## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 6 Nomor 1, Juli-Desember 2022 e-ISSN : 2597-5234

## AN ANALYSIS OF COMPANY VALUE BEFORE AND AFTER THE RIGHT ISSUE
ANALISIS NILAI PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH MELAKUKAN

## RIGHT ISSUE
Salsabila Safiratunnajah 1 , Nor Norisanti 2 , Deni Muhammad Danial 3 Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3 salsabilasfrt064@ummi.ac.id 1 , nornorisanti@ummi.ac.id 2 , rdmdanial043@ummi.ac.id 3

## ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze, describe, and measure the difference in the value of the company before and after the rights issue. The object of this research is the value of the company  which  is  proxied  by  EPS,  PER,  PBV,  and  the  Tobin's  Q  ratio  before  and  after conducting  a  rights  issue  on  companies  listed  on  the  BEI.  The  research  method  used  is quantitative with a descriptive comparative approach, which is a method that looks at the general description of the calculation results of the variables and the differences between the variables  before  and  after  the  rights  issue.  Data  analysis  techniques  start  from  data compilation, data tabulation to testing. The test uses the data normality test, and the different test uses SPSS with the data requirements. Based on the results of the study, it was found that the  calculation  results  increased  and  decreased  each  period,  the  EPS  ratio  showed  no significant difference between the companies before and after the rights issue, in contrast to the PER, PBV, and Tobin's Q ratios which showed differences in the companies before and after do a rights issue.
Keywords: Company Value, Tobin;s Q, Right Issue.

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis, menggambarkan, dan mengukur perbedaan nilai perusahaan sebelum dan sesudah melakukan right issue . Objek pada penelitian ini ialah nilai perusahaan yang diproksikan dengan EPS, PER, PBV, dan rasio Tobin’s Q sebelum dan sesudah  melakukan right  issue pada  perusahaan  yang  terdaftar  diBEI.  Metode    penelitian yang  digunakan  kuantitatif  dengan  pendekatan  deskriptif  komparatif,  yaitu  suatu  metode yang  melihat  gambaran  umum  hasil  perhitungan  dari  variabel  dan  perbedaan  variabel sebelum dan sesudah melakukan right issue . Teknik analisa data mulai dari penyusunan data, tabulasi data hingga pengujian. Pengujian menggunakan uji normalitas data, dan uji beda dengan  menggunakan  SPSS  dengan  persyaratan  data-data.  Berdasarkan  hasil  penelitian diperoleh hasil perhitungan yang mengalami peningkatan dan penurunan setiap periode, rasio EPS  menunjukan  tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan  pada  perusahaan  sebelum  dan sesudah  melakukan right  issue ,  berbeda  dengan  rasio  PER,  PBV,  dan Tobin’s  Q yang menunjukan adanya perbedaan pada perusahaan sebelum dan sesudah melakukan right issue .
Kata kunci : Nilai Perusahaan, Right Issue .
PENDAHULUAN Dewasa ini perkembangan perekonomian di dunia semakin meningkat.  Begitupun  perkembangan bisnis  yang  kini  telah  menciptakan persaingan  yang  semakin  sengit  antar perusahaan  baik  lokal  maupun  global.
Perusahaan bersaing agar dapat berkembang tidak hanya di negara sendiri tapi  juga  di  negara  lain.  Persaingan  yang semakin  meningkat  ini  memerlukan strategi-strategi yang tidak hanya membuat  perusahaan  bertahan,  namun mampu membuat perusahaan
memenangkan  persaingan  bisnis  yang semakin ketat.
Pasar  modal  dapat  dikatakan  pasar abstrak,  dimana  yang  diperjualbelikan adalah  dana–dana  jangka  panjang,  yaitu dana yang keterikatannya dalam investasi lebih  dari  satu  tahun.  Pasar  modal memiliki  peran  penting  dalam  kegiatan ekonomi.  Dibanyak  negara,  terutama dinegara-negara  yang  menganut  sistem ekonomi pasar, pasar modal telah menjadi salah  satu  sumber  kemajuan  ekonomi (Sawidji  2005,  15).  Pasar  modal  menjadi trend  ekonomi  masa  kini  dan  menjadi cerminan  perekonomian  negara  maju. Pasar  modal  sangat  berperan  penting dalam  memajukan  perekonomian  suatu negara,  karena  pasar  modal  bisa  menjadi sumber  pendapatan  negara.  Hadirnya pasar modal sangat membantu perusahaan dalam  mendapatkan  dana  yang  cukup besar.
Alasan  pembentukan  pasar  modal adalah  karena  lembaga  ini  mampu menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan.  Dalam  melaksanakan  fungsi ekonominya,  pasar  modal  menyediakan fasilitas  untuk  memindahkan  dana  dari lender (pemilik  dana)  ke borrower (penerima  dana)  yang  menginvestasikan
kelebihan  dana  yang  dimiliki  pemberi dana (lenders) dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari dana
penyertaan tersebut (Irsan et al, 2014:14) Kerap  kali  investor  memberikan penilaian  terhadap  suatu  perusahaan  itu tergantung  pada  gambaran  kinerja perusahaan  tersebut  yang  tertuang  dalam nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat dipengaruhi  beberapa  faktor,  yaitu kebijakan  hutang  oleh  suatu  perusahaan, kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  keuangan dan  membiayai  seluruh  kewajiban perusahaan,  harga  saham  perusahaan, pendapatan  perusahaan  dan  faktor  lain yang telah diuji melalui penelitian empiris lainnya (Sari 2020).
Right  issue menjadi  salah  satu alternatif perusahaan untuk meningkatkan modalnya  guna  mendapatkan  struktur modal  yang  maksimal  dan  tentunya menjadi lebih baik. Right issue memberikan  penawaran  saham  biasa kepada pemegang saham dengan memberikan  para  pemegang  saham  hak istimewa yaitu dapat melakukan pembelian  terlebih  dahulu  sebelum investor  baru  masuk  (Chong,  Hooy,  and Ali 2019).
Terminologi tentang Hak Memesan Efek  Terlebih  Dahulu  (HMETD)  adalah terjemahan  dari  ketentuan  hukum  yang mengatur  adanya  preventive  right  yang ada  di  setiap  pemegang  saham  lama  di dalam  perseroan  terbatas,  dimana  setiap pemegang  saham,  ia  berhak  untuk mendapatkan  hak  untuk  membeli  setiap saham  baru  atau  yang  dikeluarkan  di dalam portopel perseroan (Fahmi, 2017).
Hasil  penelusuran  oleh  penulis melalui  website  Bursa  Efek  Indonesia terdapat empat perusahaan yang
melakukan right  issue terbanyak  pada tahun  2018  diantaranya  yaitu  Bank Maybank  International  Tbk  (BNII), Smartfren Telecom Tbk (FREN), Multipolar Tbk (MLPL), dan Bank Panin Dubai Syariah Tbk (PNBS). Berikut data
dari keempat emiten tersebut.
Perusahaan-perusahaan
yang
melakukan right issue dengan jumlah yang fantastis  ini  mengalami  penurunan profit pada  periode  tahun  sebelumnya  yaitu tahun  2016-2017.  Berikut  data profit  for the  periode dari  keempat  perusahaan tersebut.
Gambar 1 Perusahaan yang mengalami penurunan profit tahun 2016-2017
Sumber  : www.idx.com diolah  oleh penulis, 2021.
Menurunnya profit pada  suatu perusahaan dapat berdampak kepada nilai perusahaan. Profit yang  menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam menghasikan  laba  akan  dilihat  oleh  para stakeholders . Profit juga mengukur sejauh mana perusahaan dapat menghasilkan laba dari penjualan maupun investasi perusahaan.  Apabila  profit  meningkat otomatis  akan  meningkatkan  pula  nilai perusahaan  karena  ini  berkaitan  dengan kesejahteraan  para  pemegang  saham. Berikut daftar perusahaan yang melakukan right  issue terbesar  pada  tahun  2018 beserta tujuan penggunaannya.
Tabel 1 Daftar perusahaan yang melakukan right issue terbanyak pada tahun 2018
Sumber : www.idx.com diolah oleh penulis, 2021 Pada tahun 2018 setelah perusahaan-perusahaan tersebut melakukan right issue 3 dari 4 perusahaan tersebut  mengalami  kenaikan profit . Emiten pertama Bank Maybank International Tbk (BNII) yang melakukan right  issue untuk  memperkuat  struktur permodalan  dan  ekspansi  kredit  tidak berjalan  baik.  Ekspansi  kredit  tidak menguntungkan  perusahaan,  meskipun ekuitas  bertambah  namun  kualitas  aset perusahaan  mengalami  penurunan  dan profit  of  the  period pun  mengalami penurunan dari tahun sebelumnya.
Emiten  kedua  Smartfren  Telecom Tbk (FREN) yang melakukan rights issue senilai Rp 4,2 triliun. FREN menggunakan dana  hasil  right  issue  untuk  membayar utang perusahaan sebesar 84% dan untuk modal  kerja  sebesar  16%.  Namun  utang rata-rata  meningkat  2,63%  per  tahun selama  kurun  waktu  5  tahun  terakhir selama  periode  2015-2019.  Walaupun penjualan  selalu  naik  tetapi  laba  bersih selalu minus dan turun.
Emiten ketiga, yang melakukan right issue  sebesar  Rp  4,56  triliun  adalah Multipolar Tbk (MLPL) untuk mempertahankan  kepemilikan  perseroan dan  modal  kerja.  Perusahaan  mengalami kenaikan  pada profit  of  the  period pada kuartal  ke  III  tahun  2018.  Sayangnya emiten  ini  mengalami  kerugian  berupa
penurunan aset perseroan sebesar 12,8 % dan penurunan ekuitas sebanyak 15,8%.
Terakhir, Bank Panin Dubai Syariah Tbk (PNBS) melakukan right issue sebesar Rp  13,7  triliun  untuk  modal  kerja. Walaupun  dari  segi  aset  dan income mengalami penurunan, namun perusahaan mengalami kenaikan profit di kuartal ke III tahun 2018.
Karena  perusahaan  memiliki  beban keuangan yang berbeda – beda, utang dan liabilitas yang menjadi motivasi perusahaan  untuk  melakukan right  issue dan pada tahun 2018 terdapat sebanyak 30 perusahaan  yang  melakukan right  issue . Perusahan  perlu  berhati-hati  apalagi  jika perusahaan menggunakan dana right issue untuk transaksi afiliasi, ini dapat diterima sebagai  sinyal  negatif  bahwasannya  dana investor tidak digunakan dengan baik. Hal tersebut  menyebabkan  adanya  emiten yang  mengalami  peningkatan  nilai perusahaan,  namun  ada  pula  yang  justru mengalami penurunan nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas  maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian  lebih  lanjut  tentang  “Analisis Nilai  Perusahaan  Sebelum  Dan  Sesudah Melakukan Right Issue pada tahun 2018.”

## Manajemen Keuangan
Manajemen  keuangan  berkaitan
dengan perencanaan, pengarahan, pemantauan, pengorganisasian, dan pengendalian sumber daya keuangan suatu perusahaan,  terutama  dalam  menangani masalah  pengelolaan  uang  (Dadang., 2017).

## Pasar Modal
Pasar  modal  (capital  market) mempertemukan  pemilik  dana (supplier fund) dan pengguna dana (user fund) untuk tujuan investasi jangka menengah (middle-
term  invesment) dan  panjang (long-term invesment). Menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (KBBI) pengertian pasar modal adalah seluruh kegiatan yang mempertemukan penawaran dan permintaan atau merupakan aktivitas yang memperjualbelikan  surat-surat  berharga (Nasarudin et al. 2014, 10).

## Right Issue
Right  issue merupakan  suatu  hak yang  melekat  pada  saham  yang  telah beredar di masyarakat. Biasanya pemegang saham lama yang akan menjadi sasaran  pertama  dari right  issue tersebut. Kebijakan right  issue merupakan  suatu upaya  yang  dilakukan  emiten  untuk menambah  jumlah  lembar  saham  yang beredar, guna menambah modal perusahaan (Dewi 2013).

## Nilai Perusahaan
Nilai Perusahaan merupakan nilai jual sebuah  perusahaan  sebagai  suatu  bisnis yang sedang beroperasi, adanya kelebihan jual di atas nilai likuidasi adalah nilai dari organisasi  manajemen  yang  menjalankan perusahaan tersebut (Sartono 2012).
Menurut (Fahmi 2012) Nilai perusahaan dapat diukur dengan
menggunakan rasio sebagai berikut :

## Earning Per Share
Earning  per  share atau  pendapatan per  lembar  saham  adalah  bentuk pemberian  keuntungan  yang  diberikan kepada  para  pemegang  saham  dari  setiap lembar  saham  yang  dimiliki.  Adapun rumus Earning per share : EPS = Earning per share EAT= Earning after tax EPS = !"# $ %&
J sb = Jumlah saham yang beredar

## Price Earning Ratio (PER)
Bagi  para  investor  semakin  tinggi PER maka  pertumbuhan  laba  yang diharapkan juga akan mengalami kenaikan.  Dengan  begitu PER adalah perbandingan antara market earning ratio dengan earning per share. Adapun rumus PER adalah :
PER = Price Earning Ratio MPS = Market Price Pershare EPS = Earning per share
Price Book Value (PBV) Price Book Value (PBV) merupakan salah satu rasio nilai perusahaan yang digunakan untuk  mengukur  apakah  saham  dari perusahaan tersebut dikatakan undervalued atau Overvalued ( murah atau mahal ). Adapun rumus price book value adalah :
Market price per share : Harga perlembar Saham Book  value  per  share :  Nilai  Buku perlembar Saham Dibawah ini merupakan gambaran kerangka  pemikiran  yang  dipakai  di penelitian kali ini yaitu sebagai berikut :

## Gambar 2 Kerangka Pemikiran
Sumber : Data Diolah, 2021

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini,  metode  yang digunakan  ialah  untuk  menyelesaikan permasalahan  yang  ada  pada  ruang lingkup  peneliti  dengan  menggunakan metode penelitian deskriptif dan komparatif.
Penelitian  ini  dilakukan  pada  situs resmi  BEI  yaitu www.idx.co.id .  Objek penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang melakukan Right  Issue pada  tahun  2018.
Didapat  sample  sebanyak  30  perusahaan. Teknik  Analisa  data  yang  digunakan adalah  analisis  regresi  linear  berganda dengan bantuan SPSS.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tujuan  penelitian  ini  yaitu  untuk mengatahui
perbandingan nilai perusahaan  dengan  menggunakan  rasio
Price Book to Value (PBV), Earning Per Share (EPS), Price  Earning  Ratio (PER) dan Tobin’s  Q sebelum  dan  sesudah melakukan right  issue pada  perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018.
PER = '() !()
PBV = '() *+
Tabel 2. EPS Perusahaan sebelum dan sesudah melakukan right issue
Sumber : Data Diolah Peneliti, 2022 Berdasarkan  tabel  diatas  dapat dilihat bahwa terjadi penurunan pada rasio PER dengan penurunan sebesar -11216% yaitu  pada  perusahaan  PNBS  atau  PT Bank  Panin  Dubai  Syariah  Tbk  setelah melakukan right issue . PNBS mengalami perubahan harga saham setelah melakukan right issue,  harga  saham  perusahaan semula  adalah  65  menjadi  hanya  50
perlembar  pada  saat  setelah  melakukan right  issue .  Berbeda  dengan  peningkatan yang  terjadi  pada  rasio  PER  sebesar 14798%  yaitu  pada  perusahaan  DAYA atau  PT  Duta  Intidaya  Tbk  setelah melakukan right issue akibat harga saham perusahaan  DAYA  yang  meningkat semula  adalah  189  menjadi  210 perlembarnya.
Tabel 3. PER Perusahaan sebelum dan sesudah melakukan right issue
Sumber : Data Diolah Peneliti, 2022
Tabel 4. PBV Perusahaan sebelum dan sesudah melakukan right issue
Sumber : Data Diolah Peneliti, 2022 Berdasarkan  tabel  diatas  dapat dilihat bahwa terjadi penurunan pada rasio
PBV  dengan  penurunan  sebesar  -186% yaitu pada perusahaan CMPP atau PT Air Asia Tbk setelah melakukan right issue ini terjadi  karena  perubahan  harga  saham. Sebelum  melakukan right  issue harga saham perusahaan sebesar 240 dan seteah melakukan right  issue menjadi  sebesar 184,  namun  berkurangnya  harga  saham tidak  mengubah  jumlah  saham  yang beredar yaitu sebanyak 2.671.281.110.250 saham. Sedangkan peningkatan pada rasio PBV sebesar 971% yaitu pada perusahaan
IKAI  atau  PT  Intikeramik  Alamasi Industri  Tbk  sesudah  melakukan right issue .  Harga  saham  perusahaan  IKAI meningkat  yang  semula  73  menjadi sebesar  170  perlembar  sahamnya,  seiring dengan meningkatnya jumlah saham yang beredar dan nilai.
Tabel 5. Rasio Tobin’s Q Perusahaan sebelum dan sesudahmelakukan right issue Sumber : Data Diolah Peneliti, 2022 Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa  beberapa  perusahaan  mengalami penururnan sebelum dan sesudah melakukan right  issue .  Perusahaan  yang mengalami  penurunan  sebanyak  8 perusahaan  diantaranya BKSW,  CASA , CMPP,  IKAI,  MABA,  MDKA,  META,  dan PNBS, artinya  nilai  saham  perusahaan
overvalued sebelum melakukan right issue begitu  pula  dengan  pengelolaan  asetnya yang  berhasil  namun  setelah  melakukan right issue nilai saham perusahaan menjadi undervalued dan pengelolaan aset mengalami kegagalan. Adapun perusahaan  yang  mengalami  peningkatan hanya terdapat satu perusahaan yaitu IMJS, artinya nilai saham perusahaan undervalued sebelum melakukan right issue begitu pula dengan  pengelolaan  asetnya  yang  gagal namun setelah melakukan right issue nilai saham perusahaan menjadi overvalued dan pengelolaan asetnya berhasil.
Uji Normalitas Data
Pada  uji  normalitas  data  ini menggunakan metode Kolmogorov- Smirnov Test . Tujuan pengujian ini adalah untuk  mengetahui  apakah  sampel  yang digunakan
dalam penelitian ini
berdistribusi normal atau tidak. Jika hasil menunjukan  sampel  berdistribusi  normal maka uji beda yang akan digunakan adalah uji  parametrik,  tetapi  apabila  data  tidak berdistribusi  normal  maka  uji  beda  yang akan digunakan adalah uji nonparametrik.
Berikut  hasil  uji  normalitas  data  dengan menggunakan metode Kolmogorov- Smirnov Test.
Tabel 6. Uji Normalitas Sumber : Data Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas data diatas, terlihat bahwa nilai probabilitas  <  taraf  signifikansi  ( 𝛼 =
0,05) , dari hal tersebut dapat disimpulkan bahwa  data-data  rasio  nilai  perusahaan berdistribusi  tidak  normal.  Hal  ini  sesuai dengan  asumsi  awal  dalam  pemilihan metode untuk menguji data-data rasio nilai perusahaan sebelum dan sesudah melakukan right  issue pada  perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia menggunakan Uji Wilcoxon Signed Ranks Test karena  data  tidak  berdistribusi normal.
Uji Wilcoxom Signed Ranks Test Berikut  hasil  uji Wilcoxon  Signed  Ranks Test untuk  masing-masing  perbandingan variabel nilai perusahaan rasio Tobin’s Q sebelum  dan  sesudah  melakukan right issue.
Tabel 7. Uji Wilcoxon Signed Ranks
Test Sumber : Data Diolah Peneliti, 2022 Hasil pada tabel diatas menunjukan nilai Z yang didapat sebesar -
1.348dengan Sig.  (2-tailed) variabel Tobin’s  Q pada  periode  sebelum  dan sesudah  melakukan right  issue sebesar 0,178  yang  menunjukan  probabilitas  <
0,05 yang artinya terdapat perbedaan yang signifikan antara dua kelompok sampel.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan yang  telah  dilakukan  peneliti  dapat mengangkat kesimpulan, sebagai berikut:
1.  Nilai  perusahaan  yang  digambarkan melalui  beberapa  rasio  yaitu earning  per share (EPS), price  earning  ratio (PER), price to book value (PBV), dan Tobin’s Q , pada  rasio  EPS  perusahaan  setelah melakukan right issue mengalami penurunan,  namun  beberapa  diantaranya mengalami kenaikan begitupun rasio PER pada  perusahaan  rata-rata  mengalami penurunan setelah melakukan right issue .
Perusahaanpun  kebanyakan  mengalami penurunan pada rasio PBV, meskipun ada pula perusahaan yang mengalami peningkatan.  Berbeda  dengan  rasio Tobin’s  Q ,  terdapat  8  perusahaan  yang mengalami  kegagalan  dalam  engelolaan asetnya  atau undervalued dan  hanya  satu perusahaan  yang  megalami  keberhasilan sesudah melakukan right issue sedangkan perusahaan lainnya konstan.
2.  Setelah  melakukan  perhitungan  uji statistik uji beda, dari beberapa rasio nilai perusahaan  yang  digunakan  dalam penelitian ini diantaranya ialah rasio EPS, PER,  PBV,  dan Tobin’s  Q ,  dapat disimpulkan bahwa rasio EPS menunjukan tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan pada  perusahaan  sebelum  dan  sesudah melakukan right  issue ,  berbeda  dengan rasio  PER,  PBV,  dan Tobin’s  Q yang menunjukan  adanya  perbedaan  pada perusahaan sebelum dan sesudah
melakukan right issue .

## DAFTAR PUSTAKA
Anisa,  Rini,  Acep  Samsudin,  and  Dicky Jhoansyah.  (2019).  Analisis  Kinerja Keuangan  Sebelum  Dan  Sesudah Right Issue. 8(5): 55.
Chong,  Chuan Foong,  Chee  Wooi Hooy, and  Ruhani  Ali.  (2019).  Does
Company Warrant  Create  Value  for Malaysian Right Issue? International
Journal of Business and Society 20(1): 194–210. Dewi, Novia Sandra. (2013). Perbandingan  Dampak  Kebijakan Stock Split, Stock Dividen, Dan Right
Issue  Terhadap  Harga  Saham  Di Bursa Efek Indonesia . Fahmi,  Irham.  (2017). Pengantar  Pasar Modal . Bandung: Alfabeta.
Faniyah,  Iyah.  (2017). Investasi  Syariah Dalam Pembangunan Ekonomi Indonesia . Yogyakarta : Deepublish. Hidayat, Wastam Wahyu. (2019). Konsep
Dasar  Investasi  Dan  Pasar  Modal . Ponorogo : Uwais Inspirasi Indoenesia. Jatmiko, Dadang Praseto. (2017). Pengantar  Manajemen  Keuangan . Yogyakarta :  Diandra Kreatif. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan .  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada.
Mariko, Batista J., and Theuri J. M. (2017). Effect  of  Information  Adjustment Time  on  Share  Prices  for  Firm’S Listed  on  the  Nairobi  Security Exchange. American  Journal  of Finance 1(3): 87. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan . Yogyakarta : CV Andi Offset. Nasarudin, M. Irsan, Ivan Yustiavandana,
Arman Nefi, and Adiwarman. (2014). Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia . Jakarta : Kencana. Rahayu,  Maryati,  and  Bida  Sari.  (2018).
Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. 2(2).
Sari, Ida Ayu Gede Dika Martami. (2020). Profitability  and  Liquidity  on  Firm Value  and  Capital  Structure  as Intervening  Variable. International
Research Journal  of  Management,  IT and Social sciences 7(1): 116–27.
Arikunto,  Suharsimi.  (2006). Prosedur Penelitian : Suatu Pendekatan Praktik . Jakarta : PT Rineka Cipta. Dewi, Novia Sandra. ( 2013). Perbandingan  Dampak  Kebijakan Stock Split, Stock Dividen, Dan Right
Issue  Terhadap  Harga  Saham  Di Bursa Efek Indonesia.
Fahmi,  Irham.  (2017). Pengantar  Pasar Modal . Bandung : Alfabeta. Faniyah,  Iyah.  (2017). Investasi  Syariah Dalam Pembangunan Ekonomi Indonesia . Yogyakarta : Deepublish.
Ghozali,  Imam.  (2012). Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS  20 .  Yogyakarta  :  Universitas Diponegoro. Hidayat,  Wastam Wahyu. ( 2019). Konsep  Dasar  Investasi  Dan  Pasar Modal .  Ponorogo  :  Uwais  Inspirasi Indoenesia. Jatmiko, Dadang Praseto. (2017). Pengantar  Manajemen  Keuangan . Yogyakarta : Diandra Kreatif. Mariko,  Batista  J.,  and  Theuri  J.  M. (2017). Effect of Information Adjustment Time on Share Prices for Firm’S Listed on the Nairobi Security Exchange. American  Journal  of
Finance 1(3): 87. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan . Yogyakarta : CV Andi Offset. Nasarudin, M. Irsan, Ivan Yustiavandana,  Arman  Nefi,  and Adiwarman.  (2014). Aspek  Hukum Pasar  Modal  Indonesia .  Jakarta  : Kencana.
Rahayu,  Maryati,  and  Bida  Sari.  (2018). Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. 2(2).
Sari, Ida Ayu Gede Dika Martami. (2020). Profitability  and  Liquidity  on  Firm
Value  and  Capital  Structure  as Intervening  Variable. International Research Journal  of  Management,  IT and Social sciences 7(1): 116–27.
Seally  Nuraida  Naqsyabandi.  (2015). Analisis  Penilaian  Perusahaan  Pada Sektor Perbankan Yang Terdiversifikasi (Studi Kasus Perusahaan  Perbankan  Go  Publik 2013 - 2014).
Siyoto,  Sandu,  and  Muhammad  Ali
Sodik.  (2015). Dasar  Metodologi Penelitian . Yogyakarta: Literasi Media Publishing. Sudjana, Nana. (2011). Tuntunan Penyusunan  Karya  Ilmiah  Makalah-
Skripsi-Tesis-  Disertasi .  Bandung: Sinar Baru Algesindo. Sugiyono.  (2010). Metode  Penelitian Pendidikan  Kuantitatif,  Kualitatif Dan R&D . Bandung : Alfabeta.
Sugiyono.  ( 2012). Metode  Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, R&D . Bandung :   Alfabeta.
Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif, Kualitatif,  Dan  R&D .  Bandung  : Alfabeta. Sugiyono.  (2016). Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  Dan  R&D . Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian Bisnis: Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif,  Kombinasi,  Dan  R&D .
Bandung : Alfabeta.
Sunyoto,  Danang.  (2013). Metodologi Penelitian  Akuntansi .  Bandung  :  PT
Refika Aditama Anggota Ikapi. Seally  Nuraida  Naqsyabandi.  (2015). Analisis  Penilaian  Perusahaan  Pada Sektor Perbankan Yang Terdiversifikasi (Studi Kasus Perusahaan  Perbankan  Go  Publik 2013 – 2014.
Sudiyanto, Bambang, and Elen
Puspitasari.  (2010).  Tobin’s  Q  Dan
Altman  Z-  Score  Sebagai  Indikator
Pengukuran  Kinerja  Perusahaan.”  2 No. 1: 9–21