PENGARUH GROWTH , CASH RATIO , STRUKTUR KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP DEVIDEN PAYOUT RATIO (DPR) PADA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Ni Kadek Widiantari 1 , Made Arie Wahyuni 2
1 Program Studi S1 Akuntansi, Universitas Pendidikan Ganesha, Singaraja, Indonesia e-mail: 1 | widiantari.2@undiksha.ac.id , 2 | ariewahyuni@undiksha.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh growth,  cash  ratio, struktur kepemilikan manajerial dan profitabilitas terhadap deviden payout ratio pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis data kuantitatif, dengan data sekunder. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis  regresi  linier  berganda  dengan  uji  asumsi  klasik,  uji  koefisien  determinasi,  dan  uji  t.  Populasi dalam  penelitian  ini  berjumlah  49  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI,  dengan  jumlah perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  adalah  13  perusahaan  dengan  rentangan  5  tahun  pengamatan sehingga  total  sampel  yang  dianalisis  sejumlah  65  sampel.  Dengan  penentuan  sampel  menggunakan purposive  sampling. Hasil  penelitian  menunjukkan growth berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap deviden  payout  ratio ,  dan cash  ratio, struktur  kepemilikan  manajerial,  profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan terhadap deviden payout ratio pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI. Kata  Kunci: Deviden  Payout  Ratio,  Growth,  Cash  Ratio ,  Struktur  Kepemilikan  Manajerial  dan Profitabilitas.

## Abstract
This  study  was  aimed  at  determining  the  effect  of  growth,  cash  ratio,  managerial  ownership structure and profitability on the dividend payout ratio in mining companies listed on the Indonesian stock exchange. The type of data which used in this study was quantitative data with secondary data. The data analysis  technique  used  in  this  study  was  multiple  regression  analysis  with  the  Classical  Assumption Test,  the  Coefficient  of  Determination  Test,  and  the  T  Test.  The  population  of  this  study  was  49  mining companies  listed  in  Indonesian  stock  exchange  with  13  companies  qualified  in  5  years,  so  the  sample analised  was  65  samples.  This  study  used  purposive  sampling  in  determining  the  sample.  The  results show  that  Growth  has  a  significant  negative  effect  on  the  dividend  payout  ratio.  While  cash  ratio, managerial ownership structure, profitability have a significant positive effect on the dividend payout ratio in mining companies listed on the Indonesian stock exchange.
Keywords  : Deviden  Payout  Ratio,  Growth,  Cash  Ratio,  Managerial  Ownership  Structure  And Profitabilitas.

## 1.  Pendahuluan
Kebijakan  dividen  merupakan  hal  penting  karena  bukan  hanya  menyangkut  kepentingan perusahaan, namun juga menyangkut kepentingan pemegang saham. Dalam kebijakan dividen ini  diambil  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  guna pembiayaan investasi di masa mendatang. Kebijakan dividen adalah salah satu dari persoalan yang  sangat  diperdebatkan  di  keuangan.  Dividen  pada  prinsipnya  adalah  keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada para investor. Pembayaran dividen merupakan salah satu cara untuk mengembalikan keuntungan perusahaan kepada pemegang saham. Besarnya nilai dividen  yang  akan  diterima  pemegang  saham  sangat  tergantung pada  kebijakan  dividen  yang bersangkutan.  Oleh  karena  itu,  investor  potensial  memiliki  kepentingan  untuk  mampu memprediksi  berapa  besar  tingkat  pengembalian  investasi.  Tujuan  investor  menanamkan
modalnya  adalah  untuk mendapatkan  keuntungan  Kembali  atas modal  yang  telah  dikeluarkan baik  berupa  deviden  maupun  pendapatan  dari  selisih  harga  jual  saham  terhadap  harga  beli saham ( capital gain ).
Secara  umum  kebijakan  deviden  merupakan  keputusan  atas  laba  yang  diperoleh  oleh perusahaan setiap akhir tahun akan dibagikan dalam bentuk deviden kepada pihak pemegang saham,  atau  akan  di  tahan  oleh  perusahaan  untuk  nantinya  digunakan  sebagai  modal  untuk membiayai  perusahaan  serta  untuk  mendukung  kegiatan  operasional  dimasa  yang  akan datang.  Perusahaan  perlu  menetapkan  kebijakan Deviden  Payout  Ratio sebagai  persentase pembagian  deviden,  dengan  kata  lain  deviden  payout  ratio  merupakan  perbandingan  antara deviden per share dan earning per share pada periode yang bersangkutan.
Fenomena  perusahaan  yang  tidak  membagikan  deviden  yang  disebabkan  karena menurunya  tingkat  pendapatan  perusahaan  di  tahun  sebelumnya  yaitu  pada  PT  Borneo  Olah Sarana Sukses Tbk (BOSS) memutuskan tidak membagikan deviden di tahun 2019 dikutip dari hasil rapat penyelenggaraan Rapat Umum Pemegang Saham yang dilaksanakan pada tanggal 28 Agustus 2020. Selain itu PT Darma Henwa Tbk (DEWA) kembali tidak membagikan deviden di tahun 2019 keputusan ini sama dengan keputusan tahun lalu yang mana perusahaan ini juga tidak  membagikan  deviden  pada  tahun  2018,  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  Tahunan memutuskan  tidak  mebagikan  deviden  dikarnakan  laba  yang  diperoleh  tahun  2018  akan digunakan sebagai laba ditahan.
Dilihat  dari  sudut  pandang  investor,  salah  satu  indikator  penting  untuk  melihat  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  yaitu  dengan  melihat  sejauh  mana  pertumbuhan profitabilitas perusahaan, hal ini penting diperhatikan karena untuk mengetahui seberapa besar return  yang  dapat  diterima  oleh  pihak  investor  atas  investasi  yang  dilakukan,  pengembalian return dapat berupa deviden. Sektor pertambangan merupakan salah satu sektor yang penting di Indonesia, hal ini dikarekan Indonesia memiliki potensi mineral dan energi yang cukup besar. Pembayaran  deviden  akan  meningkatkan  kepercayaan  sekaligus  mengurangi  ketidakpastian investor  dalam  menanamkan  modalnya,  maka  dari  itu  pihak  manajemen  perlu mempertibangkan  faktor-faktor  yang  memepengaruhi  kebijakan  deviden.  Faktor-faktor  yang dapat mempengaruhi kebijakan deviden diantaranya Growth , Cash Ratio , Struktur kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, dan lainnya.
Growth adalah  pertumbuhan  perusahaan  yang  merupakan  salah  satu  pertimbangan  para isnvestor  dalam  menanamkan  investasinya.  Pertumbuhan  perusahaan  digambarkan  dengan presentasi  pertumbuhan  pos-pos  perusahaan  dari  tahun  ke  tahun  (Harapan,2018:309). Berdasarkan  Teori  sinyal  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  berkualitas  baik  dengan sengaja  akan  memberikan  sinyal  pada  pasar  yang  berupa  informasi,  dengan  demikian  pasar diharapkan dapat membedakan perusahaan yang berkualitas baik dan buruk.
Ketika  pertumbuhan  suatu  perusahaan  meningkat  maka  akan  menimbulkan  kebutuhan dana yang lebih besar. Untuk membiayai pertumbuhan di masa yang akan datang perusahaan biasanya  lebih  senang  untuk  menahan  laba  dari  pada  dibayarkan  sebagai  deviden  ke  para pemegang  saham.  Tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  mengindikasikan  adanya  kesempatan investasi  yang  tinggi  serta  menumbuhkan  dana  dari  investor.  Sehingga  apabila  perusahaan harus  membayarkan  deviden,  perusahaan  harus  mencari  dana  dari  pihak  eksternal.  Sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Afas,  dkk  (2017)  yang  menyatakan  bahwa  growth memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap deviden  payout  ratio ,  sedangkan Prabowo,dkk (2017) dan Setiawan, dkk (2019) yang menyatakan bahwa Growth  berpengaruh negative signifikan  terhadap kebijakan deviden.
H1 : Growth berpengaruh  negative terhadap Dividend Payout ratio (DPR). Rasio Kas ( Cash Ratio ) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar uang  kas  yang  tersedia  untuk  membayar  utang  jangka  pendek.  Rasio  ini  menggambarkan kemampuan perusahaan yang sesungguhnya dalam melunasi kewajiban lancarnya yang akan segera  jatuh  tempo  dengan  menggunakan  uang  kas  atau  setara  kas  yang  ada  (Hery,  2018).
Penyataan  tersebut  didukung  dengan  adanya  teori  sinyal,  dimana  teori  sinyal  menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja akan memberikan sinyal pada pasar yang  berupa  informasi,  dengan  demikian  pasar  diharapkan  dapat  membedakan  perusahaan yang  berkualitas  baik  dan  buruk.    Dalam  teori  sinyal,  investor  beranggapan  bahwa  likuiditas perusahaan menunjukkan sinyal yang baik terhadap pembayaran di  viden. Meningkatnya Cash Ratio akan  meningkatkan  dividen,  dimana  dividen  merupakan cash  outflow ,  maka  makin kuatnya  posisi  kas  atau  likuiditas  perusahaan  berarti  makin  besar  kemampuannya  membayar dividen. Cash Ratio juga dapat meningkatkan keyakinan para investor untuk membayar dividen yang diharapkan oleh investor. Hal ini didukung oleh Hendrianto, 2017 menyatakan cash ratio berpengaruh positif signifikan terhadap Dividend Payout ratio, sedangkan penelitian Afas (dkk), 2017  menyatakan  cash  ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout  ratio. Berdasarkan penjelasan tersebut, hipotesis yang dapat dibuat adalah: H2 : Cash Ratio berpengaruh positif terhadap Dividend Payout ratio (DPR).
Kepemilikan  manajerial  merupakan  kepemilikan  dimana  adanya  keterlibatan  antara  para pemegang  saham  yakni  para  komisaris  dan  direksi  yang  berperan  dalam  pengambilan keputusan  untuk  mendapatkan  kesetaraan  dengan  para  pemegang  saham  lainnya  yang cenderung membayarkan dividen dengan tujuan utama yaitu berbisnis. Berdasarkan teori agen, (Jensen  &  Meckling  1976)  yang  berpendapat  bahwa  pemilik  akan  dapat  meyakinkan  dirinya bahwa  agen  akan  membuat  keputusan  yang  optimal  bila  diberikan  insentif  yang    memadai. Salah satu caranya adalah dengan memberikan kepemilikan kepada manajemen. Kepemilikan manajerial  yang  tinggi  mempengaruhi  pengalokasian  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan, manajer akan melakukan tindakan yang terbaik bagi perusahaan dengan menahan laba bersih untuk  menunjang  pertumbuhan  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Wuisandana Lukman (2018) yang menyatakan Struktur Kepemilikan Manajerial berpengaruh  positif  dan signifikan,  dan  Felicia,dkk  (2018)  menyatakan  Kepemilikan  manajerial ber pengaruh positif dan tidak signifikan.
H3:  Struktur  Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh  positif  terhadap Dividend  Payout ratio (DPR).
Rasio  Profitabilitas,  dimana  rasio  ini  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh laba  dari  aktivitas  bisninya  (Hery,  2018).  Rasio  profitabilitas  dapat  diproksikan  dengan Return On  Asset ,  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  jumlah  laba  bersih  yang  akan dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana  yang  tertanam  dalam  total  aset.  Semakin  tinggi Return  On Asset maka  kemungkinan  pembagian  dividen  semakin  besar.  Berdasarkan  teori  sinyal  yang menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  yang  setabil  dan  meningkat dapat  dilihat  sebagai  sinyal  positif  oleh  investor  terkait  dengan  kinerja  perusahaan,  bahwa respon  positif  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  dimana  teori  sinyal  juga  mendukung hubungan positif antara profitabilitas perusahaan dengan nilai perusahaan. Penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sarjana  (2019)  menyatakan  Profitabilitas  berpengaruh positif  dan  signifikan.  Sedangkan  penelitian  Darmayanti  (2016)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas berpengaruh negative signifikan terhadap kebijakan deviden.
H4 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Dividend Payout ratio (DPR).

## 2.  Metode
Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data sekunder. Populasi pada penelitian ini yaitu perusahaan pertambangan yang terdaftar du bursa efek  Indonesia  sejumlah  49  perusahaan.  Sampel  dipilih  menggunakan  teknik purposive sampling dengan kriteria: (1) Perusahaan Pertambangan yang secara berturut-turut terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2017-2021, (2) Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan mempubliskasikan laporan keuangan yaitu, dari tahun 2017-2021, (3) Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang membagikan deviden selama tahun 2017-2021. Sampel yang diperoleh yaitu sebayak 65 sampel.
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Growth, Cash Ratio , Struktur kepemilikan Manajerial,  dan  Profitabilitas  sebagai  variabel  independen,  sedangkan Deviden  Payout  Ratio sebagai variabel dependen. Data dikumpulkan dengan mencari laporan keuangan perusahaan pada  web  bursa  efek  Indonesia  kemudian  data  diolah  dengan  memasukan  ke  rumus.  Dan selanjutnya  dilakukan  analisis  dengan  menggunakan  SPSS  versi  20.  Data  yang  terkumpul kemudian  dilakukan  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.  Kemudian  uji  hipotesis  menggunakan  analisis  regresi linear berganda untuk dilakukan uji koefisien determinasi dan uji t.

## 3.  Hasil dan Pembahasan
Hasil  uji  statistik  deskriptif  meliputi  skor  minimum,  skor  maksimum,  nilai  rata-rata,  dan standar  deviasi.  Deskripsi  skor  variabel  Growth,  cash  ratio,  struktur  kepemilikan  manajerial, profitabilitas  dan deviden payout ratio disajikan pada tabel 1 sebagai berikut.

## Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
Variabel Minimum Maximum Mean Std. Deviasi X1 0,02 1,07 0,2427 0,23159 X2 0,02 8,22 1,2461 1,52159 X3 0,00 1,34 0,3547 0,34504 X4 0,01 0,89 0,2123 0,17824 Y 2,00 960,00 180,0662 189,28947
(sumber : Data diolah, 2022)
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi (Sugiyono, 2018: 147). Data yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 13 perusahaan tentang growth (X 1 ), Cash ratio (X 2 ), Struktur kepemilikan manajerial (X 3 ) dan profitabilitas (X 4 ) serta deviden payout ratio (Y) pada perusahaan pertambangan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017- 2021.  Adapun  deskripsi  masing-masing  variabel  penelitian growth memiliki  nilai  minimum sebesar  0,02;  nilai  maksimumnya  sebesar  1,07;  rata-rata  (mean)  sebesar  0,2427  dengan standar  deviasi  sebesar  0,23159. Cash  ratio memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,02;  nilai maksimumnya sebesar 8,22; rata-rata (mean) sebesar 1,2461 dengan standar deviasi sebesar 1,52159.  Struktur  kepemilikan  manajerial  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,00;  nilai maksimumnya sebesar 1,34; rata-rata (mean) sebesar 0,3547 dengan standar deviasi sebesar 0,34504.  Profitabilitas  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,01;  nilai  maksimumnya  sebesar  0,89; rata-rata (mean) sebesar 0,2123 dengan standar deviasi sebesar 0,27824. Deviden payout ratio memiliki  nilai  minimum  sebesar  2,00;  nilai  maksimumnya  sebesar  960,00;  rata-rata  (mean) sebesar 180,0662 dengan standar deviasi sebesar 189,28947.
Selanjutnya  Uji  asumsi  klasik.  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  dan  uji heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.  Uji  asumsi  klasik  pada    penelitian  ini  disajikan  dalam tabel 2 sebagai berikut:

## Tabel 2. Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji Asumsi Klasik Nilai/Output Uji normalitas Kolmogorov-Smirnov Z 0,949
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,329 Uji Multikolinearitas Tolerance Growth 0,464 Cash Ratio 0,791 Struktur Kepemilikan Manajerial 0,682 Profitabilitas 0,482 VIF Growth 2.157 Cash Ratio 1,264 Struktur Kepemilikan Manajerial 1,466 Profitabilitas 2,074 (sumber : Data diolah, 2022)
Untuk  pengujian  normalitas  data  dilakukan  dengan  uji Kolmogorov-Smirnov. Jika  angka signifikansi Kolmorogov-Smirnov Sig  >  0,05  maka  menunjukkan  bahwa  data  berdistribusi normal, sebaliknya jika angka signifikansi Kolmorogov-Smirnov Sig < 0,05 maka menunjukkan bahwa  data  tidak  berdistribusi  normal.  Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas,  diperoleh Kolmogorov-Smirnov  Z sebesar  0,949  dengan  nilai  signifikansi  ( Asymp.  Sig.  2-tailed )  0,329. Signifikansi lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan data tersebut berdistribusi normal.
Model  regresi  yang  baik  harusnya  tidak  terjadi  hubungan  di  antara  variabel  bebas.  Jika variabel  bebas  saling  berhubungan,  maka  variabel-variabel  ini  tidak  ortogonal.  Untuk mendeteksi  ada  atau  tidaknya  multikolinearitas  di  dalam  model  regresi  adalah  mempunyai angka tolerance diatas  (>)  0,1  dan  mempunyai  nilai  VIF  di  bawah  (<)  10.  Berdasarkan  hasil diatas dapat dilihat bahwa seluruh variabel dalam penelitian ini memiliki nilai tolerance lebih dari 0,1 dan VIF dibawah 10. Dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritas.

## Gambar 1. Hasil Uji Heterokedastisitas
(Sumber: data diolah, 2022)
Hasil uji heteroskedastisitas yang nampak pada grafik scatterplot, menunjukkan bahwa titik- titik  menyebar  secara  acak  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  dapat  disimpulkan tidak  terjadi  heteroskedastisitas,  sehingga  dapat  dikatakan  layak  untuk  dilakukan  pengujian selanjutnya.  Berdasarkan  hasil  uji  multikolonearitas  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara acak  serta  tersebar  di  atas  dan  juga  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa pada model regresi penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.
Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  autokorelasi  pada  data  maka  digunakan  uji  Durbin Watson.  Uji  autokorelasi  adalah  uji  untuk  menilai  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada kosrelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada
periode  t-1  (sebelumnya).  Untuk  menjelaskan  ketentuan  daerah  terjadinya  autokorelasi  positif atau negatif, maupun tidak terjadi autokorelasi, dapat dilihat pada Gambar 2.
(daerah autokorelasi + ) -2              (1,034)                   +2 (daerah autokorelasi-)
Gambar 2. Hasil Uji Autokorelasi
(Sumber: Data diolah, 2022)
Hasil uji Durbin Watson dalam penelitian ini diketahui bahwa nilai DW sebesar 1,034 yang berarti nilai DW berada dia ntara -2 dan +2 (-2 < 1,034 < +2)  maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam model regresi penelitian ini.
Dari  hasil  uji  normalitas,  multikolineritas,  heteroskedastisitas  dan  autokorelasi  didapatkan bahwa data berdistribusi normal serta tidak ditemukan gejala multikolinearitas, tidak ditemukan adanya  gejala  heteroskedastisitas  dan  tidak  ditemukan  adanya  autokorelasi  pada  model regresi, sehingga dinyatakan data layak untuk diuji lebih lanjut pada uji hipotesis.
Tabel 3. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Eror Beta Growth -386,354  -77,996 -0,473 -4,954 0,000 Cash Ratio 27,004 9,088 0,217 2,971 0,004 Struktur Kepemilikan Manajerial 91,798 43,155 0,167 2,127 0,038 Profitabilitas 230,202 99,389 0,217 2,316 0,024
Sumber: Data Diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  uji  regresi  linier  berganda  diperoleh  nilai  konstanta  (α)  sebesar  28,802; nilai  koefisien  regresi growth (β 1 )  sebesar  -386,354;  nilai  koefisien cash  ratio (β 2 )  sebesar 27,004;  nilai  koefisien  struktur  kepemilikan  manajerial(β 3 )  sebesar  91,798;    nilai  koefisien profitabilitas (β 4 ) sebesar 230,202.
Tabel 4. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,864 a 0,747 0,730 98,39705
Sumber: Data Diolah, 2022 Uji  hipotesis  selanjutnya  yaitu  pengujian  koefisien  determinasi.  Koefisien  determinasi  (R 2 ) digunakan  untuk  mengukur  seberapa  sumbangan  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat.  Berdasarkan  hasil  penelitian  diperoleh  nilai  R 2 sebesar  0,747  menunjukkan  bahwa pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  sebesar  74,7%.  Sedangkan    sisanya dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak  ada  didalam  model  regresi  linier.Hasil  uji  koefisien determinasi dipapar kan pada tabel 4.
Pengujian hipotesis selajutnya yaitu Uji T, tujuan dilakukanya uji T adalah untuk mengetahui apakah  pengaruh  masing-masing  variable  bebas  terhadap  variabel  terikat,  apakah  bermakna atau  tidak.  Pengujian  dilakukan  dengan  membandingkan  antara  nilai  thitung    masing-masing variabel bebas dengan nilai ttabel dengan derajat kesalahan (α) 0,05atau 5%. Adapun hasil Uji T pada penelitian ini yaitu sebagai berikut.
Tabel 5. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Eror Beta Growth -386,354  -77,996 -0,473 -4,954 0,000 Cash Ratio 27,004 9,088 0,217 2,971 0,004 Struktur Kepemilikan Manajerial 91,798 43,155 0,167 2,127 0,038 Profitabilitas 230,202 99,389 0,217 2,316 0,024
Sumber: Data Diolah, 2022
Perhitungannya sebagai berikut Df = 65 – 4 = 61 dengan taraf signifikansi 0,05 % sehingga t tabel yang diperoleh sebesar 1,67022. Berdasarkan hasil analisis regresi diperoleh nilai t hitung >  t  tabel  yaitu    -4,954,  2,971,  2,127,dan  2,316>  1.67022  Nilai  signifikansi  (sig)  0,000,  0,004, 0,028, dan 0,024< 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak dan Ha diterima yang artinya growth (X 1 ), cash ratio (X 2 ), Struktur kepemilikan manajerial(X 3 ), dan profitabilitas (X 4 ) memiliki pengaruh signifikan terhadap deviden payout ratio (Y).

## Pengaruh Growth Terhadap Deviden Payout Ratio
Berdasarkan  hasil  analisis,  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  variabel Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio sebesar 0,000    lebih  besar  dari  nilai  alpha  (ɑ)  0,05  (0,000  >  0,05) dengan  nilai  koefisien  -386,354  (negatif).  Artinya  bahwa  variabel Growth secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2017  sampai dengan 2021. Hal ini menunjukkan bahwa semakin meningkatnya Growth maka tidak dapat meningkat atau menurunkan Dividend Payout Ratio , sehingga hipotesis pertama dalam penelitian ini ditolak.
Ketika  pertumbuhan  suatu  perusahaan meningkat maka  akan  menimbulkan  kebutuhan dana yang lebih besar. Untuk membiayai pertumbuhan di masa yang akan datang perusahaan biasanya  lebih  senang  untuk  menahan  laba  dari  pada  dibayarkan  sebagai  deviden  ke  para pemegang  saham.  Tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  mengindikasikan  adanya  kesempatan investasi  yang  tinggi  serta  menumbuhkan  dana  dari  investor.  Sehingga  apabila  perusahaan harus  membayarkan  deviden,  perusahaan  harus  mencari  dana  dari  pihak  eksternal.  hal  ini sejalan  dengan  adanya  Teori  signal  yang  menyatakan  tentang  bagaimana  seharusnya  suatu perusahaan memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan  baik  untuk  pihak  internal maupun eksternal. Teori ini juga menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja  akan  memberikan  sinyal  pada  pasar  yang  berupa  informasi,  dengan  demikian  pasar diharapkan dapat membedakan perusahaan yang berkualitas baik dan buruk.
Hasil  ini  didukung  oleh  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Afas,  dkk  (2017) yang  menyatakan  bahwa  growth  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap deviden payout  ratio ,  Prabowo,dkk  (2017)  dan  Setiawan,  dkk  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  Growth berpengaruh negative signifikan  terhadap kebijakan deviden.

## Pengaruh Cash Ratio Terhadap Deviden Payout Ratio
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  dilakukan,  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  variabel Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio sebesar 0,004 lebih kecil dari nilai alpha (ɑ) 0,05 (0,004 < 0,05) dengan nilai koefisien 27,004  (positif). Artinya bahwa variabel Cash Ratio secara parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan pertambangan    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2017  sampai  dengan 2021.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  meningkatnya Cash  Ratio berpengaruh  positif terhadap  meningkatnya Dividend  Payout  Ratio ,  sehingga  hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini diterima.
Dapat  dijelaskan  semakin  tingginya Cash  Ratio menggambarkan  semakin  tinggi kemungkinan  kemampuan  kas  suatu  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  jangka pendeknya. Pembayaran dividen merupakan arus kas keluar, sehingga semakin kuat posisi kas
perusahaan  maka  semakin  besar  kemampuan  suatu  perusahaan  membayarkan  dividennya. Pernyataan  tersebut  didukung  dengan  adanya  teori  sinyal,  dimana  teori  sinyal  menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja akan memberikan sinyal pada pasar yang  berupa  informasi,  dengan  demikian  pasar  diharapkan  dapat  membedakan  perusahaan yang berkualitas baik dan buruk.
Hasil penelitian ini sejalan dengan dengan  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Hendrianto (2017) yang menyatakan bahwa Cash Ratio berpengaruh positif signifikan terhadap Dividend  Payout  Ratio . Berbanding  terbalik  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Afas  (dkk), 2017  yang  menyatakan  bahwa  cash  ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividend Payout ratio.

## Pengaruh Struktur Kepemilikan Manajerial Terhadap Deviden Payout Ratio
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  dilakukan,  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  variabel Struktur Kepemilikan Manajerial terhadap Dividend Payout Ratio sebesar 0,038 lebih besar dari nilai alpha (ɑ) 0,05 (0,038 < 0,05) dengan nilai koefisien 91,798 (positif). Artinya bahwa variabel Struktur  Kepemilikan  Manajerial  secara  parsial    berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2017 sampai dengan 2021. Hal ini menunjukkan bahwa semakin meningkatnya struktur kepemilikan manajerial  berpengaruh  positif  terhadap  meningkatnya Dividend  Payout  Ratio ,  sehingga hipotesis ketiga dalam penelitian ini diterima.
Hal  ini  sejalan  dengan  adanya  teori  agen,  (Jensen  &  Meckling  1976)  berpendapat bahwa  pemilik  akan  dapat  meyakinkan  dirinya  bahwa  agen  akan  membuat  keputusan  yang optimal bila diberikan insentif yangn memadai. Salah satu caranya adalah dengan memberikan kepemilikan  kepada  manajemen.  Kehadiran  kepemilikan  saham  oleh  manajerial  ( insider ownership )  dapat  digunakan  untuk  mengurang  agency  cost  yang  berpotensi  timbul,  karena dengan  memiliki  saham  perusahaan  diharapkan  manajer  merasakan  langsung  manfaat  dari setiap keputusan yang diambilnya.
Hasil  penelitian  ini  di  dukung  oleh    penelitian    sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Wuisandana  Lukman  (2018)  yang  menyatakan  Struktur  Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh positif  dan  signifikan.  Sedangkan  penelitian    Felicia,dkk  (2018)  menyatakan  kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap deviden payout ratio.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Deviden Payout Ratio
Berdasarkan hasil analisis, dapat dilihat nilai signifikansi variabel Profitabilitas terhadap Dividend  Payout  Ratio sebesar 0,024    lebih  besar  dari  nilai  alpha  (ɑ)  0,05  (0,024  >  0,05) dengan  nilaikoefisien  230,202  (positif).  Artinya  bahwa  variabel Profitabilitas secara  parsial berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2017  sampai dengan 2021. Hal ini menunjukkan bahwa semakin  meningkatnya Profitabilitas maka  dapat  meningkat Dividend  Payout  Ratio ,  sehingga hipotesis keempat dalam penelitian ini diterima.
Dapat  disimpulkan  Profitabilitas  (ROA) ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total aset. Semakin  tinggi Return  On  Asset maka  kemungkinan  pembagian  dividen  semakin  besar. memberikan pengaruh  terhadap  pembagian  deviden  kepada pemegang  saham  dikarenakan manajer  akan  mempertimbangkan  tingkat  biaya  dimasa  yang  akan  datang  akan  meningkat karena  pertumbuhan  perusahaan  yang  terjadi  dan perusahaan  lebih  banyak  menggunakan labanya untuk melakukan investasi dalam bentuk aset tetap, sehingga dividen yang dibagikan semakin  berkurang.  Memungkin  juga  perusahaan  lebih  mempertimbangkan  kecukupan  kas yang ada. Hal ini di dukung dengan adanya teori Signaling Theory dimana teori ini menjelaskan bahwa  perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  yang  setabil  dan  meningkat  dapat  dilihat sebagai sinyal positif oleh investor terkait dengan kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Sarjana (2019)  menyatakan  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan.  Sedangkan  bertentangan dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh    Darmayanti  (2016)  yang  menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negative signifikan.

## 4.  Simpulan Dan Saran Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dipaparkan,  maka  dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Growth berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap deviden  payout  ratio pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di ursa efek Indonesia.
2. Cash  ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap deviden  payout  ratio pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Burs Efek Indonesia.
3.  Struktur kepemilikan manajerial berpengaruh positif signifikan terhadap deviden payout ratio pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
4.  Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap deviden payout ratio pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Saran
Berdasarkan  pembahasan  dan  simpulan      yang      diperoleh,  maka  saran  yang  dapat disampaikan adalah :
1. Bagi perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2017 sampai dengan 2021.
Disarankan  agar  Perusahaan  pertambangan  lebih  meningkatkan cash  ratio, karena  jika cash  ratio meningkat  maka dividend  payout  ratio dapat  meningkat.  Selain  itu  perusahaan disarankan  untuk  meningkatkan growth (pertumbuhan  perusahaan)    untuk  menarik  investor melakukan investasi.
2.  Bagi peneliti selanjutnya
Peneliti  selanjutnya  disarankan  mampu  memperluas  objek  penelitian  atau  melakukan penelitian  pada  objek  penelitian  yang  berbeda.  Peneliti  selanjutnya  disarankan menggunakan  lebih  banyak  variabel  lain  agar  diketahui  variable  apa  saja  yang  mampu mempengaruhi Dividen  Payout  Ratio, dan  peneliti  selnjutnya  disarankan  untuk menggunakan tahun pengamatan yang baru.

## Daftar Rujukan
Afas, A., Wardiningsih, S. S., & Utami, S. S. (2017). Pengaruh Cash Ratio , Return on Assets , Growth  ,  Debt  to  Equity  Ratio  ,  Firm  Size  ,  dan  Kepemilikan  Institusional  Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Ekonomi Dan Kewirausahaan , 17 (2), 284–299.
Brigham Eugene F and Houston Joel F. (2014). Essentials Of Financial Management . Cengage Learning.
Damayanti Ida Putri. (2016). Pengaruh Struktur kepemilikan, Leverage, Return On Assets, Dan Size  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Dengan  Growth  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Akuntansi Dan Sistem Teknologi Informasi , 11 , 234–242. Ghozali, I. (2018b). Aplikasi Multivarite dengan Program SPSS 25 . Badan Penerbit UNDIP. Hanif  Muammar,  B. (2017).  Pengaruh  Debt  To Equity  Ratio,  Return On  Asset,  Firm  Size,  dan Earning  Per  Share  Terhadap  Deviden  Payout  Ratio. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Ekonomi Akuntansi (JIMEKA) , 2 , 78–81. Hery. (2018). Analisis Laporan Keuangan . Gramedia Widiasarana Indonesia.
Samuel  Sarjana  Horas.  (2019).  Pengaruh  Growth  Dalam  Relasi  Profitabilitas  Dan  Likuidasi Dengan Kebijakan Deviden. Jurnal Akuntansi & Perpajakan Jayakarta , 1 .
Wuisan  Felicia,  L.  F.  R.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kebijakan  Deviden. SiMAk , 16 (Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kebijakan  Deviden  Perusahaan), 119–141.
Deswanto Prabowo, M. A., & Alverina, C. (2020). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return  on  Assets,  Growth  dan  Firm  Size  terhadap  Kebijakan  Dividen:  Studi  pada Perusahaan  yang  Tercatat  Aktif  di  BEI  yang  Membagikan  Dividen  Periode  2012-2015. Jurnal  Akuntansi  Maranatha , 12 (1),  84–98.  https://doi.org/10.28932/jam.v12i1.229