The current issue and full text archive of this journal is available at www.jraba.org Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1(2017) 135-148 ISSN 2548-1401 (Print) ISSN 2548-4346 (Online)
Page | 135

## PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Isabella Permata Dhani 1

## A.A Gde Satia Utama 2
ABSTRACT The  purpose  of  the  research  is  to  obtain  empirical  evidence  about  the  impact  of growth , capital structure and profitability to firm value . The sample in this research ismanufacturing  company  which  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  during  the period of 2013 –2015. The source of the data of this research was conducted from annual report and sustainability report.This research is using quantitative approach with  multiple  linear  regression  analysis  method.The  result  in  this  research  found that  growth  effect  positively  to  firm  value,  capital  structure  effect  negatively  to firmvalue  and profitability effect positively to firm value.
Keyword : Growth, Capital Structur, Profitability, firm value
Pendahuluan
Globalisasi  dalam  bidang  ekonomi  memberikan  kesempatan  kepada  setiap perusahaan masuk ke dalam lingkungan bisnis yang lebih luas. Indonesia sebagai bagian dalam kawasan regional Asia Tenggara mempunyai tantangan dalam menghadapi satu pasar bebas  dalam  kawasan  Asia  Tenggara  yang  dikenal  dengan  nama  Masyarakat  Ekonomi Asean (MEA). Dengan diberlakukannya MEA, maka perusahaan-perusahaan di Indonesia menghadapai suatu tantangan untuk merebut peluang pasar dalam lingkungan bisnis yang semakin kompetitif. Perusahaan dituntut untuk memenuhi kebutuhan pemegang kepentingan perusahaan dalam mempertahankan berlangsungnya sebuah perusahaan.
Salah satu tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan (Sudana, 2011:7).  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan  terkait  harga  saham  (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007).  Memaksimalkan  nilai perusahaan sama dengan memaksimalkan nilai sekarang dari arus kas atau arus pendapatan yang diharapan dan telah diterima oleh investor pada masa yang akan datang (Sudana, 2011; 8). Investor akan menilai perusahaan yang baik adalah perusahaan yang memiliki sumber daya  yang  melimpah.  Perusahaan  dengan  nilai  yang  tinggi  merupakan  suatu  perusahaan dengan posisi keuangan yang baik, demikian pula sebaliknya.
1
2 Corresponding author : Dosen PDD Universitas Airlangga, Jl. Wijaya Kusuma, No. 113 Banyuwangi. Telp. (0333) 417788, 0817339278, 08113423795 Email : gde.agung@feb.unair.ac.id

## ARTICLE INFO
Article History : Received 21 Arpil 2017 Accepted 12 May 2017 Availabe online 31 May 2017
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
Corresponding author : Mahasiswa Akuntansi FEB Universitas Airlangga, Jl. Airlangga, No. 4 Surabaya. Telp. (031) 5033642, (031) 5036584
Email : isabella.ipd@gmail.com
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan, antara  lain: pertumbuhan  perusahaan,  struktur  modal  danprofitabilitas. Pertumbuhan  perusahaanmerupakan  perubahan  (penurunan  atau  peningkatan) total  aset  perusahaan  dimana  pertumbuhan  aset  tahun  lalu  menggambarkan profitabilitas  yang  akan  datang  dan  pertumbuhan  yang  datang  (Taswan,  2003). Selain  perubahan  aset,  maka  hal  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan adalah struktur modal. Struktur modal adalah proporsi pendanaan dengan hutang perusahaan.  Dengan  demikian,  hutang  adalah  unsur  dari  struktur  modal  yang menjadi kunci perbaikan profitabilitas dan kinerja perusahaan. Faktor ketiga yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah profitabilitas.Profitabilitas diartikan sebagai kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan keuntungan dan mengukur tingkat  efisiensi  operasional  dan  efisiensi  dalam  menggunakan  harta  yang dimilikinya (Chen, 2004). Perusahaan dengan profit yang besar adalah perusahaan yang diminati oleh investor. Berdasarkan latar belakang tersebut maka penelitian ini  berupaya  membuktikan  apakah  ada  terdapat  pengaruh  antara  pertumbuhan perusahaan, struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Adapun rumusan  masalahnya  adalah  apakah  terdapat  pengaruh  antara  pertumbuhan perusahaan,  struktur  modal  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan?. Kontribusi  dari  penelitian  ini  adalah  alat  ukur  yang  dapat  digunakan  untuk memprediksi nilai perusahaan.

## Tinjauan Pustaka dan Pengembangan Hipotesis
Teori Stakeholders Stakeholder  theory merumuskan bahwa kelangsungan hidup perusahaan tergantung  pada  dukungan stakeholder dan  dukungan  tersebut  harus  dicari sehingga  aktivitas perusahaan  adalah  untuk  mencari  dukungan  tersebut. Tujuan utama  teori stakeholder adalah  untuk  membantu  manajemen  perusahaan  dalam menciptakan value dan  meminimalkan  kerugian  yang  muncul  bagi stakeholder. Menurut  Clarkson  (1995)  dalam  Muhammad  Fauzan  (2013:11), stakeholder dibagi  menjadi  dua  kelompok  yaitu  primer  dan  sekunder. Stakeholder primer merupakan  kelompok stakeholder yang  tidak  turut  ambil  bagian  atau berpartisipasi  dalam  kegiatan  operasi  suatu  perusahaan. Stakeholder sekunder adalah  kelompok stakeholder yang  mempengaruhi  dan  dipengaruhi  oleh perusahaan, tapi tidak terlibat dan tidak begitu penting untuk kelangsungan hidup perusahaan.
Teori stakeholder merupakan  suatu  teori  yang  menyatakan  bahwa  suatu perusahaan  adalah  entitas  yang  tidak  hanya  beroperasi  untuk  kepentingannya sendiri,  namun  harus  memberikan  manfaat  kepada  seluruh stakeholder -nya, karena  kelangsungan  hidup  suatu  perusahaan  didukung  dari  para stakeholder (Ghazali dan Chariri, 2007:409). Pemegang saham, kreditor, konsumen, supplier, pemerintah, masyarakat, analis, dan pihak lain merupakan kelompok stakeholder yang menjadi bahan pertimbangan perusahaan untuk mengungkapkan atau tidak suatu  informasi  yang  berada  dalam  laporan  keuangan  perusahaan.  Semua stakeholder mempunyai  hak  untuk  memperoleh  informasi  tentang  aktivitas perusahaan.
Page | 136
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1
201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 134-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Pecking Order Theory
Teori  yang  dikembangkan  oleh  Myers  dan  Majluf  (1984)  menyatakan bahwa pecking  order  theory diawali  dengan  kehadiran  informasi  yang  tidak simetrik, yaitu  tentang urutan prioritas para manajer dalam  menentukan sumber pendanaannya. Prioritas manajer dinyatakan dlam urutan sumber pendanaan yang dimulai dari pendanaan internal sebagai sumber utama, selanjutnya adalah hutang dan terakhir berupa penerbitan saham (SEN dan Eda : 2008). Menurut Adrianto dan  Wibowo  (2007)  yang  menyatakan  bahwa perusahaan  dengan    tingkat keuntungan  yang  lebih  besar  dan  memiliki  kebutuhan  tinggi  untuk  melakukan pembiayaan investasi melalui pendaan eksternal yang lebih kecil. Menurut Hanafi (2004: 313) urutan skenario dari pecking order theory yaitu:
1. Perusahaan memilih pendanaan internal.
2. Perusahaan  menghitung  target  rasio  pembayaran  dividen  didasarkan  pada perkiraan  investasi.  Perusahaan  berusaha  menghindari  perubahan  dividen yang tiba-tiba.
3. Karena  kebijakan  dividen  yang  konstan  ( sticky )  digabung  dengan  fluktuasi keuntungan dan kesempatan investasi yang tidak dapat bisa diprediksi, akan menyebabkan  aliran  kas  yang  diterima  oleh  perusahaan  akan  lebih  besar dibandingkan dengan pengeluaran investasi,
4. Jika  pendanaan  eksternal  diperlukan,  perusahaan  akan  mengeluarkan  surat berharga  yang  paling  aman  terlebih  dulu.  Perusahan  akan  memulai  dengan utang,  kemudian  dengan  surat  berharga  campuran  (hibrida)  seperti  obligasi, dan saham sebagai pilihan terakhir.
Teori  ini  memiliki  permasalahan  utama,  yaitu  terletak  pada  asimetri informasi  dan  struktur  aktiva  yang  merupakan  variabel  yang  menentukan  besar kecilnya  masalah  ini  (Schoubben  dan  Van  Hulle,  2004;  Adrianto  dan  Wibowo, 2007).  Dengan  demikian,  perusahaan  akan  mengurangi  penggunaan utangnya ketika proporsi aktiva berwujud meningkat. Dalam pecking order theory, ukuran perusahaan yang semakin besar akan membuat biaya penerbitan ekuitas menjadi lebih murah.
Pertumbuhan Perusahaan dan Nilai Perusahaan Perusahaan dengan pertumbuhan aset yang baik adalah perusahaan  yang mampu untuk mengelola sumberdaya untuk mengahasilkan keuntungan sehingga dapat  menambah  aset  yang  telah  dimiliki.Perusahaan  dengan  pertumbuhan  aset yang  besar  adalah  perusahaan  yang  memiliki  kinerja  yang  baik  dalam menghasilkan profit . Hasil  penelitian  yang  dilakukan Kusumajaya  (2011) memberikan  bukti empiris  bahwa  pertumbuhan  aset  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  akibat adanya  harapan  investor  atas  keuntungan  yang  diperoleh  di  masa  depan. Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis  yang  dibangun  dalam  penelitian  ini adalah:
H1: Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Page | 137
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga
Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Struktur Modal dan Nilai Perusahaan Struktur  modal  adalah  proporsi  pendanaan  dengan  hutang  perusahaan. Perusahaan dengan  tingkat  pengembang  usaha  yang  besar  akan  membutuhkan sumber dana yang besar, sehingga dibutuhkan tambahan dana dari pihak eksternal sebagai  upaya  untuk  menambah  kebutuhan  dana  dalam  proses  pengembangan usaha tersebut.Perusahaan dengan tingkat pengembangan usaha yang baik dalam jangka panjang akan memberikan keuntungan yang besar kepada investor. Hal ini akan berdampak terhadap peningkatan nilai perusahaan.
Hasil penelitian  yang dilakukan Hermuningsih (2013) memberikan bukti empiris  bahwa  pertumbuhan aset  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  akibat adanya  harapan  investor  atas  keuntungan  yang  diperoleh  di  masa  depan. Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis  yang  dibangun  dalam  penelitian  ini adalah
H2 : Struktur  Modal berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Profitabilitas  merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  dan  mengukur  tingkat  efisiensi  operasional  dan efisiensi  dalam  menggunakan  harta  yang  dimilikinya  (Chen,  2004).  Perusahaan dengan profit yang besar adalah perusahaan yang diminati oleh investor. Hal ini dikarenakan  investor  selalu  berupaya  untuk  mendapatkan  keuntungan  dari investasi  yang  mereka  tanamkan.Perusahaan  dengan  tingkat profit yang  tinggi akan semakin bernilai di mata investor.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yuniasih  dan  Wirakusuma  (2006) menemukan bukti empiris bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis  yang  dibangun  dalam penelitian ini adalah:
H3  : Struktur  Modal berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Metode Penelitian
Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  penelitian  ini  yaitu data  kuantitatif,  sedangkan  sumber  data penelitian adalah  data  sekunder berupa laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan perusahaan manufaktur yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia khususnya tahun 2013-2015  yang  di  dapat  dari www.idx.co.id atau  website  masing-masing perusahaan.
Populasi dan Sampel Penelitian Populasi penelitian ini adalah Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang listed di Bursa efek Indonesia tahun 2013-2015.

## Page | 138
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 134-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Prosedur Pengumpulan Data
Prosedur  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  dibagi  menjadi  dua, antara lain:
1. Melalui metode  kepustakaan,  setiap  penelitian  atau  literatur-literatur  yang berkaitan,  memberikan  informasi  serta  menjelaskan  tentang pertumbuhan perusahaan,  struktur  modal,  profitabilitas,  nilai  perusahaan  dan  hal-hal  lain mengenai isi penelitian dikaji secara mendalam. Dengan demikian diperoleh dasar  penelitian  yang  kuat  serta  pedoman  untuk  memecahkan  masalah penelitian.
2. Melalui  dokumentasi,  menentukan  perusahaan  yang  masuk  kedalam  kriteria penelitian  di  peroleh  dari www.sahamok.com ,  dan  laporan  tahunan  dan keberlanjutan    yang  didapat  dari www.idx.com .  Kemudian  data  tersebut diolah melalui SPSS 22 dengan dasar teori yang didapat dari literatur.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Nilai Perusahaan
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi, akibat dari adanya variable bebas. variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan menggunakan Tobin’s Q. Tobin’ Q atau Q ratio adalah rasio yang diperkenalkan pertama kali oleh James Tobin pada tahun 1969. Tobin’s Q menjelaskan bahwa nilai dari suatu perusahaan merupakan nilai kombinasi dari aktiva berwujud dan aktiva tidak berwujud (Dewi et al , 2014). Nilai Tobin’s Q untuk  perusahaan  yang  rendah  yaitu  antara  0  sampai  1  menunjukkan  bahwa biaya pengganti aktiva perusahaan lebih besar dibandingkan dengan nilai pasar perusahaan  tersebut,  yang  memiliki  arti  bahwa  perusahaan  tersebut  dinilai kurang  oleh  pasar.  Nilai  Tobin’s  Q  untuk  perusahaan  yang  lebih  tinggi  yaitu lebih dari 1 yag mnunjukkan bahwa nilai perusahan lebih besar dibandingkan dengan  nilai  aktiva  perusahaan  yang  masih  tercatat  dan  memiliki  arti  bahwa aktiva perusahaan yang tidak terukur.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan diukur dari perubahan total aktiva. Pertumbuhan aktiva sendiri merupakan selisih dari total aktiva perusahaan periode saat ini (t) dengan  total  aktiva  periode  sebelumnya  (t-1)  terhadap  total  aktiva  periode sebelumnya  (t-1).  Presentase  tingkat  pertumbuhan  ini  juga  digunakan  oleh penelitian sebelumnya oleh Glenn Indrayanti, Herlina dan Rini Setiadi (2011).

## Struktur Modal
Struktur  modal  diukur  dengan debt  to  equity  ratio  ( DER)  adalah perbandingan  total  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  total  ekuitas perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  BEI  tahun  2013- 2015.  Satuan pengukuran  DER  adalah  dalam  presentase.  Total debt merupakan  total liabilies (baik  hutangjangka  pendek  maupun  jangka  panjang).  Sedangkan  total stakeholder’s  equity merupakan  total  modal  sendiri  yang  dimiliki  oleh perusahaan. Semakin tinggi DER maka akan menunjukkan komposisi total hutang
Page | 139
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga
Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
semakin  besar  dibandingkan  dengan  total  modal  sendiri,  sehingga  berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap kreditur (Robert, 1997).
Profitabilitas
Menurut  Riyanto  (2001),  profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Profitabilitas juga merupakan  suatu  indikator  kinerja  seorang  manajemen  dalam  mengelola kekayaan suatu perusahan berupa laba yang dihasilkan. Variabel profitabilitas ini diukur dengan melihat kemampuan modal yang diinvestasikan perusahaan dalam keseluruhan jumlah aktiva untuk menghasilkan Return On Asset ( ROA).

## Teknik Analisis Data
Statistik deskriptif merupakan ilmu statistik dengan menyajikan data tanpa mengambil keputusan untuk populasi bagaimana merencanakan, mengumpulkan, menganalisis,  mengintepretasi,  dan  mempresentasikan  data. Statistik  deskriptif berhubungan  langsung dengan  mempelajari deskriptif  digunakan  untuk mendeskripsikan secara statistik variabel-variabel dalam penelitian. Aplikasi yang digunakan untuk pengolahan data dalam penelitian ini adalah aplikasi SPSS 20.0. Penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  yang digunakan  untuk  memprediksikan  nilai  dari  variabel  dependen  apabila  nilai variabel independen mengalami kenaikan atau penurunan dan untuk mengetahui arah  hubungan  antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen  apakah masing-masing  variabel  independen  berhubungan  positif  atau  negatif (Priyatno,2013:116).  Sebelum  dilakukan  perhitungan  regresi  linier  berganda untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen secara  bersasa-sama,  maka  akan  diadakan  pengujian  asumsi  klasik.  Pengujian asumsi  klasik  dilakukan  demgan  menggunakan  Kolmogrov- Smirnov  (K-S)  Uji asumsi  klasik  terdiri  dari:  (1)  Uji  Normalitas;  (2)  Uji  Multikolinieritas;  (3)  Uji Heteroskedastisitas;  dan  (4)  Uji  Autokorelasi. Persamaan  regrsinya  sebagai berikut :
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan α = Konstanta β1...βn = Konstanta Variabel Independen
X 1 = P ertumbuhan Perusahaan
X 2 = Struktur Modal (DER) X 3 = Profitabilitas (ROA) e = Residual Eror Page | 140
Jurnal Riset
Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 134-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Hasil
Statistik Deskriptif
Statistik  deskripsi  memberikan  gambaran  suatu  variable  yang  digunakan dalam  penelitian  ini.  Berikut  ini  adalah  deskripsi  mengenai Pertumbuhan Perusahaan,  Struktur  Modal  (DER)  dan  Profitabilitas  (ROA)  sebagai  variable independen  dan  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q)  sebagai  nilai  dependen.  Tujuan analisis  ini  adalah  untuk  memberikan  gambaran  umum  mengenai  nilai  rata-rata (mean),  minimum,  maksimum,  dan  standar  deviasi  masing-masing  variabel tersebut. Data diolah dengan software SPSS 20.0 sehingga diperoleh hasil seperti yang telah disajikan pada tabel 1 sebagai berikut:

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Deviasi Standar Growth 91 0.01 1.63 0.14 0.031 Profitability 91 1.00 5.00 3.68 1.050 Modal 91 0.00 1.00 1.16 0.416 Tobin’s 91 0.00 1.00 0.73 0.386 Valid N (Listwise) 91 Sumber : Olah Data Sekunder Uji Asumsi Klasik Tabel 2. Hasil Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Keterangan Unstandardized Residual N 85 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1.37983861 Absolute .117 Most Ekstreme Differences Positive .117 Negative -.099 Kolmogorov-Smirnov Z 1.081 Asymp. Sig. (2-tailed) .193** ** Normal = ** > 0,05. Sumber : Olah Data Sekunder Berdasarkan tabel  2 menunjukkan  bahwa hasil  signifikasi kolmogorov smirnov diperoleh  nilai  signifikasi  0,141  >  0,05.  Hal  ini dapat  diartikan  bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas Model Colliniearity Statistics Tolerance VIF (Constant) Growth .990 1.011 Profitabilitas .996 1.004 Modal .998 1.002 Sumber : Olah Data Sekunder Page | 141
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga
Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Berdasarkan tabel 3 menunjukkan bahwa hasil VIF dibawah nilai 10. Hal ini dapat diartikan bahwa model regresi tidak mengalami gejala multikolinieritas.

## Tabel 4. Hasil Uji Heterokedastisitas
Variabel Bebas T hitung Sig Intrepretasi Growth -0,499 0,619 Tidak terjadi Heterokedastisitas Profitabilitas 1,010 0,315 Tidak terjadi Heterokedastisitas Modal 1,481 0,142 Tidak terjadi Heterokedastisitas Sumber : Olah Data Sekunder
Berdasarkan  tabel 4  menunjukkan bahwa  nilai  signifikasi variabel pertumbuhan perusahaan, struktur modal, dan profitabilitas masing-masing di atas 0,05, disimpulkan bahwa model regresi tidak mengalami gejala heterokedastisitas.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Durbin Watson du < DW < 4-du Intrepretasi 1,898 1,747 < 1,898 < 2,253 Tidak terjadi autokorelasi Sumber : Olah Data Sekunder
Berdasarkan tabel 5 menunjukkan bahwa nilai DW sebesar  1,898 terletak sesudah  du  (1,747) dan  sebelum  4-du  (2,253),  maka  model  persamaan  regresi tidak mengalami gejala autokorelasi.
Uji Hipotesis
Tabel 6. Hasil Uji Hipotesis Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t- hitung Sig B Std. Error Beta (Constant) 1,004 0,333 3,016 0,003 Growth 0,169 0,366 0,027 0,462 0,645 Profitabilitas 18,299 1,236 0,856 14,803 0,000 Modal -0,177 0,681 -0,015 -0,260 0,795 Dependent variabel  : Tobin’s Signifikansi F (Annova)       = 0,000 Adjusted R Square = 0,720 Predictors: (Constant), Tobin’s
Sumber : Olah Data Sekunder
Koefisien  determinasi adjusted R 2 sebesar  0,720  menunjukkan  bahwa variabel Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  dapat menjelaskan Nilai  Perusahaan  sebesar 72 %,  sedangkan  sisanya  sebesar 28 % dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak digunakan dalam penelitian ini.
Page | 142 Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 134-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Hipotesis  1  : Pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan
Pengaruh pertumbuhan  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  dalam penelitian ini dianalisis yang dihasilkan dalam model regresi linier berganda. Hasil model  regresi  linier  berganda  untuk  melihat  pengaruh pertumbuhan  perusahaan terhadap nilai perusahaan. Dari hasil uji t menunjukkan bahwa variabel pertumbuhan perusahaan memiliki  nilai  koefisien  regresi 0,183  dan  nilai  signifikasnsi  sebesar 0,621. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari nilai toleransi kesalahan yaitu α = 0,05. Oleh karena nilai koefisien bernilai positif dan nilai signifikansi lebih besar dari 0,05  maka  variabel pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  namun  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga Ho diterima dan Ha ditolak.
Hipotesis 2 : Struktur Modal berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan
Pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini dianalisis  yang  dihasilkan  dalam  model  regresi  linier  berganda.  Hasil model  regresi linier  berganda  untuk  melihat  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan hasil uji linier berganda pada tabel 6 dapat disimpulkan bahwa struktur modal  berpengaruh  namun  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut dapat dilihat berdasarkan taraf signifikansi sebesar 0,794. Hal ini menunjukkan bahwa taraf signifikansi lebih besar dari pada nilai toleransi kesalahan yaitu α = 0,05. Nilai koefisien regresi struktur modal yaitu sebesar -0,179, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa struktur modal dapat berdampak terhadap penurunan nilai perusahaan.
Hipotesis  3  : Profitabilitas berpengaruh  Positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan
Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dalam penelitian ini dianalisis yang  dihasilkan  dalam  model  regresi  linier  berganda.  Hasil  model  regresi  linier berganda untuk melihat pengaruh profitabilitasterhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil  uji linier  berganda  pada  tabel  6 dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  dilihat berdasarkan  taraf  signifikansi  sebesar  0,000.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  taraf signifikansi lebih kecil dari pada nilai toleransi kesalahan yaitu α = 0,05. Nilai koefisien regresi  profitabilitas  bernilai  positif  yaitu  sebesar  18.303,  maka  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa profitabilitas memiliki  dampak  terhadap  penurunan  nilai perusahaan.
Diskusi Hasil penelitian menunjukkan perusahaan dengan pertumbuhan penjualan yang tinggi  akan  berdampak  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan,  akan  tetapi  hasil penelitian  yang  tidak  signifikan  menunjukkan  bahwa  terdapat  unsur  lain  dalam peningkatan penjualan yang berdampak terhadap penurunan nilai perusahaan. Dalam hal ini, pertumbuhan penjualan akan disertai dengan adanya peningkatan pada beban operasional perusahaan, sehingga laba yang dihasilkan akan berkurang. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mandalika (2016), yang menyimpulkan bahwa growth berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan ditolak atau tidak diterima.
Page | 143
Jurnal Riset
Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148
ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Perusahaan  dengan  stuktur  modal  yang  besar  memiliki  tanggung  jawab  yang besar  untuk  sesegera  mungkin  mengembalikan  modal  yang  diberikan  kepada debtholders .  Hal  ini  dikarenakan  struktur  modal  yang  diperoleh  dari  pinjaman  akan disertai pembayaran bunga utang kepada debtholders . Beban bunga utang tersebut akan memberikan dampak terhadap penurunan profit perusahaan sehingga dapat menurunkan persepsi investor terhadap perusahaan. Penurunan persepsi investor terhadap perusahaan akan  memberikan  dampak  terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi,  perusahaan  juga meyakini bahwa besar struktur modal yang diperoleh dari debtholders akan memberikan keuntungan  dimasa  akan  datang.  Pinjaman  yang  dapat  dikelola  dengan  baik  oleh perusahaan  akan  memberikan  keuntungan  kepada  perusahaan  dalam  jangka  panjang melebihi beban bunga pinjamannya. Hal tersebut dapat memberikan dampak terhadap peningkatan nilai perusahaan dalam jangka panjang. Akibat cara pandang investor dalam menyikapi  struktur  modal  yang  dimiliki  perusahaan  berbeda-beda  berakibat  terhadap tidak mampunyai struktur modal dalam memprediksi nilai perusahaan.
Profitability perusahaan  (ROA)  berhubungan  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Di dalam mengelola aset untuk menghasilkan profit akan berdampak terhadap penelitian nilai  perusahaan.Profit  yang  tinggi  memberikan indikasi prospek perusahaan  yang  baik,  sehingga  dapat  memicu  para  investor  untuk  meningkatkan permintaan  saham.  Permintaan  saham  yang  meningkat  akan  mengakibatkan  nilai perusahaan pun meningkat.
Teori stakeholder mengatakan nilai perusahaan sangatlah berpengaruh terhadap kelangsungan  hidup  para  investor , karna  semakin  tinggi  nilai  perusahaan  maka  akan banyak  investor  yang  tertarik  mengambil  bagian  dalam  perusahaan  tersebut. Hasil penelitian ini konsisten terhadap beberapa penelitian yang dilakukan oleh Hermuningsih (2013);  Nurhayati  (2013);  Dewi  dan  Wirajaya  (2013),  yang  mengatakan  bahwa profitability perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Kesimpulan, Keterbatasan, dan Implikasi
Kesimpulan
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  antara Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal (DER) dan Profitabilitas (ROA) terhadap Nilai Perusahaan. Berdasarkan hasil pengujian yang telah diperoleh dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaanterhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaantidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Informasi mengenai pertumbuhan  perusahaan perusahaan  tidak  bisa  digunakan  untuk memprediksi nilai perusahaan. Semakin tinggi pertumbuhan perusahaan tidak terlalu berpengaruh dalam peningkatan nilai perusahaan.
2. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan Struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Informasi  mengenai struktur modal perusahaan tidak bisa digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan. Semakin  tinggi  struktur  modal  tidak  terlalu  berpengaruh  dalam  peningkatan  nilai perusahaan.
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Informasi  mengenai profitabilitas  perusahaan  bisa  digunakan  untuk  memprediksi  nilai  perusahaan. Semakin tinggi profitabilitas maka semakin tinggi pula nilai perusahaan.

## Page | 144
Jurnal Riset
Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 134-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Implikasi dan Keterbatasan
Bagi peneliti yang dikemudian hari akan melakukan penelitian terkait faktor- faktor  penentu  nilai  perusahaan,  saran  yang  bisa  diberikan  dari  hasil  penelitian  ini adalah:
1) Variabel  Pertumbuhan  Perusahaan (Growth) dalam  penelitian  ini  mengukur besarnya  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian,  semakin  besar  pertumbuhan  suatu perusahaan  maka  semakin  besar  pula  nilai  perusahaan.  Namun  besarnya  tingkat pertumbuhan dalam suatu perusahaan ternyata tidak cukup untuk mempengaruhi besarnya  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  pertumbuhan  perusahaan menggunakan perhitungan growth asset , dimana hasil dari penetian ini ditemukan bahwa  pertumbuhan  memiliki  pengaruh  yang  positif  namun  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu untuk penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan perhitungan lainnya, seperti: market sales .
2) Variabel Struktur modal dalam penelitian ini mengukur besarnya nilai perusahaan. Dengan demikian, semakin besar struktur modal suatu perusahaan maka semakin besar pula nilai perusahaan. Namun besarnya tingkat struktur modal dalam suatu perusahaan ternyata tidak cukup untuk mempengaruhi besarnya nilai perusahaan. Dalam  penelitian  ini  struktur  modal  menggunakan  perhitungan Debt  to  Equity Ratio ( DER )  ,  dimana  hasil  dari  penelitian  ini  ditemukan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu untuk  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  mengukur  struktur  modal  dengan menggunakan  perhitungan  lainnya,  seperti: Debt  to  Total  Assets  Ratio ( DAR) . Dimana DAR menggambarkan bagaimana aset perusahaan diperoleh dari hutang untuk membiayai struktur modal.
3) Apabila  terjadi  data outlier ,  bisa  diatasi  dengan  mengganti  rumus  perhitungan. Seleksi data outlier harus dilakukan satu persatu dari yang sifatnya paling ekstrim, agar  tidak  terlalu  banyak  data  yang  dieliminasi.  Selama  data outlier masih  bisa lolos uji normalitas, maka data tersebut layak digunakan dalam penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Adhima,  Mochamad  Fauzan.  2013.Pengaruh  Pengungkapan  Sustainable  Report Terhadap Profitabilitas Perusahaan Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB . Vol. 1 No. 1. Pp. 1-15.
Adrianto  dan  Wibowo,  B.  2007.  Pengujian Pecking  Order  Theory pada Perusahaan-Perusahaan  Non  Keuangan  LQ45  Periode  2001-2005. Manajemen Usahawan Indonesia, XXXVI. Vol. 12. Hal: 45-53.
Amirya,  M.,  dan  Sari  A.  2008.  Determinan  Tingkat  Hutang  serta  Hubungan Tingkat  Hutang  terhadap  Nilai  Perusahaan:  Perspektif  Pecking  Order Theory. Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan  Indonesia .  Vol.  5.  No.  2. Pp. 227-244.
Ang,  Robert. 1997. Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia .  Jakarta  : Mediasoft Indonesia.
Page | 145
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Anshori,  Muslich  dan  Sri  Iswati.  2009. Metode  Penelitian  Kuantitatif .  Surabaya : Fakultas Ekonomi dan Bisinis Universitas Airlangga.
Bambang,  Riyanto.  2001. Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan,  Edisi  Keempat . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta.
Brealey,  Myers,  dan  Marcus. 2007. Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan .  Jakarta: Erlangga.
Brigham,  E.  F.,  dan  L.  C.  Gapenski.  1996. Intermediate  Financial  Management . Orlando: The Dryden Press.
Chariri dan Ghozali, Achmad. 2007. Teori Akuntansi . Yogyakarta : Penerbit Andi.
Chen, C. K. 2004. Research on impacts of team leadership on team effectiveness. The Journal of American Academy of Business . Vol.5. No. 2. Pp. 266-278.
Darmayanti,  N.  P.  Mirah.  2016.  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  Aktiva terhadap Corporate Governance dan Struktur Modal. E- Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana . Vol. 5. No. 12. Pp.358-372.
Dewi, A. S. M., dan Ary Wirajaya. 2013. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran  Perusahaan  pada  Nilai  Perusahaan. E- Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana . Vol 4. No. 2. Pp. 514-530.
Dewi, I. R., Siti R. H., dan Nila F. N. 2014. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis . Vol. 17. No.1.Pp. 1-9.
Duwi  Priyatno,.  2013. Analisis  Korelasi,  Regresi,  dan  Multivariate  dengan  SPSS . Yogyakarta: Gava Media.
Elsas, R, dan Florysiak, D. 2008. Emperical Capital Structure Research: New Ideas, Recent  Evidence,  and  Methodological  Issues. Discussion  Paper  at  Munich School of Management , Munich. July, 2008.
Fibriyanto,  D.,Yaningwati,  F.,  Zahroh,  Z. 2015.  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal terhadap Nilai Perusahaan Property dan Realestate yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009- 2011. Jurnal Administrasi Bisnis . Vol. 27. No. 2. Pp. 1-
8.
Freeman,  R.  E.  1984. Strategic  Management:  A  Stakeholder  Approach .  Boston  : Pitman.
Friedman,  Milton.  1962. Capitalism  and  Freedom .  Chicago:  University  of  Chicago
Press. Page | 146
Jurnal Riset
Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL……. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 134-148
ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online) Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Cetakan
Keempat . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.  2009. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS. Edisi Keempat . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 20 . Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gaud,  Philippe.,Jani,  Elion.,  Hoesli,  Martin.,Bender,  Andre.  2005.  The  Capital Structure of Swiss Companies: An Empirical Analysis Using Dynamic Panel Data. European financial management. Vol. 11. No. 1. Pp. 51-69.
Hanafi, 2004. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE UGM.
Hermuningsih, Sri. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Struktur Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Publik  Di  Indonesia. Jurnal Ekonomi Moneter dan Perbankan . Vol. 16. No. 2. Pp. 128-148.
Indrajaya,  Glenn.,  Herlina.,  Setiadi,  Rini. 2011.  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran Perusahaan,  Tingkat  Pertumbuhan,  Profitabilitas  dan  Risiko  Bisnis  terhadap Struktur  Modal:  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Sektor  Pertambahan  yang Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2004- 2007. Akurat  Jurnal Ilmiah Akuntansi . Vol. 6 No.2. Pp. 52-67.
Jenni, L.B., Mitch Kosev, Stephen, J.S.2011. Exploring The Asset Growth Effect in The  Australian  Equity  Market. Australian  Journal  of  Management .  Vol.  36. No. 2. Pp. 1739-1764.
Kadariah,  Lien  Karlina,  dan  C.Gray,  1994. Pengantar  Evaluasi  Proyek . Jakarta  : Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Margaretha,  Farah.  2014. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Jakarta:  PT  Dian Rakyat.
Modigliani,  Franco,  dan Merton  H.  Miller.  1958.  The  Cost  of  Capital,  Corporation Finance, and Theory of Investment. American Economic Review . Vol. 48. No. 3. Pp. 261- 297.
Myres, S.C., dan N.S. Majluf. 1984. Corporate Financing and Investment Deciasions Whwn  Firms  Have  Information  That  Investors  Do  Not  Have. Journal  of
Financial Economics . Vol. 13. No. 2. Pp. 187-221.
Page | 147
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga
Vol. 2 No.1 201 7
ISABELLA DAN A.A GDE SATIA , PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL…….
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2. No. 1 (2017) 135-148
ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Nurhayati,  Mafizatun.  2013.  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan Pengaruhnya  terhadap  KebijakanDividen  dan  Nilai  Perusahaan  Sektor  Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis . Vol. 5. No. 2. Pp. 94-126.
Prasetya,  Bagus  Tri  dan  Nadia  Asandimitra.  2014.  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Growth Opportunity, Likuiditas, Struktur Aset, Risiko Bisnis dan Non Debt Tax Shield terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sub- Sektor Barang Konsumsi. Jurnal Ilmu Manajemen . Vol. 2. No. 4.Pp.1341-1353.
Putu, Yunita Saputri, D.,Gede Adi Yuniarta, Ananta Wikrama, T.A. 2014. Pengaruh Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan LQ 45 di BEI Periode 2008- 2012. E- Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha . Vol. 2. No.1. Pp. 1-10.
Raymond. 2012. Improve Your Marketing ROI. Raymond's View . Pp. 22-24
Saidi.  2004.  Faktor- Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Manufaktur Go Public di BEJ Tahun 1997-2002. Jurnal Bisnis dan Ekonomi . Vol. 11. No.1. Pp. 44-58.
Schoubben,  F.,  dan  C.  Van  Hulle.  2004. The  Determinant  of  Leverage:  Difference beetwen  Quoted  and  Non  Quoted  Firms. Tijdschrift  voor  Economie  en Management . Vol. XLIX. No. 4. Pp. 589-621.
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta : Erlangga.
Sujoko dan U. Soebiantoro. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, FaktorIntern dan Faktor Ekstern terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan .Vol. 9. No. 1. Pp. 41-48.
Syamsuddin,  Lukman.  2007. Manajemen  Keuangan  Perusahaan:  Konsep  Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Taswan. 2003. Analisis Pengaruh Insider Ownership, Kebijakan Hutang dan Deviden terhadap Nilai Perusahaan serta Faktor- Faktor yang Mempengaruhinya. Jurnal Ekonomi dan Bisnis . Vol. 10. No. 2. Pp.162- 181.
Weston, J. Fred, dan Eugene F Brigham. 1993. Manajemen Keuangan : Jilid 1 . Jakarta : Salemba Empat.
Wolfe, Joseph dan Sauaia, A.C.A. 2003. The Tobin Q As A Company Perfomance Indicator. Development in Business Simulation and Experiential Learning . Vol. 30. No. 2. Pp. 155-159.
www.idx.co.id
www.sahamok.com
Page | 148
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 2 No.1 201 7