JURNAL MAKSIPRENEUR, Vol. VI, No. 2, Juni 2017, hal. 36 – 55

## ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN TOTAL SAHAM PADA PT ELNUSA TAHUN 2009-2015

## Khusniatul Wardah
Fakultas Ekonomi Universitas Proklamasi 45 Yogyakarta
Korespondensi penulis: khusniatulw@gmail.com
Abstract . This  study  aims  to analyze  the  influence  of  fundamental  factors  of  Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin and Total Assets Turn Over toward stock of  total  return  on  PT  Elnusa,  Tbk  in  2009-2015.  The  empirical  purpose  is  to  test  the signalling  theory  empirically  through  the  four  variables  toward  stock  of  return.  Data that  used  in  this  study  was  obtained  from  secondary  quantitative  interim  consolidated quarterly  reports  of  companies.  The  multiple  regression  technique  is  used  to  test  the effects of CR, DER, NPM, and TATO toward the stock of total return.
Keywords: current  ratio  (CR),  debt  to  equity  ratio  (DER),  net  profit  margin  (NPM), total asset turnover (TATO).

## I. PENDAHULUAN
Perusahaan  merupakan  sebuah  organisasi  yang  didirikan  guna  mencapai  suatu tujuan.  Istilah  perusahaan  muncul  pada  saat  disusunnya  rancangan wetboek  van koophandel atau  kitab  undang-undang  hukum  dagang  yang  berlaku  di  Belanda  sejak tahun  1838.  Di  dalamnya  termaktub  penjelasan  bahwa  perusahaan  merupakan keseluruhan  perbuatan  yang  dilakukan  secara  terus  menerus,  tidak  terputus  dengan terang-terangan,  dan  dalam  kedudukan  tertentu  untuk  mencari  laba  (Silondae  &  Ilyas, 2011, http://accounting-media.blogspot.co.id).
PT Elnusa merupakan sebuah perusahaan yang didirikan pada tanggal 25 Januari 1969  dengan  nama  awal  didirikan  adalah  PT  Electronica,  Tbk.  berdasarkan  Akta Notaris  Tan  Thong  Kie,  S.H.,  No.  18  tanggal  25  Januari  1969  sebagaimana  diubah melalui Akta Notaris No. 10 tanggal 13 Februari 1969 oleh notaris yang sama dan telah mendapatkan  pengesahan  dari  Menteri  Kehakiman  Republik  Indonesia  melalui  Surat Keputusan No. J.A.5/18/24 tanggal 19 Februari 1969, serta telah diumumkan di dalam Berita  Negara  Republik  Indonesia  No.  35  Tambahan  No.  58  tanggal  2  Mei  1969.  PT Elnusa,  Tbk.  merupakan  sebuah  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang  jasa, perdagangan,  pertambangan,  pembangunan,  dan  perindustrian.  Lokasi  perusahaan berada  di  Graha  Elnusa  Lantai  16  Jalan  T.B.  Simatupang  Kav.  1B,  Jakarta  Selatan. Secara  komersial,  perusahaan  tersebut  telah  beroperasi  pada  bulan  September  1969. Pada  awal  kiprahnya,  perseroan  ini  merupakan  pendukung  operasi  PT  Pertamina (Persero),  terutama  membantu  dalam  memberikan  pelayanan  termasuk  pemeliharaan dan  perbaikan,  di  bidang  elektronik,  peralatan  navigasi,  dan  sistem  radar  yang digunakan  oleh  kapal-kapal  milik  Pertamina  maupun  kapal-kapal  minyak  asing  yang
memiliki  perjanjian  kerjasama  dengan  BUMN  (Badan  Usaha  Milik  Negara)  di  bidang Migas (Minyak dan Gas bumi).
Elnusa  melakukan  perampingan  lini  operasi  dan  aktivitas  bisnis  melalui konsolidasi  internal  pada  tahun  1991.  Hasil  dari  aksi  ini  adalah  Elnusa  memiliki  tiga divisi yang mengelola 12 unit bisinis, yakni:
1. Divisi Eksplorasi dan Produksi
2. Divisi Teknologi Informasi
3. Divisi Patra Niaga.
Kemudian pada tahun 2001, Elnusa kembali melakukan transformasi tiga divisi tersebut menjadi  dua  direktorat,  yakni  Direktorat  Layanan  Hulu  dan  Direktorat  Layanan  Hilir. Elnusa  melakukan  inisiasi  ulang  proses  bisnis  dengan  melakukan  merger  dan  akuisisi pada  tahun  2004.  Hasilnya,  Elnusa  telah  memiliki  14  afiliasi  dan  dua  portofolio  pada tahun  2006.  Dengan  dua  fokus  bisnis  utama  yaitu  Layanan  Migas  Terintegrasi  dan Layanan  Pendukung  Telematika.  Tahun  2007,  Elnusa  melakukan  restrukturisasi menjadi  perusahaan  pertama  Indonesia  yang  memberikan  layanan  hulu  migas  terpadu ( Integrated  Upstream  Indonesia  and  Gas  Services  Company ).  Selain  itu,  Elnusa memiliki  empat  afiliasi  bisnis  yang  dikonsolidasikan  juga  ke  dalam  struktur  korporasi guna memperkuat lini bisnis. Pada akhirnya, tahun 2008 Elnusa secara resmi terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dengan  kode  saham  ELSA  pada  tanggal  6  Februari  2008  dan menggunakan nama PT Elnusa, Tbk. Saat ini, Elnusa tidak hanya melayani jasa migas. Tetapi  lebih  dari  itu,  Elnusa  juga  melayani  jasa  energi  bagi  klien  nasional  maupun internasional (sumber: http://www.elnusa.co.id, 2016).
Seiring kondisi pasang surut perekonomian di Indonesia, maka setiap perusahaan harus  mengelola  dan  meningkatkan  fungsi  perusahaan  dengan  baik,  yakni  fungsi perencanaan,  pengawasan,  pengarahan,  dan  pengendalian  agar  tidak  mengalami kemunduran.  Jika  fungsi  manajemen  tidak  berjalan  dengan  baik,  maka  akan memperburuk  kondisi  kesehatan  suatu  perusahaan.  Sehat  atau  tidaknya  sebuah perusahaan  dapat  dilihat  melalui  kinerja  keuangan  dengan  mengacu  pada  laporan keuangannya.  Menurut  Harahap  (2002:  7),  laporan  keuangan  merupakan  pokok  atau hasil  akhir  dari  suatu  proses  akuntansi  yang  menjadi  bahan  informasi  bagi  para pemakainya  sebagai  salah  satu  bahan  dalam  proses  pengambilan  keputusan  dan  juga menggambarkan  indikator  kesuksesan  suatu  perusahaan  dalam  mencapai  tujuannya. Laporan  keuangan  biasanya  dipakai  oleh  para  investor,  calon  investor,  kreditor, pemasok,  pelanggan,  dan  karyawan,  bahkan  masyarakat  umum.  Para  pemakai  laporan keuangan  memiliki  tujuan  yang  berbeda-beda  sesuai  dengan  kapasitasnya.  Jika seseorang sebagai investor, maka mereka berkepentingan terhadap risiko dan hasil dari investasi  yang  dilakukan.  Di  dalam  laporan  keuangan  terdapat  informasi  fundamental yang  menyangkut  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan,  maka  informasi  dalam  laporan keuangan dapat dijadikan acuan dalam pengambilan keputusan investasi mengingat dari hasil  laporan  tersebut,  maka  apa  yang  akan  terjadi  terhadap  perusahaan  di  masa  yang akan  datang  dapat  diproyeksikan.  Hal  ini  dapat  dilakukan  dengan  cara  menganalisis laporan keuangannya yang dapat dilakukan dengan berbagai analisis rasio keuangan.
Bagi  investor,  menanamkan  investasi  pada  suatu  perusahaan  maupun  sekuritas adalah  upaya  memperoleh return (tingkat  pengembalian)  sesuai  dengan  risiko  yang ditanggung  pada    perusahaan  tersebut.  Tingkat return menjadi  faktor  utama  karena return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  suatu  investasi  (Jogiyanto,  2003:  109). Dalam  menanamkan  modalnya,  seorang  investor  tentu  memiliki  tujuan,  yaitu mengharapkan  investasi  jangka panjang untuk meningkatkan pendapatan total, bukan
investasi  dalam  jangka  pendek.  Dalam  hal  ini,  pendapatan  total  yang  diinginkan  oleh seorang  investor  berupa capital  gain dan yield.  Capital  gain merupakan  selisih  dari harga  investasi  masa  sekarang  dengan  masa  lampau,  sedangkan yield merupakan persentase penerimaan kas periodik dari hasil investasi dalam periode waktu tertentu.
Analisis  kinerja  keuangan  dapat  dilakukan  dengan  perhitungan  rasio  maupun perhitungan  lainnya,  hasil  dari  analisis  ini  dapat  digunakan  untuk  memprediksikan perolehan return bagi  para  investor  maupun  mengetahui  hal-hal  yang  mempengaruhi tinggi  rendahnya  perolehan return total  saham.  Informasi  yang  diperoleh  dari  hasil analisis  dapat  digunakan  sebagai  pertimbangan  untuk  membuat  sebuah  keputusan apakah investor akan berinvestasi pada perusahaan tersebut atau tidak. Dari penjelasan dalam latar belakang tersebut, penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris mengenai  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  tingkat  pengembalian  ( return )  pada  PT Elnusa, Tbk tahun 2009-2015.
II. TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Signalling Theory
Teori  sinyal  atau signalling  theory dijadikan  sebagai  model  untuk memprediksikan bahwa tingkat maturitas berkorelasi dengan tingkat asimetri informasi antara  pihak  luar  dengan  pihak  perusahaan.  Pada  motivasi signalling, manajemen melakukan  kebijakan  akrual  yang  mengarah  pada  persistensi  laba.  Motivasi signalling mendorong  manajemen  menyajikan  laporan  laba  yang  dapat  mencerminkan  laba sesungguhnya (Sunarto, 2008).
Signalling theory merupakan tindakan yang diambil perusahaan guna memberikan informasi  atau  gambaran  kepada  para  investor  mengenai  bagaimana  manajemen memandang prospek perusahaan ke depan. Sinyal ini memuat informasi apa saja  yang telah  dilakukan  manajemen  guna  merealisasikan  keinginan  pemilik.  Informasi merupakan  unsur  yang  sangat  penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis  dikarenakan informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan, atau gambaran, baik untuk keadaan  masa  lalu,  saat  ini,  maupun  masa  yang  akan  datang  bagi  kelangsungan  hidup perusahaan  (Feri,  2014:  1528).  Informasi  yang  dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman  akan  memberikan  sinyal  bagi  investor  dalam  mengambil  keputusan investasi.  Jika  yang  diumumkan  merupakan  hal  yang  mengandung  nilai  positif,  maka diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada  saat  pengumuman  tersebut  diterima  oleh  pasar (Jogiyanto, 2003: 392)
Laporan  tahunan  merupakan  salah  satu  informasi  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan  dan  dapat  menjadi  sinyal  baik  bagi  pihak  luar.  Laporan  tahunan  yang terbuka  dan  transparan  akan  meningkatkan  daya  jual  saham,  karena  seorang  investor akan memerlukan banyak informasi untuk mengevaluasi risiko yang akan dihadapi pada perusahaan  tersebut,  sehingga  investor  dapat  melakukan  diversifikasi  portofolio  dan kombinasi  investasi  dengan  preferensi  risiko  yang  diinginkan.  Marwata  (2001) menyatakan  bahwa return yang  meningkat  akan  diprediksi  dan  memberikan  sinyal tentang  laba  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  dan  analisis  yang  mengungkapkan sinyal tersebut digunakan untuk memprediksi peningkatan earning jangka panjang

## 2. Saham
Saham  merupakan  sebuah  surat  berharga  yang  menjadi  bukti  kepemilikan  dari suatu perusahaan. Melalui pembelian saham perusahaan, maka seorang investor berhak mendapatkan  keuntungan  melalui  pembagian  deviden.  Menurut  Ang  (1997)  saham
adalah surat berharga sebagai bukti penyertaan atau pemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan. Menurut Jogiyanto (2003: 67) saham dapat dibedakan menjadi: a. Saham preferen
Saham  preferen  merupakan  saham  yang  memiliki  sifat  gabungan  ( hybrid )  antara obligasi  ( bond )  dengan  saham  biasa.  Dibandingkan  dengan  saham  biasa,  dalam  hal likuidasi,  klaim  pemegang  saham  preferen  di  bawah  klaim  pemegang  obligasi.  Jika dibandingkan dengan saham biasa, maka saham  preferen memiliki hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi dan memiliki hak atas deviden tetap.
b. Saham biasa
Para  pemilik  saham  biasa  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan,  apabila  dalam sebuah  perusahaan  hanya  memiliki  satu  kelas  saham  saja  akan  memiliki  beberapa hak di antaranya:
- hak kontrol
- hak preemptive - hak menerima pembagian keuntungan.
c. Saham treasuri
Saham  treasuri  adalah  saham  milik  perusahaan  yang  sudah  pernah  dikeluarkan dan  beredar,  kemudian  dibeli  kembali  oleh  perusahaan  untuk  tidak  dipensiunkan, tetapi disimpan sebagai treasuri.

## 3. Return Total Saham
Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi yang telah ditanamkan oleh seorang investor pada suatu perusahaan, sedangkan return total saham merupakan return keseluruhan  dari  suatu  investasi  dalam  periode  waktu  tertentu.  Ada  dua  jenis return saham  yakni return realisasi  merupakan return yang  telah  terjadi  dan return ekspektasi adalah return yang diharapkan akan diperoleh pada waktu yang akan datang (Jogiyanto, 2003).
Return saham terdiri atas capital gain dan yield atau return total = capital gain + yield.  Capital  gain merupakan  selisih  untung  dan  rugi  dari  harga  suatu  investasi sekarang secara relatif dengan periode yang lalu. Jika harga investasi sekarang (P t ) lebih tinggi  dibandingkan  dengan  periode  yang  lalu  (P t-1 )  artinya  telah  terjadi  keuntungan modal  ( capital  gain )  dan  sebaliknya,  jika  harga  investasi  masa  yang  lalu  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  harga  investasi  masa  sekarang  artinya  terjadi  kerugian  modal ( capital  loss ),  sedangkan yield adalah  persentase  penerimaan  kas  periodik  terhadap harga investasi dalam suatu periode waktu  tertentu.
Konsep  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan return realisasi  yang akan  diukur  menggunakan return total  saham.  Dari  konsep  tersebut,  maka  dapat dijabarkan perhitungan return total saham dengan formula sebagai berikut:
Return total = capital gain ( loss ) + yield
yang mana:
Capital gain ( loss ) = P t - P t -1 P t -1
Yield
= Dt
P t-1
Keterangan (Jogiyanto, 2013: 110):
P t : Harga saham tahun sekarang P t-1 : Harga saham periode sebelumnya Maka, return total dapat dirumuskan sebagai berikut:
Return total = P t - P t -1 + t
P t -1 Keterangan:
Pt
: Harga saham sekarang
Pt-1 : Harga saham periode sebelumnya Dt
: Dividen kas yang dibayarkan
Perhitungan return total saham menggunakan data harga saham pada penutupan setiap akhir tahun 2011-2015 yang dinyatakan dalam rupiah.

## 4. Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana perusahaan  telah  melaksanakan  kegiatan  keuangan  perusahaan  menggunakan  aturan- aturan  pelaksanaan  keuangan  dengan  baik  dan  benar  (Fahmi,  2011:  2).  Kinerja keuangan merupakan gambaran dari kondisi keuangan perusahaan yang dapat dianalisis menggunakan  perhitungan  keuangan  seperti  rasio,  sehingga  dengan  hasil  analisis tersebut  dapat  diketahui  kondisi  keuangan  sebuah  perusahaan,  tingkat  kesehatan,  dan manajemen  perusahaan  guna  mencerminkan  prestasi  kerja  dalam  periode  waktu tertentu.  Untuk  menganalisis  kinerja  keuangan  tersebut  dapat  dihitung  menggunakan berbagai alat ukur keuangan dengan menggunakan data laporan keuangan sebagai dasar untuk menentukan atau menilai kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Dalam penelitian ini, rasio keuangan akan digunakan untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan. Menurut Harahab (2002: 297), rasio keuangan merupakan angka yang diperoleh dari hasil pos perbandingan laporan keuangan dengan pos lainnya yang memiliki  hubungan  relevan  dan  signifikan.  Berdasarkan  tekniknya,  analisis  rasio keuangan terbagi menjadi empat rasio, yaitu: (1) Rasio likuiditas merupakan rasio yang mengukur  kecukupan  sumber  kas  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  yang berkaitan  dengan  kas  dalam  jangka  pendek;  (2)  Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang menunjukkan  seberapa  cepat  unsur-unsur  aktiva  dapat  dikonservasikan  menjadi penjualan  atau  pun  kas;  (3)  Rasio  profitabilitas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba;  dan  (4)  Rasio  solvabilitas  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  panjang  (Mohammad  Samsul,  2006: 145).

## 5. Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  merupakan  bentuk  pertanggungjawaban  perusahaan  terhadap para investor dan masyarakat pada umumnya. Dalam hal ini, perusahaan dapat menjadi pihak yang memberikan informasi mengenai kondisi perusahaan dan juga sebagai pihak yang  dapat  dievaluasi  berdasarkan  laporan  keuangan.  Beberapa  tujuan  dan  manfaat diadakannya analisis laporan keuangan adalah mengetahui posisi keuangan perusahaan yang meliputi modal, harta, kewajiban, maupun hasil usaha pada periode waktu tertentu. Mengetahui  kelemahan  serta  kekurangan  perusahaan,  karena  dari  kelemahan  dan kekurangan ini kemudian perusahaan akan mampu mengambil langkah perbaikan untuk
meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasil  dari  analisis  ini  juga  dapat menunjukkan prestasi yang telah dicapai oleh manajemen dalam pencapaian targetnya.
Ada  pun  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan,  menurut  Kashmir (2016) terdiri atas:
- Neraca
- Laporan rugi laba
- Laporan perubahan modal
- Laporan arus kas
- Laporan catatan atas laporan keuangan.
Laporan keuangan tersebut memuat berbagai aktivitas perusahaan  yang disajikan dalam  bentuk  angka,  baik  dalam  bentuk  rupiah  maupun  mata  uang  asing.  Jika  angka- angka  tersebut  hanya  dilihat,  maka  tidak  akan  memiliki  arti  dan  kurang  berarti,  maka dari  itu  perlu  adanya  sebuah  perbandingan  antara  satu  komponen  dengan  komponen lainnya  dengan  cara  membandingkan  angka  yang  ada  dalam  laporan  keuangan, sehingga  dapat  diperoleh  suatu  informasi  mengenai  kinerja  keuangan  perusahaan tersebut  dalam  periode  waktu  tertentu.  Perbandingan  ini  dikenal  dengan  nama  analisis rasio keuangan.

## 6. Rasio Keuangan
Rasio keuangan adalah angka  yang diperoleh dari hasil perbandingan antara satu pos  dengan  pos  yang  lainnya  dalam  laporan  keuangan  yang  memiliki  hubungan  yang relevan dan signifikan (Harahab, 2002: 297). Menurut Kashmir (2016), rasio keuangan dapat  dibagi  menjadi  lima  yaitu:  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  profitabilitas, rasio aktivitas, dan rasio bank.
a. Rasio Likuiditas
Menurut  Darsono  (2005:  51),  rasio  likuditas  adalah  rasio  yang  memiliki  tujuan untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Rasio  likuiditas  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  yang  dikelompokkan menjadi tiga bagian yaitu: (1) investasi dalam aktiva; (2) investasi kegiatan perusahaan; dan  (3)  pengendalian  harta  lancar.  Semakin  banyak  dana  perusahaan  yang  digunakan untuk harta tetap, semakin sedikit sisa untuk membiayai kebutuhan jangka pendek. Ini akan  berpengaruh  terhadap  tingkat  likuiditas  perusahaan,  dalam  hal  ini  likuiditas  akan menurun  (Wright,  1986:  132).  Dalam  penelitian  ini,  indikator  yang  akan  digunakan sebagai alat perhitungan rasio likuiditas adalah current ratio. Current ratio merupakan rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  menggambarkan  kemampuan  seluruh  aktiva  lancar dalam  menjamin  kewajibannya  dalam  memenuhi  hutang  lancarnya.  Menurut  Riyanto (2011: 331), current ratio yaitu kemampuan untuk membayar hutang yang segera harus dipenuhi dengan aktiva lancar yang dimiliki. Rasio ini menunjukkan tingkat keamanan ( margin  of  safety )  kreditor  jangka  pendek  atau  kemampuan  perusahaan  membayar kewajiban  jangka  pendek.  Pedoman  yang  dianggap  layak  adalah  2:1  atau  200%. Formula untuk menghitung current ratio menurut Kashmir (2016: 135) adalah sebagai berikut:
Current ratio = Aktiva lancar (current assets) Utang lancar (Current Liabilities)
b. Rasio Solvabilitas
Rasio  solvabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  panjangnya.  Menurut  Munawir  (2012:  32),  rasio  solvabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya apabila
perusahaan  tersebut  dilikuidasi,  baik  itu  kewajiban  jangka  pendek  maupun  jangka panjang.
Apabila  tingkat  solvabilitas  dalam  suatu  perusahaan  tinggi,  maka  akan menimbulkan kerugian yang besar, tetapi hal ini juga dapat mendatangkan kesempatan untuk mendapatkan  keuntungan (laba) yang besar pula. Indikator yang akan digunakan dalam penelitian untuk menghitung solvabilitas perusahaan adalah Debt to Equity Ratio (DER).  DER  merupakan  cerminan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayarkan seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh  seberapa  besar  modal  sendiri  yang digunakan  untuk  membayar  hutang.  Perusahaan  dengan  arus  kas  stabil  biasanya memiliki  rasio  yang  lebih  tinggi  daripada  risiko  kas  yang  kurang  stabil.    (Kashmir, 2016: 158). Ada pun formula untuk mencari DER adalah:
Debt to Equity Ratio = Total hutang (Debt)
Ekuitas (Equity)
c. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran  tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Intinya  adalah  penggunaan  rasio  ini menunjukkan  efisiensi  perusahaan.  Menurut  Awatt  (1998:  391),  rasio  profitabilitas terdiri atas:
- Gross Profit Margin (GPM)
- Net Profit Margin (NPM)
- Rate of Return On Total Asset
- Rate of Return On Total Investment
- Rate On Equity (ROE)
Pada  penelitian  ini,  indikator  yang  akan  digunakan  untuk  menghitung  rasio profitabilitas  menggunakan Net  Profit  Margin (NPM). Net  Profit  Margin merupakan perbandingan antara laba setelah pajak ( Earning After Tax atau EAT) dengan penjualan. Rasio  ini  memberikan  gambaran  tentang  laba  untuk  para  pemegang  saham  sebagai persentase penjualan. Ada pun formula yang digunakan untuk menghitung NPM adalah:

## NPM = Laba Bersih

## Penjualan Bersih
d. Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas perusahaan  dalam  menggunakkan  aktiva  yang  dimilikinya  (Kashmir,  2016:  172).  Dari hasil  pengukuran  ini,  maka  perusahaan  dapat  mengukur  kinerja  karyawannya  selama ini.  Selain  itu,  perusahaan  juga  dapat  mengetahui  berapa  lama  suatu  piutang  akan tertagih  dalam  periode  waktu  tertentu.  Ada  pun  penggunaanya  adalah  dengan membandingkan tingkat penjualan dengan investasi dalam aktiva untuk satu periode.
Pada penelitian ini, untuk menghitung rasio aktivitas digunakan Total Asset Turn Over (TATO)  sebagai  indikator. Total  Assets  Turnover merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur seberapa efisien seluruh aktiva perusahaan digunakan untuk
menunjang  kegiatan  penjualan  (Ang,  1997). Total  Asset  Turn  Over memiliki  formula sebagai berikut:
TATO =

## Penjualan (Sales)

## Total Aktiva (Tottal Assets)
7. Penelitian terdahulu
a. Ratih Diyah Safitri (2015) meneliti pengaruh current ratio, debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turn over terhadap return total saham pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  secara  parsial,  CR  dan  NPM  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return total  saham,  sedangkan  DER  dan  TATO  berpengaruh  signifikan  terhadap return total saham.
b. Yeye Susilowati dan Tri Turyanto (2011) meneliti pengaruh EPS, ROA, ROE, NPM dan DER terhadap return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa secara parsial,  EPS, ROA, ROE,  dan  NPM  tidak  berpengaruh  terhadap return total  saham,  sedangkan  secara parsial DER berpengaruh signifikan terhadap return total saham.

## 8. Hipotesis penelitian
Berdasarkan  penjelasan  tersebut  di  atas,  hipotesis  dalam  penelitian  ini dirumuskakn sebagai berikut: current ratio (CR), debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM),  dan total  asset  turn  over (TATO)  berpengaruh  terhadap return total saham.”

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  studi  kasus  pada  PT  Elnusa,  Tbk  tahun  2009-2015 guna  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi return total saham  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  dokumentasi,  yakni  metode yang  digunakan  melalui  pengumpulan  dan  pencarian  data  mengenai  hal-hal  atau variabel  yang  berupa  catatan,  transkrip,  buku,  surat  kabar,  majalah,  prasasti,  notulen rapat,  agenda,  situs web, dan  data  keuangan  dari  PT  Elnusa,  Tbk  yang  telah dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  melalui  situs  resminya  http://www.idx.co.id dan  melalui  situs  resmi  perusahaan  http://www.elnusa.co.id  berupa  laporan  keuangan konsolidasi triwulanan yang dikeluarkan perusahaan setiap tiga bulan sekali.
1. Variabel Penelitian
Variabel  penelitian  merupakan  segala  sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  sehingga  diperoleh  informasi  tentang  hal tersebut,  kemudian  ditarik  kesimpulannya  (Sugiyono,  2010:  2).  Ada  pun  variabel dalam penelitian ini terbagi menjadi dua yaitu:
a. Variabel Independen
Variabel bebas merupakan variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi akibat, karena  adanya  variabel  bebas  (Sugiyono,  2012:  4).  Di  dalam  penelitian  ini, variabel bebas terdiri atas current ratio (X1), debt to equity ratio (X2), net profit margin (X3), dan total asset turn over (X4).
b. Variabel Dependen
Menurut    Sugiyono  (2012:  4),  variabel  terikat  merupakan  variabel  yang dipengaruhi  atau  yang  menjadi  akibat  karena  adanya  variabel  bebas.  Dalam
penelitian  ini, return total  saham  merupakan  variabel  terikat. Return total  saham terdiri  atas capital  gain ( loss )  dan yield . Capital  gain ( loss )  merupakan  selisih untung  (rugi)  dari  harga  investasi  sekarang  relatif  dengan  harga  saham  periode lalu,  sedangkan yield merupakan  persentase  penerimaan  kas  periodik  terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi (Jogiyanto, 2003: 110).
2. Metode Analisis Data
a. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistuk  deskriptif  merupakan  bentuk  analisis  data  penelitian  yang digunakan untuk menguji generalisasi penelitian berdasarkan satu sample. analisis ini juga digunakan sebagai analisis untuk rasio yang berkaitan dengan CR, DER, NPM,  TATO  dan return total  saham  pada  PT  Elnusa  Tbk.  Pada  umumnya, analisis  statistik  deskriptif  ini  digunakan  sebagai  alat  untuk  menghitung  ukuran pemusatan berupa rata-rata hitung, mean, median dan modus. Dalam penelitian ini analisis deskriptif digunakan untuk mengetahui nilai mean, maksimum, minimum, standar deviasi dan varian.
b. Uji Asumsi Klasik
-    Uji  asumsi  klasik  merupakan  jenis  pengujian  yang  digunakan  untuk  menguji asumsi  kelayakan  model  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian.  Pengujian yang  akan  dilakukan  menggunakan  asumsi  klasik  ini  adalah  uji  normalitas, multikolinearitas, dan uji heteroskedastisitas.
- Uji Normalitas Uji  normalitas  merupakan  uji  yang  dilakukan  guna  melihat  apakah  nilai residual telah terdistribusi normal atau tidak. Menurut Ghazali (2011: 160), ada dua cara untuk mengetahui dan mendeteksi nilai residual berdistribusi normal atau tidak, yaitu dengan menggunakan analisis grafik dan uji statistik.
- Uji Multikolineartias Uji ini digunakan untuk  melihat ada atau tidaknya korelasi  yang tinggi antara variabel  bebas  pada  suatu  model  regresi  linear  berganda.  Menurut  Ghazali (2011:  105),  uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  model regresi    ditemukan  adanya  korelasi  antarvariabel  bebas  (independen).  Pada penelitian ini, untuk menguji multikolinearitas dilakukan dengan melihat nilai tolerance dan Varian  Inflation  Factor (VIF). Tolerance mengukur  tingkat variabilitas  variabel  yang  terpilih  yang  tidak  dijelaskan  oleh  variabel independen  lain.  Nilai tolerance yang  rendah  menunjukkan  tingkat  VIF  yang tinggi (karena VIF  = 1/ tolerance ). Ada pun kriteria pengukuran sebagai dasar pengambilan keputusan dari tolerance dan VIF  adalah (Ghazali, 2011: 105): Tolerance
• Jika nilai tolerance > 0,10  maka tidak terjadi multikolinearitas
• Jika nilai tolerance < 0,10  maka terjadi multikolinearitas VIF
• Jika VIF < 10.00  maka tidak terjadi multikolinearitas
• Jika VIF  > 10.00 maka terjadi multikolinearitas.
- Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas dilakukan  guna mengetahui apakah ada ketidaksamaan varians  residual  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya.  Penelitian  ini menggunakan dua cara untuk menguji heteroskedastisitas, di antaranya adalah
uji scatterplot dan uji glesjer . Dasar dari pengambilan keputusan uji scatterplot adalah:
Jika  ada  pola  tertentu  seperti  titik-titik  atau  angka  yang  membentuk  pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit) maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
Jika  tidak  ada  pola  yang  membetuk  atau  pola  yang  jelas,  serta  titik-titik menyebar  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  (nol)  pada  sumbu  Y,  maka  tidak terjadi heteroskedastisitas.
Dasar pengambilan keputusan uji glesjer adalah:
Tidak  terjadi  heteroskedastisitas,  jika  t-hitung  <  t-tabel  atau  nilai signifikasi > 0,05.
Terjadi  heteroskedastisitas,  jika  t-hitung  >  t-tabel  atau  nilai  signifikasi  < 0,05.
- Uji Autokorelasi Uji  autokorelasi  merupakan  uji  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pada  periode  t-1  (sebelumnya) dalam model regresi. Konsekuensi dari adanya autokorelasi pada model regresi adalah  varian  sampel  tidak  menggambarkan  varian  populasinya.  Dalam penelitian  ini,  uji  autokorelasi  yang  akan  digunakan  adalah  uji run-test. Uji tersebut  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  antarresidual  terdapat  korelasi yang tinggi atau tidak. Jika tidak terdapat hubungan korelasi antarresidual maka dikatakan  residual  adalah  acak  atau  random.  Kriteria  penerimaan  uji run-test sebagai berikut:
H0: Residual random H1: Residual tidak random Jika hasil run-test bernilai asymptotic sygnificance (2-tailed) > nilai signifikasi (0,05), maka H0 diterima.

## c. Analisis Regresi Berganda
Analisis regresi berganda digunakan untuk menunjukkan pengaruh variabel terikat (Y) dengan beberapa variabel bebas (X). Menurut Sugiyono (2012: 276), analisis regresi berganda ini memiliki formula sebagai berikut:
Y=a+b 1 x 1 +b 2 x 2 +.....+b 3 x 3 +ei
Dengan keterangan sebagai berikut: Y  = Return total saham A  = Konstanta x 1 = Current ratio (CR) x 2 = Debt to Equity Ratio (DER) x 3 = Net Profit Margin (NPM) x 4 = Total Asset Turn Over (TATO) b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4 = Koefisien regresi ei = Eror
d. Pembuktian Hipotesis
- Uji Simultan/Uji F Uji  F  merupakan  uji  yang  dilakukan  guna  melihat  pengaruh  semua  variabel bebas  terhadap  variabel  terikat  serta  menguji  apakah  model  regresi  yang
digunakan  telah  dibuat  secara  signifikan  atau  tidak.  Jika  hasil  dari  model regresi  tersebut  signifikan,  maka  model  bisa  digunakan  untuk  melakukan prediksi dan sebaliknya.
Hipotesis uji F dapat dirumuskan sebagai berikut: H 1 : b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4 ≠ 0
Hal ini mengartikan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan secara bersama- sama dari variabel independen (X 1 sampai X 4 ) terhadap variabel dependen (Y). Pengambilan keputusan: Jika probabilitas > 0,05 maka H 0 diterima Jika probabilitas < 0,05 maka H 0 ditolak Adapun hipotesisnya adalah:
H0:  tidak  ada  pengaruh  signifikan  dari  variabel  independen  terhadap variabel dependen.
Ha: terdapat pengaruh signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen.
- Uji Parsial/Uji t
Uji  t  yang  biasa  disebut  sebagai  uji  parsial  ini  digunakan  untuk  menguji bagaimana  pengaruh  variabel  bebas  secara  sendiri-sendiri  terhadap  variabel terikatnya. Ada pun hipotesisnya adalah:
H 1 :b 1 ≠0
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari  variabel independen terhadap variabel dependen (Y).
Pengambilan keputusan: Jika probabilitas > 0,05 maka H 0 diterima Jika probabilitas < 0,05 maka H 0 ditolak Hipotesisnya:
H 0 :  tidak  ada  pengaruh  signifikan  dari  variabel  independen  secara  parsial terhadap variabel dependen.
H 1 : ada pengaruh signifikan dari variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen.
- Koefisien Determinasi (R 2 )
Menurut  Ghozali  (2011:  97),  koefisien  determinasi  pada  intinya  mengukur seberapa  jauh  kemampuan  sebuah  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  adalah  antara  nol  sampai  1,  jika  R 2 memberikan  nilai  yang  kecil,  berarti  bahwa  variasi  dependen  sangat  terbatas, sedangkan  jika  nilainya  mendekati  satu,  maka  variabel  independen  telah memberikan  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi  variabel dependen.  Kelemahan  jika  menggunakan  determinasi  adalah  bias  terhadap jumlah  variabel  independen  yang  dimasukkan  ke  dalam  model.  Setiap tambahan  variabel  independen,  akan  terjadi  peningkatan  terhadap  R 2 tidak peduli apakah hal tersebut dapat berpengaruh terhadap variabel dependen atau tidak. Untuk itu, banyak peneliti yang menganjurkan untuk menggunakan nilai “ adjusted R 2 ” pada saat mengevaluasi model regresi terbaik. Berbeda dari R 2 , adjusted R 2 dapat naik atau turun berdasarkan signifikasi variabel independen.

## IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN
1. Perhitungan Variabel Penelitian
- Perhitungan return total saham PT Elnusa, Tbk tahun 2009-2015
TAHUN KUARTAL HARGA SAHAM DEVIDEN KAS RETURN TOTAL SAHAM 2008 Q4 117 2009 Q1 174 25 0,540598 Q2 340 25 0,989943 Q3 355 25 0,0625 Q4 355 25 0,017606 2010 Q1 470 2,66 0,325817 Q2 395 2,66 -0,15816 Q3 340 2,66 -0,13756 Q4 325 2,66 -0,04216 2011 Q1 295 0 -0,09231 Q2 265 0 -0,10169 Q3 198 0 -0,25283 Q4 230 0 0,161616 2012 Q1 230 1,766 0,00192 Q2 169 1,766 -0,2633 Q3 174 1,766 0,032198 Q4 173 1,766 -0,00321 2013 Q1 190 16,3 0,121821 Q2 260 16,3 0,389868 Q3 280 16,3 0,092596 Q4 330 16,3 0,193125 2014 Q1 490 39,5 0,514773 Q2 635 39,5 0,316071 Q3 630 39,5 0,007677 Q4 685 39,5 0,102976 2015 Q1 530 10,28 -0,22253 Q2 484 10,28 -0,08194 Q3 334 10,28 -0,30461 Q4 247 10,28 -0,25278 Sumber: data sekunder yang telah diolah - Perhitungan current ratio PT Elnusa, Tbk tahun 2009-2015
TAHUN KUARTAL AKTIVA LANCAR KEWAJIBAN LANCAR CR 2009 Q1 Rp       1.900.008.000.000,00 Rp         1.286.931.000.000,00 1,47639 Q2 Rp       2.513.866.000.000,00 Rp         1.408.232.000.000,00 1,78512 Q3 Rp       2.537.653.000.000,00 Rp         1.547.100.000.000,00 1,64026 Q4 Rp       2.548.026.000.000,00 Rp         1.661.190.000.000,00 1,53386 2010 Q1 Rp       2.611.578.000.000,00 Rp         1.774.469.000.000,00 1,47175 Q2 Rp       2.495.334.000.000,00 Rp         1.640.171.000.000,00 1,52139 Q3 Rp       2.327.324.000.000,00 Rp         1.424.898.000.000,00 1,63333 Q4 Rp       2.040.659.000.000,00 Rp         1.271.960.000.000,00 1,60434 2011 Q1 Rp       2.372.231.000.000,00 Rp         1.229.494.000.000,00 1,92944 Q2 Rp       2.369.174.000.000,00 Rp         1.319.524.000.000,00 1,79548 Q3 Rp       2.466.307.000.000,00 Rp         1.493.672.000.000,00 1,65117 Q4 Rp       2.476.571.000.000,00 Rp         1.987.777.000.000,00 1,24590 2012 Q1 Rp       2.403.538.000.000,00 Rp         1.587.320.000.000,00 1,51421

## Sumber: data sekunder yang diolah
- Perhitungan debt to equity ratio PT Elnusa, Tbk tahun 2009-2015 TAHUN KUARTAL TOTAL KEWAJIBAN TOTAL EQUITAS DER 2009 Q1 Rp       1.938.006.000.000,00 Rp  1.653.902.000.000,00 1,17178 Q2 Rp       2.045.721.000.000,00 Rp  2.052.754.000.000,00 0,99657 Q3 Rp       2.116.527.000.000,00 Rp  2.079.701.000.000,00 1,01771 Q4 Rp       2.286.168.000.000,00 Rp  1.909.678.000.000,00 1,19715 2010 Q1 Rp       2.229.091.000.000,00 Rp  1.959.263.000.000,00 1,13772 Q2 Rp       2.159.310.000.000,00 Rp  1.936.774.000.000,00 1,11490 Q3 Rp       1.982.322.000.000,00 Rp  1.885.244.000.000,00 1,05149 Q4 Rp       1.728.408.000.000,00 Rp  1.937.289.000.000,00 0,89218 2011 Q1 Rp       2.040.929.000.000,00 Rp  1.971.189.000.000,00 1,03538 Q2 Rp       2.079.550.000.000,00 Rp  2.018.744.000.000,00 1,03012 Q3 Rp       2.201.933.000.000,00 Rp  2.022.720.000.000,00 1,08860 Q4 Rp       2.485.125.000.000,00 Rp  1.904.825.000.000,00 1,30465 2012 Q1 Rp       2.330.553.000.000,00 Rp  1.927.679.000.000,00 1,20899 Q2 Rp       2.385.035.000.000,00 Rp  1.965.177.000.000,00 1,21365 Q3 Rp       2.273.379.000.000,00 Rp  1.990.435.000.000,00 1,14215 Q4 Rp       2.252.312.000.000,00 Rp  2.042.425.000.000,00 1,10276 2013 Q1 Rp       2.259.599.000.000,00 Rp  2.076.421.000.000,00 1,08822 Q2 Rp       2.050.013.000.000,00 Rp  2.128.884.000.000,00 0,96295 Q3 Rp       2.071.555.000.000,00 Rp  2.165.229.000.000,00 0,95674 Q4 Rp       2.085.850.000.000,00 Rp  2.285.114.000.000,00 0,91280 2014 Q1 Rp       1.931.018.000.000,00 Rp  2.337.427.000.000,00 0,82613 Q2 Rp       1.797.351.000.000,00 Rp  2.343.404.000.000,00 0,76698 Q3 Rp       1.685.387.000.000,00 Rp  2.454.984.000.000,00 0,68652
Q2 Rp       2.561.862.000.000,00 Rp         1.695.762.000.000,00 1,51074 Q3 Rp       2.489.829.000.000,00 Rp         1.613.498.000.000,00 1,54312 Q4 Rp       2.310.356.000.000,00 Rp         1.686.450.000.000,00 1,36995 2013 Q1 Rp       2.489.545.000.000,00 Rp         1.774.909.000.000,00 1,40263 Q2 Rp       2.349.926.000.000,00 Rp         1.492.735.000.000,00 1,57424 Q3 Rp       2.489.677.000.000,00 Rp         1.483.628.000.000,00 1,67810 Q4 Rp       2.492.219.000.000,00 Rp         1.560.197.000.000,00 1,59737 2014 Q1 Rp       2.498.565.000.000,00 Rp         1.573.000.000.000,00 1,58841 Q2 Rp       2.458.967.000.000,00 Rp         1.590.798.000.000,00 1,54574 Q3 Rp       2.363.805.000.000,00 Rp         1.440.039.000.000,00 1,64149 Q4 Rp       2.236.668.000.000,00 Rp         1.378.311.000.000,00 1,62276 2015 Q1 Rp       2.212.345.000.000,00 Rp         1.420.119.000.000,00 1,55786 Q2 Rp       2.006.644.000.000,00 Rp         1.495.552.000.000,00 1,34174 Q3 Rp       1.935.301.000.000,00 Rp         1.366.479.000.000,00 1,41627 Q4 Rp       2.079.319.000.000,00 Rp         1.448.585.000.000,00 1,43541
Q4 Rp       1.662.708.000.000,00 Rp  2.549.456.000.000,00 0,65218 2015 Q1 Rp       1.720.708.000.000,00 Rp  2.647.419.000.000,00 0,64996 Q2 Rp       1.920.992.000.000,00 Rp  2.427.835.000.000,00 0,79124 Q3 Rp       1.785.414.000.000,00 Rp  2.522.812.000.000,00 0,70771 Q4 Rp       1.772.708.000.000,00 Rp  2.635.186.000.000,00 0,67271 Sumber: data sekunder yang diolah - Perhitungan net profit margin PT Elnusa, Tbk tahun 2009-2015
TAHUN KWARTAL LABA BERSIH PENJUALAN BERSIH NPM 2009 Q1 Rp            40.098.000.000,00 Rp     698.171.000.000,00 0,05743 Q2 Rp          465.597.000.000,00 Rp  1.614.623.000.000,00 0,28836 Q3 Rp          492.544.000.000,00 Rp  2.489.208.000.000,00 0,19787 Q4 Rp          466.233.000.000,00 Rp  3.662.331.000.000,00 0,12730 2010 Q1 Rp             49.927.000.000,00 Rp  1.147.270.000.000,00 0,04352 Q2 Rp             27.096.000.000,00 Rp  2.267.428.000.000,00 0,01195 Q3 Rp             11.560.000.000,00 Rp  3.190.003.000.000,00 0,00362 Q4 Rp             63.906.000.000,00 Rp  4.210.786.000.000,00 0,01518 2011 Q1 Rp             21.031.000.000,00 Rp  1.042.514.000.000,00 0,02017 Q2 Rp             47.578.000.000,00 Rp  2.152.768.000.000,00 0,02210 Q3 Rp             49.042.000.000,00 Rp  3.415.446.000.000,00 0,01436 Q4 Rp          (30.115.000.000,00) Rp  4.716.771.000.000,00 -0,00638 2012 Q1 Rp             15.924.000.000,00 Rp  1.084.729.000.000,00 0,01468 Q2 Rp             51.351.000.000,00 Rp  2.288.643.000.000,00 0,02244 Q3 Rp             83.874.000.000,00 Rp  3.481.458.000.000,00 0,02409 Q4 Rp          135.597.000.000,00 Rp  4.777.083.000.000,00 0,02838 2013 Q1 Rp             36.456.000.000,00 Rp  1.046.470.000.000,00 0,03484 Q2 Rp             86.377.000.000,00 Rp  1.974.037.000.000,00 0,04376 Q3 Rp          122.722.000.000,00 Rp  2.920.628.000.000,00 0,04202 Q4 Rp          242.605.000.000,00 Rp  4.111.973.000.000,00 0,05900 2014 Q1 Rp             53.592.000.000,00 Rp     918.296.000.000,00 0,05836 Q2 Rp          178.597.000.000,00 Rp  2.012.559.000.000,00 0,08874 Q3 Rp          290.177.000.000,00 Rp  3.020.953.000.000,00 0,09605 Q4 Rp          418.092.000.000,00 Rp  4.221.172.000.000,00 0,09905 2015 Q1 Rp             65.812.000.000,00 Rp     924.597.000.000,00 0,07118 Q2 Rp          134.935.000.000,00 Rp  1.803.154.000.000,00 0,07483 Q3 Rp          229.917.000.000,00 Rp  2.619.447.000.000,00 0,08777 Q4 Rp          375.831.000.000,00 Rp  3.775.323.000.000,00 0,09955 Sumber: data sekunder yang diolah
- Tabel perhitungan total aset turnover PT Elnusa, Tbk tahun 2009-2015 TAHUN KUARTAL PENJUALAN BERSIH TOTAL AKTIVA TATO 2009 Q1 Rp          698.171.000.000,00 Rp  3.614.820.000.000,00   0,19314 Q2 Rp       1.614.623.000.000,00 Rp  4.112.824.000.000,00   0,39258 Q3 Rp       2.489.208.000.000,00 Rp  4.211.037.000.000,00   0,59112 Q4 Rp       3.662.331.000.000,00 Rp  4.210.421.000.000,00   0,86983 2010 Q1 Rp       1.147.270.000.000,00 Rp  4.203.578.000.000,00   0,27293 Q2 Rp       2.267.428.000.000,00 Rp  4.108.672.000.000,00   0,55186 Q3 Rp       3.190.003.000.000,00 Rp  3.881.672.000.000,00   0,82181 Q4 Rp       4.210.786.000.000,00 Rp  3.678.566.000.000,00   1,14468 2011 Q1 Rp       1.042.514.000.000,00 Rp  4.012.514.000.000,00   0,25982 Q2 Rp       2.152.768.000.000,00 Rp  4.098.294.000.000,00   0,52528 Q3 Rp       3.415.446.000.000,00 Rp  4.224.653.000.000,00   0,80846 Q4 Rp       4.716.771.000.000,00 Rp  4.389.950.000.000,00   1,07445 2012 Q1 Rp       1.084.729.000.000,00 Rp  4.258.232.000.000,00   0,25474 Q2 Rp       2.288.643.000.000,00 Rp  4.356.212.000.000,00   0,52537 Q3 Rp       3.481.458.000.000,00 Rp  4.263.814.000.000,00   0,81651 Q4 Rp       4.777.083.000.000,00 Rp  4.294.557.000.000,00   1,11236 2013 Q1 Rp       1.046.470.000.000,00 Rp  4.336.020.000.000,00   0,24134 Q2 Rp       1.974.037.000.000,00 Rp  4.178.897.000.000,00   0,47238 Q3 Rp       2.920.628.000.000,00 Rp  4.236.784.000.000,00   0,68935 Q4 Rp       4.111.973.000.000,00 Rp  4.370.964.000.000,00   0,94075 2014 Q1 Rp          918.296.000.000,00 Rp  4.268.445.000.000,00   0,21514 Q2 Rp       2.012.559.000.000,00 Rp  4.140.755.000.000,00   0,48604 Q3 Rp       3.020.953.000.000,00 Rp  4.140.371.000.000,00   0,72963 Q4 Rp       4.221.172.000.000,00 Rp  4.256.884.000.000,00   0,99161 2015 Q1 Rp          924.597.000.000,00 Rp  4.368.127.000.000,00   0,21167 Q2 Rp       1.803.154.000.000,00 Rp  4.348.827.000.000,00   0,41463 Q3 Rp       2.619.447.000.000,00 Rp  4.308.226.000.000,00   0,60801 Q4 Rp       3.775.323.000.000,00 Rp  4.407.513.000.000,00   0,85657
Sumber: data sekunder yang diolah
2. Analisis Data
Sebelum  melakukan  pengujian  terhadap  hipotesis  penelitian,  terlebih  dahulu peneliti  melakukan  pengujian  berupa  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi  guna  mengetahui  apakah  ada  pelanggaran terhadap uji asumsi klasik. Dari hasil pengujian, didapatkan bahwa pada uji normalitas yang  dilakukan  melalui  uji  Kolmogorov-Smirnov  didapatkan  hasil  bahwa  nilai asymptotic  significance (0,843)  > ∝ (0,05).  Hasil  ini  menandakan  bahwa  data  telah terdistribusi  secara  normal.  Begitu  juga  dengan  hasil  uji probability  plot pada  grafik histogram  memberikan  pola  distribusi    yang  melenceng  ke  kanan,  sedangkan  pada  uji multikolinearitas yang dilihat dari nilai tolerance dan VIF, semua nilai tolerance > 0,05 dan  nilai  VIF  <  10,00  maka  penelitian  ini  telah  terbebas  dari  gejala  multikolinearitas antarvariabel  independen  pada  model  regresi.  Pada  uji  heteroskedastisitas  yang
dilakukan  melalui  uji scatterplot dan glesjer ,  hasilnya  menunjukkan  bahwa  pada  uji scatterplot menunjukkan penyebaran titik yang tidak membentuk pola tertentu dan arah penyebaran  terletak  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  dan  sumbu  Y.  Uji glesjer mengindikasikan  nilai  signifikasi  seluruh  variabel  lebih  besar  dari  0,05  maka  hal  ini menunjukkan  bahwa  model  regresi  ini  tidak  ada  masalah  heteroskedastisitas.  Pada  uji autokorelasi  yang  dilakukan  melalui  uji run-test ,  hasilnya  menunjukkan  bahwa  nilai asymptotic significance (0,178) > 0,05, maka model regresi tidak terdapat autokorelasi. a. Statistik Diskriptif
Hasil uji statistik diskriptif pada pengolahan data melalui SPSS adalah:

## Descriptive Statistics
Model N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation RTS 28 -,30461 ,98994  ,0699295 ,29007406 X1 28 1,24590 1,92944  1,5590211 ,14271702 X2 28 ,64371 1,30465  ,9775525 ,19350386 X3 28 -,00638 ,34390  ,0724189 ,08224589 X4 28 ,19314 1,14468  ,6098375 ,29883801 Valid N (listwise) 28
Sumber: data yang diolah, SPSS 2016
Pada hasil uji statistik diskriptif tersebut, didapatkan hasil bahwa return total saham (Y) memiliki nilai rata-rata sebesar 0,0699295, nilai minimum sebesar -0,30461, sedangkan nilai maksimum sebesar 0.98994.
b. Uji Hipotesis
- Uji Simultan/Uji F
Dari  hasil  pengujian  terhadap  asumsi  klasik  mendapatkan  hasil  bahwa  model regresi  ini  telah  memenuhi  asumsi.  Dalam  penelitian  ini,  pengujian  dilakukan menggunakan bantuan software SPSS versi 20.0. Hasil uji F adalah:
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression ,887 4 ,222 3,680 ,019 b Residual 1,385 23 ,060 Total 2,272 27
a. Dependent Variable: RTS
b. Predictors: (Constant),  X4, X2, X1, X3
Sumber: Data yang telah diolah, SPSS (2016).
Berdasarkan  tabel  di  atas  terlihat  bahwa  F-hitung  sebesar  3,680  dengan probabilitas  sebesar  0,019.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  p-value  0,019  <  tingkat signifikasi  (0,05),  maka  berdasarkan  hasil  tersebut  H0  dapat  diterima.  Hasil  ini
mengindikasikan bahwa secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel independen (X 1 sampai x 4 ) terhadap variabel dependen (Y).

## - Hasil Uji Parsial/Uji T
Sumber: Data yang diolah, SPSS (2016).
Hasil  perhitungan  data  dengan  menggunakan  rumus  regresi  linier  berganda dengan  menggunakan  bantuan  program  SPSS  versi  20  diperoleh  hasil  sebagaimana tertera dalam table di atas.
Return (Y) = -0,509 + 0,157 CR + 0,273 DER + 1,966 NPM + (-0,122) TATO + ei
Hasil  persamaan  regresi  menunjukkan  bahwa  koefisien  regresi  variabel  bebas CR,  DER,  dan  NPM  bertanda  positif.  Hal  ini  mengartikan  bahwa  kenaikan  CR,  DER, dan NPM  dapat meningkatkan return saham, sedangkan TATO bertanda negatif, hal ini mengindikasikan bahwa kenaikan TATO tidak dapat meningkatkan return saham secara signifikan, sebaliknya penurunan nilai TATO akan meningkatkan return total saham.
Hasil uji parsial dijabarkan dengan hasil sebagai berikut:
- Pengaruh Current Ratio terhadap Return Total Saham
Berdasarkan  hasil  perhitungan  di  atas  terlihat  bahwa  variabel  CR  memiliki  t-hitung bertanda positif sebesar  0,462, dengan nilai probabilitas sebesar 0,649. Hal tersebut menunjukkan bahwa p-value (0,649) > tingkat signifikasi (0,05), sehingga H1 tidak dapat diterima. Artinya, CR tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return total  saham.  Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa  kewajiban  jangka  pendek  secara parsial tidak berpengaruh terhadap return total saham. Hasil ini bertentangan dengan teori  yang  mendasarinya  bahwa  CR  yang  semakin  besar  maka  akan  semakin  besar pula kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya. Hal ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Safitri (2015), yaitu CR tidak memiliki pengaruh yang signifikan secara parsial terhadap return total saham.
- Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Total Saham
Berdasarkan hasil perhitungan di atas terlihat bahwa variabel DER memiliki t-hitung bertanda  positif  sebesar  1,102,  dan  tingkat  probabilitas  0,282.  Hal  tersebut menunjukkan bahwa p-value (0,282) > tingkat signifikasi (0,05), sehingga H2 tidak dapat  diterima.  Artinya,  DER  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap

## Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,509 ,636 -,800 ,432 X1 ,157 ,339 ,077 ,462 ,649 X2 ,273 ,248 ,182  1,102 ,282 X3 1,966 ,601 ,558  3,271 ,003 X4 -,122 ,166 -,126  -,733 ,471 a. Dependent Variable: RTS
return total saham. Berdasarkan teori yang mendasarinya, bahwa semakin besar nilai DER  pada  perusahaan  menunjukkan  total  hutang  (jangka  panjang  dan  jangka pendek)  semakin  besar  dibandingkan  dengan total  equity (modal  sendiri),  sehingga dapat  berdampak  kepada  semakin  besarnya  beban  perusahaan  terhadap  pihak kreditur. Proporsi hutang yang terlampau besar akan menimbulkan risiko yang lebih besar pula, para pemodal akan menetapkan tingkat keuntungan yang lebih besar lagi terhadap  setiap  rupiah  yang  ditanam  perusahaan  tersebut  ( premium  financial  risk ), sehingga  nilai  perusahaan  cenderung  turun  (Yeye  &  Tri,  2011:  30).  Variabel  DER yang berpengaruh positif tetapi tidak signifikan mengindikasikan bahwa rasio hutang tidak  menyebabkan  perubahan return total  saham.  Hasil  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian  Susilowati  dan  Tri  (2011)  serta  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Safitri (2015)  yang  menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return total  saham.  Perbedaan  hasil  penelitian  ini  kemungkinan  dapat  disebabkan oleh perbedaan sampel yang digunakan.
- Pengaruh Net Profit Margin terhadap Return Total Saham
Hasil  perhitungan  pada  tabel  4.13  menunjukan  bahwa  variabel  NPM  memiliki  t hitung  bertanda  positif  sebesar  3,271,  dan  tingkat  probabilitas  sebesar  0,003.  Hal tersebut menunjukkan bahwa p value < tingkat signifikansi(0,05), sehingga H3 dapat diterima,  artinya  NPM  memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap  return total  saham.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang  mendasarinya  bahwa  NPM menunjukkan  besarnya  laba  bersih  yang  diperoleh  peusahaan  pada  setiap  penjualan yang  dilakukan.  Semakin  tinggi  nilai  NPM  berarti  akan  semakin  tinggi  juga return yang  diperoleh  investor,  karena  NPM  yang  tinggi  menunjukkan  keuntungan  yang tinggi dari setiap penjualan yang akan diterima oleh perusahaan.
- Pengaruh Total Asset Turn Over terhadap Return Total Saham Hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa Total  Assets  Turn Over (TATO) memiliki  t-hitung  bertanda  negatif  sebesar  -0,733,  dan  tingkat  probabilitas  sebesar 0,471.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  p-value  (0,471)  >  tingkat  signifikasi (0,05),  sehingga  H4  tidak  dapat  diteima.  Artinya,  TATO  memiliki  pengaruh  yang negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return total  saham.  Penelitian  ini  tidak konsisten dengan hasil penelitian Susilowati dan Tri (2011) dan Safitri (2015)  yang menyatakan  bahwa  TATO  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return total saham,  tetapi  hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian  Ulupui  (2006) yang  menyatakan  bahwa  TATO  memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan. Perbedaan  hasil  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  dimungkinkan  terjadi akibat  perbedaan  sampel  dan  jumlah  perusahaan  yang  diteliti  mengingat  dalam penelitian ini sampel yang diteliti hanya satu perusahaan saja.
Dari hasil penelitian ini, berdasarkan teori sinyal maka rasio keuangan dalam hal ini current ratio, debt to equity ratio , dan net profit margin memiliki pengaruh positif yang  dapat  digunakan  sebagai  sinyal  positif  untuk  menilai  dan  meningkatkan return total saham demi memakmurkan para pemegang saham.
c. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Dari hasil pengujian yang diolah dengan menggunakan bantuan software SPSS 20.0,  koefisien  determinasi  yang  diukur  dengan adjusted R-squared memiliki  nilai sebesar  0,284.  Hasil  ini  menunjukkan  kemampuan  variabel  independen  (CR,  DER, NPM, dan TATO) dalam menjelaskan variabel-variabel dependen (RTS) terbatas yaitu
sebesar  28,4%.  Sisanya  sebesar  71,6%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar  model regresi di dalam penelitian ini.

## V. PENUTUP
a. Kesimpulan
- Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  variabel  NPM  terbukti  berpengaruh  positif  dan signifikan trehadap return total saham, sedangkan variabel CR, DER, dan TATO tidak berpengaruh terhadap return total saham pada PT Elnusa, Tbk tahun 2009- 2015.
- Hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  variabel  CR,  NPM,  dan  DER memiliki kemampuan prediksi terhadap return total saham pada PT Elnusa, Tbk.
b. Keterbatasan penelitian
Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan,  yakni  hanya  variabel  NPM  yang terbukti berpengaruh positif signifikan. Hal ini dapat terjadi karena keterbatasan obyek dan  data  penelitian  mengingat  dalam  penelitian  ini  hanya  mengkaji  data  dari  satu perusahaan saja. Hal ini dimungkinkan untuk melakukan penelitian lebih lanjut dengan memperluas  cakupan  penelitian,  seperti  sektor  jasa,  pertambangan,  industri,  dan  lain- lain.  Hasil  penelitian  pada  PT  Elnusa,  Tbk  juga  tidak  dapat  digeneralisasikan  kepada semua jenis perusahaan.
c. Saran
Bagi penelitian selanjutnya, untuk mendapatkan hasil yang lebih maksimal, maka dapat  menambahkan  faktor  fundamental  lain,  seperti  rasio  pasar  dan  rasio  aktivitas perusahaan.  Selain  itu,  penelitian  mendatang  dapat  memperluas  cakupan  dengan menghubungkan variabel makro ekonomi dan non-ekonomi, seperti kurs, ekspor-impor, dan sebagainya.

## DAFTAR REFERENSI
Arikunto, S. (2010). Prosedur Penelitian . Jakarta: Rineka Cipta. Awat,  N.J.  (1998). Manajemen  Keuangan:  Pendekatan  Matematis .  Jakarta:  Gramedia Pustaka Utama.
Brigham, E.F. & Houston, J.F. (2001). Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga . Darsono.  (2005). Pedoman  Praktis  Memahami  Laporan  Keuangan .  Yogyakarta:  Andi Offset.
Diyah,  S.R.  (2015). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  terhadap  Return  Total Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia . Skripsi . Semarang: Universitas Negeri Semarang. Fahmi,  I.  2011. Analisis  Kinerja  Keuangan,  Panduan  bagi  Akademik,  Manajer,  dan Investor Untuk Menilai dan Menganalisis Bisnis dari Aspek Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Feri,  M.  (2014).  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  terhadap  Perubahan  Harga  Saham  pada Perusahaan  Sektor  Properti  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2008- 2012. Jurnal Ilmu Manajemen , Vol. 2, No.4.
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harahab,  S.S.  (2002). Analisa  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta:  PT.Raja Grafindo Persada. Jogiyanto, H. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Kasmir.  (2012). Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya .  Edisi  Keenam.  Jakarta:  Raja Grafindo Persada.
Kasmir.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan .  Cetakan  Kesembilan.  Jakarta:  Rajawali Pers.
Marwata.  (2001).  Hubungan  antara  Karakteristik  Perusahaan  dan  Kualitas  Ungkapan Sukarela  dalam  Laporan  Tahunan  Perusahaan  Publik  di  Indonesia. Makalah dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi IV , 2001.
Munawir. (2002). Analisa Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty. Prastowo,  D.  (2011). Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta:  STIM YKPN.
Riyanto, B. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPEE UGM.
Robert, A. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia . Jakarta. Mediasoft Indonesia.
Samsul, M. (2006). Pasar Modal & Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga.
Senohadi,  V.S.  (2014).  Pengaruh  Nilai  Buku,  Economic  Value  Added,  dan  Return  On Asset  terhadap  Return  Saham. Jurnal  Riset  Manajemen  &  Bisnis ,  Universitas Kristen Duta Wacana.
Silondae,  A.A.  &  Ilyas,  W.B.  (2011). Pokok-Pokok  Hukum  Bisnis .  Jakarta:  Penerbit Salemba Empat.
Singgih,  S.  (2000). SPSS:  Mengolah  Data  Statistik  Secara  Profesional. Edisi  Kedua. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Sugiyono.  (2010). Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .  Bandung: Alfabeta.
Susilowati,  Y.  &  Turyanto,  T.  (2011).  Reaksi  Sinyal  Rasio  Profitabilitas  dan  Rasio Solvabilitas terhadap Return Saham Perusahaan . Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan , Vol 3, No. 1, hal 68-87.
Tika,  M.P.  (2006).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  terhadap  Total Return pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta. Skripsi .  Semarang:  Universitas Negeri Semarang.
Ulupui,  I.G.K.A.  (2006).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas  dan Profitabilitas  terhadap  Return  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman  dengan  Kategori  Industri  Barang  Konsumsi  di  BEJ. Jurnal  Akuntansi . Vol 2, No.1.
White,  G.I.,  Ashwinpaul,  C.S.  &  Fried,  D.  (2003). The  Analysis  and  Use  of  Financial Statements. USA: John Wiley & Sons, Inc.
http://www.elnusa.co.id (2016). http//www.idx.co.id (2016). http://accouunting-media.blogspot.co.id (2016).