## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 4 Nomor 2, Juni 2021 e-ISSN : 2597-5234

## ANALISIS FINANSIAL DISTRESS UNTUK MEMPREDIKSI RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN SUB SEKTOR ENERGI

## FINANCIAL DISTRESS ANALYSIS FOR PREDICTING THE RISK OF SUBSCRIPTION IN ENERGY SUB-SECTOR COMPANIES
Pauline Cielo 1 , Gusganda Suria Manda 2
Universitas Singaperbangsa Karawang, Indonesia 1,2 1710631030144@student.unsika.ac.id 1

## ABSTRACT
This study aims to determine and analyze the financial performance of the energy sub- sector  using  the  Almant  Z-Score  method.  This  research  is  a  quantitative  descriptive study.  The  population  in  this  study  are  energy  sub-sector  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange 2015-2019. The sample in this study amounted to 4 energy sub-sector companies, namely PT. Perusahaan Gas Negara, PT. Leyand International, PT.  Rukun  Raharja,  and  PT.  Mitra  Energi  Persada.  The  sampling  technique  in  this study  was  using  purposive  sampling  technique.  The  results  of  the  financial  distress predictions  for  the  energy  sub-sector  companies,  amounting  to  4  publicly  traded companies during the 2015 to 2019 research period using the Altman Z-Score method. This results in three companies in financial distress and one company in a safe area.
Keywords: Finansial Distress, Bankrupty, Energy Sub-sector

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis kinerja keuangan sub sektor energy dengan menggunakan metode Almant Z-Score. Penelitian ini adalah penelitian deskriptif kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor energy yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2015-2019.  Sampel  dalam  penelitian  ini berjumlah  4  perusahaan  sub  sektor  energy,  yaitu  PT.  Perusahaan  Gas  Negara,  PT. Leyand  International,  PT.  Rukun  Raharja,  dan  PT.  Mitra  Energi  Persada.  Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  purposive  sampling. Hasil  prediksi  financial  distress  perusahaan  sub  sektor  energy  yang  berjumlah  4 perusahaan  go  public  selama  periode  penelitian  2015  sampai  2019  dengan menggunakan  metode  Altman  Z-Score.  Menghasilkan  bahwa  terdapat  tiga  perusahaan dalam kondisi finansial distress dan terdapat satu perusahaan yang berada pada safe area.
Kata Kunci: Kebangkruan, Kebangkrutan, Sub Sektor Energi

## PENDAHULUAN
Kondisi  umum  sektor  energi Indonesia  dicerminkan  oleh  beberapa karakteristik.  Pertama,  kebutuhan  yang lebih  besar  dibandingkan  pasokan dengan kecenderungan permintaan yang meningkat  di  masa-masa  yang  akan datang. Salah satunya adalah perubahan populasi  sangat  mempengaruhi  besaran dan  komposisi  permintaan  energi,  baik langsung  maupun  akibat  dari  dampak yang ditimbulkannya terhadap perkembangan ekonomi. Gambar 1 Komsumsi Energi Menurut Sektor (Sumber:  Badan  Pusat  Statistik (2020) Berdasarkan gambar 1 menunjukan  bahwa  konsumsi  energi akhir perkapita di Indonesia tahun 2015 mencapai  7.027.506  rupiah  atau  sekitar 14,4% dari PDB per kapita.
Dibandingkan  dengan  tahun  2014, produksi  energi  primer  per  kapita Indonesia  tahun  2015  mengalami penurunan sebesar 0,2%.
Faktor  kedua  adalah  sektor  energi Indonesia  memiliki  ketergantungan yang tinggi pada bahan bakar fosil. Faktor  kedua  adalah  sektor  energi Indonesia  memiliki  ketergantungan yang tinggi pada bahan bakar fosil.
Tabel  1  Perkembangan  Bauran  Energi Primer Energi Permitaan Produksi Satuan Batu Bara 177,600,000  555,000,000 Ton/hari Minyak Bumi  248,960 778,000 Bph Gas 812,000 2,900,000 Mmscf Energi  Baru Terbarukan 423 4,706 KL/hari Sumber: Kementrian ESDM (2020)
Berdasarkan tabel 1 perkembangan  bauran  energi  primer  di Indonesia  menunjukan  bahwa  91% kebutuhan  energi  Indonesia  masih dipasok  dari  sumber-sumber  energi tidak  terbarukan  (Batu  Bara,  Minyak Bumi, dan Gas)
Pertumbuhan  penjualan  adalah peningkatan  jumlah  penjualan  dari tahun  ke  tahun  atau  dari  waktu  ke waktu. Pertumbuhan penjualan mencerminkan  keberhasilan  investasi pada  periode  masa  lalu  dan  dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan masa  yang  akan  datang  (Carnevela,
2017).
Gambar 2 Pertumbuhan Pendapatan Perusahaan  Energi  (Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2020) Berdasarkan gambar 2 menunjukan  bahwa  peningkatan  atau penurunan  penjualan  mengakibatkan perubahan harga saham perusahaan sub sektor  energi.  Penurunan  pendapatan pada  tahun  2018  serta  perusahaan  sub sektor  energi  tidak  bisa  menjaga kestabilan  atau  peningkatan  penjualan setiap tahunnya.
Berkembangnya suatu perusahaan dari perusahaan kecil hingga menjadi  besar  tidak  lepas  dari  peran manajer  perusahaan  dalam  mengelola sumber  daya  pemilik  perusahaan (Hariyani  et  al.  2011).  Semakin  besar ukuran  sebuah  perusahaan  (size)  yang
2015 2016 2017 2018
Perusahaan Gas Negara Rukun Raharja Leyand Internasional Mitra Energi Persada
dapat  dilihat  dari  besarnya  total  aset sebuah perusahaan.
Gambar  3  Pertumbuhan  Aset  Perusahaan Energi  ( Sumber:  Bursa  Efek Indonesia, 2020)
Pada  gambar  3  menunjukan bahwa  perusahaan  sub  sektor  energy mengalami  penurunan  pertumbuhan aset pada tahun 2018.
Financial  distress  adalah  suatu keadaan  dimana  sebuah  perusahaan mengalami  kesulitan  untuk  memenuhi kewajibannya, keadaan dimana pendapatan  perusahaan  tidak  dapat memenuhi  total  biaya  dan  mengalami kerugian.  Bagi  kreditor  keadaan  ini merupakan  gejala  awal  kegagalan debitor (Hery, 2017)
Ada  berberapa  model  atau metode  mengenai  perhitungan  finansial distress  yang  lazim  digunakan  oleh perusahaan  adalah  model  Altman  Z- Score. Model Altman Z-Score dikembangkan  oleh  seorang  peneliti berkebangsaan  Amerika  Serikat  yang bernama  Edward  I.  Altman  pada  1969, dengan menggunakan rasio-rasio keuangan. Altman telah mengkombinasikan beberapa rasio menjadi  model  prediksi  dengan  model statistik.  Tingkat  ketepatan  prediksi untuk model Altman yang telah direvisi mencapai 95%
Menurut  Platt  dalam  Fahmi (2017),  berpendapat  bahwa financial distress adalah tahap penurunan kondisi keuangan  yang  dialami  oleh  suatu perusahaan, yang terjadi sebelum
terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi . Model  Z-Score  pertama  Altman digunakan untuk memprediksi kebangkrutan pada perusahaan- perusahaan  terbuka  (manufaktur)  yang telah  listing  di  bursa  saham.  Model  ini diciptakan  pertama  kali  oleh  Altman pada  tahun  1968  dengan  metode Multiple  Discriminant  Analysis  untuk mengetahui  besaran  koefisien  setiap variabel dalam model Z-Score nya.

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian pada dasarnya merupakan  suatu  cara  ilmiah  untuk mendapatkan  data  dengan  tujuan  dan kegunaan  tertentu.  Metode  dalam penelitian  ini  adalah  metode  penelitian deskriptif  kuantitatif.  Model  financial distress dalam penelitian ini menggunakan  model  Altman  Z-score. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sub  sektor  energy  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sampel  dalam  penelitian  ini  berjumlah 4  perusahaan  sub  sektor  energy,  yaitu PT.  Perusahaan  Gas  Negara,  PT. Leyand  International,  PT.  Rukun Raharja, dan PT. Mitra Energi Persada. Teknik  pengambilan  sampel  dalam penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling dengan kriteria:
1.  Perusahan  Sub  Sektor  Energi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama periode 2015-2019
2.  Perusahaan  rutin  mempublikasikan laporan  keuangan  dan  tidak  pernah delisting  di  Bursa  Efek  Indonesia selama 2015-2019
2015 2016 2017 2018
Perusahaan Gas Negara Rukun Raharja Leyand Internasional Mitra Energi Persada
HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil  Analisis  Financial  Distress Metode Altman Z-score PT. Perusahaan Gas Negara Tabel 2  Hasil  Perhitungan  Z–Score PT.Perusahaan Gas Negara Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 X1 0.002 0.002 0.002 0.001 0.002 X2 0.001 0.000 0.001 0.000 0.000 X3 0.002 0.002 0.002 0.002 0.001 X4 0.848 0.772 0.421 0.562 0.594 X5 0.472 0.429 0.436 0.487 0.521 Z 1.325 1.206 0.861 1.053 1.119 Kategori Distres s Zone Distres s Zone Distres s Zone Distres s Zone Distres s Zone Sumber: Pengolahan Data (2020) Berdasarkan  Tabel  2  dapat dilihat  pada  tahun  kurun  waktu  2015-
2019 hasil perhitungan dengan menggunakan  metode  Altman  Z-Score
Perusahaan  Gas  Negara  memperoleh nilai  Z  tertinggi  pada  tahun  2015 sebesar  1,32  dan  terendah  pada  tahun 2017 sebesar 0,86. Hal ini mengartikan bahwa pada tahun 2015-2019 perusahaan mengalami Financial Distress  karena  (Z  <  1,8).  Hasil Perhitungan  menunjukkan  Perusahaan
Gas  Negara  memperoleh  nilai  Z  pada tahun  2019  sebesar  1,12  Perusahaan mengalami  Financial  Distress  karena nilai  yang  didapatkan  kurang  dari  nilai Z < 1,8. Peningkatan yang paling dominan adalah X5 hal ini menunjukan bahwa perusahaan semakin baik perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dari  total  aktiva  yang  dimiliki perusahaan. Penurunan yang paling dominan adalah  X3  dan  X4  hal  ini  menunjukan penurunan yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengelola  laba  menurun  dan  tidak efektifnya kemampuan perusahaan
dalam  memenuhi  kewajibannya  dari nilai pasar modal sendiri.
Hasil  Analisis  Financial  Distress Metode  Altman  Z-score  PT.  Leyand Internasional
Tabel  3  Hasil  Perhitungan  Z–Score  PT.

## Leyand Internasional
Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 X1 0.00 0.00 0.00 -0.01 -0.02 X2 0.00 0.00 0.00 -0.02 -0.05 X3 0.00 0.00 0.00 -0.05 -0.02 X4 1.38 1.56 1.77 4.28 7.43 X5 0.18 0.23 0.18 0.38 0.46 Z 1.56 1.78 1.94 4.58 7.81 Ketegori Distress Zone Distress Zone Grey Zone Safe Zone Safe Zone Sumber: Pengolahan data (2020) Berdsasarkan  tabel  3  dapat dilihat  pada  tahun  kurun  waktu  2015- 2019 hasil perhitungan dengan menggunakan  metode  Altman  Z-Score
PT.  Leyand  Internasional.  Pada  tahun 2015  sampai  2016  mendapat  nilai  Z- Score 1,56 pada tahun 2015 dan nilai z- score  tahun  2016  sebesar  1,78  hal  ini mengartikan bahwa PT. Leyand Internasional mengalami finansial distress  karena  memperoleh  nilai  Z dibawah 1,8. Penurunan yang paling dominan adalah  X1  dan  X2.  Pada  X1 menunjukan bahwa penurunan menandakan  bahwa  kondisi  likuiditas yang  semakin  buruk  karena  modal kerjanya menyusut secara relatif terhadap  total  aset  yang  dimiliki perusahaan, sedangkan pada X2
mengalami  penurunan  yang  tinggi menandakan  bahwa  laba  ditahan sebagai  sumber  dana  pengadaan  aktiva kurang  baik,  ini  mengindikasikan bahwa  perusahaan  sedang  mengalami kerugian.
Peningkatan yang paling dominan  pada  kurun  waktu  2015 sampai  2016  adalah  X3,  X4  dan  X5.
pada  variabel  X3  yang  menunjukan bahwa  perusahaan  sudah  baik  dan efektif dalam mengelola laba yang terus menurun. pada variabel X4 memberikan konrtibusi  peningkatan  Z-Score  dari tahun  2015  sampai  2016.  Artinya perusahaan sudah baik dalam memenuhi kewajibannya  dari  nilai  pasar  modal sendiri.  Pada  variabel  X5  menunjukan peningkatan  Z-Score  pada  kurun  waktu 2015-2016.  Hal  ini  menunjukan  bahwa perusahaan telah secara optimal melakukan peningkatan volume penjualan. Berdasarkan tabel 3 menunjukan bahwa  tahun  2017  PT.  Leyand Internasional  berada  pada  area grey zone karena  Z-Score  PT.  Leyand Internasional    diantara  1,89-2,99. Setelah  keluar  dari  kriteria distress zone, kondisi keuangan tahun 2017 PT. Leyand Internasional semakin membaik dapat  dicerminkan  melalui  peningkatan pada  variabel  X. Hal  ini  menunjukan bahwa  hal  ini  membuktikan  bahwa perusahaan  berusaha  secara  maksimal untuk  mengelola  seluruh  elemen keuangannya  sehingga  dapat  berfungsi lebih  baik  namun  perusahaan  tetap masih dalam kondisi rawan.
Berdasarkan tabel 3 menunjukan bahwa  tahun  2018-2019  PT.  Leyand
Internasional berada pada area safe zone karena Z-Score PT. Leyand Internasional    kondisi  keuangan  tahun 2018-2019  PT.  Leyand  Internasional semakin  membaik  setelah  keluar  dari kriteria grey zone. Hal ini memmbuktikan bahwa perusahaan berusaha  secara  maksimal  untuk mengelola seluruh elemen keuangannya sehingga dapat berfungsi lebih baik. Penurunan pada variabel X1 dan
X2. Hal ini menunjukan bahwa Pada X1 menunjukan bahwa penurunan
menandakan  bahwa  kondisi  likuiditas yang  semakin  buruk  karena  modal kerjanya menyusut secara relatif terhadap  total  aset  yang  dimiliki perusahaan, sedangkan pada X2
mengalami  penurunan  yang  tinggi menandakan  bahwa  laba  ditahan sebagai  sumber  dana  pengadaan  aktiva kurang  baik,  ini  mengindikasikan bahwa  perusahaan  sedang  mengalami kerugian.
Peningkatan  yang  membaik pada tahun 2018 sampai 2019. Variabel yang  mendominasi  peningkatan  z-score adalah variabel X5 yang menggambarkan perusahaan sudah optimal  dalam  melakukan  peningkatan volume  penjualan.  Peningkatan  X5 diikuti dengan peningkatan variabel X4 hal  ini  menunjukan  bahwa  perusahaan sudah efektif dalam memenuhi kewajiban-kewajiban  dari  nilai  pasar modal sendiri.
Hasil  Analisis  Financial  Distress Metode  Altman  Z-score  PT.  Rukun
Raharja
Tabel  4  Hasil  Perhitungan  Z–Score  PT.

## Rukun Raharja
Tahun  2015 2016 2017 2018 2019 X1 0.002 0.010 0.010 0.003 0.003 X2 0.002 0.003 0.004 0.004 0.005 X3 0.003 0.002 0.004 0.003 0.002 X4 0.432 0.448 0.661 0.623 0.369 X5 1.278 1.286 0.988 0.617 0.676 Z 1.717 1.749 1.667 1.250 1.055 Kategori Distress Zone Distress Zone Distress Zone Distress Zone Distress Zone Sumber: Pengolahan Data (2020) Berdasarkan  Tabel  4  dapat dilihat  pada  tahun  kurun  waktu  2015- 2019 hasil perhitungan dengan menggunakan  metode  Altman  Z-Score PT. Rukun Raharja memperoleh nilai Z tertinggi  pada  tahun  2016  sebesar  1,74 dan  terendah  pada  tahun  2019  sebesar
1,05.  Hal  ini  mengartikan  bahwa  pada tahun 2015-2019 perusahaan mengalami Financial Distress karena (Z <  1,8).  Hasil  Perhitungan  menunjukkan PT. Rukun Raharja memperoleh nilai Z pada tahun 2019 sebesar 1,05 perusahaan mengalami Financial Distress  karena  nilai  yang  didapatkan kurang dari nilai Z < 1,8.
Peningkatan  yang  paling  dominan adalah  X2  hal  ini  menunjukan  bahwa perusahaan  perusahaan  sudah  baik  dan optimal  dalam  menghasilkan  laba ditahan  dari  total  aktiva  yang  dimiliki perusahaan.
Penurunan yang paling dominan adalah  variabel  X4  hal  ini  menunjukan bahwa  tidak  efektifnya  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya  dari  nilai  pasar  modal sendiri.
Hasil  Analisis  Financial  Distress Metode  Altman  Z-score  PT.  Mitra Energi Perkasa
Tabel  5.Hasil  Perhitungan  Z–Score  PT.

## Mitra Energi Perkasa
Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 X1 0.001 0.002 0.004 0.001 0.001 X2 0.009 0.007 0.007 0.013 0.012 X3 0.005 0.007 0.001 -0.015 0.003 X4 0.018 0.017 0.020 0.021 0.017 X5 1.171 1.060 1.215 0.564 1.262 Z 1.203 1.093 1.248 0.585 1.296 Kategori Distress Zone Distress Zone Distress Zone Distress Zone Distress Zone Sumber: Pengolahan Data (2020) Berdasarkan  Tabel  5  dapat dilihat  pada  tahun  kurun  waktu  2015-
2019 hasil perhitungan dengan
menggunakan  metode  Altman  Z-Score PT.  Mitra  Energi  Persada  memperoleh nilai  Z  tertinggi  pada  tahun  2019 sebesar  1,296  dan  terendah  pada  tahun 2018 sebesar 0,585. Hal ini mengartikan bahwa pada tahun 2015-2019
perusahaan mengalami Financial Distress  karena  (Z  <  1,8).  Hasil Perhitungan  menunjukkan  PT.  Mitra Energi  Perkasa  memperoleh  nilai  Z pada  tahun  2019  sebesar  1,296 Perusahaan mengalami Financial Distress  karena  nilai  yang  didapatkan kurang dari nilai Z < 1,8. Penurunan yang paling dominan adalah  variabel  X2  hal  ini  menunjukan bahwa  laba  ditahan  sebagai  sumber dana  pengadaan  aktiva  kurang  baik,  ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan sedang mengalami kerugian. Peningkatan yang paling dominan  adalah  variabel  X5  hal  ini menunjukan bahwa perusahaan mengalami  peningkatan  penjualan  dan perusahaan berhasil meningkatkan volume bisnis yang cukup dibandingkan investasi dalam total aktivanya. Hasil analisis terhadap 4 perusahaan energi yang diteliti menunjukkan bahwa sebagian perusahaan  dalam  kondisi  distress, artinya  perusahaan  perlu  meningkatkan kinerja  keuangannya  agar  perusahaan berada dalam kondisi yang aman (safe).
Terdapat 1 perusahaan yaitu PT. Leyand Internasional dalam kondisi safe sehingga  perusahaan  harus  berusaha tetap mempertahankan keadaannya agar tidak  masuk  dalam  grey  zones  ataupun distress  zones.  Dari  hasil  penelitian terdapat  tiga  perusahaan  berada  dalam kondisi Distres Zones, perusahaan yang mengalami  financial  distress  ini  adalah PT.  Perusahaan  Gas  Nergara,  PT. Rukun  Raharja,  dan  PT.  Mitra  energy Persada  yang  selama  5  tahun  berada dalam posiis distres.
Variabel  yang  paling  banyak mempengaruhi  terjadinya  penurunan nilai  Z-Score  adalah  variabel  X2 dimana perusahaan perlu mengoptimalkan  kemampuannya  dalam menghasilkan  modal  bersih  dan  laba
dari  keseluruhan  aktiva  yang  dimiliki oleh perusahaan. Menurut Hery (2017) mengemukakan  tentang  faktor-faktor financial distress perusahaan yang dapat diklasifikasikan  menjadi  dua  bagian, yaitu  faktor  internal  perusahaan  seperti kredit yang diberikan kepada pelanggan terlalu  besar,  lemahnya  kualifikasi sumber  daya  manusia,  kekurangan modal kerja, penyalahgunaan wewenang  dan  kecurangan.  Sedangkan faktor  eksternal  perusahaan  meliputi persaingan bisnis yang ketat, berkurangnya peminatan terhadap produk  atau  jasa  yang  dihasilkan,
turunnya  harga  jual  secara  terus menerus  dan  kecelakaan  atau  bencana alam  yang  menimpa  dan  merugikan perusahaan  sehingga  mempengaruhi jalannya aktivitas perusahaan.

## PENUTUP
Kesimpulan Berdasarkan  hasil  penelitian diatas maka kesimpulan dalam penelitian ini menunjukan jasil prediksi financial distress perusahaan sub sektor energy yang berjumlah 4 perusahaan go public  selama  periode  penelitian  2015 sampai  2019  dengan  menggunakan metode  Altman  Z-Score.  Setelah melakukan perhitungan Z-Score
menghasilkan  bahwa  terdapat  tiga perusahaan  dalam  kondisi  finansial distress  dan  terdapat  satu  perusahaan yang berada pada safe area
Saran Setiap  perusahaaan  sub  sektor energy sebaiknya mampu mengoptimalkan  kemampuannya  dalam menghasilkan  modal  bersih  dan  laba dari  keseluruhan  aktiva  yang  dimiliki oleh perusahaan agar perusahaan berada dalam kondisi yang aman (Safe Zone)

## DAFTAR PUSTAKA
bps.go.id.  Neraca  Energi  Indonesia. Diakses 10 November 2020, dari https://www.bps.go.id/publicatio n/2019/12/24/2c5c26f63da23960 5e0a0ca0/neraca-energi- indonesia-2014--2018-.html Carnevela,  C.  R.,  &  Widyawati,  N.
(2017).  Pengaruh  Pertumbuhan Penjualan,  Ukuran  Perusahaan, dan  Struktur  Aktiva  terhadap Struktur  Modal. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 6(3). esdm.go.id.  Outlook  Energi  Indonesia (2019).  Diakses  10  November 2020, dari https://www.esdm.go.id/assets/m edia/content/content-outlook- energi-indonesia-2019-bahasa-
indonesia.pdf Fahmi,  I.  (2017). Analisis  Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta
Hariyani,  Iswi.,  Serfianto.,  &  Cita  Y. (2011). Merger.  Konsolidasi, Akuisisi, & Pemisahan Perusahaan: Cara Cerdas Mengembangkan  &  Menajukan Perusahaan . Jakarta: Vidimedia Hery.  (2017). Auditing  dan  Asurans. Jakarta. Grasindo