## MENAKAR POTENSI KEBANGKRUTAN INDUSTRI FARMASI DI INDONESIA
SEBELUM DAN PADA SAAT PANDEMI COVID 19
Iqra Wiarta 1
Dosen Tetap Universitas Muhammadiyah Jambi 1 iqra_wiarta2006@yahoo.co.id
Ade Irma suryani 2
Dosen Tetap Universitas Muhammadiyah Jambi 2
Adeirma.utama@gmail.com
Deni Firmansyah 3 denyfirmansyah1994@gmail.com 3

## ABSTRAK
Kebangkrutan  adalah  suatu  kondisi  di  mana  perusahaan  tidak  mampu  lagi  untuk mengoperasikan  perusahaan  dengan  baik  karena  kesulitan  keuangan  yang  dialami  tersebut sudah  sangat  parah.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  potensi kebangkrutan  perusahaan  pada  industri  farmasi  di  Indonesia  (studi  kasus  pada  PT.  Kalbe Farma Tbk) sebelum pandemi covid 19 dengan menggunakan model kebangkrutan Zmijewski. Data yang digunakan dalam penelitian ini bersumber dari laporan tahunan perusahaan tahun 2016 sampai dengan 2020. Berdasarkan pada hasil perhitungan, dapat diketahui bahwa nilai perhitungan dari metode Zmijewski  menujukan hasil bahwa PT. Kalbe Farma Periode 2016 sampai  dengan  2020  menunujkan  bahwa  perusahaan  tidak  berpotensi  bangkrut  atau  dapat diartikan bahwa perusahaan berada dalam keadaan sehat.
Kata Kunci : Covid 19, Industri Farmasi, Potensi Kebangkutan dan Model Zmijewski

## PENDAHULUAN
Wiarta (2020) Mengatakan bahwa analisis terhadap laporan keuangan merupakan salah satu cara untuk memperoleh informasi yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan serta hasil-hasil  yang  telah  dicapai  sehubungan  dengan  pemilihan  strategi  perusahaan  yang  akan diterapkan.  Analisis  laporan  keuangan  sangat  dibutuhkan  agar  dapat  memahami  informasi laporan  keuangan  tersebut  yang  dimana  nantinya  akan  bermanfaat  untuk  pengambilan keputusan dimasa yang akan datang.
Kegagalan  keuangan  perusahaan  adalah  ketidakmampuan  suatu  perusahaan  untuk membayar  kewajiban keuangannya pada  saat jatuh  tempo  yang  menyebabkan  kebangkrutan. Suatu perusahaan  dinyatakan bangkrut  apabila perusahaan  gagal  dalam  menjalankan  operasi usaha  untuk  mencapai  tujuannya.  Menurut  Karina  (2014)  menyatakan  bahwa  kebangkrutan ( bankcruptcy )  merupakan  kondisi  dimana  perusahaan  tidak  mampu  lagi  untuk  melunasi kewajibannya. Kondisi ini biasanya tidak muncul begitu saja di perusahaan, ada indikasi awal
dari  perusahaan  tersebut  yang  biasanya  dapat  dikenali  lebih  dini  kalau  laporan  keuangan dianalisis secara lebih cermat dengan suatu cara tertentu.
Indikasi potensi kebangkrutan dapat diidentifikasi lebih awal sebelum terlambat menggunakan model prediksi yang dapat memberikan peringatan dini.  Salah satu teori dalam memprediksi kebangkrutan yaitu model prediksi yang dihasilkan oleh Zmijewski pada tahun 1983. Model ini menggunakan analisa rasio yang mengukur kinerja, leverage , dan likuiditas suatu perusahaan.
Nilai Cut-Off yang berlaku dalam model ini adalah 0. Hal ini berarti perusahaan yang nilai X- nya lebih besar dari atau sama dengan 0 diprediksi akan mengalami Financial Distress di masa depan. Sebaliknya, perusahaan yang memiliki nilai X lebih kecil dari 0 diprediksi tidak akan mengalami Distress (Rismawati, 2012).
Salah  satu  industri  yang  terapat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  Industri  farmasi. Pada industri tersebut berdasarkan pada data pada tahun 2020 terdapat 12 perusahaan (emiten) yang bergabung dalam industri farmasi. Berikut data industri farmasi pada tahun 2020 di Bursa Efek Indonesia :
Tabel 1 Perusahaan yang tergabung dalam Industri Farmasi Di BEI Tahun 2021 No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 1 PT. Darya Varia Laboratoria Tbk DVRA 2 PT. Indofarma (Persero) Tbk INAF 3 PT. Kimia Farma (Pesero) Tbk KAEF 4 PT. Kalbe Farma Tbk KLBF 5 PT. Merck Indonesia Tbk MERK 6 PT. Phapros Tbk PEHA 7 PT. Pyridam Farma Tbk PYFA 8 PT. Organon Pharma Indonesia Tbk SCPI 9 PT. Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk SIDO 10 PT. Soho Global Health Tbk SOHO 11 PT. Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 12 PT. Millenium Pharmcon Internasional Tbk SDPC
Sumber : Bigdata (data diolah)
Berdasarkan pada tabel ditas, maka dapat diketahui terdapat 12 perusahaan farmasi yang ada  di  Bursa  efek  Indonesia.  berdasrkan  pada  data  tersebut  teradapat  2  perusahaan  yang berbentuk badan  usaha  milik  negara  (BUMN)  yaitu  PT.  Indofarma  Tbk  dan juga  PT.  Kimia Farma  Tbk.  Sedangkan  sisanya  merupakan  perusahaan  yang  berbentuk  swasta.  Berdasarkan pada  data  dalam  media  online  yaitu  http://market.bisnis.com  kapitalisasi  pasar  pada  industri
farmasi di  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  sebesar  Rp.  115,95  Trilliun  dimana  PT.  Kalbe  Farma merupakan salah satu perusahaan yang tergabung di industri farmasi dengan kapitalisasi yang dimiliki paling tinggi yaitu sebesar Rp. 75 Trilliun. Sehingga PT. Kalbe Farma Tbk merupakan perusahaan yang paling berpengaruh di Industri farmasi. Selain itu juga berdasarkan pada berita online    http://market.bisnis.com  dikatakan juga  PT.  Kalbe  Farma  Tbk  merupakan  salah  satu perusahaan yang masuk dalam daftar indeks LQ 45 di bursa efek Indonesia selama lebih dari 10 tahun berturut - turut.
Menurut Munawir (2013) mengatakan bahwa kinerja suatu perusahaan dapat dilihat dari kinerja keuangan perusahaan tersebut dalam satu periode tertentu dengan melakukan analisis terhadap laporan keuangan perusahaan. Dengan melakukan analisis terhadap kinerja keuangan maka dapat diketahui  gambaran  terhadap  kondisi perusahaan  tersebut.  Salah  satu  cara  untuk melakukan  analisis  terhadap  laporan  keuangan  perusahaan  yaitu  dengan  melakukan  analisis terhadap  tingkat  penjualan  dari  perusahaan  tersebut.  Dengan  mengetahui  berapa  tingkat penjulannya  maka  investor  dapat  menganalisis  berapa  besar  kemungkinan  pendapatan  yang dimiliki oleh perusahaan dalam satu periode, Berikut gambaran data penjualan PT. Kalbe Farma Tbk periode 2016 sampai dengan 2020 :

## Gambar 1
Grafik Perkembangan  Penjualan PT. Kalbe Farma Tbk Periode 2017 s/d 2020
Berdasarkan pada tabel diatas, dapat diketahui bahwa perkembangan penjualan PT. Kalbe Farma  Tbk  periode  2017  sampai  2020  memiliki  trend  yang  menigkat  dari  tahun  ke  tahun. Berdasarkan  tabel  tersebut,  maka  dapat  diketahui  bahwa  total  penjualan  pada  tahun  2017 jumlah total penjualan PT. Kalbe Farma Tbk sebesar Rp. 20.182.120.000.000,- dengan besaran perkembangan jika dibandingkan dengan tahun sebelumnya yaitu sebesar 4,17%. Pada tahun 2018  PT.  Kalbe  Farma  juga  mengalami  kenaikan  penjualan  yaitu  sebesar  Rp.
4 ,1 7 4 ,4 2 7 ,4 2 ,1 2 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0
21.074.306.000.000,- dengan besaran perkembangan yaitu 4,42% dari tahun sebelumnya. Pada tahun  2019  PT.  Kalbe  Farma  Tbk  juga  mengalami  peningkatan  yaitu  berjumlah  Rp. 22.633.476.000.000  dengan  besaran  perkembangannya  yaitu  sebesar  Rp.  7,40  jika dibandingkan dengan tahun 2018. Pada tahun 2020 total penjualan PT. Kalbe Farma Tbk juga mengalami peningkatan yaitu sebesar Rp. 23.112.655.000.000.- akan tetapi perkembangannya mulai  menunjukan  penurunan  jika  dibandingkan  dengan  tahun  2019  yaitu  hanya  mengalami perkembangan sebesar 2,12%.
Berdasarkan  pada  Gambar  diatas  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  juga  bahwa,  total penjualan PT. Kalbe Farma dari tahun 2017 sampai dengan 2020 mengalami peningkatan setiap tahunnya,  akan  tetapi  jika  dilihat  perkembangannya,  dari  tahun  2016  sampai  dengan  2020 mengalami  peningkatan  perkembangan,  akan  tetapi  pada  tahun  2020  dimana  ada  wabah pandemi  Covid  19,  perusahaan  mengalami  perlambatan  terhadap  perkembangan.  PT.  Kalbe Farma  Tbk,  merupakan  perusahaan  yang  bergerak  pada  industri  farmasi.  Pada  saat pandemi covid 19, permintaan terhadap obat-obatan akan meningkat tajam jika dibandingankan sebelum adanya pandemi. Berdasarkan pada gambar diatas juga dapat dilihat bahwa pada tahun 2020 perusahaan justru mengalami perlambatan terhadap total penjualannya.
Menurut  Karina  (2014)  menyatakan  bahwa  kebangkrutan  merupakan  kondisi  dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya. Kondisi ini biasanya tidak muncul begitu  saja  di  perusahaan,  ada  indikasi  awal  dari  perusahaan  tersebut  yang  biasanya  dapat dikenali  lebih  dini  kalau  laporan  keuangan  dianalisis  secara  lebih  cermat  dengan  suatu  cara tertentu. Rasio keuangan dapat digunakan sebagai indikasi adanya kebangkrutan di perusahaan. Kebangkrutan  sebagai  suatu  kegagalan  yang  terjadi  pada  sebuah  perusahaan  (Wiarta,2020) Berdasarkan  pada  data  dan  latar  belakang  tersebut,  maka  saya  tertarik  untuk  meneliti  lebih lanjut mengenai potensi kebangkrutan industri farmasi dengan judul penelitian yaitu Menakar potensi Kebangkrutan  Industri Farmasi Di Indonesia sebelum pandemi Covid 19 (Studi Pada PT. Kalbe Farma Tbk).

## TINJAUAN PUSTAKA

## Manajemen keuangan
Pengertian  Manajemen  menurut  Musthafa  (2017)  Manajemen  keuangan  menjelaskan tentang  beberapa  keputusan  yang  harus  dilakukan,  yaitu  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan  atau  keputusan  pemenuhan  kebutuhan  dana,  dan  keputusan  kebijakan  dividen. Pendapat lain tentang manajemen keuangan yaitu menurut Wiarta (2021) menyebutan bahwa
Istilah  Manajemen  keuangan  dapat  diartikan  sebagai  manajemen  dana  baik  yang  berkaitan dengan  pengalokasian  dana  dalam  berbagai  bentuk  investasi  secara  efektif  maupun  usaha pengumpulan  dana  untuk  pembiyaan  investasi  atau  pembelanjaan  secara  efisien.  Beberapa pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa Manajemen keuangan adalah kegiatan perencanaan, pengelolaan, penyimpanan, serta pengendalian dana dan aset yang dimiliki suatu perusahaan. Pengelolaan  keuangan  harus  direncanakan  dengan  matang  agar  tidak  timbul  masalah  di kemudian hari.

## Potensi kebangkrutan
Menurut  Wiarta  (2021)  menyatakan bahwa  kebangkrutan  merupakan  kondisi  dimana perusahaan mengalami kegagalan dalam memenuhi kewajibannya dalam beroperasi sehingga menyebabkan  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  membiayai  operasionalnya  secara  normal dan  ketidakmampuan  membayar  berbagai  kewajiban  mereka.  Kebangkrutan  pada  umumnya disebabkan  oleh  kegagalan  keuangan  atau financial  distress ,  dimana  perusahaan  tidak  dapat mengelolah  keuangannya  dengan  baik.  Setiap  perusahaan  memiliki  kewajiban  untuk  dapat menjalankan  operasinya  dengan  baik  dengan  strategi  yang  tepat  agar  dapat  menjaga keberlangsungan hidupnya.

## Model zmijewski
Model prediksi yang dihasilkan oleh Zmijewski pada tahun 1983 merupakan hasil riset selama  20  tahun  yang  ditelaah  ulang.  Model  ini  menggunakan  analisa  rasio  yang  mengukur kinerja, leverage ,  dan  likuiditas  suatu  perusahaan.  Model  ini  menghasilkan  rumus  sebagai berikut:
X = -4,3 - 4,5X1 + 5,7X2 – 0,004X3 Dimana : X1 = ROA (Return on Asset) atau Net income/ total assets
X2 = Leverage (Debt Ratio) atau Total liabilities/ total assets
X3 = Current Ratio atau Curent assets/ current liabilities
Jika  skor  yang  diperoleh  sebuah  perusahaan  dari  model  prediksi  kebangkrutan  ini melebihi 0 maka perusahaan diprediksi berpotensi mengalami kebangkrutan. Sebaliknya, jika sebuah  perusahaan  memiliki  skor  yang  kurang  dari  0  maka  perusahaan  diprediksi  tidak berpotensi  untuk  mengalami  kebangkrutan.  Zmijewski  telah  mengukur  akurasi  modelnya dengan nilai akurasi 94,9%.

## METODOLOGI
Penelitian ini menggunakan metode penelitian deskriptif yaitu tipe yang mengumpulkan, menyusun,menginterpretasikan,  dan  menganalisa  data  sehingga  memberikan  keterangan lengkap  mengenai  perusahaan  yang  berkaitandengan  masalah  yang  dibahas  (Wiarta,  2021) Penelitain ini menggunakan pendekatan kuantitatif yang meliputi semua data yang diperoleh dari  laporan  tahunan  perusahaan  pada  Website  resmi  PT.  Kalbe  Farma  Tbk  periode  2016 sampai  dengan  2020  dan  akses  data  didapatkan  oleh  peneliti  melalui  media  internet,  buku referensi, jurnal- jurnal penelitian, dan lain-lainnya.
Alat analisis yang digunakan dalam menjawab pertanyaan pertama dalam penelitian ini yaitu  digunakan  rumus  perkembangan.  Adapun  rumus  dari  perkembangan  tersebut  sebagai berikut :
G = − − 1 Pt − 1 100 % Dimana : G = Laju Perkembangan Pt = Data tahun ke n Variabel Tahun tertentu Pt- 1 = Data tahun sebelumnya variabel tahun sebelumnya.
Untuk menjawab pertanyaan ke dua dalam penelitian ini yaitu untuk mengetahui atau mendapatkan  gambaran  potensi  kebangkrutan  dari  perusahaan  PT.  Kalbe  Farma  Tbk.  Maka digunakan  model  X-Score  yang  dikembangkan  oleh  Zmijewski  pada  tahun  1983.  Model  ini menggunakan analisa rasio yang mengukur kinerja, leverage , dan likuiditas suatu perusahaan.
Model ini menghasilkan rumus sebagai berikut:
X = -4,3 - 4,5X1 + 5,7X2 – 0,004X3
Dimana :
X1 = ROA (Return on Asset) atau Net income/ total assets
X2 = Leverage (Debt Ratio) atau Total liabilities/ total assets
X3 = Current Ratio atau Curent assets/ current liabilities

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Kegagalan  keuangan  perusahaan  adalah  ketidakmampuan  suatu  perusahaan  untuk membayar  kewajiban keuangannya pada  saat jatuh  tempo  yang  menyebabkan  kebangkrutan. Suatu perusahaan  dinyatakan bangkrut  apabila perusahaan  gagal  dalam  menjalankan  operasi usaha  untuk  mencapai  tujuannya.  Perhitungan  prediksi  kebangkrutan  perusahaan  dapat
dilakukan dengan menggunakan metode perhitungan prediksi kebangkrutan perusahaan seperti metode Altman Z-Score dan metode Zmijewski.
Kebangkrutan  adalah  suatu  kondisi  di  mana  perusahaan  tidak  mampu  lagi  untuk mengoperasikan  perusahaan  dengan  baik  karena  kesulitan  keuangan  yang  dialami  tersebut sudah  sangat  parah.  Dalam  penelitian  ini  akan  digunakan  teori  kebangkutan  yang  lazim digunakan  yaitu  Zmijewski  Model.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Chairunisa,  A.  A. (2017)  menunjukan  bahwa metode  prekdiksi  Zmijewski  lebih  akurat  digunakan  dalam memprediksi tanda –tanda awal kebangkrutan. Berikut tabel perhitungan potensi kebangkrtuan dengan metode Zmijewski pada PT. Kalbe Farma Periode 2016 sampai dengan 2020.
Tabel 2
Tabel Perhitungan Potensi Kebangkrutan menggunakan Model X-Score Periode 2016
sampai dengan 2020 Tahun Hasil Perhitungan Indikator Keterangan 2016 -60,73 Kecil dari 0 Tidak berpotensi Bangkrut 2017 -61,88 Kecil dari 0 Tidak berpotensi Bangkrut 2018 -58,14 Kecil dari0 Tidak berpotensi Bangkrut 2019 -51,7 Kecil dari 0 Tidak berpotensi Bangkrut 2020 -49,61 Kecil dari 0 Tidak berpotensi Bangkrut
Sumber : Laporan Tahunan PT. Kalbe Farma Tbk
Berdasarkan  pada  tabel  diatas,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  perhitungan  dari  metode Zmijewski  pada  PT.  Kalbe  Farma  Periode  2016  sampai  dengan  2020  menunujkan  bahwa perusahaan tidak berpotensi bangkrut. Besaran nilai dari hasil perhitungan tertinggi pada tahun 2020 dimana perusahaan menghadapi kondisi pandemi Covid sehingga nilai hasil perhitungan lebih  tinggi  jika  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya.  Pada  tahun  ini  hampir  seluruh perusahaan  memiliki  nilai  penurunan  terhadap  pendapatan  dan  juga  kinerja  keuangan perusahaan.  Penurunan  itu  juga  mengakibatkan  terhadap  penurunan  pendapatan  masyarakat sehingga daya beli dari masyarakat terhadap kebutuhan mengalami penurunan.
Selanjutnya nilai hasil perhitungan terendah pada tahun 2017 yaitu sebesar - 61.88 yang juga memberikan arti bahwa perusahaan dalam kondisi yang sehat dan tindak memiliki potensi untuk bangkrut.  Hasil dari penelitian ini mendukung pendapat dari Hidayat, G., & Norita, N. (2015)  yang  melakukan  penelitian  terhadap  tanda  –  tanda  awal  kebangkrutan  pada  industri farmasi.  Hasil penelitiannya  mengatakan bahwa  m odel  yang paling  sesuai  di  terapkan  untuk perusahaan farmasi di Indonesia dan memiliki nilai yang paling tinggi yaitu 95% adalah model Zmijewski.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Perkembangan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diukur  dari  tingkat  penjualan perusahaan  pada  periode  2016  sampai  dengan  2020  menunjukan  trend  yang  positif  dengan meningkat  setiap  tahunnya,  begitu  pula  dengan  perkembangan  total  asset,  Aset  Lancar, Kewajiban  lancar  dan  total  kewajiban  yang  menunujukan  peningkatan  dari  tahun  ke  tahun sampai dengan pandemi Covid 19. Berdasarkan pada tabel diatas, dapat diketahui bahwa nilai perhitungan dari metode Zmijewski pada PT. Kalbe Farma Periode 2016 sampai dengan 2020 menunujkan  bahwa  perusahaan  tidak  berpotensi  bangkrut  atau  dapat  diartikan  bahwa perusahaan berada dalam keadaan sehat.

## Saran
Berdasarkan  pada  kesimpulan  diatas,  maka  penulis  menyarankan  kepada  pihak perusahaan  untuk  lebih  meningkatkan  kinerja  keuangannya  dengan  mengurangi  besaran pinjaman  atau  kewajiban  lancar  atau  hutang  jangka  pendeknya  dari  perusahaan  yang  akan menjadi beban terhadap keuntungan dari perusahaan pada periode tertentu.

## DAFTAR PUSTAKA
Chairunisa,  A.  A.  (2017).  Analisis  Tingkat  Kebangkrutan  Pada  Perusahaan  Pertambangan Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Ekonomia , 6 (3), 1-15.
Hasibuan,  M.  S.,  &  Hasibuan,  H.  M.  S.  (2016). Manajemen  sumber  daya  manusia .  Bumi Aksara.
Hidayat,  G.,  &  Norita,  N.  (2015).  Analisis  Dalam  Memprediksi  Kebangkrutan  Dengan Menggunakan  Multiple  Discriminant  Analysis  Dan  Logit  Pada  Industri  Farmasi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014. eProceedings of Management , 2 (3).
Kasmir. (2015) Analisis Laporan Keuangan. Edisi I. Jakarta: Rajawali Pers.
Kristianti,  I.  P.  (2018).  Analisis  pengaruh  struktur  modal  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan. Akuntansi Dewantara , 2 (1).
Marusya,  P.  M.  (2016).  Pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan tobacco  manufacturers  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2008- 2015. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (3).
Wiarta, I. (2020). Pengaruh rasio kecukupan modal, likuiditas dan operasioal terhadap kinerja keuangan  Bank  Syariah  di  Indonesia  (Studi  Empiris  Pada  BRI  Syariah). Journal Development , 8 (1), 90-95.
Wiarta,  I.,  Daniyanti,  D.,  &  Etriya,  E.  (2020).  Anomali  Return  Pada  Pasar  Modal  Indonesia (Studi  Pada  Bank  BUMN  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Journal  Development , 8 (2),  152- 157.
Wiarta, I., Harly, A. Y., Kurniasih, E. T., & Herlin, F. (2021). Analisis Rasio Profitabilitas dan Kaitannya Terhadap Pertumbuhan Laba Bank Sebelum dan Selama Pandemi Covid 19 (Studi  kasus  Pada  PT.  Bank  Rakyat  Indonesia). Jurnal  Produktivitas:  Jurnal  Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Pontianak , 8 (2).
Wiarta, I., Handayani, R., Syafaat, A., & Harly, A. Y. (2021). Identifikasi Sumber Pendapatan Asli Daerah pada Pajak Daerah Kota Jambi. J-MAS (Jurnal Manajemen dan Sains) , 6 (2),
497-499.