Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
Pengaruh Asset Growth, Sales Growth, Net Profit Margin, Current Ratio dan Debt

## To Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang
Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
1 Mufidah
1 Fakultas Ekonomi , Universitas Batanghari

## Abstract
This  research  aimed  to  examine    theinfluence  of  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net Profit  Margin  ,  Current  Ratio  ,  debt  to  equity  ratio  on  dividend  payout  ratio  of  the Company listed in indeks LQ 45 . The data used in this research is 16 companies for the  period  of  2013  –  2016  .  The  method  of  data  analysis  uses  multiple  linear regression.  The  result  indicates  that  simultaneously  the  variable  of  Asset  Growth, Sales  Growth  ,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio,  debt  to  equity  ratio  significant affect  divident  payout  ratio.  These  independent  variables  are  able  to  explain  the effect  dividend  payout  ratio  amount  of  83,7  %  while  the  remains  16,3  %  is determined  by  other  factors.  Partially  all  of  the  variables    affect  dividend  payout ratio except of the variable of net profit margin. Sales growth had positive effect on dividend payout ratio . Beside that aset growth, current ratio and debt to equity ratio have  a negative effect on dividend payout ratio.

## Keywords: dividend payout ratio ,Sales Growth

## PENDAHULUAN
Kebijaksanaan  dividen  menentukan  berapa  banyak  dari  keuntungan  harus dibayarkan kepada pemegang saham dan berapa banyak yang harus ditanam  kembali di  dalam  perusahaan.  Laba  yang  ditahan  merupakan  salah  satu  sumber  dana  yang terpenting untuk membiayai pertumbuhan perusahaan, tetapi dividen membentuk arus uang keluar ke tangan pemegang saham. Jika perusahaan mempunyai kas yang kecil atau  jika  posisi  likuiditasnya  buruk,  maka  pembagian  dividen  atau  Tingkat pembayaran  dividen  (dividend  payout  ratio)  sulit  dilaksanakan  atau  jika  dipaksakan maka  akan  terjadi  utang  deviden  dan  makin  memperburuk  posisi  likuiditas perusahaan .
Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  laba  bersih  yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang akan diterima, oleh karena itu semakin rendah debt to equity makaakan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk  membayar  seluruh  kewajibannya.  Semakin  besar  proporsi  hutang  maka  akan semakin  besar  pula  jumlah  kewajibannya.  Peningkatan  hutang  pada  gilirannya  akan mempengaruhi  besar  kecilnya  laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang  saham termasuk dividen yang akan diterima, karena kewajiban tersebut lebih diprioritaskan daripada pembagian dividen (Baert dan Vennet, 2009).
Perusahaan yang dipilih untuk menjadi obyek penelitian ini adalah perusahaan non  keuangan  yang  masuk  dalam  indeks  saham    LQ  45    berturut  –  turut    untuk periode    2013  -  2016.    Pemilihan  perusahaan  berdasarkan  indeks  saham  LQ  45  ini karena  perusahaan  ini  telah  dinilai  sebagai  perusahan  yang  besar  yang  mudah memperoleh  dana  dari  pasar  bursa  yang  umumnya  memiliki  laba  stabil  dan  tinggi
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
yang dapat membagi dividen besar dibandingkan perusahaan yang lebih kecil namun ternyata  perusahaan-perusahaan  ini  mempunyai  dividen  payout  ratio  yang berfluktuasi  cukup  tajam.Rata-rata Asset  Growth,  Sales  Growth , net  profit  margin ( NPM),    Rasio  Lancar  ( Current  Ratio) , debt  to  equity (DER)  dan dividend  payout ratio (DPR)seperti terlihat dalam Tabel 1 berikut ini:
Tabel 1 Rata- Rata  Asset Growth, Sales Growth, NPM , Current Ratio, DER dan DPR Variabel Tahun Rata- Rata 2013 2014 2015 2016 Asset Growth 14,75 19,29 17,11 13,57 16,18 Sales Growth 12,03 8,12 1,79 6,09 7,01 NPM 13,41 14,54 11,72 12,77 13,11 CR 224,49 202,06 293,58 210,59 232,68 DER 1,07 1,06 0,57 0,90 0,9 DPR 46,31 41,49 4,72 67,83 40,08
Sumber : Data diolah
Dari tabel 1 diatas, terlihat bahwa  rata – rata tingkat pertumbuhan penjualan ( sales  growth)  selama  empat  periode  tahun  yang  sama    yaitu  7,01  %,  lebih  rendah daripada  tingkat  margin  laba  bersih  (npm)  13,11  %.  Hal  ini  menunjukkan  indikasi pengendalian yang lebih ketat atas beberapabeban operasi . Pengendalian biaya lebih lanjut  akan  memungkinkan  perusahaan  yang  termasuk  indeks  LQ  45    untuk  terus meningkatkan  profitabilitas  dan  melebihi  standar  industri  sehingga  tingkat  dividen payout  (40,08%)  menjadi    cukup  tinggi.Ini  menandakan  bahwa  industri  ini  memilih untuk membayarkan sejumlah besar dari labanya.MenurutKadir  (2010) menyatakan bahwa  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  profitabilitas,  likuiditas  dan  aktivitas yang  tinggi  akan  memampukan  perusahaan  tersebut  membagikan    dividen  kepada investor  dalam  jumlah  tinggi  sedangkan  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat leverage berhubungan negatif dengan tingkat pengembalian investasi berupa dividen bagi investor, karena tingkat leverage menunjukkan bahwa perusahaan akan melunasi kewajibannya  terlebih  dahulu  dari  laba  yang  diperoleh  sehingga  dividen  yang dibagikan ke investor menjadi kecil. (Ahmadi dan Alhudhori, 2017)
Menurut  kraft  et  al.,  (2013)    hubungan debt  to    equity (DER)  terhadap DevidendPayout Ratio ( DPR) adalah negatif , namun pada tabel 1 terdapat perbedaan yaitu dari tahun 2013- 2016 dimana peningkatan DER juga diikuti oleh peningkatan DPR  begitu  juga  sebaliknya  dimana  penurunan  DER  diikuti  oleh  penurunan  DPR. Selain  itu  Menurut  Kraft  el  et.,  (  2013  )  hubungan  antara Profitability dan  DPR adalah  positif  ,  namun  pada  tabel  1  terlihat  bahwa  dari  tahun  2013  –  2014 profitability  yang  diproksikan  dengan Net  Profit  Margin (NPM)    dimana    NPM mengalami peningkatan namun DPR justru mengalami penurunan .
Berdasarkan Penelitian-penelitian sebelumnya Arifin dan asyik (2015) dimana profitabilitas dan likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden dan growth potensial  berpengaruh  signifikan  negative  terhadap  kebijakan  deviden. Begitu  juga  dengan  penelitian  kadir  (  2010)  dan  deitiana  (2013)  dimana  variabel
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
current  ratio yang  merupakan  salah  satu  dari  ratio  likuiditas  tidak  memberikan pengaruh terhadap devidend payout ratio .
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  dan  penelitian  terdahulu  ,  maka  rumusan masalah  dari  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Apakah asset  growth,  sales growth , NPM, CR, dan DER berpengaruh  secara simultan terhadap devidend payout ratio ?  (2)  Apakah asset  growth,  sales  growth, NPM,  CR,  dan  DER  berpengaruh secara  parsial  terhadap devidend  payout  ratio ?  .  Berdasarkan  latar  belakang  dan perumusan  masalah    yang  diuraikan  diatas  maka  tujuan  penelitian  adalah  sebagai berikut : (1) Untuk menganalisis pengaruh asset growth, sales growth, NPM, CR, dan DER      secara  simultan  terhadap devidend  payout  ratio (2)  Untuk  menganalisis pengaruh asset growth, sales growth, NPM, CR, dan DER  secara parsial terhadap devidend payout ratio.

## Deviden Payout Ratio
Pengertian  dividen  menurut  Brigham  dan  Houston  (  2012  )  adalah  distribusi laba  kepada  pemegang  investasi  ekuitas  sesuai  dengan  proporsi  mereka  dan  jenis modal  tertentu.Alexander,  et  al.  (1993)  dalam  (Prihantoro,  2003),  mendefinisikan kebijakan deviden sebagai kebijakan yang berhubungan dengan pembayaran  deviden kepada pihak perusahaan. Jika manajemen meningkatkan porsi laba perlembar saham yang  dibayarkan  sebagai  deviden,  maka  mereka  dapat  meningkatkan  kesejahteraan para pemegang saham. Hal ini menyarankan bahwa keputusan jumlah deviden  yang di bayarkan merupakan hal yang sangat penting.

## Asets Growth terhadap Deviden Payout Ratio
Pertumbuhan total aset sangat berpengaruh dalam penentuan kebijakan deviden karena  semakin  besar  pertumbuhan  aset  perusahaan,  maka  perusahaan  akan  lebih memilih  menggunakan  laba  yang  diperoleh  untuk  membiayai  ekspansi  daripada menggunakannya  untuk  membayar  deviden.  Pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi akan  membuat  perusahaan  menggunakan  sebagian  besar  labanya  untuk  membiayai pertumbuhannya, sehingga laba yang tersisa untuk dibagikan sebagai deviden kepada para pemegang saham akan semakin kecil. Selain itu menurut teori residual dividen, perusahaan  akan  membayar  dividennya  jika  tidak  memiliki  kesempatan  investasi yang  menguntungkan,  sehingga  terdapat  hubungan  negatif  antara  pertumbuhan  aset dan pembayaran dividen.
Dalam penelitian  Silviana, dkk (2014)  menyatakan bahwa pertumbuhan  asset perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap devidend payout ratio .Selain itu  dalam  penelitian  Nadjibah  (2008)  juga  memberikan  hasil  bahwa asset  growth berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan  terhadap devidend  payout  ratio .  Dengan demikian  setiap  kenaikan Asset  growth akan  mengakibatkan  menurunnya devidend payout  ratio. Berdasarkan  uraian  yang  telah  disebutkan,  dapat  dibuat  hipotesis sebagai berikut:
H 1 .  Aset Growth Berpengaruh Negative  Terhadap Dividen Payout Ratio

## Sales Growth terhadap Deviden Payout Ratio
Salah  satu  dasar  untuk  menentukan  kebijakan  deviden  adalah  bahwa  manajer perusahaan  harus  menggunakan  metode  penjualan  karena  pertumbuhan  penjualan
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
yang  tinggi  mencerminkan  laba  yang  tinggi  .Tingkat  penjualan  yang  meningkat akanmencerminkan  pendapatan  perusahaan  yang  meningkat  pula,  sehingga perusahaan  memperoleh  dana  yang  tinggi.  Oleh  karena  itu  perusahaan  mampu membayarkan deviden kepada para pemegang saham. Menurut Laksono (2006) untuk mengetahui  pengaruh sales  growth terhadap devidend  payout  ratio pada  perusahaan multi national company (MNC) dan domestic corporation , menunjukkan bahwa sales growth memiliki  pengaruh  positif  terhadap  keputusan  deviden.  Pengaruh  positif memberikan arti bahwa semakin meningkatnya pertumbuhan suatu perusahaan, maka deviden  yang  dibagikan  kepada  investor  semakin  meningkat.  Berdasarkan  uraian yang telah disebutkan, dapat dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 2 .  Sales Growthberpengaruh positif  terhadapdividen payout ratio

## Net Profit Margin  terhadapDeviden Payout Ratio
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  (profit).  Laba inilah yang akan menjadi dasar pembagian dividen perusahaan, apakah dividen tunai ataupun dividen saham. Untuk mengukur profitabilitas salah satunya mengunakan net profit  margin atau  margin  laba  bersih.Menurut  Kasmir  (2010)  margin  laba  bersih merupakan keuntungan dengan membandingkan antara laba setelah bunga dan pajak dibandingkan  dengan  penjualan.  Penelitian  Yasa  dan  wirawati  (  2016  ), menunjukkan bahwa variabel net profit margin berpengaruh positif terhadap dividend payout  ratio  .Berdasarkan  uraian  yang  telah  disebutkan,  dapat  dibuat  hipotesis sebagai berikut:
H 3 .  Net Profit Margin berpengaruh positif  terhadap dividen payout ratio

## Current Ratio  terhadapDeviden Payout Rate
Menurut Sartono ( 1998) dalam deitiana (2013) Current ratio (CR) merupakan alat ukur bagi kemampuan likuiditas yaitu kemampuan untuk membayar hutang yang segera  harus  dipenuhi  dengan  aktiva  lancar  yang  dimilikinya.Jika  perusahaan memiliki kas kecil, maka pembagian dividen sulit dilaksanakan atau jika perusahaan posisi  likuiditas  buruk,  misalnya  ratio    lancar  kurang  dari  100  persen    maka pembagian deviden . Dari tabel 1 terlihat bahwa Current ratio berfluktuasi naik turun dan  Semakin  besar  CR  yang  dimilikinya  menunjukkan  besarnya  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kebutuhan  operasionalnya  terutama  modal  kerja  yang sangat  penting  untuk  menjaga  kinerja  perusahaan  .  Hal  ini  terlihat  pada  tahun  2015 CR  naik menjadi  293,58 % sedangkan Dividen payout ratio turun menjadi 4,72 %. Dari  hasil  penelitian  kadir  (  2010)  dan  deitiana  (  2013  )  bahwa  Current  ratio  tidak memberikan  pengaruh  yang  signifikan.  Pada  Penelitian  Yasa  dan  Wirawati memberikan hasil  bahwa  current ratio berpengaruh negatif terhadap Dividen payout ratio.  Berdasarkan  uraian  yang  telah  disebutkan,  dapat  dibuat  hipotesis  sebagai berikut:
H 4 .  Current ratio  berpengaruhnegative   terhadap dividen payout ratio

## Debt To Equity Ratio  terhadapDeviden Payout Ratio
Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para pemegang saham termasuk dividen yang akan diterima. Ismiyanti dan Hanafi, (2004) mengungkapkan debt  to  equity  ratio (DER)  mencerminkan  kemampuan  perusahaan
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
dalam memenuhi seluruh kewajibannya, yang ditunjukkan oleh berapa bagian modal sendiri  yang  digunakan  untuk  membayar  hutang,  DER  yang  tinggi  maka  DPR menurun  (Nitta,  2006).  Semakin  rendah  DER  akan  semakin  tinggi  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya.  Semakin  besar  proporsi  hutang yang  digunakan  untuk  struktur  modal  suatu  perusahaan,  maka  semakin  besar  pula jumlah  kewajibannya.  Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  laba bersih yang tersedia bagi para investor termasuk dividen yang akan diterima, karena kewajiban  tersebut  lebih  diprioritaskan  daripada  pembagian  dividen  (Kraft  et  al., 2013).  Ismiyanti  dan  Hanafi,  (2004)  mengungkapkan  bahwa  semakin  tinggi  DER, berarti komposisi hutang juga semakin tinggi, sehingga akan berakibat pada semakin rendahnya  kemampuan  perusahaan  untuk  membayarkan  dividen.  Perumusan hipotesis  3  didukung  oleh  3  penelitian  terdahulu  yaitu:  Ismiyati  dan  Hanafi,  (2004); Nitta  (2006);  Kraft  et  al.,  (2013),  dimana  ketiga  penelitian  tersebut  menunjukkan hasil  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  negatif  terhadap  DPR.  Berdasarkan uraian yang telah disebutkan, dapat dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 5 .  Debt to equity berpengaruh negatif  terhadap dividen payout ratio

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Metode pengumpulan  data  yang  digunakan  yaitu  metode  dokumentasi  yang  merupakan metode  pengumpulan  data  dengan  cara  mempelajari  catatan-catatan  atau  dokumen. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari  laporan  keuangan perusahaan  yang  termasuk  dalam  perusahaan  yang  termasuk  dalam  indeks  LQ  45 yang  dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui situs www.idx.co.id dan annual report perusahaan yang diambil dari website masing- masing perusahaan.

## Populasi dan Sampel
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan      yang  terdaftar  di  BEI  dan tercantum  dalam  indeks    LQ  45dari  tahun  2013  sampai  tahun  2016.  Alasannya adalah,  Index  LQ45  dibuat  dan  diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia (www.idx.co.id) .  Indeks  ini  terdiri  dari  45  saham  dengan  likuiditas (liquid) tinggi yang  diseleksi  melalui  beberapa  kriteria  pemilihan.  Selain  penilaian  atas  likuiditas, seleksi  atas  saham-saham  tersebut  juga  mempunyai    kapitalisasi  pasar  yang  cukup besar. Sedangkan sampel dalam penelitian ini diambil dengan menggunakan metode purposive  sampling ,  yaitu  teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan tertentu.Adanya    pengusulan  aturan    regulasi  pembatasan  besaran  devidend  payout ratio  perbankan  dari  Bank  Indonesia  untuk  tahun  –  tahun  mendatang  ,  membuat pemilihan objek pemilihan  sampel menjadi perusahaan non finansial.Adapun kriteria yang diambil menjadi sampel adalah perusahaan  non finansial yang terdaftar di LQ 45  secara  berturut  –  turut  dari  tahun  2013  sampai  tahun  2016  dan  membayarkan devidennya  secara  berturut  –  turut  dari  tahun  2013  sampai  tahun  2016.  Tabel  2 berikut di bawah ini adalah nama –nama perusahaan yang menjadi sampel penelitian
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
Tabel 2 Nama – Nama Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian No Kode Saham Nama Perusahaan 1 Adro Adaro Energy Tbk 2 Akra AKR Corporindo Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 5 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 6 GGRM Gudang Garam Tbk 7 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 8 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk 10 KLBF Kalbe Farma Tbk 11 LSIP PP London Sumatera Tbk 12 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam ( Persero ) tbk 13 UNTR United Tractors Tbk 14 UNVR Unilever Indonesia Tbk 15 WIKA Wijaya Karya ( Persero) Tbk 16 WSKT Waskita karya ( Persero ) Tbk Sumber : Data Diolah

## Pengukuran Variabel
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini, terdiri dari variabel independen yaitu  aset asset growth, sales growth, Net profit margin (NPM), Current ratio (CR) dan    debt  to    equity  rate (DER)  dan  variabel  dependen    yaitu  deviden  payout  ratio (DPR). Berikut tabel 3 dibawah ini adalah operasional masing – masing variabel .
Tabel 3 Operasional Variabel. Variabel Rumus Skala dividend  payout ratio) (Y) 𝐷𝑃𝑅 = 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑡𝑢𝑛𝑎𝑖 𝑝𝑒𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 Rasio Aset Growth(X 1 ) 𝐴𝐺 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡 −   𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡−1 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡−1 Rasio Sales Growth (X 2 ) 𝑆𝐺 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 −   𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1 Rasio net profit margin (X 3 ) 𝑁𝑃𝑀 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 Rasio Current ratio (X 4 ) 𝐶𝑅 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Rasio Debt Equity Ratio ( X 5 ) 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑒𝑚𝑒𝑔𝑎𝑛𝑔 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 Rasio
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode analisis  data  kuantitatif  yang  diolah  dengan  program  komputer Statistical  Package For  Social  Science (SPSS)  22.  Metode  analisis  data  yang  dilakukan  pada  penelitian ini meliputi statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan kemudian dilakukan pengujian hipotesis.  Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi linier  berganda.  Model  persamaan  regresi  liner  berganda  yang  dibangun  dalam penelitian ini adalah:
DPR = α + β 1 . AG it + β 2 . SG it + β 3 . NPM it + β 4 . CR it + β 5 . DER it + e.
Keterangan:  DPR : Devident Payout Rate; AG  : Asset Growth; SG : Sales Growth; NPM : Net Profit Margin; CR  : Current Ratio; DER :  Debt  to  Equity  ratio;  α; Konstanta; β 1 – β 5 : Koefisien Regresi; e : Error

## HASIL PENELITIAN

## Uji Asumsi Klasik
Uji  normalitas  dapat  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah  model persamaan  regresi  variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal (Ghozali, 2011). Salah satu uji normalitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji statistik Kolmogorov-Sminov (K-S). Hasil uji statistik  pada tabel 5. Kolmogorov- Sminov (K-S) menunjukkan bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0.200. Ghozali (2011) berpendapat bahwa jika nilai signifikansi lebih besar dari (> 0,05) maka dapat dikatakan bahwa data tersebut normal.

## Tabel 4
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 64 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 20,72766272 Most Extreme Differences  Absolute ,055 Positive ,055 Negative -,054 Test Statistic ,055 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Nilai  cutoff  yang  umum  dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai tolerance ≤ 0.10 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10 (Ghozali, 2011). Adapun hasil uji multikolinieritas pada tabel 6 dibawah ini, nilai tolerance dan VIF ( Variance Inflation Factor ) variabel AG sebesar 0,589  dan  1,699,  variabel  SG  sebesar  0,617  dan  1,621,  variabel  NPMsebesar  0,674 dan 1,484. Variabel CR sebesar 0,647 dan 1,546 dan Variabel DER sebesar 0,463 dan
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
2,160 Dengan demikian model persamaan regresi dalam penelitian bebas dari gejala multikolinearitas.
Tabel 6 Koefisien Model Unstandardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Tolerance VIF 1 (Constant) 433,264 24,848  17,437 ,000 AG -,296 ,136 -2,167 ,034 ,589 1,699 SG ,494 ,240 2,060 ,044 ,617 1,621 NPM -24,000 12,096 -1,984 ,052 ,674 1,484 CR -164,499 10,587  -15,537 ,000 ,647 1,546 DER -99,768 11,603 -8,598 ,000 ,463 2,160
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  persamaan  regresi terdapat  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya) (Ghozali, 2011). Berdasarkan hasil tabel7 , Durbin-Watson didapatkan  nilai  dL  sebesar  1,438  dan  nilai  dU  sebesar  1,767. Sementara itu, hasil uji Durbin-Watson menunjukkan bahwa nilai DW sebesar 1,981. Model persamaan regresi dalam penelitian ini tidak terjadi gejala autokorelasi karena nilai DW lebih besar dari batas atas (dU) 1,767 dan kurang dari 2,233 (4-dU).
Tabel 7 Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,915 a ,837 ,823 21,60263 1,981
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang lain (Ghozali, 2011). Berdasarkan gambar 1,  grafik s catterplot menunjukkan bahwa titik-titik tersebar secara acak (tidak berpola) baik di atas maupun di bawah angka 0 (nol)  pada  sumbu  Y.  Oleh  kerena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  model  persamaan regresi yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  telah  memenuhi  asumsi homoskedastisitas
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016

## Gambar 1 Scatterplot
Dalam  penelitian  ini  model  persamaan  regresi  linier  berganda  dengan  data panel  yang  disusun  untuk  mengetahui  pengaruh Aset  Growth,  Sales  Growth,  NPM, CR    dan  DER  ( sebagai  variabel independen)  terhadap  Dividen    Payout  Rate  (DPR) (sebagai  variabel  dependen)  hasil  uji  regresi  berganda  dapat  dilihat  pada  tabel  8 berikut ini:
Tabel 8
Hasil Uji Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients
Standardize d Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 433,264 24,848 17,437 ,000 AG -,296 ,136 -,150 -2,167 ,034 SG ,494 ,240 ,139 2,060 ,044 NPM -24,000 12,096 -,128 -1,984 ,052 CR -164,499 10,587 -1,024 -15,537 ,000 DER -99,768 11,603 -,670 -8,598 ,000
Sumber : Output SPSS
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda  dengan  data  panel  pada  tabel  8di atas  dapat  diperoleh  koefisien  untuk  variabel  bebas  AG=  -0,296,  SG  =  0,494dan NPM  =  -  24,  CR  =  -164,499  ,  DER  =  -99,768  konstanta  sebesar    433,264  sehingga model persamaan regresi yang diperoleh:
Y it = 433,264-0,296X 1it +0,494X 2it - 24 X 3it – 164,499 X 4it - 99,768 X5 it + μ Dimana  :  Y  =  Dividen  Payout  Ratio;  β 0 =  konstanta;  β 1 =  koefisien  Regresi  Aset Growth;  β 2 =  koefisien  Regresi  Sales  Growth;  X 1 = Aset  Growth (AG);  X 2 = Sales Growth (SG ); β 3 = koefisien Regresi Net Profit Margin; X 4 = Current Ratio ( CR); X 3 =
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
Net  Profit  Margin  (NPM);  β 4 =  koefisien  Regresi  CR;  X 5 =  Debt  To  Equity  Ratio  ( DER);  β 5 =  koefisien  Regresi  DER;  i  =  Unit  cross  section;  t  =  Periode  waktu;  μ    = error

## Hasil Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan teknik analisis  regresi  linier  berganda.  Peneliti  menggunakan  α  =  5%  untuk  menilai signifikansi  hubungan  antara  setiap  variabel.  Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui apakah variabel independen yang terdapat dalam persamaan regresi secara bersama- sama mempengaruhi variabel dependen. Hasil perhitungan uji F untuk model regresi yang diteliti dapat dilihat pada tabel 9 berikut :

## Tabel 9
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 139059,231 5 27811,846 59,596 ,000 b Residual 27067,068 58 466,674 Total 166126,299 63
Uji  Anova  atau    F  test  sebesar  59,596  dengan    tingkat  probabilitas  0.000 (signifikan ) . Karena probabilitas jauh lebih kecil daripada 0.05  maka model regresi dapat  digunakan  untuk  memprediksi  DPR  atau  dapat  dikatakan Asset  Growth,  Sales Growth ,  NPM,  CR  dan  DER    secara  bersama-sama    berpengaruh  terhadap Dividen payout  ratio pada  perusahaan  Non  Keuangan  yang    LQ  45  yang    terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2013-2016.  Dengan  menggunakan  tingkat  keyakinan 95 % untuk α = 5 % dengan derajat kebebasan ( df) = 58 maka t tabel diperoleh sebesar 2,002 .
Pengujian hipotesis pertama H 1: Asset Growth BerpengaruhNegatif Terhadap Deviden Payout Ratio Dari  tabel    8  hasil  uji  parsial  ( t-  test),  variabel Asset  Growth (AG)      memiliki pengaruh signifikan negatif  terhadap devidend payout ratio . Hal ini dapat dilihat dari probabilitas signifikansi untuk  AG sebesar 0.034 yang lebih kecil daripada 0.05  dan karena  nilai  t  statistik  >  t  tabel.  Oleh  karena  itu  hipotesis  H1 a diterima.  Hasil penelitian ini sejalan dengan teori agensi, bahwa  Hasil penelitian ini didukung oleh Silviana  (2014  )  dimana  aset  growth  memberikan  pengaruh  negative  terhadap deviden  payout  rasio.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2010)  dalam    Silviana,  dkk . (2014), Asset  Growth merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui peningkatan  pertumbuhan  total  aset  dari  tahun  ke  tahun.  Pertumbuhan  total  aset sangat  berpengaruh  dalam  penentuan  kebijakan  deviden  karena  semakin  besar pertumbuhan  aset  perusahaan,  maka  perusahaan  akan  lebih  memilih  menggunakan laba  yang  diperoleh  untuk  membiayai  ekspansi  dari  pada  menggunakannya  untuk membayar deviden. Pertumbuhan perusahaan yang tinggi akan membuat perusahaan
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
menggunakan  sebagian  besar  labanya  untuk  membiayai  pertumbuhannya,  sehingga laba yang tersisa untuk dibagikan sebagai deviden kepada para pemegang saham akan semakin kecil.

## Pengujian hipotesis kedua
H 2: Sales  Growth Berpengaruh  Positif Terhadap Deviden Payout Ratio
Hasil    uji  parsial    didapatkan  bahwa  Sales  Growth    berpengaruh    signifikan positif  terhadap  deviden  payout  ratio  .  Dilihat  dari  probabilitas  signifikansi  untuk Sales Growth  sebesar 0.044 dimana probabilitas  lebih kecil daripada 0.05 dan  nilai t statistik    >  t  tabel.  Oleh  karena  itu  hipotesis  H2 a diterima Sales  growth merupakan variabel  yang  secara  statistik  berpengaruh  terhadap dividend  payout  rate  , Semakin tinggi sales  growth ,  semakin  efektif  perusahaan  dalam  penggunaan  aktivanya  untuk menghasilkan  total  penjualan  bersih.  Semakin  efektif  perusahaan  menggunakan aktiva  untuk  menghasilkan  penjualan  bersih  menunjukkan  semakin  tinggi  dividen yang  dibagikan.    Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Rafique  (2012)  yang  menguji pengaruh sales growth terhadap DPR dimana hasil penelitiannya menunjukkan hasil bahwa sales growth berpengaruh signifikan positif terhadap DPR.

## Pengujian hipotesis ketiga
H 3: Net Profit Margin  Berpengaruh  Positif Terhadap Deviden Payout Rate
Hasil    uji  parsial    didapatkan  bahwa  Net  Profit  Margin    tidak    berpengaruh positif  terhadap  deviden  payout  rate  .  Dilihat  dari  probabilitas  signifikansi  untuk NPM      sebesar  0.052  dimana  probabilitas    lebih  besar  daripada  0.05  dan    nilai  t statistik  <  t  tabel.  Oleh  karena  itu  hipotesis  H3 a ditolak  .  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  Arifin  dan  Asyik  (  2015)  dimana  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  kebijakan  deviden  .Hal  ini  terlihat  dari  salah  satunya  dimana meskipun  laba  tahun  2015  pada  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk  (  UNVR)    mengalami penurunan  1,92  %    UNVR  tetap  membagikan  devidennya  .  UNVR  kerap menetapkan hampir seluruh labanya menjadi deviden. Payout dividen kali ini nyaris 100 % (http://investasi.kontan.co.id/15/06/2016)
Pengujian hipotesis keempat H 4: Current Ratio Berpengaruh  Negatif Terhadap Deviden Payout Ratio
Hasil    uji  parsial    didapatkan  bahwa Current  ratio berpengaruh    signifikan negatif  terhadap deviden  payout  ratio .  Dilihat  dari  probabilitas  signifikansi  untuk Current ratio   sebesar 0.000 dimana probabilitas  lebih kecil daripada 0.05 dan  nilai t statistik  > t tabel. Oleh karena itu hipotesis H4 a diterima . Hal ini didukung oleh rata – rata current ratio yaitu 232 , 68 untuk industri non keuangan yang tercantum dalam indeks  LQ 45 dimana Perusahan  – perusahaan ini mempunyai likuiditas yang cukup tinggi .   Hal ini terlihat pada tabel 1 dimana pada tahun 2015 rata – rata current ratio naik  menjadi  293,58  %  dan  deviden  payout  ratio  menjadi  4,72  %  dan  pada  tahun 2016    rata  –  rata  current  ratio  turun  menjadi  210,59  %  dan  deviden  payout  ratio menjadi 67,83 % .  Hal ini didukung  juga oleh penurunan pertumbuhan   aset lancar rata – rata industri manufaktur.

## Pengujian Hipotesis Kelima
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
H 5: Debt To  Equity  Berpengaruh  Negatif Terhadap Deviden Payout Ratio
Hasil    uji  parsial    didapatkan  bahwa Debt  To    Equity  ratio berpengaruh negative  signifikan  terhadap deviden  payout  ratio .  Dilihat  dari  probabilitas signifikansi  untuk  Sales  Growth    sebesar  0.000  dimana  probabilitas    lebih  kecil daripada  0.05  dan    nilai  t  statistik    >  t  tabel.  Oleh  karena  itu  hipotesis  H 5a diterima .Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Elissya  (  2013  )yang  menjelaskan  bahwa  DER berpengaruh negative signifikan terhadap DPR.
Analisis  determinasi  dilakukan  untuk  mengetahui  persentase  sumbangan pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Hasil  koefisien  determinasi  (R 2 ) yaitu sebagai berikut:
Tabel 10 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,915 a ,837 ,823 21,60263 1,981
Berdasarkan tabel 10  di atas, diperoleh nilai R Square yaitu sebesar 0.837. Hal ini menunjukkan bahwa besar pengaruh Asset Growth, Sales Growth, NPM, CR dan DE R    secara  bersama-sama    berpengaruh  terhadap    Dividen  payout  ratio  adalah sebesar 83,7% sedangkan sebesar 16.3% dipengaruhi oleh faktor lain diluar penelitian ini.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang  telah  dilakukan,  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa variabel Asset Growth, Sales Growth , Net Profit Margin, Current ratio (CR), Debt to Equity ratio ( DER) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap dividend payout  ratio pada  industri  non  keuangan    yang  tercantum  dalam  indeks  LQ  45  di Bursa Efek Indonesia dengan tingkat signifikansi 5 %. Kelima variabel bebas tersebut mampu  mempengaruhi  deviden  payout  ratio  sebesar  83,7  %  sedangkan  sisanya sebesar  16,3  %  dipengaruhi  variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam  penelitian ini.Secara  partial  hanya  net  profit  margin  yang  tidak  mempunyai  pengaruh  secara signifikan. Asset  growth,  Current  ratio  dan  Debt  to  Equity mempunyai  pengaruh signifikan  negatif,  sedangkan Sales  Growth mempunyai  pengaruh  signifikan  positif terhadap devident payout ratio .

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetiawan,  R,.  2011,  Analisa  Pengaruh  Variabel-variabel  Fundamental  terhadap Returm  Saham  LQ45, Jurnal  Ilmiah  Universitas  Batanghari ,  11(2),  21-31, 1(1), 10-17
Ahmadi,  dan  Alhudhori,  M.,  2017,  Pengaruh  Total  Asset  Turnover  (TATO)  dan Return  on  Equity  (ROE)  Terhadap  Harga  Saham  pada  Industri  Asuransi  di Bursa Efek  Indonesia, EKSIS: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , 6(2): 58- 66
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
Arifin  ,  Samsul  dan  Nur  Fadjrih  Asyik  .  2015  . Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Growth Potential dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan deviden .  Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol 4 No. 2 . Penerbit STIESIA Surabaya Baert, Lieven dan Rudi Vander Vennet. 2009. “Bank ownership, firm value, and firm capital structure in Europe, “ JIEL Classification
Charlina  Silviana  dkk.  2014. Analisis  Variabel-Variabel  Yang  Mempengaruhi Kebijkan  Deviden  (Studi  Pada  Saham  Indeks  LQ-45  di  BEI  periode  2010- 2012), Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 15 No.1 Oktober. Deitiana,  Tita  .2013  . Pengaruh  Current  Ratio,  return  On  Equity  dan  Total  Asset Turn  Over  Terhadap  Devident  Payout  Ratio  dan  Implikasi  Pada  Harga Saham  Perusahaan  LQ  45 . Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi  Vol  15  No  1 Juni 2013 . STIE Trisakti.
Elissya 2013. Analisis Faktor – Faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden pada Perusahaan  Manufaktur  yang  tercatat  di  BEI  Pada  Periode  2007  -2011. Jurnal Fakultas Ekonomi dan bisnis . Universitas Lampung.
Ghozali,  I.  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Indrawati  ,  T  dan  Suhendro  2006. Determinasi  Capital  Structure  Pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta Periode 2000  – 2004 , Jurnal  Akuntansi dan Keuangan Indonesia Vol . 3 No 1. Atmajaya.
Ismiyanti,  Fitri  dan  Mamduh  Hanafi.  2004. “Struktur  Kepemilikan,  Risiko,  dan Kebijakan  Keuangan:  Analisis  Persamaan  Simultan,”Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis Indonesia, Vol.19, No.2 http://investasi.kontan.co.id/news/dividen-unvr-naik-meski-laba-turun/15juni 2016 Kadir  ,  Abdul  .  2010  . Analisis  Faktor  –  Faktor    Yang  Mempengaruhi  Kebijakan Deviden  Pada  Perusahaan  Credit  Agencies  Go  Publik  Di  Bursa  Efek Indonesia .  Jurnal  Managemen  dan  akuntansi  Volume  11  Nomor  1  .  STIE Banjarmasin.
Kasmir.2010. Analisis Laporan Keuangan .Jakarta . PT Raja Grafindo Persada. Kraft,  Jackie,  Yiping  Qu,  Francesco  Quatraro,  dan  Jacques  Laurent  Ravix.
2013. “Corporate  governance,  value  and  performance  of  firms,”University of Nice Sophia Antipolis
Laksono,  Bagus.  2006. Analisis  Pengaruh  Return  on  Assets,  Sales  Growth,  Asset Growth,  Cash  Flow  dan  Likuiditas  terhadap  Dividend  Payout  Ratio (Perbandingan  Pada  Perusahaan  Multi  National  Companay  (MNC)  dan Domestic  Corporation  yang  Listed  di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2002- 2004). Tesis. Semarang: Program Pascasarjana UNDIP. Nadjibah  .2008. Analisis  Pengaruh  Asset  Growth,  Size  ,  Cash  Ratio  dan  Return On Asset  Terhadap  Divident  Payout  Ratio .  Tesis  .Semarang  :  Program Pascasarjana UNDIP
Nitta, Keisuke. 2006. “Does dividend policy enhance shareholder value,” Financial Research Group.
Prihantoro.  2003. Estimasi  Pengaruh  Devidend  Payout  Ratio  Pada  Perusahaan Publik di Indonesia, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, No. 1 Jilid 8.
Pengaruh  Asset  Growth,  Sales  Growth,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Termasuk dalam Indeks  Lq 45  Tahun 2013 – 2016
Rafique,  Mahira.  2012. Factors  affecting  dividend  payout:  evidence  from  listed  non financial firms of Karachi stock exchange,Bussiness Management Dynamics , 3, 41-83
Subramanyam,  K.R.&  Wild,  John  J  . Analisis  Laporan  Keuangan .  Buku  1  Edisi  10 (terjemahan) .Jakarta : Salemba Empat
Weston .JF &T.E Copeland 2008. Manajemen Keuangan . Binarupa Aksara. Jakarta Yasa dan Wirawati .2016 . Pengaruh Net Profit Margin,Current ratio , dan Debt To Equity  ratio  pada  Dividend  Payout  ratio .  E  – Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana VOL 16 .2 Agustus 2016 .