## Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis
http :// w w w. inf eb . o rg 2023 Vol. 5 N o. 2 Hal: 567-572 e-ISSN: 2714-8491
Pengaruh Profitabilitas, Hedging , dan Tingkat Utang terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Batu Bara
Eggy Arrahman 1  , Dewa Putra Krishna Mahardika 2
1,2 Program Studi Akuntansi, Universitas Telkom
eggy.arrahman2@gmail.com

## Abstract
Firm value is the standard price of a company that is considered feasible for potential investors. Firm value helps investors in assessing the performance of a company and also how the company's prospects are. As the value of the company increases, it can lead to an increase in the level of shareholder welfare. The object used in this study is a coal sub-sector company listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2018-2021 period. The utilization of Indonesian coal continues to increase, both  industrial  needs  and  for  the  fulfillment  of  people's  daily  lives.  A  decrease  in  coal  prices  can  affect  the  financial performance  of  coal  companies  and  by  affecting  the  value  of  the  company.  The  purpose  of  this  study  is  to  determine  the effect of profitability, hedging, and debt level on company value in coal sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2018 to 2021 simultaneously and partially. This research uses data from the annual report and financial  statements  2018-2021.  The  population  in  this  study  is  coal  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  for  the  period  2018  to  2021.  In  sample  selection,  this  study  used  purposive  sampling  and  obtained  13 companies  with a research period of 4 years, so that 52 units of research samples  were obtained. The data analysis method used is panel data regression analysis. Based on the results of the study, profitability, hedging, and debt levels simultaneously affect the  value of the  company. Partially, profitability  has a significant positive  effect on the value  of the  company,  while hedging and debt levels do not have a significant effect on the value of the company .
Keywords: Firm Value, Profitability, Hedging, Debt Level, Coal Sector.

## Abstrak
Nilai perusahaan yaitu harga jual dari suatu perusahaan yang dinilai layak untuk calon investor. Nilai perusahaan  membantu investor dalam menilai kinerja suatu perusahaan dan juga bagaimana prospek perusahaan. Seiring dengan meningkatnya nilai perusahaan,  dapat  menyebabkan  meningkatnya  tingkat  kesejahteraan  pemegang  saham.  Objek  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  perusahaan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018-2021. Pemanfaatan  batu  bara  Indonesia  terus  meningkat,  baik  itu  kebutuhan  industri  maupun  untuk  pemenuhan  kehidupan masyarakat  sehari-hari.  Penurunan  harga  batu  bara  dapat  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan  batu  bara  dan  oleh mempengaruhi nilai perusahaan. Tujuan dari penelitian ini yaitu untuk mengetahui pengaruh dari profitabilitas, hedging , dan tingkat utang terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor batu bara yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode  2018  sampai  dengan  2021  secara  simultan  dan  parsial.  Penelitian  ini  menggunakan  data  dari  laporan  tahunan  dan laporan keuangan 2018-2021. Populasi dalam penelitian ini  merupakan perusahaan sub sektor batu bara yang terdaftar pada Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018  sampai  dengan  2021.  Dalam  pemilihan  sampel,  penelitian  ini  menggunakan purposive sampling dan  diperoleh  13  perusahaan  dengan  periode  penelitian  4  tahun,  sehingga  diperoleh  52  unit  sampel penelitian. Metode analisis data yang digunakan yaitu analisis regresi data panel. Berdasarkan hasil penelitian, profitabilitas, hedging , dan tingkat utang berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan. Secara parsial, profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan hedging dan tingkat utang tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan, Profitabilitas, Hedging , Tingkat Utang, Sektor Batu Bara.
INFEB is licensed under a Creative Commons 4.0 International License.

## 1. Pendahuluan
Bursa  Efek  Indonesia  mengklasifikasikan  perusahaan- perusahaan  yang  telah go public ke  dalam  sembilan sektor.  Masing-masing  dari  sektor  tersebut  kemudian dibagi  kembali  ke  dalam  sub  sektor  berdasarkan  jenis usaha.  Salah  satu  dari  sembilan  sektor tersebut  adalah sektor  pertambangan,  yang  memiliki  lima  sub  sektor antara lain batu bara, minyak gas dan bumi, logam dan mineral  lainnya,  serta  batu-batuan,  dan  pertambangan lainnya.
Batu  bara  termasuk  ke  dalam  salah  satu  sumber  daya alam  yang  sangat  penting  bagi  Indonesia  dikarenakan berbagai  kontribusi  atau  manfaatnya  baik  untuk industri  maupun  kehidupan  masyarakat  sehari-hari. Beberapa  kontribusinya  yaitu,  sebagai  sumber  bahan bakar  Pembangkit  Listrik  Tenaga  Uap  (PLTU),  bahan pendukung pada industri baja, kertas dan semen, bahan bakar  dalam  produksi  pupuk  pertanian,  industri aluminium, dan bahan bakar transportasi.
Dari  sisi  ekonomi,  batu  bara  juga  memberikan kontribusi  yang  besara  kepada  negara.  Indonesia merupakan  salah  satu  negara  eksportir  terbesar  di
dunia. Menurut Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral  (ESDM),  Indonesia  memiliki  cadangan  batu bara yang diestimasikan akan habis dalam 83 tahun ke depan,  dengan  syarat  tingkat  produksi  pada  saat  ini stabil  atau  meningkat.  Berdasarkan  data  yang  dirilis oleh  British  Petroleum  (BP)  per  2020,  Indonesia berada di posisi ketujuh  negara dengan cadangan batu bara  terbesar  di  dunia.  Indonesia  memiliki  3,2% cadangan batu bara dengan volume 34.869 juta ton.
Kegiatan ekspor merupakan salah satu cara perusahaan untuk  meningkatkan  jumlah  keuntungan.  Dengan meningkatnya  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan maka  juga  dapat  meningkatkan  nilai  dari  suatu perusahaan,  terlebih  kepada  perusahaan  publik. Perusahaan  yang  berada  di  sub  sektor  batu  bara sekarang  sudah  banyak  yang go public atau Initial Public  Offering (IPO),  hal  tersebut  memberikan manfaat  kepada  perusahaan  berupa  modal  kerja  yaitu dengan  melakukan  investasi  pada  pasar  modal sehingga  diharapkan  dapat  berimbas  positif  kepada profitabilitas perusahaan.
Indonesia  berkomitmen  untuk  melakukan  transisi energi  melalui  kebijakan  bebas  karbon  atau  emisi  nol bersih  ( Net-zero  Emission )  yang  ditargetkan  tercapai pada 2060. Serta, Indonesia memiliki kebijakan Energi Baru  dan  Terbarukan  (EBT)  dengan  target  sebesar 23%  pada  bauran  energi  nasional  pada  2025. Kebijakan  tersebut  harus  didukung  oleh  setiap perusahaan [ 1 ].
Penerapan  kebijakan  Net-zero  Emmision  dan  EBT memberikan  dampak  kepada  sektor  batu  baru, mengacu  pada  transformasi  sektor  energi  global  dari sistem  produksi  dan  konsumsi  energi  berbasis  fosil menjadi  sumber  energi  terbarukan.  Berdasarkan proyeksi demand batu  bara  yang,  terdapat  penurunan permintaan  batu  bara  secara  global.  Selanjutnya proyeksi  demand  batu  bara  tahun  2018-2050 ditampilkan pada Gambar 1.
Gambar 1. Proyeksi Demand Batu Bara Tahun 2018-2050
Dengan proyeksi menurunnya tingkat permintaan batu bara  secara  global  yang  berkaitan  dengan  kebijakan Netzero Emission , yang juga diterapkan oleh Indonesia maka  akan  memberikan  dampak  yang  akan  dirasakan oleh  perusahaan-perusahaan  sub  sektor  batu  bara
Indonesia.  Permintaan  yang  menurun  mengakibatkan perusahaan  akan  sulit  mendapatkan  keuntungan. Dampak  dari  hal  tersebut  dapat  menyebabkan  nilai perusahaan  menurun.  Nilai  perusahaan  begitu  penting karena dapat merefleksikan kinerja perusahaan.
Fenomena  di  atas  menjadi  sebuah  dilema  bagi Indonesia.  Di  satu  sisi  batu  bara  sangat  diperlukan untuk memenuhi kebutuhan di berbagai sektor industri, utamanya  pembangkit  listrik.  Sementara  di  sisi  lain, penggunaan  dan  ketergantungan  terhadap  batu  bara justru memberikan dampak negatif terhadap lingkungan  dan  bertolak  belakang  dengan  nilai pembangunan  berkelanjutan,  serta  Indonesia  yang telah  memulai  kebijakan  bebas  karbon  atau  nol  emisi ( Net-zero Emission ).
Selain  itu,  dampak  dari  kebijakan  tersebut  juga berimbas  kepada  perusahaan  sub  sektor  batu  bara Indonesia. Seperti, banyak negara dan perusahaan yang beralih ke sumber energi  yang  lebih  bersih dan ramah lingkungan.  Hal  ini  dapat  menyebabkan  penurunan permintaan  atas  batu  bara,  sehingga  mempengaruhi harga  jual  batu  bara  dan  laba  perusahaan.  Penurunan harga  jual  dan  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan dapat  berdampak  negatif  pada  nilai  perusahaan.  Oleh karena  itu,  pengembangan  strategi  proaktif  terkait masalah  lingkungan  seperti  emisi  karbon  sangat penting  bagi  perusahaan  dalam  menjawab  permintaan dari pemangku kepentingan, sehingga nilai perusahaan dapat terjaga [ 2 ].
Nilai  perusahaan  yaitu  suatu  kondisi  yang  sudah diperoleh  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  merupakan gambaran dari kepercayaan publik terhadap perusahaan.  Nilai  perusahaan  begitu  penting  karena dapat merefleksikan kinerja perusahaan. Nilai perusahaan merupakan harga jual dari suatu perusahaan yang dinilai layak untuk calon investor [ 3 ]. Tujuan  paling  penting  dari  nilai  perusahaan  adalah memaksimalkan  kesejahteraan  pemegang  saham  dan meningkatkan  harga  saham  perusahaan  semaksimal mungkin [ 4 ], [ 5 ].
Berbagai jenis penelitian tentang nilai perusahaan telah dilakukan  di  dalam  dan  luar  negeri.  Namun,  masih terdapat  inskonsistensi  hasil  penelitian  terhadap  nilai perusahaan  yang  dipengaruhi  oleh  profitabilitas, hedging ,  dan  tingkat  utang.  Sehingga  dilakukan penelitian  lebih  lanjut  terhadap  beberapa  variabel tersebut.  Variabel  yang  pertama  yaitu  profitabilitas, kebijakan Net - zero Emission dapat  memiliki  dampak signifikan terhadap profitabilitas perusahaan batu bara. Salah satu pengaruhnya terhadap profitabilitas perusahaan  batu  bara  yaitu  dari  sisi  penurunan permintaan  dan  harga  jual.  Profitabilitas  merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dan mengukur tingkat efisiensi perusahaan dalam  menggunakan  aset-asetnya  [ 6 ].  Profitabilitas yang  rendah  dapat  menunjukkan  bahwa  perusahaan menghadapi  masalah dalam  menghasilkan keuntungan yang cukup untuk mengimbangi biaya operasionalnya. Hipotesis tersebut sejalan dengan penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  yang  menemukan  bahwa
profitabilitas memiliki  pengaruh  terhadap nilai perusahaan  [ 7 ],  [ 8 ],  [ 9 ],  [ 10 ].  Namun,  berbanding terbalik  dengan  penelitian  lainnya  yang  mengatakan bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan [ 11 ], [ 12 ].
Kedua  yaitu  variabel hedging ,  kebijakan Net - zero Emission juga  memberikan  dampak  terhadap  variabel hedging perusahaan  batu  bara.  Pengaruhnya  terhadap kebijakan  hedging  dapat  dilihat  dari  sisi  perubahan harga,  Kebijakan Net - zero Emission dapat  mengubah permintaan  dan  penawaran  batu  bara  di  pasar,  yang dapat  mempengaruhi  harga. Hedging merupakan  hal penting  yang  dapat  dilakukan  perusahaan  dalam melakukan  manajemen  resiko  [ 13 ]. Hedging melalui instrumen derivatif dapat membantu perusahaan dalam meminimalisasi  dampak  yang  diakibatkan  oleh fluktuasi nilai tukar mata uang [ 14 ].
Penerapan strategi hedging dapat memberikan pengaruh  kepada  nilai  perusahaan.  Hipotesis  tersebut sejalan  dengan  penelitian  yang  menyatakan  bahwa hedging memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan [ 15 ], [ 16 ], [ 17 ]. Namun, hasil penelitian tersebut tidak sejalan  dengan  penelitian  lainnya  yang  menyatakan bahwa hedging tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan [ 18 ].
Lalu,  kebijakan Net - zero Emission juga  memberikan dampak  terhadap  variabel  tingkat  utang  perusahaan batu  bara.  Salah  satunya  yaitu  dampak  terhadap  biaya investasi,  kebijakan Net - zero Emission mendorong perusahaan  batu  bara  untuk  beralih  ke  sumber  energi yang lebih ramah lingkungan seperti energi terbarukan atau  teknologi Carbon  Capture  and  Storage (CCS). Dalam melakukan utang, perusahaan harus melakukan pertimbangan  dengan  baik  karena  dapat  menimbulkan beban  maupun  resiko  yang  dapat  mempengaruhi keberlangsungan perusahaan [ 19 ], [ 20 ].
Transisi  ke  teknologi  baru  ini  memerlukan  biaya investasi  yang  tinggi.  Jika  perusahaan  tidak  memiliki dana  yang  cukup  untuk  menginvestasikan  teknologi baru ini, maka perusahaan perlu meningkatkan tingkat utang  mereka.  Namun,  semakin  tinggi  tingkat  utang perusahaan,  maka  semakin  besar  resiko  kebangkrutan perusahaan.  Kebangkrutan  sebuah  perusahaan  dapat menyebabkan  nilai  perusahaan  turun.  Hipotesis tersebut didukung  oleh  beberapa  penelitian  yang  menyatakan bahwa  tingkat  utang  atau leverage berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  [ 21 ],  [ 22 ],  [ 23 ]. Namun,  hasil  tersebut  berbanding  terbalik  dengan penelitian  lainnya  yang  menyatkan  bahwa  tingkat utang  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  [ 24 ],  [ 25 ],  [ 26 ].  Berdasarkan  fenomena yang  terjadi  dan  latar  belakang  serta  terdapat inkonsistensi hasil penelitian terdahulu, penulis tertarik untuk melakukan penelitian terkait Pengaruh Profitabilitas, Hedging ,  dan  Tingkat  Utang  Terhadap Nilai Perusahaan.

## 2. Metode Penelitian
Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode penelitian kuantitatif, di mana data yang digunakan dalam menganalisis berupa angka atau data yang dapat dihitung mengunakan nominal.
Berdasarkan  tujuannya,  penelitian  ini  menggunakan metode  deskriptif  dan  metode  verifikatif.  Metode deskriptif dilakukan untuk menggambarkan objek atau subjek  yang  diteliti  dengan  tepat  dan  sesuai  dengan sistematis  fakta  dan  karakteristik  sebenar-benarnya. Lalu,  metode verifikatif bertujuan untuk membuktikan kembali kebenaran yang sudah dilakukan sebelumnya.
Strategi  penelitan  yang  dipilih  pada  penelitian  ini adalah  studi  kasus.  Studi  kasus  merupakan  penelitian terhadap  suatu  fenomena  atau  kasus  yang  dilakukan secara  detail,  dan  terperinci.  Penelitian  ini  tidak mengintervensi data karena penelitian dilakukan secara non - contrived yang  mana penelitian dilakukan dengan pengamatan langsung dengan kegiatan sebenarnya.
Dari  sisi  waktu  pelaksanaanya,  penelitian  ini menggunakan  data  panel.  Data  panel  memiliki  dua karakteristik,  yang  pertama  yaitu cross section yang berarti  penelitian  menggunakan  banyak  sampel  dari periode  tertentu,  dan  yang  kedua  adalah time  series yang berarti penelitian melibatkan urutan waktu.
Teknik  penentuan sample yang dipilih pada penelitian ini  yaitu purposive  sampling ,  yang  merupakan  teknik penentuan  sampling  dengan  suatu  pertimbangan tertentu.  Data  penelitian  menggunakan  data  sekunder berupa laporan keuangan yang diperoleh dari BEI atau laman perusahaan.
Variabel dependen yang digunakan pada penelitian ini adalah  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  untuk nilai perusahaan diproksikan menggunakan rasio price to  book  value (PBV).  Kemudian,  variabel  independen yang  digunakan  pada  penelitan  yaitu,  profitabilitas, hedging , dan tingkat utang.
Pada penelitian ini, profitabilitas diproksikan menggunakan return  on  equity (ROE).  Lalu,  untuk variabel hedging ,  perusahaan  yang  menerapkan kebijakan hedging akan  memperoleh  nilai dummy 1. Sedangkan,  untuk  perusahaan  yang  tidak  menerapkan kebijakan  hedging  akan  memperoleh  nilai dummy 0. Kemudian,  untuk  tingkat  utang  atau leverage diproksikan menggunankan debt to equity ratio (DER).
Populasi  pada  penelitian  ini  menggunakan  perusahaan sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2018-2021  yang  terdiri  dari  13 perusahaan pada sub sektor batu bara sebanyak 52 unit sampel  penelitian.  Analisis  model  data  panel menggunakan persamaan pada Rumus (1).
(1)
Di  mana merupakan  nilai  perusahaan. adalah konstanta. adalah koefisien regresi dari setiap variabel  independen. adalah  profitabilitas. adalah hedging .
adalah  tingkat  utang. adalah
koefisien  eror. adalah  perusahaan.  Kemudian, adalah waktu.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Hasil  penelitian  menggunakan  statistik  deskriptif  dan analisis regresi data panel. Variabel penelitian ini yang menggunakan  skala  rasio  yaitu  variabel  independen profitabilitas,  tingkat  utang,  dan  variabel  dependen nilai perusahaan. Sedangkan, variabel yang menggunakan  variabel  skala  nominal  yaitu  variabel independen hedging .
Hasil  uji  dalam  penelitian  ini  yang  dianalisis  secara statistik deskriptif pada variabel  berskala rasio dengan menggunakan  nilai  rata-rata,  nilai  minimum,  nilai maksimum,  dan  nilai  standar  deviasi  yang  dijelaskan pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Berskala Rasio
Nilai Perusahaan Profitabilitas Tingkat Utang Minimum 0.2829 -0.1509 0.1662 Maximum 3.0932 0.8122 3.8309 Mean 1.1996 0.1715 0.9540 Std. Dev 0.6951 0.1739 0.8505 Observations 52 52 52
Berdasarkan data Tabel 1 pada variabel dependen nilai perusahaan  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0.2829 dan  nilai  maksimum  sebesar  3.0932.  Nilai  rata-rata yang dimiliki variabel ini sebesar 1.1996 dan memiliki nilai standar deviasi yaitu 0.6951, hal ini menggambarkan  nilai  rata-rata  lebih  besar  daripada nilai  standar  deviasi.  Artinya  data  pada  variabel  nilai perusahaan  pada  penelitian  ini  tidak  bervariasi  atau berkelompok.
Variabel  independen  berskala  rasio  yang  pertama yaitu,  profitabilitas.  Nilai  terendah  dari  profitabilitas sebesar -0,1509 dan nilai paling tinggi  sebesar 0.8122. Kemudian,  didapat  nilai  rata-rata  sebesar  0.1715  dan nilai  standar  deviasi  sebesar  0.1739,  hal  ini menggambarkan  nilai  rata-rata  lebih  kecil  daripada nilai  standar  deviasi.  Artinya  data  pada  variabel profitabilitas pada penelitian ini bervariasi.
Variabel  independen  berskala  rasio  yang  kedua  yaitu, tingkat utang. Nilai terendah dari tingkat utang sebesar 0.1662  dan  nilai  paling  tinggi  sebesar  3.8309. Kemudian,  didapat  nilai  rata-rata  sebesar  0.9540  dan nilai  standar  deviasi  sebesar  0.8505,  hal  ini menggambarkan  nilai  rata-rata  lebih  kecil  daripada nilai standar deviasi. Artinya data pada variabel tingkat utang  pada  penelitian  ini  tidak  bervariasi  atau berkelompok.  Hasil  pengujian  statistik  deskriptif variabel berskala nominal didapat disajikan pada Tabel 2.
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif Berskala Nominal
Keterangan
Frekuensi Persentase (%) Menerapkan kebijakan hedging (1) 19 35,54 Tidak menerapkan kebijakan hedging (0) 33 63,46 TOTAL 52 100,00
Dapat  diketahui  berdasarkan  data  di  atas,  pada perusahaan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021 menunjukkan bahwa  terdapat  36.54%  dari  52  sampel  yang menerapkan  kebijakan hedging ,  karena  perusahaan- perusahaan menganggap perlu mengelola resiko terkait fluktuasi  harga.  Sementara,  terdapat  63.46%  dari  52 sampel  yang  tidak  menerapkan  kebijakan hedging , dikarenakan perusahaan-perusahaan menganggap belum perlu melakukan kebijakan hedging . Selanjutnya  hasil  uji  multikolinearitas  yang  telah dilakukan  menggunakan  aplikasi  Eviews  12  disajikan pada Tabel 3.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas ROE HED DER ROE 1.000000 -0.287273 -0.339194 HED -0.287273 1.000000 0.509002 DER -0.339194 0.509002 1.000000
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinearitas  pada  Tabel  3, diperoleh  hasil  yang  menunjukan  bahwa  seluruh  nilai korelasi  antar  variabel  profitabilitas  (ROE), hedging (HED), dan tingkat utang (DER) kurang dari 0,9. Hasil tersebut berarti tidak terdapat masalah multikolinearitas  pada  data  penelitian  ini.  Dalam  uji heterokedastisitas,  dipilih  menggunakan  uji Breusch - Pagan - Godfrey .  Hasil  uji  heteroskedastisitas  didapat disajikan pada Tabel 4.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas Teknik Uji Nilai F-statistic 0.414959 Obs*R-squared 1.314525 Scaled explained SS   1.139909 Prob. F(3,48) 0.7430 Prob.Chi-Square(3) 0.7257 Prob.Chi-Square(3) 0.7674
Dapat diketahui berdasarkan data pada Tabel 4, bahwa hasil pengujian uji Breusch - Pagan - Godfrey menunjukkan  nilai  probabilitas  yaitu  0.7254  >  0.05. Hasil tersebut berarti tidak terdapat masalah heteroskedastisitas  antar  variabel  independennya. Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengukur sejauh  mana  kemampuan  model  menerangkan  variasi dari  variabel  dependen  yang  dijelaskan  oleh  regresi. Hasil  uji  koefisien  determinasi  didapat  disjaikan  pada Tabel 5.
Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi
R- squared Adjusted R- squared 0.820552 0.745782
Dapat diketahui berdasarkan data Tabel 5 bahwa besar angka Adjusted R- Square adalah  0.745  atau  74,5%. Data  tersebut  menunjukkan bahwa  sumbangan pengaruh  variabel  independen  profitabilitas, hedging , dan  tingkat  utang  terhadap  variabel  dependen  nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor batu bara yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2021 adalah sebesar 74,5%. Di luar dari itu dipengaruhi oleh variabel  lain  yang tidak diteliti  oleh penelitian  ini. Uji F  atau  uji  simultan  dapat  memberikan  informasi  yang berhubungan  dengan  apakah  variabel  independen secara bersama-sama mempengaruhi variabel
dependen/terikat. Berikut merupakan hasil uji simultan pada Tabel 6.
Tabel 6. Hasil Uji Simultan (Uji F) F- statistic Prob (F-statistic) 10.97436 0.000000 Dapat diketahui berdasarkan data Tabel 6 menunjukkan  bahwa  nilai  Prob(F- statistic )  adalah sebesar  0.000000,  yang  artinya  lebih  kecil  dari alpha sebesar  0,05  atau  5%  sehingga  H 0 ditolak.  Jadi, kesimpulan  yang  dapat  diambil  yaitu  terdapat pengaruh  signifikan  antara  variabel  independen profitabilitas,  hedging,  dan  tingkat  utang  secara simultan terhadap nilai perusahaan pada perusahan sub sektor  batu  bara  yang  terdaftar  Bursa  Efek  Indonesia periode  2018-2021.  Uji  parsial  atau  uji  t  dapat memberikan  informasi  yang  berhubungan  dengan pengaruh  dari  masing-masing  variabel  independen terhadap variabel dependen. Tabel 7 menunjukan hasil uji t:

## Tabel 7. Hasil Uji Parsial (Uji t)
Variable Coefficient t- Statistic Prob. C 1.031170 3.763178 0.0006 ROE 1.320349 3.656183 0.0008 HED -0.162684 -0.398327 0.6927 DER 0.022104 0.093032 0.9264 Dapat diketahui berdasarkan data Tabel 7 menunjukkan  bahwa  profitabilitas  (ROE)  memiliki koefisien  sebesar  1.320349  dan  nilai  probabilitasnya 0.0008,  nilai  probabilitas  tersebut  tidak  lebih  besar daripada alpha 0.05.  Maka  keputusan  yang  dapat diambil yaitu H 01 ditolak, sehingga profitabilitas secara parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Semakin tinggi profitabilitas (ROE) maka akan  meningkatkan  kapabilitas  perusahaan  dalam meraih  laba, sehingga  makin tinggi pula profitabilitas. Dengan  meningkatnya  profitabilitas  maka  akan membuat  investor  tertarik  untuk  menginvestasikan dananya  ke  perusahaan  sehingga  menyebabkan  nilai perusahaan meningkat.
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  (uji  t)  yang  sudah dilakukan,  dapat  diketahui  bahwa  hedging  memiliki koefisien  sebesar  -0.162684  dan  nilai  probabilitasnya 0.6927,  nilai  probabilitas  tersebut  lebih  besar dibandingkan  dengan  tingkat  signifikansi  0.05.  Maka dapat  diputuskan  bahwa  H 02 diterima,  sehingga hedging secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Artinya,  penerapan  hedging  tidak  selalu menjadi  jalan  keluar  bagi  perusahaan  dalam  menjaga kondisi  finansial.  Penerapan  strategi  hedging  yang kurang  efektif  dapat  menyebabkan  dampak  terhadap nilai perusahaan menjadi kurang maksimal.
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  (uji  t)  yang  sudah dilakukan,  berdasarkan  pada  Tabel  6  menunjukkan bahwa koefisien dari tingkat utang (DER) yaitu sebesar 0.022104  dan  nilai  probabilitasnya  0.9264,  nilai probabilitas  tersebut  lebih  besar  dibandingkan  dengan alpha 0.05. Sehingga  bahwa H 03 diterima,  jadi  tingkat utang secara parsial tidak  memiliki pengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Artinya,  penggunaan  utang  tidak
selalu  menjadi  jalan  keluar  bagi  perusahaan  untuk mendapatkan  keuntungan.  Peningkatan  penggunaan utang  dan  secara  berkelanjutan  dapat  berdampak kepada kebangkrutan perusahaan.

## 4. Kesimpulan
Hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh signifikan  antara  variabel  independen  profitabilitas, hedging dan  tingkat  utang  secara  simultan  terhadap variabel dependen nilai perusahaan pada perusahan sub sektor  batu  bara  yang  terdaftar  Bursa  Efek  Indonesia periode  2018-2021.  Berdasarkan  hasil  uji  parsial, profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor batu bara yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018- 2021.  Berdasarkan  hasil  uji  parsial, hedging tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021. Berdasarkan hasil  uji  parsial,  tingkat  utang  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2018-2021.

## Daftar Rujukan
[1] Kurnia,  P.,  Darlis,  E.,  &  Putra,  A.  A.  (2020).  Carbon  Emission Disclosure, Good Corporate Governance, Financial
Performance,  and  Firm  Value. The  Journal  of  Asian  Finance, Economics and Business, 7 (12), 223-231. DOI: https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no12.223  .
[2] Manurung, D. T., Hidayah, N., Setiany, E., Kurniawan Saputra, K. A., & Hapsari, D. W. (2022). Does Carbon Performance and Green  Investment  Affect  Carbon  Emissions  Disclosure?. Journal  of  Environmental  Accounting  and  Management,  10 (4),
335-344. DOI: https://doi.org/10.5890/JEAM.2022.12.001  .
[3] Sari, I. A. (2020). Profitability and Liquidity on Firm Value and Capital  Structure  as  Intervening  Variable. International Research Journal of Management, IT and Social sciences, 7 (1), 116-127. DOI: https://doi.org/10.21744/irjmis.v7n1.828  .
[4] Hapsari, D. W., Yuliandhari, W. S., & Variza, M. F. (2019). Do Financial Performance And Firm Value Can Improve Corporate Responsibility Disclosure?. Jurnal Manajemen, 23 (1), 152-167. DOI: https://doi.org/10.24912/jm.v23i1.456  .
[5] Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of Return on Asset, Debt to  Asset  Ratio,  Current  Ratio,  Firm  Size,  and  Dividend  Payout Ratio  on  Firm  Value. International  Journal  of  Economics  and
Financial Issues, 9 (5), 50-54. DOI:
https://doi.org/10.32479/ijefi.8595  .
[6] Hirdinis,  M.  (2019).  Capital  Structure  and  Firm  Size  on  Firm Value  Moderated  by  Profitability. International  Journal  of Economics  and  Business  Administration,  7 (1),  174-191.  DOI: https://doi.org/10.35808/ijeba/204  .
[7] Jihadi,  M.,  Vilantika,  E.,  Hashemi,  S.  M.,  Arifin,  Z.,  Bachtiar, Y.,  &  Sholichah,  F.  (2021).  The  Effect  of  Liquidity,  Leverage, and  Profitability  on  Firm  Value:  Empirical  Evidence  from Indonesia. The  Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and
Business, 8 (3), 423-431. DOI: https://doi.org/10.13106/JAFEB.2021.VOL8.NO3.0423  .
[8] Karmudiandri, A.,  & Chandra, M. A. (2021). Nilai Perusahaan: Studi Empiris Faktor-Faktor yang Mempengaruhi. Media Bisnis,
13 (1), 39-46. DOI: https://doi.org/10.34208/mb.v13i1.952  .
[9] Sudiyatno,  B.,  Puspitasari,  E.,  Suwari,  T.,  &  Asyif,  M.  M. (2020). Determinants  of Firm Value and Profitability: Evidence from  Indonesia. The  Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and
Business, 7 (11), 769-778. DOI:
https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.769  .
[10] Kristi,  N.  M.,  &  Yanto,  H.  (2020).  The  Effect  of  Financial  and Non-Financial  Factors  on  Firm  Value. Accounting  Analysis Journal, 9 (2), 131-137. DOI:
https://doi.org/10.15294/aaj.v9i2.37518  .
[11] Pratomo,  D.,  &  Sudibyo,  D.  A.  (2023).  Do  Earnings Management and Audit Committee  Have an Effect  on the Firm Value?. AKRUAL:  Jurnal  Akuntansi,  14 (2),  234-247.  DOI: https://doi.org/10.26740/jaj.v14n2.p234-247  .
[12] Sondakh,  R.  (2019).  The  Effect  of  Dividend  Policy,  Liquidity, Profitability, and  Firm Size  on Firm Value in Financial Service Sector  Industries  Listed  on  The  Indonesia  Stock  Exchange 2015-2018  Period. ACCOUNTABILITY,  8 (2),  91-101.  DOI: https://doi.org/10.32400/ja.24760.8.2.2019.91-101  .
[13] Choi, Y. M., Park, K., & Kim, W. S. (2020). Corporate Hedging and  Dividend  Policy:  An  Empirical  Study  of  Korean  Firms.
Finance Research Letters, 32 , 1-16. DOI:
https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.12.034  .
[14] Mahardika, D. P. (2020). Efektivitas Lindung Nilai Berdasarkan PSAK 55. Media  Riset Akuntansi, Auditing  & Informasi, 20 (1), 1-18. DOI: https://doi.org/10.25105/mraai.v20i1.4399  .
[15] Ullah,  S.,  Irfan,  M.,  Kim,  J.  R.,  &  Ullah,  F.  (2023).  Capital Expenditures,  Corporate  Hedging  and  Firm  Value. The Quarterly Review of Economics and Finance, 87 , 360-366. DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.06.008   .
[16] Das,  J.  P.,  &  Kumar,  S.  (2023).  The  Dynamic  Effect  of Corporate Financial Hedging on Firm Value: The Case of Indian MNCs. Borsa  Istanbul  Review,  23 (3),  696-708.  DOI: https://doi.org/10.1016/j.bir.2023.01.010  .
[17] Haron,  R.,  &  Othman,  A.  H.  (2021).  Hedging,  Managerial Ownership  and  Firm  Value. Journal  of  Asian  Business  and Economic Studies, 28 (4), 263-280. DOI:
https:/doi.org/10.1108/JABES-08-2020-0101  .
[18] Alam,  N.,  &  Gupta,  A.  (2018).  Does  Hedging  Enhance  Firm Value  in  Good  and  Bad  Times?. International  Journal  of Accounting  &  Information  Management,  26 (1),  132-152.  DOI: http://dx.doi.org/10.1108/IJAIM-03-2017-0041  .
[19] Sydney,  C.  (2019).  Financial  Leverage  and  Profitability  of Microfinance  Institutions  in  Sub-Saharan  Africa. Enterprise Development and Microfinance, 30 (1), 4-21. DOI: https://doi.org/10.3362/1755-1986.18-00009  .
[20] Laksmi  Dewi,  N.  (2019).  The  Effect  of  Profitability  and Leverage  on  Company  Value  with  Corporate  Social Responsibility  as  a  Moderating  Variable. E-Jurnal  Akuntansi , 26-54. DOI: https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v28.i01.p02  .
[21] Hadinugroho,  B.,  Haryono,  T.,  Payamta,  N.,  &  Trinugroho,  I. (2018).  Leverage,  Firm  Value  and  Competitive  Strategy: Evidence  From  Indonesia. International  Journal  of  Economic Policy in Emerging Economies, 11 (5), 487. DOI: https://doi.org/10.1504/IJEPEE.2018.094806  .
[22] Tanaya,  J.  T.,  &  Wiyanto,  H.  (2022).  Pengaruh  Keputusan Investasi,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan Pertambangan. Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan, 4 (2), 389-398. DOI:
https://doi.org/10.24912/jmk.v4i2.18237  .
[23] Widiyati, D. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan,  Leverage,  dan  Cash  on  Hand  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara  yang  Go  Public  Tahun  2017-2018  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal  Riset  Akuntansi,  15 (2),  279-289.  DOI: https://doi.org/10.32400/gc.15.2.28155.2020  .
[24] Nkonge Habakkuk, B., Samuel Nduati, K., & Peter Wang’ombe, K.  (2023).  Asset  Structure,  Leverage,  and  Value  of  Listed Firms:  Evidence  from  Kenya. Investment  Management  and Financial Innovations, 20 (1), 184-194. DOI:
https://doi.org/10.21511/imfi.20(1).2023.16  .
[25] Al-Slehat, Z. A. (2019). Impact of Financial Leverage, Size and Assets  Structure  on  Firm  Value:  Evidence  from  Industrial Sector,  Jordan. International  Business  Research,  13 (1),  109. DOI: https://doi.org/10.5539/ibr.v13n1p109  .
[26] Ibrahim,  U.  A.,  &  Isiaka,  A.  Q.  (2020).  Effect  of  Financial Leverage on Firm Value: Evidence From Selected Firms Quoted on The Nigerian Stock Exchange. European Journal of Business
and Management, 12 (3), 124-135. DOI: http://dx.doi.org/10.7176/EJBM/12-3-16  .