## PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Ayu Anjani* 1 , Vaya Juliana Dillak 2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Telkom ayuanjani@gmail.com* 1 , vayadillak@telkomuniversity.ac.id 2
Abstrak: Memaksimalkan nilai perusahaan merupakan salah satu tujuan perusahaan. Tingginya  nilai  perusahaan  menandakan  bahwa  perusahaan  mampu  menjaga kelangsungan usaha dan mampu meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh intellectual capital (VACA, VAHU, STVA)  dan  ukuran  perusahaan (Ln  of  Total  Asset) terhadap  nilai  perusahaan  (PBV). Penelitian  ini  dilakukan  di  perusahaan  manufaktur  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2017. Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan adalah purposive  sampling dan  diperoleh  18  perusahaan  sehingga  diperoleh  72  data sampel.  Metode  analisis  data  adalah  analisis  regresi  linier  berganda  dengan menggunakan perangkat lunak SPSS 23. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan value  added  capital  employed (VACA), value  added  human  capital (VAHU ), structural capital value added (STVA) dan ukuran perusahaan (Ln Total Asset ) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Kata Kunci: Intellectual Capital, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan
Abstract: Maximizing firm value is one of the company's goals. The high value of the firm indicates that the firm is able to maintain business continuity and is able to improve the  prosperity  of  shareholders.  This  study  aims  to  determine  the  effect  of  intellectual capital (VACA, VAHU, STVA) and company size (Ln of Total Assets) on firm value (PBV). The research was conducted at the consumer goods manufacturing company listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2014-2017.  The  sampling  technique  used  was purposive sampling and obtained 18 companies that 72 sample data were obtained. The method of data analysis in this study is multiple linear regression analysis using SPSS 23  software.  The  results  of  the  study  show  that  simultaneously  value  added  capital employed (VACA), value added human capital (VAHU), structural capital value added (STVA)  and  company  size  (Ln  of  Total  Asset)  have  a  significant  effect  on  firm  value (PBV).
Keywords : Intellectual Capital, Company Size, Firm Value

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Menghadapi  era  yang  serba modern,  inovasi  teknologi  yang  terus meningkat,  dan  ketatnya  persaingan mengakibatkan
perusahaan- perusahaan  manufaktur  khususnya  di sektor  barang  konsumsi  melakukan pembenahan  untuk  mencapai  tujuan perusahaan dan juga mendorong perekonomian nasional. Pesatnya
pertumbuhan  teknologi  dan  informasi dapat  memberikan  peluang  dan  juga ancaman  bagi  keberlangsungan.  Demi tercapainya  tujuan  perusahaan  dan mensejahterakan  pemegang  saham, salah  satu  upaya  yang  dilakukan  oleh perusahaan adalah dengan terus meningkatkan nilai perusahaan. Nilai  perusahaan  dapat  mencerminkan keadaan  suatu  perusahaan.  Menurut Husnan  (2014:7),  nilai  perusahaan didefinisikan sebagai harga yang
bersedia  dibeli  oleh  investor  jika perusahaan tersebut akan dijual. Menurut Rudangga dan Sudiarta (2016), nilai perusahaan juga diartikan sebagai suatu  keadaan  atau  kondisi  yang dicapai oleh perusahaan yang dijadikan sebagai  gambaran  mengenai  prospek perusahaan  di  masa  depan  bagi investor  dan  masyarakat.  Peningkatan atau  penurunan  harga  saham  suatu perusahaan  dapat  mencerminkan  nilai perusahaan.
Salah  satu  upaya  yang dilakukan dalam memaksimalkan nilai perusahaan adalah  dengan  memiliki  kemampuan dalam mengelola dan menginvestasikan dana  yang  dimiliki  dengan  baik,  dan mengelola keuangan serta sumber dana yang dimiliki perusahaan secara optimal.  Salah  satu  hal  yang  menjadi pertimbangan investor sebelum melakukan  kegiatan  investasi  yaitu dengan melihat dari sisi nilai perusahaan  yang  berkaitan  dengan harga  saham.  Menurut  Wijaya  dan Sedana  (2015),  nilai  perusahaan  yang tinggi akan diikuti dengan harga saham tinggi pula. Dengan meningkatnya harga saham suatu perusahaan akan
mengakibatkan  tingkat  pengembalian ( return ) terhadap investor akan meningkat.  Hal  tersebut  menyangkut tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan  kesejahteraan  bagi pemegang saham. Menurut  Wijaya  dan  Sedana (2015), Price  Book  Value (PBV) merupakan  salah  satu  alat  ukur  yang dapat menggambarkan nilai perusahaan . Menurut Brigham  dan Houston  (2013:151),  PBV  merupakan rasio  keuangan  yang  membandingkan antara  harga  saham  dengan  nilai  buku per lembar saham yang dapat menentukan apakah saham-saham mengakalami overvalued atau undervalued . Hal tersebut dapat membantu  investor  dalam  menentukan keputusan  investasi  di  pasar  modal (Apsara  dan  Indriani,  2017).  Semakin tinggi  harga  saham  suatu  perusahaan maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Tabel 1 menyajikan perhitungan  rata-rata  nilai  perusahaan industri  barang  konsumsi  pada  tahun 2014 hingga 2017 yang diproksikan oleh PBV sebagai berikut:

## Tabel 1. Rata-rata (PBV) Manufaktur Sektor Barang Konsumsi Tahun 2014-2017
Tahun Rata-rata PBV 2014 4.7 2015 3.7 2016 4.6 2017 5.2 Sumber: Annual Report Perusahaan (data yang telah diolah)
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa  rata-rata  nilai  perusahaan  yang diproksikan  dengan  PBV  mengalami penurunan yang cukup signifikan menjadi 3,7 pada tahun 2015. Sedangkan untuk tahun 2016 dan 2017, rata-rata  PBV  kembali  mengalami kenaikan  masing-masing  menjadi  4,6 dan 5,2. Penurunan tersebut mengindikasikan adanya ancaman yang terjadi  ditengah  kondisi  perekonomian yang kurang baik mengakibatkan hilangnya  kepercayaan  yang  dimiliki
investor  terhadap  perusahaan.  Maka sebelum melakukan kegiatan investasi, langkah  yang  dilakukan  oleh  investor adalah  dengan  melakukan  penilaian atas  saham-saham  yang  akan  dipilih atau dibeli untuk mengetahui
bagaimana  tingkat  pengembalian  yang dihasilkan  yang  datanya  diperoleh  dari laporan  keuangan  perusahaan. Hidden value yang  terdapat  dalam  laporan keuangan  dapat  menunjukkan  adanya aset  tidak  berwujud  ( intangible  assets) yang  dapat  membantu  meningkatkan
nilai  perusahaan  (Simanungkalit  dan Prasetiono, 2015) Menurut Wijayani (2017), Intellectual  Capital merupakan  aset  tak berwujud  berupa  pengetahuan,  dan inovasi  yang  semakin  berkembang dalam  ekonomi  berbasis  pengetahuan dan  merupakan  aset  berharga  yang dimiliki  perusahaan. Intellectual  capital menekankan pada modal tidak berwujud perusahaan yang berhubungan dengan pengetahuan  manusia,  pengalaman, inovasi,  dan  teknologi.  Pada  tahun 1999,  pengukuran intellectual  capital pertama  kali  diperkenalkan  oleh  Pulic dengan  model  yang  dinamakan Value Added  Intellectual  Capital (VAIC™). Menurut  Thaib  (2013)  model  ini  dapat menunjukkan  bagaimana  kemampuan perusahaan  untuk  membentuk  nilai tambah  ( value  added )  yang  memiliki peran  penting  bagi  keberhasilan  dan keberlangsungan  suatu  perusahaan.
Menurut Hadiwijaya dan Rohman (2013),  dilihat  dari  sumber  daya perusahaan VAIC™ terdiri dari beberapa  komponen,  yaitu Human Capital (VAHU – Value  Added  Human Capital ), Structural  Capital (STVA – Structural  Capital  Value  Added ),  dan Physical Capital/Capital Employed (VACA – Value Added Capital Employed ).  Tujuan  ketiga  komponen tersebut  adalah  menciptakan  nilai tambah  bagi  perusahaan  yang  dapat mencerminkan Physical  Capital dan Intellectual  Potensial yang  dimiliki perusahaan.
Intellectual capital diyakini memiliki  peran  yang  cukup  penting dalam mengoptimalkan nilai perusahaan.  Salah  satu  penyebab perusahaan  memiliki kinerja yang kurang maksimal adalah karena perusahaan  mengalami  kekurangan modal baik itu modal berwujud maupun modal tidak berwujud sehingga mengakibatkan perusahaan mengalami kesulitan dalam bersaing dengan competitor .  Faktor  lain  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah ukuran perusahaan. Menurut Rumondor et al., (2015), besar atau kecilnya modal
yang  digunakan,  total  aktiva  yang dimiliki,  atau  total  penjualan  yang diperoleh  dapat  mencerminkan  besar atau  kecilnya  ukuran  perusahaan. Menurut Rudangga dan Sudiarta (2016), apabila  ukuran  atau  skala  perusahaan yang dimiliki semakin besar maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan internal  maupun  eksternal.  Menurut
Pratama  dan  Pratama  dan  Wiksuana (2016),  meningkatnya total  asset yang dimiliki  perusahaan  dan  lebih  besar dibandingkan  dengan  jumlah  hutang perusahaan akan diikuti dengan peningkatan  nilai  perusahaan. Salah satu indikator yang dapat mencerminkan ukuran perusahaan adalah total  asset dikarenakan total asset yang  dimiliki  oleh  perusahaan dapat digunakan untuk kegiatan operasional  perusahaan  (Rudangga dan  Sudiarta,  2016).  Penelitian  ini bertujuan  untuk  menguji  pengaruh intellectual  capital yang  terdiri  dari VACA,  VAHU,  dan  STVA  serta  ukuran perusahaan  yang  diproksikan  dengan Total  Aset  terhadap  nilai  perusahaan yang  diproksikan  dengan  PBV  pada perusahaan  manufaktur  sektor  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2014 hingga 2017.

## Signaling Theory
Signaling  theory pertama  kali dikembangkan  oleh  Leland  dan  Pyle pada  tahun  1977.  Menurut  Leland  and
Pyle (1977), signaling theory menjelaskan  mengenai  perusahaan yang  memberikan  informasi  berupa kinerja  dan  kondisi  keuangan  yang dialami  perusahaan  lalu  memberikan sinyal  kepada  investor  sehingga  dapat meminimalisir  asimetri  informasi  antara perusahaan  dan  pengguna  laporan keuangan  yang  akan  berdampak  pada nilai  perusahaan.  Sedangkan  menurut Brigham  dan  Houston  (2013:184), signaling theory adalah perilaku manajemen perusahaan tentang pandangan  manajemen  atas  prospek suatu  perusahaan  dalam  memberikan
petunjuk  bagi  investor  untuk  masa depan.
Nilai Perusahaan Menurut Khumairoh et al ., (2016),  nilai  perusahaan  didefinisikan sebagai  harga  yang  bersedia  dibayar oleh investor jika seandainya perusahaan tersebut dijual. Sedangkan menurut Husnan (2014:7), nilai perusahaan  diartikan  sebagai  harga yang  bersedia  dibayar  oleh  pembeli ketika perusahaan tersebut akan dijual, apabila perusahaan sudah terbuka atau go  public maka  nilai  perusahaan didefinisikan  sebagai  persepsi  investor atas  perusahaan  itu  sendiri.  Nilai perusahaan dapat diukur salah satunya dengan menggunakan Price Book Value (Wahyuni et al ., 2017). Price Book Value (PBV)
didefinisikan  sebagai  harga  saham  per lembar  ( Market  price  per  share ) dibandingkan  dengan  nilai  buku  per lembar  saham  ( Book  value  per  share) yang  angkanya  diperoleh  dari  laporan keuangan perusahaan (Djaja, 2017:319). Apabila nilai PBV perusahaan overvalued atau  di  atas satu  yaitu  nilai  pasar  lebih  besar daripada  nilai  buku  perusahaan,  maka nilai  perusahaan  dapat  dikatakan  baik.
Sebaliknya, apabila
nilai PBV perusahaan undervalued atau di bawah satu  mencerminkan  nilai  perusahaan tidak  baik.  Semakin  tinggi  PBV  yang dimiliki perusahaan mencerminkan keberhasilan perusahaan dalam menciptakan nilai tambah dan
kemakmuran  bagi  pemegang  saham (Nurminda et al., 2017).

## Intellectual Capital
Menurut  Sopiah  dan  Sangadji (2018:232), intellectual  capital adalah aliran  pengetahuan  yang  memiliki sebuah  nilai  yang  dianggap  sebagai sumber  daya  tidak  terlihat  dimiliki organisasi. Sedangkan
menurut
Faradina dan Gayatri (2016), Intellectual Capital merupakan  aset  tak  berwujud berupa informasi dan pengetahuan yang dimiliki perusahaan yang dapat
memberikan keunggulan kompetitif bagi perusahaan  apabila  dikelola  dengan baik. Perusahaan yang mampu mengelola intellectual  capital yang dimiliki secara optimal dapat memberikan nilai lebih untuk perusahaan. Menurut Baroroh (2013), Intellectual  Capital yang  diukur  dengan metode VAIC TM ( Value Added Intellectual  Coefficient )  sesuai  dengan yang  diungkapkan  oleh  Pulic  (1999) yaitu  untuk  mengetahui  dan  menilai efisiensi dari nilai tambah sebagai hasil dari kemampuan
intellectual perusahaan  yang  sesuai  dengan  tiga komponen intellectual  capital  (human capital,  structural  capital, dan capital employed) .  Komponen  utama  dari VAIC TM dapat  dilihat  dari  sumber  daya perusahaan, yaitu physical capital yang dihitung  dengan  VACA  ( value  added capital  employed ),  human  capital  yang dihitung  dengan  VAHU  ( value  added human  capital ),  dan structural  capital yang  dihitung  dengan  STVA  ( structural capital value added ).
Menurut  Fariana  (2014),  VACA adalah bentuk dari kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  sumber dayanya  yang  berupa physical  capital yang dapat bersaing dengan perusahaan  lainnya.  VACA  merupakan indikator  untuk value  added (VA)  yang diciptakan  oleh  satu  unit  dari physical capital .  Sedangkan  VAHU  merupakan indikator  berapa  banyak value  added (VA)  yang  dapat  dihasilkan  dengan dana  yang  dikeluarkan  untuk  tenaga kerja.  Biaya  gaji  atau payroll  costs digunakan  sebagai  ekuivalen  untuk human  capital. STVA  menjelaskan structural  capital yang  dimiliki  dalam penciptaan nilai bagi perusahaan. STVA mengukur jumlah structural capital yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 rupiah dari value  added (VA)  dan  merupakan indikator  keberhasilan structural  capital dalam menciptakan nilai bagi perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Menurut Rumondor et al ., (2015), ukuran perusahaan dapat menunjukkan besar atau kecilnya suatu perusahaan  yang  dilihat  dari  sisi  total aktiva  yang  dimiliki,  besarnya  modal yang  digunakan,  atau  total  penjualan yang  diperoleh,  suatu  perusahaan. Semakin  besar  ukuran  atau  skala perusahaan, maka akan semakin mudah pula perusahaan dalam memperoleh  sumber  pendanaan  baik yang bersifat internal maupun eksternal. Besarnya ukuran perusahaan mencerminkan bahwa perusahaan sedang  mengalami  perkembangan  dan pertumbuhan yang baik sehingga dapat meningkatkan nilai dari suatu perusahaan  (Rudangga  dan  Sudiarta, 2016)
Menurut Nurminda et al ., (2017), ukuran  perusahaan  diukur  dengan log natural dari  total  aktiva  yang  dimiliki suatu perusahaan. Logaritma digunakan dengan maksud untuk memperkecil  nominal  dari  total  aktiva karena sangat besarnya nilai dari aktiva yang  dimiliki  perusahaan  dibandingkan dengan variabel lainnya.

## Kerangka Pemikiran
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Sumber: Data yang telah diolah (2018)
Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  teori  yang  telah dikemukakan maka hipotesis dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 1 : Value  Added  Capital  Employed (VACA) berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
H 2 : Value  Added  Human  Capital (VAHU) berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
H 3 : Structural  Capital Value  Added
(STVA) berpengaruh positif
terhadap Nilai Perusahaan H 4 :  Ukuran Perusahaan berpengaruh  positif  terhadap Nilai Perusahaan

## METODE PENELITIAN
Sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data dari perusahaan  manufaktur  sektor  barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2014-2017 menggunakan
teknik
purposive  sampling ,  dengan  kriteria sampling sebagai berikut:
Tabel 2. Kriteria Sampling No Keterangan Jumlah 1. Perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang terdaftar di BEI 2014 – 2017. 44 2. Perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang terdaftar di BEI 2014 –2017 dan tidak  menerbitkan  laporan  keuangan  dan annual report (12) 3. Perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  2014 –  2017 yang memiliki laba negative atau rugi (9) 4. Outlier (5) 5. Total perusahaan 18 6. Tahun penelitian (2014-2017) 4 Jumlah sampel keseluruhan dalam penelitian 72 Sumber: data yang telah diolah (2018) Teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  statistik deskriptif, uji asumsi klasik dan analisis regresi  linear  berganda.  Berikut  adalah pemaparan  masing-masing  variabel yang akan dikaji dalam penelitian ini: Tabel 3. Operasional Variabel Variabel Indikator Skala Intellectual Capital :  VACA (X 1 ) 𝑽𝑨𝑪𝑨 = 𝑉𝐴 𝐶𝐸
(Baroroh, 2013) Rasio
 VAHU (X 2 ) 𝑽𝑨𝑯𝑼 = 𝑉𝐴
𝐻𝐶
(Baroroh, 2013) Rasio
 STVA (X 3 ) 𝑺𝑻𝑽𝑨 = 𝑆𝐶 𝑉𝐴 (Baroroh, 2013) Rasio Ukuran Perusahaan (X 4 ) Size = Ln of Total Asset (Nurminda et. al, 2017) Rasio Nilai Perusahaan (Y) 𝑷𝑩𝑽 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (Djaja, 2017:319). Rasio
Sumber: data yang telah diolah (2018)
HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif
Berdasarkan  metode purposive sampling diperoleh 23 perusahaan yang memenuhi kriteria pengambilan sampel sehingga  jumlah  data  selama  4  tahun
penilitian  diperoleh  sebanyak  92  data. Tetapi  dalam  penelitian  ini  terdapat  5 perusahaan  yang  memiliki  data outlier, sehingga  unit  sampel  menjadi  72  data . Berikut adalah hasil uji statistik deskriptif

## yang  diperoleh  dengan  menggunakan
Software SPSS 23:
Tabel 4. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
N Min Max Mean Std. Deviation PBV 72 .328 8.785 3.405 2.120 VACA 72 .1379 .549 .337 .105 VAHU 72 1.170 5.886 2.570 1.241 STVA 72 .145 .813 .523 .178 Ln of Total Asset 72 26.623 32.151 28.951 1.541
Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23, 2019
Tabel  4  menunjukkan  bawa  nilai  rata- rata PBV pada industri barang konsumsi adalah  3,4056  yang  berarti  lebih  besar dari  nilai  standar  deviasi  yaitu  2,1207 yang  dapat  diartikan  bahwa  data  PBV tidak  bervariasi  atau  berkelompok. Artinya,  perusahaan  manufaktur  sektor barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2014-2017 mengalami
overvalued atau  nilai  perusahaan  lebih besar  dari  satu.  Nilai  minimum  PBV adalah  0,3287  yang  diperoleh  oleh  PT. Indofood  Sukses  Makmur  pada  tahun 2016. Nilai maksimum dari PBV adalah sebesar 8,7854 yang diperoleh oleh PT. Kalbe Farma pada tahun 2014.
Nilai rata-rata VACA pada industri barang  konsumsi  adalah  0,3377  yang berarti  lebih  besar  dari  nilai  standar deviasi  yaitu  0,1058  yang  dapat diartikan  bahwa  data  VACA  tidak bervariasi  atau  berkelompok.  Artinya, nilai tambah yang dihasilkan dari modal yang  diinvestasikan  pada  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi adalah  sebesar  0,3377.  Nilai  minimum VACA  adalah  0,1379  yang  diperoleh oleh PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul  Tbk.  pada  tahun  2014.  Nilai maksimum  dari  VACA  adalah  sebesar 0,5498  yang  diperoleh  oleh  PT.  Merck Indonesia pada tahun 2015.
Nilai rata-rata VAHU pada industri barang  konsumsi  adalah  2,5707  yang berarti  lebih  besar  dari  nilai  standar deviasi  yaitu  1,2415  yang  dapat diartikan  bahwa  data  VAHU  tidak bervariasi  atau  berkelompok.  Artinya, nilai  tambah  yang  dihasilkan  dari
sumber daya manusia pada perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi adalah  sebesar  2,5707  Nilai  minimum VAHU  adalah  1,1705  yang  diperoleh oleh PT. Wismilak Inti Makmur Tbk pada tahun 2017. Nilai maksimum dari VAHU adalah  sebesar  5,8861  yang  diperoleh oleh  PT.  Chitose  International  pada tahun 2017.
Nilai rata-rata STVA pada industri barang  konsumsi  adalah  0,5233  yang berarti  lebih  besar  dari  nilai  standar deviasi  yaitu  0,1788  yang  dapat diartikan  bahwa  data  STVA  tidak bervariasi  atau  berkelompok.  Artinya, nilai tambah yang dihasilkan dari modal struktural pada perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi adalah sebesar 0,5233  Nilai  minimum  STVA  adalah 0,1456 yang diperoleh oleh PT. Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  pada  tahun 2017. Nilai maksimum dari STVA adalah sebesar 0,8131 yang diperoleh oleh PT. Gudang Garam pada tahun 2015.
Nilai rata-rata Ukuran Perusahaan ( Ln of Total Asset) pada industri barang konsumsi  adalah  28,9510  yang  berarti lebih  besar  dari  nilai  standar  deviasi yaitu 1,5411 yang dapat diartikan bahwa data Ukuran Perusahaan tidak bervariasi  atau  berkelompok.  Nilai minimum  Ukuran  Perusahaan  adalah 26,6234  yang  diperoleh  oleh  PT.
Chitose  International  pada  tahun  2014.
Nilai maksimum dari Ukuran Perusahaan  adalah  sebesar  32,1510 yang  diperoleh  oleh  PT.  Indofood Sukses Makmur tahun 2015.

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum dilakukan analisis regrsi linear  berganda,  dilakukan  uji  asumsi klasik  terlebih  dahulu  dengan  tujuan untuk mendapatkan model regresi yang baik dan mampu memberi estimasi yang
andal dan tidak bias. Pada penelitian ini, uji asumsi klasik yang dilakukan adalah uji normalitas, uji heterokedastisitas, uji multikolinearitas,  dan  uji  autokorelasi.
Berikut adalah hasil uji asumsi klasik:

## Uji Normalitas
Tabel 5. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 72 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.34000522 Most Extreme Differences Absolute .093 Positive .093 Negative -.047 Test Statistic .093 Asymp. Sig. (2-tailed) .197 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23, 2019
Berdasarkan Tabel 5 dapat dilihat bahwa  nilai  signifikansi  sebesar  0,197 yang  lebih  besar  dari  0,05.  Nilai signifikansi uji Kolmogorov-Smirnov
yang lebih besar dari 0,05 menunjukkan bahwa  model  regresi  berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) VACA .897 1.127 VAHU .394 2.540 STVA .373 2.682 Ln_Of_Total Asset .764 1.308 Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23, 2019 Berdasarkan tabel 6 hasil uji multikolinearitas  menunjukkan  bahwa tidak  terjadi  multikolinearitas,  karena nilai  tolerance  pada  masing-masing variabel  bebas  lebih  dari  0,10  dan  VIF
kurang dari 10. Dengan demikian, dapat disimpulkan  tidak  terdapat  hubungan antara  variabel  VACA,  VAHU,  STVA, dan Ukuran Perusahaan.

## Uji Heteroskedastisitas
Gambar 2. Hasil Uji Heterokedastisitas
Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23,2019
Berdasarkan  grafik  Scatterplot  pada Gambar 2 menunjukkan bahwa titik-titik menyebar secara acak di atas maupun di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y  dan tidak membentuk pola yang jelas. Dapat disimpulkan  pada  model  regresi  tidak terjadi heterokedastisitas yang menunjukkan bahwa varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain sama .

## Uji Autokorelasi
Tabel 7. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b
a.Predictors:(Constant),Ln_Of_Total_Asset, VAHU, VACA, STVA b. Dependent Variable: PBV
Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23,2019
Berdasarkan  Tabel  7  hasil  uji Durbin- Watson menunjukkan  bahwa  nilai  DW sebesar  1,920  dengan  nilai  du  yaitu 1,7366.  Nilai  DW  tersebut  berada  di antara  du  <  d  <  4-du  yaitu  1,7366  <
1,920 < 2,2634. Hal tersebut
menunjukkan  bahwa  model  regresi
pada penelitian ini tidak terjadi autokorelasi. Model R Durbin-Watson 1 .562 a 1.920

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda dilakukan dengan tujuan untuk menjelaskan besarnya pengaruh intellectual capital yang terdiri dari VACA,  VAHU,  STVA,  serta  ukuran perusahaan ( Ln of Total Asset) terhadap nilai perusahaan (PBV). Hasil perhitungan  regresi  linear  berganda adalah sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) -3.066 2.504 VACA 10.212 2.159 VAHU .079 .278 STVA 2.713 2.039 Ln_Of_Total Asset .176 .189
a. Dependent Variable: PBV
Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23,2019
Berdasarkan  perhitungan  regresi  yang  telah  diolah,  maka  diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
𝒀 = −𝟑, 𝟎𝟔𝟔 + 𝟏𝟎, 𝟐𝟏𝟐𝑿₁ + 𝟎, 𝟎𝟕𝟗𝑿₂ + 𝟐, 𝟕𝟏𝟑𝑿₃ + 𝟎, 𝟏𝟕𝟔𝑿₄ + 𝜺
Analisis Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi merupakan suatu nilai yang menyatakan  besar  pengaruh  secara simultan variabel independen
terhadap  variabel  dependen.  Berikut adalah  hasil  uji  koefisien  determinasi dengan menggunakan SPSS 23.
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .562 a .316 .275 1.3794255 Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23,2019 Berdasarkan  Tabel  9  diperoleh nilai Adjusted R Square sebesar 27,5%. Hal tersebut menunjukkan bahwa intellectual  capital yang  berupa  VACA, VAHU,  STVA  dan  Ukuran  Perusahaan ( Ln  of  Total  Asset) memberikan pengaruh  secara  simultan  sebesar
27,5%  terhadap  nilai  perusahaan  yang diproksikan  dengan  PBV.  Sedangkan sisanya  sebesar  72,5%  merupakan kontribusi  faktor  lain  selain intellectual capital dan  ukuran  perusahaan  yang tidak diteliti pada penelitian ini.
a. Predictors: (Constant), Ln_Of_Total_Asset, VAHU, VACA, STVA b.  Dependent Variable: PBV

## Uji Simultan (Uji F)
Uji  simultan  bertujuan  untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh secara  simultan  variabel  independen yaitu intellectual  capital yang  berupa
VACA,  VAHU,  STVA  dan  ukuran perusahaan ( Ln of Total Asset ) terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan PBV.  Berikut  adalah  hasil  pengujian simultan:
Tabel 10. Hasil Uji Simultan (Uji F)
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 58.872 4 14.718 7.735 .000 b Residual 127.489 67 1.903 Total 186.360 71 a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), Ln_Of_Total_Asset, VAHU, VACA, STVA
Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23, 2019
Berdasarkan  Tabel  10  hasil  uji simultan  menunjukkan  nilai  signifikansi sebesar 0,000. Hal tersebut menunjukkan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yang berarti terdapat pengaruh yang  signifikan  secara  simultan  antara
variabel Intellectual Capital yang berupa VACA,  VAHU,  STVA  dan  Ukuran Perusahaan ( Ln of Total Asset ) terhadap Nilai Perusahaan yang diproksikan dengan PBV di Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi. Uji Parsial (Uji t) Uji  parsial  (Uji  t)  dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh dari Intellectual  Capital  yang  berupa  VACA, VAHU,  STVA  dan  Ukuran  Perusahaan (Ln  of  Total  Asset)  secara  parsial terhadap Nilai Perusahaan yang diproksikan dengan PBV. Berikut adalah hasil pengujian hipotesis parsial dengan menggunakan SPSS 23:
Tabel 11. Hasil Uji Parsial (Uji t)
Coefficients a Model Standardized Coefficients T Sig. Beta 1 (Constant) -1.224 .225 VACA .508 4.731 .000 VAHU .046 .283 .778 STVA .220 1.330 .188 Ln_Of_Total_Asset .108 .932 .354 a.  Dependent Variable: PBV Sumber: data yang diolah menggunakan SPSS 23, 2019
Berdasarkan  hasil  uji  parsial pada  Tabel  11,  ditemukan  bahwa variabel VACA memiliki nilai signifikansi t sebesar 0,000 yang berarti  lebih kecil
dari  0,05.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  H 1 diterima  atau Value  Added
Capital Employed (VACA) secara parsial  berpengaruh  signifikan  dengan
arah  positif  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  manufaktur  sektor barang konsumsi tahun 2014-2017. Hal ini mengindikasikan perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi telah berhasil mengandalkan dana yang tersedia  yang  bersumber  dari  ekuitas dan  laba  bersih  untuk  mengelola physical  capital sebagai  nilai  tambah yang  mengakibatkan  daya  tarik  bagi investor  untuk  memiliki  perusahaan meningkat yang diikuti dengan peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Handayani (2015), Simanungkalit  dan  Prasetiono,  (2015), dan Aprianti (2018).
Berdasarkan  hasil  pengujian pada tabel 11 ditemukan bahwa variabel VAHU  memiliki  nilai  signifikansi  t sebesar  0,778  yang  berarti  lebih  besar dari  0,05.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  H 2 ditolak  atau Value  Added Human  Capital (VAHU)  secara  parsial tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi tahun 2014-2017. Hal tersebut
mengindikasikan  bahwa  biaya  yang telah dikorbankan berupa biaya gaji dan tunjangan  karyawan  oleh  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi belum  efektif  mengelola  dan  juga memanfaatkan nilai pengetahuan, keahlian, kemampuan dan inovasi yang dimiliki karyawannya yang dapat menjadi  pembeda  dengan  perusahaan lainnya untuk  memaksimalkan  nilai
tambah  yang  dapat  meningkatkan apresiasi investor maupun calon investor sehingga diikuti oleh peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Handayani,  (2015),  namun  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Aprianti  (2018)  dan  Simanungkalit dan Prasetiono (2015).
Berdasarkan  hasil  pengujian pada tabel 11 ditemukan bahwa variabel STVA  memiliki  nilai  signifikansi  t
sebesar  0,188  yang  lebih  besar  dari 0,05  yang  berarti  H 3 ditolak  atau
Structural  Capital Value  Added (STVA) secara parsial tidak berpengaruh signifikan  dengan  arah  positif  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi tahun 2014-2017. Hal tersebut membuktikan  bahwa  modal  struktural yang  dimiliki  perusahaan  manufaktur sektor barang konsumsi seperti prosedur  kerja,  struktur  organisasi  dan sistem  operasional  yang  dimiliki  belum efektif dalam meningkatkan nilai perusahaan.  Modal  struktural  yang dimiliki  perusahaan  diyakini  belum  bisa mendukung karyawannya untuk menghasilkan  dan  mengembangkan ide-ide, kemampuan, inovasi dan produk yang dihasilkan dalam menciptakan  kinerja  yang  optimal  dan nilai  tambah  sehingga  perusahaan dapat lebih unggul dibandingkan dengan  perusahaan  lain  yang  diikuti dengan  peningkatan  nilai  perusahaan.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh
Handayani  (2015),  namun  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Aprianti  (2018)  dan  Simanungkalit dan Prasetiono (2015).
Berdasarkan  hasil  pengujian pada tabel 11 ditemukan bahwa variabel Ukuran  Perusahaan  yang  diproksikan dengan Ln of  Total  Asset memiliki  nilai signifikansi t sebesar 0,354 yang berarti lebih  besar  dari  0,05  yang  berarti  H 4 ditolak atau Ukuran perusahaan secara parsial  tidak  berpengaruh  signifikan dengan  arah  positif  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi tahun 2014-2017. Hal tersebut membuktikan bahwa besar atau
kecilnya  ukuran  perusahaan  tidak mempengaruhi  tinggi  atau  rendahnya nilai  suatu  perusahaan.  Perusahaan yang memiliki ukuran yang besar belum tentu mampu menghasilkan keuntungan yang tinggi, perusahaan kecil juga dapat menghasilkan  keuntungan  yang  tinggi. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan
penelitian yang dilakukan oleh Khumairoh et al ., (2016) namun sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh Hirdinis (2019), dan Purwohandoko (2017).

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel
intellectual capital (VACA, VAHU, STVA) dan ukuran perusahaan berpengaruh  signifikan  sebesar  27,5% terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  manufaktur  sektor  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2014-2017.  Secara parsial dapat disimpulkan bahwa Value Added Capital Employed (VACA)
berpengaruh  signifikan  dengan  arah positif terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan Value Added Human Capital (VAHU), Structural Capital Value Added (STVA),  dan  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur  sektor  barang  konsumsi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2014-2017.

## Saran
Keterbatasan  yang  terdapat dalam  penelitian  ini  adalah  nilai koefisien  determinasi  yang  hanya sebesar 27,5% yang berarti intellectual capital (VACA, VAHU, dan STVA) dan ukuran perusahaan memberikan  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan  sebesar  27,5%  saja. Sedangkan  sisanya  yang  berjumlah 72,5%  adalah  kontribusi  variabel- variabel  lainnya  yang  tidak  diteliti dalam  penelitian  ini.  Serta  jumlah sampel  pada  penelitian  ini  masih relatif  kecil  dan  hanya  terbatas  pada perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2014-2015  yang  dapat  membatasi hasil penelitian. Berdasarkan keterbatasan  penelitian  disarankan untuk  penelitian  selanjutnya  dapat
menggunakan faktor-faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan lainnya  berupa  informasi  keuangan maupun non keuangan juga mengganti proksi pengukuran dengan menggunakan  Tobin’s  Q  untuk  nilai perusahaan,  dan  total  penjualan sebagai proksi dari ukuran perusahaan . Serta dapat menggunakan  unit  analisis  selain perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi seperti sektor property, real estate, dan building construction atau sektor lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Aprianti.  2018. Pengaruh  VACA, VAHU dan STVA Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan Perbankan yang Terdapat di BEI . Jurnal  Riset  Terapan  Akutansi. 2(1): 70 –81.
Apsara,  R.  H.,  dan  A.  Indriani.  2017. Analisis  Pengaruh  Crude  Oil
Price,  Earning  Per  Share,  Price To  Book  Value,  Return  On Assets dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham Perusahaan Batubara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Diponegoro Journal of Management . 6(4) :1-13. Baroroh,  N.  2013. Analisis  Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan Manufaktur  di  Indonesia. Jurnal
Dinamika  Akuntansi, 5 (2):  172 –
182.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.
Houston. 2013. Dasar-dasar Manajemen  Keuangan,  Buku Satu. Edisi  Kesepuluh.  Jakarta: Salemba Empat. Djaja, Irwan. 2017. Corporate Valuation. PT Elex Media Komputindo. Jakarta: Gramedia.
Handayani,  I.  2015. Pengaruh  Modal Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur. E- Jurnal Katalogis. 3(9): 21 –30. Hirdinis.  2019. Capital  Structure  and Firm Siz on Firm Value Moderated by Profitability. International Journal of Economics and Business Administration , 7(10): 174-191. Husnan, Suad & Suwarsono Muhammad. 2014. Studi Kelayakan  Proyek  Bisnis  Edisi Kelima. UPP STIM YKPN, Yogyakar Khumairoh, K. Nawang dan H. Mulyati. 2016. Pengaruh Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Seminar  Nasional
Syariah  Paper  Accounting,  Hal.
71 –81.
Leland,  H.  E.,  and  D.  H.  Pyle  1977. Investments-Theoretical  Issues Informational Asymmetries, Financial Structure, And Financial  Intermediation. The Journal  of  Finance.  32(2):  371 – 387. Nurminda,  A.,  D.  Isynuwardhana  dan
A.  Nurbaiti.  2017. Pengaruh Profitablitias, Leverage, dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor  Barang  dan  Konsumsi yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2012-2015). Journal E-Proceeding of Management, 4(1)L 542 –549. Pratama,  G.  B.  A.,  dan  G.  B. Wiksuana. 2016. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan
Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel Mediasi. E-Jurnal  Manajemen
Unud. 5 (2): 1338 –1367.
Wahyuni,  W.,  Suratno  dan  C.  Anwar.
2017. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Free  Cash Flow Sebagai Variabel Moderating .  Jurnal  Ilmiah  Ilmu Ekonomi. 6(2): 61-73 Rudangga,  I.  G.  N.  G.  dan  G.  M. Sudiarta. 2013. Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Leverage, dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan . E-Jurnal Manajemen  Unud: 5 (7):  4394 –
4422.
Rumondor, R., M. Mangantar, Sumarauw,    dan  S.  B.  Jacky. 2015. Pengaruh  Struktur  Modal, Ukuran  Perusahaan  dan  Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Sub  Sektor Plastik dan Pengemasan Di BEI . J. EMBA 3(3): 159 –169.
Simanungkalit,  P.,  dan  Prasetiono. 2015. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  BEI  Periode  2009-
2013). Diponegoro  Journal  Of Management. 4(3): 1-13. Sopiah,  dan  Sangadji,  E.  M.,  2018. Manajemen Sumber Daya Manusia  Strategik .  CV  Andi Offset. Yogyakarta. Sugiyono. Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan
Kualitatif,  Kuantitatif  dan  R&D.
Bandung: Alfabeta, 2014.
Thaib, F. 2013. Value Added Intellectual Capital (VAHU, VACA, STVA) Pengaruhnya Terhadap Kinerja Keuangan Bank Pemerintah Periode 2007 -
2011. Jurnal  Emba.  1(3):  151- 159.
Wijaya,  B.I.,  dan  I.  B.  Sedana.  2015.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan (Kebijakan Dividen Dan Kesempatan Investasi Sebagai Variabel Mediasi). E-Jurnal  Manajemen Unud. 4(12): 4477 –4500.
Wijaya,  R.  C.  H.,  dan  A.  Rohman
2013. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel
Intervening. Diponegoro  Journal of Accounting. 2(7): 1-7.
Wijayani,  D.  R.  2018.  P engaruh
Intellectual Capital Terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan Publik di Indonesia (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur  Di  BEI  2012-2014). Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan
Bisnis  Airlangga,  2(1):    97 –116. https://doi.org/10.31093/jraba.v2 i1.23