Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 181
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..

## PENINGKATAN NILAI PERUSAHAAN MELALUI TATA KELOLA PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS PADA KONSTITUEN

## INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA
Evan Hamzah Muchtar, Amiur Nuruddin, Saparuddin Siregar evan.hamzah.m@gmail.com, amiurstbatuah@yahoo.com, saparuddinss@yahoo.com STAI Asy-Syukriyyah Tangerang, UIN Sumatera Utara,
UIN Sumatera Utara
Abstract: This study aims to obtain empirical evidence about the effect  of  corporate  governance  on  profitability  and  its  impact  on company  value.  To  measure  the  level  of  implementation  of corporate governance, an index that has been developed based on relevant regulations and previous research is used. This study uses a  purposive  sampling  method  from  the  constituents  of  the Indonesian  Syariah  Stock  Index  (ISSI)  in  2017.  There  are  50 companies  that  meet  the  criteria  for  the  study  sample.  Data analysis  using  the  Structural  Equation  Model  (SEM)  approach with  the  GeSCA  Version  1.5  Web  analyzer.  The  results  of  this study  indicate  that  corporate  governance  has  a  positive  and significant  effect  on  profitability,  while  corporate  governance does not affect the value of the company. Profitability affects the value  of  the  company.  Corporate  governance  affect  the  value  of the company mediated by profitability.
Abstract: company value, governance, profitability, Islamic stock index

## Pendahuluan
Dalam  pesatnya  perkembangan  pasar  modal  akhir-akhir  ini, perusahaan-perusahaan go  public berlomba-lomba  untuk  mencapai tujuanutama  perusahaannya,  yang  bukan  lagi  hanyaingin  memaksimumkan laba  namun  jugamemaksimumkan  nilai  perusahaan.  Nilaiperusahaan  yang maksimum  juga  akanmeningkatkan  nilai  pemegang  saham  yangditandai dengan tingkat pengembalian investasiyang tinggi pada pemegang saham. 1
Peningkatan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan  tujuan  jangka panjang yang seharusnya dicapai perusahaan yang akan tercermin dari harga
1 Suharli,  Michell,  “Studi  Empiris  Terhadap  Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia”, Jurnal IMAKSI Vol.6 , 2006, h.25
MALIA: Jurnal Ekonomi Islam Program Studi Ekonomi Syariah Universitas Yudharta Pasuruan
P-ISSN (Cetak)   : 2477-8338
http://yudharta.ac.id/jurnal/index.php/malia
E-ISSN (Online)  : 2548-1371 (Terakreditasi)
Volume 10, Nomor 2, Juni 2019
182 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
pasar sahamnya karenapenilaian  investor terhadap perusahaan dapat diamati melalui  pergerakan  harga  sahamperusahaan  yang  ditransaksikan  di  bursa untuk  perusahaan  yang  sudah go  public .  Nilaiperusahaan  menjadi  sangat penting  karena  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  dapatmempengaruhi persepsi  investor  terhadap  perusahaan.  Peningkatan  nilai  perusahaan yangtinggi merupakan tujuan jangka panjang yang seharusnya dicapai dalam sebuah perusahaanyang akan tercermin dari harga saham perusahaan.
Dalam  rangka  meningkatkan  penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang baik  bagi Perusahaan Terbuka, Otoritas Jasa Keuangan (OJK) mengeluarkan Pedoman  Tata  Kelola  Perusahaan  Terbuka  guna  mendorong  penerapan praktik tata kelola sesuai dengan praktik  internasional  yang patut diteladani. Ketentuan  ini  ditetapkan  melalui  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  No. 21/POJK.04/2015  tanggal  16  November  2015  tentang  Penerapan  Pedoman Tata  Kelola  Perusahaan  Terbuka  yang  dijabarkan  dalam  Surat  Edaran  OJK No.32/SEOJK.04/2015  tanggal  17  November  2015  tentang  Pedoman  Tata Kelola Perusahaan Terbuka. Dalam  surat edaran tersebut dibagi secara rinci ke dalam 5 (lima) aspek Tata Kelola Perusahaan Terbuka, 8 (delapan) prinsip Tata Kelola Perusahaan yang Baik serta 25 rekomendasi penerapan aspek dan prinsip Tata Kelola Perusahaan yang Baik.
Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  menerbitkan  Daftar  Efek  Syariah (DES)  yang  memuat  saham  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  saham syariah.DES pertama kali diterbitkan pada tahun 2007 sebagai implementasi dari  Peraturan  No.II.K.1  tentang  Kriteria  dan  Penerbitan  Daftar  Efek Syariah.Selanjutnya  DES  dimutakhirkan  secara  periodik  2  (dua)  kali  dalam setahun,  yaitu  pada  akhir  Mei  dan  akhir  November.Selain  itu,  juga diterbitkan DES insidentil atas saham emiten yang telah mendapatkan efektif atas  pernyataan  pendaftarannya  dan  memenuhi  kriteria  sebagai  saham syariah. 2
Untuk  mengetahui  kinerja  perdagangan  saham  syariah,  dapat  dilihat dari pergerakan indeks saham syariah.Indeks saham syariah yang tersedia di BEI  hingga  akhir  2017  adalah  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  dan Jakarta  Islamic  Index (JII).ISSI  merepresentasikan  kinerja  perdagangan
2 Direktorat Pasar Modal Syariah OJK. Roadmap Pasar Modal Syariah 2015-2019 . (Jakarta: Direktorat Pasar Modal Syariah OJK, 2015), h.30
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 183
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
seluruh saham syariah 3 yang tercatat di bursa.JII merepresentasikan 30 saham syariah  dengan  kapitalisasi  pasar  terbesar  dan  yang  paling  likuid diperdagangkan.  Pada  pertengahan  Mei  2018  dikeluarkan  indeks  terbaru yaitu Jakarta  Islamic  Index  70 (JII  70)  yang  mempresentasikan  70  saham syariah  dengan  kapitalisasi  pasar  terbesar  dan  yang  paling  likuid diperdagangkan.  Berdasarkan  tabel  1  per  akhir  Desember  2018  tercatat sebesar Rp 3.666.688 miliar.
Tata  kelola  perusahaan  erat  hubungannya  dengan  kemampuan perusahaan  memperoleh  laba.Jika  perusahaan  memperoleh  laba  yang  besar, maka  kemampuan  membayar  deviden  juga  besar.  Oleh  karena  itu,  dengan deviden  yang  besar  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Secara  teoretis pelaksanaan  Tata  kelola  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan dengan  meningkatkan  kinerja  keuangannya  yang  diukur  melalui  kualitas laba.Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  kinerja  perusahaan  atau kualitas  laba  yang  baik.Kinerja  keuangan  atau  kualitas  laba  perusahaan merupakan  salah  satu  faktor  yang  dilihat  oleh  calon  investor  untuk menemukan  investasi  saham.  Semakin  baik  pertumbuhan  kualitas  laba perusahaan  berarti  prospek  perusahaan  di  masa  depan  dinilai  semakin  baik, artinya nilai perusahaan juga akan dinilai semakin baik di mata investor 4 .
Agar  dapat  melangsungkan  aktivitas  operasinya,  suatu  entitas haruslah berada dalamkeadaan yang menguntungkan ( profitable ), karenatanpa  adanya  keuntungan  akan  sulit  bagi  perusahaanuntuk  menarik modal  dari  luar.  Perusahaan  yangmemiliki  tingkat profitabilitas yang  tinggi akandiminati sahamnya oleh investor, sehingga, dengandemikian profitabilitas
dapat mempengaruhi
nilaiperusahaan.
Menurut Mardiyati 5 , profitabilitas memiliki  pengaruh  yang  positifsignifikan  terhadap nilai perusahaan. Profit yangtinggi akan memberikan indikasi prospekperusahaan  yang  baik  sehingga  dapat  memicuinvestor  untuk  ikut meningkatkan  permintaansaham.  Permintaan  saham  yang  meningkat
3 Penentuan  kriteria  saham  dalam  JII  melibatkan  pihak  Dewan  Pengawas  Syariah  PT Danareksa  Invesment  Management.  Lihat  Soemitra,  Andri, Bank  &  Lembaga  Keuangan Syariah (Jakarta: PT Prenadamedia Group, 2015), h.139 4 Safitri, Ruticha dan Asyik, Nur Fadjrih,“Dampak Leverage Terhadap Pengaruh Corporate Governance  dan  Social  Responsibility  Pada  Nilai  Perusahaan”, Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi. Vol.5 No.12 , 2016
5 Mardiyati, Umi., Ahmad ,Gatot Nazir., Putri ,Ria.“Pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  2005-2010”, Jurnal  Riset  Manajemen  SainsIndonesia  (JRMSI) , Jakarta. III(1), 2012, h. 1-17
184 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
akanmenyebabkan nilai perusahaan yang meningkat. Haltersebut juga sejalan dengan  penelitan  yangdilakukan  oleh  Wahyudi 6 ,  variabel Return  on  Equity (ROE)mempunyai hubungan dan pengaruh positif terhadapnilai perusahaan. Dengan  demikian,  profitabilitas  diduga  dapat  memediasi  hubungan antara tata kelola perusahaan terhadap nilai perusahaan. Tingkat profitabilitas perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  para  investor  tergiur  untuk menanamkan  modal  pada  perusahaan  tersebut  karena  dengan  tingkat profitabilitas  yang tinggi akan  menyebabkan return saham  yang tinggi  juga. Semakin  tinggi  permintaan  saham  perusahaan  maka  semakin  tinggi  harga saham  perusahaan  di  pasar  modal  sehingga  akan  mempengaruhi  nilai  suatu perusahaan,  karena  semakin  tinggi  harga  saham  semakin  tinggi  juga  nilai perusahaannya.
Rachman  dkk  dalam  penelitiannya  mengatakan  bahwa good corporate governance berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan (CR, ROA  dan  ROE)  namun  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. 7 Nur  Mufidah  dan  Puji  Endah  dalam  penelitiannya  menujukkan profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. 8 Begitu  juga  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wijaya  dan Nanik  Linawati  menyatakan  dalam  penelitiannya  ROA  dan  ROE berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan    ( Tobin’s Q ). 9
Marchyta  dan  Astuti 10 meneliti  tentang  faktor  yang  mempengaruhi profitabilitas dan nilai perusahaan, diperoleh hasil bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas  maupun  nilai perusahaan.Black,  Jang  dan  Kim  membuktikan  bahwa  terdapat  hubungan sebab  akibat  antara  pemeringkatan  tata  kelola  perusahaan  dengan  nilai
6 Wahyudi,Henri  Dwi.,  Chuzaimah.,  &  Sugiarti,Dani,“Pengaruh  ukuran  perusahaan, profitabilitas, kebijakan deviden dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan”, BENEFIT Jurnal Manajemendan Bisnis, I(2), 2016, 156-164 7 Rachman,  Arief  Nour,  Sri  Mangesti  Rahayu  &  Topowijono,  “Pengaruh Good  Corporate Governance (GCG)  dan Financial  Leverage Terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Nilai Perusahaan”, Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Vol.27 No.1 , 2015
8 Nur  Mufidah  dan  Puji  Endah  Purnamasari,  “Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility dan Good  Corporate Governance Sebagai  Variabel  Moderating”, El-Dinar  Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan Syariah Vol.6 No.1 , 2018, h.65
9 Wijaya,  Anthony  dan  Nanik  Linawati,  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Variabel  Moderator  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Good Corporate Governance (GCG)”, FINESTA Vol.3 No.1 , 2015, h.46-51
10 Marchyta,  Nony  Kenzia  dan  Astuti,  Dewi,  “Pengrauh  Struktur  Modal  danKarakteristik Perusahaan Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan”, FINESTA Vol. 3, No. 1 , 2015
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 185
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
perusahaan,  sehingga  peningkatan  peringkat  tata  kelola  perusahaan merupakan  hal  yang  pentig  bagi  perusahaan  di  berbagai  negara berkembang. 11
Feliciana  dan  Devie  melakukan  penelitian  untuk  menganalisa hubungan corporate  governanc e  terhadap financial  performance dengan earnings  management sebagai  variabel  intervening.  Hasil  penelitian  dengan teknik analisa data Partial Least Square (PLS) menujukkan pengaruh positif dan signifikan antara corporate governance dengan financial performance . 12 Lebih  lanjut  dengan  teknik  analisis Structural  Equation Modelling (SEM)  hasil  berbeda  melalui  penelitian  yang  dilakukan  oleh Susilo  dkk  menujukkan good  corporate  governance tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan  dan  juga  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. 13
Dari 368 emiten berdasarkan Keputusan Dewan Komisioner Otoritas Jasa  Keuangan, 14 emiten  yang  selalu  tedaftar  di  ISSI  sebanyak  119 emiten.Dan yang mengungkapkan penerapan pedoman tata kelola perusahaan terbuka  pada  Laporan  Tahunan  ( Annual  Report )  sebanyak  59  emiten. Kemudian  diurutkan  berdasarkan  profit  yang  diperoleh  emiten,  diambil  50 perusahaan teratas sebagai sampel penelitian. Pengambilan 50 emiten teratas ( 50 leading companies ) mengacu pada yang dilakukan oleh Divisi Riset dan Pengembangan  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  laporan  IDX Fact  Book setiap tahunnya. Misalnya 50 leading companies in market capitalization , 50 most  active  stocks  by  trading  volume , 50  most  active  stocks  by  trading frequency , dan pada aspek lainnya.
Novelty penelitian ini dengan penelitian terdahulu yaitu menggunakan variabel  Penerapan  Pedoman  Tata  Kelola  Perusahaan  Terbuka  dan menggunakan sampel emiten  yang selalu terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia(ISSI).Penelitian  terkait  pengaruh  tata  kelola  perusahaan  terhadap
11 Black,  Jang  dan  Kim  dalam  Lukviarman,  Niki, Corporate  Governance ,  (Solo:  PT  Era Adicitra Intermedia, 2016), h.29
12 Feliciana,  Angeline  Cythia  dan  Devie,  “Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap Financial  Performance  dengan  Earning  Management  sebagai  Variabel  Intervening  Pad Perusahaan yang Terdaftar di LQ45”, Business Accounting Review Vol.5 No.2 ,  2017, h.13- 24
13 Susilo, Anindito, Sulastri dan Isnurhadi, “ Good Corporate Governance , Risiko Bisnis dan Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan”, Jurnal  Analisis  Bisnis  Ekonomi  Vol.  16 No.1 , 2018, h.63-72
14 Keputusan Dewan Komisioner Otoritas Jasa Keuangan Nomor Kep-24/D.04/2018 tentang Daftar Efek Syariah
186 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
profitabilitas  serta  dampaknya  pada  nilai  perusahaan  sudah  dilakukan  oleh peneliti-peneliti lain, namun sampai dengan penelitian ini disusun belum ada penelitian  yang  menggunakan  variabel  Penerapan  Pedoman  Tata  Kelola Perusahaan  Terbuka.  Begitu  juga  penelitian  pada  emiten  yang  terdaftar  di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) atau Jakarta Islamic Index (JII) untuk periode  tertentu  sudah  dilakukan  oleh  peneliti-peniliti  lain.  Namun  sampai dengan  penelitian  ini  disusun  belum  ada  penelitian  yang  secara  khusus kepada  emiten  yang  selalu  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI).

## KAJIAN TEORI
1. Agency Theory
Agency  Theory merupakan  konsep  yang  menjelaskan  hubungan kontraktual antara principals dan agents . Hubungan keagenan atau agency relationship muncul  ketika  satu  atau  lebih  individu  (majikan)  menggaji individu  lain  (agen  atau  karyawan)  untuk  bertindak  atas  namanya, mendelegasikan  kekuasaan  untuk  membuat  keputusan  kepada  agen  atau karyawannya.  Dalam  konteks  manajemen  keuangan,  hubungan  ini muncul antara: (1) pemegang saham ( shareholders ) dengan para manajer, serta  (2) shareholders dengan  kreditur  ( bondholders atau  pemegang obligasi) 15 .
Jensen  dan  Meckling 16 menggambarkan  hubungan agency sebagai  suatu  kontrak  dibawah  satu  atau  lebih  ( principal )  yang melibatkan orang lain ( agent ) untuk melaksanakan beberapa layanan bagi mereka  dengan  melibatkan  pendelegasian  wewenang  pengambilan keputusan  kepada  agen.  Dalam  teori  agensi  yang  memiliki  saham sepenuhnya  adalah  pemilik  (pemegang  saham),  dan  manajer  diminta untuk  memaksimalkan  tingkat  pengembalian  pemegang  saham.Baik principal maupun agent diasumsikan  sebagai  orang  ekonomi  yang rasional dan semata-mata termotivasi oleh kepentingan pribadi.
Problem  keagenan  ( agency  problem )  antara  pemegang  saham (pemilik  perusahaan)  dengan  manajer  potensial  terjadi  bila  manajemen tidak  memiliki  saham  mayoritas  perusahaan.Pemegang  saham  tentu
15 Atmaja, Lukas Setia, Manajemen Keuangan (Yogyakarta: Andi Offset, 2008), h.12
16 Jensen,  M.C.  dan  W.H.  Meckling.  1976.  “Theory  of  the  Firm:  Managerial  Behavior, Agency  Costs  and  Ownership  structure.” Journal  of  Financial  Economics,  vol  13 , 1976,h.305-360.
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 187
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
menginginkan  manajer  bekerja  dengan  tujuan  memaksimumkan kemakmuran pemegang saham.Sebaliknya, manajer perusahaan bisa saja bertindak  tidak  untuk  memaksimumkan  kemakmuran  pemegang  saham, tetapi memaksimumkan kemakmuran mereka sendiri. Untuk meyakinkan bahwa  manajer  bekerja  sungguh-sungguh  untuk  kepentingan  pemegang saham, pemegang saham harus mengeluarkan biaya yang disebut agency cost untuk  meminimalkan tindakan  manajer  yang tidak diinginkan,  serta opportunity cost yang timbul akibat kondisi dimana  manajer tidak dapat segera mengambil keputusan tanpa persetujuan pemegang saham.

## 2. Signalling Theory
Prinsip signaling  theory mengatakan actions convey information , maksudnya  adalah  prinsip  ini  mengajarkan  bahwa  setiap  tindakan mengandung  informasi 17 .  Pada  dasarnya  suatu  informasi  dimanfaatkan perusahaan  untuk  memberi  sinyal  positif  maupun  negatif  kepada pemakainya.  Pihak  eksekutif  perusahaan  yang  memiliki  informasi  lebih baik  mengenai  perusahaannya  akan  terdorong  untuk  menyampaikan informasi  tersebut  kepada  calon  investor  dimana  perusahaan  dapat meningkatkan nilaiperusahaan melalui pelaporannyadengan mengirimkan sinyal melaluilaporan tahunannya.
Signalling  theory (teori  sinyal)  digunakan  untuk  menjelaskan bahwa  pada  dasarnya  suatu  informasi  dimanfaatkan  perusahaan  untuk memberi sinyal positif  maupun  negatif kepada pemakainya. Teori sinyal menurut  Leland  dan  Pyle  dalam  Scott 18 menyatakan  bahwaPihak eksekutif  perusahaan  yang  memiliki  informasi  lebih  baik  mengenai perusahaannya  akan  terdorong  untuk  menyampaikan  informasi  tersebut kepada  calon  investor  dimana  perusahaan  dapat  meningkatkan nilaiperusahaan  melalui  pelaporannya  dengan  mengirimkan  sinyal melalui laporan tahunannya.
Dengan demikian signalling theory menekankan akan pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak  eksternal  perusahaan.  Hal  ini  karena  informasi  merupakan  unsur penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis  dalam  rangka  pengambilan
17 Atmaja, Lukas Setia, Manajemen … h.6
18 Scott, William R. Financial Accounting Theory , Sixth Edition, (Toronto: Pearson Canada Inc, 2012), h.475
188 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
keputusan  investasi.Informasi  tersebut  dapat  berupa  informasi  akuntansi dan informasi non – akuntansi.
Informasi  akuntansi  dapat  dilihat  dari  laporan  keuangan  yang dipublikasikan  oleh  perusahaan.  Oleh  karena  itu  perusahaan  harus melakukan  pengungkapan  laporan  keuangan  secara  terbuka  dan transparan  sehingga  investor  akan  lebih  mudah  dalam  melakukan penilaian  terhadap  perusahaan.  Sedangkan  informasi  non  –  akuntansi dapat  berupa  informasi  mengenai  data  perusahaan  yang  berhubungan dengan kelangsungan hidup perusahaan.
Dalam  hal  ini  investor  memerlukan  informasi  yang  lengkap, relevan,  akurat  dan  tepat  waktu  sehingga  dapat  memberikan  kontribusi langsung  di  dalam  menentukan  berbagai  tindakan  yang  bisa  dijadikan sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  hal  pengambilan  keputusan.Secara normatif tujuan keputusan keuangan adalah untuk memaksimumkan nilai perusahaan. 19 Signalling theory , awalnya dikembangkan untuk menjelaskan masalah asimetri informasi tenaga kerja. 20

## 3. Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terbuka
Tata kelola perusahaan ( corporate governance) dapat
didefinisikan  sebagai  suatu  proses  dan  struktur  yang  digunakan  oleh organ  perusahaan  (pemegang  saham/pemilik  modal,  komisaris/dewan pengawas  dan  direksi)  untuk  meningkatkan  keberhasilan  usaha  dan akuntabilitas perusahaan guna mewujudkan nilai pemegang saham dalam jangka  penjang  dengan  tetap  memperhatikan  kepentingan stakeholder lainnya,  berlandaskan  peraturan  perundang-undangan  dan  nilai-nilai etika 21 .
Dalam rangka mendorong Perusahaan Terbuka untuk menerapkan tata kelola perusahaan yang baik, Otoritas Jasa Keuangan telah mengatur tata kelola perusahaan dalam  berbagai  peraturan  perundang-undangan di sektor  Pasar  Modal  yang  wajib  dilaksanakan.  Namun  demikian,  tata kelola  perusahaan  yang  telah  diatur  tersebut  belum  mencakup  semua aspek tata kelola perusahaan, karena tidak semua aspek tata kelola dapat
19 Husnan,  Suad. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapannya  (Keputusan  Jangka Panjang) , (Yogyakarta : BPFE, 2000), h.7
20 Morris,  R.  D.  “Signaling,  Agency  Theory  and  Accounting  Policy  Choice”dalam Jurnal Accounting and Business Research , Volume 18, No. 69 , 1987, h.47-56.
21 Sutedi, Adrian, Good Corporate Governance, (Jakarta: Sinar Grafika, 2012), h. 1
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 189
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
diterapkan  sama  untuk  seluruh  Perusahaan  Terbuka  sementara  kegiatan usahanya  di  sektor,  jenis  industri,  ukuran  berbeda  serta  kompleksitas perusahaannya pun berbeda.
Memperhatikan  hal tersebut, maka dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan 22 diatur  penerapan  Pedoman  Tata  Kelola  perusahaan  yang belum  atau  tidak  diatur  dalam  peraturan  perundang-undangan  di  sektor Pasar  Modal  yang  terkait  dengan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik, namun  sudah  seharusnya  atau  selayaknya  diterapkan  oleh  Perusahaan Terbuka  dalam  bentuk  Pedoman  Tata  Kelola  yang  pelaksanaannya dilakukan  melalui  pendekatan  “Terapkan  atau  Jelaskan”  ( Comply  or Explain ).
Pedoman  Tata  Kelola  mencakup  5  (lima)  aspek,  8  (delapan) prinsip  tata  kelola  perusahaan  yang  baik,  serta  25  (dua  puluh  lima) rekomendasi  penerapan  aspek  dan  prinsip  tata  kelola  perusahaan  yang baik.  Aspek  tata  kelola  Perusahaan  Terbuka  meliputi:  1)  Hubungan Perusahaan Terbuka dengan Pemegang Saham dalam menjamin Hak-hak Pemegang Saham; 2) Fungsi dan Peran Dewan Komisaris; 3) Fungsi dan Peran Direksi; 4) Partisipasi Pemangku Kepentingan; dan 5) Keterbukaan Informasi.

## 4. Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  bertujuan  untuk mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama periode  tertentu  dan  juga  memberikan  gambaran  tentang  tingkat efektifitas manajemen dalam melaksanakan kegiatan
operasinya.Efektifitas manajemen disini dilihat dari laba yang dihasilkan terhadap penjualan dan investasi perusahaan. Rasio profitabilitas  disebut juga rasio rentabilitas.
Menurut Harahap profitabilitas merupakan kemampuan menghasilkan laba (profit) selama periode tertentu dengan menggunakan aktiva  atau  modal,  baik  modal  secara  keseluruhan  maupun  modal sendiri.Profitabilitas  menyangkut  efesiensi  perusahaan  menggunakan modal, baik modal sendiri maupun modal asing. 23
22 Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  21/POJK.04/2015  tentang  Penerapan  Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terbuka
23 Harahap, Sofyan Syafri, Analisa Kritis atas Laporan Keuangan, (Jakarta: PT.Raja Grafindo Persada, 2007), h . 304
190 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Profitabilitas  perusahaan  merupakan  salah  satu  dasar  penilaian kondisi  suatu  perusahaan,  untuk  itu  dibutuhkan  suatu  alat  analisis  untuk bisa  menilainya.Alat  analisis  yang  dimaksud  adalah  rasio-rasio keuangan.Rasio profitabilitas mengukur efektivitas manajemen berdasarkan  hasil  pengembalian  yang  diperoleh  dari  penjualan  dan investasi.Rasio profitabilitas  merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan.Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan  keuntungan.Hal  ini ditunjukkan  oleh  laba  yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan investasi.

## 5. Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu  yang  telah  dicapai oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat terhadap  perusahaan  setelah  melalui  suatu  proses  kegiatan  selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan hingga saat ini. Masyarakat  menilai dengan  bersedia  membeli  saham perusahaan dengan harga  tertentu  sesuai  dengan  persepsi  dan  keyakinannya.Meningkatnya nilai  perusahaan  adalah  sebuah  prestasi,  dengan  meningkatnya  nilai perusahaan  maka kesejahteraan para pemilik  juga akan  meningkat. Nilai perusahaan  adalah  sangat  penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. 24
Menurut Brigham dan Erdhardt  nilai perusahaan merupakan nilai sekarang  ( present  value )  dari free  cash  flow di  masa  mendatang  pada tingkat diskonto sesuai rata-rata tertimbang biaya  modal. Free cash flow merupakan cash  flow yang  tersedia  bagi  investor  (kreditur  dan  pemilik) setelah  memperhitungkan  seluruh  pengeluaran  untuk  operasional perusahaan dan pengeluaran untuk investasi serta aset lancar bersih. 25
Memaksimalkan  nilai  perusahaan  sangat  penting  artinya  bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga  memaksimalkan  tujuan  utama  perusahaan.  Meningkatnya  nilai perusahaan  adalah  sebuah  prestasi  yang  sesuai  dengan  keinginan  para
24 Brigham, Eugene F dan I.C. Gapenski, Intermediate Financial Management, Fifth Edition , (New York: The Dryden Press, 2011), h.103
25 Brigham  dan  Ehrhardt. Financial  Management  Theory  And  Practice,  Eleventh  Edition . (Ohio: South Western Cengage Learning, 2005), h.518
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 191
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
pemiliknya,  karena  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan,  maka kesejahteraan para pemilik juga akan meningkat.

## 6. Indeks Saham Syariah Indonesia
Indeks  saham  syariah  adalah  variabel  yang  menunjukkan  kinerja saham syariah atau pasar saham syariah.Indeks saham syariah merupakan indikator  pembanding  dan  pengukur  kinerja  portofolio  saham syariah. 26 Indeks  saham  syariah  termasuk  indeks  dengan  kriteria  khusus karena terdiri atas sekumpulan saham syariah yang dihitung berdasarkan kriteria tertentu, yaitu kriteria saham yang memenuhi prinsip syariah.
Seluruh indeks saham syariah yang dimiliki Bursa Efek Indonesia (BEI)  mengikuti  periode  waktu  penyusunan  Daftar  Efek  Syariah  (DES) oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan,  yaitu  setiap  bulan  Mei  dan  November. Setiap  konstituen  indeks  saham  syariah  akan  disesuaikan  dengan  hasil penyusunan  DES  di  setiap  periode  tersebut.  Ada  saham  syariah  yang keluar  dari  indeks  karena  tidak  lolos  seleksi  berkala  DES  dan  ada  juga saham  syariah  yang  tetap  dihitung  dalam  indeks  karena  lolos seleksi.Bahkan  ada  juga  saham  syariah  yang  baru  masuk  dalam perhitungan indeks saham syariah.
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  yang  diluncurkan  pada tanggal 12 Mei 2011 adalah indeks komposit saham syariah yang tercatat di  BEI.ISSI  merupakan  indikator  dari  kinerja  pasar  saham  syariah Indonesia.Konstituen ISSI adalah seluruh saham  syariah  yang tercatat di BEI  dan  masuk  ke  dalam  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  yang  diterbitkan oleh  OJK.Artinya,  BEI  tidak  melakukan  seleksi  saham  syariah  yang masuk ke dalam ISSI.
Konstituen ISSI diseleksi ulang sebanyak dua kali dalam setahun, setiap  bulan  Mei  dan  November,  mengikuti  jadwal  review  DES.  Oleh sebab  itu,  setiap  periode  seleksi,  selalu  ada  saham  syariah  yang  keluar atau masuk  menjadi konstituen ISSI.Metode perhitungan ISSI mengikuti metode perhitungan indeks saham BEI lainnya, yaitu rata-rata tertimbang dari  kapitalisasi  pasar  dengan  menggunakan  Desember  2007  sebagai tahun dasar perhitungan ISSI.
26 Abdalloh, Irwan, Pasar Modal Syariah , (Jakarta: Elex Media Komputindo, 2018), h.91
192 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..

## 7. Kerangka Konseptual
Pelaksanaan  tata  kelola  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  dengan  meningkatkan  kinerja  keuangannya  yang  diukur melalui  kualitas  laba  (profitabilitas).Nilai  perusahaan  yang  tinggi menunjukkan  kinerja  perusahaan  atau  kualitas  laba  yang  baik.Semakin baik  pertumbuhan  kualitas  laba  konstituen  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  berarti  semakin  berkontribusi  bagi  perekonomian nasional dan semakin bermanfaat bagi masyarakat.
Peningkatan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan  tujuan jangka panjang yang seharusnya dicapai perusahaan yang akan tercermin dari harga pasar sahamnya karenapenilaian investor terhadap perusahaan dapat  diamati  melalui  pergerakan  harga  sahamperusahaan  yang ditransaksikan  di  bursa  untuk  perusahaan  yang  sudah  go  public. Nilaiperusahaan  menjadi  sangat  penting  karena  mencerminkan  kinerja perusahaan  yang  dapatmempengaruhi  persepsi  investor  terhadap perusahaan.  Peningkatan  nilai  perusahaan  yangtinggi  merupakan  tujuan jangka  panjang  yang  seharusnya  dicapai  dalam  sebuah  perusahaanyang akan tercermin dari harga saham perusahaan.
Tata  kelola  perusahaan(diproksikan  dengan  lima  aspek  pada Pedoman  Tata  Kelola  Perusahaan  Terbuka)  dapat  meningkatkan  Nilai Perusahaan  (diproksikan  dengan  PBV  dan Tobin’s  Q )    melalui Profitabilitas  (diproksikan  dengan  ROA  dan  ROE)    sebagai  variabel intervening.  Menurut  Tuckman 27 variabel  intervening  adalah  variabel yang secara teoritis mempengaruhi hubungan antara variabel independen dan  variabel  dependen,  tetapi  tidak  diamatai  dan  diukur.  Dari  gambar dibawah  ini  Profitabilitas  merupakan  variabel  intervening  sehingga variabel  tersebut  mempengaruhi  hubungan  antara  variabel  Tata  Kelola Perusahaan  dengan  Nilai  Perusahaan  secara  tidak  langsung.Berdasarkan uraian  diatas  maka  model  kerangka  konseptual  yang  digunakan  untuk memudahkan pemahaman konsep yang digunakan adalah sebagai berikut:
27 Tuckman dalam Sugiyono, Metode Penelitian Bisnis .(Bandung: Alfabeta, 2013)h.61
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 193
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Sumber: hasil olah peneliti berdasarkan penelitian sebelumnya
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## VARIABEL PENELITIAN
Variabel  dalam  penelitian  ini  meliputi  Tata  Kelola  Perusahaan (variabel  independen),  Profitabilitas  (variabel  intervening)  dan  Nilai Perusahaan  (variabel  dependen).  Melalui  tabel  di  bawah  ini  disajikan operasional variabel secara rinci.
Tabel 2. Operasional Variabel
No Variabel
Indikator Pengukuran Skala
1 Tata Kelola
Perusahaan Hubungan dengan Pemegang Saham
Rasio Fungsi dan Peran
Dewan Komisaris
Rasio Fungsi dan Peran
Rasio
194 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Direksi Partisipasi
Pemangku Kepentingan Rasio
Keterbukaan
Informasi
Rasio
2  Profitabilitas
ROA Rasio
ROE Rasio
3 Nilai Perusahaan
PBV
Rasio
Tobins Q Rasio
Sumber : hasil olah peneliti

## METODE PENELITIAN
Pada  penelitian  ini  dilakukan  pengujian Component  Based  Structure Equation Model (SEM) dengan program Generalized Structured Component Analysis (Web  GeSCA )  version  1.5. Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  berupa  data  kuantitatif  yang  meliputi laporan  tahunan  ( annual  report )  2017,    laporan  keuangan  ( financial  report audited )  yang  berakhir  31  Desember  2017  dan  ringkasan  performa perusahaan.  Laporan  tahunan  ( annual  report )  dan  laporan  keuangan ( financial  report )  diperoleh  dari  situs  masing-masing  perusahaan  yang terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).Sedangkan  ringkasan performa  perusahaan  diperoleh  dari  situs  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu www.idx.co.id.
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  populasi  adalah  368  perusahaan- perusahaan terbuka yang menerbitkan saham syariah berdasarkan Keputusan Dewan  Komisioner  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  Kep-24/D.04/2018 tentang  Daftar  Efek  Syariah.Sedangkan  sampel  yang  digunakan  untuk penelitian  ini  adalah  konstituen  atau  perusahaan  yang  terdaftar  pada  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  dengan  data  yang  lengkap  terkait  dengan variabel  –variabel  yang digunakan dalam penelitian. Proses screening untuk menentukan sampel yang akan diteliti adalah sebagai berikut:
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 195
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Tabel 3. Screening Penentuan Sampel
No. Kriteria Total Emiten Tidak Lolos Screening Lolos Sceening 1.  Selalu terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) sejak tahun 2011 hingga periode pertama tahun 2018 368 249 119 2.  Mengungkapkan penerapan tata kelola perusahaan sesuai POJK No.21/POJK.04/2015 dan SEOJK No.32/SEOJK.04/2015 119 60 59 3.  Keunggulan dari aspek profit yang diperolehemiten 59 9 50
Sumber: hasil olah peneliti

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Temuan  penelitian  menujukkan  bahwa  Tata  Kelola  Perusahaan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas, hal tersebut dapat dilihat pada hasil perolehan nilai estimate sebesar 0,237 dengan nilai-t sebesar  2,275  >  2,0163.  Hasil  ini  membuktikan  bahwa  hipotesis  (0)  ditolak dan  hipotesis  (1)  diterima.Hasil  ini  menggambarkan  semakin  meningkat penerapan  Tata  Kelola  Perusahaan  maka  akan  mempengaruhi  peningkatan Profitabilitas pada konstituen Indeks Saham Syariah Indoenesia (ISSI).
Selain  itu  berdasarkan  penelitian,  Tata  Kelola  Perusahaan  tidak memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan, hal tersebut dapat dilihat pada hasil perolehan nilai estimate sebesar  -0,054 dengan nilai-t sebesar -0,504 < 2,0163. Hasil ini membuktikan bahwa hipotesis (0) diterima dan hipotesis (1) ditolak.Pengaruh  tata  kelola  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  bernilai positif  dan  tidak  signifikan,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tata  kelola perusahaan  memiliki  pengaruh  negativdan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil    penelitian    juga  menujukkan  bahwa  Profitabilitas  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan, hal tersebut dapat dilihat  pada  hasil  perolehan  nilai  estimate  sebesar  0,932  dengan  nilai-t sebesar  4,340  >  2,0163.  Hasil  ini  membuktikan  bahwa  hipotesis  (0)  ditolak dan  hipotesis  (1)  diterima.Hasil  ini  menggambarkan  semakin  meningkat
196 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Profitabilitas  maka akan mempengaruhi peningkatan Nilai Perusahaan pada konstituen Indeks Saham Syariah Indoenesia (ISSI).
Pembahasan  berikutnya  didapatkan  hasil  Tata  Kelola  Perusahaan memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan dimediasi  oleh  Profitabilitas,  hal  tersebut  dapat  dilihat  pada  hasil  perolehan nilai estimate sebesar 0,221 dengan  nilai-t sebesar 2,631 > 2,0163. Hasil  ini membuktikan  bahwa  hipotesis  (0)  ditolak  dan  hipotesis  (1)  diterima.Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  sebelumnya. Wibowo,Santo,  Yolhebed  dan  Lambok  Tampubolon  dalam  penelitiannya menujukkan good  corporate  governance mempengaruhi  nilai  perusahaan melalui  kinerja  keuangan. 28 Hasil  yang  sama  melalui  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ayuningrum  dan  Rangga  menyatakan  jika good  corporate governance berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan ( Tobin’s Q ) melalui profitabilitas (ROE). 29

## KESIMPULAN
Berdasarkan    hasil  analisis  dan  pengujian  hipotesis  dapat  ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  Tata  Kelola  Perusahaan  mempunyai pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Profitabilitaspada  konstituen Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
2. Penelitian  ini  membuktikan  bahwaTata  Kelola  Perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaanpada  konstituen  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI).
3. Penelitian  ini  membuktikan  bahwaProfitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaanpada  konstituen  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI).
4. Penelitian  ini  membuktikan  bahwaTata  Kelola  Perusahaan  berpengaruh berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan
28 Wibowo,  Santo,  Yolhebed  dan  Lambok  Tampubolon,  “Pengaruh  CSR  Disclosure  dan GCG Terhadap Nilai Perusahaan Dengan KInerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening Di Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (2012-2014)”, Prosiding Seminar Nasional Multi Disiplin & Call Paper Unisbank Ke-2, Semarang: Unisbank, 2016, h.926-935
29 Ayuningrum,  Niken  dan  Rangga  Dwi  Saputra,  “Pengaruh  Penerapan  Good  Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Saham  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening  Pada  Perbankan  Syariah  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”, Jurnal Akuntanika Vol.3 No.2 , Musi Banyuasin: Politeknik Sekayu, 2017, h.22-29
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 197
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
dimediasi  oleh  Profitabilitaspada  konstituen  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI).

## DAFTAR PUSTAKA
Abdalloh,  Irwan, Pasar  Modal  Syariah ,  Jakarta:  Elex  Media  Komputindo, 2018
Atmaja, Lukas Setia, Manajemen Keuangan , Yogyakarta: Andi Offset, 2008 Ayuningrum,  Niken  dan  Saputra,  Rangga  Dwi,  “Pengaruh  Penerapan  GCG
Terhadap  Nilai  Saham  Perusahaan    Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Intervening  Pada  Perbankan  Syariah  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia”, Jurnal  Akuntanika  Vol.3  No.2 ,  Musi
Banyuasis: Politeknik Sekayu, 2017
Brigham dan Ehrhardt. Financial Management Theory And Practice, Eleventh Edition . Ohio: South Western Cengage Learning, 2005
Brigham, Eugene F dan I.C. Gapenski, Intermediate Financial Management,
Fifth Edition , New York: The Dryden Press, 2011
Feliciana,  Angeline  Cythia  dan  Devie,  “Pengaruh  Corporate  Governance Terhadap  Financial  Performance  dengan  Earning  Management sebagai  Variabel  Intervening  Pad  Perusahaan  yang  Terdaftar  di LQ45”, Business Accounting Review Vol.5 No.2 ,  2017
Harahap,  Sofyan  Safri, Analisis  Kritis  dan  Laporan  Keuangan ,  Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada, 2007
Husnan,  Suad. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapannya  (Keputusan Jangka Panjang) , Yogyakarta : BPFE, 2000
Jensen,  Michael  C  dan  Meckling,  William  H,  “Theory  of  The  Firm,
ManagerialBehavior,  Agency  Cost,  And  Ownership  Structure”,
Journal of FinancialEconomics Vol.13 , 1976
Lukviarman, Niki, Corpoate Governance , Solo: PT Era Adicitra Intermedia, 2016
Marchyta,  Nony  Kenzia  dan  Astuti,  Dewi,  “Pengaruh  Struktur  Modal danKarakteristik  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  Dan  Nilai
Perusahaan” , FINESTA Vol. 3, No.1 , 2015
Mardiyati,  Umi.,  Ahmad  ,Gatot  Nazir.,  Putri  ,Ria.  “Pengaruh  kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2005-2010”, Jurnal  Riset
Manajemen SainsIndonesia (JRMSI) , Jakarta.III(1), 2012
198 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Morris,  R.  D.  “Signaling,  Agency  Theory  and  Accounting  Policy Choice”dalam Jurnal Accounting and Business Research , Volume 18, No. 69 , 1987
Nur Mufidah dan Puji Endah Purnamasari, “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan  CSR  dan  GCGSebagai Variabel  Moderating”, El-Dinar  Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan
Syariah Vol.6 No.1 , 2018 Otoritas Jasa Keuangan, Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No.21/POJK.04/2015  tentang  Penerapan  Pedoman  Tata  Kelola Perusahaan  Terbuka  jo.  Surat  Edaran  Otoritas  Jasa  Keuangan
No.32/SEOJK.04/2015  tentang  Pedoman  Tata  Kelola  Perusahaan Terbuka , Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan, 2015
Otoritas Jasa Keuangan, Roadmap Pasar Modal Syariah 2014-2019 , Jakarta:
Otoritas Jasa Keuangan, 2014
Rachman, Arief Nour, Sri Mangesti Rahayu & Topowijono, “Pengaruh Good Corporate  Governance (GCG)  dan Financial  Leverage Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan”, Jurnal  Administrasi Bisnis (JAB) Vol.27 No.1 , 2015
Safitri,  Ruticha  dan  Asyik,  Nur  Fadjrih,  “Dampak  Leverage  Terhadap Pengaruh  GCG  dan  CSR  Pada  Nilai  Perusahaan”, Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi, Vol.5 No.12 , 2016
Scott,  William  R. Financial  Accounting  Theory ,  Sixth  Edition,  Toronto: Pearson Canada Inc, 2012
Soemitra,  Andri, Bank  &  Lembaga  Keuangan  Syariah ,  Jakarta: Prenadamedia Group, 2015
Sugiyono, Metode Penelitian Bisnis , Bandung: Alfabeta, 2013 Suharli, Michell, “Studi Empiris Terhadap Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia”, Jurnal IMAKSI
Vol.6 , 2006
Susilo,  Anindito,  Sulastri  dan  Isnurhadi,  “ Good  Corporate  Governance ,
Risiko  Bisnis  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan”,
Jurnal Analisis Bisnis Ekonomi Vol. 16 No.1 , 2018
Sutedi, Adrian, Good Corporate Governance , Jakarta: Sinar Grafika, 2012
Wibowo,  Santoso.  Yokhebed  dan  Tampubolon,  Labok,  “Pengaruh  CSR
Disclosure  Dan  GCG  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening  Di  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  BEI  (2012-2014)”, Prosiding  Seminar  Nasional
Evan Hamzah Muchtar, Amier Nuruddin, Saparuddin Siregar }{ 199
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..
Multi  Disiplin  &  Call  Paper  Unisbank  Ke-2, Semarang:  Unisbank, 2016
Wijaya,  Anthony  dan  Nanik  Linawati,  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Variabel  Moderator  CSR  dan GCG”, FINESTA Vol.3 No.1 , 2015.
200 }{ Peningkatan Nilai Perusahaan Melalui Tata Kelola Perusahaan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 2 Juni 2019 :::..