## Jurnal

## Kajian Ekonomi dan Pembangunan
http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/epb/index

## Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri dan Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Elsi Maryani 1 , Zul Azhar 2 , Isra Yeni 3
1,2,3 Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang, Indonesia
* Korespondensi : elsimaryani@gmail.com , zulazhar@fe.unp.ac.id

## Abstract
This study aims to analyze the influence of the budget deficit, and inflation on  Indonesia's  foreign  debt  and  analyze  the  influence  of  inflation,  foreign direct  investment  and  foreign  debt  on  economic  growth  in  Indonesia.This research is classified into descriptive and inductive research. Using annual time  series  data  from  1986-2020.  The  analytical  model  used  in  this  study uses  a  multiple  linear  equation  analysis  model  using  the  Ordinary  Least Square (OLS) method and simultaneous equation analysis using the Indirect Least  Square  (ILS)  method.The  results  show  that  there  is  a  positive  and significant  effect  of  the  budget  deficit  variable  and  there  is  a  negative  and significant influence of the inflation variable on Indonesia's foreign debt for the  period  1986-2020,  and  there  is  a  negative  and  significant  influence  of the  inflation  and  foreign  debt  variable  on  economic  growth  in  Indonesia, while the variable Foreign direct investment has a positive and insignificant effect on economic growth in Indonesia for the period 1986-2020.Based on the  results  of  this  study,  it  is  recommended  that  the  government  make policies that can reduce the level of foreign debt and the government must carry out new strategies to increase economic growth.
Keywords:

## Abstrak
Tujuan  dilaksanakannya  penelitian  ini  ialah  untuk  melakukan  analisa sejauhmana  pengaruh  Defisit  anggaran,  dan  inflasi  terhadap  utang  luar negeri  Indonesia  dan  menganalisis  sejauhmana  pengaruh  Inflasi,  investasi asing  langsung  dan  utang  luar  negeri  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia.  Penelitian  ini  digolongkan  kepada  penelitian  deskriptif  dan induktif.  Menggunakan  data  time  series  tahunan  mulai  1986-2020.  Model analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  model  analisis persamaan  linear  berganda  menggunakan  metode Ordinary  Least  Square (OLS)  dan  analisis  persamaan  simultan  dengan  menggunakan  metode Indirect  Least  Square (ILS).  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  terdapat pengaruh  positif  dan  signifikan  variabel  defisit  anggaran  serta  terdapat pengaruh  negatif  dan  signifikan  variabel  inflasi  terhadap  utang  luar  negeri Indonesia periode 1986-2020, dan terdapat pengaruh negatif dan signifikan variabel  inflasi  dan  utang  luar  negeri  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia,  sedangkan  variabel  investasi  asing  langsung  berpengaruh  positif dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  periode 1986-2020. Atas dasar hasil penelitian, disarankan kepada pemerintah untuk melakukan  pembuatan  kebijakan  baru  yang  dapat  menekan  tingkat  utang luar  negeri  serta  diperlukannya  strategi  yang  baru  guna  peningkatan pertumbuhan ekonomi.
Kata Kunci:
Kode Klasifikasi JEL: F43, E31, F35
Info Artikel
Diterima:
22 Mei 2023
Disetujui: 29 Juni 2023
Terbit daring: 01 Juni 2023
DOI: -
Sitasi: Maryani, E, Azhar, Z, & Yeni, I (2023).
Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri dan Pertumbuhan
Ekonomi di Indonesia, 5(2).
Foreign debt, Economic growth, Budget deficit, Inflation, Foreign direct investmen t
Utang luar negeri, Pertumbuhan Ekonomi, Defisit anggaran, Inflasi, Investasi asing langsung

## PENDAHULUAN
Negara  berkembang  melakukan  upaya  meningkatkan  kesejahteraan  masyarakat  dan meningkatkan perekonomian dengan melakukan pembangunan dalam segala bidang guna untuk  mendorong  pertumbuhan  ekonomi,  dalam  melaksanakan  program  pembangunan dan  kelancaran  proses  pembangunan  diperlukannya  dana  yang  cukup  besar.  Dengan kekurangan dana untuk melaksanakan pembangunan yang dialami Indonesia hal tersebut yang  kemudian  menjadi  alasan  utama  Indonesia  melakukan  utang  luar  negeri  (ULN). Menurut  (Malik  &  Kurnia,  2018).Utang  luar  negeri  ialah  suatu  tanggungan  biaya  yang harus  dibayarkan,  dimana  ini  merupakan  akibat  dari  pengelolaan  perekonomian  yang mengalami  ketidakseimbangan  ataupun  proses  dari  pemulihan  ekonomi  yang  tidak konsisten serta komprehensif.
Utang  luar  negeri  pada  awalnya  dilakukan  untuk  pembangunan,  namun  kini  digunakan sebagai pembiayaan atas defisit anggaran. Indonesia memiliki masalah utang luar negeri dilatarbelakangi  oleh  buruknya  kondisi  perekonomian  Indonesia  yaitu  terjadinya  krisis moneter  1998.  Peningkatan  utang  luar  negeri  dalam  negara  berkembang,  seperti Indonesia  merupakan  sebuah  ancaman  bagi  kondisi  perekonomian  makro.  Hal  tersebut dikarenakan  variabel  utang  luar  negeri  dapat  mendorong  proses  peningkatan perekonomian sekaligus dapat menghambat pertumbuhan ekonomi.
Pertumbuhan  ekonomi  masuk  dalam  persoalan  perekonomian  jangka  panjang  yang mmemaparkan  sejauh  mana  aktivitas  perekonomian  akan  menghasilkan  tambahan pendapatan  masyarakat  pada  suatu  periode  tertentu.  Selain  itu  pertumbuhan  ekonomi juga berkaitan dengan peningkatan produksi suatu barang dan jasa yang berkembang di masyarakat.  Dalam  kasus  ini,  memiliki  artian  peningkatan  pendapatan  nasional  dapat diamati dari besaran nilai Produk Domestik Bruto (PDB).
Setelah  melewati  masa  krisis  moneter  tahun  1997-1998,  utang  luar  negeri  pada  tahun 2000 adalah sebesar 144.048,97 Juta US$. Utang luar negeri mengalami fluktuatif setiap tahunnya,  tetapi  hampir  rata-rata  mengalami  peningkatan  meskipun  terjadi  penurunan dalam  beberapa  tahun.  Hingga  tahun  2011-2020  utang  luar  negeri  meningkat  drastis mencapai dua ratus Juta US atau setara dengan dua triliun rupiah. Kondisi peningkatan tersebut  sangat  mengkhawatirkan  karena  telah  melewati  batas  warning  indikator internasional, dan tahun 2020 utang luar negeri mencapai 417.531,65 Juta US$.
Pada Tabel 1. dapat dilihat pertumbuhan ekonomi terus mengalami peningkatan sejalan dengan  pesatnya  pembangunan  yang  dilakukan  pemerintah,  meskipun  pada  periode tertentu  mengalami  penurunan  dikarenakan  terjadinya  berbagai  situasi.  Pertumbuhan ekonomi pada tahun 2000 sebesar 4,92%  hal ini terjadi peningkatan pada tahun-tahun sebelumnya  selepas  masa  krisis  ekonomi  moneter.  Pertumbuhan  ekonomi  terus berfluktuatif  setiap  tahunnya  hingga  pada  tahun  2020  mengalami  penurunan  sebesar  - 2,07%  hal  ini  dikarenakan  tahun  2020  terjadi  pandemi  covid-19  yang  menghambat pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Beberapa  variabel  yang  diduga  menjadi  pemicu  pergerakan  kenaikan  utang  luar  negeri dan pertumbuhan ekonomi di Indonesia yaitu, defisit anggaran, inflasi dan investasi asing langsung.  Defisit  anggaran  merupakan  selisih  antara  pendapatan  dan  pengeluaran pemerintah  yang  dimana  pengeluaran  pemerintah  lebih  besar  dibandingkan  dengan pendapatan.  Menurut  penelitian(Satrianto,  2015)  menyimpulkan  bahwa  setiap  kenaikan defisit anggaranjuga akan meningkatkan utang luar negeri.
Elsi Maryani, Zul Azhar & Isra Yeni: Analisi Faktor Faktor Yang Mempengaruhi …………………. 23

## Tabel 1. Perkembangan Utang Luar Negeri (ULN) dan  Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Tahun ULN (JUTA US$) Pertumbuhan Ekonomi (%) 2000 144.048,97 4,92 2001 132.710,09 3,64 2002 128.444,20 4,50 2003 134.372,63 4,78 2004 138.041,81 5,03 2005 142.131,80 5,69 2006 135.970,01 5,50 2007 147.827,34 6,35 2008 157.916,19 6,01 2009 179.404,71 4,63 2010 198.278,35 6,22 2011 219.629,38 6,17 2012 252.622,87 6,03 2013 263.643,56 5,56 2014 292.565,20 5,01 2015 307.749,36 4,88 2016 318.942,06 5,03 2017 353.563,85 5,07 2018 379.588,98 5,17 2019 402.106,45 5,02 2020 417.531,65 -2,07
Sumber: World Bank (Data diolah), 2022
Inflasi  merupakan  kecenderungan  harga-harga  yang  meningkat  secara  terus-menerus. Menurut (Ristuningsih, 2016) inflasi memiliki pengaruh positif terhadap utang luar negeri yang dijelaskan dalam teori imported inflation. Selain itu menurut (Asnawi & Fitria, 2018) inflasi berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi, karena karena inflasi dapat mempengaruhi  kurangnya  investasi  di  suatu  negara,  kegagalan  pelaksanaan pembangunan,  ketidakstabilan  ekonomi,  defisit  neraca  pembayaran  yang  berakibat menurunkan pertumbuhan ekonomi.
Investasi  asing  langsung  yang  mana  merupakan  sejumlah  penanaman  modal  dalam jangka  panjang  ke  sebuah  perusahaan  di  negara  lain,  menurut  (Putri  et  al.,  2018) adanyapeningkatan FDI dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi, hal ini dikarenakan dapat  memenuhi  kesenjangan  yang  terjadi  antara  persediaan  tabungan  domestic, cadangan  devisa,  penerimaan  pemerintah  serta  keahlian  manajerial  yang  termuat  pada negara  tuan  rumah  dengan  tingkatan  persediaan  yang  diperlukan  dalam  capaian  satu tingkat pertumbuhan perekonomian tertentu.
Menurut (Sucipto & Puspitasari, 2016) utang luar negeri bisa dijelaskan dalam berbagai sudut pandang, dalam sudut pandang materil utang luar negeri adalah penerimaan yang didapatkan  dari  negara  maju  untuk  meningkatkan  investasi  dalam  negeri  untuk  dapat menunjang  pertumbuhan  ekonomi.  Sedangkan  dalam  sudut  pandang  fungsinya,  utang
luar negeri dapat digunakan dalam pembangunan berkelanjutan. Utang luar negeri ialah keseluruhan  dari  semua  pinjaman  yang  dilakukan  secara  resmi  berbentuk  uang  tunai ataupun dalam bentuk aktiva yang lain.
Merupakan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Raul  Prebisch  penganut  teori  neo  marxisme, yang menyimpulkanbahwasanya bantuan luar negeri dilakukan oleh negara kaya dengan tujuan  untuk  memberikan  pengaruh  dalam  bidang  hubungan  domestik  dan  luar  negeri serta  merangkul  elit  politik  lokal  yang  ada  dalam  negara  penerima  utang  luar  negeri dimana  tujuannya  untuk  bidang  komersial  dan  struktur  produksi  (Latumaerissa,  2015). Para penganut teori ketergantungan menyatakan bahwasanya bantuan luar negeri dalam jangka yang pendek dapat meningkatkan laju pertumbuhan perekonomian, tetapi dalam jangka  panjang  (5-20  tahun)  dapat  menjadi  hambatan  dalam  proses  pertumbuhan ekonomi.
Teori yang memperlihatkan hubungan defisit anggaran terhadap utang luar negeri, teori Keynesian menjelaskan pendapatan ditambah utang sama dengan net income. Dijelaskan seperti rumus berikut:
𝑆 ( 𝑦 ) + ( 𝑐𝑇𝑥 − ( 𝐺 + 𝑐𝑇𝑟 ) − 𝐼 ( 𝑟 ) = 𝑁𝑋 + 𝑈𝐿𝑁
(1)
Dari persamaan (1)  dapat dijelaskan bahwasanya apabila pemerintah mengeluarkan dana dalam kegiatan investasi, seperti pembangunan, maka pemerintah diharuskan melakukan penyusunan dana pada suatu anggaran. Pada dasarnya, anggaran pemerintah didapatkan dari  selisih  jumlah  pajak  dengan  pengeluaran  pemerintah.  Hal  ini  dapat  berarti bahwasanya pajak bernilai lebih kecil dibanding pengeluaran pemerintah (cTx < G + cTr), sehingga  apabila  ditemui  deficit  anggaran,  maka  dapat  ditutup  kekurangannya  dengan tabungan domestik (S(y)).
Apabila  defisit  anggaran  yang  terjadi  cukup  tinggi  dan  tidak  dapat  ditutup  dengan tabungan domestik, maka langkah yang dapat diambil pemerintah dalam penyelesaiannya ialah  dengan  mengambil  ekspor  neto.  Hal  ini  nantinya  akan  menjadikan  ekspor  neto menjadi defisit  sehingga  pemerintah perlu melakukan  utang  luar  negeri  untuk  menutup defisit anggaran (Saputro & Soelistyo, 2017).
Merupakan  gambaran  efek  akumulasi  utang  atas  pertumbuhan  ekonomi.  Dalam  teori dijelaskan bahwasanya utang luar negeri dalam jumlah yang wajar masih dibutuhkan oleh suatu  negara.  Penambahan  tingkat  utang  nantinya  akan  memberikan  suatu  pengaruh yang  positif  atas  pertumbuhan  ekonomi  hingga  batasan  tertentu,  sehingga  negara  yang melakukan  utang  luar  negeri  dinilai  normal  jika  tidak  melebihi  batas  kewajaran.  Akan tetapi apabila suatu negara melakukan utang luar negeri di atas batas wajar, maka akan menimbulkan pengaruh yang negatif bagi pertumbuhan ekonomi suatu negara (Malik & Kurnia, 2018).
Pertumbuhan ekonomi ialah suatu proses perubahan kondisi perekonomian suatu negara yang  berkesinambungan  untuk  mencapai  suatu  kondisi  yang  lebih  baik  dalam  periode tertentu.  Pertumbuhan  ekonomi  dapat  dilakukan  pengukuran  dengan  menjumlahkan output yang dihasilkan negara sebagai sumber pendapatan skala nasional. Indikator yang dapat dipergunakan dalam pengukuran tersebut ialah produk domestik bruto (PDB). PDB merupakan jumlah dari barang dan jasa dalam perekonomian suatu negara, suatu negara dapat  dikatakan  mengalami  pertumbuhan  ekonomi  ketika  jumlah  barang  dan  jasanya meningkat.
Merupakan  model  yang dipelopori oleh Robert Solow,  dimana  teori  ini mengungkapkan bahwasanya pertumbuhan produk nasional dapat ditentukan oleh dua jenis input, yakni
pertumbuhan  modal  dan  pertumbuhan  tenaga  kerja.  Selain  itu,  faktor  perkembangan teknologi juga dinilai sebagai hal yang sangat penting untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Model ini dibentuk guna menunjukkan terkait persediaan modal, angkatan kerja serta  kemajuan  teknologi  yang  berpengaruh  dalam  perekonomian  yang  kemudian  pada akhirnya akan mempengaruhi output suatu negara (Mankiw G, 2000).
Teori  yang  dikemukakan  oleh  Evsey  Domar  dan  Roy  Harrod,  Menganalisis  pengaruh tingginya tabungan dan investasi dalam menentukan perekonomian suatu negara supaya dapat tumbuh dan mengalami perkembangan dalam jangka yang panjang secara mantap. Harrod dan Domar menyimpulkan apabila jumlah tabungan serta investasi di masyarakat tergolong rendah, maka pertumbuhan perekonomian di masyarakat juga akan rendah.
Menurut  Basri  (2005),  anggaran  ialah  suatu  daftar  yang  dibuat  secara  rinci  mengenai penerimaan  serta  pengeluaran  negara  yang  dirancang  untuk  suatu  periode  tertentu, dimana umumnya dalam waktu satu tahun. Defisit anggaran terjadi apabila pengeluaran pemerintah lebih besar daripada penerimaan pemerintah (G>T).
Hubungan  defisit  anggaran  dan  utang  luar  negeri  dapat  dilihat  dalam  teori  Keynesian, menurut  kelompok  Keynesian  utang  luar  negeri  dilakukan  untuk  menutupi  defisit anggaran dalam pembangunan. Pemerintah mengatasi masalah defisit dengan melakukan pinjaman ke luar negeri. Dimana semakin tinggi tingkat ketergantungan pada utang luar negeri  akan  menjadikan  suatu permasalahan  yang  besar di  masa  yang  akan  datang.  Hal ini  dikarenakan  utang  menjadikan  pemerintah memiliki  tanggungan  dalam  pembayaran untuk pelunasannya dalam waktu yang telah disepakati sebelumnya.
Inflasi menurut Boediono merupakan kecenderungan dari harga-harga untuk naik secara umum  dan  terus  menerus.  Inflasi  merupakan  fenomena  moneter  yang  mencermikan adanya  pertumbuhan  moneter  yang  berlebihan  dan  tidak  stabil. Hubungan  inflasi terhadap  utang  luar  negeri,  dapat  dilihat  dalam  teori  imported  inflation.  Dimana  saat Indonesia  mengalami  inflasi,  menjadikan  nilai  tukar  rupiah  ke  dolar  melemah. Masyarakat  Indonesia  juga  masih  ketergantungan  dengan  produk  luar  negeri  baik  dari bahan  baku  atau  bahan  setengah  jadi  dalam  bidang  jasa  dan  barang.  Sehingga,  saat didapatinya  suatu  inflasi  di  Indonesia,  pemerintah  memerlukan  dana  tambahan  guna pemenuhan kebutuhan dalam negeri yang mana kemudian pemerintah melakukan utang luar  negeri. Dalam  melihat  hubungan  pengaruh  inflasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi dapat  dilihat  dalam  teori  Keynes  (Keynesian  Theories).  Dalam  jangka  pendek  teori  ini menunjukkan  adanya  hubungan  positif  inflasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Tapi, ternyata di dalam jangka panjang menunjukkan hubungan yang negatif.
Investasi Asing Langsung (FDI) ialah salah satu sifat dari arus modal internasional dalam bentuk investasi riil seperti, pendirian perusahaan, pembangunan pabrik dan pembelian barang modal. Teori neo-klasik memfokuskan kepada pentingnya memiliki tabungan yang fungsinya sebagai sumber investasi. Investasi dipandang menjadi suatu penggerak utama dalam ketercapaian pertumbuhan dan pembangunan ekonomi. Hubungan investasi asing langsung  (FDI)  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dapat  dilihat  dari  banyak  para  ahli ekonomi  yang  menekankan  pentingnya  investasi  sebagai  penentu  utama  terhadap perekonomian dan pertumbuhan ekonomi.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini digolongkan kepada penelitian deskriptif dan induktif. Penelitian deskriptif merupakan salah satu bentuk jenis penelitian yang menjelaskan secara mendeskripsikan apa yang diteliti dan data yang digunakan berupa angka. Penelitian ini menggunakan data
time  series  tahunan  dari  tahun  1986-2020,  dengan  sumber  data  kementerian  keuangan dan world bank.
Model analisis yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan model analisis regresi linear berganda dengan metode Ordinary Least Square (OLS) dan persamaan simultan, dengan  menggunakan  metode Indirect  Least  Square (ILS)  atau  metode kuadrat  terkecil tak langsung (Gujarati, 2006). Dengan model persamaan sebagai berikut:
(2) (3)
Dimana,  Y 1 adalah  utang  luar  negeri,  Y 2 adalah  pertumbuhan  ekonomi,  U 1 adalah error term fungsi  utang  luar  negeri,  X 1 adalah  defisit  anggaran,  X 2 adalah  inflasi,  X 3 adalah investasi asing langsung, Ŷ 1 adalah utang luar negeri ekspektasi atau fitted dan U 2 adalah error term untuk fungsi pertumbuhan ekonomi

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pengaruh Defisit Anggaran Terhadap Utang Luar Negeri Indonesia.
Berdasarkan hasil estimasi data yang telah dilakukan, ditemukan bahwa defisit anggaran berpengaruh  signifikan  dan  memiliki  koefisien  positif  terhadap  utang  luar  negeri Indonesia. Hal tersebut dapat dilihat dari probabilitas 0,0000< dari α 0,05 dan koefisien 0,2270.  Artinya,  setiap  terjadi  peningkatan  pada  defisit  anggaran  berpengaruh  positif terhadap utang luar negeri sehingga utang luar negeri juga mengalami peningkatan, yang berarti hipotesis diterima.
Ketika  suatu  negara  mengalami  peningkatan  defisit  anggaran  maka  negara  akan melakukan utang luar negeri untuk menutupi defisit anggaran tersebut. Defisit anggaran yang terjadi pada APBN indonesia tahun 1986-2020 cenderung mengalami peningkatan, dimana pada tahun-tahun tersebut pemerintah sedang gencar melakukan pembangunan. Penutupan  defisit  anggaran  tersebut  melalui  utang  luar  negeri  mengakibatkan  adanya penumpukan cicilan dan bunga utang yang harus dibayarkan kembali, dengan demikian akan membuat utang luar negeri mengalami peningkatan yang semakin besar.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  menurut  (Ratag  et  al.,  2018)  yang menyimpulkan bahwa defisit anggaran berpengaruh positif dan signifikan terhadap utang luar  negeri.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Saputro  &  Soelistyo,  2017)dan (Lubis, 2020).

## Pengaruh Inflasi Terhadap Utang Luar Negeri Indonesia.
Berdasarkan  hasil  estimasi  data  yang  telah  dilakukan,  ditemukan  bahwa  inflasi berpengaruh  signifikan  dan  memiliki  koefisien  negatif  terhadap  utang  luar  negeri Indonesia.  Hal  tersebut  dapat  dilihat  dari  nilai  koefisien  inflasi  sebesar  -0,0085  dan probabilitas  0,0108  <  dari  α  0,05.  Artinya,  setiap  perubahan  peningkatan  inflasi  akan menurunkan tingkat utang luar negeri.
Penurunan  tingkat  utang  luar  negeri  akibat  peningkatan  inflasi  disebebabkan  karena ketika  suatu  negara  mengalami  inflasi  yang  tinggi  maka  perekonomian  negara  tersebut dinilai tidak stabil. Dengan demikian negara atau lembaga yang akan memberikan utang kepada Indonesia akan  melakukan peninjauan ulang terkait memberikan pinjaman atau tidak,  adanya  penurunan  tingkat  rasa  percaya  dari  negara  lain  yang  akan  memberikan peminjaman  utang  ke  Indonesia  dilatarbelakangi  oleh  rasa  takut  terkait  kemampuan
dalam  pengembalian  utang  tersebut.  Dimana  ini  menjadikan  Indonesia  memilih  untuk melakukan perhitungan ulang terkait melakukan peminjaman serta lebih memilih untuk memperbaiki perekonomian yang kurang baik dan tidak melakukan pinjaman utang luar negeri.
Namun  yang  terjadi  di  Indonesia  pada  tahun  1986-2020  inflasi  mengalami  penurunan, meskipun  tahun  1998-1997  mengalami  peningkatan  akibat  krisis  moneter.  Penurunan inflasi  meningkatkan  utang  luar  negeri  yang  dipergunakan  untuk  mendorong pertumbuhan ekonomi dengan melakukan pembangunan dan menutupi kekurangan dana yang dibutuhkan oleh pemerintah Indonesia.
Penelitian ini tidak sejalan dengan teori imported inflation, dimana menyimpulkan bahwa pemerintah Indonesia membutuhkan dana yang lebih untuk memenuhi kebutuhan dalam negeri akibat terjadinya inflasi. Sehingga pemerintah melakukan utang luar negeri.
Namun  hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  (Saputra  et  al.,  2019)  yang menyimpulkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  inflasi  memberikan  pengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  utang  luar  negeri,  dan  penelitian  ini  juga  sesuai  dengan  hasil penelitian (Ibrahim et al., 2019).

## Pengaruh Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Berdasarkan  hasil  estimasi  data  yang  telah  dilakukan,  ditemukan  bahwa  inflasi berpengaruh signifikan dan memiliki koefisien negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Hal tersebut dapat dilihat dari nilai koefisien inflasi yaitu sebesar -0,3373 dan probabilitas  0,000  <  dari  α  0,05.  Artinya,  setiap  perubahan  peningkatan  inflasi  maka akan menurunkan pertumbuhan ekonomi.
Peningkatan  inflasi  yang  terjadi  di  Indonesia  khususnya  pada  tahun  1997-1998 menyebabkan  perekonomian  indonesia  mengalami  krisis,  inflasi  dapat  menyebabkan menurunnya  tingkat  investasi,  kegagalan  pelaksanaan  pembangunan  yang  diakibatkan harga-harga  yang  meningkat,  dan  terjadi  ketidakstabilan  perekonomian  yang  berimbas terhadap menurunnya pertumbuhan ekonomi.
Selain  itu  peningkatan  inflasi  akan  menyebabkan  menurunnya  daya  beli  masyarakat karena terjadinya peningkatan harga-harga secara umum, di Indonesia tahun 1986-2020 inflasi  berfluktuatif.  Artinya  tidak  hanya  terjadi  suatu  peningkatan  inflasi  tetapi  juga terjadi  penurunan,  penurunan  inflasi  yang  terjadi  juga  berpengaruh  terhadap pertumbuhan  ekonomi  yang  menandakan  perekonomian  yang  stabil  dan  dapat mendorong peningkatan pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Asnawi  &  Fitria,  2018),  (Juwita  et  al., 2021)(Lastri & Anis, 2020)dimana Inflasi berpengaruh negatif dalam jangka panjang dan jangka pendek terhadap pertumbuhan ekonomi.

## Pengaruh Investasi Asing Langsung Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Berdasarkan  hasil  estimasi  data  yang  telah  dilakukan,  ditemukan  bahwa  inflasi berpengaruh signifikan dan memiliki koefisien negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Hal tersebut dapat dilihat dari nilai koefisien investasi asing langsung sebesar 1,58  dan  probabilitas  0,7392  >  dari  α  0,05.  Artinya,  tidak  ada  pengaruh  investasi  asing langsung terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Hal  ini  terjadi  karena  FDI  yang  masuk  ke  Indonesia  tahun  1986-2020 berfluktuatif  dan cenderung  kecil,  investasi  asing  yang  masuk  ke  Indonesia  mengalami  banyak  hambatan dimana  gangguan  yang  umumnya  ditemui  yakni  permasalahan  terkait  birokrasi  yang berbelit-belit  serta  tidak  efisien  sehingga  ini  menjadikan  minat  investor  asing  dalam melakukan investasi di Indonesia menurun.
Selain  itu  investasi  asing  yang  masuk  hanya  membantu  permodalan  perusahaan  untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, tetapi tidak dapat mengatasi kekurangaan tersedianya fasilitas  pendukung,  seperti  transportasi,  tenaga  kerja  terampil,  dan  teknologi,  serta permasalahan lainnya terkait peningkatan pertumbuhan ekonomi.
Selain itu investor kurang berminat melakukan permodalan karena juga dipengaruh oleh faktor  lainnya,  yaitu  kualitas  SDM  baik  itu  dari  segi  pendidikan,  keterampilan,  disiplin maupun etos kerjanya yang masih rendah, kondisi infrastruktur yang buruk seperti jalan raya,  pelabuhan  laut  dan  udara,  dan  korupsi  yang  ada  disemua  lapisan  masyarakat. Dengan  demikian  foreign  direct  investment  belum  dapat  digunakan  secara  maksimal untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi di Indonesia (Juwita et al., 2021).
Penelitian  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  (Oktaviana,  2016)  dimana  menyimpulkan bahwa  investasi  asing  langsung  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi,  hal  ini  dikarenakan  adanya  ketidakstabilan  kondisi  perekonomian  yang  ada  di Indonesia.  Sehingga  saat  perkonomian  mengalami  ketidakstabilan  maka  kegiatan ekonomi  dalam  negeri  mengalami  penurunan,  kegiatan  ekspor  menurun  serta  minat pengusaha  dalam  melakukan  investasi  juga  menurun  dan  lebih  memilih  menanamkan modalnya di negara lain.
Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  teori  Harrod  Domar  yang  menyatakan  dimana  untuk mempercepat  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara  harus  meningkatkan  investasi  dan tabungan di negara tersebut.

## Pengaruh Utang Luar Negeri Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Berdasarkan dari hasil analisa data serta pengujian hipotesa, ditemukan bahwa utang luar negeri berpengaruh negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia. Hal tersebut  dapat  dilihat  dari  nilai  koefisien  utang  luar  negeri  sebesar  -2,8675  dan probabilitas  0,0012  <  dari  α  0,05.  Artinya,  setiap  perubahan  peningkatan  utang  luar negeri akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Estimasi yang dilakukan menggambarkan setiap kenaikan utang luar negeri menyebabkan peningkatan terhadap pertumbuhan ekonomi, dimana alasan utama Indonesia melakukan utang  luar  negeri  adalah  untuk  modal  pembangunan  guna  mendorong  pertumbuhan ekonomi.  Namun  di  dalam  jangka  panjang  utang  akan  memberikan  dampak  negatif, karena ketidakmampuan negara berkembang termasuk Indonesia membayar cicilan dan bunga utang yang sudah mengalami penumpukan setiap tahunnya.
Utang luar negeri yang dilakukan pemerintah juga dipergunakan untuk menutupi defisit anggaran  dan  untuk  membayar  utang  tahun  sebelumnya,  akibatnya  konsep  gali  lobang tutup lobang dilakukan dan berimbas terhadap kondisi pertumbuhan ekonomi yang sudah terperangkap terhadap utang.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  penelitian  (Basten  et  al.,  2021)Hasil  penelitian menunjukkan  utang  luar  negeri  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  Utang  luar  negeri  (ULN)  dalam  jangka  panjang  dapat  menjadi  hambatan
Elsi Maryani, Zul Azhar & Isra Yeni: Analisi Faktor Faktor Yang Mempengaruhi …………………. 29
akselerasi  pembangunan  serta  dapat  menjadikan  adanya  kontraksi  ekonomi.  Hal  ini dikarenakan beban fiskal yang berupa kewajiban dan pokok bunga yang harus dilakukan pembayaran di masa mendatang.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  data  time  series  dengan  menggunakan  metode  OLS ( Ordinary  Least  Square )  dan  ILS  ( Indirect  Least  Square )  didapati  kesimpulan  bahwa defisit  anggaran  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  utang  luar  negeri  di Indonesia  dan  inflasi  yang  diukur  dari  IHK  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap utang luar negeri di Indonesia. Inflasi memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia,  sedangkan  investasi  asing  langsung memiliki pengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi,  serta  utang luar  negeri  memiliki pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi di Indonesia.

## DAFTAR RUJUKAN
Asnawi, A., & Fitria, H. (2018). Pengaruh Jumlah Uang Beredar,Tingkat Suku Bunga Dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Jurnal Ekonomika Indonesia , 7 (1), 24. https://doi.org/10.29103/ekonomika.v7i1.1129
Basten,  E.  Van,  Hudayah,  S.,  &  Gani,  I.  (2021).  Pengaruh  utang  luar  negeri  terhadap pertumbuhan  ekonomi  dan  dampaknya  pada  pengangguran  terbuka  di  Indonesia. Forum Ekonomi , 23 (1), 340 – 350. Gujarati, D. . (2006). Dasar-Dasar Ekonometrika Jilid 1. Penerjemah: Julius A. Mulyadi . Salamba Empat.
Ibrahim, S., Hidayat, W., & Nuraini, I. (2019). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Inflasi Dan Pertumbuhan  Ekonomi  Terhadap  Utang  Luar  Negeri  Indonesia  Tahun  2000-2017. Jurnal Ilmu Ekonomi JIE , 3 (2), 234 – 246. https://doi.org/10.22219/jie.v3i2.8255 Juwita,  Fasa,  M.  I.,  &  Suharto.  (2021).  Pengaruh  Foreign  Direct  Investment  Dan  Inflasi Terhadap  Pertumbuhan  Perekonomian  Indonesia. Journal  Of  Management, Accounting, Economic and Business , 02 (01), 56 – 70. Lastri,  W.  A.,  &  Anis,  A.  (2020).  Pengaruh  E-Commerce,  Inflasi,  Dan  Nilai  Tukar Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia. Jurnal  Kajian  Ekonomi  dan Pembangunan , 2 (1), 151. https://doi.org/10.24036/jkep.v2i1.8902 Latumaerissa,  J.  R.  (2015). Perekonomian  Indonesia  dan  Dinamika  Ekonomi  Global . Mitra Wacana Media.
Lubis,  S.  R.  (2020).  Determinant  analysis  of  Indonesian  foreign  debt  (Error  correction model approach). International Journal of Scientific and Technology Research , 9 (2),
2419 – 2424.
Malik, A., & Kurnia, D. (2018). Pengaruh Utang Luar Negeri Dan Penanaman Modal asing (PMA)  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi-Qu , 8 (1),
27 – 42. https://doi.org/10.35448/jequ.v8i1.4967
Mankiw G. (2000). Pengantar Ekonomi Jilid I . Erlangga.
Oktaviana,  C.  (2016).  Dampak  Investasi  Asing  Langsung  (FDI)  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi Indonesia 1980-2014. Jurnal Ilmiah . Putri,  R.  P.,  Heriberta,  &  Emilia.  (2018).  Pengaruh  inflasi,  investasi  asing  langsung  dan pengeluaran  pemerintah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia. Jurnal Paradigma Ekonomika , 13 (2), 95 – 104. https://doi.org/10.22437/paradigma.v13i2.6625 Ratag,  M.  C.,  Kalangi,  J.  B.,  &  Mandeij,  D.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Produk  Domestik Bruto,  Defisit  Anggaran,  Dan  Tingkat  Kurs  Terhadap  Utang  Luar  Negeri  Indonesia
(Periode Tahun 1996-2016). Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 18 (01), 69 – 78. Ristuningsih,  S.  (2016).  Analisis  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  utang  luar  negeri Indonesia. Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.
Saputra, D., Aimon, H., & Adry, M. R. (2019). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri Di Indonesia. Jurnal Ecogen , 1 (3), 482. https://doi.org/10.24036/jmpe.v1i3.4989
Saputro,  Y.,  &  Soelistyo,  A.  (2017).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Utang Luar Negeri Di Indonesia. Jurnal ilmu ekonomi , X .
Satrianto,  A.  (2015).  Analisis  Determinan  Defisit  Anggaran  dan  Utang  Luar  Negeri  di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi , 4 (7), 703 – 736.
Sucipto,  H.,  &  Puspitasari,  M.  (2016).  Pengaruh  Penanaman  Modal  Asing,  Utang  Luar Negeri  Pemerintah,  Dan  Keterbukaan  Perdagangan  Terhadap  Produk  Domestik Bruto. Jurnal Ekonomi-Qu , 6 (1), 36 – 53. https://doi.org/10.35448/jequ.v6i1.4161