## JURNAL EKONOMI

## EFEKTIF
ISSN : 2622 – 8882, E-ISSN : 2622-9935
Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 2, No. 1, Oktober 2019 @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas
Pamulang

## PEMILU SERENTAK 2019 DI INDONESIA MEMBERIKAN PENGARUH TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM RETURN SAHAM DAN HARGA SAHAM LQ45 DIBURSA EFEK INDONESIA
1 Zulfitra, Muliahadi Tumanggor
1 zulfitra.dosen@gmail.com

## ABSTRAK
Pemilihan umum Presiden pada tanggal 17 April 2019 secara serentak bersamaan dengan pemilihan umum anggota dewan legislatf di Indonesia merupakan pemilihan umum (Pemilu) serentak pertama dalam sejarah Indonesia. Peristiwa ini merupakan fenomena yang tentunya berdampak  bagi  inevstasi  di  pasar  modal.  Adapun  tujuan  penelitian  untuk  membuktikan dampak pemilu terhadap likuiditas saham, return saham dan harga saham Index LQ45 di Bursa Efek  Indonesia.  Sampel  penelitian  diambil  dari  harga  saham  Index  LQ45  selama  29  hari pengamatan  sebelum  pemilu  serentak  dan  29  hari  sesudah  pemilu  serentak  pada  tanggal  17 April 2019. Sampel penelitian diperoleh dari Bursa Efek Indonesia. Metode yang digunakan dalam  penelitian  Event  Study  dengan  Dummy  Regression  Least  Square  Method.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa Pemilu Serentak berpengaruh signifikan terhadap harga saham dan likuditas saham Index LQ45, namun tidak berpengaruh terhadap return saham Index LQ45.
Kata kunci: Likuidtas Saham, Harga Saham, Return Saham, Pemilu Serentak

## ABSTRACT
The presidential election on April 17, 2019 simultaneously with the election of members of the legislative council in Indonesia is the first simultaneous general election in Indonesian history. This event is a phenomenon which certainly has an impact on investment in the capital market. The research objective is to prove the impact of the election on stock liquidity, stock return and LQ45 share price index on the Indonesia Stock Exchange. The research sample was taken  from  the  LQ45  index  share  price  for  29  days  of  observation  before  the  simultaneous election and 29 days after the simultaneous election on April 17, 2019. The research sample was obtained from the Indonesia Stock Exchange. The method used in the Event Study research with  Dummy  Regression  Least  Square  Method.  The  results  showed  that  the  Simultaneous Election significant affected the stock price and LQ45 stock liquidity index, but did not affect the LQ45 stock return index.

## Keywords: Stock Liquidity, Stock Prices, Stock Returns, Simultaneous Elections

## I. PENDAHULUAN

## A. Latar Belakang
Pemilihan umum Presiden pada tanggal 17 April 2019 secara serentak bersamaan dengan pemilihan umum anggota dewan legislatf di Indonesia merupakan pemilihan umum (Pemilu) serentak pertama dalam sejarah Indonesia. Dalam Pemilu 2019 selain pemilihan Presiden serta Wakil Presiden, juga dalam pemilu ini rakyat Indonesia secara serentak memilih anggota DPR, DPD, DPRD Kabupaten/Kota serta DPRD Provinsi. Peristiwa ini merupakan fenomena yang tentunya berdampak bagi inevstasi di pasar modal, karena memiliki informasi-informasi yang dapat  menimbulkan  reaksi  pasar  saham.  Berdasarkan  Teori  Efisiensi  Pasar  (Fama,  1970), dijelaskan  bahwa  pasar  saham  akan  merespon  dan  merefleksikan  secara  penuh  semua informasi yang tersedia. Dalam beberapa penelitian terdahulu telah dijelaskan bahwa peristiwa pemilu dan peristiwa politik dapat memberikan reaksi terhadap pasar saham, seperti penelitian Siti  Wardani  (2018)  yang  menjelaskan  bahwa  peristiwa  politik  direspon  oleh  pelaku  pasar saham.  Namun  dalam  peristiwa  Pemilihan  Kepala  Daerah  (Pilkada)  serentak,  pasar  saham tidak memberikan respon dari persitiwa tersebut (Sutanto, et al ., 2019)

## B. Perumusan Masalah
Apakah Pemilu Serentak 2019 di Indonesia memberikan pengaruh terhadap  Likuditas Saham, Return Saham dan Harga Saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia?

## C. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian membuktikan secara empiris pengaruh Pemilu Serentak 2019 di Indonesia terhadap  Likuditas Saham, Return Saham dan Harga Saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## A. Teori dan Penelitian Terdahulu
Fama (1970) menjelaskan teori pasar yang efisien tentang efisiensi pasar dimana harga semua sekuritas dengan cepat dan menyeluruh mencerminkan semua informasi yang tersedia. Kemudian Fama membaginya ke dalam 3 bentuk efisiensi pasar, yaitu: yang pertama adalah bentuk data historis yang lemah, yang kedua adalah bentuk semi-kuat yang bersifat publik atau informasi yang dipublikasikan, dan yang ketiga adalah bentuk yang kuat yaitu semua informasi yang  tidak  dipublikasikan.    Informasi  pasar  akan  menyebabkan  reaksi  pasar,  menghasilkan perubahan harga saham.
Beberapa penelitian terdahulu yang mengkaji hubungan peristiwa pemilu dengan pasar saham diantaranya dijelaskan oleh Wardani (2018), Rahmawati dan Achadiyah (2015). Sutanto et al (2019),
Wardani (2018) menguji dampak pilpres dan susunan cabinet terhadap saham pada 40 saham bidang industry di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitiannya menemukan bahwa terjadi abnormal  return  saham  di  sekitar  peristiwa  politik  nasional.  Namun  sebelum  dan  sesudah peristiwa politik tidak terdapat  perbedaan Average Abnormal Return Saham.
Selanjutnya  Mahaputra  dan  Purbawangsa  (2015)  menguji  Abnormal  Return  pada saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia, sebagai dampak dari Peristiwa Pemilu Legislatif 2014. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan signifikan abnormal return pada sebelum dan sesudah peristiwa pemilu legislatif tahun 2014.
Mansur dan Jumaili (2014) menguji peristiwa Pemilihan Umum 2014 pada perusahaan pertambangan di Bursa Efek Indonesia, dengan sampel 8 perusahaan pertambangan. Hasil dari penelitian Mansur dan Jumaili (2014) menunjukkan adanya perbedaan signifikan antara rata- rata harga saham sebelum dan setelah peristiwa pemilu tahun 2014. sedangkan untuk rata-rata
trading  volume  activity  saham,  rata-rata  return  saham  dan  rata-rata  bid-ask  spread  tidak ditemukan adanya perbedaan yang signifikan pada peristiwa pemilu 2014.
Purnama  dan  Khairunnisa  (2015)  dalam  penelitiannya  menjelaskan  bahwa  tidak ditemukan  adanya  perbedaan  abnormal  return  saham  dan  risiko  saham  baik  sebelum  dan sesudah pengumuman hasil pemilihan umum presiden 2009 dan 2014. Dimana dalam hal ini Purnama dan Khairunnisa (2015) mengambil sampel dari 43 perusahaan di tahun 2009, serta mengambil 42 perusahaan di 2014 di Bursa Efek Indonesia.
Rahmawati dan Achadiyah (2015) meneliti perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah putusan sidang sengketa pemilu presiden 2014. Dengan sampel penelitian yaitu emiten  LQ45  dengan  jumlah  44  sampel  perusahaan.  Hasil  penelitian  Rahmawati  dan Achadiyah (2015), menunjukkan bahwa tidak ditemukan adanya perbedaan rata-rata abnormal return saham baik sebelum maupun sesudah putusan sidang sengketa pemilu presiden 2014.
Kemudian Sari dan Jati (2014) mengkaji peristiwa politik dalam negeri terhadap indeks harga  saham  gabungan  (IHSG),  dengan  pengamatan  5  hari  sebelum  dan  sesudah  peristiwa politik itu terjadi. Hasil penelitian Sari dan Jati (2014) menunjukkan bahwa ditemukan adanya perbedaan  rata-rata  indeks  harga  saham  gabungan  (IHSG)  antara  sebelum  maupun  sesudah peristiwa politik (pemilihan presiden dan wakil presiden, serta pelantikan presiden dan wakil presiden).
Selanjutnya Sutanto et al (2019) dalam penelitiannya pada 45 emiten LQ45 Bursa Efek Indonesia,  menemukan  hasil  bahwa  bahwa  pada  persitiwa  sebelum  dan  sesudah  Pilkada serentak  9  Desember  2015,  tidak  ditemukan  adanya  perbedaan  yang  signifikan  baik  pada variabel abnormal return maupun trading volume activity.

## B. Hipotesis Penelitian
Berdasarkan kajian teori dan penelitian terdahulu maka peneliti merumuskan hipotesis penelitian  yaitu terdapat  pengaruh pemilu serentak terhadap harga saham, return saham dan likuditas saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian menggunakan metode Event Study dengan analisis Dummy Regression Least Square Method untuk menguji dan membuktikan adanya pengaruh pemilu serentak pada harga saham, return saham dan likuiditas saham LQ45 Bursa Efek.
Data yang digunakan dalam penelitian diperoleh diperoleh dari www.duniainvestasi.com ,  dan  Bursa  Efek  Indonesia,  kemudian  diambil  data  index  LQ45, dengan  variable  endogen  dalam  penelitian  yaitu  harga  saham,  return  saham  dan  likuditas saham.  Sedangkan  variable  eksogen  penelitian  yaitu  Dummy  Variable,  dimana  D1  =  0 pengamatan 29 hari bursa saat sebelum pemilu serentak yaitu tanggal 17 Aptil 2019. Kemudian D2 = 1 pengamatan 29 hari bursa setelah tanggal pemilu serentak 17 April 2019.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Data  hasil  penelitian  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  29  hari bursa sebelum pemilu serentak 17 April 2019, adalah sebagai berikut :
Tabel 4.1 No. Close Return Volume 1  1007.79  -0.010 2  1009.31 0.002 3 994.98  -0.014 4 995.42 0.000 5 994.02  -0.001
6 996.07 0.002 7  1004.18 0.008 8  1014.81 0.011 9  1024.97 0.010 10  1019.34  -0.005 11  1020.39 0.001 12  1024.62 0.004 13  1025.93 0.001 14  1004.03  -0.021 15  1017.58 0.013 16  1010.42  -0.007 17  1019.01 0.009 18  1019.04 0.000 19  1016.18  -0.003 20  1019.71 0.003 21  1025.96 0.006 22  1021.27  -0.005 23  1015.29  -0.006 24  1024.36 0.009 25  1024.13 0.000 26  1007.97  -0.016 27  1008.47 0.000 28  1013.27 0.005 29  1023.94 0.011
Selanjutnya data hasil penelitian yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia untuk periode 29 hari bursa setelah pemilu serentak 17 April 2019, disajikan sebagai berikut :
Tabel 4.2 No. Close Return Volume 1  1030.12 0.006 8,715,116,984,500 2  1012.55  -0.017 4,513,893,202,430 3  1022.50 0.010 4,582,152,159,161 4  1020.12  -0.002 4,638,187,396,781 5  1004.99  -0.015 5,311,231,523,410 6  1010.67 0.006 5,039,571,427,068 7  1013.47 0.003 5,146,050,298,774 8  1019.33 0.006 6,196,207,601,819 9  1006.95  -0.012 5,621,960,903,570 10 997.34  -0.010 5,585,727,136,682 11 985.71  -0.012 4,364,721,677,594 12 994.17 0.009 4,371,715,288,557 13 988.91  -0.005 7,469,416,578,370 14 971.75  -0.017 5,590,835,692,276 15 972.99 0.001 4,560,901,311,715 16 960.87  -0.012 3,540,603,469,385 17 950.75  -0.011 5,535,528,203,405
No. Close Return Volume 18 932.29  -0.019 4,875,247,779,989 19 915.44  -0.018 4,431,280,267,567 20 900.17  -0.017 4,114,381,041,065 21 917.20 0.019 3,929,905,816,982 22 925.14 0.009 5,116,844,439,600 23 921.74  -0.004 3,145,597,694,690 24 943.96 0.024 5,035,732,746,935 25 949.35 0.006 3,860,098,982,653 26 959.16 0.010 4,213,928,509,711 27 944.86  -0.015 11,930,997,697,290 28 959.34 0.015 6,813,030,458,394 29 982.88 0.025
7,160,311,137,719
Kemudian data diolah dengan Eviews dengan metode Dummy Regression Least Square Method.  Pengaruh pemilu serentak terhadap harga saham Index LQ45, hasil pengolahan data disajikan sebagai berikut :
Tabel 4.3
Dependent Variable: CLOSE Method: Least Squares Date: 07/29/19   Time: 11:50 Sample: 1 58 Included observations: 58
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 1013.877  5.131881 197.5644 0.0000 DUMMY -40.95683  7.257576 -5.643321 0.0000 R-squared 0.362529  Mean dependent var 993.3986 Adjusted R- squared 0.351145     S.D. dependent var 34.30850 S.E. of regression 27.63603     Akaike info criterion 9.509992 Sum squared resid 42769.99     Schwarz criterion 9.581041 Log likelihood -273.7898     Hannan-Quinn criter. 9.537667 F-statistic 31.84707     Durbin-Watson stat 0.203605 Prob(F- statistic) 0.000001
Dummy Regression Least Square Model disajikan sebagai berikut :
Tabel 4.4
Sample: 1 58 Included observations: 58
Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 0.000240  0.002060  0.116541 0.9076 DUMMY -0.001566  0.002914  -0.537332 0.5932 R-squared 0.005129     Mean dependent var -0.000543 Adjusted R- squared -0.012636     S.D. dependent var 0.011026 S.E. of regression 0.011096     Akaike info criterion -6.130680 Sum squared resid 0.006894     Schwarz criterion -6.059630 Log likelihood 179.7897  Hannan-Quinn criter. -6.103004 F-statistic 0.288725     Durbin-Watson stat 1.804792 Prob(F- statistic) 0.593167
Estimation Command: ========================= LS RETURN C DUMMY
Estimation Equation: ========================= RETURN = C(1) + C(2)*DUMMY
Substituted Coefficients: ========================= RETURN = 0.000240120034368 - 0.00156568892744*DUMMY
Selanjutnya  pengaruh  pemilu  serentak  terhadap  likuditas  saham  Index  LQ45,  hasil pengolahan data disajikan sebagai berikut :
Tabel 4.5 Dependent Variable: VOLUME Method: Least Squares Date: 07/29/19   Time: 11:52 Sample: 1 58 Included observations: 58
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. C 4.56E+12 2.57E+11  17.73020 0.0000 DUMMY 7.96E+11 3.64E+11  2.187511 0.0329 R-squared 0.078723 Mean dependent var 4.96E+12 Adjusted R- squared 0.062272     S.D. dependent var 1.43E+12
S.E. of regression 1.39E+12 Akaike info criterion 58.78645 Sum squared resid 1.08E+26  Schwarz criterion 58.85750 Log likelihood -1702.807 Hannan-Quinn criter. 58.81413 F-statistic 4.785206  Durbin-Watson stat 1.811745 Prob(F- statistic) 0.032896
Estimation Command: ========================= LS VOLUME C DUMMY Estimation Equation: ========================= VOLUME = C(1) + C(2)*DUMMY Substituted Coefficients: ========================= VOLUME = 4.56286618286e+12 + 796139935346*DUMMY
Pada uji pengaruh pemilu serentak terhadap harga saham index LQ45, berdasarkan hasil penelitian  terlihat  bahwa  pemilu  serentak  berpengaruh  signifikan  pada  harga  saham  index LQ45, dengan nilai signifikansi 0.0000. Berdasarkan model penelitian
CLOSE  =  1013.87703448  -  40.9568275862  *DUMMY,  menunjukkan  bahwa  selama periode 29 hari bursa setelah pemilu serentak, harga saham index LQ45 mengalami penurunan yang signifikan. Hal ini berarti bahwa pasar merespon secara negatif setelah pemilu serentak 17  April  2019.    Pada  uji  pengaruh  pemilu  serentak  terhadap  return  saham  index  LQ45, berdasarkan  hasil  penelitian  terlihat  bahwa  pemilu  serentak  tidak  berpengaruh  pada  return saham index LQ45, dengan nilai signifikansi 0.5932. Berdasarkan model penelitian RETURN = 0.000240120034368 - 0.00156568892744*DUMMY, Yang berarti bahwa selama periode 29 hari bursa sebelum dan setelah pemilu serentak 17  April  2019,  return  saham  index  LQ45  tidak  mengalami  abnormal  return,  atau  dapat dikatakan juga bahwa return saham berubah secara wajar.  Pada uji pengaruh pemilu serentak terhadap  likuiditas  saham  index  LQ45,  berdasarkan  hasil  penelitian  terlihat  bahwa  pemilu serentak berpengaruh signifikan pada likuiditas saham index LQ45, dengan nilai signifikansi 0.0329. Berdasarkan model penelitian
VOLUME = 4.56286618286e+12 + 796139935346*DUMMY, Hal ini menunjukkan bahwa selama periode 29 hari bursa sebelum pemilu serentak 17 April 2019, likuiditas saham index LQ45 mengalami peningkatan yang signifikan. Dan selama periode  29  hari  bursa  setelah  pemilu  serentak  17  April  2019,  likuiditas  saham  index  LQ45 semakin  mengalami  peningkatan  yang  signifikan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terjadi peningkatan  volume  transaksi  saham  setelah  pemilu  serentak  17  April  2019,  yang  berarti bahwa sebagian besar investor banyak melakukan aksi jual, sehingga terjadi penurunan harga saham.
V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  selama  29  hari  bursa sebelum dan setelah pemilu serentak 17 April 2019, terjadi peningkatan likuditas saham secara
signifkan setelah pemilu 17 april 2019 yang dibarengi dengan penurunan harga saham yang signifikan setelah pemilu 17 April 2019. Penurunan harga saham dibarengi dengan pergerakan return saham yang dalam kondisi normal.

## B. Saran
Investor  perlu  mencermati  terjadinya  peristiwa  pemilu  serentak  dan  mengantisipasi penurunan  harga  saham  dengan  memperhatikan  volume  transaksi  saham.  Perlu  dikaji  lebih dalam mengenai penelitian selanjutnya, karena selain pengaruh dari pemilu serentak, masih ada factor-faktor lain yang dapat mempengaruhi saham index LQ45.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Fama, Eugene F.. (1970) Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, Vol. 25, No. 2, Papers and Proceedings of the Twenty-Eighth Annual Meeting of the American Finance Association New York, N.Y. December, 28- 30, 1969 (May, 1970), pp. 383-417, Published by: Blackwell Publishing for the American Finance Association.
Mahaputra,  I  Made  Dwi  dan  Purbawangsa,  Ida  Bagus  Anom  (2015). Pengaruh  Peristiwa Pemilu  Legislatif  2014  Terhadap  Perolehan  ”Abnormal  Return    Saham  LQ45  Di Bursa Efek  Indonesia”. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 4, No. 5, 2015 : 1406-1421 ISSN: 2302-8912.
Mansur,  Fitrini  dan  Jumaili,  Salman  (2014). Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Peristiwa Pemilihan Umum Tahun 2014 Pada Perusahaan Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Volume 16, Nomor 2, Hal.59-68, Juli-Desember 2014. ISSN:0852-8349.
Purnama,  Yoga  Satya  dan  Khairunnisa  (2015). Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap Pengumuman  Hasil  Pemilihan  Umum  Presiden  2009  Dan  2014  Pada  Bursa  Efek Indonesia. e-Proceeding  of  Management  :  Vol.2,  No.1  April  2015,  Page  246,  ISSN  : 2355-9357.
Rahmawati,  Intan  Ayu  dan  Achadiyah,  Bety  Nur  (2015). Analisis  Perbedaan  Abnormal Return Saham Sebelum Dan Sesudah Putusan Sidang Sengketa Pemilu Presiden 2014 (Studi Kasus Saham Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi Aktual, Vol. 3, Nomor 1, Januari 2015, hlm. 1–10.
Sari,  Weka  Nanda  dan  Jati,  Agung  Nugroho.  (2014). Pengaruh  Peristiwa  Politik  Dalam Negeri  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Studi  Peristiwa  Pada  Pemilihan Umum Presiden Dan Wakil Presiden, Pengumuman Resmi Komisi Pemilihan Umum Tentang  Hasil  Rekapitulasi  Perhitungan  Suara  Pilpres,  Pengumuman  Mahkamah Konstitusi  Terkait  Sengketa  Pilpres,  Pelantikan  Presiden  Dan  Wakil  Presiden,  Dan Pengumuman  Kabinet  Kerja  Tahun  2014). Kiat  BISNIS  Volume  5  No.  5  Desember 2014.
Sutanto, Cindy., Barata, Dion Dewa., Lestari, Diyan. (2019). Analisis Perbedaan Abnormal Return dan Trading Volume Activity Saham Sebelum dan Sesudah Pilkada Serentak 9 Desember 2015 . Kalbisocio Jurnal Bisnis dan Komunikasi Volume 6 No. 1 Februari 2019.
Wardani  Bakri  Katti,  Siti.  (2018). Pengaruh  Peristiwa  Politik  (Pemilu  Presiden  dan Pengumuman  Susunan  Kabinet)  Terhadap  Saham  Sektor  Industri  Di  Bursa  Efek Indonesia. Capital: Jurnal Ekonomi Dan Manajemen, Volume 1, Nomor 2, Maret 2018.