## PENGARUH PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PENJUALAN, STRUKTUR AKTIVA DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Elsa Tria Harina
Jurusan Pendidikan Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Email: elsatria76@gmail.com
Abstract: The  study  aims  to  analyze:  1)  the  influence  of  profitability  to  capital  structure  ,  2)  the  influence  of growth of sales to capital structure 3) the influence of asset structure to capital structure and 4) the influence of firm size to capital structure. This research is causative research. The population in this research is property and real estate company registered in BEI in 2011 until 2016. Sample was determined by purposive sample method and  20  companies  were  selected  as  sample.  The  data  used  in  this  research  is  secondary  data  obtained  from www.idx.co.id. Data collection techniques with documentation techniques. The analytical method useds multiple linear regression analysis with SPSS version 21 for windows.
The result showed that the profitability has positive effect significant on capital structure, growth of sales has negative effect insignificant on capital structure, asset structure has negative effect insignificant on capital structure and firm size has positive effect significant on capital structure. Determination of capital structure is an important  issue  for  every  company  because  good  and  bad  capital  structure  will  have  a  direct  effect  on  the company's financial position. Therefore companies should pay attention to selected funding decision.
Keyword: Capital Structure, Profitability, Growth of Sales, Asset Structure, Firm Size

## PENDAHULUAN
Struktur modal (capital structure) merupakan gambaran dari dua proporsi finansial perusahaan antara modal yang  dimiliki  dimana  bersumber  dari  utang  jangka  panjang  (long  term  liabilities)  dan  modal  sendiri (shareholders  equity)  yang  menjadi  sumber  pembiyaan  suatu  perusahaan  (Fahmi,  2012:106).  Masalah  struktur modal  merupakan  masalah  penting  bagi  setiap  perusahaan.  Menurut  Brigham  (2011:188-190)  stabilitas penjualan,  struktur  aktiva,  leverage  operasi,  tingkat  pertumbuhan,  profitabilitas,  pajak,  pengendalian,  sikap manajemen,  sikap pemberi pinjaman dan lembaga pemeringkat, kondisi pasar,  kondisi internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan merupakan faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal. Struktur modal dapat diukur dengan Long Term Debt to Equity Ratio (LTDER) karena LTDER mencerminkan besarnya proporsi antara total utang jangka panjang (long term debt) dengan total modal sendiri (equity). LTDER menunjukkan tingkat risiko suatu perusahaan. Jika semakin tinggi rasio LTDER, maka semakin tinggi pula risiko suatu perusahaan. Hal ini disebabkan  karena  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan  unsur  utang  dari  pada  modal  sendirinya  dalam mendanai  kegiatan  operasinya.  Menurut  Margaretha  (2011:112)  struktur  modal  yang  optimal  adalah  struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan antara risk dan return .
Profitabilitas menjadi salah satu faktor yang mempengaruhi struktur modal. Kasmir (2013:16) profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Perusahaan dengan tingkat pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  akan  menggunakan  utang  yang  relatif  kecil . (Mamduh,  2014:81). Profitabilitas  dapat  diukur  dengan  Return  on  Asset  (ROA).  Menurut  Weston  (2005:713),  perusahaan  dengan tingkat  ROA  yang  tinggi,  umumnya  menggunakan  utang  yang  relatif  sedikit.  Hal  ini  disebabkan  dengan  ROA yang tinggi memungkinkan bagi perusahaan menggunakan modalnya dengan laba ditahan.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  struktur  modal  adalah  pertumbuhan  penjualan  yang  merupakan  hasil perbandingan  antara  selisih  penjualan  tahun  berjalan  dengan  penjualan  tahun  sebelumnya.  Menurut  Kesuma (2009:41) pertumbuhan perusahaan dapat diukur dengan melihat pertumbuhan penjualan perusahaan (Growth of Sales). Pengukuran ini dapat mencerminkan keberhasilan investor periode masa lalu dan dapat dijadikan prediksi pertumbuhan dimasa yang akan datang. Perusahaan dengan pertumbuhan penjualan yang cenderung stabil dapat
lebih  aman  untuk  memperoleh  banyak  pinjaman  yang  berupa  hutang  jangka  panjang  dibandingkan  dengan perusahaan  yang  penjualannya  tidak  stabil.  Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhaan  penjualan,  maka  dana  yang dihasilkan  perusahaan  akan  semakin  besar  dan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghadapi  risiko  juga  akan semakin  besar  sehingga  akan  meminimalkan  risiko  usaha.  Brigham  (2011:118),  perusahaan  yang  memiliki pertumbuhan lebih cepat dengan harus lebih mengandalkan modal eksternal.
Struktur  aktiva  juga  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Struktur  aktiva  adalah  suatu  perimbangan  atau perbandingan antara aktiva tetap dan total aktiva. Menurut Brigham (2011:118), menjelaskan bahwa perusahaan yang asetnya memadai untuk digunakan sebagai jaminan pinjaman cenderung akan cukup banyak menggunakan utang.  Pernyataan  yang  telah  dipaparkan  menggambarkan  bahwa  dengan  tingginya  struktur  aktiva  perusahaan menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  dapat  menjamin  utang  jangka  panjang  yang dipinjamnya.  Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  yang  dapat  digunakan  sebagai  agunan  hutang  cenderung menggunakan hutang yang relatif lebih besar (Atmaja, 2008:273).
Ukuran  perusahaan  (firm  size)  adalah  salah  satu  variabel  yang  mempengaruhi  struktur  modal.  Dalam melakukan pengambilan keputusan untuk berinvestasi, para investor beranggapan bahwa perusahaan yang besar relatif stabil serta mampu menghasilkan laba lebih besar dibandingkan dengan perusahaan kecil. Besar kecilnya ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan,  ada kecenderungan untuk menggunakan jumlah pinjaman yang lebih besar. Menurut Mamduh (2014:88) perusahaan yang  besar  lebih  mudah  untuk  mendapatkan  pendanaan  eksternal. Dengan  semakin  besar  ukuran  perusahaan, maka akan ada kecenderungan banyak investor yang menaruh perhatian pada perusahaan tersebut.
Dari  pemaparan  diatas    peneliti  tertarik  menggunakan  perusahaan  property  dan  real  estate  karena perusahaan  property  dan  real  estate  cukup  banyak  dilirik  oleh    para    investor    untuk    melakukan    investasi, karena    investasi    ini  akan  menghasilkan  keuntungan  yang  besar.  Selain  itu,  saham  properti  di  Indonesia memiliki  ruang  untuk  menguat.  Hal  tersebutlah  yang  menarik  banyak  investor  membenamkan  dananya  di Indoensia  (Arimbi:2015).  Perusahaan  property  dan  real  estate  juga  merupakan  salah  satu  perusahaan  dengan investasi jangka panjang. Kita tahu bahwa dari tahun ketahun jumlah penduduk semakin bertambah, hal ini akan berpengaruh  terhadap  permintaan  tempat  tinggal  (rumah),  apartement,  ruko,  gedung  perkantoran  dan  pusat pembelanjaan. Untuk itu penulis melakukan penelitian yang dituangkan dalam skripsi yang berjudul “ Pengaruh Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal Pada Perusahaan Property Dan Real Estate yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ”.
Berdasarkan uraian diatas, kerangka konseptual dapat digambarkan sebagai berikut:

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Berdasarkan latar belakang masalah, rumusan masalah, kajian teori serta kerangka konseptual maka dalam penelitian ini dapat dirumuskan hipotesis :
H1 : Profitabilitas berpengaruh negatif  signifikan terhadap  struktur  modal perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI
H2 : Pertumbuhan penjualan  berpengaruh positif signifikan terhadap struktur  modal  perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI
H3 : Struktur aktiva berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal   perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI
H4 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal   perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini tergolong penelitian deksriptif kausatif. Penelitian ini bertujuan untuk melihat seberapa besar variabel bebas mempengaruhi variabel terikat.
Objek  dalam  penelitian  adalah  perusahaan  Sektor  Property  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  pengamatan  yaitu  2011-2016.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan sektor  Property  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2016  yang  berjumlah sebanyak 47 perusahaan.
Kriteria  yang  akan  digunakan  dalam  pengambilan  sampel  adalah:  a)Perusahaan  sektor property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2011-2016. b) Menyajikan laporan keuangan secara lengkap dari tahun 2011- 2016.  c)Menyajikan  data  keuangan  yang  dibutuhkan  selama  tahun  2011  -2016.  d)  Memiliki  nilai  laba  yang positif  selama  tahun  2011-2016.  Berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditentukan  perusahaan  yang  dapat  dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 20 perusahaan selama tahun pengamatan yaitu 2011 sampai tahun 2016.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.  Sumber data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  yang  berasal  dari  laporan  keuangan  masing-masing  perusahaan  sampel  setiap  akhir tahun selama masa penelitian yaitu dari tahun 2011 sampai tahun 2016.
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  teknik  dokumentasi  dengan  melihat laporan  keuangan  perusahaan  yang  dipublikasikan  di  BEI  dari  tahun  2011-2016.  Melalui  teknik  ini  penulis mengumpulkan data terkait profitabilitas , pertumbuhan penjualan, struktur aktiva dan ukuran perusahaan. Data diperoleh  melalui  situs  resmi  BEI  ( www.idx.co.id )  .  Selain  itu  juga  dilakukan  studi  kepustakaan  dengan mempelajari buku dan literatur lain yang sehubungan dengan penelitian.

## HASIL

## Analisis Deskriptif Variabel Penelitian
Tabel 1. Deskripsi Statistik Variabel Penelitian (N=120)
Minimum Maximum Mean Std. Deviation LTDER ,037 1,331 ,42418 ,324394 ROA ,003 ,254 ,07713 ,046876 GoS -,387 1,230 ,25292 ,351232 AST ,002 ,846 ,14716 ,195800 SIZE 84604863931 1,166E+13 2,1484E+12 2,25418E+12
Sumber: Hasil olahan statistik SPSS
Dari Tabel 1 dapat dilihat bahwa perusahaan property dan real estate dari tahun 2011-2016 memiliki nilai rata-rata  nilai  struktur  modal  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2010-2016  yaitu sebesar    0,42  atau  42%.  Hal  ini  berarti  bahwa  42%  kebutuhan  perusahaan  didanai  oleh  hutang  jangka panjang.Rata-rata  profitabilitas  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2011-2016 adalah sebesar 0,077 atau 7,7%. Hal ini menunjukkan bahwa jumlah laba perusahaan berdasarkan total aset yang tersedia adalah 7,7%. Rata-rata GoS perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2011-2016 adalah sebesar 0,25 atau 25%. Artinya secara rata-rata perusahaan mampu mengalami peningkatan pertumbuhan penjualan  sebesar  25%.  Perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2011-2016  memiliki rata-rata AST sebesar 0,147 atau 14,7%. Artinya rata-rata perbandingan aktiva tetap terhadap total aktiva yang dimiliki perusahaan seesar 14,7%. Perusahaan property dan real estate dari tahun 2011-2016 memiliki nilai rata- rata total penjualan sebesar 2 triliun rupiah.

## Uji Asumsi Klasik
Uji normalitas
Tabel 2. Uji Normalitas Unstandardized Residual N 120 Normal Parameters a.b Mean ,0000000 Std. Deviation ,23529525 Most Extreme Differences Absolute ,111 Positif ,111 Negative -,050 Kolmogorov-Smirnov Z 1,220 Asymp. Sig. (2-tailed) ,102 Sumber : Hasil olahan statistik SPSS
Uji normalitas bertujuan agar mengetahui apakah variabel bebas ( dependen ), terikat ( independen ) atau keduanya  berdistribusi  secara  normal,  mendekati  normal,  atau  tidak  normal.  Uji  normalitas  dilakukan dengan  menggunakan Uji  Kolmogorov-Smirnov  Test sebesar 1,220 dengan signifikansi  0,102 >  α (0,05). Dengan  hasil  tersebut  maka  dapat  dinyatakan  bahwa  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  sudah terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF ROA ,880 1,136 Tidak Terjadi Multikolinearitas GoS ,938 1,066 Tidak Terjadi Multikolinearitas AST ,891 1,122 Tidak Terjadi Multikolinearitas SIZE ,960 1,042 Tidak Terjadi Multikolinearitas
Sumber : Hasil olahan statistik SPSS
Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk  membuktikan  ada  tidaknya  hubungan  yang  linear  antara variabel  bebas  satu  dengan  variabel  bebas  (independen)  yang  lainnya.  Untuk  menguji  adanya multikolinearitas dapat dilihat melalui nilai Varians Inflatation Factor (VIF). Hasil pengolahan yang yang disajikan dalam Tabel 3 menunjukkan bahwa semua variabel memiliki nilai Tolerance lebih dari 0,10 dan Variance  Inflation  Factor  (VIF)  kurang  dari  10,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolinearitas antara semua variabel bebas yang terdapat dalam penelitian.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokolerasi  merupakan  pengujian  asumsi  dalam  regresi  dimana  variabel  dependen  tidak berkorelasi  dengan  dirinya  sendiri.  Untuk  mendeteksi  gejala  autokorelasi  dapat  dilakukan  uji  Durbin- Watson. Suatu data dikatakan memiliki autokolerasi positif apabila nilai Durbin-Watson <-2 dan dikatakan memiliki  autokoleasi  negatif  bila  nilai  Durbin-Watson  >2.  Data  dikatakan  tidak  memiliki  autokolerasi apabila  nilai  Durbin-Watson  antara  -2  sampai  dengan  2.  Dari  hasil  yang  didapat  disimpulkan  bahwa  data dalam penelitian ini tidak terjadi gejala autokolerasi karena nilai Durbin-Watsonnya 0,755.

## Uji Heterokedastisitas

## Gambar 2. Uji Heterokedastisitas
Uji  Heterokedastisitas  bertujuan  untuk  mengetahui  atau  menggambarkan  apakah  didalam  sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lainnya. Salah satu  uji  untuk  menguji  heterokeastisitas  adalah  dengan  metode  analisis  grafik  (Suliyanto,  2011:95).  Dari hasil tersebut terlihat bahwa penyebaran residual adalah tidak teratur. Hal ini dapat dilihat pada plot yang terpencar  dan  tidak  membentuk  pola  tertentu.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  persamaan regresi yang telah dilakukan memenuhi asumsi heterokedastisitas atau tidak terjadi heterokedastisitas.
Analisis regresi berganda
Tabel 4. Analisis Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients Strandardized coefficients T Sig B Std. Error Beta 1 (Constant) -3,967 ,531 -7,470 ,000 ROA -2,248 ,499 -,325 -4,507 ,000 GoS -,051 ,064 -,055 -,791 ,431 AST -,070 ,119 -,042 -,589 ,557 SIZE ,380 ,044 ,598 8,668 ,000 Adjusted R 2 ,456 F 25,896
Sig
,000 b
Sumber : Hasil olahan statistik SPSS
Berdasarkan Tabel 4, diperoleh nilai konstanta α = (-3,967) sedangkan koefisien regresi linear berganda b1 = (-2,248), b2 = (-0,051), b3 = (-0,070) dan b4= (0,380). Dengan demikin diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut.
Y = -3,967 – 2,248 ROA - 0,051 GoS – 0,070 AST + 0,380 SIZE

## Uji kelayakan model

## Uji F
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji  secara  keseluruhan  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat. Dari  Tabel  4  dapat  diketahui  bahwa  nilai  F  hitung  sebesar  25,896  dengan  tingkat  signifikansinya  0,000  < 0,05.  Dengan  nilai  0,000  maka  model  layak  untuk  diuji.Hal  ini  berarti  bahwa  variable  bebas  mempunyai pengaruh secara bersama-sama terdapat struktur modal.

## Uji t
Uji  t  statistik  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  secara  parsial  antara  variabel  independent  dengan mngasumsikan variabel lain adalah konstant. Dari model regresi berganda yang diperoleh pada Tabel 4, maka berikut ini akan dijelaskan pengaruh variabel independent terhadap variabel dependent :
Variabel Profitabilitas
Berdasarkan Tabel 4 pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel profitabilitas terhadap struktur modal  menunjukkan  t  hitung  sebesar  -4,507  dengan  signifikansi  0,000  (sig  <  0,05).  Hal  ini  berarti profitabilitas memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. Dengan demikian hipotesis 1 diterima.
Variabel Pertumbuhan Penjualan
Tabel  4  menunjukkan  pengujian  hipotesis  mengenai  pengaruh  variabel  pertumbuhan  penjualan terhadap struktur modal menunjukkan thitung sebesar  -0,791 dengan signifikansi 0,431 (sig < 0,05). Hal ini  berarti  pertumbuhan  penjualan  memiliki  pengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal. Dengan demikian hipotesis 2 ditolak.
Variabel Struktur Aktiva
Pengujian  hipotesis  mengenai  pengaruh  variabel  struktur  aktiva  terhadap  struktur  modal  dapat dilihat pada Tabel 4 yang menunjukkan thitung sebesar -0,589 dengan signifikansi 0,557 (sig > 0,05). Hal
ini  berarti  struktur  aktiva  memiliki  pengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Dengan demikian hipotesis 3 ditolak.
Variabel Ukuran Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  mengenai  pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal pada Tabel 4 menunjukkan thitung sebesar 8,668 dengan signifikansi 0,000 (sig > 0,05). Hal ini berarti ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Dengan  demikian hipotesis 4 diterima.

## Uji koefisien determinasi (R 2 )
Nilai koefisien determinasi (R2) ini mencerminkan seberapa besar variasi dari variabel terikat Y dapat diterangkan oleh variabel bebas X. Apabila nilai koefisien determinasi sama dengan 0 (R2=0), artinya variasi dari Y tidak dapat diterangkan oleh X sama sekali. Sementara jika nilai R2 = 1, artinya variasi dari Y secara keseluruhan dapat diterangkan oleh X. Pada penelitian ini  hasil  uji koefisien determinasi (R2) dapar dilihat pada Tabel 4.
Berdasarkan  Tabel  4,  diketahui  nilai  adjusted  R 2 sebesar  0,456  atau  45,6%  yang  berarti  bahwa kontribusi  variabel  bebas  dalam  menjelaskan  variabel  terikat  hanyalah  sebesar  45,6%  dan  sisanya dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak di analisis dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  ditemukan  hasil  bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh  negatif  signifikan terhadap  struktur  modal  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2016.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  hasil  ROA  bernilai  negatif  2,248  dengan  nilai  t  hitung  -4,507  dengan signifikansi  0,000  <  0,05.  Jadi,  dari  hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  dengan  adanya  hubungan  negatif antara  profitabilitas  dengan  struktur  modal  menunjukkan  bahwa    semakin  besar  tingkat  profitabilitas  yang diperoleh perusahaan maka struktur modal perusahaan yang berasal dari hutang akan semakin menurun.
Penelitian  ini  sesuai  dengan  yang  dikemukakan  Atmaja  (2008:273)  perubahan  profitabilitas  akan mempengaruhi  struktur  modal  secara  terbalik.  Jika  profitabilitas  meningkat  maka  struktur  modal  menurun, demikian sebaliknya jika profitabilitas mengalami penurunan maka struktur modal perusahaan akan meningkat. Atau  dengan  kata  lain,  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  hutang  perusahaan  akan  semakin  kecil.  Dengan semakin  tingginya  laba  yang  diperoleh  perusahaan    akan  semakin  banyak  dana  yang  akan  diperoleh  sebagai sumber pendanaan sehingga penggunaan hutang akan semakin sedikit, sehingga berpengaruh terhadap penentuan komposisi struktur modalnya.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  landasan  teori  yaitu  Pecking  Order  Theory  yang  dikemukakan  Brealey (2008) yang  menyimpulkan bahwa apabila dana internal telah  memenuhi  kebutuhan sebagian besar dana  maka perusahaan  dapat  menekan  hutang  ke  tingkat  yang  lebih  rendah.  Ini  berarti  dana  internal  telah  mampu merupakan pilihan utama dalam memenuhi sumber pembiayaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Dewi  (2016)  tentang  pengaruh  profitabilitas  likuiditas, pertumbuhan  penjualan  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  stuktur  modal  pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2014.  Hasilnya  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh negative signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  yang  dilakukan  ditemukan  hasil  bahwa  pertumbuhan  penjualan memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2016. Hal ini dibuktikan dengan hasil Growth of Sales bernilai negatif  0,051  dengan  nilai  t  hitung  -0,791  dengan  signifikansi  0,431  >  0,05.  Jadi,  dari  hasil  penelitian  ini menandakan  terjadinya  peningkatan  maupun  penurunan  pada  pertumbuhan  penjualan  tidak  mempengaruhi struktur  modal  secara  signifikan.  Nilai  koefisien  yang  negatif  menunjukkan  semakin  tinggi  pertumbuhan penjualan maka akan semakin rendah struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan.
Penelitian  ini  sesuai  dengan  Pecking  Order  Theory  yang  dikemukakan  Brealey  (2011)  yang  menjelaskan bahwa perusahaan yang penjualannya tumbuh secara besar akan menghasilkan laba yang cukup tinggi sehingga perusahaan lebih cenderung untuk membiayai kegiatan operasional dengan dana internal yang dimiliki. Dengan kata lain semakin tinggi pertumbuhan penjualan maka struktur modal yang dimiliki akan semakin rendah.
Penolakan  pada  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  naik  turunnya  pertumbuhan  penjualan  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap hutang karena perusahaan tidak menggunakan pendanaan dari luar tetapi menggunakan  laba  dari  dalam  perusahaan  yang  digunakan  untuk  operasional  perusahaan  sehingga  perusahaan tidak  menggunakan  hutang.  Menurut  Putu  (2015)  setiap  kenaikan  tingkat  pertumbuhan  penjualan  tidak  selalu diikuti oleh kenaikan nilai struktur modal.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Santi (2014) yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan Food and Baverage di BEI.

## Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  penelitian  ditemukan  bahwa  struktur  aktiva  memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2011-2016. Hal ini dibuktikan dengan hasil Asset Structure (AST) bernilai negatif 0,070 dengan nilai t hitung -0,589 dengan signifikansi 0,557 > 0,05. Jadi, dari hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hal ini menunjukkan besar kecilnya struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap hutang.
Penolakan  pada  hipotesis  ketiga  menunjukkan  bahwa  tinggi  rendahnya  struktur  aktiva  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  hutang  karena  perusahaan  menggunakan  pendanaan  dari  dalam  perusahaan.  Menurut Bambang Riyanto (2001 : 298), kebanyakan perusahaan  industri dimana sebagian besar dari modalnya tertanam dalam  aktiva  tetap    akan  mengutamakan  pemenuhan  kebutuhan  modalnya  dari  modal    permanen,  yaitu  modal sendiri, sedangkan modal asing sifatnya sebagai pelengkap. Perusahaan akan mengurangi penggunaan hutangnya ketika proporsi aktiva berwujud meningkat.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Arlan  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal pada Bank Pemerintahan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  pengelolaan  sampel  yang  diuji  dengan  program  SPSS  ditemukan  hasil  bahwa  ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2016. Hal ini dibuktikan dengan hasil Size ber nilai positif 0,380  dengan  nilai  t  hitung  8,668  dengan  signifikansi  0,000  <  0,05.  Nilai  signifikansi  menunjukkan  bahwa adanya perubahan naik atau turun pada ukuran perusahaan mempengaruhi struktur modal. Nilai koefisien yang positif  menunjukkan  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  akan  semakin  struktur  modal  yang  dimiliki  oleh perusahaan.
Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat Sartono (2012) yang menyatakan perubahan ukuran perusahaan akan mempengaruhi struktur modal secara searah. Jika ukuran perusahaan meningkat maka struktur modal juga akan mengalami peningkatan dan sebaliknya. Hal ini disebabkan perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang besar akan memiliki jumlah hutang yang besar dikarenakan semakin besar ukuran perusahaan sumber dana yang dibutuhkan akan semakin meningkat.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan    oleh  Fith  (2015)  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  otomotif  yang terdaftar di BEI.

## SIMPULAN
Profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan  Return  On  Asset  (ROA)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2016.  Artinya  semakin  tinggi  profitabilitas  suatu  perusahaan  maka  struktur  modal  yang  dimiliki perusahaan semakin rendah. Perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan yang lebih besar akan mempunyai
sumber  pendanaan  internal  yang  lebih  besar  pula,  sehingga  dapat  mempengaruhi  keputusan  pendanaan  suatu perusahaan.
Pertumbuhan perusahaan yang di proksikan dengan Growth of Sales (GoS) berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2011-2016. Hal ini menandakan terjadinya peningkatan maupun penurunan pada pertumbuhan penjualan tidak mempengaruhi struktur modal secara signifikan.
Struktur Aktiva yang di proksikan dengan Asset Strucure (AST) berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal perusahaan propertydan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011- 2016. Hal ini menandakan bahwa tinggi rendahnya struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap hutang karena perusahaan menggunakan pendanaan dari dalam perusahaan.
Ukuran perusahaan yang di proksikan dengan Total Penjualan berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur  modal  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2016. Artinya  semakin  tinggi  ukuran  suatu  perusahaan  mampu  memberi  dampak  yang  positif  terhadap  tinggi rendahnya struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan.

## SARAN
Bagi  perusahaan,  agar  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  dapat  lebih  berhati-hati dalam  melakukan  keputusan  pendanaan. Penentuan  keputusan  struktur  modal  merupakan  masalah penting bagi setiap  perusahaan  karena  baik  dan  buruknya  struktur  modal  akan  mempunyai  efek  langsung  terhadap  posisi financial  perusahaan,  apabila  struktur  modal  perusahaan  tinggi  maka  perusahaan  tersebut  memiliki  tingkat ketergantungan yang tinggi kepada pihak luar.
Bagi  investor,  penelitian  ini  diharapkan  dapat  menjadi  bahan  pertimbangan  para  investor  dalam menentukan dan memutuskan investasi yang akan dilakukan, karena setiap investor menginginkan prospek yang lebih baik bagi perusahaannya di masa depan.
Bagi peneliti selanjutnya, diharapkan dapat melakukan penelitian yang lebih lanjut berkaitan dengan faktor- faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal,  dengan  menambah  periode  penelitian,  mengganti  objek  penelitian pada sektor tertentu dan menambah variabel penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Arland,  Ronald  Narai  dan  Lisbeth.  (2015). Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  (  Studi  Empiris  pada  Bank  PemerintahI). Jurnal  Magister Manajemen Universitas Sam Ratulangi.
Arimbi. 2015. “Indonesia, Negara Favorit Investasi Properti”. www.kompas.com, diakses 17 Juli 2017.
Atmaja, Lukas Setia. 2008. Teori & Praktik Manajemen Keuangan.Yogyakarta: Andi. Brealey, Richard A. Myers, Stewart C, & Marcus, Alan J. 2008. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan.
Jakarta: Erlangga.
Brigham & Houston. (2011). Dasar Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Dewa, Ayu Intan dan Gede Mertha. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Aset terhadap  Struktur  Modal  dan  Nilai  Perusahaan.pada  Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi .  Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana Bali.
Dewi,  Ayu.  (2016). Pengaruh  Profitabilitas,  Liquiditas,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Universitas Muhammadiyah Yogyakarta .
Eny,  Maryanti.  (2012). Analisis  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Struktur  Aktiva  terhadap  Struktur Modal  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Muhammadiyah Sidoarjo.
Fahmi, Irham. (2012). Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: ALFABETA.
Harmono. (2009). Manajemen keuangan. Jakarta: PT. Bumi Aksara Horne, James C. Van dan John M. Machowiz. (2007). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Rajawali Press.
Kasmir. (2013). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT RAJAGRAFIDO PERSADA.
Kesuma,  Ali.  (2009).  Analisis  Fakto  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta  Pengaruhnya  Terhadap  Harga Saham Perusahaan Real Estate Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Jurusan Manajemen dan Kewirausahaan Universitas Darwan Ali Sampit.
Syamsuddin, Lukman. (2007). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Raja Grafindo Persada. Selly,  Zuliani.  (2014). Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aset  dan  Tingkat Pertumbuhan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Tekstil dan Garmen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi STIESIA Surabaya. Mamduh, M. Hanafi, A. H. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Margaretha, Farah. (2011). Manajemen Keuangan untuk Manajemen Non Keuangan. Jakarta: Erlangga. Najmudin. (2011). Manajemen Keuangan dan Aktualisasi Syariah Modern. Yogyakarta:Andi. Riyanto, Bambang. (2001). Dasar-dasar Pembelajaran Perusahaan. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE. Sudarmanto, R. Gunawan. (2013). Statistik Terapan Berbasis Komputer Dengan Program IBM SPSS Statictics 19. Jakarta: Penerbit Mitra Wacana Media.
Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: ALFABETA Suliyanto. (2011). Ekonometrika Terapan – Teori Dan Aplikasi dengan SPSS. Yogyakarta: Andi Weston, J. Fred dan Eugene F. Brigham. (2005). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga.