## RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG LISTING DI
JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII): DITINJAU DARI TINGKAT INFLASI DAN BESARNYA DEBT TO EQUITY RATIO (DER)
Nia Kurnia Lestari 1 , Muhammad Bilal Abdul Aziz 2
1,2 UIN Sunan Gunung Djati Bandung, Bandung, Indonesia E-mail: niakurnialestari02@gmail.com
Diterima : 1 January  2021, Revisi : 10 May 2021 Disetujui : 25 Juny 2021

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui berapa besar pengaruh tingkat Inflasi dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham PT. Unilever indonesia, Tbk. Metode yang digunakan adalah metode deskriptif dan analisis kuantitatif yaitu menggunakan analisis regresi, uji korelasi, analisis determinasi dan analisis uji t dan uji f, dengan menggunakan aplikasi sebagai alat bantu perhitungan. Laporan keuangan PT. Unilever Indonesia, Tbk. periode  2005-2015  dijadikan  sebagai  data  yang  digunakan.  Penelitian  ini  menunjukkan hasil uji signifikansi yang cukup kuat antara Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham  (Y)  yang  berarti  bahwa  Rasio  Solvabilitas  yaitu Debt  to  Equity  Ratio (DER) terkhusus dalam penelitian ini memiliki hubungan yang cukup erat terhadap pembagian Return Saham pada perusahaan yang listing di Jakarta Islamic index (JII) terutama di PT Unilever Indonesia.
Kata kunci: Debt to Equity Ratio (DER), Inflasi, Jakarta Islamic Index, Return Saham.

## ABSTRACT
This study aims to determine how much influence the level of Inflation and Debt to Equity Ratio  (DER)  on  the  Stock  Return  of  PT.  Unilever  Indonesia,  Tbk.  The  method  used  is descriptive  method  and  quantitative  analysis  using  regression  analysis,  correlation  test, analysis  of  determination  and  analysis  of  t  test  and  f  test,  using  the  application  as  a calculation  tool.  PT.  Unilever  Indonesia,  Tbk.  the  period  2005-2015  is  used  as  the  data used. This study shows the results of a fairly strong significance test between the Debt to Equity Ratio (DER) to Stock Return (Y) which means that the Solvency Ratio, namely the Debt to Equity Ratio (DER), especially in this study has a fairly close relationship to the distribution of Stock Return in companies that are listed on the Jakarta Islamic index (JII), especially at PT Unilever Indonesia.
Keywords: Debt to Equity Ratio (DER), Inflation, Jakarta Islamic Index, Stock Return.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  adalah  segala  kegiatan  yang  berkaitan  dengan penawaran  umum  perdagangan  efek  perusahaan  publik  yang  berkaitan dengan  produk  dan  dapat  dikelola  tanpa  memandang  status  gender (Noorchasanah, 2020; Wiryadinata, 2020). Dalam arti sempit, pasar modal adalah  suatu  pasar  yang  dana-dana  jangka  panjang,  baik  dana  dalam bentuk utang maupun dana dalam bentuk modal di perdagangkan (Fathoni,
2021). Dengan kata lain, pasar modal merupakan tempat pertemuan antara penawaran  dan  permintaan  surat  berharga.  Jenis  surat  berharga  yang diperjualbelikan  di  pasar  modal  diantaranya:  surat  berharga  yang merupakan  modal,  berbentuk  saham  biasa  ( common  stock )  dan  saham preferen ( preferen stock ), sedangkan surat berharga yang merupakan utang berbentuk  obligasi  ( bond )  (Khairunnisa,  2020).  Undang-Undang  Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan pasar modal sebagai  kegiatan  yang  bersangkutan  dengan  Penawaran  Umum  dan perdagangan  Efek,  Perusahaan  Publik  yang  berkaitan  dengan  Efek  yang diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  Efek.
(Fadilah Haidar, 2015)
Bursa  efek  Indonesia  memiliki  berbagai  jenis  indeks  yang diperdagangkan,    salah  satunya  adalah Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang dikembangkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  bersama  dengan  PT. Danareksa Invesment Management . Indeks yang pertama kali diluncurkan pada 3 Juni 2000 ini terdiri dari 30 saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan syariah islam (Prasetyo, 2018). Pemilihannya dilakukan atas  kerjasama  dengan  Dewan  Syariah  Nasional.  Hal  ini  tertuang  dalam Peraturan  Bapepam-LK  Nomor  II.K.1  tentang  Kriteria  dan  Penerbitan Daftar Efek Syariah. Meskipun saat ini seluruh kewenangan Bapepam-LK dilimpahkan pada Otoritas Jasa keuangan (OJK) sejak tahun 2011. Saham- saham  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  selalu  dilakukan evaluasi periodik enam bulanan yang diseleksi dari daftar saham atau efek syariah  sebagaimana  yang  telah  ditetapkan  oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan (Senjani  and  Wibantoro,  2018).  Pesatnya  perkembangan  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  saat  ini  tidak  dapat  dipisahkan  dari  peran  investor  yang melakukan  transaksi  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sebelum  seorang investor memutuskan akan menginvestasikan dananya di pasar modal, ada kegiatan  penting  yang  perlu  dilakukan  dan  dipahami  oleh  investor (Syahbudi and Barus, 2019).
Berinvestasi  di pasar  modal diharapkan   dapat meningkatkan laba
perusahaan.  Investasi  sendiri  merupakan  suatu  kegiatan  menempatkan dana  pada  satu  atau  lebih  aset  selama  periode  tertentu  dengan  harapan dapat memperoleh pendapatan atau peningkatan atas nilai investasi awal (modal)  yang  bertujuan  untuk  memaksimalkan  hasil  ( return )  yang diharapkan  dalam  batas  risiko  yang  dapat  diterima  untuk  tiap  investor.
(Laely  Purnamasari,  2017). Return adalah  salah  satu  faktor  yang memotivasi investor untuk berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya.(Tandelilin, 2001, p. 47)
PT. Unilever Indonesia, Tbk. merupakan salah satu perusahaan yang terdaftar dan konsisten berada dalam perhitungan saham Jakarta Islamic Index (JII). PT. Unilever Indonesia, Tbk. melepas 15% sahamnya di Bursa Efek  Jakarta  dan  Bursa  Efek  Surabaya  pada  tahun  1981.  Perusahaan tersebut  merupakan  perusahaan  yang  tercatat  harga  sahamnya  terus mengalami  kenaikan.  Kenaikan  harga  saham  belum  tentu  sebanding dengan pembagian return saham perusahaan tersebut. Berikut data return saham PT. Unilever Indonesia, Tbk. serta indikator eksternal dan indikator internal perusahaan yang berpengaruh terhadap return saham.
Tabel 1. Tingkat Inflasi, Debt to Equity Ratio (DER), dan Return Saham PT. Unilever Indonesia Tbk Periode 2005-2016 dalam % Periode Inflasi DER Return Saham 2005 17,11 0,76 29,55 2006 6,6 0,95 54,39 2007 6,59 0,98 2,27 2008 11,06 1,10 15,56 2009 2,78 0,92 41,67 2010 6,96 1,15 49,32 2011 3,79 1,85 13,94 2012 4,3 2,02 10,90 2013 8,38 2,14 24,70 2014 8,36 2,11 24,23 2015 3,35 2,26 14,55 2016 3,02 2,56 4,86 Sumber: Laporan  Keuangan  Tahunan  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  (

## www.bps.go.id )
Berdasarkan  tabel  1  dua  indikator  utama  yaitu  tingkat  inflasi  dan Debt  To  Equity  Ratio (DER) terlihat  tidak  stabil  karena  mengalami kenaikan dan penurunan dari tahun ke tahun. Hal ini juga nampak pada tingkat return saham  yang  sama-sama  mengalami  tren  berfluktuasi  dari tahun  ke  tahun  (Arisa,  2017;  Afrilia,  2020).  Pada  tahun  2006  inflasi mengalami  penurunan  dari  17,11%  menjadi  6,60%,  sedangkan Debt  To Equity Ratio (DER) dan return saham mengalami kenaikan dari masing- masing 0,76% dan 29,55% menjadi  0,95% dan 54,39%.  Sedangkan pada tahun 2007 inflasi mengalami penurunan 0,01% menjadi 6,59%, Debt To Equity  Ratio (DER)  kembali  mengalami  kenaikan  menjadi  0,98%  dan return saham  pada  tahun  2007  mengalami  penurunan  yang  cukup signifikan yaitu mencapai 52% menjadi 2,27%. Pada tahun 2008 dan 2010 ketiganya mengalami kenaikan masing masing 11,06%, 1,10%, 15,56% dan 6,96%, 1,15%, 49,32% yang mana pada tahun 2009 besarnya inflasi adalah 2,78%, Debt To Equity Ratio (DER) 0,92% dan return saham 41,67%.
Tahun 2011 inflasi dan return saham mengalami penurunan menjadi 3,79%  dan  13,94%  sedangkan Debt  To  Equity  Ratio (DER)  mengalamin kenaikan menjadi 1,85%. Tahun 2012 inflasi mengalami kenaikan menjadi 4,30% sejalan dengan Debt To Equity Ratio (DER) yang berubah menjadi
2,02%  mengakibatkan  penurunan return saham  menjadi  10,90%.  Pada tahun 2013 dan 2014 ketiganya mengalami kenaikan dan penurunan secara bersama-sama  yaitu  tahun  2013  inflasi  sebesar  8,38%, Debt  To  Equity Ratio (DER) 2,14% dan return saham 24,70%, tahun 2014 inflasi sebesar 8,36%, Debt To Equity Ratio (DER) 2,11% dan return saham 24,23%. Pada tahun  2015  dan  2016  inflasi  pengalami  penurunan  menjadi  3,35%  dan 3.02%, Debt To Equity Ratio (DER) mengalami kenaikan menjadi 2,26% dan 2,56% sedangkan return saham mengalami penurunan menjadi 14,55% dan 4,36%. Berikut merupakan grafik yang dapat menggambarkan fluktuasi inflasi, Debt To Equity Ratio (DER) , dan return saham.
Tabel  1  menggambarkan  indikator  mana  yang  sangat  berpengaruh
pada tingkat return saham. Faktor utama yang nampak sangat berpengaruh pada tingkat return saham ialah tingkat inflasi. Secara umum inflasi berarti kenaikan  tingkat  harga  secara  umum  dari  barang/komoditas  dan  jasa selama suatu periode waktu tertentu. (Karim, 2012, p. 135). Tingkat inflasi biasanya  dikaitkan  dengan  kondisi  ekonomi  yang  ekstrim,  dalam  kondisi yang  ekstrim  tersebut  harga  barang  secara  umum  mengalami  kenaikan secara terus menerus atau terjadi penurunan nilai mata uang dalam negeri. Tingginya  tingkat  inflasi  menunjukan  bahwa  risiko  untuk  melakukan investasi  cukup  besar  sebab  inflasi  yang  tinggi  akan  mengurangi  tingkat pengembalian ( rate of return ) dari investor. Pada kondisi inflasi yang tinggi maka  harga  barang-barang  atau  bahan  baku  memiliki  kecenderungan untuk  meningkat.  (Suyati,  2015).  Peningkatan  harga  barang-barang  dan bahan  baku  akan  membuat  biaya  produksi  menjadi  tinggi  sehingga  akan berpengaruh  pada  penurunan  jumlah  permintaan  yang  berakibat  pada penurunan penjualan sehingga akan mengurangi pendapatan perusahaan. Selanjutnya akan berdampak buruk pada kinerja perusahaan yang tercrmin pula oleh turunnya return saham. (Prihantini, 2009).
Debt to Equity Ratio (DER) akan mempengaruhi kinerja perusahaan dan menyebabkan apresiasi dan depresiasi harga saham. (Sulaeman et al. , 2018).  Semakin  besar Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menandakan  struktur permodalan  usaha  lebih  banyak  memanfaatkan  utang-utang  relatif terhadap  ekuitas.  Semakin  besar Debt  to  Equity  Ratio (DER) mencerminkan  risiko  perusahaan  yang  relatif  tinggi  akibat  para  investor cenderung menghindari saham-saham yang memiliki nilai Debt to Equity Ratio (DER)  yang  tinggi.  Beberapa  perusahaan  yang  memiliki Debt  To Equity Ratio (DER) lebih dari satu akan mengganggu pertumbuhan kinerja perusahaan  juga  mengganggu  pertumbuhan  harga  saham,  karena  itu sebagian besar para investor menghindari perusahaan yang memiliki angka Debt To Equity Ratio (DER) lebih dari dua. Penggunaan utang oleh suatu perusahaan  akan  membuat  risiko  yang  ditanggung  pemegang  saham meningkat.  Ketika  terdapat  penambahan  jumlah  hutang  secara  absolut
pada  suatu  perusahaan  maka  hal  tersebut  akan  menurunkan  tingkat solvabilitas perusahaan, yang selanjutnya berdampak dengan menurunnya nilai  ( return )  saham.  (Prihantini,  2009).  Faktor  eksternal  tingkat  inflasi dan  faktor  internal Debt  To  Equity  Ratio (DER)    merupakan  beberapa faktor  yang  diprediksi  bisa  berpengaruh  terhadap  penerimaan return saham yang diharapkan para investor yang sudah menanamkan modal di PT.  Unilever  Indonesia,  Namun  hal  ini  masih  membutuhkan  beberapa penelitian  untuk  mendapatkan  analisis  yang  maksimal,  untuk  mengisi kekurangan ini kami bermaksud untuk mengetahui berapa besar pengaruh tingkat Inflasi dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham PT. Unilever  indonesia  Tbk  sehingga  dapat  dijadikan  pijakan  analisis diperusahaan-perusahaan lainnya yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  bersifat deskriptif  kuantitatif  (Martono,  2019).    Analisis  dilakukan  melalui pendekatan  kuantitatif  dengan  metode  statistik  untuk  menguji  hipotesis, yaitu untuk membuktikan apakah data yang dianalisa tersebut berpengaruh atau  tidak  yaitu  apakah  ada  pengaruh  antara  tingkat  inflasi  dan Debt  to Equity Ratio (DER) terhadap return saham.
Analisis statistik deskriptif merupakan statistik yang berfungsi untuk mendeskripsikan  atau  memberi  gambaran  terhadap  obyek  yang  diteliti melalui data sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis  dan  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  untuk  umum.  (Sugiono, 2013, p. 29). Dalam jenis penelitian kuantitatif, analisis deskriptif disusun ke  dalam  bentuk  tabel,  kurva,  atau  diagram  sebagai  bahan  dasar  untuk dijelaskan secara naratif dan deskriptif.
Analsis kuantitatif adalah analsiis yang menggunakan rumus-rumus statistik dalam pengujiannya. Alat analisis yang digunakan untuk menguji hipotesis  yaitu  dengan  menggunakan  analisis  deskriptif,  analisis  regresi linier sederhana dan berganda, analisis korelasi pearson product moment ,
koefisien determinasi, uji signifikansi Uji t (Parsial), dan Uji f (Simultan).
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  berupa  data tahunan periode 2005 sampai 2016. Data bersumber dari laporan keuangan PT. Unilever Indonesia, Tbk. yang dipublikasi oleh Bursa Efek Indonesia, dan  Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  berupa  rasio  keuangan  dan  presentasi tingkat  inflasi  serta  berbagai  literatur  seperti  buku,  jurnal,  penelitian terdahulu dan media elektronik.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan melakukan analisis kuantitatif yang dinyatakan dengan angka-angka yang perhitungannya  menggunakan  metode  statistik  yang  dibantu  dengan program pengolahan data statistik. Berdasarkan data yang telah disajikan pada tabel 1, terdapat hasil dari perhitungan tersebut sebagai berikut:

## Analisis Deskriptif
Tingkat  Inflasi  sebagai  Variabel X 1 , Debt  to  Equity  Ratio (DER) sebagai  variabel X 2 dan Return Saham  sebagai  variabel Y .  Berikut merupakan data statistik deskriptif dari variabel-variabel terkait:
Tabel 2. Hubungan Inflasi (X 1 ), Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) dan Return Saham  pada PT Unilever Indonesia, Tbk periode 2005-2016
Descriptive Statistics N Mini mum Maxim um M ean Std. Deviation Inflasi 1 2 2.78 17.11 6. 8583 4.12425 DER 1 2 .76 2.56 1. 5667 .64398 Return 1 2 2.27 54.39 23 .8283 17.00202 Valid N (listwise) 1
2
Sumber: Output SPSS for Windows 16.0 (Data diolah peneliti)
Dari tabel 2 menunjukkan bahwa N adalah jumlah data yang diteliti,
dalam  penelitian  ini  jumlah  data  yang  diteliti  adalah  12  data  dari  dua variabel Inflasi (X 1 ), Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) dan Return Saham (Y).  Untuk  Indeks  Inflasi  (X 1 )  memperoleh  nilai  Minimum  sebesar  2,78 sedangkan nilai Maksimum memperoleh nilai 17,11, kemudian untuk nilai rata-rata  atau  Mean  dari  Inflasi  (X 1 )  memperoleh  nilai  6,8583  dengan Standar Deviasi memperoleh nilai 4,12425.
Adapun  untuk Debt  to  Equity  Ratio (DER)  (X 2 )  memperoleh  nilai Minimum sebesar 0,76, sedangkan nilai Maksimum-nya 2,56 dengan nilai rata-rata atau Mean sebesar 1,5667, dimana Standar Deviasi untuk Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) ini sebesar 0,64398.
Untuk Return Saham (Y) memperoleh nilai Minimum sebesar 2,27, sedangkan  nilai  Maksimumnya  sebesar  54,39  dengan  nilai  rata-rata  atau Mean sebesar 23.8283 dimana Standar Deviasi dari Return Saham (Y) ini adalah 17.00202.

## Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik yang digunakan peneliti antara lain, uji normalitas, multikolinearitas, heterokedastisitas, dan autokorelasi.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi, variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal  atau  tidak.  Uji  normalitas  bisa  menggunakan  uji  P-P  Plot, Histogram dan Kolmogrov-Sminov . Berikut hipotesis dari uji normalitas:
H 0 = Model berdistribusi normal;
H 1 = Model tidak berdistribusi normal.
Untuk  menguji  normalitas  data,  teknik  yang  digunakan  peneliti adalah  uji Kolmogrov-Smirnov untuk  memperjelas  dengan  angka.  Jika signifikansi  pada  nilai Kolmogrov-Smirnov <  0,05  maka  H 0 ditolak,  jadi data  residual  berdistribusi  tidak  normal.  Jika  signifikansi  pada  nilai Kolmogrov-Smirnov >  0,05  maka  H 0 diterima,  jadi  data  residual berdistribusi normal. Perhitungan menggunakan aplikasi SPSS versi 16.0 menunjukan hasil sebagai berikut:
Tabel 3. Uji Normalitas menggunakan Kolmogrov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Inflas i DER Retur n N 12 12 12 Normal Parameters a Mean 6.858 3 1.566 7 23.82 83 Std. Deviation 4.124 25 .6439 8 1.700 20E1 Most Extreme Differences Absolute .189 .241 .187 Positive .189 .241 .187 Negative -.161 -.176 -.103 Kolmogorov-Smirnov Z .656 .836 .646 Asymp. Sig. (2-tailed) .782 .488 .797 a. Test distribution is Normal.
Sumber Data: Output SPSS V.16.0
Pada tabel 3 diatas nilai signifikansi tiap variabel lebih > dari 0,05 yaitu  0,782  untuk  Inflasi;  0,488  untuk Debt  to  Equity  ratio (DER);  dan
0,797  untuk Return Saham,  maka  H 0 diterima  artinya  data  berdistribusi normal sehingga uji normalitas bisa terpenuhi.
Selain  menggunakan  uji Kolmogrov-Smirnov, ada  cara  lain  untuk menentukan  data  berdistribusi  normal  atau  tidak  dengan  menggunakan rasio  skewness  dan  rasio  kurtosis,  yaitu  bila  rasio  kurtosis  dan  skewness berada di antara -2 dan +2, maka data adalah normal. Berikut merupakan menghitungannya:
Tabel 4 Uji Normalitas menggunakan Rasio Skewness dan Kurtosis Descriptive Statistics
N Skewness Kurtosis Statistic Statistic  Std. Error  Statistic Std. Error Unstandardized Residual 12 -.474 .637 .538 1.232 Valid N (listwise) 12
Terlihat  pada  tabel  4  bahwa  rasio  skewness  =  -  0,474/  0,637  =  -
0,744;  sedangkan  rasio  kutosis  =  0,538/  1,232  =  0,437.  Karena  rasio skewness  dan  rasio  kutosis  berada  di  antara  -2  hingga  +2,  maka  dapat disimpulkan bahwa distribusi data adalah normal.

## Uji Autokorelasi
Autokorelasi digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi linier  ada  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  (residual)  pada  periode tertentu  (t)  dengan  kesalahan  pengganggu  (residual)  pada  periode  sebe- lumnya  (t-1)  tidak  adanya  serial  korelasi,  teknik  yang  digunakan  peneliti adalah Durbin-Waston (DW Test) . Hipotesis yang akan di uji adalah:
H 0 = Tidak ada Autokorelasi
H a = Ada Autokorelasi.
Tabel 5. Uji Autokorelasi Runs Test
Unstanda rdized Residual Test Value a -1.05705 Cases < Test Value 6 Cases  >=  Test Value 6 Total Cases 12 Number of Runs 7 Z .000 Asymp.  Sig.  (2- tailed) 1.000

## a. Median
Dari hasil output di atas didapat nilai Asympg. Sig. (2-tailed) > 0.05 yaitu  sebesar  1.000  yang  berarti  hipotesis  nol  diterima  residual  random (acak).  Dengan  demikian,  data  yang  dipergunakan  cukup  random  tidak terdapat masalah autokorelasi pada data yang di uji.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas atau tidak. Model yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  yang  tinggi  diantara  variabel
bebas.  Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  multikolinearitas  di  dalam model regresi, dapat diketahui dari nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF), yakni:
1. Jika nilai tolerance lebih besar dari 0,10 maka artinya tidak terjadi multikolinearitas terhadap data yang diuji;
2. Jika nilai tolerance lebih kecil dari 0,10 maka artinya terjadi multikolinearitas terhadap data yang diuji;
3. Jika nilai VIF lebih besar dari 10,00 maka artinya tidak terjadi multikolinearitas terhadap data yang diuji;
4. Jika  nilai  VIF lebih  kecil  dari  10,00  maka  artinya  terjadi multikolinearitas terhadap data yang diuji.
Perhitungan menggunakan aplikasi SPSS versi 16 menunjukan hasil sebagai berikut:
Tabel 6. Uji Multikolinearitas VIF
Coefficients a
Model Collinearity Statistics
Toleranc e
VIF 1 (Constant ) Inflasi .773 1.293 DER .773 1.293 a. Dependent Variable: Return Sumber Data: Output SPSS V.16 Pada tabel di atas nilai tolerance 0,773 > 0,10 dan nilai VIF 1,293 < 10,00 sehingga dapat disimpulkan tidak terdapat multikolinearitas atau H 0 di terima tidak terjadi multikolinearitas artinya uji multikolinearitas terpe- nuhi. Selain itu, uji multikolinieritas dapat juga dilakukan dengan melihat keeratan hubungan anatara dua variabel penjelas atau yang lebih dikenal dengan  istilah  korelasi,  yaitu  dengan  melihat  nilai  significance  (2-tailed), jika  nilainya  lebih  kecil  dari  0,05  maka  diindikasikan  memiliki  gejala multikolinearitas  yang  serius.  Sebaliknya  jika  nilai  significance  (2-tailed)
lebih besar dari 0,05 maka diindikasikan data tersebut terbebas dari gejala multikolinearitas.
Tabel 7. Uji Multikolinearitas Menggunakan Korelasi Correlations Control Variables Inflasi DER Return Inflasi Correlation 1.000 -.466 Significance (2-tailed) . .148 Df 0 9 DER Correlation -.466 1.000 Significance (2-tailed) .148 . Df 9 0
Dilihat  dari  hasil  perhitungan  di  atas  bahwa  nilai  significance  (2- tailed) lebih besar dari 0,05 yaitu 0,148>0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel penjelas terbebas dari masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari  residual pengamatan  satu ke pengamatan  yang  lain.  Kriteria  dalam  menentukan  uji  heterokedastisitas adalah sebagai berikut:
Ada  pola  tertentu,  seperti  titik-titik  yang  ada  membentuk  pola tertentu  yang  teratur  (bergelombang,  melebar  kemudian  menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heterokedastisitas;
1. Jika  tidak  ada  pola  tertentu  dan  tidak  menyebar  diatas  dan dibawah  angka  nol  pada  sumbu  Y,  maka  tidak  terjadi heterokedastisitas;
2. Jika  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05,  kesimpulannya adalah tidak terjadi heterokedastisitas;
3. Jika  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05,  kesimpulannya adalah terjadi heterokedastisitas.

## Tabel 8. Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  27.508 10.318 2.666 .026 Inflasi -.583 .687 -.275 -.849 .418 DER -7.972 4.403 -.588 -1.811 .104
a. Dependent Variable: abresid
Hasil  statistik  menunjukan  bahwa  nilai  t-statistik  dari  seluruh variabel  penjelas  tidak  ada  yang  signifikan  secara  statistik,  dan  nilai signifikansi  >  0,005  yaitu  0,418  dan  0,104.  Dengan  demikian,  dapat dikatakan bahwa penelitian ini bebas dari masalah heteroskedastisitas.
Pengaruh  Inflasi  (X 1 )  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) PT Unilever Indonesia, Tbk.
Teknis analisis data yang digunakan adalah dengan analisis regresi linier berganda, uji korelasi, analisis determinasi, dan uji hipotesis sebagai berikut:

## Analisis Regresi Linier Berganda
Berikut merupakan hasil perhitungan yang dapat digunakan untuk memperkuat  dan  membandingkan  hasil  perhitungan  manual  yang  telah dilakukan peneliti sebagai berikut:
Tabel 9. Analisis Regresi Berganda Pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y)  pada PT Unilever Indonesia, Tbk. Periode 2005 – 2016
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 50.675 19.929 2.543 .032 Inflasi -.468 1.328 -.113 -.352 .733 DER -15.089 8.504 -.572 -1.774 .110 a. Dependent Variable: Return
Sumber: SPSS For Windows 16.0
Dari hasil perhitungan di atas, maka didapatlah hasil yang menguji antara Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) sebagai berikut :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 Y = 50,675 − 0,468X 1 − 15,089X 2
Return Saham = 50,675 − 0,468Inflasi − 15,089Debtto Equity Ratio
a = 50,675
Konstanta  sebesar  50,675  menunjukkan  bahwa  ketika  Tidak  Ada Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ), maka nilai untuk Return Saham (Y) sebesar 50,675%.
b 1 = ˗ 0,468
Koefisien sebesar - 0,468 menunjukkan jika Inflasi (X 1 ) naik sebesar 1% (diasumsikan semua variabel konstan) maka Return Saham (Y) memiliki nilai sebesar - 0,468%.
b 2 = -15,089
Koefisien  sebesar  -15,089  menunjukkan  jika  Debt  to  Equity  Ratio (DER) (X 2 ) naik sebesar 1% (diasumsikan semua variabel konstan) maka Return Saham (Y) memiliki nilai sebesar -15,089%.

## Analisis Korelasi Ganda
Analisis  Korelasi  Ganda  berfungsi  untuk  mencari  besarnya hubungan  dan  kontribusi  dua  variabel  independent  (X)  atau  secara simultan (bersama – sama) dengan variabel  dependent (Y). Berikut hasil perhitungan analisis korelasi berganda adalah sebagai berikut :
Tabel 10. Analisis Korelasi Berganda Pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) pada PT Unilever Indonesia,Tbk. Periode 2005 - 2016
Correlations Return Inflasi DER Pearson Correlation Return 1.000 .159 -.518 Inflasi .159 1.000 -.476 DER -.518 -.476 1.000 Sig. (1-tailed) Return . .311 .042 Inflasi .311 . .059 DER .042 .059 . N Return 12 12 12 Inflasi 12 12 12 DER 12 12 12 Sumber: SPSS For Windows 16.0, data diolah: 2016
Dari Tabel diatas dapat diperoleh nilai korelasi atau hubungan Inflasi (X 1 )  terhadap Return Saham  (Y)  secara  parsial  sebesar  0,159  yaitu dikategorikan  pada  hubungan  yang  sangat  lemah  dan  menunjukkan hubungan positif. Sedangkan nilai korelasi atau hubungan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) secara parsial sebesar -0,518 yaitu  dikategorikan  pada  hubungan  yang  cukup  kuat  dan  menunjukan hubungan  yang  negatif.  Sedangkan  untuk  korelasi  atau  hubungan  Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) secara simultan  berdasarkan  hasil  perhitungan  SPSS for  Windows  Versi  16.0 adalah sebagai berikut:
Tabel 11. Analisis Korelasi Berganda Pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y)  pada PT Unilever
Indonesia,Tbk. Periode 2005 - 2016 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 .527 a .278 .117 15.97351
a. Predictors: (Constant), DER, Inflasi
b. Dependent Variable: Return
Dari tabel diatas dapat diperoleh nilai korelasi atau hubungan Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) secara simultan sebesar 0,527. Artinya hubungan antara Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) apabila mengacu pada tabel Interpretasi Korelasi dapat dikategorikan “Sedang” dan menunjukan hubungan positif.
Dari  hasil  uji  korelasi,  untuk  mengetahui  bagaimana  hubungan Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y)  baik  secara  parsial  maupun  simultan,  berikut  merupakan  tabel  yang menjelaskan mengenai hasil pengujian baik secara parsial maupun secara simultan.
Tabel 12. Hasil Analisis Korelasi Hubungan Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y)  pada PT Unilever Indonesia, Tbk. periode 2005-2016 Variabel Signifikansi Keterangan Inflasi  (X 1 )  terhadap Return Saham (Y) 0,159 Berdasarkan hasil Uji Korelasi diperoleh nilai 0,519, dimana bila dilihat dari tabel Interpretasi Koefisien Korelasi  menunjukkan  hubungan  yang “Sangat  Lemah”  antara  Inflasi  (X 1 ) Return Saham  (Y)  PT  Unilever Indonesia, Tbk.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) -0,518 Berdasarkan hasil Uji Korelasi diperoleh nilai -0,518, dimana bila  dilihat  dari  tabel  Interpretasi Koefisien Korelasi menunjukkan hubungan yang “Sedang” antara Debt to Equity  Ratio (DER)  (X 2 )  terhadap
Return Saham  (Y)  PT  Unilever Indonesia, Tbk.
Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio
(DER)  (X 2 )  terhadap Return Saham (Y) 0,527 Berdasarkan hasil Uji Korelasi diperoleh  nilai  0,527,  dimana  bila dilihat  dari  tabel  Interpretasi  Koefisien
Korelasi  menunjukkan  hubungan  yang “Sedang” antara Inflasi (X 2 ) dan Debt to Equity  ratio (DER)  (X 2 )  terhadap
Return Saham  (Y)  PT  Unilever
Indonesia, Tbk.

## Koefisien Determinasi
Besarnya pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham  (Y)  dapat  diketahui  dari  perhitungan  koefisiensi determinasi sebagai berikut.
Tabel 13. Analisis Koefisien Determinasi Pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y)  pada PT Unilever Indonesia, Tbk Periode 2005 – 2016
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 .527 a .278 .117 15.97351 a. Predictors: (Constant), DER, Inflasi b. Dependent Variable: Return
Sumber: SPSS For Windows 16.0 , data diolah: 2016
Berdasarkan  perhitungan  manual  menunjukkan  R 2 menerangkan tingkat  hubungan  antar  variabel  i ndependent (X).  Dari  tabel  R menunjukkan  bahwa  R  square  atau  Koefisien  Determinasi  memiliki  nilai 0,278  yang  artinya  terdapat  hubungan  antara  Inflasi  (X 2 )  dan Debt  to Equity  Ratio (DER)  (X 2 )  terhadap Return Saham  (Y)  sebesar  27,8%, sedangkan 72,2% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak penulis teliti.

## Uji Statistik F
Uji F digunakan untuk menguji signifikansi pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  (X 2 )  terhadap Return Saham  (Y)  secara simultan. Perhitungan Uji F dengan taraf signifikansi α= 0,05 (5%). Berikut adalah perhitungannya:
Tabel 14. Uji F Pengaruh Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y)  pada PT Unilever Indonesia, Tbk. Periode 2005 – 2016 ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 883.381 2 441.691 1.731 .231 a Residual 2296.376 9 255.153 Total 3179.757 11
a. Predictors: (Constant), DER, Inflasi
b. Dependent Variable: Return

## Sumber: SPSS For Windows 16.0
Berdasarkan  perhitungan  di  atas  diperoleh  F  hitung  sebesar  1,731. Sedangkan    hasil  dari    F tabel dengan  ( k -1)  ( n-k ),  dimana k adalah  jumlah variabel  bebas  dan  terikat  dan  N  adalah  banyak  data,  maka  (3-1)  (12-3) diperoleh F tabel 4,26 dan taraf signifikansinya 5%. Karena hasil dalam data menunjukkan  F hitung <  F tabel yaitu  1,731<  4,26,  maka  H o diterima,  yang artinya  terdapat  pengaruh  yang  tidak  signifikan  secara  bersama-sama Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) PT Unilever indonesia, Tbk. Sehingga hasil penelitian ini tidak berlaku secara umum, hanya pada ojek penelitian yang saat ini diteliti saja.
Apabila  divisualisasikan,  maka  Pengaruh  Inflasi  (X 1 )  dan Debt  to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) PT Unilever indonesia, Tbk. dapat di lihat pada gambar 1 di bawah ini:
Gambar 1. Pengaruh Inflasi (X 1 )  dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) terhadap Return Saham (Y) PT. Unilever Indonesia, Tbk. Periode 2005-2016

## SIMPULAN
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil  uji  signifikansi  yang  cukup  kuat antara Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham (Y) yang berarti bahwa Rasio Solvabilitas yaitu Debt to Equity Ratio (DER) terkhusus dalam penelitian  ini  memiliki  hubungan  yang  cukup  erat  terhadap  pembagian
Return Saham (Y) Inflasi (X 1 ) Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) 27,8% 2,5% 26,8%
Faktor-faktor  lain  yang  mempengaruhi Return Saham PT. Unilever Indonesia, Tbk: Faktor Internal perusahaan
- Struktur Permodalan
- Struktur Utang Perusahaan Faktor Eksternal perusahaan - Pengaruh  kebijakan  moneter  dan  kebijakan fiskal - perkembangan sektor industri - Faktor ekonomi seperti inflasi dan  suku bunga
72,2%
Return Saham pada perusahaan yang listing di Jakarta Islamic index (JII) terutama  di  PT  Unilever  indonesia,  Tbk.  Penelitian  ini  pun  memberikan informasi bahwa secara bersama-sama Inflasi (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (DER) (X 2 ) berpengaruh negatif dan  cukup kuat terhadap Return Saham (Y).  Secara  simultan  hasil  penelitian  ini  memperkuat  penelitian sebelumnya.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  faktor  internal perusahaan  lebih  berpengaruh  besar  terhadap  pembagian return saham perusahaan, dibandingkan dengan faktor eksternal perusahaan yang mana dalam penelitian ini tidak memberikan pengaruh yang begitu signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Afrilia,  A.  (2020)  “Aplikasi  Analisis  Hirarki  Proses  pada  Model  Internal Rating Credit Line Bagi Bank Syariah,” Khazanah Sosial , 2(2), pp. 49 – 56.
Arisa, A. (2017) “ Analisis Perbandingan Pendekatan Anuitas dan Flat dalam Murabahah,” in Prosiding Seminar Nasional Ekonomi dan Keuangan Syariah di Indonesia: Antara Cita-Cita dan Realita . Jakarta: Sps UIN Jakarta Press.
Fadilah  Haidar  (2015)  “Perlindungan  Hukum  Bagi  Invest or  Terhadap Praktik Kejahatan Insider Trading Pada Pasar Modal Di Indonesia,” Jurnal Cita Hukum, FSH UIN Syarif Hidayatullah Jakarta , 3(1), pp. 133 – 152.

## Fathoni,  H.  (2021)  “PERAN  PASAR  MODAL  SYARIAH  DALAM  LAJU
PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA,” Khazanah Multidisiplin , 2(1), pp. 33 – 44.
Karim,  A.  A.  (2012) Ekonomi  Makro  Islam .  Jakarta:  PT  RajaGrafindo Persada.
Khairunnisa,  N.  A.  (2020)  “PENGARUH  JUMLAH  PENGHASILAN
MARGIN PEMBIAYAAN

## MURABAHAH DAN ISTISHNA
TERHADAP  LABA  PERUSAHAAN  PERBANKAN  DI  INDONESIA,” Khazanah Multidisiplin , 1(1), pp. 61 – 71.
Laely Purnamasari (2017) “Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Dolar, Return On Asset  (ROA),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dan  Current  Ratio  (CR) Terhadap Return Saham,” Jurnal AKP , 7(2).
Martono, N. (2019) “Metode penelitian kuantitatif.” Rajawali Pers. Noorchasanah, N. (2020) “Hak Pendapatan Pekerja Perempuan dalam Al - Qur’an,” Khazanah Theologia , 2(2), pp. 111 – 118.
Prasetyo,  Y.  (2018)  “Perbandingan  Risiko  Dan  Return  Investasi  Pada Indeks Lq 45 Dengan Indeks Jakarta Islamic Index (JII),” El-Jizya : Jurnal Ekonomi Islam , 6(2), pp. 287 – 310. doi:
10.24090/ej.v6i2.2043.
Prihantini,  R.  (2009) Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  ROA,  DER dan CR terhadap Return Saham . Universitas Diponegoro Semarang. Senjani, Y. P. and Wibantoro, R. I . (2018) “Information Content Hypotesis Pada  Saham  Terindeks  JII,” Akuntabilitas ,  11(2),  pp.  281 – 292.  doi: 10.15408/akt.v11i2.8790.
Sugiono (2013) Statistika untuk Penelitian . Bandung: Alfabeta.
Sulaeman,  M. et  al. (2018)  “Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio  Dan Non Performing  Loan  Terhadap  Return  Saham  Emiten  Bursa  Efek Indonesia  Subsektor  Perbankan,” Jurnal  Ilmiah  Manajemen  dan Bisnis , 19(1), pp. 21 – 31.
Suyati,  S.  (2015)  “Pengaruh  Inflasi,Tingkat  Suku  Bunga  Dan  Nilai  Tukar Rupiah/Us Dollar Terhadap Return Saham Properti Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia,” Serat  Acitya-Jurnal  Ilmiah  UNTAG Semarang , 4(3).
Syahbudi, M. and Barus, E. E. (2019) “Mewujudkan Masyarakat Yang Sadar Investasi  Syariah  (Studi  Persepsi  Masyarakat  Kota  Medan),” Jurnal Ilmu Ekonomi dan Keislaman , 7(2), pp. 208 – 223. Tandelilin (2001) Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Pertama. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Wiryadinata,  H.  (2020)  “Religious  Human  Resources  Management: Perichoresis  to  manage  or  to  be  managed?,” Khazanah  Theologia , 2(2), pp. 103 – 110.