How to cite: Fajar,  F.,  Rizali.,  Rahmini,  N.,  (2022)  Kontribusi  Saham  Syariah,  Sukuk,  Reksadana  Syariah  dan  Saham Konvensional Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional, Syntax Idea, 4(1), https://doi.org/10.36418/syntax- idea.v4i1.1750
E-ISSN: 2684-883X
Published by: Ridwan Institute
Syntax Idea: p–ISSN: 2684-6853 e-ISSN: 2684-883X Vol. 4, No. 1, Januari 2022

## KONTRIBUSI  SAHAM  SYARIAH,  SUKUK,  REKSADANA  SYARIAH  DAN SAHAM KONVENSIONAL TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI NASIONAL

## Faisal Fajar, Rizali, Noor Rahmini
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lambung Mangkurat, Banjarmasin, Indonesia Email: faisalfajar1992@gmail.com, rizali.iesp@ulm.ac.id, noorrahmini@ulm.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  analisis  data time  series dari  tahun  2011-2020.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  menganalisis seberapa  besar  pengaruh  saham  syariah,  sukuk,  reksadana  syariah  dan  saham konvensional  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional  di  Indonesia.  Berdasarkan tabel output SPSS “Anova” diketahui nilai signifikansi (Sig.) adalah sebesar 0,021. Karena  nilai  Sig.  0,021  <  0,05,  maka  sesuai  dengan  dasar  pengambilan  keputusan dalam  uji  F  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima.  Kemudian  berdasarkan perbandingan  nilai  F  hitung  dan  F  tabel,  diketahui  nilai  F  hitung  adalah  7,968. Karena  nilai  F  hitung  >  F  tabel  5,05,  maka  sebagaimana  dasar  pengambilan keputusan  dalam  uji  F  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima.  Dengan menggunakan  software  SPSS  20,  hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa saham  syariah,  sukuk  dan  reksadana  syariah  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Sedangkan  saham  konvensional berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional. Secara simultan,  saham  syariah,  sukuk,  reksadana  syariah  dan  saham  konvensional berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
Kata Kunci : Saham Syariah; Sukuk; Reksadana Syariah; Saham Konvensional.

## Abstract
This study is a quantitative study using time series data analysis from 2011-2020. The aim of this study is to analyze how much influence sharia stocks, sukuk, Islamic mutual  funds  and  conventional  stocks  have  on  national  economic  growth  in Indonesia.  Using  SPSS  20  software,  the  results  of  this  study  showed  that  sharia stocks,  sukuk  and  Islamic  mutual  funds  had  no  significant  negative  effect  on national economic growth.While conventional stocks have a positive and significant effect on national economic growth. Based on the SPSS "Anova" output table, it is known that the significance value (Sig.) is 0.021. Because the value of Sig. 0.021 < 0.05,  then  according  to  the  basis  of  decision  making  in  the  F  test,  it  can  be concluded  that  the  hypothesis  is  accepted.  Then  based  on  the  comparison  of  the calculated  F  value  and  F  table,  it  is  known  that  the  calculated  F  value  is  7.968. Because  the  calculated  F  value  >  F  table  5.05,  then  as  the  basis  for  decision making in the F test, it can be concluded that the hypothesis is accepted.
Keywords: Sharia shares; Sukuk; Sharia mutual funds; Conventional stocks
Received: 2021-12-22; Accepted: 2022-01-05; Published: 2022-01-20

## Pendahuluan
Salah  satu  upaya  yang  dilakukan  Indonesia  dalam  meningkatkan  kualitas perekonomian  adalah  dengan  menumbuhkan  sektor  investasi  dengan  menggunakan instrument  pasar  modal (Shodiqurrosyad,  2014). Pasar  modal  adalah  pasar  keuangan yang  sangat  terspesialisasi  dan  terorganisir  dan  merupakan  agen  penting  pertumbuhan ekonomi  karena  kemampuannya  untuk  memfasilitasi  dan  memobilisasi  tabungan  dan investasi (Nwaolisa, E. F., Kaise, E. G., & Egbunike, 2013).
Pasar modal memiliki peran yang penting bagi perekonomian, karena pasar modal memiliki dua fungsi sekaligus yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal sebagai  fungsi  ekonomi  dikarenakan  pasar  modal  menyediakan  fasilitas  untuk mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan  pihak  yang  memerlukan  dana (issuer) .  Kemudian  pasar  modal  memiliki  fungsi keuangan karena pasar modal memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan  (return)  bagi  pemilik  dana,  sesuai  dengan  karakteristik  investasi  yang  dipilih. Salah satu instrumen yang dijual di pasar modal adalah saham, yaitu tanda kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berwujud selembar  kertas  yang  menerangkan  bahwa  pemilik  kertas  adalah  pemilik  perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut (Basri, H., & Mayasari, 2019).
Peran utama pasar modal adalah untuk mengumpulkan dana jangka panjang bagi pemerintah,  bank,  dan  perusahaan  sambil  menyediakan  platform  untuk  perdagangan sekuritas.  Penggalangan  dana  ini  diatur  oleh  kinerja  pasar  saham  dan  obligasi  dalam pasar  modal.  Organisasi  anggota  pasar  modal  dapat  menerbitkan  saham  dan  obligasi untuk  mengumpulkan  dana.  Investor  kemudian  dapat  berinvestasi  di  pasar  modal dengan  membeli  saham  dan  obligasi  tersebut.  Oleh  karena  itu,  Pasar  modal  berfungsi sebagai penghubung antara penabung dan investor. Ini memainkan peran penting dalam memobilisasi tabungan dan mengalihkannya dalam investasi produktif. Dengan cara ini, pasar  modal memainkan  peran  penting  dalam mentransfer  sumber  daya  keuangan  dari area  surplus  dan  boros  ke  area  defisit  dan  produktif,  sehingga  meningkatkan produktivitas dan kemakmuran negara dan mendorong proses pertumbuhan ekonomi di negara tersebut (Siddique, 2012).
Indonesia  dengan  mayoritas  penduduknya  beragama  Islam  (Muslim,  red),  tentu saja menginginkan adanya transaksi maupun investasi dalam bentuk syariah yang sudah diatur dalam Al-qur’an mau Assunnah. Oleh karena itu, negara memberikan kemudahan kepada masyarakatnya untuk ikut andil dalam berinvestasi di pasar modal syariah. Pasar modal syariah adalah salah satu dari dua aspek penting dari Pasar Keuangan Islam yang lebih  luas  dan  cabang  lainnya  merupakan  Perbankan  Islam  dan  Asuransi  Islam  yang lebih dikenal sebagai Takaful (Maiyaki, 2013).
Pasar modal syariah mengacu pada pasar di mana kegiatan dilakukan dengan cara yang  tidak  bertentangan  dengan  prinsip-prinsip  Islam.  Pasar  modal  syariah  mewakili penegasan hukum agama dalam transaksi pasar modal di mana pasar bebas dari aktivitas dan  elemen  yang  dilarang  seperti  riba  (riba),  maisir  (judi),  dan  gharar  (ambiguitas). Tumbuhnya kesadaran dan permintaan untuk berinvestasi sesuai dengan prinsip-prinsip Islam  pada  skala  global  telah  menciptakan  pasar  modal  syariah  yang  berkembang (Herzi, 2010).
Geliat  pasar  modal  syariah  di  Indonesia  diawasi  oleh  lembaga  resmi  dari pemerintah dibawah naungan Majelis Ulama Indonesia yaitu Dewan Syariah Indonesia (DSN-MUI)  yang  mengeluarkan  ketentuan  mengenai  kegiatan  investasi  dan  produk yang  dituangkan  dalam  bentuk  fatwa.  Meskipun  fatwa  sifatnya  tidak  mengikat,  tetapi pada  prakteknya  fatwa  DSN-MUI  adalah  salah  satu  rujukan  dalam  mengembangkan pasar  modal  syariah  Indonesia.  Sampai  dengan  saat  ini,  terdapat  17  fatwa  DSN-MUI yang berhubungan dengan pasar modal syariah. Tiga (3) fatwa DSN-MUI yang menjadi dasar pengembangan pasar modal syariah adalah sebagai berikut: (Exchange. I.D., 2021)
1. Fatwa  DSN-MUI  No:  20/DSN-MUI/IV/2001  tentang  Pedoman  Pelaksanaan Investasi Untuk Reksa dana Syariah.
2. Fatwa  DSN-MUI  No:  40/DSN-MUI/X/2003  tentang  Pasar  Modal  dan  Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal.
3. Fatwa  DSN-MUI  No.  80/DSN-MUI/III/2011  tentang  Penerapan  Prinsip  Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek. Prinsip pasar modal syariah tentunya berbeda dengan pasar modal konvensional.
Sejumlah  instrumen  syariah  di  pasar  modal  sudah  diperkenalkan  kepada  masyarakat, misalkan saham syariah, reksadana syariah dan sukuk. Pasar modal  syariah yang sudah diluncurkan  pada  tahun  2003  inipun  masih  banyak  mendapat  statement  negatif  dari beberapa  kalangan  karena  meragukan  manfaat  pasar  modal  syariah  ini.  Ada  yang mencemaskan  nantinya  akan  ada  dikotomi  dengan  pasar  modal  yang  ada.  Akan  tetapi Otoritas Jasa Keuangan (OJK) menjamin tidak akan ada tumpang tindih kebijakan yang mengatur, justru dengan diluncurkannya pasar modal syariah ini, akan membuka ceruk baru di lantai bursa.
Saham  merupakan  instrumen  keuangan  di  pasar  modal  yang  merupakan  bukti kepemilikan  atas  perusahaan.  Pada  awalnya  saham  yang  beredar  di  Indonesia  hanya terdiri dari saham konvensional, namun pada tahun 2000 Bursa Efek Indonesia bersama PT.  Danareksa  Investment  Management  memperkenalkan  Jakarta  Islamic  Index  yang merupakan  indeks  saham  syariah.  Saham  syariah  merupakan  saham  yang  tidak bertentangan  dengan  aturan  agama  Islam  dimana  AlQuran,  Sunnah  Nabi  Muhammad SAW dan ijtihad para ulama adalah sumbernya (Saqib, 2015).
Berikut  ini  merupakan  data  perbandingan  beberapa  indeks  saham  syariah  dan konvensional,  indeks  saham  syariah  meliputi  Jakarta  Islamic  Indeks  70  (JII70)  dan Indek  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  sedangkan  untuk  perbandingan  dari  indeks konvensional meliputi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

## Gambar 1
Gambar Grafik Pertumbuhan IHSG, JII70 dan ISSI Tahun 2011-2021  Sumber: www.idx.co.id
Berdasarkan  data  yang  tercantum  diatas,  kita  bisa  melihat  bahwa  performance IHSG  dari  pertumbuhannya  selama  2011-Januari  2021  meningkat  71,96%  tercatat Januari  2021  ada  pada  posisi  5862.  Kemudian  untuk  performance  ISSI  dari pertumbuhannya  selama  2011-Januari  2021  juga  mengalami  peningkatan  sebesar 55,37% pada posisi 172. Dan yang terakhir adalah JII70 juga menunjukkan performance pertumbuhan selama kurun waktu 10 tahun meningkat sebesar 29,41% pada posisi 210.
Perbandingan  antara  IHSG,  ISSI  dan  JII70  selama  periode  tersebut  secara keseluruhan  mengalami  peningkatan  performa.  Meskipun  ada  perbedaan  persentase peningkatan,  namun  tidak  bisa  dikatakan  JII70  kurang  bagus  performanya  dan  IHSG paling  bagus.  Hal  ini  dikarenakan  masing-masing  indeks  memang  memiliki  komposisi yang berbeda.
Menurut  laporan  dari  Moody’s  Investors  Service  yang  dirilis  pada  Kamis (26/3/2020),  total  penerbitan  sukuk  global  pada  2019  mencapai  US$71  miliar.  Dari jumlah  tersebut,  negara  anggota  Gulf  Cooperation  Council  (GCC)  menyumbang  porsi penerbitan  terbesar  senilai  US$25  miliar (Mahardhika,  2020) . Berikut  tabel perbandingan negara penerbit sukuk terbanyak:
Tabel 1 Perbandingan Negara Penerbit Sukuk Terbanyak Urutan Nama Negara Jumlah Penerbitan (USD) Pertama Arab Saudi 19,1 miliar Kedua Indonesia 15,9 miliar Ketiga Malaysia 14,6 miliar Keempat Turki 10,3 miliar Sumber: Data Diolah
Jika  dilihat  dari  laporan  di  atas,  Indonesia  merupakan  salah  satu  negara  dengan penerbit  sukuk  yang  terbesar  di  dunia  dengan  perkembangan  jumlah  sukuk  yang
meningkat  setiap  tahunnya.  Tentunya  hal  ini  akan  menarik  investor-investor  untuk investasi di sukuk korporasi.
Kharissa  Dinna  Kartika,  2019.  Pengaruh  Saham  Syariah,  Obligasi  Syariah, Reksadana  Syariah  Dan  Inflasi  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia  Periode 2011-2017.  Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan analisis  regresi  berganda  sebagai  analisis  data,  dan  menggunakan  data  sekunder berbentuk time series. Data yang telah diperoleh kemudian dianalisis menggunakan alat bantu  aplikasi  E-views  9.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara parsial variabel dependen saham syariah berpengaruh secara negatif dan tidak signifikan dan  variabel  obligasi  syariah  berpengaruh  secara  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap variabel independen pertumbuhan ekonomi yang ditunjukkan melalui Produk Domestik Bruto (PDB). Dan variabel dependen lainnya, reksadana syariah dan inflasi berpengaruh secara  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Secara  bersama- sama, variabel dependen saham syariah, obligasi syariah, reksadana syariah dan inflasi berpengaruh secara negatif dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.
Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  M.  Fauzan  dan  Dedi  Suhendro,  2018. Peran  Pasar  Modal  Syariah  Dalam  Mendorong  Laju  Pertumbuhan  Ekonomi  Di Indonesia.  Metode  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini  adalah  pengumpulan  data,  studi pustaka  yang  berkaitan  dengan  penelitian  ini,  identifikasi  masalah,  praproses,  analisis data, hasil analisis data dan evaluasi akhir dari hasil pengolahan data yang ada. Secara umum  dapat  dilihat  bahwa  selama  16  (enam  belas)  tahun,  Jakarta  Islamic  Index  (JII) menunjukkan pola pergerakan yang sangat fluktuatif dalam rentang yang sangat besar. Hal ini terjadi karena didorong oleh beberapa faktor, yaitu: (1) relatif rendahnya tingkat suku bunga perbankan; (2) Membaiknya persepsi investor asing terhadap tingkat resiko di Indonesia, serta selisih suku bunga (interest differential) yang cukup signifikan; dan (3)  Kestabilan  indikator  makro  ekonomi  dan  prospek  peningkatan  pertumbuhan ekonomi  yang  cukup  signifikan  di  sela  perekonomian  global  yang  cenderung  lesu mengakibatkan pemodal asing mulai melirik pasar modal Indonesia.
Menurut penelitian yang dilakukan olleh Marlina Widiyanti dan Novita Sari tahun 2019.  Kajian  Pasar  Modal  Syariah  Dalam  Mempengaruhi  Pertumbuhan  Ekonomi  di Indonesia.  Adapun  metode  pembahasan  dalam  tulisan  ini  adalah  studi  analisis kepustakaan  dengan  teknik  analisis  deskriptif.  Berdasarkan  hasil  pembahasan  secara deskriptif  maka  hasil  yang  didapat  bahwa  dengan  adanya  pasar  modal  syariah  di Indonesia,  hal  ini  memberikan  dampak  positif  untuk  perkembangan  pasar  modal  di Indonesia  karena  pasar  modal  syariah  dapat  menarik  investor  yang  menginginkan investasi yang dijamin ke halalannya. Dengan berkembangnya pasar modal syariah dari tahun ke tahun terbukti bahwa pasar modal syariah semakin diminati baik dari investor muslim  atau  non  muslim,  hal  ini  dapat  membuat  pasar  modal  syariah  berkontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## 1. Saham Syariah
Saham  merupakan  surat  bukti  yang  pemilikan  bagian  modal  dari  perusahaan yang memberi hak atas dividen dan sebagainya menurut besar kecilnya modal yang
di tanamkan. Sedangkan Bursa Efek Indonesia (BEI) mendefinisikan saham syariah adalah  merupakan  efek  berbentuk  saham  yang  tidak  bertentangan  dengan  prinsip syariah  di  Pasar  Modal.  Definisi  saham  dalam  konteks  saham  syariah  merujuk kepada  definisi  saham  pada  umumnya  yang  diatur  dalam  undang-undang  maupun peraturan OJK (Otoritas Jasa Keuangan) lainnya (Exchange. I.D., 2021).
Akad yang digunakan dalam investasi saham yaitu akad Syirkah. Akad Syirkah adalah  akad  kerja  sama  antara  dua  pihak  atau  lebih  untuk  suatu  usaha  tertentu  di mana  setiap  pihak  memberikan  kontribusi  harta/modal  usaha  (ra's  al-mal)  dengan ketentuan  bahwa  keuntungan  dibagi  sesuai  nisbah  yang  disepakati  atau  secara proporsional,  sedangkan  kerugian  ditanggung  oleh  para  pihak  secara  proporsional terhadap modal usaha. Syirkah ini merupakan salah satu bentuk Syirkah Amwal dan dikenal dengan nama Syirkah Inan.
2. Sukuk
Istilah sukuk berasal dari bentuk jamak dari Bahasa arab “Sakk” atau sertifikat atau  dokumen.  Secara  singkat,  menurut  Accounting  and  Auditing  Organization  for Islamic  Finance  Institution  (AAOIFI)  mendefinisikan  sukuk  sebagai  sertifikat bernilai  sama  yang  merupakan  bukti  kepemilikan  yang  tidak  dibagikan  atas  suatu aset, hak manfaat dan jasa-jasa atau kepemilikan atas proyek atau kegiatan investasi tertentu (Nurul Huda, 2010).
Pasar modal syariah memiliki tiga instrumen, salah satunya yang telah banyak diterbitkan  oleh  negara  maupun  korporasi  adalah  Obligasi  Syariah  atau  Sukuk. Sukuk  telah  menjadi  instrumen  pembiayaan  anggaran  negara  di  beberapa  negara yang telah menerbitkan sukuk. Beberapa negara saat ini yang telah menjadi regular issuer dari  sukuk,  misalnya  Brunei  Darussalam,  Malaysia,  Bahrain,  Qatar,  Uni Emirate, State of Saxony Anhalt-Jerman, dan Pakistan (Azwar, 2014).
Sukuk dapat memainkan peran penting dalam pembangunan ekonomi, dengan mempertahankan infrastruktur dan mode pembiayaan proyek praktis. Ini memastikan peluang  pembiayaan  yang  berharga  untuk  menopang  dan  membiayai  proyek pembangunan  ekonomi.  Pasar  sukuk  memenuhi  peran  yang  sangat  penting  dalam mendanai proyekproyek  besar dengan bertindak sebagai sumber penggalangan dana dan  mempromosikan  pasar  modal  lokal.  Sukuk  menjamin  beberapa  mekanisme alokasi aset yang tidak dapat disangkal, dan juga memelihara alat pengelolaan dana penting bagi perusahaan dan lembaga keuangan syariah (Saleem, M. Ben, Fakhfekh, M., & Hachicha, 2016).
Tabel 2 Perbedaan Sukuk dan Obligasi Deskripsi Sukuk Obligasi Penerbit Pemerintah, korporasi Pemerintah, korporasi Sifat instrument Sertifikat kepemilikan/penyertaan atas suatu aset Instrumen pengakuan utang Penghasilan Imbalan, bagi hasil, margin Bunga/kupon, capital gain
Jangka waktu Pendek-menengah Menengah-panjang Underlying asset Diperlukan Tidak diperlukan Pihak yang terkait Obligor, SPV, investor, trustee Obligor/ issuer , investor Price Market Price Market Price Investor Islami, konvensional Konvensional Pembayaran pokok Bullet atau amortisasi Bullet atau amortisasi Penggunaan hasil penerbitan Harus sesuai syariah Bebas Sumber: Data Diolah
Menurut kacamata publik, Sukuk Korporasi ini dianggap sama seperti Obligasi Syariah,  namun  jika  dilihat  dari  konsep  dasarnya,  ada  perbedaan  mendasar disamping beberapa kesamaan dengan Obligasi Syariah. Obligasi Syariah merupakan surat  pengakuan  utang,  sedangkan  Sukuk  Korporasi  adalah  surat  utang  yang memiliki  kewajiban  Underlying  Asset  serta  penggunaan  dananya  harus  sesuai dengan  prinsip  syariah.  Kesamaannya  adalah  memiliki  jangka  waktu  tertentu (Mumpuni, 2020).
3. Reksadana Syariah
Reksadana  syariah  merupakan  wadah  yang  digunakan  oleh  masyarakat  untuk berinvestasi  dengan  mengacu  pada  syariat  Islam,  selain  itu  ciri  tersendiri  pada produk  reksadana  syariah,  yakni  adanya  proses  cleasing  atau  membersihkan pendapatan  yang  diperoleh  dengan  cara  membayar  zakat,  bukan  merupakan instrumen  yang  menghasilkan  riba.  Selain  itu  jika  instrumen  yang  dibeli  tersebut berupa  saham,  maka  perusahaan  yang  akan  dibeli  adalah  perusahaan  yang  tidak terkait  dengan  hal-hal  seperti,  alkohol,  rokok,  perjudian,  pornografi  dan  hal-hal lainnya  yang  diharamkan  dalam  syariat  Islam.  Mekanisme  operasional  reksa  dana syariah  antara  pemodal  dan  Manajer  investasi  adalah  dengan  Wakalah,  yaitu  akad pelimpahan  perjanjian  dimana  pihak  yang  menyediakan  dana  memberikan  kuasa kepada  kepada  pihak  lain.  Sedangkan  antara  Manajer  Investasi  dengan  pengguna investasi  dengan  system  Mudharabah,  yaitu  perjanjian  dimana  pihak  yang menyediakan  dana  berjanji  kepada  pengelola  untuk  menyerahkan  modalnya  dan pengelola berjanji mengelola modal tersebut. Perbedaan lainnya adalah keseluruhan proses (Lestari, 2015).
Sesuai  dengan  yang  tercantum  di  dalam  Fatwa  DSN-MUI  Nomor:  20/DSN- MUI/IV/2001  tentang  pedoman  pelaksanaan  investasi  untuk  Reksadana  Syariah, Reksadana  adalah  wadah  yang  dipergunakan  untuk  menghimpun  dana  dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan kembali dalam portofolio efek oleh  Manajer  Investasi.  Sedangkan  Reksadana  Syariah  adalah  Reksadana  yang beroperasi  menurut  ketentuan  dan  prinsip  Syariah  Islam,  baik  dalam  bentuk  akad antara  pemodal  sebagai  pemilik  harta  (shahib  al-mal/rabb  al-mal)  dengan  Manajer Investasi  sebagai  wakil  shahib  al-mal,  maupun  antara  Manajer  Investasi  sebagai wakil shahib al-mal dengan pengguna investasi. Manajer investasi adalah pihak yang kegiatan  usahanya  mengelola  portofolio  efek  untuk  para  nasabah  atau  mengelola
portofolio  investasi  kolektif  untuk  sekelompok  nasabah.  Sedangkan  Efek  adalah surat  berharga,  yaitu  surat  pengakuan  utang,  surat  berharga  komersial,  saham, obligasi,  tanda  bukti  utang,  unit  penyertaan  kontrak  investasi  kolektif,  kontrak berjangka atas efek, dan setiap derivatif dari efek.
Tabel 3 Perbedaan Antara Reksadana Syariah Dan Reksadana Konvensional Deskripsi Syariah Konvensional Tujuan investasi Tidak semata mata return tetapi juga socially responsible investment Return yang tertinggi Operasional Ada proses screening Tanpa proses screening Return Proses cleansing filtersasi dari kegiatan haram Tidak ada Pengawasan DPS dan OJK OJK Akad Selama tidak bertentangan dengan syariah Menekankan kesempatan tanpa ada aturan halal dan haram Transaksi Tidak boleh ada spekulasi yang maghrib (masyir, gharar, riba) Selama transaksinya bisa memberikan keuntungan Sumber: Data Diolah

## 4. Saham Konvensional
Saham  menurut  Rusdin  tahun  2008  adalah  sertifikat  yang  menunjukkan  bukti kepemilikan  suatu  perusahaan,  dan  pemegang  saham  memiliki  hak  klaim  atas penghasilan dan aktiva perusahaan (Rusdin, 2008).
Setiap  saham  memiliki  hak  dan  keistimewaan  atau  privilege  tertentu  yang hanya  dibatasi  oleh  kontrak  khusus  pada  saat  saham  diterbitkan.  Seseorang  harus meneliti  anggaran  dasar  perusahaan,  sertifikat  saham  dan  ketentuan  hokum  formal untuk meyakinkan pembatasan atas suatu variasi dari hak dan keistimewaan standar. Menurut  Kieso,  Weygandt  dan  Warfield (2002:308),  setiap lembar  saham  memiliki hak istimewa sebagai berikut (Kieso, Weygandt, 2002):
a. Untuk membagi laba dan rugi secara proporsional.
b. Untuk  ikut  serta  dalam  manajemen  (hak  untuk  memilih  direktur)  secara proporsional.
c. Untuk membagi aktiva perusahaan bila terjadi likuidasi secara proporsional.
d. Untuk  ikut  serta  secara  proporsional  dalam  setiap  penerbitan  saham  baru  dari kelompok yang sama, disebut hak istimewa ( preemptive right ).
5. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi (economic  growth) adalah  perkembangan  kegiatan dalam perekonomian yang menyebabkan barang dan jasa yang diproduksikan dalam masyarakat  bertambah  dan  kemakmuran  masyarakat  meningkat.  Masalah pertumbuhan  ekonomi  dapat  dipandang  sebagai  masalah  makro  ekonomi  dalam
jangka  panjang.  Perkembangan  kemampuan  memproduksi  barang  dan  jasa  sebagai akibat  pertambahan  faktor-faktor  produksi  pada  umumnya  tidak  selalu  diikuti  oleh pertambahan  produksi  barang  dan  jasa  yang  sama  besarnya.  Pertambahan  potensi memproduksi  sering  kali  lebih  besar  dari  pertambahan  produksi  yang  sebenarnya. Dengan  demikian  perkembangan    ekonomi  adalah  lebih  lambat  dari  potensinya (Sukirno, 2013).
Menurut  pengertian  yang  lain,  pertumbuhan  ekonomi  juga  merupakan  suatu proses  dimana  meningkatnya  pendapatan  tanpa  mengaitkannya  dengan  tingkat pertumbuhan  penduduk,  tingkat  pertumbuhan  penduduk  umumnya  sering  dikaitkan dengan  pembangunan  ekonomi.  Perekonomian  dianggap  mengalami  pertumbuhan bila seluruh balas jasa riil terhadap penggunaan faktor produksi pada tahun tertentu lebih  besar  daripada  tahun  sebelumnya.  Indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur pertumbuhan  ekonomi  adalah  tingkat  pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB). Ada  beberapa  alasan  yang  mendasari  pilihan  pemilihan  pertumbuhan  Produk Domestik  Bruto  (PDB)  dan  bukan  indikator  lainnya  seperti  misalnya  pertumbuhan Produk Nasional Bruto (PNB) sebagai indikator pertumbuhan (Junaiddin, 2009).
Menurut  Lincolin  tahun  2010  Orang  yang  pertama  membahas  pertumbuhan ekonomi  secara  sistematis  adalah  Adam  Smith  yang  membahas  masalah  ekonomi dalam bukunya “An Inquiry into the Nature And Causes of The Wealth of Nations” . Inti  ajaran  Smith  adalah  agar  masyarakat  diberi  kebebasan  seluasluasnya  dalam menentukan kegiatan ekonomi apa yang dirasanya terbaik untuk dilakukan. Menurut Smith,  sistem  ekonomi  pasar  bebas  akan  menciptakan  efesiensi  dan  membawa kondisi  ekonomi  kepada  full  employment,  dan  jaminan  pertumbuhan  ekonomi sampai  tercapai  posisi  stasioner.  Kebijakan  pasar  bebas  dan  pengangguran  campur tangan  pemerintah  dianggap  mampu  menjadi  solusi  atas  permasalahan  tersebut karena  adanya  campur  tangan  tersebut  hanya  akan  mengganggu  bekerjanya mekanisme pasar (Arsyad, 2010).

## Metode Penelitian
Pendekatan  penelitian  merupakan  hal  yang  sangat  esensial  sebelum  seorang peneliti  lebih  jauh  melaksanakan  sebuah  penelitian.  Manfaat  dari  adanya  pendekatan penelitian  adalah  ketika  menjawab  atau  menentukan  rumusan  masalah,  peneliti  bisa terbantu/mempermudah.  Pendekatan  penelitian  harus  selaras  dengan  keperluan  dalam menentukan  dan  menjawab  pertanyaan  penelitian.  Penelitian  ini  termasuk  penelitian kuantitatif,  yang  dilakukan  dengan  cara  statistik  yakni  menganalisa  dengan  berbagai dasar  statistik  dengan  cara  membaca  tabel,  grafik  atau  angka  yang  telah  tersedia kemudian dilakukan beberapa uraian atau penafsiran dari data-data tersebut. Penelitian ini  menggunakan  studi  penjelasan  ( explanatory  research )  dimana  penelitian  keilmuan diarahkan  untuk  menggali  atau  mengembangkan  bagian  dari  ilmu  tertentu  dengan menjelaskan  suatu  hubungan  antara  variabel-variabel  melalui  pengujian  hipotesis (Sugiyono,  2007). Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  variabel-variabel  bebas
(saham  syariah,  sukuk,  reksadana  syariah  dan  saham  konvensional)  terhadap  variable terikat (PDB di Indonseia).
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  dilakukan  secara  dokumentasi yaitu  teknik  pengumpulan  data  dengan  pengumpulan  dokumen-dokumen  yang diperlukan dari berbagai publikasi Otoritas Jasa Keuangan (OJK), Bursa Efek Indonesia (BEI),  Dewan  Syariah  Nasional  Majelis  Ulama  Indonesia  (DSN-MUI),  Badan  Pusat Statistik (BPS) Nasional dan Bank Indonesia (BI).
Teknik  Analisis  data  pada  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda  untuk  menguji  perngaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen dengan  alat  pengolahan  data  menggunakan  program  SPSS  20.  penelitian  ini menggunakan  4  Produk  Bursa  Efek  Indonesia  merupakan  data cross  section dan  data time  series dimulai  dari  tahun  2011  sampai  tahun  2020.  Model  regresi  data  dalam penelitian  ini  terdiri  dari  variabel  terikat  yaitu  pertumbuhan  ekonomi  nasional, sedangkan  variabel  bebas  terdiri  dari  Saham  syariah,  sukuk,  Reksadana  syariah  dan saham  konvensional  terhadap  PDB  Indonesia  dapat  di  analisis  dengan  persamaan regresi data.

## Hasil dan Pembahasan
A. Hasil Penelitian
1. Uji Normalitas Data
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 10 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .32082679 Kolmogorov-Smirnov Z .598 Asymp. Sig. (2-tailed) .866 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  tabel  output  SPSS  tersebut,  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi Asiymp.Sig (2-tailed) sebesar 0,866 lebih besar dari 0,05. Maka sesuai dengan dasar pengambilan  keputusan  dalam  uji  normalitas  Kolmogorov-smirnov  diatas,  dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal .
2. Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF Saham Syariah .043 23.067 Reksadana Syariah .017 58.018 Sukuk .018 56.683
Saham Konvensional .017 59.093 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  Coefficients  di  atas  diketahui  bahwa  nilai  VIF  semua  variabel lebih  besar  dari  10,  maka  hasil  ini  berarti  variabel mengalami  multikolinearitas , karena hasilnya lebih besar dari 10.

## 3. Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 1 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan Gambar 3 dapat dianalisis:
a) Titik-titik data menyebar di atas dan di bawah atau di sekitar 0.
b) Titik-titik data tidak mengumpul hanya di atas atau dibawah saja.
c) Penyebaran titik-titik data tidak membentuk pola bergelombang melebar kemudian menyempit dan melebar kembali.
d) Penyebaran titik-titik data tidak berpola. Maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas .
4. Uji Autokorelasi
Tabel 3 Hasil Uji Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -.07838 Cases < Test Value 5 Cases >= Test Value 5 Total Cases 10 Number of Runs 4 Z -1.006 Asymp. Sig. (2-tailed) .314 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan output SPSS diatas, diketahui nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,314 lebih  besar  dari  0,05  ( 0,314 >  0,05),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak terdapat gejala atau masalah Autokorelasi.  Taraf signifikansi 0,05, Jika Sig >  0,05 maka Ho diterima dan jika Sig < 0,05 maka Ho ditolak.
5. Uji Regresi Linear Berganda
Tabel 4 Tabel Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6.457 .968 6.668 .001 Saham Syariah 2.563E-009 .000 1.799 2.274 .072 Reksadana Syariah 6.375E-011 .000 1.225 .976 .374 Sukuk -7.570E-012 .000 -.200 -.162 .878 Saham Konvensional  -1.368E-015 .000 -3.393 -2.680  .044 Sumber: Data Diolah
Tabel  diatas  memberikan  informasi  tentang  persamaan  regresi  dan  ada  tidaknya pengaruh  seluruh  variabel  secara  parsial  terhadap  variabel  pertumbuhan  ekonomi nasional. Adapun rumus persamaan regresi dalam analisis ini adalah sebagai berikut: Y = a + b1X1 + b2X2 - b3X3 - b4X4 atau Y = 6,457 + 2,563 X1 + 6,375 X2 – 7,570 X3 – 1,368 X4 Keterangan:
Dari Persamaan tersebut dapat diketahui bahwa:
a) Nilai Konstanta sebesar 6,457, hal ini berarti Gross Domestic Product (GDP) sebesar 6,457 jika Sukuk dan Saham konvensional sama dengan nol. Hal ini dapat dijelaskan bahwa GDP akan menurun jika tidak ada Sukuk dan Saham konvensional.
b) Nilai  koefisien  regresi  variabel  Saham  Syariah  2,563,  dengan  demikian  dapat disimpulkan adanya hubungan searah antara variabel bebas dan variabel terikat. Hal ini  berarti  bahwa  setiap  peningkatan  Saham  Syariah  sebesar  1%  maka  GDP  akan Meningkat 2,563 dengan asumsi variabel yang lain konstan.
c) Nilai  koefisien  regresi  variabel  Reksadana  Syariah  6,375,  dengan  demikian  dapat disimpulkan adanya hubungan searah antara variabel bebas dan variabel terikat. Hal ini berarti bahwa setiap peningkatan Reksadana Syariah sebesar 1% maka GDP akan meningkat 6,375 dengan asumsi variabel yang lain konstan.
d) Nilai  koefisien  regresi  variabel  Sukuk  -7,570,  dengan  demikian  dapat  disimpulkan tidak  adanya  hubungan  searah  antara  variabel  bebas  dan  variabel  terikat.  Hal  ini berarti  bahwa  setiap  penurunan  Sukuk  sebesar  1%  maka  GDP  akan  juga  Menurun sebesar -7,570 dengan asumsi variabel yang lain konstan.
e) Nilai  koefisien  regresi  variabel  Saham  Konvensional  –1,368  adalah  negatif,  dengan demikian dapat disimpulkan tidak adanya hubungan searah antara variabel bebas dan variabel terikat. Hal ini berarti bahwa setiap penurunan Saham Konvensional sebesar 1% maka GDP akan menurun –1,368 dengan asumsi variabel yang lain konstan.
f) Tanda  (+)  menandakan  arah  hubungan  yang  searah,  sedangkan  tanda  (-) menunjukkan  arah  hubungan  yang  berbanding  terbalik  antara  variabel  independen (X) dengan variabel dependen (Y).
Tabel 5 Tabel Ringkasan Analisis Regresi Linear Berganda Variabel Koefisien Regresi T hitung Sig. Konstanta 6,457 X 1 Saham Syariah 2,563 2.274 .072 X 2 Sukuk -7,570 -.162 .878 X 3 Reksadana Syariah 6,375 .976 .374 X 4 Saham Konvensional -1,368 -2.680 .044 F hitung 7,968 R Square 0,864 T tabel 2,228 F tabel 4,53

## Sumber: Data Diolah

## 6. Pengujian Secara Parsial dengan t-test
Terdapat dua acuan yang dapat digunakan untuk dasar pengambilan keputusan dalam  uji  t  parsial.  Pertama  dengan  melihat  nilai  signifikansi  (Sig.),  kedua membandingkan antara nilai t hitung dengan t tabel. Berdasarkan Nilai Signifikansi (Sig.)
1) Jika nilai Signifikansi (Sig.) < probabilitas 0,05 maka ada pengaruh variabel bebas (X) terhadap variabel terikat (Y) atau hipotesis diterima.
2) Jika nilai Signifikansi (Sig.) > probabilitas 0,05 maka ada pengaruh variabel bebas (X) terhadap variabel terikat (Y) atau hipotesis ditolak.
Keputusan Berdasarkan Nilai Signifikansi
1) Berdasarkan  tabel output SPSS “Coefficients” diatas  diketahui  nilai  signifikansi (Sig.) variabel saham syariah sebesar 0,072. Karena nilai Sig. 0,072 > probabilitas 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H1 ditolak . Artinya variabel saham syariah berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifakan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi nasional.
2) Berdasarkan  tabel output SPSS “Coefficients” diatas  diketahui  nilai  signifikansi (Sig.)  variabel  reksadana  syariah  sebesar  0,374.  Karena  nilai  Sig.  0,374  > probabilitas  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H2 ditolak .  Artinya  variabel sukuk  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi nasional.
3) Berdasarkan  tabel output SPSS “Coefficients” diatas  diketahui  nilai  signifikansi (Sig.)  variabel  Sukuk  sebesar  0,878.  Karena  nilai  Sig.  0,878  >  probabilitas  0,05, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H3 ditolak .  Artinya  variabel  reksadana  syariah berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
4) Berdasarkan  tabel output SPSS “Coefficients” diatas  diketahui  nilai  signifikansi (Sig.)  variabel  Saham  Konvensional  sebesar  0,044.  Karena  nilai  Sig.  0,044  > probabilitas 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H4 diterima . Artinya variabel saham  konvensional  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi nasional.
Berdasarkan Perbandingan Nilai t hitung dengan t tabel
1) Jika  nilai  t  hitung  >  t  tabel  maka  ada  pengaruh  variabel  bebas  (X)  terhadap variabel terikat (Y) atau hipotesis diterima.
2) Jika  nilai  t  hitung  <  t  tabel  maka  ada  pengaruh  variabel  bebas  (X)  terhadap variabel terikat (Y) atau hipotesis ditolak.
Keputusan Berdasarkan Perbandingan Nilai t hitung dengan t tabel
1) Berdasarkan  output  SPSS  diatas  diketahui  nilai  t  hitung  variabel  saham  syariah adalah  sebesar  2,274.  Karena  nilai  t  hitung  2,274  >  t  tabel  2,228,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  H1 diterima .  Artinya  variabel  saham  syariah  berpengaruh positif dan signifakan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
2) Berdasarkan output SPSS diatas diketahui nilai t hitung variabel reksadana syariah adalah  sebesar  0,976.  Karena  nilai  t  hitung  0,976  <  t  tabel  2,228,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  H2 ditolak .  Artinya  variabel  reksadana  syariah  berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
3) Berdasarkan  output  SPSS  diatas  diketahui  nilai  t  hitung  variabel  sukuk  adalah sebesar  -0,162.  Karena  nilai  t  hitung  -0,162  <  t  tabel  2,228,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  H3 ditolak .  Artinya variabel  sukuk  berpengaruh  negatif  dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
4) Berdasarkan  output  SPSS  diatas  diketahui  nilai  t  hitung  variabel  saham konvensional adalah sebesar  -0,268. Karena nilai t hitung  -0,268 < t tabel 2,228, maka dapat disimpulkan bahwa H4 ditolak . Artinya variabel saham konvensional berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.

## 7. Pengujian secara Simultan dengan F-test
Ada  dua  cara  yang  bisa  digunakan  sebagai  acuan  atau  pedoman  untuk melakukan  uji  hipotesis  dalam  Uji  F.  Pertama  adalah  membandingkan  nilai signifikansi  (Sig.)  atau  nilai  probabilitas  hasil  output  Anova.  Kedua  adalah membandingkan nilai F hitung dengan nilai F tabel.
Tabel 6 Tabel Anova Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 5.905 4 1.476 7.968 .021 b Residual .926 5 .185 Total 6.831 9 Sumber: Data Diolah

## Berdasarkan Nilai Signifikansi (Sig.)
1) Jika nilai Sig. < 0,05, maka hipotesis diterima. Artinya variabel (X) secara simultan berpengaruh terhadap variabel (Y).
2) Jika nilai Sig. > 0,05, maka hipotesis ditolak. Artinya variabel (X) secara simultan tidak berpengaruh terhadap variabel (Y).
8. Keputusan Berdasarkan Nilai Signifikansi (Sig.)
Berdasarkan  tabel  output  SPSS  “Anova”  diatas  diketahui  nilai  signifikansi (Sig.) adalah sebesar 0,021. Karena nilai Sig. 0,021 < 0,05, maka sesuai dengan dasar pengambilan  keputusan  dalam  uji  F  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis diterima .
Atau  dengan  kata  lain  saham  syariah,  reksadana  syariah,  sukuk,  dan  saham konvensional secara simultan berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional. Berdasarkan Perbandingan Nilai F Hitung dan F Tabel
1) Jika nilai F hitung > dari F tabel, maka hipotesis diterima. Artinya variabel (X) secara simultan berpengaruh terhadap variabel (Y).
2) Jika nilai F hitung < dari F tabel, maka hipotesis ditolak. Artinya variabel (X) secara simultan berpengaruh terhadap variabel (Y).
9. Keputusan Berdasarkan Perbandingan Nilai F Hitung dan F Tabel
Berdasarkan  tabel  output  SPSS  diatas,  diketahui  nilai  F  hitung  adalah  7,968.
Karena  nilai  F  hitung  >  F  tabel  5,05,  maka  sebagaimana  dasar  pengambilan keputusan  dalam  uji  F  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis diterima .  Atau  dengan kata  lain  saham  syariah,  reksadana  syariah,  sukuk,  dan  saham  konvensional  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
10. Uji Koefisien Determinasi
Tabel 7

## Tabel Model “Summary”
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .930 a .864 .756 .430 1.029 Sumber: Data Diolah
Tabel  diatas  menjelaskan  besarnya  persentase  pengaruh  variabel  bebas terhadap variabel terikatnya. Besar koefisien determinasi adalah 0,864 mengandung pengertian  bahwa  pengaruh  bebas  (independen)  terhadap  perubahan  variabel dependen  adalah  86%.  Sedangkan  14%  (100%  -  86%)  dipengaruhi  oleh  variabel lain.  Jadi  pengaruh  Saham  Syariah,  Sukuk,  Reksadana  Syariah  dan  Saham Konvensional  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  86%  sedangkan  pengaruh  variabel lain 14%.
Menurut  Sugiyono  tahun  2005  pedoman  untuk  memberikan  interpretasi koefisien korelasi sebagai berikut: (Sugiyono, 2005)
Tabel 8 Tabel Model “Summary” Interval Koefisien Tingkat Hubungan 0,00 – 0,199 0,20 – 0,399 0,40 – 0,599 0,60 – 0,799 0,80 – 1,000 Sangat Rendah Rendah Sedang Kuat Sangat Kuat Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  tabel  tersebut,  maka  koefisien  korelasi  yang  ditemukan  sebesar 0,864  termasuk  pada  kategori Sangat  Kuat .  Jadi  terdapat  pengaruh  Sangat  yang kuat antara keempat variabel independen dan variabel dependen. Dengan demikian berarti kemampuan penelitian lebih besar dipengaruhi oleh variabel Saham Syariah, Reksadana Syariah, Sukuk, dan Saham Konvensional.
B. Pembahasan
1. Saham Syariah berpengaruh Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional Berdasarkan  tabel output SPSS “Coefficients” diatas  diketahui  nilai signifikansi (Sig.) variabel saham syariah sebesar 0,072. Karena nilai Sig. 0,072 > probabilitas 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H 1 ditolak. Artinya variabel saham  syariah  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifakan  terhadap  pertumbuhan ekonomi nasional.
Pada  dasarnya  s aham  syariah  menjadi  solusi  bagi  para  investor  saham yang sebelumnya hanya mengenal saham konvensional yang mana dipenuhi oleh tindakan  spekulasi,  riba  maupun  kecurangan  seperti  penggorengan  saham. Namun dikarenakan masih kurangnya literasi masyarakat terkhusus masyarakat Muslim  mengenai  salah  satu  produk  Bursa  Efek  ini,  maka  saham  syariah  di Indonesia  masih  bisa  dikatakan  terpaut  angka  yang  jauh  dibandingkan  saham konvensional. Dan hal yang paling urgent adalah kurangnya minat para investor untuk  trading  pada  efek  syariah,  sehingga  menurunkan  tingkat  atau  jumlah saham yang terjual pada efek syairah tersebut.
Hasil pengujian diatas menunjukkan bahwa nilai signifikansi dari variabel saham  syariah  masih  rendah,  sehingga  belum  bisa  memberikan  pengaruh  yang signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  secara  nasional.  Hal  ini  senada dengan peneltian yang dilakukan oleh Saskia, 2018.
2. Sukuk berpengaruh Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional Berdasarkan  tabel  output  SPSS  “Coefficients”  diatas  diketahui  nilai signifikansi  (Sig.)  variabel  Sukuk  sebesar  0,878.  Karena  nilai  Sig.  0,878  > probabilitas  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H2  ditolak.  Artinya  variabel sukuk  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi nasional.
Melihat  dari  laporan  dari Moody’s  Investors  Service yang  dirilis  pada Kamis  (26/3/2020),  sebenarnya  Indonesia  menempati  urutan  kedua  dalam penerbitan  sukuk  terbanyak  dengan  perkembangan  jumlah  sukuk  yang  terus meningkat setiap tahunnya.
Sukuk mempunyai andil besar dalam mempertahankan metode pendanaan kegiatan  usaha  secara  paraktis.  Hal  ini  sekaligus  membuka  potensi  kegiatan proyek-proyek  besar  pembangunan  terealisasi  dengan  baik.  Sukuk  juga memastikan aliran alokasi sumber daya secara efisien, dan sekaligus  memlihara instrumen  operasional  dana  bagi  lembaga  finansial  berbasis  syariah  serta perusahaan. Hal ini juga dituliskan dalam artikel Lailatul, 2019.
3. Reksadana Syariah berpengaruh Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional Berdasarkan  tabel  output  SPSS  “Coefficients”  diatas  diketahui  nilai signifikansi  (Sig.)  variabel  reksadana  syariah  sebesar  0,374.  Karena  nilai  Sig. 0,374  >  probabilitas  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H2  ditolak.  Artinya variabel  sukuk  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi  nasional.  Dari  penjelasan  tersebut  maka  penelitian  ini  menolak  H1 yang  menyatakan  bahwa  reksadana  syariah  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Hasil dari penelitian ini juga bertolak belakang dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yana  tahun  2019  yang  menyatakan reksadana  syariah  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi.
Hal  ini  dapat  dikarenakan  literasi  masyarakat  yang  masih  rendah  dalam mengenal  produk  produk  investasi  keuangan,  khususnya  adalah  investasi  yang berbasis  syariah  seperti  reksadana  syariah.  Selain  itu  nilai  kapitalisasi  dari reksadana  syariah  tergolong  masih  rendah  dibandingkan  dengan  reksadana konvensional.
4. Saham Konvensional berpengaruh Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional Berdasarkan  tabel output SPSS “Coefficients” diatas  diketahui  nilai signifikansi (Sig.) variabel Saham Konvensional sebesar 0,044. Karena nilai Sig. 0,044 > probabilitas 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H 4 diterima. Artinya variabel  saham  konvensional  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
Saham  konvensional  memiliki  beberapa  indeks  saham,  salah  satunya adalah IHSG. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah suatu indeks yang mengukur  kinerja  seluruh  saham  yang  tercatat  di  papan  utama  dan  juga  papan pengembangan  BEI.  IHSG  juga  dikenal  dengan  sebutan Indonesia  Composite Index (ICI)  atau  dengan  sebutan  lainnya IDX  Composite .  Didalamnya,  ada banyak  sekali  emiten  yang  terdaftar.  Biasanya,  dalam  satu  hari  setiap  saham mempunyai  pergerakan  yang  beragam.  Ada  yang  sedang  meningkat,  ada  yang menurun, ada juga yang stagnan. Berdasarkan grafik pertumbuhan IHSG selama 2011  –  Januari  2021,  bahwa  performance  meningkat  71,96%  tercatat  Januari
2021  ada  pada  posisi  5862.  Sehingga  wajar  saja  bila  saham  konvensional memiliki pengaruh yang positif terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
Selain  itu,  saham  konvensional  juga  memiliki  beberapa  keunggulan, diantaranya  adalah  investasi  pada  perusahaan  untuk  semua  kegiatan  usaha, mekanisme transaksi konvensional, perangkat suku bunga, orientasi keuntungan secara  general,  hubungan  dengan  nasabah  bentuk  kreditur-debitur,  tidak  ada pengawas syariah. Hal ini lah yang mungkin dipertimbangkan oleh para investor untuk melalukan transaksi pada saham konvensional.

## Kesimpulan
Saham  syariah  tidak  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  Pertumbuhan Ekonomi  Nasional,  artinya  semakin  tinggi  kapitalisasi  pasar  Saham  Syariah  maka Pertumbuhan  Ekonomi  Nasional  juga  akan  meningkat  namun  tidak  secara  langsung. Sukuk  tidak  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Nasional, artinya  semakin  tinggi  kapitalisasi  pasar  sukuk  maka  Pertumbuhan  Ekonomi  Nasional juga  akan  meningkat  namun  tidak  secara  langsung.  Reksadana  Syariah  tidak memberikan  pengaruh  positif  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Nasional,  artinya semakin  tinggi  kapitalisasi  pasar  Reksadana  Syariah  maka  Pertumbuhan  Ekonomi Nasional  juga  akan  meningkat  namun  tidak  secara  langsung.  Saham  Konvensional memberikan  pengaruh  positif  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Nasional,  artinya semakin  tinggi  pertumbuhan  saham  syariah  yang  terjadi  maka  Pertumbuhan  Ekonomi Nasional  akan  mendapatkan  pengaruh  yang  signifikan.  Secara  simultan  keempat variabel  tersebut  memberikan  pengaruh  yang  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi nasional.  Penelitian  ini  hanya meneliti  4  instrumen  dari  bursa  efek  Indonesia  terhadap pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Oleh  karena  itu,  penulis  menyarankan  untuk  peneliti selanjutnya  agar  memperluas  objek  penelitian  dan  memperpanjang  rentang  waktu penelitian.

## BIBLIOGRAFI
Arsyad,  Lincolin.  (2010). Ekonomi  Pembangunan (Edisi  Keem).  Yogyakarta:  STIE

## YKPN. Google Scholar
Azwar. (2014). Pengaruh Penerbitan Sukuk Negara Sebagai Pembiayaan Defisit Fiskal dan  Kondisi  Ekonomi  Makro  Terhadap  Perkembangan  Perbankan  Syariah  Di Indonesia. Jurnal  Of  Info  Artha  Sekolah Tinggi  Akuntansi  Negara  (Stan) , Ii (Xii),
1–21. Google Scholar
Basri,  H.,  &  Mayasari.  (2019).  Perbandingan  Kinerja  Saham  Syariah  di  Bursa  Efek Indonesia dan Bursa Malaysia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini , 10 (02),
82–92. Google Scholar
Exchange.  I.D.  (2021).  Fatwa  dan  Regulasi  (Fatwa  tentang  Pasar  Modal  Syariah). Retrieved from Indonesia Stock Exchange website: https://www.idx.co.id/. Google Scholar
Herzi,  A.  A.  (2010).  An  overview  of  Islamic  Capital  Market  in  Malaysia. Malaysia . Google Scholar
Junaiddin, Zakaria. (2009). Pengantar Teori Ekonomi Makro . Jakarta: GP Press.
Kieso,  Weygandt,  dan  Warfield.  (2002). Akuntansi  Intermediate (Edisi  Kese).  Jakarta: Erlangga. Google Scholar
Lestari,  W.  R.  (2015).  Kinerja  Reksadana  Saham  Syariah  Dan  Reksadana  Saham Konvensional. Jurnal Magister Manajemen , 1 (1), 119. Google Scholar
Mahardhika, L. A. (2020). Yahud! Emisi Sukuk Global Indonesia Jadi Kedua Terbesar di Dunia. Retrieved from market bisnis website: https://market.bisnis.com/.
Maiyaki,  A.  A.  (2013).  Principles  of  Islamic  Capital  Market. International  Journal  of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences , 3 (4), 278– 283. Google Scholar
Mumpuni, Melvin. (2020). Mengenal Lebih Dalam Sukuk Korporasi, Plus Contohnya! Retrieved  from  Finansialku.com  website:  https://www.finansialku.com/sukuk- korporasi/.
Nurul  Huda,  M.  Heykal.  (2010). Lembaga  Keuangan  Islam:  Tinjauan  Teoritis  dan Praktis . Jakarta: Media Grafika 77. Google Scholar
Nwaolisa, E. F., Kaise, E. G., & Egbunike, C. F. (2013). The Impact of Capital Market on  The  Growth  of  The  Nigerian  Economy  Under  Democratic  Rule. Arabian Journal  of  Business  and  Management  Review  (OMAN  Chapter) , 3 (2). Google Scholar
Rusdin. (2008). Pasar Modal . Bandung: Alfabeta. Google Scholar
Saleem, M. Ben, Fakhfekh, M., & Hachicha, N. (2016). Sukuk Issuance and Economic Growth:  The  Malaysian  Case. Journal  of  Islamic  Economics,  Banking  and Finance , 12(2) . Google Scholar
Saqib, Lutfullah et al. (2015). Local Agricultural Financing and Islamic Banks: Is Qard- Al-Hassan  a  Possible  Solution? Journal  of  Small  Business  and  Enterprise Development , 6 (1), 47–122. Google Scholar
Shodiqurrosyad,  Ahmad.  (2014). Peran  Pasar  Modal  Syariah  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi  Indonesia:  Analisis  Kasus  Tahun  2000-2012 .  UIN  Sunan  Ampel Surabaya. Google Scholar
Siddique, A. H. (2012). Capital Markets In Pakistan. Economic Survey , 77–90.
Sugiyono. (2005). Statistika Untuk Penelitian . Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2007). Metodologi Penelitian Bisnis . Bandung: Alfabeta.
Sukirno, Sadono. (2013). Makro Ekonomi Teori Pengantar . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Google Scholar

## Copyright holder:
Faisal Fajar, Rizali, Noor Rahmini (2022)
First publication right:

## Syntax Idea
This article is licensed under: