## Analisis Kinerja Keuangan dan Strategi Manajemen PT Bukalapak.com Tbk Pra & Pasca Initial Public Offering (IPO)
Edwin Frymaruwah 1* , Pieter Andrian 2 , Melitina Tecoalu 3
1) Polteknik Negeri Sriwijaya, 2,3) Akademi Televisi Indonesia
1) edwin.frymaruwah@polsri.ac.id , 2) pieter@emtekedu.ac.id , 3) melitina@atvi.ac.id
*Corresponding Author
Diajukan : 31 Oktober 2023 Disetujui
: 8 November 2023
Dipublikasi : 1 April 2024

## ABSTRACT
The research aims to analyze differences in company financial performance before and after the Initial  Public  Offering.  The  research  period  is  three  years  before  and  two  years  after  the  IPO. The object of this research is PT Bukalapak.com Tbk which is conducting an IPO in 2021. The analytical method used is the Analysis of Financial Liquidity Ratios, Activity Ratios, Profitability Ratios,  and  Solvency  Ratios.  The  research results  show  that  there  are  significant  differences  in the company's financial performance, namely liquidity, activity, and solvency before and after the IPO, while the company's profitability experienced a decline in performance after the IPO in the first  year  and  improved  in  the  second  year  after  the  IPO  until  it  was  able  to  record  its  first positive performance in the second year after the IPO.
Keywords: Intial Public Offering, Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, Rasio Profitabilitas, Rasio Aktivitas.

## PENDAHULUAN
Seiring dengan perkembangan jaman yang dinamis, perusahaan dituntut untuk dapat bertahan mencari  tambahan  dana  guna  keberlangsungan  pertumbuhan  perusahaan  di  tengah  persaingan yang  semakin  ketat.  Tambahan  dana  ini  dapat  diperoleh  secara  internal  berupa  laba  ditahan ataupun  berasal  dari  pihak  ketiga  hingga  penjualan  saham  (Harahap,  Hasibuan,  &  Candanni, 2020).  Dengan  adanya  program-program  yang  diadakan  oleh  OJK,  perusahaan  kini  dapat mengimplementasikan strategi alternatif berupa go public atau IPO untuk memperoleh pendanaan yang dapat dihasilkan dari penjualan saham. Menurut UU Nomor 8 Tahun 1995 Pasal 1 Ayat 15 menjelaskan  bahwa  Penawaran  Umum  merupakan  kegiatan  penawaran  saham  dan  lainnya  yang dilakukan  oleh  Emiten  kepada  masyarakat  yang  dalam  pelaksanaannya  diatur  secara  seksama dalam Undang-Undang.
Perusahaan  yang  melaksanakan  IPO  akan  mendapatkan  berbagai  manfaat.  Menurut  Fauzan dan  Wijayanti  (2022),  dengan  melakukan go  public maka  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai dan image yang  dimiliki.  Perusahaan  juga  dapat  memperoleh  pendanaan  tanpa  batas, meningkatkan  nilai  perusahaan,  meningkatkan image perusahaan,  menumbuhkan  loyalitas karyawan  perusahaan,  insentif  pajak,  dan  menjaga  kelangsungan family  business (gopublic.idx.co.id,  2023).  Berdasarkan  manfaat-manfaat  tersebut,  tentu  membuat  adanya peningkatan  jumlah  perusahaan  yang  melakukan go-public dan  terhitung  hingga  bulan  Agustus 2023,  sebanyak  64  perusahaan  telah  tercatat  sebagai  pendatang    baru  di  pasar  modal  Indonesia tahun ini (Kompas.id, 2023).
PT  Bukalapak.com  Tbk  juga  menjadi  salah  satu  perusahaan  yang  telah  mencatatkan  diri
sebagai  perusahaan  yang  melakukan  penawaran  umum  perdana  (IPO)  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  pada  2021  lalu  (CNNIndonesia.com,  2021).  Bukalapak  merupakan  perusahaan start  up yang  berdiri  pada  tahun  2010  yang  kini  telah  berstatus  unicorn  dan  bergerak  di  bidang e- commerce yang menyediakan fitur layanan dimana penjual dan pembeli dapat bertransaksi secara online dengan mudah.
Studi  empiris  yang  dilakukan  pada  beberapa  penelitian  sebelumnya  menyebutkan  beberapa hasil  kinerja  perusahaan  sebelum  dan  sesudah go-public .  Menurut  Ritha  dan  Kurniasari  (2021) dan  Mariska,  et.al  (2022)  pada  penelitiannya  di  perusahaan  Bursa  Efek  Indonesia,  penambahan modal dan asset melalui IPO tidak menjamin adanya peningkatan pendapatan perusahaan sebab tidak  terdapat  pengaruh  terhadap  rasio  aktivitas  yang  diperkirakan  karena  kemampuan manajemen  dalam  mengelola  aktiva  masih  kurang  efektif.  Berbeda  dengan  Hasan  &  Parera (2021),  pada  penelitiannya  di  perusahaan  Bank  Syariah  bahwa  setelah  IPO  menjadi  lebih  baik daripada sebelumnya walaupun tidak terlalu signifikan.
Dengan  adanya  perbedaan  hasil  penelitian  dari  para  peneliti  terdahulu,  maka  peneliti melakukan  penelitian  kembali  secara  lebih  mendalam  mengenai  kinerja  perusahaan  PT Bukalapak.com  sebelum  dan  sesudah  melakukan  IPO  dari  tahun  2018  -  2022.  Perbedaan  dari penelitian  sebelumnya,  yakni  terletak  pada  objek  penelitian  dan  metode  penelitian.  Melalui penelitian  ini,  diharapkan  dapat  menghasilkan  pemahaman  mendalam  apakah  terdapat peningkatan kinerja keuangan pasca IPO pada PT Bukalapak.com.

## STUDI LITERATUR

## Penelitian Terdahulu
" Dupont  System  Analysis  For  Measuring  Financial  Performance  Of  Cosmetics  Companies And Household Goods Listed On Indonesia Stock Exchange Period 2011-2016 " yang ditulis oleh Astriani  Puji  Lestari  dkk  tahun  2018,  merupakan  sebuah  penelitian  yang  mengadopsi  analisis sistem DuPont untuk  mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan-perusahaan  kosmetik  dan barang  rumah  tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2011-2016. Penelitian ini memanfaatkan alat analisis ini untuk menggali rasio-rasio keuangan dan komponen- komponen  yang  memengaruhi Return  on  Equity (ROE)  perusahaan  dalam  industri  tersebut. Namun,  perbedaan  yang  signifikan  dengan  penelitian  penulis  adalah  dalam  cakupan  dan  fokus penelitian.  Jurnal  ini  memiliki  cakupan  yang  lebih  umum,  membahas  perusahaan-perusahaan dalam sektor kosmetik dan barang rumah tangga selama periode tertentu. Di sisi lain, penelitian penulis  lebih  spesifik,  fokus  pada  satu  perusahaan  tunggal,  yaitu  PT  Bukalapak.Com  Tbk,  dan menganalisis perubahan kinerja sebelum dan sesudah IPO perusahaan tersebut. Dengan kata lain, jurnal  ini  memberikan  pandangan  yang  lebih  luas  tentang  kinerja  keuangan  dalam  sektor  yang berbeda  dan  selama  periode  yang  berbeda,  sementara  penelitian  penulis  lebih  mendalam  dalam menganalisis  perusahaan  tunggal  yang  mengalami  perubahan  signifikan  setelah  menjadi perusahaan publik.
"Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah  Penawaran  Saham  Perdana  di  Bursa Efek Indonesia" yang ditulis oleh Ritha dan Kurniasari tahun 2021, merupakan sebuah penelitian yang  menginvestigasi  perubahan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  melakukan  IPO  di  Bursa Efek Indonesia. Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk memahami dampak IPO terhadap kinerja  keuangan  perusahaan.  Salah  satu  persamaan  utama  dengan  penelitian  penulis  adalah tujuan yang serupa, yaitu memahami dampak IPO terhadap kinerja keuangan perusahaan. Namun, terdapat  perbedaan  signifikan  dalam  metode  penelitian  yang  digunakan.  Penelitian  ini menggunakan analisis rasio keuangan sebagai kerangka kerja untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan  sebelum  dan  sesudah  IPO.  Sementara  itu,  penelitian  penulis  menggunakan  analisis kinerja keuangan dan strategi manajemen menjadi komponen-komponen yang dapat diukur untuk mendalam memahami perubahan kinerja. Perbedaan dalam metode ini mencerminkan pendekatan analisis  yang  berbeda  dalam  memahami  dampak  IPO.  Jurnal  ini  memberikan  wawasan  tentang
bagaimana  perusahaan  yang  melakukan  IPO  di  BEI  mengalami  perubahan  dalam  kinerja keuangan  mereka  melalui  analisis  rasio  keuangan  yang  tradisional.  Sementara  itu,  penelitian penulis  menggunakan  pendekatan  yang  lebih  terfokus  pada  komponen-komponen  spesifik  ROE untuk  memahami  perubahan  kinerja  PT  Bukalapak.Com  Tbk  sebelum  dan  sesudah  IPO.  Kedua penelitian ini memberikan pandangan yang berharga dalam konteks perubahan kinerja keuangan yang berkaitan dengan IPO di pasar modal Indonesia, walaupun dengan pendekatan analisis yang berbeda.
" A Detailed Study of Financial Performance of Coal India Limited Post Disinvestment using DuPont Analysis " yang ditulis oleh Dhruti G. Jani pada tahun 2022, merupakan sebuah penelitian yang  melakukan  analisis  mendalam  terhadap  kinerja  keuangan  Coal  India  Limited  setelah mengalami  proses  disinvestasi.  Penelitian  ini  menggunakan  analisis  Dupont  sebagai  alat  untuk mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  fokus  pada  perubahan  yang  terjadi  setelah disinvestasi.  Jurnal  ini  lebih  fokus  pada  perubahan  yang  terjadi  setelah  proses  disinvestasi, sementara  penelitian  penulis  lebih  mengevaluasi  perubahan  kinerja  PT  Bukalapak.Com  Tbk setelah perusahaan tersebut menjadi perusahaan publik melalui IPO. Dengan demikian, penelitian ini lebih mengeksplorasi dampak dari perubahan struktur perusahaan yang berbeda dibandingkan dengan  penelitian  penulis.  Secara  keseluruhan,  jurnal  ini  memberikan  wawasan  yang  berharga tentang  perubahan  kinerja  keuangan  setelah  disinvestasi,  dengan  menggunakan  analisis  DuPont sebagai  alat  penelitian.  Meskipun  berbeda  dalam  konteks  perubahan  yang  diamati,  kedua penelitian  ini  menyumbangkan  pemahaman  tentang  kinerja  keuangan  yang  berkaitan  dengan perubahan struktur perusahaan dalam konteks yang berbeda.

## Initial Public Offering (IPO)
Marsandy  dkk.  (2019)  menjelaskan  bahwa  IPO  merupakan  penawaran  perdana  saham perusahaan  kepada  masyarakat  umum  berdasarkan  tata  cara  yang  diatur  dalam  Undang-undang Pasar  Modal  dan  peraturan  pelaksanaannya.  Melalui  IPO  perusahaan  dapat  memperoleh tambahan dana atau modal dari masyarakat sehingga dapat memperluas dan memperbesar usaha, membayar  hutang  perusahaan,  meningkatkan  likuiditas  perusahaan  dan  memperkenalkan perusahaan kepada masyarakat.
Bursa  Efek  Indonesia  (2020),  menjelaskan  banyak  keuntungan  bagi  perusahaan  yang melakukan Initial  Public  Offering (IPO).  Beberapa  di  antaranya  adalah  sebagai  berikut:  a) Membuka akses perusahaan terhadap fasilitas pendanaan jangka panjang, b) Meningkatkan nilai perusahaan  ( company  value ),  c)  Kemampuan  menjaga  kelangsungan  usaha,  d)  Meningkatkan citra perusahaan, e ) Menumbuhkan loyalitas karyawan perusahaan dengan memberikan insentif kepada karyawan dalam bentuk saham, dan f) Tarif pajak yang diberikan pemerintah kompetitif bagi  perusahaan  terbuka.  Harahap  (2011),  juga  menjelaskan  keuntungan  IPO  adalah  (a) perusahaan  berpotensi  mendapatkan  tambahan  modal  dibandingkan  harus  melalui  pembiayaan utang,  (b)  dapat  menawarkan  surat  berharga  di  pasar  sekunder,  dan  (c  )  meningkatkan  prestise dan publisitas perusahaan.

## Analisis Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  tinggi  rendahnya  nilai suatu perusahaan. Tidak menutup kemungkinan kinerja keuangan perusahaan akan semakin tinggi dan  menarik  perhatian  investor  bagi  perusahaan  sehingga  tertarik  untuk  membeli  saham perusahaan tersebut (Marsandy dkk., 2019).
Terdapat beberapa jenis rasio keuangan yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja suatu perusahaan.  Jenis  rasio  keuangan  tersebut  adalah  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Solvabilitas,  Rasio Profitabilitas, dan Rasio Aktivitas.
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Semakin  tinggi  angka  rasio  ini  menunjukkan kemungkinan  perusahaan  tersebut  likuid.  Sebaliknya,  semakin  rendah  rasio  ini,  semakin  tidak
likuid  perusahaan  tersebut.  Beberapa  rasio  yang  termasuk  rasio  likuiditas  adalah  rasio  lancar, rasio cepat, dan rasio kas (Anwar, 2019).
Rasio solvabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aset suatu perusahaan  dibiayai  dengan  hutang.  Dalam  arti  luas  dapat  dikatakan  bahwa  rasio  solvabilitas digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  melunasi  seluruh  kewajiban perusahaan  pada  saat pembubaran.  Beberapa  rasio  yang termasuk rasio  solvabilitas  adalah  rasio utang terhadap ekuitas dan rasio utang terhadap aset (Anwar, 2019).
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan.  Semakin  besar  angka  rasio  profitabilitas  menunjukkan  semakin menguntungkan atau semakin baik kinerja perusahaan. Beberapa rasio yang termasuk dalam rasio profitabilitas adalah Margin Laba Kotor, Return on Assets, dan Return On Equity (Anwar, 2019). Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  untuk  mengukur  efektivitas  suatu  perusahaan  dalam menggunakan  aset  yang  dimiliki.  Beberapa  rasio  aktivitas  adalah  perputaran  total  aset  dan perputaran aset tetap (Anwar, 2019).

## METODE
Metodologi yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Rasio Keuangan Likuiditas, Rasio  Aktivitas,  Rasio  Profitabilitas,  dan  Rasio  Solvabilitas.  Berdasarkan  laporan  keuangan perusahaan tahun 2018 hingga 2022, berbagai rasio dihitung dan dianalisis. Hasil rasio keuangan kemudian  dibandingkan  antara  periode  sebelum  IPO  dengan  periode  setelah  IPO  kemudian dilakukan analisis dan evaluasi.

## Tabel 1 Rasio Likuiditas, Aktivitas, Profitabilitas dan Solvabilitas
Rasio Keuangan Formula Keterangan a  Rasio Likuiditas Current Ratio Current Assets/Current Liabilities Mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendek dengan aset lancar yang dimilikinya Cash Ratio (Cash + Cash Equivalents)/Current Liabilities Menggambarkan kemampuan perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban lancar  dengan  menggunakan  kas  dan setara kas
b  Rasio Aktivitas
Collection Period (AR/Net Sales) x 365 Days Jumlah hari yang dibutuhkan perusahaan untuk  mengubah  piutang  menjadi  uang tunai.  rasio  ini  menunjukkan  efektivitas perusahaan  dalam  memberikan  kredit dan penagihan dari pelanggan Inventory Turnover Cost of Revenues/Inventory Mengukur  berapa  hari  yang  dibutuhkan perusahaan untuk menjual produknya Total Asset Turnover Net Sales/Average Total Asset Menunjukkan seberapa efektif perusahaan menggunakan modalnya untuk menghasilkan pendapatan. semakin  tinggi  hasilnya  berarti  aset tersebut digunakan secara efektif
c  Rasio Profitabilitas
Rasio Keuangan Formula Keterangan Gross Profit Margin Gross Profits/Sales Menunjukkan  persentase  sisa  kas  yang dimiliki  perusahaan,  setelah  seluruh biaya  dan  pengeluaran  dibayar.  margin laba  kotor  yang  lebih  tinggi  lebih disukai. Operating Profit Margin Operating Profits/Sales Mengukur  persentase  sisa  kas  yang dimiliki perusahaan, setelah pengeluaran tetapi  tidak  termasuk  bunga,  pajak,  dan dividen saham preferen. Net Profit Margin Net Income/Sales Mengukur  persentase  sisa  kas  yang dimiliki perusahaan, setelah pengeluaran termasuk  bunga,  pajak,  dan  preferensi dividen saham. Return on Asset (ROA) Net Income/Total Assets Menunjukkan keuntungan sebagai persentase  biaya,  atau  dengan  kata  lain menunjukkan  efisiensi  investasi  yang digunakan perusahaan. Return on Equity (ROE) Net Income/Shareholder's Equity Menunjukkan  profitabilitas  perusahaan dibandingkan dengan total ekuitasnya d  Rasio Solvabilitas Debt to Asset (Total Assets-Total Equity)/Total Assets Mengukur  seluruh  utang  dibandingkan dengan total aset perusahaan Debt to Equity (Total Assets - Total Equity)/Total Equity Mengukur  seluruh  utang  dibandingkan dengan ekuitas perusahaan Interest Coverage Ratio EBIT/Interest Menunjukkan  seberapa  baik  kewajiban bunga ditanggung oleh perusahaan Cash Coverage Ratio EBITDA/Interest Rasio cakupan kas didasarkan pada arus kas  dari  operasi,  yaitu  laba  sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi
Teknik  pengumpulan  data  ini  dilakukan  melalui  data  sekunder  berupa  Laporan  Keuangan PT  Bukalapak.com  Tbk  2018-2022,  Prospektus  IPO  Perusahaan  2020,  Laporan  Keberlanjutan 2021-2022,  Laporan  Tahunan  2021-2022  dan  Data  Publikasi  Perusahaan  yang  relevan  dengan penelitian.  Selain  itu  juga  dapat  memperoleh  informasi  dari  peraturan  perundang-undangan, berbagai jurnal, dan buku yang mendukung permasalahan yang sedang diteliti.

## HASIL

## Current Ratio
Pada  tahun  2018,  Perusahaan  memiliki Current  Ratio yang  tinggi,  yaitu  2,31.  Ini  adalah indikasi yang baik dari likuiditas yang kuat,  Perusahaan memiliki lebih dari  2x lipat aset lancar yang cukup untuk membayar kewajiban jangka pendeknya. Pada tahun 2019, Current Ratio turun menjadi  1,74.  Meskipun  masih  di  atas  1,  angka  ini  menunjukkan  penurunan  likuiditas.  Ini  bisa menjadi perhatian karena Perusahaan mungkin mengalami kesulitan dalam membayar kewajiban jangka pendek dengan aset lancar yang lebih sedikit. Pada tahun 2020, Current Ratio meningkat sedikit  menjadi  2,01.  Ini  menunjukkan  perbaikan  dalam  likuiditas  dibandingkan  dengan  tahun sebelumnya,  meskipun  masih  tidak  mencapai  tingkat  2018.  Tahun  2021,  mengalami  lonjakan yang  signifikan  dalam Current  Ratio hingga  mencapai  8,59  dan  27,21  di  tahun  2022.  Hal  ini disebabkan  kenaikan  yang  signifikan  atas  Kas  dan  Setara  Kas  dari  aksi  korporasi  IPO  yang
dilakukan oleh Perusahaan. Pada 6 Agustus 2021, Perusahaan mendapatkan surat efektif dari OJK dan  Perusahaan  berubah  status  menjadi  Perusahaan  publik  dan  melakukan  Penawaran  Umum Perdana  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  menawarkan  25.765.504.800  lembar  saham  biasa  atas nama yang seluruhnya  adalah saham baru dan dikeluarkan dari portepel Perusahaan, dengan nilai nominal Rp50,- setiap saham, yang mewakili sebanyak 25,0% dari modal ditempatkan dan disetor Perusahaan  setelah  Penawaran  Umum  Perdana  Saham,  dan  ditawarkan  kepada  Masyarakat dengan  Harga  Penawaran  Rp850,-.  IPO  Bukalapak  juga  menjadi  IPO  terbesar  di  Indonesia (Prospektus, 2021).
Gambar 1 Current Ratio PT Bukalapak.com Tbk Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.

## Cash Ratio
Pada tahun 2018, Cash Ratio Perusahaan adalah 1,90. Perusahaan memiliki kas atau setara kas sebanyak  1,90  kali  lipat  dari  kewajiban  jangka  pendeknya.  Ini  merupakan  indikasi  yang  baik bahwa  Perusahaan  memiliki  likuiditas  yang  cukup  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek. Namun  di  tahun  2019, Cash  Ratio  Perusahaan turun  menjadi  1,06.  Meskipun  masih  di  atas  1, angka  ini  menunjukkan  penurunan  signifikan  dalam  kemampuan  Perusahaan  untuk  membayar kewajiban jangka pendek dengan kas atau setara kas. Ini bisa menjadi perhatian jika penurunan ini berlanjut. Pada tahun 2020, Cash Ratio Perusahaan mengalami peningkatan menjadi 1,68. Ini menunjukkan  perbaikan  dalam  likuiditas  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya,  meskipun belum mencapai seperti pada tahun 2018. Tahun 2021 mengalami lonjakan signifikan dalam Cash Ratio,  mencapai  8,21. Pada  tahun  2022,  Cash  Ratio  melonjak  lebih  tinggi  menjadi  20,10. Peningkatan ini karena menurunnya jumlah liabilitas lancar dari sebelumnya Rp3,01 Triliun Per 31  Des  2021  menjadi  Rp0,81  Triliun  Per  31  Des  2022.  Kontribusi  terbesar  peningkatan  Cash Ratio  berasal  dari  pelunasan  Pinjaman  bank  jangka  pendek  sebesar  Rp2  Triliun  pada  tanggal  3 Januari 2022.
Gambar 2 Cash Ratio Bukalapak
Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.
Kenaikan  signifikan  atas Cash  Ratio terjadi  pada  tahun  2021  atas  aksi  korporasi  yang dilakukan berupa IPO sehingga memperoleh kas dan Setara kas sebesar Rp21,32 Triliun dan juga pada  tanggal  12  November  2021,  Perusahaan  memperoleh  fasilitas  perbankan  dalam  bentuk uncommitted  revolving  short  term  loan  facility dari  PT  Bank  DBS  Indonesia  dengan  jumlah pokok fasilitas tersedia maksimum hingga sebesar Rp2 Triliun dengan jangka waktu satu tahun. Fasilitas  perbankan  tersebut  dikenakan  tingkat  bunga  4,5%  per  tahun  atau  tingkat  suka  bunga lainnya  yang  disetujui  oleh  Para  Pihak  sebelum  penarikan  dengan  jangka  waktu  maksimum  3 bulan. Tidak ada jaminan atau agunan yang diberikan Perusahaan kepada Bank. Pada tanggal 22 November 2021, Perusahaan melakukan penarikan secara penuh atas fasilitas perbankan ini dan telah  melakukan  pelunasan  atas  pinjaman  ini  secara  penuh  pada  tanggal  3  Januari  2022. Manajemen memutuskan menggunakan  fasilitas  pinjaman  dari  PT  Bank  DBS  Indonesia  dengan bunga  4,5%  per  tahun  untuk  rencana  mitigasi  jika  dana  IPO  tidak  dapat  digunakan  segera sedangkan adanya kebutuhan untuk segera merealisasikan aksi korporasi akuisisi bisnis baru yang sudah  dialokasikan  dalam  rencana  penggunaan  dana  IPO.  Strategi  manajemen  dalam memanfaatkan  kelebihan  sisa  dana  hasil  penawaran  umum  sebesar  Rp9,24  Triliun  dialokasikan ke  berbagai  instrumen  investasi  seperti  Reksadana,  Deposito  Berjangka,    Obligasi  Pemerintah, Ekuitas Swasta dan dana Modal Ventura, Investasi jangka pendek dan panjang lainnya.

## Collection Period
Colletion Period , 2018-2019 terdapat beberapa kesulitan dalam mengumpulkan piutang pada tahun  ini,  karena  periode  yang  relatif  panjang  dan  di  tahun  2020  Periode  pengumpulan  piutang menurun.  Ini  adalah  perkembangan  positif  yang  menunjukkan  Perusahaan  telah  berhasil mengurangi  waktu  yang  dibutuhkan  untuk  mengumpulkan  piutangnya . Tahun  2021 Collection Period selama 10 hari, begitu juga di tahun 2022 Collection Period selama 7 hari.
Gambar 3 Collection Period Bukalapak Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.
Tahun 2020 menunjukkan perkembangan positif yang, perusahaan telah berhasil mengurangi waktu  yang  dibutuhkan  untuk  mengumpulkan  piutangnya . Penurunan  tersebut  juga  atas meningkatnya  pembentukan  cadangan  kerugian  penurunan  nilai piutang  sebesar Rp24,44  Miliar dari sebelumnya Rp0,27 Miliar (yoy 8.947%) sehingga piutang bersih menurun. Colletion Period menunjukkan kemajuan yang signifikan dalam efisiensi pengumpulan piutang. Dalam analisis ini, terlihat bahwa Perusahaan telah mengalami peningkatan signifikan dalam efisiensi pengumpulan piutang  dari  tahun  2018  hingga  2022.  Hal  ini  dapat  mengindikasikan  tindakan  yang  efektif diambil oleh Perusahaan untuk meningkatkan manajemen piutang dan mengurangi risiko piutang macet.

## Inventory Turnover

## Tabel 2
Inventory Turn Over (Dalam Triliun Rp) KETERANGAN 2018  2019  2020  2021  2022 Beban pokok pendapatan  0,00  -0,27  -0,12  -0,44  -2,56 Persediaan 0,08 0,10 0,03 0,00 0,07 Inventory Turnover 0 3 5 347 36
Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.
Pada  tahun  2018  Perusahaan  telah  menghasilkan  pendapatan  neto  sebesar  Rp291  Miliar tetapi tidak membukukan Beban Pokok Pendapatan di tahun tersebut. Di Tahun 2019 Perusahaan memiliki  Persediaan  hingga  mencapai  Rp103,3  Miliar  dan  Rp71  Miliar  di  tahun  2022.  Nilai Inventory  Turnover  meningkat  signifikan  setelah  IPO  hingga  mencapai  347  kali  yang  berarti perusahaan  menjual  dan  mengganti  persediaannya  sebanyak  347  kali  dalam  setahun.  Ini  adalah peningkatan  yang  signifikan  dari  tahun  sebelumnya  dan  menunjukkan  bahwa  efisiensi pengelolaan persediaan telah meningkat.
Strategi  manajemen  dalam  hal  perlakuan  akuntansi  atas  Persediaan  sehingga  hal  tersebut mengakibatkan tidak adanya Beban Pokok Pendapatan di tahun 2018. Di Tahun 2019 Perusahaan memiliki  Persediaan  hingga  mencapai  Rp103,3  Miliar  dan  Rp71  Miliar  di  tahun  2022  namun bukan digunakan sebagai bisnis inti perusahaan.

## Total Asset Turn Over (TATO)
Dari  data  perhitungan,  terlihat  bahwa  TATO  mengalami  fluktuasi  yang  signifikan  selama lima  tahun  terakhir.    Tahun  2018,  TATO  Perusahaan  0,10,  hal  ini  menunjukkan  bahwa Perusahaan  belum  menggunakan  asetnya  secara  efisien  untuk  menghasilkan  pendapatan.  Tahun 2019 sebesar  TATO  0,46, meningkat  secara  signifikan,  mencapai level  tertiinggi  dalam  5 tahun terakhir. Tahun 2020 TATO sebesar 0,09, TATO mengalami penurunan yang signifikan, hal ini disebabkan oleh peningkatan total aset Perusahaan.

## Gambar 4 Tren TATO
Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis. Begitu  juga  di  tahun  2021  TATO  sebesar  0,07,  menunjukkan  bahwa  aset  yang  dimiliki belum  mampu  digunakan  secara  optimal.  Hal  ini  disebabkan  meningkatnya  total  aset  sebagai dampak dari dana IPO yang diperoleh Perusahaan sebesar Rp21,9 Triliun yang masuk ke kas dan setara kas Perusahaan.

## Tabel 3 Perbandingan Perhitungan TATO Sebelum dan Sesudah IPO
(Dalam Triliun Rp) KETERANGAN Sebelum IPO  Sesudah IPO 2019 2020 2021 2022 Pendapatan neto 1,08 1,35 1,35 1,87 Rata-rata total aset 2,32 14,60  14,60  27,01 TATO (Kali) 0,46 0,09 0,09 0,07
Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.

## Gross Profit Margin, Operating Profit Margin, Net Profit Margin
Perusahaan membukukan GPM  di tahun  2018  sebesar  100%,    karena belum  adanya  Beban Pokok Pendapatan yang dibukukan. Perusahaan mencatatkan tren kenaikan OPM dan NPM sejak 2018-2022. OPM terendah di tahun 2018 sebelum IPO -7,82 dan tertinggi di tahun 2022 sebesar 0,49, begitu juga dengan NPM terendah di tahun 2018 sebesar -7,69 dan tertinggi di tahun 2022 sebesar 0,55.
Gambar 5 Tren GPM, OPM dan NPM
Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.
CAGR ( Compound Annual Growth Rate ) Pendapatan sebelum IPO lebih baik dibandingkan setelah  IPO  untuk  periode  2018-2022.  CAGR  Sebelum  IPO  mencapai  0,67  sedangkan  setelah IPO 0,39 begitu juga dengan CAGR Gross Profit mencapai 0,61 sebelum IPO dan  -0,05 setelah IPO.  Perusahaan  mampu  meningkatkan  Pendapatan  neto  setelah  aksi  korporasi  IPO  di  tahun 2021,  hingga  mencapai  168%  di  tahun  2022  (yoy2)  jika  dibandingkan  dengan  kinerja  sebelum IPO  di  tahun  2020  (Before  IPO  Y1).  Demikian  juga  dengan  Laba  (Rugi)  usaha  yang  berhasil mencatat laba keuntungan sebesar Rp1,76 Triliun atau meningkat 196% (yoy2) jika dibandingkan dengan kinerja sebelum IPO di tahun 2020 (Before IPO Y1). Kinerja Laba Usaha di tahun 2022 sebagian  besar  ditopang  oleh  Laba  Nilai  Investasi  yang  belum  dan  sudah  terealiasi  sebesar Rp3.94 Triliun atas hasil Investasi pada Aset Keuangan Lainnya (Reksadana) Rp5,16 Triliun dan Investasi Jangka Panjang Rp4,19 Triliun (Obligasi Pemerintah Rp3,42 Triliun, Ekuitas Swasta & Modal Ventura Lainnya Rp725 Miliar dan Investasi Jangka Panjang Lainnya Rp44,47 Miliar).
Return On Asset (Roa) Dan Return On Equity (ROE)
Gambar 6 Tren Net Income , Aset, Ekuitas dan Tren ROA & ROE Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.
Total  Aset  dan  Ekuitas  meningkat  signifikan  di  tahun  2021  sebesar  Rp21,90  Triliun. Perusahaan mulai membukukan Laba Bersih di tahun 2022 sebesar Rp1,98 Triliun. Tahun 2018 Perusahaan  mencatat  ROA  sebesar  -0,7  dan  ROE  -1,1,  yang  menunjukkan  bahwa  Perusahaan mengalami  kerugian  yang  signifikan  dibandingkan  dengan  aset  dan  ekuitas  yang  dimiliki. Kondisi di tahun 2019 masih sama dengan sebelumnya,  perusahaan mengalami penurunan ROA menjadi  -1,4  dan  ROE  -2,4,  yang  mengindikasikan  penurunan  lebih  lanjut  dalam  profitabilitas Perusahaan.  Tahun  2020  dan  2021  mencatat  sedikit  peningkatan  dalam  ROA  menjadi  -0,5  di tahun 2020 dan -0,1 di tahun 2021 sedangkan ROE menjadi -0,8 di tahun 2020 dan -0,1 di tahun 2021 meskipun masih dalam angka negatif. Tahun 2022 mengalami perubahan signifikan dengan ROA  &  ROE  menjadi  positif  sebesar  0,07.  Perusahaan  menunjukkan  bahwa  akhirnya  berhasil menghasilkan laba dari aset yang dimiliki.
Total  Aset  dan  Ekuitas  meningkat  signifikan  di  tahun  2021  karena  bertambahnya  kas  dan setara kas serta Tambahan Modal Disetor perseoran dari hasil aksi korporasi IPO sebesar Rp21,3 Triliun. Perusahaan mulai membukukan Laba Bersih di tahun 2022 sebesar Rp1,98 Triliun, yang sebagian  besar  ditopang  dari  Laba  Investasi.  Tahun  2018  Perusahaan  mencatat  ROA  dan  ROE negatif  disebabkan  oleh  Beban  Penjualan  dan  Pemasaran  yang  tinggi  hingga  mencapai  Rp1,99 Triliun  dan  Beban  Umum &  Administrasi  mencapai Rp736  Miliar  namun  belum  cukup mampu
menghasilkan  pendapatan  yang  signifikan.  Kondisi  di  tahun  2019  penurunan  ROA  yang mengindikasikan penurunan lebih lanjut dalam profitabilitas Perusahaan. Kontribusi terbesar pada Beban  Penjualan  dan  Pemasaran  mencapai  Rp2,32  Triliun  dan  Beban  Umum  &  Administrasi mencapai  Rp1,27  Triliun, disaat  yang  sama  Total  Aset mengalami  penurunan mencapai  Rp2,05 Triliun  dari  sebelumnya  Rp3,07  Triliun.  Tahun  2020  dan  2021  mencatat  sedikit  peningkatan dalam  ROA  hal  ini  karena  Perusahaan  mampu  menekan  Beban  Penjualan  dan  Pemasaran  turun menjadi Rp1,64 Triliun dan telah mampu peningkatan Pendapatan sebesar Rp1,87 Triliun, serta adanya aksi korporasi IPO yang meningkatkan jumlah Total Aset dan Total Ekuitas Perusahaan di tahun  2021.  Tahun  2022 mengalami  perubahan  signifikan  dengan  ROA  &  ROE  menjadi  positif sebesar 0,07. Perusahaan menunjukkan bahwa akhirnya berhasil menghasilkan laba dari aset yang dimiliki.  Peningkatan  ROA  dan  ROE  ditopang  dari  hasil  investasi  yang  dilakukan  Perusahaan pada Reksadana, Obligasi Pemerintah, Ekuitas Swasta & Modal Ventura Lainnya, dan Investasi Jangka Panjang Lainnya.

## Debt to Asset (DTA) dan Debt to Equity (DTE)

## Tabel 4 Debt to Asset dan Debt to Equity
Keterangan 2018 2019 2020 2021 2022 Total Liabilitas 1,11 0,90 0,99 3,12 0,91 Total Aset 3,07 2,05 2,59 26,62 27,41 Total Ekuitas 1,96 1,16 1,60 23,47 26,49 Debt to Asset 0,36 0,44 0,38 0,12 0,03 Debt to Equity 0,57 0,78 0,62 0,13 0,03
Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.
Tahun  2018,  Perusahaan  memiliki  DTA  sebesar  0,36,  yang  menunjukkan  bahwa  sekitar 36% dari total aset Perusahaan didanai oleh utang. Perusahaan juga memiliki DTE sebesar 0,57. DTE  yang  lebih  rendah  dari  1  menunjukkan  bahwa  Perusahaan  memiliki  struktur  modal  yang sebagian besar didukung oleh ekuitas, tetapi masih memiliki komponen utang yang signifikan. Ini adalah  tingkat  yang  moderat  dalam  hal  ketergantungan  terhadap  utang.  Pada  tahun  2019,  DTA naik menjadi 0,44, menunjukkan peningkatan dalam ketergantungan terhadap utang. Tahun 2019 Perusahaan juga mencatat peningkatan DTE menjadi 0,78, yang menunjukkan bahwa Perusahaan meningkatkan  tingkat  ketergantungan  terhadap  utang.  Tahun  2020  adanya  sedikit  penurunan DTA  menjadi  0,38.  Meskipun  masih  relatif  tinggi,  penurunan  ini  merupakan  upaya  Perusahaan dalam  mengendalikan  utang  dan  meningkatkan  aset.  Tahun  2020  Perusahaan  juga  mengalami penurunan DTE menjadi 0,62. Meskipun masih lebih dari 0,5, penurunan ini menunjukkan upaya Perusahaan dalam mengurangi tingkat ketergantungan terhadap utang. Ini hasil dari pengurangan utang  atau  peningkatan  ekuitas.  Tahun  2021  mencatat  penurunan  drastis  dalam  DTA  menjadi 0,12 DTE menjadi 0,13. Tahun 2022 DTA & DTE turun menjadi hanya 0,03, yang menunjukkan bahwa Perusahaan memiliki ketergantungan yang sangat rendah terhadap utang.
Dari  DTA  2018  mengindikasikan  bahwa  Perusahaan  memiliki  tingkat  ketergantungan terhadap  utang  yang  cukup  moderat.  Pada  tahun  2019,  DTA  menunjukkan  peningkatan  dalam ketergantungan  terhadap  utang.  Kenaikan  ini  disebabkan  oleh  penurunan  nilai  aset  yang sebagaian  besar  atas  penurunan  Rp1,1  Triliun  kas  dan  setara  kas.  Tahun  2021  mencatat penurunan  drastis  dalam  DTA  maupun  DTE  karena  meningkatnya  Aset  &  Ekuitas  Perusahaan dampak  dari  aksi  korporasi  IPO  yang  dilakukan,  perubahan  yang  signifikan  dan  positif  ini menunjukkan bahwa Perusahaan berhasil mengurangi ketergantungan terhadap utang.

## Interest Coverage Ratio (ICR) dan Cash Coverage Ratio (CCR)
Tahun 2018 sampai dengan Tahun 2021, Perusahaan memiliki ICR negatif. Hal menunjukkan bahwa  Perusahaan  mengalami  kerugian  dan  tidak  memiliki  laba  operasional  yang  cukup  untuk membayar bunga utangnya. Tahun 2022 Perusahaan mulai mencatat ICR yang positif sebesar 4. Ini  adalah  perubahan  yang  signifikan  dan  positif.  Perusahaan  memiliki  laba  operasional  yang cukup untuk membayar bunga utangnya.
Pada tahun 2018 sampai dengan Tahun 2021, Perusahaan memiliki CCR negatif. Perusahaan mengalami  kesulitan  besar  dalam  membayar  bunga  utangnya  dengan  kas  yang  ada.  CCR  yang sangat negatif adalah tanda risiko keuangan yang serius. Pada tahun 2020, CCR mencapai angka yang  sangat  rendah,  yaitu  -301.  Kondisi  ini  adalah  tanda  risiko  keuangan  yang  sangat  tinggi. Perusahaan dalam kondisi yang sangat buruk dalam hal kemampuan membayar bunga utangnya dengan kas. Tahun 2022 adalah tahun di mana Perusahaan mencatat CCR yang positif sebesar 4. Ini  adalah  perubahan  yang  signifikan  dan  positif.  Perusahaan  memiliki  cukup  kas  untuk membayar bunga utangnya.
Gambar 7 Interest Coverage Ratio Bukalapak dan Cash Coverage Ratio Bukalapak Sumber: Laporan Keuangan Auditan 2018-2022, data diolah penulis.

## PEMBAHASAN
Rasio  Likuiditas  yang  diukur  dengan Current  Ratio dan Cash  Ratio menunjukkan  kinerja setelah IPO signifikan lebih baik dibandingkan kondisi sebelum IPO, berbeda dengan (Mariska, 2022) menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan yang diukur menggunakan rasio Current Ratio tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  melakukan  IPO,  hasil tersebut  juga  sama  dengan  (Ritha,  2021)  bahwa  tidak  ada  perbedaan  signifikan  pada Current Ratio sebelum dan sesudah IPO.
Rasio  Aktivitas  yang  diukur  dengan Collection  Period,  Inventory  Turnover , Total  Asset Turnover menunjukkan  kinerja  setelah  IPO  jauh  lebih  baik  dibandingkan  kondisi  sebelum  IPO. Berbeda  (Mariska,  2022)  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diukur menggunakan  rasio Current  Ratio , Total  Assets  Turnover tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan IPO, sama halnya dengan (Ritha, 2021) menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan signifikan pada Total Asset Turnover sebelum dan sesudah IPO. Rasio Profitabilitas yang diukur dengan Gross Profit Margin menunjukkan kinerja yang tidak signifikan  membaik  setelah  IPO  di  tahun  2021  bahkan  kinerjanya  menurun  di  tahun  2022. Sedangkan Operating  Profit  Margin (OPM), Return  on  Asset (ROA), Return  on  Equity (ROE) membaik  setelah  IPO,  berbeda  dengan  (Mariska,  2022)  menunjukkan  bahwa  Return  on Investment (ROI) tidak terdapat perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan IPO. Namun,  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diukur  menggunakan  rasio Return  on  Equity (ROE) terdapat  perbedaan  signifikan  sebelum  dan  sesudah  melakukan  IPO,  sedangkan  (Ritha,  2021) menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan signifikan pada Net Profit Margin sebelum dan sesudah IPO.  Sementara  itu,  ditemukan  perbedaan  signifikan  pada Return  on  Equity .  Penelitian  (Hasan, 2021) menunjukkan bahwa bank syariah lebih baik setelah IPO. Variabel Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net Operating Margin memiliki perbedaan yang cukup kecil.
Rasio  Solvabilitas  yang  diukur  dengan Debt  to  Asset  Ratio , Debt  to  Equity  Ratio , Interest Coverage Ratio , Cash Coverage Ratio menunjukkan lebih baik setelah IPO dibandingkan periode sebelum  IPO.  (Mariska,  2022)  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) tidak terdapat perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah  melakukan  IPO  dan  juga  (Ritha,  2021)  menunjukkan  bahwa  ditemukan  perbedaan signifikan pada Debt Equity Ratio , Debt Asset Ratio .

## KESIMPULAN
Hasil penelitian ini terdapat perbedaan yang signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan yaitu  likuiditas,  aktivitas,  profitabilitas,  dan  solvabilitas  sebelum  dan  sesudah  IPO.  Peningkatan rasio likuditas setelah IPO signifikan lebih baik dibandingkan kondisi sebelum IPO, peningkatan tersebut  disebabkan  aksi  korporasi  yang  dilakukan  berupa  IPO  sehingga  memperoleh  kas  dan Setara  kas  dan  juga memperoleh fasilitas  perbankan dari  PT  Bank  DBS  Indonesia.  Peningkatan rasio  aktivitas  setelah  IPO  menunjukkan  kinerja  jauh  lebih  baik  dibandingkan  kondisi  sebelum IPO karena Perusahaan telah berhasil mengurangi waktu yang dibutuhkan untuk mengumpulkan piutangnya dan juga atas meningkatnya pembentukan cadangan kerugian penurunan nilai piutang sehingga  piutang  bersih  menurun.  Rasio  likuiditas  pada  aspek  kemampuan  laba  operasi menunjukkan  kinerja  yang  tidak  signifikan  membaik  setelah  IPO  sedangkan  pada  rasio  yang diukur  menggunakan  laba  bersih  cenderung  membaik  setelah  IPO,  perusahaan  menunjukkan bahwa akhirnya berhasil menghasilkan laba dari hasil investasi yang dilakukan Perusahaan pada Reksadana, Obligasi Pemerintah, Ekuitas Swasta & Modal Ventura Lainnya, dan Investasi Jangka Panjang  Lainnya.  Rasio  solvabilitas  menunjukkan  lebih  baik  setelah  IPO  dibandingkan  periode sebelum  IPO,  sebelum  IPO  perusahaan  memiliki  tingkat  ketergantungan  terhadap  utang  yang cukup  moderat  namun  setelah  IPO  mencatat  penurunan  drastis  dampak  dari  aksi  korporasi  IPO yang  dilakukan,  perubahan  yang  signifikan  dan  positif  ini  menunjukkan  bahwa  Perusahaan berhasil mengurangi ketergantungan terhadap utang.

## REFERENSI
Antikasari, L., Fajri, R., & Dewi, R. (2020). Determinan Kinerja Keuangan Yang Ditinjau Dari Good  Corporate  Governance,  Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan  (Sub.  Sector  Perusahaan BUMN  yang  Terdaftar  Di  BEI  tahun  2013-2018). Owner  :  Riset  Dan  Jurnal  Akuntansi , 4(2), 336-345. doi:10.33395/owner.v4i2.208.
Anwar, M. (2019). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan. Kencana.
Bursa Efek Indonesia. (2023, 5 November 2023). https://gopublic.idx.co.id/kenapa-ipo/?slide=0
Arfandi, A., & Taqwa, S. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Initial Public Offering  (IPO)  Pada  Perusahaan  Non  Keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Wahana  Riset Akuntansi, 6(2), 1347. https://doi.org/10.24036/wra.v6i2.102516
CNN  Indonesia.  (2021,  7  Agustus).  IPO  Bukalapak  Terbesar  Sepanjang  Sejarah.  Diakses  dari https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20210807172937-92-677724/ipo-bukalapak- terbesar-sepanjang-sejarah
Fauzan, M. and Wijayanti, R. (2022). Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Initial Public  Offering.  Jurnal  Management  Risiko  dan  Keuangan,  1  (4),  282-293.  Universitas Brawijaya. DOI: http://dx.doi.org/ 10.21776/jmrk.2022.01.4.06.
Harahap, A. P., Hasibuan, R. R., & Candanni, L. R. (2020). Peluang Dan Tantangan initial public offering  (IPO)  Pada  Perusahaan  start-up  di  Indonesia. Indonesian  Journal  of  Islamic Economics and Business , 5 (2), 30. https://doi.org/10.30631/ijoieb.v5i2.294
Hasan,  A.,  &  Parera,  S.  (2021).  Komparasi  Kinerja  Bank  Syariáh  Sebelum  dan  Sesudah  Go
Public. Islamadina : Jurnal Pemikiran Islam, 22(1), 1.
https://doi.org/10.30595/islamadina.v22i1.6816
Jamilah,  N.  A.,  Akhmad,  I.,  &  Ramadhan,  R.  R.  (2021).  Pengaruh  Harga,  Online  Customer Review Dan Rating Terhadap Minat Beli Online Pada Tokopedia Saat Pandemi Covid 19. ECOUNTBIS: Economics, Accounting and Business Journal , 1(1), 308–318.
Jani,  D.  G.  (2022).  A  Detailed  Study  of  Financial  Performance  of  Coal  India  Limited  Post Disinvestment using Dupont Analysis. GAP iNTERDISCIPLINARITIES , V(1).
Kompas.id. (2023, 26 Agustus). Hingga Akhir Tahun, 28 Perusahaan Siap Masuk Bursa. Diakses dari  https://www.kompas.id/baca/ekonomi/2023/08/26/hingga-akhir-tahun-28-perusahaan- siap-masuk-bursa
Lestari, A. P., Norisanti, N., & Ramdan, A. M. (2018). Dupont System Analysis For Measuring Financial  Performance  Of  Cosmetics  Companies  And  Household  Goods  Listed  On Indonesia Stock Exchange Period 2011-2016. e-Jurnal Apresiasi Ekonomi , 6(3).
Mariska,  N.,  Ramadhan,  R.  R.,  &  Tahcta  Hinggo,  H.  (2022).  Analisis  Perbandingan  Kinerja Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah  Melakukan  Initial  Public  Offering  (IPO)  di Bursa  Efek  Indonesia. ECOUNTBIS:  Economics,  Accounting  and  Business  Journal , 2 (1), 233–246.
Marsandy,  C.,  Deviyanti, D.  R.,  &  Setiawati,  L. (2019).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Sebelum dan Sesudah Go Public pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Akuntansi Mulawarman, 3(4), 1–14.
Nisak,  U.  K.  (2020).  Analisis  Komparatif  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah Initial  Public  Offering  (IPO)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2016. Media Mahardhika , 19(1).
PT Bukalapak.com Tbk. (2021). Prospektus. Jakarta: Bukalapak.
Ritha,  H.,  &  Kurniasari,  Y.  W.  (2021).  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah Penawaran Saham Perdana Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, 10(2), 141–149.
Telambanua, S. & Kurniasih, A. (2022). Company’s Financial Performance Before and After an Initial Public Offering: IPO at IDX in 2018. Journal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 8 (2), 162-