The Influence of Capital Structure, Company Size, Sales Growth and Intangible Assets  on  Financial  Distress  (Study  of  Food  and  Beverage  Sub-Sector Manufacturing  Companies  Listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  for  the 2019 - 2021 Period)
Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Sales  Growth  dan  Intangible Asset  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2019 - 2021)
Sri Badrul Aini 1 *, Aswin Akbar 2 1,2 Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen Sukma Medan
1* sribadrulaini00@gmail.com , 2 wiwinsky14@gmail.com
* Coresponding Author

## ABSTRACT
The  global  economy  is  presently  undergoing  rapid  growth.  Owing  to  the  swift  growth  of  the  global economy, competition among enterprises has markedly strengthened. In order to effectively compete, every firm strives to improve its performance by exploiting its natural advantages, which requires the industry to constantly develop new technologies to respond to ongoing developments. The aim of this research is to assess how capital structure, company size, sales growth, and intangible assets collectively impact the financial distress of publicly traded food and beverage manufacturing companies within the sub-sector  of  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2019  to  2021.  The  study  employs  a  quantitative approach to analyze all manufacturing firms listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) throughout the specified  period.  Purposive  sampling  was  employed  for  sample  selection.  The  study  utilizes  multiple regression  techniques  to  analyze  the  data.  This  study  utilizes  various  hypothesis  testing  methods including the coefficient of determination, simultaneous significance test (F test), and partial significance test (T-test). The research results indicate a Chi-square value of 31.469 with 4 degrees of freedom and a significance level (p-value) of 0.000. The p-value of 0.000 is smaller than the significance level of 0.05, indicating  strong  statistical  significance.  Consequently,  the  null  hypothesis  (Ho)  is  rejected,  and  the alternative  hypothesis  (Ha)  is  accepted.  The  analysis  demonstrates  that  the  financial  challenges experienced  by  food  and  beverage  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange from 2019 to 2021 are influenced significantly by factors such as their capital structure, company size, sales growth, and intangible assets.
Keywords: Capital Structure, Company Size, Sales Growth, Intangible Assets, Financial Distress

## ABSTRAK
Dengan pertumbuhan ekonomi global yang cepat, persaingan bisnis semakin ketat. Sepertinya industri perlu  terus  mengembangkan  inovasi  baru  untuk  mengikuti  perubahan.  Semua  bisnis  berusaha  untuk meningkatkan kinerjanya agar dapat bersaing dengan keunggulannya. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memahami dampak struktur modal, ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, aset intangible, dan tingkat stres keuangan terhadap perusahaan manufaktur di subsektor makanan dan minuman yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2019  hingga  2021.  Metode  kuantitatif  digunakan dalam  penelitian  ini.  Teknik  purposive  sampling  digunakan  untuk  memilih  sampel  perusahaan  yang sesuai  dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkanStudi  ini  menggunakan  metode  analisis  regresi  berganda untuk menguji hipotesis penelitian. Koefisien determinasi, uji signifikansi simultan (F), dan uji signifikansi parsial (T) digunakan dalam analisis. Hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai Chi-square adalah 31,469 dengan  derajat  kebebasan  4  dan  nilai  signifikansi  (p-value)  sebesar  0,000.  Nilai  p  0,000  menunjukkan signifikansi yang kuat di bawah tingkat signifikansi 0,05. Sebagai hasilnya, hipotesis nol (Ho) ditolak dan
hipotesis  alternatif  (Ha)  diterima.  Temuan  ini  dapat  diartikan  bahwa  antara  tahun  2019  dan  2021, perusahaan  manufaktur  di  subsektor  makanan  dan  minuman  yang  sudah  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  mengalami  krisis  keuangan  yang  dipengaruhi  oleh  aset  intangible,  struktur  modal,  ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan.
Kata Kunci : Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Sales Growth, Intangible Asset, Financial Distress

## 1. Pendahuluan
Ekonomi  global  saat  ini  berkembang  dengan  cepat.  Dengan  pertumbuhan  ekonomi global  yang  cepat,  persaingan  bisnis  menjadi  semakin  ketat.  Sepertinya  industri  perlu  terus mengembangkan  inovasi  baru  untuk  mengikuti  perubahan.  Semua  bisnis  berusaha  untuk meningkatkan kinerjanya agar dapat bersaing dengan keunggulannya. Tujuannya adalah untuk memperoleh  keuntungan  yang  paling  besar.  Untuk  mencapai  keuntungan  maksimal, perekonomian  harus  stabil.  Kegiatan  ekonomi  masyarakat  dapat  dipengaruhi  oleh ketidakstabilan  ekonomi  suatu  negara  (Rusiadi  et  al.,  2020).  Perusahaan  manufaktur  adalah salah  satu  yang  dapat  mengalami  masalah  keuangan  karena  mereka  akan  mengalami penurunan kinerja keuangan. Ini adalah konsekuensi yang dapat dialami oleh perusahaan apa pun, baik kecil maupun besar.
Banyak  subsektor  terdiri  dari  industri  manufaktur,  seperti  industri  dasar  dan  kimia, berbagai  bisnis,  dan  industri  barang  konsumsi.  Subsektor  makanan  dan  minuman  memiliki banyak  peluang,  tetapi  laju  pertumbuhannya  saat  ini  tidak  stabil.  Hal  ini  disebabkan  oleh penurunan  daya  beli  konsumsi  masyarakat  (Dewi,  2023).  Industri  makanan  dan  minuman mengalami  penurunan  dari  2017  hingga  2020  sebelum  kembali  bangkit  di  tahun  2021. Akibatnya,  pertumbuhan  bisnis  di  sektor  ini  menurun.  Ini  terjadi  setelah  pandemi  COVID-19 berakhir pada akhir 2019, menyebabkan penurunan PDB sebesar 6,20% pada 2020.
Di tanggal 31 Maret 2020 hingga 2021 di berlakukan Peraturan Pemerintah Nomor 21 Tahun 2020 tentang Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB), dirancang untuk melambatkan penyebaran  COVID-19  di  Indonesia.  Peraturan  di  Indonesia  bahkan  mewajibkan  karyawan untuk  bekerja  dari  rumah.  Ini  menghentikan  operasi  perusahaan.  Sektor  makanan  dan minuman  berkembang  lebih  lambat  dan  daya  beli  masyarakat  menurun  sebagai  akibat  dari peraturan  yang  membatasi  produksi  dan  aktivitas  bisnis.  Penurunan  tersebut  dapat memperburuk  kinerja  keuangan  perusahaan,  meningkatkan  risiko  mengalami  kesulitan keuangan.
Jika bisnis tidak dapat melunasi utang-utangnya, disebut kesulitan keuangan. Menurut Curry K dan Banjarnabor E (2018), krisis keuangan terjadi ketika bisnis mengalami penurunan sebelum  likuidasi  atau  kebangkrutan.  Kebangkrutan  perusahaan  dimulai  dengan  masalah keuangan.  Non-keuangan  maupun  keuangan  merupakan  faktor  internal  dan  eksternal  yang dapat menyebabkan stres keuangan. Menganalisis laporan keuangan merupakan strategi yang efektif  untuk  mengurangi  risiko  kebangkrutan.  Laporan  keuangan  menyediakan  informasi finansial  yang  penting  bagi  para  pemangku  kepentingan  dalam  bisnis  untuk  pengambilan keputusan.  Analisis  keuangan  merupakan  alat  penting  sebagai  alat  ukur  keadaan  keuangan suatu  perusahaan  menggunakan  berbagai  model  rasio  keuangan.  Rasio-rasio  ini  tidak  hanya telah  menggambarkan  mengenai  kondiis  kesehatan  keuangan  perusahaan,  tetapi  juga  dapat digunakan untuk memproyeksikan kemungkinan terjadinya financial distress. Oleh karena itu, laporan keuangan memiliki peran krusial dalam menyediakan landasan untuk mengukur dan menganalisis kondisi keuangan yang berpotensi menuju keadaan financial distress dalam suatu perusahaan.  Analisis  ini  membantu  para  pemangku  kepentingan  untuk  menindaklanjuti kebijakan yang paling cocok dengan manajemen keuangan perusahaan.
Menurut  Amanda  &  Tasman  (2019),  suatu  bisnis  dapat  diklasifikasikan  mengalami kondisi  financial  distress  jika  laba  operasinya  mengalami  penurunan  selama  dua  tahun berturut-turut.  Industri  makanan  dan  minuman  menghadapi  tantangan  yang  serupa  selama periode  dari  tahun  2018  hingga  2020.  Dalam  rentang  waktu  tersebut,  laba  operasi  dua
perusahaan i yang i telah i tercatat i di i Bursa i Efek i Indonesia,  yaitu i PT. i Tri i Banyan i Tirta i Tbk i (ALTO) dan  PT. i Prashida i Aneka i Niaga i Tbk  (PSDN),  mengalami  penurunan.  PT. i Tri i Banyan i Tirta  Tbk (ALTO), yang i didirikan i pada i 3 i Juni i 1997, yang memproduksi air mineral, plastik, pengalengan, serta  makanan i dan i minuman.  Sementara  itu,  PT. i Prashida i Aneka i Niaga i Tbk  (PSDN)  adalah perusahaan i multinasional i yang  telah  beroperasi  sejak  16 i April i 1974  dengan  kantor  pusat  di Jakarta,  fokus  pada  produksi  makanan  dan  makanan  ringan.  Kedua  perusahaan  ini menunjukkan penurunan laba selama lebih dari dua tahun, yang tercermin dalam data grafik yang tersedia:
Gambar 1. Laba i Perusahaan i Manufaktur i Subsektor i Makanan i dan i Minuman i Yang i Tidak
Mendapatkan i Laba
PT. i Tri i Banyan i Tirta i Tbk i (ALTO) i mengalami  kerugian  secara  berturut-turut  dengan jumlah  -Rp i 33.021.220.862  pada  tahun  2018,  -Rp i 6.396.153.931  pada  tahun  2019,  dan  -Rp 25.762.573.884 pada tahun 2020. Di sisi lain, PT. i Prashida i Aneka i Niaga i Tbk (PSDN) mengalami kerugian sebesar -Rp 304.824.027 pada tahun 2020. Meskipun PT. Tri i Banyan i Tirta i Tbk (ALTO) mencatat peningkatan laba, PT. Prashida Aneka i Niaga Tbk.
Selain itu, delisting bisnis dapat merupakan gejala krisis keuangan (Ratna & Marwati, 2018). Sebuah perusahaan dianggap dilisting jika tidak memenuhi persyaratan pencatatan. PT. Davomas  Abadi  Tbk  (DAVO)  dikeluarkan  dari  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2015  karena kegagalan bisnis dalam industri makanan dan minuman. PT. Davomas Abadi Tbk memproduksi minyak cocoa dan bubuk cocoa, yang dijual ke negara lain. PT. Davomas i Abadi i Tbk mengalami rugi i bersih i sebesar i Rp 122,14 i miliar dari Januari hingga September 2011,  jauh di bawah laba bersih i sebesar i Rp i 108,40  miliar  pada i 2010.  Hal  ini  disebabkan  oleh  kenaikan  bunga  dan penurunan  penjualan  perusahaan.  PT  Davomas  Abadi  Tbk  mengalami  penurunan  penjualan sebesar 39% dari 1.194,94 miliar menjadi 729,45. Ini diduga disebabkan oleh laporan keuangan PT  Davomas  Abadi  Tbk  yang  terlambat,  yang  telah  membayar  denda  kepada  Bursa  Efek Indonesia  mulai  dari  tahun  2012.  Akibatnya,  pada  tahun  2013,  PT  Davomas  Abadi  Tbk dikeluarkan dari listing Bursa Efek Indonesia.
Pada  tahun  2009  PT  Sekar  Bumi  Tbk  (SKBM)  juga  dikeluarkan  dari  pasar  saham.    Di 2012  kembali  dilisting.  Kondisi  keuangan  perusahaan  menurun,  dan  perusahaan  gagal memenuhi  kewajiban  sekitar  Rp.943  milyar  kepada  para  kreditur.  Dengan  demikian, perusahaan tersebut didaftarkan. Selain itu, perusahaan mengolah hasil bumi, peternakan, dan perikanan laut dan darat. Krisis ekonomi adalah konsekuensi tambahan dari ketidakmampuan untuk memenuhi kewajiban yang berdampak pada kinerja bisnis. Selain itu, pada tahun 2017, perusahaan  dikeluarkan  dari  Bursa  Efek  Indonesia.  PT  Nyonya  Meneer  membuat  obat tradisional  Indonesia.  Menurut  Dewi  (2023),  PT i Sariwangi i Agricultural i Estate i Agency  (SAEA), sebuah  perusahaan  teh i celup,  dinyatakan i pailit  karena i gagal  dalam  persaingan  dan  terlilit utang  sebesar  Rp1,5  triliun  kepada  beberapa  bank.  Merdeka.com  melaporkan  pada  tahun 2018  bahwa  perusahaan  ini  tidak  mampu  membayar  utang  sebesar  Rp  7,04  miliar  kepada kreditornya. Sebagai perbandingan, PT Unilever Indonesia mengalami penurunan laba sebesar 4,37%  pada  kuartal  I,  sebagaimana i yang i dilaporkan i oleh i Badan i Pusat i Statistik  (BPS).  PT Mayora Indah Tbk juga mengalami penurunan laba sebesar 0,51%, sementara PT Garuda Food Putra i Putri i Jaya  mengalami  penurunan  yang  lebih  signifikan,  yaitu  19,9%.  Penurunan  ini
disebabkan  oleh  peningkatan  beban  kerja  dan  penjualan  perusahaan-perusahaan  tersebut, seperti UNVR, MYOR, dan GOOD.
Financial distress adalah istilah lain untuk bisnis yang mengalami kondisi ini. Fenomena ini  menunjukkan  bahwa  bisnis  membutuhkan  komponen  yang  dapat  membantu  mereka mengetahui  kondisi  secepat  mungkin.  untuk  membantu  manajer  membuat  keputusan  yang tepat dan mencegah kebangkrutan. Berdasarkan data yang telah diolah oleh penulis, tampak bahwa  faktor  penelitian  yang  layak  adalah  stres  keuangan.  Struktur  modal,  ukuran perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  dan  aset  yang  tidak  jelas  adalah  komponen  stres keuangan dalam penelitian ini.
Struktur  modal  menjadi  faktor  krusial  yang  dapat  memicu  krisis  keuangan.  Definisi struktur  modal,  sebagaimana  dijelaskan  oleh  Riyanto  dalam  penelitian  Audina  &  HS  (2019), merupakan perimbangan antara pendanaan berjangka panjang perusahaan, tercermin dalam perbandingan  utang i jangka i panjang i terhadap  modal  sendiri.  Rasio i Utang i terhadap i Ekuitas (DER),  yang  termasuk  dalam  kategori  rasio  solvabilitas,  digunakan  untuk  mengevaluasi seberapa  besar i perusahaan i menggunakan i utang  untuk  mendanai  operasinya  dibandingkan dengan i modal i yang i ditanamkan  sendiri.  Tinggi  rendahnya  rasio  ini  sebanding  dengan  risiko yang  ditanggung  oleh  perusahaan.  Demikian,  semakin i tinggi i rasio i utang i terhadap  ekuitas, semakin i besar kemungkinan perusahaan menghadapi masalah keuangan yang serius.
Studi  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  stres  keuangan  dipengaruhi  oleh  struktur modal.  Penelitian  Audina  &  HS  (2019)  menemukan  bahwa i variabel i struktur i modal i memiliki pengaruh i yang baik  dan i signifikan pada stres keuangan. Sebaliknya, penelitian i yang i dilakukan oleh i Akmalia  (2020)  menemukan  bahwa  faktor  struktur i modal i tidak  memengaruhi  stres keuangan dan tidak dapat digunakan untuk memprediksi stres keuangan.
Ukuran perusahaan adalah faktor kedua yang dapat menyebabkan masalah keuangan. Perusahaan  dapat  dikategorikan  menjadi  besar  atau  kecil  berdasarkan  ukurannya.  Penulis menggunakan  istilah  "total  aset"  untuk  menggambarkan  seberapa  besar  sebuah  organisasi. Semakin  banyak  aset  yang  dimiliki  sebuah  organisasi,  semakin  besar  ukurannya,  dan sebaliknya.  Investor  dan  kreditor  dapat  berpikir  untuk  berinvestasi  jika  perusahaan  memiliki total  aset i yang i besar,  tetapi i apabila i perusahaan  mempunyai  total  aset i yang  kecil,  itu  dapat menyebabkan masalah keuangan.
Studi sebelumnya menunjukkan bahwa ada korelasi antara tingkat stres keuangan dan ukuran  perusahaan.  Studi  Dirman  (2020)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan meningkatkan  tingkat  stres  keuangan  dengan  cara  yang  negatif,  dan  studi  Makeeva  & Khugaeva  (2018)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  meningkatkan  tingkat  stres keuangan dengan cara yang negatif.
Penjualan yang meningkat atau penjualan yang meningkat adalah faktor ketiga yang dapat  menyebabkan  stres  keuangan.  Simanjuntak  et  al.  (2017)  menyatakan  bahwa penerimaan  pasar  atas  produk  atau  jasa  yang  dibuat  dapat  diukur  melalui  peningkatan penjualan  atau  pertumbuhan  penjualan.  Widarjo  dan  Setiawan  menyatakan  bahwa kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menerapkan  strategi  pemasaran  dan  penjualan produknya  berkorelasi  positif  dengan  tingkat  pertumbuhan  penjualan.  Perusahaan  dengan keadaan  keuangan  yang  stabil  tidak  akan  mengalami  masalah  keuangan.  Jika  penjualan perusahaan  meningkat,  kemungkinan  mengalami  masalah  keuangan  akan  semakin  kecil, begitu juga sebaliknya.
Penelitian  sebelumnya  telah  menemukan  adanya  korelasi  antara  pertumbuhan penjualan  dan  kondisi  financial  distress.  Menurut  penelitian  Amanda  &  Tasman,  faktor  ini memiliki pengaruh buruk dan signifikan pada terjadinya financial distress (Zatira et al., 2023). Studi  Dianova  &  Nahumury,  di  sisi  lain,  tidak  bisa  dimanfaatkan    untuk  mengukur  financial distress karena faktor tersebut tidak berpengaruh sama sekali.
Faktor terakhir yang dapat mempengaruhi stres keuangan adalah aset tak berwujud, atau intangible asset. Aset tidak memiliki wujud adalah aset yang memberikan kontribusi yang
nyata bagi suatu perusahaan, dan memperkuat aset ini akan meningkatkan citra perusahaan di masa mendatang, mengurangi kemungkinan perusahaan mengalami masalah keuangan.
Studi sebelumnya menunjukkan bahwa aset tidak tangible memiliki dampak terhadap financial  distress.  Penelitian  oleh  Tutliha  &  Rahayu  (2019)  menemukan  bahwa  variabel  aset tidak tangible secara parsial (uji t) memiliki dampak negatif pada financial distress. Sementara itu, penelitian Hasniati et al. menemukan tidak berdampal terhadap financial distress  variabel aset tidak tangible (Islamy et al., 2021).

## 2. Tinjauan Pustaka Struktur Modal
Menurut  Uttari  (Fadilla,  2019),  struktur  modal  merujuk  pada  total  utang  jangka panjang  atau  modal  asing  yang  digunakan  dibandingkan  dengan  modal  sendiri  perusahaan. Pendapat  lain  dari  Sawir  dalam  penelitian  Fadhilah  &  Nurdin  (2020)  menjelaskan  bahwa struktur modal terdiri dari pemegang saham, saham preferen, dan utang jangka panjang. Salah satu metode untuk mengukur struktur modal adalah dengan Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  utangnya  dengan menggunakan modal sendiri. Menurut Arif (Fadilla, 2019), nilai DER yang tinggi menandakan bahwa perusahaan memiliki risiko yang lebih besar dalam melunasi utang jangka pendeknya. Ini  menegaskan  bahwa  struktur  modal  yang  berisiko  tinggi  dapat  meningkatkan  tekanan keuangan pada perusahaan.
Brigham  dan  Houston  (2013)  menyebutkan  bahwa  struktur  modal  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor  utama,  seperti  risiko  bisnis,  status  pajak  perusahaan,  fleksibilitas  keuangan, serta preferensi perusahaan dalam mengambil keputusan keuangan, apakah cenderung agresif atau  konservatif.  Perusahaan  dengan  struktur  modal  yang  sehat  tidak  mengandalkan  utang yang  berlebihan  atau  tidak  dapat  dilunasi  dengan  keuntungan  yang  cukup  besar,  sehingga mereka dapat menghindari masalah keuangan yang serius. Dengan mengelola struktur modal secara efektif, perusahaan dapat memperkuat stabilitas keuangan mereka dan meningkatkan kemampuan mereka untuk mengatasi tantangan ekonomi yang mungkin terjadi.

## Ukuran Perusahaan
Jumlah aset perusahaan, yang mencakup informasi tentang modal, hak, dan kewajiban perusahaan,  dapat  diukur  dengan  baik.  Banyak  orang  percaya  bahwa  ukuran  perusahaan terkait  dengan  kerumitan  manajemen.  Perusahaan  besar  biasanya  memiliki  perhatian  yang lebih besar daripada masyarakat umum. Akibatnya, mereka biasanya selalu mempertahankan stabilitas  dan  keadaan  (Dewi,  2022).  Perusahaan  memiliki  aset,  pendapatan,  dan  kapitalisasi pasar  yang  terus  meningkat  sesuai  dengan  skala  yang  disebut  "ukuran  perusahaan”,  yang bergantung pada berbagai faktor seperti total aset, ukuran log, nilai pasar saham, dan lainnya. Ukuran  perusahaan  dapat  dijelaskan  melalui  total  aset,  penjualan,  dan  kapitalisasi  pasar. Ketiga  komponen  ini  bisa  digunakan  untuk  mengindikasikan  dan  memperkirakan  ukuran bisnis.. Misalnya, lebih banyak perusahaan yang dikenal publik akan menghasilkan peningkatan aset yang diinvestasikan, modal yang ditanamkan, produk yang dijual, uang yang beredar, dan kapitalisasi pasar (Oktaviani, 2018).

## Sales Growth
Seperti  yang  dinyatakan  oleh  Setyowati,  W.,  dan  Sari  (2019),  ukuran  pertumbuhan penjualan  barang  dan  jasa  suatu  perusahaan  selama  periode  tertentu  adalah  pertumbuhan penjualan. Ini juga dapat digunakan untuk mengantisipasi penjualan di masa mendatang. Nilai penjualan naik yang lebih tinggi menunjukkan bahwa perusahaan telah menggunakan strategi penjualan atau pemasaran yang baik (Fitri & Dillak, 2020). Sebaliknya, nilai penjualan naik yang terus-menerus negatif dapat menyebabkan perusahaan berada dalam kondisi keuangan yang buruk (Ramadhani, A. L., & Khairunnisa, 2020).
Perbandingan  pertumbuhan  penjualan,  juga  disebut  Pertumbuhan  penjualan merupakan  perbandingan  yang  digunakan  untuk  memproyeksikan  pertumbuhan  di  masa
depan.. Nilai perbandigan yang lebih tinggi menunjukkan tingkat pertumbuhan penjualan yang lebih  besar.  Selain  itu,  ini  menunjukkan  pelaksanaan  investasi  menguntungkan  yang  telah dilakukan  oleh  bisnisnya  selama  periode  sebelumnya.  Dengan  menggunakan  rumus  yang sama, ini dapat digunakan untuk memperkirakan perkembangan industri selama periode yang akan datang (Simanjuntak, C., Tiytik, F., & Aminah 2017).
Intangible Asset
Untuk suatu perusahaan, aset tak berwujud, juga dikenal sebagai aset tak berwujud, memiliki peran pentung. Aset ini memberikan kontribusi nyata kepada perusahaan, meskipun mereka  tidak  dapat  didefinisikan  secara  fisik.  Menurut  Turliha  dan  Rahayu  (2019),  jika perusahaan v memperkuat v aset v tak  berwujudnya,  maka v perusahaan  tersebut v akan  memiliki reputasi v yang v baik v di v masa v depan,  sehingga v mengurangi v kemungkinan  terjadinya  krisis keuangan.  Aset v tak v berwujud v adalah v aset v yang v tidak v dapat v dilihat v secara v langsung  dan hanya  bisa  dibuktikan  melalui  dokumen  seperti  perjanjian  atau  kontrak.  Contoh  aset v tak berwujud  meliputi v goodwill, v hak  paten, v hak  cipta,  merek v dagang,  hak v sewa,  lisensi, franchise,  dan  klaim  hukum.  Dalam  penelitian  ini,  beberapa  aset  tak  berwujud  diukur menggunakan  variabel  dummy.  Perusahaan  dengan  aset  yang  tidak  dapat  diukur  menerima nilai satu, sedangkan perusahaan tanpa aset menerima nilai nol.

## Financial Distress
Ketika  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan,  mereka  mengalami  kerugian keuangan dan mengganggu operasinya. Istilah "krisis keuangan" digunakan untuk menjelaskan situasi  ini.  Menurut i Undang-Undang i Republik i Indonesia  No.  44  Tahun  1998,  jika i debitur memiliki v dua v atau v lebih v kreditur v dan  tidak v dapat v membayar v sekurang-kurangnya  adalah satu utang, pengadilan dapat meminta pernyataan pailit. Krisis keuangan adalah ketika suatu perusahaan  menghadapi  masalah  keuangan.  Ketika  bisnis  menghadapi  masalah  keuangan, mereka  mulai  menunjukkan  bahwa  mereka  tidak  akan  mampu  membayar  hutang  jangka pendek  dan  pajang  mereka.  Selain  itu,  pengurangan  dan  pembatalan  pembayaran  deviden adalah tanda pertama dari masalah keuangan (Triwahyuningtias 2012).
Kesulitan keuangan dan kebangkrutan perusahaan, berdasarkan pendapat Altam pada bukunya  yang  berjudul  “Corporate  Financial  Distressand  Bankruptcy”  (2010),  adalah ketidakterampilan  dalam  melaksanakan  pembayaran  utang  yang  timbul  saat  perusahaannya mempunyai aset negative serta nilai asset lebih kecil daripada nilai aset lebih kecil daripada nilai  utangnya.  Kebangkrutan  berdasarkan  pendapat  (Lesmana  dan  Surjanto  2004),  erat kaitannya melalui kertidakmanan yang timbul dari adanya suatu hal yang tidak terduga yang mempengaruhi  keterampilan  perusahaan  untuk  melanjutkan  operasional  sebagai  akibat memburuknya  posisi  financial  industri.    Menurut  Darsono  dan  Ashari  (2005),  masalah keuangan adalah ketika perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban keuangannya yang jatuh tempo, yang menyebabkan bangkrut.
Pada  saat  kesulitan  keuangan,  salah  satu  alasannya  adalah  banyaknya  kesalahan. Keputusan yang buruk dan berbagai kelemahan yang terkait dengannya dapat secara langsung atau  tidal  langsung  berkontribusi  pada  kurangnya  arah  dan  control  perusahaan.  tentang kondisi keuangan ini mengarah pada penggunaan uang yang tidak semestinya (Risang, 2019).
Di  bawah  ini  gambaran  keadaan  keuangan  perseroan  saat  ini  dalam  menghadapi kesulitan keuangan:
Gambar 2. Kondisi Kesulitan Perusahaan
Gambar 2 menunjukkan bahwa kesulitan keuangan adalah suatu kondisi yang berada di antara masalah keuangan jangka pendek dan kebangkrutan atau kegagalan, di mana utang perusahaan lebih besar daripada kekayaan perusahaan. Ada kemungkinan bahwa hal ini terjadi karena  ada  masalah,  mungkin  masalah  kecil  yang  tidak  segera  ditangani  dengan  baik, menyebabkan  masalah  yang  lebih  besar,  yaitu  kebangkrutan.  Jika  bisnis  bangkrut,  ia  dapat memilih antara likuidasi atau restrukturisasi, tergantung pada situasinya. Pada saat yang sama, kesusahan  finansial  ditunjukkan  oleh  aktivitas  likuiditas.  Akibatnya,  pelaku  komersial  tidak dapat  melakukan  aktivitas  likuiditas,  yang  pada  gilirannya  menghambat  mereka  untuk beroperasi seefektif mungkin (Trijadi 1999).

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  observasi  tidak  langsung  untuk mengumpulkan  data,  dengan  mengakses  laporan  keuangan  perusahaan  manufaktur  di subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2019 hingga  2021  melalui  situs  web  resmi  perusahaan  serta  www.idx.co.id.  Semua  perusahaan manufaktur  dalam  subsektor  ini  dianggap  sebagai  populasi  penelitian,  dan  sampel  dipilih menggunakan  metode  purposive  sampling  berdasarkan  tiga  kriteria  utama.  Pertama, perusahaan  harus  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit  oleh  akuntan publik  selama  periode  2019–2021  untuk  memastikan  keakuratan  dan  kepercayaan  data. Kedua,  perusahaan  harus  aktif  dalam  menghasilkan  produk  dalam  subsektor  makanan  dan minuman yang relevan. Ketiga, perusahaan harus beroperasi di dalam subsektor yang sedang diteliti.  Penelitian  ini  menerapkan  analisis  regresi  berganda  dengan  merujuk  pada  kerangka kerja yang dikemukakan oleh Ghozali (2016). Hipotesis penelitian diuji menggunakan koefisien determinasi, uji signifikansi simultan (uji F), dan uji signifikansi parsial (uji t).
Gambar 3. Kerangka Berpikir

## 4. Hasil dan Pembahasan Uji Deskriptif
Fitriani & Sugiyono (2018) Analisis statistik deskriptif merupakan teknik statistik yang digunakan  untuk  menggambarkan  atau  mendeskripsikan  data  dengan  menghitung  statistik seperti  rata-rata,  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  dan  standar  deviasi  dari  variabel  yang diteliti. Analisis ini bertujuan untuk memberikan pandangan umum tentang karakteristik data yang dikumpulkan, serta membantu peneliti dalam memahami pola dan variasi yang terdapat dalam dataset yang mereka analisis.
Tingkat stres keuangan adalah variabel dependen dan variabel independen penelitian ini.  Tingkat  stres  keuangan  digunakan  sebagai  variabel  dummy  untuk  memprediksi  tingkat stres keuangan penelitian. Model Altman Z-Score digunakan sebagai variabel dummy. Struktur
modal  perusahaan,  ukuran,  pertumbuhan  penjualan,  dan  aset  tidak  tangible  adalah  variabel independen dalam penelitian ini.
Selama  periode  tiga  tahun  penelitian,  data  tahunan  dari  17  perusahaan  digunakan sebagai sampel, yang secara total mengumpulkan 51 data, dengan satu kejadian yang berbeda dari  yang  lain  (AISA).  Oleh  karena  itu,  studi  ini  mengumpulkan  data  dari  tahun  2019  hingga 2021  dari  lima  puluh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Berikut adalah hasil perhitungan statistik deskriptif dari penelitian ini :
Tabel 1 Statistik Deskriptif
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Tabel 1 Analisis statistik deskriptif dari lima puluh sampel perusahaan manufaktur di subsektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2019 hingga  2021  mengungkapkan  variasi  dalam  variabel  independen  pertama,  yaitu  struktur modal.  Rata-rata  nilai  struktur  modal  adalah  0,7565  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 0,51079,  menunjukkan  tingkat  penyebaran  data  yang  signifikan.  PT.  Campina  Ice  Cream Industry Tbk. (CAMP) mencatat nilai minimum struktur modal sebesar 0,05 pada tahun 2021, sedangkan PT. Tri Banyan Tirta Tbk. (ALTO) mencatat nilai maksimum sebesar 1,99 pada tahun yang  sama.  Hal  ini  menunjukkan  variasi  yang  cukup  besar  dalam  penggunaan  pendanaan jangka  panjang  perusahaan  dalam  subsektor  tersebut,  yang  dapat  mempengaruhi  kondisi keuangan dan strategi operasional mereka selama periode tersebut.
Selain  itu,  variabel  independen  kedua,  ukuran  perusahaan,  memiliki  nilai  rata-rata yang  lebih  rendah  dari  rata-rata,  dengan  nilai  standar  deviasi  1,53351  dan  nilai  rata-rata 27,3746.  Ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  penyebaran  data  tidak  berubah,  dan  data  variabel ukuran  perusahaan  dari  tahun  2019-2021  pada  penelitian  ini  homogen  atau  cenderung berkelompok.  Selain  itu,  variabel  ukuran  perusahaan  mencapai  nilai  minimum  pada  tahun 2020  sebesar  27,37  oleh  PT.  Sekar  laut  Tbk.  (SKLT)  dan  nilai  maksimum  pada  tahun  2021 sebesar 32,82 oleh PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. (INDF).
Selain itu, peningkatan penjualan adalah variabel independen ketiga dengan nilai rata- rata  0,0879  dan  standar  deviasi  0,30054.  Nilai  standar  deviasi  lebih  besar  dari  rata-rata.  Ini menunjukkan  bahwa  data  variabel  pertumbuhan  penjualan  penelitian  dari  tahun  2019-2021 bervariasi,  heterogen,  atau  mungkin  tidak  berkelompok.  Selain  itu,  variabel  pertumbuhan penjualan  PT.  Bumi  Teknokultura  Unggul  Tbk.  (BTEK)  menunjukkan  nilai  minimum  sebesar  - 0,47 pada tahun 2020 dan nilai maksimum sebesar 1,76 pada tahun 2021.
Tujuan  penelitian  adalah  untuk  menentukan  bagaimana  variabel  independen  seperti aset intangible, struktur modal, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan berkorelasi satu sama lain. Faktor pendorong tambahan, beban keuangan, juga berkorelasi. Penelitian ini menggunakan analisis regresi logistik. Uji kelayakan model regresi, koefisien determinan, dan evaluasi keseluruhan.
Penelitian ini fokus pada perusahaan manufaktur di subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2019 hingga 2021. Sampel perusahaan dipilih menggunakan metode purposive sampling, dengan kriteria tertentu untuk merepresentasikan populasi perusahaan yang relevan dalam analisis ini. Dengan pendekatan ini, penelitian dapat menghasilkan hasil yang mewakili dan relevan terkait kondisi keuangan dan faktor-faktor lain yang mempengaruhi perusahaan dalam subsektor tersebut selama periode waktu yang diteliti.
Metode purposive sampling memastikan bahwa sampel yang dipilih mencerminkan keragaman dan karakteristik yang diinginkan dari populasi perusahaan yang lebih besar, dalam penelitian ini menemukan 50 hasil: 17 perusahaan memenuhi persyaratan penelitian sampel selama tiga tahun,  dan  51  data  sampel  dikumpulkan,  salah  satunya  menjadi  outlier.  Hasil  dari  analisis tersebut adalah sebagai berikut:

## Pengujian Model Regresi Logistik
Studi  ini  memanfaatkan  perangkat  lunak  IBM  SPSS  Statistics  26  untuk  melakukan analisis  data.  Tujuan  utama  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menilai  pengaruh  variabel independen  seperti  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  dan  aset tidak  berwujud  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  stres  keuangan,  menggunakan  metode analisis  regresi  logistik.  Dengan  menggunakan  alat  ini,  penelitian  dapat  mengidentifikasi hubungan antara faktor-faktor ini dan kondisi keuangan perusahaan manufaktur di subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode studi. Metode ini  memungkinkan  peneliti  untuk  mengukur  dampak  relatif  dari  setiap  variabel  independen terhadap kemungkinan terjadinya stres keuangan, memberikan wawasan yang penting untuk pengambilan keputusan di bidang keuangan perusahaan.

## Uji Menilai Kelayakan Model Regresi
Langkah pertama dalam analisis regresi logistik adalah mengevaluasi kesesuaian model regresi. Evaluasi ini dilakukan dengan melakukan uji Hosmer dan Lemeshow untuk memeriksa validitas model. Nilai Chi-Square pada uji ini seharusnya menunjukkan nilai probabilitas yang lebih  besar  dari  alpha  (α)  0,05,  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan dalam kualitas prediksi model regresi.

## Tabel 2 Hosmer and Lemeshow Test
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Nilai kuadrat Chi sebesar 10,209 dan nilai signifikan sebesar 0,251 ditunjukkan dalam table 2 di atas. Hasil nilai-nilai ini menunjukkan bahwa signifikansi alpha (α) adalah 0,05 atau lebih besar dari 0,05, yaitu 0,251. Hal ini mengindikasikan bahwa hipotesis nol (Ho) diterima. Dengan  demikian,  data  yang  diamati  dianggap  dapat  digunakan  untuk  melakukan  analisis tambahan.

## Uji Nilai Keseluruhan Model ( Overall Model Fit)
Uji  rasio  kemungkinan,  juga  disebut  uji  rasio  kemungkinan,  digunakan  untuk  menilai model  secara  keseluruhan.  Untuk  melakukan  ini,  nilai  2LogL  awal  (nomor  blok  =  0) dibandingkan  dengan  nilai  -2LogL  akhir  (nomor  blok  =  1),  yang  menunjukkan  bahwa  nilai  - 2LogL awal (nomor blok = 0) memiliki nilai yang lebih besar daripada nilai -2LogL akhir (nomor blok  =  1).  Hasil  penilaian  kesesuaian  model  keseluruhan,  juga  dikenal  sebagai  model kesesuaian umum, ditunjukkan di bawah ini.
Tabel 3 Output Beginning -2Log Likelihood awal (Block Number =0)
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Tabel 4 Output Beginning -2Log Likelihood akhir (Block Number =1)
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Tabel 4 menunjukkan nilai awal -2Log Likelihood (nomor blok = 0) sebesar 68,994, dan Tabel 4.4 menunjukkan nilai awal -2Log Likelihood (nomor blok = 1) sebesar 37,525. Dari kedua data  ini,  kita  dapat  mengambil  kesimpulan  bahwa  ada  penurunan  nilai  -2Log  Likelihood sebesar  31,469,  yaitu  68,994-37,525.  Menurut  Ghozali  dalam  Galijot  &  Mahardika  (2019), Fakta bahwa nilai -2Log Likelihood yang kedua lebih kecil daripada nilai -2Log Likelihood Hasil analisis data menunjukkan bahwa model yang diajukan cocok dengan data, dan penambahan variabel independen telah meningkatkan kecocokan model tersebut. Oleh karena itu, hipotesis nol  (Ho)  diterima,  menunjukkan  bahwa  secara  keseluruhan  model  regresi  yang  digunakan efektif dalam menggambarkan hubungan antara variabel independen dan variabel dependen dalam konteks penelitian ini.
Uji Koefisien Determinasi (Nagelkerke R Square)
Pada  tahap  ketiga  analisis,  hipotesis  koefisien  determinasi  dievaluasi.  Pengukuran koefisien  determinasi  memberikan  gambaran  tentang  seberapa  besar  variabel  independen mempengaruhi  variabel  dependen.  Untuk  mengukur  ini,  Nagelkerke  R  Square  digunakan sebagai indikator untuk menilai sejauh mana model regresi logistik dapat menjelaskan variasi dalam variabel dependen berdasarkan variabel independen yang dipertimbangkan. Nagelkerke R  Square  merupakan  metrik  yang  sering  digunakan  dalam  regresi  logistik  untuk  mengukur kecocokan model dengan data, dengan nilai mendekati 1 menunjukkan model yang lebih baik dalam menjelaskan variasi variabel dependen.
Tabel 5 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Tabel  5.  Hasil  analisis  koefisien  determinasi  menggambarkan  sejauh  mana  variabel independen mempengaruhi variabel dependen. Dalam analisis menggunakan regresi logistik, nilai  Cox  dan  Snell  R  Square  yang  diperoleh  adalah  0,467.  Nilai  ini  menunjukkan  bahwa kombinasi  aset  tidak  berwujud,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  dan  struktur modal  dapat  menjelaskan  sekitar  46,7%  variasi  dalam  kondisi  krisis  keuangan  perusahaan manufaktur di subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode studi. Sisanya, sekitar 53,3% variasi tersebut mungkin dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model regresi ini.

## Uji Simultan (Uji F)
Selanjutnya,  uji  simultan  atau  uji  F  digunakan  untuk  menguji  semua  variabel independen,  seperti  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  dan  aset tidak  berwujud,  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  stres  keuangan.  Hasil  dari  nilai  koefisien model uji omnibus menunjukkan signifikansi yang penting. Hal ini menegaskan bahwa variabel-
variabel  independen  yang  diuji  bersama-sama  secara  signifikan  memengaruhi  kondisi  stres keuangan pada perusahaan manufaktur di subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Tabel 6 Hasil Uji Simultan (Uji F)
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Nilai chi-square sebesar 31,469 dengan tingkat kebebasan 4, dan nilai signifikansi (p- value)  sebesar  0,000  tercatat  dalam  Tabel  6.  Nilai  0,000  dianggap  lebih  kecil  dari  0,05,  atau 0,000 < 0,05, menunjukkan bahwa hipotesis nol (Ho) harus ditolak dan hipotesis alternatif (Ha) diterima. Hal ini menunjukkan bahwa antara tahun 2019 dan 2021, perusahaan manufaktur di subsektor  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia  mengalami  krisis  keuangan  yang serupa. Faktor-faktor yang berkontribusi meliputi aset yang tidak jelas, struktur modal, ukuran bisnis,  dan  pertumbuhan  penjualan,  yang  secara  signifikan  mempengaruhi  kondisi  keuangan perusahaan tersebut dalam periode tersebut.

## Uji Parsial (Uji t)
Langkah terakhir dari penelitian ini melibatkan pengujian hipotesis melalui uji parsial (uji  t).  Tujuan  dari  pengujian  ini  adalah  untuk  mengeksplorasi  hubungan  antara  variabel independen  seperti  aset  tidak  berwujud,  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan pertumbuhan  penjualan  dengan  variabel  dependen,  yaitu  stres  keuangan.  Data  yang dibutuhkan untuk uji parsial meliputi nilai signifikansi (sig.), ekspansi (Exp. (B)), dan koefisien regresi (B). Analisis regresi logistik dilakukan menggunakan perangkat lunak IBM SPSS Statistics 26.  Hasil  dari  pengujian  ini  disajikan  dalam  tabel  variabel  dalam  persamaan  regresi,  yang menggambarkan  pengaruh  relatif  masing-masing  variabel  independen  terhadap  variabel dependen dalam konteks kondisi stres keuangan perusahaan.
Tabel 7 Hasil Uji Parsial (Uji t)
Sumber : Hasil Output IBM SPSS Statistic 26 (2024)
Tabel  7  menunjukkan  hasil  uji  parsial.  Persamaan  regresi  logistik  yang  dibuat  oleh penelitian dijelaskan di sini:
Nilai konstanta (α) sebesar -2,356 mengindikasikan bahwa dalam konteks regresi ini, jika  variabel  independen  seperti  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan
penjualan  dianggap  tetap,  maka  krisis  keuangan  diprediksi  terjadi  pada  perusahaan manufaktur  di  subsektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sebesar  -2,356  selama  periode  tahun  2019  hingga  2021.  Ini  menunjukkan  bahwa  dalam skenario  di  mana  variabel-variabel  independen  tidak  berubah,  nilai  konstanta  ini  mewakili tingkat risiko atau kecenderungan menuju kondisi krisis keuangan yang mungkin terjadi, maka krisis  Dengan  asumsi  bahwa  variabel  lainnya  bersifat  konstan,  koefisien  regresi  variabel struktur  modal  sebesar  5,020  menunjukkan  bahwa  kemungkinan  perusahaan  terkena  krisis keuangan adalah 5,020 satuan untuk setiap perubahan 1 satuan pada nilai struktur modal.
Jika  variabel  lainnya  tetap  konstan,  nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel  ukuran perusahaan  sebesar  -0,61  menunjukkan  bahwa  kemungkinan  perusahaan  mengalami  stres keuangan berkurang sebesar 0,61 satuan untuk setiap peningkatan satu satuan dalam ukuran perusahaan. Artinya, semakin besar ukuran perusahaan, semakin kecil kemungkinannya untuk mengalami  masalah  keuangan.  Ukuran  perusahaan  yang  lebih  besar  dapat  menunjukkan stabilitas  dan  kapasitas  yang  lebih  baik  dalam  menghadapi  tantangan  finansial,  sehingga mengurangi risiko financial distress.
Koefisien  regresi  untuk  variabel  pertumbuhan  penjualan  sebesar  -425  menunjukkan bahwa kemungkinan perusahaan terkena krisis keuangan adalah sebesar -425 satuan dengan setiap perubahan satu satuan pada nilai pertumbuhan penjualan, sementara variabel lainnya tetap konstan.
Koefisien regresi variabel aset intangible sebesar 1,419 menunjukkan bahwa, dengan asumsi  variabel  lainnya  bersifat  konstan,  tingkat  kemungkinan  perusahaan  mengalami  krisis keuangan adalah sebesar 1,419 satuan untuk setiap perubahan 1 satuan porda aset intangible.

## 5. Penutup
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengidentifikasi  pengaruh  dari  variabel-variabel independen, yaitu struktur modal, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan, dan aset tidak  tangible—berpengaruh  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  stres  keuangan.  Studi  ini melibatkan 17 perusahaan sebagai sampel dan berlangsung selama 3 tahun, mengumpulkan 51 data. Namun, terdapat satu outlier (AISA) dalam data sampel, sehingga totalnya menjadi 50 observasi dalam penelitian ini. Hasil analisis yang diperoleh melalui analisis statistik deskriptif dan analisis regresi logistik adalah sebagai berikut:
1. Hasil analisis statistik deskriptif
Menggunakan proksi rasio hutang terhadap ekuitas dari tahun 2019-2021, variabel struktur modal  menunjukkan  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0,7565  dan  standar  deviasi  sebesar 0,51079.  Standar  deviasi  yang  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  data variabel  struktur  modal  dalam  penelitian  ini  bersifat  homogen  atau  cenderung berkelompok, dengan tingkat penyebaran data yang relatif stabil.
Variabel  ukuran  perusahaan,  diukur  dengan  proksi  total  aset  dari  tahun  2019-2021, memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  27,3746  dan  standar  deviasi  sebesar  1,53351.  Standar deviasi  yang  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  data  variabel  ukuran perusahaan dalam penelitian ini bersifat homogen dan stabil.
Variabel pertumbuhan penjualan, diukur dengan proksi rasio pertumbuhan penjualan dari tahun  2019-2021,  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0,0879  dan  standar  deviasi  sebesar 0,30054.  Standar  deviasi  yang  lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  data mengenai variabel pertumbuhan penjualan dalam penelitian ini tidak konsisten atau sangat bervariasi.
2. Hasil uji simultan (uji F) dengan metode regresi logistik menunjukkan bahwa faktor-faktor seperti  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  dan  aset  tidak berwujud secara bersama-sama mempengaruhi kondisi financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2019 hingga 2021.
3. Hasil  uji  parsial  (uji  t)  menunjukkan  adanya  perbedaan  antara  masing-masing  variabel independen dan variabel dependen secara individual, sebagai berikut: Selama periode 2019–2021, perusahaan manufaktur di subsektor makanan dan minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  memperoleh  keuntungan  dari  perubahan  struktur modal.  Perusahaan-perusahaan  tersebut  tidak  menghadapi  masalah  keuangan  terkait ukuran perusahaan selama periode tersebut.
Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2019 hingga 2021  tidak  mengalami  masalah  keuangan  terkait  dengan  pertumbuhan  penjualan. Pertumbuhan  penjualan  yang  stabil  dan  positif  membantu  menjaga  kesehatan  finansial perusahaan-perusahaan ini, menghindarkan mereka dari potensi financial distress. Selain itu, industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode  tersebut  juga  mendapat  manfaat  dari  variasi  aset  tidak  berwujud.  Aset  tidak berwujud  seperti  merek  dagang,  paten,  dan  hak  cipta  memainkan  peran  penting  dalam meningkatkan nilai perusahaan dan daya saing di pasar. Variasi dan manajemen yang baik dari  aset-aset  ini  berkontribusi  pada  peningkatan  kinerja  dan  stabilitas  keuangan perusahaan dalam industri makanan dan minuman.

## Daftar Pustaka
Akmalia, A. (2020). Pengaruh struktur modal, struktur aset dan profitabilitas terhadap potensi terjadinya financial distress perusahaan (Studi pada perusahaan manufaktur sektor aneka industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014-2017).  Business Management Analysis Journal (BMAJ), 3(1), 1-21.
Audina,  B.  P.,  &  HS,  S.  (2019).  Pengaruh  Financial  Leverage,  Struktur  Modal  Dan  Total  Asset Growth  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2017. Jurnal Ecogen : 453–62.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  2013.  Fundamentals  of  Financial  Management  Eight  Edition (Eight Edit).
Curry K, & Banjamahor, E. (2018). Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Properti Go Public Di Indonesia : 207–21.
Darsono,  D  &  Ashari,  A.  (2005).  Salemba  Empat Pedoman  Praktis  Memahami  Laporan Keuangan .
Dewi, F. K. (2022). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Sub Sektor makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2020 (Doctoral dissertation, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Pakuan).
Dewi, P. D. K. C. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Corporate Social Responsibility Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor  Makanan  Dan Minuman  Yang  Tercatat  Di  Bei  Periode  2017-2021  (Doctoral  dissertation,  Universitas Pendidikan Ganesha).
Dirman, A. (2020). Financial distress: the impacts of profitability, liquidity, leverage, firm size, and free cash flow. International Journal of Business, Economics and Law, 22(1), 17-25. Fadhilah, S. N., & Nurdin, N. (2020). Pengaruh Financial Leverage, Struktur Modal, dan Total Asset Growth Terhadap Financial Distress. Prosiding Manajemen, 6(2), 865-871.
Fadilla,  F.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Lembaga,  Dan  Profitabilitas Terhadap Financial Distress.
Fitri, M. A., & Dillak, V. J. (2020). Arus kas operasi, leverage, sales growth terhadap financial distress. JRAK, 12(2), 60-64.
Fitriani,  R.,  &  Sugiyono,  S.  (2018).  Perilaku  Peduli  Lingkungan  Pada  Siswa  Kelas  X  Sma Muhammadiyah 1 Yogykarta. Journal of Culinary Education and Technology, 7(2).
Galijot,  S.  C.,  &  Mahardika,  D.  P.  K.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Leverage,  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress (Studi Empiris Perusahaan Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2018). E-Proceeding  of
Management .
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 23. BPFE Universitas Diponegoro .
Islamy, A. Z., Purwohedi, U., & Prihatni, R. (2021). Faktor-faktor yang mempengaruhi financial distress  perusahaan  terdampak  covid-19  di  Asean.  Jurnal  Akuntansi,  Perpajakan  Dan Auditing, 2(3), 710-734.
Kemenkes, R. I. (2020). Pokok-pokok renstra kemenkes 2020-2024. Kemenkes RI. Lesmana, L & Surjanto, S. (2004). Financial Performing Analyzing: Pedoman Penilaian Kinerja Keuangan  Untuk  Perusahaan  Tbk,  Yayasan,  BUMN,  BUMD  Dan  Organisasi  Lainnya.
Gramedia Pustaka Utama .
Makeeva, E. Y., & Khugaeva, M. O. (2018). Evaluation of financial distress costs of innovative companies.
Maslachah,  L.,  Wahyudi,  S.,  &  Mawardi,  W.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Leverage,  Tobins  Q, Intangible Aset, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Prediksi Terjadinya Financial Distress  (Study  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2010-2014). Insitutional Repository (UNDIP-IR) .
Oktaviani,  A.  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Pengungkapan  Sustainability  Report  (Studi  pada  perusahaan  yang  Terdaftar  di  Kompas 100 Periode 2012-2016) (Doctoral dissertation, Universitas Widyatama).
Ramadhani, A. L., & Khairunnisa., S. M. (2019). Pengaruh Operating Capacity, Sales Growth Dan Arus Kas Operasi Terhadap Financial Distress. Jurnal Riset Keuangan Dan Akuntansi . Ratna, I., & Marwati, M. (2018). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kondisi Financial Distress  Pada  Perusahaan  Yang  Delisting  Dari  Jakarta  Islamic  Index  Tahun  2012-2016. Jurnal Tabarru': Islamic Banking and Finance, 1(1), 51-62.
Risang, M. (2019). Hukum Kekayaan Intelektual. Bandung: Refika Aditama.
Rusiadi, R., Aprilia, A., Adianti, V., & Verawati, V. (2020). Dampak Covid-19 Terhadap Stabilitas Ekonomi  Dunia  (Studi  14  Negara  Berdampak  Paling  Parah).  Jurnal  Kajian  Ekonomi  dan Kebijakan Publik (JEpa), 5(2), 173-182.
Setyowati,  W.,  &  Sari,  N.  R.  N.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Operating  Capity,  Ukuran Perusahaan  San  Perumbuhan  Penjualan  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2017). Magisma: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis : 135–146.
Simanjuntak, C., Tiytik, F., & Aminah, W. (2017). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Transportasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2011- 2015). E-Proceeding of Management : 1580–1587.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D .
Trijadi,  R.  (1999).  Penerapan  Z-Score  Memprediksi  Kesulitan  Keuangan  Dan  Kebangkrutan Perbankan Indonesia. Manajemen Investasi dan Portofolio . Triwahyuningtias, M. (2012). Analisa Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Dewan, Komisaris Independen,  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Terjadinya  Kondisi  Financial  Distress. Universitas Diponegoro.
Tutliha, Y. S., & Rahayu, M. (2019). Pengaruh intangible asset, arus kas operasi dan leverage terhadap financial distress. Ikraith-Ekonomika, 2(1), 95-103.
Wulandari,  E.  W.,  &  Jaeni,  J.  (2021).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 21(2), 734-742.