## PERBEDAAN KINERJA KEUANGAN PERBANKAN YANG MELAKSANAKAN DAN YANG TIDAK MELAKSANAKAN EMPLOYEE
STOCK OWNERSHIP PLANS (ESOPs)
Ririn Irmadariyani 1
irmadariyaniririn@yahoo.co.id
Eva Mery Dian N 2

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  perbedaan kinerja perbankan yang melaksanakan dan yang tidak melaksanakan ESOPs.  Sampel  pada  penelitian  ini  adalah  perbankan  yang melaksanakan  ESOPs  dan  perbankan  yang  tidak  melaksanakan ESOPs  pada  kurun  waktu  2007 -2010.  Metode  analisis  yang digunakan  adalah  analisis  kinerja  keuangan  bank  dengan menggunakan  4  rasio  keuangan  untuk  membuktikan  hipotesis dengan  menggunakan  uji  t  beda  terhadap  rasio-rasio  keuangan tersebut.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  dari  4  rasio  keuangan yang  ada, Capital  Adequeacy  Ratio (CAR),  Non  Performing  Loans (NPL), biaya operasional/pendapatan operasional (BOPO), dan Loan to  Deposito  Ratio (LDR),  data  tersebut  berdistribusi  normal maka dalam  pengujian  hipotesis  penelitian  ini  menggunakan  alat  analisis statistik parametrik  yaitu dengan menggunakan alat uji  Independent sample  T-Test,  hal  ini  dilihat  dari  nilai  signifikansi Kolmogorof- Smirnov (SIG) keempat variabel tersebut yang lebih besar dari 0,05. Kesimpulan  yang  dapat  diambil  dari  hasil  analisis  tersebut  yaitu berdasarkan  rasio  CAR  dan  NPL  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  kinerja  bank  yang  melaksanakan  dan  yang  tidak melaksanakan ESOPs, sedangkan berdasarkan rasio BOPO dan LDR terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  kinerja  bank  yang melaksanakan dan yang tidak melaksanakan ESOPs.
Kata  Kunci: Kinerja  keuangan, Employee  Stock  Ownership  Plans (ESOPs)

## 1. PENDAHULUAN
Pada  dekade  terakhir  kinerja  industri  perbankan  mengalami  pasang  surut. Oleh  karena  itu,  diperlukan  manajemen  bank  yang  handal  dan  profesional  guna menghadapi kondisi perekonomian yang sedemikian sulit, perubahan peraturan yang begitu  cepat  dan  persaingan yang  semakin  tajam.  Namun  pada  industri  perbankan highly regulated dimana kebijakan perbankan cenderung bersifat sentralistis dengan regulasi  ketat,  diikuti  dengan  besarnya  campur  tangan  bank  sentral  (dalam  hal  ini
1 Dosen Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Jember
2 Alumni Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Jember
Bank  Indonesia),  akibatnya  pengelolaan  bank  cenderung  bersifat  konservatif  karena terbelenggu oleh aturan yang ketat sehingga kurang kreatif dan tidak inovatif.
Banyak  konsep  dan  teknik  yang  digunakan  dan  dikembangkan  oleh  bank cepat  menjadi  ketinggalan  dan  di  lain  pihak  pasar  yang  dilayani  cepat  mengalami perubahan. Namun, bank sebagai bagian dari komunitas di dunia usaha tidak terlepas dari  pengaruh  praktik  manajemen  usaha  yang  ada  di  negara  lain.  Salah  satu  praktik manajemen  usaha  yang  diperkenalkan  adalah    program  manajemen  sumber  daya manusia  berupa  program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  di  mana  karyawan tersebut bekerja. Program tersebut dikenal dengan nama program kepemilikan saham oleh karyawan atau Employee Stock Ownership Plans (ESOPs).
Penerapan  ESOPs  di  Indonesia  belum  optimal  karena  tidak  ada  perangkat hukum  yang  mengatur  ESOPs  secara  khusus,  baik  ditinjau  dari  aspek  pasar  modal, perpajakan,  maupun  ketenagakerjaan.  Hal  ini  mengakibatkan  penerapan  ESOPs dibatasi oleh rambu-rambu hukum  yang sesungguhnya tidak secara khusus didesain untuk  mengatur  ESOPs.  (Bapepam,  2002).  Mempertimbangkan  hal  tersebut,  maka kebutuhan  akan  ketentuan  ESOPs  dalam  peraturan  pasar  modal  di  Indonesia  dirasa perlu  dalam  upaya  menunjang  praktik  manajemen  sumber  daya  manusia  yang  ada. Disamping  itu,  guna  memberikan  perlindungan  kepada    investor  dan  terciptanya pasar modal yang efisien.
Kaitan ESOPs dan kinerja perusahaan (dalam hal ini kinerja perbankan) dapat dijelaskan  dengan  teori  keagenan.  Teori  keagenan  menyebutkan  adanya  “ agency cost ”  yang  merupakan  biaya yang  dibebankan  kepada  pemegang  saham  yang mempercayakan perusahaan kepada manajer perusahaan untuk mengatur perusahaan supaya  dapat  memaksimumkan  pengembalian  (Pugh,  2000).  Salah  satu  alternatif untuk mengurangi agency cost adalah dengan meningkatkan saham perusahaan oleh manajemen.  Dengan  begitu  manajer  akan  dapat  merasakan  langsung  manfaat  dari keputusan  yang  diambil.  Kepemilikan  ini  akan  mensejajarkan  manajemen  dengan pemegang  saham  (Jensen,  1979).  ESOPs  juga  berkaitan  dengan  motivasi  dalam peningkatan komitmen  dan  produktivitas  karyawan.  Klein  (1987)  mengidentifikasi tiga  teori  yang  menghubungkan  kepemilikan  karyawan  terhadap  perilaku  karyawan dan kinerja perusahaan. Teori pertama, yaitu model kepuasan intrinsik menunjukkan bahwa kepemilikan saham perusahaan oleh karyawan akan meningkatkan komitmen karyawan;  teori  kedua,  yaitu  kepuasan  instrumental  menunjukkan  kepemilikan saham oleh karyawan akan mempengaruhi pembuatan keputusan yang nantinya akan berpengaruh pada perilaku karyawan itu sendiri; dan teori ketiga, kepuasan ekstrinsik menunjukkan  bahwa  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  adalah  investasi  keuangan oleh  karyawan.  Jika  investasi  tersebut  lebih  bernilai  maka  akan  berpengaruh  positif terhadap perilaku karyawan.
Secara  teoritis,  terjadi  perdebatan  argumentasi  mengenai  hubungan kepemilikan saham oleh karyawan dan kinerja perusahaan. Di satu sisi, kepemilikan dapat membuat kinerja perusahaan menurun. Blasi et al (1996), dalam Mchugh et al (2005)  menyatakan  bahwa  karyawan  secara  individu  akan  melalaikan kompensasi yang dirancang ini karena pemberian kompensasi ini menggunakan sistem kelompok dan  Jensen  &  Meckling  (1979)  dalam  Mchugh  et  al  (2005)  juga  menambahkan bahwa  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  malah  akan  memutarbalikan  fungsi perusahaan,  dan  mengurangi  motivasi  kerja  karena  penangguhan  kompensasi. Namun,  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pugh  (2000)  menyebutkan bahwa  ESOPs  mungkin  dapat  menguatkan  insentif  manajer  untuk  membuat
keputusan  yang  terbaik  untuk  kepentingan  karyawan/pemiliknya. Kemungkinan pekerja juga dapat secara langsung meningkatkan profitabilitas melalui produktifitas tenaga  kerja.  Secara  tidak  langsung  ESOPs  juga  akan  meningkatkan  efisiensi manajemen.  Hal  ini  didukung  dengan  penelitian  Iqbal  (2000)  yang  menyatakan kepemilikan  karyawan  mendorong  peningkatan  kinerja  perusahaan  apabila  terdapat peningkatan  signifikan  terhadap  harga  sahamnya.  Dalam  menilai  kinerja  keuangan perbankan umumnya digunakan lima aspek penilaian yaitu CAMEL (Capital, Assets, Management, Earning, Liquidity).

## Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian di atas, permasalahan dalam penelitian ini adalah apakah terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs  dan perbankan yang tidak melaksanakan ESOPs ?

## Tujuan Penelitian
Adapun  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  perbedaan  kinerja keuangan perbankan yang melaksanakan dan yang tidak melaksanakan ESOPs.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Teori Keagenan
Teori keagenan adalah potensi konflik kepentingan  yang tercipta ketika para manajer  diberi  kekuasaan  oleh  para  pemilik  perusahaan  untuk  membuat  keputusan dimana  para  manajer  mungkin  memiliki  tujuan  pribadi.  Masalah  keagenan  adalah pertentangan kepentingan yang timbul di antara (1) principal (pemegang saham dari pihak  luar)  dan agen (manajer)  atau  (2)  pemegang  saham  dan  kreditor  (pemberi pinjaman) (Brigham and Weston, 2006). Agency conflict (masalah keagenan) adalah konflik  yang  timbul  antara  pemilik,  karyawan  dan  manajer  perusahaan  dimana  ada kecenderungan  manajer  lebih  mementingkan  kepentingan  individu  daripada kepentingan perusahaan.
Dengan  menggunakan  program  ESOPs  perusahaan  berharap  dapat mengurangi konflik kepentingan. Pada umumnya perilaku manajer yang mempunyai saham  di  perusahaan  dengan  perilaku  manajer  yang  menjual  saham  perusahaannya kepada pihak luar berbeda. Manajer yang mempunyai saham di dalam perusahaannya akan  membuat  keputusan  yang  memaksimalkan  apa  yang  ada.  Hal  ini  tidak  hanya mempengaruhi  perilakunya  atau  keputusannya  yang  berkenaan  dengan  masalah keuangan  saja,  tetapi  juga  mengenai  hal-hal  yang  tidak  berkenaan  dengan  aspek uang,  misalnya  sikap  yang  ditunjukkan  di  kantor,  hubungan  dengan  staf,  tingkat disiplin  karyawan  dan  lain-lain.  Dalam  teori  menyatakan  bahwa  manajer  yang berperan sebagai agen untuk pemilik akan melakukan strategi untuk memaksimalkan keuntungan mereka sendiri daripada pemiliknya (Pugh, 2000).

## 2.2 Employee Stock Ownership Plans (ESOPs)
Employee  stock  ownership  plans (ESOPs)  merupakan  program  kepemilikan saham  oleh  karyawan  atas  saham  perusahaan  dimana  karyawan tersebut  bekerja (Bapepam,  2002).  An  e mployee  share  ownership  plan  (or  “stock  ownership’, (ESOP)) is  a  defined  contribution  employee  benefit  plan  that  allows  employees  to
become owners of stock in the company they work
( http://en.wikipedia.org/wiki/Employee_Share_Ownership_Plan ).
Terdapat  beberapa  alasan  mengapa  perusahaan  mengadopsi  ESOPs  antara lain  yaitu  :  a.  Pemilik  perusahaan  ingin  memasukkan  para  pekerja  dalam kepemilikan;  b.  Masuknya  kepemilikan  saham  perusahaan  di  pasar  saham;  c.  Salah satu solusi dalam pencegahan krisis dalam pemecatan karyawan; d. Memperoleh tax benefit; e. Meningkatkan produktivitas; dan f. Pencegahan dari pengambilalihan oleh perusahaan lain.
ESOPs  diselenggarakan  untuk  mencapai  beberapa  tujuan  antara  lain  sebagai berikut:  a.  memberikan  penghargaan  (reward)  kepada  seluruh  pegawai,  direksi,  dan pihak-pihak  tertentu  atas  kontribusinya  terhadap  meningkatnya  kinerja  perusahaan; b.  menciptakan  keselarasan  kepentingan  serta  misi  dari  pegawai  dan  pejabat eksekutif  dengan  kepentingan  dan  misi  pemegang  saham,  sehingga  tidak  ada benturan  kepentingan  antara  pemegang  saham  dan  pihak-pihak  yang  menjalankan kegiatan  usaha  perusahaan;  c.  meningkatkan  motivasi  dan  komitmen karyawan terhadap  perusahaan  karena  mereka  juga  merupakan  pemilik  perusahaan,  sehingga diharapkan  akan  meningkatkan  produktivitas  dan  kinerja  perusahaan;  d.  menarik, mempertahankan,  dan  memotivasi  (attract,  retain,  and  motivate)  pegawai  kunci perusahaan  dalam  rangka  peningkatan shareholders’  value ;  dan  e.  sebagai  sarana program  sumber  daya  manusia  untuk  mendukung  keberhasilan  strategi  bisnis perusahaan  jangka  panjang,  karena  ESOPs  pada  dasarnya  merupakan  bentuk kompensasi yang didasarkan atas prinsip insentif, yaitu ditujukan untuk memberikan pegawai  suatu  penghargaan  yang  besarnya  dikaitkan  dengan  ukuran  kinerja perusahaan atau shareholders’ value . Namun terdapat pula tujuan strategis yang dari kepemilikan  saham  oleh  karyawan  ini  yaitu  :  a.  perekrutan  dan retensi;  b. peningkatan arus kas; c. motivasi dan kinerja; d. pengembangan budaya kelompok; e. memberikan  pasar  bagi  saham  pendiri;  f.  alat  antisipasi  pengambilalihan  (takeover defense). (Bapepam, 2002).

## 2.3 Kinerja Keuangan
Pada  umumnya  kinerja  keuangan  sebuah  perusahaan  menggunakan  suatu ukuran  tertentu.  Ukuran  yang  paling  sering  digunakan  adalah  rasio.  Rasio menggambarkan  suatu  hubungan  atau  pertimbangan  antara  suatu  jumlah  tertentu dengan  jumlah  yang  lain,  dan  dengan  menggunakan  alat  analisis  berupa  rasio  ini akan  dapat  dijelaskan  atau  memberi  gambaran  tentang  baik  buruknya  keadaan  atau posisi  keuangan  suatu  perusahaan  terutama  bila  angka  rasio  tersebut  dibandingkan dengan angka rasio pembanding yang digunakan sebagai standar. Menurut Prastowo (2002)  (dalam  Megasari  ,2004)  penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan,  rasio-rasio keuangan  akan  dibagi  menjadi  lima  kelompok  yaitu  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas,  rasio  pemanfaatan  aktiva,  rasio  profitabilitas,  dan  rasio  kinerja  operasi. Rasio-rasio tersebut bermanfaat menunjukkan kecenderungan serta pola perubahannya pada akhirnya menunjukkan risiko dan peluang perusahaan tersebut.
Penilaian  CAMEL  (Capital,  Assets,  Management,  Earning,  Liquidity) dimaksudkan  untuk  mengukur  apakah  manajemen  bank  telah  melaksankan  sistem perbankan  dengan  asas-asas  yang  sehat  dimana  rasio  keuangan  tertentu  berperan penting  dalam  evaluasi  kinerja  keuangan  serta  dapat  digunakan  untuk  memprediksi kelangsungan  usaha  baik  yang  sehat  maupun  yang  tidak  sehat.  Rasio-rasio  tersebut yaitu:

## a. Capital (Aspek Permodalan)
Dalam  kerangka  paket  deregulasi  tanggal  29  Februari  1991  (Pakfeb’91), Bank  Indonesia  mewajibkan  setiap  bank  umum  menyediakan  modal  minimum sebesar  8%  dari  total  Aktiva  Tertimbang  Menurut  Risiko  (ATMR).  Presentase kebutuhan modal minimum ini disebut Capital Adequacy Ratio (CAR). Perhitungan penyediaan  modal  minimum  atau  kecukupan  modal  bank  (capital  adequacy) didasarkan  kepada  rasio  atau  perbandingan  antara  modal  yang  dimiliki  bank  dan jumlah  Aktiva  Tertimbang  Menurut  Risiko  (ATMR).  Aktiva  dalam  perhitungan  ini mencakup  aktiva  yang  tercantum  dalam  neraca  maupun  aktiva  yang  bersifat administratif sebagaimana tercermin dalam kewajiban yang masih bersifat kontingen dan atau komitmen yang disediakan bagi pihak ketiga. Langkah-langkah perhitungan penyediaan modal minimum bank adalah sebagai berikut:
1.  ATMR  aktiva  neraca  dihitung  dengan  cara  mengalikan  nilai  nominal masingmasing aktiva yang bersangkutan dengan bobot risiko dari masing-masing pos aktiva neraca tersebut.
2.  ATMR  aktiva  administratif  dihitung  dengan  cara  mengalikan  nilai  nominal rekening administratif yang bersangkutan dengan bobot risiko dari masingmasing pos rekening tersebut.
3. Total ATMR = ATMR aktiva neraca + ATMR aktiva administratif.
4.  Rasio  modal  bank  dihitung dengan  cara  membandingkan  antara  modal  bank (modal inti + modal pelengkap) dan total ATMR.
5.  Hasil  perhitungan  rasio  di  atas,  kemudian  dibandingkan  dengan  kewajiban penyediaan modal minimum (yakni sebesar 8%). Berdasarkan hasil perbandingan tersebut,  dapatlah  diketahui  apakah  bank  yang  bersangkutan  telah  memenuhi ketentuan  CAR  (kecukupan  modal)  atau  tidak.  Jika  hasil  perbandingan  antara perhitungan rasio modal dan kewajiban penyediaan modal minimum sama dengan 100% atau lebih, modal bank yang bersangkutan telah memenuhi ketentuan CAR (kecukupan  modal).  Sebaliknya,  bila  hasilnya  kurang  dari  100%,  modal  bank tersebut tidak memenuhi ketentuan CAR.
b. Assets (Aspek Kualitas Assets) Indikator  kualitas  aset  yang  dipakai  adalah  rasio  kualitas  produktif bermasalah  dengan  aktiva  produktif  (NPL).  Aktiva  produktif  bermasalah  (NPL) merupakan  aktiva  produktif  dengan  kualitas  aktiva  kurang  lancar,  diragukan,  dan macet.
c. Management (Aspek Kualitas Manajemen) Kualitas  manajemen  dapat  dilihat  dari  kualitas  manusianya  dalam  bekerja, juga dapat dilihat dari pendidikan serta pengalaman karyawannya dalam menangani berbagai kasus yang terjadi. Unsur-unsur penilaian dalam kualitas manajemen adalah manajemen  permodalan,  aktiva,  umum,  rentabilitas  dan  likuiditas,  yang  didasarkan pada jawaban dari pertanyaan yang diajukan.
d. Earning (Aspek Rentabilitas) Indikator yang dipakai adalah BO/PO, dimana rasio biaya operasional adalah perbandingan  antara  biaya  operasional  dan pendapatan  operasional.  Rasio  ini digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi dan kemampuan bank dalam melakukan kegiatan operasinya.
e. Liquidity (Aspek Likuiditas)
Suatu  bank  dikatakan  likuid  apabila  bank  bersangkutan  dapat  memenuhi kewajiban  hutang-hutangnya,  dapat  membayar  kembali  semua  depositonya,  serta dapat  memenuhi  permintaan  kredit  yang  diajukan  tanpa  terjadi  penangguhan.  Rasio likuiditas  ini  dilakukan  untuk  menganalisis  kemampuan  bank  dalam  memenuhi kewajiban-kewajiban tersebut. Dalam penelitian ini, rasio likuiditas  yang digunakan adalah Loan  to  Deposit  Ratio (LDR). Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  adalah  rasio antara  seluruh  jumlah  kredit  yang  diberikan  bank  dengan  dana  yang  diterima  oleh bank.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan  bank  dalam  membayar kembali  kewajiban  kepada  para  nasabah  yang  telah  menanamkan  dananya  dengan kredit-kredit yang telah diberikan kepada para debiturnya

## 2.4 Pengembangan Hipotesis
a.  Perbedaan Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  Antara  Kinerja  Keuangan  Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs
Capital  adequacy  ratio (CAR)  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan permodalan  yang  ada  untuk  menutup  kemungkinan  kerugian  didalam  kegiatan perkreditan  dan  perdagangan surat-surat  berharga.  CAR  dapat  diperoleh  dengan membandingkan  modal  sendiri  dengan  aktiva  tertimbang  menurut  resiko  yang dihitung  dari  bank  yang  bersangkutan.  Kebutuhan  akan  dana  yang  digunakan perusahaan  dalam  melakukan  operasional  perusahaan  dapat  diperoleh  dengan beberapa cara, diantaranya yaitu dengan melakukan hutang kepada kreditor dan bisa juga  diperoleh  dengan  melakukan  penerbitan  saham  oleh  perusahaan.  Penerbitan saham  ini  bisa  dilakukan  dengan  beberapa  cara  diantaranya  yaitu  dengan  adanya program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  (ESOPs)  dan  bisa  juga  dengan melakukan  penjualan  saham  kepada  pihak  luar.  Umumnya  terdapat  tiga  cara  bagi perusahaan  untuk  menyelenggarakan  ESOPs.  Pertama  adalah  melalui  penjatahan saham  pada  saat  penawaran  umum,  kedua  melalui  penerbitan  saham  tanpa  hak memesan  efek  terlebih  dahulu,  dan  ketiga  adalah  melalui  penjualan/  pembagian treasury  stock (Tirthayatra,  2006).  Ketiga  hal  tersebut  merupakan  beberapa  cara perusahaan  untuk  menyelenggarakan  program  ESOPs  dan  dengan  adanya  program ESOPs  tersebut  perusahaan  telah  menerbitkan  saham  kepada  karyawan  guna mendapatkan  dana  dalam  permodalan,  dengan  begitu  perusahaan  dapat  menekan kerugian yang disebabkan didalam kegiatan perkreditan dan perdagangan surat-surat berharga.  Sehingga  dengan  rendahnya  aktiva  tertimbang  menurut  resiko  yang dihitung dari bank  yang  bersangkutan kemungkinan nilai CAR akan naik, selain itu juga  dengan  adanya  program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  diharapkan karyawan  tersebut  akan  tampil  sesuai  dengan  kepentingan  terbaik  mereka  bukan sebagai  karyawan  tetapi  sebagai  pemegang  saham.  Dengan  begitu  hal  tersebut diharapkan  mampu  meningkatkan  kinerja  bank  dan  apabila  itu  terjadi,  maka  akan terjadi  peningkatan  kinerja  keuangan  bank  bagi  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  sebuah  perusahaan  yang  yang melaksanakan  ESOPs  akan  mengungguli  perusahaan-perusahaan  yang  tidak melaksanakan  ESOPs.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  yang  diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 1 :  Berdasarkan Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  Terdapat  Perbedaan  Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksankan ESOPs
b.  Perbedaan Non  Performing  Loans (NPL)  Antara  Kinerja  Keuangan    Perbankan yang Melaksankan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs
Non Performing Loans atau kredit bermasalah merupakan salah satu indikator kunci untuk menilai kinerja fungsi bank. Pendapatan terbesar suatu bank berasal dari pendapatan  bunga  atas  kredit  yang  diberikan  ke  masyarakat  dan  sumber  dana terbesar  suatu  bank juga  berasal  dari  masyarakat  atau  Dana  Pihak  Ketiga  (DPK), sehingga  aktivitas  penghimpunan  dana  masyarakat  yang  memiliki  kelebihan  dana dan  kemudian  menyalurkan  dana  tersebut  kembali  ke  masyarakat  dalam  bentuk kredit  merupakan  aktivitas  atau  fungsi  utama  suatu  bank.  Selain  pendapatan  yang diperoleh dari kegiatan perkreditan umumnya terdapat beberapa cara bagi perbankan dalam  perolehan  dana,  salah  satuya  dengan  adanya  penerbitan  saham.  Penerbitan saham  ini  bisa  dilakukan  dengan  beberapa  cara  diantaranya  yaitu  dengan  adanya program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  (ESOPs).  Umumnya  terdapat  tiga  cara bagi  perusahaan  untuk  menyelenggarakan  ESOPs,  salah  satunya  yaitu  melalui penjatahan  saham  pada  saat  penawaran  umum  (Tirthayatra,  2006).  Dengan  adanya program kepemilikan saham oleh karyawan diharapkan bisa menunjang bank dalam segi permodalan, sehingga bank dapat meminimalisir kerugian yang disebabkan oleh kredit  yang  bermasalah.  Sehingga  dengan  rendahnya  resiko  kredit  yang  bermasalah diharapkan  nilai  NPL  akan  menurun,  dan  hal  ini  dapat  menjadi  indikator  kinerja dalam  suatu  bank.  apabila  semakin  rendah  nilai  NPL  maka  semakin  baik  kinerja suatu  bank  dan  semakin  baik  pula  posisi  bank  dari  segi  pengelolaan  kredit.  Jika  itu terjadi,  maka  ESOPs  akan  berpengaruh  terhadap  NPL.  Sehingga  orang  akan berpendapat  bahwa  sebuah  perusahaan  yang  melaksanakan  ESOPs  akan mengungguli perusahaan-perusahaan  yang tidak melaksanakan ESOPs. Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah : H 2 :  Berdasarkan Rasio Non  Performing  Loans (NPL)  Terdapat  Perbedaan  Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs
c. Perbedaan  Biaya  Operasional/  Pendapatan  Operasional  (BOPO) Antara  Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  perbandingan  biaya  operasi/  biaya intermediasi terhadap pendapatan operasi yang diperoleh bank. Semakin kecil angka rasio  BO/PO,  maka  semakin  baik  kondisi  bank  tersebut.  Hubungan  ESOPs dengan kinerja  bank  dapat  dijelaskan  dengan  teori  keagenan,  teori  keagenan  menyebutkan adanya  “ agency  cost “  yang  merupakan  biaya  yang  dibebankan  kepada  pemegang saham yang mempercayakan perusahan kepada manajer perusahaan untuk mengatur perusahaan  supaya  dapat  memasimumkan  pengembalian (Pugh,  2000).  Dengan adanya  program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  merupakan  salah  satu  alternatif untuk  mengurangi agency  cost,  dengan  begitu  bank  dapat  menekan  biaya  operasi terhadap  pendapatan  operasi  dan  apabila  biaya  operasi  rendah  maka  akan menggambarkan  kondisi  bank  yang  baik.  Jika  itu  terjadi  maka  kinerja  bank mengalami  peningkatan  sehingga  ESOPs  akan  berpengaruh  terhadap  BO/PO. Dengan  begitu  kemungkinan  perusahaan  yang  melaksanakan  ESOPs akan mengungguli  perusahaan  yang  tidak  melaksankan  ESOPs.  Berdasarkan  uraian  di atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah : H 3 :  Berdasarkan  Rasio  Biaya  Operasional /  Pendapatan  Operasional  (BO/PO) Terdapat  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perbankan  yang  Melaksanakan  dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs
d. Perbedaan loan to deposit ratio (LDR) Antara Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksankan ESOPs.
Menyatakan  seberapa  jauh  kemampuan  bank  dalam  membayar  kembali penarikan dana yang dilakukan nasabah dengan mengandalkan kredit yang diberikan sebagai  sumber  likuiditasnya.  Semakin  tinggi  rasio  tersebut,  maka  semakin  rendah likuiditas bank tersebut. Dengan adanya program kepemilikan saham oleh karyawan (ESOPs) diharapkan akan mempengaruhi perilaku karyawan dan kinerja perusahaan (Klein,  1987),  karena  dengan  adanya  program  tersebut  akan  memberikan  dampak positif  berupa  motivasi  dan  komitmen  karyawan  tersebut dan  pada  akhirnya memberikan  peningkatan  kepada  produktivitas  dan  profitabilitas  dari  bank  tersebut. Sehingga  karyawan  akan  berusaha  untuk  meningkatkan  kinerjanya  dan  tujuan keuangan  bank  tercapai,  dengan  begitu  kemampuan  bank  dalam  memenuhi kewajibannya pada pihak ketiga dapat terpenuhi apabila sewaktu-waktu pihak ketiga menarik  dananya.  Dengan  begitu  kemungkinan  perusahaan  yang  melaksanakan ESOPs akan mengungguli perusahaan yang tidak melaksankan ESOPs. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 4 : Berdasarkan loan to deposit ratio (LDR) Terdapat Perbedaan Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs.

## 3. METODE PENELITIAN

## 2.1 Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perbankan yang terdaftar  atau listed di  BEI  pada  tahun  2007-2010.  Metode  pengambilan  sampel dengan  menggunakan purposive  sampling,  dimana  sampel  penelitian  harus memenuhi kriteria sebagai berikut:
a. Perbankan  yang melakukan Employee Stock  Ownership Plans (ESOPs) dan yang tidak melaksankan ESOPs pada kurun waktu 2007-2010.
b. Perusahaan non ESOPs yang mempunyai kisaran jumlah aktiva yang kurang lebih hampir sama.
c.  Perbankan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  pada  kurun  waktu  2007- 2010.

## 3.2 Definisi Operasioanal Variabel
Dalam  penelitian  ini,  variabel  yang  digunakan  adalah Employee  Stock Ownership  Plans (ESOPs)  sebagai  variabel  independen  (X)  dan  variabel dependennya adalah kinerja keuangan (Y). Dalam hal ini ada beberapa variabel yang menjadi ukuran kinerja bank yang akan diteliti yaitu:
a. Capital dengan  menggunakan  suatu  indikator  yaitu  CAR,  dimana  CAR dapat diperoleh dengan rumus :

## Modal Bank
CAR = Aktiva Tertimbang Menurut Resiko (ATMR)
b. Indikasi  kualitas  aset  yang  dipakai  adalah  rasio  kualitas  produktif bermasalah dengan aktiva produktif (NPL) yang diperoleh dengan rumus :
Total Kredit Bermasalah NPL =
Total Seluruh Kredit

## c. Indikator Earning yang diwakili oleh rasio BOPO
Biaya Operasional BOPO =
Pendapatan Operasional
d. Indikator Liquidty yang diwakili oleh loan to deposit ratio (LDR)
Total Kredit Yang Diberikan
LDR =
Dana Pihak Ketiga

## 3.3 Metode Analisis Data
a. Uji Normalitas Data
Uji  ini  dilakukan  untuk  menghindari  bias  dan  untuk  mengetahui  apakah  data yang  dijadikan  sampel  berdistribusi  normal  atau  tidak.  Uji  normalitas  data  dapat dilakukan  dengan  uji  Kolmogorov  Smirnov  Test,  dengan  tingkat  keyakinan  5%. Apabila  dari  hasil  pengujian  diperoleh  nilai  P<  0,05,  maka  data  tidak  berdistribusi normal, sebaliknya apabila nilai P>0,05 maka data dikatakan berdistribusi normal.
b. Uji Hipotesis (Uji t)
Pengujian  hipotesis  ini  dilakukan  apabila  data  yang  digunakan  berdistribusi normal maka dilakukan pengujian menggunakan alat analisis Paired Samples T-test. Dimana analisis tersebut bertujuan untuk melihat perbedaan kinerja perbankan yang melaksankan  ESOPS  dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPS.  Langkah-langkah pengujian hipotesis:
1. Menyusun  hipotesis
H1 = µ CAR melaksanakan ≠ µ CAR tidak melaksanakan ESOPs H2 = µ NPL melaksanakan ≠ µ NPL tidak melaksanakan ESOPs
H3 = µ BOPO melaksanakan ≠ µ BO PO tidak melaksanakan ESOPs
H4 = µ LDR melaksanakan ≠ µ LDR tidak melaksanakan ESOPs 2. Menentukan level significance sebesar 5 %, a = 0,05
3. Mencari  t hitung untuk  rata-rata  CAR,  NPL,  BO/PO,  dan  LDR  masing-masing perusahaan. Menurut Sarwoko (2005 : 71)  rumus t hitung yaitu :
r √  n – 2 t  = √    (1 - r 2 )
4. Membandingkan  t hitung dengan  t tabel .  Penarikan  kesimpulan  pada  uji  ini berdasarkan pada:
a. Bila – t tabel < t hitung < + t tabel berarti H 0 diterima dan H 1 ditolak b. Bila – t tabel < t hitung < + t tabel berarti H 0 diterima dan H 2 ditolak c. Bila – t tabel < t hitung < + t tabel berarti H 0 diterima dan H 3 ditolak
d. Bila – t tabel < t hitung < + t tabel berarti H 0 diterima dan H 4 ditolak e. Bila t hitung < -t tabel atau > +t tabel berarti H 0 ditolak dan H 1 diterima f. Bila t hitung < -t tabel atau > +t tabel berarti H 0 ditolak dan H 2 diterima g. Bila t hitung < -t tabel atau > +t tabel berarti H 0 ditolak dan H 3 diterima h. Bila t hitung < -t tabel atau > +t tabel berarti H 0 ditolak dan H 4 diterima Akan  tetapi  apabila  setelah  dilakukan  pengujian  normalitas  dan  data  terdistribusi tidak  normal  maka  alat  uji  yang  digunakan  adalah  statistik  nonparametrik  yaitu Wilcoxon Signed-Rank test.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian
Dalam  penelitian  ini  digunakan  pengambilan  sampel purposive  sampling, dimana  menggunakan  kriteria  dalam  pengambilan  sampelnya,  sehingga  diperoleh data  sebanyak  6 perbankan  yang  mengadopsi  ESOPs dan  17  perbankan  yang  tidak mengadopsi ESOPs pada tahun 2007 – 2010.
Tabel 4. 1 Daftar Nama Perbankan Yang Mengadopsi ESOPs
No. Nama Perbankan ESOPs Tahun Pengadopsian ESOPs 1. Bank Bukopin 2007 2. Bank Rakyat Indonesia 2007 3. Bank Danamon 2007 4. Bank Mandiri 2007 5. Bank Niaga 2007 6. Bank Himpunan Saudara 2007
Tabal 4.2 Daftar Nama Perbankan Yang Tidak Mengadopsi ESOPs
No. Nama Perbankan Non ESOPs 1. Bank Bumiputera Indonesia
2. Bank Ekonomi Raharja
3. Bank Central Asia
4. Bank Negara Indonesia
5. Bank Nusantara Parahyangan
6. Bank Kesawan
7. Bank Bumi Arta
8. Bank Internasional Indonesia
9. Bank Permata
10. Bank Swadesi
11. Bank Victoria International
12. Bank Artha Graha Internasional
13. Bank Mayapada Internasional
14. Bank Multicor
15. Bank Mega
16. Bank NISP
17. Bank PAN Indonesia
Sesuai  dengan  kriteria  yang  sudah  ditentukan,  dipilih  perbankan-perbankan yang  mengadopsi  ESOPs pada  tahun  2007 – 2010  yang  memiliki  data-data  yang dibutuhkan  dalam  penelitian  seperti  data  keuangan  dan  tahun  pengadopsian.  Dan untuk perbankan yang tidak mengadopsi ESOPs dipilih perbankan yang mempunyai kisaran  jumlah  aktiva  yang  kurang  lebih  hampir  sama  dan  perbankan  yang  selalu
mempublikasikan  laporan  keuangan  tiap  tahun,  sehingga  diperoleh  17  perbankan yang tidak mengadopsi ESOPs.

## 4.2 Statistik Deskriptif
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio keuangan bank yang terdiri  dari Capital  Adequacy  Ratio (CAR), Non  Performing  Loan (NPL),  biaya operasi terhadap  pendapatan  operasi  (BOPO),  dan Loan  to  Deposit  Ratio (LDR) tahun  2007-2010  pada kelompok  bank  yang  melaksanakan Employee  Stock Ownership Plans (ESOPs) dan yang tidak melaksankan ESOPs. Berikut ini disajikan statistik  deskriptif  untuk  masing-masing  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian ini.
Tabel 4.3 Hasil Statistik Deskriptif Variabel Penelitian (dalam %) Kelompok Bank Variabel Minimum Maximum Mean Std. Dev. ESOPs CAR 10,84 25,30 17,44 4,12 NPL 1,17 4,81 2,81 1,17 BOPO 45,20 89,66 63,98 15,61 LDR 51,70 88,76 70,87 10,62 Non ESOPs CAR 9,80 31,15 17,12 4,70 NPL 1,06 8,36 3,03 1,51 BOPO 70,96 150,03 89,76 11,22 LDR 40,22 155,71 79,08 18,39
Berdasarkan  Tabel  4.3  dapat  dilihat  bahwa Capital  Adequacy  Ratio (CAR) pada  perusahaan  yang  tidak  menerapkan  ESOPs  (Non  ESOPs)  selama  periode penelitian  memiliki  nilai  minimum  sebesar  9,80%  yaitu  merupakan Capital Adequacy  Ratio (CAR)  pada  PT.  Bank  Nusantara  Parahyangan,  Tbk.  tahun  2007, sedangkan  nilai  maksimumnya  pada  perusahaan  yang  tidak  menyelenggarakan ESOPs (Non ESOPs)  sebesar  31,15%  merupakan Capital  Adequacy  Ratio (CAR) pada  PT.  Bank  Bumi  Arta,  Tbk.  tahun  2008.  Rata-rata Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  pada  perusahaan  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar 17,44%,  sedangkan  rata-rata Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  pada  perusahaan perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar  17,12%.  Berdasarkan nilai rata-rata tersebut menunjukkan bahwa rata-rata Capital Adequacy Ratio (CAR) pada  perusahaan  perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  lebih  kecil  dibanding perusahaan perbankan yang melaksanakan ESOPs. Kondisi tersebut mengindikasikan  bahwa dengan  adanya  program  ESOPs yang  ditandai  dengan perusahaan  telah  menerbitkan  saham  kepada  karyawan  diharapkan  mampu meningkatkan  kinerja  bank  dan  apabila  itu  terjadi,  maka  akan terjadi  peningkatan kinerja keuangan bank bagi perbankan yang melaksanakan ESOPs.
Non Performing Loan (NPL) pada perusahaan yang tidak menerapkan ESOPs (Non ESOPs) selama periode penelitian memiliki nilai minimum sebesar 1,06% yaitu merupakan Non Performing Loan (NPL) pada PT. Bank Permata, Tbk. tahun 2008, sedangkan  nilai  maksimumnya  untuk  perusahaan  yang  tidak  menerapkan ESOPs (Non ESOPs) sebesar 8,36% merupakan Non Performing Loan (NPL) pada PT. Bank Negara  Indonesia,  Tbk.  tahun  2009.  Rata-rata Non  Performing  Loan (NPL)  pada perusahaan perbankan  yang melaksanakan ESOPs adalah sebesar 2,81%, sedangkan rata-rata Non  Performing  Loan (NPL)  pada  perusahaan  perbankan  yang  tidak melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar  3,03%.  Berdasarkan  nilai  rata-rata  tersebut
menunjukkan  bahwa  rata-rata Non  Performing  Loan (NPL)  pada  perusahaan perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  lebih  besar  dibanding  perusahaan perbankan  yang melaksanakan ESOPs. Hal ini menunjukkan dengan adanya ESOPs yang  ditandai  dengan  program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  diharapkan  bisa menunjang  bank  dalam  segi  permodalan,  sehingga  bank  dapat  meminimalisir kerugian yang disebabkan oleh kredit yang bermasalah.
Biaya  operasi  terhadap  pendapatan  operasi  (BOPO)  untuk  perusahaan  yang tidak  menerapkan  ESOPs (Non  ESOPs)  selama  periode  penelitian  memiliki  nilai maksimumnya  sebesar  150,03%  merupakan  BOPO  pada  PT.  Bank Mega,  Tbk. Tahun 2009, sedangkan nilai minimum sebesar 45,20% yaitu merupakan BOPO pada PT.  Bank  Mandiri,  Tbk.  tahun  2007,  sedangkan.  Rata-rata  BOPO  pada  perusahaan perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar  63,98%,  sedangkan  rata-rata BOPO  pada  perusahaan  perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar 89,76%.  Berdasarkan  nilai  rata-rata  tersebut  menunjukkan  bahwa  rata-rata  BOPO pada  perusahaan  perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  lebih  besar  dibanding perusahaan  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs.  Hal  ini  menunjukkan  dengan adanya  ESOPs yang  ditandai  dengan  program  kepemilikan  saham  merupakan  salah satu  alternatif  untuk  mengurangi agency  cost,  dengan  begitu  bank  dapat  menekan biaya  operasi  terhadap  pendapatan  operasi  dan  apabila  biaya  operasi  rendah  maka akan menggambarkan kondisi bank yang baik.
Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  untuk  perusahaan  yang  tidak  menerapkan ESOPs  (Non  ESOPs)  selama  periode  penelitian  memiliki  nilai  minimum  sebesar 40,22% yaitu merupakan Loan to Deposit Ratio (LDR) pada PT. Bank Victoria, Tbk. tahun 2010, sedangkan nilai maksimumnya untuk perusahaan yang tidak menerapkan ESOPs  (Non  ESOPs)  sebesar  155,71%  merupakan Loan  to  Deposit  Ratio (LDR) pada  PT.  Bank  Pan  Indonesia,  Tbk.  tahun  2009.  Rata-rata Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  pada  perusahaan  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar 70,87%,  sedangkan  rata-rata Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  pada  perusahaan perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  adalah  sebesar  79,08%.  Berdasarkan nilai  rata-rata  tersebut  menunjukkan  bahwa  rata-rata Loan  to  Deposit  Ratio (LDR) pada  perusahaan  perbankan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs  lebih  besar  dibanding perusahaan  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs.  Hal  ini  menunjukkan  dengan adanya  ESOPs yang  ditandai  dengan  program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan diharapkan  adanya  peningkatan  kepada  produktivitas  dan  profitabilitas  dari  bank, dengan  demikian  kemampuan  bank  dalam  memenuhi  kewajibannya  pada  pihak ketiga dapat terpenuhi apabila sewaktu-waktu pihak ketiga menarik dananya.

## 4.3 Analisis Data
Analisis data ini dilakukan dengan mengolah data-data yang sudah ada untuk memperoleh hasil perhitungan dari Capital Adequacy Ratio (CAR), Non Performing Loan (NPL),  biaya  operasi  terhadap  pendapatan  operasi  (BOPO),  dan Loan  to Deposit Ratio (LDR) dengan menggunakan rumus yang sudah ada. Kemudian data- data  perhitungan  yang  telah  diketahui  ini  dilakukan  uji  normalitas  data  dan dilanjutkan dengan uji beda.

## a. Hasil Uji Normalitas Data
Pengujian normalitas data digunakan untuk mengetahui apakah data tersebut berdistribusi  normal  atau  tidak.  Uji ini  dapat  dilakukan  pada  setiap  variabel  dengan logika  bahwa  jika  secara  individual  masing-masing  variabel  memenuhi  asumsi
normalitas,  maka  secara  simultan  (bersama-sama)  variabel-variabel  tersebut  juga dianggap memenuhi asumsi normalitas. Alat uji yang digunakan adalah Kolmogorov Smirnov tes dengan kriteria pengujian, apabila angka signifikansi (SIG) > 0,05 maka data  berdistribusi  normal,  sedangkan  apabila  angka  signifikansi  (SIG)  <  0,05  maka data  tidak  berdistribusi  normal.  Hasil  pengujian  normalitas  secara  ringkas  dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas Variabel Kolmogorov – Smirnov Sig Keterangan CAR 1,317 0,062 Berdistribusi Normal NPL 1,114 0,167 Berdistribusi Normal BOPO 1,293 0,071 Berdistribusi Normal LDR 0,855 0,458 Berdistribusi Normal
Berdasarkan  Tabel  4.4  terlihat  bahwa variable CAR,  NPL,  BOPO,  dan  LDR memiliki  distribusi  yang  normal,  hal  ini  dilihat  dari  nilai  signifikansi  Kolmogorov- Smirnov (SIG) keempat variabel tersebut yang lebih besar dari 0,05. Sehingga untuk pengujian  hipotesis  yang  digunakan  untuk variable CAR,  NPL,  BOPO,  dan  LDR adalah statistik parametrik yaitu Independent Sample T-Test.
b. Uji Independent Sample T-Test
Pengujian  pada  tahap  ini  dilakukan  untuk  menguji  ada  atau  tidaknya perbedaan  yang  signifikan  kinerja  keuangan  perusahaan  perbankan  yang melaksanakan Employee  Stock  Ownership  Plans (ESOPs)  dan  yang  tidak melaksankan ESOPs. Dalam hal ini kinerja perusahaan yang dimaksud adalah CAR, NPL,  BOPO,  dan  LDR.  Adapun  hasil  pengujian Independent  Sample  T-Test secara ringkas dapat disajikan dalam tabel berikut.
Tabel 4.5 Ringkasan Hasil Uji Independent Sample T-Test Variabel F Sig t Sig Kesimpulan CAR Equal variance assumed Equal variance not assumed 0,319 0,574 0,294 0,770 H 1 Ditolak 0,313 0,756 NPL Equal variance assumed Equal variance not assumed 0,231 0,632 -0,625 0,516 H 2 ditolak -0,737 0,464 BO/PO Equal variance assumed Equal variance not assumed 10,821 0,001 -8,697 0,000 H 3 diterima -7,442 0,000 LDR Equal variance assumed Equal variance not assumed 4,535 0,040 -2,063 0,042 H 4 diterima -2,638 0,010
Hasil  pengujian  homogenitas  varians  dari  kedua  kelompok  sampel  pada variabel  CAR  diperoleh  nilai  F  sebesar  0,319  dengan  signifikansi  sebesar  0,574. Nilai  signifikansi  yang  lebih  besar  dari  0,05  menunjukkan  bahwa  varians  kedua sampel tersebut homogen. Selanjutnya maka akan digunakan hasil pengujian dengan equal  variance  assumed yaitu  diperoleh  nilai  t  sebesar  0,294  dengan  signifikansi 0,770. Dengan P value sebesar 0,770 yang lebih besar dari 0,05 maka berarti secara statistik  tidak  terdapat  perbedaan  CAR  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs dan yang  tidak melaksanakan  ESOPs.  Sehingga  H 1 yang  menyatakan  berdasarkan Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  Terdapat  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perbankan
yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs tidak dapat diterima atau ditolak.
Hasil  pengujian  homogenitas  varians  dari  kedua  kelompok  sampel  pada variable NPL  diperoleh  nilai  F  sebesar  0,231  dengan  signifikansi  sebesar  0,632. Nilai  signifikansi  yang  lebih  besar  dari  0,05  menunjukkan  bahwa  varians  kedua sampel tersebut adalah homogen. Selanjutnya maka akan digunakan hasil pengujian dengan equal  variance  assumed yaitu  diperoleh  nilai  t  sebesar -0,625  dengan signifikansi  0,516.  Dengan  P value sebesar  0,516  yang  lebih  besar  dari  0,05  maka berarti  secara  statistik  tidak  terdapat  perbedaan  NPL  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs dan yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 2 yang  menyatakan berdasarkan  Rasio Non  Performing  Loans (NPL)  Terdapat  Perbedaan  Kinerja Keuangan  Perbankan  yang  Melaksanakan  dan  yang  Tidak  Melaksanakan  ESOPs tidak dapat diterima atau ditolak.
Hasil  pengujian  homogenitas  varians  dari  kedua  kelompok  sampel  pada variabel  BOPO  diperoleh  nilai  F  sebesar  10,821 dengan  signifikansi  sebesar  0,001. Nilai  signifikansi  yang  lebih  kecil  dari  0,05  menunjukkan  bahwa  varians  kedua sampel  tersebut  adalah  tidak  homogen.  Selanjutnya  maka  akan  digunakan  hasil pengujian dengan equal  variance not assumed yaitu diperoleh nilai t sebesar -7,442 dengan signifikansi 0,000. Dengan P value sebesar 0,000  yang lebih kecil dari 0,05 maka  secara  statistik  terdapat  perbedaan  BOPO  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 3 yang  menyatakan berdasarkan  Rasio  Biaya  Operasional/Pendapatan  Operasional  (BOPO)  Terdapat Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perbankan  yang  Melaksanakan  dan yang  Tidak Melaksanakan ESOPs terbukti dapat diterima.
Hasil  pengujian  homogenitas  varians  dari  kedua  kelompok  sampel  pada variabel  LDR  diperoleh  nilai  F  sebesar  4,535  dengan  signifikansi  sebesar  0,040. Nilai  signifikansi  yang  lebih  kecil  dari  0,05  menunjukkan  bahwa  varians  kedua sampel  tersebut  adalah  tidak  homogen.  Selanjutnya  maka  akan  digunakan  hasil pengujian dengan equal  variance not assumed yaitu diperoleh nilai t sebesar -2,638 dengan signifikansi 0,010. Dengan P value sebesar 0,010  yang lebih kecil dari 0,05 maka berarti secara statistik terdapat perbedaan LDR perbankan yang melaksanakan ESOPs dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 4 yang  menyatakan berdasarkan Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  Terdapat  Perbedaan  Kinerja  Keuangan Perbankan  yang  Melaksanakan  dan  yang  Tidak  Melaksanakan  ESOPs dapat diterima.

## 4.4 Pembahasan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis perbedaan kinerja  keuangan  antara  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs dan  perbankan  yang tidak  melaksankan  ESOPs.  Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  uji beda  (Independent  Sample  T-Test).  Hasil  analisisnya  dapat  dinyatakan  sebagai berikut:
a. Perbedaan Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  Terhadap  Kinerja  Perbankan  yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs Dari  hasil  analisis  dengan  menggunakan Independent  Sample  T-Test menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  CAR  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 1 yang  menyatakan Berdasarkan Capital Adequacy Ratio (CAR) Terdapat Perbedaan Kinerja Keuangan
Perbankan  yang  Melaksanakan  dan  yang  Tidak  Melaksanakan ESOPs tidak  dapat diterima  atau  ditolak. Capital  adequacy  ratio (CAR)  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  permodalan  yang  ada  untuk  menutup  kemungkinan  kerugian  didalam kegiatan  perkreditan  dan  perdagangan  surat-surat  berharga.  CAR  dapat  diperoleh dengan  membandingkan  modal  sendiri  dengan  aktiva  tertimbang menurut  resiko yang  dihitung  dari  bank  yang  bersangkutan.  Kebutuhan  akan  dana  yang  digunakan perusahaan  dalam  melakukan  operasional  perusahaan  dapat  diperoleh  dengan beberapa cara, diantaranya yaitu dengan melakukan hutang kepada kreditor dan bisa juga  diperoleh  dengan  melakukan  penerbitan  saham  oleh  perusahaan.  Penerbitan saham  ini  bisa  dilakukan  dengan  beberapa  cara  diantaranya  yaitu  dengan  adanya program  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  (ESOPs)  dan  bisa  juga  dengan melakukan  penjualan  saham  kepada  pihak  luar.  Dengan  dilaksanakannya  (ESOPs), diharapkan  karyawan  akan  tampil  sesuai  dengan  kepentingan  terbaik  mereka  bukan sebagai  karyawan  tetapi  sebagai  pemegang  saham.  Dengan  begitu  hal  tersebut diharapkan  mampu  meningkatkan  kinerja  bank  dan  apabila  itu  terjadi,  maka  akan terjadi  peningkatan  kinerja  keuangan  bank  bagi  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs.  Sehingga  orang  akan  berpendapat  bahwa  sebuah  perusahaan  yang melaksanakan  ESOPs akan  mengungguli  perusahaan-perusahaan  yang  tidak melaksanakan  ESOPs.  Tidak  ditemukannya  perbedaan  CAR  pada  bank  yang melaksanakan  ESOPs dengan  yang  tidak  melaksanakan  bisa  disebabkan  karena presentase kepemilikan saham yang ditentukan oleh bank yang melaksanakan ESOPs yaitu  kurang  dari  20%  sehingga  hal  ini  tidak  berpengaruh  besar  terhadap penambahan  modal  bagi  perbankan  yang  melaksanakan  ESOPs dan  dengan kepemilikan saham oleh karyawan secara individu akan melalaikan kompensasi yang dirancang  ini  kerena  pemberian  kompensasi  ini  menggunakan  sistem  kelompok, selain itu juga bahwa kepemilikan saham oleh karyawan malah akan memutarbalikan fungsi perusahaan, dan  mengurangi motivasi kerja karena penangguhan kompensasi (Jensen  &  Meckling  (1979)  dalam  Mchugh  et  al  (2005)).  Selain  itu  kemungkinan tidak  ditemukannya  perbedaan  CAR  pada  bank  yang  melaksanakan  ESOPs dengan yang tidak  melaksanakan  ESOPs kemungkinan  bank  mengacu  pada  ketentuan  BI yang  menyatakan  bahwa  standar  terbaik  CAR  adalah  8%,  maka  perbankan  yang melaksanakan  ESOPs dengan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs masih  berada  pada kondisi ideal karena memiliki nilai CAR di atas ketentuan BI. Sehingga hal ini tidak akan  mempengaruhi  perbedaan  bank  yang  melaksankan  ESOPs dengan  yang  tidak melaksankan  ESOPs walaupun  nilai  CAR  pada  perusahaan  yang  melaksanakan ESOPs lebih rendah dengan yang tidak melaksanakan ESOPs.
b. Perbedaan Non  Performing  Loans (NPL)  Terhadap  Kinerja  Perbankan  yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs Dari  hasil  analisis  dengan  menggunakan Independent  Sample  T-Test menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  NPL  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 2 yang  menyatakan berdasarkan  Rasio Non  Performing  Loans (NPL)  Terdapat  Perbedaan  Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanaka ESOPs tidak dapat diterima. Non Performing Loans atau kredit bermasalah merupakan salah satu indikator  kunci  untuk  menilai  kinerja  fungsi  bank.  Pendapatan  terbesar  suatu  bank berasal dari pendapatan bunga atas kredit yang diberikan ke masyarakat dan sumber dana  terbesar  suatu  bank  juga  berasal  dari  masyarakat  atau  Dana  Pihak  Ketiga (DPK), sehingga aktivitas penghimpunan dana masyarakat  yang memiliki kelebihan
dana dan kemudian menyalurkan dana tersebut kembali ke masyarakat dalam bentuk kredit  merupakan  aktivitas  atau  fungsi  utama  suatu  bank.  Selain  pendapatan  yang diperoleh dari kegiatan perkreditan umumnya terdapat beberapa cara bagi perbankan dalam  perolehan  dana,  salah  satunya  dengan  adanya  penerbitan  saham.  Penerbitan saham  ini  bisa  dilakukan  dengan  beberapa  cara  diantaranya  yaitu  dengan  adanya program  kepemilikan saham  oleh  karyawan  (ESOPs).  Dengan  dilaksanakannya ESOPs,  diharapkan  bisa  menunjang  bank  dalam  segi  permodalan,  sehingga  bank dapat  meminimalisir  kerugian  yang  disebabkan  oleh  kredit  yang  bermasalah. Sehingga  dengan  rendahnya  resiko  kredit  yang  bermasalah  diharapkan  nilai  NPL akan menurun, dan hal ini dapat menjadi indikator kinerja dalam suatu bank. apabila semakin rendah nilai NPL maka semakin baik kinerja suatu bank dan semakin baik pula  posisi  bank  dari  segi  pengelolaan  kredit.  Jika  itu terjadi,  maka  ESOPs akan berpengaruh  terhadap  NPL.  Sehingga  orang  akan  berpendapat  bahwa  sebuah perusahaan  yang  yang  melaksanakan  ESOPs akan  mengungguli  perusahaan- perusahaan  yang  tidak  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Tidak  ditemukannya  perbedaan NPL  pada  bank  yang  melaksanakan  ESOPs dengan  yang  tidak  melaksanakan dikarenakan  penerbitan  saham  oleh  perusahaan  kepada  karyawan  merupakan  bukan satu – satunya  cara  yang  efektif  dalam  perolehan  dana  oleh  perbankan,  hal  ini dikarenakan  dengan  adanya  kepemilikan  saham  oleh  karyawan  malah  akan mengurangi motivasi kerja karena adanya penangguhan kompensasi yang di lakukan oleh  perusahaan  tersebut  (Meckling  (1979)  dalam  Mchug  et  al  (2005)).  Selain  itu juga  tidak  ditemukannya  perbedaan  NPL  pada  bank  yang  melaksanakan ESOPs dengan  yang  tidak  melaksanakan  bisa  disebabkan  oleh  bank  yang  masih menggunakan  ketentuan  BI  yang  menyatakan  bahwa  standar  terbaik  NPL  adalah dibawah  5%.  Sehingga  tidak akan  mempengaruhi  perbedaan  bank yang melaksanakan  ESOPs dengan  yang  tidak  melaksankan ESOPs walaupun  nilai  NPL yang melaksanakan ESOPs lebih rendah dengan yang tidak melaksanakan ESOPs. c. Perbedaan Biaya Operasional/Pendapatan Operasional (BO/PO) Terhadap Kinerja Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs
Dari  hasil  analisis  dengan  menggunakan Independent  Sample  T-Test menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  BOPO  perbankan  yang  melaksanakan ESOPs dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 3 yang  menyatakan berdasarkan  Rasio  Biaya  Operasional/Pendapatan  Operasional  (BOPO)  Terdapat Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perbankan  yang  Melaksanakan  dan  yang  Tidak Melaksanakan  ESOPs  dapat  diterima. BOPO  digunakan  untuk  mengukur perbandingan  biaya  operasi  terhadap  pendapatan  operasi  yang  diperoleh  bank. Semakin  kecil  angka rasio  BOPO,  maka  semakin  baik  kondisi  bank  tersebut. Hubungan ESOPs dengan kinerja bank dapat dijelaskan dengan teori keagenan, teori keagenan  menyebutkan  adanya  “ agency  cost “  yang  merupakan  biaya  yang dibebankan  kepada  pemegang  saham  yang  mempercayakan  perusahan  kepada manajer  perusahaan  untuk  mengatur  perusahaan  supaya  dapat  memasimumkan pengembalian  (Pugh,  2000).  Dengan  adanya  program  kepemilikan  saham  oleh karyawan  merupakan  salah  satu  alternatif  untuk  mengurangi agency  cost,  dengan begitu  bank  dapat  menekan  biaya  operasi  terhadap  pendapatan  operasi  dan  apabila biaya  operasi  rendah  maka  akan  menggambarkan  kondisi  bank  yang  baik. Jika  itu terjadi  maka  kinerja  bank  mengalami  peningkatan  sehingga  ESOPs  akan berpengaruh  terhadap  BOPO.  Dengan  begitu  kemungkinan  perusahaan  yang
melaksanakan  ESOPs akan  mengungguli  perusahaan  yang  tidak  melaksankan ESOPs.
d.   Perbedaan Loan to Deposit Ratio (LDR) Kinerja Perbankan yang Melaksanakan dan yang Tidak Melaksanakan ESOPs
Dari  hasil  analisis  dengan  menggunakan Independent  Sample  T-Test menunjukkan bahwa terdapat perbedaan LDR perbankan yang melaksanakan ESOPs dan  yang  tidak  melaksanakan  ESOPs.  Sehingga,  H 4 yang  menyatakan berdasarkan Loan to Deposit Ratio (LDR) Terdapat Perbedaan Kinerja Keuangan Perbankan yang Melaksanakan  dan  yang  Tidak  Melaksanakan  ESOPs dapat diterima. LDR digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  bank  dalam  membayar kembali  penarikan  dana  yang  dilakukan  nasabah  dengan  mengandalkan  kredit  yang diberikan sebagai sumber likuiditasnya. Semakin tinggi rasio tersebut, maka semakin rendah  likuiditas  bank  tersebut.  Dengan  adanya  program  kepemilikan  saham  oleh karyawan  (ESOPs)  diharapkan  akan  mempengaruhi  perilaku  karyawan  dan  kinerja perusahaan (Klein, 1987), karena dengan adanya program tersebut akan memberikan dampak positif berupa motivasi dan komitmen karyawan tersebut dan pada akhirnya memberikan  peningkatan  kepada  produktivitas  dan  profitabilitas  dari  bank  tersebut. Sehingga  karyawan  akan  berusaha  untuk  meningkatkan  kinerjanya  dan  tujuan keuangan  bank  tercapai,  dengan  begitu  kemampuan  bank  dalam  memenuhi kewajibannya pada pihak ketiga dapat terpenuhi apabila sewaktu-waktu pihak ketiga menarik  dananya.  Dengan  begitu  kemungkinan  perusahaan  yang  melaksanakan ESOPs akan mengungguli perusahaan yang tidak melaksankan ESOPs.

## 5. PENUTUP

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  yang  telah  dilakukan  maka  dapat  diambil  kesimpulan sebagai berikut:
a. Berdasarkan Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  tidak  terdapat  perbedaan  kinerja keuangan perbankan yang melaksanakan dan yang tidak melaksanakan ESOPs.
b. Berdasarkan  rasio Non  Performing  Loans (NPL)  tidak  terdapat  perbedaan kinerja keuangan  perbankan  yang melaksanakan  dan  yang  tidak  melaksanakan ESOPs.
c. Berdasarkan  rasio  Biaya  Operasional/Pendapatan  Operasional  (BOPO)  terdapat perbedaan  kinerja  keuangan  perbankan  yang  melaksanakan  dan  yang  tidak melaksanakan ESOPs.
d. Berdasarkan Loan to Deposit Ratio (LDR) terdapat perbedaan kinerja keuangan perbankan yang melaksanakan dan yang tidak melaksanakan ESOPS.

## 5.2 Keterbatasan Penelitian
Dalam  penelitian  ini  terdapat  beberapa  keterbatasan  yang  perlu  menjadi perhatian  pada  penelitian-penelitian  yang  akan  dilakukan  selanjutnya  sehingga penelitian ke depan lebih baik lagi, yaitu:
a. Sampel yang diambil dalam penelitian ini hanya dari sektor perbankan saja dan hanya  mengunakan  4  variabel  yang  digunakan,  yaitu  CAR,  NPL,  BOPO,  dan LDR.
b. Penelitian  ini  hanya  mengamati  reaksi  4  tahun  saja,  yaitu  periode  tahun  2007- 2010  pada  perusahaan  yang  mengadopsi  dan  perusahaan  yang  tidak mengadopsi ESOPs.

## 5.3 Saran
Mengacu pada pembahasan dan keterbatasan penelitian, maka dapat diajukan beberapa saran sebagai berikut:
a. Untuk penelitian yang akan datang dengan tema sejenis diharapkan untuk dapat menambahkan  objek  penelitian  (sektor  industri  lain)  sehingga  hasil  temuannya lebih  mewakili  perilaku  pasar  modal  yang  lebih  luas,  serta  menambah  variabel yang  digunakan  sehingga  diperoleh  hasil  yang  lebih  baik  dalam  menjelaskan risiko likuiditas seperti rasio CAMELS, tingkat inflasi, nilai tukar, dan lain-lain.
b. Bagi penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan periode waktu pengamatan yang lebih panjang yaitu lima tahun. Selain itu juga dapat mengamati perbedaan harga  saham  harian  sebagai  reaksi  jangka  pendek.  Dan  sebaiknya  tidak  hanya menguji  reaksi  pada  pengadopsian  ESOPS  namun  juga  pada  tanggal  exercise option sebagai salah satu program yang kebanyakan digunakan di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Badan  Pengawas  Pasar  Modal  .  2002.  Studi  Tentang  Penerapan  ESOP  (Employee Stock  Ownership  Plan)  Emiten  Atau  Perusahaan  Publik  Di  Pasar  Modal Indonesia.  Jakarta:  Departemen  Keuangan  Republik  Indonesia  Badan Pengawas Pasar Modal Proyek Peningkatan Efisiensi Pasar Modal.
Brigham, E. & Weston, J. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, edisi kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat
Iqbal,  Z.  dan  H.S.  Abdul.  2000.  Stock  Price  and  Operating  Performance  of  Esop Firm: A Time-Series Analysis, QJBE. Vol. 30, No.3.
Jensen, M.C. dan W.H. Meckling 1979. “Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure”. Journal o f Financial economic. Vol. 3. No 4. PP 305 – 360.
Klein, Katherine J. 1987. Employment Stock Ownership and Employment Attitudes:
A Test of Three Models. Journal of Applied Psycology. Vol 72: 319.
Mchugh,  Patrick,  Joel  Cutcher – G,  Diane  L.B.  2005.  Examining  Structure  and Process in ESOP Firm. Personnel Review. Vol 34 no. 3: 277 – 293.
Megasari,  Karina,  D.  2004.  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Kinerja  Saham  pada Perusahaan  yang Melakukan Seasoned Equity  Offering di Bursa Efek Jakarta, skripsi. Jember: UNEJ.
Pugh.  William  N,  Sharon  L  Oswald  dan  Jhon  S.  Jahera.  2000.  The  Effect  of  ESOP on  Corporate  Performance:  Are  there  Really  Performance  Changes?. Managerial and Decision Economics. 21: 167-180.
SK  Direksi  Bank  Indonesia.  No.  27/119/KEP/DIR  tahun  1995  tentang  laporan keuangan bank.
Tirthayatra, I Made B. 2006. Program Kepemilikan Saham Bagi Karyawan (ESOP). Penerbit Warta Bapepam.
Undang-undang  Perbankan  No.  10  tahun  1998  revisi  Undang-undang  No.  7  tahun 1992 tentang Perbankan.
( http://en.wikipedia.org/wiki/Employee_Share_Ownership_Plan )