## FINANSIA : Jurnal Akuntansi dan Perbankan Syariah
P-ISSN: 2621-4636 E-ISSN: 2621-4644 Vol. 66 No. 1 Januari-Juni 2023 http://e-journal.metrouniv.ac.id/index.php/FINANSIA DOI: https://doi.org/10.32332/finansia.v6i1.6885
Sitasi artikel ini dengan format Nurlaila Nurlaila Dan Nurwani Nurwani, “Pengungkapan Tanggung Jawab Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Masa Pandemi COVID- 19,” FINANSIA : Jurnal Akuntansi dan Perbankan Syariah 6, no. 1 (2023): Hal.
DOI: https://doi.org/10.32332/finansia.v6i1.6885

## PENGUNGKAPAN TANGGUNG JAWAB PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PADA MASA
PANDEMI COVID-19
Nurlaila, Nurwani Universitas Islam Negeri Sumatera Utara, Indonesia
* nurlaila@uinsu.ac.id Diterima: Mei, 2023 Direvisi: Juni, 2023 Diterbitkan: Juni, 2023 Abstract: COVID-19 has  brought  human  activities to  a halt  which has an  impact  on business continuity, most companies have stopped their operational activities, making companies experience  losses.  This  study aims to  examine the effect  of  CSED  and  profitability  on  the company value of pharmaceutical companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period  2015-2019  and  the  period  2020  to  determine  the  impact  of  COVID-19.  The population of this study was 10 pharmaceutical companies, purposeful sampling technique was applied to select seven companies as samples. Data is obtained from reports of information or material facts about the impact of the COVID-19 pandemic on pharmaceutical companies from www.idx.co.id website. The results showed that CSED had a positive and significant effect on company value, while profitability had a positive but not significant effect on company value.
Keywords: Corporate Social and Environmental Disclosure; Profitability; Firm Value; COVID-19
Abstrak : COVID-19 telah membuat aktivitas manusia terhenti yang berdampak pada kelangsungan usaha, sebagian besar perusahaan ada yang  menghentikan kegiatan  operasionalnya  sehingga  membuat  perusahaan  mengalami  kerugian. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengkaji  pengaruh  CSED  dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2015-2019 dan periode 2020 untuk mengetahui dampak dari COVID-19.  Populasi  penelitian  ini  adalah  10  perusahaan  farmasi,  Teknik purposeful  sampling  diterapkan  untuk  memilih  tujuh  perusahaan  sebagai sampel.  Data  diperoleh  dari  laporan  informasi  atau  fakta  material  dampak pandemi COVID-19 terhadap perusahaan farmasi dari website www.idx.co.id. Hasil penelitian menunjukkan bahwa CSED berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan profitabilitas berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Pengungkapan Sosial dan Lingkungan Perusahaan; Profitabilitas; Nilai Perusahaan; COVID-19
Copyright © 2023, Author/s This is an open access article under the CC – BY-SA license

## Pendahuluan
Dunia saat ini sedang mengalami pandemi Coronavirus Disease-19 (COVID-19) yang sangat  mengkhawatirkan  sehingga  membuat  aktivitas  manusia  terhenti  akibat  virus  ini. Berhentinya aktivitas tersebut berdampak pada kelangsungan usaha di Indonesia. Sebagian perusahaan ada yang menghentikan kegiatan operasionalnya sehingga mengalami kerugian bahkan  sampai  mengalami  kebangkrutan.  Pandemi  COVID-19  ini  menjadi  kesempatan bersama  untuk  merefleksikan  kembali  hubungan  manusia  dengan  lingkungan.  Hal  ini mengingatkan kembali pada konsep Triple Bottom Line . 1 Konsep ini mengenai tiga aspek penting yaitu  keberlangsungan laba, keberlangsungan masyarakat, dan keberlangsungan lingkungan  hidup.  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  perusahaan  yang  baik  tidak  hanya dituntut  untuk  menghasilkan  laba  yang  besar  melainkan  dituntut  untuk  memiliki kepedulian  terhadap  kelestarian  lingkungan    dan  kesejahteraan  masyarakat    yang merupakan tanggung jawab sosial perusahaan kepada stakeholders.
Pada  saat  ini,  bisnis  berfokus  pada  bagaimana  meningkatkan  kerangka  kerja lingkungan mereka untuk meningkatkan proses bisnis mereka. 2 Hal ini berkaitan dengan tujuan  perusahaan.  Tujuan  utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah  untuk memaksimalkan  kekayaan  atau  nilai  perusahaan (value  of  the  firm) . 3 Manajemen  dalam memperoleh laba harus berperilaku memaksimumkan nilai perusahaan, tanggung jawab sosial dan etika. 4 Memaksimalkan Enterprise Value (EV) atau dikenal juga sebagai Value of the firm membahas aspek dalam meningkatkan nilai suatu asset pemilik perusahaan secara berkelanjutan. 5 Salah satu pengukuran nilai perusahaan dapat menggunakan proksi Price to Book Value (PBV). PBV merupakan salah satu rasio keuangan yang cukup representatif untuk melihat penciptaan nilai oleh suatu perusahaan.
Usaha dalam rangka meningkatkan nilai perusahaan, pihak manajemen perusahaan berusaha  mengaplikasikan  faktor-faktor  yang  dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan. Banyak faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, salah satu diantaranya adalah pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan  dan  profitabilitas.  Pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan merupakan pengembangan dari konsep Corporate Social  Responsibility (CSR).  Berkaitan  erat  dengan  konsep sustainable  development yang meliputi tiga konsep yaitu perlindungan lingkungan, pertumbuhan ekonomi dan hak sosial masyarakat. Kesesuaian perilaku atau tindakan perusahaan dengan nilai-nilai etika sosial menjadi tolak ukur keberlangsungan hidup perusahaan tersebut.
Hal  ini  membuat  banyak penelitian mengenai  pengaruh  pengungkapan  tanggung jawab  sosial  lingkungan  perusahaan  dan  profitabilitas  serta  dampaknya  terhadap  nilai perusahaan. 6 Perbedaan  dalam  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  bahwa
1 John Elkington,  “Partnerships  From  Cannibals  With  Forks:  The  Triple  Bottom  Line  Of  21st ‐ Century Business,” Environmental Quality Management 8, no. 1 (1998): 37 – 51.
2 Basil Al ‐ Najjar Dan Aspioni Anfimiadou, “ Envi ronmental Policies And Firm Value,” Business Strategy And The Environment 21, no. 1 (2012): 49. 3 Dominick Salvatore, Ekonomi Manajerial Dalam Perekonomian Global, (Jakarta: Salemba Empat, 2012): h. 33.
4 Ade Fatma Lubis Dan Adi Syah Putra, Manajemen Keuangan Sebagai Alat Untuk Pengambilan Keputusan, (Medan: USU Press, 2012), h. 4.
5 Hung Ngoc Dang, Van Thi Thuy Vu, Xuan Thanh Ngo, Dan Ha Thi Viet Hoang, “Study The Impact  Of  Growth,  Firm  Size,  Capital  Structure,  And  Profitability  On  Enterprise  Value:  Evidence  Of Enterprises In Vietnam,” Journal Of Corporate Accounting & Finance 30, no. 1 (2019): 147.
6 K.  Alnajjar  Fouad  Dan  Riahi- Belkaoui  Ahmed,  “Multinationality,  Profitability  And  Firm  Value,” Managerial Finance 25, no. 12 (1999): 31; Al ‐ Najjar Dan Anfimiadou, “ Environmental Policies And Firm.., 49; Ruhaya Atan, Md. Mahmudul Alam, Jamaliah Said, Dan Mohamed Zamri., “The Impacts Of Environmental, Social, And Governance Fa ctors On Firm Performance: Panel Study Of Malaysian Companies,” Management Of
pengukuran  nilai  perusahaan  menggunakan price  book    value sedangkan  penelitian sebelumnya menggunakan Tobin’s Q.
Penelitian sebelumnya terdapat perbedaan hasil penelitian mengenai dampaknya atau pengaruhnya terhadap nilai perusahaan. Ada beberapa penelitian yang mempunyai pengaruh  atau  dampak  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  ada    yang berpengaruh  secara  tidak  signifikan.  Oleh  karena  itu,  peneliti  ingin  meneliti  kembali mengenai pengaruh pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan perusahan CSED dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019 serta periode 2020 untuk mengetahui dampak pandemik COVID-19 perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantatif  dengan  pendekatan  penelitian  yang digunakan  pendekatan  asosiatif.  Pendekatan  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan atau pengaruh CSED dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan seperti Dang dan Hassan yang sudah melakukan penelitian yang sama. 7 Populasi dalam penelitian ini berjumlah 10 perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2019 dan 7 perusahaan  yang  digunakan  sebagai  sampel  dengan  menggunakan  teknik purposive sampling sehingga data observasi sebanyak 35 data (7 perusahaan x 5 tahun observasi). Metode  pengumpulan  data  menggunakan  data  sekunder  yaitu  laporan keberlanjutan, laporan tahunan dan laporan keuangan tahunan perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019. Periode 2020 data yang digunakan yaitu laporan informasi atau fakta material dampak pandemi COVID-19 perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari website  www.idx.co.id. Metode analisis data yang digunakan adalah model regresi linear berganda dengan melakukan uji asumsi klasik. Pengujian  uji  asumsi  klasik  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji
Environmental Quality: An International Journal 29, no. 2 (2018): 182; Hung Ngoc Dang, Van Thi Thuy Vu, Xuan Thanh Ngo, Dan Ha Thi Viet Hoang, “Study The Impact Of Growth… , 144; Refandi Budi Deswanto Dan Sylvia  Veronica  Siregar,  “The  Associations  Between  Environmental  Disclosures…, 181;  Hadrian  Gery Djajadikerta  Dan  Terri  Trireksani,  “Corporate  Social  And  Environmental  Disclosure  By  Indonesian  Listed Companies On Their Corporate W eb Sites,” Journal Of Applied Accounting Research 13, no. 1 (2012): 21; Omaima AG.  Hassan,  “The  Impact  Of  Voluntary  Environmental  Disclosure  On  Firm  Value:  Does  Organizational Visibility Play A Mediation Role?,” Business Strategy And The Environment 27, no. 8 (2018): 1; Ellen Pei ‐ Yi Yu, Christine Qian Guo, Dan Bac Van Luu, “Environmental, Social And Governance Transparency And Firm Value,” Business Strategy And The Environment 27, no. 7 (2018): 987; Hoje Jo, Hakkon Kim, Dan Kwangwoo Park, “Environmental Costs And Firm Value,” Asia ‐ Pacific Journal Of Financial Studies 45, no. 6 (2016): 813; Mohamed Chakib Kolsi Dan Osama F. Attayah , “Environmental Policy Disclosures…, 1; Inder K Khurana Dan Barbara Lippincott, “Restructuring And Firm Value: The Effects Of Profitability And Restructuring Purpose,” Journal Of Business Finance & Accounting 27, no. 1 (2000): 1085; Zhenghui Li, Gaoke Liao, Dan Khaldoon Albitar, “Does Corporate Environmental Responsibility …, 1; Samy Ben Naceur Dan Mohamed Goaied, “The Relationship Between Dividend Policy, Financial Structure, Profitability And Firm Value,” Applied Financial Economics 12, no. 12 (2002): 843; Nosakhare Peter Osazuwa Dan Ayoib Che Ahmad, “The Moderating Effect Of Profitability And Leverage On The Relationship Between Eco-Efficiency And Firm Value In Publicly Traded Malaysian Firms,” Social Responsibility Journal 12, no. 2 (2016): 295; Norman Strong, “Discussion Restructuring And Firm Value: The Effects Of Profitability And Restructuring Purpose,” Journal Of Business Finance & Accounting 27, no.
1  (2000):  1131; Nikhil  Varaiya,  Roger  A.  Kerin,  Dan  David  Weeks,  “The  Relationship  Between  Growth, Profitability,  And  Firm  Value,” Strategic  Management  Journal 8,  no.  5  (1987):  487;  Missaka  Warusawitharana, “Research And Development, Profits, And Firm Value: A Structural Estimation,” Quantitative Economics 6, no. 2  (2015):  531; Prayag  Lal  Yadav,  Seung  Hun  Han,  Dan  Jae  Jeung  Rho,  “Impact  Of  Environmental Performance.., 402.
7 Hung  Ngoc  Dang,  Van  Thi  Thuy  Vu,  Xuan  Thanh  Ngo,  Dan  Ha  Thi  Viet  Hoang,  “Study  The Impact Of Growth … , 144.
heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. 8 Pada uji heteroskedastisitas, model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas dengan menggunakan autokorelasi uji glejser. Pada uji autokorelasi, model regresi yang baik adalah tidak terjadi dengan menggunakan run test. Pengujian hipotesis menggunakan uji t dan  koefisien determinasi. Terkait dengan pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan telah mendapat perhatian besar di media dan di komunitas akademik selama beberapa dekade. 9
Pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan yaitu pengungkapan sosial dan lingkungan  perusahaan  yang  diungkapkan  pada  setiap  laporan  tahunan  perusahaan. Perusahaan akan mengungkapkan pelaksanaan tanggung jawab sosial dan lingkungan agar bentuk kontribusi yang telah dilakukan perusahaan tersebut dapat diketahui oleh berbagai pihak  yang  berkepentingan  terutama  bagi stakeholders .  Kesadaran  masyarakat  yang meningkat  ini  telah  menghasilkan  permintaan  yang  meningkat  bagi  perusahaan  untuk bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan  tempat  perusahaan  menjalankan  operasinya. 10 Saat  ini  perusahaan-perusahan  farmasi  sangat  berkonsentrasi  terhadap  pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan, karena pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan  adalah  media  pengungkapan  tanggungjawab  sosial  dan  lingkungan  yang manfaatnya  berdampak  langsung  kepada  perusahaan  dan  masyarakat,  perlu  adanya hubungan penting antara kebijakan lingkungan terhadap nilai perusahaan. 11 Perusahaan saat ini harus menemukan cara antara berfokus pada keuntungan di satu  sisi  dan  juga  berkonsentrasi  pada  isu-isu  lain  seperti  masalah  sosial  atau  masalah lingkungan.  Pendekatan  berkelanjutan  ini  mengarah  pada  kebijakan  perusahaan  yang integratif,  selain  itu  aspek  ekonomi,  juga  mempertimbangkan  masalah  sosial  dan linkungan. 12 Manfaat Corporate Social and Environmental Disclosure (CSED) bukan hanya untuk ekosistem namun juga kepada kelangsungan hidup usaha baik untuk kepentingan pribadi  dan  umum  serta  para stakeholder di  banyak  perusahaan.  Oleh  karena  itu, perusahaan  yang  mengungkapkan  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan  dapat meningkatkan nilai perusahaan dan dapat menggunakan informasi tanggung jawab sosial sebagai keunggulan kompetitif perusahaan. Dengan pengungkapan tanggung jawab sosial dan  lingkungan  diharapkan  perusahaan  memperoleh  legitimasi  atas  peran  sosial  dan kepedulian  lingkungan  yang  telah  dilakukan  oleh  perusahaan  tersebut,  sehingga perusahaan  akan  memperoleh  dukungan  dari  masyarakat  dan  kelangsungan  hidup perusahaan dapat diperoleh. 13
8 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25, (Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2018), h. 150.
9 Mohamed Chakib Kolsi Dan Osama F. Attayah, “Environmental Poli cy Disclosures …, 1. 10 Refandi Budi Deswanto Dan S ylvia Veronica Siregar, “The Associations Between Environmental Disclosures With Financial Performance, Environmental Performance, And Firm Value,” Social Responsibility Journal 14, no. 1 (2018): 180. 11 Ibid., 181; Mohamed Chakib Kolsi Dan Osama F. Attayah, “Environmental Policy Disclosures And Sustainable Development: Determinants, Measure And Impact On Firm Value For ADX Listed Companies,” Corporate Social Responsibility And Environmental Management 25, no. 5 (2018): 1; Zhenghui Li, Gaoke Liao, Dan Khaldoon  Albitar,  “Does  Corporate  Environmental  Responsibility  Engagement  Affect  Firm  Value?  The Mediating Role Of Corporate Innovation,” Business Strategy And The Environment 29, no. 3 (2020): 1; Prayag Lal Yadav, Seung Hun Han, Dan Jae Jeung R ho, “Impact Of Environmental Performance On Firm Value For Sustainable Investment: Evidence From Large US Firms,” Business Strategy And The Environment 25, no. 6 (2015): 402; Basil Al ‐ Najjar Dan Aspioni Anfimiadou, “ Environmental Policies And Firm.., 49.
12 Julia Pflieger Matthias Fischer, Thilo Kupfer, Dan Peter Eyerer ., “The Contribution Of Life Cycle Assessment To Global Sustainability Reporting Of Organizations,” Management Of Environmental Quality: An International Journal 16, no. 2 (2005): 167.
13 Rob Gray, Dave Owen, Dan Carol Adams, Accounting & Accountability: Changes And Challenges In Corporate Social And Environmental Reporting, (New York: Prentice Hall, 1996): 32.
Pentingnya pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan telah  membuat banyak  peneliti  untuk melakukan  penelitian  dan diskusi  mengenai  praktik  dan  motivasi perusahaan  untuk  melakukan  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan. Guthrie  and  Parker  menunjukkan  bahwa  luas  Pengungkapan  Sosial  Lingkungan  (PSL) dalam laporan tahunan perusahaan meningkat seiring dengan periode dimana isu sosial dan  lingkungan  dipandang  baik  secara  aspek  politis  maupun  aspek  sosial.  Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi mampu untuk mendanai kegiatan usahanya secara internal. 14

## Hasil Dan Pembahasan

## Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial, Lingkungan, Dan Nilai Perusahaan
Pertanggungjawaban  lingkungan  perusahaan  adalah  faktor  pendorong  bagi perusahaan  untuk  menyelaraskan  perlindungan  lingkungan  dengan  nilai  perusahaan. Hubungan  positif  antara  pertanggungjawaban  lingkungan  dan  nilai  perusahaan  dapat diturunkan  dari Stakeholders  theory . 15 Berdasarkan Stakeholders  theory perusahaan memandang  pemangku  kepentingan  mereka  sebagai  bagian  dari  lingkungan  yang  harus dikelola untuk memastikan pendapatan, laba dan akhirnya kembali ke pemegang saham . 16 Peningkatan  ini  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  meningkat. 17 Oleh  karena  itu, kepedulian  perusahaan  dalam  bidang  manajemen  lingkungan  dapat  memberikan  nilai tambah bagi perusahaan.
Temuan  ini  mendorong  perusahaan  untuk  meningkatkan  rasa  tanggung  jawab lingkungan  mereka,  meningkatkan  keunggulan  kompetitif  mereka,  meningkatkan kemampuan  inovasi  perusahaan  dan  dengan  demikian  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  ramah  lingkungan memiliki  nilai  pasar  yang  tinggi  daripada  yang  tidak  memiliki  strategi  lingkungan. Penelitian  yang  dilakukan  Hassan,  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pengungkapan lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya penelitian  yang  dilakukan  Al-Najjar  and  Anfimiadou,  hasil  empiris  menunjukkan  bahwa baik  secara  linier  dan  kuadrat  pengungkapan  lingkungan  secara  statistik  signifikan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Pengukuran  indeks  pengungkapan  sosial  dan lingkungan serta nilai perusahaan dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## PTJSL = TD
M
Price book value = Market Value Book Value

## Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan
Rasio  profitabilitas  merupakan  alat  analisis  kinerja  keuangan  perusahaan  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dalam  hubungannya
14 Eugene  F.  Brigham  Dan  Joel  F.  Houston, Fundamentals  Of  Financial  Management:  Concise, (USA: Cengage Learning, 2021): 44.
15 Zhenghui  Li,  Gaoke  Liao,  Dan  Khaldoon  Albitar, “Does  Corporate  Envir onmental Responsibility …, 1. 16 Mohamed  Chakib  Kolsi  Dan  Osama  F.  Attayah, “Environmental  Policy  Disclosures…, 1;    R. Edward  Freeman  Dan  S.  Ramakrishna  Velamuri,  "A  New  Approach  To  CSR:  Company  Stakeholder Responsibility," SSRN Electronic Journal , (2008):1.
dengan  penjualan,  total  aktiva,  dan  ekuitas. 18 Salah  satu  indikator  untuk  mengukur profitabilitas  dengan  menggunakan Return  on  Equity (ROE).  ROE  merupakan  rasio  yang sangat penting bagi pemilik perusahaan (the common stockholder) .
Adanya pertumbuhan ROE menunjukkan prospek perusahaan yang semakin baik karena  berarti  adanya  potensi  peningkatan  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor serta akan mempermudah manajemen perusahaan  untuk  menarik  modal  dalam  bentuk  saham. 19 Adapun  beberapa  penelitian membuktikan  bahwa  profitabilitas  mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan diantaranya penelitian yang dilakukan memberikan bukti bahwa profitabilitas mendorong nilai perusahaan dan perusahaan yang menguntungkan memiliki dorongan untuk mengejar ISO 14001 yang merupakan indikasi eko-efisiensi yang diminta oleh investor. 20 Penelitian dengan menggunakan data panel 1.070 pengamatan di 214 perusahaan terdaftar di pasar saham Vietnam periode 2012-2016. 21 Selanjutnya penelitian yang di hasilkan menunjukkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. 22 Pengukuran profitabilitas dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
ROE = Laba Bersih  x 100 %

## Nilai Ekuitas Pemilik

## Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  masing-masing  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian terdapat pada tabel berikut:
Tabel 1. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PTJSL 35 75 90 80.71 4.077 Profitabilitas 35 .002 2.245 .2045 .36103 NP 35 .590 7.440 3.3957 2.09892 Valid N ( listwise ) 35
Tabel ini menunjukkan nilai minimum dari CSED pada tahun 2015-2019 sebesar 75, hal  ini  mencerminkan  rendahnya  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan perusahaan.  Nilai  maksimum  dari  CSED  pada  tahun  2015-2019  sebesar  90,  hal  ini mencerminkan tingginya pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan perusahaan. Nilai mean dari CSED sebesar 80.71 dengan standar deviasi sebesar 4.077. Nilai minimum dari profitabilitas pada tahun 2015-2019 sebesar 0.002, hal ini mencerminkan rendahnya
18 A. Michael Spence, “Time And Communication In Economic And Social Interaction,” The Quarterly Journal Of Economics 87, no. 4 (1973): 651.
19 Samy Ben Naceur Dan Mohamed Goaied, “The Relationship Between Dividend Policy… , 843.
20 Nosakhare Peter Osazuwa Dan Ayoib Che Ahmad, “The Moderating Effect Of Profitability… , 295.
21 Hung Ngoc Dang, Van Thi Thuy Vu, Xuan Thanh Ngo, Dan Ha Thi Viet Hoang, “Study The Impact Of Growth … , 144. 22 Kolsi Dan Attayah, “Environmental Policy Disclosures…, 1.
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Nilai maksimum dari profitabilitas pada tahun 2015-2019 sebesar 2.245, hal ini mencerminkan tingginya kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  laba.  Nilai  mean  dari  profitabilitas  sebesar  0.2045  dengan  standar deviasi sebesar 0.36103.
Nilai minimum dari nilai perusahaan pada tahun 2015-2019 sebesar 0.590, hal ini mencerminkan rendahnya harga yang dibayar pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. nilai  maksimum  dari  nilai  perusahaan  pada  tahun  2015-2019  sebesar  7.440,  hal  ini mencerminkan tingginya harga yang dibayar pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Nilai mean dari nilai perusahaan sebesar 3.3957 dengan standar deviasi sebesar 2.09892 .

## Uji Normalitas
Berdasarkan pada tabel 2 hasil uji statistik melalui uji Kolmogrov-Smirnov dengan nilai sebesar 0.331 > 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa data sudah terdistibusi secara normal.
Tabel 2. Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 35 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1.50290732 Most Extreme Differences Absolute .160 Positive .160 Negative -.092 Kolmogorov-Smirnov Z .947 Asymp. Sig. (2-tailed) .331 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

## Uji Multikolinieritas
Berdasarkan pada tabel 3 nilai VIF masing-masing variabel 1.004 lebih kecil dari 10 dan nilai tolerancenya 0.996 lebih besar dari 0.10 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritas.
Tabel 3. Uji Multikolinieritas Collinearity Statistics Tolerance VIF .996 1.004 .996 1.004

## Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan tabel 4 nilai dari CSED 0.423 lebih besar 0.005 dan profitabilitas 0.889 lebih  besar  0.005,  hal  ini  berarti  variabel  CSED  dan  profitabilitas  tidak  signifikan mempengaruhi  variable  AbsUt  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients T Sig. B Std. Error 1 (Constant) -1.026 2.792 -.367 .716 PTJLS .028 .035 .811 .423 Profitabilitas .055 .391 .141 .889

## Uji Autokorelasi
Berdasarkan  pada  tabel  5  nilai  test  sebesar  -0.51900  dengan  probabilitas  0.489 tidak signifikan pada 0.05 atau 0.489 > 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa residual random atau tidak terjadi autokorelasi.
Tabel 5. Uji Autokorelasi Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -.51900 Cases < Test Value 17 Cases >= Test Value 18 Total Cases 35 Number of Runs 21 Z .692 Asymp. Sig. (2- tailed) .489 a. Median

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) - 25.5 40 5.269 PTJSL .358 .065 .695 Profitabilitas .177 .737 .030
Berdasarkan tabel 6 persamaan regresi berganda antara variabel independen (X) terhadap  variabel  dependen  (Y)  sebagai  berikut  :  Nilai  Perusahaan  =  -25.540  +  0.358 Pengunkapan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan + 0.177 Profitabilitas + є Dari persamaan regresi linier berganda diatas, nilai konstanta sebesar -25.540 yang menunjukkan bahwa apabila semua variabel independen pengungkapan tanggung jawab sosial  dan lingkungan dan profitabilitas diasumsikan bernilai nol  maka nilai perusahaan adalah sebesar -25.540. Koefisien b 1 sebesar 0.358 menunjukkan bahwa kenaikan variabel independen pengungkapan tanggung jawab sosial dan lingkungan sebesar 1% akan diikuti dengan kenaikan nilai perusahaan sebesar 35.8% dengan asumsi bahwa semua variabel independen lainnya bernilai nol. Koefisien b 2 sebesar 0.177 menunjukkan bahwa kenaikan variabel profitabilitas sebesar 1% akan diikuti dengan kenaikan nilai perusahaan sebesar 17.7% dengan asumsi bahwa semua variabel independen lainnya bernilai nol.

## Uji Hipotesis
Tabel 7. Uji-t Model Standardized Coefficients T Sig. Beta 1 (Constant) -4.847 .000 PTJSL .695 5.483 .000 Profitabilitas .030 .240 .812
Berdasarkan tabel di atas untuk hasil uji-t menunjukkan bahwa CSED berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  dapat dilihat  dari  nilai signifikannya  0.000  lebih  kecil  dari 0.005  sedangkan  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikan 0.182 lebih besar dari 0.005.

## Uji Koefisien Determinasi

## Tabel 8. Koefisien Determinasi
Berdasarkan tabel di atas untuk uji koefisien determinasi menunjukkan bahwa nilai Adjusted  R Square sebesar  0.455  yang  berarti  bahwa  persentase  pengaruh  variabel independen  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  45.5%  sedangkan  sisanya  54.5% dipengaruhi  atau  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian  ini.  Nilai  R  merupakan  koefisien  korelasi  dengan  nilai  0.698  atau  69.8%
Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .698 a .487 .455 1.54916 2.376
a. Predictors: (Constant), Profitabilitas, PTJSL b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
menunjukkan  bahwa  korelasi  atau  hubungan  antara  variabel  independen  yaitu pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan  dan profitabilitas  dengan  variabel dependen  yaitu  nilai  perusahaan  adalah  kuat.  Berdasarkan  laporan  informasi  atau  fakta material  dampak  pandemik  COVID-19  perusahaan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada bulan Mei-Agustus 2020 menyatakan bahwa ada perusahaan farmasi yang terganggu  kondisi  kelangsungan  usaha  perseroan  oleh  COVID-19  dan  ada  yang  tidak terganggu kondisi kelangsungan usaha perseroan oleh COVID-19 sehingga mempengaruhi pendapatan  yang  dihasilkan  perusahaan  yang  pada  akhirnya  akan  mempengaruhi  nilai perusahaan tersebut.
Terkait dengan hasil pertama mengenai pengungakapan tangung jawab sosial dan lingkungan,  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  artinya bahwa  semakin  tinggi  pengungkapan  tangung  jawab  sosial  dan  lingkungan  maka  akan membuat nilai perusahaan semakin tinggi.
Al-Najjar  and  Anfimiadou  merekomendasikan  agar  perusahaan  menjadi  terlibat dalam kebijakan lingkungan karena penerapan kebijakan tersebut memiliki dampak positif terhadap  nilai  perusahaan. 23 Berpengaruhnya  pengungakapan  tangung  jawab  sosial  dan lingkungan terhadap nilai perusahaan dikarenakan cukup luasnya pengungkapan tanggung jawab  kinerja  sosial  dan  lingkungan  yang  diinformasikan  di  dalam  laporan  tahunan perusahaan  farmasi.  Luasnya  pengungkapan  kinerja  sosial  dan  lingkungan  perusahaan secara langsung akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Pengungkapan  tangung  jawab  sosial  dan  lingkungan  adalah  salah  satu  strategi dalam bisnis yang sangat penting dalam meningkatkan nilai perusahaan, semakin luasnya pengungkapan kinerja sosial dan lingkungan perusahaan, maka akan mendapatkan respon dan dukungan yang positif dari masyarakat dan investor sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan stakeholders  theory adanya  hubungan  positif  antara pertanggungjawaban lingkungan dan nilai perusahaan dapat diturunkan dari stakeholders theory .  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  sudah  dilakukan  oleh  Al-Najjar  and Anfimiadou.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian Deswanto dan Siregar, Kolsi dan  Attayah  yang  menunjukkan  bahwa  CSED  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar perusahaan.
Hasil  kedua  mengenai  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  yang  artinya  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  akan membuat  nilai  perusahaan  semakin  tinggi  tetapi  tidak  terlalu  mempengaruhi  nilai perusahaan. Hal ini berarti tinggi rendahnya profitabilitas yang dihasilkan perusahaan tidak terlalu dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Kondisi tersebut disebabkan peningkatan profitabilitas  tidak  terlalu  mempengaruhi  persepsi  pasar  terhadap  nilai  perusahaan sehingga  disinyalir  ada  aspek  lain  yang  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan seperti pengungakapan tangung jawab sosial dan lingkungan, walaupun tidak terlalu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  tetapi  dengan  adanya  profitabilitas  yang  tinggi maka perusahaan akan memberikan sinyal positif dan prospek yang baik bagi para investor. Hal ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dang et al, Kolsi and Attayah,
23 Basil Al ‐ Najjar Dan Aspioni Anfimiadou, “ Environmental Policies And Firm.., 49.
dan Naceur and Goaied yang menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki hubungan atau berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  laporan  informasi  atau  fakta  material  dampak  pandemik  COVID-19 perusahaan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  bulan  Mei-Agustus  2020 menyatakan bahwa ada perusahaan farmasi yang terganggu kondisi kelangsungan usaha perseroan  oleh  COVID-19  dan  ada  yang  tidak  terganggu  kondisi  kelangsungan  usaha perseroan oleh COVID-19 namun terganggu oleh hal lain di luar COVID-19.
Dampak  dari    COVID-19 pada  perusahaan  farmasi  pada  bulan  Mei-Agustus  2020 yaitu bagi perusahaan farmasi yang terganggu kondisi kelangsungan usaha perseroan oleh COVID-19  memiliki  dampak  dengan  adanya  pembatasan  kegiatan  operasional  sesuai dengan  ketentuan  pemerintah  yaitu  adanya  Pemberlakuan  Pembatasan  Sosial  Berskala Besar (PSBB) yang diperkirakan antara 1-3 bulan atau lebih dari 3 bulan yang diperkirakan dapat  menurunkan  pendapatan  sehingga  akan mempengaruhi  nilai  perusahaan  tersebut sedangkan  bagi  perusahaan  farmasi  yang  tidak  terganggu  kondisi  kelangsungan  usaha perseroan oleh COVID-19 namun terganggu oleh hal lain di luar COVID-19 memiliki dampak dengan  kegiatan  operasional  perseroan  tidak  terganggu,  tetapi  ada  segment  bisnis perseroan yang mengalami pertumbuhan lebih rendah daripada periode sebelumnya dan adanya  perusahaan  farmasi  yang  berpengaruh  positif  dengan  peningkatan  kebutuhan produk  kesehatan  seperti  terjadi  peningkatan  penjualan  pada  produk  vitamin  dan suplemen sehingga akan mempengaruhi pendapatan perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan tersebut.
Sebagai perusahaan yang bergerak di bidang farmasi/kesehatan, perusahaan masih tetap  terus  berupaya  menjalankan  kegiatan  operasional  perusahaan  dan  melakukan efisiensi  dalam  biaya  operasional  perusahaan  di  tengah  pembatasan  yang  dilakukan pemerintah khususnya di masa pemberlakuan PSBB selama di masa pandemi COVID-19. Perusahaan menerapkan bekerja dari rumah bagi seluruh karyawan kecuali untuk bagian yang esensial bagi perusahaan terutama yang bekerja di pabrik dengan melakukan produksi guna  menjaga  ketersediaan  produk  yang  dibatasi  jumlah  sumber  daya  manusianya  dan memberlakukan protokol kesehatan serta PSBB sesuai anjuran dan peraturan pemerintah, untuk  memastikan  keselamatan  dan  kesehatan  karyawan  yang  menjadi  prioritas  utama bagi perusahaan. Karyawan yang bekerja dirumah melakukan aktivitas secara digital atau online atau remote sehingga tetap dapat berinteraksi dengan baik guna mempertahankan kelangsungan usaha di tengah kondisi pandemi COVID-19.
Pada masa PSBB transisi perusahaan tetap berupaya untuk menjalankan kegiatan operasional  dengan  meminimalkan  resiko  di  kondisi  pandemi  COVID-19  tetap memperhatikan  keselamatan  dan  kesehatan  karyawan  yang  merupakan  prioritas  utama Perseroan.dengan menerapkan sistem shifting dimana terdapat dua grup karyawan yang bergantian bekerja dari rumah dan bekerja dari kantor bagi seluruh karyawan yang bekerja di kantor. Sementara itu, karyawan sales di lapangan sudah dapat melakukan kunjungan ke RS  dan  dokter  apabila  memang  sudah  dapat  dikunjungi,  dengan  proses  pengajuan persetujuan  dari  atasan  dan  wajib  mengikuti  protokol  kesehatan.  Sedangkan  karyawan yang bekerja di pabrik tetap masuk dengan penerapan standar keamanan dan kesehatan yang diperketat serta tetap memberlakukan protokol kesehatan. Dengan kata lain, Pabrik
Perseroan tetap melakukan produksi untuk menjaga ketersediaan produk, namun dengan tetap memberlakukan protokol Kesehatan dan PSBB Transisi sesuai anjuran dan peraturan Pemerintah, untuk memastikan keselamatan dan kesehatan karyawan.
Berdasarkan  laporan  informasi  atau  fakta  material  dampak  pandemik  COVID-19 perusahaan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada bulan Mei-Agustus 2020 ada perusahaan  yang  melaksanakan  beberapa  strategi  atau  upaya  dalam  mempertahankan kelangsungan usaha di tengah kondisi pandemi COVID-19. Adapun strategi atau upaya yang dilakukan  perusahaan  dalam  mempertahankan  kelangsungan  usaha  di  tengah  kondisi pandemi COVID-19 yaitu dengan Memantau dan secara proaktif menangani situasi melalui pengelolaan  stok  bahan  baku  untuk  produksi  untuk  meminimalkan  dampak  terhadap operasional;  Memantau  dan  secara  proaktif  bekerja  sama  dengan  jaringan  Merck  global terkait  pengiriman  barang  impor  agar  ketersediaan  obat  untuk  pasien  dapat  dikelola; memantau kesehatan dan keselamatan karyawan; memaksimalkan pemanfaatan platform digital  untuk  melalukan  kegiatan  marketing  dan  edukasi  dengan  memperhatikan ketentuan/aturan yang berlaku dari Kementerian Kesehatan dan BPOM; Memantau secara ketat  ketaatan  pembayaran  para  pelanggan  untuk  mengantisipasi  dan  menghindarkan permasalahan piutang tidak tertagih.

## Kesimpulan
Hasil  penelitian  bahwa  pertama  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukan  bahwa  perusahaan  wajib  dalam  mengungkapkan  laporan  tanggung  jawab sosial dan lingkungan agar investor tertarik dalam mendanai perusahaan sehinggai dapat meningkatkan nilai perusahaan. Kedua, bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini disebabkan laba yang dihasilkan perusahaan tidak  cukup  banyak  pada  saat  terjadi  COVID-19  sehingga  tidak  secara  signifikan mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  sejalan  dengan  penelitian sebelumnya, laporan informasi atau fakta material dampak COVID-19 perusahaan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada bulan Mei-Agustus 2020 menyatakan bahwa ada perusahaan farmasi yang terganggu dengan kondisi kelangsungan usaha perseroan oleh COVID-19 yang memiliki  dampak  dengan  adanya  pembatasan  kegiatan  operasional  sesuai  dengan Ketentuan  Pemerintah  yaitu  adanya  Pemberlakuan  PSBB  dan  ada  yang  tidak  terganggu dengan kondisi kelangsungan usaha perseroan.

## Daftar Pustaka
Al ‐ Najjar, Basil, Dan Anfimiadou, Aspioni . “ Environmental Policies And Firm Value.” Business Strategy And The Environment , Vol. 21, No. 1, 2012.
Atan, Ruhaya., Alam, Md. Mahmudu., Said, Jamaliah, Dan Zamri, Mohamed . “ The Impacts Of Environmental, Social, And Governance Factors On Firm Performance: Panel Study Of Malaysian  Companies .” Management  Of  Environmental  Quality:  An  International Journal , Vol. 29, No. 2, 2018.
Brigham, Eugene F., Dan Houston, Joel F. Fundamentals Of Financial Management: Concise . USA: Cengage Learning, 2021.
Craig, C. Samuel., Dan Douglas, Susan P . “ Configural Advantage In Global Markets.” Journal Of International Marketing , Vol. 8, No. 1, 2000.
Dang, Hung Ngoc., Vu, Van Thi Thuy., Ngo, Xuan Thanh., Dan Hoang, Ha Thi Viet . “ Study The Impact Of Growth, Firm Size, Capital Structure, And Profitability On Enterprise Value: Evidence Of Enterprises In Vietnam .” Journal Of Corporate Accounting & Finance , Vol. 30, No. 1, 2019.
Deswanto,  Refandi  Budi.,  Dan  Siregar,  Sylvia  Veronica .  “ The  Associations  Between Environmental  Disclosures  With  Financial  Performance,  Environmental Performance, And Firm Value .” Social Responsibility Journal, Vol. 14, No. 1, 2018.
Djajadikerta,  Hadrian  Gery.,  Dan  Trireksani,  Terri .  “ Corporate  Social  And  Environmental Disclosure By Indonesian Listed Companies On Their Corporate Web Sites .” Journal Of Applied Accounting Research Vol. 13, No. 1, 2012.
Elkington, John . “ Partnerships From Cannibals With Forks: The Triple Bottom Line Of 21s t‐ Century Business.” Environmental Quality Management Vol. 8, No. 1, 1998.
Fouad,  K.  Alnajjar.,  Dan  Ahmed,  Riahi-Belkaoui .  “ Multinationality,  Profitability  And  Firm Value .” Managerial Finance , Vol. 25, No. 12, 1999.
Freeman,  R.  Edward.,  Dan  S.  Ramakrishna  Velamuri. A  New  Approach  To  CSR:  Company Stakeholder Responsibility . United Kingdom: Palgrave Macmillan, 2006.
Ghozali, Imam. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2018.
Gray,  Rob.,  Owen,  Dave.,  Dan  Adams,  Carol. Accounting  &  Accountability:  Changes  And Challenges In Corporate Social And Environmental Reporting . New York: Prentice Hall, 1996.
Hassan,  Omaima  AG . “ The  Impact  Of  Voluntary  Environmental  Disclosure  On  Firm Value: Does  Organizational  Visibility  Play  A  Mediation  Role ?” Business  Strategy  And  The Environment, Vol. 27, No. 8, 2018.
Jo, Hoje., Kim, Hakkon., Dan Park, Kwangwoo . “ Environmental Costs And Firm Value .” Asia ‐ Pacific Journal Of Financial Studies , Vol. 45, No. 6, 2016.
Khurana, Inder K., Dan Lippincott, Barbara . “ Restructuring And Firm Value: The Effects Of Profitability And Restructuring Purpose .” Journal Of Business Finance & Accounting ,
Vol. 27, No. 1, 2000.
Kolsi,  Mohamed  Chakib.,  Dan  Attayah,  Osama  F .  “ Environmental  Policy  Disclosures  And Sustainable  Development:  Determinants,  Measure  And  Impact  On  Firm  Value  For ADX  Listed  Companies .” Corporate  Social  Responsibility  And  Environmental Management, Vol. 25, No. 5, 2018.
Li,  Zhenghui.,  Liao,  Gaoke.,  Dan  Albitar,  Khaldoon .  “ Does  Corporate  Environmental Responsibility  Engagement  Affect  Firm  Value?  The  Mediating  Role  Of  Corporate Innovation .” Business Strategy And The Environment, Vol. 29, No. 3, 2020.
Lubis,  Ade  Fatma.,  Dan  Putra,  Adi  Syah. Manajemen  Keuangan  Sebagai  Alat  Untuk Pengambilan Keputusan . Medan: USU Press, 2012.
Naceur,  Samy  Ben.,  Dan  Goaied,  Mohamed .  “ The  Relationship  Between  Dividend  Policy, Financial Structure, Profitability, And Firm Value .” Applied Financial Economics, Vol. 12, No. 12, 2002.
Osazuwa, Nosakhare Peter., Dan Ahmad, Ayoib Che . “ The Moderating Effect Of Profitability And  Leverage  On  The  Relationship  Between  Eco-Efficiency  And  Firm  Value  In Publicly Traded Malaysian Firms .” Social Responsibility Journal, Vol. 12, No. 2, 2016.
Pflieger, Julia., Fischer, Matthias., Kupfer, Thilo., Dan Eyerer, Peter . “ The Contribution Of Life Cycle Assessment To Global Sustainability Reporting Of Organizations .” Management Of Environmental Quality: An International Journal, Vol. 16, No. 2, 2005.
Salvatore,  Dominick. Ekonomi  Manajerial  Dalam  Perekonomian  Global .  Jakarta:  Salemba Empat, 2012.
Spence,  A.  Michael .  “ Time And  Communication  In  Economic  And  Social  Interaction.” The Quarterly Journal Of Economics Vol. 87, No. 4, 1973.
Strong, Norman . “ Discussion Restructuring And Firm Value: The Effects Of Profitability And Restructuring Purpose .” Journal Of Business Finance & Accounting, Vol. 27, No. 1, 2000 Varaiya,  Nikhil.,  Kerin,    Roger  A.,  Dan  Weeks,  David .  “ The  Relationship  Between  Growth, Profitability, And Firm Value .” Strategic Management Journal, Vol. 8, No. 5, 1987.
Warusawitharana,  Missaka .  “ Research  And  Development,  Profits,  And  Firm  Value:  A Structural Estimation .” Quantitative Economics Vol. 6, No. 2, 2015.
Yadav,  Prayag  Lal.,  Han,  Seung  Hun,  Dan  Rho,  Jae  Jeung .  “ Impact  Of  Environmental Performance On  Firm Value For Sustainable Investment: Evidence  From  Large US Firms .” Business Strategy And The Environment Vol. 25, No. 6, 2016.
Yu,  Ellen  Pei ‐Yi .,  Guo,  Christine  Qian,  Luu,  Dan  Bac  Van .  “ Environmental,  Social  And Governance Transparency And Firm Value .” Business Strategy And The Environment Vol. 27, No. 7, 2018.