## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI
PERUBAHAN HARGA SAHAM
(Studi Empiris pada Perusahaan Finansial yang Terdaftar Di BEI Tahun 2009 dan 2010)
Norita Citra Yuliarti Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Jember

## Abstract
This study aims to examine the fundamental factors of Current Ratio (CR),  Leverage  Ratio,  Net  Profit  Margin  (NPM),  Total  Assets  Turn Over  (TATO), Earnings  Per  Share (EPS) effect  on  stock  price changes on financial companies in Indonesia . The share price is the value  of  a  stock  that  reflects  the  wealth  of  the  company  issuing  the shares,  which  change  or  fluctuation  is  largely  determined  by  the forces  of  supply  and  demand  occurred  in  the  stock  exchange (secondary market). The influence of these factors on sto ck prices is tested with regression analysis. Study sample is 40 companies listed on  the  Indonesian  stock  exchange  are  selected  by  purposive sampling. The results of this study indicate that the partial net profit margin  of  only  variable  that  significantly influence  the  stock  price, while the variable current ratio, leverage ratio, total assets turnover and earnings per share no  significant  effect  on  stock  prices.  While simultaneously  variable  Current  Ratio  (CR),  Leverage  Ratio,  Net Profit Margin (NPM), Tot al Assets Turn Over (TATO), Earnings Per Share (EPS) significantly  influence  the  stock  price.  These  results indicate  that  investors  in  making  investment  decisions  take  into consideration  the  level  of  stock  prices,  returns  that  would  be obtained and also consider the ability of illiquid instruments (funds from  third  parties,  received  a  loan  of  more  than  three  months,  and core capital) against liabilities (current debt ) company.
Keywords: Stock  Price, Current  Ratio (CR), Leverage Ratio,  Net
Profit Margin (NPM), Total Assets Turn Over (TATO), Earnings Per Share (EPS) 1. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Perkembangan ekonomi secara keseluruhan dapat dilihat dari perkembangan  pasar  modal  dan  industri  sekuritas  pada  suatu  negara.  Sebagai pelaksana  fungsi  ekonomi,  pasar  modal  menyediakan  fasilitas  untuk memindahkan  dana  dari  pihak  yang  kelebihan  dana  kepada  pihak  yang membutuhkan dana, sedangkan sebagai fungsi finansial pasar modal menyediakan dana bagi pihak uang membutuhkan dana. Dilihat dari kedua fungsi tersebut d apat dikatakan  bahwa  investor  menginvestasikan  dananya  dengan  tujuan  untuk memperoleh keuntungan atau capital gain (Yuliman, 2003).

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Industri  perbankan  adalah  salah  satu  industri  yang  ikut  berperan  serta dalam  pasar  modal,  disamping  industri  lainnya  seperti industri  manufaktur, pertanian, pertambangan, properti dan lain- lain. Bank merupakan suatu lembaga yang  berperan  sebagai  perantara  keuangan  (financial  intermediary)  antara  pihak- pihak  yang  memerlukan  dana,  serta  sebagai  lembaga  yang  berfungsi memperlancar  lalu  lintas  pembayaran  (Dendrawijaya,2000).  Pada  dasarnya falsafah  yang  melandasi  kegiatan  usaha  bank  adalah  kepercayaan  dari  nasabah. Sebagai lembaga kepercayaan, bank dalam operasinya lebih banyak menggunakan dana masyarakat dibandingkan dengan modal sendiri dari pemilik atau pemegang saham. Oleh sebab itu pengelola bank dalam melakukan usahanya dituntut untuk menjaga  keseimbangan  antara  pemeliharaan  likuiditas  yang  cukup  dengan pencapaian  rentabilitas  yang  wajar  serta  pemenuhan  kebutuhan  modal  yang memadai  sesuai  dengan  jenis  penanamannya.  Hal  tersebut  diperlukan  karena dalam  operasinya  bank  selain  melakukan  penanaman  dalam  bentuk  aktiva produktif,  seperti  kredit  dan  surat- surat  berharga,  juga  memberikan  komitmen dan  jasa- jasa  lain  sebagai  “ fee  based operation ”  atau  “ off  balance  sheet activities ”.
Banyak  kasus  perbankan  yang  tak  kunjung  memberikan  informasi  yang sesuai fakta terhadap masyarakat luas. Menilik kasus bank century  yang semakin membingungkan  masyarakat,  menambah  satu  lagi  koleksi  kasus  perbankan  yang kembali  membuat  masyarakat  tambah  bingung.  Rasanya  muncul  banyak pertanyaan-pertanyaan, pertama tidak  terlihat  adanya  rasa  kesadaran  terhadap memahami  asal  mula  terjadinya  dan  aliran  perkembangan  kasus  bank  century secara  fokus  dan  konsisten, kedua sulit  sekali  rasanya  sedikit  demi  sedikit memberikan informasi  yang dapat dipertanggungjawabkan terhadap semua kasus perbankan,walau  dihadapkan  dengan  risiko  yang  sangat  tinggi. Ketiga,  haruskah semua  permasalahan  bermuara  kepada  kepentingan  politik tebakan  ini  mungkin benar adanya, karena banyak kasus perbankan semuanya bermuara kesana.
Fenomena diatas bertolak belakang dengan Tujuan laporan keuangan yang tertuang  dalam Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  no.1  (revisi  2009)  / PSAK  no  1  revisi  2009 yang  diterbitkan  oleh  Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI) adalah memberikan  informasi  mengenai  posisi  keuangan,  kinerja  keuangan,  dan arus kas entitas  yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam  pembuatan  keputusan  ekonomi.  Informasi  harus  diungkapkan  secara relevan  agar  bemanfaat  bagi  pengguna  informasi  dalam  pengambilan  keputusan. Relevansi  informasi  dapat  dilihat  dari  ketepatan  waktu  perusahaan  dalam mempublikasikan  laporan  keuangannya,  penundaan  penyajian  laporan  keuangan dapat  mengakibatkan  laporan  keuangan  kehilangan  relevansinya,  sehingga menimbulkan reaksi negatif dari pelaku pasar modal (IAI, 2009).
Harga  saham  adalah  nilai  suatu  saham  yang  mencerminkan  kekayaan perusahaan  yang  mengeluarkan  saham  tersebut,  dimana  perubahan  atau fluktuasinya  sangat  ditentukan  oleh  kekuatan  penawaran  dan  permintaan  yang terjadi  di  bursa  (pasar  sekunder).  Semakin  banyak  investor  yang  ingin  membeli atau menyimpan suatu saham, harganya semakin naik, sebaliknya semakin banyak investor  yang  ingin  menjual atau  melepaskan  suatu  saham,  harganya  semakin bergerak turun.
Weston  dan  Brigham  (1993:135)  menyatakan  bahwa  harga  saham dipengaruhi oleh dua faktor, yaitu faktor eksternal maupun internal. Faktor-faktor

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
eksternal  meliputi  peraturan-peraturan,  tingkat aktivitas  ekonomi  secara  umum, perpajakan  dan  kondisi  pasar  saham,  sedangkan  faktor-faktor  internal  meliputi perkiraan  laba  per  saham,  perputaran  pendapatan  perusahaan,  risiko  pendapatan masa  depan  perusahaan,  penggunaan  hutang  oleh  manajemen  dan  kebijakan deviden.
Dalam  melakukan  prediksi  harga  saham  terdapat  pendekatan  dasar  yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Secara tradisional analisis fundamental telah  memperoleh  perhatian  yang  cukup  besar  dari  para  analisis  sekuritas.  Para praktisi cenderung menyukai penggunaan model  yang tidak terlalu rumit, mudah dipahami,  dan  mendasarkan  diri  atas  informasi  akuntansi  (Husnan,  2001:303). Analisis  fundamental  mendasarkan  pola  pikir  perilaku  harga  saham  ditentukan oleh perubahan variasi perilaku variabel-variabel dasar kinerja perusahaan. Secara ringkas  dapat  dikatakan  bahwa  harga  saham  tersebut  ditentukan  oleh  nilai perusahaan.
Analisis teknikal adalah  menganalisis harga saham berdasarkan informasi yang  mencerminkan  kondisi  perdagangan  saham,  keadaan  pasar,  permintaan  dan penawaran  harga  di  pasar  saham,  fluktuasi  kurs,  volume  transaksi  di  masa  lalu. Analisis  teknikal  menegaskan  bahwa  perubahan  harga  saham  terjadi  berdasarkan pola perilaku harga saham itu sendiri, sehingga cenderung untuk terulang kembali. Asumsi  dasar  dari  analisis  teknikal  adalah  bahwa  jual  beli  saham  merupakan kegiatan berspekulasi (Husnan,2001:338).
Dalam  menganalisis  harga  saham  analisis  faktor  fundamental  yang digunakan  yaitu  rasio  keuangan  dan  rasio  pasar  (Sharpe  dkk,  1997:  416).  Rasio keuangan  yang  digunakan  untuk  memprediksi  harga  saham  antara  lain: Current Ratio (CR), Leverage Ratio, Net Profit Margin (NPM), Total Assets Turn Over (TATO). Sedangkan rasio pasar yang digunakan dalam memprediksi harga saham yaitu Earnings Per Share (EPS).
Hastono (2009) menyatakan bahwa semakin besar hutang yang digunakan oleh  perusahaan,  maka  semakin  besar leverage pembiayaan  dan  semakin  besar pula biaya tetap keuangan yang harus ditambahkan pada biaya tetap operasi. Hal ini  akan  mempengaruhi  tingkat laba  bersih  atau  mempertinggi  risiko,  dimana penambahan  biaya  tetap  akan  meningkatkan  ketidakpastian  hasil  pengembalian bersih  yang  diterima  para  pemegang  saham  sehingga  akan  mempengaruhi permintaan investor terhadap saham yang akan berdampak pada perubahan harga saham.
Penelitian  lain  yang  menggunakan  variabel  fundamental  internal perusahaan  dilakukan  oleh  Ardiani  (2007)  Pada  Perusahaan  Perbankan  di  Bursa Efek  Jakarta  (BEJ)  Berdasarkan  hasil  penelitian  diketahui  bahwa  ada  pengaruh yang signifikan antara CAR, RORA, dan LDR terhadap harga saham perusahaan perbankan di Bursa Efek Jakarta secara parsial. Sedangkan hasil uji parsial untuk ROA,  BOPO  dan  NPM  terhadap  harga  saham  perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Jakarta tidak berpengaruh secara signifikan.
Hastono  (2009)  yang  meneliti  tentang  pengaruh Earnings Per Share (EPS), tingkat  bunga, dan financial  leverage terhadap  harga  saham.  diperoleh hasil  yang  dapat  dinyatakan  bahwa Earnings  Per  Share (EPS) dan financial leverage berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham,  sedangkan  tingkat  bunga tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Sehingga  hipotesis  yang menyatakan Earnings  Per  Share (EPS) dan financial  leverage mempunyai

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
pengaruh  signifikan terhadap  harga  saham perusahaan kelompok  LQ-45 yang listed di Bursa Efek Indonesia (BEI) terbukti kebenarannya.
Pada penelitian ini peneliti menggunakan variabel current ratio, net profit margin, total assets turn over, dan earnings per share, sebagai salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham. Pemilihan Variabel current ratio Karena rasio ini memberikan indikator terbaik atas besarnya klaim kreditor jangka pendek yang dapat  ditutup  oleh  aktiva  yang  diharapkan  akan  dikonversi  menjadi  kas  relatif lebih  cepat.  Sedangkan  untuk  variabel leverage  ratio karena  rasio  ini mengukur perbandingan  dana  yang  disediakan  oleh  pemilik perusahaan dengan  dana  yang dipinjam  oleh  kreditor  perusahaan  tersebut,  begitu  juga  dengan  penambahan variabel NPM karena rasio ini sebagai “penentu nilai” kunci yang mempengaruhi penilaian  atas  sebuah  perusahaan.  NPM  menunjukkan  berapa  besar  persentase pendapatan  bersih  yang  diperoleh  dari  setiap  penjualan. Variabel  TATO  juga digunakan  dalam  penelitian  ini  karena  rasio  ini menunjukkan  bagaimana efektivitas perusahaan dalam menggunakan keseluruhan aktiva untuk meciptakan penjualan  dan  mendapatkan  laba. Sedangkan  untuk  pemilihan  variabel earnings per share dalam  penelitian  ini  karena rasio  ini mengukur  besarnya  laba  bersih yang  dihasilkan  perusahaan  untuk  setiap  lembar  saham  yang  beredar.  Rasio  ini disukai  oleh  para  investor  dan  pemegang  saham  dalam  menilai  secara  cepat kinerja  perusahaan,  terutama  dari  segi  maksimalisasi  kekayaan  pemegang  saham dan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan earnings tiap lembar sahamnya.
Perbedaan  penelitian  dengan  peneliti  terdahulu  terletak  pada  objek  dan variable independen yang digunakan, peneliti mengambil objek laporan keuangan tahunan perusahaan finansial di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2008 dan 2009.  Sampel  ini  digunakan  pada  penelitian  Ardiani  (2007)  karena  peneliti  lebih mengkhususkan  sampel  pada  jenis  perusahaan  Homogen  yaitu  perusahaan finansial, karena menurut Wira Kusuma (2004:1207), bahwa karakteristik industri yang  berbeda-beda  dapat  menyebabkan  perbedaan  tentang  waktu  dalam  proses pelaksanaan  audit  maupun  dalam  penyampaian  laporan  keuangan  ke  publik. Perusahaan  finansial  mengumumkan  laporan  keuangan  lebih  cepat  karena  waktu penyelesaian  proses  audit  lebih  cepat  di  bandingkan  perusahaan  industri (nonfinansial).    Penelitian  ini  dilakukan  dengan  objek  laporan  keuangan  tahunan selama tahun 2008 dan 2009.
Dari berbagai hasil penelitian diperoleh hasil yang signifikan. Oleh karena itu  penelitian  ini  akan  menganalisis  rasio  keuangan  dan  rasio  pasar  terhadap perubahan harga saham dengan penambahan variabel yang berbeda dari penelitian sebelumnya  pada  perusahaan  finansial  yang  terdaftar  di  BEI.  Motivasi  dalam melakukan  penelitian  ini adalah  untuk  menguji  konsistensi  pengaruh  rasio keuangan dan rasio pasar berdasarkan data akuntansi terhadap harga saham.
Berdasarkan konsep dan teori-teori yang telah dikemukakan di atas, maka dalam  meninjau  fluktuasi  harga  saham  perlu  diketahui  faktor  fundamental  yang dapat  mempengaruhi  harga  saham.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  tertarik  untuk melakukan penelitian tentang FAKTOR FUNDAMENTAL YANG
MEMPENGARUHI  PERUBAHAN  HARGA  SAHAM  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Finansial  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009 dan 2010).

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM

## 1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang  yang telah diuraikan  sebelumnya maka pokok permasalahan yang dikemukakan dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah Current  Ratio (CR), leverage  ratio, Net  Profit  Margin (NPM) , Total  Assets  Turn  Over (TATO), Earnings  Per  Share (EPS) secara simultan mempengaruhi perubahan harga saham pada perusahaan finansial di Indonesia secara signifikan?
2. Apakah Current Ratio (CR) secara persial mempengaruhi perubahan harga saham pada perusahaan finansial di Indonesia secara signifikan?
3. Apakah leverage  ratio secara  persial  mempengaruhi  perubahan  harga saham pada perusahaan finansial di Indonesia secara signifikan?
4. Apakah Net Profit Margin (NPM) secara persial mempengaruhi perubahan harga saham pada perusahaan finansial di Indonesia secara signifikan?
5. Apakah Total  Assets  Turn  Over (TATO)  secara  persial  mempengaruhi perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  finansial  di  Indonesia  secara signifikan?
6. Apakah Earnings  Per  Share (EPS) secara  persial  mempengaruhi perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  finansial  di  Indonesia  secara signifikan?

## 1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
1. Tujuan dari penelitian ini adalah :
2. Untuk  mengetahui  dan  menguji  secara  empiris Current  Ratio (CR), leverage  ratio, Net  Profit  Margin (NPM), Total  Assets  Turn  Over (TATO), Earnings Per Share (EPS) yang berpengaruh terhadap perubahan harga saham secara simultan.
3. Untuk  mengetahui  dan  menguji  secara  empiris Current  Ratio (CR)  yang berpengaruh terhadap perubahan harga saham secara parsial.
4. Untuk  mengetahui  dan  menguji  secara  empiris leverage  ratio yang berpengaruh terhadap perubahan harga saham secara parsial.
5. Untuk  mengetahui  dan  menguji  secara  empiris Net  Profit  Margin (NPM) yang berpengaruh terhadap perubahan harga saham secara parsial.
6. Untuk  mengetahui  dan  menguji  secara  empiris Total  Assets  Turn  Over (TATO) yang berpengaruh terhadap perubahan harga saham secara parsial.
7. Untuk mengetahui dan menguji secara empiris Earnings Per Share (EPS) yang berpengaruh terhadap perubahan harga saham secara parsial.

## 2.  TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Pengertian Pasar Modal
Pasar  modal (capital  market) merupakan  pasar  untuk  berbagai  instrumen keuangan  jangka  panjang  yang  bisa  diperjualbelikan,  baik  surat  utang  (obligasi), ekuiti  (saham),  reksa  dana,  instrumen  derivatif  maupun  instrumen  lainnya.  Pasar modal  merupakan  sarana  pendanaan  bagi  perusahaan  maupun  institusi  lain (misalnya  pemerintah),  dan  sebagai  sarana  bagi  kegiatan  berinvestasi.  Dengan demikian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli  dan  kegiatan  terkait  lainnya.  Instrumen  keuangan  yang  diperdagangkan  di pasar  modal  merupakan  instrumen  jangka  panjang  (jangka  waktu  lebih  dari  1

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
tahun)  seperti  saham,  obligasi,  waran,  right,  reksa  dana,  dan  berbagai instrumen derivatif seperti option, futures, dan lain-lain (Sartono, 2001:21).
. Dalam  Undang-undang  Nomor  8  Tahun  1995  Tertanggal  10  November 1995  Tentang  Pasar  Modal,  yang  dimaksud  dengan  pasar  modal  adalah  segala kegiatan  yang  bersangkutan  dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Pasar  modal  mempunyai  peran  penting  bagi  pembangunan  ekonomi sebagai salah satu sumber pembiayaan eksternal bagi dunia usaha. Selain itu pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi investor dalam maupun luar negeri. Meski  demikian,  kemampuan  pasar  modal  di  Indonesia  untuk  berkembang sehingga  dapat  meningkatkan  intermediasi  dana  dengan  lebih  efisien perlu didukung  oleh  lembaga  keuangan  dibawah  pasar  modal,  yaitu  perusahaan sekuritas  dan  reksa  dana  yang  andal  dan  efisien,  serta  manajemen  bursa  yang efisien  dengan  dukungan  otoritas  pasar  modal  yang  kondusif  terhadap perkembangan pasar modal (Sartono,2001:23).
Menurut Samsul (2006:43), bentuk instrumen di pasar modal disebut efek, yaitu  surat  berharga  yang  berupa  saham,  obligasi,  bukti  right,  bukti  waran,  dan produk  turunan  atau  biasa  disebut derivative. Contoh  produk derivative di  pasar modal  adalah  indeks  harga  saham  dan  indeks  harga  obligasi.  Pengertian  pasar modal di kategorikan menjadi 4 pasar yaitu :
1. Pasar pertama (perdana)
Adalah  tempat  atau  sarana  bagi  perusahaan  yang  untuk  pertama  kali menawarkan  saham  atau  obligasi  ke  masyarakat  umum.  Dikatakan pertama  kali  karena  sebelumnya  perusahaan  ini  milik  perorangan  atau beberapa pihak saja, dan sekarang menawarkan kepada masyarakat umum. Penawaran  awal  ini,  yang  di  sebut  juga Initial  Public  Offering (IPO).
Telah  mengubah  status  dari  perseroan  tertutup menjadi  perseroan  terbuka (Tbk).
2. Pasar kedua
Pasar  kedua  merupakan  tempat  atau  sarana  transaksi  jual  beli  efek  antar investor  dan  harga  dibentuk  oleh  investor  melalui  perantara  efek.
Terbentuknya  harga  pasar  oleh  tawaran  jual  dan  tawaran  beli  dari  para investor ini diebut juga dengan istilah order driven market.
3. Pasar ketiga Pasar  ketiga  adalah  sarana  transaksi  jual  beli  efek  antara  market  maker serta  investor  dan  harga  dibentuk  oleh market  maker. Investor  dapat memilih market  maker yang  member  harga  terbaik. Market  maker adalah anggota  bursa.  Para market  maker ini  akan  bersaing  dalam  menentukan harga  saham,  karena  satu  jenis  saham  dipasarkan  oleh  lebih  dari market maker
4. Pasar keempat
Pasar  keempat  adalah  sarana  transaksi  jual  beli  antara  investor  jual  dan investor  beli  tanpa  melalui  perantara  efek.  Transaksi  dilakukan  dengan cara  tatap  muka  antara  investor  beli  dan  investor  jual  untuk  aham  atas pembawa.

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM

## 2.2 Investasi
Investasi  adalah  penanaman  uang  atau  modal  dalam  proses  produksi (dengan pembelian gedung-gedung, permesinan, bahan cadangan,
penyelenggaraan  uang  kas  serta  perkembangannya).  Dengan  demikian,  cadangan modal  barang  diperbesar  sejauh  tidak  ada  modal  barang  yang  harus  diganti (Ensiklopedia Indonesia, tt:1470) dalam (Salim dan Sutrisno, 2007:33).
Menurut  PSAK  No.  13  mengenai  akuntansi  untuk  investasi,  metode akuntansi  yang  dipergunakan  untuk  investasi  bergantung  pada  klasifikasi  apakah investasi  tersebut  merupakan  investasi  lancar  ataupun  investasi  jangka  panjang. Investasi  lancar  adalah  investasi  yang  dapat  segera  dicairkan  dan  dimaksudkan untuk  dimiliki  selama  satu  tahun  atau  kurang,  dan  investasi  lainnya  selain investasi lancar akan digolongkan sebagai investasi jangka panjang (IAI, 2007).
Salim  dan  Sutrisno,  (2007:33)  berpendapat  bahwa  Investasi  adalah penanaman  modal  yang  dilakukan  oleh  investor,  baik  investor  asing  maupun domestik  dalam  berbagai  bidang  usaha  yang  terbuka  untuk  investasi,  dengan tujuan  untuk  memperoleh  keuntungan.  Investasi  dibagi  dua  macam,  yaitu investasi asing dan domestik. Investasi asing merupakan investasi yang bersumber dari  pembiayaan  luar  negeri.  Sementara  itu,  investasi  domestik  merupakan investasi  yang  bersumber  dari  pembiayaan  dalam  negeri.  Investasi  itu  digunakan untuk  pengembangan  usaha  yang  terbuka  untuk  investasi  dan  tujuannya  untuk memperoleh keuntungan. Perusahaan dapat membeli saham perusahaan lain untuk tujuan investasi dalam saham, yang di namakan equity securities.
Menurut Hidayah (2007), klasifikasi Investasi dibagi menjadi 2 yaitu :
1. Temporary investments atau marketable securities
2. Long term investment

## 2.3 Saham
Saham  adalah  sebuah  surat  berharga  yang  dikeluarkan  oleh  sebuah perusahaan  yang  berbentuk  perseroan  terbatas  (emiten)  yang  menyatakan  bahwa pemilik saham tersebut adalah juga pemilik sebagian dari perusahaan itu. Saham adalah  sebuah  surat  berharga  yang  dikeluarkan  oleh  sebuah  perusahaan  yang berbentuk  perseroan  terbatas  (emiten)  yang  menyatakan  bahwa  pemilik  saham tersebut  adalah  juga  pemilik  sebagian  dari  perusahaan  itu.  Husnan  (2001:303) menyebutkan  bahwa  sekuritas  (saham)  merupakan  secarik  kertas  yang menunjukkan  hak  pemodal  (yaitu  pihak  yang  memiliki  kertas  tersebut)  untuk memperoleh  bagian  dari  prospek  atau  kekayaan  organisasi  yang  menerbitkan sekuritas  tersebut  dan  berbagai  kondisi  yang  memungkinkan  pemodal  tersebut menjalankan haknya.

## 2.4 Harga Saham
Harga saham ada dua yaitu harga perdana dan harga pasar. Harga perdana merupakan  harga  jual  dari  penjamin  emisi  kepada  investor.  Sedangkan  harga pasar  adalah  harga  jual  dari  investor  yang satu  dengan  investor  yang  lain  atau harga di pasar saham (Darmadji dan Fakhrudidin, 2001) dalam (Hastono,2009).
Menurut Husnan  (2001:300)  dalam  proses  perdagangan  saham  terdapat beberapa istilah yang berkaitan dengan pergerakan harga saham, yaitu:
1) Pre atau previus adalah  harga  penutupan  saham  pada  hari  bursa sebelumnya.

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
2) Open adalah  harga  pembukaan  saham  pada  saat  transaksi  dimulai  dalam suatu  periode  transaksi.  Biasanya  harga  pembukaan  sama  dengan  harga penutupan  transaksi  hari  sebelumnya. Di  BEI,  sesi pertama  perdagangan dimulai pada pukul 09.30 WIB.
3) High menunjukkan harga tertinggi yang pernah terjadi dalam suatu periode perdagangan.
4) Low menunjukkan harga terendah yang pernah terjadi dalam suatu periode perdagangan.
5) Last menunjukkan harga terakhir yang terjadi.
6) Change menunjukkan selisih antara last dan prev.
7) Close atau closing  price menunjukkan  harga  penutupan  suatu  saham.  Di BEI penutupan perdagangan dilakukan pada pukul 16.00 WIB.

## 2.5 Informasi Fundamental
Pada saat melakukan investasi dalam bentuk saham diperlukan informasi untuk  mengukur  nilai  saham,  yaitu  analisis  fundamental  dan  analisis  teknikal. Menurut Thiagarajant  dan  Lev  (1993)  dalam  Munte  (2009)  analisis  fundamental bertujuan  menentukan  nilai  dari  surat-surat  berharga  perusahaan  dengan  suatu pengujian seksama pada kunci value driver, seperti laba, resiko, pertumbuhan, dan competitive  position. Analisis  saham  merupakan  salah  satu  dari  sekian  tahapan dalam  proses  investasi  yang  berarti  melakukan  analisis  terhadap  individual  atau sekelompok sekuritas.

## 2.6 Faktor Fundamental Yang Mempengaruhi Harga Saham
Weston dan Brigham (1993) menyatakan bahwa harga saham dipengaruhi oleh  dua  faktor,  yaitu  faktor  eksternal  maupun  internal.  Faktor-faktor  eksternal meliputi peraturan-peraturan, tingkat aktivitas ekonomi secara umum, perpajakan dan kondisi pasar saham, sedangkan faktor-faktor internal meliputi perkiraan laba per  saham,  perputaran  pendapatan  perusahaan,  risiko  pendapatan  masa  depan perusahaan, penggunaan hutang oleh manajemen dan kebijakan deviden.
Kinerja  perusahaan  merupakan  faktor  internal  perusahaan  yang  dapat dilihat  melalui  rasio  keuangan  perusahaan  tersebut,  yaitu  meliputi Current  Ratio (CR), leverage ratio, Net Profit Margin (NPM), Total Asset Turn Over (TATO), Earnings Per Share (EPS). Hasil penelitian Widyasari (2009) faktor fundamental secara  simultan  mempengaruhi  harga  Saham,  sedangkan  secara  parsial  ROA, DER, dan Beta saham berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.

## 2.7 Hipotesis
Berdasarkan  telaah  teoritis  dan  penelitian  terdahulu  maka  dapat  dirumuskan hipotesis sebagai berikut :

## 2.7.1 Current Ratio (CR) Bepengaruh Terhadap Harga Saham
Brigham dan Houston (2001), Current Ratio (CR) menunjukkan besarnya kewajiban  lancar  yang  ditutup  dengan  aktiva  yang  diharapkan  akan  dikonversi menjadi  kas  dalam  jangka  pendek.  Jika  kewajiban  lancar  meningkat  lebih  cepat dibandingkan  aktiva  lancar,  maka current  ratio akan  turun  dan  hal  ini  bias menimbulkan  permasalahan.  Karena current ratio memberikan  indikator  terbaik atas  besarnya  klaim  kreditor  jangka  pendek  yang  dapat  ditutup  oleh  aktiva  yang

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
diharapkan akan dikonversi menjadi kas relatif lebih cepat. Berdasarkan penelitian Monte (2009), apabila nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap (tidak berubah) maka  perubahan  tingkat current  ratio akan  menaikkan  besarnya  tingkat rate  of return. Sedangkan  penelitian Windawaty  (2009) menyimpulkan  bahwa Current Ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hal ini bermakna bahwa mengukur kemampuan aktiva pendek perusahaan dengan  melihat  aktiva  lancar  perusahaan  relatif  terhadap  terhadap  hutang lancarnya (hutang dalam hal ini merupakan kewajiban perusahaan)

## 2.7.2 Leverage Ratio Bepengaruh Terhadap Harga Saham
Menurut  Husnan  (2001:35), leverage diartikan  sebagai  penggunaan hutang,  dimana  dana  yang  berasal  dari  hutang  mempunyai  beban  tetap  tertentu dengan harapan bias meningkatkan bagian pemilik modal sendiri. Leverage yang menguntungkan  terjadi  apabila  perusahaan  memperoleh  keuntungan  lebih  besar dari dana yang “dibeli” dari pada biaya tetap penggunaan dana tersebut. Leverage yang  negatif  terjadi  apabila  keuntungan  dari  penggunaan  dana  tersebut  tidak cukup  besar  untuk  menutup  biaya  dana  tersebut.  Menguntungkan  tidaknya leverage  financial, atau  biasa  disebut  juga  sebagai  “ trading  on  equity”, dilihat dari pengaruhnya terhadap laba per lembar saham biasa.
Pembiayaan  dengan  utang  atau leverage keuangan memliki  3  implikasi penting  seperti  yang  telah  dikemukakan  oleh  Brigham  dan  Houston  (2001:84), yaitu :
1. Memperoleh  dana  melalui  utang  membuat  pemegang  saham  dapat mempertahankan  pengendalian  atas  perusahaan  dengan  investasi  yang terbatas.
2. Kreditur  melihat  ekuitas  atau  dana  yang disetor  oleh  pemilik  untuk memberikan  marjin  pengaman,  sehingga  jika  pemegang  saham  hanya memberikan  sebagian  kecil  dari  total  pembiayaan,  maka  sebagian  besar ada pada kreditur.
3. Jika perusahaan memperoleh pengembalian yang lebih besar atas investasi yang dibiayai  dengan  dana  pinjaman  dibanding  pembayaran  bunga,  maka pengembalian atas modal pemilik akan lebih besar.

## 2.7.3 Net Profit Margin (NPM) Bepengaruh Terhadap Harga Saham
Laba bersih dibagi dengan pendapatan bersih, sering  dinyatakan  sebagai persentase. Angka ini merupakan indikasi dari seberapa efektif perusahaan adalah pada kontrol biaya.  Semakin  tinggi margin laba bersih, perusahaan lebih efektif adalah pada mengubah pendapatan menjadi keuntungan sebenarnya. Marjin laba bersih adalah  cara  yang baik untuk  membandingkan perusahaan dalam  industri yang  sama, karena perusahaan-perusahaan  tersebut umumnya dikenakan kondisi bisnis serupa. Namun, margin laba bersih juga merupakan cara  yang  baik untuk untuk membandingkan perusahaan di industri  yang berbeda untuk mengukur industri yang relatif lebih menguntungkan. juga disebut margin bersih.

## 2.7.4 Total Assets Turn Over (TATO) Bepengaruh Terhadap Harga Saham
Rasio  ini  menunjukkan  bagaimana  efktifitas  perusahaan  menggunakan keseluruhan  aktiva  untuk  menciptakan  penjualan  dan  mendapatkan  laba.  Tingkat perputaran ini juga ditentukan oleh perputaran elemen aktiva itu sendiri. Rasio ini
H 3 Current Ratio (CR) Leverage Ratio Harga Saham H 1 H 5 H 2 Net Profit Margin (NPM) Total Assets Turn Over (TATO) Earnings Per Share (EPS) H 4 H 6
dihitung  dengan  membagi  penjualan  dengan  total  aktiva  (Sartono,  2001:120). Sebagaimana  Hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Hidayat  (2009)  dengan objek  penelitian  industri  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia memberikan  hasil  bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  return  saham. Dan Windawaty  (2009) Menyimpulkan  bahwa  secara parsial  TATO  yang  memiliki  kontribusi  dominan  terhadap  Harga  Saham  tetapi semua  variabel  independen  tidak  berpengaruh  signifikan  secara  parsial. Sedangakan secara simultan semuanya berpengaruh secara signifikan

## 2.7.5 Earnings Per Share (EPS) Bepengaruh Terhadap Harga Saham
Earnings  per  share (EPS)  menunjukkan  laba  yang  dihasilkan  oleh  setiap lembar  saham  perusahaan. Earnings  per  share (EPS)  merupakan  alat  ukur  yang berguna untuk membandingkan laba dari berbagai satuan usaha yang berbeda dan untuk  membandingkan  laba  satuan  dari  waktu  ke  waktu  manakala  terjadi perubahan dalam struktur modal (Gade dan Wasif, 2000).
Menurut Baridwan  (2000), Earnings Per Share (EPS)  merupakan  rasio yang  mengukur  besarnya  laba  bersih  yang  dihasilkan  perusahaan  untuk  setiap lembar  saham  yang  beredar.  Rasio  ini  disukai  oleh  para  investor  dan  pemegang saham  dalam  menilai  secara  cepat  kinerja  perusahaan,  terutama  dari  segi maksimalisasi  kekayaan  pemegang  saham  dan  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan earnings tiap lembar sahamnya.

## 2.8 Kerangka Konseptual
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  dan  tujuan  penelitian  yang telah  dikemukakan  pada  bagian  sebelumnya,  maka  dapat  dibuat  kerangka konseptual sebagai berikut

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM

## 3.  METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini merupakan jenis penelitian explanatory research yaitu penelitian  yang  ditujukan  untuk  menjelaskan  hubungan  antara  variable-variabel penelitian  dan  menguji  hipotesis  yang  dirumuskan.  Penelitian  ini  menekankan pada pengujian teori-teori malalui pengukuran variabel-variabel penelitian dengan angka dan  melakukan  analisis  data  dengan  prosedur  statistik  untuk  mengetahui seberapa  besar  pengaruh  variabel-variabel  independen  (current  ratio,  leverage ratio, net profit margin, total assets turn over dan earnings per share)  terhadap variabel dependen  harga saham.

## 3.2 Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang diambil  dari  laporan  keuangan  perusahaan-perusahaan  finansial  tahun  2008  dan 2009  yang  termasuk  kelompok  publik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Data  tersebut  diperoleh  dari  website www.idx.co.id .  Data-data  yang  ada  diukur dengan angka dan diolah dengan prosedur statistik, sehingga diperoleh data baru yang  dapat  dijadikan  sebagai  kesimpulan  dalam  rangka  menjawab  hipotesis- hipotesis yang diajukan.

## 3.3 Populasi dan Sampel
Populasi merupakan jumlah dari keseluruhan obyek yang karakreristiknya hendak  diduga  dan  membentuk  data  statistik. Populasi  dari  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan  finansial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2008  dan  2009  yang  berjumlah  50  perusahaan.  Sedangkan  sampel merupakan sebagian  dari  populasi  yang  karakteristiknnya  hendak diselidiki  dan dianggap  mewakili  populasi.  Sampel  dalam  penelitian  ini  dipilih  dengan menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut :
1. Perusahaan tersebut tercatat pada tahun 2009 dan 2010.
2. Perusahaan tersebut termasuk dalam kelompok Perusahaan Finansial
3. Perusahaan tersebut menyajikan laporan keuangan tahunan secara lengkap (neraca,  laporan  laba/rugi,  laporan  perubahan  modal,  laporan  arus  kas, catatan  atas  laporan  keuangan  dan  laporan  auditor  independen)  yang memiliki akhir tahun buku per 31 Desember 2009 dan 2010.
4. Perusahaan tersebut tidak mengalami kerugian pada tahun 2009 dan 2010 Berdasarkan  kriteria  pengambilan  sampel,  maka  diperoleh  40 perusahaan yang memenuhi syarat untuk dijadikan sampel penelitian. Berikut ini dapat dilihat distribusi perusahaan yang memenuhi kriteria pengambilan sampel.

## Tabel 3.1 Distribusi Sampel Penelitian
K E T E R A N G A N JUMLAH PERUSAHAAN Perusahaan finansial  yang listed di  Bursa  Efek Indonesia sampai dengan tahun 2010 Kriteria 1: Perusahaan finansial tercatat di BEI pada tahun 2009 dan 2010
Kriteria 2:
50

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
a. Perusahaan  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan  secara lengkap yang memiliki akhir tahun buku per 31 Desember
b. Perusahaan yang mengalami kerugian pada tahun 2009 dan 2010 c. Perusahaan  menerbitkan  laporan  keuangan  secara lengkap yang memiliki akhir tahun buku per 31 Desember Sampel Penelitian 3 7 40 40

## Sumber: Indonesian Capital Market Directory

## 3.4 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini dikelompokkan menjadi dua yaitu variabel dependen dan variabel independen.

## 3.4.1 Variabel Dependen
Menurut  Sugiyono,  (2009:39)  Variabel  Dependen  sering  disebut  sebagai variabel  output,  kriteria,  konsekuen.  Dalam  bahasa  Indonesia  sering  disebut variabel  terikat  yang  merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang  menjadi akibat karena adanya variabel bebas atau variabel independen. Variabel dependen dalam  penelitian  ini  adalah  harga  saham. Harga  saham  yang  digunakan  yaitu harga  saham  tahunan  pada  saat  penutupan  (closing  price)  yang  diperoleh  dari Indonesian  Capital  Market  Directory (ICMD). Harga  saham  tahunan  pada  saat penutupan  tersebut  merupakan  hasil  dari  rata-rata  harga  saham  harian  pada  saat penutupan.

## 3.4.2 Variabel Independen
Variabel  independen  adalah  variabel  yang  mempengaruhi  variabel dependen, baik pengaruhnya positif maupun yang pengaruhnya negatif (Cahyono, 2010:11). Dalam penelitian ini  yang menjadi variabel independen (bebas)  adalah current ratio, leverage ratio, net profit margin, total assets turn over, dan earning per share.
1. Current ratio (X 1 )
Rasio  yang  paling  umum  digunakan  untuk  menaksir  resiko  hutang  yang disajikan  dalam  neraca  adalah  rasio  lancar  (current  ratio). Rasio  ini menghubungkan  aktiva  lancar  untuk mencoba  memperlihatkan  keamanan  klaim pemberi hutang jika ada kegagalan (Helfert, 1997:95). Dihitung dengan membagi aktiva lancar dengan kewajiban lancar.
( )=
100%
2. Leverage ratio (X 2 )
Leverage  ratio adalah  variabel  yang  berkaitan  dengan  kebijaksanaan perusahaan  dalam  menggunakan  hutang  untuk  memenuhi  kebutuhan  dananya, yang dihitung dengan rumus (Riyanto, 1996):
= 100%

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM

## 3. Net profit margin (X 3 )
Net  profit  margin merupakan  perbandingan  antara  laba  bersih  dengan penjualan.  Rasio  ini  sangat  penting  bagi  manajer  operasi  karena  mencerminkan strategi  penetapan  harga  penjualan  yang  diterapkan  perusahaan  dan kemampuannya  untuk  mengendalikan  beban  usaha.  Semakin  besar net profit margin berarti  semakin  efisien  perusahaan  tersebut  dalam  mengeluarkan  biaya- biaya  sehubungan  dengan  kegiatan  operasinya.  (Weston  dan  Copeland,  1998). Rasio Net profit margin diformulasikan sebagai berikut :
= ℎ 100%
4. Total assets turn over (X 4 )
Rasio ini digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva perusahaan secara  keseluruhan.  Rasio  ini  dihitung  dengan  membagi  penjualan  dengan  total aktiva (Sjahrial, 2007:2), Formulasinya :
= 100%
5. Earnings Per Share (X 5 )
Earnings Per Share (EPS) dihitung dengan cara membagi laba bersih yang sudah  dikurangi  deviden  saham  preferen  dengan  jumlah  rata-rata  tertimbang saham  biasa  yang  beredar  dalam  satu  periode (Weston  dan  Copeland,  1998). Rasio ini dapat dihitung dengan cara :
= ℎ −
ℎ 100%

## 3.5 Metode Analisa Data

## 3.5.1 Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif merupakan statistik yang digunakan untuk menganalisis data  dengan  cara  mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  telah terkumpul  sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat  kesimpulan  yang berlaku  untuk  umum    atau  generalisasi  (Sugiyono,  2009:147).  Statistik  diskriptif dari  penelitian  ini  berupa  ukuran  tendensi  sentral  (mean,  minimum,  maximum) dan  standart  deviasi  dari  variabel-variabel  yang  diujikan  dalam  penelitian    yaitu meliputi harga saham, current ratio, leverage ratio, net profit margin, total assets turn over,earnings per share.

## 3.5.2 Pengujian Asumsi Klasik
Analisis  regresi  selalu berpasangan  dengan  analisis    korelasi,  regreasi mengacu  pada  ada  atau  tidaknya  hubungan  antara  variabel  satu  dengan  yang lainnya.  Sementara  korelasi  berusaha  menjelaskan  seberapa  erat  tau  kuat hubungan  antara  variabel  tersebut  melalui  analisis  korelasi,  seberapa  kuat hubungan  antar  variabel  diukur.  Akan  tetapi,  analisis  korelasi  tidak  dapat menjelaskan  karakteristik  hubungan  antar  variabel  yang  bersifat  kausal  (Santosa dan Hamdani, 2007:248).

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Asumsi klasik yang akan diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Uji Normalitas
2. Multikolinearitas
3. Uji Autokorelasi
4. Uji Heterokedastisitas

## 3.5.3 Analisis Regresi
Untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  yang  signifikan  variabel- variabel  bebas  tersebut  digunakan  analisis  regresi  linier  berganda  formulasi (Djarwanto, 1993:309).
Y = a + b 1 x 1 + b 2 x 2 + b 3 x 3 + b 4 x 4 + b 5 x 5 + e Dimana : Y : harga saham a : bilangan konstanta b 1 : koefisien regresi berganda variabel x 1 b 2 : koefisien regresi berganda variabel x 2 b 3 : koefisien regresi berganda variabel x 3 b 4 : koefisien regresi berganda variabel x 4 b 5 : koefisien regresi berganda variabel x 5 x 1 : current ratio x 2 : leverage ratio x 3 : net profit margin x 4 : total assets turn over x 5 : earnings per share e : standart error (penyimpangan yang mungkin terjadi)

## 3.5.4 Pengujian Hipotesis
A. Statistik Uji t (Uji Signifikasi Individual)
Uji  t  ini  dilakukan  untuk  menguji  hubungan  regresi  secara  terpisah  atau parsial  untuk  mengetahui  sejauh  mana  pengaruh  masing-masing  variabel independen  dengan  variabel  dependennya,  dengan  mengasumsi  bahwa  variabel independen  lainnya  dianggap  konstan.  Pengujian  ini  dilakukan  pada  hipotesis alternatif 2 hingga alternatif 6 (Ha 2 – Ha 6 ). (Ghozali, 2005:84).
Langkah-langkah yang dilakukan dalam uji t tersebut :
a. Merumuskan Hipotesis
b. Menentukan nilai t hitung dengan rumus :
t hitung : b S b 1
Dimana : b 1 : Koefisien regresi x 1 . x 2 . x 3 . x 4 . x 5 . x 6 S b : Standart deviasi dari b 1 . b 2 . b 3 . b 4 . b 5 . b 6 Nilai t hitung ditentukan dengan menggunakan SPSS
c. Menentukan kriteria pengambilan keputusan dengan cara membandingkan  t hitung dengan  t tabel Level  Of  Significan :  95% (α  = 5%). Uji T ini berlaku untuk dua arah yang berbeda, yaitu positif dan negatif. Kriteria untuk pengujian untuk Uji t :
o Jika  P  value  >  α  atau  t*  (tabel)  ≤  t  hitung  ≤  t*  (tabel)  maka  H 0 diterima

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Artinya  :  Variabel  independen  secara  individual  mempunyai pengaruh tidak signifikan terhadap variabel dependen
o Jika P value < α atau -t  hitung < -t* atau t hitung > t* maka H 0 ditolak Artinya  :  Variabel  independen  secara  individual  mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Dapat dilihat pada gambar 3.1 berikut ini :
B. Statistik Uji f
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah ada pengaruh signifikan antara  variabel-variabel  independen  secara  simultan.  Langakah-langkah  yang dilakukan dalam uji F sebagai berikut :
a. Merumuskan hipotesis H 0 :  b 1 :  b 2 :  b 3 :  b 4 :  b 5 :  b 6 =  0  maka  tidak  ada  pengaruh  secara simultan antara variabel independen terhadap variabel dependen H 0 : b 1 : b 2 : b 3 : b 4 : b 5 : b 6 ≠ 0 maka  ada pengaruh secara simultan antara variabel independen terhadap variabel dependen. b. Menentukan nilai F hitung dengan rumus :
F hitung = K n R K R − − − / 1 1 / 2 2
Dimana :   F  = F hitung R 2 = Koefisien determinan k  = Jumlah variabel
n = Jumlah sampel Nilai F hitung ditentukan dengan menggunakan SPSS c. Menentukan kriteria pengambilan keputusan dengan cara membandingkan  F hitung dengan  F tabel Level  Of  Significan :  95%  (α  = 5%).  Uji  F  ini  berlaku  untuk  satu  arah,  yaitu  positif.  Kriteria pengujian untuk uji F :
o Jika P value > α atau F hitung ≤ F* (Ftabel) maka H 0 diterima Artinya : Variabel independen secara bersama-sama mempunyai  pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap  variabel dependen
o Jika P value < α atau F hitung > F* (tabel) maka H 0 ditolak Artinya : Variabel independen secara bersama-sama mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel dependen.
C. Koefisien Determinasi Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi  adalah  antara  nol  dan  satu.nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan variabel-variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  amat terbatas.nilain  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel  independen memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variabel-variabel dependen.
Kelemahan  mendasar  menggunakan  koefisien  deteminasi  adalah  bias terhadap  jumlah  variabel  independen  yang  dimasukkan  kedalam  model.  Setiap tambahan satu variabel indepeden, maka R 2 pasti meningkat tidak perduli apakah

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Oleh karena  itu  banyak  peneliti  mengganjurkan  untuk  menggunakan  nilai  adjusted  R 2 pada  saat  mengevaluasi  mana  model  regresi  yang  terbaik.  Dalam  uji  empiris (Gujarati2003,  Ghozali,  2005:83)  jika  Nilai  R 2 negatif,  maka  nilai  adjusted  R 2 dianggap bernilai nol. Secara matematis dapat dilihat:
• Jika R 2 = 1, maka adjusted R 2 = 1 sedangkan
• jika nilai R 2 = 0, maka adjusted R 2 = (1- k)/(n-k) jika k > 1, maka adjusted R 2 akan bernilai negative

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Gambaran Umum Sampel Penelitian
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan perbankan syariah  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2008-2010 sejumlah 11 perusahaan per tahunnya, sehingga jumlah populasi dalam penelitian ini adalah 33 dan sampel yang digunakan di penelitian ini dipilih secara purposive sampling. Perusahaan  yang  dijadikan  objek  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2008- 2010,  perusahaan mempunyai  tahun  tutup  buku  31  desember,  perusahaan  yang  mempunyai  data lengkap.  Dengan  jumlah  sampel  awal  33  perusahaan,  setelah  dilakukan  seleksi pemilihan  sampel  sesuai  kriteria  yang  telah  ditentukan  tetap  diperoleh  11 perusahaan  setiap  tahunnya  yang  memiliki  kriteria  sampel.  Sehingga  sampel dalam  penelitian  ini  sebanyak  33  perusahaan.  Proses  seleksi  sampel  berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan dan ditampilkan dalam tabel berikut ini:
Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria Tahun Data 2008 2009 2010 Jumlah  perusahaan  perbankan  syariah  yang terdaftar di BEI 22 22 22 Jumlah  perusahaan  yang  tidak  terdapat  annual report (11) (11) (11) Data tidak lengkap - - - Total 11 11 11 Sumber: data sekunder yang diolah
Adapun gambaran umum perusahaan sampel penelitian ini adalah sebagai berikut

## 4.1.1 Analisis Data
Analisis  data  ini  dilakukan  dengan  mengolah  data-data  yang terdiri dari harga saham  sebagai  variabel  dependen  dan current  ratio,  Leverage  ratio,  net profit  margin,  total  assets  turn  over, dan price  earning  ratio sebagai  variabel independen. Dari  data-data  yang  telah  dikumpulkan  dilakukan  analisis  dengan statistik  deskriptif, selanjutnya dilakukan  uji  asumsi  klasik  untuk  mendapatkan model regresi yang bersifat Best, Linier, Unbiased, Estimation (BLUE).
Pada  penelitian  ini  peneliti  mengambil  harga  saham  sebagai  variable independen.  Harga  saham  yang  digunakan  yaitu  harga  saham  tahunan pada  saat

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
penutupan  (closing  price)  yang  diperoleh  dari Indonesian  Capital  Market Directory (ICMD). Harga saham tahunan pada saat penutupan tersebut merupakan hasil dari rata-rata harga saham harian pada saat penutupan.

## 4.1.2 Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  menjelaskan  atau  menggambarkan  berbagai  karakter data, seperti rata-rata, nilai maksimum, nilai minimum, dan standar deviasi. Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah current  ratio,  Leverage  ratio,  net profit margin, total assets turn over, dan earnings per share. Berikut ini disajikan statistik  deskriptif  untuk  masing-masing  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian.

## 4.1.3 Hasil Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Berdasarkan  table hasil statistik  deskriptif current  ratio pada  perusahaan finansial yang terdaftar di BEI diketahui bahwa jumlah data yang masuk sebanyak 80  perusahaan  dengan  N  valid  atau  data  yang  terproses  sebanyak  80.  Mean  atau rata-rata current  ratio pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar 4,54%.  Dari  hasil standart  errors  of  mean dapat  ditentukan  rentang  data  populasi minimum dan maksimum. Current  ratio maksimum  pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar 74,81%. Sedangkan current ratio minimum sebesar 0,07%.
Hasil Deskriptif leverage ratio pada perusahaan finansial yang terdaftar di BEI diketahui bahwa jumlah data yang masuk sebanyak 80 perusahaan dengan N valid  atau  data  yang  terproses  sebanyak  80.  Mean  atau  rata-rata leverage  ratio pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar 1,41%.  Dari  hasil standart  errors  of  mean dapat ditentukan rentang data populasi minimum dan maksimum. Leverage ratio maksimum pada tahun 2008 dan 2009 sebesar 11,45%. Sedangkan leverage ratio minimum sebesar 0,19%.
Hasil Deskriptif net profit margin pada perusahaan finansial yang terdaftar di BEI diketahui bahwa jumlah data yang masuk sebanyak 80 perusahaan dengan N  valid  atau  data  yang  terproses  sebanyak  80.  Mean  atau  rata-rata net  profit margin pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar  0,61%.  Dari  hasil standart  errors  of mean dapat  ditentukan  rentang  data  populasi minimum dan maksimum. Net profit margin maksimum pada tahun 2008 dan 2009 sebesar 18,60%. Sedangkan net profit margin minimum sebesar 0%.
Hasil  Deskriptif total  assets  turn  over pada  perusahaan  finansial  yang terdaftar  di  BEI  diketahui  bahwa  jumlah  data  yang  masuk  sebanyak  80 perusahaan dengan N valid atau data yang terproses sebanyak 80. Mean atau rata- rata total  assets  turn  over pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar 0,26%.  Dari  hasil standart  errors  of  mean dapat  ditentukan  rentang  data  populasi minimum dan maksimum. Total assets turn over maksimum pada tahun 2008 dan 2009 sebesar 0,94%. Sedangkan total assets turn over minimum sebesar 0,07%.
Hasil  Deskriptif earnings  per share pada perusahaan  finansial  yang terdaftar  di  BEI  diketahui  bahwa  jumlah  data  yang  masuk  sebanyak  80 perusahaan dengan N valid atau data yang terproses sebanyak 80. Mean atau rata- rata earnings  per share pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar 18,70%.  Dari  hasil standart  errors  of  mean dapat  ditentukan  rentang  data  populasi minimum dan maksimum. earnings  per share maksimum  pada  tahun  2008  dan  2009  sebesar 160,96%. Sedangkan earnings per share minimum sebesar 1,42%.

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Hasil Deskriptif harga saham pada perusahaan finansial yang terdaftar di BEI diketahui bahwa jumlah data yang masuk sebanyak 80 perusahaan dengan N valid atau data yang terproses sebanyak 80. Mean atau rata-rata harga saham pada tahun 2008 dan 2009 sebesar Rp 1.084,7. Dari hasil standart errors of mean dapat ditentukan  rentang  data  populasi minimum dan maksimum. harga  saham maksimum pada tahun 2008 dan 2009 sebesar Rp 7.650. Sedangkan harga saham minimum sebesar Rp 10.

## 4.2 Uji Asumsi Klasik
Sebelum  menguji  lebih  lanjut  hasil  estimasi  regresi,  agar  hasil  yang diberikan memenuhi persyaratan BLUE (Best, Linier, Unbiased, Estimator) perlu dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji autokorelasi dan uji heteroskedastisitas sebagai berikut:
a. Uji Normalitas Data
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal.  Cara mendeteksinya dengan melihat penyebaran data pada sumber diagonal pada grafik normal P. Plot of Regression  Standarized.
Dari grafik hasil uji normalitas terhadap model regresi yang dapat dilihat, terlihat  titik-titik  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal,  serta  penyebarannya mengikuti  arah  garis  diagonal.  Maka  model  regresi  layak  dipakai  karena  telah memenuhi asumsi normalitas.
b. Uji Multikolinieritas
Menurut  Ghozali  (2005)  multikolinieritas  menunjukkan  adanya korelasi yang  sempurna  antara  satu  variabel  bebas  dengan  variabel  bebas  yang  lain. Cara untuk mendeteksi ada tidaknya gejala multikolinieritas yaitu dengan melihat nilai Variance  Inflation Factor (VIF, apabila VIF  <  10  berarti  tidak  terjadi multikolinieritas.
Adapun  nilai  VIF  untuk  masing-masing  variabel  bebas  (X)  terhadap variabel terikat (Y) disajikan pada tabel berikut ini:
Berdasarkan  hasil  pengujian perhitungan  nilai Variance  Invlation  Factor (VIF) menunjukkan bahwa tidak ada satu variabel independen yang memiliki nilai VIF  >10 maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinieritas,  karena nilai  VIF < 10, mempunyai arti  tidak  terjadi  hubungan  linier  antara  variabel independen yang digunakan dalam model regresi.
c. Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  dilakukan  untuk  menguji  asumsi  bahwa  data  haruslah bersifat  bebas  dalam  pengertian  bahwa  data  pada  periode  sebelumnya  ataupun pada  periode  sesudahnya. Apabila  terjadi gejala  autokorelasi  merupakan  suatu masalah  yang  cukup  pelik,  karena  uji  F  dan  uji  t  sudah  tidak  efektif  lagi.  Dan bilamana  uji  tetap  dilaksanakan,  maka  kesimpulan  yang  didapat  akan  bersifat meragukan.
Pengujian  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai Durbin-Watson test dengan  tabel  uji  Durbin-Watson. Adapun  nilai  Durbin-

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Watson tabel untuk n = 80 pada level of significant 5% didapatkan nilai d L sebesar 1,507 dan nilai d U sebesar 1,772.
Berdasarkan hasil  uji  Durbin-Watson  (d)  yang dapat  dilihat  pada Lampiran 6 didapatkan  nilai  sebesar 1,868.  Berdasarkan  uji  autokorelasi  yang telah dilakukan dapat diketahui nilai tersebut berada pada d l < d < 4 - d u atau 1,507  < 1,868 <  2,228. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  terjadi autokorelasi antar variabel independen.
d. Uji Heteroskedastisitas
Hasil  analisis  dari  grafik scatterplots pada  gambar  4.2 terlihat  titik-titik menyebar  secara  acak,  tidak  membentuk  suatu  pola  tertentu  yang  jelas,  serta tersebar  baik  di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Hal  ini  berarti tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## 4.3 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Pengujian  regresi  linear  berganda  berguna  untuk  mengetahui  tingkat pengaruh variabel current ratio, leverage ratio, net profit margin, total assets turn over, earning per share terhadap  variabel harga  saham.  Berdasarkan  pengujian diperoleh hasil yang dapat disajikan dalam tabel berikut.

## 4.4 Ringkasan Hasil Perhitungan Regresi Linier Berganda
Berdasarkan hasil analisis didapat persamaan regresi sebagai berikut:
HS= 6,116+0,048X 1 -0,034X 2 +0,419X 3 +0,008X 4 +0,349X 5 +e
Dimana  :
Y = Harga Saham X 1 = Current Ratio (CR) X 2 = Leverage Ratio X 3 = Net Profit Margin (NPM) X 4 = Total Assets Turn Over (TATO)
X 5 = Earnings Per Share (EPS)
Berdasarkan persamaan diatas dapat diartikan bahwa : 1. Koefisien regresi untuk CR (X 1 ) sebesar 0,048 dan bertanda  positif. Hal ini berarti bahwa setiap perubahan satu persen pada CR dengan asumsi variabel lainnya  tetap,  maka perubahan  harga  saham  yang  terjadi  adalah  sebesar 0,048% dengan arah yang sama.
2. Koefisien  regresi  untuk Leverage  Ratio (X 2 )  sebesar -0,034  dan  bertanda negatif.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  perubahan  satu  persen  pada Leverage Ratio dengan  asumsi  variabel  lainnya  tetap,  maka  perubahan  harga  saham yang terjadi adalah sebesar -0,034 % dengan arah yang berlawanan.
3. Koefisien regresi untuk NPM (X 3 ) sebesar 0,419 dan bertanda  positif. Hal ini  berarti  bahwa  setiap  perubahan  satu  persen  pada NPM dengan  asumsi variabel  lainnya  tetap,  maka  perubahan  harga  saham  yang  terjadi  adalah sebesar 0,419% dengan arah yang sama.
4. Koefisien regresi untuk TATO (X 4 ) sebesar 0,008 dan bertanda  positif. Hal ini  berarti  bahwa  setiap  perubahan  satu  persen  pada TATO dengan  asumsi
variabel  lainnya  tetap,  maka  perubahan  harga  saham  yang  terjadi  adalah sebesar 0,008% dengan arah yang sama.
5. Koefisien  regresi  untuk  EPS  (X 5 )  sebesar  0,349  dan  bertanda    positif.  Hal ini  berarti  bahwa  setiap  perubahan  satu  persen  pada  EPS  dengan  asumsi variabel lainnya  tetap,  maka  perubahan  harga  saham  yang  terjadi  adalah sebesar 0,349% dengan arah yang sama.

## 4.4 Pengujian Hipotesis
Uji  hipotesis  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  hipotesis  yang  telah ditentukan  sebelumnya  sesuai  dengan  kenyataan.  Pada penelitian  ini  diajukan beberapa  hipotesis  yang  masing-masing  akan  diuji  dengan  cara  tersendiri  yaitu: dengan  menggunakan  uji  t  untuk  pengaruh  secara  parsial, uji  F  untuk  pengaruh secara  simultan dan  uji  model  determinasi  untuk  mengukur  variasi  variabel independen.

## 4.4.1 Uji Signifikan (Uji t)
Uji  t  ini  dilakukan  untuk  melihat  seberapa jauh  pengaruh satu variabel independen  secara  parsial dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen. Pengambilan  keputusan  dalam  uji  t  ini  dilakukan  dengan  cara  membandingkan nilai probabilitas dengan besarnya nilai alpha ( α ). Pengujian hipotesis alternatif 2 (H 2 )  hingga  hipotesis  alternatif  6  (H 6 )  dilakukan  dengan  melihat  hasil  dari  uji  t masing-masing  variabel  independen  yang  terdapat  pada  tabel  4.4  yaitu  apabila nilai  signifikansi  dibawah  0,05  atau  jika t hitung >    t tabel maka  Ha  diterima.  Untuk masing-masing hipotesis didapat hasil sebagai berikut :
1. Pembahasan dan Hasil Pengujian Hipotesis Kedua (H 2 )
Hipotesis  kedua  diuji  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  hubungan  yang signifikan antara Current Ratio (CR) terhadap harga saham..
H 2 : Current  Ratio (CR)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga saham.
Current  ratio merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  untuk  menutup kewajiban-kewajiban  jangka  pendek  dengan  aktiva  lancar,  sebagaimana pentingnya  likuiditas  untuk  perusahaan,  kebutuhan  akan  likuiditas  tersebut  perlu diselaraskan dengan produktifitasnya. Sebagai lembaga kepercayaan, bank dalam operasinya  lebih  banyak  menggunakan  dana  masyarakat  dibandingkan  dengan modal sendiri dari pemilik atau pemegang saham.
Apabila  kewajiban  lancar  meningkat  lebih  cepat  dibandingkan  aktiva lancar,  maka current  ratio akan  turun  dan  hal ini  akan  menimbulkan permasalahan,  semakin  rendah current  ratio maka  harga  saham  juga  akan  turun dan  berarti  kas  bank  tersebut  tidak  cukup  menanggung  resiko  apabila  bank tersebut dilikuidasi.
Hal  lain  yang  menyebabkan  tidak  signifikannya  rasio  ini  karena akhir- akhir ini seiring dengan makin banyaknya tawaran bisnis dan investasi yang hadir dalam  hidup  kita,  biasanya  investor  hanya  mengandalkan  informasi  dari  teman, sahabat,  istri  atau  orang  tua  untuk  investasi, kemampuan  investor  dalam menganalisis  harga  saham,  menerapkan  penilaian  sesaat  yang  dipengaruhi  oleh kondisi perusahaan, banyaknya faktor diluar internal perusahaan, seperti masalah

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
eksternal, kekuatan penawaran dan permintaan saham di pasar dan persepsi yang berbeda dari masing-masing investor sesuai dengan informasi yang didapat.
2. Pembahasan dan Hasil Pengujian Hipotesis Ketiga (H 3 )
Hipotesis  ketiga  diuji  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  hubungan  yang signifikan antara leverage ratio terhadap harga saham.
H 3 : leverage ratio mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Leverage  ratio digunakan  untuk  mengukur  tingkat  penggunaan  hutang
terhadap  total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan,  leverage  yang  menguntungkan terjadi  apabila  perusahaan  memperoleh  keuntungan  lebih  besar  dari  dana  yang dibeli dari pada biaya tetap penggunaan dana tersebut.
Semakin  tinggi leverage  Ratio menunjukkan  ketergantungan  permodalan terhadap  pihak  luar,  sehingga  beban  perusahaan  semakin  berat.  Tentunya  hal  ini akan  mengurangi  hak  pemegang  saham.  tingginya leverage  ratio akan mempengaruhi  minat  investor  terhadap  saham  perusahaan  tertentu,  karena investor  pasti  lebih  tertarik  pada  saham  yang  tidak  menanggung  terlalu  banyak beban  hutang.  Dengan  kata  lain leverage  ratio berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan bukan terhadap harga saham.
3. Pembahasan dan Hasil Pengujian Hipotesis Keempat (H 4 ) Hipotesis keempat diuji untuk mengetahui apakah terdapat hubungan yang signifikan antara Net Profit Margin (NPM) terhadap harga saham.
H 4 : Net  Profit  Margin (NPM)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap harga saham
Berdasarkan Tabel 4.4 terlihat bahwa Net Profit Margin (NPM) memiliki t hitung yang  lebih besar dari  t tabel (3,049 > 1.645)  dan  nilai  probabilitas  lebih kecil daripada  probabilitas  yang  disyaratkan  (0,003 > 0,05).  Hal  ini  berarti  secara parsial terbukti bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan terhadap harga  saham. Maka  disimpulkan  bahwa  hipotesis  alternatif  (Ha)  yang  berbunyi “ Net  Profit  Margin (NPM)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga saham”, diterima. Hasil tersebut konsisten dengan penelitian yang dikembangkan oleh Nurmalasari  (2008) yang  meneliti  tentang  faktor  fundamental  yang mempengaruhi  harga  saham. Hasil  penelitian Nurmalasari  (2008) menyimpulkan bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## 4. Pembahasan dan Hasil Pengujian Hipotesis Kelima (H 5 )
Hipotesis  kelima  diuji  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  hubungan  yang signifikan antara Total Assets Turn Over (TATO) terhadap harga saham.. H 5 : Total  Assets  Turn  Over (TATO)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap harga saham.
Total  assets  turn  over biasa  digunakan  untuk  mengukur  efisiensi penggunaan aktiva untuk menghasilkan penjualan dalam mencari hubungan antara perputaran  aktiva  dengan  rentabilitas  ekonomi.  Tetapi  hasil  pada  penelitian  ini mengindikasikan  bahwa  TATO  dari  perusahaan  finansial  yang  terdaftar  di  BEI tidak terlalu memberikan daya tarik bagi investor dalam melakukan investasinya. Meskipun informasi yang disajikan memberikan gambaran bagaimana aktiva yang terdapat pada perusahaan dapat dikembalikan dari hasil penjualan atau pendapatan bersih pada perusahaan perbankan. Implikasi ini menunjukkan bahwa pergerakan
aktiva  oleh  hasil  aktivitas  perusahaan  masih  kurang  memberikan  sinyal  positif bagi investor.
5. Pembahasan dan Hasil Pengujian Hipotesis Keenam (H 6 ) Hipotesis keenam diuji untuk mengetahui apakah terdapat hubungan yang signifikan antara Earnings Per Share (EPS) terhadap harga saham.. H 6 : Earnings Per Share (EPS) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
Earnings  per  share (EPS)  menunjukkan  laba  yang  dihasilkan  oleh  setiap lembar  saham  perusahaan.  EPS merupakan  alat  ukur  yang  berguna  untuk membandingkan  laba  dari  berbagai  satuan  usaha  yang  berbeda  dan  untuk membandingkan  laba  satuan  dari  waktu  ke  waktu  manakala  terjadi  perubahan dalam struktur modal (Gade dan Wasif, 2000).
Perusahaan  dengan EPS yang  rendah  mungkin  dapat  menurunkan  minat investor terhadap harga saham, namun perlu diingat pula bahwa EPS yang rendah mempunyai potensi untuk meningkat, sehingga investor tidak hanya terpaku pada EPS yang  tinggi  saja. EPS yang  tinggi  belum  tentu  mencerminkan  kinerja  yang baik,  karena EPS yang  tinggi  bisa  saja  disebabkan  oleh  turunnya  rata-rata pertumbuhan laba perusahaan.

## 4.4.2 Uji F
Pengujian  hipotesis  alternatif  1  (H1)  dilakukan  dengan  melihat  hasil  dari uji  F  yang  terdapat  pada  tabel  4.4  dengan  kriteria  apabila  nilai  signifikansi  yang dihasilkan dari uji F < 0,05 atau jika F hitung > F tabel maka H1 diterima.
Dari  uji  ANOVA atau  uji  F  didapat  nilai  signifikan  sebesar  0,026  yang berarti  berada  di  bawah  0,05  (0,026  <  0,05)  dan  hasil  dari  F hitung didapat  angka 2,721 yang lebih besar dari t tabel yang didapat angka 2,370. Hal ini berarti bahwa semua  variabel  yang  diuji,  yaitu Current  Ratio (CR), leverage  ratio, Net  Profit Margin(NPM),  Total  Assets  Turn  Over (TATO),  dan Earnings Per  Share (EPS) secara serentak atau simultan berpengaruh terhadap harga saham di Indonesia atau H1  diterima.  Hasil  ini  sesuai  dengan  yang  diharapkan  peneliti  dalam  perumusan hipotesis  yaitu  bahwa  variabel  independen  secara  serentak  atau  simultan berpengaruh terhadap harga saham.
Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  investor  dalam  pengambilan  putusan investasi  mempertimbangkan  tingkat  harga  saham,  tingkat  pengembalian yang akan  diperoleh  dan  juga  mempertimbangkan  kemampuan  alat-alat  likuid  (dana dari  pihak  ketiga,  pinjaman  yang  diterima  lebih  dari  tiga  bulan,  dan  modal  inti  ) terhadap kewajiban (hutang lancar) perusahaan.
Pandangan  ini  dapat  diterima  karena  usaha  pokok  perbankan  adalah menghimpun  dana  masyarakat  dan  kemudian  menyalurkannya  kembali  dalam bentuk  kredit.  Dan  tingkat  perputaran  piutang  ini  juga  akan  mempengaruhi  pada tingkat  pencapaian  laba  perusahaan.  Beberapa  hal  yang  dapat  dilakukan  oleh perusahaan  untuk  meminimalkan  resiko  piutang  atau  memperkecil  piutang  tidak tertagih  diantaranya  memperkecil  jumlah  penjualan  kredit  dari  keseluruhan penjualan, memperpendek batas waktu pembayaran kredit, meminimalkan volume penjualan  kredit  dan  melakukan  penagihan  piutang  secara  aktif.  Sehingga kemampuan kinerja perusahaan perbankan dalam mendapatkan laba akan tercapai

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM

## 4.4.3 Koefisien Determinasi
Dari  tabel  diatas  dapat  diketahui  koefisien  determinasi (R 2 ). Koefisien determinasi  pada  intinya  adalah  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghazali: 2005, 83). Nilai koefisien determinasi adalah diantara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan- kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen amat  terbatas.  Berdasarkan  Tabel  4.4  dapat  dilihat  angka R  square atau  koefisen determinasi  (R 2 )  adalah  0,155  (15,5%).  Hal  ini  berarti  variasi  perubahan  harga saham yang bisa dijelaskan oleh variabel Current Ratio (CR), leverage ratio, Net Profit  Margin(NPM),  Total  Assets  Turn  Over (TATO),  dan Earnings Per  Share (EPS)  adalah  15,5%.  Sedangkan  sisanya  84,5%  dijelaskan  oleh  variabel-variabel yang  lain  di  luar  penelitian.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  faktor  lain  lebih dominan,  terutama  faktor  eksternal  perusahaan  yang  meliputi  regulasi,  tingkat aktivitas ekonomi secara umum, perpajakan dan kondisi pasar saham.

## 5.  KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  uraian-uraian  yang  telah diungkapkan  pada  pembahasan, maka  dapat  diambil  beberapa  kesimpulan  sebagai  jawaban  atas  pokok permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, yaitu:
1. Dari  hasil  uji  t,  pengujian  hipotesis  alternatif  diperoleh  hasil  yang  dapat dinyatakan  bahwa  variabel  independen Current  Ratio (CR), Leverage  Ratio, Total  Assets  Turn  Over (TATO), Earning  Per  Share (EPS)  secara  parsial terbukti tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan hasil penghitungan Net  Profit  Margin (NPM)  secara  parsial  terbukti  bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
2. Sedangkan hasil uji F diperoleh hasil bahwa semua variabel yang diuji, yaitu Current  Ratio (CR), leverage  ratio, Net  Profit  Margin(NPM),  Total  Assets Turn  Over (TATO),  dan Earnings  Per  Share (EPS)  secara  serentak  atau simultan berpengaruh terhadap harga saham di Indonesiasemua.
3. Variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berdasarkan  nilai R Square hanya mampu menjelaskan 15,5% dari pengaruh variabel independen terhadap  variabel  dependen,  sedangkan  sisanya  84,5%  dijelaskan  oleh variabel-variabel lain.

## 5.2 Keterbatasan Penelitian
Sebelumnya  telah  dijelaskan  dalam  penelitian  ini  bahwasannya  peneliti menyadari  adanya  keterbatasan  yang  terdapat  dalam  penelitian  ini  antara  lain sebagai berikut :
1. Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  terbatas  hanya  pada  perusahaan finansial yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI),  sehingga  hasil penelitian ini tidak dapat digeneralisasikan.
2. Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling, sehingga kemampuan generalisasinya rendah.
3. Periode  penelitian  hanya  dilakukan  dalam  kurun  waktu  yang  relatif  singkat, yaitu tahun 2008 dan tahun 2009.

## 5.3 Saran

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Dari  hasil  penelitian  ini  kiranya  peneliti  dapat  memberikan  saran, diantaranya:
1. Bagi  akademisi,  hendaknya  dapat  memperbanyak  jumlah  sampel  penelitian, antara  lain  dengan  memperoleh  data  dari  sumber  yang  lebih  lengkap,  bila memungkinkan  perolehan  secara  langsung  dari  perusahaan  yang  diteliti, sehingga diperoleh hasil penelitian yang lebih akurat. Serta mempertimbangkan  untuk  menguji  faktor-faktor  lain  yang  lebih  jelas  dan bahkan lebih luas selain faktor-faktor yang telah diuji sebelumnya.
2. Perlunya  dilakukan  penelitian  lanjutan  dengan  menambah  atau  memasukkan variabel  lain  berupa  variabel  fundamental  yang  dapat  berpengaruh  terhadap harga saham  sehingga  nilai  koefisien  determinasinya  dapat  lebih  bervariasi secara  signifikan  dan  dapat  ditingkatkan,  sehingga  permodelan  menjadi  lebih komplek  serta  mengembangkan  variabel  yang  relevan  dalam  meningkatkan harga saham serta menambah tahun pengamatan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus  sartono,  1995,  Manajemen  Keuangan  (Teori  dan  Aplikasi),  Edisi  Ke  Dua, BPFE, Yogyakarta
Algifari, 1997, Analisis Regresi : Teori, Kasus dan Solusi, BPFE, Yogyakarta.
Asbi  Rahman  Faried,  2011,  “Ananlisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Nilai
Kapitalisasi  Pasar  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur    di BEI”.
Bambang Riyanto, 1997, Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi ke Empat, BPFE, Yogyakarta.
Dunford,  Benjamin  B.,  Boswell,  Wendy  R.,  and  Boudreau,  John  W.,  2011,  Do size  and  unobservable  company  factors  explain  stock  price  reversals. Journal Economi Financial (2011).
Djarwanto  dan  Subagyo,  Pangestu,  1996,  Statistik  Induktif,  Edisi  ke  Empat, Yogyakarta.
Ely,  Suhartono  2005,  “Analisis  Pengaruh  Faktor  Eksterna  dan  Internal  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Publik  Pada  BEJ,  2000- 2004”.
Frank,  J.  Fabozzi,  2001, Manajemen  Investasi,  Buku  Satu,  Salemba  Empat, Jakarta.
Grace  V.  N.,  Susan,  “Pengaruh  Vareabel  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan Manufaktur  Yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia” periode 2004-2006.
Gujarati, Damodar, 2001, Ekonometrika Dasar, Erlangga, Jakarta.
Imam,  Ghozali.  2009. Aplikasi  Multivariate  dengan  Program  SPSS,  Semarang  :
Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Iskandar  Z.  Alwi,  2003,  Pasar  Modal (Teori  dan  Aplikasi),  Yayasan  Pangur, Siwah, Jakarta.
Jogiyanto,  2003,  Toeri  Portofolio dan  Analisis  Investasi,  Edisi  ketiga,  BPFE,
Yogyakarta.
J. Soepranto, 2001, Statistik Teori dan Aplikasi, Jilid II, Erlangga, Jakarta.
Laily,  Fitriatul,  2005,  “Faktor -Faktor  Yang  Mempengaruhi  Perubahan  Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEJ, 2002- 2004”.

## FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI PERUBAHAN SAHAM
Murtanto  dan  Harkivent,  2000,  Analisis  Pengaruh  Informasi  Laba,  Media ekonomi, Vol.6, No.3, hal.992-1021.
Novi, 2006, “Pengaruh Faktor -Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham (Study Empiris Pada Perusahaan Perbankan di BEJ, 2000- 2004”. Sawidji Widoatmodjo, 2004, Jurus Jitu Go Publik, PT. Elex Media Komputindo, Jakarta.
Sitompul,  Asril,  1996,  Pasar  Modal  Penawaran  Umum  dan  Permasalahannya, Cetakan ke Satu, PT. Citra Aditya Bakti, Bandung.
Subalno,  2009,  “Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Kondisi  Ekonomi Terhadap Return (Study Kasus Pada Perusahaan Otomotif dan Komponen Yang Listed di Bursa Efek Indonesia Periode 2003- 2007)”
Sudjana, 1996, Metode Statistika, Edisi 6, Tarsito, Bandung.
Triyono, 2007, “Pengaruh Faktor -Faktor Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan yang Listed di BEJ, 2001- 2004”.
Weston  dan  Brighams,  19991,  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisis  ke Tujuh,  Jilid  1,  Terjemahan  Djoerban  Wahid  dan  Ruchayat  Kokasih, Erlangga, Jakarta.
Weston  dan  Copeland,  1995,  Manajemen  Keuangan,  Edisi  ke  Sembilan,  Jilid  1, Terjemahan A. Joko Wasana dan Kirbrandoko, Bina Rupa Aksara, Jakarta.