## DECISION DETERMINATION OF STOCK INVESTMENT USING THE BUY SIGNALS AND SELL SIGNALS APPROACH IN BANKING COMPANIES REGISTERED AT LQ45
Nenden Kostini 1 , Rani Sukmadewi 2 , Muhammad Ainul Fahmi 3 1,2,3 Departemen Administrasi Bisnis, Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik Universitas Padjadjaran
E-mail: nenden.kostini@unpad.ac.id 1 , rani.sukmadewi@unpad.ac.id 2 , muhammad.ainul.fahmi@unpad.ac.id 3

## ABSTRACT
This research aims to determine the use of technical analysis as a basis for investors' considerations in making investment decisions in shares of banking sector companies registered on LQ 45 in 2018. The research method uses a quantitative approach by processing secondary data obtained from the results of  further  processing  by  primary  data  collectors.  Technical  analysis  is  used  to  analyze  stock  price movements  using  Moving  Average  Convergence  Divergence  (MACD)  and  RSI  as  indicators.  The research population is banking sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) as many as 590 companies while the sample size is determined by purposive sampling, namely banking companies belonging to the LQ 45 index for the period February - July 2018 as many as 6 banking sector companies. The unit of analysis of this research is stock price data of companies in the banking sector. The results of data analysis show "buy signals" and "sell signals" cannot be used as the basis for determining and making  stock  investment  decisions.  This  is  because  not  all  "buy  signals"  and  "sell  signals"  provide accurate information to make decisions about investing in stocks.
Keywords: investment decision, stock, buy signal, sell signal

## PENENTUAN KEPUTUSAN INVESTASI SAHAM DENGAN PENDEKATAN SINYAL BELI DAN SINYAL JUAL PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR
PADA LQ 45

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  penggunaan  analisis  tehnikal  sebagai  dasar  pertimbangan investor dalam membuat keputusan investasi saham perusahaan sektor perbankan yang terdaftar pada LQ  45  pada  tahun  2018.    Metode  penelitian  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Analisis  teknikal digunakan  untuk  menganalisis  pergerakan  harga  saham  dengan  menggunakan Moving  Average Convergence Divergence (MACD) dan RSI sebagai indikatornya. Populasi penelitian adalah perusahaan sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sebanyak  590  perusahan  sedangkan ukuran sampel ditentukan secara purposive sampling , yaitu perusahaan perbankan yang tergolong dalam indeks LQ 45 periode Februari – Juli 2018 sebanyak 6 perusahaan sektor perbankan. Adapun unit analisis penelitian ini adalah  data harga saham perusahaan sektor perbankan. Hasil analisis data menunjukkan “sinyal beli” dan “sinyal jual” tidak dapat dijadikan sebagai dasar dalam menentukan dan melakukan keputusan  investasi  saham.  Hal  ini  dikarenakan  tidak  semua  “sinyal  beli”  dan  ‘sinyal  jual” mengindikasikan informasi yang tepat untuk membuat keputusan investasi saham.
Kata kunci: keputusan investasi, saham, sinyal beli, sinyal jual
130 Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139

## PENDAHULUAN
Investasi dan pasar modal merupakan bagian yang  tidak  dapat  dipisahkan  dari  perekonomian suatu  negara,  tidak  hanya  di  negara  maju  tetapi juga di negara berkembang. Demikian pula halnya yang terjadi pada perekonomian negara Indonesia, perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) hingga tahun 2022 menunjukan track record yang positif.  Hal  ini  ditandai  dengan  fluktuasi  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI (Tabel 1). IHSG merefleksikan kinerja BEI secara keseluruhan.  Fakta  tersebut  menunjukan  bahwa aktivitas  investasi  di  Indonesia  sudah  mulai tumbuh  pesat.  Aktivitas  investasi  ini  tentu  saja tidak  terlepas  dari  keputusan  investasi  yang dilakukan oleh para investor.
Tabel 1. IHSG Tahun 2018 sampai Tahun 2022 Tahun 2018 2019 2020 2021 2022 IHSG 6.194,5 6.299,54 5.979,07 6.581,5 6.850,62 Sumber : Data diolah, 2022
Tingkah  laku  investor  serta  sekuritas domestik memiliki kecenderungan untuk mengikuti  investor  lain  dalam  mengalokasikan dana  tanpa  adanya  pertimbangan  yang  matang (Grafik 1).
Grafik 1. Pertumbuhan SID (2019-3 November 2022)
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan, 2023
Salah  satu  kerugian  dari  investor  yang  tidak berpengalaman  adalah  bahwa  mereka  sering kekurangan  modal  yang  memadai  dan  kurang memahami  risiko  yang  terkait  dengan  investasi yang mereka lakukan. Investasi pasar modal saat ini sedang marak dan menjadi tren, banyak orang yang hanya  mengikutinya  tanpa  literasi  yang  memadai (Maulizhar  &  Anwar,  2019).  Selain  itu  potensi keuntungan  yang  bisa  diperoleh  dari  investasi saham  dinilai  lebih  baik  dibandingkan  dengan return (imbal hasil) jika menyimpan uang di bank dalam bentuk deposito. Rata-rata keuntungan yang
diperoleh dari deposito bank dalam jangka waktu 5 tahun  hanya  6,39%  dan  7,44%  dalam  10  tahun, sementara  rata-rata return tahunan  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG) dalam 5 tahun mencapai 16,72%  dan  24,35%  dalam  10  tahun,  3  kali  lipat deposito.  Sebagai  gambaran,  saham  PT  Astra Internasional Indonesia Tbk (ASII) return tahunannya  rata-rata  mencapai  18,85%  dalam  5 tahun  dan  39,58%  dalam  10  tahun.  Sedangkan saham  BRI  (BBRI)  mencapai  26,75%  dalam  5 tahun  dan  28,2%  dalam  10  tahun,  dan  saham
Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan              131 Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
Unilever  (UNVR)  return-nya  rata-rata  24,62% dalam 5 tahun  (Agustinus, 2015).
Konsep high  risk  high  return menjadi  dasar pertimbangan  seorang  investor  untuk  membuat keputusan  investasi  di  pasar  modal.  Investasi tersebut  diharapkan  dapat  memberikan  tingkat pengembalian  yang  tidak  terbatas.  Meskipun demikian,  hal  ini  tidak  berarti  bahwa  investasi  di pasar  modal  bebas  dari  risiko.  Pergerakan  harga sekuritas yang tidak menentu menyebabkan rate of return menjadi  tidak  mudah  untuk  diprediksi (Sujana, 2017). Kesalahan dalam memperhitungkan rate of return dapat menyebabkan capital loss . Saham dapat dijadikan sebagai bukti kepemilikan  dana  pada  suatu  perusahaan  dan pemegang  saham  memiliki  hak  klaim  atas penghasilan  dan  aset  perusahaan.  Imbalan  yang akan  diperoleh  dengan  kepemilikan  saham  adalah dividen atau capital gain . Capital gain merupakan keuntungan dari hasil menjual atau membeli saham (Thian,  2021).  Indeks  harga  saham  menjadi indikator  pergerakan  harga  saham.  Menilai  harga saham  dapat  dilakukan  dengan  menganalisis  rasio keuangan dan mengamati pergerakan harga saham suatu perusahaan. Analisis rasio keuangan termasuk unsur  analisis  fundamental,  sedangkan  mengamati pergerakan  harga  saham  merupakan  bagian  dari analisis teknikal (Wangarry et al., 2015).
Pergerakan  harga  saham  di  masa  yang  akan datang dapat dianalisis dengan melihat pergerakan harga saham di masa lalu. Penelitian yang dilakukan Abidin  et  al.,  (2016)  menyatakan  bahwa  harga saham  masa  lalu  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham  masa  sekarang.  Menurut Brigham & J.F. Houston, (2010), Trader seringkali menggunakan  analisis  teknikal  karena  dianggap lebih  mudah  dan  cepat  untuk  pengambilan keputusan.  Analisis  teknikal  dapat  menunjukkan trend pergerakan  harga  saham  suatu  perusahaan yang sedang terjadi.Terdapat tiga trend pergerakan harga  saham,  yaitu up  trend , down  trend dan sideway . Up trend menunjukkan pergerakan harga saham  yang  cenderung  terus  naik  dari  waktu  ke waktu. Down trend menunjukkan pergerakan harga saham yang cenderung mengalami penurunan dari waktu  ke  waktu  sedangkan sideway merupakan pergerakan  harga  saham  yang  tidak  memiliki kecenderungan pergerakan.
Seorang  analis  teknikal  berprinsip  bahwa harga pasar suatu saham ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran saham tersebut di pasar modal.  Pembentukan  harga  saham  di  pasar  modal ditentukan  oleh  banyaknya  permintaan  dan penawaran  atas  saham  tersebut.  Asumsi  dasar dalam analisis teknikal adalah bahwa harga sangat ditentukan  oleh  keseimbangan  antara supply dan demand . Jika terjadi ekses supply (kelebihan supply atas demand ) maka harga akan jatuh,  demikian juga Ketika  ada  lebih  banyak  permintaan  untuk  suatu perusahaan  daripada  saham  yang  tersedia,  harga saham biasanya akan naik (Sunaryo, 2020).
Harga saham tersebut merupakan dasar utama untuk  menentukan  ukuran  dari spread yang diperlukan untuk menutup biaya pemesanan. Harga saham menjadi faktor yang sangat penting dan harus diperhatikan  oleh  investor  dalam  melakukan investasi karena harga saham menunjukkan prestasi emiten. Harga saham di pasar modal terdiri atas tiga kategori,  yaitu  harga  tertinggi  ( high  price ),  harga terendah  ( low  price )  dan  harga  penutupan  ( close price ).  Harga  tertinggi  atau  terendah  merupakan harga  yang  paling  tinggi  atau  paling  rendah  yang terjadi  pada  satu  hari  bursa.  Harga  penutupan merupakan  harga  yang  terjadi  terakhir  pada  saat akhir jam bursa (Edsel Yermia Egam et al., 2017). Closing  price merupakan  harga  penutupan perdagangan  harian  saham.  Karena  harga  saham sering  dihitung  berdasarkan  hari  kerja  terakhir bursa,  harga  tersebut  juga  dikenal  sebagai  harga penutupan  ( Closing  Price ) (Khairunnida,  2017). C losing  price suatu  saham  dalam  satu  hari perdagangan  ditentukan  pada  akhir  sesi  II  yaitu pukul  16.00  sore  (Darmadji  dan  Fakhrudin  dalam Husni et al., 2022). Harga saham diukur dari harga resmi  berdasarkan  transaksi  penutupan  terakhir pada hari bursa. Harga saham yang secara konsisten menghasilkan  pengembalian  tinggi  menunjukkan bahwa  investor  menyukai  saham  tersebut,  yang mengurangi kebutuhan broker atau dealer (perantara sekuritas) untuk mempertahankan saham tersebut  dalam jangka  panjang,  menurunkan  biaya kepemilikan dan mempersempit bid-ask gap untuk saham tersebut (Paramita & Yulianto, 2014).
Selain  harus  dapat  memutuskan  dengan tepat saham perusahaan yang akan dipilih, investor juga  harus  mampu  membuat  keputusan  kapan
132 Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
waktu yang tepat untuk membeli saham perusahan tertentu  atau  menjual  saham  yang  dimilikinya. Keputusan  investasi  merupakan  keputusan  untuk membeli,  menjual,  ataupun  mempertahankan kepemilikan saham (Puspitaningtyas, 2013; Shahzad  et  al.,  2013).  Konsep  mengenai  investor (individu)  yang  rasional  dalam  teori  pengambilan keputusan  bermakna  bahwa  dalam  mengambil keputusan,  tindakan  yang  dipilih  adalah  tindakan yang  akan  menghasilkan  utilitas  ( utility )  tertinggi yang  diharapkan  (Cahyadin  &  Milandari,  2009; Puspitaningtyas & Kurniawan, 2012; Vyas, 2012).
Indeks LQ 45 menunjukkan indeks 45 saham perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  tinggi  dan kapitalisasi  yang  besar  di  pasar  modal  Indonesia serta  sahamnya  banyak  diperdagangkan.  Dengan demikian, saham-saham perusahaan LQ45 menjadi pilihan  yang  tepat  untuk  investasi  saham  karena harganya  stabil,  tidak  mudah  dimanipulasi,  dan memiliki  risiko  yang  lebih  rendah  dibandingkan dengan perusahaan yang kurang likuid.
Selain  itu,  pengelolaan  perusahaan  secara profesional dan transparan menjadi nilai lebih yang dipertimbangkan  investor  dalam  investasi  saham. Perusahaan  yang  memiliki  kriteria  tersebut  antara lain perusahaan yang bergerak di sektor perbankan karena dalam menjalankan kegiatan operasionalnya, perbankan akan selalu diawasi dan diatur  oleh  pemerintah.  Tentu  saja,  hal  ini  akan mendorong  investor  untuk  membeli  saham-saham perbankan.
Berdasarkan uraian sebelumnya maka penelitian ini bertujuan untuk mengetahui penggunaan  analisis  tehnikal  sebagai  dasar pertimbangan  investor  untuk  membuat  keputusan investasi saham perusahaan sektor perbankan yang terdaftar  pada  LQ  45  tahun  2018  sehingga  dapat diketahui  waktu  yang  tepat  untuk  menjual  atau membeli saham.

## TINJAUAN PUSTAKA
Pasar  modal  banyak  dimanfaatkan  oleh perusahaan-perusahaan  untuk  mencari  dana  dalam jumlah  besar  dari  masyarakat  serta  dimanfaatkan oleh para investor untuk  menanamkan dananya ke dalam  sebuah  perusahaan.  Pasar  modal  menjadi tempat  pertemuan  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  dengan  pihak  yang  membutuhkan dana  dengan  cara  memperjualbelikan  sekuritas
(Tandelilin, 2010). Hal ini menjadikan pasar modal sebagai  salah  satu  alternatif  sumber  dana  bagi perusahaan  dan  sebagai  instrumen  investasi  bagi para investor.
Instrumen  investasi  yang  dapat ditawarkan  di pasar modal, antara lain adalah saham. Saham dapat didefinisikan  sebagai  tanda  penyertaan  modal seseorang  atau  pihak  (badan  usaha)  dalam  suatu perusahaan  atau  perseroran  terbatas  (Munandar  et al.,  2021).  Disaat  seseorang  menyertakan  modal tersebut  maka  pihak  tersebut  memiliki  klaim  atas pendapatan perusahaan, klaim atas aset perusahaan dan  berhak  hadir  dalam  Rapat  Umum  Pemegang Saham  (Martalena  &  Malinda,  2011).  Saham menjadi  salah  satu  instrumen  pasar  modal  yang paling banyak diminati oleh investor karena mampu memberikan tingkat pengembalian yang menarik.
Harga  saham  dalam  pasar  modal  akan  selalu mengalami perubahan sesuai dengan keadaan pasar. Faktor  yang  dapat  mempengaruhi  harga  pasar saham,  antara  lain  keadaan  politik  dan  ekonomi yang  tidak  stabil,  naik  atau  turunnya  tingkat  suku bunga dan kurs valuta asing yang tidak diprediksi. Harga saham ini dapat digunakan sebagai indikator kinerja perusahaan.
Penelitian  Hull  et  al.,  (2013)  mengeksplorasi pengaruh  manipulasi  R&D  terhadap  penilaian saham  biasa  IPO.  Mereka  menemukan  bahwa membeli  saham  dengan  harga  penawaran  yang meningkat  karena  manipulasi  penelitian  dan pengembangan  dapat  menyebabkan  kerugian  di pasar purna jual. Studi ini menyoroti implikasi etis dari  kesalahan  penyajian  selama  proses  penilaian IPO.
Sentimen investor juga berperan penting dalam volatilitas harga saham. Penelitian telah menunjukkan  bahwa  sikap  dan  sentimen  investor dapat  mempengaruhi  return  dan  volatilitas  pasar saham.  Misalnya,  Sukmadilaga  et  al.,  (2023) meneliti  dampak  sentimen  investor  terhadap volatilitas pasar saham Malaysia selama krisis 2008 dan menemukan bahwa sentimen investor mempengaruhi return pasar saham.
Banyak faktor yang dapat mempengaruhi harga saham,  diantaranya  faktor  internal  dan  eksternal perusahaan.  Adapun  proses  terbentuknya  harga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu:
1. Demand to Buy Schedule;
Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan              133 Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
Investor menggunakan jasa boker atau pialang saham dan menentukan saham serta menetapkan  harga  standar    untuk  saham  yang akan dibelinya.
2. Supply to sell schedule
Saat  investor  menjual  saham  ke  pasar  saham maka investor tersebut dapat menetapkan harga saham  yang  akan  dilepas  ke  pasaran.  Harga yang tinggi lebih disukai para investor.
3. Interaction of Schedule
Pertemuan  antara  permintaan  dan  penawaran menciptakan suatu titik temu yang biasa disebut sebagai  titik  ekuilibrium  harga.  Perusahaan yang  mengeluarkan  saham  akan  menetapkan harga saham untuk diperdagangkan.
Ekspektasi harga buyer akan mempengaruhi  pergerakan  harga  saham  yang ditawarkan  oleh seller sehingga  terjadi  pertemuan harga  yang  ditawarkan  oleh seller dan  harga  yang diminta oleh buyer dan akhirnya akan tercipta harga keseimbangan pasar modal.
Menurut  Brigham  &  J.F.  Houston,  (2010) harga  saham  yang  terjadi  di  pasar  modal  selalu berfluktuasi  dari  waktu  ke  waktu.  Fluktuasi  harga dari  suatu  saham  tersebut  akan  ditentukan  oleh kekuatan penawaran dan permintaan. Investor yang melakukan  investasi  saham  akan  melakukan penilaian dan analisis dari pergerakan harga saham untuk meminimalisasi resiko rugi yang ada.
Penilaian  harga  saham  ini  dapat  dilakukan menggunakan  analisis  teknikal  dan  fundamental. Analisis  teknikal  digunakan  oleh  para  investor khususnya trader /investor  jangka  pendek  untuk menentukan  keputusan  yang  tepat  kapan  akan membeli,  menjual  atau  menyimpan  saham  agar menjadi  keputusan  investasi  yang  tepat.  Analisis teknikal  ini  dapat  dilakukan  dengan  beberapa indikator  agar  menjadi  akurat,  seperti Moving Average  Convergence  Divergence  (MACD) dan Relative  Strength  Index  (RIS) .  Analisis  teknikal menggunakan MACD dan RSI akan menghasilkan trend  pergerakan  harga,    dan  jika  dibandingkan dengan  harga  teraktual  dapat  menghasilkan swing high dan swing  low sebagai  salah  satu  bahan pertimbangan  investor  dalam  menentukan  sinyal beli dan sinyal jual. Hasil dari analisis teknikal ini berupa  peramalan  pergerakan  harga  saham  yang akan terjadi selanjutnya.
Salah satu alat analisis yang digunakan dalam analisis teknikal adalah candlestick chart . Candlestick merupakan salah satu jenis grafik harga saham yang digunakan dalam analisis teknikal yang menunjukkan harga tertinggi, terendah, pembukaan, dan penutupan dari suatu saham pada periode  waktu  tertentu. Candlestick yang  saat  ini digunakan sebagai analisis teknikal di pasar saham memiliki  dua  komponen  utama,  yaitu  (1)  Tubuh Candle ( Body ):  bagian  dari candlestick yang menunjukkan harga pembukaan dan harga penutupan  pada  titik  waktu  tertentu  yang ditunjukkan  dari  bentuk  persegi  empat  berwarna merah  atau  hijau;  atau  hitam  atau  putih;  (2)  Ekor Candle ( Shadow/Wick )  : bagian yang menunjukkan harga tertinggi dan harga terendah saham pada titik waktu  tertentu  yang  ditunjukkan  dari  garis  lurus yang  membentang  di  atas  dan  di  bawah  tubuh candlestick dan berwarna sama seperti bentuk lilin ( candle ). Selain komponen utama dalam candlestick ,  terdapat  dua  warna  yang  digunakan dalam candlestick yaitu  merah  dan  hijau.  Merah berarti  terjadi  penurunan  harga  saham  ( bearish ) yang  berarti  harga  penutupan  lebih  rendah  dari harga pembukaan. Sedangkan, hijau berarti terjadi peningkatan  harga  saham  ( bullish )  yang  berarti harga  penutupan  lebih  tinggi  daripada  harga pembukaan.  Namun  dalam  beberapa  kasus,  jika candlestick yang ditampilkan tidak berwarna, maka warna  hitam  digunakan  untuk  mengindikasikan situasi bearish ,  sedangkan  warna  putih  digunakan untuk mengindikasikan situasi bullish (Gambar 1).
Gambar 1. Candlestick Chart
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan, 2023
Selain  bentuk  dan  warna,  arti  setiap candlestick juga  bergantung  pada  panjang  dan pendeknya  tubuh  dan  ekor candle .  Secara  umum semakin  panjang  sebuah  tubuh candle ,  maka semakin  intens  tekanan  pembelian  dan  penjualan saham.  Sebaliknya,  semakin  pendek  sebuah  tubuh
134 Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
candle ,  maka  hal  tersebut  mengindikasikan pergerakan harga yang minim dan merepresentasikan konsolidasi harga saham. Sama halnya  dengan  panjang  dan  pendek  tubuh candle , panjang  dan  pendek  ekor candle juga  memiliki makna  sendiri.  Secara  umum candlestick dengan ekor  pendek  mengindikasikan  bahwa  kebanyakan dari  aktivitas trading yang  terjadi  berada  dekat harga pembukaan dan harga penutupan atau dengan kata lain fluktuasi harga saham tersebut tidak berada jauh melampaui harga pembukaan dan penutupannya. Sebaliknya, candlestick dengan ekor panjang mengindikasikan bahwa beberapa aktivitas atau  transaksi trading jauh  melampaui  harga pembukaan  dan  penutupan  pada  suatu  titik  waktu tertentu.  Hal  inilah  yang  seringkali  menjadi  dasar bagi trader untuk  menganalisis  harga  saham menggunakan candlestick  chart karena  dianggap dapat  mendukung  dalam  pengambilan  keputusan investasi saham.

## Gambar 2. Kerangka Pikir

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kuantitatif  dengan jenis  penelitiannya  adalah  studi kasus.  Adapun  objek  penelitiannya  adalah  harga saham dan keputusan investasi saham. Pengambilan
sampel dilakukan pada perusahaan sektor perbankan  yang  termasuk  dalam  LQ45  periode Februari  sampai  Juli  2018  sebanyak  enam perusahan  perbankan  dengan  tehnik  pengambilan sampel purposive  sampling .  Keenam  perusahaan sektor perbankan tersebut, antara lain Bank Central Asia  Tbk.  (BBCA),  Bank  Negara  Indonesia (Persero)  Tbk.(BBNI),  Bank  Rakyat  Indonesia (Persero)  Tbk.  (BBRI),  Bank  Tabungan  Negara (Persero)  Tbk.  (BBTN),  BPD  Jawa  Barat  dan Banten Tbk. (BJBR), Bank Mandiri (Persero) Tbk. (BMRI).
Analisis  data  secara  keseluruhan  melibatkan usaha memaknai data yang berupa teks atau gambar dan  proses  analisis  data  dimulai  dengan  menelaah seluruh data dari berbagai sumber data. Pengolahan data  dimulai  dengan  membuat  kategori-kategori atas  informasi  yang  diperoleh  ( Open  coding ), memilih  salah  satu  kategori  dan  menempatkannya dalam  satu  model  teoritis  ( axial  coding ),  lalu merangkai  sebuah  cerita  dari  hubungan  antar kategori ( selective coding ) (Creswell, 2012) Tehnik  analisis  data  menggunakan Moving Average  Convergence-Divergence (MACD)  dan
Relative  Strength  Index (RSI)  dengan  alat analisisnya  adalah candlestick  chart .  Penggunaan MACD & RSI akan menghasilkan sinyal membeli dan  menjual  pada  grafik  pergerakan  harga  saham. Sinyal  membeli  dan  menjual  digambarkan  dengan garis  vertical.  Titik  tertinggi  atau  terendah  pada garis  vertikal  tersebut  merupakan  sinyal  membeli dan menjual.
Adapun hipotesis yang akan diuji, yaitu: H 0 : µ 1 = µ 2 ; Tidak terdapat perbedaan hasil analisis tehnikal menggunakan MACD dan RSI  untuk  menentukan  keputusan investasi saham
H 1 :  µ 1 ≠  µ 2 ;  Terdapat  perbedaan  hasil  analisis tehnikal menggunakan MACD dan RSI  untuk menentukan keputusan investasi saham.
Hipotesis  nol  (H 0 )  akan  ditolak  jika  nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan jumlah  kepemilikan  saham  yang dimiliki  dan  jumlah  saham  yang  diperjualbelikan kepada  masyarakat  umum,  saham  perusahaan sektor perbankan yang terdaftar pada indeks LQ 45
Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan              135 Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
dapat menjadi alternatif untuk investasi, baik jangka panjang, menengah maupun pendek ( trading ).

## Tabel 2. Jumlah Kepemilikan saham
Per Juli 2018 Bank Jumlah Saham yang Dimiliki Publik Persentase Saham BBCA 10.674.940.024.000 43,30% BBNI 13.716.030.338.000 73,55% BBRI 2.618.801.870.000 42,46% BBTN 2.117.429.000.000 40,00% BJBR 606.018.000.000 24,63% BMRI 3.270.371.191.000 7,01%
Sumber: Data diolah, 2022
Bank  Central  Asia  Tbk.  (BBCA)  dan  Bank
Negara Indonesia (Persero) Tbk. (BBNI) merupakan  perusahaan  di  sektor  perbankan  yang termasuk  ke  dalam  perusahaan  besar  yang  ada  di Indonesia.  Saham  BBCA  dan  BBNI  merupakan saham yang masuk dalam kategori saham blue chips atau  saham  unggulan,  dan  memiliki  kapitalisasi pasar  di  atas  10  Trilliun.  Besarnya  kapitalisasi saham  ini  menyebabkan  pergerakan  harganya memiliki  volatilitas  yang  tidak  tinggi.  Saham blue chips ini  memiliki  pengaruh  dalam  pergerakan IHSG,  karena  bobotnya  yang  besar  dalam menentukan arah IHSG. Saham blue chips biasanya tergabung  dalam  kelompok  indeks  LQ-45, Jumlah saham  BBCA  yang  beredar  di  masyarakat  sebesar 10.674.940.024.000  atau  43,30%  dari  jumlah keseluruhan  modal  yang  dimiliki  perusahaan sedangkan BBNI sebesar 13.716.030.338.000 atau 73,55%.  Angka  ini  secara  tidak  langsung menunjukkan liquiditas saham yang tinggi. Saham blue chips memiliki fundamental dan kinerja yang bagus, telah teruji, stabil dan biasanya membagikan deviden  setiap  tahun,  karena  itu  saham blue  chip dianggap  sebagai  saham  yang  paling  aman  untuk investasi jangka panjang.

## Analisis Teknikal Menggunakan MACD
Penentuan sinyal membeli dan sinyal menjual menggunakan  MACD  berdasarkan  titik  terendah dan  titik  tertinggi  di  dekat  garis  vertikal  MACD. Penentuan  sinyal  tersebut  akan  dibagi  menjadi  6 bagian  sesuai  dengan  banyaknya  perusahaan  yang menjadi  subyek  penelitian.  Indikator  MACD  yang
digunakan adalah selisih antara exponential moving average (XMA)  26  periode  dan  12  periode (Tandelilin, 2010).

## Gambar 2. Grafik MACD BBCA

## Sumber: Data Diolah, 2022
Berdasarkan  Gambar  2,  grafik  MACD  untuk saham BBCA, menghasilkan 12 sinyal yang terdiri dari 5 sinyal beli dan 7 sinyal jual. 12 sinyal tersebut sesuai  dengan  prediksi  yang  dilakukan  oleh  trader menggunakan aturan MACD. Secara lengkap sinyal menjual  dan  sinyal  membeli  berdasarkan  grafik MACD  untuk  6  perusahaan  sampel  dapat  dilihat pada Tabel 3 berikut:

## Tabel 3. Hasil Analisis Grafik MACD
Bank Jumlah Sinyal Beli Jumlah Sinyal Jual BBCA 5 7 BBNI 6 4 BBRI 4 3 BBTN 4 5 BJBR 4 4 BMRI 5 3
Sumber: Data Diolah (2022)

## Analisis Teknikal Menggunakan RSI
Seperti  halnya  analisis  MACD,  analisis teknikal  menggunakan  RSI  menunjukkan  sinyal membeli  RSI  dengan  titik  terendah  di  dekat  garis vertikal  RSI  dan  sinyal  menjual  RSI  dengan  titik tertinggi  di  dekat  garis  vertikal  RSI.  Penentuan sinyal tersebut juga dibagi menjadi 6 bagian sesuai dengan  banyaknya  perusahaan  yang  menjadi subyek penelitian.
136 Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139

## Gambar 3. Grafik RSI BBCA

## Sumber: Data Diolah, 2022
Berdasarkan  Gambar  3,  terdapat  11  sinyal yang terdiri dari 9 sinyal beli dan 2 sinyal jual, 11 sinyal  tersebut  menghasilkan  sinyal  yang  berhasil karena sesuai dengan prediksi yang dilakukan oleh trader  menggunakan  aturan  RSI,  dan  analisa  dari hasil RSI ini terlihat pada Tabel 4.

## Tabel 4. Hasil Analisis Grafik RSI BBCA
Tanggal Sinyal RSI Tanggal Harga Aktual Status 2/2/2018 24715  5/2/2018 23485 Jual 6/2/2018 23679  7/2/2018 23460 Jual 8/2/2018 23811  9/2/2018 23340 Jual 13/2/2018  23930  15/2/2018  23434 Jual 19/2/2018  24263  7/3/2018 22512 Jual 23/3/2018  23807  9/4/2018 22566 Jual 26/4/2018  21031  6/6/2018 23167 Beli 3/7/2018 20584  16/7/2018  23141 Beli 18/7/2018  23224  20/7/2018  22901 Jual 23/7/2018  23516  24/7/2018  23276 Jual 26/7/2018  23631  31/7/2018  22629 Jual
Sumber: Data Diolah (2022)
Secara ringkas hasil analisis grafik RSI untuk 6 perusahaan sampel dapat dilihat pada Tabel 5, di bawah ini:

## Tabel 5. Hasil Analisis Grafik RSI
Bank Jumlah Sinyal Beli Jumlah Sinyal Jual BBCA 2 9 BBNI 7 3 BBRI 6 0
Bank Jumlah Sinyal Beli Jumlah Sinyal Jual BBTN 7 0 BJBR 4 3 BMRI 4 1 Sumber: Data diolah, 2022

## Analisis Teknikal untuk Mengambil Keputusan Pembelian Saham
Setelah  dihasilkan  data  berpasangan  antara data  sinyal  yang  dihasilkan  Indikator  MACD  dan RSI dengan harga tertinggi dan terendah teraktual, maka  langkah  selanjutnya  adalah  membandingkan antara keduanya dan melihat apakah ada perbedaan yang signifikan antara keduanya, dengan perbandingan keduanya investor dapat menentukan apakah indikator MACD dan RSI dapat digunakan pada 6 perusahaan di atas atau tidak.

## Tabel 6. Hasil Uji Normalitas untuk Data MACD
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual N 54 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 808.4200434 1 Most Extreme Differences Absolute .109 Positive .109 Negative -.090 Test Statistic .109 Asymp. Sig. (2-tailed) .058 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : data diolah (2022)
Berdasarkan  Tabel  6  nilai,  Asymp.  Sig.  (2- tailed)  sebesar  0,058  atau  dengan  kata  lain  uji normalitas menghasilkan nilai signifikansi sebelum MACD  dan  sesudah  MACD  adalah  0,058.  Nilai signifikansi sebesar 0,058 lebih besar dari 0,05 atau 0,058  (p  >  0,05)  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa data tersebut berdistribusi normal.
Tabel 7. Uji Normalitas untuk Data RSI One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual N 54
Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan              137 Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 820.0854441 9 Most Extreme Differences Absolute .158 Positive .158 Negative -.157 Test Statistic .158 Asymp. Sig. (2-tailed) .006 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : data diolah, 2022
Sedangkan untuk data RSI berdasarkan Tabel 7  di  atas  menunjukkan  bahwa  data  tidak berdistribusi  normal.  Hal  ini  dapat  diketahui  dari nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  sebesar  0.006,  kurang dari 0,05.

## Uji Hipotesis
Uji Paired t-test pada data MACD Uji paired  t-test bertujuan  untuk  menguji seberapa  jauh  perbedaan  antara  satu  variabel independen  secara  individual  dalam menerangkan variasi  variabel  dependen  pada  data  yang terdistribusi normal. Pengujian hipotesis uji statistik t  dilakukan  dengan  cara  membandingkan  nilai  t hasil  perhitungan  dengan  nilai  t  menurut  tabel. Tabel 8 di bawah menunjukkan hasil uji signifikansi parsial yang ditunjukkan dengan nilai t-stat dan nilai probabilitas masing-masing variabel independent.
Tabel 8. Paired Samples Test
Sumber : data diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  8  di  atas,  dapat  kita  lihat nilai sig. (2-tailed) dari uji paired t-test adalah 0,65. Nilai sig. (2-tailed) yang diperoleh lebih besar dari 0,05 sehingga keputusan dalam pengujian hipotesis adalah untuk menerima Ho.
Uji Wilcoxon Signed Rank Test
Uji wilcoxon signed rank t est bertujuan untuk menguji  seberapa  jauh  perbedaan  antara  satu variabel  independen  secara  individual  dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen  pada  data tidak  terdistribusi  normal.  Pengujian  hipotesis  uji statistik  t  dilakukan  dengan  cara  membandingkan nilai  t  hasil  perhitungan  dengan  nilai  t  menurut tabel.  Tabel  9  di  bawah  menunjukkan  hasil  uji signifikasni parsial yang ditunjukkan dengan nilai t- stat  dan  nilai  probabilitas  masing-masing  variabel independen.

## Tabel 9. Wilcoxon Signed Ranks Test
Ranks
N Mean Rank Sum of Ranks Harga Aktual - Harga RSI Negative Ranks 16 a 26.19 419.00 Positive Ranks 30 b 22.07 662.00 Ties 0 c Total 46 a. Harga Aktual < Harga RSI b. Harga Aktual > Harga RSI c. Harga Aktual = Harga RSI
Sumber : data diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  9  di  atas,  dapat  kita  lihat nilai  dari  asymp.  sig.  (2-tailed)  dari  uji  wilcoxon single rank test adalah 0,184. Nilai asymp. sig. (2- tailed )  yang  diperoleh  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  keputusan  dalam  pengujian  hipotesis adalah untuk menerima Ho.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Hasil uji paired t-test pada data MACD dan uji wilcoxon  signed  rank  test  pada  data  RSI menunjukkan  tidak  adanya  perbedaan  antara keduanya, atau dengan kata lain H o pada hipotesis penelitian diterima. Analisis teknikal menggunakan indikator MACD dan RSI tidak dapat menghasilkan
138 Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
sinyal  beli  dan  sinyal  jual  yang  akurat  sehingga hasil  analisis  teknikal  menggunakan  indikator MACD dan RSI  tidak dapat dijadikan sebagai salah satu  pedoman  dalam  mengambil  keputusan pembelian  saham  sektor  perbankan  yang  terdaftar pada  LQ  45  periode  Februari-Juli  2018  di  Bursa Efek Indonesia.
Ketidakakuratan  sinyal  beli  dan  sinyal  jual tersebut  dapat  disebabkan  banyak  aspek.  Salah satunya  adalah  format  MACD  dan  RSI.  Format yang  digunakan  merupakan  format  standar. Penggunaan format standar MACD dan RSI dalam penelitian ini berupa garis MACD dengan EMA 12 hari dikurang 26 hari dan garis sinyal dengan EMA 9  hari  dan  RSI  dengan  format  14  hari.  Format standar MACD & RSI ini sangat peka terhadap data yang  baru  masuk  sehingga  setiap  perubahan langsung  dapat  dibaca  indikasinya  dan  format  ini digunakan untuk investasi jangka pendek.
Tidak terdapatnya perbedaan karena menggunakan  format  standar  menghasilkan  pola atau  tren  garis  sinyal  MACD  &  RSI  yang  hampir sama  dengan  pola  pergerakan  harga  saham  yang sesungguhnya. Berbeda halnya apabila menggunakan  format  dengan  periode  EMA  yang lebih  panjang,  maka  pola  sinyal  yang  dihasilkan akan  berbeda  dan  tidak  sama  dengan  pola pergerakan harga saham yang sesungguhnya.
Hasil penelitian ini dibuktikan oleh penelitian terdahulu  yang  menyatakan  bahwa  penggunaan MACD dan RSI kurang optimal dalam mempengaruhi sinyal menjual dan sinyal membeli pada  saham  LQ  45  dibandingkan  dengan  metode lainnya seperti (Stochastic Oscillator) SO maupun Buy and Hold dimana dengan menggunakan metode SO dan Buy and Hold didapatkan hasil return yang positif  sedangkan  dengan  MACD  maupun  RSI sebaliknya cenderung return negatif sehingga dapat dikatakan  kurang  optimal  dalam  mempengaruhi penentuan sinyal menjual dan membeli pada saham LQ 45 (Pramono et al., 2013).

## SIMPULAN
Berdasarkan  kriteria  uji  tersebut  maka hipotesis nol (H0) diterima. Dengan hasil uji paired t-test dan uji wilcoxon signed rank test menyatakan tidak  ada  perbedaan  antara  sinyal    menjual    dan membeli yang dihasilkan MACD atau RSI  dengan harga    tertinggi  dan  terendah.  Sehinggga  dapat
dikatakan  bahwa  indikator Moving  Average Convergence  /  Divergence dan Relative  Strength Index tidak akurat untuk dijadikan sebagai pedoman dalam  menentukan  sinyal  membeli  dan  sinyal menjual  saham  sektor  perbankan  yang  terdaftar pada  LQ  45  periode  Februari-Juli  2018  di  Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Abidin,  S.,  Raden,  S.,  &  Hidayat,  R.  (2016).
Pengaruh  Faktor-Faktor  Teknikal  terhadap Harga  Saham  (Studi  Pada  Harga  Saham IDX30 di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2012-2015). Jurnal  Administrasi  Bisnis (JAB) , 37 (1), 21–27.
Agustinus, M. (2015, October 15). Investasi Saham Lebih  Untung  Dibanding  Deposito,  Ini Penjelasan Dirut BEI . Https://Finance.Detik.Com/Bursa-Dan- Valas/d-3045136/Investasi-Saham-Lebih-
Untung-Dibanding-Deposito-Ini-Penjelasan- Dirut-Bei.
Alexander,  G.  J.,  Sharpe,  W.  F.,  &  Bailey,  J.  V.
(2000). Fundamentals of. Investment (3rd ed.). Prentice Hall.
Anoraga. (2006). Pengantar Pasar Modal . Rineka Cipta.
Brigham,  E.  F.,  &  J.F.  Houston.  (2010). Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan (11th  ed.).
Salemba Empat.
Brooks, J. C. (2006). Mastering Technical Analysis . E-Book: McGraw-Hill Professional.
Cahyadin, M., & Milandari, D. O. (2009). Analisis Eïcient  Market  Hypothesis  (EMH)  di  Bursa Saham  Syariah. Jurnal  Ekonomi  Islam , 3 (2), 223–236.
Creswell,  J.  W.  (2012). Research  Design Pendekatan Kualitatif, Kuantitatif, dan Mixed. Pustaka Pelajar.
Edsel Yermia Egam, G., Ilat, V., & Pangerapan, S.
(2017).  Pengaruh  Return  On  Asset  (ROA), Return  On  Equity  (ROE),  Net  Profit  Margin (NPM), dan Earning Per Share (EPS) terhadap Harga  Saham  Perusahaan  yang  Tergabung Dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode  Tahun  2013-2015. Jurnal  EMBA : Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis Dan Akuntansi , 5 (1), 105–114.
Ad Bis preneur : Jurnal Pemikiran dan Penelitian Administrasi Bisnis dan Kewirausahaan              139 Vol.8, No. 2, Agustus 2023, DOI : https://doi.org/10.24198/adbispreneur.v8i2.37433, hal. 129-139
Fischer,  R.,  &  Fischer,  J.  (2003). Candlesticks, Fibonacci, and Chart Pattern Trading Tools: A Synergistic Strategy to Enhance Profits and Reduce Risk . Wiley. Fred, D. (2010). Manajemen Strategis . Gramedia.
Husni,  M.,  Rahman,  A.,  Rura,  Y.,  &  Rasyid,  S. (2022). Pengumuman Dividen terhadap Harga Saham dan Abnormal Return pada Perusahaan Sektor  Barang  dan  Konsumsi  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Akuntansi)  Universitas  Pendidikan  Ganesha ,
13 (03).
Khairunnida.  (2017).  Pengaruh  Suku  Bunga    dan
Nilai Tukar Terhadap Harga Saham
Perusahaan    Consumer  Goods  di  Bursa  Efek Indonesia. Majalah Ilmiah Politeknik Mandiri Bina Prestasi , 6 (2), 208–216. Martalena,  &  Malinda.  (2011). Pengantar  Pasar Modal (1st ed.). Andi.
Maulizhar,  R.,  &  Anwar,  F.  (2019).  Analisis Keakuratan  Rekomendasi  Saham  Pada  PT RHB  Sekuritas  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa  Ekonomi Manajemen , 4 (4),  620– 631. http:jim.unsyiah.ac.id/ekm
Munandar,  A.,  Sudiarto,  &  Suhartana,  L.  Wi.  P.
(2021). Kedudukan Saham Atas Nama dalam Perkawinan. Jurnal  Risalah  Kenotariatan , 2 (2), 116–129. https://doi.org/10.29303/
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2023)  diakses  melalui https://sikapiuangmu.ojk.go.id/FrontEnd/CM S/Article/20634
Paramita,  F.  D.,  &  Yulianto,  A.  (2014).  Pengaruh
Harga Saham, Volume Perdagangan, Likuiditas  dan  Leverage  terhadap  Bid-Ask Spread  (Studi  pada  Perusahaan  Index  JII  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2010- 2013). Accounting  Analysis  Journal , 3 (3),
352–360.
http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj Pramono, A., Murtono Soenhadji, I., Mariani, S., & Astuti,  I.  (2013).  Analisis  Teknikal  Modern Menggunakan Metode MACD, RSI, So, Dan Buy  And  Hold  Untuk  Mengetahui  Return Saham  Optimal  Pada  Sektor  Perbankan  LQ 45. Jurnal Elektronik .Volume 5.
Puspitaningtyas, Z. (2013). Perilaku Investor dalam Pengambilan  Keputusan  Investasi  di  Pasar Modal. In Repositori Universitas Jember .
Puspitaningtyas,  Z.,  &  Kurniawan,  A.  W.  (2012). Prediksi  Tingkat  Pengembalian  Investasi Berupa Devidend Yield Berdasarkan Analisis Financial Ratio. Majalah EKONOMI: Telaah Manajemen, Akuntansi Dan Bisnis , 16 (1), 89–
98.
Shahzad, S. jawad hussain, Ali, P., Saleem, F., Ali, S.,  &  Akram,  S.  (2013).  Stock  market efficiency: Behavioral or traditional paradigm?Evidence  from  Karachi  Stock Exchange (KSE) and investors community of Pakistan. Munich Personal RePEc Archive . Stevens,  L.  (2002). Essential  Technical  Analysis, Tools and Techniques to Spot Market Trends. E-Book: John Wiley & Sons, Inc.
Sujana,  N.  I.  (2017).  Pasar  Modal  yang  Efisien.
Ekuitas  –Jurnal  Pendidikan  Ekonomi , 5 (2),
33–40.
Sunaryo.  (2020).  Pengaruh  Volume  Offer  Saham Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Empiris  pada Saham-Saham Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Indonesia Periode Januari - April 2020). KINERJA  Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis , 2 (2),
1–15.
Sutrisno.  (2000). Manajemen  Keuangan  Teori, Konsep dan Aplikasi (7th ed.). Ekonisia. Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan  Investasi: Teori dan Aplikasi (1st ed.). Kanisius.
Vyas, R. (2012). Mutual Fund Investor’s Behaviour and  Perception  in  Indore  City. Researchers World : Journal of Arts, Science & Commerce , 3 (3), 67–75.
Wangarry, A. R., Poputra, A. T., Pengaruh, T. R., Return…, T., Wangarry, A. R., Poputra, A. T., Runtu,  T.,  Ekonomi,  F.,  Bisnis,  D.,  & Akuntansi,  J.  (2015).  Pengaruh  Tingkat Return  On  Investment  (ROI),  Net  Profit Margin  (NPM),  dan  Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap  Harga  Saham  Perbankan  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal  EMBA : Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis Dan Akuntansi , 3 (4), 470–477.