## Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Penulis: Tasya Adinda Rahmwati Pasau 1 Khomsiyah 2
Afiliasi: Universitas Trisakti 1 , 2
Korespondensi: tasyaadinda51@gmail. com
Histori Naskah: Submit: 27-07-2023 Accepted: 15-08-2023 Published: 29-08-2023
Abstrak :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  kinerja  keuangan, kinerja lingkungan, dan kebijkan dividen terhadap nilai perusahaan. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder, berasal dari laporan keuangan perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  telah  mengikuti penilaian  PROPER  dari  Kementerian  Lingkungan  Hidup  dan  Kehutanan dari periode 2018 - 2022. Metode purposive sampling yang dilakukan dalam penelitian  ini  memperoleh  data  54  perusahaan,  dengan  total  270  data observasi.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  pada pengukuran debt  to  equity  ratio,  return  on  asset,  return  on  equity ,  dan earning  per  share berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Pada kinerja  lingkungan  dengan  pengukuran  PROPER  dari  hasil  penelitian berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dan pada kebijakan dividen dengan pengukuran dividend payout ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan pada current ratio menunjukkan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan, Kebijakan Dividen, Nilai Perusahaan

## Pendahuluan
Tujuan utama investor melakukan investasi adalah untuk mendapatkan return yang maksimal. Oleh karena itu, investor memiliki berbagai pertimbangan sebelum menginvestasikan dananya. Salah satunya dengan mempertimbangkan  kinerja  perusahaan  yang  diukur  dengan  nilai  perusahaan.  Setiap  entitas  mempunyai tujuan  untuk  menjaga  keberlangsungan  usahanya  agar  eksistensinya  tetap  terjaga.  Dalam  menjaga keberlangsungan usahanya, sebuah entitas harus memiliki tujuan yang jelas dan terarah. Nilai perusahaan menjadi  salah  satu  orientasi  perusahaan  selain  maksimalisasi  keuntungan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi akan  membuat  pasar  percaya  bahwa  kinerja  dan  prospek  perusahaan  di  masa  depan  sangat  baik. Memaksimalkan  nilai  suatu  perusahaan  menjadi  hal  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  dapat memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang tercermin dari harga saham perusahaan (Khoiruddin &  Sudarsono,  M.  A.,  2019).  Nilai  perusahaan  tinggi  maka  akan  menunjukkan  tingkat  kemakmuran pemegang  saham  juga  meningkat.  Untuk  itu,  manajemen  perusahaan  diharapkan  dapat  menghasilkan kinerja perusahaan yang terbaik sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Kinerja keuangan adalah suatu  gambaran  tentang  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  yang  dianalisis  dengan  alat-alat  analisis keuangan,  sehingga  dapat  diketahui  mengenai  baik  buruknya  keadaan  keuangan  suatu  perusahaan  yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu. Kinerja keuangan dapat diukur dengan rasio keuangan tingkat Likuiditas, Solvabilitas, Profitabiltas, dan Earning Per Share . Pengukuran rasio Likuiditas yang digunakan adalah Current Ratio (CR) yang digunakan untuk mengukur rasio likuiditas. CR menjelaskan seberapa besar hutang lancar dapat dibiayai dari aset lancer (Brigham & Houston,  J.,  2018).  Rasio  likuiditas  yang  semakin  tinggi  dapat  menunjukkan  semakin  tinggi  pula kemampuan suatu perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendek tepat pada waktunya serta dapat memenuhi operasional perusahaan serta dalam pembagian dividen kepada para investor (Putra & Lestari, 2018). Solavbilitas adalah rasio yang mengukur seberapa banyak perusahaan dibiayai oleh utang. Dalam mengukur  kemampuan  perusahaan  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  yaitu menggunakan solvabilitas (Kolamban, et al., 2020). Profitabilitas yang diproksikan adalah Return on Asset
(ROA) dan Return on Equity (ROE). ROA adalah salah satu bentuk rasio profitabilitas yang dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan atas keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktivitas operasi perusahaan  dengan  tujuan  menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya  (Kasmir, 2017). Semakin besar ROA menunjukkan bahwa laba yang dicapai perusahaan semakin besar, sehingga akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. ROE merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan dari modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi seluruh pemegang saham, baik saham biasa maupun saham preferen (Sujarweni, 2017). Earnings Per Share (EPS) adalah bentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada pemegang saham dari setiap lembar saham dari setiap lembar saham yang dimiliki (Fahmi, 2019).
Kinerja lingkungan diukur dari prestasi perusahaan yang mengikuti Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan. Hidup (PROPER). Program ini merupakan salah satu upaya yang dilakukan oleh Kementerian Lingkungan Hidup (KLH) untuk mendorong pentaatan perusahaan dalam mengelola lingkungan hidup. PROPER diumumkan secara rutin kepada masyarakat, sehingga perusahaan yang  dinilai  akan  mendapat  insentif  maupun  disinsentif  reputasi,  tergantung  pada  tingkat  ketaatannya (Setyaningsih, 2016).
Kebijakan dividen merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Kebijakan deviden untuk  menciptakan  keseimbangan  diantara  dividen  periode  sekarang  dengan  pertumbuhan  periode kedepannya dengan memaksimumkan harga saham. Apabila perusahaan mampu membayar dividen untuk para  investor  membuat  harga  saham  akan  tinggi  sehingga  niIai  perusahaan  mengalami  kenaikan (Pangaribuan, et al., 2019). Rasio yang digunakan yaitu presentase keuntungan yang ditransaksikan dalam bentuk Dividend Payout Ratio (DPR).
Pada Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015 – 2019 menggunakan variabel independen yaitu Kinerja Keuangan (Udjaili, et al., 2021). Perusahaan sektor primer consumer goods yang terdaftar di BEI tahun 2017 – 2019 dengan variabel independen Kebijakan Dividen (Fadjar et al., 2021). Perusahaan Pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2017  –  2020  menggunakan  variabel  independent  Kinerja Lingkungan  (Putri  &  Henny,  2023).  Sedangkan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  beberapa  variabel independen dalam satu penelitian yaitu Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan, Kebijakan Dividen, dan satu variabel dependen Nilai Perusahaan.
Teori sinyal secara umum dapat diartikan sebagai isyarat yang dilakukan oleh perusahaan kepada investor, bentuk sinyal yang disampaikan berupa sinyal positif maupun negatif. Informasi yang dimiliki perusahaan sangat  penting  bagi  pihak  eksternal  karena  informasi  tersebut  digunakan  untuk  pengambilan  keputusan dalam berinvestasi. Pihak eksternal membutuhkan informasi yang lengkap dan akurat. Informasi diterima oleh investor terlebih dahulu diterjemahkan sebagai sinyal yang baik (good news) atau sinyal yang jelek (bad news) . Current Ratio yang tinggi menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka  pendeknya  akan  memberikan  sinyal  yang  baik (good  news) kepada  para  investor.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu  menyelesaikan  masalah  hutangnya,  semakin  tinggi  nilai  rasio likuiditasnya maka akan meningkatkan peluang-peluang perusahaan untuk membayar serta menyelesaikan masalahnya terkait dengan hutang (Digdowiseiso & Yuli Rianasari, 2023). Hal ini menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, penelitian ini sejalan dengan penelitian (Imanah Meliani., 2020) dan Rutin, et al., (2019). Berbeda dengan hasil penelitian oleh (Listiyawati & Kristiana, 2020) yang menyatakan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 1 .a: Current Ratio berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Solvabilitas  yang  diukur  dengan  menggunakan Debt  to  Equity  ratio (DER)  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  hutang.  Apabila  semakin rendah  tingkat debt  ratio akan  menjadi  sinyal  yang  baik  (positif)  dari  perusahaan  kepada  investor. Sedangkan penggunaan hutang yang semakin tinggi mengindikasikan kemungkinan perusahaan kesulitan untuk  mengembalikan  atau  membayar  hutang  yang  dimilikinya.  Hal  ini  menyatakan  bahwa  solvabilitas berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  sejalan  dengan  penelitian  Rutin,  et  al.,  (2019).  Berbeda
dengan hasil penelitian oleh (Fadjar, et al., 2021) yang menyatakan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 1 .b: Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahan.
Return  on  Asset salah  satu  bentuk  rasio  profitabilitas  yang  dimaksudkan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  atas  keseluruhan  dana  yang  ditanamkan  dalam  aktivitas  operasi  perusahaan  dengan  tujuan menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya.  Semakin  besar  return  on  asset menunjukkan bahwa laba yang dicapai perusahaan semakin besar, sehingga akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Hal ini menyatakan Return on Asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, penelitian ini sejalan dengan (Rutin, et al., 2019) dan (Putri & Henny, 2023). Sedangkan  penelitian  oleh  (Udjaili,  et  al.,  2021)  menyatakan  bahwa Return  on  Asset tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 1 .c : Return on Asset berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Return on Equity merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri.  Semakin  tinggi  rasio  ini,  semakin  baik.  Semakin  tinggi  ROE  maka  posisi  pemilik  perusahaan semakin  kuat  dan  memperlihatkan  besarnya  tingkat  pengembalian  atas  investasi  dari  pemegang  saham. Semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan  maka  nilai  perusahaan  semakin  tinggi.  Investor  lebih  tertarik berinvestasi pada perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi, tingginya minat investor berdampak pada  meningkatnya  harga  saham.  Hal  ini  menyatakan  bahwa  ROE  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Udjaili, et al., 2021) dan (Nirawati, et al., 2022).
H 1 .d: Return on Equity berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Tingkat tinggi atau rendah Earning Per Share bergantung pada laba bersih yang diperoleh oleh perusahaan yang tingkat laba bersihnya besar mencerminkan kinerja yang baik di mata investor. Semakin besar nilai EPS,  maka  semakin  besar  pengembalian  yang  didapatkan  investor  hingga  menyebabkan  permintaan terhadap saham meningkat. Berdasarkan teori signal, perusahaan memberikan sinyal kepada investor dan pemegang saham mengenai kemampuan perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian (Azmy & Vitriyani, 2019) yang menyatakan bahwa Earning Per Share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. H 1 .e: Earning Per Share berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Teori legitimasi menyatakan bahwa entitas dalam menjalankan bisnisnya secara berkesinambungan harus memastikan  telah  mematuhi  norma-norma  yang  berlaku  di  masyarakat  dan  aktivitasnya  tersebut  dapat diterima oleh pihak luar (dilegitimasi), sehingga entitas berupaya memperoleh persetujuan supaya terhindar dari sanksi. Adanya hubungan timbal balik antar dua pihak, yaitu perusahaan dengan lingkungan, sehingga legitimasi bermanfaat dan merupakan sumber daya potensial bagi perusahaan untuk bertahan hidup (going concern) (Syairozi, 2019). Keadaan lingkungan dapat memberikan citra dan dampak bagi masyarakat serta kemajuan suatu perusahaan. Jika suatu perusahaan memperhatikan kepedulian lingkungan yang baik maka masyarakat dan para investor akan memberikan dampak positif. Kinerja lingkungan berpengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yaitu  bahwa  perusahaan  yang  mampu  memperhatikan  kepedulian lingkungan dan sosial dalam masyarakat akan memberikan kesan positif sehingga perusahaan tersebut akan dipandang sebagai perusahaan yang besar. Kinerja Lingkungan memiliki efek negatif dan tidak signifikan terhadap  pada  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  penelitian  (Ani,  2021)  bahwa  kinerja lingkungan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan penelitian (Savira, et al., 2022) yang menyatakan bahwa kinerja lingkungan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 2 : Kinerja Lingkungan berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Theory Bird In the Hand menjelaskan bahwa manajemen menggunakan dividen untuk menginformasikan kepada  pemegang  saham  eksternal  tentang  prospek  masa  depan  dan  profitabilitas  perusahaan  karena asimetri informasi tentang perusahaan. Keputusan yang diambil manajemen dalam membagikan dividen
dapat mensejahterakan pemegang saham. Hal ini tentunya akan mendapat respon positif dari investor dan membuat investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Kebijakan dividen tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pembagian  dividen  bukanlah tujuan utama investor dalam membeli saham (Bon & Sri Hartoko, 2022). Sedangkan menurut (Fadjar, et al.,  2021)  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Analisis menunjukkan bahwa ketika harga saham tinggi maka akan meningkatkan nilai perusahaan.
H 3 : Kebijakan Dividen berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Gambar 1. Model Penelitian
Sumber: Data Penelitian, 2023

## Metode Penelitian
Populasi  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor  consumer  non-cylicals sebanyak 54 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesian (BEI) tahun 2018 sampai dengan tahun 2022.  Metode  pengumpulan  sampel  yang  digunakan  adalah  purposive  sampling.  Adapun  kriteria  yang ditetapkan dalam menentukan sampel adalah perusahaan telah menerbitkan laporan keuangan lengkap dari tahun  2018  –  2022,  terdaftar  pada  Program  Penilaian  Peringkat  Kinerja  Perusahaan  dalam  Pengelolaan Lingkungan Hidup tahun 2018 – 2022, dan perusahaan telah mengeluarkan laporan tahunan yang disajikan dalam satuan rupiah tahun 2018 – 2022.
Variabel dependen dalam penelitian ini yaitu nilai perusahaan yang dapat diukur dengan rasio Tobin's Q. Ketika nilai Tobin's Q lebih besar daripada 1, maka dapat dikatakan bahwa nilai perusahaan juga lebih besar dari total aset yang dimiliki (overvalue) begitupun sebaliknya. Rumus Tobin's Q yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut:
Tobin's Q = (MVE+Debt)/(Total Asset)…………………………………………………………….…….(1)
Varibel independen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan, kinerja lingkungan, dan kebijkan dividen. Rasio  keuangan  dapat  digunakan  sebagai  alat  pengukur  kinerja  kuangan.  Dalam  penelitian  ini  kinerja keuangan perusahaan diukur dengan menggunakan rasio sebagai berikut:
Kinerja Keuangan (X1)
Current Ratio (X1.a)
Debt to Equity Ratio (X1.b)
Return on Asset (X1.c)
Return on Equity (X1.d)
Earning Per Share (X1.e)
Kinerja Lingkungan (X2) Kebijakan Dividen (X3) Nilai Perusahaan (Y) H1.a H1.b H1.c H1.d H1.e
H2
H3
Likuiditas  merupakan  rasio  lancar  yang  dipakai  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  melunasi kewajiban  lancarnya  dalam  jangka  pendek  dengan  total  aset  lancarnya.  Adapun  rumus  yang  digunakan dalam penelitian ini:
CR = (Asset Lancar)/(Hutang Lancar) ……………………………………………..……………………..(2)
Solvabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktivitas  perusahaan  dibiayai dengan hutang jangka pendek maupun jangka panjang. Berikut rumus Debt to Equity Ratio (DER) yang digunakan dalam penelitian ini:
DER = (Total Hutang)/ (Total Equity) …………………………………………………………………….(3)
Profitabilitas  adalah  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  selama periode tertentu. Adapun rumus ROA dan ROE yang digunakan dalam penelitian ini:
ROA = (Laba Setelah Pajak)/(Total Asset) …………………………………………………………….....(4) ROE = (Laba Setelah Pajak)/(Total Ekuitas) ……………………………………………………………..(5)
Earning Per Share merupakan salah satu jenis rasio keuangan dimana rasio ini menunjukkan bagian laba bersih yang dibagi dengan jumlah saham beredar. Rumus yang digunakan dalam penelitian ini: EPS = (Laba Setelah Pajak)/(Jumlah Saham Beredar) ……………………...…………………………….(6)
Kinerja  lingkungan  didasari  dari  hasil  penilaian  PROPER.  Program  yang  dibentuk  KLKH  untuk membuktikan  bahwa  perusahaan  juga  turut  memberikan  kontribusi  pada  pengelolaan  lingkungan. Kontribusi perusahaan ditujukan pada peringkat warna PROPER yang diperoleh perusahaan, yaitu: Emas = 5, Hijau = 4, Biru = 3, Merah = 2, Hitam = 1.
Kebijakan dividen merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Apabila perusahaan mampu membayar dividen untuk para investor membuat harga saham akan tinggi sehingga niIai perusahaan mengalami kenaikan (Pangaribuan, et al,. 2019). Rasio yang digunakan yaitu presentase keuntungan yang ditransaksikan  dalam  bentuk  Dividend  Payout  Ratio.  Berikut  rumus  yang  digunakan  dalam  pengukuran penelitian:
DPR = (Dividen Per Share)/(Earning Per Share) ……………………………………………………….(7)
Analisis kuantitatif dilakukan dengan cara mengkuantifikasi data-data penelitian sehingga menghasilkan informasi  yang  dibutuhkan  dalam  analisis.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi linear berganda dengan bantuan program SPSS25.0 (Statistical Package for the Social Sciences).
Y=α+ β1X1.a+ β2X1.b+β3X1.c+ β4X1.d+β5X1.e++β6X2+β7X3+e…………………………………….(8)
Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan
α = Intercept atau konstanta
β = Koefisien regresi
X 1 .a = Current Ratio X 1 .b = Debt to Equity Ratio X 1 .c = Return on Asset X 1 .d = Return on Equity X 1 .e = Earning Per Share X 2 = Kinerja Lingkungan X 3 = Kebijakan DIviden e = error
Volume : 3 | Nomor 2 | Juli 2023| E-ISSN : 2797-7161 | DOI: https://doi.org/10.47709//jebma.v3n2.2786

## Hasil
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  informasi  mengenai  karakteristik  penelitian terkait dengan nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata – rata (mean) , dan standar deviasi dari masing- masing variabel yang disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maksimum Mean St. Dev Nilai Perusahaan 270 0,4352 143,1314 3,756796 11,7293871 Current Ratio 270 0,0601 94,15 2,619948 6,0431905 Debt to Equity Ratio 270 -10,3144 92,5004 1,862787 6,4754818 Return on Asset 270 -0,5825 13,8469 0,199353 1,2786023 Return on Equity 270 -48,3827 20,5168 0,123517 3,6363539 Earning Per Share 270 -1957,1281 34975,9703 372,690014 2561,548301 Kinerja Lingkungan 270 1 4 2,23 0,896 Kebijakan Dividen 270 -3 226 1,24 13,839
Sumber : Data Penelitian, 2023
Nilai standar deviasi variabel earning per share dan kinerja lingkungan kecil dibandingkan dengan nilai rata-rata,  yang  artinya  data  variabel  memiliki  sebaran  kecil  dan  sudah  merata.  Sedangkan  nilai  standar deviasi variabel nilai perusahaan, current ratio, debt to equity ratio, return on asset, return on equity, dan kebijakan  dividen  lebih  besar  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata,  yang  artinya  data  varibel  memiliki sebaran data yang belum merata.

## Tabel 2. Hasil Uji Asumsi Klasik
Normalitas Multikolinearitas Heterokedastisitas Autokorelasi Asymp.Sig. (2-tailed) Tolerance VIF Sig. Durbin-Watson Current  Ratio (X1.a)
0,053
0,981
1,019 0,997 2,007
Debt to Equity Ratio (X1.b) 0,214 4,669 0,132 Return onAsset (X1.c) 0,321 3,116 0,257 Return on Equity (X1.d) 0,140 7,121 0,198 Earning per share (X1.e) 0,803 1,245 0,506 Kinerja Lingkungan (X2) 0,932 1,073 0,145 Kebijakan Dividen (X3) 0,985 1,015 0,420
Sumber: Data Penelitian, 2023
Uji  statistik  yang  digunakan  untuk  menguji  normalitas  residual  adalah  uji  statistik one  sample kolmogorovsmirnov .  Distribusi  data  yang  digunakan  normal  Apabila  nilai  dari one  sample kolmogorovsmirnov > 0,05. Berdasarkan Tabel 2., diketahui bahwa Sig. (2-tailed) sebesar 0,053 lebih besar
dari  tingkat  signifikan  0,05.  Hasil  pengujian  ini  menunjukkan  bahwa  data  yang  dianalisis  terdistribusi normal.
Hasil uji multikolinearitas pada Tabel 2., menunjukkan variabel kinerja keuangan ( current ratio, debt to equity ratio, return on asset, return on equity, earning per share) , kinerja lingkungan, dan kebijakan dividen menunjukkan nilai tolerance > 0,1 atau nilai VIF < 10. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa variabel bebas dalam penelitian ini terbebas dari multikolinearitas atau tidak terdapat korelasi antar variabel bebas.
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas  pada  Tabel  2.,  diketahui  nilai    signifikansi  lebih  besar  dari 0,05.Berdasarkan  hasil  uji  glejser,  diperoleh  nilai  signifikansi  dari  setiap  variabel  lebih  besar  dari  0,05, maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala heteroskedastisitas pada model regresi.
Hasil pengujian autokorelasi menunjukkan bahwa nilai DW yang dihasilkan sebesar 2,007 dengan nilai DU untuk 270sampel serta 3 variabel bebas adalah 1,8413. Nilai 4-DU adalah 2,1587. Oleh karena itu nilai dari DU < DW < 4-DU (1,8413< 2,007< 2,1587) yang artinya terdapat autokorelasi positif atau negatif.

## Tabel 3. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Variabel Hipotesis B t Sig. Kesimpulan Constant -2,806 -7,751 0,000 Kinerja Keuangan (X1) Current Ratio (X1.a) - 0,001 0,019 0,985 Tidak Didukung Debt to Equity Ratio (X1.b) + 0,327 7,827 0,000 Didukung Return on Asset (X1.c) + 1,017 5,880 0,022 Didukung Return on Equity (X1.d) + 0,614 6,680 0,013 Didukung Earning Per Share (X1.e) + 0,001 3,449 0,001 Didukung Kinerja Lingkungan (X2) + 2,893 19,969 0,002 Didukung Kebijakan Dividen (X3) + 0,038 4,186 0,000 Didukung Adjusted R Square 0,035 F 2,379 Sig. 0,023
Sumber: Data Penelitian, 2023
Model  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linier  berganda.  Dalam penelitian  ini  teknik  analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel independen dengan variabel kinerja keuangan (X1) yang diukur dengan current ratio, debt to equity ratio, return on asset, return on equity, earning per share, kinerja lingkungan (X2), dan kebijakan dividen (X3) pada  variabel  dependen  nilai  perusahaan  (Y)  pada  perusahaan consumer  non-cyclical yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 – 2022.

## Pembahasan
Hipotesis pertama (H1.a) menyatakan current ratio berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 0,001 dengan tingkat signifikan sebesar 0,985 yang lebih besar dari taraf signifikan sebesar 0,05. Current ratio yang tinggi dapat dianggap sebagai sinyal negatif bahwa perusahaan mungkin memiliki sedikit peluang investasi yang menguntungkan atau sedang mengalami kesulitan keuangan. Seorang investor  dalam melakukan investasi tidak memperhatikan rasio likuiditas yang dimiliki perusahaan. Karena rasio likuiditas hanya menunjukkan kemampuan perusahaan dalam  menutupi  hutang  jangka  pendek  perusahaan  dengan  aktiva  lancar  perusahaan,  hal  tersebut menunjukkan bahwa likuiditas berorientasi pada jangka pendek, sedangkan nilai perusahaan berorientasi pada jangka panjang sehingga tidak menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan antara current ratio
dengan nilai perusahaan. Hasil ini sejalan dengan penelitian (Listiyawati & Kristiana, 2020) menyatakan likuiditas berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  kedua  (H1.b)  menyatakan debt  to  equity  ratio berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 0,327 dengan tingkat signifikan sebesar 0,000 yang lebih kecil dari taraf signifikan sebesar 0,05. Hasil dari penelitian ini mendukung teori sinyal positif  bahwa  perusahaan  menggunakan  hutang  yang  sedikit  dalam  membiayai  operasional  perusahaan. Penggunaan hutang yang sedikit ini akan menghasilkan laba yang cukup tinggi pada sebuah perusahaan, sehingga risiko kebangkrutan relatif kecil dan membuat nilai perusahaan meningkat. Penelitian ini sejalan dengan (Rutin, et al., 2019) bahwa solvabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis ketiga (H1.c) menyatakan return on asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 1,017 dengan tingkat signifikan sebesar 0,022 yang lebih kecil dari taraf signifikan sebesar 0,05. Hasil dari penelitian ini mendukung teori sinyal bahwa return on asset berfungsi sebagai sinyal yang baik bagi investor tentang kualitas dan kinerja perusahaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Return on asset yang tinggi dapat memberikan sinyal  positif  kepada  investor.  Perusahaan  dengan return  on  asset yang  tinggi  dianggap  mampu menghasilkan laba yang lebih besar dari aset yang dimilikinya. Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Rutin et al., (2019) dan (Putri & Hasibuan, 2023) bahwa return on asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis keempat (H1.d) menyatakan return on equity berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 0,614 dengan tingkat signifikan sebesar 0,013 yang lebih kecil dari taraf signifikan sebesar 0,05. Hasil penelitian ini mendukung teori sinyal bahwa return on equity yang tinggi menjadi sinyal positif bagi investor, menunjukkan bahwa perusahaan memiliki tingkat profitabilitas  yang  baik  dan  mampu  menghasilkan  pengembalian  yang  menguntungkan.  Penelitian  ini sejalan oleh (Udjaili, et al,. 2021)  dan (Nirawati, et al., 2022) bahwa return on equity berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis kelima (H1.e) menyatakan earning per share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 0,001 dengan tingkat signifikan sebesar 0,001 yang lebih kecil dari taraf signifikan sebesar 0,05. Hasil dari penelitian ini mendukung teori sinyal bahwa earning per share (EPS) dapat menjadi sinyal bagi investor tentang kualitas dan kinerja perusahaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi nilai perusahaan. EPS yang tinggi dapat memberikan sinyal positif kepada  investor.  Perusahaan  dengan  EPS  yang  tinggi  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba yang lebih besar bagi pemegang sahamnya. Semakin besar nilai EPS, maka semakin besar pengembalian yang didapatkan investor hingga menyebabkan permintaan terhadap saham meningkat. Penelitian ini sejalah oleh (Azmy & Vitriyani, 2019) menyatakan bahwa earning per share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  keenam  (H2)  menyatakan  kinerja  lingkungan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 2,893 dengan tingkat signifikan sebesar 0,002 yang lebih kecil dari taraf signifikan sebesar 0,05. Hasil dari penelitian ini mendukung teori legitimasi hubungan antara kinerja lingkungan dan nilai perusahaan. Perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan yang  baik  dapat  dianggap  sebagai  perusahaan  yang  bertanggung  jawab  dan  berkelanjutan  serta  dapat mengurangi risiko reputasi dan mendapatkan dukungan dari pemangku kepentingan, yang pada waktunya dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  oleh  (Ani,  2021)  bahwa  kinerja  lingkungan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis ketujuh (H3) menyatakan kebijakan dividenberpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil analisis pada Tabel 3. menyatakan nilai koefisiensi sebesar 0,038 dengan tingkat signifikan sebesar 0,000 yang lebih kecil dari taraf signifikan sebesar 0,05. Kebijakan deviden berkaitan dengan Bird in hand theory bahwa  investor  lebih  cenderung  menghargai  dividen  yang  diterima  secara  langsung  daripada  potensi pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan.  Perusahaan  yang  membayar  dividen  yang  signifikan  dapat
menarik minat investor yang lebih besar, yang dapat berdampak positif pada nilai perusahaan. Penelitian ini  sejalan  oleh  (Fadjar,  et  al.,  2021)  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.

## Kesimpulan
Lorem Ipsum is simply dummy text of the printing and typesetting industry. Lorem Ipsum has been  the industry's standard dummy text ever since the 1500s, when an unknown printer took a galley of type and scrambled it to make a type specimen book. It has survived not only five centuries, but also the leap into electronic typesetting, remaining essentially unchanged. It was popularised in the 1960s with the release of Letraset sheets containing Lorem Ipsum passages, and more recently with desktop publishing software like Aldus PageMaker including versions of Lorem Ipsum.

## Referensi
Ani, D. A. (2021). The Effect of Environmental Performance on The Value of The Company With Financial Performance as an Intervening Variable. Jurnal Ilmiah Bisnis, Manajemen dan Akuntansi, 1 .
Astuti,  &  Isharijadi.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  dan  Kinerja  Perusahaan  Terhadap Pengungkapan Corporate Social Resposibility (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang dan Industri tahun 2016-2018). Forum Ilmiah pendidikan Akuntansi, 5 .
Azmy, A., & Vitriyani. (2019). Pengaruh Rasio Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Bumn Non- Keuangan Di Bursa Efek Indonesia. Fokus Bisnis: Media Pengkajian Manajemen dan Akuntansi,
18 .
Bidang  Kajian  Kebijakan  Dan  Inovasi  Administrasi  Negara.  (2018). Processing  Data  Penelitian Menggunakan  Spss (PERTAMA  Ed.).  Pusat  Kajian  Dan  Pendidikan  Dan  Pelatihan  Aparatur  Iv Lembaga Administrasi Negara Republik Indonesia.
Bon,  S.  F.,  &  Sri  Hartoko.  (2022).  The  Effect  of  Dividend  Policy,  Investment  Decision,  Leverage, Profitability,  and  Firm  Size  on  FIrm  Value. uropean  Journal  of  Business  and  Management Research .
Brigham, E., & Houston, J. (2018). Dasar Dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat.
Darmadji, T., & akhruddin. (2016). Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat.
Digdowiseiso,  K.,  &  Yuli Rianasari.  (2023).  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on  Assets,  Ukuran Perusahaan, dan Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Consumer Goods yang Terdaftar di BUrsa Efek Indonesia Periode 2017-2021. Reslaj: Religion Education Social Laa Roiba Journal, 5 .
Djakasaputra,  A.,  Juliana,  &  Fachrurazi.  (2023).. Jurnal  Ekonomi,  12 .  Retrieved  from http://ejournal.seaninstitute.or.id/index.php/Ekonomi
Fadjar, A., Aris Purnama Nugraha, & Dedi Sarifudin. (2021). The Effect Of Dividend Policy (Dpr) And Debt  To  Equity  Ratio  On  Company  Value  (Pbv)  In  The  Consumer  Non  -  Cyclicals  Sector Companies  That  Registered  In  Idx  On  Period  Of  2017-2019. Turkish  Journal  of  Computer  and Mathematics Education, 12 .
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti.  (2019). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan (Ketujuh  ed.).  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Idawati,  P.  D.,  &  Dewi,  I.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Internet Financial Reporting Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Forum Manajemen, 15 (2) , 86 - 100.
Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kolamban, D. V., Murni, S., & Baramuli, D. N. (2020). Analisis Pengaruh Leverage , Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Perbankan Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 174-183.
Listiyawati, I., & Kristiana, I. (2020). Pengaruh Return on Equity, Current Ratio, Size Company dan Debt to  Equity  Ratio  Terhadap  NIlai  Perusahaan. MAKSIMUM:  Media  Akuntansi  Universitas Muhammadiyah Semarang Vol. 10, No.2 , 47-57.
Maghfiroh, E. L., Ahmad Roziq, & Ririn Irmadariyani. (2023). The Role of Investor Trust in Mediating Corporate Social Responsibility, Environmental Performance and Financial Performance on Firm Value  in  Manufacturing  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Asian  Journal  of Economics, Business and Accounting .
Mariani, D., & Suryani, S. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Sosial  Dan  Kinerja  Lingkungan  Sebagai  Variabel  Moderator  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Pertambangan  Dan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011  -  2015. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 59-78.
MENLHK. (2023, July 02). www.menlhk.go.id . Retrieved from https://www.menlhk.go.id/site/single_post/4616/klhk-gugat-dua-perusahaan-pembakar-hutan- dan-lahan-di-kalimantan.
Muhammad  Ali,  Lyra  Reine  Khalifa,  Indah  Tiara  Boru  Nababan,  &  Nur  Hidayah  K  Fadhilah.  (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Tekstil dan Garmen Tahun 2015-2021. Jurnal Akuntansi dan Keuangan West Science .
Nirawati, L., Acep Samsudin, Alsya Puteri Pradanti, Aisyah Widya Ayu, Cantika Aura Jahzy, Intan Dwi Isma Saputri, & Azzahra Prisichella. (2022). Analysis Of The Effect of Dividend Policy On Firm Value. SINOMIKA JOURNAL . Retrieved from
https://publish.ojs- indonesia.com/index.php/SINOMIKA
Pangaribuan, L. N., Susanti, E., Putri, J. A., & Sembiring, L. D. (2019). Kebijakan Hutang Dan Kebijakan DIviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sub  Sektor  Rokok  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Financial: Jurnal Akuntansi, 5(2) , 80-90.
Pudjiastuti, H., Farid Subkhan, & Irene Zepania. (2022, April). Dividend Policy, Leverage On Company Value And Tax Avoidace Ad Moderating Variables. Dinasti International Journal Of Education Management And Social Science, 3(4).
Putra, & Lestari. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, 5 .
Putri, P. N., & Henny Triyana Hasibuan. (2023). The Effect of Profitability, Firm Size, and Environmental Performance on Firm Value (Studies in Mining Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2020. American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR) , 56-63.
Rutin,  Triyonowati,  &  Djawoto.  (2019,  Juni).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderating. JRAP  (Jurnal  Riset  Akuntansi  dan Perpajakan) Vo.6, No.1 , 126-142.
Salempang, L. E., Jullie J. Sondak, & Rudy J. Pusung. (2016). Pengaruh Return On Asset, Debt to Equity Ratio,  Pertumbuhan  Penjualan terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor  Real  Estate  dan  Property yang terdaftar di BEI 2013-2014. Jurnal Berkala Ilmiah, 16 .
Saputra, Putu, & Mahyuni. (2018). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 15 .
Savira, W., Sri Handayani, Safrida Rumondang, & Iwan Lesmana. (2022). Impact Of Environmental Costs, Environmental Performance And Environmental Disclosure On Company Value In Basic Materials Sector  Companies  Listed On  The  Indonesia  Stock  Exchange  For  Period  2017-2019. Indonesian Journal of Accounting and Governance .
Sekaran, U., & Roger Bougie. (2016). Research Methods For Business: A Skill-Building Approach (7th ed.). John Wiley & Sons Ltd.
Setyaningsih.  (2016).  Pengaruh  kinerja  lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan  dengan  corporate  social responsibility sebagai pemoderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi .
Setyowati, D., Ronny M Mardani, & Budi Wahono. (2019). Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan  Dividen  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  LQ-45  BEI  Periode  2015- 2017). e – Jurnal Riset Manajemen .
Suganda, T. R. (2018). Event Study Teori dan Pembahasan Reaksi Pasar Modal Indonesia. CV. Seribu Bintang.
Sujarweni, V. W. (2017). Analisis Laporan Keuangan : Teori, Aplikasi, & Hasil Penelitian. Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Sulistiawati,  E.,  &  Dirgantari,  N.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Penerapan  Green  Accounting  Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Dibursa  Efek  Indonesia. Jurnal Review Akuntansi Keuangan, 6 , 865-872.
Suripto,  S.  (2022).  Funding  Decision,  Dividend  Policy,  And  Company  Growth  On  Company  Value  Of Primary Goods Sector. Interdisciplinary Social Studies . Retrieved from https://iss.internationaljournallabs.com/index.php/iss
Syairozi, I. (2019). Pengungkapan CSR Pada Perusahaan Manufaktur dan Perbankan. Magelang: Tidar Media.
Tafsir, M. (2023). The Influence of Tax Planning, Dividend Policy and Institutional Ownership on Firm Value. SSRN . Retrieved from https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4332604