JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi)
E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
Pengaruh Market Value Added Dan Economic Value Added Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Pada Bursaefek Indonesia Periode 2016-2020
Lisdawati
Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang, Jalan Surya Kencana No.1
Kec. Pamulang, Kota Tangerang Selatan , Banten, Indonesia
dosen02115@unpam.ac.id
Tri Sulistyani
Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang, Jalan Surya Kencana No.1 Kec. Pamulang, Kota Tangerang Selatan , Banten, Indonesia dosen01793@unpam.ac.id Muhammad Andhika Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang, Jalan Surya Kencana No.1
Kec. Pamulang, Kota Tangerang Selatan , Banten, Indonesia
Mhmmdndhk@gmail.com
Article’s History :
Received 4 Februari 2024; Received in revised form 17 Februari  2024; Accepted 1 Maret 2024; Published 1 Juni 2024. All rights reserved to the Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Suggested Citation:
Lisdawati., Sulistyani, T., & Andhika, M. (2024). Pengaruh Market Value Added Dan Economic Value Added Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Pada  Bursaefek Indonesia  Periode  2016-2020.  JEMSI  (Jurnal  Ekonomi,  Manajemen,  dan  Akuntansi).  JEMSI  (Jurnal  Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi), 10 (3). 1820-1832. https://doi.org/10.35870/jemsi.v10i3.2543

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh secara parsial dan simultan antara Market Value Added dan Economic Value Added terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2016-2020. Metode yang digunakan dalam penelitian ini merupakan metode kuantitatif dengan menggunakan data sekunder berupa laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman tahun 2016-2020. Dengan metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistic deskriptif, uji asumsi klasik, dan analisis linier berganda. Selanjutnya, pengujian  hipotesis  menggunakan  uji-F,  uji-T,  dan  koefisien  determinasi  yang  dibantu  dengan  menggunakan  program  Eviews-9. Berdasarkan hasil penelitian uji-T Market Value Added terhadap Return Saham diperoleh nilai signifikansi 0,7117 > 0,05 yang artinya Market Value Added tidak berpengaruh. Berdasarkan hasil penelitian uji-T Economic Value Added terhadap Return Saham diperoleh nilai signifikansi 0,0062 < 0,05 yang artinya Economic Value Added berpengaruh. Kemudian berdasarkan hasil uji-F variabel independent Market Value Added dan Economic Value Added secara simultan berpengaruh terhadap Return Saham dengan nilai signifikansi 0,020131 < 0,05. Adapun koefisien determinasi sebesar 0,036792 yang artinya Market Value Added dan Economic Value Added berpengaruh sebesar 3,67% terhadap Return Saham, sedangkan sisanya 96,33% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Kata Kunci : Market Value Added, Economic Value Added, Return Saham.

## Pendahuluan dan Kajian Literatur
Pasar modal adalah pasar yang memperjualbelikan instrumen-instrumen keuangan (Husnan, 2009:3). Pasar modal menjembatani hubungan antara investor (pemodal) dengan peminjam dana (emiten). Salah satu karakteristik pasar modal adalah ketidakpastian nilai  perusahaan  di  masa  depan,  sedangkan  daya  tarik  utama  pasar  modal  adalah  sebagai  media  pengumpulan  dana  selain perbankan dan para investor dapat memilih jenis investasi sesuai dengan preferensi yang diinginkan (Ita, 2009).
Investor perlu melakukan analisis saham secara tepat sebelum memutuskan berinvestasi pada saham suatu perusahaan untuk memastikan bahwa investasitersebut akan memberikan tingkat pengembalian (return) yang diharapkan. Secara umum, analisis
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
saham  bisa  dilakukan  melalui  analisis  teknikal  maupun  analisis  fundamental.  Analisis  teknikal  dilakukan  dengan  melihat  pola pergerakan saham di masa lalu melalui suatu grafik untuk meramalkan pergerakan harga di masa mendatang, sedangkan analisis fundamental dilakukan dengan melakukan analisis terhadap kinerja keuangan suatu perusahaan.
Stern dan Stewart, pendiri perusahaan konsultan Stern Stewart & Company di Amerika Serikat memperkenalkan metode baru yaitu Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai alat ukur kinerja keuangan untuk mengatasi kelemahan metode sebelumnya (rasio keuangan). EVA dan MVA merupakan indikator untuk mengukur adanya penciptaan nilai tambah dari suatu investasi. Kekuatan konsep EVA dan MVA adalah perusahaan bisa mengetahui keberhasilan penciptaan nilai tambah atas investasi yang dilakukan, serta dapat diketahui berapa biaya modal yang sebenarnya dari investasi yang dilakukan, sehingga tingkat pengembalian bersih dari modal bisa diperlihatkan secara jelas.
Rudianto  (2013:217)  mengemukakan  bahwa  Economic  Value  Added  (EVA)  adalah  suatu  sistem  manajemen  keuangan  untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jikaperusahaan mampu memenuhi biaya operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of capital). EVA menunjukkan sisa laba setelah dikurangi biaya modal. Nilai EVA yang positif menunjukkan bahwa perusahaan memperoleh laba karena tingkat pengembalian melebihi biaya modalnya.  Apabila  perusahaan  memutuskan  untuk  tidak  menahan  labanya  dalam  bentuk  laba  ditahan,  perusahaan  akan membagikan  labanya  sebagai  dividen  kepada  para  pemegang  saham.  Semakin  tinggi  laba  yang  diperoleh  perusahaan  maka semakin tinggi pula dividen yang diperoleh pemegang saham. Semakin tinggi dividen, maka return saham juga akan semakin tinggi, karena dividen termasuk dalam komponen perhitungan return saham. Hal ini menunjukkan pengaruh positif EVA terhadap return yang diperoleh pemegang saham.
Selain metode EVA, terdapat pendekatan lain yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahan yang didasarkan pada nilai pasar yang dikenal dengan istilah Market Value Added (MVA). Menurut Hanafi (2015:55) MVA menghitung selisih antara nilai pasar saham dengan  nilai  buku  saham.  MVA  positif  menunjukkan  bahwa  perusahaan  berhasil  memberikan  nilai  tambah  bagi  pemegang sahamnya. Nilai MVA yang tinggi berarti perusahaan telah mampu memaksimalkan kekayaan pemegang saham sebagai hasil kinerja perusahaan baik dan mendapat respon yang tinggi dari pasar. Sebagai hasilnya, kepercayaan
investor terhadap perusahaan semakin meningkat sehingga tidak menutup kemungkinan akan meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan. Permintaan yang tinggi akan membuat harga saham juga tinggi, jika harga saham tinggi maka capital gain juga akan meningkat karena investor dapat menjual sahamnya saat harga sahamnya lebih tinggi dari harga awal. Semakin tinggi capital gain, maka return saham yang diperoleh pemegang saham juga akanmeningkat, karena capital gain termasuk dalam komponen perhitungan return saham. Hal ini menunjukkan pengaruh positif MVA terhadap return yang diperoleh pemegang saham.
Berdasarkan pemaparan di atas, terdapat dugaan bahwa EVA dan MVA sebagai metode baru dalam pengukuran kinerja keuangan mempunyai  pengaruh  terhadap  kekayaan  pemegang  saham  yang  digambarkan  dengan  return  saham.  Seperti  penelitian  yang dilakukan oleh Nainggolan R. (2014), hasil penelitiannya menyatakan bahwa Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) berpengaruh terhadap Return saham. Penelitian ini dimaksudkan untuk melakukan pengujian lebih lanjut mengenai pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap Return saham.
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan-perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020. Terdiri dari 45 sample perusahaan yang di sekelsi melalui beberapa kriteria tertentu.
Akan tetapi pada sektor Food and beverages atau F&B ini juga memiliki risiko yang harus siap dihadapi seperti kebanyakan bisnis lainnya, khususnya pada daur hidup produk yang mempengaruhi minat dan keputusan pembelian bagi konsumen. Hal ini akan mempengaruhi besar kecilnya pertumbuhan penjualan pada setiap periodenya, berikut data penjualan dari PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, dan PT Indofood Sukses Makmur Tbk.
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
Tabel 1. Perkembangan Indeks Return Saham Perusahaan Manufaktur sub Sektor Makanan dan minuman
tahun 2016-2020
Sumber : Laporan keuangan PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, dan PT Indofood Sukses Makmur Tbk Periode 2012-2021.
Dari tabel tersebut bisa disimpulkan bahwa return saham perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020 mengalami kenaikan dan penurunan yang drastis. Cenderung meningkat dari tahun 2016-2018. Tahun 2016 berada pada posisi 735,04 poin, tahun 2017 turun ke angka 711,14, tahun 2018 mengalami kenaikan kembali menjadi 898,58, tahun 2019 berada di angka 792,03, tahun 2020 meningkat ke angka 884,62 poin. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan dan minat investor terhadap saham-saham perusahaan manufaktur cukup fluktuatif. Hal ini disebabkan karena terdapat perbedaan tinggi sertarendahnya harga saham pada perusahaan tersebut. Jika harga saham lebih tinggi dariharga sebelumnya maka return saham akan naik, namun apabila harga saham lebih rendah dari harga saham sebelumnya maka return saham akan turun. Fluktuatif return saham tersebut dipengaruhi oleh beberapa faktor sehingga perlu diteliti lebih lanjut faktor-faktor apa saja yang menjadi penyebabnya. Dalam penelitian ini, fokus diberikan pada perusahaan manufaktur yang beroperasi di sektor makanan dan minuman. Pemilihan sektor ini mungkin didasarkan pada pertimbangan kepentingan bisnis dan ekonomi di Indonesia, di mana sektor makanan dan minuman merupakan sektor yang penting dan berkembang pesat.
Berdasarkan uraian diatas, Peneliti tertarik untuk mengambil judul penelitian “Pengaruh Market Value Added dan Economic Value Added terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Makanan dan Minuman yang terdaftar Bursa Efek Indonesia ( BEI) Periode 2016- 2020”. Penelitian ini dapat memberikan wawasan tentang faktor -faktor yang mempengaruhi return saham pada perusahaan-perusahaan di sektor tersebut. Para investor, analis keuangan, dan pemangku kepentingan lainnya di sektor ini dapat menggunakan temuan penelitian ini untuk menginformasikan keputusan investasi mereka

## Metodologi Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian deskriptif dengan menggunakan jenis data penelitian yang bersifat kuantitatif. Menurut Sugiyono (2017), metode deskriptif merupakan metode yang digunakan untuk menganalisa suatu hasil penelitian tetapi tidak digunakan untuk menggunakan kesimpulan secara luas.Data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah data yang sesuai dengan masalah-masalah yang ada dan sesuai dengan tujuan penelitian, sehingga data tersebut akan dikumpulkan dan diproses lebih lanjut sesuai dengan teori-teori yang telah dipelajari.
Return Saham 100 0 900 800 700 600 500 400 300
200 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 Return Saham
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891
Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832. Tabel 2 Tabel Seleksi Sampel No Kriteria Pelangaran Kriteria Jumlah 1 Perusahaan  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  pada Bursa    Efek    Indonesia    (BEI) periode 2016-2020 30 2 Perusahaan  mempublikasikan laporan  Keuangan  lengkap secara  teratur  sesuai  periode yang diteliti 2016-2020 (6) 24 3 Perusahaan  memiliki  data atau pengukuran  yang  lengkap sesuai variabel yang diteliti (15) 9 Jumlah sampel 9 Tahun pengamatan 5 Jumlah data 45 Sumber : Data Olahan Peneliti 2023
Populasi pada penelitian ini merupakan perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2016- 2020. Sampel perusahaan ini terdiri dari 9 perusahaan makanan dan minuman periode 2016-2020, dengan pengambilan sampel melalui Teknik Purposive Sampling. Adapun hasil dari seleksi sampel dapat disajikan pada tabel 2 Berdasarkan pengambilan sampel yang  dilakukan,  maka  diperoleh  data  sampel  perusahaan.  Adapun  daftar  sampel  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  dalam penelitian disajikan pada tabel 6.
Tabel 3. Perusahaan Yang Dijadikan Sampel NO KODE Nama Perusahaan 1 ADES PT. Akasha Wira Internasional Tbk. 2 BUDI PT. Budi Strach & Sweetener Tbk. 3 CEKA PT. Wirmar Cahaya Indonesia Tbk. 4 CLEO PT. Sariguna Primatirta Tbk. 5 DLTA PT. Delta Djakarta Tbk. 6 FOOD PT. Sentra Food Indonesia Tbk. 7 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 8 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 9 KEJU PT. Mulia Boga Raya Tbk.

## Sumber : Data Olahan Peneliti 2023
Berdasarkan pada tabel 7 perusahaan yang ditampilkan dan disajikan sampel penelitian ada 9 perusahaan makanan dan minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  perusahaan  sektor  makanan  dan  minuman  tersebut  adalah  PT.  Akasha  Wira Internasional Tbk, PT. Budi Strach & Sweetener Tbk, PT Wirmar Cahaya Indonesia Tbk, PT. Sariguna Primatirta Tbk, PT. Delta Djakarta Tbk, PT Sentra Food Indonesia Tbk, PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, PT. Indofood Sukses Makmur Tbk, PT. Mulia Boga Raya Tbk.
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891
Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
Teknik analisis data menggunakan Uji Asumsi Klasik dan menggunakan analisis regresi data panel , Regresi data panel memberikan gambaran kepada kita untuk melihat data Cross Section dan data Time Series dari beberapa Perusahaan sejenis yang sedang kita teliti, tidak hanya mengevaluasi besarnya biaya, input dan output terhadap satu Perusahaan saja (Widarjono, 2007:253). Regresi dengan model ini dinamakan model regresi data panel. Ada beberapa keuntungan yang didapatkan jika menggunakan data panel (Widarjono, 2007:254) diantaranya adalah:
1.
Data panel yakni gabungan dua data antara Time Series dan Cross Section dapat menyediakan data yang cukup banyak sehingga dapat melahirkan Degree Of Freedom yang lebih besar.
2. Menggabungkan informasi dari kedua data Time Series dan Cross Section mampu mengatasi masalah yang muncul pada saat ada masalah penghilangan atau penghapusan variabel (omitted-variabel)

## Hasil dan Pembahasan
Hasil
1. Menentukan Metode Regresi Data Panel

## Tabel 4 Uji Regresi Data Panel Common Effect Model (CEM)
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 08/03/23  Time: 20:05 Sample: 2016 2020
Periods included: 5 Cross-sections included: 9 Total panel (balanced) observations: 45 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic  Prob. C 0.563272 0.071578 7.869341  0.0000 MVA -8.72E-06 2.21E-05 -0.394081  0.6955 EVA -2.25E-05 0.000129 -0.174079  0.8626 R-squared 0.004711 Mean dependent var 0.553333 Adjusted R-squared -0.042684 S.D. dependent var 0.411113 S.E. of regression 0.419795 Akaike info criterion 1.166240 Sum squared resid 7.401566 Schwarz criterion 1.286684 Log likelihood -23.24039 Hannan-Quinn criter. 1.211140 F-statistic 0.099398 Durbin-Watson stat 1.549082 Prob(F-statistic) 0.905594 Sumber : Data Olahan Eviews 9,

## Tabel 5 Uji Regresi Data Panel Fixed Effect Model (FEM)
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 08/03/23  Time: 20:05 Sample: 2016 2020 Periods included: 5 Cross-sections included: 9 Total panel (balanced) observations: 45
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic  Prob. C 1.035003 0.213597 4.845590  0.0000 MVA -0.000276 0.000122 -2.259714  0.0304 EVA 0.000926 0.000383 2.420013  0.0210 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.299493 Mean dependent var 0.553333 Adjusted R-squared 0.093462 S.D. dependent var 0.411113 S.E. of regression 0.391430 Akaike info criterion 1.170566 Sum squared resid 5.209387 Schwarz criterion 1.612194 Log likelihood -15.33773 Hannan-Quinn criter. 1.335200 F-statistic 1.453630 Durbin-Watson stat 1.709792 Prob(F-statistic) 0.199772 Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Setelah hasil regresi dengan menggunakan Common Effect Model dan Fixed Effect Model didapat, maka selanjutnya melakukan uji untuk menentukan model estimasi mana yang lebih tepay antara CEM dan FEM. Dalam menentukan diantara dua model tersebut maka dilakukan uji yang dinamakan Uji Chow sebagai uji pemilihan model regresi data panel. Uji Chow adalah pengujian untuk menentikan antara Common Effect Model dan Fixed Effect Model yang lebih tepat digunakan dalam mengestimasi data panel. Untuk pengujiannya membuka hasil regresi model FEM. Hipotesis dalam Uji Chow dalam penelitian sebagai berikut:
H0 Apabila probability chi-square < 0,05 maka yang dipilih adalah FEM
H1 Apabila probability chi-square > 0,05 maka yang dipilih adalah CEM
Apabila dari hasil uji-uji tersebut ditentukan model CEM terpilih atau H1 diterima, maka perlu melakukan uji Lagrange Multiplayer Test (LM-test) untuk menentukan antara Common Effect Model atau Random Effect Model. Namun apabila hasil uji Chow, Fixed Effect Model terpilih maka  perlu menggunakan  uji  lanjutan yakni uji Hausman untuk menentukan  Common  Effect Model  atau Random Effect Model yang digunakan, dengan membuka hasil regresi model REM

## Tabel 6 Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.788456 (8,34) 0.1139 Cross-section Chi-square 15.805325 8 0.0453 Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Hasil pada tabel 11 menunjukkan probability dari Cross-section Chisquare sebesar 0,0453 lebih rendah dari 0,05. Maka sesuai kriteria keputusan maka model ini menggunakan FEM, karena pada uji Chow dan yang dipilih H0 diterima maka menggunakan model FEM, oleh karena itu perlu melakukan uji lanjutan dengan uji Hausman untuk menentukan FEM atau REM yang digunakan.
Tabel 7.  Uji Regresi Data Panel Random Effect Model (REM)
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/03/23  Time: 20:14 Sample: 2016 2020
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi)
E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
Periods included: 5
Cross-sections included: 9 Total panel (balanced) observations: 45 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.134730 0.064536  2.087670 0.0429 MVA -1.86E-05 2.00E-05 -0.933292 0.3560 EVA -1.37E-05 0.000117  -0.117049 0.9074 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 0.378495 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.024707  Mean dependent var 0.110000 Adjusted R-squared -0.021736  S.D. dependent var 0.346312 S.E. of regression 0.350055  Sum squared resid 5.146622 F-statistic 0.531987  Durbin-Watson stat 2.406435 Prob(F-statistic) 0.591342 Unweighted Statistics R-squared 0.024707  Mean dependent var 0.110000 Sum squared resid 5.146622  Durbin-Watson stat 2.406435 Sumber : Data Olahan Eviews 9,

## Tabel 8 Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.799268 2 0.6706
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Untuk menentukan hasil pada uji Hausman adalah dengan melihat Probability Cross-section nya, apabila < 0,05 maka model yang digunakan adalah Fixed Effect Model. Pada hasil pada tabel 13 menunjukan nilai Probability Cross-section random sebesar 0,6706 lebih besar daripada signifikan 0,05, artinya pada hasil uji Hausman memilih menggunakan Random Effect Model.:
Selanjutnya  dilakukan  pengujian  untuk  menguji  atau  untuk  mengetahui  model  REM  lebih  baik  daripada  model  CEM  yakni  uji Lagrange Multiplayer atau LM-test. Uji ini juga dilakukan untuk memastikan model hasil FEM dan REM yang tidak konsisten pada pengujian sebelumnya. Hipotesis dalam LM-test dalam penelitian sebagai berikut:
H0 Apabila Breusch-Pagan < 0,05 maka yang dipilih adalah REM H1 Apabila Breusch-Pagan > 0,05 maka yang dipilih adalah CEM
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
Tabel 9 Uji Levrange Multiplayer (LM-test)
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided
(all others) alternatives Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 3.973719 0.668677 4.642395 (0.0462) (0.4135) (0.0312) Honda -1.993419 0.817727 -0.831340 -- (0.2068) -- King-Wu -1.993419 0.817727 -0.483230 -- (0.2068) -- Standardized Honda -1.617458 1.143640 -3.680495 -- (0.1264) -- Standardized King-Wu -1.617458 1.143640 -3.130458 -- (0.1264) -- Gourierioux, et al.* -- -- 0.668677 (>= 0.10)
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Hasil pada tabel 14 menunjukkan Breusch-Pagan sebesar 0,0312 lebih rendah dari 0,05. Maka sesuai kriteria keputusan maka model ini menggunakan REM sebagai model terbaik.

## Gambar 1 Uji Normalitas
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Berdasarkan  gambar  3  dapat  dilihat  Jarque-Bera  sebesar  1.823688  dengan  nilai  probability  0.401783.  Maka  dapat  diambil kesimpulan bahwa
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.

## Tabel 10 Uji Multikolinieritas
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
.Berdasarkan pada tabel 16 tidak terdapat masalah multikolineatitas karena nilai VIF < 10 yaitu MVA (1,002) dan EVA (1,002), sehingga dapat disimpulkan bahwa uji multikolinieritas telah terpenuhi karena antar variabel independen tidak menunjukkan gejala multikolinieritas.

## Tabel 11 Uji Heteroskedastisitas

## Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Pada tabel 17 dapat dilihat nilai probability Obs*R-squared yaitu 0,8490 > 0,05, MVA terlihat tidak terjadi heteroskidastisitas sebab nilai probability nya adalah 0,6770 > 0,05, begitupun dengan EVA tidak terjadi heteroskidastisitas sebab nilai probability nya adalah 0,7020 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa model regresi data panel tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Tabel 12 Uji Autokolerasi
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Pada tabel 15 dapat dilihat nilai Prob. Chi Square (2) yang merupakan nilai probability value uji Breusch-godfery serial correlation
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
LM diperoleh sebesar 0.0863>0,5 yang berarti tidak ada masalah dalam autokorelasi serial.

## Tabel 13 Uji Koefisien Determinasi
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Dari tabel 18, menunjukkan nilai Adjusted R-squared sebesar 0.036792, angka ini akan diubah ke dalam bentuk persen, yang artinya persentase sumbangan pengaruh variabel independent pada penelitian ini menjelaskan sebesar 3,67% terhadap variasi variabel return saham. Sedangkan sisanya 96,33% dipengaruhi oleh variabel-variabel lain yang tidak diukur dalam model regresi ini, variabel lain yang mungkin dapat mempengaruhi variabel nilai perusahaan seperti nilai perusahaan, kinerja perusahaan, dan lain-lain.
Tabel 14 Uji Parsial (t)
Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Hipotesis yang kedua (H2) yang diajukan dalam penelitian ini adalah untuk menguji bagaimana pengaruh Market Value Added X1 terhadap return saham (Y). Pada tabel 20 probability MVA X1 sebesar 0,7117 lebih besar dari α = 0,05 dengan nilai coefficient - 0,595573 menunjukkan nilai negatif. Artinya MVA (X1) atau hipotesis pertama ditolak, menyatakan MVA tidak berpengaruh terhadap return saham.
Hipotesis yang ketiga (H3) yang diajukan dalam penelitian ini adalah untuk menguji bagaimana pengaruh Economic Value Added X2 terhadap return saham (Y). Pada tabel 20 probability EVA X2 sebesar 0,0062 lebih kecil dari α = 0,05 dengan nilai coeffici ent - 41,15550 menunjukkan nilai negatif. Artinya EVA (X1) atau hipotesis kedua diterima, menyatakan EVA berpengaruh terhadap return saham

## Tabel 15 Uji F

## Sumber : Data Olahan Eviews 9,
Berdasarkan tabel 19 nilai Prob (F-statistic) sebesar 0,020131 lebih kecil dari nilai signifikansi 0,05 (0,020131 < 0,05). Maka dapat disimpulkan setelah melalui uji F bahwa secara bersama-sama (simultan) variabel Market Value Added & Economic Value Added berpengaruh terhadap return saham.

## Pembahasan

## 1. Pengaruh Market Value Added dan Economic Value Added terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil Uji F (simultan) yang tersedia pada tabel 20 didapatkan hasil yang diperoleh dari Uji F menunjukkan nilai probability pada regresi model sebesar 0,020131 lebih rendah dari taraf signifikan α = 0,05. Dengan demikian maka hipotesis pertama (H1) diterima, hal ini menunjukkan bahwa Market Value Added dan Economic Value Added secara simultan memiliki pengaruh terhadap Return Saham pada sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016- 2020. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nainggolan R. (2016) menyatakan bahwa kedua variabel tersebut sama-sama berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

## 2. Pengaruh Market Value Added Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil Uji T (parsial) yang tersedia pada tabel 20 didapatkan nilai yang diperoleh dari Uji T menunjukkan bahwa nilai probability  pada  regresi  model  adalah  sebesar  0,7117.  Demikian  maka  hipotesis  kedua  (H2)  tidak  diterima  atau  ditolak,  hal  ini menunjukkan bahwa Market Value Added tidak memiliki pengaruh terhadap Return Saham pada sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016-2020.
Market  Value  Added  berpengaruh  negatif  terhadap  Return  Saham,  menunjukkan  bahwa  suatu  perusahaan  belum  mampu meningkatkan  nilai  pasar  perusahaan.  Penelitian  ini  didukung  oleh  Taslim  Fadli  Ali  (2018)  bahwa  Market  Value  Added  tidak berpengaruh  terhadap  Return  Saham.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  kenaikan  Market  Value  Added  maka  akan  diikuti  dengan menurunnya Return Saham dan juga sebaliknya.
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi)
E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.

## 3. Pengaruh Economic Value Added Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil Uji T (parsial) yang tersedia pada tabel 19 didapatkan nilai yang diperoleh dari Uji T menunjukkan bahwa nilai probability pada regresi model adalah sebesar 0,0062. Demikian maka hipotesis ketiga (H3) diterima, hal ini menunjukkan bahwa Economic Value Added memiliki pengaruh terhadap Return Saham pada sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016-2020.
Nilai tambah ekonomi yaitu perkiraan keuntungan ekonomi perusahaan atau nilai yang dibuat melebihi yang diminta pemegang saham. Perlengkapan ukur yang pas dalam memperhitungkan kemampuan finansial yang bagus dengan menghasilkan bayaran modal yang seminimum. Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Taslim Fadli Ali (2018), Mizan (2019), dan Harnovinsyah dan Sagala (2015) menyatakan bahwa hasil penelitian menemukan Economic Value Added memiliki perngaruh terhadap Return Saham.

## Kesimpulan
1. Market Value Added (MVA) dan Economic Value Added (EVA) secara simultan berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2020. 2. Market  Value  Added  (MVA)  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016- 2020. 3. Economic Value Added (EVA) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2020.

## Referensi
Ahmad, K. (2004). Dasar-dasar manajemen Investasi dan Portofolio. Jakarta: Rineka Cipta. Brigham, E. (2013). f dan joel F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan, 23-27. Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. (2010). Essentials of Financial Management: Dasar-dasar manajemen Keuangan. Edisi ke 11. Jakarta: Salemba Empat.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, Hendy M. 2001. Pasar Modal di Indonesia.Jakarta: Salemba Empat. Darsono;  Dr.. (2010). Manajemen  Keuangan/ Dr.Darsono. Jakarta;: Nusantara Consulting;.
Fahmi, Irham. (2015). Manajemen Investasi. Edisi 2. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali, Imam. ( 2013). Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program SPSS 23.Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Halim, Abdul. (2015). Analisis Investasi di Aset Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media. Hanafi, Mamduh. (2015). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE- Yogyakarta. Hartono, Jogiyanto. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi kesebelas. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Prihadi, T. (2019). Analisis Laporan Keuangan. Gramedia Pustaka Utama.
Widarjono, A. (2007). Ekonometrika: Teori Dan Aplikasi Untuk Ekonomi Dan Bisnis (Econometrics: Theory and Application for Economics and Bussiness.(2nd edn) Yogyakarta: EKONISIA.
JURNAL :
Ali, T. F. (2018). The influence of economic value added and market value added on corporate value. Russian Journal of Agricultural and Socio-Economic Sciences, 74(2), 90-98.
Anggreni, P. D., Edy Sujana, S. E., & Purnamawati, I. G. A. (2017). Pengaruh Operating Leverage, Economic Value Added, Dan Market Value Added Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2016). JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha, 8(2).
Baidla, F. W. (2023). Analisis Kinerja Keuangan Serta Pengaruhnya Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bei Periode 2019-2021).
Bursa Efek Indonesia. (2022). Diakses Dari Halaman Website https://www.idx.co.id/ Cahyadi, H., & Darmawan, A. (2016). Pengaruh economic value added, market value added, residual income, earnings dan arus kas operasi terhadap return saham (studi empiris pada perusahaan LQ- 45). Media Ekonomi, 16(1), 176-195.
Hamzh, H. K., Alktrani, S. H., & Abuthebahak, F. M. (2019). The impact of the financial structure of tourism companies on the market
JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi)
E-ISSN: 2579-5635, P-ISSN: 2460-5891 Volume 10 (3) Juni Tahun 2024, Hal 1820-1832.
value added: An empirical study.
Ekaningsih,  L.  A.  F.  (2015).  Analisis  Perbandingan  Penilaian  Kinerja  Perusahaan  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntansi Universitas Jember, 9(2), 17-30.
Fibriyantini dan Purwohandoko. (2013). “Analisis Pengaruh Economic Value Added, Residual Income, Earnings Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham”. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol.1, No.4
Kartini, K., & Hermawan, G. (2008). Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Return Saham. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 12(3), 355-368.
Mizan, E. (2019).  Pengaruh Pengukuran Return on Asset, Return on Equity, Earning Per Share, Dan Economic Value Added Terhadap Market Value Added. Aktiva: Jurnal Akuntansi dan Investasi, 3(1), 25-43.
Montoliang, F. C., & Tjun, L. T. (2018). Pengaruh Free Cash Flow Dan Economic Value Added Terhadap Return Saham (Studi pada Saham Perusahaan yang Tercatat Aktif dalam LQ 45di BEI Periode 2015- 2017). Jurnal Akuntansi, 10(2).
Nainggolan, R. R. (1996). Analisis Pengaruh Return On Assets (ROA), Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA) Terhadap Return Saham. Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen, 4(2). Octaviani, S. (2016). Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Pada Emisi Saham Perdana. JAK (Jurnal Akuntansi) Kajian Ilmiah Akuntansi, 3(2).
Rahayu, E. P., & Utiyati, S. (2017). Pengaruh EPS, RI, EVA, MVA, PER terhadap return saham pada perusahaan manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 6(1).
Sagala, B. (2015). Pengaruh Economic Value Added, Rasio Profitabilitas, Dan Cash Flow From Operating Terhadap Return Saham Perusahaan Properti. Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana, 1(1), 35-60.
Sasongko, H., & Shaliza, F. (2019). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Dan Economic Value Added (Eva) Terhadap Return Saham Pada  Industri  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun  2012-2016.  JIAFE  (Jurnal  Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi), 4(1), 55-68.