## ANALISIS PENGARUH HARGA DAN PROMOSI TERHADAP KEPUTUSAN PEMBELIAN MOBIL DI UJM MOTOR TANGERANG SELATAN

## UGENG BUDI HARYOKO

## ABSTRAK
ANALISIS  PENGARUH  HARGA DAN  PROMOSI TERHADAP  KEPUTUSAN  PEMBELIAN MOBIL  DI  UJM  MOTOR  TANGERANG  SELATAN .  Penelitian ini  bertujuan  untuk mengetahui pengaruh  harga  dan  promosi  terhadap  Keputusan  pembelian  mobil dengan  menggunakan metode survey explanatory . Responden penelitian adalah sejumlah pembeli mobil bekas yang berjumlah  100 orang,  yang  dipilih,  dengan  tehnik Purposive  Sampling .  Hasil  Penelitian  dapat disimpulkan  sebagai  berikut  :  (1)Terdapat  hubungan  yang  positif  dan  signifikan  antara  harga dengan  keputusan  pembelian  mobil  dilihat  dari  nilai t-hitung  dari  harga  sebesar  2,037  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,044  (<0,05).  (2)Terdapat  hubungan  yang  positif  dan  signifikan antara promosi  dengan keputusan pembelian mobil dilihat dari nilai t-hitung dari harga sebesar 3,607 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 (<0,05).(3) Secara simultan harga dan promosi berpengaruh terhadap keputusan pembelian dengan F-hitung  sebesar 30,346 lebih besar dari F-tabel  sebesar  2,47. (4)  Dari  hasil  pengujian  regresi  linier  berganda  maka  dapat  diketahui bahwa  konstanta  adalah  sebesar  0,389  artinya  apabila  terdapat  variabel  independen  seperti harga  ,  maka  besarnya  keputusan  pembelian  adalah  sebesar  0,389  dengan  asumsi  persepsi terhadap variabel yang lain tidak berubah. Koefisien regresi pada variabel harga sebesar 0,191, tanda  positif  pada  koefisien  regresi  menandakan  hubungan  yang  searah  antara  variabel independen  dan  variabel  dependen.  Koefisien  regresi  pada  variabel  promosi sebesar  0,246, tanda  positif  pada  koefisien  regresi  menandakan  hubungan  yang  searah  antara  variabel independen dan variabel dependen (5) Nilai Koefisien Determinasi sebesar 0,542 menunjukkan bahwa  variasi  variabel  independen  mampu  menjelaskan  54,2  %  variasi  variabel  dependen, sedangkan sisanya 45,8 % dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel independen.
Kata Kunci : Harga, Promosi, Keputusan Pembelian

## ABSTRACT
ANALYSIS  OF  EFFECT  PRICE AND PROMOTION  TOWARD  PURCHASE  DECISION  CAR IN  UJM  MOTORS  SOUTHERN  TANGERANG. The  objective  of  the  research  is  to  study  the influence of    price  and  promotion with  purchase  decision  car  by  using  survey  explanatory method.  The  respondents of  research  are  one  hundred consumers  from  buyers  which  are  by purposive sampling. The findings could be concluded as follows: (1) There is positive price with purchase  decision  can  see  of  value  t-count  value of price  2.037 with  a  significance  level  of 0.044 (<0,05). (2) There is positive price with purchase decision can see of value t-count value of price 3.607  with a significance level of 0.000 (<0,05).(3) Simultaneous price and promotion influence on purchase decisions with F-count of30.346  is greater than F-table at  2.47 (4)  Of multiple linier regression test result it can be seen that the constant is equal to 0.389 mean that if  there  are  variable  rates,  the  amount  of  the  purchase  decision  amounted  to  0.389.  The regression  coefficient  on  the  variable  price  of  0.191  positive  sign  in  the  regression  coefficient indicates  a  unidirectional  relationship  between  the  dependent  and  independent  variables. The regression  coefficient  on  the  variable  promotion  of  0.246  positive  sign  in  the  regression coefficient  indicates  a  unidirectional  relationship  between  the  dependent  and  independent variables. (5)That  value Determination  coefficient  of 0.542  to  indicate  variance independent variable able  to  explain  54.2%  variance dependent  variable,  and 45.8%  explained  by other variable outside independent variable.
Keywords : Price, Promotion, Purchase Decision

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## I. PENDAHULUAN

## A. Latar Belakang
Dalam  era  globalisasi  saat  ini  persaingan  di  industri  otomotif  sangatlah  ketat, terbukti  dengan  banyaknya  merek  mobil  yang  ada  di  jalan  raya.  Dengan  banyaknya merek  yang  ada,  membuat  perusahaan  berupaya  bagaimana  caranya  supaya  lebih unggul dari kompetitornya. Kondisi ini menyebabkan perusahaan kendaraan bermotor saling bersaing  dengan sejumlah merek dengan membuat kendaraannya lebih unggul dari  kendaraan lain  yang  tujuannya  adalah  untuk  memperebutkan  pelanggan.  Karena pelanggan  pada  saat  ini  cenderung  bersikap  lebih  kritis  dan  mereka  punya  banyak pilihan untuk memilih mobil yang sesuai dengan harapan mereka.
Mobil  merupakan  alat  transportasi  yang  sangat  penting  yang  digunakan  oleh manusia  untuk  menghantarkan  orang  atau  barang  dari  satu  tempat  ketempat  yang lainnya  (Tjiptono,  1997  :  204).  Untuk  itu  dibutuhkan  suatu  mobil  dengan  mesin  yang kuat,  model  yang  bagus,  harga  yang  terjangkau  sehingga  mobil  tersebut  laris dipasaran  (David  W  Cravens,  1996). Disamping  sebagai  alat  transprotasi,  mobil  saat ini  juga  difungsikan  sebagai  simbol  status  sosial,  dan  sebagai  pelengkap  penampilan atau fashion pemiliknya.  Oleh  karenanya,  merupakan  kaharusan bagi  produsen  mobil untuk membuat produk mobil yang memiliki setidaknya tiga fungsi diatas.
Semua  produsen  saat  ini  saling  berlomba  untuk  menawarkan  produk  dengan menawarkan berbagai daya tarik yang disematkan pada mobil yang dijualnya. Masing- masing  produsen  dan distributor  saling  berlomba  dalam  menyampaikan  kepemilikan daya tarik mobilnya.
Perusahaan  harus  mampu  mengenal  apa  yang  menjadi  kebutuhan  dan  harapan konsumen,  karena  konsumen  dalam  membeli  produk  telah  melalui  proses  atau tahapan  terlebih  dahulu  sebelum  membeli  produk.  Perilaku  Konsumen  tersebut merupakan  fenomena  yang  sangat  penting  dalam  kegiatan  pemasaran  perusahaan, yatu  perilaku  konsumen  dalam  melakukan  pembelian  (Basu  Swastha  dan  Irawan, 2001).
UJM  Motor  adalah  suatu showroom penjualan  mobil  bekas yang  berlamat  di  JL. RE  Martadinata  No.  12  Ciputat  Tangerang  Selatan.  UJM  Motor  berusaha meningkatkan  penjualan  mobilnya  namun  masih  banyak  kendala  yang  dihadapi, walaupun  telah  mempunyai  tim  appraisal  yang  handal  tapi  kadang  masih  didapatkan mobil yang kualitasnya agak kurang, misalkan didapatkan ada oli yang merembes dari mesinnya, adanya kanvas rem yang sudah tipis dan masih banyak yang lainnya.
Berikut ini data penjualan mobil di UJM Motor pada tahun 2013 dari bulan Januari – Desember 2013 dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Bulan Penjualan per unit Bulan Penjualan per unit Januari 14 Juli 13 Februari 13 Agustus 10 Maret 15 September 11 April 10 Oktober 9 Mei 16 November 12 Juni 12 Desember 15
Berdasarkan  data  penjualan  diatas  menunjukkan  ketidakstabilan  di  tiap  bulan penjualannya,  dengan  kata  lain  penjualannya  tidak  konsisten.  Seharusnya  dengan kualitas produk  yang bagus, harga yang kompetitif dan promosi yang gencar tentunya penjualan  akan  meningkat  tiap  bulannya. Oleh  karena itu,  diperlukan  adanya  sebuah penggalian mendalam  sebagai  upaya  untuk  mengurai  permasalahan  yang dihadapinya.  Hal  terpenting  adalah  bagaimana  tim  pemasar  mengenali,  memahami, dan  mengiplemnetnasikan  makna  dari  pembauran  pemasaran.  Menurut  Philip  Kotler (2005 : 17)  pengertian bauran pemasaran adalah sebagai berikut: “Bauran pemasaran adalah seperangkat alat pemasaran yang digunakan perusahaan untuk terus- menerus mencapai tujuan pemasarannya di pasar sasaran.
Berdasarkan  atas  ide  pemasaran  diatas,  maka  penulis  mencoba  melakukan penelitian lebih lanjut tentang hubungan harga terhadap keputusan pembelian  dengan mengambil  judul  “Analisis  Pengaruh  Harga dan  Promosi Terhadap  Keputusan Pembelian Mobil di UJM Motor.

## B. Identifikasi Masalah
Identifikasi masalah dalam penulisan ini adalah:
1. Masih lemahnya tim appraisal dalam melihat mobil yang akan dibeli agar didapatkan mobil yang bagus yang tentunya akan menjadi pilihan konsumen.
2. Tim  Penjualan  masih  kurang  dalam  memasarkan  mobil  yang  akan  dijual  sehingga penjualannya naik turun atau fluktuatif.
3. Harga mobil yang ditawarkan masih lebih mahal dari showroom lain.
4. UJM  Motor  belum  mempunyai jaringan  yang  kuat  baik  dalam  mencari  mobil  bekas dan penjualannya sehingga penjualannya belum stabil.

## C. Pembatasan Masalah
Berdasar pada identifikasi masalah yang telah dilakukan, maka penelitian ini hanya akan  memfokuskan  pada  :  harga terutama  pada  pengaruhnya  terhadap  keputusan pembelian  mobil di UJM Motor.

## D. Perumusan Masalah
Sesuai  dengan  identifikasi  masalah  dan  pembatasan  masalah  yang  ada,  maka dalam kegiatan penelitian ini ditetapkan rumusan masalah :
1. Seberapa  besar  pengaruh secara  parsial  dari harga dan  promosi  terhadap keputusan pembelian  ?
2. Seberapa besar  pengaruh secara  simultan  dari  harga  dan  promosi  terhadap keputusan pembelian ?

## E. Tujuan Penelitian
Berdasarkan  pada  perumusan  masalah  diatas,  maka  ditetapkan  perumusan  masalah sebagai berikut :
1. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh secara parsial dari harga dan promosi terhadap keputusan pembelian.
2. Untuk  Mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  simultan  dari  harga  dan  promosi terhadap keputusan pembelian.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## A. Manajemen
Kata Manajemen dalam bahasa Inggrisnya adalah Management yang berasal dari kata  “to  manage”  yang  mempunyai  arti  mengendalikan  atau  mengurus.  Sehingga manajemen  dapat  berarti  bagaimana  kita  memimpin,  membimbing,  dan  mengatur semua  orang  menjadi  karyawan  (bawahan)  agar  usaha  yang  sedang  dilakukan mencapai  suatu  tujuan  yang  telah  direncanakan  sebelumnya.  Pengertian  manajemen menurut para ahli adalah sebagai berikut :
a.  Menurut  Drs.  M.  Manullang  (2001:3)  istilah  manajemen  mengandung  3  (tiga) pengertian,  sebagai  berikut  : (1).  Manajemen  sebagai  proses.  (2)  Manajemen sebagai  kolektivitas orang-orang  yang  melaksanakan  manajemen.  (3)  Manajemen sebagai suatu seni (art) san sebagai suatu ilmu
b.  Stoner  (T.  Hani  Handoko,  1997:8)  menjelaskan  bahwa  manajemen  adalah  proses perencanaan,  pengorganisasian,  pengarahan  dan  pengawasan  penyusunan personalia atau kepegawaian, pengarahan dan kepemimpinan serta pengawasan.
Berdasarkan  pengertian  manajemen  yang  diungkapkan  oleh  Stonner,  secara  rinci proses kegiatan manajemen meliputi :
a) perencanaan,  berarti  bahwa  para  manajer  memikirkan  kegiatan-kegiatan mereka  sebelum  dilaksanakan  dengan  berdasarkan  pada  berbagai  metode, rencana atau logika, bukan atas dasar dugaan atau firasat;
b) Pengorganisasian,berarti  bahwa  para  manajer  mengkoordinasikan  sumber daya-sumber daya manusia dan material organisasi;
c) Pengarahan,  berarti  bahwa  para  manajer  mengarahkan,  memimpin  dan mempengaruhi para bawahan untuk melakukan pekerjaannya secara baik;
d) Pengawasan,  berarti  bahwa  para  manajer  berupaya  untuk  menjamin  bahwa organisasi bergerak kearah tujuan-tujuannya.
c.  Menurut  Daft  (2003:4)  Manajemen  mempunyai  arti  bahwa  manajemen  merupakan pencapaian  tujuan  organisasi  dengan  cara  yang  efektif  dan  efisien  lewat perencanaan,  pengorganisasian,  pengarahan  dan  pengawasan  sumberdaya organisasi.

## B. Manajemen Pemasaran
Berberapa  ahli  mengemukakan  pendapatnya  tentang  manajemen  Pemasaran sebagai berikut (Philip Kotler : 1980) definisi tentang Manajemen Pemasaran adalah : Penganalisaan,  perencanaan,  pelaksanaan  dan  pengawasan  program-program  yang bertujuan  menimbulkan  pertukaran  dengan  pasar  yang  dituju  dengan  maksud  untuk mencapai tujuan perusahaan.
Penganalisaan  merupakan  upaya  untuk  bisa  membuat  peta  pasar  seara  akurat. Peta  yang  dibuat  melalui  analisis  yang  matang  akan  mempermudah  tenaga pemasaran  dalam  melakukan  tugas  yang  harus  dilakukan  setiap  harinya.  Ketepatan analisis  akan  bisa  meningkatkan  efisiensi  dan  efektifitas  dalam  mencapai  tujuan perusahaan,  karena  semua  proses  yang  dilakukan  akan  bisa  lebih  fokus  pada

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
prosedur kerja yang telah ditetapkan.
Prosedur kerja yang baik merupakan prosedur yang telah disesuaikan dengan peta pasar yang telah dibuat. Akurasi peta yang diikuti oleh detailitas prosedur kerja sangat mempermudah bagi setiap petugas dalam membuat, menetapkan, dan melaksanakan rencana  kerja.  Semua  proses  pemasaran  yang  dilakukan  akan  menjadi  lebih  mudah, bagaikan mengalir seperti air, karena semua sudah ada kerangka kerja yang baik.
Semua lini  pemasaran  harus bekerja  sesuai dengan  uraian tugas  masing-masing, didalam wadah tim kerja yang telah ditetapkan. Kapatuhan melaksanakan tugas sesuai dengan  perincian  tugas  akan  mempermudah  koordinasi  antara  satu  lini  dengan  lini lainnya,  antara  atasan  dengan  bawahan,  dan  bahkan,  bawahan  bisa  melaksanakan tugas dengan baik walau sedang tanpa pengawasan atasannya.

## C.  Bauran Pemasaran ( Marketing Mix)
Bauran  pemasaran  atau  marketing  mix  adalah  kombinasi  variabel  atau  kegiatan yang  merupakan  inti  dari  system  pemasaran,  variabel  mana  yang  dapat  dikendalikan oleh  perusahaan  untuk  mempengaruhi  reaksi  para  pembeli  atau  konsumen  (Sofjan Assauri  :  2002).  Bauran  pemasaran  terdiri  dari  himpunan  variabel  yang  dapat dikendalikan  dan  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mempengaruhi  tanggapan konsumen dalam pasar sasarannya.
Marketing mix atau Bauran pemasaran dibagi menjadi 4 (Sofjan Assauri : 2002) : a. Produk (Product)
Produk  adalah  segala  sesuatu  yang  berupa  barang  dan  jasa  yang  ditawarkan kepada  masyarakat  untuk  dilihat  ,  dipegang  atau  dibeli  atau  dikonsumsi  guna memenuhi kebutuhan dan memberikan kepuasan terhadap konsumen.
b. Harga (Price)
Harga  adalah  sejumlah  uang  yang  konsumen  bayar  untuk  membeli  produk  atau mengganti  hak  milik  produk.  Oleh  karena  menghasilkan  penerimaan  penjualan, maka harga mempengaruhi tingkat penjualan, tingkat keuntungan, serta share pasar yang  dapat  dicapai  oleh  perusahaan.  Dalam  penetapan  harga  perlu  diperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhinya
c. Tempat (Place)
Berbagai  kegiatan  perusahaan  untuk  membuat  produk  yang  dihasilkan/dijual terjangkau  dan  tersedia bagi  pasar  sasaran.  Tempat  meliputi  antara lain  channels, coverage,  assortments,  locations,  inventory,  dan  transport.  Produk  tidak  banyak artinya bagi pelanggan apabila tidak tersedia pada saat dan tempat ia inginkan d. Promosi (Promotion)
Berbagai  kegiatan  perusahaan  yang  mengkomunikasikan  dan  memperkenalkan produk pada pasar  sasaran.  Variabel  promosi  meliputi antara  lain sales promotion, advertising, sales force, public relation , dan direct marketing .

## D. Keputusan Pembelian
Proses  Keputusan  Pembelian  menurut  Philip  Kotler  (1998:  170)  terdiri  dari  lima tahap,  yaitu  :  pengenalan  kebutuhan,  pencarian  informasi,  evaluasi  alternatif, keputusan pembelian, paska pembelian. Buchari Alma (2002:59) menegaskan setelah melakukan  penilaian  maka  diambil  keputusan  membelia  tau  tidak  membeli.  Konsep
dasar  keputusan  dalam  pandangan  Setiajatnika  (1999:31)  meliputi  empat  komponen sebagai berikut : (1) Keadaan dasar, yaitu : sekumpulan peristiwa yang mempengaruhi hasil keputusan. (2). Peluang yang berkaitan dengan keadaan dasar. (3). Sekumpulan kegiatan  yang  dilakukan  oleh  pengambil  keputusan (4).  Sekumpulan  manfaat  dan biaya kombinasi keputusan dasar.
Keputusan    pembelian    merupakan    keputusan    konsumen    untuk    membeli  suatu produk  setelah  sebelumnya  memikirkan  tentang  layak  tidaknya  membeli  produk  itu dengan  mempertimbangkan  informasi  – informasi  yang  ia  ketahui  dengan  realitas tentang  produk  itu  setelah  ia  menyaksikannya.  Hasil  dari  pemikiran  itu  dipengaruhi kekuatan kehendak  konsumen untuk  membeli  sebagai alternatif dari istilah keputusan pembelian yang dikemukakan oleh Zeithalm (1988) dalam (Nugroho Setiadi, 2002)

## E. Harga
Harga  menurut  Kotler  dan  Amstrong  (2001:339)  adalah  jumlah  uang  yang dibebankan untuk sebuah produk atau jasa. Lebih jauh lagi, harga adalah jumlah nilai yang  konsumen  pertukarkan  untuk  mendapatkan  manfaat  dari  memiliki  atau menggunakan  produk  atau  jasa.  Harga  merupakan  hal  yang  diperhatikan konsumen saat  melakukan  pembelian.  Sebagian  konsumen  bahkan  mengidentifikasikan  harga dengan  nilai.  Menurut  Basu  Swasta  (2001),  harga  merupakan  sejumlah  uang (ditambah  beberapa  barang  kalau  mungkin)  yang  dibutuhkan  untuk  mendapatkan sejumlah kombinasi dari barang beserta pelayanannya.
Menurut  Lamb  et.al  (2001:268)  harga  adalah  apa  yang  harus  diberikan  oleh konsumen  (pembeli)  untuk  mendapatkan  suatu  produk.Harga  seringkali  digunakan sebagai  indikator  nilai  bilamana  harga  tersebut  dihubungkan  dengan  manfaat  yang dirasakan atas suatu barang atau jasa.
Harga  merupakan  salah  satu  atribut  penting  yang  dievaluasi  oleh  konsumen sehingga  manajer  perusahaan  perlu  benar-benar  memahami  peran  tersebut  dalam mempengaruhi  sikap  konsumen.  Harga  sebagai  atribut  dapat  diartikan  bahwa  harga merupakan  konsep  keanekaragaman  yang  memiliki  arti  berbeda  bagi  tiap  konsumen, tergantung  karakteristik  konsumen,  situasi  dan  produk  (John  C.  Mowen  dan  Michael Minor, 2002).
Berdasarkan  dari  bahasan  tersebut  di  atas  dapat  dikatakan  bahwa  harga  yang dipatok  secara  rasional  dan  sepadan  dengan  manfaat  produk  diberikan atau mempengaruhi keputusan pembelian konsumen terhadap suatu produk.

## F. Promosi.
Menurut    William  J  Stanton  (2003  :  47)  mengartikan  Promosi  adalah  unsur    yang didayagunakan  untuk  memberitahukan  dan  membujuk  pasar  tentang  produk  yang dihasilkan perusahaan. Menurut Philip Kotler (2006 : 97) mengartikan Promosi adalah merupakan berbagai kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan untuk mengkomunikasikan  kebaikan  produknya  dan  membujuk  para  pelanggan  dan konsumen  sasaran  untuk  membeli  produk  tersebut. Menurut  Basu  Swastha  (2000  : 166) mengartikan Promosi sebagai berikut : Merupakan komponen yang dipakai untuk memberitahu dan mempengaruhi pasar bagi produk perusahaan.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## III.   METODOLOGI PENELITIAN

## A. Ruang Lingkup Penelitian
Sebagaimana  telah  diuraikan  pada  Bab  I untuk mendapatkan  sejumlah  data  yang di  perlukan  dalam  penyusunan  laporan  penelitian  ini,  penulis  mengadakan  penelitian pada Showroom  UJM  Motor yang  berusaha  untuk  memasarkan  produk mobil bekasnya. Berdasarkan permasalahan dalam penelitian ini, maka penulis memberikan judul  penelitian  “ Analisis  Pengaruh  Harga  Terhadap  Keputusan  Pembelian  Mobil  di UJM  Motor. Penelitian  yang  dilakukan  dalam  kegiatan  ini  adalah  deskriptif  dan verifikatif. Tujuan dari penelitian deskriptif adalah untuk memperolah gambaran tentang kondisi  dari  variabel  Bukti  Fisik,  kehandalan,  ketanggapan,  jaminan,  empati,  dan kepuasan.  Sedangkan  penelitian  verifikatif  bertujuan  untuk  menguji  kebenaran hipotesis yang dilaksanakan melalui pengumpulan data dilapangan, dimana penelitian ini untuk menguji pengaruh dari dorongan berprestasi dan pengakuan, tanggungjawab dan  sikap  kerja,  serta  persepsi  dan  moril  kerja  terhadap  kompetensi,  dan  pengaruh kompetensi  terhadap  kinerja  (Edi  Sukarjono,  2012:101).  Metode  penelitian  yang digunakan  adalah explanatory  survey  method ,  yang  bertujuan  untuk  mendiskripsikan maupun  menguji  adanya  hubungan  dan  sebab  akibat  antara  dua  variabel  atau  lebih Edi  Sukarjono.  (2012  :  101).  Atherton  dalam  Suhartono  (2000  :  35)  menyebutkan bahwa  :  “Penelitian  deskriptif  bertujuan  untuk  memberikan  gambaran  tentang  suatu masyarakat  atau  kelompok  orang  tertentu  atau  gambaran  tentang  suatui  gejala  atau hubungan  antara  dua  gejala  atau  lebih.  Biasanya  penelitian  deskriptif  seperti  ini menggunakan  metode  survey”.  Penelitian  deskriptif  yang  dilakukan  seiring  dengan penelitian  verifikatif  akan  memberikan  hasil  yang  mendalam,  yang  mana  penelitian deskriptif  bisa  memperkaya  ataupun  memperdalam  pembahasan  dari  penelitian verifikatif.

## B. Populasi dan Sampel Penelitian

## 1. Ukuran Populasi
Populasi adalah gabungan dari seluruh elemen yang berbentuk peristiwa, hal atau orang  yang memiliki  karakteristik  yang  serupa  yang  menjadi  pusat  perhatian  seorang peneliti,  karena  itu  dipandang sebagai  sebuah  semesta  penelitian  (Agusty  Tae Ferdinand,  2006:223).  Dalam  penelitian  ini  populasinya  adalah  semua  orang  yang telah membeli mobil di UJM Motor.

## 2. Sampel
Sampel adalah subset dari populasi, terdiri dari beberapa anggota populasi. Subset ini  diambil  karena  dalam  banyak  kasus  tidak  mungkin  meneliti  seluruh  anggota populasi,  oleh  karena itu  harus  membentuk  sebuah  perwakilan  populasi  yang disebut sampel (Agusty Tae Ferdinand, 2006).
Sampel dalam penelitian ini adalah sebagian dari konsumen yang telah membeli mobil di  UJM  Motor.      Mengingat  populasi  tidak  dapat  ditentukan  secara  tepat  maka  untuk menentukan jumlah sampel digunakan rumus sebagai berikut: (Sugiyono,1999;67)
E 2 2 / za n 
Dimana :

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
n :  Jumlah sampel za/2 :  ukuran  standar  daftar  luas  normal  standar  bagaimana  tingkat kepercayaan (a) 95%
e :  Tingkat  kelipatan  yang  digunakan  mengemukakan  besarnya  error maksimum 20%
Berdasarkan rumus di atas diperoleh jumlah sampel sebagai berikut:
orang 100 menjadi dibulatkan orang 96 20 , 0 96 , 1 n 2  
Sehingga diperoleh  jumlah  sampel  sebanyak  100  orang.  Penelitian memerlukan  data yang  betul  valid  dan  realibel,  dalam  rangka  urgensi  ini,  maka  kuisioner  sebelum digunakan  sebagai data penelitian primer, terlebih  dahulu di uji cobakan ke sampel uji penelitian.  Uji  ini  dilakukan  untuk  memperoleh  bukti  sejauh  mana  ketepatan  dan kecermatan alat ukur dalam melakukan fungsi ukurnya.

## 3. Teknik Pengambilan Sampel
Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Purposive sampling . Purposive  sampling merupakan  teknik  pengambilan  sampel yang pengambilan  objeknya  sesuai  dengan  kriteria  yang  telah  ditentukan  dengan menggunakan berbagai cara (Fuad Mas’ud, 2004).
Sedangkan  kriteria  pemilihan  sampel  tersebut  adalah  : Pelanggan  yang  membeli produk  di  Showroom  UJM  Motor, maka  sampel  yang  digunakan  adalah  100  orang yang  telah  membeli  mobil  UJM  Motor, sebelumnya  dilakukan  uji  sampel  untuk  30 orang yang telah membeli mobil .

## C. Sumber Dan Jenis Data
Berdasarkan  sumbernya,  data  pada  penelitian  ini  dapat  dibagi  menjadi  dua  jenis, yaitu :

## 1. Data primer
Data  primer  adalah  data  yang  dikumpulkan  dan  diolah  sendiri  oleh  peneliti langsung dari responden. Data primer yang digunakan dalam penelitian ini adalah data yang berisi tentang kualitas produk, harga, iklan, dan keputusan pembelian.

## 2. Data sekunder
Data  sekunder  adalah  sumber  data  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  atau melalui  media  perantara  (diperoleh  dan  dicatat  oleh  pihak  lain)  yang  telah dipublikasikan. Data sekunder dalam penelitian ini antara lain: data laporan penjualan, harga, daftar konsumen yang telah membeli mobil di UJM Motor.

## D. Metode Analisis Data
Supaya  data  yang  telah  dikumpulkan  tersebut  dapat  bermanfaat  maka harus diolah  dan  dianalisis  terlebih  dahulu  sehingga  dapat  dijadikan  sebagai  dasar  dalam pengambilan  keputusan.  Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis kualitatif dan analisis kuantitatif.

## 1. Analisis Kualitatif
Analisis kualitatif yaitu analisis untuk membahas dan menerangkan hasil penelitian tentang  berbagai  gejala  atau  kasus  yang  dapat  diuraikan  dengan  kalimat.  Bagian
analisis  ini  akan  membahas  mengenai  bentuk  sebaran  jawaban  responden  terhadap seluruh konsep yang diukur.
Dari  sebaran jawaban  responden  selanjutnya  akan  diperoleh  satu  kecenderungan atas  jawaban  responden  tersebut.  Untuk  mendapatkan  kecenderungan  jawaban responden terhadap jawaban masing-masing variabel akan didasarkan pada nilai rata- rata skor jawaban yang selanjutnya akan dikategorikan pada rentang skor berikut ini :
- Skor Minimum = 1
- Skor maksimum = 5
- Lebar skala = 8 , 0 5 1 5  
Dengan demikian kategori skala dapat ditentukan sebagai berikut :
1,0   – 1,80  =  sangat rendah
1,81 – 2,60  = rendah
2,61 – 3,40  = sedang
3,41 – 4,20  = tinggi
4,21 – 5,00  = Sangat tinggi
2. Analisis Kuantitatif
Analisis  kuantitatif  yaitu  analisis  yang  digunakan  terhadap  data  yang berwujud angka-angka  dan  cara  pembahasannya  dengan  uji  statistik.  Analisis  kuantitatif menekankan pada pengujian teori-teori melalui pengukuran variabel-variabel penelitian dengan angka dan melakukan analisis data dengan prosedur statistik ( Nur Indriantoro dan Bambang Supomo, 2002 ).

## E. Analisis Data

## 1. Uji Validitas
Uji  validitas  digunakan  untuk  mengukur  sah  atau  valid  tidaknya  suatu  kuesioner. Suatu  kuesioner  dikatakan  valid  jika pertanyaan  pada  kuesioner  mampu  untuk mengungkap sesuatu yang akan diukur oleh kuesioner tersebut (Imam Ghozali, 2002).
Misalnya  dalam  mengukur  keputusan  pembelian  suatu  produk  di  mata  konsumen diukur  dalam  tiga  pernyataan  berupa  satu  pertanyaan  tiap  indikator.  Untuk  mengukur variabel  keputusan  pembelian  jawaban  responden  dikatakan  valid  apabila  item-item dalam  kuesioner  mampu  mengungkapkan  sesuatu  yang akan diukur  dalam  kuesioner tersebut. Dalam  uji  validitas  dapat  digunakan  SPSS  (  Statistical  Product  and Service Solutions  )  dan  dapat  pula  digunakan  rumus  teknik  korelasi product  moment (Husein Umar, 2003 : 84) :
) ) ( )( ) ( ( ) ( ) ( 2 2 2 2 y y n x x n y x x n r           
dimana :
r = koefisien korelasi
n = jumlah obsevasi/responden
X = skor pertanyaan
Y = skor total
Uji  validitas  dapat  dilakukan dengan  melihat  korelasi antara  skor  masing-masing item dalam  kuesioner  dengan  total  skor  yang  ingin  diukur  yaitu  menggunakan Coefficient
Corelation  Pearson dalam  SPSS.  Jika  nilai  signifikansi  (P  Value)>0,05  maka  tidak terjadi hubungan yang signifikan. Sedangkan apabila nilai signifikansi (P Value) < 0,05 maka  terjadi  hubungan  yang  signifikan atau  jika r hitung <  r tabel =  tidak  valid,  dan  jika r hitung > r tabel = valid

## 2. Uji Reliabilitas
Reliabilitas adalah alat untuk mengukur suatu kuesioner yang merupakan indikator dari  variabel.  Suatu  kuesioner  dikatakan  reliabel  atau  handal  jika  jawaban  seseorang terhadap pertanyaan adalah konsisten atau stabil dari waktu ke waktu (Imam Ghozali, 2002). Selain  menggunakan  dengan  bantuan  SPSS  uji  reliabilitas  dapat  dilakukan dengan menggunakan koefisien alpha (α) dari cronbach (Umar, 2003 : 96) :
2 2 2 1 1 11       b K K r dan n n x x 2 2 ) (    
r11 =  reliabilitas instrumen
k =  banyak butir pertanyaan
∑ 2 b  =  jumlah varian butir
2 b  =  varian total
n =  jumlah responden
X =  nilai skor yang dipilih
Dalam  penelitian  ini  misalnya  variabel  keputusan  pembelian  diukur  dalam  tiga pertanyaann  berupa  satu  pertanyaan  tiap  indikator.  Untuk  mengukur  variabel keputusan  pembelian  l  jawaban  responden  dikatakan  reliabel  jika  masing-masing pertanyaan  dijawab  secara  konsisten.  Karena  masing-masing  pertanyaan  hendak mengukur  hal  yang  sama,  yaitu  keputusan  pembelian  suatu  produk  bagi  konsumen. Tingkat  reliabilitas  suatu  konstruk  dapat dilihat dari hasil  uji statistik.  Cronbach  Alpha. Suatu  konstruk  dikatakan  reliabel  jika  memberikan  nilai  Cronbach  Alpha  >  0.60 (Nunally dalam Imam Ghozali, 2001).

## 3. Uji Hipotesis
Untuk  mengetahui  signifikansi  dari  hipotesa  dalam  penelitian  ini  maka  perlu dilakukan beberapa uji sebagai berikut : a. Uji t (uji parsial)
Uji t yaitu suatu uji untuk mengetahui signifikasi dari pengaruh variabel independen terhadap  variabel  dependen  secara  individual  dan  menganggap  dependen  yang  lain konstan.  Signifikansi  pengaruh  tersebut  dapat  diestimasi  dengan  membandingkan antara  nilai  t  tabel  dengan  nilai  t  hitung.  Apabila  nilai  t  hitung  lebih  besar  daripada  t tabel  maka  variabel  independen  secara  individual  mempengaruhi  variabel  dependen, sebaliknya  jika  nilai  t  hitung  lebih  kecil  daripada  t  tabel  maka  variabel  independen secara individual tidak mempengaruhi variabel dependen. Tahap yang digunakan:
1) Merumuskan Hipotesa
- Ho  :  b2  =  0,  yaitu  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  pada  variabel independen harga terhadap variabel dependen keputusan pembelian
- H1  :  b2  ≠  0,  yaitu  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  pada  variabel

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
independen harga terhadap variabel dependen keputusan pembelian 2) Menentukan taraf nyata : α  =  5 % atau 0.05 dan  df =  n – 1 – k
3) Mencari t hitung
Error Standar Koefisien   th
4) Kriteria Pengujian
t h > t tabel berarti Ho ditolak dan menerima H 1 t h < t tabel berarti Ho diterima dan menolak H 1 Uji t juga bisa dilihat pada tingkat signifinasinya :
- Jika tingkat signifikasi < 0.05 maka Ho ditolak dan H 1 diterima.
- Jika tingkat signifikasi > 0.05 maka Ho diterima dan H 1 ditolak.
b. Uji F (uji simultan)
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  variabel  independen  secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Hipotesis dirumuskan sebagai berikut :
Ha : b1, b2 > 0 atau Ho : b1, b2 = 0, maka Ha diterima dan Ho ditolak. Artinya  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  bersama-sama  dari  variabel independen  (X1,X2)  terhadap  variabel  dependen  (Y). Independen  (X1,  X2)  terhadap variabel dependen. Nilai F hitung dicari dengan rumus:
F hitung  : R² / (k – 1) (1 - R²) / (N – k )
Jika  F  hitung  >  F  tabel  maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  atau  dikatakan  signifikan, artinya  secara  bersama  – sama  variabel  independen  (XI,  X2)  berpengaruh  signifkan terhadap variabel dependen (Y) = hipotesis diterima.
Jika F hitung < F tabel maka Ho diterima dan Ha ditolak atau dikatakan tidak signifikan, artinya  secara  bersama  – sama  variabel  independen  (X1,  X2)  berpengaruh  tidak signifikan terhadap variabel dependen (Y) = hipotesis ditolak.

## 4. Analisis Regresi Berganda
Analisis  Regresi  Berganda  adalah  suatu  metode  analisa  yang  digunakan  untuk menentukan ketepatan prediksi dari pengaruh yang terjadi antara variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y). Formula untuk regresi berganda sebagai berikut :
Y = a  + b1X1+b2X2 + e
Dimana : Y : Keputusan pembelian (variabel dependen)
X1 dan X2 : Variabel harga dan variable promosi (variabel independen)
a : Konstanta.
b1 dan b2  : Koefisien regresi variabel harga dan variabel promosi
e
: error

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## A. Gambaran Umum Perusahaan tempat Obyek Penelitian

## 1.  Sejarah singkat perusahaan
CV.  UJM  Motor  adalah  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  otomotif  dengan menjalankan  usahanya  fokus  pada  penjualan  mobil  bekas.  CV.  UJM  motor  didirikan

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
pada  tanggal  16  Oktober  tahun  2009,  yang  pertama-tama  beralamat  di  jalan  RE. Martadinata No. 6 Pondok Cabe Udik Tangerang Selatan. Dan sekarang sudah pindah ke  JL.  RE  Martadinata  No.12  Ciputat  Tangerang  Selatan.  Dengan  latar  belakang keinginan  untuk  mengembangkan  bisnis  otomotif  yang  bagus,  maka  UJM  Motor didirikan  yang  bertujuan  untuk  mewujudkan  keinginan  masyarakat  dalam  memiliki mobil bekas yang terjangkau, dengan kata lain berupaya memenuhi segala kebutuhan mobil bagi semua lapisan masyarakat.
CV.  UJM  motor  memiliki  Visi  Yaitu    yaitu  menjadi  Showroom  mobil  bekas  yang terbaik  di  Tangerangt Selatan dan  mempunyai  misi  yaitu  kepuasan pelanggan  adalah tujuan kami.
CV. UJM Motor memiliki tim appraisal dan juga tim penjualan, disamping ada juga marketing  support  yang  tugasnya  melayani  kedua  tim  tersebut.  Semua  itu  dilakukan UJM  Motor  supaya  dapat  menjadi  dhowroom  yang  handal  dan  menjadi  pilihan konsumen didalam mendapatkan mpbil bekas yang prima.

## B. Uji Validitas
Berikut  ditampilkan  hasil  uji  validitas  dari  non  sampel  penelitian  (pretest)  30 responden.

## a. Variabel Harga (X1)
Pada  variabel  Harga  (X1)  digunakan  4  pernyataan  yang  disebarkan  ke  30 responden dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 4.1 :  Uji Validitas Variabel Harga (X1) No. Item Nilai r hitung Nilai r abel Keterangan 1 0,729 0,361 Valid 2 0,862 0,361 Valid 3 0,793 0,361 Valid 4 0,788 0,361 Valid
Sumber: Data Primer 2014

## b.   Variabel Promosi (X2)
Pada variabel Promosi (X2) digunakan 4 pernyataan yang disebarkan ke 30 responden dengan hasil sebagai berikut :
Tabel 4.2 Uji Validitas Variabel Promosi (X2) No. Item Nilai r hitung Nilai r abel Keterangan 1 0,853 0,361 Valid 2 0,842 0,361 Valid 3 0,837 0,361 Valid 4 0,829 0,361 Valid
Sumber: Data Primer 2014
Berdasarkan  tabel  4.1 hasil  pengolahan  data  dapat  dilihat  bahwa  dari 4 item pernyataan yang diajukan dan pernyataan dinyatakan valid karena nilai r hitung > r tabel.

## c.    Variabel Keputusan Pembelian (Y)
Pada  variabel  Keputusan  Pembelian  (Y)  digunakan  4  pernyataan  yang disebarkan ke 30 responden dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 4.3 : Uji Validitas Variabel Keputusan Pembelian (Y) No. Item Nilai r hitung Nilai r abel Keterangan 1 0,857 0,361 Valid 2 0,843 0,361 Valid 3 0,868 0,361 Valid 4 0,882 0,361 Valid
Sumber: Data Primer 2014
Berdasarkan  tabel  4.2 hasil  pengolahan  data  dapat  dilihat  bahwa  dari  4 item pernyataan yang  diajukan  dan  pernyataan  dinyatakan  valid  karena  nilai  r  hitung  > r tabel.

## C. Uji Reliabilitas
Berikut  hasil pengukuran  reliabilitas  yakni  harga,  promosi dan  keputusan pembelian adalah sebagai berikut:
Tabel: 4.4 : Uji Reliabilitas Variabel X dan Y
Variabel Nilai Cronbach Alpha Keterangan Harga (X1) 0,800 Reliabel Promosi (X2) 0,855 Reliabel Keputusan Pembelian (Y) 0,882 Reliabel Sumber: Data Primer 2014
Karena  nilai  reliabilitas  suatu  instrumen  penelitian  diindikasikan  memiliki  tingkat reliabilitas memadai jika koefisien Alpha Cronbach lebih besar atau sama dengan 0,60 maka dari tabel diatas mempunyai nilai reliabilitas yang tinggi yaitu  diatas 0,60 semua , sehingga bisa dinyatakan cukup untuk melanjutkan penelitian.

## D. Deskripsi Data
Deskripsi data secara keseluruhan ada di lampiran, pada Bab IV ini ditampilkan deskripsi statistik dari hasil perhitungan dan pengujian yang dilakukan dengan bantuan komputer melalui program aplikasi SPSS 13, serta analisis dan interpretasinya.
Tabel 4.5 Deskripsi Data Penelitian
N Min Max Mean Median Mode Variance Std. Deviation Harga 100 11 20 16.17 16.00 16 3.476 1.864 Promosi 100 6 20 16.37 16.00 16 4.518 2.126 Keputusan Pembelian 100 10 20 17.84 18.00 20 4.389 2.097 Valid N (listwise) 100 Sumber: Data Primer 2014

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## 1. Analisis Data Variabel Harga  (X1)
Skor  Harga yang  diperoleh dari  para  responden  mempunyai  rata-rata  16,17 dengan simpangan baku 1,864, median sebesar 16, modus sebesar 16, skor minimum 11 dan skor maksimum 20.  Banyak butir pertanyaan dalam instrumen Harga adalah 4 butir  dengan  skor  maksimum  tiap  butir  pertanyaan  adalah  5,  maka  skor  rata-rata  tiap pertanyaan  adalah  4,04,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata  skor  Harga  dari responden termasuk tinggi. Skor simpangan baku 1,864 atau sama dengan 1,86% dari rata-rata,  menunjukkan  perbedaan  jawaban  antar  responden  termasuk  tinggi.  Hal  ini menunjukkan bahwa Harga dari responden cukup banyak beragam.
Dari  deskripsi  tersebut  juga  dapat  dilihat  bahwa  antara  nilai  modus  dan  median hampir  sama,  yaitu  16  dan  16.  hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  skor  Harga  pada penelitian ini cukup reperesentatif. Sedangkan skor yang berada di atas rata-rata lebih banyak  dibanding  yang  berada  di  bawah  rata-rata  menunjukkan  bahwa  responden yang menilai pengaruh Harga yang tinggi lebih banyak dibanding yang rendah.
Deskripsi data-data tersebut bisa dilihat pada lampiran, sedangkan Histogram dari data tersebut bisa dilihat pada Gambar 4.1.

## Gambar 4.1.  Histogram Data Skor Harga  (X1)

## 2.  Analisis Data Variabel Promosi  (X2)
Skor  Promosi yang  diperoleh dari  para  mempunyai  rata-rata  16,37  dengan simpangan  baku 2,126,  median  sebesar  16,  modus  sebesar  16,  skor  minimum 6  dan skor  maksimum  20.  Banyak butir  pertanyaan  dalam instrumen  Promosi adalah 4 butir dengan  skor  maksimum  tiap  butir  pertanyaan  adalah  5,  maka  skor  rata-rata  tiap pertanyaan  adalah  4,09,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata  skor  Promosi  dari responden termasuk tinggi. Skor simpangan baku 2,126 atau sama dengan 2,13% dari rata-rata,  menunjukkan  perbedaan  jawaban  antar  responden  termasuk  tinggi.  Hal  ini menunjukkan bahwa Promosi dari responden cukup banyak beragam.
Dari  deskripsi  tersebut  juga  dapat  dilihat  bahwa  antara  nilai  modus  dan  median hampir  sama,  yaitu  16  dan  16.  hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  skor  Promosi  pada
penelitian ini cukup reperesentatif. Sedangkan skor yang berada di atas rata-rata lebih banyak  dibanding  yang  berada  di  bawah  rata-rata  menunjukkan  bahwa  responden yang menilai Promosi yang tinggi lebih banyak dibanding yang rendah.
Deskripsi data-data tersebut bisa dilihat pada lampiran, sedangkan Histogram dari data tersebut bisa dilihat pada Gambar 4.2
Gambar 4.2.  Histogram Data Skor Promosi  (X 2 )

## 3.     Analisis Data Variabel Keputusan Pembelian  (Y)
Skor Keputusan Pembelian yang diperoleh dari para responden mempunyai rata- rata  17,84  dengan  simpangan  baku  2,097,  median  sebesar  18,  modus  sebesar  20, skor  minimum  10  dan  skor  maksimum  20.  Banyak  butir  pertanyaan  dalam  instrumen Keputusan  Pembelian  adalah  4  butir  dengan  skor  maksimum  tiap  butir  pertanyaan adalah 5, maka skor rata-rata tiap pertanyaan adalah 4,46, hal ini menunjukkan bahwa rata-rata  skor Keunggulan  Kompetitif  dari  responden  termasuk  tinggi.  Skor  Skor simpangan  baku  2,097  atau  sama  dengan  2,10%  dari  rata-rata,  menunjukkan perbedaan  jawaban  antar  responden  termasuk  tinggi.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Keputusan Pembelian dari responden cukup banyak beragam.
Dari  deskripsi  tersebut  juga  dapat  dilihat  bahwa  antara  nilai  modus  dan  median hampir  sama,  yaitu  18  dan  20.  hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  skor  Keputusan Pembelian  pada  penelitian  ini  cukup  reperesentatif.  Sedangkan  skor  yang  berada  di atas rata-rata  lebih  banyak  dibanding  yang  berada  di  bawah  rata-rata  menunjukkan bahwa  responden  yang  menilai  Keputusan  Pembelian  yang  tinggi  lebih  banyak dibanding yang rendah.
Deskripsi data-data tersebut bisa dilihat pada lampiran, sedangkan Histogram dari data tersebut bisa dilihat pada Gambar 4.2.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## Gambar 4.3.  Histogram Data Skor Keputusan Pembelian (Y)

## E. Uji Hipotesis
a. Uji t (Uji Parsial)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  independen  secara  parsial  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen (Ghozali, 2011:98). Berikut hasil SPSS dari Uji t yang disajikan dalam tabel 4.5
Tabel 4.6 : Hasil Uji t (Uji Parsial) Model Unstandardized coefficients Standardized Coefficients B std.error Beta t Sig. 1. (constant) Harga Promosi .389 .191 .246 1.693 .094 .068 .170 .249 .230 2.037 3.607 .819 .044 .000
a. Dependent Variable: Keputusan Pembelian
Berdasarkan tabel di atas, maka dapat diambil keputusan sebagai berikut :
Pada  variabel  harga  dapat  dilihat  bahwa  nilai  t-hitung dari  harga adalah sebesar 2,037 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,044 (< 0,05) maka secara parsial harga berpengaruh signifikan terhadap keputusan pembelian.
Pada  variabel  harga  dapat  dilihat  bahwa  nilai  t-hitung  dari  promosi  adalah sebesar 3,607 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 (< 0,05) maka secara parsial promosi berpengaruh signifikan terhadap keputusan pembelian

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## b. Uji F (Uji Simultan)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan terhadap semua variabel dependen (Ghozali,2011:98). Berikut hasil Uji F :
Tabel 4.7 : Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1           Regresion Residual Total 244.266 191.174 435.440 4 95 99 61.067 2.012 30.346 .000 a
Dari  hasil  perhitungan  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi  adalah sebesar  0,000  dan  nilai  F-hitung  sebesar  30,346.  Dasar  pengambilan  keputusan adalah  tingkat  signifikansi  sebesar  5%  atau  0,05.  Karena  nilai  signifikansi  lebih  kecil dari  0,05  maka  secara  simultan  harga  dan  promosi  berpengaruh  terhadap  keputusan pembelian dan juga nilai F-hitung sebesar 3,346 sedangkan nilai F-tabel sebesar 2,47, oleh  karena  itu  30,346  >  2,47  dapat  disimpulkan  variabel harga  dan  promosi berpengaruh terhadap keputusan pembelian.

## F. Analisis Regresi Berganda
Berdasarkan  output  regresi  linear  diatas (tabel  4.5),  model  analisis  regresi berganda yang digunakan dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
Ŷ =   0,389  + 0,191 X1 + 0,246 X2
Dalam hal ini:
Ŷ = Keputusan Pembelian X1 = Harga X2 = Promosi β 0 =
Konstanta / Intercept Garis Regresi
Dari  hasil  pengujian  regresi  linier  berganda  maka  dapat  diketahui  bahwa konstanta  adalah  sebesar  0,389  artinya  apabila  terdapat  variabel  independen  seperti harga,  maka  besarnya  keputusan  pembelian  adalah  sebesar  0,389  dengan  asumsi persepsi terhadap variabel-variabel yang lain tidak berubah.
Koefisien  regresi  pada  variabel  harga  sebesar  0,191.  Tanda  positif  pada koefisien  regresi  menandakan  hubungan  yang  searah  antara  variabel  independen terhadap  variabel  dependen,  atau  dengan  kata  lain  kenaikan  harga  sebanyak  satu satuan akan menaikkan keputusan pembelian sebanyak 0,191 satuan.
Koefisien  regresi  pada  variabel  promosi sebesar  0,246.  Tanda  positif  pada koefisien  regresi  menandakan  hubungan  yang  searah  antara  variabel  independen terhadap  variabel  dependen,  atau dengan  kata  lain  kenaikan  promosi sebanyak  satu satuan akan menaikkan keputusan pembelian sebanyak 0,246 satuan.

## G. Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien Determinasi (R 2 ) mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  adalah  diantara

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
nol  dan  satu.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel  bebas  dalam menerangkan  variabel  terikat  sangat  terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu  berarti variabel  independent  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi  variasi  variabel  dependen  (Ghozali,  2011:97).  Berikut  adalah  koefisien determinasi dari penelitian ini yang disajikan dalam tabel 4.6
Tabel 4.6 : Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std.Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .749 a .561 .542 1.419 1.908
Dari  tabel  di  atas  bahwa  nilai Adjusted R square adalah sebesar  0,542  menunjukkan bahwa  variasi  variabel  independen  mampu  menjelaskan  54,2%  variasi  variabel dependen, sedangkan sisanya yaitu sebesar 45,8% dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel  independen.  Nilai  koefisien  korelasi  (R)  sebesar  0,749  menunjukkan  bahwa keeratan hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikat adalah kuat.

## V.  KESIMPULAN DAN SARAN

## A. Kesimpulan
Setelah dilakukan pengujian hipotesis dan pembahasan hasil penelitian mengenai Analisis Pengaruh Harga terhadap Keputusan Pembelian mobil DI UJM Motor, seperti yang  telah  dipaparkan  pada  bab-bab  sebelumnya,  maka  beberapa  kesimpulan penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut :
1.  Terdapat  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  antara  Harga  dengan  Keputusan Pembelian  mobil  dilihat  dari  nilai  t-hitung  dari  harga  sebesar  2,037  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,044 (<0,05).
2. Terdapat  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  antara  promosi  dengan  keputusan pembelian mobil dilihat dari nilai t-hitung dari promosi sebesar 3,607 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 (<0,05).
3. Secara  simultan  harga  dan  promosi  berpengaruh  terhadap  keputusan  pembelian dengan  F-hitung    30,346  lebih  besar  dari  F-tabel  2,47.  Besar  pengaruhnya  adalah 54,2%  variasi  variabel  dependen,  sedangkan  sisanya  yaitu  sebesar  45,8% dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel independen.

## B.Saran
Berdasarkan  kesimpulan  diatas,  ada  beberapa  langkah-langkah  kongkrit    yang dapat  penulis  sampaikan  kepada  perusahaan  agar  konsumen  memilih  keputusan untuk membeli mobil di UJM Motor , diantaranya sebagai berikut :
1. Penentuan harga yang lebih kompetitif agar konsumen memutuskan untuk membeli mobil bekas di UJM Motor.
2. Penentuan Promosi  yang lebih efektif dan efisien sehingga showroom lebih dikenal yang membuat konsumen memutuskan membeli mobil di UJM Motor.
3. Kualitas pelayanan yang baik agar konsumen membeli mobil bekas di UJM Motor.

## DAFTAR PUSTAKA
Abraham Maslow, 1954 , Motivation and Personality
Agusty Tae Ferdinand, 2006, Metode Penelitian Manajemen , Edisi II, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang
Barney and Wright 1998, Human Resources Management
Basu  Swastha  dan  Irawan,  2001, Manajemen  Pemasaran  Modern ,  Liberty, Yogyakarta
Basu Swastha dan Sukotjo 2007, Pengantar Bisnis Modern, BPFE, Yogyakarta
Basu  Swastha  dan  T.  Hani  Handoko,  1997, Manajemen  Pemasaran  Perilaku Konsumen , Edisi 3, Liberty, Yogyakarta
Cannon, 2008, Pemasaran Dasar, Salemba 4 Jakarta
D.A. Garvin, 1994, Kualitas Produk : Alat Strategi Yang Pentin g, Free Press
David W. Cravens, 1996, Pemasaran Strategis, Edisi II, Erlangga, Jakarta
Djaslim  Saladin,  1997,  Intisari  Pemasaran  dan  Unsur-Unsur  Pemasaran C.V  Linda Karya, Bandung
Dogre and Vickray, 2008, Jurnal
Evs Zhoriva Yusuf, 1997, Manajemen Pemasaran ,  Penerbit PPM,  Jakarta
Fandy Tjiptono, 1997, Strategi Pemasaran , Andy Offset, Yogyakarta
Fandy Tjiptono, 2002, Strategi Pemasaran , Andy Offset, Yogyakarta
Hitt,  Ireland,  Hoskisson,  1996, Strategic  Management  Competitiveness  and Globalization
Husein  Umar,  1999, Metodologi  Penelitian,  Aplikasi  Dalam  Pemasaran,
Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
Imam  Ghozali, 2005, Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS ,  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang
Imam  Ghozali,    2011, Analisis  Multivariate  dengan  program  SPSS ,  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang
M. Fuad, 2006, Pengantar Bisnis ,  PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
M. Manullang, 2001, Dasar-Dasar Manajemen , Ghalia Indonesia Jakarta
Lupiyoadi dan Hamdani, 2006, Manajemen Pemasaran Jasa, Salemba 4, Jakarta
Nugroho  J  Setiadi,  2002, Perilaku  Konsumen:  Konsep  dan  Implikasi  Untuk Strategi dan Penerlitian Bisnis Pemasaran , Prenada, Jakarta
Nur  Indriantoro  dan  Bambang  Supomo,  1999, Metodologi  Penelitian  Bisnis BPFE, Yogyakarta
Philip Kotler dan Gary Amstrong, 1997 , Prinsip-Prinsip Pemasaran Erlangga, Jakarta
Philip Kotler, 2002, Manajemen Pemasaran, jilid 2 PT. Prenhalindo,  Jakarta
Philip Kotler, 2005, Manajemen Pemasaran , jilid 2, PT. Indeks, Jakarta
Porter, 1986, Competition in Global Industries Harvard Business Press , Boston
Ratih Huriyati, 2005, Bauran Pemasaran dan Loyalitas Konsumen
Setiajatnika, 1999, Jurnal Iman Mulyana Dewi
Sofjan  Assauri,  2002, Manajemen  Pemasaran  :  Dasar,  Konsep,  Strategi Rajawali Press,  Jakarta
Shimp, 2003, Periklanan Promosi , PAU Ekonomi UI, Jakarta
Sugiyono, 2004, Metode Penelitian Bisnis , Alfabeta, Bandung
William J Stanton, 1996, Prinsip Pemasaran , Jilid 1, Erlangga, Jakarta

## ANALISIS ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN ON ASSET (ROA) SEBAGAI ALAT UKUR PENILAIAN KINERJA KEUANGAN
(Studi Kasus Pada PT. Jaya Real Property)
Dina Novita

## ABSTRAK
ANALISIS ECONOMIC  VALUE  ADDED (EVA)  DAN RETURN  ON  ASSET (ROA)  SEBAGAI ALAT  UKUR  PENILAIAN  KINERJA  KEUANGAN  (STUDI  KASUS  PADA  PT  JAYA  REAL PROPERTY). Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja keuangan PT Jaya Real  Property  selama  4  tahun  sejak  tahun  2009  sampai  dengan  2012.  Penelitian  ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  teknik  survey/ descriptive  research ,  yaitu penelitian  yang  hanya  mengembangkan  konsep  dan  menghimpun  fakta  tetapi  tidak menguji  hipotesis,  Penelitian  deskriptif  dengan  analisa  kuatitatif  yang  menggunakan variable  berupa  EVA,  ROA,  Kinerja  keuangan.  Prosedur  pengumpulan  data  melalui metode  dokumentasi  terhadap  laporan  keuangan  PT  Jaya  Real  Property  dan  studi pustaka. Hasil  Analisis  EVA  menunjukan  kinerja  keuangan  yang  baik,  Hal  ini  ditandai dengan  hasil  EVA  positip  yang  berarti  manajemen  perusahaan  telah  mampu menciptakan  nilai  tambah  perusahaan.  Berdasarka  hasil  analisis  ROA  menunjukan kinerja keuangan baik, hal ini ditandai dengan hasil ROA < 1 yang berarti perusahaan efisien dalam menggunakan sumber daya yang ada di perusahaan. Dari hasil penelitian dapat  disimpulkan  bahwa  PT  Jaya  Real  Property  selama  kurun  waktu  2009  sampai dengan 2012 dalam kondisi sehat.
Kata kunci : EVA ( Economic Value Added ) dan ROA ( Return On Asset )

## ABSTRACT
ANALYSIS OF ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) AND  RETURN ON  ASSETS (ROA)  AS A MEASURE  OF  FINANCIAL  PERFORMANCE  ASSESSMENT  (CASE  STUDY  ON  PT  JAYA REAL PROPERTY). The purpose of this study was to determine the financial performance of PT Jaya Real Property for 4 years  from 2009 up to  2012. This study uses a quantitative approach with  survey  techniques  /  descriptive  research,  the  research  just  to  develop  the  concept  and gather  facts  but  did  not  test  hipotetesis,  descriptive  study  with  quantitative  analysis  that  uses variables  such  as  EVA,  ROA,  financial  performance.  Data  collection  procedures  through  the method  of  documentation  on  the  financial  statements of  PT  Jaya  Real  Property  and  literature. EVA analysis results show good financial performance, It is characterized by positive EVA result which means the management company has been able to create value-added enterprises. ROA based  upon  the  results  of  the  analysis  show  good financial  performance,  it is  characterized  by the results  of ROA <1 which means that the company efficient use of existing resources in the company.  From  the  results  of  this  study  concluded  that  the  PT  Jaya  Real  Property  during  the period 2009 up to 2012 in a healthy condition.
Keywords: EVA (Economic Value Added) and ROA (Return On Assets)

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## I. PENDAHULUAN

## A. Latar Belakang Masalah
Saham  merupakan  salah  saatu  surat  berharga  yang  di  keluarkan  oleh perusahaan.  Tinggi  rendahnya  harga  saham  banyak  di  pengaruhi  oleh  emiten.Salah satu  factor  yang  mempengaruhi  harga  saham  adalah  kemampuan  perusahaan membayar dividen.
Dalam  hubungannya  dengan  efisiensi  biaya  yang  merupakan  suatu  ukuran keberhasilan  yang  dinilai  dari  segi  besarnya  sumber/biaya  untuk  menggunakan  rasio ROA  ( Return  On  Asset )  ROA  sering  disebut  rasio  efisiensi  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  mengendalikan  biaya  operasional  terhadap pendapatan operasional.
Untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  ini  tentunya  bukan  merupakan  hal  yang mudah.  Berbagai  aspek  harus  diperhitungkan  dalam  penilaian  kinerja  ini  antara  lain yaitu  harapan  dari  pihak-pihak  yang  menginvestasikan  uangnya,  dan  karyawannya. Para  penyedia  dana  tentunya  akan  mengharapkan  tingkat  pengembalian  yang  besar untuk  investasi  yang  ditanamkannya,  sedangkan  pihak  karyawan  kinerja  perusahaan agar  kelangsungan  hidup  dari  perusahaan  dapat  terjamin  yang  berarti  bahwa kesejatraan  mereka  juga  akan  ikut  terjamin.  Pada  saat ini  terdapat  berbagai  alat ukur kinerja  yang  kadang  berbeda  dari  satu  industry  dengan  industry  lainnya.Tetapi  sulit untuk  mengatakan  bahwa  alat  ukur  tersebut  benar-benar  merupakan  alat  ukur  yang dapat  menilai  keberhasilan  perusahaan  yang  sebenarnya.Sehingga  kita  dapat mengetahui apakah roda usaha telah berjalan dengan efisien dan efektif.
Konsep  penilaian kinerja  yang di  Indonesia lebih dikenal  dengan nama  konsep nilai Tambah Ekonomis atau NITAMI. Cara perhitungan berdasarkan model EVA mulai muncul pada 1993, yang di populerkan pertama kali oleh sebuah perusahaan konsultan di  AS  yaitu  Sterm  Steward  Management  Services  (SSMS).  Dengan  konsep  ini  akan diketahui  berapa  sebenarnya  biaya  yang  harus  dikeluarkan  sehubungan  dengan pemakaian modal usaha.
Penerapan  konsep  EVA  dalam  suatu  perusahaan  akan  membuat  perusahaan lebih  memfokuskan  perhatian  pada  penciptaan  nilai  perusahaan,  hal  ini  merupakan keunggulan  EVA  dibandingkan  dengan  metode  perhitungan  yang  lain.  Selain  itu keunggulan  EVA  yang  lain  adalah  EVA  dapat  dipergunakan  tanpa  memerlukan  data pembanding.  Namun,  EVA  juga  mempunyai  kelemahan  yaitu  hanya  mengukur  hasil akhir  saja.  Penggunaan  EVA  tetap  berguna  untuk  dijadikan  acuan  mengingat  EVA memberikan pertimbangan dalam hal biaya modal sebagai kompensasi atas dana yang digunakan untuk membiayai investasi tersebut.
Secara  konseptual  Metode  EVA  memberikan  manfaat  lebih  dibandingkan dengan  ukuran  kinerja  konvensional  EVA  menunjukan  laba  yang  sebenarnya  dari perusahaan.Selama ini perhitungan kinerja keuangan konvensional lebih mengandalkan  laba  semu  perusahaan  (laba  usaha)  yang  terdapat  dalam  laporan laba/rugi  perusahaan.Tindakan  ini  tidak  menunjukan  kemampuan  perusahaan  yang
sebenarnya  karena  adanya  kewajiban  perusahaan  yang  harus  dipenuhi  kepada investor dan kreditur yaitu biaya modal.
Perhitungan  EVA  ( Economic  Value  Added )  cukup  rumit  dan  nilainya  tidak tercantum dalam  laporan  keuangan perusahaan sehingga  hanya  investor  yang benar- benar mengerti konsep EVA ( Economic Value Added ) ini yang akan menggunakannya sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasi, sehingga metode EVA relative sulit  diterapkan  karena  memerlukan  perhitungan  atas  biaya  yang  kompleks.  Namun bagi perusahaan yang listed di pasar modal mungkin akan lebih mudah menghitungnya dari pada perusahaan yang belum go public di pasar modal.
PT.  Jaya  Real  Property,  tbk  merupakan  salah  satu  pengembang  tekemuka  di Indonesia  di  bidang  perumahan.Sesuai  dengan  visi  dari  perusahaan  ini  yaitu  ingin menjadi  yang  terdepan  di  bidangnya  maka  penciptaan nilai  perusahaan  harus  di perhatikan  oleh  pihak  manajemen  agar  tujuan  dapat  tercapai  dan  dapat  bersaing diantara perusahaan yang sejenis.

## B. Identifikasi masalah
1. Belum  efektifnya  penerapan  konsep  EVA  dalam  memberikan  nilai  tambah  bagi perusahaan.
2. Return On Asset (ROA) mengalami penurunan
3. Laba mengalami fluktuasi
4. Belum maksimalnya penggunaan aktiva

## C. Batasan masalah
1. Analisis yang dilakukan hanya terbatas pada analisis EVA dan ROA untuk periode tahun 2009 sampai 2012
2. Data  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  ini adalah  laporan  neraca  dan  laba  rugi PT Jaya Real Property  tahun 2009 sampai dengan 2012.
3. Yang  dimaksud  dengan  EVA  dalam  Tesis  ini  adalah  keuntungan  operasional setelah  pajak  dikurangi  biaya  modal  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja perusahaan  dengan  memperhatikan  secara  adil  harapan  para  pemegang  saham dan kredit.
4. Yang dimaksud dengan ROA dalam Tesis ini adalah sebagai rasio yang mengukur kemampuan  atas  modal  yang  diinvestasikan  kedalam  keseluruhan  aktiva  yang dimiliki untuk menghasilkan laba.

## D. Perumusan masalah
1. Bagaimana kinerja keuangan PT Jaya Real Property berdasarkan metode EVA ?
2. Bagaimana Return On Asset (ROA) pada PT Jaya real Property?

## E. Tujuan penelitian
1. Untuk mengetahui kinerja keuangan PT. Jaya Real Property dengan metode EVA.
2. Untuk mengetahui Return On Asset (ROA) pada PT. Jaya Real Property

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## F. Kerangka Konseptual

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## A. Pengertian Kinerja Keuangan
Menurut Sutrisno (2009:53) menjelaskan tentang kinerja keuangan sebagai berikut : “kinerja  keungan  adalah  presentasi  yang  di  capai  perusahaan  dalam  suatu  priode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut”.
Menurut Sucipto (2003:1) menjelaskan tentang kinerjakeuangan sebagai berikut : “kinerja keuangan adalah penentuan ukuran-ukuran tertentu yang dapat mengukur keberhasilan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba”.
Menurut Zarkasyi (2008:48) menjelaskan tentang kinerja keuangan sebagai berikut: “kinerja  keuangan  adalah  sesuatu  yang  dihasilkan  oleh  suatu organisasi  dalam  priode tertentu dengan mengacu pada standar yang di tetapkan”.
Berdasarkan  pendapat  tersebut  kinerja  keuangan  merupakan  suatu performance yang  mencerminkan  kondisi  keuangan  perusahaan  berkait  dengan  laba  yang  dicapai perusahaan  (profitabilitas)  untuk  menilai  perubahan  potensial  sumber  daya  ekonomi yang mungkin dikendalikan di masa depan.

## B. Kinerja Keuangan Perusahaan
Kinerja  sebuah  perusahaan  lebih  banyak  diukur  berdasarkan  rasio-rasio  keuangan selama  periode  tertentu.Pengukuran  berdasarkan  rasio  keuangan  ini  sangatlah bergantung  pada  metode  atau  pelaku  akuntansi  yang  digunakan  dalam  penyusunan laporan  keuangan  perusahaan.  Sehingga  sering  kali  kinerja  perusahaan  terlihat  baik
 Pengembang dan pengelola terbaik di indonesi
 Mencapai pertumbuhan di atas nilai rata-rata  Member produk dan pelayanan yang bermutu.
 Membangun sumber daya yang berkualitasdan iklim kinarja yang baik untuk mencapai kinarja yang tinggi
INPUT PROSES OUTCOMES EVA :  NOPAT  WACC  Modal yang di investasikan
ROA :
 Laba bersih setelah pajak  Total Aktiva  Kinerja keuangan meningkat  Pertumbuhan perusahaan meningkat  Pelayanan meningkat
Adanya profesionalisme
 Profit meningkat
 Kepuasan klien  Visi dan misi tercapai OUTPUT Visi dan Misi PT. Jaya Real Property Lingkungan internel dan Eksternal
PT. Jaya Real Property
Tuntutan permintaan klien akan kebutuhan, keinginan dan harapan
Kebijakan dari pihak PT. Jaya Real Property

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
dan  meningkat,  yang  sama  sebenarnya  kinerja  tersebut  tidak  mengalami  peningkatan bahkan mengalami penurunan.
Kinerja  dan prestasi  manajemen  yang  diukur  dengan  rasio-rasio  keuangan  tidak dapat  diandalkan  dalam  mengukur  nilai  tambah  yang  tercipta  dalam  periode  tertentu belum mampu menunjukan kinerja manajemen perusahaan sebenarnya.

## C. Pengertian Return On Asset (ROA)
Munawir  (2002:269)  “ Return  On  Asset merefleksikan  seberapa  perusahaaan  yang telahmemperoleh  hasil  atas  sumber  daya  keuntungan  yang  di  tanamkan  oleh perusahaan”.  Rasio  ROA  ini  sering  di  pakai  manajeman  untuk  mengukur  kinerja keuangan  perusahaan  dan  menilai  kinerja  Operasional  dalam  memanfaatkan  sumber daya  perusahaan,  disamping  perlu  mempertimbangkan  masalah  pembiayaan  terhdap aktivitas  tersebut.Nilai  ROA  yang  semakin  mendekati  1,  berarti  semakin  baik protabilitas karena  setiap aktiva  yang ada  dapet  menghasilkan  laba.  Dengan  kata lain semakin tinggi nilai ROA maka semakin baik kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Gibson (2001:288) ROA merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan aktiva yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan pendapatan dengan  membandingkan  pendapatan  dengan  aktiva  yang  dipakai  perusahaan  untuk menghasilkan pendapatan.

## D. Pengertian Economic Value Added (EVA)
Metode  EVA  pertama  kali  dikembangkan  oleh  Stewart  &  Stern  seorang  analis keuangan dari  perusahaan Stren  Stewart  &  Co pada  tahun 1993.  Diindonesia metode tersebut  dikenal  dengan  nama  Nilai  Tambah  Ekonomi  (NITAMI).  Pengukur  laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejateraan hanya dapat tercipta  jika  perusahaan  mampu  memenuhi  semua  biaya  operasi  (operating  cost). (Tunggal,2001:1).
Perusahaan  pertama  yang  sukses  menerapkan  EVA  adalah  The  Coca  Cola Company  pada  tahun  1990,  yang  merupakan  klien  Stren  Stewart  &  Co,  berkat penerapan  EVA,  perusahaan  tersebut  dapat  meningkatkan  efisiensi  operasi  sehingga harga  sahamnya  melambung  tinggi  dari  US  $3  menjadi  US  $  42  atau  naik  sebesar  4 kali lipat. Pada tahun 1995 perusahaan SPX juga menerapkan EVA dan hasilnya cukup mengagumkan.Perusahaan  sebelumnya  mengalami  kinerja  buruk  selama  bertahun- tahun dengan laba rendah dan harga saham lesu, berubah menjadi pencipta nilai yang tinggi.Tahun 1996 perusahaan  tersebut berhasil mencetak EVA sebesar US $ 27 juta, kemudian pada tahun 1998 EVA meningkat menjadi US $ 60 dan tahun 1999 naik lagi menjadi  US  $  130.  Perusahaan  ini  berhasil  memperbaiki  kinerjanya  dengan menerapkan  konsep EVA, dengan  melakukan  serangkaian  tindakan  yang  seluruh  nya mempunyai satu tujuan yaitu menciptakan nilai pemegang saham.
Laba Bersih setelah Pajak ROA = Total Aktiva
X 100%
Economic  Value  Added (EVA)  banyak  diterapkan  diperusahaan  di  AS, beberapa diantarannya yaitu CSX, Briggs & Stratton, AT &T dan Quaker Oats (Nasser, 2003:25).Di  Indonesia  konsep  EVA  ini  juga  sudah  diterapkan  oleh  beberapa perusahaan  untuk  menilai  kinerja  manajemennya.Perusahaan  yang  pertama  kali menerapkan EVA di Indonesia adalah PT United Tractors Tbk pada tahun 1996. Ada beberapa pengertian EVA dari beberapa ahli sebagai berikut:
1) Utomo (1999:36)
EVA adalah nilai tambah ekonomi yang diciptakan perusahaan dari kegiatan atau strateginya selama periode tertentu. Prinsip EVA memberikan system pengukuran yang  lebih  baik  untuk  menilai  suatu  kinerja  dan  prestasi  keuangan  manajemen perusahaan  karena  EVA  berhubungan  langsung  dengan  nilai  pasar  sebuah perusahaan.
2) Bringham & Houstan (2006:68)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  nilai  yang  yang  ditambahkan  oleh manajemen  kepada  pemegang  saham  selama  satu  tahun  tertentu.  EVA mencerminkan  laba  reside  yang  tersisa  setelah  biaya  dari  seluruh  modal termaksuk modal sekuritas.
3) Endri (2005:157)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  sisa  laba  (residual  income)  setelah  semua penyelia  capital  diberikan  kompensasi  yang  sesuai  dengan  tingkat  pengembalian yang dibutuhkan atau setelah semua biaya capital digunakan untuk menghasilkan laba tersebut.
4) Warsono (2003:48)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  perbandingan  laba  operasi  setelah  pajak dengan biaya modal. Jadi EVA adalah suatu etimasi laba ekonomi yang benar atas suatu bisnis selama tahun tertentu.
E. Tujuan Konsep Economic Value added (EVA)
Menurut  Adbullah  (2003:142)  dengan  perhitungan  EVA  diharapkan  akan mendapatkan  hasil  perhitungan  nilai  ekonomis  perusahaan  yang  lebih  realistis.  Oleh karena  itu,  EVA  dihitung  berdasarkan  perhitungan  biaya  modal  (cost  of  capital)  yang menggunakan  niali  pasar  berdasarkan  kepentingan  kreditur  terutama  para  pemegang saham dan bukan berdasarkan buku yang bersifat historis.
Perhitungan  EVA  juga  diharapkan  dapat  mendukung  penyajian  laporan  keuangan sehingga akan mempermudah bagi para pengguna laporan keuangan.
1) EVA dan Goal Setting
Focus perusahaan untuk mengejar laba sebesar besarnya hanyalah tujuan jangka pendek  saja.  Tetapi  tujuan  memaksimalisasi  nilai  EVA  adalah  untuk  jangka panjang.  Hal  ini  perlu  dikomunikasikan  sejak  awal  kepada  manajemen,  sehingga para  manejer akan lebih terfokus pada  penciptaan  nilai dan  bukan  mengejar  laba besar. Lewat komunikasi ini dapat disatukanupaya untuk medorong proses-proses yang  menambah  nilai  dan  mengurangi  proses-proses  yang  tidak  menambah  nilai bagi perusahaan.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
2) EVA dan Capital budgeting
3) Konsep  EVA  dalam  hal  investasi  mempunyai  prinsip  yang  sama  dengan  Net Present (NPV) hal ini diperoleh dari jumlah nilai sekarang dari EVA yang dihasilkan oleh  setiap  proyek  dimana  biaya  modal  baru  yang  digunakan  untuk  membiayai sebuah  proyek  dikurangkan  dari  perhitungan  awal  EVA.  Pedoman  EVA  untuk capital  budgeting  adalah  menerima  proyek  atau  peluang  investasi  yang menghasilkan positive dsicountrd EVA akan mengurangi nilai sebuah perusahaan.
4) EVA dan Performance Assessment
Pemilik  perusahaan  akan  menunjuk  dan  memberikan  wewenang  kepada manajemen  untuk  menjalankan  operasi  perusahaan  sehari-hari.  Manajemen cendrung  mempunyai  kontrol  penuh  atas  segala  strategi  atau  tindakan  yang dilakukan  meskipun  masih  ada  campur  tangan  dari  pemilik.  Pemisahan  antara kepemilikan  dan  kontrol  ini  menyebabkan  terjadinya  conflict  of  interest  antara pemilik dan manajem  dimana manajemen cendrung menginginkan maksimalisasi nilai  perusahaan  untuk  mengurangi  atau  memperkecil  biaya  yang  timbul  karena perbedaan  kepentingan  assessment  yang  memberi  insentif  pada  strategi  atau tindakan manajemen yang menambah nilai, bukan sekedar laba  yang tinggi, yang bisa  saja  terjadi  karena  penggunaan  metode  akuntansi  yang  berbeda.  Pedoman yang digunakan untuk mengukur nilai tambah perusahaan adalah EVA.
5) EVA dan Intensive Compensation
Pada perusahaan yang besar yang kepemilikannya tersebar ke banyak pemegang saham  dan  tujuan  perusahaan  adalah  value  building,  sistem  pemberian  insentif atau penggajian seharusnya di tujukan untuk mendorong aktivitas yang menambah nilai  perusahaan  yaitu  insentif  atau  bonus  yang  diberikan.Pada  individu  yang strategi  atau  tindakannya  menambah    nilai perusahaan.  Sistem  kompensasi  yang berpedoman  pada  pengukuran  akuntansi  mempunyai  kelemahan  yaitu  karena adanya  hubungan  yang  semu  antara  laba  buku  dan  kehidupan  ekonomis  suatu perusahaan.  Manajemen  akan  mengambil  tindakan  atau  strategi  yang meningkatkan laba dan tentu akan meningkatkan gaji mereka, tetapi menumbuhka nilai keseluruhan suatu perusahaan.

## F. Keunggulan EVA ( Economic Value Added )
Menurut  Iramani  &  Febrian  (2005:6)  Keunggulan  yang  dimiliki  metode Economic Value Added (EVA) antara lain:
1) EVA  memfokuskan penilaian pada nilai tambah dengan memperhitungkan beban sebagai konsekuensi investasi.
2) Konsep  EVA  adalah  alat  perusahaan  dalam  mengukur  harapan  yang  dilihat  dari segi  ekonomis  dalam  pengukurannya  yaitu  dengan  memperhatikan  harapan penyandang dana secara adil dimana derajat keadilan dinyatakan dengan ukuran tertimbang  dari  struktur  modal  yang ada dan berpedoman pada nilai pasar  bukan nilai buku.
3) Perhitungan  EVA  dapat  digunakan  secara  mandiri  tanpa  memerlukan  data pembanding  seperti  standard  industry  atau  data  perusahaan  lain  sebagai  konsep penilaian.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
4) Konsep  EVA  dapat  digunakan  sebagai  dasar  penilaian  pemberian  bonus  pada karyawan dengan divisi yang memberikan EVA lebih besar.
5) Pengaplikasian EVA yang mudah menunjukan bahwa konsep tersebut merupakan ukuran praktis, mudah dihitung dan mudah digunakan sehingga merupakan salah satu bahan pertimbangan dalam mempercepat pengambilan keputusan bisnis.
G. Kelemahan EVA ( Economic Value Added )
Menurut Utamo (2002) kelemahan EVA ( Economic Value Added ) meliputi :
1) Secara  konseptual  EVA  memang  lebih  unggul  daripada  pengukuran  tradisional akuntansi, namun secara praktis belum tentu dapat diterapkan dengan mudah.
2) EVA  adalah  alat  ukur  semata  dan  tidak  berfungsi  sebagai  cara  untuk  mencapai sasaran  perusahaan  sehingga  diperlukan  suatu  cara  bisnis  tertentu  untuk mencapai sasaran perusahaan.
3) Masih  mengandung  unsur  keberuntungan  yaitu  naik  turunnya  EVA  dapat dipengaruhi oleh gejolak di pasar modal.
4) EVA hanya menggambarkan penciptaan nilai pada suatu tahun tertentu.
5) EVA  mendorong  pengalokasian  dana  perusahaan  untuk  investasi  dengan  biaya modal yang rendah.
Menurut Teuku Mirza (1997) kelemahan EVA ( Economic Value Added ) yaitu dalam perhitungan  biaya  modalnya  EVA  relative  sulit  karena memerlukan  data  yang  lebih banyak  dan dianalisa  secara  lebih  mendalam.  Hal  ini  mendorong  para eksekutif  untuk berfikir  dan  bertindak  seperti  pemegang  saham,  yaitu  memilih  tingkat  investasi  yang memaksimalkan tingkat return dan meminimumkan tingkat biaya modal (cost of capital) sehingga nilai perusahaan dapat maksimum.

## III. METODOLOGI PENELITIAN

## A. Obyek Penelitian
Berdasarkan  kutipan    diatas  ,  maka  dapat  disimpulka  bahwa  obyek  penelitia merupakan  hal  yang  mendasari  suatu  penelitian  berdasarkan  studi  dan  kondisi yang sama dari  tujuan  penelitian ini. Dengan  demikian  obyek  penelitian  dalam  penyusunan tesis ini adalah Kinerja Keuangan dengan menggunakan metoda EVA ( Economic Value Added ) dan Return On Asset (ROA) PT Jaya Real Property,Tbk.

## B. Populasi dan sampel Penelitian

## 1. Populasi
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan tahunan PT Jaya  Real  Property,Tbk    yang  terdiri  atas  neraca  dan  laporan  laba  rugi  tahun  2009 sampai dengan tahun 2012.
2. Sampel
Untuk  menentukan  sempel  yang  akan  diteliti  terdapat  berbagai  tehnik  sampling yang digunakan. Tehnik yang akan digunakan oleh penulis sesuai dengan judul adalah

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
non probability  sampling .  Jenis non probability  sampling yang  akan  digunakan  oleh penulis adalah sampling purposive .

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Economic Value Added (EVA)
Pengukuran  kinerja  keuangan  dapat  dilakukan  dengan Economic  Value  Added (EVA)  dan  Biaya  Operasional  terhadap  Pendapatan  Operasional  (BOPO).  EVA mengukur  laba  ekonomi  perusahaan  dengan  memperhitungkan  biaya  modal perusahaan sedangkan BOPO mengukur kemampuan perusahaan dalam mengendalikan biaya operasional terhadap pendapatan  operasional.. Perhitungan dan analisis  EVA  dan  ROA  berdasarkan  pada  laporan  keuangan  PT  Jaya  Real  Property, dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2012.
EVA  merupakan  metode  pengukuran  laba  ekonomi  suatu  perusahaan  dengan memperhitungkan biaya modal. EVA merupakan tujuan perusahaan untuk menciptakan nilai  tambah  dari  modal  yang  di  investasikan  pemagang  saham.  EVA  dapat  dihitung dengan menggunakan rumus:
EVA = NOPAT – (WACC x Total Modal yang diinvestasikan) Untuk menghitung EVA data keuangan yang diperlukan yakni :
1.  NOPAT  (Net Operating Profit After Taxes)
2. WACC (Weight Average Cost of Capital )
3. TA (Total Asset)
Berikut  ini  merupakan  langkah-langkah  perhitungan  EVA  PT  Jaya  Real  Property, dari  tahun  Berikut  ini  merupakan  langkah-langkah  perhitungan  EVA  PT  Jaya  Real Property,  dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2012

## Langkah 1 : menghitung Net Operating after Tax (NOPAT)
NOPAT = Laba (rugi) usaha – pajak; Hasil perhitungan NOPAT  seperti pada Tabel 4.1
Tabel 4.1 : Hasil Perhitungan NOPAT tahun 2009 – 2012 (dalam rupiah) Tahun Laba(Rugi) Usaha Beban Pajak NOPAT 2009 150.381.560 39.956.246 110.425.314 2010 215.269.627 62.067.180 153.202.447 2011 231.358.693 36.687.188 194.671.505 2012 183.123.332 31.941.434 151.181.898
Sumber:  laporan keuangan PT Jaya Real Propety, Tbk, data diolah (2012)
Berdasarkan perhitungan NOPAT pada Tabel 4.1 menunjukan nilai NOPAT (Laba usaha setelah pajak)  pada tahun 2009 , NOPAT  sebesar Rp. 110.425.314.
Pada  tahun  2010  mengalami  peningkatan  sebesar  Rp.  42.777.133  sehingga  NOPAT menjadi  Rp.  153.202.447.  Peningkatan  ini  disebabkan  meningkatnya  laba  dan  beban pajak.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Pada  tahun  2011  mengalami  peningkatan  sebesar  Rp.  41.469.058  sehingga NOPAT  menjadi  Rp.  194.671.505.  Peningkatan  ini  disebabkan  karena  meningkatnya laba dan menurunnya pajak.
Pada  tahun  2012  mengalami  penurunan  sebesar  Rp.  131.720.393  sehingga  NOPAT menjadi Rp. 151.181.898. Penurunan ini disebabkan oleh menurunnya laba dan pajak.
Langkah 2 : menghitung besarnya WACC (Weight Average Cost of Capital)
WACC = {(D x rd)(1 – Tax) + {(E x re)}
Hasil perhitungan WACC  selengkapnya seperti pada Tabel 4.2.
Tabel 4.2 : Hasil Perhitungan WACC PT Jaya Real Property Tbk, tahun 209 – 2012
(Dalam rupiah)
Thn D rd Tax 1-T E re WACC 2009 37,62 8,89 26,59 73,41 59,54 9,70 8,23% 2010 41,73 8,23 29,59 70,41 55,81 11,98 9,10% 2011 45,31 7,63 15,93 84,07 52,25 14,19 10,32% 2012 50,69 3,89 16,29 83,71 46,23 10,77 6,63%

## Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property, data diolah (2012)
Berdasarkan  perhitungan  WACC  pada  Tabel  4.2  terlihat  bahwa    WACC  tahun 2009  adalah 8,23 %.
Pada  tahun  2010  WACC  perusahaan  meningkat  menjadi  9,10  %  terjadi  peningkatan dari  tahun  sebelumnya  yang  berjumlah  8,23  %  (terjadi  peningkatan  0,87  %  )  . Peningkatan WACC ini disebabkan karena adanya peningkatan Cost of Equity sebesar 2,28 % ( dari 9,70 % menjadi 11,98 %).
Pada  tahun  2011 WACC  perusahaan  meningkat menjadi  10,32  %  terjadi  peningkatan dari  tahun  sebelumnya  yang  berjumlah  9,10  %  (terjadi  peningkatan  1,22  %). Peningkatan WACC ini disebabkan karena adanya peningkatan Cost of Equity sebesar 2,21 % ( dari 11,98 % menjadi 14,19 % ) Pada tahun 2012 WACC perusahaan menurun menjadi 6,63 % dari tahun sebelumnya yang  berjumlah  10,32  %  (  terjadi  penurunan  3,69  %)  .  Penurunan  WACC  ini disebabkan  karena  adanya  penurunan  Cost  of  Debt  sebesar  3,74  %  (  dari  7,63  % menjadi 3,89 % ). Penurunan WACC ini juga disebabkan terjadi nya penurunan Cost of Equity sebesar 3,42 % (dari 14,19 % menjadi 10,77 % ).
Pada  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  atau  penurunan  nilai  WACC  dapat disebabkan atas dua factor yaitu menurunnya atau naiknya nilai biaya hutang (Cost of Debt) atau disebabkan menurun atau naiknya biaya ekuitas (Cost of Equty). Sehingga proporsi hutang dan proporsi ekuitas sebagai variable yang tidak berpengaruh terhadap hasil komposisi dari jumlah modal (hutang ditambah ekuitas). Secara keseluruhan nilai

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
WACC  menentukan  besar  kecilnya  EVA  yang  diperoleh  perusahaan.  Karena  WACC sebagai penggali atas modal ( capital charges).

## Langkah 3 : menghitung Total modal yang diinvestasikan ( Invested Capital)
Invested Capital = Total hutang dan ekuitas – hutang jangka pendek tanpa bunga Hasil perhitungan Invested Capital selengkapnya seperti pada Tabel 4.3 .
Tabel 4.3 : Hasil Perhitungan Invested Capital PT Jaya Real Property Tbk, tahun 2009 – 2012 (Dalam rupiah) Tahun Total hutang dan ekuitas Hutang jangka pendek Tanpa bung Invested Capital 2009 1.907.357.328 717.503.759 1.189.853.569 2010 2.211.213.226 922.774.488 1.288.438.738 2011 2.585.475.177 1.171.406.154 1.414.069.023 2012 3.295.717.307 1.670.597.684 1.625.119.623
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
Berdasarkan  tabel  4.3  terlihat  bahwa  total  modal  yang  diinvestasikan  dari  tahun 2009  sampai  tahun  2012  terus  mengalami  peningkatan.  Hal  ini  disebabkan  karena meningkatnya  jumlah  pinjaman  maupun  ekuitas  pemegang  saham.  Kenaikan  ekuitas pemegang saham disebabkan karena adanya laba ditahan perusahaan yang diperoleh dari deviden yang tidak dibagikan.
Pada tahun 2009 total modal yang diinvestasikan Rp. 1.189.853.569 . Pada  tahun  2010  total  modal  yang  diinvestasikan  meningkat  sebesar  Rp.  98.585.169 (dari Rp. 1,189.853.569 pada tahun 2009 menjadi Rp. 1.288.438.738 pada tahun 2010) Pada tahun 2011 total modal yang diinvestasikan meningkat sebesar Rp. 125.630.285 (dari Rp. 1.288.438.738 pada tahun 2010 menjadi Rp. 1.414.069.023 pada tahun 2011) Pada  tahun  2012  total  modal  yang  diinvestasikan  meningkat  sebesar  Rp.211.050.600 (dari Rp. 1.414.069.023 pada tahun 2009 menjadi Rp. 1.625.119.623 pada tahun 2012)
Nilai  invested  capital  akan  sangat  mempengaruhi  nilai  EVA.  Karena  invested capital  sebagai  pengali  atas  Weight  Average  Cost  of  Capital    (WACC)  yang  akan menghasilkan  Capital  Charges,  semakin  besar  nilai  invested  capital  maka  akan semakin besar nilai capital charges sebagai pengurang NOPAT.

## Langkah 4 : menghitung Capital Charge
Capital charge = Weight Average Cost of Capital  (WACC)  x Invested capital
Hasil perhitungan Weight Average Cost of Capital  (WACC) selengkapnya dapat dilihat seperti pada Tabel 4.4 .

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Tabel 4.4 : Capital Charges PT Jaya Real Property , tahun 2009 – 2012 (Dalam rupiah) Tahun wacc Invested Capital Capital Charge 2009 8,23% 1.189.853.569 97.924.948.73 2010 9,10% 1.288.438.738 117.247.925.16 2011 10,32% 1.414.069.023 145.931.923.17 2012 6,63% 1.625.119.623 107.745.431.00
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
Sebagai  pengurang  NOPAT,  Capital  charges  sangat  mempengaruhi  nilai  EVA. Jika  nilai  Capital  charges  lebih  besar  daripada  nilai  NOPAT  akan  menghasilkan  nilai EVA negatif. Hal ini menunjukan bahwa nilai perusahaan berkurang sebagai akibat dari tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan  lebih  rendah  dari  pada  tingkat  pengembalian yang  dituntut  oleh  investor.  Sebaliknya,  jika  nilai  Capital  charges  lebih  kecil  dari  nilai NOPAT , maka akan menghasilkan nilai EVA yang positip. Hal ini menandakan bahwa tingkat pengembalian yang dihasilkan melebihi tingkat biaya modal.
Langkah 5 : menghitung Economic Value Added (EVA)
EVA = NOPAT – Capital Charges
Hasil perhitungan EVA selengkapnya dapat dilihat seperti pada Tabel 4.5.
Tabel 4.5 : Economic Value Added (EVA)  PT Jaya Real Property, Tahun 2009–2012
Tahun NOPAT WACC Invested Capital EVA 2009 110.425.314 8,23% 1.189.853.569 12.500.265,27 2010 153.202.447 9,10% 1.288.438.738 35.954.521,84 2011 194.671.505 10,32% 1.414.069.023 48.739.581,83 2012 151.181.898 6,63% 1.625.119.623 43.436.467,00
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)

## B. Analisis Return On Asset (ROA)
Berdasarkan  Laba  bersih  setelah  pajak  dan  nilai  Total  aktiva,  maka  hasil  perhitungan Return On Asset (ROA)  selengkapnya dapat dilihat seperti pada Tabel 4.6 . Tabel 4.6 : Perhitungan Return On Asset (ROA)  tahun 2009 – 2012
Tahun ROA 2009 14,85% 2010 16,03% 2011 15,45% 2012 18,78%
Berdasarkan  tabel  4.6  terlihat  bahwa  rasio  ROA  diketahui  perkembangan  dan pertumbuhan ROA berfluktuatif dari tahun 2009 sampai dengan 2012.
ROA  tahun  2009  yang  merupakan  tahun  dasar  perhitungan  besarnya  mencapai 14,85%  yang  berarti  bahwa  beban  operasional  yang  dikeluarkan  oleh  manajemen  PT Jaya Real Property, sebesar 14,85% dari total pendapatan operasional.
ROA  tahun  2010  sebesar  16,03%  berarti  bahwa  beban  operasional  yang  dikeluarkan oleh  manajemen  PT  Jaya  Real  Property,  sebesar  16,03%  dari  total  pendapatan operasional.
ROA  tahun  2011  sebesar  15,45%  berarti  bahwa  beban  operasional  yang  dikeluarkan oleh  manajemen  PT  Jaya  Real  Property,  sebesar  15,45%  dari  total  pendapatan operasional.
ROA  tahun  2012  sebesar  18,78%  berarti  bahwa  beban  operasonal  yang  dikeluarkan oleh    pendapatanmanajemen  PT  Jaya  Real  Property,  sebsar  18,78%  dari  total pendapatan operasional.
ROA  Tahun  2009  sebagai  tahun  dasar  sebesar  14,85%.  Pada  tahun  2010  terjadi peningkatan ROA sebesar 1,18%. Pada tahun 2011 terjadi penurunan ROA sebesar - 0,58%. Pada tahun 2011 terjadi peningkatan kembali sebesar 3,3%
Dengan  demikian  perusahaan  telah  efisien  dalam  menggunakan  sumber  daya yang ada di perusahaan. Dengan hasil < 1 (efisien)

## C. Hasil analisis berdasarkan  EVA dan ROA
Tabel 4.7 : EVA dan ROA tahun 2009- 2012
Tahun EVA ROA 2009 12.500.365,27 14,85% 2010 25.954.521,84 16,03% 2011 48.739.581,83 15,45% 2012 43.436.467,00 18,78%
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
Berdasarkan rasio keuangan yang terdapat pada tabel 4.7 dari tahun 2009 – 2012 menunjukan kinerja keuangan baik. Perusahaan menghasilkan EVA positip yang berarti bahwa  tingkat  pengembalian  yang  di  hasilkan  oleh  perusahaan  mlebihi  tingkat pengembalian  yang  diminta  oleh  investor.  Hal  ini  menunjukan  perusahaan  berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal
Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  ROA  menunjukan  hasil    baik, secara keseluruhan sebagian besar nilai ROA< 1 (Efisien). Hal ini menunjukan bahwa kinerja  perusahaan  lebih  efisien.dalam  menggunakan  sumber  daya  yang  ada  di perusahaan.
Dari  hasil  analisis  diatas,  dapat  penulis  ambil  kesimpulan  bahwa  untuk  dapat menciptakan value  perusahaan  dapat  menempuh  tiga pendekatan.  Pertama,  dari segi operasional, perusahaan harus mampu meningkatkan return asset yang dimiliki dengan melakukan  efisiensi  dalam  utilisasi  asset.  Kedua,  dari  segi  pendanaan,  perusahaan harus  menekan  biaya  modal  (Weight  average  cost  of  capital)  seoptimal  mungkin,

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
antara  lain  dengan  merekstrukturisasi  hutang  atau  mengubah  struktur  modal  dengan menambah hutang bank atau menerbitkan obligasi yang biaya modalnya relative murah dibandingkan  ekuitas.  Ketiga  dari  segi  investasi,  hendaknya  kebijakan  yang  diambil oleh  perusahaan  benar-benar  mempertimbangkan  keunggulan  kompetitif  yang  dimiliki perusahaan.

## V. KESIMPULAN
1. Berdasarkan  perhitungan  EVA  pada  tahun  2009  – 2012  manajemen  perusahaan telah  mampu  menciptakan  nilai  EVA  positip.  Hal  ini menunjukkan  bahwa perusahaan berhasil menciptakan nilai (create value ) bagi pemilik modal, konsisten dengan tujuan  memaksimumkan nilai perusahaan. Berdasarkan  hasil  Perhitungan dengan menggunakan metode ROA pada tahun 2009 – 2012 semakin baik kinerja manajemen    karena  lebih  efisien  dalam  menggunakan  sumber  daya  yang  ada  di perusahaan.
2. Berdasarkan analisis EVA menunjukan kinerja keuangan yang baik pada PT Jaya Real  Property  ,  dari  tahun  2009  sampai  dengan tahun  2012.  Hal  ini  ditandai dengan  hasil  EVA  positip  yang  berarti  manajemen  perusahaan  telah  mampu menciptakan  nilai  tambah  perusahaan.  Dimana para  manajer  telah  memfokuskan perhatian  pada  kegiatan  yang  menciptakan  nilai  dan  telah  mengevaluasi  kinerja berdasarkan kriteria maksimum nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdulah,    Faisal,  2003. Manajemen  Perbankan (Teknik  Analisis  Kinerja  Keuangan Bank)  Malang: Unpress.
Bringham F. Eugene, Housten Joel F. 2001. Manajemen Keuangan Edisi ke 8 Buku 1, Jakarta: Penerbit Airlangga.
Gibson,  Charles  H.2001, Financial  Reporting  and  Analysis:  Using  Financial Accounting Information, Eight Edition, South Western College Publishing, Ohio
Gallangher,  Timmoty  J.  and  Joseph  D.  Andrew,  2003, Financial  Management: Principles and Practice, 3 Ed., Prentice Hall, Upper Saddle River,New Jersey.
Ikatan  Akuntansi  Indonesia  (IAI),  2001” Standar  Akuntansi  Keuangan” ,  Salemba Empat, Jakarta.
Munawir,2002, Analisis  Laporan  Keuangan ,  Cetakan  Pertama,Edisi  4,  Penerbit Liberty: Yogyakarta.
Martono  dan  Agus  Harjito, Manajemen  Keuangan, Edisi  Pertama,  Yogyakarta: Ekonisia, 2001
Nasser,  Etty  M. Pengukuran  Kinerja  Perusahaan  dengan  EVA  dan  MVA ,  Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Volume 3 No 1, Hal 24-42.2003.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Peak,  Donna  M  and  Milton,  Suzanne  H,  2001  ” Economic  Value  Added ” ,  Postal Service, United States of Amerika
Rokhayati,  Amin  Wijaya,2001, Langkah-langkah  dalam  menghitung Economic Value Added
Rudianto,2006. Akuntansi Manajemen. Gramedia. Jakarta
Sartono, Agus, R, 2001, Aplikasi Manajemen Keuangan Edisi 4, Yogyakarta:BPFE
Sugiyono,  2012, Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D, Cetakan  ke  15,
Maret 2012, Penerbit Alfabeta, Bandung.
Stewart, Value Based Management: Internet, WWW.Stewart-EVA.COM
Stewart,  Using  EVA  for  Performance  Management  and  Financial  Management  in  The New Economy: Internet, WWW.Stewart_EVA.COM
Tunggal, Amin Wijaya, 2001, Memahami Konsep Economic Value Added (EVA) dan Value Based Management(VAM) , Jakarta, Harvarindo.
Utama,  Sidharta,1997,  EVA: Pengukur  Penciptaan  Nilai  Perusahaan ,  Usahawan, No.04/TH XXVI/April:10-13
Utomo,Lisa  Linawati.  2002, Economic  Value  Added Sebagai  Ukuran  Keberhasilan Kinerja Manajemen Perusahaan, Jurnal Akuntansi dan Keuangan 1. 28-42.
Van  Horne,  Jame  C  dan  John  M.Wachowicz,  2005, Prinsip-Prinsip  Manajemen Keuangan, Edisi 12, PT SalembaEmpat, Jakarta.
Warsono,2003. Manajemen Keuangan Perusahaan , Edisi ketiga. Malang: Banyumedia Publising.
Young David, S, O:Byne, F, Stephen,2001, EVA dan manajemen berdasarkan nilai ..
Panduan Praktis Untuk Implementasi, Edisi Pertama,Jakarta: Salemba Empat.

## ANALISIS PENGARUH FAKTOR-FAKTOR KEPEMIMPINAN (PEMIMPIN, PENGIKUT) TERHADAP MOTIVASI KARYAWAN DALAM MEMASARKAN
PRODUK PT. TELKOM INDONESIA Graha Telkom BSD
LELY SURYANI *

## A B S T R A K ANALISIS PENGARUH FAKTOR FAKTOR KEPEMIMPINAN (PEMIMPIN dan
PENGIKUT) TERHADAP MOTIVASI KARYAWAN DALAM MEMASARKAN PRODUK PT. TELKOM  INDONESIA  Graha  Telkom  BSD Penelitian  bertujuan  mengetahui  hasil pengaruh  faktor-faktor  kepemimpinan  (Pemimpin,  Pengikut) terhadap  motivasi  karyawan dalam  memasarkan  produk  PT.  Telkom  Indonesia  (Tbk)  di  Graha  Telkom  BSD.  Metode penelitian pendekatan kuantitatif, survey mengumpulkan data primer dari kuesioner populasi di Graha Telkom BSD 61 orang. Hasil (1) Secara simultan uji F diperoleh nilai F hitung 47,781. Nilai F tabel taraf signifikansi 5% dan derajat kebebasan (dk) pembilang = k (banyak variabel bebas)  = 4  dan    dk penyebut  =  n-k-1  =  61– 4  – 1  =  56.  F tabel =  2,540.  Jika  nilai F hitung dibandingkan  F tabel terlihat F hitung (47,781)  >  dari F tabel (2,540)  tingkat  signifikansi  (α) 0,000<0,05  adalah  signifikan. Artinya  Ho  ditolak  dan  Ha diterima.  (2)  Secara  Parsial uji  T untuk variable pimpinan, nilai t hitung sebesar 2,204> t tabel (2,000) nilai taraf signifikansi 0,032< α (0,05). Hasil uji T untuk variable pengikut nilai t hitung sebesar 2,039> t tabel (2,000) serta nilai taraf  signifikansi    sebesar  0,046< α (0,05).  Unsur  kepemimpinan  (pemimpin,pengikut) berpengaruh  kuat terhadap  motivasi Karyawan memasarkan  produk  baik  secara  simultan maupun parsial. Gaya kepemimpinan  mendukung karyawan  lebih kreatif  dan  kondusif dalam bekerja sehingga menambah perluasan wilayah dalam pemasaran produk.
Kata kunci : Pemimpin, Pengikut,  memotivasi karyawan

## ABSTRACT
ANALYSIS  OF  FACTORS  LEADERSHIP  (LEADERS  AND  FOLLOWERS)  ON EMPLOYEE  MOTIVATION  IN  PRODUCT  MARKET  PT.  TELKOM  INDONESIA  Graha Telkom  BSD. The  study  aims  to  find  out  the  results  of  influence  factors analysis  of leadership  (Leaders,  Followers)  on  motivation  employees  in  product  market  PT.  Telkom Indonesia  at  Graha  Telkom  BSD.  Research  methods  quantitative  approach,  collecting primary  data  from  the  survey  questionnaires  in  the  Graha  Telkom  BSD  population  61 people. Results (1) Simultaneously F test obtained by value Fhitung 47.781. Value F table 5% significance  level  and  degrees  of  freedom  (df)  numerator  =  k  (many  variables)  =  4  and denominator  df  =  n-k-1  =  61- 4-1  =  56.  F table =  2.540.  If  the  value  of  F  compared  F table showed that F count. of 47.781 > F table (2.540), significance level (α)
0.000 <0.05 was significant. Means Ho rejected and Ha accepted. (2) Partial variable t test for the leadership, t count of 2,204> t table (2.000) 0.032 significance level value <α (0.05). t test results  for  the  variable  followers  t count of  2,039>  t table (2.000)  as  well  as  the  value  of  a significance level of 0.046 <α (0.05). Elements of leadership  (leader, follower) has a strong influence  on  the  motivation  of  employees  to  market  the  product  either  simultaneously  or partially. Leadership style supports employees more creative and conducive to work so that adds to the expansion in the area of product marketing. Keywords: Leaders, Followers motivation.
*) Dosen Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## I. PENDAHULUAN

## A. Latar Belakang Masalah
Telkom  merupakan  BUMN  yang  bergerak  di  bidang  jasa  layanan telekomunikasi  dan  jaringan  di wilayah  Indonesia  dan  karenanya  tunduk  pada hukum dan peraturan yang berlaku di Indonesia.
Untuk  bisa  bersaing  dengan  kompetitor  yang  saat  ini  juga  semakin  gencar memasarkan  dan  melakukan  promosi  dengan jenis  produk  yang  sama,  diperlukan upaya dan kiat yang tepat sehingga bisa memenangkan persaingan yang ada.
Berdasarkan  pada  hal  tersebut,  maka  masih  diperlukan  optimalisasi  fungsi dari faktor-faktor  kepemimpinan bagi  segenap  karyawan yang bekerja. Apabila hal tersebut  dilaksanakan,  maka  bukan  hal  yang  sulit  bagi  P.T.  Telkom  untuk  selalu berada pada posisi market leader .
Kepemimpinan  itu  sendiri  merupakan  “suatu  upaya  penggunaan  jenis pengaruh  bukan  paksaan  untuk  memotivasi  orang  orang  untuk  mencapai  tujuan tertentu. ” (Gibson, Ivancevich, Donnely dalam Handoko, 2001:334).
Dari  kasus  dan  teori  yang  dipaparkan  diatas,  maka  penulis  menitik  beratkan pada  “Analisis  Pengaruh  Faktor-faktor  Kepemimpinan  (Pemimpin,  Pengikut) terhadap Motivasi Karyawan dalam Memasarkan Produk PT. Telkom (Tbk)”.

## B. Identifikasi Masalah
1. Pengaruh  kepemimpinan  yang  kurang  dirasakan  oleh  karyawan  hingga  lini bawah.
2. Peran  pimpinan belum sepenuhnya  terasa  dalam  menggerakkan  karyawan untuk menawarkan produk.
3. Pengikut yang belum paham dengan karakter pimpinan
4. Pengikut tidak dapat mengaplikasikan perintah pimpinan

## C. Batasan Masalah
Agar  tetap  fokus  dalam  pembahasannya,  maka  penulis  membatasi  penulisan ini  hanya  pada  Analisis  Pengaruh  Faktor  Faktor  Kepemimpinan  (Pemimpin, Pengikut)  Terhadap  Motivasi  Karyawan  Dalam  Memasarkan  Produk  PT.  Telkom Indonesia (Tbk).

## D. Perumusan Masalah
1. Bagaimana kondisi pimpinan dalam mempengaruhi karyawan
2. Bagaimana kondisi pimpinan dalam menggerakkan karyawan
3. Bagaimana  kondisi  pengikut  (karyawan)  dalam  menjalankan  perintah pimpinan

## II. KAJIAN PUSTAKA
A. Teori Manajemen
The  most comporehensive  definition  views  manajemen  as  an  integrating process  by  which  authorized  individual  create,  maintain,  and  operate  an organization  in  the  selection  an  accomplishment of  it’s  aims (Lester  Robert  Bittel (Ed), 1978 : 640).

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Manajemen  itu  adalah pengendalian  dan pemanfaatan daripada  semua faktor dan  sumberdaya,  yang  menurut  suatu  perencanaan  (planning),  diperlukan  untuk mencapai atau menyelesaikan suatu prapta atau tujuan kerja yang tertentu,( Prajudi Atmosudirdjo,1982 : 124).

## 1. Pengertian Manajemen Sumber Daya Manusia
Menurut  Melayu  SP.  Hasibuan  (2007:  34)  MSDM  adalah  ilmu  dan  seni  mengatur hubungan dan peranan tenaga kerja agar efektif dan efisien membantu terwujudnya tujuan perusahaan, karyawan dan masyarakat.
Menurut  Henry  Simamora  (1999  :  98)  MSDM  adalah  sebagai  pendayagunaan, pengembangan,  penilaian,  pemberian  balasan  jasa  dan  pengelolaan  terhadap individu anggota organisasi atau kelompok. bekerja.

## 2. Kepemimpinan
a. Faktor Faktor Kepemimpinan
Salah  satu  cara  komunikasi  yang  baik  dalam  memimpin  adalah “melakukannya  dalam  kerja”  dengan  praktek  seperti  pemimpin  ikut  serta  dalam memasarkan  produk,  pengajaran,  atau  praktisi.  Dalam  hubungan  ini  sang  ahli diharapkan sebagai bagian dari perannya dalam  memberikan pengajaran/instruksi.
Ciri-ciri ideal yang perlu dimiliki pemimpin menurut Sondang P Siagian (1994 : 75-76) adalah: – pengetahuan umum yang luas, daya ingat yang kuat, rasionalitas, obyektivitas,  pragmatisme, fleksibilitas, adaptabilitas, orientasi  masa  depan; – sifat inkuisitif,  rasa  tepat  waktu,  rasa  kohesi  yang  tinggi,  naluri  relevansi,  keteladanan, ketegasan,  keberanian,  sikap  yang  antisipatif,  kesediaan  menjadi  pendengar  yang baik, kapasitas integratif; – kemampuan untuk bertumbuh dan berkembang, analitik, menentukan  skala  prioritas,  membedakan  yang  sangat  penting  dan  yang  penting, keterampilan mendidik, dan berkomunikasi secara efektif.

## 1).  Pimpinan
George  R.  Terry  (1972:458): Kepemimpinan  adalah  aktivitas  mempengaruhi orang-orang supaya diarahkan mencapai tujuan organisasi.
Ralph  M.  Stogdill  dalam  Sutarto  (1998b:13): Kepemimpinan  adalah  suatu  proses mempengaruhi  kegiatan-kegiatan  sekelompok orang  yang  terorganisasi  dalam usaha mereka menetapkan dan mencapai tujuan.
2).    Pengikut
Pengikut  adalah  perilaku  mencontoh  ,  meniru,  selalu  di  belakang  dan bergerak  maju  sejalur  dengan  apa  yang  ada  didepannya  baik  itu  gerakan fisik maupun sumber pemikiran. (Kamus Besar Bahasa Indonesia) Tikno Lensufie dalam bukunya  yang  berjudul “ Leadership untuk  Profesional  dan  Mahasiswa” memberikan pengertian pemimpin sebagai seseorang yang mampu menggerakkan pengikut  untuk  mencapai  tujuan  organisasi. Ahmad  Rusli  dalam  kertas  kerjanya Pemimpin  Dalam  Kepimpinan  Pendidikan  (1999  :  56  )Pemimpin  adalah  individu manusia  yang  diamanahkan  memimpin  sub-ordinat  (pengikutnya ) ke  arah mencapai matlamat yang ditetapkan.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Unsur-unsur  kepemimpinan  menurut  Stogdill  adalah: Adanya  keterlibatan anggota  organisasi  sebagai  pengikut. Distribusi  kekuasaan  di  antara  pemimpin dengan  anggota  organisasi. Legitimasi  diberikan  kepada  pengikut. Pemimpin mempengaruhi pengikut melalui berbagai cara.

## b. Fungsi pemimpin
Ada empat fungsi pemimpin yang berkaitan dengan keputusan.
1) Sebagai  Pengusaha  (Entrepreneurial).  Pemimpin  harus  mampu  memprakarsai pengembangan  proyek  dan  menyusun  sumber  daya  yang  diperlukan. Oleh karena itu pemimpin harus memiliki sikap proaktif.
2) Sebagai  Penghalau  Gangguan  (Disturbance  Handler).  Pemimpin  sebagai penghalau  gangguan  harus  bersikap  reaktif  terhadap  masalah  dan  tekanan situasi.
3) Sebagai  Pembagi  Sumber  Dana  (Resource  Allocator).  Disini  pemimpin  harus dapat  memutuskan  kemana  saja  sumber  dana  akan  didistribusikan  ke  bagian- bagian dari organisasinya. Sumber dana ini mencakup uang, waktu, perbekalan, tenaga kerja dan reputasi.
4) Sebagai  Pelaku  Negosiasi  (Negotiator).  Seorang  pemimpin  harus  mampu melakukan  negosiasi  pada  setiap  tingkatan,  baik  dengan  bawahan,  atasan maupun pihak luar.

## c. Manajemen Kepemimpinan
Dalam  sebuah  perusahaan  diperlukan  seorang  pemimpin  yang  selalu  aktif memberikan  arahan  dan  menggerakkan  aktifitas.  Mengendalikan operasional perusahaan  manjadi  target  utama. Adapun  macam-macam  gaya  kepemimpinan sbb:
1) Gaya Kepemimpinan Otoriter / Authoritarian Gaya pemimpin yang memusatkan segala keputusan dan kebijakan yang diambil dari dirinya sendiri secara penuh.
2) Gaya Kepemimpinan Demokratis / Democratic. Gaya kepemimpinan demokratis adalah  gaya  pemimpin  yang  memberikan  wewenang  secara  luas  kepada  para bawahan.
3) Gaya  Kepemimpinan  Bebas  /  Laissez  Faire.  Pemimpin  jenis  ini  hanya  terlibat dalam  kuantitas  yang  kecil  di  mana  para  bawahannya  yang  secara  aktif menentukan tujuan dan penyelesaian masalah yang dihadapi.
4) Gaya  Kepemimpinan  Karismatis.  Mampu  menarik  orang mereka  terpesona dengan cara berbicaranya yang membangkitkan semangat.

## 3. Motivasi Karyawan
Motivasi adalah suatu proses untuk menggiatkan motif-motif menjadi perbuatan  /  tingkah  laku  untuk  memenuhi  kebutuhan  dan  mencapai  tujuan  / keadaan  dan  kesiapan  dalam  diri  individu  yang  mendorong  tingkah  lakunya  untuk berbuat  sesuatu  dalam  mencapai  tujuan.  (Drs.  Moh.  Uzer  Usman  :  2000  :  67  ) Motivasi adalah kekuatan tersembunyi di dalam diri kita yang mendorong kita untuk

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
berkelakuan  dan  bertindak  dengan cara yang  khas  (Davies,  Ivor  K  :  1986  :  54). Adapun faktor-faktor motivasi dalam berorganisasi adalah sebagai berikut :
1).  Intern Individu.
Intern  individu  merupakan  faktor-faktor  dalam  diri  individu  yang  dapat memotivasi dirinya untuk melakukan sesuatu.
2).  Ekstern Individu.
Ekstern  individu  merupakan  faktor-faktor  di  luar  diri  individu  yang  dapat memotivasi individu untuk melakukan sesuatu.
Teori  Motivasi  Abraham  Maslow  :  5  tingkatan  dikenal  dengan  sebutan Hirarki Kebutuhan Maslow, (1) Kebutuhan fisiologis (lapar, haus, dsb), (2) Kebutuhan rasa aman  (merasa  aman  dan  terlindung,  jauh  dari  bahaya),  (3)  Kebutuhan  akan  rasa cinta  dan  rasa  memiliki  (berafiliasi  dengan  orang  lain,  diterima,  memiliki),  (4) Kebutuhan  akan  penghargaan  (berprestasi,  berkompetensi,  dan  mendapatkan dukungan serta pengakuan), dan (5) Kebutuhan aktualisasi diri (kebutuhan kognitif: mengetahui,  memahami,  dan  menjelajahi;  kebutuhan  estetik:  keserasian, keteraturan, dan keindahan; kebutuhan aktualisasi diri: mendapatkan kepuasan diri dan menyadaripotensinya).

## 4. Manajemen Pemasaran Produk
Manajemen  pemasaran  adalah  sebagai  kegiatan  yang  direncanakan,  dan diorganisasikan  yang  meliputi  pendistribusian  barang,  penetapan  harga  dan dilakukan  pengawasan  terhadap  kebijakan-kebijakan  yang  telah  dibuat  yang tujuannya  untuk  mendapatkan tempat  dipasar  agar  tujuan  utama  dari  pemasaran dapat tercapai.

## B. Kerangka Pemikiran
1. Hubungan Antara Pimpinan (X1) Terhadap Motivasi Karyawan Dalam Memasarkan Produk (Y)
Pemimpin yang selalu aktif memberikan arahan dan menggerakkan aktifitas setiap individu yang menjadi bawahannya. Dalam mengendalikan perusahaan yang menjadi tanggungjawabnya, maka seorang pemimpin boleh memilih gaya pimpinan yang  sesuai  dengan  karakter  dan  budaya  organisasi  perusahaan  yang  di mandatkan  kepadanya. Dari  uraian  diatas  maka  dapat  disimpulkan  terdapat hubungan  yang  positif  antara  Pimpinan  dengan  motivasi  karyawan  dalam memasarkan produk.
2. Hubungan  Antara  Pengikut    (X2)  Terhadap  Motivasi  Karyawan  Dalam Memasarkan Produk (Y)
Pengikut adalah perilaku mencontoh , meniru, selalu di belakang dan bergerak maju  sejalur  dengan  apa  yang  ada  didepannya  baik  itu  gerakan  fisik  maupun pemikiran. Dalam kontek pemberdayaan sumber daya manusia, agar menghasilkan karyawan  yang  profesional  dengan  integritas  yang  tinggi.  Dari  uraian  tersebut

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
diatas maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  adanya  hubungan  positif  antara pengikut dengan motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
C. Hipotesis Penelitian
Diduga  terdapat  pengaruh  secara  parsial  dari  faktor-faktor  kepemimpinan mempengaruhi  terhadap  motivasi  karyawan  dalam  menawarkan  produk.  Diduga terdapat  pengaruh  secara  simultan  dari  faktor  faktor  kepemimpinan  dalam mempengaruhi  motivasi  karyawan  dalam  memasarkan  produk.  Diduga  belum tersebarnya  informasi  produk  yang  dimiliki  PT.  Telkom  kepada  masyarakat  luas. Diduga  kurang aktifnya Pemasaran produk yang dilakukan oleh PT. Telkom.

## III. METODOLOGI PENELITIAN
Metode  penelitian  dapat  diartikan  sebagai cara  ilmiah  untuk  mendapatkan data  yang  valid  dengan  tujuan dapat  ditemukan,  dikembangkan,  dan  dibuktikan, suatu  pengetahuan  tertentu  sehingga  pada  gilirannya  dapat  digunakan  untuk memahami,  memecahkan,  dan  mengantisipasi  masalah dalam  bidang  bisnis. Sugiyono (2012).
Tujuan  penelitian  yakni  Analisis  Pengaruh  Faktor  - faktor  kepemimpinan terhadap  motivasi  karyawan  dalam  memasarkan  produk  PT.  Telkom  (Tbk),  maka penelitian  ini  menggunakan  metode  pendekatan  kuantitatif yaitu dengan  survei guna  mengumpulkan  data  yang  hasil  analisisnya  akan  dihadirkan  dalam  bentuk angka-angka.  Sugiyono  (2012:  24)  metode penelitian  kuantitatif  diartikan  sebagai metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, untuk meneliti pada populasi  atau  sampel  tertentu,  teknik  pengambilan  sampel  pada  umumnya dilakukan  secara  random,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian, analisis data bersifat kuantitatif atau statistik bertujuan untuk menguji hipotesis yang sudah ditentukan.
Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  explanatory  (penjelasan),  dikarenakan menggunakan  metode  survei  dengan    mengambil  sampel  dari  suatu  populasi  dan menggunakan  kuesioner sebagai alat pengumpul data yang utama.
Dalam penelitian ini operasional variabel di identifikasikan sebagai berikut:

## A. Variabel Penelitian

## 1. Variabel X (Variabel bebas)
Variabel  independen  (bebas)  adalah  yang  mempengaruhi  atau  yang  menjadi sebab timbulnya variabel dependen(terikat). (Sugiyono, 2012:59). Dalam penelitian ini variabel independen (bebas) adalah faktor-faktor Kepemimpinan yaitu : (1)  Pimpinan dan
(2) Pengikut

## 2. Variabel Y (Variabel terikat)
Variabel dependen (terikat) adalah variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat,  karena  adanya  variabel  bebas.  (Sugiyono,2012:59).  Dalam  penelitian  ini

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
yang  menjadi  variabel  terikat  adalah motivasi  karyawan  untuk  memasarkankan produk.
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  skala  Likert,  sehingga  responden dapat  memberikan  masukan  atas  penggunaan  produk  atau  jasa    tersebut.  Setuju dan  tidak  setuju  terhadap  suatu  pernyataan,  sehingga  setiap  responden  diminta untuk menjawab suatu pernyataan dengan lima alternatif, mulai dari tingkat sangat tidak  setuju  sampai  sangat  setuju.  Setiap  jawaban  dari  responden  di  beri  skor  1 sampai  5.  Skala  likert  merupakan  skala  pengukuran  dengan  lima  kategori  respon yang  berkisar  antara  "sangat  setuju"  hingga  "sangat  tidak  setuju"  yang mengharuskan  responden  menentukan  derajat  persetujuan  atau  ketidak  setujuan mereka  terhadap  masing-masing  dari  serangkaian  pernyataan  mengenai  obyek stimulus. ( Naresh Malhotra, 2009:298).
Populasi yang akan di teliti disini adalah karyawan PT.Telkom (tbk) di Graha Telkom  BSD  Serpong  Tangerang  Selatan.  Penelitian  ini  dilakukan  dengan  cara mengambil  keseluruhan  populasi  dikarenakan  jumlah  karyawan  yang  hanya  61 orang  sehingga  memudahkan  peneliti  untuk  meneliti  keseluruhan  karyawan  untuk dijadikan  objek  penelitian. Pengumpulan  Data  yakni  dengan  dokumentasi, observasi  , kuisioner dan  wawancara untuk mendapatkan data dan informasi serta keterangan  keterangan  lain  yang  dapat  mendukung  penelitian  ini  sehingga  data yang di peroleh realistis dan akurat.

## B. Uji Kualitas Data

## 1. Uji Validitas Masing-Masing Variabel
Menguji  validitas  konstruksi, dapat  menggunakan  pendapat  dari  ahli  (judgment experts),  Setelah  instrumen  dikontruksi  tentang  aspek-aspek  yang  akan  diukur dengan  berlandaskan  teori  tertentu,  maka  selanjutnya  dikonsultasikan  dengan  ahli (Sugiyono,  2012:177).    Uji  validitas  instrumen  dengan  faktor-faktor  variabel  yang bersangkutan.  Uji  coba  secara  empirik  menggunakan Pengujian  Validitas Konstrak  (Construct  Validity) ,  Pengujian  validitas  dalam  penelitian  ini menggunakan  bantuan  software  SPSS  (Statistical  Package  For  Social  Science) 21.0 for windows. Dasar pengambilan keputusan dalam uji validitas adalah sebagai berikut :
1) Apabila nilai r hasil positif serta r hasil >r tabel , maka butir atau variabel tersebut valid.
2) Apabila nilai r hasil negatif dan r hasil <r tabel atau pun r hasil negatif >r tabel maka butir atau variabel tersebut tidak valid.
2. Uji Reliabilitas Masing-Masing Variabel
Uji  reliabilitas  menurut  Priyatno  (2008:  25)  digunakan  untuk  mengetahui konsistensi alat ukur, apakah alat pengukur yang digunakan dapat diandalkan dan tetap konsisten jika pengukuran tersebut diulang.
Penerapan uji reliabilitas atau keandalan ini dimaksudkan bahwa setelah tingkat validitas  ditentukan,  maka  dapat  dilanjutkan  reliabilitas.  Reliabilitas  suatu  butir pertanyaan  dapat dilihat dari hasil output SPSS  pada tabel dengan judul Reliability Statistics .   Untuk menilai masing-masing butir pertanyaan reliabel dapat dilihat dari

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
nilai Cronbach’s  Alpha pada  masing-masing  butir  pertanyaan.  Suatu  pertanyaan dikatakan  reliabel  menurut  Priyatno  (2008:26)  bila  nilai Cronbach’s  Alpha lebih besar dari  r  kritis product moment .
Uji reliabilitas dilakukan dengan menghitung besarnya cronbach alphacoefficient untuk  masing-masing  instrumen  kuesioner  yang  akan  diuji.    Uji  ini  dimaksudkan untuk mengetahui sejauh mana hasil pengukuran tetap konsisten, apabila dilakukan pengukuran ulang terhadap gejala yang sama dengan menggunakan  alat pengukur yang sama.
Suatu  kuesioner  dinyatakan  reliabel apabila  nilai r hitung > nilai r tabel dengan  taraf signifikan  5%.  Analisa  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah mendiskripsikan dari masing-masing variabel untuk mengetahui bobot jawaban dari responden  diantaranya  tentang  produk  dari  bukti  pimpinan  mempengaruhi, pimpinan menggerakkan, motivasi karyawan menawarkan produk.
3. Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas
Pengujian  normalitas  adalah  pengujian  tentang  kenormalan  distribusi  data (Santosa,  dan  Ashari,  2005  :  54).  Jadi  data  terdistribusi  normal  dimana  data memusat pada nilai rata-rata dan median.
Untuk  mengetahui  bentuk  distribusi  data  bisa  menggunakan  grafik  distribusi  dan analisis  statistik.  Bentuk  data  yang  terdistribusi  secara  normal  dimana  bentuk grafiknya  mengikuti  bentuk  lonceng,  sedangkan  analisis  statistik  menggunakan analisis  keruncingan  dan  kemencengan  kurva  dengan  indikator  keruncingan  dan kemencengan.
Model  regresi  yang  baik  adalah  distribusi  data  normal  atau  mendekati  normal. Deteksi normalitas dengan melihat penyebaran data atau titik pada sumbu diagonal dari grafik. Dasar pengambilan keputusannya adalah sebagai berikut :
Jika  data  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal, maka  data  sudah  terdistribusi  normal  dan  model  regresi  memenuhi  asumsi normalitas.
Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal,  maka  data  tidak  terdistribusi  normal  dan  model  regresi  tidak  memenuhi asumsi normalitas.
b. Uji Multikolinieritas
Hubungan  linear  yang  sempurna  atau  pasti  diantara  beberapa  atau  semua variabel  yang  menjelaskan  dari  regresi.  Tujuannya  untuk  menguji  apakah  pada model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  independen.  Jika  terjadi korelasi,  maka  terdapat  masalah  atau  problem  multikolinearitas.  Untuk  melihat adanya  multikolinearitas,  dapat  digunakan  nilai Variance  Inflation  Factor  (VIF) dan tolerance dari hasil Collinearity Statistic berdasarkan hasil pengolahan data dengan SPSS for  Windows .  Apabila  nilai  VIF  disekitar  angka  1  dan  nilai tolerance mendekati angka 1, maka dapat diindikasikan tidak ada gejala multikolinearitas.
c. Uji Heterokedastisitas

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Asumsi  penting  dari  model  regresi  linear  klasik  ialah  bahwa  gangguan  yang muncul  dalam  regresi  adalah  homoskedastisitas,  yaitu  semua  gangguan  tadi mempunyai  varian  yang  sama.  Tujuannya  adalah  untuk  menguji  apakah  dalam sebuah  model  regresi,  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual  dari  suatu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika  varians  dari  residual  dari  satu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  tetap,  maka  disebut  homoskedastisitas. Sebaliknya,  jika  varian  berbeda  disebut  heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang baik adalah tidak ada terjadinya heteroskedastisitas.
Heteroskedastisitas  diuji  dengan  menggunakan  uji  koefisien  korelasi Rank Spearman ,  yaitu  mengkorelasikan  antara  absolut  residual  hasil  regresi  dengan semua variabel  bebas.  Bila  probabilitas  hasil  korelasi  lebih  kecil  dari  0,05  (5%), maka persamaan regresi tersebut mengandung heteroskedastisitas dan sebaliknya berarti  non  heteroskedastisitas  atau  homokedastisitas.  Kriteria  dari  hasil pengujiannya adalah sebagai berikut :
- Jika  titik  yang  ada  membentuk  suatu  pola  tertentu,  bergelombang,  melebar, kemudian menyempit, maka terjadi heteroskedastisitas.
- Jika  tidak ada  pola  yang jelas,  titik-titik  menyebar  diatas  dan  dibawah  angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

## C. Uji Hipotesa

## 1. Analisis Regresi Linier Berganda
Menurut Malhotra (2009:211) bahwa regresi berganda adalah sebuah prosedur untuk  memperoleh  suatu  hubungan  matematis  dalam  bentuk  persamaan,  antara sebuah  variabel  metrik  tunggal  bebas  dan  sebuah  variabel  metrik  tunggal  terikat. Analisis  ini  dimaksudkan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  faktor-faktor kepemimpinan  (pemimpin,  pengikut)    terhadap  motivasi  karyawan  dalam menawarkan produk.

## 2. Uji Statistik F (Uji Simultan)
Menurut  Priyatno  (2008:81)  uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  apakah variabel  independen  (bebas)  secara bersama-sama  berpengaruh secara  signifikan terhadap  variabel  dependen  (terikat).  Cara  pengambilan  keputusan  adalah  :Jika probabilitas/signifikan > 0,05 ,  Ho diterima , Jika probabilitas/signidikan < 0,05 , Ho ditolak atau dengan cara melihat F hitung dengan F Tabel:
- Jika F hitung < F tabel, maka H 0 diterima
- Jika F hitung > F tabel, maka H 0 ditolak

## 3. Uji Statistik t (Uji Parsial)
Untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen secara parsial. Dalam penelitian ini adalah pengaruh variabelfaktor-faktor kepemimpinan  (pemimpin,  pengikut,  komunikasi  dan  situasi)    terhadap  motivasi karyawan  dalam  menawarkan  produk.  di  PT.Telkom  Indonesia  (Graha  Telkom) BSD.    Menurut  Priyatno  (2008:83),  uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  apakah

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
dalam  model  regresi  variabel  independen  (bebas)  secara  parsial  berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  dependen  (terikat).    Cara  pengambilan  keputusan adalah :
Jika probabilitas/signifikan > 0,05 ,  Ho diterima Jika probabilitas/signidikan < 0,05 , Ho ditolak Atau dengan cara melihat tabel t : Jika t hitung < t tabel, H 0 diterima Jika t hitung > t tabel, H 0 ditolak    Untuk menghitung t-tabel digunakan ketentuan df =  n-k-1  pada level  of  significant (α)  sebesar  5%  (tingkat  kesalahan  5%  atau  0,05) atau  taraf  keyakinan  95%  atau  0,95,  jadi  apabila  tingkat  kesalahan  suatu  variabel lebih dari 5% berarti variabel itu tidak signifikan.

## 4. Uji Koefisien Determinasi (Uji R²)
Dalam  uji  linear  berganda, Koefisien  determinasi  digunakan  untuk mengetahui  prosentase  sumbangan  pengaruh  serentak  variabel-variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  untuk  itu  digunakan  angka-angka  pada  tabel  model summary.
Cara menentukan Koefisien Determinasi dengan melihat kolom R 2 , hasil dari analisa data SPPS.
Uji  R 2 atau  uji  determinasi  merupakan  suatu  ukuran  yang  penting  dalam regresi,  karena  dapat  menginformasikan  baik  atau  tidaknya  model  regresi  yang terestimasi,  atau  dengan  kata  lain  angka  tersebut  dapat  mengukur  seberapa dekatkah garis regresi yang terestimasi dengan data sesungguhnya. Nilai koefisien determinasi  (R 2 )  ini  mencerminkan  seberapa  besar  variasi  dari  variabel  terikat  Y dapat  diterangkan  oleh  variabel  bebas  X.  Bila  nilai  koefisien  determinasi  sama dengan 0 (R 2 = 0), artinya variasi dari Y tidak dapat diterangkan oleh variabel X.

## D. Analisis Dimensi Variabel Penelitian
Analisis  dimensi  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  dimensi  variabel bebas  terhadap  variabel-variabel  terikat,  maka  diperlukan  matriks  korelasi  dimensi antar variabel ( bebas dan terikat ) sehingga bisa dibaca elemen  matriks, dalam hal ini sebagai korelasi antar dimensi yang besarnya -1 <R < 1, dimana : r ~ 1 menunjukkan korelasi positif kuat r ~ -1 menunjukkan korelasi negatif kuat r ~ 0 menunjukkan  tidak ada nya korelasi

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## A. Hasil Penelitian
1. Uji F (Uji Simultan)
Uji  statistik  F  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  independen yang  dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  atau simultan terhadap variabel dependen. Uji Statistik F ini merupakan pengujian yang diperlukan  dalam  menguji  hipotesis  yang  diajukan  dalam penelitian ini.  Hasil  uji ini

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
pada output  SPSS dapat dilihat pada tabel ANOVA seperti yang penulis tampilkan pada tabel I.
Hipotesis (H5) yang penulis ajukan untuk penelitian ini adalah :
H 0 :     ß1 = 0 artinya variabel faktor-faktor kepemimpinan (pimpinan, pengikut)secara simultan tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
H 1 :     ß1 ≠  0  artinya  variabel  faktor-faktor  kepemimpinan  (pimpinan, pengikut) secara simultan memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel motivasi  karyawan  dalam  memasarkan  produk.  Sedangkan  kriteria  pengujiannya adalah :
Ho diterima apabila F hitung < F tabel atau Signifikansi F hitung > α Ho ditolak apabila F hitung > F tabel atau Signifikansi F hitung < α
Tabel 4.1 : Uji Simultan pengaruh Variabel X terhadap Variabel Y ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 565.970 4 141.493 47.781 .000 b Residual 165.833 56 2.961 Total 731.803 60
a. Dependent Variable: Motivasi Karyawan (Y) b. Predictors: (Constant), Pimpinan (X1), Pengikut (X2)
Dari Tabel 4.1 diperoleh nilai F hitung sebesar 47,781 sedangkan untuk nilai F tabel dengan  taraf  signifikansi  5%  dan  derajat  kebebasan  (dk)  pembilang  =  k  (banyak variabel  bebas)  = 4 dan    dk  penyebut  =  n-k-1  = 61  – 4  – 1  =  56  diperoleh  F tabel = 2,540.  Jika  nila  F hitung dibandingkan  dengan  F tabel maka  akan  terlihat  bahwa  F hitung (47,781)  > dari  F tabel (2,540)  dengan    tingkat  signifikansi  atau  probabilitas      (α  ) 0,000<  0,05  adalah  signifikan.  artinya  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima.  Hal  ini  berarti faktor-faktor  kepemimpinan  (pimpinan,  pengikut,  komunikasi  dan  situasi)  secara simultan  secara  bersama-sama  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
Untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  yang  diberikan  oleh  variabel independen terhadap variabel dependen maka dilakukan analisis determinasi. Dari hasil perhitungan SPSS diperoleh nilai koefisien determinasi (R Square ) untuk variabel faktor-faktor  kepemimpinan  (pimpinan,  pengikut)  secara  simultan  secara bersama- sama  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  motivasi  karyawan dalam memasarkan produk. yang tercantum pada tabel 4.2.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Tabel 4.2 : Korelasi Nilai R dan R Square
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .879 a .773 .757 1.721
a. Predictors: (Constant),  , Pimpinan (X1) , Pengikut (X2)
b. Dependent Variable: Motivasi Karyawan (Y)
Sumber: Hasil pengolahan data (2014)
Berdasarkan  Tabel  4.2.  diperoleh  angka  R  Square  atau  koefisien  determinan sebesar  0,773  yang  berarti  variant  yang  terjadi  pada  variabel  motivasi  karyawan dalam  memasarkan  produk  (Y)  adalah  sebesar  Koefisien  Determinasi  (KD)  =  R 2 = (0,879) 2 = 0,773 = 77,3% dimana varian Y tersebut ditentukan oleh variabel variabel faktor-faktor  kepemimpinan  (pimpinan  (X 1 ),  pengikut  (X 2 ). Sisanya  atau  sebesar 22,7% (100% - 77,3%) itu dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
Sedangkan  persamaan  regresi  bergandanya  hasilnya  seperti  pada  tabel  4.3 seperti di bawah ini
Tabel 4.3 : Hasil Uji Statistik t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 8.261 2.467 3.349 .001 Pimpinan (X1) -.177 .080 -.215 -2.204 .032 Pengikut (X2) -.200 .098 -.199 -2.039 .046
a. Dependent Variable: Motivasi Karyawan (Y) Sumber: Hasil pengolahan data (2014)
Berdasarkan Tabel 4.3 diatas, diperoleh persamaan regresi linier berganda : Ῠ = 8,261 - 0,177X 1 - 0,200X 2

## 2. Uji  t ( Uji Parsial )
Pengujian  statistik  t  bertujuan  untuk  melihat  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dengan  menganggap  variabel independen  lainnya  konstan.  Jadi  pengujian  statistik  t  ini  digunakan  untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh secara parsial antara antara harga, persepsi harga  terhadap  keputusan  pembelian.  Dalam  pengujian  ini  jika  t hitung >  t tabel atau signifikansi  t hitung (p-value)  <  α,  maka  ini  berarti  terdapat  pengaruh  yang  signifikan secara statistik antara variabel independen tersebut terhadap variabel dependen.
a. Uji Hipotesis parsial untuk variabel Pimpinan
Hipotesis (H1) yang akan diuji pada bagian ini adalah :

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
H 0 :     ß1 =  0  artinya  variabel  pimpinan secara  parsial  tidak  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
H 1 :     ß1 ≠  0  artinya  variabel  pimpinan secara  parsial  tidak  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
Dari  tabel  output  4.3,  diperoleh  nilai  t hitung sebesar  2,204>  t tabel (2,000)  serta nilai taraf signifikansi  sebesar 0,032< α (0,05). Dengan demikian H 0 ditolak dan H 1 diterima,  atau  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  pimpinan secara  parsial memberikan  pengaruh  yang  signifikanterhadapvariabelmotivasi karyawan  dalam memasarkan produk.

## b. Uji Hipotesis parsial untuk variabel kualitas Pengikut
Hipotesis yang akan diuji pada bagian ini adalah :
H 0 :     ß1 =  0  artinya  variabel  pengikut secara  parsial  tidak  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
H 1 :     ß1 ≠  0  artinya  variabel  pengikut secara  parsial  tidak  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel motivasi karyawan dalam memasarkan produk.
Dari tabel output 4.3 diperoleh nilai t hitung sebesar   2,039> t tabel (2,000) serta nilai taraf signifikansi sebesar 0,046< α (0,05). Dengan demikian H 0 ditolak dan H 1 diterima,  atau  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  pengikut secara  parsial memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel motivasi  karyawan  dalam memasarkan produk.

## 3. Pengujian Korelasi Antar Dimensi
Uji  korelasi  dimensi  bertujuan  untuk  menguji  hubungan  antara  dua  variabel yang  tidak  menunjukkan  hubungan  fungsional  (berhubungan  bukan  berarti disebabkan). Uji korelasi ini dimaksudkan untuk mengetahui hubungan yang paling kuat  pada  dimensi  dari    variabel  faktor-faktor  kepemimpinan  (pimpinan,  pengikut) terhadap  dimensi  pada  variabel  motivasi  karyawan  dalam  memasarkan  produk. Keeratan hubungan ini dinyatakan dalam bentuk koefisien korelasi.
Berikut  adalah  penjabaran  dalam  bentuk  matriks  dalam  hubungan  antar dimensi  pada  empat  variabel  bebas  yaitu  Pimpinan,  Pengikut,  Komunikasi,  dan Situasi dan  satu  variabel  terikat  yaitu  Motivasi  Karyawan  dalam  Memasarkan Produk.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## TABEL 4.4 : Matrik Korelasi Antar Dimensi
Varabel Dimensi Pearson Correlations Dimensi Variabel Penilaian Kinerja (Y) Aktualisasi diri (Y11) Kebersamaan tim kerja (Y12) Kebutuhan intern (Y13) Pimpinan (X1) Ketrampilan Teknis .300 * .231 .162 Ketrampilan Manusiawi .010 .175 .320 * Ketrampilan Konseptual .160 .238 .188 Pengikut (X2) Meminta Saran .184 .315 * -.009 Melaksanakan Saran .416 ** .521 ** .133
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed). Sumber: Hasil pengolahan data (2014) Berdasarkan  tabel  4.4 diatas  diperoleh angka Pearson  Correlation (r)  dimensi keterampilan manusiawi pada variabel Pimpinan (X 1 ) memiliki hubungan paling kuat dengan  dimensi  kebutuhan  intern  pada  variabel  Motivasi  Karyawan  dalam Memasarkan  Produk  (Y)  dengan  nilai  r =  0,320  atau  32,0%.  Kondisi  ini menggambarkan bahwa perubahan variabel Motivasi Karyawan dalam
Memasarkan  Produk(Y)  khususnya  dimensi  kebutuhan  interndipengaruhi  oleh dimensi keterampilan manusiawi pada variabel pimpinan.
Sedangkan dimensi melaksanakan saran pada variabel Pengikut (X 2 ) memiliki hubungan  paling  kuat  dengan  dimensi  kebersamaan  tim  kerja  pada  variabel Motivasi  Karyawan  dalam  Memasarkan  Produk  (Y)  dengan  nilai  r  =  0,521  atau 52,1%.  Kondisi ini  menggambarkan  bahwa  perubahan variabel  Motivasi Karyawan dalam Memasarkan Produk (Y) khususnya dimensi kebersamaan tim kerjadipengaruhi oleh dimensi melaksanakan saran pada variabel pengikut.

## B. Pembahasan Hasil Penelitian

## 1.   Variabel Pimpinan
Dari  analisis  regresi  linear  didapatkan  bahwa  jika  ada penurunan  variabel pimpinan  (X 1 )  akan  menurunkan  nilai  variabel  Motivasi  Karyawan  dalam Memasarkan  Produk  (Y)  sebesar  17,7%  kali  atas  setiap  penunrunan    yang terjadi  pada  variabel  pimpinan  (X 1 ).  Mengingat  koefisien  regresi  dan  korelasi yang dimiliki oleh variabel  pimpinan nilainya   sangat  lemah,  maka manajemen PT.Telkom  (Tbk)  diharapkan  lebih  dini  dapat  mengantisipasi  kendala  yang terjadi terhadap penurunan motivasi karyawan dalam memasarkan produk

## 2. Variabel Pengikut
Dari  analisis  regresi  linear  didapatkan  bahwa  jika  ada  penurunan  variabel pengikut  (X 2 )  akan  menurunkan  nilai  variabel  Motivasi  Karyawan  dalam Memasarkan  Produk  (Y)  sebesar  20,0%  kali  atas  setiap  penunrunan    yang terjadi  pada  variabel  pengikut  (X 2 ).  Mengingat  koefisien  regresi  dan  korelasi yang  dimiliki  oleh  variabel  pengikutnilainya  koefisiennya  sangat  lemah,maka manajemen PT.Telkom (Tbk) dapat membimbing dan memberi contoh konkret
para  pengikutnya  agar  lebih  giat  dan  semangat  dalam  kinerja  sehingga mencapai hasil yang maksimal sesuai apa yang diinginkan perusahaan.

## V. KESIMPULAN
Pimpinan  berpengaruh  kuat  menggerakkan  dan  memotivasi  karyawan memasarkan  produk,    faktor-faktor  kepemimpinan secara  simultan  dapat mempengaruhi karyawan dan pimpinan dalam menggerakkan karyawan dalam memasarkan produk.
Pengikut  dalam  menjalankan  perintah  pimpinan  sangat  berpengaruh terhadap  pemasaran  produk  dan wajib  mengikuti  arahan  pimpinan  dalam rangka mewujudkan visi dan misi perusahaan.
Motivasi  karyawan  sangat  berpengaruh  dalam  memasarkan  produk  , artinya  tanpa  terciptanya  motivasi  yang  tinggi  maka  kinerja  karyawan  tidak akan sesuai dengan visi dan misi perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Gibson, Ivancevich dan Donelly, “ Organisasi Manajemen Proses, Struktur dan Perilaku ”, Alih bahasa: Sasmita, Erlangga, Jakarta. 1982 Hasibuan,  Malayu, S.P.  Drs.  “ Manajemen:  Dasar,  Pengertian  dan  Masalah ”, Cetakan  Kelima, Haji  Mas Agung, Jakarta. 1990,  “ Manajemen Sumber Daya Manusia ”, PT. Bumi Aksara, Jakarta. 2007
Lester  R,  Bittel,    “ Industrial  Management;  Personel  management;  Supervisor of Employees ”, McGraw Hill, Auckland. 1976 Siagian,  Sondang  P.  SMPA,  Ph.D.,  ,  “ Administrasi  Pembangunan ”,  PT. Gunung  Agung,  Jakarta.  1978 “ Manajemen  Stratejik” ,  CetakanKeempat,
PT  Bumi  Aksara, Jakarta.  2002,  “ Teori  dan  Praktek  Kepemimpinan ” , Rineka Citra, Jakarta. 1998 Sugiyono, “ Metodelogi Penelitian dan Administrasi ”, Penerbit Alfabeta, Bandung.  2009,  “M etode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D ”, Penerbit Alfabeta, Bandung. 2009 Simamora, Henry. “ Akuntansi Manajemen ”, Salemba Empat, Jakarta. 1999 Terry,George R. Terry,alih bahasa Winardi,   “ Asas-Asas Manajemen ”, Alumni, Bandung. 1986

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## ANALISIS KEPATUTAN DUE DILIGENCE YANG DIKEMBANGKAN LEMBAGA MODAL VENTURA DALAM HUBUNGANNYA DENGAN AKURASI PENGAMBILAN KEPUTUSAN PEMBIAYAAN
(Study Kasus  pada Perusahaan Pasangan Usaha dari PT. Sarana Jakarta Ventura)

## K A R T O N O *)

## ABSTRAKSI
ANALISIS  KEPATUTAN  DUE  DILIGENCE  YANG  DIKEMBANGKAN  LEMBAGA  MODAL VENTURA  DALAM  HUBUNGANNYA  DENGAN  AKURASI  PENGAMBILAN  KEPUTUSAN PEMBIAYAAN . Tujuan penelitian ini, untuk mengetahui teknik due diligence yang dilakukan dalam rangka  penyusunan  studi  kelayakan  bisnis  pembiayaan,  serta  mengetahui  sejauh  mana pelaksanaan due  diligence tersebut  dijalankan  sebagai  dasar  untuk  menentukan  kepatutan  studi kelayakan  bisnis  pembiayaan  di  PT  Sarana  Jakarta  Ventura  sehingga  dapat  dilakukan  evaluasi. Penelitian  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  deskriptif  analisis. Adapun  alat  analisa  yang digunakan  adalah  analisis  data  kualitatif,  yang  dapat  ditarik  suatu  kesimpulan  atas  pembahasan yang  telah  dilakukan  sebagai  berikut:  (1)  PT.Sarana  Jakarta  Ventura  menggunakan  teknik  due diligence  secara  umum  yang  mengacu  kepada  analisa  kelayakan  usaha  yang  dilakukan  oleh lembaga  keuangan  dan  Perbankan.  (2)  Proses  due  diligence  yang  dilakukan  dengan  analisa terhadap  aspek-aspek  penting  yang  terkait  rencana  pembiayaan  (aspek  teknis  produksi  dan operasional,  aspek  hukum  dan  legalitas,  aspek  organisasi  dan  manajemen,  aspek  keuangan) masih  terdapat  kelemahan-kelemahan  yaitu  beberapa  potensi  risiko  pembiayaan  yang  tidak terdeteksi, karena dalam proses verifikasi, evaluasi, assesment dan analisa terhadap aspek-aspek pembiayaan  yang  dilakukan  tidak  tajam  dan  akurat,  bahkan  terdapat  aspek  penting  dalam pembiayaan justru tidak dilakukan analisa yaitu aspek manajemen yang  berkaitan dengan analisa 5C  dengan  prinsip  prudential.  Hasil  penelitian  ini  disarankan  bahwa  perusahaan  harus  membuat pedoman pembiayaan  yang dapat digunakan untuk melakukan due diligence dalam hubungannya dengan  akurasi  pengambilan  keputusan  pembiayaan  yang  dituangkan  dalam    suatu  Produk Program Manual Investasi ( PPM Investasi) dan diperlukan pemahaman dan komitmen dari pihak- pihak yang terkait dalam proses keputusan pembiayaan.
Kata kunci: Studi Kelayakan Bisnis, Due diligence, Perusahaan Modal Ventura

## ABSTRACT
The purpose of this study, to determine the technical due diligence undertaken in order to finance the preparation of  feasibility study, as well as determine the extent to which the implementation of the due diligence carried out as a basis for determining the propriety of a business feasibility study financing in PT Sarana  Jakarta Ventura so that it can be evaluated. The study was conducted by using descriptive analysis method. The analysis tool used is the analysis of qualitative data, which can be drawn a conclusion on the discussion that has been carried out as follows: (1) PT.Sarana Jakarta Ventura using techniques due diligence generally refers to the analysis of the feasibility of the work done by financial institutions and Banks , (2) The process of due diligence carried out by analyzing the  important aspects related to the financing plan (technical aspects of production and operations,  legal  aspects  and  legal,  organizational  aspects  and  management,  financial  aspects), there are still weaknesses that some of the potential  risks  of  financing undetected, because in the process  of  verification,  evaluation,  assessment  and  analysis  of  aspects  of  financing  that  do  not sharp and accurate, even there are important aspects of the financing just does not do the analysis, namely  the  management  aspects  related  to  the  analysis of  5C  with  prudential  principles.  The results  of  this  study  suggested  that  companies  should  create  guidelines  for  financing  that  can  be used to perform  due diligence in relation to the accuracy of decision making financing set forth in the Product Program Manual Investments (PPM Investments) and required the understanding and commitment of the parties involved in the decision process financing.
Keywords: Business Feasibility Studies, Due Diligence, Venture Capital Company *) Dosen Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## I. PENDAHULUAN
Lahirnya PT Sarana Jakarta Ventura tidak dapat dipisahkan dari PT Bahana Artha Ventura dengan  suatu  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yaitu  PT  Bahana  Pembinaan  Usaha  Indonesia atau disingkat BPUI yang didirikan tahun 1973 oleh Departemen Keuangan Republik Indonesia dan Bank  Indonesia  selaku  pemegang  sahamnya.  Pada  awalnya  BPUI  merupakan  lembaga pembiayaan yang didirikan dengan tujuan untuk menumbuhkan dan meningkatkan jiwa wiraswasta dan  kemampuan  berusaha  para  pengusaha  swasta  nasional  kecil  dan  menengah  tanpa mengabaikan cara berusaha yang sehat.
Dalam  perkembangannya,  pada  tahun  1993  BPUI  memperluas  kegiatan  usahanya  menjadi lembaga keuangan non bank yang juga bergerak di bidang sekuritas dan manajer investasi. Untuk meneruskan tujuannya sebagai lembaga pembiayaan tersebut diatas, pada tahun yang sama BPUI mendirikan PT Bahana Artha Ventura (BAV), yang sahamnya 99% dimiliki BPUI.
Guna memperluas jangkauan dalam mengembangkan kegiatan Usaha Kecil dan Menengah (UKM) di  seluruh  Indonesia,  sejak  tahun  1995  BAV  bermitra  dengan  pengusaha  atau  perusahaan  di daerah-daerah  untuk  mendirikan  lembaga  pembiayaan  UKM  di  daerah    pada  setiap  ibu  kota propinsi,  yang  kemudian  lebih  dikenal  sebagai  Perusahaan  Modal  Ventura  Daerah  (PMVD).  Saat ini terdapat 26 PMVD di seluruh Indonesia  dan 1 di DKI Jakarta yaitu PT Mitra  Ventura Indonesia (MVI)  yang  sekarang  berubah  namanya  menjadi  Sarana  Jakarta  Ventura  (Jakvent).  Pada  setiap PMVD  tersebut  BAV  bertindak  sebagai  pemegang  saham  dan  sekaligus  menjalankan  fungsi pembinaan  kepada PMVD sehubungan dengan misi pemerintah yang diemban yaitu, selain untuk mengembangkan  kegiatan  usaha  kecil  dan  menengah  (UKM)  di Indonesia  juga  mengembangkan Perusahaan Modal Ventura Daerah menjadi lembaga pembiayaan di daerah agar berkembang dan memiliki kinerja yang baik.
PT. Sarana Jakarta Ventura (JakVent) adalah  salah satu perusahaan modal  ventura daerah yang berada  di  Jakarta  yang  merupakan  anak  perusahaan  dari  PT  Bahana  Artha  Ventura (BAV), permasalahan  yang  dihadapi  adalah  lambatnya  mengatasinya  tingginya  angka  kredit  bermasalah atau yang dikenal dengan istilah Non Performing Investment (NPI) atau dalam istilah di Perbankan dikenal  dengan  nama  Non  Proforma  Loan  (NPL). Dimana dalam  3  (tiga)  tahun  terakhir  rata-rata mempunyai Non  Performing  Investment (NPI)  diatas rata-rata  industri per  bulannya  nilai  ini merupakan  angka  yang  cukup  tinggi  dalam  usaha  pembiayaan  dimana  angkanya  diatas  batas toleransi rata-rata NPI usaha sejenis sebesar 5%.
Diduga  yang  menyebabkan  terjadinya  kendala  dalam  pembiayaan  sehingga  tingkat  NPI  sangat tinggi diantaranya adalah pertama Proses Due Diligence terhadap aspek-aspek pembiayaan belum dilakukan  secara  cermat,  akurat,  menyeluruh  dan  komperhensif,  yang  dapat  mendeteksi  potensi risiko yang mungkin terjadi dalam pembiayaan, kedua proses  verifikasi terhadap  pos-pos tertentu yang tercatat pada laporan past performance atau kinerja keuangan Calon Perusahaan Pasangan Usaha (CPPU) serta melakukan proses analisa kualitatif terhadap aspek-aspek pembiayaan  yang terkait dengan laporan past performance atau kinerja keuangan, sehingga performance atau kinerja keuangan CPPU dapat diyakini akurasi dan kewajarannya belum dilakukan dengan cermat. Ketiga, proses  pencarian  CPPU  kurang  selektif  sehingga  banyak  mengalami  kendala  disaat  pembiayaan telah terealisasi.

## II. TINJAUAN PUSTAKA, PENELITIAN SEBELUMNYA DAN KERANGKA PEMIKIRAN
A. Tinjauan Pustaka
1. Lembaga Modal Ventura
Menurut  Keppres  No.  61  tahun  1988,  menguraikan  tentang  pengertian    sebagai berikut  :  “adalah  badan  usaha  yang  melakukan  usaha  pembiayaan  dalam  bentuk penyertaan  modal  ke  suatu  perusahaan  yang  menerima  bantuan  pembiayaan  untuk jangka  waktu  tertentu”. Sedangkan  menurut  O.P.  Simorangkir  tahun 2000 pada  halaman

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
169  dan  170  dalam  bukunya  “Pengantar  Lembaga  Keuangan  Bank Dan  Non  Bank” menguraikan sebagai berikut:
Sejumlah penulis memberikan berbagai definisi tentang , antara lain sebagai berikut :
- Robert  Wite  menyebut    adalah  penyediaan  pembiayaan  untuk  memungkinkan pembentukan dan pengembangan  usaha-usaha baru, baik dibidang teknologi maupun non teknologi. Ia menitik beratkan usaha baru bidang teknologi dan non teknologi
- Tony  Lorenz  melihat  segi  risiko,  capital  gain,  bunga  dan  deviden.    adalah  investasi jangka panjang dalam bentuk pemberian modal yang mengandung risiko bagi penyedia dana atau perusahaan  terutama mengharapkan capital gain , bunga atau deviden.
Sedangkan  menurut  David  Gladstone  dan  Laura  Glastone  tahun  2002  pada  halaman  5 dalam  bukunya  yang  berjudul  “Venture  Capital  Handbook”  menjelaskan  sebagai  berikut: “Venture capital investement is characterized by high risk”
Dari definisi diatas dapat disimpulkan  bahwa    merupakan suatu penanaman  modal  pada suatu usaha yang memiliki karakter risiko yang cukup tinggi. Dimana risiko tersebut dapat memberikan  keuntungan  yang  besar  atau  bahkan  akan  membuat  kerugian  yang  besar pula. Kebanyakan risiko yang timbul adalah risiko pada tingkat pengembalian modal yang di tanamkan.
Banyak  ahli  memberikan  konsep    yang  berbeda-beda,  untuk  lebih  memahami  tentang tidak  begitu  sukar  untuk  menguraikan  tentang  apa  itu venture  capital dan  membedakan mana venture  capital dengan bukan venture  capital . Pinjaman  yang diberikan  bank  pada debitur itu adalah bukan venture capital , membeli saham atau obligasi yang dibeli di pasar modal  itupun  bukan ventura  capital .  Suatu  perusahaan  real  estate  melakukan  investasi dengan  membeli  gedung  apartemen, shopping  centre dan  sebagainya  itu  juga  bukan venture  capital .  Jika  ada  anak  perusahaan  melakukan  investasi  pada  suatu  perusahaan kecil, hal ini dapat dikatakan sebagai venture capital .

## 2. Analisa Due Diligence
Untuk  menghindari  atau  mengurangi  terjadinya  resiko  kegagalan  yang  akan merugikan investor maupun lembaga pembiayaan itu sendiri, maka suatu evaluasi dalam bentuk  uji  tuntas  (Due  Diligence)  yang  prudential/hati-hati,  mendalam  dan  akurat  perlu dilakukan  terhadap  proyek  bisnis  yang  akan  dibiayai  atau  akan  dikembangkan  yang disebut  dengan  feasibility  studi  atau  studi  kelayakan  yang  meliputi  banyak  faktor  yang dianalisa.
Menurut Asril Sitompul (1999:25), due diligence merupakan gabungan dari beberapa konsep yang saling berhubungan, yaitu konsep bisnis dan konsep hukum serta peraturan pasar modal. Due Diligence merupakan kewajiban mutlak bagi yang berkepentingan untuk memverifikasi  keakuratan  dari  prinsip  keterbukaan  yang  berhubungan  dengan  sekuritas perusahaan  dan  merupakan  standar  untuk  penyelidikan  dan  penelitianyang  merupakan bagian dari proses penawaran umum yang akan dilakukan oleh perusahaan. Oleh sebab itu sebagian perusahaaan menafsirkan due diligence ini dengan “penelitian mendalam”.
Analisa  Kualitatif  yang  lazim  dilakukan  oleh  suatu  Bank  yang  akan  menyalurkan Kredit diantaranya ‘the five C’s analysis” dan 7P analisis.

## 3. Kelayakan Tekno Ekonomi ( Feasible )
Tekno  ekonomi  memuat  tentang  bagaimana  membuat  sebuah  keputusan  (decision making)  dimana  dibatasi  oleh  ragam  permasalahan  yang  berhubungan  dengan  seorang

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
engineer sehingga  menghasilkan  pilihan  yang  terbaik  dari  berbagai  alternatif  pilihan. Keputusan  yang  diambil  berdasarkan  suatu  proses  analisa,  teknik  dan  perhitungan ekonomi.
Engineering (rekayasa) biasa dikatakan profesi/disiplin dimana pengetahuan tentang matematika  dan  ilmu  pengetahuan  alam  yang  diperoleh  dengan  studi,  pengalaman,  dan praktik digunakan dengan bijaksana dalam mengembangkan cara-cara untuk penggunaan secara ekonomis bahan-bahan dan sumber alam untuk kepentingan manusia. Dari definisi ini  aspek-aspek  ekonomi  dari  engineering  dititik  beratkan  pada  aspek-aspek  fisik.  Jelas, bahwa  pada  dasarnya  ekonomi  merupakan  bagian  dari  engineering  yang  dilaksanakan dengan baik (Giatman, 2006). Alternatif-alternatif timbul karena adanya  keterbatasan dari sumber  daya  (manusia,  material,  uang,  mesin,  kesempatan,  dll).  Dengan  berbagai alternatif  yang  ada  tersebut  maka  diperlukan  sebuah  perhitungan  untuk mendapatkan pilihan  yang  terbaik  secara  ekonomi,  baik  ketika  membandingkan  berbagai  alternatif rancangan, membuat keputusan investasi modal, mengevaluasi kesempatan finansial dan lain sebagainya.
Analisa tekno ekonomi melibatkan pembuatan keputusan terhadap berbagai penggunaan sumber daya yang terbatas. Konsekuensi terhadap hasil keputusan biasanya berdampak jauh  ke  masa  yang  akan  datang,  yang  konsekuensinya  itu  tidak  bisa  diketahui  secara pasti,  merupakan  pengambilan  keputusan  dibawah  ketidakpastian sehingga  penting mengetahui :
a. Prediksi kondisi masa yang akan datang.
b. Perkembangan teknologi.
c. Sinergi antara proyek-proyek yang didanai.
Karena  penerapan  kegiatan  teknik  pada  umumnya  memerlukan  investasi  yang  relatif besar dan berdampak jangka panjang terhadap aktivitas pengikutnya, penerapan aktivitas tersebut menuntut adanya keputusan-keputusan strategis yang memerlukan pertimbangan-pertimbangan  teknik  maupun  ekonomis  yang  baik  dan  rasional.  Oleh karena  itu,  Ilmu  Tekno  Ekonomi  sering  juga  dianggap  sebagai  sarana  pendukung keputusan (Decision Making Support) (Sukirno, 2004)

## 4. Kelayakan Pendanaan dan Penyertaan ( Bankable )
Studi  kelayakan  proyek  investasi  dapat  diartikan  sebagai  suatu  kegiatan  yang mempelajari  secara  mendalam  tentang  suatu  usaha  atau  bisnis  yang  akan  dijalankan, dalam  rangka  dalam  menentukan  layak  atau  tidaknya  usaha  tersebut  dijalankan  (Chan dan  Sharp-Bette,  2007,  p.6).  manfaat  dilakukannya  studi  atau  analisa  kelayakan  proyek adalah untuk memfokuskan suatu rencana bisnis yang mempunyai suatu urut-urutan yang logis  yang  memungkinkan  untuk  menjangkau  sasaran.  Selain  itu,  manfaat  dari  studi kelayakan  yaitu  untuk  menghindarkan  suatu  perusahaan  dari  penanaman  modal  yang tidak ekonomis.
Dilakukannya  studi  kelayakan  memerlukan  biaya  juga.  Studi  kelayakan  lebih  baik dilakukan  terlebih  dahulu  sebelum  mendirikan  suatu  usaha  karena  besarnya  biaya  yang akan dikeluarkan untuk menjalankan studi kelayakan, bila dibandingkan dengan besarnya resiko  kegagalan  dan  kerugian  dari  suatu  proyek  investasi  dalam  jumlah  besar,  maka biaya tersebut relatif kecil.
Tujuan dilakukannya  studi  kelayakan  sebelum  mendirikan  suatu usaha atau proyek  yaitu (Chan dan Sharp-Bette, 2007, p.12):

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
 Menghindari  resiko  kerugian  di  masa  yang  akan  datang  karena  masa  yang  akan datang adalah kondisi yang tidak pasti.
 Memudahkan  pelaksanaan  pekerjaan,  rencana  yang  sudah  disusun  dijadikan  acuan di dalam mengerjakan setiap tahap yang sudah direncanakan.
 Memudahkan  pengawasan,  pengawasan  perlu  dilaksanakan  agar  jalannya  usaha tidak keluar dari rencana yang sudah disusun.
 Memudahkan  dalam  pengendalian  tujuan  dari  pengendalian  adalah  mengembalikan pelaksanaan pekerjaan yang melenceng kearah yang sesuai rencana sehingga tujuan perusahaan bisa tercapai.

## 5. Analisa Kajian Kelayakan
Analisa Kajian Kelayakan atau STUDI KELAYAKAN atau FEASIBILITY STUDY (FS), pada dasarnya adalah suatu penelitian yang mendalam terhadap suatu ide atau gagasan bisnis  tentang  layak  atau  tidaknya  ide  atau  gagasan  tersebut  untuk  dilaksanakan,  dan kelayakan tersebut harus mencakup persyaratan feasible dan bankable, ide atau gagasan tersebut  dapat  berupa  bisnis  baru  atau  pengembangan  dari  bisnis  yang  sudah  ada. Dengan  demikian  dilaksanakannya  suatu  FS  selalu  terkait  dengan  Investasi,  baik  yang bersifat nyata maupun financial.
Studi  kelayakan  bisnis  merupakan  gambaran  kegiatan  suatu  usaha  yang direncanakan, sesuai dengan kondisi, potensi , serta peluang yang tersedia dari berbagai aspek,  dalam  menyusun  studi  kelayakan  bisnis  harus  meliputi  beberapa  aspek  (Freddy Rangkuti, 2012, Studi Kelayakan Bisnis dan Investasi, Kompas Gramedia) diantaranya:
a. Pendahuluan
b. Aspek Hukum dan Legalitas
c. Aspek Pasar dan Pemasaran
d. Aspek Teknis Produksi dan Operasional.
e. Aspek Organisasi dan Manjemen Pengelolaan
f. Aspek Keuangan
g. Aspek Sosial dan Ekonomi
h. Kesimpulan dan Rekomendasi

## B. Kajian Penelitian Terdahulu
Penelitian  terdahulu  yang  pernah  dilakukan  mengenai    modal  ventura  oleh  peneliti lain dalam topik yang serupa namun berbeda sebagai bahan pembanding disertai dengan persamaan dan perbedaannya:
No Judul Penelitian Peneliti Variabel Penelitian Hasil Penelitian Persamaan (=) & Perbedaan (+) 1. Perjanjian Kerjasama Kemitraan antara Perusahaan  Modal Ventura dengan Perusahaan Pasangan Usaha dan Upaya Mengembangkan Perusahaan Liya Sukma Mulya,  Fakultas Hukum, Universitas Islam Bandung, Tahun 2008 Aspek-aspek perjanjian antara Prusahaan Ventura  dengan Pasangan Usaha Pembahasan hanya menitik beratkan pada aspek perjanjian antara Perusahaan dengan Perusahaan Pasangan Usaha (=) Obyek Sama Modal Ventura (+) Obyek Penelitian pasca Investasi, Khusus pada Perjanjian, bukan pada PropososI Investasi (PI)

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
2. Analisis Faktor-Faktor yang mempengaruhi Intensitas Penggunaan Dana oleh UKM (Studi Kasus Pada PT Sarana Jateng Ventera) Rilanto Arifin, Universitas Diponegoro, Tahun 2005 Frekuensi Pengusaha kecil dalam memanfaatkan modal Usaha di Ventura Pembahasan hanya membahas tentang seberapa seringnya pengusaha UKM menggunakan dana  dalam setahunnya (=) Obyek Modal Ventura Daerah (+) Obek penelitian pada CPPU, bukan pada Proposal Investasi (PI) 3. Peranan perusahaan modal Ventura dalam memberdayakan usaha kecil: studi kasus pada PT. Sarana Sumsel Ventura Erhast Fikri, Universitas Indonesia, Perusahaan dengan Perusahaan Kecil Membahas peranan antara perusahaan dengan pasangan usahanya khususmya perusahaan kecil (=) Obyek penelitian sama pada PMVD (+) Obyek yang diteliti out put dari investasi, bukan pada PI 4. T INJAUAN H UKUM I SLAM T ERHADAP P ERJANJIAN K ERJASAMA T ERHADAP
B AGI H ASIL ( S TUDI D I PT S ARANA J OGJA V ENTURA ) Imam Hasanuddin, Universitas Islam Sunan Kalijaga Yogyakarta, Tahun 2009 Perjanjian Antara dengan Aspek Hukum Islam Pembahasan hanya pada perjanjian antara Perusahaan dengan Pasangan Usaha di tinjau dari aspek hukum Islam (=) Obyek Penelitian sama PMVD (+) Obyek aspek hukum, bukan bisnisnya (PI)

## C. Kerangka Pemikiran dan Analisa Pembahasan

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## III.  METODE PENELITIAN
Metode penelitian, adalah suatu usaha untuk menempatkan dan menguji kebenaran suatu pengetahuan,  usaha mana  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  secara  ilmiah. Metode,  adalah  proses,  prinsip-prinsip  dan  tata  cara  memecahkan  suatu  masalah, sedangkan  penelitian  adalah  pemerikasaan  secara  hati-hati,  tekun  dan  tuntas  terhadap suatu  gejala  untuk  menambah  pengetahuan  manusia,  maka  metode  penelitian  dapat diartikan  sebagai  proses  prinsip-prinsip  dan  tata  cara  untuk  memecahkan  masalah  yang dihadapi dalam melakukan penelitian.
dalam  penelitian  ini,  metode  pendekatan  yang  digunakan  adalah  metode  analisis  data kualitatif,  yaitu  data  primer  dan  data  sekunder  yang  diperoleh  setelah  disusun  secara sistematis,  kemudian  dianalisis  secara  kualitatif  dalam  bentuk  uraian,  agar  dapat  ditarik kesimpulan untuk dapat dicapai kejelasan mengenai permasalahan yang akan diteliti. Analisis  kualitatif,  berupa  hasil  wawancara,  data  primer  serta  data  sekunder  yang dilakukan  terhadap  responden,  kemudian  setelah  data  terkumpul,  diseleksi,  kemudian disusun  secara  teratur  untuk  mengadakan  analisis  dengan  menggunakan  berbagai ketentuan atau pedoman, maupun pendapat ahli. Jadi, data terkumpul dan diklasifikasikan menurut pokok permasalahan, untuk kemudian ditarik suatu kesimpulan atas pembahasan yang telah dilakukan.
Keputusan manajerial dalam penelitian ini dalam cakupan strategic business yang bersifat fundamental.  Dengan  begitu  pendekatan  yang  digunakan  penelitian  ini  untuk  menggali serta  menganalisa  data  dan  informasi  di  lapangan  adalah  pendekatan  kualitatif. Jenis dan  metode  pengumpulan  data  yang  akan  dilakukan  adalah: Data  Primer:  melalui wawancara  dengan pihak-pihak yang terkait dengan usaha Calon Perusahaan Pasangan Usaha  (CPPU)  maupun  data  keuangan,  operasional  dan  sumber  daya  manusia. Sementara  informasi  yang  dibutuhkan  antara  lain:  laporan  keuangan,  serta  informasi- informasi lain yang terkait dengan CPPU. Data Sekunder: berupa studi literatur dari buku- buku,  majalah,  koran,  internet,  dan  jurnal-jurnal  yang  berkaitan  dengan  bidang  analisa kredit,  studi  kelayakan bisnis,  analisa  laporan  keuangan  perusahaan.  Analisis  data  yang akan  dilakukan  dalam  penulisan  ini berdasarkan  tahap  – tahap  perumusan  setiap  aspek yang  tertuang  dalam  proposal  investasi  yang  telah  diusulkan  ke  pihak  manajemen menurut Product Program Manual (PPM).

## IV.   HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  analisa  terhadap  proposal  investasi  Calon  Perusahaan  Pasangan Usaha  (CPPU)  PT  Sarana  Jakarta  Ventura  yang  disusun  oleh  Ventura  Capital  Officer (VCO) sebagaimana  dikemukakan  diatas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  analisa pembiayaan  atas  CPPU  tersebut    mengandung  kelemahan-kelemahan  yang  prinsipil sebagai berikut :
1. Tidak dilakukan evaluasi dan proses analisis yang cermat dan akurat terhadap aspek- aspek  pembiayaan,  sehingga  tidak  mampu  mendeteksi  potensi  risiko  yang  dapat timbul dalam pembiayaan.
2. Tidak  dilakukan  proses  analisa  terhadap  aspek  hukum  dengan  akurat  serta  tidak dilakukan  verifikasi  secara  cermat  terhadap  pos-pos  pada past  performance atau

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
kinerja  keuangan,  sehingga past  performance atau  kinerja  keuangan  tidak  dapat diyakini akurasi dan kewajarannya.
3. Asumsi keuangan yang ditetapkan untuk dasar perhitungan proyeksi keuangan  tanpa didukung  hasil  analisa  kualitatif,  sehingga  cenderung  ditetapkan  tanpa  dasar perhitungan yang wajar.
4. Analisa  pembiayaan  yang  dilakukan  tidak  didasarkan  pada  perhitungan repayment capacity yang  realistis,  melainkan  lebih  ditekankan  pada  kekuatan  jaminan  yang diserahkan oleh CPPU.
Kelemahan-kelemahan  dalam  proses  analisa  pembiayaan  PT.  SJS  ini  disebabkan VCO tidak melakukan analisa kualitatif  secara memadai, sehingga analisa kualitatif yang dilakukan tidak mampu mencapai sasarannya yaitu :
1. Proses  analisa  terhadap  aspek-aspek  pembiayaan  tidak  dilakukan  secara  cermat, akurat, menyeluruh dan komperhensif, sehingga analisa pembiayaan yang dilakukan tidak dapat mendeteksi potensi risiko yang kemungkinan terjadi dalam pembiayaan.
2. Proses  verifikasi  terhadap  pos-pos  tertentu  yang  tercatat  pada  laporan  kinerja keuangan  CPPU  atau  pemohon  pembiayaan  tidak  dilakukan,  demikian  pula  proses analisa  aspek-aspek  pembiayaan  yang  terkait  dengan  laporan kinerja  keuangan CPPU  tidak  dilakukan  secara  memadai,  sehingga  laporan  kinerja  keuangan  CPPU tidak dapat diyakini akurasi maupun kewajarannya.
Dalam  proses  analisa  pembiayaan  PT.  SJS  ini,  nampak  bahwa  VCO  lebih menekankan  pada  analisa  jaminan.  Dengan  demikian  proses  analisa  pembiayaan  PT. SJS  seperti  diuraikan  di  atas,  sulit  diharapkan  akan  menghasilkan  kualitas  pembiayaan yang  baik.  Sebagai  informasi  bahwa  kelemahan-kelemahan  prinsipil  yang  sama  terjadi juga  di  perusahaan  dalam  proses  analisa  pembiayaan  terhadap  beberapa  PPU  lainnya, yang  pada  akhirnya  pembiayaan    kepada  PPU-PPU  tersebut  menjadi  bermasalah  dan tujuan untuk menghasilkan kualitas pembiayaan yang baik tidak tercapai.
Pedoman pembiayaan yang digunakan selama ini tertuang dalam suatu Product Program Manual Investasi  (PPM  Investasi  ).  Namun  yang  termuat  dalam  PPM  Investasi  lebih bersifat prosedur dan rambu-rambu dalam melakukan kegiatan investasi pembiayaan dan bukan  suatu  teknik analisa  pembiayaan  yang  baku  dalam  kaitannya  untuk  menghasilkan kualitas  pembiayaan  yang  baik.  Sedangkan  proses  analisa  pembiayaan  yang  dilakukan selama  ini  cenderung  lebih  menekankan pada analisa jaminan.  Meskipun  juga  dilakukan analisa  kuantitatif  dan  menyusun  proyeksi  keuangan,  akan  tetapi  tidak  sepenuhnya didukung  asumsi-asumsi  yang  realistis  karena  asumsi-asumsi  yang  digunakan  untuk perhitungan proyeksi keuangan tidak didasarkan pada past performance keuangan CPPU atau acuan lain yang relevan.
Berdasarkan  kondisi  tersebut  diatas,  penulis  berpendapat  bahwa  Perusahaan perlu mempunyai teknik analisa pembiayaan sebagai pedoman untuk melakukan due diligence dalam  menyusun  proposal  investasi  CPPU,  dengan  tujuan  agar  keputusan  pemberian pembiayaan  kepada  CPPU  dapat  dipertanggungjawabkan  dan  pembiayaan  yang diberikan menghasilkan kualitas yang baik.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## V.    KESIMPULAN  DAN SARAN

## A. Kesimpulan
1. Teknik  Due  Diligence  yang  dikembangkan  oleh  PT.  Sarana  Jakarta  Ventura  dalam melakukan  kegiatan  pembiayaan  kepada  Calon  Perusahaan  Pasangan  Usaha (CPPU) menggunakan teknik studi kelayakan bisnis dengan melakukan due diligence seperti layaknya  proses  analisa  kredit  yang  dikembangkan  oleh  perbankan pada umumnya.  Pedoman  pembiayaan  yang  digunakan  selama  ini  tertuang  dalam  suatu Product Program Manual Investasi (PPM Investasi ), namun yang termuat dalam PPM Investasi  lebih  bersifat  prosedur  dan  rambu-rambu  dalam  melakukan  kegiatan investasi  pembiayaan dan  bukan  suatu  teknik  analisa  pembiayaan  yang baku  dalam kaitannya untuk menghasilkan kualitas pembiayaan yang baik.
2. Dalam  pelaksanaa  proses  due  diligence  yang  dilakukan  oleh  PT  Sarana  Jakarta Ventura  dalam  hal  ini  dilakukan  oleh  Ventura  Capital  Officer  (VCO)  bahwa  proses analisa  kualitatif  atau due  diligence yang  dilakukan  dengan  analisa  terhadap  aspek- aspek  penting  yang  terkait  rencana  pembiayaan  (aspek  teknis  produksi  dan operasional,  aspek  hukum  dan  legalitas,  aspek  organisasi  dan  manajemen,  aspek keuangan)  masih  terdapat  kelemahan-kelemahan  yaitu  beberapa  potensi  risiko pembiayaan  yang  tidak  terdeteksi,    karena  dalam  proses  verifikasi,  evaluasi, assesment dan analisa terhadap aspek-aspek pembiayaan yang dilakukan VCO tidak tajam  dan  akurat,  bahkan  terdapat  aspek  penting  dalam  pembiayaan  justru  tidak dilakukan analisa yaitu aspek manajemen yang berkaitan dengan analisa 5C dengan prinsip  prudential.    Akibatnya  terdapat  potensi  risiko  pembiayaan  yang  tidak teridentifikasi  dan  tidak  dilakukan  upaya  mitigasinya.  Disamping  hal  tersebut, terhadap past  performance usaha  CPPU  secara  keseluruhan  maupun  posisi past performance keuangan  CPPU  kurang  dapat  diyakini  akurasi  dan  kewajarannya. Identifikasi  potensi  risiko  pembiayaan  dan  mitigasinya  maupun  kewajaran  posisi keuangan  CPPU  sebelum dilakukan  pembiayaan  sangat penting,  karena  merupakan salah satu point pertimbangan keputusan pemberian pembiayaan serta acuan dalam menetapkan asumsi perhitungan proyeksi keuangan, agar menghasilkan pembiayaan yang berkualitas baik.

## B. SARAN
Untuk  memperoleh  suatu  pembiayan  dengan  kualiatas  yang  baik,  dan  menutupi kelemahan-kelemahan analisa seorang VCO sehingga tingkat Non Performing Investment (NPI) di masa yang akan datang dapat menurun, maka disarankan manajemen untuk:
1. Membuat pedoman pembiayaan yang dapat digunakan untuk melakukan due diligence dalam  hubungannya  dengan  akurasi  pengambilan  keputusan  pembiayaan  yang dituangkan  dalam    suatu Product  Program  Manual Investasi  (PPM  Investasi), PPM
Investasi yang dibuat harus lebih bersifat aplikatif dan analisis pembiayaan yang baku dalam  kaitannya  untuk  menghasilkan  kualitas  pembiayaan  yang  baik  yang  dapat digunakan  sebagai acuan  seorang  VCO  dalam  menyusun  suatu  proposal  investasi yang akan diajukan ke Komite Investasi (manajemen) sehingga akan didapatkan suatu hasil  kajian  yang  mendalam  yang  akan  dipergunakan  sebagai  alat  untuk  menentukan

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
kelayakan usaha dari CPPU yang dapat meminimalkan resiko pembiayaan bermasalah (NPI).
2. Dalam  proses  due  diligence  analisa  pembiayaan,  seharusnya  VCO  melakukan verifikasi, evaluasi, assesment dan  analisa  terhadap  aspek-aspek  pembiayaan secara cermat,  akurat,  menyeluruh  dan  komprehensif  baik  atas    analisa  kualitatif,  analisa kuantitaif  maupun  analisa  jaminan  dengan  menggunakan  teknik  analisa  pembiayaan pada  bab  4  ini,  agar  mampu  mengidentifikasi  potensi-potensi  risiko  pembiayaan  dan upaya mitigasi risikonya serta memperoleh keyakinan terhadap akurasi dan kewajaran kinerja  keuangan  CPPU,  sebagai  titik tolak  posisi  keuangan CPPU  untuk penyusunan proyeksi keuangan.
3. Setiap  melakukan  proses  analisa  pembiayaan,  VCO  harus mendapatkan  data  dan informasi  yang  terkait  dengan  aspek-aspek  dalam  pembiayaan yang  sedang  diproses serta  melakukan  konsultasi  kepada  atasannya  atau staff senior  yang  memiliki kemampuan dan pengalaman analisa pembiayaan yang baik.
4. Diperlukan pemahaman dan  komitmen dari pihak-pihak yang terkait dalam proses keputusan  pembiayaan,    baik VCO,  pengambil  keputusan  serta  bagian  terkait lainnya    bahwa  tujuan  analisa  pembiayaan  adalah  untuk  menghasilkan pembiayaan  yang  berkualitas  baik,  sehingga  proses  analisa  pembiayaan  yang menyeluruh dan komperhensif dapat diterapkan dengan baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Brealy  and  Myers,  2000,  Principels  of  corporate  Finance,  Burr  Ridje,  Illinois;  Irwin  Mc Grew Hill.
Bahan Pelatihan Konsutan KKMB (Konsultan Keuangan Mitra Bank) Bank  Indonesia.
Freddy Rangkuti, 2012, Studi Kelayakan Bisnis dan Investasi, Kompas Gramedia Horngren,  Sundem dan  Stratton,  tahun  2002 halaman  207  dalam bukunya  yang  berjudul “Introduction to Management Accounting”
Handoko Dipo tahun 1995 halaman 10 dan 11 dalam bukunya “Sukses Memperoleh Dana Usaha  Dengan  Tinjauan  Khusus  Modal  Ventura”  deregulasi  20  Desember  1988 atau di sebut Pakdes 88
Hasanuddin  Rahman,  2003,  Segi-Segi  Hukum  dan  Manajemen  Modal  Ventura  serta Pemikiran  Alternatif  ke  Arah  Model  Modal  Ventura  yang  sesuai  dengan  Kultur Bisnis di Indonesia, Bandung, PT. CAB
Jusuf, Jopie, 2007, Analisa Kredit untuk Account Officer, Jakarta Gramedia,
Kadarisman,  KPHN,  Hoediono,  1995,  Modal  Ventura  Alternative  Pembiayaan  Usaha Masa Depan edisi 1 Jakarta, IBEC.
Keputusan  Menteri  Keuangan  Republik  Indonesia  Nomor  1251/KMK.013/1988  tentang Ketentuan dan Pelaksanaan Lembaga Pembiayaan.
Keputusan  Menteri  Keuangan  Republik  Indonesia  Nomor  448/KMK.017/2000    tentang Perusahaan Pembiayaan.
Keppres No. 61 tahun 1988,
PT.  Bahana  Artha  Ventura,  “Ketentuan  Pokok  Pembiayaan  Perusahaan  Modal  Ventura”. Jakarta, 1996.
Simorangkir, OP, 2004, Pengantar Lembaga Keuangan dan Non Bank, Jakarta, PT Ghalin Indonesia.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
SFAC (Standard Financial Accounting Concepte) No. 1. Objective of  Financial Reporting by  Business  Enterprises  pada  FASB  (Financial  Accounting  Standard  Board) tahun 1978
http://ssbelajar.blogspot.com/2014/03/lembaga -keuangan-bukan-bank-lkbb.html Versi materi oleh D Endarto 18/11/2104
http://boniephoel.wordpress.com/2010/04/26/lembaga -keuangan-bukan-bank/
http://yulhanrinto.blogspot.com/2013/10/sistematika-studi-kelayakan-bisnis-dan.html

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
PENGARUH PROFITABILITAS, FIRM SIZE , RISIKO BISNIS, ASSET GROWTH , LEVERAGE , KEBIJAKAN DIVIDEN

## TERHADAP INSTITUTIONAL OWNERSHIP
(Perusahaan Property & Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011 – 2014)
Nardi Sunardi 1) dan Sarwani 2)

## ABSTRAK
PENGARUH  PROFITABILITAS, FIRM  SIZE ,  RISIKO  BISNIS, ASSET  GROWTH , LEVERAGE , KEBIJAKAN  DIVIDEN  TERHADAP INSTITUTIONAL  OWNERSHIP (Perusahaan Property  &  Real Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011–2014). Tujuan  penelitian  ini  adalah untuk  menguji  pengaruh  secara  parsial  maupun  simultan  antara  profitailitas, firm  size ,  risiko  bisnis, asset  growth ,  kebijakan  hutang/ leverage dan  kebijakan  dividen  terhadap  kepemilikan  insitutisional. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  manufaktur.  yang.  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesian dari 2011  sampai periode 2014 Sampel dalam  penelitian ini adalah 23 perusahaan Real Estate  and  Property sesuai  dengan  kriteria  yang  ditetapkan  Analisis  regresi  dilakukan  dengan didasarkan pada hasil analisis data panel. Penelitian ini menyimpulkan beberapa hal sebagai berikut:. (1) Variabel propitabilitas terbukti negatif dan signifikan terhadap institutional ownership , (2) Variabel firm  size terbukti  negatif  dan  signifikan  terhadap institutional  ownership ,  (3)  Variabel  risiko  bisnis terbukti  negatif  dan  signifikan  terhadap institutional  ownership ,  (4)  Variabel  asset  growth  terbukti positif  dan  signifikan  terhadap institutional  ownership ,  (5)  Variabel  leverage  terbukti  positif  dan signifikan  terhadap institutional  ownership ,  (6)  Variabel  kebijakan  dividen  terbukti  negatif  dan signifikan terhadap institutional ownership .
Kata  kunci: profitailitas, firm  size ,  risiko  bisnis, asset  growth ,  kebijakan  hutang/ leverage dan  kebijakan dividen, insitutisional ownership .

## ABSTRACT
INFLUENCES OF PROFITABILITY, FIRM SIZE, BUSSINES RISK, ASSET  GROWTH, LEVERAGE, DIVIDEND  POLICYTO INSTITUTIONAL  OWNERSHIP(Property  &  Real  Estate  Company  Listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  Year  2011-2014). The  aims  of  this  research  is  to  examine  the effect  of  propitability,  firm  size,  bussines  risk,    asset  growth,  leverage,  dividen  policy  as  the independen  variable  and  institutional  ownership  as  the  dependen  variable (studyat  Real  Estate  and Property  Company  Lisyting in  Indonesian  Stock  Exchange since  2011 until  2014). The  population in this study are 23 Real Estate and Property companies listed on the Indonesian Stock Exchange from 2011  until  2014.  The  sample  in  this  study  is  Real  Estate  and  Property  company  according  to  the criteria  established.    Regression  analysis  was  performed  with  based  on  the  results  of  data  panel analysis this study concludes some of the following: (1) Variable propitability proven to negative and significan  the  institutional  ownership,  (2)  Variable  firm  size  proven  to negative  and  significan  the institutional  ownership,    (3)  Variable  business  risk proven  to  negative  and  significan  the  institutional ownership, (4) Variable asset growth proven to positive  and significan the institutional ownership, (5) Variable  leverage proven  to  positive  and  significan the institutional  ownership,   (6)  Variable  dividend policy proven to negative and significan the institutional ownership,
Key words: propitability, firm size, bussines risk, asset growth, leverage, Dividen policy, insitutisional ownership.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## I. PENDAHULUAN
Negara  Indonesia  termasuk  salah  satu  negara  yang  berkembang  di  ASEAN  dan tergolong  dalam  kelompok  20  ekonomi  utama  (G20),  hal  ini  hal  ini  dapat  dilihat  dari pertumbuhan  makro  ekonomi negara Indonesia  secara  yang  mulai  membaik.  Proyeksi  dari sejumlah  lembaga  menunjukan  perekonomian  tahun  2016  bisa  tumbuh  diatas  5% (Bappenas,  Bank  Indonesia,  Apindo,  ADB,  Bank  Dunia  dan  LPS)  merilis  laporan  analisis stabilitas  dan  sistem  perbankan  triwulan  IV  2015.  Dalam  laporan  tersebut  LPS  mencatat pertumbuhan ekonomi Indonesia diperkirakan membaik dari 4,8 persen pada 2015 menjadi 5,3  persen  pada  2016.  Sedangkan,  rata-rata  inflasi  diprediksi  mencapai  4,3  persen  pada 2016  dengan  posisi  akhir  tahun  di  4,5  persen.  BI  rate,  pada  akhir  2016  diproyeksikan sebesar 7,5 persen. Rata-rata nilai tukar Rupiah pada 2016 diprediksi stabil pada kisaran Rp 14.000/USD.
Tujuan  utama  pengelolaan  perusahaan  yang  telah go  public lazimnya  adalah meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para  pemegang,  semakin  tinggi  harga  saham berarti  semakin  memakmurkan  pemilik  saham.  Kekayaan  pemegang  saham  dan perusahaan  dipresentasikan  oleh  harga  pasar  dari  saham  yang  merupakan  cerminan  dari keputusan  investasi,  pendanaan  ( financing ),  dan  manajemen  asset.  (Sri  Hermuningsih  : 2013).  Untuk  mencapai  tujuan  tersebut,  para  pemilik  modal  (sebagai principal )  bisa mempercayakan  kepada  para  profesional  (manajerial)  atau insiders atau  sering  disebut agen. Hal ini dapat tercapai apabila ada kerja sama antara manajemen perusahaan dengan pihak  lain  yang  meliputi sharehoder maupun stakeholder dalam  membuat  keputusan- keputusan  keuangan  dengan  tujuan  memaksimumkan  modal  kerja  yang  dimiliki.  Apabila tindakan antara manajer dengan pihak lain tersebut berjalan sesuai, maka masalah diantara kedua pihak tersebut tidak akan terjadi. Dalam kenyataannya penyatuan kepentingan kedua pihak  tersebut  sering  kali  menimbulkan  masalah.  Adanya  masalah  diantara  manajer  dan pemegang  saham  disebut  masalah  agensi  ( agency  problem ).  Dalam  konsep theory  of  the firm (Jensen & Meckling, 1976), adanya agency problem tersebut akan menyebabkan tidak tercapainya tujuan keuangan perusahaan, yaitu meningkatkan nilai perusahaan dengan cara memaksimumkan    kekayaan pemegang  saham.  Menurut  teori  ini  hubungan  antara  pemilik dan  manajer  pada  hakekatnya  sukar  tercipta  karena  adanya  kepentingan  yang  saling bertentangan  ( conflict  of  interest ).  Pertentangan  dan  tarik  menarik  kepentingan  antara prinsipal dan agen dapat  menimbulkan  permasalahan  yang  dalam agency  theory dikenal sebagai asymmetric information (AI)  yaitu informasi yang tidak seimbang yang disebabkan karena  adanya  distribusi  informasi  yang  tidak  sama  antara  prinsipal  dan  agen. Prinsipal merasa  khawatir  agen  melakukan  tindakan  yang  tidak  disukai  oleh  prinsipal  seperti memanfaatkan  fasilitas  perusahaan  secara  berlebihan  atau  membuat  keputusan  yang penuh  risiko  misalnya  dengan  menciptakan  utang  yang  tinggi  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan  (atas  biaya  pemilik)  dimana  tindakan  ini  disebut  moral  hazard. Menurut  Scott (2000), terdapat dua macam asimetri informasi yaitu:
1) Adverse  selection ,  yaitu  bahwa  para  manajer  serta  orang-orang  dalam  lainnya biasanya  mengetahui  lebih  banyak  tentang  keadaan  dan  prospek  perusahaan dibandingkan  investor  pihak  luar.  Dan  fakta  yang  mungkin  dapat  mempengaruhi keputusan  yang  akan  diambil  oleh  pemegang  saham  tersebut  tidak  disampaikan informasinya kepada pemegang saham.
2) Moral  hazard, yaitu  bahwa  kegiatan  yang  dilakukan  oleh  seorang  manajer  tidak seluruhnya  diketahui  oleh  pemegang  saham  maupun  pemberi pinjaman.  Sehingga manajer  dapat  melakukan  tindakan  diluar  pengetahuan  pemegang  saham  yang melanggar  kontrak  dan  sebenarnya  secara  etika  atau  norma  mungkin  tidak  layak dilakukan.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Penyebab  konflik  lainnya  seperti  pembuatan  keputusan  yang  berkaitan  dengan  (1) aktivitas pencarian  dana  ( financing decision )  dan  (2)  pembuatan  keputusan  yang berkaitan dengan  bagaimana  dana  diperoleh  tersebut  dan  kemana  dana  tersebut  diinvestasikan. Munculnya konflik  akan menyulitkan pemegang  saham  memonitor pengelola perusahaan, maka  asset  perusahaan  dapat  saja  digunakan  untuk  kepentingan  pengelola  daripada memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham.  Untuk  meminimalkan  konplik  kegenan ( agency  conflict )  antara  manajer  dengan  pemegang  saham  maka  dibutuhkan  suatu menkanisme  pengawasan  yang  dapat  mensejajarkan  kepentingan  pihak-pihak  terkait (Yentie, Nicken Desrtriana 2010) Namun, adanya mekanisme pengawasan itu menyebabkan munculnya  biaya  yang  disebut  agency  cost.  Menurut  Bringham  et  al.  (2001)    adalah  biaya yang  meliputi  semua  biaya  monitoring  tindakan  manajer,  mencegah  tingkah  laku  manajer yang  tidak dikehendaki  dan opportunity  cost akibat  pembatasan  yang dilakukan  pemegang saham terhadap tindakan manajer.
Ada  beberapa  alternatif  yang  dapat  dilakukan  untuk  mengurangi agency  cost ,  yaitu dengan cara : a. Peningkatan kepemilikan institusi ( institusional ownership ) sebagai monitoring agen t. b. Meningkatkan kepemilikan saham perusahaan oleh manajemen ( insider ownership ).
c. Meningkatkan  hutang  perusahaan  dengan  meningkatkan  hutang  sebagai  sumber pendanaan investasi, excess cash flow akan menurun dan dapat menekan pemborosan yang dilakukan oleh manajemen (Jensen dan Meckling, 1976).
d. Meningkatkan dividend  payout  ratio yang  akan  mengurangi free  cash  flow (Crutchley dan Hansen 1989).
Dari fakta empiris diatas jelas penelitian permasalahan agen ( agency problem ) masih menarik untuk diteliti karena masih banyak permasalahan seperti :
Pertama  melihat  dari  hasil  penelitian  terdahulu  penelitian  masih  berhenti  pada konsekuensi bagi  efisiensi biaya  akibat  kebijakan  tersebut.  Padahal  semua  kebijakan akan berujung  pada  kepentingan  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu  penelitian  yang mengungkapkan pengaruh langsung dari kebijakan tersebut perlu dilakukan, sesuai dengan saran dari beberapa  peneliti terdahulu  seperti  peneliti Taswan  (2001)  yang  meneliti  analisis pengaruh  institutional  dan  insider  ownership,  kebijakan  hutang  dan  dividen  terhadap  nilai perusahaan serta factor-faktor yang mempengaruhinya.
Kedua  pemasalahan  komposisi  struktur  kepemilikan  perusahaan-perusahaan  di Indonesia  agak  berbeda  bila  dibandingkan  dengan  perusahaan-perusahaan  yang  ada  di Eropa  dan  Amerika.  Struktur  kepemilikan  perusahaan  yang  tergabung  dibeberapa  pasar modal  Eropa  dan  Amerika  bersifat  menyebar  ( dispersed  ownership )  sehingga agency problem bisa  terjadi  antara  manajer  dan  pemegang  saham  ( owners ).  Ketiga  fakta  empiris mengenai faktor-faktor yang berpengaruh terhadap institutional ownership, profitabilitas, firm size  (SIZE ),  likuiditas,  tingkat  pertumbuhan  ( growth ),  kebijakan hutang,  kebijakan  dividen telah banyak dilakukan dan masih menunjukkan perbedaan hasil atau gap dan masih pada persoalan-persoalan  hubungan  keagenan  dan  nilai  perusahaan  selain  itu  masih  ada  gap. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  properti  dan  real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2010-2014. Metode penentuan sampel  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling,  dan  berdasarkan  kriteria  yang telah  ditentukan  maka  didapat  jumlah  sampel  penelitian sebanyak  23  perusahaan  sampel. Data  penelitian  merupakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari Indonesia  Capital  Market Directory periode  tahun  2011-2014.  Pengujian  hipotesis  penelitian  menggunakan  tehnik analisis regresi panel ( panel analysis ) dengan alat bantu EVIEW versi 7.2.

## II. METODOLOGI PENELITIAN
A. Populasi dan Sampel

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Populasi  dan  sampel  penelitian  dilakukan  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan pengambilandata  melalui  ICMD  ( Indonesian  Capital  Market  Directory )  Tahun  2011-2014, Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang bergerak pada sectorproperti dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2011-2014  berdasarkan  yang termuat dalam ICMD periode tahun 2011-2014. dansitus internet www.idx.co.id.
Penarikan  sampel  yang  dilakukan  adalah  dengan  menggunakan  desain  sampel nonprobabilitas  dengan  metode judgment  sampling . Judgment  sampling adalah  salahsatu jenis purposive  sampling dimana  dilakukan  pemilihan  sampel  berdasarkanpenilaian terhadap  beberapa  karakteristik  anggota  populasi  yang  disesuaikandengan  maksud penelitian  (Kuncoro,  2003:119).  Kriteria  penarikan  sampel  yangdigunakan  oleh  peneliti adalah :
1) Perusahaan properti dan real estate yang terdaftar secara terus-menerus diBursa Efek Indonesia selama periode Tahun 2011-2014.
2) Perusahaan  properti dan real  estate yang  memiliki laporan  keuangan lengkapselama periode Tahun 2011-2014.

## B. Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  teknik  dokumentasi,  teknik dokumentasi ini dimana peneliti  mengumpulkan data data kuantitatif tang diperoleh melalui observasi  nonpartisipan  atau  diperoleh  secara  tidak  langsung,  yaitu  dengan  cara mengumpulkan,  mencatat  dan  mengkaji  datasekunder  yang  berupa  laporan  keuangan perusahaan properti dan real estate yangdipublikasikan oleh BEI melalui Indonesian Capital Market Directory (ICMD)yang diterbitkan periode Tahun 2011-2014.

## C. Operasional Variabel
Operasional variabel dalam penelitian ini didefinisikan sebagai berikut:
1) Kepemilikan Institusional ( institutional ownership )(Y1) Kepemilikan institusional ( institutional ownership ) sebagai variable endogen di proksikan dengan INST. yang meruapakan perbandingan kepemilikan saham manajemen dengan total  saham  yang  beredar  perusahaan  properti  dan real  estate di  BEI  periode  tahun 2011-2014. Satuan pengukuran INST adalah : (IDX-LQ45, 2015) :
INST % 100 x beredar yang saham Total l instusiona saham n Kepemilika 
KSI = kepemilikan saham institusional TSB = total saham yang beredar

## 2) Kebijakan Dividen (X6)
Kebijakan  dividen  sebagai  variable  indenpenden  yang  di  proksikan  dengan dividen payout  ratio  (DPR) merupakan  rasio  pada  tahun  tertentu  terhadap  tahun sebelumnyaperusahaan  properti  dan real  estate di  BEI  periode  tahun  2011-2014. Dividend  Payout  Ratio merupakan  indikator  dalam  mengukur  kebijakan  dividen  yang dinyatakan dalam persen (%). (IDX-LQ45, 2015) :
Dividend Payout Ratio % 100 x perShare Earning perShare Dividen
 . Freddy Tanuwijaya (2014) Dividend Payout Ratio % 100 ) ( x EAT Tax After Earning perShare Dividen 
3) Kebijakan Hutang/ Leverage (X5)

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Kebijakan hutang sebagai variable intervening di proksikan dengan debt to equity value (DER)  yang  meruapakan  perbandingan  total  utang yang  dimiliki  perusahaan  dengan total  ekuitas  perusahaan  properti  dan real  estate di  BEI  periode  Tahun  2011-2014. Satuan pengukuran DER adalah : (IDX-LQ45, 2015) :
Debt Equity Ratio (DER) % 100 x Equity Total Debt Total 

## 4) Profitabilitas (X1)
Profitabilitas sebagai variable indenpenden yang di proksikan dengan: return  on  asset (ROA)  merupakan  rasio  antara  laba  bersih  setelah  pajak  terhadap penyertaan  modal  sendiri  pada  perusahaan  properti  dan real  estate di  BEI  periode tahun 2011-2014.  ROA  menunjukkan  seberapa banyak  perusahaan  telah memperoleh laba atas ekuitas yang diinvestasikan oleh pemegang saham. Satuan pengukuran ROA adalah : (IDX-LQ45, 2015)
Return on Asset (ROA)
TA NIAT  x100%. Dimana :NIAT = Net Income After Tax dan TA
= Total Asset
5) Ukuran Perusahaan (Firm Size ) (X2) Firm  size (SIZE)  sebagai  variable  moderator  yang  merupakan  gambaran  kemampuan finansial  perusahaan  dalam  suatu  periode  tertentu.  Ukuran  perusahaan  yang  besar, dianggap  sebagai  suatu  indikator  yang  menggambarkan  tingkat  risiko  bagi  investor untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut, karena jika perusahaan memiliki kemampuan  finansial  yang  baik  terhadap  perusahaan  properti  dan real  estate di  BEI periode tahun 2011-2014. Satuan pengukuran Firm’s Size adalah :(IDX-LQ45, 2015) Firm’s Size = Ln. (Total Asset) x100% .
6) Risiko Bisnis ( Risk ) (X3)
Risiko  bisnis  adalah  ketidakpastian  yang  dihadapi  perusahaan  dalam  menjalankan kegiatan  bisnisnya,  dengan  kata  lain  risiko  yang  timbul  akibat  perusahaa  tidak menggunakan  hutang.  Bagi  perusahan  yang  tidak  memiliki  utang,  risiko  bisnis  dapat diukur oleh variabilitas dalam proyeksi pengembalian atas asset  ( return on asset-ROA ), suatu  perusahaan  tanpa  utang  ( unlevered ).  Perusahaan  tidak  memiliki  utang,  maka ROE-nya  akan  sama  dengan  ROA, dan  salah  satu  diantara  kedua  nilai  tersebut dapat digunakan  untuk  mengetimasi  risiko  bisnis. Brigham  dan  Houston  (2013.ed.11,jil2, h.157).Risiko  bisnis  dapat  diukur  dengan  devisi  standar  dari return  on  equity (ROE). Risiko  bisnis  dalam  penelitian  ini  akan  diproksikan  dengan  ( risk/ROE ).  (IDX-LQ45, 2015)  Risk  menunjukkan  seberapa  banyak  perusahaan  telah  memperoleh  laba  atas ekuitas  yang  diinvestasikan  oleh  pemegang  saham.  Satuan  pengukuran risk /ROE adalah (IDX-LQ45, 2015) :
Risk/ROE % 100 x Equity Total Bersih Laba  .
Sumber : Brigham dan Houston (2013.ed.11,jil2,h.157)
7) Tingkat Pertumbuhan ( AGR ) (X4)
Tingkat  Pertumbuhan  sebagai  variable  indenpenden  yang  di  proksikan  dengan asset growthratio (AGR). Pertumbuhan asset dihitung  sebagai  tingkat  perubahan  aset  pada tahun  tertentu  terhadap  tahun  sebelumnyaperusahaan  properti  dan real  estate di  BEI periode tahun 2011-2014.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Satuan pengukuran AGR adalah : (IDX-LQ45, 2015)
Asset’s Growth Ratio (AGR)
1 1     t t t TA TA TA
x100%………………..(4.8)
D. Metode Analisis Data.
Variabel yang
digunakan dalam penelitian ini yaitu kepemilikan institusional/ institutional  ownership ,  variabel  terikat  ( dependent  variable )  kebijakan  hutang, kebijakan  dividen,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  risiko  bisnis  dan  tingkat  pertumbuhan sebagai  variabel  bebas  ( independent  variable ).  Penelitian  ini  mengambil  studi  kasus  pada perusahaan real estate /properti Indonesia yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama  lima  tahun  terakhir  yaitu  mulai  tahun  2011-2014.  Data  sekunder  diperoleh  dari publikasi  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  www.idx.co.id.  Penelitian menggunakan  sampel  23  perusahaan  real  estate/properti  yang  diambil  dengan menggunakan teknik purposive sampling .
Metode  analisis  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode analisis regresi data panel. Untuk menentukan salah satu dari tiga pendekatan regresi panel yang  akan  digunakan  yaitu ordinary  least  square  (OLS)  atau  common  effect  model,  fixed effect  model,  random  effect  model .  maka  dilakukan Chow  test dan Hausman  test dengan teknik  estimasi path  analysis (Chanifah  S,  2015).  Untuk  mengolah  data  sekunder  yang didapat,  peneliti  mengunakan  program  aplikasi  bantuan software statistik  diantaranya MS.Exel  2010 meliputi  pembuatan  tabel  dan  grafik  untuk  analisis  deskriptif.  Sedangkan kegiatan  pengolahan  data  dengan EVIEWS  versi  7.2 digunakan  untuk  membantudalam menganalisis  data  yang  digunakan  dalam  melakukan  pengujian  signifikasi  analisis  regresi linier berganda data paneldengan sampel penelitian sebagai berikut :
No Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 ASRI PT. Alam Sutera Realty Tbk 2 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula Tbk. 3 BSDE PT. Bumi Serpong Damai Tbk. 4 CTRA PT. Ciputra Development Tbk 5 CTRP PT. Ciputra Property Tbk. 6 COWL PT. Cowell Development Tbk 7 DART PT. Duta Anggada Realty Tbk. 8 DUTI PT. Duta Pertiwi Tbk. 9 DILD PT. Intiland Development Tbk. 10 ELTY PT. Bakrieland Development Tbk. 11 GAMA PT. Gading Develovment Tbk. 12 JRPT PT. Jaya Real Property Tbk. 13 LAMI PT. Lamicitra Nusantara Tbk. 14 LPCK PT. Lippo Cikarang Tbk. 15 LPKR PT. Lippo Karawaci Tbk. 16 MAMI PT. Mas Murni Indonesia Tbk. 17 MDLN PT. Modernland Realty Tbk. 18 PJAA PT. Pembangunan Jaya Ancol Tbk. 19 GPRA PT. Perdana Gapura Prima Tbk. 20 PNSE PT. Pudjiadi & Son Estate Tbk. 21 PLIN PT. Plaza Indonesia Realty Tbk. 22 RBMS PT. Ristia Bintang Mahkota Sejati Tbk. 23 SMRA PT. Summarecon Agung Tbk. Sumber : Indonesian Capital Market Directory p eriode Tahun 2011-2014

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## Metode Regresi Data Panel
Metode  regresi  data  panel  merupakan  gabungan  dari  data cross  section dan time  series . Model  regresi  data  panel  dapat  ditulis  sebagai  berikut  (Nachrowi  dan  Usman,  2006:310) dalam Chanifah S, (2015) .

## Estimasi Model Estimasi Data Panel
Menurut  Nachrowi  dan  Usman,  (2006:311)  dalam  Chanifah  S,  (2015)  dalam  mengestimasi parameter  model  dengan  data  panel,  terdapat  tiga  pendekatan  regresi  panel  yang  akan digunakan yaitu ordinary least square (OLS) atau common effect model, metode efek tetap (fixed effect model), dan metode efek random (random effect model) . Ordinary Least Square (OLS)
Dalam menganalisis regresi dengan data panel dapat menggunakan analisis model ordinary least  square (OLS)  atau  disebut  model  common  effet.  Nachrowi  dan  Usman,  (2006:311) dalam  Chanifah  S,  (2015)  menjelaskan  bahwa  teknik  ini  tidak  ubahnya  dengan  membuat regresi  dengan  data cross  section atau time  series .  Dalam  data  panel,  sebelum  membuat regresi  kita  harus  menggabungkan  data cross  section atau time  series atau  dapat  disebut pool data.
Persamaan regresi dengan metode ordinary least square (OLS) dapat ditulis dengan : Y it = α + βX it +  it ;  i = 1,2,…….., N ; t = 1,2,…T Keterangan :  N= banyaknya observasi  N x T= banyaknya data panel T = banyaknya waktu
Model Efek Tetap( fixed effect model ) Menurut  Nachrowi  dan  Usman,  (2006:311)  dalam  Chanifah  S.  (2015)  metode  efek  tetap adalah    metode  yang  kemungkinan  adanya  perubahan  α  pada  setiap  individu  (i)  dalam waktu  (t).  secara  sistematis persamaan  regresi model efek  tetap  dapat dinyatakan  sebagai berikut :
Y it = α + βX it +  2 W 2t +  3 W 3t +….. +  N W Nt +  i Z i2 +  3 Z i3 + ….. +  T Z iT +  it Model Efek Random (random effect model) Model efek random ( random effect model ) menggambarkan perbedaan karakteristik individu dan  waktu dengan error model (Nachrowi  dan Usman, 2006:311 dalam Chanifah S. 2015). Karena  adadua  komponen  yang  mempunyai  konstribusi  pada  pembentukan  error,  yaitu individu dan waktu, maka random error pada metode efek random juga perlu di urai menjadi error untuk  komponen  individu, error komponen  waktu  dan error gabungan.  Persamaan model efek random dapat diformulasikan sebagai berikut : Y it = α + βX it +  it ;  it =  u i + v t + w it
Pemilihan Teknik Model Estimasi Data Panel
Uji Chow-Test Uji chow-test digunakan  untuk  memilih  model  yang  digunakan  apakah  sebaiknya menggunakan ordinary least square (OLS) atau metode efek tetap. Pengujian ini dilakukan dengan uji statistik F atau chi-kuadrat dengan hipotesis yang digunakan sebagai berikut : H 0 :  Model mengikuti ordinary least square (OLS)  H 1 :  Model mengikuti metode efek tetap. Jika  niali  F    hitung  ( F-test )  dan chi-square lebih  besar  dari  α  (0,05),  maka  H 0 diterima.sehingga  model  yang  digunakan adalah ordinary  least  square. Namun, jika  nilai  F hitung ( F-test ) dan chi-square lebih kecil dari α (0,05), maka H 0 di tolak. Hal ini berarti model yang digunakan adalah metode efek tetap.
Uji Langrage Multiplier

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Uji langrage  multiplier (LM- test )  digunakan untuk  mengetahui  model  mana  yang lebih baik, apakah  lebih  baik  diestimasi  dengan  menggunakan  model ordinary  least  square atau dengan model efek random. Hipotesis yang digunakan dalam uji LM adalah sebagai berikut : H 0 :  Model mengikuti ordinary least square (OLS) H 1 :    Model  mengikuti  metode efek random.
Uji Langrage  Multiplier (LM)  didasarkan  pada chi-square dengan degree  of  freedom (df) sejumlah variable bebas. Jika LM hitung statistic lebih kecil dari nilai chi-square tabel, maka H 0 ditolak. Hal ini, berarti model yang digunakan adalah model efek random.
Uji Haustman Test Uji Haustman  test dilkukan  untuk  memilih  model  mana  yang  lebih  baik,  apakah menggunakan  model  efek  tetap  atau  model  efek  random.  Hal  ini  dilakukan  setelah melakukan pengujian sebelumnya. Hipotesis dala pengujian Haustman test adalah sebagai berikut : H 0 :  Model mengikuti model efek random H 1 :  Model mengikuti metode efek tetap Jika  nilai p-value lebih  besar daripada  α,  maka  H 0 diterima  dan  model  yang  digunakan adalah  model efek  random. Akan  tetapi, jika  nilai p-value lebih  kecil α,  maka  H 0 ditolak.  Ini berarti model yang digunakann adalah model efek tetap.

## E. Uji Asumsi Model Regresi

## Uji Heteroskedastisitas.
Model  dikatakan  mengandung  heteroskedastisitas  apabila  varian  residual  dan  error    tidak konstan    atau  berubah-ubah  (Nachrowi  dan  Usman,  2006:311  dalam  Chanifah  S.  2015). Dengan kata lain model regresi yang baik adalah dalam kondisi homoskedasitisitas dimana varian residual dan error mempunyai varian yang sama. Menurut Chanifah S. (2015) dalam kenyatannya, nilai residual sulit memiliki varian yang konstan. Hal ini sering terjadi pada data yang  bersifat  data  silang  ( cross  section ).  Karena  data  panel  mengandung  data  cross section, maka dicurigai terdapat heteroskedastisitas (Nachrowi dan Usman, 2006:330 dalam Chanifah S. 2015).

## F. Pengujian Hipotesis

## Uji t (Ujian Signifikasi Parsial)
Uji  keberartian  koefisien  (βi)  dilakukan  dengan  statistik  t.  Hal  inidigunakan  untuk  menguji koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  independen(mengetahui  apakah  masing- masing  variabel  independen  secara  signifikanberpengaruh  terhadap  variabel  dependen). Dasar  pengambilan  keputusannya  adalah  melakukan  analisis  denganprogram  EViews  7.2. Jika koefisien signifikan t (βi) < taraf signifikansi yang telahditetapkan (α = 5%). maka secara parsial  variabel  independen  tersebutberpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen, sehingga  H 0 ditolak  (ImamGhozali,  2001).  Hipotesis  dalam  pengujian  t  terhadap kepemilikan institusional ( institutional ownership )

## Uji F (Secara Simultan)
Uji  F  atau  uji  simultan  digunakan  untuk  menguji  keberartian  pengaruh  dariseluruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Dasar  pengambilan  keputusannya  adalah  melakukan  analisis  denganprogram  EViews  7.2. Dengan program EViews 7.2, uji Anova atau F test, bila didapatkankoefisien signifikan t (βi) <  taraf  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  (α  =  5%), Pengujian  dilakukan  dengan membandingkan  nilai  signifikansi  dengan  nilai  α  yang  ditetapkan  (0,05)  atau  5%.  Jika signifikansi  <  0,05  maka  H o ditolak,  yang  berarti  variabel  independen  bersama-sama

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
mempengaruhi variabel  dependen.  Jika  signifikansi >  0,05 atau  5%  maka  H o diterima  yang berarti  variabel  independen  bersama-sama  tidak  mempengaruhi  variabel  dependen, maka model  regresi  bisa  dipakai  untuk  memprediksi  variabel  dependen  (ImamGhozali, 2001).Hipotesis dalam pengujian t terhadapkepemilikan institusional ( institutional ownership )
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Analisa  determinasi  digunakan  untuk  melihat  prosentase  pengaruh indenvedent  variable terhadap dependent  variable (Priyatno.  2011  :  250  dalam dalam  Chanifah  S.  2015). koefisien  determinasi untuk regresi dengan lebih dari dua variable bebas disarankan untuk menggunakan adjusted R 2 . Kuncoro (2013 : 221) menyatakan bahwa koefisien determinasi R 2 memiliki  kelemahan  mendasar yaitu  bias  terhadap  jumlah independent  variable yang dimasukan  kedalam  model.  Setiap  tambahan  suatu independent  variable maka  R 2 akan meningkat,  tidak  perduli  apakah variable tersebut  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap dependent variable atau tidak. Oleh karena itu didalam penelitian ini peneliti menggunakan Ajusted R 2 untuk  mengukur  besarnya  persentase  pengaruh independentvariable terhadap dependentvariable

## Model Estimasi Regresi Data Panel
Dalam penelitian ini, model regresi data panel dapat diformulasikan sebagai berikut : INST it = α + β 1 DER it +  β 1 DPR it +β 1 ROA it +  β 1 SIZE it +  β 1 RISK it +  β 1 AGR it  it ; INST = Intitutional Ownership SIZE = Ukuran Perusahaan  = Komponen error DER = Debt Equity Ratio RISK = Risiko Bisnis
β = slope
DPR = Dividen Payout Ratio AGR = Asset Growth α = intercept ROA = Return on Asset N = banyaknya obervasi T = banyaknya waktu NxT = banyaknya data

## III. HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## A. Hasil Analisis
Penelitian  ini  melakukan  estimasi  terhadap  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  risiko  bisnis, tingkat pertumbuhan, kebijakan hutang/ leverage dan kebijakan dividen yang mempengaruhi institutional  ownership ,  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX  ( Indonesia Stock Exchange ) selama priode 2011-2014.
Pengaruh Faktor Mikro Tehadap Kepemilikan Institusionl ( Institutional Ownership ). Deskripsi Data Statistik
Kepemilikan  institusionl  ( institutional  ownership )  menunjukkanporsentase  kepemilikan saham oleh pihak institusi yang secara aktif ikut dalam pengawasan pengambilan keputusan perusahaan  (direktur  dan  komisaris).  Peningkatan  kepemilikan  institusional  dapat mengurangi agency  cost ,  sehingga  dengan  posisi  ganda  dari  pihak  institusi  yakni  sebagai pengawasan dalam pengelola dan operasional perusahaan diharapkan dapat meningkatkan kinerja perusahaan dalam opportunistic manajemen. Berdasarkan data mentah yang diinput dari Indonesian Capital Market Directory maka dapat dihitung rasio-rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini yang meliputi INST, DPR, DER,  ROA,  SIZE,  RISK,  GROWTH.  Selanjutnya  apabila  dilihat  dari  nilai  minimum, maksimum,  ratarata  (mean)  dan  standar  deviasi (δ)  dari  masing-masing variabel  penelitian dapat dilihat pada tabel berikut ini:
INST DPR DER ROA SIZE RISK AGR Mean 0.582174 0.499457 0.961196 0.241196 26.67293 0.419022 0.232174

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Median 0.560000 0.150000 0.895000 0.065000 27.98500 0.130000 0.185000 Maximum 0.930000 7.920000 2.850000 6.310000 31.26000 9.940000 1.100000 Minimum 0.200000 0.000000 0.200000 0.010000 20.21000 0.020000 -0.020000 Std. Dev. 0.209614 1.357101 0.511040 0.874146 3.392557 1.375850 0.210660 Skewness -0.035637 4.391776 1.063995 5.499826 -0.439654 5.417642 1.774363 Kurtosis 1.931246 21.45967 4.299079 33.60571 1.673211 32.88919 6.667139 Jarque-Bera 4.398040 1601.989 23.82780 4054.524 9.711955 3874.608 99.82524 Probability 0.110912 0.000000 0.000007 0.000000 0.007782 0.000000 0.000000 Sum 53.56000 45.95000 88.43000 22.19000 2453.910 38.55000 21.36000 Sum Sq. Dev. 3.998365 167.5969 23.76577 69.53597 1047.359 172.2596 4.038365 Observations 92 92 92 92 92 92 92
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  tabel  5.3  tersebut  nampak  bahwa  dari  perusahaan sampel  dengan  menggunakan  metode  pooled  dimana  23  perusahaan  dikalikan  periode tahun  pengamatan  (4  tahun),  sehingga  sample  dalam  penelitian  ini  menjadi  23  x  4  =  92 sehingga sampel yang digunakan sejumlah 92, rata-rata INSD selama periode pengamatan (2011 - 2014) sebesar 0.582174.
Pemilihan Model Regresi Data Panel untuk Variable Dependen INST . Permodelan dalam mengunakan teknik regresi data panel yang digunakan dalam penelitian ini  dapat  menggunakan  tiga  pendekatan  alternative  metode  regresi  data  panel  dalam pengolahannya  yaitu  (1)  metode common-constant  (the  pooledordinary  least  square  model (OLS),  ( 2)metode  efek  tetap (fixed  effect  model  (FEM)), dan  (3)  metode  efek  random (random  effect  model  (REM)) .  Berikut  merupakan  aplikasi  dari  pemilihan  model  yang ditetapkan terhadap model regresi data panel dengan variabel dependen INST.

## Uji berpasangan dua model

## Uji Chow-Test
Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang  ditunjukan  dalam  tabel  dibawah  ini  menyimpulkan bahwa  dari  pengujian chow-test ,  terlihat  bahwa  nilai  probalitas F  test dan  chi-square  test lebih kecil dari α= 0,05 (5%), yaitu sebesar 0.0000 sehingga H o ditolak dan H 1 diterima, yang berarti bahwa model efek tetap lebih baik digunakan dalam mengetimasi regresi panel data dibandingkan model OLS.
Hasil Chow Test Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 864584854072 403070000000 00 (22,63) 0.0000 Cross-section Chi-square 5397.604517 22 0.0000
Berdasarkan  pengujian chow-test ,  yang  dilakukan  diatas,  maka  metode  yang  dipilih  yaitu metode  efek  tetap (fixed  effect  model). Namun,  hal  tersebut  belum  merupakan  hasil  akhir atas  metode  pegolahan  data  karena  belum  teruji  secara  statistik.  Maka  perlu  dilihat  hasil yang ada dari metode lain yaitu metode random effect , dan pengujian secara statistik.Sesuai dengan  yang  dikatakan  oleh  Gujarati  (2003)  pada  bukunya  yang  menyarankan  apabila jumlah data cross  section  (N) lebih besar  dari  jumlah  data  time  series  (T)  maka  digunakan metode random  effect dalam  pengolahannya.  Untuk  itu,  maka  akan dilihat  pada  uji  formal statsistik dan pemilihan berdasarkan model manakah yang paling baik statistiknya.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## Uji Langrage Multiplier
Berdasarkan hasil perhitungan LM-test sebesar 31,91 lebih besar daripada chi-square table dengan α = 0,05, dan df = 9, yaitu sebesar 16,91 maka dapat disimpulkan bahwa mode efek random  lebih  baik  daripada  model ordinary  least  square (OLS)  dalam  mengstimasi  regresi data panel.

## Uji Haustman Test
Melihat  hasil  berdasarkan  uji Haustman  test yaitu  sebesar  0.0000  ini  berarti  model  yang digunakan  adalah  model  efek  tetap.  Berikut  tabel  5.4  merupakan  output  dari  uji menggunakan Housman test :
Hasil Haustman Test Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 495.462258 6 0.0000
Berdasarkan  hasil  hitungan  uji  hausman  tersebut  menyimpulkan  bahwa  nilai propabilitas chi-square sebesar 0.0000 < alpha 0,05 (5%) maka H 0 ditolak. Ini berarti regresi data panel yang digunakan dalam penelitian ini adalah model efek tetap.
Berdasarkan pengujian berpasangan terhadap ketiga model regresi data panel, seperti yang  ditunjukan  dalam  tabel  dibawah  ini,  terdapat  disimpulkaan  bahwa  model  efek  tetap dalam  regresi  data  panel  digunakan  lebih  lanjut  dalam  mengestimasi  factor-faktor  yang mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan  dengan INST terhadap  23  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX  ( Indonesia  Stock Exchange ) selama priode 2011-2014.
Kesimpulan Pengujian Model Regresi Data Panel No Metode Pengujian Hasil 1. Uji Chow-Test common effect vs fixed effect fixed effect 2. Langrage Multiplier (LM- test ) common effect vs random effect random effect
3. Haustman Test fixed effect vs random effect fixed effect

## Hasil Estimasi Model Regresi.
Estimasi terhadap ketiga model regresi data panel, tujuannya untuk memperkuat kesimulan pengujian berpasangan, yang merekomendasikan penggunaan model efek tetap yang akan dianalisis lebih lanjut dalam penelitian ini.

## Analisis Estimasi Model Regresi Data Panel untuk variable dependen (INST).
Berdasarkan hasil estimasi yang terbaik  menggunakan kriteria koefisien diterminasi R 2 dan koefisien diterminasi yang disesuaikan R2, maka model regresi data panel yang digunakan dalam  menestimasi  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX  ( Indonesia  Stock Exchange ) adalah model efek tetap.

## Estimasi Model Regresi Data Panel Secara Parsial
Hasil  estimasi  factor  yang  mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership ) yaitu,  kebijakan  dividen yang  diproksikan  oleh dividen  payout  ratio (DPR), leverage yang diproksikan  oleh debt  to  equity  ratio (DER),  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh return  on asset (ROA), ukuran perusahaan  yang diproksikan  oleh firm size (SIZE), risiko bisnis yang diproksikan  oleh risk (ROE),  tingkat  pertumbuhan    yang  diproksikan  oleh asset  growth (AGR)  mengunakan  model  efek  tetap  seperti  yang  ditunjukan  dalam  tabel  5.7  dapat  ditulis dalam bentuk persamaan berikut ini :
Estimation Equation:

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
========================= INST = C(1)*DPR + C(2)*DER + C(3)*ROA + C(4)*SIZE + C(5)*RISK + C(6)*AGR + C(7) + [CX=F] Substituted Coefficients: ========================= INST = -4.71880498563e-14*DPR + 4.99355364956e-14*DER - 1.99521062254e-13*ROA - 1.18420429013e-13*SIZE  +  1.32752486536e-13*RISK  - 1.14658368969e-15*AGR  + 0.582173913047 + [CX=F] Ci = Konstanta Fixed Effect perusahaan Ke-i, I = 1,……19
Dari  data  diatas  selanjutnya  kita  melakukan  pengujian  terhadap  masing-masing  koefisien regresi  data  panel  yang  mempengaruh  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership ) perusahaan real  estate/property dengan  menggunakan  uji-t.  uji-t  dilakukan  untuk menentukan  apakah  masing-masing  variable  bebas  yang  digunakan  dalam  penlitian  ini dapat mempengaruhi kepemilikan institusional ( institutional ownership ) perusahaan sebagai variable  terikat  ( depedent  variable )  secara  signifikan  dengan  alpha  tertentu  (α  =  0,01,  α  = 0,05 atau α = 0,1) untuk variable yang signifikan akan diinterpretasikan masing-masing dan bandingkan dengan hiptesis penelitian.
1. Pengaruh  propitabilitas  yang  diproksikan  dengan return  on  asset  ratio (ROA) terhadap  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan dengan (INST )
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  profitabilitas  (ROA)  dengan  koefisien regresi  β 1 =  -8.824090  negatif  dan  signifikan  terhadap  kepemilikan  institusional ( institutional  ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2014  dengan  tingkat  keyakinan sebesar 100 persen, dimana nilai probabilitas t- statsistic (-8.824090) lebih kecil dari α = 0,05 yang berarti H 0 ditolak.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ROA -3.25E-16 3.68E- -8.824090 0.0000 C 0.582174 1.57E-17 3.70E+16 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.58217 4 Adjusted R-squared 1.000000 S.D. dependent var 0.20961 4 S.E. of regression 1.25E-16 Akaike info criterion -70.18434 Sum squared resid 1.06E-30 Schwarz criterion -69.52648 Log likelihood 3252.480 Hannan-Quinn criter. -69.91882 F-statistic 1.12E+31 Durbin-Watson stat 1.548022 Prob(F-statistic) 0.000000

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
2. Pengaruh ukuran perusahaan yang diproksikan dengan firm size (SIZE) terhadap kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan  dengan (INST)
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  ukuran  perusahaan  (SIZE)  dengan koefisien  regresi  β 3 =  -8.243719  negatif  dan  signifikan  terhadap  kepemilikan institusional  ( institutional  ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat di IDX  ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2014  dengan  tingkat  keyakinan sebesar 100 persen, dimana nilai probabilitas t- statsistic (-8.243719) lebih kecil dari α = 0,05 yang berarti H 0 ditolak.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SIZE -8.49E-14 1.03E-14 -8.243719 0.0000 C 0.582174 2.75E-13 2.12E+12 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.582174 Adjusted R- squared 1.000000 S.D. dependent var 0.209614 S.E. of regression 2.69E-14 Akaike info criterion -59.43586 Sum squared resid 4.92E-26 Schwarz criterion -58.77800 Log likelihood 2758.049 Hannan-Quinn criter. -59.17034 F-statistic 2.40E+26 Durbin-Watson stat 0.890766 Prob(F-statistic) 0.000000
3. Pengaruh risiko bisnis yang diproksikan dengan risk (ROE) terhadap kepemilikan institusional ( institutional ownership ) yang diproksikan dengan (INST).
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  risiko  bisnis  (ROE)  dengan  koefisien regresi  β 4 =  -9.127237  negatif  dan  signifikan  terhadap  kepemilikan  institusional ( institutional  ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2014  dengan  tingkat  keyakinan sebesar 100 persen, dimana nilai probabilitas t- statsistic (-9.127237) lebih besar dari α = 0,05 yang berarti H 0 diterima.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RISK -6.88E-17 7.54E-18 -9.127237 0.0000 C 0.582174 5.07E-18 1.15E+17 0.0000 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.582174 Adjusted R-squared 1.000000 S.D. dependent var 0.209614 S.E. of regression 3.81E-17 Akaike info criterion -72.55633 Sum squared resid 9.86E-32 Schwarz criterion -71.89847

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Log likelihood 3361.591 Hannan-Quinn criter. -72.29081 F-statistic 1.20E+32 Durbin-Watson stat 1.314286 Prob(F-statistic) 0.000000
4. Pengaruh  tingkat  pertumbuhan  yang  diproksikan  dengan asset  growth (AGR) terhadap  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan dengan (INST).
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  tingkat  pertumbuhan  (AGR)  dengan koefisien regresi β 5 = 8.097286 positif dan signifikan terhadap kepemilikan institusional ( institutional  ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2014  dengan  tingkat  keyakinan sebesar 100 persen, dimana nilai probabilitas t- statsistic (8.097286) lebih besar dari α = 0,05 yang berarti H 0 diterima. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. AGR 1.30E-15 1.60E-16 8.097286 0.0000 C 0.582174 4.57E-17 1.27E+16 0.0000 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.582174 Adjusted R-squared 1.000000 S.D. dependent var 0.209614 S.E. of regression 2.55E-16 Akaike info criterion -68.74967 Sum squared resid 4.44E-30 Schwarz criterion -68.09181 Log likelihood 3186.485 Hannan-Quinn criter. -68.48415 F-statistic 2.66E+30 Durbin-Watson stat 2.435079 Prob(F-statistic) 0.000000
5. Pengaruh kebijakan hutang/ leverage yang diproksikan dengan debt to equity ratio (DER)  terhadap  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang diproksikan dengan (INST).
Berdasarkan uji-t menunjukan bahwa variable kebijakan hutang/ leverage (DER) dengan koefisien regresi β 5 = 8.319669 positif dan signifikan terhadap kepemilikan institusional ( institutional  ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat  di  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2014  dengan  tingkat  keyakinan sebesar 100 persen, dimana nilai probabilitas t- statsistic (8.319669) lebih besar dari α = 0,05 yang berarti H 0 diterima.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. DER 2.17E-15 2.61E-16 8.319669 0.0000 C 0.582174 2.56E-16 2.27E+15 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.582174 Adjusted R-squared 1.000000 S.D. dependent var 0.209614 S.E. of regression 4.84E-16 Akaike info criterion -67.46970 Sum squared resid 1.60E-29 Schwarz criterion -66.81184

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Log likelihood 3127.606 Hannan-Quinn criter. -67.20418 F-statistic 7.41E+29 Durbin-Watson stat 1.793661 Prob(F-statistic) 0.000000
6. Pengaruh kebijakan  dividen yang  diproksikan dengan dividen payout ratio (DPR) terhadap  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan dengan (INST).
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  kebijakan  dividen  (DPR)  dengan koefisien  regresi β 5 =  -8.134748  negatif  dan  signifikan  terhadap  kepemilikan institusional  ( institutional  ownership )  perusahaan real  estate  /  property yang  tercatat di IDX  ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2014  dengan  tingkat  keyakinan sebesar 100 persen, dimana nilai probabilitas t- statsistic (-8.134748) lebih besar dari α = 0,05 yang berarti H 0 diterima.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. DPR -9.90E-16 1.22E-16 -8.134748 0.0000 C 0.582174 6.83E-17 8.52E+15 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.582174 Adjusted R-squared 1.000000 S.D. dependent var 0.209614 S.E. of regression 2.99E-16 Akaike info criterion -68.43628 Sum squared resid 6.07E-30 Schwarz criterion -67.77842 Log likelihood 3172.069 Hannan-Quinn criter. -68.17076 F-statistic 1.95E+30 Durbin-Watson stat 1.310283 Prob(F-statistic) 0.000000

## Estimasi Model Regresi Data Panel Secara Simultan
Berdasarkan  iji  koefisien  regresi  data  panel  menggunakan  uji-t  menyimpulkan  bahwa variable profitabilitas yang diproksikan oleh return on asset (ROA), ukuran perusahaan  yang diproksikan  oleh firm  size  (SIZE), risiko  bisnis yang  diproksikan  oleh risk (ROE),  tingkat pertumbuhan    yang  diproksikan  oleh asset  growth (AGR), leverage yang  diproksikan  oleh debt to equity ratio (DPR) dan kebijakan dividen yang diproksikan oleh dividen payput  ratio (DPR)  mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan dengan INST. secara  positif  dan  signifikan.  Sementara  pengujian  persamaan  untuk keseluruhan  variable  dalam  model  dilakukan  menggunakan  uji-F.  hasil  pengujian  F  seperti yang  terlihat  dalam  tabel  5.7  menunjukan    nilai  F- statistic sebesar  1.17E+26  dengan  nilai probabilitasnya  sebesar  0,0000000  lebih  kecil  dari  α  =  0,05  yang  berarti  H 0 ditolak.  Hal  ini berarti  bahwa  variable  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh return  On  asset (ROA),  ukuran perusahaan  yang diproksikan oleh firm size (SIZE), risiko bisnis  yang diproksikan oleh risk (ROE),  tingkat  pertumbuhan    yang  diproksikan  oleh asset  growth (AGR) leverage yang diproksikan  oleh debt  to  equity  ratio (DPR)  dan  kebijakan  dividen  yang  diproksikan  oleh dividen  payput  ratio (DPR)  secara bersama  sama  (simultan)  mempengaruhi  kepemilikan institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan  dengan INST dengan  tingkat keyakinan sebesar 100 persen.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Untuk pengujian goodness of fit yang diukur dengan koefisien diterminasi (R 2 ) menunjukkan angka  sebesar  1.000  artinya  bahwa  variasi  perubahan  naik  turunnya  kepemilikan institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan  dengan INST perusahaan  dapat dijelaskan  oleh  variable  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh return  on  asset (ROA),  ukuran perusahaan  yang diproksikan oleh firm size (SIZE), risiko bisnis  yang diproksikan oleh risk (ROE),  tingkat  pertumbuhan    yang  diproksikan  oleh asset  growth (AGR), leverage yang diproksikan  oleh debt  to  equity  ratio (DPR)  dan  kebijakan  dividen  yang  diproksikan  oleh dividen payput ratio (DPR) sebesar 100 persen, sementara sisanya, yaitu sebesar 0 persen dijelaskan oleh variable-variabel lain  diluar  model  penelitian ini.  Untuk  koefisien diterminasi yang  disesuaikan  (R 2 adjusted )  menunjukan  angka  1.0000,  yang  berarti  bahwa  setelah mempertimbangkan  derajat  kebebasan  model  yang  digunakan,  seluruh variable indepeden yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  masih  data  menjelaskan  kepemilikan  institusional ( institutional ownership ) perusahaan sebesar 100 persen
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. DPR -4.72E-14 1.71E-14 -2.760068 0.0076 DER 4.99E-14 2.20E-14 2.266050 0.0269 ROA -2.00E-13 9.90E-14 -2.014523 0.0482 SIZE -1.18E-13 1.49E-14 -7.926919 0.0000 RISK 1.33E-13 6.60E-14 2.011101 0.0486 AGR -1.15E-15 2.27E-14 -0.050495 0.9599 C 0.582174 3.95E-13 1.47E+12 0.0000 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.582174 Adjusted R-squared 1.000000 S.D. dependent var 0.209614 S.E. of regression 3.49E-14 Akaike info criterion -58.88248 Sum squared resid 7.68E-26 Schwarz criterion -58.08757 Log likelihood 2737.594 Hannan-Quinn criter. -58.56165 F-statistic 1.17E+26 Durbin-Watson stat 1.070013 Prob(F-statistic) 0.000000

## B. Pembahasan Hasil Penelitian
Pengaruh Kepemilikan Institusional ( Institutional Ownership )
Berdasarkan  estimasi  dan  analisis  hasil  empiris  terhadap  data  panel  dengan  model  efek tetap  menyimpulkam  bahwa  enam  variable  dalam  penelitian  ini  yaitu  profitabilitas  yang diproksikan oleh return on asset (ROA), ukuran perusahaan  yang diproksikan oleh firm size (SIZE), risiko  bisnis    yang  diproksikan  oleh Risk (ROE),  tingkat  pertumbuhan    yang diproksikan  oleh Asset  Growth (AGR), leverage yang  diproksikan  oleh debt  to  equity  ratio (DPR)  dan  kebijakan  dividen  yang  diproksikan  oleh dividen  payput  ratio (DPR) mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  yang  diproksikan  dengan ( INST) secara  parsial dengan tingkat  signifikasi  antara  100  persen. Untuk pengujian  secara bersama-sama  menunjukan  bahwa  seluruh  variable  pengaruh  kepemilikan  institusional ( institutional  ownership )  secara  positif    dan  signifikan.  Selanjutnya,  hasil  empiris  penelitian ini  akan  dibahas  lebih  lanjut  dengan  melihat  seara  teoritis  terkait  dengan  fanomena  yang

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
ditemukan  dalam  penelitian  ini,  dengan  strudi  empiris  untuk  membandingkan  bukti-bukti empiris penelitian ini dengan penelitian- penelitian sebelumnya.

## Profitabilitas (ROA)
Temuan  empiris  hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variable  profitabilitas  tidak mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership ) dengan  tanda  koefisien negatif  dan  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  bukti  empiris  yang  di  ungkapkan oleh  Titis  Waskito  (2014),  yang  menemukan  bahwa  terdapat  pengaruh  negative  dan signifikan  antara  profitabilitas  dengan  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership ) Sementara  penelitian  ini    berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fitri  Ismiyanti, Mamduh  M.  Hanafi  (2003),  menyatakan  bahwa  profitabilitas  bepengaruh  positif  dan signifikan  terhadap institutional  ownership dan  penelitian  Yulius  A  Wiranata,  Yeterina  WN. (2013),  Yulius  J.Christiawan,  J.  Tarigan  (2007),  yang  meneliti  mengenai  pengaruh propitabilitas  terhadap institutional  ownership dari  hasil  penelitiannya  bahwa  profitabilitas tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan (INST).

## Risiko Bisnis (Risk/ROE)
Temuan  empiris  hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variable  risiko  bisnis  tidak mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  dengan  tanda  koefisien negatif  dan  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  bukti  empiris  yang  di  yang dilakukan oleh Damzet dan Lehn (1985), Dea Imanta, Rutji Satwiko (2011)  yang melakukan penelitian  menyatakan  bahwa  yang  risiko  bisnis  yang  diproksikan  dengan  (RISK) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan dengan  (INST).  Sementara  penelitian  ini    berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh soliha  dan  taswan,  ang  menyatakan  bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh  positif  signifikan terhadap kepemilikan institusional ( institutional ownership ). Arif Afendi (2014), Lea E. Farida dan  Mahyuni  (2014)  yeng  meneliti  mengenai  pengaruh  risiko  bisnis  terhadap institutional ownership dari  hasil  penelitiannya  bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap institutional ownership dan penelitian yang dilakukan oleh Fitri Ismiyanti, Mamduh M. Hanafi  (2003),  Crutchley,  Jensen,  Jahera  dan  Raymond  (1999)  yang  melakukan penelitian  menyatakan  bahwa  yang  risiko  bisnis  yang  diproksikan  dengan  RISK  tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap institutional ownership yang di proksikan dengan INST .

## Tingkat Pertumbuhan (AGR)
Temuan  empiris  hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variable  tingkat  pertumbuhan mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  dengan  tanda  koefisien positif  dan  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  bukti  empiris  yang  di  ungkapkan oleh Lea E. Farida dan Mahyuni (2014), yang menemukan bahwa terdapat pengaruh positif dan  signifikan  antara  tingkat  pertumbuhan  dengan  kepemilikan  institusional  ( institutional ownership ).  Sementara  penelitian  ini    berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  oleh Helda  EE,  Wisnu  M.  (2009),    yang  menyatakan  bahwa tingkat  pertumbuhan  berpengaruh idak  berpengaruh  dan  tidak    signifikan  terhadap  kepemilikan  institusional  ( institutional ownership ).
Kebijakan Hutang/ Leverage (DER)
Temuan  empiris  hasil  penelitian  ini  menunjukan bahwa  variable  kebijakan  hutang/ leverage mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  dengan  tanda  koefisien positif  dan  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  bukti  empiris  yang  di  ungkapkan oleh Elva Nuraina (2012), Fitri Ismiyanti, Mamduh M. Hanafi (2003), Fitri Ismiyanti, Mamduh M.  Hanafi  (2003),  Rizka  P. Indahningrum,  Ratih Handayani  (2009),  Umi Mardiyati,  Susi S.,

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Gatot N. Ahmad (2014), Yeniatie, Nicken D. (2010), Yoandhika Nabela (2012), Eva Larasati (2011)  yang  melakukan  penelitian  menyatakan  bahwa  yang  kebijakan  hutang  ( leverage ) yang diproksikan dengan debt to equity (DER)   berpengaruh positif dan signifikan terhadap Institutional  ownership yang  diproksikan  dengan  ( INST), terhadap  Sementara  penelitian  ini berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Jensen,  Solberg  dan  Zorn  (1992),  Apit Susanti  dan  Sekar  Mayangsari  (2014),  Sujoko,  Ugy  Soebiantoro  (2007),  pengaruh institutional  ownership yang  diproksikan  dengan  ( INST ),  terhadap  kebijakan  hutang ( leverage ) yang diproksikan dengan debt to equity (DER)   ditemukan negatif dan signifikan lain halnya penelitian yng dilakukan oleh Andhika I. Murtiningtyas (2012), Christine Dwi K.S, Lidya  A.(2011),  Melanie  S.(2011),  Hanindita  Noor  R.  (2009)  pengaruh  kebijakan  hutang ( leverage) terhadap institutional ownership yang diproksikan dengan ( INST ) ditemukan tidak berpengaruh dan tidak signifikan.
Kebijakan Dividen (DPR)
Temuan  empiris  hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variable  kebijakan  dividen  tidak mempengaruhi  kepemilikan  institusional  ( institutional  ownership )  dengan  tanda  koefisien negatif  dan  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  bukti empiris  yang  di  ungkapkan oleh Christina HT. Rahmawati (2011), Habib Dwi S., Andri Prastiwi (2012), Sisca Cristianety Dewi  (2008)  yang  melakukan  penelitian  menyatakan  bahwa  yang institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan  ( INST )  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan dividen  yang  di  proksikan  dengan dividend  payout  ratio (DPR)Sementara  penelitian  ini berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Fitri  Ismiyanti,  Mamduh  M.  Hanafi  (2003), pengaruh institutional  ownership yang  di  proksikan dengan  (INST)  terhadap  kebijakan dividen yang di proksikan dengan dividend payout ratio (DPR) ditemukan tidak berpengaruh dan  tidak  signifikan.  Dengan  demikian,  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa institutional ownership yang di proksikan dengan (INST) dan Henny Ritha, Eko Koestiyanto (2013), yang melakukan  penelitian  menyatakan  bahwa  yang institutional  ownership yang  di  proksikan dengan  ( INST )  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  yang  di proksikan dengan dividend payout ratio (DPR).

## KESIMPULAN
1. Profitabilitas  yang  diproksikan  dengan return  on  asset (ROA)  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan  ( INST )pada perusahaan sektor real estate dan property
2. Ukuran perusahaan yang diproksikan dengan ( SIZE) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan  ( INST )pada  perusahaan sektor real estate dan property.
3. Risiko  bisnis  yang  diproksikan  dengan Risk ( ROE) berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan  ( INST )pada  perusahaan sektor real estate dan property.
4. Tingkat  pertumbuhan  yang  diproksikan  dengan (AGR )  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan  ( INST )pada perusahaan sektor real estate dan property.
5. Kebijakan  hutang/ leverage yang  diproksikan  dengan debt  to  equity (DER)berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap institutional  ownership yang di proksikan dengan  ( INST ) pada perusahaan sektor real estate dan property.
6. Kebijakan  dividen  yang  di  proksikan  dengan dividend  payout  ratio (DPR)berpengaruh negatif dan signifikan terhadap institutional ownership yang di proksikan dengan ( INST )

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
pada  perusahaan  sektor real  estate dan property temuan  empiris  penelitian  ini sama dengan  hipotesis  penelitian  yang  menyatakan  bahwa institutional  ownership yang  di proksikan dengan ( INST )berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen yang di proksikan dengan dividend payout ratio (DPR).
7. Profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  risiko  bisnis,  tingkat  pertumbuhan,  kebijakan hutang/ leverage ,  kebijakan  dividen  secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap institutional  ownership yang  di  proksikan  dengan  ( INST )pada perusahaan sektor real estate dan property.

## DAFTAR PUSTAKA

## BUKU
Brealey,  Myers,  Marcus.  2007. Fundamentals  of  Corporate  Finance .  Diterjemahkan  oleh: Yelvi Andri. 2008. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Erlangga. Brigham, Houston. 2011. Essential of Financial Management . Original edition first published by Cengage Learning 2007,Diterjemahkan oleh: Ali Akbar Yulianto. 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Buku 1-2 Jakarta: Salemba Empat.
Certo Samuel C.& Certo S. Trevis 2009. Modern Managerial Concept and Skills 11 th Edition . England: Person international Edition 2009 Guitman LJ, Zutter CJ. 2012. Principles of Managerial Financial Global Edition 13 th Edition . England: Person Education Limited 2012 Gujarati  Damodar  N,  Forter  Dawn  C.  2013. Basic  Econometrics, 5 th Edition .  Diterjemahkan oleh:  Eugenia  Mardanugraha,  Sita  Mardani,  Carlos  Mangunsong.  2013. Dasar-dasar Ekonometrika . Jakarta: Salemba Empat.
Heizer  J  &  Render  Barry  2009. Operation  Management, 9 th Edition,  Person  Education  Inc. New  Jersey    Diterjemahkan  oleh:  Criswan  Sungkono.  2009.  Manajemen  Operasi. Jakarta: Salemba Empat.2009.
Horne  V,  Wachowicz.  2012. Fundamental  of  Financial  Management  13 th Edition . Diterjemahkan  oleh:  Quratul’ain  Mubarakah.  2012. Prinsip-prinsip  Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Keown  AJ,  Martin  JD,  Fetty  JW,  Scott,  JR  DF  2010. Financial  Management:  Priciples  and Applications  10 th Edition .  Diterjemahkan  oleh:  Marcus  Priminto  Widodo,  M.A.    2010. Manajemen Keuangan; Prinsip dan Penerapan . Jakarta: PT Indeks. Kotler,  Keller  2009. Manajemen Pemasaran  edisi  ketiga  belas Diterjemahkan  oleh:  Bob Sarban MM. Penerbit Erlangga 2009.
Ravertz  Jerome  R.  2014. The  filosopy  of  Science, Oxford  University  Press.  Diterjemahkan oleh: Saut Pasaribu. 2014. Filsafat Ilmu Sejarah & Ruang Lingkup Bahasan,. Jakarta: Pustaka Pelajar Offset 2014.
Suburmayam  KR,  Wild  John  J..  2014. Financial  Statetment  Analysis  10 th Edition . Diterjemahkan oleh: Dewi Yanti. 2014. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.

## JURNAL
Christina  HT.  Rahmawati  (2011) Pengaruh  insider  ownership,  institutional  ownrship, dispersion  of  ownership,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan,  dan  risiko  perusahaan terhadap  kebĳakan  dividen ,  Widya  Warta  No.  01  Tahun  XXXV  /  Januari  2011,  ISSN 0854-1981,  Program  Studi  Manajemen,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Katolik  Widya Mandala Madiun

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Elva  Nuraina  (2012), Pengaruh  kepemilikan  institusional  dan  ukuran  perusahaan  terhadap kebijakan hutang dan nilai perusahaan , Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), September 2012, Hal. 110–125 Vol. 19, No. 2, ISSN: 1412-3126, IKIP PGRI Madiun.
Kardianah,  Soejono  (2013), Pengaruh  kepemilikan  institusional,  kebijakan  hutang,  ukuran perusahan, propitabilitas, dan likuiditas terhadap kebijakan dividen, Jurnal Ilmu & Riset Manajemen Vol. 2 No. 1 (2013), STIE Ekonomi Indonesia, Surabaya.
Melanie  S.  (2011), Pengaruh  struktur  kepemilikan  dan  kebijakan  dividend  terhadap  nilai perusahaan  dengan  kebijakan  hutang  sebagai  intervening ,  Jurnal  kontemporer,  Vol 3,No.1 Januari 2011 hal 1-25, Auditor KAP Ernst & Young Surabaya.
Sisca  Cristianety  Dewi  (2008) Pengaruh  kepemilikan  managerial,  intitusional,  keb.hutang, propitabilitas, size tehadap dividen, Jurnal Bisnis dan Akuntansi,  Vol. 10,  No.  1, April 2008, Hal.47-58., Sekolah Manajemen Trisakti.
Umi Mardiyati, Susi S., Gatot N. Ahmad (2014), Pengaruh kepemilikan institusional, ukuran perusahaan, propitabilitas terhadap  hutang, Jurnal  Riset  Manajemen Sains  Indonesia (JRMSI) | Vol. 5, No.1, 2014, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Jakarta
Yulius  A  Wiranata,  Yeterina  WN.  (2013) Pengaruh  struktur kepemilikan  terhadap profitabilitas ,  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan,  Vol.  15,  No.  1,  Mei  2013,  15-26  DOI: 10.9744/jak.15.1.15-26  ISSN  1411-0288  print  /  ISSN  2338-8137  online,  Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana