## Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi
Pang Michael Dandy P.S 1* , Paskah Ika Nugroho 2
1,2 Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kristen Satya Wacana

## A B S T R A K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa  pengaruh  kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  corporate  governance sebagai  variabel  moderasi.  Penelitian  ini  menggunakan  purposive sampling  yang  memperoleh  31  sampel  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015 –  2018.  Hasil pengujian  dalam  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kinerja  keuangan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dan  Corporate Governance  mampu memperkuat  pengaruh  kinerja keuangan  terhadap nilai  perusahaan  secara  signifikan.  Kinerja  keuangan  perusahaan  yang baik  dan  mengalami  kenaikan  menyebabkan  adanya  kenaikan  harga saham  dan  jumlah  saham  yang  beredar  sehingga  nilai  perusahaan meningkat  pula  sedangkan  kepemilikan  managerial  sebagai  proksi variabel  moderasi  menyebabkan  pihak  manajemen  perusahaan  akan melakukan tindakan yang tepat dan bijak untuk keberlangsungan hidup perusahaan  agar  kinerja  keuangan  perusahaan  mengalami  kenaikan sehingga nilai perusahaan meningkat pula.

## A B S T R A C T
This study aims to analyze the effect of financial performance on company value with corporate governance as a moderating variable. This study uses purposive sampling which obtained 31 samples of manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2015 – 2018. The test results in this study prove that financial performance has a positive effect on company value and corporate  governance  is  able  to  significantly  strengthen  the  effect  of  financial  performance  on company  value.  Good  and  increasing  corporate  finance  causes  an  increase  in  share  prices  and  the number  of  shares  outstanding  so  that  the  value  of  the  company  increases  as  well  while  managerial ownership  as  a  proxy  for  moderating  variable  causes  the  company  management  to take  appropriate and wise actions for the company’s survival so that the company’s financial performance increases so the value of the company increases too.
Copyright © Universitas Pendidikan Ganesha. All rights reserved.
* Corresponding author.
E-mail addresses: michaeldandy24@gmail.com (Pang Michael Dandy P.S)

## A R T I C L E I N F O
Article history: Received 15 February 2020 Received in revised form 30 March 2020 Accepted 20 April 2020 Available online 28 May 2020
Kata Kunci: kinerja keuangan, nilai perusahaan, tata kelola perusahaan
Keywords: financial performance, company value, corporate governance

## 1. Pendahuluan
Pada  zaman  sekarang  dimana  banyak  perusahaan  baru  bermunculan  dari  berbagai  jenis  industri seperti  industri  primer,  industri  sekunder,  industri  ekstraktif,  industri  manufaktur,  dan  industri konstruktif  yang  berkembang  secara  terus  menerus  sehingga  menimbulkan  persaingan  yang  ketat  dan kompetitif diantara perusahaan termasuk perusahaan dari industri manufaktur. Perusahaan manufaktur merupakan  perusahaan  berskala  besar  dimana  perusahaan  tersebut  mengolah  bahan  mentah  menjadi barang jadi yang siap untuk diperjualbelikan. Perusahaan manufaktur tentu pernah mengalami fluktuasi dalam kinerja keuangan dan nilai perusahaannya jika penurunan terus menerus dialami perusahaan maka keberlanjutan hidup perusahaan terancam seperti yang dialami PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) selama  kuartal  I-2015  mencatat  adanya  penurunan  laba  bersih  sebesar  37,3  persen  akibat  kenaikan beban penjualan dan beban keuangan. Laba bersih Indofood turun menjadi Rp870 miliar atau Rp79 per saham dibanding periode yang sama tahun sebelumnya Rp1,39 triliun atau Rp133 per saham  (Fauziyah, 2015).  Dengan  adanya  hal  tersebut,  para  pemangku  kepentingan  perusahaan  dituntut  untuk  bisa memimpin  dan  mengendalikan  perusahaan,  serta  mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan dengan efektif dan efisien untuk tercapainya tujuan yang ditetapkan oleh perusahaan.
Menurut  mulyadi  (2001:415)  penilaian  kinerja  adalah  penentuan  secara  periodik  afektivitas operasional  suatu  organisasi,  bagian  organisasi  dan  karyawannya  berdasarkan  sasaran,  standar  dan kriteria  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya  .  Kinerja  perusahaan  merupakan  kata  umum  untuk menggambarkan keberhasilan atau kesuksesan suatu perusahaan. Kinerja yang baik menunjukkan bahwa perusahaan  dikelola  dengan  baik  .  Dalam  operasional  dunia  usaha  kerja  perusahaan  dapat  dirumuskan sebagai  hasil  kerja  yang  diperoleh  atas  kegiatan  atau  operasi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  selama periode  waktu  tertentu,  dan  laba  merupakan  salah  satu  tolak  ukur  penting  dalam  penilaian  kinerja perusahaan  (standar  akuntansi  keuangan,  2001)  Karena  organisasi  pada  dasarnya  dijalankan  oleh manusia, maka penilaian sesungguhnya merupakan penilaian atas prilaku manusia melaksanakan peran yang mereka mainkan didalam organisasi dan karyawannnya berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya (Efriyanti, 2012).
Kinerja  keuangan  adalah  indikator  untuk  mengevaluasi  kondisi  keuangan  perusahaan  dengan mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Pada  penelitian  ini  kinerja  keuangan  di ukur menggunakan Return on Assets (ROA) yang fungsinya adalah mengukur efektifitas suatu perusahaan dengan  memanfaatkan  aset  –  aset  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  keuntungan  (Julia,  2011).  Kinerja keuangan  dapat  dikatakan  sebagai  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  perkembangan  suatu perusahaan dalam mencapai tujuannya. Dalam rangka mencapai tujuannya, suatu perusahaan juga harus memiliki  efektivitas  dan  efisiensi  dalam  melakukan  seluruh  kegiatan  operasionalnya.  Perusahaan memiliki efektivitas bila pemangku kepentingan dengan caranya mampu membawa perusahaan mencapai tujuan  yang  ditetapkan.  Perusahaan  juga  memerlukan  efisiensi  agar  semua input menghasilkan output yang maksimal bagi perusahaan.
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar  yang  menjadi  acuan  investor  terhadap  perusahaan  yang berkaitan  dengan  harga  saham  guna  menanamkan  modalnya.  Semakin  tinggi  harga  saham  maka  nilai perusahaan  juga  meningkat  (Khumairoh  dkk,  2014).  Apabila  sebuah  perusahaan  memiliki  kinerja keuangan  yang  baik  maka  hal  tersebut  akan  meningkatkan  kepercayaan  dan  minat  investor  terhadap perusahaan  tersebut.  Investor  yang  menanamkan  modalnya  ke  perusahaan  tersebut  menyebabkan peningkatan  harga  saham  perusahaan  sekaligus  meningkatkan  kesejahteraan  dari  pemangku kepentingan.
Salah  satu  tujuan  perusahaan  adalah  mampu  menjaga  kinerja  keuangannya  dengan  baik,  kinerja keuangan dapat ditunjukkan melalui laporan keuangan. Informasi dari laporan keuangan memiliki fungsi sebagai  alat  pertanggung  jawaban  manajemen  kepada  pemilik  perusahaan  dan  sebagai  alat  informasi untuk manajemen perusahaan untuk menunjukan indikator keberhasilan perusahaan serta sebagai bahan dalam  pertimbangan  pengambilan  keputusan  (Wijaya,  2017).  Suatu  perusahaan  pasti  mempunyai  alat untuk  menganalisa  kondisi  keuangan  pada  periode  tertentu,  agar  pemangku  kepentingan  dapat mengambil keputusan yang bijak dan dapat memahami kondisi keuangan perusahaan (Hadianto, 2013). Jika  terjadi  peningkatan  keuntungan  perusahaan  dari  kinerja  keuangan  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Banyak  penyebab  nilai  perusahaan  bisa  mengalami  kenaikan  dan  penurunan,  salah  satu penyebabnya adalah karena perusahaan belum bisa konsisten dalam menerapkan corporate governance . Bukti dari lemahnya penerapan corporate governance dengan adanya berbagai skandal keuangan.
Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Rosiyana  Dewi  (2011)  menyatakan  bahwa  kinerja keuangan  dengan  alat  ukur  ROE  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dan Corporate Governance dapat  memperkuat  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan kepemilikan  institusional  sebagai  alat  ukurnya.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Purwantoro
(2020) menyatakan bahwa kinerja keuangan yang di ukur menggunakan ROA memiliki pengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan  dan Corporate  Governance sebagai  variabel  moderasi  dapat  memperkuat pengaruh  kinerja  keuangan  dengan  nilai  perusahaan  dengan  dewan  komisaris  sebagai  alat  ukurnya. Berdasarkan  dari  penelitian  –  penelitian  terdahulu,  peneliti  bermaksud  untuk  melakukan  penelitian kembali  dengan  menggunakan  variabel  yang  sama  namun  menggunakan  pendekatan  ROA  ( Return  Of Asset )  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  dan  Tobin’s  Q  untuk  mengukur  nilai  perusahaan.  Pengaruh kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  tidak  selalu  menunjukkan  hasil  yang  optimal,  kondisi tersebut  menyebabkan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  harus  memiliki  faktor  lain  yang mempengaruhi hubungan antar keduanya. Dalam penelitian ini Corporate Governance digunakan sebagai variabel  pemoderasi,  untuk  mengetahui  apakah  variabel  pemoderasi  dapat  memperkuat  atau memperlemah pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  mengevaluasi  apakah  dengan  adanya Corporate  Governance dapat memoderasi kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Adapun rumusan masalah penelitian ini yaitu (1) apakah kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (2) apakah dengan adanya CG dapat memperkuat atau memperlemah kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan? Adapun manfaat penelitian ini  bagi  perusahaan  yaitu  untuk  mendeskripsikan  dampak  dari  CG  terhadap  kinerja  keuangan  guna meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  manfaat  bagi  investor  yaitu  digunakan  sebagai  pedoman  untuk pengambilan keputusan.

## 2. Metode
Jenis Populasi yang terdapat di penelitian ini diperoleh dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2015  –  2018.  Metode  pengambilan  Sampel  penelitian  ini menggunakan metode purposive sampling , yaitu proses pengambilan sampel yang ditentukan berdasarkan kriteria  yang  disesuaikan  dengan  tujuan  penelitian.  Berikut  kriteria  sampel  yang  digunakan  pada penelitian ini, yaitu (1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI secara berturut - turut pada tahun 2015  –  2018,  (2) Laporan  keuangan  yang  disajikan  dalam  bentuk  mata  uang  rupiah  agar  mendapatkan data  yang  sama  dalam  hal  satuan  moneter,  (3)  Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  data  lengkap selama empat tahun berturut – turut pada tahun 2015 – 2018 tentang seluruh variabel ( kinerja keuangan, nilai perusahaan, dan kepemilikan managerial).
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif karena data yang digunakan berbentuk angka – angka dan data tersebut sebagai alat untuk menguji pengaruh antar variabel. Dalam penelitian ini, jenis data  yang  digunakan  yaitu  data  sekunder.  Dengan  data  sekunder,  data  yang  dikumpulkan  berbentuk annual report perusahaan yang didapat dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI  melalui situs Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id.
Dalam  penelitian  ini,  variabel  independen  yang  digunakan  yaitu  kinerja  keuangan  yang  diukur dengan Return on Asset (ROA). Untuk memperoleh nilai ROA dapat dihitung dengan menggunakan rumus :
Nilai perusahaan sebagai variabel dependen dapat diukur dengan Tobin’s Q, rumus yang digunakan yaitu :
Keterangan : MVE : nilai pasar saham ketika closing price X jumlah saham biasa yang beredar DEBT : total hutang perusahaan TA: total aktiva Corporate  Governance merupakan  variabel  moderasi  dalam  penelitian  ini  yang  indikator pengukurannya  menggunakan  kepemilikan  manajerial,  berikut  rumus  pengukuran  kepemilikan manajerial

## 3. Hasil dan pembahasan
Dalam penelitian ini, populasi yang digunakan adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar pada BEI  tahun  2015  –  2018.  Dari  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  BEI  tahun  2015  –  2018 diperoleh sampel sebanyak 31 perusahaan dimana data yang diambil bersumber dari laporan keuangan dan  laporan  tahunan  perusahaan  manufaktur  tahun  2015  -2018  sebanyak  163  perusahaan.  Berikut perhitungan total sampel penelitian :
Tabel 1. Sampel Penelitian
Kriteria Jumlah perusahaan Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015 – 2018 163 Perusahaan manufaktur yang tidak terdaftar di BEI secara berturut – turut tahun 2015 – 2018 (36) Laporan keuangan perusahaan manufaktur yang tidak disajikan dalam bentuk mata uang Indonesia (Rupiah) (25) Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki data lengkap selama empat tahun berturut – turut pada tahun 2015 – 2018 tentang seluruh variabel ( kinerja keuangan, nilai perusahaan, kepemilikan managerial, dan pengungkapan CSR). (71) Total Sampel 31 Sumber : data diolah (2020) Tabel 2. Tabel Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Kinerja Keuangan 95 0,01 0,51 0,2147 0,1105 Nilai Perusahaan 124 0,01 0,95 0,2359 0,1953 Kepemilikan Managerial 124 0,02 1,85 1,1042 0,3293 Valid N (listwise) 95 Sumber : data diolah (2020)
Statistik  deskriptif  berfungsi  untuk  menunjukan  gambaran  suatu  data  yang  dilihat  dari mean, standar  deviasi,  varian,  maksimum,  dan  minimum.  Berdasarkan  tabel  2  diatas  terdapat  hasil  pengujian statistik deskriptif yaitu variabel kinerja keuangan memiliki nilai minimum sebesar 0,01, nilai maksimum 0,51,  nilai mean 0,2147,  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,1105.  Nilai  perusahaan  sebagai  variabel dependen memiliki nilai minimum sebesar 0,01, nilai maksimum 0,95, nilai mean 0.2359, dan nilai standar deviasi sebesar 0,1953. Corporate Governance dengan alat ukur kepemilikan managerial mempunyai nilai minimum sebesar 0,02, nilai maksimum sebesar 1,85, nilai mean sebesar 1,1042, dan nilai standar deviasi sebesar 0,3293.
Tabel 3. Uji Normalitas
One – Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 95 Normal Parameters Mean 0,0000000 Std. Deviation 0,26284641 Most Extreme Differences Absolute 0,081 Positive 0,081 Negative -0,077 Test Statistc 0,081 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,143 Sumber : data diolah (2020)
Berdasarkan Tabel 3 diatas, dapat diketahui bahwa hasil uji normalitas dengan menggunakan One- Sample Kolmogorov-Smirnov Test sebesar 0,143 yang berarti 0,143 > 0,05 maka data terdistribusi normal. Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  perbedaan  antara  varian  dari
residual  satu  pengamatan  dengan  yang  lain  didalam  model  regresi.  Pengujian  ini  dilakukan  dengan  uji Glejser, berikut adalah hasil pengujian heteroskedastisitas.

## Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas
Variabel Signifikansi Standar Keterangan Kinerja Keuangan 0,717 0,05 Tidak terjadi Heteroskedastisitas Kepemilikan Managerial 0,389 0,05 Tidak terjadi Heteroskedastisitas Sumber : data diolah (2020)
Berdasarkan  tabel  4  diatas  menunjukan  nilai  signifikansi  dari  variabel  kinerja  keuangan  sebesar 0,717  yang  berarti  kinerja  keuangan  (0,717)  >  0,05  maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Untuk  alat ukur  variabel  moderasi  yaitu  kepemilikan  managerial  memiliki  nilai  sebesar  0,389  yang  berarti kepemilikan managerial (0,389) > 0,05 maka tidak terjadi heteroskedastisitas .
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  korelasi  antara  variabel  independen dalam  model  regresi.  Model  regresi  baik  apabila  tidak  terdapat  korelasi  antara  variabel  independen. Berikut adalah hasil dari pengujian multikolinieritas.
Tabel 5. Uji Multikolinieritas
Tolerance VIF Kinerja Keuangan 0,976 1,025 Kepemilikan Managerial 0,976 1,025
Berdasarkan  tabel output uji  multikolinieritas  dapat  diketahui  dengan  melihat  VIF  bahwa  tidak terjadi multikolinieritas karena nilai VIF > 0,100 dan < 10,00.
Pengujian ini memiliki tujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear terdapat korelasi antara  kesalahan  pada  periode  saat  ini  dengan  periode  sebelumnya.  Berikut  adalah  hasil  pengujian autokorelasi.
Tabel 6. Uji Autokorelasi
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,253 0,064 0,044 0,1747 2,116 Sumber : data diolah (2020)
Berdasarkan  tabel  6,  output  diatas  diketahui  bahwa  nilai  Durbin-Watson  sebesar  2,116.  Nilai  ini terletak antara nilai du (1,6872) dan 4-du (2,3128), maka dapat dikatakan tidak ada gejala autokorelasi.

## Tabel 7. Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,636 0.405 0,399 0,2653

## Tabel 8 . Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,643 0,413 0,393 0,2665

## Sumber : data diolah (2020)
Berdasarkan Tabel 7 di atas, dapat dilihat bahwa nilai dari R square yaitu 0,405 atau 40,5%. Artinya variabel independen yaitu kinerja keuangan dapat menjelaskan variabel dependen yaitu nilai perusahaan. Sedangkan  Tabel  8  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  dari R  square yaitu  0,413    atau  41,3%.  Artinya variabel  independen  (kinerja  keuangan)  dan  variabel  moderasi  (kepemilikan  managerial)  dapat menjelaskan  variabel  dependen  (nilai  perusahaan).  Dengan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  adanya kenaikan  sebesar  0,008  (0,413-0,405),  artinya  dengan  adanya  kepemilikan  managerial  sebagai  variabel moderasi dapat memperkuat pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.

## Tabel 9. Uji T
Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Beta t Sig. Model B Std. Error Kinerja Keuangan 1,971 0,248 0,636 7,956 0.000 Sumber : data diolah (2020)
Berdasarkan Tabel 9 hasil pengolahan uji t ditemukan nilai t hitung sebesar 7,956 dan nilai t tabel sebesar    (0,025;93)  yang  berarti  t  hitung  (7,956)  >  t  tabel  (1,9858)  atau  dapat  dilihat  dari  nilai signifikansinya  yaitu  sebesar  0,000  yang  berarti  lebih  kecil  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa kinerja keuangan sebagai variabel independen berpengaruh positif terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan.
Tabel 10. Uji F
ANOVA Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression 4,542 3 1,514 21,326 0.000 Residual 6,641 91 0,071 Total 11,003 94 Sumber : data diolah (2020)
Berdasarkan  Tabel 10 diatas, ditemukan hasil dari nilai sig yaitu 0,000 yang berarti 0,000 < 0,05 atau  dapat  dilihat  dari  nilai  f  hitung  21,326  dan  f  tabel  sebesar  3,94  (1;94)  yang  berarti  21,326  >  3,94 maka variabel moderasi yaitu kepemilikan managerial berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan dengan nilai perusahaan.
Berdasarkan  dari  hasil  pengujian  diatas  menunjukan  bahwa  pertama,    kinerja  keuangan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  Rosiyana  Dewi  (2011)  menyatakan  bahwa kinerja  keuangan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Apabila  suatu  perusahaan  memiliki kondisi  kinerja  keuangan  yang  baik  maka  hal  tersebut  menyebabkan  para  pemegang  saham  akan berminat dan menambah jumlah sahamnya sehingga nilai perusahaan meningkat. Hal itu didukung oleh Purwantoro  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki  kemampuan  yang  baik  dalam  menghasilkan  laba  sehingga  nilai profitabilitasnya  tinggi  maka  akan  menyebabkan  adanya  peningkatan  harga  dan  jumlah  saham  yang beredar  dari  perusahaan  tersebut.  Apabila    jumlah  saham  yang  beredar  dan  harga  saham  perusahaan
tinggi maka hal tersebut akan mempengaruhi nilai perusahaan sehingga nilai perusahaan akan meningkat pula. Kedua, Corporate Governance memoderasi dan memperkuat pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai  perusahaan.  Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Putra  dan  Wirawati  (2013)  menyatakan bahwa Corporate  Governance sebagai  variabel  moderasi  dengan  indikator  alat  ukur  kepemilikan managerial  mampu  memperkuat  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Adanya kepemilikan managerial dalam suatu perusahaan menyebabkan kinerja keuangan mengalami peningkatan karena  pihak  manajemen  yang  profesional  dan  berkompeten.  Ketika  pihak  manajemen  memiliki  saham perusahaan maka pihak manajemen akan merencanakan dan melakukan tindakan  – tindakan yang baik untuk  keberlanjutan  hidup  perusahaan  agar  nilai  perusahaan  mengalami  peningkatan.  Hal  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan Amanti (2012) yang menyatakan bahwa Corporate Governance sebagai variabel  moderasi  memperkuat  hubungan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kepemilikan managerial  sebagai  alat  ukur  CG,  pihak  manajemen  perusahaan  akan  berusaha  menciptakan    kinerja keuangan  perusahaan  yang  baik  dan  menguntungkan  perusahaan  dan  pihak  manajemen  akan meningkatkan  pengawasan  terhadap perusahaan agar  kecurangan dalam bentuk apapun  dapat ditekan. Dengan  adanya  hal  tersebut,  tindakan  yang  tepat  dan  bijak  pada  saat  pengambilan  keputusan  akan dilakukan  pihak  manajemen  agar  perusahaan  menghasilkan  kinerja  yang  optimal  termasuk  dalam  segi keuangan sehingga nilai perusahaan akan meningkat pula.

## 4. Simpulan dan saran
Berdasarkan dari penelitian yang dilakukan, diperoleh beberapa kesimpulan yaitu pertama, kinerja keuangan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Apabila  suatu  perusahaan  memiliki  kinerja keuangan  yang  tinggi  dan  mengalami  peningkatan  maka  harga  dan  jumlah  saham  yang  beredar  akan meningkat pula. Dengan adanya hal itu, para investor akan tertarik dan berminat untuk menambah dan menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut sehingga nilai perusahaan meningkat. Kedua, Corporate Governance sebagai variabel moderasi  dengan indikator alat ukur kepemilikan managerial memperkuat pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Ketika terdapat pihak manajemen yang memiliki saham di perusahaan maka hal itu menyebabkan pihak manajemen akan melakukan tindakan  – tindakan yang  bijak  dan  tepat  untuk  perusahaan  agar  kinerja  perusahaan  meningkat  terutama  dalam  segi keuangan. Apabila kinerja keuangan perusahaan meningkat maka nilai perusahaan akan meningkat pula.
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  yaitu  berdasarkan  hasil  pengujian  koefisien  determinasi, terdapat  nilai R  Square sebesar  0,405  atau  40,5  %  sehingga  terdapat  0,595  atau  59,5  %  yang  masih mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  variabel  lain  yang  tidak  terdapat  dalam  penelitian  ini. Dengan kesimpulan dan keterbatasan penelitian ini, saran untuk penelitian selanjutnya yaitu hendaknya menggunakan alat ukur kinerja keuangan yang lain seperti, Price Book Value (PBV), Earnings  Per  Share (EPS).

## Daftar Rujukan
Amanti,  L.  (2012).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Pengungkapan  Corporate  Sosial  Responsibility  sebagai  Variabel  Pemoderasi  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan Rokok Yang Terdaftar Di BEI). jurnal akuntansi UNESA , 1 .
Efriyanti, Farida. 2012. Analisis Kinerja Keuangan Sebagai Dasar Investor Dalam Menanamkan Modal Pada Pt. Bukit Asam,Tbk . JURNAL Akuntansi & Keuangan Vol. 3, No. 2, September 2012.
Fauziyah, N. (2015). Jan-Mar 2015, Laba Indofood Turun 37,3% Tertekan Beban Keuangan. Diambil dari https://www.bareksa.com/id/text/2015/04/30/janmar-2015-laba-indofood-turun-373-tertekan- beban-keuangan/10360/analysis.
Hadianto,  M.  L.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Pengungkapan CSR DAN GCG Sebagai Variabel Pemoderasi.
Julia,  S.  A.  (2011).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan  CSR Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Fakultas Ekonomi UNISSULA , 1–19.
Khumairoh,  N.  D.,  Sambharakreshna,  Y.,  &  Kompyurini,  N.  (2014).  Pengaruh  Kualitas  Good  Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening.
JAFFA , 02 (1), 51–60.
Purbopangestu, H. W. (2014). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Intervening. Accounting  Analysis  Journal , 3 (3),
321–333. Diambil dari http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj
Purwantoro, Y. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan. STIE Perbanas Surabaya .
Putra, I. K. D. A., & Wirawati, N. G. (2013). Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Hubungan Antara Kinerja dengan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , volume 3 , 639–651.
Rosiyana Dewi. (2011). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Good Corporate Governance  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  dan  Keuangan Publik , 6 , 115–132.
Wijaya,  H.  B.  (2017).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Good  Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi. Universitas Katolik Musi Charitas .