## Pengaruh Aktivitas Tunneling dan Mekanisme Pengawasan terhadap Kinerja Perusahaan
Ramly 1 , Arsita Haris 2 , Nurul Fuada 3 123 Universitas Muhammadiyah Makassar, Makassar, Sulawesi Selatan, Indonesia Arsitaharis08@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  aktivitas tunneling dan mekanisme  pengawasan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Penelitian  ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  sumber  data  yang  digunakan adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  situs  resmi  BEI.  Sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah 21 perusahaan pada Subsector Makanan dan  Minuman  pada  periode  2020-2022  yang  diperoleh  menggunakan  metode Purposive  Sampling .  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Tunneling yang  diproksikan  dengan  (ORECTA),  Mekanisme  pengawasan  yang diproksikan  dengan  Kepemilikan  Institusional,  Kinerja  perusahaan  yang diproksikan dengan Return On Assets . Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan  teknik  regresi  data  panel.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  secara  persial Tunneling dan  Kepemilikan  institusional  berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  tunneling  activities  and  supervisory mechanisms on company performance. This study uses a quantitative approach with the data source used is secondary data obtained from the IDX official website. The samples used in this study were 21 companies in the Food and Beverage Subsector in the 2020- 2022  period  which  were  obtained  using  the Purposive  Sampling  method.  The  variables used  in  this  study  are  Tunneling  proxied  by  (ORECTA),  Supervisory  mechanism proxied  by  Institutional  Ownership,  Company  performance  proxied  by  Return  On Assets. The data analysis technique in this research uses panel data regression technique. The  results  of  this  study  indicate  that  Tunneling  and  institutional  ownership  have  a significant effect on company performance.
Volume 9 Nomor 1 Halaman 34-44 Makassar, Juni 2024 p-ISSN 2528-3073 e-ISSN 24656-4505
Tanggal masuk 13 Mei 2024
Tanggal Revisi 14 Mei 2024 Tanggal diterima 16 Mei 2024
Kata kunci :
Tunneling , Mekanisme Pengawasan, Kinerja Perusahaan
Keywords :
Tunneling, Supervisory Mechanism, Company Performance
Mengutip artikel ini sebagai : Ramly, Arsita Haris, Nurul Fuada. 2024. Pengaruh Aktivitas Tunneling dan Mekanisme Pengawasan terhadap Kinerja Perusahaan. Tangible Jurnal, 9, No. 1, Juni 2024, Hal. 34-44. https://doi.org/10.53654/tangible.v9i1.455

## PENDAHULUAN
Kinerja  perusahaan  dapat  diartikan  sebagai  hasil  yang  dicapai  oleh  suatu perusahaan dalam mencapai tujuan dan sasaran  bisnisnya. Kinerja perusahaan dapat dilihat  dari  berbagai  aspek,  seperti  kualitas  produk,  efisiensi  operasional,  kepuasan pelanggan,  dan  keuntungan.  Dalam  beberapa  penelitian  yang  dilakukan,  kinerja perusahaan  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor,  seperti  komunikasi  organisasi  dan budaya  organisasi,  penggunaan  sistem  informasi,  kualitas  karyawan,  dan implementasi kebijakan kerja dari rumah (Ivan, 2022). Tunneling , yang juga dikenal sebagai transaksi antar pihak terkait, adalah praktik di  mana  perusahaan  melakukan  transaksi  dengan  pihak  terkait,  seperti  direktur, pemegang  saham,  atau  perusahaan  lain  yang  memiliki  hubungan  dekat  dengan perusahaan. Tunneling dapat dilakukan melalui berbagai cara, seperti pengalihan aset
atau pendapatan dari perusahaan ke pihak terkait, atau penggunaan dana perusahaan untuk kepentingan pihak terkait (Wulandari, 2023).
Ketika  kekayaan  ditransfer  dari  satu  perusahaan  ke  perusahaan  lain  yang memegang  kendali  atas  perusahaan  tersebut,  ini  disebut tunneling .  Pengendali perusahaan  atau  pemegang  saham  mayoritas  dapat  melakukan  aktivitas tunneling . Contoh  aktivitas tunneling termasuk  menahan  posisi  kunci  dalam  perusahaan,  tidak membagikan  dividen,  menjual  aset  perusahaan  pada  pemegang  saham  pengendali atau perusahaan yang dikuasai oleh pemegang saham pengendali dengan harga yang lebih rendah dari harga seharusnya (Wulandari, 2023).
Tunneling dapat  menyebabkan  kerugian  bagi  masyarakat,  perusahaan,  atau pemegang saham non-pengendali, atau bahkan negara. Oleh karena itu, fokus utama reformasi  tata  kelola  perusahaan  adalah  penertiban  transaksi  pihak. Tunneling juga dapat  mempengaruhi  kinerja  bisnis  melalui  pengaruhnya  terhadap  struktur kepemilikan  perusahaan. Tunneling dapat  mempengaruhi  struktur  kepemilikan perusahaan  dengan  mengurangi  kepemilikan  saham  minoritas  dan  meningkatkan kepemilikan  saham  mayoritas.  Akibatnya,  pemegang  saham  minoritas  mungkin kurang memiliki kontrol dan pengaruh terhadap perusahaan (Ramly et al., 2019). Selain itu, karena mempengaruhi hubungan antara perusahaan dan krediturnya, aktivitas tunneling juga dapat memengaruhi kinerja bisnis. Kreditur mungkin kurang percaya pada perusahaan dan menganggapnya gagal bayar lebih mungkin, yang pada gilirannya  dapat  meningkatkan  biaya  pinjaman  dan  mengurangi  kemampuan perusahaan untuk mendapatkan pendanaan (Wulandari, 2023).
Telah ditemukan bahwa bisnis dapat melakukan tunneling dengan berbagai cara, seperti  melalui  transaksi  aset,  pembayaran  kas,  dan  ekuitas  kepada  pihak  berelasi. Memberikan  piutang  dalam  jumlah  besar  atau  jangka  waktu  kredit  yang  panjang kepada  pihak  berelasi  adalah  salah  satu  jenis tunneling yang  sering  dilakukan  oleh perusahaan.  Ketika  perusahaan  mengalami  masalah,  pihak  berelasi  dapat menggunakan piutang yang diberikan kepada mereka sebagai opsi jual, yang berarti mereka  dapat  menahan  diri  untuk  tidak  membayar  piutang  tersebut.  Karena pemberian  dan  penghapusbukuan  pinjaman  pihak  berelasi,  laba  bersih  perusahaan akan turun (Wulandari, 2023).
Pengawasan  kreditur  adalah  istilah  yang  mengacu  pada  pengawasan  dan pengawasan perusahaan oleh krediturnya, yang termasuk bank dan pemberi pinjaman lainnya. Pengawasan kreditur yang efektif dapat memastikan bahwa bisnis mengelola keuangannya  dengan  benar  dan  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  secara keseluruhan.  Ini  dapat  mencakup  persyaratan  pinjaman,  persyaratan  pelaporan keuangan,  dan  pembatasan  lain  untuk  memastikan  bahwa  bisnis  dapat  membayar utangnya (Aji, 2020).
Pengawasan  auditor  independen  berarti  auditor  independen  melacak  dan mengawasi pelaporan keuangan perusahaan. Salah satu contoh mekanisme ini adalah audit laporan keuangan perusahaan untuk memastikan bahwa laporan tersebut akurat dan dapat diandalkan serta peninjauan kontrol internal perusahaan untuk memastikan bahwa  mereka  berhasil  mencegah  penipuan  dan  kesalahan.  Pengawasan  auditor independen  yang  kuat  dapat  membantu  memastikan  bahwa  laporan  keuangan perusahaan akurat dan dapat diandalkan, dan dapat meningkatkan kinerja perusahaan secara keseluruhan (Aji, 2020).

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  adalah  hasil  dari  evaluasi  efektivitas  dan  efisiensi perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  dan  target  yang  telah  ditetapkan.  Kinerja perusahaan  dapat  diukur  dari  berbagai  aspek,  seperti  keuangan,  operasional,  dan sosial.  Evaluasi  kinerja  perusahaan  seringkali  melibatkan  analisis  terhadap  berbagai faktor,  termasuk  profitabilitas,  likuiditas, leverage , green  intellectual  capital , corporate
social  responsibility ,  dan  aspek  lain  yang  mempengaruhi  nilai  dan  citra  perusahaan. Penelitian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  faktor-faktor  seperti  profitabilitas, likuiditas, green intellectual capital , dan corporate social responsibility memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan, baik dalam konteks keuangan maupun sosial. Dengan  demikian,  kinerja  perusahaan  merupakan  refleksi  dari  seberapa  baik perusahaan  dapat  mencapai  tujuan  bisnisnya,  baik  dari  segi  keuangan  maupun tanggung jawab sosialnya (Adlia, 2022).

## Tunneling
Tunneling adalah  istilah  yang  digunakan  untuk  menggambarkan  perpindahan kekayaan  dari  satu  perusahaan  ke  perusahaan  lain  yang  mengendalikannya. Pemindahan kekayaan ini dapat terjadi dalam berbagai bentuk, seperti pengalihan aset atau  keuntungan  dari  suatu  perusahaan  untuk  kepentingan  pemegang  saham. Aktivitas tunneling dapat  terjadi  karena  adanya  perbedaan  struktur  kepemilikan,  di mana  pemegang  saham  pengendali  suatu  perusahaan  dapat  menggunakan kekuasaannya  untuk  mengeruk  kekayaan  dari  perusahaan  untuk  kepentingannya sendiri.  Dalam  keuangan  dan  ekonomi, tunneling mengacu  pada  masalah  tata  kelola perusahaan di mana aset perusahaan dialihkan ke anak perusahaan atau pihak berelasi dengan  harga  yang  lebih  rendah  dari  nilai  pasar  wajarnya.  Praktek  ini  dapat digunakan  untuk  menghindari  pembayaran  pajak,  memanipulasi  laporan  keuangan, atau  menguntungkan  individu atau kelompok  tertentu  dengan  mengorbankan  pihak lain. Penetapan harga transfer adalah salah satu cara tunneling dapat dilakukan, seperti penetapan harga barang dan jasa yang diperdagangkan di antara entitas yang berbeda dalam  suatu  perusahaan  atau  kelompok  perusahaan.  Ini  juga  dapat  dicapai  melalui transaksi pihak berelasi, di mana perusahaan bertransaksi dengan pihak yang memiliki hubungan  dekat  dengan  perusahaan,  seperti  teman  atau  anggota  keluarga  (Hafizah, 2017).

## Aktivitas Tunneling
Aktivitas tunneling merujuk  pada  proses  komunikasi  yang  terjadi  di  dalam sebuah terowongan atau tunnel . Dalam konteks komunikasi data, tunneling digunakan untuk mengirim data dari satu jaringan ke jaringan lain melalui jaringan yang berbeda, seperti  internet.  Proses  ini  memungkinkan  data  dari  satu  protokol  atau  jaringan tertentu  untuk  "ditembus"  atau  "ditunnel"  melaljsonya  melalui  jaringan  lain  yang mungkin  menggunakan  protokol  yang  berbeda.  Dengan  kata  lain, tunneling memungkinkan  pengiriman  data  melalui  jaringan  yang  tidak  secara  langsung terhubung.  Istilah tunneling dalam  literatur  keuangan  dapat  dianalogikan  dengan istilah  big tunne l  yang  akan  digunakan  untuk  mengurangi  kemacetan  dan  banjir  di ibukota  Jakarta.  Secara  harfiah tunnel berarti  terowongan.  Terowongan  adalah tembusan  dalam  tanah  atau  gunung  (untuk  jalan  kereta  api,  mobil,  air  dsb).  Dalam istilah keuangan tunneling adalah transfer sumberdaya keluar dari perusahaan untuk kepentingan pemegang saham pengendali. Jika terowongan digunakan untuk jalan air, kereta  atau  mobil,  maka tunneling dalam  istilah  keuangan  merupakan  proses  untuk mengalirkan sumberdaya keluar dari perusahaan untuk kepentingan pemegang saham pengendali.

## Mekanisme Pengawasan
Mekanisme  pengawasan  adalah  proses  yang melibatkan  pemantauan,  evaluasi, dan  pengendalian  terhadap  aktivitas,  kebijakan,  atau  prosedur  tertentu  guna memastikan  kepatuhan,  efisiensi,  dan  efektivitas.  Dalam  konteks  yang  lebih  luas, pengawasan  merupakan  suatu  sistem  yang  dirancang  untuk  memastikan  bahwa berbagai  kegiatan  dilakukan  sesuai  dengan  standar  yang  ditetapkan,  hukum  yang berlaku,  serta  prinsip-prinsip  etika.  Mekanisme  pengawasan  melibatkan  pemantauan secara  terus-menerus,  pelaporan  hasil  pengawasan,  serta  tindakan  korektif  jika ditemukan  ketidaksesuaian.  Mekanisme  pengawasan  juga  melibatkan  berbagai
tahapan, mulai dari identifikasi area yang perlu dipantau, pengumpulan data, analisis informasi, hingga implementasi tindakan perbaikan. Pentingnya pengawasan terletak pada  upaya  mencegah  pelanggaran,  meningkatkan  kualitas,  dan  memastikan akuntabilitas dalam berbagai aktivitas (Syafrida, 2021).

## Kerangka Konseptual
Kerangka  kerja  konseptual  yang  menjelaskan  pengaruh  aktivitas tunneling dan mekanisme pengawasan terhadap kinerja perusahaan melibatkan pemahaman tentang bagaimana  praktik-praktik  ini  berdampak  pada  kesehatan  keuangan  dan  tata  kelola perusahaan. Tunneling mengacu  pada  pengalihan  aset  atau  sumber  daya  yang  tidak tepat  dari  perusahaan  untuk  keuntungan  pribadi,  seringkali  dengan  mengorbankan pemegang  saham  minoritas.  Mekanisme  pengawasan,  di  sisi  lain,  adalah  struktur peraturan  atau  pengawasan  yang  dirancang  untuk  memantau  dan  mengendalikan kegiatan  semacam  itu  untuk  memastikan  transparansi  dan  akuntabilitas  dalam organisasi.

## Gambar 1: Kerangka Konseptual
Pengembangan Hipotesis H1: Tunneling berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan H2:  Mekanisme  pengawasan  oleh  kreditur  berpengaruh  positif  terhadap  Kinerja Perusahaan

## METODE PENELITIAN Metode Pengumpulan Data, Populasi, dan Sampel
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif,  metode  pengumpulan  data menggunakan data sekunder yang datanya dikumpulkan dengan cara mengakses web dan  situs-situs  yang  terkait  dengan  objek  penelitian.  Populasi  dalam  penelitian  ini yaitu perusahaan manufaktur pada subsector Makanan dan Minuman yang terdaftar di BEI pada periode 2020-2022 yaitu ada 29 perusahaan. Namun pengambilan sampel yang menjadi syarat kriteria hanya 21 perusahaan dalam tiga tahun pengamatan.

## Variabel dan Defenisi Operasional Variabel
Dalam  penelitian  ini  variabel  yang  digunakan  terdiri  dari  variabel  independen (X) dan variabel dependen (Y). Penelitian ini menggunakan dua variabel independen dan  satu  variabel  dependen.  Variabel  tersebut  adalah tunneling ,  dan  mekanisme pengawasan , sementara untuk variabel dependen (Y) digunakan kinerja perusahaan . Berikut  definisi  operasional  berdasarkan  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini:
1. Variabel Independent
Tunneling

## TUNNELING
(X1) MEKANISME PENGAWASAN
(X2) KINERJA PERUSAHAAN
(Y)
Tunneling diukur  menggunakan Other  Receivables  to  Total  Assets (ORECTA). ORECTA adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar akun piutang lainnya berada dalam total aset (Setyariski, 2018).

## Mekanisme Pengawasan
Proporsi  kepemilikan  institusional  adalah  persentase  kepemilikan  saham  suatu perusahaan  oleh  investor  institusional  seperti  dana  pensiun,  dana  investasi,  dan perusahaan asuransi. Proporsi kepemilikan institusional dapat memberikan pengaruh pada  kinerja  perusahaan,  terutama  dalam  hal  pengambilan  keputusan  dan pengawasan.  Beberapa  penelitian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional dapat mempengaruhi praktik tax avoidance (Krisna, 2019). Rumus menghitung kepemilikan institusional:
Keterangan: KI : Kepemilikan institusional SI : Jumlah saham yang dimiliki institusional SB : Jumlah modal saham perusahaan yang beredar.

## 2. Variabel Dependen Kinerja Perusahaan
Rasio ini mengukur efisiensi penggunaan aset perusahaan dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi ROA, semakin efisien perusahaan dalam menghasilkan laba dari aset yang dimilikinya. (Daulay et al ., 2022).

## Metode Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel dengan bantuan Eviews versi 12.

## 1. Analisis Statistik Deskriptif
Menurut  (Paramita,  2021)  statistik deskriptif  adalah  suatu  bentuk  analisis  yang digunakan  untuk  mendeskripsikan  data  dan  variabel  apa  saja  yang  dipilih  dengan menghitung  data  tersebut  sesuai  dengan  kebutuhan  peneliti.  Analisis  ini  digunakan untuk memberikan deskripsi atau gambaran empiris tentang data yang dikumpulkan untuk menjabarkan jumlah data, rata-rata (mean), nilai minimum, nilai maksimum dan standar deviasi dari varabel independen yaitu, tunneling , dan mekanisme pengawasa, serta  variabel  dependen  yaitu  kinerja  perusahaan.  Hal  ini  bertujuan  untuk mempermudah peneliti dalam pengujian data.

## 2. Uji Asumsi Klasik
Pada  model  regresi  data  panel,  uji  asumsi  klasik  yang  diperlukan  hanya  uji multikolinearitas dan uji heterokedastisitas.

## Uji multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  merupakan  suatu  keadaan  dimana  timbul  kolerasi  antar variabel  independen  (Winarno, 2017).  Uji  Multikolinearitas  diguankan  untuk melihat apakah  dalam  model  regresi  terdapat  kolerasi  diantara  variabel  bebas  (independen) atau  tidak.  Sebuah  model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  kolerasi  antara variabel atau tidak multikolineritas. Untuk mengetahui ada tidaknya multikolinearitas
dalam  model  regresi  dapat  diketahui  dari  nilai  tolerance  dan  nilai variance  inflation factor (VIF). Umumnya nilai cutoff yang sering digunakan yaitu nilai tolerance ≤0,10 atau nilai VIF ≥10.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedasitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi linear  kesalahan  penganggu  mempunyai  varian  yang  sama  atau  tidak  dari  satu pengamatan  ke  pengamatan  lainnya,  uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  apakah dalam  model  regresi  terjadi  heteroskedesitas  varian  dari  residual  satu  pengamat  ke pengamat yang lain. Model memenuhi persyaratan apabila nilai probabilitas chi- square melebihi nilai alpha 0,05.

## 3. Analisis Regresi Data Panel
Data Panel merupakan gabungan antara data runtut waktu ( time series ) dan data silang ( cross section ) (Winarno, 2017). Data time series adalah data yang terdiri dari atas satu  atau  lebih  variabel  yang  akan  diamati  pada  satu  unit  observasi  dalam  jangka waktu tertentu. Sedangkan data cross section adalah data observasi dari beberapa unit observasi  dalam  satu  titik  waktu  Data time  series dalam  penelitian  ini  menggunakan rentang  waktu  selama  3  tahun  yaitu  2020-2022.  Selanjutnya  pada  data cross  section dalam  penelitian  ini  mengambil  data  dari  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 21 perusahaan sebagai sampel penelitian.
Secara  sistematik  model  regresi  data  panel  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat dengan rumusan sebagai berikut :
Y =  +  1X1ti +  2X2ti +  3X3ti +  4X4ti +  5X5ti +  Keterangan : Y        :  Kinerja Perusahaan  :  Konstanta
 :  Koefisien regresi
X1      : Tunneling X2      :  Mekanisme Pengawasan  :  Error term
t         :  Waktu
i         :  Perusahaan

## 4. Uji Hipotesis Uji Koefisien Detersminasi (R2)
Koefisien  determinasi  (R2)  merupakan  pengujian  yang  digunakan  untuk mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variabel-variabel terikat (dependen).

## Uji Parsial (Uji t)
Uji  statistik  t  adalah  pengujian  yang  dilakukan  untuk  menunjukkan  seberapa jauh  pengaruh  suatu  variabel  bebas  (independen)  secara  individual  dalam menerangkan variabel terikat (dependen). Pengujian dilakukan dengan menggunakan significance level 0,05 (α = 5%). jika probabilitas (signifikansi) lebih besar dari 0,05 maka variabel  bebas  secara  individu  tidak  berpengaruh  apabila  lebih  kecil  dari  0,05  maka variabel bebas secara individu berpengaruh.
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## A. Hasil Penelitian Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  menunjukkan  informasi  data  yang  meliputi  total data,  nilai  rata-rata  (mean),  nilai  maksimum,  nilai  minimum,  serta  standar  dari variabel yang diteliti dalam tabel berikut:

## Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
Date: 05/13/24   Time: 16:25 Sample: 2020 2022
X1 X2 Y Mean 0.325079 26.43524 6.399365 Median 0.130000 19.47000 6.500000 Maximum 2.840000 61.35000 22.18000 Minimum 0.000000 5.940000 -11.37000 Std. Dev. 0.497422 15.76243 7.188753 Skewness 2.823654 0.842164 -0.183816 Kurtosis 12.53488 2.508970 2.963290 Jarque-Bera 322.3656 8.079945 0.358315 Probability 0.000000 0.017598 0.835974 Sum 20.48000 1665.420 403.1600 Sum Sq. Dev. 15.34057 15404.17 3204.046 Observations 63 63 63

## Sumber : Hasil Output Eviews12, 2024
Pada variabel tunneling nilai maksimum sebesar 2.840000, nilai minimum sebesar 0.000000,  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0.325079,  serta  nilai  standar  deviasi  sebesar 0.497422, dengan total keseluruhan data penelitian sebanyak 63 data. Tingkat tunneling tertinggi  terjadi  pada  PT  Delta  Djakarta  Tbk  (DLTA)  pada  tahun  2020,  sedangkan tunneling terkecil dialami perusahaan PT Panca Mitra Multiperdana Tbk (PMMP) pada tahun 2022.
Pada  variabel  mekanisme  pengawasan  nilai  maksimum  sebesar  61.35000,  nilai minimum sebesar 5.940000, nilai rata-rata (mean) sebesar 26.43524, serta nilai standar deviasi  sebesar  15.76243, dengan  total  keseluruhan  data  penelitian  sebanyak  63 data. Tingkat mekanisme pengawasan tertingi terjadi pada PT Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) pada tahun 2021, sedangkan mekanisme pengawasan terendah dialami perusahaan PT Sekar Laut Tbk (SKLT) yaitu pada tahun 2020.
Pada  variabel  kinerja  perusahaan  nilai  maksimum  sebesar  22.18000,  nilai minimum sebesar -11.37000, nilai rata-rata (mean) sebesar 6.399365, serta nilai standar deviasi  sebesar  7.188753, dengan  total  keseluruhan  data  penelitian  sebanyak  63 data. Tingkat  kinerja  perusahaan  tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  PT  Akasha  Wira International  Tbk  (ADES)  pada  tahun  2022  sedangkan  kinerja  perusahaan  terendah dilakukan perusahaan PT Buyung Poetra Sembada Tbk (HOKI) pada tahun 2022.

## Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Multikolineritas
Uji asumsi klasik yang digunakan adalah multikolineritas dan heteroskedastisitas.  Berikut  hasil  uji  multikolineritas  yang  disajikan  dalam  tabel  2 berikut ini :
Tabel 2. Hasil Uji Multikolineritas X1 X2 X1 1.000000 -0.108037 X2 -0.108037 1.000000
Sumber : Hasil Output Eviews12, 2024
Koefisien  kolerasi  X1  dan  X2  sebesar  -0.108037  <  0.85.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa terbebas multikolineritas atau lolos uji multikolineritas.

## Uji Heterokedastisitas
Uji  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varians  dari  residual  antara  satu  pengamatan  dengan  pengamatan yang lain. Jika varians bersifat tetap dari satu pengamatan ke pengamatan lain, maka model  regresi  tersebut  termasuk  homoskedastisitas.  Sebaliknya,  jika  varians  bersifat berbeda  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain,  maka  model  regresi  termasuk
heteroskedastisitas.  Adapun  hasil  dari  pengujian  heteroskedasitas  dapat  dilihat sebagai berikut:

## Tabel 3. Hasil Uji Heterokedastisitas
Dependent Variable: ABS(RESID) Method: Panel Least Squares Date: 05/13/24   Time: 16:16 Sample: 2020 2022 Periods included: 3
Cross-sections included: 21
Total panel (balanced) observations: 63
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5.211390 1.084242 4.806481 0.0000 X1 0.972058 1.033376 0.940663 0.3506 X2 -0.030895 0.032611 -0.947379 0.3472
Sumber : Hasil Output Eviews12, 2024
Berdasarakan hasil uji heterokedastisitas pada tabel diatas, menunjukkan bahwa nilai  probability  variabel  independen  lebih  besar  dari  0,05.  Diantaranya  X1  sebesar 0.3506  >  0,05,  X2  sebesar  0.3472  >  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi heterokedastisitas.

## Analisis Regresi Berganda
Metode analisis yang digunakan untuk penelitian ini yaitu analisis regresi data panel. Data panel ( pool ) merupakan kombinasi dari data time series dengan data cross section . Data time series pada penelitian ini ialah dalam rentang waktu selama 3 tahun yaitu  2020-2022.  Selanjutnya  pada cross  section ,  penelitian  dilakukan  dengan mengambil  data  perusahaan  makanan  dan  minuman  dari  Bursa  Efek  Indonesia sebanyak  21  perusahaan  sebagai  sampel  penelitian.  Uji  regresi  data  panel  dalam penelitian  ini  menggunakan Fixed Effect  Model (FEM)  sebagai  model  estimasi  regresi. Hasil regresi Fixed Effect Model (FEM) ditunjukkan pada tabel sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Regresi Berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.201474 2.477184 1.292384 0.2036 X1 -4.235604 1.529736 -2.768847 0.0085 X2 0.173057 0.095765 1.807108 0.0783
Sumber : Hasil Output Eviews12, 2024
Nilai konstanta sebesar 3.201474, yang berarti jika variabel bebas bernilai 0, maka besarnya kinerja perusahaan ialah 20.14%.Nilai koefisien dari tunneling sebesar -4.2356, yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan tunneling 1%  maka  kinerja  perusahaan  akan mengalami  penurunan  sebesar  4.2356%. Nilai  koefisien  dari  mekanisme  pengawasan sebesar 0.1730, yang berarti bahwa setiap kenaikan mekanisme pengawasan 1% maka kinerja perusahaan akan mengalami kenaikan sebesar 0.1730%.

## Hasil Uji Hipotesis Uji Statistik T
Uji  statistik  t  adalah  pengujian  yang  dilakukan  untuk  menunjukkan  seberapa jauh  pengaruh  suatu  variabel  bebas  (independen)  secara  individual  dalam menerangkan  variabel  terikat  (dependen).  Uji  ini  ditunjukkan  dengan  kriteria pengambilan  keputusan  apabila  nilai  t  hitung  >  t  tabel  dan  nilai  signifikansi  <  0.05 maka  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  persial  variabel  independen  berpengruh signifikansi terhadap variabel dependen. Sedangkan apabila nilai t hitung < t tabel dan
nilai  signifikansi  >  0.05  maka  dapat  dismpulkan  bahwa  secara  persial  variabel independen tidak berpengaruh signifikansi terhadap variabel dependen.
Tabel 5. Hasil Uji t
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 05/04/24   Time: 20:33 Sample: 2020 2022 Periods included: 3 Cross-sections included: 21 Total panel (balanced) observations: 63
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 10.02502 1.704856 5.880275 0.0000 X1 3.735479 1.624874 2.298935 0.0250 X2 -0.183088 0.051277 -3.570584 0.0007 Sumber : Hasil Output Eviews12, 2024
Berdasarkan hasil uji persial (Uji T), diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1. Nilai  t-hitung Tunneling (X1)  terhadap  Kinerja  Perusahaan  adalah 2,2989 dengan signifikansi  0,0250  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  H0  ditolak  dan  Ha diterima.  Dari  sini  dapat  dismpulkan  bahwa Tunneling (X1)  berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.
2. Nilai t-hitung Mekanisme Pengawasan (X2) terhadap Kinerja Perusahaan adalah - 3,5705 dengan signifikansi 0,0007 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa H0 ditolak dan Ha diterima. Dari sini dapat dismpulkan bahwa Mekanisme Pengawasan (X2) berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## Uji Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien  determinasi  (R2)  merupakan  pengujian  yang  digunakan  untuk mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variabel-variabel terikat  (dependen).  Dalam  penelititan  ini  uji  R2  digunakan  untuk  mengetahui persentase tunneling ,  dan  mekanisme  pengawasan  terhadap  kinerja  perusahaan.
Koefisien determinasi dapat dilihat pada koefisien tabel sebagai berikut:
Tabel 6. Hasil Uji Determinasi (R2)
R-squared 0.250391     Mean dependent var 6.399365 Adjusted R-squared 0.225404     S.D. dependent var 7.188753 S.E. of regression 6.326902     Akaike info criterion 6.573946 Sum squared resid 2401.781     Schwarz criterion 6.676000 Log likelihood -204.0793     Hannan-Quinn criter. 6.614085 F-statistic 10.02087     Durbin-Watson stat 0.558822 Prob(F-statistic) 0.000176
Sumber : Hasil Output Eviews12, 2024
Berdasarkan  yang  diperoleh  nilai  R-Square  sebesar  0.2503.  Yang  berarti  bahwa variabel tunneling ,  dan  mekanisme  pengawasan  mampu  mempengaruhi  kinerja perusahaan  sebesar  25.03%,  sedangkan  sisahnya  sebesar  74.97%  dijelaskan  oleh variabel diluar penelitian.

## B. Pembahasan

## Pengaruh Tunneling Terhadap Kinerja Perusahaan
Tunneling berpegaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Perusahaan  Manufaktur Makanan  dan  Minuman  yang  tercatat  di  BEI  selama  periode  2020-2022.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  pemindahan  aset  oleh  pemilik  saham  mayoritas  secara  tidak langsung  akan  mengurangi  kekayaan  yang  dimiliki  oleh  pemilik  saham  minoritas, pemilik  saham  mayoritas  akan  mendapatkan  keuntungan  dari  pemindahan  aset
tersebut,  dan  mereka  bahkan  akan  melipatgandakan  keuntungan  mereka.  Hal  ini terkait  dengan  teori agency pengaruh tunneling terhadap  kinerja  perusahaan  adalah teori  yang  menggambarkan  bagaimana  perusahaan  dapat  mengirimkan  dana  ke perusahaan  milik  sendiri  melalui  transaksi  yang  tidak  efisien  atau  tidak menguntungkan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Lukman  dan Mukhlishah, (2020) yang mengatakan bahwa Tunneling mampu meningkatkan Kinerja Perusahaan.

## Pengaruh Mekanisme Pengawasan Terhadap Kinerja Perusahaan
Mekanisme  Pengawasan  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Perusahaan Manufaktur  Makanan  dan  Minuman  yang  tercatat  di  BEI  selama  periode  2020-2022. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  komisaris  independen  dapat  melakukan  pengawasan dengan  baik,  sehingga  memastikan  bahwa  keputusan  yang  diambil  oleh  manajemen perusahaan  sesuai  dengan  kepentingan  perusahaan  dan  tidak  hanya  untuk kepentingan  individu.  Hal  ini  terkait  dengan  teori  keagenan,  kepentingan  yang berbeda antara manajer dan pemilik sering menyebabkan konflik kepentingan. Konflik ini  menghasilkan  biaya  keagenan.  Oleh  karena  itu,  teori  keagenan  mendukung gagasan  bahwa  pemisahan  antara  kepemilikan  dan  pengelolaan  suatu  perusahaan dapat  menyebabkan  masalah  keagenan,  seperti  ketidakseimbangan  kepentingan antara prinsipal (pemilik atau pemegang saham) dan agen (manajer). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Nugrahanti, (2021) yang mengatakan bahwa Mekanisme Pengawasan mampu meningkatkan Kinerja Perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  serta  interpetasi  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Tunneling (X1)  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  (Y)  pada  perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020- 2022.
2. Mekanisme pengawasan (X2) berpengaruh terhadap kinerja perusahaan (Y) pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2022.

## DAFTAR PUSTAKA
Adlia  Yuannisa,  R.  (2022).  Persepsi  Karyawan  Terhadap  Wfh  dan  Implikasinya Terhadap  Kinerja  Perusahaan.  Sibatik  Journal:  Jurnal  Ilmiah  Bidang  Sosial,
Ekonomi, Budaya, Teknologi, Dan Pendidikan, 1(4), 383 – 392. https://doi.org/10.54443/sibatik.v1i4.42.
Ahmad  Rasyid  Daulay,  Widya  Astuti,  dan  Irfan.  (2022).  Pengaruh Return  on  Asset (ROA), Biaya Operasional Pendapatan Operasional (BOPO), dan Capital Adequacy Ratio (CAR)  Terhadap  Bagi  Hasil  Deposito  Mudharabah  Pada  Bank  Umum Syariah  di  Indonesia.  JRAK  (Jurnal  Riset  Akuntansi  dan  Bisnis),  8(2),  174 – 184. https://doi.org/10.38204/jrak.v8i2.980
Aji,  N.  (2020).  Pengaruh  Mekanisme Good  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja Keuangan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food and Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Jakarta.
Donny  Setyo  Arie  Prabowo.  (2016).  Pengaruh  Mekanisme Good  Corporate  governance Terhadap  Kinerja  Perbankan  nasional  (Studi  pada  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2013).
Gamasti, M. T., dan Supatmi. (2023). Pengaruh Tunneling terhadap Kinerja Perusahaan. 7, 644 – 655.
Hafizah, Herawati, W. (2017). Pengaruh Pajak, Tunneling Incentive , Exchange Rate dan Mekanisme Bonus Terhadap Keputusan Transfer Pricing .
Hartono,  D.  F.,  dan  Nugrahanti,  Y.  W.  (2021).  Pengaruh  Mekanisme  GCG  terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan. Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan, 3(2), 191 – 205.
Indah  Nuansa  Bukusu,  Suherman,  D.  K.  (2022).  Pengaruh  Utang  terhadap  Kinerja Perusahaan  Dimoderasi  oleh  Kepemilikan  Institusional.  Jurnal  Bisnis, Manajemen, dan Keuangan, 3(8.5.2017), 2003 – 2005.
Ivan Gautama Putra, I. D. B. (2022). Pengaruh Strategi Diversifikasi  Terhadap Kinerja Keuangan  Dengan  Latar  Belakang  Pendidikan  CEO  Sebagai  Variabel  Moderasi Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2017-2018. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya . Krisna, A. M. (2019). Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Kepemilikan Manajerial pada Tax Avoidance dengan Kualitas Audit sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi, 18(2), 82 – 91.
Lukman, L., dan Mukhlishah, A. (2020). Analisis Perbandingan Kinerja Jaringan Secure Socket Tunneling Protocol (Sstp) dan Layer Two Tunneling Protocol (L2tp) + Internet Protocol  Security (Ipsec)  Menggunakan Metode  Quality  Of  Service (Qos).  Respati, 15(2), 16. https://doi.org/10.35842/jtir.v15i2.344
Putri, N. A. G., dan Pratama, A. (2019). Apakah Transaksi dengan Pihak Berelasi yang Terindikasi Tunneling Mempengaruhi Firm Value? Edunomic Jurnal Pendidikan Ekonomi, 7(1), 63. https://doi.org/10.33603/ejpe.v7i1.1879
Ramly,  Rasulong,  I.,  Romadhoni,  B.,  Gustiningsih,  D.  A.,  Alamsjah,  dan  Ramlah,  S.
(2019). Relationship between Fundamental Signals and Cash Flow Information on Stock Return after the Convergence of IFRS . 92 (Icame  2018),  319 – 325. https://doi.org/10.2991/icame-18.2019.35
Ratna Wijayanti Daniar Paramita, Noviansyah Rizal, R. B. S. (2021). Metode penelitian kuantitatif. Angewandte Chemie International Edition , 1 – 170.
Sari,  D.  N.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan Dengan Agency Cost Sebagai Variabel Intervening  (Studi  Pada  Perusahaan Food  and  Beverage Yang  Tercatat  Di  BEI Periode 2010-2013). Fakultas Ekonomi Unissula.
Setyariski, R. (2018). Bab III - Metode Penelitian Metode Penelitian, 32 – 41.
Syafrida.  (2021).  Mekanisme  Pengawasan  Terhadap  Peserta  BPJS  Ditinjau  Dari
Perspektif Hukum Administrasi Negara. 105(3), 129 – 133. https://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:BDsuQOHoCi4J:https ://media.neliti.com/media/publications/9138-ID-perlindungan-hukum- terhadap-anak-dari-konten-berbahaya-dalam-media-cetak-dan- ele.pdf+&cd=3&hl=id&ct=clnk&gl=id Tamara,  Y.  (2015). Pengaruh  Managerial  Equity  Ownership  Terhadap  Agency  Cost  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 – 2013 .
Ubaidillah, M., Ahmad Nur Azis, dan M. Agus Sudrajat. (2022). The Role of Corporate Governance  Structures  and  Financial  Performance  on  Tunneling  Phenomenon  in Indonesia. Accounting and Finance Studies , 2 (3), 177 – 197.
https://doi.org/10.47153/afs23.4512022
Winarno,  S.  H.  (2017).  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Melalui  Analisis Profitabilitas. Jurnal Moneter, IV(2), 106 – 112.
Wulandari, T. R., & Setiawan, D. (2023). Ownership Concentration, Foreign Ownership and Tunneling  In  Indonesia.  Rajagiri  Management  Journal,  17 (1),  21 – 36. https://doi.org/10.1108/ramj-12-2020-0068