Jurnal Semarak,Vol.5,No1Februari 2022,Hal (52-61)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## ANALISIS PROFITABILITAS PERUSAHAAN SUB SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Annisa Ayu Salsabillah 1 , Muhadjir Anwar 2 , Ira Wikartika 3
Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
Email : Annisaayu150799@gmail.com
*) Korespondensi : muhadjir.ma@upn.jatim.ac.id

## ABSTRAK
Pelaksanaan  penelitian  ini  ditujukan  untuk  mengidentifikasi  dan  mengukur  pengaruh struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan likuiditas terhadap profitabilitas perusahaan subsektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  antara  tahun  2016  dan  2020. Subjek  penelitian  ini  adalah  10  (sepuluh)  perusahaan  farmasi.  Antara  2016  dan  2020, perusahaan tersebut tercatat di Bursa Efek Indonesia. Uji asumsi klasik dan analisis regresi linier  berganda  digunakan  dalam  analisis  data.  Variabel  struktur  modal  terhadap profitabilitas  memiliki  besaran  nilai  t-hitung  sebesar  2,856  serta  besaran  nilai  signifikansi sebesar 0,006, variabel pertumbuhan perusahaan memiliki nilai t-hitung sebesar 3,579 dan nilai signifikansi sebesar 0,001, dan variabel likuiditas memiliki nilai t-hitung sebesar 1,996 dan  nilai  signifikansi  0,052.  Semua  variabel  penelitian  memiliki  F-  hitung  sebesar  6,046 dan  lebih  besar  dari  besaran  nilai  F-tabel.  Struktur  modal  dan  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  positif  dan  substansial  terhadap  profitabilitas,  sedangkan  likuiditas berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap profitabilitas.
Kata kunci: likuiditas, pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, struktur modal

## ABSTRACT
The study's objective was to identify and quantify the impact of capital structure, company growth, and liquidity on the profitability of pharmaceutical subsector companies listed on the Indonesia Stock Exchange between 2016 and 2020. The research object for this study was 10 (ten) pharmaceutical businesses that were listed on the Indonesia Stock Exchange between  2016 and  2020.  The  data  was  analysed  using  the  traditional  assumption  test  as well as multiple linear regression analysis. The profitability variable's capital structure had a t-count of 2.856 and a significance value of 0.006, the company growth variable had a t- count of 3.579 and a significance value of 0.001, and the liquidity variable had a t-count of 1.996 and a significance value of 0.052. The F-count for all research variables was 6.046, which was greater than the F-table value. Capital structure and business development had a  positive  and  substantial  influence  on  profitability,  whereas  liquidity  had  a  positive  but non-significant impact on profitability.

## Jurnal Semarak,Vol.5,No1Februari 2022,Hal (52-61)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
Keywords: company growth, capital structure, liquidity, profitabilitas

## I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Profitabilitas  dideskripsikan  sebagai kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan untuk  kepentingan  menghasilkan  profit pada kurun waktu tertentu melalui penjualan, modal saham, dan aset perusahaan. Profitabilitas menurut Wiagustini (2014:76) merupakan kemampuan perusahaan dalam memperoleh  profit  dari  ragam  sumber yang  dimiliki,  misalnya  kas,  modal, pekerja yang dimiliki, dan lain sebagainya. Menurut Brigham dan Houston (2015:146), profitabilitas merupakan kumpulan rasio yang menunjukkan dampak  manajemen  aset,  likuiditas,  dan utang terhadap kegiatan operasional perusahaan.
Profitabilitas merupakan indikator yang digunakan untuk menilai jumlah uang yang diperoleh  dan  diinvestasikan  oleh  bisnis. Rasio ROE ( return on equity ) dideskripsikan sebagai salah satu mekanisme  penilaian  profitabilitan  yang menjadi indicator kemampuan  perusahaan untuk  menciptakan profit atau laba  dengan menggunakan ekuitasnya (Sartono, 2012:124).  Rasio  profitabilitas  menurut Fahmi (2011:68) digunakan sebagai indicator kinerja manajemen secara keseluruhan. Struktur modal perusahaan didanai oleh liabilitas  dan  ekuitas,  dan  dihitung  dengan menggunakan  ukuran  relatif  dalambentuk rasio sebagai dasar untuk sumber pembiayaan.  Pendanaan  dapat  berasal  dari dalam  atau  luar  perusahaan,  serta  dapat berupa  modal  sendiri,  laba  ditahan,    atau uang  cadangan  milik  perusahaan  (Fahmi,
2013:179). Jika situasi keuangan  perusahaan  normal,  penggunaan tingkat utang tertentu dapat meningkatkan profitabilitas. Struktur modal diestimasi menggunakan  DAR (debt  to  assests  ratio)
dalam  penelitian     ini.     Menurut    Kasmir (2014:196),  DAR  merupakan  pengukuran yang memperhitungkan perbandingan besaran  jumlah  utang  dengan  jumlah  aset. Menurut penelitian Priyanto dan Darmawan  (2017), debt  to  assets  ratio berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan secara statistik pada profitabilitas.
Keberhasilan  suatu  perusahaan  yang ditunjukkan  dengan      ekspansi     aset    dan aktivitas   operasionalnya,   akan   menjadi signal  yang  signifikan      bagi      investor. Prosentase  perubahan  aset  dari  satu  tahun ke      tahun      berikutnya      digunakan  untuk menghitung pertumbuhan perusahaan.
Perluasan  aset  perusahaan  dimaksudkan untuk  menarik  investor  dan  meningkatkan kepercayaan pihak  eksternal terhadap perusahaan. Merujuk  pada  gagasan  Harjito  dan Martono (2014:53), likuiditas dideskripsikan sebagai kapasitas perusahaan dalam upaya pemenuhan kewajiban  jangka  pendek  dengan  cara memanfaatkan  aset  lancar.  Penelitian Novita  dan  Sofie  (2015)  menyimpulkan bahwa  terdapat  pengaruh  positif  dengan besaran  nilai  yang  tinggi  yang  diberikan oleh  likuiditas  pada  profitabilitas,  tetapi penelitian  Indomo  (2019)  menyimpulkan suatu  hasil  yang  berseberangan,  yakni likuiditas berpengaruuh negatif pada profitabilitas. Menurut Fahmi  (2016:295),  signalling theory berpendapat bahwa  setiap informasi yang terjadi pada suatuperusahaan akan mempengaruhi pilihan  investor  sebagai  pihak  yang menerima signal. Signalling theory
akan memberikan gambaran bagi
perusahaan  terkait  kinerja  yang  dimiliki, sehingga mereka lebih mudah memperoleh dana eksternal jika
memiliki prospek  perusahaan  yang  baik,  karena mereka  akan  mendapatkan positive  signal dari  investor.Perkembangan  dan  kemajuan
perusahaan yang  konsisten  dapat dijadikan signal  bagi  investor  guna  berinvestasi.
Ketika struktur modal perusahaan berubah, manajemen dapat memanfaatkannya  sebagai  signal  untuk memberikan  informasi  tentang  manajemen perusahaan kepada pemegang saham.
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan subsector farmasi karena subsektor industri farmasi memiliki potensi permintaan yang cukup banyakserta dibutuhkan oleh seluruh masyarakat, terutama  untuk  penyembuhan  penyakit.
Lebih  lanjut,  karena  pendapatan  subsektor farmasi  sangat  tidak  terduga,  penelitian lebih  lanjut  diperlukan  untuk  kepentingan pemerolehan  informasi  mengenai  besaran pengaruh dari struktur modal,
pertumbuhan  perusahaan,  serta  likuiditas pada  profitabilitas  perusahaan.  Peneliti  ini juga  akan  memberikan  informasi  yang berguna  dan  penting  kepada  mitra  internal dan eksternal perusahaan, sehingga mereka dapat menyampaikan informasi yang benar dan lengkap.

## A. Tujuan Penelitian
Pelaksanaan  penelitian  ini  berupaya untuk  mencapai  tujuan  berikut:  (1) pemerolehan informasi mengenai pengaruh  struktur  modal  terhadap profitabilitas  perusahaan  farmasi  yang terafiliasi dengan BEI; (2) pemerolehan informasi mengenai pengaruh  pertumbuhan  perusahaan pada  profitabilitas  perusahaan  farmasi yang  terafiliasi  dengan  BEI;  dan  (3) pemerolehan informasi mengenai pengaruh  likuiditas  pada  profitabilitas perusahaan  farmasi  yang  terafiliasi dengan BEI.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## A. Teori Trade-Off
Struktur  modal  yang  ideal  dapat tercapai  apabila  biaya  financial  distress dan  agency  problem  seimbang dan memberikan  keuntungan  bagi  utang  yang digunakan.  Perusahaan  dengan  pendapatan yang  relatif  stabil,  menurut  Brigham  dan Houston (2011), akan memiliki utangbiaya
tetap  dengan  besaran  lebih  banyak. Trade off theory mampu memprediksi kemampuan perusahaan untuk menyesuaikan  diri  menuju debt  ratio atau rasio utang yang optimal.

## B. Teori     Asimetri      Informasi      dan Signalling Theory
Merujuk  pada  teori  asimetri  informasi, pihak yang terlibat dalam perusahaan tidak mempunyai  besaran  informasi  yang  sama tentang banyak kemungkinan yang mungkin  dihadapi perusahaan (Brigham & Houston, 2015:187). Pihak internal, seperti manajemen perusahaan, mempunyai
aksesabilitas informasi lebih banyak daripada  pihak  eksternal,  seperti  investor atau  pemodal.  Hal  ini  membuat  perilaku manajemen perusahaan menentukan struktur modal dan dianggap sebagai signal bagi investor. Signaling theory menyatakan bahwa  perusahaan  dengan  keyakinan  akan mengalami peningkatan utang akan tampak percaya  diri  dan  mampu  meningkatkan prospek  perusahaannya  di  masa  depan (Brigham & Houston, 2011).

## C. Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  aspek  yang dijadikan  sebagai  salah  satu  indikator  oleh perusahaan  untuk  kepentingan  evaluasi kinerja. Profitabilitas perusahaan ditentukan oleh kinerja dan kemampuannya dalam menggunakan asetnya  secara  efisien  (Kasmir,  2015:196-
198).  Rasio  profitabilitas  memungkinkan perusahaan melakukan
penetapan keuntungan  yang  dicapai  dalam  waktu tertentu  dengan menggunakan  modal sendiri.  Rasio  profitabilitas  dijadikan sebagai  instrumen  penilaian  kapasitas perusahaan dalam menciptakan keuntungan. Pertumbuhan penjualan menjadi salah satu  faktor  utama  yang  memiliki  pengaruh pada profitabilitas. Semakin tinggi penjualan bersih yang dapat dilakukan oleh perusahaan  akan  meningkatkan  laba  kotor, sehingga  profitabilitas  perusahaan  akan mengalami  peningkatan.  Hal  tersebut sejalan  dengan  pertumbuhan  perusahaan
secara umum, karena dengan pertumbuhan perusahaan yang semakin tinggi, ketersediaan sumber daya untuk mencukupi permintaan pasar akan semakin mengalami  peningkatan  pula.  Selain  itu, pertumbuhan perusahaan membuat perusahaan  semakin berkesempatan untuk ekspansi pasar, sehingga perusahaan semakin  berpeluang  untuk  mencatatkan profitabilitas yang tinggi.

## D. Struktur Modal
Struktur modal merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  membayar kewajiban  keuangannya,  serta  menjadi salah  satu  variabel  yang  mempengaruhi profitabilitas. Riyanto (2010:227-240) mengkategorikan  struktur  modal  menjadi dua  jenis,  yaitu  modal  internal  bersumber pada  pendapatan  perusahaan  serta  modal eksternal  bersumber  pada  keuntungan perusahaan.
Jayanti  (2018)  menyuguhkan  hasil penelitian  berupa  struktur  modal  yang diukur  dengan  DAR  memiliki  pengaruh positif  serta  signifikan  pada  profitabilitas perusahaan  yang  diukur  dengan  ROE.
Semakin tinggi DAR dari suatu perusahaan, sebagian besar modal perusahaan  lebih  banyak  dibentuk  dari pemanfaatan  utang  daripada  pemanfaatan aset. DAR yang semakin tinggi
meningkatkan liabilitas atau utang eksternal yang ditanggung oleh perusahaan, liabilitas tersebut dapat dimanfaatkan  untuk  memajukan  kegiatan operasional  perusahaan  agar  mencapai tingkat profitabilitas yang optimal.

## E. Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  terdiri  dari pertumbuhan internal dan eksternal. Pertumbuhan internal terkait dengan kinerja  dan  produktivitas  perusahaan secara  berkala,  sedangkan  pertumbuhan eksternal terkait dengan respon lingkungan eksternal  perusahaan  terhadap  aktivitas operasional  yang  dilakukan.  Semakin positif respon terhadap perusahaan, semakin  besar  kemungkinan  pertumbuhan perusahaan dari waktu ke waktu.
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan indikator  yang  menunjukkan  rata-rata kinerja  perusahaan  dalam  menumbuhkan revenue  atau  pendapatan  yang  diperoleh. Apabila  ekspansi  mengalami  kegagalan, beban  perusahaan  untuk  menutupi  biaya ekspansi akan semakin meningkat, sehingga  perusahaan  menjadi  kurang memiliki  prospek  di  hadapan  calon investor.

## F. Likuiditas
Likuiditas dideskripsikan sebagai kapasitas perusahaan dalam upaya pemenuhan  kewajiban  jangka  pendek dengan  cara  memanfaatkan  aset  lancar. Ketika suatu perusahaan memiliki likuiditas tinggi,  maka perusahaan tersebut akan memiliki besaran modal internal yang cukup  untuk membiayai investasi sebelum beralih ke utang atau pembiayaan eksternal. Munawir (2010:31) mendefinisikan  likuiditas  sebagai  daya perusahaan  dalam  upaya  pembayaran kewajiban  keuangan  secara  segera  setelah jatuh tempo.
Ratnasari dan Budiyanto (2016) membuktikan  di  dalam  penelitiannya bahwa likuiditas berpengaruh positif sekaligus  signifikan  pada  profitabilitas perusahaan.

## G. Hipotesis Penelitian
Berikut ini merupakan hipotesis penelitian  berdasarkan  teori  yang  tersebut di atas.
H1  :  Struktur modal perusahaan subsektor farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. H2  :  Pertumbuhan  perusahaan  subsektor farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
H3  :  Likuiditas  perusahaan  subsektor farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## III. METODE PENELITIAN
Profitabilitas dijadikan sebagai variabel  dependen  penelitian  ini  dan struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan, serta likuiditas adalah variabel independen. Return  on  equity  ratio  digunakan  untuk menilai  profitabilitas,  debt  to  assets  ratio untuk menilai struktur modal, asset growth ratio untuk menilai pertumbuhan
perusahaan, dan current ratio untuk menilai likuiditas.
Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan subsektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Mekanisme purposive sampling digunakan pada  penelitian  ini  dan  menghasilkan sampel  sebanyak  10  (sepuluh)  perusahaan. Semua  perusahaan  tersebut  berada  di subsektor  farmasi,  terafiliasi  BEI,  serta memiliki  laporan  keuangan  periode  2016- 2020 dengan status laporan lengkap.
Laporan  keuangan  dari  perusahaan subsektor farmasi yang terafiliasi pada BEI di periode 2016 sampai dengan tahun 2020 dijadikan  sebagai  data  sekunder.  Analisis regresi  linier  berganda  diaplikasikan  untuk menilai pengaruh struktur modal, pertumbuhan  perusahaan,  dan  likuiditas pada  profitabilitas  perusahaan.  Untuk menguji hipotesis, Peneliti juga mengaplikasikan uji-t serta uji F. Peneliti harus terlebih dahulu melakukan pengujian yang dikenal sebagai uji  asumsi  klasik  sebelum  melanjutkan dengan  analisis  regresi  linier  berganda. Untuk memverifikasi kelayakan data penelitian,  peneliti  melakukan  uji  asumsi klasik seperti uji
normalitas, uji multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi sebelum menganalisisnya menggunakan teknik analisis regresi linier berganda.

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1. Rata-Rata Profitabilitas dan Struktur Modal Perusahaan Subsektor
Farmasi 2016-2020
Tahun Profitabilitas Struktur Modal 2016 0,1791 0,3653 2017 0,1479 0,3848 2018 0,4354 0,4255 2019 0,1222 0,3995 2020 0,826 0,4072 Tabel 2. Rata-Rata Pertumbuhan dan Likuiditas Perusahaan Subsektor Farmasi 2016-2020 Tahun Pertumbuhan Perusahaan Likuiditas 2016 0,1008 3,5677 2017 0,113 3,2141 2018 0,2189 2,4593 2019 0,0629 3,0114 2020 0,084 2,3395

## A. Gambaran Profitabilitas
Profitabilitas menurut Riyanto (2014:57) menjadi tolak ukur bagi perusahaan  dalam  menganalisis  setiap kebijakan  dan  pilihan  yang  telah  diambil, agar  perusahaan  dapat  mempertahankan laba yang optimal.
Rasio return  on  equity digunakan peneliti sebagai metode pengukuran profitabilitas perusahaan. Berdasarkan hasil  analisis  deskriptif  yang  dilakukan oleh Peneliti, didapatkan rata-rata profitabilitas perusahaan subsektor farmasi sebagai berikut.
Berdasarkan  data  di  Tabel  1,  jelas terlihat bahwa rata-rata profitabilitas perusahaan subsektor mengalami fluktuasi, dengan  pertumbuhan  terbesar  terjadi  pada tahun  2020,  diikuti  oleh  2018.  Sedangkan penurunan  terbesar  terjadi  pada  tahun 2019.

## B. Gambaran Struktr Modal
Menurut  Rodoni  dan  Ali  (2010), perhitungan  struktur  modal  digunakan untuk  menghitung permintaan pengeluaran perusahaan  melalui  pemanfaatan  sumber pendanaan  jangka  panjang  yang  diperoleh dari  dalam  maupun  luar  organisasi.
Keputusan keuangan yang efektif dihasilkan  dari  struktur  modal  yang menguntungkan, yang memungkinkan perusahaan untuk  mengantisipasi peristiwa yang tidak menguntungkan.
Debt  to  assets  ratio  digunakan  oleh Peneliti  untuk  menilai  struktur  modal perusahaan.  Berdasarkan  hasil  analisis deskriptif  yang  dilakukan  oleh  peneliti, didapatkan rata-rata struktur modal perusahaan  subsektor  farmasi  sebagai berikut.
Berdasarkan data yang  ditunjukkan  di Tabel 1, jelas bahwa rata-rata debt to assets ratio perusahaan yang bergerak di subsektor  farmasi  bersifat  fluktuatif.  Pada 2016  hingga  2018,  debt  to  assets  ratio perusahaan  mengalami  peningkatan,  lalu mengalami  penurunan  pada  2019,  dan kembali meningkat pada 2020.
C.  Gambaran Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan menjadi salah  satu  indikator  penilaian  keberhasilan perusahaan  serta  investasi  bagi  pihak  luar di masa mendatang. Semakin tinggi tingkat pengembalian  (rate  of  return)  yang dihasilkan  dari  pertumbuhan  aset,  hal tersebut  akan  semakin  menguntungkan bagi investor.
Peneliti  menggunakan  asset  growth ratio untuk mengukur pertumbuhan perusahaan.  Berdasarkan  hasil  analisis deskriptif  yang  dilakukan  oleh  Peneliti, didapatkan rata-rata
pertumbuhan perusahaan  subsektor  farmasi  sebagai berikut.
Berdasarkan  data  di  Tabel  2,  jelas terlihat  bahwa  rata-rata  asset  growth  ratio perusahaan  yang  beroperasi  di  subsektor farmasi  mengalami  fluktuasi.  Pada  2016 hingga 2018, asset growth ratio perusahaan
mengalami  peningkatan,  lalu  mengalami penurunan  pada  2019,  dan  kembali meningkat pada 2020.

## D.  Gambaran Likuiditas Perusahaan
Merujuk  pada  gagasan  Munawir (2010),  likuiditas  dideskripsikan  sebagai daya  perusahaan  untuk  melaksanakan kewajiban  keuangan  ketika  telah  jatuh tempo.  Rasio  likuiditas  digunakan  untuk meramalkan keberhasilan
suatu perusahaan.
Current  ratio  digunakan  oleh  Peneliti untuk  menilai  likuiditas  suatu  perusahaan. Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  dari Peneliti,  rata-rata  likuiditas  perusahaan subsektor farmasi adalah sebagai berikut.
Berdasarkan data yang ditunjukkan  di Tabel  2, current  ratio perusahaan  yang bergerak  di  sub-sektor  farmasi  terlihat mengalami  fluktuasi.  Pada  2016  hingga 2018,  asset  growth  ratio  perusahaan mengalami  penurunan,  lalu  mengalami peningkatan  pada  2019,  dan  kembali menurun pada 2020.

## E.  Temuan dan Pembahasan

## 1.  Analisis Data
Analisis  data  penelitian  ini  meliputi uji  outlier  dan  uji  asumsi  klasik  yang terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas, dan  uji  autokorelasi,  Berdasarkan  hasiluji outlier,  data  penelitian  berkualitas  sangat tinggi  dan  dapat  dianalisis  lebih  lanjut karena tidak ada outlier.
Merujuk  pada  hasil  serangkaian  uji asumsi klasik tersebut, data pada penelitian ini  dinyatakan  memenuhi  asumsi  klasik karena bersifat normal serta tidak memiliki gejala multikolinearitas.
2. Uji Hipotesis
Tabel  3.  Hasil  Uji  Regresi  Linier Berganda
Unstandard ized Coefficients Signifik a nsi Keteran gan (Const ant) -2.905 .00 0 DAR (X1) .430 .00( 6 Signifi kan AG (X2) 1.238 .00 1 Signifi kan CR (X3) .756 .05 2 Tidak signifi kan F 6.046 .00 1 Signifi kan R .532 Hubun gan sedang R2 .283 Penga ruh lemah Merujuk  pada  hasil  analisis  regresi linier berganda,  persamaan  regresi untuk  data  penelitian  adalah Y  =  -2,905
+ 0,430X1 +  1,238X2 +  0,756X3 + εi  .  Artinya,  apabila  seluruh  variabel independen bernilai  konstan, nilai profitabilitas adalah -2,905. Apabila struktur modal  (X1) ditingkatkan, profitabilitas akan meningkat sebesar 0,430 satuan. Apabila  terdapat kenaikan pertumbuhan perusahaan  (X2),  maka  profitabilitas akan  meningkat  1,238  satuan.  Apabila terdapat  kenaikan  likuiditas  (X3),  maka profitabilitas  akan  meningkat  1,238 satuan.
Merujuk  pada  hasil  pengujian hipotesis  pada  data  penelitian,  struktur modal  serta  pertumbuhan  perusahaan memiliki pengaruh positif serta signifikan  pada  profitabilitas  yang ditunjukkan oleh besaran nilai signifikansi  sebesar  0,006  dan  0,001. Hasil  tersebut  menunjukkan  angka <0,05. Berbeda dengan kedua variabel independen  tersebut,  variabel  likuiditas perusahaan berpengaruh positif tetapi tidak signifikan pada profitabilitas yang
ditunjukkan  oleh  besaran  nilai  signifikansi sejumlah 0,052 dan besaran tersebut >0,05.
Uji  kesesuaian  model  atau  hasil  uji  F dengan  besaran  nilai  signifikansi  0,001 atau  <0,05  menegaskan  hasil  pengujian hipotesis,  sehingga  model  analisis  regresi tersebut dapat dijadikan model penelitian.
Koefisien  korelasi  berganda  adalah 0,532,  dan  koefisien  R  square  adalah 0,283, berdasarkan hasil koefisien determinasi.  Dengan  demikian,  kekuatan relasi  vadiabel  bebas  dan  terikat  pada penelitian  ini  memiliki  besaran  nilai  53,2 persen  dan  tergolong  sedang.  Karena  71,7 persen  lainnya  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  di  luar  penelitian  ini,  maka  variabel bebas  berpengaruh  28,3  persen  atau memiliki pengaruh terbatas terhadap variabel terikat. 3. Pembahasan Merujuk  pada  hasil  penelitian,  dapat diketahui bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas perusahaan subsektor farmasi yang terafiliasi BEI pada 2016  hingga  2020.  Struktur  modal  dalam penelitian  ini  diukur  menggunakan debt  to asset  ratio atau  perbandingan  antara  utang jangka  panjang  dan  pendek  dengan  aset yang dimiliki perusahaan.
Hasil  tersebut  memiliki  kesesuaian dengan hasil penelitian Melati dan Kusjono  (2021)  serta  Yulsiati  (2016)  yang menunjukkan bahwa profitabilitas perusahaan  yang  terafiliasi  BEI  secara positif  serta  signifikan  dipengaruhi  oleh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan. Pertumbuhan  perusahaan secara
positif  sekaligus  signifikan  dinyatakan berpengaruh pada profitabilitas perusahaan subsektor  farmasi  yang  terafiliasi  dengan BEI  pada      2016      hingga  2020. Pertumbuhan  perusahaan  dalam  penelitian ini diukur menggunakan asset growth ratio atau prosentase pertumbuhan aset operasional perusahaan. Data yang dihasilkan dalam penelitian ini  sesuai  dengan  penelitian  Agus  (2011) serta Kurniawan dkk. (2019) yang menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas perusahaan yang terafiliasi pada BEI.
Berbeda dengan dua variabel sebelumnya, likuiditas perusahaan berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan terhadap profitabilitasperusahaan subsektor farmasi  yang  terafiliasi  pada  BEI  di periode  2016  hingga  2020.  Likuiditas dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan current ratio yang menunjukkan
kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi utangnya ketika sudah jatuh tempo.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  Nurmasari  (2019)  dan  Pratomo (2017) yang menunjukkan bahwa likuiditas tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas  perusahaan  yang  terafiliasi pada Bursa Efek Indonesia.

## V. KESIMPULAN & SARAN

## A. Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan  pada  perusahaan  subsektor farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia  (BEI)  antara  tahun  2016  dan 2020,  profitabilitas  secara  positif  serta signifikan  dipengaruhi  oleh struktur modal dan  pertumbuhan  perusahaan.  Sementara itu,  likuiditas  memiliki  pengaruh  yang positif tetapi tidak signifikan pada profitabilitas  perusahaan.  Semua  variabel independen  menunjukkan  hubungan  yang moderat  dengan  variabel  dependen  tetapi memiliki  pengaruh  yang  kecil  terhadap variabel independen.

## B. Saran
Temuan  penelitian  ini  dimaksudkan untuk  memberikan  gambaran,  wawasan, dan  referensi  tambahan  bagi  pihak  yang memerlukan  tambahan  informasi  serta diharapkan  dapat  dikembangkan  lebih lanjut pada penelitian lain dengan memanfaatkan  variabel  independen  yang berbeda  untuk  menghasilkan  penelitian baru yang lebih baik.
Temuan  penelitian  ini  dapat  dijadikan contoh agar perusahaan lebih memperhatikan  tingkat  utang  dan  kas supaya  dapat  menarik  investor  untuk berinvestasi di perusahaan, serta memperoleh  informasi  tambahan  seputar
ragam  faktor  yang  terkait  dengan  struktur modal  dan  hal-hal  yang  terkait  dengan penggunaan  dana  dalam  jangka  panjang, seperti  likuiditas,  profitabilitas,  dan  aset perusahaan.  Sehingga,  akan  lebih  mudah bagi bisnis  untuk mendapatkan pembiayaan dari pihak ketiga, dan produktivitas mereka akan meningkat.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus, S. S. (2011). Pengaruh Pertumbuhan  Modal  dan  Aset terhadap  Rasio  Risk  Based Capital (RBC),  Pertumbuhan  Premi  Neto, dan Profitabilitas Perusahaan Asuransi  Umum  di  Indonesia . PEKBIS (Jurnal Pendidikan Ekonomi  dan  Bisnis), Vol.  3,  No.  1, Hal. 391-405. Astivasari,  N.  &  Siswanto,  E.  (2018). Pengaruh  Struktur  Modal  dan Ukuran Perusahaan terhadap ProfitabilitasPerusahaan  Indonesia (Studi  pada  Perusahaan  Sektor
Properti  dan  Real  Estate  yang Listing  di  BEI  Periode          2012- 2014) .          Jurnal  Ekonomi  Bisnis,
Vol.  23,  No.  1, Hal. 35-42.
Brigham,  Eugene  F.  &  Houston,  Joel  F.
(2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat. Brigham,  Eugene  F.  &  Houston,  Joel  F. (2015). Fundamentals  of  Financial Management . Mason: Cengage Learning. Fahmi,  Irham.  (2011). Analisis  Laporan
Akuntansi . Bandung: Alfabeta. Fahmi,  Irham.  (2013). Analisis  Laporan Akuntansi . Bandung: Alfabeta. Fahmi,  Irham.  (2017). Analisis  Laporan Akuntansi . Bandung: Alfabeta. Fahmi, Irham. (2016). Pengantar
Manajemen Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Harjito,  D.  Agus  &  Martono  (2014).
ManajemenKeuangan . Yogyakarta: Ekonosia. Indomo, Uyung Sutan. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan,Ukuran
Perusahaan, dan Likuiditas terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Pertambangan Periode  2012-2016. Jurnal  STEI Ekonomi, Vol. 28, No. 2, Hal.267-279. Kasmir.  (2014). Analisis  Laporan Keuangan . Jakarta: PT RajaGrafindo Persada. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT RajaGrafindo Persada. Kasmir. (2017). Analisis Laporan
Keuangan . Jakarta: PT RajaGrafindo Persada. Krisnaldy,  K.,  &  Deliana,  M.  (2018).  Analisis Rasio  Keuangan  APBD  Provinsi  DKI
Jakarta. KREATIF:  Jurnal  Ilmiah  Prodi Manajemen Universitas Pamulang , 6 (3), 49-58.
Kurniawan, K., Bangun, N., Wijaya, H., &
Rahardjo,  T.  (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Pertumbuhan  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. STATERA: Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan,
Vol.  1, No.  1, Hal. 1-15.
Melati,  P.  &  Kusjono,  G.  (2021). Pengaruh  Current  Ratio  dan Debt to Assets Ratio terhadap Return on Equity  pada  PT  Ace  Hardware Indonesia  Tbk.  Tahun              2010- 2019 .              Jurnal  Disrupsi  Bisnis,
Vol.  4,  No.  3, Hal. 259.
Munawir,  S.  (2010). Analisis  Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty. Novita,  Bunga  Asri  &  Sofie.  (2015).
Pengaruh  Struktur  Modal  dan Likuiditas  terhadap  Profitabilitas .
Jurnal  Akuntansi  Trisakti,  Vol.  2, No.  1,  Hal.  13-28. Nurmasari, I. (2019). Pengaruh Pertumbuhan Pendapatan, Current  Ratio,  dan  Debt  to Equity  terhadap  Return  on Equity pada Perusahaan Perkebunan di Bursa Efek Indonesia 2010-2017 . Jurnal SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,
Keuangan,  dan  Investasi),  Vol.  2,
No. 3, Hal. 34. Purnomo,  S.,  &  Pasaribu,  V.  L.  D.  (2019). Pergerakan  Harga  Saham  Pt  Adaro Energy Tbk (Adro) Pada Pengumuman  Dividen  Interim  Tahun Buku 2018. Jurnal Ekonomi Efektif , 2 (1).
Pratomo,  A.  J.  (2017). Pengaruh Debt to  Equity  Ratio  (DER)  dan Current  Ratio  (CR)  terhadap Return  on  Equity  (ROE):  Studi Empiris pada Perusahaan Subsektor  Kabel  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada Tahun  2013-2016 .  Administrasi Bisnis,  Vol.  5,  No.  4,  Hal.  942- 956. Priyanto, Slamet & Darmawan,
Akhmad.  (2017). Pengaruh  Debt to  Assets  Ratio  (DAR),  Debt  to Equity  Ratio  (DER),  Long  Term Debt  to  Assets  Ratio  (LDAR), dan  Long  Term  Debt  to  Equity Ratio (LDER) terhadap Profitability (ROE) pada Perusahaan Manufaktur di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2012-2014 . Media Ekonomi, Vol. 17, No. 1, Hal. 25-32. Riyanto, Bambang. (2010). DasarDasar  Pembelanjaan Perusahaan .  Yogyakarta:  BPFE. Riyanto, Bambang. (2010). Dasar- Dasar  Pembelanjaan
Perusahaan . Yogyakarta: BPFE.
Rodoni,  Ahmad  &  Ali,  Herni.  (2010).
Manajemen  Keuangan .  Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sartono, Agus. (2012). Manajemen
Keuangan:  Teori  dan  Aplikasi .
Yogyakarta: BPFE.
Virby,  S.  (2020).  PENGARUH  CURRENT RATIO (CR) DAN DEBT TO ASSETS RATIO  (DAR)  TERHADAP  RETURN ON  ASSETS  (ROA)(Studi  Kasus  pada PT. Electronic  City  Tbk  yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2008- 2017). JURNAL  SeMaRaK , 3 (1),  126-
155.
Virby, S., & Lidia, E. (2019). ANALISIS PEN, GARUH  “PERPUTARAN  “K;  AS DAN  CURRENT  RASIO  TERHADA, P RETURN ON ASSET DI PT. ULTR, AJAYA  MIILK  INDUST,  RY  AND TR, ADING CoOMPANY, TBK
PERIIODE  TAHUN  2008-2017. Jurnal
Semarak , 2 (3), 161-170.
van  Horne,  James  C. &  Wachowicz,  John  M.
(2012). Prinsip-Prinsip  Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat. Wartono,  T., Tumanggor, M.,  Oktrima,  B., & Delimah,  V.  L.  (2021,  January). Analysis  of  Ratio  and  Financial Performance of Open Company Pharmaceutical  Industry  Which  has Been  Listing  in  Indonesia  Stock Exchange (Case Study in Pharmaceutical  Company  PT.  Kimia Farma.  Tbk).  In INCEESS  2020: Proceedings  of  the  1st  International Conference on Economics Engineering  and  Social  Science, InCEESS  2020,  17-18  July,  Bekasi,
Indonesia (p. 268). European Alliance for Innovation.
Wiagustini, Ni Luh Putu. (2014). Manajemen  Keuangan . Denpasar:
Udayana University Press.
Yulsiati,  H.  (2016). Pengaruh  Debt  to Assets  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, dan  Net  Profit  Margin  terhadap Return on Equity pada Perusahaan
Properti  dan  Real  Estate  yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Jurnal  Akuntanika,  Vol.  1,  No.  2, Hal.5.