## PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SAHAM TERHADAP HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

## Citrawati Jatiningrum
Fakultas Ekonomi Informatics and Business Institute (IBI) Darmajaya, Bandar Lampung

## ABSTRACT
This research aims to prove empirically  the influence of fundamental factors (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) and total risk of stock of either through parsial and also simultan to stock price at manufacturing business which go public in Indonesia Stock Exchange. Technique of Intake  sampel  use  the  method  of  purposive  sampling,  is  so that  obtained  by  sampel  as  much 10 manufacturing  business  enlisted  in  BEI  period  2006-2009.  Hypothesis  test  done  by  using  linear analysis regresi model and multiple linear regresi. Result of this research indicate that by parsial is NPM (net profit margin), EPS (earning per share), ROA (return on asset), and PBV (price to book value)  having  an  effect  on  signifikan  to  stock  price,  while  ROE  (return  on  equity),  DPR  (dividend payout ratio), DER (debt to equity ratio), and total risk of company stock do not have an effect on the signifikan to stock price. But by simultan is fundamental factor (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) and total risk of stock have an effect on the signifikan to stock price at manufacturing business which go public in Indonesia Stock Exchange (BEI). Result of test by parsial indicate that do not all independent  variable  have  an  effect  on  to  stock  price,  meaning  that  stock  price  do  not  mirror  all existing information, this matter because of capital market in Indonesia still the in form of weak go to strong  semi,  and  also  stock  price  also  can  be  influenced  by  factors  of  outside  this  research  like technical  factor  and  or  economic  factor.  By  parsial  result  of  this  research  is  consistent  with  the research  of Krisantini  Putri  (2008),  while  by  simultan result  of  this  research  is  consistent  with  the previous research done by Anastasia et al. (2003).

## Keywords: fundamental factors, stock price, risk of stock

## 1. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Investor  sebagai  pihak  yang  menginvestasikan  dananya  pada  suatu  perusahaan  tentu menginginkan  agar  nilai  saham  yang  dimilikinya  dapat  terus  meningkat,  sehingga  dapat meningkatkan keuntungan (return) dari aktivitas perdagangan saham yang dilakukan. Keberhasilan suatu  investasi  dalam  saham  tidak  terlepas  dari  pengetahuan  dan  kemampuan  investor  dalam mengolah informasi yang ada. Salah satu informasi yang sangat penting bagi investor adalah harga saham,  yang  digunakan  sebagai  pertimbangan  untuk  membeli  atau  menjual  saham-saham  yang dimiliki.  Harga  saham  di  pasar  sangat  dipengaruhi  oleh  nilai  sebenarnya  dari  perusahaan.  Nilai sebenarnya ini yang disebut dengan nilai fundamental atau nilai intrinsik (Jogiyanto, 2003: 88). Ada dua macam analisis yang banyak digunakan untuk menentukan nilai sebenarnya dari saham, yaitu analisis sekuritas fundamental atau analisis perusahaan dan analisis teknis. Analisis fundamental  berkaitan  dengan  penilaian  kinerja  perusahaan,  tentang  efektifitas  dan  efisiensi perusahaan  mencapai  sasarannya  (Stoner  et  al.,  1995  dalam  Anastasia  et  al.,  2003),  perubahan suku bunga, serta pergerakan mata uang. Sedangkan analisis teknis menggunakan data pasar dari saham,  misalnya  dari  permintaan  dan  penawaran  saham  di  bursa  efek,  serta  dari  intervensi pemerintah  dan  politik.  Kedua  faktor  tersebut  merupakan  hal-hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam melakukan  analisis  pasar  modal.  Tetapi  analisis  fundamental  merupakan  analisis  yang  lebih
mencerminkan  nilai  sebenarnya  dari  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham.  Hal tersebut disebabkan karena dari ketiga faktor dalam analisis fundamental ini, yaitu penilaian kinerja perusahaan mengukur kondisi keuangan di dalam perusahaan, sedangkan yang diukur oleh kedua faktor fundamental lain dan faktor teknis merupakan kondisi di luar perusahaan. Kondisi dari dalam perusahaan  merupakan  hal  yang  pertama  kali  harus  diperhatikan  oleh  investor  dalam  melakukan analisis  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut,  sehingga  investor  dapat  mengetahui  kondisi keuangan  perusahaan  yang  sebenarnya,  agar  tingkat  pengembalian  atau return yang  diharapkan dari pembelian saham tersebut dapat maksimal.
Untuk  menganalisis  kinerja  perusahaan  dapat  digunakan  rasio  keuangan  yang  terbagi dalam  empat  kelompok,  yaitu  rasio  likuiditas,  aktivitas,  hutang,  dan  profitabilitas  (Gitman,  2003). Dengan  analisis  tersebut,  para  analis  mencoba  memperkirakan  harga  saham  dimasa  yang  akan datang dengan mengestimasi nilai dari faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham dimasa  yang  akan  datang  dan  menerapkan  hubungan  faktor-faktor  tersebut  sehingga  diperoleh taksiran  harga  saham.  Menurut  Sunariyah  (2000)  dalam  Bayu  (2007)  ada  dua  pendekatan fundamental yang umumnya digunakan dalam melakukan penilaian saham yaitu pendekatan laba dan  pendekatan  nilai  sekarang.  Pendekatan  laba  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  analisis fundamental terhadap Net Profit Margin (NPM) , Return On Asset (ROA) , Return On Equity (ROE) , Dividend  Payout  Ratio  (DPR) , Debt  to  Equity  Ratio  (DER) ,  sedangkan pendekatan  nilai  sekarang dapat dilakukan dengan menggunakan analisis fundamental terhadap Price to Book Value (PBV) . Selain  ketiga  rasio  tersebut, Earning  per  Share  (EPS) dan Dividend  Payout  Ratio  (DPR) juga merupakan  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan  oleh  investor  untuk  menganalisa  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba berdasarkan saham yang dimiliki. EPS merupakan komponen penting  yang  harus  diperhatikan  dalam  analisis  perusahaan,  karena  informasi  EPS  suatu perusahaan menunjukkan berapa besar kemampuan per lembar saham dalam menghasilkan laba yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. Sedangkan DPR menunjukkan berapa persen laba perusahaan yang dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk kas.
Keputusan  investasi  bagi  para  investor  mengandung  risiko  dan  ketidakpastian. Return dan  risiko  merupakan  dua  hal  yang  tidak  terpisahkan,  karena  pertimbangan  suatu  investasi merupakan trade-off dari  kedua  faktor  ini.  Investasi  pada  saham  dinilai  mempunyai  tingkat  risiko yang lebih besar dibandingkan dengan alternatif investasi yang lain seperti obligasi, deposito dan tabungan.  Hal  ini  disebabkan  karena  pendapatan  yang  diharapkan  dari  investasi  pada  saham bersifat tidak pasti, dimana pendapatan saham terdiri dari dividen dan capital gain . Kesanggupan suatu  perusahaan  untuk  membayar  dividen  ditentukan  oleh  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba, sedangkan capital gain ditentukan oleh fluktuasi harga saham. Van Horne dan Wachowics, Jr. (1992) dalam Jogiyanto, (2003: 130) mendefinisikan risiko sebagai variabilitas return terhadap return yang diharapkan.
Hasil penelitian Krissantini Putri (2008) tentang pengaruh rasio profitabilitas terhadap harga saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  dimana menggunakan  rasio  ROA,  ROE,  NPM,  OPM,  dan  EPS  sebagai  variabel  independennya, menunjukkan  bahwa  secara  parsial  dan  simultan  kelima  variabel  tersebut  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  harga  saham.  Berbeda  dengan  Penelitian  Bayu  (2007)  menganalisis  tentang pengaruh faktor fundamental dan risiko terhadap harga saham, dan menggunakan rasio EPS, NPM, ROA,  ROE,  DPR,  DER,  dan  PBV  sebagai  faktor  fundamental.  Hasil  penelitiannya  menunjukakan bahwa secara parsial hanya variabel ROA dan DER yang mempunyai pengaruh secara signifikan dan  positif  terhadap  harga  saham,  sedangkan  variabel  lain  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham.  Penelitian  Natarsyah  (2000)  menguji  tentang  pengaruh  beberapa  faktor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham pada perusahaan industri konsumsi yang go public di BEJ. Variabel yang digunakan yaitu ROA, ROE, DPR, DER, PBV, dan risiko sistematik. Hasilnya menunjukkan bahwa ROA, DER, PBV dan risiko sistematik berpengaruh signifikan positif
terhadap  harga  saham,  sedangkan  ROE  dan  DPR  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga saham.

## 1.2  Rumusan Masalah
Apakah  terdapat  pengaruh  faktor  fundamental  dan  resiko  total  saham  terhadap  harga saham?

## 1.3  Tujuan Penelitian
Tujuan dilakukannya penelitian ini yaitu untuk membuktikan secara empiris pengaruh faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) dan risiko total saham baik secara parsial maupun simultan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Tujuan  utama  investor  dalam  menginvestasikan  dananya  di  pasar  modal  adalah  untuk memperoleh return (tingkat pengembalian). Akan tetapi kenyataan membuktikan bahwa return dari investasi  adalah  tidak  pasti.  Keputusan  investasi  bagi  para  investor  mengandung  risiko  dan ketidakpastian. Risiko saham sering dihubungkan dengan penyimpangan atau deviasi dari outcome yang diterma dengan yang diekspektasi. Van Horne dan Wachowics, Jr. (1992) mendefinisikan risiko sebagai variabilitas return terhadap return yang diharapkan (Jogiyanto, 2003: 130).
Pengetahuan  tentang  risiko  merupakan  suatu  hal  yang  penting  untuk  dimiliki  oleh  setiap investor maupun calon investor. Untuk mengurangi dampak kemungkinan terjadinya risiko kerugian investasi  tersebut,  investor  harus  melakukan  analisis  terhadap  perilaku  perdagangan  saham, maupun melakukan pengkajian terhadap berbagai informasi yang disediakan oleh berbagai analis pasar modal. Salah satu informasi penting di pasar modal yang harus diamati dan dianalisis oleh investor  adalah  harga  saham.  Dari  harga  saham  tersebut  seorang  investor  dapat  mengambil keputusan  mengenai  saham  yang  listing  di  bursa  saham,  baik  membeli  saham,  menjual  saham, mempertahankannya,  atau  menambah  jumlah  saham  yang  dimilikinya,  tetapi  pada  kenyataannya banyak  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  tersebut.  Pada  umumnya  faktor  yang mempengaruhi pergerakan harga saham dapat dikategorikan menjadi dua, yaitu faktor fundamental dan  faktor  teknis  (Jaka  E.  Cahyono,  1999:  259  dalam  Setiawan,  2002),  sebagai  berikut:  Faktor Fundamental  (Kinerja  emiten, Perubahan  suku  bunga,  Pergerakan  mata uang)  dan  Faktor  Teknis ($Penawaran dan permintaan, Intervensi pemerintah, Politik)
Faktor  yang  pertama  kali  harus  diperhatikan  adalah  faktor  fundamental,  karena  faktor  ini menggambarkan kondisi keuangan dari dalam perusahaan. Analisis fundamental berkaitan dengan penilaian  kinerja  perusahaan,  tentang  efektifitas  dan  efisiensi  perusahaan  mencapai  sasarannya (Stoner  et  al.,  1995  dalam  Anastasia  et  al.,  2003).  Untuk  menganalisis  kinerja  perusahaan  dapat digunakan  rasio  keuangan  yang  terbagi  dalam  empat  kelompok,  yaitu  rasio  likuiditas,  aktivitas, hutang,  dan  profitabilitas  (Gitman,  2003  dalam  Anastasia  et  al.,  2003).  Dengan  analisis  tersebut, para analis mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan mengestimasi nilai dari faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham dimasa yang akan datang dan menerapkan hubungan faktor-faktor tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham.
Ada  dua  pendekatan  fundamental  yang  umumnya  digunakan  dalam  melakukan  penilaian saham  yaitu  pendekatan  laba  dan  pendekatan  nilai  sekarang.  Pendekatan  laba  dapat  dilakukan dengan  menggunakan  analisis  fundamental  terhadap Net  Profit  Margin  (NPM) , Return  On  Asset (ROA) , Return  On  Equity  (ROE) , Divident  Payout  Ratio  (DPR) , Debt  to  Equity  Ratio  (DER) , sedangkan pendekatan nilai sekarang dapat dilakukan dengan menggunakan analisis fundamental terhadap Price to Book Value (PBV) (Sunariyah, 2000 dalam Bayu, 2007).  NPM, ROA, dan ROE adalah  bagian  dari  rasio  profitabilitas.  NPM  merupakan  perbandingan  antara  laba  bersih  setelah
pajak dengan penjualan. Semakin besar rasio ini maka semakin baik, karena dianggap kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba cukup tinggi. Rasio ini memberikan gambaran tentang laba untuk para pemegang saham sebagai persentase dari penjualan. ROA menggambarkan seberapa besar laba bersih yang diperoleh perusahaan bila diukur dari nilai aktiva. Semakin besar rasio ini maka semakin baik. Hal ini berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan mendapatkan laba. Sedangkan ROE menunjukkan berapa persen perolehan laba bersih jika diukur dari modal pemilik. Semakin besar rasio ini maka semakin baik, karena berarti bahwa modal pemilik dapat lebih cepat berputar dalam menghasilkan laba (Harahap, 2006: 304-305).
Selain ketiga rasio tersebut, Earning per Share (EPS) dan Divident Payout Ratio (DPR) juga merupakan  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan  oleh  investor  untuk  menganalisa  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba berdasarkan saham yang dimiliki. EPS merupakan komponen penting  yang  harus  diperhatikan  dalam  analisis  perusahaan,  karena  informasi  EPS  suatu perusahaan menunjukkan berapa besar kemampuan per lembar saham dalam menghasilkan laba yang  akan  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham.  EPS dapat dicari  dengan Laba  Bagian  dari Saham yang Bersangkutan dibagi dengan Jumlah Saham. Sedangkan DPR merupakan persentase tertentu dari laba perusahaan yang dibayarkan sebagai dividen kas kepada pemegang saham. DPR menunjukkan  berapa  persen  laba  perusahaan  yang  dibayarkan  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk kas, yang dapat dicari dengan Dividen per Lembar Saham dibagi Laba per Lembar Saham. DER  merupakan  salah  satu  rasio  solvabilitas yang  menggambarkan  sejauh  mana  modal pemilik dapat menutupi hutang-hutang kepada pihak luar. Semakin besar DER maka semakin besar pula kemungkinan terjadinya kerugian/ risiko pada perusahaan. Perusahaan yang baik seharusnya memiliki komposisi modal yang lebih besar dari hutang (Harahap, 2006: 303). Peningkatan hutang akan mengakibatkan tinginya rasio DER. Semakin besar hutang, maka semakin besar pula beban bunga yang harus dibayar oleh perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang akan diterima perusahaan.
Kelima  rasio  di  atas  merupakan  analisis  fundamental  dengan  pendekatan  laba.  Menurut Husnan  (2001)  dalam  Listari,  (2008:17),  jika  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan laba  meningkat,  maka  harga  saham  perusahaan  tersebut  juga  akan  meningkat.  Laba  sangat berpengaruh  terhadap return saham  yang  akan  dibagikan  kepada  investor.  Semakin  besar  laba perusahaan,  maka  semakin  besar  pula  tingkat  pengembalian  atau return saham  yang  akan dibagikan kepada investor, dimana hal tersebut mencerminkan kinerja perusahaan yang baik, yang pada  akhirnya  dapat  mempertinggi  harga  pasar  saham  perusahaan  tersebut.  Sedangkan  PBV merupakan rasio penilaian pasar yang khusus dipergunakan di pasar modal, rasio ini menunjukkan perbandingan harga saham di pasar dengan nilai buku saham tersebut. Rasio ini jelas berhubungan dengan  harga  saham,  karena  komponen  untuk  menghitung  rasio  ini  adalah  harga  saham  yang dibandingkan  dengan  nilai  buku  saham  tersebut.  Semakin  besar  rasio  ini,  berarti  semakin  tinggi harga saham dibandingkan dengan nilai bukunya, sehingga tingkat pengembalian sahamnya juga semakin tinggi. Maka hipotesis penelitian ini adalah Ha 1 : Net  Profit  Margin  (NPM) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 2 : Earning  Per  Sare  (EPS) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 3 : Return  On  Asset  (ROA) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 4 : Return  On  Equity  (ROE) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 5 : Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 6 : Debt  to  Equity  Ratio  (DER) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 7 : Price  to  Book  Value  (PBV) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 8 :   Risiko total saham berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Ha 9 :   Faktor  fundamental  (NPM,  EPS,  ROA,  ROE,  DPR,  DER,  PBV)  dan  risiko  total  saham secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.

## 3. METODOLOGI  PENELITIAN
Sumber  data  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari  alamat webside http://www.idx.co.id dan Pusat  Data  Bisnis  dan  Ekonomi  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Gajah  Mada  (PDPM  UGM)melalui http://www.databisnisekonomi.com .

## 3.1 Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah data laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia.Teknik  pengambilan  sampel  (teknik sampling )  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah nonprobability sampling . Karena terdapat banyak variasi untuk memilih sampel  dalam  teknik sampling ini,  maka  peneliti  memilih  menggunakan purposive  sampling yaitu teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  atau  kriteria  tertentu.  Kriteria  emiten  yang  dipilih sebagai sampel dalam penelitian ini antara lain:
1. Perusahaan manufaktur yang go public dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia sampai dengan tahun 2009,
2. Perusahaan  yang  memiliki  data  laporan  keuangan  lengkap  selama  periode  yang  akan  diteliti (2006-2009) dan dipublikasikan secara luas,
3. Perusahaan yang aktif melakukan aktivitas perdagangan saham setiap bulannya selama periode yang akan diteliti (2006-2009),
4. Perusahaan yang secara rutin membagikan cash dividen setiap tahunnya selama periode yang akan diteliti (2006-2009).

## 3.2 Variabel Penelitian
1. Variabel Terikat (Dependen)
Variabel  dependen  penelitian  ini  adalah  harga  saham  penutupan  masing-masing  perusahaan sampel selama periode yang diteliti, dan dinyatakan dengan notasi Y.
2. Variabel Bebas (Independen)
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  faktor  fundamental  dan  risiko  total  saham perusahaan, dan dinyatakan dengan notasi X.
a. Faktor Fundamental yaitu: Rasio NPM, EPS,ROA, ROE, DPR, DER, PBV
b. Risiko Total Saham
Van  Horne dan  Wachowics,  Jr.  (1992)  dalam  Jogiyanto  (2003: 130)  mendefinisikan  risiko sebagai variabilitas return terhadap return yang diharapkan. Untuk menghitung risiko saham dapat menggunakan standar deviasi dari varian sebagai berikut:
n
Var(R i )  =  ∑ ([R ij – E(R i )] 2 x  p j )
j-1
Deviasi standar adalah akar dari varian:
σ  = √Var(R i )

## 3.3 Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan analisis kuantitatif yang dilakukan dengan statistik deskriptif dan inferensial, sebagai berikut:
a. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif dalam penelitian ini adalah dengan melihat nilai mean, standar deviasi, serta nilai maksimum dan minimum dari setiap variabel penelitian.
b. Statistik Inferensial Dalam  pengujian  hipotesis  yang  menggunakan  statistik  inferensial  ini  peneliti  menggunakan statistik parametris dengan model regresi linier sederhana dan regresi linier berganda ( multiple linier regression model ).

## 1.   Pengujian Normalitas Data Sampel
Uji  normalitas  data  sampel  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  analisis  statistik Kolmogorov – Smirnov test
2. Uji Multikolinieritas
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolonieritas di dalam model regresi dilihat dari nilai tolerance dan varian inflation factor (VIF).  Nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/ tolerance ). Nilai tolerance 0,10 (10%) sama dengan tingkat multikolonieritas 0.95 (95%). Jika nilai tolerance lebih dari 0,10 dan VIF kurang dari 10, maka tidak terdapat korelasi antar variabel bebas atau tidak terjadi multikolinieritas, dan sebaliknya.
3. Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  statistik  parametris  dengan  model regresi linier sederhana dan regresi linier berganda ( multiple linier regression model ) yang dibantu dengan program olah data statistik yaitu Statistical Programs and Service Solution (SPSS) ver.16
a. Pengujian Hipotesis dengan Regresi Linier Sederhana Pengujian ini dilakukan untuk menguji hipotesis secara parsial yaitu hipotesis 1-8, dimana faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) dan risiko total saham digunakan secara parsial  sebagai  variabel  independen  (X),  yang  mempengaruhi  harga  saham  sebagai  variabel dependen (Y). Bentuk persamaan regresi linier sederhana ini yaitu sebagai berikut: Y  =  a + bX Keterangan: Y  =    harga saham a  =  harga Y bila X = 0 (harga konstan)
b    =  angka  arah  atau  koefisien  regresi,  yang  menunjukkan  angka  peningkatan  ataupun penurunan  variabel  dependen  yang  didasarkan  pada  variabel  independen.  Bila  b  (+) maka naik, dan bila b (-) maka terjadi penurunan.
X  =   masing-masing variabel bebas yaitu faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) atau  risiko total saham.
b. Pengujian Hipotesis dengan Regresi Linier Berganda ( multiple linier regression model ) Pengujian ini dilakukan untuk menguji hipotesis secara simultan yaitu hipotesis 9, dimana faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) dan risiko total saham digunakan secara simultan sebagai variabel independen (X), yang mempengaruhi harga saham sebagai variabel dependen (Y). Bentuk persamaan regresi linier berganda ini yaitu sebagai berikut:
Model Regeresi berganda Y  =  a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + b 6 X 6 + b 7 X 7 + b 8 X 8 Keterangan: Y =   harga saham
a = harga Y bila X = 0 (harga konstan)
b       =  angka arah atau koefisien regresi X 1 = Net Profit Margin (NPM) X 2 = Earning Per Share (EPS) X 3 = Return on Asset (ROA) X 4 = Return On Equity (ROE) X 5 = Dividend Payout Ratio (DPR)
X 6 = Debt to Equity Ratio (DER) X 7 = Price to Book Value ( PBV) X 8 =   risiko total saham
Variabel Independen Variabel Dependen
Gambar 1.1 Paradigma Penelitian

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Uji Normalitas
Hasil uji normalitas memperlihatkan bahwa nilai signifikansi dengan uji kolmogorov-smirnov untuk NPM, ROA, ROE, DPR, DER, dan risiko saham nilainya lebih besar dari 0.05, sehingga dapat disimpulkan  bahwa  data  tersebut  berdistribusi  normal.  Sedangkan  untuk  EPS,  PBV,  dan  harga saham  nilai  signifikansinya  kurang  dari  0.05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  tersebut berdistribusi tidak normal, tetapi karena jumlah observasi (N) lebih dari 30 maka dapat dilakukan uji statistik (Gujarati, 2002).

## 4.2 Hasil Uji Multikolinieritas
Dari hasil uji multikolinieritas dapat dilihat bahwa tidak terjadi multikolinieritas dalam model regresi yang digunakan dalam penelitian ini.
Pengujian Hipotesis 1.   Hasil Uji Hipotesis NPM ( net profitt margin ) terhadap Harga Saham Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  1,  dimana  didapat  F  hitung  sebesar  8,687 lebih  besar  dari  F  tabel  sebesar  4,10  dan  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,005  <  0,05. Dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima, yang berarti bahwa NPM berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di BEI. 2.   Hasil Uji Hipotesis EPS ( earning per share ) terhadap Harga Saham
Pengujian ini dilakukan untuk menjawab hipotesis 2, dimana didapat F hitung sebesar 163,699 lebih  besar  dari  F  tabel  sebesar  4,10  dan  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.
FAKTOR FUNDAMENTAL X1 = NPM X2= EPS X3= ROA X4= ROE X5=DPR
X6=DER X7=PBV
RISIKO SAHAM
X8 = RISIKO TOTAL SAHAM

## HARGA SAHAM
Dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima, yang berarti bahwa EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di BEI.
3.   Hasil Uji Hipotesis ROA ( return on asset ) terhadap Harga Saham
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  3,  dimana  didapat  F  hitung  sebesar  4,495 lebih besar dari F tabel sebesar 4,10 dan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,041 < 0,05. Dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima, yang berarti bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
4. Hasil Uji Hipotesis ROE ( return on equity ) terhadap Harga Saham
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  4,  dimana  didapat  F  hitung  sebesar  2,537 lebih  kecil  dari  F  tabel  sebesar  4,10  dan  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,119  >  0,05. Dengan  demikian  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak,  yang  berarti  bahwa  ROE  tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
5. Hasil Uji Hipotesis DPR ( dividend payout ratio ) terhadap Harga Saha
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  5,  dimana  didapat  F  hitung  sebesar  2,112 lebih  kecil  dari  F  tabel  sebesar  4,10  dan  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,154  >  0,05. Dengan  demikian  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak,  yang  berarti  bahwa  DPR  tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
6.   Hasil Uji Hipotesis DER ( debt to equity ratio ) terhadap Harga Saham
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  6,  Fhitung  sebesar  2,565  lebih  kecil  dari Ftabel sebesar 4,10 dan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,118 > 0,05. Dengan demikian Ho diterima dan Ha ditolak, yang berarti bahwa DER tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
7. Hasil Uji Hipotesis PBV ( price to book value )  terhadap Harga Saham
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  7,  Fhitung  sebesar  5,442  lebih  besar  dari Ftabel sebesar 4,10 dan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,025 < 0,05. Dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima, yang berarti bahwa PBV berpengaruh signifikan terhadap harga saham. 8.    Hasil  Uji  Hipotesis  Pengaruh  Risiko  Total  Saham  terhadap  Harga  Saham Pengujian  ini dilakukan  untuk  menjawab  hipotesis  8,  Fhitung  sebesar  0,368  lebih  kecil  dari  Ftabel  sebesar 4,10 dan dan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,548 > 0,05. Dengan demikian Ho diterima dan Ha ditolak, bahwa risiko total saham tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
9.    Hasil Uji Hipotesis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko TotalSaham terhadap Harga Saham
Pengujian  ini  dilakukan untuk  menjawab  hipotesis  9, Fhitung  sebesar  28,770  lebih  besar  dari Ftabel sebesar 2,25 dan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima, yang berarti bahwa secara simultan faktor fundamental dan risiko total berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Berikut ini adalah Tabel Hasil Penelitian pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Saham terhadap Harga Saham.
Variabel Signifiiikansi Hasil NPM 0,005 Ho ditolak, Ha diterima EPS 0,000 Ho ditolak, Ha diterima ROA 0,041 Ho ditolak, Ha diterima ROE 0,119 Ho diterima, Ha ditolak DPR 0,154 Ho diterima, Ha ditolak DER 0,118 Ho diterima, Ha ditolak PBV 0,025 Ho ditolak, Ha diterima Risiko Shm 0,548 Ho diterima, Ha ditolak

## 4.3 Pembahasan
Hasil penolakan hipotesis nol (Ho) menunjukkan bahwa bukti empiris mendukung hipotesis alternatif (Ha) yang menyatakan bahwa NPM berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Demikian juga dengan EPS dan ROA, hasil penolakan hipotesis nol (Ho) juga menunjukkan bahwa bukti  empiris  mendukung  hipotesis  alternatif  (Ha)  yang  menyatakan  bahwa  EPS  maupun  ROA berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Dengan demikian, setiap perubahan dari nilai NPM, EPS, maupun ROA akan diikuti dengan perubahan harga saham, baik mengalami kenaikan maupun  penurunan.  NPM merupakan  pembagian  dari  laba  bersih  dengan penjualan,    sedangkan EPS merupakan pembagian dari laba bagian dari saham yang bersangkutan dengan jumlah saham. Berpengaruhnya ROA terhadap harga saham sesuai dengan pendapat Modigliani dan Miller (MM) yang  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  ditentukan  oleh earning  power dari  asset  perusahaan, semakin tinggi earning power semakin tinggi profit margin yang diperoleh perusahaan maka akan meningkatkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga saham (Natarsyah 2000). Semakin besar laba  bersih  suatu  peusahaan  maka  semakin  besar  dividen  yang  akan  dibagikan,  sehingga  akan menarik investor untuk membeli saham yang umumnya akan diikuti dengan kenaikan harga saham di  lantai  bursa.  Oleh  karena  itu,  dalam  melakukan  investasi  saham  para  investor  harus memperhatikan  nilai  NPM,  EPS,  maupun  ROA  suatu  perusahaan,  karena  ketiga  rasio  tersebut berpengaruh  terhadap  harga  saham  yang  merupakan  informasi  penting  dalam  investasi  saham, sehingga  investor  dapat  memaksimalkan return yang  diharapkan.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Krissantini  Putri  (2008),  Bayu  (2007),  dan Natarsyah (2000).
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  dari  hipotesis  nol  (Ho)  yang  menyatakan  bahwa ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham diterima dengan tingkat signifikansi 5%. Dengan demikian, setiap perubahan dari nilai ROE tidak selalu diikuti dengan perubahan harga saham. Hal tersebut memberikan petunjuk bahwa pola pergerakan harga saham bersifat acak, tidak dapat ditentukan atau dipengaruhi sepenuhnya oleh faktor fundamental perusahaan. Perolehan laba bersih yang diukur dari modal kurang dapat memberikan pengaruh yang signifikan terhadap harga saham,  yang  berarti  bahwa  perputaran  modal  dalam  menghasilkan  laba  lebih  rendah  jika dibandingkan dengan perputaran asset, sehingga pergerakan laba lebih cenderung dipengaruhi oleh asset  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  dalam  melakukan  investasi  saham  para  investor  juga  harus memperhatikan faktor lain selain faktor fundamental yang diukur dari nilai ROE, seperti faktor teknis misalnya  permintaan  dan  penawaran  saham  di  bursa,  intervensi  pemerintah  dan  politik,  maupun faktor  ekonomi  misalnya  perubahan  suku  bunga  dan  pergerakan  nilai  mata  uang  ataupun    dapat ditentukan atau dipengaruhi sepenuhnya oleh faktor fundamental perusahaan. Persentase tertentu dari laba perusahaan yang dibayarkan sebagai dividen kas kepada pemegang saham ternyata tidak mempengaruhi harga saham, hal ini dikarenakan orientasi investor bukan hanya dividen tetapi juga capital  gain .  Oleh  karena  itu,  dalam  melakukan  investasi  saham  para  investor  juga  harus memperhatikan faktor lain selain faktor fundamental yang diukur dari nilai DPR, seperti faktor teknis misalnya  permintaan  dan  penawaran  saham  di  bursa,  intervensi  pemerintah  dan  politik,    maupun faktor  ekonomi  misalnya  perubahan  suku  bunga  dan  pergerakan  nilai  mata  uang  ataupun  inflasi. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Bayu (2007) dan Natarsyah (2000).Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa dari hipotesis nol (Ho) yang menyatakan bahwa  DER  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  diterima  dengan  tingkat signifikansi  5%.  Dengan  demikian,  setiap  perubahan  dari  nilai  DER  tidak  selalu  diikuti  dengan perubahan  harga  saham.  Hal  tersebut  memberikan  petunjuk  pergerakan  harga  saham  tidak dipengaruhi  sepenuhnya  oleh  faktor  fundamental  perusahaan.  Proporsi  hutang  terhadap  modal perusahan  yang  menggambarkan  risiko  kerugian  perusahaan  ternyata  tidak  mempengaruhi  harga saham,  hal  ini  berarti  investor  cenderung  lebih  tertarik  pada  pergerakan return dari  pada  risiko saham  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  dalam  melakukan  investasi  saham  para  investor  juga  harus memperhatikan faktor lain selain faktor fundamental yang diukur dari nilai DER, seperti faktor teknis
misalnya  permintaan  dan  penawaran  saham  di  bursa,  intervensi  pemerintah  dan  politik,    maupun faktor  ekonomi  misalnya  perubahan  suku  bunga  dan  pergerakan  nilai  mata  uang  ataupun  inflasi. Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Anastasia  et  al. (2003).
Hasil penolakan hipotesis nol (Ho) menunjukkan bahwa bukti empiris mendukung hipotesis alternatif (Ha) yang menyatakan bahwa PBV berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Dengan  demikian,  setiap  perubahan  dari  nilai  PBV  yang  merupakan  perbandingan  harga  saham/ nilai pasar saham dengan nilai buku saham tersebut akan diikuti dengan perubahan harga saham, baik  mengalami  kenaikan  maupun  penurunan.  Hal  ini  berarti  bahwa  investor  bersedia  membayar harga saham lebih tinggi apabila ada jaminan keamanan atas asset bersih perusahaan, karena nilai buku  mewakili  aktiva  fisik  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  dalam  melakukan  investasi  saham  para investor  harus  memperhatikan  nilai  PBV  suatu  perusahaan,  karena  PBV  berpengaruh  terhadap harga saham yang merupakan informasi penting dalam investasi saham, sehingga investor dapat memaksimalkan return yang  diharapkan.  Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Natarsyah (2000) dan Anastasia et al. (2003).
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  dari  hipotesis  nol  (Ho)  yang  menyatakan  bahwa risiko total saham perusahaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham diterima dengan  tingkat  signifikansi  5%.  Dengan  demikian,  setiap  perubahan  dari  nilai  risiko  total  saham perusahaan tidak selalu diikuti dengan perubahan harga saham. Hal tersebut menunjukkan bahwa harga saham di pasar modal kurang bereaksi terhadap informasi baru khususnya risiko total saham, dan tidak mencerminkan seluruh informasi yang ada, hal ini dikarenakan pasar modal di Indonesia masih  dalam  bentuk  lemah  menuju  semi-kuat  yang  berarti  bahwa  harga  saham  hanya mencerminkan informasi masa lalu dan sebagian kecil informasi masa kini. Oleh karena itu, dalam melakukan investasi saham para investor harus cenderung lebih memperhatikan faktor lain selain risiko saham, seperti faktor fundamental, faktor teknis misalnya permintaan dan penawaran saham di bursa, intervensi pemerintah dan politik, maupun faktor ekonomi misalnya perubahan suku bunga dan  pergerakan  nilai  mata  uang  ataupun  inflasi.  Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Bayu (2007) dan Anastasia et al. (2003).
Meskipun secara parsial terdapat perbedaan hasil penelitian ini dengan penelitian-penelitian sebelumnya,  tetapi  secara  simultan  hasil  penelitian  ini  konsekuen  dengan  penelitian  sebelumnya, dimana bukti empiris menunjukkan bahwa faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) dan risiko total saham secara simultan berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada  perusahaan  manufaktur  yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Dengan  demikian, setiap perubahan secara simultan dari faktor fundamental dan risiko total saham akan diikuti dengan perubahan harga saham, baik mengalami kenaikan maupun penurunan. Hal tersebut sesuai dengan landasan teori yang menyatakan bahwa salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham adalah faktor fundamental, dimana dapat diukur dengan pendekatan laba dan  nilai sekarang. Serta risiko yang  merupakan  variabilitas return terhadap return yang diharapkan  (Van  Horne  dan  Wachowics, Jr.,  1992  dalam  Jogiyanto,  2003:  130)  juga  dapat  mempengaruhi  harga  saham,  dimana  semakin besar risiko yang harus ditanggung maka semakin besar return yang harus dikompensasikan, dan semakin tinggi return maka harga saham juga akan mengalami peningkatan.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  dan  pembahasan,  diperoleh  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Hasil uji pengaruh secara parsial menunjukkan bahwa faktor fundamental NPM, EPS, ROA, dan PBV  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  ROE,  DPR,  DER,  dan  risiko total saham perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
2. Hasil uji pengaruh secara simultan menunjukkan bahwa faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) dan risiko total saham secara simultan berpengaruh secara signifikan terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).
5.2 Saran dan Keterbatasan Penelitian
1. Bagi manajemen perusahaan, penulis menyarankan untuk meningkatkan kinerja keuangannya, terutama  yang  berkaitan  langsung  dengan  perolehan  laba  dan  risiko  saham,  karena  hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  kedua  hal  tersebut  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap harga saham.
2. Bagi investor, penulis menyarankan untuk menggunakan faktor fundamental (NPM, EPS, ROA, ROE, DPR, DER, PBV) dan risiko total saham secara bersama-sama sebagai indikator dalam membuat keputusan untuk menginvestasikan modalnya dalam bentuk saham.
3. Penelitian  ini  hanya  menguji  komponen  faktor  fundamental  yang  diukur  dengan  kinerja keuangan  emiten,  serta  risiko  total  saham  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  faktor fundamental  dari  kinerja  keuangan  perusahaan  serta  risiko  saham  bukan  satu-satunya  faktor yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham.  Oleh  karena  itu,  untuk  penelitian  berikutnya diharapkan  dapat  menggunakan  faktor  lain  yang  dimungkinkan  dapat  mempengaruhi  harga saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Anastasia, Njo, Yanny Widiastuti Gunawan, Imelda Wijiyanti. 2003. Analsis Faktor Fundamental dan Risiko  Sistemik  terhadap  Harga  Saham  Properti  di  BEJ .  Fakultas  fEkonomi.  Universitas Kristen Petra.
Bayu.2008. Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Perbahan Harga Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktur di BEJ) .Skripsi Universitas Islam Indonesia.
Gitman,  Lawrance  J.  2003. Principles  of  Managerial  Finance ,  10 th edition  International  Editions Financial Series. Boston: Addison-Wesley
Ghozali, Imam. 2001. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang:Universitas Dipenogoro.
Harahap,  Sofyan  Syafri.2006. Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta:  PT.  Raja  Grafindo Persada.
Hasanah 2004. Pengaruh EPS dan Deviden terhadap Harga Saham pada PT. Indosat,tbk dan PT. Telkom Tbk. Bandar Lampung: IBI Darmajaya .
Ikatan Akuntan Indonesia.2009. Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta: Salemba Empat
Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi 3. Yogyakarta.BPFE.
Listari,  Yuli.2008. Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Tergabung pada LQ 45 terhadap Return Saham di Bursa Efek Jakarta Bandar Lampung.IBI Darmajaya.
Munawir, 2004 Analisis Laporan Keuangan .Yogyakarta:Liberty
Natarsyah,  Syahib.2000. Analsis  Pengaruh  Beberapa  Faktor  Fundamental  dan  Risiko  Sistematik terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi yang Go Publik di Pasar Modal Indonesia). Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. Volume 15/3.
Rusdin. Pasar Modal . Bandung: CV. Alfabet Setiawan,  Rudi Analissi  Pengaruh  Rasio Profitabilitas terhadap  Harga  Saham  Industri  Barang Konsumsi  yang  tergabung  dalam  Indeks  LQ  45  yang  Go  Publik  di  BEJ .  Bandar  Lampung: Universitas Lampung