VOLUME 2 4 , NO. 1 , Feb 2022 p-ISSN 1693-8852        e-ISSN 2549-5003

## ANALISIS KELAYAKAN INVESTASI DALAM PENGAJUAN FASILITAS KREDIT PADA PT. XYZ

## Puspa Akbar Darmawan, Suparno
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga
Abstract: PT.  XYZ  working  in  fertilizer  trade  to  fulfill  XYZ  Group's  fertilizer  needs.  The  fertilizer  supply  is constrained by PT XYZ ’s suppliers. In order to meet these fertilizer needs, PT. XYZ plans to build NPK plant located in Central Java. Investation is planned to use  a bank  credit facility. Based on the  requirement in  the credit  application,  an  analysis  of  investment  feasibility  is  carried  out  on  the  submission  of  PT.  XYZ  credit facilities. This research was conducted using a qualitative approach and a quantitative approach. A qualitative approach is used to examine non-financial aspects including review of the NPK fertilizer industry and business plan analysis.  The  quantitative  approach  is  used  to  examine  financial  aspects  including financial  projections and sensitivity analysis.  Review from NPK fertilizer industry, Indonesia have a market prospect of 4.8 million tons  NPK  fertilizer  needs  for  palm  oil  plantation  sector.  The  business  plan  for  the  construction  of  the  NPK fertilizer  plant  includes  a  300,000  MTPY  capacity,  chemical  granulation  based  technology,  fertilizer  product with formulas 12-12-17 and 13-6-27, and Engineering, Procurement and Construction duration of project is 26 months.  The results showed that the construction of NPK Fertilizer Plant was feasible in business and feasible to be financed with credit from creditors with an investment credit of Rp. 541,725,406,300 and working capital loans of Rp. 92,245,261,932, -. The feasibility of providing credit facilities is seen from the positive cash flow ability  of  NPK  fertilizer  sales  and  financial  indicators,  namely  the  Payback  Period  for 5.62 years,  NPV  (DF 11%) of Rp. 756,104,248,537, -, Internal Rate of Return 23.25%, Profitability Index 1.88.
Keywords : NPK Fertilizer Industry, Business Plan Analysis, Financial Projection, Sensitivity Analysis, Payback Period, Internal Rate of Return, Net Present Value, Profitability Index

## PENDAHULUAN
PT. XYZ bergerak dalam bidang perdagangan pupuk. PT. XYZ berada di dibawah XYZ Group yang  memiliki  perkebunan  maupun  pabrik pengolahan  kelapa  sawit  yang  tersebar  di  Pulau Sumatra dan Kalimantan. Total luas perkebunan XYZ  Group  mencapai  100.000  ha.  Kebutuhan pupuk  untuk  pemenuhan  perkebunan  XYZ Group  dalam  satu  tahun  adalah  ±  85.000  ton. Suplai pupuk untuk XYZ Group saat ini di suplai dari  PT  XYZ  yang  membeli  dari  beberapa supplier.  Akan  tetapi  pemenuhan  kebutuhan pupuk  oleh  PT  XYZ  ke  XYZ  Group  terkendala oleh keterbatasan suplai dari supplier.
Guna memenuhi kebutuhan pupuk dan bagian dalam  rencana  manajemen  untuk  melakukan pengembangan  bisnis  yang  lebih  luas  dari  hulu ke hilir, PT. XYZ berencana membangun pabrik NPK  kapasitas  300.000  ton/tahun  berlokasi  di Jawa  Tengah.  Pembiayaan  pembangunan  Pabrik Pupuk  NPK  ini  direncanakan  menggunakan fasilitas  kredit  dari  perbankan  sehingga  analisis kelayakan  investasi  diperlukan  sebagai  bagian dalam pengajuan kredit tersebut.
Terdapat  dua  aspek  yang  diperhatikan  pada analisis  kelayakan  berkaitan  dengan  pengajuan kredit,  yaitu  aspek  Non  Finansial  dan  Aspek Finansial. Aspek Non Finansial meliputi Industri Pupuk NPK dan Analisis Rencana Usaha. Aspek Finansial  meliputi  Proyeksi  Keuangan  dan Analisis  Sensitivitas.  Berdasarkan  kebutuhan dalam pengajuan kredit tersebut maka dilakukan
Analisis  Kelayakan  Investasi  Pembangunan Pabrik Pupuk NPK Pada Pengajuan Kredit Pada PT. XYZ.

## KAJIAN PUSTAKA
Kasmir  dan  Jakfar  (2017)  menyatakan  Studi Kelayakan  Bisnis  adalah  suatu  kegiatan  yang mempelajari  secara  mendalam  tentang  suatu usaha  atau  bisnis  yang  akan  dijalankan,  dalam rangka  menentukan  layak  atau  tidak  usaha tersebut dijalankan. Aspek-aspek yang dilakukan penelitian  dalam  menentukan  kelayakan  usaha antara lain :
1. Aspek  Pasar  dan  Aspek  Pemasaran,  untuk menilai  seberapa  besar  potensi  pasar  yang ada  untuk  produk  yang  dihasilkan,  strategi pemasaran  yang  akan  dijalankan  untuk menangkap peluang yang ada.
2. Aspek  Teknis  /  Operasi,  untuk  menentukan lokasi  usaha,  layout  gedung,  teknologi  yang digunakan, dll.
3. Aspek  Keuangan,  untuk  menilai  jenis  biaya dan  besaran  biaya  yang  akan  dikeluarkan, pendapatan  yang  akan  diterima  apabila proyek  dijalankan,  seberapa  lama  investasi yang  ditanamkan  akan  kembali,  serta  dari mana  sumber  pembiayaan  akan  diperoleh. Penilaian  dari  aspek  keuangan  meliputi Payback  Period,  Net  Present  Value,  Internal Rate of Return, Profitability Index, dll.
VOLUME 2 4 , NO. 1 , Feb 2022 p-ISSN 1693-8852        e-ISSN 2549-5003
Sudana (2015) menjelaskan terdapat beberapa metode  untuk  menilai  kelayakan  dari  suatu usulan proyek investasi, di antaranya:
1. Payback Period (PBP) Payback  period  adalah  periode  waktu  yang diperlukan  untuk  menutup  kembali  seluruh investasi  awal  yang  dikeluarkan  dengan mempergunakan  arus  kas  masuk  yang diperoleh dari proyek tersebut.
2. Net Present Value (NPV)
Net  Present  Value  merupakan  metode  yang menggunakan dasar arus kas yang didiskonto. Perhitungan NPV diawali dengan perhitungan  sekarang  dari  arus  kas  masuk bersih yang diharapkan dari suatu kas proyek investasi, didiskonto dengan biaya modal dan dikurangi dengan investasi awal dari proyek tersebut.  Proyek  investasi  dinyatakan  layak apabila  NPV  ≥  0.  NPV  =  0  menunjukkan hasil  yang  diperoleh  dari  proyek  tidak  ada yang  digunakan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan,  NPV  >  0  nilai  perusahaan meningkat  sebesar  NPV  proyek  yang bersangkutan.
3. Internal Rate of Return (IRR) Internal  Rate  of  Return  merupakan  tingkat diskonto  (discount  rate)  yang  menghasilkan NPV = 0.
Selain  ketiga  metode  penilaian  keuangan  di atas,  Profitability  Index  juga  digunakan  sebagai tambahan  kriteria  dalam  penilaian  investasi. Kasmir dan Jakfar (2017) menyatakan Profitability Index (PI) merupakan rasio aktivitas dari  jumlah  nilai  sekarang  penerimaan  bersih dengan  nilai  sekarang  pengeluaran  investasi selama  umur  investasi.  Apabila  Profitability Indeks > 1, maka investasi layak dilaksanakan.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kualitatif  dan  pendekatan  kuantitatif.  Metode kualitatif  adalah  metode  penelitian  yang digunakan  untuk  meneliti  kondisi  objek  yang alamiah,  dimana  peneliti  adalah  sebagai instrumen  kunci  (Saebani  dan  Sutisna,  2018). Dalam  penelitian  ini,  pendekatan  kualitatif digunakan  untuk  meneliti  aspek  non  finansial meliputi  Review  Industri  Pupuk  NPK  dan Analisis Rencana Usaha.
Sementara  metode  kuantitatif  adalah  metode penelitian  yang  menggunakan  angka  dalam penyajian  data  disertai  dengan  gambar,  tabel, grafik,  dan  yang  lainnya  yang  dapat  ditetapkan ukurannya  (Saebani  dan  Sutisna,  2018). Pendekatan kuantitatif digunakan untuk meneliti
aspek finansial meliputi Proyeksi Keuangan  dan Analisis Sensitivitas.
Ada  dua  data  yang  digunakan  dalam penelitian  yaitu  data  primer  dan  data  sekunder. Data  primer  diperoleh  dari  wawancara  langsung terhadap  narasumber.  Sementara  data  sekunder diperoleh  dari  literatur  yang  berkaitan  dengan penelitian,  antara  lain  data  atau  laporan  dari lembaga  pemerintahan  maupun  badan  usaha yang  berkaitan,  penelitian  terdahulu  yang berkaitan, serta dari internet.
Analisis  data  kualitatif  bersifat  induktif, dimana  data  yang  diperoleh  dikembangkan menjadi  hipotesis  berdasarkan  data  yang dikumpulkan  secara  berulang-ulang  dengan teknik  triangulasi.  Sementara  analisis  data kuantitatif  dikumpulkan  dan  diklasifikasikan menjadi  kelompok  data  yaitu  data  kuantitatif yang berbentuk angka dan yang berbentuk kata- kata.

## Pembahasan Review Industri Pupuk NPK
Kapasitas  Produksi  Pupuk  NPK  Nasional hingga  tahun  2018  mencapai  sedikitnya 5.536.000  Ton.  Kapasitas  pabrik  pupuk  NPK BUMN  menguasai  kapasitas  produksi  nasional dengan  nilai  mencapai  3.350.000  ton  (60%), sedangkan  pabrik  milik  swasta  kapasitasnya sebesar  2.236.000  ton  (40%).  Dalam  beberapa tahun  ke  depan  PT  Pupuk  Indonesia  berencana menambah  kapasitas  produksi  pupuk  NPK sebesar 2,4 juta ton.
Produksi  pupuk  NPK  nasional  pada  tahun 2018 diperkirakan mencapai sedikitnya 4,87 juta ton.  Dimana  produksi  pupuk  yang  berasal  dari pabrik  milik  BUMN  mencapai  66,9%  dari  total produksi  tersebut.  Sementara  produksi  pupuk NPK  yang  berasal  dari  pabrik  pupuk  milik swasta  diperkirakan  mencapai  sedikitnya  1,61 juta  ton  di  tahun  yang  sama,  dimana  porsi produksi pupuk NPK milik swasta adalah 33,1%.
Konsumsi  pupuk  NPK  sepanjang  2014-2018 meningkat rata-rata 7,94% per tahun. Pada 2018 konsumsi  pupuk  NPK  Indonesia  diperkirakan mencapai  5,29  juta  ton  atau  turun  2,6% dibanding  tahun  sebelumnya.  Dalam  lima  tahun terakhir  konsumsi  NPK  mencapai  rata-rata sebesar  4,92  juta  ton.  Selisih  antara  nilai konsumsi  dengan  nilai  produksi  rata-rata mencapai  463  ribu  ton  per  tahun.  Defisit  ini ditutupi  dengan  melakukan  impor  pupuk  NPK dari  negara  lain.  Impor  terbesar  pada  2018 berasal  dari  Malaysia  dengan  jumlah  mencapai
VOLUME 2 4 , NO. 1 , Feb 2022 p-ISSN 1693-8852        e-ISSN 2549-5003
210 ribu ton yang memiliki porsi sebesar 49,9% dari total volume impor sebesar 421 ribu ton.
Harga  pupuk  NPK  berbanding  lurus  dengan fluktuasi  harga  bahan  baku.  Pada  2018  harga pupuk NPK lokal rata-rata USD 431 per ton, naik 9,3%  dibanding  tahun  sebelumnya.  Sedangkan harga  pupuk  NPK  Global  di  2018  nilainya mencapai USD 365 per ton.
Pupuk  NPK  dalam  perkebunan  kelapa  sawit digunakan  untuk  pemupukan  2  jenis  tanaman kelapa  sawit.  Pupuk  NPK  12-12-17  umumnya
diberikan kepada Tanaman Belum Menghasilkan. Sedangkan NPK 13-6-27
umumnya diberikan kepada
Tanaman Menghasilkan. Total luasan lahan kelapa sawit di Indonesia  tahun  2018  adalah  14,31  juta  hektar. Dengan  kebutuhan  pupuk  NPK  sebesar  5 kilogram  per  pokok,  dengan  jumlah  126  pokok dalam satu hektare, maka diperlukan sedikitnya 9 juta ton NPK dalam setahun. Secara keseluruhan prospek pasar pupuk NPK yang belum terpenuhi di sektor perkebunan sawit sebesar 4,8 juta ton.
Tabel 1. Prospek Pasar Pupuk NPK No Uraian Volume (Ton) 1 Kebutuhan Pupuk NPK Perkebunan Sawit 9 Juta 2 Pasokan Pupuk NPK Produsen (2,7 Juta) 3 Pasokan NPK Subsidi Sektor Perkebunan (0,5 Juta) 4 Pasokan Pupuk Tunggal (Urea, SP-36, KCl) (1,1 Juta) Prospek Pasar 4,7 Juta
Sumber : Ditjenbun Kementan RI, PT Pupuk Indonesia

## Analisis Rencana Usaha
Pembangunan Pabrik Pupuk NPK diutamakan untuk pemenuhan perkebunan XYZ Group seluas kurang  lebih  100.000  ha  yang  tersebar  di Sumatra  dan  Kalimantan  dengan  otal  kebutuhan pupuk  dalam  satu  tahun  untuk  XYZ  Group adalah  ±  85.000  ton  per  tahun  dan  akan  terus bertambah seiring dengan pertumbuhan tanaman serta  perluasan  kebun  kelapa  sawit  yang  akan dilakukan oleh XYZ Group.
Kelebihan  produksi  akan  dipasarkan  ke Perusahaan  Perkebunan  Swadaya,  BUMN, Swasta  Nasional,  maupun  langsung  kepada petani  yang  memiliki  kebun  sendiri  (plasma). Untuk  memastikan  off  take  atas  produk  yang akan  diproduksi  serta  suplai  bahan  baku, manajemen PT XYZ akan melakukan penandatanganan  Nota  Kesepahaman  Bersama (NKB) Jual Beli Produk Pupuk NPK dan suplai bahan  baku  atas  rencana  pabrik  yang  akan dibangun.
Lokasi  Pembangunan  Pabrik  NPK  di Kecamatan  Sluke,  Kabupaten  Rembang  dengan pertimbangan kelebihan antara lain adalah harga tanah  dan  UMR  relatif  lebih  rendah,  memiliki akses laut  untuk  kemudahan  pengembangan dan transportasi  bahan  baku  /  produk,  luas  lahan untuk  pengembangan mencapai  100  Ha,  sumber air  proses  untuk  pabrik  dapat  diambil  dari  air
laut, dan tersedia akses utama jalan Pantura dan dermaga.
Teknologi  proses  yang  dipilih  adalah Chemical  Granulation  karena  memiliki  ukuran dan  bentuk  produk  granul  paling  bagus,  unsur hara  yang  merata  di  setiap  butirnya,  serta teknologi  yang  terkini  dan  kapasitas  produksi yang besar. Proses produksi terdiri dari beberapa unit  produksi  yaitu  Pengumpanan  bahan  baku, Pre  Granulasi,  Penyiapan  Slurry,  Granulasi, Pengeringan dan Pemilahan Produk, Pendinginan,  Proses  Pelapisan,  dan  Penyerapan Gas.
Kapasitas  produksi  Pabrik  Pupuk  NPK Chemical  Granulation  yang  rencananya  akan dibangun oleh PT XYZ adalah 1 x 300.000 ton/ tahun (on stream days = 300 hari). Produk yang dihasilkan  adalah  pupuk  NPK  12-12-17  (untuk tanaman  belum  menghasilkan  kelapa  sawit  dan karet)  dan  NPK  13-6-27  (untuk  tanaman menghasilkan  kelapa  sawit).  Kualitasnya  dijaga dengan  pengemasan  dua  tingkat  bahan  yaitu kemasan  primer  berupa  kemasan  plastik  dan kemasan sekunder berupa karung plastik/polypropylene .
Pembangunan  proyek  dilaksanakan  dalam waktu  26  bulan  dengan  rencana  progress pekerjaan sesuai dengan Tabel. 2.
VOLUME 2 4 , NO. 1 , Feb 2022 p-ISSN 1693-8852        e-ISSN 2549-5003

## Tabel 2. Rencana Progres Pembangunan Pabrik NPK
PROGRESS M0 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 INCREMENTAL 0.00% 0.18% 2.29% 1.27% 6.18% 2.91% 2.13% 2.26% 3.72% CUMMULATIVE 0.00% 0.18% 2.47% 3.74% 9.92% 12.83% 14.96%  17.22% 20.94% PROGRESS M9 M10 M11 M12 M13 M14 M15 M16 M17 INCREMENTAL 3.76% 3.97% 7.15% 10.50%  12.90% 12.29% 9.46% 8.34% 2.81% CUMMULATIVE 24.70%  28.67%  35.82%  46.32%  59.22% 71.51% 80.97%  89.31% 92.12% PROGRESS M18 M19 M20 M21 M22 M23 M24 M25 M26 INCREMENTAL 2.57% 0.87% 0.79% 0.94% 0.13% 0.89% 0.72% 0.74% 0.23% CUMMULATIVE 94.69%  95.56%  96.35%  97.29%  97.42% 98.31% 99.03%  99.77%  100.00% Kebutuhan Investasi dan Proyeksi Keuangan Biaya  yang  dibutuhkan  untuk  pembangunan pabrik NPK adalah sebesar Rp. 833.423.702.000,-  (Exclude  IDC),  dimana
pembiayaan  investasi  dilakukan  dengan  porsi pembiayaan  kreditur  sebesar  65%  dari  nilai investasi,  dan  sebesar  35%  dari  nilai  investasi merupakan modal sendiri.
Tabel 3. Rencana Progres Pembangunan Pabrik NPK No. Uraian Harga (Rp) Bank Financing Self-Financing 1. Investasi Tanpa IDC 833.423.702.000 541.725.406.300 291,698,295,700 65% 35% 2. IDC 78.203.824.221 - 78.203.824.221 Total Investasi Tanpa KMK 911.627.526.221 541.725.406.300 369.902.119.921 100,00% 59,4% 40,6% 3 . KMK 150.670.932.388 97.936.106.052 52.734.826.336 Total dengan KMK 1.062.298.458.608 639.661.512.352 422.636.946.257 100,00% 60,2% 39,8%
Proyeksi  keuangan  terdiri  dari  proyeksi  laba rugi,  proforma  neraca,  arus  kas,  dalam  rangka
memenuhi kebutuhan biaya pembangunan Pabrik Pupuk NPK Chemical Granulation. Tabel 4. Proyeksi Laba Rugi (Rp 000.000,-) Keterangan Tahun Ke-1 Tahun Ke-2 Tahun Ke-3 Tahun Ke-4 Tahun Ke-5 Laporan Laba Rugi Penjualan Bersih 1.155.828 1.690.398 1.794.033 1.883.734 1.977.921 Harga Pokok Penjualan 955.211 1.379.631 1.460.500 1.530.917 1.604.854 Laba Kotor 200.617 310.767 333.533 352.817 373.066 Biaya Operasional 49.262 67.202 69.856 72.567 75.413 Laba Operasional 151.355 243.565 263.676 280.250 297.653 Pendapatan/Biaya Lain² 59.011 66.554 57.416 42.696 25.019 Laba Sebelum Pajak 92.344 177.011 206.261 237.554 272.634 Pajak (23.086) (44.253) (51.565) (59.389) (68.158) Laba Setelah Pajak 69.258 132.758 154.695 178.166 204.475 Keterangan Tahun Ke-6 Tahun Ke-7 Tahun Ke-8 Tahun Ke-9 Tahun Ke-10 Laporan Laba Rugi Penjualan Bersih 2.076.817 2.180.658 2.289.691 2.404.175 2.524.384 Harga Pokok Penjualan 1.682.489 1.764.005 1.849.598 1.939.469 2.033.835 Laba Kotor 394.328 416.652 440.093 464.706 490.549 Biaya Operasional 65.368 65.899 69.194 72.654 76.287 Laba Operasional 328.960 350.753 370.899 392.052 414.262 Pendapatan/Biaya Lain² 11.407 - - - - Laba Sebelum Pajak 317.553 350.753 370.899 392.052 414.262 Pajak (79.388) (87.688) (92.725) (98.013) (103.566) Laba Setelah Pajak 238.165 263.065 278.174 294.039 310.697
VOLUME 2 4 , NO. 1 , Feb 2022 p-ISSN 1693-8852        e-ISSN 2549-5003
Tabel 5. Proforma Neraca (Rp 000.000,-) Keterangan Tahun Ke (-1) Tahun Ke-0 Tahun Ke-1 Tahun Ke-2 Tahun Ke-3 Proforma Neraca Aktiva Lancar - - (548.695) 460.605 569.223 Aktiva Tetap - - 789.956 737.794 685.633 Aktiva Lain-lain 427.462 894.283 898.594 49.529 33.888 Total Aktiva 427.462 894.283 1.139.854 1.247.928 1.288.744 Hutang Lancar - 18.960 229.935 322.263 357.900 Hutang Jangka Panjang 377.462 825.323 790.661 673.649 524.133 Ekuitas 50.000 50.000 119.258 252.016 406.712 Total Hutang & Ekuitas 427.462 894.283 1.139.854 1.247.928 1.288.744 Keterangan Tahun Ke-4 Tahun Ke-5 Tahun Ke-6 Tahun Ke-7 Tahun Ke-8 Proforma Neraca Aktiva Lancar 671.197 780.255 946.128 1.267.747 1.604.795 Aktiva Tetap 633.471 581.309 529.148 476.986 424.825 Aktiva Lain-lain 18.248 2.607 - - - Total Aktiva 1.322.916 1.364.171 1.475.276 1.744.733 2.029.620 Hutang Lancar 382.924 254.917 127.857 134.250 140.962 Hutang Jangka Panjang 355.114 319.902 319.902 319.902 319.902 Ekuitas 584.877 789.352 1.027.517 1.290.582 1.568.756 Total Hutang & Ekuitas 1.322.916 1.364.171 1.475.276 1.744.733 2.029.620 Tabel 6. Arus Kas (Rp 000.000,-) Keterangan Tahun Ke (-1) Tahun Ke-0 Tahun Ke-1 Tahun Ke-2 Tahun Ke-3 Arus kas operasi (14.044) (54.405) 84.080 136.649 209.113 Arus kas investasi (413.419) (412.416) (841.013) 833.424 - Arus kas pembiayaan 427.462 466.821 (1.616) (52.006) (117.013) Perubahan arus kas - - (758.549) 918.067 92.100 Saldo kas awal - - - (758.549) 159.518 Saldo kas akhir - - (758.549) 159.518 251.618 Keterangan Tahun Ke-4 Tahun Ke-5 Tahun Ke-6 Tahun Ke-7 Tahun Ke-8 Arus kas operasi 235.717 261.514 183.696 303.360 317.876 Arus kas investasi - - - - - Arus kas pembiayaan (149.516) (169.018) (35.212) - - Perubahan arus kas 86.201 92.496 148.483 303.360 317.876 Saldo kas awal 251.618 337.819 430.315 578.798 882.158 Saldo kas akhir 337.819 430.315 578.798 882.158 1.200.034

## Analisis Penilaian Investasi
Penilaian  layak  tidaknya  suatu  investasi ditinjau dari aspek finansial, dapat diukur dengan beberapa  kriteria  (Sudana,  2015).  Kriteria  yang digunakan dalam penelitian ini meliputi Payback Period,  Net  Present  Value,  Internal  Rate  of Return, dan Profitability Index.
Payback  Period  menunjukkan  berapa  lama jangka  waktu  pengembalian  initial  cash investment  yang  akan  dilakukan.  Perhitungan Payback Period diperoleh selama 5,62 tahun.
Net  Present  Value  merupakan  metode  yang menggunakan  dasar  arus  kas  yang  didiskonto (Sudana, 2015). Hasil perhitungan NPV di dalam penelitian ini adalah Rp. 756.104.248.537,-. Nilai NPV > 0 menunjukkan hasil yang diperoleh dari proyek  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.
Seperti  halnya  dengan  perhitungan  NPV  yang merupakan  metode  dasar  arus  kas  yang didiskonto, Internal Rate of Return (IRR) adalah merupakan tingkat diskonto (discount rate) yang menghasilkan  NPV  =  0.  Perhitungan  Internal Rate  of  Return  diperoleh  sebesar  23,25%  lebih besar  dari  tingkat  diskonto  yang  ditetapkan dalam penilaian kelayakan investasi yaitu sebesar 11%.
Hasil  perhitungan  Profitability  Index  dalam penelitian  adalah  1,88  dimana  menunjukkan angka  lebih  besar  dari  1,  hal  ini  menunjukkan bahwa proyek ini dapat menghasilkan pendapatan yang lebih besar dari biaya investasi yang  akan  dilakukan  sehingga  pelaksanaan proyek ini dapat diterima.
VOLUME 2 4 , NO. 1 , Feb 2022 p-ISSN 1693-8852        e-ISSN 2549-5003

## Analisis Sensitivitas
Analisis  sensitivitas  dilakukan  dengan beberapa kondisi sebagai berikut:
1. Biaya  pembangunan  Pabrik  Pupuk  NPK meningkat sebesar 10%.
2. Harga  Jual  NPK  meningkat  hanya  4%  per tahun.
3. Gabungan kedua kondisi tersebut. Tabel 7. Analisis Sensitivitas No. Penilaian Investasi Kondisi 1 Kondisi 2 Kondisi 3 1 Payback Periods 5,91 tahun 6,27 tahun 6,64 tahun 2 NPV (DF = 11%) Rp. 675.115.274.778,- Rp. 265.861.144.565,- Rp. 184.872.170.806,- 3 Internal Rate of Return 21,27% 16,42% 14,53% 4 Profitability Index 1,71 1,31 1,19

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  evaluasi  yang  telah dilakukan  menyangkut  aspek  dalam  aspek  non finansial  dan  finansial,  maka  dengan  rencana usaha  PT  XYZ  berupa  Proyek  Pembangunan Pabrik  Pupuk  NPK  Chemical  Granulation  dan bermaksud  memperoleh  fasilitas  pembiayaan investasi  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan bahwa rencana usaha PT XYZ adalah:
1. Layak secara usaha
2. Layak  layak  untuk  dibiayai  dengan  kredit dari kreditur dengan jumlah Kredit Investasi sebesar  Rp.  541.725.406.300,-  serta  Kredit Modal Kerja sebesar Rp. 92.245.261.932,-. Kelayakan  pemberian  fasilitas  kredit dilihat  dari  kemampuan  arus  kas  positif penjualan  pupuk  NPK  serta  indikator-indikator keuangan  yaitu  Payback  Period  selama  5,62 tahun, NPV (DF 11%) sebesar Rp. 756.104.248.537,-,  Internal  Rate  of  Return 23,25%, Profitability Index 1,88.

## DAFTAR PUSTAKA
Assosiasi  Produsen  Pupuk  Indonesia.  2018.
Supply-Demand Pupuk
Nasional.
www.appi.or.id , diakses 5 Desember 2018
Kasmir  dan  Jakfar.  2017.  Studi  Kelayakan Bisnis. Jakarta: Kencana.
Kementrian  Pertanian.  Luas  Lahan  Sawit Perkebunan  Rakyat,  Perkebunan  Besar Negara, dan Perkebunan Besar Swasta Tahun 2010 – 2017. www.infosawit.com ,  diakses  1
Maret 2019 Menteri  BUMN:  Produksi  Pupuk  NPK
Ditingkatkan. 2018. https://www.antaranews.com ,  diakses  11 Mei 2018
PT  Pupuk  Indonesia.  2018.  Kapasitas  Produksi Pabrik  NPK. www.pupuk-indonesia.co.id , diakses 19 Desember 2018 PT Rekayasa Industri. 2017. Project Conception Pembangunan  Pabrik Petrochemicals Pupuk NPK, Jakarta.
PT  Saraswanti,  2018.  Anak  Perusahaan  Divisi Pupuk. https://saraswanti.com/ ,  diakses  20 Desember 2018
Saebani,  B.  A.  dan  Sutisna,  Y.  2018.  Metode Penelitian Pengantar. Bandung: Pustaka Setia. Sudana,  I.  M.  2015.  Manajemen  Keuangan Perusahaan  Teori  dan  Praktik.  Jakarta: Erlangga.
www.ppid.pertanian.go.id ,  diakses  10  Februari 2019