Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Indeks

## SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia)
( The Effect of Corporate Social Responsibility on Corporate Financial Performance (Empirical Study of Companies Listed in SRI-KEHATI

## index of Indonesia Stock Exchange))
Gema Bangun Djaya Atmadja * , Ririn Irmadariyani, Novi Wulandari Jurusan Akuntasi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jember (UNEJ) Jln. Kalimantan 37, Jember 68121 E-mail : gemaatmadja@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh pengungkapan corporate social responsibility terhadap kinerja   keuangan   perusahaan   berdasarkan   pengukuran   akuntansi   yang   diproksikan   dengan return   on   equity dan   kinerja keuangan perusahaan berdasarkan pengukuran pasar yang diproksikan dengan tobin’s-q . Pengukuran pengungkapan corporate social   responsibility berdasarkan   pedoman   pengungkapan  global   reporting   initiative   generation   four  (GRI-G4).   Populasi penelitian yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016.  Sampel   penelitian   terdiri  dari   19  perusahaan   yang  dipilih  menggunakan   metode purposive  sampling dari  33 perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia. Data yang digunakan merupakan laporan tahunan perusahaan dan harga saham yang didapatkan dari situs Bursa Efek Indonesia serta situs perusahaan yang menjadi sampel. Metode pengujian hipotesis yang digunakan adalah analisis regresi sederhana. Hasil penelitian menunjukkan pengungkapan corporate   social   responsibility  tidak   terbukti   berpengaruh   pada   kinerja   keuangan   perusahaan,   baik   kinerja   keuangan berdasarkan pengukuran akuntansi maupun kinerja keuangan berdasarkan pengukuran pasar.
Kata Kunci :  Indeks SRI-KEHATI, Kinerja Keuangan, Tanggung Jawab Sosial Perusahaan.

## Abstract
This  research  aim   to  discover  and  analysis  the  effect   of  corporate   social  responsibility disclosure  to  corporate   financial performance based on accounting measurement proxy with return on equity and corporate financial performance based on market measurement  proxy with tobin’s-q. Measurement of corporate social responsibility disclosure based on guidelines disclosure of global reporting initiative generation four (GRI-G4). Research population that been used was all companies that listed in SRI-KEHATI index of Indonesia Stock Exchange in 2013-2016 period. Research sample consisted of 19 companies selected using purposive sampling method from 33 companies listed in SRI-KEHATI index of Indonesia Stock Exchange. Data that was used are companies annual report and stock price obtained from Indonesia Stock Exchange website as well as the website of companies that became sample. Hypothesis testing method that been used was simple regression analysis. The research result showed that corporate social responsibility disclosure are not proven to have an effect on corporate financial performance,  either financial  performance  based on accounting measurement  and financial  performance  based on market measurement.
Keywords: Corporate Social Responsibility, Financial Performance, SRI-KEHATI Index.

## Pendahuluan
Pasar   modal   menurut   Undang-Undang   No.   8   Tahun   1995 adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan   perdagangan   efek,   perusahaan   publik   yang   berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal  yang merupakan sarana   bagi   pencari   modal   dan   investor   untuk   saling bertransaksi   sangat   bergantung   pada   pertukaran   informasi. Informasi-informasi   tersebut   penting   karena   dapat mempengaruhi   keputusan   yang   diambil   para   investor. Menurut   Fadhilla   (2016),   salah   satu   informasi   yang digunakan   oleh   para   investor   dalam   mengambil   keputusan investasi   adalah   informasi   kinerja   perusahaan,   terutama informasi kinerja keuangan perusahaan. Dengan mengetahui
informasi ini, para investor memiliki harapan bahwa modal yang mereka tanamkan akan dapat dikelola dengan baik dan menghasilkan   keuntungan   jika   diberikan   pada   perusahaan dengan kinerja keuangan yang baik. Selain itu, Epstein dan Freedman   (1994)   menemukan   bahwa   investor   individual tertarik pada informasi sosial yang dilaporkan dalam laporan tahunan. Kumpulan informasi tersebut disebut sustainability report . Pengungkapan sustainability report menjadi penting karena dapat meyakinkan para pemangku kepentingan akan adanya   kemajuan   dalam   upaya   mencapai   tujuan pembangunan   berkelanjutan   perusahaan. Corporate   social responsibility yang   merupakan   salah   satu sustainability report digunakan untuk menyatakan pelaksanaan kewajiban moral   yang   dimiliki   oleh   perusahaan   kepada   para stakeholders . Corporate   social   responsibility mulai
* Corresponding author
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134 ISSN : 2355-4665
berkembang seiringan dengan banyaknya gerakan sosial yang menuntut tanggung jawab perusahaan atas dampak kegiatan operasional   perusahaan   yang   mengakibatkan   terjadinya perubahan   keadaan   sosial   di   masyarakat   seperti   gerakan penolakan   penangkapan   paus   berlebihan   di   Samudra Antartika, gerakan penolakan reklamasi Teluk Benoa di Bali serta gerakan-gerakan lainnya. Adanya dampak sosial yang dirasakan   perusahaan   membuat   perusahaan   menaruh perhatian   yang   lebih   besar   pada   aktivitas   tanggung   jawab sosial yang harus dilakukan.
Implementasi   kegiatan corporate   social   responsibility di Indonesia   sudah   dimulai   sejak   awal   2000-an,   walaupun kegiatan dengan esensi yang sama telah berjalan sejak tahun 1970-an   (Rahim,   2012).   Berdasarkan   pernyataan   Rahim tersebut, dapat disimpulkan bahwa perusahaan-perusahaan di Indonesia telah memiliki kesadaran atas tanggung jawab yang dimiliki   perusahaan   kepada   lingkungan   sekitar  perusahaan. C orporate   social   responsibility di   Indonesia   telah   diatur dalam Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 yang diperkuat dengan   Peraturan   Pemerintahan   No.   47   Tahun   2012. Berdasarkan   peraturan   di   atas   dapat   disimpulkan   bahwa semua   badan   usaha   selaku   subjek   hukum   di   Indonesia memiliki tanggung jawab sosial dan lingkungan yang wajib dilaporkan   dalam   laporan   tahunan.   Namun,   belum   adanya peraturan   mengenai   standar   pelaporan   atas   pelaksanaan tanggung jawab sosial menuntut perusahaan bersaing untuk melaksanakan dan menyajikan laporan secara kreatif, namun di sisi lain membuat para investor dan pihak berkepentingan harus lebih teliti mengenai isi dari laporan yang dilakukan perusahaan.
Penyampaian corporate   social   responsibility penting dilakukan untuk meminimalisir terjadinya berbagai hal yang dapat   merugikan   perusahaan,   seperti   rusaknya   citra perusahaan,   penolakan   oleh   masyarakat   sekitar   ataupun penurunan   kinerja   pekerja.   Di   sisi   lain,   pelaksanaan corporate   social   responsibility dapat   memberikan   dampak positif bagi perusahaan karena dapat memperkuat hubungan perusahaan dengan para stakeholders serta dapat mengurangi keterbatasan   modal   yang   dialami   oleh   perusahaan   dengan cara   meningkatkan   kepercayaan   kreditor.   Oleh   sebab   itu, pengungkapan  atas kegiatan corporate social responsibility yang dilakukan dapat berdampak pada kegiatan operasional perusahaan   yang   secara   langsung   dapat   mengakibatkan perubahan dalam kinerja keuangan .
Dalam   penelitian   terdahulu,   beberapa   peneliti   menemukan adanya   pengaruh   signifikan   dari   pengungkapan corporate social   responsibility terhadap   kinerja   keuangan   perusahaan dengan accounting-based measurement (Sari dan Suaryana, 2013;   Putri   et   al.,   2014;   dan   Hamdani,   2014).   Namun, Yaparto et al. (2013), Mustafa dan Handayani (2014) serta Dewi   dan   Monalisa   (2016)   menemukan   tidak   adanya pengaruh atas pengungkapan corporate social responsibility terhadap   kinerja   perusahaan   dengan accounting-based measurement .   Rosiliana   et   al.   (2014)   menemukan   hasil penelitian   yang   berbeda   dimana   hasil   penelitian   yang diperoleh menunjukkan pengaruh yang tidak konsisten antara corporate social responsibility terhadap  kinerja perusahaan dengan accounting-based   measurement .   Dalam   hubungan antara pengungkapan corporate social responsibility terhadap kinerja   keuangan   dengan   pengukuran   berbasis   pasar   atau market-based   measurement juga   mengalami   inkonsistensi
hasil.   Guenster   et   al.   (2011)   dan   Ajilaksana   (2011) menemukan   adanya   pengaruh   yang   signifikan   atas pengungkapan corporate   social   responsibility terhadap kinerja  perusahaan.  Namun, Ardimas  dan Wardoyo  (2014) serta Johansson et al. (2015) menemukan pengaruh negatif atas pengungkapan corporate social responsibility terhadap kinerja   perusahaan.   Keberagaman   hasil   yang   diperoleh membuat   perlunya   dilakukan   penelitian   baru   untuk memastikan   ada   tidaknya   pengaruh   yang   terjadi,   sehingga diperoleh   keyakinan   yang   lebih   kuat   atas   ada   tidaknya pengaruh   pengungkapan   corporate   social   responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Penelitian   ini   merupakan   penelitian   pengembangan   dari penelitian   terdahulu   yang   dilakukan   oleh   Johansson   et   al. (2015), dimana pembeda dalam penelitian ini adalah tempat dan waktu penelitian yang dilakukan serta metode penelitian. Periode penelitian dipilih selama empat tahun dalam rentang tahun   2013-2016   didasarkan   pada   pertimbangan diterbitkannya   standar   GRI-G4   pada   tahun   2013.   Periode penelitian   juga   dipilih   untuk   menggambarkan   keadaan terbaru   mengenai   pengaruh   dari   pengungkapan corporate social   responsibility .   Selain   itu,   berbeda   dengan   penelitian sebelumnya,   objek   penelitian   dibatasi   dengan   mengambil semua perusahaan yang terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI di Bursa Efek Indonesia. Indeks ini secara khusus memuat emiten atau perusahaan yang memiliki kinerja yang sangat baik   dalam   mendorong   usaha-usaha   berkelanjutan,   serta memiliki   kesadaran   terhadap   lingkungan   hidup,   sosial   dan tata kelola perusahaan yang baik (Kehati, 2016).
Manajer   perusahaan   yang   merupakan   agen   memiliki tanggung   jawab   untuk   mencapai   ekspetasi   pihak   prinsipal. Dalam upaya memenuhi tanggung jawab yang dimilikinya, pihak agen akan berusaha secara maksimal untuk mengelola modal yang dipercayakan kepadanya. Salah satu pengukuran yang  dapat  digunakan  untuk mengetahui  efektifitas  kinerja dalam   mencapai   ekspetasi   dari   para shareholders adalah accounting-based   measurements .   Melalui   pengukuran   ini, pihak shareholders dapat   menilai   kegiatan   yang   dilakukan manajemen.  Salah   satu   upaya   peningkatan   kinerja   adalah dengan   melakukan   peningkatan   efisiensi   dan   efektivitas pengelolaan sumber daya yang disokong oleh mandat penuh dari   pihak   prinsipal   yang   merupakan   pemilik   dari   sumber daya   perusahaan.   Perolehan   mandat   ini   hanya   dapat dilakukan dengan melakukan pengungkapan informasi yang salah   satunya   adalah   informasi corporate   social responsibility perusahaan   untuk   memberi   kepastian   pada pihak   prinsipal   bahwa   aktivitas   perusahaan   yang   salah satunya adalah usaha peningkatan pengelolaan sumber daya tidak berdampak buruk pada citra pihak prinsipal.
Menurut   teori stakeholders, dukungan   dari   pihak stakeholders atas segala aktivitas perusahaan penting untuk mencapai   keberhasilan   pelaksanaan   kegiatan   operasional perusahaan untuk memperoleh keuntungan. Oleh sebab itu, perusahaan   perlu   menjalin   hubungan   baik   dengan   pihak stakeholders. Kegiatan corporate   social   responsibility menjadi salah satu kegiatan yang dapat meningkatkan citra perusahaan kepada para stakeholders . Peningkatan kerjasama dengan   pihak stakeholders sejalan   dengan   teori   legitimasi, dimana kerjasama dengan masyarakat yang merupakan salah satu   pihak stakeholders penting   untuk   dilakukan   oleh perusahaan.   Kerjasama   yang   baik   dengan   masyarakat
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134
bertujuan untuk meminimalisir terjadinya konflik yang dapat menurunkan aktivitas operasional perusahaan yang berujung pada penurunan keuntungan. Selain itu, kerjasama yang baik dengan   pihak stakeholders baik   itu   masyarakat   maupun pemilik modal juga perlu diikuti dengan kerjasama dengan lingkungan. Berdasarkan teori triple bottom line , ketiga unsur tersebut saling terkait dan harus secara seimbang dijalankan oleh   perusahaan   untuk   menjaga   kelangsungan   bisnis perusahaan.   Salah   satu   usaha   yang   dapat   dilakukan   untuk menjaga   hubungan   dengan   lingkungan   adalah   dengan menggunakan   program corporate   social   responsibility perusahaan.
Sari dan Suaryana (2013), Putri et al. (2014) dan Hamdani (2014)   menemukan   adanya   pengaruh   yang   signifikan   atas pengungkapan corporate   social   responsibility terhadap kinerja   keuangan   perusahaan   yang   diukur   dengan accounting-based   measurements .   Pengaruh   positif   ini menunjukkan bahwa aktivitas corporate social responsibility dapat meningkatkan profitabilitas, serta kelangsungan hidup perusahaan,   sehingga   keuntungan   perusahaan   akan meningkat sejalan dengan meningkatnya aktivitas corporate social   responsibility .   Berdasarkan   uraian   di   atas,   hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
H 1 :   pengungkapan corporate   social   responsibility berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan dengan dasar pengukuran   berbasis   akuntansi   ( accounting-based measurements ).
Menurut teori keagenan, agen dan prinsipal memiliki kontrak kerja   untuk   memastikan   tercapainya   tujuan   perusahaan seefektif   dan   seefisien   mungkin.   Dalam   upaya   pencapaian tujuan,   pihak   agen   akan   berusaha   meningkatkan   kinerja perusahaan yang merupakan gambaran  kondisi perusahaan. Sri   Hartini   (2010)   dalam   Mustafa   dan   Handayani   (2014) menyatakan bahwa para investor melakukan overview suatu perusahaan   dengan   melihat   kinerja   keuangan   yang mencerminkan tinggi rendahnya nilai perusahaan. Perubahan nilai perusahaan yang tidak dapat dihindari oleh manajemen di dalam pasar harus menjadi perhatian khusus agar langkah atau keputusan manajemen yang akan diambil tidak berefek negatif   dengan   nilai   perusahaan.   Oleh   sebab   itu,   perlu dilakukan   pengukuran   kinerja   dengan market-based measurment , agar nilai perusahaan di pasar dapat dipantau. Manajemen memerlukan persetujuan dari pihak prinsipal atas pelaksanaan aktivitas perusahaan agar pihak prinsipal tidak melakukan   penarikan   modal   dari   perusahaan   yang   dapat mengakibatkan   penurunan   aktivitas   perusahaan.   Salah   satu upaya   dalam   meningkatkan   kepercayaan   adalah   dengan melakukan pengungkapan informasi atas kegiatan perusahaan yang   salah   satunya corporate   social   responsibility . Pengungkapan   tersebut   diharapkan   dapat   memberikan kepastian   terjaganya   kepentingan   yang   dimiliki   pihak prinsipal.
Teori stakeholders mengungkapkan bahwa perusahaan tidak hanya   memiliki   tanggung   jawab   terhadap shareholders perusahaan tetapi juga pada stakeholders perusahaan. Selain itu, keberhasilan  aktivitas yang dijalankan oleh perusahaan sangat   dipengaruhi   oleh   dukungan   yang   diberikan   oleh stakeholders pada   perusahaan.   Oleh   sebab   itu,   perusahaan perlu   untuk   menjaga   hubungan   baik   dengan   para stakeholders yang   salah   satunya   dengan   menjalankan corporate   social   responsibility yang   dapat   memastikan
terlaksanakannya   kepentingan   yang   dimiliki   oleh   pihak stakeholders .  Kegiatan corporate  social  responsibility juga sejalan dengan teori legitimasi yang menjelaskan kebutuhan perusahaan   atas   penerimaan   dari   masyarakat   untuk meminimalisir   konflik   dengan   masyarakat,   agar   aktivitas perusahaan   dapat   dijalankan   dengan  lancar.  Kegiatan  yang dilakukan perusahaan juga penting untuk menjaga kelestarian lingkungan   yang   merupakan   sumber   daya   lain   yang diperlukan oleh perusahaan untuk mencapai tujuan. Hal ini sejalan dengan teori triple bottom line dimana keseimbangan antara   usaha   perusahaan   dalam   menghasilkan   profit   harus diimbangi   dengan   usaha   melestarikan   lingkungan   dan hubungan   baik   dengan   masyarakat   yang   salah   satunya dikelompokkan dalam stakeholders perusahaan. Dalam upaya memperoleh   legitimasi   dan   melaksanakan   tanggung   jawab terhadap   lingkungan,   salah   satu  strategi   perusahaan   adalah melalui pelaksanaan kegiatan corporate social responsibility yang   digunakan   untuk   menunjukkan   kegiatan   perusahaan tidak   bertentangan   dengan   norma   sosial   yang   ada   di masyarakat sehingga kegiatan perusahaan yang salah satunya pengelolaan aset, baik dengan peningkatan penjualan akibat naiknya   kepercayaan   konsumen,   maupun   dalam   hal peningkatan   kinerja   perusahaan   akibat   meningkatnya kebanggaan   karyawan   atas   meningkatnya   citra   baik perusahaan.
Guenster et al. (2011) dan Ajilaksana (2011) menunjukkan adanya pengaruh corporate social responsibility yang positif dan   signifikan   terhadap   kinerja   perusahaan   yang   diukur dengan market-based measurements . Pengeluaran biaya yang digunakan   untuk   kegiatan corporate   social   responsibility menimbulkan   citra   positif   perusahaan   di   masyarakat   yang membuat respon yang positif pula pada produk perusahaan, yang   pada   akhirnya   meningkatkan   kepercayaan   yang diperoleh  perusahaan   di  pasar.   Berdasarkan  uraian   di   atas, hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
H 2 :   pengungkapan corporate   social   responsibility berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan dengan dasar pengukuran berbasis pasar ( market-based measurements ).
Berdasarkan   penjabaran   diatas,   permasalahan   yang   diteliti pada   penelitian   ini   antara   lain,   yang   pertama   apakah pengungkapan corporate   sosial   responsibility berpengaruh terhadap   kinerja   keuangan   perusahaan   dengan   pengukuran berbasis   akuntansi   ( accounting-based   measurement )   yang terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia dan   yang   kedua   apakah   pengungkapan corporate   sosial responsibility berpengaruh   terhadap   kinerja   keuangan perusahaan dengan pengukuran berbasis pasar ( market-based measurement )   yang   terdaftar   dalam   Indeks   SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan  rumusan  masalah yang  ada,  maka tujuan dari penelitian   ini   yang   pertama   untuk   mengetahui   dan menganalisis   pengaruh   pengungkapan corporate   sosial responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan pengukuran   berbasis   akuntansi   ( accounting-based measurement )   yang   terdaftar   dalam   Indeks   SRI-KEHATI Bursa   Efek   Indonesia   dan   yang   kedua   adalah   untuk mengetahui   dan   menganalisis   pengaruh   pengungkapan corporate   sosial   responsibility terhadap   kinerja   keuangan perusahaan dengan pengukuran berbasis pasar ( market-based measurement )   yang   terdaftar   dalam   Indeks   SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia.
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134 ISSN : 2355-4665

## Metode

## Rancangan Penelitian
Penelitian ini adalah penelitian explanatory research karena merupakan   penelitian   yang   berusaha   untuk   memperoleh kejelasan mengenai fenomena yang terjadi di dunia empiris dan   berusaha   untuk   mendapatkan   jawaban   dalam   rangka menjelaskan   hubungan   kausal   antara   variabel-variabel penelitian   melalui   analisis   data   dalam   rangka   pengujian hipotesis. Pendekatan kuantitatif digunakan selama penelitian melalui analisis data dengan prosedur statistik.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data penelitian ini, yaitu data sekunder. Data sekunder merupakan data yang tidak diperoleh langsung dari sumber penelitian utama. Data yang digunakan penelitian ini berasal dari   laporan   tahunan   ( annual   report )   perusahaan   yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2013-2015.

## Populasi dan Sampel
Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia dari tahun 2013   sampai   tahun   2016.   Sampel   yang   digunakan   dalam penelitian   didapatkan   dengan   menggunakan   metode purposive sampling . Kriteria yang digunakan dalam memilih sampel  adalah,  semua perusahaan  yang terdaftar  di  Indeks SRI-KEHATI Bursa Efek Indonesia selama sembilan periode indeks yang berentang dari periode november 2012 sampai periode   november   2016,   perusahaan   yang   mengungkapkan data   yang   dibutuhkan   dalam   penelitian   ini   selama   rentang periode penelitian.

## Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan model persamaan regresi linier sederhana untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh dari pengungkapan corporate   social   responsibility terhadap kinerja   keuangan   perusahaan.   Metode   analisis   data   yang digunakan   adalah   analisis   deskriptif   statistik,   uji   asumsi klasik yang dilakukan dengan menggunakan uji normalitas, uji   autokorelasi   dan   uji   heteroskedatisitas.   Uji   hipotesis digunakan untuk memeriksa model regresi  dan signifikansi koefisien yang diperoleh.

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil Analisis Deskriptif

## Tabel 1. Analisis Deskriptif Variabel Penelitian
Variabel N Min Max Mean Std. Deviation Corporate Social Responsibility 76 0,12 0,79 0,3460 0,13714 Return on Equity 76 0,02 1,34 0,2271 0,26677 Tobin's-Q 76 0,08 27,36 2,2986 4,81498
Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan   tabel   1,   adanya   perbedaan   yang   besar   antara nilai   maksimum   dari   variabel   kinerja   keuangan tobin’s -Q yang   sebesar   27,36   dengan   nilai   rata-rata   variabel   sebesar 2,2986   membuat   perlu   dilakukannya   pendeteksian   ada tidaknya data dengan nilai ekstrim yang dapat mempengaruhi model   regresi   yang   terbentuk.   Pendeteksian   data outlier
dilakukan   dengan   nilai standard   deviation pada   setiap variabel yang memiliki nilai > 3
Tabel   2.   Hasil   Deteksi Outlier Model   Regresi   Pengaruh Pengungkapan Corporate   Social   Responsibility Terhadap Return on Equity Case Number Std. Residual Return on Equity Predicted Value Residual 19 (UNVR 2013) 4,112 1,33 0,2367 1,09546 38 (UNVR 2014) 4,160 1,34 0,2367 1,10812 57 (UNVR 2015) 3,650 1,22 0,2503 0,97218 76 (UNVR 2016) 4,043 1,34 0,2639 1,07705 a. Dependent Variable: Return on Equity Sumber: data sekunder, 2017
Tabel   3.   Hasil   Deteksi Outlier Model   Regresi   Pengaruh Pengungkapan Corporate   Social   Responsibility Terhadap Tobin's-Q Case Number Std. Residual Tobin's-Q Predicted Value Residual 19 (UNVR 2013) 5,179 27,36 2,4827 24,87447 38 (UNVR 2014) 4,341 23,33 2,4827 20,84919 57 (UNVR 2015) 3,828 21,13 2,7446 18,38518 76 (UNVR 2016) 3,017 13,65 2,9064 10,64667
a. Dependent Variable: Tobin's-Q

## Sumber: data sekunder, 2017
Hasil   deteksi   outlier   yang   ditunjukan   tabel   2   dan   tabel   3 menunjukkan   adanya   empat   data   outlier   yang   harus dikeluarkan dari sampel data pada kedua model regresi yang digunakan,   dimana   keempat   data   merupakan   data   dari Perusahaan Unilever Indonesia. Oleh sebab itu, data sampel yang   digunakan   dengan   jumlah   awalnya   76   data   sampel dikurangi   4   data   outlier   menjadikan   sampel   data   yang digunakan   dalam   penelitian   berjumlah   72   data.   Berikut adalah   hasil   analisis   statistik   deskriptif   setelah dikeluarkannya   data outlier atas   variabel-variabel   yang digunakan dalam penelitian:
Tabel 4. Analisis Deskriptif Setelah Outlier Variabel N Min Max Mean Std. Deviation Corporate Social Responsibility 7 0,12 0,79 0,3460 0,13714 Return on Equity 76 0,02 0,34 0,1669 0,07269 Tobin's-Q 72 0,08 5,99 1,2392 1,21108
Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan tabel 4, variabel corporate social responsibility memiliki nilai minimum sebesar  0,12 dan nilai maksimum sebesar 0,79 dengan nilai rata-rata sebesar 0,3460 serta nilai standard   deviation sebesar   0,13714.   Variabel return   on equity memiliki   nilai   minimum   sebesar   0,02   dan   nilai maksimum sebesar 0,34 dengan rata-rata sebesar 0,1669 serta nilai standard deviation sebesar 0,07269. Variabel tobin’s -Q memiliki nilai minimum sebesar  0,08 dan nilai maksimum
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134
Atmadja et al., Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap … 131
5,99 dengan nilai rata-rata sebesar 1,2392 serta nilai standard deviation sebesar 1,21108.

## Analisis Regresi Linier
Tabel 5. Regresi Model Pertama Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 0,411 0,058 CSR -0,022 0,099 -0,026 Dependent Variable: Return on Equity
Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan tabel 5 model regresi yang diperoleh adalah:
Ŷ =   + b X ɑ

## Ŷ = 0,411 – 0,022 X
Model regresi diatas menunjukkan apabila variabel corporate social responsibility tidak mengalami penurunan atau bernilai 0, maka variabel return on equity akan memiliki nilai konstan sebesar   0,411.   Nilai   koefisien   sebesar   0,022   menjelaskan bahwa   setiap   peningkatan   1   satuan   pada corporate   social responsibility akan menurunkan nilai dari return on equity sebesar 0,022 satuan.
Tabel 6. Regresi Model Kedua
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 0,952 0,381 CSR 0,842 1,035 0,097 a.Dependent Variable: Tobin's-Q
Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan tabel 6 model regresi yang diperoleh adalah:
Ŷ =   + b X ɑ

## Ŷ = 0,952 + 0,842 X
Model regresi diatas menunjukkan apabila variabel corporate social responsibility tidak mengalami penurunan atau bernilai 0,   maka   variabel tobin's-Q akan   memiliki   nilai   konstan sebesar   0,952.   Nilai   koefisien   sebesar   0,842   menjelaskan bahwa   setiap   peningkatan   1   satuan   pada corporate   social responsibility akan menurunkan nilai dari tobin's-Q sebesar 0,842 satuan.

## Uji Asumsi Klasik

## Tabel 7. Hasil Uji Normalitas Data
Unstandardized Residual CSR terhadap Return on Equity CSR terhadap Tobin's-Q N 72 72 Normal Parameters Mean 0,0000000 0,0000000 Std. Deviation 0,09259056 1,20540000 Most Extreme Absolute 0,094 0,178 Positive 0,086 0,178
Differences Negative -0,094 -0,149 Test Statistic 0,796 1,514 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,551 0,060 Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan hasil uji normalitas dapat diketahui bahwa nilai probabilitas   signifikan   ( Asymp.   Sig) dari   model   regresi corporate   social   responsibility terhadap return   on   equity sebesar   0,551   atau   lebih   dari   0,05.   Nilai   probabilitas   ini menunjukkan bahwa data yang digunakan dalam penelitian pengaruh corporate social responsibility terhadap return on equity memiliki distribusi yang normal.
Pada   model   regresi corporate   social   responsibility pada Tobin’s-Q uji   normalitas   menunjukkan   nilai   probabilitas signifikansi ( Asymp. Sig. ) sebesar 0,060 atau lebih dari 0,05. Nilai   ini   menunjukkan   bahwa   data   yang   digunakan   dalam penelitian pengaruh corporate social responsibility terhadap Tobin’s-Q memiliki distribusi yang normal.
Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson 1 2318 2 1689
Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan hasil uji autokorelasi diatas, model pertama atau model   regresi   pengaruh corporate   social   responsibility terhadap return on equity menunjukkan nilai Durbin-Watson (DW) sebesar 2,318. Nilai tersebut lebih besar dari batas atas (dU) 1,6457 dan kurang dari (4-dU) 2,3543. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi dalam model regresi   pengaruh corporate   social   responsibility terhadap return on equity .
Pada model  kedua nilai DW yang diperoleh sebesar 1,689 yang lebih besar dari batas atas (dU) 1,6457 dan kurang dari (4-dU)   2,3543.   Hal   tersebut   menunjukkan   tidak   adanya autokorelasi  pada  model  regresi  kedua  mengenai  pengaruh corporate social responsibility terhadap Tobin’s-Q .
Tabel 9. Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Regresi Signifikans i Keterangan 1 0,297 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas 2 0,616 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas Sumber: data sekunder, 2017.
Model   pertama   dalam   uji   heteroskedastisitas   diatas menunjukkan signifikansi dari model regresi corporate social responsibility pada return   on   equity sebesar   0,297. Signifikansi   sebesar   0,297   atau   lebih   besar   dari   0,05 menunjukkan   bahwa   model   regresi   yang   digunakan   tidak memiliki masalah heteroskedastisitas.
Pada   model   regresi   kedua   atau   regresi corporate   social responsibility pada Tobin’s-Q, uji   heteroskedastisitas   yang dihasilkan memilikiki nilai signifikansi sebesar 0,616. Nilai signifikansi yang lebih besar dari 0,05 menunjukkan bahwa
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134
Atmadja et al., Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap … 132
model   regresi   yang   digunakan   tidak   memiliki   masalah heteroskedastisitas.

## Uji Hipotesis
Tabel 10. Hasil Uji Statistik T Model T Hitung T Tabel Signifikansi CSR terhadap Return on Equity -0,219 1,66691 0,827 CSR terhadap Tobin's-Q 0,813 1,66691 0,419
Sumber: data sekunder, 2017.
Pengaruh corporate social responsibility terhadap return on equity pada tabel 10 menunjukkan signifikansi lebih dari 0,05 bernilai 0,827. Selain itu, T hitung sebesar -0,219 lebih kecil dari   T   tabel   1,66691.   Oleh   sebab   itu,   dapat   disimpulkan bahwa   variabel corporate   social   responsibility tidak berpengaruh pada variabel return on equity .
Pengaruh corporate social responsibility terhadap Tobin’s-Q pada   tabel   10   menunjukkan   signifikansi   lebih   dari   0,05 bernilai 0,419. Selain itu, T hitung sebesar 0,813 lebih kecil dari   T   tabel   1,66691.   Oleh   sebab   itu,   dapat   disimpulkan bahwa   variabel corporate   social   responsibility tidak berpengaruh pada variabel Tobin’s-Q .
Tabel 11. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,026 0,001 -0,014 0,09325 2 0,097 0,009 -0,005 1,21398 a. Predictors: (Constant), CSR
b. Dependent Variable: 1. Return on Equity ; 2. Tobin's-Q
Sumber: data sekunder, 2017.
Berdasarkan   tabel   diatas,   nilai   korelasi   (R)   sebesar   0,026 menunjukkan hubungan antara variabel  independen dengan variabel dependen lemah karena nilai R < 0,05. Sedangkan nilai   dari   Adjusted   R2  sebesar   0,001   menunjukkan   bahwa hanya   0,001   variasi   variabel   dependen   ( return   on   equity ) yang dapat dijelaskan oleh variabel  independen ( corporate social responsibility ), dimana untuk sisanya dipengaruhi oleh variabel   lain   yang   tidak   ada   dalam   penelitian   ini   yang mungkin   dapat   mempengaruhi   pengembalian   ekuitas perusahaan.   Nilai   korelasi   (R)   untuk   model   regresi   kedua yang   dapat   dilihat   pada   tabel   11   bernilai   0,097   yang menunjukkan hubungan antara variabel  independen dengan variabel   dependen   kuat   karena   nilai   R   >   0,05.   Sedangkan nilai dari R2 sebesar 0,009 yang menunjukkan bahwa hanya 0,009 variasi variabel Tobin’s-Q yang dapat dijelaskan oleh variabel independen ( corporate social responsibility ), dimana untuk sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak ada dalam penelitian ini yang mungkin dapat mempengaruhi nilai dari Tobin’s-Q .
Tabel 12. Hasil Uji Statistik F Model Signifikansi CSR terhadap Return on Equity 0,827 CSR terhadap Tobin's-Q 0,419 Sumber: data sekunder, 2017.
Uji F dilakukan dengan signifikansi sebesar 0,05 atau 5%. Berdasarkan   tabel   12   model   pengaruh corporate   social responsibility terhadap return   on   equity menunjukkan signifikansi lebih dari 0,05 atau bernilai 0,827. Oleh sebab itu, dapat disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dapat digunakan untuk memprediksi pengaruh pada variabel terikat.  Pengaruh corporate   social   responsibility terhadap Tobin’s-Q pada tabel 12 menunjukkan signifikansi lebih dari 0,05   bernilai   0,419.   Sehingga   dapat   disimpulkan   bahwa model   regresi   yang   digunakan   dapat   digunakan   untuk memprediksi   pengaruh   pada   variabel   terikat   atau   dalam model ini adalah variabel Tobin’s-Q .

## Pembahasan

## Pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan dasar pengukuran berbasis akuntansi
Hasil penelitian menunjukkan nilai Thitung < Ttabel (-0,219 < 1,66691) dengan tingkat signifikansi 0,827 > 0,05 Selain itu, nilai  dari  R2  sebesar  0,001  yang  menunjukkan bahwa hipotesis pertama (H1) ditolak atau pengungkapan corporate social   responsibility tidak   berpengaruh   terhadap   kinerja keuangan   dengan   dasar   pengukuran   berbasis   akuntansi ( accounting-based measurements ) yang diproksikan dengan return on equity . Hasil ini berarti bahwa pengeluaran dalam usaha   melakukan   pengungkapan corporate   social responsibility kurang   mempengaruhi   kegiatan   operasional perusahaan   dalam   mengelola   aktiva   yang   dimiliki   untuk memperoleh   keuntungan   sehingga   kurang   memberikan dampak   yang   signifikan   bagi   usaha   perusahaan   untuk meningkatkan   pengembalian   atas   modal   yang   dititipkan kepada perusahaan. Selain itu, hasil ini menunjukkan bahwa pengungkapan   atas corporate   social   responsibility tidak secara signifikan mempengaruhi biaya keagenan yang terjadi. Titisari et al. (2010) menjelaskan bahwa kebanyakan investor memiliki   persepsi   yang   rendah   terhadap   pengungkapan corporate   social   responsibility karena   perusahaan   hanya melakukan kewajiban tersebut sebagai bagian dari iklan dan kebanyakan   perusahaan   menghindari   untuk   memberikan informasi yang relevan.
Pengungkapan corporate   social   responsibility yang diharapkan   dapat   membangun   hubungan   yang   baik   dan memperoleh   legitimasi   dari   pihak stakeholders serta memenuhi tanggung jawab lingkungan perusahaan sehingga dapat   memperlancar   aktivitas   pengelolaan   sumber   daya dalam penelitian ini ditunjukkan tidak memberikan pengaruh pada   aktivitas   pengembalian   modal   oleh   perusahaan.   Hal tersebut   menunjukkan   bahwa   pengungkapan   aktivitas corporate social responsibility masih kurang memberikan
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134
ISSN : 2355-4665
dampak   pada   hubungan   perusahaan   dengan   pihak stakeholders karena kegiatan pengungkapan dilakukan secara tidak   serius   sehingga   menurunkan   kepercayaan   pengguna informasi  tersebut. Dewi  dan Monalisa (2016) menyatakan tidak   berpengaruhnya   pengungkapan corporate   social responsibility terhadap return   on   equity kemungkinan dikarenakan rendahnya interpretasi pengungkapan corporate social responsibility yang dilakukan perusahaan. Selain itu, Indriana   et   al.   (2008)   menjelaskan   bahwa   pengungkapan corporate social responsibility yang dilakukan oleh sejumlah perusahaan   saat   ini   merupakan   upaya  menutupi  keburukan perusahaan atau hanya sebuah lips service . Hal tersebutlah yang   membuat   pihak   prinsipal, stakeholders ,   masyarakat maupun   pihak   berkepentingan   lain   jarang   menggunakan informasi corporate   social   responsibility yang   dikeluarkan perusahaan sebagai alat pengambil keputusan.
Hasil penelitian ini menunjukkan nilai dari R2 sebesar 0,001 menjelaskan   variasi   variabel   dependen   ( return   on   equity ) yang dapat dijelaskan oleh variabel  independen ( corporate social   responsibility )   hanya   sebesar   0,001,   dimana   untuk sisanya dipengaruhi oleh variabel lain. Hasil ini menguatkan hasil   penelitian   terdahulu   yang   dilakukan   oleh  Dewi   dan Monalisa (2016), Mustafa dan Handayani (2014), Yaparto et al.   (2013),   Titisari   et   al.   (2010),   Lindrawati   dan   Budianto (2008)   dan   Fauzi   et   al.   (2007)   yang   menunjukkan   bahwa pengungkapan corporate   social   responsibility tidak berpengaruh terhadap return on equity . Hasil penelitian yang ini bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Margaretha (2012), Sari dan Suaryana (2013) dan Putri et al. (2014)   yang   menemukan   adanya   hubungan   antara pengungkapan corporate   social   responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan dasar pengukuran berbasis pasar
Hasil   penelitian   mengenai   pengaruh corporate   social responsibility terhadap kinerja keuangan berbasis pasar yang diproksikan   oleh tobin’s-Q menunjukkan   nilai   Thitung  < Ttabel (0,813 < 1,66691) dengan tingkat signifikansi 0,419 >
0,05.   Selain   itu,   nilai   dari   R2  sebesar   0,009   yang menunjukkan   bahwa   hipotesis   kedua   (H2)   ditolak   atau pengungkapan corporate   social   responsibility tidak berpengaruh   terhadap   kinerja   keuangan   dengan   dasar pengukuran   berbasis   pasar   ( market-based   measurements ). Perubahan   dalam   pengungkapan   kegiatan corporate   social responsibility tidak   diikuti   dengan   perubahan   yang   setara dalam tobin’s-q sehingga   dapat   disimpulkan   kegiatan pengungkapan corporate   social   responsibility tidak mempengaruhi penilaian para pelaku pasar modal (invetor). Pengungkapan corporate   social   responsibility yang merupakan   salah   satu   usaha   perusahaan   untuk menghilangkan   biaya   keagenan   serta   meningkatkan kepercayaan   pihak   prinsipal   tidak   mempengaruhi   reaksi kepercayaan   pihak   prinsipal.   Hal   tersebut   menunjukkan bahwa   pengungkapan corporate   social   responsibility tidak dapat   memberi   kepastian   pada   pihak   prinsipal   atas   sesuai tidaknya   aktivitas   perusahaan   dengan   kepentingan   yang dimiliki   pihak   prinsipal.   Menurut   Yuliana   dan   Juniarti (2015), corporate   social   responsibility dinilai   tidak
memberikan   nilai   tambah   yang   dapat   menguntungkan investor.
Menurut teori stakeholders , perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri, namun harus memberikan   manfaat   bagi stakeholders -nya.   Selain   untuk memenuhi   tanggung   jawabnya   perusahaan   juga   perlu menjaga   hubungan   dengan stakeholders agar   aktivitas operasional   perusahaan   diterima   dengan   baik   serta perusahaan   dapat   memperoleh   legitimasi   atas   kegiatan operasionalnya.   Menurut   teori   legitimasi,   legitimasi   yang diperoleh   perusahaan   penting   karena   dapat   memperkecil peluang adanya konflik dengan masyarakat sehingga kegiatan perusahaan dapat dilakukan dengan lancar. Hasil penelitian ini   menunjukkan stakeholders perusahaan   kurang menganggap   pengungkapan corporate   social   responsibility mewakili tanggung jawab perusahaan terhadap stakeholders . Hal ini ditegaskan oleh Ardimas dan Wardoyo (2014) yang dalam penelitiannya menunjukkan pengungkapan corporate social   responsibility yang   telah   dilakukan   oleh   perusahaan tidak direspon atau ditanggapi oleh pasar modal. Dalam teori triple   bottom   line yang   menyatakan   adanya   tiga   tanggung jawab   utama   perusahaan   yakni   tanggung   jawab   dalam menghasilkan   keuntungan,   menjaga   hubungan   dengan stakeholders ,   serta   tangung   jawab   dalam   menjaga lingkungan.   Penelitian   ini menunjukkan   pengungkapan corporate   social   responsibility kurang   memuaskan   para pelaku   modal   di   pasar   modal   dalam   pemberian   informasi pemenuhan tanggung jawab perusahaan. Dewi dan Monalisa (2016)   menyatakan   bahwa   tidak   adanya   standar   pelaporan dari corporate social responsibility serta perbedaan  jumlah laporan kegiatan corporate social responsibility antara satu perusahaan dengan perusahaan yang lain dapat membuat para investor   enggan   melihat   laporan   pengungkapan   kegiatan corporate   social   responsibility serta   tidak   memasukkan laporan   pengungkapan   kegiatan corporate   social responsibility dalam   menentukkan   keputusan   investasi mereka.   Perbedaan   jumlah   laporan   tersebut   dikarenakan perusahaan tidak memberikan perhatian yang optimal dalam mengungkapkan   kegiatan corporate   social   responsibility (Prasetyo, 2012).
Hasil penelitian ini menunjukkan nilai dari R2 sebesar 0,009 menjelaskan   variabel   independen   ( corporate   social responsibility )   hanya   sebesar   0,009   dapat   menjelaskan berubahan  yang terjadi  pada variabel  dependen ( tobin’s-Q ) yang   sisanya   dipengaruhi   oleh   variabel   lain.   Hasil   ini menguatkan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Johansson (2015), Yuliana dan Juniarti (2015) serta Ardimas dan   Wardoyo   (2014)   yang   menunjukkan   tidak   adanya pengaruh   antara   pengungkapan corporate   social responsibility terhadap   kinerja   keuangan   yang   diproksikan dengan tobin-s-Q .   Tidak   adanya   pengaruh   ini   dikarenakan seringnya   perusahaan   hanya   mengungkapkan   berbagai   hal yang baik dan menutupi hal yang menurut perusahaan tidak memberikan keuntungan bagi perusahaan pada laporan yang diungkapkan. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan hasil penelitian   yang  dilakukan  oleh  Guenster   et   al.  (2011)   dan Ajilaksana (2011) yang menemukan adanya hubungan antara pengungkapan corporate   social   responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan berbasis pasar.
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 127-134

## Simpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah dilakukan maka dapat diambil kesimpulan bahwa   variabel pengungkapan corporate social responsibility tidak memiliki pengaruh signifikan untuk memproyeksikan kinerja keuangan perusahaan   berbasis   akuntansi   yang   dalam   penelitian   ini diproksikan   menggunakan return   on   equity sebesar   0,001 sehingga   hipotesis   pertama   (H1)   ditolak.   Penelitian   ini menunjukkan   bahwa   pengungkapan   kegiatan corporate social responsibility tidak memiliki pengaruh pada aktivitas perusahaan   dalam   usaha   memberikan   pengembalian   atas modal   kepada   para   pemilik   modal.   Selain   itu, variabel pengungkapan corporate   social   responsibility juga   tidak memiliki pengaruh signifikan untuk memproyeksikan kinerja keuangn perusahaan berbasis pasar yang dalam penelitian ini diproksikan menggunakan tobin’s-q sebesar 0,009 sehingga hipotesis   kedua   (H2)   ditolak.   Penelitian   ini   menunjukkan bahwa   pengungkapan   kegiatan corporate   social responsibility tidak   memiliki   pengaruh   pada   keputusan investasi para investor .

## Referensi
Ajilaksana,   I.   D.   K.   Y.   2011.   Pengaruh   Corporate   Social   Responsibility terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Skripsi . Semarang. Program Studi Akuntansi Universitas Diponegoro.
Ardimas,   W.   dan   Wardoyo.   2014.   Pengaruh   Kinerja   Keuangan   dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan pada Bank Go Publik yang terdaftar di BEI. BENEFIT Jurnal Manajemen dan Bisnis . 18(1): 57-66.
Dewi,   K.   dan   Monalisa.   2016.   Effect   of   Corporate   Social   Responsibility Disclosure   on   Financial   Performance   with   Audit   Quality   as   a Moderating Variable. Binus Business Review . 7(2): 149-155.
Epstein, M. J., dan M. Freedman. 1994. Social Disclosure and the Individual Investor. Accounting,   Auditing   &  Accountability   Journal .  7(4):  94- 109.
Fadhilla, E. R. 2016. Pengaruh Return on Asset (ROA), Earning Per Share (EPS)   dan   Ukuran   Perusahaan   terhadap   Harga   Saham   pada Perusahaan   Sektor   Otomotif   dan   Komponennya   yang   Terdaftar   di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014. Skripsi . Fakultas Bisnis dan Manajemen Universitas Widyatama.
Fauzi,   H.,   L.  S.  Mahoney,   dan   A.  A.  Rahman.  2007.   The   Link  between Corporate Social Performance and Financial Performance Evidence from  Indonesia   Companies. Social   and   Environmental   Accounting. 1(1): 149-159.
Guenster, N., R. Bauer, J. Derwall, dan K. Koedijk. 2011. The Economic Value   of   Corporate   Eco-Efficiency. European   Financial Management . 17(4): 679-704.
Hamdani,   M.   2014.   Hubungan   Pengungkapan   Corporate   Social Responsibility (CSR) terhadap Kinerja Keuangan dan Harga Saham pada   Perusahaan   LQ45. Jurnal  Organisasi  dan   Manajemen .  10(1): 27-36.
Indriana   I.,   E.   Nurhyati   dan   L.   Uzliawati.   2008.   Dampak   Implementasi Tanggung Jawab Sosial Perusahaan (Corporate Social Responsibility) terhadap Kinerja Perusahaan. Banten: Universitas Tirtayasa . 13(1). Johansson, S., A. Karlsson, dan C. Hagberg. 2015. The Relationship between CSR   and   Financial   Performance:   a   Quantitative   Study   Examining Swedish   Publicly   Traded   Companies. Tesis .   Växjö:   Marketing Program. Linnaeus University.
Kehati.   2016.   Indeks   SRI   KEHATI.   http://www.kehati.or.id/indeks-sri- kehati/. [Diakses pada 10 Juni 2017].
Lindrawati,   N.   F.   dan   J.Th   Budianto.   2008.   Pengaruh   Corporate   Social Responsibility   Terhadap   Kinerja   Keuangan   Perusahaan   yang Terdaftar sebagai 100 Best Corporate Citizens oleh KLD Research & Analytics. Majalah Ekonomi . 18(1).
Margaretha, F. 2012. Analisis CSR dan Kinerja Keuangan, Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar pada Indeks SRI KEHATI. Jurnal Manajemen Teori dan Terapan . 5(2).
Mustafa, C. C., dan N. Handayani. 2014. Pengaruh Pengungkapan Corporate Social   Responsibility   terhadap   Kinerja   Keuangan   Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi . 3(6): 1-16.
Peraturan Pemerintah Republik Indonesia Nomor 47 Tahun 2012. Tanggung Jawab   Sosial   dan   Lingkungan   Perseroan   Terbatas.   4   April   2012. Lembaran Negara Republik Indonesia Tahun 2012 Nomor 89. Jakarta. Prasetyo,   W.   2012.   Implementasi   Kinerja   Keuangan   Terhadap   Nilai Spiritualitas Pribadi. Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan . 16(3): 332-351.
Putri, F. A., Darminto, dan Dwiatmanto. 2014. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Profitabilitas Perusahaan (Studi pada Indeks SRI-KEHATI   yang   Listing   di   BEI   Periode   2010-2012). Jurnal Akuntansi dan Bisnis . 13(1).
Rahim, R. 2012. Implementasi Corporate Social Responsibility (CSR) pada PT Bank Sulselbar sebagai Wujud Tanggung Jawab Sosial terhadap Stakeholders   dan   Lingkungan   Corporate. Tesis .   Makasar:   Program Studi Akuntansi Universitas Hasanuddin.
Rosiliana,   K.,   G.   A.   Yuniarta,   dan   N.   A.   S.   Darmawan.   2014.   Pengaruh Corporate   Social   Responsibility   terhadap   Kinerja   Keuangan Perusahaan:   Studi   Empiris   pada   Perusahaan   LQ45   di   Bursa   Efek Indonesia Periode 2008-2012. Jurnal Akuntansi Program S1 . 2(1).
Sari, N. L. K. M., dan I. G. N. A. Suaryana. 2013. Pengaruh Pengungkapan CSR terhadap Kinerja Perusahaan dengan Kepemilikan Asing sebagai Variabel Moderator. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . 3(2): 248-257.
Titisari,   K.   H.,   E.   Suwardi   dan   D.   Setiawan.   2010.   Corporate   Social Responsibility  (CSR) dan Kinerja Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XII . Universitas Jendral Soerdirman Purwokerto.
Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995. Pasar Modal. 10 Nopember 1995. Lembaran Negara Republik Indonesia Tahun 1995 Nomor 64. Jakarta.
Undang-Undang   Republik   Indonesia   Nomor   40   Tahun   2007. Perseroan Terbatas .   16   Agustus   2007.   Lembaran   Negara   Republik   Indonesia Tahun 2007 Nomor 106. Jakarta.
Yaparto, M., D. Frisko dan R. Eriandani. 2013. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Keuangan Pada Sektor Manufaktur yang   Terdaftar   di   Bursa   Efek   Indonesia   Pada   Periode   2010-2011. Calyptra: Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya . 2(1). Yuliana, O. dan Juniarti.  2015. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan di Indonesia yang bergerak di Sub Sektor Retail   dan   Trade,   Healthy   Care,   Computer   dan   Servise,   dan Investment Company. Business Accounting Review . 3(2): 151-160.