## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 1, Juli-Desember 2023 e-ISSN : 2597-5234
ANALYSIS OF THE EFFECT OF RUPIAH EXCHANGE RATE AND INFLATION RATE ON COMPOSITE STOCK PRICE INDEX: LITERATURE REVIEW OF FINANCIAL MANAGEMENT

## ANALISIS PENGARUH KURS RUPIAH DAN TINGKAT INFLASI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN: LITERATURE REVIEW MANAJEMEN KEUANGAN
Muhammad Imam Hasnawi 1 , Andi Primafira Bumandava Eka 2 , Zumrotun Nafiah 3 , Irma Maria Dulame 4 , Jemi Pabisangan Tahirs 5
IAI DDI Polewali Mandar 1 STIE MBI 2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Semarang 3 STIE Bhakti Pembangunan 4 Universitas Kristen Indonesia Toraja 5
hasnawiimam@gmail.com 1 * , andi.primafira@stiembi.ac.id 2 , nafiah.widiatmoko@gmail.com 3 , mariadulame.bp28@gmail.com 4 , tahirsjemi@gmail.com 5

## ABSTRACT
Inflation causes a number of social costs that must be borne by the community. The purpose of this  study  is  to  analyze  the  effect  of  the  Rupiah  Exchange  Rate  and  Inflation  Rate  on  the Composite Stock Price Index. The method in this article is a qualitative method with literature studies  or  Library  Research.  The  purpose  of  this  article  is  to  analyze  existing  theories  by looking at the differences in the theory in the research literature. This article discusses and analyzes theoretically based on the results of previous research on the Relationship between Net  Profit  and  Company  Financial  Performance.  The  literature  used  is  literature  from  the results of research or studies presented in scientific articles. The results showed (1) the Rupiah Exchange  Rate  affects  the  Composite  Stock  Price  Index.  (2)  The  Inflation  Rate  affects  the Composite Stock Price Index.
Keywords: Rupiah Exchange Rate, Inflation

## ABSTRAK
Inflasi menyebabkan timbulnya sejumlah biaya sosial yang harus ditanggung oleh masyarakat. Tujuan penelitian ini untuk menganalisis pengaruh Kurs Rupiah dan Tingkat Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Metode dalam artikel ini adalah metode kualitatif dengan studi literature atau Library Research. Tujuan artikel ini adalah menganalisis teori-teori yang ada dengan melihat perbandiangannya pada teorinya pada literatur hasil penelitian. Artikel ini  membahas  dan  menganalisis  secara  teori  berdasar  hasil  penelitian  sebelumnya  tentang Hubungan Laba Bersih dan Kinerja Keuangan Perusahaan. Literatur yang digunakan adalah literatur dari hasil penelitian atau kajian yang disajikan dalam artikel ilmiah. Hasil penelitian menunjukan  (1)  Kurs  Rupiah  berpengaruh  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  (2) Tingkat Inflasi berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Kata kunci: Kurs Rupiah, Inflasi

## PENDAHULUAN
Salah satu peristiwa moneter yang penting  dan  hampir  dijumpai  semua Negara  di  dunia  adalah  inflasi.  Inflasi berasal  dari  bahasa  latin  “inflance”  yang berarti  meningkatkan.  Secara  umum
inflasi  adalah  perkembangan  dalam perekonomian,  dimana  harga  dan  gaji meningkat,  permintaan  tenaga  kerja melebihi penawaran dan jumlah uang yang beredar  sangat  meningkat.  Inflasi  selalu ditandai  dengan  peningkatan  harga-harga
secara  cepat  (Ensiklopedia  Indonesia  : 1991,  445).  Inflasi  merupakan  proses kenaikan  harga  barang-barang  secara umum  dan  berlaku  terus-menerus.  Ini tidak berarti bahwa harga berbagai macam barang  itu  naik  dengan  persentase  yang sama.  Mungkin  dapat  terjadi  kenaikan harga umum barang secara terus-menerus selama  periode  tertentu,  kenaikan  yang terjadi hanya sekali saja (meskipun dalam persentase  yang  cukup  besar)  bukan merupakan  inflasi(Nopirin,  1992  :  25). Pada  masa  krisis  terutama  tahun  1998, Indonesia  mengalami  inflasi  tertinggi yaitu  mencapai  77,6  %.  Peningkatan  laju inflasi terutama disebabkan oleh depresiasi  nilai  tukar  rupiah,  krisis ekonomi  dan  ekspektasi  terhadap  inflasi yang tinggi. Sebelumnya Indonesia pernah mengalami  hiper  inflasi  pada  masa  akhir orde lama yaitu pada tahun 1966. Sehingga secara psikologis
Secara umum inflasi menyebabkan timbulnya  sejumlah  biaya  sosial  yang harus  ditanggung  oleh  masyarakat. Pertama,  inflasi  menimbulkan  dampak negatif  pada  distribusi  pendapatan. Masyarakat golongan bawah dan berpendapatan  tetap  akan  menanggung beban  inflasi  dengan  turunnya  daya  beli mereka. Sebaliknya, masyarakat menengah  dan  atas  yang  memiliki  aset- aset  finansial  seperti  tabungan  dan deposito  dapat  melindungi  kekayaannya dari  inflasi,  sehingga  daya  beli  mereka relatif  tetap.  Kedua,  inflasi  yang  tinggi berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekonomi.  Salah  satu  kebijakan  dalam pengendalian  inflasi  adalah  kebijakan moneter.  Untuk  kebijakan  moneter,  pada umumnya kebijakan yang dilakukan oleh pihak otoritas moneter untuk mempengaruhi  variabel  moneter,jumlah uang  beredar,  suku  bunga  SBI  dan  nilai tukar.  Pada  umumnya  kebijakan  moneter adalah  dicapainya  keseimbangan  intern (internal  balance)  dan  keseimbangan ekstern (external balance). Keseimbangan internal  biasanya  ditunjukkan  dengan terciptanya  keseimbangan  kerja  yang
tinggi,  tercapainya  laju  pertumbuhan ekonomi  yang  tinggi  dan  dipertahankan laju  inflasi  yang  rendah.  Disisi  lain keseimbangan internal biasanya ditunjukkan  dengan  neraca  pembayaran yang seimbang (Insukindro, 1994:204). Faktor  pertama  yang  menjadi penyebabnya bahwa tugas untuk menciptakan penawaran uang yang cukup sehingga  pertambahannya  dapat  selalu selaras  dengan  jalannya  pembangunan yang  memerlukan  disiplin  yang  kuat  di kalangan otoritas moneter dan pemerintah. Kekurangan  modal  dan  terbatasnya pendapatan pemerintah seringkali menimbulkan dorongan yang kuat kepada pemerintah  untuk  meminjam  secara berlebihan kepada Bank Sentral. Kalau ini dilakukan, maka laju pertambahan jumlah uang  beredar  akan  menjadi  lebih  cepat, akibatnya  terjadi  inflasi.  Faktor  yang kedua  yaitu,  Bank  Sentral  di  negara- negara  berkembang  harus  secara  lebih teliti dan berhati-hati mengawasi perkembangan  penerimaan  valuta  asing dan mengawasi kegiatan dalam ekspor dan impor. Kegiatan di sektor ini sangat mudah menimbulkan
inflasi karena berfluktuasinya harga-harga bahan mentah yang  diekspor,  sehingga  penerimaan  dari kegiatan  ekspor  mengalami  perubahan yang tidak teratur, adakalanya kenaikannya  besar  sekali  dan  adakalanya menjadi  sangat  merosot.  Akibatnya  dari naik  turunnya  pendapatan  ekspor,  akan berpengaruhnya  atas  terjadinya  ketidak stabilan  ekonomi  dan  moneter  serta ketidakstabilan  pembangunan  nasional. Jika  suatu  negara  ingin  mempertahankan laju  inflasi  yang  rendah,  tentunya pemerintah  tersebut  harus  menekan kenaikan  harga.  Usaha  untuk  menekan harga ini dapat dilakukan dengan menekan laju kenaikan jumlah uang.
beredar misalnya dengan pembatasan pemberian kredit atau dengan menaikkan  suku  bunga  pinjaman  (tight money  policy).  Tetapi  dampak  yang ditimbulkan  adalah  akan  terjadi  kelesuan investasi, dan meningkatnya
pengangguran  yang  pada  akhirnya  akan menurunkan Pendapatan
Nasional. Dengan fluktuasi tingkat suku bunga yang terjadi  akan  mempunyai  implikasi  yang penting terhadap sektor riil maupun sektor moneter  dalam  perekonomian.  Tingkat bunga  yang  tinggi  akan  menjadi  masalah yang menyulitkan bagi investasi di sektor riil.  Tapi  tingkat  bunga  yang  tinggi  akan merangsang  lebih  banyak  tabungan masyarakat. Untuk itulah tingkat fluktuasi bunga  harus  senantiasa  terkontrol  agar tetap  mendorong  kegiatan  investasi  dan produksi  serta  tidak  mengurangi  hasrat masyarakat  untuk  menabung  dan  tidak mengakibatkan  pelarian  modal  ke  luar negeri.  Faktor  inflasi  di  Indonesia  juga disebabkan  oleh  faktor  luar  negeri mengingat  bahwa  Indonesia  adalah  suatu negara  dengan  perekonomian  terbuka yang  di  tengah-tengah  perekonomian dunia.  Dengan  keadaan  seperti  itu  maka implikasinya  adalah  adanya  gejolak perekonomian  di  luar  negeri  akan berpengaruh  terhadap  perekonomian  di dalam negeri. Bagi Indonesia dalam upaya membangun  kembali  perekonomiannya tingkat inflasi yang tinggi harus dihindari agar  supaya  momentum  pembangunan yang  sehat  dan  semangat  dalam  dunia usaha.

## Kurs Rupiah
Miskhin  (2011)  menyampaikan bahwa  kurs  merupakan  harga  dari  mata uang suatu negara dalam harga mata uang dengan  negara  lainnya.  Kurs  penting karena  kurs  valas  mempengaruhi  harga barang-barang  yang  diproduksi  di  dalam negeri yang dijual di luar negeri dan biaya dari barang-barang luar negeri yang dibeli di  negara  domestik.  Mishkin  (2011) mengatakan bahwa ketika mata uang suatu negara  terapresiasi  (nilainya  naik  secara relative  terhadap  mata  uang  lainnya), barang  yang  dihasilkan  oleh  negara tersebut di luar negeri menjadi lebih mahal dan  barang-barang  luar  negeri  di  negara tersebut  menjadi  lebih  murah  (asumsi harga domestik konstan di kedua negara).
Sebaliknya,  ketika  mata  uang  negara terdepresiasi, barang-barang negara tersebut yang di luar negeri menjadi lebih murah  dan  barang-barang  luar  negeri  di negara tersebut menjadi lebih mahal.
Kurs  Rupiah  terbagi  menjadi  dua yaitu,  kurs  nominal  dan  kurs  rill.  Kurs nominal  (nominal  exchange  rate)  adalah nilai  yang  digunakan  seseorang  saat menukar  mata  uang  suatu  negara  dengan mata uang negara lain. Sedangkan nilai rill (real  exchange)  adalah  nilai  yang digunakan seseorang saat menukar barang dan jasa dari suatu negara dengan barang dan  jasa  dari  negara  lain.  Penelitian tentang  Kurs  Rupiah  telah  banyak  dikaji oleh  penelitian  sebelumnya  seperti penelitian  yang  dikembangkan  oleh (Sartika,  2017),  (Miyanti  &  Wiagusti, 2018),  (Anggriana  &  Paramita,  2020), (Desvina & Lubis, 2019).
Tingkat Inflasi
Inflasi merupakan tingkat kenaikan  harga  secara  keseluruhan. Menurut  Halim  (2009:87),  inflasi  adalah kecenderungan  kenaikan  harga  barang- barang  dan  jasa  termasuk  faktor-faktor produksi secara umum dan terus menerus. Harga  yang  dimaksud  dalam  pengertian inflasi  ini  bukan  harga  yang  ditetapkan oleh pemerintah, tetapi harga yang terjadi di  pasar  antara  pihak-pihak  yang  bebas. Kenaikan  harga  terjadi  karena  inflasi, bukan  karena  faktor  teknologi,  sifat-sifat barang,  dan  pengaruh  musim  (misalnya hari raya).
kenaikan  harga  barang-barang secara  umum  atau  penurunan  daya  beli dari sebuah satuan mata uang. Jika harga satu  macam  barang  naik  sedangkan  yang lainnya tetap maka belum dapat dikatakan telah  terjadi  jika  harga  barang-barang kebutuhan  pokok  seperti  beras,  gula, minyak,  dan  sebagainya  bergerak  naik secara serentak dan menyeluruh di semua tempat.  Kenaikan  harga  produk  tersebut tentu akan membuat harga barang-barang lainya juga naik. Pada saat itulah daya beli dari uang kita menjadi turun dan terjadilah inflasi.  Penelitian  tentang  inflasi  telah
banyak dikaji oleh penelitian sebelumnya seperti penelitian yang dikembangkan oleh (Sartika,  2017),  (Miyanti  &  Wiagusti, 2018),  (Anggriana  &  Paramita,  2020), (Hendayanti & Nurhayati, 2018), (Nurhidayati, 2018).

## Harga Saham Gabungan
Indeks  harga  saham  merupakan informasi  historis  yang  dijadikan  tolak ukur  kinerja  gabungan  seluruh  harga saham  yang  tercatat  di  bursa  efek (Sunariyah, 2006:142). Darmadji (2006:167)  berpendapat  bahwa  suatu indikator yang dapat menunjukan pergerakan  harga  saham  adalah  indeks harga saham. Menurut Jogiyanto (206:57)
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) merupakan suatu indikator yang menunjukan  pergerakan  suatu  saham, berfungsi  sebagai  indikator  trend  pasar yang  berarti  pergerakan  dari  indeks menggambarkan  kondisi  pasar  pada  saat sedang aktif atau lesu.
Anorga  dan  Pakarti  (2006:100), menyatakan  secara  sederhana  “indeks harga  saham  adalah  suatu  peristiwa  yang digunakan  untuk  membandingkan  suatu peristiwa  dibandingkan  dengan  peristiwa lainnya”.  Pendapat  tersebut  bermakna bahwa  ditujukan  untuk  membandingkan perubahan  harga  saham  dari  waktu  ke waktu,  apakah  mengalami  peningkatan ataupun  penurunan.  Kondisi  yang  tidak disukai oleh investor adalah ketika indeks harga  saham  lesu  atau  mengalami penurunan  karena  hal  tersebut  dapat menurunkan keuntungan mereka (Tesa,2012).  Pergerakan  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  dipengaruhi oleh  beragam  faktor,  diantaranya  kondisi ekonomi  makro  dan  ekonomi  global. Kondisi  ekonomi  makro  yang  dapat mempengaruhi  pegerakan  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  yaitu  adanya tingkat  inflasi  dan  nilai  tukar.  Indeks Harga Saham Gabungan sudah banyak di teliti  oleh  peneliti    sebelumnya  di antaranya  oleh  (Rochmaniza  &  Masbar, 2016),  (Miyanti  &  Wiagusti,  2018),
(Hendayanti & Nurhayati, 2018), (Natsir, Yusbardini, & Bangun,
2019),
(Juliodinata,  Ahmar,  &  Tiro,  2019),
(Desvina  &  Lubis,  2019),  (Anggriana  & Paramita,  2020),  (Situngkir,  2019), (Wikayanti, Aini, & Fitriyani, 2020)

## METODE PENELITIAN
Metode  dalam  artikel  ini  adalah metode  kualitatif  dengan  studi  literature atau Library Research. Tujuan artikel ini adalah  menganalisis  teori-teori  yang  ada dengan  melihat  perbandiangannya  pada teorinya  pada  literatur  hasil  penelitian. Artikel  ini  membahas  dan  menganalisis secara  teori  berdasar  hasil  penelitian sebelumnya  tentang  Hubungan  Laba Bersih dan Kinerja Keuangan Perusahaan. Literatur yang digunakan adalah literatur dari  hasil  penelitian  atau  kajian  yang disajikan  dalam  artikel  ilmiah.  Semua artikel  bersumber  dari  mesin  pencari literasi  data  elektronik  Mendeley  dan Google  Scholar.  Kajian  Pustaka  secara konsisten  dengan  metode  pendeketan metedologi  tepat  adalah  jenis  dari penelitian  kualitatif  jenis  penelitian literature.  Hal  ini  digunakan  secara induktif  sehingga  tidak  menimbulkan pertanyaan lanjutan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Pengaruh  Kurs  Rupiah  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut  Darmadji  (2006)  dalam penelitian Sartika (2017), nilai tukar mata uang  atau  sering  disebut  kurs  merupakan harga  mata  uang  terhadap  mata  uang lainnya.  Berdasarkan  signalling  theory pergerakan  harga  saham  bergantung  dari informasi  yang  diterima  oleh  investor. Informasi tersebut bisa berupa good news atau bad news. Penentuan nilai kurs mata uang  suatu  negara  dengan  mata  uang negara  lain  ditentukan  sebagaimana halnya  barang  yaitu  oleh  permintaan  dan penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku pada kurs rupiah, jika  permintaan  akan  rupiah  lebih  besar daripada penawarannya, maka kurs rupiah
akan terapresiasi, demikian pula sebaliknya.  Ketika  mata  uang  rupiah terdepresiasi, maka mengakibatkan naiknya  biaya  bahan  baku,  sehingga menyebabkan  kenaikan  biaya  produksi dan  akan  berpengaruh  pada  penurunan tingkat  keuntungan  perusahaan.  Hal  ini akan  mendorong  investor  untuk  menjual saham-saham  yang  dimilikinya.  Apabila banyak  investor  yang  melakukan  hal tersebut, tentu akan mendorong penurunan indeks
harga saham
gabungan (Witjaksono  2010).  Hasil  riset  oleh
Harsono & Wonokinasih, (2018); Husnul et al., (2017); Jayanti (2014); Lestari et al., (2016); Prawirosaputro & Hapsari (2017) bahwa adanya pengaruh nilai tukar (kurs) menandakan  bahwa  semakin  tinggi  nilai tukar (kurs) dapat mengakibatkan penurunan  terhadap  indeks  harga  saham gabungan.

## Pengaruh  Tingkat  Inflasi  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Inflasi merupakan faktor ekonomi yang  dapat  memberikan  pengaruh  pada pergerakan Indeks Harga
Saham Gabungan.  Menurut  Bank  Indonesia (2019),  inflasi  diartikan  sebagai  naiknya harga  secara  umum  dan  terus  menerus dalam  jangka  waktu  tertentu.  Tandelilin (2010:342)  menyatakan  bahwa  inflasi adalah harga produk-produk di masyarakat yang  meningkat  secara  menyeluruh.  Jadi apabila  inflasi  meningkat  drastis  maka akan  memengaruhi  harga  sama  suatu negara, karena perusahaan akan mengalami kebangkrutan atas biaya bahan baku  yang  sangat  tinggi.  Berdasarkan signalling theory pergerakan harga saham bergantung  dari  informasi  yang  diterima oleh  investor.  Informasi  tersebut  bisa berupa  good  news  atau  bad  news.  Inflasi dapat  dikatakan  sebagai  informasi  ganda karena  inflasi  dapat  menyebabkan informasi  bersifat  good  news  atau  bad news. Ketika suatu kondisi perekonomian sedang  krisis,  maka  inflasi  akan  naik sehingga  kurs  rupiah  terhadap  dollar melemah    karena  biaya  akan  konsumsi
lebih  besar  dari  sebelumnya  sehingga permintaan akan dollar semakin tinggi dan membuat  melemahnya  nilai  tukar  rupiah. Hasil riset Nofiatin (2013) dan Sudarsana &  Candraningrat  (2014)  menunjukkan bahwa  inflasi  berpengaruh  negatif terhadap  IHSG  karena  apabila  inflasi meingkat, maka IHSG semakin menurun.
Berdasarkan hasil dan pembahasan pada artikel ini maka kerangka konseptual disajikan pada gambar 1.

## Gambar 1. Kerangka konseptual penelitian

## PENUTUP
Berdasarkan  pembahasan  pada artikel ini maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Kurs  Rupiah  berpengaruh  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
2. Tingkat  Inflasi  berpengaruh  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Diharapkan pada
peneliti selanjutnya  untuk  melakukan  kajian variabel  yang  lebih  banyak  tidak  hanya terbatas pada artikel ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Ali,  H.,  &  Limakrisna,  N.  (2013). Metodologi  Penelitian  (Petunjuk Praktis untuk Pemecahan Masalah Bisnis, Penyusunan Skripsi, Tesis, dan Disertasi). Deeppublish: Yogyakarta
S,  Pardomuan.  (2018).  Coorporate Financial  Management.  Edisi  1. Bogor.
Rochmaniza,  R.  &  Masbar,  R.  (2016).
Analisis  Variabel  Maktoekonomi dan IHSG Indonesia, Jurnal Ilmiah Mahasiswa, 1 (2), 358-368. Fadah, I., Kristanto, D. & Puspitasari, N.
(2017).  Harga  Minyak  Bumi  dan
Emas  Dunia  Sebagai  Penentu Pergerakan Indeks Sektoral di BEI Periode 2011-2015, Jurnal Ekonomi  dan  Keuangan,  1  (4), 2548-5024. Miyanti,  G.A.D.A.  &  Wiagustini,  L.P.
(2018). Pengaruh Suku Binga The Fed,  Harga  Minyak  dan  Inflasi Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek Indonesia,  Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis, 7 (5), 2337-3067. Hendayanti,  N.P.N.  &  Nurhidayati,  M. (2018).  Analisis  Hubungan  antara Inflasi,  Nilai  Tukar  dan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  dengan Pendekatan  VECM  dan  VECMX, Jurnal  Ekonomi  Syariah,  1  (2), 2622-6936.
Natsir,  K.,  Yusbardini  &  Bangun,  N. (2019).  Analisis  Kausalitas  antara IHSG, Indeks Dow Jones Industrial Average dan Nilai Tukar Rupiah/US$,  Jurnal  Muara  Ilmu
Ekonomi  dan  Bisnis,  3  (2),  2579-
6224. Juliodinata,  A.I.,  Ahmar,  A.S.  &  Tiro, M.A.  (2019).  Metode  Vector Autoregressive dalam Menganalisis Pengaruh Kurs Mata Uang,  Inflasi  dan  Suku  Bunga
Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan, Journal of Statistic and Its  Application  on  Teaching  and Research, 1 (2), 2684-7590. Desvina,  A.P.  &  Lubis,  P.S.  (2019).
Pendekatan VECM untuk Menganalisis Hubungan IHSG, BI Rate,  Kurs  (USD/IDR),  dan
Jumlah  Uang  yang  Beredar  (M2), Jurnal  Sains  Matematika  dan Statistika, 5 (1), 2460-4542. Basit,  A.  (2020).  Pengaruh  Harga  Emas dan  Minyak  Dunia  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) Periode 2016-2019, Jurnal Manajemen  Bisnis  Islam,  1  (2),
2715825X.
Situngkir,  T.L.  (2019).  Pengaruh  Jangka Pendek  dan  Jangka  Panjang
Variabel  Suku  Bunga  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  dengan  Pendekatan  Error Correction  Model,  Jurnal  Ilmiah Nasional  Bidang  Ilmu  Teknik,  7 (2), 2337-3636.
Wikayanti, N.L.P.D., Aini, Q. & Fitriyani, N.  (2020).  Pengaruh  Kurs  Dolar Amerika  Serikat,  Inflasi,  dan Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan dengan  Model  Vector  Error Correction,  Eigen  Mathematics Journal, 3 (1), 2615-3270.
Desfiandi,  A.,  Desfiandi,  A.  &  Ali,  H. (2017).  Composite  IHSG  Macro factor  in  investment  in  stock, International Journal of Economics and  Financial  Issues,  7  (3),  534- 536.
Sydogan,  B.,  Tunc,  G.  &  Yelkenci,  T. (2017).  The  Impact  of  oil  price volatility  on  net-oil  exporter  and importer  countries  stock  markets, Eurasia  Business  and  Economics Society, Eurasian Econ Rev. Wirama,  D.G.,  Wiksuana,  I.G.B.,  Mohn-
Sanusi, Z. & Kazemian, S. (2017). Price Manipulation by Dissemination of Rumors: Evidence  from  the  Indonesian Stock Market, International Journal of Economics and Financial Issues, 7 (1), 429-434. Pitoska,  P.,  Katarachia,  A.,  Giannarakis, G.  &  Tsilikas,  C.  (2017).  An Analysis of Determinants
Affecting  the  Returns  of  Dow Jones  Sustainability  Index  United States,  International  Journal  of
Economics and Financial Issues, 7
(3), 113-118.
Giannarakis,
G., Garefalakis, A.,
Lemonakis,  C.  &  Sariannidis,  N. (2017)  The  Impact  of  Dow  Jones Sustainability Index on US Dollar Value,  International  Journal  of Economics and Financial Issues, 7 (2), 556-561.
Maulinda,  T.  (2018).  Pengaruh  Harga Minyak  Dunia,  Nilai  Tukar,
Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Indeks Dow Jones, dan Indeks Nikkei 225 terhadap Indeks Sektor Pertambangan  yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)
Periode  2011-2017.  Jurnal  Ilmu Manajemen (JIM), 6(3), 314–322. Murti,  W.  (2017).  The  Impact  of  the
Global  Stock  Market  and  the Foreign  Exchange  Market  on Domestic Financial Market, European Research Studies Journal, 20, 99-111
Damayanti,  A.,  Yulianti  &  Rosyati. (2018). The Effect of Global Stock Price Index and Rupiah Exchange Rate  on  Indonesian  Composite Stock  Price  Index  (CSPI)  in Indonesian Stock Exchange (IDX), Economics  &  Business  Solutions Journal, 2 (2), 4958. Prawirosaputro,  B.,  &  Hapsari,  Y.  D. (2017).  The  Effects  Of  Rupiah Currency,  World  Oil  Prices,  And World Gold Price On Composited Stock Price Index (IHSG) In 2016. Jurnal Manajemen, 14(2), 144–151 Rahman,  M.  &  Mustafa,  M.  (2018). Effects  of  Crude  Oil  and  Gold Prices  on  US  Stock  Market  for USA from ARDL Bounds Testing, Universe Scientific Publishing