Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 5 No. 1 April 2016 ISSN: 2252 7141

## PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, PROFITABILITAS DAN FIRM SIZE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEKS DI BURSA EFEK INDONESIA

## Sugeng Priyanto
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur Jakarta Jl. Ciledug Raya, Petukangan Utara, Kebayoran lama, Jakarta 12260 Email: sugeng.priyanto@budiluhur.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to test and provide empirical evidence about: The influence of dividend policy, profitability and firm size on the value of the company in companies incorporated in the Jakarta Islamic Index on the Indonesia Stock Exchange. The population of this study were  13  companies  in  the  Jakarta  Islamic  Index  during  2011-2015.  Sampling  using purposive sampling technique and data used, secondary data. The method of analysis is multiple regression using t test and F test (Goodness Fit Test). The test results show the dividend and firm size policies affect the value of the company, while profitability does not affect the value of the company.
Keywords: Company Value, Dividend Policy, Profitability and Firm Size

## ABSTRAKSI
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  memberikan  bukti  empiris  tentang: Pengaruh  kebijakan  dividen,  profitabilitas  dan firm  size  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Indeks di Bursa Efek Indonesia. Populasi penelitian ini adalah perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Indeks selama tahun 2011-2015 sebanyak 13 perusahaan. Pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling  dan    data  yang  dipergunakan,  data  sekunder.  Metode  analisis  adalah  regresi berganda  dengan  menggunakan  uji  t  dan  uji  F  ( Goodness  Fit  Test).  Hasil  pengujian menunjukkan  kebijakan  dividen  dan firm  size  berpengaruh  terhadap  nilai    perusahaan, sedang profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan , Kebijakan Dividen, Profitabilitas dan Firm Size

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  salah  satu  pilihan  langkah  dalam  menanamkan  modal  untuk memperoleh penghasilan yang lebih besar di masa yang akan datang. Pada dasarnya setiap dana  yang  dimiliki  oleh  investor  dapat  ditanamkan  ke  dalam  berbagai  pilihan  investasi, seperti  investasi  nyata  yang  berbentuk  tanah  atau  bangunan  maupun  investasi  pada perdagangan valuta asing, obligasi, deposito, saham dan surat-surat berharga lainnya.
Berinvestasi pada instrumen keuangan menjadi sebuah cara yang banyak digemari oleh para pemilik modal untuk mengembangkan dana yang mereka miliki. Masyarakat yang semakin paham dengan pengelolaan keuangan dan invenstasi, akan semakin pandai dalam menilai dan mengendalikan risiko investasi yang mereka lakukan. Masyarakat pun saat ini banyak yang memilih untuk berinvestasi pada beberapa produk investasi pasar modal yang dianggap ideal karena tingkat keuntungan yang ditawarkan relatif cukup tinggi.
Pasar  modal  merupakan  tempat  bagi  berbagai  pihak  untuk  menjual  saham  dan obligasi yang hasilnya akan digunakan sebagai tambahan dana untuk memperkuat modal perusahaan. Pasar modal memiliki peran yang sangat besar sebagai penggerak roda bisnis dikalangan  masyarakat.  Dalam  hal  ini  pasar  modal  memiliki  peran  menyediakan  fasilitas untuk  memindahkan  dana  jangka  panjang  dari  pihak  pemilik  dana  ke  pihak  yang membutuhkan dana (Fahmi, 2015).
Bangkitnya  ekonomi  Islam  menjadi  fenomena  yang  menarik  dan  menggembirakan terutama  bagi  penduduk  Indonesia  yang  mayoritas  beragama  Islam,  sehingga pengembangan produk pasar modal yang berbasis syariah perlu ditingkatkan. Pasar modal syariah, merupakan pasar modal yang menggunakan prinsip-prinsip syariah dalam setiap kegiatan  ekonomi  dan  terlepas  dari  hal-hal  yang  dilarang  seperti  riba,  judi  dan  lain-lain. Pasar modal syariah di Indonesia berkembang sangat pesat dari beberapa tahun terakhir. Pada tahun 2014, jumlah pasar modal syariah meningkat hingga 248 persen menjadi 2.795 investor  dibandingkan  tahun  sebelumya.  Sementara  sampai  Desember  2015,  jumlah pemodal  di  pasar  modal  syariah  bertambah  hingga  76  persen  menjadi  4.908  investor (www.dream.co.id).
Kebutuhan masyarakat muslim di Indonesia terhadap investasi di pasar modal yang mengikuti prinsip-prinsip syariah terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Hal ini berkaitan dengan besarnya jumlah penduduk muslim yang ada di Indonesia. Jakarta Islamic Index adalah salah satu index saham yang ada di Indonesia yang menghitung index harga rata-rata saham untuk jenis-jenis saham yang memenuhi kriteria syariah. Adapun Jakarta
Islamic  Index  ini  terdiri  dari  30  jenis  saham  yang  dipilih  dari  saham-saham  yang  sesuai dengan syariah. Jakarta Islamic Index  dimaksudkan untuk digunakan sebagai tolak ukur dalam mengukur kinerja suatu investasi pada saham yang berbasis syariah.
Tujuan  utama  investor melakukan  investasi  adalah  untuk  memperoleh  keuntungan yang sebesar-besarnya. Bagi para investor laba dapat menjadi tolak ukur seberapa besar keuntungan  dari  suatu  saham.  Investor  yang  akan  berinvestasi  di  pasar  modal  terlebih dahulu  melihat  saham  perusahaan  mana  yang  paling  menguntungkan  dengan  melihat kinerja  perusahaan  yang  bersangkutan.  Tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi, dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini  namun  juga  pada  prospek  perusahaan  di  masa  mendatang.  Nilai  perusahaan  sangat penting  artinya  bagi  suatu perusahaan,  karena dengan  memaksimalkan  nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan tujuan utama perusahaan. Nilai perusahaan pada penelitian ini diproksikan dengan pendekatan harga-laba ( Price Earning Ratio). Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh variabel kebijakan dividen, profitabilitas dan firm size.
Menurut Van Horne dalam Harmono (2014) kebijakan dividen adalah persentase laba yang dibayarkan para pemegang saham dalam bentuk dividen tunai, penjagaan stabilitas dividen  dari waktu  ke waktu,  pembagian  dividen  saham,  dan  pembelian kembali  saham. Kebijakan dividen dalam penelitian ini di proksikan dengan Dividen Payout Ratio. Rasio ini menggambarkan  jumlah  laba  dari  setiap  lembar  saham  dalam  bentuk  dividen.  Semakin besar dividen yang mampu dibayar perusahaan akan mengundang minat investasi dari para investor,  sehingga  saham  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  akibat  naiknya permintaan,  sehingga  dapat  meningkatkan  harga  dari  saham  perusahaan  (Hery,  2016). Sitepu dan Linda (2013), hasil penelitian bahwa menyipulkan kebijakan dividen berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Price  Earning  Ratio  sedangkan  hasil penelitian yang dilakukan Rahma (2014) yaitu bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mendapatkan  laba  atau  keuntungan.  Profitabilitas  diproksikan  dengan Return  on  equity merupakan rasio yang digunakan untuk mengetahui hasil atas penggunaan ekuitas dalam menciptakan laba bersih, dengan kata lain rasio ini mengukur seberapa besar jumlah laba bersih  yang  dihasilkan  dari  total  ekuitas  (Hery,  2016).  Semakin  tinggi  rasio  profitabilitas maka semakin tinggi permintaan investor untuk membeli saham, karena dalam pandangan
pemegang  saham  manajemen  dianggap  lebih  efisien.  Yusuf  (2014)  hasil  penelitian menyimpulkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sedangan penelitian yang dilakukan oleh Permatasari (2016) dan Utomo, Andini dan Raharjo (2016) prifitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Firm  Size  merupakan  sebuah  ukuran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan.  Menurut Damasita (2011) dan Danial (2013) dalam Utomo, Andini dan Raharjo (2016), firm size atau ukuran perusahaan adalah besar kecilnya suatu perusahaan yang diukur menggunakan total aktiva. Semakin besar ukuran perusahaan dan semakin dikenalnya suatu perusahaan dapat menarik  investor  karena  investor  mudah  mendapatkan  informasi  mengenai  perusahaan tersebut. Ukuran perusahaan sering kali menjadi pertimbangan dalam mengambil berbagai keputusan keuangan.

## Pembatasan Masalah
Pembatasan  masalah  diperlukan  untuk  memfokuskan  pada  masalah  yang  akan diteliti  yaitu:  1)  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah kebijakan  dividen ( Dividend  Payout  Ratio),  profitabilitas  (Return  on  Equity)  dan  firm  size  sebagai  variabel independen,  dan  nilai  perusahaan  ( Price  Earning  Ratio)  sebagai  variabel  dependen.  2) Perusahaan yang dijadikan populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan Periode penelitian dibatasi pada laporan keuangan perusahaan tahun 2011-2015.

## Perumusan Masalah
Pada penelitian ini dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut :
1) Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan
2) Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
3) Apakah firm size  berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## TINJAUAN PUSTAKA

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan di mana hal ini sering dikaitkan dengan harga saham perusahaan tersebut. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Menurut Margaretha (2014), nilai perusahaan yang
sudah go public tercermin pada harga pasar saham perusahaan, sedangkan nilai perusahaan yang belum go public terealisasi apabila perusahaan akan dijual yang dilihat dari total aktiva dan prospek perusahaan, risiko usaha, dan lingkuangan usaha.
Silveira dan Barros (2007) dalam Nuraina (2012) mendefinisikan nilai perusahaan sebagai apresiasi atau penghargaan yang diberikan investor terhadap sebuah perusahaan. Nilai tersebut tercermin pada harga saham perusahaan. Investor yang menilai perusahaan memiliki prospek yang  baik  di  masa  depan  akan  cenderung  membeli saham  perusahaan tersebut. Akibatnya, permintaan saham yang tinggi menyebabkan harga saham meningkat. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  harga  saham  yang  meningkat  menunjukkan  bahwa investor memberikan nilai yang tinggi terhadap perusahaan. Nilai perusahaan di proksikan dengan price  earning  ratio  yang  merupakan  rasio  perbandingan  antara  harga  pasar  per lembar  saham  dengan  laba  per  lembar  saham,  yang  dihitung  untuk  mengetahui  apakah harga sebuah saham tergolong wajar atau tidak secara nyata sesuai kondisi saat ini (Hery, 2016).

## Kebijakan Dividen
Menurut Van Horne dalam Harmono (2014) kebijakan dividen adalah persentase laba yang dibayarkan para pemegang saham dalam bentuk dividen tunai, penjagaan stabilitas dividen  dari waktu  ke waktu,  pembagian  dividen  saham,  dan  pembelian kembali  saham. Kebijakan dividen diproksikan dengan dividen payout ratio. Menurut Hery (2016), dividen payout  ratio  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  perbandingan  antara dividen tunai per lembar saham dengan laba per lembar saham. Rasio ini menggambarkan jumlah laba dari setiap lembar saham dalam bentuk dividen.

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atau keuntungan. Pada penelitian ini profitabilitas di proksikan dengan return on equity. Return on Equity merupakan rasio untuk mengukur laba bersih setelah pajak  dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini  menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal  sendiri. Semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik, artinya posisi pemilik perusahaan semakin kuat demikian pula sebaliknya (Kasmir, 2015). Menurut Hanafi dan Halim (2012) return on equity  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  berdasarkan  modal  atau  ekuitas.  Semakin  besar return  on  equity
menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, karena tingkat pengembalian investasi semakin besar.

## Firm Size
Firm size mencerminkan kekayaan perusahaan yang dapat dilihat dari total aktiva. Semakin besar firm size maka semakin kecil risikonya. Firm size secara umum menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mendanai operasi dan investasi yang menguntungkan bagi perusahaan, sehingga semakin besar sebuah perusahaan maka akan semakin besar pula penjualannya dan berdampak pada laba perusahaan (Rodoni dan Ali, 2014)

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Kebijakan dividenterhadap Nilai perusahaan
Kebijakan  dividenyang  diproksikan dividen  payout  ratio  adalah  rasio  yang menunjukkan perbandingan antara dividen tunai per lembar saham dengan laba per lembar saham (Hery, 2016). Rasio ini menggambarkan jumlah laba dari setiap lembar saham dalam bentuk dividen. Besarnya laba yang diperoleh perusahaan berakibat pada dividen yang akan diterima  oleh  para  investor.  Laba  yang  tinggi  akan  menarik  minta  para  investor  untuk menanamkan  sahamnya  pada  perusahaan  tersebut,  karena  apabila  perusahaan  tersebut menghasilkan  laba  yang  tinggi  maka dividen  yang  diterima  oleh  para  investor juga  akan meningkat. Jika minat investor untuk menanamkan saham meningkat, maka harga saham perusahaan juga meningkat yang diikuti oleh meningkatnya nilai perusahaan Jadi kebijakan dividenbepengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan Utomo, Andini dan Raharji (2016) juga  menjelaskan  bahwa  kebijakan  dividenberpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H 1 : Kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan
Profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atau keuntungan  diproksikan dengan return on equity. Menurut Hanafi dan  Halim  (2012)  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  berdasarkan  modal  atau  ekuitas.  Semakin tinggi profitabilitas yang dihasilkan maka semakin baik kedudukan pemilik perusahaan, di
mana hal ini menggambarkan semakin meningkatnya pendapatan yang tersedia bagi pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan dalam perusahaan dan semakin tinggi nilai  profitabilitas  maka  perusahaan  dianggap  semakin  menguntungkan.  Sehingga perusahaan  yang  memiliki  peluang  investasi  yang  menguntungkan,  maka  pasar  akan memberi reward    berupa  nilai  perusahaan  yang  tinggi.  Jadi  profitabilitas  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan Arison (2013) juga menjelaskan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 2 : Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan

## Pengaruh Firm Size terhadap Nilai perusahaan
Menurut  Damasita  (2011)  dan  Danial  (2013)  dalam  Utomo,  Andini  dan  Raharjo (2016), firm size atau ukuran perusahaan adalah besar kecilnya suatu perusahaan yang diukur  menggunakan  total  aktiva.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  dan  semakin dikenalnya suatu perusahaan dapat menarik investor karena investor mudah mendapatkan informasi  mengenai  perusahaan  tersebut.  Ukuran  perusahaan  sering  kali  menjadi pertimbangan dalam mengambil berbagai keputusan keuangan. Firm size mencerminkan kekayaan perusahaan yang dapat dilihat dari total aktiva. Semakin besar firm size maka semakin  kecil  risikonya. Firm  size  secara  umum  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam mendanai operasi dan investasi yang menguntungkan bagi perusahaan, sehingga semakin  besar  sebuah  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  penjualannya  dan berdampak  pada  laba  perusahaan.  Peningkatan  ini  akan  berdampak  positif  pada  nilai perusahaan di masa yang akan datang, karena akan diliai positif oleh para investor. Adam (2015), juga menjelaskan firm size berpengaruh signifkan terhadap nilai perusahaan.
H 3 : Firm Size berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index di BEI pada periode 2011-2015. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Kriteria yang digunakan untuk memilih sampel adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan tergabung dalam Jakarta Islamic Index terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan, yaitu tahun 2011-2015 secara berturut-
turut,  (2)  Perusahaan  tergabung  dalam Jakarta  Islamic  Index  yang  secara  konsisten menerbitkan laporan keuangan auditan yang berakhir pada tanggal 31 Desember selama periode 2011-2015.

## Model Penelitian
Penelitian  ini  mengggunakan  analisis  regresi  linear  berganda  dengan  bantuan program Statistical  Package  for  the  Social  Science  (SPSS)  20.0.  Hal  ini  dilakukan  untuk menjawab  permasalahan  apakah  variabel-variabel  yang  meliputi  kebijakan  dividen, profitabilitas dan firm size berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011- 2015.
Adapun spesifikasi model yang digunakan adalah sebagai berikut:
Y’ = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e
Di mana :
Y’ = Nilai Perusahaan a = Konstana b 1 , b 2 , b 3 ,   = Koefisien Regresi
X 1 = Kebijakan Dividen X 2 = Profitabilitas X 3 = Firm Size
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  Uji  t  dan  Uji  f  ( Goodness  of  fit ) ,  sebelum dilakukan  analisis  regresi,  dilakukan  uji  asumsi klasik  terlebih  dahulu  agar  model  regresi dapat menghasilkan penduga yang tidak bias.
Tabel 1 Operasional Variabel Variabel Indikator Skala Nilai perusahaan (PER) Fahmi (2015) 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Laba Bersih Jumlah Lembar Saham Beredar Rasio Kebijakan deviden (DPR) Fahmi (2015) 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Rasio Profitabilitas (ROE) Kasmir (2015) 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦  = Laba Bersih Setelah Pajak 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Rasio Firm Size Rodoni dan Ali (2014) Firm Size = Ln Total Aktiva Rasio

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas.

## Tabel 2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 65 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.15438101 Most Extreme Differences Absolute .081 Positive .076 Negative -.081 Kolmogorov-Smirnov Z .653 Asymp. Sig. (2-tailed) .787 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Berdasarkan tabel 2 one-sample kolmogorov-smirnov test menunjukkan bahwa data berdistribusi normal. Hal itu terlihat pada nilai Asymp Sig. (2-tailed) sebesar 0.787 > 0.05 menunjukkan bahwa data berdistribusi normal.
Uji Multikolinearitas
Tabel 3 Coefficients Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Kebijakan_Deviden .854  1.171 Profitabilitas .915  1.093 Firm Size .865  1.155 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarkan tabel 3 Coefficients, nilai tolerance semua variabel independent lebih besar dari 0,10, demikian pula nilai VIF semuanya kurang dari 10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data penelitian tidak terjadi multikolinieritas.
Uji Heteroskedastisitas.
Tabel 4 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .669 .327 2.045 .045 Kebijakan_Deviden -.201 .105 -.256 - 1.920 .060 Profitabilitas -.026 .084 -.039  -.306 .761 Ukuran_Perusahaan  4.066E-005 .017 .000  .002 .998 a. Dependent Variable: ABS_RES1
Berdasarkasn  tabel 4 coefficients  nilai signifikansi ke tiga variabel independen lebih dari 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa data tidak terjadi heteroskedastisitas
Uji Autokorelasi.
Tabel 5 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .824 a .680 .664 1.18243 .633 a. Predictors: (Constant), Firm Size, Profitabilitas, Kebijakan_Deviden
b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarkan tabel 5 Model summary bahwa nilai Durbin-Watson dari model regresi adalah sebesar 0,633. Nilai tersebut terletak diantara -2 dan +2 maka dapat disimpulkan bahwa data tidak mengalami autokorelasi.

## Pengujian Hipotesis
Uji Hipotesis/Uji t
Tabel 6 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 13.762  .508 27.099  .000 Kebijakan_Deviden .486 .163 .234 2.981  .004 Profitabilitas .196 .130 .114 1.508  .137 Firm Size -.233 .027 -.676 -8.682  .000 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarkan  pada  tabel  6  hasil  uji  t-test  variabel  kebijakan  dividen  memiliki  sig. 0.000 di mana 0.000 < 0.05 yang berarti berpengaruh signifikan, sehingga dapat dinyatakan bahwa H 1 diterima dan H 0 ditolak, artinya kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilia perusahaan. Berdasarkan pada tabel 6 hasil uji t-test variabel profitabilitas memiliki sig. 0.000 di mana 0.137 > 0.05 yang berarti tidak berpengaruh, sehingga dapat diyatakan bahwa H 2 ditolak dan H 0 diterima, artinya profitabilitas tidak berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan pada tabel 6 hasil uji t-test variabel firm size  memiliki sig. 0.000 di mana 0.000 < 0.05 yang berarti berpengaruh signifikan, sehingga dapat diyatakan bahwa
H 3 diterima  dan  H 0 ditolak,  artinya firm  size    berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan
Uji Goodness of fit atau Uji F
Tabel 7 ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 181.019 3  60.340  43.157 .000 b Residual 85.286 61 1.398 Total 266.305 64 a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan b. Predictors: (Constant), Firm Size, Profitabilitas, Kebijakan
Deviden
Berdasarkan Tabel 7 Anova nilai signifikansi sebesar 0,000 di mana 0.000 < 0,05 yang  berarti  nilai  di bawah  nilai signifikan.  Hal ini berarti  model  regresi layak  digunakan dalam penelitian ( good fit model).

## Hasil Analisa Regresi
Berdasarkan tabel 6 dapat diketahui persamaan regresi, yaitu:
Nilai Perusahaan = 13.762 + 0.486_Kebijakan Dividen  + 0.192_Profitabilitas
–

## 0.233_Firm Size
Persamaan regresi tersebut dapat diinterprestasikan sebagai berikut:
 Konstanta sebesar 13.762  yang berarti jika kebijakan dividen, profitabilitas dan firm size nilainya adalah 0, maka Nilai Perusahaan nilainya adalah 13.762 satuan.
 Koefisien regresi kebijakan dividen sebesar 0.486 artinya jika variabel independen lain nilanya  tetap  dan kebijakan  dividen  mengalami  kenaikan  1  satuan,  maka  nilai perusahaan akan mengalami kenaikan sebesar 0.486 satuan.
 Koefisien  regresi profitabilitas  sebesar  0.192  artinya  jika  variabel  independen  lain nilanya tetap dan profitabilitas mengalami kenaikan 1 satuan, maka nilai perusahaan akan mengalami kenaikan sebesar 0.192 satuan.
 Koefisien regresi firm size sebesar -0.337 artinya jika variabel independen lain nilanya tetap  dan firm  size  mengalami  kenaikan  1  satuan,  maka  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan sebesar -0.337 satuan.

## Koefisen Determinasi
Bedasarkan tabel 5 diperoleh nilai adjusted R square sebesar 0.664 atau 66.4%. Koefisien menunjukkan bahwa 66.4% nilai perusahaan yang tergabung di dalam Jakarta Islamic Index disebabkan kebijakan dividen, profitabilitas dan firm size. Sedangkan sisanya sebesar 33.6%  (100%  -  66.4%) disebabkan  oleh  variabel  lain yang tidak  diteliti dalam penelitian  ini,  seperti Current  Ratio.  Current  ratio  adalah  rasio  untuk  menghitung kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  utang  lancar  dengan  aktiva  lancar  yang tersedia.  Semakin  tinggi Current  Ratio  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  financial  jangka  pendek,  dengan  semakin  tinggi Current  Ratio perusahaan  maka  dapat  meningkatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  yang  akan mempengaruhi nilai perusahaan

## Interprestasi Hasil Penelitian

## Pengaruh Kebijikan dividen terhadap Nilai perusahaan
Kebijakan dividen adalah persentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang  saham  sebagai cash  dividen.  Kebijakan  deviden  merupakan  rasio  yang menunjukkan perbandingan antara dividen tunai per lembar saham dengan laba per lembar saham.  Rasio  ini  menggambarkan  jumlah  laba  dari  setiap  lembar  saham  dalam  bentuk dividen. Dari hasil yang telah dilakukan, diketahui variabel kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan. Investasi saham pada pasar modal bertujuan  untuk  mendapatkan  keuntungan  berupa capital  gain  dan  dividen.  Dividen merupakan  sebagian  keuntungan  yang  dibagikan  kepada  pemilik  saham,  bagi  investor dividen merupakan hal penting karena semakin tinggi laba yang diperoleh perusahaan maka diharapkan  akan  memperoleh  laba  yang  tinggi.  Meningkatnya  kebijakan  deviden  akan cenderung  mempengaruhi  harga  saham  dimana  secara  tidak  langsung  juga  akan menyebabkan  nilai  perusahaan  meningkat.  Kebijakan  dividen  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dikarenakan  kebijakan  dividen  akan  menentukkan besarnya  laba  yang  dibagikan  kepada  investor.  Semakin  tinggi  dividen  yang  dibagikan
menyebabkan investor akan tertarik untuk berinvestasi, selain itu dividen yang tinggi dapat memberikan pengertian bahwa perusahaan lebih mengutamakan kepentingan para investor sehingga meningkatkan nilai perusahaan di mata investor. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Kusumadewi dan Sudiartha (2016), Rahma (2014), Utomo, Andini  dan  Raharjo  (2016)  dan  Arison  (2013)  bahwa  kebijakan  deviden  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  hasil  atas penggunaan ekuitas dalam menciptakan laba bersih, dengan kata lain rasio ini mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang dihasilkan dari total ekuitas.  Dari hasil yang telah dilakukan,  diketahui  variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa menunjukkan bahwa investor lebih memperhatikan prospek dan risiko dan komoditas, mendorong semua divisi menaikan harga jualnya guna menutupi  kenaikan  biaya,  sementara  daya  beli  masyarakat  menurun.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Rahma (2014) dan Permatasari (2015) bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Firm Size terhadap Nilai perusahaan
Firm size atau ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya suatu perusahaan yang diukur menggunakan total aktiva. Dari hasil yang telah dilakukan, diketahui variabel firm size berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin besar firm size maka nilai perusahaan  juga  semakin  besar. Firm  size  yang  semakin  besar  menunjukkan  bahwa perusahaan  terus  bertumbuh  yang  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mempunyai kemampuan  dalam  menghasilkan  laba,  hal  ini  akan  berdampak  pada  kenaikan  nilai perusahaan Kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aset dan mengelolanya dengan baik mendorong peningkatan laba per lembar saham. Perusahaan dengan total aset yang lebih tinggi rata-rata menjadikan perusahaan mampu meningkatkan produksinya dan nilai penjualannya dan menghasilkan laba bersih yang lebih tinggi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Adam (2015) dan Utomo, Andini dan Raharjo (2016) bahwa firm size  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## PENUTUP

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  adalah  untuk  mengetahui  apakah  kebijakan  dividen, profitabilitas dan firm size berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang tergabung di dalam Jakarta Islamic Index yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011 - 2015 Setelah dilakukan penelitian maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1. Variabel Kebijakan Dividen berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan
2. Variabel Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan
3. Variabel Firm Size berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan

## Implikasi Manajerial
Dari  hasil  penelitian  didapat  implikasi  manajerial:  1)  Bagi  perusahaan memaksimalkan  nilai perusahaan dengan meningkatkan laba perusahaan yang maksimal maka  akan  menarik  minat  investor  untuk  menanamkan  sahamnya  di  perusahaan  dan meningkatkan  jumlah  aktiva  perusahaan  akan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.    2) Bagi  investor  dalam  menentukan  pilihan  investasinya  hendaknya  selalu  memperhatikan setiap variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan yaitu kebijakan dividen dan firm size atau ukuran perusahaan yang dimiliki perusahaan.

## Daftar Pustaka
Adam,  E.,  2015.  Variabel-Variabel  yang  Memengaruhi  Rasio  P/E  dan  Dampaknya terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Aplikasi Manajemen, Volume Volume 13, Nomor 4 ISSN 1693- 5241.
Fahmi, I., 2015. Manajemen Investasi. 2 ed. Jakarta: Salemba Empat.
Hanafi,  M.  M.  &  Halim, A.,  2012. Analisis Laporan Keuangan.  4 ed. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen (YKPN).
Harmono. 2014. Manajemen Keuangan. Cetakan Ketiga. Jakarta: PT.Bumi Aksara.
Hery, 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Grasindo.
Kasmir, 2015. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kusumadewi,  D.  G.  S.  &  Sudiartha,  G.  M.,  2016.  Pengaruh  Likuiditas,  Kebijikan  deviden, Kesempatan Investasi dan Leverage terhadap Nilai perusahaan E-Jurnal Manajemen Unud, Volume Volume 5, Nomor 9 ISSN 2302-8912, pp. 5612-5642.
Margaretha, Farah. 2014. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Dian Rakyat.
Nuraina, Elva. 2012. Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan  Hutang  dan  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  PerusahaanManufaktur  yang Terdaftar di BEI Periode 2006-2008. Jurnal Akuntansi Vol. 4No. 1, 51-70.
Permatasari, R. & Yonowati, T., 2016. Analisis Faktor yang Mempengaruhi Nilai perusahaan pada Perusahaan Perbankan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Volume 5, Nomor 2, Februari 2016 ISSN 2461-0593.
Rahma,  E.  Y.,  2014.  Analisis  Variabel  Fundamental  yang  Berpengaruh  terhadap  Nilai perusahaan (PER) sebagai Dasar Penilaian Saham pada Perusahaan Automotive and Allied yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Aplikasi Manajemen, Volume 12, Nomor 3 ISSN 1693-5241.
Rodoni, A. & Ali, H., 2014. Manajemen Keuangan Moderen. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sitepu, D. & Linda, 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Price Earning Ratio Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  J urnal  Wira  Ekonomi  Mikroskil, Volume 3, Nomor 2, Oktober 2013.
Utomo,  W.,  Andini,  R.  &  Raharjo,  K.,  2016.  Pengaruh  Leverage (DER), Price  Book  Value (PBV), Ukuran Perusahaan (SIZE), Profitabilitas (ROE), Kebijikan deviden (DPR) dan Likuiditas (CR) terhadap Nilai perusahaan (PER) pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI tahun 2009-2014. Journal Of Accounting, Volume Volume 2, Nomor 2, Maret 2016.
Yusuf, 2014. Pengaruh Return On Equity (ROE), Return On Assets (ROA) dan Net Interest Margin (NIM) terhadap Price Earning Ratio (PER) pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal NeO-Bis,  Volume 8, Nomor 2, Desember 2014.