## ANALISIS PERBEDAAN HARGA, VOLUME PERDAGANGAN, DAN RETURN SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH INFORMASI AKUISISI PADA INDUSTRI TELEKOMUNIKASI DAN PROPERTI
O l e h :   Tasa Ushuaia, Bulan Prabawani Administrasi Bisnis, Universitas Diponegoro, Indonesia Email: tasaantariksawan@gmail.com

## Abstract
Economic  development  requires  companies  to  work  better  and  be  able  to  survive  from  intense competition.  In  a  modern  era,  telecommunications  and  property  industries  are  the  most  developed industry.  There  are  several  strategies  to  maintain  the  business  continuity,  one  of  which  is  the incorporation  of  a  business  entity  such  as  an  acquisition.  The  purpose  of  this  research  is  to  find differentiation among stock price, stock trading volume and stock return before and after acquisition on  the  telecommunications  and  property  industries.  In  the  telecommunications  industry,  there  is  the acquisition  of  PT.  XL  Axiata  Tbk  with  Axis  Telekom  Indonesia,  while  the  acquisition  in  the  property industry  is  between  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk  and  PT.  Graha  Cipta  Karisma.  The  observed research  period  is  one  year  before  and  after  the  acquisition  information.  This  study  has  found  that there  is  a  significant  difference  in  the  stock price  before  and  after  acquisition  information  of PT.  XL Axiata Tbk and PT. Agung Podomoro Land Tbk, but there is no significant difference in trading volume and stock return (indicated by the abnormal return to test the information content of an event) before and after  acquisition  information  of  PT.  XL  Axiata  Tbk and  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk.  Hence, the  investor  has  the  assumption  that  the  acquisition  is  a  normal  activity  which  has  no  significant influence the stock volume and returns.
Perkembangan  perekonomian  yang  semakin  cepat  menuntut  perusahaan  untuk  bekerja  lebih  baik  dan mampu  bertahan  dalam  ketatnya  persaingan  antar  perusahaan.  Terlebih  lagi  pada  industri telekomunikasi  dan  properti  yang  berkembang  pesat  di  era  modern  ini.  Dalam  mempertahankan keberlangsungan  usahanya,  terdapat  beberapa  strategi  yang  dapat  dilakukan  oleh  perusahaan,  salah satunya  adalah  dengan  penggabungan  badan  usaha  seperti  akuisisi. Penelitian  ini  bertujuan  untuk mencari  tahu  apakah  terdapat  perbedaan  harga,  volume  perdagangan  dan  return  saham  sebelum  dan sesudah  informasi  akuisisi  pada  industri  telekomunikasi  dan  properti.  Pada  industri  telekomunikasi terdapat  akuisisi  antara  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  Axis  Telekom  Indonesia  dan  pada  industri  properti terdapat  akuisisi  antara  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk  dengan  PT.  Graha  Cipta  Karisma.  Lama periode  pengamatan  adalah  satu  tahun  sebelum  dan  sesudah  informasi  akuisisi. Hasil  penelitian menunjukkan  terdapat  perbedaan  signifikan  terhadap  harga  saham  sebelum  dan  sesudah  informasi akuisisi  yang  dilakukan  oleh  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk,  dan  tidak terdapat perbedaan yang signifikan terhadap volume perdagangan dan return saham (yang ditunjukkan dengan  abnormal  return  untuk  menguji  kandungan  informasi  suatu  peristiwa)  sebelum  dan  sesudah informasi  akuisisi  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk.  Berdasarkan  hasil penelitian ini dapat dikatakan bahwa informasi akuisisi ini dianggap sebagai peristiwa yang wajar oleh investor sehingga volume dan return saham tidak terjadi perubahan yang signifikan.

## Keywords
acquisitions, stock price, stock return and stock trading volume Akuisisi, harga saham, return saham dan volume perdagangan saham

## Pendahuluan
Perkembangan perekonomian yang semakin  cepat  menuntut  perusahaan  untuk bekerja lebih baik dan mampu bertahan dalam ketatnya  persaingan  antar  perusahaan.  Seperti halnya  pada  industri  telekomunikasi  dan properti. Kebutuhan masyarakat akan informasi  yang  luas  dan  berkomunikasi  tanpa hambatan  menuntut  industri  telekomunikasi terus mengeluarkan tawaran layanan
telekomunikasi yang terbaik. Selain itu terjadi pertumbuhan pembangunan tidak hanya terjadi di  perkotaan,  namun  juga  tersebar  hampir diseluruh daerah. Perubahan tren dimasyarakat kearah yang modern membuat persaingan pada dua sektor ini terasa sangat ketat.
Dalam  mengatasi  hal  itu,  perusahaan harus menyiapkan berbagai strategi yang tepat agar  lebih  unggul  dari  pesaing  dan  dapat mempertahankan  keberlangsungan  usahanya.
Salah  satunya  adalah  dengan  melakukan akuisisi.  Akuisisi  adalah  pembelian  hak  atas suatu  bagian  perusahaan  lain,  sehingga akuisitor (perusahaan pembeli) dapat menguasai  atau  mengambil  alih  perusahaan lain  ( target  company )  dengan  melakukan kontrol  terhadapnya  (Budianto,  2004).  Pada industri  telekomunikasi,  PT.  XL  Axiata  Tbk melakukan  strategi  akuisisi  dengan  Axis Telekom  Indonesia  sedangkan  pada  industri properti,  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk mengakuisisi PT. Graha Cipta Karisma.
Akuisisi  dianggap  dapat  menciptakan sinergi atau nilai tambah, yaitu nilai keseluruhan perusahaaan setelah akuisisi yang lebih  besar  daripada  penjumlahan  nilai masing-masing  perusahaan  sebelum  akuisisi. Keputusan  untuk  akuisisi  juga  bukan  sekadar menjadikan dua ditambah  dua menjadi empat, tetapi  menjadikan  dua  ditambah  dua  sama dengan  lima.  Nilai  tambah  tersebut  lebih bersifat jangka panjang dibanding nilai tambah yang  bersifat  sementara  saja.  Itu  berarti  ada tidaknya  sinergi  suatu  akuisisi  tidak  dapat dilihat  beberapa  saat  setelah  akuisisi  terjadi, tetapi  diperlukan  waktu  yang  relatif  lama. Sinergi  yang  terjadi  akibat  akuisisi  ini  bisa memberikan banyak keuntungan bagi perusahaan antara lain
peningkatan kemampuan  dalam  pemasaran,  riset, skill manajerial,  transfer  teknologi,  dan  efisiensi berupa  penurunan  biaya  produksi  (Hitt,  2002 dalam Lesmana dan Gunardi, 2012).
Suatu  peristiwa  yang  dipublikasikan seperti  misalnya  akuisisi  diharapkan  akan mendapat  reaksi  dari  perilaku  pasar  modal. Menurut Jogiyanto (2010) pasar akan bereaksi pada  peristiwa  yang  mengandung  informasi. Informasi mengenai akuisisi menjadi momentum  spekulasi  pasar  terhadap  saham seperti  harga  saham,  volume  saham,  serta return saham (Pratama, 2015). Harga saham di pasar  modal  setiap  saat  bisa  mengalami perubahan. Menurut Djajasaputra (2009), salah satu  faktor  yang  mempengaruhi  perubahan harga  saham  yaitu  harapan  investor  terhadap tingkat pendapatan deviden di masa yang akan datang.  Reaksi  terhadap  informasi  tersebut ditunjukkan  dengan  adanya  perubahan  harga dari  sekuritas  yang  bersangkutan.  Volume perdagangan  menurut  Ong  (2011:101) dalam Haosana (2012) merupakan salah satu
parameter penting yang menunjukkan transaksi yang terjadi dalam aktivitas perdagangan pada suatu sesi atau mencerminkan  jumlah  saham  yang  berpindah tangan.
Berdasarkan  uraian  diatas,  penulis melakukan  penelitian  ini  untuk  menganalisis perbedaan  harga,  volume  perdagangan  dan return saham  sebelum  dan  sesudah  informasi akuisisi  pada  industri  telekomunikasi  dan properti.

## Kajian Teori

## Event Study
Studi peristiwa ( event study ) merupakan studi  yang  mempelajari  pasar  terhadap  suatu peristiwa ( event ) yang informasinya dipublikasikan
sebagai
pengumuman (Jogiyanto,  2010).  Metode  studi  peristiwa ( event study ) banyak digunakan untuk menguji reaksi  pasar  modal  dari  suatu  peristiwa  atau pengumuman.  Jika  suatu  peristiwa  atau informasi  mengandung  informasi,  maka  akan direspon  oleh  pasar  yang  ditunjukkan  oleh adanya return tak  normal  ( abnormal  return ). Return tak  normal  adalah return diluar return normal. (Jogiyanto, 2010).

## Informasi Pasar Modal
Di  dalam  pasar  modal,  dibutuhkan informasi yang dipakai sebagai landasan untuk mengambil  sebuah  keputusan  menyangkut portofolio  investasi.  Menurut  Ang dalam Anoraga  (2008),  informasi  merupakan  kunci sukses  di  pasar  modal.  Semakin  cepat  dan semakin  banyak  informasi  penting  yang diserap  maka  akan  semakin  banyak  pula kesempatan  untuk  meraih  keuntungan  yang besar di pasar modal.

## Akuisisi
Akuisisi  adalah  pembelian  hak  atas suatu  bagian  perusahaan  lain,  sehingga akuisitor (perusahaan pembeli) dapat menguasai  atau  mengambil  alih  perusahaan lain  ( target  company )  dengan  melakukan kontrol terhadapnya (Budianto, 2004).
Menurut  Bengtsson  (1994)  beberapa  alasan mengapa  perusahaan  melakukan  akuisisi adalah untuk mengeksploitasi sinergi, meningkatkan bagian pasar, melindungi pasar,
mengakuisisi  produk,  dan  memperkuat  bisnis utama.

## Harga Saham
Harga  saham  adalah  nilai  suatu  saham yang  mencerminkan  kekayaan  perusahaan yang  mengeluarkan  saham  tersebut,  dimana perubahan atau fluktuasinya sangat ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran yang terjadi di pasar bursa (Rouf, 2010).

## Volume Perdagangan Saham
Volume perdagangan saham  merupakan indikator untuk mengetahui kegiatan perdagangan  saham  atas  reaksi  pasar  modal terhadap  suatu  pengumuman  (Lestari,  2014). Menurut  Ong  (2011) dalam Haosana  (2012) adalah  salah  satu  parameter  penting  yang menunjukkan  transaksi  yang  terjadi  dalam aktivitas  perdagangan  pada  suatu  sesi  atau mencerminkan  jumlah  saham  yang  berpindah tangan.  Jumlah  (volume)  perdagangan  yang tinggi  menunjukkan  minat  partisipasi  yang besar dari para pelaku pasar.

## Return Saham
Menurut Jogiyanto (2010) return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat  berupa return realisasian  yang sudah  terjadi  atau return ekspektasian  yang belum  terjadi  tetapi  yang  diharapkan  akan terjadi  dimasa  mendatang. Return tak  normal ( abnormal  return ) adalah selisih antara return sesungguhnya dengan return normal.
Return saham  sesungguhnya  (Ri,t) diperoleh  dari  harga  saham  harian  sekuritas  i pada  waktu  ke-t  (Pi,t)  dikurangi  harga  saham harian  sekuritas  i  pada  waktu  ke  t-1  (Pi,  t-1) dibagi  harga  saham  harian  sekuritas  i  pada waktu  t-1  (Pi,  t-1).  Adapun  a bnormal  return adalah  selisih  antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasi.

## Penelitian Terdahulu
1. Aritonang  (2009)  melakukan  penelitian analisis return,  abnormal  return ,  aktivitas volume  perdagangan  atas  pengumuman merger  dan  akuisisi  (studi  pada  peruhaan yang listed di  BEJ  tahun  2000-2002).
Periode  penelitian  ini  adalah  5  hari sebelum  dan  5  hari  sesudah  informasi akuisisi.  Hasilnya  menunjukkan  bahwa
tidak  ada  perbedaan  signifikan  antara return saham  dan  volume  perdagangan namun  terdapat  perbedaan abnormal return sebelum  dan  sesudah  pengumuman merger dan akuisisi.
2. Arinandaru  (2012)  melakukan  penelitian pengaruh  akuisisi  dan  merger  terhadap harga  saham  dan  volume  perdagangan saham  pada  perusahaan  publik  yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  tahun 2005-2009.  Hasil  dari  penelitian  ini diperoleh harga saham antara sebelum dan sesudah    akuisisi  dan  merger  berbeda signifikan  sedangkan  tidak  ada  perbedaan yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah informasi akuisisi dan merger.
3. Pratama  (2015)  melakukan  penelitian tentang  perbedaan  harga  saham,  volume perdagangan  saham  dan return saham sebelum  dan  sesudah  informasi  rencana akuisisi  PT.  Bank  Tabungan  Negara (Persero)  Tbk.  Oleh  PT.  Bank  Mandiri (Persero)  Tbk.  Hasilnya  menunjukkan bahwa  tidak ada perubahan secara sifnifikan  antara  harga  saham,  volume perdagangan  saham  dan return saham  15 hari  sebelum  dan  15  hari  sesudah informasi  akuisisi  yang  diumumkan  oleh perusahaan.

## Hipotesis
Berdasarkan tinjauan pustaka sebelumnya  maka  peneliti  mencoba  untuk merumuskan  hipotesis  yang  akan  diuji kebenarannya,  apakah  hasil  penelitian  akan menerima  atau  menolak  hipotesis  tersebut, sebagai berikut:
1. Terdapat perbedaan yang signifikan terhadap harga saham PT. XL Axiata Tbk dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk sebelum dan sesudah informasi akuisisi.
2. Terdapat perbedaan yang signifikan terhadap  volume  perdagangan  saham  PT. XL Axiata Tbk dan PT. Agung Podomoro Land  Tbk  sebelum  dan  sesudah  informasi akuisisi.
3. Terdapat perbedaan yang signifikan terhadap return saham PT. XL Axiata Tbk dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk sebelum dan sesudah informasi akuisisi.

## Metode Penelitian
Tipe  penelitian  yang  digunakan  pada penelitian  ini  adalah event  study karena penelitian  ini  menguji  reaksi  pasar  terhadap suatu  peristiwa  yang  terjadi.  Unit  analisis dalam  penelitian  ini  adalah  data  rekapitulasi harga  saham,  volume  perdagangan  saham  dan return saham  selama  satu  tahun  sebelum  dan satu  tahun  sesudah  informasi  akuisisi  yang dipublikasikan  oleh  PT.  XL  Axiata  Tbk  pada tanggal  19  Maret  2014  dan  PT.  Agung Podomoro Land Tbk pada tanggal 27 Agustus 2014.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  kuantitatif.  Penelitian  ini menggunakan data sekunder dimana data yang diperoleh  tidak  langsung  dari  objek  yang diteliti,  data  ini  didapat  melalui  Bursa  Efek Indonesia, situs Bursa Efek Indonesia dan situs
yahoo finance . Untuk mengumpulkan data dan keterangan  yang  diperlukan  dalam  penelitian, maka peneliti menggunakan teknik pengumpulan data dengan cara dokumentasi.
Teknik analisis menggunakan uji analisis event study dan uji statistik parametrik yaitu  uji  normalitas  dan  uji  hipotesis menggunakan paired sample t-test . Jika dalam melakukan uji normalitas data tidak terdistribusi  normal,  maka  uji  hipotesis menggunakan  uji  non  parametrik  yaitu  uji wilcoxon . Analisis data ini dilakukan menggunakan  bantuan  program  SPSS  Versi 21.

## Hasil dan Pembahasan
Tabel 1

## Hasil Pengujian Normalitas Data
Variabel Periode Asymp. Sig. (2-tailed)   Kesimpulan Harga Saham PT. XL Axiata Tbk Sebelum 0.000 ditolak Sesudah 0.000 ditolak Harga Saham PT. Agung Podomoro Land Tbk Sebelum 0.000 ditolak Sesudah 0.000 ditolak Trading Volume Activity PT. XL Axiata Tbk Sebelum 0.000 ditolak Sesudah 0.000 ditolak Trading Volume Activity PT. Agung Podomoro Land Tbk Sebelum 0.000 ditolak Sesudah 0.000 ditolak Abnormal Return PT. XL Axiata Tbk Sebelum 0.000 ditolak Sesudah 0.091 diterima Abnormal Return PT. Agung Podomoro Land Tbk Sebelum 0.000 ditolak Sesudah 0.000 ditolak Sumber: Data diolah SPSS 21(2016)
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat bahwa nilai signifikansi variabel harga saham periode pengamatan  sebelum  dan  sesudah  informasi akuisisi,  TVA  periode  pengamatan  sebelum dan  sesudah  informasi  akuisisi,  dan abnormal return periode  pengamatan  sebelum  informasi akuisisi  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung Podomoro Land Tbk lebih kecil dibandingkan dengan  nilai  signifikansi  0,05  berarti  dapat
disimpulkan  variabel  tersebut  memiliki  data yang tidak terdistribusi secara normal sedangkan  pada abnormal  return sesudah akuisisi lebih besar dari nilai signifikansi 0,05 menandakan  bahwa  data  terdistribusi  secara normal. Dikarenakan sebagian besar data tidak terdistribusi  secara  normal  maka  selanjutnya akan  diuji  menggunakan  uji  non  parametrik yaitu Wilcoxon .
Tabel 2 Uji Hipotesis Variabel Sig. (2- tailed) Tingkat Signifikansi Kesimpulan Harga Saham PT. XL Axiata Tbk Sebelum 0.000 hipotesis diterima Harga Saham PT. Agung Podomoro Land Tbk Sebelum 0.000 hipotesis diterima Trading Volume Activity PT. XL Axiata Tbk Sebelum 0.201 hipotesis ditolak Trading Volume Activity PT. Agung Podomoro Land Tbk Sebelum 0.530 hipotesis ditolak Abnormal Return PT. XL Axiata Tbk Sebelum 0.740 hipotesis ditolak Abnormal Return PT. Agung Podomoro Land Tbk Sebelum 0.896 hipotesis ditolak

## Sumber: Data diolah SPSS 21(2016)
Hasil  penelitian  selama  satu  tahun sebelum  dan  sesudah  informasi  akuisisi  yang dilakukan  oleh  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT. Agung  Podomoro  Land  Tbk  yaitu  terdapat perbedaan  yang  signifikan  pada  satu  variabel dari  tiga  variabel  yang  diteliti.  Pada  harga saham  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung Podomoro  Land  Tbk  menunjukkan  ada perbedaan  yang  signifikan,  sementara  pada penelitian trading volume  activity (TVA)  dan return saham  yang  ditunjukkan  dengan abnormal return tidak  menunjukkan  adanya perbedaan yang signifikan.
Harga saham yang mengalami perubahan signifikan sesudah informasi akuisisi  ini  dapat  dikarenakan  anggapan investor dalam pasar modal beserta berdasarkan teori strategi penggabungan usaha ini  bahwa  akuisisi  akan  membuat  kinerja perusahaan semakim baik kedepannya, sehingga  investor  menilai  harga  saham  ini dengan perubahan yang signifikan.
Pada volume perdagangan saham sebelum  dan  sesudah  informasi  akuisisi  PT. XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro Land  Tbk  tidak  terjadinya  perbedaan  yang signifikan  dapat  dikarenakan  para  investor memilih  untuk  tidak  melakukan  transaksi secara besar-besaran dan melakukan perdagangan dengan harga yang peningkatannya  biasa  saja  atau  dapat  juga dikarenakan  para  investor  sengaja  untuk  tidak melakukan  perdagangan  dengan  anggapan bahwa harga saham perusahaan yang
melakukan  akuisisi  akan  naik  secara  terus menerus karena peningkatan kinerja perusahaan yang dianggap akan membaik dari tahun ke tahun dengan adanya strategi akuisisi ini.
Sedangkan  pada  nilai abnormal  return yang  tidak  mengalami  perubahan  signifikan sesudah informasi akuisisi dapat diindikasikan karena  adanya  prediksi  yang  sama  dari  para investor tentang motivasi dari perusahaan yang melakukan akuisisi sehingga sebaran informasi yang  ada  di  pasar  modal  sudah  merata,  yang pada  akhirnya  tidak  ada  investor  yang mempunyai informasi lebih untuk mendapatkan return diatas  normal.  Namun dapat  juga  sebaliknya,  dikarenakan  investor tidak  memiliki informasi tentang apa motivasi perusahaan  melakukan  akuisisi,  menyebabkan tidak  adanya  keberanian  investor  dalam melakukan  spekulasi  baik  membeli  atau menjual  saham  perusahaan  tersebut,  sehingga tidak  terjadi abnormal  return saham  yang signifikan.

## Kesimpulan dan Saran
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara harga saham sebelum dan sesudah informasi  akuisisi  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk.  Dilihat berdasarkan rata-rata harga saham sebelum
dan  sesudah  informasi  akuisisi  kedua perusahaan ini pun mengalami peningkatan. Informasi akuisisi yang dipublikasikam  oleh  PT.  XL  Axiata  Tbk dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk memberikan  sinyal  yang  positif  bagi investor  sehingga  menimbulkan  reaksi pasar terhadap harga saham PT. XL Axiata Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk. Investor  dalam  pasar  modal  ini  menilai bahwa  kinerja  suatu  perusahaan  setelah melakukan  akuisisi  akan  semakin  baik kedepannya  sehingga  seorang  investor menilai harga saham perusahaan ini dengan peningkatan  yang  signifikan.  Hal  ini  dapat dikarenakan  pandangan  investor  tentang akuisisi  beserta  teori  dalam  akuisisi biasanya  dapat  meningkatkan  kinerja  dari perusahaan  yang  melakukan  salah  satu strategi penggabungan usaha ini.
2. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan terhadap volume perdagangan saham sebelum dan sesudah informasi akuisisi PT. XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro Land Tbk. Tidak adanya perbedaan volume perdagangan  saham  sebelum  dan  sesudah informasi  akuisisi  pada  kedua  perusahaan bisa  jadi  dikarenakan  para  investor  lebih suka melakukan perdagangan dengan harga yang  peningkatannya  biasa  saja  dan  tidak melakukan  transaksi  secara  besar-besaran atau  dapat  juga  dikarenakan  para  investor sengaja untuk
tidak
melakukan perdagangan  dengan  anggapan  bahwa harga  saham  perusahaan  yang  melakukan akuisisi  akan  naik  secara  terus  menerus karena  peningkatan  kinerja  perusahaan yang dianggap akan membaik dari tahun ke tahun dengan adanya strategi penggabungan usaha ini.
3. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan terhadap return saham  sebelum  dan sesudah  informasi  akuisisi  PT.  XL  Axiata Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk. Return saham  yang  ditunjukkan  melalui abnormal  return untuk  melihat  kandungan informasi dari peristiwa. Informasi akuisisi dianggap sebagai informasi yang wajar dan tidak  mengejutkan  oleh  investor  sehingga investor  mempunyai  tingkat  pengharapan untuk  memperoleh return yang  sama  atau dapat  juga  dikarenakan  informasi  yang dipublikasikan  oleh  kedua  perusahaan sudah  diantisipasi  oleh  para  investor.
Informasi  rencana  akuisisi  yang  telah
berkembang  lama  di  pasar  modal  sehingga dapat di ekspektasi dan tidak menimbulkan suatu reaksi di pasar modal.
4. Berdasarkan rata-rata harga saham, volume perdagangan  saham  dan return saham  PT.
XL  Axiata  Tbk  dan  PT.  Agung  Podomoro Land  Tbk  mengalami  perubahan.  Rata-rata harga  saham  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT. Agung  Podomoro  Land  Tbk  mengalami peningkatan  sesudah  informasi  akuisisi. Pada  rata-rata  volume  perdagangan  saham PT. XL Axiata Tbk mengalami peningkatan,  sedangkan  rata-rata  volume perdagangan  saham  sesudah  informasi akuisisi  PT.  Agung  Podomoro  Land  Tbk mengalami  sedikit  penurunan.  Pada  rata- rata return saham yang ditunjukkan melalui abnormal return saham PT. XL Axiata Tbk mengalami kenaikan sedangkan pada abnormal  return PT.  Agung  Podomoro Land  Tbk  mengalami  penurunan.  Namun perbedaan  signifikan  hanya  terjadi  pada harga  saham  PT.  XL  Axiata  Tbk  dan  PT. Agung  Podomoro  Land  Tbk  namun  tidak ada  perbedaan  yang  signifikan  terhadap volume  perdagangan  saham  dan return saham kedua perusahaan. Perbedaan signifikan terjadi pada harga saham PT. XL Axiata Tbk dan PT. Agung Podomoro Land Tbk  sedangkan  volume  perdagangan  dan return saham  tidak  mengalami  perbedaan yang signifikan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan  maka  peneliti  dapat  memberi  saran bagi  penelitian  selanjutnya  dan  pihak  yang berkepentingan atas hasil penelitian ini yaitu:
1. Dari hasil analisis penelitian ini didapatkan  hasil  bahwa  pengumuman akuisisi  tidak  memberikan  kandungan informasi untuk menjadi bahan pertimbangan  dalam  berinvestasi  di  pasar modal.  Selain  itu  sebaiknya  investor tidak terburu-buru dalam merespon setiap informasi  yang  ada  dan  berkembang  di pasar modal.
2. Bagi  penelitian  selanjutnya,  terdapat beberapa saran seperti:
- Terdapat  beberapa  model  yang  dapat digunakan  untuk  menilai abnormal return yaitu mean-adjusted  model, market  model  dan  market  adjusted model .  Penelitian  ini  menggunakan
market adjusted model untuk
menghitung abnormal return , sehingga  dalam  penelitian  selanjutnya dapat menggunakan metode yang lain.
- Penelitian selanjutnya dapat
menambahkan industri lainnya sebagai perbandingan.

## Daftar Referensi
Anoraga,  Pandji  dan  Pakarti,  Piji.  2008. Pengantar  Pasar  Modal .  Jakarta:  PT. Rineka Cipta.
Bengtsson,  Ann McDonagh.1994. Manajemen Merger dan Akuisisi . Jakarta: PT.  Midas Surya Grafindo.
Budianto,  Agus.  2004. Merger  Bank  di Indonesia (Beserta akibat-akibat hukumny a). Bogor: Ghalia Indonesia.
Darmadji, Tjiptono, dan Hendy M.
Fakhruddin.  (2011). Pasar  Modal  di Indonesia .  Jakarta:  Penerbit  Salemba Empat
Djajasaputra,  Michael  Hendrawijaya.  2009. Analisis  Perbandingan  Harga  Saham,
Volume Perdagangan Saham dan
Abnormal  Retun  Saham  Sebelum  dan Sesudah  Pemecahan  Saham. Tesis . Universitas Diponegoro. Dalam core.ac.uk/download/pdf/11717838.pdf. Diunduh pada 13 Mei 2015 pukul 17.28 WIB. Hoasana,  Cincin  .  2012.  Pengaruh  Return  On
Asset  dan  Tobin’s  Q  terhadap  Volume
Perdagangan  Saham  Pada  Perusahaan Retail Yang Terdaftar Di  Bursa Efek Indonesia. Skripsi . Universitas Hasannudin. Dalam
https://core.ac.uk/download/files/644/25
487464.pdf .  Diunduh  pada  9  Juni  2015 pukul 15.32 WIB.
Jogiyanto.  2010. Studi  Peristiwa:  Menguji
Reaksi  Pasar  Modal  Akibat  Suatu
Peristiwa . Jogjakarta: BPFE.
Lestari,
Dhitta Ayu. 2014. Analisis Perbandingan  Abnormal  Return  dan Volume  Perdagangan  Saham  Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Studi
Kasus:  Perbankan  Yang  Terdaftar  di BEI, Periode  2008-2013). Skripsi . Universitas Diponegoro.
Pratama,  Andika  Putra.  2015.  Analisis
Perbedaan Harga Saham, Volume
Perdagangan  Saham, Return Saham Sebelum dan Sesudah Informasi
Rencana  Akuisisi  PT.  Bank  Tabungan Negara  (Persero)  Tbk.  Oleh  PT. Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk. Skripsi . Universitas Diponegoro.
Rouf,  Abdul.  2010.  Analisis  Pengaruh Variabel Earning  Per  Share (EPS), Price  Earning  Ratio (PER)  dan Return On Asset (ROA) Terhadap Harga  Saham  (Studi  pada  Saham Perusahaan Jasa Telekomunikasi Pemerintahan  yang Go  Pubic di  BEI tahun  2004-2008). Skripsi .  Universitas Islam  Negeri  Maulana  Malik  Ibrahim Malang. Dalam http://download.portalgaruda.org/article. php?article=291457&val=2278&title=A NALISIS%20KINERJA%20KEUANG AN%20DAN%20POTENSI%20KEBA NGKRUTAN%20SERTA%20PENGA RUHNYA%20TERHADAP%20HARG A%20SAHAM%20PADA%20PERUS AHAAN%20TERBUKA%20SEKTOR %20TELEKOMUNIKASI%20DI%20B EI .  Diunduh  pada  21  April  2015  pukul 20.09 WIB.
http://www.agungpodomoroland.com http://www.idx.co.id http://www.xl.co.id http://www.yahoo.finance.com