## JIUBJ

## Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2019

## Ira Febrianti*, Mufidah
Fakultas Ekonomi, Universitas Batanghari *Correspondence email: ira.febrianti@unbari.ac.id
Abstract.  This  research  aims  to  analize  the  effect  of  liquidity,  equity  structure  and  profitability  on  firm  value  in  pharmacy manufacturing  companies  listed  on  The  Jakarta  Stock  Exchange. Research Methodology  use  the  data panel  regression  analysis method with the model used is fixed effect. The result of the F test show that liquidity, equity structure and profitability together effect the firm value. Meanwhile, in the t test, only profitability has an influence on firm value.

## Keywords: firm value; liquidity; profitability

## PENDAHULUAN
Pendekatan  kebermanfaatan  untuk  pengambilan keputusan ( decision usefulness ) bagi pelaporan keuangan  menyatakan  bahwa  akuntan  perlu  memahami masalah  keputusan  para  pemakai  laporan  keuangan (Scott, 2015). Teori single – person decision mempunyai pandangan  bahwa  individual  harus  membuat  keputusan dalam  kondisi  ketidakpastian.  Pada  umumnya  kita  ini tidak  hidup dalam kondisi ekonomi yang ideal sehingga masih  diliputi  ketidakpastian  ( uncertainty ).  Teori single –  person decision dan  penerapannya  untuk  keputusan investor  yang rasional dan menolak resiko (risk averse). Oleh  karena  itu,  investor  butuh  informasi  untuk membantu  investor  dalam  menilai  return  yang diharapkan  dan  resiko  yang  timbul.  Secara  teori,  jika return yang diharapkan investor besar / tinggi maka siap dengan  resiko  yang  tinggi  pula  sehingga  resiko  perlu diminimalkan dengan keputusan investasi portofolio.
Keputusan investasi berhubungan langsung dengan  perusahaan,  dalam  artian  bahwa  keputusan investasi  memiliki  kaitan  erat  dengan  kegiatan  investasi yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  (Sudana,  2011) menyatakan bahwa keputusan investasi berkaitan dengan proses pemilihan satu atau lebih alternatif investasi yang dinilai menguntungkan dari  sejumlah alternatif investasi yang  tersedia  bagi  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat dipengaruhi  oleh  nilai  perusahaan  karena  dengan komposisi  investasi  yang  baik  akan  dapat  menarik investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut. Semakin  banyak  investor  yang  berinvestasi  maka  akan semakin naik nilai perusahaan.
Kewajiban  dan  ekuitas  dapat  mendanai  aktivitas bisnis  perusahaan.  Semakin  besar  porsi  hutang  dalam struktur modalnya, perusahaan dinilai semakin beresiko. Akan  tetapi  jika  hutang  tersebut  mampu  menghasilkan laba  atau  keuntungan  maka  hutang  tersebut  akan membuat nilai perusahaan meningkat. (Mufidah, 2019)
Likuiditas  merujuk  pada  kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka
pendeknya.  Rasio  likuiditas  yang  penting  adalah  qquick ratio. Terdapat banyak rasio untuk mengukur profitabilitas.  Profitabilitas  yang  diukur  dengan  Return On  Equity  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba bersih pengembalian ekuitas pemegang  saham.  Investor  akan  membeli  saham  karena tertarik  dengan  profitabilitas  ekuitas  pemegang  saham. Investor  akan  membeli  saham  karena  tertarik  dengan protabilitas yang tinggi. Apabila kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba  meningkat,  maka  akan berdampak pada kenaikan harga saham.
Objek  pada  penelitian  ini  adalah  Industri  farmasi yang  memperoleh  laba  berturut  –  turut  untuk  periode 2015-2019.  Peneliti  memilih  Perusahaan  farmasi  karena telah dinilai dimasa Pandemic Covid memiliki pengaruh yang  sangat  besar.  Berikut  adalah  rata  –  rata  nilai likuiditas  yang  diukur  dengan Current  Ratio (CR)  , Struktur modal yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER)  ,  dan  Profitabilitas  yang  di  ukur  dengan Return on  Equity  Ratio (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  yang diukur  dengan Price  book  Value (PBV)  seperti  yang dapat dilihat dalam Tabel 1 berikut ini:
Tabel 1. CR, DER, ROE dan PBV Pada Industri Farmasi Tahun 2015-2019

## Sumber: Data diolah
Dari tabel 1 diatas, terlihat bahwa rata – rata nilai perusahaan  selama  periode  tahun  2015  sampai  tahun 2018  mengalami  penurunan  namun  ditahun  2019  mulai naik sehingga memperoleh rata - rata sebesar 3,43 %, hal ini  sebanding  dengan  likuiditas  dan  profitabilitasnya yang  naik  ditahun  2019.  Hal  ini  menunjukkan  adanya indikasi  pengaruh  dari  kebijakan  struktur  modal  yang
Ira Febrianti  dan Mufidah, Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai  Perusahaan pada Industri Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2019
berubah.  Pengendalian  biaya  lebih  lanjut  akan memungkinkan perusahaan farmasi menjadi lebih sukses dengan  terus  meningkatkan  profitabilitas  dan  melebihi standar industri.
Rasio  harus  diartikan  dengan  hati-hati  karena faktor  yang  mempengaruhi  pembilang  dapat  berkorelasi dengan  faktor  yang  mempengaruhi  penyebut.  Misalnya, sebuah  perusahaan  dapat  meningkatkan  rasio  biaya operasional  terhadap  penjualan  dengan  mengurangi biaya  yang  merangsang  penjualan  (seperti  biaya penelitian  dan  pengembangan).  Dengan  mengurangi jenis  biaya  ini  cenderung  mengakibatkan  penurunan jangka  panjang  dalam  penjualan  atau  pangsa  pasar. Dengan  demikian,  profitabilitas  yang  tampaknya membaik dalam jangka pendek dapat merugikan prospek masa  depan  perusahaan  (Subramanyam  &  Wild,  2010). Oleh karena tahun 2020 memasuki masa pandemi covid 19,  maka  untuk  perusahaan  industri  farmasi  akan menghadapi  biaya  penelitian  yang  tinggi  untuk  mencari obat dan vaksin yang cocok untuk pandemic ini. Hal ini akan  mengakibatkan  pengaruh  besar  untuk  analisis resiko  dan  profitabilitas  yang  mengakibatkankan berubahnya nilai perusahaan. Oleh Karena itu penelitian ini  penting  mengangkat  analisis  resiko  pada  tahun  – tahun  sebelumnya  dengan  menggunakan  likuiditas  serta struktur  modal  dan  dibutuhkan  analisis  profitabilitas serta  valuasi  untuk  mengestimasi  nilai  intrinsic perusahaan.
Penelitian–penelitian  sebelumnya  (Markonah  et al., 2020); (Burhanudin & Nuraini, 2018) ; (Kusumawati &  Rosady,  2018);  (Sujoko,  2007)  menunjukan  bahwa strukur  modal  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan  .  Pada  penelitian  (Markonah  et  al.,  2020)  ; (Burhanudin  &  Nuraini,  2018)  dan  (Kusumawati  & Rosady,  2018)  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  pada penelitian  (Markonah  et  al.,  2020)  juga  menunjukkan bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  tehadap  nilai perusahaan .
Berdasarkan  fenomena  dan  penelitian-penelitian terdahulu,  maka  masalah  pada  penlitian  ini  rumusan masalahnya  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Apakah likuiditas, struktur modal, dan profitabilitas berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  secara  simultan?  (2)  Apakah likuiditas, struktur modal, dan profitabilitas berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  secara  parsial?  Berdasarkan latar  belakang  dan  rumusan  masalah  yang  telah diuraikan  sebelumnya  maka  penilitian  ini  memiliki tujuan:  (1)  Untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh  likuiditas,  struktur  modal,  dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  secara  simultan.  (2)  Untuk mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  likuiditas, struktur  modal  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan secara parsial.
Landasan Teori
Teori  keagenan  menyatakan  bahwa  agen  akan berprilaku self  -  interset (mementingkan  dirinya)  yang mungkin  akan  bertentangan  dengan  kepentingan principal.  Agen  dan  principal  mempunyai  kepentingan yang sama, yang mana masing–masing akan memaksimalkan  kekayaannya  (shareholder  wealth-nya). Oleh  sebab  itu  mungkin  akan  bertentangan  dengan kepentingan  principal  (Fama  &  Jensen,  1983).  Kinerja perusahaan dengan cara minimisasi biaya dan meningkatkan  efisiensi  adalah outcome yang  dikendaki oleh  perspektif  teori  keagenan.  Oleh  karena  itu  dalam teori tersebut muncul agency cos t. Jensen dan Meckling termotivasi  untuk  mengintegrasikan  elemen  –  elemen teori agensi, teori hak dan kepemilikan (property rights) , dan teori keuangan untuk mengembangkan teori struktur kepemilikan perusahaan.
Leverage  secara  teori  mempunyai  hubungan dengan  struktur  kepemilikan.  Semakin  terkosentrasi kepemilikan  saham  maka  pengawasan  yang  dilakukan pemilik  terhadap  manajemen  akan  semakin  efektif. Manajemen  akan  semakin  berhati  –  hati  dalam memperoleh  pinjaman,  sebab  jumlah  hutang  yang  akan semakin  meningkat  akan  menimbulkan  financial distress. Terjadinya financial distress akan mengakibatkan  nilai  perusahaan  akan  mengalami penurunan  sehingga  mengurangi  kemakmuran  pemilik. (Sujoko,  2007).  Analisis  keuangan  yang  lain  adalah profitabilitas. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan  dalam kaitannya  dengan  penjualan,  total  aset  dan  modal sendiri.  Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  prospek perusahaan  yang  baik,  terutama  dalam  memberikan dividen  kepada  pemegang  saham.  Semakin  baik pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan  berarti  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  juga  dinilai semakin  baik,  Ini  berarti  bahwa  nilai  suatu  perusahaan akan dinilai semakin baik di mata Investor. Profitabilitas yang  diukur  dengan  Return  On  Equity  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih pengembalian ekuitas pemegang saham.

## Hipotesis
H1.  Likuiditas  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan
H2.  Struktur  Modal  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan
H3.  Profitabilitas  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan

## METODE Jenis dan Sumber Data
Data  merupakan  hal  penting  dan  utama  dalam proses  riset.  Pada  penelitian  ini  digunakan  jenis  data pooling data ( cross –section pooled data ). Periode waktu yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  dari  tahun 2015- 2019. Data cross –sectional perusahaan berjumlah
Ira Febrianti  dan Mufidah, Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai  Perusahaan pada Industri Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2019
7  perusahaan  dan  runtun  waktu  selama  periode  waktu lima tahun maka data  yang dianalisis  atas dasar pooling data tersebut  sebanyak  35  (7  perusahaan  x  5  tahun). Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  sumber  data sekunder.  Data  sekunder  adalah  data  yang  berasal  dari pihak  atau  lembaga  yang  pernah  menggunakan  atau mempublikasikannya. Metode pengumpulan data sekunder  menggunakan  dokumentasi  dari  laporan keuangan subsektor industri farmasi

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  kumpulan  dari  beberapa  elemen yang  mempunyai  karakteristik  tertentu  yang  dapat digunakan  dalam  pembuatan  kesimpulan.  Populasi  pada penelitian  ini  adalah  perusahaan  industri  farmasi  yang terdaftar  di  BEI.  Alasannya  adalah,  industri  farmasi menjadi  sangat  booming  di  tengah  pandemi  Covid sehingga ketertarikan investor menjadi lebih kuat dengan melihat struktur modal dan nilai perusahaannya .Sampel dalam  penelitian  ini  dipilih  dengan  menggunakan metode purposive  sampling ,  yaitu  teknik  pegambilan sampel  dengan  tujuan  dan  pertimbangan  tertentu. Kriteria  pengambilan  sampel  dapat  dilihat  pada  tabel berikut:

## Tabel 2. Kriteria Pemilihan Sampel

## Pengukuran Variabel
Penelitian  ini  mengunakan  variabel  independen, variabel  dependen  dan  variabel  kontrol.  Variabel independen  yaitu  likuiditas  dalam  penelitian  ini diproksikan dengan CR, Struktur modal yang diproksikan  dengan  DER  dan  Profitabilitas  diproksikan dengan  ROE.Variabel  dependen  yaitu  nilai  perusahaan yang  diproksikan  dengan  PBV.  Variabel  kontrol  adalah variabel independen tambahan yang dimaksukkan dalam model  regresi  dengan  tujuan  untuk  meredakan  / menekan/meminimalkan kesalahan – kesalahan yang ada dan mungkin timbul dalam proses riset. Variabel control dimasukkan  dalam  model  penelitian  namun  tidak dihipotesiskan  Operasional  masing  –  masing  variable dapat dilihat padal tabel berikut:
Tabel 3. Operasional Variabel. Variabel Defenisi Formulasi Skala Likuiditas Likuiditas diukur dengan rasio Lancar (current ratio) . Yaitu Kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendeknya Rasio Struktur Modal DER, merupakan perbandingan jumlah hutang dengan jumlah ekuitas yang dimiliki perusahaan Rasio Profitabilitas Profitabilitas di ukur dengan ROE, yaitu rasio antara earning after tax terhadap pernyertaan modal sendiri. ROE menunjukkan seberapa banyak perusahaan yang telah memperoleh dana atas dana yang diinvestasikan oleh pemegang saham x 100 % Rasio Ukuran Perusahaan Merupakan suatu skala atau variabel dimana mengklasifikasikan besar kecil suatu perusahaan dengan berbabagai cara seperti jumlah karyawan, total aktivat , total modal. Ukuran Perusahaan = Log total aset Rasio Nilai Perusahaan Pengukuran Nilai perusahaan diukur dengan Price book value (PBV) yaitu rasio yang membandingkan harga perlembar saham dengan nilai buku saham perlembar. Rasio ini digunakan untuk menilai suatu ekutias berdasarkan nilai bukunya. Rasio

## Metode Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  metode  analisis  data  yang digunakan  adalah  metode  analisis  data  kuantitatif  yang
diolah dengan program komputer Statistical Package For Social Science (SPSS) 20.. Analisis data yang dilakukan pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  statistik
Ira Febrianti  dan Mufidah, Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai  Perusahaan pada Industri Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2019
deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  dan  selanjutnya  pengujian hipotesis dilakukan. Dalam pengujian hipotesis penelitian  menggunakan  analisis  regresi  liner  berganda. Model  statistik  persamaan  regresi  linier  berganda  yang dibangun dalam penelitian ini adalah:
NP = α + β 1 . CR it + β 2 . DER it + β 3 . ROE it + β 4 . UK it + e.
Keterangan: NP : Nilai Perusahaan
CR
: Proksi dari Likuiditas
DER   : Proksi dari Struktur modal
ROE   : Proksi dari profitabilitas
UK : Ukuran Perusahaan α : Konstanta β 1 – β 4 : Koefisien Regresi e : Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Statistik Deskriptif
Uji  statistic  deskriptif  bertujuan  untuk  menguji dan  menjelaskan  karakteristik  sampel  yang  diamati. (Chandrarin, 2018). Hasil uji statistik deskriptif biasanya berupa  tabel  yang  setidaknya  berisi  nama  variabel  yang diamati,  mean,  deviasi  standar  ( standard  deviation ), maksimum dan minimum. Hasil pengolahan  uji  statistik deskriptif pada masing-masing variabel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4 berikut:
.
Tabel 4. Statistik Deskriptif

## Sumber: Data diolah

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum teknik analisis statistik dilakukan , maka data  yang  diobservasi  harus  sudah  diuji  dan  dikontrol biasnya  .Bias  –  bias  tersebut  diantaranya  meliputi  :  (1) bias  atas  normalitas  data  (2)  bias  pada  variabel independen  dikarenakan  variabel  independennya  lebih dari  satu  maka  masing  –  masing  tidak  boleh  terjadi hubungan  atau  multikolinearitas  (3)  bias  atas  data perusahaan yang cross sectional yaitu heteroskedastisitas (  4)  bias  data  runtun  waktu  (  time  series)  yaitu  auto korelasi  dan  (5)  bias  akibat  perdagangan  yang  tidak sinkron yaitu bias atas resiko beta. (Chandararin, 2018).
Untuk uji normalitas data digunakan salah satunya dengna  uji  statistik  Kolmogorov  Sminov.  Pada  Uji normalitas  pada  penelitian  ini  dengan  menggunakan  uji Kolmogorov  Smirnov  dimana  pada  tabel  5  dibawah  ini. Nilai  Asymp  sig  (  2  tailed)  sebesar  0,975  dimana  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05,  Maka  dapat dinyatakan bahwa data terdistribusi normal .
Tabel 5. Uji Normalitas
Sumber: Data diolah
Untuk  menguji  apakah  terdapat  korelasi  antar variabel  bebas  (independen)  pada  model  regresi dilakukan  uji  multikolinearitas.  Nilai  cut  off  yang  biasa dipakai  untuk  menunjukkan  terjadinya  multikolonieritas adalah nilai tolerance ≤ 0.10 atau sama dengan nilai VIF ≥  10  (Ghozali,  2011).  Hasil  uji  multikolinieritas  Dapat diketahui  pada  tabel  4  dibawah  ini,  nilai  tolerance  dan VIF  ( Variance  Inflation  Factor )  \CR  0,161  dan  6,212  , DER  sebesar  0,161  dan  6,195  ROE  sebesar  0,712  dan 1,404,  variabel  Ukuran  (Kontrol)  sebesar  0,616  dan 1,624. Dengan demikian dapat dinyatakan bahwa model persamaan regresi dalam penelitian ini bebas dari gejala multikolinearitas.
Tabel 6. Uji Multikolinearitas

## Sumber: Data diolah
Uji  autokorelasi  memiliki  tujuan  untuk  menguji apakah  terjadi  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada periode t-1 (sebelumnya) pada model persamaan  regresi (Ghozali,  2011).  Hasil  uji Durbin-Watson berdasarkan hasil  yang  ditunjukkan  pada  tabel  5  bahwa  nilai  DW sebesar  0,592  nilai  DW  lebih  besar  dari  batas  atas  (dU) dan  kurang  dari  (4-dU),  sehingga  dapat  dinyatakan bahwa  model  persamaan  regresi  dalam  penelitian  ini tidak menunjukkan terjadinya gejala autokorelasi.
Tabel 7. Model Summary b
Ira Febrianti  dan Mufidah, Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai  Perusahaan pada Industri Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2019
Untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  suatu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  maka  harus dilakukan uji heteroskedastisitas (Ghozali, 2011). Grafik s catterplot (  gambar  1)  menunjukkan  bahwa  titik-titik tersebar  secara  acak  atau  tidak  berpola  baik  di  atas maupun  di  bawah  angka  0  (nol)  pada  sumbu  Y.  Oleh kerena  itu,  model  persamaan  regresi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  telah  memenuhi asumsi homoskedastisitas
Gambar 1. Scatterplot

## Persamaan Regresi Linier Berganda
Model  persamaan  regresi  linier  berganda  dalam penelitian  ini  dengan  data  panel  yang  disusun  untuk mengetahui  apakah  likuiditas,  struktur  modal dan proftitabilitas (sebagai  variabel  independen)  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (sebagai  variabel dependen)  dan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel control  .  Pada  tabel  8  berikut  ini  dapat  dilihat  Hasil  uji regresi berganda:
Tabel 8. Hasil Uji Regresi Berganda

## Sumber: Data diolah
Pada  tabel  8  di  atas,  diketahui  koefisien  untuk variabel  CR  =  -0,143  DER=  0,015  ,  ROE  =  0,508  dan variabel  kontrol  Ukuran  =  0,401  konstanta  sebesar  - 4,454,  yang  diperoleh  berdasarkan  hasil  analisis  regresi berganda dengan data panel, sehingga model persamaan regresi yang didapatkan:
Y it = -4,454 - 0,143 X 1it +0,015X 2it +0,508 X 3it + 0,401 X 4it +μ
Dimana: Y = Nilai perusahaan (PBV) β 0 = konstanta β 1 =  koefisien  Regresi  Likuiditas  (CR)  β 2 = koefisien Regresi DER X 1 = Likuiditas (CR) X 2 = Struktur Modal (DER) β 3 =  koefisien  Regresi  Profitabilitas  (ROE)  X 3 = Profitabilitas (ROE)
i = Unit cross section t = Periode waktu X 4
= Control Variabel (Ukuran Perusahaan)
Β 4 = koefisien Regresi Ukuran Perusahaan (Ukuran) μ = error Pembahasan Dalam penelitian ini pengujian hipotesis dilakukan  dengan  menggunakan  teknik  analisis  regresi linier  berganda.  Penilaian  signifikansi  hubungan  antar variable  menggunakan  α  =  5%.  Peneliti  menggunakan Uji  F  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen yang  terdapat  dalam  persamaan  regresi  secara  bersama- sama  mempengaruhi  variabel  dependen.  Untuk  model regresi yang diteliti, Hasil perhitungan uji F dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel 9. Hasil Uji F

## Sumber: Data diolah
Dengan tingkat probabilitas 0.000 (signifikan), Uji Anova  atau  F  test  diperoleh  nilai  sebesar  7.872. Karena probabilitas  lebih  kecil  dari  0.05,  maka  untuk memprediksi Y ( nilai perusahaan ) model regresi dapat digunakan,  sehingga  dapat  dinyatakan  Likuiditas, struktur  modal  dan  profitabilitas  secara  bersama-sama memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan industri farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015 - 2019.
Likuiditas tidak Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Dari  tabel  8,  dapat  diketahui  hasil  uji  t-  test (parsial)  ,  variabel  Likuiditas  yang  diukur  dengan  rasio lancar  (CR)  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari probabilitas  signifikansi  CR  sebesar  0.732  yang  lebih besar dari 0.05 dan karena nilai t statistik < t table maka hipotesis H1 a ditolak. Hasil ini sejalan dengan penelitian. (Markonah et al., 2020) dan (Mufidah, 2019)
Ira Febrianti  dan Mufidah, Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai  Perusahaan pada Industri Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2019
Struktur  Modal  tidak  Berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil uji t- test (parsial) diperoleh bahwa Struktur Modal  yang  diukur  dengan  DER  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dapat  dilihat  dari  probabilitas  signifikansi  DER  sebesar 0.961 dimana probabilitas jauh lebih besar dari 0.05 dan nilai  t  statistik  <  t  tabel.  Maka  hipotesis  H2 a ditolak  . Hasil ini  tidak  sejalan dengan penelitian (Burhanudin & Nuraini, 2018); (Kusumawati & Rosady, 2018)

## Profitabilitas  Berpengaruh  Positif  terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  uji  t-  test  (parsial)  menunjukkan  bahwa profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dilihat  dari probabilitas  signifikansi  profitabilitas  (ROE)  sebesar 0.003 dimana probabilitas lebih kecil dari 0.05 dan nilai t  statistik  >  t  tabel.  Maka  hipotesis  H3 a .  diterima  Hasil ini  sejalan  dengan  penelitian  (Markonah  et  al.,  2020); (Burhanudin & Nuraini, 2018); (Kusumawati & Rosady, 2018)
Untuk mengetahui persentase sumbangan pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  maka dilakukan Analisis determinasi. Hasil koefisien determinasi (R 2 ) yaitu sebagai berikut:
Tabel 10. Model Summary

## Sumber: Data diolah
Dapat  diketahui  berdasarkan  tabel  10  di  atas, diperoleh  nilai adjusted R  Square adalah  sebesar  0.447. Hal  ini  menunjukkan  besarnya  pengaruh  likuiditas, struktur  modal  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  yaitu  sebesar  44,7%  ,  sedangkan  sisanya sebesar 55,3% dipengaruhi oleh faktor atau variabel lain diluar penelitian ini.

## SIMPULAN
Kesimpulan  yang  dapat  ditarik  berdasarkan  hasil analisis  data  yang  telah  dilakukan  adalah  bahwa  secara bersama  –  sama  (simultan)  likuiditas  ,  struktur  modal dan profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Secara  parsial,  hanya  profitabilitas  yang  memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan Adapun saran untuk  perusahaan  yang  sedang  memiliki  prospek  yang baik  hendaknya  memperhatikan  stuktur  modal  dan  dan likuiditasnya  agar  dapat  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaannya.  Untuk  peneliti  selanjutnya  diharapkan dapat  menggunakan  proksi  lain  yang  menjelaskan  nilai perusahaan  selain  dari  price  book  value  (PBV)  untuk
memperoleh  hasil  yang  lebih  komprehensif  dan menggunakan faktor-faktor lainnya yang turut mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Burhanudin,  &  Nuraini.  (2018). Pengaruh  Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Deviden  Sebagai Variabel Pemoderasi . 3 (2), 1–30. https://journal.trunojoyo.ac.id/eco-
entrepreneur/article/view/3997/2898
Fama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Agency Problems and  Residual  Claims. The  Journal  of  Law  and Economics , 26 (2), 327–349. https://doi.org/10.1086/467038 I Made Sudana. 2011. Manajemen Keuangan
Perusahaan Teori dan Praktik . Jakarta: Erlangga Kusumawati, R., & Rosady, I. (2018). Pengaruh Struktur
Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai
Perusahaan  dengan  Kepemilikan  Manajerial sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Manajemen Bisnis , 9 (2), 147–160. https://doi.org/10.18196/mb.9259
K.R.  Subramanyam  dan  John  J.  Wild  (2010).  Analisis Laporan  Keuangan,  Edisi.  Sepuluh,  Jakarta, Salemba Empat.
Markonah, M., Salim, A., & Franciska, J. (2020). Effect of  Profitability,  Leverage,  and  Liquidity  To  the Firm  Value. Dinasti  International  Journal  of Economics,  Finance  &  Accounting , 1 (1),  83–94. https://doi.org/10.38035/dijefa.v1i1.225
Mufidah,  M.  (2019).  Kebijakan  Deviden,  Investasi,
Pendanaan,  dan  Tata  Kelola  Terhadap  Nilai
Perusahaan pada Perusahaan LQ45 di Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2014  –  2017. J-MAS  (Jurnal Manajemen Dan Sains) , 4 (1), 56.
https://doi.org/10.33087/jmas.v4i1.71
Scott, W, R (2015) . Financial Accounting Theory .Edisi Ke tujuh. Canada, Toronto: Pearson Canada Inc. Sujoko,  S.  (2007).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,
Strategi  Diversifikasi,  Leverage,  Faktor  Intern Dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Empirik  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Dan Non  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Jakarta). EKUITAS  (Jurnal  Ekonomi  Dan  Keuangan) , 11 (2), 236–254. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2007.v11.i2.
317