Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024: 43–67 p-ISSN: 0854-1507; e-ISSN: 2721-222X

## Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas
Keuangan: Pengujian Hipotesis Competition-Stability vs. Competition-Fragility
Siswono Ardi Saputro a, ∗ , & Sugiharso Safuan a
a Program Pascasarjana Ilmu Ekonomi Universitas Indonesia

## Abstract
This paper examines two hypotheses in banking competition, namely Competition-Stability and Competition-Fragility in five Southeast Asian countries during the period of Asian Economic Community and the impact of the COVID-19 pandemic in the 2011–2022 period. The banking industries in Southeast Asia have experienced rapid growth in bank consolidation, mergers and acquisitions. For this investigative purpose we use the Merton Distance to Default method and the Z-Score as a measure of financial stability and use the Lerner Index competition for the loan bank market and deposit market to evaluate competition in the banking industry. We find that both hypotheses occur in the Southeast Asian banking industry, Market Power can encourage banking stability while unstable in bank income volatility and banking competition can make income from banking operations stable for the loan market but vulnerable to the risk of default.
Keywords: distance to default; Z-score; banking fragility; market power; banking competition; financial stability

## Abstrak
Penelitian ini menguji dua hipotesis dalam persaingan perbankan, yaitu competition sta- bility dan competition-fragility di lima negara Asia Tenggara pada periode Masyarakat Ekonomi Asia dan dampak pandemi COVID-19 pada periode 2011–2022. Industri per- bankan di Asia Tenggara telah mengalami pertumbuhan pesat konsolidasi bank, merger, dan akuisisi. Untuk tujuan investigasi ini, penulis menggunakan metode Merton distance to default dan Z-score sebagai pengukuran stabilitas keuangan dan menggunakan kompetisi Lerner index untuk pasar loan bank dan pasar deposit untuk mengevaluasi persaingan di industri perbankan. Penulis menemukan bahwa kedua hipotesis terjadi di industri perbankan Asia Tenggara, market power dapat mendorong stabilitas perbankan sementara tidak stabil dalam volatilitas pendapatan bank dan persaingan perbankan dapat membuat pendapatan dari operasi perbankan stabil untuk pasar loan , tetapi rentan terhadap risiko default . Kata Kunci: distance to default ; Z-score ; kerapuhan perbankan; kekuatan pasar; persaingan perbankan; stabilitas keuangan Kode Klasifikasi JEL: E5; G2; G3
∗ Alamat Korespondensi Penulis: Program Studi Pascasarjana Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Indonesia, Depok 16424. Email : ardisaputrosiswono@gmail.com.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 44

## 1. Pendahuluan
Struktur pasar yang kompetitif memiliki berbagai implikasi terhadap kebijakan ekonomi; tingkat persaingan dapat berdampak baik dan menjadi wajib bagi efisiensi produksi di banyak industri. Namun, dalam industri perbankan, Vives (2019) 1 berpendapat bahwa persaingan perbankan mempunyai dampak yang baik dan buruk terhadap stabilitas keuangan, memiliki dampak yang baik jika persaingan meningkatkan efisiensi operasional, memperkuat stabilitas keuangan melalui sistem permodalan yang baik. Sebaliknya, dampak negatif terjadi ketika persaingan membuat industri perbankan mengalami krisis sistemis melalui bank yang tidak dapat bersaing mengalami masalah likuiditas dan perlahan bangkrut, pertumbuhan merger dan akuisisi yang antusias, pengambilan risiko yang terlalu besar, dan meningkatnya non-performing loan (NPL).
Terdapat perdebatan antara dua hipotesis yang memiliki pandangan bertolak belakang dalam makalah yang membahas persaingan lembaga keuangan, yaitu hipotesis competition-stability dan competition-fragility . Kedua hipotesis tersebut menunjukkan pentingnya menemukan variabel yang tepat yang dapat menje- laskan dampak kompetisi terhadap stabilitas keuangan dalam kaitannya dengan industri perbankan.
Hipotesis Competition-Stability diajukan oleh Anginer et al . (2014), Goetz (2018), Guidi (2021), Hirata & Ojima (2020), Leroy & Lucotte (2017), El Moussawi & Mansour (2022), dan Noman et al . (2018). Mereka mengusulkan bahwa persaing- an perbankan dapat meningkatkan stabilitas keuangan karena persaingan yang lebih tinggi mendorong bank untuk meningkatkan insentif pengambilan risiko yang lebih hati-hati. Hal ini dapat menghasilkan kualitas aset yang lebih tinggi sehingga sistem perbankan lebih tahan terhadap guncangan, peningkatan efisi- ensi dalam operasi perbankan, dan mengurangi kemungkinan krisis sistemis 2 melalui kualitas asset dan permodalan yang baik.
Sebaliknya, hipotesis competition-fragility menunjukkan bahwa persaingan sistem perbankan membuat sistem keuangan sangat rentan terhadap guncang- an (Diallo, 2015; Phan et al ., 2019; Saif-Alyousfi et al , 2020; Yuan et al ., 2022; Yusgiantoro et al ., 2019). Persaingan yang meningkat dapat mengurangi kekuat- an pasar bagi bank yang tidak dapat bersaing. Bank yang tidak dapat bersaing tersebut memicu krisis sistemis antar bank, sementara bank besar akan mela- kukan konsolidasi, merger dan akuisisi, menyebabkan peningkatan suku bunga pinjaman melalui bank besar yang dapat mengendalikan pasar dan meningkat- kan risiko moral hazard dalam hal alokasi kredit.
Industri perbankan di negara-negara Asia Tenggara telah mengalami per-
1 Vives (2019) berpendapat persaingan baik untuk efisiensi, akan tetapi struktur permodalan bank juga menyiratkan bahwa bank memiliki masalah moral hazard dan mengikis franchise value sehingga kemungkinan besar akan menyebabkan ketidakstabilan.
2 Krisis sistemis terjadi ketika nilai utang lebih besar dari nilai aset yang menyebabkan masalah default antar bank.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
ubahan besar semenjak krisis keuangan Asia yang terjadi tahun 1997, yang disebabkan oleh gelembung kredit mata uang Baht di Thailand. Disusul dengan krisis keuangan global yang terjadi tahun 2008, yang diawali oleh gelembung mortgage loan di Amerika Serikat. Fu et al . (2014) menemukan industri perbankan di Asia Tenggara mengalami pertumbuhan pesat konsolidasi bank, merger, dan akuisisi setelah periode krisis. Industri perbankan Asia Tenggara mengalami kekuatan pasar yang tinggi dan kapitalisasi yang lebih baik, tetapi di pasar yang kurang kompetitif, kapitalisasi yang tinggi belum menyelesaikan masalah moral hazard .
Pada tahun 2015 setelah kondisi krisis, negara-negara Asia Tenggara telah menerapkan ASEAN Economic Community (AEC), yang secara umum mendo- rong persaingan untuk mendorong pembangunan ekonomi yang adil 3 (Lee & Fukunaga, 2014). Negara anggota ASEAN mempromosikan kebijakan pro per- saingan yang tidak hanya berdampak pada pasar dan basis produksi, tetapi juga perdagangan, investas,i dan keuangan, khususnya perbankan. Pandemi Covid-19 tahun 2020–2021 mengakibatkan krisis keuangan berat yang berdam- pak seluruh bank mengalami risiko sistemis yang tinggi berasal dari interest rate margin bank yang rendah dan tingkat NPL yang tinggi. Borri & Di Giorgio (2022) menemukan dalam periode pandemi Covid-19 bank besar, berkontribusi lebih banyak terhadap risiko sistemis dan lebih rentan serta memiliki tingkat volatilitas yang tinggi dibandingkan bank medium dan kecil.
Masih dibutuhkannya investigasi mengenai penyebab pertumbuhan pesat konsolidasi bank, merger, dan akuisisi pada industri perbankan, terutama di Asia Tenggara setelah periode krisis tahun 1997, 2008, dan 2020 mengingat kompetisi dapat berdampak baik dan buruk bagi stabilitas. Menurut Schaeck & Cih´ak (2014), hipotesis competition-stability terjadi ketika bank yang berkompetisi dapat meningkatkan asset quality , monitoring perbankan, persaingan membuat interest rate rendah, sementara di pasar monopoli bank dengan market power yang besar untuk produk deposit dan loan sehingga dapat mengatur tingkat interest rate guna meningkatkan net interest margin . Akibatnya, bank memiliki pendanaan yang baik, tetapi debitur berisiko kesulitan mengembalikan pinjaman karena tingginya interest rate dari loan yang berakibat tingkat NPL meningkat. Menurut Goetz (2018), tingkat persaingan perbankan yang besar dapat menjadi kekuatan positif yang membuat bank meningkatkan profitabilitas, meningkatkan monitoring terhadap loan sehingga dapat menurunkan NPL melalui kualitas asetnya, membuat volatilitas pendapatan menjadi lebih stabil.
Dari perspektif competition-fragility , Diallo (2015) berpendapat sebaliknya, persaingan membuat profitabilitas menurun melalui market power yang hilang untuk produk deposit dan loan , bank memiliki risiko default yang tinggi karena deposit dan loan tidak seimbang dapat memicu terjadinya krisis sistemis melalui sekumpulan bank yang tidak dapat bersaing, serta memiliki risiko NPL yang
3 Kerja sama regional antar-anggota ASEAN, mencakup kawasan yang terintegrasi penuh ke dalam perekonomian global yang mengedepankan kebijakan persaingan.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 46
tinggi. Yusgiantoro et al . (2019) menegaskan bahwa market power sangat penting untuk menjaga tingkat stabilitas keuangan. Tingkat market power produk perbank- an yang lebih besar membuat bank dapat meningkatkan capital ratio -nya, tetapi tidak sejalan dengan tingginya tingkat monitoring pengambilan risiko sehing- ga makin tinggi market power , makin tinggi risiko yang dihadapinya, dihitung dengan menggunakan metode Lerner index marginal cost bank terhadap Z-score EQTA dan CAR. Kekurangan dari metode ini adalah tidak menghitung secara terpisah market power untuk deposit dan loan sehingga belum dapat menjawab hubungan antara persaingan di perbankan dan stabilitas keuangan.
Studi lain, Leroy & Lucotte (2017) menemukan hubungan yang positif an- tara market power dengan risiko sistemis dengan menggunakan metode Lerner index marginal cost terhadap distance to default untuk dan Z-score ROA. Hasilnya menunjukkan kompetisi dapat mengurangi market power , tingkat permodalan yang lebih baik dapat mengurangi risiko default dan memiliki tingkat volatilitas pendapatan yang rendah, bank dengan tingkat alokasi pinjaman yang besar memiliki risiko kerapuhan yang lebih tinggi. Kelemahan dari metode ini tidak memisahkan market power untuk loan dan deposit sehingga belum terdapat pen- jelasan dampak kompetisi untuk produk deposit perbankan dan produk loan perbankan.
Fiordelisi & Mare (2014) berpendapat bahwa pengukuran tingkat persaing- an yang mencerminkan kekuatan pasar produk perbankan loan dan deposit menggambarkan karakteristik yang berbeda. Bank yang berkompetisi akan diha- dapkan pada persaingan untuk pasar deposit dan loan , bank akan berusaha untuk menghimpun dana untuk meningkatkan kualitas permodalan untuk bersaing pada pasar loan .
Hal ini dikonfirmasi oleh Hirata & Ojima (2020) yang menemukan bahwa profitabilitas perbankan ditentukan oleh pertumbuhan loan yang sejalan dengan pertumbuhan deposit dipengaruhi tingkat kompetisi terhadap pasar deposit, sementara kompetisi pada pasar loan menunjukan bank menjadi profitable atau tidak. Hal ini harus sejalan demand untuk produk loan dan supply dari produk deposit.
Masih belum terdapat kejelasan dan menjadi perdebatan antarpeneliti yang meneliti mengenai dampak kompetisi terhadap stabilitas di industri perbank- an serta dibutuhkannya investigasi penyebab pertumbuhan pesat konsolidasi bank, merger, dan akuisisi pada suatu negara. Oleh karena itu research gap pada penelitian kami untuk menemukan variabel yang tepat melalui pengukuran kompetisi perbankan dan stabilitas melalui indikatornya dan hasilnya kami akan membahas teori hipotesis competition-stability dan hipotesis competition-fragility dengan dua Lerner index dan dua pengukuran stabilitas keuangan untuk menge- tahui dampak kompetisi perbankan, apakah baik atau buruk terhadap stabilitas keuangan?
Penelitian ini membandingkan dua hipotesis competiti-on-stability dan competiti- on-fragility , hipotesis mana yang terjadi pada industri perbankan di Asia Tenggara dalam periode sampel. Novelty studi kami adalah kami menggunakan dua Lerner
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
index untuk produk perbankan, Lerner Index untuk loan , dan Lerner index untuk deposit yang mencerminkan market power untuk kedua produk perbankan terse- but, serta menggunakan dua pengukuran stabilitas keuangan Distance to Default (DD) dan Z-score yang tidak terpisahkan. Studi kami meneruskan studi yang dilakukan oleh Anginer et al . (2014), Fiordelisi & Mare (2014), Hirata & Ojima (2020), dan Yusgiantoro et al . (2019).
Distance to Default (DD) memberikan perkiraan probabilitas default dari nilai pasar aset (Anginer et al ., 2014). Hasil dengan metode distance to default dapat me- nunjukkan default terjadi ketika nilai utang lebih tinggi dari nilai pasar. Kekuatan pasar terkait dengan kerapuhan secara sistemis yang lebih besar, menunjukkan pentingnya menjamin kondisi pasar yang kompetitif di perbankan sehingga mendukung perspektif competition-stability . Namun, kelemahan metode ini ada- lah metode distance to default tidak mempertimbangkan risiko dari volatilitas pendapatan dalam operasional perbankan.
Metode Z-score ROA kami gunakan untuk menangkap volatilitas pendapatan bank secara operasionalnya. Tingginya nilai Z-score ROA menunjukkan bahwa terdapat ketidakstabilan pada operasional perbankan dan ini menangkap ke- mungkinan gagal bayar ( default ) dalam sistem perbankan suatu negara. Z-score ROA membandingkan kapitalisasi dan imbal hasil dengan volatilitas. Imbal hasil tersebut mencerminkan bank dalam risiko kebangkrutan. Metode tersebut me- nyiratkan bahwa bank dengan volatilitas yang tinggi dalam rasio keuangannya sangat rentan terhadap kondisi krisis 4 . Metode Z-score ROA telah banyak digu- nakan dalam literatur, tetapi tidak dapat menjelaskan volatilitas pendapatan dari operasional perbankan (Anginer et al ., 2014; Goetz, 2018; Fu et al ., 2014; Kasman & Kasman, 2015).
Untuk menjawab research gap , kami menguji hubungan antara persaingan bank dan stabilitas keuangan. Novelty pada penelitian kami menunjukkan apa- kah persaingan baik atau buruk bagi stabilitas keuangan dengan menguji metode pengukuran persaingan Lerner index untuk pasar deposit dan loan yang saling ber- kaitan dan dapat menunjukkan bank mengalami masalah likuiditas ketika market power -nya rendah, sementara tingginya market power menunjukkan terdapat franchise value 5 , serta kami membandingkan dua metode pengukuran stabilitas keuangan untuk membandingkan metode distance to default yang merupakan ukuran risiko nilai pasar bank dan metode Z-score ROA yang merupakan ukuran risiko volatilitas pendapatan dengan sampel negara ASEAN dalam periode di mana industri perbankan mengalami pertumbuhan pesat konsolidasi, merger, dan akuisisi, serta untuk menginvestigasi penyebab fenomena tersebut.
4 Metode Z-score menangkap volatilitas dalam rasio keuangan sehingga banyak digunakan sebagai metode pengukuran stabilitas keuangan dan dapat mencerminkan terdapatnya gangguan pada operasional perbankan.
5 Franchise value adalah hipotesis mengenai bank yang mempunyai kekuatan pasar yang lebih besar memiliki permodalan yang baik, menjamin profitabilitas, meningkatkan monitoring pengambilan risiko sehingga mempunyai ketahanan yang lebih besar terhadap guncangan.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 48
Kami menemukan pada periode observasi Lerner index untuk pasar deposit menunjukkan bahwa market power yang tinggi dapat membuat bank lebih kuat dalam menghadapi guncangan dan hal ini tercermin dari volatilitas pendapat- an yang rendah yang dikonfirmasi oleh temuan kami sesuai dengan literatur competition-fragility . Meskipun Lerner index untuk pasar loan menunjukkan mono- poli di pasar loan dapat memperkuat kondisi bank, tetapi juga dapat meningkat- kan tingkat volatilitas pendapatan dari operasional perbankan. Kami menemu- kan dengan dua metode pengukuran stabilitas kompetisi dapat menyebabkan market power deposit tidak stabil yang menjadi alasan mengapa perbankan menga- lami pertumbuhan pesat konsolidasi, merger, dan akuisisi pada periode tersebut.
Secara spesifik, rangkuman penelitian sebelumnya tentang dampak persaing- an terhadap stabilitas keuangan dapat dilihat pada Tabel 1.

## 2. Metodologi
Persaingan dalam industri perbankan dapat diukur dengan menggunakan dua metode. Pendekatan pertama menggunakan metode struktural (konsentrasi pa- sar) dan Structure Conduct Performance (SCP) melawan efficient structure hypothesis . Metode selanjutnya termasuk H-statistik yang dikembangkan oleh Panzar dan Rosse kemudian Lerner index market power atau yang dikenal luas dengan istilah baru ekonomi organisasi industri empiris.
Penelitian sebelumnya menggunakan Lerner index (Fern´andez et al ., 2016) mengonfirmasi bahwa kegiatan lending dan alokasi deposit sangat berpengaruh terhadap nilai tambah market power perbankan serta berdampak terhadap stabi- litas perbankan dan bahkan volatilitas ekonomi melalui volatilitas yang terjadi di pasar deposit dan pasar loan . Namun, bukti empiris belum memadai untuk hubungan antara lending dan alokasi deposit karena Lerner index yang digunakan secara umum yang menghitung perbedaan antara harga output and marginal cost . Untuk menjawab research gap pada penelitian ini kami menggunakan Lerner index yang cocok untuk persaingan perbankan, yaitu Lerner index untuk loan dan deposit karena bank untuk meningkatkan franchise value -nya berusaha untuk meningkatkan dari sisi permodalan melalui deposit market , terdapat biaya berupa bank harus membayar bunga untuk pemeliharaan simpanan tersebut dan bank mendapatkan profit berasal dari bunga yang ditetapkan dalam alokasi pinjaman (Simatele, 2015). Spesifikasi ini mengkaji perilaku bank monopoli dengan kurva permintaan loan yang elastis dan penawaran deposit yang akan menjelaskan hubungan antara lending dan alokasi deposit.
Ada banyak cara untuk mengukur stabilitas keuangan di industri perbankan termasuk analisis risiko keuangan makro yang dapat digunakan untuk menge- valuasi risiko bagi bank dan lembaga keuangan pada berbagai tingkat agregasi. Anginer et al . (2014) yang mengukur jarak antara nilai pasar suatu aset dan barrier of default adalah metode Merton distance to default . Metode dapat menangkap risiko sistemis ketika nilai aset jatuh di bawah nilai utang. Namun, kelemahan metode ini adalah metode distance to default tidak mempertimbangkan risiko sol-
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
T abel 1: Rangkuman Penelitian
Sebelumnya Nama Negara Sampel T ahun Pengukuran persaingan Pengukuran stabilitas
keuangan
T emuan Anginer et al .
(2014) 63 negara 1.873 bank 1997–2009 Lerner index DD 1. Competition-stability hypothesis 2. Kompetisi membuat bank dapat me- nanggulangi risiko 3. Market power memiliki hubungan posi- tif dengan risiko sistemis Diallo (2015) 145 negara 1.818 bank 1997–2010 Boone indicator
dan Lerner index Logit model
1. Competition-fragility hypothesis 2. Bank yang berkompetisi memiliki ri- siko default yang tinggi daripada bank monopoli 3. Bank yang berk ompetisi meningkat- kan risiko sistemis Fior delisi & Ma- re (2014) 5 negara di Er o- pa
2.529 bank 1998–2009 Lerner index ,
HHI deposit dan HHI loan Z-scor e ROA + CAR 1. Competition-stability hypothesis ( deposit market ) competition-fragility ( loan market ) 2. Kompetisi pada loan market memiliki hubungan positif den gan income volatility 3. Kompetisi pada deposit market memiliki hubungan negatif dengan income volatili- ty Fu et al . (2014) 14 negara Asia Pasifik
1.500 bank 2003–2010 Lerner index Z-scor e ROA + EQT A
1. Competition-stability ( monopolistic mar- ket ) competition-fragility ( competitive mar- ket ) 2. Entry restricti on dapat meningkatkan stabilitas 3. Market power yang rendah membuat bank rentan ter hadap risiko selanjutnya
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 50
T abel 1: Lanjutan
Nama Negara Sampel T ahun Pengukuran persaingan Pengukuran stabilitas
keuangan
T emuan Goetz
(2018) Amerika Serikat 8.412 bank 1976–2006 Logaritma Bank entrans , bank dan variabel kontr ol ekono- mi makr o dan Bank fixed effect Z-scor e ROA + CAR 1. Competition-stability 2. Mengurangi entry restriction dapat me- ningkatkan stabilitas 3. T ingkat kompetisi yang tinggi dapat meningkatkan pr ofit dan mengurangi NPL Guidi (2021) 7 negara di Sou- th Eastern Eur o- pe
169 bank 2003–2012
HHI dan Lerner
index Z-scor e ROA + CAR 1. Competition-stability 2. Market concentration ber hubungan ne- gatif dengan NPL 3. Market power yang tinggi ber hubungan positif dengan NPL Hirata & Ojima (2020)
Jepang 56 bank 1996–2016 Lerner index Covar dan MES 1. Competition-stability
2. Kompetisi membuat bank meningkat- kan asset quality sehingga dapat menang- gulangi risiko 3. Kompetisi untuk pasar deposit dan loan har us dibedakan, dimana loan ber - hubungan positif dengan systemic risk , sementara deposit ber hubungan sebalik- nya
Kasman &
Kasman (2015)
T urki
28 bank 2002–2012 HHI, Lerner in- dex , dan Boone indicator Z-scor e ROA + EQT A dan NPL 1. Competition-stability (Boone, Lerner) competition-fragility (HHI) 2. Metode konsentrasi HHI dan Lerner index adalah metode pengukuran yang berbeda 3. Bank lebih stabil pada pasar monopoli dan pasar yang tidak terkonsentrasi selanjutnya Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Nama Negara Sampel T ahun Pengukuran persaingan
Pengukuran stabilitas keuangan
T emuan Ler oy & Lucotte (2017)
17 negara di Er o- pa 97 bank

## 2004–2013

## Lerner index
Z-scor e
EQT A + ROA, DD dan MES 1. Competition-stability 2. Market power dapat mengurangi risiko operasional bank secara individual 3. Market power dapat meningkatkan risi- ko sistemis secara keselur uhan El Moussawi & Mansour (2022) 16 negara di ME- NA 222 bank 1999–2018
Panzar Rosse dan Lerner index Z-scor e equity + ROA 1. Competition-stability
2. T ingkat kompetisi yang meningkat membuat bank ber operasi dengan lebih efisien 3. T ingkat kompetisi yang meningkat membuat loan inter est rate menur un hasil- nya mengurangi risiko default Noman et al . (2018) 5 negara ASE- AN
180 bank 1990–2014
Panzar Rosse Z-scor e ROA + EQT A 1. Competition-stability
2. T ingkat kompetisi dapat mempr omo- sikan stabilitas dan mengurangi cr edit risk , capital requir ement , deposit insurance ,
dan official supervision memiliki dampak positif jika tidak dipengar uhi pasar kom- petitif 3. Activity restriction dapat mengura- ngi stabilitas dan meningkatkan risiko operasional pada pasar monopoli, se- mentara pada pasar kompetitif dapat ditanggulangi Phan et al .(2019) 4 negara di Asia 99 bank 2004–2014
Lerner index , efficiency adjus- ted Lerner index , funding adjusted Lerner index Z-scor e ROA + EQT A dan Z-Scor e ROE + EQT A 1. Competition-fragility 2. Bank dengan market power yang tinggi dan lebih terkonsentrasi membuat stabil 3. Bank efficiency memiliki dampak tidak
clear ter hadap stabilitas dan inflasi me- miliki dampak positif ter hadap stabilitas,
GDP gr owth ber dampak negated ter hadap stabilitas selanjutnya Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ...
T abel 1: Lanjutan Nama
Negara Sampel T ahun Pengukuran persaingan Pengukuran stabilitas
keuangan T emuan Saif-Alyousfi et al . (2020)
6 negara GCC 70 bank 1998–2016 Lerner index , Boo- ne indicator ,HHI
Z-scor e ROA + EQT A dan Z-scor e ROE
1. Competition-fragility 2. Juga menemukan support competition- stability hypothesis , market power tinggi me- miliki loan risk yang tinggi, mencermin- kan pentingny a memisahkan Lerner index loan dan deposit 3. Bank yang lebih terkonsentrasi memi- liki risiko yang tinggi, sementara kompe- tisi yang sedikit dan market power tinggi lebih stabil
Y uan et al .(2022) Amerika Serikat 4.631 bank 2002–2017 Lerner index Z-scor e ROA + EQT A 1. Competition-fragility 2. Market power yang menur un dapat me- nur unkan stabilitas bank 3. T ingkat kompeti si yang tinggi akan memicu risiko sistemis Y usgiantor o et al .
(2019)
Indonesia 122 bank 2010–2015 Lerner index Z-scor e ROA + EQT A dan Z-scor e ROE + CAR 1. Competition-fragility 2. Market power yang tinggi dapat mengu- rangi insolvency risk dan capital ratio 3. Bank milik pemerintah dengan market power yang tinggi tidak dapat menang- gulangi risiko insolvency ,sementara bank milik swasta dengan market power yang tinggi dapat menanggulangi risiko insol- vency Sumber: https://www .sciencedir ect.com/ Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
vabilitas dari volatilitas pendapatan dalam operasional perbankan. Oleh karena itu, kami menggunakan Z-score ROA untuk menangkap volatilitas pendapatan bank.
Ada dua hipotesis dalam literatur tentang persaingan antar-perbankan yang akan kita konfirmasi lebih lanjut dampak dan implikasinya terhadap negara di Asia Tenggara, secara eksplisit kedua hipotesis competition-stability dan pan- dangan yang berlawanan hipotesis competition-fragility . Hipotesis competition- stability yang diajukan oleh Anginer et al . (2014), Goetz (2018), Guidi (2021), Hirata & Ojima (2020), Leroy & Lucotte (2017), El Moussawi & Mansour (2022), dan Noman et al . (2018), persaingan perbankan dapat meningkatkan stabilitas keuangan karena persaingan yang lebih tinggi mendorong bank untuk mening- katkan insentif pengambilan risiko yang hati-hati. Hal ini dapat menghasilkan kualitas aset yang lebih tinggi, peningkatan efisiensi dalam operasi perbank- an, dan hasilnya kemungkinan krisis yang berkurang, serta membuat sistem perbankan lebih tahan terhadap guncangan.
Hipotesis competition-fragility yang diusulkan oleh Diallo (2015), Phan et al . (2019), Saif-Alyousfi et al . (2020), Yuan et al . (2022), dan Yusgiantoro et al . (2019) menunjukkan hasil yang sebaliknya: persaingan dalam sistem perbankan da- pat membuat sistem keuangan rentan terhadap guncangan. Hal tersebut da- pat mengurangi kekuatan pasar sebagai sumber franchise value bank sehingga membuat bank tidak likuid. Selain itu, tingkat persaingan yang meningkat bisa berbahaya karena bank-bank pesaing bersedia meningkatkan risiko moral hazard dalam hal alokasi kreditnya.

## 2.1. Data
Untuk menganalisis kondisi persaingan perbankan di Asia Tenggara pada perio- de 2021–2022, kami menargetkan data berdasarkan ukuran bank berdasarkan peringkat lembaga perbankan di setiap negara 6 bukan total aset karena terdapat banyak negara dengan total aset bank terbesar yang jauh berbeda untuk meng- hindari bias. Sampel kami mencakup bank yang terdaftar di pasar saham karena distance to default membutuhkan nilai pasar dari data kapitalisasi pasar saham dengan menggunakan data tahunan.
Sampel dalam penelitian kami industri perbankan di lima negara Asia Teng- gara berdasarkan peringkat Orbis Bank Focus yang berdasarkan total aset atau book ratio karena terdapat negara dengan jumlah bank yang terdaftar di pasar saham yang sedikit, sampel kami juga mencakup pertumbuhan produk domestik yang dapat menunjukkan kemajuan keberhasilan kebijakan liberalisasi perdagangan ke dalam perekonomian lokal di lima negara Asia Tenggara dan ada sejumlah kecil bank lokal dan milik pemerintah yang terdaftar di pasar saham masing- masing negara sehingga sampel kami mencakup 6 bank, 2 perusahaan perbankan besar, 2 perusahaan menengah, dan 2 perusahaan kecil di masing-masing negara
6 peringkat bank dari Orbis Bank Focus .
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 54
Asia Tenggara untuk mewakili persaingan perbankan pada periode 2011–2022 di setiap negara dengan total 30 bank.

## 2.2. Model Empiris
Lerner index yang lebih cocok untuk persaingan perbankan adalah model Monti- Klein yang memisahkan Lerner index untuk deposit dan loan , seperti yang di- usulkan oleh penelitian sebelumnya (Fiordelisi & Mare, 2014; Hirata & Ojima, 2020; Phan et al ., 2019) menyatakan bahwa market power harus dibedakan antara loan dan deposit.
Fungsi laba dari model industri perbankan persaingan monopolistik adalah:
π = π ( L , D ) = ( rL ( L ) − r ) L + ( r (1 − α ) − rD ( D )) D − C ( D , L ) (1)
Model persaingan perbankan pada awalnya dikembangkan oleh Monti dan Klein, model Monti-Klein mengkaji aktivitas perbankan yang berkaitan dengan pengumpulan deposit dan pemberian layanan loan kepada nasabah. Biaya pena- nganan D, volume deposit, dan L, volume loan adalah C (D,L); dengan fungsi biaya C (D,L).
Keuntungan bank adalah jumlah margin intermediasi pinjaman dan simpan- an dikurangi fungsi biaya untuk maksimum yang dikarakterisasi, yang mem- bandingkan pendapatan marginal dengan biaya marginal dengan kondisi orde pertama, adalah
∂π ∂ L = r ′ L ( L ) L + r L − r − C ′ l ( D , L ) = 0 , (2)
∂π ∂ D = − r ′ D ( D ) D + r (1 − ∝ ) − r D − C ′ D ( D , L ) = 0 (3)
Model Monti-Klein mempelajari bank yang bersifat monopoli dihadapkan pada permintaan loan L(rL), dan penawaran deposit D(rD). Suku bunga sesuai dengan fungsi inversnya, rL(L) dan rD(D). Struktur persaingan perbankan ter- masuk dalam model persaingan monopolistik, dimana bank memperhitungkan pengaruh L terhadap rL dan D terhadap rD.
Variabel pilihan bank adalah L (jumlah loan ) dan D (jumlah deposit) perlu penjelasan mengenai pengaruh L terhadap rL (dan D terhadap rD). Karena ting- kat ekuitas seharusnya diberikan, keuntungan bank dapat disesuaikan dengan menggunakan asumsi yang sama, tetapi bank tetap menerima tingkat bunga r seperti yang diberikan, baik karena tidak berubah oleh bank sentral atau karena itu ditentukan oleh pasar modal global pada tingkat ekuilibrium. Elastisitas harga dari permintaan terhadap loan dan penawaran terhadap deposit adalah:
ε L = − r L L ′ ( r L ) L ( r L ) > 0 dan ε D = r D D ′ ( r D ) D ( r D ) > 0 (4)
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
T abel 2: Sampel Negara
Bank Ukuran bank T otal aset Jumlah simpanan nasabah Jumlah pinjaman nasabah Indonesia Mandiri Besar 120.934.232,15 74.728.334,85 70.415.685,63 BRI Besar 117.604.399,76 89.336.076,54 72.100.385,28 BNI Medium 66.256.112,92 51.336.682,92 38.335.189,45 BTN Medium 26.061.264,86 2.282.341,32 20.354.108,91 BJB Kecil 11.097.907,68 8.022.702,78 7.268.162,94 KB Bukopin Kecil 6.252.410,44 5.444.348,20 4.375.100,49 Malaysia Maybank Besar 212.684.956,46 12.533.531,94 135.222.354,01 CIMB Besar 148.924.101,44 118.096.048,70 94.548.831,44 Public Bank Medium 110.809.254,61 93.917.169,47 87.623.410,21 RHB Medium 69.334.639,17 56.956.245,39 46.556.646,96 Af fin Bank Kecil 18.780.906,06 13.537.154,00 11.823.285,95 Alliance Bank Kecil 14.711.668,17 11.714.426,96 10.733.526,40 Filipina BDO Besar 71.370.171,16 1.861.541,38 52.212.672,59 Metr opolitan Besar 49.293.261,29 4.224.251,95 30.744.231,86 BPI Medium 47.699.906,39 3.315.970,32 33.176.800,59 Security Bank Medium 13.786.167,01 1.298.400,59 10.475.755,80 East W est Bank Kecil 7.971.832,78 231.487,93 5.702.307,20 BOC Kecil 3.875.942,62 6.615,07 1.840.651,91 Thailand Bangkok Bank Besar 112.323.262,56 6.253.423,19 64.609.570,00 Siam Commer cial Besar 74.779.057,26 10.025.906,55 64.372.326,20 Kasikorn Bank Medium 102.857.995,99 4.238.430,04 68.809.305,60 Kr ung Thai Medium 106.425.944,44 6.781.809,38 73.632.768,51 TMB Thanchart Kecil 52.840.049,55 2.317.001,43 40.040.478,67 T isco Kecil 7.679.282,82 110.132,11 6.043.601,98 Singapura DBS Besar 507.563.086,72 414.770.086,70 309.177.290,36 OCBC Besar 401.114.906,57 280.097.268,30 224.197.238,84 UOB Medium 339.811.360,71 286.575.375,70 231.198.412,30 Hong Leong Medium 9.582.202,75 8.778.548,66 8.437.151,94 Singapura Kecil 871.963,39 687.173,46 663.942,88 Gk Goh Kecil 513.127,98 248.650,87 84.273,37
Sumber: Orbis Bank Focus Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 56
Penjelasan mengenai ( r ∗ L , r ∗ D ) dapat direpresentasikan oleh:
r ∗ L − ( r + C ′ L ) r ∗ L = 1 ε L ( r ∗ L ) ′ (5)
Dan
r (1 − ∝ ) − C ′ D − r ∗ D r ∗ D = 1 ε D ( r ∗ D ) (6)
Dimana L adalah jumlah loan ; D adalah jumlah deposit; C adalah biaya pe- ngelolaan deposit dan loan r adalah tingkat bunga e; rL adalah rasio pendapatan keuangan terhadap nilai loan ; dan rD adalah rasio biaya keuangan simpanan perbankan terhadap volume deposit.
Kesetaraan antara Lerner index dan elastisitas terbalik ditentukan. Indeks kekuatan pasar Lerner yang lebih tinggi berarti elastisitas yang lebih kecil. Lerner index yang lebih tinggi mencerminkan margin intermediasi yang lebih tinggi (suku bunga deposit yang lebih rendah dan suku bunga kredit yang lebih tinggi).
Dengan menggunakan pendekatan data panel dinamis Generalized Method of Moments (GMM) yang memudahkan kita untuk mengkaji hubungan antara persaingan bank, kecukupan modal dan Gross Domestic Product (GDP) terhadap risiko sistemis distance to default pada industri perbankan di lima negara Asia Tenggara. Dalam kerangka kami, metode ini dan estimator GMM cocok untuk data panel kami yang dikategorikan berdasarkan jumlah cross-sections yang besar dan sampel tahun yang rendah. Untuk memberikan pengujian empiris yang lebih andal dan kita menggunakan spesifikasi GMM yang cocok dengan data regresi lintas negara dan dapat menghindari bias di antara regresi lintas negara (Dang & Huynh, 2022).
Model empiris yang menguji hubungan antara persaingan bank, kecukupan modal, dan GDP terhadap proksi stabilitas keuangan metode distance to default pa- da industri perbankan yang memungkinkan dilakukannya regresi GMM adalah sebagai berikut:
Distance to Def ault it = α 1 Distance to Def ault i , t − 1 + α 2 Lerner Index Loan i , t
+ α 3 GDP growth i , t + α 4 Capital Adequacy Ratio i , t + α 5 Lerner Index Deposit i , t + α 6 Liquidity i , t + ε it . (7)
Model empiris yang mengamati hubungan antara persaingan bank, kecukup- an modal dan GDP terhadap ukuran Z-score stabilitas keuangan pada industri perbankan adalah sebagai berikut:
Zscore it = β 1 Zscore i , t − 1 + β 2 Lerner Index Loan i , t ′ + β 3 GDPgrowth it + β 4 Capital Adequacy Ratio i , t + β 5 Lerner Index Deposit i , t
+ β 6 Liquidity i , t + ε it (8)
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
dimana variabel independennya meliputi ukuran stabilitas keuangan terkini, kekuatan pasar untuk deposit dan kekuatan pasar untuk loan , variabel makroe- konomi pertumbuhan GDP untuk memperhitungkan pendapatan negara, rasio kecukupan modal sebagai variabel untuk mengendalikan tingkat persaingan, likuiditas sebagai variabel yang mencerminkan risiko operasional, dan error term .

## 2.3. Distance to Default
sebagai Ukuran Stabilitas Keuangan
Distance of default ukuran risiko kredit menjelaskan harga ekuitas suatu peru- sahaan sebagai call option dari aset perusahaan. Kami mengikuti model Merton distance to default berdasarkan Anginer & Demirguc-Kunt (2014), Anginer et al . (2014), dan Leroy & Lucotte (2017), kami mengkalkulasi kondisi dimana default terjadi ketika nilai aset perusahaan turun di bawah titik default (d*).
d ∗ = short term debt + 1 2 x long term debt (9)
Interpretasi default ini secara eksklusif sesuai untuk bank karena berbeda dengan perusahaan nonkeuangan. Kami menemukan nilai ekuitas bank dengan menggunakan model KMV formulasi Black and Scholes dalam kaitannya dengan nilai ekuitas pasar dan utang yang dikeluarkan oleh bank berdasarkan opsi Black Scholes Merton (BSM). Model penetapan harga:
Distance to Def ault = E ( F ( t )) − d ∗ σ F (10)
Dimana E adalah Ekuitas; F(t) adalah nilai pasar aset perusahaan saat ini; d* adalah nilai utang yang disebut juga titik default; σ F adalah nilai pasar aset perusahaan yang disetahunkan dengan perhitungan (nilai pasar aset perusahaan x volatilitas nilai pasar aset perusahaan); T adalah waktu sampai utang jatuh tempo.
Distance to default mengukur seberapa jauh nilai pasar dari risiko default berdasarkan kerangka contingent claim analysis di mana pembayaran di masa mendatang bergantung pada nilai aset dan aset dasar.

## 2.4. Z-score sebagai Prediktor Stabilitas Keuangan
Metode logaritma natural Z-score berdasarkan Return on Average Assets (ROAA) dapat menangkap volatilitas pendapatan bank, risiko kapitalisasi, dan kebang- krutan 7 . Kami menggunakan ini karena volatilitas pendapatan dalam operasi perbankan dapat menunjukkan strategi pengambilan risiko bank dan risiko kebangkrutan perbankan (Fiordelisi & Mare, 2014; Fu et al ., 2014; Kasman &
7 lihat Yusgiantoro et al . (2019), indikator volatilitas pendapatan bank adalah SDROAA, indikator kapitalisasi adalah EQTA, dan indikator risiko insolvensi adalah ZROAA.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 58
Kasman 2015, Noman et al ., 2018; Phan et al ., 2019; Saif-Alyousfi et al ., 2020; Yuan et al ., 2022; Yusgiantoro et al ., 2019):
ZROAA i , t = ROAA i , t + EQTA i , t SDROAA i , t , (11)
Di mana ROAA adalah pengembalian rata-rata aset, SDROAA adalah standar deviasi pengembalian bank atas rata-rata aset, dan EQTA adalah rasio total ekuitas terhadap total aset yang awalnya digunakan sebagai ukuran leverage bank . Volatilitas yang tinggi memprediksi ketidakpastian dalam operasional perbankan dapat mencerminkan bank yang berada di ambang kebangkrutan, sedangkan volatilitas yang rendah mencerminkan kondisi ekonomi bank yang lebih stabil.

## 2.5. Likuiditas sebagai Proksi Risiko Operasional Bank
Peramalan kondisi likuiditas bank adalah penting untuk memastikan kemampu- an bank dalam membayar kewajiban jangka pendeknya dan menyerap kerugian atas kegiatan operasionalnya. Mengikuti Zheng et al . (2019) yang mereka temu- kan di sampel bank AS, bank dapat meningkatkan kemampuan solvabilitasnya melalui peningkatan modal sebagai respons terhadap risiko tidak likuid terkait dengan penciptaan likuiditas. Bank yang tidak likuid lebih besar kemungkinan- nya terjadi pada bank yang rasio permodalannya rendah.
Bank liquidity =
Liquid asset Deposit & short term f unding (12)
Likuiditas perbankan diukur dengan membagi likuid aset dengan simpanan dan pendanaan jangka pendek untuk mengetahui risiko likuiditas yang terjadi dalam persaingan perbankan.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Hubungan antara persaingan dan dampaknya terhadap stabilitas keuangan di lembaga keuangan telah menjadi bahan perdebatan akademis; banyak peneliti te- lah meneliti dampak tersebut dan bertujuan untuk mengetahui pengaruh antara persaingan perbankan terhadap stabilitas keuangan setelah serangkaian peris- tiwa ekonomi, regulasi ekonomi yang mengakibatkan ketidakpastian kondisi ekonomi.

## 3.1. Pasar Deposit dan Loan
Data sampel menjelaskan bahwa bank di setiap negara berbeda dari total aset. Ada negara dengan banyak jumlah bank besar, pasar saham yang diperdagang- kan secara publik dan sedikit bank kecil, seperti Singapura. Dalam database kami, kami menggunakan dolar USD sebagai mata uang utama karena data kami
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
cross-section terdiri dari lima negara dengan mata uang yang berbeda. Kami menggunakan rasio pendapatan keuangan bank pada nilai loan bank sebagai variabel untuk mengukur Lerner index elastisitas permintaan terhadap loan .
Gambar 1: Lerner Index untuk Loan Sumber: Orbis Bank Focus dan data olahan
Makin besar nilai Lerner index menunjukkan tingkat kompetisi yang rendah, sementara nilai Lerner index yang kecil menunjukkan pasar yang kompetitif. Bank pada dasarnya mendapatkan keuntungan yang berasal dari kegiatan operasional perbankan, yaitu menyalurkan dana melalui pinjaman (Fiordelisi & Mare, 2014). Kondisi pasar yang kompetitif dari segi penyaluran pinjaman membuat bank berusaha untuk melakukan kegiatan akuisisi nasabah yang akan mengakibatkan dampak risiko stabilitas melalui bank cenderung lebih asal-asalan dalam alokasi pinjamannya.
Untuk pasar deposit kami menggunakan rasio biaya keuangan bank terhadap volume deposit bank karena menurut model Monti-Klein, bank menyimpan deposit nasabah dan membayar biaya berupa bunga kepada nasabah atas sim- panan mereka. Biaya untuk mempertahankan deposit nasabah akan meningkat jika makin banyak nasabah yang menyimpan uangnya pada suatu bank. Hal ini penting karena bank yang berkompetisi akan berusaha meningkatkan jumlah deposit nasabahnya dan bertujuan untuk memperkuat permodalan bank.
Lerner index yang tinggi juga dapat menunjukkan bahwa bank memiliki fran- chise value (B´atiz-Zuk & Lara-S´anchez, 2022). Franchise value berasal dari kekuatan pasar yang lebih besar memungkinkan bank untuk memiliki permodalan yang kuat. Bank akan berusaha untuk melindungi franchise value sebagai dasar bagi kelanjutan profitabilitas dan mendorong bank untuk mengadopsi strategi yang
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 60
Gambar 2: Lerner Index untuk Deposit Sumber: Orbis Bank Focus dan data olahan
memiliki risiko rendah.

## 3.2. Distance to Default
Grafik ini menunjukkan perhitungan distance to default untuk enam bank di masing-masing negara. Kami menghitung rata-rata tertimbang distance to default dengan menggunakan model Merton distance to default , data yang diperoleh setiap tahun untuk setiap bank. Dari grafik tersebut, nilai distance to default yang lebih tinggi berarti bank lebih baik dan jauh dari risiko default , tetapi distance to default yang rendah atau jarak negatif menunjukkan bahwa bank rentan terhadap risiko.

## 3.3. Z-Score ROAA
Selanjutnya, kami menguji Z-score ROAA yang berdasarkan spesifikasi dapat menunjukkan kondisi volatilitas pendapatan terhadap bank yang berkompetisi. Bank yang berkompetisi cenderung menunjukkan volatilitas yang tinggi. Hal ini dikarenakan bank cenderung memiliki ketidakpastian akan pendapatan berkom- petisi. Oleh karena itu, bank dengan struktur permodalan yang kuat lebih stabil dibandingkan bank dengan struktur permodalan yang lemah.
Grafik ini menunjukkan perhitungan Z-score ROAA untuk enam bank di masing-masing negara. Kami menghitung Z-score ROAA dengan data yang diperoleh setiap tahun untuk setiap bank.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Gambar 3: Distance to Default Bank di 5 negara ASEAN Sumber: Orbis Bank Focus dan data olahan
Gambar 4: Z-score ROAA Bank di 5 negara ASEAN Sumber: Orbis Bank Focus dan data olahan

## 3.4. Analisis Dampak Persaingan Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan
Selanjutnya, kami menguji hubungan antara model kami untuk industri per- bankan di lima negara Asia Tenggara. Distance to default mengukur seberapa jauh Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 62
jarak antara nilai utang dengan nilai aset; metode ini dapat menunjukkan vola- tilitas nilai aset pada waktunya hingga utangnya jatuh tempo atau perusahaan membayar kewajibannya. Metode ini telah banyak digunakan untuk mengukur tingkat risiko yang dihadapi dalam operasional perbankan; misalnya penelitian Anginer et al. (2014) menunjukkan adanya korelasi antara perilaku pengambilan risiko bank dan fragility dalam bank tersebut, pengukuran risiko sistemis dalam operasional industri perbankan.
Kami menerapkan pendekatan metode GMM Hansen-Sargen test yang direko- mendasikan oleh Elfeituri (2022),karena ada banyak keuntungan menggunakan spesifikasi ekonometrik ini. Pertama, ada kemampuan dari spesifikasi GMM un- tuk mengakui variasi waktu dan cross-section dalam model kami. Kedua, metode ini memungkinkan kita menghindari beberapa bias di antara regresi lintas ne- gara. Ketiga, ada kemungkinan bahwa penggunaan variabel yang berpengaruh akan mengurangi bias sehingga estimator GMM cocok untuk data panel yang dikategorikan besar dan periode yang singkat.
Tabel 3: Hasil Regresi Distance to Default terhadap Lerner Index Loan dan Deposit Metode Generalized Method of Moments (GMM) Menggunakan Hansen-Sargen Test Variabel (1) (2) (3) DD(-1) 0,903 *** 0,693*** 0,9*** (15,96) (14,49) (26,67) LERNERLOAN 145,01** 198,33 145,01** (2,11) (1,34) (2,19) LERNERDEPOSIT 1,47 9,54* 3,39 (0,29) (1,66) (1,76) CAR 226,86*** 292,47*** 226,86*** (3,58) (8,41) (4,69) GDP growth 145,24** 124,32*** 145,24** (2,08) (3,64) (2,3) LIQUIDITY 3,39*** 6,3 3,39* (3,01) (1,07) (1,76) R-squared 0,72 0,78 0,72 Durbin-Watson stat 1,58 1,68 1,58 Hansen J-statistic 319 16,33 319 J-statistic (prob) 0,000000 0,000053 0,000000 Sumber: Olahan data Eviews Signifikan pada *10%, * *5%, ***1%
Tabel ini mengilustrasikan Hansen J-statistic prob < 0,05, maka H0 ditolak, artinya terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel independen terhadap variabel dependen dan menunjukkan hubungan regresi yang kuat antarvariabel. Hubungan regresi umum antara distance to default , distance to default tahun sebe- lumnya, Lerner index , pertumbuhan GDP, dan rasio kecukupan modal. Metode momen yang digeneralisasi digunakan untuk data panel dinamis dimana (1)–(3) adalah regresi dengan metode GMM dengan spesifikasi yang berbeda dengan tujuan untuk menemukan hasil yang signifikan.
Nilai distance yang lebih tinggi terhadap default berarti stabilitas keuangan yang lebih tinggi dalam jarak antara nilai pasar bank dengan risiko default bank,
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
sedangkan tingkat Lerner index yang tinggi berarti kekuatan pasar bank yang lebih tinggi dan tingkat persaingan pasar yang rendah.
Variabel distance to default di lima negara Asia Tenggara berkorelasi positif de- ngan variabel distance to default sebelumnya, Lerner index untuk pasar deposit dan loan berhubungan positif dengan distance to default . Hasil kami berbeda dengan Anginer et al . (2014) yang menunjukkan bahwa Lerner index berkorelasi negatif, sedangkan rasio kecukupan modal CAR dan likuiditas mempunyai hubungan positif dengan distance to default . Hasil yang kami peroleh mendukung hipotesis competition-fragility , menunjukkan bahwa bank dengan kekuatan pasar yang lebih besar atas pinjaman dan simpanan mempunyai dampak positif terhadap distance to default dan dapat memperkuat kondisi stabilitas keuangan, sedangkan variabel pertumbuhan GDP mempunyai hubungan positif dengan distance to default .
Tabel 4: Hasil regresi Z-score ROAA terhadap Lerner Index Loan dan Deposit dengan Metode Generalized Method of Moments (GMM) Menggunakan Hansen-Sargen Test Variabel (1) (2) (3) ZROAA(-1) 0,48*** 0,72*** 0,72*** (4,58) (6,64) (12,16) LERNERLOAN -0,69 2,14*** 2,14** (-0,55) (4,25) (2,27) LERNERDEPOSIT -0,28*** -0,14** -0,13 (-2,78) (-2,39) (-1,32) CAR 1,26** 0,058 0,058 (2,01) (0,09) (0,14) GDP growth 2,001** 2,52*** 2,52*** (2,16) (4,31) (3,05) LIQUIDITY -0,017 -0,017 -0,017*** (-0,49) (-0,48) (-3,81) R-squared 0,53 0,49 0,49 Durbin-Watson stat 1,69 1,95 1,95 Hansen J-statistic 72,08 6,59 6,59 J-statistic (prob) 0 0.036975 0,036975 Sumber: Olahan data Eviews Signifikan pada *10%, * *5%, ***1%
Tabel ini mengilustrasikan Hansen J-statistic probabilitas < 0,05, maka H0 ditolak, artinya terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel independen terhadap variabel dependen dan menunjukkan hubungan regresi yang kuat antarvariabel. Hubungan regresi umum antara Z-score ROAA, Z-score ROAA sebelumnya, Lerner index , pertumbuhan GDP, dan rasio kecukupan modal dengan menggunakan metode momen umum untuk data panel dinamis dimana (1)–(3) adalah regresi dengan metode GMM dengan spesifikasi yang berbeda dengan tujuan untuk menemukan hasil yang signifikan.
Z-score ROAA yang lebih tinggi menunjukkan tingkat fragility yang tinggi berasal dari pendapatan bank terhadap kondisi keuangan, volatilitas pendapat- an bank yang lebih besar, dan risiko kapitalisasi bank yang tinggi, sedangkan skor Lerner index yang tinggi menunjukkan kekuatan pasar bank yang tinggi
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 64
dengan tingkat persaingan yang rendah. Rasio kecukupan modal CAR pada tabel ini menunjukkan beban modal masing-masing negara yang wajib berdasarkan peraturan bank sentral.
Z-score berhubungan positif dengan Z-score sebelumnya. Lerner index memi- liki hubungan yang positif signifikan dengan Z-score hanya di pasar loan yang menunjukkan dukungan untuk hipotesis competition-stability . Sementara di pasar deposit menunjukkan dukungan terhadap hipotesis competition-fragility . Liquidity memiliki hubungan negatif signifikan dengan Z-score ROAA. Hal ini menunjuk- kan bahwa bank yang bersaing dan memiliki pendapatan tidak stabil dicermin- kan dalam variabel Z-score ROAA cenderung memiliki masalah likuiditasnya, sementara rasio kecukupan modal CAR dan pertumbuhan GDP menunjukkan hubungan yang positif signifikan dengan Z-score ROAA.
Tabel 5: Analisis Payoff Matrix Pengaruh Persaingan Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan dengan Menggunakan Dua Ukuran Persaingan dan Dua Ukuran Stabilitas
Keuangan
hhh hhh hhh hhh h h Kompetisi Stabilitas Keuangan
Distance to Default Hasil Z-score ROAA Hasil Lerner Index Deposit Positif Competition- Fragility Negatif Competition- Fragility Lerner Index Loan Positif Competition- Fragility Positif Competition- Stability
Sumber: Hasil olahan data
Secara spesifik, hasil analisis kami dapat diringkas dalam bentuk matriks. Makin tinggi Lerner index , berarti makin tinggi kekuatan monopoli, maka makin rendah pula tingkat persaingannya. Sebaliknya, makin rendah skor Lerner index , berarti makin tinggi pula derajat persaingannya. Distance to default yang lebih tinggi menunjukkan nilai utang bank jauh dari risiko default . Sedangkan Z-score ROAA merupakan ukuran volatilitas pendapatan bank yang artinya nilai positif, maka terdapat gangguan solvabilitas bank dari kegiatan operasional perbankan (Kasman & Kasman, 2015).
Hasil penelitian kami untuk distance to default berbeda dengan Anginer et al . (2014) pada kedua produk perbankan deposit dan loan . Menunjukkan competition- fragility yang menyiratkan bahwa market power yang tinggi dapat membuat bank berhasil memitigasi risiko default dengan permodalan yang baik, sementara tingkat kompetisi yang tinggi membuat bank mengalami risiko default . Hasil pe- nelitian untuk Z-score kami memiliki implikasi yang berbeda pada pasar deposit dan loan , untuk pasar loan competition-stability hasil kami sama dengan Diallo (2015), Phan et al . (2019), Saif-Alyousfi (2020), Yuan et al . (2022), dan Yusgiantoro et al . (2019), sementara untuk pasar deposit menunjukkan competition-fragility hasil kami sama dengan Fu et al . (2014), Guidi (2021), dan Kasman & Kasman (2015).
Bank memiliki porsi competition-fragility dalam pasar deposit yang meningkat seiring dengan tingkat persaingan yang membuat bank tidak stabil di pasar
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
deposit. Bank yang memiliki kekuatan pasar yang lebih tinggi untuk pasar loan cenderung meningkatkan volatilitas pendapatan bank menunjukkan hipotesis franchise value terjadi pada bank dengan kekuatan pasar yang lebih tinggi cen- derung membuat lebih sulit untuk mengembalikan pinjaman (Schaeck & Cih´ak, 2014; Borri & Di Giorgio, 2022) 8 . Kompetisi pada pasar loan dapat membuat pendapatan bank menjadi stabil, sementara pada pasar deposit dampak negatif lebih dirasakan dan bank yang berkompetisi akan meningkatkan risiko default .

## 4. Kesimpulan
Hasil penelitian kami menunjukkan bahwa hipotesis competition-fragility terjadi pada pengukuran distance to default , kekuatan pasar baik deposit dan loan dapat membuat sistem keuangan lebih stabil. Meskipun Lerner index untuk deposit dan loan menunjukkan hubungan yang berbeda pada Z-score ROAA, hipotesis competition-stability hanya terjadi di pasar loan . Hal ini menunjukkan bahwa bank dengan market power loan yang lebih besar dapat membuat bank menderita risiko default . Sementara market power deposit yang besar dapat membuat volatilitas pen- dapatan menjadi lebih stabil. Kami menemukan dengan hasil dari dua metode pengukuran stabilitas menunjukkan kompetisi dapat menyebabkan market power deposit tidak stabil mungkin fenomena ini menjadi penyebab pertumbuhan pesat konsolidasi, merger, dan akuisisi di negara ASEAN.
Meningkatnya persaingan dapat meningkatkan risiko default bank di pasar deposit dan loan dari hasil distance to default yang mengakibatkan peningkatan nilai utang dan dapat menurunkan nilai pasar. Sementara persaingan yang me- ningkat untuk pasar loan membuat volatilitas pendapatan bank stabil dan hasil yang berbeda untuk pasar deposit. Rasio kecukupan modal CAR berhubungan positif dengan kedua pengukuran stabilitas keuangan, artinya pembatasan mo- dal dapat membuat bank meningkatkan nilai pasar dan volatilitas pendapatan, likuiditas dapat meningkatkan nilai pasar, dan pertumbuhan GDP dapat me- ningkatkan stabilitas di industri perbankan ASEAN tahun 2011–2022, serta dapat menjelaskan fenomena pertumbuhan pesat merger, konsolidasi, dan akuisisi.
Saran kebijakan untuk persaingan perbankan berdasarkan penelitian kami bahwa kompetisi pada industri perbankan adalah bersifat rapuh, rentan terhadap risiko default , berbahaya dan dapat membuat tidak stabil pada pasar deposit dan persaingan hanya membuat stabil pendapatan dari pasar loan . Kebijakan yang disarankan untuk mengendalikan tingkat persaingan adalah menetapkan rasio kecukupan modal CAR pada tingkat yang optimal sehingga dapat mengen- dalikan risiko volatilitas dan risiko default bank. Penelitian ini menunjukkan kompetisi memiliki dampak buruk bagi stabilitas. Industri perbankan yang memiliki tingkat kompetisi rendah akan memperkuat struktur deposit dan loan -
8 (Schaeck & Cih´ak (2014) dan Borri & Di Giorgio (2022) menguji systemic risk dan menemukan bahwa bank besar cenderung lebih berisiko. Ketika pasar menjadi kompetitif, risiko default menjadi menurun.
Pengaruh Kompetisi Perbankan terhadap Stabilitas Keuangan ... 66
nya dan membuat bank lebih tahan terhadap guncangan, sementara tingkat kompetisi yang tinggi pada pasar loan akan membuat pendapatan bank stabil, tetapi tetap memiliki risiko default .
Penelitian di masa depan harus mempertimbangkan untuk mempelajari isu evolusi dalam pasar keuangan dalam hal tingkat persaingan perbankan yang memisahkan untuk pasar deposit dan loan dengan pengukuran stabilitas lain dan dengan sampel di negara lain.

## Daftar Pustaka
[1] Anginer, D., & Demirguc-Kunt, A. (2014). Has the global banking system be- come more fragile over time?. Journal of Financial Stability, 13 , 202-213. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.jfs.2014.02.003.
[2] Anginer, D., Demirguc-Kunt, A., & Zhu, M. (2014). How does competition affect bank systemic risk?. Journal of Financial Intermediation, 23 (1), 1-26. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.jfi.2013.11.001.
[3] B´atiz-Zuk, E., & Lara-S´anchez, J. L. (2022). Measuring the evolution of com- petition and the impact of the financial reform in the Mexican banking sector, 2008–2019. Research in International Business and Finance, 59 , 101530. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.ribaf.2021.101530.
[4] Borri, N., & Di Giorgio, G. (2022). Systemic risk and the COVID challenge in the European banking sector. Journal of Banking & Finance, 140 , 106073. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2021.106073.
[5] Dang, V. D., & Huynh, J. (2022). Bank funding, market power, and the bank liquidity creation channel of monetary policy. Research in International Business and Finance, 59 , 101531. doi: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2021.101531.
[6] Diallo, B. (2015). Bank competition and crises revisited: New results. Economics Letters, 129 , 81-86. doi: https://doi.org/10.1016/j.econlet.2015.02.015.
[7] El Moussawi, C., & Mansour, R. (2022). Competition, cost efficiency and stability of banks in the MENA region. The Quarterly Review of Economics and Finance, 84 , 143-170. doi: https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.12.005.
[8] Elfeituri, H. (2022). Banking stability, institutional quality, market concentration, competition and political conflict in MENA. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 76 , 101476. doi: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2021.101476.
[9] Fern´andez, A. I., Gonz´alez, F., & Su´arez, N. (2016). Banking stability, competi- tion, and economic volatility. Journal of Financial Stability, 22 , 101-120. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.jfs.2016.01.005.
[10] Fiordelisi, F., & Mare, D. S. (2014). Competition and financial stability in European cooperative banks. Journal of International Money and Finance, 45 , 1-16. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2014.02.008.
[11] Fu, X. M., Lin, Y. R., & Molyneux, P. (2014). Bank competition and finan- cial stability in Asia Pacific. Journal of Banking & Finance, 38 , 64-77. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.09.012.
[12] Goetz, M. R. (2018). Competition and bank stability. Journal of Financial Intermediation, 35(Part A) , 57-69. doi: https://doi.org/10.1016/j.jfi.2017.06.001.
[13] Guidi, F. (2021). Concentration, competition and financial stability in the South-East
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024
Europe banking context. International Review of Economics & Finance, 76 , 639-670. doi: https://doi.org/10.1016/j.iref.2021.07.005.
[14] Hirata, W., & Ojima, M. (2020). Competition and bank systemic risk: New evi- dence from Japan’s regional banking. Pacific-Basin Finance Journal, 60 , 101283. doi: https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101283.
[15] Kasman, S., & Kasman, A. (2015). Bank competition, concentration and financi- al stability in the Turkish banking industry. Economic Systems, 39 (3), 502-517. doi: https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2014.12.003.
[16] Leroy, A., & Lucotte, Y. (2017). Is there a competition-stability trade-off in European banking?. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 46 , 199-215. doi: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2016.08.009.
[17] Lee, C., & Fukunaga, Y. (2014). ASEAN regional cooperation on competition policy. Jo- urnal of Asian Economics, 35 , 77-91. doi: https://doi.org/10.1016/j.asieco.2014.09.005.
[18] Noman, A. H. M., Gee, C. S., & Isa, C. R. (2018). Does bank regulation mat- ter on the relationship between competition and financial stability? Evidence from Southeast Asian countries. Pacific-Basin Finance Journal, 48 , 144-161. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.pacfin.2018.02.001.
[19] Phan, H. T., Anwar, S., Alexander, W. R. J., & Phan, H. T. M. (2019). Compe- tition, efficiency and stability: An empirical study of East Asian commercial banks. The North American Journal of Economics and Finance, 50 , 100990. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.najef.2019.100990.
[20] Saif-Alyousfi, A. Y. H., Saha, A., & Md-Rus, R. (2020). The impact of bank competi- tion and concentration on bank risk-taking behavior and stability: Evidence from GCC countries. The North American Journal of Economics and Finance, 51 , 100867. doi: https://doi.org/10.1016/j.najef.2018.10.015.
[21] Schaeck, K., & Cih´ak, M. (2014). Competition, efficiency, and stability in banking. Financial Management, 43 (1), 215-241. doi: https://doi.org/10.1111/fima.12010.
[22] Simatele, M. (2015). Market structure and competition in the South African banking sector. Procedia Economics and Finance, 30 , 825-835. doi: https://doi.org/10.1016/S2212-5671(15)01332-5.
[23] Vives, X. (2019). Competition and stability in modern banking: A post-crisis perspective. International Journal of Industrial Organization, 64 , 55-69. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.ijindorg.2018.08.011.
[24] Yuan, T., Gu, X. A., Yuan, Y. M., Lu, J. J., & Ni, B. P. (2022). Research on the impact of bank competition on stability—Empirical evidence from 4631 banks in US. Heliyon,
8 (4), e09273. doi: https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2022.e09273.
[25] Yusgiantoro, I., Soedarmono, W., & Tarazi, A. (2019). Bank consolidation and financial stability in Indonesia. International Economics, 159 , 94-104. doi: ht- tps://doi.org/10.1016/j.inteco.2019.06.002.
[26] Zheng, C., Cheung, A. W. K., & Cronje, T. (2019). The moderating role of capital on the relationship between bank liquidity creation and failure risk. Journal of Banking & Finance, 108 . doi: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2019.105651.

## this page intentionally left blank
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 13 Number 1, 2024