## PENGARUH THIN CAPITALIZATION DAN TRANSFER PRICING TERHADAP TAX AVOIDANCE DENGAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Givania Rahmadhani 1* , Hexana Sri Lastanti 2
Universitas Trisakti, Jakarta, Indonesia
* rgivania0@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh thin  capitalization  dan  transfer  pricing  dengan kepemilikan institusional sebagai moderasi terhadap tax avoidance. Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor keuangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun    2020  -  2022.    Variabel    dependen  yaitu tax  avoidance  dan  variabel  independen adalah  thin capitalization    dan    transfer  pricing.  Variabel    moderasi  yaitu  kepemilikan  institusional.  Teknik pengambilan sampel yang digunakan  adalah  purposive  sampling.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan bahwa thin  capitalization  berpengaruh  terhadap  tax  avoidance.  Transfer  pricing  tidak  berpengaruh terhadap tax avoidance.  Kepemilikan institusional tidak dapat memoderasi pengaruh  thin  capitalization dan transfer pricing terhadap tax avoidance.
Kata Kunci: Thin Capitalization, Transfer Pricing, Kepemilikan Institusional, Penghindaran Pajak.

## Abstract
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  thin  capitalization  and  transfer  pricing  with  institutional ownership as a moderation on tax avoidance. The population used in this study is financial companies listed on the Indonesia Stock Exchange  (IDX)  in  2020 - 2022.  The  dependent  variable  is  tax avoidance  and  the  independent variable  is thin  capitalization  and  transfer pricing.  The  moderating variable  is  institutional ownership. The sampling  technique  used  was  purposive  sampling.  The results  of  this  study  indicate  that thin capitalization effect on tax avoidance. Transfer pricing do not effect  on  tax  avoidance. Institutional ownership can not moderate effect of thin capitalization and transfer pricing on tax avoidance.
Keywords: Thin Capitalization, Transfer Pricing, Institutional Ownership, Tax Avoidance

## PENDAHULUAN
Di  era  globalisasi  ini,  perekonomian  dunia  dituntut  untuk  terus  bertransformasi  menjadi  lebih maju.  Perkembangan  perekonomian  yang  dilakukan  oleh  setiap  negara  di  dunia  ditandai  dengan semakin  berkembangnya  transaksi – transaksi  yang  meliputi  transaksi  barang,  jasa  dan modal  pada perusahaan di Indonesia sebagai pelaku ekonomi dan pada akhirnya perusahaan nasional berkembang menjadi  perusahaan  multinasional  yang  dalam  menjalankan  operasional  perusahaannya  melibatkan berbagai negara dan tidak hanya satu negara saja. Penghindaran pajak yang dilakukan oleh perusahaan multinasional  telah  menjadi  agenda  utama  kebijakan  perpajakan  internasional  sejak  terjadinya  krisis keuangan global pada tahun 2008. Tingkat penghindaran pajak tersebut menimbulkan kekhawatiran bahwa  perusahaan  multinasional  seringkali  membayar  tarif  dengan  tarif  pajak  efektif  yang  rendah. Kekhawatiran ini telah memunculkan inisiatif internasional baru untuk mengekang penghindaran pajak internasional, khususnya inisiatif G20/OECD (G20/OECD, 2015). Namun, Tax Justice Network (2020) melaporkan bahwa dunia kehilangan pajak sebesar lebih dari $427 miliar (USD) setiap tahunnya akibat penyalahgunaan pajak internasional. Sedangkan di Indonesia sendiri, kerugian akibat penyalahgunaan pajak perusahaan setiap tahunnya mencapai 4 miliar dolar USD (Rizky & Masripah, 2023). Data target dan realisasi penerimaan pajak ditunjukkan dalam Tabel 1 berikut.

## Tabel 1. Target dan Realisasi Penerimaan Pajak (Triliunan Rupiah)
Sumber: Diolah dari Data Laporan APBN Kementrian Keuangan RI (2023)
Data pada Tabel 1 menunjukkan bahwa penerimaan pajak  selalu  mengalami peningkatan dari tahun ke tahun, namun baru mencapai target yang ditetapkan pada tahun 2022. Sejalan dengan tidak tercapainya  target  penerimaan  perpajakan,  kondisi  realisasi  penerimaan  yang  tidak  efisien  ini disebabkan karena masih banyak wajib pajak yang melalaikan kewajibannya dalam membayar pajak, baik  disengaja  maupun  tidak,  dimana  terdapat  perbedaan  kepentingan  antara  pemerintah  dan perusahaan  selaku  wajib  pajak.  Di  mata  negara,  pajak  dianggap  sebagai  sumber pendapatan  untuk membiayai penyelenggaran pemerintahan, namun bagi perusahaan pajak merupakan suatu beban yang akan  mengurangi  laba  bersih  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Akibatnya,  perusahaan  cenderung mencari cara untuk mengurangi jumlah pembayaran pajak melalui tax planning agar dapat membayar pajak seminimal mungkin dengan cara yang diatur dan diizinkan oleh aturan perpajakan. Dalam tax planning terdapat strategi yang diterapkan perusahaan untuk menekan kewajiban perpajakannya, yakni penghindaran pajak (tax avoidance) serta penggelapan pajak (tax evasion).
(Pohan,  2018)  menyatakan  bahwa tax  avoidance  adalah  suatu  istilah  yang  berkaitan  dengan tindakan sah dan aman yang dilakukan oleh wajib pajak dalam hal penghindaran pajak, hal ini bukan termasuk  pelanggaran  dari  aturan  perpajakan  karena  perusahaan  yang  melakukan tax  avoidance berusaha mencari kelemahan hukum dalam rangka untuk meminimalkan pajak yang terutang. Praktik penghindaran  pajak  dipandang  tidak  etis  secara  moral  bagi  pemerintah  karena  penghindaran  pajak dapat menurunkan penerimaan kas negara (Dudi & Hervita, 2021). Ada banyak praktik penghindaran pajak  yang  dapat  dilakukan  oleh  perusahaan,  termasuk thin  capitalization,  transfer  pricing,  income shifting, multinationality, dan tax haven utilization. Selanjutnya, diungkapkan bahwa thin capitalization dan transfer pricing merupakan pendorong utama praktik penghindaran pajak (Melina & Ferry, 2022). Pendanaan pada perusahaan multinasional yang lebih unggul karena perusahaan multinasional mempunyai peluang yang lebih besar untuk memperoleh sumber pendanaan yang berasal dari intra group company. Keputusan pendanaan perusahaan dilihat dari struktur modal dimana struktur modal terdiri  dari  penentuan  proporsi  hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri  yang  akan  digunakan perusahaan. Thin capitalization mengacu pada situasi dimana perusahaan dibiayai melalui tingkat utang yang tinggi dibandingkan dengan modal yang dimiliki atau highly leveraged (OECD, 2012). Salah satu cara untuk menghindari pajak adalah dengan memanfaatkan pinjaman antar grup dari berbagai negara yang  berbeda  dengan  pajak  yang  lebih  rendah.  Perusahaan  dapat  memberikan  pembiayaan  kepada anak perusahaan dengan menggunakan utang yang berbunga, dan memperoleh manfaat pajak berupa beban bunga. Dengan alasan tersebut, jumlah utang pada perusahaan akan meningkat disertai dengan beban bunga yang semakin besar sehingga berdampak penurunan pada laba (Agata et al., 2021). (Ni Putu Lissya dan Ni Putu Sri, 2022) menyebutkan dalam penelitiannya bahwa praktik thin capitalization dinilai mampu memberikan insentif pajak bagi perusahaan melalui kemampuan beban bunga pinjaman untuk  mengurangi  penghasilan  kena  pajak.  Hal  tersebut  sejalan  dengan  (Blouin  et  al.,  2013)  yang menyatakan  bahwa thin  capitalization merupakan  strategi perusahaan  untuk membiayai  operasional bisnisnya  dengan  mengutamakan  utang  dibandingkan  ekuitas.  Praktik thin  capitalization  oleh
2018 2019 2020 2021 2022 Target 1424 1577.56 1198.82 1229.58 1484.96 Realisasi 1315.93 1322.06 1069.98 1227.53 1716.77 %Realisasi 92.41% 84.44% 89.25% 103.90% 115.61% 0 500 1000 1500 2000 Grafik Penerimaan Pajak Target Realisasi %Realisasi
perusahaan dapat digunakan sebagai salah satu strategi penghindaran pajak karena berdasarkan teori struktur  modal  (Lietz,  2013),  utang  dapat  memberikan  insentif  pajak  bagi  perusahaan  melalui kemampuan beban bunga pinjaman untuk mengurangi penghasilan kena pajak (tax shield). Lebih jauh, menurut  (Dahlby,  2008),  perusahaan  multinasional  memiliki  insentif  untuk  membiayai  anak perusahaannya  di  luar  negeri  dengan  utang saat  tarif  pajak  di  negara  anak  perusahaan  lebih  tinggi dibandingkan tarif pajak domestik tempat perusahaan berada. Dalam hal ini, anak perusahaan dapat mengurangkan  beban  bunga  di  negara  dengan  tarif  tinggi  dan  penghasilan  bunga  yang  diterima perusahaan induk akan dikenai tarif pajak yang lebih rendah.
Permasalahan penghindaran pajak tidak hanya menimpa Indonesia saja, namun sudah menjadi permasalahan  global  yang  menimpa  berbagai  negara.  Banyaknya  perusahaan  yang  menerapkan beragam skema transaksi untuk tujuan penghindaran pajak (tax avoidance) dengan cara memanfaatkan kelemahan dari adanya sistem perpajakan di berbagai negara, terutama bagi perusahaan yang berstatus multinasional  yang  mempunyai  perusahaan  afiliasi  berbasis  di  negara  yang  mengenakan  tarif  pajak tergolong rendah. Perusahaan seringkali terdorong untuk mengalihkan laba ke anak perusahaan melalui skema transfer pricing dengan menaikkan maupun menurunkan harga secara tidak wajar dengan tujuan untuk menghindari pajak (Dudi & Hervita, 2021). Transfer pricing pada dasarnya diindikasikan sebagai transaksi yang wajar diterapkan antar perusahaan afiliasi dalam menentuka transfer price atas adanya transaksi  berupa  barang  atau  jasa  (Pohan,  2018).  Menurut  (Richardson  et  al,  2013)  perusahaan sebenarnya  sengaja  mentransfer  keuntungannya  ke  perusahaan  afiliasi  yang  mempunyai  hubungan istimewa  di  negara  yang  memberlakukan  tarif  pajak  rendah.  Perusahaan  multinasional  dapat memanfaatkan  perbedaan  sistem  pajak  internasional  untuk  mengurangi  beban  pajak  perusahaan. Metode  yang  digunakan  untuk  mengeksploitasi  perbedaan-perbedaan  ini  adalah  melalui  pengalihan keuntungan  dari  negara-negara  dengan  tarif  pajak  yang  lebih  tinggi  ke  negara-negara  dengan  tarif pajak yang lebih rendah. Pengalihan keuntungan tersebut dapat dicapai misalnya dengan memanipulasi transfer price pada transaksi antar grup, mengumpulkan aset tidak berwujud dan pendapatan terkait di negara-negara dengan pajak rendah atau memusatkan utang internal dan eksternal di negara - negara dengan pajak rendah sehingga pajak atas biaya bunga lebih kecil. (Jacob, 1996) menemukan bahwa transfer pricing menyebabkan penurunan total pajak yang biasanya dibayar perusahaan. Saat ini era revolusi industri 4.0 telah  berhasil mengubah struktur perusahaan dan bisnis global dari perusahaan berpusat  di  satu  negara  menjadi  Perusahaan  internasional  yang  tentunya  menyebabkan  adanya interaksi  regulasi  perpajakan  antar  negara.  Ketidakmampuan  suatu  negara  dalam  mengantisipasi perkembangan ini akan menyebabkan adanya peluang praktik penggerusan basis pajak dan pengalihan laba berupa transfer pricing, oleh perusahaan dimanfaatkan untuk menjalankan skema penghindaran pajak (Ni Putu Lissya & Ni Putu Sri, 2022).
Penelitian mengenai pengaruh thin capitalization terhadap tax avoidance pernah dilakukan oleh (Herni dan Petrawati, 2023) yang menyatakan bahwa thin capitalization berpengaruh positif terhadap penghindaran  pajak. Thin  capitalization  merupakan  upaya  meminimalkan  penghasilan  kena  pajak. Berdasarkan trade  off  theory,  diketahui  bahwa  dominannya  penggunaan  hutang  dalam  struktur modalnya dapat dijadikan untuk menghemat pajak dengan memperoleh insentif berupa beban bunga yang akan menjadi biaya yang dapat dikurangkan (deductible cost). Seperti dalam peraturan perpajakan dikatakan bahwa bunga dapat dijadikan sebagai pengurang penghasilan. Semakin tinggi hutang maka semakin  besar  pula  bunga  yang  harus  dibayarkan  perusahaan  kepada  kreditor,  akibatnya  semakin rendah pula laba kena pajak. Bunga merupakan salah satu biaya yang dapat dijadikan pengurang dalam perhitungan  Pajak  Penghasilan  Badan  yang  akan  berdampak  pada  pengurangan  beban  pajak perusahaan,  semakin  tinggi  penggunaan  utang  oleh  perusahaan  maka  semakin  besar  pula  manfaat pajak yang diperoleh melalui tingginya bunga. Oleh karena itu, perusahaan masih menggunakan beban bunga atas utang untuk menghindari pajak, dan thin capitalization yang dihitung dengan MAD Ratio dapat menunjukkan bahwa terdapat pengaruh terhadap penghindaran pajak.
Tidak  sejalan  dengan  penelitian  tersebut,  (Rizky  dan  Masripah,  2023)  dengan  menggunakan transfer pricing, thin capitalization dan tax haven utilization sebagai variable independen menyimpulkan bahwa thin capitalization tidak berpengaruh signifikan terhadap penghindaran pajak. Senada dengan penelitian yang dilakukan oleh (Imelda dan Susi, 2019) menyimpulkan bahwa thin capitalization tidak berpengaruh terhadap penghindaran pajak. Hasil ini sesuai dengan trade off theory yang menyatakan bahwa  pemanfaatan  utang  oleh  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  menghemat  pajak  dengan memperoleh  insentif  berupa  beban  bunga  yang  akan  menjadi  pengurang  penghasilan  kena  pajak. Selanjutnya dengan aturan PMK nomor 169/PMK.010/2015 yang memberikan batasan rasio DER guna membatasi pembebanan beban bunga sebagai pengurang penghasilan kena pajak.
Penelitian terkait transfer pricing pernah dilakukan oleh Dudi Pratomo dan Hervita Triswidyaria (2021)  dengan  menggunakan transfer  pricing  dan  karakter  eksekutif  sebagai  variabel  independen menyimpulkan bahwa semakin sering suatu perusahaan menerapkan transfer pricing maka perusahaan semakin terdorong menjalankan tax avoidance dalam skala besar. Perusahaan yang menerapkan praktik transfer pricing ke perusahaan afiliasi yang mempunyai tarif pajak lebih rendah akan mengakibatkan peningkatan tindakan tax avoidance perusahaan dalam skala yang besar. Sebaliknya, perusahaan yang tidak  melakukan  praktik transfer  pricing  akan  mengakibatkan  penurunan  tindakan  tax  avoidance perusahaan dengan skala yang kecil. Pengujian hipotesis bahwa transfer pricing berpengaruh terhadap tax  avoidance  mendukung  teori  agensi  yang  menyatakan  bahwa  hubungan  antara  perusahaan  dan pemerintah  menimbulkan  adanya  perbedaaan  kepentingan  (conflict  of  interest)  terkait  pembayaran pajak.  Perusahaan  multinasional  seringkali  memanfaatkan  praktik transfer  pricing  sebagai  suatu kebijakan dalam menentukan harga transfer atas suatu transaksi kepada pihak relasi untuk melakukan pengalihan  laba  guna  menghindari  pungutan  pajak  dari  pemerintah.  Perusahaan  mengalihkan  laba kepada  pihak  afiliasi  yang  berkedudukan  di  negara  dengan  tarif  pajak  rendah  untuk  melakukan tax avoidance melalui transaksi-transaksi yang tidak wajar sehingga menimbulkan kerugian bagi negara. Hasil penelitian ini sejalan dengan yang dilakukan oleh (Bayu Pamungkas dan Setu Setyawan, 2022) dengan  menggunakan  Konservatisme  dan Transfer  Pricing  sebagai  variabel  independen  dengan menggunakan  studi  empiris  di  perusahaan  sektor  jasa  non  keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia menyimpulkan  bahwa  nilai tax  shelter  sebagai  proyeksi  tax  avoidance  yang  tinggi  mengindikasikan semakin tinggi tindakan penghindaran pajak yang dilakukan perusahaan.
Namun, hal berbeda diungkapkan dalam penelitian (Teza Deasvery Falbo dan Amrie Firmansyah, 2018)  dengan  variable  independen  nya  menggunakan Thin  Capitalization  dan  Transfer  Pricing Aggresiveness menyimpulkan bahwa transfer pricing aggresiveness tidak memiliki pengaruh terhadap penghindaran pajak. Sehubungan dengan hal tersebut, standar akuntansi yang berlaku di Indonesia belum mengatur secara rinci permasalahan terkait hubungan pihak berelasi khususnya yang berkaitan dengan transfer  pricing  aggresiveness.  Dalam  Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  7 tentang  pengungkapan  pihak-pihak  berelasi  hanya  mensyaratkan  pengungkapan  yang  berkaitan dengan hubungan, transaksi, dan saldo pihak-pihak berelasi, termasuk komitmen dengan pihak-pihak tersebut. Mengenai cara pengungkapan, keterangan transaksi, serta metode transaksi yang dilakukan dengan pihak berelasi bukanlah suatu kewajiban untuk diungkapkan menurut PSAK 7. Oleh karena itu, penilaian terhadap transfer pricing aggresiveness dapat menjadi bias karena adanya perbedaan metode pengungkapan  antara  perusahaan  yang  satu  dengan  perusahaan  lainnya.  Selain  itu,  kelengkapan informasi  mengenai  pengungkapan  transaksi  dengan  pihak  berelasi  telah  menjadi  perhatian  otoritas pajak  di  Indonesia  yang  dibuktikan  dengan  terbitnya  Peraturan  Menteri  Keuangan  Nomor 213/PMK.03/2016  tentang  Jenis  Dokumen  dan/atau  Informasi  Tambahan  yang  Wajib  Disimpan  oleh Wajib Pajak yang melakukan transaksi dengan para pihak yang mempunyai hubungan istimewa dan Tata  Cara  Pengelolaannya.  Namun  sayangnya,  informasi  ini  hanya  tersedia  bagi  otoritas  pajak  dan bukan  merupakan  informasi  publik  yang  dapat  digunakan  investor  untuk  menilai transfer  pricing aggresiveness perusahaan.
Berdasarkan fenomena faktual sebagaimana diuraikan diatas serta masih banyak penelitian yang menghasilkan kesimpulan beragam oleh sebab itu, penulis terdorong agar meneliti perihal hal tersebut dengan mengangkat judul "Pengaruh Thin Capitalization dan Transfer Pricing terhadap Tax Avoidance dengan  kepemilikan  institusional  sebagai  variabel  moderasi  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Sektor keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020 - 2022)". Penulis menghadirkan variabel moderasi  kepemilikan  institusional  sebagai  bentuk  pengembangan  atau  pembaruan  dibanding penelitian-penelitian terdahulu.

## REVIU LITERATUR DAN HIPOTESIS Teori Agensi
Teori  Keagenan  yang  dikemukakan  oleh  Michael  C.  Jensen  dan  William  H.  Meckling mengungkapkan suatu konsep terkait adanya hubungan kontraktual antara prinsipal dan agen, yang mengacu pada ide dasar hubungan keagenan (Jensen & Meckling, 1976). Hubungan kontraktual yang dimaksud dalam teori ini adalah keadaan dimana pemegang saham sebagai prinsipal dan agen adalah pihak  internal  perusahaan  atau  manajer  atau  profesional  yang  diberi  wewenang  untuk  mengambil keputusan  yang  terbaik  bagi  perusahaan.  Wang  et  al.,  (2020)  menjelaskan  bahwa  teori  keagenan menyatakan  bahwa  manajer  dapat  mengalihkan  kas  yang  dihasilkan  dari  penghindaran  pajak  untuk keuntungan  mereka  sendiri.  Penghindaran  pajak  melibatkan  aktivitas  perusahaan  yang  menahan
sumber  daya  yang  seharusnya  diserahkan  kepada  pemerintah.  Namun  penghindaran  pajak  ini menimbulkan  masalah  keagenan  karena  beberapa  alasan  selain  kemungkinan  manajemen mengeksploitasi penghindaran pajak untuk keuntungan pribadi.

## Teori Akuntansi Positif
Teori  akuntansi  positif  menggunakan  kerangka  untuk  menjelaskan  praktik  akuntansi  melalui observasi dan pendekatan empiris untuk menjawab praktik akuntansi dalam situasi atau perusahaan yang berbeda. Pajak bagi perusahaan dapat dikurangkan dari pendapatan dan merupakan biaya politik langsung.  Perusahaan  besar  memikul  pajak  sebagai  biaya  politik  yang  lebih  besar  dibandingkan perusahaan  kecil  (Zimmerman,  1986).  Rego  (2003)  mendukung  pernyataan  tersebut,  yang membuktikan  bahwa  perusahaan  dengan  pendapatan  lebih  besar  lebih  agresif  dalam  melakukan penghindaran pajak, sejalan dengan perusahaan multinasional yang melakukan operasi besar di luar negeri menunjukkan tarif pajak efektif yang lebih rendah.

## Teori Trade - Off
Asumsi  dasar  teori  ini  adalah  perusahaan  dapat  memperoleh  manfaat  pajak  dengan menggunakan utang. Trade off theory merupakan teori yang mengulas mengenai asal usul modal dalam suatu  perusahaan,  apakah  berasal  dari  pembiayaan  hutang  atau  dari  ekuitas  agar  mampu menyeimbangkan  biaya  dan  manfaat.  Menurut  Hermi  dan  Petrawati  (2023), trade  off  theory menjelaskan bahwa pemanfaatan utang tidak hanya mempunyai benefits, tetapi juga adanya costs yang harus ditanggung perusahaan. Berdasarkan trade off theory, diketahui bahwa dominannya penggunaan utang  dalam  struktur  modalnya  dapat  dijadikan  sebagai  penghematan  pajak  dengan  memperoleh insentif  berupa  beban  bunga  yang  akan  menjadi  beban  yang  dapat  dikurangkan.  Ketika  terjadi peningkatan  utang  maka beban  bunga  yang  harus  dibayarkan perusahaan  kepada  kreditur  pun  ikut meningkat,  dan  hal  ini  tentunya  akan  menggerus  laba  perusahaan  yang  akan  mengurangi  pajak penghasilan yang terutang.

## Teori Stakeholder
Salah satu konsep manajerial dari strategi dan etika organisasi adalah teori stakeholder. Teori Stakeholder merupakan teori organisasi tentang manajemen dan etika bisnis yang mengutamakan nilai- nilai etika dan moral dalam mengelola sebuah organisasi (Freeman, 1999). Teori ini meyakini bahwa kemampuan perusahaan untuk bertahan dalam industri adalah karena manajemen mempertimbangkan kebutuhan banyak pihak, memasukkan nilai-nilai etika dan kebajikan, serta dapat mengevaluasi dampak keputusannya terhadap pihak-pihak yang berkepentingan. Dengan demikian, pengambilan keputusan strategis  manajer  dalam  berbagai  aspek  harus  mempertimbangkan  pentingnya  dan  dampak  yang ditimbulkan pada setiap pemangku kepentingan dalam proses tata kelola perusahaan, tidak terbatas pada kepentingan pemegang saham.

## Teori Sinyal
Teori sinyal menjelaskan alasan mengapa penting bagi perusahaan untuk menyajikan informasi kepada publik  (Morris,  1987).  Informasi  tersebut  bisa  berupa  laporan  keuangan,  informasi  kebijakan perusahaan  maupun  informasi  lain  yang  diungkapkan  secara  sukarela  oleh  manajemen  perusahaan. Hubungan  antara signaling  theory  dengan  transfer  pricing  adalah  perusahaan  multinasional  akan berusaha mengalokasikan pendapatannya dari negara dengan tarif pajak tinggi ke negara dengan tarif pajak lebih rendah untuk meminimalisir biaya keseluruhan dan memaksimalkan profit perusahaan. Hal ini menjadi pertanda adanya kabar baik bahwa perusahaan memiliki laba yang tinggi pada laporan laba rugi tahunan perusahaan, sehingga memberikan kesan bahwa perusahaan akan bertahan lama di masa depan.

## Thin Capitalization
Thin Capitalization dapat dikatakan keadaan dimana suatu perusahaan mempunyai jumlah hutang yang jauh  lebih  besar  dibandingkan  dengan  jumlah  modalnya  atau  sering  disebut  dengan high leveraged (OECD,  2012).  Pemahaman  tersebut  sejalan  dengan  definisi thin  capitalization yang terdapat dalam penelitian Taylor & Richardson (2012) dimana menjelaskan thin capitalization merupakan pembentukan struktur modal dengan kombinasi kepemilikan utang yang lebih besar dari modal.

## Transfer Pricing
Menurut Christina dan Dahlia (2019), praktik penghindaran pajak internasional dilakukan dengan cara mengalihkan laba ke negara dengan tarif pajak yang lebih rendah sehingga secara grup utang pajak akan menjadi rendah. Mendirikan anak perusahaan di luar negeri akan memberikan peluang kepada perusahaan  untuk  memanfaatkan  perbedaan  tarif  pajak  antar  negara.  Perusahaan  yang  mendirikan anak  perusahaan  di  luar  negeri  juga  mempunyai  peluang  untuk  melakukan  transaksi  pihak  berelasi dengan  mekanisme transfer  pricing  sehingga  perusahaan  dapat  lebih  efisien  dalam  menjalankan bisnisnya.

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  berperan  sangat  penting  dalam  mengurangi  konflik  keagenan  yang  terjadi antara  manajer  dan  pemegang  saham.  Keberadaan  investor  institusional  dikatakan  sebagai  alat monitoring yang efektif terhadap setiap keputusan yang diambil oleh manajer. Menurut (Fuadi, 2021) bahwa  lembaga  yang  mempunyai  kewenangan  dengan  jumlah  kepemilikan  saham  yang  mana mencakup  perusahaan  yang  bergerak  dibidang  perbankan,  asuransi,  investasi,  dan  lain  sebagainya. Kehadiran investor institusional dinilai mampu menjadi mekanisme monitoring yang efektif dalam setiap keputusan yang diambil manajer. Menurut (Cristofel  dan Kurniawati, 2021), kepemilikan institusional merupakan  besarnya  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  institusi.  Kepemilikan  institusional meliputi perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi dan kepemilikan lain kecuali anak perusahaan dan institusi lain yang memiliki hubungan istimewa (perusahaan afiliasi dan perusahaan asosiasi).

## Tax Avoidance
Penghindaran pajak merupakan suatu tindakan hukum untuk menghindari pembayaran pajak, dimana perusahaan  memanfaatkan  kelemahan  peraturan  perpajakan  untuk  mengurangi  beban  pajak  yang harus dibayar. Tindakan tersebut dilakukan perusahaan untuk mengurangi utang pajak, meningkatkan laba  setelah  membayar  pajak,  dan  mengelola  pajak  secara  efisien  dan  efektif.  Namun  kegiatan penghindaran pajak dapat menimbulkan kerugian bagi perusahaan seperti sanksi yang diberikan oleh kantor pajak berupa denda, dapat menyebabkan turunnya harga saham, dan bagi pemerintah dengan adanya penghindaran pajak maka pendapatan yang diperoleh dari pajak akan berkurang sehingga dapat menyebabkan kerugian bagi Perusahaan dan bisa dikatakan penerimaan negara juga menurun (Hermi dan Petrawati, 2023).

## Thin Capitalization dan Tax Avoidance
Thin  capitalization  merupakan  situasi  di  mana  perusahaan  dibiayai  dengan  utang  yang  tinggi dibandingkan modal yang dimilikinya atau highly leveraged. Semakin tinggi tingkat utang dalam suatu perusahaan,  maka  semakin  tinggi  pula  beban  bunga  yang  harus  dibayarkan  sehingga  laba  fiskal menurun  (OECD,  2012).  Penghasilan  kena  pajak  dapat  menjadi  lebih  kecil  karena  dalam  peraturan perpajakan, interest utang merupakan pengurang penghasilan (deductible expense). Oleh karena itu, perusahaan dapat memanfaatkan insentif berupa pengurangan besarnya pajak akibat adanya beban bunga. Penghasilan kena pajak dapat menjadi lebih kecil karena menurut peraturan perpajakan, beban bunga  atas  utang  merupakan  pengurang  penghasilan  (deductible  expense).  Celah  ini  dapat dimanfaatkan  perusahaan  untuk  menurunkan  beban  pajak  sehingga  mengoptimalkan  pendapatan perusahaan melalui penghindaran pajak. Pernyataan tersebut semakin kuat dengan didasari riset yang dilakukan  oleh  Melina  dan  Ferry  (2022),  menunjukkan  bahwasanya  thin  capitalization  berpengaruh positif terhadap penghindaran pajak.
H 1 : Thin capitalization berpengaruh positif terhadap penghindaran pajak

## Transfer Pricing dan Tax Avoidance
Transfer price adalah harga yang dibebankan oleh suatu divisi terhadap barang atau jasa yang diberikan kepada  divisi  lain  dalam  organisasi  yang  sama  (Horngren  et  al.,  2015).  Melina  dan  Ferry  (2022) berpendapat bahwa transfer pricing dapat diartikan sebagai mentransfer pendapatan ke suatu negara yang mempunyai beban pajak paling rendah (tax haven) dimana negara yang bersangkutan mempunyai perusahaan afiliasi, sehingga perusahaan tersebut dapat menyesuaikan harga transfer tersebut ketika melakukan transaksi dengan pihak berelasi.  Perusahaan multinasional akan berupaya memanfaatkan celah  dalam  undang-undang  perpajakan  untuk  menurunkan  jumlah  penghasilan  kena  pajak  dengan meminimalkan harga beli hingga di bawah harga invoice dan memaksimalkan harga jual hingga di atas harga  invoice.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Dudi  Pratomo  dan  Hervita  Triswidyaria  (2021)
dengan menyimpulkan bahwa semakin besar perusahaan melakukan transfer pricing maka perusahaan semakin terdorong menjalankan tax avoidance dalam skala besar. H 2 : Transfer pricing berpengaruh positif terhadap tax avoidance
Kepemilikan  Institusional  memoderasi  pengaruh  Thin  Capitalization  terhadap  Tax Avoidance
Teori agensi menyatakan bahwa seorang manajer akan berusaha untuk mengelola beban pajak agar tidak  mengurangi  kompensasi  kinerja  manajer  ketika  laba  perusahaan  tergerus  oleh  beban  pajak. Akibatnya, agen cenderung terlibat dalam praktik penghindaran pajak yang agresif. Dengan keberadaan pemilik perusahaan sebagai salah satu unsur tata kelola perusahaan, maka struktur modal perusahaan diharapkan  dapat  menyeimbangkan  modal  hutang  dengan  investasi  ekuitas  pemegang  saham. Penelitian yang dilakukan oleh (Vinka  dan Susi, 2020) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional dapat  memperlemah  pengaruh thin  capitalization  terhadap  tax  avoidance.  Dari  penjelasan  tersebut dapat disimpulkan bahwa:
H 3 : Kepemilikan institusional dapat memperlemah pengaruh thin capitalization terhadap tax avoidance Kepemilikan Institusional memoderasi pengaruh Transfer Pricing terhadap Tax Avoidance Kepemilikan institusional merupakan persentase kepemilikan saham yang digunakan dalam mengontrol perusahaan  sehingga  manajemen  serta  keuangan  perusahaan  semakin  baik.  Adanya  kepemilikan institusional  akan  mendorong  manajer  dalam  pengambilan  keputusan  lebih  hati – hati  agar  dapat memaksimalkan  laba  setelah  pajak.  Dari  penjelasan  di  atas,  semakin  tinggi  tingkat  kepemilikan institusional  maka  monitoring  terhadap  manajemen  juga  akan  meningkat.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  (Devi  &  Arief,  2023)  dan  (Dewi  &  Suardika,  2021)  mengungkapkan  kesimpulannya  bahwa kepemilikan  institusional  berpengaruh  negatif,  sehingga  adanya  kepemilikan  institusional  pada perusahaan tidak bekerja secara efisien dalam mencegah adanya aktivitas tax avoidance. Berdasarkan penjelasan tersebut, hipotesis yang diperoleh pada penelitian ini adalah : H 4 : Kepemilikan institusional memperlemah pengaruh positif transfer pricing terhadap tax avoidance

## Metode Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Jenis data yang akan digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder berupa laporan keuangan dan laporan tahunan Perusahaan Sektor keuangan yang diambil dari website Bursa Efek Indonesia (BEI) (www.idx.co.id) dan website perusahan terkait selama  tahun  2020  sampai  dengan  2022.  Sampel  penelitian  merupakan  bagian  dari  populasi  untuk mewakili karakteristik populasi dalam sebuah penelitian. Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling.
Beberapa kriteria perusahaan  sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020 - 2022 yang harus dipenuhi dalam penentuan sampel ini adalah :
a. Perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2020  - 2022.
b.  Perusahaan  sektor  keuangan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan  di  Bursa  Efek Indonesia secara berturut-turut selama periode tahun 2020 – 2022
c. Perusahaan sektor keuangan yang konsisten telah mempublikasikan laporan keuangan yang tahun bukunya berakhir pada 31 Desember di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2020 - 2022
d. Laporan keuangan perusahaan sektor keuangan disajikan dengan satuan nilai mata uang rupiah di Bursa Efek Indonesia Selama periode 2020 - 2022
e. Perusahaan sektor keuangan yang memiliki laba sebelum pajak bernilai positif selama periode tahun 2020 - 2022
f. Perusahaan sektor keuangan yang memiliki Cash effective tax rate dengan nilai 0-1 selama periode tahun 2020 - 2022

## Operational Variabel
Variabel Dependen Pada  penelitian  ini,  variabel  dependen  yang  digunakan  yaitu tax  avoidance  yang  diproksikan menggunakan Effective Tax Rate (ETR) yang dimodifikasi oleh Yorke et al. (2016) dalam Mauliddini & Abubakar (2020). ETR diperoleh dengan membagi beban pajak yang akan dibayar dengan jumlah laba perusahaan sebelum pajak. ETR berbanding terbalik dengan penghindaran pajak, jadi semakin tinggi nilai ETR maka akan semakin rendah tingkat penghindaran pajak yang dilakukan oleh suatu perusahaan.
Perusahaan dengan persentase ETR lebih tinggi dari tarif yang ada, maka perusahaan belum optimal memaksimalkan  adanya  insentif  pajak,  dan  sebaliknya  dengan  persentase  ETR  yang  rendah menunjukkan bahwa perusahaan mengambil keuntungannya, maka persentase pembayaran pajak dari keuntungan komersial juga semakin kecil.

## Variabel Independen
Thin Capitalization (X 1 ) Thin  capitalization  adalah  pembentukan  struktur  modal  perusahaan  dengan  kombinasi  kepemilikan hutang yang banyak dan modal yang kecil (Taylor & Richardson, 2012). Pengukuran thin capitalization dengan cara menghitung MAD ratio sebagaimana digunakan oleh Taylor & Richardson (2012) dalam Mauliddini & Abubakar (2020), yaitu dilakukan melalui menghitung besarnya safe harbor debt amount (SHDA) dengan cara rata-rata total aset dikurangi non-interest bearing liability (nonIBL) dan dikalikan dengan 80% serta menghitung besarnya maximum allowable debt (MAD) ratio yang merupakan rata- rata total utang dibagi dengan SHDA.
Transfer Pricing (X 2 )
Berdasarkan  Peraturan  Direktur  Jendral  Pajak  Nomor:  PER-32/PJ/2011, transfer  pricing  adalah penentuan harga dalam transaksi antara pihak-pihak yang mempunyai hubungan istimewa. (Amidu et al.,  2019)  dalam  (Mauliddini  dan  Abubakar,  2020)  merumuskan  5  (lima)  indeks  untuk  mengukur agresivitas suatu perusahaan dalam menetapkan harga transfer, meliputi:
1. Memiliki anak perusahaan (subsidiary) atau anak perusahaan saudara (sibling subsidiary) di negara surga pajak (tax haven country);
2. Bertransaksi  dengan  anak  perusahaan  (subsidiary)  atau  anak  perusahaan  saudara  (sibling subsidiary) di negara surga pajak (tax haven country);
3. Memiliki  perusahaan  orang  tua  (parent),  anak  perusahaan  (subsidiary)  atau  anak  perusahaan saudara (sibling subsidiary) di negara dengan tarif pajak yang berbeda selain negara surga pajak (tax haven country);
4. Bertransaksi dengan pihak terkait yang berlokasi di suatu negara dengan tarif pajak yang berbeda; dan
5. Pembayaran royalti terkait aset tak berwujud antara pihak-pihak terkait.

## Variabel Moderasi Kepemilikan Institusional
Variabel moderasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu kepemilikan institusional pada perusahaan. Kepemilikan  institusional  merupakan  kepemilikan  institusi  atau  lembaga  yang  bermanfaat  sebagai pendanaan  termasuk  modal  saham  perusahaan.  Dari  penjelasan  di  atas,  semakin  tinggi  tingkat kepemilikan institusional maka pemantauan pada manajemen juga akan meningkat.
Kepemilikan institusional dalam penelitian ini dihitung dengan  membandingkan antara jumlah saham yang  dimiliki  institusi  dengan  jumlah  saham  yang  beredar.  (Imelda  dan  Susi,  2019)  dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

## Model Penelitian
Tujuan dari model ini adalah melihat pengaruh Thin Capitalization dan Transfer Pricing terhadap Tax Avoidance dengan Kepemilikan Institusional sebagai variabel moderasi. Moderated Regression Analysis adalah aplikasi khusus regresi linier berganda dimana dalam persamaan regresinya mengandung unsur interaksi (perkalian dua atau lebih variabel independen).
ETR= 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑡𝑒 𝑇𝑎𝑥 𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒 −𝐷𝑒𝑓𝑒𝑟𝑟𝑒𝑑 𝑇𝑎𝑥 𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒
𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝐵𝑒𝑓𝑜𝑟𝑒 𝑇𝑎𝑥
x 100%
SHDA = (Average Total Assets – nonIBL) x 80%
MAD ratio = 𝐴𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑆𝐻𝐷𝐴
Kepemilikan Institusional= Jumlah Saham yang dimiliki Institusi Jumlah Saham beredar
Untuk melihat pengaruh tersebut, maka model yang dibentuk dalam penelitian ini, sebagai berikut:

## Y = α + β1THIN + β2TP + β3(THINxKI) + β5(TPxKI) + e

## Data Penelitian
Jenis  data  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  dan  laporan  tahunan  Perusahaan  Sektor  Keuangan  yang  diambil  dari  website  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  (www.idx.co.id)  dan  website  perusahan  terkait  selama  tahun  2020  sampai  dengan 2022. Sampel penelitian merupakan bagian dari populasi untuk mewakili karakteristik populasi dalam sebuah  penelitian.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive sampling.
Tabel 2 Perhitungan Sampel Penelitian Kriteria Jumlah Perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2020 – 2022 105
Perusahaan sektor keuangan yang tidak berturut -turut telah mempublikasikan laporan keuangan yang tahun bukunya berakhir pada 31 Desember di Bursa Efek
Indonesia selama periode tahun 2020 – 2022 (10) Perusahaan sektor keuangan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2020 – 2022 yang mengalami kerugian (33) Perusahaan tidak memiliki anak perusahaan (subsidiary), perusahaan saudara (sibling company), atau induk perusahaan (parent company) di luar negeri (35) Jumlah perusahaan yang terpilih sebagai sampel 27 Data Outlier dan eliminasi (2) Jumlah data observasi (25 perusahaan x 3 tahun) 75 Sumber: idx.co.id (data diolah kembali)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Setelah seluruh data dan informasi berhasil dikumpulkan maka tahapan pengolahan data dapat segera dilakukan. Proses pengolahan data dilakukan dengan bantuam program Eviews 9. Berdasarkan tahapan  pengolahan  data  yang  telah  dilakukan  maka  diperoleh  ringkasan  statistik  deskriptif  setiap variabel penelitian yang digunakan seperti pada tabel 3 berikut ini:

## Tabel 3. Analisis Deskriptif
TA TP TC KI Mean 0.219404 0.328395 0.897129 0.773552 Median 0.223054 0.200000 0.966959 0.855856 Maximum 1.665211 0.800000 1.117903 0.997018 Minimum -1.646142 0.200000 0.090996 0.205658 Std. Dev. 0.293216 0.171198 0.217811 0.208745 Sumber: Data Sekunder Olahan Eviews 9,2023
Berdasarkan hasil uji statistik deskriptif dengan 81 pengamatan, variabel tax avoidance  memiliki nilai  minimum  sebesar  -1.646142  pada  PT  Bank  Ganesha  Tbk  tahun  2020.  Nilai  maksimum  sebesar 1.665211 dimiliki oleh PT Bank Ganesha Tbk tahun 2021, dengan standar variasi data sebesar 0.293216. Nilai rata-rata sebesar 0.219404 menjelaskan bahwa perusahaan yang memiliki  selisih  antara beban pajak  (company  tax  expense)  dengan  beban  pajak  tangguhan  (deferred  tax  expense)  tidak  materil dengan laba sebelum pajak (earning before tax) perusahaan.
Variabel transfer  pricing  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0.200000  pada  PT  Lippo  General Insurance Tbk, PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk, PT Asuransi Multi Artha Guna Tbk. Nilai maksimum sebesar 0.800000 dimiliki oleh PT PT Bank Woori Saudara Indonesia 1906, Tbk dengan rentang variasi data sebesar 0.171198. Nilai rata-rata sebesar 0.328395 menjelaskan bahwa sebagain kecil perusahaan terindikasi melakukan praktik transfer pricing.
Variabel thin capitalization memiliki nilai minimum sebesar 0.090996 pada PT Saratoga Investama Sedaya  Tbk.  Nilai  maksimum  sebesar  1.117903  dimiliki  oleh  PT  Adira  Dinamika  Multi  Finance,  Tbk. dengan rentang variasi data sebesar 0.217811. Nilai rata-rata sebesar 0.897129 menjelaskan bahwa sebagian besar perusahaan terindikasi melakukan praktik thin capitalization.
Variabel  kepemilikan  institusional  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0.205658  pada  PT  Asuransi Ramayana Tbk. Nilai maksimum sebesar 0.997018 dimiliki oleh Bank Maspion Indonesia Tbk, dengan rentang variasi data sebesar 0.208745 dan nilai rata-rata sebesar 0.773552.

## Hasil Uji Normalitas

## Pengujian Hipotesis
Uji ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel X terhadap Y secara parsial. Uji statistic t dilakukan untuk menunjukkan seberapa jauh variasi variabel dependen.
Tabel 4. Uji Parsial (Uji T) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.041124 0.117560 -0.349816 0.7275 TC 0.282703 0.110846 2.550415 0.0129 TP 0.034094 0.094246 0.361753 0.7186 TCXKI 0.009874 0.021345 0.462612 0.6451 TPXKI -0.008686 0.022070 -0.393579 0.6951 Sumber: output eviews 9.0 Tabel 5. Uji Simultan (Uji f) R-squared 0.120614 Mean dependent var 0.231275 Adjusted R-squared 0.070363 S.D. dependent var 0.122935 S.E. of regression 0.118531 Akaike info criterion -1.362938 Sum squared resid 0.983478 Schwarz criterion -1.208439 Log likelihood 6.11017 Hannan-Quinn criter. -1.301248 F-statistic 2.636097 Durbin-Watson stat 1.611983 Prob(F-statistic) 0.028088 Sumber: output eviews 9.0

## PEMBAHASAN

## Perngaruh Thin Capitalization terhadap Tax Avoidance
Berdasarkan hasil uji persial pada variabel thin capitalization menunjukkan nilai t-statistik sebesar 2.550415 dengan probabilitas sebesar 0.0129 < 0,05. Karena nilai probability kecil dari taraf signifikansi
5%, menunjukkan bahwa variabel thin capitalization secara parsial berpengaruh terhadap tax avoidance pada perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020 - 2022.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Herni  dan  Petrawati, 2023) yang menunjukkan bahwa variabel thin capitalization berpengaruh positif terhadap tax avoidance. Thin capitalization merupakan upaya meminimalkan penghasilan kena pajak. Berdasarkan trade off theory, diketahui  bahwa  dominannya  penggunaan  hutang  dalam  struktur  modalnya  dapat  dijadikan  untuk menghemat pajak dengan memperoleh insentif berupa beban bunga  yang akan menjadi biaya yang dapat dikurangkan (deductible cost). Seperti dalam peraturan perpajakan dikatakan bahwa bunga dapat dijadikan sebagai pengurang penghasilan. Semakin tinggi hutang maka semakin besar pula bunga yang harus dibayarkan perusahaan kepada kreditor, akibatnya semakin rendah pula laba kena pajak. Bunga merupakan  salah  satu  biaya  yang  dapat  dijadikan  pengurang  dalam  perhitungan  Pajak  Penghasilan Badan yang akan berdampak pada pengurangan beban pajak perusahaan, semakin tinggi penggunaan utang oleh perusahaan maka semakin besar pula manfaat pajak yang diperoleh melalui tingginya bunga. Oleh karena itu, perusahaan masih menggunakan beban bunga atas utang untuk menghindari pajak, dan thin capitalization yang dihitung dengan MAD Ratio dapat menunjukkan bahwa terdapat pengaruh terhadap  penghindaran  pajak.  Dapat  disimpulkan  bahwa,  perusahaan  masih  menggunakan  beban bunga atas utang untuk menghindari pajak.

## Pengaruh Transfer Pricing terhadap Tax Avoidance
Berdasarkan hasil pengujian pada variabel transfer pricing menunjukkan nilai t statistik sebesar 0.361753  dengan  probabilitas  sebesar  0.7186  >  0,05.  Karena  nilai  probability  lebih  besar  dari  taraf signifikansi 5%, menunjukkan bahwa variabel transfer pricing secara parsial tidak berpengaruh terhadap tax avoidance pada perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020 - 2022.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Teza Deasvery Falbo dan Amrie Firmansyah, 2018), serta (Ni Putu Lissya dan Ni Putu Sri, 2022) yang menyimpulkan bahwa transfer pricing tidak memiliki pengaruh terhadap penghindaran pajak.
Kepemilikan  Institusional  memoderasi  pengaruh thin  capitalization  terhadap  tax avoidance
Pada  pengujian  hipotesis  ketiga  diperoleh  nilai  dari  signikansi  t  sebesar  0.462612  dengan probabilitas  sebesar  0.6451  >  0.05,  menunukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  dapat memoderasi  pengaruh thin  capitalization terhadap  tax avoidance pada perusahaan  sektor keuangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2020  -  2022 .  Dengan  adanya  kepemilikan institusional  sebagai  salah  satu  elemen corporate  governance  tidak  serta  merta  akan  mengambil kebijakan  pendanaan  hutang  yang  excessive  karena  hal  tersebut  dapat  mempengaruhi  penilaian stakeholders dalam membaca laporan keuangan perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Imelda dan Susi, 2019) yang menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh thin  capitalization terhadap tax avoidance.
Kepemilikan Institusional memoderasi pengaruh transfer pricing terhadap tax avoidance Pada pengujian hipotesis keempat diperoleh nilai dari  signifikansi t sebesar -0.393579 dengan probabilitas  sebesar  0.6951.  Karena  nilai  probabilitas  besar  dari  taraf  signifikansi  5%,  menunjukkan bahwa  secara  statistik  kepemilikan  institusional  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh transfer  pricing terhadap tax avoidance pada perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020 - 2022.
Thin  capitalization  dan  transfer  pricing  secara  simultan  terhadap  tax  avoidance  dengan Kepemilikan Institusional sebagai variabel moderasi
Berdasarkan Tabel 5, dapat dilihat nilai f-statistic nya sebesar 2.636097 dengan nilai probability f-statistic  sebesar  0.028088  (0.028088  <  0,05)  artinya  secara  bersama-sama  atau  simultan thin capitalization  dan  transfer  pricing  dengan  kepemilikan  institusional  sebagai  variabel  moderasi berpengaruh terhadap tax avoidance. Hasil studi ini menunjukkan bahwa tinggi atau rendahnya thin capitalization  dan  transfer  pricing  secara  bersama-sama  berkaitan  atau  mempengaruhi  tinggi  atau rendahnya perusahaan melakukan praktik tax avoidance.

## SIMPULAN
Setelah dilakukan penelitian sederhana terhadap 25 perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tiga tahun terakhir 2020 - 2022. Maka hasil uraian mengenai pengaruh thin capitalization dan transfer pricing terhadap tax avoidance dengan kepemilikan institusional sebagai variabel  moderasi  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel thin  capitalization  secara  parsial  berpengaruh terhadap tax avoidance, sebaliknya variabel transfer pricing secara parsial tidak berpengaruh terhadap tax avoidance. Thin capitalization dan transfer pricing dengan kepemilikan institusional sebagai variabel moderasi masing – masing secara parsial tidak berpengaruh terhadap tax avoidance. Namun, secara bersama-sama thin  capitalization  dan  transfer  pricing  dengan  kepemilikan  institusional  berpengaruh terhadap tax avoidance. Hal ini menunjukkan bahwa tinggi rendahnya thin capitalization, transfer pricing dan  kepemilikan  institusional  secara  bersama-sama  berkaitan  dengan  tinggi  rendahnya  keputusan perusahaan untuk melakukan praktik tax avoidance.

## Saran
Penelitian selanjutnya disarankan menambahkan variabel lain yang mungkin berpengaruh pada keputusan  perusahaan  untuk  melakukan tax  avoidance,  menambah  rentan  waktu  atau  periode pengambilan daya yang lebih lama karena periode yang lebih panjang diharapkan dapat memberikan hasil  yang  lebih  baik.  Kemudian  proksi  atau  alat  ukur  yang  digunakan  untuk tax  avoidance  dalam penelitian  ini  terbatas  menggunakan  nilai  transaksi  pihak  berelasi,  penelitian  selanjutnya  diharapkan menggunakan alat ukur atau proksi tax avoidance yang lain jika data tersedia.

## Daftar Pustaka
Agata,  G.,  Lembut,  P.  I.,  &  Oktariani,  F.  (2021).  Analisis  Determinan  Transfer  Pricing  pada  and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3, 305 – 360
Blouin, J., H. Huizinga, L. Laeven, and G. Nicodème, (2013), “Thin capitalization rules and multinational firm capital structure”, CE PR DP 9830.
Cristofel,  C.,  &  Kurniawati,  K.  (2021).  Pengaruh  Enterprise  Risk  Management,  Corporate  Social Responsibilty Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Bisnis, 14(1). https://doi.org/10.30813/jab.v14i1.2468
Dahlby,  B.  (2008).  Taxation  of  Outbound  Direct  Investment  :  Economic  Principles  and  Tax  Policy Economics, 127-17
Dewi, A. S., & Suardika, A. A. K. A. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Transfer Pricing Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Tax Avoidance. Hita Akuntansi dan Keuangan, 2(2), 448-466.
Harrison, J.S. and Freeman, R.E. (1999) Stakeholders, Social Responsibility, and Performance Empirical Evidence and Theoretical Perspectives.
Hermi, H., & Petrawati, P. (2023). The Effect Of Management Compensation, Thin Capitalization And Sales  Growth  On  Tax  Avoidance  With  Institutional  Ownership  As  Moderation.  Media  Riset Akuntansi, Auditing & Informasi, 23(1), 1-14.
Jacob, J. (1996). Taxes and Transfer Pricing: Income Shifting and the Volume of Intrafirm Transfers. Journal of Accounting Research, 34(2): 301 – 313.
Jensen, Michael C. & Meckling, William H., 1976. "Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and  ownership  structure,"  Journal  of  Financial  Economics,  Elsevier,  vol.  3(4),  pages  305-360, October.
Jumailah, V. (2020). Pengaruh thin capitalization dan konservatisme akuntansi terhadap tax avoidance dengan  kepemilikan  institusional  sebagai  variabel  moderasi.  Management  and  Accounting Expose, 3(1), 13-21.
Lietz,  G.  M.  (2013).  Determinants  and  Consequences  of  Corporate  Tax  Avoidance.  SSRN  Electronic Journal. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2363868
Morris, R.D. (1987). Signalling, Agency Theory and Accounting Policy Choice. Accounting and Business Research, 18(69), 47-56. http://dx.doi.org/10.1080/00014788.19 87.9729347
Nadhifah,  Mauliddini,  and  Abubakar  Arif.  2020.  “Transfer  Pricing,  Thin  Capitalization,  Financial Distress,Earning Management, Dan Capital Intensity Terhadap Tax Avoidance Dimoderasi Oleh
Sales Growth.” Jurnal Magister Akuntansi Trisakti 7 (2): 145– 70. https://doi.org/10.25105/jmat.v7i2.7731.
Nainggolan, C., & Sari, D. (2020). Kepentingan asing, aktivitas internasional, dan thin capitalization: Pengaruh terhadap agresivitas pajak di Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 19(2), 147. OECD. (2015). Thin Capitalization Legislation: A background paper for country tax administrators, 1 – 41. Retrieved from http://www.oecd.org/ctp/tax-global/5. thin_capitalization_background.pdf. Olivia,  Imelda  dan  Susi  Dwimulyani.  2019.  Pengaruh  Thin  Capitalization  dan  Profitabilitas  terhadap Penghindaran  Pajak  dengan  Kepemilikan  Institusional  Sebagai  Variabel  Moderasi.  Prosiding Seminar Nasional Pakar Ke 2.
Pamungkas, B., Setyawan, S. (2022). Conservatism And Transfer Pricing On Tax Avoidance: Tax Shelter Approach. Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan, 12(1), 171-185.
Pohan, C. A. (2018). Pedoman Lengkap Pajak Internasional Edisi Revisi. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Indonesia
Pratomo, D., & Triswidyaria, H. (2021). Pengaruh transfer pricing dan karakter eksekutif terhadap tax avoidance. Jurnal Akuntansi Aktual, 8(1), 39-50.
Rego,  S.  O.  (2003).  Tax-Avoidance  Activities  of  U.S.  Multinational  Corporations.  Contemporary Accounting Research, 20(4), 805 – 833. https://doi.org/10.1506/VANN-B7UB-GMFA-9E6W
Rizky  Nurdiansyah,  &  Masripah.  (2023).  Factors  causing  tax  avoidance  practices  in  multinational companies: Evidence from Indonesia. International Journal of Research in Business and Social Science (2147- 4478), 12(3), 391 – 398. https://doi.org/10.20525/ijrbs.v12i3.2565 Suryantari,  N.  P.  L.,  &  Mimba,  N.  P.  S.  H.  (2022).  Sales  Growth  Memoderasi  Transfer  Pricing,  Thin Capitalization, Profitabilitas, Dan Bonus Plan Terhadap Tax Avoidance Practice.
Richardson, G., Taylor, G., & Lanis, R. (2013). Determinants of transfer pricing aggressiveness: Empirical evidence from Australian firms. Journal of Contemporary Accounting and Economics, 9(2), 136 – 150. https://doi.org/10.1016/j.jcae.2013.06.002
Teza  Deasvery  Falbo  dan  Amrie  Firmansyah,  “Thin  Capitalization,  Transfer  Pricing  Aggresiveness, Penghindaran Pajak,” Indonesian Journal Of Accounting And Governance 2, no. 1 (2018): 2. Wang, F., Xu, S., Sun, J., & Cullinan, C. P. (2020). Corporate tax avoidance: A literature review and research agenda. Journal of Economic Surveys, 34(4), 793 – 811.
Watts,  Ross  L.  and  Zimmerman,  Jerold  L.,  (1986).  Positive  Accounting  Theory.  Positive  accounting theory, Prentice-Hall Inc., 1986, Available at SSRN: a Indonesia.
Wulansari,  D.  P.  A.,  &  Nugroho,  A.  H.  D.  (2023).  Pengaruh  Komisaris  Independen,  Sales  Growth,
Profitabilitas, Firm Size dan Kepemilikan Institusional terhadap Tax Avoidance. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 7(3), 2160-2172.