Available at https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 9(01), 2023, 435-442
Evaluasi Kinerja Investasi Saham Syariah menggunakan Indeks Sharpe, Treynor dan Jensen Periode 2021-2022
Irni Yunita Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom Email korespondensi: irniyunita@telkomuniversity.ac.id

## Abstract
This study aims to analyze the performance of shares of Islamic companies on the Jakarta Islamic Index (JII) for the period July - November 2022 using stock transaction data on the IDX for 1 year starting December 2 2021 - November  30  2022.  This  type  of  research  is  descriptive  research.  The  sampling  method  used  is  purposive sampling. There are 30 stocks that were sampled in this study. The results showed that Islamic stocks included in the top  4 highest  performing  of the three  Sharpe,  Treynor and  Jensen  indices included:  ADRO, ITMG,  TPIA, INCO. These three stocks can then be taken into consideration in determining the investment portfolio in Islamic stocks.
Keywords : Investment, Stock Portfolio Performance, JII Index, Sharpe Index, Treynor Index, Jensen Index
Saran sitasi : Yunita, I. (2023). Evaluasi Kinerja Investasi Saham Syariah menggunakan Indeks Sharpe, Treynor dan Jensen Periode 2021-2022. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 9 (01), 435-442. doi:
http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v9i1.7348
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v9i1.7348

## 1. PENDAHULUAN
Investasi  adalah  penyertaan  modal  pada  suatu usaha  dengan  harapan  memperoleh  tambahan penghasilan  atau  keuntungan.  Terdapat  berbagai bentuk  investasi,  seperti  membeli  saham,  obligasi, memulai  bisnis,  atau  membeli  asset  tetap  atau  asset keuangan  lainnya.  Tujuan  investasi  adalah  membuat uang bekerja untuk menghasilkan pengembalian yang lebih  besar  dari  biaya  awal  investasi.  Terdapat beberapa  faktor  yang  perlu  dipertimbangkan  saat melakukan  investasi,  termasuk  potensi  risiko  dan keuntungan, jangka waktu investasi, dan tujuan serta keadaan  keuangan  pribadi  investor.  Penting  untuk mengevaluasi  investasi  potensial  sebelum  membuat keputusan  keuangan.  Salah  satu  instrumen  investasi pada  pasar  modal  yaitu  saham.  Terdapat  beberapa pengelompokkan  saham  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) yang ditunjukkan melalui suatu indeks saham, diantaranya Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), Indeks LQ45, Jakarta Islamic Index (JII) dan lain-lain. Jakarta  Islamic  Index  (JII)  merupakan  salah  satu daftar indeks saham yang menghitung indeks rata-rata 30  saham  yang  memenuhi  kriteria  syariah  dan memiliki  kapitalisasi  pasar  terbesar  serta  memiliki
likuiditas  perdagangan  yang  tinggi.  JII  merupakan salah  satu  acuan  investor  yang  tertarik  berinvestasi pada  saham-saham  syariah.  Pada  penelitian  ini menggunakan sampel saham-saham yang termasuk ke dalam  JII  dengan  pertimbangan  trend  saham  yang semakin meningkat selama periode penelitian.
Gambar 1 Grafik Pergerakan JII Periode Desember 2021 – November 2022
Sumber  :  Processed  from  www.yahoofinance.com (2022)
Gambar  1  menunjukkan  bahwa  selama  periode penelitian,  indeks  saham  JII  mengalami trend peningkatan. Hal tersebut menunjukkan kinerja yang positif pada saham perusahaan syariah setelah 2 tahun
500 520 540 560 580 600 620 640 1 15 29 43 57 71 85 99 1 1 3 1 2 7 1 4 1 1 5 5 1 6 9 1 8 3 1 9 7 2 1 1 2 2 5 2 3 9 JI I In d ex Valu e Data harian ke-
masa  periode  pandemi  Covid-19  berlangsung.  Hal tersebut  berarti  terdapat  sentimen  yang  positif terhadap  investasi  saham  yang  ditandai  dengan meningkatnya  harga  saham  perusahaan  syariah selama  periode  penelitian  walaupun  dalan  jangka pendek  nilainya  berfluktuasi.  Untuk  menilai  saham yang  memiliki  kinerja  yang  baik  dan  sesuai  dengan tujuan  investasi  investor,  maka  dapat  dilakukan dengan mengevaluasi kinerja saham.
Evaluasi kinerja saham adalah proses menganalisis  pengembalian  dan  risiko  saham  atau sekelompok saham untuk menentukan efektivitasnya sebagai  investasi  (Rini,  dkk  2013).  Ini  dapat melibatkan  membandingkan  kinerja  saham  dengan tolok  ukur,  seperti  indeks  pasar,  serta  menganalisis karakteristik fundamental dan teknisnya. Ada banyak metode  dan  metrik  berbeda  yang  dapat  digunakan untuk  mengevaluasi  kinerja  saham,  seperti  rasio Sharpe, rasio Treynor, dan rasio Jensen. Penting untuk secara  teratur  mengevaluasi  kinerja  saham  atau portofolio saham  untuk memastikannya  tetap selaras dengan  tujuan  investor  dan  untuk  membuat penyesuaian yang diperlukan.
Terdapat  beberapa  hasil  penelitian  evaluasi kinerja  saham  yang  menunjukkan  bahwa  tidak seluruhnya kinerja indeks bernilai positif, namun juga bernilai negatif (Aeni et al., 2015; Lakaba et al., 2018; Sodikin, A, 2020; Nurhayati et al., 2021; Prinatya & Aisjah,  2015.;  Rubiyanto,  2018;  Yunita  &  Adrian Daffa Nadino Rinaldi, 2022; Siti, et al., 2013 ; Rini, S, 2013)  .  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengevaluasi kinerja saham syariah pada Jakarta Islamic Index (JII) periode Desember 2021 – 30 November 2022.

## Portofolio Investasi
Portofolio  investasi  adalah  kumpulan  investasi yang  dimiliki  oleh  investor  individu  atau  lembaga keuangan.  Portofolio  investasi  adalah  pembentukan sekumpulan investasi untuk mencapai tujuan investasi (Robert, Ang, 2010). Tujuan portofolio adalah untuk mendiversifikasi  investasi  dan  menyebarkan  potensi risiko  dan  manfaat  di  antara  aset  yang  berbeda.  Ini dapat  mencakup  saham,  obligasi,  reksa  dana,  real estat,  dan  investasi  lainnya.  Dengan  memiliki campuran  aset  yang  berbeda,  portofolio  berpotensi memberikan  pengembalian  yang  lebih  tinggi  dan risiko  yang  lebih  rendah  daripada  investasi  tunggal mana pun. Penting untuk secara teratur meninjau dan menyeimbangkan kembali portofolio untuk
memastikannya tetap selaras dengan tujuan investasi dan toleransi risiko Anda.

## Saham
Saham  merupakan  bukti  kepemilikan  terhadap suatu  perusahaan  (Hartono,  2017).  Saham  adalah bukti  kepemilikan  atas  kekayaan  perusahaan  yang menerbitkannya.  Dengan  memiliki  saham  suatu perusahaan,  investor  berhak  atas  pendapatan  dan kekayaan  perusahaan  setelah  dikurangi  pembayaran seluruh kewajiban perusahaan (Tandelilin, 2017).

## Jakarta Islamic Index (JII)
Jakarta  Islamic  Index  (JII)  adalah  indeks  pasar saham yang melacak kinerja perusahaan syariah yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jakarta  Islamic Index  (JII)  adalah indeks  saham  syariah  yang  terdiri dari 30 saham syariah paling likuid yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  BEI  mengidentifikasi dan memilih Saham Syariah yang merupakan Saham JII  berdasarkan  konstituen  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  yang  memiliki  rata-rata  kapitalisasi pasar  dan  rata-rata  nilai  transaksi  harian  tertinggi  di pasar  reguler  (www.idxislamic.idx.co.id).  Syariah adalah  sistem  hukum  Islam  yang  mengatur  aktivitas keuangan  umat  Islam.  Investasi  yang  sesuai  syariah adalah investasi yang diperbolehkan menurut hukum Islam, seperti perusahaan yang menghindari aktivitas tertentu  seperti  alkohol  dan  perjudian.  JII  digunakan sebagai tolak ukur bagi investor syariah di Indonesia dan dihitung berdasarkan kapitalisasi pasar perusahaan-perusahaan  dalam  indeks  tersebut.  Ini dihitung  dan  diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia dan Bloomberg.

## Return Saham
Return saham  adalah  kenaikan  atau  penurunan nilai  saham  selama  periode  waktu  tertentu.  Menurut Hartono  (2017), Return adalah hasil  yang  diperoleh dari investasi, return tersebut dapat berupa return yang direalisasikan atau
return yang diharapkan yang belum
terjadi tetapi diharapkan terjadi di masa yang  akan datang. Return saham  dapat  diukur  dengan  membandingkan  harga saham pada awal dan akhir periode, serta menghitung persentase  perubahan  nilainya. Return saham  bisa positif  atau  negatif,  tergantung  pada  kinerja perusahaan  dan  kondisi  pasar  secara  keseluruhan. Return saham  dihitung  dengan  menggunakan  rumus berikut : 𝑅𝑖  = Pt – Pt−1 Pt−1 ;
Keterangan : Pt = Harga saham pada t; Pt-1 = Harga saham periode sebelumnya.

## Risiko Saham
Risiko  saham  adalah  potensi  kerugian  yang terkait dengan investasi saham. Risiko adalah prospek hasil  yang  tidak  menguntungkan  (dioperasikan sebagai  standar  deviasi).  Risiko  adalah  besarnya penyimpangan antara pengembalian yang diharapkan (ER)  dan  pengembalian  aktual  (kinerja  aktual) (Keown,  2010).  Risiko  dapat  disebabkan  oleh berbagai  faktor,  seperti  perubahan  pasar,  kondisi ekonomi,  kinerja  perusahaan,  atau  tren  industri. Investor  dapat  mengurangi  risiko  saham  dengan mendiversifikasi  portofolio  mereka,  melakukan penelitian  menyeluruh,  dan  menggunakan  strategi manajemen  risiko.  Risiko  saham  diukur  dengan menggunakan , standar deviasi saham dengan rumus sebagai berikut : √ ∑ [𝑅𝑖−𝐸(𝑅𝑖)] 2 𝑛 𝑡=1 𝑛−1
Keterangan  :  Ri  =  harga  saham  periode  t  ;  E(Ri)  = Expected Return i ; n= Jumlah data

## Kinerja Portofolio saham
Evaluasi kinerja investasi adalah proses menganalisis  pengembalian  dan  risiko  portofolio investasi  untuk  menentukan  efektivitasnya  dalam mencapai  tujuan  investor.  Ini  dapat  melibatkan membandingkan kinerja portofolio dengan tolok ukur, seperti  indeks  pasar,  serta  menganalisis  kepemilikan individu  dan  kontribusinya  terhadap  keseluruhan kinerja. Ada banyak metode dan metrik berbeda yang dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja investasi,  seperti  rasio  Sharpe,  rasio  Treynor,  dan Alpha.  Penting  untuk  secara  teratur  mengevaluasi kinerja  portofolio  investasi  untuk  memastikannya tetap  selaras  dengan  tujuan  investor  dan  untuk membuat penyesuaian yang diperlukan.

## Sharpe Index
Rasio Sharpe adalah ukuran pengembalian yang disesuaikan  dengan  risiko  investasi.  Indeks Sharpe digunakan untuk mengukur premi risiko dari setiap unit risiko dalam portofolio (Tandelilin, 2017). Indeks  sharpe  dihitung  dengan  membagi  kelebihan pengembalian  investasi  (yaitu  pengembalian  di  atas tingkat  bebas  risiko)  dengan  standar  deviasi pengembaliannya.  Rasio  Sharpe  digunakan  untuk mengevaluasi apakah suatu investasi telah memberikan  pengembalian  yang  baik  untuk  jumlah risiko  yang  diambil.  Rasio  Sharpe  yang  lebih  tinggi menunjukkan bahwa investasi tersebut telah
memberikan  pengembalian  yang  lebih  baik  untuk tingkat  risikonya.  Penting  untuk  dicatat  bahwa  rasio Sharpe tidak mempertimbangkan tingkat pengembalian  absolut,  hanya  pengembalian  relatif terhadap risiko. Dengan demikian, rasio sharpe yang lebih tinggi belum tentu menunjukkan investasi yang lebih baik. Indeks sharpe diukur dengan menggunakan rumus berikut :
𝑆𝑖  = 𝑅𝑝 − 𝑅𝑓

## 𝑆𝐷𝑖
Keterangan : Rp = Return portofolio ;  Rf = Risk Free Rate ; SDi = Standar Deviasi i

## Treynor Index
Indeks  Treynor,  juga  dikenal  sebagai  rasio Treynor, adalah ukuran pengembalian investasi yang disesuaikan  dengan  risiko.  Indeks  Treynor  adalah ukuran  kinerja  portofolio  yang  dikembangkan  oleh Jack Treynor. Indeks ini sering disebut sebagai rasio volatilitas hadiah  (Tandelilin,  2017).  Indeks  Treynor dihitung  dengan  membagi  kelebihan  pengembalian investasi (pengembalian  di  atas  tingkat bebas  risiko) dengan beta-nya, yang merupakan ukuran sensitivitas investasi  terhadap risiko  pasar.  Indeks  Treynor  yang lebih  tinggi  menunjukkan  bahwa  investasi  telah memberikan  pengembalian  yang  lebih  tinggi  untuk jumlah risiko pasar yang diambilnya. Indeks Treynor sering  digunakan  untuk  membandingkan  kinerja berbagai  investasi  atau  portofolio,  dan  dapat membantu investor memilih investasi yang menawarkan keseimbangan pengembalian dan risiko terbaik. Indeks Treynor diukur dengan menggunakan rumus berikut :

## 𝑇𝑖  = 𝑅𝑝 − 𝑅𝑓 𝛽𝑖
Keterangan : Rp = Return portofolio ;  Rf = Risk Free Rate ; 𝛽 i = Beta saham i

## Jensen Index
Indeks  Jensen,  juga  dikenal  sebagai  ukuran Jensen  atau  alfa  Jensen,  adalah  ukuran  kinerja portofolio investasi relatif terhadap tolok ukur. Rasio Jensen  adalah  indeks  yang menunjukkan perbedaan antara pengembalian aktual pada portofolio dan pengembalian yang diharapkan jika portofolio sesuai dengan pasar modal (Tandelilin, 2017). Indeks Jensen dihitung  dengan  mengurangkan  pengembalian  yang diharapkan dari tolok ukur dari pengembalian aktual portofolio,  disesuaikan  dengan  risiko  apa  pun  yang tidak  dijelaskan  oleh  tolok  ukur.  Indeks  Jensen digunakan  untuk  mengevaluasi  apakah  manajer
portofolio  memiliki  nilai  tambah  melalui  keputusan investasi  mereka.  Indeks  Jensen  yang  positif menunjukkan  bahwa  portofolio  telah  mengungguli tolok  ukur,  sedangkan  indeks  Jensen  yang  negatif menunjukkan kinerja yang kurang baik. Penting untuk dicatat bahwa indeks Jensen tidak mempertimbangkan tingkat  pengembalian  absolut,  hanya  pengembalian relatif terhadap tolok ukur. Dengan demikian, indeks Jensen  yang  lebih  tinggi  belum  tentu  menunjukkan portofolio  yang  lebih  baik.  Indeks  Jensen  diukur dengan menggunakan rumus berikut :
Ji = (Rp– Rf) – ((Rm – Rf).βi Keterangan : Rp = Return portofolio ;  Rm = Return Market; Rf = Risk Free Rate ; βi = Beta saham i

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  termasuk  penelitian  deskriptif. Varibel  penelitian  ini  diantaranya Return saham, Standar  Deviasi,  indeks  Sharpe,  indeks  Treynor  dan indeks Jensen. Penelitian ini menggunakan jenis data sekunder  diantaranya  (1)  data  saham  syariah  JII  dan IHSG mulai tanggal 2 Desember 2021 – 30 November 2022.  Data  tersebut  diperoleh  melalui  website yahoofinance.com (2022), (2) data tingkat suku bunga bebas  resiko  dengan  acuan  Bi-7Days  dari  website bi.go.id  (2022).  Metode  sampling  yang  digunakan yaitu purposive sampling dengan kriteria saham yang termasuk ke dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode Juli  2022  –  November  2022  yaitu  berjumlah  30 saham. Berdasarkan Lampiran Pengumuman BEI No. Peng-00154/BEI.POP/06-2022 tanggal 28 Juni 2022, berikut daftar saham yang masuk ke dalam indeks JII periode Juli - November 2022.
Tabel 1 Daftar saham yang masuk ke dalam indeks JII periode Juli 2022 - November 2022
No. Kode Saham Nama Saham Syariah No. Kode Saham Nama Saham Syariah 1 ADRO Adaro Energy Indonesia Tbk. 16 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang Tbk. 17 KLBF Kalbe Farma Tbk. 3 BRIS Bank Syariah Indonesia Tbk. 18 MDKA Merdeka Copper Gold Tbk. 4 BRPT Barito Pacific Tbk. 19 MIKA Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. 5 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 20 MNCN Media Nusantara Citra Tbk. 6 EMTK Elang Mahkota Teknologi Tbk. 21 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk. 7 ERAA Erajaya Swasembada Tbk. 22 PTBA Bukit Asam Tbk. 8 EXCL XL Axiata Tbk. 23 SCMA Surya Citra Media Tbk. 9 HRUM Harum Energy Tbk. 24 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. 10 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 25 TINS Timah Tbk. 11 INCO Vale Indonesia Tbk. 26 TLKM Telkom Indonesia (Persero) Tbk. 12 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 27 TPIA Chandra Asri Petrochemical Tbk. 13 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk. 28 UNTR United Tractors Tbk. 14 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 29 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 15 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 30 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk.
Sumber : idx.co.id (2022)

## Teknik Pengumpulan Data
Analisis  data  kinerja  saham  dilakukan  dengan menggunakan  Teknik  evaluasi  Sharpe,  Treynor  dan Jensen, dengan tahapan sebagai berikut :
1. Menentukan return saham.
2. Menentukan standar deviasi saham
3. Menentukan  Beta  saham  dengan  menggunakan rumus : 𝛽 𝑖 = 𝜎 𝑖,𝑀 𝜎 2 𝑀
4. Menentukan tingkat suku buga bebasr risiko (Risk Free Rate) menggunakan Bi-7Days repo rate
5. Menghitung Indeks Sharpe
6. Menghitung Indeks Treynor
7. Menghitung Indeks Jensen

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  perhitungan  kinerja  saham  JII  dan  IHSG yang  dijadikan  sebagai  acuan  menggunakan  indeks Sharpe, Treynor dan Jensen selama periode penelitian disajikan pada Tabel 1 berikut ini.
Tabel 1. Kinerja Saham JII dan IHSG diukur dengan Indeks Sharpe, Treynor dan Jensen (Data Transaksi Saham di BEI 2 Desember 2021- 30 november 2022)
IHSG ADRO  ANTM BRIS BPRT CPIN EMTK  ERAA EXCL ICBP Ex Return 0.0003  0.0035  -0.0002  -0.0010  -0.0003  -0.0001  -0.0011  -0.0015  -0.00125  0.0007 STDEV 0.0080  0.0293 0.0308 0.0237  0.0248  0.0189  0.0338  0.0180  0.023796  0.0163 Rf 0.0001  0.0001 0.0001 0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.000129  0.0001 (Ri-Rf) 0.0002  0.0034  -0.0003  -0.0011  -0.0004  -0.0002  -0.0012  -0.0017  -0.00138  0.0005 Beta saham 1.0000  1.4688 1.2499 1.0329  0.9440  0.6093  1.4378  1.0070  1.343344  0.4394 Sharpe 0.0252  0.1166  -0.0110  -0.0467  -0.0173  -0.0120  -0.0363  -0.0926  -0.05779  0.0334 Treynor 0.0002  0.0023  -0.0003  -0.0011  -0.0005  -0.0004  -0.0009  -0.0017  -0.00102  0.0012 Jensen 0.0000  0.0031  -0.0006  -0.0013  -0.0006  -0.0004  -0.0015  -0.0019  -0.00165  0.0005 HRUM INDF INKP INTP ITMG JPFA KLBF MDKA  MIKA  MNCN Ex Return 0.00025  0.00007  0.00127  -0.00013  0.00301  -0.00056  0.00116  0.00096  0.00099  -0.00054 STDEV 0.03598  0.01275  0.02156  0.01938  0.02714  0.01919  0.01716  0.03114  0.02405  0.01870 Rf 0.00013  0.00013  0.00013  0.00013  0.00013  0.00013  0.00013  0.00013  0.00013  0.00013 (Ri-Rf) 0.00012  -0.00006  0.00114  -0.00026  0.00289  -0.00069  0.00104  0.00083  0.00087  -0.00066 Beta saham  1.74568  0.24784  0.87189  0.35917  0.38915  0.67229  0.60382  1.89522  -0.13522  0.62078 Sharpe 0.00339  -0.00497  0.05309  -0.01347  0.10633  -0.03598  0.06036  0.02665  0.03599  -0.03549 Treynor 0.00007  -0.00026  0.00131  -0.00073  0.00742  -0.00103  0.00172  0.00044  -0.00640  -0.00107 Jensen -0.00023  -0.00011  0.00097  -0.00033  0.00281  -0.00083  0.00091  0.00045  0.00089  -0.00079 INCO  PGAS  PTBA  SCMA  SMGR  TINS  TLKM  TPIA  UNTR  UNVR  WIKA Ex Return 0.0022  0.0012  0.0016  -0.0007  0.0000  -0.0007  0.0000  0.0016  0.0014  0.0007  -0.0007 STDEV 0.0308  0.0230  0.0230  0.0324  0.0209  0.0259  0.0153  0.0196  0.0218  0.0225  0.0222
Rf 0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001  0.0001 (Ri-Rf) 0.0021  0.0011  0.0015  -0.0009  -0.0002  -0.0008  -0.0001  0.0014  0.0013  0.0006  -0.0008 Beta saham  1.0874  0.7835  0.9240  1.4761  1.0011  1.2495  0.6181  0.5649  0.9512  0.4857  1.0421 Sharpe 0.0684  0.0460  0.0642  -0.0269  -0.0078  -0.0323  -0.0086  0.0731  0.0581  0.0257  -0.0355 Treynor 0.0019  0.0014  0.0016  -0.0006  -0.0002  -0.0007  -0.0002  0.0025  0.0013  0.0012  -0.0008 Jensen 0.0019  0.0009  0.0013  -0.0012  -0.0004  -0.0011  -0.0003  0.0013  0.0011  0.0005  -0.0010 Sumber : Data diolah (2022)
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  ADRO  meraih expected  return harian  tertinggi  (0.0035)  dan  ERAA meraih expected  return harian  paling  rendah  (- 0.0015). Risiko saham paling rendah ditunjukkan oleh INDF  (0.0127)  dan  risiko  saham  paling  tinggi  yaitu HRUM  (0.0359),  Kinerja  saham  perusahaan  JII berdasarkan  indeks  sharpe,  treynor  dan  Jensen menunjukkan  hasil  yang  positif  dan  negatif.  Indeks
Sharpe berada pada range nilai indeks – 0.09 sd 0.116. Indeks  Treynor  berada  pada  range  nilai  indeks  – 0.0016 sd 0.00232. Indeks Jensen berada pada range nilai  indeks  –  0.0018  sd  0.0031.  Nilai  positif menunjukkan  kinerja  yang  baik  dan  nilai  negatif menunjukkan  kinerja  yang  kurang  baik.  Kinerja saham  berdasarkan  masing-  masing  metode  evaluasi disajikan pada tabel 2, 3 dan 4 di bawah ini.
Tabel 2. Kinerja Saham JII dan IHSG diukur dengan Indeks Sharpe
Sumber : Data diolah (2022)
Tabel 2 menunjukkan bahwa terdapat 13 Saham syariah  yang  memiliki  indeks  Sharpe  positif  dan nilainya  di  atas  pasar  (IHSG),  diantaranya  :  ADRO, ITMG,  TPIA,  INCO,  PTBA,  KLBF,  UNTR,  INKP, PGAS,  MIKA,  ICBP,  MDKA  dan  UNVR.  Saham
tersebut menunjukkan kinerja yang baik berdasarkan indeks  sharpe.  Investor  dapat  memilih  saham-saham tersebut  untuk  dimasukkan  ke  dalam  portofolio investasi  p.ada  periode  selanjutnya  di  Bursa  Efek Indonesia.
Tabel 3. Kinerja Saham JII dan IHSG diukur dengan Indeks Treynor
Sumber : Data diolah (2022)
Tabel 3 menunjukkan bahwa terdapat 12 Saham syariah  yang  memiliki  indeks  Treynor  positif  dan nilainya  di  atas  pasar  (IHSG),  diantaranya  :  ITMG, TPIA, ADRO, INCO, KLBF, PTBA, PGAS, UNTR, INKP,  ICBP,  UNVR  dan  MDKA.  Saham  tersebut
berkinerja baik berdasarkan indeks Treynor. Investor dapat memilih saham-saham tersebut untuk dimasukkan  ke  dalam  portofolio  investasi  pada periode selanjutnya di Bursa Efek Indonesia.
Tabel 4. Kinerja Saham JII dan IHSG diukur dengan Indeks Jensen
-0,15 -0,1 -0,05 0 0,05 0,1 0,15 AD RO ITM G TP IA INCO P TBA KLBF UN TR INK P P GA S M IKA ICBP M DK A UN V R IHSG HRU M IND F S M G R TL KM AN TM CPIN INTP BP RT S CM A TINS WI KA M NCN JPF A EM T K BRIS EXCL ERAA Sh ar p e In d ex Valu e Kode Saham -0,008 -0,006 -0,004 -0,002 0 0,002 0,004 0,006 0,008 0,01 ITM G TP IA AD RO INCO KLBF P TBA P GA S UN TR INK P ICBP UN V R M DK A IHSG HRU M S M G R TL KM IND F AN TM CP IN BP RT S CM A TIN S INTP WI KA EM T K EXCL JPF A M NCN BRIS ERA A M IKA T rey n o r In d ex Valu e Kode Saham -0,003 -0,002 -0,001 0 0,001 0,002 0,003 0,004 AD RO
ITM G INCO TP IA P TBA UN TR INK P KLBF P GA S M IKA UN V R
ICBP M

## DK A IHSG IND F

## HRU M TL KM INTP CP IN

## S M G R

## AN TM BPRT M NCN JPF A

## WI KA TINS S CM A BRIS EM T K EX CL ERAA

## Jen sen I n d ex Valu e
Tabel 4 menunjukkan bahwa terdapat 13 Saham syariah  yang  memiliki  indeks  Jensen  positif  dan nilainya  di  atas  pasar  (IHSG),  diantaranya  :  ADRO, ITMG,  INCO,  TPIA,  PTBA,  UNTR,  INKP,  KLBF, PGAS,  MIKA,  UNVR,  ICBP  dan  MDKA.  Saham tersebut  berkinerja  baik  berdasarkan  indeks  Jensen. Investor  dapat  memilih  saham-saham  tersebut  untuk dimasukkan  ke  dalam  portofolio  investasi  pada periode selanjutnya di Bursa Efek Indonesia.
Selanjutnya,  dari  hasil  diatas,  investor  dapat mempertimbangkan  saham  syariah  yang  masuk  ke dalam  5  besar  kinerja  tertinggi  dari  ketiga  indeks Sharpe,  Treynor  dan  Jensen  antara  lain  :  ADRO, ITMG,  TPIA,  INCO  ke  dalam  pemilihan  saham  ke dalam portofolio.

## 4. KESIMPULAN
Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat 13 Saham  syariah  yang  memiliki  indeks  Sharpe  positif dan  nilainya  di  atas  pasar  (IHSG),  diantaranya  : ADRO, ITMG, TPIA, INCO, PTBA, KLBF, UNTR, INKP,  PGAS,  MIKA,  ICBP,  MDKA  dan  UNVR, terdapat  12  Saham  syariah  yang  memiliki  indeks Treynor  positif  dan  nilainya  di  atas  pasar  (IHSG), diantaranya  :  ITMG,  TPIA,  ADRO,  INCO,  KLBF, PTBA,  PGAS,  UNTR,  INKP,  ICBP,  UNVR  dan MDKA  dan  bahwa  terdapat  13  Saham  syariah  yang memiliki  indeks  Jensen  positif  dan  nilainya  di  atas pasar  (IHSG),  diantaranya  :  ADRO,  ITMG,  INCO, TPIA,  PTBA,  UNTR,  INKP,  KLBF,  PGAS,  MIKA, UNVR,  ICBP  dan  MDKA.  Saham-saham  syariah masuk  dalam  4  besar  dengan  kinerja  tertinggi  dari ketiga indeks Sharpe, Treynor dan Jensen antara lain: ADRO,  ITMG,  TPIA,  INCO.  Ketiga  saham  ini selanjutnya dapat menjadi bahan pertimbangan dalam menentukan portofolio investasi pada saham syariah. Penelitian ini terbatas pada saham - saham indeks JII periode  Desember  2021  –  November  2022. Selanjutnya,  penelitian  disarankan  menggunakan periode  yang  lebih  panjang  untuk  mengetahui perbedaan kinerja saham setiap tahun.

## 5. UCAPAN TERIMA KASIH
Saya  ucapkan  terimakasih  kepada  Bursa  Efek Indonesia dan Bank Indonesia yang telah menyediakan data penelitian ini.

## 6. REFERENSI
Aeni, S., Siti, S., Handayani, R., & Hidayat, R. (2015).
EVALUASI KINERJA
INVESTASI PORTOFOLIO  DENGAN  MENGGUNAKAN MODEL  TREYNOR  (Studi  Pada  Perusahaan Food & Beverages Yang Listing Di BEI Periode 2013).  In  Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB)|Vol (Vol. 23, Issue 1).
Ang,  Robert.  (2010). Buku  Pintar  Pasar  Modal Indonesia .  Edisi  7.  Media  Soft  Indonesia  : Jakarta.
Arthur J. Keown, David F. Scott, Jr., John D. Martin,
J. William Petty (2010). Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan Jilid 2 (Edisi Kesepuluh). Jakarta, PT. Indeks.
Hartono,  Jogiyanto . (2017).  Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi  (Edisi  ke  10).  Yogyakarta  : BPFE.
Lakaba,  A.,  Fakultas,  R.,  Dan,  E.,  Universitas,  B., Satya,  K.,  &  Salatiga,  W.  (2018).  EVALUASI KINERJA  SAHAM  BERTANGGUNGJAWAB SOSIAL  (STUDI  PADA  SAHAM-SAHAM YANG  MASUK  PERHITUNGAN  INDEKS SRI-KEHATI). Jurnal
Organisasi dan
Manajemen ,  Volume  14,  Nomor  2,  September 2018, 95-107.
Nurhayati, I., Endri, E., Aminda, R. S., & Muniroh, L.
(2021).  Impact  of  covid-19  on  performance evaluation large market capitalization stocks and open  innovation.  Journal  of  Open  Innovation: Technology,  Market,  and  Complexity,  7(1),  1– 16. https://doi.org/10.3390/joitmc7010056 Prinatya,  A.  B.,  &  Aisjah,  S.  (2015).  ANALISIS KINERJA  PORTOFOLIO  SAHAM  DENGAN METODE SHARPE RATIO, TREYNOR
RATIO, DAN JENSEN ALPHA (STUDI PADA INDEKS  LQ  45  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI TAHUN  2014-2016). Jurnal  Ilmiah  mahasiswa FEB . Vol.5 No.2.
Rini,  Sulistya.  (2013).  Evaluasi  Kinerja  Portofolio Dengan Menggunakan Model Sharpe (Studi Pada Perusahaan Yang Listing Pada Indeks Lq 45 Di Bei Periode 2012). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , vol. 4, no. 2. Robiyanto, Rubiyanto. (2018). Performance Evaluation  of  Stock  Price  Indexes  in  the Indonesia Stock Exchange. International Research  Journal  of  Business  Studies ,  10,  173- 182.
Sodikin,  A.,  (2020).  KINERJA  PORTOFOLIO DENGAN  METODE  SHARP,  JENSEN  DAN

## TREYNOR PADA SAHAM INDUSTRI
TEKSTIL  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA.
Jurnal  Manajemen  Bisnis  Krisnadwipayana .
Vol.8. No. 1 Januari-April 2020.
Tandelilin, Eduardus. (2017). Portofolio dan Investasi Teori  dan  Aplikasi .  Edisi  Pertama.  Yogyakarta: Kanisius.
Yunita, I., & Adrian Daffa Nadino Rinaldi, M. (2022). Performance  Analysis  of  Stock  Mutual  Funds and  Fixed  Income  Mutual  Funds  Before  and During  the  Covid-19  Pandemic. Budapest International  Research  and  Critics  Institute- Journal  (BIRCI-Journal) .  Volume  5,  No  4, November 2022, Page: 29440-29449.
Citing Internet sources URL https://finance.yahoo.com/quote/ Citing Internet sources URL www.idx.co.id (2022) Citing Internet sources URL https://www.bi.go.id/id/statistik/indikator/bi- 7day-rr.aspx Citing Internet sources URL https://idxislamic.idx.co.id/search-
results/?s=jakarta%20islamic%20indeks