## PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP BIAYA MODAL EKUITAS: STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2017-2022
Anjar Nopriyanto Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Gici Email: Anjar.BJM@gmail.com

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Biaya Modal  Ekuitas.  Penelitian  ini  adalah  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2017-2022.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode kuantitatif. Analisis empiris dapat melibatkan pengumpulan data keuangan perusahaan, termasuk  praktik  manajemen  laba  yang  mungkin  diukur  dengan  metode  tertentu  (seperti accruals atau metode kualitatif lainnya), serta data biaya modal ekuitas yang dapat dihitung. Setelah  data  terkumpul,  analisis  statistik  seperti  regresi  linear  mungkin  digunakan  untuk menguji hubungan antara variabel manajemen laba dan biaya modal ekuitas. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa praktik manajemen laba memiliki pengaruh signifikan terhadap biaya modal ekuitas Perusahaan.
Kata  Kunci: Pengaruh,  Analisis,  Manajemen  Laba,  Biaya  Modal  Ekuitas,  Perusahaan Manufaktur.

## Abstract
The purpose of this study is to determine the Influence of Earnings Management on the Cost of Equity Capital. This research is an Empirical Study on Manufacturing Companies Listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  for  the  Period  2017-2022.  The  method  used  in  this research is quantitative. Empirical analysis may involve the collection of financial data from companies,  including  earnings  management  practices  that  may  be  measured  using  specific methods (such as accruals or other qualitative methods), as well as data on the cost of equity capital that can be calculated. After the data is collected, a statistical analysis such as linear regression may be used to test the relationship between earnings management variables and the cost of equity capital. The results of this research show that earnings management practices have a significant influence on the cost of equity capital of the Company.
Keywords: Influence, Analysis, Earnings Management, Cost of Equity Capital, Manufacturing Companies.

## A. PENDAHULUAN
Manajemen laba dan biaya modal ekuitas adalah dua aspek yang sangat relevan dalam konteks keuangan perusahaan dan memiliki implikasi yang signifikan terhadap stabilitas dan kinerja ekonomi suatu negara (Kurnia & Arafat, 2015). Indonesia, sebagai salah satu negara berkembang dengan pasar modal yang dinamis, tidak terkecuali dari dampak dari dua konsep ini.  Dalam  beberapa  dekade  terakhir,  pasar  modal  Indonesia  telah  mengalami  pertumbuhan pesat, dengan perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) memainkan peran penting dalam perkembangan ekonomi nasional. Oleh karena itu, memahami bagaimana manajemen laba berdampak pada biaya modal ekuitas dalam konteks Indonesia saat ini menjadi suatu  aspek  yang penting untuk  dipelajari. Manajemen laba telah menjadi  topik
yang  hangat  dalam  literatur  akademik  dan  bisnis  global  (Vidiyanto,  2009).  Namun,  sedikit penelitian yang fokus pada konteks Indonesia, yang memiliki karakteristik ekonomi, budaya, dan regulasi  yang unik.  Dengan demikian, penelitian ini memiliki relevansi  yang signifikan dalam memberikan wawasan tentang bagaimana praktik manajemen laba memengaruhi biaya modal ekuitas di Indonesia.
Manajemen  laba  adalah  praktik  yang  biasanya  dilakukan  oleh  manajer  perusahaan untuk memanipulasi laporan keuangan dengan tujuan untuk menunjukkan kinerja perusahaan yang  lebih  baik  daripada  yang  sebenarnya  (Atmaja  &  Supraptono,  2020).  Berdasakan penelitian yang dilakukan oleh Pratista (2013), praktik ini dapat mengarah pada peningkatan penilaian pasar terhadap saham perusahaan, namun juga dapat membawa risiko yang signifikan jika  praktik  tersebut  terlalu  ekstrem.  Dalam  kondisi  ekonomi  Indonesia  saat  ini,  di  mana persaingan  antara  perusahaan-perusahaan  terus  meningkat,  manajemen  laba  dapat  menjadi strategi yang digunakan oleh perusahaan untuk mempertahankan posisi mereka di pasar dan menarik investor. Pasar modal Indonesia telah mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, dengan semakin banyaknya perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  (Loyme  &  Yusuf,  2017).  Kehadiran  investasi  asing  dan  domestik  telah mendorong perusahaan-perusahaan di Indonesia untuk mempertimbangkan dengan serius cara mereka  mengelola  laporan  keuangan  mereka.  Dalam  konteks  ini,  penting  untuk  memahami bagaimana  praktik  manajemen  laba  dapat  memengaruhi  biaya  modal  ekuitas  perusahaan  di Indonesia  dan  implikasinya  terhadap  keputusan  investasi  dan  alokasi  modal  (Widyowati, 2020).
Kinerja  perusahaan  adalah  hal  yang  selalu  menjadi  fokus  utama  dalam  dunia  bisnis. Bagi pemangku kepentingan, baik pemegang saham, kreditor, maupun manajemen perusahaan sendiri, pemahaman yang mendalam tentang kinerja suatu  perusahaan sangat  penting dalam pengambilan  keputusan  investasi  dan  strategi  bisnis.  Di  tengah  dinamika  pasar  modal  yang kompetitif  dan  perubahan  ekonomi  yang  cepat,  evaluasi  kinerja  perusahaan  bukanlah  tugas yang  sederhana.  Oleh  karena  itu,  perlu  adanya  indikator  yang  dapat  memberikan  gambaran yang akurat tentang kinerja perusahaan. Salah satu indikator penting dalam hal ini adalah rasio laba terhadap biaya modal ekuitas (Setiawan & Daljono, 2013).
Biaya modal ekuitas,  di  sisi  lain, adalah tingkat  pengembalian yang diharapkan oleh pemegang  saham  sebagai  imbalan  atas  investasi  mereka  dalam  saham  perusahaan.  Tingkat biaya modal ekuitas sangat memengaruhi keputusan investasi perusahaan dan alokasi sumber daya. Dalam konteks Indonesia, dengan perubahan kondisi ekonomi global dan nasional yang cepat,  pemahaman  yang  baik  tentang  biaya  modal  ekuitas  menjadi  semakin  penting. Perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  perlu  memperhatikan  biaya  modal  ekuitas  agar  dapat bersaing  di  pasar  global  dan  mendapatkan  akses  ke  modal  yang  lebih  murah.  Penelitian sebelumnya telah menunjukkan bahwa ada hubungan antara praktik manajemen laba dengan biaya  modal  ekuitas.  Praktik  manajemen  laba  yang  tidak  transparan  dapat  meningkatkan ketidakpastian  dan  risiko  bagi  investor,  yang  pada  gilirannya  dapat  mengakibatkan  investor menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Di tengah perubahan ekonomi yang cepat di Indonesia saat ini, memahami bagaimana manajemen laba dapat mempengaruhi biaya modal ekuitas  menjadi  kunci  dalam  pengambilan  keputusan  perusahaan.  Biaya  modal  ekuitas  juga merupakan  hal  yang  penting  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  bagi  Perusahaan (Wijanarko,  2017).  Biaya  modal  ekuitas  adalah  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  oleh pemegang  saham  sebagai  imbalan  atas  investasi  mereka  dalam  saham  perusahaan.  Semakin tinggi biaya modal ekuitas, semakin mahal modal yang diperoleh perusahaan. Oleh karena itu, pemahaman  tentang  bagaimana  manajemen  laba  dapat  memengaruhi  biaya  modal  ekuitas menjadi kunci dalam pengambilan keputusan Perusahaan (hendri & Nurhazana, 2019).
Ketika  praktik  manajemen  laba  menjadi  semakin  umum  dalam  lingkungan  bisnis, pemahaman  tentang  dampaknya  terhadap  biaya  modal  ekuitas  menjadi  esensial.  Para
pemangku kepentingan, termasuk investor dan analis keuangan, perlu memahami bagaimana praktik manajemen laba yang berlebihan dapat memengaruhi biaya modal ekuitas, yang pada gilirannya  dapat  mempengaruhi  pengambilan  keputusan  investasi  dan  alokasi  sumber  daya finansial. Dalam  era globalisasi  dan persaingan  yang semakin ketat, kepercayaan pemegang saham dan investor terhadap transparansi dan kualitas pelaporan keuangan perusahaan sangat penting.  Penelitian  ini  akan  memberikan  wawasan  yang  lebih  dalam  tentang  praktik manajemen  laba  dan  pengaruhnya  terhadap  biaya  modal  ekuitas,  yang  dapat  menjadi  dasar untuk  peningkatan  transparansi  dan  akuntabilitas  dalam  pelaporan  keuangan.  Penelitian  ini juga  memiliki  implikasi  untuk  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI.  Dengan pemahaman  yang  lebih  baik  tentang  bagaimana  manajemen  laba  dapat  memengaruhi  biaya modal  ekuitas,  perusahaan  dapat  mengevaluasi  praktik  manajemen  laba  mereka  dan mengambil tindakan yang sesuai untuk meminimalkan dampak negatifnya pada biaya modal ekuitas.
Dalam periode 2017 hingga 2022, sektor manufaktur di Indonesia mengalami berbagai perubahan  dan  tantangan  yang  memengaruhi  kinerjanya.  Fsktor  pertama  yang  sangat berpengaruh tentu saja Pertumbuhan Ekonomi yang terjadi dalam skala Nasional di Indonesia. Selama  periode  ini,  ekonomi  Indonesia  mengalami  pertumbuhan  yang  relatif  stabil,  yang mendukung pertumbuhan sektor manufaktur. Permintaan domestik yang kuat dari konsumen dan bisnis mendukung peningkatan produksi dan penjualan perusahaan manufaktur. Dalam sisi lain,  periode  ini  juga  mengalami  ketidakstabilan  eknoomi  yang  dapat  berpengaruh  pada sejumlah  Perusahaan.  Perlambatan  pertumbuhan  ekonomi  dapat  mengurangi  permintaan produk manufaktur bahkan dalam skala yang massif. Faktor kedua yang berpengaruh adalah digitalisasi dan industri 4.0, karena pada beberapa perusahaan manufaktur di Indonesia berhasil mengadopsi  teknologi  Industri  4.0.  Hal  ini  memungkinkan  mereka  untuk  meningkatkan efisiensi produksi, mengurangi biaya operasional, dan meningkatkan kualitas produk. Namun, Regulasi yang berlebihan atau perubahan yang tiba-tiba dalam peraturan dapat meningkatkan biaya  kepatuhan  dan  menghambat  pertumbuhan  sektor  manufaktur  (Hayati  &  Husnandini, 2019).
Faktor lain yang sangat berperan tentu saja Pandemi COVID-19, dampak positif yang terjadi  karena  pandemi  ini  beberapa  perusahaan  manufaktur  yang  mampu  mengadaptasi produksi  mereka  untuk  memproduksi  barang-barang  kesehatan  atau  PPE  mengalami peningkatan  permintaan  selama  pandemi.  Selain  hal  positif  tersbut,  gangguan  dalam  rantai pasokan global dan penurunan permintaan global selama pandemi telah merusak produksi dan penjualan perusahaan manufaktur di Indonesia. Faktor ini memiliki hubungan dengan faktor terakhir  yaitu  kebijakan  pemerintah.  Dukungan  pemerintah  dalam  bentuk  insentif  investasi atau  pembiayaan  telah  membantu  sejumlah  perusahaan  manufaktur  dalam  ekspansi  dan investasi  teknologi,  namun  karena  kebijakan  yang  tidak  konsisten  atau  perubahan  tiba-tiba dalam kebijakan dapat menciptakan ketidakpastian bagi perusahaan dan menghambat rencana investasi  jangka  panjang.  Sektor  manufaktur  di  Indonesia  selama  periode  2017-2022 mengalami dinamika yang kompleks. Kemampuan perusahaan manufaktur untuk beradaptasi dengan perubahan ekonomi, teknologi, dan regulasi akan menjadi kunci keberhasilan mereka di tengah lingkungan yang berubah-ubah. Inovasi, efisiensi, dan keberlanjutan akan menjadi faktor penting dalam mempertahankan kompetitivitas di sektor manufaktur Indonesia
Meskipun banyak penelitian telah dilakukan tentang manajemen laba dan biaya modal ekuitas di berbagai pasar keuangan global, masih ada sedikit penelitian empiris yang khusus mengkaji  hubungan  ini  dalam  konteks  Indonesia.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  bertujuan untuk  mengisi  celah  pengetahuan  ini  dan  memberikan  sudut  pandang  penulis  tentang bagaimana manajemen laba dapat memengaruhi biaya modal ekuitas perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Dalam latar belakang kondisi ekonomi Indonesia yang terus berubah dan pasar modal yang semakin kompleks, pemahaman tentang hubungan antara manajemen laba
dan  biaya  modal  ekuitas  sangat  penting.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengungkapkan dampak  praktik  manajemen  laba  terhadap  biaya  modal  ekuitas  dalam  konteks  perusahaan manufaktur di BEI. Melalui pemahaman yang lebih baik tentang keterkaitan ini, diharapkan perusahaan  dan  investor  di  Indonesia  dapat  membuat  keputusan  yang  lebih  informasi  dan efisien dalam mengelola sumber daya keuangan mereka.

## B. TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Konsep Manajemen Laba
Manajemen  laba  adalah  praktik  yang  sering  digunakan  dalam  dunia  bisnis  untuk mempengaruhi laporan keuangan perusahaan dengan cara yang meningkatkan citra perusahaan atau memenuhi target kinerja tertentu. Konsep manajemen laba telah menjadi topik yang sangat penting  dalam  literatur  akuntansi  dan  keuangan,  dan  telah  menjadi  perhatian  utama  bagi peneliti, praktisi, dan regulator (Sanjaya et al., 2019). Konsep manajemen laba merujuk pada tindakan  yang  diambil  oleh  manajemen  perusahaan  untuk  memanipulasi  atau  mengubah laporan  keuangan  dengan  cara  tertentu.  Tujuan  utama  dari  manajemen  laba  adalah  untuk menghasilkan  angka-angka  yang  lebih  baik  daripada  yang  sebenarnya,  terutama  dalam  hal pendapatan dan laba bersih. Ini sering dilakukan untuk memenuhi harapan analis keuangan, menghindari pelaporan kerugian, atau mempertahankan harga saham yang tinggi (Perwira & Darsono, 2015).
Terdapat berbagai metode yang dapat digunakan dalam manajemen laba. Beberapa di antaranya  termasuk  perubahan  dalam  kebijakan  akuntansi,  pengecualian  biaya,  penundaan pengakuan  pendapatan,  atau  pergeseran  beban.  Penelitian  telah  mengidentifikasi  berbagai teknik  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mencapai  tujuan  manajemen  laba  mereka. Penelitian  terdahulu  juga  telah  mengidentifikasi  berbagai  motivasi  yang  mendorong perusahaan untuk terlibat dalam manajemen laba. Motivasi ini dapat mencakup tekanan dari pasar  saham,  kompensasi  manajemen  berbasis  kinerja,  atau  persyaratan  kontrak  yang memerlukan pencapaian target tertentu (Varadila et al., 2022).
Literatur  juga  mengevaluasi  dampak  manajemen  laba  terhadap  berbagai  aspek, termasuk  stabilitas  keuangan  perusahaan,  pengambilan  keputusan  investasi,  dan  kredibilitas laporan  keuangan.  Beberapa  penelitian  menunjukkan  bahwa  praktik  manajemen  laba  dapat mengganggu  transparansi  informasi  keuangan  dan  mengarah  pada  ketidakstabilan  jangka panjang. Dalam beberapa tahun terakhir, regulasi dan pengawasan terkait manajemen laba telah menjadi topik penting. Regulator seperti Komisi Sekuritas dan Bursa Efek (SEC) di Amerika Serikat  telah  mengeluarkan  pedoman  yang  lebih  ketat  terkait  pelaporan  keuangan  untuk mengatasi praktik manajemen laba yang tidak etis.

## 2. Konsep Biaya Modal Ekuitas
Biaya modal ekuitas mengukur tingkat pengembalian yang diharapkan oleh pemegang saham perusahaan. Terdapat beberapa metode yang digunakan untuk menghitung biaya modal ekuitas, termasuk Model Capital Asset Pricing (CAPM), Model Dividend Discount, dan Model Earnings  Capitalization.  Masing-masing  metode  ini  memiliki  kelebihan  dan  kelemahan tersendiri, dan pemilihan metode tergantung pada karakteristik perusahaan dan tujuan analisis.
Beberapa faktor memengaruhi  perhitungan biaya modal ekuitas, termasuk: 1) Risiko Pasar:  Biaya  modal  ekuitas  seringkali  berhubungan  dengan  tingkat  risiko  yang  dihadapi investor. Semakin besar risiko, semakin tinggi biaya modal ekuitas. Model CAPM adalah salah satu alat yang umum digunakan untuk mengukur risiko sistematis dan menentukan biaya modal ekuitas  berdasarkan  premi  risiko  pasar;  2)  Struktur  Modal:  Komposisi  dan  struktur  modal perusahaan dapat memengaruhi biaya modal ekuitas. Jika perusahaan memiliki tingkat utang yang tinggi, risiko bagi pemegang saham dapat meningkat, dan akibatnya, biaya modal ekuitas dapat naik; dan 3) Cyclical Nature of Business: Bisnis yang tergantung pada siklus ekonomi
dapat  mengalami  fluktuasi  biaya  modal  ekuitas  yang  signifikan.  Ketika  ekonomi  melemah, biaya modal ekuitas cenderung naik karena risiko yang lebih tinggi (Ustman, 2017).
Pemahaman yang baik tentang biaya modal ekuitas penting bagi manajer perusahaan dalam pengambilan keputusan keuangan. Hal ini memungkinkan manajer untuk mengevaluasi proyek investasi, menentukan harga saham yang wajar, dan merancang struktur modal yang optimal.  Biaya  modal  ekuitas  adalah  konsep  sentral  dalam  keuangan  perusahaan  yang memengaruhi  banyak  aspek  pengambilan  keputusan.  Pemahaman  yang  baik  tentang  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  biaya  modal  ekuitas  dan  metode  perhitungannya  adalah  kunci dalam manajemen keuangan yang efektif. Penelitian lebih lanjut dan pengembangan model- model  baru  dapat  terus  meningkatkan  pemahaman  kita  tentang  biaya  modal  ekuitas  dalam konteks bisnis modern (Febrininta & Siregar, 2014). Berdasarkan uraian tersebut, maka berikut adalah hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini:
H1: Terdapat pengaruh yang signifikan antara praktik Manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas Perusahaan.

## C. METODE
Dalam penelitian ini, kita ingin menguji apakah praktik manajemen laba yang dilakukan oleh  suatu  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  biaya  modal  ekuitas perusahaan  tersebut.  Hipotesis  nol  (H0)  menyatakan  bahwa  tidak  ada  pengaruh,  sementara hipotesis  alternatif  (H1)  menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  yang  signifikan.  Penelitian  akan dilakukan untuk menguji kedua hipotesis ini menggunakan data empiris dan metode statistik yang  sesuai.  Analisis  empiris  dapat  melibatkan  pengumpulan  data  keuangan  perusahaan, termasuk  praktik  manajemen  laba  yang  mungkin  diukur  dengan  metode  tertentu  (seperti accruals atau metode kualitatif lainnya), serta data biaya modal ekuitas yang dapat dihitung. Setelah  data  terkumpul,  analisis  statistik  seperti  regresi  linear  mungkin  digunakan  untuk menguji  hubungan  antara  variabel  manajemen  laba  dan  biaya  modal  ekuitas.  Hasil  analisis kemudian  dapat  digunakan  untuk  menerima  atau  menolak  hipotesis  nol,  sehingga memungkinkan kita untuk memahami apakah ada hubungan yang signifikan antara manajemen laba dan biaya modal ekuitas perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini merujuk kepada Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2017-2022. Penentuan sampel dilakukan melalui metode purposive sampling dengan kriteria-kriteria berikut:
1. Perusahaan  harus  telah  mengeluarkan  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  selama periode 2017-2022.
2. Perusahaan  harus  memiliki  tahun  buku  yang  berakhir  pada  tanggal  31  Desember. Tujuannya adalah untuk memastikan konsistensi dalam waktu pelaporan keuangan.
3. Perusahaan harus menggunakan mata uang rupiah dalam laporan keuangannya.
4. Perusahaan tidak boleh mengalami kerugian selama periode pengamatan karena angka laba negatif dianggap tidak relevan.
5. Perusahaan harus memiliki data lengkap mengenai variabel-variabel yang diperlukan dalam penelitian ini.
Penelitian ini menggunakan metode pooled data , yang menggabungkan data dari cross section  dan  time  series.  Berdasarkan  metode pooled  data ini,  jumlah  total  observasi  yang diperoleh adalah sebanyak 120 observasi (46 sampel dikalikan dengan 3 periode). Hasil seleksi sampel dapat ditemukan dalam tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Seleksi Sampel Penelitian KETERANGAN JUMLAH Perusahaan yang terdaftar di BEI pada periode 2017-2022 145 Perusahaan yang tidak mengeluarkan laporan keuangan auditan selama periode 2017-2022 22(15) Perusahaan yang tidak memiliki tahun buku yang berakhir 31 Desember (4) Perusahaan menggunakan mata uang selain mata uang rupiah (11) Perusahaan yang mengalami kerugian (40) Perusahaan tidak memiliki data yang dibutuhkan secara lengkap (29) Sampel (Perusahaan) Total observasi (data) selama 5 tahun periode penelitian ( pooled data ) 45 120 Sumber: data diolah

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  adalah  salah  satu  prosedur  statistik  yang  digunakan  untuk  menguji apakah  data  yang  diamati  atau  dikumpulkan  mengikuti  distribusi  normal  atau  Gaussian. Distribusi  normal  adalah  distribusi  yang  simetris  dan  berbentuk  lonceng,  di  mana  sebagian besar data berpusat di sekitar nilai tengah dengan ekor-ekor yang menjauhi nilai-nilai ekstrem. Proses pengujian normalitas penting dalam statistik karena banyak metode statistik parametrik, seperti  uji  t,  analisis  varians  (ANOVA),  dan  regresi,  mengasumsikan  bahwa  data  yang digunakan  memiliki  distribusi  normal.  Hasil  pengujian  normalitas  ini  disajikan  dalam  table berikut:
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual N 45 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation .4270970 Most Extreme  Differences Absolute .147 Positive .147 Negative -.110 Kolmogorov-Smirnov Z 1.003 Asymp. Sig. (2-tailed) .264
Source: Data Proceed
Hasil tersebut menunjukan bahwa nilai Asymptotic Significance yang memiliki nilai 0.264 yang menunjukan bahwa data yang ada telah terdistribusi normal karena memiliki nilai 0,05. Hasil tersebut diperkuat dengan gambar berikut:

## Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
Sumber: data diolah
Ketika data terdistribusi normal, interpretasi statistik juga menjadi lebih mudah karena distribusi normal memiliki properti matematis yang baik.  Peneliti dapat menggunakan mean (rata-rata) dan simpangan baku (deviasi standar) untuk menggambarkan data secara konsisten. Penting  untuk  diingat  bahwa  meskipun  hasil  uji  normalitas  menunjukkan  bahwa  data terdistribusi  normal,  masih  mungkin  ada  asumsi-asumsi  lain  yang  perlu  dipertimbangkan dalam analisis statistik, seperti homoskedastisitas (varians yang konstan) dan independensi.

## 2. Uji Heteroskodestisitas
Uji  heteroskedastisitas  adalah  salah  satu  prosedur  statistik  yang  digunakan  dalam analisis  regresi  untuk  mengidentifikasi  apakah  terdapat  ketidakseragaman  varians (heteroskedastisitas)  dalam  residu  (error)  model  regresi.  Heteroskedastisitas  terjadi  ketika varians dari residu tidak konstan di sepanjang rentang nilai dari variabel independen atau dalam berbagai kelompok data. Dalam konteks regresi, hal ini dapat menunjukkan bahwa kesalahan dalam prediksi berbeda-beda tergantung pada nilai-nilai variabel independen atau karakteristik subkelompok data tertentu. Hasil pengujian disajikan dalam gambar berikut:

## Gambar 2. Hasil Uji Heteroskodestisitas
Sumber: data diolah
Melalui analisis gejala heteroskedastisitas dalam gambar di atas, tidak terlihat pola khusus yang dapat dikenali dalam grafik yang telah dihasilkan. Oleh karena itu, berdasarkan hasil ini, kita dapat menyimpulkan bahwa tidak ada indikasi gejala heteroskedastisitas dalam model regresi yang telah digunakan.

## ARTIKEL

## 3. Hasil Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  adalah  prosedur  statistik  yang  digunakan  untuk  mengidentifikasi apakah ada pola atau hubungan antara kesalahan (residu) dalam model regresi pada observasi waktu atau data berurutan. Autokorelasi terjadi ketika terdapat korelasi antara kesalahan pada suatu  waktu  tertentu  dengan  kesalahan  pada  waktu  sebelumnya  atau  sesudahnya.  Dalam analisis deret waktu, autokorelasi bisa mengindikasikan bahwa data tersebut tidak memenuhi asumsi  independensi  acak  yang  sering  digunakan  dalam  analisis  statistik.  Hasil  Uji Autokorelasi disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Autokorelasi
Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -.10162 Cases < Test Value 24 Cases >= Test Value 24 Total Cases 45 Number of Runs 24 Z -.148 Asymp. Sig. (2-tailed) .873 a. Median Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dalam  tabel  di  atas,  tidak  terdapat  tanda-tanda autokorelasi yang terjadi antara anggota seri observasi yang telah diurutkan berdasarkan waktu. Hal  ini  dapat  disimpulkan  dari  nilai  Signifikansi  Asimptotik  sebesar  0,873  yang  melebihi tingkat  signifikansi  0,05 (p > 0,05). Dengan demikian, secara keseluruhan dapat  dinyatakan bahwa tidak ada masalah autokorelasi yang terdeteksi.

## 4. Hasil Uji Regresi Linier Sederhana
Uji Regresi Linier Sederhana adalah sebuah prosedur statistik yang digunakan untuk menguji hubungan antara dua variabel, yakni variabel independen (biasanya disebut sebagai variabel X) dan variabel dependen (biasanya disebut sebagai variabel Y) dalam suatu analisis regresi.  Analisis  regresi  linier  sederhana  bertujuan  untuk  menentukan  apakah  variabel independen  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependen  dan  untuk memodelkan  hubungan  antara  keduanya  dalam  bentuk  garis  lurus  (linier).  Hasil  uji  linier sederhana penelitian ini disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 3. Hasil Uji Regresi Linier Sederhana Penelitian
Coefficient a Model Unstandardized Coefficient Standardized Coefficient t Sig. B Std. Error beta 1 (Constant) 35.310 2.615 -.814 13.547 .000 Manajemen_Laba .512 .117 -4.317 .001
a. Dependent Variable: Biaya Modal Ekuitas
Sumber: Data Diolah
Berdasarkan data di atas, hasil tersebut memiliki korelasi positif. Hasil uji regresi linier sederhana  yang  positif  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  positif  antara  variabel independen (X) dan variabel dependen (Y). Dalam konteks ini, "positif" mengacu pada arah
hubungan antara kedua variabel, yang berarti bahwa ketika nilai variabel independen (X) naik, nilai variabel dependen (Y) juga cenderung naik, dan sebaliknya. Dengan kata lain, terdapat korelasi positif antara X dan Y.
Berdasarkan hasil pengujian tersebut, maka dapat diketahui bahwa hipotesis diterima karena  hasil  t  <  10%  yang  menunjukan  bahwa  Manajemen  Laba  memiliki  dampak  yang signifikan secara langsung terhadap Biaya Modal Ekuitas.
Pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas perusahaan adalah topik yang telah mendapatkan perhatian luas dalam literatur keuangan. Biaya modal ekuitas adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh pemegang saham sebagai imbalan atas investasi mereka dalam  saham  perusahaan.  Manajemen  laba,  di  sisi  lain,  adalah  praktik  yang  dilakukan  oleh perusahaan  untuk  memanipulasi  laporan  keuangannya  dengan  tujuan  untuk  mempengaruhi persepsi pemangku kepentingan dan mencapai tujuan tertentu.
Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas dalam penelitian terdahulu telah  menjadi  topik  yang  menarik  dalam  literatur  keuangan  dan  akuntansi.  Studi-studi  ini mencoba  untuk  memahami  bagaimana  praktik  manajemen  laba,  seperti  manipulasi  laporan keuangan, dapat mempengaruhi biaya modal ekuitas perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya, kita dapat melihat bahwa ada sejumlah pandangan yang berbeda terkait pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas, baik yang positif maupun negatif.
Hasil penelitian ini memiliki implikasi penting dalam konteks pengambilan keputusan perusahaan. Hasil yang menunjukkan adanya pengaruh praktik manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas dapat mengindikasikan bahwa investor menghargai transparansi dan integritas laporan  keuangan  perusahaan.  Ketika  praktik  manajemen  laba  terdeteksi,  investor  mungkin menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi sebagai imbalan atas risiko yang dianggap lebih  tinggi.  Hasil  ini  juga  menggarisbawahi  pentingnya  tindakan  perusahaan  yang  etis  dan praktik  pelaporan  keuangan  yang  transparan.  Perusahaan  yang  dianggap  memiliki  praktik manajemen  laba  yang  tinggi  mungkin  perlu  mempertimbangkan  dampaknya  terhadap  biaya modal ekuitas dan reputasi mereka di mata pemegang saham dan pasar modal.
Penelitian terdahulu yang memiliki hasil positif, secara umum dipengaruhi oleh dua hal: 1) Biaya Modal Ekuitas yang Lebih Tinggi: Beberapa penelitian menunjukkan bahwa praktik manajemen  laba  yang  berlebihan  atau  manipulatif  dapat  menyebabkan  biaya  modal  ekuitas yang lebih tinggi. Investor mungkin menilai perusahaan dengan praktik manajemen laba yang buruk memiliki risiko yang lebih tinggi, sehingga menuntut imbal hasil yang lebih besar untuk mengkompensasi risiko tersebut; dan 2) Kurangnya Kepercayaan Investor: Manipulasi laporan keuangan  atau  ketidakjelasan  dalam  pelaporan  dapat  mengurangi  kepercayaan  investor. Akibatnya, investor mungkin mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi sebagai bentuk  kompensasi  atas  risiko  yang timbul akibat  kurangnya transparansi, seperti penelitian yang dilakukan oleh Andriana & Friska (2014) dan Dewi & Ariyanto (2017).
Sedangkan  yang  memilki  hasil  negative,  secara  umum  dipengaruhi  oleh  tiga  hal:  1) Sinyal  Positif:  Sebagian  penelitian  juga  berpendapat  bahwa  praktik  manajemen  laba  yang bijaksana  dapat  memberikan  sinyal  positif  kepada  investor.  Misalnya,  perusahaan  mungkin ingin menunjukkan kinerja yang lebih baik daripada yang sebenarnya untuk menarik investor. Dalam kasus ini, biaya modal ekuitas dapat justru lebih rendah karena investor menganggap perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik; 2) Penurunan Volatilitas: Beberapa penelitian menemukan bahwa praktik manajemen laba dapat mengurangi volatilitas laba perusahaan. Hal ini dapat  memberikan rasa stabil  dan kepastian kepada investor, yang pada gilirannya dapat menghasilkan  biaya  modal  ekuitas  yang  lebih  rendah;  dan  3)  Penurunan  Biaya  Keagenan: Dalam beberapa kasus, manajemen laba juga dapat membantu mengurangi biaya agensi antara pemegang  saham  dan  manajemen.  Ini  bisa  terjadi  karena  manajemen  berusaha  untuk menghindari konflik dengan pemegang saham dengan cara mengatur laba agar sesuai dengan
harapan  pasar,  seperti  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Panjaitan  &  Sofian  (2022)  dan Candrakirana (2017).
Hasil  penelitian  yang  beragam  ini  menunjukkan  bahwa  pengaruh  manajemen  laba terhadap biaya modal ekuitas dapat sangat tergantung pada konteks, praktik manajemen laba yang dilakukan, dan bagaimana investor menafsirkannya. Penting untuk dicatat bahwa dalam praktiknya,  dampak  manajemen  laba  terhadap  biaya  modal  ekuitas  dapat  bervariasi  antara perusahaan dan sektor industri. Terdapat juga penelitian yang mengusulkan bahwa hubungan antara manajemen laba dan biaya modal ekuitas dapat bersifat non-linear, yang berarti terdapat batasan tertentu pada praktik manajemen laba yang dapat memengaruhi biaya modal ekuitas. Oleh  karena  itu,  penelitian  lebih  lanjut  diperlukan  untuk  memahami  dengan  lebih  baik hubungan  yang  kompleks  ini  dan  bagaimana  praktik  manajemen  laba  yang  berbeda  dapat memengaruhi biaya modal ekuitas perusahaan secara lebih mendalam.

## E. KESIMPULAN
Penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa  praktik  manajemen  laba  memiliki  pengaruh signifikan terhadap biaya modal ekuitas perusahaan. Hasil ini memberikan wawasan penting bagi perusahaan dan pemangku kepentingan dalam mengelola risiko dan mengambil keputusan investasi  yang  lebih  baik.  Selain  itu,  penelitian  ini  juga  mengajak  untuk  lebih  mendalami hubungan antara manajemen laba dan biaya modal ekuitas dalam konteks yang lebih luas dan beragam.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriana,  D.,  &  Friska,  R.  (2014).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Ukuran  Dewan  Komisaris, Kepemilikan Institusional, dan Kualitas Audit terhadap Biaya Modal Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan Vol , 2 (2).
Atmaja,  S.,  &  Supraptono,  E.  (2020).  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Biaya  Modal Ekuitas  melalui  Pengungkapan  Corporate  Social  and  Environmental  Responsibility sebagai Variabel Intervening. Jurnal Manajemen dan Bisnis , 2 (02), 138-152. Barvidi, D. N. S. (2015). Pengungkapan Sukarela dan Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas  dengan  Informasi  Asimetri  sebagai  Variabel  Intervening. AKRUAL:  Jurnal Akuntansi , 7 (1), 41-60.
Candrakirana, P. (2017). Pengaruh Manajemen Laba dan Asimetri Informasi terhadap Biaya Modal  Ekuitas  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. FIN-ACC (Finance Accounting) , 2 (1).
Dewi, N. P. A. P., &  Ariyanto, D. (2017). Fee Audit Memoderasi  Pengaruh Kualitas  Audit terhadap Manajemen Laba dan Biaya Modal Ekuitas. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 20 (3), 2244-2272.
Febrininta, C. N., & Siregar, S. V. (2014). Manajemen Laba Akrual, Manajemen Laba Riil, dan Biaya Modal. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 5 (3), 365-379.
Hayati,  S.,  &  Husnandini,  N.  (2019).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Ukuran  Perusahaan,  dan Risiko  Beta  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas. Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan Syariah , 3 (2), 186-200.
Hendri, Z., & Nurhazana, D. (2019). Pengaruh Manajemen Laba terhadap Perencanaan Biaya Modal  Ekuitas  dengan  Return  on  Assets  (ROA)  sebagai  Variabel  Moderating  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. JAS (Jurnal Akuntansi Syariah) , 3 (1), 102-117.
Irwansyah,  I.,  &  Aliah,  R.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Asimetri  Informasi, Pengungkapan  Sukarela  dan  ukuran  Perusahaan  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. INOVASI , 18 (3), 701-709.
Kurnia,  L.,  &  Arafat,  M.  Y.  (2015).  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Biaya Modal Ekuitas pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , 10 (1), 45-70.
Loyme, G., &  Yusuf, A. (2017). Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal  Ekuitas dengan Asimetri Informasi sebagai variabel Moderasi pada perusahaan Manufaktur di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  Universitas  Muhammadiyah  Kupang , 4 (03), 19-33.
Panjaitan,  T.  A.,  &  Sofian,  S.  (2022).  Pengaruh  Asimetri  Informasi,  Manajemen  Laba,  dan Pengungkapan  Modal  Intelektual  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Akuntansi , 11 (1), 1-12. Perwira,  A.  B.,  &  Darsono,  D.  (2015). Analisa  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Asimetri Informasi terhadap Cost of Equity Capital (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  BEI  tahun  2010-2013) (Doctoral  dissertation,  Fakultas  Ekonomika  dan Bisnis).
Pratista,  C.  A.  (2013).  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  melalui Pengungkapan  Corporate  Social  and  Environmental  Responsibility  sebagai  Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Akuntansi .
Sanjaya,  A.  F.,  Utary,  A.  R.,  &  Lahaya,  I.  A.  (2019).  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap Biaya  Modal  Ekuitas  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2014-2016. Jurnal  Ilmu  Akuntansi Mulawarman (JIAM) , 4 (2).
Setiawan, J. A., & Daljono, D. (2013). Pengaruh Kualitas Audit terhadap Manajemen Laba dan Biaya Modal Ekuitas (Doctoral dissertation, Fakultas Ekonomika dan Bisnis). Ustman,  U.  (2017).  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  setelah Konvergensi  SAK  IFRS  pada  Perusahaan  Manufaktur. Aktiva:  Jurnal  Akuntansi  dan Investasi , 2 (1), 34-48.
Varadila, R., Widiatmoko, J., Indarti, M. G. K., & Taswan, T. (2022). Determinan Manajemen Laba dan Dampaknya pada Biaya Modal  Ekuitas. Jurnal Bisnis dan Ekonomi , 29 (1), 43-51.
Vidiyanto,  H.  (2009). Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  pada Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  pada Perusahaan  Perbankan  di  BEI Tahun  2002-2006) (Doctoral  dissertation, Universitas Muhammadiyah Surakarta).
Widyowati, D. D. (2020). Pengaruh Manajemen Laba, Asimetri Informasi, dan Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal Ekuitas. Paradigma , 17 (2), 69-88.
Wijanarko, Y. P. W. P. (2017). Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas pada Perusahaan Pertambangan yang Terdatar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013. E- Journal Akuntansi" EQUITY" , 3 (2).