Analisis  Komparatif  Abnormal  Return, Trading  Volume  Activity
dan Bid  Ask  Spread
Terhadap  Pelantikan  Menteri  BUMN  Erick Thohir Pada IDX BUMN20
Ni Luh Putu Ika Baktyarina 1* ,  I Gusti Ayu Purnamawati 2
1,2 Universitas Pendidikan Ganesha, Singaraja - Indonesia

## A B S T R A K
Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui perbedaan rata- rata abnormal return, trading  volume activity dan bid-ask  spread sebelum  dan  setelah pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  tahun  2019  pada  indeks  IDX BUMN20.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder  dengan  teknik  pengumpulan  data  menggunakan  metode dokumentasi.  Penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan metode purposive  sampling sehingga  memperoleh  20  sampel.  Teknik analisis  hipotesis  yang  digunakan  adalah paired  sample  t-test dengan periode  pengamatan  selama  10  hari.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa:  (1)  Tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata abnormal return sebelum dan  setelah  peristiwa  pelantikan  menteri  BUMN  Erick  Thohir;  (2)  Tidak terdapat perbedaan rata-rata trading volume activity sebelum dan setelah peristiwa  pelantikan  menteri  BUMN  Erick  Thohir;  (3)  Tidak  terdapat perbedaan rata-rata bid ask spread sebelum dan setelah pelantikan menteri BUMN Erick Thohir.

## A B S T R A C T
This study aimed at determining the difference in the average of abnormal return, trading volume activity and bid-ask spread before and after the turnover of BUMN Minister on a company registered in the the BUMN20  index.  The  type  of  data  used  in  this  study  was  secondary  data  employing  the  data  collection technique of documentation method. The determination of samples in this study  employed a purposive sampling method through certain criteria so as to obtain 20 samples. The analysis techniques employed in this  study  were  paired  sample  t-test  with  the  observation  period  of  10  days.  The  results  of  this  study indicated that: (1) There was no average difference in the abnormal return before and after the turnover of BUMN Minister Erick Thohir; (2) There was no average difference in the trading volume activity before and  after the turnover  of BUMN  Minister Erick Thohir;  (3) There was no average  difference on  bid-ask spread before and after the turnover of BUMN Minister Erick Thohir.
Copyright © Ekuitas: Jurnal Pendidikan Ekonomi. All rights reserved.
* Corresponding author.
E-mail : ikabaktyarina@gmail.com (Ni Luh Putu Ika Baktyarina)

## A R T I C L E  I N F O
Article history: Received July, 16 2020 Received in revised form December, 14 2020 Accepted December, 14 2020 Available online December,
29 2020
Kata Kunci: Abnormal return, bid ask spread, trading volume activity.
Keywords: Abnormal return, bid ask spread, trading volume activity.

## 1. Pendahuluan
Pasar  modal  ( capital market )  berperan  penting  sebagai  salah  satu  parameter  kemajuan perekonomian pada suatu negara. Pasar modal merupakan wadah terjadinya proses perputaran dana dari pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana  kepada  pihak  yang  memerlukan  dana.  (Purnamawati,  2013).  Pada saat ini perekonomian di setiap negara semakin berkembang seiring dengan adanya kemajuan teknologi, sehingga  memudahkan  para  investor  untuk  mengetahui  informasi  mengenai  peristiwa  yang  terjadi. Perkembangan  teknologi  ini  memudahkan  pelaku  pasar  modal  untuk  mengetahui  peristiwa  ekonomi maupun non ekonomi yang mampu memberi dampak pada aktivitas di pasar modal (Purnamawati, 2019). Kegiatan perdagangan saham di pasar modal rentan terhadap pengaruh peristiwa non politik. Peristiwa politik merupakan salah satu peristiwa non ekonomi yang memiliki kandungan informasi sehingga dapat mempengaruhi pasar modal. Peristiwa politik memang tidak mempengaruhi aktivitas di bursa efek secara langsung,  namun  informasi  yang  terkandung  dalam  peristiwa  politik  merupakan  salah  satu  informasi yang  mampu  dijadikan  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk  menentukan  keputusan  oleh  para  pelaku  di bursa. Peristiwa pelantikan menteri BUMN Erick Thohir menjadi salah satu peristiwa politik yang menarik para pelaku  pasar modal.  Peristiwa  politik  ini  menarik  karena  mayoritas  saham-saham  emiten  BUMN pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  menguat  ke  zona  hijau  bertepatan  dengan  peristiwa  pelantikan  Erick Thohir sebagai menteri BUMN. Sebelum pelaksanaan peristiwa pelantikan para menteri oleh Presiden RI Joko  Widodo,  pemerhati  bursa  sudah  menantikan  adanya  kemungkinan  Erick  Thohir  untuk  menduduki posisi  menteri  di  kabinet.    Reputasi  Erick  sebagai  kalangan  profesionalis  di  bursa  saham,  kemudian memiliki track  record sukses  sebagai  Ketua  Panitia  SEA  Games  2018  dan  Ketua  Tim  Kampanye  Jokowi dinilai  menjadi  pemicunya.  Pada  tanggal  23  Oktober  2019,  Erick  Thohir  resmi  menggantikan  Rini Soemarno sebagai Menteri BUMN. Peristiwa ini menyebabkan mayoritas perusahaan yang tercatat dalam indeks  saham  IDX  (Indonesian  Stock  Exchange)  BUMN20  menguat  ke  zona  hijau.    Indeks  saham  IDX BUMN20 merupakan indeks yang mencatat kinerja harga dari 20 saham perusahaan Badan Usaha Milik Daerah (BUMD, Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan afiliasinya.
Berdasarkan data pada bursa, menunjukkan adanya fluktuasi saham pada indeks IDX BUMN20 yang signifikan di periode 5 hari sebelum dan setelah pelantikan menteri BUMN Erick Thohir. Pada tanggal 24 Oktober  2019  atau  satu  hari  setelah  pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  saham  ditutup  menguat sejauh 8,164 poin. Kenaikan harga saham pada IDX BUMN20 tersebut merupakan peningkatan terbesar dalam  periode  pengamatan  10  hari  bursa  sekitar  peristiwa.  Bahkan  peningkatan  ini  merupakan pergerakan  saham  tertinggi  pada  saham  indeks  IDX  BUMN20  di  bulan  Oktober  2019.  Kemudian  2  hari setelah pelantikan menteri BUMN Erick Thohir terjadi penurunan indeks secara signifikan sebesar 5,519 poin. Selain itu, Pada tanggal 23 Oktober 2019, bertepatan dengan pelantikan menteri BUMN Erick Thohir saham PT Wijaya Karya Tbk mencatat kenaikan tertinggi sebesar 5 %, diikuti saham PT Perusahaan Gas Negara Tbk dengan kenaikan sebesar 4,02 %, dan PT Bukit Asam Tbk. sebesar 3,81 %. Saham-saham pada indeks  IDX  BUMN20  lainnya  juga  mengalami  kenaikan  antara  lain  PT  Bank  Mandiri  Tbk  sebesar  3,66 persen,  PT  Timah Tbk sebesar 3,32 %, PT Bank Negara Indonesia (Tbk sebesar 3,07 %, PT Antam  Tbk sebesar 2,69 %, dan PT PP Tbk sebesar 2,3 %.  Saham dalam IDX BUMN20 yang mengalami koreksi, yaitu PT PP Property Tbk turun sebesar 0,98 % dan PT BPD Jawa Barat dan Banten Tbk melemah sebesar 1,34 %. Sementara itu saham Elnusa Tbk stagnan pada harga Rp 328.
Seorang investor di pasar modal hendaknya memperhatikan resiko yang akan dihadapi baik berupa resiko  yang  akan  dihadapi  pada  rentang  waktu  panjang  dan  resiko  yang  akan  dihadapi  pada  rentang waktu  pendek  ketika  berinvestasi  di  pasar  modal.  Dalam  kegiatan  di  pasar modal,  investor dapat menggunakan sinyal atau informasi dari suatu peristiwa untuk mengambil keputusan dan menghindari adanya  resiko.  (Purnamawati,  2013).  Apabila  pengumuman  peristiwa  pelantikan  menteri  BUMN mengandung informasi yang relevan terhadap emiten pada indeks saham IDX BUMN20, maka bursa akan bereaksi dengan mengolah informasi tersebut sebagai pertimbangan dalam mencapai kesimbangan baru. Ada atau tidaknya informasi yang relevan dari suatu peristiwa dapat dikaji melalui studi peristiwa (event study). Ketika suatu peristiwa memiliki informasi yang kuat dan relevan maka pasar akan bereaksi untuk mencapai  keseimbangan  yang  baru.  Sarana  utama  untuk  melihat  reaksi  ini  yaitu  dari  perubahan  harga saham dan volume perdagangan. Pasar modal Indonesia mengalami pertumbuhan yang cepat dari waktu ke waktu, hal ini ditunjukkan dengan meningkatnya jumlah saham dan volume saham yang cukup tinggi (Purnamawati, 2015).
Perubahan harga saham dapat dilihat dari adanya abnormal return . Abnormal return dapat dilihat dengan  menghitung  selisih antara actual  return dengan  return ekspektasi.  Apabila  suatu  pengumuman memiliki informasi yang kuat dan relevan, maka pasar akan bereaksi yang ditunjukkan dengan munculnya
abnormal  return (Jogiyanto,  2014).  Sehingga  apabila  pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  memliliki kandungan informasi yang kuat, maka akan berpengaruh terhadap saham IDX BUMN20 yang dapat dilihat dari adanya perubahan abnormal return .  Berdasarkan penelitian yang dilakukan  penelitian Agustina (2016) yang mendapatkan hasil bahwa terjadi perbedaan abnormal return yang signifikan pada sebelum dan sesudah peristiwa. Hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Ardiyanto (2017) menghasilkan kesimpulan  bahwa  perusahaan  di  sektor  perdagangan  tidak  memiliki  respon  terhadap  informasi pergantian menteri  perdagangan  yang  ditunjukkan  dengan  tidak  adanya  perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa.
Suatu peristiwa juga disebut mengandung informasi yang relevan ketika informasi tersebut mampu menyebabkan aktivitas di pasar modal, yang terlihat dari adanya perubahan volume perdagangan saham ( trading volume activity ). Trading volume activity merupakan reaksi pasar modal terhadap informasi yang dapat  dilihat  melalui parameter pergerakan aktivitas jumlah  saham yang  diperdagangkan.  Apabila peristiwa pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir memliliki informasi yang kuat, maka akan berpengaruh terhadap aktivitas saham yang dilihat dari perubahan trading volume activity di IDXBUMN20. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh  Suriani (2019) juga menunjukkan perbedaan trading volume activity pada sebelum dan sesudah  peristiwa.  Kemudian  pada penelitian  Ardiyanto  (2017) menunjukkan bahwa  terjadi  perubahan trading volume activity yang  signifikan  sebelum dan sesudah peristiwa.  Hal  ini  berbeda  dengan hasil  penelitian yang  dilakukan Anissa  (2017)  yang  menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan  signifikan pada trading volume activity sebelum  dan sesudah  peristiwa. Rundengan (2017) mendapatkan hasil penelitian bahwa tidak ada perbedaan trading volume activity pada sebelum dan sesudah peristiwa. Pada penelitian Nurlita (2017) menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan trading volume activity pada sebelum dan sesudah peristiwa. Diantriasih (2018) juga menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan trading volume activity pada sebelum dan sesudah peristiwa. Reaksi pada pasar modal juga dapat diukur dengan munculnya perubahan nilai penyebaran harga beli  dan  harga jual  saham  yang disebut  dengan bid-ask spread. Hal  ini  disebabkan bid-ask spread suatu saham  memiliki  hubungan  terhadap  tingkat  volume  perdagangan  suatu saham.  Semakin kecil bid-ask spread suatu saham  maka  semakin  likuid  saham  tersebut  yang  menandakan  volume  perdagangan  dari saham tersebut juga semakin tinggi. Semakin besar bid ask spread suat saham maka semakin tidak likuid saham tersebut yang menandakan volume perdagangan dari saham tersebut juga semakin rendah. Dalam mengambil keputusan apakah menahan atau menjual saham, b id-ask spread merupakan faktor yang perlu dipertimbangkan oleh  para  pelaku  pasar  (Febrianti, 2014).  Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Suriani (2019) menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan terhadap Bid-Ask Spread sebelum dan sesudah  adanya peristiwa.  Hal  ini  berbeda  dengan penelitian Celinawati  (2019)  mendapat  hasil penelitian bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara Bid-Ask Spread pada saat sebelum dan sesudah pengumuman peristiwa. Pada penelitian ini, teori sinyal ( signaling theory ) menjelaskan mengenai suatu informasi mampu memberikan  sinyal  bagi  para  investor  untuk  dijadikan  pertimbangan  dalam  menentukan  keputusan. Dalam hal ini, ketika pemerintah mengeluarkan pengumuman mengenai pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir  jika  memiliki  peristiwa  tersebut  memiliki  informasi  yang  kuat  dan  relevan  maka  akan mengakibatkan  adanya  reaksi  harga  saham.  Hal  tersebut  dikarenakan  oleh  informasi  pada  peristiwa tersebut  memberikan  sinyal  berupa  sinyal  positif  maupun  sinyal  negatif  kepada  investor.  Selanjutnya teori  efisiensi  pasar  menggambarkan  mengenai  harga  atau  nilai  saham  yang  tercermin  pada  semua informasi  yang  tersedia.  Dalam  teori  efisiensi  pasar  menjelaskan  hubungan  antar  informasi  yang diperoleh  dengan  harga  dari  sekuritas  tersebut.  Dengan  kata  lain  keputusan  investasi  yang  dilakukan investor menggambarkan semua informasi yang diterima oleh pasar modal tersebut. Pada penelitian ini, apabila  pengumuman  peristiwa  Pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  diserap  dan  mempengaruhi keputusan  pasar  modal  untuk  mencapai  keseimbangan baru  pada perusahaan  yang terdaftar  di  IDX BUMN20 maka pasar modal bereaksi terhadap pengumuman peristiwa tersebut.
Penelitian ini memiliki perbedaan mendasar dibandingkan penelitian sebelumnya yaitu penelitian sebelumnya  hanya  menguji  perbedaan rata-rata abnormal return , rata-rata trading volume activity dan rata-rata bid-ask spread untuk  menguji  adanya  reaksi  pasar  terhadap  suatu  pengumuman  peristiwa. Sedangkan  pada  penelitian  ini,  peneliti menambahkan  satu variabel  yaitu bid-ask  spread sehingga terdapat tiga variabel dalam penelitian ini. Kemudian pada penelitian Ardiyanto (2017) melakukan event study pada  peristiwa  politik  pelantikan  menteri  perdagangan  dengan  objek  penelitian  saham  sektor perdagangan pada tahun 2016, sedangkan penelitian ini mengambil event study pada peristiwa pelantikan menteri  BUMN  dengan  objek  penelitian  saham  indeks  IDX  BUMN20  pada  tahun  2019.  Sehingga  tujuan dilakukannya  penelitian ini adalah pertama  untuk  mengetahui ada-tidaknya  perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan setelah peristiwa Pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir di indeks saham
IDX  BUMN20.  Kedua,  untuk  mengetahui ada-tidaknya  perbedaan rata-rata trading  volume activity sebelum dan  setelah  peristiwa  Pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  di  indeks  saham  IDX  BUMN20. Terakhir,  untuk  mengetahui  ada-tidaknya  perbedaan rata-rata bid-ask spread sebelum dan setelah peristiwa Pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir di indeks IDX BUMN20.

## 2. Metode
Penelitian ini  merupakan  jenis  penelitian kuantitatif.  Sumber data  dari  penelitian ini adalah  data sekunder.  Metode pengumpulan data dari  penelitian ini  menggunakan  metode  dokumentasi.  Populasi dalam penelitian ini  adalah  seluruh saham  yang  terdaftar  dalam  bursa efek Indonesia.  Sampel  dalam penelitian  ini  yaitu seluruh  saham yang  termasuk dalam  indeks IDXBUMN20  periode  Agustus  2019 – Januari 2020. Penentuan sampel dalam penelitian ini ditentukan berdasarkan metode purposive sampling , yaitusampel  diambil  dari  populasi  berdasarkan kriteria tertentu, sehingga  sampel dalam penelitian ini sejumlah 20 perusahaan. Teknik analisis data pada penelitian ini terdiri dari analisis statistic deskriptif untuk mendapatkan nilai rata-rata ( mean ), nilai minimum, nilai maksimum dan standar deviasi pada variabel abnormal return , trading volume activity dan bid-ask  spread .  Kemudian dilanjutkan dengan  pengujian asumsi berupa  uji normalitas  menggunakan uji  Kolmogorov  Smirnov  yaitu  membandingkan  distribusi  data  terhadap distribusi normal baku (Purnamawati, 2014). pada variabel abnormal return , trading volume activity dan bid-ask spread untuk mengetahui sebaran data berdistribusi normal atau tidak. Terakhir yaitu pengujian beda  pada  variabel abnormal return , trading volume activity dan bid-ask  spread untuk mengetahui  ada tidaknya perbedaan dengan menggunakan uji paired sample t-test apabila data berdistribusi normal dan uji wilxocon signed rank untuk data tidak berdistribusi normal.

## 3. Hasil dan pembahasan
Berdasarkan hasil uji normalitas,  menunjukkan data  penelitian berdistribusi normal.  Sehingga, penelitian ini menggunakan alat uji paired sample t-test . Hasil pengujian dari 3 hipotesis pada penelitian ini disajikan pada tabel berikut.
Tabel 1. Hasil Uji Paired Sample T-Test Keterangan AAR Sebelum – AAR Sesudah ATVA Sebelum - ATVA Sesudah ABAS Sebelum - ABAS Sesudah Mean 0.0019200 0.0001151 -0.0006489 Lower -0.0067807 -0.0013168 -0.0014686 Upper 0.0106207 0.0010865 0.0001708 Sig. (2-tailed) 0.573 0.803 0.093 (Sumber: Data Diolah, 2020)
Berdasarkan tabel  1  dapat diketahui  bahwa  nilai mean untuk  rata-rata abnormal return sebelum dan setelah peristiwa pelantikan menteri BUMN Erick Thohir adalah sebesar 0.0019200. Sedangkan untuk nilai  minimum  AAR  (rata-rata abnormal return )  dan  setelah  peristiwa  pelantikan  menteri  BUMN  Erick Thohir adalah sebesar -0.0067807 dengan nilai maksimum sebesar 0.0106207. Selanjutnya berdasarkan hasil uji paired sample t-test , diperoleh nilai signifikansinya sebesar Oleh karena nilai signifikansi sebesar 0,573 > 0,05 maka hipotesis 1 ditolak, menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan setelah peristiwa pelantikan menteri BUMN Erick Thohir. Pengujian trading  volume  activity pada  tabel  1  menunjukkan  nilai mean untuk  ATVA  (rata-rata trading  volume  activity)  sebelum  dan  setelah  peristiwa  pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  adalah sebesar  -0.0001151  dengan  nilai  standar  deviasi sebesar  0.0009678.  Sedangkan untuk  nilai minimum ATVA  sebelum dan  setelah peristiwa  adalah sebesar -0.0013168  dengan  nilai  maksimum  sebesar 0.0010865. Berdasarkan hasil uji paired sample t-test , diperoleh nilai signifikansinya sebesar 0.803. Oleh karena nilai signifikansi sebesar 0.803 > 0,05 maka hipotesis 2 ditolak, yang menunjukkan bahwa tidak terdapat  perbedaan rata-rata trading volume activity sebelum dan setelah peristiwa pelantikan  menteri BUMN Erick Thohir.
Pada indicator bid-ask spread , hasil pengujian pada tabel 1 menunjukkan bahwa nilai mean untuk rata-rata bid-ask spread sebelum  dan  setelah  peristiwa  pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir  adalah sebesar  -0.0006489  dengan nilai standar deviasi sebesar  0.0006602.  Sedangkan untuk nilai minimum ABAS  sebelum  dan  setelah  peristiwa  adalah  sebesar  -0.0014686  dengan  nilai  maksimum  sebesar 0.0001708. Berdasarkan hasil uji paired sample t-test , diperoleh nilai signifikansinya sebesar 0.093. Oleh karena nilai signifikansi sebesar 0.093 > 0,05 maka hipotesis 3 ditolak, yang berarti bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata bid ask spread sebelum dan setelah peristiwa pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir. Berdasarkan hasil  pengujian  hipotesis pertama  (H1)  dapat  diketahui  bahwa tidak  terdapat perbedaan rata-rata abnormal return pada  periode sebelum  dan setelah  peristiwa  pelantikan  Menteri BUMN Erick Thohir pada IDX BUMN20. Tidak adanya perubahan rata-rata abnormal return pada periode pengamatan  peristiwa  menunjukkan  bahwa  peristiwa  pelantikan  menteri  BUMN  Erick  Thohir  belum memiliki informasi yang kuat dan relevan terhadap IDX BUMN20. Meskipun pasar bereaksi atas peristiwa tersebut  yang  ditunjukkan dengan  terjadinya perubahan  harga saham  selama  periode sebelum  dan setelah peristiwa, namun perubahan harga tersebut tidak cukup kuat untuk membuat adanya perbedaan rata-rata abnormal return pada sebelum dan  setelah peristiwa.  Sehingga  secara uji statistik  ditemukan tidak terdapat  perbedaan rata-rata abnormal return pada sebelum dan  setelah peristiwa  pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir pada IDX BUMN20.
Pada  teori  pasar  efisien,  pasar dikatakan  efisien jika  harga saham pada  pasar  modal mampu mencerminkan seluruh  informasi  yang  tersedia  secara  penuh  dan  cepat.  Sehingga,  dalam  penelitian  ini dengan  tidak  ditemukannya  perbedaan rata-rata abnormal  return sebelum dan  setelah peristiwa pelantikan menteri BUMN  Erick Thohir menunjukkan  bahwa pasar indeks saham IDX BUMN20  mampu dengan  cepat  mencapai  keseimbangan  baru  dalam  menyesuaikan  harga  saham  ketika  menerima informasi  peristiwa  tersebut.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan penelitian  yang dilakukan  oleh  Anissa (2017)  yang  menyimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan rata-rata abnormal  return pada  sebelum dan sesudah peristiwa.  Penelitian  ini  juga konsisten dengan  hasil  penelitian  Ardiyanto  (2017),  yang menghasilkan    kesimpulan  bahwa perusahaan di  sektor    perdagangan  tidak  memiliki  respon  terhadap informasi  pergantian  menteri  perdagangan    ditunjukkan  dengan  tidak adanya  perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa.
Berdasarkan hasil  uji hipotesis  kedua (H2)  menyatakan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan rata- rata trading  volume activity periode  sebelum dan  setelah  peristiwa  pelantikan  Menteri  BUMN  Erick Thohir. Hal ini menunjukkan bahwa informasi yang terkandung dalam peristiwa tersebut tidak memiliki informasi yang  kuat  dan relevan  terhadap indeks  saham  IDX  BUMN20.  Apabil mengacu  pada  adanya perubahan mean trading volume activity sebelum dan sesudah peristiwa, menunjukkan bahwa peristiwa pelantikan  menteri  BUMN  Erick  Thohir  memberikan sinyal  positif  (good news )  terhadap pasar namun secara statistika menunjukkan bahwa informasi peristiwa belum cukup kuat dan relevan untuk mampu memberikan perbedaan tingkat rata-rata trading volume activity yang  signifikan.  Hasil penelitian  ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Anissa (2017) yang mendapatkan hasil bahwa tidak ada perbedaan signifikan  pada trading  volume activity sebelum dan  sesudah peristiwa.  Penelitian  ini  juga mendukung hasil penelitian Rundengan (2017) mendapatkan hasil penelitian bahwa tidak ada perbedaan trading volume activity pada sebelum dan sesudah peristiwa. Berdasarkan hasil uji hipotesis 3 menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata bid ask spread pada sebelum dan sesudah peristiwa pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir. Hal ini disebabkan oleh  peristiwa  tersebut tidak  memberikan  cukup  informasi  yang  kuat  dan relevan  untuk  dijadikan pertimbangan dalam mempengaruhi pengambilan keputusan investor. Tidak adanya perbedaan rata-rata bid -ask  spread sebelum  dan setelah  peristiwa  dapat  menimbulkan  dugaan  kemungkinan  adanya kebocoran  informasi  terkait  terpilihnya  Erick  Thohir  sebagai  Menteri  BUMN.  Para  pelaku  pasar kemungkinan  sudah  menduga  akan  munculnya  Erick  Thohir  di  posisi  Menteri  BUMN  jauh  sebelum pelaksanaan  pelantikan  Menteri  BUMN  oleh  Presiden  RI  Joko  Widodo  sehingga  pasar  juga  tidak menunjukkan  reaksi  signifikan  pada  aktivitas  likuiditas  saham  di    periode  pengamatan  5 a hari  sebelum dan  5 hari  setelah  peristiwa Pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir.  Hasil  penelitian  ini  didukung penelitian yang  dilakukan oleh  Celinawati  (2019)  yang  mendapat  hasil  penelitian  bahwa  tidak  terdapat perbedaan Bid-Ask Spread signifikan sebelum dan sesudah peristiwa.

## 4. Simpulan dan saran
Berdasarkan hasil  penelitian,  maka  dapat  ditarik kesimpulan  sebagai berikut.  Pertama,  tidak  ada perbedaan rata – rata abnormal return sebelum dan  setelah peristiwa  Hasil  uji  hipotesis  1  terkait
pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir di indeks saham IDX BUMN20 menunjukkan nilai sig. 0.573 lebih besar dari α = 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa peristiwa pelantikan menteri BUMN Erick Thohir tidak memiliki  informasi yang  relevan sehingga  tidak  muncul perubahan abnormal  return pada  saham IDX BUMN20.   Kedua,  tidak  ada perbedaan  rata-  rata trading volume activity sebelum  dan  setelah  peristiwa Pelantikan Menteri BUMN Erick Thohir di indeks saham IDX BUMN20 yang ditunjukkan dengan hasil uji paired sample t-test dengan nilai sig. 0.803 lebih besar dari α = 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa peristiwa pelantikan  menteri  BUMN  Erick  Thohir  tidak memiliki informasi  yang  relevan  sehingga  tidak  muncul perubahan trading volume activity pada IDX BUMN20. Ketiga, tidak ada perbedaan rata – rata bid  asks spread sebelum  dan  setelah peristiwa  Pelantikan  Menteri  BUMN  Erick  Thohir di  indeks  saham  IDX BUMN20 yang ditunjukkan dengan hasil uji paired sample t-test dengan nilai sig. 0.093 lebih besar dari α = 0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  peristiwa  pelantikan  menteri  BUMN  Erick  Thohir  tidak memiliki informasi yang relevan sehingga tidak muncul perubahan bid -ask spread pada saham pada IDX BUMN20 Berdasarkan hasil pembahasan dan kesimpulan yang telah dijelaskan diatas, maka saran yang dapat penulis  berikan  adalah pertama  bagi  pemerintah  yaitu  pemerintah  dalam  membuat  kebijakan  dalam bidang  politik  harus  lebih  baik  lagi  agar  kondisi  politik  tetap  terjaga  sehingga  pasar  modal  Indonesia dapat terhindar dari pengaruh kondisi politik dan investor tidak takut untuk menginvestasikan dana yang dimilikinya.  Kedua  bagi investor,  seorang  investor  dalam melakukan  investasi harus  selalu memperhatikan faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga saham,  tidak  hanya pada  aspek ekonomi melainkan pada  aspek  non ekonomi  seperti  peristiwa politik,  keamanan  serta  bencana  alam,  sehingga informasi  yang  diperoleh  tersebut  dapat  dijadikan sebagai bahan  pertimbangan dalam  pengambilan keputusan investasi. Terakhir, peneliti selanjutnya diharapkan untuk menambah sampel penelitian agar penelitian  menjadi  lebih  menyeluruh.  Selain  itu  diharapkan  juga  untuk  memperhatikan  peristiwa  lain serta variabel lain seperti yang dapat mempengaruhi pasar modal Indonesia.

## Daftar Rujukan
Agustina.  (2016) .  “ Dampak  Pengangkatan  Kembali  Sri  Mulyani  Indrawati  (SMI)  Menjadi  Menteri Keuangan  Negara  Republik  Indonesia  Terhadap  Bursa  Efek  Indonesia  ( Event Study Pada  Sektor Perbankan dan Real Estate) ”. JABM (Jurnal Akuntansi, Bisnis dan Manajemen ), 23(2), pp. 90-102. Anissa.  (2017).  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa  Pemilihan  Umum  Presiden  RI  Tahun 2019 pada Jakarta Islamic Index. Skripsi . Institut Agama Islam Negeri Surakarta. Ardiyanto,  Marcus.  2017.  Reaksi  Pasar  Modal  di  Perusahaan  Sektor  Perdagangan  Terhadap  Pelantikan Menteri Perdagangan pada Tanggal 21 Juli 2016 . Skripsi . Universitas Lampung. Celinawati. (2019) . “Analisis Perbandingan Bid Ask Spread Pada Masa Sebelum dan Sesudah Pengumuman Right Issue Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2018”. Jurnal Ilmu Manajemen , 7(4). Diantriasih,  N,  K.  Purnamawati,  I.G.A  &  Wahyuni,  M.A.  (2019) .  “Analisis  Komparatif Abnormal Return , Security Return Variability  Dan Trading Volume Activity Sebelum  Dan  Setelah  Pilkada  Serentak Tahun 2018”. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Universitas Pendidikan Ganesha , 10(1). Febrianti, Noerita. (2014) . “Analisis Perbedaan Bid Ask Spread dan Volalitas Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Stock Split”. Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Negeri Surabaya. 7(1), pp. 17- 25.
Jogiyanto, Hartono. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta. : BPFE..
Nurlita, S., dkk. (2017) . “ Analisis Perbedaan Abnormal Return Dan Trading Volume Activity (TVA) Sebelum Dan Sesudah Internet Financial Reporting (IFR) ( Event Study Pada Saham LQ45 Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Agustus  2015 – Juli  2016)”. JIMAT  (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Akuntansi) Universitas Pendidikan Ganesha , 7(1).
Purnamawati,  I.G.A.  (2014).  Analisis  Komparatif  Kinerja  Keuangan  Perbankan  ASEAN  Setelah  Krisis Global. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 18(2), pp. 287 – 296.
Purnamawati, I.G.A., dan Werastuti, D.N.S. (2013). Faktor Fundamental Ekonomi Makro Terhadap Harga Saham LQ45. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 17(2), pp. 211 - 219.
Purnamawati, I.G.A. (2013). Pengaruh Peringkat Obligasi, Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia, Rasio  Leverage,  Ukuran  Perusahaan  dan  Umur  Obligasi  pada  Imbal  Hasil  Obligasi  Korporasi  Di Bursa Efek Indonesia. VOKASI Jurnal Riset Akuntansi 2(1). Purnamawati, I.G.A. (2015). The Influence of Corporate Characteristics and Fundamental Macro-Economy Factor of Automotive Company Stock Price On Indonesia Stock Exchange. International Journal of Business, Economics and Law , 6(1), pp. 55-62. Purnamawati,  I.G.A.  (2019).  The  Nexus  Between  Risk  and  Invesment  Factors  on  Insurance  Companies Profit in Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 7(2), pp. 379-388
Rundengan. 2017. “Reaksi Pasar Atas Pelantikan Sri Mulyani Sebagai Menteri Keuangan Pada 27 Juli 2016 (Studi  Pada  Saham  LQ4 5)”. Jurnal  EMBA : Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  dan  Akuntansi . 5(2).
Suriani. (2019). Event Study Reaksi Pasar Terhadap Pelaksanaan International Monetary Fund Word Bank Group (IMF-WBG) 2018 di Indonesia. Skripsi . Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja.