Pembangunan infrastruktur sistem penyedia air  minum  yang  akan  dilakukan  melalui PDAM  Tirta  Siak  (PJPK)  akan  dilakukan dengan  skema  KPBU,  diharapkan  akan dapat  melayani  kebutuhan  air  minum  kota Pekanbaru  yang  mencakup  5  kecamatan yaitu  Tampan,  Bukit  Raya,  Marpoyan Damai,  Siak  Hulu,  dan  Tambang.  SPAM Kota  Pekanbaru  direncanakan  melayani pelanggan  rumah  tangga  dan  non  rumah tangga  dengan  memiliki  output  standar kualitas  air  sampai  dengan  pelanggan dengan  pelayanan  24  jam  per  hari.  SPAM ini  nantinya  akan  memiliki  kapasitas  500 liter  per  detik  (lpd)  dengan  perkiraan invcstasi  mencapai  Rp  750  Miliar  dengan lingkup rehabilitasi dan peningkatan kapasitas, pembangunan pompa baru dengan  kapasitas  250  lpd,  pembangunan sebagian jaringan distribusi, serta pengoperasian dan pemeliharaan selama 25 tahun masa kerjasama.
Kajian terhadap proyek  KPBU  yang ada  di  Indonesia  telah  dilakukan  oleh
(Surachman  et  al.,  2020;  Sutantiningrum et  al.,  2019),  pada  risiko-risiko  terhadap keberhasilan proyek KPBU SPAM, pembagian  risiko  pemerintah  dan  swasta adalah kunci terhadap keberhasilan pelaksanaan  proyek  KPBU.  Pelaksanaan skema KPBU di Indonesia, beberapa studi lainnya  telah  dilakukan  untuk  melihat implementasi  dari  proyek  KPBU,  Studi literatur  lainnya  yang  pada  intinya menerangkan  tentang  regulasi,  model, proses  dan  teknik  yang  digunakan  pada skema KPBU disediakan untuk memberikan alternatif pembiayaan terhadap pembangunan infrastruktur (Ikhsan  et  al.,  2016;  Oktaviani  et  al., 2020;  Pangeran,  2018;  Wibowo,  2016). Tentang resiko pelaksanaan yang dikaitkan dengan feasibility secara finansial (Pangeran, 2018; Wahyuni et al., 2019) menyatakan bahwa faktor keberhasilan  implementasi  skema Public Private  Partnership (PPP)  adalah  nilai positif Net Present Value (NPV),
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem
Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
ANANDA HARYADI 1 ; ANDEWI ROKHMAWATI 2 ; NOVITA INDRAWATI 3
Universitas Riau
J Kampus Bina Widya KM. 12,5, Simpang Baru, Kec. Tampan, Kota Pekanbaru, Riau 28293
E-mail : anandaharyadi@gmail.com Submit : 2021-06-067 Review : 2022-09-15 Publish :  2022-10-26
Abstract :  The  government  continues  to  accelerate  the  development  of  public  infrastructure with all existing limitations, so the government chooses to involve the private sector in a PPP scheme. SPAM Kota Pekanbaru is expected to be able to serve the water needs of Pekanbaru city with a capacity of 750 lpd with an estimated investment of IDR 750 billion which covers 5 sub-districts. The focus of this research is to explain how the investment of the SPAM Kota Pekanbaru  scheme  is  evaluated  so  that  the  objectives  of  public  infrastructure  development achieve  their  benefits.  This  research  is  comparative  quantitative  research  with  a  case  study using Monte Carlo, Value for Money, and T-Test. The results show that the government's risk allocation  comparison  will  bear  all  risks  including  the  risk  of  increasing  operational  and maintenance costs of 345,289 billion with a total of 670,084 billion, with the procurement of the PPP scheme the risk of these costs being transferred to private partners. VfM obtained in the project is IDR 589,537 billion.
Keywords: Public-Private Partnership, KPBU, Monte Carlo, Value for Money, Feasibility.
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)

## 370
penelitian  lainnya  menyatakan  indikator kelayakan  finansial  yang  juga  digunakan adalah  IRR,  dan Payback  Period yang menandakan  proyek  tersebut  layak  secara evaluasi ekonomi.
Pengadaan suatu proyek infrastruktur  publik  skema  pengadaan KPBU, pada dasarnya terlebih dahulu perlu dilakukan sebuah evaluasi kelayakan investasi. Value  for  Money merupakan sebuah  konsep  dalam  pengukuran  kinerja, yaitu dengan menggunakan indikator kinerja sebuah sektor publik yang memberikan  informasi  apakah  anggaran atau  dana  yang  dibelanjakan  menghasilkan peningkatan  suatu  nilai  tertentu  bagi masyarakatnya.  Indikator  yang  dimaksud adalah ekonomi, efisien, dan efektif.
Pengukuran indikator ekonomi, efisien,  dan  efektif  VfM  adalah  alat  untuk menilai apakah suatu proyek akan membawa  manfaat  maksimal  dari  produk dan  jasanya,  dan  bahwa  pemilihan  mitra swasta  tidak  didasarkan  pada  penawaran dengan  biaya  terendah  tetapi  berdasarkan kriteria  tertentu  lainnya  (Pangeran,  2018). Terdapat tiga  faktor  yang  digunakan  dalam VfM  yaitualokasi  risiko,  spesifikasi  output dan  kontrak  berbasis  kinerja  (Joubert, 2018).  Evaluasi  VfM  mengukur  sejauh mana  optimalisasi    pembiayaan  finansial dan  manfaat  proyek  bagi  pemerintah dengan  pembangunan  secara  konvensional dengan APBN dibandingkan dengan pengadaan  dengan  skema  KPBU  dilihat dari  segi Optimal  benefit-cost ekonomi, finansial,  aspek  teknik  dan  aspek  lainnya (Jefry et al., 2018; Purnomo et al., 2020).
Pada pembangunan  infrastruktur transportasi  seperti  proyek  perkeretaapian Jakarta-Surabaya,  proyek  Trans  Sumatera Toll – Section Palembang Indralaya, proyek kerata  api  nasional  Batam  (LRT  Batam), proyek  infratruktur  transportasi  kementrian BAPPENAS  2015-2019  (Jefry  et  al.,  2018; Purnomo et al., 2020; Rahman et al., 2018) yang  menggunakan  skema  KPBU  dimana secara  umum  para  peneliti  berusaha  untuk melihat  implementasi  dari  proyek-proyek
KPBU  infrastruktur  transportasi  dengan menggunakan variabel financial feasibility yang  dilihat  melalui  nilai Net Present  Value (NPV),  IRR,  BEP  dan Payback  period ,  guna  mengukur  sejauh mana kelayakan investasi sehingga manfaat  proyek  bagi  pemerintah  dari  segi ekonomi,  finansial,  dan  aspek  teknik dapat dihasilkan.
Pentingnya  pengadaan  infratuktur publik  untuk  memenuhi  dan  mendorong kemajuan  ekonomi  dan  masyarakat  harus menjadi  perhatian  khusus  agar  proyek publik  tidak  mengalami  kegagalan  dan dapat  dikelola  dengan  baik.  Oleh  sebab itu  suatu  evaluasi  yang  baik  diperlukan untuk  melihat  kelayakan  finansial  dari pelaksanaan proyek infrastruktur sehingga dapat mengatasi potensi permasalahan dan kegagalan dalam pelaksaan dan pengelolaannya.  Dengan  melihat  potensi implementasi KPBU pada proyek infrastruktur  publik  di  Indonesia,  dan pentingnya  uji  VfM  dalam  skema  KPBU, sehingga perlu dilakukan evaluasi mendalam  tentang  analisis  VfM  pada proyek infrastrukturnya. Menurut Wibowo    (2016)  analisis  VfM  dilakukan dengan  pendekatan  kuantitatif  untuk menentukan  apakah  skema  kerjasama memberikan  VfM  baik  dan  layak  untuk dilaksanakan.  Hasil  analisis  VfM  ini diharapkan dapat menjelaskan dan menjadi bahan pertimbangan dalam memilih  pembiayaan  yang  optimal  dan mendapatkan  hasil  berdasarkan benefit- cost dari  setiap  pembangunan  yang dilakukan.
Berdasarkan  permasalahan  yang telah dipaparkan di atas, maka diperlukan suatu  kajian  yang  lebih  rinci  untuk  dalam evaluasi pembangunan SPAM Kota Pekanbaru.  Penelitian  ini  merupakan penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan komparatif untuk dalam analisis Value for Money .  Kuantifikasi  yang  akan  dilakukan penelitian  dilakukan  dengan  simulasi Monte  Carlo,  uji  perhitungan  dengan rumus  VfM  dan  uji  beda.  Seperti  yang
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
371 telah  dijelaskan  diatas  analisis  evaluasi VfM dilakukan
dengan
cara
membandingkan  biaya-biaya  yang  terdapat pada  proyek  sehingga  menghasilkan  VfM. Pada penelitian ini biaya-biaya pembangunan  secara  konvensional  APBN dibandingkan  dengan  kerjasama  swasta atau  KPBU  hingga  didapat  nilai  VfM  yang akan  dijadikan  ukuran  kelayakan  proyek yang akan dilakukan.
Teori  -Teori  Terkait Public  Private Partnership (PPP) Literatur  ekonomi  tentang Public Private  Partnership (PPP)  didasarkan  pada pendekatan transaction  cost  econiomics theory,  incomplete  contract ,  dan  juga  yang didasarkan  kepada agency  theory yang mengarah pada stakeholders untuk menjelaskan  tentang  kerjasama  pemerintah dan swasta.
Terdapat beberapa karakteristik penting  pada  PPP  disebutkan  oleh  aliran teori  diatas  adalah  adanya  kesepakatan bersama,  kualitas  pembangunan  aset  yang dikerjasamakan, yang kemudian berdampak positif  atau  negatif  pada  biaya  operasional dan  pemeliharaan.  Pihak  swasta  yang bertindak sebagai pembangun harus didorong untuk menginternalisasi kemungkinan eksternalitas untuk menghindari inefisiensi. Hal lainnya adalah bahwa  pihak  swasta  memiliki  insentif untuk  melakukannya  jika  juga  bertugas mengoperasikan dan memelihara
infrastruktur yang dilakukan. Dengan
adanya penggabungan tugas antara
pemerintah  dan  pihak  swasta,  literature yang disebutkan diatas lebih memperhatikan dari sisi keuangan/transaksi serta  konsekuensi  yang  terjadi  dalam kerjasama pemerintah dan swasta.
Teori  yang  mendasari  penelitian  ini adalah  teori-teori  yang  disebutkan  diatas mengenai Public Private Partnership (PPP) dari perspektif ekonomi serta konsep kriteria  keberhasilan  dan  implementasi analisa Value  for  Money sebagai  penilaian untuk  mengukur  kelayakan  Kerjasama
Pemerintah  Badan  usaha  (KPBU)  di Indonesia.
Teori Kontrak Tidak Lengkap ( Incomplete Contract Theory)
Dijelaskan  oleh  (Schmitz,  2017) bahwa  teori  kontrak  tidak  lengkap merupakan aplikasi dari paradigma kontrak  tidak lengkap, dasar teori tentang kontrak  tidak  lengkap  didasari  pada keadaan  bahwa  beberapa  aspek  dari perilaku masa depan yang relevan dengan pembayaran pihak kontraktual atau beberapa pembayaran  yang relevan dalam keberlangsungan di masa mendatang tidak ditentukan dalam kontrak dan / atau tidak dapat  diverifikasi  oleh  pihak  ketiga.  Pada umumunya  hal  ini  dapat  dikaitkan  pada tiga  penyebab  berbeda;  pertama,  biaya transaksi  yang  timbul  dari  ketidakpastian tentang  peristiwa  masa  depan,  dari rasionalitas pihak terikat kontrak, dan dari rasionalitas  terikat  keputusan,  dan,  ketiga dari informasi asimetris.
Menurut  (Siemer,  2004)  dengan penjelasan  sederhana  juga  menerangkan bahwa  Jika  para  pihak  dapat  menetapkan distribusi probabilitas untuk kemungkinan pembayaran  di  masa  depan,  maka  fakta bahwa tidak dapat menggambarkan keadaan  fisik  yang  mungkin,  misalnya karakteristik  yang  mungkin  dari  barang yang akan dihasilkan atau diperdagangkan di  awal  tidak  relevan  dengan  tujuan  para pihak.

## Stakeholders – Agency Theory
Teori  ini  menjelaskan  bagaimana para  pihak  yang  melakukan  hubungan diikat  dengan  suatu  desain  kontrak  yang bertujuan untuk meminimalisasi biaya dan terjadinya  informasi  yang  tidak  simetris dan  ketidak  pastian  di  dalam  hubungan kontrak tersebut. Menurut (Qu & Loosemore,  2013)  yang  terdapat  dalam (Joubert,  2018), agency  theory memiliki perbedaan dengan transaction cost economic  theory .  dimana  pada  teori  tidak lengkap  kontrak  dianggap  tidak  lengkap
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
372
sedangkan  pada  teori  keagenan  kontrak dianggap  telah  lengkap.  Teori  keagenan menganggap bahwa baik agen dan prinsipal akan  bersikap  logis  dan  memiliki  tujuan kepentingan pribadi ( self-interested ). Namun agency  theory dan  TCET  memiliki kesamaan dengan adanya ketidak seimbangan informasi ( information asymmetry ) antar para pihak.
Kondisi ketidakseimbangan informasi  ini  adalah  dimana  salah  satu pihak  dapat  mengetahui  sedangkan  pihak lain  tidak  mengetahui  atau  keadaan  pihak lain  memiliki  informasi  sedangkan  pihak lain  tidak  sehingga  akan  menghasilkan perilaku  memanfaatkan.  Hal  tersebutlah yang  akan  menyebabkan  terjadinya  salah pilihan  ( adverse  selection) dan  moral hazard.  Ketika  salah  satu  pihak  memiliki niat  untuk  berperilaku  curang  dikarenakan memiliki keunggulan informasi dibandingkan  dengan  pihak  lain  dalam Kerjasama  maka  pihak  tersebut  memiliki kemampuan untuk menguntungkan kepentingannya.
Teori  menjadi  jawaban  atas  sebab beberapa idealnya kontrak kerjasma pemerintah  dan  swasta.  Contohnya  dalam suatu  proyek  Kerjasama,  masyarakat  tidak mengetahui dengan detail tentang kualifikasi  pelaksana  pembangunan  dan informasi  detail  atas  dokumen  penawaran. Dalam  hal  ini  maka  dalam  pelaksanaannya dapat  memanfaatkan  pihak  lain  karena masyarakat  tidak  memiliki  informasi  yang seimbang sehingga terdapat terdapat assymetric information .
Penjelasan  teori  ini  dalam  proyek PPP  dikembangkan  oleh  (Shrestha  et  al., 2019).  Menurutnya  teori  ini  digunakan untuk  menjadi  dasar  dalam  pemilihan kriteria  pengambilan  keputusan  dalam proyek  PPP,  teori  ini  lebih  berfokus  pada pembentukan dan pemilihan proyek-proyek yang  akan  dimasukkan  dalam  proposal PPP.  Pada  prakteknya  tahapan  ini  masuk dalam  kegiatan  konsultasi  publik  atas proyek-proyek  PPP.  Teori  ini  berperan sebagai  analisis  alokasi  risiko  untuk  para
pihak atau stakeholders pada proyek PPP. Teori  membantu  dalam  penentuan  rasio bagian  yang  bisa  diambil  oleh  pelaksana kerjasama  dibandingkan  dengan  investasi dan risiko yang ditanggung oleh pemerintah. Kemudian teori ini juga dapat digunakan dalam tahap pengawasan proyek  Kerjasama  sedang  berlangsung. Teori  ini  menyatakan  bahwa  pengawasan akan  optimaldan  semakin  efisien  jika pengawasan  dapat  melibatkan  semua stakeholders .
Value for Money (VfM) Pengadaan suatu proyek
infrastruktur publik ditentukan oleh Pemerintah menggunakan skema pengadaan  KPBU,  pada  dasarnya  terlebih dahulu  perlu  dilakukan  sebuah  evaluasi, yaitu Value  for  Money  (VfM)  analysis. Value for Money merupakan sebuah konsep  dalam  pengukuran  kinerja,  yaitu dengan  menggunakan  indikator  kinerja sebuah  sektor  publik  yang  memberikan informasi  apakah  anggaran  atau  dana yang dibelanjakan menghasilkan peningkatan  suatu  nilai  tertentu  bagi masyarakatnya.  Indikator  yang  dimaksud adalah ekonomi, efisien, dan efektif.
1. Indikator  Ekonomi,  adalah terkait analisis  sejauh  mana  organisasi sektor publik dapat meminimalisir input resources yang digunakan, mendapatkan peroleh input dengan kualitas  tertentu  dengan  harga terendah yaitu dengan menghindari pengeluaran  yang  berlebihan  atau boros dan tidak produktif.
2. Indikator Efisien, adalah
merupakan  perbandingan  output input yang dikaitkan dengan standar  kinerja  atau  target  yang telah ditetapkan. Pencapaian output  yang  maksimum  dengan input  yang  terendah  menunjukkan efisiensi.
3. Indikator Efektivitas, adalah merupakan tingkat pencapaian
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
hasil  program  dengan  target  yang ditetapkan.
Terdapat  3  faktor  utama  yang  dapat dalam pengukuran Value for Money, yaitu:
1. Alokasi risiko dimana danya alokasi risiko  dalam  skema  pengadaan  PPP, adalah faktor utama yang menjadikan  PPP  memiliki  VfM lebih tinggi dari pengadaan konvensional. Nilai VfM akan bertambah  tinggi  apabila  biaya risiko  dialokasikan  dengan  tepat antara Pemerintah dan Swasta.
2. Spesifikasi  output  dimana  Pihak swasta diyakini memiliki
kemampuan  dan  pengetahuan  yang lebih  baik  untuk  melakukan  inovasi dalam  rangka  mencapai  spesifikasi output,  sehingga  dengan  inovasi tersebut  spesifikasi  output  dapat dicapai  dengan  biaya  yang  lebih efisien.
3. Kontrak  berbasis  kinerja  diamana Kinerja  dalam  PPP  berfokus  pada kualitas  pelayanan  di  masa  operasi dan  bukan  pada  target  penyelesaian konstruksi  seperti  di  pengadaan konvensional.
Dengan adanya mekanisme  berbasis  kinerja,  Swasta diberi insentif untuk mempertahankan  kualitas  kinerja mereka  selama  masa  konsesi  dan dengan demikian meningkatkan VfM.
Metode  analisis  VfM  kuantitatif bertujuan  untuk  membandingkan  KPBU dengan  pengadaan  konvensional  dengan cara  menghitung  selisih  total  biaya  yang muncul  selama  periode  proyek,  termasuk biaya konstruksi dan biaya operasi. Dengan menggunakan  Analisis value  for  money akan  didapatkan  biaya  yang  optimal berdasarkan  indikator  yang  disebut  diatas yang  dapat  digunakan  sebagai  dasar pengambilan keputusan skema yang digunakan dalam pembangunan infrastruktur  publik.    Setelah  jenis  KPBU yang  akan  dilaksanakan  dalam  proyek ditentukan, selanjutnya akan evaluasi
dengan  metode  VfM,  sehingga  dapat mengukur sejauh mana optimalisasi pembiayaan  finansial  dan  manfaat  proyek bagi  pemerintah  dilihat  dari  segi Optimal benefit-cost ekonomi,  finansial,  aspek teknik  dan  aspek  lainnya  (Jefry  et  al., 2018;  Purnomo  et  al.,  2020).  Hal  ini  juga diungkapkan oleh (Jefry et al., 2018) yang mengutip  (Morallos  et  al.,  2009)    bahwa definisi  VfM  adalah  alat  untuk  menilai kelayakan  apakah  suatu  proyek  akan membawa  manfaat  maksimal  dari  produk dan  jasanya,  dan  bahwa  pemilihan  mitra swasta  tidak  didasarkan  pada  penawaran dengan  biaya  terendah  tetapi  berdasarkan kriteria tertentu lainnya. Dengan mengimplementasikan  VfM  pada  proyek KBPU  juga  dapat  digunakan  sebagai dasar  pemilihan  modalitas  pengandaan proyek infrastruktur (Jefry et al., 2018).

## METODE
Metode  pada  penelitian  ini  adalah langkah  dan  prosedur  yang  akan  dilakukan untuk  mencapai  tujuan  dan  mendapatkan jawaban  atas  masalah  dalam  penelitian. Langkah  dan  prosedur  tersebut  merupakan perwujudan pola pikir peneliti. Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif  dengan  pendekatan  komparatif dengan mengaplikasikan statistik probabilitas  dan  formula  matematis  yang dikaitkan  dengan  nilai  ekonomi  finansial. Hal  ini  dilakukan  untuk  mendapatkan  nilai risiko  yang  dilakukan  dengan  menghitung probabilitas  dan  pengaruhnya  terhadap biaya  investasi  secara  keseluruhan.  Analisa yang digunakan berdasarkan konsep berfikir  yang  dijelaskan  pada  bagian sebelumnya,  sehingga  analisa  dilakukan berdasarkan tahap-tahap yang telah disusun diatas,  nantinya  berdasarkan  tahap-tahap analisa  tersebut  akan  menggambarkan varibel  biaya  penyusun  pada  skema investasi yang dilakukan dengan pendekatan  perhitungan  NPV  sebagai pengukuran kelayakan investasinya. Analisa  yang  akan  dilakukan  meliputi proses  mengkuantifikasi  biaya  dari  faktor
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
374
risiko  menggunakan  simulasi  Monte  Carlo yang  kemudian  dihitung  bedasarkan  biaya dari  masing-masing  skema  PSC  dan  KPBU serta  uji  perhitungan  menggunakan  formula matematis  VfM.  Prosedur  diatas  dilakukan untuk  memperhitungkan  ekonomi,  efisien dan  efektivitas  dari  proyek  publik  sebagai indikator evaluasi  VfM.  Untuk  mendapatkan nilai  signifikansi  perbedaan  dari  dua  skema maka penelitian ini perlu juga melakukan uji beda dengan menggunakan t-test .
Variabel independen dalam penelitian ini adalah komponen faktor risiko yang akan mempengaruhi  total  biaya  investasi  studi kasus  pada  proyek  infrastruktur.  Variabel terikat dalam penelitian ini adalah nilai VfM yang  paling  optimal  berdasarkan  NPV  yang akan menggambarkan indikator ekonomi. Biaya-biaya  komponen  penyusun  tersebutlah yang  akan  membentuk  NPV  yang  kemudian dihitung kelayakan investasinya menggunakan rumus matematis VfM dimana prosedur  ini  dilakukan  sebagai  indicator untuk  melihat  efisien  dan  efektivitas  dari biaya proyek infrastruktur publik. Penjelasan tahap-tahap penelitian tersebut sebagai berikut;
a. Penelitian ini diawali dengan mengumpulkan  data-data  yang  terdapat pada  literature  dan  penelitian  terdahulu serta dokumen-dokumen keuangan proyek  yang  terdapat  pada  kajian pendahuluan proyek SPAM Kota Pekanbaru  sebagai  kajian  studi  kasus pada penelitian ini.
b. Data-data tersebut kemudian diidentifikasi untuk mendapatkan variable-variabel  risiko  yang  merupakan komponen  biaya-biaya  yang  berkaitan dengan  pembangunan  SPAM  Kota Pekanbaru. Komponen biaya-biaya tersebut  kemudian  diindentifikasi  dan disusun  berdasarkan  klasifikasi  yang terdapat  pada  literature  dan  penelitian terdahulu . Seperti  yang  telah  dijelaskan pada  bagian  sebelumnya  bahwa  variable risiko terdiri dari Raw PSC, Competitive Neutrality, transferable Risk , dan Retained  Risk sedangkan  KPBU  terdiri
dari Service  Payment dan Retained Risk sehingga nantinya dapat digambarkan evaluasi kelayakan secara ekonimi.  Dapat  dilihat  pada  tabel  C.1 terdapat  4  kelompok  variable  yang terdiri  dari  10  komponen  risiko  pada proyek KPBU yang merupakan komponen biaya penyusun total investasi proyek pada dua skema (Jefry et al., 2018).
c. Tahap  selanjutnya  meng-kuantifikasi risiko  yang  telah  diidentifikasi  dengan menggunakan  analisa  Monte  Carlo untuk  mendapatkan  nilai  dari  setiap variabel.  Bentuk  pengukuran  yang digunakan  adalah value  at  risk (VaR). Monte  Carlo  menggunakan  teknik statistik sampling untuk
memperkirakan solusi mendekati kenyataan dengan memperkirakan yang akan  terjadi  dengan  me-representasi dari  fungsi  distribusi  probabilitas  dari nilai  setiap  variable.  Estimasi  nilai variable risiko yang berpengaruh terhadap  total  biaya  proyek  tersebut adalah  nilai  acak  yang  terletak  antara nilai total biaya minimum dan maksimum.  Karena  nilai  variabel  total biaya  adalah  jumlah  dari  beberapa variable  lainnya  yaitu  biaya  dari  setiap aktifitas yang dilakukan dalam investasi.
d. Setelah  informasi  nilai  dari  setiap variable  serta  pengaruh  dan  frekuensi risiko  didapatkan,  data  ini  digunakan sebagai  parameter  penentuan  nilai biaya  dari  setiap  variabel.  Dengan mengetahui  nilai  dari  biaya  dari  setiap variable  maka  akan  didapatkan  biaya- biaya penyusun yang membentuk NPV dari  total  biaya  investasi  dari  kedua skema. Dari rincian perhitungan tersebut  nantinya  akan  digambarkan perbandingan  NPV  dari  total  biaya secara  trasional  dan  KPBU  untuk menggambarkan efisien dan efektivitas dari  proyek  infrastruktur,  hal  tersebut dilakukan dengan perhitungan menggunakan rumusan matematis VfM
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
(Hana  &  Negoro,  2008).  Hasil  VfM inilah  yang  menentukan  skema  proyek investasi layak untuk dilakukan.
e. Untuk  mengeatahui  apakah  terdapat perbedaan  pada  varibel  pada  penelitian ini  maka  dilakukan  dengan  mengunakan Uji Independent Sample T-Test. Analisis ini  merupakan  suatu  bentuk  uji  yang dilakukan  untuk  menguji  hipotesis. Pengujian  hipotesis  yang  dilakukan dengan  analisis  Independent  Sample  T- test  pada  program  SPSS,  pengambilan keputusannya  dilakukan  dengan  cara membandingkan  nilai  thitung  dengan  t tabel  dengan  ketentuan  (Triton,  2016: 175).

## HASIL
Hasil  Penelitian  Kerjasama  Pemerintah Badan  Usaha  Proyek  Sistem  Penyediaan Air Minum (SPAM) Kota Pekanbaru
Penanggung Jawab Proyek Kerjasama SPAM  Kota  Pekanbaru  adalah  PDAM  Kota Pekanbaru.  Skema  Proyek  KPBU  ini  adalah Rehabilitate  Operate  transfer (ROT)  dan Build  Operate  Transfer (BOT)  sistem pengolahan  air,  dan  pembangunan  sebagian jaringan distribusi dengan mekanisme pembayaran take-or-pay .
Pada  proyek  SPAM  Kota  Pekanbaru  pihak swasta  atau  BUP  bertanggung  jawab  untuk merancang,  melaksanakan  dan  membiayai rehabilitasi  SPAM  eksisting  dan  juga merancang,  melaksanakan  dan  membiayai pembangunan  instalasi  pengolahan  air  baru yang dibutuhkan oleh Proyek. Selain itu BUP juga bertanggung jawab untuk mengoperasikan  pengolahan  air  baku  yang bersumber  dari  Sungai  Siak  menjadi  air minum  pada  Instalasi  Pengolahan  Air  (IPA), dan  menyerahkan  air  minum  hasil  olahan kepada  PDAM  untuk  didistribusikan  kepada masyarakat  Kota  Pekanbaru  melalui  sistem pemompaan  ke  wilayah  tercakup  dalam pelayanan  Proyek.  Lingkup  pembangunan pada KPBU SPAM Kota Pekanbaru meliputi: Rehabilitasi  dan  peningkatan  kapasitas  IPA dan  reservoir  sistem  eksisting  termasuk penggantian untuk peningkatan pompa
distribusi  menjadi  kapasitas  500  lpd; Pembangunan  baru  intake,  IPA,  dan reservoir  dengan  kapasitas  250  lpd; Pembangunan  sebagian  jaringan  distribusi; Pengoperasian  dan  pemeliharaan  intake, IPA, reservoir, dan pompa distribusi dengan kapasitas  750  lpd  selama  25  tahun  masa operasi
Rencana penyerapan: Estimasi masa penyerapan:  8  Tahun  (Juli  2021  –  Juni 2028); Cakupan Pelanggan: Total ± 61.000 SL  dengan  target  tambahan  SL  Baru sebanyak  ±  48.500  SL  dan  selebihnya merupakan SL eksisting PDAM
Cakupan area pelayanan: 31
kelurahan  di  7  kecamatan:  Kecamatan Senapelan (6 kelurahan), Kecamatan Pekanbaru  Kota  (6  kelurahan),Kecamatan Lima  Puluh  (4  kelurahan),  Kecamatan  Sail (3  kelurahan),  Kecamatan  Bukit  Raya  (1 kelurahan), Kecamatan Sukajadi (7
kelurahan),  dan  Kecamatan  Payung  Sekaki (4 kelurahan)

## Biaya Investasi Pada Proyek SPAM Kota Pekanbaru
Tabel 1. Total Investasi Proyek SPAM Kota
Pekanbaru 750 Lpd No Deskripsi Dalam Jutaan Rupiah Biaya Konstruksi 1 Konstruksi, Harga Konstan 488.163 2 Eskalasi 86.181 3 Konstruksi, Harga Berlaku 574.344 4 Kontinjensi 55.506 5 PPN 62.985 6 Biaya konstruksi 692.835 7 Biaya Non-Konstruksi 25.000 8 Total Biaya Proyek 717.835 9 Bunga masa konstruksi 12.297 10  Biaya Keuangan lainnya 4.492 Total Biaya Investasi 734.624 Sumber: Data Olahan Spreadssheet FM
SPAM Kota Pekanbaru
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)

## 376

## PEMBAHASAN

## Simulasi Monte Carlo
Dari  hasil  Monte  Carlo  yang  dapat dilihat pada tabel 2 probabilitas ketidakpastian  (risiko)  pada  variabel  biaya konstruksi, NPV, IRR, dan periode pengembalian  investasi  yang  digunakan sebagai  variabel  ukuran  kelayakan  investasi yang ditampilkan dapat diketahui perbandingan  peluang  terajadinya  empat variabel  yang  mempengaruhi  biaya  investasi proyek  SPAM Kota  Pekanbaru.  Dari perbandingan  tersebut  dapat  dilihat  bahwa pelaksanaan  dengan  KPBU  memiliki  hasil
yang  lebih  baik  dimana  NPV  pada pengadaan
KPBU bernilai positif sedangkan  NPV  pengadaan  pemerintah bernilai  negatif.  Nilai  IRR  skema  KPBU memiliki  nilai  yang  lebih  tinggi  yaitu 14,6%  dari  skema  pemerintah  12,7%. Periode  pengembalian  maksimum  pada skema  KPBU  adalah  13  tahun  sedangkan pada  skema  pemerintah  lebih  lambat  yaitu 15  tahun.  Untuk  biaya  konstruksi  biaya maksimal  pada  skema  KPBU  adalah 566.314,56 miliar sedangkan pada pengadaan  pemerintah  lebih  besar  yaitu 640.542,48 miliar.

## Tabel 2. Hasil Simulasi Monte Carlo
Summary Statistics KPBU Output Minimum Maximum Mean Std Dev 5% 95% XNPV (35.906,75) 75.005,16 30.658,24 14.658,43 5.283,44 53.505,09 XIRR 0,106469 0,146858 0,131184 0,005306 0,121955 0,139385 Payback Period 10,7659 13,0101 11,5824 0,2953 11,2521 12,0198 Biaya Konstruksi 416.762,58 566.314,56 478.293,72 18.971,07 448.140,69 510.611,52 Summary Statistics PDAM Output Minimum Maximum Mean Std Dev 5% 95% XNPV (96.553,77) 19.283,47 (27.810,64) 15.701,96 (55.525,23) (3.876,82) XIRR 0,080872 0,127304 0,109174 0,006184 0,098205 0,11851 Payback Period 11,5151 15,0043 12,6514 0,414 12,0172 13,5033 Biaya Konstruksi 482.774,26 640.542,48 553.250,95 19.876,58 521.595,46 586.965,51
Sumber: Data Olahan @risk Peneliti, 2022
Dari  hasil  uji  simulasi  menunjukkan bahwa  probabilitas  risiko  yang  perlu  untuk diperhatikan adalah adanya probabilitas NPV untuk  bernilai  negatif.  NPV  memiliki distribusi  probalitas  risiko  8,7%  untuk bernilai  negatif,  pada  skenario  ini  nilai probalitas  risiko  48,8%  untuk  bernilai  lebih rendah  dan  51,2%  probalitas  lebih  tinggi terhadap base case . Probabilitas ketidakpastian  biaya  konstruksi  sebesar 33,3%  yang  berada  diantara  nilai  distribusi low  case dan high  case sedangkan  nilai probabilitas  kejadian  diatas  dari base  case memiliki  nilai  probablitas  risiko  15,4%. Variable  yang  paling  mempengaruhi  dilihat dari contribution  to  variance adalah  SL (Sambungan Langgan) dengan nilai kontribusi  sebesar  25,9%  hal  ini  menjadi menjadi penting karena adanya nilai ekonomi
yang  terdapat  pada  SL  yaitu  untuk menyambung menjadi pelanggan dan memastikan penyerapan produksi. Terdapat dua  faktor  penting  dalam  pelanggan  baru yaitu  biaya  penyambungan  baru  serta  tarif pelanggan,  dimana  dua  hal  terbut  menjadi penentu  penyerapan  dan  keinginan  untuk menjadi  pelanggan.  Jika  biaya  yang  akan dikenakan  untuk  menjadi  pelanggan  baru tidak  sesuai  dengan  kemampuan  calon pelanggan  tentunya  akan  berdampak  pada penyerapan pelanggan itu sendiri. Kemudian  kebijakan  tarif  yang  tepat  juga menjadi  hal  yang  penting  pada  hal  ini,  jika penentuan  tarif  tidak  tepat  maka  akan berdampak  pula  pada  keinginan  calon pelanggan  dimana  saat  ini  telah  memiliki sumber air mandiri (Sumur Bor), dalam hal ini peran pemerintah daerah kota Pekanbaru sebagai  regulator  penentu  kebijakan  tarif
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
dan  pemberlakuan  pajak  air  tanah  sebagai uapaya  pengurangan  penggunaan  air  tanah yang  berlebihan  harus  dapat  disinergikan dalam  upaya  pembangunan  dan  peningkatan SPAM Kota pekanbaru. Disisi lain penentuan tarif  yang  tidak  tepat  juga  akan  berpengaruh terhadap  biaya  modal  produksi  dan  juga kemampuan  pengembalian  biaya  didalam skema  kerjasama.  Hal  ini  sesuai  pada penelitian  (Kaukab  &  Yuwono,  2019)  yang menyatakan  bahwa  perlu  adanya  sinergi antara  pemerintah,  PDAM,  dan  mitra  swasta untuk  mewujudkan  peningkatan  cakupan pelayanan  SPAM  yang  bertitik  berat  pada adanya  penerapan  kebijakan,  pengawasan, dan  kinerja  yang  optimal  dalam  proyek Kerjasama  SPAM.  Untuk  tingkat  IRR  yang digunakan  sebagai  kelayakan  investasi, Probalitas  8,7%  merupakan  terjadinya  nilai IRR dibawah 12,76% ( base case ) sedangkan probalitas dari nilai cost of capital 12% untuk mencapai base  case 12,76%  memiliki  nilai probalitas  39,4%.  Dimana  Berdasarkan  nilai probalitas ini, IRR sudah melebihi nilai rata-
rata  biaya  modal  tertimbang  WACC ( Weighted  Average  Cost  of  Capital )  yang besarnya  12%.  Fakta  ini  sejalan  dengan nilai  NPV  dimana  tingkat  pengembalian menjadi  penentu  pengaruhnya  sehingga  hal ini  yang  menyebabkan  NPV  terdistribusi pada rentang nilai positif.  Hasil pehitungan pada  penelitian  ini  sudah  sesuai  dengan hasil pengamatan oleh (Utomo et al., 2018) yang  mengungkapkan  bahwa  perhitungan kriterian  IRR  yang  dijadikan  dasar  dalam perhitungan yang menjadi ukuran kelayakan  proyek  investasi  infrastruktur publik.  Untuk  menindak  lanjuti  dengan penelitian diatas maka seharusnya diperlukan
pengukuran kinerja
pengembalian investasi yang dapat dikaitkan  dengan  tingkat  keinginan  untuk berlangganan dan keinginan dan kemampuan  dalam  membayar  pelayanan yang  ditawarkan  pada  proyek  infraturktur publik.

## Value for Money
Tabel 3. Perhitungan Value for Money SPAM Kota Pekanbaru
PSC (i:12%) KPBU (i:12%) Raw PSC 692.834 Service Payment 410.095 Competitive Neutrality 32.253 Retain Risk 7.504 Retain Risk 7.504 Non-Financial Benefits 1.255.613 Transfer Risk 345.289 Non-Financial Benefitss 1.255.613 Total (177.733)  Total (838.014) Net Present Value (158.690) Net Present Value (748.227) VfM 589.537 Sumber: Data Olahan Peneliti, 2022 Berdasarkan hasil analisis
perhitungan VfM yang menunjukkan perbandingan  biaya  kedua  skema  dimana pengadaan  skema  tanpa  bantuan  dimana pemerintah  melakukan  pembiayaan  sendiri akan  menghabiskan  biaya  yang  lebih  besar yaitu  692.834  miliar  sedangkan  dengan pembangunan skema KPBU akan melakukan pembiayaan  pemerintah  lebih  kecil  yaitu 410.095  miliar.  Pada  perhitungan  dengan menggunakan metode Value for Money dapat terlihat  jelas  bahwa  pada  perhitungan  skema
pemerintah  tanpa  bantuan,  seluruh  biaya dan  risiko  yang  muncul  akan  ditanggung seluruhnya  oleh  pemerintah.  Hal  ini  sesuai dengan  pengungkapan  hasil  uji  oleh (Purnomo  et  al.,  2020)  pada  perhitungan konvensional proyek hanya mengukur pada pembangunan konstruksi proyek, sedangkan pada perhitungan VfM membandingkan  skema  pemerintah  tanpa bantuan dengan skema Kerjasama Pemerintah dan Badan Usaha (KPBU), dan dapat  dilihat  juga  bahwa  biaya  proyek ditentukan  pada  bentuk  Kerjasama  dimana
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
378
biaya  yang utama yaitu pengembalian modal usaha BUP, dimana dalam KPBU pada akhir periode Kerjasama equitas akan dikembalikan  seluruhnya  kepada  pihak pemerintah. Selain itu pada perhitungan VfM ini  juga  ditentukan  oleh  besaran  biaya kerjsama apakah hanya pada proyek pembangunan  ataupun  Kerjasama  pada operasional  infratruktur  tersebut.  Hal  ini menunjukkan  kesesuain  pada  pengamatan yang  dilakukan  oleh  (Jefry  et  al.,  2018) proyek infrastruktur dimana hasil Perhitungan VfM juga menunjukkan perbandingan alokasi  risiko biaya  dari kedua skema  dimana  dilakukan  pemerintah  tanpa bantuan  (APBN/APBD)  akan  menanggung semua  risiko  termasuk  risiko  kenaikan  biaya operasional dan pemeliharaan sebesar 345.289  miliar  dengan  total  670.084  Miliar, sedangkan  dengan  pengadaan  skema  KPBU risiko  biaya  tersebut  dialihkan  ke  mitra swasta dimana pemerintah hanya dibebankan pada  pengembalian  modal  selama  periode yang disepakati dalam Kerjasama pada mitra swasta.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  VfM SPAM  Kota  Pekanbaru  terdapat  perbedaan atau selisih antara NPV dari PSC (Pemerintah)  dan  NPV  KPBU  yang  bernilai positif.  Dengan  menggunakan  rekomendasi rumusan  VfM  (Hana  &  Negoro,  2008), dimana pada penelitian SPAM Kota Pekanbaru  nilai  VfM  yang  didapatkan  pada proyek  SPAM  Kota  Pekanbaru  dengan tingkat  diskonto  12%  adalah  Rp  589.537 miliar  atau  sebesar  34,99%  yang  merupakan besaran  penghematan    yang  didapat  oleh pemerintah selama periode pengadaan proyek  sehingga  proyek  ini  baik  dan  layak untuk dilakukan dengan skema KPBU.
Pada  perhitungan  VfM  yang  tidak  hanya memperhitungkan besarnya biaya pembangunan proyek namun juga memperhitungkan  faktor  penting  lainnya yaitu nilai saat ini dari manfaat Proyek  yang akan  terjadi  dengan  adanya  pembangunan proyek  infrastruktur  SPAM  Kota  Pekanbaru yang  diperkirakan  dapat  melayani  ±  61.000 pelanggan  dimana  nilai  manfaat  ekonomi adalah  ±  Rp  1,4  triliun.  Jumlah  ini  lebih
besar  daripada  total  biaya  saat  ini  sebesar Rp  734.890  miliar,  sehingga  Proyek memberikan  nilai  kemanfaatan  ekonomi sebesar ± Rp 500 miliar. Karena manfaatnya  yang lebih tinggi dibandingkan biaya  proyeknya,  hal  ini  sejalan  dengan ungkapkan  oleh  (Jefry  et  al.,  2018; Purnomo  et  al.,  2020)  dimana  perhitungan NPV  dapat    mencerminkan  manfaat  bagi masyarakat dan penghematan oleh pemerintah dalam pembangunan infrastruktur  pada  pembangunan  SPAM Kota  Pekanbaru.  IRR  rata-rata  proyek  ini adalah  sebesar  12,78%,  yang  melebihi tingkat  diskonto  sebesar  12%.  Dengan perhitungan  VfM  yang  menunjukkan  Nilai Ekonomi  bersih  saat  ini  NPV  yang  positif dan  IRR  yang  lebih  besar  daripada  biaya modal, yang mengindikasikan bahwa Proyek  akan  memberikan  manfaat  bersih yang  positif  bagi  perekonomian  dan masyarakat.

## Analisa Sensitivitas
Hasil  Analisa  sensitivitas  menurut (Jefry et al., 2018) digunakan untuk melihat dampak  perubahan  yang  terjadi  apabila dilakukan  perubahan  pada  faktor  pada periode  konsesi  dan Discount  Rate ,  hasil Analisa  sensistivitas  pada  SPAM  Koata Pekanbaru adalah sebagai berikut:
a. Dampak  perubahan  periode  konsesi adalah semakin panjang waktu konsesi, maka  semakin  tinggi  pula  nilai  VfM pihak  pemerintah.  Dapat  dilihat  pada tabel  4  dengan  berkurangnya  waktu konsesi  menjadi  15  tahun  maka  VfM akan turun menjadi 112,4%, sedangkan dengan memperpanjang periode konsesi selama 5 tahun, akan menyebabkan kenaikan pada nilai VfM sebesar 51,3%.
b. Dampak perubahan dapat discount rate dilihat  pada  tabel  5  adalah  hubungan antara  NPV  dengan i ( interest  rate ) adalah  berbanding  terbalik,  dimana pada hasil perhitungan jika nilai i turun menjadi  2%  maka  nilai  VfM  naik menjadi  12,4%,  sedangkan  jika  nilai i
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
naim  menjadi  112%  maka  nilai  VfM
turun sebesar 0,91%.
Tabel 4. Dampak Perubahan Periode Konsesi
PSC (i:12%) KPBU (i:12%) Aktual 25 Tahun KPBU (i:12%) 10 Tahun KPBU (i:12%) 30 Tahun R 692.834  S 410.095  S 398.660  S 366.272 CN 32.253  RR2 7.504  RR2 7.504  RR2 7.504 RR1 7.504  NFBs 1.255.613  NFBs 502.179  NFBs 1.550.613 TR 345.289 NFBs 1.255.613 Total (177.733)  Total (838.014)  Total (96.015)  Total (1.176.837) NPV (158.690)  NPV (748.227)  NPV (85.728)  NPV (1.050.747) VfM 589.537 -72.962 892.058 -112,4% 51,3% Sumber: Data Olahan Peneliti, 2022 Tabel 5. Dampak Perubahan Discount Rate PSC KPBU Aktual (i:12%) KPBU (i:2%) KPBU (i:112%) R 692.834  S 410.095  S 410.095  S 410.095 CN 32.253  RR2 7.504  RR2 7.504  RR2 7.504 RR1 7.504  NFBs 1.255.613  NFBs  1.255.613  NFBs 1.255.613 TR 345.289 NFBs 1.255.613 Total (177.733)  Total (838.014)  Total (838.014)  Total (838.014) NPV (158.690)  NPV (748.227)  NPV (821.582)  NPV (753.610) VfM 589.537 662.892 594.920 12,4% 0,9%
Sumber: Data Olahan Peneliti, 2022

## Uji T Test
Dari  Uji  t  test  yang  dilakukan  diatas maka  didapatkan  hasil  bahwa  dari  kelima variable  yang  digunakan  sebagai  ukuran kelayakan  yaitu  Risiko,  Capex,  Opex,  NPV, dan  VfM  pada  proyek  pengadaan  SPAM yang kelimanya menunjukkan bahwa terdapat  perbedaan  pada  pengadaan  skema Pemerintah  tanpa  bantuan  dan  pengadaan secara  KPBU  dimana  kelima  variable tersebut  juga  menunjukkan  bahwa  nilai pengadaan pemerintah tanpa bantuan memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan  pengadaan  secara  KPBU.  Dari  uji beda  t  test  dapat  diketahui  bahwa  perbedaan yang  signifikan  terdapat  pada  niali  Capex dan  Nilai  VfM.  Hasil  uji  beda  pada  Capex
menunjukkan nilai Mean Difference perbedaan  sebesar  142.583.333.  dimana nilai  ini  merupakan  selisih  antara  rata-rata pengadaan  proyek  pada  skema  pemerintah dengan  rata-rata  pengadaan  skema  KPBU 232.458.571-89.875.238 = 142.583.333 dimana  nilai  ini  menggambarkan  bahwa pengadaan pemerintah tanpa bantuan memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan  dengan  pengadaan  dengan KPBU  dan  selisih  perbedaan  tersebut berada pada 134.080,82 sampai 286.507,47. Hasil uji beda pada VfM menunjukkan nilai Mean Difference perbedaan sebesar 411.556,000. Dimana nilai ini menunjukkan selisih  antara  rata-rata  pengadaan  proyek pada  skema  pemerintah  dengan  rata-rata pengadaan  skema  KPBU  1.091.408,250  –
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
380
679.852,250  =  411.556,000  dan  selisih perbedaan  tersebut  adalah  berada  pada 594.429,581  sampai  1.417.541,581.  Hal  ini sejalan dengan hasil uji yang dilakukan pada perhitungan  sebelumnya  yaitu  pada  simulasi montecarlo  dan  rumusan  VfM  dimana perhitungan  tersebut  juga  membuktikan bahwa  proyek  pengadaan  KPBU  memiliki nilai perbedaan bagi pemerintah dimana nilai pengadaan pemerintah APBN/APBD memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan  pengadaan  dengan  KPBU,  sehingga proyek  SPAM  Kota  Pekanbaru  layak  untuk dilaksanakan  dengan  skema  KPBU  karna akan menghasilkan penghematan bagi pemerintah.
Simulasi Monte Carlo
dan perhitungan Value for Money yang digunakan sebagai kriteria pengukuran kelayakan  proyek  kerjasama  menunjukkan bahwa  pengadaan  secara  KPBU  memiliki nilai  NPV  yang  lebih  rendah  dibandingkan dengan pengadaan pemerintah tanpa bantuan. Hal ini sejalan seperti yang diungkapkan oleh (Jefry et al., 2018) bahwa dengan menggunakan  Analisis  Kuantitatif Value  for
Money dan Monte Carlo, dapat menggambarkan biaya dan risiko yang akan dipertimbangkan  untuk  memilih  skema proyek  infrastruktur.  Dengan  menghitung kuantifikasi  risiko,  risiko  yang  paling mempengaruhi  biaya  investasi  sebagian dialihkan ke sektor swasta. value for money yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  dapat menggambarkan  bahwa  terdapat  transfer risiko  dimana  perhitungan  didasarkan  pada nilai  NPV  dan  perkiraan  periode  konsesi pengadaan  pemerintah  tanpa  bantuan  akan memiliki  biaya  yang  lebih  besar.  Dengan menggunakan  konsep  kuantifikasi  rumusan yang  direkomendasikan  oleh  (Hana  & Negoro,  2008)  Analisis Value  for  Money dapat  menggambarkan  perhitungan  untuk memilih  skema  yang  optimal  bagi  proyek infrastruktur  Publik.  Pada  penelitian  pada SPAM  Kota  Pekanbaru  ini  perbandingan biaya  investasi  dapat  diketahui,  yang sebagian  besar  dialihkan  ke  sektor  swasta terutama  pada  risiko  kenaikan  biaya operasional dan kenaikan biaya pemeliharan  dimana  pihak  swasta  yang melakukan  operasional  selama  periode Kerjasama yaitu selama 25 tahun.
Tabel 6. Hasil Uji T Test
Sumber: Data Olahan SPSS Peneliti, 2022

## SIMPULAN
Penelitian  ini  mencoba  memberikan beberapa  masukan  mengenai  Komparasi Skema  kerjasama  pemerintah  dan  swasta (KPBU) dengan potensi penghematan pemerintah  jika  dibandingkan  pembiayaan
proyek  dengan  menggunakan  pemerintah tanpa  bantuan  atau  anggaran  negara  pada proyek  sistem  penyediaan  air  minum (SPAM)  Kota  Pekanbaru.  Dari  dari  hasil perhitungan  dan  pemabahasan  Analisa didapatkan kesimpulan sebagai berikut:
1. Berdasarkan Hasil analisis Lower Upper Hasil SKB Risiko 3,002 0,063 2,004 110,000 0,002 0,089 2,133 (4,218) 4,235 Hasil SKB Capex 2,441 0,126 2,002 40,000 0,012 14.258,333 7.121,166 (134,081) 28.650,747 Hasil SKB Opex 2,013 0,088 1,117 18,000 0,028 26.917,400 229.737,974 (455.744,173) 509.578,973 Hasil SKB NPV 3,019 0,007 1,799 16,000 0,000 113.171,667 141.572,577 (186.948,789) 413.292,122 Hasil SKB VfM 3,187 0,057 1,848 22,000 0,005 411.556,000 485.075,773 (594.429,581) 1.417.541,581 Independent Samples Test Levene's Test for Equality of t-test for Equality of Means
F Sig. t df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
381 perhitungan VfM menunjukkan perbandingan  biaya  kedua  skema dimana  pengadaan  skema  tanpa bantuan dimana pemerintah melakukan  pembiayaan  sendiri  akan menghabiskan biaya yang lebih besar. Hasil Perhitungan VfM juga menunjukkan  perbandingan  alokasi risiko  biaya  dimana  pemerintah (APBN/APBD)  akan  menanggung semua risiko termasuk risiko kenaikan biaya operasional dan pemeliharaan yang tidak diperhitungkan pada skema APBN/APBD,  dengan  pengadaan skema  KPBU  risiko  biaya  tersebut dialihkan ke mitra swasta.
2. Perubahan  nilai  VfM  yang  paling signifikan  untuk  setiap  perubahan pada  uji  sensitivitas  adalah  pada periode Kerjasama dimana jika Kerjasama  diturunkan  menjadi  10 tahun masa konsesi yang mengurangi nilai  VfM  menjadi  negative.  Nilai VfM positif lebih baik jika dilakukan oleh  PDAM  dengan  skema  kerjsama pemerintah  dan  badan  usaha  (KPBU) dimana masa kerjasama opersional 25 tahun dengan perkiraan pengembalian investasi  sebelum  periode  kerjasama itu berakhir.
3. Faktor risiko yang dapat mempengaruhi  keseluruhan  biaya investasi  yang  dikuantifikasi  adalah nilai  risiko  terbesar  terdapat  pada biaya konstruksi (Capex) dan
Operasional (Opex) terutama pada SL (Sambungan Langganan) dimana pada Kerjasama risiko tersebut dialokasikan  ke  mitra  swasta  pada pembangunan
dan pengoperasiannnya. Faktor risiko yang  dialihkan  ke  swasta  tersebut sangat  mempengaruhi  keberhasilan skema investasi sehingga berdasarkan analisis  VfM,  proyek  SPAM  Kota Pekanbaru  ini  akan  menghasilkan biaya  yang  paling  optimal  dengan menggunakan skema KPBU.
4. Dari  pengujian  komparatif  t-test yang  dilakukan  maka  didapatkan hasil  bahwa  dari  kelima  variable yang  digunakan  sebagai  ukuran kelayakan  yaitu  Risiko,  Capex, Opex,  NPV,  dan  VfM  pada  proyek pengadaan  SPAM  yang  kelimanya menunjukkan bahwa terdapat perbedaan  pada  pengadaan  skema Pemerintah  tanpa  bantuan  dan pengadaan  secara  KPBU  dimana kelima variable tersebut juga menunjukkan bahwa nilai pengadaan pemerintah tanpa bantuan  memiliki  nilai  yang  lebih besar dibandingkan dengan pengadaan  secara  KPBU.  Hal  ini menujukkan bahwa pengadaan yang efisien  adalah  dengan  KPBU.  Hal ini  sejalan  dengan  hasil  uji  yang dilakukan  pada  tahap  sebelumnya yaitu  pada  simulasi  montecarlo  dan perhitungan
VfM dimana perhitungan tersebut juga membuktikan bahwa proyek pengadaan  KPBU  memiliki  nilai yang  lebih  rendah  sehingga  proyek SPAM  Kota  Pekanbaru layak  untuk dilaksanakan dengan skema KPBU.

## DAFTAR RUJUKAN
Hana,  &  Negoro,  N.  P.  (2008).  Value  for money. Chemical Engineering World , 43 (2), 2.
Ikhsan,  P. N.-I.  A. bt, Normapiah, S. S.  bt, Kamarudin,  S.  N.  bt,  Salleh,  N.  F. bt M., Jafri, N. F. bt K. a, & Bt,  nd M.  N.  (2016).  Public  Private Partnership  (Ppp)  in  Surabaya, Indonesia:  Issues,  Challenges  and Strategies. 15th  Management  in Construction Researchers’Association  (Micra) Annual Conference 2016 PUBLIC ,
1–12.
Jefry, A., Sagita, L., & Permana, A. (2018). The  Implementation  of  Value  for
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)

## 382

## Money  Quantitative  Analysis  on
Infrastructure  Projects  in  Indonesia.
Journal of Infrastructure Policy and Management , 1 (01), 43–54. https://doi.org/10.35166/jipm.101.0 004
Joubert,  M.  B.  (2018).  Faktor-faktor  Sukese Penerapan  KPBU  Sebagai  Suber Pembiayaan  Infrastruktur :  Suatu
Kajian. Jurnal  Manajemen  Bisnis Dan Inovasi , 5 (1), 49–63.
Kaukab,  M.  E.,  &  Yuwono,  W.  (2019).
Strategi Pengawasan Kinerja dalam
Mewujudkan  Perbaikan  Kebijakan dan Rencana Investasi pada Perusahaan  Daerah  Air  Minum .  1– 10.
Morallos,  D.,  Amekudzi,  A.,  Ross,  C.,  &
Meyer, M. (2009). Value for money analysis  in  U.S.  transportation public-private partnerships. Transportation  Research  Record , 2115 , 27–36. https://doi.org/10.3141/2115-04
Oktaviani,  P.  P.,  Muhtar,  E.  A.,  &  Karlina,
N. (2020). Public-Private Partnership in Water Supply of DKI Jakarta. Jurnal Manajemen Pelayanan Publik , 4 (1), 109. https://doi.org/10.24198/jmpp.v4i1.
27214
Pangeran,  M.  H.  (2018). Alternatif  Model Multi Kriteria . December , 1–8.
Purnomo,  D.  A.,  Yulianta,  Utomo,  D.  P.,  & Sucipto.  (2020).  The  Selection  Of PPP  Type  Through  Value  For Money  Analysis:  A  Case  Study  Of Jakarta-Surabaya  Railway  Project. CSID  Journal  of  Infrastructure Development , 3 (1), 75–92.
Putra,  A.  P.  (2016). Model  Public  Private Partnership Pada Pengelolaan
Sistem  Penyediaan  Air  Minum
Umbulan  dI  Jawa  Timur  Dalam Konteks Open Government . 1 (May), 31–48. Qu,  Y.,  &  Loosemore,  M.  (2013).  A  meta- analysis of opportunistic behaviour in public-private partnerships: Manifestations  and  antecedents. Proceedings 29th Annual Association  of  Researchers  in Construction Management Conference, ARCOM 2013 , September , 415–424.
Rahman, H. Z., Perwitasari, D., & Andreas,
A.  (2018).  The  Impact  of  LRT
Batam Technology Selection Feasibulity  Analysis. Journal  of Sustainable City and Urban Development , 1 (1), 105–112.
Schmitz, P. W. (2017). Incomplete contracts,  shared  ownership,  and investment  incentives. Journal  of Economic Behavior and Organization , 144 , 153–165. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2017 .09.021
Shrestha,  A.,  Tamošaitiene,  J.,  Martek,  I., Hosseini, M. R., & Edwards, D. J. (2019).  A  principal-agent  theory perspective on PPP risk allocation.
Sustainability
(Switzerland) , 11 (22), 1–18. https://doi.org/10.3390/su1122645 5 Surachman, E. N., Handayani, D.,
Suhendra,  M.,  &  Prabowo,  S. (2020). Critical Success Factors on PPP Water Project in a Developing Country: Evidence from Indonesia. The  Journal  of  Asian  Finance, Economics  and  Business , 7 (10),
1071–1080.
https://doi.org/10.13106/jafeb.202 0.vol7.no10.1071
Analisis Value for Money pada Evaluasi Kelayakan Investasi Infrastruktur Publik Kerjasama Pemerintah Badan Usaha Sistem Penyediaan Air Minum Kota Pekanbaru (KPBU SPAM Kota Pekanbaru)
(Ananda Haryadi; Andewi Rokhmawati; Novita Indrawati)
Sutantiningrum,  K.  H.,  Rejeki,  S.,  &  Utami, L.  (2019). Strategi  Mitigasi  Risiko Proyek KPBU Pembangunan SPAM Regional :  Studi  Kasus  SPAM Regional  Wosusokas  Provinsi  Jawa Tengah Risk Mitigation Strategy for the  Project  of  KPBU  Development on  Regional  SPAM :  A  Case  Study of  Regional  SPAM  on  Wosusokas  , Central . 2 , 462–470.
Utomo, C.,  Adihardjo, R.  B., & Sutantio,  A.
(2018). Feasibility  Analysis  Offtake CANDI from the UMBULAN Drinking water Supply System . 3 (4), 655–661.
Wahyuni,  P.  I.,  Suranata,    putu  gede,  & Triswandana,  P.  G.  E.  (2019).
Kajian  Manajemen  Risiko  dalam Proyek Kerjasama Pemerintah Swasta (KPS)/ Kerjasama Pemerintah  Badan  Usaha  (KPBU) dengan Menggunakan Metode House  Of  Risk (HOR)  Putu .
I (September), 19–21.
Wibowo,
A. (2016). Penjaminan infrastruktur . Sader 2000 , 26–27.