## PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Lutfia Dwi Jayanti 1
Sugiharti Binastuti 2
1,2 Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya no. 100, Depok 16424, Jawa Barat
1 lutfiadj@gmail.com
2 tuti@staff.gunadarma.ac.id

## Abstrak
Perkembangan sains, teknologi dan informasi mendorong perusahaan untuk beralih dari bisnis berbasis tenaga kerja ke bisnis berbasis pengetahuan. Oleh karena itu, perusahaan mengoptimalkan modal intelektualnya untuk menciptakan nilai tambah perusahaan agar dapat  bersaing  dalam  bisnis  yang  kompetitif.  Penelitian  ini  memiliki  objek  utama  untuk mengetahui  pengaruh  intellectual  capital  terhadap  nilai  kinerja  keuangan  perusahaan sebagai  variabel  intervening.  Variabel  bebas  yang  digunakan  adalah  komponen  modal intelektual,  yang  terdiri  dari  Value  Added  Capital  Employed  (VACA),  Value  Added Human Capital (VAHU), dan Structural Value Added (STVA). Variabel dependen dalam penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  Tobin's  Q, sedangkan  kinerja  keuangan  digunakan  sebagai  variabel  intervening  diukur  dengan return  on  asset  (ROA).  Sampel  penelitian  ini  adalah  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  kurun  waktu  2010-2014.  Data dikumpulkan  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling,  sehingga  terdapat  24 perusahaan  terpilih  sebagai  sampel  dalam  penelitian  ini.  Analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  jalur.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  VACA dan STVA berpengaruh terhadap ROA, sedangkan VAHU tidak berpengaruh, VACA dan VAHU  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  STVA  tidak  berpengaruh, ROA berpengaruh terhadap nilai perusahaan, ROA berhasil memediasi hubungan antara STVA dan nilai perusahaan, sedangkan ROA tidak berhasil memediasi hubungan antara VACA dan VAHU.
Kata  Kunci  :  Modal  Intelektual,  Value  Added  Capital  Employed  (VACA),  Value  Added Human  Capital  (VAHU),  Structural  Value  Added  (STVA).    Return  On  Assets  (ROA), Tobin's Q, dan analisis jalur

## Abstract
The development of science, technology and information encourage companies to change from labour-based business to knowledge-based business. Therefore, companies optimize their  intellectual  capital  to  create  value-added  companies  to  compete  in  a  competitive business.This  research  has  main  object  to  determine  the  effect  of  intellectual  capital  on firm value of financial performance as an intervening variable. The independent variable are a component of intellectual capital, which consist of Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU) and Structural Value Added (STVA). The dependent variable in this study was the firm value is measured by using Tobin’s Q, while financial performance is used as an intervening variable is measured by return on asset (ROA).  The  samples  of  this  study  were  the  banking  companies  listed  by  the  Indonesia
Stock  Exchange  (IDX)  within  the  period  of  2010-2014.  Data  were  collected  by  using purposive sampling method, 24 companies were selected as the samples of this study. The data analysis tool used in this study was path analysis. The result show that VACA  and STVA has effect on ROA, while VAHU has no effect, VACA and VAHU has effect on firm value, while STVA has no effect, ROA has effect on firm value, ROA successful to mediate the relationship between STVA and firm value, while ROA is not successful to mediate the relationship between VACA and VAHU.
Keyword:   Intellectual  Capital,  Value  Added  Capital  Employed  (VACA),  Value  Added Human  Capital  (VAHU),  Structural  Value  Added  (STVA),  Return  On  Asset  (ROA), Tobin’s Q, and path analysis.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  yang  terjadi dewasa  ini  mengalami  perkembangan yang sangat pesat. Adanya MEA (Masya- rakat  Ekonomi  ASEAN)  pada  2015  juga merupakan  salah  satu  fenomena  yang mendorong  era  keterbukaan  pada  dunia bisnis  sekarang  ini.  Pelaku  bisnis  asing akan  masuk  dengan  membawa  penge- tahuan dan nilai organisasi yang beragam. Oleh  sebab  itu,  kondisi  ini  menuntut perusahaan  untuk  dapat  melakukan  ino- vasi  dengan  cara  berpikir  global  agar dapat  bersaing  di  tengah  ketatnya  per- saingan bisnis.
Sesuai  dengan  yang  dikemukakan Sawarjuwono  (2003)  agar  dapat  terus bertahan,  dengan  cepat  perusahaan-peru- sahaan  berubah  dari  bisnis  yang  dida- sarkan  pada  tenaga  kerja  ( labor-based business ) menjadi bisnis yang didasarkan pada pengetahuan ( knowledge-based business ),  sehingga  struktur  karakteristik perusahaannya  menjadi  perusahaan  yang berbasis  utama  ilmu  pengetahuan.  Peru- bahan  strategi  ini  membuat  perusahaan semakin  memperhatikan  sumber  daya manusia  dan  ilmu  pengetahuan,  karena kedua hal tersebut telah membentuk nilai tambah  dan  keunggulan  bersaing  dalam perusahaan modern (Chen et al ., 2005).
Beberapa  unsur  dari intangible asset seperti: human  capital ,  inovasi, pelanggan,  atau  teknologi,  yang  tidak dimasukkan  kedalam  laporan  keuangan perusahaan  terkendala  karena  masalah
identifikasi,  pengakuan,  dan  pengukuran. Hal ini menimbulkan tantangan bagi para akuntan  untuk  mengidentifikasi,  mengu- kur,  dan  mengungkapkannya  dalam  la- poran  keuangan  (Sunarsih  dan  Mendra, 2012).  Salah  satu  pendekatan  yang  digu- nakan  dalam  penilaian  dan  pengukuran aset  pengetahuan  ( knowledge  asset ) adalah intellectual capital (modal intelektual)  atau  biasa  disingkat  dengan IC (Ulum, 2008).
Di  Indonesia,  fenomena  mengenai intellectual  capital mulai  berkembang setelah  munculnya  Pernyataan  Standar Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.  19 tentang  aset  tak  berwujud.  Aktiva  tak berwujud  adalah  aset  non-moneter  yang diidentifikasi  dan  tidak  mempunyai  wu- jud  fisik  serta  dimiliki  untuk  digunakan dalam  menghasilkan  atau  menyerahkan barang dan jasa, disewakan kepada pihak lainnya,  atau  untuk  tujuan  administratif (Ikatan Akuntan Indonesia, 2009). Hal ini menunjukkan  bahwa intellectual  capital telah  mendapat  perhatian  meskipun  tidak dinyatakan secara eksplisit sebagai IC.
Komponen  dari  VAIC TM dapat dilihat  dari  sumber  daya  perusahaan, yaitu  VACA  ( Value  Added  Capital Employed) , VAHU (Value Added Human Capital )  dan  STVA (Structural  Capital Value  Added ).  Pendekatan  ini  relatif mungkin  digunakan  karena  data-data yang  hendak  dihitung  diperoleh  dari akun-akun  dalam  laporan  keuangan perusahaan.  Komponen  pertama  dari VAIC  adalah  VACA  yang  merupakan
modal  keuangan,  yaitu  total  modal  yang tersedia  dan  digunakan  untuk  perolehan aset  tetap  dan  aset  lancar.  Elemen  kedua dari  VAIC TM adalah human  capital. Menurut  Bontis, et  al., (2000)  dalam Ulum  (2009) human  capital dapat menunjukkan individual  knowledge  stock pada  suatu  organisasi.  Selanjutnya  ele- men  terakhir  dari  VAIC TM adalah struc- tural  capital .  Dengan  memiliki  struktur yang baik dalam organisasi, maka perusa- haan  memiliki  pengendalian  intern  yang lebih  baik  sehingga  dapat  mendukung untuk tercapainya tujuan organisasi peru- sahaan.
Sunarsih  dan  Mendra  (2012)  me- nyatakan  bahwa  semakin  besar  nilai modal  intelektual  maka  semakin  efisien penggunaan  modal  perusahaan,  sehingga menciptakan  nilai  tambah  bagi  peru- sahaan.  Penghargaan  lebih  atas  saham perusahaan  dari  para  investor  tersebut diyakini  disebabkan  oleh intellectual capital yang  dimiliki  perusahaan.  Dalam penelitian  ini,  proksi  nilai  perusahaan menggunakan  rasio  Tobins’s  Q.  Dimana nilai  perusahaan  tidak  hanya  dilihat  dari sisi  investor  saja,  namun  juga  mema- sukkan  unsur  utang  karena  sumber  dana perusahaan  tidak  hanya  dari  investor saham  saja  namun  juga  kreditur  sebagai pemberi pinjaman.
Penelitian  ini  hendak  melakukan penelitian  kembali  pada  perusahaan  sek- tor perbankan di Indonesia yang terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010- 2014.  Penelitian  ini  mencoba  mengga- bungkan penelitian antara Hadiwijaya dan Rohman  (2013),  Muna  dan  Prastiwi (2014),  Yusuf  dan  Sawitri  (2009),  Dwi- payani dan Prastiwi (2014) serta Sunarsih dan  Mendra  (2012).  Namun  yang  mem- bedakan  yaitu  penelitian  ini  menghu- bungkan  ketiga  komponen  VAIC TM secara  terpisah  terhadap  nilai  perusahaan yang  diproksikan  menggunakan  Tobin’s Q melalui kinerja keuangan yang diprok- sikan  dengan Return  on  Asset (ROA) sehingga  untuk  mengetahui  pengaruh
langsung  dan  tidak  langsung  antara komponen intellectual  capital terhadap nilai  perusahaan  dengan  dimediasi  oleh kinerja  keuangan.  Pemisahan  komponen VAIC TM tersebut  untuk  mengetahui seberapa  besar  pengaruh  dari  setiap komponen tersebut terhadap nilai perusahaan  melalui  kinerja  keuangan. Data yang digunakan dalam penelitian ini terfokus pada perusahaan sektor perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2010  sampai  dengan  2014.  Sektor  Per- bankan dipilih  sebagai  sampel  penelitian karena  sektor  ini  merupakan  sektor  yang padat akan kekayaan intelektual. Menurut Firer  dan  Williams  (2003)  industri perbankan  merupakan  salah  satu  sektor yang paling intensif dalam kontribusi IC. Menurut Global  Industry  Classification Standard (GICS)  sektor  perbankan  juga masuk dalam klasifikasi High -IC intensive industries. Selain itu, dari aspek intelektual,  secara  komprehensif    karya- wan  di  sektor  perbankan  lebih  homogen dibandingkan  dengan  sektor  ekonomi lainnya (Ulum, 2008).

## METODE PENELITIAN

## Data dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  pene- litian  ini  merupakan  data  sekunder  yang berupa  laporan  keuangan  pada  sektor perbankan  yang  diterbitkan  oleh  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  beserta  harga saham  harian  yang  diperoleh  dari  yahoo finance.  Periode  laporan  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah periode 2010- 2014.

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  per- bankan  yang  terdaftar  di  Bursa  efek Indonesia (BEI) pada periode tahun 2010 sampai  dengan  tahun  2014  yang  telah dipublikasikan  yaitu  sebanyak  40  peru- sahaan  perbankan.  Teknik  pengambilan sampel  perusahaan  dalam  penelitian  ini
menggunakan  metode purposive  sam- pling dengan  kriteria  yaitu  perusahaan perbankan  yang  telah  memiliki  kriteria yang ditentukan sesuai Tabel 1.

## Variabel Independen
Variabel  independen  yang  diguna- kan  dalam  penelitian  ini  adalah  kompo- nen Value  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC  )  yaitu  sebuah  metode  yang dikembangkan  oleh  Pulic  (1998,  1999, 2000) atau biasa yang disebut dengan The Pulic  Model. Sebelum  melakukan  perhi-
tungan terhadap ketiga komponen VAIC  ,  tahap  pertama  adalah  meng- hitung value  added (VA).  VA  adalah indikator  paling  efektif  untuk  menilai keberhasilan bisnis dan menunjukkan ke- mampuan  perusahaan  dalam  penciptaan nilai (value  creation). VA  dihitung sebagai  selisih  antara output dan input . VA  dapat  dirumuskan  seperti  pada persamaan (1).
VA = OUT – IN (1) Keterangan: Output (OUT)  = Total pendapatan Input (IN) = Beban usaha (selain beban karyawan)
Tahap  selanjutnya  adalah  menghi- tung  ketiga  komponen  dari  model VAIC  .
a. Value  Added  Capital  Employed (VACA)
VACA adalah indikator dari value added yang  diciptakan  oleh  1  unit  dari physical capital/capital  employed (CE).  Rasio  ini
menunjukkan  kontribusi  yang  dihasilkan oleh  setiap  unit  dari  CE  terhadap value added perusahan,  seperti  yang  ditunjuk- kan pada persamaan (2).
(2)
Keterangan:
CE = Ekuitas dan Laba
b. Value Added Human Capital Efficiency (VAHU)
VAHU menunjukkan  berapa banyak VA yang dihasilkan dari satuan moneter yang dikeluarkan  untuk  karyawan  atau  tenaga kerja.  Rasio  ini  menunjukkan  kontribusi yang  dibuat  oleh  setiap  perusahaan  yang diinvestasikan  dalam human  capital ter- hadap value  added perusahaan,  seperti yang ditunjukkan pada persamaan (3).
(3)
Keterangan: HC = Beban Tenaga Kerja

## c. Structural  Capital  Value  Added (STVA)
Rasio  ini  mengukur  jumlah  modal struktural  (SC)  yang  dibutuhkan  untuk menghasilkan  1  rupiah  dari value  added (VA)  dan  merupakan  indikasi  bagaimana keberhasilan  SC  dalam  penciptaan  nilai, seperti yang ditunjukkan pada persamaan (4).
(4) Keterangan: SC = Structural capital : VA – HC
Tabel 1. Karakteristik Pengambilan Sampel
Kriteria Sampel Jumlah Perusahaan Perusahan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014 40 Perusahaan perbankan yang tidak terdaftar di Bursa Efek Indonesia berturut-turut pada tahun 2010-2014 dan tidak melaporakan laporan keuangan secara lengkap (11) Perusahaan perbankan yang mengalami kerugian pada tahun pelaporan 2010-2014 (5) Tidak menampilkan daftar harga saham penutupan (closing price) harian perusahaan perbankan secara lengkap 2010-2014 dan memiliki data tidak lengkap dengan penelitian (2) Sampel Penelitian 24

## Variabel Intervening (ROA)
Return On Asset (ROA) merefleksi- kan keuntungan bisnis dan efisiensi peru- sahaan  dalam  pemanfaatan  total  aset (Chen et  al., 2005).  Dalam  penelitian  ini ROA  dihitung  berdasarkan  perbandingan antara  laba  bersih  setelah  pajak  dengan seluruh  total  aset  yang  dimiliki  peru- sahaan pada tahun pelaporan, seperti yang ditunjukkan pada persamaan (5).
ROA = (5)

## Variabel Dependen (Tobin’s Q)
Tobin’s Q adalah  perbandingan  an- tara  nilai  pasar  ekuitas (market  value  of equity) ditambah  dengan  hutang  ( debt ) dengan  total  aktiva  perusahaan,  seperti yang ditunjukkan pada persamaan (6).
Tobin’s Q = (6) (3.6)
Dimana :
Tobin’s Q =   Nilai perusahaan
MVE = Market Value Of Equity (harga saham penutupan x jumlah saham yang beredar akhir tahun) D =  Debt ( Nilai buku dari total kewajiban)

## Metode Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  diguna- kan  dalam  menganalisis  data  penelitian ini  adalah  Analisis  Jalur  ( Path  Analysis ) dengan  menggunakan software AMOS versi  22.  Dengan  analisis  jalur  dapat menguji  persamaan  regresi  yang  meli- batkan  beberapa  variabel  eksogen  dan endogen  sekaligus  sehingga  memungkin- kan  adanya  pengujian  terhadap  variabel intervening  (Ghozali,  2008).    Sehingga dapat  mengukur  hubungan  langsung  dan tidak  langsung  antar  variabel  dalam model.  Sebelum  analisis  jalur  dilakukan, terlebih dahulu dilakukan analisis statistik dekriptif, uji asumsi  analisis jalur  dan uji goodness  of  fit  model .  Setelah  itu  dapat dilakukan  uji  analisis  jalur  dan  uji hipotesis regression  weights dan  dilan- jutkan dengan uji koefisien determinasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Berdasarkan  hasil  analisis  dekriptif pada  Tabel  2,  maka  dapat  diketahui  nilai maksimum,  nilai  minimum,  mean  dan stadar  deviasi  dari  masing  masing  varia- bel  independen  maupun  dependen  pene- litian.

## Asumsi Analisis Jalur
Sebelum melakukan pengujian ana- lisis  jalur  dan  hipotesis,  diperlukan  hasil yang  menyatakan  bahwa  model  dengan data  telah  lolos  dari  asumsi-asumsi  yang ada. Hasil uji normalitas menyatakan data terdistribusi  normal  setelah  melakukan transformasi  data  pada  variabel  VAHU, ROA  dan  TOBINSQ  ke  dalam  bentuk logaritma  natural,  dengan  nilai Critical Ratio (CR), skewenes dan CR  curtosis terletak pada nilai ± 2,58. Hasil uji outlier secara  univariate  menyatakan  data  tidak terdeteksi  mengalami  outlier  atau  nilai ekstrem,  dengan  nilai  Z-score  yang  tidak keluar  dari  rentang  ±  3,  sehingga  dinya- takan  tidak  terdeteksi  outlier  univariate. Sedangkan  pada  uji  outlier  multivariate, diketahui  nilai  CR  kurtosis  berada  pada angka  5,627  atau  lebih  dari  2,58.  Kemu- dian  observasi  data  dengan Mahalanobis Distance dengan  membandingkan  nilai tertinggi  dengan  nilai  tabelnya  5  (jumlah indikator)  pada  tingkat  p  <0,001  adalah x2  (5;0,001)  =  20,515  yang  lebih  kecil dari  nilai  hitung  yang  berada  pada  angka 34,956  sehingga  dinyatakan  terdeteksi outlier  multivariate.  Untuk  itu,  dilakukan penghapusan  pada  data  yang  terdeteksi outlier multivariate yaitu pada data obser- vasi 15. Setelah diuji kembali, dihasilkan angka 1,525 pada CR kurtosis yaitu lebih kecil dari 2,58 sehingga data sudah bebas dari  outlier multivariate.  Hasil  uji multi- koleniaritas  menunjukkan  bahwa  semua variabel  tidak  ada  yang  bernilai  >  0,9 sehingga tidak terjadi multikoleniaritas.
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation VACA 120 0,0884 0,4823 0,278057 0,0781201 VAHU 120 1,1571 4,5547 2,340159 0,7437727 STVA 120 0,1358 0,7804 0,532816 0,1326777 ROA 120 0,0022 0,0341 0,015358 0,0078080 TOBINSQ 120 0,9029 1,4412 1,086512 0,1257962 (Sumber: Hasil Olah Data Sekunder)
Tabel 3. Hasil Pengujian Kelayakan Model
Indeks Goodness of Fit Nilai Batas Hasil Analisis Evaulasi Model Chi-Square < 9,488 3,890 Baik Probability ≥ 0,05 0,143 Baik RMSEA ≤ 0,08 0,079 Baik GFI ≥ 0,09 0,987 Baik AGFI ≥ 0,09 0,904 Baik CMIN/DF ≤ 2,00 1,945 Baik TLI ≥ 0,95 0,987 Baik CFI ≥ 0,95 0,997 Baik (Sumber: Hasil Olah Data Sekunder)

## Uji Goodnes Of Fit Model
Berdasarkan  perhitungan  dengan program  AMOS  22.0  untuk  model  jalur dalam  penelitian  ini,  sehingga  indeks goodness of fit ditunjukkan pada Tabel 3. Hasil  pada  Tabel  3  menunjukkan  bahwa model diterima dan menunjukkan sebagai model  persamaan  struktural  yang  baik. Indeks  pengukuran Chi-Square , Proba- bility , RMSEA, GFI,  AGFI,  CMIN /  DF, TLI  dan  CFI  berada  dalam  rentang  nilai yang  diharapkan.  Dengan  demikian model  uji  kelayakan  jalur  sudah  meme- nuhi persyaratan yang ditentukan.

## Koefisien determinasi
Koefisien  determinasi  (R²)  mengu- kur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam  menerangkan  variasi  variabel
dependen,  seperti  yang  ditunjukkan  pada Tabel 4.
Dari  hasil  Tabel  4,  model  pertama diperoleh  nilai  koefisien  determinasi sebesar  0,817  atau R 2 =  81,7%  yang artinya  bahwa  besarnya  pengaruh  lang- sung  ( direct  effect )  variabel  VACA, VAHU dan STVA terhadap ROA sebesar 81,7%  sementara  sisanya  18,3%  dijelas- kan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dima- sukkan ke dalam model estimasi.
Selanjutnya  pada  model  kedua diperoleh  nilai  koefisien  determinasi sebesar  0,404  atau R 2 =  40,4%  yang artinya  bahwa  besarnya  pengaruh  lang- sung  ( direct  effect )  variabel  VACA, VAHU  dan  STVA  terhadap Tobin’s  Q sebesar  40,4%  sementara  sisanya  59,6% dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dimasukkan  ke  dalam  model  estimasi. Tabel 4. Squared Multiple Correlations Variabel Estimate ROA 0,817 TOBINSQ 0,404 (Sumber: Hasil Olah Data Sekunder)
Gambar 1. Hasil Analisis Jalur
Tabel 5. Hasil Pengujian Hipotesis Hipotesis Estimate C.R. P ROA <---  VACA 2,859 10,186 *** ROA <---  VAHU -1,331 -2,577  0,010 ROA <---  STVA 5,880 4,894 *** TOBINSQ  <---  VACA 0,492 3,450 *** TOBINSQ  <---  VAHU 0,391 1,986  0,047 TOBINSQ  <---  STVA -0,956 -1,956  0,050 TOBINSQ  <---  ROA 0,088 2,591  0,010 (Sumber: Hasil Olah Data Sekunder)

## Uji Analisis Jalur dan Hipotesis
Analisis  jalur  dilakukan  untuk menguji  kesesuaian  dan  uji  statistik  pada model  penelitian.  Hasil  dari  pengolahan data  untuk  keseluruhan  analisis  berdasar- kan  model  jalur  yang  dibentuk  seperti pada Gambar 1.
Pada  pengujian  pada  Tabel  5, pengaruh Value Added Capital Employed (VACA)  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA, menunjukkan bahwa VACA berpengaruh positif  terhadap  ROA  dilihat  dari  nilai C.R  >  1,96  dan  P  <  0,05.  Hal  ini membuktikan  bahwa  perbankan  mampu menghasilkan  nilai  tambah  dari  modal fisik (physical  capital) yang  tersedia. Modal fisik yang dimanfaatkan oleh bank ini  berupa  modal  dan  laba  yang dimasukan ke dalam aset tetap dan lancar dalam  bentuk  modal  berwujud.  Semakin efisien  dalam  pemanfaatan  modal,  sema-
kin  menghasilkan  nilai  tambah  sehingga, profit  yang  didapat  semakin  meningkat. Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang dilakukan  oleh  Artinah  (2011),  Dwipa- yani  dan  Prastiwi  (2014),  Hamidah et.  al (2014), Sirapanji dan Hatene (2015) serta Kartika  dan  Hatane  (2013)  yang  mem- buktikan  bahwa  VACA  berpengaruh positif dan terhadap ROA.
Pada  pengujian  pengaruh Value Added  Human  Capital (VAHU)  terhadap ROA  hasilnya  menunjukkan  bahwa VAHU  tidak  berpengaruh  dan  negatif terhadap  ROA  dilihat  dari  nilai  C.R  < 1,96  meskipun  P  <  0,05.  Dana  untuk karyawan  yang  setiap  tahun  meningkat tidak sebanding dengan value added yang dihasilkan.  Hal  ini  mengakibatkan,  bank cenderung menggunakan alat  bantu operasional  yang  sudah  dibekali  dengan sistem transaksi berbasis teknologi seperti internet  banking , mobile  banking , phone
banking, ATM tarik tunai dan setor tunai, smart card , dan rekening ponsel. Sehing- ga,  bank  semakin  mengurangi  SDMnya dan  mengarahkan  nasabah  pada  penggu- nakan  alat  bantu  tersebut.  Bank  merasa pergantian dari tenaga manusia ke tenaga mesin  lebih  efisien  sehingga  dapat menghasilkan  profitabilitas  yang  lebih tinggi.  Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian Kartika dan Hatane (2013) dan Sirapanji dan Hatene (2015).
Pada pengujian pengaruh Structural Capital  Value  Added (STVA)  ROA hasilnya  menunjukkan  bahwa  STVA berpengaruh positif terhadap ROA dilihat dari nilai C.R > 1,96 dan P < 0,05. Dalam model  VAIC  , structural  capital (SC) adalah value  added dikurangi human capital (HC).  Apabila  kontribusi  dalam penciptaan  nilai  dari human  capital kurang,  maka  semakin  besar  kontribusi dalam structural  capital. Hal  ini  meng- indikasikan  bahwa  dalam  hasil  penelitian ini bank mengganti fungsi human capital dengan structural  capital. Pemanfaatan dan  penerapan structural  capital yang baik dapat memberikan nilai tambah yang baik. Sumber daya manusia yang memiliki intelektualitas tinggi namun jika tidak  didukung  dengan  sistem  yang  baik tidak  dapat  mencapai  kinerja  yang optimal.  Bank  dengan  nilai  STVA  yang tinggi  memiliki  inovasi  dan  sarana pendukung operasi berupa produk-produk perbankan  yang  kaya  akan  teknologi  dan intelektualitas  seperti internet  banking , mobile  banking , phone  banking, ATM tarik  tunai  dan  setor  tunai, smart  card , dan  rekening  ponsel    yang  memudahkan transaksi  secara  digital.  Dengan  meng- gunakan  produk  yang  memberi  kemu- dahan tersebut, intensitas transaksi perbankan semakin meningkat dan semakin  tinggi  pula  profit  yang  didapat dari  transaksi  tersebut.  Penelitian  ini mendukung  penelitian  Dwipayani  dan Prastiwi (2014).
Pada  pengujian  pengaruh Value Added  Capital  Employed (VACA)  ter-
hadap  nilai  perusahaan  ( Tobin’s  Q ) hasilnya  menunjukkan  bahwa  VACA berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan dilihat dari nilai C.R > 1,96 dan P < 0,05. Capital  Employed merupakan  kemam- puan  perusahaan  dalam  mengelola  dana yang  tersedia  berupa capital  assets yang diukur  dengan  total  ekuitas  dan  laba bersih,  mampu  menciptakan  nilai  tambah terhadap  Tobins’s  Q  yang  dimiliki  peru- sahaan perbankan, dengan cara mengelola dana  yang  tersedia  (ekuitas  dan  laba bersih)  seperti  pengadaan  bangunan, peralatan,  tanah,  kendaraan,  mesin  dan teknologi  sehingga  dapat  meningkatkan pendapatan dan laba bagi perusahaan dari kegiatan  operasional  atas  pengelolaan dana  tersebut.  Pengelolaan dana  atas aset menjadi  nilai  tambah  karena  dapat menekan  biaya  operasional  dan  dapat dinilai sebagai upaya peningkatan kemampuan perusahaan perbankan dalam bersaing. Kondisi demikian dinilai positif oleh  investor  sehingga  harga  saham perusahaan  juga  akan  mengalami  ke- naikan  dan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan (Tobin’s Q). Hasil ini sejalan dengan Yusuf  dan Sawitri (2009)
Pada  pengujian  pengaruh Value Added  Human  Capital (VAHU)  terhadap nilai  perusahaan  ( Tobin’s  Q ). Hasilnya menunjukkan bahwa VAHU berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan  dilihat dari nilai C.R > 1,96 dan P < 0,05. Sesuai dengan resource  based  theory ,  bahwa perusahaan  yang  mengelola  sumber  daya manusianya  dengan  baik  maka  akan menciptakan keunggulan kompetitif perusahaan  yang  akan  membawa  pada meningkatnya  nilai  perusahaan.  Karya- wan  yang  diberikan  gaji  dan  tunjangan sebagai  motivasi  dari  perusahaan  untuk berkreativitas  dalam  menciptakan  keung- gulan  kompetitif  yang  bernilai  atau berharga  yang  tidak  dapat  ditiru  oleh pesaing  lain,  diharapkan  mampu  men- dukung  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kebutuhan  pelanggan,  sehing- ga  persepsi  pasar  terhadap  perusahaan
meningkatkan  nilai perusahaan.  Hasil  ini sesuai  dengan  penelitian  Dwipayani  dan Prastiwi  (2014)  serta  Sirapanji  dan Hatene (2015) Pada pengujian pengaruh Structural Capital  Value  Added (STVA)  terhadap nilai  perusahaan  ( Tobin’s  Q. )  Hasilnya menunjukkan  bahwa  STVA  tidak  ber- pengaruh  pada  nilai  perusahaan  dilihat dari nilai C.R < 1,96 meskipun P < 0,05. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  investor belum  mengapresiasi  dengan  baik  atas usaha perusahaan dalam memenuhi proses  rutinitas  perusahaan  dan  struk- turnya  yang  mendukung  usaha  karyawan maupun  operasional  perusahaan  untuk menghasilkan value added . Ini menunjuk- kan  kurangnya  kemampuan  perusahaan dalam mengelola dana untuk menciptakan struktur  dan  proses  rutinitas  yang  baik, seperti  sistem  operasional  perusahaan, budaya  organisasi,  prosedur,  database, filosofi  manajemen  dan  semua  bentuk structural  capital yang  dimiliki  peru- sahaan  dalam  mendukung  usaha  karya- wannya.  Investor  lebih  condong  pada penilaian  VACA  dan  VAHU  daripada STVA  karena structural  capital dengan segala kelebihannya pasti memiliki kekurangan  dan  hal  ini  masih  dianggap belum mampu menjamin pada penciptaan nilai  sedangkan  unsur  pengetahuan  pada human  capital dianggap  lebih  menjan- jikan  pada  penciptaan  nilai  karena pengetahuan  merupakan  sesuatu  yang tidak  akan  lekang  oleh  waktu,  justru  jika dikelola  dengan  baik  akan  semakin berkembang.  Hasil  penelitian  ini  men- dukung  temuan  dari  penelitian  Laurensia dan  Hatane  (2015).  Implikasi  yang negatif pada STVA dalam penelitian juga ditemukan pada penelitian Dwipayani dan Prastiwi (2014).
Berdasarkan  pengujian  pengaruh kinerja  keungan  (ROA)  terhadap  nilai perusahaan  ( Tobin’s  Q )  menghasilkan bahwa ROA berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan  dilihat  dari  nilai  C.R  > 1,96  dan  P  <  0,05.  Hasil  penelitian  ini
menunjukan  bahwa  investor  memiliki ketertarikan  terhadap  kemampuan  bank dalam  mengelola  asetnya  menjadi  laba. Investor  menilai  bahwa  semakin  baik nilai  ROA,  maka  semakin  baik  pula nilai perusahaan  tersebut.  Hasil  ini  juga menggambarkan bahwa bank telah meng- optimalkan  asetnya  untuk  menghasilkan laba.  Jika  dilihat  proksi  nilai  perusahaan yaitu Tobin’s  Q menggunakan  aset sebagai indikator perkembangan investasi dalam  perusahaan,  dengan  begitu  apabila rasio ROA meningkat akan meningkatkan juga  rasio Tobin’s  Q .  Temuan  ini mendukung  penelitian  Hadiwijaya  dan Rohman  (2013)  namun  pada  nilai perusahaan  diproksikan  dengan Price  to Book Value.
Pada  pengujian  pengaruh  langsung maupun  tidak  langsung,  menunjukkan bahwa  hanya  variabel  STVA  yang berhasil  dimediasi  oleh  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan  dilihat  dari peningkatan efek yang diberikan. Pada uji pengaruh  langsung,  nilai  komponen  IC masing-masing adalah 0,492 untuk VACA;  0,391  untuk  VAHU;  dan  -0,956 untuk  STVA.  Terlihat  hanya  VACA  dan VAHU  yang  memberikan  pengaruh positif,  sedangkan  STVA  memberikan pengaruh  negatif.  Selanjutnya  pengujian pengaruh tidak langsung, nilai komponen IC  masing-masing  adalah  0,253  untuk VACA;  -0,118  untuk  VAHU;  dan  0,520. Hanya  variabel  STVA  yang  mengalami peningkatan  efek  dari  -0,956  menjadi 0,520.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa STVA  yang  dinilai  negatif  oleh  investor namun  setelah  dimediasi  oleh  ROA  yang baik,  akan  mempengaruhi  persepsi  nilai perusahaan  yang  baik.  Sedangkan  pada variabel  VACA,  tidak  berhasil  dimediasi oleh  ROA  karena  pada  pengaruh  lang- sung  pun  VACA  sudah  berpengaruh positif terhadap ROA dan angka koefisien determinasi  ROA  lebih  besar  dibanding- kan  dengan  Tobins’s  Q.  Pada  variabel VAHU  juga  dihasilkan  bahwa  VAHU tidak  dimediasi  oleh  ROA  karena  pada
pengaruh langsung, VAHU sudah menun- jukkan pengaruh positif terhadap Tobins’s Q.

## SIMPULAN DAN SARAN
Sesuai  dengan  hasil  pengujian  dan pembahasan,  maka  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Value Added Capital Employed (VACA)  dan Structural  Capital  Value Added (STVA) berpengaruh  positif
terhadap Return  on  Assets (ROA)
Sedangkan Value Added Human Capital (VAHU)  tidak  berpengaruh
terhadap Return on Assets (ROA) pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Value Added Capital Employed (VACA)  dan Value  Added  Human Capital (VAHU) berpengaruh  positif terhadap Tobin’s  Q sedangkan Struc- tural  Capital  Value  Added (STVA) tidak  berpengaruh  terhadap Tobin’s  Q pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3. Return  on  Assets (ROA)  memediasi pengaruh Structural  Capital  Value Added (STVA)  terhadap Tobin’s  Q pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Namun Return  on  Assets (ROA)  tidak memediasi  pengaruh Value  Added Capital  Employed (VACA)  dan Value
Added Human Capital (VAHU)
terhadap Tobin’s Q.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  disimpulkan,  terdapat  beberapa  hal yang dapat dijadikan pertimbangan untuk beberapa  pihak  dalam  industri  perbankan Indonesia :
1. Bagi  manajemen  perusahaan,  peman- faatan intellectual  capital lebih  dite- kankan  pada  aspek human  capital karena value  added yang  dihasilkan pada  sektor  perbankan  disini  belum menunjukkan hasil yang positif terhadap perusahaan.
2. Bagi investor,  aspek structural capital bisa menjadi pertimbangan karena dari hasil  temuan  dalam  penelitian  ini, structural  capital memiliki  pengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan namun  belum  belum  direspon  baik oleh investor.
3. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan dapat  menambahkan  jumlah  sampel bank  dan  memperpanjang  periode penelitian karena secara konsep intellectual  capital pengaruhnya  jang- ka  panjang.  Serta  menambah  variabel pengungkapan  IC  atau  menggunakan metode  pengukuran non  moneter dengan  melakukan  pengukuran  lang- sung dengan kuisioner, untuk mendapatkan hasil yang lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Chen, M. C., Cheng, S. J., dan Hwang, Y. 2005.  “An  empirical  investigation  of the  relationship  between  intellectual capital  and  firm’s  market  value  and financial  performance . ” Journal  of intellectual  Capital ,  Vol  6  No  2,  pp: 159-176.
Dwipayani,  Chrisnatty  Chandra  dan
Prastiwi  Andri.  2014.  ”Pengaruh Intellectual Capital Terhadap
Profitabilitas  dan  Kinerja  Pasar”.
Diponegoro  Journal  Of  Accounting . Vol. 3, No. 3, pp: 1-9 Firer, S. and Williams, S.M. 2003. “ Intellectual capital and traditional  measures  of  corporate performance”. Journal  of  Intellectual Capital. Vol. 4 No. 3. pp: 348-360. Ghozali, Imam. 2008. Model Persamaan: Konsep dan Aplikasi dengan Program AMOS 16 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
_____________.  2013. Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS 21 Update PLS Regresi .
Semarang: Badan Penerbit Universitas
Dipenogoro.
Hadiwijaya,  Cahyo  R.  2013.  “Pengaruh
Intellectual  Capital Terhadap  nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening”. Diponegoro  Journal  Of  Accounting .
Vol. 2, No. 3, pp: 1-7
Hamidah.,  D.  P.  Sari.,  dan  U.  Mardiyati. 2014.  “Pengaruh Intellectual  Capital Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Bank Go  Public Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun 2009-2012”. Jurnal  Riset  Manajemen
Sains  Indonesia  (JRMSI) .  Vol.  5,  No.
2.
Ikatan Akuntan Indonesia.
2009.
Exposure  Draft Pernyataan  Standar Akuntansi  Keuangan:  Aset  Tidak Berwujud (PSAK No. 19 revisi 2009). Diakses dari: www.staff.blog.ui.ac.id.
Laurensia,  Tara  S  dan  Hatane,  Saarce Elsye.  2015.  “  Pengaruh Intellectual
Capital Dalam  Kinerja  Keuangan  dan Nilai Perusahaan. Business Accounting Review. Vol. 3, No. 1.
Madhani,  P.  M.  “Resource  Based  View (RBV)  of  Competitive  Advantage:  An Overview.”
http://ssrn.com/abstract=1578704. Diakses Juli 2015. Mulyadi, 2007 . Sistem akuntansi . Jakarta:
Salemba Empat.
Muna,  Nalal  dan  Prastiwi  Andri.  2014.
“Pengaruh
Intellectual Capital
Terhadap Return  Saham Melalui Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan Real  Estaten  dan  Properti  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Tahun 2010-2012”. Diponegoro Journal  Of Accounting .  Vol.  3,  No.  2, pp: 1-15.
Prasetyanto,  P  dan  Chariri,  A.  2013. “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Dan
Kinerja Intellectual  Capital Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Keuangan  Di  BEI  Periode Tahun  2009  –2011)”. Diponegoro Journal  Of Accounting .  Vol.  2,  No.  2, pp: 1-12.
Pulic.  2000.  “VAIC TM –  an  accounting tool  for  IC  management”.  Diakses dari: www.measuring- ip.at/Papers/ham99txt.htm.
Purnomosidhi,  Bambang.  2006.  “Praktik Pengungkapan  Modal  Intelektual  pada Perusahaan  Publik  di  BEJ” .  Jurnal Riset  Akuntansi  Indonesia .  Vol.  9, No.1.
Santoso,  Singgih.  2014. Konsep  Dasar dan  Aplikasi  SEM  dengan  AMOS  22 .
Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Sirapanji,  O  dan  Hatane,  S.  E.  2015. “Pengaruh Value  Added  Intellectual Capital Terhadap  Kinerja  Keuangan Dan Nilai Pasar
Perusahaan Khususnya  Di  Industri  Perdagangan Jasa  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2008  –  2013”. Business  Accounting  Review. Vol.  3,
No.1, pp: 45 – 54.
Sawarjuwono, T. K, P.A. 2003.
“ Intellectual Capital : Perlakuan,
Pengukuran,  dan  Pelaporan  (Sebuah Library  Research )”. Jurnal  Akuntansi dan  Keuangan. Vol.  5,  No.  1,  pp:  35- 57.
Sudiyatno,  B  dan  Puspitasari,  E.  2010. “ Tobin’s  Q Dan Altman  Z-Score Sebagai  Indikator  Pengukuran  Kinerja Perusahaan”. Kajian  Akuntansi. Vol.
2, No. 1, pp: 9-12. ISSN : 1979-4886 Sunarsih, Ni Made dan Mendra, Ni Putu., Y. 2012. “Pengaruh Modal Intelektual Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja  Keuangan  sebagai  Variabel Intervening pada  Perusahaan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.” Jurnal  Simposium  Nasional  Akuntansi XV .
Susanto,  A.B  dan  Wijanarko,  Himawan.
2004.  Power  Branding:  Membangun
Merek Unggul dan Organisasi
Pendukungnya. Jakarta : Mizan Publika.
Tan,  H.P.,  D.  Plowman,  P.Hancock.
2007.  “ Intellectual Capital and Financial  Retuns  of  Companies ”.
Journal  of  Intellectual  Capital. Vol.8, No.1, pp.76-95. Ulum, Ihyaul. 2008. “ Intellectual Capital Performance Sektor  Perbankan  di Indonesia.” Jurnal  Akuntansi  dan
Keuangan , Vol. 10, No. 2, November,
Hal. 77-84.
__________.  2009. Intellectual  Capital
Konsep  dan  Kajian  Empiris .  Malang  :
Graha Ilmu.
Yusuf  dan  Sawitri,  Peni.  2009.  “Modal Intelektual  dan Market  Performance Perusahaan-Perusahaan Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.” Proceeding PESAT ( Psikologi, Ekonomi,  Sastra,  Arsitektur  &  Sipil ) . Vol.  3,  pp:  49-58.  ISSN  :  18582559.