COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234
THE EFFECT OF LIQUIDITY, LEVERAGE, PROFITABILITY, CORPORATE GROWTH AND DIVIDEND POLICY ON COMPANY VALUE (EMPIRICAL STUDY OF
MANUFACTURING COMPANIES IN THE CONSUMER GOODS INDUSTRY SECTOR REGISTERED ON THE IDX IN 2019 – 2022)
PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2019 – 2022)
Rafly Muhammad Musthofa 1 , Batara Daniel Bagana 2
Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Stikubank Semarang raflymusthofa@gmail.com 1 , batara@edu.unisbank.ac.id 2

## ABSTRACT
This study aims to analyze and examine the factors that influence firm value. The variables used in this study are liquidity, leverage, profitability, company growth and dividend policy. The population used in this  study  is  a  manufacturing  company  in  the  consumer  goods  industry  sector  which  is  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2019-2022  period.  The  method  used  in  data  collection  is  purposive sampling. The number of samples used were 41 companies and the amount of data used was 164 data. When processing data, there are several company data that must be outliers. After doing the outliers, the total sample obtained was 94 data. The data analysis method used in this study is a quantitative analysis method. The results showed that liquidity and dividend policy have a positive effect on firm value. Leverage, profitability, and company growth have no effect on firm value.
Keywords : Liquidity, Leverage, Profitability, Company Growth, Dividend Policy and Company Value

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dan  menguji  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Variabel  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  likuiditas, leverage ,  profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan kebijakan dividen. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini merupakan perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022. Metode yang digunakan dalam pengambilan data adalah purposive sampling. Jumlah sampel yang digunakan sebanyak 41 perusahaan dan jumlah data yang digunakan sebanyak 164 data. Pada saat mengolah data, terdapat beberapa data perusahaan yang harus di outlier. Setelah dilakukan outlier, total sampel yang diperoleh sebanyak 94 data. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode  analisis  kuantitatif.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas  dan  kebijakan  dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Leverage , profitabilitas, dan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Dividen, dan Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  saat  ini terus berkembang dan bertumbuh mengikuti  perekonomian  global  yang terus  bergerak  maju.  Persaingan  dalam industri  manufaktur  membuat  setiap perusahaan semakin meningkatkan kinerja agar tujuan mendirikan  perusahaan untuk meningkatkan kemakmuran pemilik perusahaan  atau  pemegang  saham  dapat tetap tercapai. Nilai perusahaan
merupakan pandangan  investor  terhadap  suatu perusahaan  yang  berkaitan  dengan  harga saham.  Suatu  perusahaan  dikatakan mempunyai  nilai  yang  baik  jika  kinerja perusahaan  tersebut  baik.  Jika  harga saham  perusahaan  semakin  tinggi,  maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi tentu saja menjadi keinginan  semua  pemilik  perusahaan, sebab dengan nilai perusahaan yang tinggi menunjukan kemampuan pemegang saham  perusahaan  ditambah  dengan  nilai pasar  utang  (Bita,  Hermuningsih,  & Maulida, 2021).
Perusahaan  manufaktur  merupakan salah satu sektor usaha yang tumbuh pesat dan  memiliki  prospek  bisnis  jangka panjang  yang  menjanjikan.  Eksistensi perusahaan-perusahaan manufaktur sangat ditentukan oleh permintaan pasar sehingga tidak  mengherankan  jika  perusahaan- perusahaan di sektor manufaktur senantiasa  melakukan  berbagai  inovasi dari  waktu  ke  waktu  dengan  melihat peluang  pasar  dan  kebutuhan  konsumen yang  bergerak  dinamis    (Aeni  &  Asyik  , 2019).
Persaingan  industri  dituntut  untuk lebih  kompetitif  dikarenakan  banyak pesaing. Untuk memenangkan persaingan itu  perusahaan  harus  memiliki  strategi tertentu  yang  diantaranya  harus  lebih berinovasi baik secara individual maupun
korporasi untuk
mempertahankan kelangsungan  hidup  perusahaannya.  Di era  globalisasi  ini  untuk  memenangkan persaingan dalam dunia bisnis memanglah tidak mudah apalagi di perusahaan industri di  bidang  makanan  dan  minuman, perusahaan  harus  memberikan  kualitas dan  nilai  terbaik  kepada  konsumennya.
Masyarakat Indonesia cenderung konsumtif  dalam  makanan  siap  saji  yang banyak menyebabkan
perusahaan- perusahaan  baru  bermunculan  di  bidang makanan  dan  minuman  karena  sektor industri food  and  beverage dianggap mempunyai prospek yang menguntungkan.  Saham  perusahaan  di bidang  industri  manufaktur  pada  sektor makanan  dan  minuman  banyak  yang diminati  oleh  para  investor  untuk berinvestasi  karena food  and  beverage telah menjadi kebutuhan pokok masyarakat  Indonesia  yang  terkenal konsumtif  dalam  hal  makanan  dan minuman. Oleh karena itu banyak investor yang mulai melirik perusahaan sektor food and  beverages sebagai  peluang  yang menjanjikan dimasa mendatang (Pramudia & Fuadati, 2020) Pada tahun 2020, sejumlah perusahaan  manufaktur  di  sektor  barang konsumsi  mengalami  penurunan  harga saham.  Saham-saham  yang  mengalami penurunan  harga  diantaranya  adalah saham PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) yang turun 7,78% ke level Rp 9.775  per  lembar  saham,  saham  PT Gudang Garam Tbk (GGRM) turun 5,58% menjadi Rp 41.850 per lembar saham, dan saham  PT  HM  Sampoerna  Tbk  (HMSP) turun  4,38%  ke  Rp  1.530  per  lembar saham. Adapun saham PT Kino Indonesia Tbk (KINO) yang terkoreksi turun 4,12% menjadi  Rp  7.290  per  lembar  saham, saham PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) turun 3,42% ke level Rp 7.050 per
lembar  saham,  dan  saham  PT  Unilever Indonesia  Tbk  (UNVR)  turun  1,61% menjadi  Rp  7.625  per  lembar  saham. Penurunan  pada  saham-saham  sektor barang  konsumsi  ini  disebabkan  oleh tingkat  kepercayaan  konsumen  masih cenderung  pesimistis  sehingga  konsumsi masyarakat agak melambat (www.investasi.kontan.co.id).
Dengan  adanya  penurunan  harga saham ini, perusahaan harus berfikir lebih bagaimana  cara  mengatasi  hal  tersebut, karena  sangat  berdampak  pada  nilai perusahaan  yang  mengakibatkan  para investor  memilih  untuk  berfikir  dua  kali dalam  menanamkan  modalnya  di  suatu perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat meningkat  ketika  harga  saham  juga meningkat,  harga  saham  meningkat ditandai dengan tingginya tingkat pengembalian  kepada  investor  atau pemegang saham.
Terdapat  banyak  faktor  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  menurut penelitian  sebelumnya,  diantaranya  nilai perusahaan  dipengaruhi  oleh  likuiditas, leverage,  profitabilitas,  pertumbuhan perusahaan dan kebijakan dividen.
Likuiditas  merupakan  salah  satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan.  Likuiditas  menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi atau melunasi kewajiban jangka pendeknya yang sudah jatuh tempo. Dapat dikatakan likuiditas menunjukkan
bagaimana  perusahaan  dapat  melunasi hutang  lancarnya.  Semakin  tinggi  rasio likuiditas yang perusahaan miliki, semakin baik  perusahaan  dalam  pelunasan  hutang lancarnya. (Dwiputra & Viriany, 2020). Leverage merupakan faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan. Leverage adalah  suatu  kebijakan  pendanaan  yang berhubungan dengan keputusan perusahaan  dalam  memodali  investasi
perusahaan.  Jika  perusahaan  terlalu banyak  menggunakan  utang  untuk pembiayaan  perusahaan,  maka  hal  ini dapat  mempengaruhi  kepercayaan  para investor  yang  menanamkan  modal  di perusahaan tersebut. Salah satu alat yang dapat  digunakan  oleh  perusahaan  untuk menaikkan  modal  perusahaan  atau  untuk menaikkan laba perusahaan adalah dengan menggunakan  leverage  (Setiyowati  & Tjahjono, 2022).
Profitabilitas  merupakan  faktor  lain yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dengan  menggunakan  sumber-sumber yang  dimiliki  perusahaan,  seperti  aktiva, modal  atau  penjualan  (Ayuningtyas  & Bagana,  2023)..  Perusahaan  yang  dapat memberikan keuntungan yaitu perusahaan yang  tingkat  profitabilitasnya  tinggi. Apabila suatu perusahaan dapat meningkatkan  profitabilitas,  maka  akan bertambah  tinggi  juga  harga  saham  nya dan nilai perusahaan juga akan meningkat (Dwiputra & Viriany, 2020). Faktor selanjutnya yang mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu pertumbuhan  perusahaan.  Pertumbuhan perusahaan merupakan rasio yang menggambarkan  presentase  pertumbuhan perusahaan  dari  tahun  ke  tahun. Pertumbuhan  perusahaan  mencerminkan pencapaian suatu kepentingan sebelumnya dan  dapat  dimanfaatkan  sebagai  harapan untuk  pertumbuhan  di  masa  mendatang. Jika  pertumbuhan  perusahaan  positif  dan berkembang,  hal  itu  menunjukkan  nilai perusahaan  yang  besar  dan  merupakan asumsi  bagi  pemilik  organisasi  (Mujiono & Hakim, 2021).
Faktor  terakhir  dalam  penelitian  ini yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan yaitu  kebijakan  dividen.  Kebijakan dividen  adalah  adalah  laba  yang  didapat
perusahaan  yang  akan  dibagikan  kepada investor  (Zunita  &  Bagana,  2022).
Kebijakan  dividen  bisa  memicu  konflik antara  pihak  manajemen  perusahaan  dan pihak  pemegang  saham  dikarenakan manajer perusahaan mempunyai
kepentingan  yang  tidak  sejalan  dengan pemegang  saham    (Dwiputra  &  Viriany, 2020).
Bagi  investor,  dalam  berinvestasi mereka memperhatikan semua faktor salah satunya  besarnya  dividen  yang  akan dibagikan  oleh  suatu  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  bahwa  investor  tertarik dengan  perusahaan  yang  membagikan dividen  dengan  nilai  yang  tinggi  yang menunjukkan perusahaan tersebut sejahtera dan mampu memenuhi kebutuhan  perusahaan  sehingga  investor tidak  takut  untuk  menanamkan  modal karena  dividen  yang  tinggi  mampu mengembalikan modal dengan nilai resiko rendah (Utami, Nababan, Siregar, Gulo, & Siahaan, 2019).
Teori Keagenan ( Agency Theory ) Menurut Jensen dan Meckling (1976) menyatakan  bahwa,  pemilik  perusahaan dengan  pihak  manajemen  mempunyai kepentingan  yang  berbeda.  Hubungan keagenan  dinyatakan  sebagai  hubungan yang  muncul  karena  terdapat  kontrak antara  principal  (pihak  pemegang  saham serta  pemilik  perusahaan)  dengan  agen (pihak yang menerima wewenang) dalam rangka  menjalankan  operasional  suatu perusahaan.  Secara  umum,  fungsi  antara agen  (manajer)  dan  principal  (pihak pemegang saham serta pemilik perusahaan) dipisahkan oleh teori agensi. Pemisahan  ini  memiliki  tujuan  untuk meningkatkan  efektivitas  serta  efisiensi perusahaan  secara  menyeluruh.  Karena terdapat  penyimpangan  yang  dilakukan agen  dan  tidak  sesuai  dengan  harapan
principal  maka  akan  terjadi  konflik keagenan,  terjadi  konflik  maka  akan muncul biaya keagenan.
Biaya  keagenan  merupakan  biaya yang  telah  dikeluarkan  oleh  principal untuk  mengawasi  agen.  Biaya  tersebut dapat  di  kurangi  dengan  membagikan dividen kepada pemagang saham. Pembagian  dividen  diasumsikan  sebagai syarat bagi agen untuk mendanai investasi baru yang membuat investor baru tertarik pada  perusahaan  apabila  agen  dapat menjelaskan  bahwa  modal  yang  disetor dapat  menguntungkan  investor.  Maka pembayaran  dividen  dapat  berkontribusi pada nilai perusahaan.
Teori  Pecking  Order  ( Pecking  Order Theory ) Pecking Order Theory yang dikemukakan  oleh  Stewart  C  Myers (1984) yang menyatakan bahwa perusahaan  memiliki  urutan  dalam melakukan pendanaan. Keputusan pendanaan merupakan urutan berdasarkan tinggi rendahnya biaya modal yang harus dikeluarkan perusahaan dan biaya ekuitas merupakan biaya modal tertinggi.
Teori Pecking  Order menjelaskan bahwa  perusahaan  lebih  mengutamakan pendanaan  ekuitas  internal  (laba  ditahan) dari  pada  penggunaan  ekuitas  eksternal (menerbitkan  saham  baru).  Karena  teori ini  beranggapan  jika  memilih  internal equity  akan  lebih  menguntungkan  dari pada  menerbitkan  saham  baru  yang  akan mengurangi  harga  saham  lama  dan membuat harga saham turun sehingga hal ini  ditafsirkan  menjadi  kabar  buruk  oleh para  pemodal  yang  dapat  memugkinkan menurunkan  citra  perusahaan.  Maka  dari itu,  teori Pecking  Order ini  membuat hirarkhi  sumber  dana,  yaitu  dari  internal (laba  ditahan)  dan  eksternal  (utang  dan saham).  Keuntungan  dari  teori  Pecking
Order  adalah  perusahaan  lebih  memiliki resiko  kebangkrutan  yang  minim  karena perusahaan  tidak  memiliki  hutang  dan ekuitas  yang  besar  sehingga  keuntungan yang  diperoleh  tidak  banyak  potongan atau  dikurangi  untuk  pelunasan  dan pembagiannya  lebih  menguntungkan pemegang saham.

## Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai Perusahaan
Likuiditas  merupakan  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam melunasi kewajiban lancarnya atau membayar  hutang  jangka  pendeknya. Semakin besar nilai rasio likuiditas berarti semakin  baik  keuangan  perusahaan tersebut  karena  mampu  menutupi  risiko dari  kewajiban  yang  tidak  terbayarkan. Perusahaan yang memiliki nilai likuiditas baik  berarti  perusahaan  memiliki  dana yang  banyak  untuk  membiayai  operasi, investasi  dan  membayar  dividen.  Hal  ini tentunya  akan  menarik  minat  investor untuk  membeli  saham  perusahaan  yang memiliki  tingkat  likuiditas  yang  baik (Nurrohman,  2022). Agency  Theory menjelaskan  bahwa  manajemen  (agent) berkewajiban untuk mengelola perusahaan yang memiliki kekuasaan dan kontrol atas keberadaan perusahaan untuk kepentingan pemegang saham (principal). Jika
manajemen  (agent)  mampu  mengelola keuangan  perusahaan  dengan  baik,  maka semakin  mampu  perusahaan  memenuhi kewajibannya.  Sehingga  para  investor tertarik  untuk  menanamkan  modalnya yang  membuat  harga  saham  tinggi  dan meningkatkan nilai perusahaan.
H1  :  Likuiditas  Berpengaruh  Positif Terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh Leverage terhadap  Nilai
Perusahaan
Leverage  sangat  perlu  dikelola dengan  baik  oleh  perusahaan,  karena keputusan dalam penggunaan hutang yang tinggi bisa meningkatkan nilai perusahaan yang disebabkan adanya pengurangan atas pajak  penghasilan. Leverage merupakan salah  satu  sumber  pendanaan  perusahaan yang banyak digunakan untuk memperoleh keuntungan yang lebih besar. Pecking  Order  Theory menjelaskan bahwa jika pendanaan eksternal diperlukan,  maka  hutang  merupakan sumber  pendanaan  eksternal  yang  lebih disukai. Secara sederhana dapat
dinyatakan  bahwa  apabila  kebutuhan sumber  pendanaan  eksternal  masih  dapat dipenuhi maka sumber pendanaan internal tidak perlu diupayakan.
H2  :  Leverage  Berpengaruh  Negatif Terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan
Profitabilitas menunjukkan efektivitas perusahaan dalam
menghasilkan  laba  dari  pengelolaan  aset yang  dimiliki.  Perusahaan  yang  mampu menghasilkan  laba  secara  konsisten  dan terus  bertumbuh  akan  menarik  minat investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan  tersebut.  Profitabilitas  yang tinggi  pula  mencerminkan  prospek perusahaan yang baik ke depan nya dalam mensejahterakan pemegang saham (Nurrohman,  2022).  Dalam Agency Theory menjelaskan bahwa jika
perusahaan  baik  maka  para  stakeholders yang  terdiri  dari  kreditur,  supplier,  dan juga  investor  akan  melihat  sejauh  mana perusahaan  dapat  menghasilkan  laba  dari penjualan  dan  investasi  perusahaan. Dengan  baiknya  kinerja  perusahaan  akan meningkatkan nilai perusahaan.
H3 : Profitabilitas Berpengaruh Positif
Terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  memiliki potensi  yang  tinggi  untuk  menghasilkan arus  kas  yang  tinggi  di  masa  yang  akan datang.
Jika perusahaan mampu
meningkatkan  asetnya,  maka  dapat dikatakan  bahwa  hasil  operasional perusahaan  tersebut  juga  meningkat sehingga  dapat  berdampak  pula  pada tingkat  kepercayaan  pihak  luar  (investor) terhadap  perusahaan  tersebut.  Jika pertumbuhan  perusahaan  berkembang secara  baik,  maka  investor  akan  menilai bahwa  perusahaan  tersebut  mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih banyak atas investasi yang dilakukan (Ramdhonah,  Solikin,  &  Sari,  2019). Agency Theory menyatakan bahwa hal ini menunjukkan  bahwa  sudut  pandang investor,  tingginya  tingkat  pertumbuhan suatu  perusahaan  menunjukkan  bahwa perusahaan memiliki aspek yang menguntungkan  sehingga  para  investor pun  tertarik  untuk  melakukan  investasi sehingga akan meningkatkan harga saham serta  nilai  perusahaan  pun  akan meningkat.
Selanjutnya manajemen
memiliki  motivasi  yang  besar  dalam melakukan  tindakan  memberi  informasi mengenai  pertumbuhan  perusahaannya yang baik. H4 : Pertumbuhan Perusahaan Berpengaruh  Positif  Terhadap  Nilai Perusahaan
Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Kebijakan dividen berarti keputusan untuk menentukan  berapa  besar  bagian  dari pendapatan  perusahaan  akan  dibagikan
kepada  para  pemegang  saham  dalam bentuk  dividen  atau  ditahan  untuk diivestasikan  kembali  dimasa  yang  akan datang.
Kebijakan dividen akan berdampak  pada  besarnya  laba  yang ditahan pada perusahaan yang merupakan sumber  pembiayaan  internal  perusahaan untuk mengembangkan perusahaan menjadi lebih baik lagi dimasa mendatang (Rolanta,  Dewi,  &  Suhendro,  2020). Agency  Theory menyatakan  perbedaan kepentingan  antara  principal  (pemegang saham) dan agent (manajemen) mengenai kebijakan  dividen  dimana  principal berharap  dividen  yang  akan  dibagikan tinggi  sedangkan  agent  berharap  dividen yang  akan  dibagiakn  kecil,  karene  agent ingin menahan  laba yang akan digunakan untuk membayar hutang atau meningkatkan investasi.
Berdasarkan hipotesis diatas, maka model penelitian sebagai berikut:

## Gambar 2.1 Model Penelitian METODE PENELITIAN
Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi  yang  terdaftar  di    Bursa  Efek
Likuiditas Nilai Perusahaan Leverage Profitabilitas Pertumbuhan Perusahaan Kebijakan
Dividen
H 1 (+)
H 2 (-) H 3 (+) H 4 (+) H 5 (+)
Indonesia  (BEI)  periode  2019-2022. Metode pengambilan sampel menggunakan metode Purposive Sampling . Jumlah sampel dalam penelitian ini  adalah  sebanyak  85  sampel  data perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia pada tahun 2019-2022.

## Jenis dan Teknik Pengumpulan Data
Pada  penelitian  ini  menggunakan sumber  data  sekunder  yang  berupa laporan-laporan    keuangan  yang  dimiliki oleh  perusahaan  manufaktur  sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI pada tahun 2019-2020. Teknik  pengumpulan  data  dalam penelitian ini dilakukan dengan mengumpulkan laporan keuangan perusahaan  menufaktur  sektor  barang industri barang konsumsi yang diterbitkan oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada tahun 2019-2022 pada situs www.idx.co.id  maupun  situs  masing-
masing perusahaan.

## Definisi Operasional Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli jika  perusahaan  tersebut  dijual.  Dengan kata  lain,  nilai  perusahaan  merupakan kemampuan  perusahan  meningkatkan saham dan penilaian atas perusahaan. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang saham.
Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan Price to Book Value (PBV).  Price  to  Book  Value  adalah perbandingan  antara  harga  per  saham dengan  nilai  buku  perusahaan  (Faizra, Lubis,  Ifazah,  &  Muthmainnah,  2022).
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011) PBV  dapat  diukur  menggunakan  rumus berikut :

## Likuiditas
Rasio likuiditas merupakan rasio yang digunakan  untuk  mengukur  tingkat kemampuan  suatu  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  keuangan  yang berjangka  pendek  tepat  pada  waktunya.
Tingkat likuiditas yang tinggi memperkecil kegagalan perusahaan dalam memenuhi  kewajiban  finansial  jangka pendek  kepada  kreditur  dan  berlaku  pula sebaliknya.  Tinggi  rendahnya  rasio  ini akan mempengaruhi minat investor untuk menginvestasikan dananya (Suriana, Fraternesi, & Febriansyah, 2020).
Likuiditas dalam penelitian ini diukur dengan Curent Ratio (CR). Current Ratio dihitung  dengan  membagi  aset  lancar dengan  kewajiban  lancar  (utang    jangka pendek).  Menurut  Kasmir  (2018)  rumus untuk  mengukur  Current  Ratio  adalah sebagai berikut :

## Leverage
Leverage  merupakan  ukuran  yang dipakai  dalam  menganalisis  laporan keuangan untuk memperlihatkan besarnya jaminan  yang  tersedia  untuk  kreditor. Rasio  leverage  merupakan  rasio  yang mengukur  seberapa  besar  perusahaan dibiayai dengan utang (Kolamban, Murni, & Baramuli, 2020). Tingginya nilai rasio leverage  menunjukan  bahwa  perusahaan
𝑃𝐵𝑉 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
tidak  solvable,  yang  berarti  total  utang lebih  besar  dari  total  asetnya.  Apaila investor  melihat  leverage  yang  tinggi maka investor akan berpikir dua kali untuk berinvestasi diperusahaan tersebut. Leverage  yang  besar  akan  berdampak pada resiko investasi yang semakin besar pula.  Perusahaan  yang  mempunyai leverage yang kecil maka memiliki resiko yang  kecil  juga  (Rolanta,  Dewi,  & Suhendro, 2020).
Variabel leverage dalam penelitian ini diukur  dengan  menggunakan  Debt  to Assets  Ratio  (DAR).  Rasio  DAR merupakan  rasio  utang  yang  digunakan untuk mengukur perbandingan antara total hutang dengan total aset. Menurut Kasmir (2014:156) rumus untuk mencari Debt to Asset Ratio adalah sebagai berikut :

## Profitabilitas
Profitabilitas        merupakan        salah satu  faktor    yang    secara    abstrak menentukan    nilai  suatu    perusahaan. Perusahaan    yang    mampu  menentukan laba besar   dan   stabil   akan menarik para investor.  Kemampuan  perusahaan    yang besar  untuk  menghasilkan  laba  juga menunjukan manajemen perusahaan yang baik.  Sehingga  menunjukan  kepercayaan pada investor.  Kepercayaan investor pada akhirnya  dapat  menjadi  instrument  yang paling  efektif  untuk  mengangkat  harga saham  perusahaan,  peningkatan  harga saham sama   artinya meningkatkan nilai perusahaan.  Sehingga  lebih  lanjut  dapat menjamin kemakmuran pemegang saham (Bita, Hermuningsi, & Maulida, 2021).
Pada    penelitian    ini    profitabilitas diukur  dengan Return  On  Assets (ROA).
Return    on    assets  adalah    rasio    yang menunjukkan    hasil    (return)    atas penggunaan  aset  perusahaan  dalam menciptakan  laba  bersih.  Rasio  ini digunakan  untuk    mengukur    besarnya jumlah  laba  bersih  yang  akan  dihasilkan dari    setiap  rupiah  dana  yang  tertanam dalam total aset (Damayanti &
Darmayanti,  2022).  Menurut  Hery (2016:106)  untuk  mencari  Return  On Asset (ROA) dapat diukur dengan rumus sebagai berikut:
.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pada  umumnya,  perusahaan  yang tumbuh  dengan  cepat  akan  memperoleh hasil  positif,  yang  artinya  akan  dapat menguasai  pangsa  pasar  dibandingkan dengan pesaingnya, mengalami peningkatan penjualan yang signifikan dan menjadi  pesaing  yang  diperhitungkan.
Pertumbuhan    cepat    juga    memaksa sumber    daya    manusia    yang    dimiliki untuk secara optimal memberikan kontribusinya.  Pertumbuhan    perusahaan adalah    perbandingan    total    aset    yang dimiliki    perusahaan  dengan    tahun sebelumnya.  Apabila  jumlah  total  aset meningkat    dibanding    dengan    tahun sebelumnya  maka  dapat  dikatakan perusahaan tersebut mengalami pertumbuhan  yang  positif.  Begitu    pula sebaliknya  apabila  total  aset  mengalami penurunan    maka  perusahaan  sedang dalam kondisi yang tidak baik. Dari sudut pandang investor, pertumbuhan perusahaan  biasanya  dilihat  dari  naiknya harga  saham  secara  berkesinambungan DER =    Total Hutang Total Aset
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
dan  pembagian  dividen  yang  dilakukan perusahaan (Silalahi & Sihotang, 2021).
Pertumbuhan perusahaan
dalam penelitian  ini  diukur  dari  perubahan  total aktiva.  Pertumbuhan  aktiva  sendiri merupakan  selisih  dari  total  aktiva perusahaan periode saat ini (t) dengan total aktiva periode sebelumnya (t-1).  Menurut Silalahi  &  Sihotang  (2021)  rumus  untuk mencari  pertumbuhan  perusahaan  dapat dirumuskan sebagai berikut :

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  suatu kebijakan untuk memutuskan apakah laba yang  diperoleh  akan  dibagikan  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan untuk diinvestasikan kembali dengan tetap memperhatikan tujuan yaitu
meningkatkan  nilai  perusahaan.  Rasio pembayaran  dividen  adalah  rasio  yang menunjukkan    besarnya    bagian    laba bersih    yang    ditanamkan  kembali  atau ditahan  di  perusahaan  dan  diyakini berguna dalam mengestimasi
pertumbuhan  laba  tahun  mendatang (Sutisna & Suteja, 2020).
Kebijakan    dividen  dapat  diukur dengan  menggunakan  Dividen  Payout Ratio (DPR). Dividen Payout Ratio adalah membagi  dividen  per  lembar  saham (Dividen  Per  Share)  dengan  laba  per lembar  saham  (Earning  Per  Share). Menurut  Sutisna  &  Suteja  (2020)  untuk mencari  Dividend  Payout  Ratio  (DPR) dapat  diukur  dengan  rumus  sebagai berikut :

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif

## Tabel 1
Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PBV 94 .12 4.62 1.6254 1.11787 CR 94 .55 5.49 2.2362 1.27240 DAR 94 .13 .70 .4101 .15425 ROA 94 -.22 .23 .0555 .07310 GROWTH 94 -.18 .36 .0699 .10193 DPR 94 -.86 1.28 .4621 .53513 Valid N (listwise) 94
Pada  tabel  1  disajikan  hasil  analisis dengan  menggunakan  metode  statistik deskriptif,  yang  dapat  diuraikan  sebagai berikut:
1.  Nilai  perusahaan  (PBV)  dari  hasil analisis  statistik  deskriptif  menunjukkan nilai  minimum  dari  nilai  perusahaan sebesar 0.12 terdapat pada perusahaan PT. Merck  Tbk  tahun  2020  dan  nilai maksimum  dari  nilai  perusahaan  adalah 4.62  yaitu  pada  perusahaan  PT.  Mayora Indah  Tbk  tahun  2019.  Nilai  rata-rata (mean)  adalah  sebesar  1.6254  sedangkan nilai  standar  deviasi  memperoleh  nilai sebesar 1.11787.
2.  Likuiditas  (CR)  dari  hasil  analisis statistik  deskriptif  menunjukkan  nilai minimum  dari  likuiditas  sebesar  0.55 terdapat pada perusahaan  PT. Sentra Food Indonesia  Tbk  tahun  2022  dan  nilai maksimum  dari  likuiditas  adalah    5.49
𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡(𝑡) − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡(𝑡 − 1) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡(𝑡 − 1)
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
yaitu  pada  perusahaan  PT.  Mandom Indonesia Tbk tahun 2019. Nilai rata-rata (mean)  sebesar  2.2362  sedangkan  nilai standar  deviasi  memperoleh  nilai  sebesar 1.27240.
3.  Leverage  (DAR)  dari  hasil  analisis statistik  deskriptif  memperoleh  nilai minimum  dari  leverage  sebesar  0.13 terdapat  pada  perusahaan  PT.  Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk tahun 2019  dan  nilai  maksimum  dari  leverage adalah  0.70  yaitu  pada  perusahaan  PT. Langgeng  Makmur  Industri  Tbk  tahun 2022.  Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar 0.4101  sedangkan  nilai  standar  deviasi memperoleh nilai sebesar 0.15425. 4.  Profitabilitas (ROA) dari hasil analisis statistik  deskriptif  memperoleh  nilai minimum dari profitabilitas sebesar -0.22 terdapat  pada  perusahaan  PT.  Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk tahun 2022 dan nilai maksimum dari profitabilitas  adalah  0.23  yaitu  pada perusahaan  PT.  Multi  Bintang  Indonesia Tbk  tahun  2021.  Nilai  rata-rata  (mean) sebesar  0.0555  sedangkan  nilai  standar deviasi memperoleh nilai sebesar 0.07310. 5.  Pertumbuhan
perusahaan
(GROWTH)  dari  hasil  analisis  statistik deskriptif  menunjukkan  nilai  minimum dari  pertumbuhan  perusahaan  sebesar  - 0.18 terdapat pada perusahaan PT. Buyung Poetra Sembada Tbk tahun 2022 dan nilai maksimum  dari  pertumbuhan  perusahaan adalah  0.36  yaitu  pada  perusahaan  PT. Akasha  Wira  International  Tbk  tahun 2021.  Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar 0.0699  sedangkan  nilai  standar  deviasi memperoleh nilai sebesar 0.10193. 6.  Kebijakan  dividen  (DPR)  dari  hasil analisis  statistik  deskriptif  menunjukkan nilai  minimum  dari  kebijakan  dividen sebesar  -0.86  terdapat  pada  perusahaan PT. Sentra Food Indonesia Tbk tahun 2020 dan  nilai  maksimum  dari  kebijakan
dividen adalah 1.28 yaitu pada perusahaan PT.  Cahaya  Bintang  Medan  Tbk  tahun 2021.  Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar 0.4621  sedangkan  hasil  nilai  dari  standar deviasi memperoleh nilai sebesar 0.53513.

## Pengujian Asumsi Klasik
Uji Normalitas

## Tabel 2
Hasil Uji Normalitas N Mean Skewness Kurtosis Statistic Statistic Statistic Std. Error Statistic Std. Error Unstandardized Residual 94 -1.1560883 .154 .249 -.901 .493 Valid N (listwise) 94 Berdasarkan pengujian yang
dilakukan  dengan  menggunakan  metode statistic Skewness dan Kurtosis diperoleh nilai  ZSkew  =  0.154/0.249  =  0.618  dan nilai  ZKurt  =  -0.901/0.493  =  -1.828  Uji Normalitas  nilai  rasio  statistik  dengan standar  error  baik  dari  Skewness  dan Kurtosis berada pada rentang antara -1.96 sampai 1.96. Hal ini menunjukkan bahwa data dari tiap variabel pada penelitian ini sudah terdistribusi normal.
Uji Autokorelasi
Tabel 3

## Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .685 a .470 .421 .37725 1.992 a.  Predictors:  (Constant),  DPRLn,  CRLn,  ROALn, GROWTHLn, DARLn b. Dependent Variabel: PBVLn Berdasarkan  tabel  4.7  diketahui  nilai DW adalah 1.992. Nilai apabila dibandingkan  dengan  nilai  pada  tabel
Durbin-Watson menggunakan tarif
signifikan  5%  jumlah  sampel  (n)  94,  dan jmlah variabel independen  5 (k=5), maka diperoleh  nilai  dU  (dU  >  DW)  =  1.7776. Nilai DW 1.992 lebih besar dari dU yaitu 1.7776  dan  lebih  kecil  dari  4-dU  yaitu 2.223  (1.7776  <  1.992  <  2.223).  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  model  terbebas dari gejala autokorelasi.
Uji Heteroskedastisitas Tabel 4 Uji Heteroskedastisitas Berdasarkan hasil pengujian heteroskedastisitas menggunakan uji Glejser,  pada  variabel  likuiditas  memiliki nilai  signifikansi  sebesar  0.184  >  0.05, variabel leverage memiliki    nilai signifikansi sebesar 0.082 > 0.05, variabel profitabilitas  memiliki    nilai  signifikansi sebesar 0.580 > 0.05, variabel pertumbuhan perusahaan  memiliki    nilai  signifikansi sebesar 0.345 > 0.05 dan variabel kebijakan dividen memiliki  nilai signifikansi sebesar 0.543 > 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa dengan seluruh variabel pada penelitian ini terbebas dari gejala heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 5 Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Tolerance Statistics VIF 1 CRLn .795 1.258 DARLn .748 1.337 ROALn .899 1.112 GROWTHLn .933 1.071 DPRLn .939 1.064 a. Dependent Variabel: PBVLn Berdasarkan hasil pengujian multikolinearitas pada tabel 4.10 diperoleh nilai  VIF  dari  variabel  likuiditas  sebesar 1.258  kurang  dari  10  dan  nilai  tolerance sebesar  0.795  >  0.10.  Variabel leverage memiliki  nilai  VIF  sebesar  1.337  kurang dari 10 dan nilai tolerance sebesar 0.748 > 0.10.  Variabel  profitabilitas  memperoleh nilai VIF sebesar 1.112 kurang dari 10 dan nilai  tolerance  sebesar  0.899  >  0.10. Variabel pertumbuhan perusahaan memiliki  nilai  VIF  sebesar  1.071  kurang dari 10 dan nilai tolerance sebesar 0.933 > 0.10. Variabel kebijakan dividen memperoleh  nilai  VIF  sebesar  1.064 kurang dari 10 dan nilai tolerance sebesar 0.939 > 0.10. Sehingga dapat disimpulkan bahwa  penelitian  ini  tidak  terjadi  gejala multikolinearitas antar variabel
independen.
Pengujian Model Penelitian Uji Koefisien Determinan (R 2 )

## Tabel 6 Uji Koefisien Determinan
Model R R Square Ajusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .685 a .470 .421 .37725 a.  Predictors:  (Constant),  DPRLn,  CRLn,  ROALn, GROWTHLn, DARLn b. Dependent Variabel: PBVLn Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 4.11, nilai koefisien determinan Model Unstan dardize d B Coefficients Std. Error Standardi zed Coefficie nts Beta t Sig. 1  (Constant) .450 .291 1.548 .127 CRLn -.667 .132 -.555 -5.041 .184 DARLn .125 .070 .201 1.773 .082 ROALn -.032 .057 -.058 -.557 .580 GROWTHLn .075 .079 .097 .952 .345 DPRLn -.038 062 -.062 -.612 .543 a. Dependent Variabel: PBVLn
menunjukkan hasil nilai Ajusted R Square sebesar  0.421,  yang  artinya    variabel likuiditas, leverage,
profitabilitas,
pertumbuhan  perusahaan,  dan  kebijakan dividen mampu menjelaskan variabel nilai perusahaan  sebesar  42,1%  sedangkan sisanya  57,9%  dijelaskan  oleh  variabel lainnya yang tidak terdapat pada penelitian ini.

## Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Uji F Model Sum
of
Squar e df Mean Squar e F Sig. 1  Regressio n 6.928 5 1.386 9.73 6 .000 b Residual 7.827 5 5 .142 Total 14.75 5 6 0 a. Dependent Variabel: PBVLn
b. Predictors: (Constant), DPRLn, CRLn, ROALn,
ROALn, GROWTHLn, DARLn
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 4.12 memperoleh nilai signifikan F sebesar 0.000 < 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa variabel likuiditas, leverage, profitabilitas, pertumbuhan  perusahaan,  dan  kebijakan dividen  secara  bersama-sama  (simultan) berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  demikian  model regresi  dalam  penelitian  ini  adalah tergolong  fit  dan  dapat  digunakan  dalam penelitian ini.
Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 8 Analisis Regresi Linier Berganda
PBV = -0.396 + 0.415CR + 0.084DAR + 0.450ROA  +    0.039GROWTH  +
0.102DAR + e
Uji Hipotesis (Uji t)
Tabel 9 Hasil Uji t Model Regresi Pengujian Hipotesis Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 9 diketahui bahwa nilai uji t pada variabel likuiditas  sebesar  24.878  dengan  nilai signifikansi sebesar 0.000 < 0.05 dan nilai koefisiennya positif, sehingga H1 diterima. Dapat  disimpulkan  likuiditas  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengujian Hipotesis Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 9 diketahui bahwa nilai uji t pada variabel leverage sebesar  0.592  dengan  nilai signifikansi sebesar 0.555 > 0.05, sehingga
Model Unstandardized B Coefficients Std. Error Standardized Coefficients Beta t Sig. 1  (Costant) -.396 .087 -4.530  .000 CRLn .415 .017 .900  24.878  .000 DARLn .084 .142 .022 .592  .555 ROALn .450 .340 .056 1.326  .188 GROWTHLn .039 .177 .007 .223  .824 DPRLn .102 .039 .093 2.581  .011 a. Dependetn Variabel: PBVLn Model Unstandardized B Coefficients Std. Error Standardized Coefficients Beta t Sig. 1  (Costant) -.396 .087 -4.530  .000 CRLn .415 .017 .900  24.878  .000 DARLn .084 .142 .022 .592  .555 ROALn .450 .340 .056 1.326  .188 GROWTHLn .039 .177 .007 .223  .824 DPRLn .102 .039 .093 2.581  .011 a. Dependetn Variabel: PBVLn
H2  ditolak.  Dapat  disimpulkan leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengujian Hipotesis Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 9 diketahui bahwa nilai uji t pada variabel profitabilitas  sebesar  1.326  dengan  nilai signifikansi sebesar 0.188 > 0.05, sehingga H3 ditolak.
Dapat disimpulkan profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Pengujian Hipotesis Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 9 diketahui bahwa nilai uji t pada variabel pertumbuhan  perusahaan  sebesar  0.223 dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0.824  > 0.05,  Sehingga  H4  ditolak.  Dapat disimpulkan  pertumbuhan  perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengujian Hipotesis Pengaruh Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 9 diketahui bahwa nilai uji t pada variabel pertumbuhan  perusahaan  sebesar  2.581 dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0.011  < 0.05  dan  nilai  koefisiennya  positif, sehingga  H5  diterima.  Dapat  disimpulkan kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## Pembahasan

## 1. Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama dalam penelitian ini menunjukkan  bahwa
variabel  likuiditas  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini membuktikan bahwa kemampuan perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban lancarnya  atau  membayar  hutang  jangka pendeknya  tepat  waktu,  hal  ini  akan menarik  minat  investor  untuk  membeli saham  perusahaan  yang  memiliki  tingkat likuiditas  yang  baik.  Hasil  penelitian  ini juga  sejalan  dengan Agency  Theory mengenai  hubungan  antara  manajemen ( agent )  dengan    pemegang  saham ( principal ).  Jika  manajemen  ( agent ) mampu  mengelola  keuangan  perusahaan dengan  baik,  maka  semakin  mampu perusahaan  memenuhi  kewajibannya. Sehingga  para  investor  tertarik  untuk menanamkan  modalnya  yang  membuat harga saham tinggi dan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lumoly, Murni,  &  Untu  (2018)  dan  Dwiputra  & Viriany (2020) yang menyimpulkan bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan

## 2.  Pengaruh  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis kedua dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hal    ini  berarti  bahwa  besar atau kecilnya leverage tidak mempengaruhi peningkatan atau penurunan nilai perusahaan. Nilai leverage suatu perusahaan  bukan  faktor  langsung  yang dapat  dijadikan  pertimbangan  dalam mengambil  keputusan  berinvestasi.  Para investor tidak terlalu memperhatikan besar atau kecilnya nilai leverage, investor lebih mengutamakan informasi bagaimana manajemen perusahaan dalam menggunakan  dana  perusahaan  sebagai modal  dan  bagaimana  kemampuan
manajemen perusahaan dalam menghasilkan laba.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Rolanta dkk (2020),  Santoso  dan  Junaeni  (2022), Nugraha dkk (2022),  yang menyimpulkan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## 3.  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa variabel  profitabilitas  tidak  berpegaruh terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan dalam  penelitian  ini  yang  diukur  dengan menggunakan harga saham bisa meningkat tanpa  harus  melihat  faktor  fundamental seperti  profitabilitas.  Selain  itu  investor tidak  terlalu  memperhatikan  faktor fundamental  ketika  berinvestasi  pada perusahaan  manufaktur  tahun  2019-2022. Hal  ini  disebabkan  terjadi  jika  barang konsumsi mengalami peningkatan
penjualan  dengan  diikuti  tren  pasar  yang juga  meningkat  dengan  pesat,  sehingga akan  menarik  minat  para  investor  untuk langsung  membeli  saham  tersebut  tanpa harus  melihat  faktor  fundamental  seperti profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Rahayu dan Sari (2018), Dwiputra dan Viriany (2020), Nugraha dkk (2022), yang menyimpulkan bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## 4. Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  ke  empat dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa variabel  pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Pertumbuhan perusahaan yang tinggi akan menyebabkan biaya yang dikeluarkan oleh
perusahaan  tersebut  menjadi  tinggi  guna menambah  aset  perusahaan.  Selain  itu investor  tidak  mempertimbangkan  tingkat pertumbuhan  aset  ketika  berinvestasi,  hal ini disebabkan karena tinggi rendahnya aset perusahaan  tidak  menjamin  tingkat pengembalian  (return)  yang  diharapkan investor.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Hendraliany (2019),   Irsad  dan  Sudarsi (2020), Santoso dan Junaeni (2022), yang menyimpulkan bahwa pertumbuhan perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. 5. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  ke  lima dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa variabel  kebijakan  dividen  berpengaruh posisitf  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini membuktikan  bahwa  nilai    Dividend Payout Ratio (DPR) mengalami peningkatan  maka  akan  diikuti    dengan meningkatnya Price  to  Book  Value (PBV) sehingga    akan    mempengaruhi    nilai perusahaan  yang dapat   dilihat   melalui meningkatnya   harga   saham   perusahaan. Hal      tersebut  menunjukkan    bahwa perusahaan  yang  mampu  membayarkan dividen    yang    tinggi    kepada  pemegang saham  akan  membuat  para  investor kembali menginvestasikan modalnya kepada perusahaan  tersebut.  Dengan  kata lain  maka  harga  saham  pada  perusahaan tersebut    akan  meningkat    sehingga    nilai perusahaan    akan    ikut    mengalami peningkatan. Jika dikaitkan dengan Agency Theory,  hubungan  kepentingan  antara principal  (pemegang  saham)  dan  agent (manajemen)  mengenai  kebijakan  dividen seberapa  besar  laba  yang  diperoleh perusahaan  akan  didistribusikan  kepada pemegang saham.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh
Hendraliany  (2019),  Rolanta  dkk  (2020),
Irsad  dan  Sudarsi  (2020),    yang menyimpulkan  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN,
KETERBATASAN

## DAN SARAN
Kesimpulan Berdasarkan analisis data dan pembahasan  yang  telak  dilakukan,  maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Likuiditas  yang  diukur  dengan menggunakan  Current  Ratio  (CR) berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
2. Leverage yang diukur dengan menggunakan Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
3. Profitabilitas  yang  diukur  dengan menggunakan Return On Asset (ROA) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
4. Pertumbuhan perusahaan yang diukur dengan menggunakan GROWTH tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. 5. Kebijakan  Dividen  yang  diukur dengan menggunakan Dividend
Payout  Ratio (DPR)  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Keterbatasan Penelitian
Pada penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan  yang  dapat  mempengaruhi hasil penelitian sebagai berikut :
1. Pada  pengujian  koefisien  determinan menunjukkan  hasil  nilai  Ajusted  R Square  sebesar  0.421,  yang  artinya variabel likuiditas, leverage, profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan,  dan  kebijakan  dividen
mampu  menjelaskan  variabel  nilai perusahaan sebesar 42,1% sedangkan sisanya  57,9%  dijelaskan  oleh variabel  lainnya  yang  tidak  terdapat pada penelitian ini.
2. Objek  penelitian  ini  hanya  berfokus pada  perusahaan  manufaktur  sektor industri barang konsumsi yang mana hanya  berfokus  satu  sektor  dari banyak sektor lainnya.
3. Masih ada sejumlah variabel lain yang belum digunakan sedangkan variabel tersebut  memiliki  kontribusi  dalam mempengaruhi nilai perusahaan.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan,  terdapat  beberapa  saran  yang diajukan adalah sebagai berikut:
1. Bagi penelitian selanjutnya, sebaiknya menggunakan variabel lain yang tidak digunakan  dalam  penelitian  ini  serta menambah  jumlah  sampel  dengan menggunakan  perusahaan  sektor  lain seperti sektor aneka industri dan sektor lainnya yang terdaftar di BEI. Dengan ini  diharapkan  memberikan  hasil penelitian  yang  lebih  bervariasi  dan lebih  maksimal  untuk  melihat  faktor- faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Bagi  perusahaan,  informasi  yang diperoleh  dari  hasil  penelitian  ini diharapkan  dapat  digunakan  sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan serta membuat kebijakan dalam rangka meningkatkan nilai perusahaan. Dengan meningkatkan  nilai perusahaan berarti juga  memaksimalkan  kemakmuran pemegang saham.
3. Bagi pihak investor, nilai perusahaan  dapat  menggambarkan kinerja suatu perusahaan. Oleh karena
itu,  bagi  investor  yang  berinvestasi pada perusahaan manufaktur sebaiknya  memperhatikan  variabel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini.
Sebaiknya juga memperhatikan faktor- faktor  lain  seperti  tren  pasar  dan faktor-faktor non fundamental lainnya sebagai  bahan  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat dan menguntungkan nantinya.

## DAFTAR PUSTAKA
Amaliyah,  F.,  &  Herwiyanti,  E.  (2020).
Pengaruh  Keputusan  Investasi, Ukuran  Perusahaan,  Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan . Jurnal  Penelitian  Ekonomi  dan Bisnis, 43. Aeni  ,  N.  A.,  &  Asyik  ,  N.  F.  (2019). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 1. Amrulloh,  A.,  &  Dwita,  A.  A.  (2020). Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur Modal, Likuiditas Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 182. Ayuningtyas,  P.,  &  Bagana,  Batara.  D. (2023).  Pengaruh  Solvabilitas, Profitabilitas Dan Aktivitasterhadap  Harga  Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Idx Lq45 Pada Bursa Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2015-2019. Jurnal Kresna: Kumpulan Riset Akuntansi, 190.
Bita, F. Y., Hermuningsi, S., & Maulida, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Syntax Transformation, 300.
Brigham  F,  &  Houston  J.  (2019). Fundamentals Of Finacial Management. Chusnitah, N. M., & Retnani, E. D. (2017). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran Perusahaan  Dan  Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 18-19.
Damayani,  K.  A.,  &  Wirawati,  N.  P.
(2022).  Profitabilitas,  Likuiditas, Ukuran  Perusahaan  dan  Nilai
Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 20. Damayanti,  N.  E.,  &  Darmayanti,  N.  A. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Profitabilitas, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi  Dan  Logistik.  E- Jurnal Manajemen, 1468-1469. Dwiputra, T., & Viriany. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara, 982 - 983. Faizra,  Y.  L.,  Lubis,  P.  A.,  Ifazah,  L.,  & Muthmainnah.  (2022).  Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 178.
Fathihani.  (2019).  Analisis  Pengaruh Leverage, Likuiditas, Tax Avoidance Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun  2014-2017).  Jurnal  Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 169.
Ghozali.  (2018).  Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Progam IBM SPSS 25. Jakarta: Badan Penerbit
Universitas Dipenegoro. Handali, W., Kurniawan, & Mulyanta, S. (2022). Pengaruh Kebijakan Dividen,  Leverage,  Profitabilitas Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan. journal In Management And Entrepreneurship, 79. Harahap,  R.  (2020).  Pengaruh  Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesian. Akuntansi
Prima, 86.
Hendryani,  V.,  &  Amin,  M.  N.  (2022).
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan. Jurusan Akuntansi, 192. Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta:  PT.  Raja  Grasindo Persada. Hendraliany, S. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,
Kebijakan Deviden Dan Keputusan  Investasi  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris pada Perusahaan Property dan Real Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013  – 2017).  Jurnal  Ekonomika  dan Manajemen , 56.
Ibrahim, M., & Jonnardi. (2020). Pengaruh
Leverage,  Growth,  Profitabilitas, Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan Di Bei. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara, 286-287. Irsad, M., & Sudarsi, S. (2020). Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan
Perusahaan,  Kebijakan  Deviden, Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Industri  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2014  –  2017). Jurnal Proceeding SENDIU , 557- 558.
Jesen , & Meckling. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs  and  ownership  structure.
Journal of Economics. Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan.  Jakarta  :  PT.  Raja Grafindo Persada. Kolamban, D., Murni, S., & Baramuli, D. (2020). Analisis Pengaruh Leverage, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Perbankan Yang Terdaftar Di Bei . Jurnal EMBA, 176. Latief,  A.  (2022).  Likuiditas,  Kebijakan Dividen, Leverage, Non- Performing Loandan Nilai
Perusahaan Bank BUMN yang Go Public.  Riset  &  Jurnal  Akuntansi,
3415. Lukman,  I.,  &  Albar,  S.  G.  (2022). Pengaruh  Keputusan  Investasi, Kebijakan Dividen, Struktur Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan, Ukuran  Perusahaanterhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Impresi Indonesia (JII), 306. Lumoly, S., Murni, S., & Untu, V. (2018). Pengaruh Likuiditas,Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Peruhaan.  Jurnal EMBA, 8. Maharani,  R.,  Siswatiningsih,  I.,  & Kusumawardani,  M.  R.  (2020).
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,
Pertumbuhan Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Hotel, Pariwisata,  Dan  Restoran  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2019 . Jurnal Manajemen  dan  Akuntansi  ,  128- 129.
Mufidah.  (2019).  Kebijakan  Deviden, Investasi,  Pendanaan,  dan  Tata Kelola Terhadap Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  LQ45  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2014  – 2017.  Jurnal  Manajemen  dan Sains, 60-61.
Mujiono,  F.,  &  Hakim,  A.  D.  (2021). Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To Equity  Ratio,  Return  On  Asset,
Dan  Pertumbuhan  Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal
Ekonomika dan Manajemen, 3. Myers, S. C. (1984). The Capital Structure Puzzle.  Amerika:  The  Journal  of the American Finance Association. Nadiyasari,  &  Gantino,  R.  (2021). Perbandingan Pengaruh Profitabilitas Leverage dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Sub- Sektor  Pertambangan  Baru  Bara dan  Sub  Sektor  Pertambangan Minyak  Mentah  dan  GasAlam). Indonesian  Journal  Accounting (IJAcc), 100.
Nanda Perwira, A. G., & Wiksuana, I. B. (2018).  Pengaruh  Profitabilitas Dan  Pertumbuhan  Aset  Terhadap Kebijakan  Dividen  Dan  Nilai Perusahaan.  E-Jurnal  Manajemen Unud, 3771.
Nugraha,  A.  G.,  Maulid,  T.,  &  Falah,  S. (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Leverage, Good Corporate Governance, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi  & Keuangan Daerah, 8. Nurrohman,  G.  D.  (2022).  Pengaruh Solvabilitas,  Profitabilitas,  dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan  Sektor  Industri  Food and Beverage (F&B) yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  Periode  2016-2020.  Jurnal Ekonomika dan Bisnis, 21. Pramudia, N. S., & Fuadati, S. R. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan  perusahaan,  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset
Manajemen, 1 - 2.
Prasetyo, Y., Ernawati, N., & Hakm, A. R. (2021). Pengaruh Solvabilitas,Likuiditas,dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi  dan Audit Syariah, 189.
Rahayu,  M.,  &  Sari,  B.  (2018).  Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, 74.
Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  &  Sari,  M. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011- 2017). Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 78-79.
Rolanta,  R.,  Dewi,  R.,  &  Suhendro.
(2020).  Pengaruh  Profitabilitas, Leverage,  Likuiditas,  Ukuran Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Manajemen , 57-59.
Santoso,  B.  A.,  &  Junaeni,  I.  (2022).
Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,
Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas, dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Riset & Jurnal Akuntansi, 1609. Saputri,  A.  N.  (2020).  Pengaruh KebijakanDeviden ,Likuiditas ,Manajemen  Aset  ,dan  Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri FoodAnd Beverages Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  Tahun  2016-2020.  Jurnal Ilmu Sosial, Manajemen, Akuntansi, dan Bisnis, 174. Saputri,  C.  K.,  &  Giovanni,  A.  (2021). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Management Studies, 93. Setiyowati, R., & Tjahjono, R. S. (2022). Likuiditas, Leverage, Dan Pertumbuhan  Entitas  Terhadap Nilai.  E-Jurnal  Akuntansi  Tsm, 506-507. Silalahi,  E.,  &  Sihotang,  V.  (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan  Perusahaan  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar Dibursa  Efek  Indonesia.  Jurnal
Riset  Akuntansi  dan  Keuangan, 157.
Sudjiman, L. S., & Sudjiman, P. E. (2022). Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal
Ilmiah  Mahasiswa  Manajemen,
Bisnis dan Akuntansi, 326.
Sugiyono.  (2019).  Metode  Penelitian Manajemen. Bandung: Alfabeta.
Suriana, O., Fraternesi, & Febriansyah, E.
(2020).  Pengaruh  Solvabilitas, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2016-2018). Jurnal Ilmiah Akuntansi, Manajemen & Ekonomi Islam, 93.
Susesti,  D.  A.,  &  Wahyuningtyas,  E.  T. (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan
Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Lq45 Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020. Jurnal Accounting and Management , 40.
Sutama,  D.  R.,  &  Lisa,  E.  (2018). Pengaruh Leverage Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan  Sektor  Manufaktur Food and Beverage yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia).  Jurnal Sains  Manajemen  &  Akuntansi, 24.
Sutisna, P., & Suteja, J. (2020). Kebijakan Dividen, Hutang, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer, 32.
Thio, K. T., & Susilandari, C. A. (2020).
Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Struktur  Modal Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Akuntansi, Auditing dan Keuangan, 172. Tusolihah,  N.,  &  Hunein,  H.  (2022). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan,  Struktur  Modal  Dan Agresivitas  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan. Economic,
Accounting,  Management  and
Business , 269.
Utami, R. R., Nababan, W. J., Siregar, V. A.,  Gulo,  N.  I.,  &  Siahaan,  U.  S. (2019).  Pengaruh  Profitabilitas, Kebijakan  Dividen,  Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Size  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, 100.
V.  Wiratna,  S.  (2018).  Riset  Penelitian Bisnis.  Jakarta  Selatan:  Pustaka Baru Press.
Zunita, A., & Bagana, Batara. D. (2022). Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan Dividen  dan  Agresivitas  Pajak Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis, 79.