## Akuntansi dan Manajemen
Vol.14, No.1, 2019, Hal. 82-103
PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN DIVIDEND PAYOUT RATIO TERHADAP STRUKTUR MODAL
(Studi pada Perusahaan Property dan Realestate yang  terdaftar di BEI tahun 2013-2017)
Rahmadani 1) , Rangga Putra Ananto 2) , Wiwik Andriani 3)
Jurusan Akuntansi, Politeknik Negeri Padang Email: rahmadaniak@gmail.com 1) , rangga@pnp.ac.id 2) , wiwikandriani@pnp.ac.id 3)

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  profitability,  liquidity,  firm  size,  sales  growth,  and  dividend payout  ratio  on  capital  structure.  The  sampling  technique  uses  purposive  sampling  method  so  that  a sample of 28 property and realestate companies are listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2013-2017 period. The type of data used is secondary data in the form of annual financial statements of property and realsetate companies in 2013-2017. Data analysis method used is multiple linear regression analysis using SPSS version 20. The results of this study indicate that partially profitability proxied by net profit margin (NPM) does not affect the capital structure, liquidity is proxied  by the current ratio (CR) effect on the capital structure, the size of the company which is proxied by total assets (Ln TA) does not affect capital structure, sales growth that does not affect the capital structure, dividend payout ratio does not  affect  the  capital  structure.  Simultaneously  profitability,  liquidity,  company  size,  sales  growth  and dividend payout ratio affect the capital structure
Keywords: profitability, liquidity, company size, sales growth, dividend payout ratio, capital structure.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan, pertumbuhan  penjualan,  dan dividend  payout  ratio terhadap  struktur  modal.  Teknik  pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling sehingga diperoleh sampel sebanyak 28 perusahaan property dan realestate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2013-2017. Jenis data yang  digunakan  yaitu  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan property dan realsetate tahun  2013-2017.  Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear berganda dengan menggunakan aplikasi SPSS versi 20. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial  profitabilitas  yang  diproksi  dengan net  profit  margin (NPM)  tidak berpengaruh  terhadap struktur  modal,  likuiditas  yang  diproksi  dengan current  ratio (CR)  berpengaruh  terhadap  struktur modal,  ukuran  perusahaan  yang  diproksi  dengan  total  aset  (Ln  TA)  tidak  berpangaruh  terhadap struktur  modal,  pertumbuhan  penjualan  yang  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal, dividend payout ratio tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Kata  kunci:  profitabilitas , likuiditas,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan, dividend  payout ratio , struktur modal .

## Pendahuluan
Perkembangan bisnis yang terus berkembang dan bertumbuh diiringi dengan banyak industri  baru  yang  berdiri,  menyebabkan  persaingan  bisnis  juga  semakin  ketat (Eviani  2015).  Untuk  menghadapi  ketatnya  suatu  persaingan  dalam  menjalankan suatu perusahaan  harus mempunyai suatu tujuan yang jelas dan sudah ditentukan. Agar  dapat  mempertahankan  suatu  perusahaan  dalam  menghadapi  ketatnya persaingan  yang  ada,  maka  oleh  karena  itu  pihak  manajemen  harus  dapat menemukan cara dan strategi untuk dapat bersaing dengan perusahaan lainnya.
Dalam mengoperasikan dan menjalankan suatu perusahaan  pasti membutukan modal  yang  digunakan  untuk  mengembangkan  usahanya  sehingga  dapat  mencapai tujuan yang diinginkan. Dalam memenuhi modal usaha perusahaan dapat dilakukan dengan  cara  pendanaan  baik  secara  internal  maupun  ekternal.  Kebutuhan  dana perusahaan  dari  sumber  internal  yaitu  sumber  dana  yang  dihasilkan  sendiri  dalam perusahaan,  dapat  berupa  saldo  laba,  serta  dari  kegiatan  operasional  perusahaan. Sedangkan kebutuhan dana ekternal dapat berasal dari hutang atau pinjaman jangka pendek maupun jangka panjang (Wirasedana dan Abimanyu 2015).
Dalam  memilih  sumber  dana  maka  perusahaaan  harus  memikirkan  secara matang  karena  hal  tersebut  akan  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan.  Oleh karena itu dalam suatu perusahaan pihak manajemen harus memperhatikan apakah sumber dana yang diperlukan oleh perusahaan dipenuhi dengan modal sendiri atau dengan  hutang  sehingga  dapat  menghasilkan  struktur  modal  yang  optimal  dan keuntungan terhadap perusahaan. Struktur modal yang optimal adalah suatu kondisi dimana sebuah perusahaan dapat menggunakan kombinasi utang dan ekuitas secara ideal.  Struktur  modal  yang  optimal  adalah  struktur  modal  yang  memaksimalkan harga saham atau nilai perusahaan dan sekaligus juga meminimumkan biaya modal rata-ratanya (Brigham & Houston, 2011). Struktur modal yang optimal dapat berubah sepanjang  waktu,  yang  dapat  mempengaruhi  adalah  biaya  modal  rata-rata tertimbangan. Biaya modal rata-rata tertimbang merupakan biaya modal perusahaan yang terdiri dari saham, penggunaan hutang dan saldo laba.
Kemajuan  dan  kemunduran  suatu  perusahaan  tergantung  bagaimana  pihak manajemen dalam mengelola perusahaan. Pengelolan struktur modal merupakan hal yang  terpenting  yang  harus  diperhatikan  dalam  suatu  perusahaan  karena  tidak sedikit  perusahaan  mengalami  kegagalan  yang  disebabkan  karena  terjadinya  suatu persoalan dalam mengelola struktur modal. Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan  antara  modal  asing  (jangka  panjang)  dengan  modal  sendiri  (Riyanto, 2011).  Struktur  modal  baru  dapat  dikatakan  baik  jika  adanya  kombinasi  antara hutang  dan  modal  yang  berfungsi  untuk  memaksimumkan  harga  saham  (Mustanda dan Angelina 2016). Setiap sumber modal mempunyai suatu resiko dan jangka waktu sehingga  dalam  mengambil  keputusan  seorang  manajemen  harus  selektif.  Resiko yang  akan  dapat  timbul  dari  sumber  modal  apabila  pihak manajemen  tidak selektif dalam  memilih  modal  adalah  resiko  bisnis  dan  keuangan.  Resiko  bisnis  merupakan ketidakpastian  pada  perkiraan  pendapatan  operasi  perusahaan  dimasa  mendatang. Resiko  bisnis  dipengaruh  oleh  berapa  faktor-faktor  seperti  variabilitas  permintaan, variabilitas harga, variabilitas biaya input, kemampuan menyesuaikan harga jika ada perubahaan  biaya  dan  tingkat  penggunaan  biaya  tetap  (Atmaja  2008).  Sedangkan resiko  keuangan  merupakan  risiko  tambahan  pada  perusahaan  akibat  keputusan mengunakan hutang atau resiko yang ditimbulkan dari penggunaan hutang.
Baik buruknya struktur modal  perusahaan dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor.  Bagi  suatu  perusahaan  penting  untuk  mengetahui  faktor  yang  dapat mempengaruhi  struktur  modal,  karena  hal  itu  berhubungan  dengan  pihak manajemen  dalam    mengambil  keputusan    struktur  modal  yang  tepat  bagi kelangsungan hidup perusahaan. Adanya  faktor-faktor yang  mempengaruh strukur modal  perusahaan  menjadi  hal  yang  penting  sebagai  pertimbangan  dalam menentukan komposisi struktur modal perusahaan (Widati dan Farisa 2017). Banyak faktor yang dapat mempengaruhi keputusan manajemen dalam menentukan struktur modal perusahaan. Menurut Bringham dan Houstoon (2011) faktor-faktor yang dapat mempengaruhi  struktur  modal  adalah  stabilitas  penjualan,  struktur  aset, leverage operasi,  tingkat  pertumbuhan,  profitabilitas, pajak,  kendali,  sikap  manajemen,  sikap pemberi  pinjaman  dan  lembaga  pemeringkat,  kondisi  pasar,  kondisi  internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan. Menurut Santono (2010) mengatakan bahwa faktor  yang  penting  dalam  menentukan  struktur  modal  adalah  seperti  tingkat penjualan,  struktur  aset,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan,  profitabilitas,  variabel laba dan perlindungan.
Dalam pecking  order  theory juga  mengatakan  bahwa  kebijakan  dividen  dan profitabilitas  juga  merupakan  faktor  yang  mempengaruh  struktur  modal.  Dalam pecking order theory dividend payout ratio merupakan bentuk dari kebijakan dividen yang  mempengaruhi  struktur  modal.  Struktur  modal  juga  dapat  di  diukur menggunakan leverage ,  dimana  faktor-  faktor  mempengaruhi  terdiri  dari  ukuran perusahaan, peluang pertumbuhan , likuiditas , tangibilitas aset, usia perusahaan, non- dabt  tax  shiel dan  investasi  (Ramlall,  2009  dalam  Dewi  dan  Julianti  2016).  Namun dalam penelitian ini hanya beberapa faktor akan diteliti yaitu profitabilitas , likuiditas, ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan  dan dividend  payout  rasio karena  dari sebelumnya  masih  banyak  perbanyak  perbedaan  hasil  ,  serta  dilihat  dari  hasil penelitian sebelumnya  faktor tersebut paling berpengaruh dalam struktur modal.
Di Indonesia, sektor property dan realestate merupakan salah satu sektor yang cukup  stabil  pertumbuhannya  sekitar  20 – 30%  per  tahun.  Namun  Pada  tahun  2016 DPP Realestate Indonesia (REI) mencatat, pada triwulan ketiga 2016, seluruh sektor dan sub-sektor realestate di Indonesia mengalami pertumbuhan yang lambat yaitu di angka 3,7 persen dibandingkan tahun 2015. Padahal sebenarnya potensi pasar sektor properti  cukup  besar,  karena  didukung  beberapa  faktor.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari pertumbuhan  penduduk  Indonesia  cukup  signifikan.  Pertumbuhan  penduduk Indonesia  saat  ini  mencapai  1,2  persen  atau  sekitar  tiga  juta  jiwa  setiap  tahunnya. Dengan  demikian,  angka  kebutuhan  rumah  pun  akan  terus  meningkat  setiap tahunnya. Berdasarkan data Badan Pusat Statistik pada tahun 2016, angka kebutuhan rumah  atau backlog masih  mencapai  11,4  juta  unit.  Meski  pemerintah  telah merecanangkan Program Nasional Sejuta Rumah setiap tahun, namun belum pernah tercapai  sampai  saat  ini.  Potensi  berikutnya,  yaitu  diakibatkan  ekspansi pembangunan lahan kosong. Baik  itu dari ekspansi daratan ke wilayah sawah, kebun atau  hutan,  maupun  ekspansi  ke  laut  lewat  proyek  reklamasi.  Hal  ini  disebakan karena  penduduknya  yang  bertambah,  maka  perusahaan  akan  selalu    melakukan diekspansi (Kompas.com, 11/7/2018).
Dari  informasi  diatas,  penulis  tertarik untuk  melakukan  penelitian mengenai pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaa,  pertumbuhan  penjualan  dan dividend  payout  ratio terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan property dan realestate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2017.

## Tinjauan Pustaka Dan Perumusan Hipotesis Tinjauan Pustaka
Pecking Order Theory Dalam pecking  order  theory mengatakan  bahwa  perusahaan  akan  lebih  dahulu menggunakan  dana  internal.  Dalam    teori  menjelasakan  secara  spesifik  perusahaan mempunyai  urut-urutan  dalam  penggunaan  dana.  Dalam pecking  order  theory (Myers 2001 dalam Sari  2014) terdapat urutan dalam memilih sumber pendanaan, yaitu:
1. Perusahaan lebih memilih untuk menggunakan sumber dana dari dalam atau pendanaan  internal  daripada  pendanaan  eksternal.  Dana  internal  tersebut diperoleh  dari  saldo  laba  yang  dihasilkan  dari  kegiatan  operasional perusahaan.
2. Apabila  pendanaan  eksternal  diperlukan,  maka  perusahaan  akan  memilih pertama  kali  menerbitkan  sekuritas  yang  paling  aman,  yaitu  hutang  yang paling rendah risikonya, turun ke hutang yang lebih berisiko, sekuritas hybrid seperti obligasi konversi , saham preferen , dan yang terakhir saham biasa.
3. Adanya  kebijakan  devidend  yang  konstan,  hal  ini  menyababkan  perusahaan akan  menetapkan  jumlah  pembayaran  deviden  yang  konstan,  hal  ini  tidak terpengaruh seberapa besar perusahaan tersebut mengalami untung ataupun rugi.
4. Untuk  mengantisipasi  kekurangan  persediaan  kas  karena  adanya  kebijakan dividen  yang  konstan  dan  fluktuasi  dari  tingkat  keuntungan,  serta kesempatan investasi, maka perusahaan akan mengambil portofolio investasi yang lancar tersedia.

## Trade off Theory
Dalam trade  off  theory menyatakan  bahwa  rasio  hutang  yang  optimal  dapat ditentukan  berdasarkan  perbandingan  atau  perimbangan  antara  manfaat  yang diperoleh dan biaya yang ditimbulkan akibat penggunaan hutang (Widati dan Farisa 2017).  Tambahan  hutang  masih  bisa  dilakukan  oleh  perusahaan    selama  manfaat yang  diberikan  lebih  besar  dari  biaya  akibat  hutang  sendiri,  dan  perusahaan  masih bisa  menambah  hutang  apabila  perusahaan  tersebut  masih  memiliki  aset  yang gunakan  untuk  jaminan  dalam  peroleh  hutang  tersebut,  tapi  jika  perusahaan  telah banyak  menggunakan  hutang  atau  sudah  terlalu  tinggi,  sebaik  perusahaan  tidak melakukan  penambahan  hutang  untuk  menghindari  risiko  yang  tidak  diingikan dikemudian  hari. Trade  off  theory juga  dapat  sebagai  bahan  pertimbangan  yang penting bagi perusahaan, jika perusahaan yang memiliki aset yang banyak, sebaiknya perusahaan  menggunakan  hutang  lebih  sedikit  dan  memaksimalkan  menggunakan aset  yang  dimemiliki  perusahaan  untuk  memenuhi  dana  yang  dibutuhkan  oleh perusahaan.    Namun  dalam trade  off  theory mengatakan  perusahaan  tidak  bisa mencapai  nilai  optimal  apabila  pendanaan  menggunakan  hutang  sepenuhnya  atau tidak menggunakan hutang sama sekali.

## Struktur Modal
Struktur  modal adalah perimbangan atau perbandingan antara modal asing (jangka panjang) dengan modal sendiri (Riyanto, 2011). Pеngukurаn struktur modаl mеmiliki bеrbаgаi mаcаm rаsio pеrhitungаn, hаl ini tеrgаntung dеngаn tujuаn yаng ditеtаpkа n. Bаurаn  аntаrа  utаng  dеngаn  еkuitаs  pеrusаhааn  mеrupаkаn  hаsil  kеputusаn
mаnаjеmеn  yаitu  kеputusаn  dаlаm  pеndаnааn  sеbаgаi  sаlаh  sаtu  fungsi  pokok mаnаjеmеn kеuаngаn. Bаurаn tеrsеbut dаpаt diukur dеngаn rаsio leverage . Variabel leverage dalam  penelitian  ini  mengacu  pada financial  leverage ,  dimana financial leverage dapat  diartikan  sebagai  besarnya  beban  tetap  keuangan    yang  digunakan oleh perusahaan, dan beban tetap tersebut biasanya berasal dari pembayaran bunga untuk  utang  yang  digunakan  oleh  perusahaan  (Wiksuana  dan  Krisnanda  2015). Proporsi  penggunaan  utang  jangka  panjang  ( long  term  debt )  terhadap  total  aset dianggap  dapat  menggambarkan  kebijakan  struktur  modal  yang  dilakukan  oleh perusahaan.

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan  kamampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dari kegiatan bisnis yang di lakukan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi cenderung  menggunakan  hutang  yang  relatif  kecil  karena  saldo  laba  yang  tinggi sudah  mencukupi  untuk  membiayai  seberapa  besar  kebutuhan  dana  perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011),  perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian yang  tinggi  atas  investasi  menggunakan  utang  yang  relatif  kecil  karena  tingkat pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  perusahaan  untuk  membiayai  sebagian besar pendanaan internal.

## Likuiditas
Menurut  Fahmi  (2015)  Likuiditas adalah  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  pada  saat  jatuh  tempo.  Likuiditas suatu  perusahaan  dapat  diketahui  dari  neraca  atau  laporan  keuangan  yaitu  dengan membandingkan jumlah aset lancar dengan utang lancar.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  salah  satu  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk menentukan  berapa  besar  kebijakan  struktur  modal  dalam  memenuhi  besar  aset suatu  perusahaan  (Ardiana  dan  Adiyana  2014).  Dalam  hal  ukuran  perusahaan dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan  operasi  perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki  total  aset  yang besar,  pihak manajemen  lebih  mudah  dalam  mempergunakan  aset  yang  ada  di  perusahaan tersebut.  Kebebasan  yang  dimiliki  manajemen  ini  sebanding  dengan  kekhawatiran yang dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah aset yang besar akan menurunkan nilai perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan.

## Pertumbuhan penjualan
Pertumbuhan penjualan merupakan indikator  maju atau tidaknya suatu perusahaan. Suatu perusahaan yang berada dalam industri yang memiliki laju pertumbuhan yang tinggi harus menyediakan modal yang cukup untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan.  Perusahaan  yang  pertumbuhannya  pesat  cenderung  lebih  banyak menggunakan hutang daripada perusahaan yang pertumbuhannya lambat. Penjualan memiliki  pengaruh  yang  strategis  bagi  sebuah  perusahaan  karena  penjualan  yang dilakukan  harus  didukung  dengan  aset    dan  bila  penjualan  ditingkatkan  maka  aset pun harus ditambah.

## Dividend payout rasio
Dividend  Payout  Ratio merupakan  kebijakan  dividen  yang  dilakukan  perusahaan dalam  menentukan  berapa  banyak  jumlah  laba  yang  akan  dibagikan  sebagai dividen  kepada  pemegan  saham  dan  berapa  banyak  saldo  laba  yang  akan digunakan sebagai sumber pendanaan .

## Perumusan Hipotesis
Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal
Profitabilitas  merupakan  kamampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dari kegiatan bisnis yang di lakukan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi cenderung  menggunakan  hutang  yang  relatif  kecil  karena  saldo  laba  yang  tinggi sudah  mencukupi  untuk  membiayai  seberapa  besar  kebutuhan  dana  perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011)  perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian yang  tinggi  atas  investasi  menggunakan  utang  yang  relatif  kecil  karena  tingkat pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  perusahaan  untuk  membiayai  sebagian besar pendanaan internal perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi  menggunakan  hutang  yang  relatif  kecil.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi memungkinkan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang  dihasilkan  secara  internal.  Semakin  tinggi  profitabilitas  menunjukkan  bahwa laba yang diperoleh perusahaan juga tinggi.
Jika  laba  perusahaan  tinggi  maka  perusahaan  memiliki  sumber  dana  dari dalam  yang  cukup  besar  sehingga  perusahaan  lebih  sedikit  memerlukan  hutang. Selain  itu,  saldo  laba  bertambah,  rasio  hutang  dengan  sendirinya  akan  menurun, dengan  asumsi  bahwa  perusahaan  tidak  menambah  jumlah  hutang.  Menurut Mustanda dan Angelina (2016) dalam penelitiannya menyatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.Widati dan Farisa (2017)  menyatakan  dalam  penelitiannya  bahwa  profitabilitas  tidak  memilki pengaruh  terhadap  struktur  modal.  Sampurno  dan  Guna  (2018)  juga  menyatakan dalam penelitianya bahwa profitabilitas memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal. Hipotesis yang diajukan adalah:
: Profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal

## Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal
Perusahaan  dengan  likuiditas yang  tinggi  mempunyai  dana  internal  yang  besar, sehingga  perusahaan  tersebut  akan  lebih  menggunakan  dana  internalnya  terlebih dahulu  untuk  membiayai  kegiatan  operasionalnya  sebelum  menggunakan pembiayaan ekternal .  Menurut pecking  order  theory ,  peruasahaan  yang  mempunyai likuiditas  yang  tinggi  akan  cenderung  tidak  menggunakan  pembiayaan  dari  hutang (Ardiana  dan  Adiyana  2014).  Menurut  Ardiana  dan  Adiyana  (2014)  dalam penelitiannya  menyatakan  bahwa  likuiditas  positif dan  signifikan  terhadap  struktur modal.  Widati  dan  Farisa  (2017) dalam penelitiannya  menyatakan  bahwa  likuiditas memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hipotesi  yang diajukan adalah.
: Likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu  indikator  yang  menunjukkan  kekuatan financial perusahaan. Perusahaan besar dapat mengakses pasar modal dan memiliki fleksibelitas dan  kemampuan  lebih  untuk  mendapatkan  dana  (Joni  &  Lina,  2010). Semakin  besar  ukuran  perusahaan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut
memiliki  jumlah  aset  yang  semakin  tinggi  pula.  Perusahaan  yang  memiliki  ukuran yang  relatif  besar  pun  akan  cenderung  menggunkan  dana eksternal yang  semakin besar.  Hal  ini  disebabkan  kebutuhan  dana  juga  semakin  meningkat  seiring  dengan pertumbuhan  perusahaan.  Selain  pendanaan internal ,  alternatif  selanjutnya  adalah pendanaan eksternal. Menurut Wiksuana dan Krisnanda (2015) dalam penelitiannya menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan.  Dewi  dan  Juliantika  (2016)  dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal. Sedangkan dalam penelitian Sampurno dan Guna (2018) menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur perusahaan. Maka hipotesis yang diajukan adalah.

## : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal

## Pengaruh pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal
Suatu  perusahaan  yang  penjualannya  relatif  stabil  dapat  secara  aman  mengambil utang  dalam  jumlah  yang  besar  dan  mengeluarkan  beban  tetap  yang  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  penjualan  tidak  stabil  (Brigham  &  Houston, 2011). Selain itu perusahaan dengan tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi akan lebih  mudah  untuk  memperoleh  hutang.  Mustanda  dan  Angelina  (2016)  dalam penelitiannya  menyatakan  pertumbuhan  penjualan  memiliki  pengaruh  positif terhadap terhadap struktur laba, sedangkan Sumpurno dan Guno (2018) menyatakan dalam  penelitinya  bahwa  pertumbuhan  penjual  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap struktur modal. Maka hipotesis yang diajukan adalah.
: Pertumbuhan penjualan berpangaruh terhadap stuktur modal
Pengaruh dividend payout ratio terhadap struktur modal Kebijakan  dividen  dapat  menjadi  signal  bagi  investor  untuk  menilai  kinerja perusahaan,  hal  ini  disebabkan  karena  kebijakan  berdampak  terhadap  harga  saham perusahaan  (Mardiyati,  dkk,  2012  dalam  Sari  2014).  Eviani  (2015)  dalam penelitiannya  menyatakan  bahwa dividend  payout  ratio berpengaruh  signifikan terhadap  struktur  modal,  sedangkan  dalam  penelitian  Sari  (2014)  mengatakan dividend payout ratio tidak berpengaruh signifkan terhadap struktur modal. Hipotesis yang di ajukan:
: Dividend payout ratio berpengaruh terhadap struktur modal

## Metode Penelitian JENIS PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif  merupakan penelitian  yang  lebih  menekankan  pengujian  teori  melalui  pengukuran  variabel penelitian  dengan  angka  serta  data  dianalisis  dengan  menggunakan  prosedur statistik.

## POPULASI DAN SAMPEL PENELITIAN Populasi Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan property dan realestate yang terdafta selama 2013-2017 di Bursa Efek Indonesia. Jumlah perusahaan yang terdaftar di BEI selama tahun 2013-2017 adalah 38 perusahaan

## Sampel Penelitian
Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representatif sesuai dengan kriteria yang ditentukan. Adapun kriteria dari sampel yang akan digunakan yaitu:
1. Perusahaan property dan realestate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara kontisten selama tahun 2013-2017.
2. Perusahaan property dan realestate yang  menyajikan  secara  lengkap  dan berturut-turut menerbitkan laporan keuangan dari tahun 2013-2017.
3. Perusahaan property dan realestate yang  tidak  mengungkapkan  laba negatif  atau  mengalami  kerugian  dalam  laporan  keuangan  selama  tahun 2013-2017.
4. Perusahaan property dan realestate yang  menerbitkan  laporan  keuangan dalam satuan mata uangan rupiah.
5. Memiliki  data  yang  lengkap  berkaitan  dengan  variabel  yang  akan digunakan dalam penelitian ini.
Berdasarkan teknik pengambilan sampel diatas, maka sampel yang digunakan dalam  penelitian  ini  sebanyak  28  perusahaan property dan realestate yang  telah memenuhi kriteria.

## OPERASIONALISASI VARIABEL
Definisi  operasional  adalah  uraian  tentang  batasan  variabel  atau  tentang  apa  yang diukur  oleh  variabel  yang  bersangkutan.  Definisi  operasional  variabel  meliputi variabel dependen dan variabel independen.

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  adalah  struktur  modal.  Struktur  modal  (DER) adalah  rasio  yang  mengukur  perbandingan  hutang  dan  ekuitas  dalam  pendanaan perusahaan  dan  menunjukkan  kemampuan  modal  sendiri  perusahaan  untuk memenuhi  seluruh  kewajiban.  Pengukuran  struktur  modal  dalam  penelitian  ini diwakili dеbt to total equity rаtio (DER). Menurut Fahmi (2015) rumus DER adalah sebagai berikut :

## Variabel Independen
Variabel  Independen  merupakan  variabel  yang  mempengaruhi  atau  menjadi  sebab terjadinya perubahan terhadap variabel dependen.

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dari kegiatan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Profitabilitas  menggunakan  ukuran Net Profit  Margin  (NPM), dihitung  berdasarkan  laporan  keuangan  perusahaan  setiap tahun.  Menurut Sujarweni (2012) rumus net profit margin adalah sebagai berikut:

## Likuiditas
Rasio  likuiditas merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam jangka pendek dengan melihat aset lancar perusahaan terhadap hutang lancar. Rasio likuiditas  dalam  penelitian  ini  diwakili  oleh current  ratio .  Menurut  Fahmi  (2015) rumus untuk mengukur current ratio dengan rumus sebagai berikut :

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  salah  satu  faktor  yang  digunakan  perusahaan  untuk menentukan  berapa  besar  kebijakan  struktur  modal  dalam  memenuhi  besar  aset suatu  perusahaan  (Adiana  dan  Adiyan  2014)  .  ukuran  perusahan  diukur  dengan proksi berdasarkan total aset. Ukuran perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Size = Ln Total Asset

## Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan  penjualan  adalah  kenaikan  atau  penurunan  jumlah  penjualan  dari tahun  ke  tahun  atau  dari  waktu  ke  waktu.    Menurut  Wasana  (2008)  pengukuran pertumbuhan penjualan dapat dihitung dengan dirumus sebagai berikut:

## Dividend Payout Ratio
Dividend  Payout  Ratio (DPR)  merupakan  kebijakan  dividen  yang  dilakukan perusahaan  dalam  menentukan  berapa  banyak  jumlah  laba  yang  akan  dibagikan kepada sebagai dividen kepada pemegang saham dan berapa banyak saldo laba yang akan  digunakan  sebagai  sumber  pendanaan.  Rasio  ini  digunakan  untuk  melihat seberapa besar jumlah dividen yang dibagikan kepada pemilik saham dibandingkan dengan  jumlah  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Menurut  mahmud  (2009) pengukuran dividend payout ratio dapat mengunakan rumus sebagai berikut:
Tenik Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  model  regresi  berganda  dengan  bantuan  IBM  SPSS Statistics 20.  Analisis  regresi  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  gambaran  yang menyeluruh mengenai hubungan antara variabel independen dan variabel dependen.

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisa  data  dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya  tanpa  bermaksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  untuk  umum  atau generalisasi.  Statistik  deskriptif  digunakan  untuk  menggambarkan  variabel-variabel dalam penelitian ini. Analisis ini akan menghasilkan rata-rata ( mean ), nilai maksimal ( maximum ),  nilai  minimal  ( minimum ),  dan  standar  deviasi  untuk  mendeskripsikan variabel penelitian. Sehingga penelitian ini mudah dipahami secara kontekstual oleh pembaca.

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum  melakukan  uji  regresi  linear  berganda,  perlu  dilakukan  uji  asumsi  klasik terlebih  dahulu  agar  mendapatkan  hasil  yang  terbaik.  Tujuannya  adalah dimaksudkan agar variabel bebas sebagai estimator atas variabel terikat tidak bias.

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal.  Seperti  diketahui  bahwa  uji  t dan  F  mengasumsikan  bahwa  nilai  residual  mengikuti  distribusi  normal.  Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel yang kecil  (Ghozali,2013).  Menurut  Ghozali  (2013)  Suatu  model  dikatakan  memenuhi asumsi normalitas apabila data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis  diagonal  atau  grafik  histogramnya  menunjukkan  pola  distribusi  normal.  Cara lain  untuk  mendeteksi  normalitas  adalah  dengan  uji  Statistic  Kolmogorov-Smirnov. Uji  Kolmogorov-Smirnov  dua  arah  ini  menggunakan  derajat  kepercayaan  5%. Distribusi variabel-variabel bebas dan terikat adalah normal jika: Signifikansi >0,05 maka data berdistribusi normal Signifikansi <0,05 maka data tidak berdistribusi normal

## Uji Multikolonieritas
Uji  multikolonieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  di  antara  variabel  independen.  Jika  variabel independen  saling  berkolerasi,  maka  variabel-variabel  ini  tidak  ortogonal.  Variabel ortogonal  adalah  variabel  independen  yang  nilai  korelasi  antar  sesama  variabel independen sama dengan nol (Ghozali, 2013).
Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolonieritas dapat dilihat dari nilai Tolerance dan lawannya serta Variance Inflation Factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan  setiap  variabel  independen  manakah  yang  dijelaskan  oleh  variabel independen lainnya. Dalam pengertian sederhana setiap variabel independen mejadi variabel  dependen  (terikat)  dan  diregres  terhadap  variabel  independen  lainnya. Tolerance mengukur  variabilitas  variabel  independen  yang  terpilih  yang  tidak dijelaskan  oleh  variael  independen  lainnya.  Variabel  dikatakan  lulus  uji multikolonieritas  apabila  nilai tolerance kurang  dari  0,10  yang  berarti  tidak  ada korelasi  diantara  variabel  independen  dan  nilai  VIF  tidak  lebih  dari  10  (Ghozali, 2013).

## Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi  linear  ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1  (sebelumnya).  Jika  terjadi  korelasi  maka  dinamakan  ada problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Uji autokorelasi dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Durbin-Watson  (D-W)  dengan  dasar pengambilan  keputusan  apabila  du  <  dw  <  4-du  maka  dikatakan  tidak  terjadi autokorelasi. Cara lain dengan  uji Run Test yaitu jika asymp sig (2- tailed ) pada output runs  test lebih  besar  dari  0,05,  maka  data  tidak  mengalami  atau  mengandung autokorelasi dan sebaliknya (Ghozali, 2013).

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  adalah  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari suatu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika  varians  dari  residual  dari  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap  maka disebut  homokedastisitas.  Jika  varian  berbeda,  disebut  heteroskedastisitas.  Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali 2013).
Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dalam model regresi bisa dilihat  dengan  cara  melihat  Grafik  Plot  antara  nilai  prediksi  variabel  terikat  yaitu ZPRED  dengan  residualnya  SRESID.  Deteksi  ada  tidaknya  heteroskedastisitas  dapat dilakukan  dengan  melihat  ada  tidaknya  pola  tertentu  pada  grafik scatterplot antara SRESID dan  ZPRED.  Jika  tidak ada  pola  yang  jelas,  serta  titik-titik  menyebar di  atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y maka tidak terjadi Heteroskedastisitas (Ghozali, 2013).

## Analisis Regresi Linear Berganda
Tujuan  analisis  regresi  berganda  adalah  untuk  memperkirakan  perubahan  respon pada  variabel  terikat  terhadap  beberapa  variabel  bebas.  Model   persamaan    regresi yang  akan  diuji  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
DER= a + NPM +  CR +  SIZE +  PP+ DPR+e
Keterangan:
DER = Struktur modal a = Konstanta ,  ,  ,  , = Koefisien regresi variabel independen NPM = Profitabilitas CR = Likuiditas SIZE = Ukuran Perusahaan PP = Pertumbuhan Penjualan DPR = Dividen Payout Rasio
e = Error/residu
Uji Hipotesis Koefisien Determinasi (R2) Koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerapkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah nol atau  satu.  Nilai yang  kecil  berarti    kemampuan  variabel-  variabel  independen dalam  mejelaskan  variasi  variabel  dependen  amat  terbatas.  Nilai  koefisien determinasi ditunjukkan dengan nilai adjusted R Square bukan R Square dari model regresi karena R Square bias terhadap jumlah variabel dependen yang dimasukkan ke dalam  model,  sedangkan adjusted  R  Square dapat  naik  turun  jika  suatu  variabel independen ditambahkan dalam model (Ghozali, 2013).

## Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Pengujian  secara  simultan  uji  F  (pengujian  signifikansi  secara  simultan).  Uji  F dilakukan  untuk  menguji  apakah  secara  serentak  variabel  independen  mampu menjelaskan variabel dependen secara baik atau untuk menguji apakah model yang digunakan telah sig atau tidak. Jika nilai signifikansi F < 0,025 maka secara bersama- sama  variabel  independen  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel dependen.

## Uji  (Uji t)
Uji  t  adalah  pengujian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  variabel  bebas terhadap variabel terkait secara persial. Uji hipotesis t dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh pegaruh antara variabel independen secara individu terhadap variabel dependen. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan  dan dividend  payout  ratio terhadap struktur modal. Jika nilai signifikansi lebih kecil dari 0,025 maka terdapat pengaruh yang kuat antara kedua variabel.

## Hasil Penelitian
Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DER 137 ,08 1,93 ,8218 ,43849 NPM 137 ,01 15,09 ,4191 1,29622 CR 137 ,12 8,80 2,2707 1,57091 SIZE 137 21,77 31,67 28,3385 2,47434 PP 137 -,87 2,99 ,1608 ,49103 DPR 137 ,00 4,58 ,2094 ,62778 Valid N (listwise) 137

## Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Berdasarkan hasil  uji statistik deskriptif  pada tabel 1 diketahui bahwa jumlah data dalam penelitian (N) adalah 137 data dan dapat diketahui bahwa:
1. Variabel  struktur  modal  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0,8218,  hal  ini menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan  yang  menjadi  sampel
mempunyai nilai struktur modal yang positif dengan standar deviasi 0,43849 dari sampel 137 sampel, variabel struktur modal memiliki nilai minimum 0,08 dan nilai maksimum 1,93.
2. Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0,4191  hal  ini menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan  yang  menjadi  sampel mempunyai  nilai  profitabilitas  yang  positif  dengan  standar  deviasi  1,29622 dari 137 sampel dan variabel profitabilitas memiliki nilai minimum 0,01 dan nilai maksimum 15,09.
3. Likuiditas memiliki nilai rata-rata sebesar 2,2707  hal ini menunjukkan bahwa sebagian  besar  perusahaan  yang  menjadi  sampel  mempunyai  nilai  likuiditas yang  positif  dengan  standar  deviasi  1,57091  dari  137  sampel  dan  variabel likuiditas memiliki nilai minimum 0,12 dan nilai maksimum 8,80.
4. Selain itu ukuran perusahaan juga memiliki nilai rata-rata sebesar 28,3385 hal ini  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan  yang  menjadi  sampel mempunyai  nilai  ukuran  perusahaan  yang  positif  dengan  standar  deviasi 2,47434  dari  137  sampel  dan  variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai minimum 21,77 dan nilai maksimum 31,67.
5. Variabel  pertumbuhan penjualan juga memiliki nilai rata-rata sebesar 0,1608 hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan yang menjadi sampel mempunyai nilai pertumbuhan penjualan yang positif dengan standar deviasi 0,49103 dari 137 sampel dan variabel pertumbuhan penjualan memiliki nilai minimum -0,87  dan nilai maksimum 2,99.
6. Selanjutnya dividend  payout  ratio memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0,2094  hal ini  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan  yang  menjadi  sampel mempunyai  nilai dividen  payout  ratio yang  positif  dengan  standar  deviasi 0,62778  dari  137  sampel  dan  variabel dividend  payout  ratio memiliki  nilai minimum 0,00 dan nilai maksimum 4,58.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dapat dilihat dari tabel dibawah ini.
Tabel 2 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov Test One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 137 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation ,39783848 Most Extreme Differences Absolute ,079 Positive ,079 Negative -,061 Kolmogorov-Smirnov Z ,930 Asymp. Sig. (2-tailed) ,353 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Hasil uji Kolmogorov Smirnov yang terdapat pada Tabel 2 menunjukkan bahwa nilai  probabilitas  0,353  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,05  sehingga  dapat disimpulkan bahwa data penelitian terdistribusi normal.

## Uji Multikolonieritas
Pengujian  multikolinearitas  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  bebas tersebut saling berkolerasi. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara  variable  independen.  Uji  multikolinearitas  dilakukan  dengan  cara  melihat nilai variance inflation factor (VIF).Jika nila i VIF ≥ 10, ma ka dapat dikatakan terdapat gejala  multikolinearitas  dan  jika  nilai  VIF  <  10  maka  tidak  ada  gejala multikolinearitas. Berikut tabel hasil pengolahan data untuk uji multikolinieritas.

## Tabel 3 Hasil Uji Multikolinieritas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1 (Constant) 1,811 ,403 4,497 ,000 NPM -,045 ,027 -,132 -1,636 ,104 ,967 1,034 CR -,088 ,023 -,314 -3,773 ,000 ,909 1,100 SIZE -,028 ,014 -,160 -1,972 ,051 ,949 1,054 PP ,079 ,072 ,089 1,109 ,269 ,976 1,025 DPR ,104 ,058 ,148 1,800 ,074 ,925 1,081
a. Dependent Variable: DER
Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinieritas  pada  Tabel  3  diatas,  dapat  dilihat bahwa semua variabel independen menunjukkan nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan  nilai  VIF    tidak  lebih  dari  10.  Dengan  ini  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 sebelumnya. Cara mendeteksi autolorelasi dengan menggunakan uji Durbin-Watson .  Jika  du  <  dw  <  4-du  maka  dapat  dikatakan  data  terbebas  dari autokorelasi. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel dibawah ini:

## Tabel 4
Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,421 a ,177 ,145 ,40536 1,795 a. Predictors: (Constant), DPR, NPM, SIZE, PP, CR b. Dependent Variable: DER
Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  ini  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  tersebut  terjadi ketidaksamaan  varians  dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain. Model  regresi  dalam  kondisi  baik  jika  tidak  mengalami  heterokedastisitas.  Pada  uji heteroskedastisitas  ini  penulis  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  heteroskedastisitas dengan melihat grafik plot. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas  dan  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas (Ghozali, 2013). Berdasarkan pengujian dengan menggunakan SPSS diperoleh grafik Scatterplot sebagai berikut:

## Gambar 1 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Dari gambar tersebut terlihat bahwa titik-titik tersebut menyebar secara acak dan  tidak  membentuk  suatu  pola  tertentu,  sehingga  dapat  dikatakan  tidak  terjadi gejala  heterokedastisita,  sehingga  layak  dipakai  untuk  memprediksi  struktur  modal (DER)  berdasarkan  masukan  variabel  independen  profitabilitas (NPM),  likuiditas (CR),  ukuran  perusahaan  (SIZE),  pertumbuhan  penjualan  (PP),  dan dividend  payout ratio (DPR). Berikut ini hasil uji Glejser dari uji heteroskedastisitas yang digunakan dalam penelitian ini
Tabel 4 Uji Glejser Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig.
B
Std. Error Beta
1
(Constant) ,549 ,228 2,409 ,017 NPM -,016 ,015 -,088 -1,013 ,313 CR -,003 ,013 -,024 -,266 ,791 SIZE -,007 ,008 -,076 -,868 ,387 PP ,000 ,041 ,000 ,005 ,996 DPR -,050 ,033 -,136 -1,523 ,130 a. Dependent Variable: Abs_RES_2
Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Dari  tabel  4.6  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas dalam  uji  heteroskedastisitas,  hal  ini  disebabkan  karena  nilai  Sig.  yang  diperoleh dalam uji heteroskedastisitas  > 0,025.

## Hasil Pengujian Regresi Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien  determinasi    pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerapkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah nol atau satu. Nilai yang kecil berarti  kemampuan variabel- variabel independen dalam mejelaskan  variasi  variabel  dependen  amat  terbatas.  Hasil  uji  determinasi  dapat dilihat di bawah ini:

## Tabel 5 Hasil Uji Determinasi
Berdasarkan tabel 5 diatas dapat lihat untuk nilai Adjusted R Square  adalah sebesar  0,145.  Hal  ini  berarti  profitabilitas , likuiditas,  ukuran  perusahaan, pertumbuhan penjualan, dividend payout ratio berpengaruh 14,5% terhadap struktur modal  dan  sisanya  85,5%  dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  lain  diluar  model penelitian.
Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F dilakukan untuk menguji apakah secara serentak variabel independen mampu menjelaskan variabel dependen secara baik atau untuk menguji apakah model yang digunakan telah sig atau tidak. Jika nilai signifikansi F < 0,025 maka secara bersama- sama  variabel  independen  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel dependen.

## Tabel 6 Hasil Uji F
Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Berdasarkan tabel 6 hasil uji F atau anova didapat nilai F hitung sebesar 5,628 dengan probabilitas (signifikan) 0,000. Karena signifikan jauh lebih kecil dari 0,025, maka menunjukkan bahwa secara bersama-sama atau simultan variabel independen
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,421 a ,177 ,145 ,40536 a. Predictors: (Constant), DPR, NPM, SIZE, PP, CR ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square
F Sig. 1 Regression 4,624 5 ,925 5,628 ,000 b Residual 21,525 131 ,164 Total 26,149 136 a. Dependent Variable: DER
b. Predictors: (Constant), DPR, NPM, SIZE, PP, CR
profitabilitas , likuiditas, ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, dividend payout ratio berpengaruh terhadap struktur modal.
Uji t (Uji Parsial)
Uji  t  adalah  pengujian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  variabel  bebas terhadap variabel terkait secara persial. Uji hipotesis t dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh pegaruh antara variabel independen secara individu terhadap variabel dependen.  Jika nilai signifikansi lebih kecil dari 0,025 maka terdapat pengaruh yang kuat antara kedua variabel.

## Tabel 7
Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,811 ,403 4,497 ,000 NPM -,045 ,027 -,132 -1,636 ,104 CR -,088 ,023 -,314 -3,773 ,000 SIZE -,028 ,014 -,160 -1,972 ,051 PP ,079 ,072 ,089 1,109 ,269 DPR ,104 ,058 ,148 1,800 ,074
a. Dependent Variable: DER

## Sumber: Output IBM SPSS Versi 20.0
Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  Tabel  7  diatas,  profitabilitas  (NPM)  memiliki  t- hitung  -1,636  dengan  signifikansi  0,104  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,025 yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  memiliki  berpengaruh  terhadap struktur modal. Variabel likuiditas (CR) memiliki t-hitung -3,773 dengan signifikansi 0,000 lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,025 yang menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan (SIZE) memiliki t-hitung - 1,972  dengan  signifikansi  0,051  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,025  yang menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap struktur modal.  Pertumbuhan  penjualan  (pp)  memiliki  t-hitung  1,109  dengan  signifkansi 0,269  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,025  yang  menunjukkan  bahwa pertumbuhan  penjualan  independen  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Dividend  payout  ratio (dpr)  memiliki  t-hitung  1,800  dengan  signifkansi  0,074  lebih besar dari tingkat signifikansi 0,025 yang menunjukkan bahwa dividend payout ratio tidak memiliki pengaruh terhadap struktur modal.

## PEMBAHASAN HASIL UJI HIPOTESIS Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  Tabel  7  diatas,  profitabilitas  (NPM)  memiliki  nilai signifikansi  0,104  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,025.  Sehingga  hipotesis  1 yang menyatakan profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal, “ditolak”.
Hal  ini  bertolak  belakang  dengan pecking  order  theory yang  mengatakan bahwa  dengan  meningkatnya  profitabilitas  perusahaan  akan  cendurung  untuk menggunakan  modal  internal  terlebih  dahulu.  Jika  dilihat  dari  tabel  statistik deskriptif  rata-rata  profitabilitas    yang  dimiliki  perusahaan  secara  keseluruhan adalah  sebesar  0,4206.  Ini  menandakan  rata-rata  profitabilitas  perusahaan  yang
menjadi  sampel  cukup  tinggi.  Sebagai  contoh  dapat  dilihat  pada  PT.  Ciputra Development  Tbk.  Dimana  Ciputra  Development  Tbk  memiliki  laba  yang  tinggi  dan juga  memiliki  hutang  yang  tinggi.  Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan  Wadati  dan  Farisa  (2017)  yang  menunjukan  bahwa  profitabilitas tidak  berpangaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Namun  hal  ini  tidak  sejalan dengan penelitian Dewi dan Juliantika (2016) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  sebabkan  karena  profitabilitas diproksikan dengan return on asset (ROA) dan tahun penelitiannya 2010-2014.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil uji t pada tabel 7 likuiditas (CR) memiliki nilai signifikansi 0,000 lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  0,025.  Sehingga  hipotesis  2  yang  menyatakan likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal, “dapat diterima”.
Likuiditas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo. Dengan kata lain, rasio likuiditas adalah rasio  yang  mengukur  seberapa  jauh  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang akan segera jatuh tempo. Penelitian ini menggunakan current  ratio .  Rasio  ini  diukur  dengan  membandingkan  antara  total aset lancar dengan liabilitas jangka pendek.
Dilihat dari tabel statistik deskriptif rata-rata likuiditas yang dimiliki perusahaan secara keseluruhan adalah sebesar 2,2608. Dengan likuiditas yang tinggi perusahaan mempunyai  aset  yang  cukup  banyak  yang  untuk  menjamin  semua  hutang.  Ini menandakan  rata-rata  secara  keseluruhan  likuiditas  cukup  tinggi,  hal  ini  dapat digambarkan  dengan  kondisi  PT.  Bumi  Serpong  Permai  TBk,  dimana  perusahaan memiliki  aset  lancar  besar  dari  pada  liabilitas  jangka  pendek.  Oleh  karena  itu,  jika perusahaan memiliki aset lancar yang besar akan  lebih mudah memperoleh hutang. Semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam mengembalikan kewajiban-kewajiban jangka  pendeknya  maka  semakin  likuid  perusahaan  tersebut  sehingga  kepercayaan dari kreditur meningkat dan mempermudah perusahaan memperoleh hutang jangka panjangnya.  Penelitian  ini  diperkuat  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sampurno dan Guna (2018) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal.  Namun  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Ardiana  dan  Adiyana  (2014)  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak  berpangaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini karenakan  perusahaann  yang  digunakan  menjadi  sampel  berbeda  yaitu  manufaktur dan juga tahun gunakan 2008-2012.

## Pengaruh Ukuran perusahaan terhadap struktur modal
Dari hasil uji t pada tabel 7 ukuran perusahaan (SIZE) memiliki nilai signifikansi 0,51 lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,025.  Sehingga  hipotesis  3  yang  menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal, “ditolak”.
Penentuan  besar  kecilnya  ukuran  perusahaan  dapat  ditentukan  berdasarkan total  penjualan,  total  aset,  rata-rata  penjualan  dan  rata-rata  total  aset.  Ukuran perusahaan  pada  penelitian  ini  diproksikan logaritma  natural dari  total  aset. Perusahaan  yang  memiliki  ukuran  perusahaan  yang  besar,  tidak  menentukan perusahaan  tersebut  memiliki  struktur  modal  yang  bagus  untuk  kedepannya. Perusahaan  yang  besar  terlihat  dari  total  aset  yang  dimilikinya,  namun  jika  aset diperoleh  dari  hutang  tentu  saja  ini  tidak  baik  bagi  sebuah  perusahaan  walaupun perusahaan  memiliki  aset  yang  besar.  Hal  inilah  yang  menyebabkan  investor  tidak
menjadikan  ukuran  perusahaan  sebagai  faktor  yang  menentukan  keputusan berinvestasi.
Sebagai  contoh  PT.  Bekasi  Asri  Permula  Tbk  yang  memiliki  ukuran  perusahaan yang kecil, tetapi juga memiliki struktur modal besar diantara salah satu perusahaan yang termasuk dalam property dan realestate . Hasil Penelitian ini diperkuat dengan penelitian yang dilakukan oleh Sampurno dan Guna (2018) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap struktur modal. Namun hal ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  ini  Dewi  dan  Juliantika  (2016)  yang  menyatakan bahwa  likuiditas  tidak  berpangaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  disebabkan karena tahun penelitian yang digunakan berbeda yaitu tahun 2010-2014.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal
Dari  hasil  uji  t  pada  tabel  7  pertumbuhan  penjualan  (PP)  memiliki  nilai  signifkansi 0,269  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,025.  Sehingga  hipotesis  4  yang menyatakan  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal, “ditolak” .
Bila dilihat dari tabel statistik deskriptif rata-rata pertumbuhan penjualan yang dimiliki perusahaan secara keseluruhan adalah sebesar 0,1655. Ini menandakan rata- rata pertumbuhan penjualan yang menjadi sampel kecil, sebagai contoh dapat dilihat pada  PT.  Gading  Development  Tbk  .  Dimana  PT.  Gading  Development  Tbk  yang memiliki  pertumbahan  penjualan  tidak  stabil  atau  mengalami  penurunan  setiap tahunnya dan juga memiliki struktur modal yang kecil. Hasil penelitian ini diperkuat oleh  hasil  penelitian  yang  dilakakan  oleh  Sampurno  dan  Guna  (2018)  yang manyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Widati dan Farisa (2018) yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpangaruh  terhadap  struktur modal.  Hal  disebakan  karena  perusahaan  yang  digunakan  menjadi  sampel  yaitu manufaktur dan tahun penelitian yang gunakan juga berbeda 2012-2014.
Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Struktur Modal Dari hasil uji t tabel 7 Dividend payout ratio (DPR) memiliki nilai signifkansi 0,74 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,025. Sehingga hipotesis 5 yang menyatakan dividend payout ratio berpengaruh terhadap struktur modal, “ditolak”.
Hasil hipotesis diatas didukung dengan kondisi perusahaan yang jadikan sampel, dimana perusahaan tersebut tidak melakukan pembayaran dividen setiap tahun dan juga  ada  perusahaan  selama  lima  tahun  berturut-turut  tidak  membagikan  dividen. Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  yang  menjadi  sampel  memiliki  keadaan  penjualan yang  tidak  stabil  setiap  tahun  dan  juga  ada  sabagain  perusahaan  melakukan pencadangan  dana  untuk  kegiatan  operasional.  Serta  sebagian  perusahaan  juga menggunakan  laba  yang  dihasilkan  untuk  pengembangan  usaha  atau  ekspansi.  Hal inilah yang menyebakan  perusahaan tidak membayar dividen setiap tahunya. Salah satunya perusahaan yang tidak membayar dividen bayar dividen setiap tahun adalah memiliki  PT.  Lippo  Cikarang  Tbk  dan  juga  memiliki  hutang tinggi.  Hal  tidak sejalan dengan  pecking  order  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  akan  lebih menggunakan  dana  internal  terlebih  dahulu  untuk  membiaya  investasi  sebelum menggunakan  dana  eksternal  melalui  hutang.  Dan  juga  diperkuat  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  Sari  (2014) yang  menyatakan dividend  payout  ratio tidak berpangaruh signifikan terhadap struktur modal. Namun hal ini tidak sejalan dengan
penelitian Eviani (2015) yang menyatakan dividend payout ratio memiliki pengaruh terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  yang  digunakan dalam penelitian ini berbeda yaitu manufaktur dan tahun  penelitian yang digunakan juga berbeda 2011-2013.

## KESIMPULAN
Dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  yang  berjudul  “Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan, Dividend  Payout  Ratio Terhadap  Struktur  Modal  (pada  perusahaan Property dan Realestate 2013-2017). Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  Regresi  Linier  Berganda.  Berdasarkan hasil   analisis   data,   pengujian,   dan   pembahasan,   maka  dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Secara  keseluruhan  dilihat  dari  uji  F  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  dan dividend  payout  ratio berpengaruh    terhadap  struktur  modal  perusahaan  properti  dan realestate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode 2013-2017.
2. Secara parsial, profitabilitas tidak berpengaruh terhadap strukrur modal dengan nilai sig 0,104 lebih besar dari 0,025 sehingga H1 ditolak.
3. Likuiditas  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dengan  nilai  sig 0,000 lebih kecil  dari 0,025 sehingga H2 diterima.
4. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal dengan nilai sig 0,051 lebih besar dari 0,025 sehingga H3 ditolak.
5. Pertumbuhan  penjualan  tidak  berpangaruh  terhadap  struktur  modal dengan nilai sig 0,269 lebih besar dari 0,025 sehingga H4 ditolak.
6. Dividend payout ratio tidak berpengaruh tidak terhadap struktur modal dengan nilai sig 0,074 lebih besar dari 0,025 sehingga H5 ditolak.

## Keterbatasan Penelitian
Hasil  penelitian  ini  masih  memiliki  beberapa  keterbatasan  diantaranya sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  hanya  pada  perusahaan property dan realestate sehingga tidak ada keberagaman data.
2. Penelitian  ini  hanya  menggunakan  rasio-rasio  keuangan  yang  secara umum sering digunakan.
3. Untuk  nilai  Adjusted  R  Square    adalah  sebesar  0,145.  Hal  ini  berarti profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, struktur aset, pertumbuhan penjualan, dividend payout ratio berpengaruh 14,5% terhadap struktur modal dan sisanya 85,5% dipengaruhi oleh variabel-variabel lain diluar model penelitian.

## SARAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dijelaskan, maka penulis memberikan saran untuk penelitian selanjutnya:
1. Penelitian selanjutnya dapat memilih sampel penelitian pada sektor lain yang terdaftar di Bursa Efek indonesia.
2. Penelitian selanjutnya, agar menggunakan variabel selain rasio keuangan.
3. Penelitian selanjutnya, disaran agar meggunakan variabel selain variabel ada pada  penelitian  ini,  karena  banyak  variabel  lain  diluar  penelitian  yang mempengaruhi struktur berdasarkan uji determinas.

## REFERENSI
Atmaja,  Setia,Lukas.  (2008). Teori  dan  Pratik  Manajemen  Keuangan .  Penerbit  Andi, Yogyakarta.
Ardiana,  Agus.,  dan  Adiyana,  Sabo,  Nicko.  (2014). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Risiko  Bisnis,  Pertumbuhan  Aset,  Profitabilitas  dan  Likuiditas  pada  Struktur Modal . E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Brigham,  E.F,  dan  Houston.  (2011). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan Edisi.1. Jakarta: Erlangga.
Brigham,  E.F,  dan  Houston.  (2011). Manajemen  Keuangan Edisi  Kedelapan  Buku  2. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  E.F,  Ehrhardt,  M.C.  (2005). Financial  Management  Theory  And  Practice, Eleventh Edition, South Western Cengage Learning, Ohio . Dewi, Rusmala, Made dan Juliantika,Mas,Amanda, Ayu. (2016). Pengaruh Profitabiitas, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Property dan Realestate . E-jurnal Manajemen Unud.Vol.5,No.7.
Eviani,  Dewi,  Anantia.  (2015). Pengaruh  Struktur  Aset,  Pertumbuhan  Penjualan, Dividend  Payout  Ratio,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  terhadap  Struktur  Modal . Jurnal Akuntansi dan Sistem Teknologi Informasi. Vol.11, No.2.
Fahmi,  Irham.  (2015). Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  jawab . Penerbit Alpabeta, Bandung.
Ghozali, Imam. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dan Program IBM SPSS 21 . Edisi 7. Badan Penerbit UNDIP, Semarang.
Hardiningsih,  Pancawati,  dan  Srimindati,  Ceacilia.  (2017). Pengaruh  Struktur  Aset Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  Dimoderasi  Profitabilitas .  Jurnal  Ilmiah dalam Menyikapi Permenristekdikti RI N0.20.
Joni  dan  Lina.  (2010). Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal .  Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Volume 12, No.12.
Kanita,  Ghaida,Ghia.  (2014). Pengaruh  Struktur  Aset  terhadap  Struktur  Modal Perusahaan Makanan dan Minuman. Trikonomika . Vol.13,No.2. Mustanda,  Ketat,I,  dan  Angelina,  Devita,  Irriene,  Kadek.  (2016)  . Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Profitabilitas  pada  Struktur  Modal Perusahaan . E-Jurnal Manajemen Unud, No.5, No.3. Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim. (2009). Analisis Laporan Keuangan , Edisi Ketiga, YKPN, Yogyakarta.
Riyanto,  Bambang.  (2011). Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan ,  Edisi  keempat, Cetak Ketujuh, BPFE, Yogyakarta.
Sartono, Agus R. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE, UGM.
Sampurno,  Djoko  dan  Guna,  Adi,  Michael.  (2018). Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar  di  BEI  (2012-2016).  D iponegoro Journal  Of  Management ,  Volume  7, No.2.
Sari,  Pudak,  Ayu.  (2014) .  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  pada Perusahaan  Non  Keuangan  yang  Terdaftar  di  BEI (2008-2012).  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana.
Sujarweni,  Wiratna,V.  (2012).  Manajemen  Keuangan  Teori  Aplikasi  dan  Hasil Penelitian. Pustaka Baru Press.
Widati, Wahyu,L.,dan Farisa, Anggun, Nurul. (2017). Analisis Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan  Penjualan,Struktur  Aset  dan  Kebijakan  dividen  terhadap Struktur Modal. Prosiding Seminar Nasional Multi Displin & Call For Papers.
Wirasedana,  Padyantha,  W.,dan  Abimanyu,  Arie,  Kharisma,M.  (2015). Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Variabilitas  Pendapatan  dan  Operating  Leverage  pada Struktur Modal Industri Perbankan . E-Jurnal Akuntansi Unud. Wiksuana,  Bagus,G.,  dan  Krisnanda,Hary.  (2015). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Penjualan  dan  Non-Debt  Tax  Shield  terhadap  Struktur  Modal pada Perusahaan Telkomunikasi di BEI . E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.4, No.5.
Wasana, Jaka. (2008). Manajemen Keuangan, Edisi Kesembilan , Bina Aksara, Jakarta. www.idx.com diakses pada tanggal 5 Agustus 2018 www. Sahamok.com diakses pada 1 Agustus 2018 www. Kompas.com diakses pada 11 Juli 2018