## PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA AS, HARGA EMAS, HARGA MINYAK BUMI, INFLASI AS DAN KURS RUPIAH TERHADAP INDEKS SEKTORAL DI INDONESIA
Sylvin Antonius Program Studi Magister Manajement Universitas Tarumanagara Sylvinantonius@gmail.com
Abstract : This thesis created to study the effect from each macro variable from Dow Jones Index, US Interest Rate, Price of Gold, Price of Oil, US Inflation and Rupiah Exchange Rate to  Sectoral  Indicies  and  help  investors  to  make  a  better  decision  for  investors  in  investing. The timeline of the data for this study will start from 2014 to 2016 where some changes will be  seen  in  US  Interest  Rate.  The  analysis  method  that  will  be  used  in  this  study  will  be regression  where  a  different  assumption  can  be  made  even  though  a  lot  of  previous  study results in significancy with IHSG. Finally, not all data show significancy when compared to each sector from Sectoral Indicies. This fact can be checked from the significance from doing T test from Eviews9. Assumption that can be seen here is that macro data such as Dow Jones Index got high significancy with Sectoral Indicies while others are lower.
Keywords: Dow Jones Index,Gold Price, Oil Price, Inflation, Interest Rate, Rupiah Exchange Rate

## PENDAHULUAN
Berdasarkan Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia (2010), IHSG merupakan  indeks  yang  menggunakan  semua  emiten  yang  tercatat  sebagai  komponen perhitungan  indeks.  IHSG  pertama  kali  diperkenalkan  pada  tanggal  1  April  1983  sebagai indicator pergerakkan harga saham yang tercatat di bursa. Disaat kondisi sekarang ini, dapat dilihat  banyak  pergerakkan  saham  yang  tidak  sesuai  dengan  kondisi  keuangan  perusahaan. Oleh  sebab  itu,  banyak  analis  dan  investor  mengalami  kerugian  karena  analisa  yang  tidak tepat. Hal ini terjadi karena ada faktor lain yang mempengaruhi harga saham.
Faktor  yang  dapat  memengaruhi  indeks  saham,  antara  lain  perubahan  suku  bunga, nilai  tukar rupiah,  inflasi,  harga  emas, indeks   global, tingkat harga energi dunia, kestabilan politik  suatu  negara  dan  lain-lain.  Moradoglu,  et  al.  (2000),  dikemukakan  bahwa  penelitian tentang  perilaku  harga  saham  telah  banyak  dilakukan,  terutama  dalam  kaitannya  dengan variabel  makroekonomi,  diantaranya  Chen  et  al.  (1986),  dan  Fama  (1981).  Harga  minyak juga  menjadi  salah  satu  faktor  penting  karena  perubahan  harga  minyak  tentunya  akan mengakibatkan fluktuasi pada inflasi dari sektor energy yang akan berpengaruh ke inflasi dan juga  ke  kinerja  perusahaan.  Keterkaitan  antar  bursa  saham  Indonesia  dengan  bursa  saham luar negeri dapat dilihat ketika terjadi krisis keuangan global pada tahun 2008. Menurut Hirt dan  Block  (1993:  86)  ,  arah  pergerakkan  dari  seluruh  indeks  memiliki  hubungan  yang  erat akan tetapi bukan berarti mereka akan bergerak bersamaan.
Menurut  Fabozzi  dan  Franco  (1996),  kurs  mata  uang  didefinisikan  sebagai  jumlah nilai  sebuah  mata  uang  yang  dapat  ditukarkan  untuk  mata  uang  lain.  Ajayi  dan  Mougoue (1996)  juga  menggunakan  variabel  makroekonomi  nilai  tukar  dan  harga  saham.  Hasil penelitian mereka menunjukkan hubungan yang signifikan antara nilai tukar dan harga saham (pasar modal dan pasar uang). Penulis hanya mengambil rentang waktu selama 3 tahun yaitu dari  tahun  2014-2016  karena  dengan  membatasi  rentang  waktu  penelitian  maka  hasil penelitian  akan  lebih  mempresentasikan  hubungan  antara  indeks  dengan  kondisi  ekonomi macro pada saat ada perubahan suku bunga dari Amerika Serikat dan perubahan harga emas maupun minyak yang cukup volatile .

## POKOK MASALAH
1. Banyak pergerakkan indeks yang dipengaruhi oleh factor macro.
2. Sulitnya mencari peluang investasi dan melihat kesempatan untuk berinvestasi.
3. Sulitnya meramalkan kondisi masa depan untuk memulai investasi.

## TUJUAN PENELITIAN
1. Untuk menguji Pengaruh Dow Jones Index, terhadap Indeks Sektoral.
2. Untuk menguji Pengaruh  Suku Bunga  terhadap Indeks Sektoral.
3. Untuk menguji Pengaruh Harga Emas terhadap Indeks Sektoral.
4. Untuk menguji Pengaruh Harga Minyak Bumi  terhadap Indeks Sektoral.
5. Untuk menguji Pengaruh Inflasi  terhadap Indeks Sektoral.
6. Untuk menguji Pengaruh Kurs Rupiah terhadap Indeks Sektoral.
7. Untuk  menguji  Pengaruh  Dow  Jones  Index,  Suku  Bunga  AS,  Harga  Emas  ,  Harga Minyak  Bumi,  Inflasi  AS  dan  Kurs  Rupiah  secara  bersama-sama  terhadap  Indeks Sektoral.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Indeks di Bursa Efek Indonesia
Indeks  harga  saham  adalah  cerminan  pergerakkan  harga  saham  yang dipengaruhi  oleh  meningkatnya  aktivitas  perdagangan  (Buku  Panduan  Indeks  Harga Saham Bursa Efek Indonesia, 2010). Perlu diketahui beberapa jenis  indeks yang ada di BEI yaitu:
1. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks    yang  menggunakan  semua  emiten  yang  tercatat  sebagai  komponen perhitungan  indeks  (Buku  Panduan  Indeks  Harga  Saham  Bursa  Efek  Indonesia, 2010).
2. Indeks Harga Saham Sektoral (Sector Stock Price Index)
Indeks  yang  merupakan  sub  indeks  dari  IHSG  (Buku  Panduan  Indeks  Harga Saham Bursa Efek Indonesia, 2010).
2. Dow Jones Index
Indeks ini merepresentasikan dari kegiatan perekonomian dari 30 perusahaan terbesar di  AS.  Indeks  ini  meliputi  jutaan  orang  dan  trilliunan  dolar  AS  yang  dapat merepresentasikan system ekonomi (Sergey Khrystenko, 2007).
3. Suku Bunga
Suku  Bunga  sering  juga  disebut dengan  discount  rate dan opportunity  cost  rate (Canada,  Sullivan,  and  White,  1996).  Dalam  penelitian  ini,  suku  bunga  yang  dikaji adalah suku bunga Amerika Serikat.
4. Harga Emas
Emas merupakan salah satu komoditi yang berguna sebagai investasi karena harganya yang  terus  naik  dengan  peningkatan  laju  inflasi.  Investor  umumnya  membeli  emas sebagai perlindungan asset atau safe haven (Michael Maloney, 2011).
5. Harga Minyak Bumi
Minyak  bumi  merupakan  komoditi  strategis  yang  diperlukan  oleh  seluruh  negara. Ketergantungan manusia terhadap BBM semakin tinggi sehingga kebijakan penetapan harganya menjadi sangat tinggi (Nugrahanti Asri, 2010).
6. Inflasi
Inflasi didefinisikan sebagai kecenderungan dari kenaikan harga barang secara umum dan terus menerus (Boediono, 2001).
7. Kurs
Menurut  (Siamat,  2001),  Kurs  atau  nilai  tukar  (kurs)  adalah  harga  suatu  mata  uang dinyatakan  dalam  mata uang lain.  Nilai tukar yang  berdasarkan pada kekuatan pasar akan selalu berubah disetiap kali nilai-nilai  salah satu dari dua komponen  mata uang berubah.

## III. METODE PENELITIAN A. Desain Penelitian
Penelitian  yang  dilakukan  termasuk  jenis  penelitian  penjelasan  yang mengukapkan  data  untuk  menjelaskan  hubungan-hubungan  antara  variable.  Data yang  digunakan  adalah  data  indeks  berbagai  sector  dari  IHSG,  kurs  rupiah terhadap dollar  AS, inflasi rupiah, tingkat  suku bunga  AS, Dowjones, Emas dan harga minyak bumi dunia dengan periode 2014 -2016.
B. Sumber dan Pengumpulan Data
Pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan dokumentasi yang dilakukan dengan browsing dan mengunduh data pada website- website :
1. www.investing.com
2. www.idx.co.id
3. www.sahamok.com
C. Variable Penelitian dan Operasionalisasi Variabel
1. Variabel Dependen Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  Indeks  sektoral  dari  IHSG. Dalam  penelitian  ini,  angka  yang  dipakai  adalah  harga  penutupan  ( closing price ) yang dipublikasikan pada periode 2014 – 2016.
2. Variabel Indenpenden
Variable  indenpenden  merupakan  variable  yang  dapat  menjelaskan  variable dependen. Adapun Variabel indenpenden yang ada pada diatas antara lain:
a. Dow Jones Index
Kecenderungan  perubahan  pada  indeks  ini  dan  volatilitasnya  dapat mempengaruhi indeks lain secara tidak langsung.
b. Suku Bunga AS
Kenaikkan  suku  bunga  AS  akan  mengakibatkan  bunga  pinjaman  hutang dalam  bentuk dollar  AS naik dan menyebabkan  perlemahan dalam bisnis yang hutangnya ataupun transaksinya dalam bentuk dolar AS.
c. Harga Emas
Pada  saat  investor  mulai  tidak  yakin  dengan  stabilitas  kondisi  ekonomi, investor cenderung memindahkan uang menjadi emas.
d. Harga Minyak Bumi
Perubahan harga minyak bumi pada umumnya akan menaikkan cost secara overall dan berpengaruh terhadap ekonomi dan perkembangan bisnis.
e. Inflasi
Inflasi  adalah  kenaikkan  harga  barang  yang  berubah-ubah  seiring  waktu, tingkat pertumbuhan ekonomi dan kondisi pasar.
f. Kurs Rupiah
Kurs  rupiah  adalah  perbandingan  mata  uang  antara  rupiah  dengan  dolar AS.
menjadi emas.
D. Metode Analisis
1. Uji Asumsi Klasik Pengujian asumsi klasik yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah:
a. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  ada korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  periode  t  dengan  t-1  atau  periode sebelumnya.
b. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas    adalah  ketidaksamaan  variasi  variable  dan  kesalahan yang  terjadi  yang  memperlihatkan  hubungan  sistematis  sesuai  dengan besarnya  satu  atau  lebih  variable  bebas  sehingga  tidak  ada  error  yang random.

## 2. Analisis Regresis Linier Berganda
Analisis  regresi  adalah  metode  untuk  menentukan  hubungan  sebab  akibat antara satu variable dengan yang lain.
Menurut  Ghozali  (2011)  persamaan  regresi  linear  berganda  dapat  dinyatakan sebagai:
Y = α + β1X1+ β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + β6X6 + Ɛ Y  merupakan  Indeks  sectoral  IHSG,  X1  merupakan  Indeks  Dow  Jones,  X2 merupakan Suku Bunga AS, X3 merupakan harga emas, X4 merupakan Harga Minyak  Bumi,  X5  adalah  Inflasi  Amerika,  X6  adalah  Kurs  rupiah  terhadap dolar AS, β1,.. β? Merupakan Koefisien Regresi, α merupakan Konstanta dan Ɛ merupakan Standard Error.
E. Hipotesis Statistik dan Pengujiannya
1. Uji Parsial (Uji statistic t) Uji t dilakukan pada tingkat keyakinan 95% dengan ketentuan:
H0 : Apabila p-value >0,05 maka H0 diterima Ha : Apabila p-value >0,05 maka Ha diterima (Ghozali, 2011:178)
2. Uji F
Uji  F  dimaksudkan  untuk  menguji  model  regresi  atas  mengaruh  seluruh variable  indenpenden  secara  simultan  terhadap  dependen.  Nilai  signifikansi kurang  dari  0,05  berarti  variable  indenpenden  dapat  digunakan  untuk memprediksi variable dependen.
3. Koefisien Determinasi (R²)
Nilai  koefisien  determinasi  adalah  antara  0  dan  1.  Nilai  yang  mendekati  1 berarti  informasi  untuk  memprediksi  variable  dependen  sudah  hampir diketahui secara keseluruhan.

## IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Statistik
Deskripsi  Statistik terdiri  dari  variable indenpenden  : Dow Jones Index , suku bunga  efektif  Amerika,  harga  emas,  harga  minyak  bumi,  inflasi  AS  dan  Kurs Rupiah  terhadap  Dolar  AS.  Dengan  variable  dependen  yaitu Agriculture,  Basic Industry,  Consumer,  Finance,  Infrastructure,  Manufacture,  Mining,  Misc Industry, Property dan Trade dengan jumlah observasi 36.
B. Analisis Data
1. Uji Autokorelasi
Model regresi yang baik adalah model yang tidak memiliki auto korelasi. Jika hasil uji autokorelasi diatas 0,05 maka berarti tidak terdapat Autokorelasi. Seluruh data  penelitian  telah  memenuhi  persyaratan  tersebut  maka  dapat  disimpulkan bahwa tidak ada Autokorelasi dari seluruh data diatas.
2. Uji Heteroskedastisitas
Jika  hasil  uji  heteroskedastisitas  lebih  besar  dari  0,05  maka  tidak  terdapat Heterokedastisitas  dan  itu  merupakan  model  regresi  yang  baik.  Seluruh  data penelitian sudah memenuhi persyaratan tersebut. Dengan itu, hal ini membuktikan bahwa data ini sudah layak dipakai untuk penelitian ini.

## 3. Analisis Regresi Berganda
Agriculture :
0,09  ( Dow  Jones  Index )  +  (-1.084,506)  ( Effective  Fed  Funds Rate )  +    (-0,108)  ( Gold )  +  (-4,552)  (Oil)  +  9.658,319  ( Us Inflation ) + (-0,295) (USDIDR) + 4862,455 Basic Industry : 0,035 ( Dow Jones Index ) + 95,548 ( Effective Fed  Funds Rate ) +                (-0,046)  ( Gold )  +  0,698    ( Oil )  +  (-5.290,553)  ( Us Inflation ) +              (-0,067) (USDIDR) + 717,783 Consumer : 0,083 ( Dow Jones Index ) + 24,885 ( Effective Fed Funds Rate ) + 0,966 ( Gold )  +  (-5,954)  ( Oil )  +  4.720,624  ( Us  Inflation )  +  (-0,037) (USDIDR) + 397,192
Finance :    0,048  ( Dow  Jones  Index )  +  (-117,344)  ( Effective  Fed  Funds  Rate )  + 0,119  ( Gold )  +  (-2,512)  ( Oil )  +  2.215,295  ( Us  Inflation )  +  (-0,047)
(USDIDR) + 488,898
Infrastructure : 0,083 ( Dow Jones Index ) + 24,885 ( Effective Fed  Funds Rate ) + 0,966 ( Gold ) + (-5,954) ( Oil ) + 4.720,624 ( Us Inflation ) + (- 0,037) (USDIDR) + 397,192
Manufacture : 0,06 ( Dow Jones Index ) + 13,19 ( Effective Fed  Funds Rate ) + 0,403  ( Gold )  +  (-2,35)  ( Oil )  +  (-629,045)  ( Us  Inflation )  +  (- 0,09) (USDIDR) + 1.043,66
Mining : 0,175  ( Dow  Jones  Index )  +  (-220,163)  ( Effective  Fed  Funds  Rate )  + 0,306  ( Gold )  +  8,201  ( Oil )  +  21.981,956  ( Us  Inflation )  +  (-0,063) (USDIDR) – 1.845,407 Misc Industry : 0,068  ( Dow  Jones  Index )  +  (-193,109)  ( Effective  Fed  Funds Rate )  +  0,532  ( Gold )  +  (-3,038)  ( Oil )  +  4.193,743    ( Us Inflation ) + (-0,129) (USDIDR) + 1278,557 Property :  0,0475  ( Dow  Jones  Index )  +  (-127,25)  ( Effective  Fed  Funds  Rate )  + 0,199  ( Gold )  +  (-2,281)  ( Oil )  +  340,844  ( Us  Inflation )  +  (-0,023)
(USDIDR) – 111,881
Trade : 0,02  ( Dow  Jones  Index )  +  (-14,714)  ( Effective  Fed  Funds  Rate )  + 0,173  ( Gold )  +  (-0,741)  ( Oil )  +  1.271,671( Us  Inflation )  +  (-0,006) (USDIDR)
4. Uji Hipotesa Penelitian
4.1 Uji T
Pengujian  hipotesa  sesuai  tabel  terhadap  beberapa  hipotesis  yang  telah dirumuskan  sebelumnya  yang  terdiri  dari  6  hipotesis  sebagai  berikut:  Variabel indenpenden Dow  Jones  Index menunjukkan  bahwa Dow  Jones  Index berpengaruh  signifikan  terhadap  sebagian  besar  Indeks  Sektoral  di  Indonesia kecuali  terhadap  sektor Trade .  Variabel  indenpenden  Suku  bunga  efektif  AS menunjukkan bahwa suku bunga efektif AS tidak berpengaruh signifikan terhadap sebagian  besar  Indeks  Sektoral  di  Indonesia  kecuali  terhadap  sektor Agriculture dan Property . Variabel indenpenden Harga emas menunjukkan bahwa Harga emas memiliki  tidak  memiliki  pengaruh  secara  keseluruhan  terhadap  Indeks  Sektoral tetapi  berpengaruh  terhadap  sektor-sektor  tertentu  saja  seperti  sektor Consumer, Manufacture,  Property dan Misc  Industry .  Variabel  indenpenden  Harga  minyak bumi  menunjukkan  bahwa  Harga  minyak  bumi  berpengaruh  terhadap  beberapa Indeks  Sektoral  seperti  sektor Consumer,  Finance,  Manufacture,  Mining,  Misc Industry dan Property .  Variabel  indenpenden  Inflasi  AS  menunjukkan  bahwa Inflasi  AS  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Sektoral  di  Indonesia kecuali  sektor Mining saja.  Variabel  indenpenden  Kurs  Rupiah  menunjukkan bahwa  Kurs  rupiah  hanya  kurang  berpengaruh  signifikan  terhadap  sebagian
Indeks Sektoral di Indonesia yaitu antara lain sektor Consumer, Mining, Property dan Trade .

## 4.2 Uji F
Seluruh data penelitian untuk seluruh sektor sudah signifikan. 4.3 Koefisien Determinasi (R 2 )
Variabel  indenpenden  mampu  menjelaskan  sektor  Agriculture  sebesar  81,3%, sektor  Basic  Industry  sebesar  81,2%,  sektor  Consumer  sebesar  86%,  sektor Finance  sebesar  69,9%,  sektor  Infrastructure  sebesar  66,7%,  sektor  Manufacture sebesar 80,3%, sektor Mining sebesar 87,2%, sektor Misc Industry sebesar 76,2%, sektor Property sebesar 86,4% dan sektor trade sebesar 21,3%.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan:  Model regresi  layak  karena  telah  memenuhi  uji  asumsi  klasik.  Berdasarkan  hasil  pengujian H1,  Dow  Jones  Index  memiliki  pengaruh  yang  cukup  tinggi  dalam  penelitian. Berdasarkan  hasil  pengujian  H2,  Suku  bunga  efektif  AS  tidak  memiliki  pengaruh yang signifikan dalam penelitian. Berdasarkan hasil pengujian H3, Harga Emas hanya memiliki  pengaruh  terhadap  sebagian  sektor  dalam  penelitian.  Berdasarkan  hasil pengujian  H4,  Harga  Minyak  Bumi  hanya  memiliki  pengaruh  terhadap  sebagian sektor  dalam  penelitian.  Berdasarkan  hasil  pengujian  H5,  Inflasi  AS  memiliki signifikansi  yang  rendah  dalam  penelitian.  Berdasarkan  hasil  pengujian  H6,  Kurs Rupiah  hanya  memiliki  signifikansi  terhadap  sebagian  sektor  dalam  penelitian. Berdasarkan hasil  Uji  F,  dapat  disimpulkan  bahwa  secara keseluruhan data memiliki signifikansi terhadap Indeks Sektoral.

## 5.2 Keterbatasan
Data-data  Variabel  penelitian  ini  lebih  mencerminkan  kondisi  makro  berdasarkan kondisi  ekonomi  international  dan  data-data  ini  dipilih  untuk  mengetahui  pengaruh kondisi  makro  terhadap  masing-masing  Indeks  Sektoral  di  Indonesia.  Tahun  amatan terbatas  pada  tahun  2014-2016  sesuai  data  yang  diambil  untuk  penelitian.  Tidak dipertimbangkannya data ekonomi negara Indonesia lainnya.

## 5.3 Saran
Untuk  mengatasi  keterbatasan  penelitian  ini,  penelitian  kedepan  perlu menambahkan  variabel  indenpenden.  Bagi  investor  dan  trader,  disarankan  untuk memeriksa fundamental perusahaan sebelum melakukan investasi kedepan.

## DAFTAR PUSTAKA
Buku Ghozali, Imam. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 Cetakan V. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Canada,Sullivan; and White. 1996. “Capital Investment Analysis For Engineering and Management, 2 nd Edition”. United States: Pearson Prentice Hall.
Khrystenko,  Sergey.  2007.  “The  Dow  Jones  Index  for  Intellectual  Sphere”. NewYork:New York Times.
Nugrahanti, Asri. 2011. Harga Minyak Bumi, Harga BBM, dan Peranan Pemerintah. Jakarta: Universitas Trisakti.
Maloney,  Michael.  2011.  Guide  to  Investing  in  Gold  and  Silver:  Protect  Your Financial Future. NewYork: Business Plus.
Indonesia  Stock  Exchange.  2010.  Buku  Panduan  Indeks  Harga  Saham  Bursa  Efek Indonesia. Jakarta: Indonesia Stock Exchange.
Siamat,D.  (2001).  Management  Lembaga  Keuangan  Edisi  Ketiga.  Jakarta:  Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Boediono. 2001. Ekonomi Makro Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
Fabozzi, Franco. 1996. Capital Markets: Institution and Intruments 2 nd Edition. United States: Pearson Prentice Hall.
Block,  Stanley  B;  Hirt,  Geoffrey  A.  1993.  Foundations  Of  Financial  Management. United States: Irwin Professional Publishing.
Thesis
Calvina.  2014.  Pengaruh  Komoditi  Minyak,  Emas  dan  Nilai  Tukar  Riil  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia periode 2009 sampai dengan 2013. Thesis Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara.
Hartono,  Gery.  2014.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  BI,  Nilai  Tukar  dan Pertumbuhan PDB terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Thesis Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara. Kristianingrum, Felicia. 2014.  Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI dan  Nilai Tukar Rupiah /Dollar Terhadap Nilai Indeks Saham LQ45 Tahun 2009 – 2013. Thesis Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara.
Jurnal
Susanto,  Budi.  2013.  Analisis  Pengaruh  Ekonomi  Makro,  Indeks  Dow  Jones  dan Indeks Nikkei 225 terhadap Indeks Harga  Saham Gabungan (IHSG) di BEI  Periode 2007 – 2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya.
Michelia.  2014.  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI  dan  Nilai  Tukar  Rupiah (IDR/USD)  Terhadap  Indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2006  – 2012. Thesis Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara.
Hirman.  2014.  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI  dan  Nilai  Tukar Rupiah Dollar AS Terhadap Return Saham Perbankan yang Terdaftar Pada Kelompok LQ45. Thesis Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara.
Joetiar, Silvany. 2013. Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs Dollar Amerika Serikat, Harga Emas  Antam  dan  Suku  Bunga  terhadap  Harga  Saham  Indeks  LQ45.  Thesis  Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara.
Sugiarto, Harry. 2014. Analisa Pengaruh Tingkat Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Tingkat Suku  Bunga  SBI,  Harga  Emas  Dunia,  Harga  Minyak  Dunia  dan  Indeks  Dow  Jones Terhadap  Pergerakkan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek Indonesia Periode Januari 2009  – September 2014. Thesis Pasca Sarjana  Universitas Tarumanagara.
Hermandy. 2014. Pengaruh Perubahan harga Emas,  Suku Bunga, Tingkat Inflasi dan Nilai  Tukar  USD  Terhadap  Pergerakkan  Indeks  Harga  Saham  gabungan  Periode januari 2005 – Desember 2011. Thesis Pasca Sarjana Universitas Tarumanagara. Sari,  Anisya.  2014.  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI  dan  Nilai  Tukar Rupiah  Pada  US  Dollar  Terhadap  Pergerakkan  Indeks  harga  Saham  Gabungan Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2010 – 2013. Fakultas Ekonomi Universitas Dian Nuswantoro Semarang.
Arifin, Tri. 2014. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Perubahan Kurs dan Standard & Poor’s 500  Terhadap  Indeks  harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Universitas  Negeri Yogyakarta.
Budiantara.  2012.  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Nilai  Kurs,  dan  Inflasi  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2005 – 2010. Universitas Mercu Buana Yogyakarta.
Hasiholan,  Samuel.  2012.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Kurs  Valuta  Asing  dan  Suku Bunga Terhadap Indeks LQ45.Universitas Gunadarma Jakarta.
Laila,  Hilya.,  Darminta.,  Hidayat  R.  2014.  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Tingkat Inflasi,  Nilai  Kurs  Dollar  dan  Indeks Strait  Times terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan. Universitas Brawijaya Malang.
Novita, Nora. 2011. Pengaruh Volume Perdagangan, Suku Bunga, dan Kurs Terhadap LQ45 beserta Prediksi Indeks LQ45. Universitas Diponegoro Semarang. Ernayani, Rihfenti., Mursalin Adi. 2015. Pengaruh Kurs Dolar, Indeks Dow Jones dan Tingkat Suku Bunga SBI terhadap IHSG. Universitas Negeri Padang. Krisna,  Aditya.,  Wirawati,  Putu.  2012.  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Suku Bunga SBI Pada Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Universitas Udayana Bali. Masodah.,  Riskayanto.,  Herawati,  Septi.  2013.  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Inflasi, Harga  minyak  Dunia,  harga  Emas  Dunia,  dan  Kurs  Rupiah  Terhadap  pergerakkan Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Indonesia. Universitas Gunadarma.
Rohman,  Jahad.  2015.  Pengaruh  Inflasi,  Kurs  Rupiah  terhadap  Dollar  dan  BI  Rate terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Jakarta  Islamic  Index  di  Bursa  Efek  Indonesia. Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Hismendi., Hamzah  Abubakar.,  Musnadi  Said. 2013. Analisis  Pengaruh Nilai Tukar, SBI,  Inflasi  dan  Pertumbuhan  GDP  terhadap  Pergerakkan  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Universitas Syiah Kuala banda Aceh. Muradoglu,Gulnur;  Taskin,Fatma;  dan  Bigan,  Iika.2000.”Causality  Between  Stock Returns  and  Macroeconomic  Variables  In  Emerging  Markets.”  Russian  &  East Europe Finance and Trade 36(6):33-53 Oskenbayev,Yessengali; Yilmaz, Mesut; dan Chagirov, Pauren. 2011. “The Impact Of Macroeconomic Indicators On Stock Exchange  Performance In  Kazakhstan”.African Journal Of Business management 5(7):2985-2991 Ayaji,  R.A  –  Mougoue,  M.  1996.  On  The  Dynamic  Relation  Between  Stock  Prices and Exchange Rates. Journal Of Financial Research, vol 19, 1996, 193-207. Website https://jimmyrahdiansyah.wordpress.com/2010/10/06/suku-bunga-interest-rate/ diakses pada tanggal 27 April 2017 https://www.investing.com diakses pada tanggal 24 April 2017 http://www.idx.co.id/ diakses pada tanggal 24 April 2017 http://www.investopedia.com/ diakses pada tanggal 24 April 2017
.