## PENGARUH ELEMEN MODAL INTELEKTUAL TERHADAP HARGA SAHAM MELALUI ROA SEBAGAI VARIABEL PEMEDIASI
PADA BANK BUMN
1 Endika Perdana
1 Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma,
1 Jl. Margonda Raya No. 100, Depok 16424, Jawa Barat
1 endikaperdana@gmail.com

## Abstrak
Intellectual  capital  (IC)  merupakan  konsep  dalam  menilai  kinerja  keuangan  yang  cukup berkembang  dalam  beberapa  tahun  belakangan  ini.  IC  terdiri  atas  tiga  elemen  yaitu  Human Capital  Efficiency  (HCE),  Structural  Capital  Efficiendy  (SCE),  dan  Capital  Employed  Efficiency (CEE).  Secara  umum,  IC  menggambarkan  tentang  optimalisasi  penggunaan  elemen  sumber  daya perusahaan  yang  terdiri  atas  sumber  daya  manusia,  sumber  daya  struktural,  dan  sumber  daya modal untuk menciptakan nilai tambah bagi perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh  IC  yang  terdiri  dari  HCE,  SCE  dan  CEE  terhadap  harga  saham  melalui  kinerja keuangan bank (Return On Asset). Sampel penelitian ini terdiri atas bank BUMN yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dan  dipilih  secara  purposive  sampling.  Metode  statistik  yang  digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan HCE, SCE dan  CEE  berpengaruh  terhadap  ROA.  Secara  parsial  hanya  CEE  yang  memengaruhi  kinerja (ROA). Variabel HCE, SCE, CEE, dan ROA  secara simultan berpengaruh terhadap Harga Saham. Variabel CEE memengaruhi nilai harga saham secara parsial.
Kata Kunci: Capital Employed, Human capital, Harga Saham, Intellectual Capital, Return on Assets (ROA), Structural Capital

## Abstract
Intellectual  capital  (IC)  is  a  concept  in  assessing  financial  performance  that  has  been  quite developed in recent years. IC consists of three elements, namely Human Capital Efficiency (HCE), Structural  Capital  Efficiendy  (SCE),  and  Capital  Employed  Efficiency  (CEE).  In  general,  IC describes the optimization of the use of corporate resource elements consisting of human resources, structural resources, and capital resources to create added value for the company. This study aims to  determine  the  effect  of  IC  which  consists  of  HCE, SCE  and  CEE  on  stock  prices  through  bank financial  performance  (Return  On  Asset).  The  research  sample  consisted  of  state-owned  banks listed on the Indonesia Stock Exchange and selected by purposive sampling. The statistical method used  is  multiple  linear  regression  analysis.  The  results  of  the  study  showed  that  simultaneously HCE, SCE and CEE had an effect on (ROA). Only CEE partially affects performance (ROA). The HCE,  SCE,  CEE,  and  ROA  variables  simultaneously  influence  the  Stock  Price.  The CEE  variable partially affects the share price value.
Keywords: Capital Employed, Human Capital, Intellectual Capital, Return on Asset, Stock Market, Structural Capital

## PENDAHULUAN
Bagi perusahaan kekayaan merupakan  salah  satu  indikator  keberhasilan. Pada  era  pra  industri  dan  industri.  Kekayaan pada  kelompok  pertama  memegang  peranan penting yaitu bersifat fisik memegang penting peranan  bagi  perusahaan.  Namun  seiring dengan  perubahan  jaman  menjadi  semakin dinamis,  sumber  daya  fisik  tidak  lagi memegang peranan penting dibanding dengan sumber daya nonfisik atau asset tak berwujud ( Intangible  Assets )  telah  meningkat  secara dramatis  (Harrison  dan  Sullivan,2000).Salah satu  pendekatan  yang  digunakan  dalam penilaian  dan  pengukuran  aset  tak  berwujud tersebut  Intellectual  Capital  (IC)  yang menjadi  focus  perhatian  dalam  berbagai bidang baik  manajemen, teknologi  informasi, sosiologi,  maupun  akuntasi  (Petty  dan Guthrie 2000).
IC  merupakan  pengetahuan  dan wawasan  tentang  kolektivitas  social  seperti organisasi, komunitas intelektual serta praktik-praktik  profesional.  IC  mewakili sumber  daya  yang  bernilai  dan  kemampuan yang  didasarkan  pada  ilmu  pengetahuan. Organisasi yang tidak memperhatikan kekayaan  intelektual  yang  dimiliki,  akan menjadi  organisasi  yang  tidak  berkembang. Organisasi pembelajaran senantiasa mengembangkan kemampuan intelektual, termasuk intelektual individu yang
selanjutnya akan memperkaya modal intelektual  organisasi  yang  akan  berpengaruh pada  kinerja  organisasi.  Secara  umum diasumsikan bahwa peningkatan dan digunakannya pengetahuan dengan lebih baik akan menyebabkan pengaruh yang bermanfaat bagi kinerja perusahaan (Ulum,2009).
Elemen IC terdiri atas Human Capital Efficiency (HCE), Structural Capital Efficiency  (SCE)  dan  Capital  Employed Efficiency  (CEE).  HCE  memperesentasi individual  knowledge  stock  suatu  organisasi yang  direpresentasikan  oleh  karyawannya. HCE  merupakan  kombinasi  dari  genethic inheritance yang meliputi pendidikan, pengalaman,  dan  perilaku  tentang  kehidupan dan  bisnis.  SCE  meliputi  non-humans storehouses  of  knowledge  dalam  organisasi, yaitu database , strategies , organizational charts , process manuals , routines , dan segala hal  yang  membuat  nilai  lebih  besar  daripada materinya.  CEE  adalah  pengetahuan  yang meerkat  dalam  marketing  channels  dan customer relationship dimana suatu organisasi  mengembangkan  melalui  jalan bisnisnya  (Bontis,  Keow,  &  Richardson, 2000)
Sebuah  perusahaan  membuat  laporan keuangan  agar  dapat  memberikan  seluruh informasi untuk para pengguna yang menjelaskan  mengenai  kinerja  keuangan perusahaan.  Salah  satu  cara  agar  dapat
mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan adalah  dengan  melihat  tingkat  laba  yang dihasilkan  oleh  perusahaan  tersebut  pada laporan  laba  rugi.  Pihak  yang  sangat membutuhkan  akan  informasi  tersebut  salah satunya  adalah  para  investor.  Investor  yang ingin melakukan investasi ke suatu perusahaan,  tentunya  akan  menilai  kinerja perusahaan  terlebih  dahulu  melalui  laporan laba  rugi,  sehingga  investor  akan  membuat kesimpulan  awal  bahwa  perusahaan  dengan laba yang tinggi secara konsisten selama lima tahun  dapat  dijadikan  sebagai  perusahaan untuk berinvestasi.

## KERANGKA TEORI
Sartono  (2008)  menyatakan  bahwa, harga  saham  terbentuk  melalui  mekanisme permintaan  dan  penawaran  di  pasar  modal. Apabila  suatu  saham  mengalami  kelebihan permintaan,  maka  harga  saham  cenderung naik. Sebaliknya, apabila kelebihan penawaran  maka  harga  saham  cenderung turun.
Return  on  Assets  (ROA)  merupakan salah  satu  rasio  profitabilitas.  ROA  mampu mengukur kemampuan perusahaan manghasilkan  keuntungan  pada  masa  lampau untuk  kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang akan  datang. Assets atau  aktiva  yang dimaksud adalah keseluruhan harta perusahaan,  yang  diperoleh  dari  modal sendiri  maupun  dari  modal  asing  yang  telah
diubah  perusahaan  menjadi  aktiva-aktiva perusahaan yang digunakan untuk kelangsungan hidup perusahaan.Menurut Brigham  dan  Houston  (2001),  pengembalian atas total aktiva (ROA)  dihitung  dengan cara membandingkan  laba  bersih  yang  tersedia untuk  pemegang  saham  biasa  dengan  total aktiva. Semakin besar nilai ROA, menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik pula, karena tingkat pengembalian investasi semakin besar.
Aset  tidak  berwujud  yang  termasuk dalam  IC  adalah  informasi, intellectual property , relasi pelanggan, loyalitas pelanggan  dan  database.  IC  memiliki  peran yang  sangat  penting  dan  strategis  di  setiap perusahaan. IC adalah pengetahuan ( knowledge) dan  kemampuan  ( ability )  yang dimiliki  oleh  suatu  kolektivitas  profesi, seperti sebuah organisasi komunitas intelektual,  atau  praktik  professional  serta intellectual  capital mewakili  sumber  daya yang  bernilai  tinggi  dan  berkemampuan untuk  bertindak  yang  didasarkan  pada pengetahuan, Moeheriono (2012).
Pengukuran value  creation  efficiency dari aset  berwujud  ( tangible  asset )  dan  aset  tidak berwujud ( intangible asset ) perusahaan dilakukan  dengan  menggunakan  metode VAIC™,  dengan  kata  lain  kinerja  IC  suatu perusahaan  dapat  diukur  dengan  metode  ini. Penelitian  ini  menggunakan  Model  Pulic VAIC™  yang  dikembangkan  oleh  Pulic
tahun 1998. Menurut Ulum (2009) metode ini didesain  untuk  menyajikan  informasi  tentang penciptaan  nilai  efisiensi  dari  aset  berwujud dan  aset  tidak  berwujud  yang  dimiliki perusahaan. VAIC™ adalah sebuah prosedur analisis yang dirancang untuk memungkinkan manajemen, pemegang saham  dan pemangku kepentingan  lain  yang  terkait  untuk  secara efektif memonitor dan mengevaluasi efisiensi nilai  tambah  atau value  added (VA)  dengan total  sumber  daya  perusahaan  dan  masing  - masing elemen sumber daya utama. Pengukuran  IC  dalam  model  ini  diukur berdasarkan human  capital  efficiency (HCE), physical  capital/capital  employed  efficiency (CEE), structural  capital  efficiency (SCE).
Penjumlahan dari ketiga value added tersebut disimbolkan dengan VAIC™.
CEE  adalah  indikator  untuk  Value Added  yang  diciptakan  oleh  satu  unit  dari modal fisik. Hubungan ini dirumuskan CEE = VA/CE.  Dimana  CEE  merupakan  rasio  dari VA terhadap Capital Employed (CE). Capital Employed adalah  dana  yang  tersedia  (ekuitas dan laba bersih). Pulic (1998)
mengasumsikan bahwa jika 1 unit dari capital employed  menghasilkan  return  yang  lebih besar  daripada  perusahaan  lainnya,  maka perusahaan tersebut lebih baik dalam menggunakan capital employed yang dimilikinya.
Human Capital Efficiency (HCE) menunjukan berapa banyak value added yang
dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan  untuk  tenaga  kerja.  Hubungan antara  VA  dan Human  Capital (HC) menunjukkan
kemampuan untuk menciptakan nilai HC dalam sebuah perusahaan.  Hubungan  ini  dirumuskan  HCE =  VA/HC.  Pengukuran  ini  mengindikasikan kemampuan human capital untuk menciptakan nilai di dalam perusahaan. SCE menunjukkan kontribusi Structural  Capital (SC)  dalam  penciptaan nilai.  Dalam  model    Pulic  hubungan  ini dirumuskan  dengan  SCE  =  SC/VA  dimana SC  =  VA  –  HC.  SCE  mengukur  jumlah structural  capital yang  dibutuhkan  untuk menghasilkan  1  rupiah  dari value  added dan sebagai indikasi keberhasilan structural capital dalam penciptaan nilai. SCE merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  proses  produksi  perusahaan  dan strukturnya yang mendukung karyawan untuk menghasilkan kinerja intelektual yang optimal serta kinerja bisnis secara keseluruhan  seperti  operasional  perusahaan, proses  manufacturing  dan  semua  bentuk intellectual  property yang  dimiliki  dan dikuasi  oleh  perusahaan. Structural  capital bukanlah  ukuran  yang  independen  terhadap value  creation (Pulic,  1998).  Artinya, semakin  besar  kontribusi human  capital dalam value  creation ,  maka  akan  semakin kecil  kontribusi  structural  capital  dalam  hal tersebut. Lebih lanjut Pulic (1998)
menyatakan  bahwa structural  capital adalah value  added dikurangi human  capital ,  yang hal  ini  telah  diverifikasi  melalui  penelitian empiris  pada  sektor  industri  tradisional (Pulic, 2000).Rasio akhir perhitungan
kemampuan intelektual perusahaan merupakan  kombinasi  penjumlahan  dari setiap  elemen  yang  dirumuskan  sebagai berikut: VAIC™ = CEE + HCE + SCE. Berikut ini uraian penelitian terdahulu terkait dengan  IC,  ROA  dan  harga  saham.  Ajeng (2013)  meneliti  tentangpengaruh  IC  terhadap kinerja keuangan perusahaan asuransi . Secara parsial  hanya  SCE  yang  memengaruhi  ROA, sedangkan  HCE  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan. Tingkat gaji dan tunjangan karyawan  pada  perusahaan  asuransi  relatif lebih  kecil  dibandingkan  dengan  perusahaan lain  di  sektor  yang  sama  yaitu  perbankan, sehingga  kurang  memotivasi  karyawan. Baroroh  (2013)  meneliti  tentang  pengaruh modal  intelektual  (VAIC)    kinerja  keuangan, dengan  hasil  bahwa  (1)  tidak  semua komponen VAIC TM memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan,  dalam  hal  ini  hanya  STVA ( structure  capital )  dan  VACA  ( capital employment );  (2)  tidak  semua  ukuran  kinerja keuangan yang digunakan berkorelasi dengan komponen-komponen  VAIC TM ,  hanya  ROE yang berkorelasi dengan komponen-
komponen VAIC TM . Ukuran kinerja keuangan  yang  digunakan  dalam  penelitian
ini  adalah  ROA,  ROE  dan  PER.  Wijayanti (2012) melakukan analisis pengaruah intellectual  capital dengan  harga  saham melalui  dua  variabel  intervening  yaitu  ROE dan EPS. Hasil penelitian  menemukan bahwa terdapat pengaruh antara Intellectual Capital (VAIC TM )  dan  kinerja  keuangan  baik melalui  ROE  maupun  EPS.  ROE  tidak berpengaruh terhadap harga saham sedangkan EPS  berpengaruh  terhadap  harga  saham. Penelitian  ini  juga  menemukan  tidak  ada hubungan antara Intellectual Capital (VAIC TM )  dan  harga  saham.  Dari penemuan-penemuan tersebut dapat
disimpulkan bahwa intellectual capital (VAIC TM ) berpengaruh secara tidak langsung terhadap  harga  saham  melalui  kinerja keuangan yang dihitung melalui EPS.Rachmawati (2012)
menganalisis pengaruh intellectual capital yang terdiri dari penjumlahan  VACA,  VAHU  dan  STVA terhadap ROA. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapatpengaruh positif antara intellectual  capital  terhadap  ROA.  Besar pengaruhyang  diberikan  intellectual  capital terhadap ROA sebesar 25,6%.
Hipotesis  adalah  suatu  pernyataan mengenai  konsep-konsep  yang  dapat  dinilai benar  atau  salah  untuk  diujikan  secara empiris  (Cooper  &Emory,  1996).  Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H1:  terdapat pengaruh Human Capital Efficiency (HCE) terhadap Harga Saham.
H2:  terdapat  pengaruh Structural  Capital Efficiency (SCE) terhadap Harga Saham.
H3:  terdapat  pengaruh Capital  Employed Efficiency (CEE) terhadap Harga Saham.
H4:  terdapat pengaruh Human Capital
Efficiency (HCE)  terhadap  Return  on Assets (ROA)
H5:  terdapat  pengaruh Structural  Capital Efficiency (SCE)  terhadap  Return  on Assets (ROA)
H6:  terdapat  Pengaruh Capital  Employed Efficiency (CEE)  terhadap  Return  on Assets (ROA)
H7:  terdapat  pengaruh  HCE,  SCE,  CEE, Retun  on  Asset (ROA)  terhadap  Harga Saham.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan  4  (empat)  Bank  Pemerintah  atau Badan  Usaha  Milik  Pemerintah  (BUMN) Periode  tahun  2010  -  2018,  yang  diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI)  dan tersedia
secara  online  pada  situs  http://www.idx.co.id dan  situs  online  http://finance.yahoo.com. Sumber  data  tersebut  dipilih  sebagai  objek penelitian  karena  yang  memiliki  catatan historis  yang  panjang  dan  lengkap  mengenai perusahaan  yang  sudah  go  public.Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  bank BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia, anggota populasi
berjumlah4.Teknik pengambilan sampel
dilakukan  menggunakan  metode  purposive sampling yaitu pengambilan sampel didasarkan  atas  kriteria  tertentu.  Adapun kriteria  penentuan  sampel  pada  penelitian  ini adalah  sebagai  berikut:  (1)  Perusahaan  Bank BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI);  (2)  Perusahaan  Bank BUMN  yang mempublikasikan laporan keuangan  tahunannya  secara  lengkap  pada tahun  2010  sampai  tahun  2018.Berdasarkan kriteria  tersebut  diatas,  berikut  adalah  tabel sampel penelitian  yang  merupakan 4  (empat) Bank BUMN.
Tabel 1. Data penelitian No Nama Bank Kode Bank 1 PT. Bank Mandiri (Persero), Tbk BMRI 2 PT. Bank Negara Indonesia (Persero), Tbk BBNI 3 PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk BBRI 4 PT. Bank Tabungan Negara (Persero), Tbk BBTN Sumber : Data Diolah Variabel  independen  yang  digunakan
dalam  penelitian  ini  adalah  elemen  Value Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC™). Variabel  tersebut  terdiri  dari  HCE,  SCE,
CEE,  sedangkan  variabel  dependen  yang digunakan  adalah  kinerja  keuangan  yang diukur dengan menggunakan ROA dan Harga Saham.
Tabel 2. Variabel operasional Variabel Definisi Rumus HumanCapital Efficiency (HCE) berapa  banyak  VA  yang  dapat  dihasilkan dengan  dana  yang  dikeluarkan  untuk tenaga kerja HCE = VA HC Structural  Capital Efficiency (SCE) pengukuran  jumlah  modal  struktural  (SC) yang  dibutuhkan  untuk  menghasilkan  1 rupiah dari Value Added (VA) SCE =  SC VA SC = VA - HC Capital  Employed Efficiency (CEE) merupakan  indikator  untuk  nilai  tambah (VA)  yang  diciptakan  oleh  satu  unit  dari physical capital CEE = VA CE Return  on  Asset (ROA) perbandingan  antara  laba  setelah  pajak terhadap  total  aktiva  perusahaan  dalam kegiatannya. ROA  =  Laba  Bersih setelah  Pajak    :  Total Aset. Harga Saham harga  penutupan  pasar  saham  selama periode  pengamatan  untuk  tiap-tiap  jenis saham yang dijadikan sampel dan pergerakannya  senantiasa  diamati  oleh para investor. Mengukur dengan menggunakan harga penutupan  /  closing price  (30  desember tiap tahunnya)
Penelitian  ini  menggunakan  metode analisis  berupa  statistik  deskriptif,  uji  asumsi klasik,  dan  alat  yang  digunakan  untuk  uji hipotesis  adalah  analisis  regresi.  Model persamaannya adalah sebagai berikut:

## Y= α + β1X1 + β2X2 + β3X3
Keterangan:
Y= Variabel Dependen yaitu Kinerja
Keuangan (ROA) / Harga Saham
α  =  Intercept  /  koefisien  yang  menyatakan perubahan  rata-rata  variabel  dependen untuk setiap variabel independen sebesar
satu atau yang disebut konstanta. β1, β2, β3 = angka arah atau koefisien regresi
yang menunjukkan angka peningkatan ataupun penurunan variabel  dependen  yang  didasarkan pada  variabel  independen.  Bila  β  (+) maka  terjadi  kenaikan  pada  variabel
dependen  dan  bila  β  (-)  maka  akan terjadi penurunan pada variabel.
X1= Human Capital Efficiency (HCE) X2= Structural Capital Efficiency (SCE) X3= Capital Employed Efficiency (CEE)
Didalam  penelitian  ini  analisis  regresi berganda  terdapat  2  (dua)  persamaan, diantaranya ialah:
Persamaan  1  : ROA  =  α  +  β1  HCE  +  β2 SCE + β3 CCE + e
Persamaan 2 : Harga Saham = α + β1 HCE + β2 SCE + β3 CEE + β4 ROA  + e

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan tahunan (annual  report)  perusahaan  bank  Badan Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yang  terdaftar di  BEI  periode  2010  –  2018.  Hasil
perhitungan  variabel  –  variabel  independen yaitu  intellectual  capital  yang  terdiri  dari
HCE,  SCE  dan  CCE,  data  ROA  dan  harga saham dapat dilihat pada tabel 3berikut: Tabel 3. Data HCE, SCE, CEE, ROA dan harga saham No Nama Perusahaan Tahun HCE SCE CEE ROA Harga Saham 1 PT. Bank Mandiri (Persero), Tbk 2010 1.342 0.255 1.002 3.40 3196 2011 1.228 0.185 0.939 3.38 3375 2012 1.376 0.273 1.096 3.54 4050 2013 1.556 0.357 1.384 3.54 3925 2014 3.793 0.736 2.880 3.39 5388 2015 4.467 0.776 3.371 2.99 4625 2016 2.364 0.577 0.925 1.96 5788 2017 1.601 0.376 0.695 2.72 8000 2018 2.348 0.574 1.074 3.17 7450 2 PT. Bank Negara Indonesia (Persero), Tbk 2010 1.006 0.006 1.082 2.5 3875 2011 0.953 -0.049 1.186 2.9 3800 2012 0.787 -0.271 0.956 2.9 3700 2013 0.731 -0.367 0.903 3.4 3950 2014 0.981 -0.020 1.069 3.5 6100 2015 1.003 0.003 0.356 2.6 4990 2016 1.000 0.000 0.402 2.7 5525 2017 2.063 0.515 0.839 2.75 8800 2018 2.061 0.515 0.751 2.78 9900 3 PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk 2010 0.867 -0.153 4.797 4.64 3825 2011 0.766 -0.305 3.598 4.93 5250 2012 0.739 -0.354 2.530 5.15 6950 2013 0.713 -0.403 2.195 5.03 7250 2014 0.741 -0.350 1.773 4.73 11650 2015 0.824 -0.213 1.698 4.19 11425 2016 0.855 -0.169 0.645 3.84 11675 2017 4.086 0.477 1.578 3.68 3590 2018 4.177 0.470 1.571 3.69 3660 4 PT. Bank Tabungan Negara (Persero), Tbk 2010 1.509 0.338 1.182 2.05 1577 2011 1.774 0.436 1.566 2.03 1163 2012 1.780 0.438 1.672 1.94 1450 2013 1.699 0.411 1.800 1.79 870 2014 0.496 -1.017 0.532 1.14 1205 2015 1.102 0.093 1.369 1.61 1295 2016 1.010 0.010 0.460 1.76 1740 2017 1.968 0.492 1.039 1.71 3570 2018 1.861 0.463 1.067 1.34 2540

## Sumber : Data diolah
Sebelum  melakukan  uji  hipotesis, langkah  yang  dapat  dilakukan  ialah  uji analisis  statistik  deskriptif  dimana  pengujian ini  untuk  mengetahui  karakter  sampel  yang
akan  digunakan  dalam  penelitian.  Adapun hasil  statistik  deskriptif  seperti  tertera  pada tabel 4 berikut:
Tabel 4. Hasil analisis statistik deskriptif N Minimum Maximum Jumlah Rata-rata Std. Deviasi HCE 36 .496 4.467 57.627 1.60075 1.038124 SCE 36 -1.017 .776 5.105 .14181 .395690 CEE 36 .356 4.797 51.982 1.44394 .958386 ROA 36 1.140 5.150 109.370 3.03806 1.071828 Saham 36 870 11675 177122 4920.06 3005.586 Valid N (listwise) 36

## Sumber: Data diolah
Pada  tabel  4  kolom  N  menunjukkan jumlah  sampel  data  yang  digunakan  pada penelitian  ini,  yaitu  sebanyak  36  data  yang valid.  Profitabilitas  pada  penelitian  ini diproksikan  dengan  ROA  dan  Harga  Saham, pada tabel deskriptif di atas ROA menunjukkan nilai terendah dimiliki oleh PT. Bank  Tabungan  Negara  (Persero),  Tbk  pada tahun  2014  sebesar  1.140  sedangkan  nilai tertinggi  dimiliki  oleh  PT.  Bank  Rakyat Indonesia  (Persero),  Tbk  pada  tahun  2012 sebesar  5.150.  Nilai  rata-rata  sebesar  3.038 lebih besar dari standar deviasi sebesar 1.071, berarti  bahwa  sebaran  nilai  ROA  baik  dan tidak  terdapat  perbedaan  yang  tinggi  antara data  yang  satu  dengan  yang  lain.  Pada  Tabel 4harga  saham  menunjukkan  nilai  terendah dimiliki  oleh  PT.  Bank  Tabungan  Negara (Persero),  Tbk  pada  tahun  2013  sebesar  870
rupiah  per  lembar  saham,  sedangkan  nilai tertinggi  dimiliki  oleh  PT.  Bank  Rakyat Indonesia  (Persero),  Tbk  pada  tahun  2016 sebesar 11675 per lembar saham.
Model  regresi  yang  baik  memiliki distribusi  normal  atau  mendekati  normal. Penelitian ini menggunakan metode skewness and  kurtosis untuk  uji  normalitas.  Hasil  yang didapat  setelah  melakukan  uji  normalitas antara  HCE,  SCE,  CEE  dengan  ROA  HCE, SCE, CEE dengan ROA yaitu rasio skewness 0.251:  0.393  =  0.638  dan  rasio  kurtosis  - 0.587:  0.768  =    -  0.764  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  yang  digunakan pada penelitian ini terdistribusi normal sesuai persyaratan  bahwa  nilai  berada  diantara  -2  < Skewness  dan  Kurtosis    <  2.  Uji  normalitas antara  HCE,  SCE,  CEE,  ROA  dengan  harga saham dengan  metode skewness  dan  kurtosis
didapatkan  hasilnya  rasio  skewness  dari elemen  HCE,  SCE,  CEE,  ROA  terhadap harga  saham,  menunjukan  0.860:  0.393  = 2.18  dan  rasio  kurtosis  menunjukan  0.139  : 0.768  =  0.18  dari  data  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  data  yang  digunakan pada pelitian ini terdistribusi dengan normal.
Uji  Multikolonieritas  dapat  dilihat dari  syarat  berikut  ini  (Ghozali,  2006):  (1) Nilai tolerance >  0,1  berarti  tidak  terjadi multikolonieritas; (2) Nilai variance inflation factor (VIF)  <  10  berarti  tidak  terjadi multikolonieritas.HCE memiliki nilai Tolerance  0,365  dan  VIF  2,741,  SCE memiliki nilai tolerance 0,353 dan VIF 2,833,
CEE memiliki nilai Tolerance 0,615 dan VIF 1,535,  ROA  memiliki  nilai tolerance 0,622 dan  VIF  1,607.  Hasil  menunjukkan  bahwa pada  model  regresi  tersebut  tidak  terjadi multikolonieritas dan dapat melakukan analisis lebih lanjut.
Uji berikutnya adalah uji autokorelasi dengan  hasil  nilai  Durbin-Watson  sebesar 0,469  nilai  tersebut  berada  diantara  nilai  -2 sampai  +2.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa model  regresi  tersebut  sudah  sesuai  dengan syarat  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi tidak terdapat masalah autokorelasi.
Langkah  berikutnya  yaitu  pengujian hipotesis  dengan  analisis  linier  regresi berganda.  Berikut  adalah  hasil  estimasi dengan menggunakan regresi linier berganda.
Untuk persamaan 1:  ROA = α + β1

## HCE + β2 SCE + β3 CCE + e
Hasil uji regresi berganda secara simultan menunjukkan bahwa variabel HCE, SCE dan CCE berpengaruh terhadap ROA cecara bersama sama atau simultan.
Hasil  uji  regresi  linier  berganda persamaan  1  menunjukkan  bahwa  variabel yang  memengaruhi  ROA  secara  parsial adalahCEE,  sedangkan  variable Human Capital  Efficiency (HCE)  dan Structural Capital  Efficiency (SCE).Hasil  ini  sejalan dengan  penelitian  Baroroh  (2013)  bahwa capital employment dan structure employment memengaruhi  kinerja  keuangan dan  sejalan  dengan  penelitian  Wijayanti (2012) bahwa intellectual capital memengaruhi  kinerja  keuangan  yaitu  ROE. Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian Ajeng  (2013)  bahwa  SCE  memengaruhi ROA. Persamaan 1 menjadi:
ROA  =  2.222  +  0.073  HCE  –  0.982  SCE  + 0.580 CEE + e
Berdasarkan  persamaan  1  tersebut, diperoleh  nilai  R 2 sebesar  0.378.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  pada  model  regresi tersebut,  profitabilitas  yang  diproksikan dengan  ROA  dipengaruhi  oleh  HCE,  SCE, CEE  sebesar  37,8  %,  sedangkan  sisanya sebesar 62,2 % (100 % - 37,8 %) dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian ini.
Persamaan 2: Harga Saham = α + β1 HCE + β2 SCE + β3 CCE + β4 ROA + e
Hasil  uji  regresi  berganda  secara simultan  untuk  persamaan  2  menunjukkan bahwa  variable  HCE,  SCE,  CEE,  dan ROAberpengaruh terhadap harga saham.Langkah  berikutnya  adalah  uji  regresi berganda  secara  parsial.  Hasil  regresi menunjukkan bahwa variabel yang memengaruhi  harga  saham  secara  parsial ialah  CEEdan  ROA,  sedangkan  HCE  dan SCE  tidak  memengaruhi  harga  saham. Berikut ini persamaan 2 dan nilai p (sig.):
Harga  Saham  =  -226.203  –  195.164  HCE  + 1517.29 SCE – 1424.72CEE + 2403.09 ROA + e Nilai  p                                      0.873                        0.757 0.371              0.009               0.001
Nilai  R-Square  yang  diperoleh  adalah  0,471. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pada  model regresi tersebut oleh harga saham dipengaruhi oleh  ROA,  HCE, SCE,  CEE  sebesar 47,1  %, sedangkan  sisanya  sebesar  52,9  %  (100  %  - 47,1 %) dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar penelitian ini.Model lengkap dari hasil analisi regresi berganda pada penelitian ini berdasarkan nilai koefisien korelasinya adalah:

## Gambar 1 Hasil regresi berganda berdasarkan koefisien korelasinya
Sumber : Data diolah
Model  lengkap  dari  hasil  analisi  regresi berganda pada penelitian ini berdasarkan nilai
signifikansinya adalah HCE SCE CEE ROA Harga Saham 1517. 3 -1424.7 - 195.16 0,73 - 0,982 0,58 0 2403.09
Gambar 2
Hasil regresi berganda berdasarkan nilai signifikansinya Sumber : Data diolah

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang  dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  pada  persamaan  yang  ke  satu,  secara simultan  HCE,  SCE  dan  CCE  memengaruhi ROA,  sedangkan  secara  parsial,  hanya  CCE yang  memengaruhi  ROA.  Pada  persamaan yang kedua, secara simultan HCE, SCE, CCE dan  ROA  memengaruhi  harga  saham, sedangkan  secara  parsial,  CCE  dan  ROA memengaruhi harga saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Baroroh,  N.  (2013).  “Analisis  pengaruh modal  intelektual  terhadap  kinerja keuangan  perusahaan  manufaktur  di
Indonesia”. Jurnal Dinamika Akuntansi , 5, (2), 172-182.
Bontis,  N.,  Keow,  W.C.C,  Richardson,  S.
(2000). “Intellectual  capital  and business  performance  in  Malaysian industries”. Journal  of  Intellectual Capital , 1(1), 85-100.
Brigham,  E.F  dan  Houston,  J.F.  (2010).
Dasar  -Dasar  Manajemen  Keuangan Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat.
Cooper,  R.D  dan  Emory,  W.C.  (1996).
Metode  Penelitian  Bisnis .  Jakarta: Erlangga.
Ghozali, I. (2006). Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS .
HCE SCE CEE ROA Harga Saham 0,371 0,009 0,757 0,760 0,118 0,01 0,001
Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Harrison,  S.  &  Sullivan  Sr,  P.  (2000). “Profiting from Intellectual Capital”. Journal of Intellectual
Capital , 1 (1), 33-46.
Rachmawati,D.  A.  D.(2012).  “Pengaruh Intellectual Capital terhadap Return On
Asset  (ROA)  Perbankan”, Jurnal
Nominal , 1 (1), 34-40.
Moeheriono.  (2012). Pengukuran  kinerja berbasis  kompetensi .  Jakarta:  Raja
Grafindo Persada.
Petty, R. dan Guthrie, J. (2000). “Intellectual Capital  Literature  Review.” Journal  of
Intellectual Capital . 1 (2), 155-176. Pulic, A. (1998).
“Measuring the Performance of Intellectual Potential in Knowledge  Economy.” Presented  in 1998  at  the  2nd  McMaster  World Congress on Measuring and Managing
Intellectual  Capital  (by  the  Austrian Team for Intellectual Potential) .
Satiti,  A.dan  Asyik,  N.  F  (2013).  “Pengaruh Intelectual  Capital  terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan Asuransi.” Jurnal Ilmu & Riset Akuntasi, 2 (7), 1-20.
Sartono,  A.  (2008). Manajemen  keuangan teori,  dan  aplikasi .  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta.
Ulum,  I.  (2009). Intellectual  capital:  Konsep dan  Kajian  Empiris ,  Yogyakarta:
Graha Ilmu.
Wijayanti,  P.  (2012).  “Pengaruh  Intellectual Capital  terhadap  Harga  Saham  melalui Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2009 –  2011”. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa FEB , Universitas Brawijaya, Vol. 1 No. 2(http://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfe
b/article/viewFile/323/270 , diakses
Juli, 2019)