## BINAEKONOMI
Majalah llmiah  Fakultas  Ekonomi  Universitas Katolik Parahyangan

## Vofume I I. No. l. Jqnuori 2OO7
BINA EKONOMI adalah media informasi dan komunikasi serta forum pembahasan  masalah  ekonomi,  manajemen  dan akuntansi bagi civitas Academica Universitas Katolik Parahyangan atau universitas-universitas  lain. Terbit pertama  kali tahun 1997 dengan frekuensi  dua kali setahun pada  bulan Januari dan Agustus.
Pelindung
Penonggung Jowob Dewqn Penyunting Pimpinon Redoksi Staf Redoksi Toto  Usoho
Rektor  Universitos Kqtolik Porohyongon

## Dekon  Fokultos Ekonomi
Universitos Kofolik Porohyongon
Jonuorito Hendroni, Ph,D. Budiono Gomulio, Dro,, M,Si, Poulino Permotosori, SE,,M.Ak.,CMA, Arthur Purboyo, Drs.,Ak,, MPAc, Dr. Miryom  Belinq  Lilion  Wijoyo
P.C.  Suroso,  Drs.,MSP.,Lic,,Rer.,Reg,
Amelio Setiowon, SE., M,Ak,
Rio Sotyorini,SE.,MM,
Nino Septino, Sp,,MM. Rosoly Fronksisko, SE,

## MichoelWosito

## Widorusmon
Alqmql Redqksi Penerbil : Jl. Ciumbuleuil No. 94 Gedung  9 Fqkullos Ekonomi Universifqs Kqtolik Porohyongon Bondung - 40151.

## BINAEKONOMI
Majalah llmiah Fakultas Ekonomi  Universitas  Katolik  Parahyangan
Volume  I l, No. l, Jqnuori 2OO7
r\NFTAI? ISI

## PENGARUH  PUBLII(ASI  LAPORAN  ARUS  I(AS TERHADAP 1 - I3

## VOLUME  PERDAGANGAN  SAHAM
(Suotu Kosus podo PT, Telekomunikosi Indonesio, Tbk, ) Ellzobeth  Tlur M*) & Yullo**)

## PERANAN ACTMIN-BASED COSI/NG SYSTEM
DALAM 14 21

## MENGANALISIS LABA PER PELANGGAN UNTUK
MENINGIGTI(AN LABA  DEPARTEMEN PRINTING PT TJ, Arthur Puflcoyo*l & Alleen Kumlorvon**l
PENGUKURAN KINERJA  SISTEM INFORMASI 22 - 3I

## MENGGUNAKAN  BAIANCED  SCORECARD
Michoellskondor
MENGAPA MASYARAKAT ENGGAN  MEMBAYAR PAJAK? 32 36
Tulls  S. Mellslo

## PERANAN AKUNTAN PUBLIK DAN STANDAR AKUNTANSI 37 - 45

## KEUANGAN ATAS AKTIVITAS REKSA DANA
Viono \Mioyo

## BLUE OCFAN STRATEGY : SEBUAH UPAYA UNTUK KELUAR
46 58

## DARI  PERSAINGAN
Nino Septino
MENENTUKAN METODE PERAN4ALAN YANG TEPAT 59 70
Rio Solyodni

## PERANAN MANAJEMEN STITATEJIK DALAM MEMBESARKAN 71 79 PERUSAHMN KECIL
Potrick L. Stlody
PERLAKUAN PERPAJAIGN  DI SEKIOR
PERTAMBANGAN 80 89

## PANAS  BUM!  (GEOTHERMAL)
Louisq Morio l.M.

## PENGARUH PUBLIKASI  LAPORAN ARUS KAS TERHADAP

## VOLUME PERDAGANGAN SAHAM
(.Suatu Kasus pada PT. Telekomunikasi  Indonesia, Tbk' )
Elizabeth  T. Manurung *) dan  Yulia **)
Fakultas  Ekonomi  Universitas  Katolik  Parahyangan

## Abstract
tn the modern day, stock markets have  become an interesting investment option. Everyday, mittions of transactions occur in stock exchanges ait around the wortd. tJsing  financial  statery?nts, investors make decisions on how to invest their stocks to achieve matcimum returns. To create these financiat statements,  most  companies Use accrual accounting to compose the balance sheet and income statements. tn adiition,  they'also use statement of cash flows to give them the information aboui cash  available in the company.  Based on- in""" points, I wilttry to relate the effect or effects  of public statement of cash ilows to stockirade votume for PT. Telekomunikasi lndonesia, Tbk on the investors'  decisions on the nine  days before, at, and the nine days after the company has published their statement of cash flows' The conclusions fiom this piper exhibit that the statement pf cash flows atfects stock trade volume for the nine days before bnd after the publication of statement of cash  flows.
Kevwordsz statement of cash flows, stock trade  volume, Stock  market,
Financial statement, maket Price
Latar Belakang saham yang diperdagangkan di bursa efek sangat beragam.
Bagaimana cara cllon investor atau investor memilih saham yang meirguntungkan di masa yang  akan datang?  Dalam. hal ini, laporan keua-ngan mempunyai arti sangat penting bagi calon  investor maupun investor  untuk  mengambil  keputusan  datam membeliatau menjual  saham y"nj r"r"ka inginlan. Oleli karena itu, perusahaan  harus menyajikan i^pirun keuangan  yang  benar  dan besuai dengan  aturan  standar.
' Di dalam pSnk No. 1 tercantum  komponen-komponen laporan keuangan  yang  wajib  disusun oleh perusahaan. Komponen-komponen tersebut  adalah  (SAK,  2002:1.3,  para 07):
a) neraca;
b) laporan  laba-rugi;
c) laporan  Perusahaan  ekuitas;
d) laporan  arus kas;
e) catatan  atas  laPoan  keuangan.
Laporan  keuangan  perusahaair yang terdaftar di bursa efek harus diaudit oleh Kantor Akuntan Publik dan diharapkan laporan keuangan tersebut menginformasikan semua hal yang teriadi di dalam perusahaan dengan akurat, jelas,  dan lengkap agar tidak  menyesatkan para investor maupun calon investor dan  pihak-pihak lain yang  menggunakan laporan keuangan  tersebut.
Akuntansi dasar akrual  merupakan  sistem yang paling  banyak dianut dalam menyusun  posisi keuangan  (neraca) dan kinerja operasi (laporan  laba-rugi).  Akuntansi dasar akrual adalah sistem akuntansi yang mencatat biaya atau pandapatan saat transaksi terjadi atau sebelum pembayaran atau penerimaan kas terjadi tetapi tidak memberikan informasi tentang  uang kas yang dimiliki  oleh  perusahaan.  Namun, para investor dan manajer juga ingin mengetahui tentang kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas dan memenuhi kewajiban  yang jatuh tempo dan membantu  para manajer  menghindari  masalah rawan yang  umumnya  terjadi  bila perusahaan  mengalami  kekurangan  kas.
Laporan arus kas melaporkan  penerimaan  dan pengeluaran  kas yang terjadi di dalam perusahaan selama suatu  periode. Laporan tersebut  menjelaskan sebab-sebab timbulnya perubahan kas dengan menyajikan informasi  mengenai kegiatan  operasi,  pendanaan, dan investasi.  Laporan arus kas merupakan  laporan  keuangan  dasar dalam laporan  keuangan  tahunan  perusahaan.  Laporan  arus kas menjelaskan dari mana datangnya uang kas dan ke mana  dibelanjakan dalam periode tertentu.  Selain  kas, laporan  ini juga memberikan  penjelasan mengenai ekuivalen  kas, yaitu investasijangka pendek yang sangat likuid sehingga dapat dengan mudah  dikonversi  menjadi  kas. Contohnya  adalah surat berharga pasar uang dan  surat berharga pemerintrah, yang biasanya dimanfaatkan sebagai investasi  sementara atas uang tunai yang berlebihan dan dapat segera dikonversi  menjadi uang tunai bila kewajiban jatuh tempo.
Salah satu Alasan utama mengapa para investor dan analis faporan keuangan lebih menitikberatkan perhatiannya pada statemant of cash flows, karena laporan  keuangan  tidak  memasukkan  unsur inflasi, sedangkan para pengguna laporan keuangan  membutuhkAn  standar yang febih konkret seperti cash flow  untuk mengevaluasi  sukses atau tidaknya suatu operasi  perusahaan. Maka banyak  pengguna laporan keuangan yang  menganggap intormasi cash flow sangat  penting. Tetapi bukan berarti bahwa ketiga jenis  laporan keuangan yang lain tidak penting,  karena  tiap-tiap jenis laporan  keuangan  menunjukkan sudut pandang yang berbeda yang sama pentingnya tentang keadaan keuangan  dari suatu  kesatuan  usaha.
Informasi dalam laporan keuangan umumnya disusun berdasarkan historicaloost Agar kepgtusan yang diambil dapat berguna, maka informasi yang digunakan  sebagai  dasar  pengambilan keputusan harus relevant, tepat waktu (timeliness), reliable, dapat diuji
Volume 1 1, Nomor 1, Januad 2007
kebenarannya (verifiability'), sesuai dengan keadaan yang sebenarnya (faithfulness).  dan tidak berpihak (n eutrall.
Tetapi informasi yang berdasarkan  historicalcosf  kadang  tidak relevant dan  retiabte  untuk digunakan sebagaialat pengambilan  keputusan  karena tidak sesuai  dengan  keadaan  lingkungan  saat  keputusan  diambil.
Metode  Penelitian Metode penelitian yang digunakan dalam  penelitian ini adalah metode  deskriptif  analitis, di mana penelitian inidipilih guna mendapatkan gambaran tertentu  mengenai keadaan  berdasarkan informasi yang ada, dengan cara mengumpulkan, mengolah, menganalisis, menginterpretasikan  data serta  melukiskan  suatu  keadaan.

## Laporan Arus Kas
Laporan arus kas (Horngren : 1996) melaporkan  penerimaan  dan pengeluaran tunai oleh perusahaan dalam suatu  periode. Laporan iersebut menjelaskan  sebab-sebap  perubahan kas dengan menyajikan informasi  mengenai  kegiatan  operasi,  pendanaan,  dan investasi.
FASB mempersyaratkan  laporan  arus kas. Alasannya  adalah:
1. Laporan arus kas memperlihatkan  hubungan di antara  laba bersih dengan  perubahan  saldo kas. saldo kas dapat menurun meskipun perusahaan  memperoleh  laba bersih  dan juga sebaliknya.
2. Laporan  arus kas melaporkan  arus  kas masa  lalu untuk  membantu:
a.Memprediksi  arus kas masa mendatang; b.Mengevaluasi penghasilan dan penggunaan kas oleh manaiemen; c.Menentukan kemlmpuan  perusahaan  untuk membayar  bunga serta dividen dan membayar  hutang Yang jatuh  temPo.
3. Laporan arus kas mengidentifikasikan  perubahan bauran aktiva produktif.
Laporan  arus kas terbagi atas aktivitas  operasi,  aktivitas  investasi, dan aktivitas  pendanaan.
Aktivitas Operasi Aktivitas  operasi (Kieso et.Al : 2001) melibatkan efek kas atas transaksi-transaksi yang memasukkan  determinasi dari laba bersih, seperti kas yang diterima dari peniualan barang dan jasa serta pembayaran kas kepada penjual dan  pegawai untuk akuisisi persediaan dan beban-beban.
Jumlah arus kas yang berasal  dari  aktivitas  operasi merupakan indikator  yang  menentukan  apakah dari operasinya  perusahaan dapat menghasiikan arus kas yang cukup  untuk melunasi kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen dan melakukan investasi baru tanpa inengandalkan  pada sumber perdanaan dari luar. Informasi mengenai unsur  tertentu  arus  kas operasi  masa depan  (SAK,  2002:2.3,  para 12).
Bina EkonomiMaialah llmiah  Fakultas  Ekonomi  Unpar
Aktivitas Investasi Arus kas dari aktivitas  investasi dilaporkan  setelah  arus kas dari aktivitas operasi.  Bagian ini mengungkapkan  perolehan, penggantian, dan penghentian  penggunaan dari sumber daya  produktif perusahaan selama  periode  pelaporan.
Dari laporan arus kas aktivitas investasi, kita dapat menilai apakah perolehan  dan  penghentian  penggunaan  aset-aset  perusahaan terjamin dan dapat  memprediksi.penerimaan dan pengeluaran kas untuk aktivitras investasi.
Aktlvitas Pendanaan Aktivitas pendanaan disebutkqn sebagai (Kieso et.Al: 2001) item- item yang melibatkan  kewajiban dan ekuitas, termasuk  peminjaman dan pembayaran dari kreditor serta penerbitan  sekuritas ekuitras dan pembelian  kembali  sekuritias  ekuitas.
Berdasarkan  informasi yang  dihasilkan oleh bagian aktivitas perusahaan, pengguna  laporan arus kas dapat menentukan apakah jumfah trends dari aktivitas  perdanaan yang dilakukan  oleh perusahaan tersebut sesuaidengan lingkungan di mana  perusahaan tersebut berada. Pengguna juga dapat memprediksi  jumlah dan kapan arus kas akan diperoleh  dan jumlah yang  harus dibayar  kepada  investor.
Frae Cash  Flows Frae cash flows  menggambarkan  kas yang sesungguhnya tersedia untuk didistribusikan  kepada para investor.  Oleh  karena itu, salah  satu cara bagi manajer untuk meningkatkan nilai perusahaan adalah dengan meningkatkan jumlah free cash flowsyang tersedia  bagi  perusahaan. Free cash  flows  dirumuskan  sebagai berikr.rt: Free cash flows = Operating cash flows - Gross lnvestment in operating assafs Fungsi dari free cash flows  (Eugen F. Brigham dan Philip R. Daves 2002:189)  adalah  untuk:
Membayar  bunga  kepada  kreditur;  Membayar  hutang  kepada  kreditur; Membayar dividen untuk para perfregang saham;  Membeli kembali saham dari para pemegang saham;  Membeli investasi dalam bentuk surat  berharga  atau aktiva  non operasi  lainnya
Saham Saham didefinisikan (Besley dan Brigham: 1999) sebagai ekuitas yang menunjukkan  kepemilikan atas suatu perusahaan, memiliki hak suara  dalam  Rapat  Urnum Pemegang Saham, tetapi mendapat prioritas terakhir  dalam  pembagian  keuntungan  dan juga dalam likuidasi. Menurut  PSAK  No. 42 tentang akuntansiperusahaan efek, saham atau efek adalah surat pengakuan  hutang, surat berharga komersil, saham  obligasi, tanda bukti utang dan penyertaan kontrak investasi
Volume 11, Nomor l, Januari 2007
kolektif. Termasuk  dalam  pengertian efek  adalah  kontrak berjangka dan setiap  derivative  lain dari efek.
Jadi,  secara sederhana saham dapat didefinisikan sebagai tranda penyertaan atau pemilikan seseorang atas badan  dalam suatu perusahaan. Wujud saham  adalah  selembar  kertas  yang mlenerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas tersebut. Proses jual-beli  saham dan  surat berharga lainnya  dapat  dilakukan dipasar mbdal.
Pembahasan Penelitian ini dibagi ke dalam tiga periode  waktu yaitu periode sebelum  perusahaan mengeluarkan  pengumuman  laporan keuangan, periode  Saat perusahaan  mengumumkan  laporan  keuangan, dan periode setelah perusahaan mengumumkan laporan  keuangan. Keputusan pemilihan periode penelitian tersebut ialah untuk mengetahui  bagaimana perubahan  harga saham disekitar  tanggal laporan keuangan, di mana penetitian ini menggunakan data laporan  keuangan  kuartalan (tidak diaudit, kecuali laporan  keuangan kuartal ke empat atau laporan keuangan tahunan).  Adapun  alasan  digunakannya laporan keuangan kuartalan adalah  karena dalam penelitian ini digunakan alat bantu statistik  korelasi dan regresi, di mana hasil yang  diperoleh  akan lebih relevan jika sampel data yang digunakan lebih banyak. Oleh karena itu, dalam penelitian ini digunakan laporan  keuangan  kuartalan periode 2003 sampai  dengan  2005.
Berikut ini tabel yang menampilkan  tanggal pengumuman laporan  keuangan  kuartalan  periode  2003 sampaidengan 2005.

## Tabel
1
Tanggal Pengumuman Laporan Keuangan  Kuartalan PT.Telkom
Periode 2003 - 2005 Perlode Tanggal Laporan keuangan Tanggal Pengumuman Laooran keuanEan Q1 31 Maret  2003 30 April2003 Q2 30 Juni  2003 31 Juli2003 Q3 30 September  2003 31 Oktober  2003 Q4 31 Desember2003 30  Juni 2004 Q5 31 Maret 2004 30  April  2004 Q6 30 Juni 2004 30 Juti 2004 Q7 30 September 2004 29 Oktober  2004 Q8 31 Desember2004 2 Mei2005 Q9 31 Maret  2005 2 Mei 2005 Q10 30  Juni  2005 29 Juli2005 Q11 30 September  2005 31 Oktober  2005 Q12 31 Desember2005 9 Juni  2006 Sumber:  Pusat Pasar
Bina  Ekonomi  Maialah  llmiah  Fakultas  Ekonomi  Unpar

## Tabel 2
Tabel 3 Ilata Volume Perdagangan  Saham H - 9, H Sumber:  www.tellgrm.co.id Tahun Pariode (ol H-7
H-8 H-5
H.4
H.3 H.2 H.1 H 2003 1 Q1 16.097 t0,022 17.861 50.7411 t7.7U 47.948 t2.@5 53.314 2 Q2 22.522 29.542 16.772 ,5.677 29.573 25.178 t8.308 24.567 3 o3 13.520 13.019 11.311 1r.401 20.703 20.390 t0.694 a0.523 4 o4 15.219 19,167 [8.956 42.M1 29.173 r5.245 t5.031 18.4r0 2004 1 Q5 1g.w 14.896 19.448 18.889 11,245 11.6€0 24.317 lir.817 2 06 24.168 16.549 2,.021 24.820 23.789 25.274 n.981 27.915 3 Q7 23.324.5 e9.960 12.857 10.186 +0.704 16.758 19.198 a4,472 4 08 4.805.5 1.270 12.013 10.098 15.293 16.418.5 t3.887 7.7& 2005 1 o9 4.805.5 21.270 t2.013 20.098 15.2911 16.418,5 t3.687 7.7ffi 2 ot0 13.012.5 t1.673 29.582 18.051 10.085 7.44n LS92 10.046 3 011 13.120.5 21.567 t.459 N.g7 22.669 7.591 14.479 18.898 4 412 34.860 21.1 85 r8.906 t7.332 17.N7 t9.s20 x1.593 34.697 Volume 11, Nomor 1, Januari 2007
Selanjutnya akan  ditampilkan  hasil  perhitungan dari data-data di atas berupa'koeiisien  korelasi  atau seberapa besar. pengaruh kas dan setara  Xds  akhir tahun dalam mempengaruhi volume perdagangan saham, koefisien determinasi serta persamaan regresi antara komponen laporan arus kas dengan yo_[11e perdagangan saham dengan menggunakan  program  statistik  SPSS versi 12.0.
Adapun koirponen laporan arus kas yang digunakan oleh penulis
adalah  sebagai  berikut:
1) Arus  kas dariaktivitas oPerasi
2l Arus  kas dari aktivitas  investasi
3) Arus  kas dariaktivitas pendanaan 4l Kas dan setara  kas akhir tahun
' Alat  analisis yang  digunakan dalam  penelitian ini adalah analisis regresi.  Analisis  regresi  Sertuluan  untuk mempelajari  bagaimana  variabel- va-riabel dari suatu data saiing  berhubungan  sehingga dari hubungan i"it"Uut penulis  dapat menaksiivariabel yang  satu apabila  harga variabel
Vang laitinya diketihui. Dengan kata  lain, penulis menggunakan analisis iegrisi untirk meramalkan volume perdagangan.saham apabila arus kas da-ri aktivitas operasi, arus kas dari alitivitas  investasi, arus kas dari aktivitas  pendanaan, dan kas dan setara kas akhir tahun diketahui. An"ii.ii rigresi setatu  dikaitkan  dengan  analisis  korelasi.  Analisis  korelasi bertuuan u-ntut< mengetahui seberapa  kuat hubungan di antara variabel iorpon"n-komponei laporan arus kas dengan  volume perdagangan saham  perusahaan.
Bina  Ekonomi  Maialah  llmiah  Fakultas  Ekonomi Unpar 7
Untuk keperluan analisis, telah  dikumpulkan data  berupa laporan arus kas PT. Telkom yang dijadikan  sebagai objek penelitian untuk periode 30 September 2003 sampai dengan 31 Desember 2005. laporan arus kas tersebut  memuat  harga seluruh  klasifikasi  komponen  arus kas yang menjadi variabel-variabel penelitian ini. Dari data yang telah dikumpulkan dan diolah,  akan dibentuk  empat  persamaan  regresi yang digunakan  sebagai model peramalan untuk memprediksi volume perdagangan  saham  perusahaan  di masa yang  akan datang.
Persamaan  regresi  yang  pertama merupakan model peramalan dengan klasitikasi  komponen arus kas yang hanya terdiri dari satu komponen, yaitu arus kas dari aktivitas operasi. Bentuk persamaan yang pertamaadalah sebagaiberikut: Y= 4+ hXt Persamaan regresi yang kedua merupakan model peramalan dengan  klasifikasi  komponen laporan arus kas yang  terdiri  dari dua komponen,  yaitu  arus  kas dari aktivitab operasidan arus kas dariaktivitas investasi.  Bentuk  persamaan  yang  kedua  adalah  sebagai  berikut:
Y=Qz+hX+kXz
Persamaan regresi yang ketiga merupakan rnodel peramalan dengan klasifikasi komponen laporan arus kas yang terdiri  dari tiga komponen,  yaitu arus  kas dari aktivitas  operasi,  arus kas dari aktivitas investasi,  dan arus  kas dariaktivitas pendanaan.  Bentuk  persamaan  yang ketiga  adalah sebagaiberikut: Y = ds + hX + hXz + 4.Xs Persamaan  regresi  yang keempat  merupakan  model peramalan dengan klasifikasi  komponen  laporan  arus kas yang  terdiri dari empat komponen,  yaitu arus kas dari aktivitas  operasi,  arus kas dari aktivitas investasi,  arus kas dariaktivitas pendanaan,  dan kas dan setara  kas akhir tahun.  Bentuk  persamaan  yang  keempat  adalah sebagaiberikut: Y=e+AX+bzXe+0axg+b4n
Keterangan: Y= Volume  perdagangan  saham  yang diramalkan  untuk  periode  t.
{r = Arus  kas dari aktivitas  operasi  periode t-l. X2 - Arus  kas dari aktivitas  investasi  periode  t-1. Xs- Arus  kas dari aktivitas  pendanaan  periode t-l.
{- Kas dan setara  kas akhir tahun  periode  t-1. dr = Koefisien  atau  konstanta atau intercept  untuk persamaan  regresi pertama.
€e = Koefisien  atau  konstanta atau intercept  untuk persamaan  regresi kedua.
4 = Koefisien  atau  konstanta  atau  intercept  untuk persamaan  regresi ketiga.
ar = Koefisien  atau konstanta atau intercept  untuk  persamaan  regresi keempat. h = Koefisien  untuk variabel X. lr:= Koefisien  untuk  variabel X2. 4= Koefisien  untuk variabelXs.
br= Koefisien  untuk variabel)6.
8
Volume
1 1, Nomor 1, Januad 2007
Tabel 5 Hasil Data reriode 20Og - MODEL PERSAMAAN REGRESI KETERANGAN src. p VALUE 1 Y =25641230,896 - 6,152.10'7 Xr X,=Arus kas dari aktivitas ooerasi 0,102 2 Y = 25623681,989 - 3.457.10'7 Xr+
5.528.107 f
X-rArus kas dariaktivitas operasi Xr-Arus kas dari aktivitas hvestasi 0,264 3 Y =25612503,923 -
1,76gio'7 h- 9,26A.10'7- X2-
3,166.1o'', X3 Xr=Arus  kas dari aktivitas operasi XrArus kas dari aktivitas investasi Xr-Arus kas dari aktivitas oendanaan 0,112 4 Y = 56825698,779 -
1,235,10-: & - 1,103.10': x2-
1,397.10-] X3 + 1,502.10' x4 Xr=Arus  kas dari aktivitas operasi X=Arus kas dari aktivitas investasi X3=Arus  kas dari aktivitas pendanaan Xa=Kas  dan setara  kas akhir tahun 0,004
untuk H-9 Periode 2003 - 2005 untuk H Tabel 6 Hasil Data MODEL PERSAMAAN REGRESI KETERANGAN slG. p VALUE 1 Y =29282346,912 - 6.152.10-7X Xr=Arus  kas dari aktivitas ooerasi 0,373 2 Y =28937418,066 +
1 ,021 .10'8 Xl + 1,087.10' ux,
T,lArus kas dari aktivitas operasi Xz=Arus kas dari aktivitas investasi 0,676 3 Y = 29004282,638 -
4,91 6.10'? Xr + 1,055.1 0 'uxr- 1j21.10-6xs Xr=Arus  kas dari aktivitas operasi XrArus kas dari aktivitas investasi X3=Arus  kas dari aktivitas oendanaan 0,855 Y = 30400802,329 - 1 ,141 .10-:  X, -
9,062.1 0'' X 2 - 9,7 54.1 0-
'Xs-3,456.10'' Xa
Xr=Arus  kas dari aktivitas operasi X:=Arus kas dari aktivitas investasi X3=Arus  kas dari aktivitas pendanaan &=Kas dan setara  kas akhir tahun 0,827
Bina  Ekonomi  Maialah  ltmiah  Fakultas  Ekonomi  Unpar
Hasil Pengolahan  Data Periode 2003- 2005 untuk H+9

## Keslmpulan
Dari hasil  penelitian ini, masing-masing  periode yaitu H-9, H, H+9, memiliki empat persamaan  regresi. Persamaan  regresi pertama  terdiri dari satu komponen  arus kas dari aktivitas  operasi. Persamaan regresi kedua terdiri dari dua komponen yaitu arus kas dari aktivitas operasi dan aktivitas  operasi dan arus kas dari aktivitas investasi. Persamaan regresi ketiga  terdiri daritiga komponen  yaitu arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan.
Persamaan regresi keempat terdiri  dari  empat  komponen  yaitu  arus kas dari  ahivitas operasi, arus kas dari aktivitas  investasi, arus  kas dari aktivitas pendanaan, dan kas dan setara kas akhir tahun. Maka kesimpulan  yang diambil  adalah  sebagai  berikut:
MODEL PERSAMAAN HEGRESI KETERANGAN srG. P VALUE 1 Y = 36541797,406 - 6.951.10'7Xr X=Arus kas dari aktivitas  operasi 0,063 2 Y = 39710161,825 - 6,440.10€ X- 9,981.10€
Xz
X=Arus kas dari aktivitas  operasi XpArus kas dari aktivitas  investasi 0,001 3 Y = 40361374,178- 1,1 33.1 0'5 Xr - 1,028.1  0'5 Xz- 1,092.10-5 Xg Xr=Arus kas dari aktivitas  operasi X2-4rus kas dari aktivitas  investasi Xs=4tt kas dari aktivitas oendanaan 0,000 4 Y = 79361270,705 - 6,330.1 0'6 & - 5,094.1 o€ Xz- 5,823.10-E Xs- 7,Ogg.l}s Xe
X-4rus kas dari aktivitras operasi
X5ltt kas dari aktivitas  investasi Xs=Arus kas dari aktivitas pendanaan Xr=Kas  dan  setara kas akhir tahun 0,000
l0
Volume 11, Nomor 1, Januari20OT
1) Pada  periode sebelum pengumuman  laporan keuangan yaitu H-9, terdapat Denqaruh antara komponen arus kas dengan volume peiOagangan saham.  Hal ini dibuktikan  dengan  adanya  nilai R dan 'Adjusied - R Square pada hasil pengolahan data setiap model peramafan.  Berikut adalah nilai R dan Adiusted R Square  pada  tahun 2003 - 2005  periode  H'9: R Korelasi 1 0,180 Sangat  rendah 2 0,180 Sangat  rendah
3  0,266 Rendah 4  0,417 Sedang Ad|usted B Sig.
Square p
Value 2,1yo
3,2o/o 3,70/o 13,20/o 0,102 0,264 0,112 0,004
Nifai |diusted R Square menjelaskan berapa persen komponen arus kas dari masing-masing persamaan  regresi menjelaskan perubahan volume perdagangan saham.  Misalkan pada regresi keempat, perubahan dari volume perdagangan saham perusahaan 13,2o/o dijelaskan oleh arus kas dari aktivitas operasi, investasi, pendanaan, din kas dan setara kas akhir  tahun sedangkan  sisanya 86,8% dijefaskan oleh variabel  lain. Nilai Srg. p Value lebih kecil  dari 0,05 artinya  variabel  independen  (komponen  arus  kas) secara signifikan mempengaruhi  variabel  dependen  (volume  perdagangan  saham). 2\ Pada periode saat pengumuman laporan keuangan yaitu H, terdaoat . penqaruh  antara  komponen  arus kas dengan  volume perdagangan satranr. nal ini dibuktikan  dengan adanya nilai R dan Adiusted R Square pada hasil pengolahan data setiap model peramalan. Berikut ad-ahn nilai R dan Adiusted R Square pada tahun 2003 - 2005 periode H: R Korelasi Adiusted B sig. Square P Value 1  0,283  Rendah 8% 0,373 Z  0,289  Rendah 12% 0,676 3  0,296  Rendah 25,40/" 0,855 4  0,415  Sedang 30,1o/o 0,827
Nifai AOiusted R Square  menjelaskan berapa persen komponen arus kas dari masing-masing persamaan  regresi  menjelaskan perubahan volume perdagangan saham.  Misalkan pada regresi keempat, perubahan dari volume perdagangan saham perusahaan 30,1o/o iilelaskan  oleh arus kas dari aktivitas operasi, investasi, pendanaan, din kas dan setara kas akhir  tahun sedangkan  sisanya 69,9% dijelaskan  oleh variabel  lain. Nilai Sig. p Value lebih besar  dari 0,05 artinya  variabel independen  (komponen arus kas) tidak secara
Bina  Ekonomi  Majalah  llmiah  Fakultas  Ekonomi Unpar
1l
signifikan mempengaruhi  variabel  dependen  (volume perdagangan saham).
3) Pada periode setelah pengumuman  laporan keuangan yaitu H+9, terdaoat  oenqaruh antiara komponen arus kas dengan volume perdagangan  saham. Hal ini dibuktikan  dengan adanyra nilai R dan Adjusted R Square  pada hasil pengolahan data setiap model peramalan. Berikut  adalah nilai R dan Adjusted R Square pada tahun 2003 - 2005  periode  H+9: R
1 0,204 2 0,395 3 0,579 4 0,595 Korefasi Ad|usted R Sig. Square p Rendah s% X#; Rendah 13,5o/o 0,001 Sedang  30,9% 0,000
Sedang
30,9o/o 0,000
Nilai Adiusted B Square menjelaskan berapa persen komponen arus kas dari masing-masing persamaan  regresi  menjelaskan perubahan volume perdagangan saham.  Misalkan pada regresi keempat, perubahan dari volume perdagangan saham perusahaan  30,9% dijelaskan oleh arus kas dari aktivitas operasi,  investasi, pendanaan, dan kas dan setara kas akhir tahun sedangkan sisanya O9,1o/o dijelaskan oleh variabel  lain. Nilai Srg. p Value lebih kecil dari 0,0S artinya  variabel independen  (komponen arus kas) tidak secara signifikan mempengaruhi  variabel  dependen (volume perdagangan saham).

## Daftar  Pustaka
Anthony. R. N., David F. Hawkins, dan Kenneth A. Merchant. [199g]. Edisi  10. Accounting: Text and Cases. Singapore:  McGraw-Hill. APB Statement No. 4. [1976].  Basic Concept Accounting Principle Underlying Financial  Etatements of Business  Enferprises. New Yok: American  Institute of Certified Public Accountant. Arens,  Afvin A. and James K. Loebbecke. f20001. Edlsi.8.  Auditing:  An lntegrated  Approach. United States of America: Prentice-Hall International,  Inc.
Bergevin, Peter M. [2002]. Financial Statement Analysis: An tntegrated Approach.  New Jersey: Prentice-Hall,  lnc, Brigham, E. F., Daves, P. R. [2002]. Edisi 7. lntermediateFinanciat Managemenf.  USA: Thomson Learning,  lnc. Frank K. Reilly. [1994. Edisi 4. lnvestment Analysis and Portfotio Managemenf. Odando Florida: The Dyden  Press. Fraser, Lyn M. [1998]. Edisi 5. ,lJnderstanding Financialstafement USA: Prentice  Hall International.
L2 Volume 11, Nomor 1, Januad 2il)7
Fuffer, J. Russel and James L. Farrel Jr. [1984.  ^Edisil . Modem lnvestment  and security Anatysis. singapore:  McGraw'Hill Inc.
Gitman, J. Lawrence. [1994].  Edisi 7. Principles of Managerial Finance.
New York: Harper  Collins  College  Publisher  Inc.
Godfrey, J., Allan ilodgson, and Scott Holmes.  [2000]. Edisi 4. 'Accounting Theory.  Australia:  John Wiley & Sons,  Ltd'
Hawkins,  K.F. [1g-g8] EOiii 4. Corporate  Financial  Reporting and Analysis:
Text aid Cases. New York:  McGraw-Hill  Companies, Inc'
Hendriksen,  Eldon s. t19821. Edisi 4. Accounting  Theory. singapore:
Richard  D. lnruin, Inc' fkatan Akuntan lndonesia. [2002]. Standar Akuntansi Keuangan.  Jakarta:
Penerbit  Salemba  EmPat.
Kieso, Donald  E., Jerry  J. Weygandt, dan Terry D. Warfield.  [2o04]. Edisi 11. Intermediaie Accounting.  USA: John Wiley  & Sons, lnc'
Koetin,  E.A.  [1994]. Suaf u Pedoman lnvestasi dalam  Efek di lndonesia'
Jakarta: Penerbit  Salemba  EmPat.
Meigs, Robert F., Mary A. Meigs, Mark Bettner, dan Ray whittingtol.
t19961. Edisi 10. The Basic of Business Decision. New York:
lrwin/McGraw-Hi1l.
Meigs, Robert  F., Williams,  J.R., Haka,  S.F., dan Bettner, M'S' [1999]' Edisi 1 1. Accounting The Basis for Business  Decisions. New York: lrwin/McGraw-Hill.
Sekaran, U. [2004].  Edisi 4. Research Method for Business: A Skill
Buitdiig Apfrroach.  New York: John Wiley&Sons,  Inc' Sudjana. 119951. 'S'tatistika untuk Ekonomi dan Niaga.  Bandungj Tarsito' ieriin", Richaid J. [1994]. Edisi $. Principles of lnventory  Control  and
Latarial  Managemenf.  Prentice  Hall.
Weygandt,  Jerry J., donald E. Kieso,.dan  Paul D. Kimmel. [2002]. Edisi 6.
Accouniing Principte. USA: John Wiley & Sons, lnc'
Wifkinson, J.W.,  and Micnaet J. Cerullo.  t19971. Edisi 3. Aeounting lntormation System:Essential  Concept  and Applicatrbn.  New York: John WileY&Sons,  Inc.
wolk, Harry 1., James  L. Dodd, dan Michael G. Tearney. [ZO0{1. Edisi  6.
Environmenf.  USA: Thomson  South-Western'