ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 247

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Profitabilitas (ROA) Serta Dampaknya Pada Dividen Payout Ratio (DPR) Pada . Perusahaan Sector Properti di Bursa . Efek . Indonesia . (BEI)
Muhamad Nurhamdi 1
1) Dosen Unversitas Pamulang,email: dosen02484@unpam.ac.id
ARTICLES
INFORMATION ABSTRACT JURNAL SEKURITAS ( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.3, No. 3, Mei 2020 Halaman  : 247 - 261
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696
Keyword : Inflasi; Suku Bunga; Kurs Rupiah; Return on Asset; Dividen Payout Ratio
JEL. classification : C33, G21, G24, N15, N25

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan –
Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491
Email : sekuritas@unpam.ac.id
Penelitian  ini  bermaksud  untuk  mengetahui  adanya pengaruh  variable  makro  ekonomi  pada  profitabilitas  serta dampaknya  terhadap  dividen  payout  ratio  pada  perseroan property  and  real  estate  diBursa  Efek  Indonesia  tahun  2008- 2017.  Teknik  Penelitian  ini  memakai  metode  kuantitatif descriptive  serta  dengan  metode  purposive  sampling  sebagai cara  untuk  mengambil  sampel  dan  jumlah  sample  data  yang diambil  sebanyak  50  data,  adapun  metode  analisis  data menggunakan  model  regresi  data  panel  model  random  effect untuk  mencari  pengaruh  X  terhadap  Y  dan  dengan  model Common  Effect  untuk  mencari  dampak  Y  terhadap  Z.  Hasil Penelitian  menunjukan  bahwa  secara  parsial  inflasi  dan  suku bunga  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  pada  ROA,  namun kurs  rupiah  berefek  signifkan  dan  positif  pada  profitablitas (ROA). Secara bersama-sama variabel inflasi, suku bunga dan kurs  rupiah  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  pada  variebel ROA,  Serta  variable  retrun  on  asset(ROA)  juga  tidak  terdapat pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variable  Dividen  Payout Ratio
This  Research  is  aims  to  determine  the  effect  of macroeconomic  variables  on  profitability  and  its  impact  on  the dividend  payout  ratio  of  property  and  real  estate company .. listed . in ., Indonesia . Stock . Exchange . in 2008-2017. The . Technique . of  this  Study  is  quantitative  descrivtive method,  with  the  technique  of  taking  samples  using  purposive sampling method and the amount of data taken as much as 50 data.  The  methode  of  data  analysis  is  using  regresion  of  data panel  model  of  random  effect  to  find  the  effect  of  X  against  Y and Common Effect Model tofind the Impactt of Y on Z.
The  result  showed  that  partially  inflation  an  intereset rate had  no significant  effect on retrun on  asset, but  exchange rate  have  positif  and  significant  Impact  on  profitability  (ROA) Simulaneously  the  variables  of  inflation,  interest  rate  and exchange  rate  had  no  significant  effect  on  return  on  Asset, Returtn asset also  had  no  significant impact on dividen payout ratio.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 248

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## A. PENDAHULUAN
Sejarah  telah  mencatat  berbagai  krisis  ekonomi  yang  terjadi  di  belahan  dunia,  seperti terjadinya  Great  Depression  1929  di  Amerika  Serikat  yang  menyebabkan  jatuhnya  pasar saham dan warga berbagai bank, serta krisis yang terjadi di tahun 2008 di Amerika Serikat, yaitu  krisis  cuti  oleh  kredit  properti  (Subprime  Mortage).  Di  Indonesia,  krisis  besar  pernah terjadi pada tahun 1998 sebagai pemindaian krisis Keuangan Asia pada tahun 1997 yang terjadi  di  beberapa  negara  Asia  seperti  Thailand  dan  Korea  Selatan.  Pada  saat  krisis, kondisi ekonomi makro Indonesia sangat buruk, salah satu indikator kondisi makro adalah tingginya tingkat  inflasi dan melemahnya nilai  tukar mata  uang rupiah  terhadap nilai  tukar mata uang asing, salah satunya adalah nilai tukar rupiah terhadap dolar AS yang mencapai puncak tertinggi di level Rp. 16.800, -pada Juni 1998
Di era ini ekonomi makro sangat penting bagi suatu negara, insiden depresi besar yang melanda  Amerika  Serikat  pada  tahun  1929,  menjadi  titik  awal  untuk  memikirkan  kembali tentang  pandangan  ekonomi  klasik  yang  diadopsi  selama  masa  ini.  Dalam  model  klasik disebutkan bahwa pembahasannya tidak akan lama. Tawaran Kelebihan Tenaga Kerja akan mengakibatkan  upah  turun  sehingga  tingkat  keseimbangan  baru  akan  muncul.  Analisis peluang kerja diselesaikan oleh teori permintaan dan penawaran, tetapi tampaknya analisis klasik tidak mampu mengatasi depresi besar yang melanda Amerika Serikat yang berjalan hingga  10  tahun.  Karena  itu,  kegagalan  teori  klasik  dalam  menyikapi  masalah pengangguran  di  Amerika  Serikat  menjadi  tonggak  sejarah  dalam  ekonomi  makro  (Tri Kurniawan dan Anton Pracoyo, 2007: 7).
Dalam  ekonomi  makro  ada  beberapa  variabel  yang  menarik  di  antaranya  adalah  nilai tukar  rupiah,  tingkat  inflasi,  suku  bunga  dan  lainnya.  Variabel-variabel  ini  sangat  penting dan  perlu  diperhatikan  oleh  berbagai  pemerintah,  komunitas,  dan  perusahaan.  Karena kondisi  ekonomi  makro  tidak  jarang  kita  memenuhi  kondisi  sebagai  bahan  pertimbangan untuk  menentukan  strategi  perusahaan  seperti  strategi  penjualan,  strategi  manajemen risiko atau kebijakan dalam berinvestasi. Pencapaian keuntungan bagi perusahaan adalah hal mutlak yang harus dipenuhi untuk keberlanjutan perusahaan, di tengah kondisi ekonomi saat  ini  tentunya  perusahaan  memiliki  tantangan  yang  sangat  besar,  khususnya perusahaan-perusahaan  yang  bergerak  dalam  industri  property  dan  perumahan  yang  ter- register di Indonesia stock Exchange.
Pada dekade ini perusahaan properti dan real estate berkembang sangat pesat. Ini bisa dilihat  dari  meningkatnya  aset  perusahaan  yang  semakin  meningkat  dari  tahun  ke  tahun, tentunya hal tersebut merupakan kondisi yang baik bila dilihat dari segi kepemilikan asset yang  semakin  meningkat,  akan  tetapi  di  tengah  melemahnya  kondisi  ekonomi  saat  ini perusahaan properti dan real estate ini cukup mengalami tekanan, hal tersebut dapat dilihat dari survei yang dilakukan oleh Bank Indonesia pada tahun 2017. Adapun gambaran survey tersebut penulis sajikan dalam grafik berikut ini:
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 249

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Sumber : Bank Indonesia Gambar 1.1 Grafik Pertumbuhan Penjualan Residensial
Dalam survey tersebut dapat dilihat bahwa pertumbuhan penjualan properti residensial tumbuh  lebih  melambat  dari  kuartal  sebelumnya  dari  5,06%  menjadi  4,16%,  bahkan pertumbuhan penjualan sempat mengalami negative pada kuartal ke empat di tahun 2011. Selain  melambatnya  penjualan product properti,  dari  segi  keuangan  perusahaan  property juga  mengalami  sedikit  penurunan  kinerja  keuangan,  hal  tersebut  bisa  dilihat  dari  tingkat pengembalian investasi pada asset atau Return on Asset, dimana penulis menyajikannya dalam data berikut ini:
Sumber: financial Report Gambar1.2 Chart Pertumbuhan ROA
Dari grafik tersebut bisa dilihat terjadinya penurunan tingkat ROA tiap perusahaan yang secara umum dari tahun 2014-2017, dimana para emiten yang cukup besar seperti Lippo, Alam Sutera, BSD, Summarecon dan Ciputra mengalami penurunan tingkat ROA dari tahun ke tahun.  Oleh  sebab  itu  baik  pemilik  perusahaan  ataupun  investor  harus  melihat  kondisi tersebut guna mengantisipasi hal yang tidak diinginkan, selain dari pada itu kondisi makro ekonomi  bisa  jadi  menimbulkan  tekanan  terhadap  kondisi  keuangan  perusahaan,  adapun rangkuman makro ekonomi perusahaan penulis sajikan dalam grafik berikut ini:
3.00%  3.00%  3.00% 4.00%  4.00%  4.00% 7.00% 1.00% 2.00% 1.00% 2% 3% 6% 10% 11.10% 6.10% 7% 4%
3% 7% 5.00%
3.00%  3.00%
7.00% 8.00%
12.00% 14.00% 6.00% 5.00% 11.00% 3% 4% 4% 5% 7.20% 8%
10% 5.70% 3% 2%
2.40% 1.50% 2.70% 4.25% 5.65% 7% 7.62%
6.62%
3.50% 2.80% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lippo Alam Sutera BSD Summarecon
Ciputra
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 250

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Sumber : Badan Pusat Statistik, Bank Indonesia (data diolah kembali)
Gambar 1.3 Laju Inflasi, suku bunga, kurs rupiah tahun 2008 – 2017
Berdasarkan  data  diatas  inflasi  cukup  tinggi  terjadi  pada  tahun  2008,  2013  dan  2014, adapun  tingkat  SBI  menurun  dari  tahun  ketahun,  penurunan  suku  bunga  tentunya  secar perlahan  akan  berakibat  pada  menurunnya  tingkat  bunga  KPR,  hal  yang  menarik  adalah kurs  rupiah  terhadap  dollar  semakin  melebar  dari  tahun  ke  tahun  tentunya  hal  ini  tidak terlalu  baik  bagi  perusahan  karena  dengan  kurs  yang  tinggi  menyebabkan  biaya  material yang  diimport,  hutang  perusahaan  dalam  US  Dollar  mengalami  pembengkakan  yang mengakibatkan kinerja keuangan tertekan.
Keadaan  makro  ekonomi  yang  kurang  baik  tentunya  di  kawatirkan  akan  berpengaruh pada  perusahaan,  salah  satunya  terjadinya  penurunan  tingkat  profitabilitas  dan  akan memberikan dampak pada penurunan kemampuan perusahaan dalam memberikan dividen kepada  pemegang  saham.  Dividen  merupakan  suatu  acuan  bagi  investor  apakah  akan berinvestasi pada perusahaan tersebut, karena investor menginginkan keuntungan. Dividen yang  dihasilkan  oleh  pemegang  saham  tentunnya  diperoleh  apabila  perusahaan  memiliki profit atau memiliki tingkat profitabilotas yang baik. Oleh sebab itu profitabilitas perusahaan tentunya  harus  dipertahankan  agar  perusahaan  mampu  membagikan  dividen  kepada pemegang  saham,  namun  berdasarkan  gambar  1.1  tingkat  ROA  perusahaan  semakin menurun,  apakah  hal  tersebut  akan  berdampak  pada  dividen  atau  tidak,  perlu  dilakukan kajian.  Oleh  karena  itu  perlu  dilakukan  kajian  mendalam  untuk  mengetahui  hubungan kondisi makro ekonomi yang ada terhadap kondisi profitabilitas pada perusahan, selain itu kita juga dapat mendalami apakah kondisi profitabilitas pada persuahaan memiliki efek atau dampak terhadap dividen.
Berdasarkan data diatas yang sudah penulis paparkan terkait kondisi makro dan tingkat profitabiltas  pada  perusahaan,  penulis  ingin  melakukan  kajian  lebih  mendalam  tentang keterkaitan  dan  pengaruh  antar  variable  tersebut,  dimana  inflasi,  suku  bunga  dan  kurs rupiah merupakan  variable terpilih dari makro ekonomi  yang  akan  penulis gunakan  dalam penelitian  ini  untuk  dicari  pengaruhnya  terhadap  profitabilitas  dimana  variable  return  aset menjadi  salah  satu  variabelnya,  kemudian yang  merupakan  salah  satu  dari  Rasio Profitabilias,  selain  itu  dalam  penelitian  ini  tingkat  profitabilitas  juga  perlu  diteliti  apakah memiliki  dampak  pada  dividen.  Dalam  hal  ini  unit  analisis  yang  akan  diteliti  adalah perusahaan-perusahaan  property,  Karena  berdasarkan  pemaparan  diatas  tingkat profitabilitas  dalam  hal  ini  ROA  mengalami  penurunan,  adapaun  perusahaan-perusahaan
11.6 2.78 6.96 3.79 4.3 8.83 8.36 3.35 3.02 3.61
9.25
6.5 6.5 6 5.75 7.5 7.75 7.5 6.5
4.25
10.9 9.4 8.9 9 9.6
12.18 12.4 13.7 13.4 13.5 0 5 10 15 2008 2009 2010 2011
2012 2013 2014 2015 2016 2017

## Variabel Makro Ekonomi Indonesia
Inflasi Suku Bunga kurs rupiah
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 251

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
tersebut adalah PT. Lippo Karawaci Tbk, PT. Bumi Serpong Damai Tbk, PT. Summarecon Tbk, PT. Alam Sutera Reality Tbk dan PT. Ciputra Development Tbk.
Untuk  memperkuat  alasan  penulis  tertarik  dalam  membuat  penelitian  adalah,  Pertama adanya  suatu  penelitian  pendahuluan  yang  dilakukan  oleh  Amelia  Nurul  Hidayati  (2014) dengan judul yang diteliti adalah “Pengaruh inflasi, BI Rate, dan Kurs terhadap profitabilitas pada  bank  syariah  Indonesia”,  kemudia  penelitan  kedua  oleh  Amirus  Shodiq  berjudul “Pengaruh  Variabel  Makro  Ekonomi  terhadap  profitabilitas  bank  syariah  di  Indonesia periode  2009-2014”(Sodiq,  2016),  Hal  yang  menarik  dari  kedua  penelitian  pendahuluan tersebut  adalah  untuk  penelitan  yang  dilakukan  Amelia  Nurul  Hidayati  hasil  penelitian didapatkan  bahwa  profitabilitas  perusahaan  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh  inflasi  dan kurs, namun hasil tersebut sangat berbeda dengan apa yang temukan oleh Amirus Shodiq dimana dalam penelitiannya diiketahui profitabilitas tidak dipengaruhi secara signifikan oleh. Tentunya  diantara  kedua  riset  tersebut  terjadi  ketidak  konsistenan  hasil  yang  diperoleh, serta unit analisis yang diteliti adalah perusahaan perbankan. Oleh sebab itu perlu adanya penelitian  kembali  pada  perusahaan  yang  berbeda core bisnisnya  sehingga  penelitan  ini mampu memperkaya khasanah ilmu pengetahun serta memberikan informasi yang terbaru. Maka  dari  itu  penulis  tertarik  dan  memutuskan  untuk  melakukan  penelitian  tentang hubungannya  antar  Makro  ekonomi  dan  Profitabilitas  dimana  ROA  sebagai  indikatornya serta  Kebiakan  dividen  dimana  Dividen  Payout  Ratio  sebagai  indikatornya  dengan  judul penelitian “ Pengaruh variable makro ekonomi terhadap profitabilitas serta dampaknya pada dividen  payout  ratio pada  perusahaan  sector  property  dan  real  estate  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2017”
Berdasarkan  pemaparan  dan  kajian  pendahuluan  serta  identifikasi  pemasalahan  diatas penulis menetapkan rumusan permasalahan:
a. Bagaimana . pengaruh . inflasi  terhadap  profitabilitas  (ROA)  perseroan  sub-sektor property and real estate diBursa . Efek . Indonesia?
b. Bagaimana . pengaruh . suku . bunga . terhadap . profitabilitas . (ROA)  perseroan sub-sektor property and real estate diBursa . Efek . Indonesia?
c. Bagaimana  pengaruh  kurs  rupiah  pada  profitabilitas . (ROA) .. perseroan . property  and real estate diBursa . Efek . Indonesia?
d. Bagaimana pengaruh inflasi, suku bunga, kurs rupiah pada profitabilitas (ROA) secara bersama-sama  pada  persoran  sub-sektor property  and  real  estate yang  ada  diBursa Efek Indonesia?
e. Bagaimana  dampak  profitabilitas  (ROA)  terhadap Dividen  payout  ratio  (DPR) pada perseroan sub-sektor property and real estae diBursa efek Indonesia?

## B. KAJIAN LITERATUR

## 1. Manajemen Keuangan
Definisi  dari  manajemen  keuangan  adalah  aktivitas  dari  pemilik  dan  manajemen dalam  mendapatkan Capital  Resource yang  paling  murah,  lalu  menggunaknnya seefektif,  seeffisien  serta  seproduktif-produktifnya  untuk  memperoleh  keuntungan. (Darsono & Ashari, 2009)
2. Inflasi
Pengertian  dari  inflasi  dalam  pandangan  (Kunawangsih  &  Pracoyo,  2007)  bahwa inflasi  merupakan  sebagai  kenaikan  harga  secara  keseluruhan  yang  berlangsung secara terus menerus . Adapun rumus inflasi adalah sebagai berikut:
Infl = 𝑃 𝑖𝑡−𝑃 𝑖𝑡_1 𝑃 𝑖𝑡 𝑥 100%
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 252

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## 3. Suku Bunga
Suku  bunga  merupakan  suku  bunga  kebijakan  yang  mencerminkan  sikap  atau stance  kebijakan  moneter  yang  diterapkan  oleh  Bank  Indonesia  dan  diumumkan kepada public.(Bank Indonesia, 2016)
4. Kurs Rupiah
Menurut  (Sadono,  2004)  kurs  adalah  nilai  seunit  valuta  (mata  uang)  asing  apabila ditukarkan dengan mata uang dalam negeri.
5. Tingkat pengembalian Assets / Return on Assets Return on Assets adalah kesanggupan perseroan dalam mencapai keuntungan/profit dengan  menggunakan  semua Aktiva  yang  ada  pada  perusahaan  (Sutrisno,  2013). Adapun rumus ROA adalah sebagai berikut:

## 6. Dividen Payout Ratio
Menurut  hanafi  dalam  Pratama  Mahardi  (2015) Dividen  payout  ratio merupakan perbandingan kas dividen dengan laba setelah pajak. Semakin besar dividen payout rationya  maka  akan  semakin  besar  jumlah  dividen  yang  dibagikan. Adapun  rumus dividen payout ratio adalah sebagai berikut:

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Metode penelitian dalan penelitan ini adalah Metode kuantitatif deskriftif dimana data yang diolah berupa data yang berwujud angka(Riduwan, 2014). adapun penentuan sample  dalam  penelitan  ini  berdasarkan  metode purposive  sampling dimana  sample yang  diambil  berdasarkan kriteria  tertentu  yang diambil  oleh  penulis,  bentuk  data  yang digunakan merupakan data panel, sementara penulis mengambil data berupa Secondari data yang diperoleh dari studi kepustakaan, internet dan laporan keuangan perusahaan yang  tersedia  dalam  website  masing-masing  perusahaan.  adapun  sample  perusahaan yang  ditetapkan  oleh  penulis  terdiri  dari  5  perusahaan  diantaranya  adalah  Lippo karawaci, BSD, Ciputra Development, Alam Sutera dan Summarecon.
Penulis  menggunakan metode regresi  data  panel  untuk menganalisa data pada penelitian  ini,  adapun  software  yang  digunakan  adalah  software  Eviews  9  sebagai  alat bantu  dalam  penelitian,  selain  dari  pada  itu  tahapan  analisis  data  dalam  penelitian  ini diawali dengan beberapa model pungujian diantaranya adalah menggunakan pengujian Common, Fixed and Random Effect .Setelah itu melakukan pemilihan model yang tepat, diantaranya  adalah  dengan  melakukan Chow  Test, pengujian  tersebut  dilakukan  untuk memilik  model  yang  terbaik  diantara  model  efek  tetap  dengan  model  common  efek, setelah uji tersebut dilakukan langkah selanjutnya dengan melakukan uji kedua dengan menggunakan  uji hausman ,  pengujian  ini  dilakukan  guna  mendapatkan  moel  yang terbaik  diantara  model  efek  tetap  dan  model  random.  Ditahap  ketiga  dalam  metode pemilihan  model  dilakukan  uji Lagrange  Multiplier, pada  pengujian  ini  dilakukan  agar didapatkan model yang paling baik diantara dua model yaitu model common dan random efek.
ROA = 𝐸𝐴𝑇
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 100%
DPR = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 253

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Langkah  selanjutnya  dalam  proses  analisis  data  ini  adalah  dengan  melakukan Classic Assumption test. Secara teoritis pengujian pada Assumption Clasic itu terdiri dari beberapa  pengujian  seperti multicolinearity  test,  autocorrelation,  normality  test, heteroskedastisitty  test, namun  dalam  pada  kasus  yang  mengunakan  jenis  data  panel dan pendekatan regresinya berupa ordinary least square (OLS) maka dari itu pengujian ini  hanya  menggunakan  uji  Multikolinearitas  dan  Heteroskedastisitas  (Tri  Basuki  & Yuliadi,  2015).Setelah  pengujian  asumsi  klasik  tahap  selanjutnya  adalah  melakukan  uji regresi data panel dan uji hipotesis.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Pengujian Kesesuaian model
a. Chow test
Inflasi, Suku bunga dan Kurs rupiah terhadap variable Return on Assets Tabel 4.1 Chow Test X terhadap Y
Sumber: output eviews
Berdasarkan  data  diatas  dapat  diketahu  bahwa  model  efek  tetap  lebih  baik  dari model common efek, hal tersebut bisa dilihat dari nilai Prob cross-section F sebesar 0.0056 < 0.05 dimana H0 tertolak dan H1 diterima
Return on Assets (y) terhadap dividen payout ratio (z) Tabel 4.2 Chow Test Y terhadap Z
sumber: Output Eviews Berdasarkan data diatas dapat diketahui bahwa model efek tetap (Fixed Effect) lebih baik  dari  model  pooled  least  square(common  effect),  hal  tersebut  bisa  dilihat  nilai Prob cross-section f sebesar 0.0354 < 0.05 dimana Ho tertolak dan H1 diterima.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 254

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## b. Hausman Test
Inflasi, Suku bunga, kurs rupiah terhadap Return on Assets Table 4.3 Hausman Test (X terhadap Y)
Sumber: output eviews Hasil  output  eviews  menunjukan  bahwa  model  efek  acak  lebih  unggul  dari  model efek tetap , hal tersebut bisa dilihat dari nilai random cross-section (prob) sebesar 1 lebih besar dari 0.05 yang berati H1 ditolak dan Ho diterima.
Return on Asset (Y ) terhadap Dividen payout ratio (Z)
Table 4.4 Hausman test ( Y terhadap z)
Sumber: output eviews
Dari  oleh  data  menggunakan  softwatre  eviews  dapat  diketahui  bahwa Random effect Model yaitu model yang terbaik untuk digunakan. Dengan cross-section 0.07 lebih besar dari 0.05, hal ini menunjukan bahwa Ho diterima dan H1 ditolak.
c. LM Test
Inflasi, Suku bunga, kurs rupiah terhadap Return on Assets Tabel 4.5 uji LM ( X terhadap Y)
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 255

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Output  eviews  menunjukan  hasil    Prob  Breusch-Pagan  adalah  0,0017.  Ini  berarti bahwa  nilai  cross-section  random    kurang  dari  nilai  signifikansinya  yaitu  0.05 sehingga  H1  dapat  diterima  dan  H0  tertolak,  artinya  adalah  Model  Random  Efek adalah model yang paling tepat
Return on Assets terhadap Dividen payout ratio Table 4.6 Uji LM
Sumber : output eviews
Dari pengujian dengan menggunakan software eviews 9.0 dapat diketahui bahwa Model common efek lebih tepat digunakan, dengan Pob BP sebesar 0.08 lebih besar dari nilai signifikansinya
2. Uji Asumsi klasik
a. Multikolinearitas
Tabel 4.7 Multikolinearitas Ket Inflasi Suku Bunga Kurs Inflasi 1.000000 0.732305 0.583036 Suku Bunga 0.732305 1.000000 0.481602 Kurs 0.583036 0.481602 1.000000
Pada  uji  multikolinearitas  dengan  software  eviews  dioeroleh  nilai  matrix  korelasi dimana  setiap  variable  independen  nilai  koefisiennya  kurang  dari  0.9  hal  ini  dapat ditarik kesimpulan tidak mengalami masalah multikolinearitas.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 256

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
b. Heteroskedastisitas
Tabel 4.8 Uji Glejser Heteroskedasticity Test
Sumber: output eviews Untuk  mengetahui  hasil  heteroskeastistas  digunakan  uji  glejser  dimana  setiap variable  independent  memiliki  sig  (Prob)  lebih  dari    0.05  yang  berarti  pada  model tersebut tidak ditemukan masalah heteroskedastisitas.
3. Pengujian Hipotesis
a. Uji-t Pengaruh Inflasi terhadap Return on Assets secara parsial Tabel 4.9 Uji-t X1 terhadap Y
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 257

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Berdasarkan pengujian tersebut dapat diketahui bahwa sig α prob 0.316 lebih besar dari  nilai  signifikansinya  yaitu  0.05,  dan  t-hitung  1.01234  sedangkan  t-tabel  pada tingkat sig α = 5% serta df=(n-k)=50-3=47.  maka diperoleh t-table sebesar 2.01147. hal  ini  berarti  t  hitung  <  t-tabel  dimana  1.01234  <  2.01147.  secara  statistic  dapat disimpulkan  bahwa  H1  diterima  sementara  H0  ditolak,  artinya  inflasi  (X 1 )  tidak berpengaruh terhadap ROA (Y) secara signifikan.
Pengaruh Variabel  X 2 (Suku bunga) Terhadap Variabel Y (ROA) secara parsial
Tabel 4.10 X2 Terhadap Y
Sumber:output eviews
Berdasarkan  pengujian tersebut  dapat  diketahui bahwa sig  α  prob  0.68  lebih besar dari  standar  signifikansinya  yaitu  0.05,  dan  t-hitung  -0.414468  sedangkan  t-tabel pada  tingkat  sig  α  =  5%  serta  df=(n-k)=50-3=47.    maka  diperoleh  t-table  sebesar 2.01147.  hal  ini  berarti  t  hitung  <  t-tabel  dimana  -0.414  <  2.01147.  secara  statistic dapat disimpulkan bahwa H1 diterima sementara H0 ditolak, artinya Suku Bunga (X 2 ) tidak berpengaruh terhadap ROA (Y) secara signifikan.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 258

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Pengaruh Variabel X 3 (Kurs Rupiah) terhadap Variabel Y (ROA) Tabel 4.12 Kurs Terhadap ROA
Sumber: output eviews
Berdasarkan  pengujian  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  sig  α  prob  0.04  lebih  kecil dari 0.05, dan t-hitung 2.0655 sedangkan t-tabel pada tingkat sig α = 5% serta df=(n- k)=50-3=47.  maka diperoleh t-table sebesar 2.01147. hal ini berarti t hitung > t-tabel dimana  2.0655  >  2.01147.  secara  statistic  dapat  disimpulkan  bahwa  H1  diterima sementara H0 ditolak, artinya kurs  berpengaruh terhadap ROA (Y) secara signifikan
Pengaruh Y terhadap Z Tabel 4.13 ROA terhadap DPR
Sumber: output eviews
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 259

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Berdasarkan pengujian tersebut dapat diketahui bahwa sig α prob 0.619 lebih besar dari standar signifikansinya yaitu 0.05, dan t-hitung 0.500474 sedangkan t-tabel pada tingkat sig α = 5% serta df=(n-k)=50-1=49.  maka diperoleh t-table sebesar 2.00958. hal  ini  berarti  t  hitung  <  t-tabel  dimana  0.500474  <  2.01147.  secara  statistic  dapat disimpulkan bahwa H1 diterima sementara H0-nya ditolak, artinya Variabel Return on Asset tidak berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio secara signifikan.
b. Uji-F (simultan) Pengaruh inflasi, suku bunga dan kurs terhadap Return on Asset secara  bersama- sama
Tabel 4.14 X1, X2, X3 Terhadap Y secara Simultan
Sumber: output Eviews
Nilai probabilitas (F-statistic) sebesar 0.115151 > tingkat signifikansi 0,05, Kemudian nilai F-hitung (F-statistic) sebesar 2.085398. Nilai F-tabel dengan α=5% (0,05) dan df (k-1)  =  (3-1)  =  2  dan  df2  (n-k)  =  50-3  =  47  menunjukkan  angka  3,20.  Sehingga  f- hitungnya  (2.085392)  <  nilai  F-tabelnya  (3,20),  jadi  H0-nya  diterima  dan  H1  ditolak variabel  artinya  bahwa  Inflasi  (X1),  Suku  Bunga  (X2),  dan  Kurs  Rupiah  (X3)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Return  on  Asset  (Y)  secara  simultan.  Model Persamaan  Regresi  pada  Variabel  X1,  X2,  dan  X3  terhadap  Y  adalah Y=8.176544+0.154382X1-0.605997X2 +0.082956X3
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 260

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## E. KESIMPULAN

## a. Kesimpulan
Bersadarakan  pengujian  dan  analisis  yang  telah  dilakukan  diatas  kesimpulannya adalah sebagai berikut:
1. Diketahui  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  variable Independennya  yaitu  Inflasi  terhadap  Variabel  Dependennya  yaitu Return  on Asset. Dimana  berdasarkan  pengujian  dengan  eviews  9  diperoleh  nilai Probabilitasnya  lebih  besar  dari  konstanta  (  0.3165  >  0,05),  selain  itu  nilai  t- hitungnya  adalah  1.01234,  sedangkan  t-tabelnya  pada  df=(n-k)=  50-3=47, (0,05;47) =2.01147. dengan nilai t-tabel tersebut maka t hitung (1.01234) kurang dari  t-tabel  (2.01147),  secara  statistik  disimpulkan  bahwa  H0  ditolak  sedangkan H1 diterima.
2. Diketahui  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  variable  Suku Bunga  (X2) terhadap  Variabel  Dependennya yaitu Return  on Asset (Y). Dimana berdasarkan  pengujian  dengan  eviews  9  diperoleh  nilai  Probabilitasnya  lebih besar  dari  konstanta  dimana  (  0.68  >  0,05),  selain  itu  nilai  t-hitungnya  adalah  - 0.414468,  sedangkan  t-tabelnya  pada  df=(n-k)=  50-3=47,  (0,05;47)  =2.01147. dengan  nilai  t-tabel  tersebut,  maka  t  hitung  (-0.414468)  kurang  dari  t-tabel (2.01147), secara statistik disimpulkan bahwa H0 ditolak sedangkan H1 diterima. Yang berarti suku Bunga tingkat signifikasinya tidak berpengaruh pada ROA
3. Kurs rupiah sebagai variable bebas berpengaruh significant terhadap dependent variable- nya yaitu Return  on  Asset. Dimana  berdasarkan  pengujian  dengan eviews  9  diperoleh  nilai  Probabilitasnya  kurang  dari  konstanta  (  0.04  <  0,05), selain itu nilai t-hitungnya adalah 2.065509, sedangkan t-tabelnya pada df=(n-k)= 50-3=47, (0,05;47) =2.01147. dengan nilai t-tabel tersebut maka t-hitung > t-tabel (2.065509 > 2.01147), secara statistik disimpulkan bahwa H0 diterima sedangkan H1 ditolak. Yang berarti Bahwa Kurs Rupiah berdasarkan tingkat signifikansinya berpengaruh pada ROA
4. Secara  simultan  dapat  diketahui  bahwa  variabel  inflasi,  suku  bunga  dan  kurs rupiah  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependennya yaitu Return on Asset. Adapun prob α F-Statistik nilainya 0.11515 lebih besar dari Konstanta (0.11515>0.05). kemudian nilai F Hitung (F-Statistic) sebesar 2.08539. adapun  nilai  f-table  pada  α=0.05  dapat  diketahui  df=(K-I)  =  3-1  =2  sementara df2(n-k)=50-3=47, menunjukan angka 3.20 artinya f - statistic < f - table (2.08539 < 3.20) jadi Ho diterima dan H1 ditolak.
5. DPR  (Y)  tidak  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh  ROA,  hasil  t-hitung  ROA menunjukan  0.500474,  dengan  perhitungan  t-tabel  diperoleh  sebesar  2.0147 sehingga  t-hitung  kurang  dari  t-tabel  (  0.500474  <  2.0147)  secara  statistik disimpulkan bahwa Ho ditolak dan H1 diterima.
b. Saran
1. Bagi  Perusahaan  dan  investor  dalam  penelitan  ini  dapat  diketahui  bahwa  kurs memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Profitabilitas, oleh karena itu investor dan  perusahaan  wajib  mencermati  kondisi  makro  ekonomi  dan  mengantisipasi kenaikan  dan  penurunan  kurs  rupiah,  kenaikan  kurs  tentunya  akan  membat bahan  atau  material  impor  serta  beban  hutang  luar  negeri  menjadi  besar, tentunya  ini  akan  memberikan  efek  bagi  kinerja  keuangan  perusahaan khususnya terhadap profitabilitasnya.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020………….. …. 261

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
2. Bagi  Peneliti  hendaknya  melakukan  penelitian  dengan  menggunakan  unit analisis yang berbeda dan dengan sample yang lebih banyak agar informasi dan hasil penelitian diperoleh secara maksimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Bank Indonesia. (2016). BI Rate. Metadata. https://www.bi.go.id/id/statistik/metadata/seki/Documents/8_Suku_Bunga_Indo_DPM SEKI_2016 (Indonesia) new.pdf
Darsono, & Ashari. (2009). Aplikasi Analisis Laporan Keuangan . Liberty.
Kadim, A., & Sunardi, N. (2019, May). Eviews Analysis; Determinan Tourism, Restaurant and Hotel Company's Soundness and Performance. In Proceeding Interuniversity Forum for Strengthening Academic Competency (Vol. 1, No. 1, pp. 332-340).
Kunawangsih, P. T., & Pracoyo, A. (2007). Aspek Dasar Ekonomi Makro Di Indonesia . Grasindo . Riduwan. (2014). Metode dan Teknik Menyusun Tesis (Cetakan Ke). ALFABETA.
Sadono, S. (2004). Macroeconomic Introduction Theory. In Third edition, PT RajaGrafindo Persada, Jakarta .
Sodiq, A. (2016). Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Profitabilitas Bank Syariah Di Indonesia Periode 2009 - 2014. BISNIS : Jurnal Bisnis Dan Manajemen Islam , 3 (2), 343. https://doi.org/10.21043/bisnis.v3i2.1508
Sunardi, N. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Firm Size, Risiko Bisnis, Asset Growth, Leverage, Kebijakan Dividen Terhadap Institutional Ownership (Perusahaan Property & Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011–2014). INOVASI, 2(2).
Sunardi, N. (2018). Kinerja Perusahan Pendekatan Du Pont System Terhadap Harga Dan Return Saham (Perusahaan yang tergabung dalam Industri Real Estate dan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2017). JIMF (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma), 1(3).
Sutrisno. (2013). Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi. In Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi .
Tri Basuki, A., & Yuliadi, I. (2015). Electronic Data Procesing (SPSS 15 dan Eviews 7) (Edisi Revi). Danisa Media.
Wade, L. (1961). Electronic data processing. In Archives of Environmental Health (Vol. 3, Issue 5). https://doi.org/10.1080/00039896.1961.10663066
.