## PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA SEKTOR REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Restyanti Dyah Ayu Puspitasari Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya No.100, Depok 16424, Jawa Barat restyantidyah@gmail.com

## Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM) dan Return on Equity (ROE) terhadap return saham real estate yang tercatat di BEI tahun 2014  –  2018.  Metode  penelitian  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dengan variabel DER, EPS, NPM, ROE adalah variabel independen, return saham adalah variabel dependen. Uji asumsi klasik dilakukan dengan hasil seluruh data telah memenuhi syarat untuk  estimasi  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel DER,  NPM  dan  ROE  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham,  sedangkan  EPS  tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. Secara bersama-sama, DER, EPS, NPM dan ROE memiliki pengaruh terhadap return saham, atau dengan perkataan lain bahwa DER, EPS,  NPM  dan  ROE  layak  dimasukkan  ke  dalam  model  analisis  pengaruh  kinerja keuangan terhadap return saham.
Kata kunci : DER, EPS, NPM, ROE,  Return Saham

## Abstract
The purpose of this study was to analyze the effect of financial performance as measured by Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM) and Debt on Equity (ROE) on real estate stock returns listed on the IDX in 2014 – 2018. The research method uses multiple linear regression analysis, with the variables DER, EPS, NPM, ROE are independent variables, and stock returns are the dependent vaiable. The classical  assumption  test  is  carried  out  with  the  results  that  all  data  have  met  the requirements  for  estimating  multiple  linear  regression.  The  results  showed  that  the vaiables DER, NPM and ROE have an influence on stock returns, while EPS has no effect on stock returns. Taken together,  DER, EPS, NPM and ROE have an influence on stock returns, or in other words that DER, EPS, NPM and ROE deserve to be included in the analysis model of the effect of financial performance on stock returns.
Keywords : DER, EPS, NPM, ROE, Stock Return

## PENDAHULUAN
Harga saham memegang peranan  yang sangat penting,  yaitu sebagai indikator untuk  menentukan  apakah  investor  akan  berinvestasi  di  perusahaan.  Naiknya  harga saham juga dapat memengaruhi return saham yang diperoleh. Berikut ini pada Tabel 1. dapat dilihat perkembangan harga saham per indeks sektoral  (Otoritas Jasa Keuangan, 2018).
Tabel 1. Perkembangan Indeks Sektoral Periode 2016 – 2018
Sumber: www.ojk.go.id, 2019
Indeks harga saham mengalami penurunan dari tahun 2016 hingga 2018 seperti terlihat  pada  Tabel  1.  Pada  sektor  real  estate  dan  industri  real  estate  termasuk  dalam kategori zona merah, karena nilai indeks yang paling rendah. Dalam tiga tahun terakhir, harga  saham  perusahaan  real  estate  yang  terdaftar  telah  jatuh.  Hal  ini  disebabkan  oleh Bank Indonesia (BI) yang mulai menurunkan suku bunga acuan atau suku bunga BI pada awal Juni 2013. Sejak Juni 2013, suku bunga BI telah naik lima kali lipat menjadi 7,5% (Sukma,  2013).  Kondisi  indeks  harga  saham  sektor  real  estate  inilah  mendorong penelitian ini untuk menganalisis lebih lanjut rasio yang menunjukkan kinerja keuangan perusahaan terkait dengan return saham yang diperoleh.
Harga  saham  Bursa  Efek  Indonesia  akan  memengaruhi  keputusan  investasi investor  saham.  Hal  ini  membuat  investor  saham  membutuhkan  informasi  tren  harga saham  yang  lebih  jelas  dan  detail.  Berikut  ini  beberapa  penelitian  yang  terkait  dengan return saham, yaitu penelitian Widayanti dan Haryanto (2013) yang menunjukkan bahwa EPS tidak berpengaruh terhadap return saham. Anwaar (2016) menunjukkan bahwa ROE dan quick ratio tidak berpengaruh terhadap return saham. Setiyono, Hariyani, Wijaya dan Apriyanti  (2018)  menunjukkan  bahwa  current  ratio,  DER,  NPM  dan  inflasi  tidak berpengaruh terhadap return saham. Kurniawan (2013) menunjukkan bahwa EPS, DER, Return On Asset (ROA) dan ROE berpengaruh terhadap return saham.
Berdasarkan uraian hasil penelitian sebelumnya,  didapatkan hasil  yang berbeda dalam  hal  pengaruh  beberapa  faktor  yaitu  rasio  yang  menunjukkan  kinerja  keuangan terhadap return saham. Oleh karena itu, penelitian ini memiliki tujuan yaitu menganalisis pengaruh  DER,  EPS,  NPM,  dan  ROE  terhadap  return  saham  dengan  perusahaan  real estate  dan  property  sebagai  objek  penelitian.  Kontribusi  penelitian  ini  adalah mengembangkan model penelitian untuk analisis pengaruh kinerja keuangan perusahaan terhadap return saham.

## KERANGKA TEORI
Return Saham
Menurut Iskandar (2003), terdapat beberapa faktor yang memengaruhi return atau yield saham, diantaranya: (1) Faktor internal, yaitu (a) Pengumuman pembiayaan, seperti pengumuman terkait ekuitas atau hutang; (b) Pengumuman tentang pemasaran, produksi, dan  penjualan,  seperti  iklan,  detail  kontrak,  perubahan  harga,  penarikan  produk  baru, laporan produksi, laporan keamanan produk, dan laporan penjualan; (c) Mengumumkan akuisisi yang terdiversifikasi, seperti laporan merger, investasi ekuitas, laporan merger, laporan  divestasi;  (d)  Direksi  mengumumkan  komite  manajemen,  misalnya  perubahan
Sektor Indeks 2016 2017 2018 Pertanian 1.864.249 1.616.307 1.564.424 Pertambangan 1.384.706 1.593.999 1.776.497 Industri Dasar 538.189 682.219 854.733 Aneka Industri 1.370.628 1.381.117 1.394.428 Industri Konsumsi 2.324.281 2.861.391 2.569.287 Property & Real Estate 517.810 495.510 447.753 Infrastruktur 1.055.587 1.183.708 1.064.290 Keuangan 811.893 1.140.837 1.175.670 Perbankan 860.654 921.589 783.883
dan  perubahan  direksi,  struktur  organisasi;  (e)  Pengumuman  perburuhan,  seperti negosiasi baru, kontrak baru, pemogokan; (f) Pengumuman investasi, seperti perluasan pabrik,  R&D  dan  penutupan  bisnis  lainnya;  (g)  Publikasikan  laporan  keuangan perusahaan,  misalnya  perkiraan  pendapatan  sebelum  dan  sesudah  akhir  tahun  fiskal berjalan, EPS dan Dividend Per Share (DPS), Price Earnings Ratio (PER), NPM, ROA, ROE, Price to Book Value (PBV), maupun Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA), dan lain-lain; (2) Faktor Eksternal, (a) Berbagai masalah di dalam dan  luar  negeri;  (b)  Pemberitahuan  masalah  hukum,  seperti  klaim  karyawan  terhadap perusahaan  atau  manajernya  dan  klaim  perusahaan  terhadap  manajer;  (c)  Fluktuasi kebijakan luar negeri dan fluktuasi  nilai  tukar juga merupakan  faktor  yang berdampak signifikan  terhadap  bursa  suatu  negara;  (d)  Pengumuman  industri  sekuritas,  seperti laporan rapat tahunan, perdagangan orang dalam, transaksi valuta asing atau harga saham, pembatasan  atau  penundaan  perdagangan;  (e)  Pengumuman  pemerintah,  seperti perubahan  suku  bunga,  simpanan  tabungan,  nilai  tukar  mata  uang  asing,  inflasi,  serta berbagai regulasi ekonomi dan deregulasi yang dikeluarkan pemerintah.

## Debt to Equity Ratio
Adanya DER dapat membantu investor mengetahui seberapa banyak kewajiban yang dimiliki perusahaan. Jika perusahaan berhutang banyak maka risikonya juga tinggi. Hal  ini  akan  membuat  investor  enggan  berinvestasi,  yang  akan  berdampak  pada  harga saham  dan  return  saham.  Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Suarjaya  dan Rahyuda (2013), Thrisye dan Nicodemus (2013), Yulianti dan Suratno (2015), Sudarsono dan  Sudiyatno  (2016)  telah  menunjukkan  bahwa  DER  berpengaruh  terhadap  return saham.

## Earning Per Share
Earning per Share (EPS) menunjukkan, jika rasio laba per saham meningkat maka investor akan lebih tertarik untuk berinvestasi, yang akan menyebabkan harga saham dan return saham meningkat. Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Hermawan (2016) menunjukkan bahwa laba per saham berpengaruh terhadap laba saham.

## Net Profit Margin
Net Profit Margin (NPM) semakin tinggi, maka keuntungan perusahaan juga akan semakin  besar.  Keuntungan  yang  sangat  besar  ini  dapat  menarik  investor  untuk menanamkan  modalnya  di  perusahaan  sehingga  dapat  meningkatkan  harga  saham  dan return  saham.  Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Putra  dan  Paulus  (2016) menunjukkan bahwa NPM berpengaruh terhadap return saham.

## Return on Equity
ROE  yang  lebih  tinggi,  hal  ini  akan  membuat  investor  semakin  tertarik  untuk berinvestasi di perusahaan, sehingga harga saham dan return saham juga akan cenderung meningkat.  Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Haque  dan  Faruquee  (2013), Carlo (2014) dan Jabbari (2014) telah menunjukkan bahwa ROE berpengaruh terhadap return saham.
Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis yang dapat dikembangkan dalam penelitian ini adalah :
H 1 = Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap return saham.
H 2 = Earning Per Share berpengaruh terhadap return saham.
H 3 = Net Profit Margin berpengaruh terhadap return saham.
H 4 = Return on Equity berpengaruh terhadap return saham.
H 5 = Earning  Per  Share,  Debt  to  Equity  Ratio,  Net  Profit  Margin,  Return  on Equity secara bersama – sama berpengaruh terhadap return saham.

## Gambar 1. Kerangka Penelitian

## METODE PENELITIAN
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan data  berupa  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  BEI  yaitu  periode  pelaporan keuangan perusahaan real estate dan property yang memenuhi kriteria pemilihan sampel tahun 2014-2018.  Penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut: (1) Perusahaan yang telah menerbitkan laporan keuangan secara lengkap pada tahun 2014 – 2018; (2) Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan dalam mata uang rupiah pada periode 2014-2018; (3) Perusahaan mengalami laba bersih setelah pajak selama periode 2014-2018. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel terikat berupa return saham dan variabel bebas berupa DER, EPS, NPM dan ROE.
Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda, pengujian  hipotesis  (uji  T  dan  uji  F)  dan  koefisien  determinasi  (R2).  Analisis  regresi berganda digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel independen dan variabel dependen, terlepas dari apakah masing-masing variabel independen memiliki hubungan positif atau negatif. Dalam melakukan analisis regresi berganda, beberapa hipotesis yang perlu dipenuhi yaitu uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji  heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.  Pengujian  asumsi  klasik  adalah  untuk memberikan  persamaan  regresi  yang  perkiraannya  akurat,  tidak  bias  dan  konsisten. Pengujian hipotesis (Uji-T dan Uji-F) digunakan untuk  menguji apakah data  yang kita gunakan  cukup  untuk  menggambarkan  populasi  dan  membuktikan  hipotesis  yang  kita yakini. Nilai koefisien determinasi (R2) dapat digunakan untuk memprediksi dan melihat besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
Earning Per Share (X1)
Debt to Equity Ratio (X2)
Net Profit Margin (X3)
Return on Equity (X4) Return Saham (Y) H1 H2 H3 H4 H5

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Tahapan pengolahan data diawali dengan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.  Uji normalitas dengan menggunakan  normal  P-P  plot  menunjukkan  bahwa  data  menyebar  di  sekitar  garis diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal,  maka  memenuhi  asumsi  normalitas.  Uji autokorelasi dengan memperhatikan angka Durbin-Watson pada model summary, yaitu 1,156  berada  di  antara  -2  sampai  +2,  yang  berarti  tidak  ada  autokorelasi.  Uji multikolinieritas dengan memperhatikan nilai VIF, yaitu angka VIF ada di sekitar angka 1,  dan  nilai tolerance mendekati  1,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat permasalahan  multikolinieritas.  Uji  heteroskedastisitas  dengan  memperhatikan  grafik scatterplot , yaitu tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka  0  pada  sumbu  y,  maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Hasil  pengolahan  data menunjukkan  bahwa  data  berdistribusi  normal,  tidak  terjadi  multikolinieritas,  tidak terjadi  heteroskedastisitas  dan  tidak  terjadi  autokorelasi,  sehingga  penelitian  dapat dilanjutkan dengan melakukan regresi linier berganda.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Hasil regresi linear berganda ditampilkan pada Tabel 3. berikut .
Tabel 3. Uji Regresi Linear Berganda B Standard Error t Sig. (Constant) .006 .118 0.53 .958 EPS -.0002 .0004 -.459 .648 DER -.078 .102 -.763 .048 NPM -.234 .341 -.686 .030 Dependent Variable: RETURNSAHAM
Berdasarkan Tabel 3, maka persamaan regresi liner berganda hasil penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Uji Individu (Uji t)
Setelah  diperoleh  persamaan  regresi  linier  berganda,  selanjutnya  dilakukan  uji  t  yaitu unutk  melihat  secara  individu  pengaruh  masing-masing  variabel  independen  terhadap variabel dependen. Hasil uji t ditampilkan pada Tabel 4 berikut.
Tabel 4. Hasil Uji-t B Standard Error t Sig. (Constant) .006 .118 0.53 .958 EPS -.0002 .0004 -.459 .648 DER -.078 .102 -.763 .048 NPM -.234 .341 -.686 .030 ROE 1.609 .722 2.230 .029
Return Saham = 0,006 – 0,078DER - 0,0002EPS  – 0,234NPM + 1,609ROE
Hasil pengujian tersebut masing – masing dijabarkan sebagai berikut :
H 1 : Debt to Equity Ratio (X 2 ) berpengaruh terhadap Return Saham(Y). Nilai  t hitung -0,763  dan  nilai  t tabel -1,9971,  maka  -0,763  <  1,9971  dan  nilai  signifikansi 0,048 < 0,05, sehingga debt to equity ratio memiliki pengaruh terhadap return saham.
H 2 : Earning Per Share (X 1 ) berpengaruh terhadap Return Saham (Y). Nilai  t hitung -0,459  dan  nilai  t tabel -1,9971,  maka  -0,459  <  1,9971  dan  nilai  signifikansi 0,648 > 0,05, sehingga earning per share tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.
H 3 : Net  Profit  Margin (X 3 ) secara  individu  berpengaruh terhadap Return Saham (Y).
Nilai  t hitung -0,686  dan  nilai  t tabel -1,9971,  maka  -0,686  <  1,9971  dan  nilai  signifikansi 0,030 < 0,05, sehingga net profit margin memiliki pengaruh terhadap return saham.
H 4 : Return on Equity (X 4 ) secara individu berpengaruh terhadap Return Saham (Y). Nilai t hitung 2.230 dan nilai t tabel -1,9971, maka 2.230 > 1,9971 dan nilai signifikansi 0,029 < 0,05, sehingga return on equity memiliki pengaruh terhadap return saham.
Hasil uji simultan (uji-F) ditampilkan pada tabel 5.
Tabel 5. Uji Model (Uji-F)
a. Dependent Variable: RETURNSAHAM
b. Predictors: (Constant), DER, EPS, NPM, ROE
Berdasarkan Tabel 5., diperoleh nilai F hitung sebesar 1,645 dan nilai F tabel sebesar 2,51, maka 1,645 < 2,51 dan nilai signifikansi 0,017 < 0,05, sehingga secara bersama – sama DER, EPS, NPM, dan ROE memiliki pengaruh terhadap Return Saham. Hasil koefisien determinasi  ditampilkan pada Tabel 6.
Tabel 6. Koefisien Determinas i Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the estimate 1 .303 0.92 0.36 .30144
a. Predictors: (Constant), DER, EPS, NPM, ROE
b. Dependent Variable: RETURNSAHAM
Berdasarkan hasil tersebut terlihat bahwa Adjusted R-square (R2) sebesar 0,036 atau  3,6%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Return  saham  perusahaan  Real  Estate  dan Property yang terdaftar di BEI hanya dipengaruhi oleh faktor DER, EPS, NPM dan ROE sebesar  3,6%,  sedangkan  Return  saham  sebesar  91%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain. Alasan  semakin  kecilnya  nilai  Adjusted  R  Square  adalah  karena  ada  faktor  lain  yang
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .598 4 .149 1.645 .017 b Residual 5.906 65 .091 Total 6.504 69
mempengaruhi  variabel  return  saham.  Dari  sekian  banyak  faktor  yang  memengaruhi return  saham,  hanya  4  variabel  yang  diteliti  dan  dari  4  variabel  tersebut  hanya  2  yang memengaruhi return saham, sehingga koefisien determinasi sangat rendah.
Dilihat dari sisi makro ekonomi Indonesia, kondisi sektor properti selama rentang waktu  penelitian  belum  menunjukkan  pemulihan  (recovery).  Kondisi  ini  diperkirakan masih akan berlangsung hingga akhir tahun 2018. Peningkatan penyewaan ruangan tidak sebanding  dengan  meningkatnya  tarif  sewa.  Tingkat  kekosongan  hingga  akhir  tahun diprediksi 2 juta per meter persegi. Permintaan menurun tapi pasokan bertambah. Sebuah, kondisi yang cukup berbeda dengan beberapa tahun sebelumnya. Permasalahan utamanya adalah daya beli yang terus menurun. Bank Indonesia telah melakukan upaya merelaksasi Loan  to  Value  (LTV)  yang  memungkinkan  konsumen  bebas  membayar  uang  muka, namun hal ini tidak berdampak signifikan (Alexander, 2018).

## Pembahasan
Pengaruh DER terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  DER  yaitu  rasio  yang membandingkan jumlah hutang dan ekuitas, memiliki pengaruh terhadap return saham. Semakin  besar  DER  maka  semakin  besar  pula  risiko  yang  ditanggung  perusahaan, sehingga investor enggan memilih  perusahaan  yang lebih berisiko.  Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya  yang dilakukan oleh Suarjaya dan Rahyuda (2013), Thrisye dan Nicodemus  (2013), Yulianti  dan Suratno  (2015) bahwa DER berpengaruh terhadap return saham.
Pengaruh EPS terhadap Return Saham EPS secara individu tidak berpengaruh, hal ini disebabkan oleh perbedaan hasil pengaruh  EPS  pada return saham    pada  beberapa  perusahaan,  ketika  EPS  meningkat, maka return saham pun meningkat, namun pada perusahaan lain ketika EPS meningkat, return saham  yang  diperoleh  menurun  sehingga  menyebabkan  investor  ragu  untuk menanamkan  sahamnya  kepada  perusahaan  tersebut.  Adapun  hal  lainnya  adalah  pada data  EPS  terdapat  fluktuasi,  serta  tingkat  keuntungan  yang  tercermin  pada  hasil  EPS rendah.  Hasil  penelitian  ini  diperkuat  oleh  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Widayanti dan Haryanto (2016), Limto dan Carunia (2020) yang mengungkapkan bahwa EPS tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.
Pengaruh NPM secara individu terhadap Return Saham NPM secara individu memiliki pengaruh terhadap return saham, akibat terdapat banyaknya perusahaan – perusahaan yang bergerak di bidang industri yang sama, maka menimbulkan persaingan antar perusahaan tersebut. Dengan adanya persaingan tersebut, mendorong perusahaan – perusahaan menurunkan harga penjualan dengan maksud untuk mencapai target penjualan perusahaan, sehingga menghasilkan keuntungan yang rendah. Perusahaan yang menghasilkan keuntungan rendah maka permintaan terhadap saham pun juga rendah, hal ini menyebabkan menurunnya harga saham dan return saham yang akan diterima  investor.  Hasil  penelitian  tersebut  mendukung  penelitian  terdahulu  yang dilakukan oleh Putra dan Paulus (2016)  bahwa NPM memiliki pengaruh terhadap return saham.
Pengaruh ROE secara individu terhadap Return Saham Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa return on equity secara individu memiliki pengaruh terhadap return saham, karena investor berkeinginan untuk memilih perusahaan  yang  memiliki  keuntungan  yang  tinggi  sehingga  investor  lebih  memilih perusahaan  yang  memiliki  nilai  ROE  yang  tinggi.  Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Yulianti  dan  Suratno  (2015),  Denziana, Indrayenti dan Fatah (2014), Onggo dan Lekok (2017) bahwa ROE memiliki pengaruh terhadap return saham.
Pengaruh EPS, DER, NPM, ROE secara bersama - sama terhadap Return Saham Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  EPS,  DER,  NPM  dan  ROE secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  terhadap return saham,  karena  rasio  –  rasio tersebut  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  per lembar  saham,  pemanfaatan  sumber  –  sumber  perusahaan  lain  yang  efektif,  serta pembiayaan  operasional  yang  tidak  bergantung  pada  pinjaman  (hutang)  maka  dapat meningkatkan  laba  bersih  perusahaan.  Dengan    meningkatnya  laba  perusahaan  dan permintaan akan saham yang semakin bertambah dapat mempengaruhi harga serta return saham tersebut. Hal tersebut akan menarik investor untuk menanamkan sahamnya pada perusahaan  yang  akan  memberikan return saham  yang  besar.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Hermawan  (2012)  Rahmawati, Budiman dan Maimunah (2017) dan Aryaningsih (2018) yang menyatakan bahwa DER, EPS, NPM, ROE secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap return saham.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  pembahasan  pada  bagian  sebelumnya,  maka  simpulan  dalam penelitian  ini  adalah  DER,  ROE  dan  NPM memengaruhi  terhadap return saham, sedangkan EPR tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. DER, ROE, NPM dan EPR secara bersama – sama memiliki pengaruh terhadap return saham. Dengan perkataan lain, bahwa variabel DER, ROE, NPM dan EPR layak dimasukkan ke dalam model untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham. Bagi investor dan calon investor  yang  akan  berinvestasi  pada  perusahaan,  dapat  lebih  mempertimbangkan perusahaan dengan tingkat NPM yang tinggi, DER yang rendah, dan ROE yang tinggi, karena  dengan  pertimbangan  variabel  tersebut  maka  investor  diharapkan  dapat memperoleh keuntungan.

## DAFTAR PUSTAKA
Alexander,  H.  B.  (2018,  Juli  4).  Sektor  properti  masih  lesu. Kompas .  Diperoleh  dari https://properti.kompas.com/read/2018/07/04/223000021/sektor-properti-masih- lesu?page=all,
Anwaar, M. (2016). Impact of firm’s performance on stock returns (Evidence from listed companies of FTSE-100 Index London, UK). Global Journal of Management and Business Research: D Accounting and Auditing , 16 (1), 30-39.
Aryaningsih, Y. N., Fathoni, A., & Harini, C. (2018). Pengaruh Return on Asset (ROA), Return  on  Equity  (ROE)  dan  Earning  per  Share  (EPS)  terhadap  Return  Saham pada  perusahaan  consumer  good  (food  and  beverages)  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2013-2016. Journal of Management,  4 (4), 1-16.
Carlo,  M.  A.(2014). Pengaruh  Return  on  Equity,  Dividend  Payout  Ratio,  dan  Price  to Earnings  Ratio  pada  return  saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas  Udayana , 7 (1), 150-164.
Denziana,  A.,  Indrayenti,  &  Fatah,  F. (2014). Corporate  financial  performing  effect  of macro economic  factors  againts  stock return. JURNAL Akuntansi  & Keuangan,
5 (2), 17-40.
Haque, S., & Faruquee, M. (2013). Impact of fundamental factors on stock price: A case based approach on pharmaceutical companies listed with Dhaka Stock Exchange. International Journal of Business and Management Invention , 2 (9), 34-41.
Hermawan,  D.  A.  (2012). Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Earning  per  Share,  dan  Net Profit Margin terhadap return saham. Management Analysis Journal , 1 (5),1-6. doi:
10.15294/MAJ.V1I1.498
Hermawan, W. A.(2016). Analisis pengaruh faktor fundamental terhadap return saham pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia (JMBI) , 5 (6), 641-647. Iskandar, A. Z. (2003). Pasar modal teori dan aplikasi .Yogyakarta: BPFE. Jabbari,  E.  (2014). Prediction  of  stock  returns  using  financial  ratio  based  on  historical cost,  compared  with  adjusted  prices  (Accounting  for  inflation)  with  neural network  approach. Indian  Journal  of  Fundamental  and  Applied  Life  Sciences,
4 (4), 1064-1078.
Limto,  D.,  &  Firdausy,  C.M.  (2020). Faktor–faktor  yang  memengaruhi  return  saham perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017. Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan , 4 (5), 224-229. Onggo,  B.,  &  Lekok,  W.  (2017). Faktor–faktor  yang  memengaruhi  stock  return  pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 19 (1), 82-90.
Otoritas Jasa Keuangan. (2018, Desember 26-28). Pasar Modal Statistik Mingguan 2018. Diperoleh dari: https://www.ojk.go.id/id/kanal/pasar-modal/data-dan- statistik/statistik-pasar- modal/Documents/4.%20Statistik%20Desember%20Mgg%20ke-4%202018.pdf Putra, F. E., & Kindagen, P. (2016). Pengaruh Return on Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM), dan Earning per Share (EPS) terhadap return saham perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Periode 2010-2014). Jurnal EMBA, 4 (4) , 235-245 .
Rahmawati, A., Budiman S., & Maimunah, S. (2017). Pengaruh Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham pada  perusahaan  food  and  beverages  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2011-2015. Jurnal Online Mahasiswa (JOM) Bidang Akuntansi, 2 (2) , 1- 8 .
Setiyono,  W.,  Hariyani,  D.S.,  Wijaya,  A.  L.,  &  Apriyanti.  (2018). Analisis  pengaruh faktor  fundamental  terhadap  return  saham. Jurnal  Kajian  Akuntansi , 2 (2),  123- 133.
Suarjaya, I.W.A., & Rahyuda, H. (2013). Pengaruh faktor fundamental terhadap return saham  pada  perusahaan  makanan dan  minuman. E - Jurnal Manajemen  Fakultas Ekonomi Universitas Udayana , 2 (3), 305-320.
Sudarsono, B., & Sudiyatno, B. (2016). Faktor–faktor yang mempengaruhi return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 S/D 2014. Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE) , 23 (1), 30-51.
Sukma,  C.  S  (2013,  November  20).  Tren  penurunan  harga  saham  emiten  property.
Kontan .  Diperoleh  dari  https://investasi.kontan.co.id/news/tren-penurunan-harga- saham-emiten-properti
Thrisye,  R.Y.,  &  Simu,  N.  (2013). Analisis  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  return saham BUMN sektor pertambangan periode 2007-2010. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis , 8 (2),75-81.
Widayanti,  P.,  &  Haryanto,  A.M.  (2013). Analisis  pengaruh  faktor  fundamental  dan volume  perdagangan  terhadap  return  saham  (Studi  kasus  pada  perusahaan  real estate  dan  property  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2007-2010). Diponegoro Journal of Management , 2 (3), 1-11.
Yulianti, E. B., & Suratno. (2015). Return on Equity, Debt to Equity Ratio, Price Earning Ratio, Assets Growth, inflasi dan return saham pada perusahaan property dan real estate. Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan, 2 (2),153-166.