## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DISCLOSURE DAN FINANCIAL PERFORMANCE TERHADAP STOCK RETURN PERUSAHAAN INDEKS LQ-45 BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2008-2012

## KIKI KHOIFIN NANA

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh corporate  social  responsibility  disclosure dan financial  performance dengan  menggunakan net  profit  margin dan earning  per  share terhadap stock return. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45  Bursa  Efek  Indonesia  yang  memublikasikan corporate  social  responsibility dan kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  laporan  tahunan.  Data  yang  dianalisis  adalah  data sekunder  antara  tahun  2008-2012.  Sampel  yang  diperoleh  dalam    penelitian  ini  sebanyak  6 perusahaan,  terdiri  dari  perusahaan  pertambangan,  perkebunan  dan  energi.  Dalam  penelitian ini alat analisis yang digunakan adalah statistik deskriptive, uji asumsi klasik, analisis regresi berganda  dan  uji  statistik.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variabel corporate  social responsibility disclosure memperoleh nilai signifikansi sebesar 0,141 > 0,05dan t-hitung < t- tabel  (1,517  <  1,6973).  Variabel net  profit  margin menunjukan  nilai  signifikansi  sebesar 0,996 > 0,05dan t-hitung < t-tabel (0,005 < 1,6973). Variabel earning per share menunjukan nilai signifikansi sebesar 0,486 > 0,05 dan t-hitung < t-tabel (-0,707 < -16973). Nilai output SPSS F hitung  < F tabel (0,956 < 2,96) dan nilai signifikansi > 0,05 (0,428 > 0,05). Dengan demikian dalam penelitian ini tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara corporate social responsibility  disclosure dan financial  performance terhadap stock  return baik  parsial maupun simultan.
Kata  Kunci  : Corporate  Social  Responsibility  Disclosure,  Financial  Performance,  Stock Return.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  memiliki  peran  yang  begitu  strategis  yakni  menunjang  pelaksanaan pembangunan  nasional  dalam  rangka  meningkatkan  pemerataan,  pertumbuhan  dan  stabilitas ekonomi nasional kearah peningkatan kesejahteraan rakyat. Oleh karena itu, tidak heran jika penggerak  utama  perekonomian  dunia  termasuk  Indonesia  salah  satunya  dipengaruhi  oleh pasar  modal.  Perkembangan  pasar  modal  dan  industri-industri  sekuritas  pada  suatu  negara dapat mengukur seberapa pesat perkembangan perekonomian di negara tersebut.
Di  dalam  aktivitasnya,  pasar  modal  mampu  memobilitas  dana  sehingga  dapat mengundang  banyak  perusahaan  nasional  untuk  menyerap  dana  dari  masyarakat.  Dalam rangka  memobilisasi  dana  tersebut,  pasar  modal  memiliki  dua  fungsi  yaitu  fungsi  ekonomi dan  fungsi  keuangan.  Dikatakan  sebagai  fungsi  ekonomi  karena  pasar  modal  menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan antara pihak investor dan pihak issuer . Dikatakan sebagai  fungsi  keuangan,  karena  pasar  modal  memberikan    kemungkinan  dan    kesempatan memperoleh  imbalan  ( return )  bagi  pemilik  dana,  sesuai  dengan  karakteristik  investasi  yang dipilih.  Pada  dasarnya  investor  akan  memilih  investasi  yang  menguntungkan,  karena  setiap modal  yang  disetor  akan  investasi  harus  mempunyai  tingkat  pengembalian  yang  tinggi.
Tingkat pengembalian investasi yang tinggi dapat menjadi pertimbangan bagi investor untuk berinvestasi di sekuritas.
Instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar modal yaitu saham, obligasi, waran, right, obligasi konvertible dan berbagai produk turunan/derivatif  seperti opsi ( put atau call ), baik  dalam  bentuk  utang  maupun  modal  sendiri.  Dari  beberapa  jenis  instrumen  keuangan yang  diperdagangkan  di  pasar  modal  tersebut,  yang  paling popular adalah  sekuritas  saham. Investor lebih tertarik menanamkan dananya dalam bentuk saham karena menjanjikan tingkat keuntungan yang lebih tinggi, baik dalam bentuk deviden maupun capital  gain. Akan tetapi, investasi dalam bentuk saham juga mempunyai resiko yang tinggi karena harga saham sangat peka  terhadap  banyak  faktor,  baik  faktor    internal  maupun  eksternal.  Sesuai  dengan  prinsip investasi yaitu “ low risk-low return dan high risk-high return” artinya investasi dengan resiko yang  rendah  akan  memperoleh return yang  rendah  pula.  Namun  sebaliknya  semakin  tinggi tingkat keuntungan ( return) yang diharapkan investor, maka akan semakin tinggi pula resiko yang harus dihadapi .
Dapat  dikatakan  bahwa  dalam  bertransaksi  di  kancah  pasar  modal,  investor  ataupun calon investor akan disuguhkan beberapa alternatif pilihan saham perusahaan. Kita mengenal ada  banyak  kategori  saham  yang  tergabung  dalam  suatu  indeks  tertentu  seperti  Indeks Sektoral,  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII),  Indeks  LQ-45,  Indeks  Kompas100,  Indeks  Bisnis-27, Indeks  Pefindo  25,  Indeks  Sri-kehati,  Indeks  Papan  Utama,  Indeks  Papan  Pengembangan. Semua  Indeks-indeks    tersebut  tentunya  memiliki  kriteria  masing-masing  dan  hanya perusahaan-perusahaan  tertentu  yang  cocok  dengan  kriteria-kriteria  yang  akan  masuk  ke dalam  suatu  indeks.  Di  dalam  penelitian  ini,  hanya  perusahaan-perusahaan  yang  tergabung dalam kategori Indeks LQ-45 yang akan menjadi objek penelitian.
Indeks  LQ  45  adalah  nilai  kapitalisasi  pasar  dari  45  saham  yang  paling  likuid  dan memiliki  nilai  kapitalisasi  yang  besar.  Indeks  LQ  45,  menggunakan  45  saham  yang  terpilih berdasarkan  Likuiditas  perdagangan  saham  dan  disesuaikan  setiap  enam  bulan  (setiap  awal bulan  Februari  dan  Agustus).  Dengan  demikian  saham  yang  terdapat  dalam  indeks  tersebut akan selalu berubah. Saham-saham pada indeks LQ-45 harus memenuhi beberapa kriteria dan melewati  seleksi  yang  ketat  seperti;  1).  Masuk  dalam  ranking  60  besar  dari  total  transaksi saham  di  pasar  reguler  (rata-rata  nilai  transaksi  selama  12  bulan  terakhir),  2).  Ranking berdasar  kapitalisasi  pasar  (rata-rata  kapitalisasi  pasar  selama  12  bulan  terakhir),  3).  Telah tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) minimum 3 bulan , 4). Keadaan keuangan perusahaan dan  prospek  pertumbuhannya,  5).  Frekuensi  dan  jumlah  hari  perdagangan  transaksi  pasar reguler.

## TINJAUAN PUSTAKA
Perkembangan  konsep  lingkungan  organisasi  perusahaan,  dewasa  ini  sejalan  dengan semakin modern dan berkembangnya pendekatan sistem manajemen. Hal ini telah mengubah paradigma  manajer  dan  para  ahli  manajemen  terhadap  korporasi,  terutama  mengenai bagaimana suatu organisasi perusahaan dapat mencapai goal secara efektif. Pendekatan yang berbasis penciptaan nilai pada pemegang saham semata ( shareholder value ) dinilai memiliki kekurangan yang cukup serius dalam corporate governance . Untuk itu, banyak studi tentang cara  pandang  lain  yaitu  pendekatan  yang  lebih  luas  ( stakeholder  value )  (Prasetyantoko, 2008:88).
Pendekatan nilai stakeholder dinilai lebih kaya untuk memahami proses penciptaan nilai bagi  korporasi  yang  disertai  dengan  mekanisme  koordinasi.  Oleh  karena  itu,  pergeseran mindset atau  cara  pandang  didalam  dunia  bisnis  dari  tanggung  jawab  ekonomi  semata-mata dalam bentuk maksimasi laba untuk kemakmuran para shareholder menjadi tanggung jawab
kepada  sejumlah stakeholders yang  lebih  luas  atau  dengan  kata  lain  adanya  pengakuan terhadap  berbagai  elemen  di  lingkungan  eksternal  perusahaan  yang  akan  berdampak  pada efektivitas  pencapaian  sebuah  tujuan  dikatakan  sebagai  salah  satu    penyebab  munculnya  isu corporate social responsibility .
Pada  dasarnya  pandangan  tentang stakeholder memaknai  perusahaan  sebagai  tempat atau  wilayah  (tidak  selalu  dalam  pengertian  geografis)  ajang  interaksi  antar  berbagai  pihak secara  luas.  Dalam  hal  ini,  interaksi  tidak  sekedar  melibatkan  pengelola  perusahaan  dan pemilik modal, tetapi juga pihak-pihak lain, seperti pekerja, pemasok, konsumen, masyarakat lokal,  pemerintah  daerah,  dan  sebagainya    (Prasetyantoko,  2008:90).  Perhatian  utama pendekatan ini adalah pola interaksi antar-berbagai pihak dalam cakupan yang lebih luas dari perusahaan  serta  dalam  kurun  waktu  yang  panjang.  Kita  tahu  bahwa  perusahaan  memiliki motivasi  utama  untuk  mencari  keuntungan  dan  hidup  terus  dalam  suatu  kesinambungan jangka  panjang  ( sustainable ).  Kemudian  pertanyaan  yang  akan  muncul,  bagaimana perusahaan dapat hidup dalam jangka waktu yang panjang? Jawabannya adalah terletak pada kemampuan  perusahaan  menyeimbangkan  kepentingan  antar-berbagai  pihak  yang memengaruhi  perusahaan  dalam  cakupan  luas  dan  dimensi  panjang  tadi.  Tanpa balancing tersebut,  perusahaan  akan  terperosok  pada  siklus  hidup  yang  pendek  dan  cepat  mengalami krisis yang sulit diatasi sehingga cepat terpuruk dan mati.
Pada  tahun  1963,  para  peneliti  di Stanford  Researsch  Institute (SRI)  memperkenalkan konsep stakeholder (Freeman  dan  Reid,  1983  dalam  Ismail  Solihin,  2011:48)  yang  pada awalnya  merujuk  kepada  pengertian, “those groups without whose support the organization would  cease  to  exist” (“berbagai  kelompok  tertentu  yang  tanpa  dukungan  mereka  maka perusahaan akan berhenti”).
Dari  pernyataan  tersebut  dapat  dimaknai  bahwa  keberadaan  suatu  organisasi  (dalam  hal  ini perusahaan)  sangat  dipengaruhi  oleh support kelompok-kelompok  yang  memiliki  hubungan dengan  organisasi  tersebut. Stakeholder dalam  hal  ini  merupakan  setiap  kelompok  atau individu  yang  dapat  mempengaruhi  atau  dipengaruhi  baik  langsung  maupun  tidak  langsung oleh pencapaian tujuan perusahaan ( corporation goal ).

## Corporate Social Reponsibility
Isu  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  ( corporate  social  responsibility )  yang  populer akhir-akhir ini merupakan salah satu implikasi serta terkait erat dengan stakeholder approach (pendekatan stakeholder ) . Salah satu tujuan utama perusahaan melakukan aktivitas tanggung jawab terhadap sosial dan lingkungan adalah karena perusahaan menginginkan keseimbangan dan  pemenuhan  kepentingan  dari  berbagai  pihak  terkait  dan  menginginkan  keberlangsungan hidup yang panjang (Prasetyantoko, 2008:93).
Menurut World Bussiness Council For Sustainability Development (atau yang saat ini dinamakan Business  Action  For  Sustainable  Development )  yang  dikutip  oleh  Ismail  Solihin (2011:28), CSR adalah,  “ the  continuing  commitment  by  business  to  behave  ethically  and contribute to economic development while improving the quality of life of the workforce and their  families  as  well  as  of  the  local  community  and  society  at  large” (“komitmen berkelanjutan dari para pelaku bisnis untuk berprilaku secara etis dan memberi kontribusi bagi pembangunan  ekonomi,  sementara  pada  saat  yang  sama  meningkatkan  kualitas  hidup  dari para pekerja dan keluarganya demikian pula masyarakat lokal dan masyarakat secara luas”)

## Kerangka Pemikiran Teoritis

## Pengembangan Hipotesis
Hipotesis  merupakan  jawaban  sementara  terhadap  rumusan  masalah  penelitian (Sugiyono, 2009:64). Kebenaran hipotesis masih harus diuji secara empiris. Berdasarkan latar  belakang  dan  tujuan  penelitian  terdahulu  maka  hipotesis  dalam  penelitian  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H1: Corporate  Social  Responsibility  Disclosure perusahaan  dalam  laporan      tahunan berpengaruh terhadap Stock Return.
H2: Financial  performance yang  diukur  dengan  rasio  profitabilitas Net  Profit  Margin (NPM) berpengaruh terhadap stock return.
H3: Financial Performance yang diukur dengan rasio pasar Earning Per Share ( EPS ) berpengaruh terhadap Stock Return.
H4: Corporate Social Responsibility Disclosure dan Financial Performance yang diukur dengan  rasio  profitabilitas Net  Profit  Margin ( NPM )  dan Earning  Per  Share ( EPS ) secara simultan berpengaruh terhadap Stock Return.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitaif  dan  berdasarkan  tingkat eksplanasinya menggunakan penelitian assosiatif.
Perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 BEI Periode 2008-2012

## Laporan Keuangan  Tahunan
Variable Dependen Stock Return Variable Independen Corporate Social Responsibility
Disclosure
Financial Performance
Analisis Deskriftif Regresi Linear Berganda Asumsi Klasik Uji Hipotesis Hasil Penelitian Kesimpulan Kiner ja Auditor (Y) :
1. Kualitas Output 2. Kuantita s Output 3. Waktu 4. Kooperat ifan

## Desain Penelitian
Desain dalam penelitian ini dimulai dari suatu masalah yang ada dalam dimensi sosial yaitu terkait dengan corporate social responsibility disclosure, financial performance dan stock return. Setelah ditemukannya masalah, kemudian dilakukan perumusan masalah agar masalah yang akan diteliti tidak terlalu luas.

## Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang sahamnya terdaftar dalam anggota Indeks LQ-45 Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan periode penelitian yang dianalisis pada tahun 2008 hingga 2012, yaitu sebanyak 45 perusahaan.

## Sampel
Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  listing  dan  termasuk  dalam kelompok Indeks LQ-45 Bursa Efek Indonesia didasarkan pada kriteria-kriteria tertentu, yaitu perusahaan  yang  sahamnya  aktif  diperdagangkan  selama  periode  penelitian  serta mengungkapkan  informasi corporate  social  responsibility dan financial  performance perusahaan dalam laporan tahunannya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Gambaran Umum Perusahaan
Perusahaan  yang  termasuk  ke  dalam  kategori  Indeks  LQ-45  merupakan  perusahaan dengan  likuiditas  ( liquid) tinggi,  yang  diseleksi  melalui  beberapa  kriteria  pemilihan.  Selain penilaian  atas  likuiditas,  seleksi  atas  emiten-emiten  tersebut  juga  mempertimbangkan kapitalisasi  pasar.  Sejak  diluncurkan  pada  bulan  Februari  1997  ukuran  utama  likuiditas transaksi adalah nilai transaksi di pasar reguler. Sesuai dengan perkembangan pasar dan untuk lebih  mempertajam  kriteria  likuiditas,  maka  sejak review bulan  Januari  2005,  jumlah  hari perdagangan  dan  frekuensi  transaksi  dimasukan  sebagai  ukuran  likuiditas.  Sehingga  kriteria suatu emiten untuk dapat masuk dalam perhitungan Indeks LQ-45 adalah mempertimbangkan faktor-faktor sebagai berikut: 1). Telah tercatat di BEI minimal 3 bulan, 2). Aktivitas transaksi di  pasar  reguler  yaitu  nilai,  volume  dan  frekuensi  transaksi,  3).  Jumlah  hari  perdagangan  di pasar reguler, 4). Kapitalisasi pasar pada periode waktu tertentu.
Perusahaan  sektor mining yang  menjadi  objek  penelitian  adalah  PT.  Aneka  Tambang Tbk,  PT.  Vale  Indonesia  Tbk,  PT.  Tambang  Batubara  Bukit  Asam  Tbk,  dan  PT.  Timah (Persero)  Tbk.  Sedangkan  perusahaan plantation adalah  PT.  Astra  Agro  Lestari  Tbk.  dan perusahaan energy adalah PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk.

## Statistik Deskriptif
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan mining,  plantation dan energy yang konsisten  berada  pada  Indeks  LQ-45  BEI  periode  2008  sampai  2012  dengan  menggunakan data  tahunan.  Sebelum  membahas  pengaruh Corporate  Social  Responsibility  Disclosure dan Financial  Performance yang  diukur  dengan Net  Profit  Margin dan Earning  Per  Share terhadap Stock  Return Perusahaan  Indeks  LQ-45  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2008-2012, terlebih dahulu  akan dibahas  variabel Corporate Social Responsibility Disclosure, Financial Performance dan Stock Return tiap perusahaan selama periode tersebut. Data yang digunakan dan  dianalisis  dalam  penelitian  ini  berupa  data  sekunder,  karena  merupakan  data  yang dikumpulkan  oleh  perusahaan  dan  telah  mengalami  pengolahan  dalam  bentuk  laporan tahunan.
Varibel Corporate Social Responsibility Disclosure
Penerapan CSR dapat diungkapkan perusahaan dalam media laporan tahunan ( annual report ) perusahaan yang berisi laporan tanggung jawab sosial perusahaan selama kurun waktu satu  tahun  berjalan.  Hal  ini  sesuai  dengan  Undang-Undang  No.25  Tahun  2007  tentang “Penanaman Modal”, Pasal 15 huruf b.
CSR akan  di  ukur  dengan  menggunakan Corporate  Social  Disclosure  Index  (CSDI) berdasarkan Global  Reporting  Inititive  (GRI) yaitu  sebanyak  79  item  yang  kemudian disesuaikan kembali dengan masing-masing perusahaan (Jenia nur, 2011). Perhitungan CSDI dilakukan dengan menggunakan pendekatan dikotomi yaitu setiap item CSR dalam instrumen penelitian  yang  diungkapkan  oleh  perusahaan  diberikan  nilai  1  dan  nilai  0  jika  tidak diungkapkan.  Selanjutnya  skor  dari  keseluruhan  item  dijumlahkan  untuk  memperoleh keseluruhan  skor  untuk  setiap  perusahaan.  Rumus  perhitungan CSDI adalah  sebagai  berikut (Sayekti dan Wondabio, 2007 dalam Agatha, 2012) :

## CSDI j = Σ X Ij nj
Berdasarkan  data  dari  laporan  tahunan  perusahaan  yang  menjadi  objek  penelitian,  nilai Corporate  Social  Responsibility  Disclosure masing-masing  perusahaan  dapat  dilihat  pada tabel di bawah ini:

## a) Variabel Net Profit Margin
Profitabilitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  rasio Net  Profit  Margin. Kasmir (2012:200)  menyatakan  bahwa Net  Profit  Margin ( NPM )  merupakan  ukuran  keuntungan dengan membandingkan antara laba setelah bunga dan pajak dibandingkan dengan penjualan. Adapun rumus rasio Net Profit Margin ( NPM ) adalah:
NPM  = Earning After Tax (EAT)X 100% Sales

## EPS = EAT J sb
Berdasarkan data dari laporan tahunan perusahaan yang menjadi objek penelitian, nilai Earning Per Share masing-masing perusahaan secara langsung dapat diketahui. Nilai variabel Earning Per Share.
b) Variabel Stock Return
Stock return biasanya didefinisikan sebagai perubahan nilai antara periode t +1 dengan periode t ditambah pendapatan-pendapatan lain yang terjadi  selama  periode  t  tersebut  (Jogiyanto,  2013:206). dividen yang dibagikan  seringkali  nilainya  kecil  sehingga  tidak  terlalu  berpengaruh jika  tidak  ikut  diperhitungkan.  Selain  itu  tidak  selamanya  perusahaan membagi dividen secara periodik pemegang sahamnya.
Dengan  demikian stock  return menurut  Jogiyanto  (2013:207) dapat diformulasikan sebagai berikut:
Rit  = Pit – Pit-1 Pt-1

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan,  ditinjau  dan  didasarkan  pada  hasil pengolahan  data,  yang  terkait  dengan  judul,  permasalahan  dan  hipotesis  penelitian.  Maka dalam penelitian ini ada beberapa hal yang dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure terhadap Stock Return Hasil  uji  yang  telah  dilakukan  menggunakan  uji  hipotesis  secara  parsial menunjukan  bahwa  variabel CSRD tidak  berpengaruh  yang  signifikan  terhadap Stock Return. Hal ini ditunjukan dengan nilai signifikansi hitung lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,141 atau berdasarkan t hitung lebih kecil dari t tabel. Hal ini sesuai  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Adityo  (2012)  yang menunjukan tidak adanya pengaruh antara CSR terhadap Stock Return. Pengungkapan CSR dalam laporan tahunan perusahaan merupakan laporan wajib yang  sudah  diatur  oleh  pemerintah  melalui  beberapa  peraturan  perundang- undangan  yang  berlaku.  Peraturan  yang  bersifat mandatory tersebut  kemudian memunculkan  perspektif  baru  dari  berbagai  kalangan  seperti  investor  maupun stakeholders. Terdapat  beberapa  pihak  yang  menganggap  bahwa  informasi Corporate  Social  Responsibility yang  diungkapkan  didalam  laporan  tahunan ( annual  report) perusahaan  tiap  tahunnya  bukan  lagi  menjadi  informasi  yang dapat  meningkatkan  citra  perusahaan,  berbeda  ketika Corporate  Social Responsibility  Disclosure masih  bersifat  sukarela.  Artinya,  ketika  pengungkapan tanggung jawab sosial  perusahaan bersifat  sukarela ( volunteer) para investor dan pemangku  kepentingan  mengapresiasi  informasi  tersebut,  karena  diindikasikan bahwa  perusahaan  tersebut  merupakan  perusahaan  yang  sudah  melakukan kewajiban  legal  dan  berupaya  menunjukan  aktivitas  pertanggung  jawaban terhadap sosial dan lingkungan di samping pertanggung jawaban terhadap dimensi ekonomi.
Selain  itu,  perspektif  lain  yang  menganggap  bahwa  pengumuman Corporate Social  Responsibility hanya  bersifat  kosmetik  bagi  citra  perusahaan  sehingga banyak kalangan terutama calon investor tidak begitu melihat kinerja perusahaan dari  aktivitas  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan.  Jika  pengumuman  tersebut tidak  meningkatkan  trend  positif  bagi  perusahaan,  maka CSRD merupakan informasi  yang tidak mampu menarik minat investor sehingga tidak berpengaruh terhadap stock return.
2. Pengaruh Net Profit Margin terhadap Stock Return
Berdasarkan hasil analisis pengujian yang dilakukan secara parsial variabel NPM tidak berpengaruh yang signifikan terhadap Stock Return karena memperoleh nilai signifikansi  sebesar  0,996  artinya  lebih  besar  dari  0,05 . Hal  ini  sesuai  dengan penelitian  yang  pernah  dilakukan  oleh  Tomas  Setya  (2012)  yang  dalam penelitiannya  menyimpulkan  bahwa  variabel NPM tidak  berpengaruh  positif terhadap Stock Return.
Kasmir  (2012:200)  menyatakan  bahwa Net  Profit  Margin ( NPM )  merupakan ukuran  keuntungan  dengan  membandingkan  antara  laba  setelah  bunga  dan  pajak dibandingkan  dengan  penjualan.  Rasio  ini  menunjukan  berapa  besar  presentase laba  bersih  yang  diperoleh  dari  setiap  penjualan.  Semakin  besar  rasio  ini,  maka dianggap  semakin  baik  kemampuan  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba  yang tinggi.
Hasil  dalam  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variabel NPM tidak  memiliki pengaruh  terhadap Stock  Return. Tidak  berpengaruhnya NPM terhadap Stock Return disebabkan  karena  perusahaan  yang  masuk  ke  dalam  Indeks  LQ-45 merupakan  perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi.  Artinya,  perusahaan- perusahaan  tersebut  dinilai  berdasarkan  kemampuan  perusahaan  membiayai hutang  jangka  pendek.  Oleh  karena  itu,  investor  yang  tertarik  menanamkan sahamnya  dalam  Indeks  LQ-45  lebih  melihat  likuiditas  dibandingkan  dengan profitabilitas  atau  yang  lainnya.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  pernah dilakukan  oleh  Endang  Kurniati  (2003)  yang  menyimpulkan  bahwa  ratio likuiditas yaitu current ratio untuk perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ- 45  berpengaruh  terhadap Stock  Return perusahaan.  Dengan  demikian,  terbukti bahwa investor yang menanamkan dananya dalam  saham kategori Indeks LQ-45 melihat dari sisi likuiditas.
Kemudian,  tidak  berpengaruhnya NPM terhadap Stock  Return juga  disebabkan oleh banyak perusahaan yang sahamnya masuk dalam perhitungan Indeks LQ-45 yang  mengalami  peningkatan  laba  bersih  yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan peningkatan penjualan, dan demikian juga sebaliknya. Hal demikian dapat terjadi bisa dikarenakan terjadinya efisiensi  yang   mengakibatkan tingginya biaya-biaya yang harus ditanggung perusahaan. Tingginya biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan tidak seimbang dengan laba yang dihasilkan dengan laba bersih yang dihasilkan  oleh  perusahaan  dari  total  penjualannya,  atau  bisa  juga  dikarenakan kemungkinan  peralatan  produksi  yang  digunakan  tidak  efisien  sehingga  produk yang  dihasilkan  tidak  sesuai  dengan  biaya  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan. Dengan  demikian  keputusan  yang  harus  diambil  pemilik  perusahaan  adalah dengan  meningkatkan  penjualan  serta  menggunakan  peralatan  produksi  yang efektif  dan  efisien  sehingga  mampu  menekan  biaya  dan  pada  akhirnya  akan menghasilkan  laba  yang  tinggi.  Karena  semakin  besar  laba  akan  meningkatkan nilai NPM yang  akan  berdampak  pada  tingginya financial  performance perusahaan sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
3. Pengaruh Earning Per Share terhadap Stock Return
Dalam  hasil  uji  hipotesis  diatas  menyatakan  bahwa  variabel EPS tidak mempunyai pengaruh  yang signifikan terhadap Stock Return. Hal  ini bisa dilihat dari hasil bahwa signifikansi hitung pada uji t lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,486  atau  berdasarkan  nilai  t-hitung  lebih  kecil  dari  t-  tabel.  Hal  ini  dapat disimpulkan  bahwa  variabel EPS yang  diteliti  tidak  berpengaruh  terhadap Stock
Return. Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Desy  dan  Astohar (2012)  yang  menunjukan  bahwa  variabel EPS tidak  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap Stock Return. Earning Per Share atau pendapatan per lembar saham  adalah  bentuk  pemberian  keuntungan  yang  diberikan  kepada  pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki (Irham Fahmi, 2013:138). Earning Per Share merupakan komponen pertama yang harus dinilai untuk menilai kinerja suatu  saham,  sehingga  seharusnya Earning  Per  Share menjadi  variabel  yang berpengaruh terhadap Stock Return. Melalui Earning Per Share juga dapat dinilai kemampuan  perusahaan  dalam  membagikan  labanya  kepada  para  pemegang saham. Semakin tinggi nilai EPS perusahaan maka perusahaan semakin memiliki kemampuan  untuk  membagikan  deviden  yang  besar  kepada  para  pemegang saham.  Kemungkinan  perusahaan-perusahaan  pertambangan  yang  berada  dalam Indeks  LQ-45 lebih banyak laba yang ditahan dibandingkan dengan laba yang di bagikan  kepada  pemegang  saham.  Karena  kita  tahu  bahwa  sektor  pertambangan membutuhkan dana modal operasional yang sangat besar.
Oleh sebab itu, EPS perusahaan sektor pertambangan ( mining) dalam Indeks LQ- 45 tidak berpengaruh terhadap Stock Return perusahaan. Padahal laba perusahaan yang  diberikan  kepada  para  pemegang  saham  akan  memberikan  daya  tarik investor  dan  mendorong  untuk  memiliki  saham  tersebut,  sehingga  menyebabkan meningkatkan harga saham yang selanjutnya akan memberikan kenaikan terhadap Stock Return.

## DAFTAR PUSTAKA
Adhy,  Eko  Kurnianto,  2011.  “Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Kinerja Keuangan  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2005-2008)”, Skripsi .  Semarang:  Fakultas  Ekonomi Universitas Diponegoro.
Adityo, 2012. “Analisis Pengaruh Corporate Social Responsibility, BETA, FIRM SIZE, dan Book To Market Ratio Terhadap Return Saham” Studi kasus perusahaan manufaktur yang terdaftar di  BEI periode 2010-2011”, Skripsi . Semarang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Anggita,  Rizkia  Sari,  2012.”Pengaruh  karakteristik  perusahaan  terhadap  corporate  social responsibility  disclosure  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia”. Jurnal Nominal/Volume 1 Nomor 1/Tahun 2012 . Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.
Anwar, Samsinar, dkk., 2009. “Pengaruh Pengungkapan CSR terhadap Kinerja Keuangan dan Harga Saham”. Management Journal.
Astuty,  Timur  Nunik,  2011.”Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  retrun  saham  Pada Perusahaan manufaktur yang Terdaftar di BEI”. Skripsi. Surakarta: Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret.
Carolina,  Verani,  Riki  Martusa,  Meythi , 2010 . “ Akuntansi  Lingkungan:  Solusi  untuk Problematika  Penerapan  Corporate  Social  Responsibility  di  Indonesia”  Prosiding Seminar  Nasional  “Problematika  Hukum  dalam  Implementasi  Bisnis  dan  Investasi
(Perspektif Multidisipliner) ” . Skripsi. Bandung: Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Mranatha.
Dzulhijjah,  Noor  Purnawanti,  2012.”Peran  Corporate  Governance  dalam  Memoderasi pengaruh Earning Management terhadap pengungkapan Corporate Social Responsibility  (Studi  empiris  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI Tahun  2008-2010 ) ”, Skripsi .  Semarang  :  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis  Universitas Diponegoro.
Fahmi, Irham, 2011. “Analisis kinerja keuangan”, Bandung: Alfabeta .
Fahmi, Irham, 2013. “ Analisis laporan keuangan ”, Bandung: Alfabeta .
Fahriah,  2011.”Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Earning  Response Coeffisients ”.  Skripsi .  Serang:  Jurusan  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Serang Raya.
Fahrizqi, Anggara, 2010. “Faktor-faktor yang mempengaruhi Pengungkapan Corporate Sosial Responsibility  dalam  laporan  tahunan  perusahaan”  (Studi  empiris  pada  perusahaan manufaktur  yang terdaftar dalam bursa efek Indonesia)”. Skripsi , Semarang:  Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam,  2011.” Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 ”. Semarang: Badan Penerbit Undip.
Hartono, Jogiyanto, 2013.“ Teori portofolio dan analisis investasi ”, Yogyakarta: BPFE.
Ikbal,  Muhammad,  2012.  “Hubungan  karakter  perusahaan  dan  profitabilitas  dengan  praktek pengungkapan  sosial  dan  lingkungan;  (suatu  telaahan  empiris  dan  teoritis)”. Jurnal Kinerja Volume 9 No 2 Nopember 2012 . Fakultas Ekonomi Universitas Mulawarman.
Isynuwadhana,  Deannes,  2013.”Aplikasi  Z-Score  Method  dalam  Pembentukan  Portofolio”. Jurnal Keuangan dan Perbankan Volume 17, No.1 Januari 2013, Hal. 89-98.
Kartini,  Dwi,  2009.” Corporate  Social  Responsibility  Transformasi  Konsep  Sustainability Management dan Implementasi di Indonesia ”, Bandung: PT Reflika Aditama.
Kristi,  Agatha Aprinda,  2012. “Faktor-faktor  yang Mempengaruhi Pengungkapan Corporate Sosial Responsibility pada Perusahaan Publik di Indonesia”. Jurnal. Malang: Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya.
Kurniati,  Endang,  2003.”Analisis  Pengaruh  Dividend  payout  ratio,  Current  Ratio, Pertumbuhan  asset  dan  Leverage  terhadap  return  saham  (Studi  kasus  pada  saham- saham LQ 45 di BEI Periode Tahun 2001)”. Tesis . Semarang: Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Diponegoro:
Luthfia, Khaula, 2012.”Pengaruh Kinerja Keuangan, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal dan Corporate  Governance  terhadap  Publikasi  Sustainability  Report  (Studi  Empiris perusahaan-perusahaan yang listed (go public) di Bursa Efek Indonesia periode 2007- 2010)”, Skripsi . Semarang: Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.