Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Deviden Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 – 2017)

## Srie Hendraliany
Email : shendraliany@gmail.com Universitas Singaperbangsa Karawang

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  variabel  profitabilitas,  ukuran perusahaan ,pertumbuhan perusahaan, kebijakan deviden dan keputusan investasi terhadap nilai  perusahan.  Data  yang  digunakan  adalah  publikasi  laporan  keuangan  perusahaan properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013  –  2017.  Peneliti menggunakan  teknik purposive  sampling dan  sampel  yang  dipilih  15  (lima  belas) perusahaan  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Untuk  menjawab  masalah  penelitian,  data dianalisis  dengan  menggunakan  analisis  regresi  berganda.  Hasil  dari  penelitian  ini menunjukkan  bahwa Return  On  Equity ,  Ukuran  Perusahaan  dan  kebijakan  deviden berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  sedangkan  keputusan  investasi  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, pertumbuhan perusahaan, kebijakan deviden keputusan investasi dan nilai perusahaan.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  variable  profitability,  company  size,  company growth, dividend policy and investment decisions on the value of the company. The data used  is  the  publication  of  financial  statements  of  property  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2013  -  2017.  The  researcher  used  a  purposive sampling technique and a sample of 15 (fifteen) companies selected on the Indonesia Stock Exchange.  To  answer  research  problems,  data  were  analyzed  using  multiple  regression analysis.  The  results  of  this  study  indicate  that  Return  On  Equity,  Company  Size  and dividend policy have a significant effect on Firm Value, while investment decisions do not affect the value of the company.
Keywords :  Profitability,  Company  Size,  company  growth,  investment  decision  dividend policy and company value.

## PENDAHULUAN
Persaingan  bisnis  antar  perusahaan  di  era  globalisasi  saat  ini  tidak  terlepas  dari pengaruh  berkembangnya  lingkungan  ekonomi,  sosial  politik,  serta  kemajuan  teknologi. Oleh  karena  itu  setiap  perusahaan  harus  mampu  untuk  memelihara  dan  mempertahankan lingkungan  bisnisnya  secara  efisien  serta  semakin  meningkatkan  kinerja  dan  berinovasi dengan  produk-produknya,  sehingga  perusahaan  mampu  lebih  unggul  dari  para pesaingnya.  Untuk  meningkatkan  kinerja  dan  inovasi  produk  tentu  perusahaan
membutuhkan  dana  yang  lebih.  Dan  hal  ini  menjadi  salah  satu  faktor  perusahaan  untuk masuk ke bursa efek (go public) dan melakukan penjualan saham ataupun mengeluarkan obligasi  demi  memperoleh  dana  dari  para  investor.  Nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh beberapa faktor internal dari perusahaan tersebut dimana faktor-faktor ini sering digunakan oleh calon investor dalam menilai kemampuan perusahaan dalam usahanya meningkatkan nilai perusahaan. Faktor-faktor tersebut diantaranya profitabilitas, keputusan investasi, dan pertumbuhan  perusahaan.  Masing-masing  dari  faktor  tersebut  memiliki  keterkaitan terhadap  nilai  perusahaan  (Indriawati et  al ,  2018).  Nilai  perusahaan  yang  optimal menggambarkan  bahwa  kesejahteraan  pemilik  perusahaan  juga  optimal  yang  akan tercermin dari harga saham.
Profitabilitas  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Rasio profitabilitas dalam penelitian ini diwakili oleh return on equity (ROE). ROE merupakan rasio  yang  menunjukkan  tingkat  pengembalian  yang  diperoleh  pemilik  atau  pemegang saham  atas  investasi  di  perusahaan.  ROE  membandingkan  besarnya  laba  bersih  terhadap ekuitas  saham  biasa.  Semakin  tinggi  ROE  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat pengembalian  terhadap  investasi  yang  dilakukan  dan  semakin  rendah  ROE  suatu perusahaan maka tingkat pengembaliannya akan semakin rendah pula (Taslim). Keputusan Investasi  juga  diduga  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Keputusan  investasi merupakan  hal  yang  sangat  penting  karena  akan  mempengaruhi  keberhasilan  dalam mencapai  tujuan  perusahaan.  Dengan  ukuran  perusahaan  yang  makin  besar  dianggap mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Karena  semakin  besar  ukuran  atau  skala perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan  memperoleh  sumber  pendanaan baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal.  Kebijakan  dividen  berhubungan  dengan penentuan  besarnya dividend  payout  ratio ,  yaitu  besarnya  persentase  laba  bersih  setelah pajak  yang  dibagikan  sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham.  Keputusan  dividen merupakan bagian dari keputusan pembelanjaan perusahaan, khususnya berkaitan dengan pembelanjaan internal perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Nilai perusahaan sering dikaitkan dengan harga saham. Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Menurut (Anila, 2010 dalam Dewi et al, 2018) nilai perusahaan tidak hanya mencerminkan bagaimana nilai intrinsik pada saat ini tetapi
juga  mencerminkan  prospek  dan  harapan  akan  kemampuan  perusahaan  tersebut  dalam meningkatkan nilai kekayaan dimasa depan.
Rasio  profitabilitas  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  manajemen  secara keseluruhan yang ditunjukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio profitabilitas maka semakin  baik  menggambarkan  kemampuan  tingginya  perolehan  keuntungan  perusahaan (Fahmi, 2012 dalam Ramadhani et al, 2018). Menurut Kasmir (2013) dalam Ramadhani et al (2018) rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan
Ukuran perusahaan didefinisikan besar kecil suatu perusahaan dengan berbagai cara, seperti:  ukuran  pendapatan,  jumlah  karyawan,  total  aktiva,  nilai  pasar  saham,  dan  total modal (Herawati, 2017).
Pertumbuhan perusahaan sangat diharapkan oleh banyak pihak baik internal maupun eksternal, karena pertumbuhan yang baik memberi tanda bagi perkembangan perusahaan. Pertumbuhan  suatu  perusahaan  merupakan  tanda  perusahaan  memiliki  aspek  yang menguntungkan, karena dianggap mampu menghasilkan keuntungan yang lebih baik dari waktu ke waktu.
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  rasio  pertumbuhan  yang  mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisi ekonominya ditengah pertumbuhan perekonomian  dan  sektor  usahanya.  Pertumbuhan  aset  dihitung  sebagai  persentase perubahan aset pada saat tertentu terhadap tahun sebelumnya (Suastini, 2016).
Keputusan  investasi  merupakan  faktor  penting  dalam  fungsi  keuangan  perusahaan, karena  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan  dapat  dicapai  melalui  kegiatan  investasi perusahaan. Investasi modal merupakan salah satu aspek utama dalam keputusan investasi selain penentuan komposisi aktiva (Nuryani et al, 2018).
Kebijakan  pembagian  dividen  ini  akan  berdampak  pada  program  pendanaan  dan anggaran  modal  perusahaan  yang  berkaitan  dengan  sumber  pembiayaan  (financing) perusahaan.  Biaya  yang  dikeluarkan  perusahaan  yang  secara  terus  menerus  akan menimbulkan hutang perusahaan tinggi yang akan menyebabkan penurunan dividen karena sebagian  besar  keuntungan  dialokasikan  sebagai  cadangan  pelunasan  utang.  Sebaliknya, pada  tingkat  penggunaan  hutang  yang  rendah  perusahaan  mengalokasikan  dividen  yang tinggi  sehingga  sebagian  besar  keuntungan  digunakan  untuk  kesejahteraan  pemegang saham (Novianti, 2017)

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis
H1 : terdapat pengaruh yang signifikan antara ROE terhadap nilai perusahaan
H2  :  terdapat  pengaruh  yang  sgnifikan  antara  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan
H3  :  terdapat  pengaruh  yang  sgnifikan  antara  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan
H4  :  terdapat  pengaruh  yang  sgnifikan  antara  kebijakan  deviden  berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan
H5 : terdapat pengaruh yang signifikan antara keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  kuantitatif. Menurut Sugiyono (2015:8) metode kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang  dilandaskan  pada  filsafat  positivism,  digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau sampel  tertentu,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data bersifat kuantitatif, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sektor property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan  periode  2013  sampai
dengan  2017.  Alasan  memilih  perusahaan  manufaktur  sektor property dan real  estate untuk diteliti karena perusahaan sektor property dan real estate saat ini sedang mengalami pertumbuhan yang pesat di Indonesia.
Operasional Variabel
Variabel yang digunakan sebagai variabel bebas ini mencakup:
1. Profitabilitas di dalam penelitian ini di ukur dengan menggunakan Return On Equity (ROE), rumusnya adalah :

## ROE = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑡𝑎𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
2. Ukuran perusahaan didefinisikan besar kecil suatu perusahaan dengan berbagai cara, seperti: ukuran pendapatan, jumlah karyawan, total aktiva, nilai pasar saham, dan total modal (Herawati, 2017), dengan rumus :
Ukuran Perusahaan = (Ln) of Total asset
3. Pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan size. Pertumbuhan ( growth ) adalah seberapa jauh perusahaan menempatkan diri dalam sistem ekonomi secara keseluruhan atau sistem ekonomi untuk industri yang sama ( Gustian, 2017).
Assets Growth = Total Aset t – Total Aset t-1

## Total asset t-1
4. Kebijakan dividen di dalam penulisan ini di ukur dengan menggunakan Dividend Payout  Ratio (DPR).  Rasio  ini  merupakan  rasio  atas  pembagian  dividen  yang dibagi dengan laba bersih (Novianti, 2017).

## DPR = Dividen per lembar saham Laba Bersih per lembar saham
5. Keputusan investasi merupakan faktor penting dalam fungsi keuangan perusahaan, karena untuk mencapai tujuan perusahaan dapat dicapai melalui kegiatan investasi perusahaan denagan rumus sebagai berikut :
Variabel Dependen dalam penelitian ini adalah : nilai perusahaan adalah nilai jual sebuah  perusahaan  sebagai  suatu  bisnis  yang  sedang  beroperasi.  Adanya  kelebihan  nilai jual  diatas  nilai  likuiditas  adalah  nilai  dari  organisasi  manajemen  yang  menjalankan
perusahaan itu. Menurut Brigham dan Houston (2011) , nilai perusahaan merupakan harga yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila  perusahaan  tersebut  dijual.  Nilai perusahaan  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Variabel  Dependen  (nilai  perusahaan) dalam penelitian ini diukur dengan Price Book Value (PBV) (Setyowati et al, 2018).

## PBV = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

## Pengujian hipotesis
Untuk  penelitian  ini  digunakan  model  regresi  linier  berganda.  Menurut  Priyano  (2013) analisis ini untuk meramalkan variabel dependen jika variabel independen dinaikkan atau diturunkan. Untuk melakukan peramalan maka dibuatlah persamaan sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + e a =   Konstanta
b =   Koefisien Variabel Independen
X 1 =   Variabel ROE
X 2 =  Variabel Ukuran Perusahaan
X 3 =  Variabel Pertumbuhan Perusahaan
X 4 =  Kebijakan Deviden
X 5 = Variabel Keputusan Investasi
Y = Nilai Perusahaan
e = Error

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas. Hasil uji normal plot pola data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, sehingga dapat dikatakan bahwa variabel dalam penelitian ini memenuhi uji normalitas. Di samping uji grafik dilengkapi dengan uji statistik, yaitu kolmogorov-smirnov. Nilai KSZ sebesar 0,709 berarti menunjukkan bahwa variabel penelitian terdistribusi normal karena tingkat signifikasinya 0,709 > 0,05
2. Uji  Multikolinearitas.Nilai  tolerancesemua  variabel  bebas  lebih  besar  dari  0,10, demikian  pula  nilai  VIF  semuanya  kurang  dari  10.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa model regresi bebas adanya multikolinieritas.
3. Uji Autokorelasi.Hasil uji autokorelasi menunjukkan nilai Durbin Watson sebesar 2,229 Jika  (4  –  dw)  >  dU  ,  nilai  dl  =  1,3346  dan  nilai  dl  1,7708  ,  maka  tidak  terdapat autokorelasi  negatif yang  berarti  tidak  ada  masalah  autokorelasi  dan  di  buktikan dengan uji run test dengan nilai Sig. (2-tailed) sebesar 0,568 >0,05.
4. Uji  Heteroskedastisitas.  Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  heteroskedastisitas  dapat dilakukan  dengan  melihat  grafik  scaterplot.  Hasil  uji  heteroskedastisitas menunjukkan  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak,  tidak  membentuk  pola tertentu yang jelas. Titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  heteroskedastisitas  dalam model regresi.

## Hasil Analisis Regresi Linier Berganda

## Tabel 1. Hasil Uji Regresi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -4.725 1.359 -3.478 .001 ROE .076 .013 .625 5.837 .000 .825 1.213 UP .167 .046 .359 3.640 .001 .975 1.026 PP -.327 .344 -.103 -.951 .347 .810 1.235 DPR .023 .009 .263 2.482 .017 .840 1.190 Keputusan_Investas i -.002 .012 -.017 -.160 .874 .873 1.145

## a. Dependent Variable: PBV
Dari tabel 1. di atas dapat diperoleh persamaan regresi linier sebagai berikut :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + e
Y = - 4,725 + 0.076 ROE + 0,167 UP – 0,327 PP + 0,023 DPR – 0,002 KI + e
Hasil Koefisien Determinasi (R ² )
Koefisien  determinasi  (R ² )  dimaksudkan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R ² akan meningkat pada setiap penambahan  satu  variabel  tanpa  memperhatikan  signifikansi  variabel  independen.  Dalam penelitian  ini  digunakan  adjustedR ² karena  nilai  tersebut  dapat  naik  turun  bila  suatu variabel independen ditambahkan ke dalam model. Berdasarkan hasil menunjukkan bahwa nilai  adjusted  R  Square  sebesar  0,536  artinya  terdapat  hubungan  antara  variabel independen dengan variabel dependen sebesar 53,6%

## Hasil Uji Hipotesis

## 1. Uji Kelayakan Model (Uji F Statistik)

## Tabel 2. Uji Kelayakan Model
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 11.836 5 2.367 12.327 .000 b Residual 8.449 44 .192 Total 20.285 49 a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), Keputusan_Investasi, ROE, UP, DPR, PP
Berdasarkan  hasil  analisis  uji  F,  maka  diperoleh  nilai  F-hitung  sebesar  12,327    > 2,790  dan  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi layak.

## Uji Secara Parsial ( Uji T Statistik)

## Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  profitabilitas  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan property dan real  estate yang terdaftar di BEI selama periode 2013-2017. Dapat dilihat nilai signifikan 0,00 < 0,05.  Ini berarti  bahwa  semakin  besar  profit  atau  keuntungan  yang  besar  suatu  perusahaan  itu mempengaruhi  nilai  perusahaan  tersebut,  sehingga  hipotesis  1  (H1)  yang  menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dapat diterima.
Hasil  dari  penelitian  ini  juga  konsisten  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan Indriawati,  et  al  (2018),  Ramadhani,  et  al  (2018),  dan  Setyowati,  et  al  (2018)  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Ukuran Perusahaan Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  ukuran  perusahaan    berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan property dan real  estate yang terdaftar di BEI selama periode 2013-2017. Dapat dilihat nilai signifikan 0,001 < 0,05. Ini berarti  bahwa  besar  atau  kecilnya  ukuran  perusahaan  itu  menjadi  penilaian  utama  atas sebuah  nilai  perusahaan.  Sehingga  hipotesis2  (H2)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  ini  tidak konsisten dengan penelitian terdahulu yang dilakukan Indriyani (2017), Herawati (2017), dan  Rahmawati,  et  al  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pertumbuhan Perusahaan Tidak Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  pertumbuhan  perusahaan tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI selama periode 2013-2017. Dapat dilihat nilai signifikan 0,347 >  0,05.  Ini  berarti  bahwa  besar  atau  kecilnya  pertumbuhan  sebuah  perusahaan  itu  bukan menjadi penilaian utama atas kenaikan dari sebuah nilai perusahaan. Sehingga hipotesis 4 (H4)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan tidak dapat diterima. Hasil dari penelitian ini juga konsisten dengan penelitian terdahulu  yang  dilakukan  Safrida  (2013),  dan  Andrian  (2012)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Kebijakan Dividen Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  kebijakan  deviden berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode  2013-2017.  Dapat  dilihat  dari  nilai
signifikan sebesar 0,017 < 0,05. Ini berarti besar atau kecilnya pembagian dividen ataupun besar dan kecilnya dividen yang dibagikan kepada investor suatu perusahaan itu menjadi penilaian  utama  atas  suatu  nilai  perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  ini  tidak  konsisten dengan penelitian terdahulu yang dilakukan Nelwan, et al (2018) yang menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Keputusan Investasi tidak Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  keputusan  investasi  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan property dan real  estate yang terdaftar  di  BEI  selama  periode  2013-2017.  Dapat  dilihat  nilai  signifikan  0,874  >0,05. Dengan  tidak  berpengaruh  keputusan  investasi  akan  mempengaruhi  investasi  perushaan, berarti  bahwa  semakin  besar  investasi  yang  didapat  oleh  perusahaan  itu  mempengaruhi nilai  perusahaan  itu  sendiri.  Keputusan  investasi  merupakan  faktor  penting  dalam  fungsi keuangan  perusahaan,  karena  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan  dapat  dicapai  melalui kegiatan  investasi  perusahaan.  Sehingga  hipotesis  5  (H5)  yang  menyatakan  bahwa keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dapat ditolak. Hasil dari penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan    Yuliariskha    (2012) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan .

## Kesimpulan
Berdasarkan  penjelasan,  maka  dapat  ditarik  suatu  kesimpulan  dari  penelitian  ini, yaitu sebagai berikut :
1. Variabel  profitabilitas  yang  diproksi  dengan return  on  equity (ROE)  berpengaruh terhadap nilai perusahaan
2. Variabel ukuran perusahaan yang diproksi dengan total asset berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Variabel  pertumbuhan  perusahaan  yang  diproksi  dengan  total  asset  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. Variabel  kebijakan  deviden  yang  diproksikan  dengan  DPR  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
5. Variabel  keputusan  investasi  yang  di  proksikan  den  PER  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Saran
Terdapat  beberapa  saran  dari  penelitian  ini  yang  perlu  menjadi  perhatian  dan pertimbangan dalam rangka pengembangan dan perluasan penelitian selanjutnya, yaitu :
1. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat memperluas penelitian dengan melakukan penambahan  pada  variabel  independen  dan  atau  variabel intervening sehingga penelitian  semakin  meluas  dan  dapat  lebih  mewakili  penelitian-penelitian  yang sebelumnya.
2. Penelitian  selanjutnya  diharapkan  untuk  menggunakan  sampel  dari  populasi perusahaan manufaktur dibidang yang lain sebagai objek penelitian.
3. Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  melakukan  perluasan  penelitian  seperti menambah periode tahun pengamatan.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriyani.,  2017. Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012 – 2014. Jurnal Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Fahmi & Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan . Lampulo: ALFABETA.
Gustian,  Dani.,  2017. Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Keputusan  Investasi,  Dan Keputusan  Pendanaan,  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012  –  2014 .  Jurnal  Universitas Negeri Padang.
Herawati,  Lidya  Nafitri  Ayu.,  2017. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage, Pertumbuhan  Penjualan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45 .  Jurnal  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya.
Indriawati,  Inasfatin,  Marsiska  Ariesta  P,  dan  Edy  Budi  Santoso.,  2018. Pengaruh Profitabilitas,  Keputusan  Investasi,  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Manufaktur  Food  And  Beverage Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012 – 2016, Journal Of Accounting 2018.
Indriyani,  Eka.,  2017,  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan, Jurnal  Ilmu  Akuntansi  Universitas  Islam  Negeri  Jakarta ,Vol.10  No.2, hal: 333 – 348.
Kasmir. 2012. Bank dan Lembaga Kuangan Lainnya. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kieso, Donald E. dan Jerry J. Weygandt dan Terry D. Warfield (alih bahasa Emil Salim, S.E. 2008). Akuntansi Intermediate Jilid 2 Edisi 12. Jakarta: Erlangga.
Munawir, S. 2007. Analisa Laporan Keuangan . Edisi Keempat. Liberty. Yogyakarta.
Nelwan dkk, 2018. Pengaruh Kebijakan Dividen, Keputusan Pendanaan  Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Saham Bluechip Yang Terdaftar di BEI . Jurnal EMBA, Vol.6 No.4 September 2018, Hal. 2878 – 2887
Novianti, Zulfa Eka Widya dan Lailatul Amanah., 2017, Pengaruh Profitabilitas, Growth, Kebijakan  Hutang,  Dan  Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Kebijakan  Dividen , Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Surabaya, Vol.6 No.9.
Rahmawati,  Amalia  Dewi,  Topowijono  dan  Sri  Sulasmiyati.,  2015. Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Properti,  Real  Estate,  Dan  Building Construction Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2013. Jurnal Administrasi Bisnis Universitas Brawijaya, Vol.23 No.2.
Safrida,  Eli.,  2013, Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Indonesia , Jurnal Akuntansi Riset Universitas Pendidikan Indonesia, Vol.3 No.2.
Sugiyono.2011. Metode Penelitian Pendidikan. Alfabeta, Bandung.
Setyowati, Ida, Patricia Diana Paramita dan Agus Suprijanto., 2018, Pengaruh Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening, Journal  Of  Accounting 2018. Universitas Pandanaran Semarang.
Taslim,  Fadli  Ali.,  2016.  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Aktivitas,  Dan  Profitabilitas, Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2014,  Jurnal  Equilibrium  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Khairun  Ternate,  Vol.10 No.1.
Yuliariskha  Fania,  2012. Pengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan  Investasi  Serta Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Periode 2008-2010)
www.idx.co.id .
www.investasi.kontan.co.id