## PENGARUH JUMLAH UANG BEREDAR, KURS US DOLLAR DAN INDEKS HARGA KONSUMEN TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM SEKTOR PERDAGANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Nurlia Rahmatika PT Capital Life Indonesia
Jl. Jend. Sudirman No.Kav 26 Karet, Setiabudi, Jakarta, 10270, Indonesia Coressponding Author Email: nurlia_nera@yahoo.co.id
ABSTRACT Purpose : This  study  aims  to  determine  the  analysis  of  the  influence  of  the Money  Supply  (M2),  the  USD  Exchange  Rate  and  the  Consumer Price Index. Design/Methodology/ Approach : The research methodology used is a quantitative method with time series  data  and  data  sources  derived  from  secondary  data obtained  from  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  sampling technique uses purposive sampling method with monthly data and research period from January 2009 to December 2016. The data analysis technique used is multiple linear regressions. Findings : The  results  of  this  study  indicate  that  partially  the  independent variable Amount of Money has a positive and significant effect on the  Trading  Sector  Stock  Price  Index.  While  the  independent variable  USD  Exchange  Rate  and  Consumer  Price  Index  has  a negative  and  significant  effect  on  the  Trading  Sector  Stock  Price Index.  Meanwhile,  simultaneously  the  independent  variable consisting  of  Money  Supply,  the  USD  Exchange  Rate  and  the Consumer Price Index together have a significant relationship to the  dependent  variable,  namely  the  Trade  Sector  Stock  Price Index. Keywords : Amount of Money Supply, USD Exchange Rate, Consumer Price Index, Trading Sector Stock Price Index JEL Classification
: E51, F31

## PENDAHULUAN
Indonesia  merupakan  negara  berkembang  yang  sedang  berupaya  melakukan pembangunan  dalam  segala  bidang,  khususnya  pembangunan  dalam  bidang  ekonomi. Secara  umum,  pembangunan  ekonomi  suatu  negara  dapat  dicapai  dalam  kondisi perekonomian  yang  stabil. Sejarah  mencatat,  saat  terjadinya  krisis  ekonomi  global  pada pertengahan  tahun  1997  perekonomian  Indonesia  mengalami  penurunan  yang  sangat drastis dimana nilai Rupiah menurun dari Rp 2500 menjadi Rp 17.000 per 1 USD yang diakibatkan  ulah  para  spekulator  yang  bermain  dipasar  uang  (Utami  &  Rahayu,  1997). Dalam  mengatasi  krisis  ekonomi  tersebut,  berbagai  kebijakan  dikeluarkan  oleh pemerintah  diantaranya  Indonesia  menerapkan  sistem  nilai  tukar  mengambang  bebas
Media Ekonomi  Vol. 25 No. 2 Oktober 2017 : 93-106
DOI:  http://dx.doi.org/10.25105/me.v25i2.4892 ISSN : 0853-3970 (print) Submission date:13 July 2019 Accepted date:29 July 2019
( floating  rate )  dan  kebijakan  pengetatan  uang  ( tight  money  policy )  dengan  cara menaikkan tingkat bunga bank Bank Indonesia (BI Rate ) yang pada waktu itu mencapai 70%  per  tahun  (Yuliyanti,  2014).  Namun  hal  tersebut  ternyata  tidak  mampu  mengatasi kemerosotan  rupiah  terhadap  dollar  AS  yang  kemudian  memicu  laju  inflasi  hingga tingkat  yang  mengkhawatirkan  akibat  kenaikan  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK)  yang sangat tinggi (Suarsih, Achsani, & Nuryartono, 2017).
IHK menjadi ukuran inflasi yang paling dicermati oleh para pembuat kebijakan Ekonomi ketika memilih kebijakan moneter. Sebab meningkatnya inflasi secara relatif merupakan signal negatif  bagi  para  investor  (Karlina,  2017).  Tingginya  angka  inflasi  tersebut  akan menyebabkan  meningkatnya  biaya  produksi  perusahaan.  Kenaikan  biaya  produksi perusahaan  menyebabkan  kenaikan  harga  barang-barang  dalam  negeri  dan  penurunan profitabilitas suatu perusahaan yang kemudian akan menurunkan pembagian deviden dan daya  beli  masyarakat  terhadap  saham  juga  menurun.  Pada  akhirnya  berdampak  pada kinerja  perusahaan  dan  penurunan  pada  harga  saham.  Bagi  suatu  negara,  keadaan perekonomian  yang  baik  umumnya  diwakili  dengan  tingkat  inflasi  yang  relatif  rendah dan terkendali (Hidayat & Salim, 2013).
Salah satu faktor yang  mempengaruhi peningkatan IHK tersebut adalah perubahan nilai tukar  terhadap  nilai  tukar  mata  uang  luar  negeri  khususnya  mata  uang  dollar  Amerika Serikat.  Perubahan  IHK  sebagai  akibat  dari  depresiasi  Rupiah  terhadap  dollar  Amerika akan menyebabkan harga-harga barang impor baik barang baku ataupun barang jadi akan lebih mahal dalam mata uang domestik, sehingga distributor dalam negeri yang menjual barang yang mengandung komponen impor atau barang jadi yang diimpor akan menjadi lebih  mahal.  Penentuan  nilai  tukar  rupiah  diserahkan  sepenuhnya  kepada  mekanisme pasar  melalui  penerapan  sistem  nilai  tukar  mengambang  bebas,  secara  umum menyebabkan nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika bergerak sangat fluktuatif. Hal ini  berdampak  buruk  pada  iklim  investasi  yang  akhirnya  mempengaruhi  perkembangan dunia usaha, perbankan dan pasar modal (Suarsih, Achsani, & Nuryartono, 2017).
Krisis ekonomi AS pada tahun 2008 juga menunjukkan hubungan antara kondisi makro ekonomi terhadap kinerja perusahaan sektor perdagangan dan pasar finansial suatu negara bahkan  beberapa  negara  di  luar  AS  juga  ikut  merasakannya  sehingga  krisis  tersebut sering  disebut  dengan  krisis  ekonomi  global.  Krisis  ekonomi  global  2008-2009  dipicu oleh  suatu  krisis  keuangan  yang  besar  di  Amerika  Serikat  pada  tahun  2007  dan berdampak  pada  keuangan  global.  Efek  domino  akibat  krisis  AS  tersebut  menjalar  ke sebagian  besar  dunia,  terutama  negara-negara  maju  seperti Jepang  dan  Uni  Eropa,  yang secara ekonomi dan keuangan sangat terintegrasi dengan Amerika Serikat. Krisis tersebut mempengaruhi  secara  negatif  kegiatan-kegiatan  bisnis  besar  di  dunia,  terutama  sektor- sektor  keuangan  dan  perdagangan,  yang  selanjutnya  menurunkan  laju  pertumbuhan ekonomi  global  dan  perusahaan  asuransi  besar  di  sejumlah  negara,  khususnya  negara- negara  maju  yang  mengalami  kebangkrutan,  harga-harga  indeks  di  bursa-bursa  kunci berguguran,  dan  harga-harga  di  pasar  dunia  dari  sejumlah  komoditas  serta  aset  merosot (Nezky, 2013).
Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Kurs Us Dollar dan Indeks Harga Konsumen terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia
Faktor  lainnya  yang  berpengaruh  terhadap  dampak  krisis  adalah  M2  atau  yang  sering disebut  dengan Broad  Money (Kumalasari,  2016).  Banyaknya  Jumlah  Uang  Beredar (JUB)  sangat  mempengaruhi  keadaan  perekonomian.  JUB  di  luar  kendali  dapat menimbulkan berbagai pengaruh buruk bagi perekonomian secara keseluruhan. JUB yang berlebihan  dapat  menyebabkan  terjadinya  inflasi  dan  mengganggu  pertumbuhan ekonomi,  Selain  itu  apabila  JUB  rendah  akan  mengakibatkan  kelesuan  ekonomi, Sehingga  hal  ini  akan  berdampak  pada  kemakmuran  masyarakat  yang  secara  terus menerus akan mengalami penurunan (Langi, Masinambow, & Siwu, 2014).
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  sumber  dana  sektor  swasta  yang  diharapkan pemerintah  untuk  meningkatkan  investasi  dan  pertumbuhan  ekonomi  sebagai  salah  satu alternatif  pilihan  investasi  yang  dapat  menghasilkan  tingkat  keuntungan  optimal  bagi investor  (Zumiarti,  2014).  Krisis  ekonomi  global  berpengaruh  pada  investasi  di  pasar modal  dimana  membuat  orang  tidak  lagi  memilih  pasar  modal  sebagai  tempat  yang menarik untuk berinvestasi karena kondisi makro yang kurang mendukung. Sebagai suatu instrument  ekonomi,  pasar  modal  tidak  lepas  dari  berbagai  pengaruh  lingkungan,  baik lingkungan  ekonomi  maupun  lingkungan  non  ekonomi.  Lingkungan  ekonomi  makro yang  terjadi  seperti  perubahan  suku  bunga  tabungan  dan  deposito,  kurs  valuta  asing, inflasi, serta berbagai regulasi dan deregulasi ekonomi yang dikeluarkan pemerintah turut berpengaruh pada fluktuasi harga dan volume perdagangan di pasar modal. Pasar modal sangat identik dengan IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan).
Pembentukan  IHSG  tidak  terlepas  dari  pergerakan  indeks  sektoral  didalamnya.  Indeks sektoral  merupakan  semua  perusahaan  tercatat  yang  termasuk  dalam  masing-masing sektor  di  bursa.  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  saat  ini  terdiri  dari  10  sektor  yaitu  sektor Pertanian,  Pertambangan,  Industri  Dasar,  Aneka  Industri,  Barang  Konsumsi,  Properti, Infrastruktur,  Keuangan,  Perdangangan  Jasa  dan  Investasi,  dan  Manufatur.  Sektor perdagangan,  jasa,  dan  investasi  ( Trade )  merupakan  sektor  yang  menarik  untuk  diteliti. Perkembangan  sektor  perdagangan,  jasa,  dan  investasi  yang  semakin  pesat  membuat investor harus menaruh perhatian lebih pada sektor ini. Beberapa perjanjian bebas dalam bidang perdagangan dengan ASEAN dan China menjadi peluang bagi industri-industri di Indonesia. Tidak hanya itu, pada tahun 2012 antara India dan ASEAN telah sepakat untuk melaksanakan  kerjasama  perdagangan  bebas  dalam  bidang  perdagangan,  jasa,  dan investasi.  Hal  ini  tentu  memberikan  peluang  besar  untuk  perkembangan  sektor  tersebut mengingat  perjanjian  ASEAN  dengan  India  memiliki  kontribusi  sepertiga Gross Domestic  Product (GDP)  dunia.  Indeks  sektor  perdagangan  juga  menjadi  salah  satu sektor yang terkena dampak paling terasa dalam masyarakat, dari adanya gejolak kegiatan ekonomi. Seperti krisis ekonomi dunia ataupun Indonesia. Karena berhubungan langsung dengan produk-produk barang dan jasa yang dikonsumsi oleh seluruh masyarakat untuk memenuhi kebutuhan hidup.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  perumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  ingin mengetahui  apakah  Jumlah  Uang  Beredar  (M2)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009-2016? Dan  apakah  Kurs  USD  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham Sektor  Perdagangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009-2016?  Serta  apakah  Indeks
Harga Konsumen (IHK) berpeengaruh negatif signifikan terh adap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2016?

## METODE PENELITIAN
Bentuk  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  metode pendekatan kuantitatif. Dalam penelitian ini hanya terbatas yang menggambarkan proses atau  peristiwa  untuk  melihat  keterkaitan  antara  variabel-variabel  yang  terlibat didalamnya.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  seluruhnya  merupakan  data sekunder  dalam  bentuk  bulanan  yang  diperoleh  dari  Bank  Indonesia  (BI),  Badan  Pusat Statistik  (BPS),  dan  Bursa  Efek  Indonesia.  Data  yang  digunakan  adalah  sampel  data runtun  waktu  ( timeseries )  bulanan  dari  2009-2016 . Secara  umum  data  yang  digunakan dalam penelitian ini dirangkum pada tabel 1.
Tabel 1

## Jenis Data, Simbol, Satuan dan Sumber Data
No. Jenis Variabel Simbol Satuan Sumber Data 1. Jumlah Uang Beredar (M2) JUB Rupiah Bank Indonesia 2. Nilai Tukar KURS Persen Bank Indonesia 3. Indeks Harga Konsumen IHK Nominal Badan Pusat Statistik 4. Indeks Harga Saham Perdagangan IDX TRADE Rupiah Bursa Efek Indonesia
Selanjutnya data-data tersebut menjadi variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini  diolah  dengan  menggunakan  metode  analisis  regresi  berganda  untuk  menganalisa pengaruh  antar  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Analisis  regresi  linier  berganda ini dapat digunakan untuk memperoleh gambaran yang menyeluruh mengenai hubungan antara  variabel  dependen  dan  independen  secara  menyeluruh  baik  secara  simultan maupun secara parsial.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  data  dari  variable  yang  digunakan berdistribusi normal atau t
Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Kurs Us Dollar dan Indeks Harga Konsumen terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
14
Series: Residuals 12 Sample 2009M01 2016M12 Observations 96 10 Mean 4.52e-15 Median 0.013832 8 Maximum  0.183312 Minimum  -0.275502 6 Std. Dev.  0.101630 Skewness  -0.587786 4 Kurtosis 2.806441 Jarque-Bera  5.677742 2 Probability  0.058492 0 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2
Sumber: Hasil olah data eviews 9, 2017
Hasil pengujian histogram tampak terlihat simetris dan bila dibentuk garis di tiap titiknya maka akan membentuk pola lonceng yang menandakan pola distribusi normal. Penelitian ini  menghasilkan  hitungan  sebesar  5.677742  dengan  probabilitas  0.058492.  Jika  dilihat berdasarkan  nilai  chi-squares  dengan  menggunakan  α  =  5%  dan df  =  4,  maka  nilai  chi- squaresnya adalah sebesar 9.49. Dengan dasar pengambilan keputusan sebagai berikut:
H 1 : Variabel Residual pada Model Regresi yang digunakan tidak berdistribusi normal
Berdasarkan  hasil  tersebut  tampak  bahwa  nilai  statistik  uji  Jarque-Bera  adalah  JB (5.677742)  <  X 2 (9.49)  atau  p- value (0.058492)  >  α  (0.05),  maka  hipotesis  nol  gagal ditolak yang artinya residual dari model penelitian terdistribusi normal sehingga uji t dan uji F bisa dilakukan untuk melihat signifikansi model.

## Uji Multikolinearitas
Pengujian  terhadap  ada  tidaknya  multikolinearitas  dilakukan  dengan  menggunakan metode  koefisien  korelasi  antara  variabel  independen.  Jika  koefisien  korelasi  antar variabel  independen  diatas  0.85  maka  diduga  ada  multikolinieritas  dalam  model, begitupula  sebaliknya.  Uji  Multikolinieritas  ini  digunakan  untuk  menguji  apakah  model regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  atau  dengan  kata  lain  untuk melihat  ada  atau  tidaknya  hubungan  yang  linier  antara  variabel  bebas  didalam  regresi berganda  didalam  persamaan  Y  (IDX  TRADE)  =  β0  +  β1JUB(M2)  +  β2KURSUSD  + β3IHK + e.
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas JUB KURS IHK JUB 1.000000 0.768984 0.161257 KURS 0.768984 1.000000 -0.261094 IHK 0.161257 -0.261094 1.000000
Sumber: Hasil olah data, 2017
Dari hasil uji koefisien korelasi antar variabel independen, tidak terdapat multikolinieritas antara varibel-variabel independen IHK dan JUB (M2), IHK dan KURS maupun JUB (M2) dan KURS.

## Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada kolerasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Uji  Autokorelasi  yang digunakan dalam model ini dapat dilihat melalui nilai uji D-W dengan dasar pengambilan keputusan sebagai berikut:
Berdasarkan hasil analisis regresi yang diperoleh  pada tabel 4 sebelumnya, nilai Durbin Watson didapat sebesar 0.321691, dengan menggunakan nilai signifikansi 5% (α = 5%), variabel  independen  3  (k  =  3),  dan jumlah  data  n  =  96,  besarnya  DW–tabel :  dL  (batas luar)  =  1.6039  dan  dU  (batas  dalam)  =  1.7326,  4-dU  =  2.2674,  dan  4-dL  =  2.3961. Kesimpulan  dari  uji  autokorelasi  pada  penelitian  ini  nilai  DW  =  0.321691,  berada diwilayah autokorelasi positif yakni diantara: 0.321691 (DW) < 1.6039 (dL). Artinya ada masalah  Autokorelasi  Positif  antara  anggota  observasi  satu  dengan  observasi  lainnya yang  berlainan  waktu  dalam  penelitian.  Oleh  karena  itu  perlu  dilakukan  penyembuhan Autokorelasi dengan menggunakan metode HAC standard errors dan covariance.
Tabel 4 Penyembuhan Masalah Autokorelasi Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -9.375603 2.190131 -4.280841 0.0000 JUB 2.325213 0. 088096 26.39394 0.0000 KURS -1.905533 0.172660 -11.03634 0.0000 IHK -0.278610 0.317763 -8.876784 0.0159
Sumber: Hasil olah data, 2017
Hasil  penyembuhan  Autokorelasi  dengan  Metode  HAC standard  errors & covariance yang  dikembangkan  Newey,  Whitney  dan  Kenneth, menghasilkan  estimasi  hasil  regresi yang  menyajikan  standar error yang  lebih  konsisten  yakni  Variabel  Bebas  JUB  (M2) memiliki  standar error :  0,088096  (0,068029),  Variabel  Bebas  KURS  USD  memiliki standar  eror  :  0,172660  (0,128649)  dan  Variabel  Bebas  IHK  memiliki  standar  eror  : 0,317763  (0,186592),  sehingga  kita  dapat  melakukan  evaluasi  uji  hipotesis  yakni  uji  t pada  variabel-variabel  independen  JUB  (M2)  26,39394  dengan  probabilias  (0,0000), KURS  USD  -11,03634  dengan  probabilitas  (0,0000)  dan  IHK  -8,876784  dengan
Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Kurs Us Dollar dan Indeks Harga Konsumen terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia
probabilitas  (0,0159)  terhadap  variabel  dependen  Indeks  Harga  Saham  Sektor Perdagangan (IDX TRADE).

## Uji F
Uji F ini digunakan test untuk mengetahui pengaruh variabel bebas dalam hal ini adalah Jumlah  Uang  Beredar  (M2),  Kurs  USD  dan  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK)  secara bersama-sama  terhadap  variabel  terikatnya  yaitu  IDX  TRADE.  Diperoleh  hasil perhitungan pada tabel 5.
Tabel 5 Hasil Uji F dan Uji T Variable Sig C 0.0000 JUB 0.0000 KURS 0.0000 IHK 0.0159 F-statistic 726.0973 Prob(F-statistic) 0.000000 Prob(Wald F-statistic) 0.000000 R-squared 0,959477 Adjusted R-squared 0,958155 Sumber: Hasil olah data, 2017
Dari hasil  perhitungan tersebut,  dapat  diketahui bahwa  hasil  uji  F hitung sebesar  726,0973 dengan probabilitas sebesar 0,000000. Dasar pengambilan keputusan untuk uji F-test ini adalah sebagai berikut:
Ha: Paling tidak terdapat satu dari variable variable Jumlah Uang Beredar, Kurs USD dan Indeks Harga Konsumen memiliki pengaruh signifikan terhadap perubahan Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan.
Dengan  menggunakan  dasar  keputusan  seperti  diatas,  diketahui  berdasarkan  F  table dengan  df  =  3;  92  dengan  α  =  5%  diperoleh  nilai  Ftabel  sebesar  2,70.  Maka  dapat disimpulkan F hitung (726,0973) > F tabel (2,70), yang artinya  menolak H 0 dan menerima H 1 , Artinya variabel bebas yang terdiri dari adalah Jumlah Uang Beredar, Kurs USD dan Indeks  Harga  Konsumen  secara  bersama-sama  memiliki  hubungan  yang  signifikan terhadap variabel terikatnya yaitu Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan.

## Uji T
Uji hipotesis ini dilakukan untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh variabel bebas terhadap  variabel  terikatnya  secara  parsial.  Dari  tabel  5  tersebut  dapat  diketahui  bahwa hasil  uji  t  untuk  variabel  Jumlah  Uang  Beredar,  Kurs,  dan  Indeks  Harga  Konsumen diperoleh  masing-masing  t hitung sebesar  26.39394,  -11.03634,  dan  -8.876784  dengan probabilitas  sebesar  0.0000,  0.0000,  dan  0.0159.  Dasar  pengambilan  keputusan  untuk variabel  Jumlah  Uang  Beredar,  Kurs,  dan  Indeks  Harga  Konsumen  menghasilkan  tiga hipotesis yang dapat diringkas menjadi sebagai berikut:
H 1 :  Jumlah  Uang  Beredar,  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  perubahan
Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan
H 2 :   Kurs memiliki pengaruh signifikan terhadap perubahan Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan
H 3 :   Indeks Harga Konsumen memiliki pengaruh signifikan terhadap      perubahan
Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan
Dengan  menggunakan  dasar  keputusan  seperti  diatas,  diketahui  berdasarkan  tabel distribusi t dua sisi pada df = n-k = 96 - 4 = 92 dengan α = 5% diperoleh nilai t tabel sebesar 1.986. Maka dapat disimpulkan t hitung pada Jumlah Uang Beredar, Kurs, dan Indeks Harga Konsumen  masing-masing  sebesar  (26,39394),  (-11,03634),  dan  (-8,876784)  >  t tabel (1,986),  yang  artinya  menolak  H 0 dan  menerima  H 1 .  Sehingga  hipotesis  pertama  yang diajukan  menyatakan  Jumlah  Uang  Beredar  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks Harga  Saham  Sektor  Perdagangan.  Hipotesis  kedua  yang  diajukan  menyatakan  KURS berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan. Dan hipotesis ketiga  menyatakan  Indeks  Harga  Konsumen  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan dapat diterima.

## Koefisien Determinasi
Penjelasan  dalam  tabel  5,  diperoleh  besarnya  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  yang  dapat  diterangkan  oleh  model  dalam  persamaan  ini  adalah sebesar 0.959477 atau sebesar 95.9%. Hal ini menunjukan bahwa besar pengaruh Jumlah Uang Beredar (M2), Kurs USD dan Indeks Harga Konsumen (IHK) terhadap perubahan Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan  (IDX  TRADE)  yang  dapat  diterangkan  oleh model  persamaan  ini  sebesar  95.9%  dan  sisanya  sebesar  4.1%  dijelaskan  oleh  variabel diluar model.

## Hasil Analisis Regresi
Setelah  melakukan  uji  normalitas,  uji  asumsi  klasik,  uji  T,  uji  F,  dan  koefisien determinasi,  maka  dalam  penelitian  ini  dapat  menggunakan  bentuk  persamaan  regresi berganda tampak pada tabel 6.
Tabel 6 Hasil Regresi Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -9.375603 2.190131 -4.280841 0.0000 JUB 2.325213 0.088096 26.39394 0.0000 KURS -1.905533 0.172660 -11.03634 0.0000 IHK -0.278610 0.317763 -8.876784 0.0159
Sumber: Hasil olah data, 2017
Dalam  melakukan  analisis  Jumlah  Uang  Beredar  (M2),  Kurs  USD  dan  Indeks  Harga Konsumen  (IHK)  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan  (IDX  TRADE), digunakanlah  analisis  regresi  berganda,  yang  secara  bersama-sama  model  regresinya adalah:
Y (IDX TRADE) = β0 + β1JUB(M2) + β2KURSUSD + β3IHK + e
Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Kurs Us Dollar dan Indeks Harga Konsumen terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda  pada  tabel  6  diperoleh  koefisien  untuk variabel  bebas  masing-masing  yang  masih  dalam  satuan  natural  logaritma  (Ln)  yaitu: JUB  (M2)  =  2,325213,  KURS  USD  =  -1,905533  dan  IHK  =  -0,278610  dengan intersep/konstanta sebesar -9.375603. Setelah koefisien masing-masing di inverse natural logaritma,  maka  diperoleh  nilai  koefisien  sebenarnya  untuk  masing-masing  variabel bebasnya  sebagai  berikut:  JUB  =  10,2288586,  KURS  =  -6,722990027  dan  IHK  =  - 1,32129194  dengan  intersep  atau  konstanta  sebesar  -11797,02901.  Sehingga  dari  hasil tersebut model persamaan regresi yang diperoleh adalah:
IDX TRAD) = -11797,02901 + 10,2288586 JUB  – 6,722990027 KURS  – 1,32129194

## IHK + e
Nilai konstanta sebesar -11797,02901 menggambarkan bahwa apabila JUB, KURS USD dan  IHK  mempengaruhi  secara  konstan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor Perdagangan    maka  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan  akan  tetap  bernilai  - 11797,02901 poin.
Hasil perhitungan dari variabel JUB terlihat mempunyai korelasi positif terhadap Indeks Harga  Saham  Sektor  Perdagangan.  Naiknya  nilai  JUB  akan  mendorong  naiknya  Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan, begitu pula sebaliknya. Hal ini tampak jelas pada hasil analisa  regresi  dimana  variabel  JUB  sebesar  10,2288586,  menandakan  adanya  korelasi positif terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan, artinya apabila nilai JUB naik sebesar  1  poin,  maka  nilai  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan  juga  akan  naik sebesar 10,2288586 poin, begitupula sebaliknya.
Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  ketika  Jumlah  Uang  Beredar,  yang  terdiri dari Uang Kartal, Uang Giral, Uang Kuasi dan Surat Berharga mengalami kenaikan yang menandakan  adanya  kenaikan  produktivitas  perekonomian  Indonesia  sehingga  makin banyak  lapangan  pekerjaan  dan  makin  meningkat  pendapatan  masyarakat.  Kenaikan Uang Kartal (Logam dan Kertas) memperlihatkan adanya peningkatan kemampuan daya beli/konsumsi  masyarakat  yang  dikarenakan  meningkatnya  pendapatan  masyarakat  itu sendiri.  Sementara  disisi  Uang  Giral  (deposito,  tabungan,  giro),  Uang  Kuasi  (deposito berjangka)  dan  Surat  Berharga,  kenaikan  Jumlah  Uang  Beredar  memperlihatkan  adanya peningkatan  kemampuan  masyarakat  dalam  menyisihkan  pendapatan  mereka  untuk ditabung  atau  diinvestasikan,  setelah  dikurangi  dengan  konsumsi  mereka  (Wibowo, Arifati, & Raharjo, 2016).
Hasil  perhitungan  dari  variabel  KURS  USD  terlihat  memiliki  korelasi  yang  negatif terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan. Bila nilai KURS USD naik (Rupiah terdepresiasi) maka Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan akan mengalami penurunan pula,  begitu  pula  sebaliknya.  Hal  ini  tampak  jelas  pada  hasil  analisa  regresi  dimana variabel KURS USD sebesar -6.722990027, menandakan adanya korelasi negatif KURS USD  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan,  artinya  apabila  nilai  KURS USD meningkat 1 poin (Rupiah terdepresiasi 1 poin), maka Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan  akan  mengalami  penurunan  sebesar  6.722990027  poin,  begitupun sebaliknya.
Hasil ini mengindikasikan bahwa selama bulan Januari tahun 2009 sampai dengan bulan Desember  tahun  2016  tampak  bahwa  nilai  Kurs  dan  harga  saham  berlawanan  arah, artinya semakin kuatnya nilai Kurs USD (Rupiah terdepresiasi) maka akan menurunkan harga saham, begitu pula sebaliknya. Hasil penelitian ini menjelaskan bahwa menguatnya nilai  Kurs  USD  (Rupiah  terdepresiasi)  merupakan  sinyal  negatif  bagi  perekonomian nasional,  hal  ini  dikarenakan  adanya  kenaikan  biaya  produksi  dari  penggunaan  impor bahan baku dan tentu kondisi ini akan menurunkan pendapatan perusahaan (laba usaha) dikarenakan kenaikan dari harga jual barang yang diproduksinya (Rachmawati & Laila, 2015).
Penurunan  pendapatan  perusahaan  (laba  usaha)  tentunya  menjadikan  saham-saham perusahaan  di  sektor  perdagangan  kurang  menarik  bagi  investor  atau  masyarakat  yang akan  menginvestasikan  dananya.  Menurunnya  permintaan  terhadap  saham-saham perusahaan di sektor perdagangan akan berdampak pada turunnya harga-harga saham di sektor perdagangan.
Hasil  perhitungan  dari  variabel  IHK  terlihat  memiliki  korelasi  yang  negatif  terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan. Bila nilai IHK naik maka Indeks Harga Saham Sektor  Perdagangan  akan  mengalami  penurunan  pula,  begitu  pula  sebaliknya.  Hal  ini tampak  jelas  pada  hasil  analisa  regresi  dimana  variabel  IHK  sebesar  -1.32129194, menandakan  adanya  korelasi  negatif  IHK  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor Perdagangan,  artinya  apabila  nilai  IHK  meningkat  1  poin,  maka  Indeks  Harga  Saham Sektor  Perdagangan  akan  mengalami  penurunan  sebesar  1.32129194  poin,  begitupun sebaliknya .
Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa ketika tingkat harga rata-rata dari barang dan jasa  yang  dikonsumsi  oleh  masyarakat  mengalami  kenaikan,  tentunya  hal  ini memperlihatkan  adanya  kenaikan  daya  beli  masyarakat  terhadap  barang  dan  jasa. Kenaikan  indeks  harga  konsumen  menjelaskan  bahwa  disatu  sisi  memperlihatkan kemampuan  masyarakat  dalam  membeli  barang  dan  jasa.  Disisi  lain  kenaikan  IHK memperlihatkan  adanya  bahwa  kenaikan  indeks  harga  konsumen  tidak  diikuti  dengan kenaikan  pendapatan  perusahaan  (laba  usaha).  Hal  ini  dikarenakan  kenaikan  Indeks Harga  Konsumen  lebih  dikarenakan  adanya  kenaikan  harga  barang  yang  disebabkan naiknya biaya produksi barang.
Disatu  sisi  kenaikan  harga  barang  menurunkan  permintaan  terhadap  barang  yang  dijual oleh perusahaan-perusahan disektor perdagangan, akibatnya pendapatan perusahaan (laba usaha)  menurun.  Disisi  lain  dengan  menurunnya  laba  usaha  tersebut  berakibat  pada menurunnya  minat  investor  maupun  masyarakat  dalam  berinvestasi  di  saham-saham sektor perdagangan sehingga berdampak pada menurunnya harga saham.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Dari hasil pengujian yang dilakukan, diperoleh hasil sebagai berikut:
Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Kurs Us Dollar dan Indeks Harga Konsumen terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia
1. Variabel Jumlah Uang Beredar secara parsial memiliki korelasi positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan. Hal ini menggambarkan bahwa pergerakan naik turunnya nilai Jumlah Uang Beredar mempengaruhi pergerakan naik turunnya Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan.
2. Variabel  KURS  secara  parsial  memiliki  korelasi  negatif  dan  signifikan  terhadap Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan.  Hal  ini  menggambarkan  bahwa pergerakan  naiknya  nilai  KURS  mempengaruhi  pergerakan  turunnya  Indeks  Harga Saham Sektor Perdagangan, begitu pula sebaliknya.
3. Variabel  Indeks  Harga  Konsumen  secara  parsial  memiliki  korelasi  negatif  dan signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  pergerakan  naik  nilai  Indeks  Harga  Konsumen mempengaruhi  pergerakan  turunnya  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Perdagangan, begitu pula sebaliknya.
4. Variabel  Jumlah  Uang  Beredar,  Kurs  USD  dan  Indeks  Harga  Konsumen  secara bersama-sama  mempengaruhi  variabel  dependen  yaitu  Indeks  Harga  Saham  Sektor Perdagangan Tahun 2009-2016.

## Saran
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi terhadap  masyarakat dan peneliti selanjutnya.  Berdasarkan  keterbatasan  yang  ada,  diharapkan  peneliti  selanjutnya  dapat mempertimbangkan hal-hal berikut:

## 1. Bagi Masyarakat (investor & calon investor)
Hasil  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini  dapat  memberikan  referensi  kepada masyarakat  (investor  maupun  calon  investor)  bahwa variabel-variabel bebas  seperti Jumlah  Uang  Beredar,  Kurs  USD  dan  Indeks  Harga  Konsumen  mampu mempengaruhi secara signifikan naik turunnya variabel terikat Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan. Sejalan dengan tujuan untuk mengharapkan tingkat keuntungan yang tinggi, maka investor harus mampu menilai kondisi dan waktu yang tepat untuk masuk  atau  mulai  melakukan  investasi  pada  suatu  perusahaan  dengan  harapan mampu memberikan keuntungan yang menjanjikan.
2. Bagi Penelitian Selanjutnya
Penelitian  ini  hanya  menggunakan  3  variabel  Makro  Ekonomi  yaitu  Jumlah  Uang Beredar,  Kurs  USD,  dan  Indeks  Harga  Konsumen  dalam  mengukur  pengaruhnya terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan dengan periode waktu penelitian  7  tahun  saja  (2009-2016).  Oleh  karena  itu,  diharapkan  pada  penelitian selanjutnya  untuk  menambahkan  variabel  makro  ekonomi  yang  lain  atau  dengan menambahkan  faktor  eksternal lainnya  dengan  periode  waktu  penelitian  yang  lebih panjang sehingga sampel yang digunakan semakin banyak dan hasil penelitian akan lebih akurat.
3. Bagi Pelaku Bisnis
Kondisi  lingkungan  Makro  Ekonomi  Indonesia  melalui  pengamatan  Jumlah  Uang Beredar,  Kurs  USD,  dan  Indeks  Harga  Konsumen  harus  menjadi  salah  satu  bahan perhatian utama dalam menentukan rencana strategi bisnis perusahaan untuk periode selanjutnya.  Sebab  stabilitas  perekonomian  Indonesia  yang  tetap  terjaga  akan  terus mendorong  pembangunan  ekonomi  melalui  peningkatan  produktivitas  nasional  dan tentunya akan berdampak pada tumbuh dan berkembang nya perusahaan-perusahaan di sektor perdagangan di masa mendatang.

## DAFTAR PUSTAKA
Hidayat,  L.,  &  Salim,  S.  (2013).  Analisis  Biaya  Produksi  Dalam  Meningkatkan Profitabilitas Perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan , 1 (2), 159–168.
Karlina, B. (2017). Pengaruh Tingkat Inflasi, Indeks Harga Konsumen Terhadap PDB di Indonesia Pada Tahun 2011-2015. Jurnal Ekonomika Dan Manajemen , 6 (1), 2252– 6226.  Retrieved  from  http://fe.budiluhur.ac.id/wp-content/uploads/2017/08/b.- berlian.pdf
Kumalasari,  D.  (2016).  Pengaruh  Nilai  Tukar  (Kurs)  Usd/Idr,  Tingkat  Suku  Bunga  Sbi,
Inflasi  Dan  Jumlah  Uang  Yang  Beredar  (M2)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Akademika , 14 (1), 8–15.
Langi,  T.,  Masinambow,  V.,  &  Siwu,  H.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga  Bi, Jumlah  Uang  Beredar,  Dan  Tingkat  Kurs  Terhadap  Tingkat  Inflasi  Di  Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 14 (2), 44–58.
Nezky,  M.  (2013).  Pengaruh  Krisis  Ekonomi  Amerika  Serikat  Terhadap  Bursa  Saham Dan Perdagangan Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan , 15 (3), 89– 103. https://doi.org/10.21098/bemp.v15i3.69
Rachmawati,  M.,  &  Laila,  N.  (2015).  Faktor  Makroekonomi  Yang  Mempengaruhi Pergerakan  Harga  Saham  Pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  Di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan  Terapan , 2 (11),  928– 942. Retrieved from https://e-journal.unair.ac.id/JESTT/article/viewFile/675/459
Suarsih,  S.,  Achsani,  N.  A.,  &  Nuryartono,  N.  (2017).  Dampak  Perubahan  Nilai  Tukar terhadap  Indeks  Harga  Konsumen  Bahan  Makanan  di  Indonesia  Exchange  Rate Change Effects on Indonesia’s Foodstuff Consumer Price Index. Jurnal  Ekonomi Dan Pembangunan Indonesia Juli , 17 (2016), 1–14.
https://doi.org/10.21002/jepi.v17i1.548
Utami,  M.,  &  Rahayu,  M.  (1997).  Peranan  profitabilitas,  suku  bunga,  inflasi  dan  nilai tukar  dalam  mempengaruhi  pasar  modal  Indonesia  selama  krisis  ekonomi. Jurnal Manajemen  &  Kewirausahaan , 5 (2),  123–131. https://doi.org/10.9744/jmk.5.2.pp. 123-131
Wibowo,  F.,  Arifati,  R.,  &  Raharjo, K. (2016).  Analisis  Pengaruh Tingkat  Inflasi,  Suku Bunga Sbi, Nilai Tukar Us Dollar Pada Rupiah, Jumlah Uang Beredar, Indeks Dow Jones,  Indeks  Nikkei  225,  Dan  Indeks  Hangseng  Terhadap  Pergerakan  Indeks
Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Kurs Us Dollar dan Indeks Harga Konsumen terhadap Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan di Bursa Efek Indonesia
Harga Saham Gabungan (Ihsg) Periode Tahun 2010-2014. Journal of Accounting ,
2 (2).
Yuliyanti, I. N. (2014). Pengaruh Jumlah Uang Beredar (M2), Tingkat Suku Bunga Sbi,
Impor,  Dan  Cadangan  Devisa  Terhadap  Nilai  Tukar  Rupiah  /  Dolar  Amerika Tahun  2001  -  2013. Economics  Development  Analysis  Journal , 3 (2),  284–292. https://doi.org/10.15294/edaj.v3i2.3834
Zumiarti,  I.  (2014).  Analisis  Faktor  Makro  Yang  Mempengaruhi  Indeks  Harga  Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia. Moneter , I (2), 200–205.