## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH PADA KEBIJAKAN UTANG
DI PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE YANG TERCATAT

## DI BURSA EFEK INDONESIA
Jeni Elsa Gestiarfina 1 , Wulan Suryandani 2
Universitas YPPI Rembang 1 email: jenielsa2018@gmail.com Universitas YPPI Rembang 2 email: wulansuryandani@gmail.com

## ABSTRACT
Debt policy is a company's strategy in using external funding to finance operational activities and increase  revenue.  If  a  company  is  unable  to  pay  its  debts,  it  will  experience  bankruptcy,  so management must be able to make the right decisions in order to minimize the risk of bankruptcy that will be borne by the company. The purpose of this study was to see the effect of company size, profitability  and  liquidity  on  debt  policy  in  food  and  beverage  companies  listed  on  the  IDX  in 2018-2022. This study uses purposive sampling technique so as to get a sample of 60 data on food and  beverage  companies  listed  on  the  IDX.  The  analysis  technique  used  is  multiple  linear regression  using  SPSS  23.  The  results  of  this  study  indicate  that  company  size  has  a  significant positive  effect  on  debt  policy,  profitability  has  a  positive  and  insignificant  effect  on  debt  policy, while liquidity has a negative and insignificant effect on debt policy.

## Keywords: Company Size, Profitability, Liquidity and Debt Policy

## I. PENDAHULUAN
Perkembangan  zaman  menuntut  persaingan  antara  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  kian sengit.  Perusahaan  diharuskan  mampu  memperkokoh  kondisi  keuangan  serta  dapat  berkompetisi dengan  perusahaan  lain.  Agar  bisa  berkompetisi  perusahaan  harus  mempunyai  kelebihan  produk dibandingkan  dengan  pesaingnya.  Dengan  demikian  dapat  memicu  perusahaan  untuk memanfaatkan  tehnologi  yang  semakin  maju  serta  bisa  menciptakan  berbagai  inovasi  baru  bagi produknya, mengembangkan performa perusahaan agar terus berkembang dan mampu bersaing.
Perkembangan  ekonomi  sebuah  negara  bisa  dilihat  melalui  dua  cara,  yaitu  dengan  melihat jumlah pendapatan PDB dan PNB. Di Indonesia terdapat beberapa jenis industri, dimulai dari skala kecil hingga skala besar.
Kementerian  perindustrian  menyebutkan  sektor industri  food  and beverage berperan  penting terhadap  perkembangan  sektor  industri,  khususnya  berkontribusi  terhadap  PDB  yang  mengalami pertumbuhan  yang  sangat  tinggi.  Industri food  and  beverage di  Indonesia  mencatat  adanya lonjakan  dari  periode  2020  ke  2021  hingga  2,54%.  BPS  mencatat  PDB  sektor  industri food  and beverage secara  perekonomian  nasional  menurut  harga  konstan  (ADHB)  mencapai  Rp1,12 kuadriliun pada periode 2021. Angka tersebut sebesar 38,05% terhadap sektor industri pemrosesan non-migas  sebesar  6,61%  dari  PDB  negara  yang  sebesar  Rp16,97  kuadriliun.  Sektor  pengolahan food  and  beverage termasuk  suatu  sektor  industri  yang  sedang  mengalami  pertumbuhan  di
Indonesia,  dimana  terdapat  banyak  sekali  pelaku  usaha  yang  berkompetisi  untuk  memperoleh keuntungan.  Mayoritas  pelaku  usaha  ini merupakan  usaha  kecil  maupun  mikro,  walaupun  ada sejumlah kecil emiten yang menguasai pangsa pasar, termasuk PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk  (ICBP),  yang  mencatatkan  pendapatan  sebesar  Rp  17,18  triliun  per  kuartal  I-2022  dan sepanjang  tiga  bulan  pertama  tahun  ini,  Wings  Group,  dan  Garuda  Food,  anak  usaha  Tudung Group. (www.djkn.kemenkeu.go.id).
Sementara  itu,  pada  industri  manufaktur,  Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  menyampaikan  bahwa sektor  manufaktur  maupun  pengolahan  selama  tahun  2019  mengalami  kemunduran.  Industri manufaktur pada triwulan IV tahun 2019 tumbuh sebesar 3,66% lebih kecil daripada triwulan IV di tahun  2018,  di  tahun  2019  sektor  pengolahan  bertumbuh  sebanyak  3,8%  kemudian  mengalami penurunan sebanyak 12,4% bila dilihat dari pertumbuhan sektor pengolahan di tahun 2019.  tahun 2018  yang  sebesar  4,3%.  Dari  hal  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  industri  manufaktur  pada tahun 2018-2019 mengalami penurunan (cnbcindonesia.com).
Penelitian  kali  ini  penulis  mengambil  objek  penelitian  perusahaan  industri  pengolahan food and beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Berikut ini adalah data DER ( dept equity ratio ) industri food and beverage yang tercatat di BEI tahun 2018-2022:
Data DER perusahaan food and beverage yang tercatat pada BEI tahun 2018-2022:
Sumber: Data diolah, 2023
Dari hasil data DER pada tabel tersebut terlihat bahwa kebijakan utang  perusahaan food and beverage di  BEI  dalam  periode  2018-2022  mengalami  penurunan  dan  kenaikan.  Data  yang berfluktuasi  cenderung  lebih  banyak,  hal  ini  menandakan  bahwa  banyak  perusahaan food  and beverage yang  lebih  banyak  menggunakan  pendanaan  eksternal  dibandingkan  dengan  pendanaan internal. Namun pada tahun berikutnya perusahaan mampu mengembalikan hutang pendanaannya dan kemudian lebih banyak menggunakan dana internal.
Perusahaan  yang  gagal  menguatkan  dasar-dasar  manajemennya  untuk  menghadapi  kemajuan perkembangan  zaman  dapat  menyebabkan  berkurangnya  penghasilan  yang  pada  akhirnya mengakibatkan  kepailitan.  Apabila  perusahaan  tersebut  mengalami  kepailitan,  berarti  perusahaan itu  tidak  dapat  mencapai  tujuannya.  Agar  dapat  mencapai  tujuannya,  maka  manajer  harus  tepat dalam menetapkan pilihan pembiayaan (Yospan dan Junaidi, 2021).
Dalam penelitian ini, peneliti memakai pecking order theory sebagai dasar dalam melakukan penelitian. Pecking order theory menerangkan jika perusahaan dengan keuntungan besar biasanya mempunyai  tingkat  utang  rendah.  Dikarenakan  perusahaan  tidak  memerlukan  pembiayaan  dari luar.  Jumlah  keuntungan  yang  didapatkan  menjadikan  perusahaan  menyukai  pembiayaan  secara internal sebagai sumber pembiayaan.
Menurut Hery  (2017), ukuran perusahaan  adalah  suatu  ukuran  dimana dapat  diklasifikasikan besarnya  perusahaan  yang  dilihat  dari  total  aktiva,  total  penjualan  dan  total  ekuitas  perusahaan. Perusahaan  yang  berukuran  besar  mengindikasikan  perusahaan  tersebut  mempunyai  aset  yang cukup  tinggi.  Aset  itulah  yang  dimanfaatkan  menjadi  sumber  pembiayaan  utama  perusahaan hingga  perusahaan  memprioritaskan  untuk  memanfaatkan  penggunaan  dana  internal  lebih  dulu dibanding  melakukan  peminjaman  dana  dari  pihak  luar  (Selvira  dan  azhari,  2021).  Ini  juga diperkuat  oleh pecking  order  theory menerangkan  setiap  ukuran  perusahaan  yang  makin  besar, maka  keuntungan  yang  diperoleh  juga  meningkat  sehingga  pembiayaan  dari  internal  perusahaan dapat  dijadikan  alternatif  utama  pemenuhan  dana  bagi  perusahaan  (Dewi  dan  Sudiartha,  2017). menurut  hasil  riset  sebelumnya  yang  telah  diteliti  Stephanie  dan  Viriany  (2021)  menghasilkan kesimpulan bahwa ukuran perusahaan berdampak negatif serta signifikan pada kebijakan hutang.
Menurut  Sinaga  (2019)  menyatakan  bahwa  apabila  semakin  banyak  keuntungan  dari perusahaan,  maka  keuntungan  perusahaan  akan  menurun  tingkat  utangnya. Perusahaan  yang baik biasanya memiliki profitabilitas yang cukup tinggi serta mempunyai catatan finansial cukup sehat agar memperoleh citra yang positif dan tumbuh lebih besar dibandingkan dengan perusahaan lain yang  profitabilitasnya  relatif  rendah.    Hasil  riset  ini  selaras  dengan pecking  order  theory yang menyebutkan  perusahaan  yang  berhasil  memperoleh  profit  yang  meningkat  akan  lebih  condong memanfaatkan  dana  internal  dalam  melakukan  investasi.  Berdasarkan  riset  dilakukan  oleh Ramelan,  dkk  (2022)  serta  Stephanie  dan  Viriany  (2021)  menyebutkan  menyebutkan  bahwa profitabilitas memberikan pengaruh negatif serta signifikan pada kebijakan utang.
Likuiditas  sebagai  salah  satu  rasio  untuk  menghitung  seberapa  besar  kapasitas  perusahaan mampu  melunasi  seluruh  kewajiban  berjangka  pendek  yang  sudah  waktunya  (Kasmir,  2014). Adapun  rasio  yang  dipakai  perusahaan  dalam  mengukur  likuiditasnya  yaitu current  ratio .  Jika perusahaan  mempunyai current  ratio dengan  tingkat  yang  cukup  besar,  perusahaan  itu  dapat melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Selaras  dengan pecking  order  theory yang  menyatakan utang lebih dipilih perusahaan daripada mengeluarkan saham baru. Hasil riset yang dilakukan oleh Ramdhani  dan  Barus  (2018)  menyebutkan  bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh  negatif  serta signifikan pada kebijakan utang.
Pada penelitian yang dilakukan ini menggunakan tiga variabel independen yang  berpengaruh pada  kebijakan  utang  diantaranya  ialah,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  serta  likuiditas.  Dari penelitian ini nantinya dapat berkontribusi bagi perusahaan yang akan memanfaatkan hutang dalam sumber pendanaannya. Objek riset kali ini ialah perusahaan food and beverage yang tercatat pada BEI  dalam  periode  2018-2022.  Pertimbangan  dipilihnya  perusahaan food  and  beverage menjadi objek  riset  lantaran  perusahaan  tersebut  berpotensi  untuk  melakukan  pengembangan  produknya secara  pesat  melalui  pembuatan  beragam inovatif  serta  kecenderungan  mempunyai  pangsa  pasar lebih  luas  dibandingkan  perusahaan  lain.  Terlihat  pada  bertambahnya  periode,  makin  bertambah
perusahaan food and beverage untuk bergabung dalam BEI. Terlebih lagi makanan dan minuman sebagai  kebutuhan  mendasar  masyarakat  hingga  mempunyai  perspektif  yang  bagus  di  pangsa pasar.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  penelitian  ini  mengangkat  tema  "Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang pada Perusahaan food and beverage yang Terdaftar di BEI".

## II. METODE PENELITIAN
Adapun objek  riset  yang diteliti  adalah  data financial  statement dengan  menganalisis  ukuran perusahaan,  profitabilitas,  likuiditas pada kebijakan  utang  serta  subjek  yang  dikaji  yaitu perusahaan food  and  beverage yang  tercatat  dalam  BEI  pada  periode  2018-2022.  Yang  menjadi variabel dependen pada riset ini meliputi ukuran perusahaan (X1), profitabilitas (X2) dan likuiditas (X3). Sementara yang menjadi variabel independennya ialah kebijakan hutang (Y).
Metode  pengambilan  data  pada  riset  ini  memakai  metode  dokumentasi.  Informasi  berupa catatan keuangan perusahaan food and beverage yang didapat lewat webside www.bei.co.id. Total populasi pada riset kali ini adalah 38 perusahaan dan hanya 12 perusahaan yang dijadikan sampel. Penetapan  sampel  di  riset  ini  memakai  metode purposive  sampling ,  sementara  Adapun  teknik analisis  data  pada  riset  ini  memakai  analisis  regresi  linier  berganda  yang  berfungsi  guna  melihat keterkaitan  antara  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dan  menguji  model  regresi dengan  menggunakan  uji  asumsi  klasik  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi tersebut  telah  memenuhi  sejumlah  asumsi-asumsi  penting.  Pengujian  asumsi  klasik  di  riset  ini terdiri dari uji normalitas, uji autokorelasi, uji multikolinieritas serta uji heteroskedastisitas.

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Uji Statistik Deskriptif

## Sumber: Data diolah, 2023
Pengujian  statistic  deskriptif  digunakan  sebagai  dasar  menentukan  angka  minimum, maksimum,  rata-rata  serta  standar  deviasi.  berdasarkan  tabel  diatas  terlihat  bahwasanya  N menerangkan  jumlah  60  yang  memiliki  maksud  banyaknya  data  pada  riset  tersebut  ialah  60 didapatkan melalui 12 perusahaan food and beverage yang tercatat  dalam BEI pada periode 2018- 2022.  Hasilnya  memperlihatkan  variabel  kebijakan  hutang  (DER)  pada  periode  2018-2022 mempunyai  hasil  angka  minimum  yaitu  -1,41651%,  maksimum  1,57923%  sementara  rata-rata DER  yaitu  1,4363682%  serta  besarnya  standar  deviasi  yaitu  0,85933262%. Pada  variabel  ukuran perusahaan (SIZE) pada tahun 2018-2022 terdapat memiliki nilai minimum yaitu -1.39769, angka maksimum  yaitu  1.128662  sementara  rata-rata  SIZE  yaitu  0.1149393  serta  standar  deviasi  yaitu 0.89721028.  Pada  variabel  profitabilitas  (ROA)  di  tahun  2018-2022  terdapat  memiliki  nilai minimum  yaitu  -1.40682%,  nilai  maksimum  1.61531%  serta  rata-rata  ROA  yaitu  1.2725568% serta nilai standar deviasi 0.85074783%. Sedangkan variabel likuiditas (CR) pada tahun 2018-2022 mempunyai  angka  minimum  yaitu  -1.23765%,  angka  maksimum  yaitu  2.27171%  serta  rata-rata CR yaitu  1.1940868% serta nilai standar deviasi yaitu 0.94381617%.

## Pengujian Asumsi Klasik
1. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Data diolah, 2023
Pengujian normalitas ini digunakan sebagai alat ukur apakah data terdistribusi secara normal atau  tidak.  Kriteria  dari  pengujian  normalitas  ialah  apabila asymp.  Sig >  0,05,  berarti  datanya berdistribusi  normal,  sedangkan asymp.  Sig <  0,05,  berarti  datanya  tidak  berdistribusi  normal. Adapun  hasil  pengujian  normalitas  menunjukkan  hasil asymp.  Sig (2- tailed )  yaitu  0,200  dimana angka  tersebut  lebih  besar  daripada  0,05.  Dengan  demikian  disimpulkan  model  regresi berdistribusi normal.

## 2. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: Data diolah, 2023
Menurut  Ghozali  (2016)  guna  melihat  adanya  autokorelasi  bisa  menggunakan  uji run  test yang  dapat  dilihat  dari  nilai asymp . Sig (2- tailed )  >  0,05,  selanjutnya  dapat  dijelaskan  pula hipotesis dinyatakan diterima yang mengindikasikan residual data terjadi secara acak. Berdasarkan hasil  uji run  test menjelaskan  hasil  nilai  run  test  yaitu  0,27  dengan asymp . Sig (2- tailed )  yaitu 0,193  artinya  lebih  besar  dibandingkan  dengan  0,05.  Maka  dapat  dikatakan  tidak  terjadi autokorelasi antar nilai residual.

## 3. Hail Uji Multikolinieitas
Sumber: Data diolah, 2023
Pengujian  multikolinearitas  bertujuan  mengetahui  apakah  terjadi  pelanggaran  terhadap  uji asumsi  klasik  multikolinearitas,  yakni  dengan  ditemukannya  hubungan  linier  antar  variabel independen  dalam  suatu  model  regresi.  Jika  tolerance  value  >  0,1  dan  VIF  ≤  10  berarti  dapat dikatakan  bebas  dari  multikolinieritas.  Adapun  dari  hasil  pengujian  multikolinearitas  diketahui bahwa  seluruh  nilai tolerance dari  variabel  SIZE,  ROA dan  CR  >  0,10  dan  VIF  <  10.  Demikian bisa dikatakan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.

## 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data diolah, 2023
cara  untuk  mengetahui  tidak  adanya  heteroskedastisitas  yaitu  dengan  uji glejser .  Apabila signifikansinya < 0,05 bisa dijelaskan bahwa terdapat heteroskedastisitas serta apabila signifikansi >  0,05  bisa  dijelaskan  bahwa  tidak  terdapat  heteroskedastisitas.  Berdasarkan  hasil  pengujian heteroskedastisitas  dapat  dikatakan  lantaran  SIZE  yaitu    0,043,  ROA  yaitu  0,163  serta  CR  ialah 0,844  dimana nilainya  lebih besar  dibandingkan dengan  nilai  signifikansi  0,05.  Maka  bisa  ditarik kesimpulan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Pengujian Hipotesis

## Sumber: Data diolah, 2023
Hasil pengujian hipotesis tersebut menerangkan signifikan atau tidak signifikannya pengaruh variabel  independen  serta  berapa  besarnya  hubungan  antara  variabel  independen  dengan  variabel dependen.
a. Dampak Ukuran Perusahaan (SIZE) pada Kebijakan Utang
Hipotesis  pertama  menyatakan  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  yang signifikan pada kebijakan utang pada perusahaan food and beverage yang tercatat dalam BEI. Dari  hasil  pengujian  terlihat  nilai  koefisien  ukuran  perusahaan  bernilai  positif  dengan  nilai 0,008  dan  tingkat  signifikansi  0,043  yaitu.  ini  kurang  dari  tingkat  signifikansi  0,05.  H 1 menyatakan ukuran perusahaan memberikan pengaruh positif yang signifikan  pada kebijakan utang.
b. Dampak Profitabilitas (ROA) pada Kebijakan Utang
Hasil  hasil  hipotesis  kedua  memperlihatkan  profitabilitas  memberikan  pengaruh  positif namun  tidak  signifikan  pada  kebijakan  utang  perusahaan food  and  beverage yang  tercatat dalam BEI. Dari hasil pengujian terlihat nilai koefisien keuntungan positif  0,006 dan tingkat
signifikansi  0,163  adalah lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,05.  H 2 menyatakan profitabilitas berpengaruh positif namun tidak signifikan pada kebijakan utang dan ditolak.
c. Dampak Likuiditas (CR) pada Kebijakan Utang
Berdasarkan  hipotesis  ketiga,  likuiditas  memiliki  pengaruh  negative  namun  tidak signifikan pada kebijakan hutang di perusahaan food and beverage yang tercatat dalam BEI. Berdasar hasil pengujian terlihat bahwa nilai koefisien likuiditas  bernilai negatif yaitu -0,004 serta  tingkat  signifikansi  yaitu  0,844 ini  menunjukkan  nilai  yang  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi 0,05. H 3 menjelaskan likuiditas mempunyai pengaruh negatif kecil serta ditolak.
Setelah  dilakukan  beberapa  kali  percobaan,  maka  dapat  disimpulkan  beberapa  hal  pada penelitian  tersebut.  Adapun  hasilnya  dari  analisis  regresi  berganda  dapat  dirangkum  dalam persamaan model regresi berikut ini:

## Pengujian Determinasi

## Sumber: Data diolah, 2023
Dari  hasil  estimasi  regresi  dari pengujian  determinasi  didapatkan  angka customized R2  dari 0,094.  Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel-variabel  independen  dalam  model  regresi mampu  menjelaskan  9,4%  dari  variabel  dependen,  sementara  90,6%  dijelaskan  dari  faktor-faktor lain yang belum tercakup pada model riset kali ini.

## IV. KESIMPULAN
Dari hasil analisis di atas, bisa ditarik simpulan seperti berikut ini:
a. Berdasarkan  dari  pengujian  hipotesis  pertama  diperoleh  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  pada  kebijakan  utang  di  perusahaan food  and beverage yang  tercatat  dalam  BEI.  Jika  ukuran  perusahaan  memilikipengaruh  positif  yang signifikan  pada  kebijakan  utang,  berarti  makin  besar  ukuran  perusahaan  maka  makin  besar pula  kemungkinan  perusahaan  tersebut  mempunyai  kebijakan  utang  lebih  besar.  Besarnya ukuran  perusahaan    memungkinkan  perusahaan  memperoleh  sumber  pendanaan  eksternal dengan lebih baik.
pecking order theory menyebutkan, perusahaan mengutamakan sumber pembiayaan dari internal, apabila belum mencukupi maka perusahaan bisa mengambil utang. Sehingga, makin besar  ukuran  perusahaan,  makin  banyak  banyak  pula  perusahaan  menggunakan  utang, dikarenakan  perusahaan  memerlukan  biaya  yang  cukup  besar  untuk  menunjang  operasional dan investasi perusahaan.
Menurut Syadeli (2013), makin besar ukuran suatu perusahaan maka makin banyak utang yang  digunakan.  Hal  tersebut  dikarenakan  besarnya  risiko  kebangkrutan  pada  perusahaan besar,  Karenanya,  perusahaan-perusahaan  besar  biasanya  memilih  untuk  membiayai perusahaan  mereka  melalui  pembiayaan  internal  financing,  dan  berhati-hati  dalam menggunakan  utang.  Hasil  riset  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  riset  Nurjanah  dan  Purnama (2021) bahwa ukuran perusahaan  positif signifikan terhadap kebijakan hutang.
b. Hasil pengujian hipotesis kedua membuktikan hasil bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh positif  dan  tidak  signifikan  pada  kebijakan  utang  pada  perusahaan food  and  beverage yang tercatat dalam BEI. Jika profitabilitas memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan pada kebijakan utang, hal  tersebut memperlihatkan bahwa profitabilitas perusahaan tidak  memiliki pengaruh  kuat  terhadap  pegambilan  keputusan  suatu  perusahaan  untuk  mengambil  utang sebagai  sumber  pembiayaan.  Meskipun  profitabilitas  dapat  memberikan  pengaruh  positif, namun  pengaruh  tersebut  mungkin  tidak  cukup  besar  untuk  mempengaruhi  kebijakan  utang perusahaan secara signifikan.
Profitabilitas  kebijakan  hutang  ini  dapat  disebabkan  karena  pendapatan  yang  diterima perusahaan  terkadang  bervariasi  dari  bulan  ke  bulan.  Salah  satu  tugas  manajemen  kebijakan utang  adalah  mengelola  dan  mengatur  keuangan  perusahaan. Pecking  order  theory menjelaskan  ketika  suatu  perusahaan  memerlukan  pembiayaan,  langkah  pertama  ialah menggunakan  dana  internal,  yaitu.  laba  ditahan,  namun  bila  perlu  mencari  pembiayaan  dari luar,  prioritas  pertama  adalah  utang.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian Novitasar dan Viriany (2019) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap kebijakan hutang.
c. Hasil uji hipotesis ketiga memperlihatkan bahwa likuiditas memiliki pengaruh negatif namun tidak signifikan pada kebijakan utang di perusahaan food and beverage yang tercatat dalam BEI.  Jika  likuiditas  memiliki  pengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  kebijakan utang, ini menunjukkan meskipun likuiditas perusahaan cenderung memiliki pengaruh negatif pada kebijakan utang, namun pengaruh tersebut tidak cukup kuat  untuk pengaruhnya terhadap keputusan perusahaan untuk memanfaatkan utang untuk sumber  pembiayaan. Artinya, ketika likuiditas  meningkat  maka  akan  mempengaruhi  kebijakan  utang,  namun  pengaruhnya  kecil. Sebaliknya, perusahaan yang likuiditasnya rendah  cenderung mempunyai utang yang banyak. Perusahaan  dengan Likuiditas  tinggi  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mampu  membayar kewajibannya dalam jangka pendek dengan lancar, yang berarti perusahaan mampu membayar kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  baik.  mengurangi  penggunaan  hutang. Alasannya, perusahaan  berhasil  menyelesaikan  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  cepat  dan  tepat waktu.
Dengan demikian, perusahaan mempunyai dana operasional yang cukup memadai dalam memenuhi  semua  kebutuhan  perusahaan,  sehingga  perusahaan  berusaha  mengurangi penggunaan  hutang  (Sheikh  dan  Zongjun,  2011).    Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi merasa  aman  dan  mampu  membiayai  operasionalnya  sehingga  perusahaan  tidak  perlu menambah  sumber  pembiayaan.  Sesuai  pada teori  pecking  order dimana  manajer  memilih untuk  menggunakan  pendanaan  internal.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian Maresta  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  mempunyai  pengaruh  negatif  yang  tidak signifikan terhadap kebijakan utang.

## V. REFERENSI
Abdurrahman  dkk,  2019.  Dampak  Kepemilikan  Institusional,  Likuiditas  dan  Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang. Jurnal Eksplorasi Akuntansi 1(2): 589-604
Damayanti,  F.A. dan  Warsitasari,  W.D.  (2022).  Penentu  arus  kas  bebas  kepemilikan  manajemen, dividen,  profitabilitas  dan  kebijakan  hutang  pada  perusahaan  industri  di  industri  barang konsumsi. Jemba: Jurnal Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 1 (5), 755-772.
Gabriella  Stephanie,  V.  (2021).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  utang  perusahaan industri. Jurnal Ekonomi, 26 (11), 103-124.
Ghozali,  Imam,  2013, Implementing  Multivariate  Analysis  with IBM  SPSS,  Diponegoro University, Jogjakarta.
https://www.cnbcindonesia.com/news/20200205184923-4-135625/industri-manufaktur-yang- melambat-perlu-jadi-perhatian.
https://www.djkn.kemenkeu.go.id/kanwilsuluttenggomalut/bacaartikel/15588/KondisiIndustri-
Pengolahan-Makanan-dan-Minuman-di-Indonesia.html.
https://www.finansialku.com/mengenal-sejarah-bursa-efek-indonesia-
idx/https://www.poems.co.id/htm/Freeducation/LPNewsletter/v43/news02_vol43_sejarahID X.html
Indahningrum  R.P  dan  Handyani  R.,  2019.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional,  Dividen,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Free  Cash  Flow  dan  Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. 11 (3): 189-207
Kasmir (2021) Financial Report Analysis , Depok, PT Rajagrafindo Persada Laporan Keuangan Perusahaan Food and Beverage ,www.idx.co.id
Nginang Y., 2020. Pengaruh Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Hutang: Studi Pada PT Cipta Karya Makmur Bersama Di Kota Makassar. Talouslehti 8 (2): 33–44
Pradhana,  A.,  Taufik,  T.  dan  Anggaini,  L.  (2014)  Analisis  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,
Profitabilitas dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Kebijakan Hutang. WAJAH. 1(2): 1-15 Putra Yahya Zaka. (2017). Pengaruh profitabilitas free cash flow dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang. Jurnal Ilmu dan Penelitian Akuntansi. 6 (3): 1126-1147
Ramadhani, S. dan Barus, A.C. (2018). Kebijakan utang perusahaan industri primer yang terdaftar di Indonesia periode 2013-2016. Jurnal Ekonomi Keterampilan Mikro, 8(2), 127-138.
Ramelan,  I.A.R.,  Corneawan,  A.W.  dan  Bendahara,  I.W.  Dampak  likuiditas  dan  profitabilitas terhadap  kebijakan  utang  perusahaan  (studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  barang konsumsi yang terdaftar di Indonesia).
Syadeli,  Moh.  2015  “Struktur  Kepemilikan,  Profitabilitas  dan  Kebijakan  Hutang  Seluruh Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Indonezio”.  Ĵurnalo  de Administrado kaj Kontado, Vol.2, No.2 .
Unnuriyah,  U.  dan  Septriana,  I.  (2021).  Pengaruh  likuiditas,  profitabilitas  dan  pertumbuhan penjualan  terhadap  kebijakan  utang.  ECONBANK:  Jurnal  Ekonomi  Dan  Perbankan,  3  (2), 87-96.
Yospan,  R.  dan  Junaidi,  A.  (2021).  Pengaruh  kepemilikan  institusional,  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  kebijakan  hutang  (studi  empiris  pada  perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Indonesia selama periode 2017-2019). Jurnal Pendidikan Dasar  dan Sosial Humaniora, 1(1), 1-20.
Zuhria,  S.  F.  and  Riharjo,  I.  B.  2018.  Pengaruh  Profitabilitas, Free  Cash  Flow ,  Pertumbuhan Penjualan,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Hutang.  Jurnal  Ilmu  dan  Penelitian Akuntansi, 5 (11), 1-21.