## PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG DAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DISEKTOR TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
1) Amrizal Salida, 2) Kurniawan, 3) Usman.
1,2,3) Jurusan Akuntansi, Universitas Ichsan Sidenreng Rappang
1) amrizal.salida10@gmail.com , 2) iuaniwaniwan@gmail.com, 3) uzmanrahman701@gmail.com

## ABSTRACT
This study has a goal, which is to see how influential a company's debt policy problems and also the distribution of dividends for each company are on the value of the company itself. The companies that are the object of this research are companies listed on the Indonesian stock exchange, while the subject of the company is a company engaged  in  the  telecommunications  sector.  This  study  uses  inferential  statistical  data  analysis  with  multiple regression  approach.  The  test  is  carried  out to  strengthen  that  the  data  used  is  objective,  then  the  data  will  be tested for F and T tests, after that the data is then tested again using the coefficient of determination test using the help of the SPSS application. To determine the sample in this study, the saturated sample method was used, the results obtained were 30 samples consisting of 6 companies and each company used financial statement data for the  past  5  years.  The  data  obtained  in  this  study  were  sourced  from  the  Indonesian  stock  exchange.  Broadly speaking, the results of the F and T tests show that the problem of debt policy and dividend distribution does not have a positive and significant effect on the value of a company.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  memiliki  sebuah  tujuan,  yaitu  ingin  melihat  seberapa  berpengaruhnya  masalah  kebijakan  hutang sebuah  perusahaan  dan  juga  pembagian  dividen  tiap  perusahaan  atas  nilai  perusahaan  itu  sendiri.  Perusahaan yang dijadikan sebagai objek penelitian yaitu perusahaan yang terdaftar dibursa efek Indonesia, sedangkan untuk subjek  perusahaannya  adalah  perusahaan  yang  bergerak  dalam  sektor  telekomunikasi.  Penelitian  ini  memakai analisis data statistik inferensial dan pendekatan regresi berganda. Uji yang dilakukan  untuk memperkuat bahwa data yang digunakan bersifat objektif maka data akan di uji F dan uji T, setelah itu data kemudian diuji Kembali menggunakan  uji  koefisien  determinasi  menggunakan  bantuan  aplikasi  SPSS.  Untuk  memilih  sampel  dalam penelitian ini maka digunakan metode sampel jenuh, hasil yang didapatkan adalah 30 sampel yang terdiri dari 6 perusahaan dan tiap perusahaan digunakan data laporan keuangan 5 tahun kebelakang. Data yang didapat pada penelitian  ini  bersumber  dari  bursa  efek  Indonesia.  Secara  garis  besar  hasil  Uji  F  dan  T  menunjukkan  bahwa ternyata  masalah  tentang  kebijakan  hutang  maupun  pembagian  dividen  tidak  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan atas nilai suatu perusahaan.
Kata kunci : kebijakan hutang, Dividen dan nilai perusahaan

## 1. PENDAHULUAN
Semakin tinggi nilai perusahaan
menggambarkan semakin sejahtera pemilik perusahaan  (Firza  dan  Soulthan,  2021).  Nilai perusahaan  bisa  dilihat  dalam  beberapa  hal,  tetapi yang  paling  umum  adalah  dilihat  dari  modal perusahaan  yang  dimiliki,  salah  satu  sumber  modal perusahaan adalah berupa saham.
Semakin meningkat  suatu  saham yang dipunyai sebuah perusahaan maka semakin meningkat  pula  modalnya  yang  juga  berindikasi kalau  perusahaan  ini    memiliki  nilai  yang  baik. Perusahaan  yang  mempunyai  modal  yang  banyak maka  juga  memiliki  kuasa  atas  sumber  daya  untuk menjalankan kegiatan operasionalnya dengan maksimal.  Disi  lain  perusahaan  yang  memiliki modal  yang  banyak  maka  harus  juga  membayarkan dividen  yang  besar  kepada  sipemilik,  atau  apabila para  pemegang  saham  menuntut  haknya.  Hal  ini adalah paradoks bagi suatu perusahaan.
Untuk menaikkan nilai saham sebuah perusahaan  maka  banyak  cara  yang  ditempuh  oleh
manajemen  perusahaan  itu  sendiri,  karena  harga saham yang melonjak menandakan kalau perusahaan ini  mendapat  kepercayaan  yang  baik  oleh  para investor.
Dikutip  dalam  sebuah  karya  ilmiah  tentang harga  saham  mengatakan  bahwa,  harga  saham terbentuk  melalui  mekanisme  permintaan  dan penawaran  di  pasar  modal,  apabila  suatu  saham mengalami  kelebihan  permintaan,  maka  harga saham cenderung naik, sebaliknya apabila kelebihan penawaran  maka  harga  saham  cenderung  turun. (Morenly et. Al, 2020).
Sedangkan  untuk  melihat  secara  terperinci harga  saham  suatu  perusahaan  bisa  diamati dilaporan keuangannya, beberapa perusahaan mempublikasikan  laporan  keuangannya  dipasar modal.
Indikator  lain  yang  harus  diperhatikan  untuk menilai  suatu  perusahaan  selain  sahamnya  adalah masalah  kebijakan  hutang.  Setiap  perusahaan membutuhkan  dana  dan  pemenuhan  dana  tersebut dapat  berasal  dari  sumber  Internal  dan  Eksternal.
Kebijakan hutang perlu dikelola, karena penggunaan hutang dapat menghemat pajak. Peningkatan hutang dapat  mengakibatkan  menurunnya  nilai  perusahaan apabila  manfaat  yang  didapatkan  dari  penggunaan hutang  lebih  kecil  dari  biaya  yang  diakibatkan (Riswanda,  2021).  Kebijakan  hutang  itu  sendiri diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER). Suatu  perusahaan  juga  bisa  dinilai  dengan memperhatikan  jumlah  dividen  yang  diberikan kepada  pemegang  saham,  sedikit  banyaknya pembagian dividen merupakan kebijakan
manajemen perusahaan. Kebijakan dividen merupakan  kebijakan  yang  diambil  manajemen perusahaan untuk memutuskan membayarkan Sebagian  keuntungan  perusahaan  kepada  pemegang saham  dari  pada  menahannya  sebagai  laba  ditahan untuk diinvestasikan Kembali agar mendapat capital gains (Endiana  dan  Hartini,  2019).  Kebijakan dividen diukur dengan Dividen Payout Ratio (DPR). Masalah  tentang  dividen  bisa  dilihat  dan dianalisis  dengan  memakai  beberapa  metode,  tetapi dipenelitian  ini  perusahaan  dinilai  dengan  cara melihat Price to Book Value (PBV) yaitu komparatif jumlah nominal surat berharga/saham yang dikeluarkan perusahaan dengan jumlah  harga  saham yang beredar dipasaran. Bertambah tingginya jumlah nilai  saham  yang  beredar  atas  jumlah  nominalnya maka  semakin  baik  nilai  perusahaan  tersebut, sebaliknya apabila jumlah saham yang beredar lebih rendah  dari  pada  nilai  nominalnya  maka  nilai perusahaan dianggap tidak baik.
Sebenarnya  untuk  menentukan  nilai  suatu perusahaan  bisa  dilihat  dari  banyak  factor.  Tetapi dalam  penelitian  ini  hanya  menggunakan  dua  tolak ukur  yang  dianggap  paling  komprehensif  dan objektif.
Keterbaruan  pada  penelitian  ini  terletak  pada jenis  perusahaan  yang  diteliti,  umumnya  penelitian dengan  variabel  yang  sama  meneliti  perusahaan manufaktur,  dagang  dan  jasa,  tetapi  penelitian  ini memfokuskan  meneliti  perusahaan  jasa  dengan mempersempit sektornya yaitu sektor telekomunikasi,  ini  disebabkan  karena  masih sedikitnya  penelitian  yang  meneliti  perusahaan  jasa yang bergerak disektor telekomunikasi.
Khusus  untuk  karya  ilmiah  ini  data  yang dipakai adalah laporan keuangan beberapa perusahaan  yang  telah  tercatat  dibursa  efek Indonesia.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat apakah  kebijakan  hutang  juga  dividen  mempunyai suatu pengaruh atas penilaian suatu perusahaan atau keduanya sama-sama berpengaruh, dan juga melihat dari dua veraibel tersebut mana yang paling dominan memiliki pengaruh terhadap variable dependennya.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Kebijakan Hutang.
Kebijakan  hutang  adalah  suatu  pengambilan keputusan  yang  dilakukan  oleh  pihak  manajemen
perusahaan  dalam  hal  mendapatkan  sumber-sumber pendanaan  atau  pembiayaan  dari  luar  perusahaan (berupa hutang) untuk mendanai kegiatan operasionalnya  (Bidadari  dan Farida,  2021). Dijelaskan  sebelumnya  dalam  latar  belakang  bahwa untuk  menilai  dan  mengukur  hutang  sebuah perusahaan  dengan  memakai Debt  to  Equity  Ratio (DER).
Menurut  (Kasmir,  2018  :  157) debt  to  equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Formulanya sebagai berikut :
Debt Equity Ratio =

## 2.2  Dividen
Dividen  adalah  jatah  yang  didapat  oleh investor atas  laba perusahaan  sebagai  bentuk timbal balik karena telah menanamkan modalnya diperusahaan  tersebut.  Besaran  jatah  yang  akan diterima  mengacu  kepada  seberapa  banyak  total saham  yang  dimiliki  investor.  Investor  yang mempunyai  saham  dengan  jumlah  besar  maka  akan tinggi juga dividen yang diperoleh pemegang saham tiap-tiap periode (Rivandi dan Putri, 2022)
Dividen  sendiri  merupakan  suatu  kewajiban perusahaan  untuk  membayar  hak  pemiliknya  atas laba  yang  didapat  perusahaan  dari  kegiatan operasionalnya, jadi untuk menilai sedikit banyaknya  pembayaran  dividen  suatu  perusahaan bisa  di  gunakan  rumus, Dividend  Payout  Ratio (DPR) . Formulanya sebagai berikut (Ni Made et, al, 2021) :
dividend payout ratio =
2.3 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan  para  pemilik  perusahaan,  sebab  dengan nilai yang  tinggi menunjukkan  kemakmuran pemegang  saham  yang  tinggi.  Kekayaan  pemegang saham  dan  perusahaan  dipresentasekan  oleh  harga pasar  dari  saham  yang  merupakan  cerminan keputusan  investasi,  pendanaan  dan  manajemen asset (Januri dan Syofie, 2021).
Dalam mengukur nilai perusahaan menggunakan Price  Book  Value  (PBV).  Price  Book Value  (PBV) merupakan  rasio  antara  harga  saham dengan  nilai  buku  perlembar  saham.  Rumus Price Book Value (PBV) adalah sebagai berikut (Rhamadan et, al. 2021):
Price Book Value = :

## 2.4  Kerangka Konseptual
Telah  dibahas  bahwa  penelitian  ini  dilakukan untuk  memberi  gambaran  atau  representasi  atas kebijakan  hutang  perusahaan,  apakah  memiliki pengaruh atas  nilai perusahaan, juga dividen apakah berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  ataukah mungkin  keduanya  yaitu  kebijakan  hutang  dan dividen  sama-sama  atau  secara  simultan  memiliki pengaruh.
Dari  latar  belakang  maupun  rumusan  masalah yang terbentuk, sehingga terciptalah sebuah gambaran  atas  kerangka  konseptual  yang  bisa menunjukkan  secara  garis  besar  arah  dari  tujuan penelitian ini dilakukan, gambar kerangka konseptualnya  bisa  di  perhatikan  seperti  yang ditampilkan dibawah ini :
Sumber : Data diolah, 2022

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## 2.5  Hipotesis
Dari  latar  belakang  pada  pendahuluan  dalam penelitian  dapat  ditarik  beberapa  hipotesis,atau dugaan sementara yaitu sebagai berikut :
H 1 :  Kebijakan  utang  memiliki    atau  mempunyai pengaruh yang positif dan juga secara signifikan atas nilai perusahaan.
H 2 :  Dividen  memliki  atau  mempunyai  pengaruh yang  positif  dan  juga  secara  signifikan  atas  nilai perusahaan.
H 3 :  Kebijakan  hutang  serta  dividen  apakah  secara Bersama  atau  secara  simultan  mempunyai  atau mempengaruhi nilai perusahaan.
H 4 :  Variabel  kebijakan  hutang  paling  dominan berpengaruh atas nilai perusahaan.

## 3. METODOLOGI

## 3.1  Pendekatan Penelitian
Dalam  penelitian  ini  pendekatan  metode  yang digunakan  adalah  secara  kuantitatif,  dimana  semua sumber  data  berasal  dari  lima  laporan  keuangan yaitu  Laba  rugi,  Perubahan  Equitas  Pemilik,  Arus kas  serta  CALK.  Penelitian  tersebut  adalah penelitian  deskriptif  atau  secara  terperinci.  Adapun untuk sumber data laporan keuangan tiap perusahaan yang  merupakan  data  primer  penelitian  ini didapatkan atau diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI).

## 3.2  Populasi dan Sampel
Populasi  yaitu  perusahaan  yang  bergerak dalam  bidang  telekomunikasi  yang  tercdaftar  di bursa  efek  Indonesia(BEI),  Adapun  penentuan sampelnya  memakai  cara purposive  sampling , penentuan sampelnya diambil dari beberapa perusahaan  yang  tercatat  di  bursa  efek  Indonesia (BEI),  mempunyai  laporan  keuangan  yang  lengkap
yaitu  mulai  tahun  2017-2021,  yang  terakhir  adalah perusahaan yang listing dalam bursa efek Indonesia.
Berdasarkan  persyaratan  dalam  menentukan sampel  tersebut  maka  jumlah  sampel  perusahaan dalam  bidang  telekomunikasi  yang  memenuhi persyaratan yaitu sebanyak enam perusahaan, Untuk lebih jelasnya ada pada tabel 1 dibawah ini :
Tabel. 1 Perusahaan yang memenuhi kriteria No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 1 PT. Bakrie Telecom, Tbk. BTEL 2 PT. XL Axiata, Tbk. EXCL 3 PT. Smarfren Telkom, Tbk. FREN 4 PT. Indosat, Tbk. ISAT 5 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero),Tbk. TLKM 6 PT. Tower Bersama Infrastructure, Tbk TBIG Sumber : ICDM (Indonesia capital marketdirectory),  KSEI  situs  ( www.idx.co.id )  dan situs lainnya. 2022
Karena  populasinya  terbatas  maka  semua dianggap  sebagai  sampel,  atau  digunakan  sampel jenuh,  dari  jumlah  pengamatan  setiap  tahun  pada tahun  2017-2021  maka  jumlah  sampel  adalah  6 (jumlah perusahaan) x 5 (periode laporan keuangan) = 30 sampel.

## 3.3  Jenis dan Sumber data
Jenis  untuk  data  yang  digunakan  adalah laporan  keuangan  lengkap  dari  keenam  perusahaan yang  lulus  dalam  persyaratan  penentuan  sampel, sedangkan sumber data dari Bursa Efek Indonesia(BEI)  atau  dari  beberapa  situs  yang  bisa membantu untuk pemenuhan data tersebut.

## 3.4  Teknik dan pengumpulan data.
Teknik  yang  dipakai  untuk  mendapatkan  data untuk mendukung penelitian ini adalah dokumentasi, caranya  yaitu  mengumpulkan  semua  laporan keuangan  keenam  perusahaan  dalam  periode  lima tahun  mulai  dari  2017-2021,kemudian  mencatat, mengkaji  dan  menganalisis  data  primer  tersebut yaitu  laporan  keuangan.  Untuk  memperkuat  data yang  diperlukan  maka  peneliti  juga  mengumpulkan data dari sumber lain seperti buku dan jurnal ilmiah.
3.5  Defenisi Variabel Ada tiga variable yang digunakan, 2 independen dan 1 dependen, berikut penjelasannya : a. Kebijakan  hutang  (X1),  merupakan  variabel independen  yaitu  kebijakan  perusahaan  yang diambil  oleh  manajemen  dalam  rangka memperoleh sumber pembiayaan bagi perusahaan  sehingga  dapat  digunakan  untuk membiayai  aktivitas  operasional  perusahaan. Yang diukur menggunakan Debt to equity ratio (DER) (Kasmir, 2018 : 157).
KEBIJAKAN HUTANG (X1) DIVIDEN (X2) NILAI PERUSAHAAN (Y) DPR PER DER PBV
b. Dividen  merupakan  salah  satu  return  yang diperoleh  oleh  pemegang  saham  dalam kegiatan menanam modal di perusahaan selain capital  gain.  Yang  diukur  dengan Dividen payout ratio (DPR). (Ni Made et, al, 2021) c. Sedangkan variabel dependen adalah  nilai  perusahaan  (Y)  atau value  of  the
firm yang  merupakan  konsep  penting bagi investor karena
merupakan indicator bagaimana  pasar  menilai  perusahaan  secara keseluruhan.  Yang  diukur  dengan Price  to Book (PBV). (Rhamadan et, al. 2021)

## 3.6  Uji Asumsi Klasik
Untuk lebih  menjamin data pada penelitian ini maka akan diuji normalitas yaitu menguji kenormalan  distribusi  variabel  dependen,  kemudian uji multikolinearitas yaitu menguji dan membuktikan  bahwa  variabel  independent  tidak memiliki  persamaan  atau  hubungan  yang  linear dalam pendekatan penelitian regresi.
Data  yang  telah  diuji  kenormalannya  baik  uji nomalitas dan multikolinearitas menunjukkan bahwa data  tersebut  telah  layak  untuk  dijadikan  sebagai bahan untuk penelitian ini.
3.7  Analisis  statistik  deskriptif  dan  statistik inferensial
Analisis  statistic  deskriptif  adalah  bagian statistika  mengenai  pengumpulan  data,  penyajian, penentuan  nilai-nilai  statistika,  pembuatan  diagram atau  gambar  mengenai  suatu  hal,  disini  data  yang disajikan dalam  bentuk  yang  lebih  mudah dipahami atau dibaca ( Leni Masnidar, N. 2017).
Analisis  statistik  infrensial  yang  digunakan untuk  menjawab  masalah  dan  sekaligus  menguji hipotesis.  Analisis  statistik  infrensial  dilakukan dengan  menggunakan  alat  statistik  regresi  linear berganda.  Model  terbentuk  dari  persamaan  liner regresi  berganda  secara  umum  ditulis  dengan persamaan (Maulana A, et al. 2022) Dimana: Y =  a + b 1 x 1 + b 2 x 2 Keterangan : (Y) =  Nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan
Price to Book Value Ratio A = Konstant
b1 - b2  = koefisien regresi (parameter)
X1 =  Kebijakan  hutang  yang  diukur  dengan
Debt to Equity Ratio
X2
= Kebijakan dividen yang diukur dengan dividen payout ratio e =   Standar error(Variabel pengganggu)

## 3.8  Uji Hipotesis
Uji F adalah semua variabel independent yaitu kebijakan  hutang  (X1)  dan  Dividen  (X2)  yang dilakukan atau diuji secara bersamaan untuk melihat apakah  kedua  variabel  independent  ini  sama-sama memiliki pengaruh  atas  variabel dependennya  yakni nilai perusahaan (Y).
H o :  β  =  0,  ini  menunjukkan  bahwa  kedua  variabel independent  yaitu  kebijakan  hutang  (X1)  dan dividen (X2) tidak berpengaruh atas nilai perusahaan (Y).
H a :  β 0,    ini  menandakan  kedua  variabel indepependen  yaitu  kebijakan  hutang  (X1)  dan dividen  (X2)  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan atas nilai perusahaan. Kriteria pengambilan keputusan : H 0 bisa  diterima  apabila  angka  signifikan  >  dari standar  signifikan  atau  angka  F  hitung  <  angka  F tabel yaitu α = 5 % atau (0,05).
H a bisa  diterima  apabila  angka  sifnifikan  <  dari angka signifikan atau angka F hitung > angka F tabel yaitu α = 5 % atau (0,05).
Pengujian  T  parsial  untuk  menguji  kebijakan hutang  (X1)  serta  dividen  (X2)  secara  parsial  atau sendiri    apakah  memiliki  pengaruh  atas  (Y)  nilai perusahaan.
H 0 : β = 0, maka kebijakan hutang dan dividen tidak memiliki pengaruh atas nilai perusahaan. H a :      β 0,  maka  kebijakan  hutang  dan  dividen memiliki  pengaruh  positif  dan  sifnifikan  atas  nilai perusahaan.
Kriteria dalam mengambil keputusan: H 0 akan  diterima  apabila  angka  signifikan  >  dari standar  angka  signifikan  atau  angka    t  hitung  < angka t tabel yaitu α = 5 % atau (0,05).
H a akan  diterima  apabila  angka  sifnifikan  <  dari standar angka signifikan atau angka t hitung > angka t tabel yaitu α = 5 %  atau (0,05).

## 3.9  Analisis Koefisien Korelasi
Analisis  Koefisien  korelasi  (R),  digunakan untuk  mengukur  tingkat  hubungan  antara  variabel bebas  (X)  dan  variabel  terikat  (Y)  (Felisa,  et.al. 2021)
Dari  penjelasan  yang  dikutip  diatas  maka koefisien  korelasi  akan  dipakai  supaya  melihat  dan menggambarkan  seberapa  kuat  hubungan  antara variable  yang  mempengaruhi  atas  variable  yang dipengaruhi

## 3.10  Analisis Koefisien Determinasi
Analisis ini  dipakai  untuk menentukan berapakah  besarnya  dua  variable  independen  ini memiliki  pengaruh  atas  variable  dependennya, rumus: = ( ) X 100%.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian
4.1 Deskripsi atas data tiap variabel.
a. Kebijakan Hutang
Tabel 2. Kebijakan Hutang NO NamaPerusahaan Kebijakan Hutang (Dalam%) 2017  2018  2019  2020  2021 1 PT. Bakrie Telecom. 1,38  1,80  4,53  10,06  2.96 2 PT. XL Axiata.
0,93  1,28  1,31  1,63  3,56 3 PT. Smarfren Telkom.  38,53  2,76  1,88  4,20  3,48 4 PT. Indosat.
1,94  1,77  1,85  2,30  2,75 5 PT. Inovasi Infracom. 0,21  0,42  0,23  0,47  0,33 6 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero). 0,78  0,69  0,66  0,65  0,64
Sumber : Data diolah. 2022
Hasil tabel 2 diatas setelah diukur menggunakan  ratio Debt  to  Equity  Ratio  (DER) maka  dapat  dilihat  nilai  kebijakan  hutang  tiap perusahaan.  Dimana  tiap  perusahaan  dari  tahun 2017-2021  nilai  kebijakan  hutangnya  berfluktuasi naik  dan  turun,  kecuali  PT.  XL  Axiata  yang  tiap tahunnya  cenderung  mengalami  penaikan  dan  PT. Telecomunikasi yang cenderung mengalami penurunan.
b. Dividen Tabel 3. Dividen NO NamaPerusahaan Dividen (Dalam%) 2017  2018  2019  2020  2021 1 PT. Bakrie Telecom. 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 2 PT. XL Axiata. 0,1  39,09  41,63  52,89  0,1 3 PT. Smarfren Telkom. 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 4 PT. Indosat. 0,1 0,1  38,48  0,1 0,1 5 PT. Inovasi Infracom. 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 6 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero).
97,7  68,22  68,42  72,66  0,1

## Sumber : Data diolah. 2022
Data  pada  tabel  3  tersebut  menunjukkan  nilai dividen  setelah  diukur  menggunakan Dividend Payout  Ratio  (DPR) pembagian  dividen  untuk  PT. Bakrie  Telecom,  PT.  Smartfren  Telkom  dan  PT. Inovasi  Infracom  pembagian  dividennya  selama  5 tahun terkahir mengalami stagnasi yaitu berada pada 0,1  sedangkan  untuk  PT. Telekomunikasi  Indonesia lah  yang  paling  tinggi  rasio  pembagian  dividennya mulai dari tahun 2017 sampai 2020.
c. Nilai Perusahaan

## Tabel 4. Nilai Perusahaan
NO NamaPerusahaan Nilai Perusahaan (Dalam%) 2017  2018  2019  2020  2021 1 PT. Bakrie Telecom. 0,24  1,70  0,93  1,52  0,46 2 PT. XL Axiata. 1,91  2,82  3,16  2,90  2,97 3 PT. Smarfren Telkom. 0,22  1,81  0,30  0,32  0,52 4 PT. Indosat. 1,68  1,63  1,81  1,37  1,48 5 PT. Inovasi Infracom. 0,31  8,31  6,53  4,30  0,44 6 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero). 3,60  2,33  2,72  2,80  3,57

## Sumber : Data diolah. 2022
Data  tabel  4  memberikan  informasi  nilai  tiap perusahaan  setelah  diukur  menggunakan  rumus Price Book Value (PBV), hasilnya menunjukkan tiap perusahaan  tiap  tahunnya  selama  2017-2021  sangat berfluktuasi.
4.2  Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Dari  gambar  2  diatas  memberikan  informasi bahwa ada kumpulan titik yang menyebar disekitaran  garis  yang  ada,  titik  yang  menyebar disekitaran  garis  diagonal  ini  mengartikan  data penelitian  yang  digunakan  telah  memenuhi  syarat asumsi  normalitas.  Hasil  ini  juga  menunjukkan bahwa penelitian bisa dilanjutkan.
b. Uji Multikolinearitas
Tabel 5. Uji Multikolinearitas Variabel Bebas Tolerance VIF Keterangan Kebijakan Hutang Dividen 0,976 0,976 1,024 1,024 Non multikolinearitas Non multikolinearitas

## Sumber : Data diolah, 2022
Data pada tabel 5 diatas bisa mengartikan atau menunjukkan  nilai  VIF  nya  hanya  sebesar  1,024 yang berarti tidak melewati batas nilai maksimal 10. karena nilai VIF tidak melewati batas nilai maksimal 10 dan tidak ada masalah multikolinearitas.
4.3  Hasil  Uji  statistik  deskriptif  dan  statistik inferensial
a. Analisis Statistik Deskriptif Tabel. 6 Statistik Deskriptif variabel.
Descriptive Statistics N Min Max Mean Std. Deviation Kebijakan Hutang 30 ,93 1006,00 162,9193 202,23334 Dividen 30 ,10 7266,00 1275,2300 2440,76089 Nilai Perusahaan 30 22,00 831,00 215,5333 184,99445 Valid N (listwise) 30

## Sumber : Data Diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  dlihat  hasil  yang  diperoleh dari  data  yang  telah  diolah,  berikut  penjelasnnya untuk  tiap  variabel  baik  variabel  independen  dan dependen :
 Untuk  variabel  Independen  Kebijakan hutang  (DER)  mempunyai  nilai  minimal 0,93%  serta  nilai  maksimal  1006%  dengan rata-rata  162,9%  ini  menunjukkan  bahwa kebijakan  hutang  diatas  standar  202,2% yang  berarti  kebijakan  hutang  (DER)  yang menjadi sampel mengalami peningkatan.
 Untuk  variabel  Independen  dividen  (DPR) mempunyai nilai minimal 0,10%  serta nilai maksimal  7266%  dengan  rata-rata  1275%, ini  menunjukkan  bawah  dividen  diatas standar 2440% yang juga berarti mengalami peningkatan.
 Untuk  variabel  dependen  Nilai  perusahaan (PBV)  mempunyai  nilai  minimal  22%  dan nilai  maksimal  831%  serta  rata-rata 215,5%,  ini  menunjukkan  bahwa  nilai perusahaan  berada  diatas  standar  184,9% yang juga berarti mengalami peningkatan. b.  Analisis Statistik Inferensial. Tabel. 7 Statistik Inferensial (Linear berganda) variabel Koefisien Regresi t-Hitung Sig. Constant Kebijakan hutang(X1) 231,9 0,171 0,09 4,690 0,988 0,625 0,332 0,537
Dividen (X2)
Tingkat Sgnifikan
α =0,05% atau 5 % R  = 0,236% R2    = 0,056%
F-Hitung =0 ,797%    sig 0,461% F-Tabel  =  3,35%   T-tabel 1,313%

## Sumber : Data diolah, 2022
Hasil  dari  tabel  4  diatas  menunjukkan  hasil dari persamaan regresi linear berganda : Y = a+ b1x1 + b2x2 + e Y = 231,9 + 0,171 x1 + 0,09 x2
Nilai  a  memperoleh  231,9  yang  menandakan kebijakan  hutang  dan  dividen  tidak  ada  maka  nilai perusahaan sebesar 231,9%.
Ketika  ada  kenaikan  nilai  kebijakan  hutang akan menyebabkan nilai perusahaan akan bertambah sebesar  0,171%  begitu  juga  ketika  ada  peningkatan dividen menyebabkan nilai perusahaan juga bertambah sebesar 0,09%.
4.4 Hasil Uji Hipotesis
a. Uji Simultan (Uji F)
Rumus f-tabel :
df1 = k -1
df2 = n – k Dimana : k : Kuantitas variable penelitian. n : Jumlah sampel. f tabel = (df1 = k – 1 dan df2 = n – k) (df1 = 3 -1 = 2 dan df2 = 30 – 3 = 27) maka angka f tabel 3,35.
Berdasarkan  rumus  diatas  dapat  disimpulkan bahwa,  nilai  nilai  F  hitung  adalah  =  0,797  yang berarti  tidak  lebih  besar  dari  F  tabel  yang  bernilai 3,35  (0,797  <  3,35)    dan  signifikannya  lebih  besar dari α = 0,05 (0,461) > 0,05). Hasil dari perhitungan Uji  F  memberikan  informasi  kalau  variabel independent  secara  Bersama  atau  simultan  tidak memberikan pengaruh atas variabel dependen.
Kesimpulan yang didapat adalah hipotesis (Ha) tidak  diterima  atau  ditolak  dan  hipotesis  nol  (HO) diterima.  Ini  juga  didukung  berdasarkan  kriteria dalam  pengambilan  keputusan  yang  menyatakan bahwa  H 0 tidak  diterima  kalau  angka  signifikannya > dari standar angka signifikan yang ditetapkan atau angka  F  hitung  <  angka  F  tabel  yaitu  α  =  5  %  atau (0,05).  juga H a diterima  apabila angka  sifnifikannya < dari standar angka signifikan yang ditetapkan atau angka  F  hitung  >  angka  F  tabel  yaitu  α  =  5  %  atau (0,05)
b. Uji Parsial (Uji t)
Dengan  rumus  yang  sama  pada  uji  F  untuk mencari nilai tabel, maka didapatlah sebesar 1,313.
Variabel  Kebijakan  hutang  (X1  ),  angka  t hitung  <  angka  t  tabel  =  0,988  <  1,313  serta signifikannya  0,332  >  0,05,  Kesimpulannya  adalah hipotesis alternatif (Ha) tidak diterima dan hipotesis Nol (Ho) diterima, artinya variabel kebijakan hutang
(X1)  secara  parsial  (sendiri  –  sendiri)  tidak mempunyai pengaruh atas nilai perusahaan (Y). Hal ini  dibuktikan  berdasarkan  syarat  dalam  mengambil keputusan H 0 akan diterima apabila angka signifikan >  dari  standar  signifikan  yang  ditetapkan  ataukah angka  F  hitung  <  angka  F  tabel  yaitu  α  =  5  %  atau (0,05).H a akan  diterima  apabila  angka  sifnifikan  < dari  standar  angka  signifikan  yang  ditetapkan ataukah angka F hitung > angkaF tabel yaitu α = 5 % atau (0,05).
Variabel Dividen (X2), angka t hitung < angka t  tabel  =  0,625  <  1,313  serta  besar  signifikannya 0,537  >  0,05,  kesimpulan  yang  didapat  adalah alternatif (Ha)  tidak diterima dan  hipotesis nol (Ho) diterima  yang  mengindikasikan  kalau  variabel dividen  (X2)  secara  sendiri/parsial  tidak  memiliki pengaruh  atas  nilai  perusahaan  (Y).Hal  ini dibuktikan  berdasarakan  kriteria  dalam  mengambil sebuh  keputusan  yaitu  H 0 diterima  apabila  angka signifikan  >  dari  standar  signifikan  yang  ditetapkan atau angka pada F hitung < angka F tabel yaitu α = 5 %  atau  (0,05).  Dan  H a akan  diterima  apabila  angka sifnifikannya  <  dari  angka  signifikan  yang ditetapkan  ataukah  angka  F  hitung  >  angka  F  tabel yaitu α = 5 % atau (0,05).

## 4.5 Uji Koefisien Korelasi
Nilai  R  berkisar  antara  0-1,  nilai  semakin mendekati  1  berarti  hubungan  yang  terjadi  semakin kuat,  sebaliknya  nilai  makin  mendekati  0  maka hubungan  yang terjadi semakin rendah. (Nur Z.H et al. 2020).
Nilai  R  yang  didapat  perhitungan  Statistik Inferensial  (Linear  berganda)  pada  tabel  7  yaitu 0,236.  Ini  mengindikasikan  bahwa  kalau  adanya suatu  hubungan  yang  kuat  antara  variable  dalam penelitian ini.

## 4.6 Uji Koefisien determinasi )
Nilai  Koefisien  determinasi  yang  didapat berdasarkan tabel 7 yaitu sebesar statistic inferensial yang menunjukkan nilai sebesar 0,56%, yangmenandakan  0,56%  yang  bisa  mendekati persamaan  regresi  tersebut,  artinya  sebanyak  0,56% variabel  independen  dapat  memberi  kontribusi terhadap variabel dependen. 99,44% lebihnya adalah factor lain diluar dari dua variable independen.

## 5. PENUTUP

## 5.1.  Kesimpulan
Data  yang  diperoleh  kemudian  diolah  dan dideskripsikan  pada  hasil  dan  telah  dibahas sebelumnya,  secara  umum  dihasilkanlah  pada penelitian  ini,  Adapun  kesimpulannya  sebagai berikut :
a. Untuk  Variabel  independent  yang  pertama Kebijakan  hutang  (X1),  hasil  yang  didapat berdasarkan  data  sekunder  yang  diolah menyatakan variabel ini  tidak memiiki mempunyai  pengaruh  atas  nilai  perusahaan telekomunikasi.  Karena  nilai  yang  dihasilkan
secara  statistic  yaitu  t  hitungnya  <  daripada  t tabelnya.  dan  volume  signifikannya  melebihi dari angka signifikan yang ditentukan.
b. Untuk  Variabel  independent  yang  kedua Dividen  (X2),  hasil  yang  didapat  berdasarkan data  sekunder  yang  diolah  menyatakan variabel  ini  juga  tidak  berpengaruh  atas  nilai perusahaan  telekomunikasi.  Karena  nilai  yang dihasilkan  secara  perhitungan  statistik  yaitu nilai  t  hitungnya  <  daripada  nilai  t  tabelnya. dan  volume  signifikannya  melebihi  dari  nilai signifikan yang ditentukan.
c. Untuk  pengujian  bersama  atau  simultan Kebijakan hutang (X1) dan Dividen (X2), hasil perhitungan  berdasarkan  statistik  menyatakan kedua  variabel  ini  secara  Bersama  tidak mempunyai/memiliki  pengaruh  atas  nilai perusahaan  telekomunikasi.  Ini  diperkuat dengan  bukti  nilai  f  hitung  yang  didapat ternyata < dari nilai t hitung yang dapat. Untuk signifikannya  juga  ternyata  lebih  besar  dari yang dipersyaratkan.

## 5.2  Saran
Untuk sarannya ada beberapa yang bisa di simpulkan :
a. Perusahaan  yang  menjadi  sampel  yang terdiri dari  enam  perusahaan  hendaknya  mengurangi tingkat  kebijakan  hutang    agar  tidak  terjadi kerugian yang dapat menurunkan nilai perusahaan.
b. Perusahaan  yang  menjadi  sampel  yang terdiri dari  enam  perusahaan  hendaknya  juga  lebih memperhatikan  tingkat  pembayaran  dividen para pemegang saham. Apabila return pemegang  saham  terhadap  investasinya  tinggi maka ini juga  akan menjadikan nilai perusahaan  meningkat  karena  akan  banyak investor  yang  menilai  perusahaan  secara positif.
c. Manajemen  suatu  perusahaan  harus  selalu memperhatikan  masalah  hutang  dan  dividen yang dimiliki, karena apabila pengelolaan atau manajemen perusahaan tidak mengatur dengan baik  masalah  tentang  kebijakan  hutang  atau pembagian dividen  maka  nilai perusahaan  nya akan  sangat  riskan  mengalami  penurunan. Selain  itu  masih  banyak  factor  lain  yang  bisa diperhatikan oleh manajemen dalam meningkatkan  nilai  perusahaannya,  tidak hanya  terbatas  pada  dua  hal  ini.  Manajemen yang  baik  maka  bisa  meningkatkan  nilai perusahaan.
d. Apabila  ingin  meneliti  dengan  variabel  yang sama agar kiranya lebih menambah pembahasan atau variabel dalam penelitian ini, agar  hasil  yang  didapat  lebih  eksplisit  lagi. Karena  ada  99,44%  factor  lain  yang  ternyata tidak disinggung dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Bidadari  M,  Farida  I.  2021. Pengaruh  kepemilikan manajerial,  profitabilitas,  dan  kebijakan hutang  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal ilmu  dan  riset  akuntansi,  vol.  10,  no  2. Surabaya
Endiana, I.D.M dan Hartini, M.L.S. 2019. Pengaruh rasio  likuiditas,  rasio  leverage  dan  rasio profitabilitas  terhadap  financial  distress pada  perusahaan  manufaktur. Kumpulan hasil  riset  Mahasiswa  akuntansi  (Kharisma), 1(1), 322-333.
Felisa  W.M.,  Willem  J.F.A.T.,  Mirah  H.R.,  2021.
Analisis  factor-faktor  bauran  pemasaran (4P)  terhadap  keputusan  pembelian  pada rumah  makan  podomoro  poigar  di  era normal  baru. Jurnal  EMBA  :  Jurnal  riset ekonomi,  manajemen,  bisnis  dan  akuntansi. Vol. 9, No. 2. Manado
Firza  A,  Soulthan  S.B,.  2021. Studi  profitabilitas  : antaseden  dan  dampaknya  terhadap  nilai perusahaan. Jurnal  Ilmiah  Manajemen  dan Bisnis. Medan.
Januri,  Syaofie,  I.K.  2021. Pengaruh  perencanaan pajak  dan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  BEI. Prosiding  seminar nasional  kewirausahaan,  hasil  penelitian  dan pengabdian masyarakat. Sumatera Utara.
Kasmir,  K.  2018. Analisis  laporan  keuangan. Raja Grafindo.
Leni, M.N. 2017. Statistik deskriptif. Jurnal Hikmah, Volume  14.  Sekolah  Tinggi  Agama  Islam (STAI) Serdang Lubuk Pakam.
Muhammad  R.S,  Neneng  S,  Nugi  M.N.  2021.
Pengaruh  struktur  modal,  perputaran  modal kerja  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan. Owner  :  Riset  &  Jurnal Akuntansi. Vol. 5, No. 1. Medan.
Muhammad R., Putri I. 2022. Kinerja keuangan dan pertumbuhan perusahaan terhadap kebijakan dividen  dengan  pengukuran  dividen  payout ratio. Jurnal  Pundi,  Vol.  06,  No.  01.
Sumatera Barat.
Martono.,  Hartijo  A.,  2002., Cetakan  kedua  : Manajemen Keuangan. Yogyakarta EKONISIA.
Maulana  A.,  Rahmat  W.S,  Dedy  H.  2022. Analisis regresi  linear  berganda  dalam  pengaruh tingkatan  absensi  dan  keterlambatan  jam kerja terhadap prestasi kerja karyawan pada kantor  kementrian  agama. SmarEDU  buletin education. Denpasar. Bali.
Morenly  W.M.,  Franky,  N.SO  dan  Mac  D.B.W. 2020. Perbandingan harga saham
perusahaan  farmasi  BUMN  sebelum  dan sesudah  pengembangan  vaksin  virus  corona (covid-19). Jurnal  Ilmiah  manajemen  bisnis dan  inovasi.  Universitas  Sam  Ratulangi.
Manado
Ni  Made  D.M,  I  Dewa  M.E,  I  Gusti  A.A.P,  Dian A.R.  2021. Pengaruh  kinerja  keuangan, ukuran  perusahaan  dan  kebijakan  hutang terhadap kebijakan dividen pada perusahaan sub  sektor  food  and  beverage  yang  terdaftar di  BEI  periode  2016-2019. Karma  (Karya riset Mahasiswa Akuntansi). Denpasar, Bali. Nur Zulfa K., Titing S dan Diah Y.,  2020. Pengaruh tingkat  suku  bunga  dan  inflasi  terhadap profitabilitas. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol 3. Bogor Riswanda I, 2021. Pengaruh profitabilitas, kebijakan hutang dan pertumbuhan penjualan  terhadap  nilai  perusahaan  ritel  di BEI. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen. Suarabaya. Riyanto  B.,  2001. Dasar-dasar  pembelanjaan perusahaan. Edisi keempat, Cetakan ketujuh, Yogyakarta. BPEE