PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP PERTUMBUHAN, NILAI PASAR, PRODUKTIVITAS DAN
PROFITABILITAS
Septy indra Santoso
( muhammadindrasantoso@gmail.com)
Yustiana Djaelani ( tyandj @gmail.com)
Destryanti
( destryanti31 @gmail.com) Dosen Akuntansi Universitas Khairun Ternate

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  dari Intellectual  Capital  terhadap  Pertumbuhan  (EG),  Nilai  Pasar  (PER), Produktivitas  (ATO)  dan  Profitabilitas  (ROA)  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) khususnya pada  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi.  Populasi  dari  penelitian  ini adalah  perusahaan  manufaktur  khususnya  pada  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada tahun  2013-2015.  Sampel  dipilih  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling,  sebanyak  36  data  selama  3  tahun  penelitian. Penelitian  ini  menggunakan  model  analisis  regresi  sederhana  dalam pengujian  hipotesis.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Intellectual  Capital  tidak  berpengaruh  terhadap  Pertumbuhan  (EG), Nilai Pasar (PER) dan Produktivitas (ATO), tetapi Intellectual Capital berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROA).
Kata  Kunci: Intellectual  Capital,  Pertumbuhan,  Nilai  Pasar, Produktivitas, Profitabilitas ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  to  analyze  the  influence  of  Intellectual Capital to Growth (EG), Market Value (PER), Productivity (ATO) and profitability  (ROA)  at  the  manufacturing  industries  especially  in  the consumer  goods  industry  sector  that  listed  in  Indonesia  Stock Exchange. Population of this research is the manufacturing industries especially  in  the  consumer  goods  industry  sector  that  listed  in Indonesia  Stock  Exchange  period  2013-2015.  The  samples  were selected  by  using  purposive  sampling  method  that  resulting  36  data over  three  year  period.  The  research  method  used  is  analysis  simple regression  for  examining  the  hypothesis.  The  result  of  this  study shows  that  Intellectual  Capital  not  influence  to  growth  (EG),  Market Value (PER) and Productivity (ATO), but the Intellectual Capital have influence to profitability (ROA).

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
Keyword:  Intellectual  Capital,  Growth,  Market  Value,  Productivity, Profitability

## A. LATAR BELAKANG
Persaingan  perusahaan  bisnis  telah  berkembang  pesat  seiring kemajuan ilmu pengetahuan dan teknologi dalam  dekade terakhir ini. Pengaruh  persaingan  bisnis  tergambarkan  dengan  cara  perusahaan memanfaatkan  modal  semaksimal  mungkin  sehingga  mampu mempertahankan  bisnisnya.  Modal  merupakan  faktor  penting  dalam rangka membangun, mengembangkan dan mempertahankan berdirinya  sebuah  perusahaan,  sehingga  dijadikan  instrumen  untuk mengantisipasi  risiko  kerugian  perusahaan  dan  alat  untuk melakukan ekspansi usaha (Ekowati dkk, 2012).
Perusahaan  mampu  mempertahankan  bisnisnya  didasarkan pada  tenaga  kerja  (labour – based  business)  menuju  knowledge  based business  (bisnis  berdasarkan  pengetahuan),  dengan  mengutamakan ilmu pengetahuan sehingga ekonomi yang berbasis ilmu pengetahuan dengan menerapkan manajemen pengetahuan (knowledge management)maka kemakmuran suatu perusahaan akan bergantung pada  penciptaan  transformasi  dan  kapitalisasi  dari  pengetahuan  itu sendiri  (Sawarjono  dan  Kadir,  2003).  Menurut  Hurwitz,  et  al.  (2012) dalam  Goh  (2005)  telah  terjadi  peningkatan  yang  besar  pada knowledgeworkers dan aset tak berwujud pada dekade akhir ini. Hal ini  disebabkan  oleh  adanya  alasan  utama  yang  dikaitkan  dengan keberhasilan  perusahaan,  seperti  over  valuation  yang  besar  pada perusahaan teknologi tinggi, adalah dengan meningkatkan pengetahuan.
Di  Indonesia,  fenomena Intellectual  Capital  (IC)  mulai berkembang  terutama  setelah  munculnya  PSAK  No.  19  revisi,(2000) tentang  aktiva  tidak  berwujud.  Meskipun  tidak  dinyatakan  secara eksplisit  sebagai intellectual  modal,  namun  lebih  kurang  Intellectual Capital(IC)  telah  mendapatperhatian.  Menurut  PSAK  No.  19,  aktiva tidak  berwujud  adalah  aktiva  non-moneteryang  dapat  diidentifikasi dan  tidak  mempunyai  wujud  fisik  serta  dimiliki  untukdigunakan dalam  menghasilkan  atau  menyerahkan  barang  dan  jasa, disewakankepada  pihak  lainnya,  atau  untuk  tujuan  administratif (IAI, 2002). Walaupun tidak dinyatakan secara eksplisit namun dapat disimpulkan  bahwa Intellectual  Capital  telah  mendapat  perhatian yang  semakin  meningkat.  Semakin  meningkat  perhatian  tersebut, berarti  semakin  meningkat  kesadaran  perusahaan  mengenai Intellectual  Capital.  Akan  tetapidalam  dunia  praktik,  Intellectual Capitalbelum  dikenal  luas  di  Indonesia.  Oleh  karena  itu,  jika perusahaan  mengacu  pada  bisnis  berdasarkan  pengetahuan  maka perusahaan  di  Indonesia  dapat  bersaing  dengan  menggunakan
keungulan  kompetitif  yang  diperoleh  melalui  inovasi  kreatif  yang dihasilkan  oleh  IC  ( Intellectual  Capital)yang  dimiliki  perusahaan (Dwipayani, 2014).
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  kemampuan  perusahaan untuk  meningkatkan  size  (Kallapur  dan  Trombley,  1999  dalam  Wicaksana, 2011).  Tingkat  pertumbuhan  perusahaan  dapat  dinilai  dari  beberapa  segi, diantaranya  adalah  peningkatan  aktiva,  peningkatan  ekuitas  maupun peningkatan laba. Peningkatan pendapatan biasanya merupakan sinyal bagi perusahaan  untuk  dapat  tumbuh  dan  berkembang  Chen  et  al(2005). Dimana,  variabel  pertumbuhan  diproksikan  dengan  pertumbuhan  aktiva (earning growth).
Weston  dan  Copeland  (TT)  dalam  Wicaksana  (2011) mengatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  mengukur  seberapa baik  perusahaan  mempertahankan  posisi  ekonominya,  baik  dalam industrinya  maupun  dalam  kegiatan  ekonomi  secara  keseluruhan.
Pertumbuhan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengelola  sumber  daya  yang  dimilikinya  untuk  memperoleh  Value Added(nilai  tambah).  Value  Added(nilai  tambah)  merupakan  salah satu  faktor  yang  menentukan  perusahaan  untuk  tetap  bersaing didunia  bisnis.Perkembangan  ekonomi  baru  dikendalikan  oleh informasi  dan  pengetahuan,  hal  ini  membawa  sebuah  peningkatan perhatian  pada Intellectual  Capital  (IC)  seperti  diungkap  (Stewart, 1997  dalam    Tan  et  al,  2007).  Praktik  akuntansi  konservatisme menekankan  bahwa  investasi  perusahaan  dalam Intellectual Capitalyang  disajikan  dalam  laporan  keuangan,  dihasilkan  dari peningkatan  selisih  antara  nilai  pasar  dan  nilai  buku.  Jadi,  jika misalnya  pasarnya  efisien,  maka  investor  akan  memberikan  nilai yang  tinggi  terhadap  perusahaan  yang  memiliki  Intelectual  Capital (IC)  lebih  besar  (Belkaoui,  2003  dalam  Wicaksana,  2011).  Selain  itu, jika  IC  merupakan  sumber  daya  yang  terukur  untuk  peningkatan competitive  advantages,  maka  IC  akan  memberikan  kontribusi terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  serta  meningkatkan  nilai perusahaan (Chen et al, 2005).
Produktivitas  mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam menggunakan  atau  memanfaatkan  sumber  daya  yang  dimiliki perusahaan  untuk    menghasilkan  pendapatan.  Produktivitas terhadap aktivitas operasi perusahaan membutuhkan investasi, baik untuk  asset  yang  bersifat  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang. Produktivitas  menggambarkan  hubungan  antara    tingkat  operasi perusahaan  dengan  asset  yang  dibutuhkan  untuk  menunjang kegiatan  operasi  perusahaan,  produktivitas  dapat  diukur  dengan rasio  aktivitas.  Dimana,  rasioa  ktivitas  diukur  dengan  total asset Turnover  (ATO) (Suhendah, 2012).
Rasio perputaran asset ( Asset Turnover /ATO) dihitung dengan membagi  total    pendapatan  atau  penjualan  dengan  total  asset  atau

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
aktiva  perusahaan.  Rasio  ini  menggambarkan  dana  yang  tertanam pada  aktiva  berputar  dalam  satu  periode  tertentu  atau  kemampuan modal  yang  ditanamkan  dalam  seluruha  ktiva  untuk  menghasilkan pendapatan.  Rasio  ini  berguna  untuk  menghitung  nilai  penjualan yang  dihasilkan  perusahaan  dari  setiap  asset  yang  dimiliki perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  margin  keuntungan  rendah biasanya  memiliki  rasio asset  Turnover  tinggi,  sementara  yang margin  keuntungannya  tinggi  memiliki asset  Turnover  rendah (Suhendah, 2012).
Suhendah (2012) menyatakan bahwa Kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba  dalam  kegiatan  operasi  merupakan  fokus utama dalam penilaian prestasi perusahaan.  Laba menjadi indikator kemampuan  perusahaan  dalam    memenuhi  kewajiban  kepada kreditur  dan  investor,  serta  merupakan  bagian  dalam    proses penciptaan  nilai  perusahaan  berkaitan  dengan  prospek  perusahaan di  masa  depan.  Rasio  profitabilitas  perusahaan  adalah  rasio  yang diukur berdasarkan perbandingan antara laba  setelah pajak dengan total  aktiva  perusahaan.  Profitabilitas  merupakan  ukuran  penting untuk  menilai  perusahaan  yang    mempengaruhi  investor  untuk membuat keputusan. Salah satu rasio profitabilitas adalah Return on Asset (ROA).
Munculnya  perusahaan  berbasis  pengetahuan  di  Indonesia, maka Intellectual  Capitaltelah  banyak  diterapkan  oleh  beberapa perusahaan  maupun  organisasi.  Penerapan  perusahaan  berbasis pengetahuan  ini  ditandai  dengan  adanya  Indonesian  Most  Amired Knowledge Enterprise  (MAKE) Study padatahun 2005. Most Amired Knowledge  Enterprise  (MAKE)  merupakan  bentuk  pengakuan  yang diberikan  kepada  organisasi  yang  mengelola  pengetahuannya (company  knowledge)  menjadi  produk,  jasa  atau  kinerja  unggul sehingga menghasilkan nilai lebih kepada para pemegang saham dan pemangku  kepentingan  organisasi  tersebut  (Nuverio,  2012).  Hal tersebut  dibuktikan  dengan  terpilihnya  tiga  perusahaan  indonesia yaitu  Pertamina,  Telkom  Indonesian,  dan  United  Tractor  terpilih untuk  maju  mewakili  Indonesia  dalam  ajang  Asian  Most  Amired Knowledge  Enterprise  (MAKE)  Award  tahun  2015.  Penghargaan  ini adalah  ajang  paling  bergengsi  dibidang Knowledge  Management (KM).  Tiga  perusahaan  ini  adalah  perusahaan  yang  mendapatkan nilai  tertinggi  dibandingkan  dengan  pemenang Indonesian  Most Amired  Knowledge  Enterprise  (MAKE)  Award  sehingga  mereka berhak untuk bersaing di tingkat Asia.
Perkembangan ekonomi yang semakin kompleks, memunculkan isu  dalam  penelitian  dibidang Intellectual  Capital.  Salah  satunya mengenai  pengungkapan Intellectual  Capital.  Pengungkapan Intellectual Capital perlu untuk diungkapkan oleh suatu perusahaan.
(Menurut  Goh  dan  Lim,  2004  dalam  Wahdikorin,  2010)  dengan adanya  permintaan  transparansi  yang  meningkat  dipasar  modal,
informasi Intellectual Capital membantu investor menilai kemampuan perusahaan dengan lebih baik. Oleh karena itu beberapa pihak  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  tentang  praktik pengungkapan Intellectual  Capital.  Penelitian  pengungkapan Intellectual Capital telah dilakukan oleh beberapa peneliti dari tahun ke tahun diantaranya Solikhah (2010), Wahdikorin (2010), Wicaksana (2011),  Suhendah  (2012),  Dwipayani  (2014),  Faza  dan  Erna  (2014), Wijaya dan Sautna (2015), Marfuah dan Ulfa (2014).
Berdasarkan  fenomena  dan  penelitian-penelitian  sebelumnya menunjukan bahwa pada era persaingan saat ini banyak perusahaan yang  telah  merubah  pola  manajemen  dari  manajemen  berbasis tenaga  kerja  menjadi  berbasis  pengetahuan,  karena Intellectual Capital  memainkan  peranan  penting  dalam  meningkatkan kemampuan perusahaan dalam menciptakan keunggulan kompetitif. Penelitian  mengenai Intellectual  Capital  menjadi  sangat  penting untuk  diteliti  mengingat Intellectual  Capital  sangat  hangat diperbicangkan  saat  ini  pada  forum-forum  internasional  (Faza  dan Erna,  2014).  Ketidak  konsistenan  antara  peneliti-peneliti  juga menjadi  salah  satu  faktor  peneliti  ingin  meneliti  kembali  penelitian mengenai Intellectual  Capital.  Pada  penelitian  ini  peneliti  mencoba untuk  mereplikasi  penelitian  Wicaksana  (2011).  Berbeda  dengan penelitian  Wicaksana  (2011)  yang berfokus  pada  industri  perbankan dan  hanya  menggunakan  dua  variabel  dependen  saja  yaitu pertumbuhan,  nilai  pasar.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  seluruh perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  dan  menambahkan variabel  dependen  yaitu  produktivitas  yang  diukur  dengan menggunakan rasio aktivitas, Asset Turnover(ATO)dan profitabilitas yang  diukur  dengan    menggunakan  Return  On  Asset(ROA).Adapun alasan peneliti menambahkan variabel produktivitas dan profitabilitas  yaitu  agar  penelitian  ini  dapat  berbeda  dengan penelitian-penelitian sebelumnya dan juga dikarenakan ada beberapa penelitian terdahulu yang menggunakan kedua variabel ini dan hasil pengujiannya  berpengaruh  positif  dan  negatif,  seperti  penelitian Suhendah  (2012)  yang  berpengaruh  positif  terhadap  protifitabilitas dan  berpengaruh  negatif  terhadap  produktivitas  oleh  karena  itu peneliti  tertarik  untuk  menambahkan  variabel  ini  dalam penelitiannya.
B. TINJAUAN TEORETIS
1. Stakeholder Theory
Fontaine et.  al,  (2006)  dalam  Wicaksana,  (2011)  Stakeholder Theory  menunjukkan  pemeliharaan  hubungan  dengan  stakeholder
yang mencakup semua bentuk hubungan antara perusahaan dengan seluruh stakeholder perusahaan yang mencakup pekerja, pelanggan,
pemasok, dan mitrabisnis perusahaan. Teori stakeholder mengatakan bahwa  laporan  akuntansi  dianggap  menjelaskan  sebuah  strategi untuk mempengaruhi hubungan perusahaan dengan pihak-pihak lain yang berinteraksi dengannya.
Dalam  konteks  VAI C™ ,  teori stakeholder  berargumen  bahwa seluruh stakeholder  memiliki  hak  untuk  diperlakukan  adil  dan manajer  harus  mengelola  organisasi  untuk  keuntungan  seluruh stakeholder.  Melalui  pemanfaatan  seluruh  potensi  perusahaan,  baik karyawan (human  capital),  aset  fisik  (physical  capital),  maupun strucutural  capital,  maka  perusahaan  akan  mampu  menciptakan value added bagi perusahaan (dalam hal ini disebut VAI C™ ). Dengan meningkatkan value  added  tersebut,  kinerja  keuangan  perusahaan akan meningkat dan pertumbuhan perusahaan makin baik sehingga nilai perusahaan di mata stakeholder akan meningkat.
2. Resource Based Theory Teori RBV memandang perusahaan sebagai kumpulan sumber daya  dan  kemampuan  (Kor  dan  Mahoney,  2004)  dalam  Wicaksana (2011).  Perbedaan  sumberdaya  dan  kemampuan  perusahaan  dengan perusahaan  pesaing  akan  memberikan  keuntungan  kompetitif. Asumsi  RBV  yaitu  bagaimana  perusahaan  dapat  bersaing  dengan perusahaan  lain  untuk  mendapatkan  keunggulan  kompetitif  dengan mengelola sumber daya yang dimilikinya sesuai dengan kemampuan perusahaan.
Sumber  daya  perusahaan  dapat  dibagi  menjadi  tiga  macam yaitu    berwujud,  tidak  berwujud,  dan  sumber  daya  manusia  (Grant, 2002  dalam  Wahdikorin,  2010).  Kemapuan  menunjukkan  apa  yang dapat  dilakukan  perusahaan  dengan  sumberdayanya  (Amit  dan Schoemaker,  1993  dalam  Wahdikorin,  2011).  Pendekatan  RBV menyatakan bahwa perusahaan dapat mencapai keunggulan bersaing yang  berkesinambungan  dan  memperoleh  keuntungan  dengan memiliki atau mengendalikan aset-aset strategis baik yang berwujud maupun tidak berwujud.
3. Intellectual Capital
Menurut  Stewart  (1997)  dalam  Suhendah  (2012) Intellectual Capital  telah  dimengerti  secara  berbeda  oleh  beberapa  kalangan, dipahami  oleh  beberapa  kelompok  kecil  dan  secara  formal  belum terdapat  metode  penilaian  yang  baku.  Sebagai  sebuah  konsep, Intellectual Capital merujuk pada modal-modal non fisik atau modal tidak  berwujud  (intangible  assets)  atau  tidak  kasat  mata  (invisible) yang  terkait  dengan  pengetahuan  dan  pengalaman  manusia  serta teknologi yang digunakan.
Roos et.  al  (1997) dalam  Suhendah (2012) menyatakan bahwa
Intellectual  Capital  mencakup  semua  proses  dan  menjadi  asset  tak berwujud dalam neraca meliputi merk dagang, hak paten dan merk. (Stewart,  1997  dalam  Suhendah  2012)  mendefenisikan  Intellectual Capitalsebagai  segala  pengetahuan  yang  bersifat  intelek,  semua informasi,  dan  pengalaman  perusahaan  yang  digunakan  untuk menciptakan kesejahteraan. Dari semua defenisi tersebut, Intellectual Capitaldapat dianggap sebagai asset tidak berwujud yang dimiliki  dan  digunakan  perusahaan  untuk  menghasilkan  manfaat dan meningkatkan kesejahteraan.
4. Value Added  Intellectual Coeffisient (VAIC
TM ) Metode  VAI C™,di kembangkan  oleh  Pulic  (1999)  didesain untuk  menyajikan  informasi  tentang value  creation  efficiency  dari asset berwujud (tangible asset) dan asset  tidak berwujud (intangible asset)  yang  dimiliki  perusahaan.  Model  ini  dimulai  dengan kemampuan  perusahaan  untuk  menciptakan value  added    (VA).
Value  Added  adalah  indikator  paling  objektif  untuk  menilai keberhasilan  bisnis  dan  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  penciptaan  nilai  (Pulic,1999).  VA  dihitung  sebagai  selisih antara  output  dan  input.  Output  (OUT)  merepresentasikan revenue sedangkan  input  (IN)  mencakup  seluruh  beban,  kecuali  beban karyawan (Pulic, 1999). Karena itu, aspek kunci dalam model  Pulic adalah memperlakukan tenaga kerja sebagai entitas penciptaan nilai (Tan et al, 2007). Metode VAIC ™, mengukur efisiensi tiga jenis input perusahaan yaitumodal  manusia;  modal  struktural;serta  modal  fisik  dan finansialyangterdiri dari:
a. Human  capital  Efficiency  (HCE)  adalah  indikator  efisiensi  nilai tambah modal manusia. HCE merupakan rasio dari Value Added (VA) terhadap Human capital (HC). Hubungan ini mengindikasikan  kemampuan  modal  manusia  membuat  nilai pada  sebuah  perusahaan.  HCE  dapat  diartikan  juga  sebagai kemampuan  perusahaan  menghasilkan  nilai  tambah  setiap rupiah  yang  dikeluarkan  pada  modal  manusia.  HCE menunjukkan berapa banyak Value Added (VA) dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja (Ulum, 2008).
b. Structural  Capital  Efficiency  (SCE)  adalah  indikator  efisiensi nilai  tambah  modal  struktural. Structural  Capital  Efficiency (SCE)    merupakan  rasio  dari Structural  Capital  (SC)  terhadap
Value Added (VA). Rasio ini mengukur jumlah Structural Capital (SC)  yang  dibutuhkan  untuk  menghasilkan  satu  rupiah  dari Value  Added  (VA)  dan  merupakan  indikasi  bagaimana keberhasilan Structural  Capital  (SC)  dalam  penciptaan  nilai (Tan et al, 2007).
Capital  Employed  Efficiency  (CEE)  adalah  indikator  efisiensi

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
nilai  tambah  modal  yang  digunakan.  CEE  merupakan  rasio  dari Value  Added    (VA)  terhadap  Capital  Employed  (CE).  Capital Employed  Efficiency  (CEE)  menggambarkan  berapa  banyak  nilai tambah  perusahaan  yang  dihasilkan  dari  modal  yang  digunakan. Capital  Employed  Efficiency  (CEE)  yaitu  kalkulasi  dari  kemampuan mengelola modal perusahaan (Wahdikorin, 2011).
5. Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk  meningkatkan size  (Kallapur  dan  Trombley,  1999  dalam Wicaksana,  2011).  Tingkat  pertumbuhan  perusahaan  dapat  dinilai dari  beberapa  segi,  diantaranya  adalah  peningkatan  aktiva, peningkatan  laba,  maupun  peningkatan  ekuitas.  Peningkatan pendapatan biasanya merupakan sinyal bagi perusahaan untuk dapat tumbuh dan berkembang Chen et al(2000).
Weston  dan  Copeland,  (TT)  dalam  Wicaksana,  (2011) mengatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  mengukur  seberapa baik  perusahaan  mempertahankan  posisi  ekonominya,  baik  dalam industrinya  maupun  dalam  kegiatan  ekonomi  secara  keseluruhan. Pertumbuhan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengelola  sumber  daya  yang  dimilikinya  untuk  memperoleh Value Added  yang  merupakan  salah  satu  faktor  yang  menentukan perusahaan untuk tetap bersaing didunia bisnis .
6. Nilai Pasar
Nilai  pasarmerupakan  persepsi  pasar  yang  berasal  dari stakeholders  (investor,  kreditur)  terhadap  kondisi  keuangan perusahaan  dan  biasanya  tercermin  pada  nilai  pasar  saham perusahaan.  Semakin  baik  persepsi  pasar,  semakin  baik  pula  nilai pasar saham perusahaan. Nilai pasar adalah keseluruhan nilai saham yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Dengan  kata  lain,  nilai  pasar  adalah jumlah  yang  harus  dibayar  untuk  memiliki  saham  di  perusahaan tersebut. Naik turunnya nilai pasar perusahaan dipengaruhi oleh nilai buku  perusahaan,  tingkat  laba,  gambaran  ekonomi,  serta  spekulasi dan  kepercayaan  diri  pada  kemampuan  perusahaan  dalam menciptakan  nilai.  Dalam  hubungannya  dengan  teori stakeholder, dijelaskan  bahwa  seluruh  aktivitas  perusahaan  bermuara  pada penciptaan nilai . Senada dengan pendapat tersebut, pengelolaan serta pemanfaatan  sumber  daya  intelektual  memungkinkan  perusahaan mencapai  keunggulan  bersaing  dan  nilai  tambah.  Investor  akan memberikan  penghargaan  lebih  kepada  perusahaan  yang  mampu menciptakan nilai tambah secara berkesinambungan (Kusumo, 2012). Dimana  hal  tersebut  sesuai  dengan  pandangan Resource-Based Theory.  Nilai  pasar  perusahaan  diukur  dengan  indikator  price  to earning ratio (PER).
Praktik akuntansi konservatisme menekankan bahwa investasi perusahaan  dalam Intellectual  Capitalyang  disajikan  dalam  laporan keuangan, dihasilkan dari peningkatan selisih antara nilai pasar dan nilai buku. Jadi, jika misalnya pasarnya efisien, makan investor akan memberikan  nilai  yang  tinggi  terhadap  perusahaan  yang  memiliki Intelectual Capital (IC) lebih besar (Belkaoui, 2003 dalam Wicaksana, 2011). Selain itu, jika intelectual capitalmerupakan sumber daya yang terukur  untuk  peningkatan competitive  advantage,  maka  intelectual capitalakan  memberikan  kontribusi  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan serta meningkatkan nilai perusahaan (Chen et al, 2005).
7. Produktivitas
Menurut  Sawarjono  dan  Kadir  (2003)  menyebutkan  bahwa valueadded  ini  dihasilkan  oleh  Intellectual  Capital  yang  dapat diperoleh dari budaya pengembangan perusahaan maupun kemampuan  perusahaan  dalam  memotivasi  karyawannya  sehingga produktivitas  perusahaan  dapat  dipertahankan  atau  bahkan meningkat.  Hal  tersebut  yang  menjadikan Intellectual  Capital digunakan  untuk  menghasilkan value  added  dalam  rangka tercapainya  keunggulan  kompetitif  yang  mampu  bersaing  di  era globalisasi ini.
Menurut Suhendah (2012) Produktivitas mengukur efektivitas perusahaan  dalam  menggunakan  atau  memanfaatkan  sumber  daya yang  dimiliki  perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan. Produktivitas  terhadap  aktivitas  operasi  perusahaan  membutuhkan investasi,  baik  untuk assetyang  bersifat  jangka  pendek  (inventory and account receivable) maupun jangka panjang (property, plan, and equipment). Produktivitas  menggambarkan hubungan antara tingkat operasi  perusahaan  dengan assetyang  dibutuhkan untuk  menunjang kegiatan  operasi  perusahaan,  produktivitas  dapat  diukur  dengan rasio  aktivitas  yaitu total  asset  turnover  (ATO).  Rasio  perputaran Asset  Turnover  (ATO)  dihitung  dengan  membagi  total  pendapatan atau  penjualan  dengan  total  asset  perusahaan.  Rasio  ini menggambarkan  dana  yang  tertanam  pada  aktiva  berputar  dalam satu  periode  tertentu  atau  kemampuan  modal  yang  ditanamkan dalam  seluruh  aktiva  untuk  menghasilkan  pendapatan.  Rasio  ini berguna  untuk  menghitung  nilai  penjualan  yang  dihasilkan perusahaan  dari  setiap asset  yang  dimiliki  perusahaan.  Perusahaan yang  memiliki marginkeuntungan  rendah  biasanya  memiliki  rasio asset  turnover  tinggi,  sementara  yang  margin  keuntungannya  tinggi memiliki asset turnover rendah.
8. Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  salah  satu  pengukuran  bagi  kinerja suatu  perusahaan,  profitabilitas  suatu  perusahaan  menunjukan kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
periode  tertentu  pada  tingkat  penjualan, asset  dan  modal  saham tertentu.  Profitabilitas  suatu  perusahaan  dapat  dinilai  melalui berbagai cara tergantung pada laba dan aktiva atau modal yang akan diperbandingkan satu dengan lainya.
Kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dalam kegiatan  operasi  merupakan  fokus  utama  dalam  penilaian  prestasi perusahaan.  Laba  menjadi  indicator  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban kepada kreditur dan investor, serta merupakan bagian  dalam  proses  penciptaan  nilai  perusahaan  berkaitan  dengan prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Rasio  profitabilitas  perusahaan adalah  rasio  yang  diukur  berdasarkan  perbandingan  antara  laba setelah  pajak  dengan  total asset  perusahaan.  Profitabilitas merupakan  ukuran  penting  untuk  menilai  perusahaan  yang mempengaruhi investor untuk membuat keputusan. Salah satu rasio profitabilitas adalah Returnon Asset (ROA) (Suhendah, 2012).
Apabila Return  On  Asset  dari  suatu  perusahaan  semakin tinggi,  maka  semakin  tinggi  pula  keuntungan  yang  di  capai perusahaan.  Dengan  pencapaian  laba  yang  tinggi,  maka  investor dapat  mengharapkan  keuntungan  dari  dividen  karena  pada hakikatnya  dalam  ekonomi  konvensional,  motif  investasi  adalah untuk memperoleh laba yang tinggi. Maka apabila suatu perusahaan dapat menghasilkan laba yang tinggi ketertarikan investor juga akan meningkat dan hal tersebut akan berdampak pada peningkatan harga saham (Wahdikorin, 2011).
9. Kerangka Pemikiran & Hipotesis
Penelitian  ini  berusaha  mencari  hubungan  antara  IC (Intellectual  Capital)  dengan  pertumbuhan  perusahaan,  nilai  pasar, produktivitas,  dan  profitabilitas.  Dalam  pengembangan  hipotesis yang  akan  dikemukakan  pada  bagian  selanjutnya,  dikemukakan suatu hipotesis yang mengandaikan bahwa terdapat hubungan positif antar  IC (Intellectual  Capital)  dengan  pertumbuhan  perusahaan, nilai  pasar,  produktivitas,  dan  profitabilitas.  Hubungan  tersebut akan  diuji  dengan  menggunakan  proksi  indikator-indikator  pada  IC (Intellectual  Capital),  pertumbuhan  perusahaan,  nilai  pasar, produktivitas, dan profitabilitas. IC (Intellectual Capital) akan diukur dengan  menggunakan  VAI C™  dengan  tiga  indikator  yaitu Human capital  Employed  (HCE),  Structural  Capital  Employed  (SCE),  dan Capital  Efficiency  Employed  (CEE).  Pertumbuhan  perusahaan  akan diukur  dengan  menggunakan  pertumbuhan asset.  Nilai  pasar  akan diukur  dengan  ratio Price  to  Earning  Ratio(PER).  Produktivitas diukur  dengan  rasio  perputaran asset  (Aset  Turnover  atau  ATO).
Profitabilitas  dapat  diukur  dengan  salah  satu  rasionya  yaitu  ROA (Return On Asset) dengan membandingkan laba setelah pajak dengan total  aktiva  perusahaan.  Hubungan  antara  variabel  dapat
digambarkan dalam kerangka pemikiran sebagai berikut :
Gambar 1

## Kerangka Pikir
10. Kerangka Pemikiran Resourcedbased  theory  menjelaskan  bahwa  kontinuitas  dan pertumbuhan perusahaan ditentukan oleh pengelolaan dan pemanfaatan  asset-aset  strategis  yang  penting .  Asset-asset  strategis tersebut  termasuk asset  berwujud  maupun  asset  tak  berwujud.
Perusahaan  yang  terus  berkembang  akan  berpengaruh  positif terhadap return  yang  didapatkan  stakeholder.  Hal  ini  juga  sesuai dengan Stakeholder theory. Pada penelitian yang dilakukan oleh Chen et al (2005) Intellectual  Capitalberperan  penting  dalam  meningkatkan pertumbuhan pendapatan ( sales). Menurut Solikhah (2010) Intellectual  Capitalterbukti  signifikan  berpengaruh  positif terhadap  pertumbuhan  perusahaan.  Temuan  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Marfuah  dan  ulfa  (2014)  yang menemukan  bahwa Intellectual  Capitalberpengaruh  terhadap pertumbuhan perusahaan. Bedasarkan  teori  dan  hasil  penelitian  tersebut,  maka  dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H1: Intellectual Capitalberpengaruh positif terhadap pertumbuhan perusahaan.
Resource-Based  Theory  menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang memanfaatkan  sumber  daya  intelektual  memungkinkan  perusahaan mencapai  keunggulan  kompetitif  dan  nilai  tambah.  Atas  dasar keunggulan kompetitif dan nilai tambah perushaan itu maka Investor
Pertumbuhan (Y 1 ) Nilai Pasar (Y 2 ) Produktivitas (Y 3 ) Profitabilitas (Y 4 ) IntellectualCapital (VAI C™) (X)
yang  juga  merupakan Stakeholder  akan  memberikan  penghargaan lebih kepada perusahaan dengan berinvestasi lebih tinggi. Dimana hal tersebut sesuai dengan pandangan Teori Stakeholder.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Solikhah,  (2010) menemukan  bahwa Intellectual  Capital  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  pasar  perusahaan,  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  Wicaksana,  (2011)  yang  menunjukan  bahwa Intellectual Capital  berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  nilai  pasar perusahaan.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis sebagai berikut :
H2: Intellectual  Capital  berpengaruh  positif  terhadap  nilai pasar perusahaan.
Berdasarkan resource  based  theory,  Intellectual  Capitalyang ada  pada  perusahaan  membuat  perusahaan  menggunakan  sumber dayanya secara efisien dan ekonomis. Perusahaan tersebut juga lebih dapat  mengoptimalkan asset  yang  dimilikinya,  sehingga  dapat menghasilkan produk yang unggul dalam persaingan dan diharapkan dapat  meningkatkan  penjualan.  Semakin  tinggi Intellectual
CapitalVAIC TM maka  diharapkan  produktivitas  akan  semakin meningkat Ghosh dan Mndal(2009) dalam Faza dan Erna (2014). Hal ini  menandakan  bahwa  perusahaan  telah  secara  efektif  didalam penggunaan  asetnya.  Sehingga  diharapkan  jika  perusahaan memperoleh  keunggulan  kompetitif  maka  diharapkan  akan meningkatkan produktivitas perusahaan. Hal ini nantinya berdampak pada  tingkat  pengembalian  dana  dalam  bentuk  kas  yang  diperoleh oleh  perusahaan  berdasarkan  efektivitas  penggunaan asset,  semakin baiknya efektivitas tersebut maka menunjukkan peningkatan kinerja perusahaan  dari  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga dapat menciptakan value added.
Hasil  penelitian  yang  dilakukanUlum  (2008)  danSuhendah (2012)menemukan  bahwa Intellectual  Capitalberpengaruh  terhadap produktivitas.  Temuan  ini  didukung  oleh  Marfuah  dan  ulfa (2014)yang  juga  menemukan  bahwa Intellectual  Capitalberpengaruh terhadap  produktivitas  perusahaan.  Oleh  karena  itu  diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut:
H3: Intellectual  Capital  berpengaruh  positif  terhadap produktivitas perusahaan.
Return  on  assets  (ROA)  merupakan  rasio  profitabilitas  yang mengukurjumlah  laba  yang  diperoleh  dari  tiap  rupiah asset  yang dimiliki oleh perusahaan.ROA menunjukkan kemampuan manajemen bank  dalam  melakukan  efisiensipenggunaan  total asset  untuk operasional  perusahaan.  Semakin  tinggi  ROA  suatubank  semakin tinggi pula keuntungan yang dicapai bank tersebut dan semakin baik
posisi  perusahaan  dari  segi  penggunaan aset.  ROA  juga  memberikan gambaran  tentang  bagaimana  perusahaan  mengkonversikan  dana yang  telahdiinvestasikan  menjadi  laba  bersih  kepada  para investor (Pramudita, 2012).
Penelitian  yang  dilakukan  Ulum  (2008)  menunjukkan  bahwa Intellectual  Capital  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas perusahaan.  temuan  tersebut  didukung  oleh  penelitian  Suhendah (2012)  yang  juga  menemukan Intellectual  Capital  berpengaruh terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Dengan  demikian  peneliti menghipotesiskan sebagai berikut:
H4: Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap
profitabilitas perusahaan.
C. METODE PENELITIAN
1. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur khususnya  pada  sektor  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2013-2015 yaitu sebanyak 111  perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  dilakukan  dengan pendekatan  purposive  sampling  untuk  menetukan  sampel  yang memenuhi  kriteria.  Adapun  kriteria  pemilihan  sampel  adalah sebagai berikut :
a. Perusahaan  manufaktur  yang  listing  di    BEI  dan  menerbitkan laporan keuangan secara konsisten selama periode 2013-2015.
b. Data  yang  dibutuhkan  tersedia  lengkap  untuk  setiap  variabel dalam penelitian ini.
c. Tidak pernah mengalami kerugian pada tahun pelaporan.
2. Teknik Pengumpulan Data Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  metode dokumentasi,  yaitu  mengumpulkan  dan  mempelajari  dokumen- dokumen  dan  data-data  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini. Dokumen  yang  dimaksud  yaitu  perusahaan  manufaktur  yang terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2013,  2014,  dan  2015. Dimana  data  tersebut  diperoleh  dari  data  sekunder  yang  diterbitkan oleh  lembaga  seperti  IDX,  dalam  bentuk  laporan  penelitian,  yang mencangkup semua variabel yang digunakan.
3. Metode Analisis
Model  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  regresi linier  sederhana.  analisis regresi  ini  bertujuan untuk memperoleh  gambaran  yang  menyeluruh  mengenaihubungan  antara variabel  independen  dan  variabel  dependen  untuk  kinerja  pada masing-masing  perusahaan  secara  parsial  (Ghozali,  2013).  Terdapat beberapa  teknik  statistik  yang  dapat  digunakan  untuk  menganalisis data.  Sebelum  melakukan  analisa  regresi  linear  maka  harus  diuji

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
dahulu  dengan  uji  asumsi  klasik  untuk  memastika  apakah  model regresi  yang  digunakan  tidak  terdapat  masalah  normalitas, autokorelasi  dan  heteroskedastisitas.  Tujuanpemenuhan  asumsi klasik  ini  dimaksudkan  agar  variabel  bebas  sebagai  estimator  atas variabelterikat tidak bias.
Analisis data dalam penelitian ini menggunakan  model regresi sederhana yang digunakan untuk mengetahui adanya pengaruh pada hubungan  antara  variabel  independen  dengan  variabeldependen. Persamaan  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
Model  1  menentukan  hubungan  antara  VAIC  dengan pertumbuhan (EG), model 2 menentukan hubungan antara komponen VAIC  dengan  nilai  pasar  (PER),  model  3  menentukan  hubungan antara  VAIC  dengan  produktivitas  (ATO)  dan  model  4  menentukan hubungan antara VAIC dengan profitabilitas (ROA).
EG (Y1) =   +  1+ ε ....................................................................  (1) PER (Y2) =   +  1+ ε ..................................................................  (2) ATO(Y3) =   +  1+ ε ...................................................................  (3) ROA (Y4) =   +  1+ ε ..................................................................  (4)
Keterangan:
EG (Y1) = Earning Growth / pertumbuhan laba PER (Y2) = Price to earning ratio / nilai pasar ATO (Y3) = Asset Turnover / produktivitas ROA (Y4) = Return On Asset / Profitabilitas VAIC = Value added Intellectual Capital = Konstanta 1 = Koefisien Regresi ε = Kesalahan residual (error)
Analisis  regresi  digunakan  untuk  mengukur  kekuatan hubungan  antara  dua  variabel  ataulebih,  dan  untuk  menunjukkan arah hubungan antara variabel dependen dengan variabelindependen. Variabel  dependen  diasumsikan  random/stokastik,  yang  berarti mempunyaidistribusi probabilistik. Variabel independen diasumsikan memiliki nilai tetap (dalampengambilan sampel yang berulang).
4. Definisi Operasional
a. Variabel Independen Dalam  penelitian  ini  variabel  independennya  adalah  IC ( Intellectual  Capital).  Intellectual  Capital  (IC)  diukur  berdasarkan value  added  yang  diciptakan  oleh  physical  capital,  human  capital, dan  structural  capital.  Kombinasi  dari  value  added  disimbolkan dengan  VAI C™  yang  dikembangkan  oleh  Pulic pada  tahun  (1998) dengan rumus:
VAI C™ i = CEE i + HCE i + SCE i
Sumber : (Wicaksana 2011) Keterangan : VAI C™ i =  Koefisien Value  Added  Intellectual  Capital  untuk perusahaan i CEE = Koefisien efesiensi physical capital (capital employed) untuk perusahaan i HCE = Koefisien efisiensi human capital untuk perusahaan i SCE = Koefisien structural capital untuk perusahaan i
Sumber : (Wicaksana 2011) Keterangan : CEE        =  Koefisien  efesiensi physical  capital  (capital  employed) untuk perusahaan i VA = Value Added untuk perusahaan i CE = aktiva bersih untuk perusahaan i
Sumber : (Wicaksana 2011) Keterangan : HCE       = Koefisien efisiensi human capital untuk perusahaan i
VA = Value Added untuk perusahaan i HC = Beban karyawan untuk perusahaan i
Sumber : (Wicaksana, 2011) Keterangan : SCE  = Koefisien structural capital untuk perusahaan i
SC = Stuructural Capital (VA - HC) VA = Value Added untuk perusahaan i 𝐶𝐸𝐸 = 𝑉𝐴 𝐶𝐸 𝐶𝐸 = 𝑉𝐴 𝐶 𝐶𝐸 = 𝐶 𝑉𝐴 𝐶 =  𝑉𝐴 − 𝐶
HC = Beban karyawan untuk perusahaan i
b. Variabel Dependen
Variabel  pertumbuhan  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini adalah pertumbuhan  laba (EG) yang dirumuskan sebagai berikut :
Sumber: (Wicaksana, 2011)
Sumber: (Suhendah, 2012)
Nilai Pasar Variabel  dependen  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah firms ’
market  value  (Mval)  yang  diproksikan  dengan  priceto  earning    ratio (PER). Price  to  earning  ratio  (PER)  menunjukkan    besarnya  harga yang  dibayar  investor  untuk  aliran earning  yang  akan  diperoleh investor. PER dihitung dengan rumus berikut:
Sumber: (Wicaksana, 2011) Sumber: (Suhendah, 2012) Produktivitas Produktivitas mengukur efektivitas perusahaan dalam menggunakan  atau  memanfaatkan  sumberdaya  yang  dimiliki perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan.  Produktivitas  dapat diukur  dengan  rasio  aktivitas.  Rasio  aktivitas  menunjukkan efektivitas  perusahaan  dalam  menggunakan  sumber  dana  yang  ada dalam  perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan  dengan  rumus perhitungan:
Sumber: (Suhendah, 2012) Profitabilitas
Profitabilitas diukur  dengan menggunakan rasio perbandingan antara laba setelah pajak dengan total aktiva perusahaan. Salah satu rasio  profitabilitas  adalah Return  On  Asset  (ROA)  yang  dirumuskan dengan :
Sumber: (Suhendah, 2012)
𝑬𝑮 =
𝒉 𝒏  𝒆 𝒉 𝒏  𝒆 − −  𝒙 % 𝐴 = 𝐴 𝑥 𝐴 𝐸 = ℎ 𝐿 ℎ

## D. PEMBAHASAN
1. Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  memberikan  suatu  gambaran  atau deskripsi  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  minimum,  maksimum, rata-rata  (mean),  standar  deviasi  dari  setiap  variabel  penelitian. Berikut ini adalah hasil statistik deskriptif:
Tabel 1
Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Intellectual Capital 36 2.72 11.62 6.17 2.41 Pertumbuhan 36 1.64 2.85 2.10 0.25 Nilai Pasar 36 12.04 41.59 23.72 8.10 Produktivitas 36 0.66 1.76 1.09 0.30 Profitabilitas 36 0.04 0.17 0.10 0.04 Valid N (listwise) 36
Sumber:  Data  sekunder  (2016)  yang  di  olah  dengan  SPSS  Statistic 16,0
Tabel 1 di atas menunjukan jumlah data yang digunakan dalam penelitian  ini  sebanyak  36  sampel  yang  diteliti  selama  periode  2013- 2015.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas  memperlihatkan  bahwa nilai  minimum  variabel Intellectual  Capital  sebesar  2,72  terdapat pada  perusahaan  PT  Kimia  Farma  Tbk  dan  nilai  maksimum  sebesar 11,62  terdapat  pada  perusahaan  PT  Kalbe  Farma  Tbk  dengan  nilai rata-rata  sebesar  6,17.  Sedangkan  standar  deviasinya  sebesar  2,41. Nilai  rata-rata  yang  lebih  besar  dari  standar  deviasi  menunjukkan bahwa data terdistribusi dengan baik.
Variabel  pertumbuhanpada  Tabel  1  juga  memperlihatkan bahwa nilai minimum variabel pertumbuhan perusahaan sebesar 1,64 pada  PT  Darya  Varia  Laboratoria  Tbk  sedangkan  nilai  maksimum pertumbuhan  perusahaan  sebesar  2,85  pada  PT  Ultrajaya  Milk Industry and Tranding Company Tbk dan nilai rata-rata sebesar 2,10. Nilai  standar  deviasi  pertumbuhan  perusahaan  sebesar  0,25.  Nilai rata-rata  yang  lebih  besar  dari  standar  deviasi  menunjukkan  bahwa data terdistribusi dengan baik.
Variabel  nilai  pasar  memilikinilai  minimumnya  sebesar  12,04 pada  PT  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food  Tbk  dan  nilai  maksimum  nilai pasar adalah sebasar 41,59 pada PT Kalbe Farma Tbk. Nilai rata-rata sebesar  23,72  dan  nilai  stardar  deviasi  sebesar  8,10.  Nilai  rata-rata yang  lebih  besar  dari  standar  deviasi  menunjukkan  bahwa  data terdistribusi dengan baik.

## 102 Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
Produktivitas  perusahaanpada  Tabel  1  menunjukan  nilai minimum  sebesar  0,66  pada  PT  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food  Tbk, sedangkan  nilai  maksimum  produktivitas  perusahaanterdapat  pada PT  Kimia  Farma  Tbk  sebesar  1,76.  Nilai  rata-rata  sebesar  1,09  dan standar  deviasi  sebesar  0,30.Nilai  rata-rata  yang  lebih  besar  dari standar deviasi menunjukkan bahwa data terdistribusi dengan baik.
Variabel profitabilitaspada Tabel 1 juga memperlihatkan bahwa nilai minimum variabel profitabilitas sebesar 0,04 pada PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk dan PT Indofood Sukses Makmur Tbk, sedangkan nilai maksimum profitabilitas sebesar 0,17 pada PT Kalbe Farma Tbk dengan nilai rata-rata sebesar 0,10. Nilai standar deviasi profitabilitas sebesar  0,04.  Nilai  rata-rata  yang  lebih  besar  dari  standar  deviasi menunjukkan bahwa data terdistribusi dengan baik.
2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  yang  dibentuk  dari  variabel  dependen  dan  independen mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak.  Model  regresi  yang  baik adalah  memiliki  distribusi  data  normal  atau  mendekati  normal.  Uji normalitas yang digunakan adalah uji kolmogorov-smirnov.  Jika nilai probabilitas ( kolmogorov Smirnov) > taraf signifikansi 5% (0,05), maka distribusi  data  dikatakan  normal  dan  jika  nilai  probabilitas ( kolmogorov  Smirnov)  <  taraf  signifikansi  5%  (0,05),  maka  distribusi data dikatakan tidak normal.

## Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov Smirnov Test Unstandardized Residual (Pertumbuhan) Unstandardized Residual (Nilai Pasar) Unstandardized Residual (Produktivitas) Unstandardized Residual (Profitabilitas N 36 36 36 36 Kolmogorov- Smirnov Z 0.939 0.936 0.734 0.584 Asymp. Sig. (2- tailed) 0.341 0.345 0.655 0.885

## Sumber: Data sekunder (2016) yang di olah dengan SPSS Statistic
16,0 Dari  hasil uji  One-Sampel  Kolmogorov-Smirnov  Test  diperoleh nilai singnifikansi Kolmogorov-Smirnov pada 4 (empat) model regresi lebih  dari  0,05  (5%).  Karena  pada  model  regresi  mempunyai  p>  0,05 (5%)  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  residual  berdistribusi normal dan model regresi pada penelitian ini layak untuk dipakai.

## b. Uji Autokorelasi
Pengujian  autokorelasi  dilakukan  dengan  pendekatan Durbin Watson  (DW),  yaitu  membandingkan  nilai  DW  statistik  dengan  DW tabel. Tidak terjadi autokolerasi apabila nilai DW berada di antara -2 dan 2 (Santoso, 2016:174).
Tabel 3

## Hasil Uji Autokorelasi
Durbin-Watson Variabel dependen: Pertumbuhan, Nilai Pasar, Produktivitas dan Profitabilitas. Model DL DU 4-DU DW Keterangan 1 2 3 4 1,4107 1,4107 1,4107 1,4107 1,5245 1,5245 1,5245 1,5245 2,4755 2,4755 2,4755 2,4755 2,231 1,447 0,792 1.318 Tidak terdapat autokorelasi Tidak terdapat autokorelasi Tidak terdapat autokorelasi Tidak terdapat autokorelasi
Sumber:  Data  sekunder  (2016)  yang  di  olah  dengan  SPSS  Statistic 16,0
Bedasarkan  Tabel  3  memperlihatkan  Hasil  pengujian  statistik pada  model  regresi  ke  1  (satu)  sampai  dengan  ke  4  (empat)  dapat disimpulkan  tidak  terjadi  autokolerasi  pada  ke  4  (empat)  model  ini karena  nilai  DW  berada  diantara  -2  dan  2  sehingga  ke  empat  model regresi ini dapat digunakan pada uji asumsi klasik.
c. Uji Heterokedastisitas Uji  heterokedastisitas  adalah  untuk  melihat  keadaan  di  mana dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual pada satu pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Pada penelitian ini peneliti menguji dengan menggunakan uji glejser untuk melihat adanya heterokedastisitas pada tingkat signifikansi. Jika tingkat signifikansi berada diatas 0,05 (5%) maka tidak terjadi heterokedastisitas.
Tabel 4 Rekapitulasi Hasil Uji Glejser Variabel Dependen: ABS1-4 Model Variabel Independen Sig. 1 IntellectualCapital 0,713 2 0,991 3 0,080 4 0,287
Sumber:  Data  sekunder  (2016)  yang  di  olah  dengan  SPSS  Statistic 16,0
Dari output  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi pada  model  1  (pertama)  sampai  dengan  model  ke  4  (empat) menunjukan nilai signifikansi berada diatas 0,05 (5%), berarti bahwa

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
tidak  terjadi  gejala  heterokedastisitas  dalam  model  regresi  pada penelitian ini.
3. Interpretasi Model
Berdasarkan  perhitungan  yang  dibantu  dengan software  SPSS versi  16,0  maka  diperoleh  hasil  analisis  regresi  linier  sederhana seperti  terlihat  pada  Tabe  di  bawah  dengan  menggunakan  taraf signifikansi  0,05  didapat  persamaan  regresi  dalam  penelitian  ini sebagai berikut:

## Tabel 5
Hasil Analisis Regresi Sederhana Keterangan  Constant Unstandardized Coefficients Sig Adjusted R 2 Hipotesis Model 1 2,074 0,005 0,782 -0,027 H1 Ditolak Model 2 18,960 0,771 0,179 0,025 H2 Ditolak Model 3 0,956 0,022 0,291 0,004 H3 Ditolak Model 4 0,031 0,011 0,000 0,529 H4 Diterima N : 36
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  sederhana  dalam  Tabel  5 dengan  menggunakan  taraf  signifikansi  5%  (0,05),  maka  dapat  di peroleh  persamaan  regresi  sederhana  dalam  penelitian  ini  sebagai berikut:
Y1 = 2,074 + 0,005 + ε Y2 = 18,960 + 0,771 + ε
Y3 = 0,956 + 0,022 + ε Y4 = 0,031 + 0,011 + ε
Dari  persamaan  regresi  diatas  dapat  diinterprestasikan  sebagai berikut:
a. Nilai konstanta ( ) yang diperoleh model 1sebesar 2,074. Artinya, jika  X  adalah  0  maka  pertumbuhan  perusahaan  bernilai  positif yaitu sebesar 2,074. Variabel pertumbuhan (Y1) memiliki nilai sig =  0,782  (>0,05)  adalah  tidak  signifikan  dan  memiliki  nilai koefisien regresi dengan arah yang positif yaitu 0,005 (0,5%). Hal ini  menggambarkan  bahwa  jika  terjadi  kenaikan  variabel  X sebesar  1%,  maka  nilai  pertumbuhan  tidak  mengalami  kenaikan maupun  penurunan  sebesar  0,005  (0,5%)  dengan  asumsi  variabel independen di anggap konstan.
b. Nilai  konstanta  ( )  yang  di  peroleh  model  2sebesar  18,960. Artinya,  jika  X  adalah  0  maka  nilai  pasar  perusahaan  bernilai positif  yaitu  sebesar  18,960.Variabel  nilai  pasar  (Y2)  memiliki nilai sig = 0,179 (>0,05) adalah tidak signifikan dan memiliki nilai koefisien regresi dengan arah yang positif yaitu 0,771 (77,1%). Hal
ini  menggambarkan  bahwa  jika  terjadi  kenaikan  variabel  X sebesar  1%,  maka  nilai  pertumbuhan  tidak  mengalami  kenaikan maupun penurunan sebesar 0,771 (77,1%) dengan asumsi variabel independen di anggap konstan.
c. Nilai konstanta ( ) yang diperoleh model 3 sebesar 0,956. Artinya, jika  X  adalah  0  maka  produktivitas  perusahaan  bernilai  positif yaitu sebesar 0,956. Variabel produktivitas (Y3) memiliki nilai sig =  0,291  (>0,05)  adalah  tidak  signifikan  dan  memiliki  nilai koefisien regresi dengan arah yang positif yaitu 0,022 (2,2%). Hal ini  menggambarkan  bahwa  jika  terjadi  kenaikan  variabel  X sebesar  1%,  maka  nilai  pertumbuhan  tidak  mengalami  kenaikan maupun  penurunan  sebesar  0,022  (2,2%)  dengan  asumsi  variabel independen di anggap konstan.
d. Nilai konstanta ( ) yang di peroleh model 4 sebesar 0,031. Artinya, jika  X  adalah  0  maka  profitabilitas  perusahaan  bernilai  positif yaitu sebesar 0,031. Variabel profitabilitas (Y4) memiliki nilai sig =  0,000  (<0,05)  adalah  signifikan  dan  memiliki  nilai  koefisien regresi  dengan  arah  yang  positif  yaitu  0,011  (1,1%).  Hal  ini menggambarkan  bahwa  jika  terjadi  kenaikan  variabel  X  sebesar
1%, maka nilai pertumbuhan tidak mengalami kenaikan maupun penurunan  sebesar  0,011  (1,1%)  dengan  asumsi  variabel independen dianggap konstan.
4. Pembuktian Hipotesis
a. Koefisien Determinan (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R Square) pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Koefisien determinasi    digunakan  untuk  mengetahui  keeratan  hubungan  antara  variabel bebas dengan variabel terikat. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan sampai  dengan  satu  (Ghozali,  2013).  Nilai  koefisien  determinasi  dapat  dilihat pada tabel barikut:

## Tabel 6 Koefisien Determinasi
Persamaan Regresi Model ke 1- 4 Variabel dependen : (Pertumbuhan, Nilai Pasar, Produktivitas dan Profitabilitas) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .048 a .002 -.027 .25099 2.231
a. Predictors: (Constant), Intellectual Capital
b. Dependent Variable: Pertumbuhan
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson
2 .229 a .053 .025 7.99881 1.447
a. Predictors: (Constant), Intellectual Capital
b. Dependent Variable: Nilai Pasar
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 3 .181 a .033 .004 .29527 .792
a.  Predictors: (Constant), Intellectual Capital
b.  Dependent Variable: Produktivitas
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 4 .737 a .543 .529 .02445 1.318
a. Predictors: (Constant), Intellectual Capital
b. Dependent Variable: Profitabilitas
Dari  Tabel  output  diatas,  diketahui  bahwa  nilai  koefisien determinasi ( adjusted R2)model regresi ke 1 (pertama) sampai dengan ke  4  (empat)  hanya  pada  model  ke  4  (empat)  saja  yang  variabel independennya  mampu  memberikan  hampir  semua  informasi  yang dibutuhkan  oleh  variabel  dependen  yaitu  sebesar  0,529.  Hal  ini berarti  52,9%  variabel  dependen  profitabilitas  dapat  dijelaskan  oleh variabel  independen intellectual  capital,  sedangkan  sisanya  47,1%
profitabilitas  dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  lainnya  yang  tidak diteliti dalam penelitian ini. Sedangkan model regresi ke 1 (pertama) sampai  dengan  ke  3  (tiga)  variabel  tidak  mampu  memberikan informasi yang dibutuhkan oleh variabel dependennya.
b. Uji Parsial (Uji t) Uji  parsial  (uji  t)  dimaksudkan  untuk  mengetahui  pengaruh secara parsial (terpisah) dari variabel independen Intellectual Capital terhadap variabel dependen (Pertumbuhan, Nilai Pasar, Produktivitas dan Profitabilitas). Dengan melihat tingkat singnifikansi apabila nilai singnifikansi  t  <  0,05  (5%)  maka  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  satu  variabel  independen  dengan  variabel  dependen,  dan apabila  nilai  sinifikansi  t  >  0,05  (5%)  maka  artinya  tidak  terdapat pengaruh  yang  signifikan  antara variabel independen  dengan  varibel dependen.
Pada model regresi sederhana dapat dilihat pada Tabel 4.6 nilai signifikansi untuk variabel intellectualcapital terhadap pertumbuhan adalah  sebesar 0,782  lebih  besar  dari  0,05  artinya  H1  ditolak. Model regresi  ke  2  (dua)  menunjukan  nilai  singnifikansi  0,179  lebih  besar dari 0,05 untuk variabel intellectualcapital terhadap nilai pasar yang artinya  H2  ditolak.  Nilai  signifikansi  pada  model  regresi  ke  3  (tiga)
adalah 0,291 untuk variabel intellectualcapital terhadap produktivitas  lebih  dari  0,05  artinya  H3  ditolak.  Sedangkan  untuk variabel Intellectual  Capital  terhadap  profitabilitas  dengan  nilai signifikansi 0,000 kurang dari 0,05 yang artinya H4 diterima.
5. Hasil Penelitian
a. Intelectual Capital Terhadap Pertumbuhan Perusahaan Penelitian  ini  menemukan  hasil  yaitu  bahwaIntellectual Capitalsecara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan perusahaan, karena nilai p-value lebih besar dari tingkat signifikansi sehingga  H1  ditolak.Hasil  pengujian  pertama  inibertolak  belakang dengan  temuan  Wicaksana(2011)  dan  Solikhah  (2010)  yang menemukan  bahwa  Intellectual  Capitalberpengaruh  terhadap pertumbuhan  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin besar  capital  employed  maka  semakin  besar  investasi  modal perusahaan dalam menciptakan nilai sehingga perusahaan akan lebih mudah dalam meningkatkan jumlah aset yang di miliki (Marfuah dan Ulfa, 2014).
Dalam  kaitannya  dengan  teoristakeholder,  hasil  ini  tidak sejalan  dengan  konteks  hubungan  modal  intelektual  terhadap profitabilitasperusahaan. Dimana peran stakeholder adalahmengendalikan  manajer  korporasi  untuk  meningkatkanvalue added  secara  berkesinambungan  sehinggaperusahaan  tetap  tumbuh. Dengan  mengoptimalkanmodal  intelektual  yang  dimiliki,  maka sesungguhnyastakeholder berkepentingan agar perusahaansenantiasa memperoleh  laba,  dengan  demikian  akanmeningkatkan  distribusi kesejahteraan kepadamereka (Firmansyah dan Iswajuni, 2014).
Hasil  penelitian ini  didukung  oleh  hasil  penelitianUlum  (2008) dan  Rambe  (2012)  dalam  Firmansyah  dan  Iswajuni  (2014)  pada perusahaan  perbankan  di  Indonesia,  yang  menemukan  bahwa Intellectual  Capitaltidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan perusahaan.  Hal  ini  dapat  membuktikan  bahwa Intellectual  Capital yang  diakui  sebagai  aset  pada  perusahaan  belum  mampu menghasilkan  keunggulan  kompetitif  sehingga  perusahaan  belum mampu untuk memaksimalkan kepentingan para stakeholder.
Kemampuan human capital atau karyawan dalam menjalankan perusahaan  dengan  menggunakan  kemampuan  yang  dimiliki  seperti ilmu  pengetahuan,  inovasi  serta  strategi  perusahaan  guna meningkatkan pertumbuhan perusahaan (Wahdikorin, 2010).
Keahlian  sumber  daya  manusia  yang  ada  pada  perusahaan manufaktur  yang  merupakan  salah  satu  komponen Intellectual Capital  cenderung  sama  dengan  perusahaan  manufaktur  lainnya, sehingga  hal  ini  memberikan  nilai  tambah  yang  relatif  kecil  bagi perusaaan manufaktur sehingga Intellectual Capital tidak

## Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  perusahaan  (Marfuah  dan  Ulfa, 2014).
b. Intellectual Capital Terhadap Nilai Pasar
Hasil  pengujian  statistik  secara  parsial  menunjukkan  bahwa intellectualcapital  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  sehingga H2 ditolak. Hasil penilitian ini didukung dengan hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Solikah  (2010),  Suhendah  (2012),  Faza  dan  Erna (2014)  yang  menemukan  bahwa  intellectualcapital  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  pasar.  Hasil  ini  juga  tidak  sejalan  dengan Resouce-Based  Theory  yang  menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang memanfaatkan  sumber  daya  intelektual  memungkinkan  perusahaan mencapai keunggulan kompetitif dan nilai tambah.
Menurut Theory Stakeholder Atas dasar keunggulan kompetitiif dan nilai tambah perusahaan itu maka investor yang juga merupakan  stakeholder  akan  memberikan  peghargaan  lebih  kepada perusahaan  dengan  berinvestasi  lebih  tinggi.  Secara  teori,  kekayaan intelektual  yang  dikelola  secaraefisien  oleh  perusahaan  akan meningkatkan apresiasi pasar terhadap nilai pasar perusahaansehingga dapat meningkatkan PER (pricetoearningrasio). Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Wicaksana  (2011),  yang  menyatakan  bahwa  Intellectual Capitalberpengaruh  terhadap  nilai  pasar.  Hal  ini  kemungkinan disebabkan  karena  nilai  tambah  dalam Intellectual  Capital  belum mampu  menciptakan  inovasi  bagi  strategi  pemasarannya  sehingga belum memberikan pengaruh nyata terhadap pendapatan perusahaan (Marfuah  &  Ulfa,  2014).  Selain  itu,  minimnya  informasi  mengenai Intellectual  Capital  yang  dimiliki  perusahaan  menjadi  salah  satu sebabnya.  Sehingga  dalam  menilai  perusahaan  investor  hanya  akan melihat dari harga saham perusahaan. Semakin tinggi harga saham, investor  akan  menempatkan  nilai  yang  tinggi  terhadap  perusahaan tersebut  (Pramelasari,  2010).  Adapun  salah  satu  faktor  yang mempengaruhi  penelitian ini yaitu  Menurut  Firer  danWilliam (2003) dan  Saengchan  (2008).  Industri  perbankan  adalah  salah  satusektor yang  memiliki  IC  paling  intensif.  Selain  itu,  dari  aspek intelektual,secara  keseluruhan  karyawan  di  sektor  perbankan  lebih homogen  dibandingkan  dengan  sektor  ekonomilainnya  (Ulum,  2008 dalam Wicaksana, 2011).
c. Intellectual Capital Terhadap Produktivitas Perusahaan Hasil  pengujian  diketahui  bahwa  Intellectual  Capitalsecara parsialtidak berpengaruh terhadap produktivitas,karena nilai p-value lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  sehingga  H3  ditolak.Hasil Penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Wicaksana  (2011)  yang  menemukan  bahwa  intellectualcapital berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  perusahaan.  Dalam  kaitannya
dengan resource based theory, hasil ini tidak sejalan dengan konteks hubungan  modal  intelektual  terhadap  produktivitas  perusahaan. Dimana, pada teori ini dikatakan bahwa Intellectual Capital yang ada pada  perusahaan  membuat  perusahaan  menggunakan  sumber dayanya secara efisien dan ekonomis.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Suhenda  (2012),  Faza  dan  Erna  (2014)  yang  menemukan intellectualcapital  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  produktivitas perusahaan.  Hal  ini  berarti  besar  kecilnya Intellectual  Capital  tidak mempengaruhi tingkat perputaran aset pada perusahaan. Kemungkinan hal ini disebabkan karena Intellectual Capitalwalaupun  diperkenalkan  sejak  tahun  2000,  namun  dalam dunia praktek Intellectual Capitalmasih belum dikenal secara luas di Indonesia  (Abidin,  2000  dalam  Faza  dan  Erna,  2014).  Hal  ini dikarenakan  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  BEImasih meningkatkan produktivitasnya dengan cara menggunakan assetberwujudnya  daripada  menggunakan  Intellectual  Capitalnya (Tarigan,2011).  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan- perusahaan  pada  sektor  industri  barang  konsumsi  di  BEI  belum menggunakan Intellectual  Capital  sacara  maksimal  atau  hanya menggunakan Intellectual  Capital  secara  sukarela.Padahal  jika dikelola  dengan  baik,  Intellectual  Capitaldapat  menciptakan  nilai lebih bagi perusahaan (jafar dkk, 2016).
Menurut  Abidin  (2000)  dalam  Faza  dan  Erna  (2014) perusahaan – perusahaan  di  Indonesia  cenderung  menggunakan conventional  based  dalam  membangun  bisnisnya,  sehingga  produk yang  dihasilkannya  masih  miskin  kandungan  teknologi.  Dengan demikian Intellectual Capital yang telah dikeluarkan oleh perusahaan belum  secara  langsung  mempengaruhi  upaya  perusahaan  dalam meningkatkan perputaran pendapatan.
d. Intellectual Capital Terhadap Profitabilitas perusahaan Hasil  pengujian  secara  paarsial  menunjukkan  bahwa
Intellectual  Capital  berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  karna  nilai p-value kurang dari tingkat signifikansi sehingga H4 diterima.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Suhendah  (2012),  Faza  dan  Erna  (2014),  Dwipayani  (2014),  dan Marfuah  dan  Ulfa  (2014)  yang  menemukan  bahwa intellectualcapital berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Hal  ini  berarti  bahwa  semakin tinggi nilai intellectualcapital sebuah perusahaan maka profitabilitas suatu  perusahaan  keuangan  tersebut  semakin  meningkat.  Oleh karena  itu,  dengan  pengelolaan  intellectualcapital  yang  baik perusahaan  dapat  menciptakan  valueadded  yang  berguna  dalam peningkatan profitabilitas (ROA) perusahaan.

## 110 Akuntansi Peradaban : Vol. III No. 2 Desember 2017
Berdasarkan teori dasar penelitian ini yaitu stakeholder theory menunjukkan  bahwa  stakeholder  memiliki  kepentingan  dalam memengaruhi  manajemen  dalam  proses  pemanfaatan  potensi  yang dimiliki  perusahaan.  Pengelolaan  atas  potensi  yang  dimiliki organisasi  secara  baik  dan  optimal  dapat  menciptakan  nilai  tambah (value  added)  serta  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan  termasuk  profitabilitas  yang  hal  tersebut  merupakan tujuan para stakeholder dalam mengintervensi manajemen.Penelitian ini  menunjukkan  intellectualcapital  (IC)  berpengaruh  terhadap profitabilitas,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  stakeholder memiliki  peran  yang  penting  dalam  pengelolaan  sumber  daya intelektual  yang  dimiliki  perusahaan  dimana  hal  ini  dapat meningkatkan profitabilitas yang akan dihasilkan oleh perusahaan. Barney  (1991)  dalam  Cahyani  dkk  (2015)  Sesuai  dengan
Resource  Based  Theory  dimana  perusahaan  yang  mampu  mengelola Intellectual  Capitaldengan  baik  maka  perusahaan  tersebut  akan memiliki  keunggulan  kompetitif  serta  diyakini  mampu  menciptakan nilai  tambah  yang  berpengaruh  terhadap  peningkatan  kinerja keuangan  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  keunggulan kompetitif  akan  dapat  bersaing  dan  bertahan  di  lingkungan  bisnis yang  berkembang  pesat.  Pengelolaan  aset  yang  baik  dapat meningkatkan laba atas sejumlah aset yang dimiliki perusahaan yang diukur dengan ROA. Hal ini berarti bahwa perusahaan tersebut dapat menghasilkan  uang  earnings  yang  lebih  banyak  dengan  aset  yang sedikit.

## E. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  pada sector industry  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada periode 2013-2015dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Intellectual  Capital  tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan perusahaan  hal  ini  tidak  dapat  membuktikan  bahwa  semakin tinggi nilai Intellectual Capital maka pertumbuhan perusahaanpun akan terus meningkat. 2. Tidak  terdapat  pengaruh Intellectual  Capital  terhadap  Nilai
Pasar,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  manufaktur khususnya pada sektor industri barang dan konsumsi belum dapat mengelola  kekayaan  intelektualnya  dengan  baik  sehingga  hasil penelitian yang diperoleh Intellectual Capital tidak dapatmeningkatkan PER ( Price to earning ratio). 3. Tidak terdapat pengaruh Intellectual Capital terhadap produktivitas  perusahaan  berarti  besar  kecilnya Intelectual
Capital  tidak  mempengaruhi  tingkat  perputaran  aset  pada perusahaan.
Terdapat  pengaruh  positif  pada Intellectual  Capital  terhadap profitabilitas  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  baik perusahaan  dalam  mengelola Intellectual  Capitalnya  menunjukkan semakin  baik  perusahaan  dalam  megelola asset.  Pengelolaan  aset yang baik dapat meningkatkan laba atas sejumlah aset yang dimiliki perusahaan yang diukur dengan ROA.

## F. DAFTAR PUSTAKA
Bontis , Nick. 2000, 2002. Assessing Knowledge Assets: A Review of the Models  Used  to  Measure  Intellectual  Capital.  Intellectual Capital  Disclosure  in  Candian  Corporations.  McMaster University . Chariri,  Anis  dan  Imam  Ghozali.  2005. Teori  Akuntansi.  Semarang  :
Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Chen  Ming-Chin,  Cheng  Shu-Ju,  Hwang  Yunchang .  2005.  An Empirical Investigation of The Relationship between Intellectual  Capital  and  Firms  Market  Value  and  Financial Performance.  Journal  of  Intellectual  Capital,  Vol.  12,  No.  4,
2011.
Dwipayani, Christina C. 2014. Pengaruh Intellectual Capital terhadap
Profitabilitas  Dan  Kinerja  Pasar.  Skripsi.  Universitas Diponegoro. Semarang.
Ekowati  Serra,  Rusmana  Oman,  Mafudi.  (2012). Pengaruh  Modal Fisik, Modal Finansial, dan Modal Intelktual Terhadap Kinerja Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur    di  Bursa  Efek Indonesia
Faza,  Muhammad  F,  Erna  Hidayah.  2014. Pengaruh  Intellectual Capital  Terhadap  Profitabilitas,  Produktivitas,  Dan  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia.  EKBISI,  Vol.  VIII,  No.  2,  Juni  2014,
hal.186 – 199. Universitas Islam Indonesia. Firmansyah,  Y  dan  Iswajuni.  2014. Pengaruh  Intellectual
Capitalterhadap  Profitabilitas,  nilai  pasar,  pertumbuhan,  dan actual  return  pada  Perusahaan  yang  tercatat  di  bursa  efek Indonesia.  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis.Universitas  Airlangga Surabaya.
Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Goh,  P.  C.  2004. Intellectual  Capital  Performance  of  Commercial Banks in Malaysia. Journal of Intellectual Capital, Vol. 14, No. 2, pp. 264-285.
Ikatan Akuntan Indonesia (IAI), 2000. PSAK No 19 Revisi tahun 2000. Akuntansi Aktiva Tidak Berwujud.
Jafar  S.T,  Abdul  H.H,  Mediaty.2016. Pengaruh  Intellectual  Capital terhadap  Produktivitas  dengan  employee  stock  optionplan sebagai variabel moderasi. Full paper. Universitas Hasanuddin.
Makassar.
Kusumo,  Bambang  P.  2012. Studi  Empiris  Pengaruh  Modal Intelektual terhadap Kinerja Keuangan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Nilai Pasar pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Skripsi. Universitas Diponegoro. Semarang. Maditinos D, Chatzoudes D, Tsairidis C, Theriou G. 2011. The Impact of  Intellectual  Capital  on  firms  market  value  and  financial performance. Journal of Intellectual Capital, Vol. 12, No. 1, pp. 132-151.
Marfuah. Maricha Ulfa. 2014. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Profitabilitas,  Produktivitas  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan Perbankan. EKBISI, Vol. IX, No. 1.
Nashih,  Muhammad.  2005. Peran  Strategis  Intellectual  Capital sebagai  Variabel  Antara  Pengaruh  Financial  Capital  Terhadap Kinerja Perusahaan. Pascasarjana UNAIR Surabaya. Nuverio, Knowledge  Based  Country.  2009.  MAKE,  2012.  Diakses,  14 Juni 2009. http://noverio.blog.binusian.org/category/uncategorized/ Pramelasari,  YM.  2010. Pengaruh  Intellectual  Capital  terhadap  nilai pasar  dan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.
Pulic, Ante 1998. Measuring the Performance of Intellectual Potential in  Knowledge  Economy.  Paper  presented  at  the  2 nd McMater World  Congress  on  Measuring  and  Managing  Intellectual Capital by the Austrian Team for Intellectual Capital.
Pulic,  Ante  1999. Basic  information  on  VAI C™ .  Available  online  at: www.vaic-on.net.(accessedNovember2006).
Rambe,  Rizki  Fillhayati.  2012. Pengaruh  Intellectual  Capital
Terhadap  Kinerja  Keuangan  PerusahaanPerbankan  Yang Terdaftar  di  BEI.  Jurnal  Keuangan  dan  Bisnis.  Vol.  4,  No.  3 November 2012.
Santoso M.M. 2016. Statistika Hospitalitas. Edisi 1. Penerbit Cv. Budi Utama. Yogyakarta.
Sekaran,  Uma.  1992. Research  Methods  For  Business.  University  at Carbondale.
Solikhah,  Badingatus.  2010. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap Kinerja  Keuangan,  Pertumbuhan  Dan  Nilai  Pasar  Pada Perusahaan  Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang.
Steward,  T.A.  1997. Intellectual  Capital:  The  New  Wealth  of Organizations. New York : Doubleday.
Suhendah,  Rousilita.  2012. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap
Profitabilitas,  Proktivitas,  Dan  Penilaian  Pasar  Pada Perusahaan  Yang  Go  Public  Di  Indonesia  pada  Tahun  2005-
2007. SNA XV 2012. Banjarmasin Universitas Tarumanagara.
Suwarjono  T,  Agustine  P.K.  2003 .  Intellectual  Capital:  Perlakuan, Pengukuran, Dan Pelaporan (Sebuah Library Research). Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan.  Vol.  5,  No.  1,  Mei  2003:  35-37. Universitas Airlangga. Surabaya.
Tan  Hong  Pew,  Plowman  David,  Hancock  Phil.  2007. Intellectual Capital  and  financial  returns  of  companies.  Journal  of Intellectual Capital, Vol. 8, No. 1, pp. 76-95.
Tarigan  T,  Wahyu  M.  2011. Analisis  Pengaruh  Intellectual  Capital
Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Sektor  Farmasi  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2006-2010.  Universitas Diponegoro. Semarang.
Tseng, C. And Goo, Y.J. 2005. Intellectual Capital and corporate value in  an  emerging  economy:  empirical  studies  of  Taiwanese manufacturers. R&D Management, Vol. 35, No. 2, pp. 187-201.
Ulum,  Ihyaul,  Imam  Ghozali  &  Anis  Chariri.  2008. Intellectual Capital  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan:  Suatu  Analisis dengan  Pendekatan  Partial  Least  Squares.  Proceeding  SNA  XI. Pontianak.
Widiatmoko,  R.G.  2015. Pengaruh  Intellectual  Capitalterhadap Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Wahdikorin, Ayu. 2010. Pengaruh Modal Intelektual terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  di  BEI. Skripsi. Universitas Diponegoro. Semarang.
Wicaksana,  Adityas.  2011. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap
Pertumbuhan  Dan  Nilai  Pasar  Perusahaan  pada  perusahaan Perbankan. Skripsi. Universitas Diponegoro. Semarang.
Wijaya,  Vina  dan  Sautma,  R.  B,  2015. Pengaruh  Intellectual  Capital Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Keuangan  Di Indonesia Periode 2009-2014. Jurnal. Vol 3, No. 2, (2015) 43-48. Universitas Kristen Petra. Surabaya.