Profitability,  financial  leverage,  size,  underpricing stock price

## AKURASI
63 Wendy  Salim  Saputra * ,  Alfredo  Brendis  Yuliman,  &  Bella Cynthia Lesmana W
Research paper Financial Management
Universitas Bunda Mulia, Jakarta, Indonesia
Abstract
This  study  aims  to  prove  the  relationship  between  profitability, financial  leverage,  and  firm  size  on  stock  price  underpricing  in manufacturing  companies  listed  on  the  IDX  during  the  2017-2019 period.  This  study  uses  a  hypothesis  test  method  to  analyze  the relationship between profitability, financial leverage, and firm size on stock price underpricing. This study uses 73 manufacturing companies listed on the IDX that carried out IPOs during the 2017 – 2019 period. This test was carried out using SPSS statistical software version 25. The results of this study are that profitability and company size variables influence  underpricing  stock  prices,  while  leverage  has  no  effect against underpricing of stock prices.

## Public interest statement
The  results  of  this  research  can  practically  be  used  as  material  for company considerations in managing a company before conducting an IPO,  and  it  is  hoped  that  this  research  can  add  to  the  accounting research literature in the field of financial accounting and management accounting.
Received: 13 Sep 2022 Accepted: 04 Feb 2023
Online: 25 Apr 2023
Keywords:
Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 5, No.1, 2023, pp. 63-72 Profitability, financial leverage, size, underpricing stock price Corresponding Author:
eISSN 2685-2888
Wendy Salim Saputra Universitas Bunda Mulia, Jakarta, Indonesia E-mail : wsaputra@bundamulia.ac.id
DOI: https://doi.org/10.36407/akurasi.v5i1.740

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI
© The Author(s) 2023 CC BY This license allows reusers to distribute, remix, adapt, and build upon the material in any medium or format, so long as attribution is given to the creator. The license allows for commercial use.

## PENDAHULUAN
Dalam  mengembangkan  kegiatan  usahanya,  dapat  dipastikan  perusahaan  membutuhkan tambahan modal, dimana tambahan modal tersebut dapat bersumber dari pihak dalam maupun luar perusahaan (Kartika & Putra, 2017). Pendanaan secara internal bersumber dari laba ditahan yang  dimiliki  entitas.  Disisi  lain,  pendanaan  secara  eksternal  bersumber  dari  pinjaman  bank, penerbitan  obligasi,  serta  penerbitan  surat  kepemilikan  entitas  (saham). Go  public diartikan sebagai proses pendanaan melalui mekanisme transaksi penjualan saham entitas kepada pihak luas (Jogiyanto, 2017). Sebagai langkah awal sebuah entitas bertransaksi, dimana entitas untuk pertama kali menjual sahamnya di pasar modal  diketahui dengan istilah Initial  Public  Offering (IPO) (Ardiyola, 2020). Pada praktiknya di pasar perdana ( Primary Market) , perusahaan untuk pertama kalinya melaksanakan penawaran umum perdana (IPO). Saat perusahaan memutuskan untuk menjual saham perdananya maka perusahaan akan menghadapi beberapa permasalahan, Setyowati  dan  Suciningtyas  (2018)  menjelasakan  akan  terdapat  perbedaaan  harga  yang  akan timbul pada pasar perdana dan sekunder.
Pasar  modal  peran  yang  sangat  penting  bagi  perekonomian  suatu  negara  dalam perkembangan  dan  perubahan  era  ekonomi.  Dalam  transaksi  pasar  modal  terdapat  dua  pihak utama yaitu pihak yang memiliki kebutuhan akan sumber pendanaan serta pihak yang memiliki kelebihan jumlah dana dimana dinilai dapat menjadi stimulus perekonomian Indonesia. Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  hadir  sebagai  tempat  yang  mempertemukan  para  pelaku  pasar  modal sebagai  wadah  dan  sarana  bertransaksi.  Terkait  perkembangan  usaha  entitas,  hal  –  hal  yang diperlukan  dan  dipertimbangkan,  diantaranya  ialah  sumber  daya  modal.  Sumber  daya  modal dapat berasal dari pinjaman bank, penerbitan obligasi, serta penerbitan surat kepemilikan entitas (saham).
Entitas  melaksanakan  penawaran  perdana  (IPO)  atas  dasar  memperluas  sektor  usaha tanpa  melibatkan  adanya  pinjaman  baik  internal  maupun  eksternal,  serta  melunasi  sebagaian kewajiban  dengan  ekuitas  dari  kegiatan  di  pasar  perdana  ( primary  market ).  Penentuan  harga saham di pasar perdana di dasari atas persetujuan pihak perusahaan dengan pihak underwriter . Terdapat  kepentingan  yang  berbeda  pada  proses  kesepakatan  antar  pihak  perusahaan  dan underwriter ,  dimana  pihak  perusahaan  bertekad  menjual  sahamnya  dengan  harga  tinggi  dan berhasil memperoleh pemasukan dana yang maksimum dari proses go public .
IPO adalah salah satu faktor penentu perkembangan perusahaan dalam menciptakan berbagai kesempatan  untuk  kegiatan  usaha,  sehingga  perusahaan  memiliki  harapan  yang  besar  terkait  IPO. Pada proses nya harga saham pada saat IPO telah terlebih dahulu disepakati. Namun, lain halnya di pasar  sekunder  dimana  harga  saham  akan  disepakati  sesuai  dengan  mekanisme  pasar  yang berlangsung pada periode terkait. Menurut  Jogiyanto (2017), terjadinya underpricing didasari oleh kesepakatan  penentuan  harga  saham  IPO  yang  terlalu  rendah,  namun  keadaan  di  pasar  sekunder harganya cenderung seimbang. Underpricing terjadi ketika harga saham pada saat penawaran perdana lebih rendah daripada harga yang terdapat di pasar sekunder.
Disisi lain, harga terlalu tinggi akan berdampak pada resiko menurunnya minat investor dalam menanamkan modalnya, sehingga berpotensi saham akan sulit dijual. Saham yang tidak terjual akan menjadi  tanggungan  resiko  pihak underwriter .  Penetapan  harga  saham  perdana  suatu  entitas merupakan  hal  yang  perlu  dipertimbangkan,  dikarenakan  minimnya  informasi  yang  andal  yang mengacu pada hal - hal terkait. Sulitnya penentuan penawaran harga saham perdana, didasari oleh saham entitas yang belum pernah diperdagangkan yang mengakibatkan sukarnya penentuan harga wajar dan penentuan nilai saham. Disisi lain, terdapat underwriter yang memiliki kelebihan terkait informasi – informasi yang lengkap dan relevan terkait transaksi saham, dikarenakan relasinya yang lebih intens dipasar dibandingkan relasinya dengan perusahaan. Atas dasar kondisi tersebut, dapat
Wendy Salim Saputra et al. Profitability, Financial Leverage, Size, Underpricing stock price.
terjadi  indikasi under  pricing harga  saham,  dimana  dinilai  merugikan  pihak  perusahaan,  akibat perusahaan  tidak  dapat  memperoleh  dana  secara  maksimal  dari  proses go  public di  pasar  saham. Sebaliknya,  apabila  terjadi overpricing akan  memberikan  dampak  kerugian  terhadap  investor dikarenakan minimnya initial return yang diterima. Initial Return (IR) dapat diartikan sebagai laba yang didapat oleh pemegang saham atas dasar perbedaan harga saham di pasar perdana dan harga saham di hari pertama di pasar sekunder.
Signalling  theory menjelaskan  bahwa  informasi  tentang  gambaran  mengenai  prospek perusahaandi masa yang akan datang memberikan sinyal positif maupun negatif bagi investor dalam keputusan berinvestasi. Investor akan menilai perusahaan itu baik apabila kondisi perusahaan baik dengan  menawarkan  harga  yang  tinggi  atas  saham  perdana  di  pasar  perdana,  sehingga  ketika diperjualbelikan di pasar sekunder ( secondary market ) akan menimbulkan underpricing (Diva, 2018). Berdasarkan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Setyowati  dan  Suciningtyas (2018),  Lestari  dan  Sulamiyati  (2017)  dan  Jayanarendra  and  Wiagustini  (2019)  menyatakan bahwa return on assets (ROA) memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap underpricing harga  saham.  Sementara  itu,  Oktavia  (2019)  dan  Nuryasinta  &  Haryanto  (2017)  dalam penelitiannya menyatakan bahwa profitabilitas (ROA) tidak berpengaruh terhadap underpricing harga saham. Namun menurut penelitian yang dilakukan oleh Sulistyawati dan Wirajaya (2017), Saputra dan Suaryana (2016)  menyatakan bahwa financial leverage memiliki  pengaruh  positif terhadap underpricing harga saham. Sedangkan, penelitian Maulidya & Lautania (2016) memiliki hasil yang berbeda dimana financial leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing harga  saham . Menurut  Mayasari et  al .  (2018),  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  negatif terhadap underpricing harga  saham  yang  dihasilkan.  Namun,  penelitian  menurut  Solida et  al. (2020),  dalam  penelitiannya  menjelaskan  bahwa ukuran  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh terhadap terjadinya fenomena underpricing harga saham.

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Hubungan profitabilitas terhadap underpricing harga saham
Skala ukur rasio profitabilitias ditentukan melalui penggunaan proksi return on asset (ROA). ROA didefinisikan sebagai kemampuan entitas dalam mencetak keuntungan bersih yang berasal dari keseluruhan  aset  perusahaan  yang  dimiliki.  Dengan  kata  lain,  ROA  mendeskripsikan  terkait kinerja  operasional  perusahaan  dalam  mencetak  laba.  Besaran  ROA  menggambarkan  bahwa suatu perusahaan memiliki tingkat kinerja yang memadai, terbukti dari keuntunggan tinggi yang dihasilkannya.  Dapat  ditarik  kesimpulan,  ROA  dan underpricing memiliki  hubungan  yang berlawanan  yang  disebabkan  karena  investor  berharap  apabila  ROA  perusahaan  tinggi  maka secara  kinerja  perusahaan  memiliki  performa  keuangan  yang  baik,  yang  memberikan kepercayaan  pada  investor  dalam  membeli  saham  perdana  dengan  harga  yang  tinggi.  Namun disisi  lain,  menurut  penelitian  Setyowati  dan  Suciningtyas  (2018),  menyatakan  bahwa  ROA memiliki hubungan negatif dan signifikan terhadap penawaran saham perdana (IPO).
H1. Profitabilitas berpengaruh terhadap Underpricing Harga Saham
Hubungan Financial Leverage terhadap Underpricing Harga Saham
Financial  leverage dapat  diartikan  sebagai  upaya  entitas  dalam  memenuhi  kewajibannya. Berdasarkan  kaidahnya, financial  leverage menampilkan  resiko  entitas  dan  ketidakpastian kondisi perusahaan. Semakin besar financial leverage sejalan dengan semakin besarnya resiko finansial  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya. Financial  leverage dapat  diproksikan
menggunakan  rumus debt  to  asset  ratio (DTA),  dimana  semakin  besar  DTA  maka merepresentasikan  resiko  perusahaan  yang  cenderung  besar    (Permadi  dan  Yasa,  2017). Pernyataan  tersebut  didasari  karena  aset  perusahaan  yang  dinilai  tidak  cukup  untuk mengembalikan  pinjaman.  Proses  penawaran  saham  perdana  emiten  terkait  dengan  besaran rasio DTA yang tinggi akan menghasilkan response negatif dari investor terkait saham tersebut. Oleh  karena  itu,  pihak  perusahaan  dan underwriter lebih  menekankan  pada  penentuan  harga penawaran saham perdana lebih rendah dibawah harga wajarnya. Adanya kondisi ketidakpastian dan  besarnya  resiko  mengakibatkan  investor  menuntut  harga  IPO  yang  lebih  rendah,  sebagai alasan  bentuk  kompensasi  resiko  yang  diterimanya.  Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh Sulistyawati  dan  Wirajaya  (2017), financial  leverage memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan terhadap underpricing harga saham.
H2. Financial Leverage berpengaruh terhadap Underpricing Harga Saham
Hubungan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing Harga Saham
Ukuran  perusahaan  mendeskripsikan  besaran  suatu  perusahaan.  Perusahaan  dengan  ukuran yang  lebih  besar  secara  umum  akan  lebih  diketahui  oleh  masyarakat  luas,  sehingga  dari  segi informasi, prospek, dan performa kinerja akan lebih dikenal oleh investor dibandingkan dengan perusahaan  kecil.  Atas  dasar  hal  tersebut,  mengindikasikan  investor  akan  lebih  memilih menginvestasikan modalnya pada perusahaan besar. Atas dasar kejelasan informasi yang dapat diakses.  Kejelasan  dan  kelengkapan  informasi  yang  dapat  diakses  tentunya  menarik  minat investor. Secara umum, perusahaan berskala besar sukar untuk dipengaruhi oleh pasar, disisi lain perusahaan  dapat  memengaruhi  kondisi  pasar  secara  menyeluruh.  Besar  kecilnya  skala perusahaan didasari oleh keseluruh aktiva yang dimiliki oleh suatu perusahaan, dimana tertuang dalam  laporan  prospektus.  Pada  laporan  prospektus,  seorang  investor  dapat  menganalisis besarnya ukuran perusahaan menggunakan total aset,  dimana mencerminkan besarnya aktiva yang dapat digunakan dalam mengupayakan pendapatan perusahaan serta melunasi hutangnya, sehingga  dapat  menekan  resiko  ketidakpastian  dimasa  yang  akan  datang.  Perusahaan  besar cenderung memiliki prospek masa depan lebih baik sehingga akan lebih menarik bagi investor karena dianggap mampu meberikan keuntungan yang stabil (Syofyan & Putra, 2020). Menurut penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Mayasari et  al .  (2018),  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan berhubungan secara signifikan negatif terhadap underpricing penawaran perdana di pasar saham.
H3. Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Underpricing Harga Saham

## METODE PENELITIAN

## Desain penelitian
Pada penelitian ini, desain penelitian yang digunakan ialah penelitian asosiatif dilengkapi dengan bentuk  hubungan  kausal.  Desain  penelitian  ini  didasari  oleh  penggunaan  perumusan  masalah yang  bersifat  asosiatif  dengan  hubungan  kausalitas.  Rumusan  masalah  asosiatif  didefinisikan sebagai  bentuk  pertanyaan  penelitian  yang  sifatnya  menanyakan  relasi  antar  dua  atau  lebih variable  dalam  penelitian  (Sugiyono,  2022).  Disisi  lain,  hubungan  kausalitas  merupakan hubungan terkait sebab akibat. Atas dasar pernyataan diatas, dapat didefinisikan bahwa metode penelitian asosiasi dalam hubungan kausalitas dalam pendekatan kuantitatif merupakan bentuk prosedur  penelitian  melalui  proses  pengumpulan  serta  analisa  data  secara  sistematik  dalam
Wendy Salim Saputra et al. Profitability, Financial Leverage, Size, Underpricing stock price.
rangka mengetahui hubungan kausalitas antar dua atau lebih variabel.  Pada penelitian kali ini, bertujuan untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas, Financial Leverage , dan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing Harga Saham.

## Data dan pengukuran
Cakupan populasi yang digunakan dalam penelitian inilah perusahaan yang akan melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2017 sampai dengan tahun 2019. Teknik pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling yang merupakan metode pemilihan  sampel  yang  berdasar  pada  kriteria  dan  syarat  tertentu  yang  telah  disiapkan sebelumnya. Adanya kriteria – kriteria yang telah ditetapkan serta dijadikan acuan sampel dalam penelitian ini sebagai berikut: (1) Perusahaan yang melakukan Initial Public offering pada periode 2017 sampai dengan tahun 2019; (2) Perusahaan yang menyajikan prospektus dengan mata uang rupiah.
Underpricing harga saham dihitung dengan mengukur berdasarkan adanya perhitungan initial return dengan formula sebagai berikut:

## 𝑈𝑃 = (𝑃𝑡1 − 𝑃𝑡0)
𝑃𝑡0
Keterangan: Up = initial return saham per entitas Pt0 = harga saham pada saat IPO Pt1 = harga saham pada saat penutupan di hari pertama pasar saham sekunder
Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan Return  on  Assets yang  dapat  dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aset
Financial Leverage dalam penelitian ini menggunakan formula Debt to Total Assets yang dapat dihitung dengan proksi :

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = Total Hutang

## Total Aset
Ukuran perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan Logaritma Natural dari total aset yang dapat diproksikan sebagai berikut :
𝑆𝑖𝑧𝑒 = Ln Total Aset

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskriptif statistik
Variabel  Profitabilitas  memiliki  minimum  -0,3140 yang  terjadi  di  perusahaan  Capri  Nusa  Satu Property Tbk (CPRI) pada tahun 2019 dan nilai maksimum 0,3888 yang terjadi di perusahaan Indonesia Kendaraan Terminal Tbk (IPCC) pada tahun 2018. Nilai rata-rata 0,035479 dan nilai
standar deviasi 0,0784439.

## Tabel 1
Deskriptif statistic N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 73 -.3140 .3888 .035479 .0784439 DTA 73 .0009 1.6692 .535923 .2751893 Size 73 23.7946 29.8455 26.707621 1.3721203 Under Pricing 73 -.0286 .8696 .489864 .2277570 Sumber: diolah
Variabel Leverage memiliki nilai minimum 0,0009 dimiliki oleh Pollux Investasi Internasional Tbk (POLI) pada tahun 2019 dan nilai maksimum 1,6692 dimiliki oleh Bank BRI Syariah Tbk (BRIS) pada tahun 2018. Nilai rata-rata 0,535923 dengan standar deviasi 0,2751893. Variabel Ukuran Perusahaan memiliki  nilai  minimum  23,7946  dimiliki  oleh Trimuda  Nuansa  Citra Tbk  (TNCA) pada tahun 2018 dan nilai maksimum 29,8455 dimiliki oleh perusahaan Bank Tabungan Pensiun Nasional Syariah Tbk (BTPS) pada tahun 2018. Nilai rata-rata 26.707621 dengan standar deviasi 1.3721203.
Variabel Under Pricing harga saham memiliki nilai minimum -0,0286 yang terjadi pada perusahaan Industri dan Perdagangan Bintarco Dharma Tbk (CARS) pada tahun 2017 dan nilai maksimum 0,8696 yang terjadi di pe-rusahaan Guna Timur Raya Tbk (TRUK) pada tahun 2018. Nilai rata-rata 0,489864 dengan standar deviasi 0,489864.

## Hasil analisis regresi berganda
Berdasarkan tabel  2, nilai  F-Statistics sebesar 0,000.  Dimana nilai sig nya lebih kecil dari 0,05 berarti model fit. Hal ini menunjukkan data layak digunakan dalam model penelitian.
Tabel 2 Hasil uji regresi
β SE t Sig. Constant 2.038 .461 4.420 .000 ROA -.805 .313 -2.570 .012 DTA -.125 .089 -1.416 .161 Size -.054 .017 -3.135 .003 R Square 0,240 F-Statistics 0,000

## Sumber: diolah
Hasil variabel Profitabilitas dengan tingkat signifikansi senilai 0,012 yaitu lebih kecil dari 0,05 dengan  koefisien  regresi  sebesar  -0,805  sehingga  hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa Underpricing Harga  Saham  dipengaruhi  oleh  variabel  Profitabilitas  dengan  arah  negatif.  Hasil variabel Leverage dengan tingkat signifikansi senilai 0,161 yaitu lebih besar dari 0,05 sehingga hasil penelitian ini menyatakan bahwa Underpricing Harga Saham tidak dipengaruhi oleh variabel Leverage sehingga dapat disimpulkan Ha 2 ditolak.
Wendy Salim Saputra et al. Profitability, Financial Leverage, Size, Underpricing stock price.
Hasil variabel ukuran perusahaan dengan tingkat signifikansi senilai 0,003 yaitu lebih kecil dari 0,05  dengan  koefisien  regresi  sebesar  -0,054  sehingga  hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa Underpricing Harga Saham dipengaruhi oleh variabel Ukuran Perusahaan dengan arah negatif.

## Pembahasan
Probitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  underpricing  harga  saham  hal  ini  disebabkan profitabilitas  merupakan  rasio  keuangan  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan mendapatkan  laba  melalui  semua  kemampuan  dan  sumber-sumber  yang  ada.  Profitabilitas perusahaan  dapat  memberikan  informasi  kepada  investor  mengenai  tingkat  keuntungan  yang dicapai  perusahaan  (Brigham  dan  Houston,  2001).  Prestasi  keuangan,  khususnya  tingkat keuntungan, memegang peranan penting dalam penilaian prestasi usaha perusahaan dan sering digunakan sebagai da-sar dalam keputusan investasi, khususnya dalam pembelian saham (Watts dan  Zimmerman,  1990).  Profitabilitas  yang  tinggi  dari  suatu  perusahaan  akan  mengurangi ketidakpastian dalam menentukan harga saham yang wajar saat IPO, sehingga akan menurunkan tingkat underpricing harga saham (Jayanarendra and Wiagustini, 2019).
Leverage tidak  berpengaruh  terhadap underpricing harga  saham.  Hasil  penelitian  ini membuktikan bahwa leverage tidak mampu memberikan sinyal bagi investor, sehingga informasi leverage tidak digunakan oleh investor dalam pembuatan keputusannya. Investor lebih melihat bagaimana  prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  dan  kemampuan  manajemen perusahaan  dalam  mengelola  utang  dari  pihak  ketiga.  Kemampuan  ini  dapat  dilihat  dengan melihat keuntungan yang dihasilkan perusahaan Maulidya & Lautania (2016).
Ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap underpricing harga  saham.  Hal  ini disebabkan ukuran perusahaan yang besar akan berdampak pada dikenalnya perusahaan oleh masyarakat  dan  tersedianya  informasi  yang  lebih  banyak  tentang  perusahaan.  Hal  ini  akan meningkatkan  minat  investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  serta  mampu  mengurangi terjadinya  asimetri  informasi  dalam  penawaran  saham  perdana  perusahaan.  Memiliki  ukuran perusahaan yang besar merupakan salah satu sinyal bahwa perus-ahaan memiliki kemampuan untuk melakukan kegiatan usaha dengan lebih baik. Carter dan Manaster (1990) mengungkap bahwa  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dianggap  telah  mampu  menunjukkan  ukuran perusahaan  karena menunjukkan  besarnya  aset  yang  dimiliki,  baik  aset lancar  dan  aset  tetap. Mayasari et al . (2018) mengungkap bahwa semakin besar ukuran perusahaan, maka cenderung untuk mampu menyediakan informasi kepada investor dalam jumlah yang banyak sehingga dapat mengurangi underpricing harga saham.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  data  keuangan  merupakan  faktor  yang mempengaruhi underpricing harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  pengelolaan  yang  baik  atas perusahaan akan tercermin dari kinerja keuangan perusahaan. Adapun salah satu  faktor yang penting dalam menurunkan kemungkinan terjadinya underpricing harga saham adalah dengan menjaga  efektifitas  dan  efisiensi  operasi  untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan. Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  secara  praktis  dapat  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan perusahaan dalam mengelola perusahaan sebelum melakukan IPO serta diharapkan penelitian ini dapat  menambah  literatur  riset  akuntansi  dibidang  akuntansi  keuangan  dan  akuntansi manajemen.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan dengan menggunakan 73 sampel data yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia berdasarkan daftar perusahaan yang melakukan IPO tahun
2017-2019.  Oleh  karena  itu,  berdasarkan  hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap underpricing harga saham, ukuran perusahaan memiliki pengaruh negatif terhadap underpricing harga saham, sedangkan financial leverage tidak memiliki pengaruh terhadap underpricing harga saham.
Pada  proses  pelaksanaan  hingga  tahap  penyelesaian  penelitian  ini  terdapat  berbagai keterbatasan  yang  dinilai  dapat  memengaruhi  hasil  penelitian,  seperti  kurang  lengkapnya informasi  –  informasi  yang  tersaji  pada  prospektus  sehingga  saran  untuk  penulis  selanjutnya adalah dapat mencari sumber data lainnya selain prospektus yang diterbitkan oleh perusahaan ketika IPO.

## REFERENSI
Ardiyola,  Suci.  (2020).  Pengaruh  Perilaku  Herding,  Biaya  Audit,  Reputasi  Underwriter  dan RencanaPenggunaan  Dana  (RPD)  terhadap  Underpricing  saham  (Studi  Empiris  pada Perusahaanyang  Melakukan  IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2014  –  2018).  Skripsi.
Universitas Bung Hatta: Padang. Retrieved from https://ejournal.unp.ac.id/index.php/wra/article/view/112970
Brigham, E. F. dan Houston, J.F. (2001). Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat. Carter, R., & Manaster, S. (1990). Initial public offerings and underwriter reputation. the Journal of Finance ,
45 (4), 1045-1067. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1990.tb02426.x Diva, Riyanti Arintia. (2018). Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi UnderpricingSahampada saat Initial  Public  Of  ering  (IPO)  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010  –  2015.  Skripsi.  Universitas Lampung. Retrieved from https://repositori.usu.ac.id/handle/123456789/13984
Jayanarendra, A. A. G., & Wiagustini, N. L. P. (2019). Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan,
Dan  Return  on  Equity  Terhadap  Underpricing  Saat  Ipo  Di  Bei. Jurnal  Manajemen , 8 (8),  28. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i08.p01
Jogiyanto, H. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Kartika, G. A. S., & Putra, I. M. P. D. (2017). Faktor-faktor Underpricing Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia.  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana,  19(3),  2205–2233.  Retrieved  from https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/download/29919/19048
Lestari, F. A., & Sulasmiyati, S. (2017). Pengaruh Informasi Keuangan Terhadap Underpricing (Studi Pada
Perusahaan yang Melaksanakan IPO pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012). Jurnal Administrasi Bisnis, 46(2), 1-8. Retrieved from http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/1803
Maulidya, P. S., & Lautania, M. F. (2016). Maulidya, P. S., & Lautania, M. F. (2016). Pengaruh Asset Turnover, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Terjadinya Underpricing Saham  Pada  Perusahaan  Di  Pasar  Penawaran  Saham  Perdana  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2010-2014. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi , 1 (1), 171-182. Retrieved from https://jim.usk.ac.id/EKA/article/view/764
Mayasari, T., & Yulianto, A. (2018). Pengaruh Return on Equity, Net Profit Margin, dan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing. Jurnal Kajian Akuntansi , 2 (1), 41-53. http://dx.doi.org/10.33603/jka.v2i1.1271
Nuryasinta, A., & Haryanto, A. M. (2017). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Initial Return pada Perusahaan Non Keuangan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI Periode 2010-2015. Diponegoro
Journal of Management , 6 (2), 1-11. Retrieved from https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/17474 Oktavia, H. C. A. (2019, November). Analisis pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas saham, dan reputasi underwriter  terhadap  underpricing  IPO.  In SIMBA:  Seminar  Inovasi  Manajemen,  Bisnis,  dan Akuntansi (Vol. 1). Retrieved from http://prosiding.unipma.ac.id/index.php/SIMBA/article/view/1168
Permadi, P., & Yasa, G. (2017). Reputasi Auditor Sebagai Pemoderasi Pengaruh Informasi Keuangan dalam Prospektus  Pada  Tingkat  Underpricing  Penawaran  Saham  Perdana.  E-Jurnal  Akuntansi,  21(3), 1963-1992. https://10.24843/EJA.2017.v21.i03.p10
Wendy Salim Saputra et al. Profitability, Financial Leverage, Size, Underpricing stock price.
Saputra, A. C., & Suaryana, I. G. N. (2016). Pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, return on assets dan  financial  leverage  pada  underpricing  penawaran  umum  perdana. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 15 (2), 1201-1227. Retrieved from https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/17697/13837
Setyowati, T. K., & Suciningtyas, S. A. (2018). Analisis Tingkat Underpricing Saham pada Perusahaan yang Melakukan  Penawaran  Saham  Perdana  (IPO)  di  BEI  Periode  2012-2016  Studi  Kasus  pada Perusahaan  yang  Melakukan  IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016.  Jurnal  Ekonomi  & Bisnis, 19(1), 89-98. Retrieved from http://repository.unissula.ac.id/9236/
Solida,  A.,  Luthan,  E.,  &  Sofriyeni,  N.  (2020).  Pengaruh  Pengungkapan  Intellectual  Capital,  Reputasi Underwriter, Financial Leverage, Umur dan Size Perusahaan terhadap Underpricing Saham IPO di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4(1), 135. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v4i1.113
Sugiyono. (2022). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: PT Alfabet.
Syofyan, R., & Putra, D. G. (2020, March). The role of Good Corporate Governance (GCG) implementation in Indonesian company. In 4th Padang International Conference on Education, Economics, Business and Accounting (PICEEBA-2 2019) (pp. 819-825). Atlantis Press.
Watts,  R.  L.,  &  Zimmerman,  J.  L.  (1990).  Positive  accounting  theory:  a  ten  year  perspective. Accounting review , 131-156.

## Declarations
Funding. The authors received no financial support for the research and publication of this article
Availability of data and materials Data sharing is not applicable to this article as no new data were created or analyzed in this study.

## Competing interests
No potential competing interest was reported by the authors.

## Publisher’s Note
Imperium Research Institute remains neutral with regard to jurisdictional claims in published maps and institutional affiliations.

## Rights and permissions
Open  Access. This  article  is  licensed  under  a  Creative  Commons  Attribution  4.0  International  License, which permits use, sharing, adaptation, distribution and reproduction in any medium or format, as long as you give appropriate credit to the original author(s) and the source, provide a link to the Creative Commons licence,  and  indicate  if  changes  were  made.  The  images  or  other  third  party  material  in  this  article  are included  in  the  article's  Creative  Commons  licence,  unless  indicated  otherwise  in  a  credit  line  to  the material. If material is not included in the article's Creative Commons licence and your intended use is not permitted by statutory regulation or exceeds the permitted use, you will need to obtain permission directly from the copyright holder. To view a copy of this licence, visit http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/.

## Cite this article
Saputra,  W.,  Yuliman,  A.  B.,  &  Lesmana  W,  B.  C.  (2023).  Profitability,  financial  leverage,  size,  dan underpricing  stock  price. AKURASI:  Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan , 5 (1),  63-72. https://doi.org/10.36407/akurasi.v5i1.740

## AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan
AKURASI: Journal Accounting and Financial Research
Publisher : LPMP Imperium Frequency : 3 issues per year (April, August, & December) ISSN (online) :  2685-2888. SK ISSN DOI : Prefix 10.36407
Accredited        : SINTA 4