## ANALISIS  PENGARUH  RASIO  KEUANGAN,  PERTUMBUHAN PENJUALAN  DAN  DIVIDEN  TERHADAP  PERUBAHAN  HARGA SAHAM  PERUSAHAAN CONSUMER  GOODS
(Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Layanan  Telekomunikasi  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2015)
Yusuf Yoga Adi Surya Alumnus Prodi Akuntansi STIE Widya Wiwaha Yogyakarta, email: yogayusuf77@gmail.com

## Abstract
This study aims to determine the effect of financial ratio i.e the ratio of liquidity and profitability to the stock price; the influence of sales growth on stock prices; and the effect of dividends on stock prices at the consumer goods company field of te le commun ications service s. Th is  study used  a sample o f three telecommunications companies listed in Indonesia Stock Exchange, namely: PT Indosat, PT Telkom and PT XL Axiata with financial reporting data from 2011 to 2015. The method of analysis using multiple linear regression analysis as an analytical tool for analyzing the effect of the finance ratio, sales growth and dividends. Getting the results that the current ratio of significant positive effect on the stock price changes with stats t = 3.888, p = 0.002 <0.05. Return on equity is not significant positive effect on the stock price changes with stats t = 0.807, p = 0.437> 0.05. The sales growth was not significant positive effect on the stock price changes with stats t = 1.068, p = 0.311> 0.05. Dividend payout ratio is not significant positive effect on the stock price changes with stats t = -0.462, p = 0.654> 0.05.
Keywoods : Stock Price Changes, Current Ratio, Return On Equity, Sales Growth, Dividen Payout Ratio

## JURNAL KAJIAN BISNIS
VOL. 24, NO. 2,  2016, 181 - 195

## PENDAHULUAN
Pasar modal Indonesia dalam beberapa tahun terakhir telah menjadi perhatian banyak pihak, khususnya masyarakat bisnis. Hal ini disebabkan oleh kegiatan pasar modal yang semakin berkembang dan meningkatnya keinginan masyarakat bisnis untuk mencari alternatif sumber pembiayaan usaha selain bank.
Suatu perusahaan dapat menerbitkan saham dan menjualnya di pasar modal untuk mendapatkan dana yang diperlukan, tanpa harus membayar beban bunga tetap
seperti jika meminjam ke bank. Disamping itu, perkembangan pasar modal juga dipengaruhi oleh meningkatnya kesadaran masyarakat untuk berinvestasi atau menjadi investor.
Dalam melakukan investasi pada saham, harapan yang diinginkan investor adalah memperoleh return . Return adalah uku ran yang  men guku r be sarn ya perubahan kekayaan investor baik kenaikan maupun penurunan serta menjadi bahan pe rtimbang an u ntu k me mbeli atau
mempertahankan sekuritas (Husnan, 1994:19). Penilaian investor terhadap suatu saham perusahaan diantaranya adalah dengan memperhatikan kinerja perusahaan yang menerbitkan saham. Oleh karena itu, retu rn saham sa ngat pen tin g ba gi perusahaan karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari suatu pe rusa haan , se hin gga  peru saha an berusaha menjaga dan memperbaiki kinerjanya yang dapat mempengaruhi return sa ham  agar portofo lio  saha m ya ng diinvestasikan meningkat. Dilihat dari perkembangan  ekonomi dan situasi pemerintahan saat ini, banyak investor yang cenderung berinvestasi saham pada sektor industri barang konsumsi atau consumer goods. Terlihat dari tren pasar barang konsumsi di Indonesia meningkat setiap tahunnya dimana pada periode tahun 2009 sampai dengan 2013 pasar industri con- sumer goods di Indonesia meningkat dari 136,36 juta rupiah menjadi Rp 199,34 juta rupiah atau naik sebesar 46,19 persen (www.spireresearch.com). Perusahaan barang konsumsi mencatat pertumbuhan baik dari tahun ke tahun karena semakin meningkatnya permintaan terhadap produk- produk consumer goods . Peningkatan pe rmin taan  terseb ut  a kiba t da ri kesejahteraan masyarakat yang semakin me ning kat dan  kema juan  teknolo gi kususnya teknologi komunikasi yang semakin pesat.
Menurut BAPEPAM-LK  (2012:17) industri barang konsumsi terus tumbuh dan semakin diminati. Dari berbagai industri yang tumbuh berkembang di Indonesia, sektor consumer goods dapat dianggap merupakan sektor industri yang paling aman dan menjanjikan. Dengan produk- produk yang selalu dipenuhi permintaan dan dikuasai oleh permintaan domestik yang cukup tinggi.
Hal ini terlihat dari peningkatan nilai pasar consumer goods di Indonesia tumbuh
rata-rata per  tahun sebesar  1 6,6%. Sementara pada tahun 2014 pasar barang ko nsumsi d omestik  meng alami pe r- tumbuha n se besa r 15 % di ten gah perlambatan ekonomi Asia Pasifik. Dalam kurun waktu beberapa tahun mendatang, pasar barang konsumsi atau consumer goods di Indonesia dinilai masih prospektif. Hasil survei Kantar World panel Indonesia ( 2 0 1 5 ) ,  m e n y a t a k a n  b a h wa   p a s a r co nsumer goods tahun 2015 ini diprediksi tetap tumbuh, setidaknya sama dengan 2014.
Prediksi besaran pertumbuhan ekonomi pada tahun berikutnya diasumsikan paling sedikit akan mengalami pertumbuhan seperti tahun sebelumnya. Pertumbuhan ekonomi Indonesia menyebabkan pening- katan kesejahteraan masyarakat yang dapat memicu naiknya permintaan produk- produk consumer goods . Kondisi ini membuka peluang bagi peningkatan konsumsi produk-produk consumer goods yang akhirnya meningkatkan pertumbuhan industri barang konsumsi. Pertumbuhan industri consumer goods yang terus- menerus positif  tentunya akan  turut menaikkan nilai investasi pada bidang ini nantinya (Bahar, 2011:2).
Besarnya pasar consumer goods di In do nesia d an p ertumbu han  kelas menengah bukan tanpa halangan dan tantangan. Peluang konsumen dalam memilih dan berpindah produk, semakin tinggi dengan disposable income yang semakin tinggi, menyebabkan semakin be raga mnya  pro duk pilihan  untuk dikonsumsi. Sejalan dengan itu, para pemain industri barang konsumsi di Indo- ne sia haru s le bih  mempromosikan produknya kepada  konsumen  untuk meningkatkan pertumbuhan penjualan. Pertumbuhan penjualan adalah kenaikan jumlah penjualan dari tahun ke tahun atau dari waktu ke waktu.

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
Sejalan dengan kondisi tersebut, dapat dipastikan akan banyak perusahaan baik yang sudah ada maupun baru masuk ke Indonesia, yang melihat potensi besar untuk me numb uhka n bisnis di  Indo nesia. Persaingan di industri barang konsumsi pun tidak bisa dihindari. Persaingan bukan hanya terjadi antar perusahaan tetapi juga antar negara.
Dengan perkembangan teknologi dan semakin meningkatnya spesialisasi dalam perusahaan, semakin banyak perusahaan- perusah aan yang  men jadi besar. Perusahaan-perusahaan besar dapat mendaftarkan perusahaannya pada pasar modal untuk memperoleh dana  guna memperlancar kegiatan bisnisnya dengan menjual sahamnya kepada investor. Saham tersebut memiliki nilai atau harga, harga saham adalah nilai bukti penyertaan modal pada perseroan terbatas yang telah terdaftar di bursa efek, dimana saham tersebut telah beredar ( outstanding securities). Harga saham mencerminkan nilai perusahaan ( value of the firm ). Tinggi rendahnya harga saham ditentukan oleh tarik menarik sehingga mencapai tingkat keseimbangan antara permintaan dan penawaran harga saham di pasar modal.
Harga saham merupakan salah satu ind ikator keberhasilan  peng elolaan perusahaan, jika harga saham suatu perusahaan selalu mengalami kenaikan, maka investor atau calon investor menilai ba hwa peru saha an berh asil dalam mengelola usahanya. Harga saham di pasar sekunder ditentukan oleh permintaan dan penawaran antara pembeli dan penjual. Saham-saham industri consumer goods tetap dapat menjadi pilihan karena sektor barang konsumsi masih memiliki prospek yang lebih baik dibandingkan dengan sektor lain.
Besarnya permintaan dan penawaran harga saham dipengaruhi oleh beberapa faktor. Menurut Sunariyah (2006:170) harga
saham di bursa efek akan bergerak sesuai den gan keku atan  permintaan dan penawaran yang terjadi atas saham. Tinggi rendahnya harga saham lebih banyak dipengaruhi oleh pertimbangan pembeli dan penjual tentang  kondisi internal  dan eksternal. Apabila ditinjau dari faktor inter- nal perusahaan maka harga saham dapat dipengaruhi oleh rasio keuangan yaitu likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas.
Rasio mengg amba rkan  sua tu hubungan pertimbangan antara suatu jumlah tertentu dan jumlah yang lain. Rasio keuangan diaplikasikan terhadap laporan keuangan perusahaan dan didapat angka- angka untuk kemudian dibandingkan dengan standar rasio keuangan yang sudah ditetapkan hingga akhirnya diketahui hasil analisis laporan keuangan perusahaan. Hasil analisis  laporan keuangan yang menunjukkan kinerja perusahaan tersebut dipakai sebagai dasar penentu kebijakan bagi pemilik, manajer dan investor. Rasio keuangan merupakan kegiatan mem- bandingkan angka-angka yang ada dalam laporan keuangan dengan cara membagi sa tu a ngka  den gan  angka la innya. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan keuangan atau antar komponen yang ada di antara laporan keuangan. Dengan analisis rasio keuangan, dapat diperoleh informasi dan memberikan penilaian terhadap kondisi keuangan suatu perusahaan dalam suatu periode tertentu.
Rasio keuangan sebagai instrumen ana lisis presta si p erusahaa n ya ng menjelaskan berbagai hubungan dan indikator keuangan, yang ditujukan untuk menunjukkan perubahan dalam kondisi keuangan atau prestasi operasi di masa lalu dan membantu menggambarkan tren pola perubahan tersebut, untuk kemudian menunjukkan resiko dan peluang yang me leka t pa da p erusahaa n ya ng bersangkutan. Hal ini menunjukkan bahwa
ana lisis ra sio  keua ngan , me skip un didasarkan pada data dan kondisi masa lalu tetapi dimaksudkan untuk menilai resiko dan peluang di masa depan.
Pada dasarnya untuk mendapatkan laba, perusahaan harus mampu menjual atau memasarkan produknya ke pasar. Proses pemasaran ini merupakan proses inti dari perusahaan sehingga tercapai minat pasar untuk membeli atau menggunakan produk tersebut. Apabila minat pasar baik secara otomatis terjadi pertumbuhan penjualan produk. Pertumbuhan penjualan ( growth of sales ) adalah kenaikan jumlah penjualan dari tahun ke tahun atau dari waktu ke waktu. Perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi akan membutuhkan lebih banyak investasi pada berbagai elemen aset, baik aset tetap maupun aset lancar.
Permasalahannya adalah pembayaran dividen tidak akan menimbulkan masalah sepanjang tidak mempengaruhi kebijakan pendanaan dan investasi perusahaan. Hal ini dikarenakan dividen mempengaruhi kebijakan pendanaan perusahaan, dengan me ngurangi kas dan  men doro ng perusahaan untuk mengeluarkan sekuritas baru.
Perusahaan membutuhkan tingkat likuiditas yang tinggi agar dapat menutup kemungkinan-kemungkinan klaim implisit dan untuk mencegah timbulnya biaya- biaya kekurangan finansial. Untuk meningkatkan likuiditas, perusahaan menurunkan rasio pembayaran dividen dengan pembayaran dividen  yan g le bih  rend ah b erarti perusahaan membutuhkan lebih sedikit pendanaan dari luar, karena perusahaan bukannya membayar dividen, melainkan mempertahankan kas secara internal.
Dividen dapat membantu memberikan informasi yang baik mengenai manajemen perusahaan kepada pasar modal. Sehingga dividen dapat dipandang sebagai sinyal
terhadap prospek perusahaan. Bagi seorang investor pasti menginginkan dividen yang signifikan berupa return dari saham yang ditanam, bagian return lain adalah capital gain yang diperoleh dari selisih positif antara harga jual dan harga beli saham. Apabila selisih negatif yang dip eroleh  maka terjad i cap ital loss . Biasanya perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan yang tinggi akan memiliki dividen yield yang rendah, karena dividen sebagian besar akan diinvestasikan kembali, dan juga harga dividen yang tinggi ( price e arnin g  yang  tin ggi) akan mengakibatkan dividen yield yang diterima menjadi kecil. Sebaliknya perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan yang rendah akan memberikan dividen yang tinggi sehingga berpengaruh terhadap dividen yield.
Dividen payout tidak akan memiliki dampak negatif apabila diberikan kepada investor sesuai proporsi dan kesepakatan se hing ga tidak akan menimbulkan persoalan dalam kebijakan pendanaan dan investasi perusahaan. Hal ini dikarenakan dividen  mempeng aruh i ke bija kan pendanaan perusahaan, karena akan me ngurangi kas dan  men doro ng perusahaan untuk mengeluarkan sekuritas yang baru. Jika kita perhatikan pada perusahaan consumer goods di Bursa Efek Indonesia, pembayaran dividen yang cenderung menurun sehingga menye- babkan permasalahan yang kompleks. Perusahaan yang diharapkan akan tumbuh tinggi memiliki harga saham ( price earning ) yang tinggi, sebaliknya perusahaan yang me miliki p ertu mbuh an  renda h akan memiliki harga saham yang rendah. Bagi para investor, harga saham yang terlalu tinggi mungkin tidak menarik karena harga saham kemungkinan tidak akan naik lagi, yang berarti akan memperoleh capital gai n akan lebih kecil.

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
Berdasarkan latar belakang yang diuraikan di atas penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan mengenai pengaruh rasio keuangan, pertumbuhan penjualan dan dividen terhadap perubahan harga saham perusahaan consumer goods studi empiris pada perusahaan layanan telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015.
Berdasarkan uraian pada latar belakang masalah tersebut, dengan  demikian pertanyaan penelitian adalah 1. Apakah terdapat pengaruh positif  Rasio Keuangan yaitu rasio likuiditas ( Current ratio ) dan rasio profitabilitas ( Return on equity ) terh ada p ha rga  sah am perusahaan Consumer Goods layanan telekomunikasi pada Bursa Efek Indo- nesia tahun 2011-2015?
2. Apakah terdapat pengaruh Pertum- buhan  Penjualan terhadap harga saham perusahaan Consumer Goods layanan telekomunikasi pada Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015?
3. Apakah terdapat pengaruh dividen ( dividen payout ratio ) terhadap harga saham perusahaan Consumer Goods layanan telekomunikasi pada Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015?

## LANDASAN TEORI

## Pasar Modal
Pasar modal adalah pasar tempat memperdagangkan berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, misalnya saham (ekuiti/ penyertaan), obligasi (Surat utang), reksadana  produk deriva tif ma upun instrumen lainnya (Hariyani dan Purnomo 2010:8). Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu system keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah Bank konvensional, lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat berharga yang beredar. Sedangkan pasar
modal dalam arti sempit ialah suatu pasar (tempat) yang digunakan memperdagang- kan saham, obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa perantara pedagang efek (Sunariah, 2003:5)

## Laporan Keuangan
Salah satu bentuk informasi  yang digunakan para investor dalam mengambil keputusan berinvestasi yaitu melalui laporan keuangan yang dipublikasikan perusahaan. La pora n ke uang an ini  d isusun d an ditafsirkan untuk kepentingan manajemen dan pihak lain yang menaruh perhatian atau mempunyai kepentingan dengan data keuangan perusahaan. Agar terwujudnya tujuan tersebut, maka setiap perusahaan yang go public wajib menyampaikan laporan keuangan tahunan kepada pihak- pihak yang berkepentingan.
Pemakai laporan keuangan meliputi investor sekarang dan investor potensial, karyawan, pemberi pinjaman, pemasok dan kre ditu r usaha lain nya, pelangg an, pemerintah serta lembaga-lembaganya, dan masyarakat (SAK, 2009). Laporan keuangan merupakan hasil akhir dari ringkasan proses akuntansi yang meliputi transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan dan diolah sed emikian  rupa  seh ingg a da pat memberikan informasi atas keadaan finansial peru sah aan yang  dap at be rman faat bag i pihak-piha k ya ng berkepentingan.
Laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi dan merupakan informasi historis. A kuntansi  ada lah  proses pe ngid entifika sian , me ngukur  d an melaporkan informasi ekonomi untuk membuat pertimbangan dan mengambil keputusan yang tepat bagi pemakai informsi tersebut M. Sadeli (2002:2).
Syafri (2008:201) berpendapat bahwa, Laporan Keuangan adalah output dan hasil akhir dari proses akuntansi. Laporan
keuangan inilah yang menjadi bahan informasi bagi para pemakainya sabagai salah satu baha n da lam proses pen gambilan keputusan.  Disamp ing sebagai informasi, laporan keuangan juga se ba g ai  pe rta n gg u ng   ja wab a n  a ta u accountability . Sekaligus mengambarkan indikator kesuksesan suatu perusahaan dalam mencapai tujuannya.

## Analisis Laporan Keuangan
Menurut Munawir (2010;35), analisis laporan keuangan adalah analisis laporan keuangan yang terdiri dari penelaahan atau mempelajari daripada hubungan dan tendensi atau kecenderungan ( trend ) untuk menentukan posisi keuangan dan hasil operasi serta perkembangan perusahaan yang bersangkutan. Menurut Harahap (2009:190), analisis laporan keuangan berarti menguraikan akun-akun laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih kecil dan melihat hubungannya yang bersifat signifikan atau yang mempunyai makna antara yang satu dengan yang lain baik antara data kuantitatif maupun data non-kuantitatif dengan tujuan untuk mengetahui kondisi keuangan lebih dalam ya ng sanga t  pe ntin g da lam  proses menghasilkan keputusan yang tepat. Sedangkan menurut Sundjaja dan Barlian (2001:37), analisis laporan keuangan perusahaan pada dasarnya merupakan perhitungan rasio-rasio untuk menilai keadaan keuangan perusahaan di masa lalu, saat ini, dan kemungkinannya di masa depan.
Berdasarkan penjelasan tersebut, dapat disimpulkan bahwa analisis laporan ke uang an merup aka n proses untuk mempelajari data-data keuangan agar dapat dipahami dengan mudah untuk mengetahui posisi keuangan, hasil operasi dan perkembangan suatu perusahaan dengan cara mempelajari hubungan data keuangan serta kecenderungannya terdapat
dalam suatu laporan keuangan. Sehingga analisis laporan keuangan dapat dijadikan se baga i da sar  dalam p enga mbilan ke putu san  bagi pihak-piha k ya ng berkepentingan dan juga dalam melakukan analisisnya tidak akan lepas dari peranan rasio-rasio laporan keuangan, dengan melakukan analisis terhadap rasio-rasio keuangan akan dapat menentukan suatu keputusan yang akan diambil.

## Rasio Keuangan
Rasio keuan gan meru paka n alat analisis keuangan perusahaan berdasarkan perbandingan data keuangan yang terdapat pada pos laporan keuangan (Neraca, laporan laba/rugi, laoran aliran kas). Rasio ke uang an mengg amba rkan   sua tu hubungan atau perimbangan ( mathemati- cal relationship ) antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang lain. Berikut jenis-jenis rasio keuangan:
1. Rasio likuiditas
Menurut Harahap (2009:301), rasio likuiditas merupakan rasio yang mengukur kemampu an p erusahaa n me menu hi kewajiban jangka pendeknya. Untuk dapat memenuhi kewajibannya yang sewaktu- wa ktu ini, maka pe rusa haan  harus mempunyai alat-alat untuk membayar yang berupa aset-aset lancar yang jumlahnya harus jauh lebih besar dari pada kewajiban- kewajiban yang harus segera dibayar berupa kewajiban-kewajiban lancar. Macam rasio likuiditas antara lain: Rasio kas ( Cash ratio ), rasio cepat ( quick ratio ), rasio lancar ( current ratio ).
2. Rasio profitabilitas
Menurut Harahap (2009:309), rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuannya, dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, ekuitas, jumlah karyawan, jumlah cabang dan

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
sebagainya. Macam rasio profitabilitas antara lain: GPM ( gros profit margin ), OPM ( operating profit margin ), NPM ( net profit margin ) ROA ( return to total asset ), ROE ( return on equity ).
3. Rasio leverage
Menurut Harahap (2009:306), rasio leverage merupakan rasio yang mengukur seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh ke wajiban  atau  pih ak luar  deng an kemampuan perusahaan yang digam- barkan oleh ekuitas. Setiap penggunaan utang oleh perusahaan akan berpengaruh terhadap rasio dan pengembalian. Rasio ini dapat digunakan untuk melihat seberapa resiko keuangan perusahaan. Macam rasio leverage antara lain: rasio total hutang terhadap modal sendiri, total hutang terhadap total asset, TIE ( time interest earned ).
4. Rasio aktivitas
Menurut Harahap (2009:308), rasio aktivitas menggambarkan aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam menjalankan operasinya baik dalam kegiatan penjualan, pembelian, dan kegiatan lainnya. Rasio ini dinyatakan sebagai perbandingan penjualan dengan berbagai elemen aset. Elemen aset sebagai pengguna dana seharusnya bisa dikendalikan agar bisa dimanfaatkan secara optimal. Semakin efektif dalam memanf aatkan dan a semakin  cepat perputaran dana tersebut, karena rasio aktivitas umunya diukur dari perputaran masing-masing elemen aset. Macam rasio aktivitas antara lain: rasio nilai pasar dan rasio efisiensi/perputaran.

## Analisis Rasio Keuangan
Ana lisis ra sio  keua ngan  ada lah membandingkan angka-angka yang ada dalam laporan keuangan untuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan serta menilai kinerja manajemen dalam suatu
periode tertentu.Pada umumnya rasio keuangan bermacam-macam tergantung kepada kepentingan dan penggunaannya, begitu pula perbedaan jenis perusahaan juga dapat menimbulkan perbedaan rasio- rasionya.
Menurut Harahap (2009:297), rasio keuangan merupakan angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari satu akun laporan keuangan dengan akun lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan. Menurut Simamora (2002:357), analisis rasio merupakan cara penting untuk menyatakan hubungan-hubungan yang bermakna diantara komponen-komponen dari laporan-laporan keuangan. Rasio menggambarkan suatu hubungan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah lain, dan dengan menggunakan alat analisis berupa rasio yang akan menjelaskan atau menggambarkan kepada penganalisa baik atau buruknya keadaan posisi keuangan suatu perusahaan.
Men urut Margare tha  (200 4:22 ), pe ngan alisaan  rasio ke uang an a da beberapa cara, di antaranya:
a. Analisis horizontal yaitu memban- dingka n ra sio-rasio  ke uang an perusahaan dari tahun-tahun yang lalu dengan tujuan agar dapat dilihat tren dari rasio-rasio perusahaan selama kurun waktu tertentu.
b. Analisis vertical yaitu membandingkan data  rasio keuangan perusahaan dengan rasio semacam dari perusa- haan lain yang sejenis atau standar industri untuk waktu yang sama.

## Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan penjualan mencerminkan keberhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan masa depan. Pertumbuhan penjualan merupakan indikator permintaan dan daya saing perusahaan dalam suatu
in dustri.  Laju  pertumb uhan  sua tu perusahaan akan mempengaruhi kemam- puan mempertahankan keuntungan dalam menandai kesempatan-kesempatan pada masa yang akan datang.
Pe rtumbuha n pe rusa haan   dalam manajemen keuangan diukur berdasar perubahan penjualan, bahkan secara keu anga n da pat  dihitung  berapa pertumbuhan yang seharusnya ( sustain- able growth  rate ) deng an melih at keselarasan keputusan investasi dan pembiayaan (Devic, 2003). Pertumbuhan pe rusa haan  aka n  menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva perusahaan dan akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk membeli aktiva.

## Dividen
Dividen berasal dari bahasa Latin yaitu divendium yang artinya sesuatu untuk dibagi. Pada dasarnya dividen adalah hasil yang di dapatkan oleh pemegang saham dari pembelian saham perusahaan. Dividen merupakan p emba gian  lab a da ri pe rusa haan  yan g diberikan kepa da pemegang saham sesuai dengan per- sentase kepemilikannya (besarnya saham yang dimiliki pemegang saham).
Berdasarkan Kamus Bahasa Indonesia dividen diartikan sejumlah uang sebagai hasil keuntungan yang dibayarkan kepada pe mega ng saham  (d alam sua tu Perseroan). Dalam dunia ekonomi dividen adalah seluruh laba bersih setelah dikurangi penyisihan untuk cadangan pajak yang dibagikan kepada pemegang saham (pemilik modal sendiri) kecuali ditentukan lain dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).

## Saham
Menurut Sunariyah (2006:126-127) yang dimaksud dengan saham adalah:
“Surat berharga yang dikeluarkan oleh sebuah  perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) atau yang biasa disebut emitmen. Saham menyatakan bahwa pemilik saham tersebut adalah juga pemilik sebagian dari perusahaan tersebut.”
Harga saham hakikatnya merupakan penerimaan besarnya pengorbanan setiap in vestor karen a pe nyertaan  dalam perusahaan. Perubahan harga saham di pasar sekunder akan bergerak sesuai permintaan dan penawaran yang terjadi atas saham, tinggi rendahnya harga saham lebih banyak dipengaruhi oleh pertimbangan pembeli dan penjual tentang kondisi inter- nal dan eksternal perusahaan.
Seb agai surat b erha rga  yang  di transaksikan di pasar modal, harga saham selalu mengalami fluktuasi, naik turunnya dari satu waktu kewaktu yang lain. Apabila kekuatan penawaran dan permintaan suatu saham mengalami peningkatan permintaan maka harga saham akan cendrung naik, dan sebaliknya jika penurunan permintaan maka harga saham akan cendrung turun.

## Hipotesis
Berdasar pokok permasalahan dan kerangka teoritik di atas dapat diajukan hipotesis yang akan diuji kebenarannnya. Adapun rumusan hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini, adalah sebagai berikut:
Ha1= Rasio keuangan (Current Ratio) berpengaruh positif  signifikan terhadap harga saham
Ha2  = Rasio keuangan (Return On Equity) berpengaruh positif  signifikan terhadap harga saham
Ha3 = Pertumb uhan  pen jualan  b er- pengaruh positif signifikan terhadap harga saham
Ha4 = Dividen (Dividen Payout Ratio) berpengaruh positif  signifikan terhadap ha rga saham

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS

## METODE PENELITIAN
A. Definisi operasional dan pengukuran variable

## Rasio likuiditas
Pad a ra sio  liku iditas ini  p eneliti menggunakan rasio current rasio yaitu merupakan rasio untuk mengukur kemampu an p erusahaa n da lam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo dengan aktiva lancar yang tersedia.
Adapun rumus perhitungan sebagai berikut:
= %

## Rasio profitabilitas
Pad a ra sio  liku iditas ini  p eneliti menggunaka rasio Return of Equity (ROE) yaitu merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dengan mengguna kan modal send iri dan menghasilkan laba bersih yang tersedia bagi pemilik atau investor.
Adapun rumus perhitungan sebagai berikut:
= ( ) ( )

## Pertumbuhan penjualan
Pertumbuhan perusahaan merupakan komponen untuk menilai prospek perusahaan dimasa yang akan datang berdasarkan perubahan total penjualan perusahaan.
Adapun rumus perhitungan sebgai berikut:
= − −
− %
Keterangan:
Penjualan 1 : Total penjualan periode
berjalan Penjualan t-1 : Total penjualan periode yang lalu

## Dividen
Dividen adalah pendistribusian laba secara proporsional kepada para pemegang saham sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya. Adapun rumus perhitungan sebagai berikut:
= %
Keterangan:
DPR : Rasio Pembayaran Dividen DPS : Dividen Perlembar Saham EPS : Laba Perlembar Saham

## Perubahan harga saham
Perubahan harga saham ini dilihat dari harga saham yang dihasilkan oleh setiap perusahaan tiap akhir tahun selama periode penelitian (2011-2015). Untuk mengeliminasi pengaruh besar kecilnya ukuran perusahaan agar representatif di bandingkan , maka perubahan harga saham tersebut dinyatakan dalam bentuk relativ atau pe rsen tase . Ya itu  meng hitu ng perubahan harga sahamsetiap ahir tahun pada masa penelitian (2011-2015) dengan model perhitungn sebagai berikut:
∆ = . − . − . −
Keterangan:
Delta P( ∆ P) : Perubahan harga saham
Pi. m : Harga Saham Sekarang Pi. m-1 : Harga Saham Sebelumnya

## B. Populasi dan sampel
Pop ulasi pe nelitian  ini ada lah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang mempublikasikan laporan keuangan per 31 Desember, dan diambil hanya 5 tahun yaitu (2011- 2015).
Pemilihan sampel dengan purposive samplin g ya ng b ertu juan  untuk memperoleh sampel yang representatif sesuai dengan kriteria yang ditentukan oleh peneliti, kriteria tersebut meliputi:
a. Perusahaan Consumer Goods layanan telekomunikasi pada Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015. b. Mempublikasikan laporan keuangan setiap akhir tahun dari 2011-2015.
Alasan pemilihan tahun tersebut dalam p emilihan  sampel adalah ketersediaan laporan keuangan yang telah diaudit, konsitensi perusahaan minimal satu tahun pada periode penelitian yaitu selama 5 tahun.
Sampel yang diambil adalah 3 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dimana perusahaan tersebut te lah  meme nuhi kriteria d iata s. Perusahaan-perusahaan tersebut yaitu:
Tabel 1 Perusahaan Sampel Penelitian No  Kode Nama Perusahaana 1 TLKM PT. Telkom Indonesia, Tbk 2 ISAT PT. Indosat,  Tbk 3 EXCL PT. XL Axiata, Tbk

## C. Metode analisis data
Metode analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda dengan model ordinary least squre (OLS= metode kuadrat kecil) persamaan ini di formulasikan sebagai berikut:
Y = a+b 1 x 1 +b 2 x 2 +b 3 x 3 +b 4 x 4 +e
Dimana:
Y = Perubahan Harga Saham a = Intercept (nilai konstanta)
b 1 x 1 = current ratio (rasio likuiditas)
b 2 x 2 = return of equity (rasio profitabilitas)
b 3 x 3 = Pertumbuhan Penjualan
b 4 x 4 = Dividen payout ratio (dividen)
e = Error (nilai residu)

## Uji t statistik
Uji t digunakan untuk menguji secara parsial masing-masing variabel. Hasil uji t dapat dilihat pada tabel coefficients pada kolom sig ( significance ).   Merumuskan hipotesis:

## H0:b1, b2 = 0 tidak terdapat pengaruh signifikan secara parsial
H0:b1, b2 tidak = 0 terdapat pengaruh signifikan secara parsial

## Uji F statistik
Uji F digunakan untuk  mengetahui pengaruh variabel bebas secara bersama- sama (simultan) terhadap variabel terikat. Signifikan berarti hubungan yang terjadi dapat berlaku untuk populasi.
Koefisien determinasi (r 2 )
Koefisien determinasi pada regresi linier sering diartikan sebagai seberapa besar kemampuan semua variabel bebas dalam menjelaskan varians dari variabel terikatnya.
Selain itu, koefisien determinai dapat juga diartikan tingkat ketepatan atau kecocokan  ( goodness of profit ) dari regresi linier berganda, yaitu merupakan presentasi sumbanag x 1 dan x 2 terhadap variasi (naik tu runn ya)  Y se cara  bersama -sama, pe rsen tase  sumbang an ini d iseb ut koefisien determinasi berganda ( multiple coefficient of correlation ).

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS

## ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Uji t statistik
Tabel 2 menunjukkan hasil uji t statistik pada analisis regresi linier berganda. Ana lisis re gresi dilaku kan deng an menggunakan pendekatan backward , dimana variabel yang paling tidak signifikan dikeluarkan dari model sampai ditemukan variabel yang signifikan.
Hasil Uji t Statistik Analisis Regresi Linier Berganda
Berdasarkan Tabel 2 pada Model 1 ( full model ), deviden payout ratio merupakan variabel yang paling tidak signifikan (t stats = -0,462; p = 0,654 > 0,05), sehingga dikeluarkan dari model. Dengan demikian, hipotesis H 0 yang menyatakan tidak ada pengaruh signifikan dividen payout ratio terhadap perubahan harga saham, diterima; dan hipotesis H 1 yang menyatakan ada pengaruh signifikan dividen payout ratio terhadap perubahan harga saham, ditolak. Hasil ini tidak mendukung hipotesis Ha4 dimana dividen berpengaruh positif pada perubahan harga saham.
Pada model 2, return of equity menjadi variabel yang  paling tidak  signifikan sehingga dikeluarkan dari model (t stats = 0,807; p = 0,437 > 0,05). Dengan demikian, hipotesis H 0 yang menyatakan tidak ada pengaruh signifikan return of equity terhadap perubahan harga saham, diterima; dan hip otesis H 1 yang  me nyataka n a da pengaruh signifikan return of equity terhadap perubahan harga saham, ditolak. Hasil ini tidak mendukung hipotesis Ha2 dimana
return of equity berpengaruh positif pada perubahan harga saham.
Pada model 3 hanya current ratio yang memberikan pengaruh signifikan pada perubahan harga saham  sedangkan pertumbuhan penjualan tidak memberikan pengaruh signifikan pada perubahan harga saham. Pertumbuhan penjualan memiliki t stats = 1,482 dengan p = 0,164 > 0,05. Dengan demikian, hipotesis H 0 yang menyatakan tidak ada pengaruh signifikan pertumb uhan  pen jualan terha dap perubahan harga saham, diterima; dan hip otesis H 1 yang  me nyataka n a da
Tabel 2 Uji t Statistik Coefficients a -,388 ,139 -2,788
,019 ,319 ,195 ,454 1,634 ,133 ,467 2,141 ,529 ,609 ,255 ,868 ,406 ,419 2,389 1,405 1,316 ,288 1,068 ,311 ,497 2,013 -,005 ,010 -,120 -,462 ,654 ,537 1,863 -,346 ,103 Model ,006 ,301 ,184 ,428 1,632 ,131 ,487 2,054 ,459 ,569 ,221 ,807 ,437 ,447 2,240 1,242 1,222 ,255 1,017 ,331 ,535 1,869 -,350 ,101 -3,462 ,005 ,373 ,159 ,531 2,349 ,037 ,637 1,570 1,636 1,103 ,335 1,482 ,164 ,637 1,570 -,343 ,105 -3,253 ,006 ,515 ,132 ,733 3,888 ,002 1,000 1,000 (Constant) Current Ratio Return on Equity Pertumbuhan Penjuala Deviden Payout Ratio
(Constant)
Current Ratio Return on Equity
Pertumbuhan Penjuala
(Constant)
Current Ratio Pertumbuhan Penjuala (Constant) Current Ratio Model 1 2 3 4 B Std. Error Unstandardized Coefficients Beta Standardized
Coefficients t Sig. Tolerance VIF Collinearity Statistics Dependent Variable: Perubahan Harga Saham a.
pengaruh signifikanpertumbuhan penjualan terhadap perubahan harga saham, ditolak. Hasil ini tidak mendukung hipotesis Ha3 dimana  pertumb uhan  pen jualan berpengaruh positif pada perubahan harga saham.
Current ratio menjadi satu-satunya variabel yang berpengaruh pada perubahan harga saham dengan t stats = 3,888 dengan p = 0,002 < 0,05. Dengan demikian, hipotesis H 0 yang menyatakan tidak ada pengaruh signifikan current ratio terhadap perubahan harga saham, ditolak; dan hip otesis H 1 yang  me nyataka n a da pengaruh signifikan current ratio terhadap perubahan harga saham, diterima. Hasil ini mendukung hipotesis Ha1 dimana current ratio berpengaruh positif pada perubahan harga saham.
Berdasarkan hasil pada model terbaik maka model persamaan regresi perubahan harga harga saham adalah
 P im = -0,343 + 0,515 CR + e

## B. Uji F statistik
Hasil Uji F Statistik disajikan pada tabel 3.
Hasil analisis regresi linier berganda mendapatkan nilai F statistik sebesar 4,420 dengan p = 0,026 < 0, 05. Membandingkan dengan nilai F tabel sebesar 3,478 dengn F hitung sebesar 4,420 maka F hitung > F tabel. Nilai F hitung dengan demikian secara statistik signifikan. Dengan demikian, secara bersama-sama semua variabel bebas memberikan pengaruh kepada variabel terikat.
Tabel 3. Uji F Statistik
ANOVA e ,452 4 ,113 4,420 ,026 a ,256 10 ,026 ,708 14 ,447 3 ,149 6,271 ,010 b ,261 11 ,024 ,708 14 ,431 2 ,216 9,352 ,004 c ,277 12 ,023 ,708 14 ,381 1 ,381 15,115 ,002 d ,327 13 ,025 ,708 14 Regression Residual Total Regression Residual Total Regression Residual Total Regression
Residual Total Model 1 2 3 4
Sum of Squares df
Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), Deviden Payout Ratio, Current Ratio, Pertumbuhan Penjualan, Return on Equity a. Predictors: (Constant), Current Ratio, Pertumbuhan Penjualan, Return on Equity b. Predictors: (Constant), Current Ratio, Pertumbuhan Penjualan c.
Predictors: (Constant), Current Ratio d.
Dependent Variable: Perubahan Harga Saham e.

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS

## C. Koefisien determinasi
Koefisien Determinasi disajikan pada tabel 4.
Hasil analisis regresi linier berganda mendapatkan R 2 sebesar 0,639. Dengan demikian, artinya adalah semua variabel bebas (rasio keuangan CR dan ROE, pertumbuhan penjualan, dan deviden) memberikan kontribusi pengaruh pada perubahan harga saham sebesar 63,9%. Sisa kontribusi pengaruh sebesar 36,1% diberikan oleh faktor-faktor yang tidak diteliti.
Memprediksi perubahan harga saham (naik atau turun) merupakan hal yang sangat sulit dilakukan. Banyak faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham me nyeb abka n an alisis  yang  han ya berdasarkan indikator-indikator keuangan tidaklah cukup. Perubahan harga saham sangat dipengaruhi oleh kemampuan dari pemilik saham (investor) memegang saham dalam jangka lama. Faktor paling dominan terhadap perubahan harga saham disebabkan karena adanya efek psikologis pemegang saham. Dimana, saat saham naik harganya banyak aksi beli dan aksi jual apabila saham tersebut nilainya turun (Gra- ham, 2007).

## SIMPULAN DAN IMPLIKASI
Berdasarkan hasil penelitian analisis mengenai pengaruh rasio keuangan,
pertumbuhan penjualan, dan deviden te rh ad ap   h arga  sah am  p erusah aa n C o n su mer Good s b idan g layan an telekomunikasimaka dapat disimpulkan bahwa:
1. Pada rasio keuangan, hanya nilai C u r r e n t   Ratio yang  memb erikan pengaruh signifikan pada perubahan harga saham sedangkan ROE tidak memberikan pengaruh signifikan pada perubahan harga saham. Current ratio berpengaruh positif signifikan pada perubahan harga saham dengan t stats = 3,888 dengan p = 0,002 < 0, 05. Re- turn of equity tidak berpengaruh positif signifikan pada perubahan harga saham dengan t stats = 0,807 dengan p = 0,437> 0,05.
2. Pe rtumbuha n pe nju alan  tid ak berpengaruh positif signifikan pada perubahan harga saham dengan t stats = 1,068 dengan p = 0,311> 0,05.
3. Dividen payout ratio tidak berpengaruh positif signifikan pada perubahan harga
Tabel 4. Koefisien Determinasi
Model Summary e ,799 a ,639 ,494 ,15994 ,794 b ,631 ,530 ,15412 ,781 c ,609 ,544 ,15186 ,733 d ,538 ,502 ,15870 2,405 Model 1 2 3
4 R R Square Adjusted R Square Std. Error  of the Estimate Durbin- Watson Predictors: (Constant), Deviden Payout Ratio, Current Ratio, Pertumbuhan Penjualan, Return on Equity a. Predictors: (Constant), Current Ratio, Pertumbuhan Penjualan, Return on Equity b.
Predictors: (Constant), Current Ratio, Pertumbuhan Penjualan c.
Predictors: (Constant), Current Ratio d.
Dependent Variable: Perubahan Harga Saham e.
saham dengan t stats = -0,462 dengan p = 0,654> 0,05.

## Keterbatasan Penelitian
Beberapa hal yang dapat diperoleh dalam penelitian ini diharapkan memberikan masukan baik bagi kepentingan akademis maupun praktis. Namun demikian, penelitian ini masih jauh dari pada sempurna, maka dapat disampaikan hal-hal sebagai berikut: 1. Penelitian ini hanya terbatas oleh faktor- faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham berdasarkan dua indikator keuangan, pertumbuhan penjualan serta dIviden.
2. Dalam penelitian ini menggunakan sampel yang diambil dari populasi perusahaan consumer goods layanan telekomunikasi tahun  2011-2015. Peneliti belum melakukan pengujian dengan sampel perusahaan consumer goods dibidang lain dengan periode yang lebih banyak.
3. Peneliti masih menggunakan data analisis regresi linier berganda yang masih memiliki keterbatasan dalam pengolahan data.

## DAFTAR PUSTAKA
Afrianti, A.N. (2012), “Pengaruh Likuiditas, Solvabilita s, d an  P ertu mbuh an Penjualan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI 2009-2011,” Artikel ,
Universitas Maritim Raja Ali Haji Tanjung Pinang.
Bahar, A.S. (2011), “The Effect of Product Quality, Price and Promotion on Con- sumer Loyalty Helm Brand BMC in Pemalang,” Artikel , Universitas Dian Nuswantoro Semarang.
Deitiana, T. (2011), “Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan dan Deviden Terhadap Harga Saham,”
Jurnal Bisnis dan Akuntansi , Vol.13, No.1, hlm. 57-66.
Graham, B. (2007), The Intelligent Inves- tor , Edisi Terjemahan, Cetakan Kedua, Jakarta: Serambi.
Gujarati, D.N. (2003), Basic Econometrics , 4th Ed., New York: McGraw-Hill.
Hair, J., B lack W.C., B abin , B.J., andAnderson, R.E., (2010). Multivari- ate Data Analysis, 7th Ed., New Jer- sey: Pearson Education Inc.
Haryati, I dan Purnomo, R.D. (2000), Buku Pintar Hukum Bisnis Pasar Modal , Jakarta Selatan: Transmedia Pustaka. Husnan, S. (1994), Dasar-Dasar Teori Portofolio , Edisi Kedua, Yogyakarta: AMP YKPN.
Ikatan Akuntan Indonesia  (2009), Standar Akuntansi Keuangan , Jakarta: Penerbit
Salemba Empat.
Kasmir (2010), Analisis Laporan Keuangan , Cetakan  Ke-3, Jakarta:  PT.
Rajagrafindo Persada.
IAI (2002), Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta : Salemba Empat
Munawir, S. (2010), Analisa Laporan Keuangan , Yogyakarta: Liberty.
No vita sari, B. (20 15), “Pe ngaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Sah am,” Ju rnal Ilmu &  Riset Akuntansi , Vol. 4 No. 2, hlm 1-17.
Sadeli, M. (2002), Dasar-dasar Akuntansi , Jakarta: PT. Bumi Aksara.

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
Sunariyah (2006), Pengetahuan Pasar Modal , edisi 5, Yogyakarta: UPP STIM
YKPN.
Su ndja ja,  R da n Ba rlian,  I. (2001 ), Ma naje men Keu anga n , Edisi
Keempat, Jakarta: Prenhallindo.
Syafri, H.S, (2008), Analisa Kritis atas
Laporan Keuangan , Jakarta:PT. Raja Grafindo Persada.
www.kantarworldpanel.com/global/Coun-
tries/worldpanel/Indonesia
www.idx.com