e-ISSN  : 2599-1426

## PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE) DAN EARNING PER SHARE
(EPS) TERHADAP UNDERPRICING PADA SAHAM PERDANA DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2016
Kadek Melya Sintya Dewi 1 , Lulup Endah Tripalupi 2 , Iyus Akhmad Haris 3
Jurusan Pendidikan Ekonomi Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja, Indonesia
e-mail: melyasintyadewi87@gmail.com 1 , lulup_tripalupi@yahoo.com 2 , iyus.haris@gmail.com 3

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui secara parsial dan simultan pengaruh return on equity dan earning per  share terhadap underpricing pada  saham  perdana di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2016. Jenis penelitian ini  merupakan penelitian kuantitatif kausal. Data dikumpulkan  dengan  metode  dokumentasi  untuk  memperoleh  data  sekunder  berkaitan dengan  laporan  keuangan  tahunan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  berupa return  on equity , earning  per  share dan underpricing .  Teknik  analisis  data  menggunakan  analisis regresi  linier  berganda  berbantuan  program SPSS  24.0  for  Windows .  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa return  on  equity berpengaruh  terhadap underpricing yang ditunjukkan  dengan  nilai  uji  t  -3,  425  dengan  tingkat  signifikan  0,002  <  dari α  =  0,05, earning per share berpengaruh terhadap underpricing yang ditunjukkan dengan nilai uji t – 3,193 dengan tingkat signifikan  0,003 < α = 0,05; dan secara simultan return on equity dan earning per share berpengaruh terhadap underpricing yang ditunjukkan dengan nilai uji F hitung sebesar 17,986 dengan tingkat signifikan 0,000 < α = 0,05.
Kata kunci : return on equity , earning per share , underpricing .

## Abstract
This research was aims to identify the partial and simultaneous effect of return on equity and  earnings per  share on  underpricing at  the  first  stock  in  Bursa  Efek  Indonesia 2016. The  types  of  this  research  was  causal  quantitative  research.  The  data  collected  by documentation  method  to  obtain  secondary  data  related  to  annual  financial  statements owned by company in the form of return on equity, earnings per share and underpricing. Data analysis technique using multiple linear regression analysis assisted program SPSS 24.0 for Windows. The results showed that return on equity effect on the underpricing as indicated  by  value  of  t  test  -3,425  with  significant  level  0.002  < α  =  0.05,  earning  per share effect on the underpricing as indicated by value of t test -3,193 with significant level 0.003 < α = 0.05, and simultaneously return on equity and earning per share effect on the underpricing as indicated by value of F hitung 17,986 with significant level 0.000 < α = 0.05.
Keywords: return on equity, earning per share, underpricing.

## PENDAHULUAN
Pasar modal  umumnya adalah  tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan  surat  berharga.  Ditempat  inilah para    pelaku   pasar    yaitu    individu-individu atau badan usaha yang mempunyai kelebihan  dana  ( surplus  fund )  melakukan investasi    dalam    surat    berharga    yang
ditawarkan  oleh  emiten  (Sunariyah,  2011). Pasar  modal  berperan  dalam  menunjang pelaksanaan  pembangunan  nasional  dalam rangka meningkatkan pemerataan, pertumbuhan, dan stabilitas ekonomi nasional
ke arah
peningkatan kesejahteraan  rakyat.  Pasar  modal  juga menjalankan    dua    fungsi    yaitu    pertama
sebagai    sarana    pendanaan    atau    usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan    dana    dari    masyarakat investor.  Kedua  menjadi  sarana  bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrument keuangan (Martalena & Malinda, 2011).
Pengertian  pasar  modal  menurut Martalena  &  Malinda  (2011)  pasar  modal merupakan  pasar  untuk  berbagi  instrument keuangan  jangka  panjang yang bisa diperjualbelikan,  baik  surat  utang  (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrument derivatif  maupun  instrument  lainnya.  Pasar modal  merupakan  sarana  pendanaan  bagi perusahaan  maupun  institusi  lain,  dan sebagai  sarana  bagi  kegiatan  berinvestasi, dengan demikian pasar modal memfasilitasi berbagai  sarana  dan  prasarana  kegiatan jual   beli   dan   kegiatan   terkait   lainnya. Adapun  pengertian  pasar  modal  menurut Fahmi  (2015:48), “pasar  modal  adalah tempat  dimana  berbagai  pihak  khususnya perusahaan  menjual  saham  ( stock )  dan obligasi  dengan  tujuan  dari  hasil  penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk memperkuat  modal  perusahaan ”.  Menurut UU  No.  21  tahun  2011  Tentang  Otoritas Jasa  Keuangan, “pasar  modal  adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  efek. Perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan efek    yang    diterbitkannya,    serta    lembaga dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek ”. Menurut  UU  No.  8  Tahun  1995  Tentang Pasar  Modal  menyatakan, “pasar  modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  efek. Perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan efek ”.
Berdasarkan pengertian di  atas, maka dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  pasar modal merupakan mekanisme transaksi jual beli  instrumen  pasar  modal  jangka  panjang antara penjual dan pembeli baik itu individu, koporasi  maupun  pemerintah.  Pasar  modal memiliki  peran  besar  bagi  perekonomian suatu  Negara.  Selain  sebagai  sarana  untuk berinvestasi,  pasar  modal  juga  merupakan sumber  dana  bagi  perusahaan.  Sekaligus berperan    dalam    menjalakan    kedua fungsinya  yaitu  fungsi  ekonomi  dan  fungsi keuangan.
Pada  umumnya  setiap  perusahaan mempunyai  keinginan  untuk  memperluas usahanya, hal ini dilakukan dengan mengadakan  ekspansi.  Untuk  melakukan ekspansi ini perusahaan memerlukan tambahan  modal  yang  cukup  besar.  Dalam memenuhi  kebutuhan  dana  yang  cukup besar    tersebut,    seringkali    dana    yang diambil  dari  dalam  perusahaan  tidak  cukup. Perusahaan  dituntut  untuk  mencari  solusi dalam  menyelesaikan  masalahnya.  Dana yang  didapatkan  perusahaan  diperoleh  dari dalam    maupun    luar    perusahaan. Pendanaan dari dalam perusahaan umumnya  didapat  dari  laba  yang  ditahan perusahaan,    sedangkan    pendanaan    dari luar  pada  umumnya  berasal  dari  kreditur dan  investor.  Modal  tersebut  berupa  hutang serta  penanaman  modal.  Usaha  yang dilakukan oleh manajemen untuk memperoleh  dana  besar  salah  satunya adalah  mencari  sumber  dana  dari  luar perusahaan,  yaitu  di  pasar  modal  dengan cara melakukan emisi saham.
Pasar  modal  berperan  penting  bagi pembangunan  ekonomi  sebagai  salah  satu sumber  pembiayaan  eksternal  bagi  dunia usaha dan tempat investasi bagi masyarakat.  Pasar  modal  merupakan  salah satu   sarana  guna  memenuhi   permintaan dan penawaran modal. Ditempat  inilah para investor  dapat  melakukan  investasi  dengan cara pemilikan surat berharga bagi perusahaan.
Menurut  Martalen  &  Malinda  (2011) menyatakan  pasar  modal  merupakan  pasar untuk  berbagi  instrument  keuangan  jangka panjang  yang  bisa  diperjualbelikan,  baik surat  utang  (obligasi),  ekuiti  (saham), reksadana,  instrument  derivatif  maupun instrument    lainnya.    Pasar    modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan  maupun  institusi  lain  (mislanya pemerintah),  dan  sebagai  sarana  bagi kegiatan  berinvestasi,  dengan  demikian pasar  modal  memfasilitasi  berbagai  sarana dan  prasarana  kegiatan  jual  beli  dan kegiatan terkait lainnya.
Proses  melakukan  penawaran  saham perdana  di  pasar  modal  dikenal  dengan istilah go  public .  Perusahaan  yang  sudah go  public menunjukkan  bahwa  perusahaan tersebut  berubah  dari  perusahaan  pribadi ( private )   menjadi   perusahaan go   public .
e-ISSN  : 2599-1426
Langkah  pertama  yang  perlu  dilakukan dalam  proses go  public yaitu  dengan melakukan  penawaran  umum    pnejualan  di pasar  perdana  ( Primary  Market )  yang disebut  dengan Initial  Public  Offering . Kemudian  saham  dapat  diperjual  belikan  di bursa  efek  atau  disebut  pasar  sekunder ( Secondary Market ).
Permasalahan   yang   sering   dihadapi perusahaan  ketika  melakukan  penawaran saham   perdana   di   pasar   modal   adalah besarnya harga saham perdana.
Masalahnya     penetapan     harga     saham perdana   ini   merupakan   hal   yang   sulit ditentukan,  karena  sebelumnya  tidak  ada harga  pasar  yang  dapat  diobservasi  untuk dipakai  sebagai  acuan  penetapan  harga penawaran  dan  juga  karena  masalah penetapan  harga  saham  ini  melibatkan kepentingan berbagai partisipan yang berbeda.  Selain  itu,  masalah  lain  dalam penetapan  harga  saham  perdana  adalah kebanyakan    dari    perusahaan    memiliki sedikit atau tidak ada pengalaman terhadap penetapan harga perdana. Sehingga bekerjasama dengan penjamin emisi ( underwriter ) yang sebelumnya telah ditentukan oleh perusahaan dalam menentukan  harga  saham  yang  akan  dijual di    pasar    perdana,    sedangkan    harga    di pasar  sekunder  ditentukan  oleh mekanisme pasar yaitu permintaan dan penawaran.
Fenomena    yang    menarik    dengan adanya      penawaran      saham      perdana tersebut sering terjadinya underpricing yang menunjukkan    bahwa    harga    penawaran saham  perdana  relatif  lebih  kecil  dari  harga saham  penutupan  hari  pertama  di  pasar sekunder.     Menurut     Jogiyanto     (2008) underpicing merupakan  perbedaan  antara harga  penawaran  perdana  dengan  harga penutupan saham perusahaan IPO di pasar sekunder pada hari pertama. Menggunakan harga saham penutupan hari pertama untuk memberikan  tingkat underpricing yang  lebih signifikan. Underpricing saham    adalah suatu  keadaan  dimana  efek  yang  dijual dibawah  nilai  likuidasinya  atau  nilai  pasar yang  seharusnya  diterima  oleh  pemegang saham  (Ang,  2010).  Kondisi underpricing merugikan      untuk      perusahaan      yang melakukan go  public ,  karena  dana  yang diperoleh dari publik tidak maksimum. Para pemilik    perusahaan    menginginkan    agar
meminimalisasikan situasi underpricing, karena terjadinya underpricing akan menyebabkan  transfer  kemakmuran  dari pemilik  kepada  para  investor.  Perusahaan yang  meminimalisasikan underpricing akan mendapatkan  keuntungan  yang  meningkat dalam  bentuk  laba  untuk  perusahaan  dan investor,  dengan  hal  tersebut  penelitian  ini menggunakan kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  untuk  mempengaruhi underpricing .
Berdasarkan hasil observasi penelitian ini dilakukan pada 37 perusahaan yang      melakukan      penawaran      saham perdana  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) . Penurunan Return  On  Equity , Earning  Per Share dan underpricing pada  perusahaan Initial  Public  Offering di  Bursa  Efek Indonesia.  Perusahaan  tersebut  mengalami penurunan  tingkat  pencapaian  laba  yang mengakibatkan  laba  perusahaan  menjadi rendah,  oleh  karena  itu  menyebabkan terjadinya  penurunan underpricing .  Hal tersebut  tidak  sesuai  dengan  teori  yang menyatakan bahwa perusahaan yang mengalami   penurunan Return   On   Equity dan Earning    Per    Share akan mengakibatkan    terjadinya underpricing , atau  sebaliknya  jika Return  On  Equity dan Earning  Per  Share meningkat  maka  yang terjadi adalah penurunan underpricing . Menurut    Syamsuddin    (2011) Return On   Equity merupakan  suatu   pengukuran dari    penghasilan    (income)    yang    tersedia bagi para pemilik perusahaan (baik pemegang  saham  biasa  maupun  preferen) atas  modal  yang  mereka  investasikan  di dalam  perusahaan.  Nilai Return  On  Equity yang  semakin  tinggi  akan  menunjukkan bahwa  perusahaan  mampu  menghasilkan laba  dimasa  yang  akan  datang  dan  laba merupakan  informasi  penting  bagi  investor sebagai  pertimbangan  dalam  menanamkan modalnya. Menurut Jogiyanto (2000) bahwa semakin  tinggi Return  On  Equity artinya kemampuan perusahaan untuk menghasilkan  laba  pada  masa  mendatang juga  lebih  tinggi.  Hal  ini  dapat  mengurangi ketidakpastian Initial  Public  Offering dalam menentukan  harga  saham  yang  wajar sehingga dapat menurunkan tingkat underpricing .  Teori  tersebut  tidak  sesuai dengan  kenyataan  pada  saat  obsevasi dimana pada tahun 2014-2016 underpricing
e-ISSN  : 2599-1426
mengalami penurunan dari 53,77% menjadi 36,93%.    Pada  tahun  2014-2015 return  on equity mengalami  penurunan  dari  89,64% menjadi   49,61%,   sedangkan   pada   tahun 2015-2016 return  on  equity mengalami peningkatan  dari  49,61%  menjadi  58,11%.
Menurut   James   &   Moira   Chatton (2003)  bahwa  perusahaan  yang  mapan umumnya  mempunyai  rasio earning  per share tinggi  sedangkan  perusahaan  yang berusia  muda  mempunyai  kecenderungan earning  per  share yang  rendah.  Sehingga semakin    mapan    perusahaan,    semakin tinggi earning  per  share yang  dimilikinya semakin  rendah  kemungkinan  terjadinya underpricing ,  hal  tersebut  dikarenakan tingginya earning per share suatu perusahaan  akan  memberikan  harapan investor   untuk   memperoleh   keuntungan yang  semakin  besar  dalam  suatu  periode tertentu    dengan    memiliki    satu    lembar saham,  sehingga  besarnya earning  per share akan  mengurangi  ketidakpastian resiko  dan  harga  saham  perusahaan Initial Public Offering yang nantinya akan menurunkan  tingkat underpricing .  Darmadji &    Fakhrudin    (2001)    mengatakan    bahwa yang  diamksud  dengan Earning  Per  Share adalah  rasio  yang  menunjukkan  seberapa besar  keuntungan  (return)  yang  diperoleh investor atau pemegang saham  per saham. Sedangkan  Tandelilin  (2001)  menyatakan Earning  Per  Share atau  laba  per  lembar saham  menunjukkan  besarnya  laba  bersih perusahaan    yang   siap   dibagikan   bagi semua  pemegang  saham  perusahaan  atau jumlah  uang  yang  dihasilkan  ( return )  dari setiap  lembar  saham.  Teori  tersebut  tidak sesuai  dengan  kenyataan  pada  saat observasi  dimana  pada  tahun  2014-2016 underpricing mengalami   penurunan   dari 53,77%  menjadi  36,93%  dan earning  per share mengalami  penurunan  dari  Rp  1.253 menjadi Rp 376.
Menurut    Soemarso    (2003)    bahwa pada  saat  melakukan  penawaran  umum, calon  investor  tidak  sepenuhnya  dapat membedakan  perusahaan  yang  berkualitas baik dan buruk. Oleh karena itu, emiten dan penjamin  emisi  dengan  sengaja  akan memberikan   sinyal   kepada   pasar   yang merupakan  sinyal  positif  yang  berusaha diberikan  oleh  emiten  guna  menunjukkan kualitas perusahaan pada saat Initial Public
Offering .    Kualitas    perusahan    yang digunakan  sebagai  sinyal  tersebut  akan mempengaruhi terjadinya underpricing . Kualitas perusahaan tersebut berupa kemampuan perusahaan
untuk memperoleh      laba,      hal      tersebut      dapat berupa Return  On  Equity ,  ROI,  ROA,  PBV, dan Earning  Per  Share .  Perusahaan  akan memberikan      informasi      kepada      investor untuk  membeli  saham  dan  menanamkan modalnya.    Sehingga Return    On    Equity , ROI,  ROA,  PBV  dan Earning  Per  Share mempengaruhi terjadinya tingkat underpricing .

## METODE
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif kausal. Penelitian kausal adalah  penelitian  yang  menunjukkan hubungan  variabel  bebas  dengan  variabel terikat  (Sugiyono,  2009).  Terdapat  tiga variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian ini, yaitu 2 (dua) variabel bebas dan 1 (satu) variabel  terikat.  Variabel  bebas  dalam penelitian ini adalah adalah return on equity (X 1 )  dan earning  per  share (X 2 ),  sedangkan variabel  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah underpricing (Y). Return  on  equity adalah mengukur kemampuan
perusahaan
memperoleh  laba  yang  tersedia  bagi pemegang saham
perusahaan (Sartono,2008).
Earning  per  share adalah  rasio  yang menunjukkan  seberapa  besar  keuntungan ( return ) yang diperoleh  investor  atau pemegang  saham  per  saham  (Darmadji  & Fakhrudin,  2001). Underpricing saham adalah  suatu  keadaan  dimana  efek  yang dijual  di  bawah  nilai  likuidasinya  atau  nilai pasar  yang  seharusnya  diterima  oleh pemegang saham (Ang, 2010).
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi yang  terdiri  atas  objek  atau  subjek  yang mempunyai  kuantitas  dan  karakteristik tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari        dan        kemudian        ditarik kesimpulannya  (Sugiyono,  2009).  Populasi meliputi  seluruh  karakteristik  yang  dimiliki oleh  subjek  atau  objek  dari  penelitian. Adapun      populasi      dalam      penelitian      ini adalah      perusahaan-perusahaan      yang melakukan    penawaran    saham    perdana (IPO)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun 2016 yang berjumlah 75 perusahaan.
e-ISSN  : 2599-1426
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut
(Sugiyono,2009). Dalam menentukan  sampel  peneliti  menggunakan purposive  sampling yang  merupakan  teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan tersebut.    Alasan    pemilihan    metode purposive  sampling karena  penelitian  ini menggunakan  data  laporan keuangan  yang dipilih  berdasarkan  lima  kriteria  yang  telah ditentukan. Adapun kriteria dalam pemilihan sampel  adalah  pertama  perusahaan  yang melakukan Initial   Public   Offering tahun 2016,  kedua  perusahaan  yang  mengalami underpricing tahun    2016,    ketiga perusahaan  menerbitkan  laporan  keuangan dengan  menggunakan  tahun  buku  yang berakhir      tanggal      31      Desember      tahun terakhir  sebelum  melakukan Initial  Public Offering (IPO),  keempat  data  perusahaan khususnya return on equity dan earning per share tidak memiliki nilai negatif, dan kelima perusahaan  yang  datanya  lengkap  tahun 2016.  Berdasarkan  ketentuan  di  atas  maka sampel yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah  37  perusahaan  yang  melakukan penawaran  saham  perdana  atau  IPO  di Bursa  efek  Indonesia  Sektor  Jasa  dengan memiliki data keuangan terlengkap.
Jenis  data  penelitian  ini  adalah  data kuantitatif,  yaitu  data  berupa  angka-angka pada  laporan  keuangan  perusahaan  yang diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia  yaitu  melalui  www.idx.co.id  dan www.sahamok.com.  Data  penelitian  ini bersumber    dari    data    sekunder.    Data sekunder, yaitu sumber data yang diperoleh melalui  media  perantara  atau  secara  tidak langsung, artinya data-data tersebut berupa catatan,  bukti,  arsip  atau  dokumen.  Data yang   digunakan   diperoleh   dari   laporan keuangan    tahunan    di    Indonesia    Stock Exchange (IDX) tahun 2016 dan data Initial Public    Offering    di    Real    Time    Market
yaitu  untuk  mengetahui  ada  tidaknya hubungan    antara    variabel    bebas    (X) dengan  variabel  terikat  (Y)  adalah  uji  t  dan uji  F.  Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui pengaruh return  on  equity (X 1 )  terhadap underpricing (Y),   pengaruh earning   per share (X 2 )  terhadap underpricing (Y). Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan significance  level 0,05 (α  = 5%).  Jika  nilai  signifikan  >  0,05    maka  H 0 ditolak.  Ini  berarti  bahwa  secara  parsial variabel independen tersebut tidak mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen.  Jika  signifikan  <  0,05, maka  H 0 diterima.  Hal  ini  berarti  secara parsial variabel independen tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap    variabel    dependen.    Uji    F digunakan    untuk    mengetahui    yaitu pengaruh return  on  equity (X 1 )    dan pengaruh earning  per  share (X 2 )  secara bersama-sama  terhadap underpricing (Y) pada  saham  perdana  di  bursa  efek indonesia.  Pengujian  dilakukan  dengan menggunakan significance  level 0,05 (α  = 5%).    Ketentuan    penerimaan    atau penolakan    hipotesis    adalah    jika    nilai signifikansi >  0,05 maka dapat  disimpulkan bahwa  H 0 diterima.  Hal  ini  berarti  bahwa secara  simultan  kedua  variabel  independen tersebut  tidak  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Jika nilai  signifikansi  <  0,05  maka  dapat disimpulkan bahwa H 0 ditolak. Hal ini berarti secara  simultan  kedua  variabel  independen mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap variabel dependen.
Analisis     regresi     linier     berganda digunakan    untuk    mengetahui    pengaruh antara  dua  variabel  bebas  atau  lebih terhadap  variabel  terikat  (Sugiyono,  2011). Dari  hasil  analisis  regresi  linier  berganda dapat   diketahui   persamaan   garis   regresi sebagai  berikut.
Information tahun 2016.
Metode    pengumpulan    data    yang digunakan    dalam    penelitian    ini    adalah metode  dokumentasi.  Metode  dokumentasi digunakan  untuk  memperoleh  data  laporan keuangan  tahunan  yang  dimiliki  oleh perusahaan      berupa return      on      equity , earning per share dan underpricig.
Y = ɑ + β 1 X 1 + β 2 X 2
Keterangan: Y    = Underpricing α    = Koefisien konstanta β    = Koefisien regresi X 1 = Return on equity X 2 = Earning per share
(1)
Teknik  analisis  data  yang  digunakan untuk   menguji   hipotesis   yang   diajukan,
Sebelum  dilakukan  pengujian  analisis regresi linear berganda, maka dilakukan uji
asumsi    klasik,    yang    terdiri    dari    uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji multikolinearitas, dan uji autokorelasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Untuk mengetahui pengaruh return on equity secara parsial  terhadap underpricing pada  penawaran  saham  perdana  di  bursa
efek  Indonesia,  dilakukan  analisis  t test dengan        menggunakan  SPSS  24 for windows .
Hasil analisis tersebut menunjukkan  bahwa  pengaruh return  on equity terhadap underpricing pada  saham perdana    di    Bursa    Efek    Indonesia    pada tahun  2016  dapat  dilihat  pada  tabel  1 berikut.
Tabel 1. Hasil Uji t untuk Pengaruh Return On Equity Terhadap Underpricing Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error                     Beta
1 ( Constant ) 52,430 5,626 9,320 0,000 Return on -2,008 0,586 -0,445 -3,425 0,002 equity
a. Dependent Variable : Underpricing
Berdasarkan  hasil  analisis  pada  tabel 1  dapat  diketahui  bahwa  variabel return  on equity diperoleh   nilai   t   sebesar   -3,425. Tingkat    signifikansi    menunjukkan    0,002 yang  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05. Dengan  demikian  hipotesis  H 0 ditolak,  hal ini    dapat    disimpulkan    bahwa return    on equity berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap underpricing pada saham perdana di bursa efek Indonesia.
Untuk  mengetahui  pengaruh earning per share secara parsial terhadap underpricing pada  saham  perdana  di  bursa efek  Indonesia,  dilakukan  analisis  t test dengan menggunakan SPSS 24 for windows .
Hasil analisis tersebut menunjukkan  bahwa  pengaruh earning  per share terhadap underpricing pada  saham perdana    di    bursa    efek    Indonesia    dapat dilihat pada tabel 2.
Tabel 2. Hasil Uji t untuk Pengaruh Earning Per Share Terhadap Underpricing Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error                     Beta
1 ( Constant ) 52,430 5,626 9,320 0,000 Return on -0,193 0,060 -0,415 -3,193 0,003 equity
a. Dependent Variable : Underpricing
Berdasarkan  hasil  analisis  pada  tabel 2  dapat  diketahui  bahwa  variabel earning per  share diperoleh  nilai  t  sebesar  -3,193. Tingkat   signifikansi   menunjukkan   0,003 yang  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05. Dengan demikian hipotesis H 0 ditolak hal ini dapat disimpulkan bahwa earning per share berpengaruh    negatif    dan    signifikan terhadap underpricing .
Untuk   mengetahui   pengaruh   secara simultan return  on  equity dan earning  per
share terhadap underpricing pada  saham perdana  di  bursa  efek  Indonesia  dilakukan dengan menggunakan  uji  statistik  F  dengan program  SPSS  24 for  windows .  Uji  F menunjukkan  variabel  bebas,  yaitu return on  equi ty  (X 1 )  dan earning  per  share (X 2 ) dimasukkan ke dalam model yang mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel terikat  yaitu underpricing (Y).  Hasil  uji statistik  F  tersebut  dapat  dilihat  pada  tabel 3.
Tabel 3. Hasil Uji F Pengaruh Return On Equity dan Earning Per Share Terhadap Underpricing

## ANOVA
Model Sum of Mean Squares df Square F Sig.
1 Regression 12270,681 2 6135,341 17,986 0,000 Residual 11598,314 34 341,127 Total 23868,995            36 a. Dependent Variable : Underpricing b. Predictors : ( Constant ), Earning Per Share , Return On Equity Berdasarkan hasil analisis uji statsistik F  pada  tabel  3  diperoleh  nilai  F  hitung sebesar 17,986 dengan signifikansi sebesar 0,000.   Nilai   signifikansi   0,000   lebih   kecil dari 0,05 (sig. < 0,05). Hal ini berarti bahwa secara    simultan return    on    equity dan earning  per  share berpengaruh  signifikan terhadap underpricing pada saham perdana di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016.
Berdasarkan   hasil   analisis   regresi linier  berganda,  dapat  diketahui  persamaan garis  regresi  untuk  mengetahui  pengaruh return  on  equity dan earning  per  share terhadap underpricing pada saham perdana di   Bursa   Efek   Indonesia   Tahun   2016 dengan  menggunakan  analisis  koefisien beta.  Hasil  perhitungan  konstanta  dan koefisien  beta  dapat  dilihat  pada  tabel  4.
Tabel 4. Hasil Analisis Koefisien Beta Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error                     Beta
1 ( Constant ) 52,430 5,626 9,320 0,000 Return on equity -2,008 0,586 -0,445 -3,425 0,002 Earning per -0,193 0,060 -0,415 -3,193 0,003 share
a. Dependent Variable : Underpricing Berdasarkan  perhitungan  regresi  linier berganda  pada  tabel  4,  maka  didapat  hasil persamaan regresi sebagai berikut.
Y = 52,430 – 2,008X 1 – 0,193X 2 Berdasarkan    model    persamaan regresi yang terbentuk, dapat diinterpretasikan  hasil  bahwa  konstanta sebesar  52,430  menunjukan  jika  variabel return  on  equity (X 1 )  dan earning  per share (X 2 )   bernilai   konstan   atau   nol,   maka variabel underpricing (Y)   memiliki   nilai positif    sebesar    52,430.    Selanjutnya, variabel return  on  equity (X 1 )  memiliki koefisien    negatif    sebesar    -2,008    dan variabel earning  per  share (X 2 )  memiliki koefisien  negatif  sebesar  -0,193.  Nilai koefisien  regresi  yang  negatif  menunjukkan bahwa return on equity (X 1 ) dan earning per share (X 2 )  berpengaruh  negatif  terhadap underpricing (Y).  Hal  ini  menggambarkan bahwa  peningkatan return  on  equity (X 1 )
dan earning  per  share (X 2 )  sebesar  satu satuan    akan    dapat    menurunkan underpricing (Y) sebesar nilai koefisien beta masing-masing  variabel  bebas  dikalikan dengan  besar  kenaikan  yang  terjadi. Misalnya,  setiap  terjadi  kenaikan return  on equity (X 1 ) sebesar satu satuan, maka akan menurunkan underpricing (Y)    sebesar 2,008  dan  setiap  terjadi  kenaikan earning per  share (X 2 )  sebesar  satu  satuan,  maka akan menurunkan underpricing (Y) sebesar 0,193.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin tinggi return  on  equity yang  diberikan  dan earning  per  share ,  maka  semakin  rendah underpricing .  Sebaliknya,  semakin  rendah return on equity yang diberikan dan earning per  share karyawan,  maka  semakin  tinggi underpricing .

## Pembahasan
Berdasarkan   hasil   penelitian   dapat
e-ISSN  : 2599-1426
ditunjukkan bahwa return on equity berpengaruh    negatif    dan    signifikan terhadap underpricing , earning  per  share berpengaruh    negatif    dan    signifikan terhadap underpricing ,  dan  secara  simultan return  on  equity dan earning  per  share berpengaruh signifikan terhadap underpricing pada  saham  perdana  di  bursa efek  Indonesia  tahun  2016.  Sesuai  dengan pendapat    Kasmir    (2012)    menyatakan bahwa  hasil  pengembalian  ekuitas  atau return  on  equity atau  rentabilitas  modal sendiri  merupakan  rasio  untuk  mengukur laba  bersih  sesudah  pajak  dengan  modal sendiri.  Secara  umum  tentu  saja  semakin tinggi return atau    penghasilan    yang diperoleh  semakin  baik  kedudukan  pemilik perusahaan.  Pendapat  tersebut  sesuai dengan  hasil  yang  diperoleh  peneliti  yang menyatakan  adanya  pengaruh return  on equity terhadap underpricing . Return  on equity merupakan salah satu rasio profibalitas,  yaitu  rasio  yang  menunjukkan seberapa  efektifnya  perusahaan  beroperasi sehingga  menghasilkan  keuntungan  atau laba  bagi  perusahaan  dari  modal  yang dimilikinya.  Profitabilitas  yang  tinggi  dapat meminimalisir  tingkat underpricing karena penjamin  emisi  yakin  untuk  menjual  saham perusahaan  dengan  harga  yang  tinggi  dan yakin   semua   saham   yang   ditawarkan terjual.  Profitabilitas  yang  tinggi  dari  suatu perusahaan akan mengurangi ketidakpastian  bagi  investor  sehingga  akan menurunkan  tingkat underpricing .  Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  yang dilakukan  oleh  Permatasari  (2014)  yang menyatakan   bahwa   variabel return   on equity berpengaruh  signifikan  terhadap underpricing .
Penelitian   mengenai   pengaruh   dari variabel earning    per    share terhadap underpricing          menunjukan          bahwa berpengaruh  signifikan.  Hasil  penelitian tersebut  sesuai  dengan  pernyataan  Sofyan (2007), earning  per  share digunakan  untuk mengukur  keberhasilan  manajemen  dalam mencapai keuntungan bagi pemilik perusahaan.   Rasio earning   per   share rendah  berarti  manajemen  tidak  dapat menghasilkan  kinerja  yang  baik  dengan memperhatikan pendapatan-pendapatan yang  diperoleh  perusahaan  tersebut.  Rasio earning  per  share yang  tinggi  berarti  suatu
perusahaan  sudah  mapan  ( mature )  karena dapat  memberikan  laba  kepada  investor dalam  jumlah  besar. Earning  per  share merupakan proxy laba  per  lembar  saham perusahaan yang diharapkan dapat memberikan gambaran bagi investor mengenai  bagian  keuntungan  yang  dapat diperoleh  dalam  suatu  periode  tertentu dengan  memiliki  suatu  saham.  Profitabilitas yang  tinggi  dari  suatu  perusahaan  akan mengurangi  ketidakpastian  bagi  investor sehingga akan menurunkan tingkat underpricing .  Hasil  penelitian  ini  didukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari (2011)  yang  menyatakan  bahwa  variabel earning  per  share berpengaruh  signifikan terhadap underpricing .
Hasil  penelitian   mengenai  pengaruh dari  variabel return  on  equity dan earning per  share terhadap underpricing pada penawaran  saham  perdana  di  bursa  efek Indonesia   berpengaruh   secara   simultan. Hal    ini    sesuai    dengan    pernyataan Soemarso       (2003)       bahwa       kualitas perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dapat berupa  ROE,  ROI,  ROA,  PBV  dan  EPS. ROE, ROI, PBV dan EPS perusahaan akan memberikan      informasi      kepada      investor untuk  membeli  saham  dan  menanamkan modalnya. Sehingga, ROE, ROI, ROA, PBV dan  EPS  mempengaruhi  terjadinya  tingkat underpricing .  Karena  adanya  faktor-faktor lainnya yang dapat meningkatkan underpricing selain pendapat yang dinyatakan Soemarso.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pembahasan  hasil  penelitian  maka  dapat ditarik  simpulan  sebagai  berikut.  Pertama terdapat    pengaruh return    on    equity terhadap underpricing pada  penawaran saham  perdana  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2016,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai uji    t    sebesar    -3,425  dengan  tingkat signifikan  0,002  yang  lebih  kecil  dari α  = 0,05.  Kedua terdapat pengaruh earning per share terhadap underpricing pada penawaran  saham  perdana  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2016,  yang  ditunjukkan dengan  nilai  uji  t  sebesar  -3,193  dengan tingkat signifikan 0,003 yang lebih kecil dari α  =  0,05.  Ketiga  terdapat  pengaruh return
e-ISSN  : 2599-1426
on  equity dan earning  per  share terhadap underpricing pada penawaran saham perdana   di  Bursa   Efek   Indonesia   Tahun 2016,    yang    ditunjukkan    dengan    nilai    uji F hitung sebesar  17,986  dengan  signifikansi sebesar  0,000  yang  lebih  kecil  dari α  = 0,05.

## Saran
Berdasarkan  simpulan  diatas,  maka dapat    dikemukakan    beberapa    saran sebagai  berikut.  Pertama  bagi  manajemen perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Tahun 2016 disarankan mempertimbangkan return  on  equity dan earning  per  share untuk  meminimalisir underpricing pada  saham  perdana.  Hal  ini diharapkan  dapat  menghasilkan  laba  bagi perusahaan  dan  investor,  sehingga  dapat membawa  perusahaan  ke  arah  lebih  baik dalam  harga  penawaran  saham  perdana relatif menjadi lebih besar dari harga saham penutupan  hari  pertama  di  pasar  sekunder. Kedua  bagi    peneliti  selanjutnya    yang tertarik  untuk  mengkaji  aspek  yang  serupa mengenai  pengaruh return  on  equity dan earning  per  share terhadap underpricing pada  saham  perdana  diharapkan  untuk mengembangkan  penelitian  ini  dengan menggunakan  populasi  dan  sampel  yang lebih  luas  agar  hasil  penelitian  lebih  teruji keandalannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.  2010. Buku  Pintar  Modal
Indonesia . Jakarta: Mediasoft
Indonesia.
Darmadji, T & Fakhrudin M. H. 2001. Pasar Modal di     Ind onesia     Pendekatan
Tanya Jawab . Jakarta:    Salemba Empat.
Fahmi,  Irham.  2015. Manajemen  Investasi .
Jakarta: Salemba Empat.
Jogiyanto,  Hartono.  2000. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi .  Edisi  Pertama. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Jogiyanto,  Hartono.  2008. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi .  Edisi  Kelima. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
James,   O.   Gill   &   Moira   Chatton.   2003.
Memahami    laporan    Keuangan . Jakarta: Penerbit PPM.
Kasmir.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan : Yogyakarta. AMP-YKPN. Martalena   &   Malinda.   2011. Pengantar Pasar Modal. Edisi Pertama . Yogyakarta: Andi Permatasi, venti eka. 2014. Analisis Pengaruh  Informasi  Keuangan  dan Non  Keuangan  Terhadap  Tingkat Underpricing  Pada  Perusahaan  Non Keuangan  Yang  Melakukan  Inilital Public    Offering    Di    Busa    Efek Indonesia  Periode  2008-2013 .  Skripsi tidak  diterbitkan.  Fakultas  Ekonomika Dan Bisnis, Universitas Diponegoro.
Sari,  Ardhini  Yuma.  2011. Analisis  Faktor-
Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing  Pada  Penawaran  Umum Perdana (Studi Kasus Pada Perusahaan  Non  Keuangan  Yang  Go Publik  Di  Bursa Efek  Indonesia  tahun 2006-2010) .  Skripsi  tidak  diterbitkan. Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro. Sartono,    Agus.    2008. Manajemen
Keuangan  Teori  dan  Aplikasi  Edisi Empat . Yogyakarta: BPFE.
Siamat,    Dahlan. 2004. Manajemen Lembaga Keuangan . Edisi Ke-4.
Jakarta:  Lembaga  Penerbit  Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Soemarso,  S.R.  2003. Akuntansi  Suatu Pengantar.  Edisi  ke-5  Buku  Satu . Jakarta: Salemba Empat.
Sofyan,   Syafri   Harahap.   2007. Analisis Kritis    atas    Laporan    Keuangan .
Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Sugiyono.  2009. Metode  penelitian  Bisnis . Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta.
e-ISSN  : 2599-1426
Sunariyah.  2011. Pengantar  Pasar  Modal . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Syamsuddin,  Lukman.  2004. Manajmen Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada.
Syamsuddin,  Lukman.  2011. Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi, dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan .    Jakarta:    PT.    Raja Grafindo Persada. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis
Investasi  dan  Manajemen  Portofolio .
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Undang-Undang  No.8  Tahun  1995  tentang Pasar Modal.
Undang-Undang    No.  21  Tahun  2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan.