## Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis
http :// w w w. inf eb . o rg 2023 Vol. 5 N o.   4 Hal: 1472-1479 e-ISSN: 2714-8491
Pengaruh Manajemen Risiko Korporasi, Perputaran Persediaan, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hermanto 1  , Jessica Margarena 2
1,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Esa Unggul
hermanto@esaunggul.ac.id 1 , jessicamargarena15@student.esaunggul.ac.id 2

## Abstract
This test aims to identify the correlation between corporate risk management, inventory turnover, profitability, and firm size with firm value. This study uses data collected from the financial statements of the food and beverage sub-sector listed on the Indonesia  Stock  Exchange  during  the  research  period  2016-2022.  The  purposive  sampling  method  was  carried  out  with exploratory steps, where this study took 63 samples from a total of 9 companies and reduced after testing several criteria to 6 companies so that the total sample studied was 42 samples over a 7-year period in accordance with the research criteria. The results  showed  that  corporate  risk  management  has  no  correlation  to  firm  value,  inventory  turnover  has  no  effect  on  firm value, while profitability has a positive influence on firm value, and firm size has no correlation to firm value.
Keywords: Enterprise Risk Management, Inventory Turnover, Profitability, Firm Size, Firm Value.

## Abstrak
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  korelasi  antara  manajemen  risiko  korporasi,  perputaran  persediaan, profitabilitas, dan ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan data yang terhimpun dari laporan keuangan  sub-sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  penelitian  2016-2022. Metode  pengambilan  sampel purposive dilakukan  dengan  langkah-langkah  eksplorasi,  dimana  penelitian  ini  mengambil  63 sampel dari total 9 perusahaan dan berkurang setelah menguji beberapa kriteria menjadi 6 perusahaan sehingga total sampel yang  diteliti  sebanyak  42  sampel  selama  periode  7  tahun  sesuai  dengan  kriteria  penelitian.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  manajemen  risiko  korporasi  tidak  memiliki  korelasi  terhadap  nilai  perusahaan,  perputaran  persediaan  tidak berpengaruh pada nilai perusahaan, sementara profitabilitas memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dan ukuran perusahaan tidak memiliki korelasi terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Manajemen Risiko Korporasi, Perputaran Persediaan, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan.
INFEB is licensed under a Creative Commons 4.0 International License.

## 1. Pendahuluan
Industri  makanan  dan  minuman  memainkan  peran penting  dalam  mendukung  pertumbuhan  ekonomi melalui  kontribusi  yang  substansial  [ 1 ].  Industri makanan dan minuman mengalami pertumbuhan setiap tahunnya dibandingkan perusahaan industri lainnya, hal ini  didukung  dari  pertumbuhan  industri  makanan  dan minuman mencapai 3,68% pada triwulan II 2022, lebih tinggi dibandingkan dengan tahun 2021 sebesar 2,95%. Perusahaan  menyadari pentingnya  membangun strategi karena  kurang  lebih  10%  perusahaan  dari  833 perusahaan, dimana 84 perusahaan sub-sektor makanan minuman  tercatat  di  bursa  efek,  sehingga  industri  ini mampu  menghadapi  tantangan  bersaing.  Untuk mengoptimalkan  nilai  entitasnya,  perusahaan  harus memiliki  tujuan  jangka  panjang  [ 2 ].  Peningkatan  nilai perusahaan  dilakukan  dengan  menggambarkan  kondisi pertumbuhan  dan  kinerja  manajemen  dalam  suatu perusahaan [ 3 ]. Sebuah valuasi perusahaan yang tinggi mencerminkan persepsi positif pasar terhadap perusahaan,  yang  kemudian  dapat  mengundang  lebih banyak  perhatian  investor  untuk  menyuntikkan  modal dalam entitas tersebut [ 4 ].
Manajemen  risiko  korporasi  diperlukan  untuk  setiap organisasi  dalam  perusahaan  [ 5 ].  Manajemen  risiko korporasi  terintegrasi  dan  dirancang  secara  efektif sehingga  memungkinkan  perusahaan  untuk  memotong biaya  risiko  yang  dapat  merugikan  perusahaan  serta meningkatkan kemampuan perusahaan dengan mempertahankan  kapitalisasi  pasar  perusahaan  juga mengurangi  pengeluaran  atas  biaya  yang  tidak dibutuhkan  [ 6 ].  Manajemen  risiko  korporasi  sangat penting  dalam  berbagai  aspek  dan  dapat  diterapkan untuk memaksimalkan kinerja perusahaan pada produk baru untuk keberlangsungan perusahaan [ 7 ].
Persediaan  menjadi  indikator  yang  cukup  penting dalam  sebuah  industry  [ 8 ].  Pengelolaan  jenis  aset berupa  persediaan  dapat  dilihat  sebagai  tantangan  bagi perusahaan makanan dan minuman [ 9 ]. Jika persediaan tidak dikelola dengan baik, perusahaan akan kehilangan pendapatan karena tidak terpenuhinya permintaan klien atau  bahkan  menyimpan  terlalu  banyak  persediaan sehingga  berakibat pada  besarnya potensi  barang  tidak terjual  dan  keusangan  [ 10 ].  Untuk  dapat  mempercepat proses  dalam  memperoleh  arus  kas  masuk  penjualan, maka  diperlukan  perputaran  persediaan  yang  baik. Informasi mengenai perputaran persediaan memberikan gambaran  kepada  investor  tentang  sejauh  mana
kemampuan entitas dalam mengelola aset dalam bentuk persediaan [ 11 ].
Profitabilitas dapat menjadi penentu keberhasilan suatu perusahaan  makanan  dan  minuman.  Besar  kecilnya nilai  perusahaan  ditunjukkan  melalui  profitabilitas, dimana  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan keuntungan  [ 12 ].  Apabila  profitabilitas  mencapai tingkat  yang  baik,  pihak-pihak  terkait  perusahaan, seperti  pemasok,  kreditur,  dan  investor  tertarik  untuk menilai  sejauh  mana  perusahaan  dapat  membuahkan keuntungan  melalui  kegiatan  pemasaran  juga  modal entitas  [ 13 ].  Ukuran  perusahaan  menjadi  hasil pencapaian perusahaan dalam meningkatkan kepercayaan  investor  terhadap  nilai  perusahaan makanan  dan  minuman  [ 14 ]. Firm  size dapat memperlihatkan  apakah  entitas  tersebut  sedang mengalami  pertumbuhan  atau  tidak,  dimana firm  size yang  besar  berarti  menunjukkan  sebuah  pertumbuhan karena itu respons positif dari investor diharapkan yang pada  gilirannya  akan  meningkatkan  nilai  pada perusahaan [ 15 ]. Penilaian dimensi perusahaan didasarkan  dengan  jumlah  total  aset  yang  digunakan untuk  operasionalnya  [ 16 ].  Besarnya  jumlah  aset mengartikan  entitas  memiliki  kapasitas  yang  lebih maksimal  dalam  memanfaatkan  aset  perusahaannya [ 17 ].
Manajemen risiko berkorelasi terhadap nilai perusahaan.  Tetapi,  menunjukkan  manajemen  risiko tidak berkorelasi dengan nilai perusahaan. Profitabilitas memiliki  korelasi  pada  nilai  perusahaan,  profitabilitas tidak  berkorelasi  pada  nilai  perusahaan  [ 18 ].  Ukuran perusahaan  berkorelasi  terhadap  nilai  perusahaan. Ukuran  perusahaan  tidak  berkorelasi  pada  nilai perusahaan [ 19 ]. Namun demikian, studi ini menggunakan informasi yang diperoleh dari perusahaan  manufaktur  sub-sektor  makanan  dan minuman  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama  periode  2016-2022  dan  menambahkan  variabel perputaran persediaan.
Studi  ini  memiliki tujuan untuk  mengkaji sejauh  mana keterkaitan antara manajemen risiko korporasi, perputaran  persediaan,  profitabilitas,  dan  ukuran perusahaan  dengan  nilai  perusahaan  yang  mana diharapkan  dapat  menjadi  acuan  dari  segi  informasi terkait  indikator  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan bagi  lingkungan  akademik,  serta  menjadi  faktor  yang dipertimbangan  oleh  investor  saat  membuat  keputusan investasi [ 20 ].
Teori  bernama  sinyal  ( signaling  theory ),  dimana  teori ini diciptakan dengan tujuan untuk menguraikan model persinyalan  secara  implisit  untuk  menjelaskan  alasan seseorang  dapat  atau  harus  tertarik  pada  suatu  hal. Teori sinyal merupakan sebuah teori yang relevansinya untuk  memahami  interaksi  antara  investor  dan perusahaan, literatur teori sinyal tidak memiliki aplikasi dalam  konteks  pemulihan  hubungan  tetapi  investor sering  menggunakan  sinyal  untuk  menilai  kesesuaian respons perusahaan dan memutuskan ketetapan mereka untuk  menjadi  investor  di  masa  mendatang.  Melalui teori  sinyal,  nilai  perusahaan  mampu  menjadi  sebuah
informasi kepada  investor dan  manajemen  bahwa nilai perusahaan  dapat  diprediksi  menggunakan  setiap variabel independen.
Konsep  nilai  perusahaan  yang  terhubung  dengan  teori struktur  keuangan,  dimana  dalam  perspektif  nilai perusahaan,  perusahaan  dianggap  sebagai  serangkaian kontrak  antara  berbagai  pihak  termasuk  struktur keuangan  yang  memiliki  dampak  signifikan  pada  nilai perusahaan. Menurut teori ini, tujuan utama perusahaan yang go  public adalah  untuk  memaksimalkan  nilai jangka panjang dan untuk memaksimalkan kemakmuran shareholder .
Nilai  perusahaan  merupakan  hasil  penggabungan seluruh  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan.  Persepsi investor  terhadap  kinerja  suatu  perusahaan  sering  kali terhubung  dengan  nilai  perusahaan  yang  umumnya termanifestasi  dalam  harga  saham.  Nilai  perusahaan penting  karena  menggambarkan  kemakmuran  pemilik bisnis, dimana pemilik bisnis bertanggung jawab untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  secara  optimal  agar kekayaan  pemegang  saham  dapat  dimaksimalkan sehingga  tingkat  kemakmuran  pemegang  saham  dan investor dapat lebih terjamin.
Enterprise  risk  management merupakan  suatu  proses yang  melibatkan  manajemen,  dewan  komisaris,  dan personel  perusahaan  untuk  mengidentifikasi  dan mengelola  risiko  yang  terkait  dengan  strategi perusahaan,  dengan  fokus  pada  aspek-aspek  seperti penggunaan  sumber  daya  yang  efisien,  keberlanjutan misi  organisasi,  kepatuhan  terhadap  hukum  dan peraturan  yang  berlaku,  serta  keandalan  pelaporan keuangan. Aktivitas  manajemen risiko  yang terstruktur mendorong manajemen untuk memahami juga menangani  ketidakpastian  yang  dihadapi  perusahaan. Dengan adanya manajemen risiko, segala aktivitas yang dapat  menimbulkan fraud dan  merugikan  perusahaan maupun stakeholders dapat  dikurangi  dan  dicegah. Pendekatan atau proses konsisten dan sistematis dalam pengelolaan  semua  risiko yang  dihadapi  oleh organisasi,  manajemen  risiko  diasumsikan  dapat menurunkan total risiko kegagalan bisnis, meningkatkan  kinerja  perusahaan  serta  meningkatkan nilai perusahaan.
Perputaran  persediaan  adalah  rasio  penjualan  terhadap tingkat  persediaan.  Semakin  tingginya  perputaran persediaan  menggambarkan  bahwa  modal  kerja  yang diinvestasikan  dalam  stok  barang  dagangan  menjadi lebih  minim,  yang  mana  persediaan  barang  dagangan dapat  diperjualbelikan  sehingga  dana  yang  tertanam dalam persediaan tidak terlalu  lama digunakan  sebagai kas.  Manajemen  persediaan  yang  buruk  dapat menyebabkan  kekurangan  atau  kelebihan  persediaan barang,  dimana  kekurangan  stok  dapat  menyebabkan kegagalan pengiriman, penurunan penjualan, ketidakpuasan pelanggan serta gagalnya suatu produksi,  sedangkan  persediaan  barang  yang  berlebih dapat  meningkatkan  biaya  penyimpanan  dan  risiko kerusakan barang.
Profitabilitas  merupakan  tolok  ukur  baik  buruknya kinerja  suatu  perusahaan  ketika  tingkat  pengembalian aset  suatu  perusahaan  tinggi,  sehingga  perusahaan menggunakan utang yang relatif sedikit. Semakin tinggi tingkat profitabilitas berarti perusahaan memiliki beban operasional yang lebih rendah dan laba yang dihasilkan juga  lebih  besar,  di  sisi  lain  profitabilitas  yang  rendah menunjukkan  penurunan nilai  perusahaan yang disebabkan  oleh  dampak  dari  beban  operasional  dan peningkatan  keuntungan.  Tingginya  profitabilitas mencerminkan  prospek  positif  perusahaan  yang  mana hal ini menandakan entitas dinilai berhasil mencatatkan peningkatan  laba  sehingga  menimbulkan  sentimen positif  bagi  investor,  dan  juga  hal  ini  akan meningkatkan nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  jumlah keseluruhan  aset  milik  entitas,  dimana  semakin  besar kepemilikan  asetnya,  maka  semakin  tinggi  dan melimpah  pula  nilai  yang  dihasilkan  perusahaan. Dimensi  perusahaan  dianggap  memiliki  dampak  dan wawasan  yang  signifikan  terhadap  kemajuan  entitas, karena  skala  entitas  yang  besar  dinilai  lebih  mudah memperoleh  sumber  pendanaan.  Jumlah  aset  yang besar  mencerminkan  kedewasaan  perusahaan  dalam menghasilkan  positifnya  arus  kas,  yang  mana  ini mengindikasikan  perusahaan  memiliki  potensi  positif untuk jangka waktu yang berkesinambungan.
Investor  memberikan  dukungan  positif  terhadap implementasi  manajemen  risiko  karena  dapat  efektif mengelola  ketidakpastian  yang  terkait  dengan  risiko, menjadi  pertimbangan  penting  dalam  pengambilan keputusan  investasi  yang  mana  respon  positif  ini  dari investor  dapat  berkontribusi  pada  peningkatan  nilai perusahaan  melalui  meningkatnya  permintaan  saham. Penerapan  manajemen  risiko  dapat  memperoleh keuntungan  sebesar  5,37%,  dimana  manfaat  tambahan diperoleh  karena  perusahaan  mampu  meningkatkan pendapatan  sebesar  9,22%  dan  mengefisienkan  biaya operasional  sebesar  16,34%.  Semakin  baik  perusahaan menerapkan  manajemen  risiko,  maka  semakin  kecil pengaruh  berbagai  risiko  termasuk  risiko  finansial perusahaan  yang  akan  dihadapi  perusahaan,  sehingga menarik  investor  untuk  melakukan  investasi  dan mampu  mencapai  tujuan  bisnis  perusahaan  yang berkontribusi  pada  peningkatan  nilainya.  Manajemen risiko  korporasi  berhubungan  positif  dengan  nilai perusahaan. H 1 :  Manajemen risiko korporasi berkorelasi positif terhadap nilai perusahaan.
Perputaran  persediaan  menjadi  pertimbangan  elemen yang  penting  dalam  proses  pengambilan  keputusan guna meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan,  perusahaan  dapat  mengetahui  seberapa cepat  produk  keluar  dari  pabrik,  dimana  perputaran persediaan yang lebih tinggi menunjukkan lebih sedikit uang  tunai  yang  terikat  pada  produk  yang  bergerak lambat  yang  tidak  terjual.  Semakin  tinggi  perputaran persediaan  akan  membuat  kinerja  perusahaan  semakin baik  karena  perputaran  persediaannya  yang  semakin efektif,  dimana  penjualannya  semakin  bertambah sehingga  mampu  meningkatkan  profit  dan  investor
terpikat  dalam  berinvestasi  ke  perusahaan  tersebut. Perputaran  persediaan  memiliki  korelasi  yang  positif akan  peningkatan  nilai  sebuah  perusahaan.  H 2 : Perputaran persediaan berkorelasi positif terhadap nilai perusahaan.
Suatu entitas harus dengan keadaan yang menguntungkan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya  karena  tanpa  keuntungan  apapun perusahaan akan kesulitan mendapatkan pendanaan dari luar.  Peningkatan  profitabilitas  memberikan  korelasi positif  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam memaksimalisasi  nilai  perusahaan,  yang  mana  dalam hal  ini  investor  merespon  secara  positif  karena peningkatan penjualan perusahaan, sehingga permintaan  saham  meningkat  dan  harga  saham perusahaan  turut  naik.  Profitabilitas  memiliki  korelasi yang positif dengan nilai perusahaan. H 3 :  Profitabilitas berkorelasi positif terhadap nilai perusahaan. Selanjutnya  kerangka  berfikir  ditampilkan  pada Gambar 1.

## Gambar 1. Kerangka Berfikir
Dimensi  perusahaan  memiliki  peran  signifikan  dalam menentukan  valuasi  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki  ukuran  besar,  semakin  mudah  mendapatkan pendanaan  modal  untuk  kegiatan  operasinya  dan dianggap  lebih  mampu  mensejahterakan  pemegang saham  dibandingkan  dengan  yang  memiliki  ukuran kecil,  dimana  ini  dapat  meningkatkan  valuasi perusahaan. Menggambarkan positifnya korelasi antara ukuran perusahaan pada nilai perusahaan. H 4 : Ukuran perusahaan berkorelasi positif terhadap nilai perusahaan.
Umumnya, valuasi entitas berkaitan dengan kemakmuran  pemilik  bisnis,  dimana  jika  nilai perusahaan dapat dimaksimalkan  secara optimal,  maka kekayaan  pemegang  saham  dan  tingkat  kemakmuran pemegang  saham  dapat  lebih  terjamin.  Perusahaan kerap  menghadapi  situasi  yang  tidak  pasti,  yang memiliki  potensi  mempengaruhi  hasil  kesuksesan  atau kegagalam  untuk  mencapai  tujuan  yang  ditetapkan. Penerapan  manajemen  risiko  cukup  penting,  dimana semakin  baik  perusahaan  menerapkan  manajemen risiko,  maka  semakin  kecil  pengaruh  berbagai  risiko yang  akan  dihadapi  perusahaan,  sehingga  menarik
investor  untuk  melakukan  investasi  dan  mampu mencapai tujuan  bisnis perusahaan  yang  meningkatkan nilai perusahaan.  Efisiensi perputaran persediaan  dapat menjadi  pendorong,  karena  semakin  optimalnya perputaran persediaan di suatu perusahaan, mengindikasikan  tingkat  efektivitas  yang  lebih  tinggi, yang  mana  terjadi  peningkatan  penjualan  kemudian diikuti  peningkatan  profitabilitas,  sehingga  memikat minat  investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan. Tingginya profit mengindikasikan prospek entitas yang positif, yang mana investor bersedia memberikan tanda secara  positif  guna  mendorong  peningkatan  dari  nilai perusahaan.  Besarnya  ukuran  entitas  juga  dapat memudahkan  entitas  dalam  memperoleh  modal  untuk kegiatan  operasinya  sehingga  mengakibatkan  nilai perusahaan  mengalami  peningkatan.  H 5 :  Manajemen risiko  korporasi,  perputaran  persediaan,  profitabilitas, dan  ukuran  perusahaan  berkorelasi  terhadap  nilai perusahaan. Research ini menggunakan ERM, perputaran  persediaan,  profitabilitas,  serta  ukuran perusahaan  sebagai independent  variable dan  untuk dependent variable menggunakan nilai perusahaan.
2. Metode Penelitian
Pada research ini,  penilaian nilai  perusahaan diperhitungkan  menggunakan  Tobin’s  Q,  dengan melibatkan bandingan antara nilai pasar dan kewajiban terhadap  keseluruhan  aset  yang  dimiliki  perusahaan. Selanjutnya,  perhitungan  manajemen  risiko  korporat dilakukan  menggunakan  ERM  indeks  (ERMI),  yang didasarkan  pada  4  tujuan  ERM  dalam  COSO,  yakni strategy , operation , reporting ,  dan compliance . Selanjutnya,  efisiensi  perputaran  persediaan  dapat dihitung  dengan  membagi  jumlah  beban  pokok penjualan  dengan  rata-rata  saldo  persediaan  (Huson  & Nanda, 1995). Dalam research ini profitabilitas diukur menggunakan Return  on  Assets (ROA),  yang mengindikasikan  kemampuan  efektif  manajemen  aset dalam  mencapai  laba  perusahaan.  Kemudian  ukuran perusahaan  dihitung  dengan  beberapa  cara,  salah satunya  adalah  menggunakan  total  aset.  Kajian  ini menggunakan jenis pengukuran hubungan sebab akibat ( kausalitas  eksplanatori )  antar  variabel  dependen maupun variabel independen dengan persamaan regresi linear berganda sebagai berikut (1).
(1)
Dimana  Q  =  Tobin’s  Q;  β 0 =  Konstanta;  β 1-4 = Koefisien variable; ERM = Enterprise Risk Management ;  ITO  = Inventory  Turnover ;  ROA  = Return on Assets ; SIZE = Ln (Total Aset); ε  = Error . Metode  kuantitatif  telah  diterapkan  dan  data  sekunder telah  digunakan  dalam research ini,  yang  mana  fokus populasinya yakni perusahaan yang tercatat di BEI sub- sektor makanan dan minuman mulai 2016 sampai 2022. Dalam  pemilihan sample , purposive  sampling  method digunakan yang  mana  kriteria  atau  syaratnya  yakni perusahaan  makanan  dan  minuman  harus  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2016  sampai  2022. Tidak hanya itu, kriteria selanjutnya adalah perusahaan subsektor  makanan  dan  minuman  yang  menghasilkan
laporan  keuangan  tahunan  selama  periode  tahun penelitian,  mencatatkan  laba  dalam  laporan  keuangan selama  periode  tersebut,  serta  mencatatkan  biaya  audit dalam  laporan  keuangan  selama  periode  tersebut. Software statistik  yang  diterapkan  dalam  penelitian  ini menggunakan  STATA,  dimana  pengujiannya  meliputi analisis  deskriptif,  kemudian  normalitas,  dilanjutkan dengan  autokorelasi,  pengujian  multikolinearitas,  lalu pengujian heteroskedastisitas. Tidak hanya itu, dilakukan  pula  pengujian  hipotesis  berupa  pengujian koefisien  determinasi,  pengujian  serempak(f),  serta pengujian  parsial  (t).  Bannyaknya  sampel  secara keseluruhan  sebanyak  63  yang  terdiri  dari  9  entitas dengan pengamatan selama 7 tahun.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Hasil uji deskripti disajikan pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Uji Deskriptif Variable Obs Mean Min Max Std. Dev. TOBINSQ 42 2.01008 0.7040995 4.584155 1.263195 ERM 42 1.671332 0,1801312 3.611257 0.9257077 ITO 42 6.377425 4.109595 8.512728 1.121962 ROA 42 0.0636064 0.0023001 0.1647449 0.0441728 SIZE 42 41,151,052 1,001,657 180,433,300 50,561,644
Uji  Statistik  Deskriptif,  berdasarkan  tabel  1,  jumlah data (n) adalah 42. Hasil uji statistik deskriptif, variabel dependen  nilai perusahaan (TOBINSQ)  mencapai  nilai minimum  0,7040995  ditemukan  di  Budi  Starch  & Sweetener  Tbk  pada  tahun  2020,  dan  maksimum  nilai 4,584155  di  Charoen  Pokphand  Indonesia  Tbk  tahun 2018,  dengan  standar  deviasi  1,263195  dan mean sebesar  2,01008.  TOBINSQ  idealnya  adalah  1, menunjukkan  penilaian  pasar  yang  wajar  terhadap perusahaan.  Jika  TOBINSQ  <1,  perusahaan  dianggap undervalued karena nilai bukunya lebih tinggi dari nilai pasar, potensial menarik minat pembeli.
Di sisi lain, jika TOBINSQ >1, perusahaan overvalued , dapat  memicu  minat  peniruan  model  bisnis  untuk mencapai  keuntungan.  Oleh  karena  itu,  dapat diungkapkan,  bahwa  nilai  perusahaan  makanan  dan minuman  selama  periode  2016-2022,  sebagaimana yang  disajikan  menunjukkan  harga  saham  sektor makanan dan minuman dihargai tinggi karena melebihi nilai  buku,  namun  demikian  ini  juga  mengindikasikan keyakinan investor akan kualitas dan potensi pertumbuhan  positif  perusahaan  di  masa  mendatang. Standar  deviasi  1,263195  mengindikasikan  sejauh mana  nilai-nilai  TOBINSQ  tersebar  dari  rata-rata. Standar  deviasi  yang  lebih  tinggi  dapat  menunjukkan variasi  yang  lebih  besar  antara  nilai  perusahaan, sementara standar deviasi yang lebih rendah menunjukkan  tingkat  konsistensi  yang  lebih  tinggi  di antara nilai-nilai tersebut.
Variabel manajemen risiko korporasi (ERM) memperoleh minimum nilai 0,1801312 terletak di Budi Starch  &  Sweetener  Tbk  pada  tahun  2018,  dan maksimum nilai 3,611257 di Indofood Sukses Makmur Tbk  di  tahun  2016  dengan  standar  deviasi  0,9257077
Q = β 0 + β 1 ERM + β 2 ITO + β 3 ROA + β 4 SIZE + ε
dan rata-rata nilai 1,671332. Semakin mendekati nilai 1 pada ERM  menandakan pengelolaan risiko perusahaan yang  lebih  baik.  Hasil research mengindikasikan  nilai mean pengungkapan  ERM  sebesar  1,671332  untuk perusahaan  makanan  dan  minuman  periode  2016-202. Ini  mencerminkan  tingginya  tingkat  pengungkapan ERM  dalam  industri  tersebut,  dengan  rentang  antara 0,1801312 hingga 3,611257, yang mana sebagian besar perusahaan telah berhasil mengungkapkan ERM secara memadai,  yang  diharapkan  meningkatkan  pemahaman investor terhadap potensi risiko di perusahaan.
Variabel  perputaran  persediaan  (ITO)  dengan  nilai minimum  4,109595  terdapat  pada  Budi  Starch  & Sweetener Tbk pada tahun 2018  serta  maksimum  nilai 8,512728  terdapat  pada  Charoen  Pokphand  Indonesia Tbk  di  tahun  2019,  dengan  standar  deviasi  1,121962 dan  rata-rata  nilai  6,377425.  Rasio  perputaran persediaan  4  sampai  8  menggambarkan  keseimbangan yang baik antara penyetokan ulang dan penjualan. Oleh karena  itu,  dapat  diungkapkan,  bahwa  rata-rata perputaran  persediaan  makanan  dan  minuman  selama periode  2016-2022,  sebagaimana  yang  disajikan menunjukkan  atau  menggambarkan  keseimbangan yang baik atau memiliki omset yang sehat.
Variabel  profitabilitas  (ROA)  memperoleh  angka minimum  yakni  0,0023001  terdapat  pada  perusahaan Sekar  Bumi  Tbk  pada  periode  2019,  sementara  angka maksimum yakni 0,1647449 terdapat pada PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk di tahun 2018, dengan standar deviasi 0,0441728 dan rata-rata nilai 0,0636064. Secara prinsip,  profitabilitas  mengacu  pada  nilai  positif  yang perusahaan  perlihatkan.  Ketika  ROA  mendekati  angka 1, hal ini menunjukkan tingkat profitabilitas yang lebih baik,  karena  setiap  aktiva  mampu  menghasilkan  laba, yang  mana  tingginya  nilai  ROA  mengartikan  kinerja perusahaan  yang  semakin  baik.  Selanjutnya  hasil  uji parsial disajikan pada Tabel 2.
Tabel 2. Hasil Uji Parsial
Maka dari itu, diindikasikan bahwa tingkat profitabilitas  perusahaan  makanan  dan  minuman selama periode 2016-2022, seperti yang telah disajikan, menunjukkan  variasi  di  antara  nilai  di  bawah  dan  di atas rata-rata. Indikator profitabilitas ini mencerminkan seberapa  efisien  suatu  perusahaan  dan  seberapa  baik kinerja  keuangannya.  Rata-rata  profitabilitas,  dilihat dari  tingkat  ROA,  cenderung  mendekati  nilai maksimum, menandakan rata-rata sampel menunjukkan kinerja  keuangan  dengan  ROA  yang  tinggi.  Standar deviasi  sebesar  0,0441728  lebih  rendah  dari  nilai  rata- rata,  menunjukkan  tingkat  variasi  data  ROA  yang rendah  atau  tidak  terdapat  perbedaan  data  yang  besar satu sama lain.
Variabel  ukuran  perusahaan  ( SIZE )  dengan  nilai minimum 1.001.657.012.004 terdapat pada Sekar Bumi Tbk di tahun 2016 serta maksimum nilai 180.433.300.000.000  terdapat  pada  Indofood  Sukses Makmur  Tbk  di  tahun  2022,  dengan  standar  deviasi 50.561.644.431.061 dan rata-rata sebesar 41.151.052.629.137.  Ditinjau  dari  skala  total  asetnya, ukuran  perusahaan  makanan  dan  minuman  pada periode  2016-2022  dinyatakan  bahwa  sektor  makanan dan  minuman  berada  pada  nilai  rata-rata  sewajarnya. Pada  rata-rata  ukuran  perusahaan  dalam  periode tersebut memiliki batas normal.
Uji Normalitas, pengujian memanfaatkan Skewness and Kurtosis seperti yang terlihat dalam lampiran tabel 5.2, dimana hasil menunjukkan Prob > Chi2 lebih besar dari 5%  yaitu  0,2185,  yang  mana  dapat  diambil  inti  data berhasil  melewati  pengujian  dan  memilki  distribusi normal.  Uji  Autokorelasi,  pengujian  menggunakan tabel  DW  ( Durbin  Watson ),  dimana  hasil  yang disajikan  dianggap  lolos  dari  autokorelasi  jika  dU  < DW  <  4-dU. Angka-angka  dalam  tabel  5.3 mengindikasikan  nilai  DW  ( Durbin  Watson )  adalah 1,897177,  nilai  dU  adalah  1,7202,  dan  hasil perhitungan  (4-dU)  adalah  2,27  sehingga  dapat dinyatakan hasil penelitian ini terbebas dari autokorelasi.
Uji  Multikolinearitas,  hasil  pengujian  dikatakan terbebas dari multikolinearitas jika nilai rata-rata VIF < 10  atau  1/VIF  >  0,1.  Dalam  lampiran  tabel  5.4  dapat dilihat  bahwa  nilai  rata-rata  VIF  2,61  sehingga  dapat dinyatakan  hasil  penelitian  ini  tidak  terindikasi  atau lulus  uji  multikolinearitas.  Uji  Heteroskedastisitas, pengujian  heteroskedastisitas  menggunakan White’s test dengan nilai Prob > Chi2 di atas angka 5% (0,05). Pada  tabel  5.5  nilai  Prob  >  Chi2  dari  data  ini  sebesar 0,7233  yang  menunjukkan  bahwa  hasil  bebas heteroskedastisitas.
Uji  Simultan  (Uji  f),  pada  hasil  Uji  Simultan  (Uji  F) untuk nilai Prob > F memiliki nilai signifikansi 0,0000 yang menunjukkan bahwa nilai terebut kurang dari 5% atau 0,05 sehingga dapat diartikan faktor-faktor seperti manajemen  risiko  korporasi,  perputaran  persediaan, profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh secara  serempak pada nilai perusahaan. Variabel ROA memperoleh nilai signifikan kurang dari 0,05 sehingga dapat  diartikan  ROA  mempunyai  pengaruh  positif signifikan  terhadap  TOBINSQ,  sedangkan  variabel ERM, ITO, dan SIZE tidak memberikan pengaruh pada nilai perusahaan.
Uji Adjusted  R 2 ,  suatu  variabel  bebas  dikatakan  dapat menjelaskan  variabel  terikat  apabila  menghasilkan Adjusted  R 2 yang  tinggi,  dimana  nilai  tersebut  bernilai positif, maka nilai tersebut dianggap mendekati 1. Pada tabel  lampiran  5.6  hasil  pengujian  memperlihatkan Adjusted  R 2 bernilai  0,9254  artinya  presentase  nilai Adjusted  R 2 adalah  sebesar  92,54%.  Hasil  tersebut menyatakan  bahwa  seluruh  variabel  independen (manajemen  risiko  korporasi,  perputaran  persediaan, profitabilitas, dan ukuran perusahaan) dapat menjelaskan  nilai perusahaan sebesar 92,54%.  Terlihat
Uji Parsial Beta Signifikansi  Hasil  Hipotesis  Kesimpulan ERM → TOBINSQ  -0,111 0,165 - + Ditolak ITO → TOBINSQ 0,051 0,358 - + Ditolak ROA → TOBINSQ  1,012 0,000 + + Diterima SIZE → TOBINSQ  -0,059 0,453 - + Ditolak
pada perhitungan adalah sebagai berikut
Analisis  Regresi  Linear  Berganda  adalah  temuan penyelidikan  statistik  menggunakan  regresi  linear berganda  persamaan  regresi  tersebut  menunjukkan bahwa konstanta sebesar  -1,497. Koefisien  manajemen risiko  korporasi  mengalami  penurunan  sebesar  1,111, jika  manajemen risiko korporasi  mengalami  perubahan 1% maka nilai perusahaan akan menurun sebesar 1,111. Pada  perputaran  persediaan  mengalami  kenaikan sebesar  0,051,  jika  perputaran  persediaan  mengalami perubahan  1%  maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat sebesar  0,051.  Pada  profitabilitas  mengalami  kenaikan sebesar  1,012,  jika  profitabilitas  mengalami  perubahan 1%  maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat  sebesar 1,012.  Pada  ukuran  perusahaan  mengalami  penurunan sebesar  0,059,  jika  ukuran  perusahaan  mengalami perubahan 1%  maka  nilai perusahaan  menurun sebesar 0,059.
Pengaruh  Manajemen  Risiko  Korporasi  terhadap  Nilai Perusahaan.  Hasil  dari  uji  t  di  atas  menyatakan  bahwa manajemen risiko korporasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan subsektor makanan dan minuman yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia tahun 2016  - 2022. Artinya H 1 ditolak, karena manajemen risiko korporasi tidak  memberikan  pengaruh  baik  positif  maupun negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Ini  menyiratkan bahwa tidak ada respon bagi nilai perusahaan walaupun manajemen risiko diterapkan atau tidak diberlakukan di perusahaan tersebut. Manajemen risiko perusahaan bagi sebuah perusahaan. Upaya manajemen dalam menyampaikan  informasi  mengenai  risiko  yang dihadapi  oleh  perusahaan  tidak  menjadi  faktor  utama dalam pengambilan keputusan investor untuk berinvestasi. Penelitian ini menegaskan bahwa investor lebih  cenderung  mempertimbangkan  informasi  di  luar pengungkapan ERM saat melakukan penilaian investasi,  yang  mana  ERM  dan  nilai  perusahaan  tidak menunjukkan  korelasi  satu  sama  lain.  Sebagian  besar investor  cenderung  lebih  memperhatikan  kinerja keuangan langsung seperti laba bersih, pendapatan, dan pertumbuhan laba sehingga mereka cenderung memusatkan  perhatian  pada  faktor-faktor  ini  daripada pada  informasi  risiko  yang  terkandung  dalam pengungkapan ERM.
Tidak  hanya  itu,  risiko  sulit  diukur  secara  kuantitatif dan  memiliki  elemen  ketidakpastian  yang  tinggi. Investor mungkin  merasa sulit untuk  mengintegrasikan faktor  risiko  yang  kompleks  dan  tidak  pasti  ke  dalam analisis  investasi  mereka.  Beberapa  investor  juga melihat  implementasi  ERM  sebagai  langkah  yang diambil  oleh  perusahaan  untuk  memenuhi  persyaratan regulasi tanpa melihatnya sebagai strategi yang mampu menciptakan nilai tambah. Persepsi ini dapat mengurangi dampak ERM dalam pengambilan keputusan  investasi.  Pentingnya  faktor-faktor  eksternal juga  dapat  menggeser  perhatian  investor  dari  ERM. Ada  banyak  faktor  yang  memengaruhi  keputusan investasi,  dan  investor  dapat  lebih  memprioritaskan
faktor-faktor lain seperti pertumbuhan  industri,  inovasi produk,  dan  stabilitas  pasar.  Investor  cenderung  fokus pada  kinerja  finansial  langsung,  pertumbuhan  industri, dan  kondisi  pasar  umumnya.  Faktor-faktor  ini  sering dianggap  lebih  langsung  terkait  dengan  potensi keuntungan  investasi  daripada  informasi  ERM  yang bersifat lebih strategis dan jangka panjang. Oleh karena itu,  perusahaan  perlu  memperhatikan  cara  mereka menyampaikan  informasi  ERM  kepada  investor  dan memastikan bahwa manfaat jangka panjang dari praktik manajemen risiko tercermin dengan jelas dalam strategi perusahaan.
Pengaruh  Perputaran  Persediaan  terhadap  Nilai Perusahaan.  Research  ini  menunjukkan  perputaran persediaan  tidak  memberikan  korelasi  pada  nilai perusahaan.  Artinya,  H 2 ditolak, disebabkan oleh  fakta bahwa  kinerja  perusahaan  subsektor  makanan  dan minuman  di  BEI  pada  periode  2016-2022,  yang ditandai  dengan  tingkat  perputaran  persediaan  yang tinggi,  tidak  menunjukkan  perbaikan  atau  penurunan nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  atau  uji  t, menunjukkan  bahwa  setiap  perubahan  sebesar  1% dalam  perputaran  persediaan  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan, dengan  koefisien  sebesar  0,051.  Keadaan  ini  terjadi karena  meskipun  perusahaan  memiliki  tingkat  aset yang  tinggi,  namun  pendapatan  penjualan  yang dihasilkan  relatif  rendah.  Oleh  karena  itu,  meskipun operasional  perusahaan  berjalan  lancar  dan  perputaran persediaan  berada pada tingkat  yang  baik,  belum  tentu hal  tersebut  akan  mengakibatkan  peningkatan  laba perusahaan.  Sebagai  akibatnya,  investor  cenderung tidak  mempertimbangkan  faktor  tersebut  sebagai pertimbangan  utama  dalam  membuat  keputusan investasi.  Kesimpulannya,  tingkat  aktivitas  tinggi  atau rendah  di  perusahaan  tidak  selalu  menjadi  indikator yang dapat diandalkan dalam pembelian saham, dan hal ini  tidak  memiliki  dampak  yang  signifikan  pada  nilai perusahaan.
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan. Research ini  menyatakan  bahwa  adanya  hubungan positif  dan  signifikan  antara  profitabilitas  dan  nilai perusahaan pada subsektor makanan dan di Bursa Efek Indonesia  selama  periode  2016  -  2022.  Artinya,  H 3 diterima,  dapat  disimpulkan  karena  adanya  indikasi, dimana  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang tinggi  mencerminkan  kemampuan  entitas  yang  kuat atau  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  baik dalam  menghasilkan  laba.  Hal  ini  dikarenakan keuntungan  yang  tinggi  yang  dimiliki  perusahaan dianggap mampu menjalankan kegiatan operasionalnya.  Menurut  hasil  analisis  data,  terdapat indikasi,  dimana  kenaikan  profitabilitas  sebesar  1% berkontribusi  pada  peningkatan  nilai  perusahaan sebesar  0,828.  Peningkatan  profitabilitas  berpengaruh positif untuk memaksimalkan  nilai perusahaan. Hal  ini tentu  mendapat  respons  positif  oleh  investor  karena profit  yang  meningkat  akan  diikuti  dengan  hasil produksi  yang  meningkat  kemudian  diikuti  dengan penjualan  yang  meningkat.  Ketika  penjualan  suatu perusahaan  meningkat,  permintaan  saham  dan  harga
0.329 Q =  -1.497  –  1.111 ERM +  0.051 ITO +  1.012 ROA -  0.059 SIZE + 1.933ε
saham juga ikut naik dikarenakan nilai perusahaan yang bagus. Dalam hal ini dapat diartikan bahwa H 3 diterima karena sejalan dengan kajian terdahulu yang menjelaskan  bahwa  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan memiliki korelasi positif.
Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.  Dari  hasil  pengujian  t  dapat  disimpulkan antara  ukuran  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  tidak memberikan  korelasi  signifikan  dalam  subsektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia selama periode 2016 - 2022. Pengolahan data menunjukkan  penolakan  terhadap  H 4 ,  menunjukkan bahwa  perubahan  dalam  ukuran  perusahaan  tidak diiringi  oleh  perubahan  nilai  perusahaan  dalam subsektor  makanan  dan  minuman,  maka  dari  itu, ukuran  perusahaan  tidak  dianggap  sebagai  faktor  yang signifikan  bagi  investor  dalam  pengambilan  keputusan investasi. Ukuran perusahaan yang semakin besar tidak secara  otomatis  menjamin  peningkatan  laba,  dan sebaliknya,  ukuran  perushaaan  yang  lebih  kecil  tidak selalu  berarti  laba  yang  rendah.  Ukuran  perusahaan tidak  dapat  dijadikan  jaminan  bahwa  memiliki  aset yang  besar  akan  menghasilkan  kesejahteraan  yang meningkat  bagi  pemegang  saham.  Pihak  internal perusahaan  juga  belum  tentu  dapat  menjamin  bahwa memiliki aset yang besar akan menghasilkan keuntungan maksimal sesuai harapan investor. Ketidakberpengaruhannya  ukuran  perusahaan,  diukur dari  total  aset,  terhadap  nilai  perusahaan  dapat disebabkan  oleh  keterbatasan  indikator  fisik  dalam mencerminkan  nilai  ekonomis  dan  keputusan  strategis perusahaan. Dalam  industri  makanan dan  minuman, di mana  mesin  dan  peralatan  memiliki  umur  pakai  yang panjang  atau  memerlukan  investasi  awal  yang  relatif stabil,  peningkatan  ukuran  perusahaan  tidak  selalu berkontribusi  pada  peningkatan  beban  produksi. Pandangan  investor  akan  perusahaan  juga  memandang bahwa  perusahaan  dengan  total  aset  besar  cenderung lebih  memilih  mempertahankan  laba  ditahan  untuk reinvestasi (investasi jangka panjang) daripada membagikan  dividen,  sehingga  menjadikan  ukuran perusahaan  kurang  relevan  dalam  penilaian  nilai perusahaan.
Keseluruhan,  fokus  pada  beban  produksi  yang  tidak selalu  meningkat  seiring  dengan  ukuran  perusahaan, serta  preferensi  investor  terhadap  kebijakan  alokasi keuntungan,  dapat  menjelaskan  kurangnya  korelasi antara  ukuran  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  dalam pandangan pasar dan investor. Para investor cenderung memberikan  perhatian  lebih  pada  faktor-faktor  seperti, kinerja  perusahaan  yang  tercermin  dalam  laporan keuangan,  reputasi  perusahaan,  dan  kebijakan  dividen sebelum mereka membuat keputusan untuk menginvestasikan  dana  mereka  dalam  perusahaan tersebut.  Ukuran  perusahaan  tidak  memiliki  korelasi pada nilai perusahaan.
Pengaruh  Manajemen  Risiko  Korporasi,  Perputaran Persediaan,  Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.  Dari pengujian  simultan (f) diperoleh  nilai  Prob  >  F  pada  angka  0,0000  yang
menunjukkan bahwa nilai tersebut kurang dari 5% atau 0,05,  dimana  dapat  disimpulkan  variabel  independen (manajemen  risiko  korporasi,  perputaran  persediaan, profitabilitas,  serta  ukuran  perusahaan)  berkorelasi secara simultan atau serempak terhadap nilai perusahaan.  Kemakmuran  pemilik  bisnis  dapat  lebih terjamin ketika nilai perusahaannya dapat dimaksimalkan  secara  optimal,  dimana  dalam  hal  ini perusahaan  perlu  mengantisipasi  juga  meminimalkan adanya  risiko-risiko  yang  tak  terduga  dengan menerapkan  manajemen  risiko  di  perusahaan  tersebut. Perputaran  persediaan  dalam  sebuah  perusahaan  juga menjadi  suatu  hal  yang  penting  bagi  perusahaan subsektor  makanan  dan  minuman.  Hal  ini  dikarenakan nilai  perusahaan  akan  semakin  meningkat  apabila persediaan  dalam  suatu  perusahaan  dikelola  dengan baik oleh perusahaan itu sendiri. Besar kecilnya kinerja suatu perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan dapat  dilihat  dari  tingkat  profitabilitasnya,  dimana ketika  tingkat  pengembalian  aset  suatu  perusahaan tinggi,  perusahaan  memiliki  beban  operasional  yang lebih  rendah  dan  laba  yang  dihasilkannya  pun  juga lebih  besar,  Tidak  hanya  itu,  ukuran  perusahaan menjadi  skala  sekaligus  sumber  pendanaan  sebuah perusahaan serta menjadi tolok ukur perusahaan dalam memaksimalkan  nilai  perusahaan,  karena  perusahaan dengan  ukuran  perusahaan  yang  besar  mencerminkan seberapa  mampu  perusahaan  menghasilkan  arus  kas positif untuk meningkatkan nilai sebuah perusahaan itu sendiri.

## 4. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  diskusi  dari  variabel pengujian  mengenai  pengaruh  manajemen  risiko korporasi,  perputaran  persediaan,  profitabilitas,  dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan subsektor makanan  dan  minuman  yang  tercataat  di  Bursa  Efek Indonesia periode tahun 2016 hingga 2022. Kesimpulan yang  dapat  ditarik  adalah  implementasi  manajemen risiko korporasi atau ERM, perputaran persediaan, dan ukuran  perusahaan  tidak  memiliki  dampak  signifikan akan  nilai  perusahaan.  Sementara  itu,  variabel profitabilitas  menunjukkan  korelasi  positif  yang signifikan  akan  nilai  perusahaan.  Implikasi  bagi perusahaan adalah  mencerminkan kompleksitas  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  penilaian  nilai  perusahaan pada  subsektor  makanan  dan  minuman.  Terlepas  dari upaya  penerapan  manajemen  risiko  korporasi  dan ukuran  perusahaan  yang  besar,  tampaknya  elemen- elemen ini tidak secara langsung berkontribusi terhadap peningkatan  nilai  perusahaan.  Sebaliknya,  kinerja keuangan yang tangguh, yang tercermin dalam variabel profitabilitas,  menjadi  poin  kunci  dalam  menentukan nilai  perusahaan.  Bagi  pelaku  industri  dan  investor, kesimpulan  ini  menyoroti  pentingnya  fokus  pada strategi  yang  meningkatkan  profitabilitas  sebagai langkah  utama  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan. Meskipun manajemen risiko dan skala perusahaan tetap relevan, temuan ini mengindikasikan bahwa pencapaian laba  yang  kuat  memiliki  dampak  yang  lebih  langsung terhadap penilaian positif dari pasar. Implikasi ini  juga dapat  menjadi  landasan  untuk  evaluasi  lebih  lanjut
mengenai faktor-faktor eksternal atau dinamika industri yang  mungkin  memengaruhi  hubungan  antara  variabel tersebut.  Pada  tabel  lampiran  5.6  hasil  pengujian memperlihatkan adjusted  R 2 bernilai  0,9254  artinya presentase  nilai adjusted  R 2 adalah  sebesar  92,54%. Hasil  tersebut  menyatakan  bahwa  seluruh  variabel independen  (manajemen  risiko  korporasi,  perputaran persediaan,  profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan) mengindikasikan  nilai  perusahaan  sebanyak  92,54%. Namun demikian, research ini masih terdapat beberapa keterbatasan,  seperti  variasi  pada  variabel  bebas, batasan  periode  penelitian,  dan  fokus  pada  subsektor makanan dan minuman.

## Daftar Rujukan
[1] Anggraini, F. D., & Herlina, E. (2018).  The Effect Of Corporate Social  Responsibility  And  Ownership  Structure  On  Firm  Value In  Food  And  Beverage  Companies  In  South  East  Asia. The Indonesian Accounting Review, 8 (2), 219–228. DOI: https://doi.org/10.14414/Tiar.V8i2.1538 .
[2] Chen, Y. L., Chuang, Y. W., Huang, H. G., & Shih, J. Y. (2020). The  Value  Of  Implementing  Enterprise  Risk  Management: Evidence  From  Taiwan’s  Financial  Industry. North  American Journal  of  Economics  And  Finance,  54 ,  1–39.  DOI: https://doi.org/10.1016/J.Najef.2019.02.004 .
[3] Chukwudi, U. V., Okonkwo, O. T., & Asika, E. R. (2020). Effect of  Tax  Planning  On  Firm  Value  of  Quoted  Consumer  Goods Manufacturing  Firms  In  Nigeria. International  Journal  of
Finance and Banking Research, 6 (1), 1. DOI: https://doi.org/10.11648/J.Ijfbr.20200601.11 .
[4] Faisal,  Abidin,  Z.,  &  Haryanto.  (2021).  Enterprise  Risk Management  (Erm)  and  Firm  Value:  The  Mediating  Role  of Investment  Decisions. Cogent  Economics  and  Finance,  9 (1),  1– 15. DOI: https://doi.org/10.1080/23322039.2021.2009090 .
[5] Garba,  S.,  Mourad,  B.,  &  Chamo,  M.  A.  (2020).  The  Effect  Of Inventory  Turnover  Period  on  The  Profitability  of  Listed Nigerian  Conglomerate  Companies. International  Journal  Of Financial Research, 11 (2), 287–292. DOI:
https://doi.org/10.5430/Ijfr.V11n2p287 .
[6] Husna, A., & Satria, I.  (2019).  Effects  of Return  on Asset, Debt to  Asset  Ratio,  Current  Ratio,  Firm  Size,  and  Dividend  Payout Ratio  on  Firm  Value. International  Journal  of  Economics  and Financial Issues, 9 (5), 50–54. DOI: https://doi.org/10.32479/Ijefi.8595 .
[7] Iswajuni,  Manasikana,  A.,  &  Soetedjo,  S.  (2018).  The  Effect  of Enterprise  Risk  Management  (Erm)  on  Firm  Value  In Manufacturing Companies Listed on Indonesian Stock Exchange Year  2010-2013. Asian  Journal  of  Accounting  Research,  3 (2), 224–235. DOI: https://doi.org/10.1108/Ajar-06-2018-0006 .
[8] Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y.,
&  Sholichah,  F.  (2021).  The  Effect  of  Liquidity,  Leverage,  and Profitability on Firm Value: Empirical Evidence From Indonesia. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business,  8 (3),  423– 431. DOI: https://doi.org/10.13106/Jafeb.2021.Vol8.No3.0423 .
[9] Kharouf,  H.,  Lund,  D.  J.,  Krallman,  A.,  &  Pullig,  C.  (2020).  A Signaling Theory Approach to Relationship Recovery. European Journal  of  Marketing .  DOI: https://doi.org/10.1108/Ejm-10- 2019-0751 .
[10] Kwak,  J.  K.  (2019).  Analysis  of  Inventory  Turnover  As  A Performance  Measure  In  Manufacturing  Industry. Processes,
7 (760), 1–11. DOI: https://doi.org/10.3390/Pr7100760 .
[11] Lamuda,  I.,  Yusuf,  M.,  &  Ibrahim,  M.  (2020).  The  Analysis  of Wealth  Structure  And  Firm  Size  on  Firm  Value  of  Food  And Beverage. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi,  3 (2),  106–112.  DOI: https://doi.org/10.33096/Atestasi.V3i2.572 .
[12] Leng,  P.,  Basuki,  &  Setiawan,  R.  (2022).  Implementation  Of Enterprise  Risk  Management  In  Medium-Sized  Priority  Sector Companies In East Java. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 24 (2), 80–90. DOI: https://doi.org/10.9744/Jak.24.2.80−90 .
[13] Majid,  D.  T.,  Ermanda,  A.,  Aisyah,  D.  N.,  Padli,  U.  D., Abdulloh,  A.  M.,  &  Ikram,  S.  (2022).  The  Effect  of  Corporate Social Responsibility Disclosure and Profitability on Firm Value (Survey  on  Pharmaceutical  Industry  Companies  Listed  on  The Idx). Central  Asia  and  The  Caucasus,  23 (1),  4409–4417.  DOI: https://doi.org/10.37178/Ca-C.23.1.339 .
[14] Malik, M. F., Zaman, M., & Buckby, S. (2020). Enterprise Risk Management  And  Firm  Performance:  Role  of  The  Risk Committee. Journal of Contemporary Accounting and Economics, 16 (1), 1–44. DOI: Https://doi.org/10.1016/J.Jcae.2019.100178 .
[15] Margono,  F.  P.,  &  Gantino,  R.  (2021).  The  Influence  of  Firm Size, Leverage, Profitability, and Dividend Policy on Firm Value of Companies In Indonesia Stock Exchange. Copernican Journal of Finance & Accounting, 10 (2), 45–61. DOI: https://doi.org/10.12775/Cjfa.2021.007 .
[16] Mawarti, W., Negoro, D. A., & Syah, T. Y. R. (2022). The Effect of  Financial  Ratio  In  Determining  Company  Value:  (Empirical Study  on  Banking  Companies  Listed  on  The  Indonesia  Stock Exchange  for  The  2015-2019  Period). Budapest  International Research  and  Critics  Institute-Journal  (Birci-Journal),  5 (1), 3001–3013. DOI: https://doi.org/10.33258/Birci.V5i1.3942 .
[17] Mbugi, I. O., &  Lutego, D. (2022).  Effects  of Inventory Control Management Systems On Organization Performance In Tanzania Manufacturing  Industry-A  Case  Study  of  Food  and  Beverage Manufacturing Company  In Mwanza City. International Journal of  Engineering,  Business  and  Management,  6 (2),  56–69.  DOI: https://doi.org/10.22161/Ijebm.6.2 .
[18] Naceur,  B.  S.,  &  Goaied,  M.  (2002).  The  Relationship  Between Dividend  Policy,  Financial  Structure,  Profitability  and  Firm Value. Applied  Financial  Economics,  12 (12),  843–849.  DOI: https://doi.org/10.1080/09603100110049457 .
[19] Penuam,  A.  K.,  Burhan,  M.,  &  Subiyantoro,  E.  (2021).  The Effect  of  Capital  Structure  And  Inventory  Turnover  on  Net Income Through Net Sales in Food and Beverage Companies on The Indonesia Stock Exchange 2015 –2019 Period. International Journal  of  Advances  In  Scientific  Research  and  Engineering, 7 (9), 08–14. DOI: https://doi.org/10.31695/Ijasre.2021.34087 .
[20] Phan,  T.  D.,  Dang,  T.  H.,  Nguyen,  T.  D.  T.,  Ngo,  T.  T.  N.,  & Hoang,  T.  H.  Le.  (2020).  The  Effect  of  Enterprise  Risk Management  on  Firm  Value:  Evidence  from  Vietnam  Industry Listed Enterprises. Accounting, 6 , 473–480. DOI: https://doi.org/10.5267/J.Ac.2020.4.011 .