## ANALISIS KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN MELALUI PERBANDINGAN MODEL ALTMAN Z-SCORE, MODEL SPRINGATE’S, DAN MODEL FULMER PADA INDUSTRI SEMEN DI INDONESIA
Peter Peter 1
Universitas Kristen Maranatha peter@eco.maranatha.edu
Herlina Herlina 2
Universitas Kristen Maranatha herlina@eco.maranatha.edu
Jessica Wiraatmaja 3
Universitas Kristen Maranatha jessicawiraatmaja16@gmail.com

## Diterima 14 Oktober 2021 Disetujui 22 Desember 2021
Abstract- The aims of this research is to determine the difference between the rate of bankrupcy Altman Z- Score Model,  Springate’s  Model,  and Fulmer  Model, as well  as  measures which model is most accurate in predicting bankruptcy at cement companies that listed at Indonesia Stock  Exchange  period  2014  –  2018  (PT.  Indocement  Tunggal  Prakasa  Tbk,  PT.  Semen Baturaja Tbk, PT. Holcim Indonesia Tbk, and PT. Semen Indonesia Tbk). The Collection of the data that we used is documentation, that we collecting data of financial reports from  2014- 2018 periods. In this research, ratio analysis and regression were used for data analysis. Result of  this  research  showed  that  there  were  differences  of  bankrupcy  prediction  based  on  the Altman Z- Score Model, Springate’s Model, and Fulmer Model. The highest level of  accuracy is the model of Fulmer.
Keywords: Altman Z- Score Model; Bankruptcy; Fulmer Model; Springate’s Model

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang
Semen merupakan  produk yang cukup penting  dalam  lalu lintas  perdagangan  di  Indonesia. Hal  ini  disebabkan  oleh  karena  Indonesia  melakukan  pemerataan  pembangunan  sarana  dan prasarana di berbagai wilayah. Besarnya permintaan semen menjadi pasar yang menarik bagi industri  semen.  Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  persaingan  dalam  industri  semen  sangat kompetitif dan menarik bagi perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam bidang ini. Dalam mengembangkan perusahaan dan meningkatkan daya saing membutuhkan sumber pendanaan yang baik. Perusahaan memiliki banyak alternatif pendanaan, baik yang bersumber dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. Sumber pendanaan perusahaan yang berasal dari luar perusahaan biasanya berasal dari penjualan saham perusahaan, pinjaman maupun investasi dari pihak luar dalam banyak bentuk kerjasama.  Perusahaan dalam upaya memperoleh pendanaan, akan berusaha menampilkan kinerja terbaiknya. Hal ini biasanya ditampilkan melalui laporan keuangan yang disajikan oleh perusahaan pada akhir tahun anggaran. Laporan keuangan ini menjadi dasar pihak eksternal yang  akan  terlibat  dalam  pendanaan  perusahaan,  baik  dalam  bentuk  pembelian  saham  perusahaan, pemberian  piutang  kepada  perusahaan  maupun  melakukan  kerjasama  permodalan  bersama  dengan
perusahaan.
Kebangkrutan  adalah  suatu  kondisi  dimana  perusahaan  memiliki  permasalahan keuangan  yang  tidak  mencukupi  untuk  menjalankan  kegiatan  operasionalnya.  Analisis kebangkrutan  menjadi  penting  untuk  dilakukan  mengingat  kebangkrutan  suatu  perusahaan terbuka  ( go  public )  akan  merugikan  banyak  pihak,  diantaranya  investor  yang  berinvestasi dalam bentuk saham atau obligasi, kreditur karena akan menyebabkan gagal bayar ( default ), karyawan  perusahaan    karena    akan  terjadi    Pemutusan    Hubungan    Kerja  (PHK)    serta manajemen perusahaan itu sendiri.
Pada penelitian ini, peneliti akan melakukan analisis terhadap empat perusahaan yang bergerak dalam industri semen dan sudah go publik di BEI. PT. Indocement Tunggal Prakasa merupakan produsen semen paling besar kedua yang ada di Indonesia. Indocement tidak hanya menciptakan semen akan tetapi menciptakan beton yang dapat langsung digunakan, dan juga membuat  tambang  agregat  dan  tras.  Perusahaan  kedua  adalah  PT  Semen  Baturaja  (Persero) berdiri sejak 14 November 1974 yang  mempunyai hak saham sebesar 45% yang dipunyai oleh PT. Semen Gresik sedangkan pada  PT.  Semen  Padang  sebesar  55%.  Perusahaan ketiga adalah  PT.  Holcim  Indonesia  adalah  Lafarge  Holcim  Group  dan  memiliki  3  pabrik  di Indonesia. Perusahaan keempat adalah PT. Semen Indonesia Tbk berdiri di Gresik sejak tahun 1957. Sejak tahun 1991, PT. Semen Gresik adalah perseroan BUMN mula-mula yang go publik pada Bursa Efek Indonesia. Berikutnya, PT. Semen Gresik Tbk pada tahun 1995 melaksanakan penggabungan perusahaan dengan PT. Semen Padang. Analisis kebangkrutan perlu dilakukan untuk  mengetahui  bagaimana  kinerja  PT.  Indocement  Tunggal  Prakasa  Tbk,  PT.  Semen Baturaja Tbk, PT. Holcim Indonesia Tbk dan PT. Semen Indonesia Tbk pada tahun 2014-2018. Penelitian ini bertujuan:
1. Untuk  melakukan  perbandingan  dan  menganalisis  tingkat  kebangkrutan  pada  PT. Indocement Tunggal Prakasa Tbk, PT. Semen Baturaja Tbk, PT. Holcim Indonesia Tbk, PT.  Semen  Indonesia  Tbk  periode  2014-2018  dengan  menggunakan Altman  Z-  Score Model, Springate’s Model, dan Fulmer Model .
2. Untuk  mengetahui  model  mana  yang  memberikan  akurasi  yang  paling  baik  dalam memprediksi kebangkrutan pada industri semen di Indonesia.

## 1.2 Teori Laporan Keuangan
Pengertian  laporan  keuangan  menurut  Kasmir  (2014:7), yaitu  laporan  yang  menyatakan keadaan keuangan perusahaan pada masa sekarang atau di masa yang akan datang. Isi laporan keuangan adalah menginformasikan kondisi keuangan perusahaan. Laporan keuangan berguna untuk  beberapa  pihak  tersebut  dikarenakan  informasi  yang  didapat  dalam  laporan  keuangan dapat  menjelaskan  sejauh  mana  keberhasilan  perusahaan,  dan  dapat  membantu  perusahaan dalam  menyusun  rencana  dan  meramalkan  posisi  keuangan  di  masa  yang  akan  datang. Perusahaan perlu melakukan analisis laporan keuangan untuk mengetahui keadaan perusahaan saat ini sehingga dapat menyusun rencana ke depan untuk mencapai tujuan perusahaan.

## 1.3 Teori Kebangkrutan
Analisis  kebangkrutan  dilakukan  dengan  maksud  untuk  memperoleh  peringatan  awal  atau tanda-tanda awal kebangkrutan.  Semakin  awal  tanda-tanda  kebangkrutan tersebut diketahui, akan  semakin  baik  bagi  pihak  manajemen,  karena  memungkinkan  manajemen  perusahaan melakukan  perbaikan  sejak    awal.    Kebangkrutan  ( bankruptcy )    dapat    diartikan  sebagai kegagalan    sebuah  perusahaan    dalam    menjalankan    kegiatan  operasinya  dalam  rangka menghasilkan laba.
Menurut Hanafi (2014: 638) kita dapat melakukan prediksi kebangkrutan yang akan terjadi melalui beberapa indikator, yakni:
1. Analisis aliran kas perusahaan, dalam  hal  ini  pendapatan  dan  pengeluaran  perusahaan sangat    diperhitungkan,   tidak   jarang   salah  satu    gejala   awal  kebangkrutan adalah dimana pendapatan yang lebih kecil dibandingkan pengeluaran.
2. Analisis strategi perusahaan, yang memfokuskan pada persaingan yang dihadapi, misalnya melihat dari segi  pangsa pasar, apakah masih dapat menciptakan  persaingan dan adanya peluang bagi perusahaan.
3. Struktur  biaya  relatif  terhadap  pesaingnya,  mengendalikan  biaya  perusahaan  sehingga dapat  menciptakan    suatu    persaingan    akan    biaya-  biaya    yang    dikeluarkan    dengan harapan, biaya yang dikeluarkan lebih kecil dibandingkan pesaing dan keuntungan yang lebih besar dibandingkan pesaing.
4. Kualitas  manajemen,  pengontrolan akan kualitas menjadi acuan  penting bagi  perusahaan yang  memproduksi  barang  yang  dimana  kualitas  menjadi  sumber  persaingan dengan perusahaan lainnya.
5. Kemampuan  manajemen  dalam  mengendalikan  biaya,  dengan  pengendalian  biaya menyebabkan  biaya-biaya  yang  dikeluarkan  diharapkan  akan  lebih  kecil dibandingkan dengan  periode  sebelumnya  dengan  tujuan  untuk  memperoleh keuntungan yang lebih besar.

## 1.4 Model Z-Score Altman
Menurut  Altman  (Hanafi,  2014:656),  terdapat  lima  jenis  rasio  keuangan  yang  dapat dikombinasikan, yang berguna untuk mengetahui perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut. Z-Score Altman menggunakan rumus sebagai berikut:

## Z-Score = 0,012 X1 + 0,014 X2 + 0,033 X3 + 0,006 X4 + 0,999 X5
Keterangan: X1 = Modal kerja dibagi dengan total harta ( Working Capital to Total Assets ). X2 = Laba ditahan dibagi dengan total harta ( Retained Earnings to Total Assets ). X3 = Laba sebelum bunga dan pajak dibagi dengan total harta ( Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets ).
X4 = Nilai pasar sendiri dibagi dengan nilai buku dari hutang ( Market Value Equity to Book Value of Total Debt ).
X5 = Penjualan dibagi dengan total harta ( Sales to Total Assets ).
Prediksi  kebangkrutan  perusahaan  dengan  model  ini  memiliki  kriteria  sebagai  berikut, perusahaan  yang  mempunyai  skor  Z    >    2,99  diklasifikasikan  sebagai  perusahaan  sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor Z  <  1,81 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut.

## 1.5 Model Springate’s
Model Springate adalah hasil penelitian dari Gordon L.V Springate’s (1978). Model ini dibuat  dengan  mengikuti  prosedur  model  Altman  dan  menggunakan  4  rasio  keuangan yang dipilih. Persamaan matematis model ini adalah sebagai berikut:
S = 1,03 X1 + 3,07 X2 + 0,66 X3 + 0,4 X4 (1)
Keterangan: X1 = Modal kerja dibagi dengan total harta ( Working capital / Total asset). X2 = Laba sebelum bunga dan pajak dibagi dengan total harta ( Net profit before interest and taxes / Total asset).
X3 = Laba sebelum pajak dibagi dengan hutang jangka pendek ( Net profit before taxes / Current liabilitie).
X4 = Penjualan dibagi dengan total harta ( Sales / Total asset).
Hasil  perhitungan  ini  akan  menghasilkan  skor  untuk  tiap  perusahaan.  Skor  ini  akan dibandingkan  dengan  standar  penilaian  berikut  untuk  menilai  keberlangsungan  hidup perusahaan tersebut:
S > 0,862 = Perusahaan dalam keadaan sehat S < 0,861 = Perusahaan potensial bangkrut

## 1.6 Model Fulmer
Analisis  kebangkrutan  Fulmer  (1984)  menggunakan step  wise  multiple  discriminant analysis untuk melakukan evaluasi terhadap 40 rasio keuangan yang diaplikasikan pada sampel 60 perusahaan, dimana hasil penelitian tersebut adalah  30 gagal dan 30 sukses dengan rata-rata ukuran asset perusahaan $455.000 (Lukman dan Ahmar, 2015:14). Hasil penelitian Fulmer menunjukkan  bahwa  98% akurat pada perusahaan satu tahun sebelum perusahaan  tersebut  gagal  dan  81%  akurat  lebih  dari  satu  tahun  sebelum  perusahaan tersebut bangkrut. Berikut adalah persamaan matematis dari Model Fulmer:
H-Score = 5,52 X1 + 0,212 X2 + 0,073 X3 + 1,27 X4 - 0,12 X5 + 2,335 X6 + 0,575 X7 + 1,082 X8 + 0,894 X9 - 6,075 (2)
Keterangan: X1 = Retained Earning divided Total Asset X2 = Revenue divided Total Asset X3 = EBIT divided Total Equity X4 = Cash Flow from Operation divided Total Liabilities X5 = Total Liabilities divided Total Equity X6 = Current Liabilities divided Total Asset X7 = Log ( Fixed Asset ) X8 = Working Capital divided Total Liabilities X9 = Log (EBIT) divided Interest Expense//
Kriteria  analisis  dari  model  ini    adalah,  jika  H  <  0  maka  perusahaan  diprediksi  dalam kondisi tidak sehat atau mengalami kebangkrutan, jika  H > 0 maka perusahaan diprediksi dalam kondisi baik atau sehat.

## 1.7 Hipotesis Penelitian
Hipotesis penelitian yang diajukan adalah sebagai berikut:
H1 = Terdapat perbedaan prediksi kebangkrutan pada perusahaan semen  yang tercatat di BEI periode 2014-2018 menggunakan Altman Z- Score Model, Springate’s Model, dan Fulmer Model.
H2 = Terdapat perbedaan akurasi model prediksi kebangkrutan pada perusahaan semen yang  tercatat  di  BEI  periode  2014-2018  menggunakan  Altman  Z-  Score  Model,
Springate’s Model, dan Fulmer Model.

## 2. METODOLOGI PENELITIAN

## 2.1 Jenis Penelitian
Jenis Penelitian  ini merupakan  penelitian  eksplanatori. Penelitian  eksplanatori  menurut Sugiyono (2012:21) yaitu “Penelitian eksplanatori merupakan penelitian yang bermaksud menjelaskan  kedudukan  variabel-variabel  yang  diteliti  serta  hubungan  antara  satu variabel dengan yang lain.”

## 2.2Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yaitu  metode pengumpulan  data  yang  tidak  ditujukan  langsung  kepada  subjek  penelitian.  Studi dokumen adalah jenis pengumpulan data yang meneliti berbagai macam dokumen yang berguna  untuk  bahan  analisis.  Dokumen  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014- 2018, Peneliti mengumpulkan data dari data base Bursa Efek Indonesia.

## 2.3 Variabel Penelitian
Variabel  adalah suatu  atribut  atau sifat  atau  nilai  dari  orang,  objek,  atau  kegiatan  yang mempunyai  variasi  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  ditarik kesimpulannya.  Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah:  Model Z-Score  Altman ;  Model Springate’s; dan Model Fulmer.

## 2.4 Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang  terdaftar di BEI yang terbagi dalam 8  sektor.  Sedangkan  sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki oleh populasi (Sugiyono, 2011:62). Pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling .
Pemilihan sampel dalam penelitian ini dengan menggunakan kriteria berikut: 1) Perusahaan semen yang terdaftar di BEI pada periode 2014-2018 yang tidak di delisting di tengah-tengah periode.
2) Perusahaan yang tidak terdaftar di tengah-tengah periode 2014 -2018.
Berdasarkan kriteria tersebut, maka jumlah sampel perusahaan semen yang sesuai dengan kriteria adalah empat perusahaan, yaitu PT. Indocement Tunggal Perkasa Tbk, PT. Semen Baturaja Tbk., PT. Holcim Indonesia Tbk, PT. Semen Indonesia Tbk.

## 2.5 Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan mengumpulkan data laporan keuangan tahunan perusahaan yang menjadi sampel di situs BEI periode 2014-2018.

## 2.6 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis kuantitatif. Penelitian ini dilakukan dengan tahapan langkah sebagai berikut:
1) Mengumpulkan dan melakukan analisis laporan keuangan perusahaan sesuai dengan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya.
2)  Setelah  mendapatkan  laporan  keuangan  yang  sesuai  dengan  kriteria,  penulis
melakukan analisis laporan keuangan perusahaan denagn menggunakan model prediksi kebangkrutan Altman, Springate’s, dan Fulmer.
3)  Dalam  melakukan  perhitungan  dan  analisis  data,  dilakukan  penentuan  prediksi kebangkrutan  melalui  model  kebangkrutan  terhadap  perusahaan  baik  yang  mengalami financial distress ataupun tidak.
4) Melakukan penjabaran dan interpretasi terhadap perusahaan yang mengalami financial distress pada  setiap  variabel  dalam  masing-masing  model  (Altman,  Springate’s,  dan Fulmer).
5)  Melakukan  pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  uji  K  sampel  independen (Kruskal  Wallis  Test)  apakah  terdapat  perbedaan  dari  masing-masing  model  prediksi kebangkrutan.
6) Menghitung tingkat akurasi dari masing-masing model kebangkrutan, dan menentukan model prediksi kebangkrutan yang terbaik.

## 3. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil  analisis  model  prediksi  kebangkrutan  dengan  menggunakan  Model  Altman, Springate’s,  dan  Fulmer  pada  perusahaan  semen  yang  tercatat  di  BEI  2014-2018 kemudian diberikan angka 1, 2, 3 sesuai cut off dari masing-masing model. Setelah itu dicari nilai rata-rata dari keseluruhan sampel. Angka 1 menunjukkan perusahaan berada pada  zona  bangkrut,  angka  2 menunjukkan  perusahaan  berada  pada  zona  abu-abu,  dan angka 3 menunjukkan perusahaan berada pada zona aman.
Tabel 1. Rekapitulasi Prediksi Kebangkrutan
Tahun Rank Rata - Rata Altman Springate's Fulmer 2014 1,1 1,4 2,3 2015 1,1 1,2 1,9 2016 1,2 1,1 1,5 2017 1,3 1,1 1,3 2018 1,4 1,0 1,4
Sumber: Hasil Pengolahan Data 2020
Nilai  rata-rata  prediksi  kebangkrutan  model  Altman  memprediksi  kinerja  perusahaan membaik  secara  konsisten  dari  tahun  2014  1,1  hingga  2018  1,4.  Hal  ini  terlihat  dari peningkatan rata-rata prediksi kebangkrutan Model Atman.
Nilai  rata-rata  prediksi  kebangkrutan  Springate’s  terus  menurun  sejak  tahun  2014  1,4 sampai dengan tahun  2018 1,0, hal ini berarti  model Springate’s memprediksi rata-rata perusahaan  mengalami  penurunan  kinerja  dari  2014  hingga  2018,  dalam  hal  ini  juga model Springate’s memprediksi seluruh  perusahaan berada dalam zona bangkrut pada 2018.
Begitu  pula  dengan  model  Fulmer,  rata-rata  nilai  prediksi  kebangkrutan  Fulmer  juga mengalami  penurunan  secara  konsisten  sejak  2014  2,3  hingga  2018  1,4,  hal  ini  berarti juga bahwa model Fulmer menilai terjadi penurunan kinerja perusahaan sehingga hasil prediksi  bergerak  kearah  zona  bangkrut.  Apabila  kita  lihat  Bersama,  model  Altman menunjukan  kebalikan  dari  Model  Springate’s  dan  Model  Fulmer,  Model  Altman memprediksi kinerja perusahaan membaik secara konsisten dari tahun 2014 1,1 hingga 2018 1,4.
Setelah didapatkan hasil prediksi kebangkrutan, kemudian dilakukan Uji Kruskal Wallis untuk mengetahui perbedaan dari masing-masing model.
Tabel 2. Hasil Uji Kruskal Wallis Prediksi Kruskal-Wallis H 24,285 Df 3 Asymp. Sig. 0 a. Kruskal Wallis Test
b. Grouping Variable: MODEL

## PREDIKSI
Sumber: Hasil Pengolahan Data 2020
Hasil Uji Kruskal Wallis  menunjukkan bahwa nilai  Asyimp.sig sebesar 0,000. Karena nilai asymp. Sig. < 0,005, maka hipotesis 0 ditolak sehingga dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan prediksi model kebangkrutan berdasarkan Model Altman, Springate’s, dan Fulmer.
Setelah mendapatkan hasil prediksi kebangkrutan, kemudian dilakukan penghitungan tingkat akurasi  dengan  mencocokkan  hasil  prediksi  dengan  kondisi  perusahaan  sebenarnya  melalui acuan kekayaan bersih perusahaan, sebagai berikut:

## Tabel 3. Tingkat Akurasi Model Prediksi Kebangkrutan
Rekap Altman Springate's Fulmer B TB B TB B TB 8 10 11 7 12 6 Total 18 18 18 Akurasi 45,56% 56,67% 68,89% Error 54,44% 43,33% 31,11% Total 100,00% 100,00% 100,00% Type error 1 1 7,78% 1 2,22% 1 7,78% Type error 2 9 46,67% 7 41,11% 5 23,33%

## Sumber: Hasil Pengolahan Data 2020
Berdasarkan hasil penghitungan akurasi dari Model Prediksi Kebangkrutan, dapat disimpulkan bahwa  model  Fulmer  merupakan  model  prediksi  kebangkrutan  yang  paling  akurat.  Akurasi model Fulmer 68,89% error type 1 7,78% dan error type 2 23,33%. Model Springate’s memiliki akurasi  56,67%  error  type  1  2,22%  error  type  2  41,11%  berikutnya  model  Altman  dengan akurasi 45,56% error type 1 7,78% error type 2 46,67%.
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa  nilai  Asyimp.sig  dalam  uji  Kruskal  Wallis  sebesar 0,000. Nilai asymp. Sig. < 0,005, maka H0 ditolak sehingga dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan  terhadap  prediksi  kebangkrutan  berdasarkan  Model  Altman,  Springate’s,  dan Fulmer  pada  perusahaan  semen  yang  tercatat  di  BEI  periode  2014-2018  pada  tingkat signifikansi  5%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  model  prediksi  kebangkrutan  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap  prediksi kebangkrutan sebuah perusahaan, perbedaan ini
disebabkan oleh penggunaan variabel, jumlah variabel yang digunakan, nilai koefisien, serta nilai cut off yang juga berbeda-beda. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Watri (2016) bahwa terdapat perbedaan antara model Altman, Foster, dan Taffler. Begitu juga dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wardhani  (2007)  bahwa  terdapat  perbedaan  antara model  Altman  dan  model  Foster.  Hasil  penelitian  ini  mendapatkan  hasil  yang  sama  dengan penelitian yang dilakukan oleh Safitri dan Wijaya (2014) bahwa terdapat perbedaan diantara lima model analisis kebangkrutan (Altman, Springate’s, Zmijewski, Foster, dan Grover). Hal ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetio  (2009)  bahwa  terdapat perbedaan tingkat kebangkrutan pada model Altman dan model Foster. Tetapi, hasil penelitian ini  tidak  sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Puspita  (2016)  dimana  tidak terdapat perbedaan prediksi kebangkrutan antara model Altman dan model Foster.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  terdapat perbedaan prediksi kebangkrutan berdasarkan model Altman, Springate’s, dan Fulmer, dengan  akurasi model yang berbeda. Model Fulmer merupakan model prediksi  kebangkrutan yang memiliki  akurasi  68,89% error type 1 7,78% dan error type 2 23,33%. Model Springate’s dengan akurasi 56,67% error type 1 2,22% error type 2 41,11% berikutnya model Altman dengan akurasi 45,56% error type 1 7,78% error type 2 46,67%. Hasil penelitian ini menunjukkan hasil yang sejalan dengan hasil penelitian yang dilakaukan  oleh  Manurung  dkk  (2019)  dimana  model  Fulmer  adalah  prediktor  terbaik dibandingkan  model  Springate’s.  Demikian  juga  dengan  hasil  penelitian  Marcelinda  (2014) yang  menyatakan  model  Altman  memiliki  tingkat  akurasi  yang  relatif  rendah,  begitu  juga dengan  penelitian  Priambodo  (2017)  yang  menyatakan  model  Springate’s  memiliki  tingkat akurasi yang lebih baik dari model Altman dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan, dan hal ini juga sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan Sabrina (2018) dan penelitian yang dilakukan  oleh  Fadillah  (2017)  yang  menyatakan  model  Springate’s  lebih  baik  dari  model Altman. Tetapi hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan Yami (2014) yang menyatakan model Altman lebih baik dari model Springate’s.

## 4. SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai  perbandingan  analisis  prediksi  kebangkrutan  model Altman, Springate’s, dan Fulmer, dapat diambil beberapa kesimpulan, antara lain:
1) Terdapat perbedaan prediksi kebangkrutan antara model Altman, Springate’s, dan Fulmer. 2) Model prediksi kebangkrutan yang menunjukkan hasil paling akurat adalah model Fulmer. Tingkat  akurasi  tertinggi  kedua  adalah  model  Springate’s.  Model  prediksi  kebangkrutan dengan tingkat akurasi terendah adalah model Altman.
Berdasarkan hasil penelitian ini penulis memiliki saran antara lain:
1) Bagi penelitian selanjutnya dapat menambahkan atau membandingkan alat analisis prediksi kebangkrutan lainnya seperti model Ohlson, Grover, Shirata, Zmijewski, Ca Score, Tafler, dan alat analisis lainnya.
2)  Bagi  penelitian  selanjutnya  dapat  memperluas  ruang  lingkup  dan  memperpanjang  waktu pengamatan penelitian.

## 5. REFERENSI
Brigham, E. F. (2010). Fundamentals of Financial Management. Jakarta: Salemba Empat.
Darsono  &  Ashari.  (2005). Pedoman  Praktis  Memahami  Laporan  Keuangan. Edisi  Kesatu. Yogyakarta: ANDI.
Fadillah, N. (2017). Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Pulp & Kertas Di Bursa Efek Indonesia  (Suatu  Perbandingan  Antar  Beberapa  Model). Skripsi,  Universitas
Hasanuddin Makassar.
Fahmi, I. (2013). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Hanafi, M. & Halim, A. (2014). Analisis Laporan Keuangan . Edisi Revisi. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Harjito, A. & Martono. (2010). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: EKONISIA.
Husnan, S. (2013). Manajemen Keuangan, Teori dan Pembahasan (Keputusan Jangka Pendek) Buku 2, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta.
Jumingan. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Bumi Aksara.
Karina, Sevira Dita. (2014). Prediksi Kebangkrutan pada Perusahaan Media yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia .  Laporan  Akhir,  Jurusan  Akuntansi,  Politeknik  Negeri Sriwijaya. Palembang.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Kordestani, Gholamreza, Biglari, V., & Bakhtiari,M. (2011). Ability of Combinations of Cash Flow Components to Predict Financial Distress .Verslas: teorija ir praktika, 12(3): 277- 285.
Marcelinda, S.O. dkk. (2014). Analisis Akurasi Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score pada Perusahaan Manfaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2014, 1(1):1-3.
Martalena & Malinda, M. (2011). Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: ANDI.
Munawir, S. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Nugroho,  A.  d.  (2016). Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen,  dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014). Jurnal Akuntansi. 4(1). Nur  Khamidah,  F.  &  Afandi,  P.  (2012). Analisis  Tingkat  Kesehatan  Keuangan  Pada Perusahaan Semen Go Public Di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Among Makarti, 5(9):55– 75.
Priambodo,  D.  (2017). Analisis  Perbandingan  Model  Altman,  Springate,  Grover,  Dan Zmijewski  dalam  Memprediksi  Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2015). Skripsi, Universitas Negeri Yogyakarta.
Prihadi, T. (2013). Analisis Laporan Keuangan: Teori dan Aplikasi. PPM Manajemen, Jakarta.
Puspita, D.V., Darmawan, D.P.  &  Ustriyana,  I.N.G. (2016). Analisis Tingkat Kebangkrutan Model Altman dan Foster pada Perusahaan Agribisnis di Bursa Efek Indonesia. EJurnal Agribisnis dan Agrowisata ISSN: 2301- 6523 Vol.5, No. 1, Januari 2016.
Rahmadani,  N.  (2009). Analisis  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Profitabilitas,  Rasio  Rentabilitas Ekonomi dan Rasio  Leverage Terhadap Prediksi Financial Distress . Skripsi,  Program Strata 1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja.
Sabrina, S. (2018). Analisis Perbandingan Tingkat Akurasi Model Prediksi Financial Distress (Studi  Kasus  Pada  Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2012-2016) . Skripsi, Uin Syarif Hidayatullah Jakarta.
Sanusi, A. (2011). Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Sartono, A. (1994). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi empat. Yogyakarta: BPFE. Sawir,  A.  (2005). Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan . Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Sudana,  I.  M.  (2011). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  &  Praktik .  Jakarta: ERLANGGA.
Sugiyono. (2011) Statistika Untuk Penelitian. Alfabeta, Bandung.
Syafitri, L., & Wijaya, T. (2014). Analisis Komparatif dalam Memprediksi Kebangkrutan Pada PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. http://eprints.mdp.ac.id/1392/1/Jurnal.pdf.
Wardhani,  E.  (2007). Analisis  Tingkat  Kebangkrutan  Model  Altman  dan  Foster  pada Perusahaan Textile dan Garment Go Public di Bursa Efek Jakarta. Skripsi, Universitas Negeri Semarang.
Watri. (2016). Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan Model Altman, Foster dan Tafler (Pada Perusahaan Manufaktur Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014) . Tesis Universitas Riau: Riau.
Weston, J. F. & Copeland, T.E. (2010). Manajemen Keuangan . Jakarta: Binarupa Aksara.