Jurnal Ekonomi MODERNISASI Fakultas Ekonomi – Universitas Kanjuruhan Malang http://ejournal.ukanjuruhan.ac.id
R. Anastasia Endang Susilawati, Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Kanjuruhan Malang

## KESEMPATAN BERTUMBUH DAN MANAJEMEN LABA: UJI POLITICAL COST HYPOTHESIS

## R. Anastasia Endang Susilawati
Abstract: In this paper, we test political cost hypothesis in Indonesian market. Political cost hypothesis said that some firms that are more vulnerable to political cost than the others manage income downward to avoiding the attention of government and regulator. In this context we evaluate firms with high investment opportunity set (IOS). Firm with high IOS faces more political cost than firm with low IOS. So it is hypotesized that they will be lowering income to minimize the political cost, like increasing demand of labor union, government intrusion, antitrust regulator and the other. Consistent with previous study, we find that firm with high investment opportunity set manage accrual downward to counter the potential government intrusions and to reduce the political cost.
Keyword: earnings management, investment opportunity set, and political cost.
Manajemen laba adalah campur tangan manajemen dalam proses penyusunan laporan keuangan eksternal guna mencapai tingkat laba tertentu dengan tujuan untuk menguntungkan dirinya sendiri (atau perusahaannya sendiri). Peluang untuk mendistorsi laba tersebut timbul karena metode akuntansi memberikan peluang bagi manajemen untuk mencatat suatu fakta tertentu dengan cara yang berbeda dan peluang bagi manajemen untuk melibatkan subyektivitas dalam menyusun estimasi (Worthy, 1984). Sebagai contoh, aktiva tetap dengan kondisi yang sama dapat didepresiasi dengan metode yang berbeda dan dengan estimasi umur ekonomis yang berbeda. Manajer juga dapat mendistorsi laba dengan cara menggeser periode pengakuan biaya dan pendapatan (Fischer dan Rosenzweig, 1995).
Salah satu hal yang dapat memicu manajer untuk melakukan manajemen laba adalah keinginan untuk meminimalkan risiko politik (Scott, 1997). Rekayasa laba dengan tujuan untuk meminimalkan risiko politik tersebut dikenal dengan istilah political cost hypothesis . Political cost
hypothesis menyatakan bahwa perusahaan yang berhadapan dengan biaya politik, cenderung untuk melakukan rekayasa penurunan laba dengan tujuan untuk meminimalkan biaya politik yang harus mereka tanggung (Scott, 1997). Biaya politik mencakup semua biaya (transfer kekayaan) yang harus ditanggung oleh perusahaan terkait dengan tindakan-tindakan politis seperti antitrust , regulasi, subsidi pemerintah, pajak, tarif, tuntutan buruh, dan lain sebagainya (Watts dan Zimmerman, 1978). Banyak penelitian yang mendukung political cost hypothesis tersebut (Jones, 1991; Cahan, 1992;
Naim dan Hartono, 1996; Hall dan Stammerjohan, 1997; Han dan Wang, 1998).
Penelitian AlNajjar dan Belkaoui (2001) menemukan hal yang menarik, ternyata perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi juga memiliki motivasi untuk meminimalkan laba. Tingkat pertumbuhan yang tinggi dan pesat yang ditandai dengan tingginya tingkat set kesempatan investasi ( investment opportunity set atau IOS) akan tercermin dalam tingginya tingkat profitabilitas perusahaan. Tingkat profitabilitas yang tinggi dapat dibaca oleh pihak regulator dan pihak lain sebagai tingkat laba yang terlalu tinggi dan dapat memicu tuntutan yang tinggi bagi perusahaan, atau bahkan menimbulkan kecurigaan adanya monopoli. Indikasi monopoli akan menyebabkan perusahaan berhadapan dengan regulator (Cahan, 1992; Naim dan Hartono, 1996). AlNajjar dan Belkaoui (2001) mengevaluasi ada tidaknya perbedaan tingkat akrual antara perusahaan dengan IOS yang tinggi dan perusahaan dengan IOS yang rendah. Penelitian AlNajjar dan Belkaoui (2001) membuktikan bahwa perusahaan dengan IOS yang tinggi atau perusahaan yang memiliki peluang pertumbuhan yang tinggi akan melakukan rekayasa penurunan laba.
Dalam penelitian ini, peneliti tertarik untuk mengkaji ulang temuan AlNajjar dan Belkaoui (2001) dengan menggunakan perusahaan di Indonesia. Penelitian AlNajjar dan Belkaoui (2001) penting untuk dikaji ulang karena perusahaan di Indonesia menghadapi masalah politik yang sedikit berbeda dengan yang dihadapi perusahaan di Amerika Serikat. Biaya politik yang dihadapi oleh perusahaan di Indonesia adalah ketentuan pajak yang tumpang tindih dan memberatkan seperti masalah perburuhan, peraturan pemerintah dan bea cukai, kenakalan oknum kantor pajak, dan tuntutan kenaikan upah buruh yang berlangsung setiap tahun.
Perusahaan yang memiliki peluang pertumbuhan yang tinggi akan melakukan rekayasa penurunan laba (AlNajjar dan Belkaoui, 2001). Penurunan laba ini dilakukan pada saat perusahaan berhadapan dengan biaya politik,  tujuannya untuk meminimalkan biaya politik yang harus mereka tanggung (Scott, 1997). Oleh karena itu, permasalahan dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut: Apakah perusahaan yang bertumbuh akan menurunkan tingkat laba (uji political cost hypothesis )?
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan memberikan bukti empiris bahwa perusahaan yang bertumbuh akan menurunkan tingkat laba (uji political cost hypothesis ) pada semua perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan jenis manufaktur.

## Political Cost dan Manajemen Laba
Jones (1991) mengevaluasi manajer dari 31 perusahaan (produsen domestik) di Amerika Serikat selama menghadapi proses investigasi import relief oleh United States International Trade Commision (US ITC). Dalam proses investigasi untuk menentukan apakah suatu industri perlu dilindungi dengan tarif impor atau tidak, ITC mempertimbangkan kondisi perusahaan- perusahaan dalam industri tersebut. Apakah perusahaan-perusahaan tersebut mengalami penurunan penjualan, atau penurunan produksi, atau penumpukan persediaan yang cukup serius. Dalam hal ini, manajer melakukan rekayasa penurunan laba dengan tujuan untuk mempengaruhi keputusan ITC agar memberikan proteksi pada produsen domestik. Sesuai dengan hipotesis, penelitian Jones (1991) membuktikan bahwa manajer melakukan rekayasa penurunan laba selama proses investigasi.
Cahan (1992) mengevaluasi 48 perusahaan yang diinvestigasi oleh DOJ (Department of Justice) atau FTC (Federal Trade Commision) selama tahun 1970 sampai 1983 terkait undang-undang antitrust . Undang-undang antitrust melarang perusahaan untuk melakukan monopoli. Salah satu sumber informasi yang digunakan oleh DOJ atau FTC untuk menentukan perusahaan melanggar undang-undang antitrust atau tidak adalah tingkat laba. Tingkat laba yang tinggi dianggap sebagai indikasi potensi perusahaan untuk mengarah ke monopoli ( excessive market power ). Oleh karena itu, Cahan (1992) menyusun hipotesis, manajer perusahaan yang sedang dalam investigasi antitrust law memiliki motivasi untuk menurunkan laba dengan tujuan meminimalkan risiko tuduhan bahwa mereka melanggar undang- undang antitrust . Hasil penelitian Cahan (1992) mendukung hipotesis tersebut.
Naim dan Hartono (1996) mengevaluasi 50 perusahaan untuk menguji apakah manajer perusahaan di Amerika Serikat yang mendapat ancaman denda karena melakukan praktik yang ilegal merekayasa laba dengan tujuan untuk meminimalkan denda. Hasil penelitian ini mendukung political cost hypothesis .
Hall dan Stammerjohan (1997) mengevaluasi kasus litigasi yang dihadapi oleh perusahaan minyak di Amerika Serikat. Sampel yang digunakan 20 perusahaan dengan 6 perusahaan menghadapi tuntutan akibat kerusakan yang ditimbulkan oleh perusahaan tersebut (seperti kecelakaan supertanker yang mengakibatkan pencemaran lingkungan dan lain-lain). Salah satu pertimbangan yang digunakan oleh pengadilan untuk mengambil keputusan dan menentukan besarnya denda yang harus dibayar oleh
terdakwa adalah kondisi keuangan terdakwa. Denda yang dikenakan diusahakan untuk tidak melewati batas kemampuan terdakwa untuk menanggung denda. Oleh karena itu, diduga perusahaan yang menghadapi tuntutan pengadilan akan melakukan rekayasa penurunan laba dengan tujuan untuk meminimalkan denda yang mereka tanggung. Hasil penelitian ini mendukung hipotesis tersebut.
Han dan Wang (1998) mengevaluasi 76 perusahaan dalam industri minyak (SIC Code 1311 dan 2911) pada tahun 1990. Pada tahun 1990, invansi Irak ke Kuwait memicu kenaikan harga minyak dan gasoline. Biaya politik yang dihadapi industri minyak terkait dengan kenaikan harga tersebut adalah kemungkinan timbulnya regulasi untuk mengendalikan tingkat harga minyak atau kemungkinan peningkatan pajak atas windfall profit yang sedang dinikmati oleh industri minyak di Amerika Serikat pada saat itu. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa petroleum refining firm melakukan rekayasa penurunan akrual untuk mengurangi besarnya laba selama masa krisis Teluk 1990. Hanya saja penelitian ini tidak berhasil membuktikan bahwa crude oil dan natural gas firm melakukan rekayasa penurunan akrual.
AlNajjar dan Belkaoui (2001) mengevaluasi 339 tahun perusahaan
( firm years ) untuk melihat apakah perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi memiliki motivasi untuk meminimalkan laba. Tingkat pertumbuhan yang tinggi dan pesat akan ditandai dengan tingginya tingkat IOS, berikutnya tingkat IOS yang tinggi akan tercermin dalam tingkat profitabilitas yang tinggi. Tingkat laba yang tinggi dapat dibaca oleh pihak regulator sebagai tingkat laba yang terlalu tinggi dan mengindikasikan adanya kecenderungan untuk monopoli. Temuan mereka membuktikan bahwa perusahaan dengan IOS yang tinggi ternyata melakukan rekayasa penurunan laba.
Inti dari political cost hypothesis adalah keinginan perusahaan untuk meminimalkan transfer kekayaan dari perusahaan ke pihak lain atau keinginan untuk memaksimalkan transfer kekayaan yang dapat dinikmati oleh perusahaan merupakan salah satu pemicu manajer untuk melakukan rekayasa laba. Peluang bertumbuh yang akan tercermin dalam tingginya potensi laba suatu perusahaan juga dapat memperbesar biaya dan risiko politik yang harus ditanggung perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, peneliti akan menguji hipotesis sebagai berikut:
H 1 :  Perusahaan yang bertumbuh akan menurunkan tingkat laba (uji political cost hypothesis ).

## Proksi IOS sebagai Indikator Perusahaan Bertumbuh dan Tidak Bertumbuh
IOS menurut Myers (1977) merupakan kombinasi antara aktiva yang dimiliki ( assets in place ) dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value (NPV) positif. Menurut Gaver dan Gaver (1993), IOS merupakan nilai perusahaan yang besarnya tergantung pada pengeluaran-pengeluaran yang ditetapkan manajemen di masa yang akan datang, yang pada saat ini merupakan pilihan-pilihan investasi yang diharapkan akan menghasilkan return yang lebih besar. Komponen nilai perusahaan yang merupakan hasil dari pilihan-pilihan untuk melakukan investasi di masa yang akan datang merupakan IOS (Myers, 1997; Smith dan Watts, 1992).
IOS merupakan variabel yang tidak dapat diobservasi (variabel laten), oleh karena itu diperlukan proksi (Hartono, 1998). Hal ini didukung oleh Kallapur dan Trombley (2001) yang menyatakan bahwa kesempatan investasi perusahaan tidak dapat diobservasi untuk pihak-pihak di luar perusahaan. Berbagai variabel yang digunakan sebagai proksi IOS telah banyak diteliti dan diuji pada berbagai penelitian. Proksi ini dapat diklasifikasikan dalam empat tipe (Kallapur dan Trombley, 2001) yaitu proksi berbasis harga, investasi, varian, dan gabungan. Dalam penelitian ini akan digunakan berbagai proksi yang berbasis harga dan investasi.
Proksi berbasis harga mendasarkan pada perbedaan antara aset dan nilai perusahaan, oleh karena itu proksi ini sangat tergantung pada harga saham (Hartono, 1998). Proksi berbasis pada harga yang digunakan dalam penelitian ini adalah: (1) rasio market to book value of assets , (2) rasio market to book value of equity , (3) Tobin’q, (4) rasio firm value to property,
plant and equipment , dan (5) rasio firm value to depreciation . Rasio market to book value of equity mencerminkan bahwa pasar menilai return dari investasi perusahaan di masa depan akan lebih besar dari return yang diharapkan dari ekuitasnya (Smith dan Watts, 1992; Hartono, 1998).
Tobin’q didefinisikan sebagai nilai pasar dari perusahaan dibagi dengan replacement cost dari aset. Replacement cost yang digunakan pada penelitian ini sama dengan yang digunakan pada penelitian Skinner (1993), Kallapur dan Trombley (2001).
Rasio firm value to property, plant and equipment digunakan dengan didasari alasan bahwa property, plant and equipment (PPE) dapat menunjukkan adanya investasi aktiva tetap yang produktif (Subekti, 2000). Rasio ini menunjukkan investasi masa lalu pada PPE yang ditunjukkan sebagai assets-in-place (Skinner, 1993). Rasio firm value to depreciation , menunjukkan besarnya pengurangan assets-in-place . Semakin besar rasio ini menunjukkan adanya kesempatan investasi (Smith dan Watts, 1992).
Proksi berbasis pada investasi menunjukkan tingkat aktivitas investasi yang tinggi secara positif berhubungan dengan IOS perusahaan (Kallapur dan Trombley, 2001). Perusahaan dengan IOS yang tinggi juga akan mempunyai tingkat investasi yang sama tinggi, yang dikonversi menjadi aset yang dimiliki (Kallapur dan Trombley, 2001). Proksi IOS berbasis investasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah: (1) rasio capital expenditure to book value asset dan (2) rasio capital expenditure to market value of assets . Rasio capital expenditure to book value asset dan rasio capital expenditure to market value of assets menunjukkan adanya aliran tambahan modal saham perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Pemilihan Sampel dan Pengumpulan Data
Christie (1989) dalam Kallapur dan Trombley (2001) berpendapat bahwa faktor utama yang menentukan IOS adalah faktor industri seperti rintangan untuk ekspor-impor dan daur hidup produk. Oleh karena itu peneliti memilih satu industri tertentu, dalam hal ini perusahaan manufaktur sebagai sampel. Data diperoleh dari laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui Pojok BEI Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya Malang dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD).
Sampel diperoleh dengan metode purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut:
(1) Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
(2) Perusahaan jenis manufaktur.
(3) Mempublikasikan laporan keuangan secara konsisten dari tahun 2005 sampai dengan 2009.
(4) Perusahaan tersebut memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini.

## Tabel 1 Prosedur Pemilihan Sampel
Keterangan 2005 2006 2007 2008 2009 Total Perusahaan manufaktur yang go public 138 141 144 154 156 733 Data tidak sesuai dengan kriteria dan tidak lengkap (22) 0  (4) (11) (21) (58) Akibat penggunaan lag (116) (57) (65) (11)  (5) (254) Jumlah sampel yang digunakan 0 84 75 132 130 421

## Proksi Manajemen Laba
Sebagaimana dilakukan dalam banyak penelitian mengenai manajemen laba (Jones, 1991; Dechow et al ., 1995; Cahan, 1992; Hall dan Stammerjohan, 1997; Han dan Wang, 1998; AlNajjar dan Belkaoui, 2001), penelitian ini memfokuskan pada discretionary accrual sebagai ukuran manajemen laba. Total akrual sebuah perusahaan i dipisahkan menjadi non discretionary accrual (tingkat akrual yang wajar) dan discretionary accrual (tingkat akrual yang abnormal). Tingkat akrual yang abnormal ini merupakan tingkat akrual hasil rekayasa laba oleh manajer.
TA it =  NDA it + DA it
Keterangan: TA it =  Total akrual perusahaan i pada tahun t NDA it = non discretionary akrual perusahaan i pada tahun t DA it = discretionary akrual perusahaan i pada tahun t
Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan proksi tingkat akrual yang wajar atau normal (DA it ) yang dikembangkan oleh Jones (1991), yang selanjutnya dimodifikasi oleh Dechow et al . (1995). Model Jones (1991) yang dimodifikasi ini dipilih, karena penelitian Dechow et al . (1995) membuktikan bahwa model ini lebih mampu mendeteksi tingkat manajemen laba dibandingkan model estimasi yang lain seperti model Jones (1991), model Healy (1985), model DeAngelo (1986). Model estimasi akrual Jones (1991) yang dimodifikasi akan digunakan untuk memisahkan discretionary accrual dengan non discretionary accrual sebagai berikut:
TA it /A it-1 = α 1 (1/A it-1 ) + β 1 ( Δ REV it /A it-1 - Δ REC it /A it-1 ) + β 2 (PPE it /A it-1 ) + ε it )
Keterangan: TA it =  total akrual perusahaan i pada tahun t Δ REV it =  perubahan  pendapatan  perusahaan i pada tahun t dikurangi pendapatan tahun t-1
Δ REC it =  perubahan  piutang  perusahaan i pada tahun t dikurangi pendapatan tahun t-1
PPE it
=  aktiva tetap perusahaan i pada tahun t
A it-1 =  total aktiva perusahaan i pada tahun t-1 α 1 = konstanta β 1 - β 2 = koefisien regresi ε it =  error term perusahaan i pada tahun t
Perubahan pendapatan dimasukkan ke dalam model estimasi tersebut untuk mengendalikan perubahan dalam non discretionary accruals yang disebabkan oleh perubahan kondisi. Pendapatan digunakan sebagai kontrol terhadap lingkungan perusahaan karena pendapatan merupakan ukuran obyektif dari operasi perusahaan sebelum manipulasi manajer (Jones, 1991). Dechow et al . (1995) memasukkan perubahan piutang ke dalam persamaan tersebut dengan asumsi bahwa semua penjualan kredit disebabkan oleh manajemen laba, mengingat lebih mudah bagi manajer untuk merekayasa laba dengan penjualan kredit dibandingkan dengan penjualan tunai. Sedangkan aktiva tetap merupakan bagian dari total akrual yang berhubungan dengan biaya depresiasi yang nondiscretionary (Jones, 1991). Ordinary least square digunakan untuk mendapatkan nilai a 1 , b 1 , dan b 2 sebagai estimasi parameter α 1 , β 1 , dan β 2 .
Sebagaimana disajikan dalam rumus (1), total akrual pada dasarnya mencakup akrual normal dan akrual yang abnormal. Jadi, tingkat akrual yang abnormal ini (yang merupakan proksi akrual hasil rekayasa laba oleh manajer) dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
DA it =  TA it - NDA it
Besarnya tingkat discretionary accrual (tingkat akrual hasil rekayasa laba) yang dihitung dengan model estimasi Dechow et al . (1995) dapat dirumuskan sebagai berikut:
DA it = TA it /A it-1 – { α 1 (1/A it-1 ) + β 1 ( Δ REV it /A it-1 ) + β 2 (PPE it /A it-1 )} dengan, DA it = discretionary accrual perusahaan i pada tahun t
Terkait dengan hipotesis dalam penelitian ini, jika benar bahwa perusahaan dengan tingkat IOS tinggi memiliki kecenderungan untuk menurunkan laba dibandingkan perusahaan dengan tingkat IOS rendah, maka DA it perusahaan dengan tingkat IOS tinggi akan lebih rendah dibandingkan DA it perusahaan dengan tingkat IOS rendah. Untuk menguji hal ini, maka model Jones (1991) yang dimodifikasi akan diberi tambahan variabel independen, yaitu dummy IOS (DUMIOS). DUMIOS akan bernilai 1 jika perusahaan masuk dalam kategori bertumbuh dan bernilai 0 jika perusahaan masuk dalam kategori tidak bertumbuh.
TA it /A it-1 = α 1 (1/A it-1 ) + β 1 ( Δ REV it /A it-1 - Δ REC it /A it-1 ) + β 2 (PPE it /A it-1 ) + ε it
Jika benar bahwa perusahaan yang bertumbuh menurunkan laba, maka koefisien DUMIOS ( β 3 ) akan bertanda negatif.

## Pengujian Asumsi Klasik
Sebelum melakukan pengujian hipotesis, pada setiap model dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi: (Gujarati, 1995)
1. Uji normalitas. Pengujian asumsi dapat tidak dilakukan karena sesuai dengan asumsi central limit theorem distribusi penyampelan mean diperkirakan normal apabila observasi lebih dari 30.
2. Uji autokorelasi. Suatu model regresi dikatakan tidak terdapat gejala autokorelasi apabila nilai Durbin-Watson berkisar antara 1,55 – 2,46.
3. Uji multikolinearitas. Multikolinearitas terjadi apabila nilai VIF melebihi angka 10.

## Pengukuran dan Definisi Variabel

## Menghitung Total Akrual
Total akrual diperoleh dengan rumus sebagai berikut: (Teoh et al. , 1998)
TA it =  NI it - CFO it
Keterangan: NI it =  laba bersih ( net income ) perusahaan i pada tahun t CFO it =  kas dari operasi ( cash flow from operation ) perusahaan i pada tahun t

## Proksi IOS
1. Proksi berbasis pada harga saham (Hartono, 1998)
a. Rasio market to book value of assets (MVABVA) Aset Total Saham) Penutupan Harga x Beredar Saham (Jumlah Ekuitas Total ‐ Aset Total + b. Rasio market to book value of equity (MVEBVE) Ekuitas Total Saham Penutupan Harga x Beredar Saham Jumlah c. Tobin’q (TOBINQ) Net) Tetap Aset ‐ Aset (Total } Depresiasi Biaya / Net) Tetap Aset ‐ Gross Tetap {(Aset x Net Tetap Aset Saham) Penutupan Harga x Beredar Saham (Jumlah Ekuitas Total ‐ Aset Total + + d. Rasio firm value to book value of PPE (VPPE)
Net Tetap Aset Saham) Penutupan Harga x Beredar Saham (Jumlah Ekuitas Total ‐ Aset Total +

## e. Rasio value to depreciation expense (VDEP) Depresiasi
Biaya Saham) Penutupan Harga x Beredar Saham (Jumlah Ekuitas Total ‐ Aset Total +
2. Proksi berbasis pada investasi (Kallapur dan Trombley, 2001)
a. Rasio capital expenditure to book value asset (CAPBVA)
Aset Total 1 ‐ t Tetap Aktiva Buku Nilai ‐ t Tetap Aktiva Buku Nilai b. Rasio capital expenditure to market value of assets (CAPMVA) Saham Penutupan Harga x Beredar Saham (Jumlah Ekuitas Total ‐ Aset Total 1 ‐ t Tetap Aktiva Buku Nilai ‐ t Tetap Aktiva Buku Nilai +
Nilai proksi IOS yang diperoleh dianalisis dengan menggunakan common factor analysis (Gaver dan Gaver, 1993; Sami et al ., 1999). Indeks faktor yang diperoleh kemudian diurutkan dari yang tertinggi sampai yang terendah. 45% indeks tertinggi merupakan perusahaan yang bertumbuh dan 45% indeks terendah merupakan perusahaan yang tidak bertumbuh. Sampel indeks yang terletak di tengah (sebesar 10%) dihilangkan karena dianggap tidak ekstrim mencerminkan kriteria perusahaan bertumbuh atau tidak bertumbuh.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Hasil statistik deskriptif dapat dilihat pada Tabel 2 di bawah ini.

## Tabel 2 Statistik Deskriptif
Keterangan 2006 2007 2008 2009 Total Panel A:  Perusahaan Tidak Bertumbuh Jumlah sampel 41 27 49 72 189 Total Akrual Mean 0.0597 -0.1113 -0.0911 0.0033 -0.0512 Standar Deviasi 0.1004 0.1086 0.2230 0.1775 0.1743 Minimum -0.2575 -0.3701 -1.1975 -0.6947  -1.1975 Maksimum 0.2272 0.1026 0.5840 0.7619 0.7610

## Discretionary Accrual
Mean -0.0022 -0.0637 -0.0419 0.0536 0.0000 Standar Deviasi 0.1050 0.1055 0.2247 0.1734 0.1739 Minimum -0.2189 -0.3038 -1.1553 -0.6364  -1.1553 Maksimum 0.2653 0.1634 0.6664 0.8038 0.8038 Panel B:  Perusahaan Bertumbuh Jumlah sampel 40 36 66 48 190 Total Akrual Mean 0.0884 -0.1604 -0.1109 0.0154 -0.0914 Standar Deviasi 0.1960 0.2452 0.1698 0.1817 0.1992 Minimum -0.8081 -0.8090 -0.5976 -0.7445  -0.8080 Maksimum 0.2870 0.4193 0.4001 0.6938 0.6938

## Discretionary Accrual
Mean -0.0003 0.0718 -0.0192 0.0807 0.0000 Standar Deviasi 0.1937 0.2412 0.1622 0.1809 0.1961 Minimum -0.7147 -0.7130 -0.5203 -0.6627  -0.7147 Maksimum 0.3696 0.4914 0.3899 0.7418 0.7418

## Tabel 3 Hasil Analisis Regresi
Panel A. Model Manajemen Laba sebelum Memasukkan Variabel Pertumbuhan TA it /A it-1 = α 1 (1/A it-1 ) + β 1 ( Δ REV it /A it-1 - Δ REC it /A it-1 ) + β 2 (PPE it /A it-1 ) + ε it Variabel Tanda yang diharapkan Koefisien t value Signifikansi Konstanta -0.0250 -2.1430 0.0330
( Δ REV it /A it-1 - Δ REC it /A it-1 ) + 0.0328 2.0590 0.0400 (PPE it /A it-1 ) - -0.0737 -1.7740 0.0770 R square 0.017 F 3.246 Signifikansi 0.040
Panel B. Model Manajemen Laba setelah Memasukkan Variabel Pertumbuhan TA it /A it-1 = α 1 (1/A it-1 ) + β 1 ( Δ REV it /A it-1 - Δ REC it /A it-1 ) + β 2 (PPE it /A it-1 ) + β 3 DUMIOS + ε it
Variabel Tanda yang diharapkan Koefisien t value Signifikansi Konstanta 0.0231 -1.0730 0.2840 ( Δ REV it /A it-1 - Δ REC it /A it-1 ) + 0.0372 2.3250 0.0210 (PPE it /A it-1 ) - -0.0684 -1.6530 0.0990 DUMIOS - -0.0436 -2.2630 0.0240 R square 0.03 F 3.894 Signifikansi 0.009 Definisi Variabel: TA it =  total akrual perusahaan i pada tahun t Δ REV it =  perubahan pendapatan perusahaan i pada tahun t dikurangi pendapatan tahun t-1 Δ REC it =  perubahan  piutang  perusahaan i pada tahun t dikurangi pendapatan tahun t-1 PPE it =  aktiva tetap perusahaan i pada tahun t DUMIOS  =  dummy IOS, bernilai 1 jika perusahaan bertumbuh, bernilai 0 jika perusahaan tidak bertumbuh A it-1 =  total aktiva perusahaan i pada tahun t-1 ε it =  error term perusahaan i pada tahun t

## Pembahasan
Hasil uji hipotesis dapat dilihat pada Tabel 5.2 Panel B bahwa koefisien DUMIOS bernilai negatif dan signifikan. Hal ini sesuai dengan hipotesis yang diajukan bahwa perusahaan yang bertumbuh akan menurunkan tingkat laba.
Temuan ini didukung oleh penelitian Jones (1991) membuktikan bahwa manajer melakukan rekayasa penurunan laba selama proses investigasi. Jones (1991) mengevaluasi manajer dari 31 perusahaan (produsen domestik) di Amerika Serikat selama menghadapi proses investigasi import relief oleh United States International Trade Commision (US ITC). Dalam proses investigasi untuk menentukan apakah suatu industri perlu dilindungi dengan tarif impor atau tidak, ITC mempertimbangkan kondisi perusahaan-perusahaan dalam industri tersebut.
Apakah perusahaan-perusahaan tersebut mengalami penurunan penjualan, atau penurunan produksi, atau penumpukan persediaan yang cukup serius.
Dalam hal ini, manajer melakukan rekayasa penurunan laba dengan tujuan untuk mempengaruhi keputusan ITC agar memberikan proteksi pada produsen domestik.
Temuan ini didukung oleh penelitian Cahan (1992) membuktikan bahwa manajer perusahaan yang sedang dalam investigasi antitrust law memiliki motivasi untuk menurunkan laba dengan tujuan meminimalkan risiko tuduhan bahwa mereka melanggar undang-undang antitrust . Cahan (1992) mengevaluasi 48 perusahaan yang diinvestigasi oleh DOJ (Department of Justice) atau FTC (Federal Trade Commision) selama tahun 1970 sampai 1983 terkait undang-undang antitrust . Undang-undang antitrust melarang perusahaan untuk melakukan monopoli. Salah satu sumber informasi yang digunakan oleh DOJ atau FTC untuk menentukan perusahaan melanggar undang-undang antitrust atau tidak adalah tingkat laba. Tingkat laba yang tinggi dianggap sebagai indikasi potensi perusahaan untuk mengarah ke monopoli ( excessive market power ). Temuan ini didukung oleh penelitian Naim dan Hartono (1996), dengan mengevaluasi 50 perusahaan untuk menguji apakah manajer perusahaan di Amerika Serikat yang mendapat ancaman denda karena melakukan praktik yang ilegal merekayasa laba dengan tujuan untuk meminimalkan denda. Hasil penelitian ini mendukung political cost hypothesis .
Temuan ini didukung oleh penelitian Hall dan Stammerjohan (1997) dengan mengevaluasi kasus litigasi yang dihadapi oleh perusahaan minyak di Amerika Serikat. Sampel yang digunakan 20 perusahaan dengan 6 perusahaan menghadapi tuntutan akibat kerusakan yang ditimbulkan oleh perusahaan tersebut (seperti kecelakaan supertanker yang mengakibatkan pencemaran lingkungan dan lain-lain). Salah satu pertimbangan yang digunakan oleh pengadilan untuk mengambil keputusan dan menentukan besarnya denda yang harus dibayar oleh terdakwa adalah kondisi keuangan terdakwa. Denda yang dikenakan diusahakan untuk tidak melewati batas kemampuan terdakwa untuk menanggung denda. Oleh karena itu, diduga perusahaan yang menghadapi tuntutan pengadilan akan melakukan rekayasa penurunan laba dengan tujuan untuk meminimalkan denda yang mereka tanggung. Hasil penelitian ini mendukung hipotesis tersebut.
Temuan ini didukung oleh penelitian Han dan Wang (1998) dengan mengevaluasi 76 perusahaan dalam industri minyak (SIC Code 1311 dan 2911) pada tahun 1990. Pada tahun 1990, invansi Irak ke Kuwait memicu kenaikan harga minyak dan gasoline. Biaya politik yang dihadapi industri minyak terkait dengan kenaikan harga tersebut adalah kemungkinan timbulnya regulasi untuk mengendalikan tingkat harga minyak atau kemungkinan peningkatan pajak atas windfall profit yang sedang dinikmati oleh industri minyak di Amerika Serikat pada saat itu. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa petroleum refining firm melakukan rekayasa
penurunan akrual untuk mengurangi besarnya laba selama masa krisis Teluk 1990. Hanya saja penelitian ini tidak berhasil membuktikan bahwa crude oil dan natural gas firm melakukan rekayasa penurunan akrual.
Temuan ini didukung oleh penelitian AlNajjar dan Belkaoui (2001)
dengan mengevaluasi 339 tahun perusahaan ( firm years ) untuk melihat apakah perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi memiliki motivasi untuk meminimalkan laba. Tingkat pertumbuhan yang tinggi dan pesat akan ditandai dengan tingginya tingkat IOS, berikutnya tingkat IOS yang tinggi akan tercermin dalam tingkat profitabilitas yang tinggi. Tingkat laba yang tinggi dapat dibaca oleh pihak regulator sebagai tingkat laba yang terlalu tinggi dan mengindikasikan adanya kecenderungan untuk monopoli. Temuan mereka membuktikan bahwa perusahaan dengan IOS yang tinggi ternyata melakukan rekayasa penurunan laba.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian ini dapat membuktikan bahwa perusahaan yang bertumbuh memiliki kecenderungan untuk menurunkan laba dengan tujuan untuk meminimalkan biaya politik seperti: tuntutan regulasi dan tuntutan buruh.
Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi memiliki motivasi untuk meminimalkan laba. Tingkat pertumbuhan yang tinggi dan pesat akan ditandai dengan tingginya tingkat IOS, tingkat IOS yang tinggi akan tercermin dalam tingkat profitabilitas yang tinggi. Tingkat laba yang tinggi dapat dibaca oleh pihak regulator sebagai tingkat laba yang terlalu tinggi dan mengindikasikan adanya kecenderungan untuk monopoli. Hal ini membuktikan bahwa perusahaan dengan IOS yang tinggi ternyata melakukan rekayasa penurunan laba.

## Saran
Saran bagi penelitian selanjutnya, adalah sebagai berikut:
1. Penelitian ini menggunakan jenis rasio individual sebagai proksi IOS, untuk mengembangkan penelitian ini maka selanjutnya menggunakan proksi IOS yang berbeda.
2. Sampel penelitian hanya menggunakan jenis manufaktur sehingga hasil penelitian belum dapat digeneralisasikan ke jenis perusahaan lain, maka untuk penelitian selanjutnya menggunakan semua jenis perusahaan.
3. Periode pengamatan hanya 5 tahun, ada kemungkinan jika diperpanjang periodenya maka hasil penelitian menjadi lebih variatif.

## DAFTAR PUSTAKA
AlNajjar, Fouad dan Ahmed Riahi Belkaoui. 2001. “Growth Opportunities and Earnings Management”. Managerial Finance : 72-81.
Cahan, Steven F. 1992. “The Effect of Antitrust Investigations on Discretionary Accruals: A Refined Test of the Political-Cost Hypothesis”. The Accounting Review 67 (1): 77-95.
Christie, A. 1989. “Equity, Risk, The Opportunity Set, Production Costs and Debt”. Working Paper . University of Rochester.
DeAngelo, L. E. 1986. “Accounting Numbers as Market Valuation Substitutes: A Study of Management Buyouts of Public Stockholders”. Accounting Review : 400-420.
Dechow, Patricia M., Richard G. Sloan, dan Amy P. Sweeney. 1995. “Detecting Earning Management”. The Accounting Review 70 (2): 193-225.
Fischer, Marilyn dan Kenneth Rosenzweig. 1995. “Attitudes of Students and Accounting Practitioners Concerning the Ethical Acceptibility of Earnings Management”. Journal of Business Ethics 14: 433-444.
Gaver, J.J. dan Kenneth M. Gaver. 1993. “Additional evidence on the association between the investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies”. Journal of Accounting & Economic 1: 233-265.
Gujarati, Damodar N. 1995. “Basic Econometrics” . Singapore: McGraw- Hill, Inc.
Han, Jerry C.Y. dan Shiing-wu Wang. 1998. “Political Costs and Earnings Management of Oil Companies During the 1990 Persian Gulf Crisis”. The Accounting Review : 103-117.
Hartono, Jogiyanto. 1998. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi” . Yogyakarta: BPFE.
Hall, Steven C. dan William W. Stammerjohan. 1997. “Damage Awards and Earning Management in The Oil Industry”. The Accounting Review 72 (1): 47-65.
Healy, Paul M. 1985. “The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions”. Journal of Accounting and Economics : 85-107.
Jones, Jennifer J. 1991. “Earning Management During Import Relief Investigations”. Journal of Accounting Research 29 (2): 193-228.
Kallapur, Sanjay dan Mark A. Trombley. 2001. “The Investment Opportunity Set: Determinant, Consequences and Measurement”. Managerial Finance : 3-15.
Myers, Stewart C. 1977. “Determinant of Corporate Borrowing”. Journal of Financial Economics : 147-175.
Naim, Ainun dan Jogiyanto Hartono. 1996. “The Effect of Antitrust Investigations on The Management of Earnings: A Further Empirical Test of Political Cost Hypothesis”. Kelola , 13/VI: 126- 141.
Sami, Heibollah, S.M. Simon Ho, dan C.K. Kevin Lam. 1999. “Association Between the Investment Opportunity Set and Corporate Financing,
Dividend, Leasing, and Compensation Policies: Some Evidence from the Emerging Market”. Working Paper . Dipresentasikan di Program Magister Sains Akuntansi UGM tanggal 2 Agustus 1999.
Scott, William R. 1997. “ Financial Accounting Theory ”. Prentice-Hall International, Inc.: 295-326.
Skinner Douglas J. 1993. “The Investment Opportunity Set and Accounting Procedure Choise”. Journal of Accounting and Economics 16: 407- 445.
Smith, C.W. Jr. dan R.L. Watts. 1992. “The investment opportunity set and corporate financing dividend, and compensation policies”. Journal of Accounting & Economics 32: 263-292.
Subekti, Imam. 2000. “Asosiasi antara Set Kesempatan Investasi dengan Kebijakan Pendanaan dan Dividen Perusahaan, serta Implikasinya pada Perubahan Harga Saham”. Thesis Pascasarjana FE UGM.
Watts, Ross L. dan Jerold L. Zimmerman. 1978. “Toward a Positive Theory of the Determination of Accounting Standards”. The Accounting Review : 112-134.
Worthy, Ford S. 1984. “Manipulating Profits: How It Done”. Fortune 25: 50-54.
Teoh, Siew Hong, Ivo Welch, dan T.J. Wong. 1998. “Earning Management and the Long-run Market Performance of Initial Public Offerings”.
The Journal of Finance L III (6): 1935-1973.