The Effect Of Free Float And Volatility On Liquidity Stock Of Sharia Shares Listed On The JII70 Stock Index
Pengaruh Free Float Dan Volatilitas Terhadap Likuiditas Saham Syariah Yang Terdaftar Indeks Saham JII70
Lulu Akhirusanah 1* , Mujiyati 2
Faculty of Economics and Business, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia 1,2 B200200468@student.ums.ac.id1, mujiyati@ums.ac.id2
* Coresponding Author

## ABSTRACT
This research aims to analyze the effect of free float and volatility on stock liquidity with stock return, size  and  stock  price  as  control  variables.  This  study  employs  quantitative  methods,  utilizing  multiple linear  regression  analysis  aided  by  SPSS  software.  The  research  population  consists  of  companies included in the JII 70 stock index during the period of 2021 to 2022. The sampling approach employed in this  study  utilized  a  purposive  sampling  method  to  select  108  research  samples.  The  results  of  the research  analysis  show  that  the  free  float  and  volatility  variables  before  and  after  using  the  control variables  have  an  effect  on  stock  liquidity.  Meanwhile,  the  test  results  show  that  the  free  float  and volatility variables which are controlled individually with stock return, size and stock price have no effect on stock liquidity.
Keywords : Free Float, Volatility, Stock Return, Size, Stock Price, Stock Liquidity

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh free float dan volatilitas terhadap likuiditas saham dengan stock return, size, dan stock price sebagai variabel kontrol. Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif menggunakan analisis linier berganda dengan banuan software SPSS. Populasi dala penelitian ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  indeks  saam  JII  70  pada  tahun  2021-2022.  Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling  sebanyak  108 sampel  penelitian.  Hasil  analisis  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  free  float  dan  volatilitas sebelum dan sesudah menggunakan variabel kontrol berpengaruh terhadap likuiditas saham. Sedangkan hasil  uji  yang  menunjukkan  variabel  free  float  dan  volatilitas  yang  dikontrol  secara  individual  dengan stock return, size, dan stock price tidak berpengaruh terhadap likuiditas saham.
Kata Kunci : Free Float, Volatilitas, Stock Return, Size, Stock Price, Likuiditas Saham

## 1. Pendahuluan
Salah  satu  faktor  yang  memiliki  peran  penting  dalam  peningkatan  persaingan  di beberapa  perusahaan  adalah  pasar  modal.  Prinsip  pasar  modal  yang  efisien  menunjukkan bahwa  harga-harga  sekuritas  akan  menyesuaikan  pada  harga  ekuilibrium  baru  terhadap informasi baru yang lengkap. Institusi dasar dari pasar modal adalah insentif utama dari setiap perusahaan yang terdaftar di bursa efek untuk menarik tabungan dan likuiditas yang beredar di  masyarakat.  Perkembangan  pasar  modal  di  Indonesia  yang  begitu  cepat  juga dilatarbelakangi  oleh  metodologi  lain  yang  dapat  dimanfaatkan  sebagai  sumber  perspektif untuk  menempatkan  sumber  daya  pada  saham  syariah,  yaitu  khusus  untuk  Indeks  Saham Syariah. Konsep investasi syariah  ini bertujuan untuk mencari saham-saham syariah dengan faktor growth, dimana seluruh kegiatan di pasar modal sesuai dengan prinsip-prinsip syariah islam. Pengkategorian saham syariah dilakukan oleh Otoritas Jasa keuangan (OJK) disertakan dengan  penerbitan  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  sebagai  acuan.  Motivasi  dalam  berinvestasi, manfaat  investasi,  modal  investasi  serta  edukasi  investasi  memiliki  pengaruh  positif  yang signifikan terhadap minat masyarakat dalam berinvestasi di pasar modal (Saputra, 2018). Hal ini menyatakan bahwa sosialisasi pasar modal syariah berperan dalam meningkatkan jumlah investor di pasar modal. Indeks Saham Syariah membantu investor dalam membedakan saham yang sesuai dalam syariat islam. Ada tiga alasan untuk membuat dan menyempurnakan Indeks Saham  Syariah  yaitu  adanya  permintaan  yang  kuat  terhadap  produk  keuangan  syariah  dari beberapa  komunitas  muslim  dunia,  negara  yang  kaya  akan  minyak  lebih  memilih  untuk menanamkan  modalnya  pada  produk-produk  syariah,  dan  banyak  produk  syariah  menjadi sangat kompetitif yang diminati oleh investor muslim maupun non-muslim (Pok, 2012). Indeks Saham  Syariah  memiliki  peraturan  khusus  yang  menentukan  pasar  dan  sahamnya dibandingkan  dengan  saham  konvensional.  Dimana  akan  dikaitkan  dengan  kehalalan  produk dan  kualitasnya.  Dalam  upaya  mengembangkan  pasar  modal  Indonesia,  untuk  mencapai keberlangsungan  investasi  yang  efisien,  teratur  dan  wajar,  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) memberlakukan  penerapan  free  float  sebagai  bobot  penilaian  indeks.  Free  float  merupakan kepemilikan saham publik yang ditotal dengan penyertaan sebesar kurang dari 5% (Suwandi, 2020)  Free  float  menjadi  faktor  yang  mempengaruhi  dari  adanya  likuiditas  saham.  Aspek likuiditas  merupakan  hal  yang  penting  bagi  investor  dalam  pengambilan  keputusan berinvestasi.  Likuiditas  adalah  total  transaksi  saham  dalam  pasar  modal  dalam  suatu  waktu berdasarkan  minat  investor  (Laras  &  Tjahjono,  2021).  Likuiditas  dalam  perdagangan  saham menjadi  kemudahan  karena  dapat  menjual  aset  tanpa  adanya  perubahan  harga  jual  yang tinggi.  Semakin  tinggi  likuiditas  suatu  aset,  maka  akan  semakin  mudah  untuk  menjual  atau membeli  tanpa  adanya  harga  yang  signifikan.  Likuiditas  akan  mengalami  kenaikan  apabila jumlah  saham  yang  diperdagangkan  lebih  besar  dibandingkan  dengan  saham  yang  beredar. Likuiditas  dianggap  sebagai  kunci  sebuah  pasar  saham  dapat  dikatakan  baik.  Untuk meningkatkan likuiditas adanya implementasi regulasi mengenai free float. Hal ini dikarenakan jumlah  free  float  akan  mempengaruhi  aktivitas  perdagangan  saham.  Free  float  merupakan sejumlah saham yang memilliki hak kepemilikian oleh masyarakat atau publik kurang dari 5%, terkecuali  saham  yang  dipegang  oleh  pemegang  saham  pengendali,  mayoritas,  komisaris, direksi  maupun  pegawai.  Rasio  free  float  diukur  dari  perbandingan  jumlah  saham  free  float relatif pada total saham. Free float menjadi salah satu solusi yang dikeluarkan oleh BEI dalam mengatasi likuiditas saham. Aspek lain yang dapat mempengaruhi likuiditas adalah volatilitas. volatilitas dapat menciptakan peluang keuntungan yang besar dengan pergerakan harga yang signifikan.  Hal  ini  muncul  karena  adanya  investor  yang  memiliki  kecenderungan  untuk berinvestasi dengan resiko yang tinggi sehingga akan memperoleh return yang tinggi (Sutrisno, 2017). Volatilitas merupakan perubahan statistik yang menunjukkan perubahan harga dalam jangka waktu tertentu ketika mengukur resiko. Fluktuasi harga dapat diukur dengan standar deviasi  dimana  semakin  tinggi  standar  deviasi  maka  akan  semakin  tinggi  pula  volatilitasnya. Volatilitas  yang  tinggi  dapat  menyebabkan  ketidakpastian  pasar  serta  meningkatnya  resiko.
Perubahan  stock  return  yang  signifikan  dapat  memicu  minat  investor  untuk  berinvestasi sehingga  dapat  meningkatkan  likuiditas  saham.  Walaupun  investasi  yang  satu  ini mendatangkan keuntungan yang tinggi, maka tidak jauh pula dari resiko yang cukup tinggi. Hal ini mencerminkan bahwa adanya stock return saham yang merupakan resiko saat berinvestasi pada  saham.  Bagi  investor  yang  cenderung  berinvestasi  pada  stock  return  yang  tinggi  maka akan  mendapatkan  stock  return  yang  tinggi  pula.  Stock  return  merupakan  hal  yang  penting dalam pengambilan keputusan investasi. Stock return adalah perubahan harga saham, dimana semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi stock return saham. Dalam justifikasi stock return  yang  diterima  dianalisis  dengan  analisis  stock  return  historis  pada  masa  sebelumnya untuk  dapat  menentukan  tingkatan  stock  return  yang  ingin  dicapai  (Musa,  2019).  Tingginya minat investor didasasarkan pada total aset dengan likuiditas tinggi ada pada perusahaan yang memiliki size yang tinggi. Size merupakan skala ukuran statistik perusahaan yang dilihat dari total aset, ukuran pendapatan, dan total ekuitas suatu perusahaan. Sehingga, size juga menjadi aspek lain yang mempengaruhi likuiditas dalam pengambilan keputusan. Peningkatan jumlah pembeli  dan  penjual  akan  menyebabkan  perdagangan  saham  menjadi  lebih  tinggi  serta berpengaruh pada likuiditas yang lebih baik. Pergerakan stock price, yang merupakan hasil dari dinamika permintaan dan penawaran di pasar, tidak hanya memberikan potensi keuntungan atau  kerugian  bagi  investor,  tetapi  juga  mencerminkan  kemampuan  manajemen  dalam mengelola perusahaan. Stock price bukan sekadar indikator nilai perusahaan, melainkan juga mencerminkan  ekspektasi  dan  persepsi  pasar  terhadap  kinerja  dan  prospek  suatu  entitas bisnis. Dalam aktivitas di pasar modal, pemahaman mendalam terhadap perubahan stock price menjadi  perhatian  bagi  investor,  karena  hal  ini  tidak  hanya  mencerminkan  nilai  intrinsik perusahaan,  tetapi  juga  berpotensi  memengaruhi  keputusan  investasi  dan  likuiditas  saham. Dengan  melihat  pengukuran  indikator  seperti  abnormal  return  dan  trading  volume  activity, investor  dapat  memperoleh  informasi  berharga  yang  memungkinkan  mereka  membuat keputusan investasi yang lebih baik dengan memahami dampaknya terhadap likuiditas saham perusahaan (Abidin, 2015). Penelitian mengenai likuiditas saham yang berkaitan dengan free float,  volatilias  dan  likuiditas  saham  telah  dilakuakan  sebelumnya  yaitu;  (Nurhaeda,  2019) meneliti  mengenai  pengaruh  free  float  terhadap  likuiditas  saham.  Hasil  dari  penelitian  ini bahwa free float berpengaruh positif dan signifikan terhadap likuiditas saham. (Viratama et al., 2022)  melakukan  penelitan  dengan  menggunakan  stock  return  dan  size  untuk  menentukan pengaruh  free  float  dan  volatilitas  terhadap  likuiditas  saham  menyatakan  bahwa  size  dan return  sebagai  variabel  kontrol  memiliki  hasil  yang  negatif  dan  signifikan  terhadap  likuiditas saham. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan stock return yang besar dengan total aset  dan  kapitalisasi  pasar  cenderung  memiliki  likuiditas  yang  rendah.  Dalam  penelitian  lain yang  menyatakan  stock  return  sebagai  variabel  kontrol  menunjukkan  hasil  yang  positif  dan signifikan  terhadap  likuiditas  (Putri,  2022).  Hal  ini  mengartikan  bahwa  saham  yang  memiliki perubahan harga yang tinggi akan cenderung memiliki likuiditas yang tinggi. Fungsi dari stock return dan size sebagai variabel kontrol adalah untuk menunjukkan bahwa pengaruh free float dan  volatilitas  terhadap  likuiditas  tetap  signifikan  dan  mengurangi  efek  bias  bahkan  setelah mempertimbangkan pengaruh return dan size. Penelitian dari (Dimaz, 2022) tentang free float dan  volatilitas  terhadap  likuiditas  saham  pada  perusahaan  sub  sektor  dan  konstruksi menunjukkan bahwa free float dan volatilitas mempunyai pengaruh positif terhadap likuiditas saham,  baik  dengan  menggunakan  variabel  kontrol  maupun  tidak.  Variabel  kontrol  yang digunakan  peneliti  ini  yaitu  return  saham,  firm  size,  dan  stock  price.  (Amiram  et  al., 2019)meneliti  mengenai  informasi  lingkungan,  volatilitas  dan  likuiditas.  Hasil  penelitian menyimpulkan volatilitas berpengaruh terhadap likuiditas saham. Penelitian ini menggunakan size, bid-ask spread, dan diffusion sebagai variabel kontrol. Hasil uji dari penelitian menyatakan bahwa size  berpengaruh terhadap likuiditas saham. Penelitian (Putri, 2022) tentang pengaruh free float terhadap likuiditas saham dengan menggunakan firm size, dan stock price sebagai variabel kontrol. Hasil  penelitian menyatakan free float berpengaruh terhadap trading volume
activity. Namun, hasil uji free float yang dipengaruhi variabel kontrol menunjukan hasil yang berbeda.  Sedangkan  dilihat  secara  simultan,  bahwa  free  float,  firm  size,  dan  stock  price berpengaruh terhadap likuiditas saham. (Fitriani et al., 2020) meneliti mengenai efektifitas free float  dalam  mendongkrak  likuiditas  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  tersebut  terkait dengan variabel free float, berpengaruh terhadap peningkatan likuiditas pasar.

## 2. Tinjauan Pustaka Signalling Theory
Signaling theory atau teori sinyal menjelaskan alasan perusahaan membagikan informasi laporan  keuangan  pada  pihak  luar  perusahaan.  Kondisi  ini  karena  terjadi ketidakseimbangan informasi antara perusahaan yang lebih memahami mengenai prospek perusahaan dibanding pihak luar perusahaan. Dalam teori sinyal ada sinyal baik dan sinyal buruk. Sinyal baik apabila prospek perusahaan baik, mengurangi perdagangan saham, dan tidak menggunakan utang yang melebihi target struktur modal normal. Sinyal buruk apabila prospek perusahaan semi mengalami kerugian, menjual saham dan mengumumkan emisi saham. Untuk memberikan petunjuk kepada investor tentang prospek perusahaan, sinyal adalah langkah yang diambil perusahaan (Rafika & Yulius, 2014)

## Likuiditas Saham
Likuiditas  adalah  salah  satu  perangkat  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemakmuran organisasi  dengan  melihat  kapasitasnya  untuk  memenuhi  kewajibannya  yang berkelanjutan,  atau  setidaknya,  ketika  organisasi  dibebankan  itu  tidak  dapat  memenuhi kewajibannya ketika diharapkan. Maka dengan ini, likuiditas dapat dianggap sebagai salah satu sudut moneter yang signifikan untuk dite i liti. Tingkat likuiditas se i buah pe i rusahaan akan be i rgantung  pada  uang  tunai  atau  ase i t  lainnya  yang  dapat  dikonve i rsi  se i cara  langsung te i rle i pas  dari  ke i hilangan  atau  hasil  dari  pe i rusahaan  te i rse i but  me i lalui  me i kanisme i pasar modal.  Se i buah  pe i rusahaan  akan  dianggap  likuid  apabila  te i rdapat  sumbe i r  daya  yang me i madai  untuk  me i njalankan  ke i wajibannya  de i ngan  biaya  minimal.  Hal  inilah  yang  akan me i narik  inve i stor  untuk  dijadikan  patokan  dalam  be i rinve i stasi.  Inve i stor  akan  me i rasa diuntungkan apabila saham te i rse i but likuid dan me i mbe i ri pe i luang be i sar untuk me i ndapatkan re i turn  de i ngan  likuiditas  yang  tinggi  (Jannah  &  Faisal,  2019).  Rasio  alat  e i stimasi  yang digunakan  untuk  me i lihat  ke i mampuan  organisasi  untuk  me i me i nuhi  komitme i n  mone i te i r se i saatnya de i ngan pe i rke i mbangan di bawah satu tahun (Siswanto, 2017). Likuiditas saham dapat  dipe i rkirakan  de i ngan  e i stimasi  yang  be i rbe i da,  salah  satunya  adalah  Trading  Volume i Activity  (TVA).  Se i mua  je i nis  likuiditas  dapat  dikatakan  me i ningkat  de i ngan  asumsi  bahwa pe i ningkatan  jumlah  pe i nawaran  yang  dibe i li  re i latif  le i bih  me i nonjol  daripada  jumlah pe i nawaran luar biasa.
Free Float
Fre i e i float dalam arti pe i rdagangan saham me i nyiratkan ke i pe i milikan publik di luar ke i ndali dan  inve i stor  signifikan  yang  me i miliki  tingkat  5%.  Proporsi  fre i e i float  me i mbe i rikan  data se i hubungan  de i ngan  de i sain  ke i pe i milikan  pe i nawaran,  di  mana  proporsi  fre i e i float  yang re i ndah dapat ditunjukkan de i ngan dua cara: Pe i rtama-tama, de i ngan asumsi bahwa proporsi fre i e i float  re i ndah,  pe i ndukung  ke i uangan  umumnya  akan  me i milih  pe i nawaran  ini.  Ke i dua, proporsi fre i e i float yang re i ndah me i nunjukkan se i dikitnya jumlah pe i nawaran yang te i rse i dia yang  me i nye i babkan  re i ndahnya  likuiditas  dalam  pe i ngawasan    (Aulia,  2022).  Pe i rdagangan dan  likuiditas  pasar  yang  baik  me i miliki  ciri-ciri  jumlah  fre i e i float  yang  me i madai.  Hal  ini te i rkait  de i ngan  ke i je i lasan  informasi  te i ntang  konstruksi  ke i pe i milikan  saham  untuk  dapat
me i lakukan  fre i e i float  on  lookout.  Dalam  situasi  e i konomi  de i ngan  kapitalisasi  pasar  yang tinggi dan fre i e i float yang re i ndah akan be i rdampak pada ke i tidakpastian dan pe i rlaku i an nilai te i rhadap  saham  yang  tidak  liku i id.  Faktanya,  strate i gi  fre i e i float  dapat  me i ngu i bah  stru i ktu i r ke i pe i milikan  saham  organisasi.  Jika  fre i e i float  me i miliki  nilai  yang  tinggi  maka  akan me i nye i babkan  pe i rge i rakan  bu i rsa  yang  fle i ksibe i l.  Hal  ini  me i nce i rminkan  ke i tika  portofolio spe i ku i lasi  be i ru i bah  le i bih  se i ring,  biaya  pe i rtu i karan  akan  me i nu i ru i n,  dan  me i nye i babkan pe i ningkatan liku i iditas (De i mse i tz, 1968).
Volatilitas Me i tode i u i ntu i k  me i mpe i rkirakan  pe i rtaru i han  saham  adalah  volatilitas  harga  saham. Volatilitas adalah pe i nanda yang me i nce i rminkan se i be i rapa be i sar biaya su i mbe i r daya be i ru i bah dalam  jangka  waktu i te i rte i ntu i .  Se i makin  pe i nting  nilai  ke i tidakstabilan  biaya  su i mbe i r  daya, se i makin  tidak  stabil  pu i la  biaya  su i mbe i r  daya  te i rse i bu i t.  Salah  satu i strate i gi  u i ntu i k me i mpe i rkirakan  ke i tidakpastian  adalah  de i ngan  me i nggu i nakan  standar  de i viasi,  yang me i nggambarkan se i be i rapa be i sar total harga saham di se i kitar nilai normalnya (me i an) atau i rata-rata  be i rge i rak  (moving  ave i rage i /MA).  Jika  harga  be i rge i rak  de i ngan  ku i at  dalam  su i atu i ke i lompok,  standar  de i viasi  akan  ke i cil.  Namu i n,  jika  tre i n  harga  digu i nakan,  standar  de i viasi akan cu i ku i p be i sar (Dimaz, 2022).
Stock Return Stock  re i tu i rn  me i ru i pakan  hasil  yang  dipe i role i h  dari  inve i stasi  be i ru i pa  re i tu i rn  yang te i re i alisasi  atau i yang  te i lah  te i rjadi  dan  re i tu i rn  e i kspe i ktasi  yang  be i lu i m  te i rjadi.  Pe i ntingnya pe i ngu i ku i ran  stock  re i tu i rn  ole i h  inve i stor  adalah  se i bagai  pe i ne i ntu i an  baik  bu i ru i knya  kine i rja su i atu i ase i t ke i u i angan yang dipilih u i ntu i k re i tu i rn di masa me i ndatang (Viratama e i t al., 2022). Namu i n  be i rbe i da  halnya  me i nu i ru i t  (He i ndi  Priyambu i di,  2021)  bahwa  stock  re i tu i rn  tidak me i miliki  pe i ngaru i h  yang  signifikan  te i rhadap  liku i iditas,  kare i na  inve i stor  dikatakan  tidak me i mbandingkan aktiva dan hu i tang lancar se i bu i ah pe i ru i sahaan.
Size U i ku i ran pe i ru i sahaan me i nu i nju i kkan be i sar ke i cil su i atu i e i ntitas  yang me i mpe i rlihatkan total ase i t, e i ku i itas yang dipakai, dan  se i lu i ru i h pe i nju i alan  e i ntitas (De i wi & Su i diartha, 2019). U i ku i ran e i ntitas  yang  diu i ku i r  be i rdasarkan  ju i mlah  ase i t  yang  dimiliki  ce i nde i ru i ng  me i nye i babkan pe i ru i sahaan  me i ndapatkan  ke i u i ntu i ngan  yang  tinggi,  se i hingga  me i nghasilkan  pe i nge i mbalian yang le i bih baik bagi inve i stor.
Stock Price Harga saham yang be i rflu i ktu i asi di pasar e i fe i k, me i nce i rminkan e i ksiste i nsi pe i ru i sahaan dan me i njadi indikator u i tama kine i rja bisnis. Se i bagai re i fle i ksi dari nilai pe i ru i sahaan, harga saham tidak  hanya  me i njadi  pe i ne i ntu i saat  ini,  te i tapi  ju i ga  me i mproye i ksikan  kine i rja  masa  de i pan, yang  se i cara  langsu i ng  me i mpe i ngaru i hi  tingkat  pe i nge i mbalian  dan  risiko  inve i stasi.  De i ngan pe i ru i bahan  harga  yang  te i ru i s-me i ne i ru i s,  para  inve i stor  dapat  me i mpe i role i h  gambaran  yang le i bih  je i las  me i nge i nai  dinamika  pasar  dan  me i ngadaptasi  strate i gi  inve i stasi  me i re i ka be i rdasarkan analisis te i rhadap pe i ru i bahan harga saham yang be i rke i lanju i tan.
Dalam  prose i s  pe i ngambilan  ke i pu i tu i san,  inve i stor  ce i nde i ru i ng  me i mpe i rtimbangkan  informasi yang me i re i ka pe i role i h, baik yang te i rdapat di domain pu i blik mau i pu i n informasi pribadi yang dimilikinya.  Daya  nilai  su i atu i informasi  bagi  inve i stor  dapat  te i rlihat  me i lalu i i  dinamika pe i ru i bahan  harga  saham  dan  inte i nsitas  pe i rdagangan,  yang  diu i ku i r  me i lalu i i  indikator- indikator  se i pe i rti  abnormal  re i tu i rn  dan  trading  volu i me i activity.  Se i hingga  inve i stor  dapat me i mpe i role i h  informasi  be i rharga  yang  me i mu i ngkinkan  me i re i ka  me i mbu i at  ke i pu i tu i san
inve i stasi  yang  le i bih  baik  de i ngan  me i mahami  dampaknya  te i rhadap  liku i iditas  saham pe i ru i sahaan.

## Saham Syariah
Konse i p saham syariah me i ru i pakan e i fe i k de i ngan basis e i ku i itas yang me i ne i rapkan prinsip- prinsip  islam  be i ru i pa  bu i kti  pe i nye i rtaan  modal  ole i h  pe i me i gang  saham  ke i pada  pe i ru i sahaan. Prinsp  syariah  dimaksu i dkan  de i ngan  ke i giatan  mu i syarakah  atau i syirkah  yang  tidak be i rte i ntangan de i ngan prinsip syariah. Saham yang dite i rbitkan ole i h e i mite i n dan pe i ru i sahaan pu i blik  be i lu i m  te i ntu i dapat  dikatakan  se i bagai  saham  syariah.  Su i atu i saham  dapat dikate i gorikan se i bagai saham syariah, se i bagai be i riku i t:
1. Ke i giatan  u i saha  yang  tidak  me i laku i kan  pe i rju i dian,  pe i rdagangan  tanpa  pe i nye i rahan barang  atau i jasa,  pe i rdagangan  yang  me i ne i rapkan  pe i nawaran  atau i pe i rmintaan palsu i , bank yang me i ne i rapkan bu i nga, pe i ru i sahaan de i ngan pe i mbiayaan bu i nga, ju i al be i li yang me i ngandu i ng ke i tidakpastian, me i nye i diakan barang atau i jasa yang haram zatnya dan transaksi de i ngan u i nsu i r su i ap.
2. Rasio  total  hu i tang  de i ngan  bu i nga  jika  dibandingkan  de i ngan  total  e i ku i itas  tidak me i le i bihi 82%.
3. Rasio  total  pe i ndapatan  de i ngan  bu i nga  se i rta  pe i ndapatan  tidak  halal  lainnya  jika dibandingkan  de i ngan  total  pe i ndapatan  u i saha  se i rta  pe i ndapatan  lainnya  tidak me i le i bihi 10%. Saham JII70 Jakarta Islam Inde i ks 70 (JII70) me i ru i pakan salah satu i dari be i rbagai inde i ks saham syariah yang  me i nawarkan  70  saham  syariah  paling  liku i id  yang  dipe i rdagangkan  di  Bu i rsa  E i fe i k Indone i sia de i ngan kine i rja saham-saham syariah u i nggu i lan di pasar saham Indone i sia. Sama halnya  Inde i ks  Saham  Syariah  Indone i sia  (ISSI),  re i vie i w  saham  syariah  pada  JII70  dilaku i kan du i a kali dalam se i tahu i n yaitu i pada bu i lan Me i i dan bu i lan Nove i mbe i r me i nye i su i aikan jadwal re i vie i w DE i S dan OJK. Inde i ks ini dike i lola ole i h BE i I de i gan caku i pan saham-saham pe i ru i sahaan yang me i me i nu i hi standar ke i u i angan islam. BE i I me i laku i kan se i le i ksi saham syariah u i ntu i k masu i k ke i dalam kate i gori inde i ks saham JII70 de i ngan krite i ria liku i iditas yang se i su i ai, yaitu i : a. Saham  syariah  yang  masu i k  dalam  kate i gori  ISSI  yang  te i rcatat  dalam  6  bu i lan te i rakhir.
b. Dipilihnya  se i banyak  150  saham  dari  u i ru i tan  rata-rata  kapitalisasi  pasar  te i rtinggi dalam se i tahu i n te i rakhir.
c. Dari  150  saham  te i rpilih,  diambilah  se i banyak  70  saham  de i ngan  rata-rata  nilai transaksi harian di pasar re i gu i lar aling tinggi.
d. Se i banyak  70  saham  itu i lah  yang  me i ru i pakan  saham  te i rpilih  (IDX-Saham  Syariah, n.d.).

## Kerangka Konseptual
U i ntu i k  me i mahami  dan  me i mu i dahkan  dalam  pe i ngolahan  data  pe i ne i litian  dibu i at  mode i l se i bagai be i riku i t:
Gambar 1. Kerangka Konseptual Pengembangan Hipotesis Pengaruh free float terhadap likuiditas saham Tingginya fre i e i float yang tinggi akan me i mpe i ngaru i hi pe i rge i rakan bu i rsa atau i liku i iditas pasar yang tinggi, dan se i makin re i ndah fre i e i float , se i makin re i ndah liku i iditas pasar. Hal ini se i jalan  de i ngan  pe i ne i litian  (Fitriani  e i t  al.,  2020)  yang  me i nyatakan  bahwa fre i e i float be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  pe i ningkatan  liku i iditas  pasar  dan  (Dimaz,  2022)  bahwa fre i e i float be i rpe i ngaru i h signifikan te i rhadap liku i iditas saham. Kajian di atas me i nu i nju i kkan bahwa fre i e i float me i njadi alasan pe i rtimbangan para pe i ndu i ku i ng ke i u i angan dalam me i ne i ntu i kan pilihan spe i ku i lasi di pasar modal yang akan me i mbangu i n nilai liku i iditas.
H 1 : Free float berpengaruh terhadap likuiditas saham

## Pengaruh volatilitas terhadap likuiditas saham
Volatilitas  yang  tinggi  akan  me i narik  inve i stor  u i ntu i k  be i rinve i stasi  pada  pasar  saham syariah.  Volatilitas  me i nce i rminkan  tinggnya  se i bu i ah  risiko  yang  dapat  me i ningkatkan liku i iditas  me i lalu i i  volu i me i pe i rdagangan.  Se i jalan  de i ngan  pe i ne i litian  (Viratama  e i t  al.,  2022) yaitu i volatilitas  akan  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  pasar.  Hal  ini  se i jalan  de i ngan pe i ne i litian  (Dimaz,  2022)  bahwa  volatilitas  be i rpe i ngaru i h  positif  te i rhadap  liku i iditas  saham. Be i rdasarkan pe i rnyataan te i rse i bu i t dapat dibu i at ke i simpu i lan hipote i sis se i bagai be i riku i t: H 2 : Volatilitas berpengaruh terhadap likuiditas saham
Pengaruh free float dan volatilitas terhadap likuiditas saham dengan stock return sebagai variabel kontrol
Me i nu i ru i t  pe i ne i liti  (He i ndi  Priyambu i di,  2021)  me i nyatakan  bahwa stock  re i tu i rn be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  saham.  Hal  ini  me i nu i nju i kkan  bahwa stock  re i tu i rn me i ru i pakan  hal  yang  pe i nting  dalam  pe i ngambilan  ke i pu i tu i san  inve i stasi.  Dalam  ju i stifikasi stock re i tu i rn yang dite i rima akan dianalisis de i ngan analisis stock re i tu i rn historis pada masa se i be i lu i mnya  u i ntu i k  dapat  me i ne i ntu i kan  tingkatan stock  re i tu i rn yang  ingin  dicapai.  Pada pe i ne i litian  lainnya  ole i h  (Fitriani  e i t  al.,  2020)  me i nyatakan  bahwa stock  re i tu i rn se i bagai variabe i l  kontrol  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  saham.  Be i rdasarkan  hal  te i rse i bu i t,  maka dapat diru i mu i skan hipote i sis se i bagai be i riku i t: H 3 : Free float dan volatilitas berpengaruh terhadap likuiditas saham dengan stock return sebagai variabel kontrol
Pengaruh free float dan volatilitas terhadap likuiditas saham dengan size sebagai variabel kontrol
(Pu i tri, 2022) dalam pe i ne i litiannya me i nyatakan bahwa firm size i be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas  saham  se i bagai  variabe i l  kontrol.  Hal  ini  dikare i nakan  banyaknya  inve i stor  yang be i rinve i stasi pada pe i ru i sahaan be i sar. Se i hingga de i ngan banyaknya pe i mbe i li dan pe i nju i al akan me i nye i babkan pe i rdagangan saham me i njadi le i bih tinggi se i rta be i rpe i ngaru i h pada liku i iditas yang le i bih baik. Pe i ne i litian lain (Amiram e i t al., 2019) me i nge i mu i kakan bahwa size i me i miliki hasil yang ne i gatif dan signifikan te i rhadap liku i iditas saham. Be i rdasarkan hal te i rse i bu i t dapat dinyatakan hipote i sis se i bagai be i riku i t:
H 4 : Free float dan volatilitas berpengaruh terhadap likuiditas saham dengan size sebagai variabel kontrol
Pengaruh free float dan volatilitas terhadap likuiditas saham dengan stock price sebagai variabel kontrol
Me i nu i ru i t  pe i ne i liti  (Qonita  Au i lia  Rahma,  2014)  me i nyatakan  bahwa  harga  saham be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham. Hal ini dikare i nakan harga saham be i rbanding lu i ru i s te i rhadap liku i iditas saham, dimana ke i adaan harga saham yang me i nu i ru i n akan me i nu i nju i kkan kine i rja pe i ru i sahaan dan liku i iditas yang me i nu i ru i n pu i la, be i gitu i pu i la se i baliknya. Pe i ne i litian lain ole i h  (Aristo,  2016)  me i nge i mu i kakan  bahwa stock  price i be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas saham. Be i rdasarkan hal te i rse i bu i t dapat dinyatakan hipote i sis se i bagai be i riku i t: H 5 : Free float dan volatilitas berpengaruh terhadap likuiditas saham dengan stock price sebagai variabel kontrol
Pengaruh free  float dan  volatilitas  terhadap  likuiditas  saham  dengan stock  return,  size, dan stock price sebagai variabel kontrol
Me i nu i ru i t pe i ne i liti (Viratama e i t al., 2022) me i nyatakan bahwa stock re i tu i rn be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham. Hal ini dikare i nakan saham yang me i miliki re i tu i rn tinggi mu i ngkin me i narik minat inve i stor, se i hingga dapat me i ningkatkan aktivitas pe i rdagangan dan de i ngan de i mikian  me i ningkatkan  liku i iditas  saham,  be i gitu i pu i la  se i baliknya.  (Pu i tri,  2022)  dalam pe i ne i litiannya me i nyatakan bahwa firm size i be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham se i bagai variabe i l kontrol. Hal ini dikare i nakan banyaknya inve i stor yang be i rinve i stasi pada pe i ru i sahaan be i sar. Se i hingga de i ngan banyaknya pe i mbe i li dan pe i nju i al akan me i nye i babkan pe i rdagangan saham me i njadi le i bih tinggi se i rta be i rpe i ngaru i h pada liku i iditas yang le i bih baik. Pe i ne i litian lain ole i h  (Aristo,  2016)  me i nge i mu i kakan  bahwa stock  price i be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas saham. Be i rdasarkan hal te i rse i bu i t dapat dinyatakan hipote i sis se i bagai be i riku i t: H 6 : Free float dan volatilitas berpengaruh terhadap likuiditas saham dengan stock return, size, dan stock price sebagai variabel kontrol
3. Metode Penelitian
Je i nis pe i ne i litian yang dipilih adalah ku i antitatif kare i na me i mbu i tu i hkan pe i ngu i jian me i lalu i i statistik.  Pada  pe i ne i litian  ini  pe i ne i liti  me i ngambil  pe i ru i sahaaan-pe i ru i sahaan  yang  te i rdaftar inde i ks  saham  JII70  de i ngan  pe i riode i 2021-2022  se i bagai  popu i lasi  dari  pe i ne i litian  ini.  Te i knik pe i ngambilan  sampe i l  pe i ne i litian  de i ngan  me i tode i pu i rposive i sampling.  Pe i ne i liti  me i nggu i nakan data se i ku i nde i r yang pe i role i hannya dilaku i kkan dari https://www.idx.co.id dan laporan ke i u i angan tahu i nan  masing-masing  pe i ru i sahaan.  Se i lain  itu i ,  be i rbagai  informasi  ju i ga  dipe i role i h  me i lalu i i inte i rne i t dan be i rbagai artike i l/bu i ku i harian atau i distribu i si lain yang be i risi data yang be i rkaitan de i ngan pe i ne i litian ini.
Liku i iditas  me i ru i pakan  pe i nju i alan  ase i t  yang  mu i dah  tanpa  adanya  pe i ru i bahan  yang signifikan  dalam  harga  ju i al  se i bagai  hasil  (Hill  e i t  al.,  2014).  Pe i ngu i ku i ran  Liku i iditas  de i ngan
me i nggu i nakan trading volu i me i activity, yaitu i pe i rdagangan ju i mlah saham dari prose i ntase i total ju i mlah  saham  yang  be i re i dar.  Pe i ngu i ku i ran  liku i iditas  me i ngacu i pada  pe i ne i litian  yang  te i lah dilaku i kan ole i h (Datar e i t al., 1998) de i ngan me i ne i rapkan trading volu i me i activity se i bagai be i riku i t:
Se i bagai variabe i l inde i pe i nde i n Bu i rsa e i fe i k Indone i sia me i nde i finisikan Fre i e i float  se i bagai ke i pe i milikan pu i blik dilu i ar pe i nge i ndali dan pe i me i gang saham u i tama yang me i miliki prose i ntase i se i be i sar 5%. Be i rdasarkan pe i ne i litian te i rdahu i lu i yang dilaku i kan (Ding e i t al., 2016) ru i mu i s u i ntu i k me i nghitu i ng fre i e i float yaitu i :
(Hartono,  2017)  me i ncirikan  volatilitas  se i bagai  ke i ce i patan  ke i bimbangan  ke i datangan se i ku i ritas  atau i portofolio  dalam  pe i riode i te i rte i ntu i .  E i stimasi  volatilitas  me i nggu i nakan  standar de i viasi re i tu i rn saham. Me i ngacu i pada pe i ne i litian (Pe i re i ira & Zhang, 2010) pe i ngu i ku i ran volatilitas me i nggu i nakan standar de i viasi dari re i tu i rn saham yaitu i :
Volatilitas= Std De i v Re i tu i rn Saham
Pe i ngu i ku i ran  stock  re i tu i rn  saham  digu i nakan  u i ntu i k  me i ngu i ku i r  pe i ru i bahan  nilai  yang ditambah  de i ngan  u i ang  pe i ngalokasian  dalam  pe i riode i te i rte i ntu i se i rta  dinyatakan  de i ngan prose i ntase i dari  nilai  awal  inve i stasi.  Me i ngacu i pada  pe i ne i litian  (Ru i sliati  &  Farida,  2010) pe i ne i litian ini me i nggu i nakan ru i mu i s stock re i tu i rn HPY (Holding Pe i riod Yie i ld) se i bagai be i riku i t:
Size i me i nu i ru i t (Brigham & Hou i ston, 2021) adalah pe i nju i alan be i rsih rata-rata u i ntu i k pe i riode i yang  te i lah  dite i ntu i kan.  U i ku i ran  Pe i ru i sahaan  dipe i rkirakan  de i ngan  su i mbe i r  daya  yang  le i ngkap, me i ngingat  nilai  su i mbe i r  daya  mu i tlak  sangat  be i sar  dibandingkan  de i ngan  faktor  ke i u i angan lainnya, u i ntu i k itu i variabe i l dise i mpu i rnakan me i nggu i nakan logaritma normal (Ln). Be i rdasarkan pe i ne i litian (Du i y & Hu i u i Phu i oc, 2016) pe i ngu i ku i ran size i adalah se i bagi be i riku i t:
Size i =  Ln of Total Asse i t
Flu i ktu i asi  stock  price i di  pasar  e i fe i k,  me i ncaku i p  be i be i rapa  aspe i k  pe i nting  se i pe i rti  harga pe i mbu i kaan  (ope i n  price i ),  harga  te i rtinggi  (high),  harga  te i re i ndah  (low),  dan  harga  pe i nu i tu i pan (closing). Dalam pe i ne i litian ini, me i ngacu i pada pe i ne i litian (Viratama e i t al., 2022) foku i s te i rtu i ju i pada harga pe i nu i tu i pan, yang me i ru i pakan nilai te i rakhir pada akhir tahu i n dan dike i nal se i bagai indikator valu i asi paling aku i rat bagi su i atu i saham atau i se i ku i ritas. Harga pe i nu i tu i pan tidak hanya me i mbe i rikan gambaran ke i se i lu i ru i han nilai pada su i atu i titik waktu i , te i tapi ju i ga digu i nakan se i bagai dasar  pe i rhitu i ngan  inde i ks  saham  pe i ru i sahaan,  me i nandakan  pe i ntingnya  pe i ran  harga  saham dalam me i ne i ntu i kan kondisi dan ke i se i hatan pasar modal.
Me i tode i analisis yang digu i nakan u i ntu i k me i ngu i ji hipote i sis adalah mode i l analisis re i gre i si linie i r  be i rganda.  Analisis  re i gre i si  linie i r  be i rganda  u i ntu i k  me i ngu i ji  pe i ngaru i h  be i be i rapa variabe i l  inde i pe i nde i n  te i rhadap  variabe i l  inde i pe i nde i n.  U i ji  mode i l  pada  pe i ne i litian  ini dinyatakan pada pe i rsamaan dibawah ini:
Mode i l re i gre i si se i be i lu i m me i nggu i nakan variabe i l kontrol, se i bagai be i riku i t:
Y 1 = α + β1XFT + β2XV+ e
Se i dangkan  mode i l  pe i rsamaan  re i gre i si  se i te i lah  me i nggu i nakan  variabe i l  kontrol,  se i bagai be i riku i t:
Y 2 = α + β1XFT + β2XV+ β3XSr+ e Y 3 = α + β1XFT + β2XV+ β4XS+ e Y 4 = α + β1XFT + β2XV+ β5XSp + e Y 5 = α + β1XFT + β2XV+ β3XSr+ β4XS+ β5XSp + e Ke i te i rangan:
Y  = Liku i iditas Saham α   = Konstansta β  = Parame i te i r Koe i fisie i n
XFt = Fre i e i float XV = Volatiltas XSr = Stock Re i tu i rn
XS  = Size i XSp = Stock Price i

## 4. Hasil dan Pembahasan
Be i rdasarkan  data  yang  te i lah  diolah  dalam  pe i ne i litian  ini  dipe i role i h  hasil  u i ji  asu i msi klasik se i bagai be i riku i t, yang pe i rtama adalah u i ji normalitas de i ngan me i nggu i nakan u i ji Ce i ntral Limit  The i ore i m  yaitu i jika  ju i mlah  obse i rvasi  cu i ku i p  be i sar  (n>30),  maka  asu i msi  normalitas dapat diabaikan. Pe i ne i litian ini be i rju i mlah n se i be i sar 182 > 30. Hal ini me i nu i nju i kkan bahwa data dapat dikatakan be i rdistribu i si normal dan dapat dise i bu i t se i bagai sampe i l be i sar.
Tabel 1. Hasil Uji Multikolinearitas
Mode i l U i nstandardize i d Coe i fficie i nts Standardize i d
Coe i fficie i nts t
Sig. Colline i arity Statistics B Std. E i rror Be i ta Tole i rance i VIF 1 (Constant) .002 .003 .984 .327 Fre i e i Float 2.732E i -5 .000 .386 4.136 .000 .938 1.066 Volatilitas -3.707E i -5 .000 -.027 -.248 .804 .699 1.430 Re i tu i rn .000 .000 .244 2.176 .032 .649 1.541 Size i -9.135E i -5 .000 -.116 -1.132 .260 .777 1.286 Stock Price i 2.000E i -8 .000 .122 1.275 .205 .891 1.122
Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Pada  pe i ngu i jian  mu i ltikoline i aritas  dike i tahu i i  bahwa  nilai  VIF  ku i rang  dari  10  u i ntu i k variabe i l fre i e i float, volatilitas, stock re i tu i rn, size i , dan stock price i se i hingga variabe i l te i rse i bu i t dinyatakan tidak te i rjadi mu i ltikolinie i ritas.
Tabel 2. Hasil Uji Hetroskedastisitas
Fre i e i Float Volatilit as Re i tu i rn Size i Stock Price i U i nstandar dize i d Re i sidu i al Spe i arman's
rho
Fre i e i Float
Corre i lation
Coe i fficie i nt 1.000 -.111 -.080 .053 -.233 * -.051 Sig. (2-taile i d) . .263 .424 .598 .018 .610 N 103 103 103 103 103 103
Volatilitas Corre i lation
Coe i fficie i nt -.111 1.000  .468 ** -.159 .083 .163 Sig. (2-taile i d) .263 . .000 .109 .404 .100 N 103 103 103 103 103 103 Re i tu i rn Corre i lation Coe i fficie i nt -.080 .468 ** 1.000  -.199 * -.071 .051 Sig. (2-taile i d) .424 .000 . .044 .474 .608 N 103 103 103 103 103 103 Size i Corre i lation Coe i fficie i nt .053 -.159  -.199 * 1.000 .392 ** .088 Sig. (2-taile i d) .598 .109 .044 . .000 .374 N 103 103 103 103 103 103 Stock Price i Corre i lation Coe i fficie i nt -.233 * .083 -.071  .392 ** 1.000 .135 Sig. (2-taile i d) .018 .404 .474 .000 . .174 N 103 103 103 103 103 103 U i nstandardize i d Re i sidu i al Corre i lation
Coe i fficie i nt -.051 .163 .051 .088 .135 1.000 Sig. (2-taile i d) .610 .100 .608 .374 .174 . N 103 103 103 103 103 103 Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 U i ji se i lanju i tnya adalah u i ji he i te i roske i dastisitas de i ngan me i nggu i nakan u i ji rank spe i arman yaitu i jika  nilai  signifikansinya  le i bih  dari  0,05  maka  tidak  te i rjadi  he i te i roske i dastisitas.  Pada pe i ne i litian ini dapat dike i tahu i i bahwa nilai signifikansi pada u i ndstandardize i d re i sidu i al le i bih dari 0,05 se i hingga variabe i l te i rse i bu i t dinyatakan tidak te i rjadi he i te i roske i dastisitas.
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi
Mode i l R R Squ i are i
Adju i ste i d R Squ i are i Std. E i rror of the i E i stimate i
Du i rbin-Watson 1 .456 a .208 .167 .000842 1.561 Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Mode i l re i gre i si yang baik adalah re i gre i si yang be i bas dari au i tokore i lasi. Pe i ngu i jian dilaku i kan de i ngan me i nggu i nakan u i ji Du i rbin Watson (DW) de i ngan ke i te i ntu i an jika nilai DW me i ngarah ke i nilai du i a maka tidak te i rjadi au i tokore i lasi. Apabila nilai DW di atas 2, maka te i rjadi au i tokore i lasi ne i gatif. Apabila nilai DW te i rle i tak antara -2 sampai 2, maka tidak ada au i tokore i lasi.
Tabel 4. Hasil Analisis regresi linear berganda (Persamaan Pertama)
Mode i l
U i nstandardize i d
Coe i fficie i nts
Standardize i d Coe i fficie i nts t Sig. Colline i arity Statistics
B
Std. E i rror Be i ta Tole i rance i VIF 1 (Constant) .000 .000 -.549 .584
Fre i e i Float 2.585E i -5 .000 .365 3.803 .000 .947 1.056 Volatilitas .000 .000 .114 1.183 .240 .947 1.056
Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Pada hasil pe i rsamaan re i gre i si mode i l pe i rsamaan pe i rtama pe i ne i litian ini me i njadi: Y 1 = 0,000 +2,85XFt+0,000XV+ε.
Tabel 5. Hasil Analisis regresi linear berganda (Persamaan Kedua)
Mode i l U i nstandardize i d Coe i fficie i nts Standardize i d
Coe i fficie i nts t
Sig. Colline i arity Statistics
B Std. E i rror Be i ta Tole i rance i VIF 1 (Constant) .000 .000 -1.052 .295 Fre i e i Float 2.667E i -5 .000 .377 4.048 .000 .945 1.059 Volatilitas -4.872E i -5 .000 -.035 -.329 .743 .710 1.409 Re i tu i rn .001 .000 .293 2.773 .007 .732 1.367
Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Pada hasil pe i rsamaan re i gre i si mode i l pe i rsamaan pe i rtama pe i ne i litian ini me i njadi: Y 2 = 0,000 +2,667XFt-4,872XV+0,001XSr+ε
Tabel 6. Hasil Analisis regresi linear berganda (Persamaan Ketiga)
Mode i l U i nstandardize i d Coe i fficie i nts Standardize i d
Coe i fficie i nts t
Sig. Colline i arity Statistics B Std. E i rror Be i ta Tole i rance i VIF 1 (Constant) .003 .002 1.458 .148 Fre i e i Float 2.586E i -5 .000 .365 3.830 .000 .947 1.056 Volatilitas .000 .000 .078 .791 .431 .893 1.120 Size i .000 .000 -.147 -1.531 .129 .940 1.064 Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Pada hasil pe i rsamaan re i gre i si mode i l pe i rsamaan pe i rtama pe i ne i litian ini me i njadi: Y 3 = 0,003 +2,586XFt+0,000XV+0,000XS+ ε
Tabel 7. Hasil Analisis regresi linear berganda (Persamaan Keempat)
Mode i l
U i nstandardize i d Coe i fficie i nts Standardize i d
Coe i fficie i nts t Sig.
Colline i arity Statistics
B Std. E i rror Be i ta Tole i rance i VIF 1 (Constant) .000 .000 -.856 .394
Fre i e i Float 2.653E i -5 .000 .375 3.893 .000 .939 1.065 Volatilitas .000 .000 .124 1.287 .201 .938 1.066 Stock Price i 1.747E i -8 .000 .107 1.135 .259 .987 1.014
Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Pada hasil pe i rsamaan re i gre i si mode i l pe i rsamaan pe i rtama pe i ne i litian ini me i njadi: Y 4 = 0,000 +2,653XFt+0,000XV-1,747XS+ ε
Tabel 8. Hasil Analisis regresi linear berganda (Persamaan Kelima)
Mode i l U i nstandardize i d Coe i fficie i nts Standardize i d
Coe i fficie i nts t
Sig. Colline i arity Statistics B Std. E i rror Be i ta Tole i rance i VIF 1 (Constant) .002 .003 .984 .327 Fre i e i Float 2.732E i -5 .000 .386 4.136 .000 .938 1.066 Volatilitas -3.707E i -5 .000 -.027 -.248 .804 .699 1.430
Re i tu i rn .000 .000 .244 2.176 .032 .649 1.541 Size i -9.135E i -5 .000 -.116 -1.132 .260 .777 1.286 Stock Price i 2.000E i -8 .000 .122 1.275 .205 .891 1.122
Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Pada hasil pe i rsamaan re i gre i si mode i l pe i rsamaan pe i rtama pe i ne i litian ini me i njadi: Y 5 = 0,002 +2,732XFt-3,707XV+0,000XSr-9,135Xs+2,000Sp+ε.
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Mode i l R R Squ i are i Adju i ste i d R Squ i are i Std. E i rror of the i
E i stimate i
Du i rbin-Watson 1 .456 a .208 .167 .000842 1.561
Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 Be i rdasarkan  hasil  olah  data  di  atas,  dipe i role i h  nilai  adju i ste i d  R 2 se i be i sar  0.167  maka disimpu i lkan  bahwa  su i mbangan  pe i ngaru i h  fre i e i float,  volatilitas,  stock  re i tu i rn,  size i ,  dan  stock
price i te i rhadap  liku i iditas  saham  se i cara  simu i ltan  se i be i sar  16,7%,  se i dangkan  sisanya  se i be i sar 83,3% dipe i ngaru i hi variabe i l lain dilu i ar variabe i l ini.
Tabel 10. Hasil Uji F
Mode i l Su i m of Squ i are i s df Me i an Squ i are i F Sig. 1 Re i gre i ssion .000 5 .000 5.103 .000 b Re i sidu i al .000 97 .000 Total .000 102 Su i mbe i r: SPSS 25, 2024 U i ji  pe i ngu i ku i ran  F  dapat  pada  tabe i l  10  didasarkan  pada  pe i ngu i ku i ran  antara  nilai pe i ngu i ku i ran  F-hitu i ng  de i ngan  tingkat  signifikansi  5%.  Dari  hasil  u i ji  F  pada  tabe i l  10,  dapat diinte i rpre i stasikan  bahwa  nilai  f-hitu i ng  se i be i sar  5,103  de i ngan  nilai  signifikansi  se i be i sar  0.000 (<0.05) de i ngan nilai k=4, n=103, se i rta signifikansi 5%. Maka dapat ditarik ke i simpu i lan bahwa fre i e i float, volatilitas, stock re i tu i rn, size i , dan stock price i be i rpe i ngaru i h signifikan se i cara simu i ltan te i rhadap liku i iditas saham.
Tabel 10. Hasil Uji t Variabel t count Sig. Keterangan Fre i e i Float 3,803 0,000 Dite i rima Volatilitas 1,183 0,240 Ditolak Stock Re i tu i rn 2,773 0,007 Ditolak Size i -1,531 0,129 Ditolak Stock Price i 1,135 0,259 Ditolak Su i mbe i r: Data diolah, 2024
1. Pengaruh Free Float terhadap Likuiditas Saham
Be i rdasarkan  dari  hasil  analisis,  fre i e i float  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas saham. Hal ini didasarkan pada pe i ratu i ran me i nge i nai pe i ne i tapan fre i e i float ole i h Bu i rsa E i fe i k  Indone i sia  dalam  me i ningkatkan  ju i mlah  saham  yang  ditransaksikan  ole i h  pu i blik dapat  me i ngu i rangi  praktik  pe i mbe i lian  saham  dalam  ju i mlah  be i sar  yang  dapat me i ngu i asai  pasar.  Hal  ini  te i rcantu i m  pada  pe i ratu i ran  No.  Ke i p-00001/BE i I/01-2014 te i ntang pe i ru i bahan pe i ratu i ran I-A yaitu i “Pe i ncatatan Saham dan E i fe i k Be i rsifat E i ku i itas Se i lain  Saham  yang  Dite i rbikan  ole i h  Pe i ru i sahaan  yang  Te i rcatat”.  Se i hingga  dapat dikatakan  bahwa  liku i iditas  saham  tidak  akan  me i ngalami  pe i nu i ru i nan  kare i na  dapat diimbangi ole i h pe i me i gang saham u i tama dan pe i nge i ndali de i ngan ase i t dalam ju i mlah be i sar.
Hasil pe i ne i litian ini didu i ku i ng ole i h pe i ne i litian yang dilaku i kan ole i h (Fitriani e i t al., 2020)  yang  me i nyatakan  bahwa  fre i e i float  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  pe i ningkatan liku i iditas pasar dan (Dimaz, 2022) bahwa fre i e i float be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.
2. Pengaruh Volatilitas terhadap Likuiditas Saham
Be i rdasarkan dari hasil analisis, volatilitas tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.  Hal  ini  dise i babkan  saham-saham  de i ngan    harga  tinggi  me i nu i nju i kkan  tingkat volatilitas  re i tu i rn  yang  re i ndah,  se i dangkan    saham-saham    de i ngan    harga    re i ndah me i nu i nju i kkan  tingkat  volatilitas  re i tu i rn yang  tinggi. Bagi inve i stor atau i praktisi pasar modal,  te i mu i an  ini  me i nyarankan  bahwa  pe i nggu i naan  volatilitas  se i bagai  indikator
tu i nggal  u i ntu i k  me i nilai  liku i iditas  saham  JII70  be i lu i m  cu i ku i p  aku i rat.  Se i hingga  pe i rlu i me i mpe i rtimbangkan  faktor-faktor  lain  yang  dapat  me i me i ngaru i hi  liku i iditas  saham u i ntu i k me i mbu i at ke i pu i tu i san inve i stasi yang le i bih baik.
Se i jalan  de i ngan  pe i ne i litian  (Widowati,  2013)  bahwa  volatilitas  be i rpe i ngaru i h ne i gatif te i rhadap liku i iditas saham, se i rta se i jalan de i ngan pe i ne i litian (Nu i rhae i da, 2019) yaitu i volitilitas tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.
3. Pengaruh free float dan volatilitas terhadap likuiditas saham dengan stock return sebagai variabel kontrol
Be i rdasarkan dari hasil analisis, stock re i tu i rn se i bagai variabe i l kontrol dari fre i e i float dan volatilitas te i rhadap liku i iditas saham me i miliki pe i ngaru i h. Hal ini dikare i nakan stock re i tu i rn me i mpe i ngaru i hi adanya liku i iditas saham su i atu i pe i ru i sahaan. Stock re i tu i rn yang tinggi me i mpe i ngaru i hi motivasi inve i stor u i ntu i k me i laku i kan inve i stasi kare i na stock re i tu i rn  me i ru i pakan  hal  yang  bisa  dipe i rtimbangkan  dalam  be i rinve i stasi.  Se i hingga simpu i lan  dari  hasil  u i ji  pe i ne i litian  yang  te i lah  dilaku i kan  stock  re i tu i rn  be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.
Hal ini se i jalan de i ngan pe i ne i litian (Fitriani e i t al., 2020) yang me i nyatakan bahwa stock re i tu i rn tidak be i rpe i ngaru i h se i cara signifikan te i rhadap liku i iditas saham.
4. Pengaruh free float dan volatilitas terhadap likuiditas saham dengan size sebagai variabel kontrol
Be i rdasarkan dari hasil analisis, size i se i bagai variabe i l kontrol dari fre i e i float dan volatilitas te i rhadap liku i iditas saham tidak be i rpe i ngaru i h. Hal ini dikare i nakan variabe i l size i tidak  me i mpe i ngaru i hi  naik  tu i ru i nnya  liku i iditas  saham.  Dimana  size i tidak be i rkontribu i si u i ntu i k liku i iditas saham yang tidak diu i ku i r de i ngan harga ju i al be i li saham. Be i gitu i pu i la  dalam  pe i ngu i ku i ran  liku i iditas  saham  yang  tidak  diu i ku i r  de i ngan  Ln  total aktiva.
Hal  ini  se i jalan  de i ngan  pe i ne i litian  (Danil  &  Yu i sra,  2019)  yang  me i nyatakan bahwa size i tidak be i rpe i ngaru i h se i cara signifikan te i rhadap liku i iditas saham.
5. Pengaruh  free  float  dan  volatilitas  terhadap  likuiditas  saham  dengan  stock  price sebagai variabel kontrol
Be i rdasarkan  dari  hasil  analisis,  stock  price i se i bagai  variabe i l  kontrol  dari  fre i e i float dan volatilitas te i rhadap liku i iditas saham tidak be i rpe i ngaru i h. Hal ini dikare i nakan stock price i tidak me i mpnge i ngaru i hi adanya liku i iditas saham su i atu i pe i ru i sahaan. Hal ini me i nu i nju i kkan  bahwa  rasio  ke i u i angan  te i rse i bu i t  bu i kan  me i ru i pakan  hal  yang dipe i rtimbangkan  ole i h  inve i stor  dalam  me i laku i kan  transaksi  saham  di  pasar  saham Indone i sia. Se i hingga simpu i lan dari hasil u i ji pe i ne i litian yang te i lah dilaku i kan stock price i tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.
Hal ini se i su i ai de i ngan pe i ne i litian yang dilaku i kan ole i h (Fitriani e i t al., 2020) dan (Qonita Au i lia Rahma, 2014) yang me i nyatakan bahwa stock price i tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.
6. Pengaruh  free  float  dan  volatilitas  terhadap  likuiditas  saham  dengan  stock  return, size, dan stock price sebagai variabel kontrol
Be i rdasarkan  dari  hasil  analisis,  size i ,  dan  stock  price i se i bagai  variabe i l  kontrol dari  fre i e i float  dan  volatilitas  te i rhadap  liku i iditas  saham  tidak  be i rpe i ngaru i h.  Be i rbe i da halnya  de i ngan  Stock  re i tu i rn  yang  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  saham.  Hal  ini dikare i nakan Stock re i tu i rn me i mpe i ngaru i hi adanya liku i iditas saham su i atu i pe i ru i sahaan.
Stock re i tu i rn yang tinggi me i mpe i ngaru i hi motivasi inve i stor u i ntu i k me i laku i kan inve i stasi kare i na stock re i tu i rn me i ru i pakan hal yang dapat dipe i rtimbangkan dalam be i rinve i stasi.
Se i hingga  simpu i lan  dari  hasil  u i ji  pe i ne i litian  yang  te i lah  dilaku i kan  stock  re i tu i rn be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  saham.  Pada  variabe i l  size i ,  dapat  dilihat  bahwa variabe i l size i tidak me i mpe i ngaru i hi naik tu i ru i nnya liku i iditas saham. Dimana size i tidak be i rkontribu i si u i ntu i k liku i iditas saham yang tidak diu i ku i r de i ngan harga ju i al be i li saham. Be i gitu i pu i la pada variabe i l stock price i yang tidak be i rpe i ngaru i h pada liku i iditas saham su i atu i pe i ru i sahaan.  Hal  ini  dikare i nakan  Stock  price i tidak  me i mpnge i ngaru i hi  adanya liku i iditas  saham  su i atu i pe i ru i sahaan.  Hal  ini  me i nu i nju i kkan  bahwa  rasio  ke i u i angan te i rse i bu i t bu i kan me i ru i pakan hal yang dipe i rtimbangkan ole i h inve i stor dalam me i laku i kan transaksi  saham  di  pasar  saham  Indone i sia.  Hal  ini  se i su i ai  de i ngan  pe i ne i litian  yang dilaku i kan  ole i h  (Fitriani  e i t  al.,  2020)  yang  me i nyatakan  bahwa  stock  re i tu i rn  tidak be i rpe i ngaru i h se i cara signifikan te i rhadap liku i iditas saham. (Danil & Yu i sra, 2019) yang me i nyatakan  bahwa  size i tidak  be i rpe i ngaru i h  se i cara  signifikan  te i rhadap  liku i iditas saham. Se i rta pe i ne i litian (Viratama e i t al., 2022) yang me i nyatakan bahwa stock price i tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.
5. Penutup
Pe i ne i litian ini be i rtu i ju i an u i ntu i k me i nge i tahu i i pe i ngaru i h fre i e i float dan volatilitas te i rhadap liku i iditas saham syariah yang te i rdaftar inde i ks saham JII70 de i ngan stock re i tu i rn, size i , dan stock price i se i bagai  variabe i l  kontrol  se i lama  pe i riode i 2021-2022.  Pe i ne i litian  ini  me i nggu i nakan pe i nde i katan ku i antitatif de i gan data se i ku i nde i r. Be i rdasarkan krite i ria sampe i l pe i ne i litian ini adalah 54  pe i ru i sahaan.  Se i su i ai  analisis  se i be i lu i mnya,  ke i simpu i lan  dari  pe i ne i litian  ini  bahwa  hasil  u i ji  t me i nu i nju i kkan  variabe i l  fre i e i float  se i be i lu i m  dan  se i su i dah  me i nggu i nakan  variabe i l  kontrol be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  saham,  se i dangkan  variabe i l  volatilitas  tidak  be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham. Hasil u i ji t yang me i nu i nju i kkan variabe i l fre i e i float dan volatilitas yang dikontrol se i cara individu i al de i ngan size i dan stock price i tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham,  se i dangkan  stock  re i tu i rn  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  liku i iditas  saham.  Hasil  u i ji  f me i nu i nju i kkan  variabe i l  fre i e i float  dan  volatilitas  yang  dikontrol  stock  re i tu i rn,  size i ,  dan  stock price i be i rpe i ngaru i h te i rhadap liku i iditas saham.

## Daftar Pustaka
Abidin,  K.  (2015).  Pe i ngaru i h  Harga  Saham,  Volu i me i Pe i rdagangan,  dan  Su i ku i Bu i nga  Te i rhadap Liku i iditas  Saham  Pada  Pe i ru i sahaan  Food  And  Be i ve i rage i Yang  Te i rdaftar  Di  Bu i rsa  E i fe i k Indone i sia. Ju i rnal E i qu i ilibriu i m , 13 (1), 33–46. Amiram,  D.,  Cse i rna,  B.,  Kalay,  A.,  &  Le i vy,  A.  (2019).  The i Information  E i nvironme i nt,  Volatility Stru i ctu i re i , and Liqu i idity. SSRN E i le i ctronic
Jou i rnal , 53.
http://www.ssrn.com/abstract=2618424
Au i lia,  M.  S.  (2022). Analisis  Inde i ks  Harga  Saham  De i ngan  Me i nggu i nakan  Me i tode i Fre i e i Float Pada Pe i ru i sahaan Jakarta Islamic Inde i x 70 (Jii70) Di Bu i rsa E i fe i k Indone i sia Tahu i n 2020- 2021 . U i IN RADE i N INTAN LAMPU i NG. Brigham,  E i .  F.,  &  Hou i ston,  J.  F.  (2021). Fu i ndame i ntals  of  financial  manage i me i nt:  Concise i . Ce i ngage i Le i arning.
Danil,  A.,  &  Yu i sra,  I.  (2019). Pe i ngaru i h  Kau i sal  Antara  U i ku i ran  Pe i ru i sahaan,  Nilai  Bu i ku i Dan Liku i iditas Saham Di Bu i rsa E i fe i k Indone i sia . 1–11. Datar, V. T., Y. Naik, N., & Radcliffe i , R. (1998). Liqu i idity and stock re i tu i rns: An alte i rnative i te i st. Jou i rnal of Financial Marke i ts , 1 (2), 203–219. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/S1386-4181(97)00004-9 De i mse i tz, H. (1968). The i cost of transacting. The i Qu i arte i rly Jou i rnal of E i conomics , 82 (1), 33–53.
De i wi, N. L. P. S. U i ., & Su i diartha, I. G. M. (2019). Pe i ngaru i h profitabilitas, liku i iditas, le i ve i rage i , dan  u i ku i ran  pe i ru i sahaan  te i rhadap  re i tu i rn  saham  pada  pe i ru i sahaan  food  and  be i ve i rage i .
U i dayana U i nive i rsity. Dimaz,  I.  V.  (2022). Pe i ngaru i h  Fre i e i Float  Dan  Volatilitas  Te i rhadap  Liku i iditas  Saham  Di  Bu i rsa E i fe i k Indone i sia (Stu i di Pada Pe i ru i sahaan Su i b Se i ktor Dan Konstru i ksi Di Be i i Pe i riode i 2016-
2020) . U i NIVE i RSITAS LAMPU i NG. Ding,  X.  (Sara),  Ni,  Y.,  &  Zhong,  L.  (2016).  Fre i e i float  and  marke i t  liqu i idity  arou i nd  the i world. Jou i rnal of E i mpirical Finance i , 38 , 236–257. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.je i mpfin.2016.07.002 Du i y, N. T., & Hu i u i Phu i oc, N. P. (2016). The i Re i lationship be i twe i e i n Firm Size i s and Stock Re i tu i rns of Se i rvice i Se i ctor in Ho Chi Minh City Stock E i xchange i . Re i vie i w of E i u i rope i an Stu i die i s , 8 (4), 210. https://doi.org/10.5539/re i s.v8n4p210 Fitriani,  D.,  Iqbal,  S.,  &  Andayani,  W.  (2020).  E i fe i ktifitas  Fre i e i Float  Dalam  Me i ndongkrak Liku i iditas Bu i rsa E i fe i k Indone i sia. MIX: Ju i rnal Ilmiah Manaje i me i n , 10 (1), 296885. Hartono, J. (2017). Te i ori Portofolio dan Analisis Inve i stasi . BPFE i Yogyakarta.
He i ndi Priyambu i di, A. (2021). De i te i rminasi Liku i iditas Dan Su i ku i Bu i nga: Analisis Nilai Pe i ru i sahaan Dan  Re i tu i rn  Saham  (Lite i ratu i re i Re i vie i w  Manaje i me i n  Ke i u i angan). Ju i rnal  E i konomi Manaje i me i n Siste i m Informasi , 2 (5), 581–592. https://doi.org/10.31933/je i msi.v2i5.574 Hill, C. W. L., Jone i s, G. R., & Schilling, M. A. (2014). Strate i gic manage i me i nt: The i ory & case i s: An inte i grate i d approach . Ce i ngage i Le i arning. Jannah,  W.,  &  Faisal.  (2019).  Pe i ngaru i h  Corporate i Gove i rnance i Te i rhadap  Liku i iditas  Saham  di Indone i sia. Ju i rnal  Ilmiah  Mahasiswa  E i konomi  Manaje i me i n , 4 (4),  672–684.  http: jim.u i nsyiah.ac.id/e i km Laras,  A.  S.,  &  Tjahjono,  A.  (2021).  Analisis  Faktor-Faktor  Fu i ndame i ntal  Yang  Be i rpe i ngaru i h Te i rhadap  Liku i iditas  Saham  Pada  Pe i ru i sahaan  Pe i rbankan  Yang  Be i rada  Pada  Inde i ks Infobank  15  Di  Bu i rsa  E i fe i k  Indone i sia  Pe i riode i 2015-2018. Ju i rnal  Rise i t  Aku i ntansi  Dan Bisnis Indone i sia , 1 (2), 418–438. https://doi.org/10.32477/jrabi.v1i2.381 Mu i sa,  M.  I.  (2019).  KAJIAN  PE i RU i BAHAN  FRAKSI  HARGA  SAHAM  TE i RHADAP  LIKU i IDITAS  DAN RE i TU i RN  SAHAM  DI  BU i RSA  E i FE i K  INDONE i SIA  Mu i hammad. Ju i rnal  E i conomix  Volu i me i 7 Nomor 1 Ju i ni 201 , 7 , 100–112.
Nu i rhae i da,  A.  (2019).  Pe i ngaru i h  Fre i e i Float  Te i rhadap  Liku i iditas  Saham  Pada  Pe i ru i sahaan- Pe i ru i sahaan Yang Te i rcatat Di Bu i rsa E i fe i k Indone i sia. Tangible i Jou i rnal , 4 (2), 231–244.
Pe i re i ira,  J.  P.,  &  Zhang,  H.  H.  (2010).  Stock  re i tu i rns  and  the i volatility  of  liqu i idity. Jou i rnal  of Financial and Qu i antitative i Analysis , 45 (4), 1077–1110. https://doi.org/10.1017/S0022109010000323
Pok, W. C. (2012). Analysis of Syariah qu i antitative i scre i e i ning norms among Malaysia Syariah- compliant stocks. Inve i stme i nt Manage i me i nt and Financial Innovations , 9 , Iss. 2 , 69–80. Pu i tri,  S.  M.  T.  (2022). Analisis  Pe i ngaru i h  Fre i e i Float  Te i rhadap  Liku i iditas  Saham  (Stu i di  Kasu i s Pada  Pe i ru i sahaan  Manu i faktu i r  Su i bse i ktor  Food  And  Be i ve i rage i s  Pe i riode i 2017-2020) . U i nive i rsitas Mu i hammadiyah Su i rakarta.
Qonita  Au i lia  Rahma.  (2014).  Analisis  Pe i ngaru i h  Harga  Saham  dan  Volu i me i Pe i rdagangan Te i rhadap  Liku i iditas  Saham  Pada  Pe i ru i sahaan  Go  Pu i blic  yang  Me i laku i kan  Stock  Split  di Bu i rsa E i fe i k Indone i sia Pada Pe i riode i 2013-2014. Pontificia U i nive i rsidad Catolica De i l Pe i ru i , 8 (33), 44. Rafika, A. P., & Yu i liu i s, J. C. (2014). Pe i ngaru i h Profitabilitas, Liku i iditas, dan Le i ve i rage i te i rhadap pe i ngu i ngkapan Corporate i Social Re i sponsibility. Bu i sine i ss Accou i nting Re i vie i w , 2 (1), 61–70. Ru i sliati,  E i .,  &  Farida,  E i .  N.  (2010).  Pe i me i cahan  Saham  te i rhadap  Liku i iditas  dan  Re i tu i rn  pada Pe i ru i sahaan yang Te i rdaftar di BE i I. Ju i rnal Bisnis Dan Aku i ntansi , 12 (3), 161–174. Sapu i tra,  D.  (2018).  Pe i ngaru i h  manfaat,  modal,  motivasi  dan  e i du i kasi  te i rhadap  minat  dalam be i rinve i stasi di Pasar Modal. Ju i rnal Manaje i me i n Dan Aku i ntansi , Vol.5 (2) (2), 178–190. Siswanto. (2017). Pe i ngantar Manaje i me i n . Bu i mi Aksara.
Su i trisno,  B.  (2017).  Hu i bu i ngan  Volatilitas  dan  Volu i me i Pe i rdagangan  di  Bu i rsa  E i fe i k  Indone i sia. E i se i nsi , 7 (1), 15–26. https://doi.org/10.15408/e i ss.v7i1.3894 Su i wandi, E i . D. (2020). Pe i ngaru i h Rasio Saham Fre i e i Float Te i rhadap Harga Saham Pe i ru i sahaan LQ45 Yang Te i rdaftar Di BE i I Pada Tahu i n 2019. JE i pa , 5 (1), 57–62. Viratama, D. I., Hasnawati, S., & He i ndrawati, E i . (2022). Fre i e i Float and Volatility E i ffe i ct on Stock Liqu i idity in Indone i sia Stock E i xchange i . Asian Jou i rnal of E i conom