Ilmiah Indonesia, 7 (2).
E-ISSN:
2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, Special Issue No. 2, Februari 2022
PENGARUH  GOOD  CORPORATE  GOVERNANCE  TERHADAP  KINERJA KEUANGAN  PADA  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  YANG  TERDAFTAR  DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2016-2020

## Sofianti Baharuddin
Univesitas Surabaya, Indonesia Email: sofiantib@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  good  corporate  governance terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  sector  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Penerapan GCG dalam suatu perusahaan tidak hanya menjadi suatu kewajiban  yang  harus  dilaksanakan  perusahaan  tetapi  juga  sebagai  budaya perusahaan untuk mencapai kesinambungan dan ketahanan usaha perusahaan dalam jangka  panjang,  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  serta  meningkatkan  nilai perusahaan.  Data  dalam  penelitian  ini  merupakan  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2020.  Metode  penelitian  yang digunakan yaitu metode analisis linear berganda yang diuji dengan aplikasi Eviews 12.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ukuran  direksi  dan  konsentrasi kepemilikan  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  ROA,  sedangkan komisaris independen memiliki pengaruh negative tidak signifikan terhadap ROA. Selanjutnya  ukuran  direksi  dan  komisaris  independen  memiliki  pengaruh  positif tidak  signifikan  terhadap  Tobin’s  Q  dan  konsentrasi  kepemilikan  berpengaruh positif signifikan terhadap Tobin’s Q.
Kata Kunci :  ukuran  direksi;  konsentrasi  kepemilikan;  komisaris  independen;  kinerja keuangan

## Abstract
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  good  corporate  governance  on  the financial  performance  of  manufacturing  sector  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange.  The  implementation  of  GCG  in  a  company  is  not  only  an obligation that must be carried out but also as a corporate culture to achieve long- term  sustainability  and  business  resilience  of  the  company,  improve  company performance, and increase company value. The data in this study are manufacturing companies listed on the Indonesia Stock. Exchange for the 2016-2020 period. The research method used is the linear multiple analysis method which was tested with Eviews 12. The results showed that size and ownership had no significant effect on ROA, while independent commissioners had a significant negative effect on ROA. Furthermore, size and independent commissioners have a positive and insignificant effect on Tobin's Q and ownership concentration has a significant positive effect on Tobin's Q.
Keywords: board of directors; ownership concentration; independent commissioner; financial performance

## Pendahuluan
Good Corporate Governance (tata kelola yang baik) berawal dari pemisahan antara pemilik  (principal)  dengan  pengelola  (agent)  dalam  sebuah  korporasi  modern. Berdasarkan (Michael & William, 1976) menyatakan bahwa hubungan keagenan adalah sebuah  kontrak  antara  manajer  dengan  investor.  Investor  sebagai  pemasok  modal perusahaan  mendelegasikan  wewenangnya  atas  pengelolaan  perusahaan  kepada manajer.  Sedangkan  manajer  secara  moral  bertanggung  jawab  untuk  mengoptimalkan keuntungan  para  investor  dan  sebagai  imbalannya  akan  memperoleh  good  corporate governance.  Corporate  governance  bertujuan  untuk  mengurangi  biaya  agensi  dengan melindungi  kepentingan  manajer  dan  investor,  mengurangi  asimetri  informasi  antara manajer  dan  investor  serta  memastikan  pemantauan  dan  arahan  yang  memadai  kepada manajer. Li (2018) menjelaskan bahwa mekanisme tata kelola perusahaan yang lengkap sangat penting untuk memastikan ketertiban pasar, dan reformasi tata kelola perusahaan telah menjadi focus global.
Di  beberapa  negara,  perhatian  yang  lebih  besar  terhadap  corporate  governance dipicu oleh adanya skandal perusahaan public terkemuka di Amerika Serikat dan Eropa, seperti  kasus  Enron  dan  WorldCom.  Di  Amerika  Serikat  peristiwa  tersebut  ditanggapi dengan  perubahan  fundamental  peraturan  perundang-undangan  bidang  audit  dan  pasar modal.  Di  beberapa  negara  lain,  hal  tersebut  ditanggapi  secara  berbeda,  antara  lain dalam  bentuk  penyempurnaan  good  corporate  governance  (GCG)  di  negara  yang bersangkutan (KNKG, 2006). (Arora &  Sharma, 2016) menyatakan bahwa perusahaan di negara berkembang dapat meningkatkan kinerjanya dengan menerapkan praktik tata Kelola perusahaan yang baik. (Rusdiyanto & Elan, 2019) mengatakan bahwa corporate govenrnance merupakan salah satu pilar dari system ekonomi pasar, dimana CG sangat erat  kaitannya  dengan  tingkat  kepercayaan  baik  terhadap  perusahaan  yang melaksanakannya maupun terhadap iklim usaha di suatu negara.
(Zagorchev & Gao, 2015) mengatakan bahwa inti CG adalah meningkatkan kinerja perusahaan  dengan  mengawasi  atau  memantau  kinerja  manajemen  dan  akuntabilitas dari  pemangku  kepentingan  lainnya,  berdasarkan  kerangka  peraturan  dan  ketentuan yang  berlaku.  Kesadaran  akan  pentingnya  CG  meningkat  setelah  krisis  melanda  dunia pada  tahun  2007  tak  terkecuali  di  negara-negara  Asia,  termasuk  Indonesia.  Krisis tersebut  yang  kemudian  mendorong  pemerintah  Indonesia  untuk  menyelesaikan masalah  tata  Kelola  perusahaan  di  Indonesia.  Berdasarkan  riset  Corporate  Governance Watch  (CG  Watch)  yang  dilakukan  ASEAN  Corporate  Governance  Association (ACGA)  pada  tahun  2018  menunjukkan  bahwa  Indonesia  berasa  pada  posisi  paling bawah dalam pelaksanaan tata Kelola perusahaan di antara 12 negasa ASEAN lainnya. Rating  Indonesia  dianggap  lemah  pada  skor  government  and  public  governance, regulators, reform, enforcement, dan investor (Zhou, Owusu-Ansah, & Maggina, 2018) .
Penerapan good corporate governance di Indonesia sangat diperlukan demi mendukung perkembangan  perekonomian  yang  sedang  terjadi  dan  menjaga  Indonesia  dari  krisis ekonomi  seperti  yang  terjadi  pada  tahun  1997  dimana  salah  satu  penyebabnya  adalah corporate governance yang buruk.
Good corporate governance  (GCG) telah menjadi perhatian public serta penelitian yang  penting  dilakukan  di  berbagai  negara  dalam  beberapa  tahun  terakhir. (Arora  & Sharma,  2016) melakukan  penelitian  terkait  Corporate  Governance  (CG)  dan  firm performance  di  India.  Dimana  tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu  untuk  menguji  dampak tata  Kelola  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di India.  Dari  hasil  penelitiannya  ditemukan  bahwa  ukuran  dewan  perusahaan  yang  lebih besar  dikaitkan  dengan  pengetahuan  intelektual  yang  lebih  besar  dalam  pengambilan keputusan sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Disisi lain hasil penelitian menunjukkan  bahwa  return  on  equity  dan  profitabilitas  tidak  berdampak  dengan indicator corporate governance. Hasilnya juga menunjukkan bahwa dualitas CEO tidak terkait dengan ukuran kinerja perusahaan.
(Saidat,  Silva,  &  Seaman,  2019) juga  melakukan  penelitian  untuk  menguji hubungan GCG dan kinerja keuangan pada family dan nonfamily firms. Hasil penelitian menemukan  ukuran  dewa  yang  diukur  pada  Tobin’s  Q  dan  ROA  memiliki  hubungan negative  dengan  kinerja  perusahaan  keluarga.  Di  perusahaan  non-keluarga,  tidak  ada hubungan  sistematis  dengan  kinerja  perusahaan.  Ditemukan  juga  hubungan  yang  kuat antara  kinerja  perusahaan  dengan  direktur  independent  pada  perusahaan  keluarga  dan non-keluarga.  Selain  itu,  hasil  menunjukkan  bahwa  konsentrasi  kepemilikan  memiliki korelasi  yang  tidak  signifikan  dengan  kinerja  perusahaan  di  perusahaan  keluarga. Ada hubungan yang signifikan antara kepemilikan investor local dengan kinerja perusahaan yang diukur pada Tobin’s Q pada perusahaan keluarga dan non-keluarga.
Penelitian  lainnya  dilakukan  oleh (Malik  &  Makhdoom,  2016) menguji  dampak praktik  GGC  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  pada  Fortune  Global  500 Companies.  Data  dikumpulkan  selama  8  tahun  (2005-2012).  Dari  hasil  temuannya menunjukkan hubungan positif yang kuat antara tata Kelola perusahaan dengan kinerja perusahaan.  Ukuran  dewan  yang  lebih  kecil  ditemukan  menghasilkan  kinerja perusahaan  yang lebih  baik  di  Fortune  Global  500  Companies.  Frekuensi  rapat  dewan dan  kompensasi  CEO  ditemukan  memiliki  hubungan  terbalik  dengan  kinerja perusahaan.  Penelitian  ini  juga  mendukung    independensi  dewan  untuk  meningkatkan transparansi dalam proses pengambilan keputusan dewan.
Dari ketiga penelitian itu menunjukkan hasil yang belum konsisten terkait pengaruh corporate governance dan kinerja perusahaan antara peneliti satu dan lainnya. Selain itu, berdasarkan riset ACGA 2018 yang menunjukkan Indonesia berada pada posisi terakhir dalam  penerapan  good  corporate  governance  berarti  bahwa  penerapan  GCG  di Indonesia masih dianggap lemah. Atas dasar ini,  maka pengaruh  corporate governance terhadap  kinerja  perusahaan  menarik  untuk  dilakukan  pendalaman  kembali  dengan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai objeknya.
Tata kelola perusahaan dapat digambarkan sebagai struktur sistem dan proses yang digunakan  oleh  semua  anggota  perusahaan  untuk  memberikan  nilai  tambah berkelanjutan dalam jangka panjang serta menciptakan lingkungan yang kondusif untuk mendukung  terciptanya  pasar  yang  efisien.  Good  Corporate  Covernance  (GCG)  dapat menjadi  salah  satu  kunci  sukses  perusahaan  agar  dapat  tumbuh  dan  menguntungkan dalam jangka panjang, sekaligus memenangkan persaingan bisnis global terutama bagi perusahaan  yang  telah  mampu  berkembang  sekaligus  menjadi  terbuka  serta  untuk menjauhkan perusahaan dari tantangan-tantangan yang kerap muncul saat ini.
Salah  satu  perdebatan  utama  dalam  tata  kelola  perusahaan  adalah  komisaris independen dan kemampuannya untuk mengendalikan top manajemen serta mengurangi masalah  keagenan.  Komisaris  independen  memiliki  tanggung  jawab  pokok  untuk mendorong  diterapkannya  prinsip  tata  kelola  perusahaan  yang  baik. (Belkhir,  2009) berpendapat  bahwa  komisaris  independen  dapat  membantu  mengurangi  risiko  moral hazard  melalui  peran  pengawasan  terhadap  manajer,  dan  juga  mengurangi  masalah asimetri  informasi  dengan  memastikan  pengungkapan  berbagai  risiko  dan  informasi terkait kepada pemegang saham, serta komisaris independen berfungsi untuk menengahi konflik  antar  pemegang  saham  dan  membuat  manajer  lebih  aktif  melalui  pemantauan yang lebih baik, sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
H 1 :  Komisaris  Independen  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan. Indonesia  yang  menganut  sistem  Two  Tier  System  yang  berbeda  dengan  Continental Eropa, dimana kedudukan dewan komisaris tidak secara langsung berada di atas dewan direksi. (Chandra,  Mahadwartha, &  Murhadi,  2015) mengatakan  bahwa  dewan  direksi memiliki  tugas  untuk  menentukan  arah  kebijakan  dan  strategi  sumber  daya  yang dimiliki  oleh  perusahaan,  baik  untuk  jangka  pendek  maupun  panjang.  Ukuran  dewan direksi  yang  terdapat  dalam  suatu  perusahaan,  dapat  meminimalisir  kemungkinan terjadinya asymmetry information, serta dengan keahlian dan kemampuan yang dimiliki setiap  dewan  direksi  dapat  saling  melengkapi  kebutuhan  informasi  dan  pengetahuan dalam  perusahaan  tersebut,  sehingga  pengambilan  keputusan  lebih  efektif.  Hal  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Guest,  2009) yang  menyatakan  ukuran dewan direksi dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
H 2 :  Ukuran  dewan  direksi  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan. Konsentrasi  kepemilikan  adalah  salah  satu  factor  terpenting  yang  dapat  berkontribusi untuk  mengurangi  masalah  keagenan  di  perusahaan (Saidat  et  al.,  2019) .  Konsentrasi kepemilikan merupakan dimensi penting dari struktur tata kelola dan berfungsi sebagai perangkat  pemantauan  ekstra  pada  operasi  perusahaan  sehingga  dapat  mempengaruhi kinerja perusahaan.
H 3 : Konsentasi Kepemilikan berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.

## Metode Penelitian
Model penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut:

## Gambar 1 Pengaruh Variabel Independen dan Variabel Kontrol terhadap Variabel Dependen

## 1. Metode Riset
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder,  yaitu  data  yang  diperoleh  melalui media perantara yang telah dipublikasikan. Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur  yang  telah  menerapkan  Good  Corporate  Governance  (GCG)    dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang menyajikan laporan tahunan lengkap periode 2016-2020,  yang  dapat  diakses  melalui  website  Bursa  Efek  Indonesia (http://idx.co.id).  Sampel  penelitian  ditentukan  dengan  metode  purposive  sampling dengan  menggunakan  batasan-batasan  tertentu.  Perusahaan  yang  memiliki  laporan tahunan  tidak  lengkap  tidak  dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini.  Selanjutnya variable  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  terdiri  dari  tiga  jenis  variable  yaitu; pertama,  variable  independen  (bebas),  variable  dependen  (terikat)  dan  variable control.
Table 1 Variable Penelitian Variabel Singkatan Definisi Variabel Independen: Komisaris Independen KOMI Bertanggung jawab untuk mendorong diterapkannya  prinsip  tata  kelola  perusahaan yang baik. Ukuran Direksi UKD Bertugas  dan  bertanggung  jawab  secara  legal dalam mengelola perusahaan. Konsentrasi Kepemilikan KONSP Menggambarkan  bagaimana  dan  siapa  saja yang  memegang  kendali  atas  keseluruhan  atau sebagian  besar  kepemilikan  perusahaan  serta pemegang kendali atas aktivitas perusahaan. Variable Dependen: Return On Asset ROA Rasio profabilitas untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam memperoleh laba dari aktiva yang digunakan. Tobin’s Q Tobin’s Q Nilai perusahaan. Variabel Kontrol: Leverage Lev Rasio  untuk  mengukur  utang  yang  dibiayai oleh asset dan modal yang dimiliki perusahaan Firm’s Size FSize Ukuran  perusahaan  yang  diukur  dari  total penjualan bersih.
Penelitian  ini  menggunakan  metode  pengujian  data  regresi  linear  berganda (multiple  regression  analysis).  Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk menguji  hubungan  pengaruh  antara  satu  variabel  terhadap  variabel  lainnya,  yaitu antara  variabel  independen  konsentrasi  kepemilikan,  ukuran  direksi  dan  komisaris independen  dengan  variabel  kontrolnya  yang  terdiri  dari  leverage  dan  firms’  size terhadap  variabel  dependennya  yang  terdiri  dari  ROA  dan  Tobins’  Q.  Penggunaan alat  statistic  regresi  berganda  mensyaratkan  dilakukannya  pengujian  asumsi  klasik, sehingga  dalam  penelitian  ini  akan  dilakukan  uji  normalitas,  multikolinearitas, autokorelasi  serta  heteroskedastisitas.  Persamaaan  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut:
(1) dimana, y = kinerja perusahaan yang dilihat dari ROA dan Tobin’s Q KOMI = Komisaris Independen UKD = Ukuran Direksi KONSP = Konsentrasi Kepemilikan LEV = Leverage FSIZE = Firm’s Size α = Koefisien Regresi β = Konstanta Regresi ɛ = Error

## Hasil dan Pembahasan
1. Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran mengenai suatu variable yang dilihat dari  nilai  rata-rata  (mean),  standar  deviasi,  nilai  maksimum  dan  nilai  minimum (Ghozali,  2013) .  Standar  deviasi,  nilai  maksimum,  dan  nilai  minimum menggambarkan persebaran data. Data yang memiliki standar deviasi yang semakin besar  menggambarkan  data  tersebut  semakin  menyebar.  Standar  deviasi,  nilai maksimum,  dan  nilai  minimum  menggambarkan  persebaran  variabel  yang  bersifat metrik.
Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020
Tabel 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif ROA TOBIN’S Q KOMI UKD KONSP LEV FSIZE Mean 0.041548 1.653583  0.405602 4.96833 3 58.83044  0.535686  14.84094 Median 0.032539 1.027934  0.375000 4.00000 0 55.23000  0.466286  14.63040 Maximum 0.716022 14.62262  1.000000 12.0000 0 99.640000  5.167738  19.67902 Minimum -1.049840  0.179678  0.166667 2.00000 0 16.47000  0.003453  11.40006 Std. Dev. 0.104755 1.844933  0.113150 2.24329 8 20.50029  0.567740  1.618998
Observation
s 600
Sumber : Data diolah (2021)
Berdasarkan pengolahan data pengujian statistik deskriptif yang sudah dilakukan dengan menggunakan program Eviews versi 12, pada Tabel 2 dapat dijelaskan bahwa hasil  statistik  pada  variabel  variabel  return  on  assets  (ROA)  memperoleh  nilai minimum  sebesar  -1.049840  dan  maksimum  sebesar  0.716022  dengan  rata-rata (mean) sebesar 0.041548 dan standar deviasi sebesar 0.104755. Kemudian, Tobins’Q memperoleh  nilai  minimum  sebesar  0.179678  dan  maksimum  sebesar  14.62262 dengan rata-rata (mean) sebesar 1.653583 dan standar deviasi sebesar 1.844933.
Selanjutnya, variabel komisaris independen (KOMI) memperoleh nilai minimum sebesar 0.166667 dan maksimum sebesar 1.000000 dengan rata-rata (mean) sebesar 0.405602  dan  standar  deviasi  sebesar  0.113150.  Variabel  ukuran  direksi  (UKD) memperoleh  nilai  minimum  sebesar  2.000000  dan  maksimum  sebesar  12.00000 dengan rata-rata (mean) sebesar 4.968333 dan standar deviasi sebesar 2.243298.
Sedangkan  pada  variabel  konsentrasi  kepemilikan  (KONSP)  memperoleh  nilai minimum  sebesar  16.47000  dan  maksimum  sebesar  99.64000  dengan  rata-rata (mean)  sebesar  58.83044  dan  standar  deviasi  sebesar  20.50029.  Selain  itu,  variabel leverage  (LEV)  memperoleh  nilai  minimum  sebesar  0.003453  dan  maksimum sebesar  5.167738  dengan  rata-rata  (mean)  sebesar  0.535686  dan  standar  deviasi sebesar  0.567740.  Ukuran  perusahaan  (FSIZE)  memperoleh  nilai  minimum  sebesar 11.40006  dan  maksimum  sebesar  19.67902  dengan  rata-rata  (mean)  sebesar 14.84094 dan standar deviasi sebesar 1.618998.

## 2. Analisis Statistik dan Pembahasan
Sebelum  dilakukan  uji  regresi  linier  berganda,  terlebih  dahulu  dilakukan  uji asumsi  klasik  untuk  memastikan  bahwa  koefisien  regresinya  tidak  bias,  dan    hasil dari  uji  asumsi  klasik  ditemukan  terjadinya  pelanggaran  asumsi  klasik  baik  dari  uji normalitas,  heteroskesdatisitas,  dan  autokorelasi.  Maka  uji  regresi  menggunakan aplikasi  Eviews  12  dan  menggunakan  metode  HAC  Newey-West  Test.  Metode  ini
merupakan salah satu penanggulangan saat terjadi heterogenitas data atau varian data yang tidak homogeny.
Table 3 Pengaruh CG Terhadap Kinerja Keuangan ROA TOBIN’S Q (1) (2) Variabel β P (Sig) β P (Sig) KOMI 0,050395 0,5347 -1,662480 0,1201 UKD 0,004635 0,1964 0,014255 0,7954 KONSP 0,000343 0,3511 0,015285 0,0347 LEV -0,032151 0,0299 0,734719 0,0000 FSIZE 0,006115 0,0844 0,171242 0,0129 R-Squared 0,71334 0,103652 F-stat 9,125428 0,000000 13,73780 0,00000 Observasi 600 600 Sumber. Data diolah (2021)
Berdasarkan hasil uji regresi linear pada table 3 menunjukkan bahwa komisaris independen  (KOMI)  tidak  berpengaruh  terhadap  return  on  asset  (ROA)  dan TOBIN’S  Q. (Dolok  Saribu,  2020) mengatakan  bahwa  semakin  besar  jumlah komisaris  independen  dalam  perusahaan  maka  akan  semakin  efektif    dalam melakukan  pengawasan  terhadap  manajer  dan  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan kinerja  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian (Purwanti,  2018); (Malau  &  Fithri,  2021);  (Isdarini,  2019) yang  menyatakan  bahwa  dewan  komisaris independen  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  yang diproyeksikan pada ROA. Penelitian ini juga belum berhasil membuktikan pengaruh positif  mekanisme  CG  melalui  keberadaan  komisaris  independent  terhadap  kinerja perusahaan  dengan  proksi  Tobin’s  Q.  Hal  ini  dapat  disebabkan  jumlah  dewan komisaris  yang  lebih  dari  satu  (1)  anggota  dalam  perusahaan  dapat  menimbulkan masalah keagenan yaitu dapat menciptakan perbedaan pendapat dalam pengambilan keputusan  untuk  mengawasi  jalannya  perusahaan  Sehingga  pengawasan  yang dilakukan tidak dapat dilakukan secara maksimal, sedangkan biaya yang dikeluarkan untuk  membiayai  komisaris  independent  terus  dilakukan.  Akibatnya  laba  turun  dan pada  akhirnya  semakin  banyak  proporsi  komisaris  independent  maka  kinerja keuangan  perusahaan  semakin  rendah (Fadillah,  2017) .  Hasil  penelitian  ini  belum berhasil  membuktikan  pengaruh  positif  mekanisme  CG  melalui  keberadaan komisaris independen terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan proksi ROA dan Tobin’s  Q,  sehingga  hipotesis  1  dan  2  dalam  penelitian  ini  ditolak  dengan  nilai signifikansi > 0,05.
Hasil  uji  analisis  menunjukkan  ukuran  direksi  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  ROA  maupun  TOBIN’S  Q,  sehingga  hipotesis  3  dan  4  dalam penelitian  ini  ditolak  dengan  nilai  signifikansi  >  0,05.  Hasil  penelitian  ini  sejalan
Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020
dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Isdarini, 2019) yang menyatakan bahwa  dewan  direksi  tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  ROA. Hasil  mendukung  juga  menghasilkan  analisis  data  yang  sama  yang  dilakukan  oleh (Eksandy,  2018),  (Malau  &  Fithri,  2021),  (Wardani  &  Zulkifli,  2017) yang menemukan  dewan  direksi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan (ROA). (Bansal, 2016) mengemukakan bahwa direksi merupakan lembaga ekonomi yang  membantu  menyelesaikan  masalah  keagenan,  yang  melekat  pada  perusahaan publik.  Hal  ini  diperkuat  dengan  pendapat (Zhou  et  al.,  2018) yang  menegaskan bahwa dewan direksi merupakan mekanisme tata kelola yang penting, karena dewan dapat  memastikan  bahwa manajer  mengikuti  kepentingan  dewan.  Akan  tetapi,  hasil penelitian ini menunjukkan tidak adanya keselarasan dengan teori agensi bahwasanya semakin sedikit dewan direksi yang bercampur tangan secara langsung diperusahaan maka  akan  meminimalisir  penyebab  terjadinya  konflik  agensi  tetapi  keadaan  pada penelitian  ini  berbanding  terbalik  bahwa  banyak  dewan  direksi  yang  tidak  optimal untuk  bekerja  dalam  mengontrol  perusahaan  maka  akan  menyebabkan  mudah terjadinya  suatu  konflik  agensi (Aprilia  dan  Wuryani,  2021) .  Selain  itu,  perusahaan masih belum bisa untuk menjalankan tugasnya sebagai dewan direksi secara optimal dan  belum  mampu  memenuhi  kebutuhan  yang  diharapkan  oleh  pemegang  saham (Tjahjadi, Soewarno, & Mustikaningtiyas, 2021) .
Hasil  yang  ditemukan  untuk  variable  konsentrasi  kepemilikan  menunjukkan bahwa konsentrasi kepemilikan tidak berpengaruh terhadap ROA, sehingga hipotesis 5 ditolak dengan nilai signifikasi > 0,05. Hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Cahaya  &  Hartini,  2016) menyatakan  bahwa  ownership  concentration  tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA.  Hasil  temuan yang  sama  juga  ditemukan  oleh Dianitasari  dan  Hersugondo  (2020) , Zouari  dan Taktak  (2014) dimana  hasil  penelitian  menunjukkan  tidak  ada  pengaruh  signifikan konsentrasi  kepemilikan  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan. (Jinadu  et  al.,  2018) juga  menyatakan  bahwa  konsentrasi  kepemilikan  yang  lebih  tinggi  mengarah  pada kinerja  yang  rendah  dari  penelitian  pada  bank  multinasional  Nigeria.  Wiranata  dan Nugrahanti (2013) dalam (Gantika & Pangestuti, 2015) menyatakan bahwa sebagian besar  perusahaan  yang  terdapat  di  Indonesia  memiliki  kepemilikan  yang  cenderung terkonsentrasi,  sehingga  hal  tersebut  berdampak  pemilik  dari  perusahaan  dapat menduduki posisi dewan direksi atau komisaris. Dengan adanya posisi tersebut dapat mempermudah untuk melakukan penyelewengan yang tentunya akan mengakibatkan penurusan kinerja perusahaan.
Namun,  berdasarkan  hasil  uji  regresi  variable  konsentrasi  kepemilikan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  yang  di  proksikan dengan  Tobin’s  Q,  sehingga  hipotesis  6  penelitian  ini  diterima  dengan  nilai signifikansi  <  0,05. (Michael  &  William,  1976) menjelaskan  bahwa  kepemilikan akan  meningkatkan  kemampuan  pemegang  saham  dalam  melakukan  pengawasan terhadap manajemen.  Pengawasan  tersebut  dapat  mencegah  pengambilan  keputusan sendiri oleh manajemen yang berdampak pada menurunnya kinerja perusahaan. Hal
ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Lestari  &  Juliarto,  2017) yang menunjukkan bahwa konsentrasi kepemilikan memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan yang diwakilkan oleh Tobin’s Q. Hasil yang sama juga ditemukan oleh (Amalia  &  Matusin,  2016) yang  menyatakan  ownership  concentration berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan. Hasil ini menunjukkan bahwa jika semakin  banyak  kepemilikan  saham  diatas  5%  maka  akan  meningkatkan  kinerja perusahaan.  Semakin  besar  pemegang  saham  dengan  persentase  kepemilikan  saham lebih dari 5%, maka kepemilikan saham semakin terkonsentrasi sehingga pemegang saham  mempunyai  kekuatan  untuk  memonitor  dan  mengontrol  kegiatan  yang dilakukan  oleh  manajemen  perusahaan,  hal  ini  akan  berdampak  pada  manajemen perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasi yang lebih sesuai dengan keinginan pemegang  saham  sehingga  akan  mengurangi  konflik  dan  agency  cost  akan berkurang,  dengan  menurunnya  agency  cost  maka  akan  meningkatkan  kinerja perusahaan (Syafruddin, 2006) .

## Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh  Good Corporate Governance (GCG) terhadap kinerja keuangan perusahaan sector manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2016-2020.  Berdasarkan  hasil  pengujian  analisis  dan  hipotesis yang mengacu pada perumusan masalah serta tujuan penelitian, maka kesimpulan yang dapat  ditarik  pada  penelitian  ini  yaitu  komisaris  independen  tidak  memiliki  pengaruh baik  terhadap  ROA  maupun  TOBIN’S  Q.  Begitu  juga  hasil  yang  ditemukan  untuk variable  ukuran  direksi  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan. Selanjutnya  konsentrasi  kepemilikan  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA,  namun berpengaruh terhadap TOBIN’S Q.
Terdapat  banyak  faktor  good  corporate  governance  (GCG)  yang  dapat mempengaruhi kinerja keuangan namun tidak digunakan dalam penelitian ini. Sehingga untuk  penelitian-penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  menggunakan  variable- variabel  lainnya  seperti  committee  audit,  CEO  compensation,  board  meeting,  dan sebagainya  untuk  mengukur  pengaruh  GCG  terhadap  kinerja  keuangan  dengan menggunakan  faktor-faktor  fundamental selain  dari  ROA  dan  TOBIN’S  Q.  Selain  itu, dalam  penelitian  ini  juga  hanya  berfokus  pada  perusahaan  sector  manufaktur  dengan periode selama lima tahun yaitu tahun 2016-2020.
GCG  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mendorong  meningkatnya  kinerja perusahaan, karena dengan adanya penerapan prinsip-prinsip GCG di perusahaan, maka tingkat kepercayaan masyarakat akan meningkat. Oleh karena itu, sebaiknya perusahaan harus  selalu  menerapkan  prinsip  transparansi  dan  akuntabilitas  sehingga  tidak merugikan  masyarakat  atau  pihak  lainnya.  Seperti  transparan  dalam  memberikan informasi visi, misi, serta tujuan perusahaan pada masyarakat maupun  pemerintah serta pihak-pihak  terkait,  sehingga  masyarakat,  pemerintah  dan  pihak-pihak  terkait  dapat menilai aktivitas perusahaan. Dalam menjalankan kegiatannya perusahaan harus bekerja profesional dan mematuhi etika.
Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020

## BIBLIOGRAFI
Amalia,  Kicky,  &  Matusin,  Anita  Roosmalina.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Ownership Concentration  Dan  Ownership  Composition  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Pada Perusahaan  Non  Financial  Di  Indonesia.  PROSIDING  SEMINAR  NASIONAL CENDEKIAWAN, 11–15. Google Scholar
Arora,  Akshita,  &  Sharma,  Chandan.  (2016).  Corporate  governance  and  firm performance in developing countries: evidence from India. Corporate Governance.
Google Scholar
Bansal,  N.  (2016).  and  Sharma,  AK  (2017).  Audit  Committee.  Corporate  Governance, and  Firm  Performance:  Empirical  Evidence  from  India.  International  Journal  of Economics and Finance, 8(3), 103–116. Google Scholar
Belkhir,  Mohamed.  (2009).  Board  of  directors’  size  and  performance  in  the  banking industry. International Journal of Managerial Finance. Google Scholar
Cahaya,  Yulizar,  &  Hartini,  Hartini.  (2016).  Dampak  Struktur  Kepemilikan  dan Corporate  Governance  terhadap  Profitabilitas  Bank.  Jurnal  Ekonomi  Universitas Esa Unggul, 7(01), 78449. Google Scholar
Chandra, Nyssa Andriani Chandra, Mahadwartha, Putu Anom, & Murhadi, Werner Ria.
(2015).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Bidang  Lingkungan  dan  Good Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan. Google Scholar
Dolok  Saribu,  Ardin.  (2020).  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Google Scholar
Eksandy,  Arry.  (2018).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Keuangan  Pada  Perbankan  Syari’ah  Indonesia.  JAK  (Jurnal  Akuntansi)  Kajian Ilmiah Akuntansi, 5(1), 1–10. Google Scholar
Fadillah,  Adil  Ridlo.  (2017).  Analisis  pengaruh  dewan  komisaris  independen, kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap kinerja perusahaan yang terdaftar di LQ45. Jurnal Akuntansi, 12(1), 37–52. Google Scholar
Gantika,  Fauziah  Putri,  &  Pangestuti,  Irene  Rini  Demi.  (2015).  Analisis  Pengaruh Kepemilikan  Bank,  Konsentrasi  Kepemilikan,  Bopo,  LDR,  Bank  Size,  dan  CAR terhadap Non Performing Loans (Studi Empiris pada Bank Umum Konvensional di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2013).  Diponegoro  Journal  of  Management,
113–124. Google Scholar
Ghozali,  Imam.  (2013).  Aplikasi  analisis  multivariate  dengan  program.  Edisi  Ketujuh. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Google Scholar
Guest,  Paul  M.  (2009).  The  impact  of  board  size  on  firm  performance: evidence  from the UK. The European Journal of Finance, 15(4), 385–404. Google Scholar
Isdarini,  Vega.  (2019).  Analisis  Good  Corporate  Governance  Dan  Corporate  Social Responsibility  Terhadap  Kinerja  Keuangan  PT  Bank  Danamon  Indonesia  Tbk Periode 2014–2016. Prosiding Seminar Nasional & Call For Paper, 60–70. Google Scholar
Jinadu,  Olugbenga,  Uwuigbe,  Uwalomwa,  Uwuigbe,  Olubukola  Ranti,  Asiriuwa, Osariemen,  Eriabie,  Sylvester,  Opeyemi,  Ajetunmobi,  &  Osiregbemhe,  Ilogho Simon.  (2018).  Ownership  structure  and  corporate  performance  of  multinational banks:  evidence  from  Nigeria.  Academy  of  Strategic  Management  Journal,  5, 1315–1755. Google Scholar
KNKG,  KNKG.  (2006).  Pedoman  Umum  Good  Corporate  Governance  di  Indonesia. Jakarta. Retrieved Maret, 23, 2020. Google Scholar
Lestari,  Nopi  Puji,  &  Juliarto,  Agung.  (2017).  Pengaruh  dimensi  struktur  kepemilikan terhadap kinerja perusahaan manufaktur. Diponegoro Journal of Accounting, 6(3), 742–751. Google Scholar
Malau,  Yunita  Lestari,  &  Fithri,  Nisfu.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Nilai  Rasio Solvabilitas Dan Rasio Aktivitas Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Farmasi Yang  Terdaftar  Di  BeI.  Jurnal  Manajemen,  Ekonomi  Sains,  2(2),  89–99. Google Scholar
Malik,  Muhammad  Shaukat,  &  Makhdoom,  Durayya  Debaj.  (2016).  Does  corporate governance  beget  firm  performance  in  fortune  global  500  companies?  Corporate Governance. Google Scholar
Michael,  Jensen,  &  William,  Meckling.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial behavior,  agency  costs  and  ownership  structure.  Journal  of  Financial  Economics, 3(4), 305–360. Google Scholar
Purwanti,  Ully  Asih.  (2018).  Pengaruh  Penerapan  Good  Corporate  Governance, Struktur  Kepemilikan,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perbankan di Indonesia. Universitas Matana. Google Scholar
Rusdiyanto, Susetyorini, & Elan, Umi. (2019). Good Corporate Governance: Teori dan Implementasinya di Indonesia. Bandung: Refika Adhitama. Google Scholar
Saidat,  Zaid,  Silva,  Mauricio,  &  Seaman,  Claire.  (2019).  The  relationship  between corporate governance and financial performance: Evidence from Jordanian family and nonfamily firms. Journal of Family Business Management. Google Scholar
Syafruddin,  Muchammad.  (2006).  Pengaruh  struktur  kepemilikan  perusahaan  pada kinerja:  Faktor  ketidakpastian  lingkungan  sebagai  pemoderasi.  Jurnal  Akuntansi Dan Auditing Indonesia, 10(1). Google Scholar
Tjahjadi, Bambang, Soewarno, Noorlailie, & Mustikaningtiyas, Febriani. (2021). Good corporate  governance  and  corporate  sustainability  performance  in  Indonesia:  A triple bottom line approach. Heliyon, 7(3), e06453. Google Scholar
Wardani,  Fransisca  Pangesti,  &  Zulkifli,  Zulkifli.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2015).  STIE Widya Wiwaha. Google Scholar
Zagorchev,  Andrey,  &  Gao,  Lei.  (2015).  Corporate  governance  and  performance  of financial  institutions.  Journal  of  Economics  and  Business,  82,  17–41. Google Scholar
Zhou,  Haiyan,  Owusu-Ansah,  Stephen,  &  Maggina,  Anastasia.  (2018).  Board  of directors, audit committee, and firm performance: Evidence from Greece.  Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 31, 20–36. Google Scholar
Copyright holder: Sofianti Baharuddin (2022)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: