## ANALISIS FINANCIAL DISTRESS DENGAN MENGGUNAKAN
METODE Z-SCORE (ALTMAN), SPRINGATE, DAN ZMIJEWSKI UNTUK MEMPREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI BEI PADA TAHUN 2013-2016

## Eurike Fitria Prasandri
Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Lamongan

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  perbandingan  antara  metode  Altman Z-Score,  metode  Springate  dan  metode  Zmijewski  dalam  memprediksi  kebangkrutan perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013-2016. Data yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  yang  telah  diterbitkan  oleh  perusahaan  di website Indonesian Stock Exchange. Sampel yang digunakan adalah perusahaan rokok yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun  2013-2016.  Teknik  pengambilan sampel  adalah  purposive  sampling  dengan  total  sampel  yang  didapat  sebanyak  4 perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa  metode  Zmijewski  memiliki tingkat  presentase  kebangkrutan  paling  rendah  dibandingkan  dengan  kedua  metode lainnya yaitu sebesar 18,75 persen. Kedua metode tersebut memiliki tingkat presentase kebangkrutan  yang  sama  yaitu  sebesar  25,00  persen.  Maka  dari  itu  metode  prediksi yang  cocok  untuk  perusahaan  rokok  di  Indonesia  adalah  metode  Zmijewski  guna menarik investor yang akan menanamkan sahamya.
Kata  kunci :    Altman  Z-Score,  Kebangkrutan,  Kesulitan  Keuangan,  Springate,  dan Zmijewski.

## 1. PENDAHULUAN
Seiring  dengan  perkembangan perubahan  ekonomi,  telah  bermunculan di  Indonesia  berbagai  macam  produk rokok dimana banyak perusahaan bersaing  ketat  untuk  kinerja  yang optimal.
Pengelolaan
keuangan merupakan  hal  penting  untuk  kemajuan dan  perkembangan  suatu  perusahaan. Oleh  karena  itu,  setiap  perusahaan memerlukan suatu strategi dan perencanaan yang baik dalam
menjalankan  usahanya  agar  dapat  tetap bertahan dan berkembang.
Kebangkrutan merupakan masalah esensial yang harus diwaspadai oleh perusahaan. Karena jika
perusahaan  sudah  terkena  kesulitan
keuangan (financial  distress) ,  maka perusahaan tersebut
benar-benar mengalami kegagalan usaha atau
kebangkrutan.
Oleh sebab itu
perusahaan harus sedini mungkin melakukan  berbagai  analisis  terutama
analisis yang menyangkut kebangkrutan suatu  perusahaan.  Dengan  melakukan analisis  maka  sangat  bermanfaat  bagi perusahaan  untuk  melakukan  antisipasi atau  meningkatkan  kewaspadaan  yang dapat mengurangi maupun menghindari resiko kebangkrutan tersebut.
Analisis  kebangkrutan  dilakukan untuk  memperoleh  peringatan  awal kebangkrutan  tersebut.  Semakin  awal ditemukannya  indikasi  kebangkrutan tersebut,  semakin  baik  bagi  pihak manajemen  karena  pihak  manajemen bisa  melakukan  perbaikan-perbaikan.
Berbagai  analisis  dikembangkan  untuk memprediksi potensi awal kebangkrutan perusahaan.  Analisis  yang  banyak digunakan  saat  ini  adalah  analisis diskriminan Altman, dimana analisis ini mengacu  pada  rasio-rasio  keuangan perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  yang diuraikan diatas, maka
dapat dirumuskan  masalah  sebagai  berikut:  “ Bagaimana  perbandingan  hasil  prediksi kebangkrutan  yang  dihasilkan  dari metode  Altman  Z-Score,  Springate  dan Zmijewski.
Berdasarkan latar belakang diatas,
prediksi kebangkrutan diperlukan
sebagai early warning sebelum
pengambilan  keputusan  investasi  di
suatu  perusahaan,  sehingga  tujuan penelitian ini adalah mengetahui perbandingan hasil prediksi
kebangkrutan  yang  dihasilkan  dari metode  Altman  Z-Score,  Springate  dan Zmijewski.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Jenis Penelitian
Berdasarkan  tujuan  penelitian, Penelitian  ini  merupakan  penelitian deskriptif, yaitu penelitian yang dilakukan untuk mengetahui dan mampu untuk menjelaskan karakteristik variabel  yang  diteliti  dalam  suatu situasi.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk memberikan gambaran yang lebih detail mengenai suatu gejala atau fenomena.

## 2.2 Teknik Penarikan Sampel
Metode pengambilan sampel yang digunakan  adalah purposive  sampling.
Pengambilan  sampel  secara purposive didasarkan  pada  suatu  pertimbangan tertentu  yang  dibuat  oleh  peneliti sendiri,  berdasarkan  ciri  atau  sifat-sifat populasi yang sudah diketahui sebelumnya.  Populasi  dalam  penelitian ini  adalah  perusahaan  rokok  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah
perusahaan rokok dengan kriteria sebagai berikut:
1. Merupakan  perusahaan  rokok  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Mempunyai  laporan  keuangan  yang lengkap dan telah menerbitkan
laporan  keuangan  tiga  tahun  secara berturut-turut dalam periode
pangamatan.
Berdasarkan  kriteria-kriteria  yang telah  ditetapkan  dalam  pengambilan sampel,  maka  perusahaan  rokok  yang terdaftar  di  BEI  pada  periode  2013- 2016  sebanyak  4  (empat)  perusahaan. Berikut  ini  daftar  nama  perusahaan rokok  yang  dijadikan  sampel  pada penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 1.

## Tabel 1. Daftar Nama Perusahaan
Rokok
No. Nama Perusahaan Kode Saham 1. PT  Gudang  Garam Tbk. GGRM 2. PT  HM  Sampoerna Tbk. HMSP 3. PT Bentoel Internasional Investama Tbk. RMBA 4. PT Wismilak Inti Makmur Tbk. WIIM Sumber: data diolah

## 2.3 Metode Penngumpulan Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini merupakan data sekunder, yaitu laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan-perusahaan rokok yang
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2012  sampai  2016.  Data sekunder  dalam  laporan  keuangan  yang diambil berupa laporan tahunan meliputi  laporan  rugi  laba,  neraca,  dan laporan  arus  kas  yang  dipublikasikan mulai tahun 2012-2016.
Penelitian  ini  menggunakan  data historis  perusahaan  berupa  laporan keuangan  dan  catatan-catatan  yang berkaitan  dengan  penelitian  ini.  Data laporan keuangan perusahaan- perusahaan  rokok  yang  terdaftar dalam Bursa  Efek  Indonesia  dapat  diambil melalui  website  resmi  BEI  yaitu www.idx.co.id.  Metode  pengumpulan data  dilakukan  secara  dokumentasi, yaitu  mengumpulkan  data  laporan keuangan  perusahaan-perusahaan  yang diteliti.

## 2.4 Metode Analisis Data
Metode  analisa  data  pada  laporan keuangan  digunakan  untuk  mengukur, mengetahui, dan menggambarkan
kemungkinan terjadinya financial Distress pada  Perusahaan  Rokok  Di Indonesia yaitu PT Gudang Garam Tbk, PT  HM  Sampoerna  Tbk,  PT  Bentoel Internasional  Investama  Tbk,  dan  PT Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  Periode 2013-2016.  Keseluruhan    data  Laporan
keuangan pada PT Gudang Garam Tbk,
PT  HM  Sampoerna  Tbk,  PT  Bentoel Internasional  Investama  Tbk,  dan  PT
Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  Periode
2013-2016 yang  terkumpul  selanjutnya dianalisis    untuk    dapat  memberikan jawaban    dari    masalah    yang    dibahas dalam  penelitian  ini.

## 2.5 Metode Altman Z-Score
Pada  tahun  1983,  1984  model prediksi  kebangkrutan  dikembangkan lagi  oleh  Altman  untuk  beberapa negara, dari penelitian tersebut ditemukan  nilai  Z,  yang  dicari  dengan persamaan diskriminan sebagai berikut : Hanafi  &  Halim  (2003:275)  dalam Kamal (2012).
Z i = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3 + 0,6 X 4 +
1,0 X 5
Dimana:
X 1 = Working  Capital  to  Total
Assets (Modal Kerja/Total Aset)
X 2
= Retained  Earning  to  Total Assets (Laba Ditahan/Total Aset)
X 3 =  Earning  Before  Interest  and
Taxes  (EBIT)  to  Total  Assets
(Pendapatan  Sebelum  Dikurangi
Biaya Bunga/Total Aset)
X 4 = Market  Value  of  Equity  to Book  Value  of  Total  Liabilities
(Nilai  Pasar  Ekuitas/Nilai  Total Utang)
X 5 = Sales to Total Assets (Penjualan/Total Aset)
Tabel 2. Kriteria Z-Score Altman Area Z-Score Score Altman Safe Zone Z-Score > 2,99 Grey Zone 1,81< Z-Score < 2,99 Distress Zone Z-Score < 1,81

## 2.6 Metode Springate
Menurut Peter dan Yoseph
(2011),  model  ini  dikembangkan  pada tahun 1978 oleh Gorgon L.V. Springate. Dengan mengikuti prosedur yang dikembangkan Altman, Springate menggunakan step-wise multiple
discriminate  analysis untuk  memilih empat  dari  19  rasio  keuangan  yang popular  sehingga  dapat  membedakan perusahaan  yang  berada  dalam  zona bangkrut atau zona aman.
Menggunakan  model  Springate
(1978) yang dikembangkan oleh
Rajasekar, et al (2014) mendiskripsikan dengan rumus sebagai berikut:
S = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D Dimana:
S = Indeks Keseluruhan
A =  Modal  Kerja  Terhadap  Total Aktiva B =  Laba  Sebelum  Bunga  dan Pajak Terhadap Total Aktiva C = Laba Sebelum Pajak Terhadap Total Kewajiban Lancar
D =  Penjualan  Terhadap  Total Aktiva Tabel 3. Kriteria Score Springate
Area Springate Score Safe Zone S > 0,862 Distress Zone S < 0,862

## 2.7 Metode Zmijewski
Menurut Nurcahyanti (2015),
menurut  Zmijewski  ini  mengkritik metode  pengambilan  sampel  yang digunakan  pendahulunya.  Menurutnya,
teknik matched-pair sampling cenderung memunculkan teknik random sampling dalam penelitiannya
mensyaratkan  satu  hal  yang  krusial.
Proporsi dari sampel dan populasi harus ditentukan  di  awal,  sehingga  didapat besaran frekuensi kebangkrutan.
Frekuensi kebangkrutan dapat diperoleh
dengan  membagi  jumlah  sampel  yang mengalami kebangkrutan
dengan
jumlah  sampel  keseluruhan.  Sampel yang digunakan berjumlah 840
perusahaan,  terdiri  dari  40  perusahaan
yang  mengalami  kebangkrutan  dan  800 yang  tidak  mengalami  kebangkrutan. Metode  statistik  yang  digunakan  sama dengan  yang  digunakan  Ohlson,  yaitu regresi logit .  Dengan  menggunakan metode  tersebut,  menghasilkan  metode sebagai berikut:
X = -4,3 – 4,5X 1 + 5,7X 2 + 0,004X 3
Dimana:
X = Indeks Keseluruhan X 1
=  Laba  Bersih  Terhadap  Total
Aktiva
X 2 =  Total  Kewajiban  Terhadap
Total Aktiva
X 3 = Aktiva Lancar  Terhadap
Kewajiban Lancar
Tabel 4. Kriteria Score Zmijewski
Area Zmijewski Score Safe Zone X < 0 (negatif) Distress Zone X > 0 (positif)

## 3. HASIL PENELITIAN DAN

## PEMBAHASAN
Tujuan dari perhitungan ini adalah untuk  memprediksi  kebangkrutan  yang diperlukan sebagai early warning
sebelum pengambilan keputusan
investasi  di  suatu  perusahaan.  Berikut ini  adalah  hasil  prediksi  kebangkrutan dengan  menggunakan  ketiga  metode
yaitu  Altman  Z-Score,  Springate  dan
Zmijewski pada periode 2013-2016.

## 3.1 Metode Altman Z-Score
Berdasarkan  penelitian  pada  4 perusahaan  rokok  periode  2013-2016 dengan  metode  Altman  menggunakan persamaan Z i = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3
+  0,6  X 4 +  1,0  X 5. Setelah  dilakukan perhitungan  setiap  variabel  dengan cut-
off Z  >  2,99  termasuk  kategori safe
zone ,  1,81  <  Z  <  2,99    termasuk kategori grey  zone ,  dan  Z  <  1,81
merupakan kategori distress zone . Maka diperoleh  hasil  Z  dengan  kategori sebagai berikut:
Tabel  5. Hasil  Nilai  X 1 –  X 5 Tahun 2013-2016 N o . Perusa haan Rokok di Bursa Efek Indones ia T a h u n 2 0 1 3 - 2 0 1 6 Hasil Z-Score (X 1 ) (X 2 ) (X 3 ) (X 4 ) (X 5 )
1 . PT Gudang Garam Tbk. 2 0 1 3 0,343 0,006 0,435 32,7 1,092 2 0 1 4 0,304 0,005 0,486 33,3 1,12 2 0 1 5 0,350 0,004 0,523 32,4 1,108 2 0 1 6 0,387 0,004 0,531 13,9 1,212
2 . PT HM Sampoe rna Tbk. 2 0 1 3 0,400 0,005 2,417 0,456 2,738
2 0 1 4 0,303 0,004 2,384 0,269 2,843
N o .
Perusa haan Rokok di Bursa Efek Indones ia T a h u n 2 0 1 3 - 2 0 1 6 Hasil Z-Score (X 1 ) (X 2 ) (X 3 ) (X 4 ) (X 5 )
2 0 1 5 0,798 0,003 1,21 184,1 2,343 2 0 1 6 0,768 0,003 1,321 57,6 2,246
3 . PT Bentoel Internas ional Investa ma Tbk. 2
0 1 3 0,109 0,001 - 0,358 0,021 1,329
2 0 1
4 0,001 0,001 - 0,326 0,004 1,375
2 0 1
5 0,393 0,0004 - 0,223 0,0001 1,327
2 0 1
6 0,452 0,0004 - 0,186 0,01 1,427 4 . PT Wismila k Inti
Makmu r Tbk. 2
0 1 3 0,571 0,002 0,484 0,02 1,292 2 0 1
4 0,504 0,004 0,402 0,007 1,246 2 0 1 5 0,578 0,005 0,493 0,0004 1,37 2 0 1 6 0,623 0,006 0,099 0,006 1,245
Sumber: data diolah
Tabel  6. Hasil  Nilai  Z-Score  Tahun 2013-2016
No.
Perusahaan Rokok di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013- 2016 Total Hasil Z- Score Kate gori 1. PT Gudang Garam Tbk. 2013 34,576 S 2014 35,215 S 2015 34,385 S 2016 16,034 S 2. PT HM Sampoerna Tbk. 2013 6,016 S 2014 5,803 S 2015 188,454 S 2016 61,938 S 3. PT Bentoel Internasional Investama Tbk. 2013 1,102 D 2014 1,055 D 2015 1,498 D 2016 1,703 D 4. PT Wismilak Inti Makmur Tbk. 2013 2,369 G 2014 2,163 G 2015 2,446 G 2016 1,988 G Sumber: data diolah
Keterangan:
= Safe Zone (Zona
Aman) = Grey  Zone (Zona  / Area Abu-abu)
= Distress  Zone (Zona
Kesulitan) Disimpulkan dari keempat
perusahaan  Rokok  di  Indonesia,  sesuai
hasil  yang  telah  didapatkan,  yaitu  yang dominan  berada  dalam  zona  abu-abu yaitu  perusahaan  PT  Wismilak  Inti Makmur Tbk.. Perusahaan dari tahun ke tahun  menunjukkan  bahwa  mempunyai hutang  yang  cukup  besar,  namun perusahaan masih mampu untuk
membayar hutang-hutang tersebut meskipun perusahaan hanya
memperoleh  laba  bersih  yang  relatif
kecil.  Dalam  zona  ini  perusahaan  bisa saja mengalami kesulitan keuangan atau kebangkrutan, maka dari itu perusahaan harus lebih giat lagi dalam
meningkatkan  produktivitasnya  atau bisa juga mengganti strategi yang sudah ada dengan strategi yang lebih baik lagi.
Selanjutnya  yang  dominan  berada dalam  zona  kesulitan  keuangan  yaitu perusahaan  PT  Bentoel  Internasional
Investama Tbk., perusahaan ini mengalami kesulitan
keuangan.
Perusahaan  selama  4  (empat)  tahun
menunjukkan  laba  sebelum  bunga  dan pajak  bernilai  negatif,  atau  dapat dikatakan  perusahaan  dari  tahun  ke tahun  selalu  mengalami  kerugian.  Jika perusahaan  mengalami  hal  ini  terus berkelanjutan  maka  perusahaan  akan mengalami kebangkrutan.

## 3.2 Metode Springate
Berdasarkan  penelitian  pada  4 perusahaan  rokok  periode  2013-2016 dengan  metode  Altman  menggunakan persamaan  S = 1,03A + 3,07B + 0,66C +  0,4D.  Setelah  dilakukan  perhitungan setiap variabel dengan cut-off S > 0,862 termasuk  kategori safe  zone ,  dan  S  < 0,862 merupakan kategori distress zone .
Maka diperoleh hasil S dengan kategori sebagai berikut:
Tabel  7. Hasil  Nilai  A-D  Tahun  2013-
2016 No Perusa haan Rokok di Bursa Efek Indone sia T a h u n 2 0 1 3 - 2 0 1 6 Springate A B C D 1. PT Gudang Garam Tbk. 2 0 1 3 0,294 0,405 0,195 0,437
2 0 1
4 0,261 0,452 0,2 0,448 2 0 1 0,3 0,486 0,237 0,443
No Perusa haan Rokok di Bursa Efek Indone sia T a h u n 2 0 1 3 - 2 0 1 6 Springate A B C D 5 2 0 1 6 0,332 0,493 0,272 0,484
2. PT HM Sampoe rna Tbk.
2 0 1 3 0,343 2,417 0,79 1,095 2 0 1 4 0,26 2,384 0,666 1,137 2 0 1 5 0,685 1,21 2,026 0,937 2 0 1 6 0,659 1,321 1,746 0,898
3. PT Bentoel Internas ional Investa
ma Tbk.
2 0 1 3 0,094 -0,352 -0,182 0,532 2 0 1
4 0,001 -0,326 -0,192 0,55 2
0 1 5 0,337 -0,223 -0,371 0,531 2 0 1 6 0,389 -0,186 -0,253 0,571
4. PT Wismil ak Inti Makmu r Tbk.
2 0 1 3 0,49 0,484 0,282 0,517 2 0
1 4 0,433 0,402 0,225 0,499 2 0
1 5 0,496 0,493 0,344 0,548 2 0 1 6 0,535 0,328 0,307 0,498

## Sumber: data diolah
Tabel  8. Hasil  Nilai  Springate  Tahun
2013-2016
No. Perusahaan Rokok di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013- 2016 Total Hasil Springate Ka teg ori
1. PT Gudang 2013 1,331 S
Garam Tbk. 2014 1,361 S 2015 1,467 S 2016 1,583 S 2. PT HM Sampoerna Tbk. 2013 4,645 S 2014 4,447 S 2015 4,858 S 2016 4,624 S 3. PT Bentoel Internasional Investama Tbk. 2013 0,092 D 2014 0,033 D 2015 0,274 D 2016 0,521 D 4. PT Wismilak Inti Makmur Tbk. 2013 1,773 S 2014 1,559 S 2015 1,881 S 2016 1,668 S
Sumber: data diolah
Keterangan:
= Safe Zone (Zona Aman) = Distress  Zone (Zona Kesulitan) Disimpulkan dari keempat
perusahaan  tersebut  hanya  ada  satu
perusahaan  yang  berada  dalam  posisi
Distress Zone atau mengalami kesulitan keuangan yang berpotensi besar mengalami  kebangkrutan.  Perusahaan tersebut  yaitu  PT  Bentoel  Internasional Investama  Tbk.,    selama  4  (empat) tahun  perusahaan  ini  selalu  mengalami kesulitan  keuangan,  ini  dikarenakan selama empat tahun perusahaan tersebut
menunjukkan laba yang diperoleh selalu mengalami kerugian. Dimana
perusahaan  tersebut  mempunyai  hutang yang  cukup  besar.  Kejadian  ini  dapat ditunjukkan  dari  perhitungan  pada
perusahaan Bentoel Internasional
Investama  selama  empat  tahun  bernilai negatif.

## 3.3 Metode Zmijewski
Berdasarkan penelitian pada 4
perusahaan  rokok  periode  2013-2016 dengan  metode  Altman  menggunakan persamaan  X  =  -4,3  –  4,5X 1 +  5,7X 2 +
0,004X 3 . Setelah dilakukan perhitungan
setiap  variabel  dengan cut-off Z  <  0
(negatif)  termasuk  kategori safe  zone ,
dan  Z  >  0  (positif)  merupakan  kategori
distress  zone .  Maka  diperoleh  hasil  Z dengan kategori sebagai berikut:
Tabel  9. Hasil  Nilai  X 1 –  X 2 Tahun
2013-2016 No . Perusaha an Rokok di Bursa Efek Indonesia T a h u n 2 0 1 3 - 2 0 1 6 Nilai Zmijewski X 1 X 2 X 3 1. PT Gudang Garam Tbk. 2 0 1 3 -4,3 0,388 2,397 0,007 2 0 1 4 -4,3 0,417 2,447 0,006 2 0 1 5 -4,3 0,458 2,288 0,007 2 0 1 6 -4,3 0,47 2,118 0,008 2. PT HM Sampoern a Tbk. 2 0 1 3 -4,3 1,775 2,756 0,007 2 0 1 4 -4,3 1,588 2,989 0,006 2 0 1 5 -4,3 1,23 0,899 0,026 2 0 1 6 -4,3 1,326 1,117 0,021 3. PT Bentoel Internasio nal Investama 2 0 1 3 -4,3 -0,508 5,155 0,005
2 -4,3 -1,0003 6,477 0,004
No . Perusaha an Rokok di Bursa Efek Indonesia T a h u n 2 0 1 3 - 2 0 1 6 Nilai Zmijewski X 1 X 2 X 3 Tbk. 0 1 4 2 0 1 5 -4,3 0,582 7,117 0,009 2 0 1 6 -4,3 0,697 1,705 0,01 4. PT Wismilak
Inti Makmur Tbk. 2 0 1 3 -4,3 0,485 2,076 0,01 2 0 1 4 -4,3 0,381 2,046 0,009 2 0 1 5 -4,3 0,421 1,539 0,012 2 0 1 6 -4,3 0,332 1,680 0,014
Sumber: data diolah
Tabel 10. Hasil Nilai Zmijewski Tahun
2013-2016 No . Perusahaa n Rokok di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013- 2016 Total Hasil Zmijews ki Kate gori 1. PT Gudang Garam Tbk. 2013
-2,284 S 2014 -2,264 S 2015 -2,462 S 2016 -2,645 S 2. PT HM Sampoerna Tbk. 2013 -3,312 S 2014 -2,893 S 2015 -4,601 S 2016 -4,488 S 3. PT Bentoel Internasion al Investama Tbk. 2013 1,368 D
2014
3,181 D 2015 2,244 D 2016 -3,282 S 4. PT
Wismilak Inti Makmur Tbk.
2013
-2,699 S
2014
-2,626 S 2015 -3,17 S 2016 -2,938 S

## Sumber: data diolah
Keterangan:
= Safe Zone (Zona
Aman) = Distress  Zone (Zona
Kesulitan
Disimpulkan  bahwa  dari  keempat perusahaan  tersebut  hanya  ada  satu yang  berada  pada  posisi Distress  Zone , yaitu  perusahaan  Bentoel  Internasional Investama  Tbk..  Perusahaan  tersebut mengalami  kesulitan  keuangan  pada tahun  2013-2015  yaitu  selama  kurun waktu  tiga  tahun.  Hal  ini  dapat ditunjukkan  dari  hasil  perhitungan  nilai rasio  yang  menunjukkan  bahwa  selama tiga tahun perusahaan tersebut mempunyai  hutang  yang  cukup  besar dibandingkan dengan aktiva
perusahaan.  Namun,  pada  tahun  2016 perusahaan  tersebut  mampu  berada dalam  kondisi Safe  Zone .  Hal  ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut  mampu  memperbaiki  kondisi
keuangan perusahaan.
3.4 Perbedaan Hasil Prediksi Financial  Distress Tahun  2013-
2016
Setelah  melakukan  perhitungan dan  memperoleh  nilai  Z’  pada  setiap
metode  prediksi  kebangkrutan  maka langkah  selanjutnya  adalah  melakukan perbandingan  hasil  dari  setiap  metode yang  digunakan  dengan  tujuan  untuk mengetahui  perbedaan  dan  kemampuan setiap  metode  dalam  memprediksi kebangkrutan  pada  empat  perusahaan rokok pada periode 2013-2016. Analisis prediksi  kebangkrutan  dari  perusahaan rokok  batubara  yang  terdaftar  di  BEI dengan  menggunakan  tiga  metode prediksi  kebangkrutan  yaitu  metode Altman  Z-Score,  Metode  Springate  dan Metode Zmijewski, diperoleh hasil yang dapat dilihat pada Tabel 11.
Tabel  11. Data  Hasil  Perbandingan Kebangkrutan Dengan Metode  Altman  Z-Score, Springate  dan  Zmijewski Perusahaan  Rokok  Tahun
2013-2016.
Kategori Persentase Perbandingan Tiga Metode Altman Z- Score Springate Zmijewski Safe Zone 50,00% 75,00% 81,25% Grey Zone 25,00% - - Distress Zone 25,00% 25,00% 18,75%
Sumber: data diolah
Dari  perbandingan  Score  ketiga metode  selama  2013-2016  diatas  dapat dilihat  bahwa  metode  Altman  Z-Score dan  Springate  memberikan  tingkat prediksi kebangkrutan yang sama
dengan  nilai  presentase  sebesar  25,00 persen. Namun berbeda dengan
penggunaan  metode  Zmijewski  yang memberikan presentase nilai kebangkrutan sebesar 18,75 persen. Perhitungan  secara  keseluruhan
dapat  disimpulkan  bahwa,  jika  melihat dari sisi prediksi kebangkrutan perusahaan  rokok  yang  masuk  dalam kategori bangkrut, maka metode Altman
Z-Score  dan  metode  Springate  yang
memberikan penilaian
prediksi
kebangkrutan yang cukup rendah
apabila  dibandingkan  dengan  metode Zmijewski.
Perbandingan ketiga metode Altman  Z-Score,  metode  Springate  dan metode Zmijewski memberikan gambaran  perusahaan  rokok  termasuk dalam kategori perusahaan yang mengalami Safe  Zone .  Namun  ada  pula perusahaan  yang  berada  di  posisi Distress  Zone ,  jika  hal  ini  terus berlanjut maka tidak menutup
kemungkinan perusahaan tersebut
benar-benar  bangkrut.  Hal  inilah  yang seharusnya  menjadi  perhatian  semua pemangku kepentingan baik dari
manajemen perusahaan maupun investor untuk mencari solusi yang baik
guna  meningkatkan  kinerja  perusahaan.
Maka  dari  itu  metode  prediksi  yang
cocok  untuk  perusahaan  rokok  di Indonesia  adalah  metode  Zmijewski guna  menarik  investor  yang  akan menanamkan  sahamya  di  perusahaan rokok  karena  dapat  dilihat  bahwa tingkat  presentase  perusahaan  yang berada  di  posisi safe  zone sangat  tinggi dan  posisi distress  zone sangat  rendah dibanding dua metode lainnya.

## 4. PENUTUP

## 4.1 Simpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui perbandingan prediksi kebangkrutan  dengan  menggunakan metode Altman Z-Score, metode
Springate  dan  metode  Zmijewski, berikut kesimpulan dari hasil penelitian:
1. Metode  Altman  Z-Score  dan
metode Springate merupakan
metode  prediksi  kebangkrutan yang memberikan nilai sama yang cukup  rendah  dalam  memprediksi kebangkrutan  pada  perusahaan rokok dengan nilai prediksi
kebangkrutan sebesar 25,00 persen.
2. Metode  Zmijewski  merupakan metode  prediksi  kebangkrutan yang  memberikan  nilai  yang  juga cukup rendah dibandingkan kedua metode lainnya dalam
memprediksi  kebangkrutan  pada perusahaan  rokok  dengan  nilai prediksi  kebangkrutan  sebesar
18,75 persen.

## 4.2 Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  dilakukan  pada  empat  perusahaan rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2013-2016,
maka peneliti memberikan saran sebagai berikut:
1. Bagi  perusahaan  yang  terprediksi
sebagai perusahaan bangkrut, maka pihak manajemen perusahaan  harus  segera  mencari solusi yang tepat guna meningkatkan kinerja perusahaan. 2. Bagi investor ini merupakan early
warning dalam melakukan keputusan investasi sehingga harus lebih selektif dalam memilih perusahaan terutama perusahaan-perusahaan yang memiliki  kinerja  keuangan  yang
baik,  sehingga  investor  dapat menginvestasikan dananya
dengan lebih aman.

## DAFTAR PUSTAKA
Kamal,  ST  Ibrah Mustafa.2012. Analisis
Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Public
Di  Bursa  Efek  Indonesia  (dengan menggunakan  Model  Altman  Z- Score) .Makassar:  Program  Studi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Hasanuddin. Nurcahyanti, Wahyu.2015. Studi Komparatif Model Z-Score Altman,  Springate  dan  Zmijewski Dalam Mengindikasikan Kebangkrutan  Perusahaan  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (online) https://www.google.co.id/?gws_rd =cr,ssl&ei=qNuNVuGEGs6Duw TQ3YHgBg#  (diakses  pada  10 April 2018) Peter dan Yoseph.2011. Analisis Kebangkrutan  Dengan  Metode  Z- Score  Altman,  Springate  dan
Zmijewski  Pada  PT.  Indofood
Sukses  Makmur  Tbk  Periode 2005-2009 .Jurusan Manajemen, Universitas  Kristen  Maranatha.
Akurat  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi Nomor 04.
www.bentoelgroup.com www.gudanggaramtbk.com www.idx.co.id www.sampoerna.com www.wismilak.com