Ganaya : Jurnal Ilmu Sosial dan Humaniora
Terakreditasi

## Pengaruh Protabilitas dan Likuiditas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Dimediasi oleh Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening

## Muthmainnah M. Shaleh
Universitas Muhammadiyah Palopo, Indonesia linggardee@gmail.com

## Abstract
Financial performance determines the company's current share price. The better the company's financial performance, the better the company's share price and vice versa. This research discusses the influence of profitability and liquidity on stock prices which is mediated  by  profit  persistence  as  an intervening variable.  Profitability and liquidity are part of financial performance. The research method used is a quantitative approach. The  data  used  are  the  financial  reports  of  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  2016-2020,  totaling  134  companies.  Data  collection  is carried out via the link www.idx.co.id. The data analysis used is Eviews 10 to test direct variable  relationships  and  the  Sobel  Test  to  test  indirect  variable  relationships.  The results of research show a probability value of >0.05, which means that profitability and liquidity have an effect on share prices, as well as profitability and liquidity have an effect on profit persistence. Meanwhile, the Sobel test shows that the Sobel test value obtained a Return On Assets (ROA) value of -0.160, Return On Equity (ROE) of -0.03260, Earning Per Share (EPS) of -0.2879 and Current Ratio (CR) of 0.0807, this value < 0.05, so even though  it  is  mediated  by  earnings  persistence,  both  have  no  effect  on  stock  prices. Meanwhile, the Net Profit Margin is 0.2994, the gross profit margin is 0.3241, this value is > 0.05, meaning it has an effect on share prices mediated by profit persistence.

## Keywords: Protability; Liquidity; Profit Persistence; Intervening Variables

## Abstrak
Kinerja  Keuangan  menentukan  harga  saham  perusahaan  saat  ini.  Semakin  baik kinerja keuangan perusahaan maka semakin baik pula harga saham perusahaan begitupun sebaliknya.  Penelitian  ini  membahas  tentang  pengaruh  profitabilitas  dan  likuiditas terhadap harga saham yang dimediasi oleh persistensi laba sebagai variabel intervening. profitabilitas dan likuiditas adalah bagian dari kinerja keuangan. Metode penelitian yang digunakan adalah pendekatan kuantitatif. Data yang digunakan adalah laporan keuangan perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2016-2020  yang berjumlah  134  perusahaan.  Pengumpulan  data  dilakukan  melalui  link  www.idx.co.id. Analisis data yang digunakan yaitu Eviews 10 untuk menguji hubungan variabel langsung dan Test Sobel untuk menguji hubungan variabel secara tidak langsung. Hasil penelitian menujukkan  nilai  probabilitas  >0.05  yang  berarti  bahwa  profitabilitas  dan  likuiditas berpengaruh  terhadap  harga  saham  begitupun  dengan  profitabilitas  dan  likuiditas berpengaruh  terhadap  persistensi  Laba.  Sedangkan  uji  Test  Sobel  menunjukkan  nilai sobel  test  diperoleh  nilai  Return  On  assets  (ROA)  sebesar  -0.160,  Retrun  On  Equity (ROE) sebesar -0.03260, Earning Per Share (EPS) sebesar -0.2879 dan Current ratio (CR) sebesar 0.0807, nilai ini < 0.05 maka walaupun di mediasi oleh persistensi laba keduanya tidak berpengaruh terhadap  harga saham. Sedangkan Net Profit Margin sebesar 0.2994,
Gross Profit  Margin sebesar 0.3241, nilai ini  >  dari 0.05 artinya  berpengaruh  terhadap harga saham dengan dimediasi oleh persistensi laba.

## Kata Kunci: Protabilitas; Likuiditas; Persistensi Laba; Variabel Intervening

## Pendahuluan
Pasar modal (capital market) adalah sarana bagi seorang atau lembaga tertentu untuk  melakukan  kegiatan  jual  beli  instrument  keuangan.  Instrument  keuangan  yang dimaksud adalah surat utang (obligasi), saham, reksadana, instrument derivatif maupun instrument  lainnya.  Instrument derivatif adalah  instrument  investasi  berupa  kontrak perjanjian yang dilakukan oleh dua pihak atau lebih dengan tujuan untuk menjual atau membeli aset maupun komoditas seperti saham, mata uang, obligasi, tingkat suku bunga, indeks saham, indeks obligasi, dan lain sebagainya. Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi),  ekuiti  (saham),  reksa  dana,  instrumen  derivatif  maupun  instrumen  lainnya (Alfianti  &  Andarini,  2017).  Pasar  Modal  di  Indonesia  disebut  dengan  Bursa  Efek Indonesia (BEI), yang berperan penting di dalam perkembangan perekonomian negara. Bursa Efek Indonesia merupakan sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi dan untuk mengembangakan usahanya agar bisa go publik bahkan bisa dikatakan go international.
Perusahaan  yang  tergabung  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  terbagi  menjadi beberapa  sektor  industri,  salah  satunya  adalah  industri  manufaktur.  Manufaktur  yaitu, proses membuat  atau mengubah bahan  mentah menjadi  barang yang  dapat dikonsumsi manusia dengan tangan  atau  mesin. Ada 197  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia hingga tahun 2020. Dan 197 perusahaan, ada 134 perusahaan yang memenuhi  syarat  untuk  diteliti.  Tinggi  rendahnya  nilai  saham  tercermin  pada  kinerja keuangan  perusahaan.  Baik  buruknya  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  di  analisis dengan menggunakan analisis keuangan. Salah satu cara menganalisis keuangan adalah dengan  menggunakan  laporan keuangan.  Laporan  keuangan  perusahaan berisi  tentang kinerja  keuangan  yang  dapat  dijadikan  patokan  dalam  mengukur  kemampuan perusahaan dan memprediksikan harga saham.
Jika  suatu  perusahaan  memiliki  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik,  maka akan  dapat  menghasilkan  laba  yang  besar.  Dengan  laba  yang  besar,  maka  pembagian deviden  kepada  pemegang  saham  akan  besar  juga.  Tingginya  deviden  yang  dibagikan kepada pemegang saham akan berpengaruh pada harga saham di pasar saham. Sebelum memutuskan  untuk  berinvestasi  seorang  investor  akan  mengevaluasi  perusahaan  yang menerbitkan sahamnya terlebih dahulu. Salah satunya dengan cara menganalisa informasi yang dilaporkan dalam laporan keuangan perusahaan-perusahaan yang tedaftar di Bursa Efek  Indonesia.  Laporan  keuangan  tersebut  sangat  penting  bagi  investor  untuk menganalisis saham yang akan dibeli dengan analisis fundamental. Manfaat dari analisis laporan keuangan yaitu untuk mengetahui risiko, kesehataan keuangan dan peluang pada masa yang akan datang juga sebagai alat ukur hubungan antar pos laporan keuangan satu dengan yang lainnya (Qoriza & Afriiyenti, 2016).
Ada beberapa rasio yang dipakai dalam kinerja keuangan untuk menganalisa dan mengukur  harga  saham  yaitu  rasio  likuiditas  dan  rasio  profitabilitas.  Likuiditas merupakan salah satu faktor yang dapat mendorong terjadinya perubahan harga saham. Likuiditas yang tinggi menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka  pendeknya.  Perusahaan  yang  sanggup  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya, maka  perusahaan  tersebut  dapat  dikatakan  sebagai  perusahaan  likuid.  Sedangkan, perusahaan  yang  tidak  sanggup  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya,  maka perusahaan tersebut dapat dikatakan sebagai perusahaan ilikuid.
Tingkat profitabilitas perusahaan sangat penting untuk menilai kinerja keuangan perusahaan,  profitabilitas  perusahaan  yang  baik,  maka  kinerja  keuangan  perusahaan dalam menghasilkan profit juga baik, sehingga deviden yang diterima oleh investor dapat sesuai dengan keuntungan yang diharapkan sebelumnya. Menurut Husain (2021) bahwa semakin  besar  rasio  profitabilitas  maka  semakin  baik  menggambarkan  kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan.
Harga saham merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam  suatu  perusahaan,  yang  merupakan  refleksi  dari  keputusan  investasi  dan pengolahan  aset.  Harga  saham  yang  ada  di  pasar  akan  mencerminkan  kinerja perusahaan.  Tingginya  permintaan  investor  terhadap  suatu  saham  akan  meningkatkan harga saham. Semakin baik perusahaan melakukan kegiatan usahanya dalam memperoleh keuntungan, semakin tinggi juga reputasi perusahaan tersebut  dihadapan para investor. Perusahaan yang mencapai prestasi baik, maka saham perusahaan tersebut akan banyak diminati oleh para investor.
Menurut  Sari  (2018)  bahwa  daya  tarik  yang  ditawarkan  saham  dibandingkan dengan produk investasi lainnya dalam bentuk financial assets adalah tingkat keuntungan atau  return  yang  diperoleh  oleh  investor  relative  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan tabungan, deposito maupun obligasi. Persistensi laba merupakan kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  laba  yang  dapat  dijadikan  ukuran  untuk  penerimaan  laba  tahun berikutnya. Persistensi laba yang tinggi sangat diharapkan oleh para investor dikaitkan dengan return saham yang tinggi dan manajemen laba yang rendah.

## Metode
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Sumber data berupa laporan keuangan perusahan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020 yang  telah  dipublikasikan.  Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahan  manufaktur  yang terdaftar di  bursa  Efek  Indonesia  berjumlah  197  perusahaan. Adapun perusahaan  yang memenuhi kriteria untuk di teliti adalah 134 perusahaan. Jumlah data laporan keuangan adalah 660. Adapun Tekhnik Pengumpulan data yang digunakan oleh penulis bersumber dari  internet.  Dimana  peneliti  mengumpulakan  data  melalui  www.idx.co.id  dan  untuk data-data  pendukung  seperti  teori,  penelitian  terdahulu  dan  berbagai  informasi  lain dengan mengumpulkan data melalui situs internet. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  Eviews  10  dan  Test  Sobel.  Eviews  10  bertujuan  untuk  meneliti hubungan  langsung  antara  variabel  dependen  dan  variabel  dependent.Sementara  Test Sobel bertujuan meneliti hubungan tidak langsung antar variabel. Selain itu, juga menguji hubungan tidak langsung antar variabel. Pengujian Hipotesis dilakukan dengan uji T dan Uji F.

## Hasil dan Pembahasan
1. Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Harga Saham
Tabel 1. Uji Haustman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 8.967921 8 0.0746
Berdasarkan  hasil  Penelitian  Eviews  10  dengan  menggunakan  uji  haustman, menunjukkan nilai Profabilitas sebesar 0.0746 lebih besar dari 0.05 yang artinya dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas dan Likuiditas berpengaruh terhadap harga saham. Hal ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dan  kemampuan perusahaan  membayar  utang  jangka  pendek  mempunyai  pengaruh  dalam  menaikkan
harga saham perusahaan. Pengaruh profitabilitas pada harga saham menunjukkan bahwa kemampuan manajemen untuk menghasilkan uang lebih besar daripada pergerakan harga saham dalam transaksi perdagangan efek. Pernyataan tersebut merujuk pada teori signal bahwa,  ketika  manajemen  bisnis  mencapai  laba,  mereka  secara  konsisten  memberikan informasi  yang  bermanfaat  kepada  pihak  berwenang.  Permintaan  saham  meningkat sebagai  hasil  dari  kepercayaan  investor  terhadap  tindakan  manajemen  perusahaan (Anggraeni et al., 2020).
Kondisi perusahaan tentang kemampuan untuk membayar semua hutang dengan aktiva  yang  dimilikinya  dikenal  sebagai  likuiditasnya.  Perusahaan  dapat  memenuhi kewajibannya  pada  saat  penagihan  dan  meningkatkan  harga  sahamnya.  Efek  likuiditas pada  harga  saham  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  tingkat  likuiditas  yang tinggi, tetapi tidak dapat atau tidak mampu memberikan kontribusi yang signifikan untuk meningkatkan harga transaksi (Anggraeni et al., 2020). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  Dewi  (2015),  En  (2011),  Candra  (2021),  dan  Levina  (2019)  bahwa profitabilitas dan likuiditas secara simultan dan parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia.

## 2. Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Persistensi Laba
Tabel 2. Uji Haustman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 10.966215 6 0.0894
Berdasarkan  hasil  Penelitian  Eviews  10  dengan  menggunakan  uji  haustman, menunjukkan nilai Profabilitas sebesar 0.0894 lebih besar dari 0.05 yang artinya dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas dan Likuiditas berpengaruh terhadap Persistensi Laba. Persistensi laba ialah faktor penting dalam memprediksi guna menentukan kualitas laba secara keseluruhan (Murtiani, 2019). Persistensi laba juga merupakan proksi yang sering diterapkan guna menilai kualitas keuntungan. Hal ini mengacu pada kapasitas perseroan guna mempertahankan profitabilitas secara konsisten sepanjang tahun (Scott, 2015).
Persistensi laba juga menjadi faktor dalam mengevaluasi proyeksi keuntungan dan faktor terkait. Suatu laba dinyatakan persisten jika arus kas serta laba yang masih harus dibayar mempengaruhi laba tahun depan dan laba saat ini dapat dipertahankan di masa mendatang (Susanto, 2022). Dengan demikian, pemangku kepentingan harus memahami berbagai faktor penentu yang berdampak pada persistensi laba agar terhindar dari risiko salah dalam pengambilan keputusan penting (Limbong et al., 2024).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Limbong  (2024)  bahwa  variabel profitabilitas yang berkorelasi signifikan serta positif secara parsial terhadap persistensi laba.  Namun  penelitian  tidak  sejalan  dengan  temuan  penelitian  Wardani  (2022)  dan Ginting  (2017)  bahwa  likuiditas  tidak  berkorelasi  terhadap  kualitas  laba.  Tingkat likuiditas yang tinggi belum tentu mendorong perseroan guna mempertahankan kualitas laba dalam jangka panjang.
3. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Persistensi Laba Terhadap Harga Saham
Tabel 3. Uji Haustman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.  Prob. Cross-section random 3.349632 7 0.8509
Berdasarkan  hasil  Penelitian  Eviews  10  dengan  menggunakan  uji  Haustman, menunjukkan nilai profabilitas sebesar 0.8509 lebih besar dari 0.05 yang artinya dapat disimpulkan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas  dan  persistensi  laba  berpengaruh  terhadap harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Dewi  (2015),  En  (2011), Candra  (2021),  Levina  (2019),  Limbong  (2024),  Wardani  (2022)  dan  Ginting  (2017) bahwa  profitabilitas,  likuiditas,  dan  persistensi  laba  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia.

## 4. Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  terhadap  Harga  Saham  Dimediasi  oleh Persistensi Laba sebagai Variabel Intervening

## Tabel 4 Test Sobel
Berdasarkan  hasil  sobel  test  diperoleh  nilai  Return  On  assets  (ROA)  sebesar  - 0.160,  Retrun  On  Equity  (ROE)  sebesar  -0.03260,  Earning  Per  Share  (EPS)  sebesar  - 0.2879 dan Current ratio (CR) sebesar 0.0807, nilai ini < 0.05 maka walaupun di mediasi oleh persistensi laba keduanya tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan Net Profit Margin sebesar 0.2994, Gross Profit Margin sebesar 0.3241, nilai ini > dari 0.05 artinya berpengaruh terhadap harga saham dengan di mediasi oleh persistensi laba.

## Kesimpulan
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa nilai probabilitas >0.05 yang berarti bahwa profitabilitas  dan  likuiditas  berpengaruh  terhadap  harga  saham  begitupun  dengan profitabilitas  dan likuiditas berpengaruh terhadap persistensi  Laba.  Sedangkan uji Test Sobel  menunjukkan  nilai  sobel  test  diperoleh  nilai  Return  On  assets  (ROA)  sebesar  - 0.160,  Retrun  On  Equity  (ROE)  sebesar  -0.03260,  Earning  Per  Share  (EPS)  sebesar  - 0.2879 dan Current ratio (CR) sebesar 0.0807, nilai ini < 0.05 maka walaupun dimediasi oleh persistensi laba keduanya tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan Net Profit Margin sebesar 0.2994, Gross Profit Margin sebesar 0.3241, nilai ini > dari 0.05 artinya berpengaruh terhadap harga saham dengan dimediasi oleh persistensi laba.

## Daftar Pustaka
Alfianti, D., & Andarini, S. (2017). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Bisnis Indonesia , 8 (1), 45–56.
Anggraeni,  I.  R.,  Sjahruddin,  H.,  &  Astuti,  N.  P.  (2020).  Efek  Profitabilitas  Dan Likuiditas  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman. Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 10 (1), 1–9.
Candra, D., & Wardani, E. (2021). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, solvabilitas, rasio aktivitas dan pertumbuhan perusahaan terhadap harga saham. Jurnal Manajemen , 13 (2), 212–223.
Dewi, L.  K. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Leverage Dan Likuiditas Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Industri  Makanan  Dan  Minuman  Di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal Katalogis , 3 (8), 114–125.
En, T. K., & Rusli, L. (2011). Pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap harga saham perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis Manajemen Dan Ekonomi , 10 (2), 2671–2684.
Ginting,  S.  (2017).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap kualitas laba pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 7 (2), 227–236.
Husain,  F.  (2021).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas  dan  Rasio  Profitabilitas  terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Indeks  IDX-30. INOBIS:  Jurnal  Inovasi  Bisnis  Dan Manajemen Indonesia , 4 (2), 1–14.
Levina, S., & Dermawan, E. S. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham. Jurnal  Paradigma Akuntansi , 1 (2), 381–389.
Limbong,  P.  M.,  Malau,  H.,  &  Sudjiman,  L.  S.  (2024).  Pengaruh  Book  Tax  Gap, Profitabilitas,  Dan  Likuiditas,  Terhadap  Persistensi  Laba  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2018-2022. Journal  of  Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 7 (3), 6367–6378.
Murtiani, D. N. (2019). Pengaruh Book Tax Differences Terhadap Kualitas Laba Pada Perusahaan Sektor Barang Konsumsi Di Indonesia. AKRUAL: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 1 (1), 65–83.
Qoriza, P. M., & Afriiyenti, M. (2016). Pengaruh Keandalan Akrual Terhadap Persistensi Laba dan Harga Saham : Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2014. Jurnal Wahana Riset Akuntansi , 4 (1), 709–726. Sari, W. P. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur  Go  Public  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Syaklandsea , 2 (1), 2614–5154. Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory Sevent Edition . United States: Canada Cataloguing.
Susanto, H. (2022). Pengaruh Book Tax Differences, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Persistensi  Laba  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor  Farmasi  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2019). Prosiding: Ekonomi Dan Bisnis , 2 (1), 413–424.
Wardani,  D.  K.,  &  Anggrenita,  V.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Persistensi  Laba Terhadap Kualitas Laba Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Juremi: Jurnal Riset Ekonomi , 2 (2), 225–236.