Syntax Literate : Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN : 2548-1398 Vol. 5, No. 5 Mei 2020

## ANALISIS PENGARUH DIVIDEND PAYOUT RATIO, LEVERAGE, FIRM SIZE, VOLUME PERDAGANGAN, EARNING VOLATILITY DAN INFLASI
TERHADAP  VOLATILITAS  HARGA  SAHAM  PADA  PERUSAHAAN  YANG TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45 TAHUN 2014-2017
Eva Yulinda, Triani Pujiastuti dan S.T Haryono Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Yogyakarta Email: eyulinda77@gmail.com, triani.pujiasuti@gmail.com dan stharyono@gmail.com

## Abstract
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  Dividend  Payout  Ratio,  Leverage,  Firm Size, Trading Volume, Earning Volatility, and Inflation on Stock Price Volatility for companies  listed  in  the  2014-2017  LQ45  Index.  The  research  population  is  70 listed companies in the 2014-2017 LQ45 Index. Taking samples from multipurpose companies  22  by  using  purposive  sampling  method.  The  data  used  in  this  study were obtained from the Indonesia Stock Exchange page (www.idx.co.id), the Bank Indonesia  page  (www.bi.go.id)  and  www.finance.yahoo.com.  The  analysis technique used is Multiple Regression Analysis, normality test, classic assumption test which includes multicollinearity test, autocorrelation test, and heteroscedasticity test, f-test, coefficient of determination test, and statistical t-test. The  Result  of  the  test  while  partially  (t  test)  showed  that  the  variable  Dividend Payout Ratio, Firm Size, and Inflation had a negative and not significant effect on Stock  Price  Volatility.  Variable  Trading  Volume  significantly  positive  effect  on Stock  Price  Volatility.  While  Earning  Volatility  Variable  significantly  negative effect  on  Stock  Price  Volatility.  And  Leverage  variable  has  a  positive  and  not significant effect on Stock Price Volatility.
Keywords: Stock Price Volatility, Dividend Payout Ratio, Leverage, Firm Size, Trading Volume, Earning Volatility, and Inflation.

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  Dividend  Payout  Ratio, Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Volume  Perdagangan,  Volatilitas  Produktif,  dan Inflasi  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  untuk  perusahaan  yang  terdaftar  dalam Indeks  LQ45  2014-2017.  Populasi  penelitian  adalah  70  perusahaan  yang  terdaftar dalam Indeks LQ45 2014-2017. Pengambilan sampel dari perusahaan multiguna 22 dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  diperoleh  dari  halaman  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id), halaman  Bank  Indonesia  (www.bi.go.id)  dan  www.finance.yahoo.com.  Teknik analisis  yang  digunakan  adalah  Analisis  Regresi  Berganda,  uji  normalitas,  uji asumsi  klasik  yang  meliputi  uji  multikolinieritas,  uji  autokorelasi,  dan  uji heteroskedastisitas,  uji  f,  uji  koefisien  determinasi,  dan  uji  statistik  t.  Hasil pengujian  sedangkan  secara  parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa  variabel  Dividend Payout  Ratio,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Inflasi  berpengaruh  negatif  dan  tidak
signifikan  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham.  Volume  Perdagangan  Variabel berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham.  Sedangkan Earning  Volatility  Variabel  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  Volatilitas Harga  Saham.  Dan  variabel  Leverage  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap Volatilitas Harga Saham.
Kata kunci: Volatilitas Harga Saham, Rasio Pembayaran Dividen, Leverage, Ukuran Perusahaan, Volume Perdagangan, Volatilitas Produktif, dan Inflasi.

## Pendahuluan
Modal  usaha  memiliki  peran  yang  sangat  penting,  hal  ini  dikarenakan  modal usaha  merupakan  nyawa  dari  sebuah  kegiatan  usaha/bisnis  yang  akan  atau  telah dijalankan. Berlangsungnya kegiatan operasional sebuah kegiatan usaha juga bertumpu lewat modal usaha yang ada. Lewat modal usaha ini, bukan hanya kegiatan usaha dapat melakukan operasional tetapi juga dengan adanya modal usaha kegiatan usaha memiliki arah untuk dapat berkembang lebih baik lagi (Kamaludin, 2018).
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  elemen  penting  yang  digunakan  oleh  suatu Negara sebagai salah satu indikator perekonomian karena berkembangnya pasar modal akan  menjadi  tolok  ukur  keberhasilan  perekonomian  negara  tersebut.  Hal  ini  sejalan dengan  manfaat  pasar  modal  yaitu  menyediakan  indikator  utama  ( leading  indicator ) bagi tren ekonomi negara.
Instrumen  pasar  modal  yang  tidak  asing  bagi  masyarakat  umum  dan  paling diminati  oleh  investor  adalah  saham.  Bursa  Efek  Indonesia  mendefinisikan  saham adalah  tanda  penyertaan  modal  seseorang  atau  pihak  (badan  usaha)  dalam  suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berperan penting dalam instrumen keuangan karena  saham  dapat  menghasilkan  uang  bagi  pihak  penerbit  saham,  investor  maupun lainnya.  Keputusan  investor  untuk  melakukan  investasi  tidak  hanya  mengenai  return (pengembalian)  dan  risk  (resiko)  yang  diterima,  informasi  mengenai  perusahaan  yang akan  dijadikan  tempat  berinvestasi  penting  untuk  diperhatikan,  informasi  itu  dapat berupa  harga  saham  dan  kinerja  perusahaan  Harga  saham  dipengaruhi  oleh  informasi yang  terdapat  di  pasar  modal,  baik  itu  informasi  yang  baik  atau  informasi  buruk. Informasi  ini  dapat  mempengaruhi  perilaku  investor  untuk  menjual  atau  membeli saham,  sehingga  mengubah  harga  saham.  Hal  ini  yang  melatarbelakangi  terjadinya volatilitas harga saham.
Volatilitas  harga  saham  diartikan  sebagai  resiko,  karena  ketidakpastian  yang dimiliki investor akan  masa  depan.  (Brigham  &  Houston,  2014)  Secara  teknikal  harga saham  akan  mengalami  fluktuasi  disebabkan  oleh  permintaan  dan  penawaran  pasar, namun ada pengaruh lain penyebab fluktuasi yaitu kebijakan perusahaan yang berkaitan dengan  pembagian  dividen  tunai  yang  akan  mempengaruhi  reaksi  investor  dan  calon investor untuk menjual, membeli, atau menahan sahamnya. Pergerakan perubahan harga saham  yang  sangat  cepat  mengindikasikan  bahwa  saham  tersebut  memiliki  tingkat frekuensi  perdagangan  paling  aktif  yang  dilakukan  di  pasar.  Perubahan  harga  saham yang sangat fluktuatif mengindikasikan adanya suatu ketidakpastian.
Terjadinya  volatilitas  harga  saham  dapat  disebabkan  oleh  faktor  makro  dan mikro (Schwert, 1989). Faktor mikro merupakan faktor yang berdampak langsung pada perusahaan  itu  sendiri,  seperti Dividend  Payout  Ratio,  Leverage,  Firm  Size ,  Volume Perdagangan, dan Earning Volatility , sedangkan faktor eksternal merupakan faktor yang mempengaruhi secara keseluruan seperti tingkat inflasi.

## Sumber : IDX.co.id (2019)

## Gambar 1 Fluktuasi Indeks LQ45 5 September 2014 – 30 Agustus 2019
Berdasarkan  gambar  1  terlihat  bahwa  indeks  LQ45  mengalami  pergerakan peningkatan  dan  penurunan  yang  terus  terjadi  setiap  bulannya  pada  bulan  September 2014 - 30 Agustus 2019. Dari pergerakan indeks tersebut penurunan drastis terjadi pada bulan Oktober 2015, sedangkan peningkatan indeks tertinggi terjadi pada bulan Januari 2018.
Perusahaan  yang  masuk  dalam  indeks  LQ45  tentunya  adalah  perusahaan- perusahaan  dengan  keadaan  keuangan  dan  prospek  pertumbuhan  yang  baik  dan  tetap bertahan  pada  kondisi  pasar  modal  yang  lemah  atau  bearish.  Walaupun  demikian, indeks  LQ45  tidak  lepas  dari  gejolak  yang  terjadi  di  bursa  efek  Indonesia  sehingga harga saham pada indeks ini juga mengalami fluktuasi.

## Sumber : finance.yahoo.com (2019)

## Gambar 2 Pergerakan Harga Saham Perwakilan Perusahaan LQ45 Periode 2014-
2017
Gambar 2 memperlihatkan pergerakan harga saham 8 perusahaan yang mewakili indeks LQ45 meliputi ADARO Energy Tbk, Astra International Tbk, Bank Central Asia Tbk,  Bank  Negara  Indonesia  Tbk,  Charoen  Pokphand  Indonesia  Tbk,  Gudang  Garam Tbk,  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk,  Unilever  Indonesia  Tbk,  dan  Waskita  Karya
(Persero)  Tbk.  Semua  perusahaan  tersebut  mengalami  fluktuasi  dengan  tingkat  yang berbeda-beda.
Volatilitas harga saham merupakan salah satu fenomena yang sering terjadi pada hampir  semua  bursa  saham  di  dunia.  Banyak  penelitian  yang  membahas  volatilitas harga saham, namun masih banyak ditemukannya research gap atau ketidakjelasan hasil dari  penelitian-penelitian  terdahulunya  mengenai  variable–variable  dividend  payout ratio,  leverage,  firm  size,  volume  perdangan,  earning  volatility,  dan  inflasi  terhadap volatilitas harga saham.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantintatif  karena  bersifat  numerik.  Jenis data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  yang  berasal dari laman Burs Efek Indonesia (Indonesia,2013), laman Bank Indonesia (Bank Indones ia, 2016).
Populasi dalam penelitian ini merupakan perusahaan terdaftar LQ45 tahun 2014- 2017, sebanyak 70 perusahaan. Dengan sampel terpilih sebanyak 22 perusahaan LQ45 melalui  teknik purposive  sampling .  Kriteria  yang  ditentukan  yaitu  perusahaan  yang terdaftar dalam indeks LQ45 tahun 2014-2017, perusahaan yang secara konsisten masuk dalam  indeks  LQ45  tahun  2014-2017,  perusahaan  lQ45  yang  meneribtkan  laporan keuangan  selama  periode  penelitian,  dan  perusahaan  LQ45  yang  membagikan  dividen kepada pemegang saham selama tahun 2014-2017.

## Hasil dan Pembahasan
Objek  penelitian  dalam  penelitian  ini  merupakan  perusahaan  yang  terdaftar dalam  Indeks  LQ45  tahun  2014-2017.  Dari  semua  populasi  perusahaan  berjumlah  70 perusahaan,  kemudian  diambil  beberapa  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  sampel penelitian  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling  dan  diperoleh  sampel sebanyak  22  perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria  yang  sudah  ditetapkan.  Dengan menggunakan  metode  penggabungan  data  maka  diperoleh  sebanyak  88  data  (22X4). Selain itu, dalam analisis regresi juga mengisyaratkan model regresi signifikan dan data harus  terdistribusi  dengan  normal.  Oleh  karena  itu  untuk  membuat  model  regresi signifikan  dan  menormalkan  data  penelitian  cara  yang  digunakan  dengan menghilangkan data-data outlier. Dalam penelitian ini terdapat 19 data yang merupakan data  outlier  sehingga  harus  dikeluarkan  dari  sampel  dan  total  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 69 data.
1. Statistik Deskriptif
Tabel 1 Analisis Hasil Statistik Deskriptif
Sumber : SPSS Data Diolah Peneliti Uji Normalitas
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 69 Normal Parameters a,b Mean -,0001941 Std. Deviation ,01688765 Most Extreme Differences Absolute ,089 Positive ,089 Negative -,062 Test Statistic ,089 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

## Sumber : SPSS Data Diolah Peneliti
Pada  tabel  2  dapat  dilihat  bahwa  nilai  uji  Kolmogorov-Smirnov menunjukkan  angka  signifikan  sebesar  0,200.  Hal  ini  menunjukkan  nilai  residual terdistribusi secara normal.

## 2. Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah  model regresi ditemukan adanya korelasi antar variable bebas.

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation PRICEVOL 69 ,184 ,387 ,27157 ,037409 DPR 69 ,075 19,480 ,78715  2,339869 DER 69 ,150 22,000 2,60406  3,592522 SIZE 69 29,149 34,576  31,71854  1,536643 TVA 69 ,057 1,131 ,35330 ,227421 EVOL 69 ,0004 ,4774 ,034596  ,0753766 INFLASI 69 ,030 ,084 ,04712 ,022747 Valid N (listwise) 69

## Tabel 3 Hasil Uji Multikolinieritas
Berdasarkan  hasil  dari  tabel  3  di  atas  menunjukkan  bahwa  secara keseluruhan  semua  variabel  independen  memiliki  nilai  tolerance  di  atas  0,10  dan nilai  VIF  kurang  dari  10.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  keseluruhan tidak terjadi multikolinieritas antar variabel independen di dalam model regresi.
3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier terjadi  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan pengganggu pada periode t-1.
Tabel 4 Uji Autokorelasi dengan Durbin Watson Test Model Summary b
Berdasarkan hasil tabel 4 diperoleh nilai DW sebesar 1,569 dimana variabel k  dalam  penelitian  ini  sebesar  6  dengan  jumlah  sampel  69,  maka  didapatkan  nilai batas bawah dL = 1,4272 dan batas atas dU = 1,8028. Nilai uji DW sebesar 1,569 memperlihatkan  nilai  DW  berada  diatas  nilai  dL  1,4272  dan  dibawah  nilai  dU 1,8028 (dL < DW < dU) yang menyatakan tidak ada kesimpulan.
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) DPR ,833 1,201 DER ,765 1,307 SIZE ,666 1,502 TVA ,858 1,165 EVOL ,789 1,268 INFLASI ,956 1,046 Dependent Variable:PRICEVOL Sumber : SPSS Data Diolah Peneliti Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,565 a ,319 ,253 ,032330 1,569 a. Predictors: (Constant), INFLASI, DER, EVOL, TVA, DPR, SIZE b. Dependent Variable: PRICEVOL

## Tabel 5 Hasil Uji Run Test
Berdasarkan  hasil  run  test  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed) sebesar  0,054  yang  berarti  berada  diatas  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  tidak  ada autokorelasi antar variabel independen pada model regresi penelitian ini.

## 4. Uji Heteroskedastis
Uji  heteroskedastis  bertujuan  untuk  melihat  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain.

## Tabel 6 Hasil Uji Glejser

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  dari  analisis  dan  penelitian  yang  sudah  dilakukan  maka secara  stimultan  diketahui  bahwa  variabel  independen  yaitu  dividend  payout  ratio, leverage,  firm  size,  volume  perdagangan,  earning  volatility,  dan  inflasi  secara bersama-sama  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham  Perusahaan  yang terdaftar pada Indeks LQ45 tahun 2014-2017. Secara parsial dividend payout ratio, firm size , dan inflasi berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap volatilitas harga saham. Leverage berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  volatilitas  harga saham, volume penjualan berpengaruh positif secara signifikan, sedangkan earning volatility berpengaruh negatif secara signifikan terhadp volatilitas harga saham.

## Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -,01313 Cases < Test Value 44 Cases >= Test Value 44 Total Cases 88 Number of Runs 36 Z -1,930 Asymp. Sig. (2-tailed) ,054 Median Sumber : SPSS Data Diolah Peneliti
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,021 ,053 -,401 ,690 DPR -,001 ,001 -,180 -1,335 ,187 DER -,001 ,001 -,122 -,869 ,388 SIZE ,001 ,002 ,137 ,912 ,365 TVA ,011 ,010 ,147 1,108 ,272 EVOL ,009 ,031 ,042 ,307 ,760 INFLASI -,046 ,092 -,062 -,494 ,623 Dependent Variable: ABS_RES2
Sumber : SPSS Data Diolah Peneliti

## BIBLIOGRAFI
Brigham, Eugene F., & Houston, Joel F. (2014). Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat, Jakarta.
Indonesia,  Bank.  (2016).  Diakses  dari  http://www.  bi.  go.  id/en/moneter/bi-rate/data. Diakses Pada , 4 .
Indonesia, Bursa Efek. (2013). Laporan keuangan dan tahunan. Dalam Http://Www. Idx. Co.  Id/Id-Id/Beranda/Perusahaantercatat/Laporankeuangandantahunan.  Aspx, Diakses , 21 .
Kamaludin,  Kamaludin.  (2018).  ANALISIS  MODAL  USAHA  DI  MASYARAKAT PEDESAAN. Syntax Literate; Jurnal Ilmiah Indonesia , 3 (9), 49–60.
Schwert, G. William. (1989). Why does stock market volatility change over time? The Journal of Finance , 44 (5), 1115–1153.