DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v3i1 Received: 10 Juli 2021 ,   Revised: 15 Agustus 2021, Publish: 7 September 2021
PENGARUH HARGA SAHAM, DEBT TO EQUITY RATIO
,

## RETURN ON ASSETS , DAN SALES GROWTH
TERHADAP PRICE BOOK VALUE (STUDI PADA SEKTOR PERTANIAN YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2013-2018)
Iwan Firdaus 1 , Melinda Prastika Rohdiyarti 2
1 Unversitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia, iwan.firdaus@mercubuana.ac.id 2 Unversitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh harga saham, debt to equity ratio, return  on assets dan sales growth terhadap price book value pada sektor  pertanian  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2018. Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sektor  pertanian  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2018,  dengan  kriteria  tidak mengalami  kerugian  selama  tahun  pengamatan,  sehingga  populasi  berjumlah  6 perusahaan.  Metode  sampel  yang  digunakan  adalah  sampel  jenuh,  yang  berarti sampel  sama  dengan  populasi  penelitian,  sehingga  jumlah  sample  adalah  6 perusahaan. Metode analisis dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel dengan  model fixed  effect .  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  harga  saham berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap price  to  book  value, debt  to  equity ratio tidak berpengaruh  terhadap price  to  book  value , return  on  assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap price to book value dan sales growth tidak berpengaruh terhadap price to book value .
Kata Kunci : price book value, harga saham, debt to equity ratio, return on asset dan sales growth.

## PENDAHULUAN
Sektor  pertanian  merupakan  sektor  yang  berperan  penting  dalam perekonomian  nasional  dan  kelangsungan  hidup  masyarakat  serta  kemakmuran maupun kesejahteraan masyarakat. Sektor pertanian adalah sektor  yang potensial untuk  dikembangkan  di  indonesia,  munculnya  industri-industri  besar  berbasis agribisnis  seharusnya  menjadi  salah  satu  faktor  pendorong  maju  dan berkembangnya  sektor  pertanian.  Kendala  yang  muncul  saat  ini  adalah  belum maksimalnya pemanfaatan sektor pertanian secara profesional dan berskala makro dengan  ditunjuan  oleh  sedikitnya  perusahaan  agribisnis  yang  tercatat  di  pasar
modal. Pada kasus lain, ketika krisis terjadi di Indonesia, perusahaan-perusahaan yang justru bertahan adalah perusahaan berbasis perkebunan dan kehutanan yang memposisikan  diri  sebagai  eksportir.  Sehingga  perlu  diketahui  apakah perusahaan-perusahaan  agribisnis  di  Indonesia  sejauh  ini  benar-benar  mampu menunjukan  performa  yang  baik  dan  layak  untuk  dijadikan  tujuan  investasi. Selain itu sektor pertanian merupakan bagian pokok dalam kehidupan sehari-hari dimana manusia pasti membutuhkan pemenuhan sandang, pangan dan papan yang harus  dipenuhi.  Sektor  pertanian  tersebut  mampu  memenuhi  kebutuhan  utama dalam pemenuhan pangan (kompasiana).
Sub  sektor  perkebunan  merupakan  salah  satu  sub  sektor  dari  sektor pertanian  yang  dapat  meningkatkan  devisa  negara  dan  menyerap  tenaga  kerja. Pemerintah  mengutamakan  pada  sub  sektor  perkebunan,  karena  memiliki  daya tarik  yang  tinggi  untuk  diekspor  ke  negara  maju.  Komoditas  yang  termasuk komoditas  sub  sekor  perkebunan  meliputi  kelapa  sawit,  kelapa,  karet,  kopi  dan teh. Sub sektor perkebunan juga merupakan salah satu sub sektor yang mengalami pertumbuhan  yang  paling  konsisten  dibanding  dengan  subsektor  lainnya,  baik ditinjau dari arealnya maupun produksinya.
Fenomena  mengenai  perkembangan  sektor  pertanian  yang  seharusnya mengalami pertumbuhan yang paling baik diantara sektor-sektor lainnya ternyata tidak  tercerminkan  dalam  nilai  perusahaan  yang  terdapat  di  sektor  tersebut. Kenyataan  yang  terjadi  juga  bahwa  rata-rata    harga  saham  perusahaan  sektor pertanian pada sub sektor perkebunan justru mengalami penurunan dibandingkan dengan subsektor lain.
Gambar 1.1. Rata-Rata Price to Book Value Pada Sektor Pertanian Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2018
Sumber: IDX data diolah, 2020
Berdasarkan  gambar  1.1  rata-rata  PBV  sektor  pertanian  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2015  mengalami  penurunan  yaitu  dari  1,69  kali menjadi 1,31 kali, dan mengalami kenaikan kembali pada tahun 2016 sebesar 1,60 kali,  kemudian  turun  kembali  sampai  tahun  2018  sebesar  1,15  kali.  Perlambatan pertumbuhan  ekonomi  menyerang  sektor  pertanian.  Sektor  industri  pengolahan secara  keseluruhan  pada  kuartal  I-2019  hanya  mampu  tumbuh  sebesar  3,86% YoY,  melambat  dibanding  tahun  sebelumnya  yang  mencapai  4,6%  YoY. Meskipun industri makanan dan minuman tumbuh cukup pesat, yaitu 6,77% YoY,
1.53 1.69 1.31 1.60 1.38 1.15 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P B V Tahun Rata-rata PBV Sektor Pertanian Periode 2013-201 8
namun sejatinya jauh melambat dibanding tahun sebelumnya. Karena pada kuartal I-2018,  industri  makanan  dan  minuman  bisa  tumbuh  sebesar  12,77%  YoY. Pertumbuhan PDB di sektor pertanian hanya mampu tumbuh sebesar 1,81% YoY, sangat  jauh  dari  pertumbuhan  ekonomi  secara  keseluruhan.   Padahal  sektor pertanian pada kuartal  I-2018 masih bisa tumbuh sebesar 3,34% YoY. Angka ini juga  merupakan  pertumbuhan  PDB  sektor  pertanian  yang  paling  rendah setidaknya  sejak  kuartal  I-2017.  Artinya  memang  ada  faktor  lain  yang menyebabkan  pertumbuhan  PDB  di  sektor  pertanian  jauh  melambat  dibanding tahun sebelumnya. (Sumber: cnbcindonesia.com).
Berikut  beberapa  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  harga  saham terhadap  PBV yang  sudah  pernah  dilakukan  oleh  banyak  peneliti  dengan  hasil yang  tidak  konsisten  antara  lain;  Kurnia  (2019).,  Putra  (2018)    hasil  menelitian menunjukkan bahwa harga saham  berpengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan. Sedangkan menurut  Hamidah dan  Umdiana (2017) hasil penelitian menunjukkan bahwa harga saham tidak berpengaruh signifikan terhadap PBV.
Berikut  beberapa  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh debt  to  equity ratio terhadap  PBV yang  sudah  pernah  dilakukan  oleh  banyak  peneliti  dengan hasil yang tidak konsisten antara lain; Hasanah dan Arifin (2020)., Endarwati dan Hermuningsih  (2019).,  Utami  (2019).,  Khairunnis,  Taufik  dan  Thamrin  (2019) serta  Tommy,  Sepang  (2018)  dengan  hasil  penelitian  DER    berpengaruh  positif signifikan terhadap PBV.
Berikut  beberapa  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  ROA  terhadap price  to  book  value (PBV)  yang  sudah  pernah  dilakukan  oleh  banyak  peneliti dengan hasil yang tidak konsisten antara lain; untuk penelitian ROA berpengaruh postif  terhadap price to  book  value (PBV) dilakukan oleh Putra, Mangantar, dan Untu (2021)., Awulle, Murni dan Rondonuwu (2018)., Pioh, Tommy dan Sepang (2018)., dan Pasando (2018). Selain itu didapat pula hasil penelitian di mana ROA berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap price  to  book  value (PBV)  yang diteliti  oleh  Robiyanto,  Nafiah,  Harjiono  dan  Inggarwat  (2020).  Serta  penelitian dengan hasil ROA tidak berpengaruh terhadap price to book value (PBV) diteliti oleh Sondakh, Saerang dan Samadi (2018) Serta Nazir dan Agustina (2018).
Berikut  beberapa  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh sales  growth terhadap price  to  book  value (PBV)  yang  sudah  pernah  dilakukan  oleh  banyak peneliti  dengan  hasil  yang  tidak  konsisten  antara  lain;  untuk  penelitian  sales growth  berpengaruh  postif  terhadap price  to  book  value (PBV)  dilakukan  oleh khoeriyah  (2020).  Selain  itu  didapat  pula  hasil  penelitian  di  mana sales  growth berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap price  to  book  value (PBV)  yang diteliti oleh Sinaga, Nababan, Sinaga, Hutahea Dan Guci (2019). Serta penelitian dengan hasil sales growth tidak berpengaruh terhadap price to book value (PBV) diteliti  oleh  Pantow,  Murni,  Trang  (2015).,  Astutik  (2017).,  Andriani  (2018)., Pasando (2018)., Misran dan Chabachib (2017)., Sinaga, Nababan, Hutahea, Guci (2019)., Utami dan Welas (2019)., serta Saragih Dan Hakiman (2021). Penelitian  ini  dibuat  untuk  membuktikan  apakah  secara  parsial  harga
saham, Debt  to  Equity  Ratio,  Return  On  Assets, Sales  Growth berpengaruh terhadap Price  to  Book  Value pada  sektor  pertanian  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2013-2018?  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh harga saham, debt  to  equity  ratio, return
on  assets dan sales  growth terhadap price  to  book  value pada  sektor  pertanian yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2018.
Kontribusi  dari  penelitian  ditujukan  Bagi  Perusahaan  sektor  pertanian, hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  dijadikan  sebagai  dasar  pengambilan kebijakan  finansial  guna  meningkatkan  kinerja  perusahaan  untuk  menarik  minat investor.  Bagi  Investor,  memberikan  informasi  rasio-rasio  yang  perlu  di perhatikan  sebagai  dasar  melakukan  investasi  di  pasar  modal.  Bagi  peneliti selanjutnya,  diharapkan  penelitian  ini  dapat  dikembangkan  lebih  lanjut  dengan menambahkan  beberapa  variabel-variabel  lain  dan  faktor-faktor  fundamental lainnya.

## KAJIAN PUSTAKA
1. Signaling Theory
Menurut  Modigliani  dan  Miller  dalam  Brigham  dan  Houston  (2019) berpendapat bahwa kenaikan dividen yang lebih tinggi daripada yang  diharapkan adalah  suatu  sinyal  kepada  investor  bahwa  manajemen  perusahaan  meramalkan laba  masa  depan  yang  baik.  Sebaliknya  pengurangan  dividen  atau  peningkatan yang  lebih  kecil  dari  yang  diharapkan  adalah  suatu  sinyal  bahwa  manajemen sedang  meramalkan  laba  yang  buruk  di  masa  depan.  Gitman  dan  Zutter  (2015, 586) menyatakan bahwa para investor membutuhkan informasi mengenai kegiatan perusahaan  untuk  membedakan  antara  perusahaan  yang  memiliki  nilai  tinggi dengan  perusahaan  yang  memiliki  nilai  yang  rendah.  Informasi  tersebut  dapat berupa  sinyal  positif  maupun  negatif,  dimana  perusahaan  memberikan  sinyal kepada  para  investor  dalam  bentuk  seperti  laporan  keuangan  dari  suatu perusahaan  yang  akan  menentukan  cara  pandang  para  investor  untuk  melakukan investasi atau tidak di perusahaan tersebut.
2. Pengembangan hipotesis hubungan antar variabel
a) Pengaruh harga saham  terbadap price book value, di  mana menurut  Brigham dan  Houston  (2019)  harga  saham  adalah  harga  saham  yang  terjadi  dipasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan  dan  penawaran  saham  yang  bersangkutan  di  pasar  modal. Hipotesis  ini  didukung  penelitian  terdahulu  oleh  Kurnia  (2019)  yang menyatakan  bahwa  variabel  harga  saham  berpengaruh  terhadap price  book value .  Menurut  Putra  (2018)  harga  saham  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  penjelasan  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa diduga  terdapat  pengaruh  harga  saham  terhadap price  book  value .  Hipotesis penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 1 : Harga Saham berpengaruh positif dan signifikan  terhadap PBV.
b) Pengaruh debt  to  equity  ratio (DER) terhadap price  book  value, di  mana semakin besar nilai DER menandakan bahwa struktur permodalan usaha lebih banyak  memanfaatkan  hutang-hutang  relatif  terhadap  ekuitas,  semakin  tinggi DER  mencerminkan  risiko  perusahaan  yang  relatif  tinggi,  akibatnya  investor cenderung  menghindari  saham-saham  yang  memiliki  DER  yang  tinggi . Menurut  Brigham  dan  Houston  (2014)  semakin  tinggi  DER , maka  semakin berisiko  bagi  perusahaan  (kemungkinan  perusahaan  tidak  dapat  membayar semua  utangnya).  Hipotesis  ini  didukung  penelitian  terdahulu  oleh  Hasanah dan  Arifin  (2020).,  Endarwati  dan  Hermuningsih  (2019).,  Utami  (2019)., Khairunnis, Taufik, Thamrin (2019)., Tommy dan Sepang (2018)., Pesiwatissa
dan Simu (2016)., Pantow, Murni, Trang (2015)., Abidin, Yusniar, dan Ziyad (2015) serta Gayatri dan Mustanda (2014)     yang menyatakan bahwa debt to equity  ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hipotesis penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 2 : DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
c) Pengaruh return on asset (ROA) terhadap price book value , di mana semakin tinggi  ROAmaka  semakin  efesien  operasional  perusahaan  dan  sebalinya, banyaknya  asset  perusahaan  yang  menganggur,  investasi  dalam  persediaan yang  terlalu  banyak,  aktiva  tetap  beroperasi  dibawah  normal  dapat  ,menjadi salah  satu  alasan  mengapa  suatu  perusahaan  rendah.  Hipotesis  ini  didukung penelitian  terdahulu  oleh  Karlina,  Mulya,  Said  (2019).,  Sinaga,  Nababan, Sinaga,  Hutahea,  dan  Guci  (2019).,  Tommy,  Sepang  (2018) ., Andriani (2018)., Astutik (2017)., Halimah dan Komariah (2017)., Ayuningrum (2016) serta  Pantow,  Murni,  Trang  (2015)  menyatakan  bahwa  ROA  berpengaruh positif  sinifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hipotesis  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 3 : ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
d) Pengaruh sales  growth terhadap price  book  value, di  mana  semakin  besar penjualan  maka  diharapkan  semakin  besar  pula  hasil  operasional  yang dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan.  Peningkatan  penjualan  yang  diikuti peningkatan  hasil  operasi  akan  semakin  menambah  kepercayaan  pihak  luar (kreditor)  terhadap perusahaan, maka proporsi utang semakin lebih besar dari modal  sendiri.  Hal  ini  didasarkan  pada  keyakinan  kreditur  atas  dana  yang ditanamkan  ke  dalam  perusahaan  dijamin  oleh  bersarnya  penjualan  yang dimiliki  perusahaan.  Hipotesis  ini  didukung  penelitian  terdahulu  oleh Khoeriyah  (2020) ., Dolontelid,  Wangkar  (2019) ., Endarwati,  Hermuningsih (2019).,  Dewi,  Sujana  (2019).,  Fista  (2017) sales  growth berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hipotesis penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 4 : sales growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
Rerangka konseptual
Gambar 2.1. Rerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN

## Waktu dan Tempat Penelitian
Penelitian ini dilaksanakan mulai dari bulan Maret 2019 sampai dengan Desember 2020  dengan  tempat  penelitian dilakukan  di  galeri  investasi  BEI  (Bursa  Efek Indonesia) Universitas Mercu Buana, Jakarta.

## Desain Penelitian
Desain  penelitian  yang  digunakan  adalah  desain  penelitian  kausalitas.  Dalam penelitian  ini,  variabel  independen  yang  digunakan  adalah harga  saham , DER, ROA, dan sales  growth. Sedangkan  variabel dependen  yang  digunakan  adalah PBV.

## Definisi dan Operasionalisasi Variabel Variabel terikat (variabel dependen)
Price  book  value (PBV)  adalah  perbandingan  antara market  value dengan book value suatu  saham.  Dengan  rasio  PBV  ini,  investor  dapat  mengetahui  langsung sudah berapa kali market value suatu saham dihargai dari book value -nya.

## Variabel bebas (variabel independen)
Harga  saham  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2019)  harga  saham  adalah  harga saham  yang  terjadi  dipasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal.
Debt  to  equity  ratio, Menurut  Brigham  dan  Houston  (2019) debt  to  total  equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini  berguna  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan  peminjam  dengan pemilik perusahaan. Untuk mencari DER digunakan rumus sebagai berikut:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝐷𝐸𝑅) = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 (𝐷𝑒𝑏𝑡)
𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) Return on assets (ROA), Menurut Kasmir (2016) adalah pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan didalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia didalam perusahaan, semakin tinggi ROA maka semakin  efesien  operasional  perusahaan  dan  sebalinya,  untuk  mencari  ROA digunakan rumus sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (𝑅𝑂𝐴) = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡
Sales  growth Menurut  Kasmir  (2016)  adalah  pertumbuhan  penjualan  perusahaan di  mana  dana  yang  diperoleh  dari  penjualan  merupakan  aktiva  yang  digunakan untuk  akrivitas  operasional  perusahaan.  Semakin  besar  penjualan  maka diharapkan  semakin  besar  pula  hasil  operasional  yang  dihasilkan  oleh  suatu perusahaan. Secara matematis sales growth dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑁𝑒𝑡 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 (𝑡) 𝑁𝑒𝑡 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠(𝑡 − 1)
𝑁𝑒𝑡 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 (𝑡 − 1) 𝑥100%

## Populasi dan sampel penelitian
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sektor  pertanian  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2018,  dengan  kriteria  tidak
mengalami  kerugian  selama  tahun  pengamatan,  sehingga  populasi  berjumlah  6 perusahaan.
Sampel  penelitian  diambil  dengan  menggunakan  metode  sampel  jenuh  di  mana semua anggota populasi penelitian dijadikan sebagai sampel penelitian.
Tabel 3.1 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian No Kode Nama Perusahaan 1 AALI Astra Agro Lestari Tbk 2 BISI Bright Indonesia Seed Industry Tbk 3 DSFI Dharma Samudera Fishing Industries Tbk 4 SGRO Sampoerna Agro Tbk 5 SIMP Salim Ivomas Pratama Tbk 6 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk Sumber: idx data diolah (2020)

## Teknik Penggumpulan Data
Teknik  pengumpulan data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah  penelitian kepustakaan ( library research ) yaitu dengan cara mengumpulkan bahan atau data yang  berkaitan  dengan  obyek  pembahasan.  Pada  penelitan  ini  data  yang digunakan  adalah  data  perusahaan  sektor  pertanian  yang  telah  diaudit  dan dipublikasi, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013-2018.

## Metode Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  regresi  data  panel  dengan  bantuan software Eviews 9. Terdiri dari:
Analisis  Statistik  Deskriptif,  menurut  Sugiyono  (2016)  digunakan  untuk menganalisis  data  dengan  cara  mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi.
1) Metode Regresi Data Panel
Data  panel  adalah  gabungan  antara  data  lintas  individu (cross  section) dan  data lintas waktu (time series). Menurut Winarno (2017) terdapat tiga pendekatan yang digunakan dalam mengestimasi model regresi data panel, antara lain:
a) Common Effect Model  (CEM) yaitu metode  yang menggabungkan data tanpa melihat perbedaan waktu dan individu, metode ini merupakan metode estimasi model  regresi  data  panel  yang  paling  sederhana  dengan  asumsi  intersep  dan koefisien regresi (slope) yang konstan antar waktu dan cross section (common effect). Berikut merupakan model common effect:
Yit = β 0 + β 1 HS it + β 2 DER it + β 3 ROA it + β 4 SG it + ε it
Keterangan: Y = Price Book Value β 0 = Konstanta β 1 β 2 β 3 = Koefisien regresi masing-masing variabel independen
HSit = HS Perusahaan ke i tahun ke t DERit  = DER Perusahaan ke i ke i tahun ke t ROAit  = ROA Perusahaan ke i  ke i tahun ke t SGit = SG Perusahaan ke i  ke i tahun ke t
i = perusahaan t = tahun b) Fixed  Effect model (FEM)  adalah  teknik  mengestimasi  data  panel  dengan menggunakan  variabel dummy untuk  menangkap  adanya  perbedaan  intersep.
Persamaannya adalah sebagai berikut:
𝑌𝑖𝑡 = 𝑎 + 𝑎 1 𝐷 1 𝑖 + 𝑎 2 𝐷 2 𝑖 + 𝑎 3 𝐷 3 𝑖 + 𝑎 4 𝐷 4 𝑖 + 𝛽 1 HS 𝑖𝑡 + 𝛽 2 DER 𝑖𝑡 + 𝛽 3 ROA 𝑖𝑡 + 𝛽 3 SG 𝑖𝑡 + 𝑢𝑖𝑡
Keterangan:
𝑌𝑖𝑡 = Price book value untuk setiap unit cross section 𝑎 = Intercept pada setiap persamaan fixxed 𝐷𝑖 = Dummy pada unit cross section β 1 β 2 β 3 = Koefisien regresi masing-masing variabel independen
HSit = HS Perusahaan ke i tahun ke t DERit  = DER Perusahaan ke i ke i tahun ke t ROAit = ROA Perusahaan ke i  ke i tahun ke t SGit = SG Perusahaan ke i  ke i tahun ke t i = perusahaan t = tahun
c) Random effect  model (REM) akan mengestimasi  data panel  di  mana variabel gangguan  mungkin  saling  berhubungan  antar  waktu  dan  antar  individu.  Saat memasukan  variabel dummy di  dalam fixed  effect  model akan  memiliki konsekuensi  berkurangnya degree  of  freedom atau  derajat  kebebasan  yang nantinya akan mengurangi efesiensi dari parameter yang diestimasi.
2) Pemilihan model regresi data panel
Menurut Winarno (2017) untuk memilih model yang paling tepat saat digunakan dalam mengelola data panel, terdapat beberapa pengujian yang di lakukan, antara lain:
a) Uji  Chow  yaitu  pengujian  yang  dilakukan  untuk  menentukan  model  mana yang  paling  tepat  untuk  mengestimasi  data  panel  antara common  effect atau fixed effect model, dengan hipotesis sebagai berikut:
H 0 : mengikuti common effect model H 1 : mengikuti fixed effect model
Dasar  penolakan  terhadap  hipotesis  diatas  adalah  dengan  cara  membandingkan antara  F-statistik  dengan  F-tabel,  di  mana  yang  hasilnya  akan  digunakan  adalah jika hasil F-statistik > dari F-tabel maka H0 ditolak, maka model yang paling tepat digunakan adalah fixed effect model dan begitu pula sebaliknya.
b) Uji  hausman,  digunakan  untuk  memilih  apakah  model fixed  effect atau random  effect yang  paling  tepat  digunakan  dalam  mengestimasi  data  panel. Pengujian  uji  chow  dan  uji  hausman  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah model  regresi  yang  digunakan  layak  untuk  melakukan  pengujian  hipotesis dalam penelitian ini, dengan kriteria sebagai berikut:
1) H 0 diterima apabila value >  0,05  atau  apabila nilai  signifikansi  lebih dari nilai alpha 0,05 berarti model regresi dalam penelitian tidak layak (fit) untuk digunakan.
2) H 1 diterima  apabila value <  0,05  atau  apabila  signifikansi  <  nilai alpha 0,05 berarti model regresi dalam penelitian ini layak (fit) untuk digunakan.
c) Uji Lagrange Multiplier, digunakan untuk mengetahui apakah model random effect atau  model common  effect yang  paling  tepat  digunakan.  Hipotesis  uji LM adalah sebagai berikut:
H 0 : common effect model H 1 : random effect model
Uji  LM  ini  didasarkan  pada  distribusi chie-square dengan degree  of  freedom sebesar  jumlah  variabel  independen,  dengan  kriteria  menurut  Winarno  (2017) adalah sebagai berikut:
1) H 0 diterima apabila nilai LM  < statistik chi-squares sebagai nilai kritis.
2) H 1 diterima apabila nilai LM  > statistik chi-squares sebagai nilai kritis.
3) Uji kelayakan model regresi data panel
Menurut Winarno (2015) Dalam penelitian ini akan untuk menguji model regresi data  panel  maka  akan  digunakan  pengujian  determinasi  R 2 dan  pengujian  secara parsial menggunakan uji t. Langkah-langkahnya adalah sebagai berikut: Uji Determinasi R 2 bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen.  Dengan  formula  sebagai berikut:
𝑅 2 = (𝑇𝑆𝑆 − 𝑆𝐸) 𝑇𝑆𝑆 = 𝑆𝑆𝑅 𝑇𝑆𝑆
Nilai determinasi berada diantara 0 dan 1. Jika nilai R 2 mendekati 1 maka semakin kuat  kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen, sebaliknya  jika  nilai adjusted R 2 mendekati  angka  0  maka  semakin  lemah kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen.
4) Uji Hipotesis
Untuk  melakukan  pengujian  terhadap  hipotesis-hipotesis  yang  diajukan,  perlu digunakan  analisis  regresi  melalui  uji  t.  Uji  Statistika  t  (Uji  Parsial)  digunakan untuk  mengetahui  apakah  masing-masing  variabel  independen  secara  parsial mempunyai  pengaruh  secara  signifikansi  terhadap  variabel  dependen.  Hipotesis nol (H 0 ) yang hendak diuji adalah adakah parameter (bi) sama dengan nol, atau: H 0 : bi = 0 artinya H 0 diterima H 1 ditolak H 1 : bi ≠ 0 artinya H 0 ditolak H 1 diterima Jika  nilai  prob  >  0,05  atau  bila  signifikansi  lebih  dari  nilai  alpha  0,05  maka  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak,  berarti  variabel  independen  secara  individual  tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
Jika nilai prob < 0,05 atau bila signifikansi kurang dari nilai alpha 0,05 maka H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  berarti  variabel  independen  secara  individual berpengaruh terhadap variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Deskriptif Data
Dari  hasil  statistik  deskriptif,  berikut  akan  ditampilkan  distribusi  data mencakup mean, median, maximum, minimum, dan standar deviasi. Berikut hasil analisis deskriptif sesuai dengan sampel penelitian ini adalah sebagai berikut: Tabel 4.1. Analisis Statistika Deskriptif
Y Harga Saham DER ROA SG Mean 1.443333 7.011111 1.020556 5.601944 24.51667
Median 1.305000 6.830000 0.845000 4.435000 9.495000 Maximum 3.670000 10.08000 2.680000 15.38000 315.5100 Minimum 0.310000 3.930000 0.150000 0.000000 -73.46000 Std. Dev. 0.753423 1.577033 0.724016 4.391182 65.01159 Observations 36 36 36 36 36 Sumber: data BEI diolah eviews 9, (2020)
Berdasarkan tabel 4.1 dapat diketahui bahwa jumlah observasi pada penelitian ini sebanyak 36 data.
Mean PBV  sebesar  1,443333.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  rata-rata Price book  value adalah  sebesar  1,44  kali  dari  nilai  buku  per  saham  yang  diperoleh perusahaan, artinya rata-rata tingkat kepercayaan investor pada industri pertanian sebesar 1,44 kali dari nilai buku persaham. Nilai maksimal PBV sebesar 3,67 kali yang  dimiliki  oleh  perusahan  AALI  pada  tahun  2013  dari  nilai  buku  per  saham. Sedangkan nilai minimum sebesar 0,31 kali dimiliki oleh perusahaan SIMP pada 2015 dari nilai buku per saham.
Harga  Saham    nilainya  ditransformasikan  kedalam  bentuk  logaritma natural  (Ln). Mean harga  saham  sebesar  7,01.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata- rata harga saham pada perusahaan mengalami perubahan harga positif dan selama periode tahun 2013-2018 secara umum harga saham perusahaan-perusahaan yang menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini  mengalami  peningkatan.  Nilai  minimum harga saham  sebesar  3,93  yang dimiliki oleh perusahaan DSFI pada tahun 2013. Nilai maximum harga saham sebesar 10,08  yang dimiliki oleh perusahaan AALI di tahun 2013.
Dari hasil pengolahan data DER yang merupakan rasio total utang dengan total  ekuitas  perusahaan  menunjukan  nilai Mean sebesar  1,020556.  Hal  ini menunjukan  bahwa  rata-rata  DER  perusahaan  dari  sampel  penelitian  memiliki komposisi  utang  sebesar  1,02  kali  dari  total  liabilitas  dan  ekuitas  yang  dimiliki perusahaan.  Nilai  maksimum  DER  sebesar  2,68  kali,  sedangkan  nilai  minimum sebesar 0,15.
Hasil Mean  ROA sebesar    5.601944,  hal  ini  menunjukan  bahwa  rata-rata setiap  perusahaan  sampel  mampu  mendapatkan  laba  bersih  sebesar  56,02%  dari total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  satu  periode.  Nilai  maksimum  ROA sebesar  15,38  diperoleh  perusahaan  BISI  pada  tahun  2017  yang  menunjukan bahwa  15%  total  aset  yang  dimiliki  menghasilkan  laba  bersih  yang  tinggi  bagi perusahaan tersebut. Nilai minimum ROA sebesar 0.000000 diperoleh perusahaan SIMP  tahun  2018  menunjukan  bahwa  perusahaan  kurang  mampu  dalam mengelola  keseluruhan  aset  yang  dimiliki  sehingga  laba  bersih  yang  didapatkan menurun yang mengakibatkan ROA yang dihasilkan rendah.
Hasil Mean  Sales  Growth sebesar    24,51667,  hal  ini  menunjukan  bahwa rata-rata  setiap  perusahaan  sampel  mampu  mendapatkan  penjualan  sebesar 24.52% dari penjualan tahun sebelum dan penjualan tahun sekarang yang dimiliki perusahaan  dalam  satu  periode.  Nilai  maksimum Sales  Growth sebesar  315,51 diperoleh  perusahaan  DSFI  pada  tahun  2018.  Dan  nilai  minimum Sales  Growth sebesar -73.46 yang diperoleh pada perusahaan DSFI tahun 2016.

## Pemilihan model regresi data panel
Hasil dari pengujian Hausman Test dapat dilihat dalam tabel berikut : Tabel 4.2 Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 36.888934 4 0.0000
** WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero.
Sumber: data BEI diolah eviews 9 (2020)
Berdasarkan  hasil  uji hausman pada  tabel  4.2  menunjukkan  bahwa  nilai probabilitas chi-square sebesar  0,0000  <  0,05,  maka  dalam  penelitian  ini  model fixed  effect lebih  baik  digunakan  dalam  mengestimasi  data  panel  dibandingkan model random effect.

## Model Regresi data panel
Hasil uji Fixed Effect model didapatkan hasil sebagai berikut: Tabel 4.3. Hasil Uji Fixed Effect
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4.230683 1.399280 -3.023472 0.0056 Harga Saham 0.757742 0.201874 3.753549 0.0009 DER -0.046274 0.325358 -0.142224 0.8880 ROA 0.078274 0.028367 2.759387 0.0105 SG -0.001218 0.001035 -1.176570 0.2500
Sumber: data BEI diolah eviews 9, (2020) Dari  hasil  output  pada  tabel  4.3  uji fixed  effect  model ,  didapatkan  model persamaan regersi sebagai berikut:
PBV  =  -4,230683  +  0,757742  HS  –  0,046274  DER  +  0,078274  ROA  – 0,001218 SG + ε
Berdasarkan persamaan di atas, maka dapat dijelaskan bahwa:
a. Konstanta  sebesar  -4,230683  menyatakan  bahwa  jika  harga  saham, debt  equity  ratio , return  on  asset dan sales  growth bernilai  0,  maka nilai price to book value adalah sebesar  -4,230683.
b. Koefisien  regresi  harga  saham  sebesar  0,757742  menyatakan  bahwa setiap  penambahan  1  dari  faktor  harga  saham,  maka  jumlah price  to book  value akan  bertambah  sebesar  0,757742  dengan  asumsi  bahwa rasio lainnya bernilai tetap.
c. Koefisien  regresi debt  equity  ratio sebesar  -0,046274  menyatakan bahwa setiap penambahan 1 dari faktor debt equity ratio , maka jumlah price to book value akan berkurang sebesar -0,046274 dengan asumsi bahwa rasio lainnya bernilai tetap.
d. Koefisien regresi return on asset sebesar 0,078274 menyatakan bahwa setiap penambahan 1 dari faktor return on asset , maka jumlah price to book  value akan  bertambah  sebesar  0,078274  dengan  asumsi  bahwa rasio lainnya bernilai tetap.
e. Koefisien  regresi sales  growth sebesar  -0,001218  menyatakan  bahwa setiap  penambahan  1  dari  faktor sales  growth ,  maka  jumlah price  to book  value akan  berkurang  sebesar  -0,001218  dengan  asumsi  bahwa rasio lainnya bernilai tetap.
Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat penyimpangan dari syarat-syarat asumsi klasik pada model regresi, di mana akan terjadi heteroskedastisitas apabila probabilitas <alpha (0,05) maka H 0 ditolak dan H 1 diterima,  jika  probabilitas  >alpha(0,05),    maka  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak, yang  berarti  tidak  terdapat  masalah  heteroskedastisitas.  Dari  pengolahan  yang dilakukan didapatkan hasil  sebagai berikut:
Tabel 4.4  Hasil Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: White
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.246257 0.153307 1.606299 0.1183 LOGDER^2 -0.102837 0.068269 -1.506346 0.1421 LN_HS^2 -0.000657 0.002812 -0.233453 0.8169 SG^2 -1.09E-06 3.27E-06 -0.333072 0.7413 ROA^2 0.001016 0.001191 0.853449 0.4000
Sumber: data BEI diolah eviews 9 (2020)
Berdasarakan  hasil  yang  didapat  pada  tabel  4.7  dapat  diketahui  bahwa  nilai Obs*R-Squared sebesar  5,446490  dan  nilai  probabilitasnya  sebesar  0,1419, dengan uraian sebagai berikut:
a) Probabilitas  harga  saham  sebesar  0.3981  > alpha 0,05,  maka  tidak  terdapat heteroskedastisitas.
b) Probabilitas  DER  sebesar 0.0802  > alpha 0,05,  maka  tidak  terdapat heteroskedastisitas.
c) Probabilitas  ROA  sebesar  0,4000  > alpha 0,05,  maka  tidak  terdapat heteroskedastisitas.
d) Probabilitas Sales  Growth 0,7413    >alpha  0,05,    maka    tidak    terdapat heteroskedastisitas.
Uji Kelayakan model melalui Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 4.5  hasil uji determinasi R 2 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.860307     Mean dependent var 1.443333 Adjusted R-squared 0.811951     S.D. dependent var 0.753423 S.E. of regression 0.326719     Akaike info criterion 0.830699 Sum squared resid 2.775374     Schwarz criterion 1.270566 Log likelihood -4.952586     Hannan-Quinn criter. 0.984224 F-statistic 17.79131     Durbin-Watson stat 0.930347 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: data BEI diolah eviews 9 (2020)
Berdasarkan  hasil  uji    hasil  uji  determinasi  R 2 dari  tabel  4.5,  maka  nilai Adjust  R-Squared sebesar  0,811951.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel independen yaitu HS, DER, ROA, SG dapat menjelaskan variabel dependen yaitu PBV  sebesar  81,1951%  sedangkan  18,8049%  lainnya  dijelaskan  oleh  faktor  lain di luar penelitian.

## Uji Hipotesis melalui  Uji t (parsial)
Berdasarkan fixed effect model dari tabel 4.3, maka diperoleh hasil bahwa variabel independen  yaitu  HS  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  PBV,  sedangkan variabel DER, ROA dan SG tidak berpengaruh terhadap variabel dependen PBV. Pembahsan hasil penelitian diuraiakan sebagai berikut:
a) Pengaruh Harga Saham terhadap PBV , Berdasarkan hasil pengujian hipotesis di atas, dapat diketahui bahwa nilai probabilitasnya 0,0009 < α (0,05) dengan koefisien sebesar 0,757742. Ini menunjukkan bahwa harga saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. Sehingga dalam penelitian ini hipotesis 1 diterima,  artinya  variabel  Harga  Saham  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  PBV  pada  sektor  pertanian  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2013-2018. Penelitian ini sependapat dengan penelitian  yang dilakukan oleh  Kurnia  (2019)  dan  Putra  (2018),  Hamidah.  Dimana  hasil  analisis  yang diperoleh  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  variabel  Harga  Saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
b) Pengaruh  DER  terhadap PBV,  berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  di  atas, dapat  diketahui  bahwa  nilai  probabilitasnya  0,8880  >  α  (0,05)  dengan koefisien sebesar -0,046274. Ini menunjukkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap  PBV.  Sehingga  dalam  penelitian  ini  hipotesis  2  ditolak,  artinya variabel  DER  tidak  berpengaruh  terhadap  PBV  pada  sektor  pertanian  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2018.  Selanjutnya  hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Purnama (2016). Dimana  hasil  analisis  yang  diperoleh  secara  parsial  menunjukkan  bahwa variabel DER tidak berpengaruh terhadap PBV.
c) Pengaruh  ROA  terhadap  PBV,  berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  di  atas, dapat  diketahui  bahwa  nilai  probabilitasnya  sebesar  0,0105  <  α  (0,05).  Ini menunjukkan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV. Sehingga  dalam  penelitian  ini  hipotesis  3  diterima,  artinya  variabel  ROA berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV  pada  sektor  pertanian  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2018.  Selanjutnya  hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kurnia  (2019), Karlina, Mulya, Said (2019), Sinaga, Nababan, Sinaga, Hutahea, Guci (2019), Khairunnisa,  Taufik,  Thamrin  (2019),  Tommy,  Sepang  (2018),  Andriani (2018),  Fista  (2017),  Astutik  (2017),  Hamidah,  Umdiana  (2017),  Hamidah, Komariah  (2017),  Ayuningrum  (2016),  Pantow,  Trang  (2015).  Dimana  hasil analisis  yang  diperoleh  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  variabel  ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
d) Pengaruh Sales  Growth terhadap  PBV,  berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis di atas, dapat diketahui bahwa nilai probabilitasnya sebesar 0,2500 > α (0,05). Ini  menunjukkan  bahwa Sales  Growth tidak  berpengaruh  terhadap  PBV.
Sehingga  dalam  penelitian  ini  hipotesis  4  ditolak,  artinya  variabel Sales Growth tidak berpengaruh terhadap PBV pada sektor pertanian yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2018.  Selanjutnya  hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sinaga,  Nababan,  Sinaga, Hutahea,  Guci  (2019)  dan    Andriani  (2018).  Dimana  hasil  analisis  yang diperoleh  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  variabel Sales  Growth tidak berpengaruh terhadap PBV.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  sudah  dilakukan  maka  dapat  disimpulkan bahawa  harga  saham  dan Return  on  asset berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap price  to  book  value pada  sektor  pertanian  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2013-2018, sedangkan Debt equity ratio da n Sales Growth tidak berpengaruh terhadap price to book value pada sektor pertanian yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2018.

## Saran
Berdasarkan  pembahasan  dan  simpulan  dalam  penelitian  ini,  maka  dapat disampaikan saran sebagai berikut:
a) Bagi  perusahaan  sektor  pertanian,  Dari  hasil  penelitian  ini  diperoleh  harga saham  dan return  on  asset berpengaruh  positif  dan  nilai  signifikan  terhadap PBV (nilai perusahaan), maka saran yang diberikan untuk meningkatkan PBV adalah  perusahaan  harus  dapat  menaikan  harga  saham  dengan  cara meningkatkan  keuntungan  perusahaan.  Semakin  tinggi  keuntungan  yang diperoleh  oleh  perusahaan  mencerminkan  kinerja  perusahaan    yang  bagus, sehingga    dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor,  yang  selanjutnya  akan meningkatkan harga saham perusahaan dan berarti nilai perusahaan juga akan meningkat.
b) Bagi investor sektor pertanian, dari hasil penelitian ini diperoleh harga saham dan return on asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. Hal ini menunjukan  bahwa  investor  sektor  pertanian,  harus  memperhatikan  variabel harga saham dan return on asset dalam menentukan kebijakan investasinya di masa  depan  (baik  menambah  investasi  atau  pun  menjual  investasi),  sehingga investasi yang dilakukan akan lebih baik.
c) Bagi penelitian yang mendatang, berdasarkan kepada  nilai Adjusted R-square sebesar 0,833036. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen yaitu HS, DER,  ROA,  SG  dapat  menjelaskan  variabel  dependen  yaitu  PBV  sebesar 81,1951%  sedangkan  18,8049%    lainnya  dijelaskan  oleh  faktor  lain  di  luar penelitian,  maka  saran  untuk    penelitian  yang  akan  datang  dapat menambahkan  variabel  independen  lainnya  seperti; total  aset  turn  over,  firm size,  eraning  per  share, atau  pun kebijakan  dividen,  agar  penelitian selanjutnya menjadi lebih sempurna.

## DAFTAR PUSTAKA
Anthanasius,  T.  (2012). Berinvestasi  Saham. Jakarta:  PT.  Elex  Media Komputindo.
Andriani,  L.      (2018).    Pengaruh  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  Penjualan terhadap  nilai  Perusahaan  dengan  kebijakan Deviden Sebagai Variabel
Intervening (Studi Empiris pada Perusahaan Sub. Sektor Property & Real
Estate yang  terdaftar  di  Bursa  efek  Indonesia  Tahun  2012  –  2016), Jurnal Akuntasi, 1(7).
Arthur, J. K., Martin, J. D., Petty, J. W., David, F., Scott, J.R. (2014). Manajemen Keuangan. Edisi Kesepuluh. Jakarta: PT Index Kelompok Gramedia. Astutik,  D.,  (2017).      Pengaruh  Aktivitas Rasio Keuangan  terhadap  nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Industri  Manufaktur), Jurnal  STIE  Semarang , 9(1).
Ayuningrum,  N.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Struktur Kepemilikan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Bums  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, Jurnal  Akuntansi  Politeknik  Sekayu, 5(2). 1-8.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2019). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan . Penerjemah Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat.
Dewi,  A.A.A.K.,  &  Badjra,  I.B.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Aktiva  Tidak Berwujud,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan, E-Jurnal Manajemen Unud, 6(4), 2161-2190. Dewi,  I.A.P.T.,  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  pertumbuhan  penjualan,  dan  risiko Bisnis  terhadap  nilai  Perusahaan, E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayan , 26
Dolontelide,  C.M.,  Wangkar,  A.,  (2019).  Pengaruh  Sales  Growth  dan  Firm  Size terhadap nilai Perusahaan pada Perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Jurnal EMBA, 7(3). Endarwati,  R.D.,  Hermuningsih,  S.,  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap  nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Property dan Real Estate yang  terdaftar  di  Bei  Tahun  2013-2017, Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis 15(1).
Fahmi, I. (2015). Pengantar Pasar Modal . Bandung: Alfabeta CV. Fista,  B.F.,  (2017).  Pengaruh  kebijakan Dividen, pertumbuhan  Penjualan, Profitabilitas  dan  ukuran  Perusahaan  terhadap  nilai  Perusahaan, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 6(5).
Gayatri, N.L.P.R., & Mustanda, I. K. (2014). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan dan  Keputusan  Investasi  Terhadap    Nilai  Perusahaan, E-Jurnal Manajemen Unud, 1700-1718. Gujarati,  Damodar,  N.,  &  Astuti,  E.  P.  (2012). Dasar-dasar  Manajemen Keuangan. Edisi Keenam. Yogyakarta: UPP STIMN YKPN. Halim,  A.  (2015). Analisis  Investasi  di  Aset  Keuangan. Edisi  Pertama.  Jakarta: Mitra Wacana media.
Halimah, S.N., & Komariah, E. (2017). Pengaruh ROA, CAR, NPL, LDR, BOPO Terhadap Nilai Perusahaan Bank Umum, Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis, 5(1), 14-25.
Hamidah,  G.,  Umdian,  N.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Investment Opportunity Set  (IOS) Terhadap Nilai Perusahaan dengan Harga Saham sebagai variabel Intervening, Jurnal Akuntansi. 3(2).
Hery. (2015). Analisis Kinerja Manajemen. Jakarta: Grasindo. Jogiyanto, H. (2008). Metodelogi Penelitian Sistem Informasi. Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto, H. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Invertasi. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Khairunnisa,  T.,  Taufik,  Thamrin,  K.M.H.,  (2019).  Pengaruh Debt  To  Equity Ratio, Return On Assets, Assets Growth, Current Ratio , dan Total Assets Turnover Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Sektor  Makanan dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, Jurnal  Ilmiah Manajemen Bisnis dan Terapan. 14(1).
Khairunnisa,  I.,  Mismiwati,  Shalihah,  B.M.,  (2020).  Pengaruh Debt  To  Equity Ratio dan Firm Size terhadap nilai Perusahaan dengan Return On Equity Sebagai  Variabel  Intervening  pada  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic  Index  (Jii)  Periode  2016-2018  , Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Isla m. 6(1)
Khoeriyah, A., (2020). Pengaruh Size, Leverage, Sales Growth dan IOS terhadap nilai  Perusahaan, Jurnal  Komunikasi  Ilmiah  Akuntansi  dan  Perpajakan , 13(1).
Kasmir.  (2016). Pengantar  Manajemen  Keuangan. Jakarta:  Prenanda  Media Group.
Kuncoro,  M.  (2014). Metode  Riset  Untuk  Bisnis  dan  Ekonomi. Edisi  keempat. Jakarta: Erlangga.
Mai,  M.U.  (2013).  Keputusan  Struktur  Modal,  Tingkat  Produktivitas  dan Profitabilitas, serta Nilai Perusahaan (Kajian Atas Perspektif Teori Dasar Struktur Modal), Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 12(1), 19-32. Manoppo, H., & Arie, F.V. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014, Jurnal EMBA, 4(2), 485-497. Mandalika,  P.,  (2016).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Struktur  Modal,  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap  nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Publik  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Pada  Sektor Otomotif), Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 16(1).
Utami, P., (2019) Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, total Asset Turnover dan Debt To Equity Ratio terhadap nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  yang terdaftar  di  Bursa  efek  Indonesia  periode  2015-2017), Jurnal  Akuntansi dan Keuangan , 8(1).
Pamungkas,  H.S.,  Puspaningsih,  A.  (2013)  Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan  Dividen  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Akuntansi, 17(2), 156-165. Pasaribu,  D.,  &  Tobing,  D.N.L.,  (2017).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal, Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia, Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Methodist, 1(1),32-44.
Pesiwatissa,  P.,  &  Simu,  N.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio (DER), Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Manajemen, Akuntansi dan Studi Pembangunan, 13(2), 48-59.
Pioh,  H.T.,  Tommy,  P.,  Sepang,  J.L.  (2018).  Pengaruh Debt  To  Equity  Ratio, Earning Per Share dan Return On Asset Terhadap Nilai Perusahaan Sub
Sector Food And Beverages di Bursa Efek Indonesia, Jurnal EMBA, 6(4), 3018-3027.
Purnama,  H.,  (2016).  Pengaruh    Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan Deviden,  dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia) PERIODE 2010  - 2014, Jurnal Akuntansi, 4(1), 11-21.
Putra, A.N.D.A., & Lestari, P.V. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan, E- Jurnal Manajemen Unud, 5(7) , 4044-4070.
Putra,  R.A.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Harga Saham sebagai variabel Intervening pada Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Fakultas Ekonomi, 13. Rahmanito,  I.,  Saifi,  M.,  Nurlaily,  Pengaruh Debt  To  Equity  Ratio,  Return  On Equity,  Return  On  Asset Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016), Jurnal  Administrasi  Bisnis 57(1).
Sinaga,  L.V.,  Nababan,  A.M.,  Sinaga,  A.N.,  Hutahean,  T.F.,  Guci,  S.T.  (2019). Pengaruh  Sales  Growth,  Firm  Size,  Debt  Policy,  Return  On  Asset Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaanproperty  Dan  Real  Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, Journal of Economic, Business and Accounting, 2(2) , 345-355. Sudiani,  N.K.A.,  &  Darmayanti,  N.P.A.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  Pertumbuhan,  dan  Investasi  Opportunity  Set  Terhadap  Nilai Perusahaan, E-Jurnal Manajemen Unud, 5(7), 4545-4547. Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabet.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisinus.
Widarjono,  A.  (2013).  Ekonometrika:  Pengantar  dan  Aplikasi.  Edisi  ke  4. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Winarno,  W.  W.  (2015).  Analisa  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan  Eviews. Edisi Keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
https://britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-aali/ http://www.idx.co.id. https://www.kompasiana.com https://www.eddyelly.com/2013/05/daftar-indeks-sektor-pertanian.html https://www.cnbcindonesia.com/market/20190506122658-17- 70692/pertumbuhan-ekonomi-loyo-gara-gara-pertanian-pangan-negatif/2 file:///C:/Users/Melinda/Downloads/Documents/S_PEA_1204935_Chapter1.pdf