## Jurnal Bisnis dan Manajemen
https://jurnal.unej.ac.id/index.php/BISMA
Jurnal Bisma, Vol. 13 No.2 , 2019, pp 122 - 130

## FAKTOR-FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM DAN DAMPAKNYA TERHADAP FREKUENSI PERDAGANGAN SAHAM SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI PADA BEI

## TAHUN 2010-2017

## Devina Putri Anggraeni, M. Noor Salim Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Mercu Buana, Jakarta
Abstrak Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  faktor  fundamental  yang diwakili oleh rasio keuangan yaitu: Return on Asset (ROA) mewakili rasio profitabilitas, Debt to Equity Ratio (DER) mewakili rasio solvabilitas, Current Ratio (CR) mewakili rasio likuiditas, dan Total Asset Turn Over (TATO) mewakili rasio aktivitas, dalam pengaruhnya terhadap  return  saham  dan  dampaknya  terhadap  frekuensi  perdagangan  saham.  Data penelitian  diambil  dari  perusahan  yang  bergerak  di  sektor  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2010-2017.  Metode  sampling  yang digunakan adalah purposive sampling. Dari jumlah populasi sebanyak 41 perusahaan, 21 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  digunakan  sebagai  sampel  penelitian.  Metode analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  data  panel  menggunakan  Eviews  9.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  ROA  berpengaruh  terhadap  return  saham,  sedangkan DER, CR, dan TATO tidak berpengaruh terhadap return saham. ROA, DER, CR, dan TATO berpengaruh  secara  simultan  terhadap  frekuensi  perdagangan  saham,  namun  hanya TATO  yang  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  frekuensi  perdagangan  saham, sedangkan return saham tidak berpengaruh terhadap frekuensi perdagangan saham.
Kata Kunci: CR, DER, return saham, ROA, TATO.
Abstract This study aims to examine and analyze the fundamental factors represented by financial ratios, i.e., Return on Assets (ROA) which represents the profitability ratio; Debt to Equity Ratio (DER) which represents the solvency ratio; Current Ratio (CR) which represents the liquidity ratio; and Total Asset Turn Over (TATO) which represents the activity ratio, in its effect on stock returns and their impact on the frequency of stock trading. The research data was taken from the companies of the consumer goods sector listed on the Indonesia Stock Exchange in 2010-2017. The sampling method used was purposive sampling. Of the total  population  of  41  companies,  21  companies  were  used  as  research  sample.  The analytical method used was panel data analysis run by Eviews 9. The results showed that ROA affects stock returns, while DER, CR, and TATO do not affect stock returns. ROA, DER, CR, and TATO simultaneously affect the frequency of stock trading. However, only TATO has a partial effect on the frequency of stock trading, while stock returns do not affect the frequency of stock trading.
Keywords: CR, DER, stock return, ROA, TATO.

## Pendahuluan
Investasi  dapat  diartikan  sebagai  penanaman modal/uang dalam suatu usaha dengan tujuan
memperoleh  keuntungan  dari usaha  tersebut, sebagai  wahana  dimana  dana  ditempatkan dengan harapan untuk dapat memelihara atau menaikkan  nilai  atau  memberikan  hasil  yang
positif di kemudian hari, untuk meningkatkan dan  memaksimalkan  kekayaan  yang  dimiliki. Setiap  investasi  baik  jangka  pendek  maupun jangka  panjang  mempunyai  tujuan  utama yaitu  mendapatkan  keuntungan  yang  disebut return .  Sejak  tahun  2010-2017,  total kepemilikan  saham  masih  didominasi  oleh investor  asing,  pada  akhir  tahun  2017  masih tercatat  komposisi  PMA  sebesar  62,1%, terlihat adanya peningkatan komposisi PMDN selama  tahun  2017  namun  karena  masih didominasi  oleh  investor  asing  maka  bila investor  asing  secara  serentak  menarik dananya  perekonomian  Indonesia  akan terguncang.  Berikut  adalah  sekilas  gambaran dari data investasi di Indonesia.
Gambar 1. Komposisi PMA dan PMDN Tahun 2012-2017 Sumber : www.bkpm.go.id
Realisasi  Investasi  pada  Januari-  Desember 2017: Rp 692,8 T, meningkat 13,1% dari tahun sebelumnya  yaitu  Januari  –  Desember  2016 (Rp  612,8  T).  Data  tersebut  membuktikan bahwa  masyarakat  di  Indonesia  sudah  mulai paham mengenai pentingnya investasi, namun untuk berinvestasi saham diperlukan pemahaman  yang  baik  mengenai  keunggulan dan  risiko  yang  ada,  tidak  disarankan berinvestasi  saham  berdasarkan feeling ataupun instinct ,  yang  terbaik  adalah berinvestasi saham dengan mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  dapat dipergunakan  untuk  menganalisa  apakah saham  tersebut  sesuai  untuk  dijadikan investasi atau sebaliknya.
Ketika investor memilih untuk menginvestasikan  dananya  di  saham,  maka mereka  mengharapkan return yang  sesuai, oleh  sebab  itu  perlu  dianalisa  faktor-faktor
yang  dapat  mempengaruhi return saham. Ekspektasi investor dalam berinvestasi saham selain  menjadi  pemilik  suatu  perusahaan dengan  proposional  kepemilikan  tertentu, saham  yang  ditanamkan  tersebut  diharapkan mampu  memberikan  tingkat  pengembalian atau return tertentu (Kristiana dan Sriwidodo, 2012).
Return adalah  tingkat  keuntungan  yang dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu  investasi yang  dilakukannya.  Mengapa return saham bukan harga saham? Return akan memberikan model estimasi yang lebih tepat. Harga saham akan  memberikan    bias    terhadap  reaksi investor,    karena  relatif  berubah-ubah terhadap    harga    saham    perusahaan    lain, artinya    bahwa    harga    saham    yang    tinggi belum  tentu  mencerminkan  kinerja  saham yang  lebih  baik  dibandingkan  harga  saham yang lebih rendah.
Return saham  dapat  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor  fundamental  seperti  ROA, ROE,  DER,  EPS,  CR,  TATO,  GPM,  PBV  dan lainnya,  dan return saham  dapat  menjadi indikator  bagi  investor  sebagai  pertimbangan dalam  keputusan  investasinya,  penelitian  ini peneliti  memilih  4  rasio  yang  masing-masing mewakili  rasio  keuangan,  yaitu: Return  on Asset (ROA) mewakili rasio profitabilitas, Debt to  Equity  Ratio (DER)  mewakili  rasio solvabilitas, Current Ratio (CR) mewakili rasio likuiditas,  dan Total  Asset  Turn  Over (TATO) yang  mewakili  rasio  aktivitas.  Berikut beberapa penelitian terdahulu mengenai rasio dan dampaknya terhadap return saham.
Selanjutnya,  peneliti  memilih  sektor  industri barang  konsumsi  untuk  diteliti  dikarenakan sektor  industri  barang  konsumsi  memiliki potensi yang cukup besar untuk perkembangan dari tahun ke tahunnya. Sektor barang  konsumsi  terdiri  dari  6  subsektor yaitu: farmasi, kosmetik dan keperluan rumah tangga,  lainnya,  makanan  dan  minuman, peralatan rumah tangga, rokok.
Tabel 1. Research Gap Penelitian Terdahulu Sampel Penelitian (tercatat di BEI) Tahun Peneli tian Pengaruh terhadap return saham ROA Sudarsono, Bambang, dkk (2016) property dan real estate 2009- 2014 - tidak signifikan Puspitadewi , C.I.I, dan Henny Rahyuda (2016) perusahaa n food and beverage 2011- 2014 + signifikan DER Sudarsono, Bambang, dkk (2016) property dan real estate 2009- 2014 + tidak signifikan Puspitadewi , C.I.I, dan Henny Rahyuda (2016) perusahaa n food and beverage 2011- 2014 - tidak signifikan CR Gejali, I.A, dan  Budhi Satrio (2013) perusahaa n otomotif 2007 - 2011 tidak berpengaruh Khusnul Khotimah dan Isrochmani Murtaqi (2015) Sub sektor makanan dan minuman 2003 - 2012 - signifikan TAT O Neni Awika Andansari, Kharis Raharjo, Rita Andini (2016) Sektor manufaktu r 2008 - 2014 tidak berpengaruh Khusnul Khotimah dan Isrochmani Murtaqi (2015) Sub sektor makanan dan minuman 2003 - 2012 + signifikan
Sumber: www.bps.go.id, 2018
Menurut  www.bps.go.id  (2018),  sebagian besar  dari  produk  domestik  bruto  digunakan untuk  membiayai  Konsumsi  Rumah  Tangga sebesar  55,68%  dan  dibandingkan  dengan triwulan  yang  sama  tahun  sebelumnya (triwulan  III  tahun  2016),  konsumsi  rumah tangga  naik  4,93%  (dari  Rp  1.307.604  milyar di tahun 2016 menjadi Rp 1.372.053 milyar di tahun  2017).  Selain  itu  kapitalisasi  market dalam sektor barang konsumsi juga mengalami peningkatan yang cukup baik dari tahun  ke  tahun  (review  dari  tahun  2010- 2017), dan sektor barang konsumsi juga dapat menopang  sektor  lainnya  seperti  sektor manufaktur  pada  agustus  2013  diketahui bahwa  31  emiten  di  sektor  barang  konsumsi memiliki bobot 44% dari pembentukan indeks sektor  manufaktur.  Daya  tahan  sektor manufaktur terutama ditopang sektor
konsumer  yang  tumbuh  28%,  hal  ini membuktikan bahwa sektor barang konsumsi bukan  hanya  suatu  sektor  yang  berdiri  untuk dirinya sendiri melainkan dapat berkontribusi bagi  sektor  lainnya  dan  yang  menarik  adalah ketika  return  saham  pada  sektor  konsumsi tidak  sebaik  sektor  perbankan  secara pergerakannya namun sektor barang konsumsi  tetap  diminati  oleh  para  investor dan  para  trader  hal  ini  dapat  dilihat  dari frekuensi  perdagangan  saham  sektor  industri barang  konsumsi  yang  tetap  tinggi  walaupun return  yang  didapatkan  tidak  selalu  positif. Hal ini dapat dilihat pada grafik dalam gambar berikut.
Gambar 2. Pergerakan Return Saham (5 Perusahaan dengan Kinerja Baik) Industri
Barang Konsumsi 2010-2017
Sumber : Bursa Efek Indonesia, 2017
Gambar 3. Frekuensi Penjualan Saham Sektor Barang Konsumsi 2010-2017 Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2017 Teori  sinyal  ( signaling  theory )  menjelaskan bahwa pemberian sinyal dilakukan manajemen  untuk  mengurangi asymetric information antara  manajemen  perusahaan dengan  pihak-pihak  yang  berkepentingan dengan  informasi  tersebut. Signaling  Theory merupakan suatu prilaku manajemen perusahaan  dalam  memberi  petunjuk  untuk investor  terkait  pandangan  manajemen  pada prospek  perusahaan  untuk  masa  mendatang (Brigham  and  Houston,  2013).  Dapat disimpulkan  dikarenakan  adaya asymetric information maka  pemberian  sinyal  kepada investor  atau  publik  melalui  keputusan-
keputusan manajemen menjadi sangat penting (Atmaja, 2008).
Teori  keagenan  ( agency  theory )  menyatakan bahwa  pada  dasarnya  tujuan  perusahaan adalah memaksimumkan kemakmuran pemegang saham yang diterjemahkan sebagai memaksimumkan  harga  saham  (Sartono, 2012).  Namun  dalam  kenyataannya  tidak jarang  manajer  memiliki  tujuan  lain  yang mungkin  bertentangan  dengan  tujuan  utama tersebut,  konflik  tersebut  sering  disebut agency  problem. Secara  garis  besar agency theory merupakan  konsep  yang  menjelaskan hubungan  kontraktual  atau principle (pihak yang  memberikan  mandat)  dan agent (pihak yang diberikan mandat).
Teori efisiensi pasar menyatakan bahwa pasar yang  efisien  yaitu the  efficient  market hyphothesis (EMH)  yang  berarti  suatu  pasar dimana harga mencerminkan semua informasi yang  diketahui  atau know  information (Sartono, 2012). Secara garis besar pasar yang efisien  adalah  pasar  dimana  harga  sekuritas yang  diperdagangkan  telah  mencerminkan semua informasi yang relevan.
Saham  adalah  tanda  penyertaan  atau pemilikan  seorang  atau  badan  dalam  suatu perusahaan  atau  perseroan  terbatas  (Darmaji dan Fakhruddin, 2012).
Investasi adalah The creation of money through the  use  of  capital (Harvey,  2012).  Tindakan menempatkan modal ke dalam sebuah proyek atau  bisnis  dengan  maksud  menghasilkan keuntungan  sebagai  hasil  dari  penempatan modal awal.
Metode Analisis Investasi
Analisis  fundamental  merupakan  pendekatan analisis  harga  saham  yang  menitikberatkan pada  kinerja  perusahaan  yang  mengeluarkan saham  dan  analisis  ekonomi  yang  akan mempengaruhi  masa  depan  perusahaan (Sutrisno, 2012).
Analisis  teknikal merupakan  pendekatan investasi  dengan  cara  mempelajari  data historis dari harga saham serta menghubungkan  dengan trading  volume yang terjadi  dan  kondisi  ekonomi  pada  saat  itu.
Analisis  ini  hanya mempertimbangkan pergerakan harga saham saja tanpa memperhatikan  kinerja  perusahaan  yang mengeluarkan  saham  tersebut.  Pergerakan harga  saham  tersebut  dihubungkan  dengan kejadian-kejadian  pada  saat  itu.  Analisis teknikal  digunakan  oleh  para  spekulator (Sutrisno, 2012).
Frekuensi  perdagangan  saham  adalah  berapa kali  terjadinya  transaksi jual  beli  pada saham yang  bersangkutan  pada  waktu  tertentu. Dalam  aktivitas  bursa  efek  ataupun  pasar modal, aktivitas frekuensi perdagangan saham merupakan  salah  satuelemen  yang  menjadi salah  satu  bahan  untuk  melihat  reaksi  pasar terhadap  sebuah  informasi  yang  masuk  pada pasar modal.
Menurut  Silviyani,  dkk,  (2014).  Saham  yang memiliki frekuensi perdagangan besar diduga dipengaruhi  transaksi  saham  yang  sangat aktif,  hal  ini  disebabkan  karena  banyaknya minat  investor,  dengan  demikian  dapat diketahui  saham  tersebut  diminati  investor atau tidak.
𝐱̅     = 𝐣𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐟𝐫𝐞𝐤𝐮𝐞𝐧𝐬𝐢 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐣𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐡𝐚𝐫𝐢 𝐩𝐞𝐧𝐠𝐚𝐦𝐚𝐭𝐚𝐧 ................................(1) Rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam laporan  keuangan  dengan  cara  membagi  satu angka dengan angka lainnya (Kasmir, 2014).
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari keuntungan (Kasmir, 2014).
Return  on  Asset (ROA)  merupakan  rasio  yang menunjukkan hasil ( return ) atas jumlah aktiva yang  digunakan  dalam  perusahaan  (Kasmir, 2014).  ROA  merupakan  rasio  yang  mengukur tingkat pengembalian dari bisnis atas seluruh aset  yang  ada  dengan  kata  lain  rasio  ini menggambarkan  efisiensi  penggunaan  dana dalam  perusahaan.  ROA  didapat  dari perbandingan  laba  bersih  dengan  total  asset perusahaan.
𝑹𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝑶𝒏 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕  = 𝑬𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈  𝑨𝒇𝒕𝒆𝒓 𝑻𝒂𝒙 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕 ........(2)
Rasio  solvabilitas (leverage  ratio) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan
utang  (Kasmir,  2014).  Artinya  berapa  besar beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan dibandingkan dengan aktivanya.
Debt  to  Equity  Ratio (DER ) merupakan  rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas  (Kasmir,  2014).  Rasio  ini  berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan hutang .
𝑫𝒆𝒃𝒕 𝒕𝒐 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐  = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 ..........(3)
Rasio  likuiditas merupakan  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  (utang)  jangka pendek (Kasmir, 2014).
Current  ratio (cr) merupakan  rasio  untuk mengukur
kemampuan perusahaan membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat ditagih secara keseluruhan (Kasmir, 2014).
𝑪𝒖𝒓𝒓𝒆𝒏𝒕 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐  = 𝐀𝐤𝐭𝐢𝐯𝐚 𝐋𝐚𝐧𝐜𝐚𝐫 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐋𝐚𝐧𝐜𝐚𝐫 ..............................(4)
Rasio  aktivitas merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  efektivitas perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  yang dimilikinya (Kasmir, 2014).
Total Asset Turn Over (TATO) merupakan rasio yang  digunakan  untuk  perputaran  semua aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  dan mengukur  berapa  jumlah  penjualan  yang diperoleh  dari  tiap  rupiah  aktiva  (Kasmir, 2014).
𝑻𝑨𝑻𝑶  = 𝐏𝐞𝐧𝐣𝐮𝐚𝐥𝐚𝐧 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐤𝐭𝐢𝐯𝐚 .......................................... (5)
Gambar 4. Kerangka Pemikiran

## Metodologi
Penelitian ini menggunakan metode deskriptif kuantitatif.  Jenis  penelitian  kuantitatif  yang digunakan adalah studi korelasional
(mempelajari  hubungan  dua  variabel  atau lebih,  yakni  sejauh  mana  variasi  dalam  satu variabel berhubungan dengan variasi variabel lain).
Variabel yang dipergunakan:
1. Variabel  bebas  ( Independen  Variable) : ROA, DER, CR, TATO.
2. Variabel intervening : return saham.
3. Variabel  terikat  ( Dependen  Variable) : frekuensi perdagangan saham. Metode yang dipergunakan dalam pengambilan  sampel  adalah non  probability purposive sampling dengan menggunakan data panel.  Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan go public yang terdaftar di BEI periode tahun 2010-2017  sektor  industri  barang  konsumsi. Adapun  kriteria  sampel  yang  akan  digunakan sebagai berikut:
1. Perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI pada tahun 2010-2017.
2. Perusahaan  emiten  menerbitkan  laporan keuangan  audited  tahunan  yang  disajikan dalam rupiah secara lengkap selama tahun 2010 - 2017.
3. Perusahaan  emiten  mempunyai  data  ROA, DER,  CR,  TATO,  frekuensi  perdagangan saham  secara  lengkap  dan  selama  tahun 2010 – 2017.
4. Perusahaan  emiten  tidak  melakukan  stock split atau stock reverse.
5. Merupakan  perusahaan  yang  diminati dalam trading . Dari kriteria tersebut terdapat sample sebagai berikut: Tabel 2. Sampel Penelitian Tahun Populasi Sampel 2010 41 18 2011 41 19 2012 41 21 2013 41 21 2014 41 21 2015 41 21 2016 41 21 2017 41 21 Sumber: data diolah, 2018
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder yaitu  data  yang  diperoleh  secara  tidak langsung  dari  sumbernya  melalui  dokumen- dokumen atau catatan tertulis yang diperoleh melalui literatur-literatur, jurnal-jurnal, penelitian terdahulu, dokumen yang diperoleh dari  internet.  Sumber  data  berupa  laporan keuangan  tahunan  yang  telah  dipublikasikan (neraca laporan laba rugi dan laporan trading days saham) dan data yang berupa profil atau gambaran  umum  perusahaan.  Selain  itu penulis  juga  menggunakan  data  teoritis  dari jurnal  dan  buku-buku  referensi.  Teknik pengumpulan  data  adalah  dengan  riset kepustakaan dan studi internet.  Penelitian  ini termasuk  dalam  penelitian  deskriptif  yaitu penelitian  yang  berusaha  mendeskripsikan suatu  gejala  peristiwa,  kejadian  yang  terjadi saat  sekarang.    uji  model  data  panel  (chow, hausman, LM), uji asumsi klasik: multikolinearitas  dan  heteroskedasitas,uji koefisien  determinasi  R2,  uji  F,  dan  uji  T.  Uji statistik mempergunakan eviews 9.0.

## Hasil dan Pembahasan

## Uji Model Data Panel
Tabel 3. Hasil Uji Model Data Panel Uji Model Persamaan 1 Persamaan 2 Persamaan 3 Uji Chow Probability 0,31 > 0,05 maka model terpilih : Common . Dilanjutkan dengan Uji LM. Probability 0 < 0,05 maka model terpilih : Fixed. Dilanjutkan dengan Uji Hausman. Probability 0 < 0,05 maka model terpilih : Fixed. Dilanjutkan dengan Uji Hausman. Uji Hausman - Probability 0,02 < 0,05 maka model yang tepat : Fixed. Probability 0,59 > 0,05 maka model terpilih: random. Dilanjutkan dengan uji LM. . Uji LM P value Breusch- Pagan  0,5 > 0,05 maka model yang tepat: Common. - P value Breusch- Pagan  0 < 0,05 maka model yang tepat: Random.. Sumber: data diolah, 2018
Dalam  penelitian  ini  terdapat  3  persamaan regresi, sebagai berikut:
Persamaan 1: Return 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦
= −𝟎, 𝟑𝟗 − 𝟎, 𝟖𝟏 𝑹𝑶𝑨 + 𝟎, 𝟎𝟏 𝑫𝑬𝑹 − 𝟎, 𝟎𝟏 𝑪𝑹 +
𝟎, 𝟏𝟑 𝑻𝑨𝑻𝑶 + 𝒆 ........... (6)
1. Nilai  Koefisien  konstanta  negatif  0,39 berarti  jika  nilai  ROA,  DER,  CR,  dan  TATO yang  terjadi  sama  dengan  nol,  maka  nilai return saham  akan  mengalami  penurunan 0,39.
2. Nilai  koefisien  regresi  ROA  dengan  arah negatif sebesar 0,81  berarti  apabila terjadi kenaikan  ROA  sebesar  1%  sementara variabel  independen  lainnya  bersifat  tetap maka return saham  akan  mengalami penurunan sebesar 0,81 (81%).
3. Nilai  koefisien  regresi  DER  sebesar  0,01 dengan  arah  positif  menyatakan  bahwa apabila  terjadi  kenaikan  DER  sebesar  1% sementara  variabel  independen  lainnya bersifat  tetap  maka return saham  akan mengalami kenaikan sebesar 0,01 (1%).
4. Nilai  koefisien  regresi  CR  sebesar  0,01 dengan  arah  negatif  berarti  apabila  terjadi kenaikan  CR  sebesar  1%  sementara variabel  independen  lainnya  bersifat  tetap maka return saham  akan  mengalami penurunan sebesar 0,01 (1%).
5. Nilai  koefisien  regresi  TATO  sebesar  0,13 dengan  arah  positif  berarti  apabila  terjadi kenaikan  TATO  sebesar  1%  sementara variabel  independen  lainnya  bersifat  tetap maka return saham  akan  mengalami kenaikan sebesar 0,13 (13%).
Persamaan 2:
𝐋𝐧 𝐅𝐫𝐞𝐤𝐮𝐞𝐧𝐬𝐢 𝐩𝐞𝐫𝐝𝐚𝐠𝐚𝐧𝐠𝐚𝐧 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦
= 𝟖, 𝟒𝟑 + 𝟎, 𝟐 𝑹𝑶𝑨 + 𝟎, 𝟏𝟑 𝑫𝑬𝑹 − 𝟎, 𝟎𝟑 𝑪𝑹 − 𝟏, 𝟎𝟏 𝑻𝑨𝑻𝑶 + e........................ (7)
1. Nilai  Koefisien  konstanta  sebesar  8,43 berarti  jika  nilai  ROA,  DER,  CR,  TATO,  dan return saham yang terjadi sama dengan nol,
maka  nilai  frekuensi  perdagangan  saham akan mengalami kenaikan sebesar 8,43.
2. Nilai  koefisien  regresi  ROA  sebesar  0,2 dengan  arah  positif  berarti  apabila  terjadi kenaikan  ROA  sebesar  1%  sementara variabel  independen  lainnya  bersifat  tetap
maka  frekuensi  perdagangan  saham  akan mengalami kenaikan sebesar 0,2.
3. Nilai  koefisien  regresi  DER  sebesar  0,13 dengan  arah  positif  menyatakan  bahwa apabila  terjadi  kenaikan  DER  sebesar  1% sementara  variabel  independen  lainnya bersifat tetap maka frekuensi perdagangan saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar
0,13.
4. Nilai  koefisien  regresi  CR  sebesar  0,03 dengan  arah  negatif  berarti  apabila  terjadi kenaikan  CR  sebesar  1%  sementara variabel  independen  lainnya  bersifat  tetap maka  frekuensi  perdagangan  saham  akan mengalami penurunan sebesar 0,03.
5. Nilai  koefisien  regresi  TATO  sebesar  1,01 dengan  arah  negatif  berarti  apabila  terjadi kenaikan  TATO  sebesar  1%  sementara variabel  independen  lainnya  bersifat  tetap maka  frekuensi  perdagangan  saham  akan mengalami penurunan sebesar 1,01.
Firm Size diukur dengan mentransformasikan total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  ke  dalam bentuk  logaritma  natural  Murhadi  (2013). Ukuran  perusahaan  diproksikan  dengan menggunakan  Log  Natural  Total  Aset  dengan tujuan  agar  mengurangi  fluktuasi  data  yang berlebih.  Dengan  menggunakan  log  natural, jumlah  aset  dengan  nilai  ratusan  miliar bahkan  triliun  akan  disederhanakan,  tanpa mengubah  proporsi  dari  jumlah  aset  yang sesungguhnya,  hal  ini  sejalan  dengan penelitian  Permana  dan  Salim  (2018)  yang mempergunakan  Ln  dalam  pengukuran  total assetnya.
Persamaan 3:
𝑳𝒏 𝑭𝒓𝒆𝒌𝒖𝒆𝒏𝒔𝒊 𝑷𝒆𝒓𝒅𝒂𝒈𝒂𝒏𝒈𝒂𝒏 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 = 𝟕, 𝟐 + 𝟎, 𝟎𝟔 𝒓𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 + 𝒆 ..............................................  (8)
1. Nilai  Koefisien  konstanta  sebesar  7,2 berarti jika nilai return saham yang terjadi sama  dengan  nol,  maka  nilai  frekuensi perdagangan  saham  akan  mengalami kenaikan sebesar 7,2.
2. Nilai  koefisien  regresi return saham sebesar  0,06  dengan  arah  positif  berarti apabila  terjadi  kenaikan return saham sebesar 1% sementara variabel independen lainnya  bersifat  tetap  maka  frekuensi perdagangan  saham  akan  mengalami kenaikan sebesar 0,06.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Multikolinearitas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas ROA DER CR TATO ROA   1.000000   0.296301   0.015846 0.516906 DER   0.296301   1.000000  -0.239160 0.058059 CR   0.015846  -0.239160   1.000000 -0.095190 TATO   0.516906   0.058059  -0.095190 1.000000

## Sumber: data diolah, 2018
Dalam  Tabel  4  dapat  dilihat  nilai  koefisien korelasi antar variabel independen lebih kecil dr 0,8 sehingga tidak terjadi multikolinearitas.

## Uji Heteroskedasitas
Tabel 5. Probabilitas Uji Heteroskedasitas
ROA DER CR TATO Probabilitas 0,43 0,06 0.06 0,50

## Sumber: data diolah, 2018
Probabilitas pada ROA, DER, CR, TATO > 0,05 oleh  sebab  itu  terbebas  dari  pelanggaran heteroskedasitas.
Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  yaitu  kuadrat  dari koefisien  korelasi  (R 2 )  yang  digunakan  untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat atau seberapa besar kontribusi variabel X1 (ROA), X2 (DER), X3(CR)  dan  X4  (TATO)  terhadap  variabel  Y1 ( return saham) pada persamaan pertama, dan digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar kontribusi  variabel  X1  (ROA),  X2(DER), X3(CR),  X4  (TATO)  terhadap  variabel  Y2 (frekuensi perdagangan saham) pada persamaan kedua.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  uji  simultan dengan  menggunakan  eviews  9.0  untuk mengetahui  besarnya  pengaruh  dari  ROA, DER,  CR  dan  TATO  secara  bersama-sama (simultan)  terhadap return saham  dapat diketahui  dari  adjusted  R2pada  tabel  model summary yakni sebesar 0,019 x 100% = 1,9%. Angka  tersebut  menunjukkan  bahwa  ROA, DER, CR dan TATO mampu menjelaskan return saham  sebesar  0,019  atau  1,9  %  dan  sisanya sebesar  98,1%  disebabkan  oleh  faktoryang lainyang tidak diteliti misalnya rasio keuangan
lainnya,  kondisi  perekonomian  (Inflasi,  Suku Bunga The Fade Rate, Kurs, BI Rate), keadaan politik dan lain sebagainya, terhadap frekuensi perdagangan  saham  dapat  diketahui  dari adjusted R2 pada tabel model summary yakni sebesar  0,827  x  100%  =  82,7%.  Angka tersebut  menunjukkan  bahwa  ROA,  DER,  CR, TATO mampu menjelaskan frekuensi perdagangan sahamsebesar 0,827 atau 82,7 % dan  sisanya  sebesar  17,3%  disebabkan  oleh faktor yang lain yang tidak diteliti seperti yang disebutkan sebelumnya.
Uji F (Simultan)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  uji  simultan dengan  menggunakan  eviews  9.0  hasil  uji  F pada  persamaan  1  diperoleh  nilai  sig  pada tabel  adalah  0,13  lebih  besar  dari  nilai probabilitas 0,05 sehingga H o diterima dan H a ditolak, disimpulkan bahwa ROA, DER, CR, dan TATO  tidak  berpengaruh  secara  simultan terhadap return saham.  Pada  pengujian persamaan  2  diperoleh  nilai  sig  pada  tabel adalah  0,00  lebih  kecil  darinilai  probabilitas 0,05  maka  H o ditolak  dan  H a diterima, disimpulkan  bahwa  ROA,  DER,  CR,  dan  TATO berpengaruh  secara  simultan  terhadap frekuensi perdagangan saham.
Uji t (Parsial)
Pada persamaan 1 nilai sig: ROA = 0,02; DER = 0,82;  CR  =  0,52;  TATO  =  0,07;  hanya  nilai  sig ROA  yang  lebih  kecil  dari  nilai  probabilitas 0,05 maka H a diterima dan H o ditolak sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  ROA  berpengaruh secara  parsial  terhadap return saham,  namun DER,CR,  dan  TATO  tidak.Pada  persamaan  2 nilai  sig:  ROA  =  0,9;  DER  =  0,16  ;  CR  =  0,75; TATO = 0,007; hanya nilai sig TATO yang lebih kecil  dari  nilai  probabilitas  0,05  maka  H a diterima  dan  H o ditolak  sehingga  dapat disimpulkan bahwa TATO berpengaruh secara parsial  terhadap  frekuensi  perdagangan saham,  namun  ROA,  DER,  dan  CR  tidak.  Pada persamaan  3  nilai  sig return saham  =  0.31 lebih  besar  dari  nilai  probabilitas  0,05 sehingga  maka  H o diterima  dan  H a ditolak sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa return saham  tidak  berpengaruh  secara  parsial terhadap frekuensi perdagangan saham.

## Kesimpulan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ROA berpengaruh  secara  parsial  terhadap return saham  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi di BEI tahun 2010-2017. DER tidak berpengaruh  secara  parsial  terhadap return saham  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  di  BEI  tahun  2010-2017.  CR  tidak berpengaruh  secara  parsial  terhadap return saham  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi di BEI tahun 2010-2017. TATO tidak berpengaruh  secara  parsial  terhadap return saham  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  di  BEI  tahun  2010-2017. Return saham  tidak  berpengaruh  terhadap  frekuensi perdagangan  saham  sektor  industri  barang konsumsi di BEI tahun 2010-2017.
Hasil  penelitian  juga  menunjukkan  bahwa ROA  tidak  berpengaruh  secara  parsial terhadap  frekuensi  perdagangan  saham perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi di  BEI  tahun  2010-2017.  DER  tidak berpengaruh secara parsial terhadap frekuensi  perdagangan  saham  perusahaan sektor industri barang konsumsi di BEI tahun 2010-2017.  CR  tidak  berpengaruh  secara parsial  terhadap  frekuensi  perdagangan saham  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  di  BEI  tahun  2010-2017.  TATO berpengaruh secara parsial terhadap frekuensi  perdagangan  saham  perusahaan sektor industri barang konsumsi di BEI tahun 2010-2017. ROA, DER, CR, TATO berpengaruh secara simultan terhadap frekuensi perdagangan  saham  pada  perusahaan  sektor industri  barang  konsumsi  di  BEI  tahun  2010- 2017, sejalan dengan teori Du Pont (ROI).

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian,  studi  ini merekomendasikan  agar  para  investor  dalam berinvestasi saham patut mempertimbangkan faktor  fundamental  (ROA,  DER,  CR,  TATO), untuk  ROA  dan  TATO  semakin  tinggi  berarti perusahaan tersebut semakin baik, sedangkan untuk  DER  dan  CR  semakin  rendah  semakin baik.
Berkenaan  dengan  penelitian  selanjutnya, para  peneliti  dapat  megeksplorasi  rasio
keuangan lainnya (faktor fundamental lainnya). Penelitian selanjutnya dapat dikembangkan  untuk  meneliti  sektor  lainnya dan  tahun  selanjutnya.  Penelitian  selanjutnya juga  dapat  dikembangkan  untuk  indikator investasi lainnya seperti volume perdagangan saham atau yang lainnya.
Penelitian  ini  diarapkan  dapat  dijadikan sebagai  bahan  referensi  dan  pembelajaran mengenai  pengaruh  ROA  terhadap return saham  karena  dari  hasil  didapatkan  bahwa ROA  benar  berpengaruh  terhadap return saham,  dan  pengaruh  TATO  terhadap frekuensi  perdagangan  saham  yang  sejalan dengan teori Du Pont (ROI = % EAT x TATO). Hasil  penelitian ini  juga dapat  menjadi  bahan referensi  untuk  investor  khususnya trader dalam  penentuannya  memilih  saham  yang terbaik dengan menggunakan analisis fundamental dengan mempertimbangkan ROA dan TATO.

## Daftar Referensi
Andansari, Neni Awika, Kharis Raharjo, Rita Andini. 2016.  “Pengaruh  Return  on  Equity,  Price Earning  Ratio,  Total  Asset  Turn  Over  dan Price  To  Book  Value  terhadap  Return Saham(Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Makanan  Dan  Minuman Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2014)”. Journal of Accounting. Vol.2, No.2.
Atmaja,  Lukas  Setia.  2008.  Teori  dan  Praktik Manajemen  Keuangan.  Edisi  1.  Andi. Yogyakarta.
Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F.  2013.
Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 11 Buku 2. Salemba Empat. Jakarta.
Darmadji,  Tjiptono,  dan  Fakhrudin.  2012.  Pasar Modal  di  Indonesia.  Edisi  Ketiga.  Salemba Empat. Jakarta.
Gejali,  I.A,  dan  Budhi  Satrio.  2013.  “Pengaruh Current Ratio, Return on Equity, dan Earning per  Share  terhadap  return  saham”.  Jurnal Ilmu  &  Riset  Manajemen  .Vol.2,  No.6,  hh  1- 15.
Harvey,  Campbell  &  Graham,  John.R.  2012.  The Theory  And  Practice  Of  Corporate  Finance: Evidence  From  The  Field.  Journal  of Financial Economics, 2001, vol. 60, issue 2-3, 187-243.
Murhadi,  Werner  R.2013.  Analisis  Laporan Keuangan,  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham. Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir.  2014.  Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi Satu,  Cetakan  Ketujuh.  Raja  Grafindo Persada. Jakarta.
Khotimah, Khusnul, and Isrochmani Murtaqi. 2015. “The  Fundamental  Analysis  of  Indonesian Stock  Return  (Case  Study:  Listed  Public Companies in Sub-Sector Food and Beverage for  The  Period  2003-2012)”.  Journal  of Business  and  Management,  Vol.4,No.1, pp.95-104.
Kristiana,  Vera  Anis  dan  Sriwidodo  Untung.2012. Analisis  Faktor  Faktor  yang  Mempengaruhi Return  Saham  Investor  pada  Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Ekonomi  dan  Kewirausahaan.  Vol  12,  No  1 April 2012, pp 1 – 11.
Puspitadewi,  C.I.I,  dan  Henny  Rahyuda.  2016. “Pengaruh  DER,  ROA,  dan  EVA  terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan  Food  and Beverage di BEI”. E-Jurnal Manajemen Unud.
Vol.5, No.3, hh.1429-1456.
Salim,  M.Noor,  and  Heru  Permana.  2018.  “The Impact  of  Firm  Size,  Firm  Maturity  and Financial  Leverage  on  Rating  and  Yield  to Maturity”. Interciencia Journal. Vol.43, No.3, pp.286-300.
Sartono,  Agus.  2012.  Manajemen  Keuangan  Teori dan Aplikasi. Edisi 4. BPFE. Yogyakarta.
Silviyani,  dkk.  2014. Pengaruh  Likuiditas Perdagangan  Saham  dan  Kapitalisasi  Pasar Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Yang Berada  Pada  Indeks  Lq45  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  Tahun  2009-2013  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Lq45  Di  Bursa Efek Indonesia). e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan  Ganesha  Jurusan  Akuntansi  SI (Volume: 2 No. 1 Tahun 2014).
Sudarsono,  Bambang,  dan  Bambang  Sudiyatno. 2016.  “Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Return  Saham  pada  Perusahaan  Property dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  pada  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2009  s/d  2014”.  30 Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi  (JBE),  Vol.23, No.1, hh.30-51.
Sutrisno.  2012.  Manajemen  Keuangan  Teori, Konsep, dan Aplikasi. EKONISIA. Yogyakarta.
ww.bps.go.id www.google.com www.idx.co.id