## PENGARUH MODAL INTELECTUAL TERHADAP KINERJA DENGAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET SEBAGAI ANTESEDEN DAN PERUBAHAN LINGKUNGAN SERTA

## KNOWLEDGE SHARING SEBAGAI PEMODERASI

## THE INFLUENCE OF INTELLECTUAL CAPITAL ON

## PERFORMANCE WITH INVESTMENT OPPORTUNITY SET AS ANTECEDENT AND ENVIRONMENTAL CHANGES, AS WELL AS KNOWLEDGE SHARING, AS MODERATORS
Nining Ika Wahyuni nining.feb@unej.ac.id Universitas Jember

## ABSTRACT
Research  investigating  the  role  of  Intellectual  Capital  (IC)  in  performance  has yielded inconsistent findings. This study aims to identify antecedent variables for IC, positing that IC emerges in response to environmental changes and can only be  cultivated  through  appropriate  Investment  Opportunity  Sets  (IOS). Additionally, the study seeks to explore the impact of IC on company performance, with  Knowledge  Sharing  (KS)  serving  as  a  moderating  variable.  Surveys  were distributed to companies in a knowledge-intensive industry, utilizing the Balanced Scorecard  (BSC)  approach  to  assess  key  dimensions  of  organizational performance.  Results  obtained  through  Structural  Equation  Modeling  (SEM) using  warpPLS  6.0,  based  on  34  completed  questionnaires  from  banking  and manufacturing companies, indicate that investment opportunity sets positively and significantly affect Intellectual Capital. The study establishes the influence of IC on  the  Balanced  Scorecard  (BSC)  but  fails  to  support  the  hypothesis  that  KS moderates the relationship between BSC and IC. Furthermore, the research offers practical implications for managers, suggesting that organizational performance can  be  enhanced  by  integrating  IC  development  activities  across  various  IOS alternatives,  taking  into  account  environmental  changes,  and  initiating Knowledge Sharing .
Keywords:  Balanced Scorecard, Environmental Change, Intellectual Capital, Investment Opportunity Sets, Knowledge Sharing
*Corresponding Author

## ABSTRAK
Studi  yang  mengkaji  peran Intelectual  Capital (IC)  terhadap  kinerja  masih menunjukkan  hasil  yang  kontradiktif.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk mengidentifikasi variabel anteseden untuk IC, dengan asumsi bahwa IC muncul karena perubahan lingkungan dan hanya dapat dibuat melalui set peluang investasi (IOS)  yang  tepat.  Penelitian  ini  juga  mencoba  menguji  pengaruh  IC  terhadap kinerja perusahaan dengan menjadikan knowledge sharing (KS) sebagai variabel pemoderasi.  Studi  ini  menggunakan  survei  yang  dikirim  ke  perusahaan  dalam industri  berbasis  pengetahuan  intensif.  Pendekatan Balanced  Scorecard (BSC) digunakan  untuk  mengukur  dimensi  kunci  dari  kinerja  organisasi.  Hasil  SEM menggunakan warpPLS 6.0 pada 34 kuesioner yang diterima dari perbankan dan perusahaan  manufaktur  menunjukkan  bahwa  set  kesempatan  investasi berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  modal  intelektual.  Hipotesis  kedua yang  menyebutkan  perubahan  lingkungan  mempengaruhi  hubungan  antara  IOS dan  IC,  didukung.  Penelitian  ini  juga  membuktikan  pengaruh  IC  terhadap  BSC namun tidak mendukung hipotesis bahwa KS memoderasi hubungan antara BSC dan  IC.  Studi  ini  juga  memberikan  implikasi  praktis  bagi  para  manajer  untuk meningkatkan kinerja organisasi dengan mengintegrasikan aktivitas pengembangan IC dalam berbagai alternatif IOS, mempertimbangkan perubahan lingkungan dan menginisiasi KS.
Kata Kunci: Balanced  Scorecard,  Environmental  Change,  Intellectual
Capital, Investment Opportunity Sets, Knowledge Sharing
Jurnal Akuntansi Universitas Jember
Open access under Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License. (CC BY-SA 4.0)

## 1. PENDAHULUAN
Kajian tentang kinerja perusahaan telah lama menjadi fokus dalam berbagai riset akuntansi.  Sumber  daya  yang  ada  dalam  suatu  perusahaan  semakin  dituntut  untuk memiliki kemampuan dalam menghadapi disrupsi teknologi. Di tengah persaingan yang semakin meningkat, manajer harus dapat menentukkan statagic aligment dan memonitor kinerjanya  secara  tepat  (Martins et  al. ,  2021).  Selain  itu,  kompleksitas  organisasi  dan lingkungannya membutuhkan manajer untuk melihat beberapa dimensi kinerja organisasi secara  bersamaan. The  Balanced  Scorecard (BSC)  memungkinkan  mereka  untuk mengukur  dan  menilai  berbagai  dimensi  kinerja  organisasi.  BSC  memberi  manajer pandangan yang cepat dan komprehensif tentang hasil operasi bisnis dan memungkinkan mereka  untuk  memusatkan  perhatian  mereka  pada  bidang-bidang  penting  yang menggerakkan strategi dan operasi organisasi ke depan. Menurut Eid & Alsharari (2018b) BSC memungkinkan penggunaan jenis indikator kinerja tradisional dan non-tradisional yang cocok untuk lingkungan strategis organisasi berbasis pengetahuan.
Dengan berubahnya lingkungan bisnis, penggunaan tangible assets dibandingkan dengan intangible assets mengalami perubahan preferensi (Gatti, 2015). Informasi yang menyebabkan  adanya  nilai  lebih  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  seharusnya  perlu disampaikan  kepada  pengguna  laporan  keuangan.  Namun,  pengungkapan  yang didasarkan  pada  praktik  akuntansi  konvensional  belum  mampu  menyajikan  informasi
intangible  assets dalam  laporan  keuangan  secara  memadai. Hidden  value dapat  terjadi akibat  adanya  celah  asimetri  informasi  dan  berakibat  merugikan  pembaca  laporan keuangan  yang  mendasarkan  keputusannya  berdasarkan  laporan  keuangan  tersebut. Hidden  value ini  merupakan intellectual  capital yaitu  selisih  antara  nilai  pasar  yang melebihi nilai buku dengan nilai perusahaan nilai (Chen, 2014).
Dalam perkembangan usaha berbasis teknologi seperti saat ini, IC menjadi landasan perusahaan  untuk  lebih  kompetitif.  Selain  aset  berwujud  dan  aset  keuangan,  saat  ini Intellectual capital telah menjadi bagian dari aset utama suatu perusahaan yang meliputi informasi, hak kepemilikan intelektual, pengalaman serta materi intelektual pengetahuan yang  dapat  digunakan  untuk  menciptakan  kekayaan  (Bayraktaroglu,  2019).  Sebagai intangible  asset ,  IC  tidak  dapat  dengan  mudah  diperjualbelikan.  IC  hanya  dapat diciptakan  dan  dikembangkan  melalui  proses  bisnis  internal  perusahaan.  Luasnya berbagai  pilihan  kesempatan  atau  kesempatan  investasi  bagi  suatu  perusahaan  sering diistilahkan  sebagai Investment  Opportunity  Set (IOS).  E xpenditure yang  dipilih  oleh perusahaan  menjadi  penentu  IOS.  Dalam  ekonomi  berbasis  pengetahuan,  seharusnya investasi  perusahaan  diarahkan  pada  proses  penciptaan  modal  intelektual.  Oleh  karena itu,  sebelum  menganalisis  pengaruh intellectual  capital terhadap  kinerja  perusahaan, penelitian ini terlebih  dahulu  akan menganalisis peran  IOS  sebagai intellectual capital antecedent.
Pilihan  perusahaan  atas  berbagai  pilihan  media  investasi  yang  ada  dalam  usaha untuk  menciptakan  keunggulan  kompetitif  dengan  menciptakan  IC  tentunya  sangat dipengaruhi oleh perubahan lingkungan yang dihadapinya. Oleh karena itu penelitian ini juga  akan  menempatkan  perubahan  lingkungan  sebagai  variabel  yang  memoderasi hubungan antara IOS dengan IC.
Pengetahuan  membantu  organisasi  dalam  memperoleh  dan mempertahankan keunggulan kompetitifnya. Oleh sebab itu, maka mereka harus memiliki kebijakan dan infrastruktur yang efektif mengatur pengetahuan. Dalam hal ini, manajemen sumber daya manusia  yang  berfungsi  dengan  baik  dan  memfasilitasi  karyawan  dalam knowledge creating, knowledge sharing (KS) , dan application of knowledge sangat dibutuhkan oleh perusahan.  Dari  seluruh  kegiatan knowledge  management ini,  KS  dapat  dipandang sebagai yang paling penting dalam membantu organisasi untuk meningkatkan efisiensi dan  kinerjanya.  Imam  &  Zaheer  (2021)  mendefinisikan knowledge  sharing sebagai aktivitas  pertukaran,  ilmu,  ide,  informasi  termasuk    pengalaman  dan  pemikiran  antar individu. Organisasi dapat memperoleh keunggulan kompetitif melalui KS karena hal ini memberikan  peluang  bagi  organisasi  untuk  menemukan  apa  yang  dibutuhkan  dan menghasilkan  solusi  bersama  (Greunen et  al. ,  2019).  Maka,  KS  dapat  menjadi penghubung antara IC yang dimiliki oleh individu dan organisasi dan membantu setiap individu untuk dapat mengembangkan keterampilan dan pengetahuan mereka yang akan mempermudah pekerjaan dan mengurangi waktu mereka dalam melakukan pekerjaannya sehingga menjadi lebih efisien untuk peningkatan kinerja.
Meskipun ada banyak studi sebelumnya yang meneliti efek dari IC pada dimensi kinerja  finansial  dan  non  finansial  di  berbagai  sektor,  ada  kelangkaan  penelitian  yang meneliti IOS sebagai variabel anteseden atas IC dengan meletakkan variabel perubahan lingkungan (PL) sebagai moderasinya serta bagaimana IC yang dihasilkan dari akumulasi inisiatif KS mempengaruhi kinerja perusahaan yang diukur dengan pendekatan BSC. Dari pemaparan di atas, maka penelitian ini bermaksud untuk  mengungkap hubungan antara IOS, PL, IC, KS, dan BSC. Penelitian ini menggunakan survei yang dikirim ke sampel besar perusahaan dan menggunakan pendekatan pemodelan WarpPLS dalam melakukan
analisis statistik untuk menguji hipotesis penelitian. Penelitian ini mengambil pendekatan holistik  dalam  menilai  hubungan  antara  IOS,  PL,  IC,  KS  serta  efeknya  pada  berbagai dimensi kinerja yang diukur melalui BSC dan menggunakan konteks pengetahuan yang sangat intensif, penelitian ini memiliki implikasi baik bagi manajemen perusahaan terkait pengakuan  dan  pelaporan intangible  asset nya,  dan  juga  bagi  investor  terkait  penilaian investasinya.  Pertanyaan  yang  mendasari  penelitian  ini  adalah  (1)  Apakah investment opportunity  set berpengaruh  terhadap intellectual  capital ?  (2)  Apakah  perubahan lingkungan  mempengaruhi  hubungan  antara investment  opportunity  set dengan intellectual capital ? (3) Apakah intellectual capital berpengaruh terhadap kinerja yang diukur  dengan balanced  scorecard ?  (4)  Apakah knowledge  sharing mempengaruhi hubungan antara intellectual capital dengan kinerja balanced scorecard ?

## 2. TINJAUAN LITERATUR
Stakeholder  theory menjelaskan  bahwa stakeholder menuntut  perusahaan  untuk dapat memenuhi berbagai kepentingan mereka yang berbeda dan tidak hanya mencakup hubungan bilateral antara shareholders dan manajer, namun juga hubungan multilateral di  antara stakeholders .  Tiap  Perilaku  atau  kebijakan  perusahaan  diharapkan  dapat menciptakan  peningkatan  nilai  bagi  perusahaan.  Oleh  karena  itu  melalui  salah  satu kebijakannya yaitu kebijakan investasi, perusahaan dapat memilih suatu investasi yang memiliki positive value return di masa datang. Melalui pertimbangan perubahan sosial ekonomi industri dan teknologi yang mengarah pada bisnis berbasis pengetahuan seperti saat  ini,  perusahaan  seharusnya  menaruh  perhatian  lebih  pada soft  factor yang  dapat mengarah  pada  penciptaan  knowledge  sebagai  alat  untuk  bersaing.  Maka,  perusahaan harus  lebih  mengarahkan investment  opportunity  set (IOS)  yang  dimilikinya  pada penciptaan  dan  pemerolehan  pengetahuan  yang  berguna  akan  membentuk  modal intelektual.
Premis dasar dalam pendekatan Contingency Theory menyatakan bahwa tidak ada satu  sistem  yang  sesuai  bagi  seluruh  organisasi  dan  tidak  ada  pula  satu  sistem  yang berlaku dalam semua kondisi. Selanjutnya, teori tersebut menjelaskan bahwa suatu sistem akan sangat  ditentukan kesesuaian  antara  faktor internal  maupun faktor eksternal  yang melingkupi perusahaan. Umrie (2020) berpendapat bahwa faktor industri adalah faktor penentu  dari  IOS.  Saat  ini  industri  tengah  dihadapkan  pada era ekonomi  berbasis pengetahuan ( knowledge - based business ). Pada era ini investasi pada intellectual capital menjadi  faktor  utama  bagi  kesuksesan  suatu  perusahaan.  Kondisi  ini  ditandai  dengan tingginya  intensitas  persaingan  serta  perubahan  yang  sangat  dinamis  sekaligus  juga disruptif.  Eksistensi  perusahaan  sangat  ditentukan  oleh  kemampuannya  dalam beradaptasi dan inovatif, di mana  perusahaan dituntut untuk memiliki kapabilitas belajar dan  daya  kreasi  yang  tinggi.  Implementasi knowledge-based  business menghadapkan perusahaan pada penciptaan nilai dari intangible assetsnya. Kondisi ini ditandai dengan perubahan  perbandingan  alokasi investasi  untuk  aset-aset  fisik  yang  semakin  rendah sementara alokasi untuk soft factor yang semakin besar. Menurut Resource Based Theory (RBT), pengelolaan dan pemanfaatan yang efektif dari beragam sumber daya perusahaan sangat penting untuk kesuksesan. Sumber daya ini dapat  berwujud  atau  tidak  berwujud,  dan  RBT  menekankan  pentingnya  kompetensi sebagai  aset  perusahaan  yang  paling  berharga.  Melalui  pemanfaatan  kompetensi  inti, perusahaan dapat meningkatkan kinerja bisnisnya dan mendapatkan keunggulan di pasar yang sangat kompetitif saat ini (Salazar et al. , 2017). RBT menegaskan bahwa aset tidak berwujud perusahaan memainkan peran penting dalam menentukan kelangsungan hidup
dan kesuksesannya, dan bahwa perbedaan kinerja dapat dikaitkan dengan variasi sumber daya  yang  tersedia,  terutama  yang  tidak  berwujud.  Sumber  daya  berwujud  seperti teknologi,  personel,  dan  reputasi  dapat  berfungsi  sebagai  keunggulan  kompetitif  yang berkelanjutan, mendorong peningkatan kinerja baik bagi perusahaan maupun stafnya.

## Pengembangan Hipotesis

## Hubungan Investment Opportunity Set dan Intellectual Capital
Resource-Based  View (RBV)  menyatakan  bahwa  sumber  daya,  strategi, kemampuan  dan  kompetensi  perusahaan  dapat  menciptakan competitive  advantage (Salazar et al. , 2017). Keunggulan kompetitif suatu perusahaan dapat diukur berdasarkan kinerja  jangka  panjang,  keuntungan  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  pesaing,  kenaikan penjualan  atau  pangsa  pasar,  dan  meningkatnya  peluang  investasi.  Sumber  daya  yang dibutuhkan  untuk  menciptakan  keunggulan  kompetitif  harus  dimiliki  empat  fitur termasuk: bernilai, jarang, sulit ditiru dan kurang substitusi serupa. Meskipun IC adalah aset tak berwujud, RBV mengusulkan agar memiliki keempat karakteristik tersebut dan oleh  karena  itu,  mampu  menciptakan  keunggulan  kompetitif  dengan  meningkatkan profitabilitas dan peluang investasi yang lebih tinggi.
Pemilihan berbagai alternatif peluang investasi (investment opportunity set) sangat dipengaruhi oleh kebijakan yang diambil oleh perusahaan sehubungan dengan jenis dan tujuan pengeluaran yang ditetapkan oleh manajemen, dengan harapan akan menghasilkan pengembalian  yang  lebih  besar  di  masa  depan  (Gaver  &  Gaver,  1993).  Umrie  (2020) berpendapat bahwa faktor-faktor yang berhubungan dengan industri adalah kunci penentu IOS.  Saat  bisnis  memasuki  ekonomi  berbasis  pengetahuan,  mereka  harus memprioritaskan investasi yang meningkatkan kapasitas intelektual sumber daya manusia mereka, sehingga mengarahkan sumber daya mereka ke investasi tidak berwujud. Studi Rahim  (2015)  mengungkap  korelasi  antara  IOS  dan  modal  intelektual.  Berdasarkan uraian di atas, hipotesis satu adalah:
H 1 : Investment Opportunity Set berpengaruh positif terhadap Intellectual capital

## Hubungan  Perubahan  Lingkungan,  Investment  Opportunity  Set  dan  Intellectual Capital
Saat  ini,  industri  dihadapkan  pada  lanskap  bisnis  berbasis  pengetahuan,  di  mana investasi dalam aset intelektual memainkan peran penting dalam kesuksesan perusahaan. Skenario ini ditandai dengan persaingan ketat dan tren yang mengganggu dengan cepat berubah.  Dalam  skenario  seperti  itu,  hanya  organisasi  yang  dapat  beradaptasi  dan berinovasi yang dapat bertahan. Untuk mencapai  adaptabilitas dan inovasi, perusahaan harus memiliki kemampuan belajar dan kreativitas yang tinggi. Dengan munculnya bisnis berbasis  pengetahuan,  fokus  telah  bergeser  dari  aset  berwujud  ke  aset  tidak  berwujud untuk  menciptakan  nilai  perusahaan.  Investasi  pada  aset  fisik  semakin  berkurang, sementara  investasi  pada  faktor  lunak  terus  meningkat.  Tren  ini  menjadi  ciri  khas perusahaan  yang  mengutamakan  pengetahuan  agar  tetap  kompetitif.  Investasi  dalam faktor lunak umumnya disebut sebagai investasi dalam modal intelektual.
Manajemen  perlu  menyadari  bahwa  beberapa  perubahan  akan  berdampak  pada kinerja.  Perubahan  lingkungan  akan  menyebabkan  modifikasi  dalam  praktik  akuntansi organisasi  dan  manajerial,  yang  pada  akhirnya  akan  mempengaruhi  kinerja.  Seiring perkembangan  lingkungan  bisnis,  pentingnya  aset  tidak  berwujud  semakin  diakui dibandingkan  aset  berwujud.  Beragamnya  peluang  investasi  yang  tersedia  bagi perusahaan  umumnya  dikenal  dengan  sebutan  Investment  Opportunity  Set  (IOS).  IOS
sangat  bergantung  pada  pilihan  pengeluaran  perusahaan.  Dalam  ekonomi  berbasis pengetahuan, perusahaan harus berinvestasi dalam menciptakan modal intelektual. Oleh karena  itu,  sebelum  meneliti  korelasi  antara  IC  dan  kinerja  perusahaan,  penelitian  ini terlebih dahulu akan meneliti peran IOS sebagai prekursor modal intelektual. Pemilihan berbagai  kendaraan  investasi  perusahaan  untuk  membangun  keunggulan  kompetitif dengan menciptakan IC sangat dipengaruhi oleh perubahan lingkungannya. Oleh karena itu, penelitian ini akan mempertimbangkan perubahan lingkungan sebagai variabel yang memoderasi hubungan antara IOS dan IC.
H 2 : Perubahan Lingkungan mempengaruhi hubungan antara Investment Opportunity Set dengan Intellectual Capital

## Hubungan Intellectual Capital Dengan Kinerja
Dalam literatur IC, ada banyak studi yang mengeksplorasi hubungan antara IC dan kinerja organisasi (Mehralian et al. , 2016). Literatur akuntansi juga menunjukkan bahwa IC  adalah  faktor  kunci  dalam  memperoleh  keunggulan  kompetitif  yang  berkelanjutan dalam hal ini memberikan kontribusi untuk peningkatan kinerja perusahaan (Susanti et al. , 2021). Model BSC dengan struktur khasnya dapat mengarah pada pembentukan dan penguatan manajemen IC. Mengingat kontribusi IC untuk interaksi yang terkait dengan perusahaan  dan  fakta  bahwa  BSC  dirancang  untuk  memantau  perkembangan  kegiatan tersebut. Tung (2020) merekomendasikan bahwa pendekatan BSC dapat digunakan untuk mengevaluasi  dampak  kegiatan  manajemen  IC.  Mereka  berpendapat  bahwa  langkah- langkah IC dan BSC dirancang untuk menilai strategi kompetensi dan daya saing masing- masing. Beberapa penelitian telah menunjukkan bahwa BSC adalah pendekatan penting untuk  mengukur  dampak  IC.  Tung  (2020)  mempertahankan  bahwa  IC  dan  BSC berkontribusi  pada  integrasi  sistem  manajemen  kinerja  perusahaan  dan  menekankan pentingnya  implementasi  untuk  strategi  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  ketiga diusulkan sebagai berikut:
H 3 : Intellectual Capital berpengaruh terhadap Kinerja yang Diukur dengan Pendekatan BSC

## Hubungan Knowledge Sharing, Intellectual Capital dan Kinerja Perusahaan
Dalam  bisnis  berbasis  pengetahuan,  pengetahuan  memiliki  peran  penting  dalam keberhasilan  organisasi.  Pengetahuan  menjadi  aset  yang  paling  berharga  bagi  banyak organisasi  (Ahmad,  2019).  Kemampuan  organisasi  untuk  menghasilkan  dan mengumpulkan  pengetahuan  adalah  sumber  yang  paling  penting  bagi  daya  saing berkelanjutan perusahaan. Para akademisi dan praktisi telah menggarisbawahi pentingnya manajemen  pengetahuan  (KM)  dan  modal  intelektual  (IC)  dalam  memperoleh keunggulan kompetitif (Greunen et al. , 2019). Secara khusus, berbagi pengetahuan (KS) adalah  proses  KM  di  mana  individu  dan  kelompok  dalam  perusahaan  dan  antara perusahaan  berbagi  pengetahuan  secara  implisit  dan  eksplisit.  IC  juga  muncul  sebagai faktor  penentu  dalam  keberhasilan  masa  depan  dan  profitabilitas  jangka  panjang perusahaan dalam ekonomi berbasis pengetahuan (Kianto & Waajakoski, 2021). Karena sumber daya tak berwujud mendapatkan peran yang lebih dominan dalam keberhasilan dan kelangsungan hidup daripada aset perusahaan yang nyata, perusahaan harus memiliki IC yang cukup untuk memungkinkan mereka untuk berhasil bersaing di pasar global.
Berbagi  pengetahuan  adalah  aspek  penting  dari  pembelajaran,  di  mana  individu bertukar dan memberikan informasi untuk meningkatkan kemampuan mereka (Ahmad,
2019). Dapat dikatakan bahwa berbagi pengetahuan melibatkan pertukaran dan transfer modal  intelektual  antar  individu.  Kepemilikan  modal  intelektual  oleh  individu  dalam organisasi  tidak  ada  nilainya  kecuali  ada  proses  berbagi  dan  mentransfer  pengetahuan kepada  orang  lain.  Saling  ketergantungan  KS  dan  IC  sangat  penting,  dan  hubungan mereka memainkan peran penting dalam  efektivitas dan keberhasilan suatu  organisasi. Kegiatan KS, ketika dimanfaatkan untuk mengembangkan dan memelihara IC, menjadi sumber fundamental keunggulan kompetitif yang berkelanjutan. Manajemen yang efisien dari interaksi  dan koneksi  antara KS  dan  IC dapat  mengarah pada peningkatan kinerja jangka  pendek  dan  keunggulan  berkelanjutan  atas  pesaing  dalam  jangka  panjang (Greunen et  al. ,  2019).  Oleh  karena  itu,  berdasarkan  uraian  di  atas,  hipotesis  keempat yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 4 : Knowledge  Sharing memoderasi  Hubungan  Antara Intellectual  Capital dengan Kinerja yang Diukur dengan Pendekatan BSC

## 3. METODE PENELITIAN Pengumpulan Data dan Penentuan Sampel
Data yang digunakan dalam penyelidikan ini terdiri dari data primer yang diperoleh dari manajer di organisasi terpilih sebagai sampel melalui metode survei. Pendekatan ini dilakukan  dengan  menyampaikan  kuesioner  melalui  email  dan  WhatsApp.  Data dikumpulkan  melalui  survei  yang  mencakup  banyak  pertanyaan  terkait  dengan  modal intelektual, perubahan lingkungan, berbagi pengetahuan, dan BSC. Dalam penelitian ini, partisipan penelitian dipilih berdasarkan kriteria subyektif oleh peneliti. Mereka adalah karyawan  di  tingkat  manajerial  (dari  manajer  tingkat  rendah  hingga  tingkat  atas)  yang dapat dihubungi oleh para peneliti. Karyawan tersebut dipilih dari salah satu bank swasta nasional dengan permodalan terbesar dan merupakan perusahaan manufaktur. Pemilihan subyektif ini didasarkan pada waktu yang dibutuhkan untuk menyelesaikan penelitian dan kedua  perusahaan  tersebut  termasuk  dalam  kategori  perusahaan  yang  memiliki karakteristik industri intensif IC tinggi. Kategori perusahaan ini didasarkan pada Standar Klasifikasi Industri Global (CIGS).

## Variabel Penelitian dan Instrumen Penelitian
Untuk mengumpulkan data primer, penilaian terhadap instrumen yang digunakan dalam  penelitian  ini  bergantung  pada  instrumen  yang  dikembangkan  sebelumnya  oleh peneliti  lain.  Alat-alat  ini  dievaluasi  menggunakan  skala  likert  enam  kategori,  yang meliputi pilihan berikut: (1) sangat tidak setuju, (2) tidak setuju, (3) sedikit tidak setuju, (4) agak setuju, (5) setuju, dan (6) sangat setuju.

## Variabel Investment Opportunity Set
Variabel Investment  Opportunity  Set yang  digunakan  sebagai  variabel  anteseden intellectual  capital yang  diukur  dengan  7  instrumen  pertanyaan  yang  dikembangkan sendiri oleh peneliti dengan menggunakan dasar teori dari  (Gaver & Gaver, 1993) untuk menentukan    proksi  IOS    investasi  yang  mampu    mencerminkan  adanya  aliran peningkatan modal saham perusahaan yang digunakan untuk pemerolehan aset produktif (baik tangible maupun intangible )  sehingga berpotensi sebagai indikator pertumbuhan perusahaan.

## Knowledge Sharing
Knowledge  sharing didefinisikan  sebagai  kegiatan  antar  individu  saling  bertukar intellectual  capital  personal  (Fauzi  &  Rahman,  2020).  Definisi  ini  mengindikasikan bahwa di dalam aktivitas knowledge sharing terdapat tiga komponen aktivitas utama yaitu creating  knowledge , donating  knowledge ,dan collecting  knowledge .  Pengukuran  KS dengan skala interval disajikan pada tabel 1 berikut ini.
Tabel 1. Dimensi Knowledge Sharing No Dimensi item Jumlah item Nomor item 1 Knowledge creating 3 1, 2, 7 2 Knowledge donating 3 3, 5, 9 3 Knowledge collecting 3 4, 6, 8 Total 9 Sumber: diolah oleh peneliti
Perubahan lingkungan ditunjukkan melalui 3 parameter seperti yang diidentifikasi oleh Smith & Djajadikerta (2010), yaitu:
1. Persaingan di lingkungan, parameter ini mencakup 5 item deklarasi, yang meliputi a. persaingan  biaya,  b.  pengembangan  persaingan  produk  baru,  c.  persaingan periklanan (atau saluran distribusi), d. pendekatan kompetitif, e. jumlah pesaing di segmen pasar.
2. Teknologi,  parameter  ini  dinilai  dari  7  item  deklarasi,  yaitu:  a.  Mekanisasi,  b. Komputerisasi, c. Pengujian mesin, dan d. Sistem numerik.
3. Praktik akuntansi manajemen dengan inquiry item, khususnya: a. Adaptasi sistem, b. Perencanaan, desain dan prosedur rekayasa, c. Implementasi just-in-time .
Modal Intelectual. Pengukuran aset pengetahuan dalam penelitian ini menggunakan alat survei yang dibuat oleh penyelidikan sebelumnya (Sharabati & Nour, 2017). Tiga aspek aset pengetahuan adalah sebagai berikut:
1. Aset  intelektual  yang  dinilai  dalam  penelitian  ini  mencakup  pengetahuan  pribadi karyawan dalam organisasi, termasuk keahlian, kompetensi, dorongan, kemampuan beradaptasi,  dan  atribut  lain  yang  berasal  dari  bakat,  pola  pikir,  dan  kecerdasan kognitif. Komponen ini diukur melalui sembilan pertanyaan.
2. Aset  relasional  yang  dinilai  dalam  penelitian  ini  melibatkan  pengetahuan  yang dihasilkan  dari  saluran  pemasaran  dan  hubungan  eksternal  perusahaan  dengan konsumen,  pemasok,  entitas  pemerintah,  asosiasi  industri,  dan  pemangku kepentingan lainnya. Komponen ini dinilai melalui sepuluh pertanyaan.
3. Aset  struktural  yang  dinilai  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  pengetahuan  non- manusia  dalam  suatu  organisasi,  seperti  database,  kerangka  kerja  organisasi, pedoman proses, strategi, rutinitas, perangkat lunak, perangkat keras, dan semua aset tidak  berwujud  lainnya  yang  memiliki  nilai  lebih  bagi  perusahaan  daripada materialnya. rekan. Komponen ini dievaluasi melalui sepuluh pertanyaan.
Balanced  Scorecard  (BSC). Kaplan  dan  Norton  (1996)  mengembangkan  BSC menggunakan  kombinasi  langkah-langkah  yang  diklasifikasikan  ke  dalam  empat perspektif utama - kinerja keuangan, pengetahuan pelanggan, proses bisnis internal dan pembelajaran dan pertumbuhan - untuk menyelaraskan inisiatif individu, organisasi dan lintas departemen dengan misi organisasi dan tujuan (Chen, 2014). Mempertimbangkan kelengkapan  matrik  evaluasi  kinerja  yang  diusulkan  oleh  Norton  dan  Kaplan  dan
penyertaan  berbagai  dimensi  kinerja,  kami  menggunakan  model  ini  untuk  mengukur kinerja  organisasi.  Dalam  penelitian  ini  BSC  diukur  dengan  instrumen  survei  dari (Mehralian et al. , 2016). Empat dimensi BSC-keuangan, diukur dengan tiga pertanyaan: pelanggan,    diukur  dengan  tiga  pertanyaan;  proses  internal,  diukur  dengan  tiga pertanyaan; dan pembelajaran dan pertumbuhan, diukur dengan empat pertanyaan.
Metode Analisis Data . Dalam penelitian ini, metode analisis data yang digunakan adalah pendekatan Structure  Equation  Model (SEM)  yang  diimplementasikan  melalui penggunaan Software WarpPLS 6.0. Model persamaan struktural adalah teknik statistik yang  mencakup  semua  yang  menggabungkan  prinsip  analisis  faktor  dan  analisis  jalur. PLS adalah alat analisis yang ampuh karena tidak memiliki asumsi yang ketat dan dapat diterapkan pada ukuran sampel kecil dan besar (Solimun, 2017).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN Proses Pengumpulan Data
Kuesioner disebarluaskan kepada responden melalui komunikasi langsung melalui WhatsApp  dan  email  oleh  peneliti.  Proses  diseminasi  berlangsung  selama  satu  bulan, mulai  1 Oktober 2021 hingga 1 November 2021, dan menyasar 50 responden. Ukuran sampel ditentukan menggunakan aturan praktis di WarpPLS, yang menyarankan bahwa ukuran sampel harus sepuluh kali lipat dari jumlah variabel (Solimun, 2017, hlm. 121).
Total  50  kuesioner  yang  dibagikan,  36  berhasil  dikumpulkan.  Namun,  hanya  34 kuesioner yang dianggap valid karena dua tidak lengkap diisi oleh responden. Oleh karena itu, peneliti hanya akan mempertimbangkan tanggapan dari 34 responden sampel.

## Profil Responden
Tabel 2. Demografi Profil Responden Jumlah Responden (%) Jabatan Manajer 9 26,4 Manajer Menengah 17 50 Kepala Bagian 4 11,7 Staff 4 11,7 Jenis Kelamin Laki-laki 19 55.6 Perempuan 15 44,4 Tingkat pendidikan S2 15 44,4 S1 18 51,9 Diploma 1 4 Masa Kerja < 1 tahun 1 3,7 1 sd 6 tahun 14 40,7 7 sd 15 tahun 10 29,6 > 15 tahun 9 25,9 Usia < 26 tahun 3 7,1 26 sd 35 tahun 12 35,7 36 sd 45 tahun 5 14,3 > 45 tahun 14 42,9 Sumber: data diolah (2021)

## Evaluasi Model Pengukuran (Outer Model) Convergent Validity
Hasil  output  WarpPLS  3.0,  menunjukan  nilai loading  factor dari  masing-masing indikator melebihi  0,7. Berikut adalah penjelasan di tabel 3 berikut ini.
Tabel 3. Nilai Loading No Variabel  Indikator  Nilai Loading p-value IOS X1.1 X1.2 X1.3 X1.1 X1.2 X1.3 0,737 0,847 0,898 0,930 0,869 0,840 <0,001 <0,001 <0,001 <0,001 <0,001 <0,001 PL X2.1 X2.2 X2.3 0,942 0,963 0,913 <0,001 <0,001 <0,001 IC X3.1 X3.2 X3.3 0,907 0952 0/964 <0,001 <0,001 <0,001 KS X4.1 X4.2 X4.3 0,822 0,936 0,912 <0,001 <0,001 <0,001 BSC X5.1 X5.2 X5.3 X5.4 0,861 0,916 0,906 0,887 <0,001 <0,001 <0,001 <0,001
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021)
Hasil ini menunjukkan bahwa indikator-indikator tersebut memenuhi persyaratan validitas konvergen, yang menandakan validitas dan penerapannya dalam model.
Tabel berikut di bawah ini merupakan hasil AVE setiap konstruk:
Tabel 4. Nilai AVE Average Variances Extracted (AVE) IOS PL IC KS BSC 0,732 0,883 0,886 0,794 0,797
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021)
Mengenai  konstruk,  nilai  AVE  dari  semua  konstruk  yang  dihasilkan  lebih  tinggi dari 0,7 yang menunjukkan validitas konvergen yang baik berdasarkan kriteria AVE.

## Discriminant Validity
Untuk menilai diskriminan validitas, penelitian ini mengkaji cross loading section , seperti disajikan pada tabel 5 di bawah ini.
Tabel 5. Cross Loading Indikator Antar Konstruk IOS PL IC KS BSC
PL*IOS KS*IC Type SE P value X1.1 (0,737) -0,362 0,585 -0,037 0,700 -0,124 -0,406 Reflective 0,123 <0,001 X1.2 (0,847) -0,014 -0,312 0,018 0,455 -0,253 0,033 Reflective 0,117 <0,001 X1.3 (0,898) 0,195 0,315 0,079 -0,186 -0,128 0,088 Reflective 0,114 <0,001 X1.4 (0,930) 0,022 -0,001 0,002 -0,259 0,235 0,010 Reflective 0,112 <0,001 X1.5 (0,869) -0,214 -0,522 0,008 -0,092 0,179 -0,022 Reflective 0,115 <0,001 X1.6 (0,840) 0,319 0,005 -0,082 -0,492 0,055 0,241 Reflective 0,117 <0,001 X2.1 0,189 (0,942) -0,218 0,043 -0,115 0,061 -0,090 Reflective 0,111 <0,001 X2.2 -0,010 (0,963) 0,163 0,084 -0,371 0,058 -0,080 Reflective 0,110 <0,001 X2.3 -0,185 (0,913) 0,053 -0,133 0,510 -0,124 0,177 Reflective 0,113 <0,001 X3.1 0,000 -0,065 (0,907) -0,011 0,140 -0,179 0,316 Formative 0,113 <0,001 X3.2 0,067 -0,151 (0,952) 0,055 -0,037 0,086 -0,201 Formative 0,111 <0,001 X3.3 -0,066 0,210 (0,964) 0,051 -0,095 0,083 -0,098 Formative 0,110 <0,001 X4.1 0,806 -0,175 -0,580 (0,822) 0,130 0,363 0,056 Reflective 0,118 <0,001 X4.2 -0,105 0,044 0,155 (0,936) 0,000 -0,024 -0,079 Reflective 0,112 <0,001 X4.3 -0,618 0,112 0,363 (0,912) -0,118 -0,303 0,031 Reflective 0,113 <0,001 X5.1 0,461 -0,285 -0,324 -0,105 (0,861) -0,025 0,315 Reflective 0,116 <0,001 X5.2 -0,230 0,238 -0,155 -0,110 (0,916) -0,064 0,116 Reflective 0,113 <0,001 X5.3 -0,193 -0,262 0,211 0,145 (0,906) -0,105 -0,134 Reflective 0,113 <0,001 X5.4 -0,014 0,299 0,260 0,066 (0,887) 0,198 -0,288 Reflective 0,114 <0,001

## Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  korelasi  antara  konstruk  setiap  variabel dengan  indikatornya  lebih  tinggi  daripada  korelasi  antara  indikator  setiap  konstruk dengan  konstruk  lainnya.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  semua  konstruk  memenuhi kriteria  validitas  diskriminan,  dengan  masing-masing  konstruk  laten  memprediksi indikatornya lebih banyak daripada indikator lainnya.

## Composite Reliability
Uji berikutnya adalah reliabilitas konstruk yang  dapat diukur dengan dua metrik, yaitu konfigurasi dan alpha Cronbach . Berikut merupakan hasil koefisien variabel laten.
Tabel 6. Latent Variable Coefficients IOS PL IC KS BSC Composite Realibility 0,942 0,958 0,959 0,920 0,940 Cronbach’s Alpha 0,925 0,933 0,935 0,869 0,915
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021).
Dapat diartikan dari tabel di atas bahwa setiap konstruk memiliki reliabilitas yang tinggi  di  mana dapat  dilihat  dari nilai  mitigasi  konfigurasi  dan  alpha  cronbach  seluruh konstruk lebih besar dari 0,70.

## Evaluasi Model Struktural (Inner Model)
Berikut adalah hasil output model fit indices dari program WarpPLS 6.0.
Tabel 7. Model Fit Indices Indeks p-value APC 0.337 P < 0.001 ARS 0.530 P < 0.001 AVIF 2.041, acceptable if <= 5, ideally <= 3.3 P < 0.001
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021).
Hasil output di atas menjelaskan bahwa APC, ARS, serta VIF memiliki nilai p < 0,001.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  model  sudah  sesuai  dengan  data sehingga  dapat  dilanjutkan  ke  pengujian  berikutnya.  Berikut  ini  adalah  gambar  model penelitian, serta hasil yang telah diperoleh berdasarkan pengolahan data  menggunakan program WarpPLS 6 .0.

## Gambar 1. Hasil WarpPLS Model Penelitian
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021).
Pengujian  seluruh  hipotesis  akan  dianalisis  berdasarkan  hasil  yang  diperoleh  dari pengolahan data pada tabel 8 dan 9 berikut ini.
Tabel 8. Direct Effect
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021)
Kriteria
IOS PL IC KS BSC PL*IOS  KS*IC Path Coeficients IOS PL IC 0,701 -0,090 0,269 KS BSC 0,573 0,358 -0,032 p – values IOS PL IC <0,001 0,297 0,044 KS BSC <0,001 0,010 0,427 Effect Sizes For Path IOS PL IC 0,573 0,056 0,188 KS BSC 0,461 0,260 0,010

## Tabel 9. Hasil Pengujian Hipotesis
No Hubungan antar variabel (variabel penjelas → Variabel respon) Koef. jalur p-value keterangan 1 IOS IC 0,701*** <0,001 signifikan 2 PL*IOS IC 0,269** 0,044 signifikan 3 IC BSC 0,573*** <0,001 signifikan 4 KS*IC BSC -0,032 0,427 tidak signifikan
Sumber: Hasil Output WarpPLS 6.0 yang telah diolah (2021)
Berdasarkan hasil evaluasi yang dihasilkan dari warpPLS sebagaimana dibuktikan pada Gambar 1 dan nilai dampak langsung dan hasil pengujian hipotesis yang dibuktikan pada  tabel  8  dan  tabel  9,  memberikan  informasi  selanjutnya.  Hipotesis  pertama  yang menyatakan  bahwa Investment  Opportunity  Set memiliki  dampak  signifikan  terhadap Intellectual Capital , diterima. Hal ini ditunjukkan dengan menggunakan nilai koefisien rute 0,071 dan siginifkan pada p-biaya <0,001. Hipotesiske-2 yang menyatakan bahwa modifikasi  lingkungan  berpengaruh  terhadap  hubungan  antara Investment  Opportunity Sets dan Intellectual Capital , diterima. Hal  ini ditunjukkan dengan menggunakan nilai koefisien  jalur  0,269  dan  siginifkan  pada  p-biaya  <0,05.  Hipotesis  ketiga  yang menyatakan  bahwa  Modal  Intelektual  berdampak  pada  Kinerja  Diukur  dengan menggunakan Pendekatan BSC, diterima. Hal ini ditunjukkan dengan menggunakan nilai koefisien jalur 0,573 dan signifikan pada p-biaya <0,00. Namun, hipotesis keempat yang menyatakan memoderasi Hubungan Berbagi Pengetahuan antara Modal Intelektual dan Kinerja yang diukur dengan menggunakan Pendekatan BSC, ditolak. Hal ini ditunjukkan dengan  menggunakan  nilai  koefisien  jalur  -0,032  dengan  nilai p-value yang  tidak signifikan.

## 5. KESIMPULAN
Hasil analisis menunjukkan bahwa hipotesis pertama dalam penelitian ini diterima. Hasil ini sesuai dengan penelitian Rahim (2015) menunjukkan adanya hubungan antara IOS  dengan intelectual  capital. Peran  perubahan  lingkungan  dalam  mempengaruhi hubungan antara IOS dengan IC juga terbukti diterima yang ditunjukkan dengan nilai p- value pada hipotesis kedua. Dengan demikian hasil penelitian ini mengkonfirmasi bahwa pilihan  perusahaan  atas  berbagai  pilihan  media  investasi  yang  ada  dalam  usaha  untuk menciptakan  keunggulan  kompetitif  dengan  menciptakan  IC  sangat  dipengaruhi  oleh perubahan lingkungan yang dihadapinya
Berdasarkan temuan dari penelitian ini, IC mempengaruhi BSC secara positif dan signifikan sehingga H3 didukung. Hasil ini konsisten dengan penelitian sebelumnya oleh Mehralian et  al. (2016)  yang  menemukan  bahwa  IC  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  kinerja  organisasi.  Mereka  menemukan  bahwa  perusahaan-perusahaan  yang mempertahankan  keseimbangan  yang  baik  antara  manusia,  relasional  dan  struktural modal mengungguli rekan-rekan mereka dalam hal kinerja keuangan dan pasar. Beberapa penelitian sebelumnya mengilustrasikan bahwa perusahaan dapat menggunakan IC untuk memobilisasi,  merakit  dan  mengelola  semua  aset  tidak  berwujud  yang  meningkatkan kinerja organisasi (Sharabati & Nour, 2017).
Hasil  penelitian  saat  ini  tidak  memberikan  dukungan  untuk  H4.  Temuan  kami menunjukkan  bahwa  proses  KS  tidak  memiliki  efek  terhadap  hubungan  antara  IC  dan BSC. Nilai pengaruh langsung dari variabel KS terhadap BSC lebih besar dan signifikan pada  p  value  <0.01.  Oleh  karena  itu  variabel  ini  mungkin  akan  lebih  tepat  jika ditempatkan sebagai variabel endogen yang berpengaruh langsung terhadap IC maupun
BSC bukan sebagai variabel moderasi.Hasil penelitian ini memang tidak sejalan dengan hasil  penelitian  (Moghaddam  &  Akhavan  (2015)  yang  menunjukkan  bahwa  hubungan antara proses KS dan kinerja organisasi dapat lebih baik jika tidak diselidiki secara tidak langsung.
Studi  ini  menawarkan  sejumlah  kontribusi  teoritis  untuk  literatur  IC. Menggunakan model terintegrasi dalam mempelajari hubungan antara IOS, PL, IC dan efeknya pada berbagai dimensi keuangan dan non-keuangan dari kinerja organisasi yang diukur  melalui  BSC  adalah  kontribusi  yang  signifikan  terhadap  literatur  IC.  Ada kelangkaan  penelitian  melihat  bagaimana  integrasi  IC  mempengaruhi  kinerja  dan berbagai dimensinya. Penelitian ini dilakukan dalam upaya untuk mengisi celah ini dalam literatur. Hasil dan argumen yang disajikan dalam penelitian ini memberikan pemahaman yang  lebih  baik  tentang  bagaimana  IOS,  PL  dan  IC  dapat  secara  langsung  dan  tidak langsung mempengaruhi berbagai dimensi kinerja organisasi.

## REFERENSI
Ahmad,  F.  (2019). Impacts  of  knowledge  sharing :  a  review  and  directions  for  future research  Impacts  of  Knowledge  Sharing :  A  review  and  directions  for  future research . April . https://doi.org/10.1108/JWL-07-2018-0096
Bayraktaroglu,  A.  E.  (2019). Intellectual  capital  and  firm  performance :  an  extended VAIC model . Ic . https://doi.org/10.1108/JIC-12-2017-0184
Chen, M. (2014). An Empirical Investigation of the Relationship between Intellectual An empirical investigation of the relationship between intellectual capital and firms ’
market value and financial performance . February 2005 . https://doi.org/10.1108/14691930510592771
Eid,  R.,  &  Alsharari,  N.  M.  (2018). rn  ou  l  J  na  tio  na  er  of  Or  ga  ni  za  tio  na  l  A . September . https://doi.org/10.1108/IJOA-08-2017-1219
Fauzi, M. A., & Rahman, H. (2020). Theories And Antecedents Of Knowledge Sharing Behaviour In Virtual Community : A Systematic Review. June . https://doi.org/10.31620/JCCC.06.20/04
Gatti, M. (2015). Exploring the challenges of measuring intangibles : The implementation of a balanced scorecard in an Italian company . April , 119–133.
Gaver, J. J., & Gaver, K. M. (1993). Jennifer J. Gaver and Kenneth M. Gaver . 16 , 125– 160.
Greunen, C. Van, Venter, E., Sharp, G., & Africa, S. (2019). The influence of relationship and  task  conflict  on  the  knowledge-sharing  intention  in  knowledge-intensive organisations . 1–9.
Imam, H., & Zaheer, M. K. (2021). Shared leadership and project success : The roles of knowledge sharing, cohesion and trust in the team . March . https://doi.org/10.1016/j.ijproman.2021.02.006
Kianto,  A.,  &  Waajakoski,  J.  (2021). Linking  social  capital  to  organizational  growth .
April . https://doi.org/10.1057/kmrp.2009.29
Martins, A., Camilleri, M. A., & Jayantilal, S. (2021). Using the Balanced Scorecard for strategic  communication  and  performance  management . February ,  0–22. https://doi.org/10.1108/978-1-80071-264-520211005
Mehralian, G., Nazari, J. A., Zarei, L., & Rasekh, H. R. (2016). SC. Journal of Cleaner Production . https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2016.06.116
Moghaddam,  J.  Y.,  &  Akhavan,  P.  (2015). Intellectual  capital,  ethical  climate  and organisational performance : an interaction . May .
Rahim, R. A. (2015). Extended Value Added Intellectual Coefficient  in  Manufacturing Companies : Technology Based Companies . 2 (7), 676–706.
Salazar, L., Armando, L., Armando, L., & Salazar, L. (2017). The Resource-Based View and the Concept of Value The Role of Emergence in Value Creation . 35 .
Sharabati, A. A., & Nour, A. I. (2017). The Impact of Intellectual Capital on Jordanian Telecommunication Companies . Business Performance . May 2013 .
Susanti,  N.,  Widyatama,  U.,  Widajatun,  V.,  Widyatama,  U.,  Bayu,  M.,  Sumantri,  A., Widyatama,  U.,  Nugraha,  N.  M.,  &  Widyatama,  U.  (2021). Implications  Of Intellectual  Capital  Financial  Performance  And  (  Studies  on  Goods  and Consumption Sector 2013- 2017 period ) . January .
Tuan,  T.  T.  (2020). The Impact of Balanced Scorecard on Performance : The Case of Vietnamese Commercial Banks . 7 (1), 71–79.
https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no1.71
Umrie,  R.  H.  (2020). Asset  Growth,  Investment  Opportunity  Set,  Free  Cash  Flow  as Determination of Dividend Payment Probability for Manufacturing Companies in Indonesia . 142 (Seabc 2019), 350–355.