## PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, SUKU BUNGA BANK INDONESIA DAN INFLASI TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN DI BURSA EFEK
INDONESIA (BEI) TAHUN 2012-2015

## Galih Gerranda Vibra Ramadhani
Alumni Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Email: galihgerranda@yahoo.co.id

## Abstract
The purpose of this study is to describe (1) To analyze and understand the effect of exchange rate on stock returns, (2) To analyze and understand the effect of Inflation on stock return, (3) To analyze and understand the effect of SBI on stock return,  (4) To analyze and understand the  effect  of  exchange  rate  on  profitability,  (5)  To  analyze  and  understand  the  effect  of Inflation on profitability, (6) To analyze and understand the effect of SBI on profitability, (7) To  analyze  and  understand  the  effect  of  profitability  on  stock  return  (8)  the  influence  of Exchange Rate, Inflation, and SBI simultaneously affect the profitability, (9) To determine the effect  of  Exchange  Rate,  Inflation,  and  SBI  simultaneously  affect  the  stock  return.  The population  in  this  research  is  BUMN  and  Private  Bank  in  Indonesia  which  amounts  to  41 companies and the samples of 8 companies. Data collection method is secondary data, while data  analysis  technique use  multiple  regression analysis  supported  by  F test  and  T test  and classical assumption test consist of normality test, multicolinearity test, heterokedasitas test, autocorrelation  test.  The  results  showed  that  multiple  linear  regression  equations  for  three predictors are ROA = 2,913 + 0,0003642Kurs- 20,709Suku Bunga - 1,372Inflasi + e .... (1) means the exchange rate (X1), interest rate (X2), and inflation (X3) not great on profitability. Can  be  seen  from  the  coefficient  of  determination  (R2)  7.2%.  This  means  that  independent variables have a positive effect on profitability of 7.2% and the remaining 92.8% influenced by  other  variables.  And  the  results  of  other  studies  show  that  multiple  linear  regression equations  for  four  predictors  are  Return  =  0.042  +  0.0001587kurs  -  2.547suku  bunga  - 0.549inflasi-0,006ROA  +  e  ......  (2)  means  Exchange  rate  (X1),  interest  rate  (X2),  inflation (X3)  and  profitability  (X4)  contributed  substantially  to  stock  returns.  Can  be  seen  from  the coefficient  of  determination  (R2)  0.11.  This  means  independent  variables  have  a  positive effect on profitability of 11% and the remaining 89% influenced by other variables.
Keywords: Exchange Rate, SBI Rate, Inflation, Profitability, and Stock Return.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  saat  ini  telah  mengalami  perkembangan  yang  pesat  dan  memegang peranan  penting  dalam  memobilisasi  dana  dari  masyarakat  yang  ingin  berinvestasi  di  pasar modal.  Dalam artian luas, investasi adalah pengorbanan yang dilakukan pada saat ini dengan tujuan  memperoleh  suatu  nilai  lebih  tinggi  di  masa  yang  akan  datang.    Kegiatan  investasi merupakan  suatu  kegiatan  menempatkan  dana  pada  satu  atau  lebih  asset  selama  periode tertentu  dengan  harapan  dapat  memperoleh  pendapatan  atau  peningkatan  atas  nilai  investasi awal  (modal)  yang  bertujuan  untuk  memaksimalkan  hasil  ( return )  yang  diharapkan  dalam batas risiko yang dapat diterima untuk tiap investor (Jogiyanto, 2000).
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi return saham  di  pasar  modal  diantaranya  adalah faktor  yang  berasal  dari  luar  perusahaan,  seperti  nilai  tukar  rupiah,  tingkat  inflasi,  dan  suku bunga  Indonesia.    Penentuan  kurs  rupiah  terhadap  valuta  asing  merupakan  hal  yang  penting
bagi pelaku pasar modal di Indonesia.  Karena kurs valas sangat mempengaruhi jumlah biaya yang harus dikeluarkan, dan besarnya biaya  yang akan diperoleh dalam transaksi saham dan surat  berharga  di  bursa  pasar  modal.    Jika  harga  saham  menurun  maka  hal  ini  akan mengakibatkan  tingkat  return  yang  akan  dibagikan  juga  akan  menurun  (Khalwaty,  2000). Suku bunga mempunyai hubungan timbal balik dengan return saham  yang artinya, jika suku bunga  naik  maka  return  investasi  yang  akan  diperoleh  investor  akan  turun,  sebaliknya  jika suku  bunga  turun  maka  return  investasi  akan  naik.  Minat  investor  untuk  menanamkan modalnya  di  pasar  modal  akan  berkurang  karena  imbalan  saham  yang  akan  diterima  lebih kecil,  maka  suku  bunga  Indonesia  berpengaruh  terhadap  return  saham  (Pranoto,  2004). Profitabilitas  salah  satu  alat  untuk  mengukur  efektivitas  perusahaan  dan  menilai  bagaimana kinerja  manajemen  perusahan  menjalankan  kegiatan  di  perusahaannya  dalam  hal  mengelola asset  yang  dimiliki  sehingga  mampu  menghasilkan  pengembalian  yang  lebih  besar  (Shapiro 2001).  Rasio  profitabilitas  dipilih  karena  rasio  ini  menjadi  fokus  utama  investor  dalam memustuskan  tempat  untuk  menginvestasikan  dananya.  Husnan  (2000)  menyatakan  bahwa apabila  profitabilitas  perusahaan  meningkat,  maka  dampak  akhirnya  adalah  peningkatan profitabilitas yang dimiliki pemegang saham.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Nilai Tukar Rupiah
Nilai  tukar  dikenal  juga  sebagai  kurs,  dalam  keuangan  merupakan  sebuah  perjanjian yang dikenal sebagai nilai tukar mata uang antara dua mata uang masing-masing negara atau wilayah.    Misalnya  kurs  rupiah  terhadap  dollar  Amerika.    Menurut  Triyono  (2008),  kurs adalah  pertukaran  antara  dua  mata  uang  yang  berbeda,  yaitu  merupakan  perbandingan  nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut.

## Suku Bunga Bank Indonesia
Bunga  bank  diartikan  sebagai  balas  jasa  yang  diberikan  oleh  bank  yang  berdasarkan prinsip konvensional kepada nasabah.  Bunga juga dapat diartikan sebagai harga  yang harus dibayar  kepada  nasabah  yang  (yang  memiliki  simpanan)  harus  dibayar  oleh  nasabah  kepada bank (nasabah yang memperoleh pinjaman).

## Inflasi
Kecenderungan  dari  harga  untuk  meningkat  secara  umum  dan  terus  menerus. Kenaikan  harga  dari  satu  atau  dua  barang  tidak  dapat  disebut  Inflasi,  kecuali  bila  kenaikan tersebut  meluas  atau  mengakibatkan  kenaikan  kepada  barang  lainnya  (Kuncoro,  1998). Definisi singkat dari Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga untuk naik secara umum dan terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut Inflasi. Syarat adanya  kecenderungan  menaik  yang  terus  menerus  juga  perlu  digaris-bawahi.  Kenaikan harga-harga  karena  musiman,  misalnya  menjelang  hari  raya,  bencana,  dan  sebagainya,  yang sifatnya hanya sementara tidak disebut Inflasi (Boediono, 1994).

## Profitabilitas
Profitabilitas  sering  diyakini  sebagai  salah  satu  acuan  dalam  menilai  kinerja perusahaan.  Melalui profitabilitas investor akan menetapkan pilihannya untuk berinvestasi di suatu perusahaan. Profitabilitas digunakan sebagai salah satu acuan dalam berinvestasi karena tingkat  profitabilitas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Perusahaan  yang  tingkat  menghasilkan  labanya  tinggi  akan  menjadi  incaran  para  investor. Dengan  demikian  investor  akan  lebih  berminat  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  angka profitabilitasnya tinggi karena semakin tinggi profitabilitas akan mencerminkan semakin baik
kinerja perusahaannya.    Ada berbagai  macam indicator profitabilitas antara lain ROA, ROE dan NPM namun peneliti memilih ROA.

## Return Saham
Return Saham disebut juga sebagai pendapatan saham dan merupakan perubahan nilai harga saham periode t dengan t-ı. Dan berarti bahwa semakin tinggi perubahan harga saham maka  semakin  tinggi  return  saham  yang  dihasilkan  (Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim 1996). Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi atau tingkat keuntungan yang dinikmati pemodal atau suatu investasi yang dilakukannya (Hartono, 2000).

## Pengembangan Hipotesis
a) Pengaruh Nilai Tukar terhadap Profitabilitas (ROA)
Harga dari satu mata uang dalam bentuk mata uang luar negeri disebut nilai tukar. Nilai  tukar  satu  mata  uang  mempengaruhi  perekonomian  apabila  nilai  tukar  mata  uang tersebut  terapresiasi  atau  terdepresiasi.  Fluktuasi  atas  perubahan  nilai  tukar  merupakan pusat  perhatian  pasar  mata  uang  luar  negeri  ( foreign  exchange  market )  (Manurung, 2009).  Nilai  tukar  yang  lemah  menyebabkan  laju  inflasi  naik,  hal  ini  menyebabkan masyarakat  akan  berkurang  minat  untuk  berinvestasi  karena  nilai  uang  mereka  akan terdepresiasi,  ini  akan  berdampak  melemahnya  tingkat  investasi  yang  menyebabkan menurunnya  profitabilitas.  Dari  uraian  tersebut  hipotesis  dalam  penelitian  ini  sebagai berikut:
H1: nilai tukar mata uang berpengaruh terhadap profitabilitas
b) Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap Profitabilitas
Kenaikan    Suku  Bunga    mengakibatkan    ketatnya    likuditas    perbankan.  Ketika terjadi  peningkatan  bunga  pinjaman  yang  tinggi,  nasabah  akan  kesulitan  untuk mengembalikan pinjamannya ke bank. Apabila  nasabah  sudah  mulai  keberatan  dengan adanya  suku  bunga  pinjaman  yang  tinggi  maka  kemungkinan  transaksi  menurun. Kenaikan bunga tabungan akan membuat nasabah berminat transaksi di bank, sebaliknya jika suku bunga tabungan turun maka nasabah kurang berminat untuk transaksi.  Kurang minatnya  nasabah  untuk  transaksi  maka  investasi  akan  turun  dan  menyebabkan profitabilitas menurun. Dari uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut: H2: suku bunga berpengaruh positif terhadap profitabilitas (ROA) bank
c) Pengaruh Inflasi terhadap Profitabilitas
Inflasi  dapat  berpengaruh  buruk  bagi  perekonomian.  Apabila  terjadi  inflasi  yang parah  tak terkendali  (hiperinflasi)  maka  keadaan  perekonomian  menjadi  kacau  dan perekonomian  dirasakan  lesu. Bagi  bank  inflasi menyebabkan biaya   operasional naik merugikan  bank  itu  sendiri.  Kenaikan  bunga  pinjaman  tentu  akan  menghambat pertumbuhan  pinjaman  itu  sendiri. Dan kenaikan suku bunga menyebabkan pinjaman di bank  berkurang  yang  mengakibatkan  laba  bank  menurun.  Sementara    pendapatan    dari sektor    pinjaman    akan  menjadi  kecil.  Hal  ini  berimbas  kepada  profitabilitas  bank  yang bersangkutan. Dari uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut:
H3: inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas
d) Pengaruh profitabilitas terhadap Return Saham
Jika Return On Asset (ROA) meningkat maka hal ini akan menunjukan daya tarik bagi  investor  dan  calon  investor  dalam  menanamkan  modalnya  ke  perusahaan.  Jika permintaan saham meningkat maka harga saham cenderung meningkat. Hal ini berakibat
pada  naiknya return saham.  Husnan  (2000)  menyatakan  bahwa  apabila  profitabilitas perusahaan  meningkat,  maka  dampak  akhirnya  adalah  peningkatan  profitabilitas  yang dimiliki  pemegang  saham.  Penelitian  lain  yang  dilakukan  Sulistiono  1994;  Sulaiman 1995; Rofinus 1997; (dalam Sunarto, 2002) menunjukan bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  secara  parsial  terhadap  harga  saham.  Dari  uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut:
H4: ada pengaruh positif antara profitabilitas terhadap return saham
e) Pengaruh Nilai Tukar terhadap Return Saham
Nilai  tukar  rupiah  yang  rendah  akan  mendorong  melemahnya  daya  beli masyarakat  yang  dapat  memicu  kurang  menariknya  tingkat  keuntungan  investasi. Melemahnya  nilai  tukar  rupiah  terhadap  Dollar  juga  mengakibatkan  meningkatnya inflasi,  sehingga  berpengaruh  pada  meningkatnya  biaya  transaksional  bank, menyebabkan menurunnya profitabilitas dan  berdampak kurang baik pada return saham di bank tersebut.  Dari uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut: H5: nilai tukar berpengaruh positif terhadap return saham
f) Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Return Saham
Fabozzi  (1999)  juga  menyatakan  bahwa  perubahan  suku  bunga  dapat mempengaruhi  harga  saham  secara  terbalik (citteris  paribus) .  Artinya,  jika  suku  bunga naik maka harga saham turun, sebaliknya jika suku bunga turun maka harga saham akan naik  dan  hal  ini  akan  sejalan  dengan  return  investasi  yang  juga  akan  naik.  Jika  Suku bunga pinjaman naik, maka minat nasabah untuk meminjam akan berkurang,  yang akan berdampak pada pendapatan bank akan menurun, maka profitabilitas akan ikut menurun dan berdampak pada return saham yang akan ikut menurun. Dari uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut.
H6: tingkat suku bunga berpengaruh positif terhadap return saham

## g) Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham
Kenaikan  laju  inflasi  yang  tidak  diantisipasi  tersebut  akan  meningkatkan  biaya transaksional  naik,  sehingga  minat  transaksi  akan  menurun.  Selain  itu  kenaikan  biaya operasional  juga  akan  meningkatkan  biaya  modal  perusahaan.  Sehingga  pengaruh  dari kenaikan  laju  inflasi  yang  tidak  diantisipasi  tersebut  akan  menurunkan  harga  saham. Kenaikan  laju  inflasi  akan  menyebabkan  naiknya  suku  bunga,  hal  ini  berdampak  pada menurunnya  minat  nasabah  untuk  bertansaksi,  maka  pendapatan  bank  tentu  akan  ikut menurun  yang menyebabkan return saham turun.  Inflasi meningkatkan pendapatan dan biaya  operasional  perusahaan.    Jika  peningkatan  biaya  operasional  lebih  tinggi  dari peningkatan harga  yang dapat dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan turun (Tandelilin, 2003).  Dari uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut:
H7: tingkat inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham

## METODE PENELITIAN
Sifat  Penelitian  yang  digunakan  bersifat  Korelasional  Deskriptif  yaitu  penelitian ilmiah  yang  sistematis  terhadap  bagian-bagian  dan  fenomena  serta  hubungan-hubungannya. Penelitian  korelasional  pada  dasarnya  menggunakan  pendekatan  deduktif-induktif. Pendekatan  ini  berasal  dari  suatu  kerangka  teori,  gagasan  para  ahli  ataupun  pemahaman peneliti  berdasarkan  pengalaman  kemudian  dikembangkan  menjadi  permasalahan- permasalahan  beserta  pemecahan-pemecahan  yang  diajukan  untuk  memperoleh  pembenaran
(verifikasi) dalam bentuk dukungan data empiris dilapangan. Data diperoleh adalah data dari 8 (delapan) bank konvensional pada tahun 2012-2015 atau selama 5 tahun.
Dalam penelitian ini peneliti mengambil populasi yaitu bank pemerintah (BUMN) dan bank swasta di  Indonesia selama periode 2012-2015 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Untuk  sampelnya  yang  menjadi  subyek  penelitian  adalah  bank  BRI,  Bank  Mandiri,  Bank BNI,  Bank  BTPN,  Bank  BCA,  Bank  Danamon,  Bank  OCBC  NISP  dan  Bank  Maybank selama  periode  2011-2015  dari  total  41  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pengambilan sampel yang digunakan oleh peneliti yaitu purposive sampling, yaitu pengambilan  sampel  dengan  sengaja  atau  ditentukan  sendiri  oleh  peneliti  dengen pertimbangan  dan  kriteria  total  asset  terbesar.    Peneliti  mengambil  8  (delapan)  Bank  yang terdiri  dari  Bank  pemerintah  (BUMN)  dan  bank  swasta,  untuk  bank  pemerintah  (BUMN) antara  lain  Bank  BRI,  Bank  Mandiri,  Bank  BNI  dan  Bank  BTPN  sedangkan  bank  swasta yaitu  Bank  BCA,  Bank  Danamon,  Bank  OCBC  NISP  dan  Bank  Maybank.  Obyek  dalam penelitian  ini  merupakan  obyek  sekunder  karena  data  yang  diambil  telah  tersaji  didalam website.
Sumber data dalam penelitian ini diperoleh dari idx.co.id. Data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  pengumpulan  data  sekunder,  yaitu  nilai  tukar,  inflasi,  dan  suku  bunga serta  harga  saham  Bank  BRI,  Bank  Mandiri,  Bank  BNI,  Bank  BTPN,  Bank  BCA,  Bank Danamon,  Bank  OCBC  NISP  dan  Bank  Maybank  pada  periode  2012-2015.  Metode pengumpulan  datanya  adalah  documenter  yaitu  dengan  mengambild  data  dari  laporan keuangan yang telah tersedia di website resmi.

## Uji Kualitas Data
Dalam  penelitian  peneliti  menggunakan  Uji  Asumsi  Klasik  untuk  menguji  kualitas data. Model Regresi  Berganda  yang diterangkan  sebelumnya harus memenuhi  syarat  asumsi klasik yang meliputi:
a. Uji Normalitas
Dalam  pembahasan  normalitas  ini  peneliti  akan  menggunakan  uji  One  Sample Kolmogorof-Smirnof dengan menggunakan taraf signifikansi yaitu 0.05. Data dinyatakan norma jika signifikansi diatas 0.05.
b. Uji Multikolinearitas
Model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  antar  variabel  independen. Pengujian  terhadap  ada  tidaknya  multikolinearitas  dilakukan  dengan  metode  VIF (Variance Inflation Factor) dengan ketentuan: Bila VIF > 10 terdapat masalah multikolinearitas Bila VIF < 10 tidak terdapat masalah multikolinearitas
c. Uji Heterokedasitas
Uji heterokedasitas digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya penyimpangan asumsi klasik  heterokedasitas,  yaitu  adanya  ketidaksamaan variance dari  residual  untuk  semua pengamatan dari model regresi (Wiyono, 2011) .
d. Uji Autokorelasi
Metode pengujian yang digunakan dalam penelitian ini adalah Uji Statistic Q: Box Pierce dan  Ljung  Box.    Uji  Box  Pierce  dan  Ljung  Box  digunakan  untuk  melihat  autokorelasi dengan  lag  lebih  dari  2  (dua)  (by  default  SPSS  menguji  sampai  lag  16).  Kriteria  tidak terjadi autokorelasi jika lag yang signifikan ≤ 2 (Ghozali, 2011).

## Teknik Analisis Data
1. Analisis Regresi Linier Berganda
Prediksi ROA = α + β1.Nilai Tukar + β2.Suku Bunga + β3.Inflasi +    e....(1)
Prediksi Return = α + β1.Nilai Tukar + β2.Suku Bunga + β3.Inflasi + β4.ROA   + e.... (2) Keterangan:
α : Konstanta β : Koefisien Regresi ROA : Profitabilitas

## Uji Hipotesis
1. Uji Statistik F
Cara pengujian dapat dilakukan dengan cara melihat kolom signifikan pada tabel annova. Apabila  tingkat  signifikansi  kurang  dari  0,05  atau  5%  maka  dapat  dikatakan  variabel independen  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  (Ferdinand, 2006).
2. Uji Statistik t
Pengujian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  dua  arah  dengan  hipotesis  sebagai berikut:
H0  =  b1  =  0,  artinya  tidak  ada  pengaruh  secara  signifikan  dari  variabel  bebas  terhadap variabel terikat.
H0 = b1 ≠ 0, artinya ada pengaruh secara signifikan dari variabel bebas terhadap variabel terikat.  Untuk  menilai  t  hitung  digunakan  rumus  dengan  kriteria  pengujian  yang digunakan sebagai berikut:
H0  diterima  dan  Ha  ditolak  apabila  t  hitung  <  t  tabel.  Artinya  variabel  bebas  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap variabel tersebut.
H0 diterima dan Ha ditolak apabila t hitung > t tabel. Artinya variabel bebas berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat.
Koefisien Detreminasi (R 2 ) Menurut Ferdinan (2006:303), koefisien determinasi digunakan untuk menggambarkan  kemampuan  model  menjelaskan  variasi  yang  terjadi  dalam  variabel dependen.  Koefisien determinasi ditunjukan dengan angka R-Square dalam model summary yang dihasilkan oleh program.  Nilai R adalah nol atau satu.  Model yang baik mensyaratkan angka R 2 yang tinggi.

## Path Analysis (Diagram Jalur)
Teknik  analisis  jalur  ini  akan  digunakan  dalam  menguji  besarnya  sumbangan (kontribusi)  yang  ditunjukkan  oleh  koefisien  jalur  pada  setiap  diagram  jalur  dari  hubungan variabel  Profitabilitas,  Likuiditas,  Growth  dan Good  Corporate  Governance terhadap Dividend Payout Ratio.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Asumsi Klasik
Model Unstandardized Residual 1 Asymp. Sig. (2-tailed) .172 2 Asymp. Sig. (2-tailed) .248
Berdasarkan hasil uji normalitas menggunakan Uji Kolmogorov-Smirnov pada tabel  diatas  menunjukkan  nilai Asymp.  Sig.  (2  tailed) sebesar 0,172  dan  0,248 yang nilainya  lebih  besar  daripada  0,05.  Hal  ini  berarti  secara  keseluruhan  dari  dua  data berdistribusi normal.
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Kurs .135 7.410 Bunga .167 6.003 Inflasi .589 1.699 2 Kurs .135 7.414 Bunga .165 6.056 Inflasi .588 1.699 ROA .969 1.032
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  seluruh  variabel  independen yang memiliki nilai VIF kurang dari 10 dan tolerance lebih dari 0,1, dengan demikian kedua  model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak  mnengandung  gejala multikolinearitas .
Model T Sig. 1 Kurs -.511 .613 Bunga .568 .574 Inflasi .198 .845 2 Kurs -.597 .556 Bunga .125 .901 Inflasi -.007 .995 ROA -1.059 .299
Dari  tabel  diatas  diperoleh  bahwa  seluruh  variabel  bebas  mempunyai  nilai probabilitas  yang  lebih  besar  dari  taraf  signifikan  0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa dalam model regresi tersebut tidak terjadi Heterokedasitas
Autocorrelations Series:res1 Lag Box-Ljung Statistic Value df Sig. b 1 23.294 1 .000 2 35.121 2 .000 3 38.951 3 .000 4 39.235 4 .000 5 39.558 5 .000 6 42.177 6 .000 7 49.518 7 .000 8 62.922 8 .000 9 74.108 9 .000 10 82.052 10 .000 11 86.192 11 .000 12 87.376 12 .000 13 87.399 13 .000 14 89.379 14 .000 15 95.765 15 .000 16 107.704 16 .000 a. The underlying process assumed is independence (white noise). b. Based on the asymptotic chi-square approximation.
Tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  yang  diperoleh dari  model  regresi  kurang  dari  α  (2)  berarti  tidak  ada  autokorelasi  dalam  model regresi.

## Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 2.913 1.374 2.120 .043 Kurs 3.642E-5 .000 .060 .119 .906 .135 7.410 Bunga -20.709 41.888 -.225 -.494 .625 .167 6.003 Inflasi -1.372 20.451 -.016 -.067 .947 .589 1.699
a. Dependent Variable: ROA
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .042 .035 1.182 .248 Kurs 1.587E-5 .000 1.002 2.172 .039 .135 7.414 Bunga -2.547 1.004 -1.058  -2.538 .017 .165 6.056 Inflasi -.549 .488 -.249  -1.126 .270 .588 1.699 ROA -.006 .005 -.241  -1.399 .173 .969 1.032 a. Dependent Variable: Return
Autocorrelations Series:res2 Lag Box-Ljung Statistic Value df Sig. b 1 3.417 1 .065 2 3.541 2 .170 3 4.317 3 .229 4 5.356 4 .253 5 7.556 5 .182 6 10.838 6 .094 7 12.001 7 .101 8 12.881 8 .116 9 13.222 9 .153 10 16.393 10 .089 11 17.949 11 .083 12 18.141 12 .111 13 19.169 13 .118 14 20.069 14 .128 15 20.311 15 .160 16 20.508 16 .198 a. The underlying process assumed is independence (white noise). b. Based on the asymptotic chi-square approximation.
Dari tabel dapat disusun persamaan regresi sebagai berikut: Prediksi ROA = 2,913 + 3,0000642Kurs- 20,709Suku Bunga - 1,372Inflasi + e .... (1) Prediksi Return = 0.042 + 1.0000587kurs - 2.547suku bunga - 0.549inflasi - 0,006ROA + e ...... (2)
Keterangan:
α : Konstanta β
: KoefisienRegresi
ROA : Profitabilitas
Uji F (Simultan)
ANOVA b Model F Sig. 1 Regression .302 .823 a 2 Regression 1.956 .130 a a. Predictors: (Constant), Inflasi, Bunga, Kurs b. Dependent Variable: ROA
c. Predictors: (Constant), ROA, Inflasi, Bunga, Kurs d. Dependent Variable: Return

## Uji t (Parsial)
Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) 1.182 .248 Kurs 2.172 .039 Bunga -2.538 .017 Inflasi -1.126 .270 ROA -1.399 .173 2 (Constant) 2.120 .043 Kurs .119 .906 Bunga -.494 .625 Inflasi -.067 .947 a. Dependent Variable: Return b. Dependent Variable: ROA

## Uji Detreminasi
Model R R Square Adjusted R Square 1 .177 a .031 -.072 2 .474 a .225 .110
Dari tabel diatas dapat dikatakan bahwa variabel inflasi, bunga, kurs  terhadap variabel  Profitabilitas  sebesar  7,2%  dan  sisanya  (100%-7,2%  =92,8%)  dipengaruhi variabel  lain  diluar  penelitian,  sedangkan  variabel  inflasi,  bunga,  kurs,  dan Profitabilitas terhadap variabel Return Saham sebesar 11% dan sisanya (100% - 11% =89%) dipengaruhi variabel lain diluar penelitian.
1,002 ** 0,060 -0,016 ** -2,249 ** -2,241 ** -1,058 ** -0,225 ** Path Analysis

## Pembahasan
1. Nilai Tukar Tidak Berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROA)
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Nilai  Tukar  memiliki  nilai signifikan uji t sebesar 0,119 > 0,05, artinya Nilai Tukar tidak berpengaruh secara positif dan  signifikan  terhadap  Profitabilitas  (ROA).    Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin melemahnya  nilai  tukar  terhadap  dollar,  tidak  berpengaruh  terhadap  turunnya profitabilitas.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  M.  Fajar  Aditya, Irni  Yunita,  dan  Tieka  Trikartika  G  (2016)  menemukan  bahwa  Nilai  Tukar  tidak berpengaruh positif terhadap Profitabilitas (ROA).
2. Suku Bunga Indonesia Tidak Berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROA)
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Suku  Bunga  Indonesia  memiliki nilai  signifikan  uji  t  sebesar  0,625  >  0,05,  artinya  Suku  Bunga  Indonesia  tidak berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  Profitabilitas  (ROA).    Penelitian  ini menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  suku  bunga  SBI  tidak  mengakibatkan  kenaikan Profitabilitas  (ROA),  dan  sebaliknya  setiap  penurunan  tingkat  suku  bunga  SBI  tidak menurunkan  Profitabilitas  (ROA).    Sehingga  naik  turunnya  suku  bunga  SBI  tidak mempengaruhi investor dalam menanamkan modalnya di bank.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  M.  Fajar  Aditya, Irni  Yunita,  dan  Tieka  Trikartika  G  (2016)  menemukan  bahwa  Suku  Bunga  Indonesia tidak berpengaruh positif terhadap Profitabilitas (ROA).
3. Inflasi Tidak Berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROA)
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Suku  Bunga  Indonesia  memiliki nilai  signifikan  uji  t  sebesar  0,947  >  0,05,  artinya  Suku  Bunga  Indonesia  tidak berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  Profitabilitas  (ROA).    ).    Hal  ini menunjukan  bahwa  naik  turunnya  inflasi  tidak  mempengaruhi  profitabilitas  (ROA)  di bank.  Inflasi yang terjadi tidak mampu berpengaruh terhadap profitabilitas (ROA), hal ini karena ekonomi Indonesia sudah mulai kuat dengan inflasi.  Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian Kunt dan Huizinga pada tahun 2001. Kunt menjelaskan bahwa inflasi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas bank umum.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  M.  Fajar  Aditya, Irni  Yunita, dan Tieka Trikartika G (2016) menemukan bahwa  Inflasi  tidak berpengaruh positif terhadap Profitabilitas (ROA).
NILAI TUKAR (X1) SUKU BUNGA (X2) INFLASI (X3) ROA (Z) RETURN SAHAM    (Y)
4. Profitabilitas (ROA) Tidak Berpengaruh Terhadap Return Saham Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Profitabilitas  (ROA)    memiliki nilai signifikan uji t sebesar 0,173 > 0,05, artinya Profitabilitas (ROA) tidak berpengaruh secara  positif  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham.    Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa besarnya  profitabilitas  (ROA)  yang  dihasilkan  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  return  saham.  Kondisi  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian  Rina  Trisnawati (1999)  yang  menyatakan  bahwa  ROA  tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return  saham.    Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  para  investor  tidak  semata- mata menggunakan profitabilitas (ROA) sebagai ukuran dalam menilai kinerja perusahaan untuk memprediksi total return saham di pasar modal (terutama di BEI). Oleh karena itu, ROA  kurang  menjadi  pertimbangan  investor  sehingga  tidak  berdampak  pada  return saham.
5. Nilai Tukar Berpengaruh Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Nilai  Tukar    memiliki  nilai signifikan  uji  t  sebesar  0,039  >  0,05,  artinya  Nilai  Tukar  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap Return Saham.  Hal ini menunjukan bahwa semakin melemahnya nilai tukar  rupiah  terhadap  dollar,  berpengaruh  terhadap  turunnya  return  saham.    Nilai  tukar rupiah  yang  kuat  akan  mendorong  naiknya  transaksi  di  perbankan  baik  menabung  atau meminjam  hal  ini  memicu  naiknya  tingkat  keuntungan  investasi,  sehingga  return  saham meningkat.
6. Suku Bunga Indonesia Berpengaruh Terhadap Return Saham Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Suku  Bunga  Indonesia  memiliki nilai  signifikan  uji  t  sebesar  0,017  >  0,05,  artinya  Suku  Bunga  Indonesia  berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap Return Saham.  Hal ini menjelaskan bahwa besarnya nilai  Suku  Bunga  Indonesia  perusahaan  mampu  memberikan  kontribusi  yang  signifikan dalam  mempengaruhi    tingkat  Return  Saham  perusahaan.  Hal  tersebut  menjadi  acuan penilaian investor untuk berinvestasi.
7. Inflasi Tidak Berpengaruh Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  Inflasi    memiliki  nilai  signifikan uji t  sebesar 0,270 > 0,05, artinya  Inflasi  tidak berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap  Return  Saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  naik  turunnya  inflasi  tidak berpengaruh  kepada  investor  dalam  menanamkan  modalnya.    Inflasi  yang  terjadi  tidak mampu  mempengaruhi  return  saham.    Inflasi  yang  terjadi  tidak  mempengaruhi  investor dalam  menanamkan  modalnya  di  bank,  sehingga  return  saham  perbankan  tidak berpengaruh terhadap inflasi.
Hasil penelitian sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Bambang Sudarsono dan Bambang Sudiyatno (2016) menunjukkan bahwa Inflasi  mempunyai pengaruh

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  yang  dilakukan  terhadap  hipotesis,  maka  dapat  diambil  kesimpulan sebagai berikut:
1. Tidak ada pengaruh signifikan variabel independen secara simultan terhadap return saham perbankan  periode  tahun  2012-2015,  hal  ini  menunjukan  bahwa  apabila  makroekonomi
yaitu  kurs,  subu  bunga  SBI  dan  Inflasi  semakin  baik,  maka  return  saham  bank  tidak terpengaruh.
2.  Kurs  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Return  saham.  Hal  ini  ditunjukkan dengan nilai t = 1,002, signifikan = 0,039.
3.  Suku  Bunga  Indonesia  berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham  perbankan.  Hal  ini ditunjukkan nilai t = -1,058, signifikan = 0,017.
4.  Inflasi  Tidak  Berpengaruh  terhadap  return  saham.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  t  =  - 0,249, signifikan = 0,270.
5.  Profitabilitas  (ROA)  tidak  berpengaruh  terhadap  terhadap  return  saham.  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai t = -0,241, signifikan = 0,173.
6.  Kurs tidak berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROA).  Hal ini ditunjukkan dengan nilai t = 0,060 , signifikan = 0,906.
7.  Suku  Bunga  Indonesia  tidak  berpengaruh  terhadap  Profitabilitas  (ROA).    Hal  ini ditunjukkan dengan nilai t = -0,225 , signifikan = 0,625.
8.  Inflasi tidak berpengaruh dan signifikan terhadap Profitabilitas (ROA). Hal ini ditunjukkan dengan nilai t = -0,016 , signifikan = 0,947.

## DAFTAR PUSTAKA
Agung  Nugroho,  2005.  Strategi  Jitu  memilih  Metode  statistic  Penelitian  dengan  SPSS.
Yogyakarta : Andi.
Boediono. 1996. Ekonomi Makro. Seri Sinopsis Pengantar Ilmu. Ekonomi No. 2, Edisi ke-4. Yogyakarta: BPFE.
Boediono. 1994. Ekonomi Makro. Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi No. 2, Edisi ke-4, BPFE: Yogyakarta.
Ghozali,  Imam.2011.Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  18.Cetakan kelima.Semarang:Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Jogiyanto.  2000.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Cetakan  Kedua.  Yogyakarta  : Penerbit Fakultas Ekonomi.
Jogiyanto. 1998. Teori Portfolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE.
Kasmir.  2008.  Bank  Dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya.  Edisi  Revisi  8.  Jakarta:  PT  Raja Grafindo Persada.
Kashmir. 2008. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta : Rajawali Pers. Khalwaty, Tajul. 2000. Inflasi dan Solusinya. Jakarta : Gramedia Mudrajad  Kuncoro.  1998.  Metode  Kuantitatif  Teori  &  Aplikasi  Untuk  Bisnis  &  Ekonomi.
Yogyakarta: YKPN.
Nugroho,  Heru.  2008.  Analisis  pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Jumlah  uang  beredar terhadap  return  Saham  terhadap  Indeks  LQ45  pada  BEI  2002-2007).  Tesis  Magister Manajemen Universitas Diponegoro. Semarang.
(tidak dipublikasikan)
Pranoto, Sawaldjo.2004. Keungan, Perbankan dan Pasar Keuangan. Jakarta : Penerbit LP3ES Sukirno, Sadono.2003. Teori Pengantar Ekonomi Makro. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada. Triyono.  2008.  Analisis  Perubahan  Kurs  Rupiah  Terhadap  Dollar  Amerika.  Jurnal  Ekonomi Pembangunan.  Vol.9  No.  2,  Desember  2008  :  156-167.  Universitas  Muhammadiyah Surakarta.
Wiyono,  Gendro.  2011.  Merancang  Penelitian  Bisnis.    Yogyakarta  :  Unit  Penerbit  dan Percetakan STIM YKPN Yogyakarta.