## ANALISIS GOOD CORPORATE GOVERNANCE , LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
Zenal Muttaqin 1 , Atika Fitriyani 2 ,
Taridi Kasbi Ridho 3 , Deni Pandu Nugraha 4
zaenal.muttaqin_mpp@uinjkt.ac.id
1,2,3,4 Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the effect of good corporate governance and leverage  on  firm  value  with  profitability  as  moderating  variable.  The  sample  in  this  study  is  the company  of  the  Consumer  Goods  sector  that  is  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The company  samples  that  were  successfully  obtained  and  fulfilled  the  criteria  were  as  many  as  28 companies, where the research was carried out for 5 years since 2013-2017. The analysis technique used  Moderated  Regression  Analysis  (MRA).  The  results  showed  that,  (1)  Good  corporate governance represented by audit committees and independent comissioner, had a positive effect on firm  value,  (2)  Leverage  represented  by  DAR,  negatively  not  affected  firm  value,  (3)  Profitability represented  by  ROA,  had  a  positive  effect  on  firm  value,  (4)  Good  corporate  governance represented  by  audit  committees  and  moderated  by  profitability  proves  that  profitability  is  able  to moderate GCG and has a positive effect on company value, (5) leverage represented by DAR and moderated  by  profitability  proves  that  profitability  is  not  able  to  moderate  leverage  and  negative effect on company value.
Keywords: Good Corporate Governance, Leverage, Profitability and Firm Value.

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh good  corporate  governance dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel pemoderasi. Sampel pada  penelitian  ini  adalah  perusahaaan  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Sampel perusahaan yang berhasil diperoleh dan memenuhi kriteria adalah sebanyak 28 perusahaan,  dimana penelitian  dilakukan  selama  5 tahun  yaitu  tahun  2013  sampai  dengan  tahun 2017.  Teknik  analisis  menggunakan Moderated  Regression  Analysis (MRA).  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa, (1) Good corporate governance yang direpresentasikan dengan komite audit dan  komisaris  independen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  (2)  Leverage  yang direpresentasikan  dengan  DAR  tidak  berpengaruh  dan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  (3) Profitabilitas yang direpresentasikan dengan ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, (4) Good corporate governance yang direpresentasikan dengan komite audit yang dimoderasi dengan profitabilitas  membuktikan  bahwa  profitabilitas  mampu  memoderasi  GCG  dan  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan,  (5) leverage yang  direpresentasikan  dengan  DAR  dan  dimoderasi dengan  profitabilitas  membuktikan  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu  memoderasi leverage dan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Good Corporate Governance, Leverage, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Berdasarkan  data  statistik  yang  dikeluarkan  oleh  Badan  Pusat  Statistik  (BPS),  pertumbuhan ekonomi Indonesia cenderung stabil di kisaran angka 5 persen dalam 3 tahun terakhir, dan memiliki tren  meningkat.  Membaiknya  kondisi  perekonomian  Indonesia  kemudian  memicu  meningkatnya kesejahteraan  dan  daya  beli  masyarakat.  Industri  barang  konsumsi  memiliki  prospek  yang  baik karena  produknya  mencakup  berbagai  kebutuhan  hidup  antara  lain  terdiri  dari  sandang,  pangan, teknologi  dan  lain  sebagainya.  Dimisyqiyani  (2013)  menjelaskan  bahwa  perusahaan Consumer Goods  Industry merupakan  perusahaan  yang  menghasilkan  barang,  sehingga  perusahaan  harus memiliki dana yang cukup untuk beroperasi dengan lancar. Artinya, dana didapatkan dari pihak lain di  luar  perusahaan  yaitu  dari  para  investor  dan  pemegang  saham  atau  disebut shareholder . Sehingga  perusahaan-perusahaan  ini  juga  harus  memperhitungkan  nilai  perusahaannya  di kacamata para shareholder .
Nilai perusahaan tidak terlepas dari keinginan para investor dan pemegang saham yang sangat memperhatikan prospek dari profit dan keuntungan suatu perusahaan. Apabila prospek keuntungan suatu perusahaan itu baik maka para investor akan berbondong-bondong dalam menginvestasikan uang  mereka  ke  perusahaan  tersebut.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  salah  satu  fokus  nilai perusahaan  yaitu  mencari  keuntungan,  dalam  penelitian  ini  dikaitkan  dengan  profitabilitas,  suatu ukuran  yang  menjadi  indikator  evaluasi  kinerja  perusahaan.  Hasil  penelitian  Denziana  (2016) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dalam  penelitian  Kaihatu  (2006)  menjelaskan,  bahwa  perkembangan  terbaru  membuktikan bahwa manajemen tidak cukup hanya memastikan bahwa proses pengelolaan perusahaan berjalan dengan efisien. Diperlukan instrumen baru yakni, Good Corporate Governance (GCG). Dalam Buku Pedoman  Umum  GCG  oleh  Komite  Nasional  Kebijakan Governance atau  KNKG  (2006:  8) menyebutkan,  untuk  mencapai  keberhasilan  dalam  jangka  panjang,  pelaksanaan  GCG  perlu dilandasi  oleh  integritas  yang  tinggi.  Oleh  karena  itu,  diperlukan  pedoman  perilaku  yang  dapat menjadi acuan bagi organ perusahaan dan semua karyawan dalam menerapkan nilai-nilai ( values ) dan etika bisnis sehingga menjadi bagian dari budaya perusahaan.
Setiap  perusahaan  selalu  mempertimbangkan  penggunaan  hutangnya  atau  biasa  disebut leverage , yaitu penggunaan aset dan sumber dana ( source of funds ) oleh perusahaan yang memiliki biaya  tetap  (beban  tetap)  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang saham.  Menurut  Fahmi  (2013:  72),  penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  akan  membahayakan perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage (utang ekstrim) yaitu perusahaan  terjebak  dalam  tingkat  utang  yang  tinggi  dan  sulit  untuk  melepaskan  beban  utang
tersebut. Berdasarkan penjelasan yang diuraikan diatas, penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana  profitabilitas  dapat  memoderasi  pengaruh  antara Good  Corporate  Goverance dan Leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor Consumer Goods di Indonesia.
Teori Keagenan ( Agency Theory ) dan Hubungan antar Variabel
Para  manajer  diberi  kekuasaaan  oleh  pemilik  perusahaan,  yaitu  pemegang  saham,  untuk membuat keputusan, dimana hal ini menciptakan potensi konflik kepentingan yang dikenal sebagai teori keagenan ( agency theory ). Brigham dan Houston (2006: 26) menjelaskan, hubungan keagenan ( agency relationship ) dalam konteks perusahaan terjadi ketika satu atau lebih individu, yang disebut sebagai principal yaitu  pemilik  perusahaan  menyewa  individu  atau  organisasi  lain,  yang  disebut sebagai agen atau manajemen, untuk melakukan sejumlah jasa dan mendelegasikan kewenangan untuk membuat keputusan kepada agen tersebut.
1. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap perusahaan  setelah  melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  sejak perusahaan  tersebut  didirikan  sampai  dengan  saat  ini.  Dalam  penelitian  Rahmadani  dan Rahayu (2017), GCG dapat berpengaruh meningkatkan nilai perusahaan karena semakin baik tata kelola perusahaan maka akan menjadikan perusahaan tersebut lebih efisien sehingga akan meningkatkan  profit  dan  juga  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Maka  dari  itu  penelitian  ini memprediksikan  bahwa Good  Corporate  Governance berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Ha1: Good  Corporate  Governance berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
2. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Leverage atau  yang  biasa  disebut  juga  sebagai  pengungkit  ini  sering  kali  dianggap sebagai  satu-satunya  jalan  bagi  sebuah  perusahaan  untuk  mendapatkan  dan  dapat  terus mengoperasionalkan  aktivitas  perusahaannya.    Menurut  Fahmi  (2013:  175),  bahwa  hutang yang  terus  tumbuh  tanpa  pengendalian  hanya  akan  menurunkan  nilai  perusahaan.  Artinya publik  akan  ragu  ketika  perusahaan  memiliki  kondisi  utang  yang extreme  leverage ,  apakah utang  itu  bisa  dilunaskan  atau  tidak.  Maka  dari  itu  penelitian  ini  memprediksikan  bahwa leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Ha2: Leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap nilai perusahaan
Puspaningtyas  (2017)  menjelaskan,  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan laba  atau  keuntungan  dalam  suatu  periode  mencerminkan  kemampuan  perusahaan meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  pada  harga  saham.  Berdasarkan  penelitian Monoarfa (2018), ditemukan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh positif yang signifikan nilai perusahaan.  Ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas,  semakin  tinggi  nilai perusahaan.  Semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  akan menaikkan  nilai  perusahaan  sebagaimana  diindikasikan  oleh  kenaikan  harga  saham perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  besar  setiap  tahun,  cenderung  diminati oleh  banyak  investor.  Penelitian  ini  memprediksikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan. Ha3:  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
4. Pengaruh Good  Corporate  Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi
Perspektif  teori  agensi,  agen  yang risk  adverse dan  cenderung  mementingkan  dirinya sendiri  akan  mengalokasikan  sumber-sumber  dari  investasi  yang  tidak  meningkatkan  nilai perusahaan  ke  alternatif  investasi  yang  lebih  menguntungkan. Corporate  governance merupakan  suatu  sistem  yang  mengatur  dan  mengendalikan  perusahaan  yang  diharapkan dapat  memberikan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  kepada  para  pemegang  saham.
Dengan demikian, penerapan good corporate governance dipercaya dapat meningkatkan nilai perusahaan  dan  juga  laba  yang  akan  di  dapatkan  para  pemegang  saham.  Penelitian  ini memprediksikan  bahwa  Profitabilitas  memperkuat  hubungan  antara Good  Corporate Governance terhadap  Nilai  Perusahaan. Ha4:  Profitabilitas  memperkuat  hubungan  antara Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan.
5. Pengaruh Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel Pemoderasi
Leverage digunakan utuk menjelaskan penggunaan hutang unuk membiayai sebagian dari pada aktiva korporasi. Pembiayaan hutang mempunyai pengaruh bagi korporasi karena hutang mempunyai  beban  yang  bersifat  tetap.  Dalam  hal  ini  profitabilitas  diharapkan  dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara kebijakan hutang dengan nilai perusahaan. Profitabilitas  memiliki  peran  penting  dalam  kebijakan  hutang,  dimana  kebijakan  ini  pada akhirnya  dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Keputusan  perusahaan  dalam  mendanai perusahaan akan dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Penelitian ini memprediksikan bahwa
Profitabilitas  memperkuat  hubungan  antara leverage terhadap  nilai  perusahaan. H5: Profitabilitas memperkuat hubungan antara leverage pada nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Teknik Analisis
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  interaksi  variabel  dependen  terhadap independen pada hipotesis 1, 2 dan 3, dan pengaruh interaksi variabel moderasi pada hipotesis 4 dan hipotesis 5 dengan menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA), di dalam persamaan regresinya mengandung unsur interaksi (perkalian dua atau lebih variabel independen). Model atas pengujian analisis regresi adalah sebagai berikut:

## Model Regresi I
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + β6X6 + β7X7 + β8Z + ε Model Regresi II
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + β6X6 + β7X7 + β8Z + β9X1*Z + β10X2*Z + β11X3*Z + β12X4*Z + β13X5*Z + β14X6*Z + ε
Keterangan:
Y : Nilai Perusahaan
α : Konstanta
β1-β14  : Koefisien regresi
XI : Kepemilikan institusi X2 : Kepemilikan public X3 : Komite audit X4 : Direksi X5 : Komisaris independen X6 : DAR X7 : SIZE Z : Profitabilitas (ROA) ε : error term , yaitu tingkat kesalahan penduga dalam penelitian

## Operasional Variabel Penelitian

## Variabel Dependen
Sugiyono (2003: 33) menjelaskan, variabel dependen atau variabel terikat merupakan variabel yang  dipengaruhi  atau  yang  menjadi  akibat,  karena  adanya  variabel  bebas.  Dalam  Penelitian  ini variabel terikatnya adalah sebagai berikut:

## Nilai Perusahaan
Price Book Value (PBV)
Fakhruddin  dan  Hadianto  (2001)  menjelaskan, price  to  book  value (PBV)  adalah  rasio  yang menunjukkan apakah harga saham yang diperdagangkan overvalued (di atas) atau undervalued (di bawah)  nilai  buku  saham  tersebut.  Price  to  book  value  (PBV)  menggambarkan  seberapa  besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Makin tinggi rasio ini, berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. Adapun rumus yang digunakan untuk mengukur Price to Book Value (PBV) adalah sebagai berikut:

## Variabel Independen
Menurut  Sugiono  (2009:  59),  variabel  independen  atau  variabel  bebas  adalah  variabel  yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahan atau timbulnya variabel independen.

## Good Corporate Governance

## 1) Kepemilikan institusional
Ningtiyas (2014) menjelaskan, bahwa kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi dan pemerintah. Perusahaan dengan kepemilikan institusional yang besar (lebih dari 5%) mengindikasikan kemampuannya untuk memonitor manajemen. Adapun proporsi kepemilikan institusional dihitung dari jumlah kepemilikan institusional dibagi dengan jumlah total kepemilikan saham dikali 100%.

## 2) Kepemilikan Publik
Merupakan  kepemilikan  saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  masyarakat.  Adapun  proporsi kepemilikan  publik  dalam  Lastanti  dalam  Rachman,  dkk  (2015),  dihitung  dari  jumlah  kepemilikan publik dibagi dengan jumlah total kepemilikan saham dikali 100%.

## 3) Direksi
Direksi adalah organ Emiten atau Perusahaan Publik yang berwenang dan bertanggung jawab penuh atas pengurusan emiten atau perusahaan publik untuk kepentingan emiten atau perusahaan
Kepemilikan Institusional= Saham Institusi x 100%

## Saham Beredar
Kepemilikan Publik = Saham Publik x 100% Saham Beredar
publik, sesuai dengan maksud dan tujuan emiten atau perusahaan publik serta mewakili emiten atau perusahaan  publik,  baik  di  dalam  maupun  di  luar  pengadilan  sesuai  dengan  ketentuan  anggaran dasar, sebagaimana disebutkan dalam Peraturan otoritas jasa Keuangan Nomor 33/PojK.04/2014.

## 4) Komite Audit
Komite  Audit  adalah  komite  yang  dibentuk  oleh  dan  bertanggung  jawab  kepada  Dewan Komisaris  dalam  membantu  melaksanakan  tugas  dan  fungsi  Dewan  Komisaris,  sebagaimana disebutkan  dalam  Peraturan  otoritas  jasa  Keuangan  NOMOR  55  /POJK.04/2015  Pasal  1  ayat  1. Adapun proporsi komite audit dalam Ningtiyas (2014: 4), diukur dengan jumlah anggota komite audit yang ada didalam perusahaan.

## 5) Komisaris Independen
Komisaris  independen  adalah  anggota  dewan  komisaris  yang  berasal  dari  luar  emiten  atau Perusahaan Publik dan memenuhi persyaratan sebagai Komisaris, sebagaimana disebutkan dalam Peraturan otoritas jasa Keuangan Nomor 33/PojK.04/2014. Adapun proporsi komisaris independen dalam Ningtiyas (2014: 4), diukur dengan jumlah komisaris yang berasal dari luar perusahaan dibagi jumlah komisaris dikalikan 100%.

## Leverage
1) Debt to Total Assets Ratio (DAR)
Dalam Fahmi (2013: 72) rasio ini disebut juga sebagai rasio yang melihat perbandingan utang perusahaan, yaitu diperoleh dari perbandingan total utang dibagi dengan total asset. Adapun rumus debt to total assets atau debt ratio adalah sebagai berikut:

## Variabel Moderasi
Adapun variabel moderasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Profitabilitas
Return On Asset (ROA)
Komisaris Independen= Jumlah Komisaris Independen x 100% Jumlah Seluruh Komisaris
DAR= Total Liabilities x 100%
Total Asset
Komite Audit= Jumlah anggota komite audit selama periode n
Menurut Hanafi dan Halim dalam Eldwin (2016: 64), Return On Asset (ROA) merupakan rasio keuangan perusahaan yang berhubungan dengan profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  keuntungan  atau  laba  pada  tingkat  pendapatan,  asset  dan  modal  saham  tertentu. Adapun rumus Return On Asset adalah sebagai berikut:

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Good  Corporate  Governance , Leverage ,  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan.  Setelah  dilakukan outlier pada  tabel  4.1  di  bawah menunjukkan  jumlah  sampel  dari  140  menjadi  126  sampel  yang  berhasil  di  uji  setelah  melewati tahapan  uji  asumsi  klasik.  Didalam  tabel  juga  menampilkan  nilai  rata-rata  ( mean )  dan  standar deviasi,  serta  nilai  minimum  dan  maksimum  pada  masing-masing  variabel  independen  dan dependen yang digunakan dalam penelitian.

## Hasil Penelitian

## 1. Hasil Koefisien Determinasi
Table 1. Koefisien Determinasi Regresi Model I Model R R Square 1 ,704 a ,496
Berdasarkan pada  tabel  Koefisien  Determinasi  Regresi  Model I, nilai  koefisien  determinasi  ( R Square )  model  regresi  I  adalah  sebesar  0,  496  atau  50%.  Hal  ini  berarti  variasi  variabel  GCG, leverage dan profitabilitas mampu menjelaskan sebesar 50% variasi variabel nilai perusahaan dan 50% (100% - 50%= 50%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain di luar model regresi.

## Tabel 2. Koefisien Determinasi Regresi Model II
Berdasarkan  pada  tabel  Koefisien  Determinasi  Regresi  Model  II,  nilai  koefisien  determinasi ( Adjusted R 2 ) model regresi II adalah sebesar 0, 570 atau 57%. Hal ini berarti variasi variabel GCG, leverage ,  profitabilitas  dan  perkalian  antara  variabel  komisaris  independen  dengan  profitabilitas, komite  audit  dengan  profitabilitas,  kepemilikan  institusi  dengan  profitabilitas,  kepemilikan  publik
Model R R Square 1 ,755 a
,570
ROA= Profit for the period x 100%
Total Assets
dengan  profitabilitas,  direksi  dengan  profitabilitas  dan leverage dengan  profitabilitas  mampu menjelaskan sebesar 57% variasi variabel nilai perusahaan dan 43% dijelaskan oleh sebab-sebab lain di luar model regresi.
2. Hasil Uji F
Tabel 3.  Uji F Regresi Model I
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 16,328 8 2,041 12,909 ,000 b Residual 16,601 105 0,158 Total 32,929 113
Pada  tabel  Uji  F  Regresi  Model  I  dapat  dilihat  hasil  uji  ANOVA  atau  uji  F  pada  regresi  I menunjukkan bahwa variabel independen secara bersama-sama (simultan) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Hal ini dibuktikan dari nilai F hitung sebesar 12,909 lebih besar dari F tabel sebesar 2,02  (F hitung 12,909 > F tabel 2,43) dengan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05 (0,000 < 0,05). Oleh karena itu variabel GCG, leverage dan profitabilitas dapat digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan.

## Tabel 4.  Uji F Regresi Model II
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 18,766 14 1,340 9,369 ,000 b Residual 14,163 99 0,143 Total 32,929 113
Pada  tabel  diatas  hasil  uji  ANOVA  atau  uji  F  pada  regresi  II  menunjukkan  bahwa  variabel independen  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini dibuktikan dari nilai F hitung sebesar 9,369 lebih besar dari F tabel sebesar 2,02  (F hitung 9,369> F tabel 2,43) dengan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05 (0,000 < 0,05). Oleh karena itu variabel GCG, dan leverage yang dimoderasi dengan profitabilitas dapat digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan.
3. Hasil Uji t
Berdasarkan output olah data uji t sebelum moderasi ditunjukkan pada tabel dibawah ini:

## Tabel 5. Hasil Uji t Sebelum Moderasi
Dari  tabel  Hasil  Uji  t  Sebelum  Moderasi  diatas  dapat  dirumuskan  persamaan  model  regresi  I sebagai berikut:
Y= 1,252 + -0,058 X1 + -0,522 X2 + 0,057 X3 + -0,014X4 +-0,561X5 + -0,322X6 + 4,214X7+ 0,000000003505X8 + ε
Selanjutnya  berdasarkan  output  olah  data  uji  t  sesudah  moderasi  ditunjukkan  pada  tabel dibawah ini:

## Tabel 6. Hasil Uji t Setelah Moderasi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) ,677 ,637 1,062 ,291 Kepemilikan Institusional ,107 ,296 ,155 ,361 ,719 Kepemilikan Publik -1,034 ,531 -,309 -1,947 ,054 Komite Audit ,346 ,166 ,239 2,084 ,040 Direksi -,022 ,026 -,121 -,864 ,390 Komisaris Independen -,909 ,431 -,172 -2,108 ,038 LN_DAR -,003 ,137 -,002 -,019 ,985 ROA 21,947 8,214 3,451 2,672 ,009 SIZE ,000000 002323 ,000 ,079 ,996 ,322 Interaksi_1 -2,000 3,725 -,353 -,537 ,593 Interaksi_2 7,588 5,548 ,304 1,368 ,175 Interaksi_3 -6,974 2,430 -3,375 -2,870 ,005 Interaksi_4 ,361 ,268 ,422 1,345 ,182 Interaksi_5 3,921 5,397 ,269 ,726 ,469 Interaksi_6 -,115 ,972 -,026 -,118 ,906 a. Dependent Variable: LN_Y Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1,252 ,391 3,200 ,002 Kepemilikan Institusional -,058 ,050 -,084 -1,159 ,249 Kepemilikan Publik -,522 ,260 -,156 -2,008 ,047 Komite Audit ,057 ,109 ,039 ,523 ,602 Direksi -,014 ,015 -,077 -,947 ,346 Komisaris Independen -,322 ,396 -,061 -,814 ,417 LN_DAR -,050 ,105 -,040 -,476 ,635 ROA 4,214 ,531 ,663 7,943 ,000 SIZE ,00000 00035 05 ,000 ,119 1,478 ,142
a. Dependent Variable: LN_Y
Dari tabel diatas dapat dirumuskan persamaan model regresi II sebagai berikut:
Y= 0,677 + 0,107X1 + -1,034X2 + 0,346X3 + -0,022X4 + -0,909X5 + 0,003X6 + 21,947X7 + 0,00000002323X8 + -2,000X9 + 7,588X10 + -6,974X11 + 0,361X12 + 3,921X13+ -0,115 X14 + ε

## Pembahasan
1. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  dari  lima  variabel  yang  digunakan  untuk mempresentasikan  variabel good  corporate  governance yaitu  komisaris  independen,  komite audit,  kepemilikan  institusi,  kepemilikan  publik,  direksi  yang  dimasukkan  dalam  model  regresi, ada dua variabel moderasi yang berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian  menunjukkan  bahwa  variabel  independen good  corporate  governance yang direpresentasikan dengan komite audit dan komisaris independen berpengaruh secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan  baik  secara  simultan,  Hal  ini  dibuktikan  dari  nilai  F  hitung  sebesar 15,370 lebih besar dari F tabel sebesar 12,909 dengan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05.
Variabel pertama yaitu, variabel komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan secara parsial, di mana unstandardized coefficients B sebesar 0,346 yang berarti memiliki arah positif. Nilai t hitung sebesar -2,084 > t tabel 1,98 dengan nilai signifikansi sebesar 0, 040 < 0,05 yang berarti  variabel  komite  audit  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  Ho1 ditolak dan Ha1 diterima.
Variabel  kedua  adalah  variabel  komisaris  independen  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan secara parsial, di mana unstandardized coefficients B sebesar -0,909 yang berarti memiliki arah negatif. Nilai t hitung sebesar -2,108 > t tabel 1,98 dengan nilai signifikansi sebesar 0,038 < 0,05 yang berarti variabel komisaris independen berpengaruh signifikan terhadap  nilai perusahaan.  Sehingga  Ho1  ditolak  dan  Ha1  diterima.  Artinya, good  corporate  governance berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.Ningtiyas  (2014:  4)  menjelaskan,  bahwa  komite  audit dibentuk oleh perusahaan dengan tujuan untuk membantu dewan komisaris dalam pelaksanaan fungsi pengawasan atas hal-hal yang terkait dengan informasi keuangan, pengendalian internal, pengelolaan risiko serta kepatuhan terhadap peraturan perundangan yang berlaku.
Hasil ini didukung oleh penelitian Ferial (2016) Hasil penelitian menunjukan bahwa indikator komite  audit  dan  indikator  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Arah  yang  positif  menunjukkan  bahwa  perusahaan  telah  mengoptimalkan  peran
komite  audit  sebagai  pengawas  kinerja  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan  bersama dewan  komisaris.  Berbeda  dengan  penelitian  Ningtyas  (2014)  bahwa  komite  audit  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dengan indikator PBV.
2. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  variabel  independen leverage yang  direpresentasikan  dengan  DAR berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan baik secara simultan, hal ini dibuktikan dari  nilai  F  hitung  sebesar  12,909  lebih  besar  dari  F  tabel  sebesar  2,02  dengan  signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05.
Nilai t hitung sebesar -0,019 > t tabel 1,98 dengan nilai signifikansi sebesar 0,985 > 0,05 yang  berarti leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  Ho2 ditolak dan Ha2 diterima. Artinya, leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Sartono  (2008:  257)  menjelaskan, leverage merupakan  suatu  tingkat  kemampuan perusahaan dalam menggunakan aktiva dan atau dana yang mempunyai beban tetap (hutang dan atau saham istimewa) dalam rangka mewujudkan tujuan perusahaan untuk memaksimisasi kekayaan pemilik perusahaan dalam. Walaupun hasil penelitian menunjukkan arah yang negatif namun hubungan leverage terhadap nilai perusahaan signifikan. Artinya banyaknya hutang yang dimiliki oleh perusahaan akan mempengaruhi nilai perusahaan. Sehingga hasil yang signifikan menandakan bahwa kebijakan hutang yang telah ditetapkan perusahaan memberikan pengaruh yang cukup besar terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dipaparkan diatas, maka dapat disimpulkan bahwa perusahaan-perusahaan  yang  terdapat  di  sektor goods  consumer mampu  mengelola  hutang dengan  baik.  Hubungannya  dengan  memaksimalkan  kekayaan  pemilik  perusahaan.  Hasil  ini didukung  oleh  penelitian  Tah  dan  Susilo  (2017)  bahwa  leverage  tidak  berpengaruh  signifikan terhadp nilai perusahaandan memiliki arah yang negative. Dan bertentangan dengan penelitian Rahmadani  dan  Rahayu  (2017)  yaitu  variabel leverage berpengaruh  negatif  terhadap  variabel nilai perusahaan secara signifikan. Dalam penelitiannya Rahmadani dan Rahayu menjelaskan, hasil pengujian yang bernilai negatif menandakan terjadi hubungan yang terbalik antara leverage dan nilai perusahaan. Semakin rendah leverage suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan semakin tinggi. Hubungan yang negatif juga dapat dikarenakan banyak perusahaan sampel yang modalnya menggunakan utang lebih besar dari pada modal sendiri.
3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  variabel  independen  profitabilitas  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap nilai perusahaan baik secara simultan dan secara parsial.  Hal ini dibuktikan dari nilai F hitung sebesar 12,909 lebih besar dari F tabel sebesar  2,02  dengan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05.
Nilai  t  berdasarkan unstandardized coefficients B sebesar  6,359  mempunyai  arti  bahwa setiap profitabilitas naik sebesar 1% akan menyebabkan nilai perusahaan naik sebesar 6,36%. Nilai t hitung sebesar 2,672 > t tabel 1,98 dengan nilai signifikansi sebesar 0,009 < 0,05 yang berarti profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sehingga Ho3 ditolak dan Ha3 diterima. Artinya, profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan arah yang positif dan signifikan sehingga menandakan satu arah.  Artinya  ketika  profitabilitas  mengalami  kenaikan  maka  otomatis  nilai  perusahaan  juga mengalami kenaikan dan sebaliknya, jika profitabilitas menurun maka nilai perusahaan juga ikut menurun.  Sehingga  suatu  perusahaan  harus  berada  dalam  kondisi  yang  menguntungkan ( profitable ),  sebab  tanpa  keuntungan  (profit),  maka  akan  sulit  bagi  perusahaan  menarik  minat investor  untuk  menginvestasikan  dananya  dalam  saham  perusahaan.  Oleh  karenanya,  upaya peningkatan profitabilitas penting artinya bagi kelangsungan dan masa depan perusahaan.
Hasil penelitian didukung oleh penelitian Denziana (2016) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dan penelitian Sabrin, et, al (2016) yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki  hubungan  terhadap  nilai  perusahaan  karena nilainya positif pada pencapaian laba untuk membenarkan pembayaran dividen, sehingga harga saham akan meningkat karena perusahaan menunjukkan sinyal positif untuk membayar dividen.
4. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi
Hasil pengujian variabel independen dari lima variabel GCG yang dimasukkan dalam model regresi,  hanya  satu  variabel  moderasi  yang  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  hasil  uji  t  diatas,  terdapat  satu  variabel  moderasi  yang  berpengaruh  secara signifikan terhadap nilai perusahaan, yaitu Interaksi_3 yang merupakan perkalian antara komite audit  dengan  profitabilitas.    Komite  audit  yang  dimoderasi  dengan  profitabilitas  berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan secara simultan. Hal ini dibuktikan dari nilai F hitung sebesar  9,369  lebih  besar  dari  F  tabel  sebesar  2,02    (F  hitung  9,369  >  F  tabel  2,43)  dengan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05 (0,000 < 0,05).
Nilai unstandardized coefficients B sebesar  -6,974  yang  berarti  memiliki  arah  negatif, mempunyai arti bahwa setiap pertambahan sebesar 1 porsi komite audit yang dimoderasi oleh profitabilitas  pada  perusahaan  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  turun  sebesar  16%, sebaliknya pengurangan sebesar 1 porsi komite audit pada perusahaan akan menyebabkan nilai perusahaan  naik  sebesar  16%.  Dan  nilai  t  hitung  sebesar  -2,870  >  t  tabel  1,98  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,005  <  0,05  yang  berarti  variabel  Interaksi_3  berpengaruh  signifikan terhadap nilai  perusahaan secara  parsial,  di  mana Sehingga  variabel  Interaksi_3  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  Ho4  ditolak  dan  Ha4  diterima.  Artinya, profitabilitas memperkuat hubungan good corporate governance terhadap nilai perusahaan.
Permasalahan  agensi  akan  mengindikasikan  bahwa  nilai  perusahaan  akan  naik  apabila pemilik  perusahaan  bisa  mengendalikan  perilaku  manajemen  agar  tidak  menghamburkan sumber dana perusahaan, baik dalam bentuk investasi yang tidak layak maupun dalam bentuk shirking. Corporate  governance merupakan  suatu  sistem  yang  mengatur  dan  mengendalikan perusahaan  yang  diharapkan  dapat  memberikan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  kepada para  pemegang  saham.  Dengan  demikian,  penerapan good  corporate  governance dipercaya dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  juga  laba  yang  akan  di  dapatkan  para  pemegang saham.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa komite audit dan direksi memiliki hubungan terhadap nilai perusahaan karena nilainya positif. Artinya semakin banyak jumlah komite audit dan jumlah direksi  yang  berada  disuatu  perusahaan  maka  pengawasan  manajemen  pada  perusahaan tersebut  tinggi  dan  dapat  mempengaruhi  atau  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  adanya profitabilitas.  Sesuai  dengan  hasil  penelitian  Permatasari  (2016)  bahwa  profitabilitas  mampu memoderasi pengaruh GCG pada nilai perusahaan. Keberadaan profitabilitas akan memperkuat pengaruh positif antara GCG dan nilai perusahaan.
5. Pengaruh Leverage terhadap nilai perusahaan dengan Profitabilitas sebagai variabel pemoderasi Hasil  pengujian  variabel  independen  perkalian  antara leverage dan  profitabilitas  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  secara  parsial  namun  berpengaruh secara  simultan.  Hal  ini  dibuktikan  dari  nilai  F  hitung  sebesar  9,369  lebih  besar  dari  F  tabel sebesar 2,02  (F hitung 9,369 > F tabel 2,43) dengan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari signifikansi 0,05 (0,000 < 0,05).
Nilai unstandardized coefficients B sebesar -0,115 mempunyai arti bahwa setiap leverage naik  sebesar  1%  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  turun  sebesar  13%.  Dan  nilai  t  hitung
sebesar      -0,118  >  t  tabel  1,98  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,906  >  0,05  yang  berarti variabel  Interaksi_6  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  Ho1 diterima dan Ha5 ditolak. Artinya, profitabilitas memperlemah hubungan leverage terhadap nilai perusahaan.
Leverage digunakan utuk menjelaskan penggunaan hutang unuk membiayai sebagian dari pada aktiva  korporasi.  Pembiayaan  hutang  mempunyai  pengaruh  bagi  korporasi  karena  hutang mempunyai  beban  yang  bersifat  tetap.  Perusahaan  yang  profitnya  tinggi  akan  lebih menggunakan  dana  internal,  karena  sumber  dana  internalnya  melimpah.  Sehingga  ketika leverage  atau  penggunaan  hutang  tinggi  profitabilitas  tidak  mampu  memperkuat  hubungan terhadap  nilai  perusahaan  akibat  penggunaan  hutang  yang  tinggi  sehingga  hhubungan  yang terjadi  dengan  nilai  perusahaan  yaitu  melemah.  Maka  hal  ini  membuktikan  bahwa  adanya tambahan  variabel  profitabilitas  atau  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  tidak mempengaruhi  leverage  dalam  meningkatkan  Nilai  Perusahaan.  Penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian I Gusti Bagus Angga Pratama dan I Gusti Bagus Wiksuana (2016) bahwa Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  intrepetasi  dan  pembahasan  pada  bab  sebelumnya  diperoleh  kesimpulan sebagai berikut:
1. Good  corporate  governance yang  direpresentasikan  dengan  komite  audit  dan  komisaris independen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Arah  yang  positif  menunjukkan bahwa  perusahaan-perusahaan  yang  terdapat  dalam  sektor consumer  goods selama  5  tahun telah mengoptimalkan peran komite audit dan komisaris independen sebagai pengawas kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan.
2. Leverage yang  direpresentasikan  dengan  DAR  tidak  berpengaruh  dan  memiliki  arah  negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian yang bernilai negatif menandakan terjadi hubungan yang terbalik antara leverage dan nilai perusahaan. Semakin rendah leverage suatu perusahaan maka  nilai  perusahaan  akan  semakin  tinggi.  Hubungan  yang  negatif  juga  dapat  dikarenakan banyak  perusahaan  sampel  yang  modalnya  menggunakan  utang  lebih  besar  dari  pada  modal sendiri.
3. Profitabilitas  yang  direpresentasikan  dengan  ROA  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  arah  yang  positif  dan  signifikan  sehingga
menandakan  satu  arah.  Artinya,  ketika  profitabilitas  mengalami  kenaikan  maka  otomatis  nilai perusahaan  juga  mengalami  kenaikan  dan  sebaliknya,  jika  profitabilitas  menurun  maka  nilai perusahaan juga ikut menurun.
4. Good  corporate  governance yang  direpresentasikan  dengan  komite  audit  dan  dimoderasi dengan  profitabilitas  membuktikan  bahwa  profitabilitas  mampu  memoderasi  GCG  dan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa komite audit memiliki  hubungan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilainya  positif.  Artinya  semakin  banyak jumlah  komite  audit  dan  jumlah  direksi  yang  berada  disuatu  perusahaan  maka  pengawasan manajemen pada perusahaan tersebut tinggi dan dapat mempengaruhi atau meningkatkan nilai perusahaan dengan adanya profitabilitas.
5. Leverage yang  direpresentasikan  dengan  DAR  dan  dimoderasi  dengan  profitabilitas membuktikan bahwa profitabilitas tidak mampu memoderasi leverage dan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Sehingga ketika leverage atau penggunaan hutang tinggi profitabilitas tidak mampu memperkuat hubungan terhadap nilai perusahaan akibat penggunaan hutang yang tinggi sehingga hubungan yang terjadi dengan nilai perusahaan yaitu melemah.

## SARAN
Berdasarkan  kesimpulan  yang  diperoleh  dalam  penelitian  diatas,  saran  untuk  penelitian selanjutnya yaitu:
1. Bagi  investor,  sebaiknya  memperhatikan  porsi  komite  audit  dan  porsi  direksi  pada  suatu perusahaan  yang  hendak  diberikan  investasi  sebagai  salah  satu  bentuk  pengawasan  tidak langsung pada perusahaan yang dituju.
2. Bagi penelitian selanjutnya:
a. Disarankan untuk memperluas sampel penelitian dan menggunakan jenis perusahaan yang berbeda sebagai pembanding.
b. Penggunaan  variabel  lain  yang  memungkinkan  bisa  menjadi  faktor  yang  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  seperti  kebijakan  dividen  dan  variabel  lain  yang  dapat mempresentasikan Good Corporate Governance.
c. Menambah variabel independen atau variabel moderasi guna mengetahui variabel-variabel lain  yang  dapat  mempengaruhi  dan  memperkuat  atau  memperlemah  variabel  dependen.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F dan Weston J. Fred. “ Dasar-dasar Manajemen Keuangan “, jilid 1, Jakarta: Erlangga alih Bahasa alfonsus Sirait, S.E., M.Bus, 1990.
Dimisyqiyani, Erindah, Suhadak dan Kertahadi. “ The Effect Of Financial Leverage On Firm Value And  Market  Risk  (Research  On  Consumer  Goods  Industries  Listed  In  Indonesian  Stock Exchange In The Year Of 2010-2012) ”, Profit (Jurnal Administrasi Bisnis) Vol 9, No 1, 2015. Denziana, Angrita dan Winda Monica. “ Analisis Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Tergolong  LQ45  di  BEI  Periode 20112014) ”, Jurnal Akuntansi & Keuangan, Vol. 7, No. 2, September 2016.
Fahmi,  Irham.  “ Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  Jawab” ,  Bandung:  Alfabeta, 2013.
Farooq, Muhammad Azhar and Ahsan Masood. “ Impact of Financial Leverage on Value of Firms: Evidence from Cement Sector of Pakistan ”, Research Journal of Finance and Accounting, Vol.7, No.9, 2016.
Ghozali, Imam. “ Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 ”, Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2011.
Kaihatu,  Thomas  S.  “ Good  Corporate  Governance  dan  Penerapannya  di  Indonesia ”,  Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.8, No. 1, Maret 2006.
KNKG (Komite Nasional Kebijakan Governance ). “Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia”, 2006.
Ningtiyas, Kilat. “ Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan (Studi kasus pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Islamic  Jakarta  Indexs)” ,  Jurnal  Administrasi  Bisnis Universitas Brawijaya, Vol 17, 2014.
Monoarfa, Rio. " The Role of Profitability in Mediating the Effect of Dividend Policy and Company Size on Company Value ", Vol. 4, No. 2, Redfame Publishing, Gorontalo, 2018.
Permatasari,  Luh  Wulan  dan  Gayatri.  “ Profitabilitas  Sebagai  Pemoderasi  Pengaruh  Good Corporate  Governance  Pada  Nilai  Perusahaan ”,  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana,
2016.
Puspitaningtyas,  Zarah.  “ Efek  Moderasi  Kebijakan  Dividen  Dalam  Pengaruh  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur ”, Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis Vol. 5, No. 2, December 2017.
Rachman,  Arif  Noer,  Rahayu,  Sri  Mangesti  dan  Topowijono. “Pengaruh  Good  Corporate Governance  Dan  Financial  Leverage  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dan  Nilai  Perusahaan” , Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 27, No. 1, Oktober 2015.
Rahmadani,  Fitra  Dwi  dan  Rahayu,  Sri  Mangesti.  “ Pengaruh  Good  Corporate  Governance (GCG), Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan” , Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 52, No. 1, November 2017.
Sugiyono. “ Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D ”, Bandung: Alfabeta, 2012.