## JURNAL RISET ILMU EKONOMI
www.jrie.feb.unpas.ac.id ISSN 2776-4567
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Profitabilitas, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
(Studi Kasus pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020)
Ervina Yulia Ningrum 1 , Khairunnisa 2
Universitas Telkom ervinayulianingrum@student.telkomuniversity.ac.id 1 , khairunnisa@telkomuniversity.ac.id 2

## Abstract
Competition in the business world is getting higher, every company wants to keep the company  afloat.  For  organizations  to  get  by,  organizations  need  ventures  through financing choices. Companies have alternatives from internal and external.  In this case, the capital structure is important to a company because capital is the foundation of the company to build and keep a company alive. Reason for This review to decide the concurrent  and  fractional  impact  on  company  size,  sales  growth,  profitability  and liquidity on the capital structure of food and beverage sub-sector companies listed on the Indonesia Stock  Exchange in 2016-2020. This study uses quantitative  methods, sample selection techniques using purposive sampling, hypothesis testing using panel data.  The consequences of this study show that organization size, deals development, benefit and liquidity all the while influence the capital design. To some degree, just organization size and liquidity adversely affect capital construction.
Keyword: Company  size,  Sales  growth,  Profitability,  Likuidity,  Capital  structure, Random Effect Model.

## Abstrak
Persaingan yang terjadi dalam dunia bisnis semakin tinggi, setiap perusahaan meyakini bahwa  perusahaan  tersebut  membutuhkan  keputusan  pendanaan  agar  perusahaan dapat bertahan pada situasi persaingan yang ketat ini. Saat memilih opsi, perusahaan dapat memilih untuk mengumpulkan dana secara internal atau eksternal. Dalam hal ini struktur modal jadi hal penting untuk perusahaan, sebab modal menjadi hal dasar untuk membangun serta menjamin keberlangsungan hidup perusahaan. Penelitian ini
mempunyai  tujuan  mengidentifikasi  pengaruh  simultan  dan  parsial  pada  ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, profitabilitas serta likuiditas pada struktur modal perusahaan subsektor makanan serta minuman yang tercatat pada BEI antara tahun 2016 ke tahun 2020. Metode kuantitatif merupakan metode di penelitian ini, pemilihan sampel memakai teknik purposive sampling, uji hipotesis penelitian ini memakai data panel .  Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan,  profitabilitas  serta  likuiditas  memberi  pengaruh  simultan  pada  struktur modal.  Secara  parsial  hanya  ukuran  perusahaan  serta  likuiditas  yang  memberi pengaruh dengan arah negatif pada struktur modal.
Kata  Kunci: Ukuran  perusahaan,  Pertumbuhan  penjualan,  Profitabilitas,  Likuiditas, Struktur Modal, Random Effect Model.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  membutuhkan  investasi  melalui  keputusan  pendanaan.  Manajer  harus teliti  dalam  hal  pengambilan  keputusan  pendanaan,  perusahaan  memiliki alternatif pendanaan  dari  pihak  internal  ataupun  eksternal.  Manajer  harus  teliti  agar  sejalan dengan tujuan perusahaan yaitu untuk mempertahankan perusahaan tetap eksis dan menghasilkan laba yang diinginkan. Tujuan tersebut berhubungan langsung kepada kesejahteraan pemegang saham. Dalam hal ini struktur modal jadi hal penting untuk perusahaan,  sebab  modal  menjadi  hal  dasar  untuk  membangun  serta  menjamin keberlangsungan  hidup  perusahaan.  Perusahaan  wajib  memutuskan  besarnya  dana yang akan dibutuhkan untuk memenuhi kegiatan operasional.
Menurut Fahmi (2018) struktur modal merupakan gambaran posisi keuangan suatu perusahaan, membandingkan modal yang diperoleh dari hutangnya dan ekuitas yang menjadi sumber pendanaan perusahaan. Terdapat beberapa teori yang menjadi dasar teori struktur modal, yakni Teori Modigliani serta Miller, Teori Trade off  serta Teori Pecking  order.  Hasil  penelitian  mengenai  variabel  yang  diduga  memberi  pengaruh struktur  modal  masih  tidak  konsisten.  Ditemukan  variabel  penelitian  yang terdapat inkonsistensi  pada  hasilnya,  yakni  variabel  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan, profitabilitas dan likuiditas.

## Gambar 1. Rata-rata Nilai Struktur Modal Sub Sektor Makanan dan Minuman Tahun 2016-2020
Sumber: BEI data yang telah diolah (2021)
Rata-rata  struktur  modal  sub  sektor  makanan  serta  minuman  tahun  2016-2020 mengalami trendline meningkat. Rata-rata nilai struktur modal di tahun 2016 berada di angka 0.692, serta di tahun 2017 menurun jadi 0.667. Di tahun 2018 rata-rata nilai struktur modal meningkat jadi 1.002, lalu tahun 2019 menurun kembali menjadi 0.634. Tahun 2020 kembali meningkat sebesar 0.966. Penurunan terbanyak ada di tahun 2019 sejumlah  0.368.  Kenaikan  terpesat  tercatat  pada  tahun  2018  yaitu  sebesar  0.334. Berdasarkan  fenomena  ini,  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  mengalami  kenaikan utang sebesar 12.9% dari tahun 2017 sebesar Rp.41.29 triliun menjadi Rp.46.62 triliun. INDF  mengalami  kelonjakan  utang  bank  jangka  pendek  yang  tercatat  mencapai Rp.17.3 triliun, dari tahun sebelumnya sejumlah Rp. 9.95 triliun. Kenaikan ini berasal dari  utang  jangka  Panjang  yang  bakal  jatuh  tempo  setahun  kedepan  sebesar  Rp.2 triliun (investasi.kontan.co.id). Fenomena ini dapat disimpulkan dari rata-rata struktur modal meningkat diakibatkan oleh meningkatnya utang.
Penelitian  ini  memiliki  tujuan  mencari  tahu  pengaruh  simultan  serta  parsial  pada ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  profitabilitas  serta  likuiditas  pada struktur modal perusahaan subsektor makanan serta minuman yang tercatat di BEI antara tahun 2016 ke tahun 2020.
2016 2017 2018 2019 2020 Series1 0.691593805 0.667732608 1.001568203 0.634059976 0.965692593 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 Rata-Rata Struktur Modal Sub Sektor Makanan dan Minuman Tahun 2016-2020

## METODE
Pada  penelitian  ini  peneliti  menggunakan  metode  kuantitatif  analisis  data  panel. Populasi pada penelitian ini yakni perusahaan subsektor makanan serta minuman di BEI dari tahun 2016 ke 2020. Di penelitian ini memakai metode purposive sampling yang jadi metode pemilihan sampel Kriteria pemilihan sampel sebagai berikut Perusahaan  subsektor  makanan  serta  minuman  yang  konsisten  di  BEI  tahun  2016- 2020,  yang  konsisten  merilis  laporan  keuangan  yang  diaudit  secara  berkelanjutan tahun  2016-2020  dan  perusahaan  subsektor  makanan  serta  minuman  yang  tidak ditangguhkan oleh BEI tahun 2016-2020. Penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel yang memakai software eviews 11 guna menganalisis penelitiannya. Berikut adalah model dari regresi data panel penelitian ini:
𝑫𝑬𝑹  =  𝜶  +  𝜷𝟏. 𝑺𝑰𝒁𝑬 𝒊𝒕 +   𝜷𝟐. 𝑮𝑹𝑶𝑾𝑻𝑯 𝒊𝒕 +   𝜷𝟑. 𝑹𝑶𝑬 𝒊𝒕 +  𝜷𝟒. 𝑪𝑹 𝒊𝒕 +  𝒆          (𝟏) Keterangan:
DER :Variabel dependen Α :Konstanta β 1 , β 2 , β 3 , β 4 ,  :Koefisien Regresi SIZE : Ukuran Perusahaan GROWTH : Pertumbuhan Penjualan ROE : Profitabilitas
CR : Likuiditas
I :Entitas
T
:Periode E : Error term
Berikut penjelasan secara singkat mengenai variabel dependen dan independen menggunakan tabel operasionalisasi variabel:
Tabel 1. Tabel Operasionalisasi Variabel Variabel Konsep Variabel Indikator Ukuran perusahaan (SIZE) Ukuran  perusahaan  adalah  besar kecilnya perusahaan yang tercermin  dari  total  aset,  total penjualan, jumlah laba perusahaan, beban pajak perusahaan  dan  lainnya  (Brigham & Houston, 2011:116). SIZE = Ln (Total Aset) Pertumbuhan penjualan (GROWTH) Pertumbuhan  penjualan  adalah suatu  gambaran  kemampuan perusahaan  untuk  meningkatkan penjualan  pada  tahun  berjalan 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ =
𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (𝑡) − 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (𝑡 − 1)
𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (𝑡 − 1)
dibandingkan  tahun  sebelumnya (Subramanyam & John, 2014:487).
Profitabilitas (ROE) Profitabilitas adalah ukuran efektivitas dan gambaran kemampuan manajemen perusahaan yang ditunjukkan oleh besar kecilnya laba yang diperoleh berhubungan  dengan  penjualan dan investasi (Fahmi, 2018:135). 𝑅𝑂𝐸 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 Likuiditas (CR) Likuiditas  adalah  kemampuan perusahaan dalam memenuhi atau melunasi kewajiban jangka pendek dengan  tepat  waktu  (Fahmi, 2018:121). 𝐶𝑅 = 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
Struktur modal (DER) Struktur  modal  adalah  suatu gambaran  dari  bentuk  proporsi keuangan perusahaan yang merupakan  perbandingan  antara modal  yang  dimiliki  bersumber dari  utang  jangka  panjang  dan modal  sendiri  yang  menjadi sumber dari pembiayaan perusahaan (Fahmi, 2018:179).
𝐷𝐸𝑅 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

## HASIL
Penelitian ini punya empat variabel bebas serta satu variabel terikat. Empat variabel bebas  itu  yakni  SIZE,  GROWTH,  ROE  dan  CR.  Satu  variabel  terikat  tersebut  adalah struktur modal (DER). Berikut hasil uji statistik deskriptif.

## Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Ukuran Struktur Modal Ukuran Perusahaan Pertumbuhan Penjualan Profitabilitas  Likuiditas Mean 1.0606 15.0841 0.0637 0.1954 2.5083 Median 0.9209 14.8284 0.0544 0.1449 1.5224 Modus .16 a 13.25 a -.47 a -.44 a .68 a Std. Deviation 0.82872 1.46102 0.15047 0.34348 2.89377 Minimum  0.16 13.25 -0.47 -0.44 0.68 Maximum  5.37 18.91 0.50 2.10 22.27 Sumber: data yang telah diolah (2022)
Dari  tabel  3.  bisa  diketahui  variabel  dependen  yaitu  struktur  modal  yang  dihitung memakai rasio DER punya nilai rata-rata 1.0606. Nilai rata-rata struktur modal lebih besar  dari  standar  deviasi  dengan  nilai  0.82872,  hal  itu  memperlihatkan  variabel dependen  struktur  modal  memiliki  data  homogen  (berkelompok).  Ultrajaya  Milk Industry  and  Trading  Company  Tbk  di  2018  tercatat  memiliki  nilai  struktur  modal sejumlah 0.16, nilai struktur modal tersebut merupakan nilai struktur modal minimum pada  penelitian  ini.  Sebaliknya,  nilai  maksimum  struktur  modal  dipunya  Prashida Aneka Niaga Tbk tahun 2020 dengan nilai struktur modal sebesar 5.37.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel SIZE GROWTH ROE CR SIZE 1.000000 -0.172603 0.282094 0.231821 GROWTH -0.172603 1.000000 0.083108 -0.045451 ROE 0.282094 0.083108 1.000000 0.364342 CR 0.231821 -0.045451 0.364342 1.000000
Sumber: data yang telah diolah (2022)
Dari tabel 4. hasil uji multikolinearitas bisa diketahui di angka koefisien variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, profitabilitas dan likuiditas <0,8. Oleh karena itu, informasi dari data di penelitian ini tak punya hubungan antar variabel bebas dan tidak multikolinear.
Tabel 4. Hasil Analisis Regresi Random Effect Model Variabel Koefisien Probabilitas Signifikansi C 4.293281 0.0004 - SIZE -0.011289 0.0216 Signifikan GROWTH -8.342122 0.3690 Tidak Signifikan ROE -7.080728 0.3185 Tidak Signifikan CR -0.072604 0.0024 Signifikan Prob F 0,000910
Sumber: data yang telah diolah (2021)
Berdasarkan  hasil  anlisis  pengolahan  data  diperoleh  persamaan  regresi  data  panel menggunakan Random Effect Model yaitu sebagai berikut:
𝑫𝑬𝑹  =  𝟒. 𝟐𝟗𝟑𝟐𝟖𝟏  − 𝟎. 𝟎𝟏𝟏𝟐𝟖𝟗. 𝑺𝑰𝒁𝑬 𝒊𝒕 − 𝟖. 𝟑𝟒𝟐𝟏𝟐𝟐 . 𝑮𝑹𝑶𝑾𝑻𝑯 𝒊𝒕 − 𝟕. 𝟎𝟖𝟎𝟕𝟐𝟖 . 𝑹𝑶𝑬 𝒊𝒕 − 𝟎. 𝟎𝟕𝟐𝟔𝟎𝟒 . 𝑪𝑹 𝒊𝒕 +  𝒆                (𝟐)
Berdasarkan hasil anlisis diperoleh nilai signifikansi secara simultan yang dilihat dari nilai probabilitas (F-statistic) yakni 0,000910 < 0,05. Dari sini bisa diambil kesimpulan
secara bersamaan variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, profitabilitas serta likuiditas memberi pengaruh signifikan pada struktur modal.

## PEMBAHASAN
Hasil  uji  hipotesis  parsial  pada  variabel  ukuran  perusahaan  memperlihatkan  nilai koefisien  sejumlah  -0.011289  yang  menunjukkan  arah  negatif.  Nilai  probabilitas tercatat sejumlah 0.0216 < 0.05, maka variabel ukuran perusahaan parsial memberi pengaruh negatif di struktur modal perusahaan subsektor makanan serta minuman di BEI antara tahun 2016 ke tahun 2020. Ukuran perusahaan yang besar akan menambah utang perusahaan karena memiliki kesempatan melakukan peminjaman (utang) yang lebih besar karena perusahaan memiliki kestabilan dalam posisinya. Tetapi hal tersebut tidak  terbukti,  karena  ternyata  perusahaan  yang  memiliki  kenaikan  pada  asetnya, mengalami  penurunan  pada  utang  perusahaan.  utang  perusahaan  menurun dikarenakan adanya penurunan pada utang bank jangka pendek dan utang usaha. Pernyataan di atas dapat ditinjau dalam laporan tahunan Budi Starch & Sweetener Tbk (BUDI) tahun 2017. Dari klasifikasi diatas dapat diketahui penyebab ukuran perusahaan memberi pengaruh negatif pada struktur modal. Hasil uji hipotesis parsial menujukkan adanya  keterkaitan  variabel  ukuran  perusahaan  dan  variabel  struktur  modal.  Hasil penelitian ini didukung oleh hasil penelitian Ambarsari & Hermanto (2017) dan Sari et al.  (2018)  yang  berpendapat  ukuran  perusahaan  memberi  pengaruh  negatif  pada struktur modal.
Pertumbuhan  penjualan  memperlihatkan  nilai  koefisien  sejumlah  -8.342122  yang menunjukkan  arah  negatif,  nilai  probabilitas  sejumlah  0.3690  >  0.05,  bisa  diambil kesimpulan parsial variabel pertumbuhan penjualan tak memberi pengaruh struktur modal perusahaan subsektor makanan serta minuman pada BEI antara tahun 2016 ke tahun 2020. Penurunan pertumbuhan penjualan rata-rata diakibatkan oleh penurunan komoditas,  seperti  kelapa  sawit  dan  kopi.  Pertumbuhan  penjualan  mengalami penurunan,  tetapi  sesungguhnya  penurunan  tersebut  tak  memberi  pengaruh  pada struktur modal karena perusahaan tak mengalami kenaikan modalnya. Kenaikan yang terjadi adalah akibat dari nilai tukar (kurs) dan risiko utang yang berupa perpanjangan tanggal jatuh tempo. Pernyataan di atas dapat dilihat pada laporan tahunan Prashida Aneka Niaga Tbk (PSDN) tahun 2018 dan Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (CEKA) tahun 2019.  Hasil  penelitian  ini  didukung  penelitian  Andayani  &  Suardana  (2018)  serta
Kartika (2016) yang mengemukakan pertumbuhan penjualan tak memberi pengaruh pada struktur modal.
Profitabilitas memperlihatkan nilai koefisien  sejumlah  -7.080728 yang menunjukkan arah negatif, nilai probabilitas sebesar 0.3185 > 0.05 maka bisa diambil kesimpulan secara  parsial,  variabel  profitabilitas  tak  mempunyai  pengaruh  di  struktur  modal perusahaan  subsektor  makanan  serta  minuman  di  BEI  antara  tahun  2016  ke  tahun 2020.  Pada  Akasha  Wira  International  Tbk  (ADES)  tahun  2020  serta  Indofood  CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) tahun 2018 laba bersih mengalami kenaikan dikarenakan perusahaan  berhasil  meningkatkan  posisinya  di  pasar  serta  dapat  meminimalisir beban-beban operasional seperti beban penjualan dan beban pemasaran. Kenaikan laba bersih tidak memberi pengaruh pada struktur modal dikarenakan tak terjadinya kenaikan jumlah utang, tetapi kenaikan yang terjadi diakibatkan nilai tukar dan pajak yang  meningkat.  Karena  faktor  di  atas,  menyebabkan  profitabilitas  tak  memberi pengaruh pada struktur modal. Hasil penelitian ini didukung hasil penelitian Lasut et al.  (2018)  serta  Anggraini  &  Isynuwardhana  (2018)  yang  mengemukakan  bahwa profitabilitas tak memberi pengaruh pada struktur modal.
Variabel  likuiditas  memperlihatkan  nilai  koefisien  sejumlah  -0.072604 yang menunjukkan arah negatif, nilai prob sejumlah 0.0024 maka lebih kecil dari 0.05 maka bisa diambil kesimpulan variabel likuiditas memberi pengaruh parsial di struktur modal perusahaan subsektor makanan serta minuman yang tercatat pada BEI antara tahun 2016 ke tahun 2020.
Hasil penelitian di atas didukung dengan teori struktur modal pecking order theory mengatakan  jika  perusahaan  punya  likuiditas  yang  tinggi,  sehingga  perusahaan cenderung  untuk  mengurangi  penggunaan  utang  karena  perusahaan  memiliki pendanaan internal yang tinggi. Teori tersebut terbukti pada laporan keuangan Siantar Top Tbk (STTP) tahun 2017 serta Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk (ULTJ) tahun 2018 yang tercatat likuiditas mengalami kenaikan yang disebabkan oleh meningkatnya aktiva lancar seperti kas dan setara kas atau menurunnya pasiva lancar (utang lancar) seperti utang bank, utang usaha dan utang obligasi yang jatuh tempo. Meningkatnya  likuiditas  memberi  pengaruh  negatif  pada  struktur  modal,  ini dibuktikan  dengan  menurunnya  total  utang  perusahaan  seperti  utang  pembelian mesin dan utang bank jangka panjang. Hasil penelitian  di atas didukung penelitian Purba et al., (2020) serta  Ambarsari & Hermanto (2017) yang  mengemukakan hasil likuiditas memberi pengaruh negatif pada struktur modal.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  memperlihatkan  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan, profitabilitas serta likuiditas memberi pengaruh secara simultan pada struktur modal perusahaan  pdiada  subsektor  makanan  serta  minuman  yang  tercatat  di  BEI  antara tahun 2016 - 2020. Ukuran perusahaan serta likuiditas memberi pengaruh negatif di struktur  permodalan  perusahaan  di  subsektor  makanan  sertaa  minuman  yang terdaftar  di  BEI  dari  tahun  2016  -  2020,  kemudian  pertumbuhan  penjualan  serta profitabilitas  tak  memberi  pengaruh  di  struktur  modal  perusahaan  makanan  serta minuman dari 2016 hingga 2020 Perusahaan Subsektor yang tercatat di BEI di tahun 2020.

## REFERENSI
Ambarsari, R., & Hermanto, S. B. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu
Dan Riset Akuntansi, 7(1), 1268 – 1289. https://doi.org/10.21067/jrma.v7i1.4240
Andayani,  I.  A.  K.  T.,  &  Suardana,  K.  A.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,
Pertumbuhan  Penjualan,  dan  Struktur  Aktiva  Pada  Struktur  Modal. E-Jurnal Akuntansi, 24, 370. https://doi.org/10.24843/eja.2018.v24.i01.p14
Anggraini, P. N., & Deannes Isynuwardhana. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Profitabilitas,  dan  Likuiditas  terhadap  Struktur  Modal  (Studi  kasus  pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar. E- Proceeding of Management, 5(3), 2355 – 9357.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat.
Cen,  C.  C.,  &  Faisal,  E.  N.  (2021).  Permintaan  Kopi  Indonesia:  Studi  Terhadap  Dua Negara Tujuan Utama Ekspor. JURNAL RISET ILMU EKONOMI, 1(3), 108-119.
Fahmi, I. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta.
Haryono,  R.,  Lanadimulya,  H.,  &  Farhan,  M.  H.  (2021).  Peran  Teknologi  dan  Modal Manusia dalam Meningkatkan Pertumbuhan Ekonomi: Studi pada negara-negara ASEAN  dengan  pendekatan  neoklasik  dan  pendekatan  new  growth. JURNAL RISET ILMU EKONOMI, 1(2), 53-62.
Hermawan, H., & Sadewa, D. B. (2021). KINERJA FAKTOR MAKRO EKONOMI DALAM MENDORONG  PERTUMBUHAN  DAERAH  JAWA  BARAT. JURNAL  RISET  ILMU EKONOMI, 1(2), 71-77.
Kartika, A. (2016). Pengaruh profitabilitas, struktur aset, pertumbuhan penjualan dan ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  manufaktur  di  Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Infokam, 1(1), 49 – 58. http://amikjtc.com/jurnal/index.php/jurnal/article/view/99
Lasut, S. J. D., Rate, P. Van, & Raintung, M. C. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015. Jurnal EMBA: Jurnal Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi,  6(1),  11 – 21. https://doi.org/10.35794/emba.v6i1.18705
Purba, M. N., Sinurat, E. K. B., Djailani, A., & Farera, W. (2020). The Effect of Current Ratio,  Return  on  Assets,  Total  Asset  Turnover  and  Sales  Growth  on  Capital Structure in Manufacturing Company. International Journal of Social Science and Business, 4(3), 489. https://doi.org/10.23887/ijssb.v4i3.27958
Sari, N. I. K., Titisari, K. H., & Nurlaela, S. (2018). the Effect of Capital Structure, Dividend Policy,  Company  Size,  Profitability  and  Liquidity  on  Company  Value  (Study  At Manufacturing  Companies  Listed  on  Indonesia  Stock  Exchange  2014-2016). International Conference on Technology, Education, and Social Science, VI(2017), 107 – 117. http://ijecm.co.uk/
Subramanyam, K. R., & John, J. W. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Salemba Empat.