## ANALISIS FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA SEKTOR MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA 2015

## Elvina
Dosen Tetap Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Labuhanbatu

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  pengaruh  Current  Ratio,  Return  On  Asset,  Debt  To Equity Ratio, Dan Price To Book Value Added terhadap return saham sektor manufkatur  yang terdapat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  2011-2013.  Hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  1) Current Ratio berpengaruh signifikan terhadap Return Sahampada perusahaan manufaktur di BEI,  2) Return  on  Asset berpengaruh  signifikan  terhadap Return Sahampada  perusahaan manufaktur  di BEI, 3) Debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap Return Sahampada perusahaan manufaktur  di BEI, 4) Price to book value added berpengaruh signifikan terhadap Return Sahampada  perusahaan  manufaktur    di  BEI.  Populasi  dalam  penelitian  adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode tahun 2011- 2013  yaitu sebanyak 50 perusahaan. Data dianalisis dengan menggunakan regresi  berganda. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  :  1) Current  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia Periode 2011-2013., 2) Return on  Asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan manufaktur di Indonesia Periode 2011-2013, 3) Debt to Equity Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia Periode 2011-2013, 4) Price to Book Value Added tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di Inonesia Periode 2011-2013.
Kata Kunci : Current Ratio, Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Price to Book.

## Pendahuluan
Melakukan  invenstasi  di  pasar  modal  merupakan  salah  satu  bentu  berinvestasi  oleh investor.  Dalam  hal  ini  pasar  modal  didefinisikan  sebagai  suatu  tempat  berlangsungnya kegiatan yang berkaitan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang  berkaitan  dengan  efek  yang  diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan dengan efek ( UU No. 8/1995 Tentang Pasar Modal ) .
Pengaruh  pasar  modal  penting  dalam  menunjang  perekonomian  suatu  negara.  Bagi perusahaan, pasar modal merupakan suatu tempat yang dapat dimanfaatkan untuk memperoleh dana.  Sementara  itu  bagi  investor,  pasar  modal  merupakan  tempat  untuk  menginvestasikan dananya.  Tujuan  investor  dalam  menanamkan  dana  di  pasar  modal  untuk  memperoleh pendapatan.  Pendapatan  yang  diinginkan  oleh  para  pemegang  saham  adalah return saham. Return saham adalah pendapatan yang dinyatakan dalam persentase dari modal awal investasi. Pendapatan investasi dalam saham ini meliputi keuntungan jual beli saham, dimana jika untung disebut capital gain dan bila rugi disebut capital loss . Disamping capital gain , investor juga akan menerima deviden tunai tiap tahunnya.
Untuk melakukan analisis tentang return saham tersebut diperlukan adanya informasi yang  bersifat  fundamental  dan  teknikal.  Analisis  fundamental  didasarkan  pada  informasi- informasi yang diterbitkan oleh emiten maupun administrator bursa efek. Analisis ini dimulai dari  siklus  perusahaan  secara  umum,  selanjutnya  kesektor  industrinya,  akhirnya  dilakukan evaluasi terhadap harga saham yang diterbitkan. Sedangkan analisis teknikal  didasarkan pada
data (perubahan) harga saham di masa lalu sebagai upaya untuk memperkirakan harga saham di masa mendatang.
Analisis fundamental dipengaruhi oleh rasio-rasio keuangan yang merupakan salah satu indikator  kinerja    keuangan  perusahaan.  Pengukuran  kinerja  keuangan  konvensional  yang penting  dan  biasanya  merupakan  pusat  perhatian  investor  maupun  analis  keuangan  meliputi analisis  terhadap  posisi  keuntungan  kompetitif  perusahaan,  likuiditas  aktiva  perusahaan terutama  yang  berhubungan  dengan  kemampuan  keuangan  perusahaan  di  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendeknya., tingkat leverage terhadap  shareholders’ equity, dan komposisi dan  pertumbuhan  operasional  penjualan  perusahaan  berdasarkan  laporan  keuangan  historis. Selanjutnya  diketahui  rasio-rasio  keuangan  dan  ukuran-ukuran  lain  yang  dikaitkan  dengan model pasar.
Menurut Ang (1997), rasio keuangan dapat dikelompokkan menjadi          5 macam rasio yaitu  :rasio likuiditas yaitu rasio yang mengukur kemampuan likuiditas jangka pendek perusahaan dengan melihat aktiva lancar relatif terhadap hutang lancarnya, rasio solvabilitas yaitu rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban jangka panjangnya  rasio  profitabilitas  yaitu  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri rasio  Aktivitas,  yaitu  rasio  yang  mengukur  seberapa  jauh  efektivitas  perusahaan  dalam mengerjakan sumber dananya dan rasio pasar yaitu rasio yang mengukur harga pasar saham relatif terhadap nilai bukunya.

## Perumusan Masalah
Dari latar belakang masalah, perumusan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Apakah Current Ratio terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI?
2. Apakah Return on Asset terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI?
3. Apakah Debt to Equity Ratio terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI?
4. Apakah Price to Book Value Added terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI?

## Tujuan Penelitian
Sesuai dengan masalah yang telah  dirumuskan, maka tujuan dilakukannya penelitian ini adalah untuk mengungkapkan :
1. Pengaruh Current Ratio terhadap return saham pada sektor manufaktur di BEI?
2. Pengaruh Return on Asset terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI?
3. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI?
4. Pengaruh Price to Book Value Added terhadap return sahampada sektor manufaktur di BEI? Hipotesis Penelitian
Hipotesis dalam penelitian ini adalah :
1. Current Ratio berpengaruh signifikan terhadap Return Sahampada perusahaan manufaktur di BEI.
2. Return  on  Asset berpengaruh  signifikan  terhadap Return Sahampada  perusahaan manufaktur  di BEI.
3. Debt  to  equity  ratio berpengaruh  signifikan  terhadap Return Sahampada  perusahaan manufaktur  di BEI.
4. Price to book value added berpengaruh signifikan terhadap Return Sahampada perusahaan manufaktur  di BEI.

## Tinjauan Teoritis
Return Saham
Return saham merupakan hasil yang diterima dari investasi yang berupa return realisiasi / realized return dan return ekspektasi / expected return . Return realisasi merupakan return yang  telah  terjadi  yang  dihitung  berdasarkan  data  historis  dan  digunakan  sebagai salah  satu pengukur kinerja perusahaan. Return realisasi ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi  / expected  return dan  resiko  dimasa  mendatang. Return ekspektasi  merupakan return yang  diharapkan  akan  diperoleh  oleh  investor  di  masa  mendatang  (Pancawati  et  al, 2002)

## Current Ratio
Current Ratio (CR) merupakan rasio likuiditas yang menunjukkan perbandingan antara Current  Assets dengan Current  Liabilities (Van  Horne,  1997). Current  Ratio mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  aktiva  lancar  perusahaan  dengan  hutang  lancarn Current Ratio yang tinggi menunjukkan likuiditas suatu perusahaan tersebut tinggi, dan hal ini menguntungkan bagi investor karena perusahan tersebut akan mampu menghadapi fluktuasi bisnis (Gudono, 1999).

## Return on Asset
Return  on  Assets (ROA)  merupakan  salah  satu rasio  profitabilitas yang  mengukur efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan seluruh aktiva yang  dimilikinya. Return  on  Assets sering  disebut  juga  sebagai Returnon  Investment  (ROI). Return  on  Assets merupakan  salah  satu  indikator  keuangan  yang  sering  digunakan  dalam menilai kinerja perusahaan. Semakin besar Return on Assets maka kinerja suatu perusahaan akan  semakin  baik  pula,  karena  tingkat  pengembalian (return) akan  semakin  besar  pula. Konsekuensinya, ROI yang meningkat akan meningkatkan return saham. (Hardiningsih et al, 2001)

## Debt to Equity Ratio
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan rasio  solvabilitas yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  modal  sendiri  perusahaan  untuk  dijadikan  jaminan  semua  hutang perusahaan.Modigliani dan Miller (1958) dalam artikelnya yang berjudul “The Cost of Capital, Corporation  Finance  and  the  Theory  of  Investment” dikemukakan  bahwa  nilai  suatu perusahaan akan meningkat dengan meningkatnya DER karena, adanya efek dari corporate tax shield . Hal ini disebabkan karena dalam keadaan pasar sempurna dan ada pajak, pada umumnya bunga  yang  dibayarkan  akibat  penggunaan  hutang  dapat  dipergunakan  untuk  mengurangi penghasilan  yang  dikenakan  pajak  atau  kata  lain  bersifat tax  deductible .  Dengan  demikian, apabila ada dua perusahaan yang memperoleh laba operasi yang sama tetapi perusahaan yang satu menggunakan hutang dan membayar bunga sedangkan perusahaan yang lain tidak, maka perusahaan yang membayar bunga akan membayar pajak penghasilan yang lebih kecil. Karena menghemat  membayar  pajak  merupakan  manfaat  bagi  pemilik  perusahaan,  maka  nilai perusahaan  yang  menggunakan  hutang  akan  lebih  besar  dari  nilai  perusahaan  yang  tidak menggunakan hutang.

## Price  to book value
Price to Book Value merupakan salah satu rasio pasar yang dapat digunakan  untuk mengukur kinerja  harga  pasar  saham  terhadap  nilai  bukunya.  Rasio  ini  dihitung  dengan  cara membandingkan harga pasar per lembar saham dengan nilai buku per lembar saham. Semakin tinggi nilai PBV maka semakin tinggi pula perusahaan itu dinilai oleh investor dibandingkan dengan dana yang ditanamkan dalam perusahaan tersebut (Ang, 1997).

## Pembahasan
Berdasarkan  analisis  regresi  berganda  dan  hasil  pengujian  hipotesis  maka  diketahui bahwa  variabel current  ratio,  return  on  asset,  debt  to  equity  ratio dan market  value  added memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2011-2013.  Hal  ini menunjukkan bahwa apabila semakin bagus current ratio, return on asset, debt to equity ratio dan market value added maka return saham perusahaan  manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011-2013 akan semakin meningkat.
Hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Aditya pratama yang dipublikasikan pada jurnal Akuntansi Vol.2.No1. Juni 2014 dengan judul pengaruh current ratio, debt to equity ratio, net profit margin menunjukkan adanya pengaruh yang positif dan signifikan terhadap  return  saham  pada  perusahaan  manufaktur  periode  tahun  2008-2011  Hasil peneltian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Subekti  Puji  Astuti,  SE  dengan  judul  Analisis Pengaruh Faktor-Faktor  Fundamental, Eva, Dan Mva Terhadap  Return Saham Studi Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta  Periode 2001-2003 menunjukkan adanya hubungan yang positif dan signifikan  antara  current ratio dengan return saham .
Return  saham  adalah  pendapatan  yang  dinyatakan  dalam  persentase  dari  modal awal investasi. Pendapatan investasi dalam saham ini meliputi keuntungan jual beli saham, dimana  jika  untung  disebut capital  gain dan  bila  rugi  disebut capital  loss .  Disamping capital  gain,  investor  juga  akan  menerima  deviden  tunai  tiap  tahunnya  (Samsul,  2006). Sedangkan  Konsep return atau  kembalian  Ang  (1997)  adalah  tingkat  keuntungan  yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya. Return saham merupakan income yang diperoleh oleh pemegang saham sebagai hasil dari investasinya di perusahaan tertentu
Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel price to book value dan economic value added tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2011-2013.    Nilai signifikansi variable price to book value terhadap return saham sebesar 0,417> 0,05 dan t hitung -0,814< t table 1.656. Sedangkan nilai signifikansi variabel economic value added sebesar 0,799>0,05 dan t hitung 0.255 < t table 1.656.

## Kesimpulan
1. Current Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia Periode 2011-2013.
2. Return on Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia Periode 2011-2013,
3. Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  pada perusahaan manufaktur di Indonesia Periode 2011-2013,
4. Price to Book Value Added tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di Inonesia Periode 2011-2013.

## Saran
Disarankan kepada perusahaan agar meningkatkan profitabilitas perusahaan agar dapat memberikan return yang lebih besar kepada pemegang saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Bank  Indonesia,  2001, Surat  Edaran  Bank  Indonesia  Nomor  3/30 / DPNP /2001 tanggal  14 Desember 2001
Bank Indonesia , 2004 . Surat Edaran Bank Indonesia Nomor: 6/10/PBI/ 2004 .
Bank Indonesia,2008, Laporan Keuangan Publikasi , www.bi.go.id
Clorida Karunia (2013). Analisis pengaruh rasio capital, asset quality dan liquidity terhadap kinerja  keuangan  perbankan  yang  terdafatar  di  BEI  tahun  2007-2011 .  Jurnal  mahasiswa Universitas Surabaya. Vol.2.No.1.2013.
Hendra  Fitrianto,  2006. Analisis  Pengaruh  Kualitas  Aset,  Intermediasi,  rentabilitas  Dan Efisiensi Terhadap Rasio Kecukupan Modal Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta . volume 3, Nomor 1, Januari, Tahun 2006, Halaman 1
Kasmir , 2008 . Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Edisi Revisi. PT Rajagrafindo. Persada, Jakarta
_______2010 . Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Raja Graffindo Pers. Jakarta.
_______2002. Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya.  Edisi  Revisi  2002.  Jakarta:  PT. RAJAGRAFINDO PERSADA
Manajemen”. Edisi Revisi. Penerbit BPFE. Yogyakarta.
Peraturan Bank Indonesia No.6/10/PBI/2004menyatakan www. Sahamok.com www.idx.co.id