© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
Movere Journal Vol. 4 No. 1 Januari 2022 Hal. 29 - 39

## MOVERE JOURNAL
http://ojs.stie-tdn.ac.id/index.php/mv
ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI PADA PERUSAHAAN GO PUBLIK (Studi Kasus Pada PT. Dian Swastika Sentosa Tbk Tahun 2018 – 2020)
1 Sudarmi, 2 Salmiyah Thaha, 3 Hariyanti STIE Tri Dharma Nusantara 1,2,3
Ammimahmud6@gmail.com 1 , mia.thaha@stie-tdn.ac.id 2 , syarifahalya1985@gmail.com 3
Abstrak: Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja keuangan sebelum dan sesudah akuisisi. Kinerja keuangan tersebut diukur melalui rasio keuangan dengan menggunakan analisis current  ratio,  debt  equity  ratio,  total  asset  turnover,  return  on  equity, dan earning  per  share. Jenis  penelitian  yang  digunakan  yaitu  deskriptif    kuantitatif.  Metode  analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu wilcoxon’s  signed  rank  test. Hasil  pengujian wilcoxon’s signed rank test menunjukkan bahwa seluruh variabel pada 2 tahun sebelum dan 5 tahun sesudah akuisisi  memiliki  nilai  Asymp.Sig  (2-tailed)  lebih  besar  dibandingkan  nilai  signifikansi  yang telah  ditetapkan  (>0,05).  Dimana  variabel current  ratio,  return  on  equity,  debt  equity  ratio, earning  per  share memiliki  nilai  Asymp.Sig  0,180  dan  variabel total  asset  turnover memiliki nilai  0,655.  Kinerja  keuangan  perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  yang  signifikan  sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

## Kata Kunci : Kinerja keuangan, akuisisi
Abstract: The purpose of this study was to determine the financial performance before and after the  acquisition.  The  financial  performance  is  measured  through  financial  ratios  using  the analysis  of  the  current  ratio,  debt  equity  ratio,  total  asset  turnover,  return  on  equity,  and earnings  per  share.  The  type  of  research  used  is  descriptive  quantitative.  The  data  analysis method used in this study is the Wilcoxon's signed rank test. The results of the Wilcoxon's signed rank test showed that all variables in the 2 years before and 5 years after the acquisition had an Asymp.Sig  (2-tailed)  value  greater  than  the  predetermined  significance  value  (  0.05).  Where the  variable  current  ratio,  return  on  equity,  debt  equity  ratio,  earnings  per  share  has  an Asymp.Sig  value  of  0.180  and  the  total  asset  turnover  variable  has  a  value  of  0.655.  The company's financial performance did not experience a significant difference before and after the acquisition .
Keywords : Financial performance, acquisition
© 2022 STIE TDN. All rights reserved

## A. PENDAHULUAN
Berbagai  cara  dilakukan  perusahaan untuk  memperluas  usahanya.  Strategi  yang dapat  dilakukan  adalah  dengan  melakukan penggabungan  usaha  antara  dua  atau  lebih perusahaan.  Penggabungan  usaha  yang umumnya  dilakukan  adalah  merger  dan akuisisi.
Banyaknya perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi dapat dilihat dari  aktivitas  merger  dan  akuisisi  selama  5 (lima)  tahun  terakhir.  Dimana  pada  tahun 2015  terdapat  37  notifikasi  merger  dan akuisisi,  pada  2016  mengalami  peningkatan yaitu  terdapat  68  notifikasi  merger  dan akuisisi, pada tahun 2017 kembali mengalami  peningkatan  aktivitas  yaitu terdapat  90  notifikasi  merger  dan  akuisisi, kemudian pada tahun 2018 terjadi penurunan  notifikasi  yaitu  78  notifikasi merger  dan  akuisisi,  dan  sepanjang  tahun 2019 terlihat kenaikan notifikasi merger dan akuisisi  yaitu  sebanyak  101  notifikasi (kppu.go.id).
Secara  sederhana,  merger  dapat merupakan  bersatunya  dua  (atau  lebih) perusahaan  untuk  mengombinasikan  dan berbagi  sumber  daya  agar  dapat  mencapai tujuan bersama (Wibowo, 2019:156). Akuisisi  adalah  suatu  bentuk  pengambilan kepemilikan perusahaan oleh pihak pengakuisisi  sehingga  akan  mengakibatkan berpindahnya  kendali  atas  perusahaan  yang diambil  alih  (Moin,  2010:8).  Menurut Haryani, dkk (2011) alasan perusahaan lebih tertarik  untuk  memilih  strategi  kombinasi bisnis  melalui  akuisisi  karena  dianggap sebagai  cara  yang  cepat  untuk  mewujudkan tujuan  perusahaan  dengan  tidak  memulai usaha  dari  nol  sehingga  diharapkan  dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
Salah satu perusahaan yang melakukan  akuisisi  intensif  selama  periode
terakhir    adalah  PT  Dian  Swastika  Sentosa Tbk. yang merupakan salah satu  perusahaan yg  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  Perusahaan  ini menjalankan  kegiatan usaha  dibidang  pembangkit  listrik  dan  uap, pertambangan  batu  bara,  perdagangan  besar serta  infrastruktur  di  Indonesia.  Pada  tahun 2015  perusahaan  ini  melakukan  akuisisi pada  salah  satu  perusahaan  yang  ada  di Singapore  yaitu United  Fiber  System Limited merupakan  salah  satu  perusahaan tambang  yang  ada  di  Singapore.  PT.  Dian Swastika  Sentosa  Tbk,  sebuah  perusahaan pertambangan  dan  perdagangan  batubara dari  Sinarmas  Business  Group.  (DSSA) mengakuisisi 94,0408% saham United Fiber System Limited (UFS) senilai S$1,88 miliar. DSSA  segera  menjual  dan  mengalihkan saham PT Golden Energy Mines Tbk setelah akuisisi  saham  baru  UFS  berlaku.  Dari (GEMS)  ke  UFS.  DSSA  saat  ini  memiliki 66,99%  saham  GEMS.  Direktur  dan sekretaris  perusahaan  DSSA  mengatakan transaksi  itu  tidak  akan  mengubah  kendali DSSA  atas  GEMS.  DSSA  akan  terus menjadi pemegang saham pengendali GEMS  secara  tidak  langsung  melalui  UFS. Transaksi  tersebut  memberikan  DSSA  lebih banyak  kebebasan  untuk  berinvestasi  di sektor batubara baru di Asia dan meningkatkan  likuiditas  saham  GEMS  di pasar.  Inilah  salah  satu  Alasan  PT.  Dian Swastika Sentosa Tbk. mengakuisisi perusahaan  tersebut.  Perseroan  berharap implementasi  rencana  transaksi  ini  melalui anak perusahaan akan memperkuat posisinya sebagai pemain kunci dalam bisnis batubara metalurgi di Asia dan Oseania serta berpotensi  memberikan  dampak  positif  bagi pemegang saham.
Nilai  kapitalisasi  PT.  Dian  Swastika Sentosa  Tbk  sebelum  dan  sesudah  akuisisi dapat dilihat pada tabel berikut:
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
Untuk  mengetahui  seberapa  sukses akuisisi  tersebut  dapat    dilihat  dari  kinerja perusahaan  yang  mengakuisisi  yaitu  kinerja keuangan    dan  kinerja  pasar.  Kinerja merupakan hasil keputusan yang dibuat oleh manajer  dalam  menjalankan  bisnis.  Kinerja perusahaan  dapat  dibagi  menjadi  dua kategori: kinerja pasar dan kinerja keuangan.  Kinerja  pasar  berkaitan  dengan nilai suatu perusahaan di pasar modal.
Beberapa
penelitian mengenai perbandingan kinerja keuangan sebelum dan sesudah  akuisisi  juga  sudah  dilakukan  oleh Suherman Sadikin dan Nana Sahroni (2016) dalam penelitiannya yang berjudul “Analisisis  Kinerja  Keuangan  dan  Kinerja
Pasar  Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  pada PT Agung Podomoro Land, Tbk” menghasilkan bahwa, kinerja keuangan yang dihitung  dua  tahun  sebelum  dan  dua  tahun sesudah  akuisisi    dengan  menggunakan  2 variabel  yaitu return  on  assets (ROA),  dan return  on  equity (ROE)  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan.  Peneliti  lain yang  dilakukan  oleh  Varana  dan  Rusliaty (2018)  dalam  penelitian  yang  berjudul “Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah  Akuisisi  pada  PT  Bumi  Serpong Damai, Tbk.” menyimpulkan bahwa, kinerja keuangan  yang  dihitung  satu  tahun  sebelum akuisisi  dan  empat  tahun  setelah    akuisisi
dengan    menggunakan    4    (empat)  variabel yaitu current  ratio (CR) ,  total  asset  turn over (TATO) ,  debt  equity  ratio (DER) ,  dan return  on  equity (ROE)  tidak  terdapat perbedaan yang signifikan. Berdasarkan  uraian  tersebut  di  atas maka peneliti tertarik untuk untuk
melakukan penelitian dengan judul “Analisis Kinerja  Keuangan  Sebelum  dan  Sesudah Akuisisi  Pada  PT  Dian  Swastika  Sentosa Tbk”.

## B. TELAAH LITERATUR

## 1. Merger
Menurut Tampubolon (2013:266)
merger adalah penggabungan dua atau lebih perusahaan menjadi satu perusahaan.
Perusahaan pengakuisisi ( acquiring company )  masih  memiliki    identitas,  tetapi perusahaan  diakuisisi  (perusahaan  target) ditutup dan badan hukumnya digabungkan.

## 2. Akuisisi
Menurut Moin (2010:5), akuisisi adalah penggabungan  dua  perusahaan  atau  lebih yang  kemudian  hanya  ada  satu  yang  tetap hidup sebagai badan hukum, sementara yang lainnya menghentikan aktivitasnya.
Sedangkan menurut Fuady (2010:3), akuisisi yaitu setiap perbuatan hukum untuk menggambil alih seluruh atau sebagian besar saham  atau  aset  dari  perusahaan  lain.  Dari beberapa pendapat para ahli dapat disimpulkan bahwa, akuisisi adalah pengambil  alihan  sebagian  besar        aset suatu    perusahaan    yang   dilakukan   oleh perusahaan pengakuisisi. Menurut Moin (2010:21),
keberhasilan    maupun      kegagalan        suatu akuisisi  dapat  dilihat  pada  saat  proses perencanaan.  Saat  proses  ini  berlangsung biasanya  terjadi  sudut      pandang  yang berbeda  antara  fungsi  organisasi  dalam
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
pengambilan  keputusan  akuisisi  seiring dengan  meningkatnya  momentum  tersebut. Faktor - faktor yang mempengaruhi keberhasilan akuisisi sebagai berikut :
a. Melakukan audit sebelum akuisisi.
b. Memiliki pengalaman akuisisi sebelumnya
c. Perusahaan target dalam keadaan baik.
d. Perusahaan target relatif kecil.
e. Melakukan akuisisi yang bersahabat.
Faktor-faktor  kegagalan  dari  akuisisi yaitu :
a. Tidak  adanya  kejelasan  mengenai  nilai yang  akan  dicapai  dari  setiap  program akuisisi.
b. Perusahaan  target  memiliki  kesesuaian strategi      yang  rendah  dibandingkan perusahaan pengambilalih.
c. Hanya  mengandalkan  analisis  strategik yang  baik  tidak  cukup  untuk  mencapai keberhasilan akuisisi.
d. Rencana  integritas  yang  tidak  sesuai dengan kondisi lapangan.
e. Tim negosiasi yang berbeda dengan tim implementasi yang akan      menyulitkan proses integritas.
f. Pendekatan    -      pendekatan      integrasi yang    tidak    sesuai    dengan  perusahaan target  yaitu  aborsi,  preservasi  atau simbiosis
g. Ketidakpastian, kekuatan dan kegelisahan  diantara  staf  perusahaan yang tidak ditangani.
3. Keuntungan dan Kelemahan Akuisisi Secara spesifik, keuntungan dan kelemahan  akuisisi  diuraikan  oleh  Moin (2010:13-14).  Berikut  keuntungan  dari akuisisi yaitu:
a. Mendapatkan cash  flow dengan    cepat karena  produk  dan  pasar sudah jelas.
b. Memperoleh  kemudahan  dana  atau pembiayaan karena kreditur lebih
percaya  dengan  perusahaan  yang  telah berdiri dan mapan.
c. Memperoleh  karyawan  yang  telah berpengalaman.
d. Mendapatkan  pelanggan  yang  telah mapan tanpa harus merintis dari awal.
e. Memperoleh  sistem  operasional  dan administratif yang mapan.
f. Mengurangi  risiko  kegagalan  bisnis karena  tidak  harus  mencari  konsumen baru.
g. Menghemat  waktu  untuk  memasuk bisnis.
h. Memperoleh infrastruktur untuk mencapai  pertumbuhan  yang  lebih cepat.
Kelemahan dari melakukan kegiatan akuisisi yaitu:
a. Proses integrasi yang tidak mudah.
b. Meningkatnya kompleksitas birokasi.
c. Biaya koordinasi yang mahal
Menurut  Kamaludin,  dkk.  (2015:18),  motif akuisisi  dapat    dilihat    dari    berbagai perspektif, mulai dari perspektif memaksimalkan kekayaan pemegang saham, perspektif  manajerial,  perspektif  ekonomis, perspektif  sinergis,  perspektif  diverfikasi, dan  perspektif  non-ekonomi  Perspektif memaksimalkan pemegang saham.
4. Kinerja Keuangan Kinerja keuangan merupakan analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana  suatu  perusahaan  telah  melaksanakan dengan  menggunakan  aturan  pelaksanaan keuangan  dengan  baik    dan    benar  (Fahmi, 2017:2).
5. Rasio Keuangan Rasio  keuangan  merupakan  bagian penting dalam mengevaluasi kinerja keuangan  dan  kondisi  keuangan  dari  suatu perusahaan.  Salah  satu  cara  memperoleh informasi  yang  bermanfaat  dari    laporan keuangan
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
adalah  dengan  melakukan  analisis  rasio keuangan.
6. Jenis Rasio Keuangan
Fahmi  (2011:59),  mengemukakan beberapa jenis rasio keuangan yaitu diantaranya:
a. Rasio Likuiditas ( Liqudity Ratio)
Rasio  likuiditas  adalah  kemampuan suatu  perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu. Rasio ini  mengukur  pada  kemampuan  likuiditas jangka  pendek  perusahaan  dengan  melihat aktiva  lancar  perusahaan  relatif  terhadap utang lancarnya (utang yang dimaksud disini adalah  kewajiban  perusahaan).  Dengan akuisisi  tersebut,  perusahaan  memiliki  aset lancar yang lebih besar, sehingga kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  semakin  baik sehingga  investor  akan  tertarik  untuk berinvestasi. Variabel yang digunakan untuk mengukur  rasio  likuiditas  dalam  penelitian ini adalah Current Ratio.
Current ratio (Rasio lancar) merupakan    rasio    yang    digunakan digunakan  dalam  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban jangka  pendeknya  atau  hutang  yang  akan segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih seluruhnya.  Dengan  kata  lain  seberapa banyak  aktiva  lancar  yang  tersedia  untuk menutupi  kewajiban  jangka  pendek  yang akan segera jatuh tempo (Kasmir, 2015:129).
b. Rasio Solvabilitas ( Leverage Ratio)
Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  yang menunjukkan bagaimana perusahaan mampu  mengelola  utang-utangnya  untuk memperoleh  keuntungan  dan  juga  mampu melunasi utang-utangnya.
Dengan melakukan akuisisi akan menambah  jumlah  aset  perusahaan.  Bukan hanya  untuk  menghasilkan  laba,  tetapi  juga perusahaan  dapat  memanfaatkan  aset  ini
untuk  menjamin  hutang  yang  dimiliki perusahaan.  Variabel  yang  digunakan  untuk mengukur rasio solvabilitas dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio.
Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  menilai  hutang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan  antara  seluruh  hutang, termasuk  hutang  lancar  dengan  seluruh ekuitas. Semakin besar ekuitas yang dimiliki maka semakin kecil jumlah ekuitas pinjaman yang digunakan membiayai aktivitas perusahaan (Kasmir, 2015:172).
c. Rasio Aktivitas (Activity Ratio) Ratio  aktivitas  adalah  ratio  yang menggambarkan  sejauh    mana  suatu perusahaan  mempergunakan  sumber  daya yang  dimilikinya  guna  menunjang  aktivitas perusahaan.  Denga  dilakukannya  akuisisi maka  pemanfaatan  aset  perusahaan  akan lebih  optimal  seiring  meningkatnya  jumlah aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Dengan demikian  variabel  yang  digunakan  untuk mengukur  rasio  ini  adalah Total  Asset  Turn Over.
Total    Asset    Turn    Over (TATO) adalah      rasio      yang      digunakan  untuk mengukur  perputaran  seluruh  aset  yang dimiliki perusahaan dan mengukur seberapa besar  penjualan  yang  diperoleh  dari  setiap rupiah  aset.  Semakin  besar  rasio  ini  semkin baik  yang  berarti  aktiva  dapat  lebih  cepat berputar dan meraih laba yang menunjukkan semakin  efisien  penggunaan  keseluruhan aktiva dalam menghasilkan penjualan (Kasmir, 2015:185).
d. Rasio Profitabilitas ( Profitability Ratio)
Rasio  profitabilitas  adalah  bermanfaat untuk menunjukkan keberhasilan
perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan. Rasio ini mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan yang ditunjukkan dengan besarnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
kaitannya  dengan  penjualan  dan  investasi. Semakin  baik  rasio  profitabilitas  maka semakin  baik  menggambarkan  kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan.  Dengan  melakukan  akuisisi dapat  menambah  asset  perusahaan.  Aset perusahaan  yang  semakin  besar  mampu untuk  meningkatkan  laba  bagi  perusahaan Variabel  yang  digunakan  untuk  mengukur rasio  profitabilitas  adalah Return  On Equity.
Return  on  asset (ROE)  disebut  hasil pengembalian  ekuitas    merupakan  rasio untuk  mengukur  laba  bersih  sesudah  pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal sendiri.  Semakin  tingi  rasio  ini,  semakin baik.  Artinya        posisi  pemilik  perusahaan senakin  kuat,  demikian  pula  sebaliknya (Kasmir, 2015:204).
e. Rasio Pasar
Rasio pasar yaitu rasio yang menggambarkan kondisi yang terjadi dipasar.  Rasio  ini  juga  sering  digunakan untuk  melihat  bagaimana  kondisi  potensi keuntungan  yang  diperoleh  dari  suatu perusahaan, jika keputusan untuk mendapatkan  dana  di  perusahaan  tersebut terutama  untuk  masa  yang  akan  datang. Dengan melakukan akuisisi dapat menunjang  kegiata  operasi  perusahaan, maka nilai perusahaan juga akan meningkat. Variabel  yang  digunakan  untuk  mengukur rasio  pasar  dalam  penelitian  ini  adalah Earning Per Share (EPS).
Hipotesis H1: Terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan perusahaan  sebelum  dan  sesudah  akuisisi
berdasarkan  rasio  keuangan Current  Ratio (CR).
H2: Terdapat perbedaan   kinerja   keuangan perusahaan  sebelum  dan    sesudah    akuisisi berdasarkan  rasio  keuangan Debt  to  Equty Ratio (DER).
H3: Terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan perusahaan  sebelum  dan  sesudah      akuisisi berdasarkan   ratio   keuangan Total Asset Turn Over (TATO).
H4: Terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan perusahaan  sebelum  dan  sesudah  akuisisi berdasarkan  rasio  keuangan Return  On Equity (ROE).
H5: Terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan perusahaan  sebelum  dan  sesudah  akuisisi berdasarkan  rasio  keuangan Earning  Per Share (EPS).

## C. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan adalah  deskriktif  kuantitaif  yaitu  data  yang diperoleh  di  analisis  untuk  pengujian hipotesis  dengan  menggunakan  uji  statistik non  parametrik wilcoxon  signed  rank  test. Data  kuantitatif  dalam  penelitian  ini  berupa angka  yang    diperoleh  dengan  menghitung rasio keuangan yang terdapat dalam laporan keuangan  dan  laporan  tahunan  perusahaan periode  tahun  2018  -  2020.  Sumber  data yang    diperoleh    dalam      penelitian      ini adalah      data  sekunder,  yaitu  data  yang diperoleh  dari  literatur  ilmiah,  jurnal. Metode pengumpulan data dengan melakukan penelitian pustaka ( library research) yaitu  pengumpulan  data  teoritis dengan  cara  menelaah  berbagai  buku literature dan  bahan  pustaka  lainnya  yang berkaitan masalah yang dibahas.
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi

## D. HASIL PENELITIAN

## Tabel 2.1 : Rasio Keuangan
Tahun CR (%) DER (%) TATO (Kali) ROE (%) EPS 2013 206.33 38.9 0.51 -0.53 -0.02 2014 190.18 55.37 0.46 1.06 0.01 2016 174.77 73.96 0.32 5.05 0.07 2017 166.18 88.29 0.48 8.75 0.11 2018 121,89 123,80 0.52 7.98 0.12 2019 129,65 127,03 0.45 4.37 0.07 2020 155,27 82.53 0.52 -1.99 -0.11 Sebelum akuisisi Sesudah akuisisi

## Sumber: Olah data 2021
Berdasarkan  hasil  olah  data  tabel 2.1,  rasio  keuangan  sebelum  akuisisi mengalami  penurunan  pada Current  ratio , dan Total  Assets  Turn  Over (TATO). Sedangkan Debt  to  Equity  Ratio ,  ROE  dan EPS  mengalami  peningkatan.  Peningkatan debt  to  equity  ratio menunjukkan  bahwa perusahaan lebih banyak menggunakan dana yang  berasal  dari  luar  atau  hutang  sebagai sumber  pembiayaan  dan  ini  menandakan perusahaan tidak dapat menggunakan aktiva
yang  ada  secara  optimal.  Setelah  akuisisi rasio  perusahaan  berfluktuasi,  rasio  ROA dan  EPS  minus  di  tahun  2020  karena perusahaan  tidak  mampu  memanfaatkan modal  yang  ada  untuk  menghasilkan  laba sehingga  perusahaan  mengalami  kerugian. Hal  ini  dipicu  oleh  pembatasan  Skala  Besar (PSBB  yang  di  berlakukan  oleh  pemerintah karena  adanya  Pandemi  Covid-19  yang menyebabkan hampir semua aktivitas kegiatan terhenti.
Tabel 2.2. Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test
CRpost_test - CRpre_test DERpost_t est - DERpre_te st TATOpost_tes t - TATOpre_test ROEpost_test - ROEpre_test EPSpost_test - EPSpre_test Z -1.342 b -1.342 c -1.342 b -1.342 c -1.342 c Asymp. Sig. (2- tailed) 0.18 0.18 0.655 0.18 0.18
b. Based on positive ranks.
c. Based on negative ranks. Test Statistics a

## a. Wilcoxon Signed Ranks Test

## Sumber: Data di olah 2021
Hasil  uji Wilcoxon  Signed  Rank  Test pada tabel 8 menunjukan nilai Sig. (2-tailed)
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
variabel  CR  pada  periode  sebelum  dan sesudah  akuisisi  0.180.  Hasil  tersebut menunjukan  probabilitas    0,05,  yang artinya  tidak  terdapat  perbedaan  signifikan antara  dua  kelompok  sampel.  Dari  hasil tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa ditolak, atau dengan kata lain tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada variable CR antara  sebelum  dan  sesudah  akuisisi. Berdasarkan  statistik  deskriptif  rata-rata CR menurun setelah melakukan akuisisi, penurunan ini menandakan bahwa perusahaan belum optimal dalam menggunakan  aktiva  lancar  untuk  melunasi hutang  lancer  setelah  akuisisi.  Sehingga dengan  menggunakan  uji Wilcoxon  signed rank  test menunjukkan  tidak  terdapat perbedaan yang signifikan.
Hasil  uji Wilcoxon  Signed  Rank Test pada  tabel  8 menunjukan  nilai Sig.  (2- tailed) variabel ROE pada  periode  sebelum dan  sesudah  akuisisi  adalah  sebesar  0,180. Hasil  tersebut  menunjukan  probabilitas 0,05,  yang  artinya  tidak  terdapat  perbedaan yang  signifikan  antara  dua  kelompok sampel. Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa ditolak, atau dengan kata  lain  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  variabel ROE antara sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Berdasarkan statistik deskriptif rata-rata ROE meningkat, peningkatan ini menandakan bahwa perusahaan mampu secara optimal memanfaatkan  modal  yang  ada  untuk menghasilkan  laba  yang  maksimal.  Tetapi dengan menggunakan uji Wilcoxon rank test menunjukkan tidak terdapat perbedaan yang signifikan.
Hasil  uji Wilcoxon  Signed  Rank Test pada  tabel  8 menunjukan  nilai Sig.  (2- tailed) variabel DER pada  periode  sebelum dan  sesudah  akuisisi  adalah  sebesar  0,180. Hasil  tersebut  menunjukan  probabilitas 0,05,  yang  artinya  tidak  terdapat  perbedaan signifikan antara dua kelompok sampel. Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa diterima,  atau  dengan  kata  lain  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada variabel DER antara  sebelum  dan  sesudah akuisisi.  Walaupun  berdasarkan  statistic deskriptif DER meningkat, tetapi peningkatan ini menandakan bahwa perusahaan lebih banyak menggunakan dana yang  berasal  dari  luar/hutang  sebagai sumber  pembiayaan  dan  ini  menandakan perusahaan tidak dapat menggunakan aktiva yang  ada  secara  optimal.  Sehingga  dengan menggunakan  uji Wilcoxon  signed  rank test menunjukkan tidak terdapat perbedaan yang signifikan.
Hasil  uji Wilcoxon  Signed  Rank Test pada  tabel  8  menunjukan  nilai Sig.  (2- tailed) variabel TATO pada periode sebelum dan  sesudah  akuisisi  adalah  sebesar  0,655. Hasil  tersebut  menunjukan  probabilitas 0,05,  yang  artinya  tidak  terdapat  perbedaan yang  signifikan  antara  dua  kelompok sampel. Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa ditolak, atau dengan kata  lain  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  variabel TATO antara sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Berdasarkan statistik  deskriptif  rata-rata  TATO  ini menurun  setelah  akuisisi,  penurunan  ini menandakan  bahwa  perusahaan  belum optimal menggunakan aktiva yang ada untuk
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
meningkatkan  penjualan  setelah  melakukan akuisisi.  Sehingga  dengan menggunakan  uji Wilcoxon  signed  rank  test menunjukkan tidak terdapat yang signifikan.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
a. Pada  analisis Current  Ratio yang  diuji dengan uji Wilcoxon menunjukkan tidak adanya  perbedaan  yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  akuisisi untuk periode pengujian yang membandingkan antara 2 tahun sebelum dengan  5  tahun  sesudah  akuisisi  yang artinya  H 1 ditolak.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil pengujian, yang menghasilkan  nilai  signifikansi  0,180 yang  berarti  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang  ditetapkan  (  0,05). Kinerja  keuangan  yang  dinilai  dengan current ratio menunjukkan bahwa tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.
b. Pada analisis Debt to Equity Ratio yang diuji dengan uji Wilcoxon menunjukkan adanya  perbedaan  yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  akuisisi untuk periode pengujian yang membandingkan antara 2 tahun sebelum dengan  2  tahun  sesudah  akusisi  yang artinya  H 2 ditolak.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil pengujian, yang menghasilkan  nilai  signifikansi  0,180 yang  berarti  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang  ditetapkan  (  0,05). Kinerja  keuangan  yang  dinilai  dengan debt  to  equity  ratio menunjukkan
bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.
c. Pada  analisis Total  Asset  Turn  Over yang diuji dengan uji Wilcoxon menunjukan  adanya  perbedaan  yang signifikan  antara  sebelum  dan  sesudah akuisisi  untuk  periode  pengujian  yang membandingkan antara 2 tahun sebelum dengan  2  tahun  sesudah  akuisisi  yang artinya  H 3 ditolak.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil pengujian, yang menghasilkan  nilai  signifikansi  0,655 yang  berarti  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang  ditetapkan  (  0,05). Kinerja  keuangan  yang  dinilai  dengan total  asset  turn  over menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.
d. Pada  analisis Return  on  Equity yang diuji  dengan  uji Wilcoxon menunjukan adanya  perbedaan  yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  akuisisi untuk periode pengujian yang membandingkan antara 2 tahun sebelum dengan  5  tahun  sesudah  akuisisi  yang artinya  H 4 ditolak.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil pengujian, yang menghasilkan  nilai  signifikansi  0,180 yang  berarti  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang  ditetapkan  (  0,05). Kinerja  keuangan  yang  dinilai  dengan return  on  equity menunjukkan  bahwa tidak terdapat perbedaan yang
signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.
e. Pada  analisis Earning  Per  Share yang
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
diuji  dengan  uji Wilcoxon menunjukan adanya  perbedaan  yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  akuisisi untuk periode pengujian
yang membandingkan antara 2 tahun sebelum dengan  2  tahun  sesudah  akuisisi  yang artinya  H 5 ditolak.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil pengujian, yang menghasilkan  nilai  signifikansi  0,180 yang  berarti  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang  ditetapkan  (  0,05). Kinerja  keuangan  yang  dinilai  dengan earning per share menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang
signifikan sebelum dan sesudah
melakukan akuisisi.

## 2. Saran
Berdasarkan  simpulan  diatas,  maka peneliti  mengajukan  saran-saran  sebagai berikut :
a. Perusahaan sebaiknya lebih memperhatikan  dampak  dari  akuisisi agar kondisi kinerja keuangan perusahaan tetap stabil dalam mengelola asetnya  untuk  menciptakan  penjualan dan meningkatkan keuntungan sehingga dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Perusahaan  pengakuisisi  harus  lebih hati-hati  dalam  memilih  perusahaan target dan memutuskan untuk melakukan  akuisisi.  Perusahaan  target yang mempunyai kinerja keuangan yang baik  akan  memberikan  sinergi  terhadap perusahaan pengakuisisi.
b. Bagi Calon Peneliti Selanjutnya sebaiknya menambahkan variabel
penelitian    dan    menambah  periode
pengamatan  lebih  panjang  contohnya  5 tahun  sebelum  dan  5  tahun  sesudah akuisisi  sehingga  dapat  meningkatkan kualitas hasil penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Fuady,  M.  2010. Hukum  Tentang  Akuisisi, Take  Over, dan  LBO  ( Berdasarkan UU  No.  40  Tahun  20017 ).  PT.Ctra AdiyaBakti. Bandung.
Ibrati,  Ulil.,  dan  Imam  Hidayat.  2017. Analisis  Kinerja  Keuangan  Sebelum dan Sesudah Akuisisi PT Sampoerna Agro,  Tbk. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen Vol 6.
Irham,  Fahmi.  2011. Analisis  Kinerja Keuangan. Alfabeta.
Hanafi, M, M.  2011. Manajemen Keuangan
Internasional.
Yogyakarta:
BPFEUGM. Indonesia. Haryani, Iswi. Dkk. 2011. Merger, Konsolidasi, Akuisisi dan PemisahanPerusahaan : Cara Cerdas Mengembangkan
dan Memajukan  Perusahaan. Cetakan Pertama.Jakarta: Visi Media.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2011. Analisis Kritis  Atas  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Harjito, A., dan Martono. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi  Pertama.  Cetakan Kedelapan. Eknosia. Yogyakarta.
Hery.  2014. Analisis  Kinerja  Manajemen. Jakarta: PT. Grasindo.
Horne,    2012. Analisis  Laporan  Keuangan. PT. Raja Grafindo. Jakarta.
© 2022 STIE TDN. All rights reserved
Corresponding Author: Sudarmi
Kasmir.  2015. Analisis  Laporan  Keuangan. Cetakan  Kelima.  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Kamaluddin., Karona C. Susena., dan Berto Usman. 2015. Restrukturisasi
Merger  Akuisisi. Cetakan Pertama. Badung: CV. Mandar Maju.
Moin.  2010. Merger, Akuisisi, dan Divestsi. Jilid Satu. Ekonesia. Yogyakarta.
Munawir.2010. Analisa Laporan Keuangan. Liberty. Yogyakarta.
Ikatan Akuntansi Indonesia, 2017. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan . Salemba Empat, Jakarta
Prastowo,  D.  2010. Analisa  Laporan Keuangan. Cetakan  Pertama.  UPP
AMP YKPN. Yogyakarta.
Sadikin,  Suherman.,  dan  Nana  Sahroni. 2016. Analisis  Kinerja  Keuangan dan  Kinerja  Pasar      Sebelum      dan Sesudah      Akuisisi      PT      Agung Podomoro Land Tbk.
Jurnal Ekonomi Manajemen Vol. 2 No.2.
Sugiyono.  2013. Metodologi  Penelitian
Kuantitatif,  Kualitatif, Dan  RD. Bandung: Alfabeta.
Sutrisno,     2010. Manajemen Keuangan. Edisi  Pertama,  Cetakan
Kedua  EKONISIA, Yogyakarta.
Thandelilin,  E.  2010. Portofolio  dan
Investasi  :  Teori  dan  Aplikasi.
Yogyakarta: Kanisius. Indonesia.
Varana,  J.  Chandra.,  dan  Ellen  Rusliati. 2018. Kinerja Keuangan Perusahaan
Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  pada PT Bumi Serpong Damai Tbk. Jurnal
Riset Bisnis dan Manajemen Vol. 11 No. 1.
Warsidi  dan  Bambang  Agus,  P.  2000. Evaluasi  Kegunaan  Rasio  Keuangan dalam memprediksi perusahaan laba di  masa  yang  akan  datang. Studi Empiris pada perusahaan yang terdaftar  di  BEI.  Jurnal  Akutansi Manajemen  dan  Ekonomi  Vol.2 No.1.
Wiagustini,  Ni  Luh  Putu.  2010. Dasar-
Dasar Manajemen Keuangan.
Denpasar: Udayana University Press.
Wibowo,  Amin.  2019. Coorporate  Strategy Konsep  Praktek. Yogyakarta : Alfabeta.