## Berajah Journal
Jurnal Pembelajaran dan Pengembangan Diri
ISSN (p): 2797-1805 | ISSN (e): 2797-1082

## PERAN KONEKSI POLITIK TERHADAP HUBUNGAN PENJUALAN KEPADA PIHAK BERELASI DENGAN NILAI PERUSAHAAN

## THE ROLE OF POLITICAL CONNECTIONS ON THE RELATIONSHIP OF RELATED PARTY SALES WITH FIRM VALUE
Ermad M.J 1* , Rusnaidi 2 , Zulkifli Umar 3 , Dini Ajeng Savitri 4
Universitas Muhammadiyah Aceh *Email Korespondensi: ermad.mj@unmuha.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  koneksi  politik  terhadap  hubungan  antara  penjualan kepada pihak berelasi dan nilai perusahaan. Populasi penelitian mencakup perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020 hingga 2023, dengan total 2.309 perusahaan. Dari populasi tersebut, sampel diambil berdasarkan kriteria tertentu, menghasilkan 74 perusahaan dengan 296 observasi. Metode analisis data yang digunakan adalah ordinary least square. Hasil penelitian menunjukkan bahwa  penjualan  kepada  pihak  berelasi  memiliki  dampak  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Selain  itu, dampak  negatif  ini  lebih  signifikan  pada  perusahaan  yang  memiliki  koneksi  politik.  Temuan  ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan  yang  terlibat  dalam  penjualan  kepada  pihak  berelasi  cenderung mengalami penurunan nilai, dan koneksi politik memperburuk penurunan tersebut. Oleh karena itu, penting bagi perusahaan untuk mempertimbangkan dampak dari koneksi politik dalam kegiatan penjualan kepada pihak berelasi untuk mengoptimalkan nilai perusahaan.
Kata Kunci: nilai perusahaan, penjualan kepada pihak berelasi, koneksi politik.

## ABSTRACT
This study aims to examine the role of political connections in the relationship between related party sales and firm values. The population of the study consists of non-financial companies listed on the Indonesia Stock  Exchange  from  2020  to  2023,  totaling  2,309  companies.  A  sample  of  74  companies,  with  296 observations,  was  selected  based  on  specific  criteria.  The  data  analysis  method  used  is  ordinary  least square. The study finds that related party sales negatively impact firm value. Moreover, this negative impact is  more  pronounced  in  companies  with  political  connections.  These  findings  indicate  that  companies engaged  in  related  party  sales  tend  to  experience  a  decrease  in  firm  value,  and  political  connections exacerbate this decline. Therefore, it is crucial for companies to consider the impact of political connections in related party sales activities to optimize firm value.
Keywords: firm value, related parties sales, political connections.

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  respon investor  terhadap  suatu  perusahaan  atas kegiatan  operasionalnya  salama  periode tertentu.  Respon  tersebut  sering  dikaitkan dengan  harga  saham  perusaahan.  Jika  harga saham  perusahaan  di  atas  nilai  buku, bermakna investor merespon bahwa perusahaan tersebut mimiliki nilai perusahaan yang  tinggi.  Sebaliknya,  jika  harga  saham perusahaan  di  bawah  nilai  buku,  maka investor merespon bahwa perusahaan tersebut
memiliki  nilai  perushaan  yang  rendah.  Nilai perusahaan  tinggi  menunjukkan  pengelolaan perusahaan  juga  tinggi  oleh  manajemen. Kinerja perusahaan yang  tinggi akan membuat  pasar  percaya  tidak  hanya  pada kinerja  perusahaan  saat ini  namun  juga  pada prospek perusahaan di masa depan.
Salah  satu  indikator  untuk  mengukur nilai  perusahaan  adalah  Tobin’s  Q  (Ermad,
Umar,  et  al.,  2022).  Ketika  nilai  Tobin’s  Q lebih  besar  dari  1,  maka  perusahaan tersebut dipersepsikan  oleh  investor  dengan  bagus.
Sebaliknya, ketika nilai Tobin’s Q lebih kecil dari 1, maka perusahaan tersebut dipersepsikan  oleh  investor  tidak  bagus. Berdasarkan  survei  awal  yang  dilakukan terhadap  beberapa  perusahaan  non  keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2022 terdapat perusahaan yang memiliki nilai Tobin’s  Q  lebih  kecil  dari  1.  Perusahaan tersebut  yaitu  PT.  Mulia  Industrindo  Tbk memperoleh nilai Tobin’s Q sebesar 0,85; PT.
Lionmesh  Prima  sebesar  0,60;  PT.  Indo Acidatama sebesar 0,61; dan PT. Argha Karya Prima Industry Tbk sebesar 0,71.
Perusahaan yang memiliki nilai Tobin’s Q  lebih  kecil  dari  1  berarti  investor  menilai perusahaan  tersebut  di  bawah  nilai  buku. Kondisi  ini  mencerminkan  pengelolaan perusahaan yang belum maksimal (Nadiya et al.,  2023).  Kondisi  ini  cenderung  tidak diinginkan  oleh  perusahaan.  Hal  ini  karena akan memunculkan persepsi bahwa manajemen  perusahaan  belum  berupaya maksimal untuk memaksimalkan kepentingan perusahaan.
Belum  maksimalnya  nilai  perusahaan tidak  terlepas  dari  faktor-faktor  yang mempengaruhinya. Tentu tidak mudah menemukan  semua  faktor  yang  berpengaruh menurunkan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan survei  literatur  yang  telah  dilakukan,  salah satu faktor yang menurunkan nilai perusahaan adalah  penjualan  kepada  pihak  berelasi (Sánchez  et  al.,  2017;  Hendratama  & Barokah,  2020;  Kang  et  al.,  2014;  Kim  & Yoo,  2017;  Lee,  2019;  Wang  et  al.,  2019; Wang  &  Yuan,  2012;  Wong  et  al.,  2015; Zimon et al., 2021).
Penjualan kepada pihak berelasi merupakan  transaksi  yang  dilakukan  oleh perusahaan  untuk  menjual  produk  kepada pihak  yang  menjalin  hubungan  relasi dengannya.  Teori  agensi  tipe  II  memandang bahwa  penjualan  kepada  pihak  berelasi  sarat
akan  kepentingan.  Harga  penjualan  produk kepada  pihak  berelasi  bisa  saja  lebih  rendah harganya  dari  pada  perusahaan  menjual kepada  pihak  ketiga.  Pemilik  mayoritas mengintervensi  manajemen  untuk  melalukan penjualan  kepada  pihak  berelasi  seperti mejual  produk  ke  luar  negeri,  juga  bisa  saja untuk  menghindari  pajak  dalam  negeri perusahaan (Ermad, Khaira, et al., 2022).
Intervensi  pemilik  mayoritas  tersebut adalah  untuk  memperoleh  manfaat  lebih dengan mengorbankan pemilik minoritas. Hal ini  menunjukan  bahwa  penjualan  kepada pihak  berelasi  mendiskriminasi  sumber  daya minoritas, sehingga menurunkan nilai perusahaan (Sánchez et al., 2017; Hendratama & Barokah, 2020; Kang et al., 2014; Kim & Yoo,  2017;  Lee,  2019;  Wang  et  al.,  2019; Wong et al., 2015; Zimon et al., 2021).
Namun sebaliknya, teori kontrak efisien mengungkapkan  bahwa  penjualan  kepada pihak  berelasi  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Hal ini karena strategi penjualan kepada  pihak  berelasi  memiliki  keunggulan yaitu  tingginya  kepastian  terjualnya  produk, sehingga penjualan perusahaan akan tinggi.
Selain  itu,  penjualan  kepada  pihak berelasi  memiliki  harga  pokok  produk  yang lebih rendah, karena produk telah diproduksi jauh-jauh hari sesuai dengan kontrak dengan pihak berelasi, sehingga manajemen perusahaan dapat menyediakan bahwan baku lebih awal,  sehingga  bahan  baku  yang  dibeli lebih awal dengan harga yang murah. Hal ini akan menciptakan harga pokok produksi yang rendah,  sehingga  penjualan  tinggi  dan  akan meningkatkan  kinerja  perusahaan  (Bansal  & Thenmozhi, 2020; Downs et al., 2016; Jian & Wong, 2010; Lo & Wong, 2016; Wang et al., 2019).
Hubungan  penjualan  kepada  pihak berelasi  dengan  nilai  perusahaan  semakin gencar diperdebatkan. Hal ini karena terdapat

## Berajah Journal
Jurnal Pembelajaran dan Pengembangan Diri
ISSN (p): 2797-1805 | ISSN (e): 2797-1082
dua  teori  yang  berbeda  dalam  memandang manfaat dari penjualan kepada pihak berelasi.
Hubungan  penjualan  kepada  pihak berelasi  dengan  nilai  perusahaan  tidak terlepas  dari  koneksi  politik  perusahaan. Konesksi  politik  salah  satunya  dapat  dilihat dari  manajemen  memiliki  koneksi  politik seperti  pengurus  partai  tertentu,  atau  anak, orang tua, atau saudara kandung dari pengurus partai politik.
Manajemen perusahaan yang berafiliasi dengan politik berpotensi mendukung gagasan  pemilik  mayoritas  perusahaan. Mereka  secara  bersama-sama  mengambil manfaat dari penjualan kepada pihak berelasi dengan  mengorbankan  pemilik  minoritas (Amin & Cumming, 2023; C. R. Chen et al., 2017; Rocca et al., 2022; Shahzad et al., 2021; Trifonov, 2021).
Adanya  kontrakdiksi  dua  teori  yang berbeda  tentang  hubungan  penjualan  kepada pihak berelasi dengan nilai perusaahan, maka penelitian  ini  bertujuan  menguji  apakah penjualan  kepada  pihak  berelasi  mampu meningkatkan  nilai  perusahaan,  atau  justru menurunkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini memasukan variabel moderasi koneksi politik.  Hal  ini  karena  koneksi  politik berpotensi mendorong keputusan yang berbeda terhadap manajemen untuk melakukan penjualan kepada pihak berelasi.

## TINJAUAN PUSTAKA
Hubungan Penjualan kepada Pihak Berelasi dengan Nilai Peruashaan Penjualan kepada pihak berelasi merupakan  transaksi  yang  dilakukan  oleh manajemen  untuk  menjual  produk  kepada pihak yang menjalin hubungan relasi dengan perusahaan  tersebut.  Penjualan  kepada  pihak berelasi memiliki keunggulan berupa terjaminnya  penjualan  produk,  terjaminnya
pembayaran,  dan  terjaminnya  produksi kembali  produk  setelah  penjualan  (Ermad, Umar,  et  al.,  2022;  Umar  et  al.,  2022). Tindakan ini dapat meningkatkan pendapatan perusahaan,  sehingga  mampu  meningkatkan kinerja  dan  nilai  perusahaan  (Bansal  & Thenmozhi, 2020; Downs et al., 2016; Jian & Wong, 2010; Lo & Wong, 2016; Wang et al., 2019).
Hal  ini  sejalan  dengan  teori  kontrak efisien, yang mengungkapkan bahwa strategi penjualan kepada pihak berelasi diasumsikan sebagai  pertukaran  bisnis  yang  baik,  karena transaksi  ini  memiliki  biaya  yang  lebih rendah.
Sebaliknya,  teori  agensi  tipe  II  justru memandang  penjualan  kepada  pihak  berelasi dapat  menurunkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini karena  pemilik  mayoritas  mengintervensi manajamen  perusahaan  untuk  melakukan penjualan  kepada  pihak  berelasi.  Tindakan tersebut merupakan celah untuk mendapatkan manfaat  dengan  mengorbankan  pemilik minoritas  (Sánchez et  al.,  2017;  Hendratama & Barokah, 2020; Kang et al., 2014; Kim & Yoo,  2017;  Lee,  2019;  Wang  et  al.,  2019; Wang  &  Yuan,  2012;  Wong  et  al.,  2015; Zimon et al.,  2021).  Berdasarkan  pemaparan tersebut,  peneliti  mengambil  dua  arah pengujian  hipotesis,  sehingga  hipotesis pertama adalah:
H 1 : penjualan kepada pihak berelasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hubungan Penjualan kepada Pihak Berelasi  dengan  Nilai  Perusahaan  yang Dimoderasi oleh Koneksi Politik
Hubungan  penjualan  kepada  pihak berelasi  dengan  nilai  perusahaan  juga  tidak terlepas dari peran koneksi politik. Manajemen perusahaan yang memiliki koneksi  politik  berpotensi  memihak  kepada
pemilik mayoritas (Amin & Cumming, 2023; C.  R.  Chen  et  al.,  2017;  Rocca  et  al.,  2022; Shahzad  et  al.,  2021;  Trifonov,  2021). Tindakan tersebut berupa pengambilan manfaat,  sehingga  mengorbankan  pemilik minoritas.
Koneksi politik akan membuat manajemen perusahaan diarahkan oleh pemilik mayoritas untuk prilaku opportunistik. Tindakan tersebut akan dipandang  negatif  oleh  investor  dan  akan membuat  nilai  perusahaan  turun.  Sehingga adanya  koneksi  politik  memperburuk  nilai perusahaan. Berdasarkan pemaparan tersebut, sehingga hipotesis pertama adalah:
H 2 :  koneksi
politik berperan memperburuk penurunan negatif penjualan  kepada  pihak  berelasi terhadap nilai perusahaan.

## METODE
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2020  s.d  2023 sebanyak  2.309  perusahaan.  Sampel  dalam penelitian ini adalah perusahaan non keuangan  yang  dipilih  dengan  kriteria tertentu, yaitu perusahaan non keuangan yang melakukan  penjualan  kepada  pihak  berelasi berturut-turut selama tahun pengamatan yang berjumlah  74  perusahaan,  sehingga  jumlah observasi  terakhir  berjumlah  296  observasi (74 perusahaan x 4 tahun).
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  31  desember  yang  telah  diaudit. Nilai perusahaan dapat diketahui dari laporan posisi keuangan dan laporan publikasi Bursa Efek  Indonesia  yaitu  IDX statistic  yearly untuk  mengetahui  harga  saham  penutupan. Penjualan  kepada  pihak  berelasi  dapat diketahui  dari  laporan  laba  rugi  dan  catatan
atas laporan keuangan. Koneksi politik dapat diketahui dari catatan atas laporan keuangan.
Nilai  perusahaan  diproksikan  dengan Tobin’s  Q  (Ermad,  Umar,  et  al.,  2022), penjualan  kepada  pihak  berelasi  diukur dengan rasio penjualan kepada pihak berelasi dengan total penjualan (Ermad, Khaira, et al., 2022).  Koneksi  politik  diukur  dengan  skala dummy,  kode  1  jika  manajemen  memiliki koneksi  politik,  dan  kode  0  jika  manajemen tidak  memiliki  koneksi  politik  (Rocca  et  al., 2022).
Penelitian  ini  memiliki  empat  variabel kontrol,  yaitu  jumlah  direktur,  umur  IPO, ukuran perusahaan dan utang. Jumlah direktur diukur  dari  banyaknya  direktur  dalam  suatu perusahaan,  umur  IPO  diukur  dari  lamanya perusahaan  tersebut  sejak  IPO  sampai  tahun pengamatan,  ukuran  perusahaan  diukur  dari total  aset  perusahaan,  dan  utang  diukur  dari penandingan utang dengan modal(Rusnaidi et al., 2022).
Metode  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah ordinary  least square dengan bantuan software eviews versi 13, yaitu dengan persamaan:
Y it = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + ε i (sebelum moderasi)
Y it = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + β 6 Z + β 7 X 1 *Z + ε i (sesudah moderasi)
Keterangan: Y it : Nilai Perusahaan; β 0,1,2.i : Koefisien regresi;
X 1 : Penjualan kepada Pihak Berelasi;
X 2 : Jumlah Direktur;
X 3 : Umur IPO;
X 4 : Ukuran Perusahaan;
X 5 : Utang;
Z : Koneksi politik;
X 1 *Z : Interaksi  Penjualan  kepada  Pihak Berelasi dengan koneksi politik.

## Berajah Journal
Jurnal Pembelajaran dan Pengembangan Diri
ISSN (p): 2797-1805 | ISSN (e): 2797-1082

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian Sebelum melakukan pengujian, penelitian  ini  telah  memastikan  bahwa  data yang diuji sudah memenuhi unsur normalitas, multikolinieritas,  heterokedastitas,  dan  auto korelasi.  Hasil  pengolahan  data  persamaan sebelum moderasi dapat dilihat pada Tabel 1.

## Tabel 1. Hasil untuk Persamaan Sebelum Moderasi
Variable Coefficient Std. Error Prob. C -3.126963 0.388440 0.0000 LOG_X1 -0.051725 0.032529 0.0087 LOG_X2 0.118684 0.251318 0.2500 LOG_X3 0.056048 0.071138 0.3710 LOG_X4 0.888902 0.263683 0.0061 LOG_X5 -0.073215 0.048215 0.2545 Z -0.228205 0.208515 0.0038 R-squared 0.510763 Adj R-squared 0.461115 F-statistic 11.30196 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah penulis, 2024.
Selanjutnya,  hasil  pengolahan  data untuk  persamaan  sesudah  moderasi  dapat dilihat pada Tabel 2.

## Tabel 2. Hasil untuk Persamaan Sesudah Moderasi
Variable Coefficient Std. Error Prob. C -3.126963 0.388440 0.0000 LOG_X1 -0.051725 0.032529 0.0087 LOG_X2 0.118684 0.251318 0.2500 LOG_X3 0.056048 0.071138 0.3710 LOG_X4 0.888902 0.263683 0.0061 LOG_X5 -0.073215 0.048215 0.2545 Z -0.228205 0.208515 0.0038 LOG_X1*Z -1.496069 0.744113 0.0025 R-squared 0.511284 Adjusted R-squared 0.461703 F-statistic 11.42897 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah penulis, 2024.
Berdasarkan  Tabel  1  dan  Tabel  2,  maka dibuat  ringkasan  penerimaan  atau  penolakan hipotesis seperti yang tampil pada Tabel 3.
Tabel 3 . Penerimaan atau Penolakan Hipotesis
Regresi Coeffict Prob. Prob. Keputusan Sebelum Moderasi LOG_X 1 -0.0517 0.0087 < 0,05 H 1 diterima Sesudah Moderasi
LOG_X 1 *Z -1.4960 0.0025 < 0,05 H 2 diterima Sumber: Data diolah penulis, 2024.
Berdasarkan  Tabel  3  terlihat  nilai LOG_X 1 memiliki  Prob  sebesar  0,0087,  < 0,05.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  hipotesis  1 diterima,  artinya  penjualan  kepada  pihak berelasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Nilai coefficient sebesar -0,0517, artinya  bahwa  setiap  adanya  peningkatan penjualan  kepada  pihak  berelasi  1  satuan, maka  akan  menurunkan  nilai  perusahaan sebesar 0,0517 satuan.
Nilai LOG_X 1 *Z memiliki Prob sebesar 0,0025,<0,05, dan nilai Prob LOG_X 1 sebesar 0.0087<0,05.  Artinya  bahwa  koneksi  politik berfungsi sebagai quasi moderator (potensial) dalam  model.  Nilai  coefficient  LOG_X 1 *Z yaitu  sebesar  -1.4960,  sedangkan  LOG_X 1 sebesar  -0.0517,  artinya  bahwa  sesudah moderasi,  penjualan  kepada  pihak  berelasi justru  lebih  besar  setelah  adanya  moderasi. Kondisi  ini  berarti  ketika  manajemen perusahaan  memiliki  koneksi  politik,  maka penjualan kepada pihak berelasi berpengaruh menurunkan  kinerja  perusahaan  lebih  besar dari  pada  sebelum  moderasi.  Artinya  bahwa hipotesis 2a dan 2b diterima.

## Pengaruh Penjualan kepada Pihak Berelasi terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa penjualan kepada pihak berelasi berpengaruh menurunkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini relevan dengan teori agensi tipe II.  Teori  tersebut  memandang  bahwa
penjualan  kepada  pihak  berelasi  dapat menurunkan nilai perusahaan. Hal ini karena transaksi tersebut berptensi menjual harga jual produk  ke  pihak  berelasi  berada  di  bawah harga  pasar,  sehingga  akan  menurunkan pendapatan perusahaan dan direspon negative oleh  pasar.  Manajemen  melakukan  tindakan tersebut karena manajemen ingin mengambil manfaat dari transaksi tersebut.
Selain  itu,  penjualan  kepada  pihak berelasi berpengaruh menurukan nilai perusahaan  karena  manajemen  berupaya membantu pihak berelasi agar harga beli dari pihak berelasi lebih rendah, sehigga mendorong  pihak  berelasi  mendapatkan manfaat dan direspon negatif oleh pasar.
Hasil  penelitian  ini  relevan  dengan penelitian sebelumnya  (Sánchez et al., 2017; Hendratama  &  Barokah,  2020;  Kang  et  al., 2014; Kim & Yoo, 2017; Lee, 2019; Wang et al.,  2019;  Wong  et  al.,  2015;  Zimon  et  al., 2021). Mereka menemukan bahwa penjualan kepada  pihak  berelasi  merupakan  celah  bagi manajemen  perusahaan  untuk  mengambil manfaat atas pengelolaan perusahaan.
Pengaruh Penjualan kepada Pihak Berelasi terhadap Nilai Perusahaaan yang

## Dimoderasi oleh Koneksi Politik
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa koneksi  politik  dapat  memoderasi  pengaruh penjualan kepada pihak berelasi terhadap nilai perusahaan.  Manajemen  perusahaan  yang memiliki koneksi politik berpotensi memihak kepada pemilik mayoritas (Amin & Cumming,  2023;  C.  R.  Chen  et  al.,  2017; Rocca  et  al.,  2022;  Shahzad  et  al.,  2021;
Trifonov,  2021).  Tindakan  tersebut  berupa pengambilan manfaat,
sehingga mengorbankan pemilik minoritas.
Koneksi politik akan membuat manajemen perusahaan diarahkan oleh
pemilik mayoritas untuk prilaku
opportunistik. Tindakan tersebut akan dipandang  negatif  oleh  investor  dan  akan membuat nilai perusahaan turun (Rocca et al., 2022).

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  memiliki  kesimpulan bahwa  penjualan  kepada  pihak  berelasi berpengaruh  menurunkan  nilai  perusahaan. Namun, penurunan tersebut lebih parah terjadi pada  perusahaan  yang  memilki  manajemen perusahaan  yang  memiliki  koneksi  politik, sedangkan perusahaan yang memiliki anggota direktur  tidak  ada  koneksi  politik  justru memperlemah penurunan tersebut.
Penelitian ini berkontribusi pada tambahan  wawasan  bahwa  mendukung  teori agensi  tipe  II  yang  menerangkan  bahwa adanya  konflik  antara  manajemen  dengan pemilik perusahaan. Selain itu, juga berkontribusi  memperkaya  wawasan,  bahwa manajemen perusahaan yang tidak berafiliasi dengan politik memperlemah penurunan nilai perusahaan.  Penelitian  ini  menyarankan kepada  pemilik  perusahaan  agar  dapat mempertimbangkan  manajemen  perusahaan yang  berafiliasi  dengan  politik.  Selanjutnya penelitian  selanjutnya  agar  mengamati  pada perusahaan lainnya seperti perusahaan keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Amin,  Q.  A.,  &  Cumming,  D.  (2023).  The politician as a CEO, corporate governance  and  firm  value. Journal  of International Financial Markets, Institutions  and  Money , 87 (July),
101804.
https://doi.org/10.1016/j.intfin.2023.10 1804 Bansal,  S.,  &  Thenmozhi,  M.  (2020).  Does Concentrated Founder
Ownership Affect  Related  Party  Transactions? Evidence from an Emerging Economy. Research in International Business and

## Berajah Journal
Jurnal Pembelajaran dan Pengembangan Diri
ISSN (p): 2797-1805 | ISSN (e): 2797-1082
Finance , 53 , 101206. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2020.101 206 Bona-Sánchez, C., Fernández-Senra, C. L., & Pérez-Alemán, J. (2017). Related-party transactions, dominant owners and firm value. BRQ Business Research Quarterly , 20 (1), 4–17. https://doi.org/10.1016/j.brq.2016.07.0
02
Chen,  C.  R.,  Li,  Y.,  Luo,  D.,  &  Zhang,  T. (2017).  Helping  hands  or  grabbing hands?  An  analysis  of  political connections and firm value. Journal of Banking  and  Finance , 80 ,  71–89. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017. 03.015
Chen,  Y.,  Chen,  C.  H.,  &  Chen,  W.  (2009).
The impact of related party transactions on the operational performance of listed companies  in  china. Journal  of Economic  Policy  Reform , 12 (4),  285– 297.
https://doi.org/10.1080/1748787090331
4575
Downs, D. H., Ooi, J. T. L., Wong, W.-C., &
Ong,  S.  E.  (2016).  Related  Party Transactions and Firm Value: Evidence from  Property  Markets  in  Hong  Kong, Malaysia and Singapore. The Journal of Real  Estate  Finance  and  Economics ,
52 (4),
408–427. https://doi.org/10.1007/s11146-015- 9509-0 Ermad, E., Khaira, F., & Suemdra, D. (2022). Perang Utang pada Hubungan Kepemilikan Institusional dengan Penjualan Pihak Berelasi. Jurnal Ekonomi  Dan  Manajemen  Teknologi ,
6 (2), 286–292.
Ermad,  E.,  Umar,  Z.,  &  Suemdra,  D.  A. (2022).  Komisaris  Independen  dalam Memoderasi  Kepemilikan  Institusional Terhadap  Penjualan  Pihak  Berelasi. Jurnal  Ekonomi  Dan  Manajemen Teknologi , 6 (1), 35–42.
Hendratama,  T.  D.,  &  Barokah,  Z.  (2020). Related  party  transactions  and  firm
value: The moderating role of corporate social  responsibility  reporting. China Journal of Accounting Research , 13 (2),
223–236.
https://doi.org/10.1016/j.cjar.2020.04.0 02
Huang, D.-T., & Liu, Z.-C. (2010). A Study of the Relationship Between Related Party Transactions  and  Firm  Value  in  High Technology Firms in Taiwan and China. African Journal of
Business
Management , 4 (9), 1924–1931.
Jian,  M.,  &  Wong,  T.  J.  (2010).  Propping through  related  party  transactions. Review  of  Accounting  Studies , 15 (1), 70–105.
https://doi.org/10.1007/s11142-008- 9081-4
Kang, M., Lee, H. Y., Lee, M. G., & Park, J. C.  (2014).  The  association  between related-party  transactions  and  control- ownership  wedge:  Evidence  from Korea. Pacific  Basin  Finance  Journal , 29 , 272–296. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2014.0 4.006 Kim,  S.,  &  Yoo,  J.  (2017).  Does  R&D expenditure  with  heavy  related  party transactions harm firm value? Sustainability (Switzerland) , 9 (7), 1–15. https://doi.org/10.3390/su9071216
Lee,  J.  M.  (2019).  Non-linear  relationships among  related  party  transactions, financial characteristics, corporate governance,  and  corporate  value  – Analysis  of  high-growth  and  low- growth food firms. Agricultural Economics  (Czech  Republic) , 65 (3), 123–132.
https://doi.org/10.17221/228/2018-
AGRICECON Lei,  A.  C.  H.,  &  Song,  F.  M.  (2011). Connected transactions and firm value: Evidence from China-affiliated companies. Pacific  Basin  Finance Journal , 19 (5), 470–490. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2011.0 7.002
Lin,  W.  Y.,  Liu,  Y.  A.,  &  Keng,  I.  (2010).
Related party transactions, firm performance  and  control  mechanisms:
Evidence  from  Taiwan. International Research  Journal  of  Finance  and Economics , 35 (35), 82–98.
Lo,  A.  W.  Y.,  &  Wong,  R.  M.  K.  (2016). Silence  is  golden?  Evidence  from disclosing  related-party  transactions  in China. Journal  of  Accounting  and Public Policy , 35 (5), 540–564. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.20
16.06.002
Nadiya,  Ermad,  &  Ridzqy.  (2023).  Peran moderasi  kepemilikan  ssing  terhadap hubungan  penjualan  kepada  pihak berelasi dengan nilai erusahaan.
ARBITRASE: Journal of Economics and
Accounting , 4 (1), 105–113.
https://doi.org/10.47065/arbitrase.v4i1.
856
Rocca, M. La, Fasano, F., Cappa, F., & Neha,
N.  (2022).  The  relationship  between political connections and firm performance:  An  empirical  analysis  in Europe. Finance  Research  Letters , 49 (May), 103157. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.10315 7
Rusnaidi, R., Tarmizi, T., & Dari, W. (2022). Efek Penghindaran Pajak , Tata Kelola , dan  Sumber  Pendanaan  terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  Dan Manajemen Teknologi , 6 (2), 293–299. Shahzad, F., Saeed, A., Asim, G. A., Qureshi, F., Rehman, I. U., & Qureshi, S. (2021).
Political connections and firm performance:  Further  evidence  using  a generalised
quantile regression
approach. IIMB  Management  Review , 33 (3), 205–213.
https://doi.org/10.1016/j.iimb.2021.08.
005
Trifonov, D. (2021). Political connections of Russian  corporations:  Blessing  or curse? Journal  of  Behavioral  and Experimental  Finance , 29 ,  100458.
https://doi.org/10.1016/j.jbef.2021.100 458
Umar,  Z.,  Ermad,  E.,  &  Suemdra,  D.  A.
(2022).  Efek  Reputasi  Kap  dan Keterlambatan Laporan Auditor Independen Terhadap Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan.
Jurnal  Ekonomi  Dan  Manajemen Teknologi , 6 (1), 14–20.
Wang, H. Da, Cho, C. C., & Lin, C. J. (2019).
Related  party  transactions,  business relatedness,  and  firm  performance.
Journal of Business Research , 101 (January 2018), 411–425. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.0 1.066 Wang, J., & Yuan, H. (2012). The impact of related  party  sales  by  listed  chinese firms  on  earnings  informativeness  and earnings forecasts. International Journal of Business , 17 (3), 258–275.
Wang,  W.  K.,  Lu,  W.  M.,  Kweh,  Q.  L.,  & Siao,  W.  Y.  (2019).  Related-party transactions and corporate performance following  the  adoption  of  International Financial Reporting Standards in Taiwan. Managerial  and  Decision
Economics , 41 (3), 371–379. https://doi.org/10.1002/mde.3106
Wong, R. M. K., Kim, J. B., & Lo, A. W. Y. (2015).  Are  related-party  sales  value- adding  or  value-destroying?  Evidence from  China. Journal  of  International Financial Management and Accounting , 26 (1), 1–38. https://doi.org/10.1111/jifm.12023
Zimon,  G.,  Appolloni,  A.,  Tarighi,  H.,
Shahmohammadi, S., & Daneshpou, E.
(2021).  Earnings  management,  related party transactions and corporate performance:  the  moderating  role  of internal  control. Risks , 9 (8),  1–26. https://doi.org/10.3390/risks9080146