Volume 2 Nomor 2, Juni 2019 e-ISSN : 2597-5234 https://doi.org/10.31539/costing.v2i2.672
PENGARUH FREE CASH FLOW , LEVERAGE , NET PROFIT MARGIN DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP DAIVIDEN PAYOUT RATIO PERUSAHAAN PROPERTY REAL AND ESTATE YANG

## TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
THE EFFECT OF FREE CASH FLOW, LEVERAGE, NET PROFIT MARGIN AND COMPANY GROWTH ON DAIVIDENT PAYOUT RATIO OF REAL PROPERTY COMPANIES AND ESTATE REGISTERED

## IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
Kevin 1 , Nerlia 2 Annisa Nauli Sinaga 3 ,
Thomas Firdaus Hutahean 4 ,Siti Tiffanny Guci 5
Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4,5
Kevinkosasi96.kk@gmail.com 1
Submit , 12-05-2019 Accepted , 22-06-2019 Publish , 23-06-2019

## ABSTRACT
IDX  is  one  of  the  places  for  stock  trading  transactions  of  various  companies  in Indonesia. This study aims to analyze the factors that affect the company’s stock price in Indonesian capital market especially in Property Real and Estate. The variables used in this study is Free Cash Flow, Leverage, Growth Company, and dividen policy. This study uses a quantitative approach with multiple linear regression analysis model. This study uses the period 2013-2016. The number of observations used in this study were 14 observations.  The  results  showed  that  the  variable  Free  Cash  Flow,  Leverage,  Net profit margin and Growth Company has  not significantly effect Dividen Policy.
Keywords: Free Cash Flow, Leverage, Net Profit Margin, Growth Company

## ABSTRAK
BEI  merupakan  salah  satu  tempat  transaksi  perdagangan  saham  dari  berbagai perusahaan  yang  ada  di  Indonesia.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan  di  pasar  modal  Indonesia khususnya  pada  sektor  Industri  Barang  Konsumsi.  Variabel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah Free  cash menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  model analisis regresi linier berganda. Penelitian ini menggunakan periode 2013-2016. Jumlah observasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  36  observasi.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa variabel free cash flow , Leverage , Net profit margin Pertumbuhan perusahaan tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Dividen payout ratio Kata Kunci: Free Cash Flow , Leverage , Net Profit Margin , Pertumbuhan Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Bursa Efek Indonesia (BEI)
merupakan  bursa  hasil  penggabungan dari  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ)  dengan Bursa  Efek  Surabaya  (BES).  BEI merupakan  salah  satu  tempat  transaksi perdagangan saham dari berbagai perusahaan  yang  ada  di  Indonesia.  BEI
menyediakan infrastruktur bagi terselenggaranya  transaksi  di  pasar modal. Pasar modal yang
diselenggarakan  BEI  yaitu  transaksi saham  dan  transaksi  surat  hutang. Jumlah  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI  berjumlah  571  perusahaan  yang terbagi  dalam  beberapa  sektor  yaitu
perusahaan  pertanian,  pertambangan, industri dasar dan kimia, aneka industri, industri  barang  konsumsi,  properti, infrastruktur, keuangan dan perdagangan, jasa dan investasi. Perusahaan  property  real  and estate  salah  satu  sektor  di  BEI  yang menarik bagi investor
untuk berinvestasi.  Para  investor  tersebut tertarik karena perusahaan sektor property  real  and  estate  memiliki  peran penting dalam pembangunan indonesia.penuruna suku bunga, populasi meningkat dan ledakan jumlah bagunan  mengubah  indonesia  menjadi tempat  favorit  dunia  untuk  investasi dibidang  proerty.  Perdangan  saham pada  sektor  property  di  BEI  diminati oleh  para  investor  dikarenakan  return saham yang dihasilkan terus meningkat.
Dividen payout raio  biasanya bisa dilihat  dari  hasil  perbandingan  antra dividen  tunai  dengan  laba  perlembar saham untuk memperoleh laba perusahaan  untuk  menambah  modal guna membiayai investasi di masa yang akan  datang.  akan  membuat  para investor  percaya  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki  manajemen  yang bagus.Tetapi pada penelitian ini pemilih memilih  empat  faktor  yaitu: frre  cash flow,leverage,net  profit  margin,  dan pertumbuhan perusahaan.
Free  cash  flow merupakan  arus kas  operasional  yang  menentukan  nilai sebuah  saham  perusahaan. free  cash flow diukur dengan besarnya penerimaan kas pelanggan dan pendapatan bunga. Tujuan investor berinvestasi adalah untuk mendapatkan pengembalian  salah  satunya  dalam bentuk  dividen  sedangkan  perusahaan mengharapkan pertumbuhan terus menerus  untuk  kelangsungan  hidup perusahaan dan berusaha untuk memberikan  kemakmuran  bagi  para pemegang  saham,  sehingga  kebijakan
dividen sangat penting untuk memenuhi harapan  para  pemegang  saham  yang menginginkan dividen bagi pertumbuhan  perusahaan  yang  akan terus  berjalan  sehingga  dapat  menaikan nilai perusahaan. Leverage dalam perusahaan industri barang konsumsi banyak mengacu  pada  penggunaan  asset  dan sumber  dana  oleh  perusahaan  dimana dalam  penggunaan  aset  atau  dana tersebut perusahaan harus mengeluarkan  biaya  tetap  atau  beban tetap. Besarnya leverage akan mempengaruhi besarnya pengaruh perubahan penjualan atas laba perusahaan . Sehingga  digunakannya  NPM, sebab NPM mampu mengukur kemampuan  perusahaan  menghasilkan keuntungan  pada  masa  lampau  untuk kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang akan datang.
Menurut Hery (2013) mengatakan bahwa  peningkatan  pada  deviden  akan memberikan  keuntungan  pada  pada pemegang  saham  dengan  menurunkan kemampuan  manejer    untuk  mengejar kegiatan.  Free  cash  flow  berpendapat bahwa  peningkatan  pada  utang  akan menurunkan kemampuan manejer untuk melakukan aktivitas yang tidak berguna dengan lebih efektif dibanding denganpeningkatan deviden. Menurut  Hery  (2013)  semakin tinggi  leverage  (hutang)  perusahaan maka semakin rendah tinggkat pengembalian  investasi  atau  deviden kepada  investor,dan  sebaliknya  bahwa semakin  rendah  leverage  perusahaan maka  akan  semakin  tinggi  tingkat devidennya. Arilaha (2009) juga menyatakan  bahwa  leverage  menjajdi faktor penentu dalam kebijakan dividen.
Menurut  Sugiono  (2016)  Jika net  profit  margin  perusahaan  lebih rendah  dari  rata-rata  industrinya    maka hal ini dapat  disebabkan harga jual dari
perusahaan  pesaing    akan  lebih  tinggi, maka makin tinggi dividen payout ratio Menurut  Riyanto  (2019)  makin cepat tingkat pertumbuhan pertumbuhan perusahaan  makin  besar  dana  yang  di butuhkan  ,  makin  besar  kesempatan untuk  memperoleh  keuntungan,    makin besar  bagian  dari  pendapatan  yang ditahan  dalam  perusahaan  yang  berarti makin rendah dividen payout ratio. Tita (2011) menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan menentukan kebijakan dividen. Kerangka konseptual merupakan penjelasan  secara  teoritis  mengenai konsep   variabel-variabel penelitian. Kerangka konseptual ini menggambarkan  hubungan  penelitian antar  berbagai  variabel  yang  akan diteliti, variabel penelitian yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah variabel independen dan variabel dependen.  Dimana  variabel  independen meliputi Free  cash  flow,  Leverage,  Net profit margin dan Pertumbuhan perusahaan sedangkan variabel dependen ialah Divident payout ratio. Hipotesis merupakan hasil tanggapan sementara terhadap
perumusan  masalah  yang  dikemukakan oleh  peneliti  dalam  rangka  pembuktian tentang  pemecahan  suatu  masalah  yang masih diuji kebenarannya.
Berdasarkan  pembahasan  diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H 1 : Free cash flow berpengaruh secara parsial  terhadap  dividen  payout ratio  pada  perusahaan  property
real  and  estate  yang  terdaftar  di Bursa  Efek    Indonesia  periode 2013-2016.
H 2 : Leverage berpengaruh secara parsial  terhadap  dividen  payout ratio  pada  perusahaan  property real  and  estate  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  periode 2013-2016.
H 3 : Net  profit  margin berpengaruh secara  parsial  terhadap  divident payout  ratio  pada  perusahaan property  real  and  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2013-2016.
H 4 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh secara parsial terhadap  divident  payout  ratio pada perusahaan property real and estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016. H 5 Free  cash  flow, leverage,net profit margin dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh secara simultan terhadap  divident  payout  ratio  pada perusahaan  property  real  and  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2013-2016.

## METODE PENELITIAN
Tempat dan Waktu Penelitian Peneliti melakukan penelitian pada  perusahaan  property  real  and estate  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  periode  2013-2016  melalui media internet dengan situs www.idx.co.id . Pendekatan Penelitian Menurut Sugiyono (2012), penelitian  kuantitatif  dapat  diartikan sebagai metode penelitian yang berlandaskan  pada  filsafat positivisme , digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu,
teknik pengambilan  sampel  pada  umumnya dilakukan  secara  random,  pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis  data  bersifat  kuantitatif/statistik
NPM ARUSKAS LEVERAGE GROWTH DPR
dengan  tujuan  untuk  menguji  hipotesis yang telah ditetapkan.

## Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan adalah  penelitian  deskriptif,  menurut Sanusi (2012), desain penelitian deskriptif adalah desain  penelitian  yang disusun  dalam  rangka  memberikan gambaran  secara  sistematis  tentang informasi  ilmiah  yang  berasal  dari subjek  atau  objek  penelitian.  Penelitian deskriptif  berfokus  pada  penjelasan sistematis  tentang  fakta  yang  diperoleh saat penelitian dilakukan.
Sifat Penelitian Penelitian  dilakukan  merupakan penelitian  yang  bersifat  hubungan deskriptif.Menurut Sanusi, (2012) menyatakan, “desain penelitian
deskriptif adalah desain  penelitian  yang disusun  dalam  rangka  memberikan gambaran  secara  sistematis  tentang informasi  ilmiah  yang  berasal  dari statistik  deskriptif  yang  dilakukan melalui  pengumpulan  dan  analisis  data kuantitatif.
Populasi dan Sampel Menurut Sugiyono (2012),
populasi  adalah  wilayah  generalisasi yang  terdiri  atas  obyek/subyek  yang mempunyai  kualitas  dan  karakteristik tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya.
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah 48 Perusahaan  Property real  and estate    yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek IndonesiaPeriode  2013-2016.  Menurut Sugiyono, (2012)  sampel  adalah bagian dari  jumlah  dan  karakteristik  yang dimiliki oleh populasi tersebut.
Teknik pengambilan sampel dalam  penelitian  ini  adalah purposive sampling yaitu pemilihan sampel berdasarkan beberapa kriteria yang telah ditetapkan  pada  perusahaan  tersebut selama  periode  penelitian.  Beberapa kriteria  yang  dipakai  dalam  penelitian
ini adalah :
1. Perusahaan  Properety  real  and estate yang terdaftar di BEI periode 2013-2016.
2. Perusahaan Property real and estate yang mempublikasikan laporan keuangan  secara  lengkap    periode 2013–2016.
3. Perusahaan Property real and estate yang  memperoleh  laba  periode 2013-2016.
4. Perusahaan Property real and estate yang membagikan dividen  periode 2013 – 2016.
Teknik Pengambilan Data Teknik pengumpulan data dilakukan  dengan  dua  tahap,  tahap pertama dilakukan melalui studi pustaka, yaitu melalui penelitian terdahulu,  buku-buku  yang  berkaitan dengan masalah yang diteliti.Pada tahap kedua,  pengumpulan  data  sekunder diperoleh  dari  media  internet  melalui situs www.idx.co.id untuk  memperoleh data  mengenai  laporan  keuangan  yang dibutuhkan dalam penelitian ini.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder. Menurut Sugiyono (2012) data sekunder adalah  sumber  data  yang  idak  langsung memberikan  data  kepada  pengumpul data,  misalnya  lewat  orang  lain  atau dokumen.
Data sekunder yang digunakan  dalam  penelitian  adalah  data yang diperoleh dari Bursa Efek
Indonesia dari situs www.idx.co.id dalam bentuk  laporan  keuangan  perusahaan sampel yang telah dipublikasikan.
Teknik Analisis Data Model penelitian ini menggunakan  analisis  regresi  linier berganda. Analisa linier berganda dipakai  untuk  mengetahui  besarnya pengaruh variabel bebas terhadap variabel  terikat.  Model  regresi  yang digunakan adalah sebagai berikut : Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3+b4X4+ e
Dimana :
Y = Divident payout ratio a = Konstanta
X1 = Variabel Free cash flow
X2 = Variabel Leverage
X3 = Variabel Net profit margin
X4 = Variabel Pertumbuhan Perusahaan b1,b2,b3,b4= Koefisienregresi e = Standar error
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Menurut Ghozali (2013), “Koefisien  determinasi  (R 2 ) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam  menerangkan variabel-variabel dependen”.
Nilai koefisien  determinasi  adalah  antar  nol dan  satu.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel-variabel dependen
amat terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu berarti  variabel-variabel  independen memberikan  hampir  semua  informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variasi variabel dependen.
Pengujian  Hipotesis  Secara  Simultan (Uji F)
Menurut  Ghozali  (2013),  “Uji statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan apakah semua variabel  independen atau bebas yang dimasukkan dalam model  mempunyai  pengaruh  secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat”. Untuk mengetahui apakah
hipotesis  yang  diajukan  diterima  atau ditolak,  dalam  penelitian  ini  nilai Fhitung akan dibandingkan dengan nilai Ftabel,  dengan  kriteria  pengambilan keputusan adalah :
Jika  F hitung <    F tabel pada  α  =  5%,  maka H 0 diterima dan H a ditolak Jika  F hitung ≥  F tabel pada  α  =  5%  ,  maka H 0 diterima dan H a diterima.
Pengujian  Hipotesis  secara  Parsial (Uji T)
Menurut  Ghozali  (2013),  “Uji statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel penjelasatau independen secara
individual  dalam  menerangkan  variasi variabel dependen”.
Dalam  penelitian  ini  nilai  t hitung akan  dibandingkan  dengan  nilai  t tabel dengan  kriteria  pengambilan  keputusan sebagai berikut : Jika nilai -t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel pada α = 5%, maka H 0 diterima dan H a ditolak.
Jika nilai t hitung > t tabel atau –t hitung < -t tabel α=  5%,  maka  H 0 diterima  dan  H a diterima

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## StatistikDeskriptif
Tabel 1
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum
Maximum Mean Std. Deviation AK 56 1906649181,00 2078824228757000,00 38114912795622,9900 277673816274065,06000 DAR 56 ,02 ,69 ,3460
,20211
NPM 56 ,02 1,00 ,3181
,18342 GROWTH 56 -,96 2,04 ,1136
,40305 DPR 56 23273,32 18180536860,00
652097352,9161 2444615987,67336 Valid N (listwise) 56
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019 Berdasarkan  tabel  1  tersebut menunjukkan  nilai  minimum,  nilai maksimum,  nilai  rata-rata  (mean),  dan standar  deviasi  dari  variabel free  cash flow,  leverage,  net  profit  margin, pertumbuhan  perusahaan  dan  dividen payout  rasio  dengan  rincian  sebagai berikut:
1. Variabel free  cash  flow memiliki jumlah sampel sebanyak 56, dengan nilai minimum 1906649181,00 di PT. Summarecan Agung Tbk (SMRA) dan nilaimaksimum 2078824228757000,00 di PT.
Lippo  Karawaci    Tbk  (LPKR)
sedangkan  nilai  rata-rata  (mean) 38114912795622,9900 dengan standar deviasi
277673816274065,06000.
2. Variabel leverage memiliki  jumlah sampel  sebanyak  56,  dengan  nilai minimum 0,02 di PT. Pakuwon Jati Tbk  (PWON)  dan  nilai  maksimum 0,69  di  PT.  Gowa  Makassar Tourism  Tbk (GMTD)  sedangkan nilai rata-rata (mean) 0,3460
dengan standar deviasi  0,20211.
3. Variabel net profit margin memiliki jumlah sampel sebanyak 56,
dengan  nilai  minimum  0,02  di  PT. Plaza  Indonesia  Prima    tbk  (PLIN) dan  nilai  maksimum  1,00  di  PT. Duta Pertiwi Tbk (DUTI) sedangkan    nilai    rata-rata    (mean)
0,3181  dengan  standar  deviasi 0,18342.
4. Variabel  pertumbuhan  perusahaan memiliki  jumlah  sampel  sebanyak 56,  dengan  nilai  minimum  -0,96  di PT. Pakuwon Jati Tbk (PWON) dan nilai  maksimum  2,04  di  PT.  Pikko Land  development  Tbk  (RODA) sedangkan    nilai    rata-rata    (mean) 0,1136  dengan  standar  deviasi 0,40305.
5. Variabel  dividen  payout  rasio memiliki  jumlah  sampel  sebanyak 56, dengan nilai minimum 23273,32 di PT. Intaland Development Tbk (DILD) dan nilai maksimum  18180536860,00  di  PT. Bumi  Serpong  Damai  Tbk  (BSDE) sedangkan    nilai    rata-rata    (mean) 652097352,9161  dengan  standar deviasi 2444615987,67336.
Analisis Regresi Linier Berganda . Tabel 2 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Sesudah Transformasi
Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 14,512 6,876 2,111 ,041 Ln_AK ,052 ,257 ,033 ,203 ,840 Ln_DAR -,558 ,618 -,162 -,902 ,373 Ln_NPM -1,298 1,168 -,194 -1,111 ,273 Ln_GROWT H ,303 ,416 ,122 ,728 ,471
a. Dependent Variable: Ln_DPR
Sumber : Hasil Pengolahan Data , 2019 Berdasarkan tabel 2 di atas diperoleh rumus regresi sebagai berikut:
Ln_DPR  =  14,512  +  0,052  Ln_Ak  –  0,558 Ln_DAR  –  1,298  Ln_NPM  +  0,303 Ln_Growth
Hasil  interpretasi  dari  regresi tersebut adalah sebagai berikut:
1. Nilai  a  sebesar  14,512  artinya  jika variabel free  cash  flow,  leverage, net  profit  margin ,  pertumbuhan perusahaan  dianggap  konstan,  maka dividen  payout  rasio adalah  sebesar 14,512.
2. Nilai  koefisien free  cash  flow (X 1 ) adalah  0,052.  Ini  menunjukkan bahwa  setiap  peningkatan free  cash flow satu  kali  maka dividen  payout rasio akan  mengalami  peningkatan sebesar 0,052.
3. Nilai koefisien leverage (X 2 ) sebesar -0,558.  Ini  menunjukkan  bahwa setiap  peningkatan leverage satu kali maka dividen payout rasio akan mengalami penurunan sebesar 0,558.
4. Nilai koefisien net profit margin (X 3 ) sebesar  -1,298.  Ini  menunjukkan bahwa  setiap  peningkatan net  profit margin satu  kali  maka dividen payout rasio akan mengalami penurunan sebesar 1,298.
5. Nilai koefisien pertumbuhan perusahaan  (X 4 )  adalah  0,303.  Ini menunjukkan bahwa setiap peningkatan pertumbuhan perusahaan  satu  kali  maka dividen payout rasio akan mengalami peningkatan sebesar 0,303.
Koefisien Determinasi (R²) Berikut ini nilai koefisien determinasi :
Tabel 3 Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the
Estimate 1 ,237 a ,056 -,043 3,22175
a. Predictors: (Constant), Ln_GROWTH, Ln_AK, Ln_NPM, Ln_DAR b. Dependent Variable: Ln_DPR
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Berdasarkan  tabel  3  di  atas diperoleh  nilai R  Square koefisien determinasi  sebesar  0,056  atau  sama dengan  5,6%  dipengaruhi  oleh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen sedangkan  sisanya  94,4%  dipengaruhi variabel  lain  seperti  seperti  likuiditas, harga saham.:
Pengujian  Hipotesis  Secara  Simultan (Uji Statistik F)
Uji  F  digunakan  untuk  menguji apakah  variabel  independen  secara bersama-sama  mempengaruhi  variabel dependen.
Berdasarkan
hasil pengolahan data dengan program SPSS, maka  diperoleh  hasil  uji  F  sebagai berikut :
Tabel 4 Hasil Uji Statistik F ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 23,456 4 5,864 ,565 ,690 b Residual 394,428 38 10,380 Total 417,884 42 a. Dependent Variable: Ln_DPR
b. Predictors: (Constant), Ln_GROWTH, Ln_AK, Ln_NPM, Ln_DAR
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Dari  tabel  4  di  atas,  bisa  dilihat hasil F hitung adalah sebesar 0,565 dengan nilai  signifikan  0,690  sedangkan  F tabel  = f 2= n-k  (56-4=52)  adalah  sebesar  2,78 maka  kesimpulannya  adalah  F hitung < F tabel yaitu 0,565<2,78 sehingga keputusannya adalah Ho ditolak dan Ha diterima,  artinya  variabel Free  cash flow, leverage, net profit margin ,pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap    dividen  payout  ratio  pada Perusahaan  Property  dan  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2013-2016.

## Pengujian  Hipotesis  Secara  Parsial (Uji Statistik T)
Uji  T  digunakan  untuk  menguji apakah  variabel  independen  secara individual mempengaruhi variabel dependen. Berdasarkan hasil pengolahan data dengan program SPSS, maka  diperoleh  hasil  uji  t  sebagai berikut :
Tabel 5
Hasil Uji Statistik t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B
Std. Error Beta 1 (Constant) 14,512 6,876 2,111 ,041 Ln_AK ,052 ,257 ,033 ,203 ,840 Ln_DAR -,558 ,618 -,162 -,902 ,373 Ln_NPM -1,298 1,168 -,194 -1,111 ,273 Ln_GROWT H ,303 ,416 ,122 ,728 ,471
a. Dependent Variable: Ln_DPR
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019 Hasil  pengujian  statistik  secara parsial sebagai berikut :
1. Tabel  6  di  atas  menunjukkan variabel Free cash flow mempunyai  nilai  t hitung adalah sebesar 0,203 dengan nilai signifikan 0,840 > 0,05, sedangkan nilai  t tabel =df = n-k-1  (56-4-1=51) adalah  sebesar  2,00758  sehingga kesimpulannya    adalah  t hitung < t tabel yaitu  0,203<2,024  maka keputusannya  adalah  Ho  diterima dan    H a ditolak,  artinya  variabel cash  flow  tidak  berpengaruh  dan tidak  signifikan  terhadap  Dividen payout  ratio  pada  Perusahaan Property Real Estate yang
Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia Periode 2013-2016.
2. Variabel leverage mempunyai nilai t hitung -0,902 dengan nilai
signifikan 0,373 > 0,05, sedangkan t tabel adalah  sebesar  2,024  maka kesimpulannya  adalah  -t hitung < - t tabel yaitu -0,902> -2,024 sehingga keputusannya  adalah  Ho  ditolak dan    H a diterima,  artinya  variabel
Leverage tidak berpengaruh terhadap  Dividen  payout  rasio pada  Perusahaan  Property  Real Estate    yang  Terdaftar  Di  Bursa
Efek Indonesia Periode 2013-2016.
3. Variabel net profit margin
mempunyai  nilai  t hitung -1,111
dengan  nilai  signifikan  0,273  > 0,05, sedangkan t tabel adalah sebesar 2,024 maka kesimpulannya adalah  -t hitung >  -t tabel yaitu  -1,111> -2,024 sehingga keputusannya
adalah Ho ditolak dan  H a diterima, artinya  variabel  Net  profit  margin tidak berpengaruh terhadap Diveden payout rasio pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia Periode 2013-2016.
4. Variabel  pertumbuhan  perusahaan mempunyai nilai t hitung 0,728
dengan  nilai  signifikan  0,471  > 0,05, sedangkan t tabel adalah sebesar 2,024 maka kesimpulannya adalah t hitung <t tabel yaitu 0,728<2,024 sehingga keputusannya  adalah  Ho  ditolak dan    H a diterima,  artinya  variabel Pertumbuhan perusahaan tidak
berpengaruh terhadap Diveden payout  rasio    pada  Perusahaan Property  dan  real  state  yang
Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia Periode 2013-2016.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  pada  Bab  IV,  maka  dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Free  cash  flow secara  parsial  tidak berpengaruh  positif dan  tidak signifikan  terhadap  dividen  payout ratio  pada perusahaan property real and  estate    yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016.
2. Leverage secara  parsial    tidak berpengaruh  negatif  dan  tidak
signifikan terhadap  divident  payout ratio  pada  perusahaan  property  real and  estate    yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode2013-2016.
3. Net  profit  margin secara parsial  tidak berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  dividen  payout ratio  pada perusahaan property real and  estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016 4. Pertumbuhan  perusahaan  secara parsial tidak  berpengaruh dan tidak signifikan  terhadap  dividen  payout ratio  pada  perusahaan  property  real and  estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode2013-2016.
5. Free  cash  flow , Leverage , Net profit  margin dan  Pertumbuhan perusahaan  secara  simultan  tidak berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  dividen  payout ratio  pada  perusahaan  property  real and  estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia periode 2013-2016. Nilai adjusted  R  square (R 2 ) koefisien determinasi sebesar 0,056 atau  sama  dengan  5,6%.  Artinya sebesar  5,6%  variasi  perubahan nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan oleh  variabel Free  Cash  Flow, Leverage , Net  Profit  Margin dan Pertumbuhan Perusahaan.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian yang  telah  diteliti,  saran-saran  yang dapat  peneliti  berikan  adalah  sebagai berikut:
1. Bagi  perusahaan  hendaknya  lebih memperhatikan  apa  yang  menjadi motivasi dari investor dalam menanamkan modalnya. Hal tersebut  dapat  menjadi  referensi untuk  mengambil  langkah-langkah strategis  untuk  menarik  investor dalam menanakanmodalnya.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  sebaiknya menambah  variabel  independen  lain yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan
secara signifikan.Bagi investor sebaiknya  mempertimbangkan  faktor- faktor lain yang berpengaruh terhadap harga saham sehingga dalam pengambilan keputusan untuk menanamkan modal dapat lebih
akurat  dan  risiko  yang  terjadi  dapat diminimalisir. Selain itu investor juga jangan terpaku pada
tingkat keuntungan  sesaat  tetapi  lebih  pada faktor-faktor  yang  berpengaruh  di masa depan.

## DAFTAR PUSTAKA
Arilaha.  (2009).  Pengaruh  Free  Cash Flow, Profitabilitas, Likuditas dan Leverage  Terhadap  Kebijakan Deviden  " Jurnal  keuangan  dan Perbankan, 13(1):45-65 Sugiyono.  (2012).  Metode  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Ghozali, Imam. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program  IBM  SPSS  21  Update PLS  Regresi.  Semarang:  Badan
Penerbit Universitas Diponegoro. Hery. (2013). Rahasia pembagian divident dan tata kelola perusahaan. Edisi Pertama .Yogyakarta : Gava media. Riyanto, Bambang. (2019). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Cetakan  Keenam.  Yoyakarta  : BPFE-YOGYAKARTA. Sanusi,  Anwar.  (2012). Metodologi Penelitian Bisnis . Jakarta :
Salemba Empat. Sugiono, Arief. (2016). Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan Keuangan. Jakarta : PT Grasindo. Sugiyono.  (2012).  Metode  Penelitian
Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D.
Bandung: Alfabeta.
Tita,  Deitiana.  (2011).  Pengaruh  Ratio
Keuangan, Pertumbuhan Penjualan  dan  deviden  terhadap
Kebijakan  Deviden. Jurnal  Bisnis dan Akuntansi . 13(2):57-66