## Gorontalo

## Development Review

## Vol. 4  No. 1  April 2021
P-ISSN: 2614-5170, E-ISSN: 2615-1375

## Cadangan Emas di Negara Mayoritas Non Muslim dan Negara Mayoritas Muslim
Gold Reserves in Majority Non-Muslim Countries and Muslim Majority Countries
Cliff Kohardinata 1)
Clarissa Rachmadella Roshidawati 2)
Helena Sidharta 3)
Fakultas Manajemen dan Bisnis - Universitas Ciputra 1,2,3 Email : ckohardinata@ciputra.ac.id 1 ) crachmadella@student.ciputra.ac.id 2)
helena@ciputra.ac.id 3 )

## Abstract
This  study  aims  to  analyse  the  priority  of  gold  reserves  compared  to  other reserves  between  non-Muslim  countries  with  Muslim-majority  countries, considering  that  Muslim  scholars  often  put  forward  studies  on  gold  or  gold reserves, and even become  a discourse on using gold as  a  transactional tool. The research methodology used in this study is a quantitative approach using secondary  data.  The  results  of  this  study  indicated  that  non-Muslim  majority countries  more  considering  to  use  gold  based  on  a  reserve  motive  or precautionary motive for preventing risk. On the other hand, the precautionary motive has no  effect on the decision of Muslim majority countries to prioritize gold as a reserve over other reserves.
Keywords : Gold reserves; Gold; Muslim; Non-Muslim; Fiat Money

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  prioritas  cadangan  emas dibandingkan dengan cadangan lainnya antara negara-negara mayoritas non- Muslim  dengan  negara-negara  mayoritas  Muslim,  mengingat  para cendikiawan  Muslim  sering  mengemukakan  kajian  mengenai  emas  atau cadangan emas,bahkan menjadi wacana untuk menggunakan emas sebagai alat  transaksi.  Metodologi  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan data sekunder. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa negara-negara mayoritas non- Muslim  lebih  mempertimbangkan  penggunaan  emas  berdasarkan  motif pencegahan  terjadinya  risiko.  Sebaliknya,  motif  pencegahan  tidak berpengaruh  pada  keputusan  negara-negara  mayoritas  Muslim  dalam memprioritaskan  emas  sebagai  cadangan  dibandingkan  cadangan  lainnya sebagai motif pencegahan.
Keywords : Cadangan emas; Emas; Muslim; non-Muslim; Fiat Money
Submit: 2 Maret 2021; Direvisi; 18 Maret 2021; Publish; 1 April 2021

## 1. PENDAHULUAN
Penawaran emas di masyarakat menunjukkan daya tarik yang tinggi dari  masyarakat,  terbukti  dari  peningkatan  harga  emas  dari  Rp 490.137.702,55  per  kg  pada  tahun  2016  meningkat  menjadi  Rp 677.222.167.05  per  kg  pada  tahun  2019,  atau  meningkat  sebesar 38,17%; perak sebagai pembanding emas mengalami peningkatan harga lebih rendah daripada peningkatan emas, yaitu harga perak pada tahun 2016  sebesar  Rp6.800.179  per  kg  menjadi  sebesar  Rp8.036.180  pada tahun  2019  atau  hanya  meningkat  18,18%  ( Gold  Price ,  2019).  Emas diterima sebagai safe haven dan aset strategik yang aman bagi investor dan pemerintah terutama pada saat mengalami krisis ekonomi atau krisis keuangan (Ghosh,  2016; Oktay, Öztunç and Serİn, 2016). Bagi negara, cadangan emas yang tinggi merupakan sinyal dari kekuatan ekonomi dan politik  suatu  negara,  negara-negara  bersaing  untuk  mengakumulasi cadangan emas (Öztunç and Orhan, 2019). Uang kertas yang dicetak oleh negara-negara saat ini, pada mulanya merupakan bukti dari kepemilikan emas  dan  perak  yang  memudahkan  masyarakat  dalam  melakukan transaksi,  sehingga  pencetakan  dan  peredaran  uang  kertas  yang dilakukan oleh negara-negara dijamin dengan emas; dengan berlalunya waktu,  uang  kertas  tidak  dijamin  dengan  menggunakan  emas,  tetapi ditentukan oleh emas dan valuta asing yang dipunyai oleh bank sentral di  tiap  negara  (Prado,  2016;  Ichsan,  2020).  Jaminan  emas  dan  valuta asing  untuk  uang  kertas  menyebabkan  negara-negara  melakukan akumulasi  bukan  hanya  cadangan  emas  saja,  tetapi  juga  cadangan valuta  asing.  Adanya  pandangan  dimana  uang  kertas  yang  diterbitkan tidak  hanya  dijamin  oleh  emas  namun  juga  oleh  valuta  asing, memungkinkan suatu negara untuk memilih cadangan yang dimilikinya. Oleh  karena  itu,  akumulasi  dari  cadangan  emas  dan  cadangan  valuta asing memungkinkan adanya pilihan prioritas bagi suatu negara untuk lebih  mengakumulasi  cadangan  emas  atau  cadangan  lainnya  (mata uang).
Studi-studi  mengenai  emas  (cadangan  emas)  menjadi  topik  yang menarik  saat  ini  terutama  dikaitkan  dengan  pandangan  Islam.  Studi- studi  terdahulu  menunjukkan  bahwa  salah  satu  pemikiran  para cendikiawan  Islam  pada  bidang  ekonomi  terutama  bidang  moneter adalah  penggunaan  perak  dan  emas  sebagai  sandaran  atau  standar terhadap mata uang dunia; pemikiran tersenut muncul dikarenakan para cendikiawan  tersebut ingin  agar  negara-negara  di  dunia  terhindar  dari penguasaan satu atau beberapa negara (Setiawan, Isbah and Uyas, 2010; Teguh and Sisdianto,  2020). Namun, penelitian lainnya  menyampaikan bahwa  tidak  salah  menggunakan fiat  money tetapi  diawasi  oleh pemerintah  secara  ketat,  karena  Rasulullah  juga  tidak  pernah membenarkan untuk tetap menggunakan dinar dan dirham sebagai mata uang, karena dengan penggunaan dinar emas dan dirham bukan jaminan untuk  tidak  terjadi  inflasi  (Khalieda,  2017).  Sebagian  ulama menyampaikan  bahwa  penggunaan  dari  mata  uang  dan  standar moneternya  harus  didasarkan  pada  emas  dan  perak  yang  ditetapkan berdasarkan syar’i ,  sistem fiat  money yang  digunakan  saat  ini  tidak diperbolehkan dalam Islam (Kalsum, 2014). Bahkan sekitar tahun 2019, negara-negara Muslim (Qatar, Malaysia, Iran) mempertimbangkan untuk menggunakan  emas  sebagai  sarana  pembayaran  internasional,  dan usulan tersebut telah didiskusikan sekitar tiga dekade lalu (Mangkuto, 2019).  Diluar  dari  polemik  diperbolehkan  atau  tidak  diperbolehkan menggunakan fiat  money, pemikiran  dari  cendikiawan-cendikiawan
Muslim  mengenai  emas  sebagai  standar  mata  uang  dunia  seharusnya tercermin  dari  akumulasi  cadangan  emas  negara-negara  mayoritas Muslim  yang  seharusnya  lebih  memprioritaskan  emas  dibandingkan cadangan mata uang.
Tabel  1  merupakan  perbandingan  cadangan  mata  uang  dengan cadangan emas dari tahun 2015-2019, yang menunjukkan bahwa tren cadangan  mata  uang  dan  cadangan emas  meningkat  dari  tahun  2015- 2019.  Cadangan  mata  uang  meningkat  dari  US$  11.058  milyar  pada tahun 2015 menjadi US$ 11.873 milyar pada tahun 2019, dan Cadangan emas meningkat  dari US$ 1.105 milyar pada  tahun 2015 menjadi US$ 1.678 milyar pada tahun 2019.  Namun, berdasarkan komposisi antara emas dibandingkan total cadangan emas menunjukkan tren peningkatan dari 9,09% pada tahun 2015 menjadi sebesar 12,38% pada tahun 2019, dan    sebaliknya  komposisi  antara    mata  uang  dibandingkan  total cadangan dari tahun 2015-2019 mengalami tren penurunan dari 90,91% menjadi 87,62%. Pembentukan cadangan emas dan valuta asing oleh tiap negara  memunculkan  pemikiran  bagi  peneliti  mengenai  masihkah negara-negara  memprioritaskan  cadangan  emas  sebagai  motif pencegahan  (berjaha-jaga)  dibandingkan  dengan  mengakumulasi cadangan  mata  uang/valuta  asing.  Kontribusi  dari  cendikiawan- cendekiawan Islam mengenai emas memberikan ide bagi peneliti untuk membandingkan  cadangan  emas  di  negara-negara  mayoritas  Muslim dengan  negara-negara  mayoritas  non-Muslim  khususnya  mengenai prioritas dari akumulasi cadangan emas dibandingkan cadangan lainnya. Berdasarkan penelitian-penelitian terdahulu yang peneliti dalami, belum ada  peneliti  yang  menguji  secara  empiris  mengenai  prioritas  cadangan emas yang dibandingkan antara negara mayoritas Muslim dengan non- Muslim. Oleh karena itu, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian ini untuk mengkaji lebih lanjut.

## Tabel 1. Cadangan Mata Uang dan Emas
Keterangan                 2015      2016      2017       2018        2019
Cadangan (Milyar US$) Mata Uang                    11.058    10.808    11.514     11.508      11.873 Emas                               1.105      1.221      1.388       1.390       1.678 Total Cadangan 12.163   12.029    12.902    12.898    13.511 Komposisi (%)
Mata Uang                     90,91%    89,85%    89,24%    89,23%    87,62% Emas                               9,09%    10,15%    10,76%    10,77%    12,38%
Sumber:  (Central  Banks,  ICE  Benchmark  Administration,  International Monetary Fund)
Penelitian ini menggunakan pertimbangan motif pencegahan sebagai variabel  kontrol  dalam  menguji  prioritas  cadangan  emas  dibandingkan cadangan  lain.  Dari  sisi  motif  pencegahan,  negara-negara  yang menghadapi sovereign risk , peningkatan jaminan hutang luar negeri dan biaya  perpajakan  yang  tinggi  berupaya  untuk  mempunyai  cadangan pencegahan  yang  besar  baik  itu  cadangan  emas  maupun  mata  uang untuk  memenuhi  kemungkinan  yang  tidak  terduga  (Azar  and Aboukhodor,  2017;  Oyeniran  and  Alamu,  2020;  Ünvan  and  Yakubu, 2020).  Penelitian  ini  menggunakan  produk  domestik  bruto  (PDB)  dan
hutang negara sebagai variabel kontrol yang mewakili motif pencegahan. Indikasi dari pembangunan yaitu pertumbuhan ekonomi yang tercermin dari pendapatan nasional atau peningkatan produksi (Taniu, Yakup and Novriansyah,  2020);  penelitian  terdahulu  menunjukkan  bahwa  produk domestik  bruto  (PDB)  berpengaruh  positif  signifikan  pada  tingkat signifikansi 10% dengan koefisien sebesar 1,95  yang menunjukkan 'efek kekayaan'  di  mana  pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat  meningkatkan cadangan  emas  resmi  (Ghosh,  2016;  Oktay,  Öztunç  and Serİn, 2016). Penelitian terdahulu mengenai dampak hutang terhadap cadangan emas berpotensi  berdampak  signifikan  positif  atau  negatif,  hutang  dapat berdampak signifikan positif terhadap cadangan emas disebabkan karena ekonomi  dengan  tingkat  eksposur  yang  tinggi  terhadap  pembiayaan eksternal harus memiliki tingkat cadangan yang tinggi (Cheung and Ito, 2009; Öztunç and Orhan, 2019); sebaliknya seiring dengan meningkatnya kewajiban  memungkinkan  untuk  berpengaruh  signifikan  negatif  pada cadangan emas dengan p-value sebesar =0,003 dan  koefisien sebesar - 0,1141 (Oktay, Öztunç and Serİn, 2016; Öztunç and Orhan, 2019). Makalah  penelitian  ini  terdiri  dari  penjelasan  mengenai  metode penelitian,  hasil  dan  pembahasan  yang  kemudian  dilanjutkan  dengan kesimpulan dan saran di bagian penutup.

## 2. METODE PENELITIAN
Pendekatan  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan data sekunder. Data yang digunakan pada penelitian ini berasal dari 99 negara, yang terdiri dari 27 negara Muslim serta 72 negara non-Muslim. Model penelitian ini terdiri dari tiga model, yaitu:
Ln CEM  =  α +   β1 Ln PDB + ε (1)
Ln CEM  =  α +   β3 Ln HU + ε (2)
Ln CEM =  α + β1 Ln PDB +  β3 Ln HU + ε (3)
Keterangan: CEM = Logaritma natural Cadangan Emas. PDB  = Logaritma natural  Pendapatan Domestik Bruto. HU    = Logaritma natural  Hutang Negara.
CEM  merupakan  cadangan  emas  yang  merupakan  perbandingan  dari cadangan emas dengan total cadangan (cadangan emas dan mata uang) pada tahun 2019,  PDB merupakan pendapatan domestik bruto ( costant 2010)  pada  tahun  2019,  sedangkan  HU  adalah  hutang  yang  dimiliki negara dibandingkan dengan PDB negara tersebut. Pengujian tiga model tersebut dilakukan dengan memisahkan data berdasarkan negara-negara mayoritas Muslim dengan negara-negara mayoritas non-Muslim.
Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data pada tahun 2019 yang  terdiri  dari:  Data  cadangan  emas  dibandingkan  total  cadangan (cadangan  emas  dan  cadangan  mata  uang)  diperoleh  dari https://www.gold.org;  data  PDB  negara-negara  pada  tahun  2019 diperoleh  dari  data  worldbank;  data  hutang  negara  pada  tahun  2019 diperoleh dari https://tradingeconomics.com.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2 merupakan rincian dari negara-negara mayoritas Non-Muslim dan  Muslim  yang  digunakan  pada  penelitian  ini.  Pada  tabel  3 menunjukkan hasil dari pengujian normalitas pada setiap model dengan menggunakan  pendekatan  Shapiro  Wilk.  Hasil  p- value dari  pengujian normalitas  pada  model  1  untuk  negara  mayoritas  non-Muslim  dan Muslim  diatas  0,05  yaitu  sebesar  0,48147  dan  0,88445  yang  bearti distribusi  residu  normal.  Pengujian  normalitas  residu  pada  model  2 menunjukkan bahwa p- value pada negara mayoritas non-Muslim sebesar 0,75754  dan  negara  mayoritas  Muslim  sebesar  0,82757,  sehingga distribusi  residu  pada  model  2  berdistribusi  normal.  Uji  normalitas Shapiro  Wilk  pada  model  3  diatas  0,05  yaitu  sebesar  0,41355  untuk negara  non  Muslim  dan  0,81357  untuk  negara  mayoritas  Muslim, sehingga  menunjukkan  bahwa  residu  berdistribusi  normal  baik  pada negara mayoritas non-Muslim dan Muslim. Gambar 1 menunjukkan uji normalitas  dengan  menggunakan  grafik probability  plot untuk  dapat memperoleh gambaran mengenai sebaran residu dari uji normalitas, hasil pengujian normalitas menunjukkan bahwa sebaran plot berada pada fit line sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  residu  dari  setiap  model berdistribusi normal.
Tabel 2. Negara-Negara Non-Muslim dan Muslim .
Keterangan                            Negara-Negara
Negara-Negara Denmark, Dominican Rep, Ecuador, El Salvador, Non-Muslim Estonia, Finland, France, Germany, Ghana, Greece, Guatemala,  North  Macedonia,  Malawi,  Malta, Mauritius, Mexico, Mongolia, Mozambique, Myanmar,  Nepal, Netherlands, Papua New Guinea, Paraguay,  Peru,  Philippines,  Poland,  Portugal, Romania,  Russian  Federation,  Serbia,  Singapore, Slovak,  Slovenia,  South  Africa,  Spain,  Sri  Lanka, Suriname, Sweden, Switzerland, Thailand, Trinidad and  Tobago,  Ukraine,  United  Kingdom,  United States, Venezuela Negara-Negara Afghanistan, Albania, Algeria, Bahrain, Bangladesh, Muslim Comoros, Egypt, Indonesia, Iraq, Jordan, Kazakhstan, Kuwait, Kyrgyzstan, Lebanon, Malaysia,  Mauritania,  Morocco,  Nigeria,  Pakistan, Qatar,  Saudi  Arabia,  Tajikistan,  Tunisia,  Turkey, United Arab Emirates, Uzbekistan, Yemen
Sumber : Data diolah
Tabel  4  merupakan  hasil  dari  pengujian  heteroskedastisitas  yang menunjukkan  bahwa  p- value dari  model  1  untuk  negara-negara  non- Muslim  sebesar  0,1993  dan  untuk  negara-negara  Muslim  sebesar 0,0998; p- value dari model 2 untuk negara-negara non Muslim sebesar 0,6078  dan  untuk  negara  mayoritas  Muslim  Sebesar  0,1626;  p – value dari  uji  heteroskedastisitas  pada  model  3  menunjukkan  hasil  sebesar 0,1375  untuk  negara-negara  non-Muslim,  serta  0,0689  untuk  negara- negara Muslim. Hasi dari pengujian heteroskedastisitas menunjukkan p- value diatas 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa  tidak terjadi gejala heteroskedastisitas pada ketiga model baik pada negara mayoritas non-
Muslim maupun Muslim.
Tabel 3. Pengujian Normalitas Keterangan            Model 1          Model 2
Model 3
Non-Muslim                   0,48147           0,75754          0,41355 Muslim                          0,88445           0,82757          0,81357
Sumber : Data diolah
Model 1 Model 2
Model 3 Non-Muslim Muslim
Gambar 1. Uji Normalitas Probability Plot Tabel 4. Pengujian Heteroskedastisitas Keterangan            Model 1          Model 2 Model 3
Non-Muslim                   0,1993              0,6078            0,1375 Muslim                          0,0998              0,1626             0,0689
Sumber : Data diolah
Pengujian  multikolinieritas  dilakukan  hanya  untuk  model  3  yang mempunyai  variabel  independen  lebih  dari  satu.  Tabel  5  menunjukkan hasil dari uji multikolinieritas yang menunjukkan bahwa VIF dari negara- negara  mayoritas  non-Muslim  sebesar  1,11  dan  untuk  negara-negara mayoritas Muslim sebesar 1,02. dibawah 10 sehingga menunjukkan tidak terjadi multikolinieritas sempurna.
Tabel 5. Pengujian Multikolinieritas Keterangan            VIF Model 3 Non-Muslim                          1,11
Muslim                                 1,02
Sumber : Data diolah
Tabel 6 merupakan hasil dari pengujian model pada negara mayoritas non-Muslim,  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  pada  model  1 menunjukkan  PDB  berdampak  positif  signifikan  pada  cadangan  emas dengan koefisien sebesar 0,1820 dan R-Squared sebesar 0.10, pengujian pada  model  2  menunjukkan  bahwa  hutang  negara  berpengaruh  positif signifikan  terhadap cadangan emas dengan koefisien sebesar 0,7461 dan R-squared  0.0685,  kemudian  regresi  berganda  pada  model  3 menunjukkan  hasil  bahwa  PDB  tidak  berdampak  pada  cadangan  emas dengan koefisien sebesar 0,1248, sedangkan hutang negara berdampak positif  signifikan  terhadap  cadangan  emas  dengan  koefisien  sebesar 0,6126 dengan R-squared sebesar 0,1295.
Tabel 6. Hasil Pengujian untuk Negara Mayoritas Non-Muslim Keterangan            Model 1          Model 2 Model 3 PDB                                0,1820                                   0,1248 (0,026) **                               (0.134) HU                                                          0,7461           0.6126 (0,007) ***      (0.031) ** Konstan                         -2,7195            -0,9459           3,6415 (0,195)             (0,374)           (0,082) * R-Squared                       0.1005             0.0685           0,1295
*Sig pada tingkat 10%, **Sig pada tingkat 5%, ***sig pada tingkat 1% Sumber : Data diolah
Tabel 7 merupakan hasil dari pengujian pada negara mayoritas non- Muslim,  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  pada  model  1 menunjukkan  PDB  tidak  berdampak  pada  cadangan  emas  dengan koefisien sebesar 0,0068, pengujian pada model 2 menunjukkan bahwa hutang negara tidak berpengaruh pada cadangan emas dengan koefisien sebesar  0,1108,  kemudian  pada  model  3  menunjukkan  bahwa  PDB maupun hutang tidak berdampak pada cadangan emas, dengan koefisien sebesar 0,013 dan 0,1146.
Tabel 7. Hasil Pengujian untuk Negara Mayoritas Muslim Keterangan            Model 1          Model 2 Model 3 PDB                               0,0068                                    0,013 (0,963)                                    (0,932) HU                                                         0,1108            0,1146 (0,751)            (0,749) Konstan                         1,7560             1,5135             1,170 (0,641)              (0,262)            (0,783) R-Squared                      0.0001             0,0041            0,0044 *Sig pada tingkat 10%, **Sig pada tingkat 5%, ***sig pada tingkat 1%
Sumber : Data diolah
Hasil dari penelitian ini pada tabel 6 dan tabel 7 menunjukkan bahwa negara-negara mayoritas non-Muslim cenderung meningkatkan cadangan emas dibandingkan cadangan mata uang tergantung dari pertimbangan PDB dan hutang, hal tersebut terlihat dari hasil pengujian dimana PDB meningkat  maka  cadangan  emas  juga  mengalami  peningkatan,  dan sebaliknya. Hal yang sama terjadi saat Hutang meningkat, negara-negara tersebut juga menaikkan cadangan emasnya, dan sebaliknya. Sedangkan model  regresi  berganda  dengan  melibatkan  PDB  dan  hutang menunjukkan bahwa prioritas cadangan emas terhadap cadangan lainnya lebih  dipengaruhi  oleh  pertimbangan  hutang  daripada  pertimbangan pendapatan  domestik  bruto  (PDB).  Terlihat  dari  hasil  regresi  dimana hutang  berpengaruh  positif  signifikan  namun  PDB  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  peningkatan  cadangan  emas  yang  dimiliki.  Alasan yang  memungkinkan  adalah  hutang  eksternal  yang  berlebihan  dapat dianggap  lebih  beresiko  sehingga  lebih  rentan  terhadap  guncangan eksternal, sehingga  berdasarkan motif pencegahan  dari negara tersebut harus  mempunyai  cadangan  emas  lebih  tinggi  untuk  memperkuat kekuatan fundamental dan jaminan hutang dari negara-negara tersebut, terutama pada kondisi-kondisi yang tidak menentu.
Berdasarkan  dari  hasil  regressi  yang  dilakukan,  negara-negara dengan  mayoritas  Muslim,  cadangan  emas  dari  negara-negara  tersebut tidak dipengaruhi oleh PDB dan Hutang eksternalnya. Kondisi PDB dan hutang  biasanya  digunakan  sebagai  pertimbangan  dalam  memiliki cadangan emas yang disebabkan karena cadangan emas dapat digunakan sebagai  motif  berjaga-jaga  untuk  menghadapi  situasi  tidak  terduga. Namun,  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  PDB  dan  hutang eksternal  pada  negara-negara  mayoritas  non-Muslim  tidak  menjadi pertimbangan  untuk  memprioritaskan  cadangan  emas  dibandingkan cadangan lainnya. Sangat disayangkan jika pemikiran dari cendikiawan- cendikiawan  Muslim  kurang  diimplementasikan  pada  negara-negara mayoritas Muslim, kurangnya prioritas dalam mengakumulasi cadangan emas  dari  negara-negara  Muslim  memungkinkan  cadangan  emas  lebih didominasi oleh negara-negara non-Muslim yang lebih memprioritaskan emas untuk motif berhati-hati (pencegahan), hal ini terbukti dari sepuluh negara dengan cadangan emas terbesar pada tahun 2020 (tabel 8) adalah negara-negara  mayoritas  non-Muslim  yaitu  Amerika,  Jerman,  Itali, Prancis,  Rusia,  China,  Switzerland,  Jepang,  India,  dan  Belanda    ( Gold Reserves ,  2020)  dengan  jumlah  cadangan  emas  sebesar  23.724  ton sedangkan  total  cadangan  emas  dunia  sebesar  31.317,23  atau  dengan kata lain 75,51% dari total cadangan emas dikuasai oleh negara tersebut. Sebaliknya,  cadangan-cadangan  emas  terbesar  dari  sepuluh  negara- negara mayoritas Muslim (tabel 8) sebesar 1.781 ton atau hanya sebesar 7,51%  dari  total  cadangan  emas  yang  dipunyai  oleh  sepuluh  negara- negara mayoritas non-Muslim.
Tabel 8. Negara-Negara dan Negara-Negara Muslim dengan Cadangan Emas Terbesar
Negara-Negara      Cadangan             Negara-Negara        Cadangan Emas (Ton)                 Muslim            Emas (Ton)
Amerika                   8.133                   Turkey                        544 Jerman                    3.362                   Kazakhstan                388 Itali                          2.452                   Uzbekistan                 332 Prancis                     2.436                   Saudi Arabia              323 Rusia                       2.299                   Lebanon                      287 China                       1.948                   Lybia                          117 Switzerland              1.040                    Iraq                          96,42 Japan                         765                    Egypt                        80,04 India                           677                    Kuwait                      78,97 Belanda                      612                    Indonesia                  78,57 Total                   23.724                                                1.781
Sumber : Gold Reserves , (2020)

## 4. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian,  negara-negara  mayoritas  non-Muslim lebih memprioritaskan cadangan emas yang dipengaruhi oleh PDB pada model  1,  dan  hutang  pada  model  2.  Namun,  hasil  penelitian  juga menunjukkan  bahwa  jika  PDB  dan  hutang  digunakan  secara  bersama sebagai  variabel  kontrol  pada  model  3,  maka  hutang  sebagai  motif berhati-hati  lebih  berpengaruh  pada  peningkatan  atau  penurunan cadangan emas dibandingkan dengan cadangan lainnya. Oleh karena itu, dapat  disimpulkan  bahwa  negara-negara  mayoritas  non-Muslim cenderung memprioritaskan cadangan emas baik dipengaruhi oleh PDB dan hutang, namun pertimbangan hutang menjadi prioritas utama untuk akumulasi cadangan emas dibandingkan dengan PDB yang terbukti dari hasil  regresi  linier  berganda  menunjukkan  hutang  berpengaruh signifikan terhadap cadangan emas, sedangkan PDB tidak berpengaruh signifikan terhadap cadangan emas.
Negara-negara  mayoritas  Muslim  tidak  terlalu  mempertimbangkan PDB  maupun  hutang  sebagai  pertimbangan  untuk  mengakumulasi cadangan emas dibandingkan cadangan lainya, yang terbukti dari PDB pada  model  1  tidak  berpengaruh  pada  cadangan  emas,  hutang  pada model  2  tidak  berpengaruh  terhadap  cadangan  emas,  serta  PDB  dan hutang yang digunakan sebagai variabel kontrol pada regresi berganda di model 3 tidak berpengaruh terhadap cadangan emas. Hasil penelitian ini dapat  disimpulkan  bahwa  melimpah  atau  sedikitnya  PDB  dan  hutang negara-negara mayoritas non-Muslim cenderung tidak berpengaruh pada akumulasi cadangan emas sebagai motif pencegahan untuk menghadapi situasi-situasi tidak terduga.
Pemikiran  dari  para  cendikiawan  Muslim  sebaiknya  menjadi pertimbangan  bagi  pengambil  kebijakan  di  negara-negara  mayoritas Muslim terutama bagi Indonesia untuk memprioritaskan cadangan emas dibandingkan cadangan lainnya untuk motif pencegahan. Selain itu, bagi negara-negara mayoritas Muslim sebaiknya mempertimbangkan kembali ketepatan  penggunaan  emas  sebagai  alat  transaksi  saat  ini,  dengan pertimbangan  bahwa  cadangan  emas  saat  ini  tidak  didominasi  oleh negara-negara non-Muslim, sehingga jika emas dijadikan alat transaksi pada  saat  ini  maka  negara-negara  pemilik  emas  terbesar  tetap memainkan  peran  yang  sangat  penting  dan  mempunyai  kuasa  untuk
tetap  mendominasi  transkasi  dunia,  sehingga  sebaiknya  mulailah mengakumulasi cadangan emas terlebih dahulu. Penelitian selanjutnya dapat dipertimbangkan untuk membuat model yang paling optimal untuk dapat memprioritaskan cadangan emas dengan kondisi dan situasi yang terjadi di masing-masing negara Muslim. Selain itu, variabel kontrol yang digunakan  pada  penelitian  ini  masih  terbatas,  sehingga  bisa dikembangkan  dengan  menambahkan  variabel  kontrol  seperti  jumlah penduduk, beban pengeluaran negara, ekspor-impor di negara tersebut dan lain sebagainya.

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Jurnal: Azar, S. A. and Aboukhodor, W. (2017) ‘Foreign Exchange Reserves and the  Macro-economy  in  the  GCC Countries’, Accounting  and Finance Research , 6(3), pp. 72 – 87. doi: 10.5430/afr.v6n3p72. Cheung,  Y.  and  Ito,  H.  (2009) ‘A Cross-Country  Empirical  Analysis  of  A Cross-Country  Empirical  Analysis  of  International Reserves’, International  Economic  Journal ,  23(4),  pp.  447 – 481.  doi: 10.1080/10168730903372208. Ghosh, A. (2016) ‘Determinants of Gold Demand in Reserve Bank of India’s foreign exchange’, Economics Bulletin , 36(4), pp. 1929 – 1937. Ichsan,  M.  (2020) ‘Konsep Uang  Dalam  Perspektif  Ekonomi Islam’, Profetika:  Jurnal  Studi  Islam ,  21(1),  pp.  27 – 38.  doi: 10.23917/profetika.v21i1.11646. Kalsum,  U.  (2014) ‘Fiat money  dalam  Perspektif  Ekonomi  dan  Hukum Islam’, AL- ‘ADALAH , XII(2), pp. 427 – 435. Khalieda, F. (2017) ‘Isu Isu Dinar dan Dirham’, AL-INTAJ Vol. , 3(1), pp. 85 – 101.
Oktay,  B.,  Öztunç,  H.  and Serİn, Z.  V.  (2016) ‘Determinants of  Gold Reserves :  An  Empirical  Analysis  for  G-7 Countries’, Procedia
Economics  and  Finance ,  38(16),  pp.  8 – 16.  doi:  10.1016/S2212- 5671(16)30172-1.
Oyeniran, I. W. and Alamu, S. A. (2020) ‘Determination of Optimal level of Foreign  Reserves  in Nigeria’, Central  Bank  of  Nigeria  Journal  of Applied  Statistics ,  11(Vol.  11  No.  1),  pp.  65 – 85.  doi:
10.33429/cjas.11120.3/5.
Öztunç,  H.  and  Orhan,  M.  (2019) ‘Gol d  Demand  by  Central  Banks:  A Comparative  Study  of  Emerging  Market  and  Advanced Economies’, Emerging Markets Finance and Trade . Routledge, 0(0), pp. 1 – 12. doi: 10.1080/1540496X.2019.1660160.
Prado, E. F. S. (2016) ‘From gold money to fictitious money’, Revista  de Economia  Politica ,  36(1),  pp.  14 – 28.  doi:  10.1590/0101-
31572016v36n01a02.
Setiawan, D., Isbah,  U. and  Uyas, E. (2010) ‘Kekuatan Emas  dan Perak Sebagai  Mata  Uang  Dunia  Suatu  Studi Pendahuluan’, Jurnal Ekonomi , 18, pp. 1 – 18.
Taniu,  S.,  Yakup,  A.  P.  and  Novriansyah,  M.  A.  (2020) ‘Gorontalo Development Review’, Analisis  Shift  Share  untuk  Menentukan Kinerja  Sektoral  Perekonomian  Daerah  Gorontalo ,  3(2),  pp.  102 –
113.
Teguh, H. P. and Sisdianto, E. (2020) ‘Penggunaan Mata Uang Dinar dan Dirham  Sebagai  Solusi  Atas  Krisis  Ekonomi Global’, REVENUE: Jurnal  Manajemen  Bisnis  Islam ,  1(2),  pp.  1 – 4.  Available  at: http://ejournal.radenintan.ac.id/index.php/RJMBI/article/view
/6148. Ünvan, Y. A. and Yakubu, I. N. (2020) ‘Do bank-specific factors drive bank deposits  in  Gh ana?’, Journal  of  Computational  and  Applied Mathematics . Elsevier B.V., 376, p. 112827. doi: 10.1016/j.cam. 2020.112827.
Website: Central  Banks,  ICE  Benchmark  Administration,  International  Monetary Fund, W. G. C. (no date) Quarterly official gold reserves . Available at:  https://www.gold.org/goldhub/data/monthly-central-bank- statistics (Accessed: 11 March 2021).
Gold  Price (2019).  Available  at:  https://goldprice.org/id  (Accessed:  12 March 2021).
Gold  Reserves (2020).  Available  at:  https://tradingeconomics.com/ country-list/gold-reserves (Accessed: 27 February 2021). Mangkuto, W. S. (2019) Fakta Ramai Negara Islam Buang Dolar & Serukan
Ganti Emas . Available at: https://www.cnbcindonesia.com/ news
/20191224104832-4-125433/fakta-ramai-negara-islam-buang- dolar-serukan-ganti-emas (Accessed: 27 February 2021).