## CORPORATE GOVERNANCE DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN
(Studi pada Perusahaan Indonesia di Indeks LQ45 Tahun 2010-2014)
Halim Dedy Perdana* Rizzky Pradana Putra Sri Murni
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret *perdana.hlm@gmail.com

## ABSTRACT
Purpose - The purpose of this study was to examine the effect of corporate governance on the financial performance of the company. Corporate governance is measured using a proxy board size, independent board, and managerial ownership. While the company's financial performance is measured using the Return On Equity (ROE).
Design / methodology / approach - The samples are companies included in the index LQ45 in  2010-2014  that  have  met  the  study  criteria.  The  sample  is  determined  by  purposive  sampling method  with  a  total  sample  of  21  companies.  This  study  uses  multiple  linear  analyses  to  analyze influence of independent variables on the dependent variable.
Findings -  The  results  of  this  study  indicate  that  the  independent  board  has  a  positive influence on the financial performance of the company, while managerial ownership has a negative effect on the financial performance of the company. On the other hand, this study did not find any influence of board size on the financial performance of the company.
Originality / value - This study examines whether the company's financial performance can be  explained  by  determinants  the  same  as  those  used  in  other  similar  studies.  The  results  of  the study indicate only independent board has positive effects on the company's financial performance.
Keywords : corporate governance, ROE, financial firm performance

## PENDAHULUAN
Pada  tahun  2008  perekonomian  dunia sempat  diguncangkan  dengan  terjadinya  krisis ekonomi  yang  hampir  melanda  seluruh  belahan dunia (Martsila dan Meiranto, 2013). Lemahnya Corporate governance dianggap berperan penting  atas  kebangkrutan  yang  menimpa sejumlah  perusahaan  besar  dan  krisis  yang terjadi di berbagai negara baru-baru ini (Reddy, Locke,  dan  Scrimgeour , 2010;  Ujunwa,  2012; Ross dan Crossan, 2012).
Di  Indonesia,  isu  mengenai corporate governance telah  mengemuka  sejak  Indonesia mengalami  masa  krisis  berkepanjangan  pada tahun  1998  (Hardikasari,  2011).  Kemudian ditambah  dengan  terkuaknya  skandal  keuangan pada  tahun  2001  yang  terjadi  di  perusahaan
publik  yang  melibatkan  manipulasi  laporan keuangan oleh PT. Lippo dan salah satu BUMN, PT.  Kimia  Farma,  membuat  isu  mengenai corporate  governance di  Indonesia  semakin meningkat  pesat  (Sekaredi,  2011).  Terjadinya berbagai  kasus  penyajian  laporan  keuangan yang  tidak  semestinya  ini  menunjukkan terjadinya  skandal  keuangan  yang  merupakan bagian  dari  kegagalan  laporan  keuangan  di dalam  memenuhi  kebutuhan  informasi  para pengguna laporan keuangan (Khafid, 2012).
Forum  for  Coporate  Governance  in Indonesia (2008)  dalam  penelitian  Irawan  dan Farahita  (2008)  menyebutkan  bahwa  survei yang dilakukan PricewaterhouseCoopers (PwC) atas  investor  internasional  tahun  2002  untuk membandingkan kerangka corporate

## JURNAL AKUNTANSI VOL. 4 NO. 1 JUNI 2016
governance di  Indonesia  dengan  negara  lain dalam  satu  wilayah  menunjukkan  bahwa Indonesia  pada  tahun  2002  menduduki  posisi terbawah  dalam  hal  audit  dan  kepatuhan, akuntabilitas terhadap pemegang saham, standar pengungkapan  dan  transparansi,  serta  peranan direksi.
Corporate  governance merupakan  tata kelola  perusahaan  yang  menjelaskan  hubungan antara  berbagai  pihak  dalam  perusahaan  yang menentukan  antara arah  dan kinerja perusahaan (Monks dan Minow, 2001). Corporate governance memiliki 4 sumber utama pembentuknya,  yaitu  etika  individu  dan  budaya organisasi,  mekanisme  pengendalian  internal, mekanisme pengendalian pasar/eksternal, hukum  dan  regulasi  yang  berlaku  (Rajput  dan Bharti, 2015). Isu mengenai coporate governance sampai  saat  ini  masih  menjadi pembahasan yang menarik untuk diperbincangkan  hampir  di  seluruh  belahan dunia.  Hal  ini  dikarenakan,  isu  yang  berkaitan dengan corporate  governance telah  dipandang penting  guna  mengatasi  permasalahan  finansial suatu perusahaan (Rajput dan Bharti, 2015).
Penerapan coprorate  governance erat kaitannya dengan pengambilan keputusan investasi pemegang saham dan investor, dengan adanya  penerapan corporate  governance dalam perusahaan, pemegang saham dan investor akan lebih  percaya  terhadap  pengelolaan  perusahaan dan berkeyakinan akan  memperoleh return atas investasi yang mereka lakukan karena penerapan corporate governance dapat melindungi  kepentingan  pemegang  saham  dan investor  secara  efektif  (Hardikasari,  2011). Ghabayen  (2012)  juga  menyatakan  bahwa coporate governance akan melindungi kepentingan pemegang saham dan meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena itu suatu perusahaan perlu  melakukan penilaian kinerja, karena mampu menggambarkan aktivitas  perusahaan,  pangsa  pasar,  dan  tingkat profitabilitas (Zehir, Altindag, dan Acar, 2011).
Tujuan  dari  penilaian  kinerja  adalah untuk  memotivasi  karyawan  dalam  mencapai sasaran organisasi  dan dalam mematuhi standar perilaku  yang telah ditetapkan sebelumnya agar membuahkan tindakan dan hasil yang
diinginkan  (Mulyadi,  2007).  Penilaian  kinerja perusahaan  dikelompokkan  menjadi  dua,  yaitu penilaian  kinerja  non-keuangan  dan  penilaian kinerja keuangan (Morse dan Davis, 1996).
Kinerja  non-keuangan  dapat  dilihat  dari kualitas  pelayanan,  kedisiplinan,  kepuasan pelanggan,  dan  sebagainya,  sedangkan  kinerja keuangan biasanya diukur berdasarkan anggaran yang  telah  dibuat,  yaitu  dengan  menganalisis selisih  atau  perbedaan  antara  kinerja  aktual dengan anggaran yang telah disusun sebelumnya (Mulyadi, 2001).
Penilaian  kinerja  dengan  menggunakan ukuran keuangan lebih sering digunakan karena terdapat  standar  perbandingan  yang  potensial, baik  berupa  laporan  keuangan  dimasa  lalu  atau dengan  laporan  keuangan  perusahaan  lain  yang sejenis  (Hansen  dan  Mowen,  1997).  Kinerja keuangan dapat diukur dengan rasio profitabilitas  dan  rasio  pasar  (Puspitasari  dan Ernawati,  2010).  Menurut  Bringham  dan Houston  (2010),  ROE  merupakan  rasio  yang paling  penting  atas  pengambilan  ekuitas perusahaan, pemegang saham pasti menginginkan tingkat pengembalian yang tinggi atas modal yang mereka investasikan, dan rasio yang  ditunjukkan  oleh  ROE  menunjukkan tingkat  pengembalian  yang  akan  mereka peroleh.
Penelitian  ini  menggunakan  perspektif hubungan  keagenan  untuk  dijadikan  dasar dalam memahami corporate governance (Darmawati,  Khomsiyah  dan  Rahayu,  2004) . Teori  keagenan (agency  theory) dikemukakan Jensen  dan  Meckling  pada  tahun  1976.  Teori keagenan (agency  theory) menyatakan  bahwa hubungan agensi muncul ketika satu orang atau lebih (principal) mempekerjakan  orang  lain (agent) untuk  memberikan  suatu  jasa  dan kemudian mendelegasikan wewenang pengambilan  keputusan  kepada agent tersebut (Jensen  dan  Meckling,  1976).  Dalam  teori agensi, principal (pemegang  saham)  sebagai pihak  yang  memiliki  saham  sepenuhnya meminta agent (manajemen) untuk memaksimalkan return bagi  mereka  (Berle  dan Means, 1932; Pratt dan Zeckhauser, 1985 dalam Wulandari,  2006).  Masalah  keagenan  muncul
ketika  tujuan  dari principal dan agent bertentengan (Eisenhardt, 1989).
Menurut  Hart  (1995)  dalam  Gunarsih (2003) diperlukan penerapan corporate governance untuk  mengurangi  permasalahan keagenan  antara  pemegang  saham  dengan manajer,  serta  untuk  menyamakan  kepentingan antara  pemegang  saham  (pemilik)  dengan manajemen  (pengelola).  Menurut  Jensen  dan Meckling  (1976) corporate  governance perlu berperan sebagai monitoring dalam menyelesaikan  masalah  keagenan.  Monitoring adalah  mekanisme  yang  sengaja  dibuat  oleh pihak principal untuk  mengawasi agent dengan membentuk dewan pengawas (dewan komisaris) serta  melibatkan  para  pemegang  saham  dalam mengawasi  jalannya  perusahaan  (Jensen  dan Meckling, 1976).
Penelitian yang menguji pengaruh corporate governance terhadap kinerja keuangan  perusahaan  telah  banyak  dilakukan, seperti  Abor  dan  Biekpe  (2007)  menemukan adanya  hubungan  yang  positif  antara corporate governance yang  diproksikan  menggunakan ukuran  dewan,  komposisi  dewan,  kemampuan dewan,  kemampuan  manajerial,  dan CEO duality terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan yang  diukur  menggunakan  ROA.  Hasil  lain ditemukan  oleh  Rajput  dan  Bharti  (2015)  yang meneliti  76  perusahaan  yang  terdaftar  di  BSE 100 dan menemukan hasil, corporate governance yang  diproksikan  menggunakan board size berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diukur
menggunakan ROA, ROE, dan Tobin’s Q.
Bervariasinya
hasil penelitian sebelumnya  dikarenakan  perbedaan  lokasi penelitian,  proksi  yang  dipakai  dan  alat-alat ekonometrik  yang  digunakan  (Ujunwa,  2012). Penelitian  ini  menggunakan  proksi  ukuran dewan  komisaris,  dewan  komisaris  independen, dan  kepemilikan  manajerial.  Ukuran  dewan komisaris  berhubungan  jumlah  orang  yang menjadi anggota dari dewan komisaris (Martsila dan Meiranto, 2013).
Dewan komisaris independen berhubungan  dengan  proporsi  anggota  dewan komisaris  yang  tidak  berafiliasi  dengan  direksi,
anggota dewan komisaris lainnya dan pemegang saham  pengendali,  serta  bebas  dari  hubungan bisnis  atau  hubungan  lainnya  yang  dapat mempengaruhi  kemampuannya  untuk  bertindak independen  atau  bertindak  semata-mata  demi perusahaan (KNKG, 2009). Kepemilikan manajerial merupakan mekanisme internal  yang dianggap  mampu  menyelaraskan  kepentingan pengelola  dengan  kepentingan  para  pemegang saham (Isshaq, Bokpin, dan Onumah, 2009).
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk menemukan  bukti  empiris  dan  menguji  apakah corporate governance yang diproksikan dengan ukuran  dewan  komisaris, dewan  komisaris independen, dan kepemilikian manajerial berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan  yang  diukur  dengan  indikator  ROE (Return  on  Equity) pada  perusahaan  di Indonesia.  Struktur  dari  artikel  ini  adalah sebagai berikut, bagian 2 menyajikan penelitian terdahulu  mengenai corporate  governance , bagian  3  menyajikan  hipotesis  pengaruh  antara corporate governance terhadap kinerja keuangan  perusahaan.  Metode  penelitian  yang digunakan  tersaji  pada  bagian,  dan  hasil penelitian  disajikan  dalam  bagian  5.  Terkahir, bagian 6 menyajikan kesimpulan dari penelitian ini.

## Penelitian Terdahulu
Wulandari (2006) menguji mekanisme corporate governance sebagai variabel independen terhadap kinerja perusaahaan publik di  Indonesia  sebagai  variabel  dependen.
Corporate
governance diproksikan menggunakan  jumlah  dewan  direktur,  proporsi dewan  komisaris  independen, debt  to  equity , dan  kepemilikan  institusional  sebagai  variabel independen,  sedangkan  Tobin’s  Q  sebagai variabel  dependen.  Sampel  pada  penelitian  ini adalah  91  perusahaan  publik  yang  terdaftar  di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2000-2002. Hasil dari  penelitian  tersebut  menunjukkan  adanya pengaruh positif diantara kedua variabel.
Ehikoya (2009) menguji struktur corporate governance sebagai variabel independen yang diproksikan dengan konsentrasi kepemilikan, kepemilikan manajerial, board skill , ukuran dewan

## JURNAL AKUNTANSI VOL. 4 NO. 1 JUNI 2016
komisaris,  dan  dewan  komisaris  independen terhadap  kinerja  perusahaan  sebagai  variabel dependen  yang  diukur  menggunakan  ROA, ROE,  PE,  dan  Tobin’s  Q.  Sampel  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar di  Nigerian Stock  Exchange sebanyak  107 perusahaan. Hasil dari penelitian ini menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  dari konsetrasi  kepemilikan  dan  ukuran  dewan komisaris terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diukur menggunakan ROA, ROE, dan PE, sedangkan  kepemilikan  manajerial  dan  dewan komisaris independen tidak berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Selain itu  hanya  dewan  komisaris  independen  yang memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan  yang  diukur  menggunakan  Tobin’s Q.
Darwis  (2009)  menguji  implementasi corporate  governance seperti  kepemilikan manajerial,  kepemilikan  institusional,  dewan komisaris,  dan  komisaris  independen sebagai variabel  independen  dan  ROI  sebagai  variabel independen.  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  pada tahun  2006-2008.  Hasil  dari  penelitian  ini menujukkan  hanya  implementasi corporate governance dan  kepemilikan  institusional  yang berpangaruh terhadap ROI.
Reddy et  al., (2010)  menguji  delapan variabel  independen  yaitu insider  ownership , blockholders , proporsi dewan komisaris independen, ukuran dewan komisaris independen, debt ,  kebijakan  dividen,  komite audit,  dan remuneration  committee ,  serta  satu variabel  dependen  yaitu  kinerja  keuangan perusahaan  yang  diukur  menggunakan  Tobin’s Q,  ROA,  dan market  value  to  book  value  of assets .  Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan yang terdaftar di NZX sebanyak 340 perusahaan. Hasil dari penelitian ini menunjukkan
remuneration committee , blockholders , debt ,  dan  kebijakan  dividen berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Sedangkan insider  ownership , komite  audit,  ukuran  dewan  komisaris,  dan proporsi  dewan  komisaris  tidak  berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Puspitasari dan Ernawati (2010) menguji pengaruh  mekanisme corporate  governance sebagai  variabel  independen yang  diproksikan menggunakan  kepemilikan  manajerial,  ukuran dewan  komisaris,  komisaris  independen,  dan konsetrasi kepemilikan terhadap kinerja keuangan  sebagai  variabel  dependen  yang diukur  menggunakan  rasio  ROA,  ROE,  PER, dan  Tobin’s  Q.  Sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  112  Badan  Usaha  yang  terdaftar di  BEI  dan  secara  konsisten  tepat  waktu menyampaikan laporan keuangan periode 2007- 2009.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan mekanisme corporate governance tidak memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan.
Mollah,  Farooque,  dan  Karim  (2012) menguji  pengaruh corporate  governance dan struktur kepemilikan terhadap kinerja perusahaan. Corporate  governance diukur dengan  ukuran  dewan,  komite  audit,  komite eksekutif sponsor  director ,  sedangkan  untuk struktur kepemilikan diukur dengan kepemilikan sponsor  director ,  kepemilikan pemerintah, kepemilikan institusional, kepemilikan  publik,  dan  kepemilikan  asing. Variabel  dependen,  kinerja  perushaan,  diukur menggunakan  ROA,  ROE, Log  of  Market Capitalization, dan  Tobin’s  Q.  Penelitian menggunakan  19  perusahaan  yang  terdaftar  di Pasar  Saham  Bostwana  pada  tahun  2000-2007 sebagai  sampel.  Hasil  dari  penelitian  ini menunjukkan  komite  audit  memiliki  pengaruh positif  terhadap  kinerja  perusahaan,  sedangkan komite  eksekutif  dengan  kepemilikan sponsor director memiliki  pengaruh  negatif  terhadap kinerja perusahaan.
Wijayanti dan Mutmainah (2012)
menguji pengaruh penerapan corporate governance terhadap kinerja keuangan perusahaan. Corporate  governance sebagai variabel independen diproksikan oleh kepemilikan institusional, ukuran dewan direksi, aktivitas  (rapat)  dewan  komisaris,  proporsi komisaris independen, dan jumlah komite audit. Kinerja  keuangan  sebagai  variabel  dependen dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan cash flow  return  on  asset (CFROA).  Sampel  yang digunakan  adalah  57  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  BEI.    Penelitian  ini
menggunakan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional, ukuran  dewan  direksi,  aktivitas  (rapat)  dewan komisaris,  proporsi  komisaris  independen,  dan jumlah  komite  audit  tidak  memiliki  pengaruh dengan  arah  negatif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan perbankan.
Martsila  dan  Meiranto  (2013)  menguji pengaruh corporate governance sebagai variabel  independen  yang diproksikan  oleh independensi, ukuran dewan komisaris, kepemilikan manajerial, konsentrasi kepemilikan,  dan leverage terhadap  kinerja keuangan perusahaan sebagai variabel dependen yang  diukur  menggunakan  ROA,  ROE,  PER, dan  Tobin’s  Q.  Sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  123  perusahaan  non- finansial  yang  terdaftar  di  BEI.  Hasil  peneltian ini  menunjukkan  ukuran  dewan  komisaris berpengaruh  positif  terhadap  ROA,  sedangkan terhadap  PER  berpengaruh  negatif.  Konsentrasi kepemilikan  berpengaruh  positif  terhadap  ROA maupun ROE dan berpengaruh negatif terhadap PER. Leverage berpengaruh  negatif  terhadap ROA, PER, dan Tobin’s Q. Selain itu, penelitian ini  menemukan  pengaruh  positif  antara  ukuran perusahaan dengan kinerja keuangan perusahaan.
Alabdullah et  al., (2014)  menguji mekanisme corporate  governance sebagai variabel independen yang diproksikan menggunakan  ukuran  dewan  komisaris,  dewan komisaris  independen,  dan  CEO  duality terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai variabel  dependen  yang  diukur  menggunakan market  share. Sampel  dalam  penelitian  ini adalah  109  perusahaan  non-finansial  yang terdaftar di Amman Stock Exchange (ASE) pada tahun  2011.  Hasil  penelitian  ini  menujukkan mekanisme corporate  governance berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Rajput  dan  Bharti  (2015)  menguji corporate governance sebagai variabel independen yang  diproksikan  menggunakan ukuran  dewan  komisaris  terhadap  kinerja perusahaan  sebagai  variabel  dependen  yang diukur  menggunakan  ROA,  ROE,  dan  Tobin’s Q.  Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  76
perusahaan  yang  termasuk  dalam  BSE  100. Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa ukuran  dewan  komisaris  berpengaruh  negatif terhadap kinerja perusahaan.

## Hipotesis Penelitian
Beberapa  penelitian  telah  dilakukan sebelumnya  untuk  menguji  pengaruh corporate governance terhadap kinerja keuangan perusahaan.  Namun,  dari  penelitian-penelitian yang  telah  dilakukan  memberikan  hasil  yang tidak  konsisten  karena  perbedaan  lokasi penelitian,  proksi  yang  dipakai  dan  alat-alat ekonometrik  yang  digunakan  (Ujunwa,  2012). Hipotesis dari penelitian ini tersaji di bawah ini.

## Ukuran Dewan Komisaris
Dewan  komisaris  merupakan  inti  dari corporate governance, serta memiliki tiga tugas, yaitu menjamin pelaksanaan strategi perusahaan,  mengawasi  manajemen  dalam mengelola perusahaan, serta mewajibkan terlaksananya  akuntabilitas  (Rini  dan  Ghozali, 2012;  Wijayanti  dan  Mutmainah,  2012). Berdasarkan  teori  agensi,  ukuran  perusahaan yang besar membutuhkan dewan komisaris yang lebih besar untuk mengendalikan dan mengawasi  tindakan  manajemen  dibandingkan dengan perusahaan yang lebih kecil (Ghabayen, 2012).
Ukuran  dewan  komisaris  merupakan jumlah  yang  dianggap  proporsional  untuk mewakili pemegang saham didalam perusahaan, dengan adanya jumlah tersebut dewan komisaris dapat melaksanakan tugasnya secara efektif dan menjalankan corporate  governance dengan bertanggung  jawab  kepada  pemegang  saham (Puspitasari  dan  Ernawati,  2010).  Menurut KNKG (2006), jumlah anggota dewan komisaris harus disesuaikan dengan
kompleksitas perusahaan dengan tetap memperhatikan  efektivitas  dalam  pengambilan keputusan  yang  nantinya  akan  berdampak  pada kinerja  perusahaan.  Fungsi  monitoring  yang dilakukan  oleh  dewan  komisaris  dipengaruhi oleh  jumlah  atau  ukuran  dewan  komisaris (Siallagan dan Machfoedz, 2006).

## JURNAL AKUNTANSI VOL. 4 NO. 1 JUNI 2016
Jumlah  anggota  dewan  komisaris  yang besar  sangat  berpengaruh  terhadap  efektifitas pengawasan  yang  dijalankannya  (Ismail et  al., 2012  dalam  Mustaqomah,  2011).  Raharja (2012)  mengatakan  bahwa  semakin  banyak anggota  dewan  komisaris  maka  pengawasan terhadap  dewan  direksi  akan  semakin  baik, karena  dewan  direksi  akan  mendapat  masukan dan  opsi  yang  lebih  banyak  (Raharja,  2012). Abor  dan  Biekpe  (2007)  membuktikan  bahwa ukuran  dewan  komisaris  berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas,  maka hipotesis  yang  dikembangkan  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1:  Ukuran  dewan  komisaris  berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan.

## Dewan Komisaris Independen
Dewan komisaris menggambarkan puncak  dari  sistem  pengendalian  perusahaan (Razshinta,  2015).  Jensen  dan  Meckling  (1976) menyebutkan  bahwa  komisaris  independen dalam  dewan  komisaris  dapat  mengurangi konflik  agensi  karena  komisaris  independen memiliki  pengendalian  dan  pengawasan  yang lebih  baik  untuk  kegiatan  oportunis    yang dilakukan manajemen (Ghabayen, 2012). Pendapat  lain  juga  menyatakan  bahwa  dewan komisaris  independen  akan  lebih  aktif  dalam melakukan  pengawasan  terhadap  perusahaan karena kepentingan mereka tidak terganggu oleh ketergantungan pada perusahaan (Utami, 2014).
Dengan adanya dewan komisaris independen, maka kepentingan pemegang saham,  baik  mayoritas  maupun  minoritas  tidak diabaikan,  karena  dewan  komisaris  independen lebih  bersikap  netral  terhadap  keputusan  yang dibuat  oleh  pihak  manajer  (Puspitasari  dan Ernawati, 2010). Khan dan Awan (2012) dalam hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa  dewan komisaris  independen  berhubungan  positif dengan kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas,  maka hipotesis  yang  dikembangkan  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut.
H2:  Dewan  komisaris  independen  berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan .

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial merupakan mekanisme  internal  yang  dianggap  mampu menyelaraskan  kepentingan  pengelola  dengan kepentingan  para  pemegang  saham  (Isshaq et al., 2009).  Kepemilikan  manajemen  terhadap saham perusahaan dipandang dapat menyelaraskan  potensi  perbedaan  kepentingan antara pemegang saham luar dengan manajemen (Jansen dan Meckling, 1976).
Jensen  dan  Meckling  (1976)  juga menyebutkan bahwa semakin besar kepemilikan saham  oleh  manajemen  maka  berkurang kecenderungan
manajemen untuk mengoptimalkan  penggunaan  sumber  daya sekaligus  mengurangi  biaya  agensi  akibat adanya perbedaan kepentingan. Hal ini dikarenakan,  keterlibatan  manajemen  dalam perusahaan  melalui  kepemilikan  manajerial akan membuat manajamen ikut merasa memiliki perusahaan, sehingga manajemen akan semakin berhati-hati  dalam  mengambil  keputusan  dan akan  semakin  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan,  mengingat  segala  keuntungan maupun konsekuensi yang terjadi akan berdampak  pula  kepada  manajemen  (Martsila dan  Meiranto,  2013).  Martsila  dan  Meiranto (2013)  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas,  maka hipotesis  yang  dikembangkan  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut:
H3: Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN Pemilihan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  termasuk  ke  dalam  indeks LQ45  karena  perusahaan  yang  termasuk  dalam indeks  LQ45  memiliki  tingkat  likuiditas  yang tinggi serta saham dari perusahaan tersebut aktif
diperdagangkan,  sehingga  perusahaan  dalam indeks  LQ45  memiliki  prospek  yang  cukup bagus (Wisayang, 2011).
Teknik pengambilan sampel pada penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yaitu  metode  pemilihan  sampel  yang didasarkan  pada  beberapa  kriteria  tertentu (Sekaran, 2011). Sehingga sampel dari penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  termasuk ke  dalam  indeks  LQ45  yang  telah  memenuhi kriteria. Kriteria tersebut adalah, (1) perusahaan yang  secara  konsisten  masuk  ke  dalam  indeks LQ45 untuk periode 2010-2014; (2) perusahaan yang  memperoleh  laba  selama  periode  2010- 2014;  dan  (3)  menyajikan  data  dan  informasi yang  lengkap  terkait  variabel-variabel  yang digunakan dalam penelitian.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  sekunder  yang  berupa  laporan tahunan (annual  report) perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data sekunder  merupakan  sumber  data  penelitian yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung melalui  media  perantara  (diperoleh  dan  dicatat oleh  pihak  lain)  (Algifari,  2003).  Laporan tahunan (annual  report) tersebut  diperoleh  dari
Indonesian  Capital  Market  Directory (ICMD), situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu www.idx.co.id,  dan  situs  dari  masing-masing perusahaan sampel.
Metode pengumpulan data yang digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  metode dokumentasi,  yaitu dengan cara mengumpulkan dan  mempelajari  data-data  yang  diperlukan, yang  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data sekunder  atau  laporan  tahunan  ( annual  report ) dari masing-masing perusahaan sampel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam penelitian ini, nilai t menggunakan  nilai  signifikansi  5%.  Jika  hasil signifikansi  nilai  t  menunjukkan  p-value  lebih kecil  dari  0,05  maka  hipotesis  diterima,  jika  p- value  lebih  besar  dari  0,05  maka  hipotesis ditolak. Signifikansi nilai t dilakukan mengetahui seberapa jauh masing-masing variabel  independen  berpengaruh  terhadap variabel dependen (Ghozali, 2011). Signifikansi nilai  t  dilakukan  untuk  memeriksa  lebih  lanjut dari ketiga variabel independen dalam penelitian ini  yang  berpengaruh  terhadap  ROE.  Hasil  dari penelitian  ini  disajikan  dalam  tabel  berikut  ini
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .101 .052 1.941 .056 bod .001 .005 .022 .214 .831 ined .292 .082 .367 3.577 .001 mown -.575 .206 -.294 -2.788 .007
a. Dependent Variable: roe
Keterangan: BOD : Ukuran Dewan Komisaris INED : Dewan Komisaris Independen MOWN : Kepemilikan Manajerial
Berdasarkan  tabel  di  atas,  Variabel ukuran  dewan  komisaris  (BOD)  memiliki  p- value  sebesar  0,831  atau  lebih  besar  dari  0,05. Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel
ukuran  dewan  komisaris  tidak  memiliki pengaruh terhadap ROE, karena tidak signifikan pada level 5%.
Variabel  dewan  komisaris  independen (INED)  memiliki  p-value  sebesar  0,001  atau lebih kecil dari 0,05. Hal  ini dapat  disimpulkan bahwa  variabel  dewan  komisaris  independen memiliki  pengaruh  positif  terhadap  ROE, karena signifikan pada level 5%.
Variabel kepemilikan manajerial (MOWN)  memiliki  p-value  sebesar  0,007  atau lebih  kecil  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap  ROE.  Namun,  variabel  kepemilikan manajerial  memiliki  nilai  koefisien  -0,294. Maka  dapat  disimpulkan  variabel  kepemilikan manajerial  memiliki  pengaruh  secara  negatif terhadap ROE.
Hasil  pengujian  dengan  menggunakan regresi  linier  berganda  menunjukkan  nilai Adjusted pada  model summary sebesar 0,231.  Hal  ini  berarti  sebesar  23,1%  kinerja keuangan perusahaan dengan ukuran Ruturn  on Equity (ROE)  dapat  dijelaskan  oleh  variabel ukuran  dewan  komisaris,  dewan  komisaris independen, dan kepemilikan manajerial. Sedangkan  sisanya  sebesar  76,9%  dijelaskan oleh  variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.
Dari  analisis  diatas dapat ditarik kesimpulan  bahwa H1 untuk  penelitian  ini diterima,  sedangkan  untuk H2 , H3 untuk penelitian ini ditolak.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh  antara corporate  governance yang diproksikan menggunakan ukuran dewan komisaris,  dewan  komisaris  independen,  dan kepemilikan manajerial terhadap kinerja keuangan perusahaan yang di ukur menggunakan  rasio  profitabilitas,  yaitu Return On  Equity (ROE). Berdasarkan  hasil  pengujian regresi  linier  berganda  yang  telah  dilakukan, maka diperoleh kesimpulan sebagai  berikut, (1) ukuran dewan komisaris tidak memliki pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan;  (2)  dewan  komisaris  independen memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan perusahaan; (3) kepemilikan
manajerial  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap kinerja keuangan perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abor,  J.  dan  N.  Biekpe.  2007.  Corporate Governance, Ownership Structure and Performance  of  SMEs  in  Ghana: Implication for Financing Opportunities. Corporate Governance . 7 (3): 288-300. Alabdullah, T. T. Y; S. Yahya; dan T. Ramayah. 2014. Corporate Governance Mechanisms and Jordanian Companies'  Financial  Performance.
Asian Social Science . 10 (22).
Algifari.  2003.  Statistika  Indukatif  untuk Ekonomi  dan  Bisnis.  Edisi  Kedua. Akademi Manajemen Perusahaan YKPN. Yogyakarta. Bringham  F.  E.  dan  J.  Houston.  2010.  Dasar- Dasar
Manajemen
Keuangan:
Assetilas  of  Financial  Management . Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Darmawati,  D;  Khomsiyah;  dan  R.  G.  Rahayu.
2004. Hubungan Corporate
Governance dan  Kinerja  Perusahaan. Makalah SNA VII.
Darwis,  H.  2009.  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Jurnal
Keuangan  Dan  Perbankan . 13  (3):
418-430.
Ehikioya,  B.  I.  2009.  Corporate  Governance Structure  and  Firm  Performance  in Developing  Economies:  Evidence from Nigeria. Corporate Governance . 9 (3): 231–243.
Eisenhardt,  K.  M.  1989.  Agency  Theory:  An
Assessment and Review. The Academy  of  Management  Review . 14
(1): 576-74.
Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia (FCGI).  2008. What  is  Corporate Governance . Jakarta.
Ghabayen,  M.  A.  2012.  Board  Characteristics and Firm Performance: Case of Saudi
Arabia. International  Journal  of Accounting  and  Financial  Reporting .
2 (2): 168-200.
Gunarsih,  T.  2003.  Riset  Empiris  dalam Corporate Governance. Seminar Sehari: Issues Application and
Research  in  Corporate  Governance dalam Rangka Launching Pusat Studi Corporate Governance FE UTY .
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hansen,  R.  D.  dan  M.  M.  Mowen.  1997. Management Accounting and Control. Ohio: International Thompson Publishing Co. Hardikasari,  E.  2011.  Pengaruh  Penerapan Corporate Governance terhadap Kinerja  Keuangan  Pada  Industri Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2006- 2008. Skripsi . Universitas
Diponegoro, Semarang.
Isshaq,  Z;  G.  A.  Bokpin,  J.  M.  Onumah.  2009. Corporate  Governance,  Ownership Structure,  Cash  Holdings,  and  Firm Value on The Ghana Stock Exchange.
The Journal  of  Risk  Finance .  10(5): 488 – 499.
Jensen, M.C. dan W.H. Meckling. 1976. Theory of  The  Firm:  Manajerial  Behaviour,
Agency Cost, and Ownership Structure. Journal  of  Financial  and Economics . 3 (4): 305-360.
Khafid,  M.  2012.  Pengaruh  Tata  Kelola
Perusahaan  (Corporate  Governance) dan  Struktur  Kepemilikan  Terhadap Persistensi  Laba. Jurnal  Dinamika Akuntansi . 4 (2): 139-148.
Khan, A. dan S. H. Awan. 2012. Effect of Board Composition  on  Firm’s  Performance: A   Case of Pakistani Listed Companies. Interdisciplinary  Journal of Contemporary Research in Business . 3 (10): 853-863.
Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG).  2006.  Pedoman  Umum Good Corporate Governance Indonesia. Jakarta. Martsila, I. S. dan W. Meiranto. 2013. Pengaruh Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Diponegoro Journal of  Accounting . 2 (4): 1-12.
Mollah,  S;  E.  A.  Farooque;  dan  W.  Karim.
2012. Ownership Structure, Corporate Governance  and  Firm  Performance: Evidence  from  An  African  Emerging Market. Studies  in  Economics  and Finance . 29 (4): 211-234.
Monks, R.A.G. dan N. Minow. 2001. Corporate
Governance. 2nd ed. Blackwell Publishing.
Morse,  W.  J.  dan  J.  R.  Davis.  1996. Management Accounting: A Strategic
Approach.  South-Western  College
Pub.
Mulyadi.  2001.  Sistem  Perencanaan  dan Pengendalian  Manajemen.  Jakarta: Salemba Empat.
Mustaqomah,  E.  2011.  Pengaruh  Penerapan
Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap  Kualitas  Laba  dengan Moderasi Kompetensi Komisaris Independen. Tesis . Universitas
Sebelas Maret, Surakarta.
Puspitasari, F. dan E. Ernawati. 2010. Pengaruh Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Keuangan  Badan Usaha. Jurnal  Manajemen  Teori  dan Terapan . 3 (2).
Raharja,  I.  B.  2012.  Pengaruh  Good  Corporate Governance dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap  Kinerja  Perusahaan  (Studi Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar  di  BEI  2010). Diponegoro Journal of Accounting .
Rajput, N. dan Bharti. 2015. Shareholder Types, Corporate  Governance  and  Firm Performance:  An  Anecdote  from Indian Corporate Sector. Asian

## JURNAL AKUNTANSI VOL. 4 NO. 1 JUNI 2016
Journal  of  Finance  &  Accounting . 7 (1).
Razshinta,  H.  2015.  Pengaruh  Mekanisme
Corporate Governance Terhadap Kualitas Laba Pada Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  BEI Tahun 2011-2013. Skripsi. Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Reddy,  K;  S.  Locke;  dan  F.  Scrimgeour.  2010. The  Efficacy  of  Principle-based Corporate  Governance  Practices  and Firm  Financial  Performance:  An Empirical  Investigation. International Journal of Managerial Finance . 6 (3): 190–219.
Rini,  T.  S.  dan  I.  Ghozali.  2012.  Pengaruh
Pemegang Saham Institusi, Komisaris Independen dan Komite Audit Terhadap Tingkat Profitabilitas Perusahaan. Diponegoro  Journal  of
Accounting . 1 (1): 1-12.
Ross,  A.  dan  K.  Crossan.  2012.  A  Review  of
The Influence of Corporate Governance on The Banking Crises  in  The  United  Kingdom  and
Germany. Corporate  Governance .  12 (2): 215-225.
Sekaran,  U.  2011.  Research  Methods  for Business (Metodologi Penelitian untuk  Bisnis).  4th  ed.  Jakarta:
Salemba Empat.
Sekaredi, S. 2011. Pengaruh Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Skripsi . Univeritas Diponegoro, Semarang.
Siallagan dan M. Machfoedz. 2006. Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba dan  Nilai  Perusahaan. Makalah  SNA
IX.
Ujunwa,  A.  2012.  Board  Characteristics  and The Financial Performance of Nigerian  Quoted  Firms. Corporate Governance . 12 (5): 656 – 674.
Utami, G. 2014. Board Governance dan Kinerja Keuangan  Pada  Badan  Usaha  Milik Negara (Studi Terhadap Badan Usaha Milik  Negara  Pada  Tahun  2010- 2012). Skripsi . Universitas  Sebelas Maret, Surakarta.
Wulandari,  N.  2006.  Pengaruh  Indikator Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Publik di  Indonesia. Fokus  Ekonomi .  1  (2): 120-135.
Wijayanti,  S.  dan  S.  Mutmainah.  2012.
Pengaruh Penerapan Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2009- 2011. Diponegoro of Journal
Accounting . 1 (2): 1-15.
Wisayang,  V.  R.  W.  2011.  Analisis  Pengaruh Bid-Ask , Spread  Market  Value ,  dan Varian  Return Saham  Terhadap Holding  Period  pada  Saham  LQ45 (Studi di BEI Periode Februari 2008 – Januari  2009). Tesis .  Program  Pasca
Sarjana Universitas Diponegoro, Semarang. Zehir,  C;  E.  Altindag;  dan  A.  Z.  Acar.  2011. The Effects of Relationship Orientation through Innovation Orientation on Firm Performance: An
Empirical  Study  on  Turkish  Family- Owned  Firms. Procedia-Social and Behavioral  Sciences. 24:  896-908.