## PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM LQ45 PADA BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2016-2019
Ezra Oktiano Prasetja 1 ,
Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Malang Inayati Nuraini Dwiputri 2
Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Malang

## ABSTRACT
The stock price of a company can be used to determine its success. One of the efforts made to increase the cash and capital of a company is to sell securities. Parties who have funds (investors) in making investments certainly want to maximize profits and minimize risk by conducting analysis. To analyze the ups and downs of stock prices there are 2 analytical techniques, namely technical analysis and also  fundamental  analysis  techniques.  Researchers  discuss  the  impact  of  fundamental  and macroeconomic factors on stock prices in this article. The study used panel data with multiple linear regression  models.  Here  are  8  independent  variables  that  researchers  used  in  this  study,  among others, namely debt to equity ratio, return on equity, earnings per share, price earning ratio, return on  assets,  book  value,  price  to  book  value,  rupiah  exchange  rate  while  for  dependent  variables researchers  use  stock  prices.  The  researcher  obtained  the  data  through  a  summary  of  the performance of LQ45 companies contained on the Indonesia Stock Exchange. The study's findings revealed that fundamental factors, such as return on assets and price to book value, had a significant impact on stock prices. Macroeconomic factors also influence the rise and fall of stock prices, and in this study, macroeconomic factors are represented by the rupiah's variable exchange rate (exchange rate) against the dollar.
Keywords: Stock Price, Fundamental Factors, Rupiah Exchange Rate

## ABSTRAK
Harga saham suatu perusahaan dapat digunakan untuk menentukan keberhasilannya. Salah satu upaya yang dilakukan untuk meningkatkan kas dan modal perusahaan adalah dengan menjual surat berharga. Pihak yang memiliki dana (investor) dalam melakukan investasi tentunya ingin memaksimalkan  keuntungan  dan  meminimalkan  risiko  dengan  melakukan  analisis.  Untuk menganalisa naik turunnya harga saham ada 2 teknik analisis yaitu teknik  analisis teknikal dan juga  teknik  analisis  fundamental.  Peneliti  membahas  dampak  faktor  fundamental  dan makroekonomi terhadap harga saham dalam artikel ini. Penelitian ini menggunakan data panel dengan  model  regresi  linier  berganda.  Berikut  8  variabel  independen  yang  peneliti  gunakan dalam penelitian ini antara lain yaitu debt to equity ratio, return on equity, earning per share, price earning ratio, return on assets, book value, price to book value, nilai tukar rupiah sedangkan untuk variabel  dependen  peneliti  menggunakan  harga  saham.  Peneliti  memperoleh  data  melalui ringkasan kinerja perusahaan LQ45 yang terdapat di Bursa Efek Indonesia. Temuan penelitian mengungkapkan  bahwa  faktor  fundamental,  seperti return  on  assets  dan  price  to  book  value, memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Faktor  makroekonomi  juga mempengaruhi  naik  turunnya  harga  saham,  dan  dalam  penelitian  ini  faktor  makroekonomi diwakili oleh variabel nilai tukar rupiah (nilai tukar) terhadap dolar.
Kata Kunci: Harga Saham, Faktor Fundamental, Nilai Tukar Rupiah Klasifikasi JEL: E22, E44

## 108 | Bina Ekonomi

## 1. Latar Belakang
Harga  saham  perusahaan  dapat  menjadi  indikator  keberhasilan  suatu  perusahaan tersebut. Rusdin (2008) berpendapat bahwa jika harga saham dapat terbentuk karena hukum penawaran  dan  permintaan,  jika  suatu  saham  banyak  diminati  oleh  investor  maka  akan berdampak  pada  peningkatan  harga  saham  tersebut,  sedangkan  jika  banyak  investor  yang menjual suatu saham maka akan berdampak pada penurunan dari harga saham tersebut. Untuk meramalkan harga saham Husnan (1994) menyatakan bahwa terdapat berbagai variabel yang saling  berkaitan  satu  dengan  lainnya  sehingga  terbentuk  harga  saham.  Selain  analisis fundamental  terdapat  juga  analisis  teknikal  untuk  meramalkan  harga  saham.  Analisis fundamental  sebagai  analisis  yang  digunakan  untuk  mengevaluasi  kinerja  perusahaan  adalah dengan cara mengukur faktor intrinsik suatu  perusahaan melalui pemeriksaan kuantitatif dan kondisi ekonomi suatu perusahaan.
Upaya yang dilakukan untuk menambah kas dan modal suatu perusahaan adalah dengan menjual sekuritas dalam pasar modal. Dalam peranannya pasar modal memiliki peranan penting yaitu menghubungkan investor dengan pihak yang membutuhkan dana. Menurut Mankiw (2000) investasi  didefinisikan  sebagai  penanaman  suatu  modal  di  dalam  perusahan  yang  bertujuan untuk menambah kekayaan suatu perusahaan atau  korporasi. Ketika melakukan investasi, hal yang  perlu  dilakukan  oleh  investor  ialah  menganalisis  kondisi  keuangan  perusahaan  tersebut untuk mengetahui besar atau tidaknya resiko yang akan didapatkan. Seorang investor pasti akan mengharapkan  kinerja  yang  meningkat  pada  suatu  perusahaan,  kinerja  yang  meningkat  akan meningkatkan pula minat investor untuk membeli saham dari perusahaan bersangkutan. Maka dari itu informasi dari analisis harga saham sangat diperlukan oleh investor untuk menjadi bahan pertimbangan investor ketika membeli suatu saham (Malik et al, 2012).
Keuntungan  yang  didapatkan  oleh  investor  bersifat  tidak  sama,  hal  yang  perlu diperhatikan  ialah  meminimalisir  resiko  dengan  menganalisis  besar  kecilnya  pengaruh  dari faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham.  Maka  dari  itu  untuk  meminimalisir  resiko  dan ketidakpastian  dalam  berinvestasi  diperlukan  analisis  fundamental.  Hal  ini  dapat  dijadikan landasan oleh investor ketika mengambil keputusan ketika akan berinvestasi. Menurut Stevenson et.  al  (1988)  analisis  fundamental  merupakan  proses  mengidentifikasi  sekuritas  atau  saham ketika berada di titik atas atau titik bawah pada waktu tertentu untuk mendapatkan hasil yang maksimal. Analisis fundamental juga dapat diartikan sebagai analisis faktor keuangan yang ada pada kinerja suatu perusahaan analisis tersebut digunakan untuk mengetahui apakah sekuritas tersebut menguntungkan atau tidak (Tandelilin, 2010).
Jogiyanto (2008) menyatakan pada pasar modal harga saham terbentuk karena adanya hukum  permintaan  dan  penawaran  yang  terjadi  karena  pelaku  yang  ada  pada  pasar  modal. Sedangkan ketika perusahaan mampu mempertahankan harga suatu saham yang tinggi dan terus mengalami peningkatan, nantinya akan berdampak pada keyakinan investor dan calon investor serta diikuti dengan adanya peningkatan nilai emiten. Akan tetapi, ketika harga saham pada suatu perusahan mengalami penurunan maka akan mempengaruhi pada penurunan pada penawaran pada suatu saham (Nuel, 2015).
Sebelumnya, Rahmani et al (2017) sudah melakukan penelitian serupa yang menganalisa tentang  pengaruh  faktor  fundamental  pada  harga  saham  dengan  sampel  30  perusahaan  dari perbankan yang telah terdaftar dalam indeks sektoral JASICA menemukan faktor fundamental memiliki pengaruh yang signifikan pada harga saham. Selain itu, Aletheari dan Jati (2016) juga melakukan  penelitian  serupa  yang  menemukan  bahwa price  earning  ratio (PER), earning  per share (EPS),  dan book  value per  share (BVS)  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan sektor property pada Bursa Efek Indonesia. Selain faktor fundamental penelitian ini juga membahas mengenai pengaruh faktor makro ekonomi terhadap harga saham. Selanjutnya,
Kartaningsih  dan  Nugraha  (2020)  juga  melakukan  penelitian  yang  membahas  faktor  makro ekonomin  yang  mereka  gunakan  adalah  nilai  tukar  dan  ditemukan  bahwa  nilai  tukar  rupiah memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  industri  dari  sektor  makanan  dan  juga minuman.
Price earning ratio (PER), return on assets (ROA), return on equity (ROE), debt to equity ratio (DER), price to book value (PBV), earning per share (EPS), dan book value (BV) adalah faktor utama yang digunakan dalam penelitian ini. Pendapat Kasmir (2012) mengatakan debt to equity ratio (DER)  merupakan  sebuah  ukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur  keseluruhan  utang dengan  ekuitas.  Sedangkan  rasio  perbandingan  laba  bersih  dengan  modal  inti  pada  suatu perusahan merupakan return on equity (ROE) (Kasmir, 2014). Earning per share (EPS) diperlukan untuk menentukan laba dari per lembar saham perusahaan rasio ini merupakan hasil pembagian bagi hasil kepada para pemegang saham untuk setiap saham yang mereka miliki (Fahmi, 2012). Sedangkan price earning ratio (PER) menurut Darmadji (2010) ialah bentuk dari apresiasi pasar atas  keuntungan  yang  perusahaan  tersebut  hasilkan.  Selanjutnya, return  on  asset (ROA) merupakan alat ukur yang digunakan untuk melihat seberapa optimal suatu perusahaan dalam mendapatkan pendapatan dari aset yang dimiliki. Ketika return on asset (ROA) berada  di titik tinggi,  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  kepercayaan  dari  investor  dalam  berinvestasi  pada saham tersebut juga meningkat kepada perusahaan itu (Karamoy dan Tulung, 2020).  Kohansal et al (2013) melakukan penelitian mengenai return on assets (ROA) dan dampaknya terhadap harga saham.
Terdapat pula rasio untuk menentukan nilai sebenarnya dari suatu saham yang tergambar dalam price to book value (PBV). Kasmir (2012) menjelaskan price to book value (PBV) diperoleh dengan cara membandingkan nilai pasar dengan nilai saham sehingga dapat digunakan untuk mengukur  kemampuan  dari  manajemen  perusahaan  untuk  membentuk  nilai  pasar  dari  suatu perusahaan agar berada diatas biaya investasi. Untuk membandingkan nilai perusahaan maka digunakan book value (BV). Book value (BV) sendiri mewakili dari seluruh aset atau ekuitas yang dimiliki  oleh  perusahaan book  value (BV)  akan  terus  mengalami  peningkatan  seiring  dengan naiknya  kinerja  pada  perusahan  dan  sebaliknya  (Triyono,  2009).  Selain  faktor  fundamental terdapat  juga  nilai  tukar  (kurs)  yang  merupakan  faktor  makro  ekonomi  yang  berpengaruh terhadap harga saham suatu perusahaan. Karena ketika terjadi penurunan terhadap nilai tukar maka  akan  meningkatkan  resiko  sehingga  investor  banyak  melakukan  penjualan  saham perusahaan  terutama  investor  asing  yang  berakibat  pada  penurunan  dari  harga  saham  suatu perusahaan.
Kedelapan variabel tersebut dipilih karena dapat menggambarkan risiko dan imbal hasil yang  akan  diterima  investor,  sehingga  dapat  menjadi  bahan  pertimbangan  investor  dalam membeli atau menjual saham yang mereka miliki. Dari penjelasan latar belakang permasalahan yang telah ditulis diatas, peneliti tertarik untuk mengetahui bagaimana faktor fundamental serta faktor  makro  ekonomi  berpengaruh  pada  harga-harga  saham  perusahaan  yang  telah  masuk dalam daftar LQ45 periode 2016-2019.

## 2. Kajian Pustaka
Investasi  merupakan  suatu  aktivitas  dalam  menempatkan  modal  yang  berupa  uang maupun aset berharga ke dalam lembaga, perusahaan, maupun pihak yang diharapkan mampu memberikan  suatu  keuntungan  kepada  pemodal  atau  investor  dalam  kurun  waktu  tertentu. Sumanto (2006) menjelaskan investasi sebagai bentuk tanggung jawab dari beberapa aset pada suatu  periode  tertentu  guna  mendapatkan  bayaran  atas  aset  yang  diinvestasikan  pada  masa depan.  Sementara  itu,  menurut  Mankiw  (2000)  investasi  adalah  kepentingan  dalam  suatu organisasi  yang  mengharapkan  untuk  memperluas  atau  menambah  kekayaan  perusahaan

## 110 | Bina Ekonomi
tertentu. Investasi juga dapat diartikan sebagai barang dagang yang dibeli perusahaan dengan tujuan  untuk  membangun  persediaan  modal  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut.  Dalam  hal investasi, investor dapat memilih diantara dua pilihan, yaitu risiko tinggi dengan pengembalian tinggi atau risiko rendah dengan pengembalian rendah. Investor menggunakan Signaling Theory dimana  teori  ini  dapat  digunakan  untuk  membantu  dalam  memutuskan  saham  yang bersangkutan  memiliki  prospek  yang  baik  atau  tidak.  Teori  tersebut  berguna  memberikan kemudahan bagi investor dalam mengembangkan saham yang mereka miliki serta signal tersebut bermanfaat  bagi  perusahaan  untuk  menentukan  arah  pada  masa  mendatang  bagi  perusahaan tersebut. Membeli saham merupakan langkah yang dilakukan investor untuk berinvestasi dalam perusahaan.  Saham  diartikan  sebagai  bukti  kepemilikan  modal  bagi  perorangan  yang  telah memberikan  hak  sesuai  dengan  undang-undang  yang  berlaku.  Harga  saham  juga  diartikan sebagai indikator keberhasilan suatu perusahaan. Ketika perusahaan mampu mempertahankan harga saham yang mereka miliki maka dapat diartikan pula jika perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Terdapat berbagai faktor yang mempengaruhi pergerakan naik dan turunnya harga saham. Pada penelitian ini membahas mengenai bagaimana faktor fundamental serta faktor makro ekonomi berpengaruh pada harga-harga saham perusahaan.
Terdapat  7  faktor  fundamental  yang  peneliti  gunakan  dalam  penelitian  ini.  Pertama merupakan faktor fundamental adalah sebuah faktor yang dipakai untuk membandingkan modal suatu  perusahaan  terhadap  jumlah  utang  dari  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  seringkali  dikenal sebagai Debt to equity ratio (DER). Kasmir (2014) menjelaskan bahwa DER adalah alat ukur yang dipakai  untuk  menghitung  utang  pada  ekuitas  suatu  perusahaan.  Sehingga  bila  perusahaan tersebut  memiliki  utang  yang  bisa  dikatakan  besar  pada  struktur  modal  maka  sedikit  pula investor yang berkeinginan untuk investasi pada perusahaan tersebut (Setyani, 2019). Hutaruk (2020) melakukan sebuah penelitian untuk mengetahui bagaimana DER berpengaruh pada harga saham, dan ditemukan bahwa DER memiliki pengaruh yang relative signifikan pada harga saham dari perusahaan kelapa sawit di periode 2010 hingga 2017. Namun, penelitian yang dilakukan Setyani (2019) menunjukkan bahwa DER tidak memiliki pengaruh yang besar pada harga saham dari perusahaan-perusahaan di Indonesia, khususnya perusahaan manufaktur.
Variabel berikutnya yang peneliti gunakan adalah return on equity (ROE). Kasmir (2014) mendeskripsikan  bahwa  ROE  merupakan  suatu  faktor  yang  membandingkan  modal  suatu perusahaan dengan pendapatan dari perusahaan itu. ROE berfungsi untuk memperkirakan hasil return dari saham yang dimiliki investor setelah laba bersih dikurangi oleh pajak (Fahmi,2012). Rasio ini penting untuk menjadi indikator bagaimana prospek perusahaan kedepannya, return on equity (ROE) sangat dibutuhkan investor karena dengan rasio ini dapat terlihat bagaimana hasil investasi  dari  investor  pada  perusahaan  tempat  ia  menanam  modal  bisa  memberikan  return sesuai  harapan  investor  (Parshusip  dan  Silahahi,  2017).  Rahmani  et  all  (2017)  dalam penelitiannya mendapatkan bahwa ROE memiliki pengaruh terhadap pergerakan naik turunnya harga saham. Sedangkan rasio untuk mengetahui bagaimana perbandingan laba dengan aset yang dimiliki  dapat  dilihat  dengan  return  on  asset  (ROA).  Rasio  ini  mendeskripsikan  efektivitas pengelolaan aset yang dimiliki suatu perusahaan untuk menghasilkan pendapatan yang optimal. Apabila return on asset (ROA) tinggi akan berdampak pada meningkatkan kepercayaan investor dalam  berinvestasi  (Karamoy  dan  Tulung,  2020). Return  on  asset (ROA)  diperoleh  dari  laba sesudah  pajak  dibagi  dengan  total  aset  perusahaan  (Ismawati  dan  Haryono,  2007).  Penelitian yang dilakukan Sanjaya dan Afriyenis (2018) menemukan bahwa ROA memiliki pengaruh yang relatif signifikan pada naik turunnya harga saham.
Faktor fundamental  yang berguna untuk mengetahui tingkat pendapatan yang didapat oleh investor bisa dilihat menggunakan ratio EPS atau yang lebih sering dikenal dengan earning per share. Fahmi (2013) menjelaskan bahwa EPS merupakan pendapatan atau keuntungan dari saham yang mereka punyai. Rasio ini digunakan investor untuk mengevaluasi bagaimana kondisi
finansial dari perusahaan tempat dia menanam modal. Hidayat dan Isbinah (2018) mengatakan untuk memperoleh earning per share (EPS) dihitung dengan cara keuntungan setelah pajak dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Penelitian berkaitan dengan earning per share (EPS) dengan harga  saham  dilakukan  Parhusip  dan  Silahahi  (2019)  mendapatkan earning  per  share (EPS) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sektor manufaktur. Price Earning Ratio (PER) menunjukkan bagaimana tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan dalam ekuitas yang berbeda telah berubah dari waktu ke waktu (Tryfino, 2009). Rasio ini sangat bergantung pada ekspektasi investor dimana jika ekspektasi investor meningkat maka price earning ratio (PER) juga  meningkat  (Bodie  et  al,  2009).  Sehingga  ekspektasi  investor  sangat  berpengaruh  disini. Menurut Brigham dan Houston (2012), Price Earning Ratio (PER) menunjukkan jumlah saham yang bersedia dibeli oleh pemegang saham untuk setiap keuntungan finansial yang dicatat oleh perusahaan.
Faktor  fundamental  yang  berguna  untuk  mengetahui  selisih  antara  jumlah  aset  yang dimiliki  perusahaan  dengan  utang  dapat  dilihat  dengan book  value (BV).  Tryfino  (2009) berpendapat bila book value (BV) menggambarkan jumlah aset yang dimiliki suatu perusahaan. Faktor  fundamental  yang  berguna  untuk  mengetahui  selisih  antara  jumlah  aset  yang  dimiliki perusahaan dengan utang dapat dilihat dengan book value (BV). Tryfino (2009) berpendapat bila book  value (BV)  menggambarkan  jumlah  aset  yang  dimiliki  suatu  perusahaan.  Terdapat  juga faktor fundamental yang berguna untuk mengetahui bagaimana sebenarnya nilai sebenarnya dari suatu saham, faktor fundamental tersebut adalah price to book value (PBV). Melalui price to book value (PBV) investor dapat melihat bagaimana kinerja suatu perusahaan (Gitman,2009). Rasio ini adalah  rasio  yang  membandingkan  nilai  pasar  sebuah  perusahaan  dengan book  value dari perusahaan  itu  sendiri.  Rasio  ini  memudahkan  orang  untuk  melihat  nilai  saham  dari  sebuah perusahaan  apakah  cenderung  dinilai  terlalu  tinggi  atau  justru  malah  dinilai  terlalu  rendah (Alghifaary, 2011). Kasmir (2012) mengungkapkan bila price to book value adalah sebuah faktor fundamental  yang  berguna  bagi  manajemen  perusahaan  untuk  membentuk  nilai  pasar  diatas biaya  investasi.  Hal  tersebut  bisa  didapatkan  dengan  membandingkan  nilai  pasar  suatu perusahaan dengan book value (BV) perusahaan tersebut. Apabila PBV memiliki nilai yang tinggi, maka dapat diambil kesimpulan bahwa nilai saham perusahaan tersebut lebih tinggi ketimbang BV  perusahaan  itu  sendiri,  sehingga  akan  mempengaruhi  minat  para  investor  untuk  membeli saham dari perusahaan itu (Sanjaya dan Afriyenis, 2018). Penjelasan tersebut juga ditemukan dari penelitian  mereka  yang  menemukan  bahwa  PBV  memiliki  pengaruh  yang  relatif  signifikan terhadap  harga  saham.  Stella  (2009)  menambahkan  bahwa  kepercayaan  pasar  pada financial suatu perusahaan dapat dilihat melalui besar tidaknya ratio ini.
Faktor lain juga berpengaruh terhadap naik dan turunnya harga saham, faktor ini adalah faktor makro ekonomi. Arbitrage Pricing Theory menjelaskan faktor-faktor makro ekonomi dan dampaknya terhadap harga saham. Pada penelitian ini faktor makro ekonomi diwakilkan dengan nilai  tukar  (kurs)  terhadap  dollar  amerika.  Sehingga  pada  penelitian ini digunakan  nilai  tukar nominal dan kurs jual Rupiah terhadap Dollar Amerika. Pergerakan naik dan turunnya nilai tukar (kurs) akan berpengaruh pula pada naik dan turunnya harga saham suatu perusahaan yang mana akan  berpengaruh  terhadap  investor  asing  dalam  berinvestasi  pada  saham  suatu  perusahan. Kartaningsih  dan  Nugraha  (2020)  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa  kurs  memiliki pengaruh yang relatif signifikan pada harga saham sektor makanan dan minuman yang terdaftar pada BEI.

## 3. Metode Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian asosiatif kausal yang menggunakan teknik kuantitatif. Sugiyono  (2016)  menjelaskan  bahwa  penelitian  asosiatif  kausal  berusaha  mengidentifikasi
hubungan antara dua atau lebih variabel bebas. Metode kuantitatif Sugiyono (2018) digunakan dalam penelitian ini. Metode kuantitatif merupakan metode penelitian yang menggunakan fakta serta data riil dalam bentuk angka yang telah dihitung dan diukur dengan alat uji statistika. Data dalam  penelitian  ini  diolah  menggunakan  software Eviews  10 .  Dalam  penelitian  ini,  peneliti memilih perusahaan LQ45 dari tahun 2016 hingga 2019 yang telah terdaftar pada BEI. Nilai tukar yang digunakan adalah nilai jual rupiah terhadap dollar Amerika dan menggunakan kurs nominal periode 2016 hingga 2019, data diperoleh melalui Badan Pusat Statistik.

## Teknik Analisis Data
Data  panel  akan  digunakan  peneliti  sebagai  salah  satu  jenis  data  dalam  penelitian  ini. Gujarati (2003) mendeskripsikan data panel  sebagai gabungan antara 2 jenis data, yaitu cross section serta data time series . Peneliti juga menggunakan Teknik analisis regresi linier berganda yang  telah  dideskripsikan  oleh  Sugiyono  (2016)  sebagai  regresi  dari  suatu  variabel  dependen serta  dua  atau  lebih  variabel  independen.  Dalam  penelitian  ini,  variabel  dependennya  adalah harga saham, sedangkan variabel independennya adalah debt to equity ratio, earning per share, return on asset, return on equity, price earning ratio, price to book value, book value, serta kurs rupiah terhadap US dollar.
Ada tiga model dalam analisis regresi berganda data panel: fixed , common , dan random effect model . Uji Chow dan Hausman digunakan untuk menentukan mana dari tiga model yang terbaik. Selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik yang berguna untuk menentukan apakah data yang dianalisis dapat dianalisis lebih lanjut tanpa menimbulkan bias data. Uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi merupakan uji asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini.

## 4. Hasil dan Pembahasan
Dalam  penelitian  ini  persamaan  regresi  data  panel  digunakan  untuk  memilih  model terbaik yang akan digunakan dilakukan dui uji yaitu uji chow dan hausman . Akan tetapi, sebelum uji tersebut dilakukan data panel diregresikan terlebih dahulu menjadi common effect model, fixed effect  model, serta random  effect  model. Karena  pada  uji  asumsi  klasik  terdapat  gejala multikolinieritas maka terdapat 3 model  pada  penelitian ini pertama dengan 8 variabel, kedua tanpa  ROE,  dan  ketiga  tanpa  variabel  ROA.  Peneliti  menghapus  variabel  ROE  dan  ROA  karena terdapat korelasi yang tinggi antara ROE dan ROA yang mengakibatkan multikolinearitas, pertama dilakukan uji chow dan hausman.
Tabel 1. Uji Chow dan Hausman . Uji Chow Uji Hausman chi-square Prob. P-Value Model 1 0,0000 0,0000 Model 2 0,0000 0,0000 Model 3 0,0000 0,0000 Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10 (2022)
Dari  uji chow yang  telah  dilakukan  di  atas  untuk  melihat  manakah  model  yang  paling efektif antara common dan fixed effect model dan diketahui hasil probabilitas chi-square adalah senilai  <0,05  yang  berarti fixed  effect  model adalah  model  yang  lebih  sesuai  digunakan  dalam penelitian ini. Selanjutnya, untuk mengetahui model yang sesuai digunakan dari 2 model random dan fixed effect model ditemukan nilai probabilitas p-value <0,05 yang berarti bahwa regresi fixed effect model adalah model yang paling sesuai untuk digunakan.
Selanjutnya uji asumsi klasik dilakukan, fixed effect model uji asumsi klasik yang dilakukan yaitu  uji  heteroskedastisitas  dan  uji  multikolinieritas.  Uji  normalitas  tidak  digunakan  karena menurut pendapat Kuncoro (2004) uji normalitas tidak terdapat pada syarat Best Linear Unbiased Estimator ( BLUE ). Sedangkan uji autokorelasi diperlukan jika terdapat satu model regresi. Cara untuk menguji multikolinearitas dalam model ialah dengan melihat dari hasil uji koefisien antar variabel. Apabila nilai dari koefisien <0,8 maka data terbebas dari multikolinearitas. Sebaliknya, ketika nilai koefisien >0,8 maka terdapat gejala multikolinearitas. Pada data ini ditemukan bahwa terdapat nilai koefisien > 0,8 sehingga terdapat gejala multikolinearitas pada data penelitian ini. Hasil yang didapatkan adalah terjadi korelasi yang tinggi antara variabel Return on equity dengan Return on Asset dengan nilai koefisien sebesar 0.871777 dapat disimpulkan bahwa nilai tersebut lebih besar dibandingkan dengan nilai koefisien 0,8 sehingga terjadi data autokorelasi pada data penelitian  ini,  Pada  tabel  2  ditunjukkan  terdapat  nilai  koefisien  >  0,8  atau  dapat  dikatakan terdapat masalah multikolinearitas pada data.
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas DER ROE EPS PER ROA PBV BV Kurs DER 1 0.101078  0.192353  -0.28733  -0.26561  -0.08561  0.213557  -0.00052 ROE 0.101078 1 0.284926  0.096183  0.87177  0.828601  -0.28962  -0.02689 EPS 0.192353  0.284926 1 -0.28955  0.243926  0.305858  0.565219  0.025883 PER -0.28733  0.096183  -0.28955 1 0.060533  0.356811  -0.00628  -0.18233 ROA -0.26561  0.871777  0.243926  0.060533 1 0.709383 -0.4217 -0.03405 PBV -0.08561  0.828601  0.305858  0.356811  0.709383 1 -0.24749  -0.13373 BV 0.213557  -0.28962  0.565219  -0.00628 -0.4217 -0.24749 1 0.029831 Kurs -0.00052  -0.02689  0.025883  -0.18233  -0.03405  -0.13373  0.029831 1 Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10 (2022)
Guna  untuk  menghilangkan  gejala  multikolinearitas  tersebut  maka  dilakukan  dengan menghilangkan salah satu variabel yaitu Return on Equity atau Return on Asset, sehingga terdapat 3 hasil model regresi pada penelitian yang dilakukan yang pertama adalah dengan 8 variabel, kedua tanpa menggunakan Return on equity dan yang ketiga tanpa menggunakan Return on Asset. Lalu dilakukan uji multikolinieritas pada model regresi tanpa menggunakan variabel Return on equity dan didapatkan hasil pada tabel 3 dimana multikolinieritas tidak ditemukannya korelasi antara variabel dengan nilai koefisien > 0,8 maka dapat disimpulkan bahwa data terbebas dari multikolinearitas.  Pada  tabel  5.7  ditunjukkan  tidak  terdapat  nilai  koefisien  >  0,8  atau  dapat dinyatakan terbebas dari masalah multikolinearitas pada data.
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas DER EPS PER ROA PBV BV Kurs DER 1 -0.04813 -0.08968 -0.29118 0.012535 0.066225 0.018427 EPS -0.04813 1 -0.06233 0.171177 0.103263 0.487927 0.01136 PER -0.08968 -0.06233 1 -0.06797 0.025383 -0.02941 -0.11256 ROA -0.29118 0.171177 -0.06797 1 0.705418 -0.24174 -0.02794 PBV 0.012535 0.103263 0.025383 0.705418 1 -0.17034 -0.06559 BV 0.066225 0.487927 -0.02941 -0.24174 -0.17034 1 0.01998 Kurs 0.018427 0.01136 -0.11256 -0.02794 -0.06559 0.01998 1 Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10 (2022)

## 114 | Bina Ekonomi
Terakhir dilakukan uji multikolinieritas pada model regresi tanpa menggunakan variabel return on asset dan Tidak ditemukan korelasi antar variabel dengan nilai koefisien > 0,8 pada uji multikolinieritas,  maka  uji  tersebut  tidak  terdapat  gejala  multikolinearitas.  Pada  tabel  4 ditunjukkan  tidak  terdapat  nilai  koefisien  >  0,8  disimpulkan  bahwa  terbebas  dari multikolinearitas.
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas DER ROE EPS PER PBV BV Kurs DER 1 -0.00112 -0.04813 -0.08968 0.012535 0.066225 0.018427 ROE -0.00112 1 0.147214 -0.043 0.79547 -0.19782 -0.02244 EPS -0.04813 0.147214 1 -0.06233 0.103263 0.487927 0.01136 PER -0.08968 -0.043 -0.06233 1 0.025383 -0.02941 -0.11256 PBV 0.012535 0.79547 0.103263 0.025383 1 -0.17034 -0.06559 BV 0.066225 -0.19782 0.487927 -0.02941 -0.17034 1 0.01998 Kurs 0.018427 -0.02244 0.01136 -0.11256 -0.06559 0.01998 1 Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10 (2022)
Uji heteroskedastisitas adalah uji yang dilakukan selanjutnya. Uji glejser digunakan untuk menguji adanya ketidaksamaan varians pada residual dari pengamatan ke pengamatan lain dalam suatu model regresi. Tes glejser menghasilkan hasil berikut:

## Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas
No Variabel Model 1 Model 2 Model 3 Probability Probability Probability 1 DER 0,8563 0,3112 0,4226 2 ROE 0,2025 0,4106 3 EPS 0,7252 0,8872 0,6527 4 PER 0,5060 0,4153 0,2336 5 ROA 0,3300 0,9619 6 PBV 0,3870 0,5522 0,5862 7 BV 0,1465 0,2175 0,7184 8 Nilai Tukar Rupiah 0,2933 0,2257 0,2241 Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10 (2022)
Hasil  pengujian  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  untuk  semua  variabel  lebih besar dari 0,05 yang berarti tidak ada masalah dengan uji heteroskedastisitas pada ketiga model. Hasil regresi dari ketiga model ditunjukkan pada tabel 6 sebagai berikut:

## Tabel 6 Hasil Regresi
No Variabel Model 1 Model 2 Model 3 Probability Probability Probability 1 DER 0,5*** 0,6*** 0,5*** 2 ROE 0,7*** 0,1*** 3 EPS 0,8*** 0,8*** 0,3*** 4 PER 0,1*** 0,1*** 0,1*** 5 ROA 0,0*** 0,0*** 6 PBV 0,0*** 0,0*** 0,0*** 7 BV 0,9*** 0,9*** 0,9***
8 Nilai  Tukar Rupiah 0,0*** 0,0*** 0,0*** R-squared 0,992*** 0.992*** 0.991*** Probi(F-statistic) 0,0*** 0,0*** 0,0*** Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10 (2022)
Pada hasil regresi dengan model 8 variabel didapatkan Nilai Determinasi (R 2 ) = 0.992761 yang berarti pengaruh variabel X sebesar 99,27% terhadap variasi naik atau turunnya variabel Y, sedangkan  sebesar  0,74%  merupakan  pengaruh  dari  variabel  atau  faktor  yang  lain.  Nilai probabilitasnya adalah  0,000,  dan nilai p-value adalah  0,05, seperti terlihat pada tabel di atas. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen  mempengaruhi  variabel  dependen secara bersamaan. Selanjutnya dari hasil uji t guna mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Dikatakan berpengaruh secara parsial jika p-value < 0,05. Dari hasil uji t diketahui terdapat 3 variabel yang menunjukkan p-value sebesar < 0,05 maka disimpulkan bahwa variabel Return on Asset (ROA), Price to Book Value (PBV), dan nilai tukar rupiah berpengaruh secara signifikan.
Selanjutnya model regresi tanpa variabel Return on Equity menghasilkan nilai determinasi (R2) sebesar 0,992749 yang menunjukkan bahwa variabel X berpengaruh 99,27 persen terhadap naik atau turunnya variabel Y, sedangkan 0,73 persen berpengaruh terhadap variabel lain. atau faktor.  Tabel  6  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  adalah  0,0000  dan p-value 0,05, menyiratkan bahwa variabel independen mempengaruhi variabel dependen secara bersamaan. Selanjutnya  berdasarkan  hasil  uji-t  pada  tabel  6  diketahui  bahwa  tiga  variabel  yaitu  variabel Return On Asset (ROA), Price to  Book Value (PBV), dan nilai tukar rupiah berpengaruh signifikan. Terakhir model regresi tanpa menggunakan variabel ROA didapatkan Nilai Determinasi (R 2 ) sebesar 0,0991946 yang berarti pengaruh variabel X terhadap naik atau turunnya variabel Y yaitu  99,19%  dan  sebesar  0,81%  pengaruh  dari  variabel  atau  faktor  yang  lain.  Dari  tabel  6 diketahui bahwa nilai probabilitas 0,000 dan besar p-value < 0,05 disimpulkan bahwa variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen. Dari hasil uji t terdapat dua variabel yang besar p-value <0,05 yaitu variabel Price to Book Value ( PBV ) dan nilai tukar rupiah berpengaruh secara signifikan.
Ketiga hasil regresi tersebut disimpulkan bahwa model regresi tanpa variabel Return on Equity (ROE)  merupakan  model  yang  terbaik  karena  lolos  uji  asumsi  klasik.  Selain  itu,  model regresi  tanpa Return  on  Equity (ROE)  memiliki  nilai  determinasi  (R 2 )  sebesar  99,27%  yang merupakan  pengaruh  variabel  X  terhadap  naik  atau  turunnya  variabel  Y  dan  sebesar  0,73% dipengaruhi  oleh  variabel  atau  faktor  yang  lain.  Terdapat  tiga  variabel  yang  berpengaruh signifikan secara parsial tanpa menggunakan variabel Return on Equity (ROE) yaitu Return on Asset (ROA), Price to Book Value (PBV), dan nilai tukar rupiah (dollar).

## Pembahasan
Adanya korelasi yang tinggi antara variabel return on equity (ROE) dan return on assets (ROA), dimana kedua rasio tersebut sama-sama menunjukan bagaimana kapasitas perusahaan dalam  menghasilkan  laba  yang  optimal  maka  terdapat  3  model  dalam  penelitian  ini  dan didapatkan hasil bahwa model tanpa return on equity (ROE) adalah model terbaik. Berdasarkan hasil penelitian ini, faktor makro ekonomi dan fundamental mempengaruhi harga saham. Harga saham ditemukan sebagian dipengaruhi oleh  tiga faktor: return on assets (ROA), price  to book value (PBV), dan nilai tukar (kurs).
Harga  saham  sangat  dipengaruhi  oleh return  on  assets (ROA).  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Sanjaya dan Afriyenis (2018) yang meneliti tentang dampak

## 116 | Bina Ekonomi
dari ROA terhadap naik turunnya harga saham. Dalam penelitian tersebut, ditemukan bahwa ROA berdampak  cukup  signifikan  terhadap  naik  turunnya  harga  saham.  Selanjutnya,  temuan  dari penelitian tersebut sejalan dengan Signaling Theory yang menjelaskan bahwa ROA berdampak relative  signifikan  pada  harga  saham.  Setyani  (2019)  berargumen  bahwa  apabila  satu  entitas perusahaan dapat memaksimalkan aset mereka untuk meningkatkan efektivitas pendapatannya, maka investor akan secara tidak langsung berkeinginan untuk membeli saham pada perusahaan tersebut. Namun disisi lain, penelitian tersebut tidak relevan dengan penelitian dari Buigut et al (2013) dimana pada studi yang mereka lakukan mendapatkan bahwa faktor fundamental return on  asset (ROA)  kurang  mempengaruhi  naik  turunnya  harga  saham.  Terdapat  pula  faktor fundamental  yang membahas tentang bagaimana perusahaan  mengelola aset secara maksimal untuk  mendapatkan  pendapatan  yang  optimal,  faktor  fundamental  tersebut  adalah return  on equity (ROE). Akan tetapi faktor fundamental tersebut tidak berpengaruh secara signifikan dalam penelitian  ini. Return  on  equity (ROE)  merupakan  rasio  perbandingan  laba  bersih  perusahaan dengan ekuitas atau kekayaan perusahaan (Kasmir, 2014). Sehingga dalam penelitian ini rasio return on equity tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham dikarenakan masih adanya utang  atau  liabilitas  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga  rasio  ini  tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  harga  saham  dan  berpengaruh  signifikan  terhadap return  on  asset .  Hal tersebut juga berlaku pada rasio pada debt to equity ratio (DER) yang mana dalam penelitian ini juga  tidak  berpengaruh  signifikan  dimana debt  to  equity  ratio sendiri  merupakan  rasio  yang berguna untuk mengukur utang pada ekuitas perusahaan (Kasmir, 2014). Sehingga disini dapat dilihat bahwa suatu perusahaan memiliki tanggungan atau utang yang berakibat return on asset berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Faktor fundamental yang berpengaruh terhadap harga saham adalah price to book value (PBV). Temuan ini menjelaskan bahwa bila perusahaan memiliki  nilai harga saham yang lebih tinggi dibanding dengan nilai buku  yang mereka miliki maka akan meningkatkan minat investor dalam membeli saham perusahaan tersebut, temuan tersebut didukung oleh Sanjaya dan Afriyenis (2018) dimana mereka menemukan price to book value (PBV)  berpengaruh  terhadap  fluktuasi  harga  saham  perusahaan  industri  sektor  barang konsumsi. Irfan dan Kharisma (2020) mengatakan jika PBV dengan nilai yang relatif tinggi akan mempengaruhi minat investor untuk membeli saham dari perusahaan tersebut.
Terdapat variabel makroekonomi yang diwakilkan oleh nilai tukar (kurs) dimana variabel ini  mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham.  Penelitian  ini  mendapatkan  hasil  jika  variabel  nilai tukar  (kurs)  berpengaruh  signifikan  terhadap  pergerakan  naik  dan  turunnya  harga  saham perusahaan LQ45 yang ada pada Bursa Efek Indonesia. Temuan pada penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Kartaningsih dan Nugraha (2020) dimana pada penelitian yang mereka menemukan nilai nilai tukar (kurs) berpengaruh terhadap pergerakan harga saham perusahaan sektor industri makanan dan minuman yang ada pada BEI periode 1 Januari 2020 hingga 8 Mei 2020. Sehingga bisa ditarik kesimpulan bila hal ini sesuai dengan Arbitrage Pricing Theory (APT) dimana  pada  teori  tersebut  dikatakan  bila  faktor  makro  ekonomi  berpengaruh  terhadap  naik turunya harga saham.

## 5. Kesimpulan & Saran
Penelitian ini menemukan bahwa faktor fundamental serta makro ekonomi berpengaruh relatif signifikan pada naik turunnya harga saham perusahaan LQ45 yang telah masuk pada daftar BEI dari tahun 2016 hingga 2019. Return on assets (ROA) dan price to book value (PBV) merupakan dua faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham. Return on asset (ROA) dapat dilihat bila  suatu  perusahaan  dapat  mengelola  aset  yang  mereka  miliki  secara  efektif  untuk memaksimalkan  laba  maka  secara  tidak  langsung  investor  akan  berkeinginan  untuk  membeli saham dari perusahaan tersebut. Namun, investor juga akan memperhatikan jika harga saham
perusahaan  lebih  tinggi dari book  value (BV),  hal  itu akan meningkatkan minat  mereka untuk membeli  saham  yang  bersangkutan.  Variabel  kurs  rupiah  juga  terbukti  berpengaruh  secara signifikan terhadap naik dan turunnya harga saham dalam penelitian ini. Temuan tersebut sesuai dengan Arbitrage  Pricing  Theory (APT)  dimana  pada  penelitian  ini  mengatakan  jika  makro ekonomi akan berpengaruh secara tidak langsung pada fluktuasi harga saham.
Terdapat rekomendasi dari pembahasan hasil penelitian di atas bagi para investor dan para calon investor disarankan ketika ingin berinvestasi pada perusahaan terdaftar dalam LQ45 pada Bursa  Efek  Indonesia  agar  memberikan  hasil  yang  maksimal  dalam  melakukan  analisis  untuk menentukan  suatu  keputusan  dalam  membeli  saham  pada  perusahaan  LQ45  dengan mempertimbangan faktor fundamental terutama Return on asset dan Price to book value. Faktor makro ekonomi perlu dipertimbangkan dalam memprediksi naik dan turunya harga saham. Selain bagi  para  investor  terdapat  pula  rekomendasi  bagi  peneliti  berikutnya  bisa  menambahkan variabel  faktor  makro  ekonomi  yang  lain  mengingat  faktor  makro  ekonomi  juga  berpengaruh terhadap  naik  dan  turunnya  harga  saham. Studi  ini  mencakup  delapan  variabel  independen diharapkan dapat ditambahkan variabel lain oleh peneliti pada masa mendatang.

## DAFTAR PUSTAKA
Aletheari, I. A. M., & Jati, I. K. (2016). Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio, Dan Book Value Per Share Pada Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 17 (2), 1254-1282.
Alghifaary,  Afaa.  (2011).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  PT.  Holcim Indonesia Tbk.  Untuk periode 2005-2009. Jurusan Manajemen. Universitas Gunadarma .
Bodie, Zvi, Alex Kane, & Alan J. Marcus. (2009). Investasi Buku 2 , Edisi Keenam . Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E.F., & Houston, J.F. (2012). Fundamentals of Financial Management, 11th Edition, Book One. Translation: Ali Akbar Yulianto . Jakarta, SalembaEmpat.
Buigut, K., Soi, N., Koskei, I., & Kibet, J. (2013). The effect of capital structure on share price on listed firms in Kenya. A case of energy listed firms. European Journal of Business and Management, 5(9), 29-35 .
Darmadji, Tjipto & Fakhruddin, Hendry. (2011). Pasar Modal di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat.
Dewi,  A.  D.  I.  R.,  Artini,  S.,  &  Gede,  L.  (2016). Pengaruh  Suku  Bunga  SBI,  Inflasi,  Dan  Fundamenal Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  Indeks  Lq-45  Di  Bei. Doctoral  dissertation,  Udayana University .
Downes,  J.  &  Goodman,  J.  E.  (1994). Kamus  Istilah  Keuangan  dan  Investasi .  Jakarta:  Elex  Media Komputindo.
Duhita, V. Z. N., & Laila, N. (2019). Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Harga Saham Perusahaan di Pasar Modal Syariah (Studi Kasus di Jakarta Islamic Index Periode 2014- 2017). Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan , 6 (10), 1984-1994.
Egam, G. E., Ilat, V., & Pangerapan, S. (2017). Pengaruh Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning Per Share (EPS) terhadap Harga Saham Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2013-2015. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 5 (1).
Fahmi, Irham. (2012). Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Fahrozi,  M.,  &  Muin,  M.  R.  (2021).  Pengaruh  Price  Earning  Ratio  Dan  EV/EBITDA  Terhadap  Harga Saham Perusahaan Properti di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi KIAT , 32(1).
Gitman, Lawrence J. (2009). Principles of Managerial Finance . Twelfth Edition. United States: Pearson Education, Inc.
Gujarati, D. N. (2003). Ekonometri Dasar . Terjemahan: Sumarno Zain, Jakarta: Erlangga.
Gujarati,  D.  N.,  &  Porter,  D.  C.  (2015). Dasar-dasar  Ekonometrika  (5th  ed.,  Vol.  1) .  Jakarta:  Salemba Empat.
Herawati, A., & Putra, A. S. (2018). The influence of fundamental analysis on stock prices: The case of food and beverage industries. European Research Studies Journal , 21 (3), 316-326.
Hidayat, A. N., & Isbanah, Y. (2018). Determinant Harga Saham Perusahaan Sektor Pertambangan di Bursa Efek Indonesia. Surabaya: Jurnal Bisma, 10.
Husnan, Suad. (1994). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . Edisi I. Yogyakarta: Penerbit UPP AMP YKPN.
Hutauruk, M. R. (2020). The Influence of Fundamental Factors and Stock Outlook Performance and Company Size on The Price of Shares of Oil Palm Plantation Companies on The Indonesia Stock Exchange. Advanced Journal of Economics Business and Accounting. 1(1), 1-13.
Irfan, M., & Kharisma, F. (2020). Pengaruh Price to Book Value terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Borneo Student Research (BSR) , 1 (2), 1104-1110.
Ismawati, I., & Haryono, T. (2007). Micro and Macro Fundamental Factors, Systematic Risk and Stock Performance after Global Crisis. International Journal of Business and Commerce, 6, 55-69.
Jogiyanto. (2008). Metodologi Penelitian Sistem Informasi . Yogyakarta: CV Andi Offset.
Karamoy, H., & Tulung, J. E. (2020). The effect of financial performance and corporate governance to stock price in non-bank financial industry. Corporate Ownership & Control, 17(2).
Kartikaningsih, D. (2020). Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Food and Beverage Di Masa Pandemi Covid-19. BISMA: Jurnal Bisnis dan Manajemen , 14 (2), 133-139.
Kasmir & Jakfar. (2012). Studi Kelayakan Bisnis, Edisi Revisi . Jakarta: Prenadamedia Group.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan, cetakan ke-7. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.
Kohansal, MR, Dadrasmoghaddam, A., Karmozdi, KM, & Mohseni, A. (2013). Hubungan antara Rasio Keuangan  dan  Harga  Saham  untuk  Perusahaan  Industri  Makanan  di  Bursa  Efek  Iran. Pemrograman Terapan Dunia, 3(10), 512-521.
Kuncoro, M. (2004). Metode Kuantitatif. Edisi Kedua. Yogyakarta: AMP YKKPN.
Malik, M. F., Qureshi, M. U. & Azeem, M. (2012). Determination of Share Price: Evidence from Karachi Stock Exchange. The Romanian Economic Journal, 15 (43), pp. 97 – 114.
Mankiw. (2000). Makroekonomi Edisi ke Enam . Jakarta: Erlangga.
Mankiw. (2005). Macroeconomics, 6 th Edition . New York: Worth Publishers.
Maulana,  F.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode Tahun 2010-2012. Jurnal Akuntasi. 1-6.
Nuel,  Y.  (2015).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas  dan  Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham Perusahaan Sub Sektor Perkebunan Kelapa Sawit di Bursa Efek Indonesia. E-Journal Administrasi Bisnis, 3(4), 806.

## 120 | Bina Ekonomi
Parhusip, P. T., & Silalahi, E. (2019). Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan , 3 (1), 71-88.
Rahmani, D. A., Nugraha, N., & Waspada, I. P. (2017). Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmu Manajemen dan Bisnis , 8(1), 17-21.
Rusdin. (2008). Pasar Modal Cetakan Kedua. Bandung: Alfabeta.
Sanjaya,  S.,  &  Afriyenis,  W.  (2018).  Analisis  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi. Maqdis: Jurnal Kajian Ekonomi Islam , 3 (1), 71-84.
Setyani, A. Y. (2019). Determinan Harga Saham Perusahaan Manufaktur Dengan Ukuran Perusahaan Dan Roa Sebagai Variabel Kontrol. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan , 15 (1), 45-54.
Stella. (2009). Pengaruh Price to Earnings RatiO, Debt to Equity Ratio, Return on Asset, dan Price to Book Valueterhadap Harga Pasar Saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 11, No. 2, Agustus, Hlm. 97-106.
Stevenson, R.A, Edwards, H.J & David Loy. (1988). Fundamental Investment. United State of America: West Publishing Company.
Sugiyono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: PT Alfabet.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods) . Bandung: CV Alfabeta.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif. Bandung: Alfabeta.
Sumanto,  Edi.  (2006). Analisis  Pengaruh  Perkembangan  Pasar  Modal  Terhadap  Perekonomian Indonesia. Bogor: Skripsi S1 Fakultas Manajemen Institut Pertanian Bogor.
Tandelilin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius.
Tryfino. (2009). Cara Cerdas Berinvestasi Saham. Jakarta: Transmedia Pustaka
Utami, M. R., & Darmawan, A. (2018). Pengaruh DER, ROA, ROE, EPS dan MVA terhadap harga saham pada indeks saham syariah Indonesia. Journal of Applied Managerial Accounting , 2 (2), 206-218.
Wicaksono,  R.  B.  (2015).  Pengaruh  Eps,  Per,  Der,  Roe  Dan  Mva  Terhadap  Harga  Saham. Jurnal Akuntansi , 5 (5).