Pengaruh Net Ekspor dan Kebijakan Fiskal Terhadap Kebijakan Hutang Pemerintah di Indonesia

## Silfi Elia, Mike Triani
Jl. Prof Dr Hamka Kampus UNP Air Tawar Barat Padang Telp. 445089 Fax. (0751) 447366, E-mail. info@fe.unp.ac.id, silfielia@gmail.com
Abstract:  This  research    aims  to  determine  (1)  the  effect  of  net  export  on government debt in Indonesia, (2) the effect of fiscal policy on government debt in  Indonesia, (3) the effect  of net export  and fiscal  policy on government  debt in  Indonesia. The method used in  this study is multiple linear regression. The research  type  is  descriptive  research  while  the  data  used  is  time  series  data from  1987-2016  obtained  from  documentation  of  Bank  Indonesia,  and  BPS Indonesia. The results of this study indicate that (1) net export has a significant positive  effect  on  government  debt  in  Indonesia  (2)  fiscal  policy  has  a significant  positive effect  on government  debt  in  Indonesia  (3) net  export  and fiscal  policy  has  a  significant  positif  effect  on  government  debt  in  Indonesia. Based  on  this  research  is  expected  to  provide  information  about  government debt  as  well  as  the  factors  that  influence,  and  so  the  government  and  society can monitor and increase efforts to reduce government debt.
Keywords : Government Debt, Net Export, Fiscal Policy.
Abstrak:  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  (1)  pengaruh  net  ekspor terhadap  hutang  pemerintah  di  Indonesia,  (2)  pengaruh  kebijakan  fiskal terhadap  hutang  pemerintah  di  Indonesia,  (3)  pengaruh  net  ekspor,  dan kebijakan  fiskal  secara  bersama-sama  terhadap  hutang  pemerintah  di Indonesia.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  regresi  linier berganda,  untuk  melihat  sejauhmana  variabel  independen  mempengaruhi variabel dependen. Jenis penelitian berupa penelitian deskriptif sementara data yang digunakan adalah data time series dari  tahun 1987-2016 yang diperoleh dari  dokumentasi  Bank  Indonesia,  dan  BPS  Indonesia.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  (1)  net  ekspor  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap hutang  pemerintah  di  Indonesia  (2)  kebijakan  fiskal  dilihat  dari  defisit anggaran  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  hutang  pemerintah  di Indonesia  (3)  net  ekspor,  dan  kebijakan  fiskal  dilihat  dari  defisit  anggaran secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  hutang pemerintah  di  Indonesia.  Berdasarkan  penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan  informasi  tentang  hutang  pemerintah  serta  faktor-faktor  yang mempengaruhi,  selain  itu  agar  pemerintah  dan  masyarakat  dapat  mengawasi dan meningkatkan upaya penurunan hutang pemerintah.
Kata kunci : Hutang Pemerintah, Net Ekspor, Kebijakan Fiskal .
Hutang  dimanfaatkan  sebagai  solusi  pendanaan    negara,  yang diupayakan  sebagai  penyokong  dalam  pembangunan  ekonomi.  Dimana  seiring dengan  peningkatan  pembangunan  ekonomi  dibutuhkan  dana  yang  besar,  yang
2 Jurnal Ecosains,  Volume 8, Nomor 1,  , Hal 1-8
tidak  hanya  dipenuhi  melalui  dana  yang  dimiliki  negara  namun  juga  dipenuhi melalui hutang.
Hutang  pemerintah dilihat dari rasio hutang,  yaitu dengan membandingkan  jumlah  hutang  pemerintah  dengan  Produk  Domestik  Bruto (PDB).  Dimana  rasio  hutang  pemerintah  Indonesia  tahun  2016  sebesar  27,9% rasio  ini  tergolong  rendah  karena  berada  dibawah  batas  rasio  yang  ditetapkan, yaitu  dibawah  60%  terhadap  PDB  menurut  Peraturan  Pemerintah  Republik Indonesia  nomor  23  tahun  2003  bab  II  pasal  4.  Sementara  perkembangan  rasio hutang  pemerintah  Indonesia  mulai  dari  tahun  2013  kembali  mengalami peningkatan.  Hal  ini  terutama  didorong  oleh  peningkatan  pembiayaan pembangunan yang dibiayai melalui hutang. Kondisi ini perlu diwaspadai karena berpeluang untuk terus meningkat dan dapat mengancam perekonomian.
Dari  segi  nominal,  perkembangan  hutang  pemerintah  mulai  dari  tahun 2007 hingga tahun 2016 dipengaruhi oleh berbagai kondisi. Dimana tahun 2007 hingga tahun 2008 karena krisis surat hutang atau subprime mortgage di Amerika Serikat  menyebabkan  para  investor  asing  menarik  dananya  dari  Indonesia kemudian  berakibat  penurunan  pembiayaan  pembangunan  dan  bankrutnya berbagai  usaha  sehingga  negara  mengambil  alih  hutang  tersebut.  Selanjutnya pada  tahun  2009  karena  pemerintah    menerapkan buy  back SBN  dan debt switching sehingga  berdampak  pada  penurunan  beban  hutang  dan  menurunkan hutang  secara  keseluruhan.  Selanjutnya  pada  tahun  2010  hingga  tahun  2016 hutang pemerintah kembali meningkat. Hal ini disebabkan upaya untuk menutup defisit  anggaran  yang  terus  mengalami  pelebaran  meskipun  sempat  menurun pada  tahun  2010.  Dimana  pada  tahun-tahun  tersebut  perlambatan  ekonomi diiringi  peningkatan  pembangunan  infrastruktur,  kondisi  ini  memerlukan pembiayaan  yang besar  yang  tidak  dapat  dipenuhi  hanya  dengan mengandalkan dana yang dimiliki negara sehingga pemerintah melakukan hutang.
Terkait  dengan  kondisi-kondisi  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  hutang pemerintah  dipengaruhi  oleh  kondisi  anggaran,  yangmana  kondisi  anggaran tersebut  ditunjukkan  oleh  berbagai  variabel  makro  yang  secara  tidak  langsung mempengaruhi hutang pemerintah. Dimana variabel-variabel tersebut terdiri dari net ekspor dan kebijakan fiskal.
Hutang  dipengaruhi  oleh  defisit  transaksi  berjalan,  defisit  anggaran, pembayaran  beban    bunga,  arus  masuk  bersih  modal  swasta,  cadangan  otoritas moneter, dan arus masuk bersih modal jangka pendek (Pasaribu, 2013: 355-356). Dimana  kebijakan  fiskal  dapat  dilihat  melalui  defisit  anggaran  karna menunjukkan  penerimaan  pajak  dan  pengeluaran  pemerintah.  Sedangkan  net ekspor  dapat  dilihat  dari  defisit  transaksi  berjalan  karena  menunjukkan  selisih dari ekspor dan impor.
Adapun  hutang  pemerintah  dilihat  dari  laju  pertumbuhan  menunjukkan laju  pertumbuhan  tertinggi  pada  tahun  2015  yaitu  sebesar  21,33%  sementara hutang  pemerintah  sebesar  Rp.  3.165,13  triliun.  Tingginya  pertumbuhan  hutang pemerintah  tersebut  jika  dilihat  dari  pertumbuhan  net  ekspor  terlihat  mengalami peningkatan  dengan  laju  pertumbuhan  248,88%  sedangkan  net  ekspor  sebesar 9.533,4 juta dolar AS. Kondisi ini menunjukkan terdapat hubungan positif antara net  ekspor  terhadap  hutang  pemerintah.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang
dikemukakan pada Case and Fair (2007:25), serta tidak sesuai dengan  penelitian Satrianto  (2015).  Sementara  hutang  pemerintah  dilihat  dari  kebijakan  fiskal melalui  defisit  anggaran,  tahun  2015  mengalami  penurunan  dengan  laju pertumbuhan  -10.19%  sedangkan  defisit  anggaran  Rp.  566.097  milyar.  Kondisi ini  menunjukkan  terdapat  hubungan  negatif  antara  kebijakan  fiskal  terhadap hutang  pemerintah.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan Salvatore (2014:154), serta tidak sesuai dengan penelitian Satrianto (2015).
Pertumbuhan  hutang  pemerintah  terendah  terlihat  pada  tahun  2009 dengan  laju  pertumbuhan  -2,82%  sementara  hutang  pemerintah  sebesar  Rp. 1.590,66 triliun. Rendahnya pertumbuhan hutang pemerintah tersebut dilihat dari pertumbuhan  net  ekspor  mengalami  peningkatan  dengan  laju  pertumbuhan sebesar  151,57%  sementara  net  ekspor  sebesar  19.680,8  juta  dolar  AS.  Kondisi ini  menunjukkan  terdapat  hubungan  negatif  antara  net  ekspor  terhadap  hutang pemerintah.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  pada  Case  and  Fair (2007:25), serta sesuai dengan penelitian Satrianto (2015).
Sedangkan hutang pemerintah dilihat dari kebijakan fiskal melalui defisit anggaran,  tahun  2009  mengalami  penurunan  dengan  laju  pertumbuhan  yaitu  - 2.93%  sementara  defisit  anggaran  Rp.  317.460  milyar.  Adapun  hal  ini menunjukkan  terdapat  hubungan  positif  antara  defisit  anggaran  terhadap  hutang pemerintah.  Kondisi  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  pada Salvatore (2014:154), serta tidak sesuai dengan penelitian Satrianto (2015).
Pembahasan  di  atas  menunjukkan  adanya  pengaruh  net  ekspor,  dan defisit  anggaran  terhadap  perekonomian  melalui  pengaruhnya  terhadap  kondisi keuangan negara yang nantinya akan berimplikasi terhadap hutang.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  hutang  pemerintah berperan penting sebagai upaya pemenuhan kebutuhan pembiayaan pembangunan  di  Indonesia  karena  adanya  kesulitan  dalam  menghimpun  dana. Namun  pemerintah  perlu  berhati-hati  terkait  permasalahan  ini,  karena  hutang terus meningkat dan bila tidak diiringi dengan pengelolaan yang tepat justru akan menimbulkan  ketergantungan  dan  berdampak  terhadap  ekonomi  negara.  Oleh karena  itu,  penulis  bermaksud  mengangkat  permasalahan  tersebut  dalam penelitian  dengan  judul “Pengaruh  Net  Ekspor  dan  Kebijakan  Fiskal Terhadap Kebijakan Hutang Pemerintah di Indonesia” .

## TINJAUAN LITERATUR

## Hutang Pemerintah
Menurut  Tambunan  (2008:249-250)  tingginya  hutang  disebabkan terutama  oleh  tiga  jenis  defisit,  yaitu  defisit  transaksi  berjalan  (TB)  atau trade gap yaitu  ekspor  (X)  lebih  sedikit daripada  impor  (M), defisit  investasi  atau  I-S gap , dan defisit fiskal atau fiskal gap .
Adapun  keterkaitan  hutang  pemerintah  dapat  diperoleh  dari  persamaan (Pasaribu, 2013: 355-356) berikut :
𝐷 𝑡 = (𝑀 − 𝑋) 𝑡 + (𝐺 − 𝑇) + 𝐷 𝑠𝑡 − 𝑁𝐹𝐿 𝑡 + 𝑅 𝑡 − 𝑁𝑂𝐿𝑇 (1)
4 Jurnal Ecosains,  Volume 8, Nomor 1,  , Hal 1-8

## Net Ekspor
Net  ekspor  merupakan  salah  satu  komponen  permintaan  agregat  yang dilihat  dari  sisi  pengeluaran  PDB  (Case  and  Fair,  2007:25),  dimana  PDB dipengaruhi  oleh  pengeluaran  konsumsi  masyarakat,  pengeluaran  pemerintah, investasi swasta, serta impor dan ekspor.
Menurut Saputro dan Sulistyo (2017) ekspor neto meningkat maka utang luar  negeri  menurun  karena  pengaruh  positif  yang  ada  dalam  penelitian  tidak signifikan  sehingga  tidak  di  asumsikan  bila  ekspor  neto  naik  maka  utang  luar negeri naik.
Sementara  menurut  Satrianto  (2015)  apabila  net ekspor  mengalami peningkatan maka sumber pendapatan negara juga akan mengalami peningkatan. Kondisi  ini  akan  mengurangi  ketergantungan  suatu  negara  terhadap  dana-dana bantuan internasional salah satunya adalah utang.

## Kebijakan Fiskal
Kebijkan fiskal ekspansif ketika pengeluaran pemerintah di naikkan dan atau  pajak  diturunkan.  Hal  ini  akan  menyebabkan  peningkatan  pada  PDB  dan pendapatan.  Kebijakan  fiskal  kontraktif  ketika  adanya  penurunan  pada pengeluaran  pemerintah  dan  atau  kenaikan  pajak,  yang  keduanya  dapat menurunkan PDB dan pendapatan negara (Salvatore, 2014:154).
Menurut Mah ( 2013) dengan menggunakan model Keynesian, “ Government  can  control  aggregate  demand  and  the  level  of  national income  through  spending  and  tax  policies.  Since  current  government  budget balance is the difference between it’s spending and receipts. Government debt is the  accumulated  total  of  all  its  deficits  and  surplus  budget  and  the  associated interest payment involved in serving the debt.”
Sementara  menurut  Keynes  (Case  dan  Fair,  2007:98),  defisit  anggaran muncul  karena  adanya  ketidaksesuaian  antara  penerimaan  dengan  pengeluaran. Terkait  dengan  hal  tersebut,  menurut  Hariyati  (2012)  anggaran  belanja  yang defisit tidak bisa didukung keuangan sendiri namun harus ditutup dengan hutang.
Dimana menurut Belguith dan Omrane (2017), menurut Syaparuddin dan Dahmiri  (2010),  menurut  Hermawan  (2005),  menurut  Saputro  dan  Soelistyo (2017),  serta  menurut  Hariyati  (2012),  defisit  anggaran  berpengaruh  positif terhadap hutang.
Sejalan  dengan  pendapat-pendapat  tersebut,  menurut  Satrianto  (2015) apabila  defisit  anggaran  meningkat,  akan  menyebabkan  pemerintah  mengalami kesulitan  pendanaan  untuk  pembangunan.  Untuk  mengatasi  hal  ini  pemerintah mencari dana bantuan. Salah satu bentuk dana tersebut adalah hutang.

## METODE PENELITIAN

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  ini  dilakukan untuk  melihat  pengaruh  antara  variabel  dependen dan independen.
Uji Asumsi Klasik, yang terdiri dari Uji Multikolinearitas, Uji Heteroskedastisitas, Uji Autokorelasi, dan Uji Normalitas. Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji Hipotesis, yang terdiri dari uji t dan uji F.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Regresi Linier Berganda
Adapun persamaan linier berganda setelah menggunakan metode Newey West menunjukkan:
Y = -29.978 + 0.016X1+ 0.004X2 (2)
Hasil  pengujian  tersebut  menunjukkan  bahwa  net  ekspor  (X1) berpengaruh  positif  terhadap  hutang  pemerintah  di  Indonesia  tahun  1987-2016 (Y),  dengan  koefisien  regresi  sebesar  0,016.  Kondisi  ini  menunjukkan  bila  net ekspor (X1) mengalami peningkatan sebanyak 1 juta dolar AS sementara variabel lain  dianggap  tidak  berpengaruh  atau  tetap,  maka  hutang  pemerintah  (Y) mengalami peningkatan sebesar 0,016 triliun rupiah.
Kebijakan  fiskal  berupa  defisit  anggaran  (X2)  berpengaruh  positif terhadap  hutang  pemerintah  di  Indonesia  pada  tahun  1987-2016  (Y),  dengan koefisien  regresi  sebesar  0,004.  Kondisi  ini  menunjukkan  bila  defisit  anggaran (X2)  mengalami  peningkatan  sebesar  1  milyar  rupiah  sementara  variabel  lain dianggap  tidak  berpengaruh  atau  tetap,  maka  hutang  pemerintah  (Y)  akan menurun sebesar 0,004 triliun rupiah.
Sementara nilai konstanta yang diperoleh pada persamaan diatas sebesar -29,978. nilai ini menunjukkan bahwa bila net ekspor (X1), dan kebijakan fiskal berupa  defisit  anggaran  (X2)  tidak  berpengaruh  atau  tetap  maka  hutang pemerintah (Y) adalah sebesar -29,978 triliun rupiah.

## Uji Asumsi Klasik
Dikarenakan hasil pengujian analisis regresi linier berganda menunjukkan  terdapat  heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi  sehingga  untuk koreksi dilakuan melalui Newey West .
Koefisien Determinasi (R 2 )
Hasil  pengujian  menunjukkan  koefisien  determinasi R-squared sebesar 0,917  (91,7%),  hal  ini  berarti  bahwa  91,7%  variabel  hutang  pemerintah  (Y) dijelaskan  oleh  variabel  net  ekspor  (X1),  dan  kebijakan  fiskal  berupa  defisit anggaran  (X2)  secara  bersama-sama.  Sisanya  sebesar  8,3%  dijelaskan  oleh variabel lain di luar model atau tidak dimasukkan dalam penelitian ini.
6 Jurnal Ecosains,  Volume 8, Nomor 1,  , Hal 1-8

## Uji Hipotesis
Uji  t, terdapat  pengaruh    signifikan  antara  net  ekspor  terhadap  hutang pemerintah,  serta  terdapat  pengaruh    signifikan  antara  kebijakan  fiskal  berupa defisit anggaran terhadap hutang pemerintah.
Uji  F, terdapat  pengaruh    signifikan  antara  net  ekspor,  dan  kebijakan  fiskal berupa defisit anggaran secara bersama-sama terhadap hutang pemerintah.

## Pengaruh Net Ekspor Terhadap Hutang Pemerintah
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial  diperoleh  bahwa  net  ekspor berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  hutang  pemerintah  di  Indonesia,  dengan nilai  signifikan  0,015  dan  nilai  koefisien  regresi  0,016  sehingga  hipotesis diterima  namun  dengan  teori  berlawanan.  Hal  ini  menunjukkan  apabila  net ekspor  meningkat  sebanyak  1  juta  dolar  AS  maka  hutang  pemerintah  akan meningkat sebesar 0,016 triliun rupiah.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Saputro  dan  Sulistyo  (2017),  serta  tidak  sesuai  dengan  penelitian  Satrianto (2015).  Namun  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Swamy  (2015),  serta dengan  penelitian  Belguith  dan  Omrane  (2017),  dimana  perdagangan  terbuka berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  hutang.  Adapun  perdagangan  terbuka pada  penelitian  ini  dilihat  dari  jumlah  ekspor  dan  impor  barang  dan  jasa  yang merupakan bagian dari PDB.
Pandangan-pandangan  tersebut  mengindikasi  meskipun  net  ekspor meningkat  yang  juga  akan  meningkatkan  PDB,  namun  bukan  berarti  hutang pemerintah  turun.  Dimana  kontribusi  net  ekspor  terhadap  PDB  relatif  kecil, sehingga  tidak  cukup  untuk  menopang  pembiayaan  pembangunan  yang  terus meningkat dan menyebabkan hutang pemerintah tetap meningkat.

## Pengaruh Kebijakan Fiskal Terhadap Hutang Pemerintah
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial  diperoleh  bahwa  kebijakan  fiskal berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  hutang  pemerintah  di  Indonesia, dengan nilai signifikan 0,000 dan nilai koefisien regresi 0,004 sehingga hipotesis diterima.  Hal  ini  menunjukkan  apabila  kebijakan  fiskal  meningkat  sebesar  1 milyar  rupiah  maka  hutang  pemerintah  akan  meningkat  sebesar  0,004  triliun rupiah.
Hasil  ini  sesuai  dengan  menurut  Belguith  dan  Omrane  (2017),  menurut Syaparuddin  dan  Dahmiri  (2010),  menurut  Hermawan  (2005),  menurut  Saputro dan Soelistyo (2017), serta menurut Hariyati (2012), selain itu juga sesuai dengan menurut Satrianto (2015).
Pandangan-pandangan tersebut mengindikasi kebijakan fiskal dilihat dari defisit  anggaran  akan  berpengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap  hutang pemerintah melalui pengaruh terhadap kondisi keuangan. Dimana semakin defisit anggaran  menunjukkan  keuangan  negatif  dan  perlu  untuk  ditutupi,  hal  ini menyebabkan hutang pemerintah meningkat .

## SIMPULAN
Secara parsial variabel net ekspor berpengaruh positif signifikan terhadap hutang pemerintah  Indonesia.  Sementara  secara  parsial  variabel  kebijakan  fiskal dilihat  dari  defisit  anggaran  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  hutang pemerintah  Indonesia.  Selain  itu  secara  bersama-sama  variabel  net  ekspor,  dan kebijakan fiskal dilihat dari defisit anggaran memiliki pengaruh positif signifikan terhadap hutang pemerintah Indonesia.
Bagi  pemerintah  perlu  mengurangi  ketergantungan  terhadap  hutang, melalui  peninjauan  kembali  pengelolaan  hutang,  untuk  meminimalisir penggunaan  yang  bersifat  tidak  produktif.  Selain  itu  pemerintah  perlu meningkatkan  net  ekspor melalui  pengoptimalan  ekspor  serta  menekan  impor. Serta pemerintah perlu untuk menekan defisit anggaran melalui mengoptimalkan penerimaan pajak dan meminimalisir pengeluaran pemerintah.

## DAFTAR RUJUKAN
Belguith,  Omrane,  S.  dan  Omrane,  H.  2017.  Macroeconomics  determinant  of public debt growth: a case study for Tunisia. University Of Sfax, Tunisia. Jurnal
Case,  E.  C.  dan  Fair,  R.  C.  2007. Prinsip-prinsip  ekonomi.  Jilid  Dua.  Erlangga. Jakarta
Hariyati, T. R. 2012. Faktor determinan atas hutang pemerintah dengan anggaran pendapatan  dan  belanja  sebagai  variabel  antara.  Politeknik  Negeri Ambon. Jurnal
Mah,  G.  P.,  Mukkudem-Petersen  J.,  Miruka  C.,  dan  Petersen  A.  M.  2013.  The impact  of  government  expenditure  on  the  Greek  government  debt:  an empirical analysis. North-West University South Africa. Jurnal Pasaribu,  R.  2013.  Bahan  ajar  ekonomi  pembangunan . Sumber  : (https://rowlandpasaribu.files.wordpress.com/2013/02/12-hutang-luar- negeri-dan-pembiayaan-pembangunan-di-indonesia.pdf  )  [diakses  5 November 2017] Pemerintah  Indonesia.  2003.  Peraturan  pemerintah  republik  indonesia  nomor 23 tahun  2003  tentang  pengendalian  jumlah  kumulatif  defisit  anggaran pendapatan  dan  belanja  negara,  anggaran    pendapatan  dan  belanja daerah,  serta  jumlah  kumulatif  pinjaman  pemerintah  pusat,  dan pemerintah  daerah.  Sumber:  (http://www.djpk.kemenkeu.go.id/?p=412). [diakses 3 Maret 2018]
Hermawan,  H.  S.  2005.  Hutang  luar  negeri  pemerintah:  kajian  dari  sisi permintaan  dan  pengaruhnya  terhadap  produk  domestik  bruto Indonesia periode1980-2002. Simposium Riset Ekonomi Salvatore,  D.  Ekonomi  internasional.  2014.  Edisi  Sembilan.  Salemba  Empat.
Jakarta
Saputro, D. Y. dan Sulistyo, A. 2017. Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi utang luar negeri di Indonesia. Jurnal
Satrianto, A. 2015. Analisis determinan defisit anggaran dan utang luar negeri di Indonesia. Universitas Negeri Padang. Jurnal
8 Jurnal Ecosains,  Volume 8, Nomor 1,  , Hal 1-8
Syaparuddin  dan  Dahmiri.  2010.  Model  permintaan  hutang  luar  negeri pemerintah  dan  dampaknya  terhadap  kemiskinan  di  Indonesia. Universitas Jambi. Jurnal
Swamy,  V.  2015.  Government  debt  and  its  macroeconomic  determinants  (an empirical investigation). Institute of Economic Growth, Delhi. Paper Tambunan,  H.  T.  T.  2008.  Pembangunan  ekonomi  dan  utang  luar  negeri.
Rajawali Pers. Jakarta