## PENGARUH PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN INFLASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI
(studi pada Perusahaan Manufaktur Barang Dan Konsumsi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia 2019-2021)
Heti Nur Ani 1
Irma Indira 2 Ma’rufatur Rodhiyah 3 Achmad Farid Dedyansyah 4

## Institut Teknologi dan Bisnis Ahmad Dahlan Lamongan

## Email : irmaindira910@gmail.com
Received  :  Sept 19 th 2023 Revised  :   Des 17 th 2023    Accepted  :  Jan 30 th 2024

## ABSTRACT
This research aims to analyze and test whether there is an influence of company size and profitability on stock returns with moderation proxied by inflation. Quantitative methods were  used  in  this  research.  Manufacturing  companies  in  the  goods  and  consumption sectors were used as the population in the research, the data of which was obtained from the  2019-202  BEI.  In  collecting  samples,  this  research  used  criteria  in  determining  the sample  so  that  54  samples  were  obtained  based  on  the  specified  criteria.  This research data  was  analyzed  using  MRA  analysis  version  26  with  SPSS  tools.  The  results  of  the research prove that profitability does not affect stock returns, stock returns can influence inflation and company size, inflation is able to strengthen the influence of company size and profitability on stock returns.
Keyword : Profitability, Company Size, Stock Return, Inflation.

## PENDAHULUAN
Kompetisi  pada  lingkungan usaha  pada  Negara  Indonesia  semakin intensif  karena  adanya  pertumbuhan total perseroan. Perseroan yang beroperasi  di  sektor  manufaktur,  jasa dan  perdagangan  berkompetisi  keras dalam  menjaga  produksi  mereka  serta mengembangkan    efisiensi  operasional mereka . Perseroan  manufaktur  adalah perseroan  yang  terlibat  dalam  seluruh tahapan produksi, dimulai dengan bahan baku,  pengolahan  sampai  menghasilkan produk  jadi,  dengan  tujuan  untuk mencapai keuntungan seoptimal mungkin. Semua perusahaan merencanakan  beragam  inovasi  dan strategi  bisnis  untuk  menghindari  risiko kebangkrutan.  Sektor  industri  barang konsumsi  di  Indonesia  memiliki  peran krusial  dalam  perekonomian  negara  ini.
Sektor  barang  konsumsi memiliki  peran yang  signifikan  dalam  perkembangan industri,  terutama  dalam  memberikan kontribusi  terhadap  PDB,  (Gaib  et  al., 2022). Menurut  data  yang  dikeluarkan oleh  Kementerian  Perindustrian,  pada kuartal  kedua  tahun  2021,  sektor manufaktur  melakukan  kontribusi  yang cukup  signifikan  pada  PDB    nasional sebesar 17,34%. Dalam sektor manufaktur,  dua  kontributor  utama yakni  industry  makanan  serta  minuman (6,66%), kimia, farmasi serta obat herbal
(1,96%),  dan  keseluruhan  sumbangsih terhadap PDB sekitar 8,62%. (bkpm.go.id, n.d.). Dalam kompetisi saat ini, perusahaan-perusahaan  harus  mampu menciptakan  kestabilan  dan  kesiapan dalam  persaingan  agar  dapat  bertahan dan tumbuh dengan reputasi perusahaan
yang  positif.  Hal  ini  menjadikan  faktor yang  penting  untuk  pertimbangan  untuk pemodal  yang  akan  investasi    melalui pasar  modal.  Pasar  modal  berperan sebagai  penyedia  dana  untuk  proyek- proyek  baik  di  tingkat  nasional  maupun internasional yang mendukung perkembangan perekonomian dalam Negara.  Indikator  yang  dimanfaatkan mengukur adanya ekonomi yang bertumbuh  di  negara  yakni    melalui pemantauan pasa modal yang bertumbuh secara global. (Mardhiyah, 2017). Investor  yang  ingin  melakukan atau menjaga investasinya perlu memiliki  strategi  investasi  yang  baik. Agar  investasi  strateginya  menjadi efektif dapat dimulai melakukan pertimbangan adanya faktor resiko serta potensi  keuntungan.  Menurut  Asia (2020), return saham didasarkan terhadap  profit  yang  didapatkan    dari investasi, dan biasanya orang berinvestasi dengan harapan mendapatkan tingkat pengembalian sebagai  imbalan  atas  investasi  mereka, bersedia  untuk  menghadapi  risiko  yang terkait  dengan  investasi  tersebut.  Naik maupun  turunnya  pengembalian  saham didapatkan oleh investor mampu menjadi  pengaruh  prforma  financial perseroan yang digambarkan pada pelaporan  financial  mereka.  Pelaporan financial mampu memberi para pemodal wawasan  berkaitan  performa  financial perseroan  yang  dapat  menjadi  landasan untuk pemodal dalam membuat keputusan investasi. Penyebab ketidakpastian  yang  bersumber  dari faktor internal dapat diidentifikasi dengan menganalisis bagaimana perusahaan  berkinerja  dan  berkembang. Salah  satu  cara  yang  dimanfaatkan dalam mengevaluasi performa perusahaan yaknu dengan memanfaatkan indikator rasio-rasio keuangan. Salah satunya adalah profitabilitas,  yang  manfaatkan  guna pengukuran  kapabilitas  perseroan  untuk memperoleh profit. Berdasarkan penelitian (Simorangkir,  2019),  (Nurastuti,  2022) membuktikan jika profitabilitas mempengaruhi  pengembalian  saham, dan  inkonsisten  oleh  (Nurdin,  2017), (Susanty & Bastian,  2018) yang mengatakan  jika  return  saham  tidak mampu dipengaruhi oleh  profitabilitas Di  sisi  lain  dalam  return  saham ,ukuran perusahaan juga bisa memberikan  dampak  kepada  investor untuk melakukan investasi. Sebab ukuran perseroan merupakan nilai berdasarkan  keseluruhan aset perseroan dalam  pelaporan  akhir  tahun.  Dimensi perseroan  mempunyai  relevansi  yang signifikan  dalam  pertimbangan  skala bisnis. Skala bisnis yang lebih besar atau lebih kecil dapat memengaruhi kapabilitas  perseroan  guna  menangani akibat yang biasanya terjadi dikarenakan adanya keadaan yang berkorelasi dengan operasinya. Berdasarkan penelitian yang dilakukan  (N.  L.  P.  S.  U.  Dewi  & Sudhiarta,  2019),  (Susanty  &  Bastian, 2018),  membuktikan  jika  return  saham dipengaruhi  oleh    ukuran  perusahaan. Berbanding  terbalik  dengan  (Nursita, 2021),  (Gaib  et  al.,  2022)  yang mengatakan  jika  return  saham  tidak dapat dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Menurut Junaldi & Yusra (2019)  mengatakan  jika  korelasi  antara inflasi  terhadap  return  saham  memiliki hubungan  yang  negatif  karena  ketika inflasi menyebabkan kenaikan menyebabkan  penurunan  pada  return saham  yang  mempengaruhi  investor enggan menanamkan modalnya dikarenakan  tingkat  pengembalian  yang rendah, jika inflasi mengalami penurunan  dapat  mengakibatkan  harga saham mengalami kenaikan yang menjadikan  sinyal  positif  untuk  para investor membeli saham pada perusahaan dengan harga rendah. Inflasi dapat  menjadi  salah  satu  variabel yang mempengaruhi return . Tingginya inflasi mampu mempengaruhi harga barang maupun bahan  baku  yang  juga  mengalami kenaikan,  yang  pada  gilirannya
pembiayaan produksi juga meningkat.  Hal  ini  dapat  berdampak pada  menurunnya  permintaan  dan penurunan penjualan, yang berpotensi  mengurangi  pendapatan perusahaan dan memperlambat pertumbuhan  ekonomi.  Kenaikan inflasi  yang  tak  terduga  berpotensi menciptakan efek negatif pada perusahaan. Dengan penjelasan tersebut,  kita  dapat  menyimpulkan bahwa inflasi tidak hanya memengaruhi  return  saham,  tetapi juga memiliki dampak pada profitabilitas perusahaan, (Santiawan,  2021). Penelitian  oleh
(Wulandari  et  al.,  2019),  (Hanivah  & Wijaya, 2017)  menyebutkan jika return saham  dapat  dipengaruhi  inflasi  namun tidak  oleh  (Wahyuningsih  et  al.,  2018), (Waskito  &  Pratama,  2020)  yang menyatakan sebaliknya.
Inflasi  mempunyai  pengaruh langsung  pada  pengembalian  saham memiliki  pengaruh  langsung  terhadap return  saham.  Pemilihan  variabel  inflasi sebagai  faktor  pengendali  (moderator) pada penelitian berdasar pada terdapatnya penelitian sebelumnya, salah  satunya  oleh  (Purnamasari  & Japlani,  2020),  (Ilman,  2018)  yang mengatakan jika inflasi mampu memperkuat  kinerja  keuangan  pada pengembalian  saham  apabila  dalam tingkatan  yang  ringan  namun  berbeda dengan  (Ayuningrum  et  al.,  2021), (Yuliana & Artati, 2022), yang membuktikan jika tingkat inflasi memperlemah  profitabilitas  pada  return saham  pada  perseroan  dikarenakan bahwa  tingkat  inflasi  masih  tergolong ringan.
Pemilihan  variabel  moderating inflasi  dalam  penelitian  ini  didasarkan pada  kenyataan  bahwa  inflasi  adalah salah  satu  faktor  makroekonomi  yang sering  diterapkan  dan  diperhatikan  oleh para  pemain  di  pasar    uang.  Inflasi merupakan  faktor    ekonomi  makro krusial  yang  mempunyai  pengaruh signifikan dalam nilai saham,
(Eldomiaty  et  al.,  2020).  Inflasi  dapat menjadi variabel bebas yang mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan dibuktikan dengan penelitian (Yamani & Kye, 2022), (Irfan, 2015).

## TINJAUAN PUSTAKA
A. Teori Signal ( Signalling Theory) Menurut  Nurhayati,  dkk.  (2020), Signalling  Theory  dapat  dijelaskan sebagai perilaku manajemen  perusahaan guna  memberikan  informasi  kepada investor  berkaitan  peluang  perseroan dimasa mendatang.
Keterbatasan informasi  yang  tersedia  bagi  investor tentang suatu entitas dapat menyebabkan entitas  tersebut  dinilai  tidak  culup  baik daripada  perseroan  lain  dalam  industri yang serupa. (Razak & Rahmi, 2018).

## B. Agency Theory
Dalam  penelitian  agency  theory juga diterapkan sebagai kerangka teoritis tambahan.  Teori  Keagenan  menjelaskan korelasi kontraktual Pemilik Utama serta Agen (Agent). Teori agensi dikembangkan  oleh  Jansen  &  Meckling (1976) yang mengemukakan bahwa teori agensi  membahas  hubungan  antara manjemen  dengan  pemegang  saham. Pemegang  saham  atau  investor  adalah individu  atau  entitas  yang  menyediakan modal  untuk  operasional  perusahaan, sementara manajemen bertanggung jawab  mengelola  dana  yang  diberikan oleh pemegang
saham untuk menjalankan  perusahaan,  (Ayem  &
Astuti, 2019).

## C. Profitabilitas
Profitabilitas merujuk pada kapasitas perusahaan untuk menghasilkan  keuntungan  dari  aktivitas operasionalnya  dengan  memanfaatkan aktiva  yang  perseroan  miliki,(Thaib  &
Dewantoro,2017). Profitabilitas dimanfaatkan  dalam  mengindikasikan sejauh  mana  nilai  saham  yang  dimiliki dapat  dimanfaatkan.  Para  kreditur, pemilik perseroan serta terutama manajemen perseroan yang mengupayakan  untuk  peningkatan  nilai
dalam indikator ini, meninjau pentingnya  profit  untuk  perkembangan perseroan  dimasa  mendatang.  Dengan kata lain,perseroan yang memiliki profit yang  tinggi  makan  perseroan  semakin diuntungkan.
D. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan yakni sebuah  parameter,  dimensi,  maupun tanda  yang  mencerminkan  dimensi  atau skala  perusahaan  itu  sendiri.  Besar maupun kecilnya perseroan diklasifikasikan dengan berbagai metode,  termasuk  keseluruhan  aktiva  ,
ukuran logaritma, pendapatan penjualan, nilai pasar, dan sejenisnya,  (N. L. P. S. U. Dewi & Sudhiarta, 2019)

## E. Return Saham
Return  yakni  perolehan  yang didapatkan  oleh  investasi.    Asia  (2020), menyebutkan  jika  pengembalian  saham merupakan perolehan dari investasi serta dalam  umumnya  investasi    dilakukan dengan tujuan guna mendapatkan return sebagai  upah  atas  modal  yang  sudah diinvestasikan  serta  kesiapan  dalam menghadapi  tantangan  yang  berkaitan dengan  investasi.  Pengembalian  saham merujuk  pada  tingkat  return    yang diantisipasi pada investasi dalam sejumlah  saham  yang  tergabung  dalam suatu  portofolio,  (Simorangkir,  2019). Jogiyanto  (2016)  menyebutkan  jika Return  adalah  perolehan  dari  investasi dan  pengembalian   ini  bisa  dibedakan  2 yakni pengembalian realisasi yang dapat terjadi  serta  mampu  diukur  dengan  data historis yang bermanfaat dalam pengukuran  kinerja  perseroan  serta pengembalian  ekspektasi  yang  masih akan  datang  tetapidimasa  depan  diharap dapat terjadi.
F. Inflasi Inflasi diartikan sebagai peningkatan  berkelanjutan  pada  harga barang dan jasa secara umum dikarenakan  berbagai  faktor,  termasuk peningkatan konsumsi masyarakat, tingkat  likuiditas  yang  berlebihan  di pasar  dan  mendorong  tingkat  konsumsi
hingga menyebabkan spekulasi di pasar, serta  masalah  dalam  proses  distribusi barang,  (Yuliana  &  Artati,  2022). Dari penjelasan  tersebut,  ada  dua  kondisi yang harus terpenuhi agar inflasi terjadi, yaitu  adanya  kenaikan  harga  secara umum  dan  berkelanjutan.  Kenaikan harga  dari  satu  maupun  dua  jenis  pada barang  tidak  mampu  dianggap  inflasi namun  harga yang naik tersebut mengakibatkan  kenaikan  harga  secara umum dari barang lainnya sebagian.

## METODE PENELITIAN

## Populasi Dan Sampel
Populasi yang dijadikan sampel  pada    penelitian  mencakup perseroan  di  BEI  dalam  sektor  industri barang  dan  konsumsi.  Terdapat  total  53 perseroan  pada  sektor    barang  serta konsumsi  di  BEI  hingga  tahun  2021. Dengan  jumlah  populasi  yang  termasuk kedalam kriteria 18 perusahaan.
Pemilihan  sampel  dilakukan menggunakan purposive sampling, yang menunjukkan  jika  perseroan  sampel dipilih dari syarat tertentu yang dijelaskan oleh Sugiyono (2019). Kriteria-kriteria yang dimaksud adalah
1) Perseroan  dalam  sektor  Barang dan  Konsumsi  yang  tercatat  di BEI tahun 2019 - 2021.
2) Perseroan  yang  tidak  secara berkesinambungan mengumumkan laporan keuangan  tahunannya  di  BEI tahun 2019-2021 3) Perseroan yang tidak melaporkan data secara komprehensif dan tidak mempunyai sesuai dengan penelitian tahun 2019-2021 4) Perseroanyang tidak merugi selama periode 2019 -2021

## Teknik Pengumpulan Data
Data diperoleh dengan mendokumentasikan informasi dari laporan  keuangan  perseroan  dalam sektor  barang  dan  konsumsi  yang diperoleh  dengan  cara  dokumentasi yaitu  dengan  mempelajari  catatan-
catatan perusahaan melalui annual report perusahaan.
Pengukuran    Variabel    Dan  Definisi Operasional :
1. Variabel Independen a. Profitabilitas Rasio profitabilitas merupakan ukuran untuk menilai  sejauh  apa  perseroan dapat  memperoleh  profit    dari operasionalnya dengan pemanfaatan  kepemilikan  aset  . pada  penelitian  ini  profitabilitas di proxy dengan ROA. Rahmi et al,  (2018)  meyebutkan  ROA adalah  indikator  profitabilitas yang  meghitung  sejauh  apa efisien oprasional perseroan dalam menciptakan laba mengukur sejauh mana efisiensi atau laba. Rasio ini mencerminkan efisiensi penggunaan aset dalam memperoleh  profit,  ROA  yang tinggi  menunjukkan  perseroan dalam keadaan baik ini menunjukkan  jika  aset  mampu digunakan  secara  efektif  untuk mencapai  keuntungan.  ROA digunakan  sebagai  proxy  untuk mengukur profitabilitas dimanfaatkan  dalam  penilaian efisiensi perseroan guna menciptakan keuntungan dengan  pemanfaatan  aset  yang tersedia. ROA mampu memberikan  pandangan  kepada perseroan yang telah menerapkan  praktik  akuntansi yang  baik  tentang  sejauh  mana efisiensi penggunaan modal secara  keseluruhan.  Selain  itu, ROA  juga  sangat  responsif terhadap faktor-faktor yang memengaruhi  kondisi  keuangan perusahaan, sehingga dapat mengungkapkan posisi perusahaan dalam konteks industri yang bersangkutan. b. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan ialah parameter yang menggambarkan dimensi maupun skala perseroan. Besarnya  atau  kecilnya  suatu perusahaan  bisa  diklasifikasikan dengan berbagai metode, seperti total  aset,  ukuran  logaritma, pendapatan penjualan, nilai pasar, dan metode-metode lainnya, (N. L. P. S. U. Dewi & Sudhiarta, 2019). Pada penelitian  ini  diproxy  dengan kepemilikan keseluruhan aktiva. Hal  ini    dikarenakan  fakta  jika perseroan  lebih  besar  dalam skala tertentu mempunyai tingkat  return  saham  yang  juga besar  dibandingkan  perseroan yang  lebih  kecil,  dikarenakan perseroan besar bertumbuh lebih cepat  daripada  perseroan    kecil. Dikarenakan  hal  itu,  investor cenderung  menyukai  perseroan yang  berukuran  besar  dengan harapan mendapatkan keuntungan  (return)  yang  lebih tinggi. 2. Variabel Dependen (Rasio Return Saham) Asia (2020) menggambarkan  return  saham sebagai  hasil  yang  diperoleh dari  investasi,  dimana  biasanya investor  melakukan  investasi dengan harapan untuk memperoleh tingkat pengembalian sebagai kompensasi atas dana yang telah diinvestasikan,  dan mereka  juga bersedia menanggung risiko yang  terkait  dengan  investasi tersebut. Dalam studi ini, digunakan  konsep  capital  gain, yang  merujuk  pada  profit  yang diperoleh  dari  selisih  antara harga  penjualan    maupun  harga pembelian  saham.  Capital  gain dianggap positif ketika kepemilikan    harga  penjualan
melebihi harga pembelian saham tersebut. 3. Variabel Moderasi (Inflasi) Inflasi adalah tren umum  peningkatan  harga-harga berkelanjutan secara berlangsung. Harga yang meningkat pada beberapa barang  tidak  bisa  disebut  inflasi keculi terdapat peningkatan yang menjadikan kenaikan harga  lainnya.  Inflasi  yang tinggi  mempengaruhi  kenaikan harga  barang  atau  bahan  baku, yang pada gilirannya meningkatkan  biaya  produksi. Hal  ini  dapat  berdampak  pada penurunan permintaan dan penurunan penjualan, yang pada akhirnya dapat mengurangi pendapatan perusahaan dan memiliki  dampak  negatif  pada tingkat  return saham yang diharapkan, (Ilman, 2018) Dalam  studi  ini,  inflasi diukur  melalui  Indeks  Harga Konsumen.  IHK  mencerminkan keadaan pasar karena mengukur harga-harga yang dikenakan pada tingkat konsumen. Perkembangan IHK mencerminkan  fluktuasi  harga di  pasar,  yang  pada  umumnya memengaruhi  rata-rata  harga yang diterapkan antara produsen dan konsumen.
Gambar 1 Kerangka Konsep

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1 Statistik Deskriptif N Statistic Minimum Statistic Maximum Statistic Mean Statistic Std.Deviation Statistic ROA 54 1.00 270.00 83.6481 52.57920 TOTAL ASET 54 20989.00 42993.00  28629.5000 2652.70301 RETURN SAHAM 54 .00 3429.00 1142.8704 828.7692 INFLASI 54 2.00 2400.00 232.7593 363.51761 Valid N (listwise) 54 Sumber : Data diolah SPSS 26 Nilai  minimum  ROA  adalah
1,00,  yang  dapat  ditemukan  pada  PT. Sekar  Bumi  Tbk  di  2019,  nilai maximum  adalah  270,00  yang  terdapat pada PT. MYOR. Rata-rata ROA adalah sekitar  83,6481,  dan  standar  deviasi sekitar 52,57920. Hal ini memperlihatkan  jika  data  ini  mampu mengoptimalkan laba bersih yang diperoleh perusahaan dari investasi pada aset.  Nilai  minimum  dari  total  aset adalah  20.989,00,  oleh  ADES  pada tahun 2021, atau dalam bentuk persentase  sekitar  20,98878512.  Ini mengindikasikan bahwa ADES
merupakan  perusahaan  dengan  ukuran yang  paling  kecil  di  antara  seluruh sampel yang ada. Di sisi lain, perseroan dengan  ukuran  bsar  jika  disbanding yang  lain  memiliki  nilai  maksimum 42.993,00 atau keseluruhan aset 29,3075194,  yaitu  PT  Kino  Indonesia Ukuran Perusahaan (X2) Inflasi
(Z)
Return Saham
(Y)
Return On
Asset (ROA)
(X1)
Tbk  pada  tahun  2019.  Rata-rata  nilai total  aset  dalam  sampel  adalah  sekitar 28.629,5000,  dengan  standar  deviasi sekitar 2.652,70301. Hal ini memperlihatkan jika data  relatif merata, karena standar deviasi < daripada mean. Return saham mempunyai nilai maksimum  0,00, yang dapat ditemukan pada PT Mulia Boga Raya Tbk di 2019, serta  nilai  maksimum  3429,00,  pada  PT
KINO pada tahun 2019. Oleh karena itu, selama  periode  2019-2021,  terdapat kecenderungan  peningkatan  nilai  return saham. Nilai rata-ratanya adalah
1142,8704, dan deviasinya adalah 828,7692. Nilai  inflasi  terendah  adalah
2,00,  yang  ditemukan  PT  Wismilak  Inti Makmur  Tbk  di  2019,  sementara  nilai tertingginya  adalah  2400,00,  dimiliki oleh  PT  Tempo  Scan  Pasific  Tbk  di 2021.  Mean  sekitar  232,7593  serta  nilai standar  deviasi  sekitar  363,51761,  data menunjukkan  adanya  variasi  inflasi. Faktor ukuran inflasi ini dapat berpengaruh  terhadap  return  saham, karena  standar  deviasi  <  mean  yang membuktikan  jika  sebaran  data  merata.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Model Kolmogorov- Smirnov Kriteria Keterangan Understandardized Residual 0,200 > 0,05 Normal Sumber : Data diolah SPSS 26 Dari  tabel  2  perolehan  uji normalitas memperlihatkan jika  seluruh data  dalam  penelitian  memiliki  tingkat signifikan 0,200. Angka ini > 0,05 yang artinya data tersebut berdistribusi normal .
Uji Multikolineritas Tabel 3 Hasil Multikolinieritas Collinearity Statistics (Constant) Tolerance VIF Keterangan ROA 0.960 1.042 Tidak Terjadi Multikolinieritas TA 0.990 1.010 Tidak Terjadi Multikolinieritas I 0.955 1.047 Tidak Terjadi Multikolinieritas Sumber : data diolah SPSS 26 Hasil  analisis  multikolinieritas memperlihatkan  jika    tidak  ada  masalah multikolinieritas pada variabel independen  di  penelitian  ini.  Hal  ini terlihat  adanya    fakta  bahwa  semua variabel  independen  mempunyai  nilai VIF  <  10  serta  dan  nilai  Tolerance  di atas  0,1.  Oleh  karena  itu,  disimpulkan jika  model    regresi  tidak  mengalami masalah multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Gambar 2 Terlihat jika titik-titiknya tersebar secara merata di sekitar angka 0 di  sumbu  Y,  yang  membuktikan  jika variabel  independen  yang  dimanfaatkan di  penelitian    tidak  menunjukkan heteroskedastisitas. Uji Autokorelasi Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square   Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0.509 a 0.259 0.215 734.45016 2.187 Uji Durbin Watson yaitu dU<d< (4  –  dU)  sebagai  dasar  pengambilan keputusan, nilai uji Durbin Watson (dU) 1,6383 lebih kecil dari (d) sebesar 2,187 dan kurang dari (4-dU) yaitu 4 -1,6383 = 2,3167  yang  artinya  tidak  terjadi autokorelasi  maka  model  regresi  layak untuk digunakan.
Analisis Linier Berganda
Tabel 5 Hasil uji Analisis Linier Berganda Coefficients a Model Unstrandardized Coeficients Standardized Coeficients Ket B Std. Error Beta 1 (Constant) -9571.069 2374.607 ROA 2.828 2.222 .179 Tidak berpengaruh Total Aset .365 .085 1.168 Berpengaruh Positif Inflasi 29.505 9.149 12.942 Berpengaruh Positif Sumber : data diolah SPSS 26
Tabel 6

## Moderate Regression Analysis (MRA)
Model Variabel Coefficients a Keterangan B Std. Error Beta t Sig 1 (Constant) -9571.069 2374.607 -4.031  0.000 ROA*Inflasi .015 .007 .358 2.132 .038 Berpengaruh Postiif TA*Inflasi -.001 .000 -13.043 -3.222 .002 Berpengaruh Negatif Sumber: data diolah SPSS 26
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 7 Hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) Adjusted R Std. Error of the Model R R Square Square Estimate .628 a .395 .332 677.40691 a. Predictors: (Constant), Z, X2, X1, X1Z, X2Z Sumber : data diolah SPSS 26 Hasil  Adjusted  R2  meningkat menjadi  0,395    atau  39,5%.  Dari  hasil tersebut  dapat  dijelaskan  bahwa  39,5% pengembalian aset saham mampu dijelaskan ROA ,Total Aset serta Inflasi sebagai moderasi.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2019-2021 Pasar tidak memberikan tanggapan  terhadap  ROA  sebagai  dasar yang  dapat  mengubah  kepercayaan investor,  hingga    ROA  tidak  memiliki pengaruh signifikan terhadap pengembalian saham. Hal ini menunjukkan  jika  pemodal  tidak  hanya mengandalkan ROA sebagai satu-
satunya  pengukuran  guna  penilaian kinerja  perseroan  dan  memproyeksikan keseluruhan  pengembalian  saham  pada pasar modal. Ketika ROA rendah, maka keinginan  pemodal    dapat  menurun,
yang pada gilirannya dapat
menyebabkan  menurunnya  harga  saham disebabkan  berkurangnya  permintaan dari saham. Dengan demikian, pengembalian  saham  pada  perseroan manufaktur  dalam  sektor  barang  dan konsumsi  dapat  mengalami  penurunan. Pada  hasil  penelitian  sesuai  dengan (Nurdin,  2017),  (Susanty  &  Bastian, 2018),  (Verawaty  et  al.,  2015)  yang menyatakan  bahwa  Return  On  Aset tidak mempengaruhi pengembalian saham. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan  Barang  Dan  Konsumsi Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2019-
2021
Pada  penelitian  ini  ukuran perusahaan    mempunyai  arah  positif pada pengembalian saham yang menunjukkan    jika  besarnya  suatu perusahaan dapat meningkatkan pengembalian  saham  perusahaan.  Ini dikarenakan ukuran aktiva yang perseroan  miliki  memiliki  dampak langsung  pada  besarnya  laba  yang diperoleh oleh perusahaan dalam menjalankan  aktivitas  bisnisnya.  Lebih besar  asetnya,  maka  labanya  juga cenderung  lebih  besar.  Sebaliknya,  jika aset  yang  dimiliki  perusahaan  lebih kecil,  labanya  cenderung  menurun. Prestasi  yang  unggul  dari  perusahaan akan mengakibatkan harga saham perseroan meningkat, yang menghasilkan pengembalian yang didapatkan juga meningkat. Sebaliknya,  ketika  kinerja  perusahaan menurun  dan  harga  sahamnya  juga menjadi  menurun,  maka  pengembalian yang  akan  diperoleh  juga  menurun. Hasil  pada  penelitian  ini  didukung  oleh oleh  (N.  L.  P.  S.  U.  Dewi  &  Sudhiarta, 2019),  (Susanty  &  Bastian,  2018),
(Lesmana et al., 2021) yang membuktikan jika  pengembalian saham mampu dipengaruhi oleh ukuran perusahaan.
Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Barang Dan Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  BEI Tahun 2019-2021
Dalam  penelitian  ini  inflasi  menjadi faktor  eksternal  ,  dimana  inflasi  dapat berpengaruh  pada  return  saham.  Ini membuktikan jika inflasi dengan kategori  sedang  masih  dianggap  cukup aman  dan  tidak  mempengaruhi  laba perusahaan  secara  signifikan.  Inflasi dapat menurunkan tingkatan pendapatan riil  yang  akan  didapat  oleh  investor. Inflasi  yang  besar  dapat  menurunkan harga saham, karena dapat mengakibatkan  naiknya  harga  produksi akibat  meningkatnya  permintaan  untuk memenuhi  kebutuhan masyarakat,  biaya produksi  akan  semakin  meningkat  serta bisa mempengaruhi tingkatan pendapatan atau penjualan perusahaan. Hasil  penelitian  sesuai  dengan (Wulandari  et  al.,  2019),  (Hanivah  & Wijaya,  2017)  yang  membuktikan  jika pengembalian saham mampu dipengaruhi inflasi Pengaruh  Inflasi  Sebagai  Pemoderasi Profitabilitas Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan  Barang  dan Konsumsi  yang  Terdaftar  Di  BEI tahun 2019-2021 Biaya  produksi  dan  perawatan aset yang dikeluarkan perusahaan dalam pandemi covid-19 menjadi naik sehingga menyebabkan kemampuan aset perusahaan  dalam  menghasilkan  laba menurun. Ketika biaya produksi meningkat,  ini  mengakibatkan  kenaikan harga  jual  produk  di  pasar,  yang  pada gilirannya mengurangi volume penjualan. Dampak negatif dari penurunan  volume  penjualan  ini  akan tercermin dalam penurunan profitabilitas perusahaan,  yang  akan  tercermin  dalam penurunan  return  saham  perusahaan tersebut.  Selain  itu  dengan  turunnya pertumbuhan profitabilitas pada perusahaan barang dan konsumsi menyebabkan  para  investor  enggan berinvestasi terhadap perusahaan dengan skala risiko besar.
Hasil  ini  sesuai  dengan  Ilman, 2018),  (Purnamasari  &  Japlani,  2020), (yang  mengatakan  jika  inflasi  mampu memperkuat  profitabilitas  pada  return saham .
Pengaruh  Inflasi  Sebagai  Pemoderasi Ukuran Perusahaan Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan Barang dan Konsumsi yang Terdaftar Di BEI tahun 2019-2021 Dengan  hasil  yang  diperoleh menunjukkan inflasi mampu memoderasi  ukuran  perseroan  pada pengembalian  saham. Ini terjadi karena ukuran perseroan yang tinggi cenderung menimbulkan beban perseroan yang mengakibatkan perolehan  laba  perusahaan  berkurang dan tingkat pengembalian yang diterima para investor pun mengalami penurunan.
Kurangnya kemampuan perusahaan
dalam  mengelola  total  aset  menjadi salah  satu  alasan  terjadinya  laba  yang rendah.  Dengan  adanya  teori  agency dalam keterkaitan antar variabel diharapkan  dapat  meminimalisir  adanya perbedaan  kepentingan  dan    tujuan pribadi  yang  dapat  mengakibatkan menurunannya  nilai  perusahaan  yang berdampak pada penurunan pengembalian saham. Penelitian  ini  sesuai  dengan (Purnomo,  2013)  jika  inflasi  mampu menjadi variabel moderating yang mempengaruhi ukuran perusahaan terhadap return saham.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data  serta pembahasan  yang  disajikan,  kesimpulan sebagai respons terhadap masalah penelitian yakni: 1. Profitabilitas tidak mampu mempengaruhi  return saham 2. Ukuran perusahaan mampu menjadi  pengaruh  pada    return saham 3. Inflasi  mampu  menjadi  pengaruh return saham 4. Inflasi mampu memperkuat profitabilitas pada return saham 5. Inflasi mampu memperkuat
profitabilitas pada return saham

## SARAN
Berdasar  hasil  analisis  serta kesimpulan,  beberapa  rekomdasi  yang dapat diajukan yakni:
1. Untuk  perusahaan,  disarankan untuk  memahami  dengan  baik faktor-faktor yang menjadi patokan atau dorongan bagi para investor  dalam  menanamkan modalnya.  Hal  ini  mampu membantu  perseroan    dalam upaya  menarik  minat  pemodal di masa depan.
2. Bagi calon investor, disarankan memperhatikan  faktor  lainnya yang  mampu    memengaruhi kinerja keuangan, yang tergambar  pada  pengembalian saham.  Hal  ini  akan  membantu dalam  pengambilan  keputusan
investasi dengan  memahami berbagai  risiko  yang  mungkin timbul. 3. Bagi  peneliti,  disarankan  untuk mempertimbangkan penggunaan variabel  yang  tidak  terbatas hanya pada return saham, profitabilita serta ukuran perusahaan. Sebaiknya, pertimbangkan untuk memasukkan variabel independen tambahan yang juga dapat memiliki dampak terhadap return saham.

## REFERENCES
Asia,  N.  (2020).Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Return  Saham Pada Perusahaan Property Tahun  2014-2016  Di  Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Ilmiah Ilmu  Manajemen,  2(1),  76–
101.
Ayuningrum,  R.  G.,  Mai,  M.  U.,  & Dewi,  R.  P.  K.  (2021). Dampak  Kinerja  Keuangan Terhadap Return Saham dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Kategori  Syariah  di  Bursa Efek  Indonesia.  Journal  of Applied  Islamic  Economics and  Finance,  2(1),  151–163. https://doi.org/10.35313/jaief.v 2i1.2892 bkpm.go.id.  (n.d.).  Industri  Manufaktur Untuk Percepatan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia.Https://Www.Bkpm. Go.Id/Id/Publikasi/Detail/Berit a/Industri-Manufaktur-Untuk- Percepatan-Pertumbuhan- Ekonomi-Indonesia. Dewi, N. L. P. S. U., & Sudhiarta, I. G. M. (2019). Pengaruhprofitabilitas, Likuiditas,Leverage,Dan ukuran Perusahaan Terhadapreturnsaham Padaperusahaanfood And Beverage. E-Jurnal Manajemen, 8(2), 7892–7921.
Eldomiaty, T., Saeed, Y., Hammam, R., &  AboulSoud,  S.  (2020).  The
Associations  Between  Stock Prices, Inflation Rates, Interest Rates  Are  Still  Persistent: Empirical Evidence From Stock Duration Model. Journal of  Economics,  Finance  and Administrative Science, 25(49), 149–161. https://doi.org/10.1108/JEFAS -10-2018-0105 Gaib,  I.,  Pakaya,  S.  I.,  &  Hanim,  D.  I. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Return Saham    Pada    Perusahaan Manufaktur    Sektor    Barang Konsumsi    Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2017-2021. Jurnal Ilmiah Manajemen  Dan  Bisnis,  5(2), 593–602. Hanivah,  V.,  &  Wijaya,  I.  (2017). Pengaruh  Debt  to  Equity Ratio,  Total  Asset  Turnover, Inflasi  dan  BI  Rate  terhadap Return Saham Industri Makanan dan Minuman. Journal  Article  //  Profita: Komunikasi Ilmiah Dan Perpajakan, 10(3), 438–452. Ilman, M. M. (2018). Pengaruh Profitabilitas  Terhadap  Return Saham Dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi. Irfan,  A.  A.  (2015).  Analisis  Pengaruh Inflasi  Dan  Suku  Bunga  Bank Indonesia  Terhadap  Kinerja Keuangan Bank Umum Syariah Di Indonesia. Junaldi,  A.,  &  Yusra,  I.  (2019). Volatilitas  Return,  Inflasi  dan Suku  Bunga :  Studi  Empiris pada  Perusahaan  Property  dan
Real Estate BEI 2013-2017. 1– 11.
Lesmana, H., Erawati, W., Mubarok, H.,
& Suryanti, E. (2021). Pengaruh Likuiditas dan Ukuran  Perusahaan  terhadap Return Saham pada Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor Makanan dan Minuman.  Jurnal  Akuntansi Dan  Keuangan,  8(1),  25–31. http://ejournal.bsi.ac.id/ejurnal /index.php/moneter. Mardhiyah,  A. (2017).  Peranan  Analisis Return  Dan  Risiko  Dalam Investasi. J-EBIS: Jurnal Ekonomi  Dan  Bisnis  Islam, 2(1), 1–17. Nurastuti,  P.  (2022).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Return Saham  Di  Masa  Pandemi Covid-19. Jurnal Ikraith- Ekonomika, 5(3), 37–45. http://journals.upi- yai.ac.id/index.php/Ikraith- Ekonomika Nurdin,  E.  (2017).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Mega Aktiva , 6(1), 19–27. Nurhayati,  I.,  Kartika,  A., &  Agustin,  I. (2020). Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen Sebagai  Variabel  Moderasi Pada  Perusahaan  Manufaktur Tahun  2016-2018.  Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan, 9(2), 133–144. Nursita,  M.  (2021).  Pengaruh  Laba Akuntansi,  Arus  Kas  Operasi, Arus  Kas  Investasi,Arus  Kas Pendanaan, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Return Saham. Jurnal Riset Akuntansi, 16, 1–15. Purnomo,  M.  Y.  P.  (2013).  Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap Return  Saham  Dengan  Inflasi
Sebagai  Variabel  Moderasi Pada  Perusahaan  Manufaktur
Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Rahmi,  T.,  Wahyudi,  T.,  &  Daud,  R. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan  Terhadap  Return Saham Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang
Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Akuntabilitas: Jurnal Penelitian  Dan  Pengembangan Akuntansi, 12(2), 161–180. Santiawan, W. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan  Terhadap  Return Saham Dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris pada Perusahan Manufaktur Sub Sektor Makanan  dan  Minuman  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2017-2019). Simorangkir,  R.  T.  M.  C.  (2019). Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Pertambangan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi, 21(2), 155–164. http://jurnaltsm.id/index.php/ Susanty,  D.,  &  Bastian,  E.  (2018). Pengaruh  Kinerja  Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Return  Saham(Studi pada Perusahaan Sektor Pertambangan  di  BEI  Periode 2010  –2016.  Jurnal  Riset Akuntansi Tirtayasa, 3, 20–44. Thaib,  I.,  &  Dewantoro,  A.  (2017). Pengaruh  Profitabilitas  dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan  Transportasi  Laut Di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Riset Perbankan Manajemen  Dan  Akuntansi, 1(1), 25–44. Verawaty,  Jaya,  A.  K.,  &  Mandela,  T. (2015). Pengaruh Kinerja Keuangan  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. Akuisisi, 2, 75–87. Wahyuningsih,  E.,  Andini,  R.,  & Suprijanto, A. (2018). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan  Inflasi  Terhadap  Return Saham  Dengan  Nilai  Tukar Rupiah Sebagai Variabel
Intervening  (Studi  Kasus  pada PT  Astra  International  Tbk
Periode  2011-2015).  Journal Of Accounting, 4(4), 1–19. Waskito,  M.,  &  Pratama,  R.  A.  (2020). Pengaruh  Inflasi  Dan  Return
On  Equity  Terhadap  Return
Saham.  In  Kinerja  Jurnal Ekonomi  dan  Bisnis  (Vol.  3,
Issue 1).
Wulandari, N. M. L., Sukadana, I. W., & Widnyana, I. W. (2019). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan  Inflasi  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Automotive  And  Component Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia.  Values  ,  1(1),  41– 47. Yamani,  S.,  &  Kye,  I.  H.  T.  (2022). Pengaruh  Inflasi  Dan  Suku Bunga Terhadap Kinerja Keuangan Bank Muamalat Indonesia  Periode  2016-2020. AL-QASHDU:Jurnal Ekonomi Dan  Keuangan  Syariah,  2(1), 57–71. Yuliana,  A.  P.,  &  Artati,  D.  (2022). Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Return Saham dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor  Logam  dan  Sejenisnya yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia  (BEI).  Jurnal  Ilmiah Mahasiswa  Manajemen,  4(5), 628–645. www.idx.co.id.