## PREFER ENSI PELAKU PASAR DALAM MEMILIH
INSTRUMEN PASAR UANG ANTAR BANK SYARIAH:

## PENDEKATAN ANALYTICAL HIERARCHY PROCESS (AHP)

## Dida Nurhaida
Program Diploma III Perbankan Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Trisakti
Jl. Kyai Tapa No. 1, Grogol, Jakarta 11440, Indonesia
Coressponding Author Email: dida.nurhaida@gmail.com ABSTRACT Purpose : This  research  aims  to  describe,  compare  and  analyze  the  Sharia Banks’  preferences  for  selecting  Islamic  interbank  money  market instrument  in  Indonesia  to  manage  their  liquidity,  what  is  the reason and research what factors determines market choices in the future. Design/Methodology/ Approach : Data collection through in-depth interviews through questionnaires to  market  participants  consisting  of  7  Islamic  banks  representing 97% of all Islamic Banking Institutions in Jakarta. The survey was conducted in October 2017. The empirical analysis tool used in this study  is  the  AHP  model  based  on  several  criteria  for  the preferences of market players. Findings : The liquidity instruments in the Sharia Interbank Money Market in Indonesia  are  still  lack  in  variance.  Among  the  3  (three) instruments  available:  1)  Interbank  Mudharaba  Investment
Certificate  (SiMA),  2)  Interbank  Sharia  Commodity  Trading Certificate  (SiKA),  and  3)  Sharia  Repo,  only  SiMA  is  often transacted.  Arguing  that:  1)  SiMA  is  most  widely  known  and available  in  the  market;  2)  The  mechanism  of  SiMA  is  not complicated,  it‟s  simple  profit-sharing  calculation  and bookkeeping  also  easier;  3)  SiMA  is  relatively  easy  to  run especially  for  its  settlement  compared  to  Sharia  Repo  and  SiKA which require underlying settlement. Keywords : Interbank  Money  Market,  Islamic  Banking,  Bank  Liquidity Management, Interbank Mudharaba Investment Certificate (SiMA), Interbank  Sharia  Commodity  Trading  Certificate  (SiKA),  Sharia Repo JEL Classification : E22, E50

## PENDAHULUAN
Fungsi  dari  manajemen  likuiditas  salah  satunya  adalah  untuk  memberikan  keyakinan kepada para penyimpan dana bahwa mereka dapat menarik dananya kapan saja atau pada saat jatuh  tempo  (Ichsan,  2014).  Oleh  karena  itu  bank  wajib  mempertahankan  sejumlah dana  likuid  guna  memenuhi  kewajiban  tersebut.   Konsep  manajemen  likuiditas di  Bank Syariah  tidak  jauh  berbeda  dengan  konsep  manajemen  likuiditas  di  bank  konvensional.
Media Ekonomi Vol. 26 No. 1 April 2018 : 1-10
DOI:  http://dx.doi.org/10.25105/me.v26i1.5136 ISSN : 0853-3970 (print) Submission date: 01 Agustus 2019 Accepted date: 13 Agustus 2019
Baik itu dari segi tujuan maupun resiko yang akan dihadapi. Perbedaannya terletak pada akad yang digunakan pada saat melakukan kontrak (Cecchetti & Disyatat, 2012).
Saat  ini  instrume  manajemen  likuiditas  yang  ada  di  Bank  Syariah  adalah  PUAS  (Pasar Uang  Antar  Bank  Syariah)  (Ismal,  2010).    Pasar  Uang  antar  bank  berdasarkan  prinsip syariah adalah transaksi keuangan jangka pendek antar Bank Syariah berdasarkan prinsip syariah  baik  dalam  rupiah  maupun  valuta  asing.  Apabila  suatu  bank  mengalami kekurangan  likuiditas,  maka  bank  tersebut  dapat    meminjam  kepada  bank  lain  melalui instrumen PUAS (Bacha, 2009).
Terdapat  tiga  instrumen  keuangan  jangka  pendek  di  Pasar  Uang  Syariah  yang  telah ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia  yaitu:  1)  Sertifikat  Investasi  Mudharabah  antar  Bank (SiMA);  2)  Sertifikat  Perdagangan  Komoditi  Berdasarkan  Prinsip  Syariah  antar  Bank (SiKA);  dan  3) Repurchase  Agreement (Repo)  Surat  Berharga  Syariah  Negara  (SBSN) dengan  Bank  Indonesia  (Manan,  2017).  Dari  ketiga  instrumen  tersebut,  Sertifikat Investasi  Mudharabah  Antar  Bank  (SiMA)  paling  banyak  di  transaksikan  dibandingkan dua instrument lainnya, seperti yang terlihat pada  grafik dibawah ini:
Sumber: Statistik Perbankan Syariah (OJK), Oktober 2017

## Gambar 1
Total Surat Berharga Pasar Uang Syariah (SBPU Syariah)

## Berdasarkan Jenis
Surat  Berharga  Pasar  Uang  Syariah  yang  dimiliki  Bank  Syariah  berdasarkan  jenisnya, SPN  Syariah  merupakan  yang  paling  banyak  dimiliki,  lalu  SiMA,  kemudian  SPBU Syariah  lainnya.  Sedangkan  Surat  Berharga  Pasar  Uang  Syariah  yang  diterbitkan  oleh Bank  Syariah  berdasarkan  jenisnya  selama  kurun  waktu  2014  hingga  Oktober  2017, hanya  SiMA.  SPBU  Syariah  lainnya  baru  mulai  diterbitkan  pada  bulan  Juli  2017,  dan hanya 17% presentase nya terhadap total SPBU Syariah yang diterbitkan. Dimana dalam kategori ini terdapat SiKA dan Repo Syariah.
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 10.000 Surat Perbendaharaan Negara Syariah SBPU Syariah lainnya
Sertifikat Investasi Mudharabah antar Bank (SiMA)
Rp Milyar
Preferensi  Pelaku  Pasar  dalam  Memilih  Instrumen  Pasar  Uang  antar  Bank  Syariah: Pendekatan Analytical Hierarchy Process ( Ahp )
Sumber: Statistik Perbankan Syariah (OJK), Oktober 2017
Gambar 2

## Total Surat Berharga Pasar Uang Syariah (SBPU Syariah) yang diterbitkan
berdasarkan jenis
Tujuan dari penelitian  ini  untuk menganalisa permasalahan yang tengah terjadi saat ini, mengenai  preferensi  pelaku  pasar  dalam  memilih  instrumen  Pasar  Uang  antar  Bank Syariah  (PUAS),  dengan  melakukan  survey  dan in-deph  interview kepada  para  pelaku pasar  yaitu key  person dibagian Treasury di  7  (tujuh)    Bank  Syariah  yang  merupakan “Seven  big  market  players” di  Jakarta.  Melihat  latarbelakang  yang  diajukan  maka rumusan  masalah  yang  akan  diajukan  dalam  penelitian  ini  antara  lain:  Bagaimana preferensi  pelaku  pasar  dalam  memilih  instrumen  PUAS?  Mengapa  SiMA  lebih  sering digunakan  sebagai  alat  dalam  manajemen  likuiditas  Bank  Syariah  dibanding  SiKA  dan Repo  Syariah?;  Apa  yang  diinginkan  oleh  pelaku  pasar  akan  instrumen  PUAS  dimasa yang akan datang?.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dirancang  untuk  menganalisis  preferensi  pelaku  pasar  dalam  memilih instrumen  pasar  uang  antar  Bank  Syariah.  Sifat  penelitian  ini  adalah  deskriptif  dengan beberapa bukti empiris. Untuk tujuan analitis, peringkat instrumen pasar uang antar Bank Syariah dibuat menggunakan model Analytical Hierarchy Process (AHP).
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data primer yang diperoleh dari hasil in depth  interview dengan  responden . Responden  yang  menjadi  sumber  data  dalam penelitian  ini  dipilih  berdasarkan  atas  pertimbangan  bahwa  mereka  menguasai permasalahan,  memiliki  data,  dan  bersedia  memberikan  informasi  yang  lengkap  dan akurat.  Pemilihan  responden  ditentukan  dengan  teknik purposive atau  bertujuan,  yakni mempertimbangkan kriteria tertentu yang sesuai dengan topik penelitian. responden yang dipilih  pun  harus  memiliki  kredibilitas  yang  baik  dalam  menjawab  masalah  penelitian. Pada  penelitian  ini,  yang  menjadi  responden  kunci  ialah  Kepala  Bagian  Treasuri,
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 Sertifikat Investasi Mudharabah antar Bank (SiMA) SBPU Syariah Lainnya Rp Milyar
Manager  Treasuri,  dan  Supervisor  Treasuri    di    7  (tujuh)  Bank  Syariah  yang  berkantor Pusat di Jakarta, yang merepresentasikan 97% pangsa pasar Bank Syariah di Indonesia.
Skala  ukur  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  skala  prioritas  dengan menggunakan kuesioner metode Analytical Hierarchy Process (AHP) untuk memberikan penilaian  terhadap  elemen-elemen  permasalahan  dari  setiap  level  yang  sedang  diteliti prioritasnya.  Penilaian  dinyatakan  dalam  skala  numerik  (skala  1  hingga  9)  dengan menggunakan skala sebagai berikut:
Skala 1 =  sama pentingnya ( equal importance ) Skala 3 =  sedikit  lebih  penting  ( moderate  importance  of  one  over another ) Skala 5 =  jelas lebih penting ( essential importance ) Skala 7 =  sangat jelas lebih penting ( demonstrated importance ) Skala 9 =  mutlak lebih penting ( extreme importance ) Skala 2, 4, 6, dan 8
=  nilai antara ( intermediate value )
Bagian  pertama  dari  kuesioner  dirancang  untuk  menghasilkan  data  mengenai  kegunaan Instrumen  Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah  dalam  mengelola  kebutuhan  likuiditas  Bank Syariah. Tingkat kegunaan yang dirasakan dari produk-produk ini diukur dalam sembilan skala  kepentingan  relatif,  berkisar  dari  “Sama  Pentingnya”  hingga  “Mutlak  Lebih Penting.  Pada  bagian  kedua  dari  kuesioner, responden  diminta  untuk  menunjukkan,  apa yang  mereka lihat  dari serangkaian  kriteria  dalam memilih Instrumen Pasar Uang Antar Bank  Syariah  untuk  mengelola  likuiditas  mereka.  Bagian  ketiga,  adalah  pertanyaan terbuka  untuk  mengeksplorasi  apa  yang  mereka  harapkan  untuk  Instrumen  Pasar  Uang Antar Bank Syariah di masa depan.
Pertanyaan yang diajukan meliputi:
1) Seberapa sering Anda menggunakan SiMA, SiKA, dan Syariah Repo sebagai alat untuk mengelola manajemen likuiditas di perusahaan Anda?
2) Di antara 3 instrumen ini (SiKA, SiMA, dan Sharia Repo) mana yang paling Anda sukai dalam hal: daya jual, fleksibilitas, likuiditas, mekanisme transaksi, penetapan harga dan kontrak?
3) Di  masa  depan,  apa  yang  menentukan  pilihan  Anda  untuk  instrumen  Pasar  Uang antar Bank Syariah?
Struktur Model Analytical Hierarchy Process (AHP)
Dalam  Model  AHP  digunakan  tiga  tahapan  hirarki  data.  Hirarki  pertama  merupakan tujuan  dari  masalah,  yaitu  pemilihan  Instrumen  Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah.  Pada tingkat  kedua  terdapat  kriteria  yang  merupakan  hal-hal  yang  harus  dipertimbangkan dalam  memilih  Instrumen  Pasar  Uang  Syariah  Antar  Bank  Syariah.  Sedangkan  level ketiga adalah alternatif yang merupakan jenis instrumen Pasar Uang Syariah Antar Bank Syariah yang dipilih (Saaty & Forman, 1993).
Dengan  menggabungkan  setiap  tingkat  hirarki,  struktur Analitical  Hierarchy  Process (AHP) yang digunakan dalam analisis ini disajikan pada Gambar 1, yang datanya diolah dengan menggunakan Super Decision software versi 2.4.0 .
Preferensi  Pelaku  Pasar  dalam  Memilih  Instrumen  Pasar  Uang  antar  Bank  Syariah: Pendekatan Analytical Hierarchy Process ( Ahp )
Gambar 3 Struktur Analitical Hierarchy Process

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Perbandingan Preferensi Keseluruhan (Tujuan Utama)
Hasil  perbandingan  untuk  preferensi  keseluruhan  atau  tujuan  utama  diperoleh  urutan preferensi yaitu urutan prioritas dalam memilih instrumen pasar uang antar Bank Syariah. Hasil dari perbandingan preferensi secara komprehensif dapat dilihat pada tabel di bawah ini:
Table 1 Perbandingan Berpasangan antar Kriteria Preferensi Pelaku Pasar Kriteria Bobot Ranking Kontrak 0,05608 6 Fleksibilitas 0,27015 1 Likuiditas 0,26996 2 Harga 0,18636 3 Mudah diperdagangkan 0,12865 4 Mekanisme Transaksi 0,08881 5
Sumber: Super Decisions software output, data diproses (2017)
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  responden  menilai  kriteria  fleksibilitas  sebagai  kriteria paling  penting  untuk  pilihan  mereka  dengan  preferensi  (27,02%),  diikuti  oleh  likuiditas (26,99%),  harga  (18,63%),  dapat  diperdagangkan  (12,86%),  mekanisme  transaksi (8,88%)  dan  kontrak  (5,60%).  Nilai  rasio  konsistensi  (CR)  berkisar  antara  0,00000 hingga 0,08274 pada semua elemennya.  Dengan nilai CR ≤ 0,10 maka penelitian dapat dilanjutkan dengan analisa penelitian.

## Matriks Perbandingan Elemen-Elemen pada Level 2 (Kriteria)
Tahap selanjutnya adalah perbandingan berpasangan  dari tiga instrumen pasar uang antar Bank  Syariah  yang  dipilih,  berdasarkan  keenam  kriteria  yang  telah  disebutkan sebelumnya.  Dari  data  yang  diperoleh  dari  reponden,  nilai  numerik  antara  elemen  dari
masing-masing  perbandingan  berpasangan  diproses  dalam  matriks  perbandingan. Ringkasan hasil tersebut dapat dilihat pada tabel 2.

## Tabel 2
Perbandingan Berpasangan antar Alternatif berdasarkan Pertimbangan Masing- Masing Kriteria
Instumen Pasar Uang antar Bank Syariah Kriteria Preferensi Pelaku Pasar Kontrak Fleksibilitas Likuiditas Harga Mudah diperdagang kan Mekanisme Transaksi SiMA 0.67381 0.62501 0.11722 0.55842 0.42857 0.16700 SiKA 0.22554 0.13650 0.26837 0.12196 0.14286 0.16700 REPO (s) 0.10065 0.23849 0.61441 0.31962 0.42857 0.66600 Inconsiste ncy ratio 0.08247 0.01759 0.07069 0.01759 0.00000 0.00000
Sumber: Super Decisions software output, data diproses (2017)
Alternatif pilihan teratas di bawah setiap kriteria dicetak tebal pada tabel 2. Untuk kriteria kontrak,  responden  memilih  SiMA  (67,38%)  sebagai  instrumen  likuiditas  pertama, kemudian  SiKA  pada  urutan  kedua  (22,55%),  dan  Repo  Syariah  di  posisi  ketiga (10,06%). Responden memilih SiMA sebagai pilihan utama karena alasan-alasan berikut: 1)  kontrak  SiMA  lebih  sederhana,  sama  seperti    transaksi  pasar  uang  biasa  pada umumnya, sedangkan kontrak SiKA lebih sulit karena melibatkan Bursa Berjangka (BBJ) dalam  bertransaksi;  2)  SiMA  lebih  sederhana  dan  lebih  mudah  dipahami  karena  hanya melibatkan  satu  kontrak  sementara  SiKa  dan  Repo  Syariah  lebih  kompleks;  3)  SiMA mencerminkan lebih banyak prinsip syariah.
Dalam  hal  kriteria  fleksibilitas,  menunjukkan  bahwa  62,50%  responden  menyatakan SiMA  sebagai  pilihan  pertama,  23,84%  memilih  Repo  Syariah  di  tempat  kedua,  dan 13,65%  memilih  SiKA.  Responden  yang  memilih  SiMA,  mengatakan  bahwa:  1)  SiMA cukup  fleksibel  dan  mudah  ditransaksikan;  2)  aset  yang  mendasarinya  dapat menggunakan aset riil dan aset keuangan dengan menggunakan akad Murabahah, Ijarah dan  lainnya;  3)  pembukuan  jelas  dan  4)  dapat  dijual  ke  luar  negeri.  Responden  yang memilih  Repo  Syariah  mengatakan  bahwa:  1)  untuk  harga  dan  periode  waktu  Repo Syariah  lebih  fleksibel.  Sementara  responden  yang  memilih  SiKA  mengatakan  bahwa SiKA memberikan kepastian kepada investor.
Hasil  wawancara  dengan  responden  untuk  aspek  likuiditas,  responden  memilih  Repo Syariah sebagai pilihan utama (61,44%),  SiMA di tempat kedua (26,84%)  dan SiKA di tempat  ketiga  (11,72%).  Responden  yang  memilih  Repo  Syariah  sebagai  pilihan  utama, mengatakan bahwa: 1) bagi hasil atau hasil dari  Repo Syariah lebih pasti; 2) underlying asset yang jelas dan aman (SBSB); 3) dapat dibayarkan kepada Bank Indonesia (BI) dan Bank Konvensional. Responden yang memilih SiMA mengatakan bahwa: 1) SiMA dapat dilakukan  kapan  saja  selama  ada  batas  antar  bank.  Sementara  satu  responden  yang memilih SikA mengatakan bahwa limit transaksi SiKA lebih besar.
Preferensi  Pelaku  Pasar  dalam  Memilih  Instrumen  Pasar  Uang  antar  Bank  Syariah: Pendekatan Analytical Hierarchy Process ( Ahp )
Responden  memilih  Repo Syariah  sebagai  pilihan  utama  (42,85%),  untuk  kriteria  dapat diperdagangkan  dengan  mudah  sama  halnya  dengan    SiMA,  dan  SiKA  14,26%. Responden  yang  memilih  Repo  Syariah,  menyatakan  bahwa:  1)  Repo  Syariah  dengan Sukuk  yang  mendasarinya  lebih  jelas  dan  lebih  aman  karena  dapat  dijual  jika  mitra memiliki wanprestasi; 2) lebih mudah dipahami dan umumnya  mudah ditransaksikan; 3) Repo  Syariah  dapat  diperdagangkan,  sedangkan  SiMA  dan  SiKA  tidak  dapat diperdagangkan.  Responden  yang  memilih  SiMA    menyatakan  bahwa:  SiMA  dapat diterbitkan  dalam  mata  uang  rupiah  dan  mata  uang  asing  sehingga  dapat  ditransaksikan dengan bank di luar negeri. Sementara satu responden yang  memilih  SiKA menyatakan bahwa SiKA memberikan kepastian kepada investor.
Terakhir,  dalam  hal  mekanisme  transaksi,  responden  memilih  SiMA  sebagai  pilihan utama (66,6%) dengan alas an sebagai berikut: 1) mekanisme transaksi SiMA tidak rumit, perhitungan pembagian keuntungannya pun  sederhana dan pembukuannya  lebih mudah; 2)  SiMA  relatif  mudah  dijalankan  terutama  untuk settlement- nya    dibandingkan  dengan Repo Syariah dan SiKA yang membutuhkan underlying asset dalam settlement- nya .

## Bobot Global dari Alternatif dan Pemeringkat Akhir
Analis  terakhir  adalah  perbandingan  untuk  preferensi  secara  keseluruhan  atau  tujuan utama  yang  akan  menentukan  preferensi  urutan  alternatif  yang  ada  dan  urutan  prioritas dalam  memilih  instrumen  pasar  uang  antar  bank  syariah.  Hasil  dari  preferensi perbandingan komprehensif dapat dilihat pada table 3 di bawah ini:

## Tabel 3

## Bobot Gobal dari Alternatif dan Pemeringkat Akhir
Instumen Pasar Uang antar Bank Syariah Bobot Global Ranking SiMA 0.49749 1 SiKA 0.13707 3 REPO (s) 0.36544 2
Sumber: Super Decisions software output, data diproses (2017)
Dari  tabel  3,  dapat  disimpulkan  bahwa,  jika  enam  kriteria:  kontrak,  fleksibilitas,  harga, dapat  diperdangkan    dan  mekanisme  transaksi,  dihitung  secara  agregat,  hasilnya  adalah pelaku  pasar  memilih  SiMA  sebagai  prioritas  pertama  dari  instrumen  pasar  uang  antar Bank Syariah  sebagai alat manajemen likuiditas dengan bobot presentase 49,75%. Pada urutan  berikutnya  adalah    Repo  Syariah  dengan  bobot  36,54%,  urutan  ketiga  SiKA dengan  nilai  13,70%.    Konsitensi  rasio  pada  level  ini  adlah    0,00  (di  bawah  0,1)  yang berarti narasumber cukup konsisten dalam menentukan pilihannya
Harapan Pelaku Pasar terhadap instrumen Pasar Uang Antar Bank Syariah dimasa yang akan datang.
Dari  hasil  wawancara,  dimasa  yang  akan  datang  para  pelaku  pasar  berharap  ada instrument  pasar  uang  antar  Bank  Syariah  yang  sesuai  dengan  perkembangan  dan kebutuhan Bank Syariah, dengan mekanisme  yang sederhana dan dapat diperjualbelikan baik  antar  Bank  Syariah  itu  sendiri  maupun  ke  bank  konvensional,  baik  dalam  maupun luar negeri. Para pelaku pasar pun berharap akan adanya instrumen yang harga nya lebih
menarik  dari  Bank  Konvensional.  Instument  yang  lebih  mencerminkan  prinsip  syariah dan gagasan akan adanya instrument interbank Wakalah .

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Tidak  bisa  dipungkiri  bahwa  instrumen  likuiditas  di  Pasar  Uang  antar  Bank  Syariah masih sangat minim varian. Itupun dari 3 (tiga) instrumen yang tersedia yaitu 1) Sertifikat Investasi  Mudharabah  Antar  Bank  (SiMA);  2)  Sertifikat  Perdagangan  Komoditi Berdasarkan  Prinsip  Syariah  Antarbank  (SiKA);  dan  3)  Repurchase  Agreement  (Repo) Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) dengan Bank Indonesia, hanya SiMA saja yang sering ditransaksikan.
Beberapa alasan mengapa SiMA banyak diminati adalah (1). Instrumen ini paling banyak tersedia  di  market;  (2).  Mekanisme  SiMA  tidak  berbelit-belit,  perhitungan  bagi  hasil sederhana  dan  pembukuannya  pun  lebih  mudah;  (3).  SiMA  relatif  mudah  untuk dijalankan terutama dalam hal settlement -nya dibandingkan Repo Syariah dan SiKA yang memerlukan underlying asset .

## Saran
Untuk  mengembangkan  Pasar  Uang  antar  Bank  Syariah,  dalam  menunjang  kebutuhan manajemen  likuiditas  Bank  Syariah,  Bank  Indonesia  (BI)  selaku  regulator  perlu melakukan  inovasi  terhadap  instrument  tersebut.  Harapan  para  pelaku  pasar  akan instrument PUAS dimasa yang akan datang adalah : (1). Instrumen pasar uang antar Bank Syariah  yang  sesuai  dengan  perkembangan  dan  kebutuhan  Bank  Syariah,  dengan meknisme yang sederhana dan dapat diperjual belikan ke bank konvensional dan ke luar negeri;  (2).  Instrumen  yang  harga  nya  lebih  menarik  dari  Bank  Konvensional;  (3). Instumen  yang  lebih  mencerminkan  prinsip  syariah;  dan  (4).  Gagasan  akan  adanya instrument interbank Wakalah .

## DAFTAR PUSTAKA
Bacha, O. I. (2009). The Islamic Inter bank Money Market and a Dual Banking System :
The Malaysian Experience. Munich Personal RePEc Archive , (12699), 1–30.
Cecchetti,  S.  G.,  &  Disyatat,  P.  (2012).  Central  Bank  Tools  and  Liquidity  Shortages.
SSRN Electronic Journal , 1–16. https://doi.org/10.2139/ssrn.1678162
Ichsan,  N.  (2014).  Pengelolaan  Likuiditas  Bank  Syariah. Jurnal  Ilmu  Ekonomi  Syariah , 6 (1), 82–103.
Manan, A. (2017). Aspek Hukum dan Penyelenggaraan Investasi di Pasar Modal Syariah Indonesia . Jakarta: Kencana.
Ismal, R. (2010). How Do Islamic Banks Manage Liquidity Risk? An Empirical Survey on  the  Indonesian  Islamic  Banking  Industry. Kyoto  Bulletin  of  Islamic  Area Studies , 3 (2), 54–81.
Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  :  2/8/PBI/2000  tentang  Pasar  Uang  Antarbank
Preferensi  Pelaku  Pasar  dalam  Memilih  Instrumen  Pasar  Uang  antar  Bank  Syariah: Pendekatan Analytical Hierarchy Process ( Ahp )

## Berdasarkan Prinsip Syariah
Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  5/8/PBI/2003  Tahun  2003 tentang  Penerapan Manajemen Risiko Bagi Bank Umum
Peraturan  Bank  Indonesia  No.11/25/PBI/2009  -  Perubahan  atas  PBI  No.5/8/PBI/2003 tentang Penerapan Manajemen Risiko bagi Bank Umum
Peraturan  Bank  Indonesia  No.14/1/PBI/2012  tanggal  4  Januari  2012  tentang  Perubahan atas  Peraturan  Bank  Indonesia  No.9/5/PBI/2007  tentang  Pasar  Uang  Antarbank Berdasarkan Prinsip Syariah
Saaty,  T.  L.,  &  Forman,  E.  H.  (1993). The  Hierarchon  –  A  Dictionary  of  Hierarchies .
Pittsburgh: RWS Publications.