## Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance, Leverage, dan Free Cash Flow Terhadap Manajemen Laba Pada Perusahaan Jasa Sektor Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi
Titi Ayem Lestari 1 , Untara 2 , Anugrah Ramadhan Bagaskara 3 , Yudi Irawan Chandra 4 1,3 Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya 100, Depok Kota Depok 16424 Jawa Barat
2 STIE Nusa Megarkencana Jl. A.M. Sangaji, Cokrodiningratan, Kec. Jetis, Kota Yogyakarta, Daerah Istimewa Yogyakarta 55233
4 STMIK Jakarta STI& Jalan BRI No.17 Radio Dalam, Kebayoran Baru, Jakarta Selatan, Indonesia 12140
1 titiayem@staff.gunadarma.ac.id, 2 torobantul@gmail.com, 3 bagasramadhan888@gmail.com,
4 yirawanc@gmail.com,
Intisari—  Manajemen  laba  adalah  suatu  tindakan  manajer  dalam  melakukan  pemanipulasian  atau  perekayasaan  atas laporan  keuangan  atau  informasi  akuntansi  agar  jumlah  laba  yang  tercatat  sesuai  dengan  keinginan  manajer,  baik untuk  kepentingan  pribadi  maupun  kepentingan  perusahaan.  Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode deskriptif  dengan  jenis  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh Mekanisme GCG, Leverage, dan Free Cash Flow terhadap Manajemen Laba. Sampel yang digunakan adalah 6 perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014- 2018.  Variabel  independen  yang  digunakan  adalah  mekanisme  GCG  yang  diukur  dengan  Komisaris  Independen, Kepemilikan  Institusional  dan  Kepemilikan  Manajerial,  Leverage,  dan  Free  Cash  Flow  sedang  variabel  dependennya adalah  Manajemen  Laba.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda.  Hasil  menunjukkan  bahwa secara  individu  hanya  variabel  Free  Cash  Flow  yang  berpengaruh  terhadap  manajemen  laba.  Sedangkan  secara bersama-  sama  variabel  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajerial,  Leverage,  dan Free Cash Flow berpengaruh terhadap Manajemen Laba.
Kata kunci — Good Corporate Governance, Leverage, Free Cash Flow, Manajemen Laba
Abstract—  Earnings  management  is  a  manager's  action  in  manipulating  or  engineering  financial  statements  or accounting information so that the amount of profit recorded is in accordance with the wishes of the manager, both for personal  and  corporate  interests.  The  research  method  used  is  descriptive  method  with  the  type  of  data  used  is secondary data. This study aims to determine the effect of GCG Mechanism, Leverage, and Free Cash Flow on Earnings Management.  The  sample  used  was  6  infrastructure,  utility,  and  transportation  sector  service  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2014-2018  period.  Independent  variables  used  are  Independent  Commissioners, Institutional Ownership, Managerial Ownership, Leverage and Free Cash Flow while the dependent variable is Earning Management. The analysis technique used is multiple linear regression. The results show that individually only variables are  free  cash  flow  that  affect  earning  management.  While  jointly  the  Independent  Commissioners,  Institutional Ownership, Managerial Ownership, Leverage and Free Cash Flow variables affect Earning Management Keywords — Earning Management, Good Corporate Governance, Leverage, Free Cash Flow

## I. PENDAHULUAN
Earning  atau  laba  merupakan  komponen keuangan  yang  menjadi  pusat  perhatian  sekaligus dasar  pengambilan  keputusan  bagi  pihak-pihak yang  berkepentingan,  misalnya  digunakan  untuk menilai kinerja perusahaan ataupun kinerja manajer sebagai  dasar  untuk  memberikan  bonus  kepada manajer,  dan  juga  digunakan  sebagai  dasar
penghitungan  penghasilan  kena  pajak.  Manajemen laba  merupakan  hal  yang  perlu  dipahami  oleh akuntan  karena  akan  meningkatkan  pemahaman mengenai  kegunaan  informasi  net  income,  baik yang dilaporkan kepada investor maupun kreditor.
Laporan keuangan merupakan sarana pengkomunikasian  informasi  keuangan  kepada pihak-pihak  di  luar  korporasi.  Dalam  penyusunan
laporan keuangan, dasar akrual dipilih karena  lebih rasional  dan  adil  dalam  mencerminkan  kondisi keuangan  perusahaan  secara  riil,  namun  disisi  lain penggunaan  dasar  akrual  dapat  memberikan keleluasaan  kepada  pihak  manajemen  dalam memilih metode akuntansi selama tidak menyimpang  dari  Standar  Akuntansi  Keuangan yang berlaku. Pilihan metode akuntansi yang secara sengaja  dipilih  oleh  manajemen  untuk  tujuan tertentu dikenal dengan sebutan manajemen laba.
Manajemen laba  merupakan suatu  tindakan yang dilakukan  oleh  suatu  manajemen  dengan  maksud tertentu  terhadap  proses  pelaporan  keuangan  yang dilakukan  dengan  sengaja  untuk  memperoleh keuntungan pribadi. [1] ada beberapa motivasi yang mendorong manajemen melakukan manajemen laba, diantaranya
(1) Motivasi  bonus,  yaitu  manajer  berusaha mengatur  laba  bersih  agar  dapat  memaksimalkan bonus. (2) Hipotesis perjanjian hutang, berkaitan  dengan  persyaratan  perjanjian  hutang yang  harus  dipenuhi,  laba  yang  tinggi  diharapkan dapat mengurangi kemungkinan terjadinya pelanggaran  syarat  perjanjian  hutang  (3)  Meet Investors  Earning  Expectations  and  Maintain Reputation, perusahaan melaporkan laba yang lebih besat  dibandingkan  dengan  ekspetasi  investor sehingga investor memprediksi perusahaan memiliki  masa  depan  yang  cerah  (4)  IPO  (Initial Public Offering) manajer perusahaan yang akan go public  termotivasi  untuk  melakukan  manajemen laba  sehingga  laba  yang  dilaporkan  terlihat  tinggi dengan  harapan  akan  menaikkan  harga  saham perusahaan.  Fakta  dari  adanya  praktik  manajemen laba  pernah  terjadi  pada  perusahaan  manufatur  PT Indofarma Tbk. OJK (dulunya Bapepam) menemukan  bukti-bukti  di  antaranya,  nilai  Barang Dalam  Proses  dinilai  lebih  tinggi  dai  nilai  yang seharusnya  (overstated)  dalam  penyajian  nilai persediaan  barang  dalam  proses  pada  tahun  buku 2001  sebesar  Rp  28,87  miliar.  Akibatnya  harga Pokok  Penjualan  mengalami  understated  dan  laba bersih  mengalami  overstated  dengan  nilai  yang sama [2]
Corporate governance diajukan untuk tercapainya tata  pengelolaan  perusahaan  yang  lebih  transparan bagi  seluruh  pengguna  laporan  keuangan  dengan melalui  monitoring  dan  pengawasan  kinerja
manajemen  yang  berdasarkan  peraturan  yang berlaku.  Bila  corporate  governance  diterapkan dengan  baik,  maka  diharapkan  pertumbuhan ekonomi semakin menaik seiring dengan transparansi  pengelolaan  perusahaan  yang  makin baik sehingga menguntungkan banyak pihak [3].
Corporate  governance  meliputi  kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan komisaris independen. Lemahnya tata kelola perusahaan dapat diakibatkan dari pengendalian internal yang lemah.
Leverage  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam menggunakan  dananya  berupa  hutang  dalam kegiatan investasi perusahaan baik untuk meningkatkan  aset  maupun  untuk  meningkatkan pendapatan  perusahaan.  Semakin  besar  tingkat leverage  maka  dana  didapat  dari  hutang  semakin besar  dimana  semakin  besar  hutang  yang  dimiliki maka  semakin  besar  risiko  perusahaan  terkait dengan  pengembalian  hutang,  [4]  bagi  investor semakin  tinggi  leverage  akan  mengakibatkan pembayaran bunga yang tinggi yang pada akhirnya akan mengurangi pembayaran deviden.
Salah satu faktor yang mempengaruhi manajemen laba adalah free cash flow. Semakin besar free cash flow  yang  tersedia  dalam  suatu  perusahaan,  maka semakin sehat perusahaan tersebut karena memiliki kas  yang  tersedia  untuk  pertumbuhan,  pembayaran hutang,  dan  deviden  [5].  Jadi,  dapat  disimpulkan free  cash  flow  merupakan  sisa  kas  yang  dimiliki perusahaan,  setelah  perusahaan  membiayai  semua investasi dan modal kerja untuk kegiatan operasionalnya dalam mengembangkan usaha.
Di  Indonesia  perusahaan  manufaktur  sedang sangat  berkembang.  Selain  karena  dapat  menyerap tenaga  kerja  yang  cukup  banyak  dan  kontribusi besar  dalam  memberikan  pemasukan  bagi  negara, perusahaan  manufaktur  juga  dibutuhkan  untuk kehidupan sehari-hari misalnya perusahaan manufaktur  di  bidang  konsumsi  yang  sangat berguna  untuk  masyarakat.  Karena  perkembangan inilah  persaingan  antar  perusahaan  manufaktur menjadi  semakin  ketat  dan  bila  tidak  mampu bersaing  perusahaan  bisa  bangkrut.  Agar  suatu perusahaan  dapat  berkembang,  dibutuhkan  inovasi terbaru  yang  juga  membutuhkan  dana  yang  cukup besar.

## II. LATAR BELAKANG

## Objek Penelitian
Objek  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  jasa  sektor  infrasturktur,  utilitas,  dan transportasi  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018.

## Populasi Penelitian
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan- perusahaan jasa sektor infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi  yang  telah tercatat  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode tahun  2014  sampai  dengan  tahun  2018  dalam bentuk  laporan  tahunan  yang  berjumlah  59 perusahaan.

## Sampel Penelitian
Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini menggunakan  purposive  sampling  method.  Dalam penelitian  ini  yang  menjadi  pertimbangan  dalam pemilihan  sampel  adalah  perusahaan-  perusahaan yang memenuhi kriteria sebagai berikut :
1. Perusahaan  jasa  sektor  infrastruktur,  utilitas, dan  transportasi  yang  telah  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  tahun 2014-2018
2. Perusahaan  jasa  sektor  infrastruktur,  utilitas, dan transportasi yang telah menerbitkan laporan tahunan selama periode tahun 2014-2018 secara berturut-turut (times series).
3. Perusahaan  jasa  sektor  infrastruktur,  utilitas, dan  transportasi    yang  tidak  menunjukkan kerugian selama periode 2014-2018.
4. 4  Perusahaan  jasa  sektor  infrastruktur,  utilitas, dan  transportasi  yang  memiliki  informasi  yang lengkap terkait variabel-variabel pada penelitian ini.
5. Perusahaan  jasa  sektor  infrastruktur,  utilitas, dan  transportasi  yang  menyajikan  laporan tahunan selama periode tahun 2014-2018 dalam mata uang rupiah.
Berdasarkan kriteria diatas, berikut ini adalah daftar perusahaan  yang  bisa  dijadikan  sampel  dalam penelitian seperti ditampilkan pada Tabel 1 berikut ini :
Tabel 1. Rincian Perolehan Sampel Penelitian

## Identifikasi Variabel
a) Variabel Terikat (Y)
Manajemen  laba  sebagai  variabel  terikat  dalam penelitian  diukur  dengan  menggunakan  proksi discretionary  accruals.  Discretionary accruals merupakan  komponen  akrual  hasil  rekayasa manajerial  dengan  memanfaatkan  kebebasan  dan keleluasaan  dalam  estimasi  dan  pemakaian  standar akuntansi  [6].  Discretionary  accrual  dapat  dihitung dengan rumus sebagai berikut:
TAC = Net income – Cash flows from
Menghitung nilai total  accrual diestimasikan dengan menggunakan  persamaan  regresi  Ordinary  Least Square (OLS) adalah sebagai berikut:
TAC t /A t-1 = β 1 (1/A t-1 ) + β 2 (ΔREV t / A t-1 )+β 3 (PPE t / A t-1 )
Keterangan: TACt : total accruals pada periode t At-1 :  total aktiva periode t-1 REVt : perubahan pendapatan  perusahaan  i  dari tahun t-1 ke tahun t PPEt  :  aktiva  tetap  (gross  property  plant  and equipment) periode t
Kemudian menghitung nilai nondiscretionary accruals sesuai dengan rumus diatas yaitu:
NDAt  =  β1(1/At-1)  +  β2((ΔREVt  –  ΔRECt)/  At-1) +β3(PPEt / At-1)
Keterangan: NDAt: nondiscretionary accruals periode t RECt: perubahan piutang perusahaan i dari tahun t- 1 ke tahun t β1, β2, β3: koefisien regresi e:error
Selanjutnya, menghitung nilai discreationary accrual ,  yaitu  selisih  antara  total  acrual  dengan nondiscretionary accrual :

## DAt : (TAt / At-1) – NDAt

## b) Variabel Bebas
Komisaris Independen Komisaris independen
diukur dengan menggunakan  skala  rasio  melalui  presentase anggota  dewan  komisaris  yang  berasal  dari  luar perusahaan  dari  seluruh  ukuran  anggota  dewan komisaris  perusahaan.  Indikator  untuk  mengukur komisaris independen adalah persentase perbandingan  antara  jumlah  anggota  dewan komisaris  dari  luar  dengan  seluruh  anggota komisaris perusahaan. Komisaris Independen diberi kode KI.
Kepemilikan Institusional
Kepemilikan Institusional adalah saham perusahaan yang dimiliki oleh investor besar seperti perusahaan  asuransi,  dana  pensiun,  bank,  dan  bank investasi [5]. Indikator untuk mengukur kepemilikan institusional adalah persentase perbandingan  antara  jumlah  saham  yang  dimiliki oleh  institusi  dengan  jumlah  saham  yang  beredar. Kepemilikan institusional diberi kode KINS.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  Manajerial  adalah  saham  yang dimiliki  oleh  manajemen  secara  pribadi  ataupun saham  yang  dimiliki  oleh  cabang  perusahaan maupun  asosiasinya  [5].  Indikator  untuk  mengukur kepemilikan saham adalah persentase perbandingan antara  jumlah  saham  yang  dimiliki  manajerial dengan  seluruh  jumlah  saham.  Kepemilikan  saham diberi simbol KMAN.

## Leverage
Leverage  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah perbandingan antara hutang dan aktiva yang menunjukkan berapa bagian aktiva yang digunakan untuk  menjamin  hutang.  Perusahaan  dikatakan solvable apabila total assetnya lebih besar dari total hutangnya,  sehingga  dalam  kondisi  seperti  ini semua  hutang-  hutangnya  baik  hutang  jangka panjang  maupun  hutang  jangka  pendek  dapat dibayar.  [7]  leverage  diukur  menggunakan  rasio total  hutang  terhadap  total  aktiva.  Leverage  diberi simbol FL.

## Free Cash Flow
[8]  Free  cash  flow  artinya  arus  kas  yang  benar- benar  tersedia  untuk  dibayarkan  kepada  seluruh investor  setelah perusahaan  menggunakan  seluruh investasinya pada aktiva tetap, produk baru, dan modal kerja yang dibutuhkan untuk mempertahankan operasi yang  sedang  berjalan. Free  cash  flow dalam penelitian  ini  diperoleh  dari  selisih  arus  kas  aktivitas operasi  dan  arus  kas  aktivitas  investasi.  Selanjutnya, nilai free  cash  flow dibagi  dengan  total  aset  pada periode  yang  sama  dengan  tujuan  agar  lebih comparable bagi perusahaan-perusahaan sampel. Free Cash Flow diberi kode FCF.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  yang  dipergunakan  adalah  Uji Statistik  Deskripsi,  Uji  Asumsi  Klasik,  Uji  Koefisien Determinasi, Regresi Linear Berganda, lalu Pengujian Hipotesis dan memberikan kesimpulan

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut  ini  adalah  hasil  uji  hipotesis  dapat  dilihat pada tabel 2.
Tabel 2. Hasil Persamaan Regresi dan Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Sumber : Data yang diolah
Berdasarkan  hasil  olah  data  dari  pengujian persamaan  regresi  berganda,  didapatkan  hasil  pada tabel 2. Dari hasil tersebut, maka dapat disimpulkan persamaan regresi sebagai berikut:
Y = -0,157 +0,025KI + 0,039KINS - 0,024KMAN +

## 0,107FL – 0,308FCF
Berdasarkan hasil uji statistik t pada tabel 2 yang  menunjukkan  bahwa  dari  kelima  variabel yang  dimasukkan  dalam  model  regresi,  terdapat hanya  satu  variabel  yang  berpengaruh  terhadap manajemen  laba  yaitu  variabel  free  cash  flow. Dilihat pada tabel 2 nilai signifikansi untuk variabel komisaris  independen  sebesar  0,770,  karena  nilai signifikansi variabel komisaris independen > 0,05 ; maka  H0  diterima,  Ha  ditolak.  Kesimpulannya adalah  variabel  komisaris  independen  tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba.
Nilai signifikansi untuk variabel
kepemilikan  institusional  sebesar  0,694  ,  karena nilai signifikansi variabel kepemilikan institusional  >  0,05  ;  maka  H0  diterima  dan  Ha ditolak.  Dapat  diambil  kesimpulan  yaitu  variabel kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Variabel kepemilikan  manajerial  memiliki  nilai  signifikan sebesar  0,734,  karena  nilai  signifikansi  variabel kepemilikan  manajerial  >  0,05  ;  maka  H0  diterima
dan  Ha  ditolak.  Dapat  diambil  kesimpulan  yaitu variabel  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba.
Nilai  signifikansi  untuk  variabel  leverage sebesar  0,080  ,  karena  nilai  signifikansi  variabel ukuran  perusahaan  >  0,05  ;  maka  H0  diterima  dan Ha  ditolak.  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  adalah variabel  leverage  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap manajemen laba.
Nilai  signifikansi  untuk  variabel  free  cash flow  sebesar  0,017,  karena  nilai  signifikansi variabel free cash flow < 0,05; maka H0 ditolak dan Ha diterima. Kesimpulan yang dapat diambil adalah variabel  free  cash  flow  berpengaruh  signifikan terhadap manajemen laba
Tabel 3. Hasil  Uji  Signifikansi Simultan (Uji F)
Sumber : Data yang diolah
Berdasarkan  tabel  3  mengenai  uji  signifikansi simultan  (uji  F)  dapat  diketahui  bahwa  nilai  F  hitung sebesar  4,783  dengan  nilai  signifikansi  0,004.  Nilai signifikansi ini  lebih  kecil  daripada  taraf  signifikansi 0,05,  maka  keputusannya  H 0 ditolak  dan  H a diterima. Dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen dalam  model  regresi  ini  secara  simultan  berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu manajemen laba.

## Tabel 4. Hasil Uji Koefisien Determinasi

## Sumber : Data yang diolah
Berdasarkan  tabel 4  diatas,  dapat diketahui bahwa adjusted R Square (R2 adalah 0,395. Hal ini menunjukkan  bahwa  39,5  %  variabel  dependen manajemen laba dapat  dijelaskan oleh variabel independen yaitu komisaris independen,
kepemilikan  institusional,  kepemilikan  manajerial, leverage,  dan  free  cash  flow.  Sedangkan  sisanya sebesar  60,5%  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain seperti,  kualitas  auditor,  ROA,  ukuran  perusahaan, capital intensity  ratio  yang  tidak  dijelaskan  dalam model yang dianalisis.

## Pengaruh  Komisaris  Independen  terhadap Manajemen Laba
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan, hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  komisaris independen  memiliki  nilai  negatif  tetapi  tidak signifikan  terhadap  manajemen  laba,  hal  ini dikarenakan  hadirnya  komisaris  independen  hanya untuk  memenuhi  aturan  yang  berlaku  bukan  untuk menjalankan  kinerja  corporate  governance,  dan juga  karena  komisaris  independen  ditunjuk  oleh pemegang  saham  mayoritas  dalam  RUPS  sehingga apabila  tidak  sejalan  dengan  keputusan  pemilik maka perusahaan dapat melakukan penggantian [5]. Meskipun  proporsi  dewan  komisaris  independen relative  besar,  tetapi  mereka  tidak  benar-benar independen dalam melaksanakan tugas dan pengawasan  karena  terbatas  oleh  kebijakan  dari pemegang  saham  mayoritas  sehingga  tidak  bisa mendorong pelaksanaan good corporate governance. [9]  kaitannya  dengan  implementasi  GCG  di perusahaan, diharapkan bahwa keberadaan komisaris  termasuk  komisaris  independen  tidak hanya  sebagai  pelengkap,  karena  dalam  diri komisaris  melekat  tanggung  jawab  secara  hukum. Dilihat dari hasil penelitian, secara umum penelitian ini  sejalan  dengan  studi  yang  dilakukan  oleh  [5], [10],  [1]  yang  menyatakan  bahwa  komisaris independen tidak berpengaruh terhadap manajemen keuangan.  Hasil  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh [12]  yang mengungkapkan  bahwa  komisaris  independen berpengaruh terhadap manajemen laba.

## Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap Manajemen Laba
Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan,  hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan institusional  memiliki  nilai  positif  tetapi  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  manajemen  laba. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa kepemilikan institusional tidak memiliki
kemampuan untuk mengendalikan pihak manajemen  sehingga  tidak  dapat  mengurangi manajemen  laba  yang  disebabkan  karena  investor institusional  tidak  berperan  sebagai  sophisticated investors  yang  memiliki  lebih  banyak  kemampuan dan kesempatan untuk memonitor dan mendisiplinkan  manajer  agar  lebih  terfokus  pada nilai  perusahaan,  serta  membatasi  kebijakan manajemen  dalam  melakukan  manipulasi  laba, melainkan  berperan  sebagai  pemilik  yang  terfokus pada  current  earnings  [5].  Menurut  riset  IARFC tahun  2005,  ditemukan  empat  segmentasi  investor di  Indonesia.  Yakni  ada  yang  tradisional,  rasional, irasional,  dan  sophisticated.  Ternyata,  sekitar  80 persen  diantaranya  justru  berada  di  segmen irasional.  “Mereka  ini  investor  yang  melakukan investasi  untuk  jangka  waktu  sependek  mungkin, dengan  imbal  hasil  yang  setinggi  mungkin. Berharap tingkat resiko serendah mungkin”. Selain itu,  terdapat  perusahaan  yang  belum  memiliki kebijakan  komunikasi  dengan  pemegang  saham sehingga  tidak  bisa  mengungkapkan  informasinya di  situs  web  perseroan.  Oleh  karena  itu,  adanya kepemilikan institusional belum tentu akan berdampak  pada  peningkatan  pengawasan  yang berpengaruh pada berkurangnya tindakan manajemen  laba.  Penelitian  ini  sejalan  oleh penelitian yang dilakukan oleh [5], [10], [11], [13], [14] yang menyatakan bahwa  kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap manajemen  laba.  Tetapi  hasil  ini  berbeda  dengan [15],  [16]  yang  menyatakan  bahwa  terdapat pengaruh signifikan antara kepemilikan institusional dengan manajemen laba.

## Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Manajemen Laba
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial memiliki nilai positif tetapi tidak signifikan terhadap manajemen laba. Artinya, semakin  besar  saham  yang  dimiliki  manajemen maka  tidak  berarti  bahwa  mereka  tidak  melakukan manajemen  laba  pada  perusahaan  manufaktur sektor  konsunsi,  justru  semakin  meningkatkan jumlahnya.  Jika  kepemilikan  semakin  besar  maka manajer  mempunyai  kesempatan  untuk  mengatur laba perusahaan sesuai keinginan pribadi,  misalnya
demi meminimalisir pajak maka laba sesungguhnya dibuat  lebih  rendah  karena  kesuperiornya  dalam menguasai informasi perusahaan. Selain itu, saham yang dimiliki oleh pihak  manajemen sangat rendah bahkan ada yang sama sekali tidak memiliki saham atau  kepemilikan  0.  Kepemilikan  manajerial perusahaan  di  Indonesia  masih  relatif  kecil, sebagian  banyak  merupakan  kepemilikan  keluarga [11].  Penelitian  ini  didukung  oleh  [5],  [11],  [13], [17] yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif tetapi tidak signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Tetapi  hasil ini  berbeda  dengan  [14],  [15],  [16]  yang menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif signifikan  antara  kepemilikan  manajerial  dengan manajemen laba.

## Pengaruh Leverage terhadap Manajemen Laba
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan, hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  leverage memiliki  nilai  positif  tetapi  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Artinya, tingginya hutang akan  meningkatkan resiko default bagi perusahaan, tetapi manajemen laba tidak dapat dijadikan sebagai mekanisme untuk menghindarkan default  tersebut,  karena  pemenuhan  kewajiban hutang  tidak  dapat  dihindarkan  dengan  manajemen laba. Selain itu, pengawasan dalam perusahaan oleh pihak  ketiga  yang  ketat  dapat  mengurangi  peluang manajemen untuk melakukan manajemen laba [18]. Penelitian  ini  didukung  oleh  [18].  Tetapi  hasil  ini berbeda  dengan  [5],  [19],  [20],  [13]  yang menyatakan  bahwa  leverage  berpengaruh  terhadap praktik manajemen laba.

## Pengaruh Free Cash Flow terhadap Manajemen Laba
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan,  free cash  flow  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,017 yang  lebih  kecil  dari  0,05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  free  cash  flow  berpengaruh  negatif  secara signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Pengaruh tersebut  dikarenakan free  cash  flow merupakan determinan penting dalam penentuan nilai perusahaan, sehingga manajemen lebih fokus untuk meningkatkan free  cash  flow (Agustia,  2013). Perusahaan  yang  memiliki free  cash  flow yang tinggi  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  lebih
mampu  bertahan  dalam  situasi  yang  buruk  karena memiliki  kesempatan  untuk  melakukan  investasi dan belanja  modal  dalam  rangka  mempertahankan operasi yang sedang berjalan [10]. Perusahaan dengan nilai free  cash  flow yang  tinggi  cenderung  tidak melakukan  manajemen  laba,  karena  dalam  hal  ini sebagian besar investor merupakan pemilik sementara perusahaan  yang  lebih  terfokus  pada  informasi free cash  flow perusahaan  yang  menunjukkan  bagaimana kemampuan  perusahaan  dalam  membagikan  deviden, sehingga  dengan free  cash  flow yang  tinggi,  tanpa adanya  manajemen  laba,  perusahaan  sudah  bisa meningkatkan  harga  sahamnya  karena  investor melihat  bahwa  perusahaan  tersebut  mempunyai kelebihan  kas  untuk pembagian  deviden  [21].  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  [5],  [10]  yang  menyatakan  bahwa free  cash  flow berpengaruh  negatif  terhadap manajemen  laba.  Tetapi  hasil  ini  tidak  konsisten dengan [19] yang menyatakan bahwa free cash flow berpengaruh positif  terhadap manajemen laba yang artinya  bahwa  semakin  tinggi  nilai free  cash  flow suatu  perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula kemungkinan  manajemen  melakukan  manajemen. [19]  mengungkapkan  jika free  cash  flow tinggi terdefinisi  mengalami  konflik  keagenan  yang  lebih tinggi

## IV. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan
pembahasan mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi  manajemen  laba  pada  perusahaan jasa  sektor  infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014- 2018, maka didapat kesimpulan:
1. Variabel  mekanisme  GCG  yang  diproksikan dengan  komisaris  independen,  kepemilikan institusional,  dan  kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  manajemen laba
2. Variabel  leverage  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap manajemen laba
3. Variabel  free  cash  flow  berpengaruh  signifikan terhadap manajemen laba
4. Variabel  mekanisme  GCG,  leverage,  dan  free cash  flow  secara  bersama-sama  atau  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  manajemen laba
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan yang ada, maka  saran  yang  dapat  digunakan  untuk  penelitian selanjutnya adalah sebagi berikut:
1. Pemilihan  variabel  yang  lebih  variatif  atau berimplikasi langsung terhadap manajemen laba
2. Pemilihan  sampel  penelitian  sebaiknya  lebih memperhatikan  data  yang  akan  digunakan seperti  objek  penelitian,  variabel,  dan  periode waktu yang akan diuji.
3. Variabel  dalam  mekanisme  good  corporate governance  sebaiknya  ditambah  dengan  tingkat kualitas  audit  dan  variabel  lainnya  yang  dapat dipercaya dan relevan.
4. Pemilihan  judul  sebaiknya  lebih  disesuaikan dengan  pembahasan  agar  lebih  sinkron  antara judul  GCG  dengan  pembahasan  Komisaris Independen,  Kepemilikan  Institusional  dan Kepemilikan Manajerial

## REFERENSI
[1] Scott,  William  R.  2011.  Financial  Acconting  Theory. Edisi 6. USA: Pearson.
[2] Qom  (2004).  Bapepam  Denda  Mantan  Direksi Indofarma  Rp  500  Juta  [online].  Available  from https://finance.detik.com/bursa-dan- valas/d-238077/ bapepam-denda- mantan-direksi-indofarma-rp-500- juta- (diakses tanggal 25 Mei 2019).
[3] Nasution,  Marihot  dan  Doddy  Setiawan.  2007. “Pengaruh Corporate Governance Terhadap Manajemen  Laba  di  Industri  Perbankan  Indonesia”. SNA X Makasar.
[4] Darsono,  dan  Ashari.  2005.  Pedoman  Praktis Memahami  Laporan  Keuangan.  Jakarta  :  Salemba Empat.
[5] Agustia,  Dian.  2013.  “Pengaruh  Faktor  Good Corporate Governance, Free Cash Flow, dan Leverage Terhadap  Manajemen  Laba”.  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, Vol. 15, No.1, 27-42.
[6] Sulistyanto,  Sri.  2008.  Manajemen  Laba  Teori  dan Model Empiris. Jakarta: Grasindo.
[7] Utomo,  S.Budiman.,  dan  Baldric  Siregar.,  2008, Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Kontrol  Kepemilikan  Terhadap  Perataan  Laba  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (BEI),  Jurnal  Akuntansi  dan  Manajemen, Vol. 19, No. 2, Agustus,Hal : 113-125.
[8] Brigham,  Eugene,  F.,  and  Houston,  J.  F.  2010. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan  (Essential  of  Financial Management).  Edisi  ke  sebelas,  buku  1.  Terjemahan oleh Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat.
[9] Effendi,  Arief.  2009.  The  power  of  good  corporate governance  teori  dan  implementasi.  Jakarta:  Salemba Empat.
[10] Yogi,  L.  M.  D.  P.,  dan  Damayanthi.  2016.  “Pengaruh Arus  Kas  Bebas,  Capital  Adequacy  Ratio  dan  Good Corporate  Governance  pada  Manajemen  Laba”.  E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol.15.2. Mei : 1056-1085.
[11] Melani,  Resti  Yuanita.  2017.  ”Pengaruh  Good Corporate Governance, Kualitas Audit dan Kompensasi Bonus Terhadap Praktik
Manajemen  Laba  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2016”. Universitas Gunadarma.
[12] Rahmawati,  Hikmah  Is’ada.  2012.  “Pengaruh  Good Corporate  Governance  (GCG)  Terhadap  Manajemen Laba pada Perusahaan Perbankan”. ISSN 2252-6765.
[13] Guna, Welvin., dan Arleen Herawaty. 2010."Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance, Independensi Auditor,  Kualitas  Audit  dan  Faktor  Lainnya  terhadap Manajemen Laba".Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol.12, No. 1:53-68.
[14] Hidayanti,  Ery  dan  Paramita, Dahniar.2014.”Pengaruh Good  Corporate  Governance  Terhadap  Praktik Manajemen  Laba  Riil  pada  Perusahaan  Manufaktur”. Jurnal WIGA. Vol.4, No.2.
[15] Sutikno,  Frendy.,  Wahidahwati.,  dan  Asyik.  2014. “Pengaruh  Corporate  Governance  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Manajemen  Laba  di  Industri Perbankan  Indonesia”.  Jurnal  Ilmu  &  Riset  Akuntansi Vol. 3 No. 10.
[16] Kusumawardhani,  Indra.  2012.  “Pengaruh  Corporate Governance,  Struktur  Kepemilikan,  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Manajemen  Laba”.  Jurnal Akuntansi dan Sistem Teknologi Informasi. Vol. 9, No. 1 41-54
[17] Rowland,  Bismark,  F.  Pasaribu.,  Dionysia,  Kowanda., M.  Firdaus  dan  Renna,  Nurul.  2015.  “Mekanisme Good  Corporate  Governance,  Ukuran  Perusahaan, Struktur  Kepemilikan  Manajerial  dan  Leverage  pada Manajemen  Laba  pada  Emiten  Perbankan  di  Bursa Efek  Indonesia”.  Jurnal  Riset  Manajemen  &  Bisnis. Vol.10, No. 1:1-22.
[18] Kodriyah., dan Fitri. 2017. “Pengaruh Free Cash Flow dan  Leverage  Terhadap  Manajemen  Laba  pada Perusahaan Manufaktur di BEI”. Jurnal Akuntansi. Vol. 3 No. 2.
[19] Dewi,  Rina  Puspita.,  dan  Priyadi.  2016.  “Pengaruh Free  Cash  Flow,  Kinerja  Keuangan  terhadap  Earnings Management  Dimoderasi  Corporate  Governance”. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi: Vol. 5 No. 2
[20] Ningtias, Lady Puspita. 2017. “Pengaruh Profitabilitas, Financial  Leverge,  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan Deviden dan Reputasi Auditor terhadap Perataan Laba pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang Konsumsi di Bursa
[21] Mardiyanto,  Handono.  2008.  Inti  Sari  Manajemen Keuangan.  Jakarta:  Grasindo. Efek  Indonesia  periode
2011-2015”. Universitas Gunadarma.