## PENGARUH EARNINGS AFTER TAX , CURRENT RATIO , DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP DEVIDEN PAYOUT RATIO
1 Sulaiman Sarmo, 2 Muttaqillah, 3 Handri Amin Effendi
123 Universitas Mataram
1 sarmo_sulaiman@yahoo.com

## Abstract
This research was conducted to determine the effect of current ratio, earnings after taxes, debt to equity ratio on dividend payout ratio, to real estate companies in 2015-2017. The sampling  technique  used  purposive  sampling  with  a  sample  size  of  41  companies.  The hypothesis  testing  method  used  was  logistic  regression  analysis  by  using  the  classical assumption  of  multicollinearity.  The  results  show  that  earnings  after  taxes  affect  the dividend of the payout ratio, while the current ratio and debt to equity ratio do not affect the dividend payout ratio
Keywords : current ratio, debt to equity ratio dividend payout ratio, earnings after taxes.

## Abstrak
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh current  ratio,  earnings  after  taxes, debt  to  equity  ratio terhadap deviden  payout  ratio pada  perusahaan real  estate tahun 2015-2017.  Teknik  sampling  yang  digunakan  purposive  sampling  dengan  jumlah  sampel 41 perusahaan. Metode pengujian hipotesis yang digunakan adalah analisis regresi logistic dan  dengan  menggunakan  uji  asumsi  klasik  multikolonearitas.  Hasilnya  menunjukan bahwa earnings after taxes berpengaruh terhadap deviden payout ratio , sedangkan current ratio dan debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap deviden payout ratio.
Kata kunci: current ratio, debt to equity ratio dividend payout ratio, earnings after taxes.

## PENDAHULUAN
Perusahaan property dan real  estate merupakan  salah  satu  sektor  industri  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).Perusahaan property dan real  estate adalah perusahaan yang menyediakan berbagai keperluan konsumen berupa rumah atau property lainnya. Perkembangan industri property dan real estate begitu pesat saat ini dan semakin besar  di  masa  yang  akan  datang  dikarenakan  kenaikan  harga  tanah  dan  bangunan  yang cenderung  naik, supply tanah  bersifat  tetap  sedangkan demand akan  selalu  bertambah seiring  dengan  pertambahan  jumlah  penduduk  serta  bertambahnya  kebutuhan  manusia akan tempat tinggal, perkantoran, pusat perbelanjaan, dan lain-lain.
Tujuan  perusahaan  adalah  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para  pemegang saham  melalui  peningkatan  nilai  perusahaan.untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  maka dibutuhkan  manajer  yang  dapat  mengambil  keutusan  keuangan  yang  tepat  salah  satunya keputusan  dividen.  Dividen  merupakan  pengembalian  yang  akan  diterima  investor  atas investasinya.  Sedangkan  kebijakan  dividen  merupakan  keputusan  apakah  laba  yang diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  atau  diinvestasikan kembali serta ditahan sebagai laba ditahan.Kebijakan dividen perusahaan sendiri tergambar pada dividend  payout  ratio yaitu  rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  menentukan
seberapa  besar  laba  bersih  setelah  pajak  yang  akan  dibagikan  kepada  para  pemegang saham,  khususnya  dividen  kas  atau  tunai.Dividen  yang  dibayarkan  kepada  pemegang saham  tergantung  pada  kebijakan  dividen  masing-masing  perusahaan  dan  pertimbangan berbagai  faktor.Faktor-faktor  yang  diduga  berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio adalah Earning After Tax,Current Ratio dan Debt To Equity Ratio. Earning  after  tax (EAT)  merupakan  laba  operasi  perusahaan  setelah  dikurang  pajak pengahasilan.Seberapa besar maupun kecil jumlah earning after tax (EAT) tiap perusahaan tetap  membagikan  dividen  tunai.  Dividen  tunai  merupakan  bagian  dari  kentungan  yang dibagikan  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  cash  (tunai).  Para  investor  lebih menyukai  menyukai  pengembalian  berupa  dividen  dibandingkan  dengan capital gains. Dalam  penelitian  Hasnawati  dan  Novi  Septriana  (2008)  menyebutkan  bahwa Earning  After  Tax (EAT)  berpengaruh  positif  terhadap  dividen  tunai  yang  dibagikan. Sebaliknya Putra EAT tidak  mempunyai pengaruh terhadap dividen tunai.
Current  ratio merupakan  rasio  keuangan  yang  menunjukan  proporsi  aktiva  lancar terhadap kewajiban lancar . Semakin tinggi rasio, maka perusahaan semkain likuid dan akan semakin  mudah  memperoleh  pendanaan  dari  kreditor  maupun  investor  untuk meningkatkan  laba  perusahaan.Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  ketika  perusahaan  dalam kondisi  likuid  maka  aktivitas  produksi  perusahaan  akan  berjalan  lancar  sehingga  akan menghasilkan  laba  yang  ditargetkan.  Semakin  besar  posisi  kas  dan  likuiditas  perusahaan secara  keseluruhan,  maka  akan  semakin  besar  pula  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  dividen . Hasil  penelitian  oleh  Diantini  dan  Badjra  (2016)  menunjukan  hasil Current  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Sebaliknya Astiti,dkk  (2017)  menunjukan  bahwa Current  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap Dividend Payout Ratio.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan rasio yang menunjukkan besarnya hutang perusahaan  yang  digunakan  untuk  membiayai  aset  dalam  rangka  menjalankan  aktivitas operasional  perusahan. Debt  to  Equity  Ratio yang  semakin  besar  akan  berpengaruh terhadap  pihak  eksternal  (kreditur)  untuk  melakukan  pinjaman  dan  beban  biaya  hutang (beban bunga) yang dibayarkan oleh perusahaan akan semakin besar pula. Besarnya hutang perusahaan akan berpengaruh juga terhadap pembagian dividen terhadap pemegang saham. Apabila  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  semakan  tinggi,  maka  deviden  yang  dibagikan akan semakin rendah. Perusahaan  yang memiliki  nilai  DER  yang  tinggi  mencerminkan risiko  keuangan  perusahaan  tersebut  semakin  besar  karena hutang akan menimbulkan ketertikatan  yang tetap bagi perusahaan  berupa kewajiban  untuk membayar beban pokok dan  beban  bunga.  Hasil  penelitian  oleh  Nidya  dan  Titik  (2015)  menunjukkan debt    to equity  ratio tidak berpengaruh  terhadap kebijakan dividen. Sedangkan Novita, dkk (2016) menunjukan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan Dividend Payout Ratio.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas  maka  penelitian  ini  dimaksudkan  untuk menganalisis  “Pengaruh Earning  After  Tax,  Current  Ratio, Dan Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Dividen Payout Ratio”.

## KAJIAN PUSTAKA
Teori  Stakeholder ( Stakeholders Theory )
Teori  stakeholder  menyatakan  bahwa  perusahaan  bukanlah  entitas  yang  hanya beroperasi  untuk  kepentingannya  sendiri,  namun  harus  memberikan  manfaat  bagi stakeholdernya  yaitu  pemegang  saham,  kreditor,  konsumen,  supplier,  pemerintah, masyarakat, analis dan pihak lain. Definisi stakeholder telah berubah  selama empat dekade terakhir, yang pada mulanya, pemegang saham dipandang sebagai satu-satunya stakeholder
perusahaan.  Seiring  berjalannya  waktu,  pandangan  akan  stakeholder  berubah  dengan memperluas definisi, tidak hanya  kelompok pemegang saham saja yang dipandang sebagai stakeholder dari perusahaan, bahkan kelompok yang tidak menguntungkan (adversial grup) seperti    pihak  regulator  dan  pihak  yang  memiliki  kepentingan  tertentu  juga  dimasukkan dalam cakupan stakeholder. Menurut Freeman, (1984) dalam Philips dan Margolis, (1999) mendefenisikan  Stakeholder  sebagai  kelompok  atau  individu  yang  dapat  mempengaruhi atau  dipengaruhi  oleh  suatu  pencapaian  tujuan  tertentu.Kewajiban  moral  yang  dibuat berdasarkan  tindakan  yang  diambil  (dalam  hal  ini  penerimaan  manfaat  yang  sifatnya sukarela) dari berbagai pihak.
Kelompok  stakeholder  inilah  yang  menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  manajemen perusahaan  dalam  mengungkap  atau  tidak  suatu  informasi  di  dalam  laporan  perusahaan tersebut.Tujuan  utama  dari  teori  stakeholder  adalah  untuk  membantu  manajemen perusahaan  dalam  meningkatkan  penciptaan  nilai  sebagai  dampak  dari  aktivitas-aktivitas yang dilakukan dan meminimalkan kerugian yang mungkin muncul bagi stakeholder.

## Hasil Penelitian Terdahulu
Rehman dan Takumi (2012) menguji faktor-faktor penentu rasio pembayaran dividen di bursa efek terbesar di Pakistan yaitu Bursa Efek Karachi (KSE). Pengaruh rasio hutang terhadap ekuitas, arus kas operasi per saham, profitabilitas, rasio pasar terhadap nilai buku, rasio  lancar  dan  rasio  pajak  terhadap  dividend  payout  ratio  dianalisis  untuk  tahun  2009 untuk  50  perusahaan  yang  mengumumkan  dividen  pada  tahun  2009.  Hubungan  hutang dengan  rasio  ekuitas,  profitabilitas,  rasio  lancar  dan  pajak  perusahaan  terbukti  positif dengan  rasio  pembayaran  dividen  sedangkan  arus  kas  operasi  per  saham  dan  rasio  pasar terhadap  nilai  buku  memiliki  hubungan  negatif  dengan  rasio  pembayaran  dividen. Profitabilitas, debt  to  equity dan market  to  book  value  ratios ditemukan  sebagai  faktor penentu yang signifikan dari rasio pembayaran dividen di Pakistan.
Nidya dan Titik (2015) meneliti pengaruh debt to equity ratio, profitabilitas, growth, dan ukuran perusahaan  terhadap  kebijakan  dividen pada perusahaan  manufaktur   yang terdaftar    di  BEI  pada  tahun  2010-  2013.  Penelitian      ini    menggunakan      metode deskriptif   verifikatif   yang   bersifat   kausal.   Sampel penelitian sebanyak 34 perusahaan berdasarkan    metode  purposive    sampling.    Teknik  analisis    data  menggunakan  model regresi  linier  berganda.  Hasil    penelitian    menunjukkan    bahwa    varibel debt    to  equity ratio, profitabilitas,    growth,    dan  ukuran  perusahaan    berpengaruh    signifikan  secara simultan terhadap kebijakan dividen. Hasil pengujian secara parsial menunjukkan  bahwa variabel debt to equity  ratio, profitabilitas,    dan ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen,  sedangkan  varibel growth berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen.
Diantini  dan  Badjra  (2016)  menguji  pengaruh Earning  Per  Share ,  Tingkat Pertumbuhan Perusahaan Dan Current Ratio terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jumlah  sampel  yang  diambil  dalam penelitian  ini  sebanyak  16  perusahaan.Penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan purposive sampling.Penelitian ini menggunakan metode asosiatif dan teknik analisis regresi berganda.Berdasarkan hasil olah data, diperoleh bahwa Earning Per Share berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Tingkat  pertumbuhan perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Current Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.Hasil  perolehan signifikan  koefisien  determinasi  (R2)  sebesar  0,730.  Ini  berarti  bahwa  73  persen  variasi kebijakan  dividen  dipengaruhi  oleh  earning  per  share,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan,
dan current ratio sedangkan sisanya sebesar 27 persen dipengaruhi oleh variabel lain diluar model.
Novita,  dkk  (2016)  menganalisis pengaruh  Investment  Opportunity  Set,  Debt  to Equity  Ratio,  Size,  Net  Profit  Margin,  Current  Ratio, dan Sales  Growth berpengaruh terhadap Dividend  Payout  Ratio .  Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa data sekunder yaitu laporan keuangan yang telah dipublikasikanyang diperoleh dari Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2011  hingga  2013.Jumlah  sampel  sebanyak  95 perusahaan.Alat  analisis  yang  digunakan  untuk  pengujian  hipotesis  adalah  Analisis Regresi.Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  determinan  kebijakan  dividen  adalah Investment  Opportunity  Set,  Debt  to  Equity  Ratio,  Size,  Net  Profit  Margin, dan Current Ratio .Sektor  industri  dasar  dan  kimia  dan  sektor  industri  barang  konsumsi  yang  dapat membedakan Dividend Payout Ratio antara sektor tersebut dengan sektor yang lainnya di Bursa Efek Indonesia.
Astiti,  dkk  (2017)  meneliti  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Net Present  Margin dan Return  On  Asset terhadap Dividend  Payout  Ratio. Penelitian  ini merupakan penelitian kuantitatif dengan menggunakan  laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa efek Indonesia (BEI).  Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan  purposive  sampling.Teknik  analisis  data  yang  digunakan  yaitu  uji  regresi linier berganda.  Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa: (1)  variabel Debt to Equity Ratio tidak    berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio, (2)  variabel Current  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap Dividend  Payout  Ratio, (3)  variabel Net  Present  Margin berpengaruh  negatif  terhadap Dividend  Payout  Ratio, (4)  variabel Return  On  Asset tidak berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio, dan  (5)  variabel Debt  to  Equity  Ratio, Current Ratio, Net Present Margin, Return On Asset secara simultan berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
Putra  analisis  faktor  –  faktor  yang  mempengaruhi  dividen  tunai  pada  industri manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode  2011  –  2013.  Populasi  dari penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013.Teknik sampling yang digunakan purposive sampling dan metode analisis yang digunakan  regresi  .Berdasarkan  teknik  itu,  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  36  perusahaan.Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  Earnings  after  tax  (EAT) mempunyai  nilai  signifikan  0,544  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  EAT  tidak mempunyai pengaruh terhadap dividen tunai. Berdasarkan uji t menunjukkan bahwa Cash Ratio mempunyai  signifikansi  0,062  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Cash  Ratio mempunyai  pengaruh  terhadap  dividen  tunai. Return  On  Investment (ROI)  mempunyai nilai signifikansi 0,000 < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa ROI mempunyai pengaruh terhadap dividen tunai. Debt to Total Assets ( DTA) mempunyai nilai signifikansi 0,578 > 0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  DTA  tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  dividen tunai.

## Rerangka Pemikiran dan Hipotesis
Berdasarkan  uraian  teoritis  serta  beberapa  penelitian  terdahulu  diatas,  sehingga peneliti  mengindikasikan earning  after  tax,  current  ratio, dan debt to  equity  ratio sebagai variabel  independen  yang  mempengaruhi dividen  payout  ratio sebagai  variabel  dependen penelitian. Adapun modal penelitian ini dapat diringkas dalam model berikut:
Gambar 1. Rerangka Pemikiran

## Hipotesis
Pengaruh earning after tax terhadap dividen payout ratio Earning  after  tax (EAT)  merupakan  laba  bersih  setelah  memenuhi  kewajiban kepada  semua stakeholder kecuali stockholder .Seberapa  besar  atau  kecil  jumlah earning after tax (EAT) tiap perusahaan tetap membagikan dividen tunai. Dividen tunai merupakan bagian dari kentungan yang dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk cash (tunai). Tujuan  dari  pemberian  dividen  dalam  bentuk  tunai  adalah  untuk  memacu  kinerja  saham dibursa efek, yang juga merupakan return dari para pemegang saham. Pada umumnya baik perusahaan  berkinerja  baik  maupaun  buruk  pembagian  dividen  tunai  ditujukan  mampu meningkatkan motivasi para investor untuk tetap menempatkan sahamnya ataupun menarik calon  investor  untuk  menanamkan  modalnya.  Para  investor  lebih  menyukai  menyukai pengembalian berupa dividen dibandingkan dengan capital gains. H1: Earning after tax berpengaruh terhadap dividen payout ratio
Pengaruh current ratio terhadap dividen payout ratio Current  Ratio menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya.  Semakintingginya current  ratio dimiliki  menunjukkan  besarnya kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kebutuhan  operasional  terutama  modal  kerja yang sangat penting untuk menjaga kinerja perusahaan yang pada akhirnya mempengaruhi harga  saham.  Hal  ini  dapat  memberikan  keyakinan  pada  investor  untuk  memiliki perusahaan tersebut sehingga dapat meningkatkan harga saham.Selain itu tingginya current ratio, maka  perusahaan  semakin likuid  dan  akan  semakin mudah  memperoleh  pendanaan dari eksternal maupun investor untuk memperlancar kegiatan operasionalnya sehingga laba juga  dapat  meningkat.  Dengan  meningkatnya  laba  maka  dividen  yang  dibayarkan  juga akan meningkat. Hasil penelitian olehRehman dan Takumi (2012) dan Diantini dan Badjra (2016)  menunjukan  hasil Current  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  Sebaliknya  Astiti,dkk  (2017)  menunjukan  bahwa Current  Ratio berpengaruh negatif terhadap Dividend Payout Ratio.
H2 : C urrent ratio berpengaruh positif terhadap dividen payout ratio
Pengaruh debt to equity ratio terhadap dividen payout ratio

## Earning After Tax
(H 1 ) Debt To Equity Ratio (H 3 ) Dividen Payout Ratio (Y) Current Ratio (H 2 )
DPR = α + β 1 EAT + β 2 CR + β 3 DER + ε
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  yang  mengukur  seberapa  jauh perusahaan  dibiayai  oleh  utang.Semakin  tinggi  rasio  ini  menggambarkan  gejala  yang kurang  baik  bagi  perusahaan  dan  kemungkinan  pembayaran  dividen  rendah.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat debt  to  equity  ratio yang  berarti  komposisi utang  juga  semakin  tinggi,  maka  akan  mengakibatkan  semakin  rendahnya  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  dividen  karena  perusahaan  harus  membayar  kewajibannya daripada  membagikan  labanya  dalam  bentuk  dividen.  Setiap  kenaikan debt  to  equity ratio akan  menurunkan  kemampuan  perusahaan  dalam membayarkan  dividen  kepada  para pemegang  saham,  sehingga  rasio  pembayaran  dividen  akan  semakin  rendah.  Jika perusahaan  memiliki  tingkat debt  to  equity  ratio yang  rendah  maka  kemampuan perusahaan  membagikan  laba  dalam  bentuk  dividen  semakin  tinggi.Hasil  penelitian  oleh Nidya  dan  Titik  (2015)  menunjukkan debt    to  equity    ratio tidak  berpengaruh    terhadap kebijakan dividen. Sedangkan Novita, dkk (2016) menunjukan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan Dividend  Payout  Ratio. Dan  Rehman  dan Takumi (2012) menunjukan hasil hutang terbukti berpengaruh positif positif dengan rasio pembayaran dividen H3 : Debt to equity ratio berpengaruh negatif terhadap dividen payout ratio

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian asosiatif, dengan menggunakan data sekunder.  Sumber  data  dari  penelitian  ini  adalah  laporan  tahunan (annual  report) yang terlah  diaudit  dari  perusahaan property  &  real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI)  melalui situs  www.idx.co.id. Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dokumentasi.
Sedangkan populasi penelitian dalam penelitian ini adalah perusahaan property & real estate yang  terdaftar  di BEI tahun  2015  sampai  2017  dengan  mengggunakan  teknik sampling purposive  sampling diperoleh  sampel  sebanyak  41  perusahaan  selama  3  tahun jadinya 123 pengamatan .
Variabel-variabel  yang  dianalisis  dalam  penelitian  ini  dapat  dikelompokan  menjadi sebagai  berikut  : Variabel  terikat  (dependent  variable)  adalah dividen  payout  ratio yang diukur  dengan  menggunakan  dummy  yaitu  perusahaan  yang  membagikan  deviden  tunai diberi  nilai  1  dan  perusahaan  yang  tidak  memberikan  deviden  tunai  diberi  skor  0. Sedangkan  Variabel  bebas  (independent  variable)  adalah earning  after  tax  yang  diukur dengan  menggunakan – sedangkan  current  ratio, diukur dengan menggunakan
dan Debt To Equity Ratio diukur dengan menggunakan
Prosedur analisis dalam penelitian ini terdiri dari statistik deskriptif, uji asumsi klasik hanya  menggunakan  uji  multikolonearitas,  dan  pengujian  hipotesismenggunakan  regresi logistik  biner  karena  variabel  dependen  yang  digunakan  berupa  variabel  dikotomi  atau variabel biner.
Model regresi logistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Keterangan:
DPR = Deviden Payout Ratio α = Konstanta
EAT = Earning After Taxes CR = Current Ratio DER = Debt to Equity Ratio ε = Error
Hal-hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam  menganalisis  pengujian  dengan  regresi logistik menurut Santoso (2000) sebagai berikut:
1. Menilai Kelayakan Model Regresi
Pengujian  kelayakan  model  regresi  dilakukan  dengan  menggunakan Goodness  of  fit test yang diukur dengan nilai Chi-Square pada bagian bawah uji Hosmer and Lemeshow. Dengan memperhatikan output dari Hosmer and Lemeshow dengan hipotesis:
H o =  Tidak ada perbedaan nyata antara klasifikasi yang diprediksi dengan klasifikasi yang diamati.
H A =  Ada perbedaan nyata antara klasifikasi yang diprediksi dengan klasifikasi yang diamati.
Dasar  pengambilan  keputusan  adalah  dengan  memperhatikan  nilai Goodness  of  fit test yang diukur dengan nilai Chi-Square pada bagian bawah uji Hosmer and Lemeshow:
a. Jika probabilitas > 0,05 H o diterima
b. Jika probabilitas < 0,05 H o ditolak
Sehingga  apabila  nilai Hosmer  and  Lemeshow  Goodness  of  fit  test >  0,05,  maka model  dikatakan  mampu  memprediksi  nilai  observasi  karena  cocok  dengan  data observasinya  (Ghozali,  2005).  Sedangkan  apabila  nilai Hosmer  and  Lemeshow  Goodness of fit test < 0,05, maka model dikatakan tidak mampu memprediksi nilai observasi karena tidak cocok dengan data observasinya.
2. Menilai Keseluruhan Model ( Overall Model Fit )
Penilaian  keseluruhan  model  dilakukan  dengan  cara  memperhatikan  nilai  antara  -2
Log  Likehood (LL)  pada  awal  ( block  number =  0)  dan  nilai  -2 Log  Likehood pada  akhir ( block number = 1). Log Likehood pada regresi logistik serupa dengan pengertian “ sum of squared  error ”  pada  model  regresi,  sehingga  apabila  terjadi  penurunan  nilai  -2 Log Likehood ( block  number =  0  - block  number =  1)  berarti  menunjukkan  bahwa  model regresi yang baik atau model yang dihipotesakan fit dengan data.

## 3. Menguji Koefisien Determinasi
Tujuan  pengujian  ini  adalah  untuk  melihat  seberapa  besar  persamaan  regresi  dapat menjelaskan  variabel  dependen.  Hasil  dari  pengujian  ini  dapat  dilihat  pada  nilai Nagelkerke R Square . Dalam pengujian koefisien determinasi berdasarkan nilai Nagelkerke R  Square ,  terdapat  nilai Cox  &  Snell  R  Square yang  dapat  diinterpretasikan  sama seperti koefisien  determinasi  R 2 pada  regresi  linier  berganda  (Uyanto,  2009).  Nilai  koefisien Nagelkerke R Square umumnya lebih besar dari nilai koefisien Cox & Snell R Square.
4. Menguji Koefisien Regresi
Hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam  menguji  koefisien  regresi  adalah  tingkat signifikansi (α) yang digunakan sebesar 5 %.. Kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis didasarkan pada signifikansi p-value ( probabilitas value ). Jika p-value > α, maka hipotesis alternatif ditolak. Sebaliknya jika p-value < α, maka hipotesis alternatif diterima.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Dalam  penelitian  ini  dilakukan  analisis  statistik  deskriptif  untuk  menggambarkan data sampel yang diperlihatkan dengan nilai rata-rata ( mean ), nilai minimum, maksimum, dan  standar  deviasi.  Variabel  yang  dianalisis  dengan  statistik  deskriptif  variabel earning after  tax,  current  ratio dan debt  to  equity  ratio sebagai  variabel  independen,  sedangkan variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah Dividen  payout  ratio ..  Berikut  ini  adalah penjelasan hasil statistik deskriptif variabel dependen dan variabel independen:
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Sum Mean Std. Deviation DPR 123 0 1 46 .37 .486 CR 123 .2077266  31.0598930  412.1465939  3.350785316  4.2701409554E0 DER 123 .0320314  625.0343448  713.9076300  5.804127073  5.6294677943E1 EAT 123 -724167 5166720 53216330 432653.09 696556.197
Valid N
(listwise) 123

## Sumber : Data Diolah (2018)
Output tampilan SPSS menunjukan jumlah sampel (N) ada 123, dari 123 sampel ini nilai Dividend  Payout  Ratio ditunjuk  dengan  DPR  memiliki    nilai  terkecil  (minimum) adalah 0, sedangkan untuk nilai DPR terbesar (maksimum) adalah 1, rata-rata ( mean ) nilai DPR sebesar 0,37 dengan nilai standard deviasi (penyimpangan data) sebesar 0,486  yang lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  ( mean )    yang  menunjukkan  bahwa  tingginya  variasi  data Dividend Payout Ratio yang menjadi sampel penelitian. Nilai sum merupakan penjumlahan dari nilai DPR yang dimiliki 123 sampel perusahaan yaitu sebesar 46.
Current Ratio ditunjuk dengan CR. Berdasarkan tabel diatas menunjukkan besarnya CR  dari  123  sampel  perusahaan  mempunyai  nilai  terkecil  (minimum)  yaitu  sebesar 0,2077266  pada  PT  Bukit  Darmo  Property  Tbk  tahun  2016,  sedangkan  untuk  nilai  CR terbesar  (maksimum)  yaitu  31,0598930  pada  PT  Eureka  Prima  Jakarta  Tbk  tahun  2017, nilai sum sebesar 412,1465939 diperoleh dari penjumlahan nilai yang dimiliki 123 sampel perusahaan, nilai rata-rata ( mean ) Current Ratio (CR) dari 123 sampel perusahaan sebesar 3,350785316 dengan standard deviasi sebesar 4,27014095.
Debt  to  Equity  Ratio ditunjuk  dengan  DER.  Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukan besarnya  DER  dari  123  sampel  perusahaan  mempunya  nilai  terkecil  (minimum)  sebesar 0,0320314  pada  PT Eureka  Prima Jakarta  Tbk  tahun  2017,  dan  untuk  nilai  DER terbesar (maksimum)  adalah  625,0343448  pada  PT  Metropolitan  Land  Tbk  tahun  2017,  nilai  sum sebesar 713,9076300 yang diperoleh dari penjumlahan nilai DER yang dimiliki 123 sampel perusahaan,  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  5,804127073  dengan  standard  deviasi  sebesar 5,6294677943.
Earnings  After  Tax ditunjuk  dengan  EAT.  Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukan besarnya EAT dari 123 sampel perusahaan mempunya nilai terkecil (minimum) sebesar  - 724.167  yaitu  pada  Bakrieland  Development  Tbk  tahun  2015,  nilai  terbesar  (maksimum)
sebesar 5.166.720 yaitu pada PT Bumi Serpong Damai Tbk tahun 2017, nilai sum sebesar 53.216.330 yang diperoleh dari penjumlahan nilai EAT dari 123 sampel perusahaan, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 432.653,09 dengan standard deviasi sebesar 696556,197.

## Uji Asumsi Klasik (Multikoloniearitas)
Dalam uji ini dimaksudkan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antara variable independen atau tidak. Uji dapat dilihat dengan melihat nilai VIF ( Variance Inflation Factors ) dan nilai toleransi. Jika nilai Tolerance < 0,10 atau nilai VIF >10  maka  terjadi  multikolinearitas  (Ghozali,  2016).  Adapun  hasil  uji  dapat  dilihat  pada tabel sebagai berikut :
Tabel 2. Hasil Uji Multikolonearitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .280 .057 4.945 .000 CR -.015 .009 -.129  -1.622 .108 .978  1.022 EAT 3.195E-7 .000 .458  5.738 .000 .978  1.022 DER .001 .001 .109  1.381 .170 .999  1.001

## Sumber : Data Diolah (2018)
Berdasarkan  tabel  4.2  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  angka tolerance  current  ratio, earnings  after  taxes  dan  debt  to  equity  ratio mempunyai  nilai tolerance >  0,10  dan  nilai VIF  <  10,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  model  regresi  tidak  terjadi Multikolinearitas antar variabel bebas tersebut.

## Analisis Regresi Logistik
Analisis  data  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  regresi  logistik. (Ghozali,  2016)  menyatakan  bahwa  regresi  logistik  digunakan  untuk  menguji  apakah probabilitas terjadinya  variabel terikat dapat diprediksi dengan variabel bebasnya.  Tehnik analisis regresi logistik tidak memerlukan asumsi normalitas data pada variabel bebasnya (Ghozali, 2016), dan mengabaikan heteroskedastisitas (Gujarati, 2003:597).

## Menguji Kelayakan Model Regresi
Menilai  kelayakan  model  regresi  dilakukan  dengan  menilai  nilai  signifikan  pada tabel Hosmer  dan  Lemeshow  Goodness  of  fit  test .  Model  mampu  dikatakan  memprediksi nilai  observasi  karena  cocok  dengan  data  observasinya  apabila  nilai Hosmer  dan Lemeshow Goodness of fit  test >0,05 (Ghozali, 2016).
Tabel 3 Hosmer dan Lemeshow Test Step Chi-square df Sig. 1 4.272 8 .832
Sumber : Data Diolah (2018)
Pada  tabel  tersebut  terlihat  bahwa  besarnya  nilai  statistik Hosmer  dan  Lemeshow Goodness  of  fit adalah  4.272  dengan  tingkat  signifikan  0,832  yang  nilainya  jauh  diatas 0,05. Hal ini berarti model regresi layak dipakai untuk analisa selanjutnya, karena tidak ada perbedaan yang nyata antara klasifikasi yang diprediksi dengan klasifikasi yang diamati.
Koefisien determinasi ( Nagelkerke R Square )
Nagelkerke  R  Square merupakan  pengujian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui seberapa  besar  variabel  Independen  mampu  menjelaskan  dan  mempengaruhi  variabel Dependen. Nagelkerke R Square bervariasi antara 1 (satu) dan 0 (nol). Semakin mendekati nilai  1  maka  model  dianggap  semakin goodness  of  fit sementara  semakin  mendekati  0 maka model semakin tidak goodness of fit (Ghozali, 2016).
Tabel 4. Nagelkerke R Square Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 118.430 a .302 .411
Sumber : Data Diolah (2018)
Besarnya  nilai  koefisien  determinasi  pada  model  regresi  logistik  ditunjukkan dengan  nilai Nagelkerke  R  Square .  Berdasarkan    hasil  pengujian  yang  ditunjukkan,    nilai Nagelkerke R Square sebesar 0,411 yang berarti variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan  oleh  variabel  independen  adalah  41,1%  sedangkan  sisanya  58,9%  dijelaskan oleh variabel-variabel lain diluar model penelitian

## Menilai Model Fit (Overall Model Fit Test)
Menilai  keseluruhan  model  dilakukan  dengan  cara  memperhatikan  angka  pada  -2 Log Likehood (-2LL) pada awal  ( Block Number = 0), dimana model hanya memasukkan konstanta  dengan  nilai    -2 Log  Likehood (-2LL)  pada  ahir  ( Block  Number  =1 dan  hanya memasukkan konstantan dan variabel bebas.
Tabel 5. Overall Model Fit Test Iteration -2 Log Likelihood Step 0 162,620 Step 1 127.148

## Sumber : Data Diolah (2018)
Pada  tabel  diatas  terlihat  bahwa  nilai  -2 Log  Likehood block  number =  0  adalah 162,620  sedangkan  -2 Log  Likehood block  number =  1  adalah  127,148.  Sehingga  dapat dilihat bahwa adanya penurunan nilai -2 Log Likehood block number = 0 terhadap -2 Log Likehood block  number =  1  sebesar  162,620  -  127,148  =  35,472.  Dengan  adanya penurunan nilai tersebut berarti keseluruhan model regresi logistik yang digunakan adalah model yang baik atau model yang dihipotesakan fit dengan data.

## Menguji Koefisien Regresi
Tahap  akhir  yang  dilakukan  adalah  menguji  koefisien  regresi.  Pengujian  regresi logistik dalam penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi 0,05 (5%). Dengan menguji koefisien  regresi,  maka  akan  dapat  diketahui  sejauh  mana  variabel  independen
berpengaruh  pada  variabel  dependen.  Sehingga  apabila  signifikansi p-value lebih  besar dari  5%,  maka  hipotesis  alternatif  ditolak  (berarti  variabel  independen  tersebut  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen),  sedangkan  apabila  signifikansi p- value lebih  kecil  dari  5%,  maka  hipotesis  alternatif  diterima.  Dari  pengujian  persamaan regresi logistik tersebut, maka diperoleh model regresi logistik sebagai berikut:
Y = -1.597 -0.100 CR + 0.00 EAT + 0.446DER + ε
Tabel 6. Uji Koefisien Regresi B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a CR -.100 .101 .971 1 .324 .905 EAT .000 .000 19.634 1 .000 1.000 DER .446 .406 1.209 1 .272 1.563 Constant -1.597 .558 8.188 1 .004 .203
Sumber : Data Diolah (2018)
H 1 : Current ratio mempengaruhi deviden payout ratio
Berdasarkan  Tabel  4.6  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  hasil  regresi  pada  variabel variable  current  ratio    menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,100  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,324.    Hal  ini  berarti  variabel  current  ratio  menunjukkan  arah negative  terhadap deviden payout ratio, karena nilai signifikansi 0,324 di atas signifikansi 5%,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  current  ratio  tidak  berpengaruh  negative terhadap deviden payout ratio, maka hipotesis H 1 dalam penelitian ini ditolak.
H 2 : Earnings after taxes  mempengaruhi deviden payout ratio
Berdasarkan  Tabel  4.6  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  hasil  regresi  pada  variabel variable  earnings  after  taxes    menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,000  dengan nilai signifikansi sebesar 0,000  Hal ini berarti variabel earnings after taxes  menunjukkan arah  positif      terhadap  deviden  payout  ratio,  karena  nilai  signifikansi  0,000  di  bawah signifikansi 5%, maka dapat disimpulkan bahwa variabel earnings after taxes  berpengaruh positive  terhadap deviden payout ratio, maka hipotesis H 2 dalam penelitian ini diterima.

## H3: Debt to equity ratio   mempengaruhi deviden payout ratio
Berdasarkan  Tabel  4.6  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  hasil  regresi  pada  variabel variable debt  to  equity  ratio menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,446  dengan nilai signifikansi sebesar 0,272.  Hal ini berarti variabel debt to equity ratio menunjukkan arah  positif      terhadap  deviden  payout  ratio,  karena  nilai  signifikansi  0,272  di  atas signifikansi  5%,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel debt  to  equity  ratio tidak berpengaruh  positive    terhadap  deviden  payout  ratio,  maka  hipotesis  H 3 dalam  penelitian ini ditolak.

## Interpretasi Data
Dalam  penelitian  ini,  penulis  ingin  menguji  pengaruh  variabel  independen  yaitu: current ratio, earnings after taxes, dan debt to equity ratio terhadap deviden payout ratio pada  perusahaan  property  dan  real  estate  tahun  2014-2016.  Berikut  ini  beberapa  hasil penemuan penelitian:

## Pengaruh Current Ratio Terhadap Deviden Payout Ratio
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  current  ratio  tidak  berpengaruh terhadap  deviden  payout  ratio.  Hal  tersebut  tidak  mendukung  hipotesis  pertama  dalam penelitian  karena  tingkat  signifikansi  lebih  besar  dari  5%.  Hasil  ini  memberikan  bukti bahwa  current  ratio  tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  deviden  payout  ratio.    Hasil penelitian  ini  mendukung  penelitian  Satmoko  dan  Ediningsih  (2009)    yang  menyatakan bahwa  current  ratio  tidak  berpengaruh  terhadap  deviden  payout  ratio.    Hal  ini membuktikan  bahwa  current  ratio  yang  tinggi  tidak  mampu  membuktikan  bahwa perusahaan  akan  membayarkan  deviden.  Hal  ini  bertentangan  dengan  penelitian  dari Rehman  dan  Takumi  (2012),  Diantini  dan  Bajra  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  current ratio  berpengaruh  positif  terhadap  deviden  payout  ratio.  Sedangkan  Astiti  (2017) menyatakan bahwa current ratio berpengaruh negative  terhadap deviden payout ratio.

## Pengaruh Earnings After Taxes  Terhadap Deviden Payout Ratio
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  earnings  after  taxes    berpengaruh terhadap  deviden  payout  ratio.  Hal  tersebut    mendukung  hipotesis  pertama  dalam penelitian  karena  tingkat  signifikansi  lebih  besar  dari  5%.  Hasil  ini  memberikan  bukti bahwa  earnings  after  taxes  mempunyai  pengaruh  terhadap  deviden  payout  ratio.    Hasil penelitian  ini  mendukung  penelitian  Pribadi  dan  Sampurna  (2012)    yang  menyatakan bahwa  earnings  after  taxes    berpengaruh  terhadap  deviden  payout  ratio.    Hal  ini membuktikan  bahwa  earnings  after  taxes    yang  tinggi  mampu  membuktikan  bahwa perusahaan  akan  membayarkan  deviden.  Hal  ini  bertentangan  dengan  penelitian  dari Satmoko  dan  Ediningsih  (2009)  yang  menyatakan    bahwa  earnings  after  taxes  tidak berpengaruh  terhadap deviden payout ratio.

## Pengaruh Deviden to Equity Ratio  Terhadap Deviden Payout Ratio
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa debt  to  equity  ratio tidak berpengaruh  terhadap  deviden  payout  ratio.  Hal  tersebut  tidak  mendukung  hipotesis pertama  dalam  penelitian  karena  tingkat  signifikansi  lebih  besar  dari  5%.  Hasil  ini memberikan bukti bahwa debt to equity ratio tidak mempunyai pengaruh positif  terhadap deviden payout ratio, artinya bahwa deviden payout yang tinggi bukan karena disebabkan debt  to  equity  ratio  yang  tinggi,    meskipun  hubungannya  positif.  Hasil  penelitian  ini mendukung penelitian Nidya dan Titik (2015) dan  Astiti (2017)  yang menyatakan  bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap deviden payout ratio.  Hasil penelitian ini bertentangan  dengan  penelitian  Novita    (2016)  dan  Rehman  dan  Takumi  (2012)    yang menyatakan bahwa debt to equity ratio berpengaruh terhadap deviden payout ratio.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  bukti  empiris  mengenai  faktor-faktor yang  mempengaruhi  deviden  payout  ratio.  Faktor-faktor  tersebut  terdiri  dari  penerapan current ratio, earnings after taxes dan debt to equity ratio. Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan  proverty  dan  real  estate    di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2014-2016, dengan  menggunakan  41  sampel  yang  terpilih.  Pengujian  dilakukan  dengan  pengujian statistik  deskriptif  dan Logistic Regression (Regresi  Logistik) disebabkan  karena  variable dependen  menggunakan  kategori . Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan,  maka kesimpulan  dari  pernelitian  ini  yaitu  bahwa  current  ratio  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  deviden  payout  ratio,  dan  arah  koefisien  regresi  dalam  penelitian  ini  bertanda negatif.  Hal  ini  berarti  jika  suatu  perusahaan  memiliki  current  ratio  yang  tinggi,  maka deviden payout yang diberikan akan rendah, tetapi hal ini tidak ada hubungannya. Earnings
after taxes berpengaruh positif signifikan terhadap deviden payout ratio. Hal ini disebabkan karena  ketika  perusahaan  memiliki  earnings  after  taxes  yang  tinggi,  maka  peluang  untuk memberikan  deviden  payout  ratio  juga  akan  tinggi.  Sedangkan  debt  to  equity  ratio  tidak berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  deviden  payout  ratio.    Hal  ini  berarti  jika perusahaan meningkatkan hutangnya, maka deviden yang akan diterima oleh investor akan meningkat tetapi faktanya hal ini tidak signifikan..
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  adalah  pada  periode  waktu  yang  digunakan hanya  tiga    tahun,  menyebabkan  penelitian  ini  tidak  dapat  menggunakan  deviden  payout ratio  dalam  bentuk  ratio  yang  sebenarnya,  karena  banyak  perusahaan  yang  tidak membagikan  deviden  tunai.  Sedangkan  variabel  independen  yang  digunakan  hanya  3 variabel saja, yaitu current ratio, earnings after taxes dan debt to equity ratio.
Adapun  saran  bagi  peneliti  sealnjutnya  menggunakan  periode  penelitian  yang relative lebih panjang sehingga dimungkinkan untuk mengggunakan proksi untuk deviden payout ratio menggunakan rasio bukan dengan kategori dan dapat menambah variable lain untuk dijadikan sebagai variable independen  yang lainnya  yang lebih meyaknkan  sebagai variable yang mempengaruhi deviden payout rasio.

## DAFTAR PUSTAKA
Astiti, Yuaniarta, dan Sujana. 2017. Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER), Current Ratio (CR), Net  Present  Margin (NPM), Return  On  Asset (ROA),  Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Studi Pada Perusahaan Basic Industry Dan Properti, Real Estate & Building Contruction Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015 Brigham, Eugene F dan Houston, Joel F. 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Buku 2  Edisi 11. Jakarta : Salemba Empat.
Deitiana, Tita. 2013. Pengaruh Current Ratio, Return on equity, dan Total asset turn over Terhadap Dividen Payout Ratio Dan Implikasi Pada Saham Perusahaan LQ45. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol 15, No.1 Juni 2013 Hal 82-88
Diantini dan Badjra. 2016. Pengaruh Earning Per Share , Tingkat Pertumbuhan Perusahaan Dan Current Ratio Terhadap Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 11, 2016: 6795-6824 ISSN : 2302-8912
Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS.Cetakan ke VIII. Semarang : Badan Penerbit Universitas Dipenogoro Gumanti, Ary. 2013. Kebijakan Dividen (Teori, Empiris, dan Implikasi). Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Hasnawati,  Sri  dan  Novi  Septriana.  2008.  Faktor  –  faktor  yang  Mempengaruhi  Dividen Tunai  pada  Industri  Rokok  yang  Listing  di  BEI  Periode  2000  –  2007. Junal  Bisnis dan Manajemen, Vol. 4, No.2.
Hikmah,  Khoirul.  2010.  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen: Pendekatan Teori Stakeholder. Jurnal Kharisma, 4(2): 91-105. Mubarok,  Nurul.  2016.  Pengaruh Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  Total  Asset Turnover Dan Return  On  Asset Terhadap Dividend  Payout  Ratio Pada  Perusahaan Sektor  Industri  Barang    Konsumsi  Yang  Terdaftar    Di  Bursa  Efek  Indonesia .  I- Finance Vol. 2.  No. 2 Desember 2016
Nidya dan Titik. 2015. Pengaruh Debt to Equity Ratio, Profitabilitas, Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2013). ISSN  :  2355-9357  e- Proceeding of Management : Vol.2, No.1 April 2015
Novita,  Sukarno,  dan  Puspitasari.  2016.  Determinan  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan Publik  Non  Keuangan  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis  dan  Manajemen  Vol. 10 , No 1 Januari 201 6 Hal. 55 – 67
Pribadi, Anggit Satria dan  Sampurna,R Joko.2012. Analisis Pengeruh Cash Position, Firm Size,  Growth,  Opportunity,  Ownership,  Dan  Return  On  asset  Terhadap  Devidend Payout Ratio. Diponegoro Journal Of Management Volume1, Tahun 2012 Halaman 212-211
Putra,  Dany  Surya.  Analisis  Faktor  –  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Dividen  Tunai  Pada Industri Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 – 2013.
Rehman  dan  Takumi.  2012. Determinants  Of  Dividend  Payout  Ratio:  Evidence  From Karachi  Stock  Exchange  (KSE).Journal  of  Contemporary  Issues  in  Business Research ISSN 2305-8277, 2012, Vol. 1, No. 1, 20-27.
Satmoko,  Agung  dan  Ediningsih,  Sri  Isworo.  2009.  Faktor-Faktor  yang  mempengaruhi Deviden  Kas  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Ulang  Tahun Fakultas  Ekonomi  dan  50  Tahun  UPN  Jawa  Timur  Call  For  Paper  Hasil-hasil Penelitian Dosen dan Seminar Nasional, Surabaya 30 April 2009
Sugiyono.  2017.  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D.  CV.  Cetakan  ke26. Alfabeta: Bandung.