## Jurnal Ecogen
Universitas Negeri Padang
Vol. 6 No. 1 2023 Page 26-36
Ricuh Skandal Laporan Keuangan : Bagaimana Menilai Kinerja Keuangan PT. Garuda Indonesia,Tbk Menggunanakan Analisis Du Pont ?

## Yuniar Fitriyani
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Institut Teknologi dan Bisnis Asia *Corresponding author, e-mail: yuniar.fitriani@asia.ac.id
This is an open access article distributed under the Creative Commons 4.0 Attribution License, which permits unrestricted use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited. ©2023 by author.

## PENDAHULUAN
Kondisi  sebuah  bisnis  idealnya  dapat  diketahui  dari  laporan  keuangannya.  Prospek tidaknya  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang,  bagaimana  mengestimasi cash  flow untuk kebutuhan  pembiayaan  kegiatan  operasional  serta  bagaimana  kinerja  manajemen  dalam mengelola  usahanya  dapat  dilihat  pada  laporan  keuangannya.  Dengan  melihat  laporan keuangan  akan  tercermin  tingkat  keberhasilan  capaian  laba  yang  ditargetkan.    Bagi  penanam modal,  angka  yang  tersaji  pada  laporan  keuangan  bisa  membantu  menganalisis  bagaimana performa  dan  kesehatan  keuangan  perusahaan  sehingga  angka-angka  yang  terkandung  di dalamnya  dipergunakan  sebagai  tindakan making decision manajemen  saat  mereka  akan memulai, melanjutkan, menambah, mengurangi bahkan menarik investasinya. Oleh karena itu menurut Sirait (2017) agar laporan keuangan dapat dipercaya, diandalkan, tidak menyesatkan dan  tidak  merugikan stakeholder maka  penyajiannya  harus  sesuai  prinsip  akuntansi  dalam pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan.  Penyajiannya  harus  jujur,  memiliki  isi  yang substansial  sesuai  dengan  transaksi  yang  terjadi  pada  realitas  ekonominya,  berpegang  pada

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Received 5 Februari 2023 Accepted 17 April 2023 Published 18 April 2023
Keywords: Du Pont System, Financial Performance, PT. Garuda Indonesia Tbk
DOI : http://dx.doi.org/10.24036/jmpe.v6i1.14336
PT Garuda Indonesia, Tbk is the government's largest airline company, experienced irregularities in its 2018 financial  statements  which  were  published  stating  a profit,  while  the  previous  quarter's  financial statements  reported  a  loss.  This  irregularity  reaped  a polemic which ended with a sanction from the OJK in the  form  of  a  fine  and  the  need  to  restate  financial statements. The purpose of this study is to determine the financial performance of PT Garuda Indonesia, Tbk after  the  restatement  using  the  Du  Pont  System analysis so that the causes of the ups and downs of the ROE, ROI, NPM and TATO variables as components of the  analysis  are  known,  so  that  the  company  can prepare  the  type  of  strategy  taken  to  avoid  severity. The  results  of  the  study  found  that  the  financial performance  of  PT  Garuda  Indonesia  Tbk  is  in  an unhealthy condition.
.
unsur  kehati-hatian  dalam  melakukan  pemilihan  akun/perkiraan  melalui  pertimbangan  yang sehat,  serta  unsur  netralitas  dimana  kebermanfaatan  laporan  keuangan  didasarkan  pada kebutuhan semua pemakai bukan kepentingan sekelompok tertentu saja.
Dari  uraian  diatas,  apabila  perusahaan  memiliki  kesalahan  pada  laporan  keuangan, apalagi  telah  tersebar  ke  publik  ,  perusahaan  mendapat  citra  yang  buruk  karena  masyarakat beranggapan  perusahaan  tersebut  telah  memanipulasi  data  dan  perusahaan  dikelola  oleh manajemen yang buruk serta tidak profesional. Seperti skandal laporan keuangan yang terjadi pada  maskapai  penerbangan  Garuda  Indonesia  disebabkan  emiten  ini  melaporkan  laporan keuangan  yang  tidak  sesuai  dengan  pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan.  Seperti  yang diberitakan  oleh  media  elektronik  Mediatama  tanggal  5  des  2019,  polemik  terjadi  saat  dewan komisaris menolak bertandatangan pada laporan keuangan tahun 2018 karena adanya indikasi ketidaksesuaian praktek akuntansi dengan prinsip PSAK. Ketidaksesuaian tersebut disebabkan PT.Garuda  Indonesia  melaporkan  laba  bersih  perusahaan  tahun  2018  senilai  USD  890,85  ribu, sedangkan nilai ini diindikasikan sebagai suatu kejanggalan karena terjadi lonjakan tajam yang nilainya berbeda jauh dengan laporan keuangan sebelumnya yang melaporkan adanya kerugian sebesar  USD  216,5  juta  di  tahun  2017.  Kejanggalan  ini  disebabkan  piutang  yang  diterima  dari PT.MAT sebagai perusahaan penyedia konektivitas internet, dicatat sebagai pendapatan oleh PT. Garuda Indonesia sehingga laporan keuangan tahun 2018 dilaporkan mengalami laba.
Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  mengidentifikasikan  manajemen  PT.  Garuda  Indonesia berusaha menciptakan image yang positif kepada masyarakat dengan cara melaporkan kegiatan bisnis  tahun  2018  yang  seolah-olah  menguntungkan  padahal  sebenarnya  rugi.  Tujuan  usaha pencitraan  ini  menurut  Sartono(2012)  adalah  karena  laba  bersih  bisa  menunjukkan perkembangan usaha yang baik, karena makin besar profit yang dicapai mencerminkan kategori bisnis  pada  kondisi  yang  menggembirakan.  Begitu  juga  sebaliknya,  laporan  keuangan  yang menunjukkan  saldo  rugi  apalagi  terjadi  selama  beberapa  periode,  menujukkan  bahwa perusahaan  dalam  kondisi  sedang  tidak  baik-baik  saja.  Setelah  mendapatkan  sangsi  dari  OJK karena  melanggar  peraturan  Bapepam,  perusahaan  ini  berkewajiban  membayar  denda  dan melakukan restatement dalam bentuk perbaikan dan penyajian kembali laporan keuangan.
Mencermati polemik tentang skandal laporan keuangan yang terjadi pada PT. Garuda Indonesia, maka diperlukan ketelitian investor dalam menganalisis laporan keuangan sebelum berinvestasi dengan beberapa metode penganalisaan agar dapat mengambil keputusan dengan tepat. Menurut  Karlinda & Ratnasari (2021) terdapat beberapa metode analisa laporan keuangan yang  dapat  digunakan  investor  sebelum  menanamkan  dananya  di  antaranya  analisis  rasio keuangan, analisis capital asset, balance score card, analisis economic value added, equity and liquidity ,management , analisis market value added dan du pont  system . Sedangkan teknik analisa laporan keuangan menurut Harahap, Sofyan Syafri (2010) adalah ; komparatif, Trend , analisis horizontal, common size , index times series , rasio, break event point , asal dan pemakaian dana, Gross Profit dan analisa Du Pont .
Analisa Du Pont System adalah cara menganalisa kinerja yang dicetuskan oleh Du Pont Corporation tahun  1920  dinilai  berguna  untuk  menghindari  kesalahan  dalam  pengambilan kesimpulan saat menganalisa laba yang diperoleh atas usaha yang dilakukan. Menurut Gitman &  Zutter,  (2009), Du  Pont  System adalah  analisis  menghitung  tingkat Return  on  Equity (ROE) dengan cara mengalikan Return on Assets (ROA) dengan equity multiplier . ROA diperoleh dengan cara mengalikan net profit margin (NPM) dengan total assets turnover (TATO). Sedangkan equity multiplier itu  sendiri  diperoleh  dengan  cara  membagi  nilai  aset  dengan  ekuitas.  Menurut Riyanto(2014) Du Pont System bertujuan untuk mendeskripsikan naik turunnya nilai ROE akibat perubahan nilai return on invesment (ROI), assets turnover (TATO) dan net profit  margin ( NPM).
Sehingga  disimpulkan oleh Lubis (2018) bahwa analisa du pont system melibatkan rasio keuangan dalam pengukuran kinerja keuangan yaitu TATO (Total Asset Turnover), NPM (Net Profit Margin) , ROI (Return on Investment) dan ROE (Return on Equity) agar diketahui penurunan perolehan laba yang  diproksikan  dengan  ROE  disebabkan  karena  perubahan  NPM,TATO  ataukah equity multiplier . Total  Asset  Turnover (TATO)  adalah  salah  satu  rasio  aktivitas  yang  gunanya  menilai kemampuan  industri  dalam  usahanya  mancapai  penjualan  dari  total  harta  yang  dimilikinya, sehingga menurut Kasmir(2016) semakin besar rasio TATO mencerminkan perusahaan semakin tepat guna dalam memakai aktiva agar mencapai sejumlah penjualan yang ditargetkan. Net Profit Margin (NPM)  termasuk  rasio  rentabilitas  yang  bertujuan  untuk  menilai  kemampuan  sebuah bisnis  menghasilkan  laba  bersih  dari  nilai  penjualan  yang  dicapai . Nilai  NPM  yang  tinggi menunjukkan efisiensi operasi sebuah perusahaan juga semakin tinggi, begitu pula sebaliknya (Harahap, Sofyan Syafri, 2010). Return on Investment (ROI) juga salah satu rasio rentabilitas yang bertujuan  menilai  mampu-tidaknya  sebuah  bisnis  mencapai  keuntungan  dengan mendayagunakan  keseluruhan  dana  yang  diinvestasikan  ke  dalam  harta  yang  dipakai membiayai  operasional  usaha.  Semakin    tinggi  nilai  ROI  menunjukkan  manajemen  semakin efektif dalam mengelola investasinya (Kasmir, 2016). Return on Equity (ROE) juga termasuk rasio rentabilitas yang bertujuan menilai mampu-tidaknya sebuah bisnis mencapai laba bersih setelah pajak dengan ekuitas yang dimilikinya. ROE yang semakin tinggi mencerminkan semakin bagus juga  kinerja  sebuah  bisnis  karena  menunjukkan  keefisienan  manajemen  dalam  menggunakan modal sendiri (Kasmir, 2016).
Berikut adalah beberapa variabel pembentuk analisa rasio yang terlibat dalam Du Pont analysis PT. Garuda Indonesia setelah melakukan restatement selama 5 tahun periode 2017-2021 :

## Gambar 1.   Data Keuangan PT. Garuda Indonesia Tbk Tahun 2017-2021
Sumber : www. idx.co.id, 2022
Gambar diatas menunjukkan tingkat penjualan bersih PT. Garuda Indonesia, Tbk selalu mengalami kenaikan dari tahun 2017-2019, tetapi kemudian turun perolehannya di tahun 2020- 2021. Sedangkan di laporan ruginya, PT. Garuda Indonesia, Tbk selama periode  riset ini selalu mengalami  kerugian.  Pada  tahun  2019  menunjukkan  kondisi  agak  membaik  tercermin  nilai kerugian menurun. Sedangkan pada masa pandemi yang dimulai tahun 2020-2021 perusahaan kembali  mengalami  kerugian  yang  tajam.  Dilihat  dari  aset  yang  dimiliki,  perusahaan  selalu mengalami  penambahan  jumlah  aset  yang  cukup  tinggi  terutama  di  tahun  2020.    Sedangkan ekuitas perusahaan berfluktuasi tiap tahunnya, dan mengalami nilai minus pada masa pandemi
tahun 2020-2021. Biaya yang dikeluarkan perusahaan juga menunjukkan penambahan di setiap tahunnya, kecuali di tahun 2020 saja yang mengalami pengurangan.
Alasan  yang  mendasari  digunakannya  analisis Du  Pont  System dalam  riset  ini  adalah karena  keunggulannya  yang  menurut  Kustyarini  &  Wijaya  (2022)  sifatnya  yang  menyeluruh sehingga dapat mengevaluasi unsur pembentuk rasio return on equity (ROE). Aktivitas keuangan mana  yang  kontribusinya  paling  berpengaruh  pada  naik  turunnya  ROE,  apakah  karena NPM,TATO  ataukah equity  multiplier .  Selain  itu  bisa  mengukur  tingkat  efisiensi  penggunaan beban  dan  ekuitas  bila  dibandingkan  dengan  rata-rata  industri  sejenis.  Selain  itu,  manajer keuangan  juga  dapat  melakukan  tindakan  kontrol  dan  perencanaan  dengan  cara mengidentifikasi penyebab naik turunnya return on equity (ROE), apakah disebabkan perputaran asset, laba bersih, atau equity multiplier . Menurut Kasmir (2016), kinerja sebuah usaha termasuk dalam kategori bagus apabila perusahaan dapat melampaui diatas nilai standar rata-rata industri sejenis  karena  dianggap  mampu  berkompetisi  dengan  industri  lain  pada  bidang  yang  sama. Peningkatan  pendapatan,  laba,  asset  dan  ekuitas  yang  trendnya  cenderung  naik  tiap  tahun, belum tentu kinerja perusahaan ada diatas standar tingkat rasio rata-rata industri.  Dibuktikan hasil  riset  Lubis  (2018)  yang  meneliti  kinerja  keuangan  PT.  Astra  Internasional    walaupun pendapatan,  laba,  asset  dan  ekuitas  mengalami  peningkatan  tiap  tahunnya,  tetapi  kinerja perusahaan dengan analisa Du Pont System cenderung menurun  jika dibandingkan dengan rata- rata industri  sejenis.
Berdasarkan riset sebelumnya dan gap research di atas, tujuan dari penelitian ini adalah untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  PT.  Garuda  Indonesia  Tbk  periode  2017-2021  apabila menerapkan analisis Du Pont System dan mengetahui penyebab naik turunnya rasio keuangan sebagai komponen pembentuk analisa Du Pont .

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian deskriptif  digunakan dalam riset ini yang menurut Sugiyono (2016) adalah dilakukan dengan cara mendiagnosa dan meneliti variable secara individu agar diketahui secara  terperinci  tentang  variabel  tersebut.  Termasuk  pada  kategori  penelitian  terapan  karena metode  analisa  kinerja  keuangan Du  Pont  System yang  digunakan  bertujuan  mendeskripsikan dan  mengeksplorasi  agar  mendapatkan  informasi  yang  dapat  digunakan  sebagai  dasar pertimbangan  berinvestasi  pada  emiten  saham  PT.  Garuda  Indonesia  (Kode  emiten  :  GIAA) sebagai objek penelitian.
Populasi  menurut  Sugiyono(2016)  adalah  wilayah  obyek/subyek  yang  mempunyai karakteristik dan ciri tertentu agar dipelajari dan ditarik kesimpulannya oleh peneliti. Populasi yang  dipilih  berupa  data  laporan  keuangan  milik  PT.  Garuda  Indonesia,Tbk  tahun  2017-2021 yang merupakan komponen pembentuk analisa Du Pont System . Dengan menggunakan teknik purposive sampling , dimana penentuan sampel memakai pertimbangan tertentu yang dalam  riset ini adalah nilai penjualan, aset, biaya, laba bersih setelah pajak, ekuitas pada data laporan laba rugi dan laporan posisi keuangan PT. Garuda Indonesia,Tbk periode penelitian tahun 2017-2021.
Sumber  data  yang  digunakan  berasal  dari  data  laporan  keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia sebagai wadah bagi emiten untuk menawarkan sahamnya kepada calon investor yang datanya  dapat  di download di  laman www.idx.co.id .    Jenis  data  yang  dianalisa  berupa  data sekunder  karena  sumbernya  berupa  hasil  pengolahan  lanjut  dari  data  primer  yang  disajikan dalam bentuk sajian laporan keuangan dari sumber website (Sugiyono, 2016).
Metode  yang  dipakai  adalah  dengan  cara  menghitung  beberapa  rasio  keuangan  yang termasuk dalam komponen pembentuk analisa Du Pont System dengan tahapan langkah sebagai
berikut  ;  (1)  Mendata  nilai  penjualan,  asset,  biaya,  laba  bersih  setelah  pajak  dan  ekuitas  PT. Garuda Indonesia, Tbk dimana angka-angka tersebut merupakan komponen penting pembentuk variabel  dalam  analisa  Du  Pont  System  (2)  Menghitung  TATO,  NPM  ,  ROI  dan  ROE  (3) Menganalisis  kinerja  keuangan  dengan  cara  membandingkannya  dengan  standar  rata-rata industri (Kasmir, 2016) (4) Membuat kesimpulan hasil kinerja keuangan PT. Garuda Indonesia menggunakan Du Pont System .

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil
Tabel 1.  Hasil Perhitungan Total Assets Turnover (TATO)
* dalam jutaan dolar Sumber : Data diolah, 2022
TATO tahun 2018 menunjukkan penurunan sebesar 0,07 kali dibandingkan tahun 2017 (semula  1,11  kali  menjadi  1.04  kali).  Penurunan  ini  terjadi  karena    perolehan  penjualan  bersih naik hanya 3,7% (semula $4.177 juta menjadi $ 4.330 juta) namun tidak diimbangi kenaikan asset terlalu besar mencapai 10,4% (semula $3,763 juta menjadi $ 4.155 juta).
TATO tahun 2019 menunjukkan penurunan sebesar 0,01 kali dibandingkan tahun 2018 (semula  1,04  kali  menjadi  1.03  kali).  Penurunan  ini  terjadi  karena    perolehan  penjualan  bersih naik hanya 5,6 % (semula $ 4.330 juta menjadi $ 4.573 juta) namun tidak diimbangi kenaikan asset terlalu besar  mencapai 7,2% (semula $ 4.155 juta menjadi $ 4.456 juta).
TATO tahun 2020 menunjukkan penurunan sebesar 0,89 kali dibandingkan tahun 2019 (semula  1,03  kali  menjadi  0,14  kali).  Penurunan  ini  terjadi  karena  perolehan  penjualan  bersih turun drastis  mencapai 67,4 % (semula $ 4.573 juta menjadi $ 1.492 juta) di lain sisi asset naik secara fantastis  mencapai 142,2% (semula $ 4.456 juta menjadi $ 10.790 juta).
TATO  tahun  2021  menunjukkan  kenaikan  sebesar  0,05  kali  dibandingkan  tahun  2020 (semula  0,14  kali  menjadi  0,19  kali).  Penurunan  ini  terjadi  karena  perolehan  penjualan  bersih turun hanya sebesar 10,4 % (semula $ 1.492 juta menjadi $ 1.337 juta) di lain sisi aset turunnya lebih besar yaitu 33,3% (semula $ 10.790 juta menjadi $ 7.193 juta).
Tabel 2. Hasil Perhitungan Net Profit Margin (NPM)
* dalam jutaan dolar Sumber : Data diolah, 2022
NPM tahun 2018 yang sebesar -5% menunjukkan pergerakan yang stagnan, jumlah NPM tahun 2017 dan 2018. Penyebabnya adalah terdapat kenaikan rugi bersih sebesar 7,3% (semula rugi hanya $213 juta menjadi $229 juta). Namun penjualan bersih naik sebesar 3,7% dibandingkan tahun 2017 (semula $4.177 juta menjadi $4.330 juta). NPM tahun 2019 ada kenaikan sebesar 4% dibanding tahun 2018 (semula -5% menjadi -1%). Ini disebabkan adanya penurunan rugi bersih sebesar 80,5% (semula  rugi sampai $ 229 juta menjadi rugi hanya $ 45 juta). Kondisi ini didukung kenaikan penjualan sebesar 5,6% (semula $ 4.330 juta menjadi $ 4.573 juta ).
NPM tahun 2020 menurun secara signifikan sebesar 165% dibanding tahun 2019 (semula NPM -1% menjadi -166%). Penyebabnya kerugian bersih bertambah 5.457 % (semula  rugi $ 45 juta  menjadi  $  2.477  juta).  Kondisi  ini  diperparah  dengan  anjloknya  penjualan  sebesar  67,4% (semula $ 4.573 juta menjadi $ 1.492 juta ).
NPM tahun 2021 menurun secara signifikan sebesar 146% dibanding tahun 2020 (semula nilainya -166% menjadi -312%). Penyebabnya kerugian bersih bertambah sebesar 68,5 % (semula rugi $ 2.477 juta menjadi $ 4.174 juta). Kondisi ini diperparah turunnya penjualan sebesar 10,4% (semula $ 1.492 juta menjadi $ 1.337 juta ).
Tabel 3. Hasil Perhitungan Return On Invesment (ROI)

## * dalam jutaan dolar
Sumber : Data diolah, 2022
ROI  tahun  2018  yang  sebesar  -6%  menunjukkan  pergerakan  yang  stagnan,  tak  ada perbedaan  jumlah  ROI  tahun  2017  dan  2018.  Jumlah  yang  stagnan  ini  disebabkan  adanya penurunan TATO sebesar 0,07 kali (semula 1,11 kali menjadi 1.04 kali), namun disisi lain NPM tetap -5%, tidak ada kenaikan dibanding tahun 2017.
ROI tahun 2019 naik 5% dibanding tahun 2018 (semula -6% menjadi -1%). Penyebabnya adalah penurunan TATO sebesar 0,01 kali (semula 1,04 kali menjadi 1.03 kali), namun disisi lain NPM naik 4% dibanding tahun 2018 (semula -5% menjadi -1 %).
ROI  tahun  2020  turun  22%  dibanding  tahun  2019  (semula  -1%  menjadi  -23%). Penyebabnya  adalah  penurunan  TATO  sebesar  0,89  kali  (semula  1,03  kali  menjadi  0,14  kali), namun disisi lain NPM turun drastis 165% dibanding tahun 2019 (semula -1% menjadi -166 %).
ROI  tahun  2021  turun  35%  dibanding  tahun  2020  (semula  -23%  menjadi  -58%)  yang disebabkan adalah penurunan TATO sebesar 0,05 kali (semula 1,14 kali menjadi 0,19 kali), lebih parah lagi NPM mengalami penurunan 146% dibanding 2020 (semula -166 % menjadi -312 %). Tabel 4.  Hasil Perhitungan Return On Equity (ROE) Metode Du Pont

## * dalam jutaan dolar
Sumber : Data diolah, 2022
ROE tahun 2018 menunjukkan penurunan sebesar 44% dibanding tahun 2017 (semula - 24% menjadi -68%). Hal ini disebabkan equity multiplier (pengganda ekuitas) mengalami kenaikan sebesar 351% namun ROI sebesar -6% stagnan nilainya tidak ada kenaikan dibanding tahun 2017. ROE tahun 2019 menunjukkan kenaikan sebesar 60% dibanding tahun 2018 (semula -68% menjadi  -8%).  Hal  ini  disebabkan equity  multiplier (pengganda  ekuitas)  mengalami  kenaikan sebesar 13% (semula 752% menjadi 765%).
ROE tahun 2020 menunjukkan penurunan sebesar 120% dibanding tahun 2019 (semula - 8%  menjadi  -128%).  Hal  ini  disebabkan equity  multiplier (pengganda  ekuitas)  mengalami penurunan  sebesar 1.320% (semula 765% menjadi -555%).
ROE  tahun  2021  menunjukkan  kenaikan  sebesar  60%  dibanding  tahun  2020  (semula  - 128%  menjadi  -68%).  Hal  ini  disebabkan equity  multiplier (pengganda  ekuitas)  mengalami kenaikan sebesar 437% (semula- 555% menjadi -118%).

## Pembahasan
Total Assets Turnover (TATO)
Pada tahun 2018, TATO sebesar 1,04 kali  diartikan perusahaan hanya mampu mencapai tingkat  penjualan  bersih  sebanyak  1,04  kali  dari asset  yang  dimiliki.  Tiap  $1  total  asset  hanya dapat menghasilkan $1,04 penjualan bersih. Jumlah ini dibawah standar rata-rata industri karena perusahaan minimal harus bisa mencapai TATO sebanyak 2 kali. TATO tahun 2019 sebesar 1,03 kali  ini  diartikan  perusahaan  hanya  mampu  mencapai  tingkat  penjualan  bersih  sebanyak  1,03 kali dari asset yang dimiliki. Tiap $1 total asset hanya dapat menghasilkan $1,03 penjualan bersih. Jumlah ini dibawah standar rata-rata industri karena perusahaan minimal harus bisa mencapai TATO sebanyak 2 kali. TATO tahun 2020 sebesar 0,14 kali ini diartikan manajemen hanya mampu mendapatkan tingkat penjualan hanya sebanyak 0,14 kali dari aset yang dipunyai. Tiap $1 total asset hanya dapat menghasilkan $  0,14 penjualan bersih. Jumlah ini dibawah standar rata-rata industri  karena  TATO  tahun  2021    tidak  mencapai  2  kali.  TATO  tahun  2021  sebesar  0,19  kali mencerminkan  perusahaan  hanya  mampu  mendapatkan  tingkat  penjualan  sebanyak  0,19  kali dari  harta  perusahaan.  Tiap  $1  total  asset  hanya  dapat  menghasilkan  $  0,19  penjualan  bersih. Jumlah ini dibawah standar rata-rata industri karena TATO tahun 2021 dibawah 2 kali.
Secara  keseluruhan,  hasil  penelitian  menunjukkan  perputaran  aset  PT.  Garuda Indonesia,  Tbk  dinilai  lemah  karena  memiliki  total  aset  dalam  jumlah  yang  terlalu  besar  bila dibandingkan  dengan  usahanya  menghasilkan  pendapatan.  Perusahaan  tidak  mampu mendayagunakan  semua  asset  yang  dimiliki  untuk  mencapai  pendapatan  yang  tinggi.  TATO yang  rendah  menandakan  menajemen  yang  kurang  baik  dalam  mendayagunakan  aset  yang dimiliki (Kasmir, 2016). TATO yang rendah disebabkan karena tidak stabilnya tingkat penjualan perusahaan. TATO perusahaan yang tinggi berdampak baik bagi perusahaan karena perusahaan mampu menghasilkan pendapatan dari total aktiva, manajemen dapat mendayagunakan setiap rupiah aktiva untuk mengahasilkan  penjualan.  Tinggi rendahnya  TATO memiliki  pengaruh terhadap    citra  perusahaan  dan    kepercayaan  customer  (Rahmani  &  Mauluddi,  2020).  Hal  ini seharusnya  menjadi  tanda  bagi  PT.  Garuda  Indonesia,Tbk  untuk  segera  mengubah  strategi keuangannnya agar tidak terlalu banyak menanam dananya pada aktiva yang kurang produktif.

## Net Profit Margin (NPM)
NPM sebesar -5% di tahun 2018 berarti perusahaan mengalami kerugian sebesar 5% dari penjualan  bersih  yang  dicapai.  Jumlah  ini  jauh  dibawah  standar  rata-rata  industri  karena
seharusnya  minimal  NPM  sebesar  20%.  NPM  sebesar  -1%  di  tahun  2019  berarti  perusahaan mengalami kerugian sebesar 1% dari penjualan yang dicapai. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata minimal NPM sebesar 20%. Nilai NPM sebesar -165% di tahun 2020 berarti perusahaan mengalami kerugian sebesar 165% dari penjualan yang dicapai. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata  industri  karena  seharusnya  minimal  perusahaan  harus  bisa  mencapai  NPM  sebesar 20%. Nilai NPM sebesar  -146% di tahun 2021 berarti perusahaan mengalami kerugian sebesar 146%  dari  penjualan  yang  dicapai.  Jumlah  ini  jauh  dibawah  standar  rata-rata  industri  karena minimal NPM sebesar 20%.
Secara  keseluruhan,  hasil  penelitian  menunjukkan  seluruh  nilai  NPM  pada  periode penelitian  menunjukkan  nilai  negatif.  Perusahaan  selalu  mengalami  kerugian  selama  periode penelitian.  Meskipun  terjadi  kenaikan  penjualan  bersih  selama  2  tahun  (2018-  2019),  namun kemudian penjualan bersih anjlok saat terjadi pandemi tahun 2020-2021. Menurut Hery (2016), NPM yang rendah menunjukkan kemampuan perusahaan meraih laba melalui penjualan juga rendah dan kemampuan perusahaan dalam melakukan efisiensi biayanya kurang baik. Sejalan dengan  penelitian  Djaja  &  Maulana  (2020)  yang  melakukan  penelitian  pada  beberapa  unit koperasi dimana koperasi yang mengalami kenaikan NPM disebabkan karena kemampuannya meningkatkan pendapatan serta melakukan efisiensi biaya. Sedangkan koperasi yang NPM nya turun  disebabkan  karena  penurunan  pendapatan  akibat  dari  anggota  koperasi  yang  tidak melunasi  pinjamannya,  sehingga  usaha  koperasi  untuk  memaksimalkan  perolehan  sisa  hasil usaha menjadi terkendala. Ini seharusnya menjadi tanda bagi PT. Garuda Indonesia,Tbk untuk melakukan peningkatan laba dengan cara melakukan efisiensi biaya , meningkatkan penjualan dengan  melakukan  strategi  marketing  baru  dan  pelayanan  prima,  agar  bisa  menutup    biaya- biaya yang operasional.

## Return on Investment (ROI)
Nilai ROI sebesar -6% di tahun 2018 mencerminkan kerugian yang diderita perusahaan sebesar  6%  dari  biaya  investasi  yang  ditanamkan.  Nilai  ROI  yang  negatif  menunjukkan perusahaan tidak mendapatkan return dari investasi yang dilakukan karena penjualan tidak bisa menutup biaya investasi. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan harus bisa mencapai ROI sebesar 30%. Nilai ROI sebesar -1% di tahun 2019  mencerminkan  kerugian  yang  diderita  perusahaan  sebesar  1%  dari  biaya  investasi  yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan  harus  bisa  mencapai  ROI  sebesar  30%.  Nilai  ROI  sebesar  -23%  di  tahun  2020 mencerminkan  kerugian  yang  diderita  perusahaan  sebesar  23%  dari  biaya  investasi  yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan  harus  bisa  mencapai  ROI  sebesar  30%.  Nilai  ROI  sebesar  -58%  di  tahun  2021 mencerminkan  kerugian  yang  diderita  perusahaan  sebesar  58%  dari  biaya  investasi  yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan harus bisa mencapai ROI sebesar 30%.
Secara  keseluruhan,  hasil  penelitian  terhadap  ROI  menunjukkan  selama  periode penelitian  semua  ROI  bernilai  negatif.  Hal  ini  dikarenakan  NPM  juga  selalu  minus  karena perusahaan selalu merugi selama periode penelitian apalagi kondisi ini diperparah dengan nilai perputaran aset (TATO) yang selalu menurun di setiap tahunnya. Menurut Husnan & Pudjiastuti (2004) ROI mencerminkan tingkat perolehan keuntungan dengan mendayagunakan total harta yang dimiliki sebuah usaha. Apabila ROI menunjukkan nilai negatif berarti capaian laba bersih yang diperoleh perusahaan tidak dapat menutup dana yang dikeluarkan untuk investasi pada suatu  usaha.  Sejalan  dengan  penelitian  Nuriasari  (2018)  yang  meneliti  kinerja  perusahaan
kosmetik, menemukan ROI  menurun  yang  disebabkan karena  menurunnya  penjualan  dan naiknya kerugian . Hal ini disebabkan nilai perputaran aset berada pada level  di bawah  skor rata – rata  industri,  karena terjadinya kenaikan aset namun disisi lain ada penurunan tingkat penjualan yang diperoleh perusahaan.  Bisa juga disebabkan adanya kenaikan tingkat penjualan, namun  kenaikannya  tidak  sebanding  dengan  peningkatan  nilai  aset.  Aset  yang  dimiliki perusahaan  kosmetik  ini    yang    belum    didayagunakan  secara  maksimal  untuk  menaikkan tingkat perolehan penjualan. Hal ini seharusnya menjadi tanda bagi PT. Garuda Indonesia untuk melakukan  peningkatan  NPM  dan  TATO  atau  menaikkan  kedua-duanya  sambil mempertahankan tingkat hutang karena tingginya hutang akan membebani perusahaan dalam pembayaran bunga dimana jumlah biaya bunga yang tinggi berakibat  menurunnya perolehan laba bersih.

## Return on Equity (ROE) Metode Du Pont System
Nilai ROE yang negatif menunjukkan perusahaan tidak bisa mendapatkan return dari laba bersih atas modal yang ditanamkan. Nilai ROE sebesar -68% di tahun 2018 mencerminkan perusahaan tidak dapat menerima pengembalian laba sebesar 68% dari modal yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan harus  bisa  mencapai  ROE  sebesar  40%.  Nilai  ROE  sebesar  -8%  di  tahun  2019  mencerminkan perusahaan tidak dapat menerima pengembalian laba sebesar 8% dari modal yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan harus  bisa  mencapai  ROE  40%.  Nilai  ROE  sebesar  -128%  di  tahun  2020  mencerminkan perusahaan  tidak  dapat  menerima  pengembalian  laba  sebesar  -128%  dari  modal  yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan  harus  bisa  mencapai  ROE  sebesar  40%.  Nilai  ROE  sebesar  -68%  di  tahun  2021 mencerminkan perusahaan tidak dapat menerima pengembalian laba sebesar  -68% dari modal yang ditanamkan. Jumlah ini jauh dibawah standar rata-rata industri karena seharusnya paling tidak perusahaan harus bisa mencapai ROE sebesar 40%.
Secara keseluruhan, hasil penelitian terhadap ROE menunjukkan bahwa selama periode penelitian  semua  ROE  bernilai  negatif.  Hal  ini  dikarenakan  ROI  juga  selalu  minus  karena perusahaan selalu merugi selama periode penelitian apalagi kondisi saat pandemi tahun 2020- 2021. Menurut Hery (2016) karena ROE merupakan tingkat perbandingan laba yang diperoleh dengan ekuitas yang diinvestasikan ke dalam usaha. Tujuan penghitungan ROE ini adalah untuk menilai seberapa besar tingkat andil ekuitas dalam menghasilkan laba. Makin kecil tingkat ROE mencerminkan  makin  kecil  juga  perolehan  laba  bersih  perusahaan  dari  setiap  rupiah  yang dimasukkan ke dalam ekuitas. Sejalan dengan penelitian  Budhiarti (2021), tidak  seimbangnya peningkatan   laba bersih terhadap  modalnya mengakibatkan turunya tingkat ROE . Jika  salah satu bagian dari  komponen laba  bersih  turun,  maka  komponen  dalam  ekuitas  juga  ikut menurun.  Nilai    ROE  menjadi  tidak  stabil  nilainya,  bahkan  cenderung  mengalami  penurunan secara terus-menerus selama beberapa periode lamanya. Hal ini seharusnya menjadi tanda bagi PT. Garuda Indonesia untuk melakukan peningkatan ROI dan equity multiplier atau menaikkan sumber dana dari hutang bukan ekuitas sambil mempertahankan ROI karena menambah hutang akan mengurangi proporsi ekuitas sehingga nilai equity multiplier menjadi tinggi.

## SIMPULAN
Dari  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  sebelumnya  ,  dapat disimpulkan  bahwa  dengan  menggunakan analisa  Du  Pont  System menunjukkan  kinerja
keuangan  PT.  Garuda  Indonesia,  Tbk  kurang  baik.  Nilai  ROE  yang  berfluktuasi  dan  selalu bernilai negatif, disebabkan karena equity multiplier dan ROI yang cenderung turun. Turunnya equity  multiplier disebabkan  kondisi  pertumbuhan  ekuitas  perusahaan  yang  melebihi pertumbuhan  asetnya.  Sedangkan  turunnya  ROI  disebabkan  adanya  NPM  yang  turun  tajam apalagi saat pandemi tahun 2020-2021 dan TATO yang pertumbuhannya lambat.
NPM PT. Garuda Indonesia, Tbk yang terus anjlok terutama saat pandemi tahun 2020- 2021  disebabkan  laba  bersih  setelah  pajak  (EAT)  cenderung  menurun  drastis  diperparah kondisinya  dengan  nilai  penjualan  yang  lebih  kecil  dibandingkan  biaya-biaya  yang  harus dikeluarkan perusahaan agar mencapai target penjualan. TATO PT. Garuda Indonesia, Tbk yang cenderung turun disebabkan proporsi aktiva yang jumlahnya terlalu besar dibandingkan dengan tingkat penjualan yang dicapai. Manajemen tidak mampu mendayagunakan asset yang dimiliki, sehingga  dengan  penambahan  jumlah  asset  yang  seharusnya  diimbangi  dengan  prestasi  laba tidak  dapat  tercapai.  Dibandingkan  dengan  standar  rata-rata  industri,  kinerja  keuangan  PT. Garuda Indonesia belum bisa bekerja dengan baik karena rasio perputaran aset yang merupakan komponen pembentuk analisa Du Pont system menunjukkan angka yang berada jauh di bawah level ukuran rata-rata industri.
Berdasarkan  kesimpulan  diatas,  saran  yang  dapat  diberikan  kepada  manajemen  PT. Garuda  Indonesia,  Tbk  adalah  (1)  Usaha  menaikkan  NPM  dapat  dilakukan  dengan  cara mengurangi volume penjualan (sampai pada batas tertentu saja) agar dapat mengurangi biaya operasional. Namun jumlah pengurangan biaya ini harus lebih besar dari pengurangan volume penjualan. Atau sebaliknya, justru dengan cara menambah biaya operasional (sampai pada batas tertentu saja) sebagai usaha meningkatkan penjualan dengan memperhatikan jumlah kenaikan penjualan yang harus lebih tinggi dari pada pembiayaannya. (2) Usaha meningkatkan TATO bisa dilakukan dengan strategi menambah aset atau menambah ekuitas (sampai pada batas tertentu saja) sebagai upaya menaikkan volume penjualan. Atau bisa juga justru dengan cara mengurangi volume  penjualan  (sampai  pada  batas  tertentu  saja),  namun  harus  dibarengi  dengan  usaha pengurangan penggunaan asset harus lebih besar dari nilai pengurangan volume penjualan. (3) Usaha  meningkatkan  ROI  dan  ROE  dapat  melakukan  strategi  peningkatan  laba  bersih  (EAT) namun  tetap  mempertimbangkan  penghematan  biaya.  Bisa  juga  dengan  cara  meningkatkan perputaran asset dengan cara melakukan strategi investasi dalam bentuk current asset maupun fixed asset mana yang proporsinya tinggi dalam memberikan kontribusi laba bersih bagi industri. Dengan analisa Du Pont System, manajemen dapat mengetahui penyebab terjadinya penurunan 4  rasio  yang  merupakan  komponen  pembentuk  kinerja,  sehingga  diketahui  langkah  apa  yang harus ditempuh manajemen agar kinerja keuangannya bekerja dengan baik.
Bagi  para  investor,  metode  ini  dapat  menjadi  pertimbangan  pengambilan  keputusan dalam berinvestasi. Sedangkan untuk riset di masa yang akan datang, penggunaan metode lain dalam menilai kinerja perusahaan selain Du Pont System sangat diperlukan sebagai pembanding hasil  analisa,  seyogyanya  dalam  periode  yang  lebih  panjang  lagi  agar  dapat  mengidentifikasi pola  yang  terjadi  dalam  waktu  lebih  lama.  Selain  itu  juga  perlu  menggunakan  lebih  dari  satu perusahaan sebagai pembanding agar dapat ditentukan mana yang sebaiknya dipilih bila akan berinvestasi.

## REFERENSI
Budhiarti, A. A. (2021). Analisa Penilaian Kinerja Keuangan PT Baramulti Sukses Sarana. Jurnal Ekonomi Manajemen Sistem Informasi , 2 (3), 414 – 432. https://doi.org/10.31933/jemsi.v2i3.421
Djaja, M. H., & Maulana, W. (2020). Peran Du Pont System Guna Meningkatkan Prestasi Kinerja Keuangan  KUD  Pamekasan. EKUITAS  (Jurnal  Ekonomi  dan  Keuangan) , 4 (3),  353 – 372. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2020.v4.i3.4124 Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2009). Gitman, Lawrence. 2009. Principles of Manajerial Finance . Pearson Addison Wesley. Harahap, Sofyan Syafri. (2010). Analisa Kritis atas Laporan Keuangan . PT. Raja Grafindo Persada. Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan . CAPS (Center for Academic Publishing Service). Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2004). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . UPP AMP YKPN.
Karlinda, B., & Ratnasari, I. (2021). Analisis du pont system untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan. INOVASI , 17 (4), Article 4. https://doi.org/10.30872/jinv.v17i4.10350 Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Raja Grafindo Persada.
Kustyarini,  E.,  &  Wijaya,  I.  (2022).  Analisis  Komparatif  Laporan  Keuangan  dalam  Upaya Penilaian  Kinerja  Perusahaan  dengan  Menggunakan  Metode  Dupont  System  (Studi Kasus: PT. Gudang Garam, Tbk Dan PT. HM Sampoerna, Tbk). Jurnal Ilmiah Multidisiplin ,
1 (04), Article 04. https://doi.org/10.56127/jukim.v1i04.158 Lubis, N. ‘Izzah. (2018). Analisis Pengukuran Kinerja Keuangan Menggunakan Dupont System.
Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Kontemporer (JAKK) , 1 (1), Article 1. https://doi.org/10.30596/jakk.v1i1.3806
Mediatama,  G.  (2019,  December  5). Garuda  geger,  ini  5  kasus  mencengangkan  di  maskapai  ini . kontan.co.id. https://nasional.kontan.co.id/news/garuda-geger-ini-5-kasus- mencengangkan-di-maskapai-ini
Nuriasari, S. (2018). Analisa ROI Dengan Pendekatan Du Pont Dalam Menilai Kinerja Keuangan PT. Mustika Ratu, Tbk dan PT. Martina Berto Tahun 2010 — 2016. Adzkiya : Jurnal Hukum Dan Ekonomi Syariah , 6 (1), Article 1. https://doi.org/10.32332/adzkiya.v6i1.1172 Rahmani,  S.  A.,  &  Mauluddi,  H.  A.  (2020).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan Menggunakan  Du  Pont  System. Journal  of  Applied  Islamic  Economics  and  Finance , 1 (1), Article 1. https://doi.org/10.35313/jaief.v1i1.2407 Riyanto, B. (2014). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan (4th ed., Vol. 7). BPFE. Sartono, A. (2012). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). BPFE. Yogyakarta. Sirait, P. (2017). Analisis Laporan Keuangan (Pertama). Ekuilibria. Sugiyono. (2016). Metodologi Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta.