How to cite: Cahyanto, F. N., & Priono, H. (2024). Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal dengan
Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Syntax Literate . (9)3. http://dx.doi.org/10.36418/syntax-literate.v9i3 E-ISSN: 2548-1398

## PENGARUH  LIKUIDITAS  TERHADAP  STRUKTUR  MODAL  DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
Farid Nabil Cahyanto 1* , Hero Priono 2
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran”, Jawa Timur, Indonesia 1,2
Email: faridnabil602@gmail.com*

## Abstrak
Mencapai  kinerja  keuangan  yang  baik  merupakan  tantangan  bagi  perusahaan  dalam lingkungan bisnis yang semakin kompetitif. Salah satu aspek penting bagi investor adalah struktur modal, yang memengaruhi operasi dan profitabilitas perusahaan serta sangat penting untuk  mencapai  tujuan  perusahaan.  Struktur  modal  merupakan  salah  satu  faktor  yang dipertimbangkan  dalam  pembiayaan  perusahaan,  seperti  menentukan  sumber  pendanaan yang akan dipilih. Rasio Utang terhadap Aset (DAR) merupakan salah satu metode yang digunakan untuk mengukur struktur modal, yang mewakili rasio utang terhadap total aset. Dalam  sektor  manufaktur,  manajemen  persediaan  sangat  penting,  karena  melibatkan pembelian  bahan  baku  dan  konversinya  menjadi  barang  jadi.  Namun,  perusahaan  dalam sektor ini menghadapi tantangan, terutama selama fluktuasi ekonomi seperti depresiasi mata uang, yang mempengaruhi perdagangan barang konsumen. Profitabilitas memainkan peran penting dalam menentukan struktur modal, dengan profitabilitas yang lebih tinggi mengarah pada pendanaan internal yang lebih besar dan ketergantungan yang berkurang pada utang. Studi  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur  modal  dan profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2015 hingga 2019. Metodologi penelitian melibatkan analisis kuantitatif dengan pendekatan deskriptif,  menggunakan  purposive  sampling  untuk  memilih  perusahaan  yang  memenuhi kriteria tertentu. Pengumpulan data meliputi tinjauan pustaka dan data sekunder dari laporan keuangan  yang  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia.  Analisis  statistik  mencakup statistik  deskriptif  dan  regresi  linier  berganda  untuk  menguji  hipotesis,  dengan  uji  Sobel untuk  menguji  hipotesis  mediasi.  Temuan  ini  berkontribusi  pada  pemahaman  hubungan kompleks antara likuiditas, profitabilitas, dan struktur modal dalam perusahaan manufaktur, membantu investor dan manajer dalam pengambilan keputusan yang berbasis informasi.
Kata kunci: likuiditas, struktur modal, profitabilitas

## Abstract
Achieving  good  financial  performance  is  a  challenge  for  companies  in  an  increasingly competitive  business  environment.  One  important  aspect  for  investors  is  the  capital structure, which influences a company's operations and profits and is crucial for achieving its goals. Capital structure is one of the factors considered in a company's financing, such as determining the chosen funding sources. Debt to Asset Ratio (DAR) is one of the methods used  to  measure  capital  structure,  representing  the  ratio  of  debt  to  total  assets.  In  the manufacturing  sector,  inventory  management  is  vital,  as  it  involves  purchasing  raw materials and converting them into finished goods. However, companies in this sector face challenges, especially during economic fluctuations such as currency depreciation, which affects the trade of consumer goods. Profitability plays a significant role in determining the capital  structure,  with  higher  profitability  leading  to  more  internal  funding  and  reduced reliance on debt. This study aims to examine the influence of liquidity on capital structure and profitability in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange from
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2015 to 2019. The research methodology involves quantitative analysis with a descriptive approach,  using  purposive  sampling  to  select  companies  meeting  specific  criteria.  Data collection includes literature review and secondary data from financial reports published by the  Indonesia  Exchange.  Statistical  analysis  includes  descriptive  statistics  and  multiple linear regression to test hypotheses, with Sobel test for testing mediation hypotheses. The findings  contribute  to  understanding  the  complex  relationships  between  liquidity, profitability,  and  capital  structure  in  manufacturing  companies,  aiding  investors  and managers in making informed decisions.
Keywords: liquidity, capital structure, profitability
Pendahuluan
Pencapaian  kinerja  keuangan  yang  baik  merupakan  tantangan  bagi  perusahaan dalam lingkungan  bisnis yang semakin kompetitif. Aspek penting bagi investor adalah struktur  modal.  Struktur  modal  mempengaruhi  kegiatan  usaha  dan  keuntungan perusahaan  dan  penting  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan.  Struktur  permodalan merupakan salah satu faktor yang dipertimbangkan dalam pembiayaan suatu perusahaan, seperti dalam menentukan sumber pendanaan yang akan dipilih. Struktur modal biasanya mengacu  pada  rasio  hutang  terhadap  modal  perusahaan  yang  menunjukkan  seberapa berisiko suatu perusahaan untuk berinvestasi, sehingga dapat membantu investor dalam menentukan keputusan investasi mereka (Saeed et al., 2014).
Berdasarkan  perspektif  manajemen  keuangan,  perusahaan  memainkan  peran penting dalam memutuskan bagaimana bisnis menciptakan  dan mempertahankan nilai ekonomi  atau  kekayaan.  Akibatnya,  perusahaan  perlu  memfokuskan  semua  keputusan mereka  pada  kekayaan.  Struktur  modal  merupakan  bauran  (proporsi)  pendanaan permanen  jangka  panjang  perusahaan  yang  diwakili  oleh  hutang,  saham  referen,  dan ekuitas saham biasa (Van Horne & Wachowicz Jr, 2013). Dalam kebijakan struktur modal dan  kaitan  nya  dengan (trade  off) yang  merupakan  perimbangan  antara  resiko  dan pengembalian, perusahaan yang menggunakan hutang lebih besar akan memiliki resiko yang lebih besar termasuk bagi pemegang saham.
Terdapat beberapa cara untuk mendapatkan sumber dana, tetapi pada dasarnya ada dua sumber. Artinya dana asing (eksternal perusahaan) atau dana yang biasanya disebut dengan modal asing dan dana internal (internal perusahaan). Dana asing dapat diperoleh melalui modal eksternal ( external financing ) dan self financing, yaitu melalui penerbitan saham ( equity financing ).
Terdapat  beberapa  cara  dalam  mengukur  struktur  modal  salah  satunya menggunakan metode Debt to Asset Ratio atau DAR yaitu rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Menurut Firdaus & Kasmir, (2021)  menyatakan bahwa “Debt to Asset Ratio (DAR) merupakan rasio utang yang  digunakan  untuk  mengukur  perbandingan  antara  total  utang  dengan  total  aktiva. Dengan  kata  lain,  seberapa  besar  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang  atau  seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva.”
Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang kegiatannya membeli bahan baku  kemudian  mengolah  bahan  baku  dengan  mengeluarkan  biaya-biaya  lain  menjadi barang  jadi  yang  siap  untuk  di  jual.  Dalam  akuntansi,  persediaan  merupakan  barang- barang yang dimiliki perusahaan dengan tujuan untuk dijual, dan persediaan dapat terbagi menjadi  tiga  yaitu  persediaan  bahan  baku,  barang  dalam  proses,  dan  barang  jadi. Persediaan  merupakan  harta  perusahaan  yang  digunakan  untuk  melakukan  transaksi penjualan.  Kegiatan  operasional  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  saat  ini  sangatlah banyak,  maka  semakin  banyaknya  kegiatan  yang  dilakukan  semakin  banyak  pula
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2109
permasalahan yang akan dihadapi.
Salah satu contoh fenomena yang dapat ditemui sebagai berikut, Perusahaan sub sektor  perdagangan  besar  barang  produksi  dan  konsumsi  cukup  berpengaruh  bagi perkembangan perekonomian Indonesia. Namun disisi lain  perusahaan  sub  sektor  ini cukup  rentan  jika  nilai  rupiah  mengalami  pelemahan.  Berdasarkan  informasi  yang dilansir  dari  Rofingatun,  (2021)  menyatakan  bahwa,  pelemahan  rupiah  cukup berpengaruh terutama  pada  sektor perdagangan konsumer goods, barang-barang mewah, peralatan elektronik, dan barang kebutuhan lain yang memiliki kandungan impor tinggi. Selain  itu,  dilihat  dari  sisi  kenaikan  suku  bunga,  sektor  ini  juga  cukup  rentan  karena memiliki  kredit  perbankan  untuk  kegiatan  usaha  maupun  kredit  konsumsi  oleh konsumen.
Profitabilitas merupakan salah satu variabel yang mempengaruhi struktur modal. Menurut  Nawawi,  Nurdiansyah,  &  Al  Qodliyah,  (2018)  profitabilitas  merupakan kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan (laba) pada tingkat penjualan, asset, modal saham tertentu. Tingginya profitabilitas yang dimiliki perusahaan mengakibatkan perusahaan  lebih  banyak  menggunakan  pendanaan  dari  dalam  perusahaan,  karena  jika profitabilitas semakin tinggi, maka perusahaan dapat  menyediakan laba ditahan dalam jumlah yang lebih besar, sehingga penggunaan hutang  dapat ditekan (Ryanni & Farah, 2014).
Pengamatan ini di dukung oleh penelitian yang dilakukan (Rahayu & Nastiti Edi Utami, 2021). Hasil dari pengamatan mengemukakan bahwa likuiditas (CR) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Struktur Modal (DER) pada perusahaan Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia.
Rosita,  Iswati,  &  Nugroho,  (2023)  hasil  pengamatan  menunjukkan  bahwa  (1) likuiditas  dan  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal,  (2) profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal, (3) likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
Pengamatan  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  Purnamasari,  (2023) Hasil dari penelitian ini mengemukakan bahwa likuiditas (QR) berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  struktur  modal  (DAR),  likuiditas  (QR)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas (NPM), profitabilitas (NPM) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal (DAR), profitabilitas (NPM) tidak mampu memediasi hubungan antara likuiditas (QR) danstruktur modal (DAR).
Sasmita,  (2022)  hasil  dari  pengamatan  menunjukkan  bahwa  (1)  likuiditas  tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas;  (2)  likuiditas  dan  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  kebijakan  deviden;  (3)  profitabilitas  tidak  mampu memediasi  hubungan likuiditas terhadap kebijakan deviden.
YOHANNA, (2022) Hasil dari pengamatan mengemukakan  bahwa  Profitabilitas mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Struktur  Modal,  Struktur  Aset mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Struktur Modal, Likuiditas  mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Struktur Modal.
Rukmana,  (2021)  hasil  dari  pengamatan  mengemukakan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal,  struktur  aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal, dan pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
Berdasarkan rumusan masalah yang telah diuraikan, maka tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1) Untuk  menguji  dan  menganalisis  mengenai  pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2) Untuk menguji dan menganalisis mengenai  pengaruh  likuiditas terhadap profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015- 2019
3) Untuk menguji dan menganalisis mengenai profitabiltas terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015-2019
4) Untuk menguji dan menganalisis mengenai likuiditas terhadap struktur modal melalui profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015-2019

## Metode Penelitian
Metode penelitian yang digunakan dalam studi ini adalah metode kuantitatif dengan pendekatan  deskriptif.  Pendekatan  ini  digunakan  untuk  menggambarkan  dan menganalisis  hubungan  antar  variabel  yang  diteliti.  Sampel  penelitian  ini  dipilih menggunakan  teknik  purposive  sampling,  dengan  kriteria  tertentu  seperti  perusahaan manufaktur yang terdaftar secara konsisten di Bursa Efek Indonesia selama periode 2015- 2019, melaporkan laporan keuangan secara lengkap, dan tidak mengalami kerugian yang signifikan  selama  periode  tersebut.  Populasi  penelitian  mencakup  seluruh  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode yang diteliti.
Pengumpulan  data  dilakukan  melalui  penelitian  pustaka  untuk  mendapatkan landasan konseptual yang kuat, serta melalui penelitian lapangan dengan menggunakan data sekunder yang bersumber dari laporan keuangan yang dipublikasikan oleh Indonesia Exchange.  Analisis  data  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  teknik  analisis statistik  deskriptif  untuk  menggambarkan  keseluruhan  sampel  dan  mempermudah pemahaman  terhadap  variabel  yang  digunakan.  Selanjutnya,  dilakukan  analisis  regresi linier  berganda  untuk  menguji  pengaruh  Likuiditas  terhadap  Struktur  Modal  dengan Profitabilitas sebagai variabel intervening. Uji hipotesis dilakukan dengan menggunakan tingkat  signifikansi  0,05,  dengan  kriteria  penerimaan  atau  penolakan  hipotesis berdasarkan nilai signifikansi yang diperoleh dari analisis statistik yang sesuai dengan setiap hipotesis yang diajukan. Selain itu, untuk menguji hipotesis mediasi, digunakan uji sobel untuk menghitung nilai variabel mediasi yang berdistribusi secara normal. Dengan demikian,  metode  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menggambarkan  dan  menganalisis hubungan antar variabel yang diteliti secara komprehensif dan objektif.

## Hasil dan Pembahasan Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  memberikan  gambaran  atau  deskriptif  suatu data  yang  dilihat  dari  minimum,  maksimum, mean (rata-rata), dan  standar  deviasi  dari masing-masing variabel penelitian yang terdiri dari Likuiditas, Profitabilitas dan Struktur Modal.  Hasil analisis  descriptif dengan  menggunakan  SPSS  25  dari  variabel-variabel penelitian ini adalah sebagai berikut.
Tabel 1. Statistik Deskriptif N Minimum Maximum  Mean Std. Deviation Likuiditas 55 0 7,05 1,8825 1,81601 Struktur Modal 55 0,09 5,72 0,644 0,87119 Profitabilitas 55 -2,64 0,86 0,0505 0,39651
Valid N (listwise)  55
Sumber: Output SPSS
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2111
Berdasarkan  hasil  dari  data  diatas  dapat  diketahui  bahwa  jumlah  data  yang digunakan dalam penelitian adalah sebanyak 55 data. Hasil analisis deskriptif data tabel diatas adalah sebagai berikut:
1) Variabel Likuiditas memiliki nilai minimum sebesar 0% yang dimiliki oleh PT Bumi Kultura Unggul Tbk dan memiliki nilai maksimum sebesar 7,05% yang dimiliki oleh PT  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk.  Nilai  rata-  rata  ( mean )  sebesar  1,8825  dan memiliki standar deviasi sebesar 1,81601.
2) Variabel Struktur Modal memiliki nilai minimum sebesar 0,09% yang dimiliki oleh PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk dan memiliki nilai maksimum sebesar 5,72% yang dimiliki oleh PT Budi Strach & Sweetener Tbk. Nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,644 dan memiliki standar deviasi sebesar 0,8711.
3) Variabel Profitabilitas memiliki nilai minimum sebesar -2,64 % yang dimiliki oleh PT FKS Food Sejahtera Tbk dan memiliki nilai maksimum sebesar 0,86% yang dimiliki ole PT FKS Food Sejahtera Tbk. Nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,050 dan memiliki standar deviasi sebesar 0,3965.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Dalam pengujian ini peneliti menggunakan analisis regresi linier berganda dengan adanya variabel mediasi dilakukan dengan menggunakan motode product of coefficient. Metode  product  of  coefficient  dilakukan  dengan  menguji  kekuatan  pengaruh  tidak langsung antar variabel independent dengan variabel dependen melalui variabel mediasi atau menguji signifikansi pengaruh tak langsung (Suliyanto, 2011).

## Persamaan Regresi 1
Persamaan regresi ini dilakukan untuk menguji pengaruh likuiditas terhadap Profitabilitas. Profitabilitas = a + β1Likuiditas + e
Tabel 2. Analisis Regresi Linier Berganda           Persamaan Satu
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) 0.019 0.077 0.253  0.002 Likuiditas 0.41 0.075 0.17 1.258  0.014 a. Dependent Variable: Profitabilitas Sumber: Output SPSS
Dari data diatas diperoleh model persamaan regresi linier berganda sebagai berikut: Profitabilitas = 0,019 + 0,41Likuiditas + e
Dari persamaan regresi tersebut dapat diuraikan sebagi berikut: Konstanta (a) = 0,019
Konstanta (a) merupakan interpretasi Y jika X = 0, menunjukkan bahwa jika  variabel dependen yang digunakan dalam model penelitian sebesar konstanta tersebut. Besarnya nilai konstanta 0,019 menunjukkan bahwa jika variabel likuiditas sama dengan 0, maka variabel profitabilitas sama dengan 0,019. Koefisien Regresi Likuiditas = 0,41 Koefisien  regresi  Likuiditas  sebesar  0,41  menunjukkan  arah  hubungan  positif (searah) antara likuiditas dengan profitabilitas. Jika likuiditas meningkat 0,41 maka profitabilitas
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
Persamaan regresi ini dilakukan untuk menguji pengaruh likuiditas          profitabilitas dan struktur modal Struktur Modal = a + β1Likuiditas + β2Profitabilitas +e
Tabel 3. Analisis Regresi Linier Berganda Persamaan Dua
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error Standardized Coefficients Beta T Sig. (Constant) 0,568 0,052 10,899 0 1 Likuiditas 0,067 0,014 0,553 4,688 0,092 Profitabilitas 0,318 0,122 0,032 0,272 0,787 a. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber: Output SPSS
Dari data diatas diperoleh model persamaan regresi linier berganda sebagai berikut: Struktur Modal = 0,568+ 0,067Likuiditas + 0,318Profitabilitas +e Dari persamaan regresi tersebut dapat diuraikan sebagi berikut: Konstanta (a) = 0,568
Konstanta (a) merupakan interpretasi Y jika X = 0, menunjukkan bahwa jika  variabel dependen yang digunakan dalam model penelitian sebesar konstanta tersebut. Besarnya nilai konstanta 0,568 menunjukkan bahwa jika variabel likuiditas dan profitabilitas sama dengan 0, maka variabel struktur modal sama dengan 0,568. Koefisien Regresi Likuiditas = 0,067 Koefisien regresi Likuiditas sebesar 0,067 menunjukkan arah hubungan positif (searah) antara likuiditas dengan struktur modal. Jika likuiditas meningkat 0,067 maka struktur modal  akan  meningkat  sebesar  0,067.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi likuiditas, maka besarnya struktur modal akan meningkat dan sebaliknya. Koefisien Regresi Profitabilitas = 0,318
Koefisien  regresi  Profitabilitas  sebesar  0,318  menunjukkan  arah  hubungan  positif (searah) antara profitabilitas dengan struktur modal. Jika profitabilitas meningkat 0,318 maka  struktur  modal  akan  meningkat  sebesar  0,318.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  profitabilitas,  maka  besarnya  struktur  modal  akan  meningkat  dan sebaliknya.

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  dilakukan  untuk  mengetahui  asumsi-asumsi  yang  diperlukan dalam analisis regresi linier berganda seudah terpenuhi. Uji asumsi klasik dilakukan untuk memperoleh hasil yang valid, sehingga persamaan regresi bersifat Best Linier Unbiased Estimator (BLUE) . Uji asumsi klasik dalam pernelitian ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji  autokorelasi.  Adapun  hasil  dari  uji asumsi klasik dapat diuraikan sabagai berikut:

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  menguji  apakah  model  regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Untuk mendeteksi ada dan
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2113
tidaknya multikolinieritas didalam model  regresi  ini  yaitu  dengan  cara  melihat  nilai tolerance >  0.10  dan  nilai Variance  inflation  Factor (VIF)  <  10  artinya  tidak  ada multikolinieritas  antar variabel  independent  dalam  model  regresi  (Latan  &  Ghozali, 2017).
Tabel 4. Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Collinearity Tolerance Statistics VIF (Constant) 1 Likuiditas 0,768 1,034 Profitabilitas 0,768 1,034 a. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber: Output SPSS
Berdasarkan  hasil  dari  tabel  4  diketahui  bahwa  hasil  perhitungan  nilai tolerance untuk tiap-tiap variabel meninjukkan bahwa semua variabel independent memiliki nilai lebih  dari  0.1.  hasil  perhitungan  dari  nilai  VIF  juga  menunjukkan  bahwa  variabel independent  memiliki  nilai  kurang  dari  10.  Jadi, dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolinieritas antara variabel independent dalam persamaan satu diatas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. model regresi  yang  baik  adalah  yang  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Jika  ada  pola  tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas, seperti titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2013).
Gambar 1. Uji Heteroskedastisitas

## Sumber: Output SPSS
Pada gambar 1 diatas dapat diketahui bahwa varians residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain tidak memiliki pola tertentu. Pola yang tidak sama ini ditujukan dengan nilai yang tidak sama antar  satu varians dari residual, titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan bahwa pada persamaan satu tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokolerasi
Uji autolorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t  dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1  (sebelumnya).  Model  regresi  yang  baik  adalah  regresi  bebas  dari  autokorelasi (Ghozali,  2018:111-112).  Untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  mengandung autokorelasi  dapat  digunakan  pendekatan  D-W  (Durbin  Watson).  Menurut  Santoso (2001) kriteri yang diuji autokorelasi ada 3 sebagai berikut:
a. Nilai D-W dibawah -2 berarti diindikasikan ada autokorelasi positif.
b. Nilai  D-W diantara  -2  sampa  2  berarti  diindikasikan  tidak  ada autokorelasi.
c. Nilai D-W diatas 2 berarti diindikasikan ada autokorelasi negative.
Uji  autokorelasi  dengan  Durbin  Watson  menunjukkan  nilai  sebesar  1,762  yang menunjukkan bahwa bebas autokorelasi.
Uji Kelayakan Model (Uji Goodness of Fit) Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya  seberapa  jauh  dalam  mengukur kemampuan  model  yang  menerangkan  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  determinasi berada diantara nol dan satu. Nila (R 2 ) yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independent dalam menjelaskan variabel dependen terbatas. Nilai   koefisien  deternimasi sebesar 0,3 yang berarti bahwa variabel profitabilitas dan likuiditas dapat menjelaskan variabel struktur modal sebesar 30% sedangkan sisanya 70% dijelaskan oleh variabel lain diluar dari penelitian ini.
Uji F
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  (sesuai)  fit  atau  tidak (Ghozali, 2018). Uji F dilakukan dengan melihat  signifikansi F pada output hasil regresi dengan signifikansi 0,05 (a=5%). Jika nilai signifikansi lebih kecil dari a maka hipotesis diterima, yang berarti model regresi fit/layak dan sebaliknya.
Nilai  F  hitung  persamaan  satu  sebesar  11,159  dengan  signifikansi  0,00  <  0,05, artinya model regresi yang terdiri variabel profitabilitas dan likuiditas terhadap variabel struktur modal tersebut dinyatakan layak/fit.

## Uji Statistik t
Pada  dasarnya  uji  t  ditunjukkan  dari  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel penjelas/independent  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen (Ghozali, 2018:98-99). Uji t dilakukan dengan melihat signifikansi  t  masing-masing variabel  pada  output  hasil  regresi  dengan  signifikansi  0,05  (a=5%).  Kriteria pengambilan  keputusannya  adalah  jika hasil signifikansi > 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien  regresi  tidak  signifikan)  dan  sebaliknya.  Untuk  menguji  hipotesis  dalam penelitian dilakukan estimasi pada standardized coefficient dan p-value unruk masing- masing koefisien yang dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 5. Hasil Pengujian Hipotesis Persamaan satu
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error Standardized Coefficients Beta T Sig. (Constant) 0,019 0,077 0,253  0,002 1 Likuiditas 0,41 0,075
0,17 1,258  0,014
a. Dependent Variable: Profitabilitas
Sumber: Output SPSS
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2115
Hasil pengujian hipotesis pada tabel diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:

## Pengujian Hipotesis 1

## Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  5,  pengaruh  likuiditas  terhadap profitabilitas menghasilkan nilai koefisien (standardized coefficient) positif sebesar 0,17 dengan nilai signifikansi sebesar 0,014. Oleh karena itu, sig value 0,014 < sig tolerance 0,05,  maka  hipotesis  satu  diterima,  karena  pengaruh  likuiditas  terhadap  profitabilitas terbukti signifikan. Dengan demikian hipotesis yang diajukan diterima dalam penelitian ini.
Tabel 6. Hasil PengujIan Hipotesis Penelitian Persamaan Dua Coefficients a Unstandardized Standardized Model Coefficients Coefficients T Sig. B           Std. Error Beta (Constant) 0,568 0,052 10,899 0 1 Likuiditas 0,067 0,014 0,553 4,688  0,092 Profitabilitas 0,318 0,122 0,032 0,272  0,787 a. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber: Output SPSS
Hasil pengujian hipotesis pada tabel 6 dapat dijelaskan sebagai berikut: Pengujian Hipotesis 2

## Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  6,  pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur modal  menghasilkan  nilai  koefisien (standardized  coefficient) positif  sebesar  0,533 dengan  nilai signifikansi sebesar 0,092. Oleh karena itu, sig value 0,787 > sig tolerance 0,05, maka hipotesis dua ditolak, karena pengaruh likuiditas terhadap struktur modal tidak terbukti signifikan. Dengan demikian hipotesis yang diajukan ditolak dalam penelitian ini.

## Pengujian Hipotesis 3

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 6, pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal  menghasilkan  nilai  koefisien (standardized  coefficient) positif  sebesar  0,032 dengan  nilai signifikansi sebesar 0,787. Oleh karena itu, sig value 0,787 > sig tolerance 0,05, maka hipotesis tiga ditolak, karena pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal terbukti  tidak  signifikan.  Dengan  demikian  hipotesis  yang  diajukan  ditolak  dalam penelitian ini.
Analisis Jalur ( Path Analysis )
Analisis  jalur  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas  secara  langsung maupun tidak langsung terhadap struktur modal dengan dimediasi oleh profitabilitas.
Pengaruh Langsung Likuiditas = 0,092 Pengaruh Tidak Langsung Likuiditas = 0,014 x 0,787 = 0,011 Pengaruh Total = 0,092 + 0,011 = 0,103
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas,  diperoleh  hasil  signifikansi  langsung  0,092  dan signifikansi  tidak  langsung  sebesar  0,103.  Hal  ini  mengakibatkan  pengaruh  langsung lebih kecil sehingga profitabilitas dapat menjadi variabel pemediasi likuiditas terhadap struktur modal. Oleh karena itu, hipotesis 4 yang menyatakan profitabilitas memediasi pengaruh likuiditas terhadap struktur modal diterima.

## Pembahasan

## Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas
Hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  signifikan  dan berhubungan positif terhadap profitabilitas. Hal ini dikarenakan tingkat signifikansi 0,014 <  0,05.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap  profitabilitas  dan  menunjukkan  hubungan  positif  antara  likuiditas  terhadap profitabilitas, artinya jika kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba naik maka kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka pendeknya akan naik. Hal ini berarti  semakin  besar  nilai  current  ratio  maka  diindikasikan  profitabilitasnya  akan semakin meningkat. Profitabilitas yang besar menunjukkan semakin besar kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  atau  likuiditasnya  semakin baik. Tingkat likuiditas yang semakin tinggi dapat meningkatkan kredibilitas perusahaan yang menimbulkan reaksi positif dari investor untuk memberikan modalnya yang dapat digunakan perusahaan untuk investasi dalam upaya meningkatkan profitabilitasnya. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Fadhilah,  (2017)  yang  menyatakan  bahwa likuiditas memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Profitabilitas berpengaruh tidak signifikan terhadap Struktur Modal
Hasil analisis data menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan tingkat signifikansi 0,787 < 0,05. Hasil dari penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  profit  yang  dihasilkan  dan  apabila profit  tidak  dibagikan  maka dapat    dijadikan    modal    dan    memperkuat    struktur modal   perusahaan.
Perusahaan  yang  profitable  cenderung  mempunyai  hutang  yang  lebih  kecil dibandingkan dengan perusahaan yang tidak profitable. Hal itu dikarenakan perusahaan yang profitable akan lebih memilih menggunakan laba ditahan untuk mendanai kegiatan operasionalnya  daripadamenggunakan  hutang  (N.  P.  N.  Septiani  &  Suaryana,  2018). Berdasarkan pecking order theory, perusahaanyang kondisi keuangannya tergolong baik lebih  memilih  menggunakan  dana  internalnya  terlebih  dahulu  dibandingkan menggunakan  dana  eksternalnya  (relatif  rendah).  Pendanaan  eksternal  akan  dilakukan sebagai  alternatif  jika  sumber  dana  internal  sudah  tidak  lagi  mencukupi.  Tidak signifikannya dikarenakan nilai profitabilitas masih lebih kecil dan banyak yang bernilai negative bila dibandingkan dengan struktur modal. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Zulkarnain, (2020), dimana variabel profitabilitas berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal.

## Likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap Struktur Modal
Hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan tingkat signifikansi 0,092 < 0,05. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa Semakin likuid suatu perusahaan menandakan bahwa aset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  itu  semakin  besar  untuk  membiayai  kegiatan operasionalnya. Semakin besar aset perusahaan tersebut maka struktur modal perusahaan
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2117
akan  relatif  kecil  atau  dapat  menurunkan  porsi  hutangnya.  Pecking  order  theory menyatakan  perusahaan  yang  mempunyai  likuiditas  yang  tinggi  akan  cenderung  tidak menggunakan  pembiayaan  dari  hutang.  Disamping  itu,  dengan  menggunakansumber pendanaan internal maka akan dapat mengurangi adanya biaya modal bagi perusahaan. Tidak  signifikannya  pengaruh likuiditas  terhadap  struktur  modal  dikarenakan  Hal tersebut  dikarenakan  secara  umum  nilai  likuiditas  pada  perusahaan-perusahaan  ini lebih  besar dibandingkan dengan nilai struktur modal (DER). Kemudian secara umum nilai likudiatas (CR) dalam penelitian ini lebih dari 1 atau 100% sehingga perusahaan- perusahaan  manufaktur  memiliki  kemampuan  untuk  membayar  akan  tetapi  struktur modal (DER) total hutang dibandingkan dengan total ekuitas lebih besar hutang dari pada total  ekuitas  sehingga  dapat  dinyatakan perusahan  lebih  besar  dibiayai  oleh  hutang dibandingkan  dengan  ekuitas,  sehingga  hal  ini  akan  memberikan  dampak  terhadap investor  yang  akan terus  memberikan  hutang  dan  harus  dibayar  oleh  perusahaan  pada waktu  yang  ditentukan.  Hasil  penelitian  sejalan  dengan  penelitian  Nababan,  (2023) dimana likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal.

## Profitabilitas mampu memediasi pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  perhitungan  jalur  analisis  menunjukkan  bahwa  profitabilitas mampu memediasi pengaruh likuiditas terhadap struktur modal. Likuiditas yang semakin tinggi  akan  menurunkan  struktur  modal  perusahaan  yang  berarti  perusahaan  dengan likuiditas  tinggi  memiliki  kemampuan  membayar  utang  jangka  pendeknya  yang cenderung  menurunkan  utang  sehingga  struktur  modal  menjadi  lebih  kecil.  Pada penelitian  Primantara  &  Dewi,  (2016)  mengatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  semakin  tinggi  maka kemampuannya dalam membayar kewajiban jangka pendek semakin besar. Berdasarkan teori  pecking  order  perusahaan  akan  lebih  memilih  menggunakan  pendanaan  internal sebagai  sumber  pendanaannya,  jika  pendanaan  eksternal  dibutuhkan  perusahaan  akan mengeluarkan  surat  berharga  lebih  dulu.  Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi, memiliki  aset  lancar  yang  tinggi  untuk  membiayai  aktivitas  perusahaan.  Dengan menggunakan  aset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  dapat  memenuhi  kewajiban- kewajiban  jangka  pendeknya,  maka  perusahaan  dengan  tingkat  likuiditas  tinggi semakin  kecil  penggunaan  utang  yang  berarti  semakin  kecil  struktur  modalnya (Hardiyanti,  2018).  Sehingga  perusahaan  dengan  tingkat  likuiditas  tinggi  cenderung menggunakan utang yang relatif rendah dikarenakan aset lancar perusahaan yang mampu menutupi kebutuhan dana yang dibutuhkan oleh perusahaan. Oleh karena itu, semakin besar tingkat likuiditas, akan semakin kecil struktur modal  perusahaan karena perusahaan akan  menggunakan  dana  internal  lebih  dulu  daripada  menggunakan  utang.  Hasil penelitian  sejalan  dengan  penelitian  Risma  Laely  Septiani  &  Yuliana,  (2022)  dimana profitabilitas mampu memediasi pengaruh likuiditas terhadap struktur modal.

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pengujian yang telah dilakukan, maka dapat ditarik beberapa  kesimpulan  sebagai  berikut;  (1)  likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019, (2) profitabilitas berpengaruh dan tidak signifikan terhadap terhadap Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015- 2019, (3) likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap terhadap Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015- 2019, dan (4)
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh  Likuiditas  terhadap  Struktur  Modal  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019.

## BIBLIOGRAFI
Fadhilah,  A.  (2017).  Pengaruh  likuiditas  dan  solvabilitas  terhadap  profitabilitas perusahaan  pada  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2013-2016. Ekonomia , 6 (3), 29–38.
Firdaus, I., & Kasmir, A. N. (2021). Pengaruh price earning (PER), earning per share (EPS), debt to equity ratio (DER) terhadap harga saham. Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 1 (1), 40–57. Ghozali, I. (2013). Aplikasi analisis multivariate dengan program SPSS . Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hardiyanti,  A.  A.  (2018). Pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan, Kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap Nilai perusahaan manufaktur . STIE Perbanas Surabaya.
Latan,  H.,  &  Ghozali,  I.  (2017).  Partial  Least  Squares:  Konsep,  Metode  dan  Aplikasi menggunakan  Program  WarpPLS  5.0  (Third  Edit). Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro .
Nababan,  L.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Bank  Terhadap Struktur Modal Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 10 (2), 205–216.
Nawawi, A., Nurdiansyah, D. H., & Al Qodliyah, D. S. A. (2018). Pengaruh Pembiayaan Mudharabah  dan  Musyarakah  Terhadap  Profitabilitas  (ROA)  Pada  BPRS  HIK Bekasi Kantor Cabang Karawang. FALAH: Jurnal Ekonomi Syariah , 3 (2), 96–105. Primantara, A. A. N. A. D. Y., & Dewi, M. R. (2016). Pengaruh likuiditas, profitabilitas, risiko  bisnis,  ukuran  perusahaan,  dan  pajak  terhadap  struktur  modal .  Udayana University.
Purnamasari,  A.  (2023).  Efek  Faktor-Faktor  Dalam  Mempengaruhi  Struktur  Modal Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening: Perusahaan Sub Sektor Properti Dan Real Estate Periode Tahun 2019-2021. Journal Intelektual , 2 (2), 168–179. Rahayu, M., & Nastiti Edi Utami, N. (2021). Penelitian Mandiri: Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas dan Tangible Asset terhadap Struktur Modal . Rofingatun,  S.  (2021). Pengaruh  Leverage,  Profitability,  Liquidity  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Keputusan Hedging (Studi pada Perusahaan Property dan Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018) . Universitas Putra Bangsa.
Rosita, D. Y., Iswati, T. Y., & Nugroho, P. S. (2023). Penerapan Arsitektur Ekologis Pada Perancangan  Fasilitas  Glamping  Dengan  Edukasi  Florikultura  Di  Bandungan, Kabupaten Semarang. Senthong , 6 (2). Rukmana,  V.  D.  (2021). Pengaruh  profitabilitas,  struktur  aktiva  dan  pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 . Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Ryanni, M. L., & Farah, M. (2014). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen. Fakultas Ekonomi Universitas Trisakti , 1 (1), 1–21. Saeed, R., Riaz, A., Lodhi, R. N., Munir, H. M., & Iqbal, A. (2014). Determinants of
Syntax Literate, Vol. 9, No. 3, Maret 2024
2119
Dividend  Payouts  in  Financial  Sector  of  Pakistan. Journal  of  Basic  and  Applied Scientific Research , 4 (2), 33–42. Sasmita, R. (2022). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Sales Growth, Dan Firm  Size  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Dengan  Return  On  Equity  Sebagai Variabel Intervening . Universitas Putra Bangsa.
Septiani,  N.  P.  N.,  &  Suaryana,  I.  (2018).  Pengaruh  profitabilitas,  ukuran  perusahaan, struktur aset, risiko bisnis dan likuiditas pada struktur modal. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 22 (3), 1682–1710.
Septiani, R. L., & Yuliana, I. (2022). Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Jurnal Competitive , 17 (1), 1–10. Suliyanto, S. (2011). Perbedaan Pandangan Skala likert sebagai Skala Ordinal atau skala Interval. Prosiding Seminar Nasional Statistika Universitas Diponegoro 2011 , 51– 60.
Van Horne, J. C., & Wachowicz Jr, J. M. (2013). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan Buku 1. Edisi Ketiga Belas. Jakarta: Salemba Empat .
YOHANNA,  R.  (2022). Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Otomotif Dan Komponennya Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2019 .
Zulkarnain,  M.  (2020).  Pengaruh  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap  struktur  modal.
Forum Ekonomi: Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi , 22 (1), 49–54.

## Copyright holder:
Farid Nabil Cahyanto, Hero Priono (2024)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: