## PENGARUH CSR DISCLOSURE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(STUDI KASUS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR di BEI )
Rulyanti Susi Wardhani 1 rulyanti-susi@ubb.ac.id

## Abstract
CSR  issue  influences  the  corporate  business  performance,  so  that the corporate is demanded to be responsive.The aims of the research are to perceive: (1) the influence of CSR disclosure to firm value, (2) the  influence  of  CSR  disclosure  to  the  firm  value  with  financial performance  as  intervening  variable.  The  research  took  32 manufacturing companies listed on Indonesia  Stock Exchange from 2007  to  2009  for  the  population  by  purposive  judgement  sampling. Data  was  collected  by  content  analysis  and  documentation  method with  the  observation  period  during  3  years.  The  analysis  method used path analysis with SPSS 17 version. The results show that CSR disclosure does  not  influence  the  firm  value  directly,  and    the  firm value  with  financial  performance  as  variable  intervening  does  not either.
Keywords: CSR Disclosure, Firm Value, Financial Performance.

## 1. PENDAHULUAN
Eksistensi  perusahaan  ditengah  lingkungan  dan  masyarakat  berdampak  dalam dua  kondisi  yaitu  positif  dan  negatif.  Dampak  positif,  bahwa  perusahaan  di  tengah lingkungan  dan  masyarakat  menambah  nilai (value) seperti:  menciptakan  lapangan kerja, meningkatkan pendapatan, menyumbang pendapatan daerah dan Negara, serta mendukung peningkatan ekonomi. Sementara dampak negatif perusahaan  di tengah lingkungan  menimbulkan pencemaran  udara,  tanah  dan  air,  sehingga  perusahaan dituntut  untuk  bertanggung  jawab  terhadap  dampak  negatif tersebut.  Kepedulian perusahaan dalam  lingkungan  dan  masyarakat  dapat  diwujudkan  dalam  bentuk

## Corporate Social Responbility (CSR).
Pemikiran  yang  melandasi  CSR  adalah legitimacy  theory yang  menyatakan bahwa  perusahaan  memiliki  kontrak  dengan  masyarakat  untuk  melakukan kegiatannya  berdasarkan  nilai-nilai justice (Tilt, 1994 Yosefa  dan  Ludovicus, 2007 dalam  kiki,  2009). CSR  merupakan  klaim  agar  perusahaan  tidak  hanya  beroperasi untuk  kepentingan  pemegang  saham (shareholder),  tetapi  juga  untuk  kemaslahatan pihak stakeholders (Lely dan Silvia,2008). Tanggung jawab perusahaan tidak hanya meningkatkan  kemakmuran  pemegang  saham  yang  lebih  menekankan  pendekatan ekonomi, tetapi yang lebih penting adalah menjaga hubungan yang harmonis dengan pihak stakeholders yaitu  karyawan,  kreditor,  investor,  pemerintah,  lembaga  sosial masyarakat,  konsumen  dan  lingkungan  sekitarnya. CSR menekankan  bahwa
1 Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bangka Belitung
perusahaan  harus  mengembangkan  praktik  bisnis  yang  etis  dan  berkesinambungan (sustainable) secara  ekonomi,  sosial  dan  lingkungan. Global  compact  intiative (2002)  dalam  Ria  (2010)  menyebutkan  pemahaman  ini  dengan  3P (profit,  people, planet), yaitu  tujuan  bisnis  tidak  hanya  mencari  laba (profit), tetapi  juga mensejahterakan  orang (people), dan  menjamin  keberlanjutan  hidup  planet  ini (Nugroho, 2007 dalam Ria, 2010).
Wacana  CSR  di  Indonesia  mulai  muncul  sejak  disahkannya  Undang-Undang Perseroan  Terbatas  No. 40  tahun  2007  terutama  pasal  74  yang  mewajibkan perusahaan  menganggarkan  dana  pelaksanaan  tanggung  jawab  sosial  terutama  bagi perseroan yang menjalankan kegiatan  usahanya, yang berkaitan dengan sumber daya alam  dengan  mewajibkan  perseroan  menyisihkan  sebagian  laba  bersih  untuk pelaksanaan  CSR.  Wacana  ini  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  ikut  serta  dalam mengambil peran dalam perekonomian menghadapi pasar bebas.
Pengungkapan  kinerja  lingkungan,  sosial,  dan  ekonomi  di  dalam  laporan keuangan tahunan atau laporan terpisah adalah untuk mencerminkaan  akuntabilitas, responbilitas,  dan  transparansi corporate kepada  investor  dan stakeholder lainnya. Pengungkapan tersebut untuk menjalin hubungan komunikasi  yang baik dan efektif antara perusahaan dan public dan stakeholder lainnya tentang bagaimana perusahaan telah  mengintregrasikan corporate  responbility sosial  lingkungan  dan  sosial  dalam setiap aspek kegiatan operasinya. (Novita dan Djakman. 2008 dalam kiki, 2009)
Perusahaan  melakukan  pengungkapan  informasi  sosial  dengan  tujuan  untuk membangun image pada  perusahaan  dan  mendapatkan  perhatian  dari  masyarakat. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Cowen  dkk  (1987)  dalam  Hackston  dan  Milne (1999) dalam Rika dan  Islahudin (2006) bahwa perusaahaan  yang berorientasi pada konsumen  diperkirakan  akan  memberikan  informasi  mengenai  pertanggungjawaban sosial, karena hal ini akan meningkatkan brand image dan penjualan.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Veronica  dan  Dahlia,  (2008)    terbukti bahwa  aktivitas  CSR  yang  dilakukan  perusahaan  memiliki  dampak  positif  terhadap kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  perilaku  etis perusahaan  berupa  tanggung  jawab  sosial  terhadap  lingkungan  sekitarnya memberikan dampak positif dalam jangka panjang, yang tercermin pada keuntungan perusahaan dan peningkatan kinerja keuangan (ROE). ROE merupakan tingkat hasil pengembalian investasi bagi pemegang saham atas laba yang dihasilkan dari aktivitas operasinya.  Semakin  tinggi  ROE  yang  dihasilkan,  maka  kinerja  perusahaan  dinilai semakin  baik.  ROE  yang  tinggi  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  yang  tinApabila  laba  diartikan  sebagai  laba  ekonomi (economic profit), maka memaksimumkan laba dalam jangka panjang akan konsisten dengan memaksimumkan nilai perusahaan (Suad Husnan, 2000:11). Tetapi tanggung jawab  perusahaan  tidak  hanya  meningkatkan  kemakmuran  pemegang  saham  yang lebih menekankan pendekatan ekonomi, tetapi yang lebih penting menjaga hubungan yang  harmonis  dengan  pihak stakeholder. Hubungan  yang  harmonis  dengan stakeholder diharapkan mampu memperpanjang kelangsungan hidup (going concern) suatu perusahaan.
Milne  dan  Patten  (  2002)  dalam  Nor  hadi  (2009)    menyatakan  bahwa social responbility disclosure memiliki kandungan informasi untuk transaksi dan informasi di pasar modal (stock exchange). Belkaoui dan Karpik (1989) dalam Nor Hadi (2009) luas pengungkapan tanggung jawab sosial (extent of social responsibility disclosure) memiliki  kandungan  ekonomi (economic  consequences) yaitu  dapat  meningkatkan
nilai pasar saham perusahaan. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa kinerja sosial perusahaan  (diukur  dengan index  reputation)  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja saham (diiferential  stock  price) dan  luas  pengungkapan  sosial (social  disclosure). Hal  ini  menunjukkan  bahwa  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  berinvestasi, investor  atau  kreditor  dapat  melihat informasi  mengenai  tanggung  jawab  sosial sebagai informasi penting selain kinerja keuangan.
Penelitian  ini  mengacu  pada  penelitian  Rimba  (2010)  yang  dahulu  meneliti pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel moderating pada  tahun  periode  2006  dan  2008.  Hasil  yang  diperoleh  menunjukkan bahwa  variabel  CSR  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  variabel profitabilitas sebagai variabel moderating tidak dapat mempengaruhi hubungan CSR dan nilai perusahaan.
Dari uraian diatas penulis bermaksud untuk menelaah dan menguji lebih lanjut mengenai  pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  penulis mencoba  untuk  menguji  dengan  menggunakan  data  tahun  2007-2009  dengan menguji  kembali  CSR disclosure dengan  menambah  variabel  kinerja  dan going concern  value sebagai  variabel intervening.  Alasan  peneliti  menggunakan  variabel intervening karena  variabel intervening secara  teoritis  mempengaruhi  hubungan antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen, tetapi tidak  dapat  dilihat, diukur dan dimanipulasi.
Kinerja dipilih sebagai variabel intervening dalam penelitian ini karena prestasi yang  ditunjukkan  perusahaan  dalam  pencapaian  tujuan  perusahaan  khususnya  yang tercermin  dari  kondisi  keuangan  perusahaan.  Informasi  utama  yang  dapat menggambarkan  kinerja  keuangan    melalui  laporan  keuangan  adalah  laba  atau profitabilitas. Apabila perolehan laba dari tahun ke tahun mengalamai kenaikan, akan mempengaruhi  pembagian  deviden  serta  keyakinan  investor  akan  kelangsungan hidup perusahaan yang melakukan CSR, diharapkan ada capital gain dimasa datang. Hal  ini  menarik  bagi  investor  yang  akan  menanamkan  modalnya  pada  suatu perusahaan.
Going  concern  value dipilih  kedalam  penelitian  ini  karena  asumsi going concern berarti  suatu  badan  usaha  dianggap  mampu  mempertahankan  kegiatan usahanya  dalam  jangka  pendek  dan  tidak  akan  dilikuidasi  dalam  jangka  pendek. Kelangsungan  hidup  perusahaan  dapat  dilihat  dari  penilaian  terhadap  perusahaan tersebut. Hal ini yang menjadi tujuan utama suatu perusahaan untuk mengoptimalkan nilai  perusahaan.  Selain  itu  terdapat  perbedaan  dalam  menganalisis  data  yaitu penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  jalur. Berdasarkan  uraian  di atas,  maka masalah  dalam  penelitian  adalah 1) Apakah  CSR  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan 2)Apakah  CSR  berpengaruh  terhadap going  concern value dan Apakah CSR,  kinerja  keuangan, going  concern value secara  parsial  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

## 2.1 Corporate Social Responbility atau CSR
CSR  menurut : The  World  Business  Council  for  sustainable  Development (WBCSD),  lembaga  internasional  yang  berdiri  tahun  1995  dan  beranggotakan  lebih dari 120 perusahaan multinasional  yang berasal dari 30 negara memberikan definisi CSR sebagai “con tinuing commitment by business to behave ethically and contribute to  economic  development  while  improving  the  quality  of  life  of  the  workforce  and
their  families  as  well  as  of  the  local  community  and  society  at  large”. Sedangkan menurut World Bank yang memandang CSR sebagai “the commitment of business to contribute  to  sustainable  economic  development  working  with  amployees  and  their representatives the local community and society at large to improve quality of life, in ways that are both good for business a nd good for development” CSR  menurut  ISO  26000  yaitu tanggung  jawab  sebuah  organisasi  terhadap dampak-dampak  dari  keputusan-keputusan  dan  kegiatan-kegiatannya  pada masyarakat  dan  lingkungan  yang  diwujudkan  dalam  bentuk  perilaku  transparan  dan etis  yang  sejalan  dengan  pembangunan  berkelanjutan  dan  kesejahteraan  masyarakat mempertimbangkan  harapan  pemangku  kepentingan,  sejalan  dengan  hukum  yang ditetapkan  dan  norma-norma  perilaku  internasional,  serta  terintegrasi  dengan organisasi secara menyeluruh (draft 3, 2007).
Pemikiran yang melandasi  CSR yang  dianggap  inti  dari  etika  bisnis  adalah  bahwa  perusahaan  tidak  hanya mempunyai  kewajiban-kewajiban  ekonomi  dan  legal  kepada  pemegang  saham  atau shareholder,  tetapi  juga  kewajiban-kewajiban  ekonomi  dan  legal  kepada  pemegang saham  atau shareholder yang  jangkauannya  melebihi  kewajiban-kwajiban  tersebut. Tanggung  jawab  sosial  dari  perusahaan  terjadi  antara  sebuah  perusahaan  dengan semua stakeholders,  termasuk  di dalamnya  adalah  pelanggan  atau customer, pegawai,  komunitas,  pemilik,  atau  investor,  pemerintah, supplier bahkan  juga competitor (Rika dan Islahudin, 2008).

## 2.2 Pengungkapan Informasi Sosial Perusahaan
Pengungkapan  (disclosure)  merupakan  suatu  istilah yang  relatif  akan  tetapi merupakan  tujuan  dasar  laporan  tahunan  setelah  menentukan  siapa  dan  untuk  apa informasi keuangan itu disajikan.  Informasi  yang  disajikan dalam laporan  keuangan akan dapat dipahami dan tidak menimbulkan salah intreprestasi hanya karena laporan keuangan  tersebut  dilengkapi  dengan  pengungkapan  yang  memadai.  Pengungkapan yang  memadai  bukan  berarti  banyaknya  penggunaan  persoalan-persoalan  yang dianggap  penting  untuk  auditor  sehingga  laporan  keuangan  tergantung  pada  cukup tidaknya  pengungkapan-pengungkapan  mengenai  hal-hal  yang  cukup  materil (Hendrickson, 1992 dalam Ana, 2008).
Pengungkapan  sosial  dalam  tanggung  jawab  perusahaan  sangat  perlu dilakukan,  karena  bagaimanapun  juga  perusahaan  memperoleh  nilai  tambah  dari kontribusi  masyarakat  di  sekitar  perusahaan  termasuk  dari  penggunaan  sumber- sumber  sosial (social  resources).  Jika  aktivitas  perusahaan  menyebabkan  kerusakan sumber-sumber sosial maka dapat timbul adanya biaya sosial (social cost) yang harus ditanggung  oleh  masyarakat,  sedang  apabila  perusahaan  meningkatkan  mutu social resources maka akan menimbulkan social benefit ( manfaat sosial).
Gray  et.al.(1995)  dalam  Kiki  (2009),  mengelompokkan  teori  yang dipergunakan  oleh  para  peneliti-peneliti  untuk  menjelaskan  kecenderungan perusahaan mengungkapkan informasi sosial sebagai berikut:

## a. Decision Usefulness Studies
Sebagian  dari  studi  yang  dilakukan  oleh  para  peneliti  yang  menggunakan  teori ini  menemukan  bukti  bahwa  informasi  sosial  dibutuhkan  oleh  para  pemakai laporan  tahunan.  Informasi  uang terdapat  dalam  laporan  tahunan  tidak  hanya terbatas  pada  informasi  yang  telah  dikenal  selama  ini  tetapi  juga  memuat informasi lain yang relatif baru dalam wacana akuntansi.

## b. Economic Theory Studies
Teori  ini  menggambarkan  manajemen  sebagai  agen  dari  suatu interest  group dari  perusahaan  yang  bersangkutan.  Sebagai  agen,  maka  manajemen  berusaha untuk mengoperasikaan perusahaan sesuai dengan keinginan interst group yang di antaranya adalah masyarakat.
c. Social And Political Theory Studies
Studi dibidang social and political ini mencakup tiga teori utama yaitu:
1) Teori stakeholder mengasumsikan  bahwa  eksistensi  perusahaan  ditentukan oleh para stakeholder. Perusahaan berusaha untuk mencari pembenaran dari para stakeholder dalam  menjalankan  operasi  perusahaan.  Semakin  kuat posisi stakeholder maka  semakin  kuat  pula  kecendurangan  perusahaan untuk mengadaptasikan dirinya sesuai dengan keinginan para stakeholders- nya.  Dalam  hal  ini,  pengungkapan  informassi  sosial  dan lingkungan  harus dianggap sebagai wujud dialog antara manajemen dan stakeholder-nya.
2) Teori legitimasi merupakan suatu kondisi atau status manakala sistem nilai suatu  entitas  sesuai  dengan  sistem  nilai  dari  sistem  sosial  dan  merupakan tempat  atau  bagian  dari  entitas  tersebut,  sehingga  apabila  terdapat perbedaan  dari  kedua  sistem  nilai  tersebut  akan  dapat  mengancam legitimasi  entitas  itu  sendiri.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  perusahaan mempunyai  kewajiban  untuk  melakukan  aktivitas  usahanya  berdasarkan nilai-nilai keadilan.
3) Teori  ekonomi  politik  menyatakan  bahwa  aktivitas  ekonomi  tidak  hanya memusatkan semata-mata pada pasar, tetapi lebih daripada itu yakni seperti pemerintah,  hukum,  dan  hak  milik.  Jadi,  dapat  disimpulkan bahwa pengungkapan  informasi  sosial  dilakukan  sebagai  reaksi  terhadap  tekanan- tekanan  dari  lingkungannya  agar  perusahaan  merasa  eksistensi  dan aktivitasnya terlegitimasi.
Menurut  Fredman  dalam  Rimba  (2010)  ada  tiga  pendekatan  dalam  laporan kinerja sosial, perusahaan yaitu:
1. Pemeriksaaan Sosial (Social Audit)
Pemeriksaaan  sosial  mengukur  dan  melaporkan  dampak  ekonomi,  sosial  dan lingkungan  dari  program-program  yang  berorientasi  sosial  dari  operasi-operasi yang  dilakukan  perusahaan.  Pemeriksaaan  sosial  dilakukan  dengan  membuat suatu  daftar  aktivitass-aktivitas  perusahaan  yang  memiliki  konsekuensi  sosial lalu  auditor  akan  mencoba  mengestimasi  dan  mengukur  dampak-dampak  yang ditimbulkan oleh aktivitas-aktivitas tersebut.
2. Laporan Sosial (Social Report)
Berbagai  alternatif  format  laporan  untuk  menyajikan  laporan  sosial  telah diajukan  oleh  para  akademis  dan  praktisioner.  Pendekatan-pendekatan  yang dilakukan oleh perusahaan untuk melaporkan
aktivitas-aktivitas pertanggungjawaban  sosialnya  ini  dirangkum  menjadi  empat  kelompok  sebagai berikut:
a. Inventory Approach
Perusahaan  mengkomplikasikan  dan  mengungkapkan  sebuah  daftar  yang komprehensif  dari  aktivitas-aktivitas  sosial  perusahaan.  Daftar  ini  harus memuat semua aktivitas sosial perusahaan baik yang bersifat positif maupun negatif.

## b. Cost Approach
Perusahaan membuat  daftar  aktivitas-aktivitas  sosial  perusahaan  dan mengungkapkan jumlah pengeluaran pada masing-masing aktivitas tersebut. c. Program Management Approach
Perusahaan tidak hanya mengungkapkan aktivitas – aktivitas pertanggungjawaban  sosial  tetapi  juga  tujuan  dari  aktivitas  tersebut  serta hasil  yang  telah  dicapai  oleh  perusahaan  sesuai  dengan  tujuan  perusahaan yang telah ditetapkan itu.
d. Cost Benefit
Perusahaan  mengungkapkan  aktivitas  yang  memiliki  dampak  sosial  serta biaya  dan  manfaat  aktivitas  tersebut.  Kesulitan  dalam  penggunaan pendekatan ini adalah adanya kesulitan dalam mengukur biaya dan manfaat sosial yang diakibatkan oleh perusahaan terhadap masyarakat.

## 2.3 Akuntansi Pertanggungjawaban Sosial Perusahaan
Ada  dua  jenis  ungkapan  dalam  laporan  keuangan yang  telah  ditetapkan  oleh badan  yang memiliki otoritas di pasar modal. Yang pertama adalah ungkapan wajib (mandatory  disclosure),  yaitu  informasi  yang  harus  diungkapkan  oleh  emiten  yang diatur  oleh  peraturan  pasar  modal  di  suatu  negara.  Sedangkan  yang  kedua  adalah ungkapan  sukarela  (voluntary  disclosure),  yaitu  ungkapan  yang  dilakukan  secara sukarela  oleh  perusahaan  tanpa  diharuskan  oleh  standar  yang  ada.  Pengungkapan sosial  yang  diungkapkan  perusahaan  merupakan  informasi  yang  sifatnya  sukarela. Karenanya, perusahaan  memiliki  kebebasan  untuk  mengungkapkan  informasi    yang tidak  diharuskan  oleh  badan  pengawas  modal.  Keragaman  dalam  pengungkapan disebabkan  oleh  entitas  yang  dikelola  oleh  manajer  yang  memiliki  filosofis manajerial  yang  berbeda  dan  keluasan  dalam  kaitannya  dengan  pengungkapan informasi kepada masyarakat.
Hanya  sedikit  saja  yang  diketahui  mengenai  dampak  dari  akuntansi  sosial terhadap  pengirim  informasi.  Masih  terdapat  relatif  sedikit  akuntansi  sosial  bagi publik  dan  kebanyakan  riset  mengenai  hal itu  berkaitan  dengan  dampak  terhadap penerima  dari  informasi  yang  dilaporkan.  Karena  akuntansi  sosial eksternal masih bersifat  sukarela,  maka  tidak  terdapat  dampak  apapun  terhadap  persyaratan pelaporan,  meskipun  masih  terdapat  dampak  terhadap  pelaporan  sukarela.  Karena akuntansi sosial adalah bidang perhatian yang relatif baru dan seringkali mengalami konflik  dengan  kriteria  kinerja  yang  sudah  mapan,  maka  terutama  adalah  sangat penting untuk menggabungkan persyaratan pelaporan dengan pedoman keperilakuan dan sanksi untuk ketidakpatuhan  yang sangat emplisit. (Arfan dan Muhamad ,2005: 252).
Pengungkapan  CSR  atau  informasi  sosial  dalam  laporan  keuangan  tahunan umumnya  bersifat voluntary (sukarela),  unaudit (tidak  diaudit),  dan unregulated (tidak  dipengaruhi oleh  peraturan  tertentu).  Dalam  penelitian  ini pengidentifikasian hal-hal  yang  berkaitan  dengan  pelaporan  sosial  berdasarkan  standar  GRI  ( Global Reporting  Intiative).  GRI  (Global  Reporting  Intiative)  merupakan  sebuah  jaringan berbasis  organisasi  yang  telah  mempelopori  perkembangan  dunia,  paling  banyak menggunakan kerangka laporan keberlanjutan dan berkomitmen untuk terus-menerus melakukan perbaikkan dan penerapan di seluruh dunia.

## Tiga fokus pengungkapan GRI, antara lain:
1) Indikator  Kinerja  Ekonomi  (economic  performance  indicator),  terdiri  dari  9 item.
2) Indikator  Kinerja  Lingkungan  (environment  performance  indicator),  terdiri dari 30 item
3) Indikator Kinerja Sosial (social performance indicator), terdiri dari 40 item
CSR  adalah  mekanisme  bagi  suatu  organisasi  untuk  secara  sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholders, yang melebihi tangung jawab organisasi di bidang hukum (Darwin, 2004 dalam Ana , 2007).
Akuntansi  pertanggungjawaban sosial  (social  responbility  Accounting )  di definisikan sebagai proses seleksi variabel-variabel kinerja sosial tingkat perusahaan, ukuran dan prosedur pengukuran, yang secara sistematis mengembangkan informasi yang bermanfaat untuk mengevaluasi kinerja sosial perusahaan dan mengkomunikasikan  informasi  tersebut  kepada  kelompok  sosial  yang  tertarik,  baik di  dalam  maupun  di  luar  perusahaan.  Akuntansi  pertanggungjawaban  sosial  dapat memberikan  informasi  mengenai  sejauh  mana  perusahaan  atau  organisasi memberikan  kontibusi  positif  maupun  negatif  terhadap  kualitas  hidup  manusia  dan lingkungannya (Belkaoui, 2000 dalam Ana,  2007).

## 2.4 Tujuan Pengungkapan CSR
Ramathan (1976) dalam Kiki (2009) mengemukakan tujuan dari pengungkapan sosial perusahaan sebagai berikut:
a. Mengidentifikasi dan mengukur kontribusi sosial perusahaan tiap periode,  yang tidak  hanya    berupa internalisasi  social  cost dan social  benefit,  tetapi  juga pengaruh eksternalitas tersebut terhadap kelompok sosial yang berbeda.
b. Untuk  membantu menentukan  apakah  strategi  dan  praktik  perusahaan  secara langsung  mempengaruhi  sumber  daya  dan  status  kekuatan  dari  individu, masyarakat, kelompok sosial dan generasi yang konsisten dengan prioritas sosial di satu sisi dengan apresiasi individu di pihak lain.
c. Untuk  menyediakan  secara  optimal  informasi-informasi  yang  relevan  dengan unsur  sosial  dalam  tujuan,  kebijakan,  program,  kinerja  dan  sumbangan perusahaan terhadap tujuan sosial.
d. Untuk  meningkatkan  keunggulan  daya  saing  perusahaan  dalam globalisasi dan atau perdagangan bebas.
Isu-isu  yang  berkaitan  dengan  reputasi,  manajemen  risiko  dan  keunggulan kompetitif  juga  menjadi  kekuatan  yang  mendorong  perusahaan  untuk  melakukan pengungkapan informasi sosial.

## 2.5 Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  investor seandainya  suatu  perusahaan  akan  dijual.  Indikator  dari  nilai  perusahaan  adalah harga  saham,  dan  kalau  harga  saham  meningkat  maka  dapat  dikatakan  bahwa keputusan-keputusan  manajemen  perusahaan  itu  benar,  karena  rahasia  manajemen keuangan  adalah  meningkatkan  nilai  perusahaan.Nilai  perusahaan  merupakan refleksi  dari  nilai  pasar,  karena  nilai  perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan  meningkat.
Nilai  pasar  dapat  dilihat  dari  harga  saham  perusahaan,  semakin  tinggi  harga  saham suatu perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaan tersebut.
Perusahaan  yang  menjual  sahamnya  ke  masyarakat (go  public)  indikator  nilai perusahaan  adalah  harga  saham  yang diperjual  belikan  tersebut.  Nilai  perusahaan merupakan  gambaran  menyeluruh  dari  suatu  perusahaan.  Nilai  perusahaan  akan diukur  menggunakan  rasio  Tobin’s  q.  Tobin’s  adalah  salah  satu  rasio  yang  dinilai bisa  memberikan  informasi  paling  baik,  karena  rasio  ini bisa  menjelaskan  berbagai fenomena  dalam  kegiatan  perusahaan.Penilaian  usaha  menurut  Standar  Penilaian Usaha  (SPI,  2002:191)  adalah  suatu  proses  untuk  memperkirakan  nilai  suatu perusahaan baik yang bersifat going concern (berjalan atau beroperasi) maupun yang tidak termasuk berbagai kepentingan dan kepemilikan (business ownership interest), serta transaksi dan kegiatan yang memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Menurut Smithers dan Wright (2000:37) Tobin’s q didefinisikan sebagai rasio nilai  ekuitas ditambah  nilai  pasar  hutang  perusahaan  dibagi  nilai  pengganti  aktiva perusahaan.  Jika  nilai  q  lebih  besar  dari  satu  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pasar mengakui  nilai  aktiva  perusahaan  saat  itu  lebih  tinggi  dari  pada  nilai  penggantinya. Rasio  Tobin’s  q  mer upakan  ukuran  yang  menggambarkan  prediksi  pasar  terhadap return yang  dihasilkan  dari  setiap  mata  uang  yang  diinvestasikan  dalam  aktiva perusahaan.  Tobin’s  q  merefleksikan  ekspektasi  investor  tentang  tingkat  kembalian ekonomi  (economic  return)  perusahan dimasa  depan  (Harjanti  dan  Umara,  2005 dalam  kiki,    2009).  Nilai  perusahaan  akan  terjamin  tumbuh  berkelajutan  apabila perusahaan  memperhatikan  dimensi  sosial,  ekonomi  dan  lingkungan  karena keberlanjutan  hidup  merupakan  keseimbangan  antara  kepentingan-kepentingan ekonomi,  social  dan  masyarakat.  Dimensi  tersebut  terdapat  dalam  penerapan  CSR yang dilakukan perusahaan (Rimba, 2010).

## 2.6 Kinerja Keuangan
Pengukuran  kinerja  (performing  meansurement) adalah  kualifikasi  atau efisiensi  perusahaan  atau  segmen  atau  keefektifan  dalam  pengoperasian  bisnis selama  periode  akuntansi.  Dengan  demikian  pengertian  kinerja  adalah  suatu  usaha formal yang dilaksanakan perusahaan untuk mengevaluasi efisien dan efektivitas dari aktifitas  perusahaan  yang  telah  dilaksanakan  pada  periode  waktu  tertentu.Hal  ini sangat  penting  agar  sumber  daya  digunakan  secara  optimal  dalam  menghadapi perubahan lingkungan.
Manfaat penilaian kinerja perusahaan adalah:
a) Untuk  mengukur  prestasi  yang  dicapai  oleh  suatu  organisasi  dalam  suatu periode  tertentu yang  mencerminkan  tingkat  keberhasilan  pelaksanaan kegiatannya.
b) Selain  digunakan  untuk  melihat  kinerja  organisasi  secara  keseluruhan,  maka pengukuran  kinerja  dapat  digunakan  untuk  menilai  kontribusi  suatu  bagian dalam pencapaian tujuan perusahaan secara keseluruhan.
c) Digunakan  sebagai  dasar  penentuan  strategi  perusahaan  dimasa  yang  akan dating.
d) Member  petunjuk  dalam  pembuatan  keputusan  dan  kegiatan  organisasi  pada umumnya dan divisi atau bagian organisasi lainnya.
e) Sebagai dasar penentuan kebijakan penanaman modal agar dapat meningkatkan efisiensi dan produktifitas perusahaan.
Tujuan penilaian kinerja perusahaan menurut Munawir (2000:31) adalah:
1. Untuk  mengetahui  tingkat likuiditas,  yaitu  kemampuan  perusahaan  untuk memperoleh  kewajiban  keuangannya  yang  harus segera  dipenuhi  atau kemampuan perusahaan  untuk memenuhi keuangannya pada saat ditagih.
2. Untuk  mengetahui  tingkat solvabilitas,  yaitu  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi kewajiban keuangannya apabila perusahaan tersebut dilikuidasi baik kewajiban keuangan jangka pendek atau jangka panjang.
3. Untuk  mengetahui  tingkat rentabilitas atau profitabilitas,  yaitu  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu.
4. Untuk mengetahui tingkat stabilitas usaha, yaitu kemampuan perusahaan untuk melakukan  usahanya  dengan  stabil  yang  diukur  dengan  mempertimbangkan kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  beban  bunga  atas  hutang-hutangnya termasuk  membayar  kembali  pokok  hutangnya  tepat  pada  waktunya  serta kemampuan  membayar deviden secara  teratur  kepada  para  pemegang  saham tanpa mengalami hambatan atau krisis keuangan.
Menurut  Munawir  (2000:31)  laporan  keuangan  merupakan  alat  yang  sangat penting untuk memperoleh informasi sehubungan dengan posisi keuangan dan hasil- hasil  yang  telah  dicapai  oleh perusahaan.  Penilaian  kinerja  keuangan  suatu perusahaan  merupakan  salah  satu  yang  dapat  dilakukan  oleh  manajemen  agar  dapat memenuhi  kewajibannya  terhadap  para  penyandang  dana  dan  juga  untuk  mencapai tujuan yang telah ditetapkan perusahaan.
Berdasarkan  teori stakeholder, manajemen  organisasi  atau  perusahaan diharapkan melakukan aktifitas yanag dianggap penting oleh stakeholder mereka dan melaporkan kembali aktivitas-aktivitas tersebut. Tujuan utama dari teori stakeholder adalah  membantu  para  manajer  untuk  mengerti  lingkungan stakeholder dan melakukan  hubungan  perusahaan  dengan  lingkunannya.  Perusahaan  yang mengungkapkan  informasi  tanggungjawab  sosial  yang  telah  dilakukan  akan memberikan social responbility image sehingga dapat melegimitasi perilaku mereka kepada stakeholder-nya.
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  dilihat  dari  laba  atau profitabilitasnya.  Laba  merupakan  salah  satu  parameter  kinerja  perusahaan  yang mendapat  perhatian  utama  dari  investor.  Profitabilitas  merupakan  faktor  yang membuat  manajemen  menjadi  bebas  dan  fleksibel  untuk  mengungkapkan pertanggungjawaban  sosial  kepada  pemegang  saham  (Hackton  dan  Milne,  1996 dalam Kiki 2009).
Hubungan antara profitabilitas dan tingkat pengungkapan pertanggungjawaban sosial  adalah  bahwa  ketika  perusahaan  mempunyai  tingkat  laba  yang  tinggi, menganggap  tidak  perlu  mengungkapkan  hal-hal  yang  dapat  mempengaruhi informasi  keuangan  tersebut.  Sebaliknya  ketika  profitabilitas  rendah,  perusahaan akan  berharap  pengguna  laporan  akan  membaca good  news kinerja  perusahaan. Informasi  mengenai  aktivitas  atau  kinerja  perusahaan  merupakan  suatu  hal  yang berharga  bagi stakeholder dan shareholder. Informasi  utama  yang  dapat menggambarkan  kinerja  keuangan  melalui  laporan  keuangan  adalah  laba  atau profitabilitas. Teori  yang  dikemukakan  oleh  Modigliani  dan  Miller  menyatakan bahwa  nilai  perusahaan  ditentukan  oleh earning  power dari  asset  perusahaan. Semakin  tinggi earning  power maka  semakin  efisien  perputaran  asset  perusahaan, hal  ini  berdampak  pada  semakin  tingginya  nilai  perusahaan.    Hasil  penelitian  Ni
Wayan  dan  Made  Gede (2008) menemukan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Muklasin  dan  Lusiana (2008)  yang  menemukan  ROA  sebagai  variabel intervening berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Bauer et.al. (1987) dalam Kiki (2009) menemukan ada pengaruh positif  ROE terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan dapat ditentukan dengan cara melakukan present value terhadap aliran laba yang diharapkan akan diterima perusahaan. Hal ini sejalan  dengan  penelitian  Zulfikar  (2006)  menemukan  adanya  hubungan  positif antara  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan. Nor  Hadi  (2009)  menyatakan  bahwa pengungkapan  sosial  memiliki  kandungan  ekonomi,  sehingga  dapat  meningkatkan kinerja  keuangan  baik yang  dicerminkan  dalam  rasio  keuangan  maupun market value, yaitu variabilitas harga saham perusahaan. Kinerja keuangan suatu perusahaan dapat  diukur  dengan  perolehan  laba  setiap  tahun  apabila  jika  perolehan  laba  dari tahun  ke  tahun  mengalami  kenaikkan,  sehingga  mempengaruhi  pembagian deviden serta keyakinan investor akan kelangsungan hidup perusahaan yang melakukan CSR, diharapkan ada capital gain di masa yang akan datang. Hal ini menarik bagi investor yang  akan  menanamkan  modalnya  pada  suatu  perusahaan. Tingkat  profitabilitas perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  informasi  laba  dengan  melihat return  on asset (ROA)  dan return  on  equity (ROE). Penelitian  Lely  dan  Sylvia  (2008) menunjukkan  bahwa  pengungkapan  CSR    berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan yang diproksikan dengan ROE.
Informasi mengenai  aktivitas  atau  kinerja  perusahaan  merupakan  suatu  hal yang sangat berharga bagi stakeholder khususnya investor. Pengungkapan informasi mengenai  hal  tersebut  merupakan  kebutuhan  bagi stakeholder. Perusahaan  yang memiliki environmental performance yang baik merupakan good news bagi investor dan calon investor. Perusahaan yang memiliki good news yang lebih cenderung akan meningkatkan environmental disclosure dalam laporan tahunannya. Perusahaan yang memiliki tingkat environmental performance yang tinggi akan direspon secara positif oleh investor melalui fluktuasi harga saham perusahaan.

## 2.7 Going Concern Value
Going  concern  value adalah  kelangsungan  hidup  suatu  badan  usaha.  Dengan adanya  going  concern  maka  suatu  badan  usaha  dianggap  akan  mampu mempertahankan  kegiatan  usahanya  dalam  jangka  waktu  panjang,  dan  tidak  akan dilikuidasi  dalam  jangka  waktu  pendek.Going  concern sebagai  asumsi  dalam pelaporan  keuangan  selama  terbukti  tidak  ada  informasi  yang  menunjukkan  hal berlawanan. Biasanya informasi yang secara signifikan dianggap berlawanan dengan asumsi kelangsungan hidup satuan usaha adalah berhubungan dengan ketidakmampuan  satuan  usaha  dalam  memenuhi  kewajiban  pada  saat  jatuh  tempo tanpa  melakukan  penjualan  sebagian  besar  aktiva  kepada  pihak  luar  melalui  bisnis biasa,  restrukturisasi  utang,  perbaikan  operasi  yang  dipaksakan  dari  luar  atau kegiatan  serupa  lainnya. Laporan  tahunan  akan  menjadi  salah  satu  bahan  rujukan bagi  investor  dan  calon  investor  sebagai  pertimbangan  untuk  mengambil  keputusan investasi.  Investor  akan  menilai  kondisi  perusahaan  terutama  yang  menyangkut kelangsungan hidup (going concern) perusahaan tersebut.
Aktivitas  CSR  yang  dilakukan  perusahaan  menunjukkan  bahwa  aktivitas tersebut  menguntungkan  baik  dari  segi  bisnis  maupun  segi  sosial.  Dari  segi  bisnis, kesinambungan  bisnis  (going concern)  akan  tercipta  apabila  lingkungan  sekitar
kondusif dan mendukung. Sedangkan dari segi sosial, kegiatan CSR akan mendorong terciptanya  kondisi  sosial perusahaan  yang  harmonis,  terutama  dengan  lingkungan sekitarnya. Asumsi going  concern berarti  suatu  badan  usaha  dianggap  akan  mampu mempertahankan  kegiatan  usahanya  dalam  jangka  waktu  panjang  dan  tidak  akan dilikuidasi  dalam  waktu jangka  pendek. Pengungkapan  CSR  merupakan  program berkelanjutan  yang diharapkan memberikan nilai tersendiri bagi perusahaan. Tujuan utama perusahaan adalah mengoptimalkan nilai perusahaan.

## 2.8 Rerangka Pemikiran
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  variabel  yang  terkait  dengan  penelitian  ini dapat dirumuskan dalam suatu kerangka pemikiran sebagai berikut
Gambar 3.1 Model Penelitian

## Hipotesis
H 1 = Pengungkapan CSR berpengaruh terhadap kinerja keuangan H 2 = Pengungkapan  CSR  dan kinerja  berpengaruh  terhadap going concern value. H 3 = Pengungkapan  CSR,  kinerja  dan going  concern value berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H 4 = Pengungkapan  CSR  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui kinerja dan going concern value

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  manufaktur  yang listing di BEI dengan alasan bahwa perusahaan manufaktur lebih banyak mempunyai pengaruh/dampak  terhadap  lingkungan  disekitarnya  sebagai  akibat  aktivitas  yang dilakukannya. Penelitian ini menggunakan periode 2007-2009 dengan alasan periode terkini  dan  setelah  dikeluarkannya  UU  No  40  tahun  2007. Sampel  penelitian  ini adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  yang  dipilih  dengan
menggunakan  metode purposive  judgement    sampling.  Sampel  dipilih  atas  dasar kesesuaian karakteristik dengan kriteria sampel  yang telah ditentukan. Kriteria  yang digunakan untuk memilih sampel adalah:
a) Perusahaan manufaktur yang  dijadikan  sampel  harus  mempublikasikan laporan  tahunan  (annual  report)  dengan lengkap  dan  telah  diaudit  untuk periode  yang  berakhir  31  Desember  selama  periode  pengamatan  2007 sampai 2009.
b) Perusahaan manufaktur yang dijadikan sampel merupakan perusahaan yang mengungkapkan corporate  social  responbility atau  CSR  dan  memenuhi kriteria GRI.
c) Memiliki  data  yang  lengkap  terkait    dengan  variabel – variabel  yang digunakan dalam penelitian, seperti ROE dan price book value.
Berdasarkan  hasil  pemilihan  sampel  sesuai  dengan  kriteria  yang  telah ditentukan    diperoleh  jumlah  sampel  sebanyak  35  sampel dengan  proses  seleksi sebagai berikut:

## Tabel 3.1 Prosedur Pemilihan Sampel
kriteria sampel keterangan Perusahaan manufaktur yang listing dibursa efek Indonesia tahun 2007-2009 197 Tidak tersedia laporan tahunan 120 perusahaan yang  tidak memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel- variabel penelitian 42 Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian 35 Sumber : www.idx.co.id

## Tabel 3.2 Nama- Nama Perusahaan Yang Dijadikan Sampel
No Kode Nama perusahaan Bidang industry 1 AKRA Akr Corporindo Trading Distribution, Logistic Manufacturing. 2 AMFG Asahimas Flat Glass Perusahaan Kaca 3 ASGR Astra Grapia Teknologi Informasi 4 ASII Astra Internasional Jasa Keuangan, Agribisnis, Transportasi, Infrastruktur, Alat Berat, Dan Teknologi Informasi 5 AUTO Astra Otoparts Komponen Kendaraan Bermotor 6 BRPT Barito Pacific Plastic, Resin, Petrokimia 7 RMBA Bentol Indonesia Tobacco 8 DVLA Darya Varia Laboratoria Obat-Obatan Atau Farmasi 9 FASW Fajar Surya Wisesa Kertas 10 FAST Fast Food Indonesia Makanan Cepat Saji 11 HMSP Hm Sampoerna Rokok 12 INDF Indofood Sukses Makmur Makanan 13 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Semen 14 KAEF Kimia Farma Farmasi 15 KBLM Kabelindo Murni Kabel 16 KLBF Kalbe Farma Farmasi 17 LMSH Lion Mess Prima Welded Wire Wesh
18 MERK Merck Farmasi 19 MDRN Modern Internasional Fotografi 20 MLBI Multi Bintang Indonesia Produsen Bir 21 MLPL Multipolar Penyedia Teknologi Informasi 22 MTDL Metro Data Elektronik Penyedia  Produk Dan Jasa Tekhnologi 23 SMCB Holcim Indonesia Semen 24 SMGR Semen Gresik Semen 25 SIPD Sierad Produce Industry Peralatan Peternakan 26 SOBI Sorini Corporindo Produsen Berbasis Agro 27 SULI Sumalindo Lestari Jaya Industry Pengolahan Kayu 28 TCID Mandom Indonesia Kosmetik 29 TGKA Tiga Raksa Satria Perdagangan, Pengangkutan, Industry, Pertanian 30 TRST Trias Sentosa Industry , Perdagangan Propypeline 31 TURI Tunas Ridean Otomotif 32 ULTJ Ultra Jaya Milk Susu 33 UNVR Unilever Cosmetic and house hold 34 UNTR United Traktor Alat Berat 35 VOKSEL Voksel Elektrik Kabel
Sumber: www.idx.co.id

## 3.2 Operasional Variabel
Corporate  social  responbility atau CSR,  diukur  dengan  menggunakan corporate  social  responbility  index  (CSRI). Perhitungan CSRI berdasarkan  kriteria dari Global  Reporting  Initiate (GRI)  diperoleh  dari www.globalreporting.org . Mengingat masih  sedikitnya  perusahaan di  Indonesia    yang melaporkan  kinerja ekonomi,  sosial  dan  lingkunganya  dalam  bentuk sustainability  reporting,  maka penelitian ini hanya terbatas pada data-data yang dilaporkan dalam laporan  tahunan perusahaan.  Hal  ini  agar  tidak  terjadi  kesenjangan  antara  perusahaan  yang  sudah membuat sustainability  reporting dengan  perusahaan yang  belum  membuatnya. (Dahli dan Siregar, 2008 dalam Rimba, 2010).
Perhitungan CSRI dilakukan dengan menggunakan pendekatan dikotomi, yaitu setiap item CSR dalam instrument dalam penelitian diberi nilai 1 jika diungkapkan, dan  nilai  0  jika  tidak  diungkapkan,  selanjutnya  skor  dari  setiap  item  dijumlahkan untuk  memperoleh    keseluruhan  skor  untuk  setiap  perusahaan.  Rumus  perhitungan CSRI adalah sebagai berikut:
CSRI

## ∑
Keterangan : CSRI : Corporate Social Responbility Index perusahaan j. N : jumlah item untuk perusahaan J, Xij : 1= jika item I diungkapkan; 0 = jika item tidak diungkapkan.
Variabel intervening dalam penelitian ini terdiri dari:
a. Kinerja keuangan diukur dengan Return on Asset (ROA). Kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total  asset  yang  dimiliki  perusahaan
se6telah disesuaikan dengan biaya-biaya untuki mendanai asset tersebut.
ROA =
b. Going concern value di ukur dengan menggunakan rasio Price book value. Rasio ini  mengukur  nilai  yang  diberikan  pasar  keuangan  kepada  manajemen  dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh. Rumus yang digunakan adalah:

## PBV=
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  variabel endogenous adalah  nilai perusahaan. Dalam penelitian ini nilai perusahaan diukur dengan tobin’s Q. Dengan rumus:
= +
+ Keterangan : Q :  Nilai Perusahaan EMV :  Nilai  pasar ekuitas  (EMV=  closing  price akhir  tahun  x  jumlah saham yang beredar akhir tahun) D : Nilai buku dari total hutang EBV : Nilai buku dari total aktiva

## 3.3 Teknik Analisis Data
3.3.1 Uji Asumsi Klasik
Uji  Asumsi  yang  dilakukan  adalah: Uji  Normalitas ,Uji Multikolinieritas Uji Heterokedastisitas dan.Uji  Autokorelasi.    Penelitian  ini  juga  menguji  statistif deskriptif  dimana  ingin  mengetahui tingkat  pengungkapan  CSR,  nilai  perusahaan, kinerja dan going concern value pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Stastik  deskriptif  dilakukan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara  mendeskripsikan data sampel yang diteliti seperti mean, minimum, maksimum dan standar deviasi.

## 3.3.2 Uji Hipotesis
Metode  analisis  yang  digunakan  untuk  penggujian  hipotesis  adalah metode analisis  jalur.  Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari  regresi  linear  berganda  yang mengurai  struktur  lengkap  menjadi  substruktur.  Analisis  jalur  adalah  penggunaan analisis  regresi  untuk  menaksir  hubungan  kausalitas  antar  variabel  yang  telah ditetapkan  sebelumnya  berdasarkan  teori,  yaitu  dapat  dilihat  dari  uji  nilai standardized coefficient beta dan uji koefisien determinasi (Imam,2005:160).
Adapun  masing-masing  substruktur  persamaan    dalam  pengujian  hipotesis adalah sebagai berikut:
KK = ß 1 CSR+ Ɛ 1 GC = ß 1 CSR+ß 2 KK+ Ɛ 3 NP = ß 1 CSR+ß 2 GC+ß 3 KK+ Ɛ 2 Keterangan: NP : Nilai Perusahaan
CSR : Corporate Social Responbility
GC
: Going Concern value
KK : Kinerja Keuangan
Ɛ
: error term
Langkah  dalam  analisis  path  adalah  pendugaan  parameter  (perhitungan koefisien path).  Didalam  path  analisis  ada  pengaruh  langsung,  pengaruh  tidak langsung  dan  pengaruh  total.  Perhitungan  koefisien  dilihat  dari standardized coefficients beta (Imam, 2005:161). Dalam penelitian ini terdapat dua pengaruh tidak langsung  CSR  terhadap  nilai perusahaan.  Pertama,  pengaruh  CSR  terhadap  nilai perusahaan  melalui  kinerja.  Perhitungan  nilai  koefisien  dengan  cara  mengalikan  p2 dan  p3.  Kedua,  pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  melalui going  concern value. Perhitungan nilai koefisien dengan cara mengalikan koefisien p5 dan p6. Nilai koefisien  pengaruh  langsung  dapat  dilihat  nilai  p1.  Total  pengaruh  merupakan penjumlahan dari nilai koefisien pengaruh langsung dan pengaruh tidak langsung.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Profil Singkat BEI
Bursa  efek  di  Indonesia  dibentuk  pada  tahun  1912  oleh  pemerintah  kolonial Belanda.    Pada  tahun  1925  Pemerintah  Belanda  menambah  dua  bursa  yaitu  Bursa Efek  Semarang  dan  Bursa  Efek  Surabaya,  namun  menjelang  Perang  Dunia  ketiga bursa tersebut menghentikan kegiatannya dan pada tahun 1956 aktivitas pasar modal menjadi  terhenti  karena  program  nasionalisasi  yang  dilakukan  pemerintah.    Bursa efek  diaktifkan  kembali  oleh  pemerintah  pada  tahun  1977,  dan  demi  efektivitas operasional  dan  transaksi,  Pemerintah  menggabungkan  Bursa  Efek Jakarta  (BEJ) dengan Bursa Efek Surabaya (BES) menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI) yang mulai beroperasi pada 1 Desember 2007.
Bursa  Efek  Indonesia  menggunakan  sistem  perdagangan  bernama Jakarta Automated  Trading  System (JATS).  Sistem  ini  merupakan  sistem  perdagangan otomatis yang menggantikan sistem perdagangan manual. Bursa Efek Indonesia telah menggunakan sistem ini sejak tahun 1995 tepatnya tanggal 22 Mei.  Dengan adanya sistem JATS ini perkembangan bursa efek pun semakin meningkat pada tahun-tahun berikutnya. Bursa  Efek  Indonesia  dapat  memfasilitasi  perdagangan  saham  dengan frekuensi  yang  lebih  besar  dan  lebih  menjamin  kegiatan  pasar  yang  lebih fair dan transparan dibanding dengan sistem manual.
Bursa  Efek  Indonesia  menyebarkan  indeks  harga  saham  melalui  media  cetak dan  elektronik  untuk  memberikan  informasi  yang  lebih  lengkap  tentang perkembangan  bursa  kepada  publik.  Saat  ini,  Bursa  Efek  Indonesia    mempunyai tujuh macam indeks saham:
a. IHSG, menggunakan semua saham tercatat sebagai komponen kalkulasi Indeks.
b. Indeks Sektoral, menggunakan saham saham yang masuk dalam setiap sektor.
c. Indeks  LQ45, menggunakan 45 saham terpilih setelah melalui beberapa tahapan seleksi.
d. Indeks  Individual,  yang  merupakan  Indeks  untuk  masing-masing  saham didasarkan harga dasar.
e. Jakarta Islamic Index, merupakan Indeks perdagangan saham syariah.
f. Indeks  Papan  Utama  dan  Papan  Pengembangan,  indeks  yang  didasarkan  pada kelompok  saham  yang  tercatat  di  BEI  yaitu  kelompok  Papan  Utama  dan  Papan Pengembangan.
g. Indeks Kompas100, menggunakan 100 saham pilihan harian Kompas.
Perusahaan  manufaktur  periode  tahun  2007-2009  yang  dijadikan  sampel beserta dengan luas pengungkapannya.
Tabel 4.1 Perusahaan Dan Luas Pengungkapan Tahun 2007 No Kode Nama perusahaan luas pengungkapan Jumlah Index I II III 1 AKRA Akr Corporindo 1 2 6 9 0.113924 2 AMFG Asahimas Flat Glass 2 3 6 11 0.139241 3 ASGR Astra Grapia 4 7 7 18 0.227848 4 ASII Astra Internasional 5 7 7 19 0.240506 5 AUTO Astra Otoparts 3 4 7 14 0.177215 6 BRPT Barito Pacific 3 1 5 9 0.113924 7 RMBA Bentol Indonesia 3 2 5 10 0.126582 8 DVLA Darya Varia Laboratoria 2 2 5 9 0.113924 9 FASW Fajar Surya Wisesa 2 2 4 8 0.101266 10 FAST Fast Food Indonesia 2 1 6 9 0.113924 11 HMSP Hm Sampoerna 2 1 7 10 0.126582 12 INDF Indofood Sukses Makmur 2 1 6 9 0.113924 13 INTP Indocement Tunggal Prakarsa 3 2 7 12 0.151899 14 KAEF Kimia Farma 2 1 7 10 0.126582 15 KBLM Kabelindo Murni 2 2 7 11 0.139241 16 KLBF Kalbe Farma 2 2 7 11 0.139241 17 LMSH Lion Mess Prima 2 1 6 9 0.113924 18 MERK Merck 2 3 7 12 0.151899 19 MDRN Modern Internasional 1 0 7 8 0.101266 20 MLBI Multi Bintang Indonesia 2 0 5 7 0.088608 21 MLPL Multipolar 2 0 6 8 0.101266 22 MTDL Metro Data Elektronik 1 0 5 6 0.075949 23 SMCB Holcim Indonesia 3 5 5 13 0.164557 24 SMGR Semen Gresik 2 4 7 13 0.164557 25 SIPD Sierad Produce 2 1 6 9 0.113924 26 SOBI Sorini Corporindo 3 2 5 10 0.126582 27 SULI Sumalindo Lestari Jaya 2 3 5 10 0.126582 28 TCID Mandom Indonesia 2 1 5 8 0.101266 29 TGKA Tiga Raksa Satria 1 0 5 6 0.075949 30 TRST Trias Sentosa 2 1 4 7 0.088608 31 TURI Tunas Ridean 1 0 5 6 0.075949 32 ULTJ Ultra Jaya Milk 2 1 4 7 0.088608 33 UNVR Unilever 3 4 7 14 0.177215 34 UNTR United Traktor 4 7 7 18 0.227848 35 VOKS Voksel Elektrik 2 1 7 10 0.126582
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
Keterangan:
I = Ekonomi II = Lingkungan
III
= Sosial
Tabel 4.1 diatas  dapat  dilihat  bahwa  perusahaan  yang  mengungkapan  CSR paling  rendah    pada  tahun    2007  yaitu  perusahaan  Metrodata  elektronik  dan perusahaan yang mengungkapan CSR paling tinggi yaitu perusahaan Astra graphia.

## Tabel 4.2 Nama Perusahaan Dan Luas Pengungkapan Tahun 2008
No Kode Nama Perusahaan Luas Pengungkapan Jumlah Index I II III 1 AKRA Akr Corporindo 4 3 7 14 0.1772 2 AMFG Asahimas Flat Glass 3 4 8 15 0.1899 3 ASGR Astra Grapia 4 4 10 18 0.2278 4 ASII Astra Internasional 5 7 10 22 0.2785 5 AUTO Astra Otoparts 3 5 8 16 0.2025 6 BRPT Barito Pacific 3 4 7 14 0.1772 7 RMBA Bentol Indonesia 4 3 6 13 0.1646 8 DVLA Darya Varia Laboratoria 2 2 6 10 0.1266 9 FASW Fajar Surya Wisesa 3 4 7 14 0.1772 10 FAST Fast Food Indonesia 3 1 5 9 0.1139 11 HMSP Hm Sampoerna 3 2 6 11 0.1392 12 INDF Indofood Sukses Makmur 2 2 7 11 0.1392 13 INTP Indocement Tunggal Prakarsa 3 8 8 19 0.2405 14 KAEF Kimia Farma 2 1 9 12 0.1519 15 KBLM Kabelindo Murni 2 1 6 9 0.1139 16 KLBF Kalbe Farma 2 2 9 13 0.1646 17 LMSH Lion Mess Prima 2 3 6 11 0.1392 18 MERK Merck 2 4 7 13 0.1646 19 MDRN Modern Internasional 2 2 8 12 0.1519 20 MLBI Multi Bintang Indonesia 2 2 6 10 0.1266 21 MLPL Multipolar 1 0 9 10 0.1266 22 MTDL Metro Data Elektronik 2 0 9 11 0.1392 23 SMCB Holcim Indonesia 3 6 6 15 0.1899 24 SMGR Semen Gresik 3 8 7 18 0.2278 25 SIPD Sierad Produce 3 0 7 10 0.1266 26 SOBI Sorini Corporindo 3 4 7 14 0.1772 27 SULI Sumalindo Lestari Jaya 3 5 7 15 0.1899 28 TCID Mandom Indonesia 2 3 6 11 0.1392 29 TGKA Tiga Raksa Satria 1 0 6 7 0.0886 30 TRST Trias Sentosa 2 1 7 10 0.1266 31 TURI Tunas Ridean 1 0 9 10 0.1266 32 ULTJ Ultra Jaya Milk 2 1 8 11 0.1392
33 UNVR Unilever 2 5 9 16 0.2025 34 UNTR United Traktor 4 7 7 18 0.2278 35 VOKS Voksel Elektrik 1 1 9 11 0.1392 Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011 Keterangan: I = Ekonomi
II
= Lingkungan III = Sosial
Indeks  pengungkapan  CSR  dari  data  diatas  dapat  dilihat  bahwa  perusahaan Astra  Internasional  mempunyai  indeks  tertinggi  dari  semua  perusahaan  sampel, sedangkan perusahaan  yang mempunyai indeks terendah dalam pengungkapan CSR yaitu perusahaan Tiga Raksa Satria.
Tabel 4.3 Nama Perusahaan Dan Luas Pengungkapan Tahun 2009
No Kode Nama perusahaan luas pengungkapan Jumlah Index I II III 1 AKRA Akr Corporindo 3 2 8 13 0.164557 2 AMFG Asahimas Flat Glass 2 4 7 13 0.164557 3 ASGR Astra Grapia 4 8 9 21 0.265823 4 ASII Astra Internasional 4 8 7 19 0.240506 5 AUTO Astra Otoparts 5 4 7 16 0.202532 6 BRPT Barito Pacific 4 5 5 14 0.177215 7 RMBA Bentol Indonesia 3 7 7 17 0.21519 8 DVLA Darya Varia Laboratoria 2 1 6 9 0.113924 9 FASW Fajar Surya Wisesa 3 5 5 13 0.164557 10 FAST Fast Food Indonesia 4 2 8 14 0.177215 11 HMSP Hm Sampoerna 3 4 8 15 0.189873 12 INDF Indofood Sukses Makmur 3 3 5 11 0.139241 13 INTP Indocement Tunggal Prakarsa 1 7 8 16 0.202532 14 KAEF Kimia Farma 4 7 7 18 0.227848 15 KBLM Kabelindo Murni 1 5 5 11 0.139241 16 KLBF Kalbe Farma 2 3 7 12 0.151899 17 LMSH Lion Mess Prima 3 3 6 12 0.151899 18 MERK Merck 6 6 7 19 0.240506 19 MDRN Modern Internasional 2 1 8 11 0.139241 20 MLBI Multi Bintang Indonesia 2 2 5 9 0.113924 21 MLPL Multipolar 2 1 9 12 0.151899 22 MTDL Metro Data Elektronik 2 0 9 11 0.139241 23 SMCB Holcim Indonesia 4 6 7 17 0.21519 24 SMGR Semen Gresik 3 7 9 19 0.240506 25 SIPD Sierad Produce 2 1 6 9 0.113924 26 SOBI Sorini Corporindo 4 3 7 14 0.177215
Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2011
Keterangan:
I = Ekonomi II = Lingkungan III = Sosial
Indeks  pengungkapan  CSR  dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  perusahaan yang  mempunyai  indeks  tertinggi  yaitu  perusahaan  Astra  Grapia.  sedangkan perusahaan  yang  mempunyai  indeks  terendah  dalam  pengungkapan  CSR  yaitu perusahaan  Multi  Bintang  Indonesia.  Indeks  pengungkapan  CSR  dari  tahun  2007- 2008  menunjukkan  bahwa  luas  pengungkapan  yang  paling  banyak  dilakukan  oleh perusahaan  yaitu  pengungkapan  sosial,  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  lebih banyak  memperhatikan  aspek  sosial  untuk  meningkatkan image perusahaan  dan mempertahankan kesinambungan bisnis atau eksistensinya.
Tabel 4.4 Perhitungan ROA No kode Nama Perusahaan ROA rata-rata 2007 2008 2009 1 AKRA AKR corporindo 0.0547 0.0431 0.0453 0.0477 2 AMFG asahimas flat  glass 0.087 0.1145 0.0341 0.078533 3 ASGR Astra grapia 0.1154 0.0743 0.086 0.0919 4 ASII Astra internasional 0.1026 0.1138 0.1138 0.110067 5 AUTO Astra otoparts 0.1317 0.1422 0.165 0.1463 6 BRPT Barito pacific timbers 0.0026 -0.1972 0.0334 -0.05373 7 RMBA Bentol Internasional 0.0629 0.0537 0.0584 0.058333 8 DVLA Darya Varia laboratoria 0.089 11.11 0.0922 3.763733 9 FASW Fajar Surya Wisesa 0.0324 0.0098 0.0754 0.0392 10 FAST fast food indonesia 0.1629 0.1596 0.1747 0.165733 11 HMSP HM sampoerna 0.2311 0.2414 0.2871 0.2532 12 SMCB Holcim Indonesia 0.0235 0.0368 0.1232 0.061167 13 INTP Indocement tunggal prakarsa 0.0981 0.1547 0.2108 0.154533 14 INDF Indofood  sukses makmur 0.0332 0.0261 0.0513 0.036867 15 KBLM kabelindo murni 0.132 0.142 0.165 0.146333 16 KLBF kalbe farma 0.1373 0.1239 0.1433 0.134833 17 KAEF Kimia farma 0.0376 0.0383 0.04 0.038633 18 LMSH lion mess prima 0.0946 0.149 0.033 0.0922 19 TCID mandom indonesia 0.1534 0.1261 0.1253 0.134933 20 MERK merck 0.2703 0.2629 0.338 0.2904 21 MTDL metrodrama elektronika 0.0245 0.0232 0.0095 0.019067 22 MDRN modern internasional 0.002 0.0026 0.016 0.006867 23 MLBI multi bintang indonesia 0.1357 0.2361 0.3426 0.238133 24 MLPL multipolar 0.0062 -0.0172 0.0093 -0.00057
27 SULI Sumalindo Lestari Jaya 3 5 7 15 0.189873 28 TCID Mandom Indonesia 4 3 6 13 0.164557 29 TGKA Tiga Raksa Satria 2 0 8 10 0.126582 30 TRST Trias Sentosa 3 2 8 13 0.164557 31 TURI Tunas Ridean 2 1 9 12 0.151899 32 ULTJ Ultra Jaya Milk 2 1 9 12 0.151899 33 UNVR Unilever 3 5 10 18 0.227848 34 UNTR United Traktor 5 7 7 19 0.240506 35 VOKS Voksel Elektrik 2 2 9 13 0.164557
25 SMGR Semen Gresik 0.2085 0.238 0.257 0.2345 26 SIPD Sierad Produce 0.0164 0.0197 0.0225 0.019533 27 SOBI Sorini corporindo 0.1118 0.1282 0.1327 0.124233 28 SULI Sumalindo lestari jaya 0.0146 -0.1164 -0.0737 -0.0585 29 TGKA Tiga raksa Satria 0.035 0.0726 0.034 0.0472 30 TRST Trias sentosa 0.0083 0.0269 0.0304 0.021867 31 TURI Tunas Ridean 0.0567 0.0684 0.175 0.100033 32 ULTJ Ultra jaya milk 0.0222 0.1745 0.0278 0.074833 33 UNVR Unilever 0.3679 0.3701 0.1033 0.280433 34 UNTR United traktor 0.1148 0.1165 0.1564 0.129233 35 VOKS voksel elektrik 0.0667 0.0045 0.0432 0.038133
Tabel 4.4 diatas  dapat  diketahui  bahwa  perusahaan  Darya  varia  mempunyai kinerja  yang  diproksikan  ROA  tertinggi.  Nilai  terendah  kinerja  perusahaan  yaitu perusahaan  Multipolar.
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan PBV No Kode Nama Perusahaan PBV Rata-rata 2007 2008 2009 1 AKRA AKR Corporindo 3.37 1.40 2.11 2.29333 2 AMFG Asahimas Flat  Glass 1.07 0.35 0.53 0.65000 3 ASGR Astra Grapia 2.53 0.18 0.55 1.08667 4 ASII Astra Internasional 4.10 1.29 3.52 2.97000 5 AUTO Astra Otoparts 1.13 1.02 1.38 1.17667 6 BRPT Barito Pacific Timbers 2.10 0.16 1.44 1.23333 7 RMBA Bentol Internasional 2.45 2.02 2.49 2.32000 8 DVLA Darya Varia Laboratoria 1.94 1.06 2.11 1.70333 9 FASW Fajar Surya Wisesa 3.40 2.88 2.50 2.92667 10 FAST Fast Food Indonesia 2.90 2.87 3.63 3.13333 11 HMSP HM Sampoerna 7.77 4.41 4.36 5.51333 12 SMCB Holcim Indonesia 5.94 1.90 3.58 3.80667 13 INTP Indocement Tunggal Prakarsa 4.36 1.99 4.72 3.69000 14 INDF Indofood  Sukses Makmur 3.41 0.96 3.07 2.48000 15 KBLM Kabelindo Murni 0.52 0.60 0.58 0.56667 16 KLBF Kalbe Farma 3.78 1.12 2.89 2.59667 17 KAEF Kimia Farma 1.87 0.45 0.71 1.01000 18 LMSH Lion Mess Prima 0,69 0,91 0,58 0,72667 19 TCID Mandom Indonesia 2.26 1.35 1.93 1.84667 20 MERK Merck 4.18 2.43 5.06 3.89000 21 MTDL Metrodrama Elektronika 1.32 0.46 0.55 0.77667 22 MDRN Modern Internasional 1.42 0.54 0.47 0.81000 23 MLBI Multi Bintang Indonesia 5.86 3.03 25.33 11.40667 24 MLPL Multipolar 0.30 0.23 0.25 0.26000 25 SMGR Semen Gresik 0.50 3.07 4.39 2.65333 26 SIPD Sierad Produce 0.62 0.45 0.40 0.49000 27 SOBI Sorini Corporindo 0.51 1.49 2.19 1.39667 28 SULI Sumalindo Lestari Jaya 6.83 0.70 2.58 3.37000
29 TGKA Tiga Raksa Satria 1.00 0.64 0.80 0.81333 30 TRST Trias Sentosa 0.50 0.45 0.58 0.51000 31 TURI Tunas Ridean 2.02 1.02 2.43 1.82333 32 ULTJ Ultra Jaya Milk 2.26 2.04 1.42 1.90667 33 UNVR Unilever 19.13 19.20 21.79 20.04000 34 UNTR United Traktor 5.42 1.32 3.72 3.48667 35 VOKS Voksel Elektrik 2.18 0.79 0.91 1.29333
Sumber: data diolah 2011
Hasil  perhitungan Going  concern  value yang  diukur  dengan Price  book  value menunjukkan  bahwa  perusahaan  Unilever  mempunyai  nilai  tertinggi,  sedangkan nilai terendah yaitu perusahaan Multipolar.
Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Tobin’q
tobin'q No Kode Nama Perusahaan 2007 2008 2009 rata-rata 1 AKRA AKR Corporindo 1.1470 0.6986 1.0839 0.976500 2 AMFG Asahimas Flat  Glass 0.2076 0.2065 0.8169 0.410333 3 ASGR Astra Grapia 8.8427 2.376 4.2981 5.172267 4 ASII Astra Internasional 1.4946 0.6855 1.7792 1.319767 5 AUTO Astra Otoparts 0.2407 0.7521 1.5369 0.843233 6 BRPT Barito Pacific Timbers 1.1182 0.4891 1.0714 0.892900 7 RMBA Bentol Internasional 0.4096 0.8671 1.2670 0.847900 8 DVLA Darya Varia Laboratoria 1.5080 0.8696 1.6205 1.332700 9 FASW Fajar Surya Wisesa 1.1027 1.0082 1.3262 1.145700 10 FAST Fast Food Indonesia 1.5261 1.5507 2.3287 1.801833 11 HMSP HM Sampoerna 3.0617 1.7998 2.5353 2.465600 12 SMCB Holcim Indonesia 1.4302 0.7516 1.707 1.296267 13 INTP Indocement Tunggal Prakarsa 2.5308 1.4074 3.9714 2.636533 14 INDF Indofood  Sukses Makmur 0.8889 0.5240 1.0963 0.836400 15 KBLM Kabelindo Murni 0.5379 0.5315 0.9953 0.688233 16 KLBF Kalbe Farma 0.1791 0.7449 2.3162 1.080067 17 KAEF Kimia Farma 1.1652 0.4734 1.0648 0.901133 18 LMSH Lion Mess Prima 0.5579 0.6814 0.9050 0.714767 19 TCID Mandom Indonesia 2.0233 1.2433 2.4324 1.899667 20 MERK Merck 3.2125 1.9937 4.3327 3.179633 21 MTDL Metrodrama Elektronika 0.6031 0.4699 0.722 0.598333 22 MDRN Modern Internasional 0.6928 0.5111 0.7616 0.655167 23 MLBI Multi Bintang Indonesia 1.5134 1.0660 1.9445 1.507967 24 MLPL Multipolar 0.4363 0.4367 0.6045 0.492500 25 SMGR Semen Gresik 3.3957 2.0866 3.7046 3.062300 26 SIPD Sierad Produce 0.5797 0.4729 1.0034 0.685333 27 SOBI Sorini Corporindo 1.2392 0.8161 1.534 1.196433 28 SULI Sumalindo Lestari Jaya 1.6511 0.5105 0.6556 0.939067
Sumber : Data diolah 2011

## 4.2 Hasil analisa Data

## 4.2.1 Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dalam penelitian ini dapat dilihat dari kolmogorov smirnov test. Nilai Asymp. Sig (2 tailed) dari model persamaan regresi menunjukkan > 0,05 artinya Asymp.Sig (2 tailed) tidak signifikan, hal ini mengindikasikan bahwa seluruh data  yang  digunakan  dalam  penelitian  berdistribusi  normal  dan  memenuhi  asumsi normalitas.

## Tabel 4.7 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 32 Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation .30895853 Most Extreme Differences Absolute .160 Positive .160 Negative -.117 Kolmogorov-Smirnov Z .906 Asymp. Sig. (2-tailed) .384 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber: Data yang diolah, 2011

## 4.2.2 Uji Multikolinearitas
Multikolinearitas  terjadi  apabila  antara  variabel  bebas  dalam  model  memiliki hubungan  yang  sempurna  atau  mendekati  sempurna  (koefisien korelasinya  tinggi bahkan  sama  dengan  satu).  Multikolinearitas  dapat  dilihat  dengan tolerance  value atau variance  inflation  factor (VIF).  Jika  nilai  VIF  dibawah  10,  maka  tidak  terjadi multikolinearitas  dan  sebaliknya  jika  nilai  VIF  diatas 10,  maka  terjadi gejala multikolinearitas. Hasil uji multikoleniaritas dapat dilihat dari tabel berikut:
29 TGKA Tiga Raksa Satria 0.2185 0.1602 1.2121 0.530267 30 TRST Trias Sentosa 0.4994 0.4832 0.8893 0.623967 31 TURI Tunas Ridean 0.7231 0.5869 1.6520 0.987333 32 ULTJ Ultra Jaya Milk 1.2717 1.2507 1.5124 1.344933 33 UNVR Unilever 6.7907 6.8921 8.3358 7.339533 34 UNTR United Traktor 2.1504 0.7535 2.1074 1.670433 35 VOKS Voksel Elektrik 0.8987 1.2915 0.3959 0.862033

## Tabel 4.8 Hasil Uji Multikoleniaritas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Ln .877 1.141 Going_concern .810 1.235 CSRi .912 1.097
a. Dependent Variable: Firm_value Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
Keterangan:
Ln : Kinerja Keuangan  yang diukur dengan  Roa
Model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  antar  variabel independen.  Uji  multikoleniaritas  dilakukan  dengan menganalisa  korelasi  antar variabel exsogenus pada  nilai tolerance dan  nilai variance  inflantion faktor  dalam colinerity  statistic.(Ghozali,  2005:91).  Jika  hasil  nilai tolerance menunjukkan  tidak ada variabel independen yang memiliki nilai tolerance kurang dari 0,10 berarti tidak korelasi antar variabel exsogenus yang nilainya lebih dari 95% . selanjutnya dengan melihat  nilai  VIF,  jika  tidak  terdapat  nilai  VIF  yang  lebih  dari  10  menunjukkan bahwa  antar  variabel  independen  dalam  model  regresi  tidak  terdapat multikolinearitas. Berikut ini tabel hasil ringkasan uji multikolinearitas:

## Tabel 4.9 Ringkasan Uji Multikolinearitas
Model Collinearity statistic Kesimpulan tolerance VIF Csri .912 1.141 Tidak ada multikolinearitas Kinerja keuangan .877 1.235 Tidak ada multikolinearitas Going Concern .810 1.097 Tidak ada multikolinearitas
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
Berdasarkan  pada  tabel    diatas,  terlihat  bahwa  tidak  ada  variabel  exogenus yang memiliki nilai tolerance kurang dari  0,10. Selanjutnya nilai VIF setiap variabel exsogenus juga  tidak  ada  yang  melebihi  10,  sehingga  dapat  disimpulkan  semua variabel exsogenus dalam model bebas dari multikolineritas.

## 4.2.3 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan uji Durbin Watson, hasil uji Durbin Watson adalah sebagai berikut:

## Tabel 4.10 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .733 a .538 .488 .32509 2.569
a. Predictors: (Constant), CSRi, ln, Going_concern
b. Dependent Variable: Firm_value Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
Berdasarkan tabel  statistik Durbin Watson dengan jumlah sampel sebanyak 35 dan variabel exsogenus 3 maka diperoleh nilai 2,569 nilai tersebut berada 2,033 s/d 2,966. Dengan demikian berdasarkan pedoman pengambilan keputusan  autokorelasi tidak  dapat  disimpulkan  apakah  terjadi  autokorelasi  positif  atau  negatif  sehingga persamaaan regresi  dapat  digunakan.  Untuk  lebih  jelasnya  dapat dibandingkan dengan tabel Durbin Watson berikut:
Tabel 4.11 Nilai Durbin Watson
DW Kesimpulan Kurang dari 1,034 Ada autokorelasi 1,034  s/d 1,967 Tanpa kesimpulan 1,967  s/d 2,033
Tidak ada autokorelasi
2,033  s/d 2,966
Tanpa kesimpulan
Lebih dari 2,966
Ada autokorelasi
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
4.2.4 Uji Heterokedastisitas

## a. Pengujian nilai koefisien (standardized coefficient beta)
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini untuk menguji pengaruh CSR terhadap kinerja keuangan  yang  diukur  dengan  ROA.  Hasil  uji  nilai  koefisien standized coefficient beta dapat dilihat pada table berikut:
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) -1.458 .417 -3.496 .001 CSRi 1.636 2.595 .114 .630 .533
a. Dependent Variable: ln
Hasil analisis data diatas diperoleh persamaan sebagi berikut: Kinerja Keuangan = 0,114 CSR
Hasil  output  spss  memberikan  nilai standardized  beta CSRI  sebesar  0,114 yang  berarti  bahwa  setiap  satu  persen  kenaikan  CSRI  akan  menyebabkan  kinerja keuangan yang diukur dengan ROE naik sebesar 0,114 . b. Pengujian Koefisien Determinasi
Tabel 4. 12 Pengujian Koefisien Determinan

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .114 a .013 -.020 .56489
a. Predictors: (Constant), CSRi
Tabel  di atas  diketahui  nilai  R=  11,4%.  ini  berarti  tingkat  keeratan  hubungan antara  variabel  csri  dan  kinerja keuangan yang  diukur  dengan    ROE  adalah  11,4%. Nilai koefisien  determinasi (adjusted  R 2 = -0,020),  hal  ini  berarti  bahwa  variabel kinerja keuangan tidak dapat dijelaskan oleh variabel CSR. Dengan kata lain bahwa - 2%  perubahan  kinerja keuangan  yang  diukur  dengan  ROA di  dalam  perusahaan- perusahaan yang menjadi sampel tidak dapat dijelaskan oleh CSR, sedangkan sisanya sebesar 98%  Dijelaskan oleh faktor lain diluar persamaan.
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  untuk  menguji  pengaruh  CSR    dan kinerja keuangan terhadap going  concern  value.  Berikut  tabel  hasil  uji  nilai standardized koefisien beta:

## Tabel 4.13 Uji Nilai Koefisien
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) 1.568 3.058 .513 .612 CSRi 24.947 16.137 .260 1.546 .133 Ln 2.156 1.128 .322 1.911 .066
a. Dependent Variable: Going_concern Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
Hasil analisis pada dapat diperoleh persaman sebagai berikut: GC = 0,260 CSR + 0,322 Kinerja Keuangan Model regresi tersebut dapat diintreprestasikan sebagai berikut:
1) Variabel CSRI diperoleh nilai koefisien sebesar 0,260 yang berarti bahwa setiap satu  persen  kenaikan  CSRI  akan  menyebabkan  kenaikan going  concern  value naik sebesar 0,260.
2) Variabel  kinerja keuangan  yang  diukur  dengan  ROA diperoleh  nilai  koefisien sebesar  0,322,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  setiap  satu  persen  kenaikan  kinerja keuangan yang diukur dengan ROA akan menyebabkan kenaikan going concern value sebesar 0,322.

## a. Pengujian Koefisien Determinasi
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .436 a .190 .134 3.48999
a. Predictors: (Constant), ln, CSRi
Dari  persamaan  regresi  diatas  diketahui  nilai  R  =  43,6%,  ini  berarti  bahwa tingkat  keeratan  hubungan  antara  variabel  CSR  yang  diukur dengan  CSRI  dan kinerja yang diukur dengan  ROA dengan going concern value sebesar 43,6%. Nilai koefisien  determinasi  (adjusted  R  square =  0,134),  ini  berarti  bahwa  variabel going concern  value mampu  dijelaskan  oleh  variabel  CSR  dan  kinerja  keuangan sebesar 13,4% dan sisanya sebesar 86,4% dijelaskan oleh faktor lain diluar persamaan.
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini untuk menguji pengaruh CSR, kinerja dan going  concern  value terhadap  nilai  perusahaan.  Berikut  tabel  hasil  uji  nilai standardized koefisien beta:

## Tabel 4.14 Uji Nilai Koefisien
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) .971 .286 3.395 .002 Ln .217 .111 .268 1.951 .061 Going_concern .064 .017 .532 3.728 .001 CSRi 1.798 1.564 .155 1.150 .260
a. Dependent Variable: Firm_value Sumber : Data sekunder yang diolah, 2011
Dari hasil analisis pada tabel diats diperoleh persaman sebagai berikut:
NP = 0,155 CSR + 0,268 KINERJA KEUANGAN  + 0,532 GC Model regresi tersebut dapat diintreprestasikan sebagai berikut:
1) Variabel CSR yang diukur dengan CSRI diperoleh nilai koefisien sebesar 0,155 yang  berarti  bahwa  setiap  satu  persen  kenaikan  CSRI  akan  menyebabkan kenaikan nilai perusahaan naik sebesar 0,155.
2) Variabel  kinerja keuangan yang  diukur  dengan  ROE  menunjukkan  nilai koefisien  sebesar  0.268 bahwa  setiap  satu  persen  kenaikan  kinerja keuangan yang diukur dengan ROE akan menyebabkan kenaikan nilai perusahaan sebesar 0,268.
3) Variabel going  concern  value yang  diukur  dengan price  book  value diperoleh nilai 0,532 yang berarti bahwa setiap satu persen kenaikan going concern value akan menyebabkan kenaikan nilai perusahaan naik sebesar 0,532.

## b. Pengujian Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .733 a .538 .488 .32509
Dari  persamaan  regresi diatas  diketahui  nilai  R  =  73,3%,  ini  berarti  bahwa tingkat  keeratan  hubungan  antara  variabel  CSR  yang  diukur  dengan  CSRI  dan kinerja  yang  diukur  dengan  ROE  dan going  concern value dengan  nilai  perusahaan sebesar  73,3%.  Nilai  koefisien  determinasi  (adjusted  R  square =  0,488),  ini  berarti bahwa  variabel  nilai  perusahaan  mampu  dijelaskan  oleh  variabel  CSR,  kinerja  dan going concern value sebesar 48,8% dan sisanya sebesar 51,2% dijelaskan oleh faktor lain diluar persamaan.

## 4.3 Intrepretasi model
Pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung  dari  variabel  pengungkapan  CSR, kinerja keuangan, dan going concern value terhadap nilai perusahaan dengan melihat standardized coefficient pada pengujian nilai koefisien.
Gambar : Analisis Jalur Sumber:  Data sekunder  yang diolah,  2011
Melalui  koefisien  determinasi  diatas  dapat  dicari  pengaruh  error  masing- masing variabel endogen sebagai berikut:
e 1 = (1-0,013) 2 = 0,974
e 3 = (1-0,190) 2 = 0,656
e 2 = (1-0,538) 2 = 0,213
Selanjutnya dapat dicari total keragaman data yang dapat dijelaskan oleh model adalah sebagai berikut:
R 2 m = 1- (0,013) (0,190) (0,538) = 0,99
Model analisis dapat menjelaskan sebesar 99% terhadap fenomena yang dikaji, sedangkan  sisanya  1%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  belum  terdapat  didalam model dan error.
Standardized  coefficient  beta dari  pengaruh  langsung  CSR  terhadap  nilai perusahaan  adalah  0,155 pengaruh  tidak  langsung  CSR  terhadap  nilai  perusahaan melalui kinerja adalah 0,071 yaitu hasil pengkuadratan dari 0,268. Pengkuadratan ini disebabkan pengaruh CSR terhadap kinerja keuangan menunjukkan nilai yang tidak signifikan.    Pengaruh  tidak  langsung  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  melalui going concern value adalah 0,138 yaitu hasil perkalian 0,260 dan 0,532. Dari hasil analisis tersebut  dapat  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  pengaruh  langsung  lebih  besar dibandingkan  dengan  pengaruh  tidak  langsung,  tetapi  pengaruh  langsung  tidak signifikan.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  pengaruh  langsung  CSR terhadap  nilai  perusahaan  tidak  signifikan  dan  pengaruh  tidak  langsung  CSR terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  dan going  concern  value menunjukkan nilai yang signifikan.
Berdasarkan  analisis  jalur  yang  telah  dilakukan  dalam  penelitian  ini,  maka hasil  pengujian  hipotesis  untuk  masing-masing  persamaan  regresi  adalah  sebagai berikut:
1. Pengujian Hipotesis Pertama (H 1 )
Hasil analisis untuk pengaruh CSR yang diukur dengan CSRI terhadap kinerja menunjukkan  nilai  koefisien  0,144 dengan  nilai sig 0,533 > alpha (0,05).  Oleh karena  nilai  signifikan  lebih  besar  dari  dari  0,05  maka  H1  ditolak.  Artinya pengungkapan CSR tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
2. Pengujian Hipotesis Kedua (H 2 )
Pengujian  pengaruh  pengungkapan  CSR  yang  diukur  dengan  CSRI  terhadap going concern  value menunjukkan  hasil  yang  tidak  signifikan.  Hal  ini  bisa  dilihat dari hasil analisis  yang  menunjukkan nilai koefisien  0,260 dengan nilai sig 0,133 > alpha (0,05),    artinya  pengungkapan  csr    tidak  berpengaruh    terhadap going concern value. Sedangkan variabel kinerja mempunyai nilai koefisien 0,322 dengan nilai sig 0,666> alpha (0,05), artinya kinerja berpengaruh positif  dan tidak signifikan terhadap going concern value karena nilai signifikannya > 0,05.

## 3. Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)
Hasil  analisis  untuk  pengaruh  pengungkapan  CSRyang  diukur  dengan  CSRI menunjukan nilai yang tidak signifikan. Hal ini bisa dilihat dari nilai koefisien 0,155 dengan nilai sig 0,260 > dari 0,05. Variabel kinerja mempunyai nilai koefisien 0,268 dengan nilai sig 0,061 > dari 0,05 artinya kinerja keuangan tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Sedangkan  variabel going  concern value berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  bisa  dilihat  dari  nilai  koefisien  0,532  dengan  sig 0,001< 0,05.

## 4. Pengujian Hipotesis Keempat (H4)
Pengaruh tidak langsung pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan  yang  diukur  dengan ROA menunjukkan  nilai sig 0,533  dan  0,061 artinya tidak terdapat pengaruh pengungkapan csr terhadap nilai perusahaan melalui kinerja  keuangan.  Pengaruh  tidak  langsung  pengungkapan  csr  terhadap  nilai perusahaan  melalui going  concern  value yang  di  ukur  dengan price  book  value menunjukkan  nilai  sig  0,133  dan  0,001 artinya  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan. dengan demikian H 4 diterima.

## 4.4 Pembahasan

## Hipotesis Pertama
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  pengungkapan CSR berpengaruh tidak  signifikan terhadap  kinerja  keuangan.  Hal  ini  mungkin disebabkan  oleh minimnya  pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan, sehingga  dampak  ke  kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan  ROA  tidak  signifikan. Sesuai dengan teori agensi dengan premis bahwa perolehan laba yang semakin besar akan  membuat  perusahaan  mengungkapkan  informasi  sosial  yang  semakin  luas. Minimnya pengungkapan CSR membuktikan bahwa besar kecilnya profitabilitas/kinerja  akan  mempengaruhi  tingkat  pengungkapan  CSR.  Tingkat profitabilitas/  kinerja  yang  rendah  disebabkan  oleh  krisis  global  yang  terjadi  pada periode  pengamatan  yaitu  tahun  2007-2009.  Alasan  lainnya  yaitu dampak pengungkapan  CSR  tidak  bisa  dirasakan  oleh  perusahaan  dalam  jangka  pendek. Karena  CSR  merupakan    program  jangka  menengah  dan  panjang  yang  dampak  ke laba  baru  terlihat  setelah  program  terlaksana,  kiki  (2009).  Penelitian  ini  konsisten
dengan penelitian  Cowen,  Ferreri  dan  Parker  (1987);  Belkaoui  dan  Karpik  (1989); hackston dan milne (1996) dalam kiki (2009) bahwa tidak ada hubungan antara CSR dengan kinerja. Penelitian ini berbeda dengan penelitian lely dan Sylvia (2008) yang menemukan  adanya  pengaruh  positif  pengungkapan  CSR  terhadap  ROE  (kinerja), dan    hasil  penelitian  Davey  (1982),  Ng  (1985),  Cowen  et.al.,  (1987)  Sembiring (2005), Muklasin dan lusiana (2008).
Hipotesis Kedua
Hipotesisi  kedua  menemukan  bahwa  pengungkapan  CSR    terhadap going concern  value tidak  berpengaruh.  Hal  ini  mungkin  disebabkan  oleh  pengungkapan CSR  hanya  menjadi  alat  untuk  memenuhi  kwajiban  untuk  memenuhi  UU  No  40 tahun  2007.      Sedangkan  kinerja  berpengaruh  terhadap  nilai going  concern  value. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  kinerja  merupakan  alat  ukur  yang  sangat  penting untuk  menilai kondisi perusahaan saat berjalan.
Hipotesis Ketiga
Hipotesis ketiga menemukan pengungkapan CSR  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini konsisten dengan penelitian kiki (2009) begitu juga dengan variabel kinerja.  Artinya  apabila  pengungkapan  CSR  dan  Kinerja semakin baik tidak mempunyai pengaruh positif terhadap  nilai perusahaaan. Hasil  Penelitian Anita (2008) juga menunjukkan hasil yang tidak signifikan antara Profitabilitas atau kinerja  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian yang dilakukaan  Bauer et.al., (1987) dalam kiki (2009).

## Hipotesis Keempat
Hipotesis  keempat  menemukan  bahwa  pengungkapan  CSR  terhadap  nilai perusahaan  melalui  kinerja  dan going  concern  value berpengaruh  positif  dan signifikan.  Artinya semakin luas pengungkapan CSR akan meningkatkan kinerja dan going  concern  value dan  semakin  baik  kinerja  dan going  concern  value maka  akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  langsung  pengungkapan  CSR  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Rika  dan  Islahudin(2008), Kiki  (2009) yang  menemukan  bahwa  pengungkapan  CSR  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Artinya bahwa CSR bukan faktor  yang menentukan nilai perusahaan  baik.  Hal  ini  mungkin  disebabkan  oleh  minimnya  pengungkapan  CSR yang  dilakukaan  perusahaaan  manufaktur  di  Indonesia.  Kemungkinan  lain  adalah karena  pengungkapan  CSR  di  Indonesia  belum  memenuhi  standar  GRI (Rika  dan Islahudin,  2008  dalam Kiki  2009). Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian Rimba (2010) yang menemukan pengaruh positif pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan.

## 5. KESIMPULAN

## 5.1 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini mempunyai beberapa keterbatasan yaitu:
1. Terdapat unsur  subjektifitas  dalam  menentukan  indeks  pengungkapan  karena tidak  adanya  suatu  ketentuan  baku  yang  dapat  dijadikan  standard  dan  acuan, sehingga  dalam  penentuan  indeks  GRI  yang  sama,  hasilnya  berbeda  antar peneliti.
2. Periode  penelitian  yang  hanya  tiga  tahun  mungkin  menyebabkan  pengungkapan CSR tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Penelitian ini hanya menggunakan ROE sebagai proksi kinerja.

## 5.2 Kesimpulan dan Saran
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan  dengan  menggunakan  sampel 35 perusahaan dari seluruh perusahaan manufaktur yang listing di BEI periode 2007- 2009 maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Hasil pengujian nilai koefisien dengan melihat standardized coefficient beta dan p-value menunjukkan  bahwa  pengungkapan  CSR  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap kinerja.
2. Hasil pengujian nilai koefisien dengan melihat standardized coefficient beta dan p-value menunjukkan  bahwa  pengungkapan  CSR  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap going  concern  value,  sedangkan  kinerja  mempunyai pengaruh signifikan terhadap going concern value.
3. Hasil pengujian nilai koefisien dengan melihat standardized coefficient beta dan p-value menunjukkan  bahwa  pengungkapan  CSR tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  begitu  juga  dengan  kinerja  tidak mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sebaliknya going concern value mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
4. Hasil pengujian nilai koefisien dengan melihat Standardized koefisien beta dan p- value menunjukkan  bahwa  pengaruh  langsung  CSR  terhadap  nilai  perusahaan tidak signifikan. Pengaruh tidak langsung CSR terhadap nilai perusahaan melalui kinerja  juga  tidak  signifikan,  sebaliknya  pengaruh  tidak  langsung  CSR  terhadap nilai perusahaan melalui going concern value menunjukkan nilai yang signifikan.

## 5.3 Saran
Berdasarkan  hasil  pembahasan  dan  kesimpulan  diatas,  maka  penulis  mencoba memberikan saran sebagai berikut:
1. Penelitian  berikutnya  sebaiknya  menggunakan  periode  penelitian  yang  lebih panjang  untuk  mengetahui  pengaruh  pengungkapan  CSR,  karena  CSR merupakan program jangka menengah/panjang.
2. Penelitian berikutnya sebaiknya memasukan variabel kontrol seperti size, growth dan leverage untuk  mengetahui  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan dan nilai perusahaan.
3. Sebaiknya pembobotan  CSR dalam GRI perlu disamakan persepsi antar  peneliti agar tidak terjadi subjektifitas dalam pembobotan CSR.
4. Penelitian selanjutnya bisa menggunakan ROA sebagai proksi kinerja.
5. Penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menggunakan software  amos untuk  analisis path.

## DAFTAR PUSTAKA
Ana,  Marina,  (2007) .  ” Akuntansi  Pertanggungjawaban  Sosial dalam  praktek  di perusahaan go public di Indonesia ”.
Andre,  Kristian  S  d an  Hasan  Sakti  S,  (2007),”Faktor -faktor  Yang  Mempengaruhi Pengungkapan Informasi  Sosial  Dalam  Laporan  Tahunan  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEJ ”
Anita, (2008).” Pengaruh Going Concern terhadap nilai perusahaan pada  perusahaan perbankan di Bursa E fek Jakarta”. Skripsi S1. Universitas Sumatera Utara. Edwin,  Mirfazali  dan  Nurdiono. (2007) .” Evaluasi  Pengungkapan Informasi Pertanggungjawaban Sosial  Pada  Laporan  Tahunan  Perusahaan  Dalam
Kelompok  Aneka  Industri  Yang  Go Publik  di  BEJ ”. Jurnal  akuntansi  dan keuangan, Vol.12 No.1.Januari 2007.
Ghozali,  Imam.  (2005). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Progran SPSS. Semarang: UNDIP.
Gujarati, Damodar dan Dawn C Porter, (2010). Dasar-Dasar Ekonometrika . Edisi 5 . Jakarta: Salemba Empat.
Husnan, Suad. (2000). Manajemen  Keuangan: Teori  dan  Penerapan  keputusan jangka panjang.  Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Ikhsan,  Irfan  dan  Muhamad  I.,(2005). Akuntansi  Keperilakuan. Jakarta:  Salemba Empat.
Kartika, (2008). “ Corporate Social Responbility Dan Kinerja Perusahaan ”. Tesis S2. Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Kieso,  Donald  E.dkk, (2001). Akuntansi  Intermediate. Edisi  Kesepuluh, Jakarta: Erlangga
Kiki,  (2009),” Pengaruh Corporate  Sosial  Responbility  terhadap  Kinerja  dan  Nilai Perusahaan ” . Skripsi  SI,  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Muhamadiyah Yogyakarta. Tidak Dipublikasikan.
Kountur,  Ronny.  (2009). Metode  Penelitian  Untuk  Penulisan  Skripsi  Dan  Tesis. Jakarta: Buana Printing.
Kuncoro, Mudrajad. (2004), Metode kuantitatif: teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta: AMP YPKN.
Mukhlasin,  dan  Lusiana,  (2009).” Analisis  Hubungan  Corporate  Social  Responbility Terhadap  Firm  Value  Dengan  Financial  Performance Sebagai  Variabel Intervening.(Studi Kasus Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007) ”.
Munawir. (2000). Analisa laporan keuangan. Edisi ke empat. Jogjakarta: liberty Ni  Wayan, Yuniasih  dan  Made  Gede  Wirakusuma, (2008). ” Pengaruh  Kinerja Keuangan  Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responbility  Dan  Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi ” .
Nor,  Hadi. (2009) ,” Studi  Eksplorasi  motivasi  dan  Pendekatan  Praktik  Social Responbility serta Pengaruhnya Terhadap Market Value Kasus Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia ” .
Ria, Pandisari. (2010) ,” Pengungkapan  Informasi  Sosial  dan  Faktor-factor  yang mempengaruhinya dalam laporan tahunan ”.
Rika  N  dan  Islahudin, (2008) ,  “ Pengaruh  Corporate  Sosial  Responbility    terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai variabel Moderating ”. Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak
Rimba  Kusumadilaga,  (2010), “ Pengaruh Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi Empiris  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia) ”. Skiripsi SI. Universitas Diponegoro, Semarang.
Sarwono,  Junathan.  (2007). Analisi  Jalur  untuk  Riset  Bisnis  Dengan  SPSS.

## Yogyakarta: ANDI
Sembiring,  E.R.  (2005).” Karakteristik  Perusahaan  Dan  Pengungkapan  Tanggung Jawab  Sosial:  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek Jakarta” . Simposium Nasional Akuntansi VIII.
Smithers, Andre dan Wright Stephen. (2000). Valuing Wall Street: Protecting Wealth In Turbulent Markets. Newyork: Mc Graw Hill.
Suharyadi  dan  Purwanto  S.K.  (2004).  Statistika  Untuk  Ekonomi  dan  Keuangan Modern. Jakarta: Salemba Empat.
Suwardjono, (2010), Teori  Akuntansi:  Perekayasaan  Pelaporan  Keuangan. Edisi Ketiga. Yogyakarta:BPFE Yogyakarta.
Walsh, Ciaran. (2002). Key Management Rasio. Edisi 3. Jakarta: Erlangga
Yusi, Syahirman  dan  Umiyati  I, (2010). Statistika  untuk  Ekonomi  dan  Penelitian. Palembang: Citrabooks Indonesia.
Http://Idx.Co.Id Diterbitkan  Oleh  Bursa  Efek  Indonesia.  Diakses  Tanggal  4  Maret 2011
Http://en.Wikipedia.org// wiki/Tobin’q.  Diterbitkan  oleh  Wikipedia.  Diakses Tanggal 11 Maret 2011
Www.Gri. Org Diterbitkan Oleh Global Reporting Intiative. Diakses Tanggal 7 Maret 2011.