## JURNAL EKONOMI

## EFEKTIF
ISSN : 2622 – 8882, E-ISSN : 2622-9935
Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 2, No. 2, Oktober 2020 @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas
Pamulang

## PENGARUH PERTUMBUHAN ASET, UKURAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO
(Studi Kasus Pada PT Semen Indonesia Tbk Periode 2010-2017)
N. Rusnaeni dosen00708@unpam.ac.id

## ABSTRAK
Bagi  sebagian  investor  kemampuan  pembayaran  dividen  merupakan  sinyal  bahwa perusahaan tempat di mana  mereka menanamkan investasinya merupakan perusahaan yang sehat.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  menganalisa  pengaruh pertumbuhan aset, ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio pada PT Semen Indonesia Tbk periode 2010- 2017. Teknik analisis data yang digunakan adalah uji asumsi  klasik  dan  regresi  linear  berganda  dengan  dibantu  SPP  versi  20.0.  Hasil  analisis menunjukkan    bahwa  pertumbuhan  aset,  ukuran  perusahaan,  dan  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.

## Kata Kunci: Pertumbuhan  Aset, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Dividend Payout Ratio.

## ABSTRACT
For some investors, the ability to pay dividends is a signal that the company in which they are investing is a healthy company. The purpose of this study was to examine and analyze the effect of asset growth, company size and profitability on the Dividend Payout Ratio in PT Semen  Indonesia  Tbk  in  the  period  2010-2017.  The  data  analysis  technique  used  was  the classical assumption test and multiple linear regression with the help of SPP version 20.0. The  analysis  showed  that  asset  growth,  company  size,  and  profitability  did  not  affect  the Dividend Payout Ratio.
Keywords: Asset Growth, Company Size, Profitability, Dividend Payout Ratio.

## I. PENDAHULUAN
Peluang  bisnis  pada  era  globalisasi  ini  semakin  menjanjikan  didukung  dengan persaingan  antar  perusahaan  yang  semakin  ketat,  dengan  adanya  globalisasi  perusahaan dituntut  untuk  terus  melakukan  inovasi  pengembangan  produk  serta  kinerja  perusahaan, namun  disisi  lain  hal  ini  membutuhkan  dana  yang  cukup  besar  dari  perusahaan.  Pasar Modal  dianggap  sebagai  salah  satu  alternatif  pilihan  yang  cukup  mudah  dan menguntungkan  bagi  perusahaan  untuk  memperoleh  dana  dengan  cara  menjual  saham mereka kepada pihak investor di pasar saham.
Menerbitkan  saham  merupakan  salah  satu  pilihan  perusahaan  ketika  memutuskan untuk  pendanaan  perusahaan.  Saham  juga  merupakan  instrument  investasi  yang  banyak dipilih para investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik dan  dengan  tujuan  utama  untuk  meningkatkan  kesejahteraannya  yaitu  dengan
mengharapkan  adanya  keuntungan  yang  diperolehnya  berupa  dividen.  Perusahaan  juga akan  mengharapkan  adanya  pertumbuhan  secara  terus  menerus  untuk  mempertahankan kelangsungan hidupnya, yang sekaligus juga harus memberikan kesejahteraan yang lebih besar kepada para pemegang sahamnya. Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang  diperoleh  pada  akhir  tahun  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan. Bagi sebagian investor, dividen menunjukkan sinyal sebagai perusahaan yang  sehat  karena  memiliki  uang  tunai.  Manajemen  yang  baik,  dapat  dilihat  dari kemampuan  mereka  membayarkan  dividen  perusahaan  para  pemegang  saham.  Dividen merupakan  distribusi  yang  berbentuk  aktiva  kas,  aktiva  lain,  surat  atau  bukti  lain  yang menyatakan hutang perusahaan kepada pemegang saham sebagai proporsi dari sejumlah saham  yang  dimiliki  oleh  pemilik.  Kebijakan  dividen  ( dividen  policy) adalah  keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen, atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi dimasa mendatang (Agus Sartono, 2016:281)
Kebijakan  dividen  menyangkut  masalah  pengunaan  laba  yang  menjadi  hak  para pemegang  saham,  dan  laba  tersebut  bisa  dibagi  sebagai  dividen  atau  laba  yang  ditahan untuk  diinvestikan  kembali.  Dengan  demikian  dimungkinkan  membagi  laba  sebagai dividend  dan  pada  saat  yang  sama  menerbitkan  saham  baru.  Kebijakan  dividen  sedikit banyak  juga  dipengaruhi  oleh  pembagian  pendapatan  ( earning) antara  penggunaan pendapatan  untuk  dibayarkan  kepada  para  pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  untuk digunakan oleh perusahaan. Laba ditahan (retained earning) merupakan salah satu sumber dana  yang  penting  untuk  membiayai  pertumbuhan  perusahaan,  sedangkan  dividen merupakan aliran kas yang dibayarkan kepada para pemegang saham.
Setiap perusahaan selalu menginginkan adanya pertumbuhan bagi perusahaan di satu pihak dan juga dapat membayarkan dividen kepada para pemegang saham di lain pihak, tetapi  kedua  tujuan  tersebut  selalu  bertentangan  karena,  semakin  tinggi  tingkat  dividen yang dibayarkan, berarti semakin sedikit laba yang ditahan dan sebagai akibatnya dapat menghambat tingkat  pertumbuhan (rate  of  growth) dalam  pendapatan  dan  harga  saham. Sebaliknya, jika perusahaan menahan sebagian besar dari pendapatan yang tersedia, hal ini akan berimplikasi langsung terhadap pembayaran dividen. Dengan demikian dapat dikatan bahwa semakin tinggi Dividend Payout Ratio yang ditetapkan maka makin kecil dana yang tersedia  untuk  ditanamkan  kembali  di  dalam  perusahaan  dan  hal  ini  berarti  akan menghambat pertumbuhan perusahaan.
Hasil  penelitian  terdahulu  juga  menunjukkan  ketidakpastian  hubungan  antara pertumbuhan  aset  dengan  kebijakan  dividen  yang  diproksikan  dengan Dividend  Payout Ratio (Masdupi,  2012)  menyimpulkan  pertumbuhan  aset  berpengaruh  positif  terhadap kebijakan  dividen.  Bertentangan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya,  Hasimejoo et  al. (2012)  menyimpulkan pertumbuhan aset berkorelasi negatif terhadap pembayaran dividen. Pertumbuhan  aset  yang  terus  meningkat  menjadi  suatu  hal  yang  diinginkan  oleh  pihak internal  maupun  eksternal  perusahaan  karena  pertumbuhan  aset  yang  meningkat  akan memiliki prospek yang menguntungkan dalam investasi karena kemungkinan return yang diperoleh  juga  semakin  tinggi  sehingga  menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  yang menyebabkan meningkatnya harga saham. Semakin besar pertumbuhan aset maka pihak luar yakin atas dana yang ditanamkan ke dalam perusahaan dijamin oleh besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan.
Ukuran  perusahaan  yang  besar  dapat  mencerminkan  jika  perusahaan  mempunyai komitmen  yang  tinggi  untuk  terus  memperbaiki  kinerjanya,  sehingga  pasar  akan  mau membayar lebih mahal untuk mendapatkan sahamnya karena percaya akan mendapatkan
pengembalian  yang  menguntungkan  dari  perusahaan  tersebut.  Ukuran  perusahaan  yang besar  membuat  perusahaan  lebih  mudah  untuk  mengakses  pasar  modal.  Hal  tersebut membuat perusahaan lebih mudah mendapat tambahan dana untuk operasinya. Selain itu perusahaan yang besar akan membagikan dividen demi menjaga reputasi dimata investor. Dalam  penelitian  Suci  Renggani  (2016)  menunjukkan  bahwa  ukuran  dari  perusahaan mempengaruhi kebijakan dividen yang diproksikan dengan Dividend Payout Ratio. Faktor terakhir dalam penelitian ini yang juga diduga kuat mempengaruhi Dividend Payout  Ratio ,  yaitu  Profitabilitas.  Profitabilitas  adalah  indikator  yang  digunakan  untuk mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan yang ditujukan oleh besar kecilnya tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dalam  hubungannya  dengan  penjualan  maupun investasi.  Semakin  baik  rasio  profitabilitas  maka  semakin  baik  menggambarkan kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan (Irham Fahmi, 2013). Perusahaan yang memperoleh keuntungan cenderung akan membayar porsi keuntungannya lebih besar sebagai  dividen.  Penelitian  yang  dilakukan  Rosmiati  Tarmizi  dan  Tia  Agnes  (2016) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Sedangkan  dalam  penelitian  Ni  Komang  Ayu  Purnama  Sari  dan  I  Gusti  Ayu  Nyoman Budiasih (2016) menunjukkan bahwa hasil dari profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungan dengan penjualan total aktiva maupun modal sendiri. Menurut (Kasmir, 2015:196) definisi rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi.
PT Semen Indonesia ( Persero ) Tbk ( dahulu PT Semen Gresik Persero Tbk ) adalah produsen semen yang terbesar di Indonesia. Pada tanggal 20 Desember 2012, PT Semen Indonesia Persero Tbk resmi mengganti nama dari sebelumnya PT Semen Gresik Persero Tbk. Diresmikan di Gresik pada tanggal 7 Agustus 1957 oleh Presiden RI pertama dengan kapasitas terpasang 250.000 ton semen per tahun. Pada tanggal 8 Juli 1991 Semen Gresik tercatat di Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya sehingga menjadikannya BUMN pertama yang go public dengan menjual 40 juta lembar saham kepada masyarakat.
Tabel 1.1 Ringkasan Data Growth, Firm Size, ROA dan DPR PT Semen Indonesia Tbk Tahun Gowth Firm Size ROA DPR 2010 0.202 30.375 0.233 0.503 2011 0.263 30.609 0.201 0.463 2012 0.352 30.911 0.185 0.405 2013 0.159 31.058 0.174 0.407 2014 0.114 31.166 0.162 0.434 2015 0.112 31.272 0.119 0.493 2016 0.159 31.420 0.103 0.400 2017 0.107 31.522 0.042 0.897
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan 2017 PT Semen Indonesia Tbk Dari tabel diatas dapat dilihat perhitungan Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas  dan Dividend  Payout  Ratio PT  Semen  Indonesia  Tbk  pada  periode  2010– 2017. Besarnya Growth yang dihasilkan pada tahun 2010 sebesar 0.202 meningkat pada tahun 2011 sebesar 0.263 dan secara keseluruhan tertinggi terdapat pada tahun 2012 yaitu sebesar 0.352 dan terendah pada tahun 2017 sebesar 0.107. Terjadi penurunan yang drastis dari tahun 2012 ke tahun 2013 menjadi 0.159 dan kembali turun pada tahun  2014 yakni 0.114, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki hutang yang lumayan tinggi dilihat dari  pertumbuhan  aset  yang  menurun,  sedangkan  pada  tahun  2015-2016  terlihat
peningkatan  dan  kembali  turun  pada  tahun  2017  sebesar  0.107.  Untuk Firm  Size hasil tertinggi  terdapat  pada  tahun  2017  yaitu  sebesar  31.522  dan  terendah  pada  tahun  2010 sebesar 30.375.   Tidak   ada  penurunan   pada  variabel Firm   Size, justru terjadikenaikan secara  bertahap  pada  variabel  ini  yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu memaksimalkan aset yang mereka miliki.   Untuk Return On Asset hasil tertinggi terdapat pada  tahun  2010  sebesar  0.233  dan  terendah  pada  tahun  2017  sebesar  0.042.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  belum  mampu  memaksimalkan  kontribusi  aset  yang dimiliki  untuk  menciptakan  laba  bersih,  seperti  halnya  dari  kegiatan  penjualan.  Untuk tahun-tahun yang lain terlihat menurun dari tahun 2011-2016. Sedangkan untuk Dividend Payout Ratio rasio pembayaran tertinggi terdapat pada tahun 2017 sebesar 0.897 dan rasio terendah  pada  tahun  2016  sebesar  0.400.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan menyesuaikan  rasio  pembayaran  dividen  dengan  tingkat  laba  yang  diperoleh  setiap tahunnya demi memenuhi pendanaan perusahaan.

## II. METODE PENELITIAN
Lokasi  penelitian  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  dilakukan  pada  Objek penelitian  yang  dipilih  ialah  perusahaan  yang  bergerak  pada  bidang  industri  produsen semen  PT.  Semen  Indonesia  Tbk  yang  terdaftar  di  IDX  periode  2010-2017  dan  untuk memperoleh  data  dan  informasi  perusahaan  dalam  penulisan  skripsi  ini,  penulis  telah melakukan penelitian melalui data sekunder dari laporan keuangan dan saham PT. Semen Indonesia yang diambil dari situs www.idx.co.id secara lengkap.
Uji Instrumen menggunakan Uji Validitas dan UjiRreliabilitas. Uji Asumsi Klasik menggunakan  Uji  Normalitas,  Uji  Multi  Kolinearitas,  Uji  Auto  Korelasi  dan  Uji Heteroskedastisitas. Sementara Uji Statistik menggunakan Persamaan Regresi, Koefisien Korelasi,  Koefisien  Determinasi  dan  Uji  Signifikasi , menggunakan  alat  bantu  program SPSS versi 20.0

## III. PEMBAHASAN DAN HASIL PENELITIAN
A. Analisis Koefisien Korelasi
Tabel 3.1 Hasil Uji Koefisien Korelasi Correlations Ln_X1 Ln_X2 Ln_X3 Ln_Y Pearson Correlation 1 -.665 .615 -.458 Ln_X1 Sig. (2-tailed) .072 .104 .254 N 8 8 8 8 Pearson Correlation -.665 1 -.820 * .312 Ln_X2 Sig. (2-tailed) .072 .013 .452 N 8 8 8 8 Pearson Correlation .615 -.820 * 1 -.772 * Ln_X3 Sig. (2-tailed) .104 .013 .025 N 8 8 8 8 Pearson Correlation -.458 .312 -.772 * 1 Ln_Y Sig. (2-tailed) .254 .452 .025 N 8 8 8 8
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Sumber: Output SPSS yang diolah
Berdasarkan  hasil  output  Tabel  4.14  di  atas  maka  dapat  dilihat  korelasi  masing- masing variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut:
1) Nilai korelasi antara variabel Pertumbuhan Aset (X 1 ) dengan Dividend Payout Ratio (Y) sebesar -0.458, korelasinya bersifat negatif dan cukup kuat (0.25 – 0.50).
2) Nilai korelasi antara variabel Ukuran Perusahaan (X 2 ) dengan Dividend Payout Ratio (Y) sebesar 0.312, korelasinya bersifat positif dan cukup kuat (0.25 – 0.50).
3) Nilai korelasi antara variabel Return On Assets (X 3 ) dengan Dividend Payout Ratio (Y) sebesar -0.772, korelasinya bersifat negatif dan cukup kuat (0.25 – 0.50).

## B. Analisis Regresi Linear Berganda
Dari  data  yang  diperoleh  kemudian  dianalisis  menggunakan  metode  regresi  dan dihitung  menggunakan  program  excel  2010  serta  SPSS  versi  20.0,  variabel  independen yang  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  adalah  Pertumbuhan  Aset  (X 1 ),  Ukuran Perusahaan  (X 2 )  dan  Pertumbuhan  Aset  (X 3 )  sehingga  model  regresi  yang  didapatkan adalah sebagai berikut:
Tabel 3.2
Hasil Uji Persamaan Regresi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 20.704 4.240 4.883 .008 1 Ln_X1 -.159 .095 -.258 -1.679 .168 Ln_X2 -.747 .143 -1.109 -5.229 .006 Ln_X3 -.738 .097 -1.523 -7.577 .002 a. Dependent Variabel: Ln_Y Sumber: Output SPSS yang diolah
Keterangan:
Ln_Y = Dividend Payout Ratio (DPR) / variabel Y yang telah di log natural Ln_X 1 = Ukuran Perusahaan (Firm Size) / variabel X 1 yang telah di log natural Ln_X 2 = Pertumbuhan Aset (Growth) / variabel X 2 yang telah di log natural Ln_X 3 = Profitabilitas (ROA) / variabel X 3 yang telah di log natural
1) Dari hasil persamaan regresi linier berganda tersebut di atas dapat dilihat nilai konstanta sebesar 20.704. Hal ini menunjukkan bahwa jika diasumsikan Pertumbuhan Aset (X 1 ), Ukuran Perusahaan (X 2 ) dan Return On Asset (X 3 ) sama dengan 0, maka Dividend Payout Ratio nilainya sebesar 20.704.
2) Variabel Pertumbuhan Aset bernilai negatif yaitu -0.159, artinya dengan mengasumsikan Ukuran Perusahaan dan Return On Asset konstan, jika Pertumbuhan Aset (X 1 ) mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka akan menurunkan DPR sebesar 0.159.
3) Variabel Ukuran Perusahaan bernilai negatif yakni -0.747, artinya dengan mengasumsikan Pertumbuhan Aset dan Return On Asset konstan, jika Ukuran
Perusahaan (X 2 ) mengalami kenaikan sebesar 1 satuan akan menurunkan DPR sebesar 0.747.
4) Variabel Return On Asset bernilai negatif yakni -0.738 artinya, dengan mengasumsikan Pertumbuhan Aset dan Ukuran Perusahaan konstan, jika Return On Asset (X 3 ) mengalami kenaikan sebesar 1 satuan akan menurunkan DPR sebesar 0.738.

## C. Hasil Pengujian Hipotesis
Metode  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  SPSS versi 20.0. Analisis digunakan untuk menguji sejauh mana pengaruh variabel independen yaitu Pertumbuhan Aset (X 1 ), Ukuran Perusahaan (X 2 ), dan Profitabilitas (X 3 ), terhadap variabel dependen yaitu Dividend Payout Ratio (Y). D. Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  yang  mendekati  satu  (1)  berarti  variabel- variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen.
Tabel 3.3
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate 1 .974 a .949 .910  .07976
a. Predictors: (Constant), Ln_X3, Ln_X1, Ln_X2
b. Dependent Variable: Ln_Y
Sumber: Output SPSS yang diolah R Square 0.949 atau 94% berarti Dividend Payout Ratio dipengaruhi oleh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset dan Return On Asset sebesar 94% sedangkan sisanya 6% dipengaruhi oleh variabel-variabel di luar penelitian ini.

## E. Uji F
Uji F bertujuan untuk mengetahui apakah variabel independen (Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan  Aset  dan  Profitabilitas)  berpengaruh  secara  signifikan  bersama-sama terhadap  variabel  dependen  ( Dividend  Payout  Ratio ).  Pengujian  menggunakan  tingkat signifikansi 0.05, hasil output dari Uji F dapat kita lihat pada tabel 4.17 di bawah ini:
Tabel 3.4
Hasil Perhitungan Uji F ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression .469 3 .156  24.572 .005 b Residual .025 4 .006 Total .494 7
a. Dependent Variable: Ln_Y
b. Predictors: (Constant), Ln_X3, Ln_X1, Ln_X2
Dari  hasil  uji  dapat  dilihat  F  hitung  sebesar  24.572  dan  nilai  signifikansi  sebesar 0.005. F tabel pada tingkat signifikansi 0.05 dengan df 1 (jumlah variabel-1) atau (4-1) = 3, dan df 2 (n-k-1) atau 8-3-1 = 4, hasil yang diperoleh untuk F tabel sebesar 6.591. Karena F hitung > F tabel dan signifikansi 0.005 < 0.05 maka H o4 = 0 ditolak dan Ha ≠ 0 diterima, karena Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan dan Return On Asset secara bersama-sama berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio .

## F. Uji T
Uji t (uji koefisien secara parsial) digunakan untuk mengetahui apakah secara parsial Pertumbuhan  Aset,  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Pengujian dilakukan dengan cara melihat tabel koefisien dan membandingkan p- value pada kolom sig dengan level of significant 0.05. Pengujian juga dapat dilakukan dengan melihat t hitung pada kolom t dan membandingkannya dengan
t tabel . Nilai t tabel didapatkan dengan menghitung df = n-k-1, dimana  n merupakan jumlah data dan k merupakan jumlah variabel independen, sehingga didapatkan df = 8-3-1 = 4 dan nilai t tabel yang didapatkan adalah 2.776. Hasil uji statistik t dapat dilihat pada Tabel 4.18 berikut:
Tabel 3.5
Hasil Perhitungan Uji T Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 20.704 4.240 4.883 .008 1 Ln_X1 -.159 .095 -.258 -1.679 .168 Ln_X2 -.747 .143 -1.109 -5.229 .006 Ln_X3 -.738 .097 -1.523 -7.577 .002
i. Dependent Variable: Ln_Y
Sumber: Output SPSS yang diolah Dari Tabel 3.5 maka peneliti menguraikan hasil analisis uji t sebagai berikut:
1) Pengujian variabel Pertumbuhan Aset terhadap Dividend Payout Ratio
Nilai signifikansi uji t variabel Pertumbuhan Aset (X 1 ) pada tabel menunjukkan 0.168 > 0.05 dan t hitung sebesar -1.679 < dari t tabel 2.776, maka Pertumbuhan Aset tidak berpengaruh  secara  parsial  pada Dividend  Payout  Ratio. Artinya  hipotesis  H o1 =  0 diterima  dan  H a1 ≠  0  ditolak,  bahwa  Pertumbuhan  Aset  tidak  berpengaruh  terhadap Dividend Payout Ratio .
2) Pengujian variabel Ukuran Perusahaan terhadap Dividend Payout Ratio Nilai signifikansi uji t variabel Ukuran Perusahaan (X 2 ) pada tabel menunjukkan 0.006  <  0.05  dan  t hitung sebesar  -5.229  <  t tabel 2.776,  maka  Ukuran  Perusahaan  tidak berpengaruh pada Dividend Payout Ratio. Artinya hipotesis H o2 = 0 diterima dan H a2 ≠ 0,  dapat  disimpulkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio .
3) Pengujian variabel Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio Nilai  signifikansi    uji    t    variabel    Profitabilitas    (X 3 )  pada  tabel  menunjukkan 0.002 < 0.05 dan t hitung sebesar -7.577 < t tabel 2.776,   maka   Profitabilitas   (ROA)   tidak berpengaruh parsial pada Dividend Payout Ratio. Artinya hipotesis H o3 = 0 diterima dan H a3 ≠ 0, dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio .
Berikut  ini  merupakan  hasil  rangkuman  hipotesis  dari  variabel  X  (Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset dan Profitabilitas) dan variabel Y ( Dividend Payout Ratio ) yang berpengaruh dan tidak berpengaruh adalah sebagai berikut:
Tabel 3.6
Hasil Rangkuman Hipotesis Variabel Independen Variabel Dependen  Berpengaruh Tidak Berpengaruh Pertumbuhan Aset (GROWTH) DPR Ukuran Perusahaan (FIRM SIZE) DPR Profitabilitas (ROA) DPR

## Sumber: Data diolah sendiri

## G. Intepretasi Hasil Penelitian
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, berikut peneliti merangkum hasil penelitian berupa variabel yang tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio :
1. Hubungan Antara Pertumbuhan Aset Dengan Dividend Payout Ratio Hipotesis  H o1 =  0  menyatakan  tidak  ada  hubungan  antara Pertumbuhan Aset dengan Dividend Payout Ratio. Dari hasil  uji  t didapatkan hasil tidak ada pengaruh antara Pertumbuhan Aset (X 1 ) dengan Dividend Payout Ratio (Y).  Hal  ini  bisa  saja  dikarenakan  perusahaan  dalam  pembiayaan  perkembangan usahanya tidak hanya menggunakan dana internal melainkan juga mengandalkan dana eksternal  berupa  hutang.  Pembiayaan  yang  menggunakan  dana  eksternal  akan menurunkan  jumlah laba  yang  mereka tahan,  meskipun  pada  akhirnya  mereka masih dapat membayarkan dividennya. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan suatu perusahaan maka akan semakin tinggi pula biaya yang dibutuhkan untuk pembiayaan di masa yang akan datang.
2. Hubungan Antara Ukuran Perusahaan Dengan Dividend Payout Ratio Hipotesisi  H o2 =  0  menyatakan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  antara  Ukuran Perusahaan dengan Dividend Payout Ratio. Dari hasil uji t juga di dapatkan hasil bahwa tidak  ada  pengaruh  antara  ukuran  perusahaan  denggan Dividend  Payout  Ratio. Meskipun perusahaan besar mempunyai akses yang sangat mudah dalam pasar modal untuk  mengakses  dana  tambahan,  perusahaan  yang  besar  juga  mempunyai  beban pembiayaan  yang  tidak  sedikit,  sehingga  meskipun  aset  dari  perusahaan  semakin bertambah manajer akan mempertimbangkan kembali apakah harus membagi dividend yang besar pula atau mengutamakan pembiayaan perusahaan.
3. Hubungan Antara Profitabilitas Dengan Dividend Payout Ratio
Hipotesis  H o3 =  0  menyatakan  bahwa  tidak  ada  hubungan  antara  Profitabilitas dengan Dividend Payout Ratio. Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  tidak  ada pengaruh  antara profitabilitas dengan Dividend Payout Ratio. Hal ini dapat disebabkan karena perusahaan tidak mau memotong dividen yang dibagikan kepada para investor, sebab pengurangan dividen bisa di pandang  sebagai ketidak  mampuan  perusahaan dalam mempertahankan maupun meningkatkan jumlah laba yang fluktuatif dari tahun ke tahun.

## IV. PENUTUP

## A. Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  meneliti,  apakah  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada PT  Semen  Indonesia  Tbk  periode  2010-2017.  Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  bab sebelumnya,  yakni  analisa  dan  pengolahan  serta  perhitungan  data  dari  Pengaruh Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio maka kesimpulannya adalah sebagai berikut: 1. Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  H a1 ≠ 0 menunjukkan Pertumbuhan Aset tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio , maka H a1 ≠ 0 ditolak dan H o1 = 0 diterima. 2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis H a2 ≠ 0 menunjukkan Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio , maka H a2 ≠ 0 ditolak dan H o2 = 0 diterima. 3. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis H a3 ≠ 0 menunjukkan Profitabilitas ( Return On Asset ) tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio , maka H a1 ≠ 0 ditolak dan H o3 = 0 diterima.
4. Dividend  Payout  Ratio dipengaruhi  oleh  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran  perusahaan  dan Profitabilitas sebesar 94% sedangkan sisanya 6% dipengaruhi    oleh    variabel-variabel lain    di    luar    penelitian  ini.

## B. Saran
1. Bagi Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian ini maka perusahaan perlu memperhatikan variabel Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas. Ketiga variabel berpengaruh negatif  pada Dividend  Payout  Ratio ,  perusahaan  sebaiknya  mengevaluasi  kembali kinerja  perusahaan  agar  mampu  mengontrol  kinerja  para  manajer  sehingga  dapat memberikan  keputusan  yang  mampu  menguntungkan  perusahaan  namun  di  sisi  lain juga  dapat  mempertahankan  kepercayaan  para  investor  mengenai  pengembalian investasi  perusahaan  yang  kontinyu  serta  pembagian  dividen  yang  diharapkan  terus meningkat.
2. Bagi Investor
Bagi calon investor yang ingin berinvestasi dapat memperhatikan ketiga variabel dalam penelitian ini untuk mempertimbangkan keputusan investasinya, karena kesemua variabel  bersifat  negatif  pada  rasio  pembagian  dividen  PT  Semen  Indoesia  periode 2010-2017.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Dalam  penelitian  mendatang  perlu  menambahkan  variabel-variabel  lain  yang mungkin mempengaruhi Dividend Payout Ratio (DPR), seperti kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, tingkat inflasi, suku bunga, indeks harga konsumen, dan lain- lain serta menambahkan beberapa perusahaan pada sektor yang sama.

## V DAFTAR PUSTAKA
Aziz, A. M., & Irjayanti, M. (2014). Manajemen. In A. M. Aziz, & M. Irjayanti.
Bandung: Mardika Group.
Dewi Utari, A. P. (2014). Manajemen Keuangan: Kajian Praktik dan Teori dalam Mengelola Keuangan Perusahaan. Jakarta: Mitra Wacana Media. Dr. R. Agus Sartono, M. (2016). In M. Dr. R. Agus Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (p. 6). Yogyakarta: BPFE-YOGYAKARTA. Fahmi,  I.  (2013).  In  Farid,  &  Siswanto, Analisis  Laporan  Keuangan (p.  2). Bandung: ALFABETA.
Fahmi, I. (2013). Analisis Laporan Keuangan. In S. Assauri. Bandung: ALFABETA. Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program IBM SPPS 21. Semarang: Universitas Diponegoro.
Gumanti, T. A. (2013). Kebijakan Dividend: Teori, Empiris, dan Implementasi.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Handoko, T. H. (2012). In T. H. Handoko, Manajemen Edisi 2.
Harjito, D. D., & Martono, D. (2013). In D. D. Harjito, & D. Martono, Manajemen Keuangan (pp. 4-6). Yogyakarta: Ekonisia.
Hartono, J. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE. Hasibuan, M. S. (2013). In M. S. Hasibuan, Manajemen Sumber Daya Manusia (p. 2). Jakarta: PT. Bumi Aksara.
Hery. (2017). Analisis Laporan Keuangan (Vol. II). Jakarta: GRASINDO. Houston, E. F. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2009). In S. Husnan, & E. Pudjiastuti, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (p. 11). Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Jr., J. C., & Wachowicz, J. M. (2012). In J. C. Jr., & J. M. Wachowicz, Prinsip- Prinsip Manajemen Keuangan (Vol. XIII). Salemba Empat. (2015). Analisis Laporan
Keuangan. In D. Kasmir. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Kuncoro, M. (2001). Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis & Ekonomi. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Manullang, M. (2012). In M. Manullang, Dasar-Dasar Manajemen (p. 5). Yogyakarta:
UGM Press.
McClave, Benson, & Sincich. (2013). Statistik Untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakrta: Erlangga.
Nazir, M. (2013). In M. Nazir, Metode Penelitian (p. 93). Jakarta: Ghalia Indonesia. Prastowo, D. (2014). Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi (Vol. 3). Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Priyatno, D. (2017). In D. Priyatno, Panduan Praktis Olah Data Menggunakan SPSS (p. 120). Yogyakarta: Penerbit ANDI.
Riyanto, B. (2015). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE. Riyanto, P. D. (2013). In P. D. Riyanto, Dasar Pembelanjaan Perusahaan (p. 4).
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Rosadi, D. (2016). Analisis Runtun Waktu dan Aplikasinya dengan R. Yogyakarta: Gadjah Mada University Press.
Sari, E. S. (2011). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Devidend Payout Ratio , 235. Siregar, S. (2014). Statistik Deskriptif untuk Penelitian. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Sugiyarso,  G.,  &  Winarni,  F.  (2005). Manajemen  Keuangan. Yogyakarta:  Media Pressindo.
Sugiyono, D. (2016). In D. Sugiyono, Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D (p. 80). Bandung: Alfabeta.
Sugiyono, D. R. (2012). Statistik Untuk Penelitian. Bandung: Alfabeta. Sumarni, D. M., & Soeprihanto, D. J. (2013). Pengantar Bisnis. In D. Sumarni, & D. J. Soeprihanto, Dasar-Dasar Ekonomi Perusahaan (p. 134). Yogyakarta: Liberty. Sutrisno. (2012). In Sutrisno, Manajemen Keuangan Teori & Konsep (p. 3). Yogyakarta: Ekonisia.
Wijaya,  T.  (2012). Cepat  Menguasai  SPSS  20  Untuk  Olah  dan  Intepretasi  Data. Yogyakarta: Cahaya Atma Pustaka.