ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun 2015-2017
Yurda Indari UIN Raden Fatah Palembang yurdaindari123@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  menganalisis  pengaruh saham  syariah  terhadap  sukuk  korporasi. Yang  menjadi objek  dalam  penelitian  ini  adalah outstanding  sukuk  korporasi  di Indonesia tahun 2015-2016. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel saham syariah yaitu kapitalisasi Jakarta Islamic Index dan Indeks Saham Syariah  Indonesia. Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  metode kuantitatif.  Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah data sekunder.  Data-data dalam  penelitian  ini  dikumpulkan  melalui  dua  cara,  yaitu  memilih  objek berdasarkan  tiga  elemen  (social  situation)  dan  sampel  (purposive  sampling). Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah  dokumentasi. Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index (JII) berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap outstanding sukuk  sebab  koefisien kapitalisasi Jakarta Islamic Index (JII) sebesar -0,015194 dan tingkat signifikansi dari  JII  sebesar 0,0299  lebih  kecil  dari  alpha  0,05.  Artinya  kenaikan  kapitalisasi yang  terjadi  pada  tahun  2015-2017  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap outstanding sukuk  yang  menyebabkan outstanding sukuk  menurun.  Kapitalisasi Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap outstanding sukuk  sebab koefisien  kapitalisasi  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  sebesar  0,014341  dan  tingkat  signifikansi  dari  ISSI  sebesar 0,0008  lebih kecil  dari  alpha  0,05  artinya  kenaikan  kapitalisassi  ISSI  pada tahun  2015-2017 berpengaruh  positif  signifikan  terhadap outstanding sukuk  yang  mengakibatkan outstanding sukuk meningkat.
Kata Kunci: JII, ISSI, Sukuk

## Abstract
This study analyzes the influence of Islamic stocks on corporate sukuk. The object of this study is the outstanding corporate sukuk  in Indonesia in 2015-2016. This study  aims  to  analyze  the  effect  of  Islamic  stock  variables,  namely  the
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun 2015-2017
capitalization  of  the  Jakarta  Islamic  Index  and  the  Indonesian  Islamic  Stock Index. This research was conducted using quantitative methods. The data source in this study is secondary data. The data in this study were collected in two ways, namely  choosing  objects  based  on  three  elements  (social  situation)  and  samples (purposive  sampling).  The  data  collection  technique  in  this  study  is documentation.  The  results  of  this  study  indicate  that  the  Capitalization  of  the Jakarta Islamic Index (JII) has a significant negative effect on outstanding sukuk because  the  capitalization  coefficient  of  the  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  is - 0.015194 and the significance level of JII is 0.0299 smaller than alpha 0.05. This means  that  the  increase  in  capitalization  that  occurred  in  2015-2017  had  a significant negative effect on the outstanding sukuk which caused the outstanding sukuk  to  decline.  The  Capitalization  of  the  Indonesian  Sharia  Stock  Index  (ISSI) has  a  significant  positive  effect  on  outstanding  sukuk  because  the  capitalization coefficient of  the  Indonesian  Sharia  Stock  Index  (ISSI)  is  0.014341  and  the significance  level  of  the  ISSI  is  0,0008  smaller  than  alpha  0.05  which  means  an increase in ISSI capital in the year 2015-2017 had a significant positive effect on outstanding sukuk which resulted in outstanding sukuk increasing.

## Keywords: JII, ISSI, Sukuk

## Pendahuluan
Dunia  investasi  saat  ini  berkembang  dengan  cepat.  Pada  tahun  2001 muncul  salah  satu  instrumen  investasi  baru  berupa  sukuk  atau  dikenal  dengan obligasi syariah. Perkembangan sukuk di dunia diawali dengan penerbitan sukuk negara oleh Central Bank of Bahrain yang mengunakan struktur akad ijarah pada tahun 2001. Dilanjutkan dengan perkembangan penerbitan sukuk oleh perusahaan swasta  (corporate  sukuk)  dan  mendominasi  pasar  sukuk  global  pada  tahun  2008 sebesar 86,4%. (Vita Fatimatuzzahra, 2014 : 363).
Perkembangan  sukuk  global  saat  ini  didominasi  oleh  negara-negara kawasan  teluk  dan  beberapa  negara  di  ASEAN  seperti  Malaysia,  Singapura, Brunai  dan  Indonesia. Analis  PT. Danareksa  Sekuritas  Yudistira  Slamet mengatakan, negara-negara  kawasan  teluk  dan  Malaysia diprediksi  akan mengalami  penurunan  penerbitan  sukuk.  Dengan  itu,  Indonesia  berpeluang  lebih besar  mengambil  alih  posisi  mereka  meski  tidak  dalam  jumlah  sangat  besar. Menurut  Yudistira,  di  Malaysia sukuk  jadi  yang  dominan. Sementara  di Indonesia, sukuk masih minor. Saat terbitan sukuk Malaysia dikurangi, ada ruang
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
92
yang bisa diambil alih Indonesia di pasar sukuk global.
(http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/syariah-
ekonomi/13/11/20/koran/syariah-koran/16/01/18/o155082-pasar-sukuk-indonesia- menjanjikan).
Menurut  Laksono  pentingnya  penerbitan  sukuk  di  Indonesia  disebabkan oleh  beberapa  hal,  yaitu  jumlah potensi  penduduk  muslim  yang  besar,  masih sedikitnya jumlah emisi syariah  yang menawarkan instrumen syariah dan market share produk  syariah  relatif  lebih  kecil  dibandingkan  produk  konvensional. (Mochammad  Nadjib, 2008  :  369). Peminat  sukuk  juga  banyak  dan tidak  hanya dari negara-negara Timur Tengah, tapi juga negara-negara Barat dan Asia. Ahmed dalam  Vita  Fatimaruzzahra,  dkk  menyatakan  bahwa  instrumen  keuangan  sukuk semakin  menjadi  pertimbangan  penting -baik  muslim  dan  non-muslim- dari perspektif  investasi dan  inovasi  produk.  Potensial  besarnya  karena  sukuk mengubah  dana  masa  depan  menjadi  dana  saat  ini. (Vita  Fatimatuzzahra, 2014  : 363).
Perkembangan  sukuk  di  Indonesia  sendiri  dimulai  sejak  diterbitkannya sukuk  korporasi  yang  pertama  pada  tahun  2002  oleh PT.  Indosat  Tbk.  Dengan mengunakan  struktur  akad mudharabah senilai  Rp.  100  milyar.  Sukuk  ini mengalami  kelebihan  permintaan  dua  kali  lipat  menjadi  Rp.  175  milyar.  Hingga akhir  2014,  sukuk  korporasi  terus  mengalami  pertumbuhan,  walaupun market share nilai sukuk  terhadap  pasar  obligasi  dan  sukuk  masih  belum  mencapai  5%. Pertumbuhan sukuk yang beredar selama periode lima tahun terakhir dan jumlah seluruh  sukuk  yang  diterbitkan  hingga  2014  menunjukkan  bahwa  dalam  periode lima  tahun  terakhir  tedapat  pertumbuhan sukuk  yang  beredar  sebesar  16,18%. (http://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/berita-dan- kegiatan/publikasi/Documents/roadmap-pms_2015-2019.pdf hal. 35-37)
Dari sisi pangsa pasar, pangsa pasar sukuk beredar mengalami penurunan 40,34%,  yaitu  dari  5,33%  di  tahun  2010  menjadi  3,18%  di  tahun  2014. sebagaimana terlihat dalam tabel berikut:
Tabel 1.1
Pertumbuhan Sukuk Korporasi yang Beredar
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
93
Sumber: OJK, 2017
Tabel  1.1 menunjukkan pertumbuhan  dan market  share sukuk  dari  tahun 2010  sampai  dengan  2014. Sedangkan penerbitan  sukuk  korporasi  terus meningkat. Hingga  akhir  2016,  total  sukuk  korporasi  yang  sudah  diterbitkan  di Indonesia  sebanyak  102  seri  dengan  nilai  nominal  sebesar  Rp. 20,43  triliun. Sampai  dengan  akhir  tahun  2016,  terdapat  36  emiten  yang  menerbitkan  sukuk korporasi.
Selama  tahun  2016,  terdapat  penerbitan  14  seri  sukuk  korporasi  dengan total  nilai  penerbitan  sebesar  Rp. 3,82  triliun.  Sementara  itu,  pada  periode  yang sama,  terdapat  6  seri  sukuk  korporasi  jatuh  tempo  dengan  total  nilai  Rp. 1,0 triliun,  sehingga  hingga  akhir  Desember  2016,  jumlah  sukuk  korporasi outstanding mencapai 53 sukuk dengan proporsi jumlah sukuk mencapai 10,58% dari  501  total  jumlah  sukuk  dan  obligasi  korporasi  yang  beredar.  Dari  sisi  nilai nominal,  nilai  sukuk  korporasi outstanding mencapai  Rp. 11,88  triliun  dengan proporsi  nilai  sukuk  mencapai  3,79%  dari  total  jumlah  sukuk  dan  obligasi korporasi outstanding sebesar Rp. 313,39 triliun. Jika dibandingkan dengan akhir tahun  2015  dimana  nominalnya  sebesar  Rp. 9,90  triliun  terjadi  peningkatan sebesar 19,96%.
(http://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/tentang- syariah/Documents/pages/pasar-modal- syariah/Buku%20Perkembangan%20Pasar%20Modal%20Syariah%202016.pdf hal. 12).
Sementara  itu,  meskipun  pertumbuhan  dan  penerbitan  sukuk  korporasi mengalami  peningkatan. Market  share nilai  sukuk  korporasi  tidak  lebih  dari  5 persen  dari  total  nilai  obligasi  yang  ada  di  pasar  modal  Indonesia.  Dan  jumlah sukuk korporasi hanya 11 persen, sisanya 87 persen adalah obligasi non syariah. Sebagaimana terlihat dalam gambar 1.2 berikut:
Gambar 1.1 Market Share Sukuk Korporasi
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
94
Sumber: OJK, 2017
Analisis  dari  penjelasan  diatas  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  sukuk korporasi  dalam  lima  tahun  terakhir  menunjukkan  tren  yang  cukup  baik, meskipun market  share sukuk  masih  dibawah  angka  lima  persen.  Hal  ini disebabkan oleh beberap faktor diantaranya (1) institusi dengan skala kecil sulit menerbitkan  sukuk,  sehingga  terbatasnya  jumlah  penerbitan, (2)  investor institusional  dan  bank  cenderung  menahan  sukuk  hingga jatuh  tempo  sehingga pasar sekunder sukuk tidak liquid dan meningkatkan biaya transaksi, (3) buy and hold strategy oleh mayoritas investor; (4) terbatasnya aset-aset berkualitas untuk sekuritisasi ijarah, (5)  rendahnya  dukungan  regulasi, (6)  kurangnya  harmonisasi antara produk sekuritas Islam yang telah ada seperti reksadana syariah dan saham Syariah, (7) terbatasnya jumlah sumber daya manusia yang memenuhi kualifikasi dalam  pasar  modal  Syariah. (Endri,  Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan,  Vol.  13, No.3).
Selain itu  komitmen  pemerintah  dalam  pengembangan  sistem  keuangan Islam  di  Indonesia  masih  sangat  minim.  Dan  kerangka  hukum  yang  mewadahi sistem  keuangan  Islam  juga  masih  sangat  minim,  sehingga  para  pelaku  pasar masih  merasa  gamang  dan  memilih  menunggu  (wait  and see)  kepastian  dari pemerintah.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  yang  menjadi  faktor lambatnya  pertumbuhan  sukuk  korporasi  adalah  terbatasnya  perusahaan  yang memiliki  aset  yang  cukup  untuk  menerbitkan  sukuk,  sumber  daya  manusia  yang terbatas, dan sinergi antara sekuritas Islam lainnya seperti saham syariah.
Berbeda dengan sukuk korporasi, Berdasarkan Daftar Efek Syariah (DES) yang  telah  diterbitkan  pada  periode  5  tahun  terakhir,  jumlah  saham  syariah mengalami  peningkatan  dari  tahun  ke  tahun sebagaimana  terlihat  pada  tabel berikut:
Tabel 1.2 Jumlah Saham Syariah Dalam Daftar DES
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
95
Sumber: OJK, 2017
Peningkatan jumlah saham syariah ini seiring dengan peningkatan jumlah perusahaan yang melakukan penawaran umum saham serta bertambahnya emiten yang sahamnya memenuhi kriteria sebagai saham syariah. Pada tahun 2014, total saham  syariah  pada  DES  periode  I  terdiri  dari  326  saham  yang  terdiri  dari  322 saham  yang dimuat dalam DES periodik dan penambahan jumlah saham syariah baru  (DES  insidentil)  sebanyak  4  saham.  Selanjutnya,  pada  penerbitan  DES Periode  II  jumlah  saham  syariah  sebanyak  329  saham.  Jumlah  ini  meningkat menjadi 336 saham syariah setelah adanya penambahan 7 saham yang pernyataan pendaftarannya efektif dan memenuhi kriteria saham syariah.
Selanjutnya,  untuk  mengetahui  kinerja  perdagangan  saham  syariah,  dapat dilihat dari pergerakan indeks saham syariah. Indeks saham syariah yang tersedia di  Bursa  Efek  Indonesia  hingga  akhir  2014  adalah  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  dan Jakarta  Islamic  Index (JII). ISSI  merepresentasikan  kinerja perdagangan seluruh saham syariah yang tercatat di bursa. (Daftar perusahan yang listing  di  ISSI). JII  merepresentasikan  30  (tiga  puluh)  saham  syariah  dengan kapitalisasi  pasar  terbesar  dan  yang  paling  likuid  diperdagangkan. (Daftar  30 perusahaan yang listing di JII). Sebagaimana dalam tabel berikut:
Tabel 1.3

## Pertumbuhan Saham Syariah
Sumber: OJK, 2017
Pertumbuhan  indeks  saham  syariah  dalam  periode  5  tahun  terakhir,  yaitu sebesar 34,52% untuk ISSI dan 29,68% untuk JII. Sedangkan untuk saham secara keseluruhan menunjukkan pertumbuhan sebesar 41,14% untuk IHSG dan 35,86%
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
96
untuk  LQ45.  Dibandingkan  tahun  sebelumnya,  pada  penutupan  bursa  2014, Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  meningkat  17,35%  ke  level  168,64  dan nilai kapitalisasi pasar sahamnya meningkat 15,21% menjadi sebesar Rp. 2.946,9 triliun atau sekitar 56,37% dari total kapitalisasi pasar saham. Pada periode yang sama, Jakarta Islamic Index (JII) mengalami peningkatan sebesar 18,10% ke level 691,04.  Nilai  kapitalisasi  pasar  saham  JII  juga  meningkat  16,29%  dibandingkan akhir tahun 2013 menjadi sebesar Rp. 1.944,5 triliun atau sekitar 37,19% dari total kapitalisasi pasar saham.
Jumlah saham  syariah  yang listing di Bursa  Efek  Indomesia dari  tahun 2012 sampai dengan tahun 2016 dapat dilihat dari grafik berikut:
Grafik 1.2
Perkembangan Saham Syariah
Sumber: OJK, 2017
Dari penjelasan diatas menunjukkan bahwa sukuk dan saham syariah tidak mengalami pergerakan pertumbuhan yang sama. Total nilai sukuk hanya 11% dari total  nilai  obligasi  di  Indonesia.  Sedangkan  kapitalisasi  saham  syariah  mencapai 56,37%  dari total  kapitalisasi  saham  yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Indeks saham syariah pun selalu menunjukkan angka positif.
Secara  ekonomi,  penerbitan  sukuk  korporasi  dapat  menjadi  peluang  bagi perusahaan untuk menjadi penyokong kebutuhan pendanaan dan untuk perluasan usaha  selain  dengan  menerbitkan  saham.  Pendanaan  melalui  penerbitan  sukuk mengantikan kebutuhan pendanaan dari lembaga keuangan, karena gabungan aset dijual  kepada  investor  tanpa  melibatkan  perantara  keuangan  dan  membuka  jalan bagi  pasar  modal  untuk perusahaan  dan  lembaga  yang  dalam  perhitungan
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
peringkat,  tidak  dapat  mencapai  pembiayaan  yang  efisien. (Vita  Fatimatuzzahra, 2014 : 363).
Penerbitan  sukuk  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan  merubah  struktur modal  perusahan.  Hal  ini  dapat  menjadi  pertimbangan  investor  untuk  menilai kinerja dan kondisi perusahaan tersebut. Dengan perusahaan meneribitkan sukuk, investor  akan  menilai  apakah  akan  berdampak  positif  atau  negatif,  apakah menambah  nilai  perusahaan  atau  tidak.  Dengan  demikian  apabila  penerbitan sukuk oleh perusahaan direspon baik di pasar modal akan membawa keuntungan bagi perusahaan dan bagi pemegang saham yang akan tercermin dalam perubahan harga  saham  dan return saham  perusahaan. (Vita  Fatimatuzzahra, 2014  :  364- 365).
Vita  Fatimatuzzahra  menyatakan  bahwa  penerbitan  sukuk  korporasi  bisa jadi peluang bagi banyak perusahaan untuk menjadi kebutuhan pendukung untuk pendanaan  dan  ekspansi  bisnis.  Pengumuman  penerbitan  sukuk  adalah  informasi bagi  investor  untuk  menilai  dan  mengambil  keputusan  investasinya.  Untuk mendapatkan keputusan investasi, investor sering mengandalkan sinyal yang telah diberikan  oleh  perusahaan.  Sinyal  itu  bisa  menyebabkan  perubahan  permintaan dan  penawaran  saham  pada  perusahan.  Vita  Fatimatuzzahra  menyatakan  bahwa ada perbedaan aktivitas volume perdagangan (TVA) yang signifikan sebelum dan sesudah publikasi sukuk. Kurangnya informasi tentang Sukûk juga menyebabkan ada  AAR  (Average  Abnormal  Return)  yang  signifikan. (Vita  Fatimatuzzahra, 2014 : 367-374).
Kemudian  Lidiya  Malia  juga  menjelaskan  bahwa  rasio  likuiditas berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  sukuk.  Semakin  tinggi  rasio  berarti semakin  terjamin  hutang-hutang  perusahaan  kepada  kreditor.  Sehingga  tingkat likuiditas  yang  tinggi  akan  menunjukkan  kuatnya  kondisi  keuangan  perusahaan sehingga secara keuangan akan mempengaruhi prediksi peringkat sukuk. Dengan demikian terdapat pengaruh positif dari rasio likuiditas terhadap peringkat sukuk. Lidiya  Malia  juga  mengatakan  rasio  solvabilitas  berpengaruh  positif  terhadap peringkat sukuk. (Lidiya Malia, 2015 : vol.4 no. 11).
Sementara  itu  Mujahid  menyatakan  bahwa nilai  penerbitan  sukuk korporasi tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  reaksi  pasar (cumulative  abnormal  return  saham)  secara  parsial dan  rating  penerbitan sukuk korporasi tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  reaksi  pasar (cumulative  abnormal  return  saham)  secara  parsial. Maka, dapat  disimpulkan bahwa  nilai  dan  rating  penerbitan  obligasi  syariah,  baik  secara  simultan  maupun
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap cumulative abnormal return saham. ( Mujahid dkk, Jurnal Management UNPAD SND Purwekerto 2010).
Dari penjelasan diatas dapat dilahat bahwa ada fenomena dan gab analysis yang menarik untuk diteliti dan dianalisis mengenai pengaruh Outstanding Sukuk Korporasi dengan Kapitalisasi Saham Syariah yang terdapat dalam Indeks saham Jakarta  Islamic  Index (JII)  dan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Hal  ini menjadi  latar  belakang  penulis  untuk  melakukan  penelitian  mengenai  pengaruh Kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index (JII)  dan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI) terhadap Outstanding Sukuk tahun 2015-2017.

## Kerangka Teoritis
Sukuk merupakan instrumen investasi berbasis syariah  yang sedang trend di  pasar  modal  Indonesia.  Sukuk  bermanfaat  bagi  perkembangan  institusi pembiayaan  perusahaan  sehingga  dapat  menambah  instrument  syariah  yang  bisa digunakan  sebagai  alternatif  pembiayaan  dan  investasi  dalam  pasar. Sukuk  atau yang  biasa  juga  disebut  dengan  Obligasi  Syariah  adalah  salah  satu  efek.  Efek adalah  surat  berharga,  yaitu  surat  pengakuan  utang,  surat  berharga  komersial, saham,  obligasi,  tanda  bukti  utang.  Unit  penyertaan  tanda  investasi  kolektif, kontrak berjangka  atas efek dan setiap derivative dari efek  yang diperdagangkan dipasar  modal  saat  ini.  Baik  di  dunia  internasional  maupun  ditingkat  nasional. Instrumen  ini  tumbuh  pesat  seiring  dengan  pertumbuhan  dan  perkembangan instrumen keuangan konvensional lainnya. (Datuk Bahril, Jurnal Riset Akuntansi dan  Bisnis  vol  14  No.  1  maret  2014.  Fakultas Ekonomi  Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara).
Hasil  kajian  dari  tim  Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga Keuangan  menyimpulkan  ada  tiga  faktor  yang  secara  langsung  mempengaruhi outstanding sukuk di pasar sekunder. Pertama, perdagangan pasar sekunder sukuk sebagian  besar  dilaksanakan  di  luar  bursa. Kedua, karakteristik  khusus  yang dimiliki  sukuk,  yaitu underlying  asset,  seharusnya  berdampak  pada  harga  pasar sukuk  korporasi  yang  lebih  baik  dibandingkan  efek  yang  sejenis,  mengingat resiko  sukuk  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  efek  yang  lain.  Sementara  itu faktor  yang  tidak  langsung pertama, masih  terbatasnya  peneribitan  sukuk  di Indonesia, baik dari aspek jumlah, variasi tenor, maupun jenis akad. Kedua, masih kurangnya  pemahaman  investor  terhadap  perdagangan  sukuk  korporasi  di  pasar sekunder. (Anif Punto Utomo, dkk, 2014 : 143-144).
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun 2015-2017
Jakarta  Islamic  Index dan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  merupakan daftar efek jenis saham syariah yang ada di pasar sekunder Bursa Efek Indonesia. Kapitalisasi  saham  syariah  adalah harga keseluruhan  dari  sebuah saham syariah perusahaan yaitu  sebuah harga yang  harus  dibayar  seseorang  untuk  membeli seluruh  perusahaan. Besar  dan  pertumbuhan  dari  suatu  kapitalisasi saham perusahaan  seringkali  adalah  pengukuran  penting  dari  keberhasilan  atau kegagalan perusahaan terbuka.
Kapitalisasi saham syariah dihitung dengan mengalikan
jumlah saham perusahaan  tersebut  dengan  harga  sekarang  dari  saham  tersebut.
Kapitalisasi saham sebenarnya  merupakan  nilai  dari  saham  perusahaan  yang beredar  di  pasar.  Harap  dipahami  bahwa  nilai  perusahaan  berbeda  dengan  nilai aset  perusahaan,  sehingga  kapitalisasi saham sebuah  perusahaan  tidak menggambarkan  nilai  aset  perusahaan. Bagi  perusahaan  publik,  tentunya  nilai kapitalisasi saham ini  sangat  penting  karena  ia  mencerminkan  nilai  total perusahaan.  Besar  dan  pertumbuhan  dari  suatu  kapitalisasi saham perusahaan seringkali adalah pengukuran penting dari keberhasilan atau kegagalan perusahaan  terbuka.  Semakin  besar  kapitalisasi saham,  maka  semakin mahal perusahaan tersebut dihargai oleh pasar.
Jakarta  Islamic  Index (JII)  adalah  salah  satu indeks  saham yang  ada di Indonesia yang  menghitung  index  harga  rata-rata saham untuk  jenis  saham- saham yang memenuhi kriteria syariah. Dalam Jakarta Islamic Index (JII) terdapat indeks  harga  saham  dari  30  perusahaan  pilihan. Tujuan  pembentukan  JII  adalah untuk meningkatkan kepercayaan investor untuk melakukan investasi pada saham berbasis  syariah  dan  memberikan  manfaat  bagi  pemodal  dalam  menjalankan syariah Islam untuk melakukan investasi di bursa efek. JII juga diharapkan dapat mendukung  proses  transparansi  dan  akuntabilitas  saham  berbasis  syariah  di Indonesia.  JII  menjadi  jawaban  atas  keinginan  investor  yang  ingin  berinvestasi sesuai  syariah.  Dengan  kata  lain,  JII  menjadi  pemandu  bagi  investor  yang  ingin menanamkan  dananya  secara  syariah  tanpa  takut  tercampur  dengan  dana  ribawi. Selain  itu, JII  menjadi  tolak  ukur  kinerja  (benchmark)  dalam  memilih  portofolio saham yang halal.
Sedangkan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan  cerminan dari  pergerakan  keseluruhan  saham-saham  syariah  secara  umum  yang  masuk dalam Daftar Efek Syariah (DES) yang dikeluarkan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Metode perhitungan indeks ISSI, yang diluncurkan pada 12 Mei 2011 ini,
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
menggunakan  rata-rata  tertimbang  dari kapitalisasi  pasar.  Sedangkan  tahun  dasar yang  digunakan  dalam  perhitungan  ISSI  adalah awal  penerbitan  DES  yaitu Desember  2007. Dalam  Statistik  Saham  Syariah  per  Juli  2015  kapitalisasi  pasar ISSI  mencapai  Rp  2.813,5  triliun.  Lebih  dari  50  persen  nilai  kapitalisasi  pasar IHSG yang sebesar Rp 4.961,6 triliun. Di tahun ini catatan kapitalisasi pasar ISSI yang  tertinggi  berada  di  bulan  Maret  2015  dengan total  kapitalisasi  pasar mencapai Rp 3.068,4 triliun. Jumlah saham syariah sendiri tercatat sebanyak 334 saham yang terdaftar di DES.

## Metode Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Jenis penelitian kuantitatif dalam  penelitian  ini  adalah  mengolah  data  kapitalisasi  JII dan  ISSI dari  tahun 2015-2017 dan  data outstanding sukuk tahun  2015-2017 kemudian  mengambil kesimpulan  dari  hasil  analisis  data-data  tersebut. Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  yang menerbitkan  Sukuk  di  Indonesia.  Teknik pengambilan  sampel  penelitian  didasarkan  pada purposive  judment  sampling dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan. purposive  judment  sampling adalah  penentuan  sampel  dan  pemilihan masing-masing  item  sampelnya  diambil  dengan  dasar  keputusan  (judment)  yang masuk akal menurut si pengambil sampel. Dengan menggunakan metode tersebut, diperoleh 33 sampel  data bulanan Outstanding  Sukuk dari  tahun  2015 sampai dengan tahun 2017.
Penelitian  ini menggunakan  2  (dua)  variable bebas  dan  satu  variabel terikat. Variabel  bebas  dalam  penelitian  ini  adalah Kapitalisasi Jakarta  Islamic Index (JII)  dan  Kapitalisasi  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI). Variabel terikat  dalam  penelitian  ini  adalah Outsanding  Sukuk.  Berikut  dijelaskan  definisi operasional masing-masing variabel. Jenis data  yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  data  kuantitatif,  yaitu  data  total  nilai outstanding  sukuk tahun  2015- 2017 dan  data  kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index tahun  2015-2017.  Sumber  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah data  sekunder.  Data  sekunder  yaitu data  yang  diperoleh  dari  bentuk  yang  sudah  jadi,  sudah  dikumpulkan  dan  diolah oleh pihak lain. (Hasan, 2003: 31) Data sekunder dalam penelitian ini didapatkan dari laporan statistik pasar modal syariah Otoritas Jasa Keuangan (OJK).
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  teknik dokumentasi  yaitu  mencari  data  mengenai  hal-hal  atau  variabel  yang  berupa
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
101
catatan, transkrip, buku, surat kabar, majalah, notulen rapat, lengger, agenda, dan sebagainya. (Suharsimi Arikunto, 2010 : 274). Data dokumentasi dalam penelitian ini  didapat  dari  laporan  statistik  pasar  modal syariah  Otoritas  Jasa  Keuangan (OJK). Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan metode  analisis  deskriptif  kuantitatif  yaitu  data-data  yang  diperoleh  kemudian dikumpulkan  dan  dianalisis  berdasarkan  metode  yang  telah  ditetapkan  dengan tujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  variabel-variabel  independen terhadap  variabel  dependen  penelitian  ini.  Berdasarkan  uraian  tersebut  maka teknik  analisis  regresi  berganda  digunakan  karena  dapat  menyimpulkan  secara langsung variabel bebas yang digunakan baik secara parsial atau secara bersama- sama.  Berdasarkan  tujuan  dari  penelitian  ini,  maka  metode  analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  pengujian  asumsi  klasik  dilakukan  untuk memastikan  bahwa  heteroskedastisitas,  multikolinieritas,  dan  autokorelasi  tidak terdapat dalam penelitian atau data yang dihasilkan berdistribusi normal. Apabila hal  tersebut  tidak  ditemukan  maka  asumsi  klasik  regresi  telah  terpenuhi. Pengujian data dilakukan dengan mengunakan program Eviews 7.

## Hasil Penelitian
Hasil  perhitungan  diketahui bahwa  n  atau  jumlah  total  data  pada  setiap variabel  adalah  33  data.  Variabel outstanding sukuk  mempunyai  nilai  minimum 7078,000 dan nilai maksimum sebesar 15314,00. Nilai standar deviasi (2432,371) lebih  kecil  dari  nilai  mean  (10710,53)  menunjukkan  rendahnya  variasi  antara outstanding sukuk  maksimum  dan  minimum  selama  periode  pengamatan  atau dengan  kata  lain  tidak  ada  kesenjangan  yang  cukup  besar  dari  tingkat  nilai outstanding sukuk  terendah  dan  tertinggi.  Variabel  Kapitalisasi Jakarta  Islamic Index mempunyai  nilai  minimum  sebesar  Rp.  1609934  milyar  dan  nilai maksimum  sebesar  Rp.  2231679  milyar.  Nilai  standar  deviasi  (182610,7)  lebih kecil  dari  nilai  mean  (1984848)  menunjukkan  bahwa  variasi  antara  nilai maksimum dan minimum selama periode pengamatan atau dengan kata lain tidak ada kesenjangan  yang cukup besar antara nilai kapitalisasi Jakarta Islamic Index terendah  dan  tertinggi.  Variabel  Kapitalisasi  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia mempunyai  nilai  minimum  sebesar  Rp.  2449104  milyar  dan  nilai  maksimum sebesar Rp.  3506954  milyar.  Nilai  standar  deviasi  kapitalisasi  ISSI  (314907,0) lebih  kecil  dari  nilai  mean  kapitalisasi  ISSI  (3025684).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  rendahnya  variasi  antara  nilai  kapitalisasi  ISSI  maksimum  dan  minimum
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
selama periode pengamatan. Dengan kata lain tidak ada kesenjangan yang cukup besar antara nilai kapitalisasi terendah dan tertinggi.
Hasil  dari  pengujian  normalitas  yang  dilakukan  dengan  mengunakan program Eviews 7 menghasilkan probabilitas Jargue-Bera sebesar 0,494185 lebih besar dari α = 0,05. Dengan demikian hipotesis nol ditolak yang artinya data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berdistribusi  normal.  Selain  itu,  bila membandingkan nilai JB hitung sebesar 1,409692 dan X 2 tabel yang disesuaikan dengan jumlah df (Degree of Freedom)  = 19 dan α  = 5% sebesar 30,14. Karena 1,409692  <  30,14  maka  H 0 ditolak  atau  menerima  H a .  Artinya  bahwa  residual berdistibusi normal.
Nilai  Obs*R  square  untuk  hasil  estimasi  uji white no  cross  term adalah 1,999341  dan  nilai  X 2 tabel  dengan  derajat  kepercayaan  α  =  5%  sebesar  30,14 karena  nilai  X 2 hitung  (nilai  Obs*R  square)  <  nilai  X 2 tabel  maka  dapat disimpulkan  tidak  terjadinya  heteroskedastisitas.  Selain  itu,  bila  dilihat  dari probabilitas  (p-value)  Obs*R  square  sebesar  0,3916  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  (0,05)  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadinya  heteroskedastisitas. Nilai  VIF  untuk  variabel  JII  adalah  1,134318  dan  ISSI  adalah  1,134318.  Karena nilai VIF dari kedua variabel tidak ada yang lebih besar dari 10 atau 5, maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas pada kedua variabel tersebut. Berdasarkan syarat  asumsi  klasik  regresi  linier  dengan  OLS,  maka  model  regresi  linier  yang baik adalah yang terbebas dari adanya multikolinieritas. Dengan demikian, model diatas telah terbebas dari adanya multikolinieritas.
Dalam  penelitian  ini  model  regresi  linier  berganda  untuk  mengetahui pengaruh perubahan kapitalisasi JII, kapitalisasi ISSI terhadap outstanding sukuk dengan model sebagai berikut: SUKUK = - 2523,255 - 0,015194 JII + 0,014341 ISSI. Berdasarkan persamaan tersebut, bila tingkat kapitalisasi JII dan kapitalisasi ISSI  masing-masing  sebesar  1  poin,  maka  dapat  diperoleh  tingkat outstanding sukuk sebesar -2523,255853 poin.
Nilai  koefisien  kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index (JII)  sebesar -0,015194 menunjukkan  hubungan  negatif  antara  perubahan  kapitalisasi Jakarta  Islamic Index terhadap outstanding sukuk. Ketika perubahan kapitalisasi JII naik  1 poin, maka outstanding sukuk  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,015194  dengan kondisi  variabel  lainnya  tetap.  Hal  ini  terjadi  karena  dalam  penelitian  Vita Fatimatuzzahra menyatakan bahwa penerbitan sukuk korporasi menjadi informasi bagi  investor  untuk  menilai  dan  mengambil  keputusan  investasinya.  Untuk mendapatkan  keputusan investasi,  investor  sering  mengandalkan  sinyal  yang
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
diberikan  perusahaan.  Sinyal  itu  bisa  menyebabkan  perubahan  permintaan  dan penawaran  saham  pada  perusahaan.  Pergerakan  sukuk  dan  saham  syariah  yang terdapat  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  juga  tidak  mengalami  pertumbuhan  yang sama.  Total  nilai  sukuk  hanya  11%  dari  total  nilai  obligasi  di  Indonesia, sedangkan kapitalisasi Jakarta Islamic Index (JII) sebesar 37,19% dari total nilai kapitalisasi pasar saham di Indonesia.
Nilai  koefisien  kapitalisasi  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) sebesar  0,014341  menunjukkan  hubungan  positif  antara  perubahan  kapitalisasi ISSI terhadap outstanding sukuk. Ketika perubahan kapitalisasi ISSI naik sebesar 1  poin,  maka outstanding sukuk  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,014341 dengan  kondisi  variabel  lainnya  tetap.  Hal  ini  terjadi  karena  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  merepresentasikan  kinerja  perdagangan  seluruh  saham syariah yang ada di Indonesia dengan tingkat pertumbuhan indeks saham sebesar 34,52%  dan  nilai  kapitalisasi  sahamnya  meningkat  15,21%  atau  sekitar  56,37% dari  total  kapitalisasi  saham  di  Indonesia  dalam  kurun  waktu  5  tahun  terakhir. Kemudian nilai F hitung 24,57292 > F tabel 3,24 dan probabilitas 0,00003 lebih kecil dari  alpha  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  hubungan  positif  secara  bersama-sama antara perubahan kapitalisasi JII dan kapitalisasi ISSI terhadap outstanding sukuk.
Dari  hasil  pembahasan  diatas  menyatakan  bahwa  kapitalisasi Jakarta Islamic Index (JII) berpengaruh negatif terhadap outstanding sukuk korporasi. Hal ini  dapat  berdampak  pada  lambatnya  pertumbuhan  sukuk  korporasi  yang disebabkan  karena  investor  lebih  memilih  berinvestasi  pada  saham Jakarta Islamic Index yang lebih likuid dibandingkan sukuk. Selain itu perusahaan skala kecil sulit menerbitkan sukuk karena terbatasnya aset-aset berkualitas. Sedangkan kapitalisasi  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  berpengaruh  positif  terhadap outstanding  sukuk  korporasi.  Hal  ini  dapat  berdampak  pada  pertumbuhan  sukuk korporasi  yang  cukup  baik  dalam  tahun  mendatang.  Meskipun market  share sukuk  saat  ini  masih  dibawah  5%.  Kapitalisasi  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI) mengalami pertumbuhan setiap tahun menunjukkan bahwa semakin banyak jumlah perusahaan yang menerbitkan saham syariah.

## Kesimpulan
Kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index (JII)  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap outstanding sukuk  sebab  koefisien  kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index (JII) sebesar -0,015194 dan tingkat signifikansi dari JII sebesar 0,0299 lebih kecil dari alpha 0,05. Artinya kenaikan kapitalisasi yang terjadi pada tahun 2015-2017
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap outstanding sukuk  yang  menyebabkan outstanding sukuk menurun. Kapitalisasi Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap outstanding sukuk  sebab koefisien kapitalisasi Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) sebesar 0,014341 dan tingkat signifikansi dari ISSI sebesar 0,0008 lebih kecil dari alpha 0,05 artinya kenaikan kapitalisassi  ISSI  pada  tahun  2015-2017  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap outstanding sukuk yang mengakibatkan outstanding sukuk meningkat. Sedangkan kapitalisasi Jakarta  Islamic  Index dan  kapitalisasi  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap outstanding sukuk  sebab  nilai F hitung 24,57292  >  F tabel 3,24  dan  probabilitas  sebesar  0,00003 lebih kecil dari alpha 0,05. Artinya kenaikan kapitalisasi JII dan kapitalisasi ISSI pada  tahun  2015-2017  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap outstanding sukuk  yang  mengakibatkan outstanding sukuk  meningkat  atau menurun.

## Daftar Pustaka
Aji. Gaji  Prasetyo. 2014.  Perkembangan  dan  Potensi  Jakarta Islamic  Indeks. Associate Analyst Vibiz Research Center.
Anoraga, Panji dan Piji Pakarti. 2013. Pengantar Pasar Modal. Jakarta: PT. Rineka Cipta.
Ascarya. 2007. Akad dan Produk Bank Syariah, Jakarta: Raja Grafindo Persada
Antonio, Muhammad Syafi’i . 2001. Bank Syariah dari Teori ke Praktik, Jakarta: Gema Insani Press
Ariyanto,  Taufik.  2011. Faktor  Penentu  Net  Interest  Margin  Perbankan
Indonesia, Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 13 (1): 34-46
Dendawijaya, Lukman. 2005. Manajemen Perbankan, edisi kedua, Bogor: Ghalia Indonesia.
Halim,  Abduh,  2012. Analisis  Laporan  Keuangan, Yogyakarta: UPP  STIM YKPN.
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
Harahap, Sofyan, Syafri. 2002. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, Jakarta:
Raja Grafindo Persada.
Hasibuan, Malayu. 2006. Dasar-dasar Perbankan, Jakarta: Bumi Aksara.
Houston,  Brigham.  2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan,  Jakarta: Salemba Empat.
Husnan, Suad.  2012. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan, Yogyakarta: Unit Penertbit dan Percetakan.
Hidayat, Taufik. 2013. Buku Pintar Investasi Syariah. Jakarta: Media Kita.
Iqtishodia.  2014.  Peneliti:  Aldiansah  Akbar,  Aji  Hermawan,  Irfan  Syauqi  Beik. Jurnal Ekonomi Islam Republika. Analisis Stabilitas Kinerja Saham Syariah Pada ISSI.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan, Jakarta: Rajawali Pers.
Karim,  Adiwarman.  2008. Bank  Islam;  Analisis  Fiqih  dan  Keuangan, Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Muhammad. 2011. Manajemen Bank Syariah, Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Najib,  Mochammad.  Dkk.  2008.  Investasi  Syariah  Implementasi  Konsep  Pada Kenyataan Empirik. Yogyakarta: Kreasi Wacana.
Rivai,  Veithazal dan  Andi  Buchari.  2009. Islamic  Economics:  Ekonomi  Syariah Bukan Opsi Tetapi Solusi. Jakarta: PT. Bumi Aksara.
Riyadi, Selamet. 2006. Banking Assets and Liability Management (Edisi  ketiga), Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Rusyamsi,  Imam.  1999. Assets  Liability  Management;  Strategi  Pengelolaan Aktiva dan Passiva Bank, Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
Rodoni,  Ahmad  dan  Abdul  Hamid.  2014.  Lembaga  Keuangan  Syariah.  Jakarta: Zikrul Hakim.
Samsul,  Mohamad.  2013. Pasar  Modal  dan  Manajemen  Portofolio.  Jakarta: Erlangga.
Sarwono,  Jonathan.  2016. Prosedur-prosedur  Analisis  Populer  Aplikasi  Riset Skripsi dan Tesis Dengan Eviews. Yogyakarta: Penerbit Gava Media
Setiadi.  2010.  Obligasi  Dalam  Persfektif  Hukum  Indonesia.  Bandung:  PT.  Citra Aditya Bakti.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Sartono,  Agus.  2010. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi, Yogyakarta:
BPFE.
Subramanyam, 2010. Analisis Laporan Keuangan: Financial Statement Analysis, Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono, 2012. Metode Penelitian Bisnis, Bandung: Alfabeta.
Sutrisno,  2012. Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi, Yogyakarta:
Ekonisia.
Suharsimi Arikunto, 2010. Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktik (Edisi Revisi 2010), Jakarta: Rineka Cipta.
Syafri Harahap,  Sofyan.  2011. Analisis  Kritis  laporan  Keuangan, Jakarta:
Rajawali Pers.
Taswan,  2010. Manajemen  Perbankan:  Konsep,  Teknik,  dan  Aplikasi, Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Utomo,  Arif  Punto.  Dkk.  2014.  Dua  Dekade  Ekonomi  Syariah:  Menuju  Kiblat Ekonomi Islam. Jakarta: Gres! Pubishing PKES.
ISSN: 1858-3237
Yurda Indari
Pengaruh Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (Jii) Dan Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Terhadap Outstanding Sukuk Korporasi Di Indonesia Tahun
2015-2017
Widarjono, Agus. 2011. Analisis Statistika Multivariat Terapan. Yogyakarta: UPP

## STIM YKPN.
Buku Perkembangan Pasar Modal Syariah OJK. http://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/tentang- syariah/Documents/pages/pasar-modal-
syariah/Buku%20Perkembangan%20Pasar%20Modal%20Syariah%202016. pdf.