## Analisis Determinan Faktor Cash Holding pada Subsektor
Property and Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
Jely Suryani 1* , LCA. Robin Jonathan 2 , Sayid Irwan 3
Universitas 17 Agustus 1945 Samarinda 1,2,3
Jl. Ir. H. Juanda No.80, Air Hitam, Kec. Samarinda Ulu, Kota Samarinda, Kalimantan Timur*
jelysuryani09@gmail.com *

## ABSTRACT
This study aims to determine and analyze the effect of Growth Opportunity, Leverage (DAR), Net Working  Capital,  Operating  Cash  Flow  on  Cash  Holding  in  the  Property  and  Real  Estate Subsector listed on the Indonesia Stock Exchange in 2021.
The sampling in this study used purposive sampling techniques, with the final sample obtained was 50 companies. The type of data used is secondary data obtained from financial statements published through  IDX. The analysis  technique  used  is multiple  linear regression analysis  with the use of SPSS program version 25.
The results of the analysis explain that (1) Growth opportunity has a negative insignificant effect on Cash holding (2) Leverage (DAR) has a positive insignificant effect on Cash holding (3) Net Working Capital has a positive insignificant effect on Cash holding (4) Operating cash flow has a significant positive effect on Cash holding (5) Growth opportunity, Leverage (DAR), Net Working Capital, Operating cash flow silmutant has a significant positive effect.
Keywords: Cash holding

## PENDAHULUAN
Pembangunan infrastruktur secara masif dan merata di seluruh Indonesia dalam kurun waktu beberapa tahun terakhir dapat memberi dampak prospek yang positif dan memegang  peranan  penting  dalam  bidang  perekonomian  dan  pembangunan  di Indonesia. Salah satunya perusahaan subsektor property and real estate yang mampu mendorong  dan  menarik  kegiatan  diberbagai  sektor  ekonomi,  mempengaruhi perkembangan sektor keuangan serta berdampak pada pertumbuhan ekonomi.
Subsektor Property and real estate merupakan industri yang bergerak di bidang pengembangan  jasa  dengan  memfasilitasi  pembangunan  kawasan-kawasan  yang terpadu  dan  dinamis.  Produk  yang  dihasilkan  industri  ini  dapat  berupa  perumahan, apartemen, ruko, gedung perkantoran dan pusat perbelanjaan yang mampu menyerap tenaga  kerja  dalam  jumlah  besar,  mulai  dari  buruh,  karyawan  hingga  pekerja professional. Selain itu, produk yang dihasilkan industri ini juga merupakan salah satu produk dalam bentuk aset tetap yang memiliki peluang besar untuk dijadikan investasi jangka panjang.
Subsektor property and real estate merupakan jenis perusahaan yang memiliki resiko tinggi. Pada saat pertumbuhan ekonomi tinggi, subsektor Property and real estate mengalami  peningkatan.  Begitupun  sebaliknya,  pada  saat  pertumbuhan  ekonomi mengalami penurunan, maka secara cepat sektor ini akan mengalami penurunan yang cukup  drastis.  Subsektor property  and  real  estate selama  dua  tahun  treakhir  justru mengalami pelemahan akibat dari pandemi Covid-19 terutama di tahun 2020, sebagian besar harga properti seperti rumah, apartemen dan lain-lain mengalami penurunan yang cukup  tajam.  Hal  tersebut  dikarenakan  adanya  penurunan  permintaan  terhadap peroperti  seiring  dengan  meningkatnya  kehati-hatian  masyarakat  dalam  melakukan pengeluaran di tengah pandemi. Pada tahun 2021, subsektor property and real estate baru  mulai  pulih  kembali,  peluang  pertumbuhannyapun  masih  sangat  terbatas  dan kurang stabil.
Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  perusahaan  harus  dapat  mengelola ketersediaan  jumlah  kepemilikan  kas  yang  optimal  sehingga  rentan  akan  terjadinya krisis likuiditas dan tetap dapat memenuhi kebutuhan internal. Perusahaan juga harus mampu  memperkirakan  tingkat cash  holding yang  tepat  agar  dana  operasional  dapat terpenuhi tanpa menganggu likuiditas. Aset persediaan yang paling likuid salah satunya adalah  kas,  dengan  begitu  perusahaan  harus  menjaga  kestabilan  jumlah  kas  agar sesuai  dengan  kebutuhan  karena  dengan  jumlah  kas  yang  optimal  dapat  membiayai likuiditas dengan baik. Tingkat kestabilan kas sangat penting, karena apabila kas tidak stabil maka aktivitas perusahaan tidak dapat berjalan dengan lancar.
Kas  merupakan  bentuk  aktiva  yang  paling  likuid  dan  dapat  digunakan  dengan segera untuk memenuhi kebutuhan operasional. Cash holding dapat dikatakan sebagai kas yang ada dan tersedia yang sewaktu-waktu dapat digunakan atau kas yang dapat dengan mudah diubah menjadi uang tunai. Cash holding erat kaitannya dengan upaya perusahaan  dalam  meminimalisir  biaya  pendanaan  eksternal.  Perusahaan  yang memiliki  kas  dalam  jumlah  besar  memiliki  harapan  agar  setiap  pembiayaan  dapat terlebih  dahulu  dibiayai  dengan  sumber  pendanaan  internal,  apabila  ada  kekurangan dana  barulah  menggunakan  sumber  pendanaan  eksternal.  Setiap  perusahaan diharapkan untuk dapat memanajemen kasnya sebaik mungkin.
Peneliti menggunakan objek penelitian pada Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai populasi, karena Subsektor Property and Real Estate cenderung menyimpan aset dalam bentuk aset tak lancar seperti tanah dan bangunan.  Hal  ini  dikarenakan  tanah  dan  bangunan  tergolong  dalam  aset  tak  lancar sehingga apabila perusahaan membutuhkan dana mendadak atau kebutuhan internal
yang  tidak  bisa  dicukupi  oleh  saldo  kas  yang  mereka  miliki  maka  mereka  akan mengalami  kesulitan  dalam  memenuhi  kekurangan  dana  tersebut.  Sekalipun  terjadi suatu kebetulan, dimana tanah dan bangunan tersebut tidak dapat dijual dalam tempo yang singkat. Hal ini bisa menimbulkan biaya dalam merubah aset tak lancar menjadi kas.  Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  perusahaan  harus  mampu  mengatur  dan mengelola kepemilikan kas.
Perusahaan di subsektor Property and Real Estate cenderung harus berhati-hati dalam  mengelola  kasnya,  karena  perusahaan-perusahaan  disektor  ini  cenderung menerima  pendapatannya  dalam  bentuk  piutang.  Berdasarkan  hal  tersebut,  maka keputusan  manajer  keuangan  dalam  hal  ini  harus  bertindak  dan  membuat  keputusan penggunaan kasnya secara benar dan tepat untuk menghindari rentan terhadap krisis likuiditas dan kestabilan kas. Aspek yang mempengaruhi cash holding atau persediaan kas  Subsektor Property  and  Real  Estate perlu  diteliti  untuk  mendukung  perindustrian agar  perusahaan bisa running . Hal tersebut berkaitan dengan tugas seorang manajer keuangan, maka dalam membantu manajer keuangan menentukan tingkat cash holding perlu memperhatikan faktor yang berdampak pada jumlah cash holding .
Menurut Sugeng (2017:20): “Peluang pertumbuhan ( Growth opportunity) adalah peluang  yang  tersedia  bagi  perusahaan  yang  memungkinkan  perusahaan  mampu menghasilkan pendapatan kedepannya”.
Menurut  Jaya  (2022:49):  “ Leverage atau  rasio  solvabilitas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.” Menurut  Ja ya  (2022:49):  “ Debt  to  assets  ratio  (DAR) merupakan  rasio  utang  yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang. DAR dapat diukur dengan membandingkan total debt dengan total assets ”.
Net working capital, menurut Masno (2 020:117): “merupakan seluruh komponen aktiva lancar (utang jangka pendek). Utang jangka pendek meliputi utang dagang, utang wesel, utang bank jangka pendek (1 tahun), utang gaji, utang pajak, dan utang lancar lainnya”.
Operating cash flow, menurut Sukamu lja (2022:215): “Arus kas operasi memiliki konsep  serupa  dengan  rasio  lancar,  yaitu  perusahaan  diasumsikan melunasi  liabilitas jangka pendek dengan arus kas bersih dari aktivitas operasi bukan dengan aset lancar”.
Pengertian  kepemilikan  kas,  menurut  Gill  dan  Shah  dalam  Dekrita  (2021:40): “Memegang kas atau dalam bahasa asing biasa disebut dengan istilah Cash holding didefinisikan sebagai kas yang ada di tangan atau tersedia untuk di investasikan dalam bentuk aset fisik dan untuk dibagikan ke investor”.
Beberapa penelitian yang telah dilakukan untuk menguji faktor-faktor yang dapat mempengaruhi tingkat cash holding. Hasil penelitian yang dilakukan oleh  Murdijaningsih dkk,  (2021:54)  dengan  menggunakan  empat  variabel  yaitu;  Variabel firm  size berpengaruh negatif dan signifikan terhadap cash holding pada subsektor Property and real estate karena skala besar kecilnya suatu perusahaan dilihat dari total aset, variabel leverage berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap cash  holding pada  subsektor Property and real estate karena jika perusahaan membayar utang tidak mempengaruhi kas,  variabel sales  growth berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap cash holding pada subsektor Property and real estate , variabel cash flow berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap cash  holding karena  arus  kas  bersih  positif  menyebabkan naiknya jumlah kas.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Rahman, (2021:36) dengan menggunakan empat variabel yaitu; Operating cash flow berpengaruh signifikan terhadap cash holding, karena perusahaan yang mengalami peningkatan Operating cash flow cenderung untuk menahan  pendapatan  mereka,  mengumpulkan  kas  yang  nantinya  dapat  mereka gunakan untuk mendanai investasi; variabel net working capital berpengaruh signifikan terhadap cash  holding ,  karena  apabila  kas  meningkat  maka net  working  capital juga akan  meningkat;  variabel profitabilitas berpengaruh  signifikan terhadap cash  holding, karena  profitabilitas  merupakan  indikator  yang  sangat  penting  bagi  investor,  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba bersih; variabel likuiditas tidak  berpengaruh  singnifikan  terhadap cash  holding ,  karena  perusahaan  yang bersumber pendanaan dari hutang yang tinggi tidak perlu memegang kas dalam jumlah besar  karena  hutang  dapat  menjadi  substitusi  bagi  kas  perusahaan  untuk  membiayai berbagai aktivitas perusahaan.

## METODE

## Jangkauan Penelitian
Jangkauan penelitian yang dianalisis dalam penelitian ini dengan menggunakan objek penelitian pada perusahaan go public Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.

## Rincian Data Yang DiPerlukan
Pengumpulan secara keseluruhan data yang diperlukan adalah data sekunder , yaitu  mengumpulkan  data  atau  informasi  dengan  cara  mengambil  sampel  dari perusahaan go public Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adapun data sekunder yang diperlukan sebagai berikut:
1.  Gambaran umum Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2.  Daftar perusahaan Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
3.  Laporan keuangan perusahaan Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, yang meliputi:
a.  Laporan posisi keuangan tahun 2021.
b.  Laporan laba rugi tahun 2020 –2021.
c.  Laporan arus kas tahun 2021.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data pada penelitian ini menggunakan teknik kepustakaan ( library research), yaitu mengumpulkan data yang berhubungan dengan masalah yang akan  diteliti  untuk  memperoleh  data  sekunder.  Data  sekunder  yang  diperlukan  dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan Subsektor Property and Real Estate tahun 2021 dengan mengakses website www.idx.co.id.

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2021,  yaitu dengan jumlah populasi sebanyak 80 perusahaan.
Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling , yaitu Teknik pengumpulan sampel dengan kriteria tertentu. Tujuan dari penggunaan metode purposive sampling adalah untuk mendapatkan sampel yang sesuai atau memenuhi kriteria-kriteria yang telah ditentukan penulis.
Kriteria yang digunakan untuk pengambilan sampel penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Terdaftar  sebagai  perusahaan go  public Subsektor property  and real  estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
2.  Perusahaan Subsektor property and real estate yang tercatat sebagai emiten secara terus menerus tanpa delisted ataupun relisted pada Bursa Efek Indonesia selama melakukan penelitian tahun 2021.
3.  Perusahaan  Subsektor property  and  real  estate yang  terus-menerus  melaporkan laporan  keuangannya  dengan  lengkap  dan  jelas  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama melakukan penelitian tahun 2020-2021.
Berdasarkan metode Purposive Sampling hasil dari kriteria sampel diatas, maka didapatkan sampel sebanyak 50 perusahaan dengan total data sebanyak 50 data (50 perusahaan × 1 tahun).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  dipergunakan  untuk mengetahui  ada tidaknya  pengaruh  variabel  bebas Growth  opportunity, Debt  to  asset Ratio , Net working capital , Operating cash flow terhadap variabel terikat Cash holding pada subsektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Berikut hasil regresi linear berganda dengan menggunakan SPSS:
Tabel 1. Analisis regresi linear berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B 1                   (Constant) 1.461 Growth Opportunity -.003 Leverage (DAR) .048 Net Working Capital .025 Operating Cash Flow .056
Sumber data: Data diolah output SPSS Versi 25, 2023
Berdasarkan tabel 1 diatas, dapat diketahui persamaan regresi linear berganda adalah sebagai berikut:
Y= 1,461-0,003X1+0,048X2+0,025X3+0,056X4+e
Berikut ini adalah penjelasan mengenai persamaan regresi yang diperoleh, yaitu sebagai berikut:
1.  Nilai koefisien regresi dari variabel Growth opportunity (X1) adalah sebesar -0,003. Nilai  ini  menunjukkan  bahwa Growth  opportunity berpengaruh  negatif  terhadap Cash holding.
2.  Nilai koefisien regresi dari variabel Leverage/DAR (X2) adalah sebesar 0,048. Nilai ini menunjukkan bahwa Leverage DAR berpengaruh positif terhadap Cash holding.
3.  Nilai koefisien regresi dari variabel Net working capital (X3) adalah sebesar 0,025.
Nilai ini menunjukkan bahwa Net working capital berpengaruh positif terhadap Cash holding.
4.  Nilai koefisien regresi dari variabel Operating cash flow (X4) adalah sebesar 0,056.
Nilai  ini  menunjukkan  bahwa Operating  cash  flow berpengaruh  positif  terhadap
Cash holding.

## Uji t (Uji parsial)
Pengujian Uji t dapat dilihat berdasarkan uraian tabel 2, sebagai berikut:
Tabel 2. Uji t (Uji parsial)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.461 1.589 .920 .363 Growth Opportunity -.003 .013 -.029 -.213 .832 Debt to Asset Ratio .048 .031 .223 1.579 .121 Net Working Capital .025 .025 .142 1.009 .318 Operating Cash Flow .056 .019 .414 2.984 .005 a. Dependent Variable: Cash Holding
Sumber data: Data diolah output SPSS Versi 25, 2023
Hasil  uji  parsial  yang  memperlihatkan  pengaruh Growth  opportunity,  Leverage (DAR), Net working capital, Operating cash flow terhadap Cash holding. Jumlah sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebanyak  50  perusahaan.  Pengujian  hipotesis dengan  α  =  0,05,  sedangkan  derajat  bebas  pengujiannya  adalah  n-k-1=  50-4-1=  45, maka di dapat nilai t tabel = 1,679.
Berdasarkan tabel 2 hasil uji t (parsial), maka dapat dijabarkan sebagai berikut: a.  Hasil uji t dengan nilai t hitung -0,213 lebih kecil dari t tabel 1,679 dan nilai signifikan 0,832 lebih besar dari 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel Growth opportunity secara  parsial  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap Cash  holding pada perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
b.  Hasil uji t dengan nilai t hitung 1,579 lebih kecil dari t tabel 1,679 dan nilai signifikan 0,121 lebih  besar  dari  0,05,  maka  dapat  disimpulka  bahwa  variabel Leverage  (DAR) secara  parsial  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap Cash  holding pada perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
c.  Hasil uji t dengan nilai t hitung 1,009 lebih kecil dari t tabel 1,679 dan nilai signifikan 0,318 lebih  besar  dari  0,05,  maka  dapat  disimpulka  bahwa  variabel Net  working  capital secara  parsial  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap Cash  holding pada perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
d.  Hasil  uji  t  dengan  nilai  t hitung 2,984  lebih  besar  dari  t tabel 1,679  dan  nilai  signifikan 0,005 lebih kecil dari 0,05, maka dapat disimpulka bahwa variabel Operating cash flow secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Cash  holding pada perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).

## Uji F (Uji simultan)
Pengujian Uji F dapat dilihat berdasarkan uraian tabel 2, sebagai berikut:
Tabel 3. Uji F (simultan )
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 162.285 4 40.571 2.539 .053 b Residual 718.977 45 15.977 Total 881.262 49
a . Dependent Variable: Cash Holding
b. Predictors: (Constant), Operating Cash Flow, Growth Opportunity, Net Working Capital, Debt to Asset Ratio
Sumber data: Data diolah output SPSS Versi 25, 2023
Berdasarkan tabel 3 menunjukkan nilai F hitung 2,539 dengan nilai signifikan 0,053, maka  digunakan  rumus  F tabel =  n –  k)=  (50  –  4)  =  46  maka  nilai  F tabel adalah  2,07. Sehingga diperoleh hasil pengujian hipotesis berdasarkan uji F nilai F hitung 2,539 > F tabel 2,58  dan  nilai  signifikan  0,053  <  0,10,  menunjukkan  bahwa Growth  opportunity, Leverage (Debt to asset ratio, Net working capital , Operating cash flow secara simultan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Cash  holding pada  Perusahaan  Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.

## Pembahasan
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel Growth  opportunity berdasarkan  pada  uji  t, yang  memperoleh  nilai  t hitung -0,213 <  t tabel 1,679  dan  nilai  signifikan  0,832  >  0,05.  Hal tersebut, menunjukkan bahwa Growth opportunity berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Cash  holding pada  Perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
Pengaruh  negatif  menunjukkan  perlawanan  arah,  artinya  naiknya Growth opportunity berdampak  terhadap  menurunnya Cash  holding .  Jika  kas  yang  dimiliki perusahaan terlalu banyak maka akan mengakibatkan turunnya efisiensi (kemampuan perusahaan  dalam  memaksimalkan  sumber  daya),  karena  tertanamnya  dana  berupa
kas yang sebenarnya tidak produktif dan dapat menganggu likuiditas perusahaan. Tidak signifikan  menunjukkan  bahwa Growth  opportunity yang  dimiliki  perusahaan  tidak membuat jumlah Cash holding perusahaan menjadi semakin berkurang atau bertambah karena  perusahaan  tidak  menggunakan  kasnya untuk melakukan  investasi  pada  saat terdapat peluang pertumbuhan yang baik. Berdasarkan hal tersebut, maka perusahaan harus berhati-hati dalam mengelola Cash holding perusahaannya, agar kas perusahaan lebih optimal.
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  analisis,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa H 1 ditolak . Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Maulana, Dkk  (2021)  yang  menyatakan  bahwa Growth  opportunity berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap Cash holding , demikian juga dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Rizki Alicia, Dkk (2020) yang menyatakan bahwa Growth opportunity berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Cash holding.
Hasil pengujian hipotesis variabel Leverage (DAR) berdasarkan pada uji t, yang memperoleh nilai t hitung 0,031 < t tabel 1,679 dan nilai signifikan 0,121 > 0,05. Hal tersebut, menunjukkan bahwa Leverage (DAR) berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Cash holding pada Perusahaan Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
Pengaruh positif menunjukkan pengaruh yang searah, artinya semakin banyak hutang  maka  semakin  banyak  uang  kas.  Namun  tidak  berarti  karena  kas  yang bersumber  dari  hutang  dapat  menimbulkan  bunga yang  harus  diselesaikan.  Tidak signifikan menunjukkan bahwa, meskipun hutang bertambah ataupun berkurang maka tidak  mempengaruhi  tingkat  perubahan  cash  holding  perusahaan.  Berdasarkan  hal tersebut, maka perusahaan Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia harus berhati-hati dalam penggunaan kas perusahaan.
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  analisis,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa H 2 ditolak . Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Maulana, Dkk  (2021)  yang  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap Cash holding .
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel Net  working  capital berdasarkan  pada  uji  t, yang  memperoleh  nilai  t hitung 0,025  <  t tabel 1,679  dan  nilai  signifikan  0,318  >  0,05.  Hal tersebut, menunjukkan  bahwa Net  working  capital berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap Cash  holding pada  Perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
Pengaruh positif menunjukkan pengaruh yang searah, artinya semakin banyak Net  working capital maka semakin banyak Cash holding perusahaan. Tidak signifikan menunjukkan  bahwa  meskipun Net  working  capital bertambah  atau  berkurang  tidak mempengaruhi Cash holding perusahaan, hal ini tidak sebagaimana yang diharapkan, karena  penggunaan  modal  kerja  bersih  yang  tidak  efektif.  Berdasarkan  hal  tersebut, maka  perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia harus berhati-hati dalam penggunaan kas perusahaan.
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  analisis,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa H 3 ditolak . Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Veronica (2020)  yang  menyatakan  bahwa Net  working  capital tidak  berpengaruh  positif  tidak signifikan terhadap Cash holding .
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel Operating  cash  flow berdasarkan  pada  uji  t, yang  memperoleh  nilai  t hitung 2,984  >  t tabel 1,679  dan  nilai  signifikan  0,005  <  0,05.  Hal tersebut,  menunjukkan  bahwa Operating  cash  flow berpengaruh  positif  signifikan terhadap Cash  holding pada  Perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
Pengaruh  positif  menunjukkan  pengaruh  yang  searah,  artinya  semakin  tinggi Operating  cash  flow maka  semakin  tinggi Cash  holding. Hasil  ini  diperkuat  dengan pecking order theory yang menyatakan bahwa industri senantiasa akan memiliki Cash holding dengan  nilai  yang  cukup  besar  apabila  mempunyai  nilai Operating  cash  flow yang besar.
Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  besarnya  nilai Operating  cash  flow pada Perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate akan  meningkatkan  jumlah  kas perusahaan  atas  putaran outflow dan inflow yang  terjadi.  Perusahaan  akan menggunakan  kas  untuk  mendanai  sebuah  proyek  yang  menguntungkan,  membayar kembali  hutang-hutang  perusahaan,  membayar  dividen  dan  mengakumulasikan  kas perusahaan.
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  analisis,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa H 4 diterima .  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Maulana, Dkk (2021) yang menyatakan bahwa Operating cash flow berpengaruh negatif tidak  signifikan  terhadap Cash  holding ,  demikian  juga  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Robby  Harviandi  Rahman  (2021)  yang  menyatakan  bahwa Operating Cash Flow berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Cash holding.
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel Growth  opportunity,  Leverage  (DAR), Net working  capital , Operating  cash  flow secara  simultan  terhadap Cash  holding
berdasarkan uji F, yang diperoleh nilai F hitung 2,539 > f tabel 2,07 dan nilai signifikan 0,053 < 0,10, menunjukkan bahwa Growth opportunity, Leverage (DAR), Net working capital , Operating  cash  flow secara  simultan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Cash holding pada Perusahaan Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021.
Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  meningkatnya  variabel Growth  opportunity, Leverage (DAR), Net working capital , Operating cash flow secara bersama-sama akan meningkatkan Cash holding , tetapi perusahaan lebih berhati-hati dalam mengelola kas perusahaan. Berdasarkan hasil pengujian dan analisis, maka dapat disimpulkan bahwa H 5 diterima .  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Maulana,  Dkk  (2021)  menyatakan  bahwa Cash  flow,  Growth  opportunity,  Leverage (DAR), Net profit secara simultan berpengaruh positif signifikan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan analisis dan pembahasan, maka dapat disimpulkan bahwa:
Variabel Growth opportunity secara parsial berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Cash  holding pada  perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) H 1 ditolak .  Artinya  semakin  naik Growth opportunity maka  berdampak  terhadap  menurunnya Cash  holding karna  tertanamnya dana berupa kas yang tidak produktif.
Variabel Leverage  (DAR) secara  parsial  berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap Cash  holding pada  perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) H 2 ditolak. Artinya  semakin  banyak leverage (DAR) maka semakin banyak uang kas, namun tidak berarti karena kas yang bersumber dari hutang dapat menimbulkan bunga yang harus diselesaikan.
Variabel Net  working capital secara parsial berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Cash  holding pada  perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) H 3 ditolak. Artinya semakin tinggi Net working capital maka  semakin  tinggi Cash  holding, tetapi  bertambah  atau  berkurangnya Net working  capital tidak  mempengaruhi Cash  holding perusahaan,  karena  penggunaan modal kerja bersih yang tidak efektif.
Variabel Operating  cash  flow secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan terhadap Cash  holding pada  perusahaan  Subsektor Property  and  real  estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) H 4 diterima. Artinya  besarnya  nilai Operating Cash flow pada Perusahaan Subsektor Property and Real Estate akan meningkatkan jumlah kas perusahaan. Perusahaan akan menggunakan kas untuk mendanai sebuah
proyek  yang  menguntungkan,  membayar  kembali  hutang-hutang  perusahaan, membayar dividen dan mengakumulasikan kas perusahaan.
Variabel growth opportunity, Leverage (Debt to asset ratio, Net working capital , Operating  cash  flow secara  simultan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Cash holding pada Perusahaan Subsektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  tahun  2021 H 5 diterima. Artinya  meingkatnya  variabel Growth opportunity, Leverage (DAR), Net working capital , Operating cash flow secara bersama- sama  maka Cash  holding mengingkat,  tetapi  perusahaan  lebih  berhati-hati  dalam mengelola kas perusahaan.

## SARAN
Berdasarkan kesimpulan dari penelitian ini, maka berikut saran dari penulis:
Perusahaan  Subsektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia harus berhati-hati dalam mengelola kepemilikan kasnya dan memanfaatkan keberadaan  kepemilikan  kas  dengan  baik,  agar  tidak  rentan  terhadap  likuiditas  dan aktivitas perusahaan dapat berjalan dengan produktif.
Hasil penelitian ini dapat membantu para pembaca (investor) dalam pengambilan keputusan  investasi,  bagi  para  investor  yang  ingin  berinvestasi  pada  perusahaan subsektor property and real estate diharapkan untuk memperhatikan kestabilan laporan keuangan perusahaan.
Hasil penelitian ini dapat membantu para pembaca yang menggunakan skripsi ini  sebagai  referensi  penelitian.  Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  analisis  pengaruh Growth opportunity, Leverage (DAR), Net working capital, Operating cash flow terhadap cash holding, sehingga untuk peneliti selanjutnya diharapkan dapat meneliti perusahaan jenis  tertentu  seperti  perusahaan  dalam  sektor  pertambangan,  perkebunan,  dll  atau dapat  pula  meneliti  perusahan  secara  heterogen,  selain  itu  untuk  peneliti  selanjutnya agar menambahkan variabel Y (nilai perusahaan). Hal ini bertujuan untuk mendapatkan hasil yang lebih kuat.

## REFERENSI
Alicia,  R.,  Putra,  J.,  Fortuna,  W.,  Felin,  F.,  &  Purba,  M.  I.  2020.  Pengaruh  Growth Opportunity, Leverage dan Firm Size terhadap Cash Holding Perusahaan Properti dan Real Estate. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi , 4 (2), 322-329.
Dekrita,  Yosefina  Andia.  2022. Manajemen  Keuangan  Rumah  Sakit. Pekalongan:  PT. Nasya Expanding Management.
Esti, E. A. J., SE, M., Hernawan, M. A., MM, A., Marlinda Saputri, S. E., Mulyadi, H. D.,
... & Lerrick, Y. F. 2022. Manajemen Keuangan (Konsep dan Implementasi) . Media Sains Indonesia.
Masno. 2022. Pengantar Keuangan Internasional . Depok: PT Rajagravindo Persada.
Maulana,  M.H.  2021.  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Cash  Holding pada Perusahaan Sektor Industri Konsumsi yang Terdaftar di BEI. Riset Dan Jurnal Akuntansi , 6 (1), 31-42.
Murdijaningsih, C., Febrianti, F., & Cahyo, H. 2021. Effect of Firm Size, Leverage, Sales Growth and Cash Flow on Cash Holding in Property and Real Estate Companies Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Majalah  Imiah  Manajemen  dan Bisnis , 18 (1), 44-57.
Rahman,  R.  H.  2021.  Pengaruh  Profitabilitas,  Cash  Flow,  Likuiditas  dan  Net  Working Capital  terhadap  Cash  Holding  dengan  Ukuran  Perusahaan  sebagai  Variabel Moderating  pada  Perusahaan  Real  Estate  dan  Properti  di  Indonesia. Jurnal Ekonomi KIAT , 32 (1).
Sugeng,  Bambang.  2017. Manajemen  Keuangan  Fundamental. Yogyakarta:  CV  Budi Utama.
Sukamulja, Sukmawati. 2022. Analisis Laporan Keuangan sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Investasi (Edisi Revisi). Yogyakarta: CV Andi Offset.
Veronica,  Vera.  2020. Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Cash  Holding Perusahaan  Subsektor  Properti  dan  Real  Estate  di  Indonesia  Yang  Terdaftar  di BEI Periode 2014-2018 (Doctoral dissertation, Universitas Atma Jaya Yogyakarta). Jurnal UAJY Library.