## ANALISIS KOMPARATIF STOCK RETURN DAN BID ASK SPREAD SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI ISSI
Aziz Septiatin 1) , Lidia Desiana 2) , Aryanti 3) , Sri Delasmi Jayanti 4) 1234 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri Raden Fatah Palembang
1 * ) Koresponden E-mail : azizseptiatin_uin@radenfatah.ac.id

## Abstrak
Penelitian ini digunakan untuk mengetahui perbedaan antara return saham dan return saham seputar pengumuman stock split. metode penelitian yang digunakan dengan metode kuantitatif.  Sampel yang digunakan pada penelitian ini sebanyak 48 perusahaan yang melakukan stock split yang terdaftar di ISSI. Metode analisis yang digunakan adalah  dengan  menggunakan  One  Test  Kolmogorov  Smirnov  Test,  dan  menggunakan  Paired  sample  t-test  yang sesuai untuk menguji teori, dengan periode observasi 10 hari, khususnya t-5 (5 hari sebelum stock split) dan t+5 (5 hari setelah stock split). Hasil penelitian menunjukkan bahwa Nilai Sig. adalah 0,319 > 0,05 sehingga tidak ada perbedaan antara return saham sebelum dan sesudah di sekitar peristiwa pemecahan saham. Sementara itu,  Nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0.05 menunjukkan bahwa ada perbedaan mencolok dalam bid ask spread di seputar pengumuman  stock  split.  Kesimpulan  tidak  ada  perbedaan  antara    return  saham  sebelum  dan  setelah  deklarasi pemecahan  saham  oleh  perusahaan.  Ada  perbedaan  yang  signifikan  dalam  bid  ask  spread  sebelum  dan  setelah adanya deklarasi pemecahan saham oleh perusahaan.
Kata kunci : Stock Split,  Return saham, , dan  Bid Ask Spread .

## COMPARATIVE ANALYSIS OF STOCK RETURN AND BID ASK SPREAD BEFORE AND AFTER STOCK SPLIT ON COMPANIES LISTED ON ISSI

## Abstract
This  study  was  used  to  determine  the  difference  between  stock  returns  and  stock  returns  regarding  stock  split announcements. the research method used is quantitative method. The sample used in this study were 48 companies that carried out a stock split registered at ISSI. The analytical method used is the One Test Kolmogorov Smirnov Test, and uses the appropriate t-test and additional t-test to test the theory, with an observation period of 10 days, specifically t-5 (5 days before the stock split) and t+5 (5 days after stock split). The results showed that the value of Sig. is 0.319 > 0.05 so there is no difference between stock returns before and after around the stock split event. Meanwhile, the significance value of 0.000 < 0.05 indicates that there is a significant difference in the bid ask spread around the announcement of the stock split. The conclusion is that there is no difference between stock returns before and after the company's declaration of stock split. There is a significant difference in the bid ask spread before and after the company's stock split declaration.
Keywords : Stock Split, Stock Return, and Bid Ask Spread.

## PENDAHULUAN
Pendanaan  syariah  di  sektor  keuangan  telah  berkembang  terutama  melalui peningkatan  pengembangan  produk  yang  tidak  terbatas  pada  produk  konvensional termasuk  instrumen  pendapatan  tetap,  derivatif  dan  sistem  reksa  dana  yang  memenuhi standar syariah. Produk yang memenuhi standar syariah telah terbukti menarik bagi setiap investor  Muslim  dan  non-Muslim  dan  memberikan  banyak  kemungkinan  bagi  lembaga keuangan non-Islam di berbagai elemen dunia. Salah satu lokasi untuk memasukkan uang ke dalam syariah adalah pasar modal syariah.
Diterima: 01 Jun 2022      Direvisi: 26 Jun 2022       Disetujui: 26 Jun 2022      Dipubikasi: 29 Jun 2022
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
Kehadiran  pasar  modal  syariah  diharapkan  mampu  mendorong  investor  baik muslim maupun non muslim untuk berinvestasi yang sesuai dengan prinsip-prinsip syariah. Salah satu tempat untuk berinvestasi dan melakukan transaksi jual beli saham atau transaksi lainnya yang sesuai dengan prinsip syariah yaitu Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Capital  Market dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  kejadian  yang  berisi  data  untuk spekulan  dan  kemudian  dapat  memengaruhi  perilaku  spesialis  keuangan  untuk  membeli, mempertahankan,  atau  menawarkan  saham  yang  mereka  miliki  (Venna  Yoan  Nandita, 2017). Baik itu pasar modal yang menggunakan prinsip syariah ataupun konvensional. Data yang dapat diakses akan memberikan arti penting bagi penerima manfaat, terutama dalam hal  membuat  pilihan.  Salah  satu  data  yang  dapat  diakses  dalam  pasar  modal  adalah deklarasi pemecahan saham.
Stock  split merupakan  aksi  memecah  jumlah  saham  yang  beredar  dari  perusahaan tanpa harus melakukan penambahan apapun di dalam ekuitas para pemegang saham .Stock Split lebih sering dilakukan jika harga saham dianggap terlalu tinggi, sehingga mengurangi kemampuan investor untuk membelinya. Adanya suatu kebijakan stock split diperkirakan akan  mempengaruhi  harga  saham  dan  volume  saham,  dimana  harga  saham  yang  semula terlalu  tinggi akan berkurang menjadi lebih murah dan dengan tingkat  harga saham yang lebih  murah  akan  menarik  para  investor,  khususnya  spesialis  keuangan  kecil  untuk membeli penawaran saham dalam perusahaan yang dapat memiliki implikasi untuk volume perdagangan saham di mana semakin banyak permintaan saham, maka akan semakin tinggi volume saham tersebut(Malkus Tabuk Ijak, 2018).
Peristiwa pemecahan saham sampai saat ini masih merupakan fenomena yang masih menarik untuk dibahas. Hal ini ditunjukkan dengan adanya ketidakkonsistenan antara teori dan  praktek.  Secara  teoritis,  pemecahan  saham  hanya  menambah  jumlah  lembar  saham yang beredar dan tidak secara langsung mempengaruhi aliran kas perusahaan, akan tetapi dalam prakteknya pemecahan saham merupakan peristiwa yang penting dalam pasar modal (Enggar  Trijunanto,  2016). Stock  split dilakukan  karena  harga  saham  yang  terlalu  tinggi sehingga  saham  tersebut  tidak  likuid,  jika  saham  tidak  likuid  maka  perdagangan  saham tersebut  akan  semakin  sedikit.  Transaksi  perdagangan  yang  sedikit  menyebabkan  harga tidak bergerak fluktuatif sehingga untuk memperoleh abnormal return juga semakin sedikit (Damayanti,  Ni  Luh,  Anantawikrama  T.A,  2014). Selain  itu, stock  split masih  dianggap hanya sebagai perubahan yang bersifat hiasan karena stock split tidak   berpengaruh   pada arus  kas  perusahaan  dan  proporsi  kepemilikan  investor.  Hal  ini  disebabkan  karena pemecahan  saham  merupakan  suatu  aktivitas    perusahaan    yang    tidak    menambah  nilai ekonomis suatu   perusahaan.(FAHMI OEMAR dan ROZA MELANI, 2020)
Dalam melakukan investasi, investor selalu memperhitungkan antara besrnya risiko dan juga return yang diterimanya dalam setiap investasi sahamnya. Dimana investor selalu bertindak  dapat  memperoleh  return  yang  maksimal  dan  meminimalkan  risiko  yang  akan ditanggung  (Nindi  Vaulia  Puspita  &  Kartika  Yuliari,  n.d.).  Tujuan  investor  melakukan investasi biasanya untuk memperoleh return . Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari  investasi,  dapat  berupa return yang  direalisasikan  atau  dapat  juga  berupa return yang belum  diharapkan  yang  belum  terjadi  sehingga  diharapkan  terjadi  di  masa  yang  akan datang(Bambang  Wahyudi  Wicaksono,  2019).  Untuk  mendapatkan  tingkat  pengembalian tersebut  biasanya  pialang  saham  dan  investor  biasanya  melakukan  transaksi  dengan  cara melakukan  penawaran  beli  dan  penawaran  jual  sehingga  menampilkan  perbedaan  selisih yang  disebut  dengan bid  ask  spread .  Informasi  tentang  bid  ask  spread  permintaan  yang ditawarkan sangat penting bagi para investor, terutama mereka yang mengantisipasi capital
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
gain  karena  dianggap  sebagai  salah  satu  komponen  yang  diambil  dalam  bursa  saham. (Patoni & Lasmana, 2015).
Berikut  ini  perkembangan  rata-rata  return  saham  untuk  48  perusahaan  yang terdaftar di ISSI (Indeks Saham Syariah Indonesia) melakukan stock split periode 2015-2019 yang dapat dilihat pada gambar 1 dibawah ini.
Gambar 1 Rata-Rata  Return  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split  Pada  Perusahaan yang Terdaftar di ISSI Periode 2015 – 2019
Sumber : Data diolah peneliti, 2022
Berdasarkan  grafik  1  diatas,  terlihat  bahwa  rata-rata  return  saham  normal  5  hari sebelum  terjadinya  peristiwa  stock  split  dari  H-5  sampai  H-3  meningkat.  Permintaan saham  yang  tinggi  dapat  menyebabkan  peningkatan  keuntungan  perusahaan Bagaimanapun,  pada  H-2  dan  H-1  rata-rata  return  saham  berkurang  karena  nilai  harga saham mengalami penurunan. Setelah stock split event terjadi, pada H+2 rata-rata return saham  turun  sebesar  -0,00965.  Ini  bisa  jadi  karena  rata-rata  harga  saham  turun.  Namun pada H+3 return saham biasa meningkat sebesar 0,00823. Investor dan spesialis keuangan potensial  akan  menangkap  sinyal  dan  kemudian  menggunakannya  untuk  memperkirakan peningkatan laba dalam jangka yang panjang.
Tingkat  likuiditas  saham  juga  dapat  dilihat  dari  perubahan bid-ask  spread .  Harga saham  yang  lebih  rendah  setelah  dilakukan  pemecahan  saham  menyebabkan  harga transaksi  perdagangan  yang  relative  besar.  Hal  ini  menyebabkan  kontras  antara bid-ask spread untuk saham  menjadi lebih kecil. Jadi, jika bid-ask spread suatu saham lebih rendah, hal ini menunjukkan bahwa likuiditas saham sedang meningkat. Informasi tentang bid-ask spread sangat penting bagi para ahli keuangan, terutama mereka yang mengantisipasi untuk mendapatkan capital  gain ,  karena  biasanya  dilihat  sebagai  komponen  biaya  yang  diambil (Leoni Bidara Rasyidi & Yunika Murdayanti, 2013). Spread bid-ask dapat menjadi cerminan dari berapa biaya untuk menangani pesanan beli/jual, berapa banyak peluang yang diambil salah tempat karena memiliki saham, dan berapa banyak biaya data yang harus dikeluarkan karena  asimetri  data.  Harga  saham  yang  rendah  setelah  pemecahan  saham  menyebabkan komponen  biaya  yang  diambil  berkurang  dan  berdampak  pada  nilai bid-ask  spread yang mengalami penurunan.(Danty Fitarum, 2013) Perkembangan  rata-rata bid  ask  spread sebelum  dan  sesudah stock  split pada perusahaan yang terdaftar di ISSI periode 2015 - 2019 dapat dilihat pada gambar 2.
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread

## Gambar 2
Rata-Rata  Bid  Ask  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split  Pada  Perusahaan  yang Terdaftar di ISSI Periode 2015 – 2019
Sumber : Data diolah peneliti, 2022
Berdasarkan  grafik  2  menunjukkan  bahwa  rata-rata bid  ask  spread 5  hari  sebelum terjadinya peristiwa stock split mengalami fluktuasi. Namun pada hari H-1, rata-rata nilai bid ask spread turun sebesar -0,00233. Hal ini menunjukkan bahwa likuiditas saham meningkat beberapa  waktu  belakangan  ini  sebelum  terjadi stock  split .  Bagaimanapun,  pada  saat pengumuman pemecahan saham, rata-rata spread permintaan yang ditawarkan mengalami peningkatan.  Peningkatan  dalam  bid  ask  spread  disebabkan  oleh  retensi  data  yang  tidak merata oleh para pelaku pasar atau terjadinya asimetri data. Hal ini terjadi karena beberapa calon  spesialis  keuangan,  khususnya  insider  dealer,  saat  ini  sudah  memiliki  data dibandingkan investor lainnya.
Pemecahan  saham  merupakan  salah  satu  dari corporate  action . Corporate  Action merupakan pengumuman yang menarik perhatian pemegang saham di pasar modal karena pengumuman  tersebut  dapat  mempengaruhi  jumlah  saham  yang  beredar,  komposisi kepemilikan saham, serta dapat mempengaruhi pergerakan harga saham.(Ardi Nugraha dan Rochmawati Daud, 2013). Berdasarkan periode pengamatan yang dilakukan peneliti selama tahun 2015-2019 pada perusahaan yang melakukan kebijakan stock split mengalami fluktuasi selama periode pengamatan peneliti yang bisa dilihat pada grafik 3. Pemecahan saham ini dilakukan  untuk  menari  para  investor  kecil  untuk  menginvestasikan  dananya  pada perusahaan tersebut.

## Gambar 3
Jumlah Perusahaan yang Melakukan Stock Split Periode 2015 – 2019

## Sumber : Data diolah peneliti, 2022
Berdasarkan  gambar  3  diatas  menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2015  Bursa  Efek Indonesia mencatat terdapat 10 perusahaan yang melakukan stock split dan pada tahun 2016
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
ada 21 perusahaan yang melakukan pengumuman stock split . Akan tetapi pada tahun 2017, 2018  dan  2019  mengalami  penurunan.  Pengumuman  pemecahan  saham  yang  mengalami fluktuasi  ini  mengindikasikan  bahwa  kebijakan  pemecahan  saham  tidak  dapat  dilakukan oleh semua perusahaan karena memerlukan biaya yang cukup besar dan pertimbangan dari manajemen perusahaan dan pemegang saham.
Penelitian  yang  memperkuat  adanya  perbedaan  sebelum  dan  sesudah  terjadinya pemecahan saham diantaranya penelitian yang dilakukan oleh (Muhammad Ade Hernoyo, 2013).  Penelitian  yang  mendukung  tidak  adanya  perbedaan  sebelum  dan  sesudah pemecahan  saham terhadap  return  Saham  diantaranya  adalah  (Lukianto  Hanafie  dan  Ari Diyani  Lucia,  2016).  Penelitian-penelitian  terdahulu  menghasilkan  kesimpulan  yang berbeda  sehingga  analis  tertarik  untuk  meneliti  ulang  tentang  pemecahan  saham.  Peneliti perlu mencari tahu persisnya, untuk itu pertimbangan ini mengambil tes dari perusahaan- perusahaan  yang  go  open  di  ISSI  sepanjang  periode  2015  hingga  2019  yang  melakukan stock split. Faktor-faktor yang digunakan dalam pembahasan ini adalah return saham dan bid ask spread yang dihitung berdasarkan jangka waktu lima hari sebelum dan sesudah stock split. Permasalahan  yang  akan  dibahas  dalam  penelitian  ini  adalah  Apakah  terdapat perbedaan return saham  sebelum  dan  setelah stock  split pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2015-2019 danApakah terdapat perbedaan bid  ask  spread sebelum  dan  setelah stock  split pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2015-2019.
Adapu n Tujuan  penelitian  ini  adalah  Untuk  mengetahui  dan  menganalisis perbedaan return saham  sebelum  dan  setelah stock  split pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  Periode  2015-2019  dan  Untuk  mengetahui  dan menganalisis perbedaan bid ask spread sebelum dan setelah stock split pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2015-2019.

## METODE PENELITIAN
Sumber Data
Sumber informasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.  Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah data saham perusahaan, return saham dan bid  ask  spread pada  perusahaan  yang  melakukan stock  split pada  tahun  2015  sampai dengan tahun 2019 yang terdaftar di ISSI (Indeks Saham Syariah Indonesia).
Pendekatan Penelitian
Penelitian ini termasuk kategori penelitian yang menggunakan event study . Event Study merupakan studi yang dianggap bisa menjadi pertimbangan  yang mempelajari respon dari pasar  modal  terhadap  suatu  peristiwa  yang  informasinya  didistribusikan  sebagai  sebuah deklarasi. Event Study dapat digunakan untuk menguji substansi data suatu pernyataan dan juga dapat digunakan untuk menguji kemampuan pasar bentuk semi-kuat  (Jogiyanto HM, 2015).
Sumber Data Data sekunder dalam penelitian ini berupa data-data harga saham, bid price dan offer price diperoleh  dari  kumpulan  perdagangan  harian  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  ISSI yang  melakukan stock  split sepanjang  tahun  2015-2019  yang  peneliti  peroleh  dari www.idx.co.id  dan sahamok.com. Data  saham  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini  berupa data harga saham, return saham dan bid ask spread yaitu harga penawaran jual ( ask price ) dan
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
harga  penawaran  beli  ( bid  price )  terendah  selama  harian  untuk  tiap  sampel  mulai  5  hari sebelum sampai 5 hari sesudah stock split.
Populasi dan Sampel
Populasi  merupakan  keseluruhan  objek  yang  diteliti  dalam  penelitian.  Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di ISSI sebanyak 408 emiten periode 12 Juli 2019.  Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan stock split dari tahun  2015  sampai  Juli  2019  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) sebanyak 48 Perusahaan dari 55 perusahaan yang melakukan stock split periode 2015 sampai dengan periode 2019. Adapun ke 48 emiten yang dijadikan sampel dapat dilihat pada tabel 1 dibawah ini.
Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan metode purposive  sampling . Purposive  sampling merupakan  metode  penentuan  sampel  berdasarkan kriteria-kriteria tertentu. Kriteria-kriteria dalam penelitian ini adalah:
1. Saham yang diperjual belikan aktif selama periode pengamatan.
2. Kelengkapan data emiten yang berkaitan dengan pengumuman stock split.
3. Memiliki  data  transaksi  yang  lengkap  selama  periode  pengamatan  yaitu  selama  5  hari sebelum dan sesudah stock split .
Tabel 1 Daftar perusahaan yang melakukan kebijakan stock split di Indeks Saham Syariah
Indonesia tahun 2015- 2019 No Kode Nama Perusahaan Tanggal Stock Split 1 MERK PT. Merck, Tbk 21 Desember 2015 2 ALKA PT. Alakasa Industrindo, Tbk 21 Maret 2016 3 RAJA PT. Rukun Raharja, Tbk 07 Juni 2016 4 PSAB PT. J Resources Asia Pasifik, Tbk 17 Juni 2016 5 IMPC PT. Impact Pratama Industri, Tbk 22 Juni 2016 6 KREN PT. Kresna Graha Investama, Tbk 23 Juni 2016 7 TBMS PT. Tembaga Mulia, Tbk 12 Juli 2016 8 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk 27 Juli 2016 9 BTON PT. Betonjaya Manunggal, Tbk 04 Agustus 2016 10 MYOR PT. Mayora Indah, Tbk 04 Agustus 2016 11 MYRX PT. Hanson Internasional, Tbk 15 Agustus 2016 12 ITMA PT. Sumber Energi Andalan, Tbk 13 September 2016 13 IKBI PT. Sumi Indo Kabel, Tbk 21 September 2016 14 TOTO PT. Surya Toto Indonesia, Tbk 20 Oktober 2016 15 SMSM PT. Selamat Sempurna, Tbk 02 November 2016 16 PSKT PT. Red Planet Indonesia, Tbk 25 Januari 2017 17 PPRO PT. PP Properti, Tbk 16 Februari 2017 18 LPIN PT. Multi Prima Sejahtera, Tbk 18 Mei 2017 19 IIKP PT. Inti Agri Resources, Tbk 24 Mei 2017 20 SAME PT. Sarana Meditama Metropolitan, Tbk 02 Juni 2017 21 INTD PT. Inter Delta, Tbk 14 Juni 2017 22 VOKS PT. Voksel Electric, Tbk 03 Juli 2017 23 BRPT PT. Barito Pasific, Tbk 12 Juli 2017 24 SMDR PT. Samudera Indonesia, Tbk 04 Agustus 2017 25 ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Industry, Tbk 10 Agustus 2017 26 BTEK PT. Bumi Teknokoltura Unggul, Tbk 15 Agustus 2017 27 TPIA PT. Chandra Asri Petro, Tbk 21 November 2017
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
28 PTBA PT. Bukit Asam, Tbk 14 Desember 2017 29 MAPI PT. Mitra Adi Perkasa, Tbk 04 Juni 2018 30 BLTZ PT. Graha Layar Prima, Tbk 25 Juni 2018 31 CLEO PT. Sariguna Primatirta, Tbk 03 Juli 2018 32 MINA PT. Sanurhasta Mitra, Tbk 04 Juli 2018 33 TOPS PT. Totalindo Eka Persada, Tbk 09 Juli 2018 34 GEMA PT. Gema Grahasarana, Tbk 13 Juli 2018 35 IKAI PT. Intikeramik Alamasri, Tbk 13 Juli 2018 36 BUVA PT. Bukit Uluwatu Villa, Tbk 01 Agustus 2018 37 KPIG PT. MNC Land, Tbk 02 Oktober 2018 38 MARK PT. Mark Dynamics Indonesia, Tbk 11 Februari 2019 39 ZINC PT. Kapuas Prima Coal, Tbk 04 April 2019 40 LPIN PT. Multi Prima Sejahtera, Tbk 24 Mei 2019 41 TOBA PT. Toba Bara Sejahtera, Tbk 31 Mei 2019 42 TAMU PT. Pelayaran Tamarin Samudra, Tbk 25 Juni 2019 43 PTSN PT. Sat Nusapersada, Tbk 04 Juli 2019 44 TMAS PT. Pelayaran Tempuran, Tbk 18 Juli 2019 45 BRPT PT. Barito Pacifik, Tbk 06 Agustus 2019 46 JSKY PT. Sky Energy Indonesia, Tbk 16 Agustus 2019 47 MDKA PT. Merdeka Copper Gold, Tbk 18 Oktober 2019 48 ANDI PT. Andira Agro, Tbk 05 November 2019
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan, 2022

## Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel
Pengertian  variabel  penelitian  adalah  Segala  sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  mempelajari  sehingga  diperoleh  informasi  tentang  hasil tersebut,  kemudian  ditarik  kesimpulannya.  Variabel-variabel  penelitian  yang  telah dirangkum untuk memudahkan mendefinisikan dan menyederhanakan dalam penelitian ini seperti terlihat pada tabel berikut ini:
Tabel 2 Definisi Operasional Variabel Penelitian
No Variabel Indikator Skala Ukur 1 Return Saham  Harga saham periode sekarang (P t )  Harga saham periode lalu ( P t-1)
Return Saham (R t ) = x100% Rasio 2 Bid Ask Spread Harga Permintaan dan Harga penawaran di pasar modal Bid Ask Spread = x 100% Rasio

## Teknik Analisis Data Statistik Deskriptif
Analisis deskriptif dilakukan untuk menentukan penggambaran atau penggambaran faktor-faktor  yang  diteliti  dengan  menggunakan  nilai  rata-rata,  standar  deviasi,  nilai maksimum dan nilai nilai minimum.(Sugiyono, 2016)
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dipergunakan  untuk  memeriksa  normalitas  distribusi  informasi variabel,  jadi  apakah  peneliti  akan  menggunakan  uji  parametrik  atau  uji  nonparametrik, sehingga  peneliti  dapat  mengggunakan  alat  analisis  yang  digunakan  dalam  pengujian tersebut.  Alat  uji  normalitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji Kolmogorov- Smirnov .  Kriteria  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  dua  sisi  yang membandingkan  nilai  p  yang  dihasilkan  dengan  tingkat  signifikansi  tertentu  (5%).  Jika  p- value > 0,05%, maka data berdistribusi normal. Untuk nilai-p < 0,05 dapat dikatakan data tidak berdistribusi normal(Imam Ghozali, 2016)
Uji Hipotesis
Dalam menganalisis hipotesis, peneliti menggunakan Uji Paired sample t-test . Jika data yang dianalisis tidak berdistribusi normal maka  akan digunakan Wilcoxon Signed Rank Test . Wilcoxon  Signed  Rank  Test digunakan  untuk  menguji  apakah  terdapat  rata-rata  perbedaan pada 2 sampel yang berhubungan, dengan tingkat signifikansi (a) = 5%.
Paired Sample T Test akan menguji apakah terdapat perbedaan atau perubahan bid ask spread dan return saham yang terjadi selama sepuluh hari disekitar peristiwa StockSplit, yaitu lima hari sebelum stock split dan lima hari sesudah stock split. Uji paired  sample  t  test berdasarkan  signifiknsi  (Sig.)  hasil output SPSS  adalah  sebagai berikut:(Singgih Santoso, 2014)
1. Jika nilai Sig. (2-tailed) < 0,5 maka Ho ditolak dan Ha diterima.
2. Sebaliknya, jika nilai Sig. (2-tailed) > 0,5, maka Ho diterima dan Ha ditolak. Dalam pembahasan ini, Uji Gabungan T-Test dan Uji Satu Kolmogorov Smirnov Test digunakan untuk menganalisis  determinan return saham sebelum dan sesudah pemecahan saham.  Dalam  hal  informasi  disebarluaskan  secara  berkala,  pengujian  dilakukan  dengan menggunakan  pengujian  parametrik,  khususnya  uji Paired  Sample T-Test .  Jika  data  tidak berdistribusi  normal  maka  dapat  diakukan  dengan  menggunakan  tes  non-parametrik dengan menggunakan Wilcoxon Signed Ranks Test .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
HASIL PENELITIAN
Berdasarkan pengolahan data diperoleh deskriptif statistik return saham dan bid ask spread sebelum dan sesudah pemecahan saham dapat dilihat pada tabel 3 berikut ini. Tabel 3
Deskripsi Variabel Sebelum Stock Split Variabel N Minimum Maksimum Mean Std. Deviation Return saham 48 -.01550 .15345 .0103638 .02692522 Bid ask spread 48 .00000 .11808 .0369417 .02910246
Sumber : data yang diolah, 2022
Tabel  3  menunjukkan  bahwa  return  saham  normal  dalam  periode  jendela  (t-5 sampai  t-1)  adalah  0,0103638  dengan  standar  deviasi  0,02692522,  yang  menunjukkan jumlah  ini  normal  jika  dibandingkan  dengan  rata-rata  return  saham.  dari  masing-masing perusahaan  divariasikan  sebesar  0,02692522  atau  2,69%.  Hal  ini  terlihat  bahwa  meskipun sangat  sedikit,  namun  pasar  tetap  mendapatkan  return  saham  sebesar  2,69%.  Standar deviasi  mengindikasikan  seberapa  jauh  nilai  yang  didapat  menyimpang  dari  yang diharapkan. Pada saat itu harga return saham terkecil adalah -0,01550. Nilai ini merupakan return  terkecil  sebelum  stock  split  yang  dilakukan  oleh  pihak  penjamin.  Sedangkan  nilai
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
return saham terbesar adalah 0,15345. Nilai ini merupakan return saham yang paling tinggi sebelum adanya kebijakan pemecahan saham.

## Tabel 4
Deskripsi Data Setelah Stock Split Variabel N Minimum Maksimum Mean Std. Deviation Return saham 48 -.03578 .10036 .0009275 .02540827 Bid ask spread 48 .00447 .69880 .0738981 .10459731

## Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan tabel 4 menginformasikan bahwa rata-rata return saham pada periode jendela (t+1 hingga t+5) adalah sebesar 0.0009275 atau sebesar 0,09% dengan simpangan baku sebesar 0,02540827 yang artinya rata-rata kumulatif ini jika dibandingkan dengan rata- rata  return  saham  dari  tiap  emiten  hanya  berbeda  sebesar  0,0254.    Hal  ini  menunjukkan bahwa  meski  sangat  kecil,  pasar  masih  memperoleh  return  saham  sebesar  0,09%.  Nilai minimum  return  saham  adalah  sebesar  -0,03578.  Nilai  ini  adalah  harga  terendah  sesudah stock  split dilakukan.  Selanjutnya  nilai  maksimalnya  adalah  0,10036.  Nilai  ini  adalah  harga saham  tertinggi  sesudah stock  split dilakukan.  Sementara  rata-rata  varian  return  adalah sebesar 0.05903
Berikut ini merupakan hasil dari pengujian uji normalitas data pada variabel return saham:
Tabel 5 Uji Normalitas Data Return Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split log_return_sebelum log_return_sesudah Kolmogorov-Smirnov Z .745 .844 Asymp. Sig. (2-tailed) .636 .475
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber : data yang diolah, 2022
Pada Tabel 5 dapat dilihat bahwa tingkat signifikansi untuk return saham sebelum stock  split adalah  sebesar  0,636  dan  sesudah  pengumuman stocks  plit adalah  sebesar  0,475 yang berarti lebih besar dari nilai probabilitas sebesar 0,05. Hasil ini dapat diartikan bahwa H 0 diterima sehingga data berdistribusi normal dan data ini layak untuk dijadikan penelitian. Kemudian  berikut  ini  merupakan  hasil  dari  pengujian  uji  normalitas  data  pada variabel bid ask spread yang dapat dilihat pada tabel dibawah ini.
Tabel 6 Uji Normalitas Data bid ask spread Sebelum dan Sesudah Stock Split bid ask spread sebelum stock split bid ask spread sesudah stock split Kolmogorov-Smirnov Z 1.018 1.229 Asymp. Sig. (2-tailed) .251 .098
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber : data yang diolah, 2022
Tabel  6  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi  return  saham  sebelum stock  split sebesar  0,251  dan  tingkat  signifikansi  sebelum  pengumuman stock  split sebesar  0,098.  Ini adalah  nilai  yang  lebih  besar  dari  nilai  probabilitas  0,05.  Hasil  ini  dapat  diinterpretasikan
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
sebagai menerima H 0 atau dengan menginterpretasikan data berdistribusi normal sehingga data tersebut layak untuk diteliti.
Langkah  selanjutnya  adalah  menguji  uji  sampel  berpasangan  ( paired  sample  t-test ) dengan hasil sebagaimana dapat dilihat pada tabel 7.
Tabel 7 Paired Samples Statistics
Mean N Std. Deviation Std. Error Mean Pair 1 log_return_sebelum -2.4516347 15 .77854650 .20101984 log_return_sesudah -2.1871893 15 .60632049 .15655128
Sumber : Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan hasil output tabel 7 dari kedua sampel yang diteliti yaitu sebelum dan sesudah  stock  split.  Untuk  nilai  sebelum stock  split diperoleh  rata-rata  return  saham    atau mean sebesar -2,4516347. Sedangkan untuk nilai sesudah stock split diperoleh nilai rata-rata return saham sebesar -2,187193. Jumlah responden atau perusahaan yang melakukan stock split yang terdaftar di ISSI periode 2015 sampai dengan tahun 2019 yang digunakan sebagai sampel penelitian adalah sebanyak 48 perusahaan. Untuk standar deviasi pada sebelum stock split sebesar 0.77854650 dan setelah stock split sebesar 0,60632049. Terakhir adalah nilai std. error mean untuk sebelum stock split sebesar 0,20101984 dan sebesar .15655128. Karena nilai rata-rata return saham sebelum stock split -2,4516347 <  -2,187193 maka itu  artinya  secara  deskriptif  ada  perbedaaan  rata-rata  sebelulm  dan  dengan  hasil  sesudah stock split. Selain itu, untuk mengetahui hubungan antara return saham sebelum dan sesudah stock split bisa dilihat pada tabel 6 paired samples correlations dibawah ini.
Tabel 8 Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 log_return_sebelum & log_return_sesudah 15 -.011 .969
Sumber : Data sekunder diolah, 2022
Hasil  output  pada  tabel  8  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  korelasi  adalah sebesar -0,011 dengan nilai signifikansi sebesar 0,969. karena nilai sig. 0,969 lebih besar dari probabilitas 0,05 maka dapat dikatakan bahwa tidak ada hubungan antara variabel sebelum dan sesudah stock split .
Tabel 9 Hasil Uji Statistik Rata-Rata Return saham Sebelum dan Sesudah Stock Split Mean t df Sig. (2-tailed) Pair 1 log_return_sebelum - log_return_sesudah -.26444539 -1.032 14 .319
Sumber : Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan Tabel 9 yang merupakan output dari “ paired sample t-test ” di atas, diketahui t- hitung  negatif  (1,032).  Nilai  thitung  negatif  karena  rata-rata  return  saham  sebelum  stock split lebih rendah dari rata-rata return saham setelah stock split. Nilai Sig. adalah 0,319 > 0,05  maka  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak.  Sehingga  dapat  dijelaskan  bahwa  tidak  ada perbedaan rata-rata return saham sebelum dan sesudah stock split . Tabel keluaran uji sampel berpasangan  juga  memuat  informasi  tentang  nilai  selisih  rata-rata  pasangan  0.26444539. Nilai ini menunjukkan perbedaan antara rata-rata return saham sebelum stock split dan rata- rata setelah stock split .
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
Bid ask spread dapat dihitung dengan menggunakan ukuran selisih antara  harga bid dan  harga  ask  sebelum  dan  sesudah stock  split selama  periode  pengamatan.  Langkah selanjutnya adalah uji-t sampel berpasangan. Hasilnya ditunjukkan pada Tabel 9. di bawah.
Tabel 10 Hasil Uji beda Rata-Rata Bid Ask Spread Sebelum dan Sesudah Stock Split Mean t df Sig. (2-tailed) Pair 1 bid ask spread sebelum stock split - bid ask spread sesudah stock split -1.63694887 -24.920 44 .000
Sumber : Data sekunder diolah, 2022
Tabel  10  menunjukkan  nilai  thitung  sebesar  4,696  dan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000 dari hasil uji-t paired sample atau uji beda rata-rata bid ask spread sebelum dan sesudah stock split. Ini lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa H 0 stock split ditolak, atau terdapat perbedaan spread harga Bid dan Ask sebelum dan sesudah stock  split untuk  periode  yang  sedang  dipertimbangkan,  sehingga  hipotesis  kedua dinyatakan diterima.

## PEMBAHASAN
Perbedaan Return saham sebelum dan Sesudah Pengumuman Stock Split Berdasarkan perhitungan, nilai t-hitung bernilai negatif, yaitu -1.032. Nilai t-hitung negatif  karena  rata-rata  return  saham  sebelum stock  split lebih  rendah  dari  rata-rata  return saham setelah stock split . Selain itu, nilai Sig signifikan. (2-tailed) adalah 0,319 > 0,05 untuk menerima  Ho  dan  menolak  Ha.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada perbedaan rata-rata return saham sebelum dan sesudah stock split .
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Dina Maulida  dan  Arya  Samudra  Mahardika,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  antara  return  saham  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  tersebut  melakukan kebijakan pemecahan saham. Hal ini karena investor memiliki akses yang berbeda terhadap informasi  saham  dan  untuk  mendapatkan  tingkat  return  yang  tinggi  dengan  tidak mempercayai perusahaan yang melakukan pemecahan saham. Semakin tinggi pengembalian investasi, semakin besar risiko yang harus ditanggung investor. Ada dua risiko utama, yang dikenal sebagai risiko sistematis dan risiko karena faktor mikro yang mempengaruhi semua perusahaan,  terlepas  dari  industrinya.  Faktor-faktor  tersebut  antara  lain  pertumbuhan ekonomi, ketersediaan simpanan bank, dan perdagangan internasional.
Berdasarkan hasil uji sampel t test untuk 48 perusahaan, rerata sebelum split adalah - 2.4516347 (mean sebelum split ) dengan rerata setelah split adalah -2,187193 dengan tingkat korelasi  0,969.  Kondisi  di  atas  menunjukkan  fluktuasi  return  saham.  Hal  ini direkomendasikan bagi investor untuk menunggu saat yang tepat untuk menginvestasikan dananya,  karena  dengan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  respon  pasar  akan  meningkat, dan diharapkan stock split akan membuat saham lebih likuid Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan dalam penelitian ini untuk mengetahui return  saham  sebelum  dan  sesudah stock  split ,  tidak  ada  perbedaan  sebelum  atau  sesudah adanya aktivitas atau event stock split . Hasil penelitian ini tidak mendukung signal theory bahwa suatu saham split memberikan sinyal atau informasi yang baik tentang kinerja perusahaan di masa  depan  dan  prospek  pengembalian  di  masa  depan  yang  akan  meningkat  secara signifikan.  (Abdul  Hafiz  Tanjung  dan  Putri  Helma  Yunia,  2021). Return yang  meningkat dapat  diprediksi  dan  kemungkinan  merupakan  indikasi  keuntungan  jangka  pendek  dan
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
jangka  panjang.  Pemecahan  saham  merupakan  sinyal  yang  diberikan  manajemen  kepada publik bahwa perusahaan memiliki prospek yang baik di masa depan (Alfiana Alfiana dan Yatima El Isma, 2015).
Menurut definisi, suatu pasar dikatakan efisien jika setiap orang memiliki informasi yang sama. Uji pasar efisien mengukur seberapa baik pelaku pasar akan melakukan investasi di pasar saham menurut norma historis. Jika return tidak menyimpang  akan menunjukkan pasar efisien, sebaliknya jika hasil menyimpang maka pasar dikatakan tidak efektif. Dengan kata  lain,  rata-rata  return  saham  dalam  penelitian  ini  tidak  membelah  secara  diferensial sebelum dan setelah saham. Kurangnya reaksi pasar saham yang menunjukkan bahwa pasar efisien menunjukkan bahwa pasar berfungsi dengan baik.(Winda Rika Lestari, 2013).
Perbedaan Bid Ask Spread Sebelum dan Sesudah Pengumuman Stock Split Berdasarkan hasil uji paired sample t test dapat diketahui bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada bid ask spread sebelum dan sesudah terjadinya pengumuman stock split. Hal  ini  terlihat  dari  hasil  analisis  selama  periode  pengamatan  yang  menunjukkan  nilai signifikansi 0,00 dan lebih kecil dari α (0,05).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (I  Gusti  Ayu Janiantari dan I Dewa nyoman badera badera, 2014) yang menyatakan bahwa ada nilai bid ask  spread sebelum  dan  sesudah  pengumuman  pemecahan  saham.  Hasil  ini  menunjukkan bahwa  peristiwa stock  split memiliki  kandungan  informasi  yang  dapat  mempengaruhi keputusan baik investor maupun calon investor untuk berinvestasi dan juga dengan adanya peristiwa stock split, emiten yang memiliki prospek masa depan yang baik memberikan sinyal yang valid demi kepercayaan para investor dalam menginvestasikan sahamnya.
Hasil  uji  sampel t  test menunjukkan  bahwa bid  ask  spread (sebelum  dan  sesudah pengumuman stock split) berbeda secara signifikan. Hasil ini tidak sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Hal  ini  terlihat  dari  hasil  analisis  periode  pengamatan  yang menunjukkan  nilai  signifikansi  0,00  dan  kurang  (0,05).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa peristiwa stock  split mengandung  informasi  yang  dapat  mempengaruhi  keputusan  investasi baik investor maupun calon investor. dan pada saat terjadi pemecahan saham, emiten yang memiliki  prospek  masa  depan  yang  baik  memberikan  sinyal  yang  kredibel  terhadap kepercayaan investor dalam menanamkan sahamnya.
Penelitian ini sejalan dengan teori sinyal yang menjelaskan bahwa perusahaan yang melakuakn  stock  split  biasanya  menggambarkan  kondisi  keuangan  yang  baik.  Pemecahan saham  memberikan  data  kepada  investor  bagaimana  prospek  untuk  menignkatkan  return sehingga  investor  memiliki  keinginan  untuk  melakukan  transaksi  dan  memberikan  tanda positif  bagi  investor  dan  calon  investor  (Irmayani  &  dan  Ni  Luh Putu  Wiagustini,  2015). Dengan adanya peristiwa stock split tersebut akan mendorong investor untuk tidak memiliki saham dalam jangka waktu yang lama. Hal ini dikarenakan pilihan masing-masing pembeli dan  kemampuan  pembeli  dalam  memperoleh capital  gain sehingga  harga  kepemilikan proporsional  ( stockkeeping  price )  akan  lebih  rendah  dengan  adanya  pernyataan  pemecahan saham.  Biaya  kepemilikan  saham  yang  rendah  dapat  berdampak  pada bid  ask  spread yang lebih  kecil.  Hal  ini  disebabkan  adanya  variasi  dalam bid  ask  spread sebelum  dan  sebelum pernyataan pemecahan saham sebagai bentuk reaksi pasar.
Adanya  peristiwa  pemecahan  saham  akan  mendorong  para  investor  untuk  tidak memiliki  jumlah  saham  dalam  waktu  yang  lama.  Biasanya  karena  keinginan  baik  para investor  dan  calon  investor  dalam  mendapatkan capital  gain sehingga  jumlah  kepemilikan saham  yang  diambil  ( stock  holding  fetched )  akan  berkurang  dengan  diumumkannya  bagian
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
saham tersebut. Inventory holding cost yang rendah pasti akan berdampak pada tingkat bid ask spread yang semakin turun. Hal ini mengindikasikan bahwa terdapat perbedaan bid ask spread sebelum dan sesudah pemecahan saham sebagai bentuk reaksi pasar.
Berdasarkan  hasil  output  SPSS,  hipotesis  kedua  tidak  dapat  diakui.  Dengan  kata lain, ada bukti bahwa ada perbedaan dalam bid-ask spread sebelum dan sesudah pemecahan saham  dan  tidak  signifikan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  ada  peningkatan  dalam bid-ask spread sebelum dan sesudah pemecahan saham, yang menunjukkan bahwa likuiditas saham telah berkurang pada perusahaan yang go publik dan melakukan pemecahan saham untuk periode  2015  -  2019,  namun  sebaliknya  tidak  signifikan.  Biasanya  karena  tidak  adanya respon  pasar  setelah  pemecahan  saham  yang  mencerminkan  bahwa  para  investor  di Indonesia masih belum mampu mengantisipasi secara cepat atas data yang mereka peroleh di dalam pasar modal atau investor menyatakan bahwa bahwa peristiwa pemecahan saham bukanlah  berita  besar.  Hal  ini  dapat  terjadi  jika  sebuah  perusahaan  dengan  kondisi fundamental yang belum baik  mencoba untuk memberikan signal yang tidak valid melalui pemecahan saham, maka investor akan menangkap sinyal tersebut sebagai berita buruk dan menanggapinya secara negative. Nilai mean bid ask spread yang lebih besar setelah pemecahan saham  diumumkan  dan  menjelaskan  bahwa  tujuan  perusahaan  dalam  melakukan pemecahan saham untuk peningkatan likuiditas yang belum tercapai.
Berdasarkan nilai mean, bid ask spread setelah stock split lebih besar daripada sebelum stock split . Kenaikan bid ask spread tersebut disebabkan karena informasi yang terserap oleh pelaku pasar yang tidak sama atau adanya asimetri informasi. Hal ini terjadi karena sebagian calon  investor  yaitu insider  trader sudah  memiliki  informasi  terlebih  dahulu  dibandingkan investor lain.
KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan antara  return saham sebelum dan setelah deklarasi pemecahan saham oleh perusahaan. Ada perbedaan  yang  signifikan  dalam  bid  ask  spread  sebelum  dan  setelah  adanya  deklarasi pemecahan saham oleh perusahaan.
Diharapkan  penelitian  selanjutnya  untuk  menambahkan  variabel  yang  diteliti sebaiknya  ditambah  sehingga  dapat  menjelaskan  pengaruh  pemecahan  saham  yang  lebih akurat misalnya dengan cara menambahkan variabel volume perdagangan atau menambah periode pengamatan menjadi lebih dari 5 tahun dan seterusnya sehingga diharapkan dapat mencerminkan reaksi pasar terhadap pemecahan saham yang diumumkan.

## REFERENCES
Abdul Hafiz Tanjung dan Putri Helma Yunia. (2021). S tock Split : Examination To Signaling On  Indonesia  Stock  Exchange  2017-2019 . Accounting  Research  Journal  of  Sutaatmadja (ACCRUALS) , Vol. 5 No.
Alfiana  Alfiana  dan  Yatima  El  Isma.  (2015).  Analisis  Perbedaan  Saham  Sebelum  Dan Sesudah  Stock  Split  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Go  Publik  Sebagai Informasi Kepada Investor. El Dinar Jurnal Keuangan Dan Perbankan Syariah , Vol. 3 No.
Ardi  Nugraha  dan  Rochmawati  Daud.  (2013). Pengaruh  Pengumuman  Right  Issue  Terhadap Tingkat  Keuntungan Dan  Likuiditas  Saham  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya, Vol.11 No. Arikunto S. (2013). Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktik . Rineka Cipta.
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
Bambang Wahyudi Wicaksono. (2019). Pengaruh, Return Onasset, Current Ratio, Earning Per Share, Dan Debt Equity Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Property Dan Real Estateyang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2015  –  2017. ESENSI:  Jurnal Manajemen Bisnis , Vol. 22 No .
Damayanti,  Ni  Luh,  Anantawikrama  T.A,  &  N.  A.  S.  D.  (2014).  Analisis  Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Tingkat Keuntungan (Return) Saham dan Likuiditas Saham. Jurnal Akuntansi , Volume 2, . Danty  Fitarum.  (2013). Analisis  Perbedaan  Bid-Ask  Spread  Dan  Trading  Volume  Activity Sebelum Dan Sesudah Stock Split Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei Periode 2005-2010 . Jurnal Ilmiah Universitas Riau . Dina  Maulida  dan  Arya  Samudra  Mahardika.  (2021). Analisis  Perbedaan  Harga  Saham, Volume  Perdagangan  Saham,  Dan  Return  Saham  Sebelum  Dan  Sesudah  Stock  Split.  Jurnal Akuntansi , Vol. 16 No . Enggar  Trijunanto.  (2016).  A nalisis  Pengaruh  Pemecahan  Saham  (Stock  Split)  Terhadap Abnormal Return Saham Dan Likuiditas Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2011-2015 . Jurnal Perbanas , Vol. 2 No. Fahmi Oemar Dan Roza Melani.  (2020).  Analisis Perbedaan Abnormal Return dan Bid Ask Spread Sebelum dan Sesudah Melakukan Pemecahan Saham (Stock Split) pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode dari Tahun 2010-2015. Jurnal Akuntansi Kompetif , Volume 3 N . I Gusti Ayu Janiantari dan I Dewa nyoman badera badera. (2014). Analisis Perbedaan Bid- Ask Spread Dan Abnormal Return Saham Sebagai Dampak Dari Pengumuman Stock Split. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , ISSN: 2302 - 8556 . Imam Ghozali. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23 (Edisi 8). Cetakan ke VIII . Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Irmayani,  N.  W.  D.,  &  dan  Ni  Luh  Putu  Wiagustini.  (2015).  Dampak  Stock  Split Terhadap Reaksi Pasar Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 4 No.
Jogiyanto HM. (2015). Studi peristiwa : menguji reaksi pasar modal akibat suatu peristiwa . BPFE.
Leoni Bidara Rasyidi & Yunika Murdayanti. (2013). Pengaruh Asset Size, Closing Price, Likuiditas,  Varian  Return,  Dan  Volume  Perdagangan  Saham  Terhadap  Bid-Ask Spread  Pada  Perusahaan  Real  Estate  Dan  Properti  Yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , Volume 8, . Lukianto  Hanafie  dan  Ari  Diyani  Lucia.  (2016).  Pengaruh  Pengumuman  Stock  Split Terhadap Return Saham, Abnormal Return dan Trading Volume Activity. Kalbisocio Jurnal Bisnis Dan Komunikasi , Vol. 3 No.
Malkus  Tabuk  Ijak.  (2018).  Analisis  pengaruh  stock  split  terhadap  harga  saham  Dan volume  perdagangan  saham  pada  perusahaan  go  Public  di  bursa  efek  indonesia. Undergraduate Thesis . Muhammad  Ade  Hernoyo.  (2013).  Pengaruh  Stock  Split  Announcement  Terhadap Volume Perdagangan dan Return. Management Analysis Journal , Volume 2 N . Nindi  Vaulia  Puspita  &  Kartika  Yuliari.  (n.d.).  Analisis  Pengaruh  Stock  Split  Terhadap Harga  Saham,  Abnormal  Return  Dan  Risiko  Sistematik  Saham  Perusahaan  (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei 2016-2018). EkoNiKa , Vol. 4 No.
Patoni,  A.,  &  Lasmana,  A.  (2015).  Pengaruh  Harga  Saham  dan  Frekuensi  Perdagangan Saham terhadap Bid-Ask Spread (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Melakukan  Stock  Split  di  Bursa  Efek  Indonesia  Selama  Periode  2009-2014). Jurnal
Aziz, Lidia, Aryanti, Sri………Analisis Komparatif Stock Return dan Bid Ask Spread
Akunida , 1 (2), 1–12. Singgih  Santoso.  (2014). Panduan  Lengkap  SPSS  Versi  20  Edisi  Revisi (Revisi).  PT  Elex Media Komputindo. Sugiyono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . PT. Alfabeta. Venna  Yoan  Nandita.  (2017).  Pengaruh  Peristiwa  Terpilihnya  Donald  Trump  Sebagai Presiden  Amerika  Serikat  Ke-45  Terhadap  Return  Saham,  Volume  Perdagangan Saham  Dan  Variabilitas  Tingkat  Keuntungan  Saham  (EVENT  Study  Pada  Saham Indeks LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Universitas Islam Indonesia . Winda  Rika  Lestari.  (2013).  Analisis  Perbedaan  Return  Saham  Sebelum  dan  Sesudah Melakukan  Stock  Split  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). Jurnal Gentiaras Manajemen Akuntansi , Vol. 4 Nom .