Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725

## Analisis Pengaruh Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderating Di Indonesia
A. Mahendra 1* , Mekar Meilisa Amalia 2 , Hengky Leon 3
Universitas Katolik Santo Thomas 1 , Universitas Dharmawangsa 2 , Universitas Widya Dharma Pontianak 3 mahendraroshan7@gmail.com , mekar.amalia@gmail.com , hengkyleonll@gmail.com *Penulis Korespondensi Diajukan : 25 Januari 2022 Disetujui : 5 Februari 2022 Dipublikasi
: 7 Februari 2022

## ABSTRACT
This  research  is  intended  to  know  the  influence  of  interest  rate,  world  oil  price,  and  world gold  price  on  joint  stock  price  index  with  inflation  as  a  moderating  variables  in  Indonesia. Population in this research is Indonesia and 20 of them were selected to be the samples for this research through purposive sampling technique. Estimates conducted by the multiple regression analysis.  The  data  that  were  used  in  this  study  were  secondary  data,  consisted  of  Interest  Rate, World  Oil  Price,  and  World  Gold  Price  to  Joint Stock  Price  Index  for  the  year  2000-2019. The results  of  this  research,  that  Based  on  the  partial  test  (t  test),  the  Interest  Rate  variable  has  no significant effect while the World Oil Price and  World Gold Price have a significant effect on the variables of the Joint Stock Price Index in Indonesia, the simultan test (F test), Interest Rate, World Oil Price and World Gold Price have a significant effect on the variables of the Joint Stock Price Index. The inflation are unable to moderate the relationship between interest rate, world oil price and world gold price on the joint stock price index.
Keywords: Interest Rate, World Oil Price, World Gold Price, Inflation and Joint Stock Price Index

## PENDAHULUAN
Pasar modal yakni sarana bertemunya perusahaan maupun institusi lain (misalnya pemerintah) yang membutuhkan dana dengan masyarakat yang hendak menginvestasikan dananya. Dana yang terkumpul dari masyarakat kemudian digunakan untuk berbagai keperluan seperti ekspansi bisnis, menambah  modal  kerja,  melunasi  utang,  dan  sebagainya.  Pasar  Modal  merupakan  faktor  yang sangat penting dalam perekonomian nasional karena memberikan gambaran mengenai bagaimana kondisi  perekonomian  suatu  negara.  Pasar  modal  yang  sehat  akan  mendorong  kemandirian ekonomi nasional.
Menurut  Kasmir  (2014),  pasar  modal  secara  umum  merupakan  suatu  tempat  bertemunya penjual  dan  pembeli  untuk  melakukan  transaksi  dalam  rangka  memperoleh  modal.  Pasar  modal memperjual  belikan  berbagai  jenis  surat  berharga,  salah  satu  diantaranya  adalah  saham (Hanoeboen,  2017).  Tempat  berlangsungnya  jual-beli  surat  berharga  ialah  bursa  efek  yang  juga merupakan arti dari pasar modal secara fisik. Bursa efek dapat digunakan sebagai badan perantara ( intermediaries ).  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  bursa  efek  memiliki  peran  penting  untuk membantu meningkatkan ekonomi (Tandeilin, 2010).
Pasar modal dengan kapatalisasi dan volume penjualan yang besar akan menambah dana bagi emiten  untuk  melakukan  ekspansi  dalam  sector-sektor  industri.  Jika  perusahaan  melakukan ekspansi maka  ekonomi nasional akan tumbuh, tenaga kerja  akan meningkat, ekspor meningkat, pajak bisa dioptimalkan dan semua pelaku ekonomi akan bisa menjalankan fungsinya (Andriyani & Armereo (2016).
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Di negara Indonesia, salah satu yang menjadi alat ukur kinerja pasar modal yaitu Indeks Harga Saham  Gabungan  (IHSG).  IHSG  berisi  seluruh  saham  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia (Chabacib dan Witjaksono, 2011). IHSG merupakan suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham (Darmadji, 2006). Indeks ini berfungsi sebagai indikator tren pasar yang artinya adalah pergerakan  indeks  menggambarkan  kondisi  pasar  pada  saat  pasar  sedang  aktif  maupun  sedang dalam kondisi lesu (Dwiati & Ambarwati, 2016).
Menurut  Kendal  dalam  Samsul  (2006)  bahwa  informasi  yang  diterima  oleh  investor  akan mempengaruhi investor dalam pengelolaan investasi mereka. Pentingnya IHSG dijadikan sebagai acuan  untuk  berinvestasi  dalam  rangka  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  dan  kestabilan ekonomi  karena  IHSG  merupakan  salah  satu  sektor  indikator  perekonomian  negara  Indonesia, sehingga  berkembangnya  IHSG  di  pasar  modal  akan  menjadi  tolok  ukur  keberhasilan perekonomian  di  Indonesia.  Berikut  merupakan  gambar  grafik  pergerakan  IHSG  pada  periode 2000-2019.

## Gambar 1. Pergerakan IHSG periode 2000 - 2019
Sumber : Data diolah oleh peneliti (2022)
Berdasarkan pada Gambar 1 diatas, dapat dilihat bahwa pergerakan IHSG mengalami kenaikan dan penurunan pada periode 2000-2019. Pada tahun 2007-2008, IHSG mengalami penurunan yang cukup tajam yang berada di posisi terendahnya di level 1.111,390 (Kompas, 2008). Penurunan ini diakibatkan  oleh  krisis  keuangan  global  yaitu  krisis  di  Amerika  yang  dibelit  skandal  kredit perumahan  (subprime  mortgage)  dan  terseretnya  likuiditas  serta  kasus  gagal  bayar  saham  Grup Bakrie. Akan tetapi, penurunan ini tidak berlangsung cukup lama. IHSG mengalami kenaikan yang cukup signifikan pada pada tahun 2009.
Pada  tahun  2012-2013  IHSG  kembali  mencatat  penurunan  sebesar  3,4%.  Kondisi  ini disebabkan defisit neraca transaksi berjalan dan neraca perdagangan. Kemudian tahun 2015, IHSG mengalami kemerosotan kembali sebesar 12,1% dikarenakan oleh kebijakan bank sentral AS dalam menaikkan suku bunganya. Serta pada tahun 2018, IHSG mencatat kemerosotan kembali sebesar - 2,54%,  yang  disebabkan  adanya  sejumlah  katalis  negatif  baik  dari  dalam  negeri  seperti pertumbuhan ekonomi Indonesia yang belum beranjak dari 5%, depresiasi nilai tukar rupiah, defisit neraca perdagangan, hingga sentimen luar negeri seperti perang dagang dan penaikkan Fed Funds Rate (FFR) bank sentral AS (Parulian & Mahendra, 2021).
Dalam penelitian ini, penulis akan mengkaji beberapa faktor yang mempengaruhi IHSG, yaitu suku bunga, harga minyak dunia, harga emas dunia, serta inflasi. Tingkat suku bunga merupakan salah  satu  faktor  makro  ekonomi  yang  mempengaruhi  harga  saham.  Meningkatnya  suku  bunga Sertifikat  Bank  Indonesia  berdampak  pada  peningkatan  bunga  deposito  yang  pada  akhirnya mengakibatkan  tingginya  tingkat  bunga  kredit,  sehingga  investasi  dalam  perekonomian  menjadi menurun. Ketika tingkat suku bunga mengalami peningkatan maka harga saham akan mengalami penurunan. Begitu juga sebaliknya, ketika tingkat suku bunga mengalami penurunan maka harga saham akan mengalami peningkatan (Neldi et al., 2021).
Menurut Wang et al., (2010) dalam Raraga et al., (2021), perubahan harga minyak dunia yang cenderung  naik,  ekonomi  dan  pasar  saham  juga  cenderung  mengalami  penurunan.  Namun,  jika dilihat pengaruhnya akan berbeda bagi negara pengekspor minyak dan pengimpor minyak, karena
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
bagi negara pengekspor minyak kenaikan harga minyak dunia menunjukkan adanya pemindahan kesejahteraan  dari  negara  pengimpor  minyak  ke  negara  pengekspor  minyak.  Sebaliknya,  yang terjadi  bagi  negara  pengimpor  minyak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  harga  minyak  dapat mempengaruhi  perekonomian  suatu  negara  maka  harga  minyak  merupakan  salah  satu  cermin perubahan kondisi perekonomian dan perubahan pasar saham.
Komoditas  penting  lain  yang  diyakini  mempengaruhi  harga  saham  adalah  emas.  Pada  masa globalisasi  saat  ini,  banyak  investor  memilih  untuk  berinvestasi  pada  sektor  pertambangan, khususnya  emas.  Emas  merupakan global  currency yang  nilainya  diakui  secara  universal.  Emas memiliki nilai intrinsik yang tetap dan standar sehingga bisa dibeli dan dicairkan dimana saja. Emas bersifat  tidak  terpengaruh  oleh  inflasi  ( zero  inflation )  sehingga  harga  emas  selalu  mengikuti pergerakan  inflasi.  Kenaikan  harga  emas  akan  menyebabkan  investor  lebih  tertarik  untuk berinvestasi pada emas daripada saham. Keadaan ini membuat IHSG mengalami penurunan karena investor akan menjual sahamnya dan beralih kepada investasi emas (Sartika, 2017). Sehingga harga emas akan berpengaruh negatif terhadap indeks harga saham.
Inflasi merupakan salah satu kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi dimana harga barang  mengalami  kenaikan  dan  nilai  mata  uang  mengalami  pelemahan  dan  jika  terjadi  terus menerus,  maka  akan  mengakibatkan  pada  buruknya  kondisi  ekonomi  secara  menyeluruh  serta mampu  mengguncang  tatanan  stabilitas  politik  suatu  negara  (Fahmi,  2011).  Inflasi  memiliki dampak  positif  dan  dampak  negatif  tergantung  parah  atau  tidaknya  inflasi.  Apabila  inflasi  itu ringan, justru mempunyai pengaruh yang positif karena dapat mendorong perekonomian lebih baik, yaitu meningkatkan pendapatan nasional dan membuat orang bergairah untuk bekerja, menabung dan mengadakan investasi. Sebaliknya, dalam masa inflasi yang parah, yaitu pada saat terjadi inflasi tak  terkendali  (hiperinflasi),  keadaan  perekonomian  menjadi  kacau  dan  perekonomian  dirasakan lesu (Parulian & Mahendra, 2021).
Inflasi  sangat  terkait  dengan  penurunan  kemampuan  daya  beli,  baik  individu  maupun perusahaan.  Kajian  Research  tentang  adanya  hubungan  di  antara  inflasi  dengan  return  saham dilakukan  dalam  penelitian  Widjojo  (dalam  Mahendra,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  makin tinggi  variabel  inflasi  maka  akan  semakin  menurunnya  tingkat  profitabilitas  /keuntungan perusahaan. Menurunnya profit perusahaan disebabkan adanya informasi yang buruk  untuk para trader  di  bursa  saham  sehingga  menyebabkan  penurunan  harga  saham  perusahaan  tersebut  dan dampaknya memiliki pengaruh bagi Indeks Harga Saham Gabungan (Mahendra, 2020).
Berdasarkan penjelasan di atas dapat diketahui bahwa Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, dan Inflasi memberi pengaruh terhadap IHSG. Hal ini berarti anggapan bahwa Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, dan Inflasi merupakan faktor yang dapat mempengaruhi IHSG di tahun 2000 sampai dengan 2019 dapat diterima secara umum.
Dari uraian diatas serta pemikiran diatas, maka penulis merasa terdorong untuk mendalami dan  meneliti  tentang  Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga,  Harga  Minyak  Dunia,  Harga  Emas  Dunia Terhadap Ihsg Dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderating Di Indonesia.

## STUDI LITERATUR

## Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan menurut Jogiyanto (2010) adalah suatu indikator yang dapat menunjukkan  pergerakan  harga  saham  yang  berfungsi  sebagai  indikator  pasar  yang  artinya pergerakan indeks-indeks menggambarkan kondisi pada suatu saat apakah pasar sedang aktif atau lemah.  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  IHSG  adalah  adalah  surat  berharga  atas  unjuk  dalam rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia sebagai pengakuan hutang berjangka waktu pendek dengan sistem diskonto (Basit, 2020).
IHSG  berperan  layaknya  indikator  pada  pasar  modal,  yang  berarti  fluktuasi  indeks mencerminkan situasi market pada saat tertentu. Dengan diketahuinya indeks saham, akan mampu memahami fluktuasi stock market price pada saat tersebut, dapat menganalisis kondisi pasar apakah sedang  mengalami  tren bearish,  bullish atau sideway (Maulinda,  2018).  Pasar  yang  positif  atau terjadi  transaksi  yang  aktif  ditunjukkan  dengan  indeks  harga  saham  yang  mengalami  kenaikan. Keadaan stabil ditunjukkan dengan indeks harga saham yang tetap. Keadaan yang lesu ditunjukkan dengan indeks harga saham yang mengalami penurunan (Tesa, 2012).
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
IHSG mencerminkan suatu nilai yang berfungsi sebagai pengukuran kinerja suatu saham gabungan di bursa efek. Maksud dari gabungan itu sendiri adalah kinerja saham yang dimasukkan dalan perhitungan lebih dari satu, bahkan seluruh saham yang tercatat di bursa efek tersebut (Kefi & Sutopo, 2020). Bursa Efek Indonesia berwenang mengeluarkan dan atau tidak memasukkan satu atau beberapa perusahaan tercatat dari perhitungan IHSG. Dasar pertimbangannya antara lain, jika jumlah  saham  perusahaan  tercatat  tersebut  yang  dimiliki  oleh  publik  ( free  float )  relatif  kecil sementara kapitalisasi pasarnya cukup besar, sehingga perubahan harga saham perusahaan tercatat tersebut berpotensi mempengaruhi kewajaran pergerakan IHSG (Ningsih & Waspada, 2018).

## Suku Bunga
SBI atau juga disebut Sertifikat Bank Indonesia yakni suatu instrumen pasar uang yang dipakai pihak Bank Indonesia untuk likuiditas perekonomian (Neldi et al., 2021). Suku bunga memiki dua jenis, yaitu suku bunga nominal dan suku bunga riil. Suku bunga memiliki beberapa fungsi pada suatu  perekonomian,  salah  satunya  sebagai  alat  kontrol  pemerintah  terhadap  dana  langsung  atau investasi pada sektorsektor ekonomi (Gumilang et al., 2014). Tingkat suku bunga merupakan salah satu daya tarik bagi investor menanamkan investasinya dalam bentuk deposito atau SBI sehingga investasi dalam bentuk saham akan tersaingi (Sartika, 2017). SBI merupakan salah satu mekanisme yang digunakan Bank Indonesia untuk mengontrol kestabilan nilai rupiah dan tingkat suku bunga. Dengan  menjual  SBI,  Bank  Indonesia  dapat  menyerap  kelebihan  uang  primer  yang  beredar  dan mengatur tingkat suku bunga secara nasional (Andriyani & Armereo, 2016).

## Harga Minyak Dunia
Minyak  mentah  atau crude  oil merupakan  salah  satu  energi  utama  yang  sangat  dibutuhkan. Hasil dari pengolahan minyak mentah dapat menjadi energi untuk melakukan kegiatan produksi. Jenis minyak mentah yang di perdagangkan di dunia seperti, West Texas Intermediate (WTI) , Brent Bland, OPEC Basket price dan Russian Export Blend. (Simanullang,2015).

## Harga Emas Dunia
Emas  merupakan  salah  satu  jenis  komoditi  yang  paling  banyak  diminati  untuk  tujuan investasi (Gustina, 2013). Harga emas yang dijadikan patokan di seluruh dunia sejak tahun 1968 adalah harga emas berdasarkan standar pasar emas London. Sistem ini dinamakan  London Gold Fixing . Menurut  Sunariyah (2006), emas merupakan salah  satu bentuk investasi yang cenderung bebas resiko. Emas memiliki nilai yang cenderung stabil dan naik. Sangat jarang sekali harga emas turun. Dan emas merupakan alat yang dapat digunakan untuk menangkal inflasi yang kerap terjadi setiap tahunnya (Sartika, 2017). Emas disamping memiliki nilai investasi, juga mengandung nilai instrinsik lain terkait dengan budaya masyarakat lokal yang melihat status seseorang dari berapa banyak perhiasan emas yang digunakan (Kumar, 2013).

## Inflasi
Menurut  Fahmi  (2012),  inflasi  pada  dasarnya  dapat  diartikan  sebagai  suatu  kejadian  yang menggambarkan situasi dan kondisi dimana harga barang mengalami kenaikan dan nilai mata uang mengalami pelemahan, dan jika ini terjadi secara terus menerus maka akan mengakibatkan pada memburuknya  ekonomi  secara  menyeluruh  serta  mampu  mengguncang  tatanan  stabilitas  politik suatu negara.

## Teori Pengaruh Suku Bunga Terhadap IHSG
Tingkat suku bunga SBI merupakan salah satu variabel yang dapat memengaruhi harga saham. Secara  umum,  mekanismenya  adalah  bahwa  suku  bunga  SBI  bisa  memengaruhi  suku  bunga deposito  yang  merupakan  salah  satu  alternatif  bagi  investor  uintuk  mengambil  keputusan  dalam menanamkan modalnya. Jika suku bunga SBI yang ditetapkan meningkat, investor akan mendapat hasil yang lebih besar atas suku bunga deposito yang ditanamkan sehingga investor akan cenderung untuk  mendepositokan  modalnya  dibandingkan  menginvestasikan  dalam  saham.  Hal  ini mengakibatkan  investasi  di  pasar  modal  akan  semakin  turun  dan  pada  akhirnya  berakibat  pada melemahnya saham di pasar modal (Sartika, 2017).
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Menurut  Cahyono  (2000)  dalam  penelitian  Mahdi  &  Kaluge  (2010),  terdapat  2  penjelasan mengapa kenaikan suku bunga dapat mendorong harga saham ke bawah. Pertama, kenaikan suku bunga  mengubah  peta  hasil  investasi.  Kedua,  kenaikan  suku  bunga  akan  memotong  laba perusahaan. Hal ini terjadi dengan du acara. Kenaikan suku bunga akan meningkatkan beban bunga emiten, sehingga labanya bisa terpangkas. Selain itu, ketika suku bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat  dan  harga  produk  akan  lebih  mahal  sehingga  konsumen  mungkin  akan  menunda pembeliannya  dan  menyimpan  dananya  di  bank.  Akibatnya,  penjualan  perusahaan  menurun. Penurunan penjualan perusahaan dan laba akan menekan harga saham.

## H 1 : Suku bunga memiliki pengaruh negatif terhadap IHSG di Indonesia Teori Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap IHSG
Minyak mentah dunia sama halnya dengan mata uang dan emas dunia yang merupakan salah satu  indikator  yang  terlibat  dalam  ekonomi  dunia,  dikarenakan  volatilitas  mengikuti  peristiwa ekonomi  dan  politik  suatu  negara.  Harga  minyak  dunia  yang  berfluktuatif  dapat  mempengaruhi pasar modal suatu negara (Basit, 2020). Naiknya harga minyak akan memicu naiknya harga barang kebuhan  lainnya.  Menurut  Gumilang  et  al.,  (2014)  kenaikan  harga  minyak  dunia  akan menyebabkan  naiknya  barang-barang  kebutuhan  lainnya  karena  minyak  merupakan  salah  satu kebutuhan vital. Hal ini juga dapat berpengaruh pada harga saham dan juga IHSG.
Kebutuhan  minyak  mentah  yang  semakin  meningkat  seiring  dengan  munculnya  negara- negara industri baru secara langsung akan mempengaruhi harga minyak mentah dunia. Hal tersebut jika  dikaitkan  dengan  aktivitas  perekonomian  maka  harga  minyak  akan  berpengaruh  terhadap perekonomian suatu negara. Bagi negara penghasil minyak (pengekspor), kenaikan harga minyak menggambarkan  adanya  pemindahan  kesejahteraan  dari  negara  pengimpor  minyak  ke  negara pengekspor minyak. Hal ini akan berdampak  pada penerimaan dan kesejahteraan masyarakatnya (Raraga Journal, 2012).
Bagi  negara  pengekspor  minyak  dan  perusahaan  sektor  pertambangan,  kenaikan  harga minyak dunia dapat memberikan keuntungan karena akan menarik minat investor. Akan tetapi, bagi perusahaan  di  luar  sektor  pertambangan,  hal  ini  akan  mengakibatkan  kerugian  karena  biaya operasional  meningkat.  Peningkatan  dan  penurunan  laba  berpengaruh  pada  harga  saham perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai IHSG (Handiani 2014). Sejalan dengan teori contagion  effect menjelaskan  bahwa  keadaan  ekonomi  suatu  negara  yang  berakibat  pada negara lainnya (Anggriana & Paramita, 2020).

## H 2 : Harga minyak dunia memiliki pengaruh negatif terhadap IHSG di Indonesia Teori Pengaruh Harga Emas Dunia Terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Emas termasuk ke dalam golongan hasil tambang yang memiliki nilai tinggi dan jumlah yang terbatas. Menurut beberapa teori dan penelitian terdahulu emas dan saham merupakan jenis barang yang bersifat substitusi. Artinya, ketika investasi saham dianggap tidak menguntungkan investor cenderung mengalihkan dananya dalam bentuk investasi emas, begitu pula sebaliknya. Disisi lain, emas  juga  sebagai  produk  andalan  emiten  pertambangan  (Utha,  2015).  Apabila  investor  lebih memilih  untuk  melakukan  investasi  pada  emas,  maka  IHSG  akan  menurun  karena  aksi  jual investor. Sejalan dengan teori contagion effect menjelaskan bahwa keadaan ekonomi suatu negara yang berakibat pada negara lainnya (Anggriana & Paramita, 2020).
Tertariknya  investor  pada  meningkatnya  harga  emas  adalah  untuk  mengambil  keputusan berinvestasi pada emas daripada berinvestasi pada stock market karena berinvestasi emas memiliki risiko  yang  paling  minim,  emas  menawarkan  imbal  hasil  yang  sudah  pasti,  karena  harga  emas dipastikan tidak bakal turun yang terlalu signifikan. Menurut  Nellawati &  Isbanah (2019) dalam Ahmad (2021), akibat hal tersebut memberikan efek pada stock market di suatu negara yang akan mengalami penurunan.
H 3 : Harga emas dunia memiliki pengaruh negatif terhadap IHSG di Indonesia
Teori Pengaruh  Inflasi  Memoderasi  Suku Bunga,  Harga  Minyak  Dunia,  Dan  Harga Emas Dunia Terhadap IHSG
Inflasi  merupakan  faktor  ekonomi  yang  dapat  memberikan  pengaruh  pada  pergerakan IHSG. Menurut Bank Indonesia (2019), inflasi diartikan sebagai naiknya harga secara umum dan terus  menerus  dalam  jangka  waktu  tertentu.  Tandelilin  (2010)  menyatakan  bahwa  inflasi  adalah
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
harga  produk-produk  di  masyarakat  yang  meningkat  secara  menyeluruh.  Jadi  apabila  inflasi meningkat  drastis  maka  akan  memengaruhi  harga  sama  suatu  negara,  karena  perusahaan  akan mengalami kebangkrutan atas biaya bahan baku yang sangat tinggi. Berdasarkan signalling theory pergerakan harga saham bergantung dari informasi yang diterima oleh investor. Informasi tersebut bisa  berupa good  news atau bad  news .  Inflasi  dapat  dikatakan  sebagai  informasi  ganda  karena inflasi  dapat  menyebabkan  informasi  bersifat good  news atau bad  news .  Ketika  suatu  kondisi perekonomian sedang krisis, maka inflasi akan naik sehingga kurs rupiah terhadap dollar melemah karena biaya akan konsumsi lebih besar dari sebelumnya sehingga permintaan akan dollar semakin tinggi dan membuat melemahnya nilai tukar rupiah (Anggriana & Paramita, 2020).
Kenaikan harga mendorong merangkaknya  inflasi termasuk  kenaikan  harga bahan baku, dan  minyak  (BBM).  Akibatnya  jika  inflasi  naik  dan  suku  bunga  meningkat  maka  harga  saham beberapa  perusahaan  cenderung  akan  turun,  karena  itulah  angka  inflasi  yang  berlebihan  akan menjadi sentiment negative bagi investor saham (Hanoeboen, 2017).
H  4  : Inflasi  mampu  memoderasi  Suku  Bunga,  Harga  Minyak  Dunia,  dan  Harga  Emas  Dunia terhadap IHSG di Indonesia

## METODE

## Populasi dan Sampel
Menurut  Arikunto  (2010)  bahwa  populasi  adalah  seluruh  objek  yang  akan  diteliti.  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  Suku  Bunga,  Harga  Minyak  Dunia,  Harga  Emas  Dunia,  Inflasi,  dan IHSG. Sampel adalah sebahagian atau wakil dari populasi yang menjadi objek penelitian. Sampel dalam penelitian adalah Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, Inflasi, dan IHSG di Indonesia dari periode tahun 2000 sampai 2019.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik dokumentasi  yang  diperoleh  dari  Badan  Pusat  Statistik.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data sekunder, yakni adalah Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, IHSG dan Inflasi di Indonesia dalam kurun waktu 2000-2019.

## Teknik Analisis Data
Metode analisis data dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda ( Mutiple Regresion Analysis )  dan  uji  residual  untuk  moderating  variabel.  Data  penelitian  ini  diolah  dengan menggunakan  program  SPSS  (S tatistical  Package  for Sosial Science). Analisis  regresi  berganda bermaksud untuk meramalkan bagaimana keadaan variabel dependen bila dihubungan dengan dua atau  lebih  variabel  independen.  Untuk  menguji  variabel  moderating  dipilh  menggunakan  uji residual. Dengan persamaan regresi berganda pada model I dan uji residual pada model II.
Model I Analisis Regresi Linear Berganda :           3 3 2 2 1 1
X X X Y ………………………………….………………(1)
Model II Uji Residual : Z = b0 + b1X1 + b2X2 + b3X3  + e……………………...….…………………………..(2) Persamaan (2) bertujuan untuk menguji pengaruh deviasi (penyimpangan) dari suatu model. | e | = b0 + b5 Y……………………………………………………………..……………(3) Persamaan (3) bertujuan untuk menguji apakah variabel sanksi bisa dikatakan sebagai variabel moderating.
Dimana : Y
: IHSG
 : Intercept
3 2 1  
 : Koefisien regresi
X1
: Suku Bunga
X2
: Harga Minyak Dunia
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
X3 : Harga Emas Dunia Z : Inflasi  
: error term | e |               : Nilai residual mutlak

## HASIL

## Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu atau  residual  memiliki  distribusi  normal.  Kalau  uji  normalitas  ini  dilanggar  maka  uji  statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel yang kecil.

## Gambar 2 Hasil Pengujian Normalitas Grafik Histogram
Sumber : Hasil Penelitian, 2022
Berdasarkan Gambar 1 di atas, dapat dilihat bahwa distribusi data normal dan memenuhi asumsi normalitas. Hal ini terlihat dari  garis yang dibentuk terlihat memiliki bentuk lonceng.

## Gambar 3

## Hasil Pengujian Normalitas Grafik  Normal PP Plot
Sumber : Hasil Penelitian, 2022
Berdasarkan  Gambar  5.2  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  distribusi  data  normal  dan  asumsi normalitas terpenuhi. Hal ini terlihat dari nilai PP Plots yang terletak di sekitar garis diagonal atau tidak menyimpang jauh dari garis diagonal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Pada model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar  variabel  independen.  Pengujian  multikolinearitas  dilakukan  dengan  melihat  VIF  antar variabel independen.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) SukuBunga .303 3.295 HargaMinyakDunia .502 1.992 HargaEmasDunia .214 4.675 Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022
Hasil  uji  multikolinearitas  menunjukkan  ketiga  variabel  independen  Suku  Bunga,  Harga Minyak  Dunia,  Harga  Emas  Dunia  tidak  terjadi  multikolinearitas  karena  nilai tolerance ketiga variabel independen berada di atas 0,10 dan nilai VIF ketiga variabel independen berada di bawah 10.

## Uji Autokorelasi
Pada penelitian ini, uji autokorelasi dilakukan dengan menggunakan uji Durbin-Watson .
Tabel 2 Uji Autokorelasi M odel R R Square Durbin- Watson 1 .899 a .808 1.780
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022
Hasil uji autokorelasi menunjukkan nilai Durbin-Watson sebesar 1.000; sedangkan dalam tabel DW untuk “k” = 4 (variabel bebas dan variabel terikat) besar nilai dl (batas bawah) = 0,9976 dan du (batas atas) = 1,6763; 4 – du = 2,3237 dan 4 – dl = 3,0025 . Dengan melihat kriteria pada pedoman Durbin-Watson 1.000 < 1,780 maka hasil test Uji Autokorelasi tidak terjadi autokorelasi .

## Pengujian Hipotesis
Uji t Statistik
Tabel 3 Hasil Regresi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2362.453 1849.990 1.277 .220 SukuBunga 157.896 122.760 .256 1.286 .217 HargaMinyakDunia -6.747 1.885 -.360 -3.578 .003 HargaEmasDunia -3.980 1.103 -.855 -3.608 .002
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022 Dari hasil regresi diatas, dapat dibentuk model hasil estimasi sebagai berikut : Y = 2362,453 + 157,896 X1 - 6,747 X2 - 3,980 X3

## Suku Bunga
Untuk variabel Suku Bunga diperoleh nilai t-hitung sebesar 1,286 dengan nilai probabilitas (signifikansi)  sebesar  0,217.  Dengan  demikian  Ho  diterima,  karena  nilai  probabilitas  lebih  kecil dari nilai  0,05 (0,217 > 0,05) dan  t-hitung <  t-tabel (0,217 <  2,120). Berarti dapat disimpulkan bahwa variabel Suku Bunga tidak berpengaruh nyata (signifikan) terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia dengan pengujian pada tingkat kepercayaan 95 % (  = 5 %).

## Harga Minyak Dunia
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Untuk variabel Harga Minyak Dunia diperoleh nilai t-hitung sebesar -3,578 dengan nilai probabilitas (signifikansi) sebesar 0,003. Dengan demikian Ha diterima, karena nilai probabilitas lebih kecil dari nilai  0,05 (0,003 < 0,05) dan- t-hitung < t-tabel (-3,578 < - 2,120). Berarti dapat disimpulkan bahwa variabel Harga Minyak Dunia berpengaruh nyata (signifikan)  terhadap  variabel  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Indonesia  dengan pengujian pada tingkat kepercayaan 95 % (  = 5 %).

## Harga Emas Dunia
Untuk  variabel  Harga  Emas  Dunia  diperoleh  nilai  t-hitung  sebesar  -3,608  dengan  nilai probabilitas (signifikansi) sebesar 0,002. Dengan demikian Ho diterima, karena nilai probabilitas lebih besar dari nilai  0,05 (0,002 < 0,05) dan t-hitung <  t-tabel (-3,578 < -2,120). Berarti dapat disimpulkan bahwa variabel Harga Emas Dunia berpengaruh nyata (signifikan) terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia dengan pengujian pada tingkat kepercayaan 95 % (  = 5 %).
Uji F Statistik
Tabel 4 Uji Anova ANOVAa Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1      Regression  69953329.986 3  23317776.662 22.418 .000 b Residual  16642019.842 16  1040126.240 Total 86595349.828 19 a. Dependent Variable: IHSG
b. Predictors: (Constant), HargaEmasDunia, HargaMinyakDunia, SukuBunga

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan hasil output program spss, diperoleh nilai F-hitung sebesar 22,418 dengan nilai probabilitas  (signifikansi)  adalah  sebesar  0,000.  Dengan  demikian  Ha  diterima,  karena  nilai  F- hitung > F-tabel (22,418 > 3,24) dan nilai probabilitas  (signifikansi) lebih besar dari nilai  0,05 (0,000 < 0,05). Berarti dapat disimpulkan bahwa variabel X1 (Suku Bunga), variabel X2 (Harga Minyak  Dunia)  dan  variabel  X3  (Harga  Emas  Dunia)  berpengaruh  secara  nyata  (signifikan) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Y) pada tingkat kepercayaan 95 % (  = 5 %).

## Tabel 5 Koefisien Determinasi
Model Summary Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate 1 .899 a .808 .772 1019.86580 a. Predictors: (Constant), Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan  hasil  output  program  spss,  dapat  dilihat  nilai  R-square  adalah  sebesar  0,808 yang berarti bahwa variabel X1 (Suku Bunga), X2 (Harga Minyak Dunia) dan X3 (Harga Emas Dunia)  secara  bersama-sama  mampu  memberikan  penjelasan  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  di  Indonesia  sebesar  80,8  %  sedangkan  sisanya  19,2  %  dijelaskan  oleh  variabel  baru yang tidak disertakan dalam estimasi model.

## Hasil Uji Moderating (Uji Residual)
Uji Residual dilakukan untuk melihat apakah variabel moderating dapat memperkuat atau memperlemah pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Hasil uji residual Nilai Tukar (Z) dapat dilihat pada Tabel 5.5 dan Tabel 5.6 berikut ini.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Uji Residual Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.104 2.313 .477 .640 SukuBunga .615 .153 .685 4.009 .001 HargaMinyakDunia .060 .017 .473 3.562 .003 HargaEmasDunia -.003 .001 -.510         -2.503 .024 a. Dependent Variable: Inflasi Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022 Tabel 7 Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients
Standardiz ed Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1.273 .242 5.267 .000 IHSG -9.749 .000 -.336         -1.516 .147 a.  Dependent Variable: ABSRES1
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan  hasil  uji  residual  pada  tabel  5.5  dan  Tabel  5.6  diperoleh  persamaan  regresi moderasi sebagai berikut :
Z = 1,104 + 0,615 X1 + 0,060 X2 – 0,003 X3 .......................... 1) | e | = 1,273 – 9,749 Y .................................................................2)
Suatu  variabel  dikatakan  memoderasi  jika  P- Value (Sig)  <  0,05  dan  nilai  koefisien parameternya negatif. Berdasarkan Tabel 5.6 hasil uji residual menunjukkan bahwa nilai signifikan 0,147 lebih besar dari α = 0,05 (0,147 > α = 0,05) dan nilai koefisien negatif yaitu (-9,749) maka dapat disimpulkan bahwa Inflasi tidak mampu memoderasi hubungan antara variabel Suku Bunga, Harga Minyak Dunia, dan Harga Emas Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Dengan kata lain variabel Inflasi bukan variabel moderating dalam penelitian ini (H5 tidak dapat diterima).

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Suku Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Pada  hasil  penelitian  diperoleh  variabel  Suku  Bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  hipotesis  penelitian  yang menyatakan bahwa variabel Suku Bunga berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Pada saat tingkat suku bunga mengalami kenaikan atau berada dalam tingkat yang tinggi, hal ini tidak membuat para investor mengalihkan investasinya. Hal ini dapat dijelaskan dari tipe investor yang ada di Indonesia. Tipe investor ini ialah penanam modal yang senang melaksanakan bisnis  saham  jangka  pendek  ( trader  spekulan ),  sehingga  penanam  modal  tersebut  mengarah melaksanakan profit taking dengan expectation untuk mendapatkan capital gain yang banyak di bursa  efek.  Pada  sisi  lain,  perusahaan-perusahaan  emiten  yang  memberikan  dividen  yang  cukup menjanjikan  return  bagi  pemegang  saham,  sehingga  hal  ini  juga  menjadi  stimulus  bagi  investor untuk berinvestasi di saham dibandingkan dalam bentuk surat berharga di pasar uang (Anggriana & Paramita, 2020).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Anggriana & Paramita (2020), dan Sartika (2017) yang menyatakan bahwa suku bunga tidak berpengaruh terhadap IHSG. Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andriyani  &  Armereo  (2016),  Neldi  et  al, (2021) serta Mahdi & Kaluge (2010) yang menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG. Hasil penelitian Gumilang et al, (2014), Hanoeboen (2017), Mahendra (2020), Sari (2019), dan Sumitra & Firdausy (2019) menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725

## Pengaruh Harga Minyak Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Pada hasil penelitian diperoleh variabel Harga Minyak Dunia secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa  Harga Minyak Dunia berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Setiap tahun, pergerakan harga minyak selalu menjadi sorotan para pelaku ekonomi dunia. Hal  tersebut  tidak  lepas  dari  kekuatan  komoditas  ini  yang  tidak  hanya  dapat  mempengaruhi komoditas  energi  dan  mineral  lainnya,  tapi  juga  sebagai  cerminan  pertumbuhan  ekonomi  suatu negara. Kebutuhan akan minyak mentah yang tinggi menunjukkan perkembangan industri di suatu negara  sedang  meningkat  karena  minyak  mentah  umumnya  digunakan  sebagai  sumber  energi utama bagi kebanyakan industri. Selama periode pengamatan, permintaan akan minyak mengalami peningkatan sehingga menyebabkan kenaikan harga minyak. Hal inilah yang mendorong pengaruh positif harga minyak terhadap IHSG. Para investor pasar modal menganggap bahwa naiknya harga- harga  energi  merupakan  pertanda  meningkatnya  permintaan  global,  yang  berarti  membaiknya pemulihan  ekonomi  global  pasca  krisis.  Sebaliknya,  harga  energi  yang  turun  mencerminkan melemahnya  pemulihan  ekonomi  global.  Dengan  begitu,  jika  harga  minyak  mentah  meningkat, ekspektasi terhadap membaiknya kinerja perusahaan-perusahaan juga akan meningkat dan otomatis harga sahamnya akan ikut terangkat naik (Suryanto, 2020).
Hasil penelitian ini sejalan dengan Basit (2020), Handiani (2014), dan Suryanto (2017) yang menyatakan  bahwa  harga  minyak  dunia  berpengaruh  positif  terhadap  IHSG.  Hasil  penelitian  ini berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ahmad (2021), Anggriana & Paramita (2020), Raraga et al (2012), Istamar et al (2019), Sartika (2017), serta Utha (2015) yang menyatakan bahwa harga  minyak  dunia  tidak  berpengaruh  terhadap  IHSG.  Sedangkan  Gumilang  et  al  (2014)  dan Hanoeboen  (2017)  menyatakan  bahwa  harga  minyak  dunia  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap IHSG.

## Pengaruh Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Pada  hasil  penelitian  diperoleh  variabel  harga  emas  dunia  secara  parsial  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hipotesis  penelitian  yang  menyatakan  bahwa  Harga  Emas  Dunia  berpengaruh  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.
Menurut Tjandrasa & Sutjiati (2016) dalam Ahmad 2021 mengungkapkan bahwa Dengan naiknya  harga  emas  dunia,  investor  mendapatkan  alternatif  untuk  menciptakan  portofolio  yang lebih bagus, dikarenakan gold adalah instrumen yang mempunyai risiko yang  minim dan efisien untuk  ditransaksikan.  Penjelasan  tentang  portofolio  bahwasanya  untuk  mengecilkan risk ,  maka butuh diadakan diversifikasi, yaitu membuat portofolio atau mengalokasikan uang tidak hanya pada sedikit  aset  saja,  tetapi  pada  bermacam-macam  aset  dengan  ketentuan  tertentu.  Jika world  gold price naik, maka investor bisa mengatur strategi besaran aset bebas risikonya berbentuk emas untuk saving nilai portofolionya tanpa kecemasan dalam berinvestasi pada pasar modal.
Hasil penelitian ini sejalan dengan Ahmad (2021), Dwiati & Ambarwati (2016), Gumilang et al (2014), Handiani (2014), Istamar et al (2019), dan Suryanto (2017) yang menyatakan bahwa harga emas dunia berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG. Hasil penelitian ini berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Basit (2020), Anggriana & Paramita (2020), Raraga et al (2012), Sartika (2017) dan Utha (2015) yang menyatakan bahwa harga emas tidak berpengaruh terhadap IHSG.
Pengaruh  Suku  Bunga,  Harga  Minyak  Dunia  dan  Harga  Emas  Dunia  Terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi
Pada hasil penelitian diperoleh bahwa inflasi tidak mampu memoderasi pengaruh variabel Suku  Bunga,  Harga  Minyak  Dunia,  dan  Harga  Emas  Dunia  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa Inflasi mampu memoderasi pengaruh variabel Suku Bunga, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Selama periode penelitian tingkat inflasi yang terjadi rata-rata dibawah 10% per tahun yaitu Menurut  Putong  (2013)  inflasi  yang  besarnya  kurang  dari  10%  masih  bisa  diterima  oleh  pasar karena tingkat inflasi masih dalam kategori merayap atau rendah. Hal tersebut memengaruhi minat investor untuk berinvestasi dan akhirnya tidak memengaruhi secara signifikan fluktuasi dari IHSG. Apabila inflasi menembus angka 10%, pasar modal akan terganggu karena Bank  Indonesia akan meningkatkan  BI  rate  yang  akan  mengakibatkan  investor  cenderung  mengalihkan  modalnya  di sektor  perbankan.  Sunariyah  (2011)  juga  menjelaskan  bahwa  inflasi  yang  tinggi  menyebabkan turunnya kinerja keuangan suatu perusahaan, sehingga akan menurunkan pembagian dividen dan daya  beli  masyarakat  juga  menurun.  Jika  dividen  yang  merupakan  salah  satu  aspek  perhitungan dalam  pembelian  saham  menurun,  mencerminkan  profitabilitas  perusahaan  juga  menurun. Sehinnga hal ini akan menjadi signal negative bagi investor. Profitabilitas sebuah perusahaan yang menurun membuat investor akan melepas saham yang dimilikinya.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  Suku  Bunga,  Harga  Minyak  Dunia,  dan Harga  Emas  Dunia  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Indonesia,  maka  dapat  diambil kesimpulan sebagai berikut :
Dari hasil uji F, disimpulkan bahwa Suku Bunga, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia selama periode 2000 sampai dengan 2019 berpengaruh signifikan secara simultan terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan  di  Indonesia  pada  tingkat  signifikansi  5%.  Dengan  demikian  hipotesis penelitian diterima. Berdasarkan uji parsial (uji t), variabel Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia  berpengaruh  nyata  secara  parsial  sedangkan  variabel  Suku  Bunga  SBI  tidak  berpengaruh nyata terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia dengan pengujian pada tingkat kepercayaan 95 % (  = 5 %).  Variabel Inflasi tidak mampu memoderasi hubungan antara Suku Bunga, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.  Nilai  koefisien  determinasi  (R)  sebesar  0,808  yang  berarti  bahwa  variabel  X1  (Suku Bunga),  X2  (Harga  Minyak  Dunia)  dan  X3  (Harga  Emas  Dunia)  secara  bersama-sama  mampu memberikan  penjelasan  variasi  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Indonesia  sebesar  80,8  % sedangkan  sisanya  19,2  %  dijelaskan  oleh  variabel  baru  yang  tidak  disertakan  dalam  estimasi model.

## REFERENSI
Afdi  Nizar,  Muhammad.  2012.  Dampak  Fluktuasi  Harga  Minyak  Dunia  Terhadap Perekonomian  Indonesia.  Buletin  Ilmiah  Litbang  Perdagangan,  Vol.6  No.2, Desember  2012.  Jakarta:  Pusat  Kebijakan  Ekonomi  Makro,  Badan  Kebijakan Fiskal, Kementrian Keuangan-RI.
Ahmad, Fadhil. 2021. Analisis Pengaruh Makro Ekonomi, Komoditas Dunia, Dan Indeks Dunia Terhadap IHSG Pada Periode 2014-2019. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol. 9, No. 1, 295-310
Andriyani, Ima., Armereo, Crystha. 2016. Pengaruh Inflasi dan Tingkat Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Pada BEI. Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya, Vol. 14, No. 1, 43-60
Anggriana, Ringga Samsurufika., Paramita, R.A Sista. 2020. Analisis Pengaruh BI Rate, Kurs,  Inflasi,  Harga  Minyak,  Dan  Harga  Emas  Dunia  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan Periode 2016-2019. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol. 8, No. 3, 1085- 1098
Anwar, Sanusi. 2014. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Arikunto, S. 2010. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: Rineka Cipta. Basit,  Abdul.  2020.  Pengaruh  Harga  Emas  Dan  Minyak  Dunia  Terhadap  IHSG  Periode 2016-2019. JAA, Vol. 5, No. 1 Chabachib, H. M. dan Ardian Agung Witjaksono. 2011. Analisis Pengaruh Fundamental Makro dan Indeks Harga Global terhadap IHSG. Karisma , Vol. 5, No. 2, p. 63-72
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Darmadji, Tjiptono, dan Hendy M. Fakhruddin. 2006. Pasar Modal di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Salemba Empat : Jakarta.
Dwiati,  Agustina  Ratna.,  Ambarwati,  Yulian  Belinda.  2016.  Pengaruh  Harga  Emas Terhadap  IHSG  Indonesia  Dengan  Nilai  Kurs  Sebagai  Variabel  Moderating. Implementasi  dan  Kontribusi  Ilmu  Akuntansi,  Manajemen,  dan  Bisnis  dalam Pembangunan Ketahanan Ekonomi Nasional.
Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Pasar Modal. Bandung : Alfabeta. Gumilang, Reshinta Candra., Hidayat, Rustam R., NP, Maria  Goretti Wi Endang. 2014.
Pengaruh  Variabel  Makro  Ekonomi,  Harga  Emas  Dan  Harga  Minyak  Dunia Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Pada  BEI  Periode  2009-2013.  Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 14, No. 2 Gustina. 2013. Investigasi Investasi: “Sebuah Kajian Teoritis Tentang Alternatif Pilihan”.
Jurusan Administrasi Niaga Politeknik Negeri Padang .
Handiani,  Sylvia.  Pengaruh  Harga  Emas  Dunia,  Harga  Minyak  Dunia,  dan  Nilai  Tukar Dollar  Amerika/Rupiah  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Pada  Periode 2008-2013. E-Journal Graduate UNPAR, Vol. 1, No. 1, 85-93
Hanoeboen,  Bin  Raudha.  2017.  Analisis  Pengaruh  Harga  Minyak  Dunia,  Nilai  Tukar Rupiah,  Inflasi,  dan  Suku  Bunga  SBI  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG). Cita Ekonomika, Jurnal Ekonomi, Vol. XI, No. 1
Istamar., Sarfiah, Sudati Nur., Rusmijati. Analisis Pengaruh Harga Minyak Dunia, Harga Emas, Dan Nilai Kurs Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Tahun 1998-2018. DINAMIC, Vol. 1, No. 4
Jogiyanto.  2010,  “Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  “,  Edisi  Keenam,
BPFE,Yogyakarta
Kefi,  Sufa.,  Sutopo.  2020.  Inflasi  Memoderasi  Pengaruh  Kurs  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan Pada BEI. Jurnal Ekonomi Manajemen dan Akuntansi, No. 48 /
Th. XXVII
Kumar, R., 2013. Why Gold is a Better Investment than Diamonds? Artikel on-line melalui http://profit.ndtv.com/news/your-money/article-why-gold-is-a-better-investment thandiamonds pada 12 Oktober 2013 .
Mahdi,  Muhammad.,  Kaluge,  David.  2010.  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  (Birate)  Dan Kurs Dollar AS Terhadap IHSG Dengan Menggunakan Metode Error Correction Model. Jurnal Ekonomi Pembangunan, Vol. 8, No. 2
Mahendra, A. 2020. Analisis Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, Suku Bunga, Dan Harga  Minyak  Dunia  Terhadap  IHSG  Di  Indonesia  Periode  2001-2007.  Jurnal
Manajemen Dan Bisnis, Vol. 20, No. 1,
http://ejournal.ust.ac.id/index.php/JIMB_ekonomi
Maulinda, T. S. (2018). Pengaruh Harga Minyak Dunia, Nilai Tukar, Inflasi, Suku Bunga SBI,  Indeks  Dow  Jones,  dan  Indeks  Nikkei  225  terhadap  Indeks  Sektor Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2011-2017. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (3), 314–322.
Mishkin,  Frederic  S.  2008.  Ekonomi  Uang,  Perbankan,  dan  Pasar  Keuangan.  Edisi  8.
Salemba Empat : Jakarta.
Neldi, Mondra., Syahira, Nurul., Elfiswandi., Zefriyenni., Yeni, Fitri. 2021. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi IHSG Pada Perusahaan Perbankan Tahun 2015-2019. Jurnal Manajemen  Pendidikan  Dan  Ilmu  Sosial,  Vol.  2,  Issue  1,  DOI : https://doi.org/10.38035/jmpis.v2i1
Ningsih,  M.  M.,  &  Waspada,  I.  (2018).  Pengaruh  BI  Rate  Dan  Inflasi  Terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan  (Studi  Pada  Indeks  Properti,  Real Estate,  Dan  Building
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.725
Construction,  di  BEI  Periode  2013  -  2017). Jurnal  MANAJERIAL , 17 (2),  247. https://doi.org/10.17509/manajerial.v17i2.11664
Parulian, Tohap., Mahendra, A. 2021. The Effect Of The Fed Rate, Exchange Rate, and Economic  Growth  on  The  IHSG  with  Inflation  as  a  Moderating  Variable. International  Journal  of  Research  and  Review, Vol.  8, Issue  7,
DOI: https://doi.org/10.52403/ijrr.20210735
Putong, Iskandar. 2013. Economics: Pengantar Mikro dan Makro. Edisi Kelima. Jakarta: Mitra Wacana Media
Raraga, Filus., Chabachib, M., Muharam, Harjum. 2012. Analisis Pengaruh Harga Minyak dan Harga Emas Terhadap Hubungan Timbal-Balik Kurs Dan IHSG Di BEI 2000- 2013. Jurnal Bisnis Strategi, Vol. 21, No. 1 Samsul, M, 2006, Pasar Modal & Manajemen Portofolio, Erlangga, Jakarta Santosa dan Ashari. 2005:238. Analisis Statistik Dengan Microsoft Excel dan SPSS. Edisi
Pertama. Yogyakarta: ANDI.
Sari, Widya Intan. 2019. Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Tukar Terhadap Return LQ45 dan Dampaknya Terhadap IHSG di BEI. Jurnal Sekuritas, Vol. 3, No. 1, 65-75
Sartika,  Umi.  2017.  Pengaruh  Inflasi,  Tingkat  Suku  Bunga,  Kurs,  Harga  Minyak  Dunia Dan  Harga  Emas  Dunia  Terhadap  IHSG  Dan  JII  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Universitas Kader Bangsa, Vol. 2, No. 2
Simanullang.  2015.  Analisis  Pengaruh  Kenaikan  Harga  Minyak  Dunia,  Jumlah  Uang Beredar, Dan Kurs Terhadap Inflasi Di Indonesia.
Suharyadi  dan  Purwanto,  2011.  “Statistik  Untuk  Ekonomi  dan  Keuangan  Modern”.
Salemba Empat: Jakarta
Sumitra, Reagan Wijaya.,  Firdausy, Carunia Mulya. Pengaruh  Suku  Bunga, Nilai Tukar Rupiah,  Inflasi,  Dan  Harga  Minyak  Dunia  Terhadap  IHSG  di  BEI.  Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan, Vol. 2, No. 3, 81-92
Sunariyah. 2003. Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Ketiga. Yogyakarta: Unit Penerbit dan
Percetakan (UMP) AMP YKPN
Suryanto.  2017.  Pengaruh  Harga  Minyak  dan  Emas  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen, Volume VII, No. 1
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi (1st ed.). Yogyakarta: Kanisius.
Tesa, Silvia. 2012. Pengaruh Suku Bunga Internasional (LIBOR), Nilai Tukar Rupiah/US$ dan  Inflasi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2000-2010. Economics Development Analysis Journal , Vol. 1, No. 1, p. 1- 13
Utha, Maria Ariesta. 2015. Analisis Pengaruh Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  DI  BEI.  Jurnal  Informasi,  Perpajakan, Akuntansi, dan Keuangan Publik, Vol. 10, No. 1
Wahyono,  T.  (2009).  Sistem  informasi  konsep  dasar,  analisis  dan  implementasi. Yogyakarta: Graha Ilmu.