Volume 21 No 2, Juli 2019
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dharma Andalas

## Analisis Perkembangan dan Determinasi Investasi Kabupaten dan Kota di Provinsi Riau
Ranti Darwin 1 , Muhammad Hidayat 2 , M. Fikry Hadi 3
1,2,3 Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Riau ranti.darwin@umri.ac.id*

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  government  spending, investment  lag,  interest  rates,  inflation  and economic  growth  on  investment  in  Riau Province and Kotadi Regency. The data type of this research is panel data. In this study data  was  obtained  from  12  districts  /  cities  observed  in  a  period  of  6  years,  72 observations  were  obtained.  In  addition,  secondary  data  was  published  by  the  Riau Province Central Bureau of Statistics (BPS). This study uses data analysis in the form of panel  data  regression  analysis  using  EVIEWS  9.0  software.  The  results  of  this  study indicate that government expenditure, investment lag, interest rates and inflation have a significant  effect  on  investment  in  City  District  in  Riau  Province.  While  economic growth has a insignificant influence on investment in City District in Riau Province.
Keyword : investment, government expenditure, investment lag, interest rates, inflation, economic growth.

## PENDAHULUAN
Investasi menjadi salah satu tolak ukur utama dalam pergerakan ekonomi, investasi ini mampu memberikan efek multiplier  yang  besar  pada  berbagai sector untuk mendukung pertumbuhan dan  pembangunan ekonomi.  Investasi menjadi factor penggerak untuk
mengurangi kemiskinan,  mengurangi tingkat pengangguran,
mendorong pendapatan dan mampu membuka peluang lapangan kerja bagi masyarakat. Investasi bagi suatu wilayah  yang memiliki sumber daya alam  yang berlimpah,  menjadi  benefit  yang  besar untuk mendorong pendapatan daerah. Wilayah  yang  memiliki potensi sumber daya alam  yang  besar akan menjadi target prioritas bagi pemilik modal untuk
dapat bekerjasama dengan penduduk dan aparatur pemerintah setempat dalam pengelolaan sumber daya yang ada. Pembangunan suatu daerah
didukung oleh indikator  ekonomi makro salah  satunya  adalah  investasi.  Dalam upaya untuk menuju pertumbuhan ekonomi  yang  berkesinambungan,  maka diperlukan  adanya  suntikan  investasi dalam pergerakan pertumbuhan ekonomi kedepannya. Investasi ini dapat tergambar dari ketersediaan infrastruktur dan  dukungan  dana  yang  mampu memfasilitasi semua pergerakan kegiatan ekonomi.  Investasi  sebagai  indikator pedukung
pembangunan juga
menitikberatkan kepada pemerataan ekonomi  dan  meningkatkan  stabilitas pembangunan nasional menuju
peningkatan  kesejahteraan  masyarakat. Selain  investasi,  pertumbuhan  ekonomi juga tidak terlepas dari dorongan tingkat konsumsi  dan  pengeluaran  pemerintah. Setiap indikator pendukung ini diharapkan dapat mendorong terciptanya pertumbuhan  ekonomi  yang  berkualitas berlandaskan kepada
pemerataan pendapatan masyarakat. Proses ini tentunya tidak akan dapat terwujud tanpa adanya  partisipasi  dari  semua  pihak  dan melibatkan seluruh sektor ekonomi yang ada di Provinsi Riau.
Provinsi  Riau  merupakan  salah satu provinsi  yang  memiliki prospek sumber daya alam  yang  besar.  Provinsi Riau  terus mengalami perkembangan yang  pesat,  baik dari sector investasi maupun pertumbuhan ekonomi.
Perkembangan investasi  di  Riau  terus mengalami peningkatan dari setiap periodenya.  Investasi  yang  masuk ke Riau  terdiri dari investasi dalam  negeri maupun investasi luar  negeri.  Kegiatan investasi ini tidak terlepas dari dukungan infrastruktur yang memadai dan dukungan dukungan dari birokrasi pemerintah.  Dorongan dari pemerintah dapat tercermin dari besaran pengeluaran pemerintah  yang  dikucurkan untuk
mendorong peningkatan investasi. Pengeluaran pemerintah memiliki  hubungan  yang  erat  dengan peningkatan  investasi  yang ditujukan untuk meningkatan
pertumbuhan
ekonomi. Pengeluaran pemerintah merupakan  cerminan  dari  kebijakan pemerintah dapat dilihat
dari kesimbangan  pendapatan  nasional  yang mengikuti model Teori Ekonomi Keynes yang relevan dalam menjelaskan campur tangan
pemerintah.
Model ini menggambarkan bahwa fluktuasi pengeluaran pemerintah akan mempengaruhi kondisi pendapatan nasional  suatu  wilayah.  Pengeluaran pemerintah  sebagaimana  yang  tertuang dalam teori makro pengeluaran pemerintah  menjelaskan  bahwa  dalam
arti  riil  dapat  dipakai  sebagai  indikator besarnya  kegiatan  pemerintah  yang dibiayai  oleh  pengeluaran  pemerintah. Pengeluran  pemerintah  ini  meliputi barang  dan  jasa  yang  dibeli  oleh pemerintah  pusat,  negara  bagian  dan daerah (Mankiw,  2007). Pengeluaran pemerintah  merupakan  investasi  yang menambah  kekuatan  dan  ketahanan ekonomi  dimasa yang  akan  datang. Pengeluaran  itu  langsung  memberikan kesejahteraan  dan  kegembiraan  bagi masyarakat. Selain  itu  pengeluaran  juga merupakan  penyedia  kesempatan  kerja yang  lebih  banyak  dan  penyebaran tenaga  beli  yang  lebih  luas (Mankiw, 2014). Laju pertumbuhan ekonomi
Provinsi  Riau  pada  tahun  2011  yaitu  6, 96 persen dan terus mengalami fluktuatif setiap tahunnya.  Pada  tahun  2017 pertumbuhan ekonomi Provinsi  Riau sebesar  3,65  persen.  Laju pertumbuhan ekonomi  pada  periode  2011  sampai periode  2017  dapat dilihat  pada  kurva sebagai berikut:
Gambar 1. Laju Pertumbuhan Provinsi Riau Tahun 2011-2017
Meningkatnya laju pertumbuhan ekonomi tidak terlepas dari sumbangan investasi  yang  ada  di  Provinsi  Riau. Secara garis besar investasi  di Provinsi Riau  cenderung mengalami fluktuasi setiap tahunnya.  Provinsi  Riau  yang terdiri dari  12  Kabupaten  dan  Kota memiliki kekuatan investasi  yang  masih belum merata, dimana terdapat beberapa kabupaten kota  yang  memilki investasi yang  cukup tinggi seperti Kabupaten
Siak, Kabupaten Pelelawan, Kota Pekanbaru dan Kota Dumai.
Meskipun beberapa daerah tersebut telah memberikan kontribusi yang  besar terhadap iklim investasi Provinsi  Riau,  namun disisi  lain  masih banyak Kabupaten di Provinsi Riau yang justru tingkat investasinya masih dibawah  rata-rata.  Ketimpangan tingkat investasi  yang  terjadi  di  provinsi ini mencerminkan bahwasanya investasi  di Provinsi  Riau  hanya berpusat  pada beberapa daerah.  Hal  ini  juga  didorong oleh  tingkat infrastruktur  yang  memadai di  beberapa kabupaten  dan  kota ini, sehingga memudahkan akses  investor untuk dapat menginvestasikan dananya di  kabupaten  dan  kota ini.  Kondisi investasi  yang  berbeda justru terjadi  di daerah-daerah  yang  jauh dari pusat kota dan  tingkat infrastruktur  yang  masih belum memadai  dan system birokrasi yang masih belum terkelola dengan baik. Gambaran investasi  di  masa  lampau ini tentunya membutuhkan perhatian khusus bagi pemerintah Provinsi  Riau  untuk dapat memacu tingkat investasi  masa yang akan datang di Kabupaten dan Kota yang ada di Provinsi Riau.
Berdasarkan latar belakang masalah  yang  dipaparkan  di  atas,  maka perumusan masalah penelitian ini adalah bagaimana pengaruh pengeluaran pemerintah,  lag  investasi,  suku bunga,
inflasi dan pertumbuhan ekonomi terhadap investasi kabupaten dan kota di Provinsi  Riau?.  Adapun tujuan dari penelitian ini adalahu ntuk mengetahui pengaruh pengeluaran pemerintah,  lag investasi,  suku bunga,  inflasi dan pertumbuhan ekonomi terhadap investasi di  Provinsi  Riau.  Dengan adanya penelitian ini diharapkan dapat berguna sebagai salah satu acuan bagi
pemerintahan Provinsi  Riau  dalam pengambilan kebijakan terkait dengan pengeluaran pemerintah,  lag  investasi, suku bunga,  inflasi dan pertumbuhan ekonomi maupun dalam pengelolaan investasi.
Menurut Jhingan (2010) investasi
adalah sumber utama pertumbuhan ekonomi  yang  mampu memperbaiki kualitas modal dan sumber daya manusia dan fisik yang nantinya dapat
meningkatkan kualitas sumber daya produktif dan meningkatkan produktivitas seluruh sumber daya melalui perkembangan kemajuan teknologi, inovasi dan penemuan- penemuan baru.  Investasi merupakan penanaman modal pada suatu perusahaan yang ditujukan untuk menambah barang-barang modal maupun perlengkapan produksi dimiliki agar  produksi dapat terus bertambah. Penanaman modal dalam bentuk investasi ini dapat berasal dari dua sumber,  yaitu Penanaman  Modal  Dalam
Negeri  (PMDN)  dan  Penanaman  Modal Asing (Nafziger,  2012). Harrod  dan Domar memberikan peranan kunci kepada investasi  di  dalam  proses pertumbuhan ekonomi, khususnya mengenai watak ganda  yang  dimiliki investasi. Peran pertama investasi mampu menciptakan pendapatan,  dan peran berikutnya, investasi memperbesar kapasitas produksi perekonomian dengan cara
meningkatkan stok modal (N.Gregory & Bash, 2015).
Hasil penelitian  yang  dilakukan oleh Ernita  (2013) menyatakan  bahwa suku  bunga,  inflasi,  dan  pertumbuhan ekonomi berpengaruh
signifikan terhadap investasi di Indonesia. Berdasarkan penelitian Darwin & Hardilawati  (2018) menyatakan  bahwa pertumbuhan ekonomi memiliki pengaruh  yang  signifikan  dan  negatif terhadap investasi Provinsi Riau.
Selanjutnya pengeluaran pemerintah tidak memiliki pengaruh yang signifikan dan ngatif terhadap investasi di Provinsi Riau. Begitu juga dengan penelitian Rika Swaramarinda  &  Indriani  (2011) yang menjelaskan pengeluaran konsumsi pemerintah  dan  pengeluaran  investasi pemerintah  di  Indonesia  mempunyai
kecenderungan  untuk  meningkat  setiap tahunnya.  Terdapat  hubungan  yang positif pengeluaran konsumsi pemerintah dengan  pertumbuhan  ekonomi  pada periode penelitian.
Penelitian yang
dilakukan (Bozkurt, 2014) dan (Iqbal, Jamil, & Ali, 2015) mendukung  adanya  penyesuaian dinamis  jangka  pendek  dan  hubungan keseimbangan  jangka  panjang  antara variabel makroekonomi. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  GDP  dan  suku bunga  mempengaruhi  investasi  swasta. Dampak  positif  juga  terlihat  pada pengaruh tingkat inflasi dan pengeluaran pemerintah  terhadap  investasi  swasta. Oleh  karena  itu,  bukti  empiris  yang disediakan  menunjukkan  bahwa  akan ada  peningkatan  pada  tingkat  investasi swasta.
Penelitian Silvia,  Engla  Desnim (2018)menyatakan  bahwa  pengeluaran pemerintah,  jumlah  uang  beredar,  suku bunga, inflasi dan pertumbuhan ekonomi berpengaruh terhadap investasi di Indonesia.  Dengan  arti  kata,  apabila pengeluaran pemerintah dan
pertumbuhan ekonomi meningkat sedangkan  jumlah  uang  beredar,  suku bunga,  dan  inflasi  turun maka  akan berdampak terhadap peningkatan investasi di Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian kuantitatif.  Penelitian  ini  dilakukan  di
Provinsi Riau. Penelitian ini menggunakan  data  time  series  dan  juga menggunakan data sekunder yang
dipublikasikan oleh Badan Pusat Statistik (BPS) Penelitian ini menggunakan
beberapa  teknik  analisis  data  yang digunakan dalam mengolah data penelitian.  Dalam  penelitian  ini  data diperoleh  dari  12  kabupaten/kota  yang diamati  dalam  kurun  waktu  6  tahun maka diperoleh 72 observasi.  Pengujian
ini  dilakukan  dengan  menggunakan software  EVIEWS  9.0.  Pengujian  yang akan dilakukan adalah dengan
menggunakan analisis data panel dan uji hipotesis  data (Gujarati,  2003).  Analisis model  data  panel  terdapat  beberapa pendekatan  yaitu  Model  Efek  Tetap (Fixed  Effect  Model),  dan  Model  Efek Acak (Random Effect Model).
Pendekatan  pada  model  data  panel  akan dijelaskan berikut ini (Baltagi, 2008):
Fixed  Effect  Model  (FEM)-Masalah yang  timbul  pada  penggunaan  metode Pooled  Least  Square yaitu  adanya asumsi bahwa intersep dan koefisien dari setiap variabel sama pada setiap Kabupaten/Kota yang diobservasi.
Untuk  memperhitungkan  individualitas dari  setiap  unit cross-section dapat dilakukan  dengan  cara  menjadikan intersep berbeda pada
tiap kabupaten/kota. Pada metode fixed effect ditambahkan  variabel  dummy  untuk mengubah  intersep,  tetapi  koefisien- koefisien  lainnya  tetap  sama  bagi  setiap kabupaten/kota yang diobservasi.
Maksud  “ fixed  effects ”  ini  adalah walaupun  intercept  dapat  berbeda-beda antar  individu  tetapi  setiap  intercept individu  tersebut  tidak  berbeda  pada setiap  waktu.  Untuk  menjelaskan fixed effects ini  digunakan  variabel dummy. Yakni  dengan differential  intercept dummies. Sehingga  model  kemudian dituliskan menjadi:
(1) Sigma  penjumlahan  dimulai  dari i=2  hingga  n.  Variabel dummy yang ditambahkan di model ini sama banyaknya  dengan  jumlah  data  dari cross-section yang  dikurangi  satu  untuk menghindari  adanya dummy-variable trap (perfect collinearity). Karena menggunakan  variabel dummy untuk mengestimasi fixed  effects, maka  sering disebut juga sebagai Least-Square Dummy Variable Model (LSDV). LSDV ini  juga  dapat  mengakomodasi  efek
waktu  yang  besifat  sistemik.  Hal  ini dapat  dilakukan  melalui  penambahan variabel dummy waktu di dalam model.
Random Effect Model  (REM)- Berbeda dengan fixed effects model, efek spesifik dari masing- masing individu α i diperlakukan sebagai bagian dari komponen error yang  bersifat  acak  dan tidak berkorelasi dengan variabel penjelas  yang  teramati  (X it ),  model seperti  ini  dinamakan Random  Effects Model (REM).  Model  ini  sering  disebut juga  dengan Error Component Model (ECM).  Dengan  demikian,  persamaan model random  effects dapat  dituliskan sebagai berikut:
(2) (3) Dimana: = komponen cross section error; =  komponen time  series
error;
= komponen  error
kombinasi.  Selanjutnya  i  menunjukkan urutan  kabupaten/kota  yang  diobservasi pada  data  cross-section,  sedangkan  t menunjukkan  periode  pada  data time- series. Metode yang tepat untuk mengestimasi  model random  effects
adalah Generalized Least Squares (GLS) dengan  asumsi  homokedastik  dan  tidak ada cross-sectional correlation.
Pemilihan Model Dalam Pengolahan  Data - Hausman  Test - Uji Hausman  adalah  pengujian  statistik sebagai dasar pertimbangan dalam memilih apakah menggunakan FEM atau
REM.  Uji  Hausman  dilakukan  dengan hipotesis  sebagai  berikut:
atau
,  Sebagai  dasar  penolakan  H 0 maka  digunakan  Statistik  Hausman  dan membandingkannya dengan Chi-Square.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  Analisis  Persamaan  Regresi Data Panel
Pemilihan  Model – Hausman Test-Uji  Hausman  adalah  pengujian statistik  sebagai  dasar  pertimbangan dalam  memilih  apakah  menggunakan FEM atau REM. Uji Hausman dilakukan dengan  hipotesis  sebagai  berikut:  H 0 : REM  atau  H 1 : FEM,  Sebagai  dasar penolakan  H 0 maka  digunakan  Statistik
Hausman dan membandingkannya
dengan Chi-Square.
Tabel 1 Uji Hausman – Pemilihan Model
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: PERSAMAAN_1 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.000000 5 1.0000

## Sumber: Data Olahan, 2019
Berdasarkan  tabel  diatas,  model yang  digunakan  adalah Random  Effect Model dikarenakan  nilai  probabilitas yang  tidak  signifikan  atau  besar  dari 0.05.
Selanjutnya
untuk hasil
perhitungan  dengan  penggunaan  model yang  dianjurkan  sebelumnya,  berada pada tabel dibawah ini.

## Tabel 2 Hasil Olahan Regresi Data Panel
Dependent Variable: LOG(INV) Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/25/19   Time: 13:40 Sample: 2011 2017 Periods included: 7 Cross-sections included: 12 Total panel (balanced) observations: 84 Swamy and Arora estimator of component variances White cross-section standard errors & covariance (no d.f. correction)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.510167 2.364256 3.176545 0.0021 Pengeluaran Pemerintah -0.257537 0.125742 -2.048133 0.0439 Log(Lag Investasi) 0.141965 0.057555 2.466619 0.0158 Suku Bunga 0.779778 0.326583 2.387685 0.0194 Inflasi 0.637111 0.212845 2.993309 0.0037 Pertumbuhan Ekonomi -0.099826 0.116873 -0.854136 0.3956 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 2.572518 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.152761 Mean dependent var 12.37598 Adjusted R-squared 0.098451 S.D. dependent var 3.301188 S.E. of regression 3.134476 Sum squared resid 766.3455 F-statistic 2.812749 Durbin-Watson stat 1.691836 Prob(F-statistic) 0.021805 Unweighted Statistics R-squared 0.152761 Mean dependent var 12.37598 Sum squared resid 766.3455 Durbin-Watson stat 1.691836 Sumber: Data Olahan, 2019 Variabel  pengeluaran  pemerintah memiliki  nilai  probabilitas t-statistik sebesar 0.0439,  nilai  ini  lebih  kecil tingkat  α  =  5  persen  atau  0,05.  Ini menunjukan bahwa
pengeluaran pemerintah berpengaruh signifikan terhadap  variabel  investasi  Kabupaten dan  Kota  di  Provinsi  Riau. Selanjutnya nilai  probabilitas t-statistik  lag  investasi adalah  sebesar  0.0158,  nilai  ini  lebih kecil dari tingkat α = 5 persen atau 0,05 menunjukan bahwa variabel lag investasi berpengaruh  secara  signifikan  terhadap variabel investasi Kabupaten dan Kota di Provinsi  Riau.  Nilai  probabilitas t- statistik  suku  bunga adalah  sebesar 0.0194, nilai ini lebih kecil dari tingkat α = 5 persen atau 0,05 menunjukan bahwa variabel  suku  bunga  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  variabel  investasi Kabupaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau. Begitu  juga  dengan  variabel  inflasi memiliki  nilai  probabilitas  t-statistik sebesar 0.0037,  nilai  ini  lebih  kecil tingkat  α  =  5  persen  atau  0,05.  Ini menunjukan  bahwa  inflasi  berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  investasi Kabupaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau. Nilai probabilitas t-statistik pertumbuhan ekonomi adalah sebesar 0.3956, nilai ini lebih kecil dari tingkat α = 5 persen atau
0,05 menunjukan bahwa variabel petumbuhan  ekonomi  tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  variabel investasi  Kabupaten  dan  Kota  di Provinsi  Riau.  Berdasarkan  hasil olahan data  di  atas  dapat  dijelaskan  bahwa variabel  pengeluaran  pemerintah,  lag investasi,  suku  bunga,  inflasi  dan pertumbuhan  ekonomi  secara  bersama- sama memiliki pengaruh yang signifikan dan positif terhadap investasi Kabupaten dan  Kota  di  Provinsi  Riau.  Hasil  ini tergambar  dari  nilai  F-Statistik  2.81 dengan probabilitas 0,02.
Hubungan  Pengeluaran  Pemerintah, Lag  Investasi,  Suku  Bunga,  Inflasi, Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Investasi
Hasil  analisis  data  dari  penelitian ini  menjelaskan  bahwa  pengeluaran pemerintah  memiliki  hubungan  yang signifikan  dan negatif  terhadap  investasi Kabupaten  Kota  di  Provinsi  Riau. Investasi merupakan salah satu komponen  dari  pengeluaran  pemerintah yang  cukup  besar.    Besaran  dari akumulasi  pengeluaran  pemerintah  akan berdampak terhadap investasi.
Pengeluaran  pemerintah  dapat  berupa investasi  untuk  penyediaan  infrastruktur yang  nantinya  dapat  memperlancar
peningkatan  produksi  barang  dan  jasa. Peningkatan produksi nantinya juga akan mampu meningkatkan output dan
kesempatan  kerja.  Terjadinya  kenaikan output  dan  perluasan  kesempatan  kerja akan memberikan peluang untuk mendorong pertumbuhan ekonomi Kabutpaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau. Pertumbuhan  ekonomi  juga  merupakan hasil  dari  dorongan  pertumbuhan  modal yang  disebabkan  oleh  adanya investasi. Keadaan  ini  berbanding  terbalik  dengan kondisi  yang  ada  di  Provinsi  Riau, dimana  pengeluaran  pemerintah  yang semakin  tinggi  justru  menyebabkan investasi  Kabupaten  dan  Kota  di Provinsi Riau semakin menurun. Keadaan  ini  disebabkan  oleh  karena sebagian  pengeluaran  pemerintah  yang dikucurkan  untuk  investasi  pada  saat  ini dampaknya  baru  akan  terlihat  pada beberapa tahun yang akan datang.  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian Darwin  &  Hardilawati  (2018) menyatakan bahwa pengeluaran pemerintah  memiliki  hubungan  yang tidak  signifikan  dan  negatif  terhadap investasi di Provinsi Riau.
Berdasarkan uji hipotesis
ditemukan  bahwa  variabel  lag investasi memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dan positif terhadap investasi Kabupaten dan Kota di Provinsi Riau. Hal ini menunjukan bahwa investasi yang dilakukan pada tahun sekarang merupakan cerminan dari investasi tahun sebelumnya.  Lag  investasi  pada  masa lampau  salah  satunya  terkait  dengan investasi dibidang infrastruktur.
Pembangunan infrastruktur dalam jangka panjang dapat pergerakan ekonomi yang nantinya akan meningkatkan pendapatan masyarakat. Tingginya pendapatan masyarakat dapat memacu tingkat produktivitas masyarakat
sebagai
dampak  dari semakin  membaiknya
investasi salah  satunya  di bidang infrastruktur. Infrastruktur yang semakin baik  dan  didukung  dengan  sistem
birokrasi  yang  mudah,  akan  semakin membuka  peluang  bagi  investor  untuk berinvestasi. Meningkatnya  pendapatan masyarakat  merupakan  bagian  dari cerminan  keterserapan  investasi  tahun sebelumnya  yang  menjadi  bagian  dari investasi saat ini. Dalam model pertumbuhan  endogen  dikatakan  bahwa hasil  investasi  akan  semakin  tinggi  bila produksi  agregat  di suatu  negara semakin  besar.  Dengan  diasumsikan bahwa  investasi  swasta  dan  publik  di bidang  sumberdaya  atau  modal  manusia dapat  menciptakan  ekonomi  eksternal (eksternalitas positif) dan memacu produktivitas yang mampu mengimbangi kecenderungan  ilmiah  penurunan  skala hasil (Jhingan, 2010). Hasil dari analisis data menunjukan bahwa suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap  investasi  Kabupaten  dan  Kota di Provinsi Riau. Keadaan ini menunjukan  bahwa  pada  saat  suku bunga meningkat justru juga meningkatkan  investasi  Kabupaten  dan Kota  di  Provinsi  Riau.  Penelitian  ini tidak sejalan dengan teori N.Gregory & Bash (2015) yang menyatakan bahwasanya  terdapat  hubungan  atau pengaruh  negatif  antara  suku  bunga dengan  investasi.  Peningkatan  suku bunga mengakibatkan cost of fund untuk meminjam dana bagi kebutuhan kegiatan investasinya  sehingga  investasi  turun. Begitu  sebaliknya  terjadinya  penurunan suku bunga akan menyebabkan investasi meningkat. Namun  demikian  kondisi yang  terjadi  di  Kabupaten  dan  Kota Provinsi  Riau  justru  sebaliknya,  dimana pada  saat  suku  bunga  mengalami peningkatan,  investasi  justu  mengalami peningkatan. Hal ini disebabkan tingginya  minat  investor untuk  untuk melakukan  investasi yang  berkualitas  di Kabupaten dan Kota provinsi Riau.
Kemudian,  inflasi  mempengaruhi investasi  Kabupaten  dan  Kota  di Provinsi  Riau  secara  signifikan  dan
positif.  Terdapatnya  pengaruh  yang signifikan antara inflasi terhadap investasi yang mengindikasikan bahwasanya investasi berpengaruh terhadap inflasi. Apabila inflasi Kabupaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau mengalami peningkatan dan
ini menyebabkan investasi juga akan mengalami peningkatan. Hasil penelitian ini sejalan dengan teori yang dikemukakan  oleh Rogoff  (2008) yang mengkaji tentangteori ekspansi permintaan  agregat  pada  kasus  klasik yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh  yang  positif  antara  inflasi dengan  investasi  yang  artinya  kenaikan inflasi akan mendorong aggregate demand.
Dimana salah satu komponennya  adalah  investasi.  Pada dasarnya inflasi yang mengalami peningkatan  mengindikasikan  bahwa adanya ketidakstabilan harga yang nantinya  akan  berdampak  terhadap peningkatan  suku  bunga  yang  akan melemahkan  tingkat  investasi.  Namun demikian,  di  Kabupaten  dan  Kota  di Provinsi  Riau  justru  malah  sebaliknya, hubungan  positif  antara  inflasi  dengan investasi  mengindikaiskan bahwa  inflasi mampu  mendorong  tingkat  investasi dikarenakan  tingginya  dorongan  agregat demand  di  kabupaten  dan  kota  di Provinsi Riau.
Pertumbuhan  ekonomi  memiliki hubungan  yang  tidak  signifikan  dan negatif terhadap investasi Kabupaten dan Kota  di  Provinsi Riau.  Terdapatnya pengaruh yang tidak signifikan pertumbuhan  ekonomi  dan  investasi mengindikasikan  bahwasanya  investasi tidak  dipengaruhi  oleh  pertumbuhan ekonomi. Keadaan ini disebabkan karena terjadinya kenaikan pertumbuhan ekonomi seharusnya mengartikan bahwa perekonomian  di  dalam  wilayah  tesebut telah  tumbuh  dan  berekspansi sehingga hal  ini  merupakan  suatu  peluang  yang baik melakukan investasi. Dengan demikian  investasi  akan  mengalami
kenaikan.  Namun  demikian  peningkatan pertumbuhan ekonomi di kabupaten kota
Provinsi  Riau  justru  tidak  berpengaruh terhadap peningkatan investasi di
kabupaten kota di Provinsi Riau. Hal ini disebabkan  karena  masih  terdapatnya ketimpangan pertumbuhan ekonomi pada  setiap  kabupaten  kota  di  Provisi Riau. Kecenderungan pertumbuhan ekonomi yang tidak merata menyebabkan  investasi  hanya  tumbuh cepat  pada  daerah-daerah  tertentu  saja. Ketidakmerataan ini menyebabkan pertumbuhan  ekonomi  belum  mampu meningkatkan  investasi  secara  agreagat Kabupaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau. Seiring  dengan  penjelasan  teori  klasik dengan  model  pertumbuhan  Harrod- Domar, menyatakan bahwa untuk memicu pertumbuhan ekonomi dibutuhkan investasi baru yang
merupakan  tambahan  netto  terhadap cadangan atau stok modal. Penelitian ini tidak  sejalan  dengan  penelitian Darwin &  Hidayat  (2016) menjelaskan  bahwa perkembangan investasi PMA berpengaruh signifikan serta berhubungan positif terhadap pertumbuhan ekonomi Kabupaten
Kepulauan  Meranti.  Selain  itu  juga sejalan  penelitian (Dewi  &  Triaryati, 2013) menyatakan  bahwa  pertumbuhan ekonomi  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  investasi  asing  langsung  dan suku    bunga  dan  pajak  berpengaruh negatif  signifikan  terhadap  investasi asing langsung.

## SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  investasi Kabupaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau menjelaskan bahwa pengeluaran
pemerintah,  lag  investasi,  suku  bunga, inflasi dan pertumbuhan ekonomi berpengaruh
signifikan terhadap investasi  Kabupaten  dan  Kota  di Provinsi  Riau. Perkembangan investasi dapat menciptakan
pengelolaan kebijakan  pembangunan  ekonomi untuk
memacu  perkembangan  pertumbuhan ekonomi berorientasi kepada pemerataan investasi antar wilayah di Provinsi Riau. Investasi  yang  terus  berkembang  di kabupaten  dan  Kota  di  Provinsi  Riau dapat mendorong produktivitas masyarakat yang nantinya akan meningkatkan  pendapatan  masyarakat. Keterserapan  investasi  di  Kabupaten Dan  Kota  Provinsi  Riau  tercermin  dari semakin berkembang
pesatnya infrastruktur  sebagai  dukungan  dalam mempercepat  pergerakan  pendapatan masyarakat.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Penelitian ini dapat terlaksana  dengan  adanya  dorongan  dan bantuan  dari  berbagai  pihak.  Untuk  itu kamitim peneliti mengucapkan terimakasih kepada Universitas Muhammadiyah  Riau  (UMRI)  yang telah memberikan masukan yang bermanfaat dalam pelaksanaan penelitian ini.    Terimakasih  juga  kami  ucapkan kepada Kementrian Riset, Teknologi dan Pendidikan Tinggi (KEMRISTEKDIKTI) yang telah mendanai  penelitian  ini.  Terimakasih juga kami uucapkan kepada Badan Pusat
Statistik  (BPS) Provinsi  Riau  serta berbagai  pihak  yang  turut  memberikan dukungan  kepada  tim  peneliti  dalam menyelesaikan penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Baltagi, B. H. (2008). Economic Analysis of Panel Data (4th ed.). Chichester, United Kingdom: John Willey & Sons.
Bozkurt, C. (2014). Money, Inflation and Growth Relationship: The Turkish Case. International Journal of Economics and Financial Issues, 4(2), 309 – 322. Retrieved from www.econjournals.com
Darwin, R., & Hardilawati, W. L.
(2018). Analisis Pertumbuhan Ekonomi dan Pengeluaran
Pemerintah Terhadap Pegerakan Investasi Provinsi Riau. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomika, 8(2), 190 – 197. Retrieved from http://ejurnal.umri.ac.id/index.php/j ae/article/view/1131 Darwin, R., & Hidayat, M. (2016). Analisis Investasi Terhadap Pembangunan Ekonomi Wilayah Kabupaten Meranti (Pendekatan
Forecasting Analysis). Prosiding
1th Celscitech-UMRI, 13 – 20.
Retrieved from https://www.researchgate.net/public ation/316717430_Analisis_Investas i_Terhadap_Pembangunan_Ekono mi_Wilayah_Kabupaten_Meranti_P endekatan_Forecasting_Analysis Dewi, P. K., & Triaryati, N. (2013).
Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi,
Suku Bunga Dan Pajak Terhadap Investasi Asing Langsung. E-Jurnal Manajemen Unud.
Ernita, D. dkk. (2013). Analisis Pertumbuhan Ekonomi, Investasi, Dan Konsumsi Di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi, 1(2). Retrieved from http://ejournal.unp.ac.id/index.php/ ekonomi/article/view/752/621 Gregory Mankiw, N. (2014).
Macroeconomía. In Harvard University. https://doi.org/10.1111/j.1467- 6486.1993.tb00315.x Gujarati, D. (2003). Ekonometrika Dasar
(5th ed.). Jakarta: Erlangga.
Iqbal, N., Jamil, M. F., & Ali, M. (2015).
Interest Rates, Government and Private Investments and Pakistan
Economy: An Analysis of Three Decades. International Journal of African and Asian Studies Journal, 14. Retrieved from http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/ download?doi=10.1.1.861.9192&re p=rep1&type=pdf Jhingan, M. L. (2010). The Economics of Development and Planning. In
Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan. Mankiw, N. G. (2007). Makroekonomi,(Edisi 6). Jakarta: Erlangga. N.Gregory, M., & Bash, E. (2015). Macroeconomics. In Worth Publishers. https://doi.org/10.1017/CBO978110 7415324.004 Nafziger, E. W. (2012). Economic Development. In Economic Development (5th ed.). https://doi.org/10.1017/CBO978113 9028295 Rika Swaramarinda, D., & Indriani, S. (2011). Pengaruh Pengeluaran Konsumsi Dan Investasi Pemerintah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Econosains Jurnal Online Ekonomi Dan Pendidikan, 9(2), 95 – 105. https://doi.org/10.21009/econosains .0092.01 Rogoff, K. (2008). Dornbusch, Rudiger (1942 – 2002). In The New Palgrave
Dictionary of Economics (pp. 1 – 5). https://doi.org/10.1057/978-1-349- 95121-5_2797-1 Silvia, Engla Desnim,  dkk. (2018). Analisis Pertumbuhan Ekonomi, Investasi, Dan Inflasi Di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi, 1(2). Retrieved from http://ejournal.unp.ac.id/index.php/ ekonomi/article/view/749 Baltagi, B. H. (2008). Economic Analysis of Panel Data (4th ed.). Chichester, United Kingdom: John Willey & Sons.
Bozkurt, C. (2014). Money, Inflation and Growth Relationship: The Turkish Case. International Journal of Economics and Financial Issues, 4(2), 309 – 322. Retrieved from www.econjournals.com
Darwin, R., & Hardilawati, W. L.
(2018). Analisis Pertumbuhan Ekonomi dan Pengeluaran
Pemerintah Terhadap Pegerakan Investasi Provinsi Riau. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomika, 8(2),
190 – 197. Retrieved from http://ejurnal.umri.ac.id/index.php/j ae/article/view/1131
Darwin, R., & Hidayat, M. (2016).
Analisis Investasi Terhadap
Pembangunan Ekonomi Wilayah Kabupaten Meranti (Pendekatan Forecasting Analysis). Prosiding
1th Celscitech-UMRI, 13 – 20.
Retrieved from
https://www.researchgate.net/public ation/316717430_Analisis_Investas i_Terhadap_Pembangunan_Ekono mi_Wilayah_Kabupaten_Meranti_P endekatan_Forecasting_Analysis Dewi, P. K., & Triaryati, N. (2013).
Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi,
Suku Bunga Dan Pajak Terhadap Investasi Asing Langsung. E-Jurnal Manajemen Unud. Ernita, D. dkk. (2013). Analisis Pertumbuhan Ekonomi, Investasi, Dan Konsumsi Di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi, 1(2). Retrieved from http://ejournal.unp.ac.id/index.php/ ekonomi/article/view/752/621 Gregory Mankiw, N. (2014).
Macroeconomía. In Harvard University. https://doi.org/10.1111/j.1467- 6486.1993.tb00315.x Gujarati, D. (2003). Ekonometrika Dasar (5th ed.). Jakarta: Erlangga. Iqbal, N., Jamil, M. F., & Ali, M. (2015).
Interest Rates, Government and Private Investments and Pakistan
Economy: An Analysis of Three Decades. International Journal of African and Asian Studies Journal, 14. Retrieved from http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/ download?doi=10.1.1.861.9192&re p=rep1&type=pdf Jhingan, M. L. (2010). The Economics of Development and Planning. In
Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan. Mankiw, N. G. (2007). Makroekonomi,(Edisi 6). Jakarta: Erlangga. N.Gregory, M., & Bash, E. (2015). Macroeconomics. In Worth Publishers. https://doi.org/10.1017/CBO978110 7415324.004 Nafziger, E. W. (2012). Economic Development. In Economic Development (5th ed.). https://doi.org/10.1017/CBO978113 9028295 Rika Swaramarinda, D., & Indriani, S. (2011). Pengaruh Pengeluaran Konsumsi Dan Investasi Pemerintah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Econosains Jurnal Online Ekonomi Dan Pendidikan, 9(2), 95 – 105. https://doi.org/10.21009/econosains .0092.01 Rogoff, K. (2008). Dornbusch, Rudiger (1942 – 2002). In The New Palgrave
Dictionary of Economics (pp. 1 – 5). https://doi.org/10.1057/978-1-349- 95121-5_2797-1 Silvia, Engla Desnim,  dkk. (2018). Analisis Pertumbuhan Ekonomi, Investasi, Dan Inflasi Di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi, 1(2). Retrieved from http://ejournal.unp.ac.id/index.php/ ekonomi/article/view/749