## Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Dina Shafarina Dwiastuti 1 , Vaya Juliana Dillak 2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom, Bandung, Indonesia 1 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom, Bandung, Indonesia 2
Abstract . This study ains to determine the effect of firm size (SIZE), debt policy (DER),  and profitability (ROA) on firm value (Tobin’s Q) in manufacturing basic industry and chemicals companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2013-2017. The sampling technique used is perposive sampling and obtained 39 firms with a research period of 5 years, this obtaining 195 sampel data. The method of data analysis in this study is panel data regression analysis using software eviews  9.  The  result  showed  that  simultaneous  firm  size  (SIZE),  debt  policy  (DER),  and  profitability  (ROA)  had  a significant effect  on  firm  value  (Tobin’s  Q).  While  partially  firm  size  (SIZE)  does  not have  a  significant  effect  on the positive direction of firm value. Debt policy (DER) does not have a significant effect on the positive direction of firm value. Profitability (ROA) has a significant effect on the positive direction of firm value.
Keywords. Firm Size, Debt Policy, Profitability, Firm Value
Abstrak . Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan ( SIZE ), kebijakan hutang (DER), dan profitabilitas (ROA) terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) pada perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2017. Teknik pengambilan sampel yang digunakan yaitu perposive sampling dan diperoleh 39 perusahaan dengan periode penelitian selama 5 tahun, sehingga diperoleh 195 data sampel. Metode analisis data dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel dengan menggunakan software eviews 9. Hasil penelitian  menunjukkan  secara  simultan ukuran  perusahaan  ( SIZE ),  kebijakan hutang (DER),  dan  profitabilitas  (ROA) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q). Sedangkan secara parsial ukuran perusahaan ( SIZE ) tidak berpengaruh  signifikan  dengan  arah  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Kebijakan  hutang  (DER)  tidak  berpengaruh signifikan dengan arah positif terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas (ROA) berpengaruh signifikan dengan arah positif terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci. Ukuran Perusahaan, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Nilai Perusahaan
Corresponding Author. dinashafarinad@gmail.com, vayadillak@telkomuniversity.ac.id How to Cite This Article. Dina Shafarina Dwiastuti, Vaya Juliana Dillak. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus  Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017). Jurnal ASET (Akuntansi Riset), 11 (1), 137-146. History of Article. Received : Januari 2019, Revision: Maret 2019 Published: Juni 2019 Online ISSN: 2541-0342. Print ISSN: 2086-2563. DOI : 10.17509/jaset.v11i1.16841 Copyright©2019. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) Program Studi Akuntansi FPEB UPI

## PENDAHULUAN
Nilai perusahaan menjadi perhatian banyak pihak,  khususnya  masyarakat  bisnis.  Nilai perusahaan  dijadikan  alat  untuk  mempengaruhi perspektif investor terhadap perusahaan, karena nilai  perusahaan  dipandang  dapat  memberikan gambaran  mengenai  kondisi  perusahaan  yang sebenarnya.  Semakin  tinggi/meningkat  nilai perusahaan,  maka  investor  akan  beranggapan
bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik, sehingga  para  investor  akan  tertarik  untuk berinvestasi di perusahaan tersebut.
Setiap perusahaan mengharapkan agar nilai perusahaannya terus meningkat dan mengupayakan peningkatan tersebut agar kinerja  perusahaan  dapat  dinilai  baik  oleh pemilik  dan  pihak  luar  yang  berkepentingan dengan  perusahaan,  namun  pada  kenyataannya
tidak semua perusahaan dapat meningkatkan dan mempertahankan  nilai  perusahaannya  secara cepat, karena realitanya masih banyak perusahaan yang terus menurun yang tergambarkan dari turunnya  harga saham setiap tahunnya. Nilai perusahaan dapat diukur dengan menggunakan Price  Book  Value (PBV)  , Price Earning  Ratio (PER)  dan  Tobins’Q.  Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan  Tobins’Q,  rasio  ini  merupakan konsep yang sangat berharga karena menunjukkan  estimasi  pasar  keuangan  saat  ini tentang  hasil  pengembalian  dari  setiap  dolar investasi inkremental (Wahyuningsih &
Widowati,  2016)  .  Rasio  ini  dihitung  dengan perbandingan  antara  rasio  nilai  pasar  saham dengan nilai buku ekuitas perusahaan (Yaksaprawira,  2017).  Nilai  perusahaan  dapat dikatakan  baik  apabila  Tobins’q  diatas  satu ( overvalued) .  Semakin  tinggi  Tobins’q  maka nilai  perusahaan  semakin  baik.  Sebaliknya, apabila  Tobins’q  dibawah  satu  ( undervalued ) maka menunjukkan nilai perusahaan tidak baik. Sehingga  hal  tersebut  dapat  merubah  presepsi investor terhadap perusahaan.  Berikut ini grafik mengenai rata-rata nilai perusahaan menggunakan  Tobins’q  selama  priode  2014 sampai dengan 2017:
Sumber: Bursa Efek Indonesia dan Yahoo Finance (2018), diolah kembali
Gambar 1 Rata-rata Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia Tahun 2013-2017
Penurunan  nilai  perusahaan  dalam  sektor industri  dasar  dan  kimia  dapat  tergambarkan dalam  perubahan  harga  sahamnya  di  pasar modal.  Terjadinya  penurunan  harga  saham tersebut  mengindikasikan  adanya  penurunan nilai  perusahaan  yang  harus  segera  diatasi  agar kepercayaan  investor  dan  calon  investor  tidak menurun  sehingga  investor  dan  calon  investor tidak  beralih  kepada  perusahaan  lain  yang memiliki  prospek  yang  lebih  baik  kedepannya dan  kesempatan  perusahaan  mendapatkan investor  baru  tidak  akan  berkurang.  Nilai perusahaan memiliki beberapa faktor diantaranya yaitu ukuran perusahaan, kebijakan hutang dan profitabilitas.
Ukuran  perusahaan  adalah  nilai  yang menunjukkan besar atau kecilnya suatu perusahaan  dengan  berbagai  cara,  yaitu  dilihat dari  total  aset,  total  penjualan  dan  kapitalisasi pasar  Nurminda  et  al.  (2017).  Jika  perusahaan memiliki  total  aset  yang  besar,  maka  pihak perusahaan akan lebih bebas dalam mempergunakan aset yang ada pada perusahaan tersebut, sehingga perusahaan akan lebih mudah dalam mengendalikan perusahaan dalam meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Semakin tinggi ukuran perusahaan dalam suatu perusahaan maka nilai perusahaan pun semakin tinggi.
Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Suryana  et  al.  (2018)  menunjukkan  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan.  Sedangkan  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Languju,  Mangantar,  & Tasik  (2016)  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Kebijakan  hutang  menurut  Fahmi  Fahmi (2014)  adalah  kebijakan  yang  mengukur seberapa  besar  perusahaan  dibiayai  dengan hutang.  Hutang  merupakan  sumber  pendanaan eksternal perusahaan untuk menjalankan kegiatan  operasionalnya.  Penggunaan  hutang bagi perusahaan memiliki pengaruh yang sensitif terhadap  tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan. Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat tertentu, maka semakin
1.1893 1.1573 0.9709 1.2465 1.3690 0 0.5 1 1.5 2013 2014 2015 2016 2017 Rata-Rata Nilai Perusahaan
Periode 2014- 2017
tinggi  nilai  perusahaan.  Penelitian  terdahulu yang  dilakukan  oleh  Sumanti  &  Mangantar (2015)  yang  menyatakan  bahwa  variabel kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian tersebut  bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Yastini  &  Mertha  (2015) kebijakan  hutang  berpengaruh  positif  dan signifikan pada nilai perusahaan.
Profitabilitas menurut Harahap (2015:304) adalah  kemampuan  perusahaan  mendapatkan laba  melalui  semua  kemampuan  dan  sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya.  Perusahaan  yang  memiliki  laba yang  tinggi  dapat  membuka  peluang  bagi investor  untuk  berinvestasi.  Penelitian  yang dilakukan  oleh    Wijaya  &  Sedana  (2015) menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut  bertentangan  dengan  hasil  penelitian Thaib  &  Dewantoro  (2017)  yang  menyatakan bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh  negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Penurunan nilai perusahaan akan mempengaruhi kelangsungan perusahaan untuk kedepannya.
Oleh karena itu, penurunan nilai perusahaan  tidak  boleh  dibiarkan  begitu  saja, perusahaan harus memperoleh kepercayaan dari para  pemegang  saham,  masyarakat  atau  pihak lainnnya  dan  menentukan  kebijakan  agar  nilai perusahaann ya dapat meningkat.

## KAJIAN PUSTAKA Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan menurut Sartono, (2014) diartikan  sebagai  “harga  yang  bersedia  dibayar investor  apabila  perusahaan  akan  dijual”. Menurut  Halim  (2015)  “Bagi  perusahaan terbuka  ( go  public ),  indikator  nilai  perusahaan tercermin pada harga saham yang diperdagangkan  di  pasar  modal,  karena  seluruh keputusan keuangan akan terefleksi di dalamnya”.
Ukuran Perusahaan
Menurut    Nurminda  et  al.,(2017)  Ukuran perusahaan adalah nilai yang menunjukkan besar atau kecilnya suatu perusahaan dengan berbagai cara, yaitu dilihat dari total aset, total penjualan dan  kapitalisasi  pasar.  Dalam  penelitian  ini ukuran perusahaan diukur dengan menggunakan total  aset  yang  dimiliki  perusahaan,  karena menurut Agustia dan  Suryana et al.(2018) total aset  perusahaan  hasilnya  akan  lebih  stabil dibandingkan  dengan  total  penjualan  dan  akan lebih  relevan  dibandingkan  dengan  nilai kapitalisasi pasar.

## Kebijakan Hutang
Kebijakan  hutang  menurut  Fahmi  (2014) adalah kebijakan  yang diambil oleh perusahaan dalam  mengukur  seberapa  besar  perusahaam dibiayai  dengan  hutang.  Hutang  merupakan sumber  pendanaan  eksternal  perusahaan  untuk menjalankan kegiatan operasionalnya.

## Profitabilitas
Profitabilitas  menurut  Harahap  (2015) adalah kemampuan perusahaan untuk mendapatkan  laba  melalui  semua  kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas,  modal,  jumlah  karyawan,  jumlah  cabang dan sebagainya.

## HIPOTESIS PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2013-2017. Dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dengan  kriteria  yaitu  perusahaan  manufaktur sektor  industri  dasar  dan  kimia  yang  listing  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2017, perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia  yang  konsisten  menerbitkan  laporan keuangan  dan  tahunan  tahun  2013-2017,  dan perusahaan  yang  memiliki  data  lengkap  untuk penelitian  ini.  Sehingga  dalam  penelitian  ini didapatkan 270 total sampel penelitian.

## METODE PENELITIAN

## Variabel Dependen
Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  dalam  penelitian ini diukur  menggunakan Tobin’s Q. Tobin’s Q merupakan    rasio  yang  menunjukan  estimasi pasar keuangan saat ini tentang hasil pengembalian  dari  setiap  dolat  investasi inkremental (Wahyuningsih & Widowati, 2016) Rumus  Tobin’s  Q  adalah  sebagai  berikut (Yaksaprawira, 2017):
Total Market Value + Total Book Value of Liabilities Total Book Value of Assets (1)

## Market value diperoleh dari:
Total Outsanding Shares x Current Share ' s Price (2)

## Variabel Independen
Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  nilai  yang menunjukkan besar atau kecilnya suatu perusahaan  dengan  berbagai  cara,  yaitu  dilihat dari  total  aset,  total  penjualan  dan  kapitalisasi pasar(Nurminda et al., 2017). Ukuran perusahaan diukur dengan rumus sebagai berikut (Nurminda et al., 2017):
Ukuran Perusahaan ( SIZE ) =Ln Total Aset (3)

## Kebijakan Hutang
Kebijakan  hutang  merupakan  kebijakan yang diambil oleh perusahaan dalam  mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dibiayai dengan  hutang  (Fahmi,  2014:72)  Kebijakan hutang dalam penelitian ini diukur dengan rasio Debt to  Equity Ratio (DER). Rumusnya adalah sebagai berikut (Kasmir, 2014:157):
DER= Total Liabilities Total Shareholders Equity
(4)
Profitabilitas
Profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan  laba  melalui  sumber  yang  ada (Harahap,  2015:304).  Profitabilitas  dalam penelitian ini menggunakan Return on Asset. Rumusnya  adalah  sebagai  berikut  (Kasmir, 2014:200):
ROA= Earning After Tax Total Assets (5)

## Metode Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel yang memiliki persamaan sebagai berikut:
𝑌 =  𝛼 +  𝛽₁𝑋₁𝑖𝑡 +  𝛽₂𝑋₂𝑖𝑡 +  𝛽₃𝑋₃𝑖𝑡 +
𝑒 (6)
Keterangan:
Y : Nilai Perusahaan 𝛼 : Konstanta 𝑋₁ : Kepemilikan Manajerial 𝑋₂
: Kebijakan Hutang
𝑋₃ : Keputusan Investasi 𝛽₁𝛽₂𝛽₃ :  Koefisien  regresi  masing-masing variabel independen
𝑒 : Error term 𝑡 : Waktu 𝑖
: Perusahaan

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  uji  statistik  yang  terdiri  dari  nilai mean, median, maximum, minimum, dan standar deviasi  dari  masing-masing  variabel  dengan  N sebanyak 195 data, disajikan sebagai berikut:
Tabel 1 Hasil Uji Statistik
Tobin's Q SIZE DER ROA Mean 1,188  28,678 0,891 0,044 Median 0,796  28,704 0,784 0,034 Maximum 7,999  32,270 2,402 0,261 Minimum 0,216  25,620 0,077 -0,161 Std. Dev. 1,157 1,735 0,586 0,061 Observations 195 195 195 195

## Analisis Regresi Data Panel
Berdasarkan  pengujian  model  yang  telah dilakukan sebelumnya, maka model yang sesuai untuk  penelitian  ini  adalah  model Random Effect .  Hasil  pengujian  model  dalam  penelitian ini diolah dengan menggunakan software eviews 9 , yaitu sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Model Random Effect
Variable Coefficient Std. Error t- Statistic Prob. C -3.147 2.109 -1.492  0.137 SIZE 0.136 0.075 1.814  0.071 DER 0.212 0.214 0.987  0.325 ROA 5.276 1.535 3.436  0.001 Weighted Statistics Adjusted R- squared 0.061 Prob (F- statistic) 0.002

## Sumber : Eviews 9, 2019
Berdasarkan  tabel  2,  persamaan  regresi data  panel  dalan  penelitian  ini  yaitu  sebagai berikut:
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛’𝑠 𝑄  =   −3,147192  + 0,136416 𝑆𝐼𝑍𝐸  +  0,211692 𝐷𝐸𝑅  +
5,276334 𝑅𝑂𝐴 (7)
Persamaan  (7)  dapat  dijelaskan  bahwa: koefisien  Konstanta  sebesar  -3,147192  yang berarti  jika  nilai  variabel  independen  ukuran perusahaan  (SIZE),  kebijakan  hutang  (DER), dan profitabilitas (ROA) sebesar nol maka nilai variabel dependen nilai perusahaan (Tobin’s Q) sebesar -3,147192.
Koefisien  variabel  ukuran  perusahaan (SIZE) sebesar 0,136416 yang berarti jika terjadi peningkatan  ukuran  perusahaan  sebesar  satu satuan dan variabel lainnya konstan, maka nilai variabel dependen nilai perusahaan (Tobin’s Q) akan mengalami peningkatan sebesar 0,136416.
Koefisien  variabel  kebijakan  hutang (DER) sebesar 0,211692 yang berarti jika terjadi peningkatan  kebijakan  hutang  (DER)  sebesar satu satuan dan  variabel  lainnya konstan,  maka nilai  variabel  dependen  nilai  perusahaan (Tobin’s  Q)  akan  mengalami  peningkatan sebesar 0,211692.
Koefisien  variabel  profitabilitas  (ROA) sebesar  5,276334  yang  berarti  jika  peningkatan profitabilitas  (ROA)  sebesar  satu satuan  dan variabel  lainnya  konstan,  maka  nilai  varaibel dependen  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  akan mengalami peningkatan sebesar 5,276334.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Berdasarkan  tabel  2  diatas  dapat  dilihat bahwa nilai adjusted R-quared sebesar 0,061163 atau  6,1163%.  Hal  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  independen  yang  terdiri  dari ukuran  perusahaan,  kebijakan  hutang,  dan profitabilitas dapat menjelaskan variabel dependen  yaitu  nilai  perusahaan  sebesar 0,061163  atau  6,1163%,  sedangkan  sisanya yaitu 0,938837 atau 93,8837% diipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian.

## Uji Simultan
Berdasarkan  tabel  2  diatas  dapat  dilihat bahwa hasil uji simultan menunjukkan nilai prob (F-statistic) sebesar 0,001758, hal tersebut lebih kecil dari 0,05 maka H ₀ ditolak. Sehingga dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan, kebijakan  hutang  dan  profitabilitas  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Uji Parsial
Uji  parsial  (Uji  t)  dilakukan  untuk menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  variabel

## Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
independen  yaitu ukuran perusahaan, kebijakan hutang, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan secara terpisah. Berdasarkan tabel 2 diatas dapat disimpulkan sebagai berikut:
Varibel ukuran perusahaan  memiliki  nilai probabilitas  sebesar  0,0712  >  0,05  dan  nilai koefisien  0,136416.  Berdasarkan  ketentuan pengambilan keputusan maka Hₐ ₂ ditolak, yang berarti  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  dengan  arah  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Variabel  kebijakan  hutang  memiliki  nilai probabilitas  sebesar  0,3248  >  0,05  dan  nilai koefisien  0,211692.  Berdasarkan  ketentuan pengambilan keputusan maka Hₐ ₃ ditolak, yang berarti  kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh signifikan  dengan  arah  negatif  terhadap  nilai perusahaan.
Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai probabilitas  sebesar  0,0007  <  0,05  dan  nilai koefisien  5,276334.  Berdasarkan  ketentuan pengambilan keputusan maka Hₐ ₄ diterima, yang berarti  profitabilitas  berpengaruh  signifikan dengan arah positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  atau  uji  t pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0,0712,  hal  tersebut  berarti  diatas  nilai signifikansi  yaitu  0,05  dan  nilai  koefisien 0,136416.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa H a2 ditolak, yang berarti ukuran perusahaan tidak berpengaruh  signifikan  dengan  arah  positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  pada tabel  1  ukuran  perusahaan  yang  memiliki  hasil diatas  rata-rata  adalah  sebesar  99  data  sampel yang dimana 29 dari 99 data sampel atau sebesar 29%  memiliki  nilai  perusahaan  diatas  rata-rata dan  70  dari  99  data  sampel  atau  sebesar  70% memiliki  nilai  perusahaan  dibawah  rata-rata. Sedangkan  untuk  ukuran  perusahaan  yang memiliki hasil dibawah rata-rata adalah sebesar 96  data  sampel  yang  dimana  19  dari  96  data sanpel  atau  sebesar  19%  memiliki  nilai
perusahaan  diatas  rata-rata  dan  77  dari  96  data sampel  atau  sebesar  77%  memiliki  nilai perusahaan  dibawah  rata-rata.  Sehingga  dari penjelasan diatas dapat disimpulkan bahwa data menunjukkan  pada  perusahaan  manufaktur sektor industri dasar dan kimia pada tahun 2013- 2017  memiliki  ukuran  perusahaan  diatas  rata- rata dengan nilai perusahaan dibawah rata-rata.
Berdasarkan  hasil  pengujian  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  besar  atau kecilnya suatu perusahaan tidak akan mempengaruhi  besar  atau  kecilnya  suatu  nilai perusahaan.  Hal  itu  dikarenakan  perusahaan yang  dapat  memperoleh  laba  yang  tinggi  tidak hanya  perusahaan  besar  saja,  tetapi  perusahaan kecil  juga  dapat  memperoleh  laba  yang  tinggi (Nurminda et al., 2017).
Seperti contoh kasus pada PT Pelat Timah Nusantara  Tbk  memiliki  ukuran  perusahaan sebesar  28,1642  tetapi  nilai  perusahaannya paling  tinggi  yaitu  sebesar  7,9987.  Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan hipotesis awal penulis,  tetapi  sejalan  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh Languju et al., (2016)yang mengungkapkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh  signifikan  dengan  arah  negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  atau  uji  t pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa  kebijakan hutang  memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0,3248,  hal  tersebut  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yaitu  0,05  dan  nilai  koefisien 0,211692.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa H a3 ditolak, yang berarti kebijakan hutang tidak berpengaruh  signifikan  dengan  arah  positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  pada tabel  1  kebijakan  hutang  yang  memiliki  hasil diatas  rata-rata  adalah  sebesar  85  data  sampel yang  dimana  19  dari  85  atau  sebesar  19% memiliki nilai perusahaan diatas rata-rata dan 66 dari 85 data sampel atau sebesar 66% memiliki nilai  perusahaan  dibawah  rata-rata.  Sedangkan untuk  kebijakan  hutang  yang  memiliki  hasil
dibawah  rata-rata  adalah  sebesar  110  data sampel  yang  dimana  30  dari  110  data  sampel atau  sebesar  30%  memiliki  nilai  perusahaan diatas rata-rata dan 80 dari 110 data sampel atau sebesar 40% memiliki nilai perusahaan dibawah rata-rata.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  dapat disimpulkan  bahwa  data  menunjukkan  pada perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia pada tahun 2013-2017 memiliki kebijakan hutang dibawah rata-rata dengan nilai perusahaan  dibawah  rata-rata.  Sehingga  dapat disimpulkan  data  pada  kebijakan  hutang  pada perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia memiliki kebijakan hutang di bawah rata- rata  dengan  nilai  perusahaan  dibawah  rata-rata. Artinya  semakin  kecil  kebijakan  hutang  maka semakin kecil nilai perusahaan.
Hutang yang tinggi pada suatu perusahaan tidak  selalu  dinilai  buruk  apabila  perusahaan tersebut  mampu  membayar  kewajibannya  dan apabila suatu perusahaan memiliki hutang yang kecil dan perusahaan tersebut mampu membiayai operasional perusahaannya menggunakan  modal  yang  dimiliki,  maka perusahaan  tersebut  dianggap  memiliki  nilai yang  baik  (Nurminda  et  al.,  2017).  Sehingga perusahaan  yang  menggunakan  hutang  lebih besar  dari  modal  sendiri  ataupun  perusahaan yang  menggunakan  hutang  lebih  kecil  dari modal  sendiri  tidak  akan  mempengaruhi  nilai perusahaan (Palupi & Susanto, 2018).
Hasil  tersebut  tidak  sesuai  dengan hipotesis  awal  penulis,  tetapi  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sumanti  & Mangantar (2015) yang mengungkapkan bahwa kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  signifikan dengan arah positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  atau  uji  t pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa  profitabilitas sebesar 0,0007, hal tersebut lebih kecil dari nilai signifikansi  yaitu  0,05  dan  nilai  koefisien sebesar  5,276334.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  H a4 diterima,  yang  berarti  profitabilitas
berpengaruh  signifikan  dengan  arah  positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  pada tabel  1  profitabilitas  memiliki  hasil  diatas  rata- rata adalah sebesar 79 data sampel yang dimana 35  dari  79  data  sampel  atau  sebesar  35% memiliki nilai perusahaan diatas rata-rata dan 44 dari 79 data sampel atau sebesar 44% memiliki nilai  perusahaan  dibawah  rata-rata.  Sedangkan untuk profitabilitas yang memiliki hasil dibawah rata-rata  adalah  sebesar  116  data  sampel  yang dimana  12  dari  116  data  sampel  atau  sebesar 12%  memiliki  nilai  perusahaan  diatas  rata-rata dan 104 dari 116 data sampel atau sebesar 104% memiliki  nilai  perusahaan  dibawah  rata-rata. Sehingga dari penjelasan diatas dapat disimpulkan  bahwa  data  menunjukkan  pada perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia pada tahun 2013-2017 memiliki profitabilitas  dibawah  rata-rata  dengan  nilai perusahaan dibawah rata-rata.
Tinggi  atau  rendahnya  Return  on  Asset (ROA)  berpengaruh  terhadap  tinggi  rendahnya nilai  perusahaan,  hal  itu  dikarenakan  dengan meningkatnya laba perusahaan, maka perusahaan  tersebut  akan  memberikan  dampak positif  terhadap  peningkatan  harga  saham  dan memperlihatkan  bahwa  kondisi  perusahaan  itu baik,  sehingga  dapat  membantu  menarik investor dan calon investor dalam berinvestasi.
Seperti contoh kasus PT Arwana Citramulia Tbk pada tahun 2013 memiliki ROA sebesar 0,2094 yang artinya perusahaan ARNA dapat mengelola investasinya dengan baik dalam menghasilkan keuntungan dengan diikuti dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  yaitu sebesar  5,6259.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  hipotesis  awal  penulis  dan  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Wijaya & Sedana (2015) yang mengungkapkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  dengan  arah positif terhadap nilai perusahaan..

## KESIMPULAN
Secara simultan variabel ukuran perusahaan, kebijakan hutang, profitabiltas, dan nilai perusahaan berpengaruh signifikan
terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013- 2017.
Secara  parsial,  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  signifikan  dengan  arah  positif terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013- 2017;  Kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh signifikan  dengan  arah  positif  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2017; dan profitabilitas  berpengaruh  signifikan  dengan arah  positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2013-2017.
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan,  untuk  penelitian  selanjutnya  dapat meneliti  kembali  ukuran  perusahaan  dan kebijakan  hutang,  karena  variabel-variabel tersebut  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Juga  sebaiknya  mengganti proksi  pengukuran  seperti  variabel  ukuran perusahaan  yang  diukur  menggunakan  proksi total  aset  dapat  diganti  dengan  menggunakan proksi  total  penjualan  dan  kapitalisasi  pasar. Kemudian  kebijakan  hutang  yang  diukur menggunakan  proksi  Debt  to  Equity  Ratio (DER) diganti dengan menggunakan proksi Debt to  Asset  Ratio  (DAR).  Selain  hal  tersebut, penelitian  selanjutnya  dapat  dilakukan  dengan menambah  subjek  penelitian  pada  sektor lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi,  I.  (2014). analisis  laporan  keuangan . Bandung: Alfabeta. Halim.  (2015). Auditing:  dasar-dasar  audit laporan keuangan . Yogyakarta: YKPN.
Harahap Sofyan, S. (2015). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta: PT Rajagrafindo Persada. Kasmir. (2014). pengantar manajemen
keuangan . Jakarta: kencana.
Languju, O., Mangantar, M., & Tasik, H. (2016).
Pengaruh  return  on  equity  ,  ukuran perusahaan, price earning ratio dan struktur modal  terhadap  nilai  perusahan  property and  real  estate  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia, 16 (02), 387–398.
Nurminda,  A.,  Isynuwardhana,  D.,  &  Nurbaiti, A.  (2017).  (Studi  pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Barang  dan Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia), 4 (1), 542–549.
Palupi,  R.,  &  Susanto,  H.  (2018).  Kebijakan Hutang  ,  Profitabilitas  dan  Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan Properti & Real Estate, (October).
Sartono.  (2014). Manajemen  Keuangan:  Teori dan Aplikasi . Jakarta: BPFE.
Sumanti,  J.,  &  Mangantar,  M.  (2015).  analisis kepemilikan  manajerial,  kebijakan  hutang dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen dan nilai perusahaan pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di BEI, 3 (1), 1141–1151.
Suryana,  F.  N.,  Rahayu,  S.,  &  Ak,  M.  (2018).
Pengaruh  leverage  ,  profitabilitas  ,  dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan ( Studi Empiris pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Sub Sektor  Farmasi  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016  ), 5 (2),
2262–2269.
Thaib,  I.,  &  Dewantoro,  A.  (2017).  pengaruh profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening (studi pada perusahaan transportasi  laut di Bursa Efek Indonesia),
1 (1).
Wahyuningsih, P., & Widowati. (2016). analisis roa  dan  roa  terhadap  nilai  perusahaan dengan  corporate  responsibility  sebagai variabel moderating (studi pada perusahaan BUMN yang terdaftar di BEI periode 2010-
2013), 8 (3).
Wijaya,  B.,  &  Sedana.  (2015).  Kata  Kunci : pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan (kebijakan dividen dan kesempatan  investasi  sebagai  variabel mediasi), 4 (12), 4477–4500. www.idx.co.id.  (2018).  Bursa  Efek  Indonesia.
Retrieved from www.idx.co.id Yaksaprawira.  (2017).  kompasiana.  Retrieved September 7, 2018, from www.kompasiana.com
Yastini,  &  Mertha.  (2015).  pengaruh  faktor fundamental  terhadap  nilai  perusahaan  di bursa efek indonesia, 356–369.