## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal. imperiuminstitute.org/index.php/akurasi
Financial distress BUMN di Indonesia: Studi pada perusahaan go-public tahun 2017-2022
Susatyo Bahrum * , Susanto S. Hariranto, Sekar Mayangsari AKURASI Magister Akuntansi, Universitas Trisakti, Jakarta, Indonesia 15

## Abstract
This research aims to analyze the influence of various factors, including profitability, leverage, company size, volatility, and audit quality, on the financial distress of Go-Public Companies in Indonesia from 2017-2022. This research seeks to address the gaps in previous research by using corporate sector moderating variables to examine the financial distress of Go-Public BUMN in Indonesia. The study will use data from Go-Public companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  during  the research period. The research findings indicate that partial leverage has a  negative  effect.  In  contrast,  company  size  has  a  positive  effect  on financial distress. However, stock volatility has no negative effect, and audit quality has no positive effect on the financial distress of BUMN in Indonesia as measured by the Altman Z-Score value. Nevertheless, all four variables simultaneously influence the prediction of the financial distress of BUMN listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2017- 2022 period. Additionally, the moderating variable in this study shows that  all  sectors  examined  in  this  study  can  provide  a  negative moderating  impact  on  audit  quality  and  a  positive  impact  on  the company size variable.
Received 11/30/2023 Revised  1/13/2024 Accepted 1/16/2024
Online First 1/23/2024
Keywords: Financial Distress, State Owned Company, Company Sector
Paper type: Research paper
AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 6, No. 1, 2024,  15-28 eISSN 2685-2888
Corresponding: Susatyo Bahrum Email: 123012211062@std.trisakti.ac.id
© The Author(s) 2024 This  work  is  licensed  under  a Creative  Commons  Attribution  4.0
International License .use.

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  apakah  terdapat  pengaruh  variabel profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan,  volatilitas,  dan  kualitas  audit  terhadap  financial distress  pada  Perusahaan  Go-Public  tahun  2017-2022.  Penelitian  ini  berkontribusi  untuk menjawab  gap  atas  perbedaan  hasil  penelitian  sebelumnya  sekaligus  memberikan  perspektif berbeda dengan menggunakan variabel  interaksi yakni sektor perusahaan untuk menganalisis financial  distress  BUMN  Go-Public  di  Indonesia.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah perusahaan Go-Public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode penelitian 2017- 2022. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel leverage berpengaruh negatif dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  financial  distress,  sedangkan  volatilitas saham dan kualitas auidt tidak berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia yang diproksikan  dengan  Nilai  Altman  Z-Score.  Namun  secara  simultan  keempat  variabel  tersebut mempunyai pengaruh dalam memprediksi financial distress pada BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2022. Variabel interaksi dalam penelitian ini menunjukkan bahwa seluruh sektor yang diteliti dalam penelitian ini mampu memberikan dampak  interaksi secara negatif  terhadap  kualitas  audit  dan  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  variabel  ukuran perusahaan.
Kata Kunci : Financial Distress, BUMN, Sektor Perusahaan

## PENDAHULUAN
Perusahaan tentunya didirikan dengan harapan mampu bertahan dalam jangka waktu yang lama. Akan tetapi, perubahan yang terjadi pada kondisi perekonomian global selama beberapa tahun terakhir  membuat  persaingan  antarperusahaan  semakin  kompetitif.    Pada  tahun  2023,  secara umum  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  terutama  pada  sektor  Konstruksi  di  Indonesia mengalami kesulitan dimana aktivitas bisnisnya tidak begitu menghasiulkan profit yang cukup dilihat  dari  besaran  tingkat  Net-Profit  Margin  yang  diperoleh  oleh  BUMN  Konstruksi  (CNBC Indonesia, 2023). Kondisi yang sama juga dialami oleh BUMN penerbangan di Indonesia yakni Garuda  Indonesia  yang  terus  mengalami  kerugian  (CNBC  Indonesia,  2023).  Hal  ini  tentunya membuat perusahaan dalam hal ini BUMN harus mampu menyesuaikan diri dan berinovasi dalam mengembangkan usahanya agar mampu bertahan dan bersaing dengan perusahaan swasta lain. Jika perusahaan tidak mampu menyesuaikan diri dengan baik, maka perusahaan tersebut dapat mengalami  penurunan  kinerja  yang  berujung financial  distress apabila  tidak  segera  diatasi (Andreini & Safrida, 2023).
Financial distress merupakan kondisi dimana perusahaan sedang menghadapi masalah kesulitan  keuangan,  yaitu  arus  kas  operasi  perusahaan  tidak  mampu  untuk  melunasi kewajibankewajiban lancar (hutang dagang atau beban bunga) dan perusahaan terpaksa harus melakukan tindakan perbaikan untuk menghindari ancaman terjadinya kebangkrutan/likuidasi. Sebuah  perusahaan  dianggap  mengalami  financial  distress  jika  salah  satu  kejadian  berikut  ini terjadi  yaitu:  mengalami  laba  operasi  bersih  negatif  selama  beberapa  tahun  atau  penghentian pembayaran dividen, restrukturisasi keuangan bahkan hingga pemutusan hubungan kerja (PHK). Kesulitan  keuangan  dapat  diartikan  sebagai  ketidakmampuan  perusahaan  untuk  membayar kewajiban  keuangannya  pada  saat  jatuh  tempo  yang  menyebabkan  kebangkrutan  perusahaan (Silva & Yulistina, 2022).
Beberapa  penelitian  telah  menganalisis  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Financial Distress  pada  perusahaan  yang  telah  go  public  baik  pada  perusahaan  BUMN  maupun  pada perusahaan  bidang  konstruksi.  Hasil  penelitian  Ediramurti  et.  al.  (2022)  menunjukkan  bahwa
Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto & Sekar Mayangsari . Financial Distress, State Owned
secara keseluruhan selama 10 tahun mulai tahun 2010 kondisi BUMN di Indonesia menunjukkan bahwa  sebagian  besar  BUMN  Sektor  kontruksi  berada  pada  Grey  Area  atau  rawan  bangkrut. Sejalan dengan hal tersebut, Saadah & Salta (2021) menyatakan bawah financial distress pada perusahaan konstruksi, properti, dna real estate meningkat saat memasuki pandemi Covid-19.
Pada penelitian financial distress sebelum pandemi Covid-19 oleh Amalia (2019),  dengan menggunakan  metode  Altman  Z-Score,  metode  Grover,  metode  Falmer,  metode  Springate  dan metode Zmijewski, menunjukkan bahwa beberapa perusahaan mengalami financial distress atau mengalami  kondisi  kesulitan  keuangan,  seperti  Adhi  Karya  (ADHI)  dan  Nusa  Konstruksi Enjiniring  (DGIK).Kondisi  keuangan  yang  tidak  stabil  atau  mengalami  fluktuasi  yang menyebabkan perusahaan memiliki kemungkinan terjadinya financial distress. Lebih lanjut Silva &  Yulistina  (2022)  variabel  return  on  asset  secara  parsial  terdapat  pengaruh  dan  signifikan terhadap financial distress pada perusahaan konstruksi dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015-2020. Variabel debt to assets ratio tidak terdapat pengaruh dan  tidak  signifikan  terhadap  financial  distress  distress  pada  perusahaan  konstruksi  dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015-2020.
Penelitian  Patunrui  &  Yati  (2017)  menunjukkan  bahwa  model  Altman  Z-Score  dapat diimplementasikan dalam mendeteksi kemungkinan financial distress pada Perusahaan farmasi. Satu  dari  sepuluh  perusahaan  memiliki  nilai  terendah  dari  Z-Score  dan  mengalami  tekanan keuangan.  Selama  dua  tahun,  perusahaan  berada  dalam  zona  tertekan  namun  di tahun  ketiga, perusahaan tersebut berhasil meningkatkan nilai perusahaan dan masuk dalam zona  abu-abu. Perusahaan ini harus terus berusaha dalam rangka menstabilkan pemanfaatan aset dan keuangan perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  maksimal,  dan  sampai  dinyatakan  sebagai perusahaan yang sehat. Lebih lanut hasil penelitian Purnamasari & Kristiatuti (2018) terhadap 4 perusahaan  telekomunikasi  menunjukkan  bahwa  ada  tiga  perusahaan  yang  dinyatakan  dalam estimasi  kebangkrutan  yaitu  PT  XL  Axiata  Tbk,  PT.  Indosat  Tbk  dan  PT  Smartfren  Tbk.  PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk adalah perusahaan yang dinyatakan dalam kondisi sehat. Dengan demikian  perlu  dilakukan  analisis  lebih  lanjut  mengenai  bagiaman  peran  sektor  Perusahaan dalam memoderasi pengaruh variabel indepen terhadap Financial Distress.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  apakah  terdapat  pengaruh  variabel profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan,  volatilitas,  serta  kualitas  audit  terhadap  financial distress Perusahaan Go-Public Tahun 2017-2022.  Penelitian ini berkontribusi untuk menutupi gap  perbedaan  hasil  penelitian  sebelumnya  sekaligus  memberikan  perspektif  berbeda  dengan menggunakan variabel moderasi sektor Perusahaan dalam menganalisis financial distress BUMN Go-Public di Indonesia.

## KERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS

## Financial distress
Plat dan Plat (2006) memberikan definisi mengenai kesulitan keuangan atau Financial distress yakni, ” The definition of financial distress is less precise than the legal actions that the define proccedings such as bankruptcy or liquidation”. Sedangkan menurut Fahmi dalam Meiliawati & Darsono  (2016)  Financial  distress  dimulai  dari  ketidakmampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban- kewajibannya, terutama kewajiban yangbersifat jangka pendek termasuk likuiditas, dan juga termasuk kewajiban dalam kategori solvabilitas.
Kesulitan keuangan suatu perusahaan disebabkan oleh beberapa kemungkinan. Darsono dalam  Meiliawati  &  Darsono  (2016)  menjelaskan  bahwa  secara  garis  besar  penyebab kebangkrutan bisa dibagi menjadi dua yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal adalah  factor  yang  berasal  dari  bagian  internal  manajeman  perusahaan.  Sedangkan  faktor eksternal bisa berasal dari faktor luar yang berhubungan langsung dengan operasi perusahaan atau factor perekonomian secara makro. Ketidakmampuan untuk membaca sinyal – sinyal dalam kesulitan usaha akan mengakibatkan kerugian dalam investasi yang telah dilakukan.
Financial  distress  dapat  ditandai  dengan  penurunan  pada  berbagai  rasio  keuangan, terjadinya  penurunan  aset,  penurunan  penjualan,  penurunan  laba  dan  tingkat  profitabilitas, semakin rendahnya modal kerja, dan peningkatan utang yang berlangsung terus menerus (Hani dalam Wahyuni & Rubiah, 2021). Menurut Subramanyam (2010), model kesulitan keuangan, yang umumnya  disebut  model  prediksi  kebangkrutan  (bankruptcy  prediction  model),  memberikan tren  dan  perilaku  beberapa  rasio  tertentu.  Karakteristik  rasio  tersebut  digunakan  untuk mengidentifikasi  kemungkin  kesulitan  keuangan  masa  depan.  Altman  (1968)  mendefinisikan financial  distress  dengan  mempergunakan  angka-angka  di  dalam  laporan  keuangan  dan merepresentasikannya  dalam  suatu  angka,  yaitu  Z-Score  yang  dapat  menjadi  acuan  untuk menentukan  apakah  suatu  perusahaan  berpotensi  untuk  bangkrut  atau  tidak.  Altman  juga mengolongkan financial distress kedalam empat istilah umum, yaitu:
Economic  Failure.  Economic  Failure terjadi  Ketika  pendapatan  perusahaan  tidak  dapat menutup  total  biaya  termasuk  biaya  modal.  Usaha  yang  mengalami  hal  tersebut  dapat meneruskan operasinya sepanjang kreditur berkeinginan untuk menyediakan tambahan modal dan pemilik dapat menerima tingkat pengembalian (return) di bawah tingkat bunga pasar.
Business Failure. Business Failure seringkali digunakan untuk menggambarkan berbagai macam kondisi bisnis yang tidak memuaskan. Business Failure mengacu pada sebuah Perusahaan berhenti  beroperasi  karena  ketidakmampuannya  untuk  menghasilkan  keuntungan  atau mendatangkan  penghasilan  yang  cukup  untuk  menutupi  pengeluaran.  Sebuah  bisnis  yang menguntungkan  dapat  gagal  jika  tidak  menghasilkan  arus  kas  yang  cukup  untuk  memenuhi pengeluaran.
Insolvency. Insolvency dapat dibedakan dalam 2 kategori yaitu: (a) Technical insolvency, merupakan kondisi di mana perusahaan tidak mampu memenuhi kewajibannya yang jatuh tempo sebagai akibat dari ketidakcukupan arus kas, dan (b) Insolvency in Bankruptcy Sense, merupakan kondisi  di  mana  total  kewajiban  lebih  besar  dari  nilai  pasar  total  aset  perusahaan  sehingga memiliki ekuitas yang negatif.
Legal Bankruptcy. Legal Bankruptcy merupakan sebuah bentuk formal kebangkrutan dan telah disahkan secara hukum.

## Model Altman Z-Score
Pada tahun 1968 Edward I. Altman menemukan suatu formula atau model untuk memprediksi potensi kesulitan keuangan dimasa yang akan datang dengan yang disebut sebagai model Z Score. Model Altman Z-Score adalah skor yang ditentukan dari hitungan standart dikalikan rasio – rasio keuangan  yang  akan  menunjukan  tingkat  kemungkinan  kebangkrutan  perusahaan.  Altman  Z- score  menggunakan  teknik  statistic  (analisis  diskriminan  berganda  –  multiple  discriminant analysis) untuk menghasilkan alat prediksi yang merupakan fungsi linier dari beberapa variable penjelas (Subramanyam, 2010). Hasil penelitian yang dilaksanakan oleh Altman (1968) berkaitan dengan  prediksi financial  distress menghasilkan  suatu  fungsi  diskriminan.  Fungsi  Diskriminan model financial distress dimaksud adalah sebagai berikut (Altman, 1968):
Z = ,012X 1 + ,014X 2 + ,033X 3 + ,006X 4 + ,999X 5
Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto & Sekar Mayangsari . Financial Distress, State Owned

## Dimana
X1 = Working Capital/Total Asset X2 = Retained Earnings / Total Asset X3 = Earnings before interest and taxes/Total Asset X4 = Market Value equity/Book Value of total debt X5 = Sales / total asset Z = Overall Indeks

## Pengembangan Hipotesis
Leverage  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya,  baik kewajiban  jangka  pendek  maupun  kewajiban  jangka  panjang  (Subramanyam,  2010).  Debt  To Equity Ratio (DER) digunakan sebagai indikator yang mengukur leverage pada penelitian ini. Debt To  Equity  Ratio  (DER)  adalah  rasio  yang  mengukur  besarnya  proporsi  utang  terhadap  modal sehingga  bisa  diketahui  besarnya  perbandingan  jumlah  dana  yang  disediakan  oleh  kreditor dengan jumlah dana yang berasal dari modal perusahaan (Subramanyam, 2010). Hasil penelitian Sutra  &  Mais  (2019)  menyatakan  bahwa  penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  akan mengakibatkan perusahaan kesulitan untuk membayar kewajibannya tersebut. Hal ini kemudian akan menyebabkan rasio leverage semakin tinggi sehingga mengakibatkan semakin besar pula kemungkinan  perusahaan  mengalami  kondisi  financial  distress.  Hasil  penelitian  tersebut didukung oleh Wahyuni & Rubiah (2021), Permatasari et. al. (2019), Amalia (2019), Endiramurti (2022), dan Andreini & Safrida (2023). Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis pertama yang akan diuji dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Leverage berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022
Ukuran suatu perusahaan menggambarkan seberapa besar total asset yang dimiliki perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki total aset yang besar akan mudah melakukan diversifikasi dan  kemungkinan  Perusahaan  mengalami  kebangkrutan  akan  lebih  kecil.  Hal  senada diungkapkan  Storey  bahwa  apabila  total  aset  suatu  perusahaan  semakin  maka  perusahaan tersebut  akan  mampu  melunasi  kewajiban  di  masa  depan,  sehingga  perusahaan  dapat menghindari  permasalahan  keuangan  (Cinantiya  &  Merkusiwati,  2015). Andreini  &  Safrida (2023) menganalisis 61 perusahaan berasal dari Sektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi yang terdaftar di BEI tahun 2018-2020,  leverage diketahui berpengaruh terhadap financial distress. Dengan  demikian,  perusahaan  maupun  investor  dan  kreditor  dapat  mempertimbangkan  rasio keuangan  khususnya  profitabilitas,  likuiditas,  dan  aktivitas  sebagai  bahan  informasi  dalam menilai kondisi financial distress perusahaan. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis kedua yang akan diuji dalam penelitian ini adalah:
H 2 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022
Opini audit adalah hasil suatu pernyataan pendapat dari auditor atas kewajaran laporan keuangan perusahaan  yang  diauditnya  dan  opini  audit  merupakan  pernyataan  atas  suatu  asersi  yang dikeluarkan  oleh  auditor.  Suatu  pendapat  yang  disampaikan  auditor  setelah  melakukan pemeriksaan terhadap perusahaan untuk menilai kewajaran laporan keuangan yang telah dibuat oleh manajemen. Isu yang paling sensitive dalam hubungan auditor change adalah kualifikasi dari opini audit, terutama dimana salah satu tujuan manajemen dalam suatu audit adalah menerima opini  wajar  tanpa  pengecualian  dari  auditor  sehingga  mempengaruhi  financial  distress perusahaan  (Jennifer  et.  al.,  2023).  Masak  &  Noviyanti  (2019)  menganalisis  45  perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017 sebagai sampel
penelitian.  Uji  hipotesis  menggunakan  regresi  linier  berganda  dan  analisis  data  menggunakan SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa karaktersistik kualitas audit mempunyai pengaruh negatif terhadap financial distress perusahaan sedangkan independensi komite audit, frekuensi pertemuan komite audit dan jumlah ahli keuangan komite audit berpengaruh positif terhadap financial distress yang dialami Perusahaan.
H 3 : Kualitas audit berpengaruh terhadap financial  distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022
Volatilitas  saham  dapat  didefinisikan  sebagai  fluktuasi  harga  saham  suatu  sekuritas  atau portofolio  dalam  suatu  periode  waktu  tertentu.  Loman  &  Malelak  (2015)  menyatakan  bahwa saham yang memiliki tingkat volatilitas yang tinggi akan mendapatkan nilai return yang tinggi pula  sehingga  dengan  ekstrim  akan  mempengaruhi  perusahaan  dalam  potensi  menjadi Perusahaan distress ataupun perusahaan non-financial distress.
H 4 : Volatilitas saham berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022
Penelitian  Patunrui  &  Yati  (2017)  menunjukkan  bahwa  model  Altman  Z-Score  dapat diimplementasikan dalam mendeteksi kemungkinan financial distress pada Perusahaan farmasi. Satu  dari  sepuluh  perusahaan  memiliki  nilai  terendah  dari  Z-Score  dan  mengalami  tekanan keuangan.  Selama  dua  tahun,  perusahaan  berada  dalam  zona  tertekan  namun  di tahun  ketiga, perusahaan tersebut berhasil meningkatkan nilai perusahaan dan masuk dalam zona  abu-abu. Perusahaan ini harus terus berusaha dalam rangka menstabilkan pemanfaatan aset dan keuangan perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  maksimal,  dan  sampai  dinyatakan  sebagai perusahaan yang sehat. Lebih lanut hasil penelitian Purnamasari & Kristiatuti (2018) terhadap 4 perusahaan  telekomunikasi  menunjukkan  bahwa  ada  tiga  perusahaan  yang  dinyatakan  dalam estimasi  kebangkrutan  yaitu  PT  XL  Axiata  Tbk,  PT.  Indosat  Tbk  dan  PT  Smartfren  Tbk.  PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk adalah perusahaan yang dinyatakan dalam kondisi sehat. Dengan demikian  perlu  dilakukan  analisis  lebih  lanjut  mengenai  bagiaman  peran  sektor  Perusahaan dalam memoderasi pengaruh variabel indepen terhadap Financial Distress.
H5 : Pengaruh  Dummy  Sektor  Perusahaan  dalam  memperkuat  pengaruh  variabel  independent terhadap Financial Distress
Adapun kerangka pikir berdasarkan hipotesis diatas dapat dirumuskan sebagai berikut:
Gambar 1.
Kerangka pemikiran teoritis
Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto & Sekar Mayangsari . Financial Distress, State Owned

## METODE

## Populasi dan Sampel
Populasi data yang akan digunakan adalah perusahaan Go-Public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  pada  periode  penelitian  adalah  tahun  2017-2022.  Data-data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah informasi yang terdapat dalam laporan keuangan perusahaan. Sampel adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi  tersebut.  Purposive sampling menurut Sugiyono (2018) adalah pengambilan sampel dengan menggunakan beberapa pertimbangan tertentu sesuai dengan kriteria yang diinginkan untuk dapat menentukan jumlah sampel  yang  akan  diteliti.  Teknik  ini  berdasarkan  pada  kriteria  tertentu  yang  diperkirakan mempunyai  keterkaitan  dengan  kriteria  yang  terdapat  pada  populasi  yang  sudah  diketahui sebelumnya dan kebutuhan pada penilitian ini. Kriteria yang digunakan dalam pemilihan sampel adalah  sebagai  berikut:  (a)  perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama tahun 2017-2022. (b) Perusahaan BUMN yang menerbitkan Laporan Keuangan tahun 2017-2022. (c) Perusahaan BUMN yang menerbitkan Annual report 2017-2022. Teknik pengumpulan data berupa  penelitian  kepustakaan,  yaitu  pengumpulan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  artikel internal, jurnal, buku, serta laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan agrikultur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Jenis dan sumber data
Jenis data yang digunakan di dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Sedangkan sumber data yang digunakan di dalam penelitian adalah data sekunder, di mana data tersebut diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2017-2022,  yang  didokumentasikan  dalam www.idx.co.id .  Metode  pengumpulan  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan  metode  dokumentasi  data perusahaan-perusahaan BUMN di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2017-2022. Untuk mendapatkan  data-data  yang  dibutuhkan  dalam  perhitungan  Leverage,  Ukuran  Perusahaan, Volatilitas  Saham,  dan  Kualitas  Audit  pada  tahun  2017-2022. Data  sekunder  yang  dibutuhkan terdiri dari laporan keuangan perusahaan, yang diterbitkan oleh perusahaan BUMN di BEI dan sesuai dengan kriteria sampel.

## Metode analisis data
Uji regresi dilakukan untuk mengukur keterkaitan pengaruh antar variabel bebas melalui besaran koefisien korelasi berdasarkan jumlah variabel yang peneliti gunakan yaitu lebih dari dua variabel dengan persamaan regresi linier berganda ( multiple linear regression ) dengan bantuan program pengolahan  statistik Gretl  2023  a for  windows dan  Pengujian  model  menggunakan  Data  Panel ( Hausman dan Chow test ). Sebelum melakukan uji linier berganda, metode mensyaratkan untuk melakukan uji asumsi klasik guna mendapatkan hasil yang terbaik. Tujuan pemenuhan asumsi klasik  ini  dimaksudkan  agar  variabel  bebas  sebagai  estimator  atas  variabel  terikat  tidak  bias (Ghozali,  2011).  Analisis  regresi  linier  berganda  dengan  menggunakan  data  panel  digunakan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Volatilitas Saham, dan Kualitas Audit terhadap Financial Distress yang diproksikan oleh nilai altman Z-Score .Analisis regresi  linier  berganda  adalah  alat  analisis  peramalan  nilai  pengaruh  dua  variabel  bebas  atau lebih terhadap satu variabel terikat untuk membuktikan atau tidaknya hubungan fungsional atau hubungan  kausal  antara  dua  variabel  bebas  atau  lebih  dengan  satu  variabel  terikat  (Riduan, 2015).
Pada  penelitian  ini,  hipotesis diuji  melalui  penggunaan  model  regresi  data  panel.  Data panel menggabungkan data cross-section dan data time series , juga dikenal dengan sebutan pool data , data micropanel , dan data longitudinal . Dalam penggunaan data panel secara umum, kita akan  menghasilkan  koefisien  intersep  dan  slope  yang  berbeda  untuk  setiap  unit cross-section (dalam penelitian ini perusahaan) dan periode waktu. Oleh karena itu, estimasi persamaan sangat bergantung pada asumsi yang dibuat mengenai intersep, koefisien slope, dan variabel gangguan. Persamaan regresi berganda pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Z it = β 0 + β 1 LEV it + β 2 SIZE it + β 3 KA it + β 4 VOL it + β 5 D*LEVit + β 6 D*SIZE it + β 7 D*KA it + β 8 D*VOL it + e it

## Keterangan:
Z = Financial Distress ( Altman Z-Score ) α = Konstanta β = Koefisien regresi LEV = Leverage SIZE  = Ukuran Perusahaan KA = Kualitas Audit VOL = Volatilitas Saham D = Dummy Sektor Perusahaan
е = error
Pengujian hipotesis terdiri dari beberapa tahapan yaitu uji koefisien determinasi, uji parsial (t- Test), dan uji simultan (F-Test).

## HASIL DAN DISKUSI

## Analisis deskriptif statistik
Berdasarkan Tabel 1 statistik deskriptif pada masing-masing variabel independent dan variabel dependen.  Dalam  variabel  independent  leverage  dapat  dilihat  bahwa  nilai  leverage  yang diproksikan  dengan  debt  to  equity  ratio  (DER)  berjumlah  -10.83  yang  menunjukkan  bahwa terdapat BUMN yakni Garuda Indonesia yang modalnya berada dalam kondisi negatif. Hal ini juga diperparah dengan besarnya utang yang dimiliki oleh Garuda Indonesia sehingga menyebabkan semakin  parahnya  tingkat  leverage  Garuda  Indonesia.  Disisi  lain  rata-rata  Leverage  BUMN  di Indonesia selama periode penelitian yakni mulai periode 2017 hingga 2022 dapat dilihat bahwa nilai DER saat ini sebesar 0.3739 atau 37.39% yang meingindikasikan bahwa rasio leverage BUMN di Indonesia cukup terjaga.

## Tabel 1.

## Statistik Deskriptif
Variables Minimum Maximum Mean Std. Deviation Leverage -10.83 16.77 0.37393 0.024675 Ukuran Perusahaan (Rp M) 1,383,935 277,184,000 57,601,833 43,268,255 Volatilitas Saham -0.86 3.63 0.46619 0.518506 Kualitas Audit 0.00 1.00 0.04923 0.040446 Z-Score -0.21 1.49 0.72339 0.152831
Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto & Sekar Mayangsari . Financial Distress, State Owned
Tabel 2.

## Uji Chow
Uji Chow Effect Test Statistic d.f Prob Cross-section F 12.244898 (20,51) 0,0000 Uji Hausman Cross-section random 33.219449 12 0.0009
Sumber: Laporan Keuangan Publikasi, Data Diolah
Dari sisi ukuran Perusahaan, total aset BUMN sangat bervariasi dimana nilai aset paling kecil adalah sebesar Rp 1,3 triliun yang merupakan besaran aset dari Indofarma. Sementara itu, BUMN  dengan  total  aset  terbesar  dimiliki  oleh  Telkom  dengan  nilai  mencapai  Rp  277  triliun. Perbedaan  BUMN  yang  cukup  besar  ini  menyebabkan  besarnya  standar deviasi  dalam  sampel penelitian yang mencapai Rp 43,27 triliun sehingga dengan demikian dalam perhitungan regresi ukuran Perusahaan akan di transformasikan dalam bentuk logaritma naturan. Dari sisi kualitas audit terdapat beberapa BUMN yang mendapatkan rating diluar wajar pada periode penelitian. Hasil statistik deskriptif juga menunjukkan bahwa  nilai saham BUMN yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia cukup volatile yang dapat dilihat dari nilai penurunan saham paling rendah pernah  tercatat  hingga  lebih  dari  86%  dan nilai  peningkatan saham  yang  mencapai  lebih  dari 360%. Disamping itu standar deviasi juga cukup tingga dengan nilai mencapai lebih dari 51%. Hasil dari statistic Financial Distress juga menunjukkan bahwa nilai Altman Z-Score paling rendah mencapai 0.21 dengan nilai minimum sebesar 0.21 dan rata-rata sebesar 0,72. Namun demikian, nilai  tertinggi  pada  Altman  Z-Score  hanya  mencapai  1.49  yang  menunjukkan  bahwa  sebagian besar BUMN dalam penelitian ini berada dalam kondisi financial distress menurut perhitungan Altman Z-Score karena nilai Z-Score dibawah 1.88.

## Tabel 4.

## Uji Hipotesis
Jenis Variabel Variabel Koefisien Standard Error Sig Variabel Independen LEV 0,00329398 0,1731 0,8631 SIZE −0,123925 -3,350 0,0013* KA −0,819544 -2,858 0,0056* VOL −0,0263753 -0,3069 0,7598 Variabel Interaksi LEV*INFR −0,158584 -2,606 0,0112* SIZE*INFR 0,179228 3,571 0,0007* KA*INFR −2,78505 -3,469 0,0009* VOL*INFR −0,00468224 -0,03234 0,9743 LEV*MTR 0,0123447 0,4515 0,6531 SIZE*MTR 0,284628 4,188 <0,0001* KA*MTR −4,84106 -4,271 <0,0001* VOL*MTR 0,104290 0,5677 0,5721 LEV*TBG −0,182956 -1,202 0,2333 SIZE*TBG 0,896961 3,568 0,0007* KA*TBG −15,0655 -3,470 0,0009* VOL*TBG 0,0606244 0,2836 0,7776 Adjusted R Square 0.588420 Uji F 0.000000 Sumber: Data Diolah

## Analisis model data panel
Hasil dari uji chow pada tabel 2 menunjukkan bahwa nilai probabilitas cross section chi square adalah  0.0000  <  0.05  (alpha  5%)  maka  Ha  ( fixed  effect model )  diterima,  sehingga  terdapat perbedaan karakteristik baik secara individu maupun antar periode. Sementara itu, berdasarkan hasil uji Hausman di atas, nilai probabilitas (0.009) yang dihasilkan lebih kecil dari 0,05 Maka dapat disimpulkan bahwa H₀ diterima dan H₁ ditolak, yang artinya data yang dimiliki Fixed Effect Model lebih sesuai untuk digunakan dalam penelitian ini.
Nilai Adjusted R-Square dalam penelitian ini adalah sebesar 0.5288 atau dapat diartikan bahwa sebesar 58,84% Financial Distress BUMN di Indonesia secara bersama dipengaruhi oleh variabel leverage, ukuran Perusahaan, volatilitas saham, dan kualitas audit. Sementara itu sebesar 41,16% dipengaruhi oleh variabel lain diluar keempat variabel ini. Hasil uji F juga menunjukkan bahwa nilai Sig. sebesar 0.000 (dibawah 0.05) yang menunjukkan bahwa secara bersama-sama (simultan)  variabel-variabel  dalam  penelitian  berpengaruh  terhadap  Financial  Distress  yang diproksikan oleh Altman Z-Score.
Pengaruh leverage terhadap financial distress
Leverage memiliki nilai signifikansi yaitu 0.08631 sehingga nilai signifikansi lebih besar dari 0,05. Dapat  diambil  kesimpulan  pada  tingkat  kepercayaan  95%  tidak  terdapat  pengaruh  yang signifikan dari leverage terhadap Financial Distress . Hasil tersebut menunjukkan bahwa Leverage tidak berpengaruh negatif terhadap Financial Distress . Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan Wahyuni & Rubiah (2021), Permatasari et. al. (2019), Amalia (2019), Endiramurti  (2022),  dan  Andreini  &  Safrida  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  Leverage berpengaruh  negatif  terhadap  Financial  Distress  yang  mana  dalam  penelitian  ini  terjadi  pada BUMN  di  Indonesia.  Leverage  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh kewajibannya, baik kewajiban jangka pendek maupun kewajiban jangka panjang (Subramanyam, 2010). Debt To Equity Ratio (DER) digunakan sebagai indikator yang mengukur leverage pada penelitian ini. Debt To Equity Ratio (DER) adalah rasio yang mengukur besarnya proporsi utang terhadap  modal  sehingga  bisa  diketahui  besarnya  perbandingan  jumlah  dana  yang  disediakan oleh kreditor dengan jumlah dana yang berasal dari modal perusahaan (Subramanyam, 2010). Semakin  besar  utang  yang  dimiliki  oleh  Perusahaan,  maka  semakin  besar  pula  pengembalian utang  dan  bunga  yang  harus  dibayarkan,  meskipun  demikian  leverage  dapat  dimanfaatkan Perusahaan  dalam  rangka  untuk  mengghimpun  keutnungan  yang  lebih  besar  lagi.  Dengan demikian Hipotesa 1 bahwa Leverage berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022 ditolak.
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial distress
Ukuran Perusahaan memiliki nilai signifikansi yaitu -0124 sehingga nilai signifikansi lebih kecil dari  0,05.  Dapat  diambil  kesimpulan  pada  tingkat  kepercayaan  95%  terdapat  pengaruh  yang signifikan  dari ukuran  perusahaan terhadap Financial  Distress .  Hasil  tersebut  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap Financial Distress . Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Cinantiya & Merkusiwati (2015) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap Financial Distress yang mana dalam penelitian ini terjadi pada BUMN di Indonesia.
Ukuran  suatu  perusahaan  menggambarkan  seberapa  besar  total  asset  yang  dimiliki perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki total aset yang besar akan mudah melakukan
Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto & Sekar Mayangsari . Financial Distress, State Owned
diversifikasi dan kemungkinan Perusahaan mengalami kebangkrutan akan lebih kecil. Hal senada diungkapkan  Storey  bahwa  apabila  total  aset  suatu  perusahaan  semakin  maka  perusahaan tersebut  akan  mampu  melunasi  kewajiban  di  masa  depan,  Dalam  penelitian  ini,  tingginya besarnya aset Perusahaan belum mampu dikelola dengan baik oleh Perusahaan. Dengan demikian Hipotesa  2  bahwa  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  financial  distress  BUMN  di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022 diterima.
Pengaruh kualitas audit terhadap financial distress
Kualitas Audit memiliki nilai signifikansi yaitu 0.4300 sehingga nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05. Dapat diambil kesimpulan pada tingkat kepercayaan 95% terdapat pengaruh yang signifikan dari Kualitas Audit terhadap Financial Distress . Hasil tersebut menunjukkan bahwa Kualitas Audit berpengaruh  negatif  terhadap Financial  Distress .  Artinya  semakin  bagus  laporan  hasil  audit menunjukkan bahwa Perusahaan sebenarnya memiliki peluang yang lebih besar dibandingkan dalam menenkan financial distress. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Jennifer  et.  al.,  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  Kualitas  Audit  berpengaruh  positif  terhadap Financial Distress yang mana dalam penelitian ini terjadi pada BUMN di Indonesia. Sebagian besar Perusahaan BUMN yang Go-Public telah menunjuk akuntan publik yang kredibel disamping itu sebagian besar Perusahaan Go-Public telah melakukan pelaporan laporan keuangan dengan amat yang  memungkinkan  Perusahaan  mampu  menyajikan  laporan  keuangan  yang  baik  dan  wajar. Dengan demikian Hipotesa 3 bahwa Kualitas audit berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022 diterima.
Pengaruh volatilitas saham terhadap financial distress
Volatilitas Saham memiliki nilai signifikansi yaitu 0.7598 sehingga nilai signifikansi lebih besar dari 0,05. Dapat diambil kesimpulan pada tingkat kepercayaan 95% tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari volatilitas saham terhadap Financial Distress . Hasil tersebut menunjukkan bahwa volaltilitas saham tidak berpengaruh negatif terhadap Financial Distress . Hasil penelitian ini tidak sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Loman  &  Malelak  (2015)  yang  menyatakan  bahwa Volatilitas  saham  tidak  berpengaruh  negatif  terhadap  Financial  Distress  yang  mana  dalam penelitian  ini  terjadi  pada  BUMN  di  Indonesia.  Volatilitas  saham  dengan  kinerja  Perusahaan memang realtif terpisah mengingat perdagangan dibursa saham merupakan ekuitas yang sudah dilepas di pasar sekunder sehingga tidak begitu signifikan dalam mempengaruhi financial distress BUMN di Indonesia. Dengan demikian Hipotesa 4 bahwa Volatilitas saham berpengaruh terhadap financial distress BUMN di Indonesia Tahun 2017 s.d 2022 ditolak.
Pengaruh dummy sektor perusahaan dalam memperkuat pengaruh variabel independent terhadap financial distress
Berdasarkan  hasil  regresi  dengan  menggunakan  variabel  mederasi  sektor  Perusahaan  dapat terlihat bahwa variabel dummy sektor Perusahaan Infrastruktur (INFR), Basic Material (MTR), dan  Pertambangan  (TBG)  mampu  memoderasi  pengaruh  variabel  independen  ukuran perusahaan  dan  kualitas  terhadap  financial  distress.  Sementara  itu,  variabel  moderasi  sektor Perusahaan  infrastruktur  Perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  variabel  leverage.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Patunrui  &  Yati  (2017)  dan Purnamasari & Kristiatuti (2018).
Adapun pengaruh moderasi ini cukup bervariasi.  Variabel dummy sektor infrastruktur mampu  memoderasi  secara  negatif  pada  variabel  leverage  dan  kualitas  audit,  dan  mampu
memberikan  moederasi  positif  terhadap  variabel  ukuran  Perusahaan.  Sedangkan  Variabel dummy sektor basic material mampu memoderasi secara negatif pada variabel kualitas audit, dan memberikan  moederasi  positif  terhadap  variabel  ukuran  Perusahaan.  Sementara  itu,  Variabel dummy sektor pertambangan mampu memoderasi secara negatif pada variabel kualitas audit, dan  memberikan  moederasi  positif  terhadap  variabel  ukuran  Perusahaan.  Dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa  pada  semua  sektor  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini  mampu memberikan dampak moderasi negatif untuk kualitas audit dan dampak positif untuk variabel ukuran Perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial leverage  berpengaruh  negatif  dan  ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  financial distress,  sedangkan  volatilitas  saham  tidak  berpengaruh  negatif  dan  kualitas  audit  tidak berpengaruh positif terhadap financial distress BUMN di Indonesia yang diproksikan dengan nilai Altman Z-Score. Namun secara simultan, keempat variabel ini berpengaruh dalam memprediksi financial  distress  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2022.  Variabel interaksi  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pada  semua  sektor  yang  diteliti  dalam penelitian ini mampu memberikan dampak moderasi negatif untuk kualitas audit dan dampak positif untuk variabel ukuran Perusahaan. Pada tahun 2020 perekonomian dunia secara global terguncang  oleh  pandemi  COVID-19  di  semua  sektor  industri  karena  penurunan  produktifitas hampir di semua sektor dan menyebabkan  adanya kemungkinan hasil  olah data menjadi bias. Disamping itu penelitian ini memiliki keterbatasan dimana hanya BUMN yang sudah Go-Public saja yang dapat dijadikan sampel dalam penelitian, sementara masih banyak BUMN yang belum terdaftar  sebagai  Perusahaan  terbuka  sehingga  sulit  untuk  mengakses  laporan  keuangan Perusahaan BUMN tersebut. Saran untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan proksi  lain  dalam  pengukuran  financial  distress.  Pertimbangan  lainnya  adalah  perlunya menambahkan tahun periode penelitian serta menambah variabel independen agar memberikan sampel yang lebih banyak.

## Referensi
Altman,  E.I.  (1968).  Financial  Ratios,  Discriminant  Analysis  and  The  Prediction  of  Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance , Vol. 23 (4).
Amalia,  R.  F.  (2019).  Analisis  Perbandingan  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Konstruksi  Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014–2018. ECONOS Jurnal Ekonomi dan Sosial , 10(1), 22-31. Andreini,  R.  M.,  &  Safrida,  L.  (2023).  PENGARUH  RASIO  KEUANGAN  TERHADAP  FINANCIAL DISTRESS  PADA  SEKTOR  PROPERTI,  REAL  ESTATE,  DAN  KONSTRUKSI. TRILOGI ACCOUNTING & BUSINESS RESEARCH , 4(1), 27-43.
Endiramurti,  S.  R.,  Chayati,  N.,  Kuriniawati,  E.  M.,  &  Prasetyanto,  D.  (2022).  Analisis  Pengaruh Struktur  Modal  terhadap  Kinerja  Keuangan  BUMN  Sektor  Konstruksi:  Peran  Financial Distress sebagai Variabel Moderasi. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi , 6(3), 2463-2478.
Ghozali,  Imam.  (2011). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Jennifer, J., Purnama, E. D., & Lumbantobing, R. (2023). Efek Mediasi Struktur Kepemilikan pada Pengaruh  Umur  Perusahaan  dan  Opini Audit  terhadap  Financial  Distress:(Studi  Kausal
Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto & Sekar Mayangsari . Financial Distress, State Owned
Pada Perusahaan Property, Real Estate dan Konstruksi Tahun 2017-2021). JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi) , 9(1), 19-28.
Masak, F., & Noviyanti, S. (2019). Pengaruh karakteristik komite audit terhadap financial distress. International Journal of Social Science and Business , 3(3), 237-247.
Meiliawati, A., & Isharijadi, I. (2017). Analisis perbandingan model springate dan altman z score terhadap potensi financial distress (studi kasus pada perusahaan sektor kosmetik yang terdaftar di bursa efek indonesia). Assets: Jurnal Akuntansi Dan Pendidikan , 5(1), 15-24. Permatasari, D., Samsudin, A., & Komariah, K. (2019). Analisis Financial Distress Dengan Metode Zmijewski. JOMB: Journal of Management and Bussines , 1(1), 74-87. Plat,  H.,  dan  Plat,  M.,  (2006).  Understanding  Differences  Between  Financial  Distress  and Bankruptcy. Review of Applied Economics , Vol. 2, (2) : 141-157.
Purnamasari, D., & Kristiastuti, F. (2018). Analisis Prediksi Financial Distress Menggunakan Model Altman Z-Score Modifikasi. Manners , 1(2), 107-119.
Resfitasari,  E.,  Gumelar,  T.  M.,  Ulhaq,  A.,  &  Rusmayanti,  N.  (2021).  Analisis  Prediksi  Financial Distress Dengan Metode Altman Z-Score Pada PT. Waskita Karya Tbk. Jurnal Aktiva: Riset Akuntansi dan Keuangan , 3(3), 131-140.
Riduwan. (2015). Dasar-dasar Statistika . Bandung: Alfabeta.
Saadah, K., & Salta, S. (2021). Analisis perbandingan financial distress masa pandemi covid-19 (Studi pada perusahaan properti, real estate dan konstruksi yang listing di BEI). Jurnal Akuntansi Kompetif , 4(3), 235-240.
Silvia, D., & Yulistina, Y. (2022). Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, Debt To Asset terhadap Financial Distress Selama Masa Pandemi. Global Financial Accounting Journal , 6(1), 89-99. Subramanyam,  K.R.,  dan  Wild,  John  J.  (2012). Analisis  Laporan  Keuangan:  Financial  Statement Analysis Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat. Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung: Alfabeta.
Sutra, F. M., & Mais, R. G. (2019). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress dengan Pendekatan Altman Z-Score pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 16(01), 34-72. Swara, R. A. D. (2021). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Sub Sektor Bangunan Konstruksi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017– 2019. Jurnal Syntax Admiration , 2(10), 1960-1068.
Wahyuni, S. F., & Rubiyah, R. (2021). Analisis Financial Distress Menggunakan Metode Altman Z- Score,  Springate,  Zmijeski  Dan  Grover  Pada  Perusahaan  Sektor  Perkebunan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Maneggio: Jurnal Ilmiah Magister Manajemen , 4(1), 62- 72.
Yati, S., & Patunrui, K. I. A. (2017). Analisis penilaian financial distress menggunakan model altman (Z-Score) pada perusahaan farmasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2013- 2015. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis , 5(1), 55-71.

## Author information
Authors and Affiliations
Magister Akuntansi, Universitas Trisakti, Jakarta, Indonesia Susatyo Bahrum, Susanto S. Hariranto, Sekar Mayangsari
Contributions
All authors contribute equally in the research and publication process.

## Corresponding author
Correspondence to Susatyo Bahrum, Email: 123012211062@std.trisakti.ac.id

## Ethics declarations

## Funding
The  author(s)  received  no  financial  support  for  the  research,  authorship,  and/or  publication  of  this article.

## Availability of data and materials
Data sharing is not applicable to this article as no new data were created or analyzed in this study.

## Competing interests
No potential competing interest was reported by the authors

## Additional information

## Publisher’s Note
Imperium Research Institute remains neutral with regard to jurisdictional claims in published maps and institutional affiliations

## Rights and permissions
Open Access. This article is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License, which permits use, sharing, adaptation, distribution and reproduction in any medium or format, as long as you give appropriate credit to the original author(s) and the source, provide a link to the Creative Commons licence, and indicate if changes were made.

## Cite this paper:
Bahrum, S., Hariranto, S. S., & Mayangsari, S. (2024). Financial distress BUMN di Indonesia: Studi pada perusahaan go-public tahun 2017-2022. AKURASI:  Jurnal  Riset Akuntansi Dan Keuangan,6(1), 1-14. https://doi.org/10.36407/akurasi.v6i1.1149

## AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan
AKURASI: Journal Accounting and Financial Research
Publisher : LPMP Imperium Frequency : 3 issues per year (April, August, & December) ISSN (online) :  2685-2888. SK ISSN DOI : Prefix 10.36407 Accredited        : SINTA 4