## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY DAN EARNING PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2015-2018
Romy Lawandi Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara romy.lawandi@yahoo.com
Carunia Mulya Firdausy

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 06-12-2019 , revisi : 19-12-2019 diterima untuk diterbitkan : 20-12-2019
Abstract : This study aims to analyze the influence of Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity  (ROE),  Earning  per  Share  (EPS)  simultaneously  and  partially  to  Stock  Price  of  real estate and property company that listed on Indonesian Stock Exchange for period 2015-2018. This  research  used  purposive  sampling  method  and  obtained  25  real  estate  and  property company as sample. The analysis method used is multiple linear regression through SPSS 24.00 program. Results of this study shows that simultaneously Debt to Equity Ratio (DER), Return on  Equity  (ROE),  Earning  per  Share  (EPS)  have  significant  influence  to  stock  price.  While Partially, only Earning per Share has significant influence to stock price. Meanwhile Debt to Equity Ratio and Return on Equity have not significant influence on stock price of real estate and property company that listed on Indonesian Stock Exchange for period 2015-2018.
Abstrak : Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS) terhadap harga saham secara simultan dan parsial terhadap harga saham perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2015 – 2018. Penelitian ini mengunakan metode purposive sampling dan  diperoleh  25  perusahaan real  estate dan  properti  sebagai  sampel.  Metode  analisis  yang digunakan  adalah  regresi  linear  berganda  melalui  program  SPSS  24.00.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan secara simultan Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sementara secara parsial hanya Earning per Share berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan Debt to Equity Ratio dan Return on Equity tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018.
Keywords : Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS), Stock Price

## PENDAHULUAN
Sebelum memutuskan berinvestasi di pasar modal, calon investor terlebih dahulu harus mempertimbangkan perkembangan return atau harga saham. Oleh karena itu, investor perlu melakukan  analisis  informasi  untuk  mengetahui  faktor  faktor  mana  saja  yang  menjadi penyebab naik turunnya harga saham perusahaan yang diperjual-belikan di pasar modal. Salah satu cara untuk mengukur nilai saham dapat dilakukan dengan analisis fundamental. Utomo (2016)  menerangkan  bahwa  salah  satu  aspek  penting  analisis  fundamental  adalah  laporan keuangan, karena dari laporan keuangan dapat memperkirakan keadaan atau kondisi keuangan perusahaan.  Kondisi  atau  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  diukur  dengan  berbagai  rasio keuangan. Analisis rasio keuangan dapat membantu investor dalam pengambilan keputusan.
Perkembangan bisnis  properti  di  Indonesia cukup menyita perhatian investor. Dahulu bisnis di sektor properti dianggap selalu menguntungkan, namun beberapa tahun belakangan ini pertumbuhan sektor properti rentan dipengaruhi oleh sejumlah faktor. Pergerakan rata – rata harga saham  pada perusahaan real  estate dan properti menunjukkan hasil yang kurang baik dimana terjadi penurunan rata - rata harga saham pada tahun 2015 hingga 2017. Penurunan rata - rata harga saham disebabkan karena daya beli masyarakat dalam bisnis properti masih belum sepenuhnya pulih ( Head of Research Universal Broker, Satrio Hutomo, www.bareksa.com/Bagaimana-nasib-saham-properti-di-tahun-2017/).
Dalam penelitian ini variabel yang digunakan untuk meneliti pengaruh terhadap harga saham adalah dengan menggunakan rasio keuangan yang tercantum dalam laporan keuangan, diantaranya Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return  on  Equity (ROE)  dan Earning  per  Share (EPS). Berdasarkan uraian permasalahan di atas, serta masih terdapatnya hasil penelitian yang tidak  konsisten  dengan  variabel  yang  digunakan,  maka  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian  lebih  lanjut  mengenai “Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on  Equity  dan Earning per Share Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Properti Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018”.

## Tujuan penelitian ini adalah untuk :
a. Mengetahui  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap  harga  saham  pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018
b. Mengetahui pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018
c. Mengetahui pengaruh Earning per Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018
d. Mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Return on Equity (ROE) secara bersama-sama terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018

## TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

## Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham
Besarnya  rasio  ini  menunjukkan  proporsi  modal  perusahaan  yang  diperoleh  dari pembiayaan  (utang)  lebih  besar  dibandingkan  dengan  sumber-sumber  yang  lain.  Semakin tinggi proporsi Debt to Equity Ratio (DER) menyebabkan laba perusahaan tidak menentu dan menambah kemungkinan bahwa perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban pembayaran utangnya.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  rasio  DER  yang  tinggi  akan  mempengaruhi kepercayaan terhadap keputusan investor untuk berinvestasi dalam perusahaan tersebut. Tinggi rendahnya risiko ini secara tidak langsung dapat mempengaruhi harga saham perusahaan.

## Pengaruh Return on Equity (ROE) Terhadap Harga Saham
Semakin  tinggi  rasio  ROE  makan  semakin  baik  kinerja  perusahaan  dalam  mengelola modalnya  untuk  menghasilkan  keuntungan  bagi  para  pemegang  saham.  Peningkatan net income akan menyebabkan nilai rasio ROE meningkat. Semakin tinggi rasio ROE maka harga saham perusahaan juga ikut meningkat

## Pengaruh Earning per Share (EPS) Terhadap Harga Saham
Semakin tinggi nilai rasio EPS maka akan semakin meningkatkan tingkat kepuasan dan kepercayaan  investor.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  besar  laba  yang  disediakan  untuk pemegang saham serta adanya kemungkinan peningkatan jumlah deviden yang akan diterima. Hal  ini  akan  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  harga  saham  serta  meningkatkan  minat investor sehingga harga saham perusahaan juga meningkat.
Ilham  (2018)  mengkaji  mengenai  Pengaruh Return  on  Equity (ROE), Debt  to  Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Inflasi, dan BI Rate terhadap Volatilitas Saham Jakarta Islamic Index (JII). Hasil penelitian menunjukkan ROE, DER dan EPS berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham Jakarta Islamic Index (JII) pada sektor properti dan real estate. Manopo  (2017)  meneliti  tentang  Pengaruh Current  Ratio ,  DER,  ROA  dan  NPM Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food dan Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013- 2015. Hasil penelitian menunjukkan secara parsial hanya DER yang berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham.
Anwaar  (2016)  mengkaji  tentang Impact  of  Firms  Performance  on  Stock  Returns (Evidence  from  Listed  Companies  of  FTSE-100  Index  London,  UK) .  Secara  parsial  variabel EPS, ROA dan NPM berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Tyas  dan  Saputra  (2016)  mengkaji  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Harga Saham  (Studi  Kasus  Perusahaan  Telekomunikasi  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Periode 2012-2014). Secara parsial variabel ROE dan EPS tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hermawanti, Hidayat (2015) meneliti tentang Pengaruh Earning per Share (EPS), Price Earning  Ratio (PER), Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return  on  Asset (ROA)  dan Return  on Equity (ROE)  terhadap  harga  saham  perusahaan go  public sektor property dan real  estate periode 2010 – 2014. Hasil penelitian menunjukkan EPS dan ROE secara parsial berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan PER dan DER tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Dari penelitian penelitan terdahulu terdapat tiga hipotesis alternatif pada penelitian ini : H 1 : Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018 H 2 : Return on Equity (ROE) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018 H 3 : Earning  per  Share (EPS)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018 H 4 : Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Earning per Share (EPS) secara bersama sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018

## METODOLOGI PENELITIAN Sumber dan Metode Pengumpulan Data
Populasi penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2015-2018. Jumlah populasi dalam penelitian ini sebanyak 48  perusahaan.  Pemilihan  sampel  yang  dilakukan  berdasarkan  metode purposive  sampling , yakni pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu.
Penelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder  dimana  data  diperoleh  secara  tidak langsung  dari  objek  yang  diteliti.  Data  tersebut  diperoleh  dengan  mengunduhnya  dari dokumentasi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  melalui  website  www.idx.co.id  dan www.financeyahoo.com.
Dari data yang dikumpulkan dipilih data harga saham (Y) sebagai variabel terikat dan DER (X1), ROE (X2) dan EPS (X3) sebagai variabel bebas.
Secara statistik persamaan dari semua variabel adalah sebagai berikut :
Y= α + b₁DER + b₂ROE + b₃EPS+ ℇ
Dimana : Y
: Harga Saham ( Rupiah) α : konstanta ( Intercep t) DER : Debt to Equity Ratio ( Persen) ROE : Return on Equity (Persen) EPS : Earning per Share (Persen) b₁, b₂, b₃, : Koefisien regresi variabel independen
ℇ : Koefisien Error
Metode analisis data dalam penelitian ini dilakukan dengan bantuan program pengolahan data Statistical Package for Social Science (SPSS) versi 24.00.

## ANALISIS DAN BAHASAN TEMUAN
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh model persamaaan sebagai berikut :

## Y = 446,637 - 21,016DER - 4,370ROE + 5,749EPS
Dari  persamaan  di  atas  dapat  diperhatikan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memberikan kontribusi  pengaruh  pada  harga  saham  sebesar  -21,016.  Artinya,  jika  DER  naik  satu  satuan maka akan terjadi penurunan pada harga saham sebesar 21,016 dan demikian juga sebaliknya. Return on Equity (ROE) juga berkontribusi mempengaruhi harga saham sebesar -4,370 satuan. Artinya, jika ROE naik  satu  satuan maka akan terjadi  penurunan pada harga saham sebesar 4,370 dan demikian juga sebaliknya. Earning per Share (EPS) berkontribusi mempengaruhi harga saham sebesar 5,749. Artinya, jika EPS naik satu satuan maka akan terjadi kenaikan pada harga saham sebesar 5,749 dan demikian juga sebaliknya.
Namun  dari  ketiga  variabel  bebas  tersebut,  secara  parsial  hanya  hanya  EPS  yang memiliki  pengaruh  signifikan  pada  harga  saham  perusahaan real  estate dan  properti. Sedangkan DER dan ROE tidak mempengaruhi harga saham secara signifikan (Tabel 1).
Tabel 1

## Hasil Uji t (t test)
Model T Sig 1 (Constant) 4.589 0 DER -1.633 0.106 ROE -0.88 0.381 EPS 5.957 0
Sumber : Hasil olah data sekunder dengan SPSS 24.00
Jika  dilihat  secara  bersama  sama,  diperoleh  hasil  bahwa  ketiga  variabel  bebas  secara bersama sama mempengaruhi harga saham. Hal ini dapat diketahui dari tabel hasil uji F (Tabel 2).

## Tabel 2 Hasil Uji F (F test)
Sumber : Hasil olah data sekunder dengan SPSS 24.00
Berdasarkan hasil uji koefisien determinasi diketahui nilai R-squared (R²) sebesar 32,1%. Angka (R²) yang diperoleh mendekati 0 menunjukan hubungan yang lemah. Nilai R 2 (koefisien determinasi)  sebesar  32,1%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  persentase  pengaruh  variabel independen (DER, ROE dan EPS) terhadap variabel dependen (Harga Saham) sebesar 32,1%. Sementara selebihnya 67,9% dipengaruhi oleh faktor - faktor lain di luar model penelitian ini.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  dari  hasil  analisis  data  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  diambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018.
2. Return  on  Equity (ROE)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018.
3. Earning per Share (EPS) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018. Dengan semakin meningkatnya perubahan Earning per Share (EPS) maka akan semakin meningkatkan harga saham atau sebalik`nya.
4. Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return  on  Equity (ROE)  dan Earning  per  Share (EPS) secara bersama sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018.
5. Namun pengaruh semua variabel bebas diatas tidak dapat menjadi penjelasan perubahan harga  saham.  Hal  ini  karena  nilai  koefisien  determinasinya  hanya  sebesar  32,1  %. Dengan  demikian,  disarankan  perlunya  studi  lanjutan  untuk  mencari  variabel-variabel bebas lainnya yang lebih berpengaruh terhadap harga saham real estate dan properti.

## Saran
Dari hasil penelitian, maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut :
1. Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  masukan  bagi  investor  dalam melakukan  investasi  saham  dengan  melihat  kondisi  perusahaan  salah  satunya  adalah melalui kinerja keuangan perusahaan.
2. Perusahaan real  estate dan  properti  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan dan perusahaan juga memperhatikan rasio DER, ROE dan EPS agar harga saham meningkat.

## DAFTAR PUSTAKA
Afiah, Desy. (2017). Pengaruh Suku Bunga SBI, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, dan Earning per Share Terhadap Return Saham Perusahaan Properti dan Real Estate Jurnal Manajemen Keuangan Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Alwi, Iskandar Z. (2003 ). Pasar Modal, Teori dan Aplikasi. Jakarta : Pancur Siwah Darmaji, Tjiptono dan Fachruddin. (2011). Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat. Hania. (2017). Pengaruh Return on Equity (ROE), Earning per Share, dan Market Value Added Terhadap Rate  of  Return Saham  Perusahaan  Properti  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2012-2014. Tesis. Universitas Tarumanegara Jakarta
Ilham, Iqbal. (2018). Analisis Pengaruh Return on Equity, Debt to Equity Ratio. Earning per Share, Inflasi, BI  Rate Terhadap  Volatilitas  Saham Jakarta  Islamic  Index Pada Perusahaan Sektor Properti dan Real Estate Periode 2013-2017. Yogyakarta: Universitas Muhammadiyyah Yogyakarta.
Jogiyanto. (2015). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE Pedige,M. (2016). The Impact of Financial Leverage on Firms Value. International Journal of Advancement in Engineering Technology,Management, Vol 3, Issue 7.
Perkasa, Ryan, (2016). Analisis Pengaruh ROE, EPS, PBV, DER, dan NPM Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Real Estate dan Properti di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2011-2013. Tesis. Magister Manajemen Universitas Tarumanegara Jakarta
Priyatno, Dwi. (2012). Belajar Cepat Olah Data Statistik dengan SPSS. Yogyakarta : CV Andi Offset
Tandelilin,  Eduardus.  (2010).  Portofolio  dan  investasi:  Teori  dan  Aplikasi.  Yogyakarta  : Kanisius
Tyas,  Rizqi  Aning,  Saputra,  Rishi  Septa.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2014). Jurnal Online Insan Akuntan, Vol 1 No 1, Juni 2016, hal 77-91
Undang-Undang Pasar Modal 1995, No.8 Tahun 1995. LN. No 64 Tahun 1995, TLN No.3608 www.yahoofinance.com