PENGARUH CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR

## MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Aldila Firli Cahya Ismatasari 1 , Aloysius Harry Mukti 2* , Wijaya Triwacaningrum 3

## Abstrak
Kegiatan Corporate Social Responsibility dilakukan dengan motivasi salah satunya  adalah  meningkatkan  reputasi  perusahaan  dan  meningkatkan nilai  bagi  pemegang  saham.  Hal  ini  sejalan  dengan  optimalissi  struktur modal  yang  baik  berdampak  bagi  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini dilakukan untuk  menguji  pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Populasi yang digunakan dalam  penelitian  ialah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  2017 – 2021.  Pemilihan  sampel  dilakukan berdasarkan  teknik  purposive  sampling  dengan  kriteria  seluruh perusahaan manufaktur pada sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan tercantum pada S&P Capital IQ selama periode 2017 – 2021, perusahaan yang melakukan Initial Public Offerings (IPO) sebelum tahun  2017,  perusahaan  yang  menyediakan  informasi  lengkap  atas seluruh  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  sehingga  diperoleh total  sampel  sebanyak  44  perusahaan  perusahaan  manufaktur.  Metode analisis  yang digunakan  ialah  analisis  regresi  linear  berganda.  Pengujian hipotesis  dengan  menggunakan  uji  -  t  dengan  hasil  penelitian menunjukkan (1) Corporate Social Responsibility berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (2) Capital  Structure berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci: Corporate  Social  Responsibility ,  Struktur  Modal,  Nilai Perusahaan

## Abstract
Corporate Social Responsibility activities are conducted with motivations including  enhancing  the  company's  reputation  and  increasing  value  for shareholders. This aligns with the notion that an optimal capital structure positively impacts the company's value.  The purposes of this research to analyze  the  effect  of  Corporate  Social  Responsibility  to  Firm  Value.  The population used in this research are consumer goods companies listed on the Indonesia Stock Exchange from period 2017 – 2021. This Research uses purposive  sampling  method  with  the  criteria  of  all  manufacturing companies  in  the  manufacture  sector  that  are  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  and  listed  on  S&P  Capital  IQ  from  period  2017 – 2021, companies  that  conducted  Initial  Public  Offerings  (IPO)  before  2017, companies that provide complete information on all variables used in the research so that the total sample is 44 company manufacture companies. The  Analytical  method  used  is  multiple  linear  regression  analysis. Hypothesis  testing  using  t  -  test  with  research  results  showing  that  (1) Corporate  Social  Responsibility  has  a  negative  and  significant  effect  on Firm Value, (2) Capital Structure has a negative and significant effect on Firm Value.
Keywords: Corporate Social Responsibility, Capital Structure, Firm Value

## AFILIASI:
1, Fakultas Ekonomi & Bisnis, Universitas Pelita Harapan 2, Fakultas Ekonomi & Bisnis, Universitas Bhayangkara Jakarta Raya 3, Fakultas Ekonomi & Bisnis, Universitas Pelita Harapan
*KORESPONDENSI: aloysius.harry@dsn.ubharajaya.ac.id
THIS ARTICLE IS AVAILABLE IN: https://e- journal.umc.ac.id/index.php/JPK
DOI: 10.32534/jpk.v11i2.5477

## CITATION:
Ismatasari, A. F. C., Harry Mukti, A., & Triwacaningrum, W. . (2024). PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. Jurnal Proaksi, 11(2), 329 – 350. https://doi.org/10.32534/jpk.v11i2.5477
Riwayat Artikel : Artikel Masuk: 9 Februari 2024
Di Review: 15 Maret 2024
Diterima: 12 Juni 2024

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## PENDAHULUAN
Memaksimalkan  nilai  dari  perusahaan  ialah  satu  diantara  maksud  dan  tujuan  didirikannya suatu  badan  usaha.  Menurut (Brigham  &  Gapenski,  1996) ,  tingginya  nilai  suatu  perusahaan  akan berpengaruh kepada kemakmuran shareholder (pemegang sahamnya). Nilai dari suatu perusahaan merupakan  indikator  penting  yang  dapat  mempengaruhi  pandangan  investor  mengenai  apakah saham  dari  suatu  badan  usaha  layak  dibeli  atau  tidak  karena  jika  makin  tingginya  nilai  dari  suatu entitas berpengaruh kepada makin tinggi  juga  kepercayaan  pasar  dalam  menilai  kinerja  dari  suatu badan usaha untuk prospek saat ini maupun pada kinerja dan prospek pada masa depan. Hal ini bisa menciptakan  persaingan  antar  perusahaan  supaya  dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan  yaitu untuk  memperoleh  keyakinan  dan  kepastian  dari  seorang  penanam  modal  untuk  melakukan penanaman  modal  perusahaannya.  Adapun  suatu  badan  usaha  yang  mempunyai return investasi yang  tinggi  mampu  menjadi  ketertarikan  investor  dalam  membeli  saham  pada  badan  usaha tersebut.  Pada  era  modern  ini  perusahaan  sudah  semakin  berkembang  dan  dengan  adanya perkembangan  ini  terjadi  dampak  negatif  yang  ditimbulkan,  seperti  kesenjangan  dan  kerusakan lingkungan  sekitarnya.  Contohnya  adalah  pada  perusahaan  manufaktur  dalam  prosesnya  akan menghasilkan  residu  baik  gas,  padat,  atau  cair.  Limbah  yang  dibuang  secara  sembarangan  akan menyebabkan kerusakan bagi ekosistem di sekitarnya seperti polusi air, udara, tanah maupun suara. Dampak  negatif  tersebut  dapat  terjadi  apabila  perusahaan  tidak  melakukan  pengelolaan  limbah dengan baik dan lebih lanjut. Oleh karena itu, badan usaha perlu meningkatakan kesadaran dalam menjaga  lingkungan  dan  mencari  pola  kerja  sama  dengan  seluruh  pemangku  kepentingan  supaya dapat  meningkatkan  kinerjanya  sehingga  perusahaan  mampu  bersaing  dengan  perusahaan  lain dimana hal ini ialah tanggung jawab social dari suatu badan usaha.
CSR  adalah  suatu  kewajiban  sosial  yang  dilaksanakan  suatu  badan  usaha  pada  lingkungan sekitar perusahaan dan juga masyarakat agar mampu mendorong dunia usaha dalam menjalankan aktivitas suatu badan usaha agar tidak menimbulkan dampak yang buruk terhadap masyarakat dan lingkunan  hidup  sekitarnya.  Pemikiran  dalam  melandasi  adanya  CSR  ini  yaitu  karena  suatu  badan usaha bukan hanya bertanggung jawab kepada shareholder saja, namun juga kepada stakeholder nya seperti investor, pegawai, komunitas, pelanggan, kompetitor dan supplier (Rika & Islahudin, 2008) . Jadi CSR merupakan suatu aktivitas dari suatu badan usaha yang dilakukan untuk tujuan sosial yang tidak memperhitungkan keuntungan ekonomis karena kegunaan dari adanya pelaksanaan CSR adalah untuk membangun legitimasi sosial dan citra yang baik di lingkungan masyarakat sehingga dengan adanya aktivitas tersebut diharapkan mampu meningkatkan keloyalitasan konsumen terhadap suatu badan usaha yang mana akan berpengatuh dalam meningkatkan nilai suatu perusahaan.
Banyak  perusahaan  yang  hanya  mengutamakan  penyelamatan  asset-assetnya  dan meningkatkan  kekayaan  bersihnya  dibanding  mengatasi  permasalahan  social  dan  lingkungan  yang ditimbulkan  dari  proses  produksinya  dimana  masalah  ini  merupakan  contoh  yang  menunjukkan masih  lemahnya  pelaksanaan  CSR  di  Indonesia.  Oleh  karena  itu,  Indonesia  mencetuskan  regulasi kewajiban  dalam  melaksanakan  tanggung  jawab  social  perusahaan  yang  tertuang  pada  Undang- Undang  No.40  Tahun 2007  tentang Perseroan  Terbatas  (UUPT) Pasal 74  dan  juga  Undang-Undang No.  25  Tahun  2007  tentang  Penanaman  Modal  pada  Pasal  15,  Pasal  17,  dan  Pasal  34.  Pada penelitian  sebelumnya  yang  menjelaskan  bahwa  (Kesumastuti  &  Dewi,  2021), Corporate  Social Responsibility (CSR)  mampu  memberi  pengaruh  baik  ke  nilai  perusahaan  yang  mana  ini  terjadi karena  pada  perusahaan-perusahaan  yang  diteliti  mempunyai  sistem  informasi  yang  baik,  jumlah penjualan  besar,  aktiva  yang  besar,  keahlian  karyawan  yang  baik,  struktur  kepemilikan  lengkap, jenis  produk  beragam,  sehingga  memungkinkan  dan  membutuhkan  tingkat  pengungkapan  CSR tinggi, sehingga semakin tinggi aktivitas CSR yang diungkapkan maka akan menambah kepercayaan para  investor  sehingga  akhirnya  dapat  meningkatkan  nilai  dari  suatu  badan  usaha (Erwanti  & Haryanto, 2017) .

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Penelitian  oleh (Angela  et  al.,  2023) dalam  sektor  makanan  dan  minuman  di  Indonesia menunjukkan  bahwa  pengelolaan  modal  kerja  yang  baik,  arus  kas  bebas  yang  positif,  dan profitabilitas  yang  tinggi  berperan  penting  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dengan menggunakan  teknik  regresi  linier  berganda  pada  data  perusahaan  sub-sektor  makanan  dan minuman  selama  periode  2019-2021,  hasil  penelitian  menegaskan  bahwa  ketiga  faktor  ini  secara signifikan  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  menyarankan  perusahaan  untuk  memperhatikan  siklus konversi  kas,  memiliki  arus  kas  bebas  yang  positif,  dan  meningkatkan  profitabilitas  untuk  menarik lebih banyak investor serta meningkatkan nilai perusahaan
Sementara itu, penelitian oleh (Mustakin et al., 2021) dalam industri otomotif yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  menemukan  bahwa  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan  profitabilitas tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Menggunakan metode analisis regresi data  panel  pada  data  perusahaan  otomotif  periode  2015-2018,  penelitian  ini  mengungkapkan bahwa,  dalam  konteks  industri  otomotif,  faktor-faktor  tersebut  mungkin  tidak  selalu  menjadi penentu  utama  dalam  menentukan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  pentingnya mempertimbangkan  faktor  lain  atau  kombinasi  faktor  yang  mungkin  lebih  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan dalam industri otomotif.
Analisis tersebut mengindikasikan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan dapat  berbeda antar industri, menyoroti pentingnya pendekatan yang disesuaikan dengan konteks industri spesifik saat mengevaluasi dan merumuskan strategi untuk meningkatkan nilai perusahaan. Kedua  studi  tersebut,  meski  berfokus  pada  sektor  yang  berbeda,  sama-sama  menekankan  bahwa pemahaman  mendalam  tentang  dinamika  industri  dan  faktor-faktor  internal  perusahaan  adalah kunci untuk meningkatkan nilai perusahaan di mata investor dan stakeholder lainnya.
Struktur  modal  menjadi  salah  satu  faktor  yang  memiliki  pengaruh  pada  nilai  perusahaan. Badan  usaha  perlu  merencakan  dalam  penetapan  struktur  modal  karena  diharapkan  perusahaan dapat  memaksimumkan  nilai  dari  suatu  perusahaan,  selain  itu  juga  dapat  mampu  mengungguli persaingan bisnis. Faktor penting yang menjadi pertimbangan dalam investasi ialah Capital Strucure karena Capital  Strucure memiliki  relevan  dengan  risiko maupun  pengembalian yang  akan  diterima oleh  investor.  Laporan  keuangan  menjadi  informasi  perusahaan  yang  diperlukan  investor  yang berfungsi  untuk  melihat  struktur  modal  perusahaan.  Struktur  modal  merupakan  suatu  komparasi nilai  utang  dengan  nilai  modal  sendiri.  Diharapkan  dengan  terciptanya  c apital  strucure yang  baik maka akan meningkatkan nilai perusahaan dimana Capital Strucure (struktur modal) yang baik yaitu dengan  memaksimalkan  tingkat  keseimbangan  antara return dengan  risiko  sehingga  dapat meningkatkan harga saham dari suatu badan usaha.
Penulis  menggunakan  perusahaan  manufaktur  pada  penelitian  kali  ini.  Dalam  sektor manufaktur  dibagi  menjadi  ke  dalam  bagian-bagian  bidang  industri  yaitu  sektor  industri  barang konsumsi, sektor dasar dan kimia dan juga sektor aneka industry. Industri manufaktur adalah industri terbesar yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia, maka penulis tertarik menggunakan perusahaan manufaktur sebagai objek penelitian. Di Indonesia sektor andalan yang menyumbang pertumbuhan ekonomi  nasional  tertinggi  yaitu  perusahaan  manufaktur.  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  Indonesia menunjukkan bahwa pada industry manufaktur menjadi penyumbang yang mengalami pergerakan kenaikan pertahunnya sejak 2017, bahkan pada masa pandemi Covid-19 . Pada 2021, sektor  industri mencatatkan  PDB  yang  meningkat  dari  tahun  2020.  Pada  tahun  2021,  tingkat  investasi  dalam sector  manufaktur  mencapai  Rp325,4  triliun  dimana  hasil  ini  telah  melampaui  yang  ditargetkan menjadi  pencapaian  investasi  manufaktur,  serta  mengalami  pengingkatan  19%  dari  tahun sebelumnya.
Celah  penelitian  yang  akan  diisii  dalam  penelitian  ini  adalah  Pengaruh  CSR  terhadap  Nilai Perusahaan  dalam  Konteks  Indonesia:  Meskipun  telah  disebutkan  bahwa  CSR  dapat  memberikan pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  namun  belum  ada  penelitian  khusus  yang  mendalam mengenai hubungan ini dalam konteks Indonesia. Penelitian empiris yang lebih lanjut dapat menguji

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
secara spesifik bagaimana aktivitas  CSR mempengaruhi nilai perusahaan di Indonesia, serta  faktor- faktor  apa  yang  mungkin  memoderasi  hubungan  ini.  Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur:  Penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  struktur modal  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  terutama  dalam  konteks Trade-off  Theory .  Namun, belum ada penelitian yang secara khusus mengeksplorasi bagaimana struktur modal memengaruhi nilai perusahaan di sektor manufaktur di Indonesia. Penelitian lebih lanjut dapat menguji hubungan ini dan faktor-faktor apa yang mempengaruhi keputusan struktur modal perusahaan manufaktur di Indonesia.
Pengaruh  Lingkungan  Eksternal  terhadap  Nilai  Perusahaan:  Terdapat  keterkaitan  antara tanggung  jawab  sosial  perusahaan  (CSR)  dan  dampak  lingkungan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.  Namun,  penelitian  belum  secara  khusus  mengeksplorasi  bagaimana  faktor-faktor lingkungan  eksternal,  seperti  regulasi  pemerintah  terkait  lingkungan  dan  tanggapan  masyarakat, mempengaruhi nilai perusahaan di Indonesia. Penelitian lebih lanjut dapat mengisi kesenjangan ini dengan  menganalisis  bagaimana  faktor-faktor  lingkungan  eksternal  ini  memengaruhi  nilai perusahaan di Indonesia.
Pada  penelitian  sebelumnya  yaitu (Mustabsyirah,  2020) ,  mengemukakan  bahwa  struktur modal  mampu  mempengaruhi  secara  positif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dibantu  oleh  adanya Trade-off  Theory .  Hal  ini mengemukakan  bahwa  manfaat  dari  peningkatann nilai  utang  yang  lebih dari  pengorbanan  akan  memberikan  manfaat  dari  pemanfaatan  utang  tersebut  untuk mengoptimalkan nilai perusahaan dimana peningkatan jumlah hutang dikarenakan oleh manajemen perusahaan yang memakai hutang itu dengan tujuan untuk peluasan usaha dari perusahaan (Hairi, 2019) .
Secara  spesifik  maka  kontribusi  pengetahuan  yang  ditambahkan  adalah  Konteks  Global tentang  CSR  dan  Praktek  Manufaktur:  Penelitian  dapat  melengkapi  tinjauan  literatur  dengan menyertakan  studi  atau  teori-teori  global  terkait  CSR  dan  praktek  bisnis  manufaktur.  Melalui pembanding  dengan  praktik-praktik  terbaik  secara  global,  penelitian  dapat  memberikan  wawasan yang  lebih  komprehensif  tentang  bagaimana  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  dapat meningkatkan  praktik  CSR  mereka.  Analisis  Kasus  Studi:  Menyertakan  analisis  kasus  studi  dari perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  yang  telah  berhasil  mengimplementasikan  praktik  CSR  yang efektif dapat menjadi tambahan yang berharga. Analisis kasus studi ini dapat memberikan wawasan konkret  tentang  strategi-strategi  yang  telah  berhasil  diterapkan  oleh  perusahaan  dalam meningkatkan nilai mereka melalui CSR.

## KAJIAN PUSTAKA

## Teori Stakeholder
Teori stakeholder bisa didefinisikan sebagai satuan kebijakan dan praktik sehubungan para pemangku kepentingan, pemenuhan kaidah hukum maupun nilai-nilai serta komitmen suatu entitas dalam  turut  andil  untuk  penyusunan  yang  berkelanjutan  serta  pengakuan  masyarakat  dan  juga lingkungan.  Teori stakeholder mengemukakan  suatu  entitas  bukan  hanyalah  bekerja  untuk kepentingannya  organisasi  akan  tetapi  juga  diharuskan  dapat  memberi  keuntungan  untuk pemangku  kepentingannya.  Dalam  hal  ini,  contoh  dari stakeholder adalah  seperti shareholders , pelanggan,  kreditor,  pemasok,  masyarakat,  pemerintah,  dan  pihak  lainnya.  Jadi  dapat  dikatakan bahwa dukungan dari pemangku kepentingan sangatlah mempengatuhi keadaaan dari suatu badan usaha.
Menurut (Freeman,  1984) , stakeholder  theory menggambarkan  tentang  bagaimana  relasi antara  seseorang  atau  suatu  kelompok  berpengaruh  terhadap  kegiatan  perusahaan. Stakeholder theory adalah  suatu  paham  yang  mendefinisikan  tentang  kepada  siapa  sajakah  suatu  entitas  akan bertanggung-jawab.  Menurut (Clarkson,  1995) ,  pemangku  kepentingan  dalam  perusahaan dikelompokkan  dalam  dua  bagian  yaitu stakeholder utama  (primer)  yang  mana  merupakan  pihak

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
yang berperan penting terhadap suatu entitas karena merupakan bagian penentu didalam pemilihan suatu  keputusan  badan  usaha  seperti  investor,  pekerja,  pemegang  saham,  konsumen,  pemasok. Selain  itu  juga  terdapat stakeholder sekunder  yang  merupakan  suatu  bagian  yang  bukan berhubungan langsung didalam suatu badan usaha seperti pemerintah.
Stakeholder  theory  memiliki  keterkaitan  yang  erat  dengan  penelitian  tentang  pengaruh Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Teori  ini menekankan pentingnya mempertimbangkan kepentingan dan kebutuhan dari berbagai pemangku kepentingan,  seperti  shareholders,  pelanggan,  kreditor,  pemasok,  masyarakat,  pemerintah,  dan pihak lainnya, dalam pengambilan keputusan perusahaan. Implementasi CSR dan keputusan terkait struktur modal perusahaan dapat dipandang sebagai respons terhadap ekspektasi dan kepentingan dari  stakeholder-stakeholder  tersebut.  Sebagai  contoh,  perusahaan  yang  aktif  dalam  kegiatan  CSR cenderung  lebih  memperhatikan  kepentingan  masyarakat  dan  lingkungan,  yang  pada  gilirannya dapat meningkatkan citra perusahaan di mata stakeholder-stakeholder tersebut. Begitu pula dengan keputusan  terkait  struktur  modal,  di  mana  perusahaan  harus  mempertimbangkan  tidak  hanya kepentingan pemegang saham (stakeholder utama), tetapi juga kepentingan kreditor, pemasok, dan stakeholder lainnya. Dengan demikian, pengaruh CSR dan struktur modal terhadap nilai perusahaan dapat  dipahami  sebagai  upaya  perusahaan  untuk  memenuhi  ekspektasi  dan  kepentingan  dari berbagai pemangku kepentingan sesuai dengan prinsip-prinsip stakeholder theory .
Teori Kompromi ( Trade Off Theory )
Teori Trade  off menjelaskan  terdapat  struktur  modal  yang  maksimal  yang  bisa  diputuskan dengan  cara  membuat  keteraturan  proporsi  antara  biaya  agensi,  dampak  dari  pajak, bankruptcy costs dan  sebagainya.  Dalam  penjelasan  ini  menekankan  bahwasannya  struktur  modal  yang maksimal  dalam  perusahaan  bisa  diputuskan  melalui  biaya  agensi.  Supaya  biaya  agensi  dapat berkurang  harus  memaksimalkan  ketentuan  struktur  kepemilikan  dan  hutang (Jensen  &  Meckling, 1976 ).  Dalam  teori  ini  memberikan  penjelasan  bahwasanya  ukuran,  laba  maupun  pertumbuhan memiliki keterkaitan pada struktur modal dikarenakan hal ini ialah proxy kegunaaan pajak mengenai hutang  yang  banyak  ataukah  biaya  kebangkrutan  utang  yang  sedikit.  Suatu  entitas  mempunyai fleksibilitas keuangan yang lebih banyak akan mempunyai hutang yang lebih sedikit, penyebabnya karena  perusahaan  ini  bisa  mentiadakan  keperluan  pendanaan  eksternal  dengan  mengoptimalkan fleksibilitas  perusahaan  tersebut (Beattie  et  al.,  2006) .  Berlawanan  dengan Trade  off  theory , terdapat  peneliti  lain  yang  menyimpulkan  fleksibilitas  keuangan  menjadi  penentu  utama  dari struktur modal yang maksimal (Brounen et al., 2005; Graham & Harvey, 2001) . Teori Trade-off mengenai struktur modal perusahaan menyoroti pentingnya keseimbangan antara biaya agensi, pajak, dan biaya kebangkrutan dalam menentukan struktur modal yang optimal. Dalam  konteks  penelitian  mengenai  pengaruh Corporate  Social  Responsibility  ( CSR)  dan  struktur modal  terhadap  nilai  perusahaan, Trade-off  Theory mengajukan  bahwa  keputusan  mengenai struktur modal perusahaan dapat dipengaruhi oleh pertimbangan mengenai biaya agensi, termasuk upaya  untuk  meminimalkan  konflik  keagenan  antara  manajemen  dan  pemegang  saham. Implementasi CSR bisa menjadi salah satu upaya perusahaan untuk mengurangi biaya agensi dengan meningkatkan  kepercayaan  dan  reputasi  di  mata  pemangku  kepentingan.  Namun,  penelitian  juga menunjukkan  bahwa  faktor  lain  seperti  fleksibilitas  keuangan  juga  dapat  memengaruhi  keputusan struktur  modal,  yang  menunjukkan  kompleksitas  dalam  penentuan  struktur  modal  yang  optimal. Oleh  karena  itu,  analisis  keterkaitan  antara Trade-off  Theory ,  CSR,  dan  struktur  modal  perusahaan dapat  memberikan  wawasan  yang  lebih  dalam  tentang  bagaimana  faktor-faktor  ini  saling memengaruhi dalam membentuk nilai perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Menurut  Zenni  (2009)  mengemukakan  bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  faktor  dapat memberi  gambaran  harga  suatu  badan  usaha  yang  bisa  dibeli  penanam  modal  dimana  para

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
pemegang  saham  dapat  menilai  buruk  atau  baiknya  suatu  perusahaan.  Tingkat  harga  saham  yang akan  dibeli  investor  di  pasar  saham  merupakan  indicator  perhitungan  daripada  nilai  perusahaan dikarenakan  makin  tinggi  harga  dari  saham  entitas  juga  berpengaruh  dengan  diikuti  tingginya corporate  value .  Kemudian  tingginya  nilai  perusahaan  akan  jadi  impian  owner  suatu  badan  usaha dikarenakan  akan  berpengaruh  pada  kejayaan shareholders yang  akan  semakin  besar.  Besarnya kekayaan  entitas  dan shareholders ditunjukkan  dalam  harga  pasar  dari  saham  yang  mana  adalah refleksi  dari  ketentuan  manajemen  asset,  pendanaan  maupun  investasi.  Oleh  karena  itu  nilai perusahaan sangat lah penting bagi suatu badan usaha.
Menurut (Rutin  et  al.,  2019) ,  dalam  menghitung  ratio  nilai  perusahaan  ada  tiga  metode, yaitu:
a. Price Earning Ratio (PER)
Perbandingan  dengan  tujuan  mengetahui  pendapatan  perusahaan  untuk  mengukur  performa perusahaan  pada  periode  di  masa  depan.  Perhitungan  PER,  dilakukan  melalui  perbandingan harga pasar saham dengan keuntungan atau laba perlembarnya.
b. Price to Book Value (PBV)
Pembandingan guna memahami apakah harga saham berada pada overvalued atau undevalued dengan  melakukan  perbandingan  nilai  buku  saham  per  lembarnya  dengan  harga  pasar  saham per lembar. PBV sering kali digunakan oleh para calon penanam modal guna memutuskan saham yang  nantinya  untuk  dipilah  sehingga  rasio  keuangan  ini  menentukan  keputusan  para  calon investor  dalam  berinvestasi.  PBV  perusahaan  diatas  satu  menunjukan  keadaan  perusahaan dengan performa yang baik,  berarti  harga  pasar  lebih  tinggi  dari  pada  nilai  bukunya.  Sehingga tingginya nilai PBV maka akan menggambarkan tingginya penilaian para investor terhadap suatu perusahaan.
c. Tobin’s Q
Nilai pasar suatu bada usaha dijumlahkan dengan debt dan dibandingkan pada jumlah asset suatu perusahaan  merupakan  penjelasan  dari Tobin’s  Q .  Hal  ini  untuk  memahami  bagaimana tanggapan  atau  penilaian  pasar  pada  suatu  entitas  dapat  mempengaruhi  pada  harga  saham badan usaha dipasar modal.

## Corporate Social Responsibilty (CSR)
Menurut (Widenta,  2012) CSR  ialah  suatu  bentuk  keperhatianan  social  sebagai  tanggung jawab yang ditanggung oleh suatu entitas terhadap komunitas yang berhubungan dengan aktivitas operasional berdasarkan prinsip sukarelaan dan kemitraan pada bidang lingkungan, ekonomi, social sehingga  suatu  badan  usaha  perlu  mengenali  para stakeholder nya  dan  mengkombinasikan  antara kebutuhan  maupun  kepentingan  pemangku  kepentingan  dalam  proses  pengambilan  keputusan operasional yang strategis. Dalam hal ini, suatu badan usaha memiliki peran krusial untuk melindungi etika dalam aktivitas suatu badan usaha tersebut dengan cara mengamati pengaruh yang dihasilkan dan juga melindungi lingkungan sekitarnya.
Saat  ini  perusahaan  bukan  lagi  hanya  mementingkan  suatu  kewajiban  yang  berdasarkan single  bottom  line yang  tidak  lain  adalah  nilai  perusahaan  dimana  penggambarannya  hanya  ada didalam  kondisi  keuangannya.  Akan  tetapi  saat  ini  suatu  entitas  juga  mempunyai  tanggung  jawab yang harus berlandaskan triple bottom lines dimana selain melaksanakan kewajiban pada keuangan, terdapat  faktor  lingkungan  dan  juga  social  yang  perlu  diperhatikan  sebab  apabila  hanya  dengan melihat  kondisi  keuangan,  belum  dapat  mempertahankan  nilai  perusahaan  dapat  bertumbuh secara  berkelanjutan.  Dikarenakan  perusahaan  juga  perlu  melihat  baik  dari  dimensi  lingkungan hidup  maupun  social  dan  juga  ekonomi  dalam  menjaminnya  keberlanjutan.  Hal  inilah  yang mendasari pada komunitas global yang dewasa ini sudah sadar akan kepedulian tentang keadaaan lingkungan maupun social sekitarnya.

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan Berlandasarkan  pada  penelitian  sebelumnya  yang  menjelaskan  Kusumastuti  &  Dewi, bahwa Corporate  Social  Responsibility (CSR)  mampu  mempengaruhi  secara  positif  pada  nilai perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan-perusahaan  yang  diteliti  mempunyai  sistem informasi  yang  bagus,  jumlah  penjualan  besar,  kekayaan  yang  besar,  kemampuan  karyawan yang  baik,  struktur  kepemilikan  lengkap,  jenis  produk  yang  banyak,  sehingga  memungkinkan dan  membutuhkan  tingkat  pengungkapan  CSR  yang  tinggi,  sehingga  semakin  tinggi  aktivitas CSR  yang  dapat  di  ungkapkan  juga  akan  berpengaruh  pada  penambahan  keyakinan  investor yang  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  nilai  dari  suatu  badan  usaha (Erwanti  &  Haryanto, 2017) . Penelitian  sebelumnya  yaitu (Candra  &  Cipta,  2022) mengemukakan  bahwa  CSR  yang diungkapan  akan  mempengaruhi  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  di perusahaan  sector  tambang.  Perusahaan  harus  memiliki  perhatian  kepada  lingkungan  social sekitarnya  pada  pengungkapan  CSR  dikarenakan  makin  banyak  suatu  badan  usahaha mengungkap  kegiatan  socialnya  yang  menyebabkan  akan  baiknya  citra  perusahaan  dan  pada akhirnya  akan  memiliki  dampak  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan  dan  juga  hendaknya kegiatan CSR juga disesuaikan pada kondisi lingkungan sekitar.
Sulbari  (2021)  yang  mengemukakan  penelitian  mengenai  pengaruh  pengungkapan  CSR memberikan  pengaruh  baik  pada  nilai  perusahaan  sektor  perbankan.  Dimana  beliau memberikan empirical  evidence yang  mendukung  teori  hasil  pada  penelitian  yang  terdahulu. Semakin  sering  suatu  badan  usaha  melakukan  CSR  yang  diungkapkan,  maka  nilai  dan  citra perusahaan  akan  mengalami  kenaikan.  Akan  tetapi  pengungkapan  CSR  di  Indonesia  masih kurang, maka alangkah baiknya untuk ditingkatkan kembali dan diperlukan kekonsistenan bagi perusahaan  yang  sudah  mengungkapkan  CSR  yang  dimana  akan  memiliki  kegunaan  bagi masyarakat yang lebik baik apabila untuk diberikan penghargaan yang seimbang sehingga dapat memberi contoh bagi badan usaha lain yang belum mengungkapkan CSR dengan baik.
Selanjutnya penelitian-penelitian diatas kembali disokong pada hasil penelitian terdahulu yang  mana  digarap  oleh (Alkhairani  et  al.,  2020) , (Sari  &  Priantinah,  2018) , (Effendi,  2020) , (Erawati & Cahyaningrum, 2021) , (Kesumastuti & Dewi, 2021) , (Anwar et al., 2021) , (Murnita & Putra,  2018) , (Lukman  et  al.,  2021) yang  juga  mengemukakan  jika  CSR  memiliki  hubungan positif dan juga berpengaruh pada nilai perusahaan. Adapun hipotesis didalam penelitian yang dilakukan yaitu:
H1      : CSR memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Capital Structure adalah pengukuran yang dilaksanakan untuk pembandingan antara debt pada  modal  suatu  badan  usaha.  Adanya  peningkatan  leverage  perusahaan  dinilai  mampu meringankan  biaya  dari  keagenan  karena  top  level  manajemen  memiliki  kewajiban  untuk melunasi  pokok  hutang  dan  bunga  hutang  perusahaan,  dengan  adanya  sumber  modal perusahaan  yang  tinggi  dapat  membantu  meringankan  dan  mengurangi  biaya  keagenan. Sehingga  suatu  entitas  pada  tingkat capital  structure yang  tinggi  yang  berasal  dan  eksternal, mampu  memberikan  peningkatan  pada  nilai  suatu  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  manager perusahaan diberikan kepercayaan maupun tanggung jawab penuh untuk dapat melunasi utang perusahaan  di  periode  yang  akan  datang.  Maka  dalam  hal Capital  Structure perlu  adanya kesimbangan antara risiko dan pengembalian untuk menghasilkan struktur modal yang optimal. Adanya  pendanaan  dari  eksternal  diharapkan  dapat  mendorong  produktivitas  kegiatan operasional  suatu  badan  usaha  untuk  mendapatkan  keuntungan  perusahaan  yang  maksimal untuk  kepentingan  kesejahteraan  perusahaan  maupun  prospek  kinerja  suatu  entitas  untuk

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
masa  depan  yang  pada  akhirnya  perusahaan  dapat  mencapai  laba  yang  ditargetkan  dan  akan memberi sinyal yang baik untuk para shareholders maupun pihak eksternal bahwa suatu entitas masih mampu bersaing secara ekonomi untuk dapat melunasi seluruh pinjaman di prospek yang akan mendatang.
Berlandaskan pada penelitian terdahulunya yaitu (Paramitha, 2020) yang mana memberi penjelasan  yaitu  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Positif  Arah disini berarti komposisi modal perusahaan yang lebih tepat dan optimal structure (DER), semakin besar  nilai  perusahaan  (PBV)  yang  dapat  dicapai.  Pada  suatu  badan  usaha  yang capital structure nya dibiayai oleh utang bisa membuat entitas bekerja sebanyak-banyaknya agar dapat menutup  kontrak  utangnya.  Hal  ini  bisa  menuntun  perusahaan  untuk  memiliki  peningkatan kinerja  yang  diharapkan.  Jadi  akan  ada  sinyal  yang  diterima  oleh  pasar,  yaitu  struktur  modal yang memiliki dampak pada kinerja perusahaan.
Selanjutnya penelitian-penelitian diatas kembali disokong pada hasil penelitian terdahulu yang  mana  digarap  oleh (Ananda,  2016) , (Ramdhonah  et  al.,  2019) dan (Maulida,  2019) , (Misdayana et al., 2019) , (Agustin, 2024) , (Lukman et al., 2021) dan juga (Nopianti & Suparno, 2020) yang  juga  mengemukakan  jika capital  structure memiliki  hubungan  positif  dan  juga berpengaruh pada nilai perusahaan.
Berdasarkan landasan bukti-bukti empiris yang telah dijelaskan, adapun hipotesis didalam penelitian yang dilakukan yaitu:
H2      : Struktur Modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN

## Populasi
Penelitian  ini  populasinya  bukan  hanya  mencakup  jumlah  objek  yang  diteliti,  tetapi  juga sifat-sifat ataupun karakteristik. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2017 hingga tahun 2021 menjadi populasi penelitian ini.

## Sampel
Penelitian  dengan  prosedur purposive  sampling ,  artinya  metode  penentuan  sampel berdasarkan  populasi  yang  sesuai  dengan  pertimbangan.  Terdapat  178  perusahaan  manufaktur apabila sudah tercatat dalam BEI ditahun 2017-2021. Sesudah memenuhi penyortiran berlandaskan tolak ukur yang sudah ditetapkan, peneliti memakai 44 perusahaan manufaktur yang telah tercatat pada BEI ditahun 2017-2021 untuk digunakan menjadi sampel.

## Teknik Pengumpulan Data
Pengambilan dan pengumpulan atas data dilaksanakan berdasarkan laporan keuangan dari perusahan yang sudah mempublikasikan hasil pelaporan keuangannya pada tahun 2017 – 2021 yang diambil  melalui  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  objek  penelitian  diambil  dari  situs website S&P.
Corporate  Social  Responsibility (X 1 ) Strukur Modal (X 2 )
Nilai  Perusahaan (Y)

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  penelitian  ini  yaitu  menggunakan  metode  analisis  kuantitatif  dengan memakai alat ukur software statistic yaitu SPSS dan data yang dihasilkan berupa angka.

## Operasional Variabel Nilai Perusahaan
Variabel dependen dalam penelitian menggunakan nilai perusahaan. Menurut (Nurminda et al.,  2017),  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  dengan  harga  saham  karena  dapat  memberikan informasi tingkat keberhasilan suatu perusahaan. Price Book Value (PBV) dijadikan sebagai indikator pengukuran  untuk  nilai  perusahaan.  Penilaian  untuk  menghargai  nilai  buku  saham  perusahaan dunjukkan oleh penilaian pasar atau disebut juga PBV. Rasio PBV diperhitungkan dari perbandingan harga  saham  dan  nilai  buku  saham  perusahaan  itu.  Adapun  rumus  pada Price  Book  Value (PBV) dapat dinyatakan sebagai berikut: (Putra & Suarmanayasa, 2021).
Harga Per Lembar Saham PBV =
Nilai Buku Per Lembar Saham

## Corporate Social Responsibility
Dalam penelitian ini variable pengungkapan CSR diukur menggunakan checknlist sesuai item yang  terdapat  di  indicator  pengungkapan  wajib  CSR,  item  tersebut  berjumlah  91  item  dan  item tersebut  dikeluarkan  oleh  Global  Reporting  Initiative  (GRI).  Menurut  (Sholikha  et  al.,  2019)  CSR dinyatakan dengan rumus sebagai berikut:
∑ 𝑋𝑖𝑗 CSR   = 𝑁𝑗

## Struktur Modal
Debt Equity Ratio (DER) dijadikan sebagai rasio sktruktur modal, dimana DER merupakan rasio yang  menggambarkan  struktur  modal  dengan  perbandingannantara  hutang  (debt)  dan  ekuitas (equity)  yang  digunakan  oleh  perusahaan  sebagai  sumber  pembiayaan.  Menurut  Brigham  and Ehrhardt dalam (Indasari & Yadnyana, 2018) Rumus pada DER dapat dinyatakan sebagai berikut:
Total Debt
DER   = Total Equity

## Profitablitas
Dalam penelitian ini, indikator yang digunakan untuk mengukur variabel profitabilitas dalam penelitian ini adalah dengan return on equity.  Nilai ROE  yang tinggi  akan memberikan sinyal positif bagi para investor bahwa perusahaan dapat menghasilkan laba dalam kondisi yang menguntungkan. Hal ini menjadi daya tarik bagi investor untuk memiliki saham perusahaan dan akan meningkatkan harga  saham  sehingga  nilai  perusahaan  pun  menjadi  meningkat.  Menurut  (Erawati  et  al.,  2022) rumus pada ROE dapat dinyatakan sebagai berikut:
Laba Bersih ROE   = Ekuitas Pemegang Saham

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Pertumbuhan perusahaan
yaitu  pengukuran  yang  dilakukan  terhadap  aset  perusahaan  setiap  periode  untuk mengetahui  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  pada  perkembangan  ekonomi  dan  bisnis. Growth menunjukkan  persentase  pada  pertumbuhan  asset  periode  tertentu  terhadap  tahun  sebelumnya dimana perubahan asset dapat berupa peningkatan meupun penurunan selama satu periode.(satu tahun). Adapun indikator untuk mengukur tingkat pertumbuhan perusahaan Menurut (Krisnando & Novitasari, 2021) dirumuskan dengan:
Total Aset ( 𝑡 ) – Total Aset ( 𝑡 − 1) Growth =
Total Aset ( 𝑡 − 1)

## Firm size
Merupakan suatu pengukuran untuk mengklasifikai ukuran pada besar atau kecilnya suatu entitas yang dapat dikur dengan beberapa indikator antara lain log size, log dari total aktiva, maupun nilai  pasar  saham  (Sari,  2013).  Menurut  (Suharli,  2006)  total  suatu  perusahaan  menggambarkan ukuran  perusahaan.  Perusahaan  menunjukan  nilai  asetnya  besar  maka  ukuran  suatu  perusahaan tersebut  besar.  Jika  ukuran  perusahaan  besar  maka  kepercayaan  investor  akan  bertambah  besar terhadap  tingkat  pengembalian  investasi  yang  diberikan  oleh  perusahaan  (Wahyuni,  dkk,  2013). Menurut (Mahardika & Setiawan, 2019) ukuran perusahaan dinyatakan dengan rumus berikut:
𝐹𝑆 = Ln(total asset).

## Tingkat penggunaan utang perusahaan
Yang  dipakai  untuk  membayar  aktiva  perusahaan  dapat  tercermin  dengan  rasio  Leverage. Peneliti memakai Debt to Asset Ratio guna melakukan perbandingan antara total hutang perusahaan dengan  total  aset  perusahaan.  Rasio  ini  mampu  memberikan  gambaran  mengenai  kesanggupan perusahaan  membayar  hutang  dengan  memakai  harta  perusahaan  (Darmawan,  2020).  Menurut (Widiyandi & Elfina, 2018), rumus leverage dapat dinyatakan sebagai Berikut:
Total Debt Leverage   = Total Asset

## HASIL ANALISIS STATISTIK DESKRIPTIF
Analisis  statistik  deskriptif  memberi  penggambaran  sehubungan  karakteristik  data  dimana dijadikan  sebagai  objek  penelitian  dimana  bisa  ditinjau  pada  nilai  maximum  maupun  minimum, mean dan standar deviasi pada pervariabel penelitian. Berikut merupakan hasil uji statistic deskriptif yang ditunjukkan pada table dibawah:

## Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive l Statistics Nl Minimum Maximum Mean Std. Deviation CSR 220 0,36 0,53 0,4440 0,03239 DER 220 0,07 3,75 2,6062 2,66227 ROE 220 -0,37 0,62 0,1364 0,13277 Growth 220 -0,15 1,68 0,2000 0,17368 Size 220 13,12 21.24 16,4299 12,08858 DAR 220 0,06 0,79 0,3963 0,27653 PBV 220 0,00 40,56 2,4713 4,53172 Valid N (listwise) 220

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Sumber: data olahan  (2022)
Hasil pengujian statistic deskriptif menampilkan data sebagai mana yang tertera dalam tabel di  atas.  Berdasarkan  table  tersebut,  terdapat  jumlah  data  sampel  perusahaan manufaktur  dimana telah  tercatat  pada  BEI  sejumlah  220  data  yang  mencakup  satu  variabel  dependen  dan  2  variabel independen.
Variable  dependent  dalam  penelitian  ini  ialah  nilai  perusahaan.  Hasil  uji  statistic  deskriptif untuk variabel PBV dapat diketahui bahwasannya nilai terrendah (min) adalah 0.00, yang dihasilkan PT. Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk. Nilai tertinggi (max) diperoleh 40.56,  ialah PT Indofarma Tbk. Nilai mean sejumlah 2.4713, yang mana lebih besar dibandingkan nilai standar deviasi sejumlah 4.53172. Dapat dilihat dari selisih angka antara nilai rata – rata dan standar deviasi yang relatif kecil. Artinya data yang digunakan dapat dikategorikan baik, bersifat homogen dan merata.
Variabel  independen  pertama  yaitu Corporate  Social  Responsibility (CSR).  Hasil  uji  statistic deskriptif untuk variable Corporate Social Responsibility dapat diketahui bahwa nilai min adalah 0.36, yaitu PT. Voksel Electric Tbk dan PT Sumi Indo Kabel Tbk. Nilai max diperoleh sebesar 0.53 yaitu PT Champion  Pacific  Indonesia  Tbk.  Adapun  nilai mean ialah  0.4440  dan  standar  deviasi  sejumlah 0.03239, dapat dilihat dari selisih angka antara nilaiirata – rata dan standar deviasi yang relatif kecil. Artinya data yang digunakan dapat dikategorikan baik, bersifat homogen dan merata.
Variabel  independen  selanjutnya  ialah  struktur  modal  dimana  diukur  menggunakan  rasio keuangan  DER.  Hasil  uji  statistic  deskriptif  pada  DER  dapat  dilihat  bahwa  nilai  terrendah  adalah 0.07, yaitu PT  Supreme  Cable Manufacturing &  Commerce Tbk. Nilai maksimum diperoleh sebesar 3.75,  yaitu  PT  Indomobil  Sukses  Internasional  Tbk.  Adapun  nilai  mean  2.6062  dan  standar  deviasi sebesar  2.66227,  dapat  dilihat  dari  selisih  angka  antara  nilai mean dibandingkan  standar  deviasi yang  relatif  kecil.  Artinya  data  yang  digunakan  dapat  dikategorikan  baik,  bersifat  homogen  dan merata.
Variabel control pertama ialah profitabilitas yang pengukurannya menggunakan Return on Equty (ROE). Hasil uji statistic deskriptif pada variable ROE dapat mendapatkan hasil nilai minimum adalah -0.37, yaitu PT Sreeya Sewu Indonesia Tbk. Nilai maksimum diperoleh sebesar 3.48 yaitu PT. Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk. Nilai mean 0.1364 dan standar deviasi sebesar 0.13277, dapat dilihat  dari  selisih  angka  antara nilai  rata – rata dan standar deviasi  yang relatif kecil.  Artinya data yang digunakan dapat dikategorikan baik, bersifat homogen dan merata.
Variabel control kedua yaitu pertumbuhan perusahaan ( growth ). Hasil uji statistik deskriptif untuk  variabel Growth mendapatkan  hasil  yaitu  nilai  min  ialah  -0.15,  yaitu  PT  Supreme  Cable Manufacturing.  Nilai  tertinggi  diperoleh  sebesar  1.68,  yaitu  PT  Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk. Nilai  rata – rata  sebesar  0.1000  dibandingkan  dengan  standar  deviasi  0.17368  dimana  dilihat  dari selisih  angka  antara  nilai  rata – rata  dan  standar  deviasi  yang  relatif  kecil.  Artinya  data  yang digunakan dapat dikategorikan baik, bersifat homogen dan merata.
Variabel control ketiga adalah ukuran perusahaan ( firm size ). Pasa ukuran perusahaan, hasil uji statistik deskriptif mendapatkan hasil yaitu nilai terrendah ialah 13.12, yaitu PT Alkindo Naratama Tbk. Adapun nilai maksimum diperoleh sebesar 21.24, yaitu PT Prima Alloy Steel Universal Tbk. Nilai mean  16.4299  dan  standar  deviasi  sebesar  12.08858.  Dapat  dilihat  dari  selisih  angka  antara  nilai mean  dibandingkan  standar  deviasi  yang  relatif  kecil.  Artinya  data  yang  digunakan  dapat dikategorikan baik, bersifat homogen dan merata.
Variabel  control  keempat  ialah  leverage  yang  dikur  menggunakan  DAR.  Hasil  uji  statistic deskriptif  untuk  variable debt  to  assets ratio mendapatkan  hasil yaitu  nilai  terrendah  adalah  0.06, yaitu  PT  Supreme  Cable  Manufacturing  &  Commerce  Tbk.  Nilai  tertinggi  diperoleh  sebesar  0.79, yaitu  PT  Indomobil  Sukses  Internasional  Tbk.  Nilai  mean  0.3963  dan  standar  deviasi  sebesar 0.17653. dapat dilihat dari selisih angka antara nilai mean dibandingkan standar deviasi yang relatif kecil. Artinya data yang digunakan dapat dikategorikan baik, bersifat homogen dan merata.

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 7,689 4,782 1,608 0,109 CSR -5,613 9,089 -0,043 -0,618 0,538 0,978 1,023 DER -0,004 0,012 -0,027 -0,372 0,710 0,950 1,053 ROE 1,495 2,481 0,048 0,602 0,015 0,770 1,299 Growth -0,034 1,699 -0,001 -0,020 0,984 0,957 1,045 Size -0,244 0,140 -0,123 -1,745 0,038 0,978 1,023 LEV 2,443 1,836 0,103 1.331 0,018 0,808 1,238 Sumber: data olahan (2022)
Adapun persamaan regresi linear berganda yang disusun mengacu pada diatas ialah:
𝑃𝐵𝑉𝑖𝑡 = α+ β1 CSR 𝑖𝑡 + β2 ROE 𝑖𝑡 + β2 DER 𝑖𝑡 + β2 GROWTH 𝑖𝑡 + β2 FSIZE 𝑖𝑡 + β2 LEV 𝑖𝑡 +e 𝑃𝐵𝑉𝑖𝑡 = 7.689 - 5.613CSR + 1.495 ROE 𝑖𝑡 - 0.004DER 𝑖𝑡 - 0.034GROWTH 𝑖𝑡 -0.244 F SIZE 𝑖𝑡 + β2 + 2.443 𝑖𝑡 +e
Belandaskan  pada  hasil  persamaan  regresi  linear  diatas,  bisa  diberi  penjelasan  seperti dibawah ini:
a. Jika semua variabel bebas dan variabel kontrol bernilai 0 (nol), maka nilai variabel terikat adalah 7.689.
b. CSR  terhadap PBV
Nilai koefisien CSR adalah -5.613, artinya setiap kenaikan variabel CSR sebesar satu satuan akan berpengaruh terhadap penurunan variabel PBV sebesar 5.613, dengan asumsi bahwa variabel bebas lain dalam regresi adalah konstan.
c. DER terhadap PBV
Nilai  koefisien  DER  adalah  -0.004,  artinya  setiap  kenaikan  DER  sebesar  satu  satuan  akan berpengaruh  terhadap  penurunan  variabel  PBVsebesar  0.004  dengan  asumsi  bahwa  variabel bebas lain dalam regresi adalah konstan.
d. ROE Terhadap PBV
Nilai koefisien ROE adalah 1.495, yang berarti bahwa setiap peningkatan ROE satu satuan dapat berpengaruh  terhadap  peningkatannya  variabel  PBV  sejumlah  1.495  apabila  dugaan  variabel bebas yang lainnya dalam regresi ini ialah konstan.
e. Growth terhadap PBV
Nilai koefisien Growth adalah -0.034, artinya setiap kenaikan Growth sebesar satu satuan akan berpengaruh terhadap penurunan variabel PBV sejumlah 0.034 apabila dugaan variabel bebas lain dalam regresi adalah konstan.
f. Firm size terhadap PBV
Nilai koefisien size adalah -0.034, yang berarti tiap kenaikan variable firm size sebesar satu satuan akan  berpengaruh  terhadap  turunnya  variabel  PBV  sejumlah  0.034  apabila  dugaan  variabel bebas lain dalam regresi adalah konstan.
g. Leverage terhadap PBV
Nilai  koefisien size adalah  2.443,  yang  berarti  tiap  peningkatan  variable leverage sebesar satu  satuan  akan  berpengaruh  terhadap  peningkata  variable  PBV  sejumlah  2.443  apabila dugaan variabel bebas yang lainnya pada regresi adalah konstan.

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Data
Uji normalitas data dipergunakan dalam membuktikan bahwa data yang dipergunakan pada penelitian  harus  didistribusi  secara  normal  (Ghozali,  2020).  Hasil  pengujian  yang  datanya terdistribusi  normal  memiliki  Nilai  Probabilitas  (sig.)  melebihi  0,05,  sedangkan  apabila  data  yang tidak terdistribusi normal mempunyai Nilai Probabilitas (sig.) kurang dari 0,05. Pengujian normalitas dijelaskan pada table dibawah:
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 209 Normal Parameters a,b Mean 0,0000000 Std. Deviation  4,108831894 Most Extreme  Absolute 0,241 Differences Positive 0,214 Negative -0,241 Test Statistic 0,241 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,0750 c
Sumber: data olahan  (2022)
Berlandaskan pada hasil uji normalitas data memakai One-Sample Kolmogrov Smirnov (KS), didapatkan  nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  dari  (p-value)  sejumlah  0.0750 c atau  lebih  tinggi  dari  0.05. Adapun berlandaskan pada hasil Uji Normalitas Data dengan mengggunakan total sampel sebanyak 220, menunjukan bahwasannhya model regresi yang disajikan terdistribusi dengan normal dan lolos dari uji normalitas data.

## Uji Multikolnieritas
Digunakan dalam pembuktian apakah dalam model regresi didapati terdapat korelasi yang tinggi atau  sempurna antar  setiap variable independen. Model regresi yang benar sebaiknya tidak terdapat  korelasi  tiap  variabelnya  (Ghozali,  2020).  Dalam  menangkap  ada  ataupun  tidak multikolinearitas pada model regresi bisa diketahui melalui tolerance  value atau variance  inflation faktor (VIF) .
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 7,689 4,782 1,608 0,109 CSR -5,613 9,089 -0,043 -0,618 0,538 0,978 1,023 DER -0,004 0,012 -0,027 -0,372 0,710 0,950 1,053 ROE 1,495 2,481 0,048 0,602 0,015 0,770 1,299 Growth -0,034 1,699 -0,001 -0,020 0,984 0,957 1,045 Size -0,244 0,140 -0,123 -1,745 0,038 0,978 1,023 LEV 2,443 1,836 0,103 1.331 0,018 0,808 1,238

## Sumber: data olahan (2022)
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinieritas,  diperoleh  nilai Variance  Inflation  Faktor (VIF) untuk variable  CSR  sebesar  1.023,  DER  sebesar  1.053,  ROE  sebesar  1.299,  Growth  sebesar  1.045,  Size

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
sebesar  1.023  dan  LEV  sebesar  1.238.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa nilai tolerance dari  masing-masing  variabel  >0,10  dan  nilai  VIF  <10,  artinya  hasil  uji  multikolinearitas  baik  yang diukur  dengan  nilai  Tolerance  maupun  VIF,  mampu  membuktikan  bahwa  tidak  terjadi  adanya interkorelasi atau kolinearitas antara variable independen pada model regresi ini.

## Uji Heterokedastisitas
Menurut  Ghozali  (2020)  uji  heterokedastisitas  dilakukan  dengan  tujuan  membuktikan  apa didalam model regresi terdapat pembeda variance dari residual satu pengamatan pada pengamatan yang lainnya.
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
l Coefficients a Model Unstandardizedl Coefficients Standardized lCoefficients t lSig. B Std. Errorl Betal 1 (Constantl) 0,757 0,532 1,422 0,157 CRS 0,743 1,207 0,041 0,616 0,539 DER -0,030 0,024 -0,081 -1,226 0,222 a. Dependent Variable: PBV Sumber: data olahan  (2022)
Berdasarkan Tabel 5, dapat kita ketahui nilai sig dari variabel (X1) CSR adalah 0,539, variabel (X2)  DER  sebesar  0,222.  Artinya  nilai  signifikansi  dari  kedua  variabel  bebas  dalam  penelitian  ini mempunyai nilai diatas 0,05. Sehingga, dapat diberi simpulan bahwasannya tidak terdapat masalah heterokedastisitas dalam penelitian ini.

## Uji Autokolerasi
Uji korelasi dipergunakan dalam memahami relasi antara dua variable pada suatu penelitian.
Tabel 6. Hasil Uji Korelasi Correlations Control Variables ROE Growth SIze DAR PBV ROE Correlation 1,000 0,058 0,027 0,008 Significance (2-tailed) 0,382 0,688 0,907 df 0 228 228 228 Growth Correlation 0,058 1,000 0,135 - 0,109 Significance (2-tailed) 0,382 0,040 0,100 df 228 0 228 228 SIze Correlation 0,027 0,135 1,000 - 0,237 Significance (2-tailed) 0,688 0,040 0,000 df 228 228 0 228 LEV Correlation 0,008 -0,109 - 0,237 1,000 Control Variables Significance (2-tailed) 0,907 0,100 0,000 df 228 228 228 0 Sumber: data olahan (2022)

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Selanjutnya hasil uji korelasi akan di interprestasikan berdasarkan tabel korelasi berikut:
Tabel 7. Interprestasi Korelasi Interval Koefisien Tingkat Hubungan 0,80 – 1,00 0,60 – 0,79 0,40 – 0,59 0,20 – 0,19 0,00 – 0,19 Sangat Kuat Kuat Cukup Kuat Rendah
Sangat Rendah
Sumber: Ghozali (2018)
Berdasarkan  hasil  dari  uji  korelasi  didapatkan  nilai  korelasi  ROE  yaitu  0,984  dengan hubungan positif. Nilai korelasi tersebut berada dalam interval 0,80 - 1,00 ( sangat kuat) dimana nilai koefisien  ini  memiliki  arti  memiliki  hubungan  positif  antara  variabel  ROE  dan  PBV.  Diperoleh  nilai korelasi Growth sebesar 0.058 dengan hubungan positif. Nilai korelasi ini berada dalam interval 0,40 -  0,59  ( cukup  kuat). Diperoleh  nilai  korelasi Size sebesar  0.027  dengan  hubungan  positif.  Nilai korelasi  tersebut  berada  pada  interval  0,20  -  0,39  ( rendah), Diperoleh  nilai  korelasi  LEV  sebesar 0.008  dengan  hubungan  positif.  Nilai  korelasi  tersebut  berada  pada  interval  0,00  -  0,19  ( sangat rendah). Berdasarkan hasil uji tersebut dapat ditarik kesimpulan bahwasannya variabel firm size dan LEV memiliki korelasi yang lemah terhadap PBV.

## UJI HIPOTESIS Uji Koefisien Determinasi
Menurut Ghozali, (2018), uji koefisien determinasi (R²) dilakukan untuk mengukur seberapa jauh  model  mampu  menjelaskan  variasi  variabel  terikat.  Koefisien  determinasi  adalah  antara  nol dan  satu.  Apabila  nilai  koefisien  determinasi  mendekati  satu  artinya  variabel  bebas  memberikan hampir  semua  informasi  untuk  memprediksi variasi variabel terikat.

## Tabel 8. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model l Summary b Modell Rl R Squarel Adjusted R Squarel lStd.  Error  ofl the Estimatel lDurbin-Watson 1 0,93576 a 0,861 0,408 0,61491 0,885
a. Predictors: (Constant), DER. CSR
b. Dependentl Variable: PBV

## Sumber: data olahan  (2022)
Berdasarkan  di  atas  diperoleh  R Square sebesar  0.407.  Artinya,  variabel-variabel  bebas mampu  menjelaskan  (mempengaruhi)  40.8%  terhadap  variabel  terikat.  Sedangkan  sisanya  59.2% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
Uji Simultan (F)

## Tabel 9. Hasil Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 11,180 6 1,863 4,847 0,000 b Residual 61,125 159 0,384 Total 72,305 165 Sumber: data olahan  (2022)

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Dari tabel diatas diperoleh nilai sig. 0.01811 b dan 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 = 4.847.  Karena nilai sig lebih kecil dari 0.05 maka 𝐻 0 ditolak dan 𝐻 1 diterima. Sehingga secara seluruh variavel bebas dalam penelitian ini secara simultan berpengaruh positif signifikan terhadap PBV.
Uji Parsial (t)
Tabel 10 Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 7,689 4,782 1,608 0,109 CSR -5,613 9,089 -0,043 -0,618 0,538 0,978 1,023 DER -0,004 0,012 -0,027 -0,372 0,710 0,950 1,053 ROE 1,495 2,481 0,048 0,602 0,015 0,770 1,299 Growth -0,034 1,699 -0,001 -0,020 0,984 0,957 1,045 Size -0,244 0,140 -0,123 -1,745 0,038 0,978 1,023 LEV 2,443 1,836 0,103 1.331 0,018 0,808 1,238 Sumber: data olahan (2022)
Kriteria penerimaan atau penolakan hipotesis adalah:
1. Apabila signifikansi α>0,05, maka secara individual Corporate Social Responsibility  dan  Debt  on equity ratio tidak berpengaruh terhadap price to book value .
2. Apabila  signifikasi  α<0,05  maka  terdapat  pengaruh  secara  individual Corporate  Social Responsibility dan Debt on equity ratio tidak berpengaruh terhadap price to book value .
Berdasarkan  table  diatas,  penerimaan  dan  penolakan  hipotesis  dapat  dikatakan  seperti dibawah ini:
1. Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan Jika  dilihat  pada  kolom Coefficients, nilai sig.  0.538  atau  dibawah 0.05  dengan unstandardized coefficient beta -5.613. Maka 𝐻 𝑎 diterima dan 𝐻 1 ditolak. Jadi kita bisa tarik kesimpulan bahwa Corporate Social Responsibility tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Struktur modal terhadap nilai perusahaan Terlihat  pada  kolom Coefficients variabel  harga  terdapat  nilai  sig.  =  0.710  atau  dibawah  0.05 dengan  unstandardized  coefficient  beta  -0.004.  Maka 𝐻 𝑎 diterima  dan 𝐻 1 ditolak.  Sehingga dapat disimpulkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap nilai perusahaan Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa Corporate  Social  Responsibility tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan (Anton  et  al.,  2024) , (Togarotop  & Murtanto, 2024) , (Indriyani et al., 2024) , (Alfiadin et al., 2024) Dalam penelitian ini corporate social responsibility tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  artinya  perusahaan  manufaktur  yang dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini  belum  menerapkan corporate  social  responsibility dengan cukup  baik.  Hal  ini  tentu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  Karena  perusahaan  yang  belum menerapkan laporan sosial responsibility dengan baik terutama di perusahaan dengan jenis industri tertentu  artinya  perusahaan  tersebut  belum  dapat  menyesuaikan  kondisi  perusahaannya  dengan situasi dan kondisi lingkungannya. Setiap perusahaan idealnya memiliki corporate responsibility atau tanggung  jawab  sosial  kepada  masyarakat  dan  lingkungannya  apabila  tidak  dilakukan  perusahaan tentu  akan  mendapatkan  sanksi  dari  pemerintah.  Penerapan  corporate  sosial  responsibility  tentu

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
akan  berdampak  pada  kepercayaan  investor  untuk  melakukan  investasi  di  perusahaan  tersebut, Karena perusahaan di pandang belum mampu menerapkan aturan-aturan yang berlaku terkait sosial dan lingkungan di sekitarnya.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sepemikiran  dengan  penelitian  yang  dijalankan  oleh (Candra  & Cipta,  2022) ,  (Sulbari,  2022), (Alkhairani  et  al.,  2020) , (Sari  &  Priantinah,  2018) , (Effendi,  2020) , (Erawati  &  Cahyaningrum,  2021) , (Kesumastuti  &  Dewi,  2021) , (Anwar  et  al.,  2021) , (Murnita  & Putra, 2018) yang mana mengemukakan bahwa pengungkapan CSR memiliki pengaruh yang positif pada nilai perusahaan. Hal yang dapat menjadi pembeda dalam penelitian ini bisa jadi dikarenakan kegiatan CSR dirasa memberikan dampak pada nilai perusahaan oleh penanam modal. Akan tetapi kecondongan  para  penanam  modal  di  Indonesia  apabila  hendak  membelikan  sahamnya,  hanya terpaku  pada  perolehan capital  gain ataupun  memperhatikan  kembali  apa  deviden  suatu  entitas dialokasikan  ataukah  tidak  yang  mana  investor  kurang  memiliki  ketertarikan  dalam  menanamkan modal apabila dividennya tidak dibagi. Namun penanam modal tidak terlalu memperhatikan tentang pengungkapan CSR yang dilaksanakan oleh suatu entitas, yang berarti kurang mencermati kembali tentang upaya-upaya yang lainnya dari badan usaha yang efeknya jangka panjang. Padahal pengaruh daripada  CSR  tidak  seluruhnya  bisa  terlihat  dalam  jangka  waktu  yang  pendek,  justru  CSR  adalah strategi  perusahaan  untuk  menjaga  keberlangsungan  perusahaan  untuk  jangka  panjang. Kebanyakan  penanam  modal  beranggapan  bahwasannya  suatu  CSR  yang  diungkapkan  melalui annual  report tersebut  dapat  mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya,  maka  akan  banyak  para penanam  modal  yang  beropini  bawa  dana  yang  dipakai  oleh  suatu  badan  usaha  tersebut  yang digunakan  dalam  CSR  akan  memiliki  dampak  yang  merugikan,  apalagi  jika  tidak  diikuti  dengan peningkatan rasio keuangan.

## Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan . Hasil Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan (Ananda, 2016) , (Ramdhonah  et  al.,  2019) dan (Maulida,  2019) , (Misdayana  et  al.,  2019) , (Agustin,  2024) , (Rasyid  et  al.,  2022) dan  juga (Nopianti  &  Suparno,  2020) mengemukakan  jika capital  structure memiliki hubungan positif dan juga berpengaruh pada nilai perusahaan. Hasil yang tidak sejalan ini bisa  jadi  dikarenkan  perbedaan  sampel  perusahaan  yang  diteliti  maupun  perbedaan  tahun  yang diobservasi.  Didalam  teori  agensi,  strategi  pengawasan  eksternal  biasanya  menggunakan penggunaan utang. Peningkatan utang didalam struktur modal bisa berdampak pada penurunan dari penggunaan  saham  jadi  dapat  meminimalkan  biaya  keagenan  equity.  Namun  suatu  entitas mempunyai  kewajiban  dalam  mengembalikan  pinjaman  dan  juga  membayar  beban  bunga  secara berkala. Apabila terlalu banyak menggunakan utang juga dapat memberi masalah keagenan antara pemegang  saham  dengan  kreditur  sehingga  dapat  memunculkan  biaya  keagenan  hutang.  Biaya keagenan ini tidak akan menjadi penyebab pada perubahan nilai perusahaan.
Kenaikan  utang  akan  memiliki  dampak  pada  peningkatan  risiko  arus  pendapatan  suatu entitas  yang  mana  faktor  eksternal  dapat  mempengaruhi.  Sedangkan  utang  dapat  menyebabkan beban  tetap  tanpa  memperhatikan  besar  kecilnya  pendapatan.  Selain  itu,  makin  banyak  tingkat utang,  menyebabkan  bunga  dari  hutang  juga  akan  mengalami  penignkatan  yang  lebih  banyak daripada penghematan pajak alhasil berdampak kebijakan manajemen untuk mempergunakan utang berpengaruh  buruk  dan  relevan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kebijakan  struktur  modal  perusahaan dimana  penggunaannya  lebih  banyak  memakai  utang,  maka  harga  saham  akan  turun  yang mengakibatkan nilai perusahaan ikut turun (Safitri, 2015) .

## KESIMPULAN
Tujuan dari dilakukannya penelitian ini guna untuk mengetahui pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR)  dan  juga debt  to  equity  ratio terhadap  nilai  perusahaan.  Berlandaskan  atas pembahasan & analisis, Adapun kesimpulan yang didapat ialah: pada hipotesis pertama dimana hasil

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
ini  membuktikan  bahwasannya  perusahaan  sector  manufactur  dimana  merupakan  sampel  pada penelitian  ini  belum  bisa  menerapkan corporate  social  responsibility dengan  cukup  baik.  Namun hasil  tersebut  ternyata  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  walaupun  perusahaan  belum menerapkan laporan sosial responsibility dengan baik terutama di perusahaan dengan jenis industri tertentu, perusahaan belum dapat menyesuaikan kondisi perusahaannya dengan situasi dan kondisi lingkungannya. Perubahan yang terjadi pada CSR baik naik atau turunnya pengungkapan CSR tidak akan  menimbulkan  perubahan  pada  nilai  perusahaan.  Dan  pada  hipotesis  kedua,  DER mencerminkan  produktivitas  perusahaan,  semakin  besar  angka  DER  menyebabkan  perusahaan tersebut  dapat  dikatakan  mempunyai  kinerja  buruk.  Dikarenakan  DER  dapat  menggambarkan tingkat  utang  yang  lebih  tinggi  jika  dibandingkan  dengan  jumlah  modal  yang  dimilikinya.  Dalam penelitian  ini  dapat  dipahami  bahwa  kecil  ataupun  besarnya  hutang  yang  ditanggung  perusahaan tidak akan membuat atau menimbulkan perubahan atas nilai perusahaan. Umumnya, debt to equity ratio berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  karena  informasi  tersebut  akan  digunakan  oleh investor untuk menilai kelayakan perusahaan dan risiko yang ditanggung perusahaan dan besarnya dana investor yang digunakan untuk membayar kewajiban.

## Saran Praktis
Berlandaskan  pada  keterbatasan  penelitian  ini,  adapun  berikut  adalah  beberapa  saran praktis yang bisa disampaikan:
1. Peningkatan  Kualitas  Implementasi  CSR:  Perusahaan  sektor  manufaktur  perlu  meningkatkan kualitas  implementasi  kegiatan  CSR  mereka,  tidak  hanya  sebagai  upaya  formalitas  atau pemenuhan  regulasi  semata,  tetapi  sebagai  bagian  integral  dari  strategi  bisnis  mereka  untuk membangun reputasi positif dan hubungan yang lebih baik dengan stakeholder.
2. Evaluasi  Strategi  CSR:  Perusahaan  harus  melakukan  evaluasi  terhadap  strategi  CSR  yang dijalankan untuk memastikan bahwa kegiatan tersebut relevan dan memberikan dampak positif baik  bagi  lingkungan,  masyarakat,  maupun  perusahaan  itu  sendiri.  Hal  ini  bisa  meliputi pengembangan program CSR yang lebih terfokus dan terukur dampaknya.
3. Optimalisasi Struktur Modal: Meskipun penelitian menunjukkan DER tidak berpengaruh langsung terhadap  nilai  perusahaan,  perusahaan  tetap  harus  mengelola  struktur  modal  mereka  secara efisien.  Hal  ini  termasuk  mengevaluasi  tingkat  utang  dan  ekuitas  untuk  menemukan  struktur modal  yang  optimal  yang  mendukung  pertumbuhan  perusahaan  tanpa  meningkatkan  risiko keuangan secara signifikan.

## Saran Teoritis
Berlandaskan  pada  keterbatasan  penelitian  ini,  adapun  berikut  adalah  beberapa  saran praktis yang bisa disampaikan:
1. Untuk  penelitian  selanjutnya  disarankan  bisa  menambahkan  beberapa  variabel  yang  dapat memengaruhi nilai perusahaan, contohnya adalah risiko keuangan perusahaan.
2. Untuk  penelitian  selanjutnya  diharapkan  memperluas  periode  penelitian  untuk  dapat memberikan gambaran pada jangka waktu yang lebih panjang.
3. Untuk  penelitian  selanjutnya  dalam  mengukur  indicator  dari Corporate  Social  Responsibility dapat menggunakan pedoman yang ter update GRI standard.
4. Pada  penelitian  berikutnya  diharapkan  dapat  memperluas  dan  mengeksplorasi  berbagai  teori ahli serta referensi jurnal terbaru dan jurnal publikasi internasional.

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## REFERENCE
Agustin,  D.  P.  (2024).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Tanggung  Jawab  Sosial  Dan Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industribarang  Dikonsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun  2010-2014. Musytari: Neraca Manajemen, Akuntansi, Dan Ekonomi , 3 (3), 11 – 20.
Alfiadin, A., Susilo, D. E., Purnomo, H., Muryani, E., Ardiansyah, T., & Suhartono, E. (2024). Pengaruh Corporate  Social  Responsibility,  Profitabilitas,  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan: Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Farmasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Peridoe Tahun 2018-2022. Reslaj: Religion Education Social Laa Roiba Journal , 6 (3), 2345 – 2359. Alfiani, Zeni. 2009. “Pengaruh Profitability, Leverage, Market Value dan Firm Size terhadap Abnormal Return Saham”. Skripsi.Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Alkhairani,  Kamaliah,  &  Rokhmawati,  A.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Good  Corporate  Governance (GCG)  dan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi KIAT , 31 (1).
Ananda, N. A. (2016). PENGARUH GROWTH OPPORTUNITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI STRUKTUR  MODAL  (pada Perusahaan  Sektor Property,  Real  Estate  &  Building  Construction yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2014). Journal  of  Management  and Business , 4 (2), 15 – 28.
Angela,  A.,  Hidayat,  V.  S.,  &  Eunike,  E.  (2023).  Working  Capital  Management,  Free  Cash  Flow, Profitability and Firm Value. Jurnal Proaksi , 10 (2), 172 – 181. https://doi.org/10.32534/jpk.v10i2.3980
Anton, A., Oktaviana, W., & Hadi, S. (2024). PENGARUH RETURN ON ASSET, DEBT TO ASSET RATIO, CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY,  SALES  GROWTH  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN SUBSEKTOR  PROPERTI  DAN  REAL  ESTATE  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA PERIODE 2017-2021. LUCRUM: Jurnal Bisnis Terapan , 3 (4), 458 – 470.
Anwar,  A.,  Sumual,  C.  J.,  Muliati,  M.,  &  Lestari,  R.  O.  (2021).  Profitabilitas  dan  corporate socialresponsibility (csr) terhadap nilai perusahaan. AKUNTABEL , 18 (1), 82 – 90.
Beattie, V., Goodacre, A., & Thomson, S. (2006). Corporate financing decisions: UK survey evidence.
Journal of Business Finance & Accounting , 33 (9 – 10), 1402 – 1434.
Brigham,  E.  F.,  &  Gapenski,  L.  C.  (1996). Intermediate  Financial  Management (Fifth  Edition).  The Dryden Press.
Brounen, D., de Jong, A., & Koedijk, K. (2005). Capital Structure Policies in Europe: Survey Evidence.
Journal of Banking & Finance , 30 (5), 1409 – 1442.
https://doi.org/https:/doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.02.010
Candra,  A.  G.,  &  Cipta,  W.  (2022). Pengaruh  Profitabilitas  dan  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan.
Clarkson, M.  B.  E.  (1995).  A  Stakeholder  Framework for  Analyzing  and  Evaluating  Corporate  Social Performance. Academy of Management Review , 20 (1), 92 – 117.
Darmawan., Dr. 2020. Dasar - Dasar Memahami Rasio Laporan Keuangan. Yogyakarta: UNY Press. Diana, Sari. (2013). Konsep Dasar Perpajakan. Bandung : PT.Refika Aditama.
Effendi,  V.  N.  (2020).  Pengaruh  CSR  disclosure  dan  GCG  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja keuangan  sebagai  variabel  intervening  di  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa efek indonesia (2012-2014). Jurnal Akuntansi & Ekonomi , 12 (1).
Erawati,  T.,  &  Cahyaningrum,  D.  (2021).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Journal  of Accounting, Finance, Taxation, and Auditing (JAFTA) , 2 (2).

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Erawati, D., Shenurti, E., & Nur Kholifah, S. (2022). Analisis Return on Asset (ROA) , Return on Equity (ROE) dan Corporate Social Responsibility (CSR) yang mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 19(01), 01 – 10. https://doi.org/10.36406/jam.v19i01.539
Erwanti,  Y.,  &  Haryanto,  H.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Dewan  Komisaris,
Komite  Audit  dan  Kualitas  Audit  Terhadap  Pengungkapan  Informasi  Pertanggungjawaban. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (4), 295 – 308. Freeman, R. E. (1984). Divergent stakeholder theory. Academy of Management Review , 24 (2), 233 – 236.
Ghozali,  Imam.  (2020).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21. Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Graham, J. R., & Harvey, C. R. (2001). The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics , 60 (2 – 3), 187 – 243.
Hairi,  T.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (Bei) Periode 2013-2017. Tirtayasa Ekonomika , 14 (2), 171 – 186.
Indasari,  A.  P.,  &  Yadnyana,  I.  K.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Growth  Opportunity, Likuiditas, Dan StrukturModal Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 22(1), 714 – 746. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/35491
Indriyani, R., Kushermanto, A., & Priatingsih, D. (2024). Pengaruh Sales Growth, Kebijakan Dividen, struktur  Modal,  dan  CSR  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Journal  of  Accounting  and Management’s Student , 1 (1).
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  the  Firm:  Managerial  Behaviour,  Agency  Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305 – 360. Kesumastuti,  M.  A.  R.  M.,  &  Dewi,  A.  A.  (2021). Pengaruh  Pengungkapan  CSR  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Usia dan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi . 31 (7).
Krisnando, K., & Novitasari, R. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan  Firm  Size  terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Consumer  Goods  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2017-2020.  Jurnal  Akuntansi  Dan Manajemen, 18(02), 71 – 81. https://doi.org/10.36406/jam.v18i02.436
Lukman,  L.,  Widiarto,  T.,  &  Astuty,  P.  (2021).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility,  Size  dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk periode Tahun 2011-2018. Sosio E-Kons , 13 (1), 48 – 58. Maulida,  M.  R.  (2019). PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN PROFITABILITAS  SEBAGAI  VARIABEL  INTERVENING:  Studi  pada  perusahaan  Properti,  Real Estate Dan Konstruksi Periode 2015-2017 [Doctoral dissertation]. Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta.
Misdayana, A., Siahaan, Y., Nainggolan, C. D., & Manurung, S. (2019). Dampak Struktur Modal Dan Struktur  Aset  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada Pt  Merck,  Tbk Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek Indonesia. SULTANIST: Jurnal Manajemen Dan Keuangan , 7 (2), 73 – 80.
Murnita,  P.  E.,  &  Putra,  I.  M.  P.  D.  (2018).  Pengaruh  corporate  social  responsibility  terhadap  nilai perusahaan  dengan  profitabilitas  dan  leverage  sebagai  variabel  pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 23 (2), 1470 – 1494.
Mustabsyirah. (2020). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019).
Mustakin,  Asakdiyah,  S.,  &  Hidayat,  T.  (2021).  Capital  Structure,  Company  Size  Dan  Profitability Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Proaksi , 8 (2), 303 – 312.

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Nopianti,  R.,  &  Suparno.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. JAK (Jurnal Akuntansi) Kajian Ilmiah Akuntansi , 8 (1).
Nurminda,  A.,  Isynuwardhana,  D.,  &  Nurbaiti,  A.  (2017).  The  Influence  Of  Profitability,
Leverage, and Firm Size Toward Firm Value. E-Proceeding of Management, 4(1), 542 – 549.
Paramitha, I. A. (2020). PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN. Jurnal Manajemen & Bisnis Kreatif , 5 (2), 67 – 80.
Putra,  I.  G.  A.  A.,  &  Suarmanayasa,  I.  N.  (2021).  Peran  Moderasi  Corporate  Social Responsibility pada Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, 11(1), 69 – 77.
Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  &  Sari,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2017). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 7 (1), 67 – 82.
Rasyid, C. A. M. P., Indriani, E., &  Hudaya, R. (2022). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Pertambangan. Jurnal Aplikasi Akuntansi , 7 (1),
136 – 156.
Rika, N., &  Islahudin. (2008). “Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Prosentase  Kepemilikan  Manajemen  Sebagai  Variabel  Moderating”(Studi  Empiris Pada  Perusahann  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta). Simposium  Nasional  Akuntansi  XI Pontianak .
Rutin,  R.,  Triyonowati,  T.,  &  Djawoto,  D.  (2019).  Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan  dengan  kebijakan  dividen  sebagai  variabel  moderating. JRAP  (Jurnal  Riset Akuntansi Dan Perpajakan) , 6 (01).
Safitri,  U.  K.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Size  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Universitas Muhammadiyah , 1 – 20.
Sari, P. Y., & Priantinah, D. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Corporate Social Responsibility (Csr) Terhadap Nilai Perusahaan Pada Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Nominal: Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 7 (1), 111 – 125.
Setiawan, I. G. A. N. A. P., & Mahardika, D. P. K. (2019). ANALISIS PENGARUH MARKET TO BOOK  VALUE,  FIRM  SIZE  DAN  PROFITABILITAS  TERHADAP  PENGAMBILAN KEPUTUSAN LINDUNG NILAI (Studi Kasus Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif Dan Komponennya  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2014 – 2017). Jurnal Ilmiah Akuntansi, 4(1), 124 – 140. https://doi.org/10.23887/jia.v4i1.17055 Sholikha,  I.,  Susbiyani,  A.,  &  Kamelia  F.A,  I.  (2019).  Pengaruh  Coorporate  Social Responsibility,  Leverage  dan  Size  Terhadap  Profitabilitas.  International  Journal  of Social Science and Business, 3(3), 272. https://doi.org/10.23887/ijssb.v3i3.21053
Suarmanayasa,  I.  N.,  &  Ariasih,  M.  P.  (2024).  Challenges  And  Transformation :  Analysis  Of The Social Impact Of The COVID-19 Pandemic On The Performance Of Village Credit Institutions Tantangan Dan Transformasi : Analisis Dampak Sosial Pandemi COVID -19 Terhadap Kinerja Lembaga Perkreditan Desa. 5(1), 983 – 988.
Suharli, M. (2010). STUDI EMPIRIS MENGENAI PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, DAN HARGA  SAHAM  TERHADAP  JUMLAH  DIVIDEN  TUNAI  (Studi  pada  Perusahaan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2002-2003).  JURNAL  MANAJEMEN, AKUNTANSI  &amp;  SISTEM  INFORMASI;  Vol  6,  No  2  (2006):  JURNAL  MAKSI. https://ejournal.undip.ac.id/index.php/maksi/article/view/258

## Ismatasari, Mukti, & Triwacaningrum
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Togarotop, M. G. J., & Murtanto, M. (2024). Pengaruh Enterprise Risk Management, Kualitas Audit Eksternal Dan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Creative Student Research , 2 (1), 81 – 96.
Widenta,  Y.  P.  (2012).  Analisis  implementasi  corporate  social  responsibility  pt.  Indosat  tbk.  Tahun 2007-2011 berdasarkan global reporting initiative. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB , 1 (1). Widiyanti, M., & Elfina, F. D. (2015). Marlina Widiyanti dan Friska Dwi Elfina. Jurnal Manajemen Dan Bisnis  Sriwijaya,  13(1),  117 – 136.  https://media.neliti.com/media/publications/283938- pengaruh-financial-leverage-terhadap-pro-0fb83fec.pdf