DOI: https://doi.org/10.55122/jabisi.v4i1.739
Vol. 4, No. 1, April 2023, pp. 23-35

## PENGARUH LUAS PENGUNGKAPAN SUKARELA, PENGUNGKAPAN WAJIB, ASIMETRI INFORMASI, MANAJEMEN LABA, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP BIAYA MODAL
PENULIS Yolifiandri
ABSTRAK Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  Pengungkapan  Sukarela,  Pengungkapan wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Modal.
Populasi yang digunakan pada penelitian ini adalah perusahaan Industri Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020. Teknik pengambilan sampel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling .  Teknik  analisis  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  statistik  deskriptif  dan  analisis  regresi  berganda. Analisis data diperoleh dalam penelitian ini akan menggunakan aplikasi SPSS 24. Hasil penelitian  menunjukkan  pengungkapan  sukarela  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap biaya  modal,  pengungkapan  wajib  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  biaya  modal, asimetri  informasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  biaya  modal, manajemen  laba  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  biaya  modal  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  biaya  modal.  Secara  simultan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan pengungkapan  sukarela,  pengungkapan  wajib,  asimetri  informasi,  manajemen  laba  dan ukuran perusahaan secara bersama-sama terhadap biaya modal. Kata Kunci Pengungkapan  Sukarela,  Pengungkapan  Wajib,  Asimetri  Informasi,  Manajemen  Laba, Ukuran Perusahaan, Biaya Modal AFILIASI Prodi, Fakultas Akuntansi, Fakultas Bisnis dan Ilmu Sosial Nama Institusi Universitas Dian Nusantara Alamat Institusi Jl. Tj. Duren Barat II No.1, Tj. Duren Utara, Grogol Petamburan, Jakarta Barat

## KORESPONDENSI
Penulis Yolifiandri Email yolifiandri@undira.ac.id LICENSE This  work  is  licensed  under  a Creative  Commons  Attribution  4.0 International License .

## I. PENDAHULUAN
Semua sistem dan fungsi ekonomi pada dasarnya adalah untuk kepentingan rakyat, dan semua lembaga ekonomi hadir untuk memberdayakan, mengelola dan mengembangkan potensi ekonomi, walaupun  banyak  hambatan  dan  rintangan  dalam  pengelolaannya  (Suyadi  et  al.,  2022;  Yusuf  & Widyastutik,  2007;  Yusuf,  2020)  khususnya  lembaga  perbankan,  yang  berperan  strategis  dalam mendorong  pembangunan  ekonomi  negara.  Sebagai  lembaga  keuangan,  bank  merupakan  lembaga yang memiliki fungsi financial intermediary yaitu perantara keuangan antara pihak yang kelebihan dana  dan  kekurangan  dana.  Bank  adalah  mitra  usaha  yang  menyediakan  dana  dan  kelancaran pelayanan pembayaran uang, Bank ikut serta dalam segala aspek pembangunan untuk kemaslahatan rakyat.
Era globalisasi telah melahirkan  persaingan bebas, dan persaingan antar perusahaan semakin ketat,  sehingga  setiap  emiten  perlu  mengembangkan  usahanya  agar  dapat  bertahan  dan  bersaing. Perluasan  usaha  berdampak  pada  peningkatan  kebutuhan  modal.  Dengan  meningkatnya  bisnis perusahaan,  permintaan  dana  akan  terus  meningkat,  yang  akan  membuat  perusahaan  sulit  untuk mencapainya.  Biaya  modal  adalah  biaya  yang  harus  dikeluarkan  perusahaan  untuk  mendapatkan pendanaan eksternal (Housen,  2004). Sumber dana ada dua, sumber di dalam perusahaan (pemilik perusahaan, keuntungan perusahaan) dan sumber di luar perusahaan (penerbitan surat berharga, yaitu saham  atau  sekuritas,  obligasi).  Sumber  eksternal  juga  dapat  memperoleh  dana  secara  eksternal, melalui bank atau lembaga kreditur lainnya, sehingga keuntungan atau hasil yang diharapkan investor adalah cost of fund perusahaan.
Berdasarkan penelitian empiris, terdapat banyak faktor yang mempengaruhi biaya modal, faktor pertama adalah keterbukaan informasi yang meminimalkan terjadinya asimetri informasi sekaligus mengurangi  risiko  kerugian  investasi  (Widanengsih  et  al.,  2022).  Selain  itu,  pengungkapan  atau pengungkapan informasi laporan keuangan dibagi menjadi dua bagian yaitu pengungkapan sukarela dan  pengungkapan  wajib.  Sunaryo  &  Saripujiana  (2018)  mendefinisikan  pengungkapan  sukarela sebagai cara bagi perusahaan untuk mengungkapkan informasi di luar apa yang diminta oleh otoritas terkait. Menurut Salnika, S., Purwohedi, U. dan Muliasari, I. (2021), semakin banyak informasi yang diungkapkan perusahaan secara sukarela, semakin rendah biaya modal ekuitas perusahaan.
Mandatory  Disclosure adalah  pengungkapan  informasi  yang  dipersyaratkan  oleh  peraturan yang Otoritas Jasa Keuangan, pengungkapan laporan keuangan menjadikan emiten sebagai tempat investasi  pilihan  bagi  investor  sebagai  investor  menilai  baik  tidaknya  suatu  Aspek.  Jika  laporan keuangan  tidak  transparan,  investor  akan  menuntut  pengembalian  yang  tinggi  karena  mereka mempertimbangkan  untuk  berinvestasi  di  area  berisiko  tinggi  (Hermuningsih,  2013).  Menurut Sulistyanto (2008), faktor kedua yang mempengaruhi kualitas laporan keuangan adalah manajemen laba.  Hal  ini  terjadi  ketika  seorang  manajer  perusahaan  mengintervensi  informasi  dalam  laporan keuangan dengan tujuan menipu pemangku kepentingan yang ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan.  Praktik  manajemen  laba  sudah  menjadi  hal  yang  lumrah  di  perusahaan,  timbul  dari tuntutan  pasar  untuk  mencapai  laba  yang  sulit  dicapai  oleh  manajemen  perusahaan.  Tekanan  ini mempengaruhi manajemen perusahaan untuk menyajikan laporan keuangan dengan profil laba yang lebih  baik.  Manajemen  laba  dengan  menggunakan  kelemahan  konsep  akuntansi  akrual  tidak memerlukan bukti fisik seperti kas, sehingga sering terjadi manipulasi laba besar atau kecil laporan keuangan. Hal ini mengurangi kualitas laporan keuangan yang dihasilkan.
Dalam melakukan praktek manajemen laba, perusahaan berusaha mengatur biaya modal sesuai dengan  keinginan  perusahaan.  Francis,  Nanda,  dan  Olson  (2008)  melakukan  penelitian  tentang pengaruh  kualitas  laba  dan  pengungkapan  sukarela  terhadap  biaya  ekuitas  dengan  menggunakan beberapa pengukuran kualitas laba sebagai proksi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kualitas laba memiliki pengaruh pada biaya ekuitas, yang juga sejalan dengan penelitian Widyowati (2020) yang menyatakan bahwa manajemen laba memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap biaya modal. Selanjutnya, faktor ketiga yang mempengaruhi biaya modal adalah ukuran perusahaan. Teori Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  lebih  besar  cenderung mengungkapkan informasi yang lebih banyak, sebagai upaya mengurangi biaya keagenan, serta lebih
Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
mudah memasuki pasar modal dan mendapatkan pinjaman dari kreditur. Oleh karena itu, semakin besar ukuran perusahaan, semakin rendah biaya modal yang diperlukan (Kurnia & Arafat, 2015).

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1  Indeks Pengungkapan Sukarela dan Pengungkapan Wajib
Laporan  keuangan  merupakan  sumber  informasi  utama  bagi  investor  untuk  menilai  kinerja sebuah  perusahaan.  Informasi  dalam  laporan  keuangan  dipengaruhi  oleh  sejauh  mana  perusahaan melakukan pengungkapan yang dapat memengaruhi para investor atau pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan. Menurut Rahmawati dalam Pradipta et al. ,  (2019), informasi dalam laporan tahunan  terbagi  menjadi  dua  kelompok:  pengungkapan  wajib  dan  pengungkapan  sukarela. Pengungkapan  wajib  adalah  pengungkapan  yang  diwajibkan  oleh  pemerintah  atau  badan  yang membuat  standarisasi,  seperti  Ikatan  Akuntan  Indonesia,  BAPEPAM,  dan  Badan  Pengawas  Pasar Modal  (Wulandari  &  Atmini,  2014).  Menurut  BAPEPAM,  pengungkapan  wajib  diatur  dalam peraturan nomor Kep-06/PM 2000 (Peraturan VIII.G.7), yang mewajibkan perusahaan publik untuk mengikuti  Standar  Akuntansi  Keuangan.  Selain  pengungkapan  wajib,  perusahaan  juga  dapat melakukan  pengungkapan  sukarela,  yang  dilakukan  di  luar  apa  yang  diwajibkan  oleh  standar akuntansi atau peraturan pengawas dari otoritas negara setempat (Suwardjono, 2005).

## 2.2  Asimetri Informasi
Asimetri informasi terjadi ketika manajer memiliki akses pada informasi internal dan prospek masa  depan  perusahaan  yang  lebih  banyak  daripada  pemegang  saham  atau  stakeholder  lainnya. Semakin kecil asimetri informasi, maka semakin kecil biaya modal yang ditanggung oleh perusahaan (Reizky  Ifonie,  2012).  Dalam  perspektif  asimetri  informasi,  manajer  berupaya  untuk  mengurangi asimetri informasi guna memaksimumkan nilai perusahaan dengan cara yang dikehendaki  (Hapsari Putri, 2021). Namun, keputusan pengungkapan yang dibuat oleh manajer dapat mempengaruhi harga saham  karena  asimetri  informasi  antara  investor  yang  lebih  informasi  dan  yang  kurang  informasi dapat menimbulkan biaya transaksi dan mengurangi likuiditas dalam pasar saham suatu perusahaan (Putri, 2013).
Asimetri informasi dapat diukur menggunakan bid-ask spread, yaitu selisih antara harga jual tertinggi  ( highest  ask )  dengan  harga  penawaran/beli  terendah  ( lowest  bid )  untuk  saham  tertentu. Dalam  penelitian,  relative  bid-ask  spread  digunakan  sebagai  proksi  untuk  mengukur  asimetri informasi seperti yang dioperasionalkan dalam beberapa penelitian sebelumnya, seperti Greenstein dan  Sami  (1994),  Halim  dan  Hidayat  (2000),  Komalasari  dan  Baridwan  (2001),  serta  Mardiyah (2002b) sebagai berikut:

## 2.3  Manajemen Laba
Manajemen  laba  merujuk  pada  tindakan  intervensi  yang  disengaja  pada  proses  pelaporan keuangan  eksternal  dengan  tujuan  memperoleh  keuntungan  pribadi.  Penelitian  ini  mengadopsi metode  pengukuran  manajemen  laba  yang  sama  dengan  yang  digunakan  dalam  penelitian  Utami (2005), yaitu dengan menggunakan rumus:
Manajemen Laba (ML) = Akrual Modal Kerja (t) / Penjualan periode (t) Akrual Modal Kerja = ΔAL – ΔHL – ΔKas
Keterangan:
ΔAL   = Perubahan aktiva lancar pada akhir periode t ΔHL   = Perubahan hutang lancar pada akhir periode t ΔKas   = Perubahan kas dan ekuitas kas pada akhir periode t

## 2.4   Ukuran Perusahaan
Ukuran  Perusahaan  merupakan  nilai  yang  menunjukkan  besar  kecilnya  perusahaan.    Besar kecilnya ukuran perusahaan diukur dengan menggunakan total penjualan, total aset, dan kapitalisasi pasar (Dwiastuti & Dillak, 2019). Perusahaan yang memiliki prospek baik dalam jangka waktu lama akan menyebabkan saham perusahaan lebih menarik bagi investor sehingga harganya relatif stabil (Haryanto  et  al.,  2018).    Investor  menaruh  perhatian  besar  kepada  perusahaan-perusahaan  besar karena adanya kesempatan atau potensial untuk mengembangkan dana yang mereka miliki, semakin besar  perusahaan  berarti  semakin  besar  biaya  yang  harus  dikeluarkan  terutama  dalam  penyediaan informasi  ke  publik  dan  biaya  ekuitas  pun  juga  ikut  bertambah,  studi  ini  dilakukan  oleh  Botosan (1997) dalam  (Utami, 2006a) memberikan hasil yaitu ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap biaya modal, dan perusahaan besar akan lebih mudah mencari sumber alternatif pendanaan.    Ukuran  perusahaan  dilihat  dari  Nilai  Equity,  Nilai  penjualan,  dan  nilai  aset.  Ukuran Perusahaan dapat diformulasikan sebagai berikut.
Ukuran Perusahaan = Ln (Total Aset).

## 2.5   Biaya Modal
Menurut  Mardiyah  (2002a), cost  of  equity  capital adalah  biaya  yang  dikeluarkan  untuk membiayai sumber pendanaan ( source financing ). Santoso dalam Vidiyanto (2009) mendefinisikan cost  of  equity  capital sebagai  biaya  yang  harus  dikeluarkan  untuk mendapatkan modal,  baik  yang berasal  dari  utang,  saham  preferen,  saham  biasa,  maupun  laba  ditahan  untuk  membiayai  investasi perusahaan.  Sedangkan  Gitman  (2003)  dalam  Vidiyanto  (Vidiyanto,  2009) mendefinisikan co st  of equity  capital sebagai rate  of  return yang  harus  diperoleh  perusahaan  pada  proyek  yang diinvestasikannya untuk menjaga nilai pasar dan menarik dana. Asumsi dasar yang digunakan dalam estimasi cost of equity capital adalah resiko bisnis dan resiko keuangan adalah tetap (relatif stabil). Cost of equity capital dihitung atas dasar sumber dana jangka panjang yang tersedia bagi perusahaan. Ada  empat  sumber  dana jangka  panjang yaitu:  (a)  hutang  jangka  panjang,  (b)  saham  preferen,  (c) saham biasa, (d) laba ditahan.
Utami (Utami, 2006a) menjelaskan bahwa terdapat beberapa model penilaian perusahaan yang sering digunakan untuk mengestimasi biaya modal ekuitas, yaitu:
1) Constant Growth Valuation Model
Model  ini  menggunakan  dasar  pemikiran  bahwa  nilai  saham  perusahaan  sama  dengan  nilai tunai  ( present  value )  dari  semua  deviden  yang  akan  diterima  dimasa  yang  akan  datang (diasumsikan pada tingkat pertumbuhan konstan) dalam waktu yang tidak terbatas.
2) Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Dalam model CAPM dijelaskan bahwa biaya modal saham biasa adalah tingkat return yang diharapkan oleh investor sebagai kompensasi atas risiko yang tidak dapat didiversifikasi, yang diukur dengan beta.
3) Ohlson Model
Model Ohlson digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan dengan mendasarkan pada nilai buku ekuitas ditambah dengan nilai tunai dari laba abnormal.
Menurut Mardiyah (2002a), cost of equity capital merujuk pada biaya yang dikeluarkan untuk membiayai sumber pendanaan. Santoso yang dikutip dalam Vidiyanto (2009) mendefinisikan cost of equity capital sebagai biaya yang harus dikeluarkan untuk mendapatkan modal dari berbagai sumber seperti utang, saham preferen, saham biasa, dan laba ditahan untuk membiayai investasi perusahaan. Gitman dalam Vidiyanto (2009), mendefinisikan cost of equity capital sebagai tingkat pengembalian yang  harus  dicapai  oleh  perusahaan  pada  suatu  proyek  investasi  untuk  menjaga  nilai  pasar  dan menarik dana. Asumsi dasar yang digunakan dalam mengestimasi cost of equity capital adalah bahwa risiko  bisnis  dan  risiko  keuangan  adalah  tetap  (relatif  stabil). Cost  of  equity  capital dihitung berdasarkan sumber pendanaan jangka panjang yang tersedia bagi perusahaan, yaitu hutang jangka panjang, saham preferen, saham biasa, dan laba ditahan. (Utami, 2006a) menjelaskan bahwa terdapat
Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
beberapa model penilaian perusahaan yang digunakan untuk mengestimasi biaya modal ekuitas, yaitu model  penilaian  pertumbuhan  konstan, Capital Asset Pricing  Model (CAPM),  dan  Ohlson  Model. Model penilaian pertumbuhan konstan didasarkan pada asumsi bahwa nilai saham perusahaan adalah present value dari semua dividen yang diterima di masa depan dengan asumsi pertumbuhan konstan. CAPM memperhitungkan biaya modal saham biasa sebagai tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor sebagai kompensasi atas risiko yang tidak dapat diversifikasi, yang diukur dengan beta. Ohlson  Model  digunakan  untuk  mengestimasi  nilai  perusahaan  dengan  dasar  nilai  buku  ekuitas ditambah nilai tunai dari laba abnormal.
𝑷𝒕 = 𝒀𝒕 + ∑(𝟏 + 𝒓) −𝒓 𝒓 𝒓=𝟏 𝑬𝒕 {𝑿 𝒓+𝟏 − (𝒓)𝒀 𝒓+𝒕−𝟏 }
Keterangan: Pt   = harga saham pada periode t Yt   = nilai buku per lembar saham periode t Xt   = laba per lembar saham R   = ekspektasi biaya modal ekuitas
Cost  of  equity  capital mengacu  pada  tingkat  pengembalian  yang  diinginkan  oleh  pemberi modal,  baik  itu  investor  maupun  kreditur,  yang  terkait  dengan  resiko  investasi  pada  saham perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  variabel  yang  menjadi  fokus  adalah cost  of  equity  capital perusahaan. Perhitungan cost of equity capital dilakukan dengan menghitung tingkat diskonto yang digunakan oleh investor untuk menilai arus kas yang dihasilkan di masa depan (Botosan, 1997; Utami, 2006b). Data untuk penelitian ini dikumpulkan melalui teknik dokumentasi dari data publikasi yang diterbitkan  oleh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  melalui  situs  web  resmi  BEI. Pendekatan laba terhadap biaya modal digunakan untuk menghitung cost of equity capital .
𝐁𝐢𝐚𝐲𝐚 𝐌𝐨𝐝𝐚𝐥  = 𝟏 𝐑𝐚𝐬𝐢𝐨 𝐇𝐚𝐫𝐠𝐚/𝐋𝐚𝐛𝐚
𝐘 = 𝟏
𝐏/𝐄

## 2.6   Kerangka Pemikiran

## Gambar 2. Kerangka Pemikiran
Berdasarkan  rerangka  penelitian  diatas,  model  tersebut  menggambarkan  Pengaruh Pengungkapan sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba. Oleh karena itu, sesuai permasalahan penelitian dan tujuan penelitian ini, hipotesis yang akan di ajukan untuk diuji adalah:
H1: Terdapat pengaruh Pengungkapan sukarela terhadap Biaya Modal. H2: Terdapat pengaruh Pengungkapan wajib terhadap Biaya Modal H3: Terdapat pengaruh Asimetri Informasi terhadap Biaya Modal H4: Terdapat pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal
H5: Terdapat pengaruh Ukuran perusahaan terhadap Biaya Modal Pengungkapan Sukarela Pengungkapan Wajib Asimetri Informasi
Manajemen Laba Ukuran Perusahaan Biaya Modal

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan desain penelitian kausal dan deskriptif. Desain penelitian kausal digunakan  untuk  menentukan  hubungan  antara  pengungkapan  sukarela,  asimetri  informasi,  dan kualitas laba dengan cost of equity capital . Sedangkan, desain penelitian deskriptif digunakan untuk menjelaskan variabel-variabel yang diteliti dan melihat hubungan dan ketergantungan variabel pada sub-sub  variabelnya  (Sugiyono,  2016).  Metode  analisis  regresi  linier  berganda  digunakan  untuk menganalisis data yang terkumpul. Populasi dalam penelitian ini adalah perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan telah menerbitkan dan mempublikasikan laporan tahunan selama minimal satu  tahun  sejak  2018  hingga  2020,  serta  sahamnya  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sejak Januari  2018.  Dipilihnya  perbankan  sebagai  populasi  bertujuan  untuk  menghindari  bias  yang mungkin disebabkan oleh efek industri ( industrial effect ).
Sampel adalah data yang diambil dari populasi. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling , yaitu sampel yang sengaja ditentukan berdasarkan kriteria tertentu yang telah ditentukan oleh peneliti. Hal ini dilakukan agar peneliti dapat memperoleh informasi dari sampel yang spesifik. Kriteria untuk pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1) Perusahaan tersebut merupakan perusahaan jasa keuangan yang telah go public atau terdaftar di BEI pada periode 2018 – 2020.
2) Perusahaan tidak mengalami delisted dan sahamnya aktif diperdagangkan selama periode 2018 –  2020.  Menurut  Surat  Edaran  yang  diterbitkan  PT  Bursa  Efek  Indonesia,  SE.03/BEJ/II- 1/I/1994,  saham  tersebut  dikatakan  aktif  jika  frekuensi  perdagangannya  selama  tiga  bulan sebanyak 75 kali atau 300 kali dalam satu tahun.
3) Perusahaan menerbitkan laporan keuangan tahunan yang dinyatakan dalam rupiah (Rp) untuk periode  yang  berakhir  pada  tanggal  31  Desember  tahun  2018  –  2020  yang  dipublikasikan melalui www.jsx.co.id, media cetak, atau situs resmi perusahaan.
4) Perusahaan  mempunyai  data  lengkap  mengenai corporate  governance yang  ditetapkan perusahaan,  antara  lain  data  mengenai  anggota  dewan  komisaris  perusahaan,  komite  audit, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional perusahaan.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1   Statistik Deskriptif
Tabel 1. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Pengungkapan_Sukarela 87 22.00 31.00 28.2069 1.95376 Pengungkapan_Wajib 87 51.00 58.00 56.6207 1.32280 Asimetri_Informasi 87 .0344 .8184 .196411 .1121591 Manajemen_Laba 87 -124.0030 24.3120 -9.752448 14.4254713 Ukuran_Perusahaan 87 27.2230 34.6120 31.083103 1.5890040 Biaya_Modal 87 -.2537 .1639 .030024 .0753790 Valid N (listwise) 87 Sumber : Data diolah dengan SPSS (2022)
Dalam tabel 1, terlihat bahwa rata-rata biaya modal perusahaan perbankan adalah 0,030024. Biaya  modal  perusahaan  perbankan  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  0,1639  dan  nilai  minimum sebesar -0,2537. Dari data tersebut, dapat disimpulkan bahwa perbedaan kondisi biaya modal antara perusahaan  perbankan  yang  menjadi  objek  penelitian  tidak  terlalu  besar,  ditunjukkan  oleh  nilai standar deviasi sebesar 0,0753 yang menunjukkan perbedaan yang rendah.
Rata-rata pengungkapan sukarela perusahaan perbankan adalah 28,20. Pengungkapan sukarela perusahaan perbankan memiliki nilai maksimum sebesar 31 dan nilai minimum sebesar 22. Dari data tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  perbedaan  kondisi  pengungkapan  sukarela  antara  perusahaan
Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
perbankan yang menjadi objek penelitian tidak terlalu besar, ditunjukkan oleh nilai standar deviasi sebesar 1,95 yang menunjukkan perbedaan yang rendah.
Rata-rata  pengungkapan  wajib  perusahaan  perbankan  adalah  56,62.  Pengungkapan  wajib perusahaan perbankan memiliki nilai maksimum sebesar 58 dan nilai minimum sebesar 51. Dari data tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  perbedaan  kondisi  pengungkapan  wajib  antara  perusahaan perbankan yang menjadi objek penelitian tidak terlalu besar, ditunjukkan oleh nilai standar deviasi sebesar 1,32 yang menunjukkan perbedaan yang rendah.
Rata-rata  asimetri  informasi  perusahaan  perbankan  adalah  0,196.  Asimetri  informasi perusahaan  perbankan  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  0,818  dan  nilai  minimum  sebesar  0,003. Dari data tersebut, dapat disimpulkan bahwa perbedaan kondisi asimetri informasi antara perusahaan perbankan yang menjadi objek penelitian cukup besar, ditunjukkan oleh nilai standar deviasi sebesar 0,112 yang menunjukkan perbedaan yang cukup besar.
Rata-rata  manajemen  laba  perusahaan  perbankan  adalah  -9,75.  Manajemen  laba  perusahaan perbankan  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  24,31  dan  nilai  minimum  sebesar  -124.  Dari  data tersebut, dapat disimpulkan bahwa perbedaan kondisi manajemen laba antara perusahaan perbankan yang  menjadi  objek  penelitian  sangat  besar,  ditunjukkan  oleh  nilai  standar  deviasi  sebesar  14,425 yang menunjukkan perbedaan yang sangat besar.
Rata-rata ukuran perusahaan perbankan adalah 31,08. Ukuran perusahaan perbankan memiliki nilai  maksimum  sebesar  34,61  dan  nilai  minimum  sebesar  27,22.  Dari  data  tersebut,  dapat disimpulkan bahwa perbedaan kondisi ukuran perusahaan antara perusahaan perbankan yang menjadi objek  penelitian  tidak  terlalu  besar,  ditunjukkan  oleh  nilai  standar  deviasi  sebesar  1,58  yang menunjukkan perbedaan yang rendah.

## 4.2   Uji Asumsi Klasik

## 4.2.1  Uji Normalitas
Tabel 2. Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 87 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .06444563 Most Extreme Differences Absolute .124 Positive .107 Negative -.124 Test Statistic .124 Asymp. Sig. (2-tailed) .082 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Dalam  tabel  2,  dapat  dilihat  bahwa  hasil  uji  residual  dengan  menggunakan  Kolmogorov- Smirnov menunjukkan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) yang lebih besar dari 0,05, yaitu sebesar 0,082 (0,082 > 0,05). Hal ini menunjukkan bahwa distribusi data untuk semua variabel dalam penelitian ini telah normal, sehingga penelitian dapat dilanjutkan.

## 4.2.2  Uji Multikolinearitas

## Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Pengungkapan_Sukarela .887 1.127 Pengungkapan_Wajib .784 1.276 Asimetri_Informasi .835 1.198 Manajemen_Laba .979 1.022 Ukuran_Perusahaan .665 1.504

## Sumber : Data diolah dengan SPSS (2022)
Berdasarkan  pengujian  diatas  bahwa  seluruh  nilai  VIF  di  semua  variabel  penelitian  apabila lebih  kecil  dari  10  dan  apabila  nilai  tolerancenya  lebih  besar  dari  0,1,  dapat  disimpulkan  antara variabel bebas dan terikat tidak ada multikolinearitas.

## 4.2.3  Uji Autokorelasi
Tabel 4. Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson 1 1.834
Berdasarkan  perhitungan  terdapat  perhitungan  DW  test  sebesar  1,834  dengan  tingkat kepercayaan sebesar 95 %,. Jika dibandingkan dengan nilai DL dan DU, dapat dilihat bahwa nilai DL berada pada 1,475 dan nilai DU berada pada 1,540. Artinya, nilai DW test sebesar 1,834 berada di antara nilai DL dan DU, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi pada residual model regresi ini.

## 4.2.4  Uji Heterokedastisitas

## Gambar 1. Uji Heterokedastisitas
Gambar 1. terlihat bahwa dengan memplotkan nilai ZPRED (nilai prediksi) dengan ZRESID (nilai residualnya). Model yang didapatkan tidak terdapat pola tertentu pada grafik, sehingga model terbebas dari masalah heterokedastisitas.
Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal

## 4.3   Uji Regresi Berganda
Tabel 5. Hasil Uji Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) -1.290 .445 -2.899  .005 Pengungkapan_Sukarela -.001 .004 -.025 -.251  .802 .887 1.127 Pengungkapan_Wajib .012 .006 .205 1.914  .059 .784 1.276 Asimetri_Informasi -.135 .070 -.201 -1.934  .057 .835 1.198 Manajemen_Laba -.001 .001 -.104 -1.082  .282 .979 1.022 Ukuran_Perusahaan .023 .006 .479 4.112  .000 .665 1.504
a. Dependent Variable: Biaya_Modal
Dari hasil olah data diperoleh persamaan regresi berganda sebagai berikut: Y ̂ = -1,290 - 0,001X 1 +  0,012X 2 - 0,135X 3 -  0,001 X 4 +  0,023 X 5 + e
Dimana:
Y     = Biaya Modal X 4 = Manajemen Laba X 1 = Pengungkapan Sukarela
X 5 = Ukuran Perusahaan X 2 = Kebijakan Wajib
e     = erorr X 3 = Asimetri Informasi
Dalam  hasil  regresi  berganda  tersebut,  variabel  dependen  (Y)  dapat  diprediksi  oleh  enam variabel  independen,  yaitu  X1,  X2,  X3,  X4,  X5,  dan  konstanta  ( intercept )  -1,290.  Nilai  konstanta (-1,290) menunjukkan nilai prediksi Y ketika semua variabel independen bernilai 0.
Koefisien  regresi  untuk  setiap  variabel  independen  menunjukkan  pengaruh  variabel  tersebut terhadap variabel dependen. Koefisien X1 (-0,001) menunjukkan hubungan negatif yang lemah antara X1 dengan Y, yang berarti jika X1 meningkat sebesar 1 satuan, maka Y akan turun sebesar 0,001.
Koefisien X2 (0,012) menunjukkan hubungan positif yang sedang antara X2 dengan Y, yang berarti jika X2 meningkat sebesar 1 satuan, maka Y akan naik sebesar 0,012. Koefisien X3 (-0,135) menunjukkan  hubungan  negatif  yang  kuat  antara  X3  dengan  Y,  yang  berarti  jika  X3  meningkat sebesar 1 satuan, maka Y akan turun sebesar 0,135.
Koefisien X4 (-0,001) menunjukkan hubungan negatif yang lemah antara X4 dengan Y, yang berarti jika X4 meningkat sebesar 1 satuan, maka Y akan turun sebesar 0,001. Koefisien X5 (0,023) menunjukkan  hubungan  positif  yang  sedang  antara  X5  dengan  Y,  yang  berarti jika  X5  meningkat sebesar 1 satuan, maka Y akan naik sebesar 0,023.

## Tabel 6. Uji Signifikansi Regresi Berganda
ANOVA a Model Sum of Squares df MeanSquare F Sig. 1 Regression .131 5 .026 5.963 .000 b Residual .357 81 .004 Total .489 86
a. Dependent Variable: Biaya_Modal
b. Predictors: (Constant), Ukuran_Perusahaan, Manajemen_Laba, Pengungkapan_Sukarela, Asimetri_Informasi , Pengungkapan_Wajib
Dari pengolahan data terlihat bahwa nilai  Sig F = 0.000, lebih kecil dari 0,05 dan berdasarkan nilai Fhitung = 5,963 lebih besar dari Ftabel 2,735 (5,963 > 2,735), maka kesimpulannya Ha diterima. Dengan kata lain, bahwa terdapat pengaruh yang signifikan pengungkapan sukarela, pengungkapan wajib,  asimetri  informasi,  manajemen  laba  dan  ukuran  perusahaan  secara  bersama-sama  terhadap biaya modal.
Tabel 7. Uji Korelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .519 a .269 .224 .0664049 1.834
a. Predictors: (Constant), Ukuran_Perusahaan, Manajemen_Laba, Pengungkapan_Sukarela, Asimetri_Informasi , Pengungkapan_Wajib b. Dependent Variable: Biaya_Modal
Korelasi koefisien (r) adalah 0,519, yang menunjukkan bahwa ada hubungan positif yang cukup kuat antara pengungkapan sukarela, pengungkapan wajib, asimetri informasi, manajemen laba, dan ukuran  perusahaan  secara  bersama-sama  dengan  biaya  modal,  karena  nilai  r  berada  dalam  selang korelasi 0,400 - 0,699. Selain itu, besarnya pengaruh dari model persamaan pengungkapan sukarela, pengungkapan wajib, asimetri informasi, manajemen laba, dan ukuran perusahaan secara bersama- sama  terhadap  biaya  modal  dinyatakan  oleh  koefisien  determinasi  sebesar  0,269,  yang mengindikasikan  bahwa  kontribusi  faktor-faktor  tersebut  terhadap  biaya  modal  sebesar  26,9%, sementara sisanya dipengaruhi oleh faktor lain

## 4.4   Pembahasan
Berdasarkan  penelitian,  variabel  pengungkapan  sukarela  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap biaya modal perusahaan, hal ini sejalan dengan hasil penelitian sebelumnya oleh penelitian Gulo  (2000),    Wulandari  &  Atmini  (2014),  dan  Purwanto  (2012) yang  menyatakan  bahwa  luas pengungkapan  sukarela  dalam  laporan  keuangan  tahunan  tidak  menurunkan  biaya  modal  ekuitas perusahaan. Demikian pula dengan pengungkapan wajib, penelitian menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan antara tingkat pengungkapan wajib dan biaya modal ekuitas, hal ini sejalan dengan penelitian Wulandari & Atmini (2014) yang juga menemukan hasil serupa.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak sejalan dengan pandangan Komalasari & Baridwan (2001) yang menyatakan bahwa semakin banyak informasi yang diberikan oleh manajemen, semakin rendah biaya modal ekuitas perusahaan. Kemungkinan ini disebabkan karena  investor tidak terlalu memperhatikan  laporan  tahunan  secara  umum,  termasuk  pengungkapan  wajib  oleh  perusahaan publik. Para investor cenderung menganggap bahwa pengungkapan wajib sudah menjadi kewajiban yang  harus  dipenuhi  oleh  perusahaan  publik.  Selain  itu,  investor  juga  berpikir  bahwa  tidak  ada perbedaan yang signifikan dalam hal pengungkapan wajib yang dilakukan oleh perusahaan publik dari tahun ke tahun. Kemungkinan lainnya adalah tersedianya informasi di luar laporan keuangan dan laporan  tahunan  yang  lebih  bermanfaat  bagi  para  investor  untuk  pengambilan  keputusan  investasi (Subroto dalam Wulandari & Atmini, 2014).
Dari hasil penelitian terlihat bahwa asimetri informasi berpengaruh signifikan terhadap biaya modal. Temuan ini sejalan dengan penelitian sebelumnya oleh Purwanto (2012), Mardiyah (2002b), dan Asiah (2004), yang menyimpulkan bahwa semakin kecil asimetri informasi maka biaya modal ekuitas perusahaan semakin rendah, dan sebaliknya semakin tinggi asimetri informasi. nilai, semakin rendah biaya modal ekuitas perusahaan dan semakin inkrementalnya. Studi ini juga mendukung teori keagenan,  yang  menjelaskan  bahwa  semakin  banyak  informasi  yang  disembunyikan  perusahaan, semakin  besar  risiko  yang  harus  diambil  oleh  pemilik  modal.  Asimetri  informasi  menunjukkan tingkat risiko perusahaan yang tinggi, yang mempengaruhi tingginya biaya modal ekuitas yang harus dikeluarkan perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan diharapkan dapat mengurangi tingkat asimetri informasi sehingga cost of equity capital yang dikeluarkan perusahaan menjadi lebih rendah (Barvidi, 2015).
Dapat dilihat dari hasil penelitian bahwa pengaruh pengungkapan sukarela dan pengungkapan wajib terhadap biaya modal tidak signifikan. Hasil ini konsisten dengan penelitian sebelumnya yang menunjukkan  bahwa  jumlah  informasi  yang  diungkapkan  perusahaan  dalam  laporan  keuangannya tidak  berpengaruh  terhadap  biaya  modal.  Namun,  asimetri  informasi  memiliki  dampak  yang signifikan  terhadap  biaya  modal.  Ini  berarti  semakin  sedikit  asimetri  informasi  yang  dimiliki perusahaan,  semakin  rendah  biaya  modal  perusahaan.  Penelitian  juga  menunjukkan  bahwa
Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
manajemen  laba  tidak  berpengaruh  terhadap  biaya  modal  perusahaan.  Namun  ukuran  perusahaan memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  biaya  modal  perusahaan,  semakin  besar  perusahaan maka biaya modal ekuitas semakin rendah, begitu pula sebaliknya.
Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  Gulo  (2000),  tetapi  tidak  dengan penelitian  Botosan  (1997),  Murni  (2004),  dan  Utami  (2006),  yang  mengindikasikan  bahwa  biaya modal  ekuitas  perusahaan  akan  menurun  seiring  dengan  ukuran  perusahaan.  Dalam  berinvestasi, ukuran perusahaan merupakan faktor penting yang menjadi fokus investor karena berdampak pada cost of equity capital yang harus ditanggung oleh perusahaan.

## V. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka kesimpulan yang dapat penulis berikan adalah:
1) Berdasarkan hasil penelitian terdapat pengaruh yang tidak signifikan pengungkapan sukarela terhadap biaya modal, luas pengungkapan sukarela yang disampaikan oleh manajemen dalam laporan keuangan tahunan perusahaan tidak menurunkan biaya modal ( cost of equity capital ) perusahaan.
2) Berdasarkan  hasil  penelitian  terdapat  pengaruh  yang  tidak  signifikan  pengungkapan  wajib terhadap biaya modal, dengan demikian tingkat pengungkapan wajib tidak memiliki pengaruh terhadap  biaya  modal  ekuitas.  Hal  ini  dapat  disebabkan  investor  tidak  banyak  menaruh perhatian  kepada  laporan  tahunan  secara  umum  dan  kepatuhan  perusahaan  publik  kepada pengungkapan wajib.
3) Berdasarkan  hasil  penelitian  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  asimetri  informasi  terhadap biaya modal. Dengan demikian, semakin kecil asimetri informasi maka cost of equity capital perusahaan  juga  akan  semakin  turun,  dan  sebaliknya  meningkatnya  asimetri  informasi  juga akan  semakin  meningkatkan cost  of  equity  capital perusahaan.  Penelitian  ini  juga  sejalan dengan teori  agency yang  menjelaskan  apabila  agen  yaitu  perusahaan  semakin  banyak menyembunyikan informasi, maka  akan semakin meningkat risiko yang harus ditanggung oleh pemilik  modal.
4) Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh yang tidak signifikan manajemen  laba  terhadap  biaya  modal.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa cost  of  equity  capital perusahaan tidak akan semakin meningkat dengan semakin meningkatnya manajemen laba. Hal ini dapat disebabkan investor mengantisipasi tindakan manajemen laba dengan tidak terpaku pada  informasi  yang  diberikan  manajemen  dengan  melakukan  analisis    fundamental  yang menghitung dari berbagai aspek.
5) Berdasarkan  hasil  penelitian  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  variabel  bebas  ukuran perusahaan terhadap variabel terikat biaya modal. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa cost of equity capital perusahaan semakin meningkat seiring dengan semakin meningkatnya ukuran perusahaan.
6) Secara  simultan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  pengungkapan  sukarela,  pengungkapan wajib,  asimetri  informasi,  manajemen  laba  dan  ukuran  perusahaan  secara  bersama-sama terhadap  biaya  modal.  Ada  hubungan  yang  positif  antara  pengungkapan  sukarela, pengungkapan  wajib,  asimetri  informasi,  manajemen  laba  dan  ukuran  perusahaan  secara bersama-sama dengan biaya modal dan hubungannya adalah cukup kuat.

## REFERENSI
Asiah, S. (2004). Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi Terhadap Cost Of Equity Capital Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , 7 (2).
Barvidi, D. N. S. (2015). Pengungkapan sukarela dan manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas dengan informasi asimetri sebagai variabel intervening. AKRUAL: Jurnal Akuntansi , 7 (1), 41– 60.
Botosan, C. A. (1997). Disclosure level and the cost of equity capital. Accounting Review , 323–349.
Dwiastuti,  D.  S.,  &  Dillak,  V.  J.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan  Hutang,  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 11 (1), 137–146.
Francis, J., Nanda, D., & OLSON, P. (2008). Voluntarily disclosure, information quality, and costs of capital. Journal of Accounting Research , 46 (1), 53–99.
Greenstein, M. M., & Sami, H. (1994). The impact of the SEC’s segment disclosure requirement on bid-ask spreads. Accounting Review , 179–199.
Gulo, Y. (2000). Analisis efek luas pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan terhadap cost of equity capital perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 2 (1), 45–62.
Halim, A., & Hidayat, N. (2000). Studi Empiris Tentang Pengaruh Volume Perdagangan dan return terhadap  bid-ask  spread  saham  industri  rokok  di  bursa  efek  Jakarta  dengan  model  koreksi kesalahan. The Indonesian Journal of Accounting Research , 3 (1).
Hapsari  Putri,  D.  (2021). Pengaruh  Asimetri  Informasi  dan  Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap  Earnings  Management  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index (JII) Periode 2015-2018 . Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STEI) Jakarta.
Haryanto, S., Rahadian, N., Mbapa, M. F. I., Rahayu, E. N., & Febriyanti, K. V. (2018). Kebijakan Hutang,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Industri Perbankan di Indonesia. AFRE (Accounting and Financial Review), 1 (2). Financial Review ,
1 (2).
Hermuningsih, S. (2013). Pengaruh profitabilitas, growth opportunity, struktur modal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan publik di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan , 16 (2), 127–148.
Jensen,  M.,  &  Meckling,  W.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior,  agency  costs,  and ownership  structure. The  Economic  Nature  of  the  Firm:  A  Reader,  Third  Edition ,  283–303. https://doi.org/10.1017/CBO9780511817410.023
Komalasari,  P.  T.,  &  Baridwan,  Z.  (2001).  Asimetri  Informasi  dan  Cost  of  equity  capital. The Indonesian Journal of Accounting Research , 4 (1).
Kurnia, L., & Arafat, M. Y. (2015). Pengaruh Manajemen Laba Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Modal Ekuitas Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , 10 (1), 45–70.
Mardiyah, A. A. (2002a). Pengaruh informasi asimetri dan disclosure terhadap cost of capital. The Indonesian Journal of Accounting Research , 5 (2).
Mardiyah, A. A. (2002b). Pengaruh Informasi Asimetri dan Disclosure terhadap cost of equity capital. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , 5 (2), 229–256.
Pradipta, A. (2019). Manajemen laba: tata kelola perusahaan dan aliran kas bebas. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 21 (2), 205–214.
Purwanto, A. (2012). Pengaruh manajemen laba, asymmetry information, dan pengungkapan sukarela terhadap biaya modal. Simposium Nasional Akuntansi XV , 1–27.
Putri,  E.  (2013).  Pengaruh  Luas  Pengungkapan  Sukarela  terhadap  Biaya  Modal  dengan  Asimetri Informasi  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI). Jurnal Akuntansi , 1 (1).
Reizky Ifonie, R. (2012). Effect of Information Asymmetry and Profit Management on Cost of Equity Capital  in  Real  Estate  Companies  Registered  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of Scientific Accounting Students , 1 (1), 103–107.
Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela, Pengungkapan Wajib, Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan terhadap Biaya Modal
Salnika, S., Purwohedi, U., & Muliasari, I. (2021). Pengaruh Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal  Ekuitas  dengan  Asimetri  Informasi  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Akuntansi, Perpajakan, Dan Auditing-JAPA , 2 (2), 379–396.
Sticky, S., & Housen. (2004). Akuntansi Intermediate . Salemba Empat.
Sugiyono. (2016). Metodologi Penelitian . Alfabeta.
Sulistyanto, S. (2008). Manajemen Laba (Teori & Model Empiris) . Grasindo.
Sunaryo, R. I., & Saripujiana, D. (2018). The effects of information asymmetry, earning management, voluntary disclosure and market value of equity on cost of equity capital. Journal of Economics, Business & Accountancy Ventura , 21 (1), 79–88.
Suwardjono, T. A. (2005). Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Yogyakarta: BPFE .
Suyadi, S., Hakim, L. N., & Febriyanto, F. (2022). ANALISIS PENGARUH INFLASI DAN KURS TERHADAP  FLUKTUASI  NILAI  SAHAM  (STUDI  KASUS  PADA  PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  PERIODE 2019-2021). Jurnal Riset Akuntansi Dan Manajemen Malahayati , 11 (4).
Utami,  W.  (2006a).  Dampak  Pengungkapan  Sukarela  dan  Manajemen  Laba  Terhadap  Informasi Asimetri. Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi , 6 (1), 19–49.
Utami, W. (2006b). Pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas (studi pada perusahaan publik sektor manufaktur). The Indonesian Journal of Accounting Research , 9 (2).
Vidiyanto, H. (2009). Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal Ekuitas Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Studi Pada Perusahaan  Perbankan Di BEI Th 2002-2006) . Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Widanengsih,  E.,  Yusuf,  Y.,  &  Faisal,  R.  (2022).  PENGARUH  ASIMETRI  INFORMASI  DAN MANAJEMEN  LABA  TERHADAP  COST  OF  EQUITY  CAPITAL  PADA  EMITEN PERBANKAN. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis Indonesia (JABISI) , 3 (2), 117–124.
Widyowati, D. D. (2020). Pengaruh manajemen laba, asimetri informasi, dan pengungkapan sukarela terhadap biaya modal ekuitas. Paradigma , 17 (2), 69–88.
Wulandari,  P.  P.,  &  Atmini,  S.  (2014).  Pengaruh  tingkat  pengungkapan  wajib  dan  pengungkapan sukarela terhadap biaya modal ekuitas. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 3 (3), 424–440.
Yusuf,  &  Widyastutik.  (2007).  Analisis  Pengaruh  Ekspor-Impor  Komoditas  Pangan  Utama  dan Liberalisasi  Perdagangan  Terhadap  Neraca  Perdagangan  Indonesia.  In Jurnal  Manajemen Agribisnis: Vol. IV (Issue 1, pp. 46–56).
Yusuf,  Y.  (2020).  Determinan  Nilai  Perusahaan  Berdasarkan  Kepemilikan  dan  Aspek  Makro Ekonomi. Keberlanjutan: Jurnal Manajemen Dan Jurnal Akuntansi , 5 (1), 1–14.