Jurnal Manajemen Bisnis dan Keuangan e-ISSN: 2716-3695 p-ISSN: 2775-1465 Vol. 3, No. 2, Oktober 2022, Hal. 71-82 DOI: https://doi.org/10.51805/jmbk.v3i2.61

## Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Elista Ardatiya 1 (elistaard22@gmail.com) Ummi Kalsum 2 (umminipran04@gmail.com)* Belliwati Kosim 3 (belliwatikosim@gmail.com)
1,2,3 Universitas Muhammadiyah Palembang, Kota Palembang, Sumatera Selatan, Indonesia *Penulis Korespondensi

## Artikel Masuk: 11 Juni 2022 Artikel Diterima: 5 Oktober 2022

## Abstract
The purpose of this study is to determine the effect of investment decisions, funding decisions, and dividend policies together on firm value in manufacturing companies and to determine the effect of investment decisions, funding decisions, and dividend policies partially on firm value in manufacturing companies. The population in this study were all manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2016-2020. The  sample used  is  twenty  companies.  This  study  uses  multiple  linear regression analysis techniques. The results show that investment decisions, funding decisions, and dividend policies simultaneously have a significant effect on firm value. Investment decisions has a partially significant effect on firm value, as well as funding decision variables and dividend policy which also has partially significant effect on firm value.
Keywords: firm value; investment decisions; funding decisions; dividend policy JEL Classification: G11; D81; D25

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  keputusan  investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur dan juga untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI pada tahun 2016-2020. Sampel yang digunakan sebanyak dua puluh perusahaan. Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linear berganda.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  keputusan  investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Keputusan investasi berpengaruh
signifikan  secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan,  begitupun  variabel keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  deviden  yang  juga  berpengaruh signifikan secara parsial terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci: nilai  perusahaan;  keputusan  investasi;  keputusan  pendanaan; kebijakan deviden
Klasifikasi JEL: G11; G81; D25

## PENDAHULUAN
Di  Indonesia  revolusi  industri  perkembangannya  begitu  pesat,  hal  ini menyebabkan timbulnya persaingan antar perusahaan, perusahaan harus bekerja lebih  efisien  dan  harus  mampu  menyusun  strategi  dengan  tepat.  Perkembangan pesat suatu industri akan menjadi daya tarik yang dapat mendorong peningkatan pertumbuhan ekonomi suatu negara. Para investor mulai melirik ke pasar modal untuk  menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan-perusahaan  yang  sudah go public. Tujuan  utama  para  investor  menginvestasikan  dananya  adalah  untuk memperoleh  keuntungan  atau  tingkat  pengembalian  investasi,  baik  berupa  laba ditahan ( capital gain) maupun dividen yang akan dibagikan oleh pihak perusahaan kepada para investor (Akbar & Fahmi, 2020).
Setiap  perusahaan  memiliki  beberapa  tujuan  yang  akan  dicapai,  demikian halnya dengan perusahaan manufaktur yang merupakan perusahaan mayoritas di Bursa  Efek  Indonesia.  Sebagai  sektor  mayoritas,  sektor  manufaktur  diharapkan merefleksikan keadaaan yang sebenarnya. Keadaan ini tentu akan menarik investor untuk  memantau  sektor  manufaktur  dengan  cara  melihat  nilai  perusahaannya. Karena  salah  satu  tujuan  perusahaan  adalah  untuk  memperoleh  laba  yang maksimun dengan harapan akan meningkatnya nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  merupakan  aspek  pokok  yang  dinilai  oleh  para  investor sebelum  mereka  membuat  keputusan  untuk  menginvestasikan  dana  di  suatu perusahaan.  Meningkatnya  nilai  perusahaan  dari  tahun  ke  tahun  merupakan sebuah gambaran tingkat keberhasilan perusahaan  dalam menjalankan usahanya. Nilai  perusahaan  dianggap  penting  karena  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan diikuti  dengan  tingginya  kesejahteraan  para  pemegang  saham.  Dalam  rangka meningkatkan nilai perusahaan maka perusahaan harus melakukan pengambilan keputusan  dan  kebijakan  keuangan  seperti  pengambilan  keputusan  investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  deviden.  Dengan  melakukan  pengambilan keputusan dan kebijakan yang tepat diharapkan dapat memberikan keuntungan bagi para pihak investor dan pihak perusahaan (Arifianto & Chabachib, 2016).
Supaya tujuan perusahaan tercapai, ada beberapa  pengambilan  keputusan yang  diambil  antara  lain  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  dan kebijakan dividen (Pamungkas & Puspaningsih, 2013). Keputusan investasi akan mempengaruhi struktur kekayaan perusahaan, yaitu perbandingan antara aktiva lancar  dengan  aktiva  tetap.  Keputusan  lainnya  yang  harus  dibuat  oleh  manajer keuangan  adalah  keputusan  mengenai  pendanaan,  apakah  dana  yang  akan digunakan oleh perusahaan berasal dari sumber internal perusahaan atau  sumber eksternal.  Selain  itu,  juga  menentukan  besarnya  hutang  dan  modal  sendiri  serta menentukan bagaimana tipe hutang dan modal yang akan digunakan. Pada saat perusahaan  telah  dapat  beroperasi  dengan  lancar  dan  memperoleh  keuntungan maka keputusan selanjutnya adalah apakah perusahaan akan membagikan dividen atau menahan keuntungan perusahaan. Pengambilan keputusan ini disebut dengan kebijakan dividen.

## Gambar 1. Fenomena Indeks Manufaktur Periode 2010-2020
Dari Gambar 1 di atas menunjukan ada pergerakan grafik, ini bisa dilihat Q1 pada tahun 2010 sampai Q3 tahun 2020, pergerakan IHSG dipengaruhi oleh PMI- BI. Pengaruh ini terlihat begitu mencolok ketika pada Q1 sampai Q3 tahun 2020 PMI  Indonesia  jatuh  dibawah  50%,  artinya  dapat  dikatakan  bahwa  sektor manufaktur di Indonesia sedang mengalami kontraksi akibat terjadinya pandemi. Namun,  dapat  dilihat  dari  tahun  sebelumnya  sektor  manufaktur  Indonesia mengalami fluktuatif sehingga sektor manufaktur sangat menarik untuk dilakukan penelitian.  Karena  produk  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  sektor    manufaktur lebih bisa bertahan menghadapi krisis ekonomi global daripada komoditas alam.
Sebelumnya  keempat  variabel  independen  tersebut  telah  diteliti  oleh beberapa peneliti dan hasilnya beragam. Penelitian yang dilakukan oleh Kristian et al . (2015) menyatakan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  namun  keputusan  pendanaan  serta  kebijakan  dividen  mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dalam penelitian yang dilakukan oleh  Arifianto  &  Chabachib  (2016)  menunjukkan  bahwa Price  Earning  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rakhimsyah  &  Gunawan  (2011)  bahwa keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  yang  tidak  konsisten  dari  peneliti  terdahulu  menjadikan  keempat variabel independen tersebut menjadi menarik untuk dilakukan penelitian ulang. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah menggunakan data yang  terbaru  sehingga  mampu  merefleksikan  keadaan  perusahaan  saat  ini  yang sebenarnya. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Tujuan  memilih  perusahaan  manufaktur  karena perusahaan manufaktur merupakan perusahaan dengan proporsi terbesar di Bursa Efek  Indonesia  dibandingan  dengan  sektor-sektor  yang  lainnya.  Sebagai  sektor mayoritas, sektor manufaktur diharapkan merefleksikan keadaan yang sebenarnya. Keadaan  ini  tentu  akan  menarik  para  investor  untuk  terus  memantau perkembangan sektor manufaktur dengan cara melihat nilai perusahaannya. Nilai perusahaan  dijadikan  tolak  ukur  para  pemegang  saham  sebelum  mengambil keputusan untuk menginvestasikan harta yang dimilikinya maka nilai perusahaan yang  terkait  dengan  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan,  dan  kebijakan deviden  dapat  dijadikan  bahan  pertimbangan  investor  dalam  menilai  kinerja
perusahaan. Dapat dirumuskan masalahnya adakah pengaruh keputusan investasi, keputusan  pendanaan,  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan manufaktur baik secara simultan maupun parsial.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  asosiatif  yang  bertujuan  untuk  mengetahui hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih  antara  satu  variabel  dengan  variabel lainnya.  Menggunakan populasi seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia berjumlah 193 perusahaan.
Teknik  penarikan  sampel  yaitu nonprobability  sampling dengan  metode sampling  purposive, penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  kriteria  tertentu. Adapun kriteria yang digunakan sebagai berikut: a). Perusahaan yang konsisten terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2016 – 2020. b). Perusahaan manufaktur  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  selama  periode  2016 – 2020 berturut turut. c). Memperoleh laba selama periode 2016-2020, dan d). Membagikan deviden kas selama periode 2016 – 2020 berturut – turut. Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan di atas, maka diperoleh sampel perusahaan sebanyak dua puluh sampel perusahaan dengan seratus data pengamatan.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini ialah data sekunder dimana data diperoleh secara tidak langsung (pihak ketiga) atau dokumen. Sumber data dalam  penelitian  ini  didapatkan  dari  internet  melalui  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia (BEI) yang berupa laporan keuangan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  dari  tahun  2016  sampai  dengan  2020  yang dipublikasikan.  Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  teknik pengumpulan  data  dokumentasi.  Dokumentasi  merupakan  catatan  yang  sudah seperti  jurnal  jurnal,  serta  data  data  laporan  yang  berkaitan  dengan  pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan Price  Book  Value (PBV) yang dapat dinyatakan dengan rumus sebagai berikut:
𝑃𝐵𝑉 = Harga per lembar saham Nilai buku saham ..................................................................................... (1)
Keputusan  Investasi  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan  P rice  Earning Ratio (PER) yang dapat dioperasikan dengan rumus sebagai berikut:
𝑃𝐸𝑅 = Harga per lembar saham Laba per lembar saham ..................................................................................... (2)
Keputusan  Pendanaan  dalam  penelitian  ini  diproaksikan  dengan Debt  to Equity Ratio (DER) yang dapat dioperasikan dengan rumus sebagai berikut:
𝐷𝐸𝑅 = Total hutang Total ekuitas ..................................................................................................... (3)
Kebijakan deviden dalam penelitian ini diproksikan dengan Dividend Payout Ratio (DPR) dapat dioperasikan dengan rumus sebagai berikut:

## 𝐷𝑃𝑅 = Deviden per lembar saham
Laba per lembar saham .................................................................................. (4)
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.  Uji normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  pengujian  yang  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  model  regresi,  variabel  penganggu  atau  residual  memiliki distribusi normal, seperti diketahui bahwa uji-t dan uji-F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Penelitian ini menggunakan pendekatan grafik Normal P-P of Regression Standardized Residual untuk menguji normalitas data dan  pendekatan  uji  statistik.  Multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antara  variabel  bebas  (independen). Model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel independen. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas dalam model regresi dalam penelitian ini dilihat dari tolerance value atau Variance Inflation Factor (VIF). Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  bahwa  apabila  suatu  regresi  tersebut  terjadi ketidaksamaan  variabel  dari  residual  dan  pengamatan.  Perhitungan heteroeskedastisitas dapat dilakukan dalam banyak model salah satunya dengan menggunakan uji Glejser. Pengujian dengan uji Glejser yaitu meregresi nilai absolut residual sebagai variabel dependen terhadap masing-masing variabel independen. Mendeteksi ada atau tidaknya heteroeskedastisitas dilakukan dengan melihat nilai signifikasi  hasil  regresi.  Apabila  lebih  besar  dari  0,05  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas  dan  sebaiknya  jika  lebih  kecil  dari  0,05  maka  terjadi heteroskedastisitas.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda. Teknik  analisis  ini  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  antara  satu  variabel dependen  dengan  variabel  independen  (keputusan  investasi,  keputusan pendanaan  dan  kebijakan  deviden).  Jadi,  analisis  regresi  linear  berganda  dapat dilakukan  apabila  jumlah  independennya  lebih  dari  dua  variabel.  Persamaan regresi linear berganda adalah sebagai berikut :
𝑌 = 𝑎 + 𝑏 1 𝑋 1 + 𝑏 2 𝑋 2 + 𝑏 3 𝑋 3 + 𝑒 ............................................................................. (5)
Uji-F digunakan untuk menunjukan apakah semua variabel independen yang dimasukan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama  sama  terhadap variabel  dependen.  Uji-t  disebut  juga  sebagai  uji  signifikasi  individual.  Uji-t dilakukan  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  signifikansi  secara  parsial  antara variabel  independen  dengan  variabel  dependen  dengan  mengasumsikan  bahwa variabel independen lainnya konstan.
Dalam  penelitian  uji  koefisien  determinasi  dilakukan  apabila  variabel independennya lebih dari satu. Uji ini dilakukan untuk menentukan seberapa besar variabel independen dapat menjelaskan variabel dependennya. Jika nilai adjusted 𝑅 2 = 1 yang berarti fluktuasi variabel dependen seluruhnya dapat dijelaskan oleh
variabel independen. Jika nilai adjusted 𝑅 2 semakin mendekati 1 maka semakin kuat kemampuan variabel independen dapat menjelaskan fluktuasi variabel dependen. Sebaliknya, jika nilai adjusted 𝑅 2 semakin mendekati 0 maka semakin lemah juga kemampuan independen dapat menjelaskan fluktuasi variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Normalitas
Pengujian  dilakukan  dengan  menggunakan  teknik  analisis  Kolmogorov- Smirnov. Hasil pengujian normalitas berikut ini :
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas Test Statistic 0,112 Monte Carlo Sig. (2-tailed) Sig. 0,155 99% Confidence Interval Lower Bound 0,146 Upper Bound 0,164
Dari Tabel 1 di atas dapat disimpulkan bahwa hasil uji normalitas variabel penelitian  mempunyai  nilai  signifikan  lebih  besar  dari  0,05  pada 0,112 > 0,05 , sehingga dapat disimpulkan bahwa residual berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Hasil uji multikolineritas dapat dilihat dari tabel dibawah ini:
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Nilai Tolerance VIF 𝑿 𝟏 𝑿 𝟐 𝑿 𝟑 0,981 0,978 0,974 1,020 1,023 1,027
Catatan: data diolah.
Dari Tabel 2 menunjukkan bahwa seluruh nilai Tolerance pada variabel bebas lebih  besar  dari  0,10  maka  dapat  diartikan  tidak  terjadi  multikolinearitas  antar variabel bebas ( independent ), dan seluruh nilai Variance Inflating Factor (VIF) pada variabel bebas kurang dari 10,0 yang berarti tidak terjadi multikolinearitas antar variabel bebas dalam model regresi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskesdastisitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model analisis  terjadi  ketidaksamaan  variabel  dari  residual  atau  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain  tetap  muka.  Model  analisis  yang  baik  ialah  yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Gambar 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dari Gambar 3 bisa disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedesitas jika tidak ada pola yang jelas (bergelombang, melebar kemudian menyempit) pada gambar scatterplots , serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini menunjukkan bahwa data penelitian tidak adanya heterokedesitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  variabel  analisis linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode 𝑡 dengan kesalahan penggangu pada periode 𝑡 − 1 (sebelumnya), jika terjadi korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Uji autokorelasi dapat dilihat dari tabel dibawah ini:
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi R-Squared Std. Error Durbin-Watson 0,229 1,760 1,447 Catatan: data diolah.
Dari Tabel 3 di atas dapat disimpulkan dalam penelitian ini tidak ada gejala autokorelasi, karena nilai Durbin Watson terletak antara 𝑑𝑈 sampai dengan 4 − 𝑑𝑈 .
Hasil uji 𝑑𝑈 yaitu 1,447 sedangkan 𝑑𝑈 pada tabel dengan signifikansi 5% yaitu 1,736 maka dengan demikian tidak ada gejala autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda digunakan untuk meneliti faktor- faktor yang berpengaruh  antara  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen,  dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih dari satu variabel. Hasil analisis regresi linear berganda dapat dilihat dari tabel berikut ini:
Tabel 4. Hasil Regresi Linear Berganda Variabel Koefisien Signifikansi Keterangan Konstanta 1,024 𝑿 𝟏 0,085 0,000 Signifikan 𝑿 𝟐 -0,411 0,050 Signifikan 𝑿 𝟑 0,08 0,034 Signifikan
Catatan: data diolah.
Berdasarkan  hasil  analisis  data  regresi  linear  berganda  tersebut  dapat diketahui persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
𝑌 = 1,024 + 0,085𝑋 1 − 0,411𝑋 2 + 0,08𝑋 3 ............................................................. (6)
Besarnya konstanta 1,024, hal ini menunjukan bahwa jika variabel keputusan investasi,  keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  deviden  bernilai  0  maka  nilai perusahaan  masih  tetap  positif.  Nilai  koefisien  dari  keputusan  investasi  bernilai positif, hal ini menunjukan bahwa setiap kenaikan keputusan investasi sebesar 1% maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat  sebesar  0,085%.  Sebaliknya,  apabila keputusan investasi mengalami penurunan sebesar 1% maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0,085% dengan asumsi keputusan pendanaan dan kebijakan deviden tetap. Nilai Koefisien dari keputusan pendanaan bernilai negatif, hal  ini  menunjukan  bahwa  setiap  penurunan  keputusan  pendanaan  sebesar  1% maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0,411%. Sebaliknya, apabila  keputusan  pendanaan  mengalami  peningkatan  sebesar  1%  maka  nilai perusahaan akan mengalami penurunan dengan asumsi keputusan investasi dan kebijakan deviden tetap. Nilai koefisien dari kebijakan deviden bernilai positif, hal ini menunjukan bahwa setiap kenaikan kebijakan deviden sebesar 1% maka nilai perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  0,08%.  Sebaliknya  apabila kebijakan deviden mengalami penurunan sebesar 1% maka nilai perusahaan akan mengalami  penurunan  sebesar  0,08%  dengan  asumsi  keputusan  investasi  dan keputusan pendanaan tetap.

## Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur
Dari  pembahasan  di  atas  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  dan kebijakan  deviden  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020. Nilai perusahaan dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain keputusan investasi
dimana  semakin  tinggi  pendapatan  perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi  juga nilai  perusahaan,  begitu  juga  dengan  keputusan  pendanaan  dimana  nilai perusahaan yang melibatkan hutang akan memiliki nilai yang tinggi dibandingkan dengan  perusahaan  yang  tanpa  melibatkan  hutang  serta  faktor  berikutnya  ialah kebijakan deviden dimana deviden yang tinggi dapat menyebabkan meningkatnya nilai  perusahaan  sehingga  mampu  menarik  investor  untuk  menginvestasikan hartanya  pada  perusahaan  (Mardiyanto,  2009).  Hasil  penelitian  ini  juga mendukung  hasil  penelitian  dari  Utami  &  Darmayanti  (2018)  yang  menunjukan hasil  bahwa  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  deviden berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh Keputusan Investasi diukur dengan Price Earning Ratio (PER). Hasil penelitian  ini  menyatakan  bahwa  secara  parsial Price  Earning  Ratio (PER) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki  nilai  PER  yang  tinggi  menunjukan  bahwa  prospek  pertumbuhan perusahaan yang bagus dan resikonya yang rendah, dimana perusahaan mampu menghasilkan  laba  atau  keuntungan  potensial  perusahaan  dimasa  yang  akan datang.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  PER  yang  rendah  menunjukan  bahwa perusahaan  tidak  mampu  menghasilkan  laba  atau  keuntungan  sehingga pertumbuhan  perusahaan  menurun  dan  resikonya  tinggi.  Semakin  tinggi  PER suatu  saham  maka  semakin  tinggi  juga  nilai  perusahaan,  sebaliknya  semakin rendah  PER  suatu  saham  maka  semakin  rendah  juga  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini mendukung teori s ignalling , dimana adanya kegiatan investasi akan memberi  sinyal  tentang  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan  yang  diharapkan dimasa  yang  akan  datang  dan  mampu  meningkatkan  nilai  pasar  saham perusahaan. Suatu pasar yang efisien adalah pasar yang sekuritasnya secara cepat dan penuh mencerminkan semua infomasi yang tersedia. Jadi, apabila PER semakin meningkat  maka  pasar  akan  menangkap  sinyal  tersebut  sebagai  informasi  yang baik bagi investor. Hasil penelitian ini juga mendukung hasil penelitian Arifianto & Chabachib (2016) yang menyatakan bahwa Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  keputusan  pendanaan  diukur  dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki  DER  yang  tinggi  adalah  perusahaan  yang  kegiatan  operasionalnya dibiayai oleh hutang yang tinggi yang dapat dikatakan perusahaan dalam kondisi kurang  baik,  karena  jika  perusahaan  menggunakan  dana  hutang  lebih  banyak daripada modal yang dimiliki akan menyebabkan beban bunga yang lebih besar sehingga akan mengurangi keuntungan yang diperoleh perusahaan. Penelitian ini sesuai  dengan Pecking  Order  Theory yang  menyatakan  bahwa  DER  yang  rendah memerlukan pendanaan dari luar yang sedikit. Perusahaan yang kurang profitable akan cenderung memiliki hutang yang lebih besar karena dua alasan yaitu dana yang tidak cukup dan hutang merupakan sumber dana yang lebih disukai.  Hasil penelitian ini juga mendukung hasil penelitian Armus et al . (2014) yang menyatakan
bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  kebijakan  Deviden  terhadap  Nilai  Perusahaan  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR),  Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa  secara  parsial Dividend  Payout  Ratio (DPR)  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Nilai perusahaan.  Rasio  ini  menunjukan  seberapa  tinggi  porsi  keuntungan  yang diberikan  kepada  pemegang  saham  (investor)  dan  porsi  keuntungan  yang digunakan untuk mendanai keberlangsungan operasional perusahaan, maka akan mempengaruhi  nilai  perusahaan,  artinya  semakin  baik  dalam  suatu  perusahaan dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pada umumnya setiap investor akan mempertimbangkan  imbal  balik  dari  apa  yang  mereka  tanamkan.  Ketika  suatu perusahaan  memiliki  tingkat  pembagian  deviden  yang  tinggi  akan  memberikan sinyal  positif  bagi  para  investor,  seperti  halnya  jika  perusahaan  membayarkan deviden  dengan  nilai  wajar  maka  dapat  meningkatkan  nilai  kepercayaan  para investor terhadap perusahaan dan secara tidak langsung akan mengingkatkan nilai perusahaan tersebut. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa peningkatan dan atau  penurunan  perusahaan  manufaktur  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Penelitian ini sesuai dengan Bird The Hand Theory yang menyatakan bahwa investor lebih menyukai dividen tunai daripada dijanjikan imbal hasil dari investasi ( capital gain )  dimasa  yang  akan  datang,  karena  nyatanya  investor  lebih  tertarik  dengan imbal hasil dari investasi daripada dividen tunai. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Ayem & Nugroho (2016) yang menyatakan bahwa Dividend Payout Ratio berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  keputusan  investasi  yang  diukur dengan menggunkan Price Earning Ratio (PER), keputusan pendanaan yang diukur dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan  kebijakan  deviden  yang  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Keputusan investasi yang diukur dengan menggunakan Price Earning Ratio ( PER) berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Keputusan  pendanaan  yang diukur  dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Dan  kebijakan  deviden  yang  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Diharapkan kepada seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  supaya  lebih  memperhatikan  kinerja  perusahaan  dalam  rangka meningkatkan  nilai  perusahaan.  Untuk  penelitian  selanjutnya  diharapkan  untuk menambahkan  factor-faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan seperti profitabilitas, likuiditas dan lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Akbar,  F.,  &  Fahmi,  I.  (2020).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan likuiditas terhadap kebijakan dividen dan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Ekonomi Manajemen , 5 (1), 62 – 81.
Arifianto, M., & Chabachib, M. (2016). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan (Studi kasus pada perusahaan yang  terdaftar pada indeks LQ-45 periode 2011-2014). Diponegoro Journal of Management , 415 – 426. Armus,  F.  T.,  Herawati,  H.,  &  Ethika,  E.  (2014).  Pengaruh  keputusan  investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Abstract of Undergraduate Research, Faculty of Economics, Bung Hatta University , 5 (1).
Ayem, S., & Nugroho, R. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan Deviden, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia) PERIODE 2010-2014. Jurnal Akuntansi , 4 (1), 31 – 40.
Kristian, I., Saputra, Y. M. D., & Umrie, A. H. (2015). Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan di Jakarta Islamic Index. Jurnal Ilmu Manajemen , 4 (2), 115 – 128.
Mardiyanto,  H.  (2009).  Intisari  Manajemen  Keuangan,  Jakarta:  PT. Gramedia Widiyasarana Indonesia (GRASINDO) .
Pamungkas,  H.  S.,  &  Puspaningsih,  A.  (2013).  Pengaruh  keputusan  investasi, keputusan  pendanaan,  kebijakan  dividen  dan  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Auditing Indonesia , 17 (2), 156 – 165.
Rakhimsyah,  L.  A.,  &  Gunawan,  B.  (2011).  Pengaruh  keputusan  investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga terhadap nilai perusahaan. InFestasi , 7 (1), 31 – 45.
Utami,  A.  P.  S.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2018).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,
Keputusan  Pendanaan  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan Food And Beverages. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 (10), 5719 – 5747.