## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting

## ANALYSIS OF DETERMINANT FACTORS OF FINANCIAL PERFORMANCE WITH INDEPENDENT COMMISSIONERS AS MODERATION VARIABLES

## ANALISIS FAKTOR DETERMINAN KINERJA KEUANGAN DENGAN KOMISARIS INDEPENDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Yanti Budiasih 1* , Hendy Tannady 2 , Ruki Ambar Arum 3 , Paulus Laratmase 4 , Umarudin Kurniawan 5
Institut Teknologi Dan Bisnis Ahmad Dahlan 1 , Universitas Multimedia Nusantara 2 , Politeknik LP3I Makassar 3 , Universitas Lelemuku Saumlaki 4 , Politeknik Negeri Lampung 5 budiasihyanti@gmail.com 1 , hendy.tannady@umn.ac.id 2 , ruki_arum@yahoo.com 3 , laratmasep@gmail.com 4 , umarkurniawan@polinela.ac.id 5

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the effect of capital intensity, capital structure, working  capital  turnover  on  financial  performance  moderated  by  independent commissioners.  Capital intensity was measured using the capital intensity ratio, capital structure  was  measured  using  the  debt  to  equity  ratio,  working  capital  turnover  was measured  using  working  of  capital  turnover  (WCTO),  financial  performance  was measured using return on assets. The population  used in this study uses companies listed in the food and beverage sector that are listed on the IDX  in 2016-2020. The technique used in determining the sample is purposive sampling with a total of  105  observations. The  analytical  method  used  in  this  research  is  Moderate  Regression  Analysis  (MRA). The hypothesis is accepted if the probability value is 0.05. The results showed that capital intensity,  capital  structure  and  working  capital  turnover  had  no  effect  on  financial performance,  independent commissioners did not moderate the effect of capital intensity, capital structure and  working capital turnover on financial performance.
Keywords: Capital  Intensity,  Capital  Structure,  Working  Capital  Turnover,  Financial Performance,  Independent Commissioner

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh intensitas modal, struktur modal,  perputaran  modal  kerja  terhadap  kinerja  keuangan  dimoderasi  komisaris independen.  Intensitas modal diukur dengan menggunakan capital intensity ratio, struktur modal diukur dengan  menggunakan debt to equity ratio, perputaran modal kerja diukur dengan  menggunakan working of  capital  turn  over  (WCTO), kinerja  keuangan  diukur dengan  menggunakan return  on  asset. Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  perusahaan  terdaftar  pada  sektor  makanan dan minuman yang listing di BEI pada tahun 2016-2020. Teknik yang digunakan dalam  menentukan  sampel  adalah purposive  sampling  dengan  jumlah  105  observasi.  Metode  analisis  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Moderate  Regression  Analysis  (MRA). Hipotesis  diterima apabila  nilai  probabilitas  nya  kurang  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa intensitas modal, struktur modal dan perputaran modal kerja  tidak berpengaruh terhadap kinerja  keuangan,  komisaris  independen  tidak  memoderasi  pengaruh  intensitas  modal, struktur modal dan  perputaran modal kerja terhadap kinerja keuangan.
Kata  Kunci: Intesitas  Modal,  Struktur  Modal,  Perputaran  Modal  Kerja,  Kinerja Keuangan,  Komisaris Independen

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  industri  makanan dan  minuman  berpeluang  terhambat selama  pandemi  corona  (covid  19) berlangsung  dikarenakan  kebijakan pemerintah seperti kebijakan pembatasan  sosial  berskala  besar  dan kebijakan  pembatasan  social  berskala mikro.  Para  pelaku  industri  berharap pemerintah dapat mendorong  konsumsi ditengah masyarakat dengan pemberian berbagai  stimulus.  Selama  fenomena pandemik  covid  19,  penurunan  kinerja dialami produsen  barang  makanan  dan minuman  seperti  yang  dialami  oleh perusahaan  PT  Kino  Indonesia  Tbk. (KINO). Budi Muljono selaku Direktur Keuangan  Kino  menyatakan  bahwa KINO  mencatat  laba  bersih  Rp  118,64 miliar  anjlok  67,52% dibanding semester  I-2019  yang  mencapai  Rp 365,29 miliar. Sementara itu,  penjualan KINO  pada  semester  I-2020  tercatat sebesar  Rp  2,19    triliun    turun  1,30% dibandingkan  periode  yang  sama  tahun sebelumnya  yang  mencapai  Rp  2,22 triliun.  Adapun  sampai  akhir  tahun nanti,  perseroan  mengaku  tak  muluk- muluk  membidik  target  pendapatan maupun laba bersih. (Muljono, 2020)
Hal  yang  sama  juga  dialami  oleh PT  Garudafood  Putra  Putri  Jaya  Tbk (GOOD).  Paulus  Tedjosutikno  selaku Direktur  PT  Garudafood  Putra  Putri Jaya Tbk.  (GOOD)  menyatakan bahwa pihaknya  melihat  prospek  bisnis  di kuartal ketiga  2020  ini masih terdampak  efek  wabah  Covid-19 sehingga  bisnis  belum  dapat  pulih seperti  sedia  kala.  Selain  itu,  GOOD juga  tetap  berupaya  menciptakan terobosan-terobosan baru dalam meningkatkan  penjualan  melalui  jalur distribusi,  segmen  dan  pangsa  pasar yang baru, serta peluncuran produk baru yang inovatif. Meski sudah
menjalankan  strategi  bisnis  tersebut, saat  ini  GOOD  melakukan  koreksi atas  target  kinerja  di  2020  mengingat dampak  dari  pandemi  Covid-19  belum pulih,  hanya  saja  berapa  besaran
koreksi  belum  dijabarkan.  Dari laporan keuangan  perseroan  yang  terakhir dipublikasikan,  sampai  dengan  kuartal pertama  tahun  ini  pendapatan  bersih perseroan  turun  1,75%  secara  tahunan menjadi  Rp  2,24 triliun (Tedjosutikno, 2020).
Di Indonesia sektor makanan dan minuman berpeluang memiliki peningkatan dikarenakan sebagai produsen  yang  memenuhi  kebutuhan akan  jumlah  penduduk  di  indonesia. Sektor  makanan  dan  minuman  ini merupakan produsen yang memproduksi kebutuhan primer manusia  selain  pakaian  dan  tempat tinggal.  Kecenderungan  masyarakat Indonesia  yang  kini  juga  beralih  untuk menikmati makanan siap    saji menyebabkan  banyak  bermunculan perusahaan-  perusahaan baru di  bidang makanan  dan  minuman  karena  mereka menganggap  sektor  industri  makanan dan  minuman  memiliki  prospek  yang menguntungkan  baik  masa  sekarang maupun yang akan datang.
Pengelolaan keuangan merupakan hal  yang  penting  bagi  perusahaan. Disetiap perusahaan pasti memperhatikan  kondisi  keuangannya baik perusahaan  berskala besar ataupun perusahaan  berskala  kecil,  karena dengan  perkembangan perusahaan yang semakin maju maka akan semakin ketat persaingan antara  perusahaan satu dan  lainnya.  Perusahaan  harus  selalu berhati-hati dalam membuat  kebijakan guna  untuk  menjaga  keberlangsungan perusahaan  serta  untuk  memperkuat posisi pasar. Oleh karena itu diperlukan mengetahui kinerja keuangan perusahaan. Untuk mengetahui  dengan  tepat  kinerja keuangan  maka  diperlukan  analisis yang tepat. Kinerja keuangan merupakan  hal  terpenting  bagi  suatu perusahaan, karena dari kinerja keuangan  perusahaan  dapat  melihat prospek, pertumbuhan, dan perkembangan  perusahaan  tersebut. Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan
berhasil  bila  tujuan  dan  standar  yang dimilkinya  sudah  sesuai  dengan  yang telah  ditetapkan.  Kinerja  perusahaan juga  akan  dijadikan  sebagai  dasar pengambilan  keputusan  bagi  pihak internal  maupun  eksternal  untuk mencapai  tujuan  perusahaan.  Kinerja keuangan  perusahaan  sangat  penting untuk diukur dan  diketahui  bagaimana tingkat    perkembangannya,  karena merupakan  tolak  ukur  keberhasilan perusahaan. Secara teori untuk mengukur kinerja keuangan  perusahaan dengan menggunakan rasio-rasio
keuangan,  dapat  dilakukan  dengan beberapa  rasio  keuangan.  Setiap  rasio keuangan  memiliki  tujuan,  kegunaan, dan  arti tertentu. Kemudian, setiap hasil dari rasio yang diukur diinterpretasikan sehingga menjadi berarti bagi pengambilan keputusan. Terdapat beberapa  faktor  yang    mempengaruhi kinerja   keuangan.   Kinerja   keuangan perusahaan    diduga  dipengaruhi  oleh intensitas  modal,  struktur  modal,  dan perputaran modal kerja. Faktor yang diduga mempengaruhi kinerja keuangan selanjutnya  adalah  perputaran  modal kerja  yakni  merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur  keefektifan modal kerja (aset lancar) yang  dimiliki perusahaan dalam menghasilkan penjualan  (Hery,  2015).  Menurut  Hery
(2015)  juga  menyatakan  perputaran modal  kerja  merupakan  rasio  yang digunakan untuk  mengukur keefektifan modal  kerja  yang  dimiliki  perusahaan dalam  menghasilkan  penjualan.  Jika sebuah    perusahaan    melaksanakan mekanisme   corporate  governance (tata kelola)  dengan  baik,  maka  akan berpengaruh juga terhadap meningkatnya  nilai  tambah  bagi investor dan pengguna laporan keuangan lainnya. Salah satu
komponen  dari  corporate  governance adalah  komisaris  independen. Menurut Rengganis  dan  Putri  (2018)  komisaris independen  adalah  anggota  komisaris yang  tidak  mempunyai  hubungan
afiliasi  dengan  anggota  komisaris lainnya,  anggota  dewan  direksi,  dan pemegang saham pengendali. Komisaris independen berjumlah proposional dengan jumlah saham  yang dimiliki  oleh  non-pemegang  saham pengendali. Pemegang saham pengendali  adalah  pemegang  saham yang  memiliki  20%  atau  lebih  saham perusahaan atau yang memiliki kemampuan  untuk  menentukan,  baik secara langsung maupun tidak langsung,  pengelola  atau  kebijakan perusahaan  meskipun  jumlah  saham yang  dimiliki  kurang  dari  20% (Samsul,  2006).  Adapun  penelitian terkait komisaris independent dilakukan oleh  Irma  (2019)  menyatakan  ukuran dewan komisaris independent mempunyai pengaruh  yang  signifikan terhadap  kinerja  keuangan.  Pengaruh yang  signifikan  menunjukkan  bahwa besar  atau  kecilnya  ukuran  dewan komisaris independent dalam perusahaan akan mempengaruhi kinerja  keuangan  perusahaan.  Arah hubungan  yang  positif  menjelaskan bahwa  semakin  besar dewan  komisaris independent maka  akan  mampu semakin meningkatan kinerja keuangan. Jika  dikaitkan  dengan  faktor-faktor yang  diduga  mempengaruhi  kinerja keuangan  seperti  intensitas  modal, struktur  modal,  dan  perputaran  modal kerja  maka  diharapkan  komisaris independen  mampu  mengontrol  setiap tindakan  direksi  sehingga  mampu mengelola intensitas modal perusahaan, struktur  modal,  dan perputaran modal  kerja  sehingga perusahaan mampu menunjukkan kinerja keuangannya.  Berdasarkan  hal tersebut  peneliti  menduga  adanya kemungkinan  komisaris  independent memiliki  peran  sebagai  pemoderasi pengaruh  intensitas  modal  perusahaan, struktur  modal,  dan  perputaran  modal kerja  terhadap  kinerja  keuangannya.
Penelitian  terdahulu  mengenai kinerja keuangan telah banyak dilakukan.  Dari  semua  hasil  penelitian
menunjukan  hasil  yang  berbeda.
Seperti  hasil  penelitian  yang  dibuat oleh  Aldy,  Dwita  dan  Afriyenti  (2018) menyatakan intesitas modal berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan Intensitas  modal  adalah  ukuran  dari jumlah aset yang dipergunakan perusahaan untuk menghasilkan  rupiah keuntungan, yang diformulasikan dengan  membagi  total  aset  perusahaan dengan  penjualannya.  Semakin  besar intensitas  modal  sebuah  perusahaan, membuktikan bahwa perusahaan tersebut  membutuhkan  aset  yang  lebih dibandingkan  perusahaan  lain  dengan rasio  yang  lebih  rendah  untuk keuntungan yang sama (capital Instensive). Menurut Putri dan Lautania (2016) rasio intensitas modal merupakan penanaman investasi berupa aset tetap. Dengan  Investasi dalam aset tetap memperlihatkan banyaknya kekayaan suatu perusahaan diinvestasikan  pada  aset  tetap.  Makin besar  investasi  perusahaan  terhadap aktiva tetap,  maka  semakin  besar adanya beban penyusutan yang ditanggung perusahaan. Adapun penelitian terdahulu menyatakan semakin  tinggi  rasio  intensitas  modal yang dimiliki perusahaan maka perusahaan  akan  memiliki  tarif  pajak efektif yang  rendah  hal  ini  disebabkan karena adanya preferensi atau penyusutan  dalam  aset  tetap  sebagai pengurang pajak sehingga akan mengurangi  kinerja  keuangan  dalm bentuk profitabilitas. Sedangkan
menurut  Supia,  Aprilia,  Sembiring, Sekali,  dan  Aruan  (2021)  variabel Intensitas  modal  secara  parsial  tidak berdampak dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2017-2019 dikarenakan  pada  tahun  2017-2019 untuk nilai thitung < ttabel sebesar 0,656 <  1,97227  sehingga  hasil  uji  t  variabel intensitas modal menunjukan bahwa Ha ditolak  Ho  diterima  dengan  nilai signifikan 0,512 > 0,05,  maka  variabel
intensitas  modal  secara  parsial  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap kinerja keuangan.
Adapun hasil penelitian terdahulu yang  mengaitkan  antara  struktur  modal dengan  kinerja  keuangan.  Menurut hasil penelitian Violita dan Sulasmiyati (2017)  struktur  modal  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  keuangan yang  diukur  dengan  return  on  assets (ROA). Variabel lainnya yaitu perputaran  modal  kerja  menurut  Hery (2015) merupakan rasio yang digunakan  untuk  mengukur  keefektifan modal  kerja  yang  dimiliki  perusahaan dalam  menghasilkan  penjualan.  Dari hasil  penelitian  yang  diteliti  oleh Astuti  (2016)  dari  hasil  penelitian menunjukan  bahwa  perputaran  modal kerja  berpengaruh  secara  signifikan dan  berhubungan  positif  terhadap kinerja keuangan. Hasil analisis korelasi  mendapatkan  nilai  r  =  0,697 atau  69,7%  yang  berarti  korelasinya kuat.  Namun  hasil  berbeda  diperoleh berdasar  penelitian  yang  dibuat  oleh Ariansya  dan  Isynuwardhana  (2020). Yang dikemukakan  bahwa  perputaran modal kerja tidak berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.
Perputaran  modal  kerja  yang  diukur dengan  working  capital  turnover  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap kinerja keuangan. Hal tersebut menunjukkan bahwa rendahnya perputaran modal kerja dapat menyebabkan  perubahan  pada  kinerja keuangan  yang  tercermin  dari  nilai ROA.  Tingginya  penjualan  tidak  akan berhasil  dilakukan  oleh  perusahaan diakibatkan rendahnya perputaran modal  kerja  sehingga  semakin  kecil laba  yang  didapatkan perusahaan.
Dikarenakan  tidak  bisa  meningkatkan profitabilitas,  maka menyebabkan perputaran modal kerja pada perusahaan tidak  efektif.  Berdasarkan  perumusan masalah  yang    ada,  maka  tujuan penelitian  ini adalah untuk menganalisis pengaruh  Intesitas  Modal,  Struktur
Modal,  Perputaran Modal Kerja
terhadap  Kinerja  Keuangan,  untuk menganalisis apakah komisaris independen memoderasi pengaruh intensitas  modal  terhadap  kinerja keuangan,  untuk  menganalisis  apakah komisaris independen memoderasi pengaruh struktur  modal  terhadap kinerja keuangan, serta untuk menganalisis apakah komisaris independen memoderasi pengaruh perputaran  modal  kerja  terhadap kinerja  keuangan.

## METODE PENELITIAN
Menurut Sugiyono (2016) menyatakan  bahwa  unit  analisis  adalah satuan  yang  di  teliti  yang  bisa  berupa individu,  kelompok,  benda  atau  suatu latar  peristiwa  sosial  seperti  misalnya aktivitas  individu  atau  sekelompok sebagai subjek  penelitian.  Dalam penelitian  ini  unit  analisis  yang merupakan  subjek  penelitian  adalah perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek/subyek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan  oleh    peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2018). Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2016  hingga  periode  tahun  2020. Jumlah  populasi  adalah  sebanyak  31 perusahaan  dan  tidak  semua  akan menjadi  subjek  penelitian,  sehingga perlu  dilakukan  pengambilan  sampel lebih lanjut.
Sampel  adalah  bagian  dari jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki oleh  populasi  tersebut.  Bila  populasi besar,  dan  peneliti  tidak  mungkin mempelajari  semua  yang  ada  pada populasi,  misalnya  karena  keterbatasan dana,  tenaga  dan  waktu,  maka  peneliti dapat  menggunakan  sampel  yang
diambil  dari  ppulasi  itu  (Sugiyono, 2018). Pada penelitian ini menggunakan teknik  s ampling purposive dalam pengambilan  sampel  yaitu  teknik penentuan sampel dengan pertimbangan  tertentu. Dalam  penelitian  ini,  metode analisis data yang digunakan menggunakan teknik analisis moderrated regression analysis (MRA).    Menurut    Ghozali  (2011) moderrated  regression  analysis  (MRA) adalah  pengembangan  analisis  regresi linear  berganda  yang  menggunakan variabel moderasi untuk  melihat apakah akan  memperkuat  atau  memperlemah keterkaitan  antara  variabel  independen terhadap  variabel  dependen.  Sebelum dilakukan moderrated regression analysis (MRA), peneliti melakukan uji asumsi klasik dan uji  kelayakan model.
Setelah  analisis  MRA  baru  dilakukan uji  hipotesis  untuk  menjawab hipotesis penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  bertujuan  untuk memberi  jawaban    atas    hipotesis- hipotesis penelitian dengan menggunakan    uji    signifikansi parameter individual.    Pengujian tersebut          berfungsi          untuk menjelaskan     pengaruh masing-masing variabel  independen  dengan  variabel dependen. Koefisien regresi  digunakan untuk  mengetahui  pengaruh  variable independen  yaitu  intensitas  modal, struktur  modal  dan  perputaran  modal kerja  dimoderasi  oleh  komisaris independen  terhadap  kinerja  keuangan dengan tingkat probabilitas signifikansi sebesar  5%  Jika  nilai  signifikansi probabilitas  <  0,05  maka  H 1 diterima yang artinya bahwa variabel independen secara parsial
mempengaruhi  variabel  dependen,  jika sebaliknya  maka  H 0 diterima  atau variabel  independen  secara  parsial tidak  berpengaruh  terhadap  variabel dependen.
Hasil pengujian hipotesis penelitian ini berdasarkan data Moderate  Regression Analysis (MRA), adalah sebagai berikut: 1. Variabel  intensitas  modal  memiliki nilai  probabilitas  sebesar  0.3864. Nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari 0,05  yaitu  0.3864  <  0,05  Intensitas modal  memiliki  nilai  koefisien regresi sebesar 0.431963 dengan arah koefisien regresi  positif. Maka dapat disimpulkan bahwa intensitas modal secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
2. Variabel  struktur  modal  memiliki nilai  probabilitas  sebesar  0.1981. Nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari 0,05  yaitu  0.1981  >  0,05  struktur modal  memiliki  nilai  koefisien regresi  sebesar  0.136142  dengan arah  koefisien  regresi positif. Maka dapat  disimpulkan  bahwa  struktur modal secara parsial tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. 3. Variabel  perputaran  modal  kerja memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0.5846. Nilai probabilitas lebih besar dari  0,05  yaitu  0.5846  >  0,05
Perputaran  modal  kerja  memiliki nilai  koefisien regresi sebesar 0.002496  dengan  arah  koefisien regresi negatif. Maka dapat disimpulkan bahwa perputaran modal  kerja  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. 4. Variabel  komisaris  independen  (KI) memiliki   nilai   probabilitas  sebesar 0.5419. nilai probabilitas lebih besar dari    0,05  yaitu    0.5419  >  0,05 Komisaris independen memiliki nilai koefisien  regresi  sebesar  0.353841 dengan    arah    koefisien    regresi positif      Sehingga      dapat disimpulkan    bahwa    komisaris independent    tidak    berpengaruh terhadap  kinerja keuangan
5. Variabel  interaksi   antara   Intensitas modal dengan komisaris independen  (CI.KI)  memiliki  nilai
probabilitas  sebesar  0.3373.  Nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0,05 yaitu  0.3373  >  0,05  sehingga β5CI.KI signifikan. Variabel ini juga memiliki  nilai  koefisien  regresi sebesar  1.251803  dengan  arah koefisien regresi negatif. Berdasarkan hasil pengujian sebelumnya  dimana  β4KI  tidak signifikan,  sedangkan  β5CI.KI  juga tidak signifikan maka dalam penelitian  ini  komisaris  independen merupakan moderasi potensial (homologiser  moderator).  Artinya variabel  tersebut  potensial  menjadi variabel  moderasi  namun  dalam penelitian ini  komisaris  independent tidak memoderasi pengaruh intensitas  modal  terhadap  kinerja keuangan. 6. Variabel  struktur  modal  yang dinteraksikan oleh komisaris independen  (SM.KI)  memiliki  nilai probabilitas  sebesar  0.1917.  Nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0,05 yaitu  0.1917  >  0,05  yang  berarti β6SM.KI  siginifikan.  Variabel  ini juga memiliki  nilai  koefisien regresi sebesar  0.437014  dengan  arah koefisien regresi negatif.
Berdasarkan  hasil  pengujian  β4KI diperoleh  hasil  tidak  signifikan sedangkan  β6SM.KI  juga  tidak signifikan,  maka  dalam  penelitian ini komisaris independen merupakan moderasi potensial (homologiser  moderator).  Artinya variabel  tersebut  potensial  menjadi variabel  moderasi  namun  dalam penelitian ini komisaris  independent tidak  memoderasi  pengaruh  struktur modal terhadap kinerja  keuangan.
7. Variabel  perputaran  modal  kerja yang  diinteraksikan  oleh  komisaris independen  (PMK.KI)  memiliki nilai  probabilitas  sebesar  0.5871. Nilai  probabilitas  lebih  besar  dari 0,05  yaitu  0.5871  >  0,05  yang berarti  β7PM.KI  tidak  signifikan. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa  komisaris  independen   tidak
dapat      memoderasi      pengaruh perputaran  modal  kerja  terhadap kinerja keuangan.
Koefisien Determinasi (R-Square) Koefisien  determinasi  digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan  model  dalam  menjelaskan variasi variabel dependen. Nilai koefisien  determinasi adalah antara nol dan  satu.  Uji  koefisien  determinasi dalam penelitian  ini menggunakan nilai statistik Adjusted R-squared. Berdasarkan data Moderated Regression  Analysis  (MRA)  dapat diketahui bahwa nilai statistik  Adjusted R-squared  sebesar  0.242700  yang nerarti  bahwa  variabel-variabel  bebas yang  berada  dalam  penelitian  ini menjelaskan 24.27% variabel dependen.  Sedangkan  sisanya  sebesar 75.73%  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang  tidak  terdapat didalam penelitain ini.

## Intensitas  Modal  Tidak  Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil    pengujian    statistik    yang telah    dilakukan    untuk      variabel Intensitas modal memiliki nilai probabilitas  sebesar  0.3864.  Nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0,05  aitu 0.3864  >  0,05.  Intensitas  modal memiliki nilai  koefisien regresi  sebesar 0.431963  dengan    arah    koefisien regresi positif. Maka dapat disimpulkan  bahwa  intensitas  modal secara  parsial  tidak berpengaruh
terhadap  kinerja  keuangan.  Intensitas modal  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan sesuai hasil penelitian yang  dilakukan  oleh  Listyawati  dan
Sirine  (2007)  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  rasio  ini  cenderung kurang menguntungkan bagi
perusahaan.  Sehingga  besarnya  asset yang tidak  proporsional  dengan  tingkat penjualan,  maka  tidak  menjamin adanya  efisiensi  biaya.    Oleh    karena itu    manajer    harus    pandai-pandai dalam   mengelola   aset  perusahaan.

## Struktur  Modal  Tidak  Berpengaruh Terhadap Kinerja keuangan
Hasil  pengujian  statistik  yang telah  dilakukan  untuk  variabel  struktur modal  memiliki  nilai  probabilitas sebesar  0.1981.  nilai  probabilitas  lebih kecil  dari  0,05  yaitu  0.1981  >  0,05. struktur modal  memiliki  nilai  koefisien regresi  sebesar  0.136142  dengan  arah koefisien  regresi  positif.   Maka   dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan.  Dalam penelitian  ini  struktur  modal  tidak berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan Hal  ini  diduga  disebabkan  tingkat struktur  modal  yang  lebih  banyak dibiayai  dari  komposisi  utang.  Statistik deskriptif menunjukkan rata-rata sruktur modal sebesar 0,95  atau sekitar 95%  sumber  pendanaan  utang  hampir mendekati komposisi sumber pendanaan dari modal sendiri, sehingga berdampak kurang baik bagi perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki struktur  modal  terbanyak  dari  utang, maka  akan  menyebabkan  timbulnya risiko kerugian. Dengan risiko
kerugian  yang  dimiliki,  maka  biaya yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan untuk  membayar kewajibannya semakin besar  karena  perusahaan  tidak  hanya membayar  kewajibannya  tetapi  juga membayar bunganya sehingga menyebabkan kinerja keuangan menurun. Perputaran  Modal  Kerja  Tidak Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan Hasil  pengujian    statistik    yang telah    dilakukan    untuk    variabel perputaran  modal  kerja  memiliki  nilai probabilitas  sebesar  0.5846.  Nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0,05  yaitu 0.5846  >  0,05.  Perputaran  modal  kerja memiliki  nilai koefisien regresi sebesar 0.002496  dengan    arah    koefisien regresi negatif. Maka dapat disimpulkan bahwa  perputaran  modal  kerja  secara
parsial  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.  Kenapa  perputaran modal  kerja tidak berpengaruh terhadap kinerja  keuangan  (ROA)  karena  dari hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Jonathan dan Militina (2019) mengatakan bahwa keberhasilan penggunaan  perputaran  modal  kerja dalam  meningkatkan  penjualan  tidak berpengaruh terhadap kemampuan perusahaan  dalam  perolehan  laba  dari asset  yang  dimiliki.  Ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  tidak  berhasil melakukan  efisiensi penggunaan  modal kerja  dalam  menghasilkan  penjualan guna meningkatkan kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  serta lambat  dalam  memutar  perputaran modal kerja. Komisaris Independen Tidak Memoderasi Pengaruh Intensitas Modal  Terhadap Kinerja Keuangan Hasil  pengujian  statistik  yang telah dilakukan untuk variabel interaksi antara  Intensitas  modal dengan  komisaris  independen  (CI.KI) memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0.5419.  Nilai  probabilitas  lebih  besar dari  0,05 yaitu  0.5419 > 0,05 sehingga variabel  tersebut  potensial  menjadi variabel  moderasi namun dalam penelitian  ini  komisaris  independent tidak  memoderasi  pengaruh  intensitas modal  terhadap  kinerja  keuangan.  Jika dilihat  dari  statistic  deskriptif  dimana rata-rata  komisaris  independent  sebesar 31,11%  pada  observasi  penelitian menunjukkan  rata-rata  observasi  telah mengikuti Ketentuan dalam perusahaan  umumnya  yakni  jumlah komisaris independen sekurang-
kurangnya  harus  30%  dari total dewan komisaris.  Namun  komposisi  tersebut ternyata  dalam  penelitian  ini  belum mampu  mengkontrol  terkait  kebijakan dan  pengambilan  keputusan  dewan direksi dalam hal pengelolaan intensitas  modal.  Hal  ini  diduga karena  kemungkinan  perusahaan  yang dijadikan  dalam  observasi  memiliki
struktur  permodalan  mayoritas  yang berasal  dari  Kepemilikan  perusahaan lain  dengan  jumlah  kepemilikan  yang tinggi.  Hal  ini  membuat  perusahaan dengan  struktur  kepemilikan lain yang mayoritas  menguasai  cenderung  akan bertindak  untuk  kepentingan  mereka sendiri dengan mengorbankan kepentingan pemegang saham minoritas dan akan membuat terjadinya ketidakseimbangan  dalam  penentuan arah kebijakan  perusahaan  yang nantinya  justru  lebih  menguntungkan pemegang saham  mayoritas  baik dengan  cara  dibuat  meningkatkan kinerja  keuangan  perusahaan  atau bahkan  cenderung  membuat  penurunan tingkat  kinerja  keuangan  perusahaan sehingga      Dewan      komisaris independent   yang    seharusnya   bisa mengkontrol  jadi  tidak  berjalan  fungsi kontrolnya.
Komisaris Independen Tidak Memoderasi Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Hasil  pengujian  statistik  yang telah dilakukan untuk variabel Variabel struktur modal yang dinteraksikan oleh komisaris independen  (SM.KI)  memiliki  nilai probabilitas  sebesar  0.3373.  Nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0,05  yaitu 0.3373  <  0,05  yang  berarti  dari  hasil penelitian  ini  komisaris  independen tidak  dapat  memoderasi  pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan.  Struktur modal  dalam perusahaan merupakan hal penting bagi baik  buruknya  perusahaan karena struktur modal mempunyai  efek langsung  terhadap  posisi  financial perusahaan,  terutama  dengan  adanya utang  yang  sangat  besar  maka  akan menjadi beban  perusahaan.  Dan dengan  adanya  komisaris  independent, diharap  mampu  mengontrol  berbagai kebijakan  direksi  terkait  modal  kerja perusahaan terutama bagaimana perusahaan mengelola utang lancer dan kewajiban  lancar  perusahaan.  Tetapi
jika dilihat dari hasil statistik deskriptif dimana  rata-rata  komisaris  independen 31,11%  pada  observasi  penelitian menunjukkan  rata-rata  observasi  telah mengikuti  ketentuan  dalam  perusahaan umumnya  yakni  jumlah  komisaris independen  sekurang-kurangnya  harus 30%  dari  total  dewan  komisaris. Namun  komposisi  tersebut  ternyata dalam  penelitian  ini  belum  mampu mengkontrol  terkait  kebijakan  dan pengambilan  keputusan  dewan  direksi dalam  hal  pengelolaan struktur  modal. Hal  ini  diduga  karena  kemungkinan perusahaan  yang dijadikan  dalam observasi memiliki struktur permodalan mayoritas yang berasal dari kepemilikan  perusahaan  lain  dengan jumlah kepemilikan yang tinggi. Hal ini membuat  perusahaan  dengan  struktur kepemilikan  lain  yang  mayoritas menguasai  cenderung  akan  bertindak untuk  kepentingan  mereka  sendiri dengan  mengorbankan  kepentingan pemegang  saham  minoritas  dan  akan membuat  terjadinya ketidakseimbangan dalam  penentuan  arah  kebijakan perusahaan  yang  nantinya  justru  lebih menguntungkan pemegang saham mayoritas  baik  dengan  cara  dibuat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan  atau  bahkan  cenderung membuat  penurunan  tingkat  kinerja keuangan  perusahaan  sehingga  dewan komisaris independent yang seharusnya bisa  mengkontrol  jadi  tidak  berjalan fungsi  kontrolnya.  Berdasar  dugaan  ini maka dapat disarankan untuk penelitian selanjutnya  mencoba  menggunakan kepemilikan institusional sebagai variabel moderasi yang diduga memoderasi pengaruh perputaran modal  kerja  terhadap  kinerja keuangan. Komisaris Independen Tidak Memoderasi  Pengaruh  Perputaran Modal  Kerja  Terhadap  Kinerja Keuangan Hasil  pengujian    statistik    yang telah    dilakukan    untuk    Variabel perputaran modal kerja yang diinteraksikan oleh komisaris independen  (PMK.KI)    memiliki    nilai probabilitas  sebesar  0.1917.  Nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0,05  yaitu 0.1917  >  0,05  yang  berarti  dapat disimpulkan bahwa komisaris independen  tidak  dapat  memoderasi pengaruh perputaran  modal  kerja terhadap  kinerja  keuangan.  Dari  hasil penelitian  ini  Perputaran  modal  kerja mengukur  keefektifan  modal  kerja yang dimiliki perusahaan  dalam menghasilkan  penjualan.  Modal  kerja yang  dimiliki  perusahaan yang
tercermin dari modal kerja bersih yakni asset  lacar  dikurangi  utang  lancar menunjukkan  kemampuan  operasional perusahaan  dalam jangka  pendek. Jika perusahaan  mampu  mengelola  modal kerja  dengan  baik,  maka  kinerja perusahaan  akan  tercapai.  Dengan adanya  komisaris  independent,  diharap mampu mengontrol  berbagai  kebijakan direksi  terkait  modal  kerja  perusahaan terutama bagaimana
perusahaan mengelola  utang  lancer  dan  kewajiban lancar  perusahaan.  Jika  dilihat  dari statistic  deskriptif  dimana  rata-rata komisaris  independent  sebesar  31,11% pada  observasi  penelitian  menunjukkan rata-rata  observasi  telah  mengikuti Ketentuan  dalam  perusahaan  umumnya yakni  jumlah  komisaris  independen sekurang-kurangnya  harus  30%  dari total dewan komisaris. Namun komposisi  tersebut  ternyata  dalam penelitian ini belum mampu mengkontrol  terkait  kebijakan  dan pengambilan  keputusan  dewan  direksi dalam  hal  pengelolaan perputaran modal  kerja.  Hal  ini  diduga  karena kemungkinan perusahaan yang dijadikan  dalam  observasi  memiliki struktur  permodalan  mayoritas  yang berasal  dari  Kepemilikan  perusahaan lain  dengan  jumlah  kepemilikan  yang tinggi.  Hal  ini  membuat  perusahaan dengan  struktur  kepemilikan  lain  yang mayoritas  menguasai  cenderung  akan bertindak  untuk  kepentingan  mereka sendiri dengan mengorbankan
kepentingan pemegang saham minoritas dan akan membuat  terjadinya ketidakseimbangan  dalam  penentuan arah  kebijakan  perusahaan yang nantinya  justru  lebih  menguntungkan pemegang  saham  mayoritas  baik dengan  cara  dibuat  meningkatkan kinerja  keuangan  perusahaan  atau bahkan cenderung  membuat penurunan tingkat  kinerja  keuangan  perusahaan sehingga Dewan  komisaris independent yang  seharusnya  bisa  mengkontrol  jadi tidak  berjalan fungsi  kontrolnya. Sehingga bisa disarankan untuk penelitian    selanjutnya mencoba menggunakan  kepemilikan  institusional sebagai variabel moderasi yang  diduga memoderasi pengaruh perputaran modal kerja terhadap kinerja keuangan.

## PENUTUP
Kesimpulan Berdasarkan  hasil  analisis  data penelitian mengenai pengaruh intensitas  modal,  struktur  modal,  dan perputaran  modal  kerja  terhadap kinerja  keuangan  dimoderasi komisaris independen,  dapat  disimpulkan  hasil penelitian intesitas modal tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan, struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan,  perputaran modal kerja tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan, komisaris independen    tidak    memoderasi pengaruh   intensitas   modal  terhadap kinerja keuangan,  komisaris  Independen tidak memoderasi pengaruh struktur modal terhadap  kinerja  keuangan,  serta komisaris Independen tidak memoderasi pengaruh  perputaran  modal  kerja terhadap kinerja keuangan
Saran Berdasarkan
keterbatasan penelitian,    maka  saran    yang    dapat diberikan  peneliti  peneliti  selanjutnya dapat  mencoba  menguji  faktor-faktor lain  yang  berpotensi  mempengaruhi kinerja  keuangan,  seperti  likuiditas yang  dapat  diukur  dengan current
ratio (CR)  ataupun quick  ratio (QR), mencoba  menggunakan  solvabilitas dengan menggunakan debt to asset ratio (DAR) dan menggunakan rasio aktivitas  seperti total  assets  turn  over sebagai  variabel independent.

## DAFTAR PUSTAKA
Agoes, S., & Ardana, I.C. (2014). Etika Bisnis  dan  Profesi.  Jakarta: Salemba  Empat.
Aldy,  M.  (2017).  Pengaruh  Dari Intensitas  Modal  Dan  Tangibility Terhadap Kinerja  Keuangan Perusahaan. Jurnal  Akuntansi , Vol. 5, No. 2, 1-19. Aljana.  B.  T.  dan  Purwanto,  A. (2017).  Pengaruh  Profitabilitas, Struktur Kepemilikan Dan Kualitas Audit Terhadap manajemen  Laba. Diponegoro Journal of Accounting . Vol. 6, No. 3, 1-15. Ariansya,  F  dan  Isynuwardhana,  D. (2020) Pengaruh Perputaran Modal  Kerja,  Struktur  Modal, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan . e- Proceeding of Management . Vol.7, No.2, 3126-3133. Darsono, D. T, dan Siswandoko, (2011), Manajemen Sumber Daya Manusia  Abad  21 ,  Nusantara Consulting, Jakarta Desfitrina (2015). Pengaruh Perputaran Modal  Kerja  Terhadap  Kinerja Keuangan  Cv.  Putra  Buana Palembang. Jurnal Ilmiah Ekonomi  Global  Masa  Kini, Vol.6, No. 01, 1-5.
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program IBM SPSS 19 .
Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Gupta,  S,  &  Newberry,  K.    (1997). Determinants  of  The  Variability in  Corporate Effective Tax Rates: Evidence  from    Longitudinal Data. Journal of  Accounting  and Public  Policy ,  16(1),  1-34.
DOI:10.1016/S0278- 4254(96)00055-5 Hery. (2015). Analisis Kinerja Manajemen:  The  Best  Financial Analysis: Menilai Kinerja Manajemen  Berdasarkan  Rasio Keuangan . Jakarta: Grasindo.
Hutabarat,  F.  (2020). Analisis  Kinerja Keuangan  Perusahaan .  Serang:
Desanta  Muliavisitama. Imadudin,  Z.,  Swandari,  F.,  dan Redawati.  (2014). Pengaruh Struktur Modal  Terhadap Kinerja Perusahaan. Jurnal  Wawasan Manajemen . Vol. 2, No. 1,  81-96. Irfani, A.S. (2020). Manajemen Keuangan  dan  Bisnis  teori  dan aplikasi .  Jakarta:  PT  Gramedia
Pustaka Utama. Jonathan,  R.,  &  Militina,  T.  (2019). Pengaruh  Aktivitas  Perusahaan Terhadap Profitabilitas Dan Peluang Investasi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang  Konsumsi  Yang  Go- Public  Di  Indonesia.  Jurnal Bisnis  dan  Manajemen, Vol. 13, No. 2, 87-96. Kirana,  N.,  Maria.,  &  Wahyudi,  S. (2016) Analisis Pengaruh Corporate Governance dan Leverage terhadap kinerja keuangan  Perusahaan  dengan ukuran Perusahaan Sebagai Variabel  Kontrol.  Diponegoro. Journal  of  Management.  Vol.  5 No. 4, 1-12. Komara, A.,  Hartoyo, S.,  & Andati, T. (2016). Analisis Pengaruh Struktur Modal  Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan.  Jurnal Keuangan  dan  Perbankan.  Vol. 20, No. 1, 10-21. Listyawati,  T.M.,  &  Sirine,  H.  (2007). Analisis  Pengaruh  Profitabilitas Industri, Rasio Leverage Keuangan  Tertimbang,  Rasio Intensitas    Modal  Tertimbang Dan  Pangsa  Pasar  Terhadap  Roa Dan  Roe  Perusahaan  Manufaktur Yang  Go-Public  Di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis.  Vol. 2. No. 3, 16-27 Lukas,  S.,  &  Basuki,  B.  (2015).  The Implementation Of Good Corporate  Governance  And  Its Impact On The Financial Performance Of Banking Industry  Listed  In  Idx.  The International Journal of Accounting and Business Society. Vol. 23, No. 1, 47-72. Mangantar,  F.F,  Mangantar,  M.,  & Tulung,  J.E.  (2018).  Pengaruh
Corporate  Governance Terhadap Return  On  Asset  (ROA).  Jurnal
EMBA.  Vol.  6,  No.  4,  2698-
2707.
Mardiyanto,  H.  (2008). Inti  Sari Manajemen  Keuangan .  Jakarta:
Grasindo. Muljono,    B.    (2020).    Pertumbuhan industri  makanan  dan  minuman terhambat selama pandemi corona.  Diakses  21  September 2020 dari https://industri. kontan.co.id/news/pertumbuhan- industri-makanan-dan-minuman- terhambat-selama-pandemi- corona. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: CV. Andi Offset Ningsih,  S.,  &  Utami,  W.B.  (2020). Pengaruh  Operating  Leverage dan  Struktur  Modal  terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan  Go  Publik  Sektor Property  Dan  Real  Estate.  Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol.20, No. 2, 154-  160. Novitasari, S. (2017). Pengaruh Manajemen  Laba,  Corporate Governance, dan Intensitas Modal terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan.  JOMFekon,  Vol.  4, No.1, 1901-1914. Pratama, R. (2020). Pengantar Manajemen.  Yogyakarta:  CV Budi  Utama.  Rimardhani,  H., Hidayat,  R.R.,  &  Dwiatmanto. (2016).  Pengaruh  Mekanisme
Good  Corporate  Governance Terhadap Profitabilitas Perusahaan.  Jurnal  Administrasi Bisnis. Vol. 31, No. 1, 167-175. Riyanto, Bambang. (2001). Dasar-Dasar Pembelanjaan  Perusahaan.  Edisi keempat. Cetakan Ketujuh. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta Saefullah, E., Listiawati., & Abay, P.M. (2018). Analisis Kinerja Keuangan  Menggunakan  Rasio Profitabilitas Pada PT XL Axiata, TBK  dan  PT  Indosat  Ooredoo, TBK  Periode  2011-2016  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.  Jurnal  BanqueSyar’i. Vol. 4, No. 1, 15-32. Salim,  J.,  &  Apriwenni,  P.  (2018). Analisis Pengaruh Intensitas Modal,  Likuiditas,  dan  Leverage terhadap Konservatisme Akuntansi.  Jurnal Akuntansi, Vol.7, No.2, 1-18. Sudana, I.M.  (2015). Teori dan Praktik Manajemen Keuangan Perusahaan Edisi 2 . Jakarta: Erlangga.
Sugiyono.  (2016).  Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D. Bandung:  PT Alfabet. Suryadi,  T.S.,  &  Areva,  D.I.  (2014).
Pengaruh Perputaran Modal Kerja  terhadap  Return On  Asset (ROA). Jurnal Pendidikan Ekonomi. Vol. 1, No. 1, 1-9. Violita,  R.Y.,  &  Sulasmiyati.  (2017). Pengaruh Struktur Modal Terhadap  Profitabilitas  (Studi Pada  Perusahaan  Food  And Baverages Yang Terdaftar  Di Bei Tahun 2013-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol.51, No.  1, 138-144. Widarjono, A.  (2013). Ekonometrika: Pengantar dan Aplikasi Disertai  Panduan Eviews (4 th ed.). Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Wijayanto,    D.    (2012). Pengantar Manajemen. Jakarta:    PT
Gramedia  Pustaka  Utama.