## PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR OTOMOTIF DAN KOMPONEN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh : Pipit Ayu Kurniasih S1 Akuntansi Dr. Yansen Siahaan, Elly Susanti, Supitriyani
Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  gambaran  struktur  modal,  profitabilitas, kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan  serta  pengaruh  struktur  modal,  profitabilitas  dan  kebijakan dividen  terhadap  nilai  perusahaan secara  simultan  maupun  parsial pada  Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Penelitian  ini  dilakukan  dengan metode  analisis  deskriptif  kualitatif  dan  analisis  deskriptif  kuantitatif.  Objek  penelitian  ini  adalah  Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pengumpulan data digunakan metode  dokumentasi.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda,  koefisien korelasi, koefisien determinasi, uji F, uji t. Analisis data dengan menggunakan bantuan program SPSS versi 21.
Hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut: 1. Hasil pengujian diperoleh nilai rata-rata struktur  modal dan  profitabilitas  mengalami fluktuasi  dan  cenderung menurunan.  2.  Nilai  rata-rata profitabilitas berfluktuasi dan cenderung  menurun. 3. Nilai rata-rata kebijakan dividen berfluktuasi dan cenderung    meningkat. 4.  Nilai  rata-rata nilai  perusahaan pada  berfluktuasi  dan  cenderung stabil. 5. Hasil regresi linier berganda diperoleh struktur modal berpengaruh negatif sedangkan profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. 6. Hasil pengujian koefisien korelasi dan  determinasi  terdapat  korelasi  yang sangat  kuat antara nilai  perusahaan dengan struktur  modal, profitabilitas dan kebijakan dividen  dan sisanya  dipengaruhi oleh faktor lainnya.  7. Berdasarkan uji F, struktur modal,  profitabilitas  dan  kebijakan  dividen berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  uji  t,  struktur  modal berpengaruh tidak signifikan  sedangkan  profitabilitas  dan  kebijakan  dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  menyarankan  perusahaan  sebaiknya meningkatkan  penggunaan  struktur modal yang optimal serta meningkatkan penjualan agar memperoleh laba yang maksimal serta dapat membagikan dividen yang cukup tinggi kepada para investor dan harga saham dapat meningkat. Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Nilai perusahaan
Abstract
The purpose of this study are to know the description of capital structure, profitability, dividend policy and firm value and to determine the effect of capital structure, profitability, dividend policy on the value  of  the  company  in  Sub  Sector automotive  and  components listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  either  simultaneously  or  partially.This  research  was  conducted  by  qualitative  descriptive analysis  method  and  quantitative  descriptive  analysis.  The  object  of  this  study  is  the automotive  and components Sub  Sector  listed  on the stock exchange Indonesia. Data collection used documentation method. Analytical techniques used are multiple linear regression, correlation coefficient, coefficient of determination, F test, t test. Data analysis using SPSS version 21 .
The  result  of  the  research  can  be  summarized  as  follows:  1. The  test  results  obtained  the average value of capital structure fluctuate and tend to decrease. 2. The average value of profitability fluctuates  and  tends  to  decrease.  3.  The  average  value  of  dividend  policy  fluctuates  and  tends  to increase. 4. The average value of the company's value fluctuates and tends to be stable. 5. The results of multiple linear regression obtained the capital structure have a negative effect while profitability and dividend  policy  have  a  positive  effect  on  firm  value.  6.  The  results  of  testing  the  correlation  and determination  coefficients  have  a  very  strong  correlation  between  firm  value  and  capital  structure, profitability  and  dividend  policy  and  the  rest  is  influenced  by  other  factors.  7.  Based  on  the  F  test, capital  structure,  profitability  and  dividend  policy  have  a  significant  effect  on  company  value.  The results of the t test, the capital structure has no significant effect while profitability and dividend policy have a significant effect on the value of the company
The results of the research suggest that companies should increase the optimal use of capital structure  and  increase  sales  in  order  to  obtain  maximum  profits  and  can  distribute  dividends  that  are quite high to investors and stock prices can increase.
Keywords: Capital Structure, Profitability, Dividend Policy and FirmValue
1. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah Nilai  perusahaan  merupakan  salah  satu ukuran keberhasilan manajemen perusahaan dalam  operasi  masa  lalu  dan  prospek  di masa  yang  akan  datang  dalam  meyakinkan para  pemegang  saham.  Nilai  perusahaan dapat mencerminkan nilai asset yang dimiliki perusahaan,  apabila  semakin  tinggi  nilai perusahaan maka akan menciptakan penilaian yang semakin baik. Nilai perusahaan  berkaitan  dengan  harga  saham dikarenakan  semakin  tinggi  harga  saham maka  akan  semakin  tinggi  nilai  perusahaan. Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dari  berbagai aspek, salah satunya adalah dengan menggunakan Price  to  Book  Value (PBV).
Price
to Book
Value
merupakan perbandingan  antara  harga  per  saham dengan  nilai  buku  per  saham.  Nilai  buku  per saham  dapat  dihitung  sebagai  hasil  antara ekuitas dengan jumlah saham beredar.
Nilai  perusahaan  dapat  dipengerahui oleh  beberapa  faktor  salah  satunya  adalah struktur  modal.  Menurut  Sudana  (2011:164), “struktur  modal  adalah  pembelanjaan jangka panjang  suatu  perusahaan  yang  diukur dengan  perbandingan  utang  jangka  panjang dengan  modal  sendiri”.  Struktur  modal sangat  penting  bagi  perusahaan  karena berhubungan  dengan  besarnya  risiko  tingkat pengembalian  atau  tingkat  keuntungan  yang diharapkan.
Selain  dipengaruhi  oleh  struktur  modal, nilai  perusahaan  juga  dipengaruhi  oleh profitabilitas.  Profitabilitas  merupakan  rasio untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam memperoleh laba dan salah satu yang hal  diperhatikan  oleh  para  investor  dan pemegang saham. Apabila suatu perusahaan mampu menghasilkan laba yang tinggi,  maka  harga  saham  juga  dapat meningkat.  Dalam  penelitian  ini  penulis menggunakan Return  On  Equity (ROE) sebagai parameter pengukurannya.
Nilai  perusahaan  juga  dapat  dilihat  dari kemampuan perusahaan  dalam  membayar
dividen.  Besar  kecilnya  dividen  yang  dibagi perusahaan  dapat  mempengaruhi  harga saham. Apabila dividen yang  yang dibagikan perusahaan  semakin  besar  maka  harga pasar  saham  perusahaan  juga  semakin tinggi  begitu  sebaliknya.  Oleh  karena  itu dividen  yang besar  dapat  meningkatkan nilai perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  penulis menggunakan Dividend  Payout  Ratio (DPR) sebagai parameter pengukuran.
Berikut  ini  adalah  gambaran Price  to Book  Value (PBV)  pada  Perusahaan  Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2016.
Tabel 1.1 Gambaran Struktur Modal, Profitabilitas, Kebijakan DIviden dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2016
Tahun Struktu r Modal Profita bilitas Kebijak an Dividen Nilai Perusa haan 2011 0,254 0,279 0,387 2,190 2012 0,246 0,263 0,472 4,207 2013 0,186 0,223 0,455 3,750 2014 0,149 0,215 0,438 4,054 2015 0,179 0,159 0,470 2,947 2016 0,139 0,165 0,495 2,710 Rata- rata 0,192 0,217 0,453 3,310 Sumber: Laporan  Keuangan  Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen (Data Diolah) Berdasarkan  Tabel  1.1  di  atas  dapat diketahui bahwa struktur modal dan profitabilitas mengalami fluktuasi dan cenderung menurun, kebijakan dividen mengalami fluktuasi dan cenderung meningkat sedangkan nilai perusahaan mengalami  fluktuasi  dan  cenderung  stabil pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan
Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2016.

## 1.2. Rumusan Masalah
1. Bagaimana  gambaran  struktur  modal, profitabilitas,  kebijakan  dividen  dan  nilai perusahaan  pada  Perusahaan  Sub Sektor  Otomotif  dan  Komponen  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Bagaimana  pengaruh  struktur  modal, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada
Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  baik  secara  simultan  maupun parsial.

## 1.3. Tujuan Penelitian
1. Untuk  mengetahui  gambaran  struktur modal,  profitabilitas,  kebijakan  dividen dan  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan Sub  Sektor  Otomotif  dan  Komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk  mengetahui  pengaruh  struktur modal, profitabilitas dan kebijakan dividen  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  baik  secara  simultan  maupun parsial.

## 1.4. Metode Penelitian
Objek  penelitian  dari  laporan  keuangan Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun  2011  sampai  dengan 2016. Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder dengan mengakses website http://www.idx.co.id, www.sahamok.com, www.duniainvestasi.com.
Desain  penelitian  ini adalah  penelitian kepustakaan ( library research ). Teknik analisa  data  yang  digunakan  adalah  uji asumsi klasik, analisis deskriptif kualitatif dan analisis deskriptif kuantitatif.
2. LANDASAN TEORI

## 2.1. Akuntansi
Menurut  Rudianto  (2009:14),  “akuntansi merupakan aktivitas mengumpulkan,
menganalisis,  menyajikan  dalam  bentuk angka, mengkasifikasikan, mencatat, meringkas,  dan  melaporkan  aktivitas  atau transaksi perusahaan dalam bentuk informasi  keuangan”.  Menurut  pendapat Mursyidi  (2010:17),  “akuntansi  yaitu  suatu proses  pengidentifikasian  data  keuangan, memproses pengolahan serta penganalisisan  data  yang  relevan  dalam mengambil suatu keputusan”.
Menurut  Weygandt,  Donald  dan  Paul (2007:4), “akuntansi ( accounting ) merupakan suatu sistem informasi yang mengidentifikasi, mencatat  dan  mengkomunikasikan  peristiwa - peristiwa  ekonomi  dari  suatu  organisasi kepada para pengguna yang
berkepentingan”.
2.2. Laporan Keuangan Menurut Martani, dkk (2012:62), “laporan keuangan merupakan informasi bagi penggunanya,  terutama  pemilik  perusahaan, investor, kreditur, dan juga manajemen untuk mengambil keputusan-keputusan terkait perusahaan di masa mendatang”.
Menurut Kieso, Jerry dan Terry (2007:2),  “laporan  keuangan  merupakan sarana  komunikasi  dan  informasi  keuangan utama  pihak – pihak  diluar  perusahaan”. Sedangkan  menurut  Horngren  dan  Walter, (2007:17), “laporan keuangan adalah dokumen  perusahaan  yang  melaporkan sebuah perusahaan dalam istilah moneter”.

## 2.3. Analisis Laporan Keuangan
Menurut  Rudianto  (2009:190),  “analisis laporan  keuangan  adalah  meneliti  hubungan yang  ada  di  antara  unsur-unsur  dalam laporan  keuangan,  dan  membandingkan unsur-unsur  pada  laporan  keuangan  tahun berjalan  dengan  unsur-unsur  yang  sama tahun lalu  atau  angka pembanding lain serta menjelaskan penyebab perubahannya”.
Sedangkan  menurut  Subramanyam  dan John  (2010:44), merupakan “suatu  aplikasi dari  alat  dan  teknik  analisis  bertujuan  umum dan  data – data  yang  berkaitan  untuk menghasilkan prakiraan serta hasil yang bermanfaat.”. Sedangkan  menurut  Astuti (2004:29), “analisis laporan keuangan adalah segala sesuatu yang menyangkut penggunaan informasi akuntansi untuk membuat keputusan bisnis dan investasi”.
2.4. Rasio Keuangan Menurut Astuti (2004:29), “rasio
keuangan  adalah  penggunaan  informasi akuntansi  yang  dirancang  untuk  membantu mengevaluasi  laporan  keuangan”.  Rasio keuangan  didesain  untuk  memperlihatkan hubungan antara akun pada laporan keuangan (neraca dan laporan laba rugi).
Sedangkan  rasio  keuangan  menurut Harahap  (2015:297), yaitu “angka  yang diperoleh  dari  hasil  perbandingan antar laporan keuangan yang mempunyai hubungan relevan dan signifikan”. Sedangkan menurut Kasmir (2010:93), “rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan  angka-angka  yang  ada dalam  laporan  keuangan  dengan  cara membagi satu angka dengan angka lainnya”.

## 2.5. Struktur Modal
Menurut  Sudana  (2011:164),  “struktur modal  adalah  pembelanjaan  jangka  panjang suatu  perusahaan  yang  diukur  dengan perbandingan  utang  jangka  panjang  dengan modal  sendiri”.  Sedangkan  menurut  Riyanto (2009:22), “struktur modal adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan  perimbangan  antara  utang jangka panjang dengan modal sendiri”.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2001:5), struktur  modal  optimal  ( optimal  capital structure)  “ struktur  modal  perusahaan  yang akan  memaksimalkan  harga  sahamnya. Sasaran  struktur  modal  ( target  capital structure )  kombinasi  utang,  saham  preferen
dan  ekuitas  biasa  yang  akan  menjadi  dasar perhimpunan modal oleh perusahaan”.
2.6. Profitabilitas
Menurut Astuti (2004:36), “rasio profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan laba”. Sedangkan  menurut  Sudana  (2011:25), “ Profitability Ratio adalah rasio yang mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  dengan  menggunakan sumber – sumber  yang  dimiliki  perusahaan, seperti aktiva, modal atau penjualan perusahaan”.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2010:146), “rasio  profitabilitas  adalah  sekelompok  rasio yang  menunjukkan  kombinasi  dari  pengaruh likuiditas, manajemen asset , dan utang pada hasil operasi”.
2.7. Kebijakan Dividen
Menurut  Astuti  (2004:145),  “kebijakan dividen menyangkut keputusan untuk membagikan  laba  atau  menahannya  guna diinvestasikan kembali di dalam perusahaan”.  Keputusan  apakah  laba  yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan  investasi  dimasa  yang  akan datang.
Sedangkan kebijakan  deviden  menurut Brigham dan Joel (2010:66) yaitu, “kebijakan yang  menciptakan  keseimbangan  di  antara deviden  saat  ini  dan  pertumbuhan  di  masa mendatang  yang  memaksimumkan  harga saham”. Kemudian menurut Sudana (2011:167), “kebijakan dividen adalah besarnya  persentase  laba  bersih  setelah pajak  yang  dibagikan  sebagai  dividen kepada pemegang saham.”

## 2.8. Nilai Perusahaan
Menurut Keown, et al (2004:470),  yang dimaksud  dengan  “nilai  perusahaan  adalah nilai  pasar  atau  surat  berharga,  hutang,  dan ekuitas perusahaan  yang  beredar.  Bagi para pemegang  saham,  harga  pasar  saham
perusahaan
menggambarkan
nilai perusahaan  termasuk  seluruh  kompleksitas dan resiko dunia nyata”.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2010:151), “rasio  harga  pasar  suatu  saham  terhadap nilai bukunya memberikan indikasi pandangan investor atas perusahaan. Perusahaan  yang  dipandang  baik  oleh investor adalah perusahaan dengan laba dan arus  kas  yang  aman,  serta  terus  mengalami pertumbuhan”.  Sedangkan, menurut  Sudana (2011:8),  “memaksimalkan  nilai  perusahaan berarti  memaksimalkan  nilai  sekarang  dari semua  keuntungan  yang  akan  diterima  oleh pemegang saham dimasa yang akan  datang atau berorientasi jangka panjang”.
2.9. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Kebijakan  Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Nilai  Perusahaan dapat  dipengaruhi oleh  beberapa  faktor,  diantaranya  yaitu struktur  modal,  profitabilitas  dan  kebijakan dividen. Menurut Sudana (2011:153),
“berdasarkan signaling  teory (teori  sinyal), perusahaan yang mampu menghasilkan laba cenderung  meningkatkan  jumlah  utangnya, karena  tambahan  bunga  akan  diimbangi dengan  laba  sebelum  pajak”.  Kebijakan hutang  yang  dilakukan  perusahaan  menjadi salah satu pertimbangan para investor dalam mengambil keputusan investasi.
Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba.  Dalam  penelitian  ini pengukuran profitabilitas menggunakan return on equity (ROE). Rasio ini menunjukkan daya perusahaan untuk menghasilkan  laba  setelah  pajak  dengan menggunakan  modal  sendiri  yang  dimiliki perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Joel
(2010:150),  “jika  rasio  likuiditas,  manajemen aset,  manajemen  utang  dan  profitabilitas semuanya terlihat baik dan apabila kondisi ini berjalan  terus-menerus  secara  stabil  maka rasio  nilai  pasar  juga  akan  tinggi,  harga
saham  kemungkinan  tinggi  sesuai  dengan yang diperkirakan”.
Selain  karena  profitabilitas,  faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah kemampuan  perusahaan  untuk  membayar dividen.  Menurut  Sudana  (2011:167),  “Teori Bird  in-The-Hand yang  dikemukakan  oleh Myron
Gordon dan John
Lintner.
Berdasarkan  teori Bird  in  The  Hand , kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap  harga  saham”.  Artinya,  apabila dividen  yang  dibagikan  perusahaan  semakin besar,  harga  pasar  saham  perusahaan tersebut akan semakin tinggi dan sebaliknya.

## 3. ANALISIS DAN EVALUASI
3.1. Analisis
3.1.1. Analisis Deskriptif Kualitatif Analisis  deskriptif  dalam  penelitian  ini dimaksudkan  untuk  memperoleh  gambaran atau  deskriptif  mengenai struktur  modal, profitabilitas,  kebijakan  dividen dan  nilai perusahaan  pada  perusahaan  Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
3.1.1.1. Analisis Struktur Modal pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif dan  Komponen  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Struktur modal merupakan suatu pembelanjaan permanen kebutuhan perusahaan  yang  bersifat  jangka  panjang dengan  perbandingan  modal  sendiri. Salah satu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur struktur  modal  adalah  dengan Long  term Debt to Equity Ratio (LtDER) untuk mengukur seberapa besar kecilnya penggunaan  utang  jangka  panjang untuk membiayai  aktivitas perusahaan.  Semakin tinggi rasio ini mencerminkan semakin besar penggunaan  ekuitas  perusahaan  dalam menjamin penggunaan utang jangka panjang sehingga resiko keuangan perusahaan semakin besar  dan  sebaliknya. Deskripsi nilai struktur  modal  pada  Perusahaan  Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2016 dapat dilihat pada Tabel 3.1.
Tabel 3.1 Deskripsi Nilai Struktur Modal pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2016
Kod e Emit en 2011 (kali) 2012 (kali) 2013 (kali) 2014 (kali) 2015 (kali) 2016 (kali) Rata - rata (kali) ASII 0,38 7 0,42 6 0,34 5 0,35 1 0,33 7 0,23 5 0,347 AUT O 0,07 4 0,11 8 0,04 2 0,03 8 0,05 6 0,07 8 0,067 SMS M 0,30 0 0,19 3 0,17 0 0,05 7 0,14 5 0,10 5 0,162 Rata -rata 0,25 4 0,24 6 0,18 6 0,14 9 0,17 9 0,13 9 - Nilai LtDER Minimum (Kali) 0,038 Nilai LtDER Maksimum (Kali) 0,426 Rata - rata Keseluruhan (kali) 0,192 Sumber: Data Diolah Berdasarkan Tabel 3.1, dapat diketahui bahwa nilai rata-rata struktur modal pada Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif  dan Komponen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun  2011-2016 berfluktuasi  dan cenderung  mengalami  penurunan. Hal  ini disebabkan karena perusahaan lebih banyak menggunakan  pendanaan  dari  pihak  internal perusahaan  dari  pada  pendanaan  dari  pihak eksternal perusahaan.
3.1.1.2. Analisis
Profitabilitas pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif dan  Komponen  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Profitabilitas  menunjukkan  tingkat kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan  laba  atas  pengelolaan  aset perusahaan  dalam  hubungannya  dengan penjualan,  total  aktiva  dan  modal  sendiri. Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diukur dengan  menggunakan Return  on  Equity (ROE).  Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba setelah pajak  dengan  menggunakan  total  ekuitas yang  dimiliki  perusahaan. Deskripsi  nilai
struktur modal  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2016 dapat dilihat pada Tabel 3.2.
Tabel 3.2 Deskripsi Nilai Profitabilitas pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2016
Kode Emiten 2011 (kali) 2012 (kali) 2013 (kali) 2014 (kali) 2015 (kali) 2016 (kali) Rata - rata (kali) ASII 0,278 0,253 0,210 0,184 0,123 0,131 0,197 AUTO 0,233 0,207 0,111 0,094 0,032 0,046 0,103 SMSM 0,327 0,327 0,348 0,368 0,320 0,318 0,287 Rata- rata 0,279 0,263 0,223 0,215 0,159 0,165 - Nilai ROE Minimum (Kali) 0,032 Nilai ROE Maksimum (Kali) 0,368 Rata-rata keseluruhan (Kali) 0,196
Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  Tabel 3.2 menunjukkan rata – rata  profitabilitas  pada  perusahaan Sub  Sektor  Otomotif  dan  Komponen  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011 – 2016  berfluktuasi  dan  cenderung menurun.  Hal  ini  disebabkan  karena  lebih besarnya  laba  bersih  setelah  pajak  yang digunakan dibandingkan dengan total ekuitas perusahaan.
3.1.1.3. Analisis Kebijakan  Dividen pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif dan  Komponen  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2013-2017
Kebijakan  dividen  merupakan  suatu kebijakan  mengenai  keputusan  yang  diambil oleh  perusahaan  tentang  bagaimana  tingkat laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen  atau  ditahan  dalam  dalam  bentuk laba ditahan yang digunakan untuk membiayai  investasi  perusahaan  dimasa akan  datang.  Dalam  penelitian  ini,  penulis menggunakan  rasio Dividen  Payout  Ratio
(DPR)  untuk  mengukur  kebijakan  dividen perusahaan.  Rasio  pembayaran  dividen (DPR)  menunjukkan  rasio  dividen  yang dibagikan  perusahaan  dengan  laba  bersih yang  dihasilkan  perusahaan.Deskripsi  nilai struktur modal pada Perusahaan  Sub Sektor Otomotif  dan  Komponen yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2016 dapat dilihat pada Tabel 3.3.
Tabel 3.3
Deskripsi Nilai Kebijakan Dividen pada
Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan
Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2011-2016 Kode Emiten 2011 (kali) 2012 (kali) 2013 (kali) 2014 (kali) 2015 (kali) 2016 (kali) Rata - rata (kali) ASII 0,045 0,450 0,450 0,456 0,496 0,449 0,391 AUTO 0,402 0,319 0,376 0,398 0,409 0,402 0,384 SMSM 0,714 0,648 0,537 0,461 0,505 0,633 0,583 Rata- rata 0,387 0,472 0,455 0,438 0,470 0,495 - Nilai DPR Minimum (kali) 0,045 Nilai DPR Maksimum (kali) 0,714 Rata - rata keseluruhan (kali) 0,453 Sumber: Data Diolah Berdasarkan Tabel 3.3
menunjukkan  rata – rata  kebijakan  dividen pada  perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2011 – 2016  berfluktuasi dan cenderung meningkat. Hal ini disebabkan oleh laba per lembar saham dan dividen sama – sama mengalami penurunan, akan  tetapi  penurunan  laba  per  lembar saham lebih besar dibandingkan dividen.
3.1.1.4. Analisis Nilai  Perusahaan pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif dan  Komponen  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2013-2017
Meningkatkan  nilai  perusahaan  sangat penting  artinya  bagi  suatu  perusahaan, karena dengan meningkatkan nilai perusahaan  berarti  juga  dapat  meningkatkan
kemakmuran  pemegang  saham. Menurut Brigham  dan  Joel  (2010:151),  “rasio  harga pasar  suatu  saham  terhadap  nilai  bukunya memberikan  indikasi  pandangan  investor atas perusahaan. Perusahaan yang dipandang baik oleh investor adalah perusahaan  dengan  laba  dan  arus  kas  yang aman,  serta  terus  mengalami  pertumbuhan”. Dalam  penelitian  ini,  untuk  mengukur  nilai perusahaan  penulis  menggunakan Price  to Book Value (PBV), rasio ini dapat menjelaskan  perbandingan  antara  harga pasar  saham  dengan  nilai  buku  saham. Deskripsi nilai struktur modal pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2011-2016  dapat  dilihat pada Tabel 3.4.
Tabel 3.4
Deskripsi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2011-2016 Kode Emiten 2011 (kali) 2012 (kali) 2013 (kali) 2014 (kali) 2015 (kali) 2016 (kali) Rata - Rata (kali) ASII 0,496 4,321 3,280 3,144 2,380 2,992 2,769 Auto 2,842 2,666 2,041 2,214 0,841 1,041 1,941 SMSM 3,232 5,634 5,930 6,804 5,618 4,096 5,219 Rata - Rata 2,190 4,207 3,750 4,054 2,947 2,710 - Nilai PBV Minimum (kali) 0,496 Nilai PBV Maksimum (kali) 6,804 Rata - rata keseluruhan (kali) 3,310 Sumber: Data Diolah Berdasarkan Tabel 3.4 menunjukkan bahwa  nilai  rata-rata nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif  dan Komponen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2011-2016  berfluktuasi dan  cenderung stabil. Hal  ini  disebabkan karena  nilai  buku  per  lembar  saham  yang meningkat  diikuti  dengan  peningkatan  harga saham. Hal  ini  dapat  dilihat  nilai perusahaan pada  tahun  2011 adalah  sebesar 2,190 sedangkan  nilai perusahaan pada  tahun
77
2016 adalah
sebesar
2,710. Nilai
perusahaan yang stabil disebabkan  oleh meningkatnya  harga  saham dan nilai  buku tidak terlalu tinggi.
3.1.2. Analisis Deskriptif Kuantitatif
3.1.2.1. Analisis Regresi Linear Berganda Analisis regresi linier berganda
digunakan  untuk  menganalisis  hubungan antara  variabel independen terdapat  variabel dependen.
Persamaan regresi
linier berganda dapat dilihat pada Tabel 3.5. Tabel 3.5

## Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Consta nt) -,675 ,938 LtDER -2,127 1,946 -,157 ROE 11,459 2,553 ,686 DPR 4,206 1,878 ,336
Sumber : Hasil Pengolahan Data (SPSS 21
Berdasarkan  hasil analisis  regresi pada  Tabel  3.5 ,  maka  dapat  model  regresi adalah sebagai berikut:
Ŷ = - 0,675 – 2,127X 1 + 11,459X 2 + 4,206X 3 Dari  hasil  persamaan  tersebut, dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  sedangkan  profitabilitas dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan Sub  Sektor  Otomotif  dan  Komponen  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011 – 2016.
3.1.2.2. Koefisien Korelasi dan Determinasi Nilai  koefisien  korelasi  (r)  digunakan
untuk  menunjukkan  seberapa  besar  korelasi atau hubungan antara variabel-variabel independen  dengan  variabel  dependen.
Sementara koefisien
determinasi menunjukkan kemampuan variabel independen  menjelaskan  variasi  perubahan pada  variabel  dependennya.  Berikut  hasil
pengolahan data yang menunjukkan koefisien korelasi dan determinasi.
Tabel 3.6 Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi Mod el R R Squar e Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,853 a ,727 ,669 1,0358483
Sumber : Hasil Pengolahan Data (SPSS 21)
Berdasarkan tabel 3.6, terlihat bahwa nilai  r  adalah  0,853 yang  berarti  bahwa terdapat  korelasi  yang sangat  kuat antara nilai  perusahaan dengan struktur  modal, profitabilitas dan kebijakan dividen.
Sementara  koefisien  determinasi  (R  Square) adalah  0,727,  hal  ini  berarti 72,7 %  tinggi rendahnya nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh struktur modal, profitabilitas dan kebijakan  dividen.  Sedangkan  sisanya 27,3 %  dijelaskan  oleh  faktor  lainnya    yang  tidak dimasukkan  dalam  penelitian  ini,  misalnya Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA) dan  faktor  lainnya  yang  tidak  dijelaskan dalam penelitian ini.

## 3.1.2.3. Uji Hipotesis
1. Uji Simultan (Uji F)
Hasil  uji  F  dalam  penelitian  ini  dapat disajikan dalam Tabel 3.7 sebagai berikut:
Tabel 3.7 Hasil Uji F Model F Sig. 1 Regression 12,435 ,000 b Residual

## Total
Sumber:  Hasil  Pengolahan  Data  SPSS 21 (2018)
Dari Tabel 3.7 terlihat  bahwa  nilai F hitung akan  dibandingkan  dengan  F tabel. Tingkat  signifikansi 5%,  dengan level  of confidence 95%  (ɑ  =  0,05)  dan degree  of
freedom (n-k-1),  dimana  (n)  adalah  jumlah data dan  (k)  adalah  jumlah  variabel independen. df  = 14 dan k  =  3,  maka diperoleh  F tabel sebesar  3,74.  Berdasarkan tabel  di  atas  diperoleh  nilai  F hitung sebesar 12,435 dan nilai ini lebih besar dari F tabel atau dapat  dikatakan  12,435  >  3,74  atau  nilai signifikansi  (0,000)  lebih  kecil  dari  nilai  α (0,05),  dapat  dikatakan  0,000  <  0,05  maka H 0 ditolak.  Hal  ini  berarti struktur  modal, profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  pada  Sub  Sektor Otomotif  dan Komponen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## 2. Uji Parsial (Uji t)
Hasil  uji  t  dalam  penelitian  ini  dapat disajikan dalam Tabel 3.8 sebagai berikut:
Tabel 3.8 Hasil Uji t Model T
Sig.
1 (Constant) -,720 ,483 LtDER -1,093 ,293 ROE 4,489 ,001 DPR 2,239 ,042 Sumber:  Hasil  Pengolahan  Data  SPSS  21 (2018)
Berdasarkan  hasil  uji  Tabel  3.8,  dapat diketahui variabel struktur modal mempunyai nilai t hitung sebesar -1,093 lebih kecil dari 2,14479 atau  dapat  dikatakan -1,093 < 2,14479 atau  nilai  signifikansi struktur  modal (0,293)  lebih besar dari  nilai  α  (0,05),  dapat dikatakan  0,293 >  0,05,  maka  H 0 diterima atau dapat dikatakan struktur modal berpengaruh tidak signifikan  terhadap nilai perusahaan  pada  Sub  Sektor Otomotif  dan Komponen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2011-2016.
Variabel  profitabilitas mempunyai  nilai
t hitung sebesar 4,489 lebih  besar  dari  t tabel
sebesar 2,14479 atau dapat dikatakan 4,489 > 2,14479 atau  nilai  signifikansi profitabilitas (0,001)  lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05),  dapat dikatakan 0,001 < 0,05, maka H 0 ditolak atau dapat  dikatakan  profitabilitas  berpengaruh signifikan  terhadap nilai perusahaan  pada Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2011-2016.
Variabel  kebijakan  dividen mempunyai nilai t hitung sebesar 2,239 lebih besar dari t tabel sebesar 2,14479 atau dapat dikatakan 2,239 > 2,14479 atau  nilai  signifikansi kebijakan dividen (0,042)  lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05), dapat  dikatakan  0,042 <  0,05,  maka  H 0 ditolak  atau  dapat  dikatakan kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  pada  Sub  Sektor Otomotif  dan Komponen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2011-2016.
3.2. Evaluasi 3.2.1. Evaluasi Struktur Modal Pada Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif dan  Komponen yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2011-2016 berfluktuasi dan cenderung mengalami  penurunan.  Hal  ini  disebabkan karena perusahaan lebih banyak menggunakan  pendanaan  dari  pihak  internal perusahaan  dari  pada  pendanaan  dari  pihak eksternal perusahaan.Bagi setiap perusahaan,  keputusan  dalam  pemilihan sumber  dana  merupakan  hal  yang  penting karena dapat mempengaruhi struktur keuangan perusahaan dan kinerja perusahaan.  Semakin  tinggi  hutang  untuk membiayai  operasional  perusahaan  dapat menurunkan  nilai  perusahaan  dikarenakan dengan  tingginya  hutang  maka  beban  yang ditanggung perusahaan juga semakin besar.
Oleh  karena  itu,  sebaiknya  perusahaan dapat  menambah  penggunaan  pendanaan
eksternal dengan
mempertimbangkan struktur  modal  yang  optimal,  struktur  modal yang optimal akan tercapai apabila berusaha mencari  struktur  modal  yang  menghasilkan keseimbangan  antara  risiko perusahaan dan pengembalian  yang  akan  memaksimalkan harga  saham.  Harga  saham  yang  maksimal dapat meningkatkan nilai perusahaan.
3.2.2. Evaluasi Profitabilitas
Pada
Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif dan  Komponen yang  Terdaftar  di

## Bursa Efek Indonesia
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa kondisi profitabilitas  pada  perusahaan  Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011 – 2016  berfluktuasi  dan  cenderung menurun.  Hal  ini  disebabkan  karena  lebih besarnya  laba  bersih  setelah  pajak  yang digunakan dibandingkan dengan total ekuitas perusahaan.
Untuk  meningkatkan  profitabilitas, sebaiknya  perusahaan  dapat  melakukan peningkatan pada penjualan seperti menaikkan  kualitas  produk  yang  dipasarkan dan meminimalisir biaya operasional perusahaan. Dengan begitu dapat meningkatkan laba perusahaan yang berdampak pada naiknya nilai perusahaan.
3.2.3. Evaluasi Kebijakan  Dividen  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif dan  Komponen  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  penelitian,  dapat  diketahui bahwa kebijakan  dividen  pada  perusahaan Sub  Sektor  Otomotif  dan  Komponen  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011 – 2016  berfluktuasi  dan  cenderung meningkat.  Hal  ini  disebabkan  oleh  laba  per lembar  saham  dan  dividen  sama – sama mengalami penurunan, akan tetapi penurunan  laba  per  lembar  saham  lebih besar dibandingkan dividen.
Sebaiknya perusahaan
juga memperhatikan  kebijakan  aliran  arus  kas
keluar dengan meminimalisir biaya operasional  perusahaan  yang  digunakan sebagai investasi sehingga pembagian dividen  dapat  tetap  meningkat.  Dengan meningkatnya  pembagian  dividen  maka dapat meningkatkan kemakmuran para investor.
3.2.4. Evaluasi Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif dan  Komponen  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai  perusahaan  pada Perusahaan Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2016 berfluktuasi dan cenderung stabil. Hal  ini  disebabkan  karena  nilai  buku  per lembar saham yang meningkat diikuti dengan peningkatan  harga  saham. Hal  ini  dapat dilihat  nilai perusahaan pada  tahun  2011 adalah  sebesar 2,190 sedangkan  nilai perusahaan pada tahun 2016 adalah sebesar 2,710.  Nilai perusahaan yang stabil disebabkan oleh meningkatnya harga saham dan nilai buku tidak terlalu tinggi.
Untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan, sebaiknya perusahaan lebih maksimal dalam mengelola  kinerja  keuangan  perusahaan. Perusahaan  dengan kinerja  yang  baik  dapat memperoleh laba yang maksimal serta dapat membagikan  dividen  yang  cukup  tinggi kepada  para  investor  dan  harga  saham dapat meningkat.

## 4. KESIMPULAN DAN SARAN
4.1. Kesimpulan Dari hasil pengujian analisis dan hipotesis  yang  telah  dibahas pada  bab sebelumnya, maka penulis menarik beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Rata-rata struktur modal pada
Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2016
berfluktuasi  dan  cenderung  mengalami penurunan.  Hal  ini  disebabkan  karena
perusahaan  lebih  banyak menggunakan pendanaan dari pihak internal perusahaan  dari  pada  pendanaan  dari pihak eksternal perusahaan. Hal ini bisa dilihat  dari  perkembangan  total  ekuitas yang meningkat setiap tahunnya.
2. Rata-rata profitabilitas pada Perusahaan Sub  Sektor  Otomotif  dan  Komponen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2011-2016  berfluktuasi  dan cenderung  menurun. Hal ini disebabkan karena  lebih  besarnya  laba  bersih setelah pajak yang digunakan dibandingkan dengan total ekuitas perusahaan.
3. Rata-rata kebijakan dividen pada
Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2016 berfluktuasi  dan  cenderung    meningkat. Hal ini disebabkan oleh  laba per lembar saham  dan  dividen  sama – sama mengalami  penurunan,  akan  tetapi penurunan laba per lembar saham lebih besar dibandingkan dividen.
4. Rata-rata  nilai  perusahaan  pada  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia periode 2011-2016 berfluktuasi dan cenderung stabil. Hal ini disebabkan karena nilai buku per lembar saham  yang  meningkat  diikuti  dengan peningkatan harga saham.
5. Dari  hasil  pengujian  regresi  linier berganda  diketahui  bahwa  struktur modal  berpengaruh  negatif  sedangkan profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  Otomotif dan  Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2011-2016.
6. Melalui  analisis  koefisien  korelasi  dan determinasi  dapat  diketahui  bahwa terdapat  korelasi  yang  sangat  kuat antara  nilai  perusahaan  dengan  struktur modal, profitabilitas dan kebijakan dividen. Sementara koefisien
determinasi  menunjukkan  bahwa  nilai perusahaan  lebih  banyak  dipengaruhi oleh  struktur  modal,  profitabilitas  dan kebijakan  dividen,  sedangkan  sisanya dijelaskan oleh faktor lainnya  yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini, misalnya Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA)  dan  faktor  lainnya  yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.
7. Dari hasil uji F dapat disimpulkan bahwa struktur modal, profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada Sub Sektor Otomotif dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
8. Dari hasil uji t dapat disimpulkan bahwa struktur moda l berpengaruh tidak signifikan  sedangkan  profitabilitas  dan kebijakan dividen
berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada Sub Sektor Otomotif dan Komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia.
4.2. Saran
Berdasarkan kesimpulan dan hasil penelitian  di atas, maka penulis memberikan beberapa saran yaitu sebagai berikut:
1. Sebaiknya
perusahaan dapat menambah penggunaan pendanaan eksternal  dengan  mempertimbangkan struktur  modal  yang  optimal,  struktur modal  yang  optimal  akan  tercapai apabila berusaha mencari struktur modal yang menghasilkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian yang akan memaksimalkan  harga  saham.  Harga saham yang
maksimal dapat
meningkatkan nilai perusahaan.
2. Sebaiknya perusahaan dapat melakukan  peningkatan  pada  penjualan seperti  menaikkan  kualitas  produk  yang dipasarkan  dan  meminimalisir  biaya operasional perusahaan.  Dengan begitu dapat  meningkatkan  laba  perusahaan
yang  berdampak  pada  naiknya  nilai perusahaan. 3. Sebaiknya perusahaan juga memperhatikan  kebijakan  aliran  arus kas  keluar  dengan  meminimalisir  biaya operasional perusahaan yang digunakan  sebagai  investasi  sehingga pembagian dividen dapat tetap meningkat. Dengan meningkatnya pembagian dividen maka dapat meningkatkan kemakmuran para
investor.
4. Sebaiknya  perusahaan  lebih  maksimal dalam  mengelola  kinerja  keuangan perusahaan. Perusahaan
dengan kinerja  yang  baik  dapat  memperoleh laba yang maksimal serta dapat membagikan  dividen  yang  cukup  tinggi kepada  para  investor  dan  harga  saham dapat meningkat.

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Astuti,  Dewi.  2004. Akuntansi    Keuangan Menengah. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F,  dan  Joel  F.  Houston.
2001. Manajemen  Keuangan . Buku  1.
Edisi  VIII. Jakarta:  PT  Gelora  Aksara Pratama.
.......... 2009. Dasar-dasar      Manajemen Keuangan. Buku  1.  Edisi  XI. Jakarta: Salemba Empat.
.......... 2010. Dasar-dasar      Manajemen Keuangan. Buku  1.  Edisi  XI. Jakarta:
Salemba Empat.
Horngren    T.    Charles,    Walter    T.    Thomas
Jr.  2007. Akuntansi .  Edisi  VII, Jilid  1.
Jakarta: Erlangga.
Keown,      et.  al.        2004.
Manajemen Keuangan:    Prinsip-prinsip    Dasar dan    Aplikasi .        Edisi IX, Jilid  I. Jakarta: PT Indeks Kelompok Gramedia. Martani,    Dwi,    dkk.    2012. Akuntansi Keuangan Menengah Berbasis PSAK .  Buku  1.  Jakarta:  Salemba Empat.
Mursyidi.  2010. Akuntansi  Dasar .  Bogor: Ghalia Indonesia.
Riyanto, Bambang. 2009. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Edisi
Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Rudianto.    2009. Pengantar      Akuntansi.
Jakarta:   PT    Glora    Aksara Pratama. Subramanyam,        K.      R    dan      John      J.
Wild.      2010. Analisis      Laporan Keuangan .  Edisi  X.  Jakarta:  Salemba Empat.
Sudana,  I  Made.    2011. Manajemen Keuangan    Perusahaan    Teori  dan Praktik. Jakarta: Erlangga.
Weygandt,  Jerry  J.,  Donald  E.  Kieso.,  dan
Paul  D.  Kimmel.  2007. Accounting
Principles .  Edisi  7.  Jakarta:  Salemba Empat.