Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …

## PENGARUH INFLASI DAN NILAI TUKAR TERHADAP
INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA

## Octavia Setyani
GENBI UIN Sultan Maulana Hasanuddin Banten
E-mail: octaviavivi10@gmail.com
Abstract.  The  Influence  of  Inflation  and  Exchange  Rate  against  the  Indonesian Sharia Stock Index. Indonesian Sharia Stock Index (ISSI) is a stock index that reflects the total  sharia stock recorded on the  Indonesia  Stock Exchange and registered in the List  of  Sharia  Securities.  Judging  from  the  movement  of  ISSI  that  experienced  a significant development of course it is influenced by some macroeconomic and monetary variables,  such  as  inflation,  money  supply,  exchange  rates,  and  others.  The  purpose  of this  research  1)  To  find  out  the  partial  effect  between  inflation  and  exchange  rate  on Indonesia  Sharia  Stock  Index,  2)  To  know  the  effect  simultaneously  between  inflation and exchange rate against Indonesia Sharia Sharia Index, 3) To know the magnitude of influence  between  inflation  and  exchange  rate  against  the  Indonesia  Sharia  Shares Index. This research uses descriptive analysis method, classical assumption test, multiple regression analysis, F test, t test, correlation coefficient, and coefficient of determination with  the  help  of  SPSS  program.  Based  on  the  test  results  indicate  that  the  variable  of inflation is partially no significant effect on Indonesia Sharia Stock Index. It can be seen from  the  value  of  t arithmetic on  the  variable  of  inflation  is  smaller  than  t table ,  that  is  (- 1.097  <2.002), and significance value  greater than  0.05,  that is  (0.277> 0.05).  And the exchange  rate  variable  partially  has  no  significant  effect  on  Indonesia  Sharia  Stock Index.  It  can  be  seen  from  the  value  of  t arithmetic on  the  variable  of  exchange  rate  is smaller than t table , that is (-1,493 <2,002), and significance value greater than 0,05, that is (0,141> 0,05). While the inflation and exchange rate variables simultaneously have no significant  effect  on  Indonesia  Sharia  Stock  Index.  It  can  be  seen  from  the  value  of  F arithmetic smaller  than  F table ,  that  is  (1,934  <3,16),  and  significance  value  greater  than 0,05, that is (0,154> 0,05). The result of calculation of coefficient of determination (R 2 ) is equal to 0,064. This means that the inflation and exchange rate variables can explain the  effect  on  the  Indonesia  Sharia  Stock  Index  of  6.4%  while  the  remaining  93.6%  is explained by other variables outside the research.
Keywords: Inflation, Exchange Rate, Sharia Stock Index Indonesia .
Abstrak.  Pengaruh  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia. Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan  indeks  saham  yang mencerminkan keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan terdaftar  dalam  Daftar  Efek  Syariah.  Dilihat  dari  pergerakan  ISSI  yang  mengalami perkembangan  signifikan  tentu  hal  tersebut  dipengaruhi  oleh  beberapa  variabel makroekonomi dan moneter, seperti inflasi, jumlah uang beredar, nilai tukar, dan lain-
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Volume 8 No. 2 Juli - Desember 2017 P-ISSN: 2085-3696; E-ISSN: 2541-4127 Page: 213 - 238
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
lain.  Penelitian  ini  bertujuan  1)  Untuk  mengetahui  pengaruh  secara  parsial  antara inflasi dan nilai tukar terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia, 2) Untuk mengetahui pengaruh  secara  simultan  antara  inflasi  dan  nilai  tukar  terhadap  Indeks  Saham Syariah  Indonesia,  3)  Untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  antara  inflasi  dan  nilai tukar  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan  metode analisis  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  analisis  regresi  berganda,  uji  F,  uji  t,  koefisien korelasi,  dan  koefisien  determinasi  dengan  bantuan  program  SPSS.  Berdasarkan  hasil pengujian  menunjukkan  bahwa  variabel  inflasi  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia.  Hal ini  dapat  dilihat  dari  nilai t hitung pada  variabel  inflasi  lebih  kecil  dari  t tabel ,  yaitu  (-1,097<2,002),  serta  nilai signifikansi  yang  lebih  besar  dari  0,05,  yaitu  (0,277>0,05).  Dan  variabel  nilai  tukar secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia. Hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  t hitung pada  variabel  nilai  tukar  lebih  kecil  dari  t tabel , yaitu  (-1,493<2,002),  serta  nilai  signifikansi  yang  lebih  besar  dari  0,05,  yaitu (0,141>0,05).  Sedangkan  variabel  inflasi  dan  nilai  tukar  secara  simultan  tidak berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai F hitung lebih kecil dari F tabel , yaitu (1,934<3,16), serta nilai signifikansi yang lebih  besar  dari  0,05,  yaitu  (0,154>0,05).  Adapun  hasil  perhitungan  koefisien determinasi  (R 2 )  adalah  sebesar  0,064.  Hal  ini  berarti  variabel  inflasi  dan  nilai  tukar dapat  menjelaskan  pengaruhnya  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  sebesar 6,4% sedangkan sisanya 93,6% dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian.
Kata Kunci: Inflasi, Nilai Tukar, Indeks Saham Syariah Indonesia.

## Pendahuluan
Dewasa ini istilah investasi dan penanaman modal merupakan dua istilah yang cukup  dikenal  dalam  kegiatan  bisnis  dan  kegiatan  perundang-undangan.  Istilah investasi lebih popular dalam dunia usaha, sedangkan istilah penanaman modal lebih banyak digunakan dalam bahasa perundang-undangan. Di kalangan masyarakat luas, kata  investasi  memiliki  pengertian  yang  lebih  luas  karena  dapat  mencakup  baik investasi  langsung  ( direct  investment) maupun  investasi  tidak  langsung  ( portofolio investment) ,  sedangkan  dalam  penanaman modal lebih mempunyai konotasi kepada investasi langsung. Namun dalam istilah sehari-hari sering digunakan istilah investasi terutama dalam kegiatan pasar uang dan pasar modal saat ini. 1
Menurut  Kamaruddin  Ahmad,  ada  beberapa  alasan  mengapa  seseorang melakukan investasi, diantaranya adalah untuk mendapat kehidupan yang lebih layak di  masa  yang  akan  datang,  untuk  mengurangi  tekanan  inflasi,  dan  dorongan  untuk menghemat pajak. 2
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …
Di  samping  hal  tersebut  orang  melakukan  investasi  karena  dipicu  oleh kebutuhan  akan  masa  depan.  Tetapi  sangat  disayangkan,  banyak  orang  belum memikirkan kebutuhan akan masa depannya. Padahal semakin ke depan, biaya hidup seseorang  pasti  akan  semakin  bertambah.  Bila  orang  menyadari  bahwa  kebutuhan masa depan akan lebih besar, mereka tentu akan menyempatkan diri berhemat dalam mengelola  keuangannya,  mereka  pasti  akan  melakukan  investasi  guna  memenuhi kebutuhan yang diperlukan itu.
Selain  kebutuhan  akan  masa  depan,  orang  melakukan  investasi  karena  dipicu oleh banyaknya ketidakpastian atau hal-hal lain yang tidak terduga dalam hidup ini, misalnya keterbatasan dana, kondisi kesehatan, datangnya musibah secara tiba-tiba, dan  kondisi  pasar  investasi.  Oleh  karena  masalah  ini  tidak  dapat  diprediksi  dengan tepat, maka diperlukan perencanaan yang baik dalam menghadapi hidup ini. Dengan adanya  alternatif  instrumen  investasi,  memungkinkan  seseorang  bisa  memenuhi kebutuhan  masa  depannya  dengan  menentukan  prioritas  kebutuhan,  menetapkan perencanaan yang baik, dan implementasi secara disiplin. 3
Pada umumnya investasi dibedakan menjadi dua, yaitu investasi pada financial asset dan investasi pada real asset . Investasi pada financial asset dilakukan di pasar uang,  misalnya  berupa  sertifikat  deposito, commercial  paper, Surat  Berharga  Pasar Uang  (SBPU),  dan  lainnya.  Investasi  juga  dapat  dilakukan  di  pasar  modal,  misalnya berupa  saham,  obligasi, warrant ,  opsi,  dan  yang  lainnya.  Sedangkan  investasi  pada real  asset dapat  dilakukan  dengan  pembelian  aset  produktif,  pendirian  pabrik, pembukaan  pertambangan,  perkebunan,  dan  yang  lainnya. 4 Salah  satu  kegiatan investasi yang dipilih oleh investor adalah berinvestasi pada pasar modal syariah.
Indonesia sebagai salah satu negara muslim terbesar di dunia merupakan pasar yang sangat besar untuk pengembangan industri keuangan syariah. Investasi syariah di  pasar  modal  yang  merupakan  bagian  dari  industri  keuangan  syariah  mempunyai peranan  yang  cukup  penting  untuk  meningkatkan  pangsa  pasar  industri  keuangan syariah di Indonesia.
Perkembangan  pasar  modal  syariah  di  Indonesia  mengalami  pergerakan  yang cukup  pesat  walaupun  masih  tergolong  baru  dibandingkan  dengan  pasar  modal konvensional  yang  sudah  berdiri  sejak  zaman  kolonial  Belanda  pada  tahun  1912  di
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam
Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
Batavia.  Dimulai  dengan  diterbitkannya  Reksa  Dana  Syariah  oleh  PT.  Danareksa Investment Management pada tanggal 3 Juli 1997. Selanjutnya, Bursa Efek Indonesia bekerja  sama  dengan  PT.  Danareksa  Investment  Management  meluncurkan Jakarta Islamic Index ( JII) pada tanggal 3 Juli 2000 yang bertujuan untuk memandu investor yang  ingin  menginvestasikan  dananya  secara  syariah.  Pada  tanggal  12  Mei  2011 diluncurkan  kembali  Indeks  Saham  Syariah  selain  JII,  yaitu  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI).  Peluncuran  Indeks Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  atau Indonesian Sharia Stock Index (ISSI) yang dimaksudkan untuk menjadi acuan bagi investor untuk berinvestasi di saham.
Walaupun  secara  historis  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  ini  tergolong baru, namun perkembangan ISSI ini sejak diluncurkannya pada tanggal 12 Mei 2011 sampai Mei 2014 bergerak naik. Perkembangan ISSI ini dibandingkan dengan indeks saham syariah yang lain seperti JII, dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 1 Perbandingan Saham Syariah di Bursa Efek Indonesia Tahun JII (Milyar) ISSI (Milyar) 2011 Rp  1.414.983 Rp  1.968.091 2012 Rp  1.671.004 Rp  2.451334 2013 Rp  1.672.099 Rp  2.557.846 2014 Rp  1.944.531 Rp  2.946.892 2015 Rp  1.737.290 Rp  2.600.850 2016 Rp  2.188.781 Rp  3.291.469 Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
Pada  tabel  1.1  menunjukkan  bahwa  dari  mulai  berdirinya  ISSI  pada  Mei  2011 tercatat  sebesar  Rp    1.968.091  Milyar  hingga  tahun  2014  mencapai  Rp    2.946.892 Milyar.  Peningkatan  ISSI  ini  cukup  tinggi  dibandingkan  dengan  JII  yang  sejak diluncurkan pada tahun 2000 hanya sebesar Rp  1.414.983 Milyar pada tahun 2011, dan  sampai tahun 2014  hanya  mencapai  Rp  1.944.531 Milyar tetap masih  dibawah ISSI. Dari mulai dibentuknya ISSI pada tahun 2011, JII maupun ISSI selalu mengalami peningkatan  setiap  tahunnya,  walaupun  jika  dibandingkan  jumlah  kenaikan  ISSI dengan  JII  tetap  ISSI  selalu  unggul  dengan  JII,  namun  pada  tahun  2015  JII  dan  ISSI mengalami penurunan dari tahun sebelumnya. Untuk JII pada tahun 2015 sebesar Rp
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …
1.737.290 Milyar dan ISSI sebesar Rp  2.600.850 Milyar. Lalu pada tahun 2016, baik JII maupun ISSI kembali mengalami peningkatan, JII sebesar Rp  2.188.781 Milyar dan ISSI sebesar Rp  3.291.469 Milyar.
Tabel 2 Perkembangan Inflasi, Nilai Tukar, dan ISSI Tahun    INFLASI (%) Nilai Tukar ISSI (Milyar) 2011 3,79% Rp  8.779,49 Rp  1.968.091,37 2012 4,30% Rp  9.380,39 Rp  2.451.334,37 2013 8,38% Rp  10.451,37 Rp  2.557.846,77 2014 8,36% Rp  11.878,30 Rp  2.946.892,79 2015 3,35% Rp  13.391,97 Rp  2.600.850,72 2016 3,02% Rp  13.307,38 Rp  3.291.469,29
Sumber: Bank Indonesia, Otoritas Jasa Keuangan
Dilihat dari tabel 1.2 diatas, inflasi mengalami fluktuasi setiap tahunnya. Inflasi tertinggi  terjadi  pada  tahun  2013  sebesar  8,38%  sementara  inflasi  terendah  terjadi pada tahun 2016 sebesar 3,02%. Tingkat inflasi yang tidak terkendali menyebabkan harga-harga  akan  terus  mengalami  peningkatan  secara  umum.  Sementara pengaruhnya terhadap saham di pasar modal ialah berkurangnya permintaan saham- saham karena pendapatan riil masyarakat. Inflasi dapat memiliki dampak positif dan negatif  terhadap  perekonomian  tergantung  dari  tinggi  rendah  inflasinya.  Tingkat inflasi  di  Indonesia  yang  selalu  mengalami  fluktuasi  tidak  menutup  kemungkinan akan mempengaruhi tingkat investasi di pasar modal Indonesia tidak terkecuali pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Nilai  tukar  mengalami  fluktuasi  setiap  tahunnya.  Nilai  tukar  terbesar  terjadi pada tahun 2015 sebesar Rp. 13.391,97, dan terkecil terjadi pada tahun 2011 sebesar Rp. 8.779,49. Nilai tukar akan berpengaruh pada sektor perdagangan yang berkaitan dengan  ekspor  impor.  Dalam  pasar  modal  Indonesia  yang  tidak  dapat  terlepas  dari perusahaan-perusahaan  yang  melakukan  transaksi  perdagangan  menggunakan  nilai tukar IDR/ USD sehingga perubahan nilai tukar IDR/ USD diperkirakan akan mampu mempengaruhi pergerakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Bersumber  dari  penjelasan  yang  telah  dijabarkan  tersebut,  penulis  ingin mengetahui  variabel  apa  saja  yang  mempengaruhi  ISSI,  dan  memfokuskan  pada permasalahan:
1. Bagaimanakah pengaruh Inflasi terhadap ISSI?
2. Bagaimanakah pengaruh Nilai Tukar terhadap ISSI?
3. Bagaimanakah pengaruh Inflasi dan Nilai Tukar  terhadap ISSI?

## Kerangka Pemikiran
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan  indeks  saham  yang mencerminkan  keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  Pada  saat  diluncurkan  tanggal  12  Mei  2011,  jumlah  saham  syariah  yang tercatat di BEI sebanyak 214 saham. Keberadaan ISSI melengkapi indeks syariah yang sudah  ada  sebelumnya  yaitu Jakarta  Islamic  Index (JII).  Konstituen  ISSI  adalah keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat  di  BEI  dan  terdaftar  dalam  Daftar  Efek Syariah  (DES)  yang  di review setiap  enam  bulan  sekali  (Mei  dan  November)  dan dipublikasikan  pada  awal  bulan  berikutnya.  Konstituen  ISSI  juga  dilakukan penyesuaian  apabila  ada  saham  syariah  yang  baru  tercatat  atau  dihapuskan  dalam DES. 5
Terdapat  beberapa  faktor-faktor  penting  yang  mampu  mempengaruhi  indeks syariah yaitu variabel makroekonomi dan moneter, seperti Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Jumlah Uang Beredar (JUB), inflasi, nilai tukar, dan pertumbuhan GDP. Dalam penelitian ini menggunakan variabel inflasi dan nilai tukar yang diperkirakan mampu mempengaruhi pergerakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Inflasi  adalah  kecendrungan  harga-harga  umum  barang  dan  jasa  meningkat secara terus-menerus dalam kurun waktu tertentu. Peningkatan inflasi secara relatif merupakan  sinyal  negatif  bagi  pemodal  di  pasar  modal.  Kenaikan  inflasi menyebabkan  menurunnya  daya  beli  masyarakat  terhadap  barang  dan  jasa  yang dihasilkan  perusahaan.  Hal  ini  mengakibatkan  tingkat  penjualan  mengalami penurunan, yang pada akhirnya menurunkan tingkat laba yang diperoleh perusahaan. Penurunan laba perusahaan ini juga terjadi karena inflasi meningkatkan pendapatan
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan … dan biaya perusahaan. Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga  yang  dapat  dinikmati  oleh  perusahaan  maka  profitabilitas  perusahaan  akan turun.  Penurunan  laba  suatu  perusahaan  menurunkan  minat  investor  untuk menanamkan  modalnya  di  perusahaan  tersebut.  Bagi  perusahaan  yang  sahamnya tercatat di bursa efek, turunnya minat investor tercermin pada turunnya harga saham tersebut.  Turunnya  harga  saham  suatu  perusahaan  yang  tercatat  di  bursa  efek  ini akan mendorong penurunan IHSG di BEI. 6
Inflasi  yang  semakin  tinggi  menjadi  sinyal  negatif  bagi  para  investor  yang berinvestasi di pasar modal. Investor akan cenderung melepas sahamnya jika terjadi peningkatan  inflasi,  terlebih  pada  saat  terjadi  inflasi  yang  tidak  terkendali ( hyperinflation ).  Hal  ini  karena  peningkatan  inflasi  yang  tinggi  menyebabkan kenaikan  risiko  investasi  pada  saham.  Di  samping  itu  juga  diiringi  oleh  pesimisme investor tentang kemampuan dari modal dalam menghasilkan laba di masa kini dan masa  mendatang.  Kecendrungan  para  investor  untuk  melepas  sahamnya  akan menyebabkan  harga  saham  tersebut  turun.  Terjadinya  penurunan  harga  saham  ini akan tercermin pada indeks harga saham. 7
Hubungan  antara  nilai  tukar  rupiah  terhadap  mata  uang  asing  dengan  harga saham  diantaranya  dapat  dilihat  melalui  pendekatan  pasar  barang  ( good  market approach ), dimana perubahan kurs akan mempengaruhi suatu perusahaan, kemudian akan  mempengaruhi  pendapatan  perusahaan  atau  struktur cost  of  fund -nya.  Hal tersebut  akan  berpengaruh  pada  harga  saham  suatu  perusahaan.  Pada  saat  kurs rupiah terdepresiasi maka biaya bahan baku impor atau produk yang memiliki kaitan dengan  produk  impor  akan  mengalami  kenaikan.  Kejadian  ini  menyebabkan  biaya produksi  meningkat  dan  laba  perusahaan  menjadi  turun  sehingga  tingkat  dividen yang  dapat  dibagikan  dan return yang  ditawarkan  akan  menurun  pula.  Penurunan return yang  ditawarkan  akan  mengakibatkan  permintaan  terhadap  saham  tersebut berkurang sehingga harga saham menjadi turun. Kondisi seperti ini akan mendorong investor  untuk  melepas  sahamnya  sehingga  berdampak  pada  menurunnya  harga saham yang kemudian penurunan tersebut akan tercermin pada indeks harga saham, begitupun sebaliknya. 8
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
Kurs rupiah adalah nilai tukar sejumlah rupiah yang diperlukan untuk membeli satu  US$.  Jika  nilai  tukar  rupiah  terhadap  US$  menguat,  ini  berarti  nilai  tukar sejumlah  rupiah yang  diperlukan  untuk membeli satu US$  akan  rendah maka harga saham  semakin tinggi.  Sebaliknya jika  nilai tukar rupiah terhadap  US$  melemah, ini berarti  nilai  tukar  sejumlah  rupiah  yang  diperlukan  untuk  membeli  satu  US$  akan tinggi maka harga saham semakin rendah.
Jika  permintaan  kurs  rupiah  relatif  lebih  sedikit  daripada supply rupiah  maka kurs  rupiah  ini  akan  terdepresiasi  dan  juga  sebaliknya.  Bagi  investor  depresiasi rupiah terhadap dollar menandakan bahwa prospek perekonomian Indonesia suram. Sebab  depresiasi  rupiah  dapat  terjadi  apabila  faktor  fundamental  perekonomian Indonesia  tidaklah  kuat.  Hal  ini  tentunya  menambah  risiko  bagi  investor  apabila hendak berinvestasi di bursa saham Indonesia. Investor tentunya akan menghindari risiko  sehingga  investor akan cenderung  melakukan aksi jual  dan menunggu hingga situasi perekonomian dirasakan membaik. Aksi jual yang dilakukan investor ini akan mendorong penurunan indeks harga saham di BEI. 9
Selanjutnya  investasi  yang  tertanam  di  suatu  negara  ini  juga  akan  menjadi stimulus  dalam  tumbuh  dan  berkembangnya  perekonomian  suatu  negara. Diharapkan  ISSI  yang  merupakan  salah  satu  dari  sekian  banyak  alat  investasi  dapat menyumbangkan  perannya  untuk  memberikan  dampak  yang  besar  dalam meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia.  Dari  uraian  diatas,  kerangka pemikiran dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Inflasi (X1)
Nilai Tukar (X2)
Indeks Saham Syariah Indonesia (Y)
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …

## Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan  indeks  saham  yang mencerminkan  keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  Konstituen  ISSI  adalah  keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat  di  BEI  dan terdaftar dalam Daftar Efek Syariah (DES).
ISSI diluncurkan  pada tanggal 12 Mei 2011 dan konstituennya direview setiap enam  bulan  sekali  pada  bulan  Mei  dan  November  serta  efektif  pada  awal  bulan berikutnya. Namun demikian, tidak seperti indeks-indeks lain di BEI yang perubahan konstituennya  dilakukan  secara  terjadwal  setiap  enam  bulan  sekali,  konstituen  ISSI dapat  dilakukan  penyesuaian  setiap  saat  apabila  ada  saham  syariah  yang  baru tercatat dari Dewan Efek Syariah.
Selama  ini  investasi  syariah  di  pasar  modal  Indonesia  identik  dengan Jakarta Islamic  Index (JII)  yang  hanya  terdiri  dari  30  saham  syariah  yang  tercatat  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Padahal  efek  syariah  yang  terdapat  di  pasar  modal  Indonesia bukan  hanya  30  saham  syariah  yang  menjadi  konstituen  JII  saja  tetapi  terdiri  dari berbagai macam jenis efek selain saham syariah, yaitu obligasi syariah dan reksadana syariah.

## Inflasi
Yang  dimaksud  dengan  inflasi  adalah  proses  kenaikan  harga-harga  umum secara terus-menerus. Akibat dari inflasi secara umum adalah menurunnya daya beli masyarakat karena  secara ritel tingkat pendapatannya juga menurun. Jadi,  misalkan besarnya  inflasi  pada  tahun  yang  bersangkutan  naik  sebesar  5%  sementara pendapatan  tetap,  maka  itu  berarti  secara  ritel  pendapatan  mengalami  penurunan sebesar  5%  yang  akibatnya  secara  relatif  akan  menurunkan  daya  beli  sebesar  5% juga. 10
Menurut  Pratama  Rahardja  dan  Mandala  Manurung,  inflasi  adalah  kenaikan harga barang-barang yang bersifat umum dan terus menerus. Dari definisi ini ada tiga komponen  yang  harus  dipenuhi  agar  dapat  dikatakan  telah  terjadi  inflasi,  yaitu kenaikan harga, bersifat umum, dan berlangsung terus-menerus. 11
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
Secara  umum,  inflasi  rendah  masih  dapat  diterima,  bahkan  dalam  tingkat tertentu  bisa  mendorong  perkembangan  ekonomi.  Misalnya  Indonesia  mengalami inflasi  3%.  Dengan  inflasi  tersebut,  berarti  harga  barang  naik  sekitar  3%  juga. Keadaan  tersebut  mendorong  produsen  untuk  meningkatkan  kapasitas  produksi mereka  (sesuai  hukum  penawaran,  apabila  harga  barang/  jasa  naik  maka  produsen akan menambah jumlah barang/ jasa yang ditawarkan). Dengan harga yang semakin tinggi,  menjadikan  pendapatan  produsen  meningkat.  Selain  itu  peningkatan  biaya produksi  tidak  secepat  kenaikan  harga.  Dengan  demikian,  kenaikan  harga  produk berarti  juga  mendorong  peningkatan  laba  produsen.  Di  sisi  lain,  inflasi  yang  rendah menyebabkan  daya  beli  masyarakat  menurun,  tetapi  tidak  signifikan.  Mungkin sebagian  penduduk  tidak  merasakan  kenaikan  harga.  Akibatnya  mereka  tidak mengurangi belanja/ konsumsinya.
Sebaliknya, inflasi yang terlalu tinggi dapat mengurangi pertumbuhan ekonomi. Karena  dari  sisi  permintaan  menyebabkan  daya  beli  masyarakat  menurun  drastis, sehingga  berdampak  pada  berkurangnya  konsumsi  masyarakat.  Turunnya permintaan akan direspon oleh produsen dengan mengurangi jumlah produksi. Pada akhirnya  roda  perekonomian  ikut  terpengaruh  menjadi  melambat  dan  PDB mengalami penurunan. 12

## Nilai Tukar
Exchange  rates (nilai  tukar  uang)  atau  yang  dikenal  dengan  kurs  mata  uang adalah catatan (quotation) harga pasar dari mata uang asing (foreign currency) dalam harga mata uang domestik (domestic currency) atau resiprokalnya, yaitu harga mata uang  domestik  dalam  mata  uang  asing.  Nilai  tukar  uang  merepresentasikan  tingkat harga  pertukaran  dari  satu  mata  uang  ke  mata  uang  lainnya  dan  digunakan  dalam berbagai  transaksi,  antara  lain  transaksi  perdagangan  internasional,  turisme, investasi  internasional  ataupun  aliran  uang  jangka  pendek  antarnegara  yang melewati batas-batas geografis ataupun batas-batas hukum. 13
Nilai tukar atau kurs (foreign exchange rate) dapat didefinisikan sebagai harga mata uang suatu negara relatif terhadap mata uang negara lain. Karena nilai tukar ini mencakup dua mata uang, maka titik keseimbangan ditentukan oleh sisi penawaran
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …
dan  permintaan  dari  kedua  mata  uang  tersebut,  atau  dengan  kata  lain  nilai  tukar adalah sejumlah uang dari suatu mata uang tertentu yang dipertukarkan dengan satu unit mata uang negara lain. 14
Jika  mata  uang  suatu  negara  nilainya  meningkat,  maka  disebut  mengalami apresiasi. Sedangkan jika terjadi sebaliknya, maka disebut mengalami depresiasi. 15

## Hipotesis Penelitian
Hipotesis  adalah  jawaban  atau  dugaan  sementara  yang  harus  diuji  lagi kebenarannya. 16 Hipotesis penelitian ini adalah:
H 0 : Inflasi tidak berpengaruh terhadap ISSI
H 1 : Inflasi berpengaruh terhadap ISSI
H 0 : Nilai Tukar tidak berpengaruh terhadap ISSI
H 1 : Nilai Tukar berpengaruh terhadap ISSI

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  di  Bursa  Efek  Indonesia (Indonesian  Stock  Exchange) yang beralamat di Jl. Jenderal Sudirman Kav. 52-53, Senayan, Kebayoran Baru, Jakarta Selatan  12190,  Indonesia.  Telp:  021–5150515.  Fax:  021–5150330.  Email: callcenter@idx.co.id. Website: www.idx.co.id.
Penelitian  ini  dilakukan  pada  Januari  sampai  Februari  2017  dengan  tahun pengamatan  dari  Mei  2011  sampai  Mei  2016  untuk  memperoleh  data-data  yang menunjukkan  gambaran  tentang  pengaruh  inflasi  dan  nilai  tukar  terhadap  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu data yang diperoleh dari sumber kedua atau sumber sekunder dari data yang dibutuhkan. Dengan kata lain, data penelitian ini diperoleh peneliti secara tidak langsung, melalui media  perantara. 17 Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berasal  dari website Bank Indonesia, Badan Pusat Statistik, dan Otoritas Jasa Keuangan.

## Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah pergerakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), inflasi, dan nilai tukar selama periode Mei 2011 sampai Mei 2016.  Adapun  teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah nonprobability  sampling .  Yaitu  dengan  menggunakan sampling jenuh  adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi dgunakan sebagai sampel. 18

## Teknik Analisis Data
1. Statistik  Deskriptif  bertujuan  untuk  menguji  hipotesis  dari  penelitian  yang bersifat  deskriptif.  Statistik  deskriptif  juga  berusaha  untuk  menggambarkan berbagai karakteristik data yang berasal dari suatu sampel.
2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal. 19 Model  regresi  yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Distribusi normal  akan  membentuk  satu  garis  lurus  diagonal,  dan ploting data  akan dibandingkan dengan garis diagonal. Jika distribusi data adalah normal, maka garis  yang  menghubungkan  data  sesungguhnya  akan  mengikuti  garis diagonalnya.  Data  akan  bagus  apabila  bebas  dari  bias  dan  berdistribusi normal.
b. Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang lain.  Jika  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain tetap,  maka  disebut  homoskedastisitas,  dan  jika  berbeda  disebut heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang  baik  adalah  yang  homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. 20
c. Uji  Autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Jika  terjadi  korelasi,  maka
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan … dinamakan  ada  problem  autokorelasi.  Autokorelasi  muncul  karena  observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. 21
d. Uji  Multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya korelasi antar variabel  bebas (independen). Model  regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. 22
3. Analisis  Regresi  Berganda  digunakan  untuk  memprediksikan  seberapa  jauh perubahan nilai variabel dependen, bila nilai variabel independen dimanipulasi/ dirubah-rubah  atau  dinaik-turunkan. 23 Analisis  regresi  berganda  digunakan untuk  menguji  pengaruh  inflasi,  dan  nilai  tukar  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia.  Seberapa  besar  variabel  independen  mempengaruhi  variabel dependen  dihitung  dengan  menggunakan  persamaan  garis  regresi  berganda berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Keterangan:
Y = Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
a = Konstanta
b = Koefisien Garis Regresi X 1 = Inflasi X 2 = Nilai Tukar
e = Error
4. Uji Hipotesis
a. Uji  Parsial  (Uji  t)  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dengan  menganggap variabel  independen lainnya konstan. Untuk mengetahui nilai t statistik tabel ditentukan tingkat signifikansi 5% dengan derajat kebebasan, yaitu df = (n-k- 1), dimana n = jumlah observasi, dan k = jumlah variabel.
b. Uji  Simultan  (Uji  F)  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel independen  yang  dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen. 24 Uji ini digunakan untuk  menguji  kelayakan  model goodness  of  fit. Tingkat  signifikansi  yang
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
digunakan  sebesar  5%  dengan  dengan  V 1 (Numerator)  =  jumlah  variabel  –  1 dan V 2 (Denumerator) = jumlah sampel – jumlah variabel. 25
c. Koefisien  Korelasi  menunjukkan  kemampuan  hubungan  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen.  Angka  koefisien  korelasi  yang dihasilkan dalam uji ini berguna untuk menunjukkan kuat lemahnya hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen.
d. Koefisien Determinasi digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model  dalam  menerangkan  variabel  dependen. 26 Nilai  koefisien  determinasi adalah  antara  0  sampai  1.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel- variabel  independen  dalam  menerangkan  variabel  dependen  sangat  terbatas. Nilai  yang  mendekati  1  berarti  variabel  independen  memberikan  hampir semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi  variasi  variabel dependen.

## Analisis Deskriptif
Tabel 3 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation INFLASI 60 .0333 .0879 .056784 .0160135 KURS 60  8532.00  14396.10  11120.7190  1808.87031 ISSI 60  1512915  3068467  2527652.34  408655.883 Valid N (listwise) 60
Berdasarkan  data  diatas,  terlihat  bahwa  variabel  inflasi  yang  menjadi  sampel berkisar  antara  0,0333  sampai  dengan  0,0879  dengan  rata-rata  sebesar  0,056784. Standar deviasi variabel inflasi yaitu 0,0160135. Variabel nilai tukar berkisar antara Rp. 8.532,00 sampai dengan Rp. 14.396,10 dengan rata-rata sebesar Rp. 11.120,7190. Standar  deviasi  variabel  nilai  tukar  sebesar  Rp.  1.808,87031.  Variabel  ISSI  berkisar antara  Rp.  1.512.915  sampai  dengan  Rp.  3.068.467  dengan  rata-rata  sebesar  Rp. 2.527.652,34. Standar deviasi variabel ISSI sebesar Rp. 408.655,883.
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Gambar 2 Uji Normalitas
Dari  Grafik  P-P  Plot  diatas  terlihat  bahwa  sebaran  data  dalam  penelitian  ini memiliki  penyebaran  dan  distribusi  yang  normal,  karena  data  memusat  pada  garis diagonal  P-P  Plot.  Maka  dapat  dikatakan  bahwa  data  penelitian  ini  memiliki penyebaran  dan  terdistribusi  normal.  Untuk  menegaskan  hasil  uji  normalitas  diatas maka peneliti melakukan uji Kolmogorov-Smirnov dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 4 One Sampel Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardi zed Residual N 61 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation .12493803 Most Extreme Differences Absolute .082 Positive .043 Negative -.082 Kolmogorov-Smirnov Z .638 Asymp. Sig. (2-tailed) .811 a. Test distribution is Normal.
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
Berdasarkan  tabel  4  diatas,  hasil Kolmogorov-Smirnov menunjukkan  nilai Asymp. Sig memiliki nilai lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa data pada penelitian  ini  terdistribusi  normal  dan  model  regresi  tersebut  layak  dipakai  untuk memprediksi  variabel  dependen  yaitu  ISSI  berdasarkan  masukan  variabel independen yaitu inflasi dan nilai tukar.

## Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 3 Uji Heteroskedastisitas
Dari  gambar  diatas  ( scatter  plot) terlihat  tidak  ada  pola  yang  jelas  serta  titik- titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi
Tabel 5 Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .252 a .064 .031 .0441727 1.860 a. Predictors: (Constant), Ln_KURS, Ln_INFLASI
b. Dependent Variable: Ln_ISSI
Berdasarkan hasil uji autokorelasi, nilai DW hitung sebesar 1,860. Diperoleh nilai dalam tabel DW untuk “k=2” dan “N=60” adalah nilai dl (batas bawah) sebesar 1,5144 dan  nilai  du  (batas  atas)  sebesar  1,6518.  Berdasarkan  pedoman  uji  statistik  Durbin
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …
Watson,  maka  dapat  dilihat  bahwa  nilai  DW hitung terletak  diantara  (du  <  d  <  4-du), yaitu  sebesar  1,6518  <  1,860  <  2,3482.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang digunakan tidak ada autokorelasi.
Uji Multikolinearitas
Tabel 6
Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1 (Constant ) 1.832 .236 Ln_INFLA SI -.049 .045 -.142 .986  1.014 Ln_KURS -.362 .243 -.193 .986  1.014
a. Dependent Variable: Ln_ISSI
Berdasarkan  tabel  4.5  diatas  dapat  terlihat  bahwa  nilai  VIF  semua  variabel independen kurang dari 10 dan nilai Tolerance semua variabel independen lebih dari 0,10.  Nilai  VIF  untuk  variabel  inflasi  sebesar  1,014  dengan  nilai Tolerance sebesar 0,986.  Nilai  VIF  untuk  variabel  nilai  tukar  sebesar  1,014  dengan  nilai Tolerance sebesar 0,986.
Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  model  persamaan  regresi  tidak  terdapat multikolinearitas  atau  dapat  dikatakan  bebas  dari  multikolinearitas  dan  data  dapat digunakan untuk penelitian.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 7 Persamaan Regresi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) 1.832 .236 7.754 .000 Ln_INFLA SI -.049 .045 -.142 -1.097 .277 Ln_KURS -.362 .243 -.193 -1.493 .141
a. Dependent Variable:
Ln_ISSI
Dari tabel diperoleh hasil regresi linier berganda yaitu sebagai berikut: Y= 1,832 - 0,049 X 1 - 0,362 X 2 + e
Berdasarkan  fungsi  persamaan  regresi  linear  berganda  diatas  maka  dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Konstanta  (nilai  mutlak  Y)  apabila  inflasi  dan  nilai  tukar  sama  dengan  nol, maka Indeks Saham Syariah sebesar 1,832.
b. Koefisien  regresi  X 1 (Inflasi)  sebesar  -0,049    artinya  apabila  inflasi  naik sebesar satu satuan kali akan menyebabkan penurunan Indeks Saham Syariah Indonesia atau berpengaruh negatif sebesar 0,049; bila variabel lain konstan.
c. Koefisien  regresi  X 2 (Nilai  Tukar)  sebesar  -0,362  artinya  apabila  nilai  tukar naik  sebesar  satu  satuan  kali  akan  menyebabkan  penurunan  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  atau  berpengaruh  negatif  sebesar  0,362;  bila  variabel  lain konstan.
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …
Uji F (Simultan)
Tabel 8
Uji F (Simultan) ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .008 2 .004 1.934 .154 a Residual .111 57 .002 Total .119 59 a. Predictors: (Constant), Ln_KURS, Ln_INFLASI
b. Dependent Variable: Ln_ISSI
Dari  perhitungan  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  F hitung lebih  kecil  dari  F tabel (1,934  <  3,16)  maka  Ho  diterima.  Dan  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi  lebih besar  dari  0,05  (0,154  >  0,05)  maka  Ho  diterima.  Artinya  secara  simultan  variabel inflasi  dan  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia.
Uji t (Parsial)
Tabel 9
Uji t (Parsial) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) 1.832 .236 7.754 .000 Ln_INFLA SI -.049 .045 -.142 -1.097 .277 Ln_KURS -.362 .243 -.193 -1.493 .141 a. Dependent Variable: Ln_ISSI
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam
Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
Dari  perhitungan  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  t hitung variabel  inflasi  lebih kecil dari t tabel (-1,097 < 2,002) maka Ho diterima. Dan nilai t hitung variabel nilai tukar lebih kecil dari t tabel (-1,493 < 2,002) maka Ho diterima.
Sedangkan nilai signifikansi variabel inflasi lebih besar dari 0,05 (0,277 > 0,05) maka  Ho  diterima.  Dan  nilai  signifikansi  variabel  nilai  tukar  lebih  besar  dari  0,05 (0,141 > 0,05) maka Ho diterima.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia, dan secara parsial variabel  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia.

## Koefisien Korelasi
Tabel 10 Koefisien Korelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .252 a .064 .031 .0441727 1.860 a. Predictors: (Constant), Ln_KURS,
Ln_INFLASI
b. Dependent Variable: Ln_ISSI
Berdasarkan  tabel  diatas,  diperoleh  koefisien  korelasi  sebesar  0,252  terletak pada interval koefisien 0,20 – 0,399 yang berarti tingkat hubungan antara inflasi dan nilai tukar dengan Indeks Saham Syariah Indonesia adalah rendah.
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …

## Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  R 2 terletak  antara  0  sampai dengan  1  (0  ≤  R 2 ≤  1).  Tujuan  menghitung  koefisien  determinasi  adalah  untuk mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Jika  dalam proses mendapatkan nilai R 2 yang tinggi adalah baik, tetapi jika nilai R 2 rendah tidak berarti model regresi tidak baik. Nilai R 2 pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel 11
Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .252 a .064 .031 .0441727 1.860 a. Predictors: (Constant), Ln_KURS, Ln_INFLASI
b. Dependent Variable: Ln_ISSI
Nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  sebesar  0,064.  Hal  ini  berarti  variabel  inflasi dan  nilai  tukar  dapat  menjelaskan  pengaruhnya  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia yaitu sebesar 6,4%. Sedangkan sisanya yaitu sebesar 100% - 6,4% = 93,6% dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lainnya.  Seperti  beberapa  variabel  makroekonomi  dan moneter  lainnya,  yaitu  jumlah  uang  beredar,  ekspor,  impor,  dan  faktor  internal lainnya  seperti  konsisi  ekonomi  nasional,  kondisi  politik,  keamanan,  dan  kebijakan pemerintah.

## Kesimpulan
1. Hasil analisis data menunjukkan bahwa  variabel  inflasi (X 1 )  secara  parsial tidak berpengaruh  signifikan terhadap Indeks  Saham Syariah Indonesia. Hal  ini dapat dilihat  dari  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel ,  yaitu  (-1,097  <  2,002)  serta  nilai signifikansi lebih besar dari 0,05, yaitu (0,277 > 0,05).
2. Hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  variabel  nilai  tukar  (X 2 )  secara  parsial tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia.  Hal  ini
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
dapat  dilihat  dari  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel ,  yaitu  (-1,493  <  2,002)  serta nilai signifikansi lebih besar dari 0,05, yaitu (0,141 > 0,05).
3. Hasil analisis  data menunjukkan  bahwa variabel  inflasi (X 1 )  dan nilai tukar  (X 2 ) secara  simultan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai F hitung lebih kecil dari F tabel , yaitu (1,934 < 3,16) serta nilai signifikansi lebih besar dari 0,05, yaitu (0,154 > 0,05).

## Saran
1. Bagi  pemerintah  diharapkan  lebih  memperhatikan  kebijakan  mengenai  inflasi dan  nilai  tukar,  karena  jika  kedua  variabel  tersebut  tidak  stabil  atau  selalu berfluktuasi  akan  memberikan  efek  buruk  bagi  investasi  di  pasar  modal Indonesia tidak terkecuali pada Indeks Saham Syariah Indonesia.
2. Bagi  praktisi lembaga  keuangan  dan  pihak-pihak lain yang  berkepentingan agar lebih  mensosialisasikan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia,  hal  ini  dimaksudkan untuk memudahkan dan memberikan pilihan lain kepada masyarakat yang ingin menginvestasikan uangnya pada indeks syariah agar tidak salah tempat.
3. Bagi  penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  melanjutkan  dan  memperpanjang periode  waktu  penelitian  serta  dapat  menggunakan  lebih  banyak  lagi  variabel- variabel  yang  mungkin  dapat  mempengaruhi  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia.
Sehingga dapat memberikan hasil penelitian yang lebih akurat dan lebih baik.

## Daftar Pustaka
Arif,  M.  Nur. Lembaga  Keuangan  Syariah:  Suatu  Kajian  Teoretis  Praktis. Bandung: Pustaka Setia. 2012.
Boediono. Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi No. 2 Ekonomi Makro Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE. 2014.
Darmadji, Tjipto. Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat. 2000. Departemen Agama RI. Al Qur’an Tajwid dan Terjemahnya . Bandung: PT Syaamil Cipta Media. 2006
Ekananda, Mahyus. Ekonomi Internasional. Jakarta: Erlangga. 2014.
Ghozali, Imam. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. 2016.
Huda,  Nurul  dan  Mustafa  Edwin  N. Investasi  pada  Pasar  Modal  Syariah. Jakarta: Kencana. 2008.
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan …
Ibrahim,  Zaini. Pengantar  Ekonomi  Makro  Edisi  Revisi  . Serang:  LP2M  IAIN  Sultan Maulana Hasanuddin Banten. 2013.
Karim,  Adiwarman. Ekonomi  Islam:  Suatu  Kajian  Ekonomi  Makro. Jakarta:  IIIT Indonesia. 2002.
Kasmir. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajawali Pers. 2013. Krugman,  Paul.  R. Ekonomi  Internasional:  Teori  dan  Kebijakan  Edisi  Kedua  . Jakarta: Raja Grafindo Persada. 2005.
Kuncoro, Mudrajat. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga. 2009. Manan, Abdul. Aspek Hukum dalam Penyelenggaraan Investasi di Pasar Modal Syariah Indonesia . Jakarta: Kencana . 2009. Mankiw, N. Gregory. Makroekonomi . Jakarta: Erlangga. 2006. Mankiw,  N.  Gregory. Pengantar  Ekonomi  Makro  Edisi  Asia. Jakarta:  Salemba  Empat. 2014.
Murni, Asfia. Ekonomika Makro. Bandung: PT Refika Aditama. 2006. Nachrowi,  Djalal  Nachrowi  dan  Hardius  Usman. Pendekatan  Populer  dan  Praktis Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. 2006.
Nachrowi,  Djalal  Nachrowi  dan  Hardius  Usman. Penggunaan  Teknik  Ekonometri. Jakarta: Raja Grafindo Persada. 2002.
Natsir, M. Ekonomi Moneter dan Kebanksentralan. Jakarta: Mitra Wacana Media. 2014. Putong,  Iskandar. Economics:  Pengantar  Mikro  dan  Makro. Jakarta:  Mitra  Wacana Media. 2013.
Rahardja, Prathama dan Mandala Manurung. Pengantar Ekonomi (Mikroekonomi dan Makroekonomi). Jakarta:  Lembaga  Penerbit  Fakultas  Ekonomi  Universitas Indonesia. 2008.
Rahardja, Prathama dan Mandala Manurung. Teori Ekonomi Makro: Suatu Pengantar. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. 2008.
Rozalinda. Ekonomi  Islam:  Teori  dan  Aplikasinya  pada  Aktivitas  Ekonomi. Jakarta: Rajawali Pers. 2014.
Santoso,  Singgih. Statistik  Parametrik:  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  SPSS. Jakarta:  PT Elex Media Komputindo. 2014.
Siamat,  Dahlan. Manajemen Lembaga  Keuangan. Jakarta: Lembaga  Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. 2004.
Siregar, Syofian. Metode Penelitian Kuantitatif: Dilengkapi Perbandingan Perhitungan Manual dan SPSS. Jakarta: Kencana. 2013. Soemitra,  Andri. Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Syariah  Edisi  Pertama. Jakarta: Kencana . 2015.
Sudarsono, Heri. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah: Deskripsi dan Ilustrasi Edisi 4. Yogyakarta: Ekonisia. 2013.
Sugiyono. Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R  &  D. Bandung:  Alfabeta, 2016.
Sugiyono. Statistik untuk Penelitian . Bandung : Alfabeta . 2009.
Islamiconomic : Jurnal Ekonomi Islam
Vol.8 No.2 Juli - Desember 2017
Sujarweni, V. Wiratna. Metodologi Penelitian Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta: Pustaka Baru Press. 2015.
Sukirno,  Sadono. Makroekonomi  Teori  Pengantar. Jakarta:  Raja  Grafindo  Persada. 2006.
Susilo, Y. Sri. Bank dan Lembaga Keuangan Lain. Jakarta: Salemba Empat. 2000. Yuliadi, Imamudin. Ekonomi Moneter. Jakarta: PT Indeks. 2008. Yuniarti, Vinna Sri. Ekonomi Makro Syariah. Jakarta: Pustaka Setia. 2016. Yuwono, Prapto. Pengantar Ekonometri . Yogyakarta: Andi. 2005.

## Jurnal dan Skripsi:
Anggara,  Roma.  Pengaruh  Harga  Emas  Dunia  dan  Tingkat  Suku  Bunga  The  Fed terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI). Skripsi  pada  Fakultas  Bisnis dan Manajemen Universitas Widyatama Bandung . 2014. Dewanto,  Agung.  Pengaruh  Inflasi,  Harga  Minyak  Dunia,  dan Dow  Jones  Industrial Average terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Manufaktur  pada  Perusahaan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2010. Skripsi  pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta . 2014.
Istiqomah,  Rahmatika.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Jumlah  Uang  Beredar,  Sertifikat Bank  Indonesia  Syariah,  dan  Harga  Minyak  Dunia  terhadap  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI). Skripsi  pada  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  UIN  Syarif Hidayatullah Jakarta . 2016.
Prabowo,  Dimas.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah,  dan Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Syariah yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah  Indonesia  (ISSI). Skripsi  pada  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  UIN  Syarif Hidayatullah Jakarta . 2013.
Rusbariandi, Septian. P. Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Harga Minyak Dunia, Harga Emas  Dunia,  dan  Kurs  Rupiah  terhadap  Jakarta  Islamic  Index  di  Bursa  Efek Indonesia. Skripsi pada Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma Jakarta . 2012. Suciningtias,  Siti.  A.  Analisis  Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi  terhadap  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI). Jurnal  2nd  CBAM  (Conference  in  Bussiness, Accounting, and Management Vol. 2 No. 1 . 2015.
Syarofi,  Faris  Hamam.  Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga  SBI,  Kurs  Rupiah/  US$,  Harga Minyak  Dunia,  Harga  Emas  Dunia,  DJIA,  Nikkei  225,  dan  Hang  Seng  Index terhadap  IHSG  dengan  Metode  GARCH-M. Skripsi  pada  Fakultas  Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang . 2014.
Witjaksono, Ardian Agung. Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Harga Minyak Dunia,  Harga  Emas  Dunia,  Kurs  Rupiah,  Indeks  Nikkei  225,  dan  Indeks  Dow Jones  terhadap  IHSG. Skripsi  pada  Program  Studi  Magister  Manajemen Universitas Diponegoro Semarang . 2010.
Website: www.bi.go.id www.ojk.go.id
Octavia Setyani: Pengaruh Inflasi dan … www.bps.go.id
Catatan Akhir:
1 Abdul Manan, Aspek Hukum dalam Penyelenggaraan Investasi di Pasar Modal Syariah Indonesia (Jakarta: Kencana, 2009), 186.
2 Kamaruddin Ahmad, Dasar-Dasar Manajemen Investasi (Jakarta: Rineka Cipta, 1996), 3-4.
3 Abdul Manan, Aspek Hukum dalam Penyelenggaraan Investasi….., 189
4 Nurul Huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi pada Pasar Modal Syariah (Jakarta: Kencana, 2008), 8. 5 Siti Aisiyah Suciningtias dan Rizki Khoiroh, “Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi terhadap Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI),”  dalam 2 nd CBAM  (Conference  in  Bussiness,  Accounting,  and Management) , Vol. 2 No. 1,  (Mei 2015), 400.
6 Agung  Dewanto,  “Pengaruh  Inflasi,  Harga  Minyak  Dunia,  dan Dow  Jones  Industrial  Average terhadap  Indeks  Harga  Saham Sektor  Manufaktur pada  Perusahaan  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2007-2010”, (Skripsi pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta, 2014), 54.
7 Septian Prima Rusbariandi, “Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia,  dan  Kurs  Rupiah  terhadap Jakarta  Islamic  Index di  Bursa  Efek  Indonesia,”  (Skripsi  pada  Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma Jakarta, 2012), 4.
8 Septian Prima Rusbariandi, “Analisis Pengaruh…, 5.
9 Faris  Hamam  Syarofi,  “ Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga  SBI,  Kurs  Rupiah/  US$,  Harga  Minyak Dunia,  Harga  Emas  Dunia,  DJIA,  Nikkei  225,  dan  Hang  Seng  Index  terhadap  IHSG  dengan  Metode GARCH-M, ” (Skripsi pada Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang, 2014), 73-74.
10 Iskandar Putong, Economics: Pengantar Mikro dan Makro (Jakarta: Mitra Wacana Media, 2013), 417.
11 Pratama  Rahardja  dan  Mandala  Manurung, Teori  Ekonomi  Makro:  Suatu  Pengantar (Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, 2008), 165.
12 Zaini  Ibrahim, Pengantar  Ekonomi  Makro  Edisi  Revisi (Banten:  LP2M  IAIN  “SMH”  Banten, 2013), 97-98.
13 Vinna Sri Yuniarti, Ekonomi Makro Syariah (Jakarta: Pustaka Setia, 2016), 143.
14 Mahyus Ekananda, Ekonomi Internasional (Jakarta: Erlangga, 2014), 168. 15 M. Natsir, Ekonomi Moneter …, 301.
16 Sugiyono, Statistika untuk Penelitian (Bandung: Alfabeta, 2009), 89.
17 Nur  Indrianto  dan  Bambang  Supomo, Metodologi  Penelitian  Bisnis (Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta, 2002), 148.
18 Sugiyono, Metode Penelitian Kuantitatif …, 85. 19 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 23 (Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2016), 154.
20 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate …, 134.
21 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate …, 107.
22 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate …, 103.
23 Sugiyono, Statistika untuk Penelitian (Bandung: Alfabeta, 2012), 260.
24 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate …, 98.
25 Singgih Santoso, Statistik Parametrik … , 105.
26 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate … , 97.