## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Volume 7, No 2 (2023), September, 922-936 Online ISSN: 2597-8829, DOI: 10.33087/ekonomis.v7i2.1163

## Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan dimediasi oleh Kinerja Keuangan

## (Studi pada Perusahaan di Jakarta Islamic Index 70 Periode 2018-2021)

## Madania Nurelma Rumaidia*, Aulia Fuad Rahman
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Brawijaya, Malang *Correspondence: madanianr @ student.ub.ac.id fuad_ub@ub.ac.id

## ABSTRAK
Tata kelola perusahaan yang baik atau good corporate governance dianggap dapat menciptakan hubungan baik di  antara  para  pemangku  kepentingan  perusahaan.  Hubungan  yang  baik  ini  diharapkan  dapat  mendukung tercapainya tujuan jangka panjang perusahaan, yakni memaksimalkan nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk  menguji  pengaruh good  corporate  governance yang  diproksikan  dengan  kepemilikan  institusional, kepemilikan  manajerial,  dan  komite  audit  terhadap  nilai  perusahaan,  sekaligus  untuk  menguji  pengaruhnya secara  tidak  langsung  melalui  kinerja  keuangan.  Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  regresi  data  panel. Penelitian dilakukan menggunakan sampel sebanyak 50 perusahaan yang sahamnya tergabung ke dalam Jakarta Islamic  Index  70 di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2021.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sedangkan komite audit  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Selain  itu, kinerja keuangan  tidak dapat  memediasi hubungan antara kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, komite audit dan nilai perusahaan.
Kata  kunci :  kepemilikan  institusional;  kepemilikan  manajerial;  kinerja  keuangan;  komite  audit;  nilai perusahaan

## ABSTRACT
Good  corporate  governance  is  considered  to  be  able  to  create  good  relations  among  the  company's stakeholders, expected to foster company's long-term goal achievement of maximizing the value of the company. As  such,  this  study  aims  to  examine  the  effect  of  good  corporate  governance—represented  by  institutional ownership,  managerial  ownership,  and  audit  committee—on  firm  value,  and  to  examine  the  indirect  effect through financial performance. The samples include 50 companies incorporated in the Jakarta Islamic Index 70 of  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2018-2021. The  results  of  the  panel  data  regression  analysis  exhibit  that institutional ownership and managerial ownership have a positive effect on firm value while the audit committee has  no  effect  on  firm  value.  In  addition,  financial  performance  cannot  mediate  the  relationship  between institutional ownership, managerial ownership, audit committee and firm value.
Keywords : audit committee; financial performance; firm value; institutional ownership; managerial ownership

## PENDAHULUAN
Meningkatkan  nilai  perusahaan  menjadi  tujuan  utama  setiap  perusahaan  yang  berdiri (Mufidah  &  Purnamasari,  2018).  Nilai  perusahaan  yang  terus  meningkat  bisa  dianggap  sebagai prestasi  bagi  para  pemiliknya,  karena  nilai  perusahaan  yang  meningkat  mengindikasikan kesejahteraan  para  pemilik  yang  meningkat  pula.  Peningkatan  nilai  perusahaan  dapat  diwujudkan apabila  para  pemangku  kepentingan  di  suatu  perusahaan  memiliki  hubungan  yang  harmonis  dan kondusif  terhadap  satu  sama  lain.  Hubungan  baik  ini  diperoleh  dengan  saling  menjaga  peran  dan fungsi masing-masing pihak. Setiap pemangku kepentingan tentunya memiliki perbedaan kepentingan dan  perspektif  terhadap  perusahaan  yang  apabila  tidak  dikelola  dengan  baik  bisa  menjadi  hambatan dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Penerapan tata kelola perusahaan yang baik atau good corporate governance (GCG) dianggap dapat menciptakan pola hubungan harmonis  dan kondusif antar pemangku kepentingan sebagaimana yang dibutuhkan untuk dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan penelitian Ilmi et al.  (2017)  yang  menganalisis  pengaruh  langsung good  corporate  governance,  corporate  social responsibility  disclosure ,  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan,  sekaligus menganalisis  pengaruh  tidak  langsung  variabel-variabel  independen  yang  disebutkan  tadi  terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan perusahaan. Di antara hasil penelitian ini ditemukan bahwa
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
good corporate governance memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan.
Berdasarkan  laporan  ASEAN Corporate  Governance  Scorecard  Country  Reports  and Assessments  2019 yang  menilai  kinerja  tata  kelola  perusahaan  dari  582  perusahaan  publik  teratas  di Indonesia,  Malaysia,  Filipina,  Singapura,  Thailand,  dan  Vietnam  menggunakan  ASEAN Corporate Governance  Scorecard (ACGS)  yang  telah  direvisi,  Indonesia  memperoleh  skor  rata-rata  70,80 (Asian  Development  Bank,  2021).  Skor  ini  tampak  mengalami  peningkatan  dari  skor  rata-rata  pada survei di tahun 2017 yang berada di angka 70,59. Namun, skor rata-rata Indonesia masih lebih rendah dibandingkan dengan skor yang diperoleh negara lainnya yang turut terlibat dalam survei  ini. Hanya ada  satu  negara  yang  skornya  lebih  rendah  dibandingkan  Indonesia,  yakni  Vietnam  dengan  skor 54,55. Hal  ini  menunjukkan  penerapan good  corporate  governance di  Indonesia  masih  memerlukan peningkatan.
Hubungan  antara good  corporate  governance dan  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  melalui teori  agensi.  Teori  ini  menjelaskan  hubungan  antara  pelaku  usaha  dengan  agen.  Contohnya  adalah hubungan  antara  investor  selaku  prinsipal  dan  manajer  perusahaan  selaku  agen.  Terdapat ketidakpastian  yang  timbul  di  dalam  hubungan  ini  dikarenakan  adanya  asimetri  informasi  diantara kedua belah pihak. Manajer dianggap memiliki lebih banyak informasi terkait operasional perusahaan yang  mana  dapat  disalahgunakan  demi  kepentingan  pribadinya.  Adanya  proksi good  corporate governance seperti kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan komite audit di perusahaan akan  menyelaraskan  kepentingan  prinsipal  dan  agen  serta  meningkatkan  pengawasan  terhadap manajer  untuk  memastikan  pengelolaan  perusahaan  dilakukan  sebagaimana  mestinya.  Hal  ini tentunya  akan  mendorong  perusahaan  untuk  berfungsi  dengan  baik  dan  meningkatkan  kinerjanya, yang selanjutnya akan meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian mengenai pengaruh good corporate governance terhadap nilai perusahaan memang cukup  banyak  dilakukan.  Akan  tetapi  masih  banyak  ditemukan  inkonsistensi  antara  hasil  penelitian satu  dengan  penelitian-penelitian  lainnya.  Penelitian  Sa’diyah  dan  Hilabi  (2022)  yang  menemukan bahwa good corporate governance yang diproksikan dengan kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  inkonsisten  dengan  penelitian  Lestari (2017) yang menemukan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Penelitian  Agustina  (2017);  penelitian  Ilmi  et  al.  (2017);  Sari  dan  Sanjaya  (2018); Febrianti dan Dewi  (2019); dan Sa’diyah (2022) menemukan kepemilikan manajerial,  komite  audit, dan kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pada penelitian-penelitian lain  dengan  proksi  pengukuran good  corporate  governance berupa  kepemilikan  manajerial  dan komite audit juga masih banyak ditemukan inkonsistensi hasil penelitian. Penelitian Ilmi et al. (2017) ditemukan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  inkonsisten dengan  penelitian  Agustina  (2017)  yang  menemukan  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan,  sedangkan  penelitian  Widianingsih  (2018),komite  audit  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
GAP  hasil  penelitian  mendorong  penelitian  lanjutan  dengan  subjek  penelitian  yang  berbeda yakni  penelitian  pada  perusahaan  yang  terdaftar  dan  tercatat  di Jakarta  Islamic  Index  70 (JII70) dengan  peiode  2018  hingga  2021.  Emiten  pada  indeks  ini  adalah  70  saham  syariah  yang  tercatat  di dalamnya  merupakan  saham  syariah  dengan  kapitalisasi  pasar  yang  relatif  besar,  likuiditas  transaksi yang  tinggi,  dan  fundamental  yang  bagus.  Sejalan  dengan  teori  agensi,  kinerja  keuangan  dipilih sebagai  variabel  intervening  dikarenakan  adanya good  corporate  governance dapat  meningkatkan pengawasan  terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh  manajemen.  Hal  ini  mendorong  peningkatan kinerja  keuangan  perusahaan  yang  selanjutnya  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Maka  dari  itu, berdasarkan  teori  agensi, good  corporate  governance dapat  mempengaruhi  kinerja  keuangan perusahaan.
Kinerja  keuangan  sebagai  variabel  intervening  juga  sejalan  dengan  teori  sinyal.  Teori  ini menjelaskan  bahwa  pihak  manajemen  perlu  memberikan  sinyal  terkait  keberhasilan  atau kegagalannya  kepada  pemilik  perusahaan  dikarenakan  informasi  yang  asimetris  diantara  keduanya. Hal  ini  menjadi  alasan  mengapa  perusahaan  didorong  untuk  menyajikan  laporan  keuangan  kepada para  pemilik  perusahaan  untuk  mengurangi  informasi  yang  asimetris  tersebut.  Informasi  terkait kinerja keuangan perusahaan yang bagus yang bisa diperoleh dari laporan keuangan akan memberikan
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
sinyal  positif  kepada  para  investor  bahwa  operasional  perusahaan  berjalan  dengan  baik.  Laporan keuangan  yang  berisi  informasi  terkait  kinerja  keuangan  yang  baik  ini  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  (Simorangkir,  2019).  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh good corporate governance terhadap nilai perusahaan dimediasi oleh kinerja keuangan pada perusahaan di Jakarta Islamic Index 70 (JII70) periode tahun 2018-2021.

## Pengembangan Hipotesis Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan
Biaya  keagenan  tipe  I  muncul  ketika  tujuan  manajer  dan  pemegang  saham  tidak  selaras, sehingga  manajer  melakukan  konsumsi  tambahan  dan  mengambil  alih  kekayaan  dari  pemegang saham  (Baker  &  Anderson,  2010).  Pengawasan  yang  optimal  dari  pihak  institusional  yang  memiliki saham  perusahaan  terhadap  pengelolaan  perusahaan  dapat  mengurangi  kemungkinan  terjadinya kecurangan  oleh  pihak  manajemen  di  dalamnya.  Berdasarkan  teori  ini,  kepemilikan  institusional seharusnya  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  melalui  peningkatan  pengawasan terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh  manajemen.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  penelitian  Hartati (2020)  yang  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  kepemilikan  institusional  terhadap  kinerja keuangan perusahaan. Berdasarkan teori agensi dan penelitian sebelumnya, maka hipotesis yang diuji adalah:
H1: Kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan

## Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Keuangan
Masalah keagenan muncul dikarenakan adanya pemisahan antara pengambilan keputusan oleh manajer  profesional  dan  kepemilikan  perusahaan  oleh  pemegang  saham  (Baker  &  Anderson,  2010. Pemisahan  ini  mengakibatkan  timbulnya  asimetri  informasi,  dimana  manajer  dapat  memiliki  lebih banyak informasi terkait operasional perusahaan dan menyalahgunakannya demi kepentingan pribadi. Adanya  persentase  kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajerial  mampu  menyelaraskan  kepentingan manajer  dan  pemegang  saham  lainnya.  Kepentingan  yang  selaras  antara  manajer  dan  pemegang saham  dapat  mengoptimalkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Al Farooque  et  al.  (2020)  yang  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  dan  signifikan  kepemilikan manajerial  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diukur  dengan  tobin's  Q.  Berdasarkan  teori agensi dan penelitian sebelumnya, hipotesis yang diuji adalah:
H2: kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan

## Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan
Komite  audit  dibentuk  untuk  mengawasi  dan  memastikan  efektivitas  sistem  pengendalian internal dan pelaksanaan tugas auditor internal serta auditor eksternal. Pengawasan dari komite audit dapat  mengurangi  kecenderungan  pihak  manajemen  untuk  mendahulukan  kepentingan  pribadinya dibandingkan kepentingan perusahaan, sebagaimana masalah keagenan yang dijelaskan di dalam teori agensi. Berlandaskan teori ini, komite audit sebagai salah satu instrumen penting yang mengendalikan perilaku manajemen akan memberikan pengaruh  yang positif terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Alabdullah dan Ahmed (2020) yang menunjukkan adanya hubungan positif  antara  komite  audit  dengan  profitabilitas  perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA  dan  ROE. Berdasarkan teori agensi dan penelitian sebelumnya, maka hipotesis yang diuji adalah:
H3: Komite audit berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan

## Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Pengawasan terhadap pengelolaan perusahaan dipercaya dapat mengurangi konflik  keagenan di  antara  pemegang  saham  dan  manajer  yang  timbul  akibat  adanya  pemisahan  kepemilikan  dan pengendalian  perusahaan,  sebagaimana  dijelaskan  di  dalam  teori  agensi.  Pihak  institusional  sebagai prinsipal,  akan  mengawasi  manajemen  yang  bertindak  sebagai  agen,  untuk  melakukan  layanan- layanan yang dapat meningkatkan nilai perusahaan. Pengawasan ini akan mencegah pihak manajemen melakukan tindakan yang hanya akan menguntungkan dirinya sendiri. Penelitian Febrianti dan Dewi (2019)  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Kepemilikan  institusional  yang  semakin  tinggi  menunjukkan  intensitas  institusi  yang  semakin  tinggi
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
pula  untuk bertindak secara profesional dalam memantau investasi sesuai dengan keinginan mereka. Berdasarkan  penelitian  tersebut  dan  hubungannya  dengan  teori  agensi,  maka  hipotesis  yang  diuji adalah:
H4: Kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kepemilikan manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Dalam  teori  agensi,  masalah  keagenan  muncul  dikarenakan  adanya  pemisahan  antara pengambilan keputusan oleh manajer profesional dan kepemilikan perusahaan oleh pemegang saham (Baker  &  Anderson,  2010).  Pemisahan  ini  mengakibatkan  timbulnya  asimetri  informasi,  dimana manajer  dapat  memiliki  lebih  banyak  informasi  terkait  operasional  perusahaan  dan menyalahgunakannya  demi  kepentingan  pribadi.  Dengan  adanya  pihak  manajemen  yang  memegang saham  di  perusahaan,  kepentingan  manajer  dan  pemegang  saham  akan  cenderung  selaras  dan mencegah  terjadinya  konflik  kepentingan  diantara  keduanya.  Penelitian  Widianingsih  (2018) menunjukkan  kepemilikan  saham  yang  tinggi  oleh  pihak  manajemen  bisa  mengurangi agency  cost , karena  pihak  manajemen  akan  termotivasi  untuk  memaksimalkan  kepentingan  manajemen  maupun pemegang saham, yang selanjutnya akan meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini juga sejalan dengan hasil  penelitian  oleh  Sa’diyah  dan  Hilabi  (2022)  yang  menemukan  bahwa  kepemilikan  manajerial secara  positif  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penelitian-penelitian  sebelumnya dan teori agensi, hipotesis yang diuji adalah:
H5: Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan
Komite  audit  dibentuk  untuk  mengawasi  dan  memastikan  efektivitas  sistem  pengendalian internal  dan  pelaksanaan  tugas  auditor  internal  serta  auditor  eksternal.  Konflik  kepentingan  yang terjadi akibat adanya pemisahan kepemilikan dan pengendalian perusahaan oleh pemegang saham dan pihak manajemen, sebagaimana dijelaskan di dalam teori agensi, dapat dikurangi melalui pengawasan yang dilakukan oleh komite audit. Hal ini tentunya akan mendorong peningkatan kinerja perusahaan yang selanjutnya mampu meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan penelitian Mayangsari (2018) yang menunjukkan  adanya pengaruh  komite audit terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan teori agensi, yang mana komite audit akan mengurangi agency problem karena keberadaannya  dapat  mengoptimalkan  fungsi  pengawasan  dan  membantu  memberikan  masukan kepada  pihak  pengelola  perusahaan  dalam  proses  pengambilan  keputusan.  Berdasarkan  teori  agensi dan penelitian terdahulu, hipotesis yang diuji adalah:
H6: Komite audit berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan  memiliki  dorongan  untuk  menyajikan  laporan  keuangan  kepada  pihak  eksternal. Alasan  pentingnya  penyajian  laporan  keuangan  ini  dapat  dijelaskan  melalui  teori  sinyal . Teori  ini menjelaskan perlunya pemberian sinyal oleh manajemen untuk mengurangi informasi yang asimetris. Salah satu informasi penting yang dapat diperoleh dari laporan keuangan perusahaan adalah informasi terkait  kinerja  keuangannya.  Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  bagus  memberikan  sinyal  bagi  para investor  terkait  operasional  perusahaan  yang  berjalan  dengan  baik  dan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  (Simorangkir,  2019).  Penelitian  Mufidah  dan  Purnamasari  (2018)  menemukan  bahwa kinerja  keuangan  yang  diproksikan  oleh  ROA  dan  ROE berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  kinerja  keuangan  yang  meningkat  menjadi  daya  tarik  bagi investor  karena  perusahaan  dipandang  sedang  dalam  kondisi  yang  menguntungkan.  Alhasil,  nilai perusahaan akan meningkat. Berdasarkan teori sinyal dan penelitian sebelumnya, hipotesis yang diuji adalah:
H7: Kinerja Keuangan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan melalui Kinerja Keuangan
Menurut  teori  agensi,  biaya  keagenan  tipe  I  muncul  ketika  tujuan  manajer  dan  pemegang saham tidak selaras, sehingga manajer melakukan konsumsi tambahan dan mengambil alih kekayaan dari  pemegang  saham  (Baker  &  Anderson,  2010).  Kemungkinan  terjadinya  kecurangan  oleh  pihak
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
manajemen  dapat  dikurangi  dengan  adanya  pengawasan  yang  optimal  dari  pihak  institusional  yang memiliki  saham  perusahaan  terhadap  pengelolaan  perusahaan.  Berdasarkan  teori  ini,  kepemilikan institusional  seharusnya  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  melalui  peningkatan pengawasan  terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh  manajemen.  Selanjutnya,  kinerja  keuangan perusahaan  yang  meningkat  dapat  mendorong  peningkatan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dijelaskan  melalui  teori  sinyal,  dimana  informasi  terkait  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  bagus dapat  memberikan  sinyal  positif  bagi  para  investor  bahwa  operasional  perusahaan  berjalan  dengan baik,  yang  selanjutnya  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Variabel  intervening  berupa  kinerja keuangan  ditambahkan  juga  karena  adanya  inkonsistensi  hasil  penelitian-penelitian  terdahulu  terkait hal  ini.  Penelitian  Sa'diyah  dan  Hilabi  (2022)  menunjukkan  hasil  bahwa  kepemilikan  institusional tidak  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa banyak  institusi yang tidak melakukan pengawasan penuh terhadap perusahaan publik, yang menyebabkan manajer dapat membuat keputusan secara lebih fleksibel dalam mengelola perusahaan.  Di  sisi  lain,  hasil  penelitian Sari  dan  Priantinah  (2018) menunjukkan  adanya  pengaruh positif  dan  signifikan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  adanya  teori  agensi  dan teori sinyal yang menjelaskan hubungan antara kepemilikan institusional, kinerja keuangan, dan nilai perusahaan,  serta  inkonsistensi  hasil  penelitian-penelitian  sebelumnya,  variabel  intervening  berupa kinerja  keuangan  ditambahkan  untuk  menguji  apakah  terdapat  pengaruh  tidak  langsung  di  antara pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hal  ini,  hipotesis  yang diuji adalah:
H8: Kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan

## Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan melalui Kinerja Keuangan
Menurut  teori  agensi,  masalah  keagenan  muncul  dikarenakan  adanya  pemisahan  antara pengambilan keputusan oleh manajer profesional dan kepemilikan perusahaan oleh pemegang saham (Baker  &  Anderson,  2010).  Asimetri  informasi  yang  ditimbulkan  sebagai  akibat  dari  pemisahan  ini menyebabkan  manajer  sebagai  agen  dipercaya  tidak  akan  selalu  bertindak  demi  kepentingan  terbaik prinsipal.  Manajer  dapat  memiliki  lebih  banyak  informasi  terkait  operasional  perusahaan  dan menyalahgunakannya  demi  kepentingan  pribadi.  Adanya  persentase  kepemilikan  saham  oleh  pihak manajerial  mampu  menyelaraskan  kepentingan  manajer  dan  pemegang  saham  lainnya.  Kepentingan yang  selaras  antara  manajer  dan  pemegang  saham  dapat  mengoptimalkan  kinerja  keuangan perusahaan.  Sejalan  dengan  teori  sinyal,  informasi  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  bagus  dapat memberikan sinyal positif terkait keberhasilan pengelolaan perusahaan oleh manajemen kepada pihak eksternal  yang  berkepentingan  seperti  para  investor,  yang  selanjutnya  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Penelitian  R usyda  dan  Priantinah  (2018) menunjukkan  hasil  bahwa  Kepemilikan manajerial  secara  tidak  langsung  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan sebagai variabel intervening. Kinerja keuangan bisa menunjukkan efektivitas operasi perusahaan dan digunakan untuk menilai keberhasilan pertumbuhan dan kinerja terkait perusahaan yang berhubungan dengan  nilai  perusahaan.  Dengan  adanya  teori  agensi  dan  teori  sinyal  yang  dapat  digunakan  untuk menjelaskan  hubungan  antara  kepemilikan  manajerial,  kinerja  keuangan,  dan  nilai  perusahaan,  serta inkonsistensi  hasil  penelitian-penelitian  sebelumnya  mengenai  pengaruh  kepemilikan  manajerial terhadap nilai perusahaan, variabel intervening berupa kinerja  keuangan ditambahkan untuk menguji apakah  terdapat  pengaruh  tidak  langsung  di  antara  kedua  variabel  tersebut.  Berdasarkan  hal  ini, hipotesis yang diuji adalah:
H9: Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan

## Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan melalui Kinerja Keuangan
Adanya  pengawasan  komite  audit  terhadap  efektivitas  sistem  pengendalian  internal  dan pengelolaan  perusahaan  oleh  manajemen  dapat  mencegah  terjadinya  kerugian  akibat  pihak manajemen  yang  mendahulukan  kepentingan  pribadinya  dibandingkan  kepentingan  perusahaan, sebagaimana masalah keagenan yang dijelaskan di dalam teori agensi. Berlandaskan teori ini, komite audit  sebagai  salah  satu  instrumen  penting  yang  mengendalikan  perilaku  manajemen  akan memberikan  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Kinerja  keuangan  perusahaan yang  meningkat  dapat  mendorong  peningkatan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dijelaskan  melalui
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
teori  sinyal,  dimana  informasi  terkait  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  bagus  dapat  memberikan sinyal positif bagi para investor bahwa operasional perusahaan berjalan dengan baik, yang selanjutnya akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  terkait  hal  ini  salah  satunya  dilakukan  Neliana  dan Destiana (2021) yang menunjukkan  adanya pengaruh  ukuran  komite  audit terhadap nilai perusahaan melalui  kinerja  keuangan  perusahaan.  Adanya  pengawasan  dari  komite  audit  dapat  meminimalisir sifat  oportunistik  manajemen  yang  bisa  merugikan  perusahaan,  sehingga  nilai  perusahaan  dapat ditingkatkan. Dengan adanya teori agensi dan teori sinyal yang menjelaskan hubungan antara komite audit,  kinerja  keuangan,  dan  nilai  perusahaan,  serta  inkonsistensi  hasil  penelitian-penelitian sebelumnya,  variabel  intervening  berupa  kinerja  keuangan  ditambahkan  untuk  menguji  apakah terdapat  pengaruh  tidak  langsung  di  antara  pengaruh  komite  audit  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan hal ini, hipotesis yang diuji adalah:
H10: Komite audit berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif,  yakni  metode  yang  digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, dengan pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis data bersifat kuantitatif/statistik, dan bertujuan untuk menguji hipotesis yang sudah dirumuskan  (Sugiyono,  2022).  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  kausal  yakni pengaruh antara  variabel independen (kepemilikan institusional,  kepemilikan manajerial, dan  komite audit) dan dependen (nilai perusahaan) dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening. Metode analisis data yang digunakan adalah regresi data panel menggunakan software EViews dan Uji Sobel. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  termasuk  ke  dalam Jakarta  Islamic  Index  70 (JII70). Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling untuk memperoleh sampel sesuai  dengan  tujuan  penelitian.  Kriteria  pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut: (1) perusahaan yang terdaftar dan tercatat dalam Jakarta Islamic Index 70 di BEI  dalam  periode  tahun  2018-2021;  (2)  perusahaan  yang  menyajikan  laporan  keuangan  per Desember;  (3)  perusahaan  yang  pelaporannya  menggunakan  mata  uang  rupiah;  dan  (4)  perusahaan yang memiliki informasi terkait kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan komite audit. Berdasarkan  kriteria  pemilihan  sampel  tersebut  terdapat  50  perusahaan  di Jakarta  Islamic  Index  70 (JII70) yang memenuhi seluruh kriteria dan dapat digunakan sebagai sampel pada penelitian ini.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
1. Kepemilikan Institusional. Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham oleh institusi atau lembaga  keuangan  non  bank  seperti  perusahaan  asuransi,  bank,  perusahaan  investasi,  aset manajemen  dan  lainnya  (Singal  &  Putra,  2019).  Berikut  adalah  rumus  perhitungan  kepemilikan institusional adalah (Jumlah saham institusi/jumlah saham yang beredar) x 100%.
2. Kepemilikan  Manajerial.  Kepemilikan  manajerial  adalah  kepemilikan  saham  oleh  manajemen (manajer dan direktur) sehingga manajemen berperan sebagai pemegang saham perusahaan yang ditunjukkan  oleh  persentase  kepemilikan  saham  perusahaan  dibagi  dengan  jumlah  saham  yang beredar  (Ilmi  et  al.,  2017).  Berikut  adalah  rumus  perhitungan  kepemilikan  manajerial  adalah (Jumlah saham manajerial/Jumlah saham yang beredar) x 100%
3. Komite Audit. Komite audit adalah komite yang berfungsi untuk melakukan pengawasan internal perusahaan  atas  pelaksanaan  audit,  manajemen  risiko,  pelaporan  keuangan  dan  penerapan  tata kelola perusahaan. Pengawasan yang dilakukan oleh komite audit diharapkan dapat meningkatkan kinerja  perusahaan  (Irma,  2019).  Berikut  adalah  rumus  komite  audit  adalah  jumlah  anggota komite audit
4. Nilai  Perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan  Tobin’s  Q,  yang  dinilai  unggul  dalam menghitung  nilai  perusahaan  karena  fokus  pada  berapakah  nilai  perusahaan  saat  ini  relatif terhadap  berapa  biaya  yang  dibutuhkan  untuk  menggantinya  saat  ini  (Ningrum,  2022).  Rumus perhitungan Tobin’s Q adalah sebagai berikut:
Q =
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
Keterangan:  Q  =  nilai  perusahaan;  EMV  =  nilai  pasar  ekuitas  ( equity  market  value ) = closing price saham dikali jumlah saham yang beredar; EBV = nilai buku ekuitas ( equity book value ); dan D = nilai buku utang.
5. Kinerja  Keuangan.  Perhitungan  kinerja  keuangan  pada  penelitian  ini  menggunakan  rasio Return on Assets, dengan rincian rumus sebagai berikut:
ROA =

## HASIL
Tabel 1 menjelaskan hasil uji hipotesis untuk sub struktural 1, yaitu:
1. Nilai prob. KI (X1) 0,2200 lebih besar dari 0,05. Artinya variabel kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
2. Nilai prob. KM (X2) 0,8872 lebih besar dari 0,05. Artinya variabel kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
3. Nilai prob. KA (X3) 0,9710 lebih besar dari 0,05. Artinya variabel komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan
Tabel 1 Hasil Uji Hipotesis Sub Struktural 1 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Kesimpulan KI (X1) -0.072778 0.059049 -1.232509 0.2200  Tidak berpengaruh KM (X2) -0.017758 0.124967 -0.142102 0.8872  Tidak berpengaruh KA (X3) 0.040225 1.102492 0.036486 0.9710  Tidak berpengaruh
Sumber: Data olahan
Tabel 2 menjelaskan hasil uji hipotesis untuk sub struktural 2, yaitu:
1. Nilai  prob.  KI  (X1)  0,0022  lebih  kecil  dari  0,05.  Artinya  variabel  kepemilikan  institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Arah hubungannya adalah positif.
2. Nilai  prob.  KM  (X2)  0,0001  lebih  kecil  dari  0,05.  Artinya  variabel  kepemilikan  manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Arah hubungannya adalah positif.
3. Nilai prob. KA (X3) 0,8190 lebih besar dari 0,05. Artinya variabel komite audit tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. Nilai  prob.  KK  (Z)  0,0022  lebih  kecil  dari  0,05.  Artinya  variabel  kinerja  keuangan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Arah hubungannya adalah positif.

## Tabel 2
Hasil Uji Hipotesis Sub Struktural 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Kesimpulan KI (X1) 0.069373 0.021931 3.163183 0.0022  Berpengaruh KM (X2) 1.532273 0.361837 4.234703 0.0001  Berpengaruh KA (X3) -0.057017 0.248381 -0.229554 0.8190  Tidak berpengaruh KK (Z) 0.062785 0.019832 3.165871 0.0022  Berpengaruh
Sumber: Data olahan
Tabel 3 menjelaskan hasil uji sobel yairu:
1. Nilai  t  hitung  (1,08)  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  (1,98).  Artinya  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
2. Nilai  t  hitung  (0,17)  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  (1,98).  Artinya  kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
3. Nilai  t  hitung  (0,04)  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  (1,98).  Artinya  komite  audit  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
Tabel 3 Hasil Uji Sobel Model Uji Sobel test (t-hitung) t tabel Keterangan KI terhadap NP melalui KK -1.08 1.98  Ditolak KM terhadap NP melalui KK -0.17 1.98  Ditolak KA terhadap NP melalui KK 0.04 1.98  Ditolak
Sumber: Data olahan

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di  bagan  sub  struktural  1  menunjukkan  p  value  atau  tingkat  signifikansi  t  parsial  dari  variabel kepemilikan institusional adalah sebesar 0,2200. Angka ini lebih besar dari batas kritis 0,05. Artinya variabel  kepemilikan  institusional  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  kinerja  keuangan perusahaan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan teori agensi. Berlandaskan dengan teori agensi, besarnya  persentase  kepemilikan  saham  oleh  pihak  institusional  seharusnya  menunjukkan pengawasan yang lebih optimal oleh pihak institusional terhadap kinerja dari manajemen perusahaan. Pengawasan  ini  membantu  agar  pengelolaan  oleh  manajemen  dapat  terhindar  dari  segala  bentuk kecurangan dan mampu memberikan pengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Variabel  kepemilikan  institusional  pada  penelitian  ini  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap kinerja  keuangannya.  Hal  ini  diduga  meskipun  terdapat  kepercayaan  yang  luas  bahwa  mekanisme good  corporate  governance dapat  menyelesaikan  masalah  keagenan,  literatur  empiris  yang  meneliti pengaruh good  corporate  governance terhadap  kinerja  perusahaan  belum  dapat  secara  konsisten mengidentifikasi  pengaruh  yang  positif  di  antara  keduanya.  Meskipun  demikian,  kesimpulan  yang tepat  untuk  ditarik  dari  rangkaian  penelitian  yang  ekstensif  ini  adalah  adanya  keterbatasan  dengan desain  penelitian  yang  meneliti  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dari  satu  dimensi corporate  governance, sementara  terdapat  banyak  mekanisme  tata  kelola  dan  adanya  pengaruh  dari interaksi yang cukup mungkin terjadi.
Selain itu diduga perusahaan-perusahaan di JII70 sudah memiliki kepemimpinan yang bagus, sehingga tidak begitu membutuhkan pengawasan dari pihak eksternal. Dalam hal ini, pengawasan dari pihak eksternal tidak begitu berpengaruh terhadap naik turunnya kinerja keuangan perusahaan. Hal ini sesuai  dengan  teori  stewardship  ( stewardship  theory )  yang  menjelaskan  bahwa  manajer  yang melakukan pengelolaan atas perusahaan tidak akan mementingkan kepentingan pribadinya, melainkan berusaha  keras  untuk  mementingkan  keinginan  prinsipal  (Keay,  2017).  Dengan  kata  lain,  para manajer  tidak  termotivasi  oleh  tujuan  individu  melainkan  lebih  termotivasi  akan  kepentingan organisasi  atau  perusahaan.  Pihak  manajemen  atau  manajemen  puncak  tidak  begitu  membutuhkan pengawasan  dari  pihak  institusional  untuk  bisa  menjalankan  perusahaan  sesuai  dengan  tujuan  yang seharusnya  karena  berdasarkan  teori  ini  manajemen  puncak  sendiri  sudah  memiliki  motivasi  yang kuat  untuk  lebih  peduli  terhadap  kepentingan  jangka  panjang  perusahaan  ketimbang  kepentingan jangka  pendek.  Sebagaimana  dijelaskan  Desai  et  al.  (2003)  menjelaskan  bahwa  pengawasan  oleh pihak  luar  tidaklah  berguna.  Alhasil,  tidak  peduli  berapa  pun  jumlah  persentase  kepemilikan institusional yang ada pada perusahaan, manajemen puncak akan tetap memberikan usaha terbaiknya untuk  memaksimalkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Kinerja  keuangan  perusahaan  kemungkinan akan lebih dipengaruhi oleh faktor-faktor diluar pengawasan oleh pihak eksternal perusahaan. Selain itu  pihak  institiusional  yang  memiliki  sejumlah  saham  di  perusahaan-perusahaan  ini  justru  belum secara  aktif  terlibat  dalam  pengawasan  terhadap  manajemen  perusahaan.  Pengawasan  yang  kurang menyebabkan kepemilikan saham oleh pihak institusional belum bisa memberikan pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Neliana  dan  Destiana  (2021)  yang menemukan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Hasil  temuan  ini  mengindikasikan  bahwa  kepemilikan  saham  oleh  pihak  institusional tidak  dapat  menentukan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Namun  tidak  didukung  dengan  penelitian Hartati (2020) yang menemukan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan  perusahaan,  dimana  jumlah  saham  beredar  yang  dimiliki  pihak  institusional  akan berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di  bagan  sub  struktural  1  menunjukkan  p  value  atau  tingkat  signifikansi  t  parsial  dari  variabel kepemilikan  manajerial  adalah  sebesar  0,8872.  Angka  ini  lebih  besar  dari  batas  kritis  0,05.  Artinya variabel  kepemilikan  manajerial  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  kinerja  keuangan perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  teori  agensi  dimana  seharusnya  keberadaaan kepemilikan manajerial pada perusahaan mampu mengurangi agency cost. Hal ini disebabkan ketika pihak  manajemen  memiliki  sejumlah  saham  dan  menjadi  salah  satu  dari  pemilik  perusahaan,  maka kepentingan manajemen akan selaras dengan kepentingan prinsipal atau para pemegang  saham  yang lain (Farooque et al., 2020). Berdasarkan teori ini, adanya persentase  kepemilikan  saham  oleh pihak manajemen seharusnya mampu mengoptimalkan upaya pengelolaan perusahaan oleh manajemen yang selanjutnya meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
Duguan  lain  terkait  tidak  adanya  pengaruh  ini  adalah  adanya  keterbatasan  dengan  desain penelitian  yang  meneliti  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dari  hanya  satu  dimensi corporate  governance, sementara  terdapat  banyak  mekanisme corporate  governance dan  adanya pengaruh dari interaksi yang cukup mungkin terjadi (Baker & Anderson, 2010:100). Selan itu, adanya teori stewardship atau stewardship theory . Teori ini meyakini bahwa pada dasarnya, pihak manajemen tidak  akan  lebih  memilih  kepentingan  ekonomi  mereka  sendiri,  melainkan  akan  bersedia  untuk bertindak demi kepentingan terbaik perusahaan mereka yang mengarah pada keuntungan kolektif atau organisasi  daripada  keuntungan  diri  sendiri  (Keay,  2017).  Tidak  peduli  berapa  pun  jumlah  atau persentase  kepemilikan  manajerial  yang  ada  di  perusahaan,  pihak  manajemen  akan  tetap  bertindak secara  otomatis  selaras  dengan  kepentingan  atau  tujuan  prinsipal.  Penelitian  ini  didukung  penelitian Ilmi  et  al.  (2017)  yang  menemukan  bahwa  persentase  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh terhadap  perubahan  kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan return  on  assets (ROA).  Jumlah kepemilikan  saham  oleh  manajerial  tidak  bisa  memberikan  pengaruh  terhadap  naik  atau  turunnya kinerja keuangan perusahaan.

## Pengaruh Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di bagan sub struktural 1 menunjukkan p value atau tingkat signifikansi t parsial dari variabel komite audit adalah sebesar 0,9710. Angka ini lebih besar dari batas kritis 0,05. Artinya variabel komite audit tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  juga bertentangan  dengan  teori  agensi.  Apabila  berlandaskan  dengan  teori  ini,  komite  audit  sebagai  salah satu  instrumen  penting  yang  mengendalikan  perilaku  manajemen,  seharusnya  dapat  memberikan pengaruh yang positif terhadap kinerja keuangan perusahaan. Sebagaimana penelitian Alabdullah dan Ahmed (2020) yang menemukan  hubungan positif dan signifikan  antara jumlah auditor pada komite audit dengan profitabilitas perusahaan yang diukur dengan ROA.
Jumlah  orang  yang  terdapat  di  dalam  komite  audit  perusahaan-perusahaan  JIII70  rata-rata sama, yakni berjumlah 3 orang. Kemungkinan adanya komite audit di perusahaan hanya sebatas untuk memastikan  bahwa  operasional  perusahaan  berjalan  sesuai  aturan  dan  tidak  berfokus  atau  berusaha untuk  meningkatkan  kinerjanya.  Hal  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  Hartati  (2020)  yang menemukan  hasil  bahwa  banyak  atau  sedikitnya  jumlah  komite  audit  tidak  memiliki  pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan. Jumlah auditor pada komite audit yang banyak tidak menjamin pengawasan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  jumlah  auditor  pada  komite  audit  di perusahaan  biasanya  hanya  untuk  memenuhi  persyaratan  perusahaan  wajib  memiliki  komite  audit minimal  3  orang.  Selain  itu  diduga  adanya stewardship  theory .  Teori  ini  berasumsi  bahwa  pihak manajemen  secara  otomatis  akan  bertindak  sesuai  dengan  kepentingan  perusahaan,  bukan  untuk kepentingan pribadinya (Keay, 2017).. Jumlah komite audit tidak akan berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan dikarenakan manajer diasumsikan sejak awal sudah mengutamakan kepentingan perusahaan,  sehingga  pengawasan  dari  komite  audit  terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh manajemen tidak akan begitu berpengaruh.
Hasil penelitian tidak didukung penelitian Irma (2019) yang justru menyatakan bahwa komite audit berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan.  Semakin banyak  jumlah auditor di
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
dalam  komite  audit,  kinerja  keuangan  perusahaannya  akan  semakin  turun.  Kemungkinan  penyebab yang  mempengaruhi  turunnya  nilai  kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROA  ini  karena penambahan jumlah anggota komite audit adalah tidak semua anggota komite audit memiliki keahlian di  bidang  akuntansi  dan  keuangan,  sehingga  berpengaruh  terhadap  pengawasan  yang  dilakukan  atas laporan keuangan perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di  bagan  sub  struktural  2  menunjukkan  p  value  atau  tingkat  signifikansi  t  parsial  dari  variabel kepemilikan institusional adalah  sebesar 0,0022. Angka  ini  lebih  kecil dari batas kritis 0,05. Artinya variabel  kepemilikan  institusional  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Arah pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  pada coefficient  variable yang  bernilai  positif.  Dapat  disimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan teori agensi. Pihak institusional sebagai prinsipal, akan mengawasi pihak manajemen yang bertindak sebagai agen, untuk melakukan tindakan yang mampu meningkatkan nilai perusahaan. Semakin tinggi jumlah persentase saham yang dimiliki oleh  pihak  institusional,  semakin  tinggi  pula  kontrol  atau  kendali  yang  diberikan  untuk  memastikan perilaku  oportunistik  agen  atau  pihak  manajemen  dapat  dibatasi  sebanyak  mungkin.  Pihak institusional dapat memastikan bahwa manajemen melakukan pengelolaan perusahaan sejalan dengan kepentingan perusahaan bukan kepentingan pribadi manajemen.
Hasil penelitian ini didukung penelitian  Lestari (2017); Febrianti dan Dewi  (2019). Semakin besar  persentase  kepemilikan  institusional,  akan  semakin  kuat  pula  kontrol  terhadap  perusahaan, sehingga  pemilik  perusahaan  dapat  mengendalikan  perilaku  dan  tindakan  manajemen  agar  sesuai dengan  tujuan  perusahaan  dan    pada  akhirnya  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Namun penelitian  ini  tidak  didukung  penelitian  Sa’diyah  dan  Hilabi  (2022).  Menurut  hasil  penelitian  ini, banyak  institusi  yang  tidak  dapat  memberikan  pengawasan  penuh  terhadap  perusahaan-perusahaan, sehingga  pihak  manajemen  menjadi  lebih  fleksibel  dalam  pengambilan  keputusan.  Para  pemegang saham institusional ini dianggap gagal dalam memberikan kontribusi yang positif untuk meningkatkan nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di  bagan  sub  struktural  2  menunjukkan  p  value  atau  tingkat  signifikansi  t  parsial  dari  variabel kepemilikan  manajerial  adalah  sebesar  0.0001.  Angka  ini  lebih  kecil  dari  batas  kritis  0,05.  Artinya variabel  kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Arah pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  pada coefficient  variable yang bernilai positif. Dapat disimpulkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  teori  agensi  yang  mana  apabila  berlandaskan dengan  teori  ini,  konflik  kepentingan  antara  pihak  manajemen  dan  pihak  prinsipal  dapat  berkurang. Hal  ini  dikarenakan  pihak  manajemen  juga  berperan  sebagai  pemegang  saham  yang  mana kepentingannya  akan  selaras  dengan  para  pemegang  saham  yang  lain.  Tindakan-tindakan  yang diambil oleh pihak manajemen akan menguntungkan kedua belah pihak yakni agen dan prinsipal.
Hasil penelitian ini didukung penelitian Sa’diyah dan Hilabi (2022) yang menemukan bahwa kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  lain  yang menemukan  hasil  yang  sama  adalah  penelitian  Agustina  (2017)  yang  menyebutkan  bahwa  struktur kepemilikan yang terdiri atas kepemilikan manajerial bisa memberikan pengaruh bagi jalannya suatu perusahaan,  yang  pada  akhirnya  akan  mendukung  maksimalisasi  nilai  perusahaan.  Kepemilikan manajerial  berperan  sebagai  pengendali  dalam  pengambilan  keputusan  terkait  kebijakan  perusahaan. Selain  itu,  penelitian  Widianingsih  (2018)  juga  menyebutkan  bahwa  kepemilikan  saham  yang  tinggi oleh  pihak  manajemen  dapat  mengurangi agency  cost karena  pihak  manajemen  termotivasi  untuk memaksimalkan  kepentingan  manajemen  maupun  pemegang  saham,  yang  selanjutnya  akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Namun  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  Ilmi  et  al. (2017).  Penyebabnya  adalah  rata-rata  persentase  kepemilikan  manajerial  pada  perusahaan  yang
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
dijadikan sampel dalam penelitian ini terlalu kecil, sehingga tidak mampu memberikan pengaruh bagi pengambilan keputusan pihak manajemen perusahaan.

## Pengaruh Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di bagan sub struktural 2 menunjukkan p value atau tingkat signifikansi t parsial dari variabel komite audit adalah sebesar 0,8190. Angka ini lebih besar dari batas kritis 0,05. Artinya variabel komite audit tidak memiliki pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan teori  agensi.  Apabila  mengacu  pada  teori  ini,  komite  audit  yang  memiliki  tujuan  melakukan pengawasan  terhadap  strategi  pengelolaan  perusahaan  seharusnya  mampu  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Pengawasan  dari  komite  audit  terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh  pihak  manajemen seharusnya  dapat  mengurangi  tindak  oportunistik  manajemen  dan  memotivasi  manajemen  untuk mengambil tindakan dan keputusan yang sejalan dengan tujuan perusahaan.
Tidak  adanya  pengaruh  komite  audit  terhadap  nilai  perusahaan  bisa  saja  terjadi  karena pembentukan  komite  audit  yang  cenderung  dilakukan  hanya  untuk  formalitas  saja,  yakni  untuk memenuhi  regulasi  dari  pemerintah.  Selain  itu,  komite  audit  mungkin  juga  masih  kurang  maksimal dalam melaksanakan tugasnya, sehingga tidak dapat mempengaruhi nilai perusahaan (Sari & Sanjaya, 2018). Selain itu, stewardship theory yang meyakini bahwa pihak manajemen sudah  secara otomatis bertindak  sesuai  dengan  kepentingan  perusahaan,  bukan  demi  kepentingan  pribadi  (Keay,  2017). Pihak manajemen diyakini mengambil kepuasan dengan melihat kesuksesan organisasi sehingga akan melakukan  pekerjaannya  secara  profesional,  baik,  dan  selaras  dengan  tujuan  perusahaan.  Artinya, pengawasan  dari  komite  audit  tidak  akan  begitu  berpengaruh  terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh pihak manajemen, sehingga tidak berpengaruh pula terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Agustina  (2017);  Sari  dan  Sanjaya  (2018). Jumlah  komite  audit  dinilai  kurang  signifikan  sehingga  mengurangi  efektivitas  pengawasan. Pengawasan  yang  kurang  maksimal  menyebabkan  kualitas  laporan  keuangan  yang  dihasilkan  juga kurang  maksimal.  Alhasil,  komite  audit  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Namun  tidak  didukung  penelitian  Widianingsih  (2018).  Menurutnya,  perusahaan  dengan  nilai  yang tinggi  cenderung  mempunyai  susunan  perusahaan  yang  lengkap,  yang  mana  salah  satunya  adalah komite  audit.  komite  audit  dinilai  dapat  melindungin  kepentingan  para  investor  dari  tindakan manajemen  laba  dan  membantu  mewujudkan  penyusunan  laporan  keuangan  yang  berkualitas, sehingga memberikan pengaruh terhadap peningkatan nilai perusahaan.

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil regresi data panel yang diperoleh setelah melakukan uji hipotesis pada variabel-variabel di bagan sub struktural 2 menunjukkan p value atau tingkat signifikansi t parsial dari variabel kinerja keuangan adalah sebesar 0,0022. Angka ini lebih kecil dari batas kritis 0,05. Artinya variabel kinerja keuangan  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Arah  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  pada coefficient  variable yang  bernilai  positif.  Dapat disimpulkan  bahwa  kinerja  keuangan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan didorong  untuk  menyampaikan  informasi  terkait  laporan  keuangan  perusahaan  kepada  pihak eksternal,  dimana  informasi  yang  bisa  didapat  salah  satunya  adalah  terkait  kinerja  keuangan perusahaan.  Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  bagus  memberikan  sinyal  bagi  para  investor  terkait operasional perusahaan yang berjalan dengan baik. Laporan yang berisi kinerja keuangan perusahaan yang  baik  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Alasan  mengapa  perusahaan  didorong  untuk menyampaikan  informasi  laporan  keuangan  kepada  pihak  eksternal  dapat  dijelaskan  melalui  teori sinyal. Teori ini menjelaskan perlunya pemberian sinyal oleh manajemen untuk mengurangi informasi yang  asimetris  (Simorangkir,  2019).  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Mufidah  dan Purnamasari  (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh  ROA  dan  ROE memberikan  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Meningkatnya  nilai profitabilitas  pada  perusahaan  BUMN  menjadi  daya  tarik  bagi  investor  dikarenakan  perusahaan dipandang  sedang  dalam  kondisi  yang  menguntungkan,  sehingga  nilai  perusahaan  akan  menjadi tinggi.
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)

## Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui  Kinerja  Keuangan Perusahaan
Hasil  perhitungan  menggunakan  uji  sobel  untuk  menguji  pengaruh  tidak  langsung  variabel kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan  menunjukkan  nilai  t hitung  sebesar  1,08.  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  1,98.  Artinya,  variabel  kinerja  keuangan tidak  dapat  memediasi  hubungan  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan  kata  lain,  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui kinerja  keuangan.  Berdasarkan  pengujian  secara  parsial,  hubungan  langsung  antara  variabel kepemilikan  institusional  terhadap  variabel  nilai  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  positif.  Begitu pula  dengan  hubungan  langsung  antara  variabel  kinerja  keuangan  (intervening)  terhadap  nilai perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  positif.  Akan  tetapi,  tidak  ada  pengaruh  langsung  variabel kepemilikan institusional terhadap variabel kinerja keuangan.
Hal ini diduga meskipun terdapat kepercayaan yang luas (Baker dan Anderson, 2010) bahwa mekanisme good  corporate  governance dapat  menyelesaikan  masalah  keagenan,  literatur  empiris yang  menyelidiki  pengaruh good  corporate  governance terhadap  kinerja  perusahaan  belum  dapat secara  konsisten  mengidentifikasi  pengaruh  yang  positif  di  antara  keduanya.  Adanya  keterbatasan dengan  desain  penelitian  yang  meneliti  pengaruh good  corporate  governance terhadap  kinerja keuangan  perusahaan  dari  hanya  satu  dimensi corporate  governance, sementara  terdapat  banyak mekanisme  tata  kelola  dan  adanya  pengaruh  dari  interaksi  yang  cukup  mungkin  terjadi.  Selain  itu, perusahaan-perusahaan  di  JII70  diduga  sudah  memiliki  kepemimpinan  yang  bagus,  sehingga  tidak begitu membutuhkan pengawasan dari pihak eksternal. Pengawasan dari pihak eksternal tidak begitu berpengaruh  terhadap  naik  turunnya  kinerja  keuangan  perusahaan.  Sebagaimana  dijelaskan  dengan teori  stewardship  bahwa  manajer  yang  melakukan  pengelolaan  atas  perusahaan  tidak  akan mementingkan  kepentingan  pribadinya,  melainkan  berusaha  keras  untuk  mementingkan  kepentingan prinsipal  (Keay,  2017).  Dengan  kata  lain,  para  manajer  tidak  termotivasi  oleh  tujuan  individu melainkan  lebih  termotivasi  akan  kepentingan  organisasi  atau  perusahaan.  Pihak  manajemen  tidak membutuhkan pengawasan dari pihak institusional untuk bisa menjalankan perusahaan sesuai dengan tujuan  yang  seharusnya  karena  berdasarkan  teori  ini  pihak  manajemen  sendiri  sudah  memiliki motivasi  yang  kuat  untuk  lebih  peduli  terhadap  kepentingan  jangka  panjang  perusahaan  ketimbang kepentingan jangka pendeknya.
Selain  itu  pihak  institiusional  yang  memiliki  sejumlah  saham  di  perusahaan-perusahaan  ini justru  belum  secara  aktif  terlibat  dalam  pengawasan  terhadap  manajemen  perusahaan.  Pengawasan yang  kurang  menyebabkan  kepemilikan  saham  oleh  pihak  institusional  belum  bisa  memberikan pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Tidak  adanya  pengaruh  kepemilikan  institusional terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  menyebabkan  kinerja  keuangan  tidak  dapat  memediasi hubungan  antara  kepemilikan  institusional  dan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  pengujian  pada penelitian  ini,  kepemilikan  institusional  sendiri  sudah  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  tanpa harus melalui variabel intervening berupa kinerja keuangan.
Penelitian  ini  didukung  penelitian  Rusyda  dan  Priantinah  (2018)  yang  juga  menemukan bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  memiliki  pengaruh  tidak  langsung  terhadap  nilai  perusahaan melalui  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  intervening.  Penelitian  Neliana  dan  Destiana  (2021)  yang juga menemukan bahwa variabel kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan melalui variabel kinerja keuangan perusahaan. Dijelaskan bahwa walaupun proporsi kepemilikan  institusional di dalam  suatu perusahaan cukup besar,  sehingga peran pihak  institusional dalam  mengawasi  pihak  manajemen  semakin  besar  pula,  akan  tetapi  pengawasan  ini  tidak  mampu mendorong pihak manajemen untuk meningkatkan kinerjanya.

## Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui  Kinerja  Keuangan Perusahaan
Hasil  perhitungan  menggunakan  uji  sobel  untuk  menguji  pengaruh  tidak  langsung  variabel kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan  menunjukkan  nilai  t hitung  sebesar  0,17.  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  1,98.  Artinya,  variabel  kinerja  keuangan tidak dapat memediasi hubungan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. Dengan kata  lain,  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
keuangan.  Berdasarkan  pengujian  secara  parsial,  hubungan  langsung  antara  variabel  kepemilikan manajerial  terhadap  variabel  nilai  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  positif.  Begitu  pula  dengan hubungan langsung antara variabel kinerja keuangan (intervening) terhadap nilai perusahaan memiliki pengaruh  yang  positif.  Akan  tetapi,  tidak  ada  pengaruh  langsung  variabel  kepemilikan  manajerial terhadap  variabel  kinerja  keuangan  perusahaan.  Maka  dari  itu  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel kinerja  keuangan  disini  tidak  dapat  menjadi  mediator  bagi  hubungan  antara  variabel  kepemilikan manajerial dan variabel nilai perusahaan.
Hasil  pengujian  yang  menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  langsung  kepemilikan  manajerial terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  beberapa  hal,  yaitu  terdapat  hasil  yang ambigu  di  dalam  studi  terkait  pengaruh  kepemilikan  saham  manajerial  terhadap  kinerja  perusahaan. Studi  yang  dilakukan  terkait  hal  ini  masih  belum  dapat  secara  konsisten  mengidentifikasi  adanya pengaruh  positif  di  antara  kedua  variabel  tersebut.  Hal  ini  dikarenakan  adanya  keterbatasan  desain penelitian yang meneliti pengaruh good corporate governance terhadap kinerja keuangan perusahaan dari  hanya  satu  dimensi corporate  governance ,  padahal  terdapat  banyak  mekanisme corporate governance dan  terdapat  pengaruh  dari  interaksi  yang  cukup  mungkin  terjadi  (Baker  &  Anderson, 2010:100).  Kemudian  teori  stewardship  juga  menguatkan  bahwa  pada  dasarnya,  pihak  manajemen tidak  akan  lebih  memilih  kepentingan  ekonomi  mereka  sendiri,  melainkan  akan  bersedia  untuk bertindak demi kepentingan terbaik perusahaan mereka yang mengarah pada keuntungan kolektif atau organisasi daripada keuntungan diri sendiri (Keay, 2017). Alhasil, berapa pun jumlah atau persentase kepemilikan  manajerial  yang  ada  di  perusahaan,  pihak  manajemen  akan  secara  otomatis  bertindak selaras dengan kepentingan atau tujuan prinsipal.
Penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Ilmi  et  al.  (2017),  yang  juga  menemukan  bahwa kinerja  keuangan  perusahaan  tidak  memberikan  pengaruh  mediasi  antara  kepemilikan  manajerial terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan  bukanlah  variabel  intervening  antara  pengaruh kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Rusyda  dan  Priantinah  (2018),  dimana dijelaskan  bahwa  kinerja  keuangan  bisa  menunjukkan  efektivitas  operasi  perusahaan  dan  digunakan untuk  menilai  keberhasilan  pertumbuhan  dan  kinerja  terkait  perusahaan  yang  berhubungan  dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan melalui Kinerja Keuangan Perusahaan
Hasil  perhitungan  menggunakan  uji  sobel  untuk  menguji  pengaruh  tidak  langsung  variabel komite audit terhadap nilai perusahaan melalui kinerja  keuangan menunjukkan nilai  t hitung sebesar 0,04.  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  1,98.  Artinya,  variabel  kinerja  keuangan  tidak  dapat memediasi  hubungan  pengaruh  komite  audit  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  kata  lain,  komite audit  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan.  Berdasarkan  pengujian secara  parsial,  hubungan  langsung  antara  variabel  komite  audit  terhadap  variabel  nilai  perusahaan tidak memiliki pengaruh yang positif. Begitu pula dengan hubungan langsung antara variabel komite audit terhadap variabel kinerja keuangan, yakni tidak memiliki pengaruh yang positif. Sementara itu, hubungan langsung antara variabel kinerja keuangan (intervening) terhadap nilai perusahaan memiliki pengaruh  yang  positif.  Melihat  hubungan-hubungan  ini,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  kinerja keuangan tidak dapat menjadi mediator bagi hubungan antara variabel komite audit dan variabel nilai perusahaan.
Tidak  adanya  pengaruh  antara  variabel  komite  audit  terhadap  variabel  kinerja  keuangan  dan variabel nilai perusahaan  secara parsial dapat dijelaskan oleh beberapa hal,  yaitu keberadaan  komite audit  di  perusahaan  cenderung  hanya  untuk  memastikan  bahwa  operasional  perusahaan  berjalan sesuai aturan dan tidak berfokus pada upaya untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Selain itu, pembentukan komite audit mungkin hanya untuk memenuhi regulasi dari pemerintah atau dengan kata  lain  sebagai  formalitas  saja,  sehingga  komite  audit  belum  mampu  mempengaruhi  kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Selain itu komite audit mungkin juga masih kurang maksimal dalam melaksanakan  tugasnya.  Hal  ini  menyebabkan  komite  audit  tidak  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan,  sebagaimana  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari  dan  Sanjaya  (2018).  Selain  tiu  bisa dijelaskan melalui teori stewardship atau stewardship theory yang berasumsi bahwa pihak manajemen secara  otomatis  akan  bertindak  sesuai  dengan  kepentingan  perusahaan,  bukan  untuk  kepentingan pribadinya (Keay, 2017). Jumlah komite audit tidak akan berpengaruh terhadap kinerja keuangan dan
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
nilai  perusahaan  dikarenakan  manajer  diasumsikan  sejak  awal  sudah  mengutamakan  kepentingan perusahaan,  sehingga  pengawasan  dari  komite  audit  terhadap  pengelolaan  perusahaan  oleh manajemen tidak akan begitu berpengaruh.
Penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Arini  dan  Musdholifah  (2018)  yang  juga menemukan bahwa kinerja keuangan tidak mampu memediasi pengaruh antara variabel komite audit dengan nilai perusahaan. Menurut penelitian ini, pengawasan oleh komite audit belum berjalan secara optimal,  sehingga  justru  menurunkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  tidak  mampu  memberikan pengaruh  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan.  Penelitian  Neliana  dan  Destiana  (2021),  dimana dijelaskan  bahwa  adanya  pengawasan  dari  komite  audit  atas  laporan  keuangan,  audit  eksternal,  dan audit  internal  dapat  menimalisir  sifat  oportunistik  manajemen  yang  bisa  merugikan  perusahaan, sehingga nilai perusahaan dapat ditingkatkan.

## SIMPULAN
Hasil  dari  penelitian  ini  menemukan  adanya  pengaruh  positif  faktor good  corporate governance yang  diwakili  oleh  kepemilikan  institusional  dan  kepemilikan  manajerial  secara  parsial terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  persentase  kepemilikan  institusional  dan  persentase kepemilikan manajerial yang ada pada perusahaan, maka  akan semakin  tinggi pula  nilai perusahaan. Faktor good  corporate  governance yang  diwakili  oleh  komite  audit  tidak  menunjukkan  adanya pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Jumlah  auditor  yang  ada  pada  komite  audit  tidak  berpengaruh terhadap  naik  atau  turunnya  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan  sebagai  variabel  intervening memberikan  pengaruh  langsung  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi, variabel  ini  tidak  dapat  menjadi  mediator  antara  pengaruh  faktor-faktor good  corporate  governance dan nilai perusahaan. Faktor-faktor good corporate governance berupa kepemilikan institusional dan kepemilikan  manajerial  sudah  dapat  secara  langsung  mempengaruhi  nilai  perusahaan  tanpa  adanya variabel intervening berupa kinerja keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina, D. 2017. Pengaruh corporate governance dan variabel keuangan terhadap nilai perusahaan.
Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 19(1), 13-26.
Alabdullah,  T.  T.  Y.,  &  Ahmed,  E.  R.  2020.  Audit  committee  impact  on  corporate  profitability  in Oman companies: an auditing and management accounting perspective. Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 5(2), 121-128.
Al  Farooque,  O.,  Buachoom,  W.,  &  Sun,  L.  2020. Board,  audit  committee,  ownership  and  financial performance - emerging trends from Thailand. Pacific Accounting Review , 32(1), 54-81. Arini,  Y.,  &  Musdholifah,  M.  2018.  Pengaruh  intellectual  capital  dan  good  corporate  governance terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan  (Studi  pada  perusahaan  subsektor perbankan yang listing di BEI periode 2013-2016). Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6(3), 227- 240.
Asian  Development  Bank.  2021.  ASEAN  Corporate  Governance  Scorecard  Country  Reports  and Assessments 2019 [Set data]. https://www.theacmf.org/initiatives/corporate- governance/asean-corporate-governance-scorecard-country-reports-and-assessments-2019.
Baker, H. Kent, & Anderson, R. 2010. Corporate Governance: a Synthesis of Theory, Research, and Practice . John Wiley & Sons.
Desai,  A.,  Kroll,  M.,  &  Wright,  P.  2003.  CEO  duality,  board  monitoring,  and  acquisition performance: A test of competing theories. Journal of Business Strategies , 20(2), 137-156. Febrianti,  K.,  &  Dewi,  N.  H.  U.  2019.  The  effect  of  corporate  governance  on  company  value. The Indonesian Accounting Review , 9(2), 155-168.
Hartati,  N.  2020.  Pengaruh  dewan  komisaris,  komite  audit  dan  kepemilikan  institusional  terhadap kinerja keuangan perusahaan. Ekomabis: Jurnal Ekonomi Manajemen Bisnis , 1(02), 175-184. Ilmi,  M.,  Kustono,  A.  S.,  &  Sayekti,  Y.  2017.  Effect  of  Good  Corporate  Governance,  Corporate Social  Responsibility  Disclosure  and  Managerial  Ownership  to  the  Corporate  Value  with Financial  Performance  as  Intervening  Variables:  Case  on  Indonesia  Stock  Exchange. International Journal of Social Science and Business , 1(2), 75-88.
Madania  Nurelma  Rumaidia  dan  Aulia  Fuad  Rahman,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai  Perusahaan  dimediasi  oleh  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index  70 Periode 2018-2021)
Irma, A. D. A. 2019. Pengaruh Komisaris, Komite Audit,  Struktur Kepemilikan,  Size, dan Leverage Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Properti,  Perumahan  dan  Konstruksi  2013-2017. Jurnal Ilmu Manajemen, 7(3), 697-712.
Lestari, L. 2017. Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis , 2, 293-306. Keay, A. 2017. Stewardship theory: is board accountability necessary?. International Journal of Law and Management , 59(6), 1292-1314.
Mayangsari,  R.  2018.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  Kepemilikan  Manajerial,  dan Komite  Audit  terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor  Aneka  Industri  yang  Listing  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 6(4), 477-485.
Mufidah, N. M., & Purnamasari, P. E. 2018. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan corporate social responsibility dan good corporate governance sebagai variabel moderating. El Dinar: Jurnal Keuangan Dan Perbankan Syariah, 6(1), 64-82. Neliana,  T.,  &  Destiana,  R.  2021.  Determinan  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai Variabel Intervening. JAS (Jurnal Akuntansi Syariah) , 5(2), 173-190. Ningrum, E.P. 2022. Nilai Perusahaan (Konsep dan Aplikasi) . Penerbit Adab.
Rusyda, Z. T., & Priantinah, D. 2018. The Effect Of Ownership Structure And Sustainability Report Disclosure  Toward  Company  Value  With  Financial  Performance  As  Intervening  Variable. Nominal: Barometer Riset Akuntansi dan Manajemen , 7(2), 75-90. Sa'diyah,  C.,  &  Hilabi,  I.  I.  2022.  The  Effect  Of  Corporate  Governance  On  Company  Value  In  The Indonesia  Stock  Exchange  And  Sharia  Stock  In  Indonesia. Jurnal  Aplikasi  Bisnis  dan Manajemen (JABM), 8(2), 404-404.
Sari, P. Y., & Priantinah, D. 2018. Pengaruh Kinerja Keuangan dan Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Nilai Perusahaan pada Bank yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Nominal: Barometer Riset Akuntansi dan Manajemen , 7(1), 111-125. Sari,  D.  P.  K.,  &  Sanjaya,  R.  2018.  Pengaruh  good  corporate  governance,  dan  karakteristik perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 20(1), 21-32.
Simorangkir,  R.  T.  M.  C.  2019.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Pertambangan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 21(2), 155-164.
Singal, P. A., & Putra, I. N. W. A. 2019. Pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan  kepemilikan  asing  pada  pengungkapan  corporate  social  responsibility. E-Jurnal Akuntansi, 29(1), 468-484.
Sugiyono. 2022. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alfabeta.
Widianingsih,  D.  2018.  Kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  komisaris  independen, serta  komite  audit  pada  nilai  perusahaan  dengan  pengungkapan  csr  sebagai  variabel moderating dan firm size sebagai variabel kontrol. Jurnal akuntansi dan Pajak , 19(01), 38-52.