## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI  (JRMA)
Volume 8, No. 2, Tahun 2020 e-ISSN : 2715 - 7016
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 1

## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO DAN CURRENT RATIO TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN

## RETURN ON ASSET SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
Meliani Imanah e-mail: melyimanah15@gmail.com

## Alfinur Supami Wahyu Setiyowati
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kanjuruhan, Malang

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  debt  to  equity  ratio  dan  current  ratio terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai variabel intervening pada perusahaan food  and  beverages  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2018.  Penelitian menggunakan data sekunder dari annual report melalui akses ke www.idx.co.id. Data dianalisis menggunakan  analisis  jalur.  Jumlah  sampel  sebesar  13  perusahaan  dan  metode  pengambilan anggota sampel yang digunakan yaitu purposive sampling. Variabel penelitian ini terdiri dari debt to  equity  ratio  dan  current  ratio  sebagai  variabel  eksogen,  nilai  perusahaan  sebagai  variabel endogen,  dan  return  on  asset  sebagai  variabel  intervening.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa debt  to  equity  ratio,  current  ratio  dan  return  on  asset  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Debt to equity ratio dan current ratio juga  berpengaruh positif terhadap return on asset.  Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  implikasi  dari  penelitian  ini  yaitu  return  on  asset  tidak dapat  mempengaruhi  hubungan  antara  debt  to  equity  ratio  dan  current  ratio  terhadap  nilai perusahaan  sehingga  dapat  memberikan  masukan  kepada  peneliti  selanjutnya.  Lebih  baik menambah  periode  penelitian  dan  menggunakan  sampel  beberapa  sektor  lain  juga  dapat menggunakan  variabel-variabel  lain  yang  dapat  memperkuat  hasil  penelitian-penelitian sebelumnya.
Kata kunci – Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Return On Asset, dan Nilai Perusahaan

## ABSTRACT
This study aims to analyze the effect of debt to equity ratio and current ratio on firm value with return  on  assets  as  an  intervening  variable  on  food  and  beverages  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the period of  2016-2018. The study uses secondary  data from the annual report through access to www.idx.co.id. Data were analyzed using path analysis. The total sample of 13 companies and the method of taking sample members used is purposive sampling. The variables of this study consisted of debt to equity ratio and current ratio as exogenous variables,
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 2
firm value as endogenous variables, and return on assets as intervening variables. The  analysis shows that the debt to equity ratio, current ratio and return on assets have a positive effect on firm value. Debt to equity ratio and current ratio also have a positive effect on return on assets. Based on the results of the path analysis of the implications of this research that return on assets can not affect the relationship between debt to equity ratio and current ratio to the firm value so that it can provide input to researchers. It is better to add research periods and use a sample of several other sectors and can also use variables others that can strengthen the results of previous studies. Keywords - Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Return On Assets, and Company Value

## PENDAHULUAN
Kondisi  perekonomian  saat  ini  dan  banyaknya  perusahaan  dalam  industri menumbuhkan persaingan ketat sehingga mendorong perusahaan untuk meningkatkan kinerja agar tujuan perusahaan tercapai. Selain untuk menghasilkan laba yang maksimal, perusahaan juga mempunyai tujuan utama yaitu memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan  menurut  Nurlela  dan  Ishaluddin  (2008)  adalah  suatu  konsep  penting  bagi pihak  investor,  karena  sebagai  indikator  bagi  pasar  menilai  perusahaan  secara keseluruhan.
Faktor  internal  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu Debt  to  Equty Ratio dan Current  Ratio .  Menurut  Kasmir  (2014) Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio keuangan  yang  dipakai  untuk  menilai  hutang  dengan  ekuitas  perusahaan.  Pengertian Current Ratio menurut  S.  Munawir  (2007)  merupakan  perbandingan  antara  jumlah  aset lancar  dengan  hutang  lancar.  Variabel  lain  yang  diduga  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan  yaitu Return  On  Asset karena Return  On  Asset dapat  melihat  sejauh  mana investasi yang telah ditanamkan mampu memberikan pengembalian keuntungan sesuai yang diharapkan ( Fahmi, 2012).
Penelitian terdahulu Deni dan Yoga (2018) menunjukkan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan penelitian Rahmad (2018) menunjukkan  bahwa  DER  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian Zuhria,  dkk  (2016)  menunjukkan  bahwa Current  Ratio (CR)  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan  penelitian  Defi  (2018)  menunjukkan  bahwa  CR tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Lintang,  dkk  (2016) menunjukkan  bahwa Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh  signifikan  dan  domian terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan  penelitian  Putri  dan  Welas  (2019)  menunjukkan bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian terdahulu yang berbeda-beda atau tidak konsisten dengan metode analisis regresi berganda membuat peneliti tertarik untuk meneliti variabel-variabel yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan dengan menggunakan  analisis path atau analisis jalur.  Maka  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio dan Current  Ratio terhadap  nilai  perusahaan  dengan Return  On  Asset sebagai  variabel intervening.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 3

## TINJAUAN PUSTAKA

## Nilai Perusahaan
Andri  dan  Hanung  (2007)  berpendapat  bahwa  nilai  perusahaan  adalah  nilai  jual perusahaan  atau  nilai  tumbuh  bagi pemegang saham,  nilai  perusahaan  akan tercermin dari  harga  pasar  sahamnya.  Jika  perusahaan  mengelola  perusahaannya  dengan  baik maka para investor akan  tertarik dengan perusahaan tersebut.

## Debt to Equity Ratio
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang dengan  ekuitas (Kasmir,  2014).  Rasio  ini dihitung dengan cara  membandingkan  antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas. Jika perusahaan dapat mengatur  kombinasi  antara  hutang  dengan  ekuitas,  maka  perusahaan  dapat memaksimalkan nilai perusahaan.

## Current Ratio
Agus  dan  Martono  (2011)  menyatakan Current  Ratio merupakan  perbandingan antara aset lancar dengan hutang lancar . Pengertian Current Ratio atau rasio lancar yaitu rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan.

## Return On Asset
Fahmi  (2016)  berpendapat  bahwa  ROA  merupakan  rasio  yang  dapat  melihat sejauh  mana  investasi  yang  telah  ditanamkan  mampu  memberikan  pengembalian keuntungan  sesuai  dengan  yang  diharapkan.  Laba  yang  tinggi  akan  lebih  menarik perhatian investor dan calon investor agar tetap berinvestasi di perusahaan.

## PERUMUSAN HIPOTESIS
Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Debt to Equity Ratio (DER) dihitung dengan cara membandingkan antara seluruh hutang,  termasuk  hutang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Jika  perusahaan  dapat mengatur  kombinasi  antara  hutang  dengan  ekuitas,  maka  perusahaan  dapat memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Hutang  dan  ekuitas  dapat  mendanai  operasi perusahaan sehingga mengandung risiko yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pernyataan  tersebut  diperkuat  dalam  penelitian  Deni  dan  Yoga  (2018)  menyatakan bahwa DER berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dan penelitian Defi (2018) menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian, dapat ditentukan suatu hipotesis sebagai berikut :
H 1 : Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  Pengaruh Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
Pengertian Current  Ratio atau  rasio  lancar  yaitu  rasio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Pernyataan tersebut diperkuat dalam penelitian  Zuhria,  dkk  (2016)  bahwa Current  Ratio atau  CR  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dan  penelitian  Putri  dan  Welas  (2019)  menunjukkan  bahwa
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 4
Current  Ratio berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian,  dapat ditentukan suatu hipotesis sebagai berikut :
H 2 : Current  Ratio berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  Pengaruh Return  On  Asset Terhadap Nilai Perusahaan
Return on Asset (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat aset tertentu. Laba yang tinggi akan lebih menarik perhatian investor dan calon investor  agar  tetap  berinvestasi  di  perusahaan.ernyataan  tersebut  diperkuat  dalam penelitian  Lintang,  dkk  (2016)  bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan  dan  dominan terhadap  nilai  perusahaan  dan  penelitian  Defi  (2018)  menunjukkan  bahwa  ROA berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian,  dapat  ditentukan  suatu hipotesis sebagai berikut :
H 3 : Return  On  Asset berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  Pengaruh Debt  to  Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang dengan ekuitas. Semakin besar rasio DER berarti semakin kecil modal sendiri di dalam menjamin hutang, sehingga bagi perusahaan akan semakin beresiko. Pernyataan tersebut diperkuat dalam penelitian Mahardhika dan Marbun (2016) menunjukkan bahwa Debt to Equity  Ratio memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Return  On  Asset dan penelitian Solihin (2019) menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Return On Asset . Dengan demikan, dapat ditentukan suatu hipotesis sebagai berikut :
H 4 : Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Return On Asset Pengaruh Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
Current Ratio merupakan perbandingan antara aset lancar dengan hutang lancar . Semakin  rendahnya  nilai  dari Current  Ratio ,  maka  akan  mengindikasikan ketidakmampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya, sehingga hal  ini  dapat  mempengaruhi  tingkat  rasio Return  On  Asset .  Pernyataan  ini  diperkuat dalam  penelitian  Mahardhika  dan  Marbun  (2016)  menunjukkan  bahwa Current  Ratio memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Return  On  Asset .  Dengan  demikian, dapat ditentutkan suatu hipotesis sebagai berikut :
H 5 : Current Ratio berpengaruh terhadap Return On Asset Pengaruh Debt To Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan dengan Return On Asset Sebagai Variabel Intervening
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  rasio  keuangan  yang  dipakai  untuk  menilai utang  dengan  ekuitas  perusahaan.  jika  perusahaan  dapat  menjaga  proporsi  hutangnya maka nilai Return On Asset akan tinggi. Dengan adanya nilai Return On Asset yang tinggi, tujuan  utama  perusahaan  akan  tercapai  yaitu  memaksimalkan  nilai  perusahaan. Pernyataan  tersebut  diperkuat  dalam  penelitian  Putri  dan  Welas  (2019)  menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Selain itu, penelitian
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 5
Debt to Equity Ratio
(X 1 ) Return On Asset (Z) Nilai Perusahaan (Y) Current Ratio (X 2 )
Lintang, dkk (2016) menunjukkan bahwa Return On Asset berpengaruh secara signifikan dan  dominan terhadap nilai perusahaan.  Dengan  demikian,  dapat  ditentukan  hipotesis sebagai berikut :
H 6 : Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan Return On Asset sebagai variabel intervening
Pengaruh Current  Ratio Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Return  On  Asset Sebagai Variabel Intervening
Current  Ratio atau  rasio  lancar  merupakan  perbandingan  antara  jumlah  aktiva lancar  dengan  hutang  lancar.  Jika  perusahaan  dapat  efektif  dan  efisien  dalam menggunakan  aktiva  lancar  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya,  maka  hal tersebut  dapat  berdampak  pada  pengurangan  biaya  dan  laba  pun  dapat  mengalami pertumbuhan  atau  peningkatan.  Pertumbuhan  laba  atau  yang  diukur  oleh Return  On Asset ini mempunyai hubungan terhadap nilai  perusahaan.  Nilai Return  On Asset yang tinggi  akan  berdampak  terhadap  nilai  perusahaan.  Pernyataan  ini  diperkuat  dalam penelitian  Putri  dan  Welas  (2019)  menunjukkan  bahwa Current  Ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Selain itu, penelitian Lintang, dkk (2016) menunjukkan bahwa Return On Asset berpengaruh secara signifikan dan dominan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian, dapat ditentukan hipotesis sebagai berikut :
H 7 : Current  Ratio berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan Return  On  Asset sebagai variabel intervening
Kerangka  konseptual  ini  dibangun  dari  penelitian  terdahulu  dan  teori  terdahulu  yang telah  dikemukakan  diatas.  Maka  hubungan  antar  variabel  dalam  penelitian  ini  dapat dinyatakan dalam sebuah kerangka pemikiran sebagai berikut:
Gambar 2.1 Kerangka konseptual penelitian

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  yaitu  data  sekunder  berupa annual  report perusahaan food  and  beverages periode  2016-2018  yang  diperoleh  melalui  akses  internet  ke www.idx.co.id .  Populasi  penelitian  yaitu  seluruh  perusahaan food  and  beverages yang
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 6
terdaftar di BEI periode 2016-2018 sebesar 25 perusahaan.
Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling, yang  merupakan penentuan anggota sampel dengan kriteria-kriteria tertentu, yaitu 1) Perusahaan sampel tergolong dalam  kelompok food and  beverages berdasarkan pengklasifikasian Bursa Efek Indonesia  periode  2016-  2018  2)  Perusahaan food  and  beverages yang  mempublikasikan laporan keuangan secara berturut- turut selama periode 2016-2018 di BEI. 3) Perusahaan food  and  beverages yang  memperoleh  laba  periode  2016-2018.  Berdasarkan  kriteria tersebut, perusahaan yang memenuhi kriteria dan dijadikan sampel penelitian sebesar 13 perusahaan.

## Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis jalur (path analysis) . Pada analisis jalur terdapat variabel yang berperan ganda yaitu sebagai variabel eksogen pada satu hubungan tetapi kemudian menjadi variabel endogen pada hubungan yang lainnya sebagai hubungan kausalitas bertingkat.
Z = PZX 1 + PZX 2 + e 1
Y = PYX 1 + PYX 2 + PZY + e 2 dimana : X 1 = Debt to Equity Ratio
X 2 = Current Ratio Z = Return On Asset Y = Nilai Perusahaan P = koefisien regresi yang di standar e = Error term

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik
Jalur X1 dan X2 Terhadap Z
a) Uji Multikolinearitas
Imam  Ghozali  (2016)  berpendapat  bahwa  uji  multikolineritas  memiliki  tujuan untuk  menguji apakah  dalam  model regresi ditemukan  adanya  korelasi antar  variabel- variabel  bebas.  Uji  multikolinearitas  dapat  dilihat  dari  nilai Tolerance atau Variance Inflation  Factor  (VIF) .  Hasil  uji  VIF  variabel  X1  =  1,686  dan  variabel  X2  =  1,686  dan menunjukkan  bahwa  lebih  kecil  dari  10.  Sehingga  dinyatakan  bahwa  tidak  terjadi multikolinearitas.
b) Uji Heteroskedastisitas Tujuan  uji  heteroskedastisitas  untuk  menguji  apakah  dalam  metode  regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain,  jika variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  berbeda  maka  disebut heteroskedastisitas  (Imam  Ghozali,  2016).  Hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan pendekatan Spearman rank menunjukkan bahwa nilai Sig (2-tailed) dari X 1 = 0,658 dan X 2 = 0,143  sehingga  nilainya  diatas  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi heteroskedastisitas.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 7
c) Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  ini  memiliki  tujuan  untuk  mendeteksi  apakah  model  regresi linier  memiliki  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  tersebut  dengan kesalahan  pengganggu  pada  periode  sebelumnya.  Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan pendekatan Durbin Watson menunjukkan bahwa nilainya sebesar 2,098 terletak diantara 1,55 – 2,46. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
d) Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  variabel eksogen  dan variabel  endogen atau keduanya  mempunyai ditribusi normal atau tidak (Ghozali, 2016).Hasil pengujian normalitas menggunakan One sample Kolmogorov Smirnov menunjukkan bahwa nilai Sig. (2-tailed) X 1 = 0,561, X 2 = 0,054, dan Z = 0,053 melebihi 0,05 (alpa  5%).  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  data  variabel  berdistribusi normal.
Jalur X1, X2, dan Z Terhadap Y
a. Uji Multikolinieritas
Hasil  uji  multikolinieritas  menggunakan  pendekatan  VIF  menunjukkan  bahwa nilai variabel  X 1 = 4,190, variabel  X 2 = 5,946, dan variabel  Z  = 2,006  menunjukkan lebih kecil dari 10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritas.
b. Uji Heteroskedastisitas Hasil  heteroskedastisitas  menggunakan  pendekatan Spearman  rank bahwa  nilai Sig  (2-  tailed) dari  X 1 =  0,658,  X 2 =  0,143  dan  Z  =  0,823  sehingga  nilainya  diatas  0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.
c. Uji Autokorelasi
Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan  pendekatan  Durbin  Watson  menunjukkan bahwa  nilainya  sebesar  2,057  terletak  diantara  1,55  –  2,46  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
d. Uji Normalitas
Hasil  uji  normalitas  menggunakan  pendekatan One  sample  Kolmogorov  Smirnov menunjukkan  bahwa  nilai Sig.  (2-tailed) X 1 =  0,318,  X 2 =  0,641,  Y=  0,972  dan  Z=  0,472 melebihi  0,05  (alpa  5%)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  variabel  berdistribusi normal.

## Uji Analisis Jalur

## Jalur X1 dan X2 Terhadap Z
Nilai  koefisien  jalur  X 1 ==>  Z  bernilai  0,580  dan  bertanda  positif.  Hal  ini mengindikasikan bahwa DER berhubungan positif terhadap ROA. Jika DER ditingkatkan nilainya  sebesar  1%,  maka  ROA  juga  akan  meningkat  sebesar  0,580%  dengan  asumsi variabel lain tidak berubah.
Nilai  koefisien  jalur  X 2 ==>  Z  bernilai  0,696  dan  bertanda  positif.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  CR  berhubungan  positif  terhadap  ROA.  Jika  CR  ditingkatkan nilainya  sebesar  1%  maka  ROA  juga  akan  meningkat  sebesar  0,696%  dengan  asumsi variabel lain tidak berubah.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 8
Selanjutnya di ringkas pada tabel 1 sebagai berikut:
Jalur Koefisien Jalur Nilai Sig Kesimpulan X 1 ==> Z 0,580 0.003 Berpengaruh X 2 ==> Z 0,696 0.000 Berpengaruh Persamaan jalurnya sebagai berikut: Z = P1ZX 1 + P2ZX 2 + e 1 Z = 0,580X 1 + 0.696X 2 + 0,833* *) e 1 = Ѵ1-R 2
Sumber : Hasil output spss diolah peneliti tahun 2020
Jalur X1, X2, dan Z Terhadap Y Nilai  koefisien  jalur  X 1 ==>  Y  bernilai  0,632  dan  bertanda  positif.  Hal  ini mengindikasikan bahwa DER berhubungan positif terhadap nilai perusahaan. Jika nilai DER ditingkatkan nilainya sebesar 1%, maka nilai perusahaan juga akan meningkatkan sebesar 0,632% dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
Nilai  koefisien  jalur  X 2 ==>  Y  bernilai  0,741  dan  bertanda  positif.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  CR  berhubungan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Jika  CR ditingkatkan  nilainya  sebesar  1%,  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat  sebesar 0,741% dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
Nilai  koefisien  jalur  Z  ==>  Y  bernilai  0,512  dan  bertanda  positif.  Hal  ini mengindikasikan bahwa ROA berhubungan positif terhadap nilai perusahaan. Jika ROA ditingkatkan  nilainya  sebesar  1%,  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat  sebesar 0,512% dengan asumsi variabel lain tidak berubah. Selanjutnya di ringkas pada tabel 2 sebagai berikut:
Jalur Koefisien Jalur Nilai Sig Kesimpulan X 1 ==> Y 0,632 0,002 Berpengaruh X 2 ==> Y 0,741 0,002 Berpengaruh Z ==> Y 0,512 0,000 Berpengaruh Persamaan jalurnya sebagai berikut: Y = P3YX 1 + P4YX 2 +
P5YZ + e 2 Y = 0,632X 1 + 0,741X 2 + 0,512Z + 0,539* *) e 2 = Ѵ1-R 2 Sumber : Hasil output spss diolah peneliti tahun 2020

## Hasil Uji Hipotesis
Untuk  menguji  hipotesis  yang  diajukan,  digunakan  Uji  t  digunakan  untuk mengetahui  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel  eksogen  secara  individual  dalam menjelaskan  variabel  endogen.  Jika  nilai  signifikan  t  >  0,05  maka  hipotesis  ditolak. Sebaliknya  jika  nilai  signifikan  t  <  0,05  maka  hipotesis  diterima  yang  berarti menunjukkan koefisien regresi signifikan.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 9
1. Nilai  Sig.  jalur  X 1 ==>  Y  sebesar  0,002  lebih  kecil  dari  alpa  0,05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  DER  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian, hipotesis  pertama yang  menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima .
2. Nilai  Sig.  jalur  X 2 ==>  Y  sebesar  0,002  lebih  kecil  dari  alpa  0,05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  CR  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian, hipotesis kedua yang menyatakan bahwa CR berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima .
3. Nilai  Sig.  jalur  Z  ==>  Y  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  alpa  0,05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  ROA berpengaruh terhadap  nilai perusahaan.  Dengan demikian, hipotesis ketiga yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima . 4. Nilai  Sig.  jalur  X 1 ==>  Z  sebesar  0,003  lebih  kecil  dari  alpa  0,05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  DER  berpengaruh  terhadap  ROA.  Dengan  demikian, hipotesis  keempat yang  menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh  terhadap  ROA
diterima .
5. Nilai  Sig.  jalur  X
2 ==>  Z  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  alpa  0,05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  CR  berpengaruh  terhadap  ROA.  Dengan  demikian, hipotesis  kelima yang  menyatakan  bahwa  CR  berpengaruh  terhadap  ROA
diterima .
6. Nilai  sig.  jalur  X
1 ==>  Z  sebesar  0.003  lebih  kecil  dari  alpa  0.05.  Hal  ini mengindikasikan bahwa  DER berpengaruh  terhadap  ROA. Sementara  itu,  nilai sig. jalur Z ==> Y sebesar
0.000  lebih  kecil  dari  alpa  0.05.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  ROA berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian, hipotesis  keenam yang menyatakan bahwa DER (Debt to Equity Ratio) berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui ROA (Return On Assets) ditolak.
7. Nilai  sig.  jalur  X 2 ==>  Z  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpa  0.05.  Hal  ini mengindikasikan bahwa  CR  berpengaruh  terhadap  ROA.  Sementara  itu,  nilai sig. jalur Z ==> Y sebesar
0.000  lebih  kecil  dari  alpa  0.05.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  ROA berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian, hipotesis  ketujuh yang  menyatakan  bahwa  CR (Current  Ratio) berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui ROA (Return On Assets) ditolak.
Untuk mengetahui besar kecilnya pengaruh variabel eksogen terhadap endogen secara langsung maupun melalui variabel intervening dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Pengaruh  langsung  DER  terhadap  nilai  perusahaan  adalah  sebesar  0,632. Sedangkan besarnya pengaruh DER terhadap nilai perusahaan jika melalui ROA adalah 0,580 x 0,512 = 0,297. Nilai ini lebih kecil dibandingkan dengan pengaruh langsung  DER  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  apabila  perusahaan  ingin meningkatkan nilai perusahaan sebaiknya langsung meningkatkan DER.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 10
2. Pengaruh  langsung  CR  terhadap  nilai  perusahaan  adalah  sebesar  0,741. Sedangkan besarnya pengaruh CR terhadap nilai perusahaan jika  melalui ROA adalah 0,696 x 0,512
=  0,356.  Nilai  ini  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  pengaruh  langsung  CR terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  apabila  perusahaan  ingin  meningkatkan nilai perusahaan sebaiknya langsung meningkatkan CR.

## Pembahasan
Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi  nilai  DER  suatu  perusahaan,  maka  menjadikan  perusahaan  semakin  baik.  Jika perusahaan dapat mengatur kombinasi antara hutang dengan ekuitas, maka perusahaan dapat  memaksimalkan  nilai    perusahaan.  Dengan  demikian  DER  mempengaruhi  nilai perusahaan sehingga investor akan merespon positif perusahaan dan akan tertarik untuk menanamkan saham pada perusahaan tersebut. Banyaknya investor yang menanamkan saham  pada  perusahaan  akan  membuat  peningkatan  harga  saham  sehingga  berakibat pada naiknya nilai perusahaan.
Pengaruh Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Current Ratio (CR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Current Ratio (CR) merupakan salah satu rasio likuiditas dimana jika CR semakin tinggi akan menunjukkan bahwa bahwa perusahaan mampu  membayar  hutang-hutang  jangka  pendeknya  karena  perusahaan  mempunyai nilai  aset  lancar  lebih  besar  dibanding  dengan  nilai  hutang  lancarnya.  Hal  ini  akan memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  untuk  menginvestasikan  dananya  karena semakin besar rasio ini maka akan semakin efisien perusahaan dalam menggunakan aset lancar  perusahaan  dimana  aset  lancar  berarti  kekayaan  atau  uang  tunai  yang  dapat digunakan untuk menutupi utang-utang perusahaan. Jika perusahaan mampu menutupi hutang-hutangnya  maka  akan  berdampak  pada  minat  investor  untuk  berinvestasi sehingga nilai perusahaan akan meningkat.
Pengaruh Return On Asset Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi  ROA  suatu  perusahaan  maka  menjadikan  perusahaan  itu  jauh  lebih  baik.  ROA yang  positif  menunjukkan  bahwa  dari  total  aset  yang  dipergunakan  untuk  operasi perusahaan  mampu  memberikan  laba  bagi  perusahaan.  Jika  laba  perusahaan  semakin tinggi  akan  memberikan  nilai  tambah  kepada  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki nilai perusahaan yang tinggi akan lebih menarik perhatian investor dan calon investor agar tetap berinvestasi di dalam perusahaan tersebut.
Pengaruh debt to equity ratio dan current ratio terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai variabel intervening
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 11
Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Return On Asset
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return On Asset (ROA). DER merupakan pendanaan yang berasal dari hutang dimana hutang tersebut digunakan untuk biaya operasional dalam meningkatkan keuntungan. Ini berarti bahwa jika DER meningkat maka ROA juga akan meningkat.  Semakin  tinggi  DER  akan  semakin  besar  juga  kepercayaan  dari  pihak  luar karena  memungkinkan  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dengan  modal  yang  besar maka  kesempatan  untuk  meraih  tingkat  keuntungan  juga  besar.  Hal  ini  menunjukkan dengan  semakin  meningkatnya  hutang  perusahaan  juga  meningkatkan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  agar  perusahaan  dapat  memenuhi  kewajibannya membayar hutang.
Pengaruh Current Ratio Terhadap Return On Asset Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Current Ratio (CR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return On Asset (ROA). Jika Current Ratio meningkat Return On Asset juga  akan  meningkat  karena  disebabkan  dengan  menambahnya  hutang  dan  laba yang didapat bisa lebih efektif dalam meminimalisir hutang pada perusahaan dan juga pada laba  itu  sendiri.  Dapat  dikatakan  pula  kemampuan perusahaan untuk  membayar hutang  jangka  pendek  dan  membayar  hutang  jangka  panjang  sehingga  meningkatkan laba perusahaan.
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan dengan Return On Asset sebagai Variabel Intervening Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dengan Return  On  Asset (ROA)  sebagai  variabel intervening . Hal ini berarti dengan adanya ROA tidak mempengaruhi DER dalam meningkatkan nilai perusahaan.  Artinya  bahwa  hutang  yang  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan  tidak akan mampu memberikan pengaruh yang lebih terhadap nilai perusahaan karena ROA tidak  mampu  memediasi  pengaruh  DER  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  tidak  dapat  meningkatkan  DER  dimana peningkatan DER tersebut tidak dapat  meningkatkan ROA  yang secara tidak langsung tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan lebih tinggi.
Pengaruh Current Ratio terhadap Nilai Perusahaan dengan Return On Asset sebagai Variabel Intervening Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa Current  Ratio tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dengan Return  On  Asset (ROA)  sebagai  variabel intervening . Hal ini berarti dengan adanya ROA tidak mempengaruhi CR dalam meningkatkan nilai perusahaan.  Artinya  kondisi  baik  pada  aset  lancar  yang  dapat  meningkatkan  laba perusahaan  tidak  akan  mampu  memberikan  pengaruh  yang  lebih  terhadap  nilai perusahaan  karena  ROA  tidak  mampu  memediasi  pengaruh  CR  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  demikian  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  tidak  dapat meningkatkan  CR  dimana  peningkatan  CR  tersebut  tidak  dapat  meningkatkan  ROA yang secara tidak langsung tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan lebih tinggi.

## KESIMPULAN
Pengaruh debt to equity ratio dan current ratio terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai variabel intervening
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 12
Berdasarkan hasil analisis dan penjelasan yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa debt to  equity ratio, current ratio dan return on  asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Debt to equity ratio dan current ratio juga berpengaruh positif terhadap return on asset. Berdasarkan hasil analisis jalur return on asset tidak dapat mempengaruhi hubungan antara debt to equity dan current ratio terhadap nilai perusahaan.
Bagi peneliti selanjutnya yang tertarik untuk meneliti lebih lanjut mengenai nilai perusahaan  akan  lebih  baik  jika  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menambah  periode penelitian  dan  sampel  yang  digunakan  ditambah  dan  diperluas  ke  beberapa  sektor perusahaan  sehingga  menghasilkan  informasi  yang  lebih  akurat  lagi.  Selain  itu,  perlu adanya  penelitian  yang  menggunakan  variabel-variabel  lain  yang  menggambarkan pengaruhnya lebih relevan terhadap nilai perusahaan sehingga dapat memperkuat hasil penelitian-penelitian yang telah dilakukan sebelumnya.

## DAFTAR PUSTAKA
A.Ross, Stephen, dkk. 2009. Pengantar Keuangan Perusahaan 1. Jakarta: Salemba Empat
Andri dan Hanung. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi X Makassar , 26-28 Juli (online), (https://datakata.files.wordpress.com), diakses tanggal 30 Oktober 2019
Defi. 2018. Pengaruh Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Return On Asset, Pertumbuhan Penjualan  dan  Dividen  Payout  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahun  2013-2016  (online), (repository.umrah.ac.id), diakses  tanggal  18  Oktober
2019
Deni dan Yoga. 2018. Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) dan Deviden Payout Ratio (DPR)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Hasil Industri  Untuk  Konsumsi  Yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2012–2017. Jurnal
Manajemen 7  (1)  (online), (e-jurnal.lppmunsera.org) ,  diakses  tanggal  18  Oktober 2019
Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keu angan. Bandung: Alfabeta Fahmi, Irham. 2015. Analisis Laporan Keuangan , Cetakan kelima. Bandung: CV Alfabeta Ghozali. 2016. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS . Semarang: Badan
Penerbit Universitas Diponegoro
Hanafi,  Mamduh  M,  Abdul  Halim.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan ,  Edisi  pertama. Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Harahap, S.S. 2013. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada Hery.  2015. Analisis  Laporan  Keuangan,  Pendekatan  Rasio  Keuangan, edisi  pertama. Yogyakarta: CAPS (Center for Academic Publishing Service)
Kasmir,  2014. Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  Satu.  Cetakan  Ketujuh.  Jakarta:  PT  Raja Grafindo Persada
Lintang, dkk. 2017. Analisis Pengaruh ROA, ROE, NPM Terhadap Nilai Perusahaan Pada PT.  Garuda  Indonesia  (Persero)  Tbk  (online), (https://fe.ubhara.ac.id), diakses
Pengaruh debt to equity ratio dan current ratio terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai variabel intervening
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 13
tanggal 18 Oktober 2019
Mahardhika,  P.  Dan  Marbun.  2016.  Pengaruh  Current  Ratio  dan  Debt  To  Equity  Ratio terhadap  Return  On  Assets ,  Jurnal  Widyakala ,  Vol.3,  Maret  2016,  (online), (https://ojs.upj.ac.id), diakses tanggal 18 Oktober 2019 Munawir. 2007. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: Edisi Empat, Liberty
Nurlela, Rika dan Islahuddin. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajerial  sebagai Variabel Moderating. Simposium  Nasional  Akuntansi  XI.
Pontianak  (online),
(https://stiepena.ac.id), diakses tanggal 30 Oktober 2019
Putri dan Welas. 2019. Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover dan  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017). Jurnal Akuntansi dan Keuangan , Vol.8 No.1, 1 April 2019 (online), (journal.budiluhur.ac.id), diakses tanggal 18 Oktober 2019
Solihin, Dede.2019. Pengaruh Current Ratio dan Debt to Equity Ratio terhadap Return On
Asset (ROA)  Pada PT Kalbe  Farma,  Tbk, Kreatif  Jurnal Ilmiah  Prodi  Manajemen Universitas Pamulang , Volume 7 No.1, Juni 2019 (online), (http://openjournal.unpam.ac.id) , diakses tanggal 17 Desember 2019 Sunyoto,  D.  2013. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan ,  Cetakan  Pertama. Yoyakarta: Center for Academic Publishing Service www.idx.co.id, diakses tanggal 5 November 2019
Zuhria, dkk. 2016 . Pengaruh Current Ratio, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan ROE Terhadap  Nilai  Perusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2011-2014, Jurnal  Berkala  Ilmiah  Efisiensi ,  Vol.16  No.03,  Tahun  2016 (online), (https://ejournal.unsrat.ac.id), diakses tanggal 12 Oktober 2019