## Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Efisiensi Investasi Pada Perusahaan Sektor Transportasi Periode 2018-2022
Devina  Agustin Goldie  Pratomo 1) ,  Agung Prajanto 2), Ngurah  Pandji  Mertha  Agung  Durya 3) 1,2,3) Akuntansi, Fakultas Ekonomi  dan Bisnis , Universitas Dian  Nuswantoro Email  : devina.agustin23@gmail.com 1) , agungpraja12@gmail.com 2) , ngurahdurya@dsn.dinus.ac.id 3)

## ABSTRACT
Investment  efficiency  is thought to  have several factors that influence it in this study the author uses four factors, namely the quality of financial statements (KLK), debt maturity, profitability performance, and company size. This research  is  a synthesis research that aims to analyze the  impact of KLK, debt maturity, profitability performance, and company size on investment efficiency. Samples selected by purposive sampling were tak en from companies in the transportation sector verified on the IDX during the period 2018 to 2022, with a tot al of 80 sample data. Data analysis was carried out using the PLS-SEM (Partial Least Squares-Structural Equation Modeling) method using WarpPLS  7.0  software.  The  results showed that KLK and Debt Maturity have no impact on investment efficiency, while Profitability Performance and Company Size affect investment efficiency.

## ABSTRAK
Efisiensi  investasi  diduga  memiliki  beberapa  faktor  yang  mempengaruhinya  dalam  penelitian  ini  penulis menggunakan  empat  faktor  yaitu  KLK, debt  maturity, kinerja  profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan.  Penelitian  ini merupakan  penelitian  sintesa  yang  bertujuan  guna  menganalisis  dampak  KLK, debt  maturity , kinerja profitabilitas, serta  ukuran  perusahaan  pada  efisiensi  investasi.  Sampel  yang  dipilih  secara  purposive  sampling  diambil  dari perusahaan  di  sektor  transportasi  yang  terverifikasi  di  BEI  selama  periode  2018  hingga  2022,  dengan total 80 data sampel.  Analisis  data  dilakukan  menggunakan  metode  PLS-SEM  (Partial  Least  Squares -Structural  Equation Modeling)  dengan  menggunakan  perangkat  lunak  WarpPLS  7.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  KLK  dan Debt  Maturity  tidak  memiliki  dampak  terhadap  efisiensi  investasi,  sementara  Kinerja  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap efisiensi investasi.
Kata  kunci  : k ualitas  laporan  k euangan;    debt  maturity;    k inerja  profitabilitas;  uk uran perusahaan;  efisiensi investasi

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  ialah  platform  yang  digunakan  untuk berbagai  instrumen  keuangan  jangka  panjang  yang mempunyai  jangka  waktu  lebih  dari  satu  tahun .  Tujuan investasi  yaitu  untuk  mendapat  tingkat  pengembalian pendapatan yang menjanjikan di masa mendatang. Peran seorang  manajer  diperlukan  untuk  menjabarkan  peluang atas kesempatan yang terbuka di masa yang akan datang (Ikhsan  dan  Septiana,  2019).  Penelitian  Komala  et  al., (2021)  menyatakan  bahwa  ketetapan  investasi  yang diputuskan  manajer  adalah  hal  yang  begitu  penting, karena berdampak pada nilai perusahaan yang berdampak bagi banyak orang dan diharapkan keputusan yang  diambil  dapat  dipertanggung  jawabkan.  Kegiatan investasi  perusahaan harus dilakukan dengan benar dan tepat  untuk  mencapai  suatu  efisiensi.  Penghindaran pemborosan  sumber  daya  perusahaan  atau  target investasi  atas  penggunaan  sumber  daya  yang  ada pernyataan ini menggambarkan efisiensi. Tanda investasi  yang  efisien  yaitu  ketika  tidak  ditemukannya kesalahan,  artinya  investasi  yang  dijalankan  oleh
perusahaan tidak overinvestment maupun underinvestment (Khairudin  dan  Aminah,  2022).  Suatu perusahaan  yang  terhindar  dari keadaan overinvestment maupun underinvestment dapat  dikatakan  perusahaan tersebut  melakukan  kegiatan  investasi  dan  mencapai efisiensi.
Perkembangan Perkembangan zaman diera globalisasi  ini  adalah  kesempatan  untuk  melakukan pertumbuhan diberbagai sektor di Indonesia. Tahun 2020 merupakan  tahun  yang  cukup  mengkhawatirkan  bagi perusahaan  yang  berada  disektor  transportasi,  hal  ini dikarenakan  pada  tahun  2020  terjadi  covid-19  yang melumpuhkan  beberapa  sektor  di  Indonesia  termasuk sektor transportasi. Perusahaan sektor transportasi sama sekali  tidak  berjalan  pada  masa  awal  virus  corona  ini masuk  ke  Indonesia,  sehingga  tentu  saja  hal  ini berpengaruh  untuk  keuangan  perusahaan  tersebut  dan membuat  efisiensi  perusahaan  tidak  berjalan  seperti semestinya.

## Dari  Dari  tabel PDB  diatas
Gambar  1. Pertumbuhan  PDB  Sektor Transportasi
Dapat  dilihat  bahwa  pada  wabah  covid  2020  sektor transportasi mengalami kelumpuhan total dan mengalami penurunan PDB sebesar
-15,05%
dikarenakan  adanya  PSBB  yang  menutup  bandara, stasiun,  hingga  terminal  karena  peraturan  pemerintah. Peristiwa  covid-19  ini  menunjukan  penurunan  PDB sektor transportasi dan membuat  investasi  dari perusahaan  tersebut  tidak  efisien.  Namun  pada  2021 sektor transportasi mulai bangkit kembali  yang ditunjukan  oleh  kenaikan  pertumbuhan  PDB  sebesar 3,24%.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  sektor  transportasi dapat bertahan walaupun sempat mengalami kelumpuhan  usahanya  sehingga  perusahaan  sektor transportasi  sudah  dapat  melakukan  kembali  kegiatan investasi perusahaanya karena sudah mulai mendapatkan pendapatan.
Selain  peristiwa  wabah  covid-19  terdapat  peristiwa pada  PT  Garuda  Indonesia  (Persero)  Tbk,  tahun  2019 mengungkapkan  kinerja  keuanganya  untuk  tahun  buku 2018  kepada  BEI  diketahui  bahwa  laporan  keuangan tersebut  memuat  informasi  manipulasi  terhadap  laporan keuangan.  Setelah  terjadinya  kasus  fraud  tersebut Mahata  memutuskan  kontrak  kerja  dengan  Garuda Indonesia  dikarenakan  informasi  atas  laporan  keuangan manipulasi  tersebut  terhubung  dengan  Mahata.  Putus kontrak  antara  Mahata  dan  Garuda  Indonesia  ini menyebabkan  Garuda  Indonesia  mengalami  kerugian dan penurunan investasi
Sumber data : Data diolah peneliti, 2023
Gambar  2. Penurunan  Nilai Garuda  Indonesia
Dari  tabel  diatas  nilai  aset  tetap  setelah  disajikan ulang  turun  sebesar  $204  juta,  liabilitas  turun  sebesar $24  juta,  ekuitas  turun  $180  juta,  dan  pendapatan  lain - lain  $239,9  juta.  Sebelumnya  Mahata  ini  menyediakan layanan  wifi  menggantikan  wifi  yang  telah dipasok oleh merek  panasonic  yang  cukup  mahal  sehin gga  terjadi pembebanan  juga  kepada  pelanggan  setelah  bekerja sama dengan  Mahata,  Garuda  tidak  perlu  lagi mengeluarkan  biaya  untuk  layanan  wifi.  Pemutusan kontrak  kerja  sama,  Garuda  Indonesia  kehilangan investasi  atas  layanan  bisnis  oleh  Mahata  ini  sehingga berakibat  Garuda  Indonesia harus mengeluarkan kembali biaya  untuk  layanan  wifi  dan  mengurangi  pendapatan yang  diperoleh.  Selain  itu  pemutusan  kontrak  ini  juga mempengaruhi  proyek  kerja  sama  antara  Garuda  dan Mahata  yang  seharusnya  selesai  pada  15 tahun setelah menekan  persetujuan  kontrak. Kehilangan investasi atas Mahata  ini  membuat  efisiensi  perusahaan  Garuda Indonesia menjadi tidak efisien serta dapat mempengaruhi  peluang  investasi  perusahaan  dimasa depan (CNBC,  2019).
Dunia  saham  di  sektor  transportasi  juga  memiliki masalah  di  PT  AirAsia  Indonesia  (Persero)  Tbk  atau CMPP  sebagai  kode perusahaanya, berdasarkan laporan posisi  keuangan  yang  telah  dipublish  CMPP  memiliki minus  Rp  6,69  triliun  untuk  ekuitas yang dimilikinya per september  2022.  Pada  periode  Januari-September  2022, laporan  keuangan  CMPP  mencatat  total  aset  sebesar Rp4,78  triliun,  mengalami  penurunan  sebesar  Rp364,4 miliar.  Sementara  itu,  liabilitas  mengalami  peningkatan sebesar  Rp1,1  triliun,  mencapai  total  Rp11,47  triliun  per September  2022.  CMPP  kini  seperti  jatuh  tertimpa tangga,  tercatat  pada  september  2022  laju  pertumbuhan pendapatan  yang  relevan  dengan  angka  Rp1,2  triliun, namun  terdapat  kewajiban  yang  besar  karena  dampak liabilitas sewa dan kewajiban  operasional  yaitu contohnya  bahan  bakar.  CMPP  yang  memperoleh kerugian  usaha  sejumlah  Rp1,3  triliun,  tercatat  kerugian bersih  sebesar  Rp1,48  triliun.  Pengorbanan  untuk melakukan  investasi  tinggi  dilakukan  AirAsia  pada investasi  diliabilitas  sewanya  namun  hal  ini  tidak membuahkan  hasil  apapun.  Jika  tingkat  liabilitas  sewa tinggi pembayaran sewa bulanan dan tahunan mengalami likuiditas, sehingga hal ini dapat menyebabkan  keterbatasan  dalam  pengalokasian  dana untuk  investasi bahkan dapat membawa risiko keuangan jika  perusahaan  kesulitan  untuk  memenuhi  kewajiban sewa.  CEO  grup  AirAsia  menyatakan  dari  pernyataan diatas  ini  memiliki  dampak  yaitu  adalah  saham  yang dimiliki  AirAsia  ini  sulit  untuk  mengalami  kenaikan  dan selalu  berada  dibawah  sulit  untuk  mengalami  kenaikan (CNBC,  2023).
-20 -15 -10 -5 0 5 10 2018 2019 2020 2021 2022 Series 2 Sumber: Badan Pusat Statisik 0 0.5 1 1.5 0 2 4 6
Catatan  mengenai  informasi  keuangan  dan  kinerja suatu  perusahaan  tertuang  di  dalam  laporan  keuangan. Kualitas  laporan  keuangan  (KLK)  yang  bernilai  tinggi dapat dilihat ketika laporan tersebut dibuat secara benar, jujur,  dan  mudah  untuk  dipahami.  KLK  adalah indikator pertama  yang  dinilai  dapat  mempengaruhi  efisiensi investasi.  Maksud  dari  laporan  keuangan  ialah  untuk menyampaikan  penjelasan  mengenai  kondisi  keuangan dan  kinerja  finansial.  Keterangan  berita  yang  dimuat dalam  laporan  keuangan  wajib  menggambarkan keadaan perusahaan secara nyata dan sebenarnya sehingga dapat dijadikan  referensi  dalam  pengambilan  keputusan. Menurut  penelitian  Putra  dan  Damayanthi,  (2019)  KLK memperoleh dampak yang negatif terhadap overinvestment ataupun underinvestment ,  penelitian tersebut memperoleh hasil bahwa KLK dapat memberikan  dampak  bagi  investasi  yang  optimal. Pengkajian  yang  selaras  diteliti  juga  oleh  Adiputra, (2019),  Hariyanto  et  al.,  (2020),  Handayani  et  al.,
(2016),  Ikhsan  dan  Septiana,  (2019),  Akasumbawa  dan
Haryono,  (2021),  (Peri  et  al.,  2022),  dan  Suaidah  et  al., (2020).  Pengkajian  yang  diteliti  oleh  Marsya  et  al., (2022),  Firmansyah  et  al.,  (2022),  dan  Gusmawan  dan Novita,  (2017)  memperoleh  hasil  yang  berbanding terbalik  karena  penelitian  memperlihatkan  bahwa  KLK tidak  mempunyai  pengaruh  pada  efisiensi investasi baik dalam  kondisi overinvestment ataupun underinvestment. Selain  dari  indikator  diatas  ada  indikator  lain  yang berpengaruh  bagi  efisiensi  investasi  yaitu  ketepatan pemilahan  dari  pendanaan  lewat  hutang  yang  akurat setara dengan jangka waktu yang ditetapkan yang dapat disebut  juga debt maturit menurut (Marsya et al., 2022) . Pengkajian yang diteliti oleh Hardiyanti dan Nurcholisah,  (2023),  Pratama  dan  Jayusman,  (2022),  dan Marsya  et  al.,  (2022)  berhasil  mendapati  bukti  jika debt maturity memiliki  dampak  yang  positif  pada  efisiensi investasi.  Hal  yang  sebaliknya  terjadi  yaitu  penelitian yang  dilakukan  oleh  Ikhsan  dan  Septiana,  (2019)  serta Wijaya  dan  Imelda,  (2022) debt  maturity tidak mempunyai  pengaruh pada efisiensi investasi.
Kinerja  Profitabilitas  memperlihatkan  kesanggupan sebuah  perusahaan  untuk  memperoleh  pengembalian atau  keuntungan  selama periode tertentu  (Priatna, 2016). Perusahaan  yang  menghasilkan  laba  dapat  dipastikan manajer  menggunakan  kesempatan  investasinya  secara efisien  sehingga  mendapat pengembalian sesuai dengan yang  diingkan  hal  ini  selaras  dengan  pengkajian  yang ditemukan  sama  (Marsella,  2020),  (Rahayu,  2023),  dan (Marsya  et  al.,  2022). Pengkajian memperoleh hasil yang berbeda diteliti oleh Budiyanto, (2020) kinerja profitabilitas  tidak  memberikan  pengaruh  atau  bisa dikatakan tidak berpengaruh bagi efisiensi investasi.
Ukuran  perusahaan  merujuk  pada  parameter  yang dapat  diukur  dengan  total  aset perusahaan , nilai saham,
besarnya penjualan yang didapatkan dan lain sebagainya. Ukuran sebuah perusahaan juga dapat dijadikan referensi untuk pengambilan keputusan investasi perusahaan oleh manajer. Ukuran perusahaan dengan nilai besar biasanya dapat  menjanjikan  pengembalian  yang  menguntungkan juga.  Pengkajian  yang  diteliti  oleh Setyawati, (2015) dan Pratiwi,  (2017)  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan memiliki  pengaruh pada efisiensi investasi.
Research  gap diatas  menunjukan perbedaan dalam penelitian sebelum-sebelumnya. Perusahaan  sektor transportasi  dipilih  oleh  peneliti  karena  peneliti  ingin membuktikan  efisiensi  investasi  dari  perusahaan  sektor transportasi  yang  sempat  mengalami  kelumpuhan  pada masa-masa  covid-19  serta mampukah sektor transportasi bangkit kembali dan melakukan investasi dengan efisien. Dengan  demikian,  pertanyaan  penelitian  ini  apakah KLK, debt  maturity, kinerja  profitabilitas,  dan  ukuran perusahaan  dapat  mempengaruhi  efisiensi  investasi perusahaan?

## 2. TINJAUAN  PUSTAKA Teori Agensi
Menggambarkan  hubungan  agensi sebagai sebuah perjanjian  kerja  di  antara  satu  pihak  atau  lebih  yang berperan  sebagai  pihak  utama  yang ingin menggunakan jasa  orang  lain  (agen)  Jensen  &  Meckling,  (1976)  agar dapat memberikan layanan untuk memenuhi kepentinganya  yang  termasuk  pelimpahan  kepentingan, beberapa  peraturan  berdampak  pada  keputusan  untuk agen  serta  memberikan  timbal  balik  yang  diberikan manajer  atau  agen.  Menurut  Balago  (2014)  dan  Namazi, (2013)  hubungan  keagenan  menyebabkan  Salah  satu masalah  yang  muncul  adalah  adanya  asimetri  informasi, di  mana  keadaan  asimetri  informasi  terjadi  ketika manajemen  mempunyai  informasi  yang  detail  tentang informasi  posisi  keuangan  yang  terjadi  dan  kedudukan pihak  eksternal  dibandingkan  pemilik  perusahaan.  Teori ini  mengartikan  tentang  masalah-masalah  keagenan karena  pihak  ketiga  atau  eksternal  yang  terjalin kerjasama  dengan suatu perusahaan.
Asimetri  informasi  kerap  terjadi  pada  perusahaan- perusahaan  besar,  beberapa  metode  pengendali  salah satunya  adalah  dengan  meningkatkan  kualitas  laporan keuangan  hal  ini  bertujuan  menurunkan  asimetri informasi.  Beberapa  hal  yang  mengurangi  mengurangi asimetri informasi yaitu  peningkatan  pemantauan kegiatan  perusahaan,  dan  menyamakan  tujuan  antar prinsipal dan agen, pemilihan pendanaan dengan hutang yang  tepat  sesuai  dengan  jatuh tempo. Teori ini sesuai dengan  penerapan  KLK  dan debt  maturity. Menurut Hadiatullah,  (2015)  informasi  yang  dipegang  secara berbeda  oleh  agen  dan  prinsipal  dapat  menyebabkan perilaku  yang mendukung agen.
Teori Pecking Order Teori peck ing  order menurut  Gitman,  (2012) adalah  teori  yang  menyampaikan  tentang  strata pendanaan laba ditahan, pendanaan liabilitas, dan saham. Bukti  dari  tingginya nilai profitabilitas perusahaan dapat dilihat  dari  penggunaan  hutang  yang  optimal,  keadaan perusahaan  ini mempunyai keperluan untuk melancarkan pendanaan  investasi  menggunakan  pembiayaan  dari pihak  ketiga  yang  lebih  kecil.  Perusahaan  akan memprioritaskan penggunaan ekuitas internal perusahaan  atau  laba  yang  ditahan  sebelum  memakai hutang  serta  saham  saat  memilih pendanaan  (Marsya et al.,  2022).  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka pendanaan  dapat  dilakukan  melalui  pendanaan  laba sehingga dapat diartikan bahwa ukuran perusahaan juga termasuk kedalam  pengertian teori ini.

## Efisiensi Investasi
Efisiensi  yaitu  adalah  ketepatan  atau  dapat didefinisikan  cara  yang  digunakan  untuk  memperoleh suatu  sasaran  yang  optimal.  Cara  yang diharapkan agar sesuatu  dapat  efisien  adalah  dengan  mengurangi penggunaan  sumber  daya  yang  digunakan  (dapat menggunakan  sumber  daya  dengan  tepat).  Perusahaan umumnya  menggunakan  efisiensi  untuk  mengurangi keluarnya  biaya  yang  lebih  dari  yang dianggarkan serta memudahkan  dalam  pencapaian  tujuan  yang diinginkan. Efisiensi investasi adalah pengelolaan kegiatan investasi agar  tingkat  investasi  optimal  dan  dicapai  oleh perusahaan,  investasi  perusahaan  yang  optimal  adalah investasi  yang  menguntungkan  bagi  perusahaan  serta dapat  mendistribusikan  sumber  daya  agar  dapat mencapai efisiensi investasi (Indah et al., 2014).

## KLK
Menurut  Iia  et  al.,  (2020)  KLK  didefinisikan  baik jika  informasi  yang  dimuat  didalamnya  mudah  untuk dipahami,  serta  melengkapi  informasi  yang  dibutuhkan oleh  penggunanya  untuk  pengambilan  keputusan.  KLK sendiri  dapat  diartikan  suatu  laporan  yang  memuat fungsional  perusahaan,  nantinya  digunakan  sebagai informasi bagi investor dan penggunanya. Laporan yang berkualitas  jika  isi  didalam  laporan  yang  diperoleh memiliki  manfaat  yang  digunakan  untuk  pengambilan keputusan  (Peri  et  al.,  2022).  Kualitas  laporan  yang rendah  akan  menyebabkan  perusahaan  yang  sedang menjalankan  kegiatan  investasi  menjadikan  hal  tersebut tidak  efisien.  Investasi  lebih  efisien  jika kualitas laporan keuangan  mempunyai  tingkat  yang  tinggi  dan  tidak terjadi asimetri  informasi  (Nurlaelasari,  2022)

## Debt Maturity
Jangka  waktu jatuh tempo yang dapat disebut juga dengan  maturitas,  jadi  maturitas  utang  ( debt  maturity)
jangka  waktu  jatuh  tempo  utang  sebagai  masa pembayaran  yang  telah  ditetapkan  dalam  perusahaan. Debt  Maturity dapat  dikatakan  peraturan  perusahaan yang  telah  ditetapkan  untuk  menjadwalkan  perusahaan menggunakan waktu pembayaran utang untuk melibatkan  jatuh  tempo  utang, baik yang bersifat jangka pendek maupun jangka panjang. (Cahyaningtyas, 2019).

## Kinerja  Profitabilitas
Profitabilitas  perusahaan  menunjukkan  seberapa baik  perusahaan  dapat  memenuhi  harapan  pemilik  dan mendapatkan  keuntungan  dari  sumber  daya  yang  telah dikelola,  yang  menunjukkan  prospek  masa  depan perusahaan.  Profitabilitas  dengan  angka  yang  besar dinilai mampu mempermudah perusahaan untuk mendapatkan  sebuah  investasi  yang menghasilkan laba. Menurut Rahayu, (2023) ketika sebuah profit perusahaan dapat  dicapai  melalui  evaluasi  kinerja  profitabilitas,  hal ini  dapat  membuat  perusahaan  dapat  menggambarkan konten  laporan  keuangannya secara keseluruhan, hal ini dinilai  mampu  berdampak pada efisiens i investasi.

## Ukuran  Perusahaan
Skala atau dimensi suatu perusahaan diacu sebagai ukuran perusahaan. Diinginkan bahwa kinerja perusahaan  akan  meningkat  seiring  dengan  semakin besarnya  ukuran  perusahaan  dalam  mengelola  sumber daya  yang  dimilikinya  dengan  melakukan  sebuah investasi.  Investasi  yang  dapat  dilakukan  mungkin dengan  membeli  tanah,  gedung,  ataupun  peralatan kantor.  Ukuran  dalam  sebuah  perusahaan  juga  adalah salah pembuat keputusan bagi manajer dalam mengambil  keputusan untuk berinvestasi.
Kerangka  Pemikiran
Gambar  3.Kerangka  Pemikiran

## Pengembangan  Hipotesis
Pengaruh  KLK  Terhadap  Efisiensi Investasi Informasi tentang kinerja perusahaan yang seharusnya  dapat  mencerminkan  keadaan  perusahaan dengan  sebenar-benarnya,  serta  dapat  memberikan manfaat  bagi  para  pembaca  laporan  keuangan.  Peran seorang  manajer  disini  sangat  penting  karena tanggung jawab manajer ialah untuk menyusun dan menyampaikan  laporan  keuangan  yang  berkualitas. Penelitian  Putra  dan  Damayanthi,  (2019)  menghasilkan bahwa  KLK  berpengaruh  positif  terhadap  efisiensi investasi.  Berdasarkan  penerapan  teori  keagenan, semakin  meningkatnya  KLK  maka  hal  tersebut  dinilai dapat mengoptimalkan tingkat efisiensi investasi perusahaan.  KLK sangat berpengaruh bagi para manajer dalam  pengambilan  keputusan  kemudian dapat menekan adanya  asimetri  informasi  dan  mengurangi  tingginya moral  hazard dalam  berinvestasi.  Jika  sebuah  laporan keuangan  memiliki  kualitas  yang  tinggi  hal  ini  dinilai jika  kinerja  manajer  dalam  perusahaan  tersebut  telah melakukan  hal  yang  tepat  sehingga  antara  pemilik  dan pihak  ketiga  tidak  memiliki  kesalahpahaman  karena mereka  memperoleh  informasi  yang  sama.  Hipotesis  ini didukung  oleh  beberapa  penelitian  sebelumnya  yaitu seperti penelitian Cahyaningtyas, (2019) dan Akasumbawa dan Haryono, (2021). Paparan diatas dapat disimpulkan  hipotesis yang dirumuskan : H1 : KLK  berpengaruh  pada  efisiensi investasi
Pengaruh Debt Maturity terhadap  Efisiensi Investasi Risiko sistematik dapat  terjadi  jika  sebuah perusahaan  melakukan  pendanaan  untuk  investasi dengan  mempergunakan  utang  jangka  pendek. Menurut Marsya  et  al.,  (2022) debt  maturity mampu  menekan permasalahan  dalam  investasi  yang inefisien baik terjadi dalam  masa overinvestment maupun underinvestment sehingga dapat berpengaruh terhadap efisiensi investasi sebuah  perusahaan  dan debt  maturity dapat digunakan untuk  mengontrol  pembayaran  hutang  perusahaan sehingga  dapat  terjadi  investasi  yang  efisien  dalam perusahaan. Selain itu, pemakaian hutang jangka pendek dapat  menekan  permasalahan  agensi,  pemegang  saham dan  kreditur  karena  semakin  pendek  waktu  jatuh  tempo hutang  hal  ini  dinilai  dapat  menaikan  kualitas  laporan perusahaan  sehingga  investasi  lebih  efisien  (Hardiyanti dan  Nurcholisah,  2023).  Pengajian  sebelumnya  yang diteliti  oleh  Hardiyanti  dan  Nurcholisah,  (2023)  dan Marsya  et  al.,  (2022).  Berdasarkan  pernyataan  dan penelitian sebelumnya diatas dirumuskan investasi kedua sebagai berikut :
H2
: Debt Maturity berpengaruh  pada  efisiensi investasi .

## Pengaruh  Kinerja  Profitabilitas  terhadap  Efisiensi Investasi
Gambaran  tentang  keuntungan  dapat  diraih  oleh perusahaan  dengan  memanfaatkan  sumber  daya  yang dimiliki  diberikan  oleh  rasio  disebut  rasio  profitabilitas, rasio  profitabilitas  dihitung  menggunakan Net  Profit Margin (NPM). NPM mencerminkan kesanggupan suatu perusahaan dalam mendapatkan laba neto  atas pendapatan  yang  dilakukan.  Semakin  besar  NPM, perusahaan  akan  memiliki  kinerja  yang  lebih  produktif serta  bermanfaat  bagi  efisiensi  investasi  karena  kinerja yang  produktif  dapat  menekan  terjadinya  pendanaan eksternal perusahaan,  jika  perusahaan  melakukan pendanaan  eksternal  diduga  perusahaan  tersebut  akan mengambil  pendanaan  dari  pihak  ketiga  sehingga  dapat mempengaruhi  investasi  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki  kinerja  profitabilitas  yang  optimal  ini  dinilai dapat  melakukan  pendanaan  melalui  pendanaan  internal yang  dipunyai  oleh  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki  kinerja  profitabilitas yang tinggi tentunya dapat mencerminkan  bagaimana  isi  atas laporan keuangan dan dapat  memberikan  dampak  terhadap  efisiensi  investasi. Pengkajian  ini  didasari  oleh  pengkajian  sebelumnya yang  diteliti  oleh  Rahayu,  (2023)  dan  Marsya  et  al., (2022)  yang menghasilkan hipotesis :
H3 : Kinerja  Profitabilitas  berpengaruh  pada efisiensi investasi.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Efisiensi Investasi
Dengan memperhatikan dimensi perusahaan, perusahaan  dapat  meningkatkan  investasinya  melalui stabilisasi total aset. Hal ini terjadi pada perusahaan yang mempunyai  total  aset yang cenderung lebih besar  dapat memberikan  laba  yang  lebih  sehingga  dapat  melakukan investasi dengan efisien. Ukuran perusahaan yang besar dinilai  dapat  mempengaruhi  pendanaan  perusahaan, jika ukuran  Perusahaan  besar  maka  perusahaan  dapat melakukan  pendanaan  dengan  pendanaan  internal perusahaan  hal  ini  sesuai  dengan  penerapan   teori pecking order. Ukuran perusahaan yang cenderung lebih besar  akan  mencerminkan  bagaimana  pengelolaan manajer atas  total  aset  perusahaan  dan  dapat memberikan  dampak  terhadap  efisiensi  investasinya seperti  penelitian  yang  sudah  dilakukan  oleh  (Pratiwi, 2017)  dan (Setyawati,  2015).
H4 : Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  pada efisiensi investasi.

## 3. METODOLOGI
Penelitian  ini  dihitung  serta  dalam  analisisnya menggunakan  angka-angka  maka  pengkajian  ini  disebut penelitian  kuantitatif.  Sumber  data  yang  dipakai  ialah data  sekunder  dikarenakan sumber data diambil  dengan
memakai  metode  dokumentasi yang didapat dari website perusahaan  maupun  website  BEI  dalam  bentuk annual report dan laporan keuangan audited tahun 2018-2022.
Pengkajian  ini  melibatkan  perusahaan  di  sektor transportasi  yang  tercantum  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  rentang  waktu  2018-2022  sebagai  populasi. Pengambilan  sampel  menggunakan  metode  purposive sampling, dengan kriteria perusahaan yang beroperasi di sektor transportasi dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada  periode  2018-2022.,  telah  melaporkan annual report dan laporan keuangan audited secara menyeluruh dalam kurun waktu tersebut, dan menyajikan data sesuai dengan kebutuhan pengamatan.
Pendekatan Partial Least Square-Structural Equation Model (PLS-SEM) digunakan dalam
menganalisis  data  untuk  menguji  dampak  antar  variabel dengan  konstruk  yang  beragam.  Menurut  Sholihin  dan Ratmono, (2020)
pendekatan PLS-SEM tidak mempunyai  masalah  pada  sampel  yang  relatif  kecil  dan termasuk  kependekatan  nonparametric,  jadi  tidak  terjadi masalah  jika  data  tidak  terdistribusi  secara  normal. Penelitian  dengan  data  sekunder  melalui  tahapan  model struktural untuk menguji fit model, koefisien determinasi, relevansi prediktif, serta hipotes is. Penelitian  ini  menggunakan  bantuan  software  WarpPLS 7.0  untuk menganalisis data.

## Variabel  dan  Definisi Operasional  Penelitian Efisiensi Investasi
Penggunaan sumber daya perusahaan sehingga menghindari  pemborosan  dan  menghasilkan  investasi yang  baik  disebut  efisiensi  investasi.  Pengukuran efisiensi investasi menggunakan model dengan memperkirakan  besaran  tingkat  investasi  berdasarkan pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan.  Model  ini pengukuran  ini  dikemukakan  oleh  Biddle  et  al.,  (2009) Nilai  deviasi  (residu)  dari  model  investasi  menunjukkan tingkat  efisiensi  investasi.  Persamaan  model  digunakan untuk mengukur efisiensi investasi:

## …..….(1)
Investment  i,t adalah ukuran atas total keseluruhan investasi yang dilihat pada aset tetap dibagi dengan total aset.  IncomeGrowthi,t  adalah  persentase dari perubahan pendapatan perusahaan i dari periode t-1 ke t.

## KLK
Laporan keuangan yang berkualitas dapat mencerminkan  kinerja  operasional  perusahaan.  Kinerja operasional  perusahaan  tercermin  dari arus kas aktivitas operasi  perusahaan  dan  arus  kas  operasional  ini  dinilai mampu  dalam  mencerminkan  KLK  perusahaan  (Marsya
et  al.,  2022)  Pada  penelitian  ini  KLK  diukur  dengan rumus :
…………………..………(2)

## Debt Maturity
Nilai  yang  ditunjukan  oleh  rasio  yang  tinggi menunjukkan  bahwa  perusahaan  mempunyai maturity rendah, itu berarti utang jangka pendeknya lebih banyak daripada  utang  jangka  panjangnya.  Sebaliknya,  jika nilainya  pada  rasio  yang  rendah  menunjukkan  bahwa perusahaan  memiliki maturit y  tinggi  (Marsya  et  al., 2022). Debt maturity diukur dengan rumus :
………………………………(3) Kinerja  Profitabilitas
Profitabilitas dapat dikatakan kemampuan perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  dimasa depan  dengan  dengan  meningkatkan  sumber  daya perusahaan yang dimilikinya. Penelitian ini menggunakan  NPM  sebagai  pengukur  profitabilitas dengan  cara  membagi  laba  bersih  dengan  pendapatan (Hasanudin et al., 2020).
..............................................(4)

## Ukuran  Perusahaan
Pengkajian  ini  melihat ukuran perusahaan dari total asetnya.  Jika  total  aset  yang  dimiliki  sama  perusahaan besar  maka  ukuran  perusahaan  tersebut  besar  hal  itu terjadi  sebaliknya  (Rahayu,  2023).  Rumus  pengukuran variabel ini  adalah
……………………………………(5)

## 4. HASIL  DAN  PEMBAHASAN
Penelitian ini menetapkan sampel melalui pendekatan purposive  sampling menghasilkan  sampel meliputi:
Tabel  1. Kriteria  Sampel No Kriteria  Sampel Jumlah 1 Perusahaan sektor transportasi yang terdaftar di BEI 35 2 Perusahaan sektor transportasi yang belum  IPO  pada tahun penelitian (3) 3 Perusahaan sektor transportasi yang tidak memiliki  keutuhan data yang dibutuhkan selama periode penelitian (16) Perusahaan  terpilih menjadi sampel  periode  2018-2022 16 Jumlah  Sampel 80 Sumber: Data Diolah, 2023

## Evaluasi  Model  Struktural
Sumber: Data Diolah, 2023 Gambar  3. Model  Penelitian
Tabel  2. Hasil Model  Struktural Variabel R 2 (R- Square) Q 2 (Q- Square) F 2 (F- Square) X1  (KLK) 0,023 X2 (Debt Maturity )
0,035
X3  (Kinerja Profitabilitas) 0,206 X4  (Ukuran Perusahaan) 0,136 Y  (Efisiensi Investasi) 0,369 0,403
Sumber: Output WarpPLS 7.0 (Data Diolah, 2023)
Gambaran kesanggupan memperkirakan  suatu model variabel independent  pada variabel dependent hal ini  disebut  dengan  nilai  koefisien determinasi (R 2 ). Pada pengkajian  ini  memperoleh  nilai  R 2 sejumlah  0,369 (36,9%)  dan  sebebihnya  dipengaruhi  oleh  varibel  yang tidak  diamati  dalam  pengkajian  ini.  Hal  ini  menandakan terdapat pengaruh yang lemah antara variabel independen  dan  dependen  (Sholihin  dan  Ratmono, 2020).
Pada  tabel  diatas,  Q 2 bernilai  0,403  atau  40,3%. Nilai  Q 2 <  0  mencerminkan  kurangnya  relevansi prediktif  namun  jika  nilai  Q 2 >0  al  ini  menandakan bahwa  model  mendapatkan  relevansi  prediktif  (Sholihin &  Ratmono,  2020).  Penelitian  ini  mendapatkan  nilai Q 2 >0  menandakan  nilai  observasi  yang  direkontruksi dengan  baik,  dan  model  tersebut  memiliki  relevansi prediktif.
Nilai  F 2 menyatakan  pengaruh  atas  masing-masing variabel  independen.  Menurut  Sholihin  dan  Ratmono,
(2020)  nilai  F 2 terbagi  menjadi  3  kriteria  yaitu  besar (0,35),  medium  (0,15)  dan  lemah  (0,02).  Tabel  diatas menjelaskan  ukuran  efek  untuk  X1  (KLK)  bernilai 0,023,  X2  (STDEBT)  bernilai  0,035,  dan  X4  (UKPR) 0,136    masuk  ke  dalam  kriteria  rendah  untuk mempengaruhi  Y  (INEFF).  X3  (KINPR)  bernilai  0,206 masuk  ke  dalam  kriteria  medium  untuk  mempengaruhi variabel Y  (INEFF).
Uji  Fit  Model Tabel  3 . Hasil Kecocokan  Model Model  Fit Kriteria  Fit Hasil Avg. path coefficient (APC) P-value ≤ 0,5 0,009 Avg. R-squared (ARS) P-value ≤ 0,5 0,001 Avg. adjusted R- squared (AARS) P-value ≤ 0,5 0,001 Avg. block  VIF (AVIF) Ideal ≤ 3,3, namun ≤ 5 diterima 1,215 Avg. full collinearity VIF (AFVIF) Ideal ≤ 3,3, namun ≤ 5 diterima 1,204 Tenenhaus GoF (GoF) ≥ 0,1  kecil ≥ 0,25  sedang ≥ 0,36  besar 0,633 Sympson's paradox ratio (SPR) Ideal = 1, namun ≥ 0,7 diterima 1,000 R-squared contribution ratio (RSCR) Ideal = 1, namun ≥ 0,9 diterima 1,000 Statistical suppression ratio (SSR) Diterima  ≥ 0,7 1,000 Nonlinear bivariate causality direction ratio (NLBCDR) Diterima  ≥ 0,7 1,000

## Sumber: Output WarpPLS 7.0 (Data Diolah, 2023)
Analisa  untuk  kecocokan  model  yang  dilakukan dengan WarpPLS 7.0 menghasilkan sepuluh output yang merupakan  persyaratan  yang harus dipenuhi agar model penelitian  dianggap  baik.  Hasil  pada  tabel  diatas  dapat dibandingkan  kriteria  fit  dengan  hasil  yang  diperoleh, dari  hasil  yang  diperoleh  semua  model  fit  memenuhi kriteria  dan  dapat  dikatakan  model  penelitian  ini  sudah baik.
Uji  Hipotesis Tabel  4. Tabel  P-Value Hipotesis Variabel P- Value Status H1 KLK 0.124 Tidak Berpengaruh H2 Debt Maturity 0.175 Tidak Berpengaruh H3 Kinerja Profitabilitas <0.001 Berpengaruh H4 Ukuran Perusahaan 0.004 Berpengaruh

## Sumber: Output WarpPLS diolah peneliti, 2023
Hipotesis  Hipotesis  penelitian  yang  tercantum dalam  tabel  di  atas  dievaluasi  berdasarkan nilai P-value. Jika  nilai  P-value  kurang  dari  0,05,  maka  hipotesis penelitian tersebut dapat diterima.

## Pembahasan

## Pengaruh  KLK  terhadap  Efisiensi Investasi
Hasil  atas  penelitian  ini  memperoleh  nilai  p-value sebesar  0,124  angka  ini  >  dari  0,05  sehingga memperlihatkan  bahwa  KLK  tidak  dapat  berpengaruh terhadap  efisiensi  investasi,  berdasarkan  hasil  uji  ini maka  H1  dalam  penelitian  ini  ditolak.  Saat  perusahaan memiliki  laporan  keuangan  berkualitas  tinggi  hal  ini belum  mampu  membuktikan  secara  langsung  adanya keterbukaan informasi serta peran pengawasan yang baik dalam  perusahaan  yang  berdampak  bagi  efisiensi investasi perusahaan. Menurut teori agensi semakin baik KLK  maka  semakin  baik  juga  kontrol  manajer  dalam perusahaan  sehingga  menurunkan  adanya  masalah agensi.
Dalam  penelitian  ini  KLK  belum  tentu  dapat menunjukan  rendahnya  sikap  oportunistik  manajer  atas kinerjanya.  KLK  yang  diukur  dengan  arus  kas  operasi perusahaan  ini  ternyata  belum  dapat  mencerminkan informasi  yang  terkandung  dalam  seluruh  is i  dalam laporan keuangan sehingga masih diperlukanya pengawasan  secara  berkala  agar  terhindar  dari  masalah agensi  dan  diperlukan  juga  peran  pihak  ketiga  untuk menurunkan  asimetri  informasi  sehingga  dapat  terjadi efisiensi  investasi  dalam  perusahaan.  Hasil  ini  selaras dengan  pengkajian  yang  dilakukan  oleh  Marsya  et  al., (2022)  dan Firmansyah et al., (2022).
Pengaruh Debt Maturity terhadap  Efisiensi Investasi Hasil  atas  penelitian debt  maturity terhadap efisiensi  investasi  memperoleh  nilai  p-value  sebesar 0,175  angka  ini  >  dari  0,05  hal  ini  memperlihatkan bahwa debt  maturity tidak  dapat  berpengaruh  terhadap efisiensi  investasi,  berdasarkan  hasil  uji  ini  maka  H2 dalam  penelitian  ini  ditolak.  Dalam  teori  agensi  konflik
antara agen  dan pricipal dapat  dikurangi  jika pembiyaaan  telah  dilakukan  sesuai  dengan  jatuh  temp o yang berlaku namun dalam  penelitian ini  tidak terbukti.
Dalam  penelitian  ini  pengawasan  akan jatuh tempo hutang  yang  dilakukan  tidak  dapat mengurangi masalah dalam  agensi,  masih  diperlukan  pengawasan  dari  pihak ketiga  agar  terjadi  efisiens i  investasi.  Penggunaan  alat likuid  perusahaan  juga  perlu  dikontrol  agar  tidak berlebihan  untuk  membayar  utang  beserta  bunganya sehingga dapat melakukan efisiensi investasi perusahaan yang  menguntungkan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Ikhsan  dan  Septiana,  (2019)  dan  Wijaya  dan Imelda,  (2022).
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Efisiensi Investasi Hasil  atas  penelitian  ini  memperoleh  nilai  p-value sebesar  <0,001  angka  ini  <  dari  0,05  ini  membuktikan jika profitabilitas berpengaruh terhadap efisiensi investasi,  berdasarkan  hasil  uji  ini  maka,  H3  pada pengkajian  ini  diterima.  Rasio  profitabilitas  digunakan untuk  mengevaluasi  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba relatif  terhadap pendapatannya.
Semakin  tinggi  nilai  rasio  maka  semakin  baik kinerja yang dilakukan perusahaan sehingga pendapatan yang diperoleh semakin tinggi sehingga dapat dimanfaatkan  untuk  melakukan  investasi  yang  efisien dalam perusahaan. Hal ini sesuai dengan penerapan teori pecking  order  maka  semakin  besar  pendapatan  yang diperoleh maka seharusnya perusahaan dapat melakukan pendanaan  melalui  pendanaan  internalnya  sehingga  hal ini  memiliki  kemungkinan  yang  besar  bahwa  investasi perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  efisien  melalui pendanaan internal dari perusahaan. Hasil atas penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Marsya  et  al.,  (2022),  Marsella,  (2020)  dan  Rahayu, (2023).
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Efisiensi Investasi
Hasil  atas  penelitian  ini  memperoleh  nilai  p-value sebesar 0,004 angka ini <  dari  0,05  hal  ini memperlihatkan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap  efisiensi  investasi,  berdasarkan  hasil  uji  ini maka  H4  dalam  penelitian  ini  diterima.  Ukuran perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan total aset. Jadi  jika  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  semakin besar  hal  itu  bisa  membuat  perusahan  tersebut melakukan  investasi secara efisien.
Dalam  penerapan  teori  pecking  order  semakin besar  ukuran  perusahaanya  maka  perusahaan  tersebut dapat  melakukan  pendanaan  secara  internal karena total aset  yang  besar  menunjukan  pengelolaan  perusahaan yang  baik atas sumber daya yang dimilikinya, jadi ketika melakukan  investasi  dapat  melakukan  investasi  secara efisien  dengan  menggunakan  pendanaan  internal.  Hasil
ini  sesuai  dengan  pengkajian  sebelumnya  yang  diteliti oleh Pratiwi,  (2017).

## 5. PENUTUP

## 5.1    Kesimpulan
Mengacu  pada  hipotesis,  hasil,  dan  pembahasan atas  pengamatan  yang  telah  dilakukan,  diperoleh beberapa kesimpulan yaitu :
1. KLK  tidak berdampak pada Efisiensi  Investasi
2. Debt  Maturity tidak  berdampak  pada  Efisiensi Investasi
3. Kinerja Profitabilitas memiliki pengaruh signifikan  pada Efisiensi Investasi
4. Ukuran  Perusahaan  memiliki  pengaruh  pada Efisiensi  Investasi
5.2     Saran
Dalam penelitian ini peneliti mempunyai keterbatasan  yaitu  peneliti  menggunakan  metode  yang berbeda  dari  jurnal  acuan  yang  digunakan  dikarenakan jika  menggunakan  metode  penelitian  yang  sama,  data yang  dimiliki  oleh  peneliti  terjadi missing (data  hilang) sehingga menyebabkan temuan yang tidak komprehensif. Untuk melakukan perbaikan  dalam penelitian  yang  mengangkat  topik  ini,  ada  beberapa rekomendasi untuk pengembangan penelitian berikutnya. Pertama,  pengukuran  yang  digunakan  untuk  variabel KLK  dalam  penelitian  ini  terbilang  sederhana.  Oleh karena itu, penelitian selanjutnya dapat mempertimbangkan  penggunaan  pengukuran  yang lebih kompleks  seperti  Kothari  yang  digunakan  dalam penelitian  (Ardana  dan  Sujana,  2018)  atau  model Dechow  dan  Dichev  yang  dipakai oleh  (Cahyaningtyas, 2019)  dalam  penelitianya,  sehingga  dapat  lebih  relevan dalam  menggambarkan  situasi  dan  kondisi  yang sesungguhnya melalui laporan keuangan terkait.
Kedua  disarankan  pula  untuk  menambahkan variabel  moderasi  atau  kontrol  dalam  pengkajian berikutnya  untuk  memperkuat  hubungan  antar  variabel. Selain  itu,  penelitian  ini  hanya  menggunakan  variabel tertentu,  namun  terdapat  variabel  lain  yang  mungkin berdampak  pada  Efisiensi  Investasi,  seperti  CSR, asimetri  informasi,  ataupun sustainability  reporting . Oleh  karena  itu,  disarankan  untuk  menambahkan variabel  tersebut.  Terakhir,  dapat  diperluas  dengan menambah  tahun  penelitian  dan  mengganti  sektor  agar dapat menghasilkan temuan yang lebih komprehensif.

## DAFTAR  PUSTAKA
Adiputra,  I.  M.  P.,  2019, Kualitas  Laporan  Keuangan Dan  Pengendalian  Internal,  Terhadap  Efisiensi Investasi ,    EKUITAS  (Jurnal  Ekonomi  Dan Keuangan), 2 (3),
293–312. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2018.v2.i3.39
65
Akasumbawa,  M.  D.  D.,  &  Haryono,  S.,  2021, Pengaruh Kualitas Laporan Keuangan Dan Debt Maturity  Terhadap  Efisiensi  Investasi  Dengan Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Moderasi:  Studi  Pada  Perbank an  Go  Public  Di Indonesia ,  PERFORMANCE:  Jurnal  Bisnis  &
Akuntansi, 11 (1), 28–42. https://doi.org/10.24929/feb.v11i1.1320
Ardana,  I.  G.  P. S., & Sujana, I. K., 2018, Risik o Litigasi sebagai  Variabel  Pemoderasi Pengaruh Kualitas Laporan  Keuangan  pada  Efisiensi  Investasi ,  E- Jurnal Akuntansi, 22(2),  1389–1418.
Balago,  G.  S.,  2014, Nexus  between  Bank   Credit  and Economic Growth in Nigeria: Evidence from VEC Model. OALib, 01 (08), 1–12. https://doi.org/10.4236/oalib.1100952
Biddle,  Garry,  C.,  Giles,  H.,  &  Rodrigo,  S.,  2009, How Does  Financial  Reporting  Quality  Relate  To Investment  Efficiency? Journal of Accounting and
Economics, 48(2–3), 112–131. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2009.09.001
Budiyanto, M., 2020, Pengaruh Profitabilitas, Arus Kas, Dividen,  Maturitas  Utang,  Uk uran  Perusahaan, Dan  Umur  Perusahaan  Terhadap  Efisiensi Investas i, Repository
Unika. http://repository.unika.ac.id/24906/ Cahyaningtyas, S. R., 2019, Kualitas  Pelaporan Keuangan , Hutang Jangka, 18(1),  57–83. CNBC,  2019, Sah!  2018  Garuda  Rugi  Rp  2,45  T  & Kontrak  dengan Mahata Putus , CNBC Indonesia. CNBC,  2023, AirAsia  “Kegendutan”  Utang,  Sahamnya
Tak Bisa Terbang , CNBC Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/research/2023022 1130437-128-415632/airasia-kegendutan-utang- sahamnya-tak-bisa-terbang
Firmansyah,  A.,  Priscilia,  G.,  Sandra,  S.,  &  Trisnawati, E.,  2022, Efisiensi  Investasi  Perusahaan  Barang Konsumsi di Indonesia:  Kualitas  Laporan Keuangan  Dan  Kecurangan  Dalam  Ak untansi , Jurnal Wahana Akuntansi, 17(1), 1–24. https://doi.org/10.21009/wahana.17.011
Gitman,  L.  J.  &  C.  J.  Z.,  2012, Principles of Managerial Finance .
Gusmawan,  F.,  &  Novita,  N.,2017, Kualitas  Pelaporan Keuangan, Diversitas Manajerial , Jurnal
Ekonomi,  Manajemen Dan Perbankan. Hadiatullah,  N.  G.,  2015, Hubungan  Simultan  Antara Manajemen Laba , Diponegoro Journal of Accounting, 4 (3) , 1–11.
Handayani,  U.  T.,  Siregar,  S.  V.,  &  Tresnaningsih,  E., 2016, Kualitas pelaporan k euangan, mek anisme , Jurnal Akuntansi Multiparadigma,  7(2),  156–323. Hardiyanti,  K.,  &  Nurcholisah,  K,.  2023, Pengaruh
Kualitas Pelaporan Keuangan dan Debt Maturity terhadap Efisiensi Investasi , Jurnal Riset Akuntansi, 3(1), 1–10. https://doi.org/10.29313/jra.v3i1.1759 Hariyanto,  N.  S.,  Suganda,  T.  R.,  &  Lembut,  P.  I.,  2020, Dampak  Kualitas Laporan Keuangan Perusahaan
Badan  Usaha  Milik   Negara  Terhadap  Efisiensi Investasi , Jurnal  Akuntansi,  12(2),  337–349. https://doi.org/10.28932/jam.v12i2.2525
Hasanudin,  Awaloedin,  D.  T.,  &  Yulianti,  F.,  2020, Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio dan Net  Profit  Margin  terhadap  return  saham  pada perusahaan  jasa  sub  sek tor telek omunik asi yang terdaftar  di  BEI  periode  2012-2018 ,  Jurnal Rekayasa Informasi,  9(1),  6–19.
Iia,  B.  A.  B.,  Teori,  A.  K.,  &  Keuangan,  K.  L.,  2020, PSAK  No.  1  Tahun  (2015), Penyusunan Laporan Keuangan. 1, 15–52.
Ikhsan,  L.  Y.,  &  Septiana,  G.,  2019, Pengaruh  Kualitas Laporan Keuangan Dan Debt Maturity Terhadap Efisiensi Investasi Perusahaan Manufak tur Sek tor Konsumsi Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek Indonesia .  Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis ,  8(2), 342–353.  https://doi.org/10.34006/jmbi.v8i2.121
Indah,  L.,  Sari,  N.,  Suaryana,  I.  G.  N.  A.,  Ekonomi,  F., & Udayana, U., 2014, Pengaruh Kualitas Laporan Keuangan  pada  Efisiensi  Investasi  Perusahaan Pertambangan ,  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana, 3(8),  524–537.
Jensen,  M.,  &  Meckling, W., 1976, Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, And Ownership Structure , The Economic Nature of the Firm: A Reader, Third Edition, 283–303. https://doi.org/10.1017/CBO9780511817410.023 Khairudin,  & Aminah, 2022, Determinan Kesejahteraan Masyarak at  di  Indonesia ,  AKUISISI :  Jurnal Akuntansi, 18(1),  23–30.
Komala,  P.  S.,  Endiana,  I.  D.  M.,  Kumalasari,  P.  D.,  & Rahindayati,  N.  M.,  2021,    Putu  Shiely  Komala,  I Dewa  Made  Endiana,  Putu  Diah  Kumalasari,  Ni Made Rahindayati., KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 1(1),  40–50. Marsella,  N.,  2020, Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow  Dan  Leverage  Terhadap  Efisiensi  Investasi Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufak tur Di  BEI  Tahun  2014-2018), Repository  Unika. http://repository.unika.ac.id/24909/
Marsya,  M.,  Dewi, R., Akuntansi, P. S., & Jakarta, U. T,. 2022, Pengaruh  Kualias  Laporan  Keuangan, Debt Maturity, dan Kinerja Profitabilitas terhadap Efisiensi Investasi , 17(1),  43–53. Namazi,  M.,  2013, Role  Of  The  Agency  Theory  In Implementing  Managements  Control, Journal  of Accounting and Taxation, 5(2), 38–47.
https://doi.org/10.5897/jat11.032 Nurlaelasari,  E.,  2022, Sistem  Informasi  Ak untansi Berbasis WEB sebagai Transparansi dan Sink ronisasi dalam Pengelolaan BUMDES Kabupaten Karawang , AKUISISI Jurnal Akuntansi ONLINE, 18(1), 74–85. http://dx.doi.org/10.24217
Peri,  A.  O.,  Wijaya,  H.,  &  Kristina,  N.,  2022, Pengaruh Komite  Audit,  Kepemilik an  Institusional,  dan Kualitas  Laporan  Keuangan  terhadap  Efisiensi Investasi  Perusahaan Manufak tur yang Terdaftar di BEI tahun 2019-2021 , Jurnal Ilmiah Mahasiswa
AKuntansi, 1(2), 123–129. https://doi.org/10.33508/jima .v11i2.4572 Pratama,  B.,  &  Jayusman,  F.,  2022, The  Effect  of  Debt Maturity on Investment Efficiency in Manufacturing Companies Listed on the Indonesia
Stock   Exchange, Jurnal  Multidisiplin  Madani (MUDIMA), 2(1), 91–98. https://journal.yp3a.org/index.php/mudima/index Pratiwi,  2017, Pengaruh  Konservatisme  Ak untansi, Konsentrasi Kepemilik an, dan Uk uran Perusahaan terhadap Efisfiensi Investasi Perusahaan , 1–42.
Priatna,  H.,  2016, Penguk uran  Kinerja  Perusahaan Dengan Rasio Profitabilitas , Jurnal Ilmiah Akuntansi, 7(2), 44–53.
http://ejournal.unibba.ac.id/index.php/AKURAT Putra,  G.  D.,  &  Damayanthi,  I.  G.  A.  E.,  2019, Pengaruh Kualitas Laporan Keuang an Terhadap Efisiensi  Investasi, E-Jurnal  Akuntansi,  28(2), 828.  https://doi.org/10.24843/eja.2019.v 28.i02.p02
Rahayu,  F.  P.,  2023, Pengaruh  Kualitas  Laporan Keuangan,  Debt  Maturity,  Kinerja  Profitabilitas, Tax  Acoidance,  dan  CSR  Perfomance  terhadap Efisiensi Investasi , UNISMA,  31–41.
Setyawati,  L.  J.,  2015, Kualitas  Informasi  Pelaporan
Keuangan: Fak tor-Fak tor Penentu dan Pengaruhnya  terhadap  Efisiensi  Investasi ,  Jurnal Ekonomi  Dan Bisnis Airlangga, 25(2),  186–196.
Sholihin,  M.,  &  Ratmono,  D.,  2020, Analisis  SEM-PLS Dengan  Warppls  7.0  Untuk   Hubungan Nonlinier Dalam  Penelitian  Sosial  Dan  Bisnis  (1st  Ed. ), Penerbit
Andi.
https://books.google.co.id/books?hl=id&lr=&id=N bMWEAAAQBAJ&oi=fnd&pg=PP1&dq=sholihi n+dan+ratmono+2020&ots=X6aAzg0tiY&sig=A
YdDFFeL1dGWK4evWrL4TGltZHY&redir_esc= y#v=onepage&q=sholihin dan ratmono
2020&f=false
Suaidah,  R.,  Sebrina,  N.,  Jurusan,  A.,  Fakultas,  A., Universitas,  E.,  Padang,  N.,  Akuntansi,  J., Ekonomi,  F.,  &  Negeri,  U.,  2020, How  to  cite (APA 6.  2(2),  2693–2710.
Wijaya,  E.  C.,  &  Imelda,  E.,  2022, Pengaruh  Financial Reporting  Quality,  Debt  Maturity,  Ceo  Career Concerns  Terhadap  Investment  Efficiency ,  Jurnal Paradigma Akuntansi, 4(3), 1141–1150. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i3.19749