## Faktor Psikologi dan Keputusan Investasi Mahasiswa di Pasar Modal
Wira Ramashar 1 , Siti Hanifa Sandri 2 , Riyan Hidayat 3
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Riau, Pekanbaru, Indonesia 1,3
Program Studi Keuangan Perbankan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Riau, Pekanbaru, Indonesia 2
Abstract.  Psychological  factors  play  an  important  role  in  making  investment  decisions  since  their  position contributes  to  an  individual  decision  irrationally.  These  also  have  an  impact  on  the  existence  of  bias  or deviation from the estimated risks and benefits to be achieved. This study aims to examine whether there is an influence between herding, overconfidence, risk perception, and personal financial needs on student investment decisions  in  the  capital  market.  In  doing  so,  this  article  utilized  a  survey  from  the  Accounting  students  in Pekanbaru, Indonesia. Data collection was used by the purposive sampling method. Samples were taken of as many  as  70  students.  Data  analysis  using  the  multiple  linear  regression  method.  The  results  indicate  that herding and risk perception affect student investment decisions in the capital market, while overconfidence and personal financial needs do not affect student investment decisions in the capital market.
Keywords: Herding; Investment Decision; Overconfidence; Personal Financial Needs; Risk Perception.
Abstrak. Faktor  psikologi  memainkan  peranan  penting  dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Di  bawah faktor  psikologi,  seseorang  dapat  mengambil  keputusan  secara  tidak  rasional.  Hal  ini  akan  berdampak  pada adanya  bias  atau  penyimpangan  dari  perkiraan  resiko  dan  keuntungan  yang  ingin  dicapai.  Penelitian  ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat pengaruh antara herding, overconfidence, risk perception, dan personal financial  needs  terhadap  keputusan  investasi  mahasiswa  di  pasar  modal.  Penelitian  ini  menggunakan  metode survey  pada  mahasiswa  program  studi  Akuntansi  di  Pekanbaru,  Indonesia.  Metode  pengumpulan  sampel menggunakan  metode  purposive  sampling.  Sampel  yang  diambil  sebanyak  70  mahasiswa.  Uji  analisis  data menggunakan metode regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa  herding dan risk perception berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi  mahasiswa  di  pasar  modal  Sedangkan  overconfidence dan personal financial  needs  tidak  berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi  mahasiswa  di  pasar modal.
Kata kunci. Herding ; Keputusan Investasi; Overconfidence ; Personal Financial Needs ; Risk Perception .
Corresponding author. Email: wiraramashar@umri.ac.id 1 ; sitihanifa@umri.ac.id 2 ; riyan97hidayat@gmail.com 3 How  to  cite  this  article. Ramashar,  W.,  Sandri,  S.  H.,  &  Hidayat,  R.  (2022).  Faktor  Psikologi  dan  Keputusan Investasi Mahasiswa di Pasar Modal. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 10 (1), 93–102. History of article. Received: Desember 2021, Revision: Februari 2022, Published: April 2022 Online ISSN: 2541-061X.Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v10i1.36709 Copyright©2021. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI

## PENDAHULUAN
Keputusan investasi merupakan suatu keputusan  yang  diambil  oleh  investor  dari berbagai  alternatif  penanaman  modal  yang ada dengan mempertimbangkan risiko ketidakpastian  yang  mungkin  muncul  pada aktivitas investasi mereka (Puška, Beganović,  &  Šadić,  2018).  Dalam pengambilan  keputusan  investasi,  seorang investor harus memiliki pengetahuan menganalisa  keuangan  yang  baik.  Hal  ini diperlukan  agar  dapat  memperhitungkan tingkat risk dan return yang  akan  diperoleh. Selain  itu,  dengan  adanya  pengetahuan tersebut  akan  memudahkan  seseorang  dalam
menganalisa efek tertentu sebelum menentukan pilihan untuk berinvestasi.
Aktivitas investasi di Indonesia selalu mengalami peningkatan. Hal ini dikarenakan peluang  keuntungan  yang  menjanjikan  pada investasi  di  pasar  modal.  Peningkatan  ini tercermin  dari Single  Investor  Identification (SID) atau jumlah investor perorangan. Pada tahun  2019  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) melaporkan  bahwa  pertumbuhan  jumlah investor  di  BEI  kembali  mencatatkan  rekor baru,  yakni  sebanyak  237.747  SID  per  28 November 2019. Jumlah tersebut melampaui rekor  pencapaian  jumlah  investor  baru  di 2018  yang  tercatat  sebesar  223.749  SID.
Secara  keseluruhan  per  28  November  2019 jumlah  investor  di  BEI  telah  mencapai 1.089.987  SID  atau  meningkat  27,8% dibandingkan  jumlah  investor  di  2018 sebesar 852.240 SID (Harry, 2019).
Berdasarkan  data  Kustodian  Sentral Efek  Indonesia  (KSEI),  investor  yang mendominasi  adalah  investor  milenial  yang berusia  di  bawah  30  tahun  dengan  jumlah persentase  sebesar  40,14%  (KSEI,  2019). Jumlah  ini  terus  mengalami  peningkatan setiap  tahunnya.  Sementara  itu,  BEI  Kantor Perwakilan  Riau  mencatat  pada  tahun  2019 investor milenial di Riau yang berusia 18-25 tahun  tumbuh  1.880  orang  dari  tahun sebelumnya.  Dimana,  jumlah  pada  tahun 2018  ada  sebanyak  4.178  investor,  naik menjadi 6.058 investor pada tahun 2019.
Peningkatan  jumlah  investor  muda ini  tidak  terlepas  dari  peran  Galeri  Investasi pada  Perguruan  Tinggi.  Keberadaan  galeri investasi ini sebagai wujud program kerjasama  antara  BEI  dan  perguruan  tinggi dalam  memberikan  edukasi  pasar  modal kepada  kalangan  mahasiswa.  Harapannya adalah agar mahasiswa memiliki pengetahuan tentang pasar modal dan  segala jenis  produk  investasinya.  Dengan  adanya pemahaman  dan  pengetahuan  tentang  pasar modal akan menumbuhkan minat mahasiswa untuk  mengambil  keputusan  berinvestasi  di pasar modal (Perdana, Ramashar, & Perdana, 2019).
Dalam pengambilan keputusan investasi, faktor psikologi memainkan peranan  yang  sangat  penting.  Salah  satu faktor  tersebut  adalah herding.  Herding merupakan perilaku investor yang cenderung mengikuti  investor  lain  dalam  berinvestasi. Perilaku herding adalah  tindakan  yang  tidak rasional dimana investor mendasarkan keputusan  investasinya  tidak  pada  informasi yang  tersedia  ataupun  nilai  fundamental perusahaan,  melainkan berdasarkan tindakan investor  yang  lainnya  atau  berdasarkan informasi  secara  kolektif  (Kumar  &  Goyal, 2015; Setiawan, Atahau, & Robiyanto, 2018; Wali & ur Rehman, 2019). Pengaruh herding terhadap keputusan investasi pernah dibuktikan  dalam  penelitian  (Afriani  &
Halmawati,  2019;  Putri  &  Yuyun,  2020) yang  menemukan  hasil  bahwa herding berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi. Bertentangan dengan hasil tersebut, penelitian  (Pranyoto,  Susanti,  &  Septiyani, 2020;  Setiawan  et  al.,  2018)  menyatakan bahwa herding tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi.
Overconfidence merupakan  faktor psikologi  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi keputusan  investasi. Overconfidence adalah suatu  kondisi  dimana  seorang  investor cenderung  terlalu  yakin  bahwa  kemampuan dan  pengetahuan  yang  dimilikinya  di  atas rata-rata  (Shefrin,  2007).  Investor  yang termasuk  kategori overconfidence merasa bahwa  keputusan  yang  mereka  ambil  sudah tepat  dan  yakin  bahwa  target  investasi  akan sesuai dengan prediksi yang mereka lakukan. Pada  penelitian  (Khairunizam  &  Isbanah, 2019; Pikulina, Renneboog, & Tobler, 2017; Setiawan  et  al.,  2018),  menyatakan  bahwa overconfidence berpengaruh terhadap keputusan  investasi.  Sedangkan  menurut (Afriani  &  Halmawati,  2019;  Rakhmatulloh & Asandimitra, 2019)
bahwa Overconfidence tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi.
Selanjutnya ,  risk  perception juga dapat  mempengaruhi  keputusan  investasi. Risk  perception yaitu  pandangan  seseorang kepada  hal  yang  berisiko.  Pandangan tersebut  sesuai  dengan  ciri-ciri  psikologis dan  keadaan  pada  diri  setiap  individu.  Jika seseorang mempunyai tingkat risk perception yang  tinggi  maka  akan  berhati- hati  dalam  mengambil  keputusan  investasi. Begitu  juga  sebaliknya,  seseorang  yang mempunyai  tingkat risk  perception yang rendah  akan  berani  dalam  mengambil keputusan karena telah memiliki pengalaman yang  cukup  banyak  tentang  investasi (Pradikasari  &  Isbanah,  2018).  Hubungan antara  risk  perception  terhadap  keputusan investasi  dibuktikan  dalam  penelitian  (Ainia &  Lutfi,  2019;  Baghani  &  Sedaghat,  2016; Salerindra,  2020)  yang  menyatakan  bahwa risk  perception mempengaruhi  keputusan investasi.  Namun,  penelitian  (Alquraan, Alqisie, & Al Shorafa, 2016; Khairunizam &
Isbanah, 2019; Mutawally & Haryono, 2019) menyatakan  bahwa risk  perception tidak memiliki pengaruh pada keputusan investasi.
Nagy  dan  Obenberger  dalam  (Faries, Anastasia,  &  Memarista,  2014)  menyatakan bahwa personal  financial  needs merupakan informasi  yang  digunakan  untuk  melihat nilai  investasi  berdasarkan  pengalaman investor, berupa target hasil untuk kebutuhan individu,  estimasi  dana  untuk  investasi, rencana  diversifikasi  dengan  berinvestasi pada sektor yang berbeda, serta membandingkan  alternatif  investasi  selain saham.  Hal  penting  yang  harus  dilakukan agar  dapat  memenuhi  keperluan  keuangan pribadi  ialah  menetapkan  suatu  target  dari hasil  investasi  saham.  Pada  penelitian (Rakhmatulloh & Asandimitra, 2019) menemukan  bukti  bahwa  terdapat  hubungan antara Personal  Financial  needs dan keputusan  investasi.    Berbeda  dengan  hasil penelitian  (Ali  &  Tariq,  2013),  dalam penelitiannya  tidak  menemukan  adanya hubungan  antara personal  financial  needs dengan keputusan investasi.
Penelitian ini dilakukan untuk menguji  apakah herding , overconfidence, risk perception dan personal financial needs berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi mahasiswa  di  pasar  modal.  Objek  pada penelitian  ini  adalah  mahasiswa  yang terdaftar  sebagai  investor  dan  tercatat  di Galeri  Investasi  Universitas  Muhammadiyah Riau  (UMRI)  yang  merupakan  salah  satu galeri  investasi  di  Provinsi  Riau  yang perkembangannya cukup pesat.
Dalam  konsep behavioral  finance dijelaskan  bagaimana  perilaku  investor dalam mengambil keputusan investasi. Menurut  (Muhammad,  2009), behavioral finance adalah  ilmu  yang  mempelajari tentang  pasar  keuangan  yang  mengacu  pada faktor psikologi investor. Behavioral finance mulai  dikenal  dikalangan  akademisi  setelah Solvic  (1969  dan  1972)  mengemukakan aspek psikologi pada investasi dan stokbroker  (Manurung,  2012).  Teori  ini menunjukkan  bagaimana  faktor  psikologi dapat mempengaruhi perilaku rasional investor dalam membuat keputusan investasi.
Selain  itu,  dijelaskan  juga  penyebab  atau alasan  investor  membeli  ataupun  menjual saham  dan  alasan  mengapa  mereka  tidak membeli  saham  sama  sekali.  Adanya pengaruh  implikasi  faktor  psikologi  tersebut berdampak pada adanya bias atau penyimpangan  dari  perkiraan  resiko  dan keuntungan yang ingin dicapai . Selain  itu,  dalam prospect  theory juga dijelaskan bagaimana seseorang mengambil  suatu  keputusan  di  bawah kondisi resiko tertentu atau memilih diantara dua pilihan resiko dalam kondisi ketidakpastian (Kahneman & Tversky, 1979). Prospect  theory bermula dari analisis mengenai perilaku seseorang dalam pengambilan  keputusan  ekonomi  diantara beberapa  pilihan  yang  ada.  Dalam  teori  ini dinyatakan  bahwa  setiap  individu  memiliki respon yang berbeda atas informasi keuntungan dan kerugian yang akan dihadapi.  Di  bawah  faktor  psikologi, seseorang dapat mengambil keputusan secara tidak  rasional.  Hal  ini  akan  berdampak  pada bentuk keputusan investasinya dan mempengaruhi return yang ingin dicapai.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh  Herding  Terhadap  Keputusan Investasi.
Perilaku herding merupakan  bagian dari ilmu behavior finance yang menjelaskan bagaimana faktor psikologi dapat mempengaruhi pengambilan keputusan investor.  Perilaku  ini  membuat  investor bertindak secara irrasional. Hal ini dikarenakan  investor  cenderung  mengikuti pilihan  orang  sekitar  yang  dipercaya  lebih berpengalaman  dari  dirinya.  Investor  yang memiliki  perilaku herding tersebut  tidak menggunakan pengetahuan yang dimilikinya sebelum  membuat  keputusan.  Sehingga, keputusan  investasi  yang  irrasional  menjadi semakin  tinggi.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  (Afriani  &  Halmawati,  2019;  Putri  & Yuyun,  2020)  memberikan  hasil  bahwa herding berpengaruh pada keputusan investasi.  Berdasarkan  uraian  di  atas  maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Herding diduga  berpengaruh  terhadap
Keputusan Investasi Pengaruh Overconfidence
Terhadap Keputusan Investasi.
Perilaku overconfidence merupakan tindakan  irrasional  yang  dapat  berakibat tidak  baik  dalam  pengambilan  keputusan investasi.  Hal  ini  karena  seorang  investor mengestimasikan pengetahuan dan kemampuan  yang  dimiliki  terlalu  berlebihan tanpa mempertimbangkan resiko yang dihadapi  di  masa  yang  akan  datang (Pradikasari  &  Isbanah,  2018).  Tinggi rendahnya  tingkat overconfidence investor dapat mempengaruhi pengambilan keputusan investasi.  Seorang  investor  dengan  tingkat overconfidence yang  tinggi  akan  semakin berani  dalam  membuat  keputusan  investasi. Begitu  juga  sebaliknya,  investor  dengan overconfidence rendah  cenderung  sangat berhati-hati dalam membuat sebuah keputusan  (Budiarto  &  Susanti,  2017). Pernyataan  ini  didukung  dengan  hasil penelitian yang dilakukan oleh (Khairunizam &  Isbanah,  2019;  Pikulina  et  al.,  2017; Setiawan et al., 2018) bahwa overconfidence berpengaruh pada keputusan investasi. Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H 2 : Overconfidence diduga  berpengaruh terhadap Keputusan Investasi Pengaruh Risk Perception Terhadap Keputusan Investasi.
Risk  perception dapat  berdampak
pada  kesiapan  investor  dalam  menghadapi risiko yang mungkin akan muncul. Seseorang  yang  memiliki  tingkat risk perception yang  tinggi  akan  lebih  berhati- hati dan penuh pertimbangan dalam memutuskan  suatu  investasi.  Sebaliknya, seseorang  yang  memiliki  tingkat risk perception yang  rendah  akan  cenderung lebih berani dalam mengambil keputusan dan mengandalkan kemampuan analisa keuangannya serta pengalaman yang dimiliki dalam  berinvestasi  di  pasar  modal.  Hal  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Ainia  &  Lutfi,  2019;  Baghani  & Sedaghat,  2016;  Salerindra,  2020)  yang memberikan  hasil  bahwa risk  perception
berpengaruh pada keputusan investasi. Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Risk  Perception diduga  berpengaruh terhadap Keputusan Investasi
Pengaruh Personal Financial Needs

## Terhadap Keputusan Investasi.
Investor  dapat  menetapkan  target return yang  akan  diperoleh  di  masa mendatang  dari  hasil  aktivitas  investasinya. Hal  ini  merupakan  sesuatu  yang  penting untuk  dilakukan  agar  dapat  memenuhi kebutuhan  keuangan  pribadinya  ( personal financial  needs ). Personal  financial  needs dapat  menjadi  preferensi  investor  dalam membuat  keputusan  investasi.  Investor  yang termasuk  dalam  kategori personal  finance needs lebih  intens  untuk  mencari  informasi mengenai  laba  atau  imbalan  yang  bisa diperoleh sebagai pertimbangan untuk membuat keputusan investasi. Degan demikian,  semakin  tinggi  tingkat personal finance needs seseorang maka semakin besar kemungkinan  untuk  mengambil  keputusan investasi.  Pernyataan  ini  didukung  oleh penelitian  (Rakhmatulloh  &  Asandimitra, 2019)  yang  memberikan  hasil  bahwa Personal  Financial  needs berpengaruh  pada keputusan  investasi.  Berdasarkan  uraian  di atas  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis sebagai berikut:
H 4 : Personal  Financial  Needs diduga berpengaruh terhadap Keputusan Investasi
Berdasarkan pengembangan hipotesis di  atas,  maka  model  penelitian  ini  dapat digambarkan sebagai berikut:

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis penelitian yang digunakan yaitu penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan data  primer  yang  diperoleh  dari  hasil penyebaran  kuesioner  kepada  responden. Populasi  didalam  penelitian  ini  adalah mahasiswa/i  aktif  pada  program  studi Akuntansi  Universitas  Muhammadiyah  Riau tingkat  akhir  dan  telah  menempuh  mata kuliah  Manajemen  Investasi  dan  Pasar Modal yaitu sejumlah 262 orang. Sedangkan pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode purposive  sampling , dengan  kriteria  sudah  memiliki Single Investor  Identification (SID)  yang  terdaftar di  PT.  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia (KSEI)  dan  telah  melakukan  transaksi  di bursa saham. Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan,  maka  diperoleh  jumlah  sampel sebanyak 70 mahasiswa.
Pengukuran variabel dalam penelitian ini  menggunakan  skala  likert  dengan  skor  1 sampai 5 yaitu: 1. sangat tidak setuju (STS), 2.  tidak  setuju  (TS),  3.  Ragu-ragu  (R),  4. Setuju (S), 5. Sangat Setuju (SS). Sedangkan indikator  yang  digunakan  pada  setiap variabel adalah sebagai berikut: (1) Keputusan  Investasi,  meliputi:  pengetahuan tentang  pengelolaan  keuangan,  pengetahuan tentang  fluktuasi  harga  saham,  keamanan investasi,  resiko  investasi,  pengetahuan tentang penganggaran dana (Rakhmatulloh & Asandimitra,  2019).  (2) Herding, meliputi: memiliki  perilaku  ketergantungan  pada keputusan  orang  lain,  berperilaku  mengikuti
keputusan  orang  lain,  memilih  apa  yang lebih  banyak  disukai  orang,  menambah kepemilikan  jika  volume  saham  naik  bulan lalu  (Rakhmatulloh  &  Asandimitra,  2019). (3) Overconfidence, meliputi : memiliki keyakinan atas pilihan yang tepat, keyakinan atas  kemampuan    dalam  menganalisa, keyakinan  akan  pengetahuan  investasi  yang dimiliki, keyakinan akan mendapat keuntungan  dari  investasi  (Rakhmatulloh  & Asandimitra,  2019).  (4) Risk  perception, meliputi: kekhawatiran  terhadap  kinerja saham  tidak  sesuai  harapan,  khawatir  biaya investasi  tinggi  berdampak  pada  keuangan, khawatir  waktu  investasi  mempengaruhi masa  kuliah/kerja,  khawatir  mengalami kerugian  dan  berdampak  pada  psikologi, khawatir perusahaan bangkrut dan mengalami kerugian, khawatir resiko investasi  yang  tinggi  (Purboyo,  Zulfikar,  & Wicaksono,  2020).  (5) Personal  financial needs, meliputi:  memperhatikan  kinerja portofolio  saham  dimasa  lalu,  mengestimasi dana untuk berinvestasi, mempunyai Keinginan diversifikasi, memiliki target hasil investasi  untuk  kebutuhan keuangan pribadi, melakukan  perbandingan  alternatif  investasi lain seperti obligasi, emas, deposito (Rakhmatulloh & Asandimitra, 2019).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji  analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan uji regresi linear berganda dan telah  lulus  uji  kualitas  data  serta  uji  asumsi klasik.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 1. Uji Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,681 a ,464 ,430 2,656
a. Predictors: (Constant), Personal Financial Needs, Risk Perception, Herding, Over Convidence b. Dependent Variable: Keputusan Investasi Sumber: Data olahan, 2021
Berdasarkan  Table  1  dapat  diketahui bahwa  koefisien  determinasi  yang  diperoleh sebesar  0,430.  Artinya  43%  Keputusan Investasi  dapat  dijelaskan  oleh  variabel herding , overconfidence , risk perception , dan
personal financial needs . Sedangkan sisanya sebesar  53,6%    dipengaruhi  oleh  variabel- variabel  lainnya  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.
Uji Hipotesis
Tabel 2. Uji Regresi Linier Berganda Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig 1 (Constant) 1.660 3.888 .427 .671 Herding .413 .145 .307 2.859 .006 Overconfidence -.064 .146 -.049 -.436 .664 Risk Perception .506 .090 .557 5.624 .000 Personal Financial Needs .195 .152 .124 1.279 .206
a. Dependent Variable: Keputusan Investasi
Sumber: Data Olahan, 2021
Berdasarkan Tabel 2, maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 1,660 + 0,413X1  + (−0,064X2)   +  0,506X3  +  0,195X4

## Pengaruh Herding  terhadap Keputusan
Investasi Berdasarkan
hasil pengujian hipotesis  pertama  membuktikan  bahwa herding berpengaruh  terhadap  keputusan investasi.  Hal  ini  disebabkan  karena kecenderungan  investor  dalam  mengambil keputusan  investasi  lebih  suka  mengikuti pilihan  atau  keputusan  investasi  yang diambil  investor  lainnya.  Investor  lebih berhati-hati  dalam  mengambil  keputusan dan  berupaya  untuk  menghindari  resiko investasi dan melindungi diri dari kerugian.  Sehingga  lebih  memilih  untuk mengikuti keputusan investasi yang dibuat oleh  mayoritas,  dengan  anggapan  bahwa keputusan  yang  dibuat  oleh  mayoritas adalah keputusan investasi yang lebih baik. Selain  itu,  responden  dalam  penelitian  ini termasuk investor muda yang masih belum mandiri  dalam  mangambil  keputusan investasi.  Meskipun  sudah  memperoleh edukasi dan pengetahuan dalam berinvestasi,  mereka  masih    kurang percaya  diri  untuk  menentukan  pilihan investasinya  sendiri.  Sehingga  mereka lebih  memilih  untuk  bersikap herding dengan  mengikuti  keputusan  investasi yang  diambil  oleh  sahabat,  teman  sejawat dan  sebagainya  yang  dipercaya  dan
dianggap memiliki pemahaman dan analisa keuangan yang lebih baik.
Hasil  penelitian  ini  mendukung teori behavioral  finance yang  menyatakan bahwa terdapat implikasi faktor psikologis yang  mempengaruhi  perilaku  investor. Dengan  demikian,  dapat  diartikan  bahwa perilaku herding membuat  mahasiswa melakukan  tindakan  yang  tidak  rasional. Dimana,  mereka  membuat  keputusan investasi tidak berdasarkan informasi yang tersedia,  akan  tetapi  lebih  memilih  untuk mengikuti  keputusan  investor  lain  dan mengabaikan kemampuannya dalam menganalisa  informasi  keuangan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh (Afriani &
Halmawati,  2019;  Putri  &  Yuyun,  2020) yang menyatakan bahwa herding berpengaruh terhadap keputusan investasi.
Pengaruh Overconfidence terhadap
Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis  kedua  membuktikan  bahwa overconfidence tidak  berpengaruh  pada keputusan  investasi . Hal  ini  disebabkan oleh kurangnya keyakinan responden akan pengetahuan  investasi  dan  kemampuan menganalisa keuangan yang mereka miliki. Penyebab yang lain adalah tingginya  persepsi  mereka  terhadap  resiko
yang  akan  dihadapi  jika  proyeksi  atau analisa  keuangan  yang  dilakukan  tidak tepat.  Sehingga,  mereka  lebih  cenderung berhati-hati dan mempertimbangkan resiko dalam  mengambil  keputusan  investasi. Responden lebih cenderung untuk mengikuti saran dan informasi dari broker, teman  atau  keluarga  yang  memiliki pengalaman berinvestasi di pasar modal.
Hasil  penelitian  ini  bertentangan dengan  teori behavioral  finance yang menyatakan  bahwa  adanya  implikasi faktor  psikologis  yaitu overconfidence yang  mempengaruhi  perilaku  investor. Dalam  penelitian  ini  ditemukan  bahwa responden tidak memilki sikap percaya diri yang  berlebihan  atas  pengetahuan  dan kemampuan  berinvestasi,  bahkan  mereka cenderung sangat berhati-hati dalam membuat sebuah keputusan. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh (Afriani & Halmawati, 2019; Rakhmatulloh & Asandimitra,  2019)  yang  menyatakan bahwa overconfidence tidak  berpengaruh terhadap  keputusan  berinvestasi  di  pasar modal.
Pengaruh  Risk  Perception    terhadap Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis  ketiga  membuktikan  bahwa risk perception
berpengaruh terhadap keputusan  investasi.  Hal  ini  karena responden sangat berhati-hati dalam mengambil  keputusan  investasi  yang disebabkan  oleh  rendahnya  kesanggupan responden  dalam  menghadapi resiko investasi,  akan  tetapi  responden  tetap mengambil  keputusan  meskipun  mereka beranggapan hal tersebut berisiko.
Kecenderungan  responden  yang  tetap mengambil  keputusan  karena  mereka optimis  dan  menyadari  bahwa  resiko berbanding lurus dengan keuntungan yang akan diperoleh, yaitu dengan mengharapkan keadaan  baik di masa yang akan  datang.  Hal  ini  membuat  responden beranggapan  bahwa  dalam  mengambil keputusan  investasi  resikonya  belum  tentu sesuai dengan apa yang dipersepsikannya.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan prospect  theory yang menyatakan  bahwa seseorang    membuat  keputusan  dibawah kondisi  resiko  tertentu  atau  memilih diantara  dua  pilihan  resiko  dalam  kondisi ketidakpastian  (Kahneman  &  Tversky, 1979). Dapat diartikan bahwa perilaku risk perception mempengaruhi pandangan mereka  terhadap  resiko  investasi  akan semakin  tinggi  sehingga  membuat  mereka semakin  berhati-hati  pada  penentuan keputusan  investasi.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh (Baghani & Sedaghat, 2016;
Salerindra, 2020) yang menyatakan bahwa risk  perception berpengaruh  terhadap keputusan investasi.
Pengaruh  Personal  Financial  Needs terhadap Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis  membuktikan  bahwa personal financial needs tidak berpengaruh terhadap keputusan  investasi.  Hal  ini  disebabkan karena adanya anggapan bahwa melakukan investasi  di  pasar  modal  bukan  satu- satunya  cara  untuk  memenuhi  kebutuhan pribadi. Selain  itu,  responden  juga tergolong  investor  baru  yang  belum memiliki pengalaman banyak dalam berinvestasi  di  pasar  modal.  Mereka  tidak melakukan analisa keuangan yang mendalam  untuk  mengestimasikan  target hasil  yang  akan  diperoleh  di  masa  datang. Sehingga,  dalam  mengambil  keputusan investasi responden lebih cenderung mengikuti  keputusan  yang  diambil  oleh teman atau orang disekitarnya.
Hasil penelitian ini tidak mendukung teori behavioral  finance yang  menyatakan bahwa  keputusan  investasi  didasarkan pada  faktor  psikologi  investor.  Dapat diartikan bahwa tinggi rendahnya personal financial needs mahasiswa tidak mempengaruhi  keputusan  investasinya. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  (Ali  &  Tariq, 2013)  yang  menyatakan  bahwa personal financial needs tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan pembahasan yang telah dipaparkan di atas, maka  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut : (1) Herding berpengaruh terhadap keputusan  investasi  mahasiswa  di  pasar modal;
(2) Overconfidence tidak berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi mahasiswa  di  pasar  modal;  (3) Risk perception
berpengaruh terhadap keputusan  investasi  mahasiswa  di  pasar modal;  (4) Personal  financial  needs tidak berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi mahasiswa di pasar modal.
Pada penelitian ini memiliki keterbatasan  dalam  jumlah  sampel,  yaitu hanya pada mahasiswa Universitas Muhammadiyah  Riau.  Selain  itu,  variabel yang  digunakan  masih  tergolong  sedikit. Dengan  keterbatasan  tersebut  diharapkan dapat  menjadi  bahan  pertimbangan  untuk penelitian  selanjutnya.  Harapannya  ialah dapat  memperluas  objek  atau  sampel penelitian  serta  menambahkan  variabel yang  digunakan  seperti loss  aversion , regret-aversion,  self  image dan  lain sebagainya yang  dapat  mempengaruhi keputusan investasi di pasar modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Afriani,  D.,  &  Halmawati,  H.  (2019).
Pengaruh  Cognitive  Dissonance Bias,  Overconfidence  Bias  Dan Herding Bias Terhadap Pengambilan  Keputusan  Investasi. JURNAL EKSPLORASI AKUNTANSI  (JEA),  1 (4),  1650- 1665.
Ainia,  N.  S.  N.,  &  Lutfi,  L.  (2019).  The influence  of  risk  perception,  risk tolerance, overconfidence, and loss aversion towards investment
decision making. Journal of
Economics, Business, &
Accountancy  Ventura,  21 (3),  401- 413.
Ali,  I.,  &  Tariq,  A.  (2013).  Factors affecting individual
equity investor’s  decision  making  in
Pakistan. Journal  of  International Education in Business, 1 (1), 18-31. Alquraan, T., Alqisie, A., & Al Shorafa, A. (2016).  Do  behavioral  finance factors  influence  stock  investment decisions of individual investors?(Evidences  from  Saudi Stock Market). American international journal of contemporary  research,  6 (3),  159-
169.
Baghani,  M.,  &  Sedaghat,  P.  (2016).
Effect  of  risk  perception  and  risk tolerance  on  investors'  decision making  in  Tehran  stock  exchange.
International  Academic  Journal  of Accounting and Financial Management, 3 (9), 45-53. Budiarto,  A.,  &  Susanti,  S.  (2017). Pengaruh financial literacy, overconfidence,  regret  aversion bias,  danrisk  tolerance  terhadap keputusan  investasi  (studi  pada investor  PT.  Sucorinvest  central gani galeri investasi BEI universitas negeri surabaya). Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 5 (2), 1-9. Faries,  I.  D.  P.,  Anastasia,  N.,  & Memarista,  G.  (2014).  Pengaruh Pengamatan  Informasi  Terhadap Frekuensi  Trading  Online  Saham. Finesta, 2 (1), 20-25.
Harry.  (2019).  Per  28  November  2019, Jumlah  Investor  Saham  di  BEI Catat  Rekor  Baru.  Retrieved  from https://pasardana.id/news/2019/11/ 29/per-28-november-2019-jumlah- investor-saham-di-bei-catat-rekor- baru/
Kahneman,  D.,  &  Tversky,  A.  (1979).
Prospect  theory:  An  analysis  of decision  under  risk. Econometrica,
47 (2), 363-391. Khairunizam,  &  Isbanah,  Y.  (2019).
Pengaruh  Financial  Literacy  dan Behavioral Finance Factors terhadap Keputusan Investasi (Studi  Terhadap  Investor  Saham Syariah  pada  Galeri  Investasi Syariah UIN Sunan Ampel
Surabaya). Jurnal Ilmu Manajemen
(JIM), 7 (2).
KSEI.  (2019).  Laporan  Kinerja  Direksi
2016-2019. Retrieved from https://www.ksei.co.id Kumar, S., & Goyal, N. (2015).
Behavioural  biases  in  investment decision making–a systematic literature review. Qualitative Research  in  Financial  Markets,
7 (1).
Manurung,  A.  H.  (2012).  Teori  Perilaku Keuangan  (Behaviour  Finance).
Economis  of  Management,  41 (4), 1-13.
Muhammad,  N.  M.  N.  (2009).  Study  on
behavioral finance: Is the individual investors rational.
Advances in Management .
Mutawally,  F.  W.,  &  Haryono,  N.  A. (2019). Pengaruh Financial Literacy, Risk Perception, Behavioral Finance Dan Pengalaman  Investasi  Terhadap Keputusan  Investasi  Mahasiswa
Surabaya. Jurnal  Ilmu  Manajemen (JIM), 7 (4), 942-953.
Perdana, R. A., Ramashar, W., & Perdana, R.  (2019).  Sosialisasi,  Persuasi,
Involvement dan Minat Investasi di Pasar  Modal:  Studi  Kasus  Pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Riau. Muhammadiyah  Riau  Accounting and Business Journal, 1 (1).
Pikulina,  E.,  Renneboog,  L.,  &  Tobler,  P.
N.  (2017).  Overconfidence  and investment: An experimental approach. Journal  of  Corporate Finance, 43 , 175-192.
Pradikasari,  E.,  &  Isbanah,  Y.  (2018).
Pengaruh financial literacy, illusion of  control,  overconfidence,  risk tolerance,  dan  risk  perception terhadap  keputusan  investasi  pada mahasiswa  di  Kota  Surabaya. Jurnal  Ilmu  Manajemen  (JIM),
6 (4), 424-434.
Pranyoto,  E.,  Susanti,  S.,  &  Septiyani,  S. (2020). Herding
Behavior,
Experienced
Regret
Dan
Keputusan  Investasi  Pada  Bitcoin. Jurnal Bisnis Darmajaya, 6 (1), 29- 43.
Purboyo, P., Zulfikar, R., & Wicaksono, T.
(2020).  Pengaruh  Aktifitas  Galeri Investasi, Modal Minimal
Investasi,  Persepsi  Resiko  Dan
Persepsi  Return  Terhadap  Minat Investasi  Saham  Syariah  (Studi pada  Mahasiswa  Uniska  MAB Banjarmasin).
JWM (Jurnal
Wawasan  Manajemen),  7 (2),  136- 150.
Puška,  A.,  Beganović,  A.  I.,  &  Šadić,  S. (2018).  Model  for  investment decision  making  by  applying  the multi-criteria analysis method. Serbian  Journal  of  Management,
13 (1), 7-28.
Putri,  R.  A.,  &  Yuyun,  I.  (2020).  Faktor-
Faktor Yang Mempengarui
Keputusan  Investasi  Pada  Investor Saham  Di  Surabaya. Jurnal  Ilmu Manajemen, 8 (1), 197-209.
Rakhmatulloh,  A.  D.,  &  Asandimitra,  N.
(2019).  Pengaruh  Overconfidence,
Accounting Information, dan Behavioural  Motivation  Terhadap Keputusan Investasi di Kota
Surabaya. Jurnal  Ilmu  Manajemen
(JIM), 7 (3), 796-806. Salerindra, B. (2020). Determinan keputusan investasi mahasiswa pada  galeri  investasi  perguruan tinggi  di  surabaya  dan  malang.
Jurnal Ilmu Manajemen, 8 (1), 157- 173.
Setiawan,  Y.  C.,  Atahau,  A.  D.  R.,  & Robiyanto,  R.  (2018).  Cognitive dissonance  bias,  overconfidence bias  dan  herding  bias  dalam pengambilan  keputusan  investasi saham. AFRE  (Accounting  and Financial Review), 1 (1).
Shefrin, H. (2007). Behavioral corporation finance: decisions that create value.
In: New York: McGraw-Hill.
Wali,  S.,  &  ur  Rehman,  S.  (2019). Behavioural  Factors  Influencing
Individual Investor's Trade Performance: A Comparative
Study  of  Peshawar  and  Islamabad. City  University  Research  Journal, 9 (1), 164-177.