## PENGARUH PERLAMBATAN EKONOMI GLOBAL DAN KINERJA KEUANGAN BANK TERHADAP PENGEMBALIAN SAHAM BANK-BANK KOMERSIAL DI BURSA EFEK INDONESIA
Acik Agfiyani* dan Serly* *Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Internasional Batam *Email: acikagfiyani@yahoo.com; serly@uib.ac.id

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  global  economic  slowdown  and  bank financial  performance  on  the  return  of  shares  of  commercial  banks  on  the  IDX.  The independent variables used are NIM, NPL, CAR, LDR, Indonesian GDP, Chinese GDP, and American GDP.
This study uses a sample of 31 commercial banks listed on the IDX in the period 2013- 2017. The results of the study state that China's GDP and NPL have a positive effect on stock returns.  The  independent  variable  of  American  GDP  has  a  negative  effect  on  stock  returns. Whereas NIM, CAR, LDR, and Indonesian GDP are declared not to affect stock returns.

## Keywords : Stock returns, bank financial performance, GDP

## PENDAHULUAN
Dalam  perkembangan  ekonomi, pasar  saham  merupakan  hal  penting  yang memiliki  peran  sebagai  perantara  antara peminjam  dan  pemberi  pinjaman.  Pasar saham  dapat  memobilisasi  modal  jangka panjang  kepada  perusahaan-perusahaan yang  terdaftar  dengan  menghimpun  dana dari investor yang berbeda untuk memasukkan  kelebihan  dana  mereka  yang kemudian akan memperluas bisnis perusahaan  (Ashaolu  &  Ogunmuyiwa, 2011). Pasar saham
biasanya memperdagangkan ratusan saham perusahaan  yang  terdaftar  setiap  hari. Dalam  beberapa  tahun  terakhir,  saham telah  menjadi  pilihan  investasi  terbaik untuk para investor mendapatkan keuntungan  dimasa  mendatang.  Tujuan para  investor  membeli  saham  adalah mendapat pengembalian  saham  yang tinggi.  Jeyanthi  dan  William  (2010) mendefinisikan pengembalian saham sebagai  laba  yang  didapatkan  investor karena  kenaikan  harga  saham.  Investor akan  mengevaluasi  kinerja  pasar  saham
dengan  mengamati  level  dari  berbagai indeks pasar gabungan sebelum menginvestasikan  dana  surplus  mereka agar  investasi  mereka  tidak  mengalami kerugian.  Menurut  Zhang  (2008),  analisis indeks  pasar  dapat memberikan    perkiraan tren pasar masa depan  kepada investor. Krisis  ekonomi  global  merupakan suatu  peristiwa  ekonomi  yang  disebabkan oleh  guncangan  ekonomi  seperti  masalah ekonomi  pasar  karena  kebangkrutan  atau karena keadaan ekonomi yang carut marut dan menyebabkan keruntuhan dalam pasar dunia  serta  mempengaruhi  sektor  lainnya di  seluruh  dunia.  Krisis  perekonomian yang  pernah  terjadi  di  negara  Amerika pada  tahun  2007  telah  mempengaruhi pasar  keuangan  dunia,  pasar  saham international,  dan  pasar  luar  negeri  (Lee, 2012).  Dengan  terpilihnya  Donald  Trump sebagai  presiden  dengan  kebijakan  anti perdagangan  bebas  dikhawatirkan  akan menyebabkan  ekonomi  global  semakin melambat (Wolfers & Zitzewitz, 2016).
Kebijakan-kebijakan Donald Trump  diperkirakan  akan  menyebabkan
pertumbuhan  ekonomi  Amerika  semakin menguat.  Tidak  menutup  kemungkinan investor  dalam  negeri  akan  kabur  ke Amerika untuk berinvestasi. Bank Indonesia  menilai  keluarnya  dana  asing ( capital outflow ) dari tanah air tidak hanya disebabkan  karena  kebijakan  Donald Trump  tetapi  juga  karena  kenaikan  suku bunga  Fed  bank  sentral  Amerika  ( Cable News Network Indonesia, 2018). Kenaikan suku  bunga  Fed  menyebabkan  dolar  terus menguat dimana dapat berpotensi menyebabkan  perlambatan  ekonomi  dan gejolak  di  pasar  saham.  Hal  ini  telah menyebabkan  kekhawatiran  sendiri  bagi kalangan perbankan. Kenaikan suku bunga acuan  telah  menyebabkan  kenaikan  suku bunga  kredit,  meski  efeknya  bergantung pada  struktur  pendanaan  masing-masing bank. Apabila suku bunga kredit bank naik maka  akan  menyebabkan  semakin  kecil permintaan  kredit  dikarenakan  tingginya suku  bunga  dan  secara  langsung  akan berakibat  pada  kredit  macet  (NPL)  yang semakin  meningkat.  Kenaikan  suku  bunga kredit  juga  dapat  menyebabkan  penurunan pada margin bunga bersih atau net interest margin bank tersebut.
Berdasarkan  pada  latar  belakang tersebut maka diperlukan penelitian kembali untuk mengetahui pengaruh perlambatan  ekonomi  global  dan  rasio- rasio keuangan bank terhadap pengembalian saham yang kemudian dapat menjadi  informasi  tambahan  bagi  investor dalam membuat keputusan. Dengan demikian  penelitian  ini  akan  mengangkat judul  “Pengaruh  Perlambatan  Ekonomi Global  dan  Kinerja  Keuangan  Bank  pada Pengembalian Saham Bank-Bank
Komersial di Bursa Efek Indonesia”.
KAJIAN LITERATUR

## DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Beberapa  peneliti  terdahulu  telah melakukan  penelitian  dengan  variabel dependen  yang  sama  yaitu  pengembalian saham.  Penelitian-penelitian  tersebut  ada yang berasal dari Indonesia dan luar negeri seperti  Taiwan,  Amerika,  India,  Kenya,
Pakistan,  Sri  Lanka,  Inggris  Raya,  dan Afrika Timur. Penelitian yang dilakukan di Indonesia menggunakan bank yang terdaftar di BEI sebagai sampel.
Dianasari,
Medyawati, dan
Yunanto  (2011)  meneliti  pengaruh  kinerja keuangan  bank  terhadap  pengembalian saham dengan mengambil data sampel dari Bursa Efek Indonesia. Peneliti menggunakan  sampel  bank  sebanyak  31 dengan  variabel  independen return  on equity,  capital  adequacy  ratio,  loan  to deposit ratio, dan non performing loan. Reddy (2012) melakukan penelitian tentang  pengaruh  inflasi  dan  GDP  pada pengembalian  saham  di  India  pada  tahun 1997  sampai  2009.  Dalam  penelitian  ini, peneliti menggunakan real domestic product,  interest  rate, dan inflation  rate sebagai variabel independen.
Abbas et  al .  (2015)  secara  empiris menyelidiki hubungan antara lima variabel independen yaitu inflasi, nilai tukar, GDP, harga emas, dan treasury bills rate dengan variabel  dependen  pengembalian  saham pada  Bursa  Efek  Karachi  Index  100 Pakistan.  Penelitian  ini  menggunakan sampel  data  bulanan  yang  diambil  pada periode  Januari  2002  hingga  Desember 2012.
Laichena  dan  Obwogi  (2015) meneliti hubungan makroekonomi terhadap  pengembalian  saham  di  pasar saham  Afrika  Timur  menggunakan  data panel  dari  3  negara  yaitu  Uganda,  Kenya, Tanzania,  dan  Afrika  Timur  pada  tahun 2005-2014.  Peneliti  menggunakan  suku bunga,  inflasi,  nilai  tukar  mata  uang,  dan GDP sebagai variabel independen.

## Pengembalian Saham
Variabel  dependen  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  pengembalian saham. Pengembalian saham adalah perubahan  modal  atau  kekayaan  karena investasi.  Perubahan  bisa  terjadi  karena arus  kas  seperti  laba,  dividen  atau  bunga, atau  karena  perubahan  negatif  atau  positif dalam harga saham (Babi, 2015). Sedangkan menurut pendapat  Corrado dan
Jordan (2000) menyatakan bahwa pengembalian
saham merupakan keuntungan  yang didapat atas kepemilikan saham  investor  karena  investasi  yang dilakukan.  Keuntungan  ini  terdiri  dari dividen dan capital gain/loss.

## Pengaruh GDP terhadap Pengembalian Saham
Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan GDP Indonesia, GDP China, dan  GDP  Amerika  sebagai  variabel independen. China dan Amerika merupakan  negara  dengan  perekonomian terbesar  sehingga  guncangan  ekonomi yang  terjadi  pada  kedua  negara  tersebut akan  berpengaruh  terhadap  negara-negara lainnya  termasuk  Indonesia.  GDP  adalah nilai  konsumsi,  investasi  dan  ekspor  neto. Setiap  peningkatan  konsumsi,  investasi, dan  ekspor  pasti  akan  berdampak  positif pada  penjualan  perusahaan.  Penjualan yang lebih baik dan tinggi akan menyebabkan profitabilitas meningkat sehingga  laba  per  saham  meningkat  dan menyebabkan  pengembalian  saham  juga meningkat (Mugambi & Okech, 2016).
Beberapa studi empiris menemukan bahwa  ada  hubungan  positif  antara  GDP dan  pengembalian  saham  diantaranya Geske dan Roll (1983), Chen et al . (1986), Sharma (2002), Singh et al . (2011), Reddy (2012),  Erdugan  (2012),  Menike et  al . (2015),  dan  Laichena  dan  Obwogi  (2015). Menike et  al .  (2015)  mengungkapkan bahwa peningkatan arus kas dari operasional  perusahaan  akan  menarik investor  untuk  berinvestasi  dalam  pasar modal.  Oleh  sebab  itu,  terdapat  hubungan positif  antara  GDP  dan  pengembalian saham.
Beberapa  peneliti juga  menemukan tidak  adanya  pengaruh  antara  GDP  dan pengembalian saham diantaranya Mugambi dan Okech (2016) yang melakukan  penelitian  tentang  pengaruh GDP  terhadap  pengembalian  saham  di bank-bank  yang  terdaftar  di Nairobi Securities  Exchange (NSE) pada  periode tahun  2000-2015 . Hasil  penelitiannya
menyatakan  bahwa  pengaruh  GDP  tidak signifikan terhadap pengembalian saham di bank-bank  yang  terdaftar  di  NSE. Hal  ini bisa  disebabkan  karena  ukuran  kecil  pasar saham dibandingkan dengan GDP keseluruhan.  Hasil  dari  penelitian  ini sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Osamwonyi  dan  Evbayiro- Osagie  (2012),  Kirui et  al .  (2014),
Mustapha Wasseja (2015), dan Alqudah et al . (2017).
Pengaruh Net  Interest  Margin (NIM) terhadap Pengembalian Saham
Ilham Zaini et al . (2018) menyatakan  bahwa  NIM  berpengaruh positif  terhadap  pengembalian  saham perbankan  di  BEI.  Pernyataan  ini  terbukti dengan hasil penelitian dari  Roswitasari et al . (2017) dan Zulbetti et al . (2015). Rasio NIM yang tinggi menunjukkan pendapatan bunga  yang  didapat  perusahaan  tinggi  dan menyebabkan keuntungan bank meningkat sehingga pengembalian saham meningkat.
Syauta dan Widjaja (2009) meneliti tentang pengaruh NIM terhadap pengembalian  saham  pada  26  saham perbankan  yang  dipilih  dari  BEI.  Hasil penelitiannya  menyatakan  bahwa  NIM tidak  berpengaruh  terhadap  pengembalian saham  perbankan.  Dapat  diartikan  bahwa meningkatnya dan menurunnya NIM tidak akan  menyebabkan  pengembalian  saham meningkat  atau  menurun.  Hasil  penelitian terbukti  dan  sesuai  dengan  penelitian  dari Saeedi  (2016)  yang  menyatakan  bahwa tidak  adanya  korelasi  antara  NIM  dan pengembalian  saham  disebabkan  karena pelaku  pasar  dan  investor  yang  membeli dan  menjual  saham  bank  hanya  melihat imbalan berupa dividen. Sedangkan Altunbas et  al. (2000)  berpendapat  bahwa besarnya NIM belum dapat menjadi acuan bank  memiliki  profitabilitas  besar  karena bank  juga  harus  mengelurkan  biaya operasional  yang  juga  besar  sehingga menyebabkan  tidak  ada  korelasinya  NIM dengan pengembalian saham.
Pengaruh Loan  to  Deposit  Ratio (LDR) terhadap Pengembalian Saham
Loan  to  Deposit  Ratio adalah instrumen  perbankan  yang  berguna  untuk menentukan likuiditas bank dan mempengaruhi profitabilitas bank (Rengasamy,  2014).  Nurazi  dan  Usman (2016)  melakukan  penelitian  tentang pengaruh  LDR  terhadap    pengembalian saham  dengan  menggunakan  sampel  16 bank pada tahun 2002-2011. Hasil penelitiannya menyatakan bahwa pengaruh
LDR signifikan positif terhadap pengembalian saham. Pernyataan ini konsisten  dengan  hasil  penelitian  dari Roswitasari et al . (2017) yang menjelaskan bahwa semakin tinggi  LDR maka semakin meningkatkan keuntungan bank dan meningkatkan pengembalian saham.
Berbeda  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Dianasari et al . (2011) yang melakukan  penelitian  tentang  pengaruh LDR terhadap pengembalian saham dengan  menggunakan  sampel  31  bank  di BEI.  Hasil  penelitiannya  menunjukkan bahwa  pengaruh  LDR  tidak  signifikan terhadap  pengembalian  saham.  Hasil  dari penelitian  ini  didukung  dengan  hasil penelitian  dari  Renwarin  (2017),  Iskandar (2017),  Tripitoko  (2015),  dan  Zulbetti et al .  (2015) . Tripitoko  (2015)  menjelaskan bahwa tidak adanya hubungan antara LDR dan  pengembalian  saham  dikarenakan rasio  LDR  yang  tinggi  bukan  merupakan faktor  pendorong  naiknya  pengembalian saham. Semakin tinggi likuiditas perusahaan  bisa  berdampak  pada  kredit yang  disalurkan  mengalami  kemacetan dalam pengembalian. Tidak adanya hubungan  LDR  dan  pengembalian  saham bisa  juga  disebabkan  karena  rendahnya permintaan  kredit  sehingga  pendapatan bunga  bank  kecil.  Pendapatan  bunga  yang kecil belum mampu mempengaruhi pengembalian saham.
Pengaruh Capital Adequacy Ratio terhadap Pengembalian Saham
Salah  satu  rasio  keuangan  internal
bank  yang  menunjukkan  kekuatan  bank
dalam  menahan  kerugian  apabila  terjadi krisis  adalah  rasio capital  adequacy  ratio . Rasio  CAR  juga  mampu  mempengaruhi profitabilitas  bank  dengan  melakukan ekspansi  atau  perluasan  usaha  (Sangmi  & Nazir, 2010). Angbazo (1997) menemukan bahwa bank-bank dengan modal baik lebih menguntungkan  di  Amerika.  Karki  (2004) mengemukakan  bahwa  ada  hubungan positif  antara  rasio  kecukupan  modal  dan profitabilitas bank.
Pradhan dan Parajuli (2017) menguji pengaruh  kecukupan  modal  terhadap kinerja  bank-bank  komersial  Nepal.  Hasil penelitiannya  menyatakan  bahwa  rasio kecukupan  modal  (CAR)  berkorelasi positif  terhadap  pengembalian  saham. Hasil  penelitian ini  didukung  dengan  hasil penelitian  dari  Berger  (1995),  Zulbetti et al .  (2015),  Saeedi  (2016),  Wakid et  al .
(2013), dan Mwaurah et al . (2017).
Pengaruh Non Performing Loan (NPL) terhadap Pengembalian Saham
Risiko  kredit  merupakan  risiko gagal bayar atau ketidaksanggupan obligor untuk  memenuhi  kewajibannya  (Huang, 2005).  Risiko  gagal  bayar  di  bank berkaitan  dengan  keinginan  yang  besar untuk  pinjaman,  perpanjangan  kredit  yang berlebihan,  dan  praktik  manajemen  kredit yang  buruk  (Greuning  &  Bratanovic, 2009).
Vatansever  dan  Hepsen  (2015) meneliti gubungan antara indikator makroekonomi,  faktor  tingkat  bank,  dan rasio  kredit  bermasalah  di  Turki.  Hasil penelitian  menunjukkan  hubungan  negatif antara  NPL  dan  Bursa  Efek  Istanbul  100 Index.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian Kang dan Kang (2009), Mwaurah et  al .  (2017),  Aghababaei et  al . (2013), Naser et al . (2011), dan Khan et al . (2018). Kang dan Kang (2009) berpendapat  semakin  rendah  risiko  kredit maka arus kas perusahaan akan meningkat dan  dapat  meningkatkan  pengembalian saham.
Perumusan Hipotesis H 1 : Ada  hubungan  positif  antara GDP Indonesia  terhadap  pengembalian saham.
H 2 : Ada  hubungan  positif  antara GDP China terhadap pengembalian
saham. H 3 : Ada  hubungan  positif  antara  GDP Amerika  terhadap  pengembalian saham.
H 4 :     Ada  hubungan  positif  antara NIM terhadap pengembalian saham.
H 5 : Ada  hubungan  positif  antara  CAR terhadap pengembalian saham.
H 6 : Ada  hubungan  negatif  antara  NPL terhadap pengembalian saham.
H 7 : Ada hubungan positif antara LDR terhadap pengembalian saham.

## METODOLOGI PENELITIAN
Sampel  data  yang  akan  digunakan dalam  penelitian  ini  diambil  dari  BEI periode  2013-2017.  Dari  segi  waktu pengambilan  data,  penelitian  ini  termasuk penelitian time  series ,  dimana  data penelitian  diambil  berdasarkan  rentetan waktu  (Indriantoro  &  Supomo,  2014). Penelitian ini menggunakan variabel independen  GDP  Indonesia,  GDP  China, GDP Amerika, NIM, NPL, LDR, dan CAR dan  variabel  dependen  pengembalian saham.
Pemilihan  sampel  yang  digunakan berdasarkan pada beberapa kriteria sebagai berikut:
a. Sampel perusahaan perbankan telah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  tahun  2013  sampai  dengan tahun 2017.
b.
Sampel perusahaan perbankan memiliki laporan keuangan lengkap yang  terdiri  dari  laporan  posisi keuangan,  laporan  laba  rugi,  dan komprehensif lainnya. c. Laporan keuangan perusahaan dengan tahun buku terakhir pada 31 Desember.
d.
Perusahaan perbankan yang memiliki  tanggal Initial  Public Offering (IPO) dari tahun 2012.

## Variabel Dependen
Variabel dependen yang digunakan adalah  pengembalian  saham.  Hasil  yang diperoleh  dari  kegiatan  investasi  dengan cara menghitung  selisih  harga  saham  pada periode  tahun  berjalan  dengan  periode sebelumnya  dengan  mengabaikan  deviden disebut  pengembalian  saham.  Berikut rumus untuk mencari pengembalian saham menurut Ross et al . (2002):
𝑅𝑡 = Pt − (Pt − 1) Pt − 1 Keterangan:
Rt : Pengembalian saham pada periode ke-t Pt : Harga saham pada periode ke-t Pt-1 : Harga saham periode sebelumnya

## Variabel Independen
Tabel 1

## Variabel independen
Variabel Independen Keterangan Non Performing Loan Non Performing Loan = Jumlah kredit bermasalah Total kredit Loan to Deposit Ratio Loan to Deposit Ratio = Jumlah kredit Dana pihak ketiga Capital Adequacy Ratio CAR= Modal ATMR Net Interest Margin NIM= Pendapatan bunga Aset produktif Growth  Domestic  Product (GDP) Konsumsi  swasta  +  pembelian  pemerintah  +  investasi  + ekspor neto
Sumber: Reddy (2012)

## Analisis Regresi Panel
Metode  regresi  pada  penelitian  ini adalah  metode  analisis  linear  berganda ( multiple  regressions). Analisis  statistik deskriptif  data  dan  uji outlier data  akan diproses  pada  SPSS  ( Statistical  Package for the Social Science ) versi 22. Selanjutnya  akan  dilakukan  pengujian untuk mendapatkan model terbaik menggunakan  perangkat  lunak eviews . Terdapat tiga model pengujian diantaranya uji Chow ,  uji Housman ,  dan  uji Multiple
Langrange.

## HASIL PENELITIAN
Data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  yang  diambil  dari  website www.idx.co.id , www.finance.yahoo.com, dan www.tradingeconomic.com dengan objek  penelitian  berupa  laporan  keuangan dari  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor perbankan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dengan  periode  penelitian  dari tahun 2013-2017. Sampel penelitian disajikan  pada  Tabel  2  di  bawah  ini:

## Tabel 2

## Sampel Penelitian
Sumber: Data sekunder diolah (2018). Data  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI pada tahun 2013-2017 adalah sebanyak 555 perusahaan. Jumlah perusahaan  perbankan  yang  diteliti  adalah sebanyak  43  perusahaan.  Perusahaan perbankan  yang  masuk  kriteria  sebanyak 31  perusahaan  perbankan  (155  data). Perusahaan  perbankan  yang  masuk  dalam
kriteria  adalah  perusahaan  yang  telah memperjualbelikan sahamnya atau memiliki  tanggal Initial  Public  Offering (IPO) dari tahun 2012. Jumlah perusahaan outlier adalah  sebanyak  14  data,  sehingga jumlah  data  yang  diteliti  adalah  sebanyak 141 data.

## Statistik Deskriptif

## Tabel 3
Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Pengembalian Saham 141 -0,4598 0,7919 0,03565 0,26555 NIM 141 0,0109 0,1162 0,04820 0,01992 CAR 141 0,0802 0,4202 0,18605 0,04599 NPL 141 0,0021 0,1582 0,02918 0,02053 LDR 141 0,5043 1,4072 0,86017 0,12697 GDP Indonesia 141 11,9352 13,1332 12,1772 0,46594 GDP China GDP Amerika 141 141 16,9358 17,3182 17,2186 17,4195 17,0653 17,3711 0,11021 0,03984 Valid N (listwise)
Sumber: Data sekunder diolah (2018).
Keterangan Jumlah Perusahaan yang terdaftar di BEI 2013-2017 Perusahaan yang bergerak disektor perbankan 555 perusahaan 43 perusahaan Perusahaan yang dijadikan sampel 31 perusahaan Jumlah sampel selama periode 5 tahun 155 sampel Total sampel outlier 14 sampel Total sampel setelah outlier 141 sampel
Uji Chow Uji Chow digunakan untuk memilih metode  terbaik  antara fixed  effect  model atau  metode  OLS  tanpa  variabel dummy . Apabila  nilai  signifikansi  lebih  dari  (0,05) maka pooled  least  square merupakan model  terbaik  yang  selanjutnya  akan dipilih  untuk  analisis  data . Apabila  nilai
signifikansi  ternyata  kurang  dari  (0,05) maka fixed  effect  model yang  lebih  tepat digunakan (Ariefianto,  2012).  Tabel  4  Uji Chow menunjukkan  nilai  probabilitas  di atas  0,05  yang  artinya  bahwa  model terbaik  bagi  analisis  regresi  adalah pooled least square .

## Tabel 4

## Hasil Uji Chow pada Model Regresi
Test Statistic d.f. Prob Cross-section F 1,4016 (30,10) 0,1086

## Sumber: Data sekunder diolah (2018).
Uji Housman Uji Housman digunakan  untuk memilih  model  terbaik  antara random effect model atau fixed effect model . Tabel
5  Uji Housman menunjukkan  nilai probabilitas  di  atas  0,05  yang  artinya bahwa  model  terbaik  bagi  analisis  regresi adalah random effect model .

## Tabel 5

## Hasil Uji Housman pada Model Regresi
Test Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob Cross-section random 5,971860 7 0,5430 Sumber : Data sekunder diolah (2018).
Uji Multiple Langrange Hasil  Uji Multiple  Langrange merupakan  uji  yang  digunakan  untuk memilih model antara random effect model dan pooled least square . Untuk mendapatkan nilai statistik Multiple Langrange ,  peneliti  menggunakan  nilai residual yang diambil dari eviews kemudian  dilakukan  perhitungan  dalam microsoft excel. Hasil pengujian menunjukkan bahwa nilai Multiple Langrange lebih  besar  yaitu  1,878  dari nilai chi  square 0,05.  Dari  hasil  pengujian
tersebut random effect model yang terpilih sebagai model terbaik.
Uji F Berdasarkan tabel 6 nilai probabilitas  0,000  yang  berarti  bahwa keseluruhan  variabel  independen  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen.  Sehingga  variabel- variabel  independen  NIM,  CAR,  NPL, LDR,  GDP  Indonesia,  GDP  China,  GDP Amerika  dalam  model  penelitian  ini  dapat digunakan untuk memprediksi pengembalian saham.
Tabel 6 Hasil Uji F
Sumber: Data sekunder diolah (2018)

## Uji t
Tabel 7 Hasil Uji t
Variabel Koefisien t-statistik Prob Kesimpulan (Constant) 31.59748 2.102236 0.0374 NIM -0.446345 -0.370980 0.7112  Tidak Signifikan CAR -0.355526 -0.666507 0.5062  Tidak Signifikan NPL -3.959858 -3.528711 0.0006  Signifikan Negatif LDR 0.123824 0.667362 0.5057  Tidak Signifikan GDP Indonesia 0.042594 0.718352 0.4738  Tidak Signifikan GDP China 1.974063 3.767523 0.0002  Signifikan Positif GDP Amerika -3.780618 -2.997558 0.0032  Signifikan Negatif
Sumber: Data sekunder diolah (2018).
Persamaan regresi dari model penelitian ini disajikan sebagai berikut: Pengembalian  Saham =      31.59748  –
0.446345  NIM  –  0.355526  CAR  – 3.959858  NPL  +  0.123824  LDR  + 0.042594 GDP Ind + 1.974063 GDP China – 3.780618 GDP Amerika +
e
H 1 : Ada  hubungan  positif  antara GDP Indonesia terhadap pengembalian saham . GDP Indonesia berpengaruh positif terhadap pengembalian saham bank komersial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
GDP Indonesia bernilai signifikansi 0,4738.  Nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  GDP Indonesia tidak mempengaruhi pengembalian  saham  perbankan  yang terdaftar  di  BEI.  Hasil  penelitian  ini
didukung  dengan  hasil  penelitian  dari Mugambi dan Okech (2016) Alqudah et al .
(2017),  Kirui et  al .  (2014),  Mustapha Wasseja  (2015),  dan  Osamwonyi  dan Evbayiro-Osagie (2012).
Tidak  adanya  hubungan  antara GDP  Indonesia  dan  pengembalian  saham bisa disebabkan karena pendapatan ekonomi  Indonesia  lebih  banyak  dari ekspor  bukan  dari  investasi.  Sumber pendapatan  nasional  Indonesia  paling banyak  diperoleh  dari  industri  makanan, transportasi, pergudangan, dan
Variabel Dependen Model Regresi Panel Probabilitas Kesimpulan Pengembalian Saham Random Effect Model 0,0000 Signifikan
telekomunikasi.  Artinya  sektor  perbankan belum  mampu  memberikan  sumbangan lebih untuk pendapatan nasional indonesia. Mugambi dan Okech (2016) juga mengungkapkan  bahwa  relatif  kecilnya sektor perbankan menyebabkan GDP tidak memiliki  korelasi  terhadap  pengembalian saham di sektor perbankan.
H 2 : Ada  hubungan  positif  antara GDP  China  terhadap  pengembalian saham .
GDP  China berpengaruh  signifikan positif  terhadap  pengembalian saham bank-bank      komersial  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
GDP China menunjukkan pengaruh positif  terhadap  pengembalian  saham. Hasil  penelitian ini  konsisten  dengan  hasil penelitian  Geske dan Roll (1983), Chen et al .  (1986),  Sharma  (2002),  Singh et  al .
(2011),  Reddy  (2012),  Erdugan  (2012), Erdalinda et  al .  (2015),  Menike et  al . (2015), dan Laichena dan Obwogi (2015)
Erdalinda et al . (2015) mengungkapkan  bahwa  korelasi  positif antara  GDP  China  dan  pengembalian saham dikarenakan China merupakan mitra dagang  terbesar  Indonesia.  Pertumbuhan dan  perlambatan  ekonomi  yang  terjadi  di China maka akan berdampak ke Indonesia. Pertumbuhan  ekonomi  yang  lebih  baik  di China  akan  memberikan  pengaruh  positif bagi  Indonesia.  Risiko  NPL  dalam perbankan akan kecil karena China mampu membayar  hutang-hutangnya.  Sehingga arus  kas  perusahaan  perbankan  menjadi meningkat dan akan meningkatkan pengembalian saham.
H 3 : Ada  hubungan  positif  antara GDP Amerika terhadap pengembalian saham . GDP Amerika berpengaruh
signifikan  positif  terhadap  pengembalian saham  bank-bank      komersial  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
GDP Amerika menunjukkan pengaruh  negatif  terhadap  pengembalian saham dan konsisten dengan hasil
penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ritter (2005).  Artinya  apabila  GDP  Amerika meningkat justru akan mengurangi pengembalian saham. Hal ini bisa disebabkan karena apabila ekonomi Amerika  menguat,  maka  investor  akan kabur  ke  negara  dengan  penghasilan ekonomi  terbesar  tersebut.  Investor  akan mencabut  dana  yang  tertanam  sehingga menyebabkan arus kas perusahaan menjadi tidak  baik.  Bank  akan  menurunkan  suku bunga  demi  mendapatkan  dana  kembali dan  akan  menyebabkan  pengembalian saham menurun.
H 4 :     Ada  hubungan  positif  antara NIM terhadap pengembalian saham .
NIM berpengaruh signifikan positif terhadap  pengembalian saham  bank-bank komersial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Net  Interest  Margin (NIM)  atau rasio  bunga  kredit  yang  disalurkan dinyatakan tidak mempengaruhi pengembalian  saham.  Hasil  dari  penelitian ini  sama  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Syauta dan Widjaja (2009), Erdalinda et al . (2015), dan Saeedi (2016). NIM  merupakan  keuntungan  bank  dalam negeri  yang  tercermin  dari  margin  bunga bersih.  Semakin  tinggi  NIM  berarti semakin  tinggi  juga  bunga  kredit  yang diberikan oleh bank sehingga menyebabkan  keuntungan  bank  menjadi meningkat.  Apabila  keuntungan  bank meningkat maka pengembalian saham juga meningkat.  Penelitian  ini  dinyatakan  NIM tidak  signifikan  terhadap  pengembalian saham. Hal ini dapat disebabkan oleh rasio NIM yang besar belum tentu menunjukkan bahwa bank tersebut memiliki profitabilitas  yang  besar  karena  biaya operasional  yang  harus  dikeluarkan  bank pun  juga  besar  (Altunbas et  al .,  2000). Sedangkan menurut Saeedi (2016) menyatakan  bahwa  tidak  adanya  korelasi antara  NIM  dan  pengembalian  saham disebabkan  karena pelaku  pasar  dan investor yang membeli dan menjual saham
bank  hanya  melihat  imbalan  berupa dividen.
H 5 : Ada  hubungan  positif  antara CAR terhadap pengembalian saham .
CAR berpengaruh signifikan positif terhadap  pengembalian saham  bank-bank komersial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Capital  Adequacy  Ratio (CAR) atau  rasio  kecukupan  modal  menunjukkan nilai 0,5062. Nilai ini lebih besar dari 0,05 sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  rasio CAR  tidak  mempengaruhi  pengembalian saham.  Pernyataan  ini  didukung  dengan hasil penelitian dari Dianasari et al . (2011), Nurazi  dan  Usman  (2016),  dan  Tripitoko (2015).  Dapat  diartikan  bahwa  naik turunnya  nilai  CAR  tidak  akan  membuat pengembalian  saham  juga  meningkat  atau menurun.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan bahwa informasi rasio CAR belum mampu memberikan gambaran bagi investor dalam memperkirakan pengembalian saham yang akan  diperoleh.  Rasio  CAR  belum  cukup baik dalam menggambarkan pengembalian saham  yang  akan  didapat  investor  akan sepadan dengan risiko yang akan ditanggungnya.  Sehingga  dengan  naiknya CAR  bisa  saja  membuat  pengembalian saham menurun.
Semakin besar modal yang dimiliki bank, maka akan semakin banyak kesempatan  bank  dalam  menyalurkan kredit  untuk  menghasilkan  pendapatan bank  sehingga  akan  berpengaruh  terhadap pengembalian saham yang juga meningkat. CAR dinyatakan tidak berpengaruh terhadap pengembalian saham dikarenakan kemungkinan bank lebih banyak menggunakan  modalnya  bukan  untuk  aset produktif yang bisa menghasilkan pendapatan  bagi  bank,  tetapi  untuk keperluan  aset  lainnya  seperti  aset  tetap yang  tidak  bisa  menimbulkan  pendapatan bagi  bank  (Zulbetti et  al .,  2015).
Sedangkan  Tripitoko  (2015)  berpendapat bahwa  tidak  adanya  pengaruh  antara  CAR dan  pengembalian  saham  bisa  disebabkan karena modal bank terdiri modal
pelengkap dan modal inti. Modal pelengkap  berasal  dari  modal  pinjaman dan  pinjaman  subordinasi.  Karena  modal bank  didapat  dari  pinjaman,  maka  bank harus memiliki kemampuan dalam membayar hutang-hutangnya.
H 6 : Ada  hubungan  negatif  antara NPL terhadap pengembalian saham . NPL berpengaruh signifikan negatif terhadap  pengembalian saham  bank-bank komersial di Bursa Efek Indonesia.
Rasio  risiko  kredit  menunjukkan nilai  t  sebesar  0,0006  sehingga  dapat disimpulkan bahwa rasio NPL berpengaruh negatif  terhadap  pengembalian  saham perbankan  di  BEI.  Hasil  penelitian  ini didukung  dengan  hasil  penelitian  dari Vatansever  dan  Hepsen  (2015),  Mwaurah et  al .  (2017),  Naser et  al .  (2011),
Aghababaei et  al .  (2013),  Kang  dan  Kang (2009),  dan  Khan et  al .  (2018).  Kang  dan Kang  (2009)  berpendapat  semakin  kecil risiko  kredit  maka  arus  kas  perusahaan semakin lebih baik.
H 7 : Ada hubungan positif antara LDR terhadap pengembalian saham .
LDR berpengaruh signifikan positif terhadap  pengembalian saham  bank-bank komersial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Pada  pengujian  LDR  menunjukkan nilai  signifikansi  0,5057.  Nilai  ini  lebih besar dari nilai signifikansi 0,05. Sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  rasio  LDR  tidak mempengaruhi pengembalian saham perbankan  yang  terdaftar  di  BEI.  Hasil penelitian  ini  didukung  dengan  hasil penelitian  dari  Dianasari et  al .  (2011), Erdalinda et al . (2015),  Renwarin (2017),
Tripitoko  (2015),  Zulbetti et  al .  (2015), dan  Iskandar  (2017) yang  menyatakan bahwa rasio LDR tidak signifikan terhadap pengembalian saham.
Tripitoko (2015) menjelaskan bahwa tidak adanya hubungan antara LDR dan  pengembalian  saham  dikarenakan rasio  LDR  yang  tinggi  bukan  merupakan
faktor  pendorong  naiknya  pengembalian saham. Semakin tinggi likuiditas perusahaan  bisa  berdampak  pada  kredit yang  disalurkan  mengalami  kemacetan dalam pengembalian. Tidak adanya
hubungan  LDR  dan  pengembalian  saham
bisa  juga  disebabkan  karena  rendahnya permintaan  kredit  sehingga  pendapatan bunga  bank  kecil.  Pendapatan  bunga  yang kecil belum mampu mempengaruhi pengembalian saham.
Goodness of Fit Model Regresi

## Tabel 8

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Variabel Dependen Adjusted R Square Std. Error of The Estimate Pengembalian Saham 0,167022 0,2333163
Sumber: Data sekunder diolah (2018).
Nilai adjusted R square dalam tabel menunjukkan  angka  0,167022.  Nilai  ini menyatakan  bahwa  dari  semua  variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini mampu menjelaskan variabel dependen  sebesar  16,72%.  Sisanya  yaitu 83,28% dijelaskan oleh variabel independen  lain  yang  tidak  ada  dalam model regresi penelitian ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan permasalahan dari penelitian mengenai pengaruh  NIM, CAR, NPL,  LDR,  GDP  Indonesia,  GDP  China, dan  GDP  Amerika  terhadap  pengembalian saham perbankan di Bursa Efek Indonesia, dari  hasil  pembahasan  peneliti  dapat menyimpulkan  hasil  pengujian  masing- masing variabel independen sebagai berikut:
1. Net  Interest  Margin (NIM)  atau  rasio bunga kredit yang disalurkan dinyatakan  tidak  signifikan  terhadap pengembalian saham perbankan di BEI. Hasil  dari  penelitian  ini  konsisten dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Syauta  dan  Widjaja  (2009), Erdalinda et  al .  (2015),  dan  Saeedi
(2016).  Hal  ini  dapat  disebabkan  oleh NIM  yang  besar  belum  dapat  menjadi acuan bank memiliki profitabilitas yang besar  karena  biaya  operasional  yang juga  harus  dikeluarkan  bank  juga  besar (Altunbas et  al .,  2000).  Sedangkan menurut  Saeedi  (2016)  menyatakan
bahwa  tidak  adanya  korelasi  antara NIM dan pengembalian saham disebabkan  karena pelaku  pasar  dan investor  yang  membeli  dan  menjual saham  bank  hanya  melihat  imbalan berupa dividen.
2. Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  atau rasio kecukupan modal dinyatakan tidak signifikan terhadap pengembalian
saham  perbankan  di  BEI.  Hasil  dari penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil penelitian yang dilakukan oleh Dianasari et  al .  (2011),  Nurazi  dan Usman  (2016),  dan  Tripitoko  (2015). Tripitoko  (2015)  berpendapat  bahwa tidak adanya  pengaruh  antara  CAR  dan pengembalian  saham  bisa  disebabkan karena  modal  bank  terdiri  dari  modal pelengkap  dan  modal  inti.  Modal pelengkap  berasal  dari  modal  pinjaman dan  pinjaman  subordinasi.  Dikarenakan modal  bank  didapat  dari  pinjaman, maka  bank  harus  memiliki  kemampuan dalam  membayar  hutang-hutangnya.
Sedangkan  Zulbetti et  al .  (2015) menjelaskan  bahwa  modal  yang  besar tidak hanya digunakan untuk pendanaan aset  produktif  yang  bisa  menghasilkan pendapatan  tetapi  juga  untuk  aset  tetap dan  investasi  lainnya.  Artinya  apabila modal lebih banyak tertanam dalam aset tetap tidak akan mempengaruhi pengembalian saham.
3. Non  Performing  Loan (NPL)  atau  rasio kredit bermasalah dinyatakan signifikan negatif  terhadap  pengembalian  saham
perbankan  di  BEI.  Hasil  dari  penelitian ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Vatansever  dan  Hepsen (2015),  Mwaurah et  al .  (2017),  Rawhi Hashem et al . (2017), Roswitasari et al .
(2017), Naser et al . (2011), Aghababaei et  al .  (2013),  Kang  dan  Kang  (2009), dan Khan et al . (2018). Kang dan Kang (2009)  berpendapat  bahwa  risiko  kredit rendah akan menyebabkan
pengembalian    saham  lebih  tinggi. Semakin  kecil  risiko  kredit  maka  arus kas  perusahaan  semakin  lebih  baik dikarenakan kelancaran peminjam dalam  membayar  hutang-hutangnya. Semakin baik arus kas perusahaan maka perusahaan  dapat  memiliki  kesempatan lebih  banyak  untuk  menyalurkan  kredit sehingga akan
meningkatkan pendapatan bunga dan akan meningkatkan pengembalian saham dikarenakan
profitabilitas bank
meningkat. 4. Loan to Deposit Ratio (LDR) dinyatakan  tidak  signifikan  terhadap pengembalian saham perbankan di BEI. Hasil  dari  penelitian  ini  sesuai  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Dianasari et  al .  (2011),  Erdalinda et  al .
(2015),    Renwarin  (2017),    Tripitoko (2015),  Zulbetti et  al .  (2015),  dan Iskandar  (2017).    Tripitoko  (2015) menjelaskan bahwa tidak adanya hubungan antara
LDR dan
pengembalian  saham  dikarenakan  rasio LDR  yang  tinggi  bukan  merupakan faktor pendorong naiknya pengembalian saham. Semakin tinggi likuiditas perusahaan  bisa  berdampak  pada  kredit yang  disalurkan  mengalami  kemacetan dalam  pengembalian.  Tidak  adanya hubungan  LDR  dan  pengembalian saham  juga  bisa  disebabkan  karena rendahnya  permintaan  kredit  sehingga pendapatan bunga bank kecil.
Pendapatan  bunga  yang  kecil  belum mampu  mempengaruhi  pengembalian saham.
5. GDP Indonesia dinyatakan tidak signifikan terhadap pengembalian
saham  perbankan  di  BEI.  Hasil  dari penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  yang  diteliti  oleh  Mugambi dan  Okech  (2016),  Alqudah et  al . (2017),  Kirui et  al .  (2014),  Mustapha Wasseja  (2015),  dan  Osamwonyi  dan Evbayiro-Osagie  (2012).  Mugambi  dan Okech  (2016)  mengungkapkan  bahwa relatif kecilnya sektor perbankan menyebabkan  GDP  Indonesia  tidak memiliki korelasi terhadap
pengembalian saham di sektor perbankan.
6. GDP  China  dinyatakan  berpengaruh positif  terhadap  pengembalian  saham perbankan  di  BEI.  Hasil  penelitian  ini konsisten dengan hasil penelitian Geske dan  Roll  (1983),  Chen et  al .  (1986), Sharma  (2002),  Singh et  al .  (2011), Reddy (2012), Erdugan (2012), Erdalinda et  al .  (2015),  Menike et  al .
(2015),  dan  Laichena  dan  Obwogi (2015). Erdalinda et al . (2015)
mengungkapkan  bahwa  korelasi  positif antara GDP indonesia
dan pengembalian saham dikarenakan China merupakan mitra dagang terbesar Indonesia. Pertumbuhan dan perlambatan  ekonomi  yang  terjadi  di China  maka  akan  berdampak  ke Indonesia.  Pertumbuhan  ekonomi  yang lebih  baik  di  China  akan  memberikan pengaruh  positif  bagi  Indonesia.  Risiko NPL  dalam  perbankan  akan  kecil karena China mampu membayar hutang-hutangnya.  Sehingga  arus  kas perusahaan perbankan menjadi meningkat  dan  akan  meningkatkan pengembalian saham.
7. GDP  Amerika  dinyatakan  berpengaruh negatif  terhadap  pengembalian  saham perbankan di BEI dan konsisten dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ritter (2005). Hal ini bisa dipicu karena apabila  ekonomi  Amerika  menguat, maka  investor  akan  kabur  ke  negara tersebut  dan  mencabut  dana  dalam negeri. Hal ini dapat menyebabkan arus kas  perusahaan  menjadi  tidak  baik
sehingga  suku  bunga  menurun  dan pengembalian saham menurun.

## Keterbatasan
Berikut  beberapa  keterbatasan  dalam penelitian sebagai berikut:
1. Dalam melakukan pengujian uji
Multiple Langrange , peneliti
mengambil  nilai  residu  dalam eviews kemudian  dilakukan  perhitungan  dalam microsoft  excel .  Hal  ini  menyebabkan nilai  probabilitas  tidak  muncul  secara otomatis  dan  memakan  waktu  yang tidak singkat.
2. Hasil  penelitian  variabel  independen GDP  Amerika  hanya  didukung  oleh Ritter (2005).

## Rekomendasi
Untuk  keperluan  penelitian  selanjutnya, diharapkan  dapat  mengatasi  keterbatasan dalam penelitian ini sebagai berikut:
1. Diharapkan pada penelitian selanjutnya, peneliti  bisa  melakukan  pengujian  uji Multiple  Langrange dengan  aplikasi statistika  sehingga  hasil  akan  keluar secara  otomatis  dan  tidak  memakan waktu yang cukup lama.
2. Diharapkan pada penelitian selanjutnya, peneliti  dapat  lebih  memperbanyak jurnal pendukung untuk lebih memperkuat  hasil  yang  telah  diteliti peneliti sebelumnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Abbas, S., Tahir, S. H., & Raza, S. (2015).
Impact  of  Macroeconomic  Variables on  Stock  Markets:  Evidence  from Emerging Markets. International Journal  of  Economics  and  Finance ,
8 (1), 195.
https://doi.org/10.5539/ijef.v8n1p195
Aghababaei,  H.  .,  Ataei,  S.,  &  Azizkhani, H.  (2013).  Effects  of  Credit  Risk Indicators  on  Shareholders’  Market Value of Commercial Banks in IRAN. International  Research  Journal  of Applied and Basic Sciences , 6 , 1143– 1149.
Alqudah,  L.  A.,  Akram,  L.,  &  Al  -Qudah,
M.  (2017). The  Factors  that  affect shares’  Return  in  Amman  Stock Market INTERDISCIPLINARY JOURNAL  OF  CONTEMPORARY RESEARCH IN BUSINESS The Factors  that  affect  shares’  Return  in Amman Stock Market . Retrieved from https://www.researchgate.net/publicat ion/321885721
Altunbas,  Y.,  Liu,  M.,  Molyneux,  P.,  & Seth,  R.  (2000).  Efficiency  and  Risk in  Japanese  Banking. Journal  of Banking  and  Finance , 24 (10),  1605– 1628.
Angbazo,  L.  (1997).  Journalof  BANKING &  FINANCE  Commercial  bank  net interest margins, default risk, interest-
rate  risk,  and  off-balance  sheet banking. ELSEVIER Journal of Banking  &  Finance  Journal  of Banking  &  Finance , 21 (21),  55–87. https://doi.org/10.1016/S0378- 4266(96)00025-8
Ariefianto,  M.  D.  (2012). Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan
Menggunakan  EViews .  Jakarta:  PT. Gelora Aksara Pratama.
Ashaolu,  T.  O.,  &  Ogunmuyiwa,  M.  S. (2011).  An  Econometric  Analysis  of the  Impact  of  Macro  Economic Variables on Stock market movement in  Nigeria. Journal  of  Business Management , 3 (1), 72–78.
Babi,  M.  A.  (2015).  The  effects  of financial  risks  on  the  relationship between  earnings  and  stock  returns. International Journal of Organization Leadership , 4 , 154–169.
Berger,  A.  N.  (1995).  The  Profit-Structure Relationship  in  Banking-Tests  of Market-Power  and  Efficientstructure Hypotheses. Journal of Money, Credit and Banking , 27 (2), 404–431. CNN Indonesia. (2018). BI Sebut
Kebijakan  Ekonomi  AS  Bikin  Dana Asing “Kabur.”
https://www.cnnindonesia.com/ekono mi/20180830135132-532-326155/bi- Sebut-Kebijakan-Ekonomi-as-Bikin- Dana-Asing-Kabur .
Corrado,  &  Jordan.  (2000). Fundamentals of  Investment  Analysis (Fourth). singapore: Mc Graw Hill.
Dianasari,  N.,  Medyawati,  H.,  &  Student, M. Y. (n.d.). Financial Ratios, Return Stock and Financial Report: Do They

## Always Affect Each Other?
Erdugan,  R.  (2012).  The  Effect  of Economic Factors on the Performance of  the  Australian  Stock  Market  A thesis  submitted  in  fulfillment  of  the by Riza Erdugan School of Accounting  and  Finance. Victoria University , (February).
Greuning,  H.  van,  &  Bratanovic,  S.  B. (2009). Analyzing  Banking  Risk“A Framework  for  Assessing  Corporate Governance  and  Risk  Management” (third).  https://doi.org/10.1596/978-0- 8213-7728-4
Huang, D. (2005). The Predictive Power of
Capital  Adequacy  Ratios  on  Bank Risk. Journal of Contemporary Accounting , 6 (1), 1–22.
Ilham  Zaini,  V.,  Sadalia,  I.,  &  Amalia Fachrudin,  K.  (2018).  The  Effect  Of External  And  Internal  Factors  On Stock  Return  With  Price  To  Book Value  As  Moderation  Variables  In Banking  Companies  In  Indonesia Stock  Exchange. INTERNATIONAL
JOURNAL OF SCIENTIFIC & TECHNOLOGY  RESEARCH , 7 (9). Retrieved from www.ijstr.org
Indriantoro, & Supomo. (2014). Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk Akuntansi & Manajemen . Yogyakarta: BPFE. Iskandar,  Y.  (2017).  TO  OPERATING INCOME , AND LOAN TO
DEPOSIT RATIO, (2009), 25–30. Jeyanthi,  B.  J.  Q.,  &  William  SJ,  M.  A. (2010).  Bank  Stock  Performance since the 2000s. Curpe , 3 (1).
Kang, C., & Kang, H. . (2009). The Effect of  Credit  Risk  on  Stock  Returns. Journal  of  Economic  Research , 14 , 49–67.
Karki,  L.  (2004).  Liquidity  Ratio  with Loan  and  Advances. Journal  of
Nepalese  Business  Studies , 2 (4),  32–
45.
Khan,  M.  N.,  Alam,  A.,  Arshad,  S.,  Shah, A.,  Ilyas,  M.,  &  Ali,  M.  D.  (2018). Credit Risk , Liquidity Risk and Stock Return  ,  (  Evidence  from  Pakistan Stock Exchange ), 8 (4), 95–102.
Kirui, E., Wawire, N. H. W., & Onono, P.
O. (2014). Macroeconomic Variables, Volatility  and  Stock  Market  Returns: A Case of Nairobi Securities
Exchange, Kenya. International
Journal  of  Economics  and  Finance ,
6 (8), 214–228. https://doi.org/10.5539/ijef.v6n8p214
Laichena,    kaunyangi  eliud,  &  Obwogi, tabitha nasieku. (2015). EFFECTS OF MACROECONOMIC  VARIABLES ON  STOCK  RETURNS  IN  THE EAST  AFRICAN  COMMUNITY STOCK EXCHANGE MARKET
Kaunyangi  Eliud  Laichena  *  1 Tabitha  Nasieku  Obwogi  2  1., 3 (10), 305–320.
Lee, H.-Y. (2012). Contagion in
International  Stock  Markets  during the  Sub  Prime  Mortgage  Crisis. International  Journal  of  Economics and  Financial  Issues , 2 (1),  41–53. Retrieved from www.econjournals.com M. C. S. Menike, L. (2015).
Macroeconomic  and  Firm  Specific Determinants  of  Stock  Returns:  A Comparative Analysis of Stock Markets  in  Sri  Lanka  and  in  the United  Kingdom. Journal  of  Finance and Accounting . https://doi.org/10.11648/j.jfa.2015030 4.14
Mugambi,  M.,  &  Okech,  T.  C.  (2016).
International  Journal  of  Economics, Commerce and Management EFFECT  OF  MACROECONOMIC VARIABLES  ON  STOCK  RETURNS OF  LISTED  COMMERCIAL  BANKS IN KENYA . Retrieved from http://ijecm.co.uk/ Mustapha Wasseja, M. (2015).
Investigation  of  the  Granger  Causal
Relationship Between Macroeconomic  Variables  and  Stock Prices in Kenya. International Journal  of  Business  and  Economics Research , 4 (3), 98. https://doi.org/10.11648/j.ijber.20150
403.13
Mwaurah,  I.,  Muturi,  W.,  &  Waititu,  A.
(2017).  The  Influence  of  Financial Risk  on  Stock  Returns. International Journal  of  Scientific  and  Research Publications , 7 (5),  418.  Retrieved from www.ijsrp.org
Naser,  S.,  Mohammad,  E.,  Mohammad,
R. ., & Akbar, A. . (2011). Designing and Identifying the model to Investigate  the  Effect  of  Credit  and Exchange  Risk  on  Stock  Returns  of Banks (GARCH Approach).
Australian  Journal  of  Basic  and Applied Sciences , 5 (11), 1519–1532. Nurazi,  R.,  &  Usman,  B.  (2016).  Bank Stock  Returns  in  Responding  the Contribution  of  Fundamental  and
Macroeconomic  Effects. Jejak , 9 (1), 129–144.
https://doi.org/10.15294/jejak.v9i1.71
91
Osamwonyi,  I.  O.,  &  Evbayiro-Osagie,  E. I.  (2012).  The  Relationship  between Macroeconomic  Variables  and  Stock Market  Index  in  Nigeria. Journal  of Economics ,
3 (1), 55–63. https://doi.org/10.1080/09765239.201
2.11884953
Pradhan,  R.  S.  (2017). Impact  of  Capital Adequacy  and  Cost  Income  Ratio  on Performance of Nepalese Commercial Banks Pratikshya Parajuli .
International Journal of Management Research (Vol. 8).
Rawhi  Hashem,  F.  N.,  Alduneibat,  K.  A. A., &  Fayad altawalbeh, M. abdallah. (2017). The Impacts of Non- Performing  Loans  upon  the  Prices  of Stocks  in  Jordanian  Commercial Banks. Accounting  and  Finance
Research , 6 (1), 139. https://doi.org/10.5430/afr.v6n1p139
Reddy,  D.  V.  L.  (2012).  IMPACT  OF

## INFLATION AND GDP ON STOCK
MARKET  RETURNS  IN  INDIA. International  Journal  of  Advanced Research  in  Management  and  Social
Sciences . Retrieved from www.garph.co.uk Rengasamy,  D.  (2014).  Impact  of  loan deposit  ratio  (LDR)  on  profitability : Panel  evidence  from  commercial banks in Malaysia. Proceedings of the Third  International  Conference  on Global Business, Economics, Finance and  Social  Sciences  (GB14Mumbai Conference)  Mumbai,  India , 978 - 1 – 9415 (19–21  December),  :  MF498.
https://doi.org/10.1002/chem.2007003 99
Renwarin, J. M. J. (n.d.). THE INFLUENCE OF FINANCIAL
PERFORMANCE  AND  FINANCIAL DISTRESS  ON  STOCK  RETURN . International  Journal  of  Technical Research  and  Applications (Vol.  5).
Retrieved from www.ijtra.com
Ross, S. ., Weterfield, R. ., & Jaffe. (2002). Corporate Finance . USA: MC Grow- Hill, Inc.
Roswitasari,  L.  D.,  Achsani,  N.  A.,  & Andati,
T. (2017). Banking Subsector : Performance Ratio
Influence  to  Bank  ’  s  Stock  Prices during  the  P  eriod  2010  -  2014. International  Journal  of  Science  and Research  (IJSR) , 6 (2),  627–633. https://doi.org/10.21275/ART201760 2
Saeedi,  D.  A.  (2016).  Investigating  the relationship between stock returns and situation  of  risk  management  at accepted  banks  from  the  perspective of  shareholders  in  stock  exchange  of Iran, 2719–2734.
Sangmi,  M.-D.,  &  Nazir,  T.  (2010).
Analyzing  Financial  Performance  of Commercial Banks in India: Application  of  CAMEL  Model. Soc. Sci , 4 (1), 40–55.
Singh,  T.,  Mehta,  S.,  &  Varsha,  M.  S. (2011).  Macroeconomic  factors  and stock returns: Evidence from Taiwan.
Journal of Economics
and
International Finance , 2 (4), 217–227. Retrieved from http://www.academicjournals.org/JEI F Syauta,  R.  C.,  &  Widjaja,  I.  (2009).
Analisis  pengaruh  rasio  roa,  ldr,  nim dan npl terhadap, 1 (6), 351–367.
Tripitoko,    gigih  bagus.  (2015).  Pengaruh Loan  To  Deposit  Ratio,  Capital Adequacy ratio, Operating Cash Flow dan  Return  On  Equaty  terhadap Return Saham ( Studi Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun Abstrak. Akuntansi , 2 (3), 3192–3198.
Vatansever,  M.,  &  Hepsen,  A.  (2015).
Determining Impacts on Non-
Performing  Loan  Ratio  in  Turkey. Journal  of  Applied  FInance  & Banking , 5 (4), 1–11.
Wakid, K., Arab, N., Madiha, K., Waseem,
K., Qaiser, K., & Shabeer, A. (2013). The  Impact  of  capital  Structure  and Financial  Performance  on  Stock Returns , “ A Case of Pakistan Textile Industry”. Middle  East  Journal  of Scientic Research 16(2) , 289–295. Wolfers, J., & Zitzewitz, E. (n.d.). What do financial  markets  think  of  the  2016 election?
* . Retrieved from www.nber.org/~jwolfershttp://www.d artmouth.edu/~ericz/
Zhang,  G.  (n.d.). Informational  Efficiency of  Credit  Default  Swap  and  Stock markets:  The  impact  of  Adverse Credit Events . Retrieved from http://ssrn.com/abstract=1497537Elec troniccopyavailableat:http://ssrn.com/ abstract=1497537
Zulbetti, R., AH Prihartono, K., & Perwito.
(2015).  Financial  Performance  , Macroeconomic  Factors  and  Stock Return, 93–99.