## PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DEVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA SEKTOR PERKEBUNAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2011-2014 Sindy Dwiroro Pangestu 1 , Yunan Surono 2

## Abstract
The  research  was  done  in  the  agricultural  sector  listed  on  the  indonesian  stock period 2011-2014 .The agricultural sector is a company that their activities trying to  establish  a  certain  plants  on  land  or  media  all  other  plants  .The  agricultural sector listed on the efek indonesia which is there are 16 company where who was elected  to  the  sample  is  purposive  sampling  ,  then  become  a  sample  in  this research was as much as 4 companies are as follows: PT. Astra Argo Lestari Tbk, PT. Jaya Agra Wattie Tbk, PT. PP London Sumatra Indonesia Tbk, and PT. Salim Ivomas  Pratama  Tbk.  The  methodology  be  done  in  descriptive  analysis  and  use the  regression  analysis  multiple  linear  using  spss  22  and  statistic  asumsition clasic test. The done is the hypothesis F test and the t test. and know to determine how  much  the  determination  (R 2 ).  Based on  the  results  of  this  research  suggests that  in  simultan  between  Return  On  Assets  (ROA),  Debt  Asset  Ratio  (DAR)  and Dividends Payout Ratio (DPR) significant Price Book Value (PBV) because f test larger than f tabel of 18,190 >  3,49 and the standard significant numbers (sig) of 0,000 < 0,05 so that it can be said to exist a positive influence .While in partial only  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  that  influence  the  Price  Book  Value  (PBV) because  t  test  greater  than  t  table  of  2,798  >  2,179.  The  value  of  the determination  (R 2 )  of  82%  influenced  by  Return  On  Assets  (ROA),  Debt  Asset Ratio  (DAR),  and  Devidend  Payout  Ratio  (DPR)  the  dominant  significant  Price Book Value (PBV) of 18% influenced by other factor. And only Dividend Payout Ratio (DPR) a variable dominant significant Price Book Value (PBV) as much as 2,798 >2,179. So H o been denied and H a accepted, it means have had a positive impact  significantly  on  variables  Price  Book  Value  (PBV)  in  the  agricultural sector listed on the efek indonesia the period 2011 -2014.
Keywords:  an  investment  decision  ,  the  funding  ,  dividend  policy  ,  and  value  of enterprise.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  merupakan  suatu  wadah  yang  terdiri  dari  sekumpulan  manusia yang  bekerja  secara  bersama-sama  untuk  menjalankan  fungsi  manajemen,  yaitu manajemen  sumber  daya  manusia,  manajemen  keuangan,  manajemen  produksi operasional,  dan  manajemen  pemasaran.  Perusahaan  yang  ingin  mencapai  tujuan jangka panjang, akan mengambil beberapa keputusan berupa keputusan investasi, kebijakan  deviden  serta  keputusan  pendanaan  (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2006:5). Ketiga  keputusan  keuangan  tersebut  merupakan  keputusan  yang  saling  berkaitan satu sama lainnya serta mempengaruhi nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  yang  optimal  akan  dicapai  dengan  mengkombinasikan fungsi-fungsi  dari  manajemen  keuangan  yang  lainnya,  sehingga  nantinya  akan berdampak  pula  terhadap  nilai  perusahaan  (Rohman,  2012).  Faktor-faktor  yang
1 Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari
2 Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari
mempengaruhi  nilai  perusahaan  terdiri  dari  keputusan  investasi,  kebijakan deviden serta keputusan pendanaan.
Pada  data  di  bawah  ini  dapat  terlihat  mengenai  data  yang  menunujukkan kondisi  Perkembangan Return  on  Asset  (ROA) dan Debt  to  Asset  Ratio  (DAR) pada  Sektor  Perkebunan  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2011-2014  sebagai berikut :
Tabel 1.1
Perembangan ROA (Dalam Persentase) dan DAR (Dalam Kali) pada Sektor
Perkebunan yang terdaftar BEI periode 2011-2014 Tahun Keputusan Investasi (ROA) Perkembangan (%) Keputusan Pendanaan (DAR) Perkembangan (%) Astra Argo Lestari (AALI) 2011 24,48 - 0,17 - 2012 20,29 (17,11) 0,25 47,5 2013 12,72 (37,30) 0,31 19,35 2014 14,12 11,01 0,36 16,12 Rata-rata 17,90 (14,46) 0,27 27,51 Eagle High Plantation (BWPT) 2011 8,93 - 0,60 - 2012 5,34 (40,20) 0,66 10 2013 2,93 (45,13) 0,65 (1,51) 2014 1,19 (59,38) 0,58 (10,76) Rata-rata 4,60 (48,23) 0,62 (0,75) Gozco Plantations (GZCO) 2011 5,93 - 0,47 - 2012 3,09 (47,89) 0,50 6,4 2013 -2,99 (196,76) 0,53 6 2014 1,58 (152,84) 0,52 (1,8) Rata-rata 1,90 (132,49) 0,51 3,53 Jaya Arga Wattie (JAWA) 2011 9,55 - 0,42 - 2012 6,86 (28,17) 0,44 4,76 2013 2,63 (61,66) 0,52 18,18 2014 1,69 (35,74) 0,57 9,61 Rata-rata 5,18 (41,85) 0,49 10,85 PP London Sumatra Indonesia (LSIP) 2011 25,05 - 0,14 - 2012 14,77 (41,03) 0,17 21,42 2013 9,64 (34,73) 0,17 0 2014 10,59 9,85 0,17 0 Rata-rata 12,37 (7,76) 0,16 7,14 Sampoerna Argo (SGRO) 2011 16,11 - 0,27 - 2012 8,13 (49,53) 0,36 33,33 2013 2,67 (67,15) 0,40 11,11 2014 6,40 139,70 0,45 12,50 Rata-rata 8,33 7,67 0,37 18,98 Salim Ivomas Pratama (SIMP) 2011 11,38 - 0,41 - 2012 5,71 (49,82) 0,39 (4,87) 2013 2,26 (60,40) 0,43 10,25 2014 3,58 58,40 0,46 6,97 Rata-rata 5,73 (17,27) 0,42 4,11 Smart (SMAR) 2011 12,71 - 0,50 -
2012 13,25 4,24 0,45 (10) 2013 4,86 (63,32) 0,65 44,44 2014 6,93 42,59 0,63 3,07 Rata-rata 9,44 (5,49) 0,56 10,45 Tunas  Baru Lampung (TBLA) 2011 10,32 - 0,62 - 2012 4,69 (54,55) 0,66 6,45 2013 1,39 (70,36) 0,71 7,57 2014 5,96 328,77 0,66 (7,04) Rata-rata 5,59 67,95 0,66 4,45 Bakrie Sumatera Plantation (UNSP) 2011 3,90 - 0,54 - 2012 3,99 2,31 0,52 (3,70) 2013 -5,62 (240,85) 0,58 11,53 2014 -15,36 173,31 0,73 25,86 Rata-rata -3,30 (21,74) 0,59 11,23 Multi Agro Gemilang Plantation (MAGP) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 - - 0,23 - 2014 0,01 - 0,26 13,04 Rata-rata 0,01 - 0,25 13,04 Golden Plantation (GOLL) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 - - - - 2014 0,35 - 0,53 - Rata-rata 0,35 - 0,53 - Dharma Satya Nusantara (DSNG) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 3,64 - 0,72 - 2014 9,06 148,90 0,68 (2,88) Rata-rata 6,35 148,90 0,7 (2,88) Austindo Nusantara Jaya (ANJT) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 0,09 - 0,08 - 2014 0,18 1 0,15 87,5 Rata-rata 0,14 1 0,12 87,5 Provident Agro (PALM) 2011 - - - - 2012 -2,64 295,83 0,73 - 2013 -10,45 (138,08) 0,61 (16,43) 2014 3,98 0,78 0,60 (1,63) Rata-rata -3,04 52,84 0,65 (9,03) Sawit Sumbermas Sarana (SSMS) 2011 - - - - 2012 26,58 - 0,78 - 2013 17,06 (35,81) 0,37 (52,56) 2014 18,30 7,26 0,25 (32,43) Rata-rata 20,65 (9,51) 0,47 (28,33)
Sumber : IDX. co.id tahun 2011 – 2014
Pada  data  di  bawah  ini  dapat  terlihat  mengenai  data  yang  menunujukkan kondisi Perkembangan Deviden (DPR) dan Price Book Value (PBV) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di BEI pada periode 2011-2014 sebagai berikut :
Tabel 1.2 Perkembangan DPR (Dalam Jutaan Rupiah) dan PBV (Dalam Bentuk Kali)
pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di BEI periode 2011-2014 Tahun Kebijakan Deviden (DPR) Perkembangan (%) Nilai Perusahaan (PBV) Perkembangan (%) Astra Argo Lestari (AALI) 2011 995,00 - 4,06 - 2012 685,00 (31,15) 3,31 (18,47) 2013 675,00 (1,45) 3,85 16,31 2014 960,00 2,85 3,41 (11,42) Rata-rata 828,75 (9,91) 3,65 (4,53) Eagle High Plantation (BWPT) 2011 12,00 - 3,17 - 2012 12,00 0 3,36 5,99 2013 6,00 (50) 2,64 (21,42) 2014 - - 5,33 101,89 Rata-rata 10,00 (25) 3,62 28,82 Gozco Plantations (GZCO) 2011 1,00 - 0,88 - 2012 - - 0,92 4,54 2013 - - 0,44 (52,17) 2014 - - 0,53 20,45 Rata-rata 1,00 - 0,69 (9,06) Jaya Arga Wattie (JAWA) 2011 9,60 - 1,26 - 2012 11,96 24,58 1,14 (9,52) 2013 1,80 (84,94) 1,13 (0,87) 2014 1,34 (25,55) 1,06 (6,19) Rata-rata 6,17 (28,63) 1,15 (5,52) PP London Sumatra Indonesia (LSIP) 2011 100,00 - 2,63 - 2012 66,00 (34) 2,50 (4,94) 2013 46,00 (30,30) 1,99 (20,4) 2014 53.00 15,21 1,84 (7,53) Rata-rata 66,25 (16,36) 2,24 (10,95) Sampoerna Argo (SGRO) 2011 87,30 - 2,25 - 2012 45,00 (48,45) 2,26 0,44 2013 15,00 (66,66) 1,40 (38,05) 2014 - - 1,33 (5) Rata-rata 49,1 (57,55) 1,81 (14,20) Salim Ivomas Pratama (SIMP) 2011 21,00 - 1,20 - 2012 22,00 4,76 1,13 (5,83) 2013 10,00 (54,54) 0,77 (31,85) 2014 16,00 37,5 0,68 (11,68) Rata-rata 17,25 (4,09) 0,94 (16,45) Smart (SMAR) 2011 200,00 - 2,51 - 2012 1.200,00 500 2,24 (10,75) 2013 5,00 (99,58) 3,48 55,35 2014 - - 3,04 (12,64) Rata-rata 468,33 200,21 2,81 10,65 Tunas  Baru Lampung (TBLA) 2011 26,50 - 1,81 - 2012 15,00 (43,39) 1,43 (20,99) 2013 19,00 26,66 1,29 (9,79)
2014 - - 1,95 51,16 Rata-rata 20,16 (8,36) 1,62 6,79 Bakrie Sumatera Plantation (UNSP) 2011 - - 0,43 - 2012 - - 0,16 (62,79) 2013 - - 0,14 (12,5) 2014 - - 0,14 0 Rata-rata - - 0,21 (25,09) Multi Agro Gemilang Plantation (MAGP) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 - - 0,95 - 2014 - - 0,49 (48,42) Rata-rata - - 0,72 (48,42) Golden Plantation (GOLL) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 - - - - 2014 - - 1,31 - Rata-rata - - 1,31 - Dharma Satya Nusantara (DSNG) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 20 - 2,59 - 2014 50 150 3,78 45,94 Rata-rata 35 150 3,19 45,94 Austindo Nusantara Jaya (ANJT) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 35 0 1,11 - 2014 35 0 0,96 (13,51) Rata-rata 35 1,04 (13,51) Provident Agro (PALM) 2011 - - - - 2012 - - 2,60 (36,92) 2013 - - 1,64 20,12 2014 - - 1,97 (8,4) Rata-rata - - 2,07 (8,4) Sawit Sumbermas Sarana (SSMS) 2011 - - - - 2012 - - - - 2013 - - 3,37 - 2014 22,65 - 5,78 71,51 Rata-rata 22,65 - 4,58 71,51
Sumber : IDX. co.id tahun 2011 – 2014
Dari  latar  belakang  di  atas,  maka  dapat  diidentifikasikan  masalah  sebagai berikut: 1) Perkembangan ROA pada sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011 – 2014  berfluktuasi menggambarkan efektivitas pengelolaan asset  sehingga  di  identifikasikan  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  2) Perkembangan  DAR  pada  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode 2011 – 2014  berfluktuasi menggambarkan efisiensi pembiayaan investasi melalui hutang sehingga di identifikasikan dapat mempengaruhi nilai perusahaan. 3)  Perkembangan  DPR  pada  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode 2011 – 2014  berfluktuasi menggambarkan deviden  yang dapat diterima pemegang  saham  sehingga  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  4)
Perkembangan  PBV  pada  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  2011  –  2014  berpengaruh  terhadap  perkembangan  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Deviden.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  rumusan  permasalahan  yang  akan  diteliti dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut  :  1)  Bagaimana  pengaruh  keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden secara simultan dan parsial terhadap  nilai  perusahaan?  2)  Variabel  manakah  yang  dominan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
Berdasarkan  perumusan  masalah,  tujuan  yang  ingin  di  capai  dalam penelitian  ini  adalah  :  1)  Untuk  mengetahui  pengaruh  keputusan  investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan        deviden  secara  simultan  dan  parsial terhadap nilai perusahaan. 2) Untuk mengetahui variabel manakah  yang dominan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## LANDASAN TEORI

## 1. Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  yang  dibuat  perusahaan  dipengaruhi  oleh kemampuan  perusahaan  menghasilkan  kas  yang  dapat  memenuhi  kebutuhan jangka panjang maupun jangka pendek atau yang disebut likuiditas perusahaan. Perusahaan  harus  menjaga  likuiditas  agar  tidak  terganggu,  sehingga  tidak menganggu  kelancaran  aktivitas  perusahaan  untuk  melakukan  investasi  dan tidak kehilangan kepercayaan diri daripihak luar (Hidayat, 2010: 462).
Indikator  untuk  mengukur  keputusan  investasi  adalah Return  on  Asset (ROA) .  Hanafi  (2011:42)  menyebutkan Return  on  Asset (ROA) adalah mengukur  kemampuan  perusahaan    menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan tingkat  aset  tertentu.  Sedangkan  menurut  (Fahmi,  2012:  98) Return  on  Asset merupakan  rasio  profitabilitas  yang  dapat  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dan  membantu  investor  dalam  pengambilan  keputusan investasinya.  Tingkat Return  on  Asset yang  tinggi  dapat  diartikan  bahwa perusahaan  memberdayakan  assetnya  sekaligus  efisiensi  operasi  perusahaan dapat  tercapai.  Sebaliknya  tingkat Return  on  Asset yang  rendah  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  tidak  efisien  dan  tidak  berhasil  memberdayakan assetnya untuk memperoleh profit. Rumus menghitung ROA sebagai berikut: Laba bersih
ROA  =                                      x 100 %
Total Aktiva 2. Keputusan Pendanaan Keputusan pendanaan mengindikasikan bagaimana perusahaan membiayai  kegiatan  operasionalnya  atau  bagaimana  perusahaan  membiayai aktivanya.  Struktur  finansial  mencerminkan  cara  bagaimana  aktiva-aktiva perusahaan  dibelanjai,  dengan  demikian  struktur  finansial  tercermin  pada keseluruhan  pasiva  dalam  neraca.  Struktur  finansial  mencerminkan perimbangan  antara  keseluruhan  modal  asing  (hutang)  dengan  modal  sendiri (ekuitas).
Indikator untuk menilai keputusan pendanaan adalah Debt to Asset Ratio (DAR) . Pawestri (2006: 164) menyebutkan bahwa keputusan pendanaan dapat diukur  melalui Debt  Asset  Ratio yang  meruapakan  persentase  laba  yang dibayarkan  kepada  para  pemegang  saham.  Dimana  rasio  ini  disebut  juga sebagai  rasio  yang  melihat  perbandingan  hutang  perusahaan,  yaitu  diperoleh
dari perbandingan total hutang dibagi dengan total aktiva. Rumus menghitung DAR sebagai berikut :
Total Hutang DAR  =                                  x 100 % Total Aktiva
3. Kebijakan Deviden
Kebijakan  deviden  menyangkut  tentang  keputusan  untuk  membagikan laba  yang  diperoleh  perusahaan  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk deviden  atau  laba  ditahan  guna  pembelanjaan  investasi  dimasa  mendatang. Kebijakan  deviden  merupakan  keputusan  pembayaran  deviden  yang mempertimbangkan  maksimalisasi  harga  saham  saat  ini  dan  periode mendatang.
DPR  banyak  digunakan  dalam  penilaian  sebagai  cara  pengistimasian deviden  untuk  periode  yang  akan  datang.  Menurut  Baridwan  (2004:  444) rumus yang digunakan untuk menghitung DPR :
Deviden Per lembar saham DPR =                                             x 100 % Laba perlembar saham
4. Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  sangat  penting  karena  dengan  nilai  perusahaan yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang  saham (Gapensi, 2006). Semakin tinggi harga saham semakin tinggi nilai perusahaan.
Indikator  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu PBV  (Price  Book Value) .  Menurut  Brigham  (2009:92)  PBV  adalah  rasio  mengukur  nilai  yang diberikan  pasar  keuangan  kepada  manajemen  dan  organisasi  perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh. Rumus yang digunakan adalah :
Harga pasar perlembar saham
PBV  = Nilai buku perlembar saham PBV  yang  tinggi  bisa  jadi  disebabkan  oleh  harga  pasar  yang  sudah terlampau  tinggi,  PBV  rendah  sering  dijadikan  indikator  mencari  saham  yang murah.

## METODE PENELITIAN

## 1. Kerangka Pemikiran
Nilai  perusahaan  dapat  dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi  manajemen keuangan, dimana satu keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan Manajemen keuangan  menyangkut  penyelesaian  atas  keputusan  penting  yang  diambil perusahaan,  antara  lain  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan,  dan kebijakan  deviden.  Bahwa  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  dan kebijakan deviden berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Dari rumusan masalah  yang  terjadi  maka  dapat  dirumuskan  kerangka  teoritis  seagai  acuan dalam penelitian sebagai berikut:

## Gambar 1.1
Kerangka Pemikiran

## 2. Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  jumlah  seluruh  obyek  yang  karakteristiknya  hendak diduga.  Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan–perusahaan  sektor perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  mencakup  periode 2011 – 2014 sebanyak 16 perusahaan.
Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan purposive  sampling yaitu  sampel  dipilih  berdasarkan  kriteria–kriteria  tertentu,  dengan  tujuan  agar diperoleh sampel yang representatif dengan penelitian yang dilakukan. Adapun kriteria yang dalam pengambilan sampel adalah sebagai berikut :
a. Perusahaan  sektor  perkebunan  yang  memiliki  laporan  keuangan  periode 2011 – 2014.
b. Emiten  memiliki  informasi  tentang  harga  saham  ( closing  price )  per  tahun serta  memiliki  data  rasio  keuangan  yang  berkaitan  dengan  pengukuran variabel lain yang diperlukan.
c. Memiliki informasi mengenai PBV, ROA, DAR dan DPR.
d. Memiliki  data  keuangan,  PBV,  ROA,  DAR  dan  DPR  yang  tidak  minus (merugi) pada setiap tahun nya.
Adapun  kriteria  purposive  sampling  diatas,  maka  data  yang  menjadi sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 2.1 sebagai berikut :
Tabel 2.1 Purposive Sampling Keterangan Jumlah Yang Tidak Tersedia Data Jumlah Yang Tersedia Data Jumlah Emiten - 16 Data PBV, ROA, DAR dan DPR 12 4 Jumlah Sampel Akhir 4
Berdasarkan  tabel  1.1 purposive  sampling maka  yang  masuk  menjadi sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 4 perusahaan sektor perkebunan. Nama-nama  perusahaan  yang  masuk  menjadi  sampel  penelitian  sebagai berikut:
a. PT. Astra Argo Lestari Tbk. (AALI)
b. PT. Jaya Agra Wattie Tbk. (JAWA)
c. PT. PP London Sumatra Indonesia Tbk. (LSIP)

## Keputusan Investasi
(x 1 )

## Keputusan Pendanaan
(x 2 ) Kebijakan Dividen (x 3 ) Nilai Perusahaan (Y)
d. PT. Salim Ivomas Pratama Tbk. (SIMP)
3. Metode Pengumpulan data
Dalam  melakukan  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang berupa  laporan-laporan  yang  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek  indonesia. Melakukan studi pustaka ( library research )  yaitu dengan mengumpulkan data pen  dukung  berupa  literatur  jurnal  penelitian  terdahulu  serta  laporan-laporan yang  dipublikasikan  untuk  mendapatkan  permasalahan  yang  akan  diteliti. melalui Indonesia,melalui Capital Market Directory ( ICDM) dan www.idx.co.id.
4. Metode Analisis Data
Dalam  penelitian  ini,  penelitian  menggunakan  metode  analisa  sebagai berikut:
a. Deskriptif Kualitatif
Yaitu  suatu  metode  yang  berfungsi  untuk  membuat  gambaran  fakta-fakta yang  ada  dilapangan  berdasarkan  teori-teori  yang  ada  dalam  literatur  yang ada kaitanya dengan penelitian ini.
b. Deskriptif Kuantitatif
Yaitu  suatu  metode  yang  berfungsi  untuk  membuat  gambaran  secara matematis  berdasarkan  perhitungan-perhitungan  dari  hasil  penelitian menggunakan SPSS 22.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Pengaruh Keputusan Investasi (ROA), Keputusan Pendanaan (DAR) dan Kebijakan  Deviden  (DPR)  secara  simultan  dan  parsial  terhadap  Nilai Perusahaan (Y)
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  diambil beberapa  kesimpulan  pada  pengujian  pengaruh  Keputusan  Investasi  (ROA), Keputusan  Pendanaan  (DAR),  dan  Kebijakan  Deviden  (DPR)  terhadap  Nilai Perusahaan (Y) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014 sebagai berikut:
Terdapat  pengaruh  signifikan  secara  simultan  antara  ROA,  DAR,  dan DPR terhadap Nilai Perusahaan (PBV) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014. Hal ini ditunjukkan dengan F hitung besar dari F tabel (18,190 > 3,49). Dengan membandingkan besarnya angka taraf signifikan  (sig)  penelitian  sebesar  0,05  maka  0,000  <  0,05  sehingga  dapat dikatakan bahwa ada pengaruh positif antara ROA (X 1 ), DAR (X 2 ), dan DPR (X 3 )  secara  bersama-sama  terhadap  PBV  (Y)  pada  Sektor  Perkebunan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.
Berdasarkan dari perbandingan hasil penelitian yang dilakukan terdahulu pada  skripsi  Singgih  tahun  2013  pada  perusahaan  industri  motomotive berpengaruh  positif  dan  signifikan  dan  skripsi  Mardiah  tahun  2012  pada perusahaan  manufaktur  berpengaruh  positif  dan  signifikan.  Sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  sekarang  pada  perusahaan  sektor  perkebunan. Mengingat terdapat hasil yang sama dari penelitian terdahulu, maka penelitian ini sejalan.
Sedangkan  secara  parsial  hanya  DPR  yang  berpengaruh  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  t hitung variabel DPR (X 3 ) sebesar 2,798 dan t tabel sebesar 2,179 dari hasil perbandingan maka  dapat  diketahui  t hitung lebih  besar  t tabel (2,798  >  2,179)  dengan  nilai
signifikan  sebesar  0,000.  Maka  H o di  tolak  dan  H a diterima,  artinya berpengaruh positif secara signifikan terhadap variabel Nilai Perusahaan (PBV) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011- 2014.
Secara  parsial  tidak  terdapat  pengaruh  variabel  ROA  terhadap  Nilai Perusahaan  hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  t hitung variabel  ROA  (X 1 )  sebesar 1,255  dan  t tabel sebesar  2,179  dari  hasil  perbandingan  maka  dapat  diketahui t hitung lebih kecil dari t tabel (1,255 < 2,179) dengan nilai signifikan sebesar 0,233. Maka H o diterima dan H a ditolak, artinya tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai  Perusahaan  (Y)  pada  Sektor  Perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2014.
Secara parsial tidak terdapat pengaruh yang signifikan variabel DAR (X 2 ) terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y).  Hal  ini  ditunjukan  dengan  nilai  t hitung variabel DAR (X 2 ) sebesar -0,506 dan t tabel sebesar 2,179 dari hasil perbandingan, maka dapat  diketahui  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel (-0,506  <  2,179)  dengan  nilai signifikan  sebesar  0,622.  Maka  H o diterima  dan  H a ditolak,  artinya  tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan (Y) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2011-2014.
Berdasarkan dari perbandingan hasil penelitian yang dilakukan terdahulu tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  sekarang.  Pada  penelitian terdahulu  skripsi  Singgih  tahun  2013  pada  perusahaan  industri  otomotive berpengaruh  positif  secara  parsial  antara  PER  (X 1 ),  ROA  (X 2 ),  DPR  (X 3 ) terhadap PBV (Y). Pada penelitian terdahulu skripsi Mardiah tahun 2012 pada perusahaan  manufaktur  yang  berpengaruh  hanya  ROA  (X 2 )  dan  DPR  (X 3 ) terhadap PBV (Y). Sedangkan dengan penelitian yang dilakukan sekarang pada perusahaan  sektor  perkebunan  hanya  DPR  (X 3 )  yang  berpengaruh  terhadap PBV (Y).
2. Variabel manakah yang dominan perpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Y) Berdasarkan pengujian hipotesis secara parsial hanya DPR yang dominan berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  hal  ini  ditunjukkan dengan nilai t hitung variabel DPR (X 3 ) sebesar 2,798 dan t tabel sebesar 2,179 dari hasil perbandingan maka dapat diketahui t hitung lebih kecil t tabel (2,798 > 2,179) dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,000.  Maka  H o di  tolak  dan  H a diterima, artinya  berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap  variabel  Nilai Perusahaan  (PBV)  pada  Sektor  Perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2014.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  maka  dapat  ditarik kesimpulan sebagai berikut :
1. Pengaruh  Keputusan  Investasi  (ROA),  Keputusan  Pendanaan  (DAR),  dan Kebijakan  Deviden  (DPR)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y)  pada  Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.
a. Pengaruh Secara Simultan
Terdapat pengaruh signifikan secara simultan antara ROA, DAR, dan DPR terhadap Nilai Perusahaan (PBV) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014. Hal ini ditunjukkan dengan F hitung
besar  dari  F tabel (18,190  >  3,49).  Dengan  membandingkan  besarnya  angka taraf  signifikan  (sig)  penelitian  sebesar  0,05  maka  0,000  <  0,05  sehingga dapat  dikatakan  berpengaruh  signifikan  antara  ROA  (X 1 ),  DAR  (X 2 ),  dan DPR (X 3 ) secara bersama-sama terhadap PBV (Y) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.
b. Pengaruh Secara Parsial
1) Secara  parsial  hanya  DPR  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  (PBV)  hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  t hitung variabel  DPR (X 3 )  sebesar  2,798  dan  t tabel sebesar  2,179  dari  hasil  perbandingan  maka dapat  diketahui  t hitung lebih  kecil  t tabel (2,798  >  2,179)  dengan  nilai signifikan  sebesar  0,000.  Maka  H o di  tolak  dan  H a diterima,  artinya berpengaruh positif secara signifikan terhadap variabel Nilai Perusahaan (PBV)  pada  Sektor  Perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2011-2014.
2) Secara  parsial  tidak  terdapat  pengaruh  variabel  ROA  terhadap  Nilai Perusahaan  hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  t hitung variabel  ROA  (X 1 ) sebesar 1,255 dan t tabel sebesar 2,179 dari hasil perbandingan maka dapat diketahui  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel (1,255  <  2,179)  dengan  nilai signifikan sebesar 0,233. Maka H o diterima dan H a ditolak, artinya tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y)  pada  Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.
3) Secara parsial tidak terdapat pengaruh yang signifikan variabel DAR (X 2 ) terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y).  Hal  ini  ditunjukan  dengan  nilai  t hitung variabel  DAR  (X 2 )  sebesar  -0,506  dan  t tabel sebesar  2,179  dari  hasil perbandingan, maka dapat diketahui t hitung lebih kecil dari t tabel (-0,506 < 2,179)  dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,622.  Maka  H o diterima  dan  H a ditolak,  artinya  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan (Y) pada Sektor Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2011-2014.
4) Berdasarkan dari perbandingan hasil penelitian yang dilakukan terdahulu tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  sekarang.  Pada penelitian terdahulu skripsi Singgih tahun 2013 pada perusahaan industri motomotive  berpengaruh  positif  secara  parsial  antara  PER  (X 1 ),  ROA (X 2 ),  DPR  (X 3 )  terhadap  PBV  (Y).  Pada  penelitian  terdahulu  skripsi Mardiah  tahun  2012  pada  perusahaan  manufaktur  yang  berpengaruh hanya  ROA  (X 2 )  dan  DPR  (X 3 )  terhadap  PBV  (Y).  Sedangkan  dengan penelitian  yang  dilakukan  sekarang  pada  perusahaan  sektor  perkebunan hanya DPR (X 3 ) yang berpengaruh terhadap PBV (Y).
2. Nilai Koefisien determinasi adalah sebesar 0,820 hal itu berarti bahwa variasi perusahaan dipengaruhi oleh perubahan  ROA (X 1 ), DAR (X 2 ) dan DPR (X 3 ) sebesar  82%. Jadi  besarnya  pengaruh  ROA,  DAR,  dan  DPR  terhadap DPR/Nilai  Perusahaan  adalah  sebesar  82%.  Sedangkan  sisanya  sebesar  18% dipengaruhi oleh faktor lain diluar penelitian ini.
3. Variabel yang dominan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Y) yaitu : Berdasarkan  pengujian  hipotesis  secara  parsial  hanya  DPR  yang  dominan berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  hal  ini  ditunjukkan dengan nilai t hitung variabel DPR (X 3 ) sebesar 2,798 dan t tabel sebesar 2,179 dari hasil perbandingan maka dapat diketahui t hitung lebih kecil t tabel (2,798 > 2,179) dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,000.  Maka  H o di  tolak  dan  H a diterima,
artinya  berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap  variabel  Nilai Perusahaan  (PBV)  pada  Sektor  Perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2014.

## Saran
Saran  yang  dapat  peneliti  sampaikan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut :
1. Bagi investor ataupun calon investor yang akan menanamkan investasinya agar dapat  menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan  sebelum  menanamkan investasi,  sedangkan  yang  memiliki  investasi  pada  sektor  Perkebunan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dapat  mempertimbangkan Deviden  Payout Ratio (DPR)  Karena  dalam  penelitian  ini Deviden  Payout  Ratio (DPR) mempunyai pengaruh signifikan secara simultan maupun parsial terhadap Price Book Value / Nilai Perusahaan, maka manajemen perlu tetap menjaga rasio ini karena berkaitan dengan kebijakan deviden.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  perlu  memilih  perusahaan  dibidang  lain  untuk memperoleh  hasil  yang  lebih  valid.  Diharapkan  menambah  rasio  keuangan lainnya  sebagai  variabel  independen,  karena  sangat  dimungkinkan  rasio keuangan  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  penelitian  ini  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, 2009, Pengantar Manajemen Keuangan , PT. Pelita Ilmu, Jakarta. Fahmi, Irham, 2013, Analisis Laporan Keuangan , ALFABETA, Bandung. Hanafi Mamduh, 2011, Analisis Laporan Keuangan , UPP STIM YKPN,
Yogyakarta.
Hidayat, 2010, Manajemen Keuangan dan Akutansi Untuk. Eksekutif Perusahaan , PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
http://www.idx.co.id
Husnan,  Suad,  2014, Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan ,  Akademi  Manajemen Perusahaan YPKN, Yogyakarta.
Pawestri, 2006, Accounting Analysis Journal, Universitas Negeri Semarang. Pudjiastuti dan Husnan, 2006, Keputusan Investasi , PT. Gramedia, Jakarta. Rohman, 2012, Manajemen Keuangan ,  PUSTAKA, Bandung.