JURNAL RISET AKUNTANSI TERPADU Vol.9 No.1, April  2016 Hal. 105-108

## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR PROFITABILITAS PERUSAHAAN MENGGUNAKAN PURPOSIVE SAMPLING DAN REGRESI BERGANDA
Erni Puji Astutik
Program Studi Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Atma Bhakti Surakarta erni.puji48@yahoo.com

## Abstract
The aim of this research is to analyze the influence of  working capital management to manufacturing company. The sample which is used are the secondary data which is taken from the financial report of the  manufacture  firm  in  BEI  since  2006-2010.  The  sample  is  taken  with  purposive  method  and  which fufill  the  criteria  of  chossing  sampling.  The  sample  which  is  used  are  27  firms.  The  analysis  method which is used in this research is double regression. The result show that there are seven variables: net trade  cycle,  debt  ratio,  current  ratio,  inventory  turn  over  in  days,  average  payment  period,  cash conversion cycle, natural logarithm of sales which have significant effect on profitability. While variable average collection periods have no significant impact on profitability.
Key words :    Capital  management,  manufacturing  company,  profitability,  purposive  sampling, double regression.

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh  manajemen  modal  kerja  terhadap perusahaan  manufaktur.  Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  yang  diambil  dari  laporan keuangan  perusahaan  manufaktur  yang  terdapat  di  BEI  selama  tahun  2006-2010.  Sampel  diambil dengan  metode  purposive  sampling,  dan  yang  memenuhi  kriteria  pemilihan  sampel.  Sampel  yang digunakan sebanyak 27 perusahaan. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada 7 variabel yaitu net trade cycle, debt ratio, current ratio, inventory turn over in days, average payment period, cash conversion cycle dan natural logarithm of  sales  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Sedangkan  variabel  average  collection periods tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

## Kata Kunci  :  manajemen modal, perusahaan manufaktur, profitabilitas, purposive sampling, regresi berganda.

## PENDAHULUAN
Pada  dasarnya  setiap  perusahaan  atau  organisasi  akan  melakukan  berbagai  aktivitas untuk  mencapai  tujuan  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya.  Salah  satu  diantaranya  adalah untuk  memperoleh  keuntungan  dari  aktivitas  yang  dilakukan  dalam  jangka  pendek  maupun jangka  panjang.  Untuk  mencapai  tujuan  tersebut,  diperlukan  manajemen  dengan  tingkat efektifitas  yang  tinggi.  Menurut  Brigham  (2006)  “pengukuran  tingkat  efektifitas  manajemen yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan dari pendapatan investasi, dapat dilakukan  dengan  mengetahui  seberapa  besar  rasio  profitabilitas  yang  dimiliki”.  Dengan mengetahui rasio profitabilitas yang dimiliki, perusahaan dapat memonitoring perkembangan perusahaan dari waktu ke waktu.
Menurut  Sawir  (2005:133)  “manajemen  modal  kerja  adalah  kegiatan  yang  mencakup semua  fungsi  manajemen  atas  aktiva  lancar  dan  kewajiban  jangka  pendek  perusahaan”. Manajemen  modal  kerja  merupakan  hal  yang  sangat  penting  karena  pertama  aktiva  lancar perusahaan  manufaktur  mengembangkan  lebih  dari  separuh  total  aktivanya,  sedangkan  bagi perusahaan  distribusi  jumlahnya  bisa  lebih  besar.  Tujuan  manajemen  modal  kerja  adalah mengelola  aktiva  lancar  dan  hutang  lancar  sehingga  diperoleh  modal  kerja  netto  yang  layak dan menjamin tingkat profitabilitas perusahaan.
Motivasi dari penelitian ini adalah dorongan keingintahuan peneliti untuk mengetahui perbedaan pengaruh manajemen modal kerja terhadap profitabilitas perusahaan manufaktur. Motivasi  ini  didasarkan  dari  hasil  penelitian  sebelumnya  mengenai  pengaruh  manajemen modal kerja terhadap profitabilitas yang tidak selalu konsisten.

## TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Pengaruh Net Trade Cycle terhadap Profitabilitas Net Trade Cycle terdiri dari :

## Piutang
Piutang  menunjukkan klaim yang akan dilunasi dengan uang yang tidak didukung dengan janji  tertulis  yang  timbul  dari  penjualan  barang-barang  atau  jasa-jasa  yang  dihasilkan perusahaan.

## Persediaan
Menurut  Riyanto  (2001:69),  masalah  penentuan  besarnya  investasi  atau  alokasi  modal dalam persediaan mempunyai efek yang langsung terhadap keuntungan perusahan. Kesalahan dalam  penetapan  besarnya  investasi  dalam inventory akan  menekan  keuntungan  perusahaan. Perusahaan manufaktur selalu berhubungan dengan persediaan karena kegiatan produksi yang dilakukan  selalu  membutuhkan  adanya  barang  yang  siap  untuk  digunakan  sepanjang  waktu. Periode perputaran persediaan perlu diperhatikan untuk mengetahui berapa lama waktu yang dibutuhkan  oleh  perusahaan  untuk  menghabiskan  persediaan  dalam  proses  produksinya.  Hal ini  dikarenakan  semakin  lama  periode  perputaran  persediaan,  maka  biaya  yang  harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk menjaga agar persediaan di gudang tetap baik. Oleh karena itu, diperlukan adanya tingkat perputaran persediaan yang tinggi untuk mengurangi biaya yang timbul,  karena  kelebihan  persediaan.  Dilihat  dari  segi  biaya,  apabila  perputaran  persediaan semakin  lama,  maka  persediaan  menumpuk,  sehingga  biaya  yang  dikeluarkan  untuk pemeliharaan semakin tinggi hal ini akan semakin memperkecil laba. Karena laba merupakan hasil  dari  pendapatan  dikurangi  biaya,  sehingga  semakin  besar  biaya  yang  harus  ditanggung perusahaan, semakin kecil laba yang akan didapat.
a. Hutang
Menurut Sugiri dan Riyono (2004:88), hutang adalah klaim atau hak para kreditor terhadap harta perusahaan yang digolongkan menjadi dua kelompok :
1. Utang lancar adalah kelompok utang yang akan dilunasi dalam rentang waktu kurang dari satu tahun. Utang lancar dilunasi dengan menggunakan aktiva lancar atau dengan menimbulkan  utang  lancar.  Utang  lancar  meliputi  utang  usaha,  utang  bank,  utang pajak, pos-pos transitoris dan antisipasi pasif.
2. Utang jangka panjang adalah utang yang pelunasannya meliputi rentang waktu lebih dari  satu  tahun.  Utang  jangka  panjang  meliputi  utang  hipotik,  utang  obligasi,  utang bank jangka panjang.
Pendapatan
Menurut Sugiri dan Riyanto (2004:90) pendapatan adalah tiap-tiap tambahan aktiva atau pengurangan kewajiban yang timbul karena usaha perusahaan, baik berupa penyerahan jasa- jasa  maupun  penjualan  barang.Konstatasi  ini  membatasi  pendapatan  yang  harus  berkaitan dengan  kegiatan  normal  perusahaan.  Bisa  jadi  pada satu  periode  tertentu  perusahaan memperoleh  tambahan  aktiva  berupa  sumbangan  dari  pemiliknya  atau  dari  pihak  yang  lain. Tambahan  aktiva  seperti  ini  tidak  boleh  diakui  sebagai  pendapatan.Sumbangan  atau  domasi tidak  menunjuk  kepada  kegiatan  usaha  perusahaan,  karena  itu  tidak  boleh  dikategorikan sebagai pendapatan.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini. H 1 : Net trade cycle berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Debt Ratio terhadap Profitabilitas
Rasio ini menunjukkan besarnya hutang yang digunakan untuk membiayai aktiva yang digunakan  oleh  perusahaan  dalam  rangka  menjalankan  aktivitas  operasionalnya.  Semakin besar debt  ratio menunjukkan  semakin  besar  tingkat  ketergantungan  perusahaan  terhadap pihak  eksternal  dan  semakin  besar  pula  beban  biaya  hutang  yang  harus  dibayar  oleh perusahaan.
Semakin  meningkatnya debt  ratio berdampak  terhadap  profitabilitas  yang  diperoleh perusahaan,  karena  sebagian  digunakan  untuk  membayar  bunga  pinjaman.Biaya  bunga semakin  besar,  maka  profitabilitas  semakin  berkurang  (karena  digunakan  untuk  membayar bunga),  maka  hak  para  pemegang  saham  (deviden)  semakin  berkurang atau  menurun.Hal  ini sejalan  dengan  penelitian  Raheman  dan  Nasr  (2007)  yang  menunjukkan  bahwa debt  rasio signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini.
H 2 : Debt ratio berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Current Ratio terhadap Profitabilitas Rasio lancar ( current ratio ) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar likuiditas perusahaan.Rasio lancar merupakan perbandingan antara aktiva lancar dengan hutang  lancar.Rasio  ini  dapat  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar kewajiban jangka pendeknya (Horne dan Wachowicz, 2009:206).
Sebuah  perusahaan  dalam  menjalankan  operasinya  membutuhkan  dana  yang  sangat besar,  baik  untuk  produksi  maupun  untuk  investasi.  Kebutuhan  dana  ini  tidak  sepenuhnya dipenuhi  dengan  menggunakan  modal  sendiri.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  melakukan peminjaman dana kepihak lain. Utang yang dimiliki perusahaan harus dikelola sedemikian rupa sehingga  tidak  menambah    beban  bagi  perusahaan.  Semakin  besar  rasio  lancar,  maka menunjukkan  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya,  dengan  demikian  dapat  meningkatkan  profitabilitas  yang  dimiliki  oleh perusahaan.Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Singh  dan  Pandey  (2008)  yang  menunjukkan bahwa current ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini. H 3 : C urrent ratio berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Average Collection Period terhadap Profitabilitas
Rasio  ini  biasanya  dipergunakan  sebagai  tolak  ukur  untuk  menilai  tingkat  likuiditas aktiva  lancar  yang  berbentuk  piutang  jangka  pendek.Dalam  menginterprestasikan  rasio  lama penagihan rata-rata ini, dasar perbandingan yang paling tepat dipergunakan ialah jangka waktu
kredit  penjualan.Pemberian  kebijakan  piutang  kepada  klien  oleh  perusahaan  merupakan strategi  perusahaan  dalam  meningkatkan  penjualan.Karena  dengan  begitu  perusahaan mengharapkan konsumen atau klien meningkatkan nilai pembelian mereka.Tetapi waktu yang dibutuhkan  untuk  menagih  kembali  piutang  dari  pihak  konsumen  atau  klien  dapat mempengaruhi  kinerja  perusahaan  itu  sendiri.  Karena  semakin  lama  piutang  tidak  tertagih maka semakin lama juga dana segar yang bisa didapat untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan.  Menurut  Falope  dan  Ajilore  (2009)  tingkat  profitabilitas  akan  menurun  jika perusahaan memperpanjang waktu pelunasan piutang.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini. H 4 : Average collection period berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Inventory Turnover In Days terhadap Profitabilitas
Untuk  mengukur  efisiensi  persediaan  maka  perlu  diketahui  perputaran  persediaan ( inventory turnover ) yang terjadi dengan membandingkan antara harga pokok penjualan (HPP) dengan  nilai  rata-rata  persediaan  yang  dimiliki  (Munawir,  2004).  Perputaran  persediaan menunjukkan  berapa  kali  dana  yang  tertanam  dalam  persediaan  berputar  dalam  suatu periode.  Semakin  tinggi  tingkat  perputaran  persediaan  akan  memperkecil  risiko  terhadap kerugian yang disebabkan karena penurunan harga atau karena perubahan selera konsumen, di  samping itu akan menghemat ongkos penyimpanan dan pemeliharaan terhadap persediaan tersebut.  Ini  berarti  semakin  tinggi  perputaran  persediaan  maka  semakin  besar  pula profitabilitas perusahaan.Hal ini sejalan dengan penelitian Maghuva (2010) yang menunjukkan bahwa perputaran persediaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini.
H 5 :I nventory turnover indays berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Average Payment Period terhadap Profitabilitas Hutang dagang atau kredit perdagangan ( trade credit ) merupakan kredit jangka pendek terbesar  bagi  perusahaan-perusahaan  di  mana  jumlanya  dapat  mencapai  40  persen keseluruhan  hutang  lancar  pada  perusahaan  bukan  lembaga  keuangan  (Brigham, 2006:250).Perputaran  hutang  dagang  dapat  menunjukkan  seberapa  lama  waktu  yang dibutuhkan oleh perusahaan untuk melunasi hutangnya kepada supplier.Hutang dagang dapat menghasilkan  tambahan  permodalan.Apabila  pembayaran  hutang  dagang  diperlama,  maka tambahan  madal  yang  dimiliki  dapat  digunakan  untuk  melakukan  investasi.Dengan  adanya investasi  maka  perusahaan  dapat  melakukan  kegiatan  produksi  dengan  lebih  efektif.  Adanya efektifitas  ini  akan  mempengaruh  perusahaan  sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas parusahaan.Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Maghuva  (2010)  yang  menunjukkan  bahwa average payment period berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini. H 6 : Average payment period berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Cash Conversion Cycle terhadap Profitabilitas
Konversi arus kas merupakan faktor penting dalam manajemen modal kerja.Karena dari semua  komponen  pada  akhirnya  tercermin  dalam cash  conversion  cycle tersebut.Semakin cepat cash  conversion  cycle suatu  perusahaan,  maka  semakin  bagus  pula  kinerja  manajemen modal  kerja  perusahaan.Karena  perputaran  arus  kas  semakin  cepat  dan  perusahaan  lebih fleksibel  dalam  menghadapi  perubahan  lingkungan  bisnis  dan  dapat  terhindar  dari kemungkinan  terjadinya  kebangkrutan.Dengan  demikian  semakin  cepat cash  conversion  cycle maka  dapat  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Rahma
(2010)  yang  menunjukkan  bahwa cash  conversion  cycle berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini. H 7 : Cash conversion cycle berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Natural Logarithm of sales terhadap Profitabilitas
Perusahaan manufaktur tidak akan berjalan tanpa adanya sistem penjualan yang baik. Penjualan  merupakan  ujung  tombak  dari  sebuah  perusahaan.  Ramalanpenjualan  yang  tepat sangatlah diperlukan, agar perusahaan dapat mempersiapkan segala sesuatu yang diperlukan untuk proses produksi. Dengan menggunakan rasio pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat mengetahui trend penjualan dari produknya dari tahun ke tahun. Brigham dan Houston (2006) menyebutkan  bahwapenjualan  harus  dapat  menutupi  biaya  sehingga  dapat  meningkatkan keuntungan.Maka perusahaan dapat menentukan langkah yang akan diambil untukmengantisipasi kemungkinan naik atau turunnya penjualan pada tahun yang akandatang. Akibatnya,  profitabilitas  akan  dapat  meningkat.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Raheman (2010) yang menunjukkan bahwa natural logarithm of sales berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan penjelasan di atas dapat dirumuskan hipotesis berikut ini. H 8 : Natural logarithm of sales berpengaruh positif terhadap profitabilitas.

## Variabel Penelitian
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel dependen dan variabel independen.
1. Variabel Dependen ( variabel Terikat )
Variabel  dependen  adalah  variabel  yang  dijelaskan  atau  dipengaruhi  oleh  variabel independen (Sugiyono, 2005). Variabel dependen pada penelitian ini adalah profitabilitas.
2. Variabel Independen (Variabel Bebas )
Variabel independen adalah variabel yang menjelaskan atau mempengaruhi variabel yang lain (Sugiyono, 2005). Ada beberapa variabel independen yang dipergunakan antara lain ; net trade  cycle,  debt  ratio,  current  ratio,  average  collection  period,  inventory  turnover  in  days, average payment period, cash conversion cycle, natural logarithm of sales .

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Dengan  adanya  variabel  independen  yang  terdiri  dari net  trade  cycle (NTC), debt  ratio (DR), current  ratio (CR), average  collection  period (ACP), inventory  turnover  in  days (ITP), average  payment  period (APP), cash  conversion  cycle (CCC),  dan natural  logarithm  of  sales (NLS).  Diketahui  dari  beberapa  variabel  tersebut  yang  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return  on  asset (ROA)  adalah net  trade  cycle (NTC), debt  ratio (DR), inventory  turn over in days (ITP), average payment period (APP), natural logarithm of sales (NLS),current ratio (CR)  dan cash  conversion  cycle (CCC),  sedangkan  variabel  yang  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan adalah average collection period (ACP).
Sesuai dengan hipotesis pertama yang diajukan dalam penelitian ini, maka berdasarkan data pada Tabel 4.6 secara terperinci dihasilkan pengujian sebagai berikut: H 1 : Net trade cycle berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  mengenai  NTC  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  bahwa NTC mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas dengan significance level 0,01 (α = 1%).
Hal ini menunjukkan bahwa NTC berpengaruh positif terhadap profitabilitas. Hipotesis pertama (H1) diterima. Hal ini mengindikasikan bahwa adanya peningkatan NTC menyebabkan kenaikan profitabilitas  (ROA).  Hasil  pengujian  NTC  terhadap  profitabilitas  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Erassmus  (2010)  yang  menemukan  adanya  pengaruh  NTC berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Sesuai  dengan  hipotesis  kedua  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  berdasarkan data pada Tabel 4.6 secara terperinci dihasilkan pengujian sebagai berikut :    H 2 : Debt ratio berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  mengenai  DR  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  bahwa  DR mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas sebesar 0,068 dengan significance level 0,1 (α = 10%). Hal ini menunjukkan bahwa DR berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Hasil pengujian  DR  terhadap  profitabilitas  ini    konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Raheman  dan  Nasr  (2007)  yang  menemukan  adanya  pengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas.
Sesuai  dengan  hipotesis  ketiga  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  berdasarkan data pada Tabel 4.6 secara terperinci dihasilkan pengujian sebagai berikut : H 3 : Current ratio berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  mengenai  CR  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  CR mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas sebesar 0,000 dengan significance level 0,01 (α  =  1%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  CR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas.  Sesuai  dengan  teori  yang  ada  bahwa  current  ratio  menunjukkan  kekayaan  saat ini  yang  merupakan  akumulasi  atau  keuntungan  terus  menerus  apabila  diukur  setiap tahunnya.Hasil  pengujian  CR  terhadap  profitabilitas  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Singh  dan  Pandey  (2008)  yang  menemukan  adanya  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas.
Sesuai  dengan  hipotesis  keempat  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  berdasarkan  data pada  Tabel  4.6  secara  terperinci  dihasilkan  pengujian  sebagai  berikut  :  H 4 : Average  collection  period berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  keempat  mengenai  ACP  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  ACP mempunyai  nilai  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas  karena  hasil  sebesar  0,493.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  ACP berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas. Penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Falope dan Ajilore (2009) yang menemukan adanya pengaruh negatif ACP dan signifikan terhadap profitabilitas.
Sesuai  dengan  hipotesis  kelima  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  berdasarkan data  pada  Tabel  4.6  secara  terperinci  dihasilkan  pengujian  sebagai  berikut  :  H 5 : Inventory turnover in days berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  kelima  mengenai  ITP  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  ITP mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas sebesar 0,000 dengan significance level 0,01 (α  =  1%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  ITP  berpengaruh  positif  dan    signifikan  terhadap profitabilitas. Penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Falope dan Ajilore (2009)  yang  menemukan  adanya pengaruh negatif  ITP   dan  signifikan terhadap  profitabilitas. Penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maghuva  (2010)  yang menemukan adanya pengaruh positif ITP dan signifikan terhadap profitabilitas.
Sesuai  dengan  hipotesis  keenam  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  berdasarkan data  pada  Tabel  4.6  secara  terperinci  dihasilkan  pengujian  sebagai  berikut  :  H 6 : Average payment period berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  keenam  mengenai  APP  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  APP mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas sebesar 0,001 dengan significance level 0,01
(α  =  1%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  APP  berpengaruh  positif  dan    signifikan  terhadap profitabilitas.  Penelitian ini  konsisten dengan penelitian  yang  dilakukan oleh Maghuva  (2010) yang menemukan adanya pengaruh positif APP dan signifikan terhadap profitabilitas.
Sesuai  dengan  hipotesis  ketujuh  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  berdasarkan data  pada  Tabel  4.6  secara  terperinci  dihasilkan  pengujian  sebagai  berikut  :  H 7 : Cash conversion cycle berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  keenam  mengenai  CCC  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  CCC mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas sebesar 0,000 dengan significance level 0,01 (α  =  1%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  CCC  berpengaruh  positif  dan    signifikan  terhadap profitabilitas. Penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Falope dan Ajilore  (2009)  yang  menemukan  adanya  pengaruh  negatif  CCC    dan  signifikan  terhadap profitabilitas.  Penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rahma  (2010) yang menemukan adanya pengaruh positif CCC dan signifikan terhadap profitabilitas.
Sesuai dengan hipotesis kedelapan yang diajukan dalam penelitian ini, maka berdasarkan data  pada  Tabel  4.6  secara  terperinci  dihasilkan  pengujian  sebagai  berikut  :  H 8 : Natural logarithm of sales berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hasil  pengujian  hipotesis  kedelapan  mengenai  NLS  pada  Tabel  4.6  menunjukkan  NLS mempunyai nilai signifikan terhadap profitabilitas sebesar 0,014 dengan significance level 0,05 (α  =  5%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  NLS  berpengaruh  positif  dan    signifikan  terhadap profitabilitas.  Penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Raherman dan  Nasr  (2007)  yang  menemukan  adanya  pengaruh  negatif  NLS    dan  signifikan  terhadap profitabilitas. Penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Raheman (2010) yang menemukan adanya pengaruh positif NLS terhadap profitabilitas.

## SIMPULAN, KETERBATASAN  DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dikemukakan  pada  bab sebelumnya, diperoleh kesimpulan bahwa:
1. Variabel net trade cycle berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .
2. Variabel debt ratio berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .
3. Variabel current ratio berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .
4. Variabel average collection period tidak berpengaruh terhadap profitabilitas .
5. Variabel inventory turnover in day berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .
6. Variabel average payment period berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .
7. Variabel cash conversion cycle berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .
8. Variabel natural logarithm of sales berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas .

## Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini mempunyai sejumlah keterbatasan. Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini antara lain:
1. Sampel  penelitian  dititikberatkan  pada  perusahaan  manufaktur,  sehingga  belum  dapat dijadikan referensi bagi perusahaan non manufaktur.
2. Adanya banyak faktor yang mempengaruhi profitabilitas.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  yang  telah  dikemukakan  di  atas  ,  maka  saran-saran  penelitian adalah sebagai berikut:
1. Diharapkan penelitian selanjutnya untuk menambahkan periode tahun penelitan.
2. Hasil  penelitian  hanya  menunjukkan  bahwa  terdapat  beberapa  variabel  yang  memiliki pengaruh  tetapi  tidak  signifikan  (bermakna)  ataupun  yang  seharusnya  berpengaruh positif menjadi berpengaruh negatif. Ini perlu pertimbangan dan pengkajian lebih lanjut terhadap model penelitian.
3. Diharapkan perlu variabel independen yang lain dalam menguji pengaruh modal kerja terhadap profitabilitas misalnya ukuran perusahaan, efisiensi modal kerja.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmar  dan  Kurniawan.  2007.  Analisis  Profitabilitas  Sebelum  dan  Sesudah  Pemenuhan Corporate  Governance pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Public di  Bursa  Efek Jakarta. Jurnal MAKSI . Vol 7 No 3,Agustus. Brigham, Eugene F, dan Houston. 2006. Dasar-dasar manajemen keuangan , Jakarta : Penerbit Salemba Empat
Deloof M. 2003. Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firm. Journal of Business Finance and Accounting , 30(3) dan (4)
Dipietre. 1997. Critical Control Points: Managing Assets, Expences and Leverage.
Erassmus P. 2010. The Relationship Between Working Capital Management and Profitability for
South African Listed Industrial Firms. The Business Review , Vol. 15 No.1
Falope,  Olufemi  I.  dan  Lubanjo  T.  Ajilore.  2009. Working  Capital Management  and  Corporate Profitability  :  Evidence  from  Panel  Data  Analysis  of  Selected  Quoted  Companies  in Nigeria. Research Journal of Business Management 3 (3):73-84
Gill A.,Biger N dan Mathur N.  2010. The Relationship between Working Capital Management and  Profitability  :  Evidence  from  the  United  States. Business  and  Economics  Journal, BEJ-10
Horne,James  C Van  dan John  M.  Wachowicz,  JR.  2009. Prinsip-Prinsip  Manajemen  Keuangan. Jakarta : Salemba Empat Husnan, Suad. 1998. Manajemen Keuangan : Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Pendek) . Yogyakarta : BPFE
Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI). 2007. Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta: Penerbit Salemba Empat
Jumingan. 2006. Analisa Laporan Keuangan . Jakarta : Penerbit Bumi Aksara Kusuma, Handri. 2005. Size Perusahaan dan Profitabilitas : Kajian Empiris terhadap Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta. Fakultas  Ekonomi  Universitas  Islam Indonesia , Yogyakarta
Marisa  A,  2009.Pengaruh  Perputaran  Piutang  Terhadap  Return  On  Asset  pada  perusahaan konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI. Fakultas  Ekonomi  Universitas  Islam  Indonesia , Yogyakarta
Mathuva  D.  2010.  The  Influence  of  Working  Capital  Management  Components  on  Corporate Profitability  :  A  Survey  on  Kenya  Listed  Firms. Research  Journal  of  Business Management, 4(1) : 1-11 Munawir,  S.  2004. Analisis  Informasi  Keuangan ,  Edisi  Keempat,  Cetakan  Ketiga  belas, Yogyakarta: Liberty.
Nugraheni,  S.  dan  D,  Suhardjanto.  2009.  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) Disclosure
Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Maksi . P. 1-26.
Padachi,  Kesseven.  2006.  Trends  in  Working  Capital  Management  and  Its  Impact  on  Firm’s Performance : An Analysis of Mauritian Small Manufacturing Firms. International Review of Business Research Papers , Vol. 2 No.2,pp:45-58
Pratama,  Ridwan  Adi.  2007.  Releationship  Betwenn  Working  Capital  Management  and Corporate  Profitability  of  Manufacturing  Firms  Listed  in  the  Jakarta  Stock  Exchange. Universitas Gajah Mada , Yogyakarta.
Raheman  A.  2010.  Sector  –  Wise  Analysis  of  Working  Capital  Management  and  Firm Performance  in  Manufacturing  Sector  of  Pakistan. Interdisciplinary  Journal  of Contemporary Research in Business
Raheman, Abdul dan Nasr, Mohammed. 2007. Working Capital Management and Profitability- Case of Pakistani Firms, International Review of Business Research Research Papers, Vol. 3 No. 1, p:279-300
Rahma  A.  2010.  Analisis  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro , Semarang Riyanto  B.  2001. Dasar-Dasar  Pembelajaran  Perusahaan ,  Edisi  Keempat,  Cetakan  Ketujuh, Yogyakarta : BPFE
Sawir,  Agnes.  2005. Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan , Cetakan Ke-Lima, Penerbit PT Gramedia Pustaka, Jakarta.
Sekaran,  Uma.  2006. Research  Method  for  Business:  Metode  Penelitian  Untuk  Bisnis. Edisi  4. Jakarta: Salemba Empat.
Sembiring, E. 2005. Karakteristik Perusahaan dan Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial : Studi Empiris  pada  Perusahaan  Yang  Tercatat  di  Bursa  Efek  Jakarta. Paper  presented  at  the Simposium Nasional Akuntansi 8, Universitas Negeri Sebelas Maret , Solo.
Singh  J  dan  Pandey  S.  2008.  Impact  of  Working  Capital  Management  in  the  Profitability  of Hindalco  Industries  Limited. The  icfai  University  Journal  of  Financial  Economics ,  Vol.  6 No.4
Slamet Sugiri dan Bagat A. Riyono. 2004. Akuntansi Pengantar . Yogyakarta: Penerbit AMP YKPN Sugiyono. 2005. Metode Penelitian Bisnis Alfabeta . Jakarta