## ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SAAT PANDEMI COVID-19 PADA SUBSEKTOR
TELEKOMUNIKASI DI BURSA EFEK INDONESIA
Ayu Agni Hastun Karan 1 *, Auliffi Ermian Challen 2 1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Yarsi *e-mail: ayuagnihk@gmail.com
DiPublikasi: 01/01/2023 https://doi.org/10.22225/kr.14.2.2023.297-308

## Abstract
Telecommunications is one of the sub-sectors that have benefited the most during the Covid-19 pandemic. Financial performance is one of the factors used to assess the good or bad of a company's development. Based on this, this study aims to find out how the company's financial condition in the telecommunications sub-sector was between before and during the Covid-19 pandemic and to  analyze  and  find  out  the  differences  in  the  financial  performance  of  the  telecommunications  sub-sector  companies  studied between  before  and  during  the  Covid-19  pandemic.  The  financial  performance  studied  is  proxied  by  liquidity  (current  ratio), profitability (net profit margin), solvency (debt to assets), and growth (sales growth). This research uses descriptive quantitative type. The period before the Covid-19 pandemic was in 2018 quarters III and IV and in 2019 quarters I, II, III, and IV. While the research period after the Covid pandemic is in 2020 in the second, third and fourth quarters and in 2021 in the first, second, and third quarters. The population studied were 19 telecommunication sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. Based on the purposive sampling method, the number of samples obtained was 4 companies. The results show that the current ratio, net profit margin, and debt to assets there are significant differences between before and during the Covid-19 pandemic in the telecommunications subsector, but the results of research on sales growth show that there is no significant difference between before and during the Covid-19 pandemic. 19 in the telecommunications subsector. Keywords: Financial Performance, Financial Ratio, Pandemic Covid-19.

## Abstrak
Telekomunikasi merupakan salah satu subsektor yang paling diuntungkan di masa pandemi Covid-19. Kinerja keuangan menjadi salah  satu  faktor  yang  digunakan  untuk  menilai  baik  atau  buruknya  suatu  perkembangan  perusahaan.  Berdasarkan  hal  tersebut penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana kondisi keuangan perusahaan pada subsektor telekomunikasi antara sebelum dan  saat  pandemi  Covid-19  serta  untuk  menganalisis  dan  mengetahui  perbedaan  kinerja  keuangan  perusahaan  subsektor telekomunikasi  yang  diteliti  antara  sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-19.  Kinerja  keuangan  yang  diteliti  diproksikan  dengan likuiditas ( current ratio ), profitabilitas ( net profit margin ), solvabilitas ( debt to asset ), dan pertumbuhan ( sales growth ). Penelitian ini menggunakan jenis kuantitatif deskriptif. Periode sebelum pandemi  Covid-19 yaitu pada tahun 2018 kuartal III dan IV serta tahun 2019 kuartal I, II, III, dan IV. Sedangkan periode penelitian setelah pandemi Covid yaitu pada tahun 2020 kuartal II, III, dan IV serta tahun 2021 pada kuartal I, II, dan III. Populasi yang diteliti sebesar 19 perusahaan subsektor telekomunikasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  metode purposive  sampling ,  jumlah  sampel  diperoleh  sebanyak  4  perusahaan.  Hasil penelitian menunjukan bahwa current ratio, net profit margin , dan debt to asset terdapat perbedaan yang signifikan antara sebelum dan  saat  pandemi  Covid-19 pada  subsektor telekomunikasi, namun  hasil  penelitian  atas sales  growth menunjukan  bahwa  tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara sebelum dan saat pandemi Covid-19 pada subsektor telekomunikasi. Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Rasio Keuangan, Pandemi Covid-19.

## I. PENDAHULUAN
Penghujung  tahun  2019 tepatnya  pada  bulan Desember  muncul  suatu  jenis  virus  baru  yang menakutkan seluruh dunia dan menjadi perbincangan  hangat  diseluruh  dunia.  Virus  ini sering disebut sebagai Covid-19. Wuhan merupakan tempat  pertama  kali  virus tersebut muncul.  Covid-
19 sampai saat ini belum diketahui pasti penyebab munculnya  virus  tersebut,  namun  virus  ini  dapat menyerang  dengan  sangat  (Wandra  et  al.,  2021). Pada 2 Maret 2020, Bapak Joko Widodo, Presiden Republik Indonesia menyampaikan bahwa pandemi Covid-19  telah  sampai  di  Indonesia.  Hal  ini
dikarenakan  adanya  penerbangan  langsung  ke Wuhan  yang  dimana  ketika  masyarakat  Indonesia yang  telah  melakukan  perjalanan  ke  Wuhan  dapat membawa  virus  ini  ke  daerah  tempat  tinggalnya, namun setelah dikabarkan terjadi pandemi Covid-19 pemerintah  langsung  menutup  akses  penerbangan ke Wuhan (Rahim, 2020).
Peraturan  pemerintah  yang  dikenal  dengan Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat  (PPKM)  mulai berlaku  3  Juli  hingga  20  Juli  2020.  Untuk menghentikan  siklus  penyebaran  Covid-19,  hal  ini dilakukan.  Penerapan  peraturan  yang  dilakukan pemerintah  mengakibatkan  masyarakat  kesusahan dalam  mendapatkan  penghasilan  dan  salah  satu dampak  yang  sangat  terasa  di  masyarakat  juga bahwa tidak sedikit perusahaan yang mengeluarkan para karyawannya demi tetap menjaga ke efisiensi perusahaan.  Hal  ini  mengakibatkan  banyaknya pengangguran  di  masa  pandemi  Covid-19  ini sehingga  para  masyarakat  benar-benar  mengalami krisis ekonomi (Pratiwi et al., 2021).
Gambar 1

## Grafik Pertumbuhan Ekonomi

## Sumber: Badan Pusat Statistika, 2022
Kemerosotan  ekonomi  yang  sangat  serius terjadi  di  Indonesia.  Terlihat  dari  grafik  di  atas, hanya  dua  industri  di  Indonesia  yang  mengalami peningkatan pendapatan. Industri pertambangan dan penggalian, industri manufaktur, industri konstruksi,  industri  perdagangan,  industri  reparasi mobil dan sepeda motor, serta industri pengangkutan dan pergudangan semuanya mengalami penurunan pendapatan. Berbeda dengan industri data dan komunikasi, sektor jasa kesehatan, dan kegiatan sosial pada tahun 2020, yang dimana hal  ini  merupakan  tahun  pertama  terjadinya pandemi  Covid-19  dimulai  dan  tidak  terlihat perbedaan pertumbuhan ekonomi.
Telekomunikasi menjadi salah satu subsektor yang  merasa  diuntungkan  dengan  adanya  pandemi
Covid-19.  Dapat  dilihat  dari  grafik  pertumbuhan ekonomi pada tahun 2019-2020 yang dimana pada tahun  2020  sektor  telekomunikasi  menjadi  sektor kedua  yang  mengalami  peningkatan  hasil  dari adanya dampak pandemi Covid-19. Hal ini juga di sampaikan oleh Direktur Jendral SPDDI Kementrian  Komunikasi  dan  Informatika  yang menyebutkan  bahwa  terdapat  pertumbuhan  yang cukup signifikan dari sub sektor telekomunikasi di tahun  2020  yaitu  selama  pandemi  Covid-19. Penyebab dari pertumbuhan pendapatan yang cukup signifikan ini diakibatkan oleh adanya kenaikan dan pergantian  susunan  pengguna  internet  dari  segi implementasi dalam jaringan telekomunikasi (Yusuf, 2021).
Hal ini dipicu oleh peningkatan belanja iklan televisi dan media digital. Fenomena School From Home (SFH)  dan Work  From  Home (WFH)  juga memicu  peningkatan  pelanggan  TV  interaktif berbayar  dan  peningkatan  rata-rata  data traffic internet.
Tabel 1 Peningkatan Pengguna Internet Provinsi Tahun 2018 2019 2020 2021 Sumatera Selatan 59.41 66.42 74.85 80.95 Jawa Tengah 66.73 75.16 79.66 82.88 Nusa Tenggara Timur 42.21 49.83 56.87 68.45 Kalimantan Barat 54.99 64.71 70.44 79.23 Sulawesi Barat 50.44 59.09 66.03 75.32 Maluku Utara 49.06 53.61 62.39 69.43 Papua 29.5 31.31 35.25 35.26 Indonesia 66.22 73.75 78.18 82.07
Sumber: Badan Pusat Statistika, 2022
Hampir  dari  setiap  provinsi  dalam  3  tahun terakhir  mengalami  peningkatan dalam hal penggunaan internet. Hal ini terlampir pada tabel 1 yang  bersumber  dari  Badan  Pusat  Statistika  (BPS) pada tahun 2022. Dalam tabel tersebut dapat dilihat perbandingan  tahun  2019  dan  tahun  2020 penggunaan internet masyarakat Indonesia mengalami peningkatan sebesar 4,43%. Peningkatan subsektor telekomunikasi yang terjadi di masa pandemi  Covid-19 membuat subsektor ini berbeda  dengan  sektor  yang  lainnya  yang  dimana dalam  kondisi  umumnya  hampir  seluruh  sektor mengalami  penurunan.  Hal  ini  membuat  para investor  tertarik  dalam  berinvestasi  pada  sektor telekomunikasi namun sebelum melakukan investasi  biasanya  para  investor  melihat  laporan
keuangan  yang  disajikan  oleh  www.idx.com  yang dimana hal ini dilakukan agar investor mengetahui bagaimana kondisi keuangan pada industri tersebut (Delia dan Sidik, 2022).
Situasi  keuangan  perusahaan  dapat  dilihat pada  laporan  keuangan.  Laporan  keuangan merupakan  penyampaian  data  terstruktur  yang menunjukkan  status  keuangan  perusahaan,  sesuai dengan  PSAK  No.  1  (2021).  Laporan  keuangan terjadi dalam berbagai bentuk, termasuk catatan atas laporan  keuangan,  laporan  laba  rugi,  laporan  arus kas,  laporan  laba  rugi,  dan  laporan  perputaran modal.  Karena  dipandang  sebagai  sarana  untuk menghasilkan  data  tentang  keadaan  perusahaan, laporan  keuangan  sangat  membantu  perusahaan (Manuhutu, 2020).
Hasil  dari laporan keuangan  menghasilkan suatu gambaran tentang kinerja keuangan perusahaan.  Kinerja  keuangan  merupakan  uraian yang  dikerjakan  dalam  rangka  memahami  atau menjelaskan bagaimana perusahaan dapat menerapkan  atau  melaksanakan  ketentuan  dalam pengelolaan keuangannya dengan benar dan akurat (Fahmi,  2020,  2).  Dalam  sektor  telekomunikasi yang mendapat kenaikan di  era pandemi Covid-19 membuat  perusahaan  meningkatkan  kualitasnya agar bisa bersaing terhadap perusahaan lainnya. Hal ini dapat dilihat pada kinerja keuangan perusahaan yang  dimana  jika  kinerja  perusahaan  buruk  maka bisa  ditafsirkan  bahwa  perusahaan  tersebut  sedang dalam  kondisi  kurang  baik  (Manuhutu,  2020). Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan hal ini  dapat  diukur  menggunakan  beberapa  rasio diantaranya yaitu likuiditas, profitabilitas, solvabilitas, dan pertumbuhan.
Sangat  penting  untuk  meninjau  kembali subjek  ini  karena  penelitian  sebelumnya  tentang studi  sebelum  dan  saat  pandemi  Coiviid-19 mengungkapkan bahwa temuannya tidak konsisten. Hal  ini  pada  akhirnya  menghasilkan  rumusan beberapa masalah yang bertujuan untuk mengidentifikasi  variasi  kinerja  keuangan  relatif terhadap  periode  lain  selama  pandemi  Covid-19 yang diukur dari likuiditas, profitabilitas, solvabilitas, dan pertumbuhan perusahaan subsektor telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## Signalling Theory
Signalling  theory merupakan  kegiatan  yang dilakukan oleh manajemen industri dalam memperlihatkan  gambaran  kepada  investor  terkait perkembangan suatu industri. Data yang diterbitkan merupakan suatu pengumuman yang akan diberikan kepada investor untuk mengambil sebuah keputusan yang  nantinya  akan  digunakan  untuk  berinvestasi. Investor menginginkan data yang up-to-date, akurat dan  tepat  waktu  dalam  menganalisis  pasar  serta informasi  ini  digunakan  untuk  pengambilan keputusan  investasi.  Data  perusahaan  ini  dianggap penting  sebab  data  ini  terkait  perusahaan  tersebut seperti  catatan  ataupun  gambaran  baik  perusahaan tersebut  untuk  periode  selanjutnya.  Periode selanjutnya merupakan kondisi yang nantinya dapat berlangsung guna untuk kontinuitas hidup terhadap industri  tersebut  serta  melihat  efektifitas  dari industri tersebut (Jogiyanto., 2017).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  uraian  yang dikerjakan dalam rangka memahami atau menjelaskan bagaimana perusahaan dapat menerapkan  atau  melaksanakan  ketentuan  dalam pengelolaan keuangannya dengan benar dan akurat. Kinerja  keuangan  penting  dilakukan  karena berfungsi  untuk  mendeskripsikan  ataupun  melihat apa yang telah didapat industri tersebut pada periode nya,  jika  perkembangan  industri tersebut  dianggap tumbuh  dengan  baik  maka  besar  kemungkinan bahwa  investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  di perusahaan (Fahmi, 2014).
Hal  ini  penting  untuk  penggunaan  sumber daya  agar  dapat  bermanfaat  secara  optimal  ketika lingkungan  berubah.  Kinerja  keuangan  bisa dianalisis melalui rasio keuangan yang dimana rasio ini berguna untuk menganalisis lebih dalam terkait kondisi  keuangan  perusahaan.  Adapun  jenis  dari rasio  keuangan  yang  dapat  digunakan  antara  lain yaitu likuiditas, pertumbuhan, profitabilitas, aktivitas,  solvabilitas,  dan  nilai  pasar.  Setiap indikator  keuangan  memiliki  tujuan,  manfaat,  dan maksud tertentu (Kasmir, 2021, 106).

## Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  gambaran  yang dapat mendeskripsikan terkait kinerja suatu industri dalam  melunasi  kewajiban  yang  akan  segera  jatuh tempo. Artinya, jika industri mempunyai utang yang
kemudian sudah jatuh tempo, maka industri tersebut wajib  melunasi  kewajiban  tersebut  dan  jika perusahaan  tidak  dapat  membayarnya  maka  dapat dikatakan kondisi keuangan industri tersebut dalam keadaan yang kurang baik (Kasmir, 2021, 112).
Current  ratio merupakan  salah  satu  indikasi faktor  likuiditas  yang  bisa  diaplikasikan  dalam menilai  kinerja  keuangan  industri.  Pada current ratio Kasmir  (2021,  135)  mengklaim  bahwa perusahaan  berjalan  dengan  baik  jika  nilai  atas current ratio lebih dari 200% atau dua kali rata-rata industri. Menurut penelitian Jati dan Jannah (2022), Konjongian et al. (2022), Nur dan Woestho (2022), Sucipto  (2022)  yang  menunjukkan  penurunan kinerja  industri  dalam  melunasi  kewajiban  jangka pendeknya,  bisnis  di  Indonesia  juga  mengalami masalah  keuangan  selama  pandemi  Covid-19.  Hal ini menunjukkan bahwa situasi keuangan perusahaan  berubah  selama  pandemi  Covid-19. Berdasarkan  uraian  sebelumnya,  hipotesis  awal yang dikemukakan adalah sebagai berikut: H 1 =  Terdapat  perbedaan current  ratio antara sebelum  dan  selama  wabah  Covid-19  pada subsektor  telekomunikasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  alat  yang digunakan  untuk  melihat  berapa  persentase kapabilitas perusahaan dalam memperoleh laba. Hal ini dapat berguna dalam mengukur efisiensi industri untuk  memperoleh  pendapatan  dari  semua  fungsi dan sumber dayanya, termasuk aktivitas penjualan, pemanfaatan aset, dan modal (Kasmir, 2021, 196). Jika  pendapatan  yang  didapat  industri  tersebut bernilai  besar  maka  nilai  perusahaan  di  mata investor semakin baik. Laba yang tinggi mencerminkan bahwa kondisi keuangan perusahaan tersebut cukup baik (Hery, 2021, 192).
Net  profit  margin merupakan  salah  satu metrik  profitabilitas  yang dapat  digunakan  sebagai alat untuk menilai kinerja keuangan organisasi. Pada net  profit  margin Kasmir  (2021,  201)  mengklaim bahwa  suatu  perusahaan  dikatakan  baik  jika  nilai atas net  profit  margin 20%  atau  lebih  tinggi dibandingkan dengan rata-rata industri. Keuntungan sering  turun  selama  pandemi  Covid-19  sebagai akibat dari konsumsi konsumen yang lebih rendah. Pernyataan ini sesuai dengan penelitian Heriyanto et al.  (2022),  Konjongian  et  al.  (2022),  Kusuma  dan
Widiarto  (2022),  Nur  dan  Woestho  (2022)  yang mencatat  bahwa  situasi  keuangan  perusahaan menurun selama wabah Covid-19. Ini menunjukkan bahwa,  selama  pandemi  Covid-19,  ada  perbedaan mencolok  antara  perusahaan  dengan  perusahaan lain.  Berikut  ini  adalah  hipotesis  kedua  yang dikemukakan berdasarkan uraian sebelumnya yaitu: H 2 =  Terdapat  perbedaan net  profit  margin antara sebelum  dan  selama  wabah  Covid-19  pada subsektor  telekomunikasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia

## Rasio Solvabilitas
Rasio solvabilitas adalah alat yang digunakan untuk  mengukur  besaran  utang  perusahaan  yang berkontribusi  pada  aktiva  yang  industrusi  tersebut miliki. Secara umum, rasio ini dimaksudkan untuk menimbang kinerja perusahaan dalam semua utang jangka  pendek  dan  jangka  panjang  jika  terjadi likuidasi (Hery, 2021, 162).
Salah satu indikator variabel solvabilitas yang dapat  dijadikan  alat  untuk  mengukur  kinerja keuangan perusahaan yaitu debt to asset . Menurut Kasmir  (2021,  157)  rata  –  rata  standar  industri terhadap debt  to  asset sebesar  35%.  Utang  yang meningkat  dari  adanya  pandemi  Covid-19  yang dimana  salah  satu  sebabnya  adalah  adanya pemberlakuan peraturan pemerintah yang mengakibatkan terhambat nya aktivitas operasional perusahaan.  Pendapat  tersebut  sejalan  terhadap penelitian yang dilakukan oleh Junaidi dan Nasution (2022), Konjongian et al. (2022), Nur dan Woestho (2022), Sucipto (2022) yang menujukan bahwa pada masa  pandemi  Covid-19  perusahaan  mengalami penurunan  pada  kondisi  keuangannya.  Berikut  ini adalah hipotesis ketiga yang dikemukakan berdasarkan uraian sebelumnya yaitu H 3 =  Terdapat  perbedaan net  profit  margin antara sebelum  dan  selama  wabah  Covid-19  pada subsektor  telekomunikasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Rasio Pertumbuhan
Rasio Pertumbuhan adalah alat yang digunakan  untuk  mengukur  besaran  kemampuan pertumbuhan ekonomi dan kemampuan perusahaan untuk  mempertahankan  posisi  ekonominya  dalam unit  bisnis.  Rasio  ini  menggambarkan  kesehatan perusahaan seperti pertumbuhan penjualannya atau kenaikan  labanya  yang  dapat  dianalisis  antar periode (Kasmir, 2021, 106).
Salah  satu  indikator  variabel  pertumbuhan yang  dapat  dijadikan  alat  untuk  mengukur  kinerja keuangan  perusahaan  yaitu sales  growth .  Daya konsumsi  masyarakat  terhadap  suatu  barang mengalami  penurunan  hal  ini  akhirnya  berakibat terhadap menurunnya persentase penjualan di masa pandemi  Covid-19.    Pernyataan  tersebut  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hilman dan Laturette (2021), Rababah et al. (2020), Yuliarni et al. (2018), Rektiani et al.  (2017)  yang menujukan bahwa  pada  masa  pandemi  Covid-19  perusahaan mengalami  penurunan  pada  kondisi  keuangannya. Berikut  ini  adalah  hipotesis  keempat  yang dikemukakan berdasarkan uraian sebelumnya yaitu H 4 =  Terdapat  perbedaan sales  growth antara sebelum  dan  selama  wabah  Covid-19  pada subsektor  telekomunikasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia

## III. METODE PENELITIAN Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  deskriptif.  Metode penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  metode  kuantitatif.  Penelitian  deskriptif bertujuan  untuk  melihat  gambaran  atau  keadaan yang sedang terjadi tanpa adanya observasi maupun perhitungan secara statistika (Sugiyono, 2021, 29). Populasi dan Sampel
Populasi berasal dari subsektor telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada periode 2018 – 2021. Dalam proses pengambilan  sampel  teknik  pengambilan  sampel yang  digunakan  adalah purposive  sampling .  Hasil menunjukan terdapat 4 perusahaan yang memenuhi kriteria  untuk  dijadikan  sebagai  sampel,  berikut kriteria nya:
Tabel 2 Kriteria Pengambilan Sampel Kriteria Jumlah Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2018 triwulan III – tahun 2021 triwulan III 19 Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  dan  mempublikasikan Laporan  Keuangan  berturut-turut  pada  tahun 2018 triwulan III – tahun 2021 triwulan III. (7)
Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi  yang terdaftar di Bursa Efek dan memiliki
(3)
kelengkapan  data  yang  diperlukan  untuk menghitung rasio keuangannya. Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan menyediakan provider jaringan internet. (5) Jumlah  Perusahaan  yang  memenuhi  kriteria sampel 4 Periode Pengamatan sebelum dan saat pandemi Covid-19 (6 x 2) 12 Jumlah Observasi 48
Sumber: Data diolah dari BEI periode 2018-2021.

## Operasionalisasi Variabel dan Skala
Penelitian ini menggunakan variabel mandiri yaitu  kinerja  keuangan  yang  diukur  menggunakan rasio  keuangan  seperti  current  ratio,  net  profit margin, debt to asset, dan sales growth.
1. Current Ratio Current  ratio merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  melihat  seberapa  besar persentase aset perusahaan yang dapat membiayai utang yang akan segera jatuh tempo (Brigham  dan  Houston,  2019,  127).  Menurut Kasmir  (2021,  135)  rumus  perhitungan  dari current ratio merupakan sebagai berikut:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = Aset lancar Utang lancar 𝑥 100%
2. Net Profit Margin Net  profit  margin merupakan  suatu  alat ukur  untuk  melihat  besaran  persentase  laba yang dihasilkan oleh perusahaan dari aktivitas penjualan  (Brigham  dan  Houston,  2019,  139). Menurut Kasmir (2021, 201) rumus perhitungan  dari net  profit  margin merupakan sebagai berikut:
𝑁𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 = Laba setelah pajak
Penjualan 𝑥 100%
3. Debt To Asset Debt  to  asset merupakan  alat  ukur  yang digunakan  untuk  melihat  berapa  besaran persentase  aset  yang  dibiayai  oleh  utang perusahaan  yang  dimana  nantinya  akan mengetahui  berapa  besaran  utang  yang  dapat mempengaruhi  ekonomi  perusahaan  (Kasmir, 2021, 112). Menurut Kasmir (2021, 157) rumus perhitungan  dari debt  to  asset merupakan sebagai berikut:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 = Total utang Total aset 𝑥 100%
4. Sales growth
Sales  growth merupakan  alat  ukur  yang digunakan  untuk  melihat  persentase  dari kenaikan  maupun  penurunan  penjualan  dari setiap  periode  (Home  dan  Wachowicz,  2017). Adapun  rumus  perhitungan  dari sales  growth merupakan sebagai berikut:
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = Penjualan akhir − Penjualan awal
Penjualan awal
𝑥 100%

## Teknik Pengumpulan Data
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  meliputi  penelitian  ilmiah  dan penelitian ilmiah. Penelitian dokumentasi dilakukan dengan  mengumpulkan  data  keuangan  industri telekomunikasi  dari  website  Bursa  Efek  Indonesia (www.idx.co.id). Meninjau literatur yang berkaitan dengan topik ini dari studi di buku, publikasi ilmiah sebelumnya,  disertasi,  dan  abstrak  adalah  bagian dari studi literatur.

## Metode Analisis Data
Dalam penelitian ini, analisis data kuantitatif digunakan.  SPSS  26.0  adalah  program  yang digunakan  untuk  analisis  data.  Analisis  deskriptif dan  uji  peringkat  bertanda Wilcoxon adalah teknik analisis yang digunakan.
Uji Wilcoxon signed ranks digunakan untuk menilai kondisi  terhadap  penelitian  yang  berjenis  dua sampel  seperti  sebelum  dan  saat  terjadinya  suatu peristiwa (Ghazali, 2018, 102)

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif
Tujuan  dari  analisis  deskriptif  adalah  untuk sampai pada suatu kesimpulan atau hasil akhir untuk penelitian  melalui  evaluasi  sampel  atau  objek. Keberhasilan  finansial  korporasi  pasca  pandemi Covid-19 akan dikaji dalam penelitian ini. Ini akan diperiksa dalam hal kinerja keuangan, sebagaimana ditentukan  oleh  ukuran  keuangan,  termasuk pertumbuhan, profitabilitas, dan rasio likuiditas. Analisis Deskriptif Current Ratio
Adapun perhitungan dan analisis atas current ratio sebelum  dan  saat  pandemi  Coiviid-19  pada subsektor telekomunikasi adalah sebagai berikut:
Tabel 3 Current Ratio Sebelum Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 47% 45% 43% 41% 36% 34% 41% FREN 25% 24% 26% 23% 32% 29% 27% ISAT 49% 38% 41% 38% 50% 56% 45%
TLKM 93% 94% 104% 93% 84% 71% 90% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 51%
Sumber: Data Diolah, 2022.
Tabel 4
Current Ratio Saat Pandemi Covid-19 Sumber: Data Diolah, 2022.
Selisih  XL  Axiata  Tbk  sebesar  7,2%, menunjukkan kinerja perusahaan mengalami penurunan  di  masa  pandemi  Covid-19.  Penurunan tersebut  disebabkan  oleh  peningkatan  utang  usaha yang  disebabkan  oleh  perolehan  aset  tetap  serta utang  jasa  interkoneksi  dan  telekomunikasi. Peningkatan pasokan kartu sim dan voucher internet selama wabah COVID-19 juga mendorong hal ini.
Selisih  2,74%,  seperti  yang  ditunjukkan Smartfren  Tbk,  menunjukkan  kinerja  perusahaan menurun  akibat  wabah  Covid-19.  Pengurangan tersebut berasal dari dana pinjaman yang dicairkan. Faktor  ini  juga  meningkatkan  liabilitas  jangka pendek, dan penerapan PSAK No. 73 meningkatkan hutang  sewa,  yang  pada  gilirannya  mendukung faktor-faktor lain.
Selisih  sebesar  9,44%,  sebagaimana  dilansir Indosat Tbk, mengindikasikan perusahaan menderita  selama  wabah  Covid-19.  Penurunan  ini diakibatkan  oleh  meningkatnya  kas  dan  setara  kas dari operasi dan penjualan menara, yang sebagian di imbangi  dengan  pembayaran  dividen  tunai  dan utang.  Namun,  masuknya  utang  pengadaan  juga berdampak pada peningkatan utang perseroan.
Analisis Telkom Indonesia Tbk mengungkapkan  selisih  22,8%,  menunjukkan current  ratio  turun  selama  wabah  Covid-19. Liabilitas  jangka  pendek  yang  tumbuh  akibat penerapan  PSAK  73  menjadi  penyebab  penurunan tersebut.

## Analisis Deskriptif Net Profit Margin
Adapun  perhitungan  dan  analisis  atas net profit margin sebelum dan saat pandemi Coiviid-19 pada  subsektor  telekomunikasi  adalah  sebagai berikut:
Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 36% 29% 40% 31% 31% 35% 34% FREN 20% 21% 31% 25% 24% 22% 24% ISAT 54% 49% 42% 46% 72% 66% 55% TLKM 65% 64% 67% 80% 66% 60% 67% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 45%
Tabel 5 Net Profit Margin Sebelum Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL -1% -14% 1% 2% 3% 3% -1% FREN -63% -65% -30% -35% -33% -31% -43% ISAT -7% -9% -5% -3% -1% 6% -3% TLKM 21% 21% 24% 22% 23% 20% 22% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi -6% Sumber: Data Diolah 2022 Tabel 6 Net Profit Margin Saat Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 13% 11% 1% 5% 2% 5% 6% FREN -28% -26% -16% -16% -9% -6% -17% ISAT -2% -2% -2% 3% 38% 25% 10% TLKM 23% 23% 22% 25% 24% 24% 23% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 6%
Sumber: Data Diolah 2022
XL  Axiata  Tbk,  menunjukan  terdapat  perbedaan sebesar  7.42%,  perbedaan  tersebut  menunjukan  XL Axiata  Tbk,  mengalami  peningkatan  atas net  profit margin  ratio pada  saat  terjadinya  pandemi  Covid-19. Peningkatan tersebut berasal dari pendapatan pada masa pandemi  Covid-19  yang  mengalami  peningkatan pendapatan jasa interkoneksi, layanan pesan singkat dan pesan suara.
Data  dari  Smartfren  Telecom  Tbk  menunjukkan selisih  26,05%,  dan  perbedaan  ini  menunjukkan  bahwa selama  wabah  Covid-19,  rasio net  profit  margin perusahaan  meningkat.  Kenaikan  pendapatan  ini didukung  pada  peningkatan  pendapatan  data  dari  klien ritel dan korporasi di masa pandemi Covid-19.
Indosat  Tbk,  menunjukan  terdapat  perbedaan sebesar 13.01%, perbedaan tersebut menunjukan Indosat Tbk, mengalami peningkatan atas net profit margin ratio pada  saat  terjadinya  pandemi  Covid-19.  Peningkatan tersebut  berasal  dari  pendapatan  yang  mengalami kenaikan  di  masa  pandemi  Covid-19  yang  disebabkan oleh peningkatan pendapatan usaha dan jasa seluler.
Telkom  Indonesia  Tbk,  menunjukan  terdapat perbedaan sebesar 1.63% perbedaan tersebut menunjukan  Telkom  Indonesia  Tbk,  mengalami peningkatan  atas net  profit  margin  ratio pada  saat terjadinya  pandemi  Covid-19.  Peningkatan  ini  berasal dari  laba  pada  Telkom  Indonesia  Tbk  mengalami peningkatan  yang  diakibatkan  oleh  naiknya  pendapatan data,  internet  dan  jasa  teknologi  informatika,  serta pendapatan  IndiHome  dan  beban  operasional  yang mengalami penurunan sehingga laba perusahaan menjadi meningkat.

## Analisis Deskriptif Debt To Asset
Adapun perhitungan dan analisis atas debt to asset sebelum  dan  saat  pandemi  Coiviid-19  pada  subsektor telekomunikasi adailaih sebiagiai beirikiut:
Tabel 7
Debt To Asset Sebelum Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 64% 68% 68% 68% 69% 70% 68% FREN 74% 51% 53% 55% 54% 54% 57% ISAT 75% 77% 506% 79% 80% 78% 149% TLKM 48% 43% 43% 50% 46% 47% 46% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 80% Sumber: Data Diolah 2022 Tabel 8 Debt To Asset Saat Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 71% 69% 72% 70% 70% 71% 71% FREN 67% 69% 68% 69% 70% 70% 69% ISAT 78% 79% 79% 79% 74% 73% 77% TLKM 55% 49% 51% 50% 58% 52% 53% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 67% Sumber: Data Diolah 2022
XL Axiata Tbk,  menunjukan terdapat perbedaan  sebesar  2.84%,  perbedaan  tersebut menunjukan bahwa XL Axiata mengalami peningkatan  atas debt  to  asset  ratio pada  saat terjadinya  pandemi  Covid-19.  Hal  ini  didapatkan dari  aset  yang  mengalami  peningkatan  yang disebabkan  oleh  meningkatnya  perolehan  kas  dan setara kas dari hasil operasi perusahaan. Utang juga mengalami  kenaikan  cukup  signifikan  yang bersumber  dari  utang  jangka  panjang  berkat penerapan PSAK 73.
Smartfren Telecom Tbk, menunjukan terdapat perbedaan  sebesar  12.08%,  perbedaan  tersebut menunjukan  bahwa  Smartfren  Telecom  Tbk mengalami peningkatan atas debt to asset ratio pada saat terjadinya pandemi Covid-19. Hal ini diperoleh dari  aset  yang  mengalami  peningkatan  yang diakibatkan adanya peningkatan kas dan setara kas karena  pencairan  dana  pinjaman,  peningkatan piutang  usaha  korporasi  domestik,  peningkatan biaya  dibayar  dimuka  akibat  adanya  pembayaran penggunaan  spektrum  frekuensi  radio.  Utang  juga mengalami  peningkatan  yang  berasal  dari  utang lancar  dan  utang  tidak  lancar  yang  dimana  terjadi peningkatan  utang  sewa  atas  diberlakukan  nya penerapan  PSAK  No.  73,  dan  peningkatan  utang usaha dan utang lain-lain – pihak ketiga.
Indosat  Tbk,  menunjukan  terdapat  perbedaan sebesar  -72.22%,  perbedaan  tersebut  menunjukan bahwa Indosat Tbk, mengalami penurunan atas debt to asset ratio pada saat terjadinya pandemi  Covid- 19. Hal ini disebabkan oleh aset lancar yang tinggi akibat adanya penerimaan kas dari penjualan tower dan  juga  aset  tidak  lancar  yang  mengalami peningkatan  disebabkan  oleh  adanya  penambahan aset dan penerapan awal PSAK 73.
Telkom  Indonesia  Tbk,  menunjukan  terdapat perbedaan  sebesar  -0.92%,  perbedaan  tersebut menunjukan  bahwa  Telkom  Indonesia  Tbk, mengalami penurunan atas debt to asset ratio pada saat  terjadinya  pandemi  Covid-19.  Hal  ini disebabkan oleh meningkatnya utang jangka pendek karena adanya peningkatan deposit pada pelanggan yang  disebabkan  adanya  program  uang  muka  bagi pelanggan baru IndiHome dan meningkatnya utang jangka  panjang  akibat  dari  adanya  peningkatan utang sewa akibat implementasi PSAK 73.

## Analisis Deskriptif Sales Growth
Adapun  perhitungan  atas sales  growth  ratio sebelum dan saat pandemi Covid-19 pada subsektor telekomunikasi adalah sebagai berikut:
Tabel 9 Sales Growth Sebelum Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 53% 36% -74% 105% 53% 34% 35% FREN 55% 39% -74% 115% 64% 40% 40% ISAT 52% 38% -74% 103% 53% 39% 35% TLKM 54% 32% -73% 99% 48% 32% 32% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 35% Sumber: Data Diolah 2022 Tabel 10 Sales Growth Saat Pandemi Covid-19 Kode 2018 2019 Rata- rata Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 EXCEL 101% 50% 32% -76% 108% 53% 45% FREN 116% 59% 37% -74% 106% 54% 50% ISAT 150% 53% 36% -74% 104% 54% 54% TLKM 96% 49% 37% -75% 105% 53% 44% Rata-Rata Sub Sektor Telekomunikasi 48% Sumber: Data Diolah 2022
XL Axiata Tbk,  menunjukan terdapat perbedaan  sebesar  10.18%,  perbedaan  tersebut menunjukan  bahwa  XL  Axiata  Tbk,  mengalami peningkatan atas sales growth pada saat terjadinya pandemi Covid-19. Peningkatan ini disebabkan oleh pendapatan yang meningkat yang diakibatkan oleh pendapatan  jasa  interkoneksi,  layanan  pesanan
singkat,  dan  pesan suara. Hal  ini  dapat dinyatakan bahwa sales  growth saat  pandemi  mengalami peningkatan  yang  berarti  kondisi  keuangan perusahaan  lebih  baik  dibandingkan  sebelum pandemi Covid-19.
Smartfren Telecom Tbk, menunjukan terdapat perbedaan  sebesar  9.78%,  perbedaan  tersebut menunjukan  bahwa  Smartfren  Telecom  Tbk, mengalami peningkatan atas sales growth ratio pada saat terjadinya pandemi Covid-19. Peningkatan ini disebabkan  oleh  pendapatan  yang  meningkat  yang diakibatkan oleh peningkatan dari pendapatan data yang berasal dari pelanggan ritel maupun korporasi. Hal  ini  dapat  dinyatakan  bahwa sales  growth saat pandemi  mengalami  peningkatan  yang  berarti kondisi keuangan perusahaan lebih baik dibandingkan sebelum pandemi Covid-19.
Indosat  Tbk,  menunjukan  terdapat  perbedaan sebesar  18.73%,  perbedaan  tersebut  menunjukan bahwa  Indosat  Tbk,  mengalami  peningkatan  atas sales  growth  ratio pada  saat  terjadinya  pandemi Covid-19. Hal ini disebabkan oleh peningkatan dari pendapatan  data  yang  berasal  dari  pelanggan  ritel maupun  korporasi.  Peningkatan  ini  terjadi  karena pendapatan  meningkat  yang  disebabkan  oleh peningkatan dari pendapatan data yang berasal dari pelanggan  ritel  maupun  korporasi.  Hal  ini  dapat dinyatakan  bahwa sales  growth saat  pandemi mengalami  peningkatan  yang  berarti  kondisi keuangan  perusahaan  lebih  baik  dibandingkan sebelum pandemi Covid-19.
Telkom Indonesia, Hal ini menunjukan bahwa terdapat perbedaan sebesar 12%, perbedaan tersebut menunjukan  bahwa  PT  Telkom  Indonesia  Tbk mengalami peningkatan atas sales growth ratio pada saat  terjadinya  pandemi  Covid-19.  Perbedaan tersebut berasal dari disebabkan terjadinya peningkatan  pendapatan  yang  berasal  dari  naiknya pendapatan  data,  internet  dan  jasa  teknologi informatika, serta pendapatan IndiHome Uji Wilcoxon Signed Ranks
Uji wilcoxon signed ranks dapat diaplikasikan dalam  menilai  keadaan  terhadap  dua  pengamatan yang  sedang  dilakukan  seperti  sebelum  dan  saat terjadinya  peristiwa  tersebut  (Ghazali,  2018,  102). Pada  pengujian  ini  dapat  dikatakan  terdapat perbedaan  yang  signifikan  jika  nilai asymp  sig  (2- taled) kurang dari 0,05.  Berikut adalah hasil analisis
dari uji hipotesis wilcoxon signed ranks atas kinerja keuangan perusahaan yaitu:
Tabel 4.18
Uji Wilcoxon Signed Ranks CR Sebelum_ CR Saat NPM Sebelum_ NPM Saat DAR Sebelum_ DAR Saat SG Sebelum_ SG Saat Z -1.971 b -4.000 c -2.514 c
-1.714 c Asymp Sig (2-tailed) .049 .000 .012 .086
a. Wilcoxon Signed Ranks Test
b. Based on positive ranks
c. Based on negative ranks
Sumber: Data diolah SPSS 26.0 Adapun hasil pengujian wilcoxon signed ranks di  atas  terdapat  hasil  yang  berbeda  antar  tiap variabel, yaitu sebagai berikut:
a. Hipotesis diterima (H 1 ). Hal ini dapat diketahui berdasarkan nilai atas current ratio 0,049 < 0,05 yang  berarti  adalah  terdapat  perbedaan signifikan  pada  current  ratio  sebelum  dan  saat pandemi Covid-19.
b. Hipotesis diterima (H 2 ). Hal ini dapat diketahui berdasarkan nilai atas net profit margin 0,000 < 0,05  yang  berarti  adalah  terdapat  perbedaan signifikan  pada  net  profit  margin  sebelum  dan saat pandemi Covid-19.
c. Hipotesis diterima (H 3 ). Hal ini dapat diketahui berdasarkan nilai atas debt to asset ratio 0.012 < 0,05  yang  berarti  adalah  terdapat  perbedaan signifikan pada debt to asset ratio sebelum dan saat pandemi Covid-19.
d. Hipotesis diterima (H 4 ). Hal ini dapat diketahui berdasarkan nilai atas sales growth ratio 0.086 > 0,05  yang  berarti  adalah  tidak  terdapat perbedaan  signifikan  pada  sales  growth  ratio sebelum dan saat pandemi Covid-19.

## Pembahasan
Perbedaan  Current  Ratio  Sebelum  dan  Saat Pandemi Covid-19
Hipotesis  H 1 terhadap  pengujian  atas indikator  variabel  current  ratio  menyatakan  bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara sebelum dan saat pandemi Covid-19, artinya adalah hipotesis diterima.  Perbedaan  tersebut  menunjukan  bahwa pada  masa  pandemi  Covid-19  perusahaan  jasa subsektor  telekomunikasi  mengalami  penyusutan yang  dimana  berarti  perusahaan  mengalami
kesulitan dalam membayar utang jangka pendeknya yang  disebabkan  oleh  peningkatan  utang  lancar secara  signifikan  namun  tidak  diikuti  oleh peningkatan  aset  lancar.  Sehingga  menyebabkan perusahaan kesulitan dalam membayar kewajibannya. Para investor biasanya menggunakan current  rasio sebagai  pertimbangan  untuk  menilai tingkat  likuiditas  suatu  industri.  Hal  ini  dapat membuat  investor  mengerti  terkait  keadaan keuangan industri tersebut baik dalam  tempo yang lama  ataupun  dalam  jangka  dekat.  Hal  ini  dapat dilihat  pada  tabel  3  dan  tabel  4  yang  menunjukan bahwa XL Axiata Tbk, Smartfren Telecom Tbk, dan Telekom  Indonesia  Tbk.  mengalami  penurunan. Penurunan terbesar dialami oleh Telekom Indonesia Tbk  sebesar  22.84%,  dalam  hal  ini  perusahaan dianggap tidak mampu dalam membayar kewajiban jangka  pendeknya.  Namun  hal  ini  berbeda  dengan Indosat Tbk, pasalnya dalam masa pandemi Covid- 19  perusahaan  ini  justru  mengalami  kenaikan sebesar 9.44%.
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  Jati  dan Jannah  (2022),  Konjongian  et  al.  (2022),  Nur  dan Woestho (2022), Sucipto (2022) yang menemukan perbedaan  substansial  pada current  ratio antara sebelum  dan  selama  pandemi  Covid-19.  Hal  ini disebabkan current ratio yang menunjukkan bahwa pada  saat  pandemi  tingkatan  terhadap  kinerja industri  tersebut  dalam  membayar  kewajiban lancarnya  semakin  menurun  karena  aktivitas perusahaan dibatasi dan terhambat, yang menyebabkan  operasional  perusahaan  melambat dan  juga  berdampak  pada  kinerja  perusahaan. kemampuan untuk membayar hutangnya.
Perbedaan Net Profit Margin Sebelum dan Saat Pandemi Covid-19
Hasil  pengujian  atas  H 2 menyatakan  bahwa net  profit  margin  memiliki  perbedaan  yang signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  sebelum  dan saat  pandemi  Covid-19,  yang  artinya  adalah hipotesis  diterima.  Perbedaan  ini  disebabkan  oleh tingkat  penjualan  yang  meningkat  akibat  adanya pandemi  Covid-19.  Pada  masa  ini  masyarakat melakukan segala aktivitasnya dengan online seperti work  from  home atau school  from  home .  Kegiatan tersebut  membuat  perusahaan  jasa  subsektor telekomunikasi berbeda dengan sektor lainnya yang dimana  seperti  data  yang  tertera  pada  badan  pusat
statistika  bahwa  hampir  dari  seluruh  sektor  di Indonesia  terkena  dampak  negatif  atas  adanya pandemi  Covid-19  namun  hal  ini  berbeda  dengan subsektor telekomunikasi. Hal ini yang menyebabkan  terjadinya  peningkatan  net  profit margin pada masa pandemi Covidd-19. Tabel 5 dan tabel  6  menunjukan  bahwa  pada  masa  pandemi Covid-19  terjadinya  peningkatan  pada  XL  Axiata, Smartfren Telcom, dan Indosat. Namun peningkatan yang paling besar dialami oleh Smartfren Indonesia yaitu  dengan  tingkat  peningkatan  sebesar  26.05% dan  peningkatan  terendah  dialami  oleh  Telekom Indonesia Tbk sebesar 1.63%.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Heriyanto et al. (2022), Konjongian et al. (2022), Kusuma dan Widiarto (2022), Nur dan Woestho  (2022)  yang  menunjukan  bahwa  terdapat perbedaan  yang  signifikan  pada net  profit  margin antara  sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-19.  Pada masa pandemi Covid-19 terjadinya peningkatan atas profitabilitas  perusahaan,  hal  ini  terkait  dengan adanya aturan pemerintah yang menerapkan PSBB dan  physical  distancing  yang  dimana  aturan  ini membuat  masyarakat  tetap  di  rumah  saja  dan melaksanakan  kegiatannya  80%  di  dalam  rumah. Hal  ini  menyebabkan  subsektor  telekomunikasi merasa  diuntungkan  atas  peraturan  pemerintah tersebut dan mengalami peningkatan atas laba.
Perbedaan  Debt  To  Asset  Sebelum  dan  Saat Pandemi Covid-19
Statistik  H 3 menunjukkan  perubahan  yang cukup  besar  antara  rasio  utang  terhadap  aset sebelum dan saat pandemi Covid-19. Alasan adanya perbedaan  rasio  utang  terhadap  aset  karena  angka yang  lebih  tinggi  berarti  lebih  banyak  aset perusahaan didanai oleh utang. Semakin besar rasio utang  terhadap  aset,  berarti  tingginya  aset  yang dibiayai utang perusahaan juga meningkatkan risiko kinerja  keuangan.  Selama  pandemi,  rasio  utang terhadap aset rata-rata perusahaan meningkat. Tabel 7 dan 8 menunjukkan bahwa selama wabah Covid- 19, XL Axiata, Smartfren, dan Telecom semuanya mengalami kenaikan. Perusahaan dengan pertumbuhan  terbesar,  yaitu  12,08%,  adalah Smartfren. Di masa pandemi Covid-19, Indosat juga melihat  variasi,  tetapi  ke  arah  yang  salah:  rasio utang  terhadap  aset  perusahaan  turun  dari  72,22% menjadi 72,22%.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Junaidi  dan  Nasution  (2022), Konjongian et al. (2022), Nur dan Woestho (2022), Sucipto  (2022)  yang  menyebutkan  bahwa  terdapat perbedaan yang signifikan pada debt to asset ratio antara  sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-29. Tingginya debt  to  asset  ratio menunjukan  bahwa perusahaan yang memiliki modal yang tinggi yang dimana  modal  tersebut  nantinya  akan  digunakan pada  aktiva  perusahaan  guna  meningkatkan operasionalisasi  perusahaan.  Keuntungan  yang besar  terhadap  perusahaan  menunjukan  kinerja keuangan perusahaan tersebut baik.
Perbedaan  Sales  Growth  Sebelum  dan  Saat Pandemi Covid-19
Hasil  pengujian  atas  H 4 menyatakan  bahwa sales  growth  tidak  memiliki  perbedaan  yang signifikan antara sebelum dan saat pandemi Covid- 19,  yang  berarti  bahwa  hipotesis  ditolak. Pertumbuhan  penjualan  dalam  masa  pandemi Covid-19  mengalami  mengalami  peningkatan karena pada masa pandemi masyarakat lebih sering menggunakan  jaringan  internet  yang  dimana  hal tersebut membuat tingkat atas penjualan meningkat. Namun  berdasarkan  data  yang  ditelah  dianalisis diketahui bahwa sebelum dan saat pandemi Covid- 19  perusahaan jasa  subsektor telekomunikasi tidak memiliki  perbedaan  yang  artinya  pada  masa sebelum  pandemi  subsektor  telekomunikasi  ini dalam pertumbuhan pendapatan sudah dinilai cukup baik. Berdasarkan tabel 9 dan tabel 10 menunjukan bahwa  sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-19 perusahaan tetap mengalami pertumbuhan pendapatan yang dimana artinya adalah perusahaan subsektor telekomunikasi tidak mengalami dampak dari  pandemi  Covid-19.  Pertumbuhan  terbesar dialami  oleh  Indosat  yaitu  sebesar  18.73%,  dan pertumbuhan  paling  kecil  dialami  oleh  Smartfren sebesar 9.78%.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ratna  Kurniawati  dan  Listyowati (2021),  Muhharomi  et  al.  (2021),  Putri  dan Dermawan (2020)
yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan penjualan tidak memiliki perbedaan yang signifikan antara  sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-19. Keadaan  ini  memperlihatkan  bahwa  pertumbuhan penjualan  yang  tinggi  ataupun  rendah  tidak  akan
berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan karena  besarnya  tingkat  penjualan  belum  dapat dikatakan  mengalami  keuntungan  yang  signifikan dikarenakan  terdapat  biaya-biaya  yang  harus dibayarkan  seperti  biaya  operasional  dan  biaya produksi.  Hal  ini  yang  menyebabkan  peningkatan terhadap kinerja keuangan tidak dapat berpengaruh secara signifikan.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berikut  kesimpulan  yang  dapat  diambil berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  hasil penelitian  mengenai  “Analisis  Kinerja  Keuangan Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19 Subsektor Telekomunikasi  di  Bursa  Efek  Indonesia”  yang telah dijelaskan sebelumnya terkait dengan rumusan masalah :
a. Rasio  likuiditas  yang  diukur  menggunakan current  ratio menujukan  bahwa  terdapat perbedaan sebelum dan saat pandemi Covid-19. Perbedaan tersebut menunjukan adanya penurunan nilai rasio pada saat pandemi Covid- 19.
b. Rasio  profitabilitas  yang  diukur  menggunakan net  profit  margin menunjukan  bahwa  terdapat perbedaan  antara  sebelum  dan  saat  pandemi Covid-19.  Perbedaan  tersebut  menunjukan adanya peningkatan dari net profit margin pada saat pandemi Covid-19.
c. Rasio  solvabilitas  yang  diukur  menggunakan debt  to  asset menunjukan  bahwa  terdapat perbedaan  antara  sebelum  dan  saat  pandemi Covid-19.  Perbedaan  terhadap debt  to  asset menunjukan  bahwa  kinerja  keuangan  dimasa pandemi  Covid-19  dianggap  lebih  baik  jika dibandingkan sebelum pandemi Covid-19.
d. Rasio pertumbuhan yang diukur menggunakan sales growth menunjukan bahwa tidak terdapat perbedaan  antara  sebelum  dan  saat  pandemi Covid-19. Hal ini disebabkan penjualan dimasa pandemi  Covid-19 tidak mengalami penurunan atau kenaikan yang cukup signifikan.
Saran
Berdasarkan  temuan  di  atas,  saran  untuk penelitian selanjutnya,  penelitian selanjutnya diharapkan dengan memperluas periode sampel dan menggunakan  sektor  yang  masih  sangat  jarang diteliti.  Peneliti  selanjutnya  juga  disarankan
menggunakan  variable  lain  seperti  rasio  aktivitas dan  rasio  nilai  pasar  sebagai  variabel  lain  yang mempengaruhi kinerja keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,  E.,  &  Houston,  J.  (2019). Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan . Salemba Empat.
Delia, D., & Sidik, S. (2022). Pengaruh Economic Value Added Dan  Market  Value  Added  Terhadap  Return  Saham. E- Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana , 444. https://doi.org/10.24843/eeb.2022.v11.i04.p06
Fahmi, I. (2014). Analisis Kinerja Keuangan . Alfabeta. Ghazali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan Program  IBM  SPSS  25 .  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Heriyanto,  S.,  Nuryanto,  U.  W.,  Pratiwi,  I.,  &  Prihatin,  J.
(2022). Comparative Analysis Financial Performance of Property  and  Real  Estate  Sector  Before  and  During Pandemic Covid-19 at Indonesia. Ieomsociety.Org , 5–7. https://ieomsociety.org/proceedings/2022nigeria/118.pd f
Hery.  (2021).  Analisis  Laporan  Keuangan.  In Gramedia
Widiasarana Indonesia . Gramedia Widiasarana Indonesia.
Hilman, C., & Laturette, K. (2021). Analisis Perbedaan Kinerja Perusahaan  Sebelum  Dan  Saat  Pandemi  Covid-19. BALANCE: Jurnal Akuntansi, Auditing Dan Keuangan , 18 (1), 91–109. https://doi.org/10.25170/balance.v18i1.2659
Home, J. C. Van, & Wachowicz, J. M. (2017). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan (Edisi 13). Salemba Empat. Jati, A. W., & Jannah, W. (2022). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum Pandemi dan Saat Pandemi Covid- 19. Jurnal Akademi Akuntansi , 5 (1), 34–46. https://doi.org/10.22219/jaa.v5i1.18480 Jogiyanto. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Vol. 1). BPFE.
Junaidi,  L.  D.,  &  Nasution,  U.  H.  (2022).  Analisis  Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Setelah Penyebaran Covid-19  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Yang  Tercatat di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Ilmiah  Universitas
Batanghari Jambi , 22 (1), 631–635. https://doi.org/10.33087/jiubj.v22i1.1788
Kasmir.  (2021). Analisis  Laporan  Keuangan (13th  ed.). Rajagrafinda Persada.
Konjongian,  M.  P., Mangantar, M.,  &  Maramis,  J.  B.  (2022). Analisis  Kinerja  Keuangan Sebelum  (  2019  )  Dan  Saat Masa  Pandemi  Covid-19  (2020)  Pada  Perusahaan Pertambangan  Logam  Dan  Mineral  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA , 10 (1), 1545–1554. Kusuma,  S.  Y.,  &  Widiarto,  A.  (2022).  Analisis  Perbedaan Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sektor  Keuangan  Yang Tercatat Di Bei Sebelum Dan Selama Pandemi Covid-19. Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside , 2 (1), 30–42. Manuhutu.  (2020). Belajar  mandiri:  Pembelajaran  daring  di tengah pandemi Covid-19 . https://books.google.com/books?hl=id&lr=&id=HSz7D wAAQBAJ&oi=fnd&pg=PA85&dq=Manuhutu+et+al.,
+2020&ots=QniMArxdRg&sig=WQdKZOdEKVOa9Y
TF9ciCnh6GRTs Muhharomi, G., Santoso, S. E. B., Santoso, S. B., & Pratama,
B.  C.  (2021).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Arus  Kas Bebas, Likuiditas dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap
Kinerja  Keuangan. Jurnal  Akuntansi  Kontemporer Indonesia , 2 (1), 36–50.
Nur, A. P., & Woestho, C. (2022). Analisis Kinerja Keuangan Berdasarkan  Rasio  Keuangan  Sebelum  dan  Selama Pandemi Covid-19. Jurnal Ekonomi Pembangunan , 8 (1), 28–51.
Pratiwi,  A.,  Setiawan,  A.,  &  Hani,  Y.  R.  (2021).  Pengaruh Kebijakan  PPKM  Darurat  3-20  Juli  2021  Terhadap Pembentukan Opini Publik. Jurnal Dialetika Komunika ,
9 (1), 34–61. Putri, M. C., & Dermawan, E. S. (2020). FAKTOR - FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KINERJA Kajian Teori . 2 (1), 469–477.
Rababah,  A.,  Al-Haddad,  L.,  Sial,  M.  S.,  Chunmei,  Z.,  & Cherian, J. (2020). Analyzing the effects of COVID-19 pandemic on the financial performance of Chinese listed companies. Journal of Public Affairs , 20 (4). https://doi.org/10.1002/pa.2440
Rahim, A. (2020). Tak hanya Tutup Penerbangan, Pemerintah Juga  Larang  Pendatang  dari  China  ke  Indonesia .
Kompas.Tv.
Ratna  Kurniawati,  &  Listyowati.  (2021).  Analisis  Kinerja
Keuangan Perusahaan Penerbangan Pada Masa Pandemi
Covid-19. Jurnal Akuntansi Dan Perpajakan , 7 (2), 84.
Rektiani,  A.,  Rahayu,  S.,  &  Yudowati,  S.  P.  (2017).  Kinerja Keuangan  dan  Kapabilitas  Perusahaan  Sebelum  dan Sesudah  Implementasi  Enterprise  Resource  Planning (ERP). Jurnal Keperawatan. Universitas Muhammadya
Malang , 4 (1), 724–732.
Sucipto, R. H. (2022). Analisis Kinerja Keuangan PT Telkom Sebelum  dan  Selama  Pandemi  Covid-19. Jurnal
Administrasi Bisnis , 2 (1), 58–67. Sugiyono. (2021). Metodologi Penelitian Kuantitatif Kualitatif . Alfabeta.
Wandra,  Cikusin,  Y.,  &  Hayat.  (2021).  Wabah  Corona  Virus (Covid-19). Jurnal Inovasi Penelitian , 2 (5), 1627–1634. Yuliarni, T., Maryati, U., & Ihsan, H. (2018). Analisis Kinerja Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Initial Public Offering (IPO) Di Bursa Efek Indonesia (BEI) (Studi Kasus Pada Perusahaan  Non  Keuangan  yang  IPO  Di  Bursa  Efek Indonesia Pada Tahun 2012 Dan 2013). Akuntansi Dan
Manajemen , 11 (1), 25–37.
https://doi.org/10.30630/jam.v11i1.97 Yusuf. (2021). Pandemi Dorong Sektor Telekomunikasi Adaptif
Hadirkan Layanan Berkualitas. Kominfo.Go.Id.