PENGARUH PENGUNGKAPAN TATA KELOLA PERUSAHAAN TERHADAP AKURASI HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013-2017
Budi Harsono dan Edwin Saputra* *Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Internasional Batam Email: edwinyap.LAE96@yahoo.com

## ABSTRACT
This study was conducted to analyze the effect of corporate governance disclosure to Share  Price  Accuracy.  The  variables  of  corporate  governance  disclosure  in  this  study  are divided  into  two  namely  Mandatory  Corporate  Governance  Disclosure  and  Voluntary Corporate Governance Disclosure.
The data obtained in this research is secondary data.  The Secondary data used are financial  statement  data  and  company  annual  report  data.  Secondary  data  can  be downloaded from Indonesian stock exchanges official website via www.idx.co.id. The number of  companies  used  as  research  samples  are  393  companies.  The  study  period  began  from 2013 to 2017. The data obtained were as many as 1965 data.
The  conclusion  of  this  study  prove  that  both  of  the  independent  variables  have  a significant effect to Share Price Accuracy.Mandatory Corporate Governance Disclosure has a  significant  positive  effect  to  the  Share  Price  Accuracy  partially.Voluntary  Corporate Governance disclosure also has significant effect to the Share Price Accuracy partially.
Keywords : Mandatory Corporate Governance Disclosure , Voluntary Corporate Governance Disclosure , Share Price Accuracy

## INTRODUCTION
Saham  merupakan  sebuah  bukti tanda kepemilikan pemegang saham dalam suatu  perusahaan.  Seperti  yang  diketahui, tanda  kepemilikan  Saham  berwujudkan selembar  kertas  berharga  yang  diterbitkan oleh  perusahaan.  Sejak  masuk  ke  era digital,  wujud  saham  tidak  berupa  kertas, melainkan  berupa  akun  atas  nama  pelaku saham. Saham dapat dikategorikan sebagai instrumen  investasi  yang  menarik  karena saham dapat membawa tingkat pengembalian  yang  tinggi  tetapi  tingkat risiko juga tinggi (Paramitasari, 2014).
Sebelum melakukan investasi saham  di  suatu  perusahaan,  para  pelaku pasar berusaha untuk memperoleh informasi yang berhubungan dengan perusahaan.  Setelah  berhasil  memperoleh informasi  tersebut,  para  pelaku  pasar  bisa membuat  keputusan  untuk  investasi  yang
baik  dan  benar.Suatu  informasi  dianggap informatif  jika  informasi  tersebut  dapat mempengaruhi  keputusan  investor  untuk melakukan  investasi  saham  (Zamzany et al ., 2018). Tujuan  salah  satu  pelaku  pasar yakni  investor  untuk  menginvestasi  saham adalah  untuk  memperoleh  bagi  hasil untung  berupa  dividen  atau capital  gain . Namun  investasi  merupakan  suatu  hal yang  tidak  dapat  dijamin  keuntungannya karena  pergerakan  harga  saham  di  setiap perusahaan  fluktuasinya  sangat  tidak stabil.  Fluktuasi  harga  saham  perusahaan atau  indeks  dapat  dipengaruhi  oleh macam-macam faktor seperti pengungkapan  informasi,  faktor  internal, faktor  eksternal  perusahaan,  dan  lain sebagainya.  Faktor-faktor  fluktuasi  harga
saham  merupakan  risiko  dalam  investasi harga saham.
Dalam  menentukan  prediksi  harga saham  jangka  pendek  seperti  harga  saham harian  memerlukan  metode,  model  dan pendekatan yang teruji akurasinya. Semakin teruji suatu metode akurasi harga saham,  maka  metode  tersebut  akan semakin  diminati  oleh  para  pelaku  pasar seperti  investor,  broker,  analis.  Bagi  para pelaku pasar, hal yang paling penting yaitu mendapatkan informasi yang dapat mempengaruhi  perubahan  harga  saham sehingga  dapat  menghasilkan  keuntungan dalam  waktu  yang  singkat  (Haeberle, 2015).
Harga  saham  yang  akurat  dapat memberikan  beberapa  manfaat  sosial seperti  mencerminkan  arus  kas  masa depan,  meningkatkan  nilai  perusahaan, sebaliknya  jika  harga  saham  yang  tidak akurat dapat menyebabkan keyakinan para pelaku  pasar.  Jika  pasar  saham  yang likuiditasnya kurang memadai, akan menyebabkan  proses  likuiditas  semakin sulit dan mahal (Haeberle, 2015).
Kinerja ekonomi
indonesia dicerminkan  melalui  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG). Keadaan faktor makroekonomi  sebagai  salah  satu  faktor eksternal  dapat  berpengaruh  terhadap kinerja, nilai dan harga saham perusahaan. Faktor  makroekonomi  merupakan  salah satu pengukuran investor untuk mengambil keputusan  investasi  berdasarkan  keadaan pasar (Morck et al ., 2000).
Salah  satu  Contoh  dari  faktor makroekonomi  adalah  inflasi.  Tingkat Inflasi  yang  tinggi  dapat  menyebabkan harga  perolehan  bahan  baku,  upah  serta biaya operasional ikut meningkat. Naiknya harga  bahan  baku  dapat  menurunkan  daya beli  masyarakat  maupun  perusahaan. Seiring  dengan  peningkatan  biaya  dapat menyebabkan  laba  perusahaan  menurun. Laba  perusahaan  menurun  menyebabkan jumlah pembayaran dividen kepada investor  menjadi  sedikit  dan  bahkan  tidak ada  pembayaran  dividen  jika  perusahaan
mengalami  kerugian  atau  defisit  (Astuti et al , 2016).
Laba  atau  ruginya  perusahaan menjadi  pertimbangan  investor  untuk memutuskan  penarikan  dana  investasi sehingga alokasi modal perusahaan menjadi berkurang. Alokasi modal perusahaan  yang  tidak  efisien  dapat menyebabkan harga saham menurun sehingga harga saham menjadi tidak akurat (Kahan, 1992)
Berdasarkan  latar  belakang  yang telah  dirumuskan  diatas,  karya  ilmiah  ini menggunakan perusahaan  yang terdapat di Bursa  Efek  Indonesia  mulai  dari  tahun 2013-2017.  Judul  dari  karya  ilmiah  ini adalah  “ Pengaruh  Pengungkapan  Tata Kelola  Perusahaan  Terhadap  Akurasi Harga  Saham  pada  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2013-2017 ”.

## LITERATURE REVIEW AND HYPOTHESIS DEVELOPMENT
Menurut  Odhiambo(2000),  Harga saham yang akurat dapat di artikan sebagai harga yang tidak mengurangi atau melebihi posisi  pasar.  Biasanya  harga  saham  yang akurat  tergantung  jumlah  dan  kualitas informasi  yang  diperoleh  oleh  pelaku pasar. Contoh pelaku pasar yang dimaksud disini  adalah  bank,  perusahaan  sekuritas, dan  lain  sebagainya.  Konsep  dari  akurasi harga  saham  adalah  seberapa  baik  harga saham  sebagai  prediktor  arus  kas  masa depan  (seperti  dividen  dan  distribusi lainnya) yang akan diterima oleh pemegang  saham  dari  perusahan  penerbit saham tersebut (Fox et al , 2003).
Harga pasar saham dapat mencerminkan  nilai  fundamental  dengan tingkat  yang  berbeda-beda.  Ketika  harga tersebut  mendekati  nilai  fundamental, maka  harga  tersebut  dikatakan  memiliki akurasi yang tinggi. Namun sebaliknya jika harga  tersebut  jauh  dari  nilai  fundamental maka,  harga  tersebut  dikatakan  memiliki akurasi yang rendah (Haeberle, 2015).
Harga  saham  yang  akurat  dapat meningkatkan jumlah nilai tambah perusahaan
karena
perusahaan menggunakan sumber daya manusia seperti  karyawan  untuk  memproduksi barang  dan  jasa.  Dalam  dunia  ekonomi yang  penuh  kompetitif  ini,  peningkatan nilai tambahan perusahaan akan meningkatkan arus kas perusahaan.
Akurasi  harga  saham  dan  pengungkapan yang  baik  dapat  menciptakan  manfaat sosial  dan  mengurangi  biaya  agensi (Jensen & Meckling, 1976).
Dengan  berkurangnya  biaya  agensi dan  tambahan  dorongan  manfaat  sosial, maka  kegiatan  operasional  perusahaan akan  semakin  meningkat  sehingga  kinerja ekonomi  juga  ikut  meningkat  secara keseluruhan.  Harga  saham  yang  akurat dapat  berfungsi  sebagai  sarana  untuk memastikan keputusan investasi yang lebih baik  serta  meningkatkan  tata  kelola perusahaan (ElKelish & Hassan, 2015).
MenurutFox et al , (2003)
Penentuanutama  dari  akurasi  harga  saham terdiri dari :
1. Lamanya waktu sebelum distribusi
2. Insentif ekonomi dan hukum untuk membagi, mengumpul, dan berdagang informasi dan interaksi mereka Penelitian pengungkapan tata kelola  perusahaan  wajib  terhadap Share Price  Accuracy masih  sangat  terbatas. Penelitian  terdahulu  oleh  Romano  (1998) dan  Macey  (1993)  menunjukan  bahwa pengungkapan wajib tidak dapat meningkatkan share price accuracy karena pergerakan  harga  saham  juga  dipengaruhi oleh  informasi  yang  beredar  di  pasar saham  seperti  pihak  analisis  industri, media massa.
Namun Penelitian berikutnya menunjukan Mandatory Corporate Governance Disclosure berpengaruh signifikan  positif  terhadap Share  Price Accuracy .  Pengungkapan  wajib  dapat meningkatkan share price accuracy secara efektif.  Karena  adanya  pengungkapan wajib  menyebabkan  perusahaan  untuk mengungkapkan informasi. Informasi
tersebut  dapat  menyebabkan  pergerakan harga  saham  suatu  perusahaan  naik maupun turun. Pengungkapan wajib merupakan  upaya yang  baik  untuk memerangi  modal  karena  investor  dapat mengakses  aktivitas  apa  saja  yang  telah yang  terjadi  di  dalam  perusahaan  secara permanen (Fox et al ., 2003).
Keberadaaan pengungkapan sukarela dapat mengurangi kegelapan yang membuat transparansi
perusahaan meningkat. Efek dari Transparansi terhadap  harga  saham  kemungkinan  akan sangat jelas ketika pengungkapannya tidak jelas.  Dalam  arti,  bahwa  pasar  telah menerima sejumlah informasi yang relevan untuk arus kas masa depan. Meningkatnya transparansi  dapat  membuat  investor semakin  yakin  untuk  membuat  keputusan investasi  yang  benar  (Farvaque, et  al , 2011).
Penelitian oleh  ElKelish & Hassan,
(2015) memberikan bukti bahwa Voluntary Corporate Governance Disclosure berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Akurasi Harga Saham. Karena pelaksanaan praktek  pengungkapan  sukarela  terhadap perusahaan  memberikan  informasi  kepada pemegang  dan  pemilik  saham  atas  tata kelola  perusahaan  atau  entitas  yang memadai. Serta membuat pemegang saham mengerti  atas  keputusan  dan  perencanaan yang dibuat oleh perusahaan.
Berdasarkan pembahasan pada penelitian  terdahulu,  maka  hipotesis  yang dapat diambil adalah :
H1: Mandatory  Corporate  Governance
Disclosure berpengaruh signifikan terhadap Akurasi Harga Saham H2: Voluntary  Corporate  Governance Disclosure
berpengaruh signifikan terhadap Akurasi Harga Saham

## RESEARCH METHODOLOGY
Penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  penelitian  kuantitatif. Penelitian  kuantitatf  pada  penelitian  ini memiliki  tujuan  untuk  menguji  pengaruh pengungkapan  tata  kelola  perusahaan terhadap  akurasi  harga  saham  perusahaan
yang  terdaftar  di  Bursa  Efek.  Data  yang digunakan  untuk  melaksanakan  penelitian ini  yaitu  data  laporan  tahunan  dan  laporan keuangan.  Data  laporan  keuangan  dan laporan  tahunan  dapat  diperoleh  melalui situs  resmi  bursa  efek  indonesia  yaitu www.idx.co.id .

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  pada  penelitian ini yaitu Akurasi Harga Saham.
Perhitungan atau rumus untuk Share Price Accuracy
diperoleh dari varians pengembalian  saham  pasar  dibagi  dengan varians  pengembalian  saham  perusahaan. Perhitungan  rumus Share  Price  Accuracy dapat ditulis dengan rumus berikut :
Market  return yang  digunakan adalah return IHSG  dari  tahun  periode
2013  sampai  dengan  tahun  periode  2017. Sedangkan company return yang diperoleh dalam  penelitian  ini  adalah  harga  saham perusahaan  publikpada  saat  penutupan yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  periode  2013  sampai dengan  tahun  periode  2017.  Maka, perhitungan  rumus Market  return dan Company  return adalah  selisih  dari  harga saham  atau  indeks  periode  t  dan  tahun periode  sebelumnya  dibagi  dengan  harga indeks  saham  periode  t.  Perhitungan Market  return dan Company  return dapat ditampilkan melalui rumus sebagai berikut: Market  Return =  (Harga  IHSG t -  Harga IHSG t-1 ) / Harga IHSG t-1 Company Return = (Harga Saham t - Harga Saham t-1 ) / Harga Saham t-1

## Variabel Independen
Didalam variable independen terdapat  dua  variabel  independen  yaitu Mandatory Corporate Governance Disclosure (MCDGI) dan Voluntary Corporate Governance Disclosure
(VCDGI).

## Mandatory Corporate Governance Disclosure (MCDGI)
Mandatory  Corporate  Governance Disclosure dapat  diukur  dengan  jumlah indeks pengungkapan informasi tata kelola perusahaan  secara  wajib  dibagi  dengan total  indeks  pengungkapan  informasi  tata kelola  perusahaan  secara  wajib.  Nilai pengungkapan meunjukan 1 apabila perusahaan  ada  mengungkapan  informasi pada  periode  itu  tersebut,  jika  tidak  ada maka  nilai  pengungkapan  adalah  0. Adapun total Mandatory Corporate Governance Disclosure Index yang digunakan  dalam  penelitian  ini  sebanyak 13  perusahaan. Mandatory  Corporate Governance  Disclosure  Index terdiri  dari informasi berikut ini :
1. Saham Treasuri;
2. Transaksi pihak berelasi;
3. Anggota dewan direksi;
4. Struktur organisasi;
5. Masa jabatan;
6. Perhitungan remunerasi direksi;
7. Fungsi dan kompetensi Direksi dan
delegated management ; 8. Daftar  komite  audit,  remunerasi manajemen  risik  dan  tata  kelola perusahaan;
9. Nama akuntan publik;
10. Biaya audit dan biaya professional;
11. Pengungkapan laporan yang diterbitkan  oleh  bank  investasi  dan lembaga pemeringkat;
12. Pengungkapan masalah yang berhubungan  rapat  umum  tahunan, agenda;
13. Pengungkapan sanksi yang dikenakan atau oleh perusahaan. Voluntary Corporate Governance

## Disclosure (VCGDI)
Voluntary  Corporate  Governance Disclosure dapat  diukur  dengan  jumlah indeks  pengungkapan  informasi  sukarela yang berkaitan dengan tata kelola perusahaan  dibagi  dengan  total  indeks pengungkapan  sukarela  yang  berhubungan tata kelola perusahaan. Nilai pengungkapan meunjukan 1 apabila perusahaan  ada  mengungkapan  informasi
pada  periode  itu  tersebut,  jika  tidak  ada maka  nilai  pengungkapan  adalah  0.  Total
Voluntary Corporate Governance Disclosure sebanyak  29  pengungkapan.
Daftar Voluntary  Corporate  Governance Disclosure terdiri dari :
1. Opsi saham; 2. Pengungkapan anak perusahaan
3. Laba per saham dasar;
4. Laba per saham dilusi;
5. Kebijakan  yang mengatur transaksi pihak berelasi;
6. Perhitungan remunerasi direksi; 7. Kewajiban imbalan kerja karyawan
8. Pengelolaan modal;
9. Regulatory framework management ; 10. Anggaran dasar perusahaan;
11. Kelas saham;
12. Perubahan pemilik;
13. Rasio keuangan;
14. Perubahan susunan direksi;
15. Pengungkapan evaluasi kinerja perusahaan oleh direksi;
16. Pelatihan direksi; 17. Pengungkapan perkara atau masalah keuangan atau non keuangan;
18. Penunjukan kantor akuntan publik;
19. Penjelasan
Alasan dibalik kebijakan akuntansi tertentu; 20. Konsistensi dengan standar akuntansi yang digunakan;
21. Norma-norma industri;
22. Informasi harga saham;
23. Laporan direksi;
24. Tinjauan operasional dan keuangan;
25. Fungsi internal kontrol pada internal audit;
26. Pengungkapan risiko keuangan dan risiko manajemen;
27. Pernyataan  komitmen  tata  kelola perusahaan;
28. Lembaga  penunjang  profesi  pasar modal;
29. Pengungkapan  aktivitas  tanggung jawab sosial atau CSR perusahaan. Sumber : ElKelish
&
Hassan, (2015)

## Variabel Kontrol
Variabel  kontrol  adalah  variabel yang  dibuat  dengan  konstan  sehingga pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat  tidak  dapat  dipengaruhi  oleh  faktor eksternal atau faktor luar. Variabel kontrol didalam penelitian ini terdiri dari kapitalisasi  pasar  (MCP),  jumlah  tahun periodeterdaftar  di  bursa  efek  (LST), profitabilitas (ROE), pertumbuhan penjualan (SLG), Tangibilitas (TAS), Laba dan  Rugi  (PL),  Pembayaran  Dividen (DIP),  Persistensi  Laba  (EP), Magnitudes of  Accrual  1 (MA1), Magnitudes  of Accrual  2 (MA2),  Industri  (IND).Berikut ini  adalah  pengukuran  dari  variabel kontrol:
A. Kapitalisasi Pasar Log  (kapitalisasi  pasar)  =  log(jumlah saham  beredar  x  harga  saham  saat penutupan)
B. Jumlah  tahun  terdaftar  di  Bursa  Efek (LST)
LST  =  Tahun  periode  yang  berjalan  - Tahun Pendaftaran IPO
C. Profitabilitas (ROE)
ROE = laba bersih setelah pajak dibagi dengan total ekuitas
D. Rasio Tangibilitas (TAS) TAS = Total Aset Tetap dibagi dengan
Total Aset
E. Pertumbuhan Penjualan (SLG)
SLG = (Penjualan t –Penjualan t-
1 )/Penjualan t-1
F. Laba dan Rugi (PL) Penentuan  laba  dan  rugi  merupakan variabel dummy. Cara untuk mengukur variabel  penentuan  laba  dan  rugi adalah  1  jika  perusahaan  pada  periode tersebut memiliki laba, dan 0 sebaliknya.
G. Pembayaran Dividen (DIP) Pembayaran  dividen  diukur  dengan variabel  dummy.  Jika  perusahaan  ada melakukan  pembayaran  dividen  maka nilainya adalah 1, dan 0 sebaliknya.
H. Persistensi Laba (EP)
EP= 𝛼 + 𝛽 Laba t + ε
I. Total Akrual (TAC)
TAC =  Laba  –  Arus  Kas dari aktivitas operasi
J. Manajemen Laba (MA2)
Magnitudes  of  Accrual  2 diadopsi  dari perhitungan  manajemen  laba  model jones pada tahun 1991.
K. Industri Pemilihan  kategori  industri  merupakan variabel  dummy.  Jika  perusahaan bergerak  dibidang  non  keuangan  maka
menghasilkan  nilai  0.  Sebaliknya, perusahaan  yang  bergerak  dibidang keuangan akan mendapatkan nilai 1.

## RESEARCH FINDINGS
Statistik Deskriptif Tabel 1
Hasil Uji Statistik Deskriptif – Skala Rasio
Variabel N Minimum Maksimum Mean Standar Deviasi Share Price Accuracy 1854 -2,399608 0,456783 -0,911227 0,542339 MCGDI 1854 0,538462 0,923077 0,735476 0,068093 VCGDI 1854 0,517241 0,896552 0,747765 0,068901 Log (MCP) 1854 8,477121 14,95164 12,19184 0,942868 LST 1854 1 67 16,58544 8,277099 ROE 1854 -178,1268 10,30319 -0,018351 4,202313 TAS 1854 0 2,625865 0,328047 0,27428 SLG 1854 -1,001938 36,05109 0,214104 1,514835 EP (Jutaan Rupiah) 1854 -22.400.000 24.300.000 534.000 2.160.000 MA1 (Jutaan Rupiah) 1854 -29.700.000 29.300.000 203.000 2.610.000 MA2 1854 -3,344031 11,288300 0,001253 17,11505
Hasil  analisis  statistika  deskriptif pada  Tabel  1  menunjukan  Share  Price Accuracy sebagai variabel dependen memiliki  nilai  terendah  sebanyak -
2,399608.  Nilai  tertinggi  Share  Price Accuracy sebesar 0,456783. Nilai rata-rata sebesar  -0,911227.  Dan  nilai  standar deviasi sebesar 0,542339
Hasil  statistika  deskriptif  pada Tabel  1  menampilkan  Pengungkapan  tata kelola  perusahaan  secara  wajib  yang diukur dengan MCGDI ( Mandatory
Corporate  Governance  Disclosure  Index ) sebagai  salah  satu  variabel  independen. Nilai  minimum  pada  MCGDI  diperoleh oleh  PT.  Yulie  Sekurindo  Tbk  sebesar 0,538462.  Nilai  maksimum  pada  MCGDI adalah sebesar 0,923077.
Perusahaan yang memperoleh nilai  maksimum  pada  MCGDI  terdiri  dari 12 perusahaan. Daftar 12 perusahaan yang memperoleh  nilai  indeks  tertinggi  yaitu PT.  MNC  Investama  Tbk,  Bank  CIMB Niaga  Tbk,  Delta  Dunia  Makmur  Tbk,
Jaya  Real  Property  Tbk,  Lippo  Karawaci Tbk, Modernland Reality
Tbk,
Metropolitan  Land  Tbk,  Plaza  Indonesia Reality  Tbk,  Tambang  Batubara  Bukit Asam  Tbk,  Ristia  Bintang  Mahkota  Sejati Tbk,  Sampoerna  Agro  Tbk  dan  Surya Semesta Internusa Tbk. Nilai rata-rata dari MCGDI  adalah  sebesar  0,735476.  Dan nilai  standar  deviasi  pada  MCGDI  adalah sebesar 0,068093.
Hasil  statistika  deskriptif  yang disajikan  melalui  Tabel  1  menunjukan Pengungkapan  tata  kelola  perusahaan secara  sukarela  yang  diukur  dengan VCGDI ( Voluntary Corporate Governance Disclosure  Index ).  Nilai  minimum  pada VCGDI  adalah  sebesar  0,517241.  Nilai terbesar  pada  VCGDI  adalah  sebanyak 0,896552.  Nilai  rata-rata  pada  VCGDI adalah sebesar 0,735476. Dan nilai Standar Deviasi  pada  VCGDI  adalah  sebesar 0,068901.
Perusahaan  yang  memiliki  nilai indeks  yang  terendah  yaitu  Prima  Alloy
Steel Universal Tbk.
Sedangkan perusahaan  yang  memperoleh  nilai  indeks yang paling tinggi terdapat 21 perusahaan. 21  perusahaan  tersebut  yaitu  Aneka Tambang  Tbk,  Agung  Podomoro  Land Tbk,
Astra Graphia Tbk, Astra
Internasional  Tbk,  Astra  Autoparts  Tbk, Bank  Central  Asia  Tbk,  Bank  Bukopin Tbk,  MNC  Kapital  Indonesia  Tbk,  Bank Mandiri  Tbk,  Bank  CIMB  Niaga  Tbk, Bank  Tabungan  Pensiunan  Nasional  Tbk, Buana  Listia  Tama  Tbk,  Bukit  Uluwatu Villa Tbk, Eagle High Plantation Tbk, HM Sampoerna Tbk, Indo Tambangraya
Megah  Tbk,  Modernland  Reality  Tbk, Perusahaan  Gas  Negara  (Persero)  Tbk, United Tractors Tbk, Visi Media Asia Tbk, Wintermal  Offshore  Marine  Tbk,  dan Waskita  Karya  (Persero)  Tbk.  Perusahaan yang memperoleh nilai indeks yang rendah memiliki beberapa alasan seperti perusahaan  tidak  menerbitkan  salah  satu diantara  laporan  keuangan  atau  laporan tahunan  dan  perusahaan  sudah  di  delisting oleh Bursa Efek Indonesia.
Hasil tampilan statistika deskriptif pada  Tabel  1  menunjukan  kapitalisasi pasar  yang  diukur  dengan  Log(MCP) sebagai  variabel  kontrol.  Nilai  minimum pada  Log(MCP)  adalah  sebesar  8,477121. Nilai  maksimum  pada  Log(MCP)  adalah 14,95164.  Nilai  mean  pada  Log(MCP) adalah sebesar 12,19184. dan hasil standar deviasi  pada  Log(MCP)  adalah  sebesar 0,942868.
Hasil  statistika  deskriptif  yang ditunjukan Tabel 1 menggambarkan jumlah  tahun  terdaftar  di  bursa  efek  yang diukur  dengan  LST  sebagai  variabel kontrol.  Nilai  minimum  pada  LST  adalah sebesar  1  tahun.  Nilai  maksimum  pada LST adalah sebanyak 67 tahun. Nilai rata- rata  pada  LST  adalah  sebesar  16.58544. Sedangkan  Nilai  Srandar  Deviasi  pada LST adalah sebesar 8.277099.
Hasil  analisis  statistika  deskriptif pada  Tabel  1  membuktikan  profitabilitas sebuah  perusahaan  yang  dapat  diukur dengan  rumus  ROE  sebagai  variabel kontrol.  Nilai  minimum  pada  ROE  adalah sebesar  -178,1268.  Nilai  maksimum  pada ROE  adalah  sebesar  10,30319.  Nilai  rata- rata  pada  ROE  adalah  sebesar  -0,018351. Nilai  standar  deviasi  pada  ROE  adalah sebesar 4,202313.
Hasil uji statistika deskriptif yang tertera  pada  Tabel  1  menunjukan  rasio Tangibilitas  yang  diukur  dengan  TAS. Nilai  minimum  TAS  adalah  0.  Nilai terbesar pada TAS adalah sebesar 1,135583. Nilai rata-rata pada TAS adalah sebesar  0,328047.  Nilai  standar  deviasi pada TAS adalah sebesar 0,27428.
Hasil  dari  uji  statistika  deskriptif pada  Tabel  1  menunjukan  pertumbuhan penjualan  yang  diukur  dengan  SLG sebagai  variabel  kontrol.  Hasil  nilai minimum  pada  SLG  adalah  sebesar  - 1,001938.  Nilai  maksimum  pada  SLG adalah  sebesar  36,05109.  Nilai  mean  pada SLG  adalah  sebesar  0,214104.  Nilai standar  deviasi  pada  SLG  adalah  sebesar 1,514835.
Hasil  dari  statistika  deskriptif persistensi  laba  pada  Tabel  1  menunjukan
nilai terkecil pada EP adalah sebesar -22,4 triliun.  Nilai  terbesar  pada  EP  adalah sebesar 24,3 triliun. Nilai rata-rata pada EP adalah  sebesar  534  miliar.  Nilai  standar deviasi pada EP adalah sebesar 2,16 triliun.
Hasil  dari  uji  statistik  deskriptif yang  tertera  di  Tabel  1  menunjukan Magnitudes  of  Accrual  1 (MA1)  sebagai variabel  kontrol.  Nilai  terkecil  pada  MA1 adalah  sebesar  minus  29.7  triliun.  Nilai terbesar  pada  MA1  adalah  sebesar  29.3 triliun.  Nilai  rata-rata  pada  MA1  adalah
sebesar  -203  miliar.  Nilai  pada  standar deviasi MA1 adalah sebesar 2.61 triliun.
Hasil  statistik  deskriptif  yang disampaikan  melalui  Tabel  1  menunjukan Magnitudes  of  Accrual  2 (MA2)  sebagai variabel  kontrol.  Nilai  minimum  pada MA2  adalah  sebesar  -3,344031.  Nilai maksimum  pada  MA2  adalah  sebesar 11,288300.  Nilai  rata-rata  pada  MA2 adalah  sebesar  0,001253.  Nilai  standar deviasi pada MA2 adalah sebsar 17,11505.

## Tabel 2

## Hasil Uji Statistik Deskriptif – Skala Nominal
Variabel Kategori Frekuensi Persentase PL 0 = Perusahaan menghasilkan Rugi pada Tahun Berjalan 369 19,9% 1 = Perusahaan menghasilkan Laba pada Tahun Berjalan 1485 80,1% DIP 0 = Perusahaan tidak membagikan dividen 1086 58,6% 1 = Perusahaan membagikan dividen 768 41,4% IND 0 = Perusahaan bergerak di sektor non keuangan 1571 84,7% 1 = Perusahaan bergerak di sektor keuangan 283 15,3%
Berdasarkan  olahan  data  statistik deskriptif  pada  variabel  PL,  terdiri  dari  2 kriteria  yaitu  nilai  0  bagi  perusahaan  yang menghasilkan  rugi  pada  laporan  laba  rugi tahunan  dan  nilai  1  sebaliknya.  Hasil  uji menunjukan ada 369 data perusahaan yang masih  mengalami  kerugian  atau  tidak menghasilkan keuntungan pada tahun yang berjalan.  Persentase  pada  perusahaan  yang rugi  yaitu  sebesar  19,9%.  Sebaliknya, perusahaan  yang  menghasilkan  laba  pada
tahun  berjalan  terdiri  dari  1485  data. Jumlah  persentase  pada  perusahaan  yang menghasilkan laba yaitu sebesar 80,1%.
Berikutnya  dilanjutkan  ke  variabel pembayaran dividen yang disingkat sebagai  DIP.  Berdasarkan  uji  statistik deskriptif,  terdapat  1086  data  perusahaan yang  memutuskan  untuk  tidak  melakukan distribusi  atau  bagi  dividen  kepada investor  dan  pemegang  saham.  Persentase pada  perusahaan  publik  yang  tidak  mau
bagi  dividen  yaitu  sebesar  58,6%..  Dari 1086  data  perusahaan  tersebut  yang  tidak mau  membagi  dividen  memiliki  beberapa alasan  seperti  menutupi  defisiensi  modal, memperkuat  struktur  modal,  perusahaan mengalami kerugian yang cukup besar, dan lain  sebagainya.  Sebaliknya,  masih  ada 768  data  perusahaan  yang  membagi dividen kepada investor maupun pemegang saham dengan persentase 41,4%.
Yang  paling  terakhir  adalah variabel  industri  (IND).  Berdasarkan
tampilan  pada  Tabel  2  terdapat  1571  data yang  bergerak  di  bidang  non  keuangan seperti pertanian, aneka industri, manufaktur  dan  masih  banyak  bidang usaha lainnya. Sedangkan perusahaan yang bergerak  di  bidang  keuangan  hanya terdapat  283  data  saja.  Persentase  pada data  perusahaan  yang  bergerak  dibidang keuangan atau non keuangan yaitu sebesar 84,7% dan 15,3%.

## Regresi Panel
Tabel 3

## Hasil Uji Chow
Variabel Effect Test Prob. Kesimpulan Share Price Accuracy Cross Section-Chi-Square 0,0000 Fixed Effect Model
Nilai  probabilitas  pada  uji  chow bisa  diketahui  melalui Cross-section  chi- square .  Hasil  dari  uji  chow  yang merupakan tampilan dari Tabel 3
menunjukan  nilai  probabilitas Cross- section  chi-square pada  Uji  chow  adalah sebesar  0.0000.  Artinya  hasil  probabilitas
pada  Tabel  3  memiliki  nilai  yang  kurang tinggi  dari  0.05.  Jadi  sementara,  model paling  baik  yang  dipakai  untuk  penelitian yaitu Fixed Effect Model .

## Tabel 4 Hasil Uji Hasuman
Variabel Effect Test Prob. Kesimpulan Share Price Accuracy Cross Section Random 1,0000 Random Effect Model
Hasil  dari  uji  hausman  yang ditunjukan  melalui  Tabel  4  mengartikan bahwa  tingkat  probabilitas  yang  muncul pada cross-section  random uji  hausman adalah  sebesar  1.0000.  Artinya  hasil probabilitas  pada  Tabel  4  menghasilkan
nilai  lebih  besar  atau  tinggi  dari  0.05. Maka  pemilihan  model  terbaik  pada penelitian adalah Random Effect Model .

## Tabel 5

## Hasil Uji F
Variabel Dependen Sig. Kesimpulan Share Price Accuracy 0,000000 Signifikan Uji  F  dilakukan  untuk  menguji seberapa besar variabel independen berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen  bersamaan  secara  simultan.
Hasil  dari  uji  F  pada  penelitian  ini  yaitu sebesar 0.0000. Hasil dari uji F menunjukan bahwa semua variabel kontrol dan independen yang ada didalam
penelitian  dapat  berpengaruh  signifikan terhadap variabel dependen secara simultan. Tabel 6 Hasil Uji T Variabel Coefficient t-Statistic Prob. Kesimpulan Hipotesis ( Constant ) -0.910436 VCGDI 6.63E-12 11.75327 0.0000 Signifikan Terbukti MCGDI -5.02E-12 -10.75839 0.0000 Signifikan Terbukti MCP -2.17E-12 -34.14545 0.0000 Signifikan LST 1.41E-12 6.979955 0.0000 Signifikan ROE -2.14E-15 -0.631441 0.5279 Tidak Signifikan TAS -8.25E-14 -0.620593 0.5350 Tidak Signifikan SLG 2.79E-14 2.959389 0.0031 Signifikan PL 8.92E-14 1.801690 0.0718 Tidak Signifikan DIP 1.15E-13 2.336097 0.0196 Signifikan EP 7.45E-26 3.637630 0.0003 Signifikan MA1 1.50E-27 0.222605 0.8239 Tidak Signifikan MA2 6.87E-14 1.756802 0.0792 Tidak Signifikan IND -6.47E-13 -2.111094 0.0349 Signifikan Hasil  dari  Uji  T  Hasil  dari  Uji  T
menunjukan  bahwa  nilai  probabilitas  pada variabel  MCGDI  sebesar  0,0000.  Artinya Mandatory
Corporate
Governance
Disclosure pengaruh  terhadap Share Price Accuracy secara  signifikan  karena  hasil probabilitas  pada  variabel  MCGDI  lebih dari  0.05.  Jadi  kesimpulannya  adalah menerima hipotesis 1.
Mandatory  Corporate  Governance Disclosure pengaruh  terhadap Share Price Accuracy karena pada umumnya pengungkapan  wajib  perusahaan  publik  di Indonesia  telah  diatur  dalam  peraturan BAPEPAM (Badan Pengawas Pasar Modal)  nomor  KEP  134-/BL/2006  dan OJK (Otoritas Jasa
Keuangan).
Pengungkapan  wajib  bersifat  memaksa. Adanya pengungkapan wajib, dapat membuat  suatu  negara  membuat  strategi atau mempertegas peraturan pengungkapan wajib  yang  dapat  berkontribusi  untuk menciptakan  pasar  modal  yang  sehat  dan optimal. Hasil dari penelitian ini konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Fox, et  al ,  (2003),  ElKelish  &  Hassan,
(2015),
Hasil dari Uji T menunjukan bahwa nilai  probabilitas  pada  variabel  VCGDI sebesar 0.0000. Artinya Voluntary Corporate Governance Disclosure berpengaruh terhadap Share Price Accuracy secara  signifikan  karena  hasil probabilitas  pada  variabel  MCGDI  kurang dari  0.05.  Jadi  kesimpulannya  adalah Hipotesis 2 diterima.
Voluntary  Corporate  Governance Disclosure dapat  berpengaruh  terhadap Share  Price  Accuracy karena  perusahaan mengungkapkan  informasi  keuangan  atau non keuangan yang lebih bermanfaat untuk para traders. Informasi tersebut merupakan informasi  yang  diluar  dari  persyaratan regulator. Selain itu pengungkapan sukarela  juga  merupakan  alat  untuk meningkatkan kualitas tata kelola perusahaan. Pengungkapan informasi secara sukarela dapat memberikan referensi kepada investor untuk melakukan keputusan investasi dengan baik. Sehingga dana  investasi  dari  investor  ke  perusahaan dapat  dialokasi  untuk  menghasilkan  laba dan  harga  saham  yang  akurat  (Makeni, 2018).

## Tabel 7 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Variabel Dependen R Square Adjusted R Square Share Price Accuracy 1.00000 1.00000 Koefisien  determinasi  dilakukan untuk  mengetahui  persentase  kecocokan model  penelitian.  Hasil  dari  koefisien determinasi pada tabel 7 menunjukan nilai
1.  Artinya  pengaruh  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  sebesar  100% tanpa adanya pengaruh faktor eksternal.

## CONCLUSION
Penelitian  ini  menganalisis  tentang Analisis  Pengaruh  Pengungkapan  Tata Kelola  Perusahaan  terhadap Share  Price Accuracy .  Berdasarkan  hasil  uji  analisis dan pembahasan sebelumnya, dapat ditarik beberapa kesimpulan bahwa kedua pengungkapan  tata  kelola  perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap akurasi harga saham .
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  juga mendapatkan beberapa keterbatasan penelitian  seperti  penelitian  akurasi  harga saham yang sangat terbatas, pengungkapan tata kelola perusahaan yang masih tergolong  subjektif,  Literatur  pendukung Mandatory Corporate Governance
Disclosure dan Voluntary  Corporate
Governance  Disclosure masih  sangat terbatas.  Dengan  adanya  keterbatasan, maka  penulis  sangat  merekomendasikan kepada peneliti selanjutnya untuk mencoba variabel  lain  yang  berpengaruh  terhadap akurasi harga saham.

## REFERENCES
Astuti,  R.,  Lapian,  J.,  &  Rate,  P.  Van.
(2016).  Pengaruh Faktor  Makro Ekonomi  Terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2006- 2015. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (02),
399–406.
https://doi.org/10.1126/science.11517 51
Farvaque,  E.,  Refait-Alexandre,  C.,  & Saïdane, D. (2011). Corporate disclosure: A review of its (direct and indirect) benefits and costs. Economie
Internationale , 128 (4), 5–31. https://doi.org/10.1016/S2110-
7017(13)60001-3
Fox,  M.  B.,  Durnev,  A.,  Morck,  R.,  & Yeung,  B.  Y.  (2003). Law,  Share
Price Accuracy and Economic Performance:  The  New  Evidence .
SSRN .
https://doi.org/10.2139/ssrn.437662
Haeberle,  K.  (2015).  Stock  Market  Law and the Accuracy of Public Companies ’ Stock Prices, 121 .
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976).
Theory  of  The  Firm  Manajerial Behaviour, Ageny Cost and
Ownership  structure. Journal  of Financial  Economics , 3 ,  305–360.
Retrieved from http://uclafinance.typepad.com/main/f iles/jensen_76.pdf
Macey,  J.  R.  (1993).  Administrative agency  obsolescence  and  interest group  formation:  A  case  study  of  the SEC  at  sixty. Cardozo  L.  Rev. , 15 , 909. Retrieved from http://heinonlinebackup.com/hol-cgi- bin/get_pdf.cgi?handle=hein.journals/ cdozo15&amp;section=45
Makeni,  E.  N.  (2018).  the  Effect  of Foreign  Direct  Investments  on  Stock Market  Returns  At  the  Nairobi Securities  Exchange  By  a  Research
Project Submitted in Partial Fulfillment  of  the  Requirements  for the Award of the Degree of Master of Science  in  Finance  ,  School  of Business, (December).
Morck,  R.,  Yeung,  B.,  Yu,  W.,  Deardorff,
A.,  Fox,  M.,  Froot,  K.,  …  Yu,  W. (2000).  The  Information  Content  of Stock  Markets :  Why  Do  Emerging Markets  Have  Synchronous  Stock Price  Movements ?  The  Information Content  of  Stock  Markets :  Why  Do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements ? Odhiambo,  J.  (2000).  DETERMINING
THE ACCURACY

## OF THE
NAIROBI  STOCK  EXCHANGE  20-
SHARE INDEX BY, (September). Paramitasari,  R.  (2014).  Analisis  Faktor-
Faktor  Yang  Mempengaruhi  Audit Delay  Pada  Perusahaan  Lq45  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  Dan  Bisnis , 14 (1), 129–140. https://doi.org/10.20961/jab.v14i1.14 9 Romano,
R. (1998). Empowering
Investors:  A  Market  Approach  to Securities  Regulation. Yale  Law Journal , 107 (8), 2359–2427.
Zamzany,  F.  R.,  Setiawan,  E.,  &  Azizah, E. N. (2018). Reaksi Sinyal Keuangan Terhadap Harga Saham Sektor
Pertanian di Indonesia. Esensi: Jurnal
Bisnis  Dan  Manajemen , 8 (2),  133– 140. https://doi.org/10.15408/ess.v8i2.759 8