## ANALISIS LAPORAN KEUANGAN SEBAGAI PERBANDINGAN INTERNAL DAN EKSTERNAL DALAM MERUMUSKAN STRATEGI KEUANGAN
(Studi Pada BUMN Sektor Konstruksi Tahun 2013-2017)
Umar Hamdan Nasution
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dharmawangsa Email : umarhamdan@dharmawangsa.ac.id
Rani Rahim Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dharmawangsa Email : r anirahim@dharmawangsa.ac.id
Cut Zahri Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dharmawangsa Email : cutzahri@dharmawangsa.ac.id

## Abstract
BUMN Construction Sector is a State-Owned Enterprise whose ownership is wholly owned  by  the  Government  of  the  Republic  of  Indonesia.    BUMN  Construction Sector  plays  a  role  in  providing  construction  services.  One  factor  that  is  able  to drive  Indonesia's  economic  growth  is  an  investment  in  the  construction  sector.  The research objective is to  analyze the  condition and financial  performance, significant deviations  and  relative  performance,  formulation  of  financial  strategies  carried  out by  BUMN  construction  sector  in  the  2013-2017  period.  The  analytical  tool  used  as an internal comparison and external comparison is trend analysis, linear regression analysis,  and  Altman  Z-score  analysis.  Trend  analysis  is  an  analysis  that  illustrates or  shows  changes  in  the  average  of  a  particular  variable  over  time.  Linear regression  analysis  to  test  and  analyze  factors  that  affect  a  company's  financial performance.  Altman  Z-score  analysis  is  used  as  a  measurement    of    the    financial status  of  a  company  that  is  experiencing  financial  difficulties (financial distress) and  is  also  used  as  a  tool  to  predict  bankruptcy  of  a  company  (bankruptcy  model). The  condition  and  performance  of  the  BUMN  Construction  Sector  for  the  period 2013-2017  is  in  a  condition  of  financial  difficulties  because  it  must  bear  a  large financial burden on creditors.   Significant   Deviations   and   Relative   Performance of   the   BUMN   in   the   2013-2017 Construction   Sector   are  below  average,   due to  low  margins  in  selected  construction  service segments. The  Financial  Strategy Formulation  undertaken  to  improve  the  Financial  Performance  of  the  BUMN Construction  Sector  is  not  to  add  long-term  debt  to  reduce  the  financial  burden, increase the number of current assets, and improve the level of receivables.
Keywords: Financial Performance, Financial Strategy

## PENDAHULUAN
BUMN  Sektor  Konstruksi  adalah  Badan Usaha  Milik  Negara  yang  kepemilikannya sepenuhnya ada di Pemerintah Republik Indonesia.  BUMN  Sektor  Konstruksi berperan dalam  menyediakan  jasa  konstruksi.  Salah    satu faktor   yang   mampu  mendorong    pertumbuhan ekonomi  Indonesia  adalah  investasi  di  sektor konstruksi.  Untuk  mendorong    pertumbuhan ekonomi  dibutuhkan      perusahaan      sektor konstruksi  yang  mampu  bekerja  dengan  baik. Baik  perusahaan    sektor    konstruksi    milik pemerintah (BUMN) dan perusahaan swasta.
Pran  Pemerintah  di  sektor  konstruksi dimulai pada tahun 1960 dari hasil nasionalisasi perusahaan  Belanda,  Naamloze  Vennotschap Technische Handel Maatschappij en Bouwbedijf  Vis  en  Co  atau  NV  Vis  en  Co, berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 2 Tahun 1960  dan  Surat  Keputusan  Menteri  Pekerjaan Umum  dan  Tenaga    Listrik    (PUTL)    No.    5 tanggal    11  Maret      1960,      dengan  nama Wijaya Karya.
Saat  ini  ada  10  usaha  konstruksi,  yaitu: PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk,   PT  Amarta Karya (Persero), PT Brantas Abipraya (Persero),  PT  Hutama  Karya  (Persero),  PT Istaka  Karya  (Persero),  Perum  Pembangunan Perumahan Nasional, PT Pembangunan Perumahan  (Persero)  Tbk,  PT  Waskita  Karya (Persero) Tbk, PT Wijaya Karya (Persero) Tbk, dan PT Nindya Karya (Persero) Tbk.
Kenyataan yang ada, BUMN sektor konstruksi belum  mampu  mengoptimalkan kemampuan dan peluang yang ada pada saat ini. Pemerintah  Republik  Indonesia  sebagai  pemilik Badan  Usaha  mengevaluasi  kinerja  BUMN sektor konstruksi setiap tahun.
Melihat  kinerja  BUMN  sektor  konstruksi dari  sisi  keuangan  yang  masih  rendah  maka diperlukan  strategi  yang  sesuai  untuk  dapat mengoptimalkan  kemampuan  yang  dimiliki  dan memanfaatkan    peluang    dengan  sebaiknya. Penelitian  ini  mencoba  untuk  merumuskan strategi    yang    sesuai    bagi  BUMN    sektor konstruksi untuk meningkatkan kinerja keuangan pada masa yang datang.

## Rumusan Masalah
Adapun      masalah      yang      akan      penulis angkat adalah:
1.  Bagaimana  kondisi  dan  kinerja  keuangan BUMN  sektor  konstruksi  periode  2013- 2017 ?
2.  Bagaimana  penyimpangan  signifikan  dan kinerja  relatif  BUMN  sektor  konstruksi periode 2013-2017 ?
3.  Bagaimana    rumusan    strategi    keuangan yang    dilakukan    untuk    meningkatkan kinerja            keuangan            BUMN    sektor konstruksi ?

## Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini untuk memperoleh  gambaran  tentang  kondisi  dan kinerja  keuangan,  penyimpangan  signifikan dan  kinerja  relatif,  serta  rumusan  strategi keuangan     BUMN  sektor  konstruksi  tahun 2013-2017.  Lebih  spesifik  tujuan  penelitian adalah sebagai berikut:
1.Menganalisis      kondisi      dan      kinerja keuangan  BUMN  sektor  konstruksi  periode 2013-2017.
2.Menganalisis      penyimpangan      signifikan dan kinerja     relatif     BUMN     sektor konstruksi periode 2013-2017.
3.Menganalisis  rumusan  strategi  keuangan yang  dilakukan  BUMN  sektor  konstruksi periode 2013-2017.

## KAJIAN LITERATUR Analisis Laporan Keuangan
Menurut  Van  Horne  dan  Wachowicz (2012)6,  agar  dapat  memprediksi  kondisi keuangan  perusahaan  dan  kinerjanya,  analisis keuangan    perlu    melakukan    “pemeriksaan” atas  berbagai  aspek  kesehatan  keuangan perusahaan.  Alat  yang  sering  kali  digunakan selama  pemeriksaan  tersebut  adalah  rasio keuangan (financial  ratio) ,  atau  indeks  yang menghubungkan  dua  angka  akuntansi  dan didapat  dengan  membagi  suatu  angka  dengan angka lainnya.
Rasio Keuangan
Menurut Bambang Riyanto (2009), analisis rasio keuangan adalah proses penentuan operasi yang penting dan karakteristik    keuangan    dari    sebuah perusahaan  dari  data  akuntansi  dan  laporan keuangan.  Tujuan  dari  analisis  ini  adalah untuk  menentukan  efisiensi  kinerja  dari
manajer  perusahaan  yang  diwujudkan  dalam catatan keuangan dan laporan keuangan.
Dalam menggunakan analisis rasio keuangan  pada  dasarnya  dapat  melakukannya dengan dua macam perbandingan, yaitu : 1.Membandingkan  rasio  sekarang (present ratio) dengan rasio-rasio dari waktu yang telah lalu (histories  ratio) atau  dengan  rasio-rasio yang    diperkirakan    untuk  waktu  yang  akan datang dari perusahaan yang sama.
2.Membandingkan rasio-rasio dari suatu perusahaan    dengan    rasio-rasio    sejenis dari perusahaan yang lain yang sejenis.
Dengan demikian manfaat suatu angka rasio sepenuhnya  tegantung  kepada  kemampuan atau kecerdasan penganalisis data menginterprestasikan data yang bersangkutan.
Analisis rasio memiliki keunggulan dibanding  teknik  analisis  lainnya. Keunggulan tersebut  seperti  diuraikan  oleh  Sofyan  Syafri Harahap (2013), antara lain:
1. Rasio   merupakan   angka-angka   dan ikhtisar statistik  yang  lebih  mudah  dibaca  dan ditafsirkan.
2.  Merupakan      pengganti      yang      lebih sederhana  dari  informasi  yang  disajikan laporan  keuangan  yang  sangat  rinci  dan rumit.  Mengetahui  posisi  perusahaan  di tengah industri lain.
3.  Sangat  bermanfaat  untuk  bahan  dalam mengisi            model-model            pengambilan keputusan dan model prediksi.
4. Menstandarisir ukuran perusahaan.
5.  Lebih          mudah          memperbandingkan perusahaan  dengan  perusahaan  lain  atau melihat  perkembangan  perusahaan  secara periodik atau time series .
6.  Lebih    mudah    melihat    trend    perusahaan serta  melakukan  prediksi  di  masa  yang akan datang.
Pengguna Rasio Keuangan Menurut Budi Rahardjo (2009),
menyatakan  bahwa  pengguna  rasio  keuangan dapat dibedakan menjadi : 1.  Intern,  yaitu  manajemen  itu  sendiri  untuk mengetahui perkembangan perusahaan maupun    posisi    relatif    terhadap  perusahaan sejenis dalam industri yang sama.
2.   Ekstern, yaitu dapat dibedakan menjadi :
a.  Kreditur  yang  memberikan  pinjaman kepada          perusahaan          yang          dapat diklasifikasikan      menjadi    :    kreditur jangka  pendek dan  kreditur jangka panjang. Kreditur      jangka      pendek    merupakan orang        atau        lembaga  keuangan  yang member pinjaman kepada perusahaan dalam jangka  pendek  atau  yang  pinjam  akan segera  jatuh  tempo  (tahun  ini).  Kreditur jangka  pendek  ini  akan  lebih  menekankan pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi  kewaji-  ban  jangka  pendeknya atau  lebih  tertarik  pada  likuiditas.  Kreditur jangka  panjang  merupakan  orang  atau lembaga keuangan yang memberikan pinjaman  jangka  panjang  atau  memegang obligasi  yang  dikeluarkan  perusahaan. Kreditur  jangka  panjang  akan  menekankan pada  kelangsungan  pembayaran  bunga maupun  pokok  pinjaman.  Mereka  lebih menekankan  pada  likuiditas,  solvabilitas dan profitabilitas.
b.      Investor        atau        pemegang        saham sebagai tambahan terhadap likuiditas. Penanam  modal  (pemilik  perusahaan)  juga memperhitungkan  kebijakan  perusahaan yang          mempengaruhi  harga    saham perusahaan  tersebut  dipasaran.

## Penggolongan Rasio Keuangan
Menurut    Munawir    (2010),    Pada dasarnya  macam  atau  jumlah  angka-angka rasio  banyak  sekali  karena  rasio  dapat  dibuat menurut  kebutuhan  penganalisis.  Namun demikian  angka-angka  rasio  yang  pada dasarnya  dapat  digolongkan  menjadi  dua kelompok yaitu:
1.   Penggolongan berdasarkan sumber data.
a.      Rasio-rasio      neraca (balance      sheet rasio) ,  yaitu  rasio-rasio  yang  disusun  dari data  yang  bersumber  atau  yang  berasal  dari neraca.
b.    Rasio-rasio  laporan  laba  rugi (income statement    ratio) ,    yaitu    rasio    yang disusun  dari  data  yang  berasal  dari  laporan laba rugi.
c.     Rasio-rasio     antar    laporan (intern statement     ratio) ,    yaitu     rasio-rasio  yang disusun  dari  data  yang  berasal  dari  neraca dan data yang berasal dari laporan laba rugi.
2.   Penggolongan        berdasarkan        tujuan penganalisis.
a.   Rasio likuiditas.
b.   Rasio solvabilitas.
c.   Rasio rentabilitas.
d.      Dan    rasio    lain    yang    sesuai    dengan kebutuhan penganalisis.
Menurut  Mamduh  M.  Hanafi  (2016),  rasio keuangan dapat dikelompokkan sebagai berikut :
1.Rasio    likuiditas,    yang    menunjukkan kemampuan perusahaan memenuhi
kewajiban jangka pendeknya.
2.Rasio     aktivitas,     yang     menunjukkan sejauh  mana  efektivitas  penggunaan  asset dengan melihat tingkat aktivitas aset.
3.Rasio    solvabilitas,     mengukur   sejauh mana  kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban jangka panjangnya.
4.  Rasio  profitabilitas,  melihat  kemampuan perusahaan menghasilkan laba.

## Perbandingan  Internal  dan  Perbandingan Eksternal
Menurut Van Horne dan Wachowicz (2012), Perbandingan  internal,  analis  dapat  mempelajari komposisi  perubahan  dan  menentukan  apakah terdapat  kenaikan  atau  penurunan  kondisi  dan kinerja  keuangan  perusahaan  selama  waktu tertentu.  Perbandingan  eksternal,  perbandingan semacam      ini      memberikan      pandangan      ke dalam      mengenai      kondisi      keuangan      dan kinerja  relatif  perusahaan.  Cara  ini  juga membantu  kita  mengidentifikasi  penyimpangan signifikan  apapun  dari  rata-  rata  industri  mana pun yang dapat digunakan (atau standar).
Rumusan Strategi Perusahaan
Perumusan strategi merupakan proses penyusunan  langkah-langkah  ke  depan  yang dimaksudkan  untuk  membangun  visi  dan misi organisasi,  menetapkan  tujuan  strategis  dan keuangan  perusahaan,  serta  merancang  strategi untuk      mencapai      tujuan      tersebut  dalam rangka  menyediakan customer  value terbaik.
Beberapa  langkah  yang  perlu  dilakukan perusahaan  dalam  merumuskan  strategi  menurut Hariadi (2005), yaitu:
1.  Mengidentifikasi  lingkungan  yang  akan dimasuki  oleh  perusahaan  di  masa  depan  dan menentukan  misi  perusahaan   untuk mencapai
visi  yang  dicita-citakan  dalam  lingkungan tersebut.
2.      Melakukan    analisis    lingkungan    internal dan  eksternal  untuk  mengukur  kekuatan dan kelemahan     serta     peluang     dan ancaman yang  akan  dihadapi  oleh  perusahaan  dalam menjalankan misinya.
3.    Merumuskan        faktor-faktor        ukuran keberhasilan (key  success  factors) dari strategi-strategi  yang  dirancang  berdasarkan analisis sebelumnya.
4.  Menentukan  tujuan  dan  target  terukur, mengevaluasi  berbagai  alternatif  strategi dengan    mempertimbangkan    sumberdaya yang  dimiliki  dan  kondisi  eksternal  yang dihadapi.
5.      Memilih      strategi      yang      paling sesuai  untuk    mencapai    tujuan    jangka pendek dan jangka panjang.
Menurut  Irham  Fahmi  (2014),  strategi keuangan adalah suatu kajian yang menempatkan keputusan keuangan
perusahaan      memiliki      pemahaman      secara lebih  luas  dan  jangka  panjang  termasuk dengan  melihat  dampak  keputusan  tersebut mampu    memberi    pengaruh    pada    stabilitas serta    profit    perusahaan    secara    jangka panjang.

## Kerangka Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  kerangka analisis  yang  terdiri  dari  dua  tahap.  Tahap pertama  adalah  melakukan  analisis  laporan keuangan  dengan  alat  analisis  rasio  keuangan untuk  dua  sisi,  yaitu  dari  sisi  perbandingan internal  dan  per-bandingan  eksternal  seperti yang terlihat pada pada gambar 3.1. Perbandingan internal untuk mengetahui kondisi  dan  kinerja  keuangan  BUMN  sektor konstruksi  periode  2013  sd  2017.  Per- bandingan eksternal untuk mengetahui penyimpangan  signifikan  dan  kinerja  relatif BUMN    sektor    konstruksi    dari    rata-rata industri  sektor  konstruksi  dari  periode  2013 sd 2017.
Tahap      kedua      adalah      merumuskan faktor-faktor    ukuran    keberhasilan    ( key success  factors )  dari  strategi  yang  dirancang berdasarkan analisis sebelum-nya dan menentukan tujuan dan target terukur, mengevaluasi berbagai alternatif strategi
dengan    mempertimbangkan    sumber  keuangan yang  dimiliki  sebagai  dasar  untuk  merumuskan stategi keuangan perusahaan yang sesuai di masa yang  akan  datang  berdasarkan  analisis  internal dan analisis eksternal serta pertumbuhan perusahaan dan pertumbuhan industri.
Kerangka  analisis  dapat  dilihat  pada gambar berikut :
Gambar 1. Kerangka Analisis

## Hipotesis Penelitian
Diduga  bahwa  BUMN  sektor  konstruksi belum mempunyai  strategi yang sesuai  untuk meningkatkan kinerja keuangan pada periode 2013-2017.

## METODOLOGI
Metodologi yang digunakan pada penelitian ini  adalah  analisis  deskriptif  kualitatif  dan kuantitatif  dengan  memper-  gunakan  rasio keuangan sebagai alat analisis.

## Lokasi Penelitian
Penelitian    ini    dilaksanakan    di    Kota Medan.

## Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  untuk  menganalisis laporan  keuangan  BUMN  sektor  konstruksi ini  adalah  data  sekunder  yang  dipublikasikan oleh  BUMN  sektor  konstruksi,      Badan    Pusat Statistik  (BPS),  dan  Instansi  Pemerintah  terkait lainnya. Data publikasi BUMN sektor konstruksi  adalah annual  report yang  telah diaudit  dan  data  BPS  terutama  adalah  data sektor  konstruksi.  Selain  itu,  digunakan    pula data    hasil     penelitian    yang    ada,   terutama hasil  temuan  para  ahli  di  bidang manajemen keuangan dan strategi keuangan.
Data  diperoleh  dari  Laporan  Tahunan ( Annual  Report )  BUMN  Sektor  Konstruksi tahun  2013  sampai  dengan  tahun  2017. BUMN Sektor Konstruksi tersebut adalah:
1.    PT. Adhi Karya (Persero) Tbk
2.    PT. Hutama Karya (Persero)
3.    PT. Nindya Karya (Persero)
4.      PT.  Pembangunan  Perumahan  (Persero)
Tbk 5.   Perum Perumnas 6.    PT. Waskita Karya (Persero) Tbk 7.    PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk 8.    PT. Brantas Abipraya (Persero) Teknik Pengumpulan Data Dalam penelitian ini teknik pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah teknik dokumentasi  yaitu berupa buku-buku yang  memuat  data-data  tentang  laporan keuangan dan strategi. Analisis Data Analisis data dalam penelitian ini dilakukan  secara  deskriptif.  Tujuan  analisis deskriktif  untuk  membuat  gambaran  secara sistemastis  data  yang  faktual  dan  akurat mengenai  fakta-fakta  serta  hubungan  antar penomena    yang    selidiki    atau    diteliti, Riduwan dan Sunarto (2012).
Alat  analisis  yang  digunakan  sebagai perbandingan  internal  dan  perbandingan eksternal adalah:
1.  Analisis Trend, analisis trend adalah analisis yang  menggambarkan  atau  menunjukkan perubahan  rata-rata  suatu  variabel  tertentu dari  waktu  ke  waktu.  Perubahan  rata-rata suatu variabel yang mengalami kecenderungan  penurunan  nilai    disebut trend    negatif.    Perubahan  rata-rata  suatu variabel  yang  mengalami  peningkatan  nilai disebut trend posistif.
2.Metode  Regresi,  metode  regresi  untuk menguji  dan  menganalisis  faktor  yang mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan. Sebelum  model  regresi  digunakan  dalam pengujian  hipotesis,  terlebih  dahulu  model tersebut  akan  diuji  apakah  model  tersebut memenuhi  asumsi  klasik  atau  tidak,  yang mana  asumsi  ini  merupakan  asumsi  yang mendasari  analisis  regresi.  Pengujian  asumsi klasik  ini    dimaksudkan    untuk    memastikan bahwa  model  yang  diperoleh  benar-benar
memenuhi  asumsi  dasar  dalam  analisis  regresi yang meliputi asumsi tidak terjadi autokorelasi, tidak  terjadi  heteros-  kedastisitas  dan  tidak terjadi multi- kolinearitas.
3.Analisis  Altman  Z-score,  Altman  Z-score dipergunakan  sebagai  alat  ukur  terhadap  status keuangan  suatu  perusahaan  yang  sedang mengalami kesulitan keuangan ( financial distress )  dan  juga  diperguna-  kan  sebagai  alat untuk mem-prediksi kebangkrutan suatu perusahaan  ( bankruptcy      model ).      Altman Z-score.

## HASIL PENELITIAN
Analisis Trend 1.    Rasio Likuiditas Current  Ratio tertinggi  diperoleh  PT Perumnas    pada    tahun    2017    sebesar    292%, dan  terendah  diperoleh  PT  Waskita  Karya  pada tahun  2017  sebesar  100%.  Rata-rata Current Ratio BUMN   Sektor   Konstruksi tahun 2013 sd 2017 adalah 146%. PT Perumnas memperoleh Current  Ratio di  atas  rata-rata  yaitu  sebesar 238%.
Cash     Ratio tertinggi     diperoleh      PT Brantas    Abipraya    pada    tahun    2013    sebesar 92%,    dan    terendah    diperoleh    PT    Nindya Karya  pada  tahun  2014  sebesar  7%.  Rata-rata Cash  Ratio BUMN  Sektor  Konstruksi  tahun 2013    sd    2017    adalah    36%.    PT    Hutama Karya,  PT  Pembangunan  Perumahan,  PT Perumnas, dan PT Brantas Abipraya memperoleh rata-rata Cash  Ratio di  atas  rata-  rata.  Rata-rata Cash  Ratio tertinggi  diperoleh  PT  Perumnas yaitu sebesar 50%.
2.    Rasio Solvabilitas
Debt  to  Assets  Ratio tertinggi  diperoleh PT Hutama  Karya  pada  tahun  2013  sebesar  86%, dan    terendah    diperoleh    PT    Hutama  Karya pada tahun 2015 sebesar 57%. Rata- rata Debt to Assets  Ratio BUMN  Sektor  Konstruksi  tahun 2013 sd 2017 adalah 74%. PT  Adhi  Karya,  PT Hutama    Karya,    PT  Nindya  Karya,  PT Pembangunan  Perumahan,  dan  PT  Brantas Abipraya memperoleh rata- rata Debt  to  Assets Ratio di  atas  rata-rata. Rata-rata Debt to Assets Ratio tertinggi  diperoleh    PT    Nindya    Karya yaitu   sebesar 78%.
Debt  to  Equity  Ratio tertinggi  diperoleh PT.  Hutama  Karya  pada  tahun  2013  sebesar
616%,  dan  terendah  diperoleh  PT  Perumnas pada  tahun    2016    sebesar    131%.    Rata-rata Debt    to    Equity     Ratio BUMN    Sektor Konstruksi  tahun  2013  sd  2017  adalah  312%. PT  Adhi    Karya,    PT    Hutama    Karya,    PT Nindya     Karya,     dan     PT     Pembangunan Perumahan  memperoleh  rata-rata Debt  to Equity  Ratio di  atas  rata-rata.  Rata-rata Debt to     Equity     Ratio tertinggi     diperoleh    PT Hutama Karya yaitu sebesar 390%.
3.    Rasio Profitabilitas
Return     on     Assets     Ratio tertinggi diperoleh    PT    Brantas    Abipraya    pada  tahun 2013  sebesar  6.34%,  dan  terendah  diperoleh PT  Hutama  Karya  pada  tahun  2016  sebesar 1.27%.   Rata-rata Return   on   Assets   Ratio BUMN    Sektor   Konstruksi   tahun    2013    sd 2017    adalah    3.56%.    PT    Pembangunan Perumahan,  PT  Waskita  Karya,  PT  Wijaya Karya,  dan  PT  Brantas  Abipraya  memperoleh rata-rata Return  on  Assets  Ratio di  atas  rata- rata.      Rata-rata Return      on      Assets      Ratio tertinggi    diperoleh     PT    Brantas    Abipraya yaitu sebesar 5.99%.
Return  on    Equity    Ratio tertinggi diperoleh  PT  Adhi  Karya  pada  tahun  2013 sebesar  26.4%,  dan  terendah  diperoleh  PT Perumnas pada tahun 2016 sebesar 3.3%. Rata- rata Return  on  Equity  Ratio BUMN  Sektor Konstruksi  tahun  2013  sd  2017  adalah  14.6%. PT  Pembangunan  Perumahan,  PT  Waskita Karya,  dan  PT  Brantas  Abipraya  memperoleh rata-rata Return  on  Equity  Ratio di  atas  rata- rata. Rata-rata Return on Equity Ratio tertinggi diperoleh  PT   Brantas Abipraya  yaitu sebesar 23.5%.
4.Rasio Aktivitas
Total   Assets   Turnover   Ratio tertinggi diperoleh  PT  Brantas  Abipraya  pada  tahun 2014  sebesar  164%,  dan  terendah  diperoleh PT  Perumnas  pada  tahun  2016  sebesar  21%. Rata-rata Total    Assets    Turnover    Ratio BUMN   Sektor   Konstruksi   tahun   2013   sd 2017 adalah 84%. PT Nindya Karya dan   PT Brantas  Abipraya  memperoleh  rata-rata Total Assets  Turnover  Ratio di  atas  rata-rata.  Rata- rata Total  Assets  Turnover  Ratio tertinggi diperoleh PT Brantas  Abipraya   yaitu sebesar 164%.

## Analisis Regresi
Hasil  pengujian  regresi  linear  berganda  ke  1: EATMR  =  -0.006  +  0.416  EBTMR  –  0.040 GMR + 0.320 NOMR EATMR  =  Laba  Setelah  Pajak/  Pendapatan Usaha EBTMR  =  Laba  Sebelum  Pajak/  Pendapatan Usaha GMR      = Laba Kotor/ Pendapatan Usaha NOMR      =      Laba      Setelah      Beban      Operasi/ Pendapan Usaha Hasil koefisien determinasi R Square 0.862 Hasil  pengujian  regresi  linear  berganda  ke  2: ROA   =   0.0181   -   0.0002   CTO   +   0.0115 CATO + 0.0002 NCATO ROA       ( Return on Assets ) = Laba Bersih/ Total Aktiva CTO       ( Cah Turnover ) =Pendapatan Usaha/ Kas Rata Rata CATO    ( Current Assets Turnover ) =Pendapatan  Usaha/  Aktiva  Lancar Rata Rata NCATO ( Non-Current Assets Turnover ) =Pendapatan  Usaha/  Aktiva  Tidak Lancar Rata Rata Hasil koefisien determinasi R Square 0.429 Hasil  pengujian  regresi  linear  berganda  ke  3: ROA  =  0.0111  +  0.0189  SDTO  +  0.0002 LDTO - 0.0013 ETO = Pendapatan  Usaha/  Hutang Jangka Panjang Rata Rata SDTO    ( Equity Turnover )
=Pendapatan   Usaha/   Ekuitas   Rata Rata
Hasil koefisien determinasi R Square 0.473 Hasil  pengujian  regresi  linear  berganda  ke  4: ROE   =   0.0296   +   0.0036   CTO   +   0.0432
CATO + 0.0059 NCATO
ROE       ( Return on Equity ) = Laba Bersih/ Total Aktiva CTO       ( Cah Turnover ) =Pendapatan Usaha/ Kas Rata Rata CATO    ( Current Assets Turnover ) =Pendapatan  Usaha/  Aktiva  Lancar Rata Rata NCATO ( Non-Current Assets Turnover ) =Pendapatan  Usaha/  Aktiva  Tidak Lancar Rata Rata Hasil koefisien determinasi R Square 0.584
Hasil  pengujian  regresi  linear  berganda  ke  5: ROE   =   0.0389   +  0.0317  SDTO   -  0.0038 LDTO + 0.0218 ETO
ROE       ( Return on Equity ) = Laba Bersih/ Total Aktiva SDTO    ( Short Debt Turnover )
=Pendapatan  Usaha/  Hutang Jangka
Pendek Rata Rata
LDTO    ( Long Debt Turnover ) =Pendapatan  Usaha/  Hutang Jangka Panjang Rata Rata SDTO    ( Equity Turnover ) =Pendapatan   Usaha/   Ekuitas   Rata Rata Hasil koefisien determinasi R Square 0.601.
Analisis Altman Z-score
Tabel 1
Altman Z Score
ALTMAN Z SCORE B U M N Z= 1,2 T1 + 1,4 T2 + 3,3 T3 + 0.6 T4 + 0.99
T5 SEKT OR KONSTRU KSI 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 1.71 1.48 1.41 1.14 1.22 ADHI KARYA 1.56 1.60 1.54 0.86 0.63 HUTA MA KARY A 1.34 1.23 1.59 1.91 2.17 NINDYA KARYA 1.69 1.65 1.59 1.45 1.37 PEMBANGU NAN PERUMAH
AN 1.34 1.45 1.49 1.46 1.64 PERUMNA S 1.95 1.50 1.03 0.99 0.95 WASKI TA KARY A 1.62 1.52 1.37 1.51 1.33 WIJAYA KARYA 2.39 2.21 2.34 1.92 1.73 BRANT AS ABIPRA YA 1.70 1.58 1.55 1.40 1.38 Rata-Rata
Zona Aman Z Score > 2.99 Zona Abu-Abu 1.81 < Z Score < 2.99
Zona Distress Z score < 1.81
Analisis  Atman  Z-score,  Altman  Z-score dipergunakan    sebagai    alat    ukur    terhadap status      keuangan      suatu      perusahaan      yang sedang mengalami kesulitan keuangan
( financial  distress )  dan  juga  dipergunakan sebagai  alat  untuk  memprediksi  kebangkrut-  an suatu perusahaan ( bankruptcy model ).
Deskripsi  Hasil  Analisis  Altman  Z Score,  dari  8 BUMN  Sektor  Konstruksi  pada  tahun  2017 menunjukkan bahwa PT. Nindya Karya (Persero) berada          di          zona          Abu-Abu,  sedangkan ketujuh BUMN  sektor  Konstruksi berada     pada zona     Distress     (Kesulitan Keuangan).

## PEMBAHASAN

## Kondisi    dan    Kinerja    Keuangan    BUMN Sektor Konstruksi periode 2013-2017
Berdasarkan    hasil    analisis    Altman    Z- score diketahui bahwa BUMN Sektor Konstruksi  berada  dalam  kondisi  kesulitan keuangan. Fakta ini didukung dari hasil analisis trend Debt  to  Assets  Ratio dan Debt to  Equity Ratio yang    menunjukkan  perusahaan menanggung  beban  yang  besar  terhadap  pihak kreditur.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linear berganda ke 1 dinyatakan bahwa, kenaikan laba sebelum  pajak  dan  laba  setelah  beban  operasi akan menaikkan laba bersih perusahaan.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linear berganda  ke  5  dinyatakan  bahwa,  kenaikan Long      Debt      Turnover akan      menurunkan

## Return on Equity
Penyimpangan    Signifikan    dan    Kinerja Relatif  BUMN  Sektor  Konstruksi  periode 2013-2017
Berdasarkan    analisis    trend    rata-rata Return  on  Asset dan Return  on  Equity dari tahun    2013    sd    2017    PT    Brantas    Abipraya lebih  besar  dari  seluruh  BUMN  Sektor Konstruksi.  Hal  ini  dikarenakan  PT  Brantas Abipraya      sudah      menempati      posisi      yang cukup eksis sebagai “Market Leader” khususnya  di  segmen  jasa  konstruksi Pengairan yang    memberikan    margin    lebih  baik dibandingkan segmen jasa konstruksi lain.
Sebahagian Current  Ratio BUMN  Sektor Konstruksi  di  bawah  rata-rata.  Rendahnya Current  Ratio akan  berpengaruh  terhadap
kemampuan aktiva perusahaan untuk menghasilkan laba bersih.
Rumusan Strategi Keuangan yang dilakukan untuk  meningkatkan  Kinerja  Keuangan BUMN Sektor Konstruksi
Analisis  trend  rata-rata Return  on  Assets dan Return   on   Equity PT   Adhi   Karya termasuk  yang  terendah.  Hal  ini  dikarenakan rata-  rata Debt  to  Equity dan Debt  to  Assets lebih    tinggi     dari     rata-rata.     Penambahan hutang        bank        bepengaruh        terhadap kemampuan  Perseroan  membayar  bunga pinjaman      dan  tingkat  kolektibilitas  piutang yang tidak mengalami perbaikan.
Dari  analisis  regresi  linear  berganda  ke  2 dan   ke   4   dinyatakan   bahwa,   kenaikan Current  Assets  Turnover akan  menaikkan Return  on  Assets dan Return  on  Equity .  Dari analisis  regresi  linear  berganda  ke  5 dinyatakan  bahwa, kenaikan Equity on  Assets akan  menaikkan Return  on  Equity .  Dari analisis  regresi  linear  berganda  ke  3 dinyatakan  bahwa, kenaikan Equity on  Assets akan menurunkan Return on Assets.

## KESIMPULAN
Kondisi  dan  kinerja  BUMN  Sektor Konstruksi  periode  2013-2017  berada  dalam kondisi  kesulitan  keuangan  karena  harus menanggung  beban  keuangan  yang  besar terhadap kreditur.
Penyimpangan   Signifikan   dan   Kinerja Relatif    BUMN    Sektor    Konstruksi    periode 2013-2017  di  bawah  rata-rata,  dikarenakan rendahnya margin pada segmen jasa konstruksi yang dipilih.
Rumusan Strategi Keuangan yang dilakukan untuk meningkatkan Kinerja Keuangan  BUMN  Sektor  Konstruksi  adalah dengan  tidak  menambah  hutang  jangka panjang  untuk  mengurangi  beban  keuangan, meningkatkan  jumlah  aktiva  lancar,  dan memperbaiki tingkat kolektibilitas piutang.

## REFERENSI
Adipapa  Pandrangga,  dkk.2016. Peranan Sektor Jasa Konstruksi Pada Pembangunan Ekonomi: Sebuah Tinjauan  Literatur .  Program  Doktor
Teknik Sipil Fakultas Teknik Universitas Diponegoro.Semarang.
Anonym,https://properti.kompas.com/read/2 017/02/10/220000321/sektor.konstruksi. penyumbang.ketiga.pertumbuhan.ekono mi.nasional
Ibn-Homaid    N.T,        Tijani    I.A,    2015.
Financial  Analysis  of  a  Construction Company  in  Saudi  Arabia .  International Journal  of  Construction  Engineering  and Management   2015,   4(3):   80-86.   DOI: 10.5923/j.ijcem.20150403.03. Anonym,http://sispro.co.id/berita/kinerja- bumn-masih-kokoh-di-konstruksi- 99319.htm Pamulu, M. Sapri and Kajewski, Stephen L. and Betts,  Martin  (2007). Evaluating  Financial
Ratios  in  Construction  Industry:  A  Case Study  of  Indonesian  Firms .  In  Dewobroto, Wiryanto  and  Hardjasaputra,  Harianto  and Adventus,  Manlian  R.  and  Widjajakusuma, Jack  and  Sitohang,  Fransiscus  Mintar,  Eds. Proceedings 1st International Conference of European  Asian  Civil  Engineering  Forum (EACEF), pages E-158, Jakarta, Indonesia. Van    Horne,    James    C.    dan    John    M. Wachowicz,  JR.,  2012. Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan  1 .  Ed.13. Salemba Empat. Jakarta. Baran Dušan, Pastýr Andrej, Baranová, Daniela. 2016, Financial  Analysis  Of  A  Selected Company .  Research  papers,  Volume  24, Number  37.  Faculty  Of  Materials  Science
And Technology In Trnava Slovak University Of Technology In Bratislava. Bambang Riyanto.2009. Dasar-Dasar Pembelanjaan  Perusahaan ,  edisi  keempat,
Penerbit BPFE, Yogyakarta.
Sofyan Syafii Harahap.2013. Analisis  Kritis Atas  Laporan  Keuangan .  Cetakan  ke- 11. Rajawali Pers. Jakarta.