## JBB
5, 2 271
Received 24 September 2015 Revised 11 February 2016 Accepted 13 March2016
JEL Classification: D83, D14
DOI: 10.14414/jbb.v5i2.548

## Journal of
Business and Banking
ISSN 2088-7841
Volume 5 Number 2 November 2015 – April 2016
pp. 271 – 282
© STIE Perbanas Press 2015

## Pengaruh tingkat literasi keuangan,
experienced regret , dan risk tolerance pada pemilihan jenis investasi
I Putu Santika Putra 1 , Herliana Ananingtiyas 2 , Dea Rachmalita Sari 3 , Aninda Sandra Dewi 4 , Mellyza Silvy 5
1, 2, 3, 4, 5 STIE Perbanas Surabaya, Jalan Nginden Semolo 34-36 Surabaya 60118, Jawa Timur, Indonesia

## A B S T R A C T
Nowadays, the economy has been growing so rapidly that it makes people think of get- ting their income beyond the salary they get from their work. One way to get it is by investing.  However,  when  investing,  they  find  a  few  things  to  note  such  as  financial literacy, investment experience, and risk tolerance. This is to minimize the risks as we accept, for example scams. This purpose of study is to examine the effect of financial lite- racy, experienced regret, and risk tolerance on investment decision making among socie- ty  in  Surabaya  and  Madura.  This  study  used  purposive,  convenience  and  snow-ball sampling method. There were 185 respondents taken by questionnaire and survey me- thod. To test the hypotheses, this study employed descriptive analysis and multiple re- gression  analysis.  Moreover,  by  performing  multiple  regression  analysis,  this  study found  that  only  the  experienced  regret  have  significant  effect  on  investment  decision making, but risk tolerance and overconfidence did not affect the investment decision.

## A B S T R A K
Perkembangan perekonomian yang semakin maju membuat masyarakat berpikir untuk memperoleh  pendapatan  di  luar  gaji  yang  mereka  dapat  dari  bekerja.  Salah  satu  jalan untuk memperolehnya yakni dengan melakukan investasi. Ketika berinvestasi ada bebe- rapa  hal  yang  perlu  diperhatikan  adalah  literasi  keuangan,  pengalaman  investasi,  dan juga toleransi risiko yang dimiliki. Hal tersebut untuk meminimalkan risiko yang dite- rima, seperti penipuan. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh literasi keuangan,  experienced  regret,  dan  toleransi  risiko  terhadap  keputusan  investasi  di  ka- langan masyarakat Surabaya dan Madura. Penelitian ini menggunakan purposive sam- pling  dan  snow-ball  sampling.  Terdapat  185  responden  yang  memenuhi  kriteria penelitian. Untuk menguji hipotesis, penelitian ini menggunakan analisis deskriptif dan analisis regresi ganda. Hasil pengujian dengan analisis regresi berganda menunjukkan bahwa, bahwa  hanya faktor  experienced regret  berpengaruh signifikan positif terhadap pengambilan  keputusan  investasi,  tetapi  toleransi  risiko  dan  kepercayaan  yang  tinggi tidak berdampak pada keputusan investasi.

## Keywords:
Financial Literacy, Experienced regret, Risk tolerance, and Investment Decision.

## 1. PENDAHULUAN
Perekonomian  yang  semakin  berkembang  pesat  membuat  masyarakat berpikir  untuk  memperoleh pendapatan  di  luar  gaji  selain  dari  tempat mereka  bekerja.  Salah  satu  jalan  untuk  memperolehnya  yakni  dengan melakukan  investasi.  Investasi  merupakan  kegiatan  menanamkan modal,  baik  langsung  maupun  tidak  langsung  dengan  harapan,  pada

## Pengaruh  tingkat
272
waktunya  nanti,  pemilik  modal  mendapatkan  sejumlah  keuntungan dari hasil penanaman modal tersebut.
Sayangnya,  dengan  semakin  meningkatnya  minat  masyarakat  da- lam berinvestasi, hal ini malah di manfaatkan oleh sejumlah orang untuk melakukan penipuan dengan kedok investasi. Saat ini, semakin banyak penipuan-penipuan member nama investasi. Namun, banyak kalangan masyarakat  yang  mempunyai  dana  besar  masih  belum  memahami  in- strumen-instrumen investasi yang mereka pilih. Alhasil, dengan tingkat pengetahuan tentang ragam investasi yang minim serta janji imbal profit yang besar, masyarakat masuk dalam perangkap penipu. Dalam hal in- ilah, pengetahuan masyarakat akan instrumen investasi dan penyesalan pengalaman dalam berinvestasi mempengaruhi alam psikologis masya- rakat dalam menentukan keputusan investasi.
Literasi  keuangan  menjadi  hal  yang  tidak  terpisahkan  dalam  kehi- dupan seseorang karena literasi keuangan merupakan alat yang berguna untuk membuat keputusan keuangan yang terinformasi. Namun, penga- laman-pengalaman  di  berbagai  negara  masih  menunjukkan  relatif  ku- rang  tinggi.  Byrne  (2007)  juga  menemukan  bahwa  pengetahuan  keua- ngan  yang  rendah  akan  menyebabkan  pembuatan  rencana  keuangan yang  salah,  dan  menyebabkan  bias  dalam  pencapaian  kesejahteraan  di saat usia tidak produktif lagi. Seorang investor yang pernah mempero- leh  pengalaman  buruk  dalam  berinvestasi  mengindikasikan  bahwa  in- vestor tersebut mempunyai pengalaman yang cukup untuk berinvestasi. Seorang investor yang mempunyai pengalaman dalam berinvestasi akan ketagihan  untuk  melakukan  investasi  lagi,  serta  akan  memilih  jenis  in- vestasi  yang  memiliki  risiko  lebih  tinggi.  Selain  itu,  dalam  berinvestasi seorang  investor  juga  mempunyai  batas  toleransi  terhadap  risiko  yang akan diterima.
Selain  itu,  seorang  investor  akan  selalu  mempertimbangkan  setiap keputusannya dalam melakukan investasi, karena dalam setiap investasi tidak  hanya  keuntungan  yang  akan  diperoleh  namun  juga  risiko  yang akan  selalu  membayangi  suatu  investasi.  Investor  yang  rasional  tentu mengharapkan return tertentu  dengan  tingkat  risiko  yang  lebih  kecil atau mengharapkan return yang tinggi dengan risiko tertentu. Investasi mana  yang  dipilih  dan  besarnya  dana  yang  diinvestasikan  sangat  di- pengaruhi  oleh  toleransi  investor  terhadap  risiko  ( risk  tolerance ),  yakni sikap  terhadap  risiko  yang  akan  dihadapi,  apakah  investor  menyukai risiko  ( risk  seeker ),  menghindari  risiko  ( risk  averter ),  atau  mengabaikan risiko ( risk indifference ). Bailey & Kinerson (2005) menemukan bahwa risk tolerance merupakan predictor yang sangat kuat dalam pengambilan ke- putusan investasi . Kita mengenal beberapa tipe investor yakni konserva- tif, moderat, dan agresif. Tiap investor pasti mempunyai keputusan in- vestasi  yang  berbeda-beda,  terutama  dalam  jenis  investasinya.  Dengan latar belakang tersebut, maka penulis tertarik untuk melakukan peneli- tian  untuk  mengetahui  pengaruh  tingkat  literasi  keuangan, experienced regret dan risk tolerance terhadap pemilihan jenis investasi.

## 2. RERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS Keputusan Investasi
Keputusan investasi adalah suatu keputusan atau kebijakan yang diam-
5, 2
273
bil untuk menanamkan modal pada satu atau lebih as et untuk mengha- silkan keuntungan di masa yang akan datang (Dewi dan Iramani 2014). Ada dua sikap investor dalam pengambilan keputusan investasi, sikap rasional dan irasional. Sikap rasional adalah sikap seseorang yang berfi- kir yang berdasarkan akal sehat, sedangkan sikap irasional adalah sikap berfikir seseorang yang tidak didasari akal sehat. Seorang investor den- gan sikap rasional akan mengambil sebuah keputusan dengan didasari literasi  keuangan.  Contohnya  saat  seseorang  akan  menginvestasikan dananya pada jenis investasi tertentu, dia akan menggunakan informasi yang ada, seperti keuntungan dan resiko yang ada pada jenis investasi tersebut. Adapun seorang investor dengan sikap irasional keputusannya akan didasari dengan beberapa faktor, seperti psikologis dan demografi.
Tandelilin  (2010:  9)  menyatakan  ada  beberapa  hal  yang  mendasari seseorang dalam mengambil keputusan investasi. Pertama adalah return yang merupakan  alasan  utama  yang  membuat  seseorang  berinvestasi. Kedua risk atau  risiko,  semakin  besar  return  yang  diharapkan  dari  se- buah  jenis  investasi  maka  akan  semakin  tinggi  pula  risikonya.  Ketiga adalah hubungan antara return dan resiko. Hubungan tingkat resiko dan tingkat return diharapkan linier atau searah.

## Literasi Keuangan
Literasi keuangan atau financial literacy dalam hal ini berkaitan erat den- gan manajemen keuangan secara individu atau pribadi yang mencakup keputusan  investasi,  pendanaan,  dan  pengelolaan  asset  dengan  baik. Pengetahuan keuangan sangat penting untuk meningkatkan taraf hidup dan pola laku guna memiliki perencanaan yang baik untuk masa depan. Menginvestasikan sumber pendapatan yang didapat oleh individu dila- kukan dengan pilihan ragam investasi secara umum seperti saham, obli- gasi, rumah dan berbagai macam alternatif lainya.
Sandra  J.  Huston  mengungkapkan  (2010),  pengetahuan  keuangan memiliki dimensi aplikasi tambahan yang  berarti bahwa seseorang ha- rus  memiliki  kemampuan  dan  kepercayaan  diri  untuk  menggunakan pengetahuan  keuangan  untuk  membuat  keputusan  keuangan.  Ketika mengembangkan alat untuk mengukur pengetahuan keuangan, itu akan menjadi penting untuk menentukan tidak hanya jika seseorang tahu in- formasi tetapi juga jika dapat menerapkannya dengan tepat. H1 : Literasi Keuangan berpengaruh signifikan terhadap Keputusan In- vestasi

## Experienced Regret
Experienced regret adalah pengalaman yang dialami seseorang yang me- nyebabkan  orang  tersebut  menyesal  atau  kecewa  dalam  pengambilan keputusan investasi atau bahkan menerima risiko hasil dari pengambi- lan  keputusan  investasi  terdahulu  (Yohson  2008).  Hal  tersebut  akan membuat seseorang lebih berani untuk melakukan investasi pada jenis investasi yang memiliki risiko lebih tinggi , serta akan menghitung risi- ko-risiko yang akan muncul ketika orang tersebut akan mengambil sua- tu keputusan investasi. Sehingga dapat dikatakan bahwa orang dengan experienced  regret tinggi  akan  cenderung  memilih  jenis  investasi  yang memiliki risiko lebih tinggi, dikarenakan seseorang yang telah memiliki

## Pengaruh  tingkat
274
experienced regret telah mempunyai pengalaman yang cukup dalam pen- gambilan keputusan investasi .
H2  : Experienced  regret berpengaruh  signifikan  terhadap  Keputusan  In- vestasi.

## Risk Tolerance
Risk tolerance atau toleransi risiko adalah tingkat kemampuan yang da- pat anda terima dalam mengambil suatu risiko investasi. Setiap investor mempunyai perbedaan  dalam  tingkat toleransi.  Menurut  Abdul  Halim (2005: 42), bila dikaitkan dengan preferensiinvestor terhadap risiko maka investor  dibedakan  menjadi  tiga,  pertama  adalah  Investor  yang  suka terhadap  risiko  ( risk  seeker) ,  artinya  investor  yang  apabila  dihadapkan pada dua pilihan investasi yang memberikan return yang sama dengan risiko  yang  berbeda,  maka  ia  akan  lebih  mengambil  risiko  yang  lebih tinggi.
Biasanya,  investor  jenis  ini  bersikap  agresif  dan  spekulatif  dalam mengambil  keputusan  investasi  karena  mereka  tahu  bahwa  hubungan return dan risiko adalah positif. Jenis yang kedua adalah investor yang netral terhadap risiko ( risk neutral ), artinya investor yang akan meminta kenaikan return yang sama untuk setiap  kenaikan risiko. Jenis investor ini  umumnya  cukup  fleksibel  dan  bersikap  hati-hati  ( prudent )  dalam mengambil keputusan investasi. Ketiga adalah investor yang tidak me- nyukai risiko atau menghindari risiko ( risk averter ), artinya investor yang apabila dihadapkan pada dua pilihan investasi yang memberikan return yang sama dengan risiko yang berbeda, maka ia akan lebih suka men- gambil  investasi  dengan  risiko  yang  lebih  rendah.  Perbedaan  dalam memberikan  toleransi  risiko  dapat  disebabkan  antara  lain  usia,  status karir, sosial ekonomi, pendapatan, kekayaan dan jangka waktu prospek pendapatan. Oleh karena perbedaan tersebut, bisa dikatakan bahwa to- leransi  risiko  mempunyai  pengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan investasi ditambahkan dari penelitian terdahulu.
H3 : Risk tolerance berpengaruh signifikan terhadap Keputusan Investasi.

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian murni/dasar, karena bertujuan un- tuk pengembangan ilmu pengetahuan (Mudrajad 2009: 5). Adapun me- nurut  klasifikasi  penelitian  ini  menggunakan  metode  studi  kausalitas, yakni penelitian yang menunjukkan arah hubungan antara variabel be- bas dengan variabel terikat, disamping mengukur kekuatan hubungan- nya (Mudrajad 2009 : 15). Sumber data yang dipakai pada penelitian ini adalah sumber data primer yang diperoleh secara langsung oleh peneliti dari para responden melalui kuesioner. Metode pengumpulan data me- lalui  kuesioner  yang  berisi  pernyataan  yang  secara  logis  berhubungan dengan  rumusan  masalah  dan  setiap  pernyataan  merupakan  jawaban yang memiliki makna dalam menguji hipotesis untuk mengetahui pen- garuh  literasi  keuangan, experienced  regret ,  dan risk  tolerance terhadap pemilihan jenis investasi.
Populasi  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  adalah  masyarakat  Su- rabaya  yang  pernah  melakukan  investasi.  Sampel  iambil  dari  berbagai wilayah  Surabaya  sebagai  perwakilan  keseluruhan  masyarakat.  Teknik
5, 2 275
pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  metode  purposive  sam- pling dengan Kriteria utama masyarakat yang memiliki pendapatan mi- nimal  Rp  4.000.000/bulan.  Pada  tahap  berikutnya,pengambilan  sampel dilakukan dengan menggunakan metode convenience sampling , yaitu sa- lah satu bentuk metode sampel non-random atau non-probabilistik yang tidak  dibatasi  ( unrestricted )  (Cooper  dan  Schindler  2006:  139),  di  mana anggota  sampel  dipilih  karena  mudah  dijangkau  atau  mudah  dida- patkan. Adapun teknik analisis data yang digunakan adalah:

## Analisis Deskriptif
Analisis  deskriptif  digunakan  untuk  menjelaskan  tentang  perkemban- gan  dari  variabel-variabel  penelitian  yaitu  tingkat  literasi  keuangan, pengalaman berinvestasi dan toleransi risiko yang dimiliki oleh masya- rakat Surabaya.

## Multiple Analyze Regression
Multiple  analyze  regression adalah  alat  multivariate  yang  digunakan  un- tuk  menguji  pengaruh  beberapa  variabel  bebas  terhadap  satu  variabel terikat.  Untuk  menguji  hubungan  antara  literasi  keuangan, experienced regret , dan risk tolerance digunakan model regresi linear berganda (MRA) Y = α + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + e . (1)
Di mana: Y = Keputusan Investasi α = koefisien konstanta β1 = koefisien regresi yang diuji X1 = literasi keuangan β2 = koefisien regresi yang diuji X2 = experienced regret β3 = koefisien regresi yang diuji X3 = risk tolerance e = residual / pengganggu

## 4. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Gambaran Subyek Penelitian
Hasil  pengolahan  data  kuesioner  menunjukkan  karakteristik  berdasar- kan  demografi  responden.  Berdasarkan  Tabel  1  menunjukkan  bahwa dari  data  yang  diolah  sebanyak  71  persen  responden  berjenis  kelamin perempuan  dan  29  persen  responden  berjenis  kelamin  laki-laki.  Selan- jutnya,  karakteristik  berdasarkan  usia  menunjukkan  bahwa  sebagian besar  responden  yang  menjadi  penelitian  ini  berusia  diatas  21  tahun sampai 50 tahun dengan total persentase 87 persen atau sebesar 156 res- ponden.
Selanjutnya, karakteristik respoden berdasarkan tingkat pendidikan, pada Tabel 1 dapat dijelaskan bahwa proporsi terbesar responden dalam penelitian  ini  berpendidikan  tinggi  (Diploma,  Sarjana,  dan  Pasca  Sarja- na) dengan persentase 64 persen atau sebesar 119 responden. Pada Tabel 1 juga menunjukkan bahwa proporsi responden yang pernah berinves- tasi diatas satu tahun dengan total persentase 70 persen atau sebesar 128 responden. Karakteristik responden selanjutnya dilihat dari pilihan jenis investasi  responden.  Berdasarkan  Tabel  1,  dapat  ditunjukkan  dari  dua

## Pengaruh  tingkat

## 276
jenis investasi bahwa proporsi terbesar yaitu investor yang menginves- tasikan dananya pada asset riil yakni sebesar 60 persen, dan untuk jenis investasi yang dipilih pada akun bank yakni sebesar 40 persen.

## Uji Validitas dan Reliabilitas
Uji validitas digunakan untuk mengukur sah atau valid tidaknya suatu kuesioner. Suatu kuesioner dikatakan sah jika pertanyaan pada kuesion- er mampu untuk mengungkapkan seseuatu yang akan diukur oleh kue- sioner  tersebut  (Imam  Ghozali  2006:  49).  Dalam  penelitian  ini  valid  ti- daknya butir (item) dilihat dari taraf signifikansinya ( sig atau p-value < 0,05). Uji reliabilitas adalah alat ukur kuesioner yang merupakan indika- tor dari variabel. Suatu kuesioner dikatakan reliabel jika jawaban seseo- rang  terhadap  pertanyaan  adalah  konsisten  atau  stabil  dari  waktu  ke waktu (Imam Ghozali 2006: 46). Uji reliabilitas dilakukan dengan meli- hat koefisien alpha atau Cronbach’s alpha.
Suatu item pengukuran dikatakan reliabel jika variabel memberikan nilai cronbach alpha lebih dari 0,6. Pengujian validitas dan reliabilitas ini digunakan  untuk  menguji  variabel-variabel  dalam  penelitian  ini  yang berbentuk  dalam skala likert. Dalam kuesioner  penelitian  ini hanya va- riabel experienced regret saja yang berbentuk skala likert. Pengujian validi- tas  dan  reliabilitas  data  penelitian  terhadap  185  kuesioner  yang  telah disebar yang kemudian diolah dengan menggunakan SPSS. Tabel 2 me-
Tabel 1
Karakteristik Demografi Responden Demografi Persentase (%) Jenis Kelamin: -laki 29 71
Usia:
1 31 28
28
12
Pendidikan:
3 SMU 33 5
55 4
Pengalaman Investasi:
12 18 21
18 31
Jenis Investasi:
40 60
5, 2 277
rupakan  ringkasan  hasil  uji  validitas,  sedangkan  Tabel  3  uji  reliabilitas yang telah dilakukan terhadap data terkait dengan penelitian. Pengujian reliabilitas untuk variabel experienced regret memiliki nilai alpha sebesar 0,7566  yang  menunjukkan  bahwa  seluruh  item  dalam  variabel expe- rienced regret reliabel.

## Analisis Deskriptif
1. Literasi Keuangan Tabel  4  adalah  hasil  analisis  deskriptif.  Aspek  pertama  adalah  tentang Basic  financial  concept yang  tertuang  dalam  item  pernyataan  LK1,  LK2, dan LK11. Pada indikator Basic financial concept ini sebagaian besar res- ponden telah memahami dengan baik konsep dasar tingkat suku bunga, inflasi, dan nilai tukar mata uang.
Aspek kedua yakni Saving and borrowing , aspek  ini tertuang dalam item  pernyataan  LK3  dan  LK4.  Pada  item  pernyataan  LK  3  sebanyak 87,57  persen  responden  menjawab  dengan  benar.  Artinya  responden memahami  cara  menghemat  biaya  bunga  dengan  mengambil  periode angsuran yang pendek dalam kredit. Namun disisi lain, untuk item per- nyataan  LK4  hanya  56,76  persen  dijawab  benar  dan  43,24  persen  res- ponden salah menjawab. Hasil ini menunjukkan bahwa respeonden be- lum sepenuhnya paham dalam pengelolaan kredit yang benar dan bata- san dalam mengambil kredit yang sehat untuk keuangan keluarga.
Aspek ketiga yakni Insurance, aspek ketiga tertuang dalam item per- nyataan LK 5 dan LK 6. Pada item pernyataan LK 5 sebesar 66,49 persen responden  salah  menjawab.  Artinya  sebagian  besar  responden  masih belum memahami bahwa fungsi asuransi adalah memindahkan resiko, bukan menghilangkan resiko. Item pernyataan LK 6 dijawab benar oleh 85,95% responden yang artinya responden telah memahami bahwa ke- wajiban  yang  harus  dibayarkan  sebagai  tertanggung  dalam  keikutser- taan di asuransi disebut premi. Hal ini mengindikasikan sebagian besar
Tabel 2 Uji Validitas Varia bel Kode Pertanyaan Hasil Uji Validitas Pearson Corr. Sig. Ket. Exp erienced Reg re t ER_1 Saya pernah mengalami kerugian dalam berinvestasi 0,686 0,000 Valid ER_2 Saya pernah mengalami penipuan dalam investasi 0,821 0,000 Valid ER_3 Saya merasa menyesal telah melakukan investasi 0,782 0,000 Valid ER_4 Pengalaman buruk yang saya alami ketika berinvestasi membuat saya tidak berani untuk berinvestasi kembali 0,748 0,000 Valid
Tabel 3
Uji Reliabilitas Variabel Hasil Uji Reliabilitas Cronbach Alpha Ket. Experienced Regret 0,7566 Reliabel

## Pengaruh  tingkat

## 278
responden  masih  belum  memiliki  pemahaman  tentang  pengetahuan konsep dasar Insurance dengan baik.
Aspek  yang  terakhir  yakni Investment, aspek  keempat  tertuang  da- lam item pernyataan LK 7, LK 8, LK 9, dan LK 10. Pada indikator terak- hir ini persentase jawaban benar dan salah masing-masing item pernya- taan hampir berimbang. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat beberapa responden yang masih belum memiliki pemahaman tentang konsep be- rinvestasi.

## 2. Experienced regret
Berdasarkan  Tabel  5  dilihat  bahwa  Sebesar  60  persen  responden  me- nanggapi setuju bahwa semasa mereka berinvestasi pernah mengalami kerugian. Seseorang yang yang pernah mengalami kerugian bisa diarti- kan memiliki pengalaman buruk dalam berinvestasi. Hal tersebut men- gartikan bahwa pengalaman buruk yang dialami seseorang akan mem- buat mereka lebih berani dalam mengambil keputusan investasi. Hal ini juga  bermakna  bahwa  sebagian  besar  responden  dalam  penelitian  ini memiliki pengalaman berinvestasi yang cukup lama, seperti yang terda- pat pada Tabel 1, sehingga pernah merasakan suatu kerugian dan cen- derung telah mengetahui jenis-jenis alternatif investasi.
Tabel 4 Persentase Jawaban Literasi Keuangan Per Aspek Item Pertanyaan Benar (%) Salah (%) Basic - LK1  Jika nilai tukar rupiah pada dollar saat ini adalah Rp 12.000,00 per 1 USD, maka jika Anda memiliki 5 USD sama dengan Anda memiliki Rp 60.000 95,68  4,32 - LK2  Tingkat Suku bunga mempengaruhi keuntungan suatu investasi. 96,22  3,78 - LK11  Hutang boleh lebih dari 30% pendapatan. 71,89  28,11 Perbankan - LK3  Kita bisa menghemat biaya bunga dengan memilih KPR 15 tahun dibandingkan 30 tahun. 87,57  12,43 - LK4  Kredit konsumsi (kredit motor dan KPR) boleh lebih dari 35% pendapatan. 56,76  43,24 Asuransi - LK5  Fungsi asuransi adalah menghilangkan risiko 33,51  66,49 - LK6  Sejumlah uang yang harus dibayarkan setiap bulannya sebagai kewajiban dari tertanggung atas keikutsertaannya di asuransi adalah 85,95  14,05 Investasi - LK7  Ketika tingkat suku bunga sedang tinggi, merupakaan saat yang tepat untuk berinvestasi pada emas. 50,81  49,19 - LK8  Melakukan investasi pada properti (contoh: rumah) sangat tepat ketika suku bunga sedang meningkat. 51,89  48,11 - LK9  Investasi dengan pendapatan yang tinggi akan memiliki risiko yang kecil. 62,70  37,30 - LK10  Pemerintah mengeluarkan kebijakan larangan ekspor untuk produk pertambangan, saat itu juga merupakan waktu yang tepat untuk membeli saham perusahaan pertambangan. 52,43  47,57
JBB 5, 2 279

## 3. Risk tolerance
Berdasarkan  pada  Tabel  6  dapat  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar responden dalam penelitian ini cenderung bersikap moderate  (risk  neu- tral) sebesar 86,49 persen atau 160 responden. Investor yang netral ter- hadap risiko ( risk neutral ), artinya investor yang akan meminta kenaikan return yang sama untuk setiap kenaikan risiko. Jenis investor ini umum- nya cukup fleksibel dan bersikap hati-hati dalam mengambil keputusan investasi. Hal ini sangat dimungkinkan, melihat karakteristik jenis inves- tasi  masyarakat  Indonesia  yang  menempatkan  dananya  pada  jenis  in- vestasi yang berisiko rendah seperti pada akun bank bank atau asset riil dibandingkan  menempatkan  dana  mereka  pada  jenis  investasi  yang mempunyai high risk seperti pasar modal.
Tingkat  toleransi  risiko  yang  dimiliki  oleh  setiap  responden  tidak berpengaruh  banyak  terhadap  pemilihan  alternatif  jenis  investasi  yang ada,  yakni  akun  bank  dan  aset  riil.  Terlihat  pada  Tabel  1  bahwa  jenis investasi yang dipilih hampir berimbang pada setiap tingkatan toleransi risiko  responden.  Masyarakat  yang  mempunyai  sikap risk  averter ber- jumlah  13  responden,  dengan  hasil  38,46  persen  responden  memilih akun  bank  dan  61,54  persen  responden  memilih  aset  riil.  Selanjutnya responden  dengan  sikap  moderate  berjumlah  160  responden,  dengan hasil 39,38 persen responden memilih akun bank dan 60,62 persen res- ponden memilih aset riil. Terakhir adalah responden dengan sikap risk seeker berjumlah 12 responden, dengan hasil 50 persen responden memi- lih akun bank dan 50 persen responden memilih aset riil.
Tabel 5 Persentase Jawaban Experineced Regret No.  Item Pernyataan STS  TS KS  S  SS 1 ER_1 Saya pernah mengalami kerugian dalam berinvestasi 2,70  16,22  14,59  60  6,49 Tabel 6 Persentase Risk Tolerance Terhadap Jenis Investasi Responden (%) Jenis Investasi Akun Bank (%)  Aset Riil (%)  Total (%) Risk Tolerance Risk Averter 7,03 38,46 61,54 100 Moderate 86,49 39,38 60,62 100 Risk Seeker 6,49 50 50 100 Total 100 Tabel 7 Hasil Uji Regresi Berganda Variabel B t hitung Sig r 2 Keputusan Constant 0,276 0,304  0,125 - Literasi Keuangan 0,035 0,054  0,957  0,000160 Ho Diterima Experienced regret 0,106 2,893  0,004  0,044100 Ho ditolak Risk Tolerance 0,022 0,066  0,947  0,000025 Ho diterima F Hitung 2,857 F Tabel 2,990 Sig, F 0,038

## Pengaruh  tingkat

## 280

## Analisis Inferensial
Dalam  penelitian  ini  analisis  inferensial  yang  digunakan  adalah  MRA atau Multiple Regression Analysis . MRA digunakan untuk menguji penga- ruh beberapa variabel independen (X), yaitu literasi keungan, experienced regret , dan risk tolerance terhadap variabel dependen (Y).
Analisis Pengujian Hipotesis Pertama (H 1 ) dan Pembahasan Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  Tabel  7  tentang  pengaruh  literasi keuangan  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi  menunjukkan hasil nilai signifikansi sebesar 0,957. Nilai tersebut lebih besar dari 0,05
(0,957 > 0,05) artinya H0 diterima dan H1 ditolak. Hal tersebut menun- jukkan  bahwa  literasi  keuangan secara  parsial  berpengaruh  positif  ti- dak  signifikan  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi.  Hal  ini  me- nunjukkan bahwa seseorang yang mempunyai pemahaman literasi keu- angan yang lebih baik akan berpengaruh pada pengambilan keputusan investasi  yang  memiliki  risiko  lebih  tinggi  dalam  hal  ini  asset  riil.  Itu terjadi meskipun pengaruh literasi keuangan tidak signifikan.
Hasil tidak signifikan ini dapat dimungkinkan, karena pada peneli- tian ini hanya mempunyai dua alternatif jenis investasi, yakni akun bank dan aset riil. Tingkat risiko yang dimiliki pada jenis investasi akun bank dan aset riil relatif tidak jauh berbeda. Saat ini, berinvestasi di akun bank sangatlah mudah dan prosesnya cepat. Seseorang akan diberikan infor- masi  yang  menyeluruh  oleh  pihak  bank  ketika  akan  berinvestasi  pada akun bank. Hal ini menjadikan pengetahuan keuangan seseorang men- jadi  tersamarkan  oleh  keterbukaan  informasi  masa  kini.  Sama  halnya pada aset riil, jenis investasi aset riil merupakan jenis investasi yang su- dah  dikenal  dan  dianggap profitable oleh  semua  lapisan  masyarakat. Oleh sebab itu, ketika masyarakat yang akan berinvestasi pada aset riil tidak memerlukan proses yang rumit, berbeda bila di bandingkan den- gan jenis investasi pada pasar modal seperti saham yang jauh memiliki tingkat risiko high risk serta memerlukan analisis khusus serta pengeta- huan yang luas dalam berinvestasi.
Hal ini diperkuat dengan Tabel 4 yang menampilkan tingkat literasi keuangan per aspek literasi keuangan. Dari 11 pernyataan yang diajukan dalam kuesioner, hanya terdapat enam item pernyataan yang memiliki persentase  terbesar  rata-rata  jawaban  dengan  benar.  Hal  ini  juga  men- gindikasikan bahwa secara rata-rata responden dalam penelitian ini be- lum memiliki bekal pengetahuan keuangan yang cukup untuk melaku- kan  keputusan  investasi  dengan  baik.  Oleh  karena  itu,  pada penelitian ini literasi keuangan berpengaruh positif namun tidak signifikan terha- dap pengambilan keputusan investasi pada aset riil.
Analisis Pengujian Hipotesis Kedua (H 2 ) dan Pembahasan Berdasarkan hasil pengujian pada Tabel 7 tentang pengaruh experienced regret terhadap keputusan investasi menunjukkan hasil nilai signifikansi sebesar 0,037. Nilai tersebut lebih kecil dari 0,05 (0,037 < 0,05) artinya H0 ditolak  dan  H1  diterima.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa experienced regret secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap pengambi- lan  keputusan  investasi.  Artinya,  semakin  tinggi  tingkat experienced  re- gret seseorang, maka dalam pengambilan keputusan investasi akan cen-

## JBB
5, 2 281
derung lebih berani dalam memilih jenis investasi yang memiliki risiko lebih tinggi.
Hasil yang signifikan ini dimungkinkan karena jawaban responden untuk variabel experienced regret pada item pernyataanan pernah menga- lami  kerugian  dalam  berinvestasi.  Sebesar  60  persen  responden  me- nanggapi setuju bahwa semasa mereka berinvestasi pernah mengalami kerugian.  Seperti  halnya  pada  pembahasan  deskriptif,  bahwa  sebagian besar responden dalam penelitian ini memiliki pengalaman berinvestasi yang cukup lama, sehingga responden dalam penelitian pernah merasa- kan  suatu  kerugian  dan  cenderung  telah  mengetahui  risiko  dan  keun- tungan  jenis-jenis  alternatif  investasi.  Dengan  demikian  bisa  dikatakan bahwa orang yang memiliki experienced regret tinggi, akan memilih jenis investasi  yang  memiliki  risiko  lebih  tinggi.  Oleh  karena  itu, experienced regret berpengaruh positif pada pengambilan keputusan investasi. Hasil ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bailey  dan  Kin- nerson  (2005)  yang  dalam  penelitiannya  mengemukakan  bahwa expe- rienced regret berpengaruh secara signifikan terhadap pengambilan kepu- tusan investasi seorang investor.
Analisis Pengujian Hipotesis Ketiga (H 3 ) dan Pembahasan Berdasarkan hasil pengujian pada Tabel 7 tentang pengaruh risk tolerance terhadap keputusan investasi menunjukkan hasil nilai signifikansi sebesar 0,947. Nilai tersebut lebih besar dari 0,05 (0,947 > 0,05) artinya H0 diterima dan H1 ditolak. Hal tersebut menunjukkan bahwa risk tolerance secara par- sial berpengaruh positif tidak signifikan terhadap pengambilan keputusan investasi. Seseorang yang mempunyai risk tolerance yang tinggi akan cen- derung  mengambil  keputusan  yang  lebih  berani  dibandingkan  dengan orang dengan tingkat risk tolerance rendah. Artinya, semakin tinggi tingkat toleransi risiko yang dimiliki oleh individu, maka pengambilan keputusan investasi seseorang akan lebih berani memilih jenis investasi yang memi- liki  risiko  lebih  tinggi,  dalam  hal  ini  pada  aset  riil.  Sedangkan  semakin rendah tingkat toleransi risiko yang dimiliki individu maka individu ter- sebut akan lebih berhati-hati dalam memilih jenis investasi dan lebih me- milih  investasi  yang  berisiko  rendah  ( low  risk )  dan risk  averter tersebut cenderung hanya berani berinvestasi pada akun bank.
Hal ini dimungkinkan bahwa responden yang akan berinvestasi pa- da  akun  bank  dan  asset  riil  tidak  perlu  memiliki  toleransi  risiko  yang terlalu tinggi, dikarenakan risiko pada pilihan jenis investasi antara akun bank  dan  aset  riil  hampir  tidak  jauh  berbeda,  namun  jika  didasarkan pada  preferensi  risikonya  jenis  investasi  pada  aset  riil  lebih  tinggi  dari pada akun bank. Akun bank dan aset riil merupakan jenis tipe investasi yang  memiliki medium  risk dan medium  return .  Selain  itu,  berinvestasi pada  akun  bank  terbilang  mudah,  hanya  dengan  mendatangi  kantor cabang  Bank  setempat,  masyarakat  sudah  dapat  membuka  akun  bank. Investasi  pada  aset  riil  sendiri  sudah  sangat  dikenal  oleh  masyarakat, salah  satu  jenis  investasi  asset  riil  yang  paling  digemari  adalah  tanah dan emas. Selain itu, toko emas juga banyak beredar dimana-mana. Hal ini  membuat  masyarakat  lebih  mudah  dalam  menginvestasikan  da- nanya pada aset riil. Sehingga saat ini berinvestasi pada akun bank dan aset riil hampir jauh berbeda.

## Pengaruh  tingkat
282

## 5. SIMPULAN, IMPLIKASI, SARAN, DAN KETERBATASAN
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan untuk melihat penga- ruh literasi keuangan, experienced regret , dan risk tolerance terhadap kepu- tusan investasi menunjukkan bahwa experienced regret berpengaruh posi- tif signifikan dalam pengambilan keputusan investasi. Sedangkan varia- bel literasi keuangan dan risk tolerance berpengaruh positif tidak signifi- kan dalam pengambilan keputusan investasi.
Adapun keterbatasan dari penelitian ini adalah penelitian ini memi- liki banyak  item  pernyataan pada kuesioner  yang disebarkan sehingga menyebabkan responden kurang memahami beberapa item pernyataan yang ada dalam kuesioner. Selain itu, alternatif jenis investasi pada pe- nelitian ini hanya ada dua, yakni akun bank dan aset riil. Dengan demi- kian, ini kurang bisa melihat karakteristik responden yang mempunyai toleransi risiko yang tinggi. Oleh karena itu, nantinya untuk penelitian selanjutnya  disarankan  melakukan  penyederhanaan  penggunaan  kata pada  kuisioner.  Itu  sebabnya,  responden  dengan  latar  belakang  non- ekonomi dapat memahami maksud dari peneliti.

## DAFTAR RUJUKAN
Abdul  Halim,  2005, Analisis  Investasi ,  Edisi  pertama,  Jakarta:  Salemba Empat.
Bailey, Jeffrey J dan Kinerson, Chris, 2005, ‘Regret avoidance and risk to- lerance, financial counseling and planning’, Vol. 16, No. 1, hal. 23-28. Byrne,  Alistair,  2007,  ‘Employee  Saving  and  Investment  Decisions  in Defined  Contribution  Pension  Plans:  SurveyEvidence  from  the UK’, The Financial Services Review , Vol. 16 No.1, hal. 1-29.
Cooper, Donald R dan Pamela S Schindler, 2006, Metode Riset Bisnis , Vol. 2, Edisi ke-9 : 8-9.
Dewi  Ayu  Wulandari  &  Rr  Iramani,  2014,  ‘Studi  experienced  regret, risk tolerance, overconfidence dan risk perception pada pengambi- lan keputusan dosen ekonomi’, Journal of Business & Banking, Vol. 4, No. 1, hal. 55–66.
Huston, SJ 2010, ‘Measuring financial literacy’, Journal of Consumer Af- fairs , Vol. 44 No. 2, hal. 296-316. Imam Gozali, 2006, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS , Semarang: BP Undip. Mudrajad Kuncoro, 2009, Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi , Jakarta : Erlangga. Tandelilin, Eduardus, 2010, Portofolio dan Investasi , Edisi Ketujuh, Kani- sius, Yogyakarta.
Yohnson,  2008,  ‘Regret  Aversion  dan Risk  tolerance Investor  Muda  Ja- karta dan Surabaya’, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan , Vol. 10, No. 2, September: 163-168.

## ACKNOWLEDGMENT
Artikel  ini  merupakan  hasil  dari  penelitian  yang  didanai  RISTEKDIKTI. Penulis menyampaikan terima kasih tak terhingga kepada RISTEKDIKTI yang telah memberikan hibah Penelitian Sosial Humaniora (PKM-PSH).

## Koresponden Penulis
Mellyza Silvy dapat dikontak pada e-mail: mellyza@perbanas.ac.id.