## PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN
(Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018)
Violla Yumitri 1 , Raja Adri Satriawan Surya 2 dan,  Arumega Zarefar 3
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Riau
1 viollayumitri2@gmail.com
3 Arumegazarefar.akt@gmail.com
Abstract: This study aims to examine the effect of corporate governance mechanisms on company performance. The  corporate  governance  mechanism  examined  in  this  study  includes  internal  governance  consisting  of:  the board  of  commissioners  and  managerial  ownership  as  well  as  foreign  ownership,  debt  financing  and  audit quality. The population in this study are companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2015- 2018. The sample in this research was determined by the purposive sampling method with a total sample of 103 company annual  reports. Statistical  test  results  show that the board of commissioners, managerial ownership, foreign  ownership,  debt  financing  has  no  influence  on  company  performance  while  audit  quality  has  an influence on company performance.
Keywords: Board of commissioners, Managerial ownership, Foreign ownership, Debt financing, Audit quality, Company performance .

## 1. Pendahuluan
Krisis  ekonomi  global  yang  terjadi  beberapa  waktu  yang  lalu  memberikan  dampak yang  tidak  baik  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  hingga  saat  ini.  Salah  satu  faktor penyebab  terjadinya  krisis  keuangan  perusahaan  karena  lemahnya  implementasi Corporate Governanc e.(The World Bank, 1998, dalam Oktapiyani,2009). Bukti  menunjukkan  lemahnya  praktik corporate  governance di  Indonesia  mengarah ada  defisiensi  pembuatan  keputusan  dalam  perusahaan  dan  tindakan  perusahaan  (Alijoyo dkk., 2004 dalam Hastuti, 2011). Menurut Magdi dan Nedareh (2002), corporate governance adalah bagaimana menjalankan sebuah organisasi dengan cara yang menjamin bahwa pemilik atau  pemegang  saham  menerima  pengembalian  yang  adil  atas  investasi  mereka,  sementara harapan pemangku kepentingan lain juga terpenuhi.
Dalam      menciptakan corporate  governance terdapat    lima    prinsip  dasar  yang melandasinya  yaitu transparency,  accountability,  responsibility,    independency dan fairness . Oleh  karena    itu,  dengan    adanya    tata    kelola    yang    baik  dengan  dilandasi  prinsip-prinsip corporate  governance diharapkan  dapat  mengurangi  masalah  keagenan  dalam  sebuah perusahaan  yang  pada  akhirnya corporate  governance dapat  menjadi  sebuah  alat peningkatkan kinerja sebuahperusahaan.
Kasus yang menimpa perusahaan Enron pada tahun 2001 dan WorldCom pada tahun 2002  merupakan  salah  satu  kasus  kebangkrutan  paling  besar  sepanjang  sejarah  akuntansi (Ghozali dan Chariri, 2007). Kasus Enron bermula ketika manajemen perusahaan melakukan praktik  manajemen  laba  dengan  melaporkan  laba  yang  tinggi  yang  direkayasa  sedemikan rupa untuk mencapai tujuan manajemen. Serupa dengan kasus Enron, kasus WorldCom juga bermula ketika manajemen melakukan manipulasi laba perusahaan, yang ternyata tidak dapat dideteksi oleh perusahaan auditor Andersen.
Salah  satu  bentuk  pengawasan  terhadap  manajemen  perusahaan  adalah  dengan pelaksanaan  mekanisme corporate  governance .  Terdapat  dua  jenis  mekanisme corporate governance yaitu  mekanisme  internal  dan  mekanisme  eksternal  (Juwitasari,  2008). Mekanisme  tata  kelola  internal  berkaitan  dengan  tingkat  pengungkapan  praktik corporate governance , ukuran dewan komisaris, kepemilikan manajerial dan jumlah komite penunjang
dewan  komisaris  (Hassan  dan  Halbouni,  2013).  Sedangkan  mekanisme tata  kelola  eksternal berkaitan dengan pengawasan yang dilakukan oleh stakeholder diluar  pengelola perusahaan, yang diwakili melalui kualitas auditor eksternal.
Dewan komisaris sebagai organ perusahaan bertanggung jawab secara kolektif untuk melakukan  pengawasan  dan  memberikan  nasihat  kepada  direksi  serta  memastikan  bahwa perusahaan  melaksanakan corporate  governance yang  baik  (KNKG,  2006).Indonesia menganut sistem two tier board yang mengharuskan adanya Dewan Direksi sebagai pengelola dan  Dewan  Komisaris  sebagai  pengawas  dewan  direksi.  Karena  peraturan  yang  berlaku, seorang  dewan  komisaris  tidak  mungkin  lagi  menjabat  sebagai  dewan  direksi  (Murhadi, 2009).
Selain  itu,  menurut  Boediono  (2005),  kepemilikan  manajerial  adalah  jumlah kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajemen  dari  seluruh  modal  saham  perusahaan  yang dikelola.Dengan  adanya  peningkatan  kepemilikan  manajerial,  manajemen  perusahaan  akan berusaha  meningkatkan  kinerjanya  untuk  menjamin  kemakmuran  pemegang  saham.Kasus- kasus mengenai corporate governance sampai saat ini masih terjadi di Indonesia, seperti pada PT Kimia Farma (2002), PT Indo Farma (2004), atau PT Waskita Karya (2009).
Kepemilikan  saham  oleh  asing,  merupakan  saham  yang  dimiliki  oleh  perorangan, badan  hukum,  pemerintah  serta  bagian-bagiannya  yang  berstatus  luar  negeri.  Pihak  asing yang menanamkan modal sahamnya memiliki sistem manajemen, teknologi, inovasi, keahlian dan  pemasaran  yang  cukup  baik  yang  bisa  membawa  pengaruh  positif  bagi  kinerja perusahaan (Wiranata dan Nugrahanti, 2013).
Terkait dengan struktur pembiayaan hutang sebagai bagian dari mekanisme corporate governance ,  menurut  Weston  dan  Brigham  (1993:459)  kebijaksanaan  struktur  modal melibatkan pemilihan antara risiko dan tingkat pengembalian. Penggunaan utang yang besar berarti  menaikkan  tingkat  risiko  arus  pendapatan  perusahaan,  tetapi  menggunakan  lebih banyak  utang  juga  memperbesar  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan.  Tingginya  risiko dapat  menurunkan  harga  saham  tetapi  tingginya  tingkat  pengembalian  juga  dapat meningkatkan harga saham.
Selain  itu,  kualitas  audit  bisa  terwujud  apabila  dapat  memenuhi  standar  audit  yang berlaku  umum.  Standar  audit  merupakan  pedoman  umum  untuk  membantu  auditor  untuk memenuhi  tanggung  jawab  profesionalnya  dalam  audit  atas  laporan  keuangan.  Standar  ini mencakup pertimbangan mengenai kualitas profesional seperti kompetensi dan independensi, persyaratan  pelaporan,  dan  bukti  (Randal  J  dkk,  2011).Penelitian  mengenai  kualitas  audit juga  dilakukan  oleh  Meutia  (2004)  yang  menyimpulkan  bahwa  perusahaan  yang  memakai kantor akuntan publik yang lebih besar (Big 4), kualitas audit yang dihasilkan juga lebih baik.
Penelitian  mengenai corporate  governance yang  mempengaruhi  kinerja  perusahaan telah  banyak  dilakukan  oleh  para  peneliti  di  Indonesia  dan  di  luar  Indonesia,  dengan  hasil yang  beranekaragam.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Che  Haat,  et  al  (2008),  meneliti hubungan  antara corporate  governance ,  pengungkapan,  ketepatanwaktu  penyampaian laporan  keuangan  dan  kinerja  perusahaan  pada  perusahaan-perusahaan  di  Malaysia.  Hasil penelitian mendapatkan tidak adanya hubungan yang signifikan antara corporate governance dengan  pengungkapan  laporan  keuangan  maupun  ketepatan  waktu  penyampaian  laporan keuangan.  Namun, corporate  governance memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap kinerja perusahaan.
Dari  penelitian-penelitian  sebelumnya  yang  membuktikan  hasil  yang  berbeda-beda, maka  penulis  termotivasi  untuk  melakukan  penelitian  lebih  lanjut  mengenai  bagaimana corporate  governance perusahaan  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  yang  diukur  dengan Tobin‟s Q.
2. Landasan Teori dan Kerangka Konseptaial
2.1. Landasan Teori
Teori Keagenan ( Agency Theory )
Agency  Theory atau  yang  biasa  disebut  teori  keagenaan  menjelaskan  tentang hubungan antara dua pihak yaitu pemilik ( principal ) dan manajemen ( agent ). Teori keagenan dari  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  hubungan  keagenan  atau agency  relationship muncul  ketika  satu  atau  lebih  individu  (principal)  menggaji  individu  lain  (karyawan  atau agen)  untuk  bertindak  atas  namanya,  mendelegasikan  kekuasaan  untuk  membuat  keputusan kepada agen atau karyawannya (Purwantini, 2011).
Menurut  Messier,  dkk.,  (2006)  hubungan  keagenan  ini  mengakibatkan  dua permasalahan  yaitu  terjadinya  asimetris  informasi,  dimana  manajemen  secara  umum memiliki lebih banyak informasimengenai posisi keuangan yang sebenarya dan posisi operasi entitas  dari  pemilikdan  terjadinya  konflik  kepentingan  akibat  ketidaksamaan  tujuan, dimanamanajemen tidak selalu bertindak sesuai dengan kepentingan pemilik.
Agency Theory dan Mekanisme Corporate Governance Penerapan corporate governance dalam perusahaan sangat penting untuk diterapkan. Corporate  governance merupakan  konsep  yang  didasarkan  pada  teori  keagenan,  sehingga diharapkan dapat berfungsi sebagai alat untuk memberikan keyakinan kepada investor bahwa mereka akan menerima pengembalian atas dana yang diinvestasikan (Herawaty, 2008).
Mekanisme corporate  governance dapat  mengurangi  masalah  keagenan  yang kemudian  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan  (Purno  dan  Khafid  2013).  Kinerja  suatu perusahaan yang baik akan tercapai apabila terdapat praktek-praktek yang baik juga. Hal ini dilakukan  dengan  cara  memberikan  pemantauan  dan  perlindungan  yang  lebih  baik  kepada para pemegang sahamnya (Haat, et al . 2008).

## Dewan Komisaris
Dewan  komisaris  merupakan  komponen  penting  dari  tata  kelola  internal  yang memungkinkan  untuk  pemecahan  masalah  yang  melekat  pada  lembaga  yang  mengelola organisasi . FCGI  (2001)  menjelaskan  bahwa  Dewan  Komisaris  memegang  peranan  yang sangat penting dalam perusahaan, terutama dalam pelaksanaan Corporate governance . KNKG (2006)  membedakan  dewan  komisaris  menjadi  dua  kategori.  Yang  pertama  adalah  dewan komisaris  independen  dan  yang  kedua  adalah  dewan  komisaris  non  independen.  Dewan komisaris  independen  merupakan  komisaris  yang  tidak  berasal  dari  pihak  terafiliasi  dengan pihak perusahaan. Sedangkan komisaris non-independen merupakan komisaris yang memiliki hubungan afiliasi dengan perusahaan.
Dalam  menjamin  terciptanya corporate  governence yang  baik  maka  komisaris independen  diharuskan  mempunyai  kredibilitas,  profesional,  integritas  yang  baik. Keberadaan  komisaris  independen  telah  diatur  oleh  Bursa  Efek  Indonesia,  yaitu  dalam Keputusan  Direksi  BEI  No.  315/BEJ/06-2000.  Dikemukaan  dalam  Keputusan  Direksi  BEI No.  3015/BEJ/06-2000    bahwa  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  harus  memiliki  komisaris independen yang jumlahnya proporsional sebanding dengan jumlah saham yang dimiliki oleh bukan  pemegang  saham  pengendali.  Dalam  peraturan  tersebut  jumlah  minimal  komisaris independen  dalam  sebuah  perusahaan  adalah  sebesar  30%  dari  seluruh  anggota  dewan komisaris.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  merupakan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak manajemen  (manajer).  Pada  perusahaan  dengan  kepemilikan  manajerial,  manajer  yang sekaligus  pemegang  saham  tentunya  akan  menyelaraskan  kepentingannya  sebagai  manajer dengan  kepentingannya  sebagai  pemegang  saham.  Manajer  yang  sekaligus  menjadi pemegang  saham  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  sehingga  dengan  meningkatnya  nilai
perusahaan maka nilai kekayaannya sebagai individu pemegang saham akan ikut meningkat (Soliha dan Taswan, 2002).

## Kepemilikan Asing
Kepemilikan  saham  asing  ( foreign  shareholding )  adalah  jumlah  saham  perusahaan yang  dimiliki  oleh  pihak  asing.  Perusahaan  yang  sebagian  sahamnya  dimiliki  oleh  asing biasanya  cendrungmenghadapi  masalah  asimetri  informasi  dikarenakan  hambatan  geografis danbahasa.  Oleh  sebab  itu  perusahaan  dengan  kepemilikan  asing  yang  besar  akanterdorong untuk  melaporkan  atau  mengungkapkan  informasinya  secara  sukareladan  luas.  Adanya keterbukaan  informasi  dapat  mengurangi agency  cost yangterjadi  di  perusahaan  (Xiao  dkk, 2004 dalam Rahmadiyani, 2012).

## Utang Pembiayaan
Munawir  (2007)  berpendapat  bahwa  utang  adalah  semua  kewajiban  keuangan perusahaan  kepada  pihak  lain  yang  belum  terpenuhi,  dimana  utang  ini  merupakan  sumber dana atau modal  perusahaan yang berasal dari kreditor.  Keputusan pendanaan dengan utang ( debt financing ) merupakan bentuk usaha untuk mengatasi konflik keagenan ( agency conflict ) atas cash  flow .  Hal  ini  akan  mengarahkan  kinerja  dan  nilai  perusahaan  menjadi  lebih  baik (Prasetyo, 2013).

## Kualitas Audit
Tolak ukur kinerja pasar perusahaan yang baik bisa dlihat dari sisi kualitas audit yang baik.  Kualitas  audit  ( audit  quality )  didefinisikan  sebagai  suatu  probabilitas  gabungan  dari kemampuan seorang auditor untuk menemukan suatu pelanggaran dalam pelaporan keuangan klien  dan  melaporkan  pelanggaran  tersebut  (DeAngelo,  1981).Selain  itu,  sebagaimana  yang dikemukakan  oleh  Carcello, et.  al .  (1992),  kualitas  audit  yang  diberikan  oleh  KAP Big Four dan non-BigFour terhadap  laporan  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  mempengaruhi pandangan  publikterhadap  kinerja  suatu  perusahaan.  Kualitas  audit  selain  ditentukan  oleh faktor  timaudit  juga  ditentukan  oleh  pengalaman  teknis  danpengalaman  dalam  industri, responsif terhadap kebutuhan klien, dan komunikasi yang baik denganklien (Susanti, 2011)

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  merupakan  suatu  ukuran  atas  kemampuan  perusahaan  dalam mencapai tujuan perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan dapat dijadikan patokan penilaian mengenai  baik  atau  buruknya  suatu  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  menggambarkan bagaimana  dan  berapa  sumber  daya  keuangan  yangtersedia  untuk  menjalankan  kegiatan produksi  perusahaan.  Penilaian  kinerja  perusahaan  bertujuan  untuk  mengetahui  efektivitas operasional perusahaan (Wijayanti dan Mutmainah, 2012).
Pengukuran  kinerja  perusahaan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  rasio  Tobin‟s  Q. Tobin‟s  Q  adalah  indikator  yang  berguna  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  yang  dilihat dari cara manajemen dalam mengelola aset perusahaan (Sudiyatno dan Puspitasari, 2010).

## 2.2. Kerangka Konseptual Dewan Komisaris dan Kinerja Perusahaan
Adanya  indikator  mekanisme  tata  kelola  internal  dalam  suatu  perusahaan  yaitu komposisi dewan komisaris kepemilikan manajerialyang mempunyai pengaruh terhadap baik atau  tidaknya  kinerja  yang  ada  dalam  suatu  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  diukur  dengan ukuran keuangan menggunakan Tobin‟Q. Adanya pemisahan peran dengan dewan komisaris, dewan  direksi  memiliki  kuasa  yang  besar  dalam  mengelola  segala  sumber  daya  yang  ada dalam  perusahaan.  Ukuran  dewan  direksi  merupakan  salah  satu  mekanisme Corporate Governance yang  sangat  penting  dalam  menentukan  kinerja  perusahaan.  Namun,  dengan adanya  perbedaan  temuan  para  peneliti  dalam  penelitian  sebelumnya.  Penelitian  ini dimaksudkan untuk memberikan bukti yang lebih komprehensif dalam melihat peran ukuran dewan direksi terhadap kinerja perusahaan.

## Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Perusahaan
Menurut  Faizal  (2004),  besar  kecilnya  jumlah  kepemilikan  saham  manajerial  dalam perusahaan dapat mengindikasikan adanya kesamaan kepentingan antara manajemen dengan shareholders. Semakin  meningkatnya  proporsi  kepemilikan  manajerial  maka  akan  semakin baik kinerja perusahaan sehinggga manajer akan termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya untuk  perusahaan. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Waskito  (2014)  menyatakan  bahwa variabel kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel kinerja perusahaan.

## KepemilikanAsing dan Kinerja Perusahaan
Kepemilikan asing  adalah  saham  kepemilikan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak asing baik oleh individu maupun lembaga terhadap saham perusahaan yang ada di Indonesia (Aryani,  2011).  Berkaitan  dengan  kepemilikan  asing,  dalam  penelitian  Patibandla  (2007) dalam  Nur‟aeni  (2010) meneliti  perusahaan  yang  menggunakan  data  dari  tahun  1989-1999, dan menunjukkan hasil bahwa kepemilikan asing memiliki hubungan positif dengan kinerja perusahaan, tanpa akuntansi untuk perusahaan yang tidak diketahui heterogenitas.

## Utang Pembiayaan dan Kinerja Perusahaan
Utang  merupakan  alternatif  pendanaan  bagi  perusahaan.  Kebijakan  utang  dapat mengurangi  konflik  keagenan  yang  ada  diperusahaan.  Pembayaran  bunga  akan  mengurangi total cash  flow perusahaan,  sehingga  utang  dapat  dilihat  sebagai  cara  untuk  mengurangi konflik  keagenan  (Ahmad  et  al,  2012).  Selain  itu,  alternatif  ini  juga  dianggap  sebagai alternatif berbiaya murah. Dikatakan murah, karena biaya bunga yang harus ditanggung lebih kecil  dari  laba  yang  diperoleh  dari  pemanfaatan  utang  tersebut  (Deniansyah,  2009  dalam Prayudi, 2010). Hal ini cenderung akan mengarah pada kinerja perusahaan.

## Kualitas Audit dan Kinerja Perusahaan
DeAngelo  (1981)  mendefinisikan  kualitas  audit  sebagai  kemampuan  auditor  untuk menemukan kesalahan atau kecurangan dalam sistem akuntansi dan tekanan dari klien untuk menutup  buku  secara  selektif  walaupun  kecurangan  telah  ditemukan.  DeAngelo  juga mengatakan  bahwa  kualitas  audit  berkaitan  dengan  independensi  dan  dapat  diproksikan dengan  ukuran  audit.  Ching  et.al  (2015)  dalam  penelitiannya  yang  menyimpulkan  bahwa kualitas audit yang tinggi dapat berkontribusi bagi kinerja keuangan perusahaan dikarenakan Kantor  Akuntan  Publik  dengan  ukuran  besar  selalu  dipandang  memiliki  kualitas  audit  yang lebih  tinggi  sehingga  mampu  meningkatkan  kepercayaan  investor.  Perusahaan-perusahaan yang diaudit oleh salah satu dari perusahaan audit Big Four (merupakan proxy untuk kualitas audit)  diharapkan  akan  memiliki  pasar  yang  lebih  baik  pada  kinerja  perusahaan  serta  lebih transparan  dalam  pelaporan  keuangan  (Mitton,  2002  dalam  Haat  2008).  Maka  dapat dirumuskan sebuah hipotesis sebagai berikut:
Gambar 1.
Berdasarkan kerangka konseptual di atas maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
1. Dewan Komisaris berpengaruh terhadap kinerja perusahaan
2. Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan
3. Kepemilikan Asing berpengaruh terhadap kinerja perusahaan
4. Utang Pembiayaan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan
5. Kualitas audit berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## 3. Metode Penelitian
Populasi dan Sampel No Kriteria Jumlah 1 Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015-2018 168 2 Perusahaan  manufaktur  yang  delisting,  relisting  dan  IPO  di BEI selama periode tahun penelitian -65 Jumlah sampel perusahaan 103 Tahun Pengamatan 4 Sampel (Jumlah Sampel Perusahaan x Tahun Pengamatan) 412 Sampel yang Tidak Dapat Digunakan -92 Sampel yang Dapat Digunakan (Valid) 320

## Tobin‟s Q
Dewan Komisaris Kepemilikan Manajerial Kepemilikan Asing Utang Pembiayaan Kualitas Audit Kinerja Perusahaan
Dewan Komisaris independen merupakan anggota dewan komisaris perusahaan yang berasal  dari  pihak  independen  dan  tidak  memiliki  hubungan  afiliasi  dengan  perusahaan. Ukuran  komisaris  independen  diukur  berdasarkan  persentase  komisaris  independen  yang terdapat  dalam  perusahaan terhadap  jumlah  dewan  komisaris.  Dewan  komisaris  independen dapat dirumuskan sebagai berikut (Carningsih, 2009):

## Komisaris Independen =

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  merupakan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak manajemen  dari  seluruh  modal  saham  perusahaan  yang  dikelola.  Kepemilikan  saham perusahaan  oleh  manajer  perusahaan  yang  besar  mampu  meminimalisir  terjadinya  praktik manajemen laba. Variabel ini diukur dengan cara menghitung persentase jumlah saham yang dimiliki oleh pihak manajemen dari seluruh saham perusahaan yang beredar.

## Kepemilikan Manajerial =

## Kepemilikan Asing
Kepemilikan  asing  merupakan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  asing  atau pihak  luar  negeri.  Menurut Farooque  et.al., 2007.  Kepemilikan  asing  dapat  diukur  dengan cara, sebagai berikut:
Kepemilikan asing =

## Utang Pembiayaan
Utang pembiayaan adalah yang diambil pihak manajemen dalam rangka memperoleh sumber  pembiayaan  bagi  perusahaan  sehingga  dapat  digunakan  untuk  membiayai  aktivitas operasional perusahaan.
Rasio Hutang =

## Kualitas Audit
Kualitas  audit  adalah  profabilitas  dimana  seorang  auditor  menemukan  dan mengungkapkan  tentang  adanya  suatu  pelanggaran  atau  adanya  kecurangan (fraud) dalam system akuntansi dan laporan keuangan klien.
Studi-studi sebelumnya mendokumentasikan bahwa auditor Big Four (atau pendahulu mereka)  membebankan  biaya  audit  yang  lebih  tinggi,  menghabiskan  lebih  banyak  waktu untuk audit, dan memiliki lebih sedikit tuntutan hukum daripada auditor non-Big Four , yang mengisyaratkan  bahwa  auditor Big  Four memberikan  kualitas  audit  yang  lebih  tinggi daripada auditor non-Big Four (DeAngelo, 1982; Francis dan Simon, 1987; Palmrose, 1988, 1989).
Indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur  variabel  dalam  penelitian  ini  adalah indikator 1 untuk KAP Big4, dan jika tidak menggunakan KAP Big4 dengan indikator 0.

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan  Tobin‟s  Q. Tobin’s Q membandingkan  nilai  pasar  perusahaan  dengan  biaya  penggantian  aset  perusahaan.  Ini  juga menyiratkan  bahwa  semakin  besar  pengembalian  rill  investasi  semakin  besar  nilai  Q. Metodologi  yang  digunakan  untuk  menghitung Tobin’s Q  didasarkan  pada  Lindenberg  dan Ross  (1989),  Lang et  al. (1989)  dan  Vogt  (1994).  Nilai  pasar  saham  biasa  ditambah  nilai pasar  obligasi  jangka  panjang  dan  nilai  buku  saham  utama.  Nilai  pasar  dari  saham  biasa diperkirakan  dengan  mengalikan  jumlah saham  biasa  dengan  harga  saham  pada akhir  tahun fiskal,  sedangkan  nilai  hutang  semua  perusahaan  sama  dengan  nilai  total  buku  dari  semua hutang jangka panjang. Nilai pasar hutang tidak dapat diperoleh karena semua perusahaan ini telah memperoleh pinjaman swasta, yang informasinya tidak tersedia. Mirip dengan Weir et al. (2002),  yang  penyebut  diukur  sebagai  kekayaan  bersih  yang  merupakan  total  aset
dikurangi total kewajiban. Total aset dan kewajiban ditentukan dari laporan tahunan. Rumus yang dapat digunakan dalam penelitian ini:
Tobin‟s Q =

## Metode Analisis Data
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  mekanisme corporate governance yang  baik  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Dalam  pengolaan  data  peneliti menggunakan alat bantu berupa perangkat lunak statistik yang dikenal dengan SPSS. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda.
Keterangan: Y : Kinerja Perusahaan α
: Konstanta
β1-β5 : Koefisien Regresi DEKOM   : Dewan komisaris independen INSIDER  : Kepemilikan manajerial FOREIGN  : Kepemilikan asing DEBT : Utang pembiayaan AUDIT
: Kualitas audit
e : Error

## 4. Hasil Dan Pembahasan

## 4.1. Deskripsi Variabel Penelitian
Analisis  statistik  deskriptif  dapat  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data yang dapat dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, maksimum , minimum.
Variabel  Dewan  Komisaris  (X1)  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  1,00  dan  nilai minimumnya  sebesar  0,00  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  0,5715  dan  standar  deviasi sebesar 0,21427.
Variabel  Kepemilikan  Manajerial  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  1,95  dan  nilai minimumnya  sebesar  0,76  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  1,4841dan  standar  deviasi sebesar 0,35219
Variabel  Kepemilikan  Asing  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  1,00  dan  nilai minimumnya  sebesar  0,00  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  0,2086dan  standar  deviasi sebesar 0,30533.

## TABEL 1 Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Dewan Komisaris 412 .00 1.00 .5715 .21427 Kepemilikan Manajerial 52 .76 1.95 1.4841 .35219 Kepemilikan Asing 412 .00 1.00 .2086 .30533 Utang Pembiayaan 411 -2.22 11.36 -.0988 1.52079 Kualitas Audit 412 .00 1.00 .4175 .49374 Kinerja Perusahaan 412 -.91 1.22 -.2022 .29648
Variabel  Utang  Pembiayaan  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  11,36dan  nilai minimumnya  sebesar  -2,22dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  -0,0988dan  standar  deviasi sebesar 1.52079.
Variabel Kualitas Audit memiliki nilai maksimum sebesar 1,00 dan nilai minimumnya sebesar 0,00 dengan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,4175dan standar deviasi sebesar 0,49374. Variabel Kinerja Perusahaan (Qratio) memiliki nilai maksimum sebesar 1,22dan nilai minimumnya  sebesar  -0,91dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  -0,2022dan  standar  deviasi sebesar 0,29648.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  distribusi  normal.  Alat  uji  yang  digunakan adalah  dengan  uji  statitik  Kolmogorov-Smirnov  Z  (1-Sample  K-S).  Normalitas  dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari residualnya. Nilai signifikansi dari residual yang berdistribusi secara normal adalah  jika  nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  dalam  uji  One-Sample  Kolmogorof-Smirnov Test lebih besar dari α = 0,05.
Dari  Tabel  2  di  atas  menunjukkan  nilai  signifikasnsi  pada  unstandardized  residual adalah  0,746  >  0,05  sehingga  residual  berdistribusi  normal.  Sehingga  menunjukkan  bahwa model regresi bisa digunakan karena memenuhi unsur normalitas.
Uji Asumsi Klasik

## Uji Multikolonieritas
Uji  Multikolonearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen.
Model  regresi  data  dikatakan  bebas  darimultikolonieritas  jika  nilai  VIF  <  10.  Akan tetapi,  jika  nilai  VIF  >  10  maka  terdapat  multikolonieritas.Berdasarkan  tabel  tersebut diperoleh  nilai tolerance untuk  variabel  bebasnya  <0,90  dan  nilai  VIF  nya  <10.  Sehingga tidak terjadi multikolonieritas.

## Tabel 2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 52 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .21449303 Most Extreme Differences Absolute .094 Positive .094 Negative -.058 Kolmogorov-Smirnov Z .679 Asymp. Sig. (2-tailed) .746 Tabel 3 Coefficients a Model T Sig. Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) -4.345 .000 DEKOM 1.026 .310 .852 1.174 INSIDER 1.333 .189 .676 1.480 FOREIGN -.139 .890 .818 1.222 DEBT .369 .714 .584 1.714 AUDIT 4.400 .000 .592 1.689

## Uji Autokorelasi
Pengujian ini dilakukan untuk menguji suatu model apakah antara varibel pengganggu masing-masing variabel bebas saling mempengaruhi.
Berdasarkan Tabel 4 diatas,diperoleh nilai Durbin Watson . Sedangkan nilai du dapat dilihat  pada  Tabel  dengan  jumlah  data  (n)  =  412  dan  jumlah  variabel  independen  (k)  =  5, sehingga  nilai  du  =  1,831.  Nilai Durbin  Watson berada  diantara  du  dan  4-du  yaitu 1,831<1,617<2,169, dengan demikian tidak terjadi autokorelasi dalam penelitian ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heterokedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaaan varians.
Uji  ini  dilakukan  dengan  melihat  grafik Scatterplot antar  nilai  prediksi  variabel independen dengan nilai residualnya.
Diagam Scatterplot pada gambar 2 menunjukkan adanya penyebaran titik secara acak baik diatas maupun dibawah angka 0, dan tidak terbenuk pola tertentu pada penyebaran titik secara pada diagram.
Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  pada  model  regresi  yang  dikembangkan  dalam penelitian ini tidak terdapat heterokedastiditas.

## Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Hasil Perhitungan Regresi Linier Berganda
Analisis  yang  digunakan  dalam  pengolahan  data  penelitian  adalah  analisis  regresi linier  berganda  ( multiple  linear  regression ).  Analisis  regresi  dapat  memberikan  jawaban mengenai  besarnya  pengaruh  setiap  variabel  independen  terhadap  variabel  dependennya .
TABEL 4 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .686 a .470 .412 .22585 1.617
a. Predictors: (Constant), AUDIT, FOREIGN, DEKOM, INSIDER, DEBT
b. Dependent Variable: TOBIN
Gambar 2.
JAKK ( JURNAL  AKUNTANSI DAN KEUANGAN KONTEMPORER) Volume 2 no. 2/ Oktober Tahun 2019 (e- ISSN: 2623-2596)
Model  pengujian  dalam  penelitian  ini  dinyatakan  dalam  persamaan  regresi  sebagai berikut :
Keterangan: Y : Kinerja Perusahaan α
: Konstanta
β1-β5 : Koefisien Regresi DEKOM   : Dewan komisaris independen INSIDER  : Kepemilikan manajerial FOREIGN  : Kepemilikan asing DEBT : Utang pembiayaan
AUDIT : Kualitas audit
e : Error

## Hasil Pengujian Hipotesis Uji Statistik F(Simultan)
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  yaitu  Dewan Komisaris (X1), Kepemilikan Manajerial (X2), Kepemilikan Asing (X3), Utang Pembiayaan (X4),  dan  Kualitas  Audit  (X5)  secara  simultan  berpengaruh  Kinerja  Perusahaan  (Y) Berdasarkan  Tabel  6  diatas  nilai  signifikasi  0,000<0,05  maka  H0  ditolak  dan  H1  diteriima. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Dewan  Komisaris  (X1),  Kepemilikan  Manajerial  (X2), Kepemilikan Asing (X3),  Utang  Pembiayaan (X4), dan Kualitas  Audit (X5) secara serentak atau simultan berpengaruh Kinerja Perusahaan (Y).a
TABEL 5 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)
-.805 .185 -4.345 .000 DEKOM .163 .159 .119 1.026 .310 INSIDER .146 .109 .174 1.333 .189 FOREIGN -.043 .311 -.016 -.139 .890 DEBT .012 .032 .052 .369 .714 AUDIT .368 .084 .614 4.400 .000
a. Dependent Variable: TOBIN
TABEL 6
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 2.080 5 .416 8.157 .000 b Residual 2.346 46 .051 Total 4.427 51 a. Dependent Variable: TOBIN
b. Predictors: (Constant), AUDIT, FOREIGN, DEKOM, INSIDER, DEBT

## Uji Statistik T
Uji t digunakan untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh variabel-variabel independen yaitu Dewan  Komisaris  (X1),  Kepemilikan  Manajerial  (X2),  Kepemilikan  Asing  (X3),  Utang Pembiayaan (X4), dan Kualitas Audit (X5secara individual atau parsial berpengaruh terhadap Kinerja  Perusahaan  (Y).  Jika  angka  signifikansi  t  lebih  kecil  dari  α  (0,05)  maka  dapat dikatakan bahwa ada pengaruh yang signifikan antara variabel independen terhadap variabel dependen (Ghozali, 2006).
Koefisien Korelasi (R) dan Koefisien Determinasi (R 2 ) Nilai  R 2 digunakan  untuk  mengukur  tingkat  kemampuan  model  dalammenerangkan variabel independen. Koefisien determinasi (R 2 ) dinyatakan dalam presentase. Nilai adjusted R 2 berkisar  antara  0  <R 2 <  1.  Pada  Tabel  8  dibawah  dapat  dilihat  bahwa  nilai adjusted R Square = 0,412.
Hal  ini  berarti  bahwa  corporate  governance  yang  diproksikan  dengan  dewan komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  asing,  utang  pembiayaan,  dan kualitas  audit  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  sebesar  41,2%  sedangkan  sisanya sebesar  58,8%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  selain  variabel  independen  yang  digunakan dalam penelitian ini.

## TABEL 7
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.805 .185 -4.345 .000 DEKOM .163 .159 .119 1.026 .310 INSIDER .146 .109 .174 1.333 .189 FOREIGN -.043 .311 -.016 -.139 .890 DEBT .012 .032 .052 .369 .714 AUDIT .368 .084 .614 4.400 .000
a. Dependent Variable: TOBIN (Kinerja Perusahaan)
TABEL 8
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .686 a .470 .412 .22585 1.617 a. Predictors: (Constant), AUDIT, FOREIGN, DEKOM, INSIDER, DEBT
b. Dependent Variable: TOBIN
4.2. Pembahasan
1. Pengaruh Dewan Komisaris Independen Terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  dapat  dilihat  bahwavariabel  dewan  komisaris independen memperoleh nilai t hitung sebesar 1,026 dengan nilai signifikansi 0,310> 0,05. Dengan  demikian  secara  parsial  hipotesis  yang  pertama  (H1)  yang  menyatakan  bahwa „dewan komisaris independen berpengaruh terhadap kinerja perusahaan‟ ditolak.
Komisaris  independen  merupakan  bagian  dari  dewan  komisaris  yang  dimiliki oleh suatu perusahaan yang bertujuan untuk melakukan fungsi pengawasan operasional perusahaan  (Boediono,  2005).  Komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan karena keberadaan komisaris independen didalam perusahaan dinilai belum  dapat  menjamin  bahwa  kinerja  perusahaan  akan  semakin  membaik  dan  dengan banyaknya jumlah anggota komisaris independen diduga dapat menyebabkan kesulitan dalam menjalankan peran masing-masing komisaris independen.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kristi  (2014) yang  menyatakan  bahwa  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan. Tetapi berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Sekaredi (2011) yang  menyatakan  bahwa  komisaris  independen  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan.
2. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja Perusahaan
Analisis  diatas  dapat  dilihat  bahwa  kepemilikan  manajerial  memperoleh  nilai t hitung sebesar  1,333  dan  nilai  signifikan  0,189  >  0,05.  Dengan  demikian  secara  parsial hipotesis  yang  kedua  (H2)  yang  menyatakan  bahwa  'kepemilikan  manajerial berpengaruh terhadap kinerja keuangan' ditolak.
Keberadaan  kepemilikan  saham  manajerial  akan  memungkinkan  terjadinya masalah keagenan. Kecilya kepemilikan saham oleh manajemen menjadikan kontribusi pihak manajemen sangat sedikit, sehingga pihak manajemen belum memiliki semangat untuk memanfaatkan seluruh sumber dayanya untuk mengelola perusahaan dengan baik, karena keuntungan yang didapatkan oleh manajemen masih sedikit. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  Lestari  dan  Cahyonowati  (2013)  yang  menyatakan kepemilikan manajeial tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Wu  et  al.  (2009),  Puniayasai  dan Triaryani  (2016)  dan  Karim  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  asing berpengaruh terhadap kinerja prusahaan.
3. Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  dapat  dilihat  bahwa  kepemilikan  institusional memperoleh  nilai  t hitung sebesar  0,139  dan  nilai  signifikan  0,890  >  0,05.  Dengan demikian secara parsial hipotesis yang ketiga (H3)yang menyatakanbahwa kepemilikan asing berpengaruh terhadap kinerja keuangan' ditolak.
Keberadaan  kepemilikan  saham  asing  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan  hal  tersebut  dikarenakan  investor  asing  yang  menanamkan  sahamnya  pada perusahaan  tidak  ikut  serta  dalam  pengambilan  keputusan  keputusan.  Pengambilan keputusan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  sudah  diwalkilkan  dan  dilindungi  dewan komisaris  selaku  pengawas  perusahaan,  sehingga  tidak  adanya  pengaruh  kepemilikan asing terhadap kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mollah et  al (2012)  bahwa  kepemilikan  asing  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan,  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pamundityo  Prasetyanto,
Anis  Chairi  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  asing  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan.
4. Pengaruh Utang Pembiayaan Terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  dapat  dilihat  bahwa  utang  pembiayaan  memperoleh nilai  t hitung sebesar  0,369  dan  nilai  signifikansi  0,714>  0,05.  Dengan  demikian  secara parsial  hipotesis  yang  kedua  (H4)  yang  menyatakan  bahwa  „utang  pembiayaan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan' ditolak.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  Sofyaningsih  dan  Hardinigsih  (2011)  yang menyatakan  bahwa  kebijakan  utang  pada  nilai  perusahaan  karena  sumber  dana perusahaan  yang  berupa  utang  maupun  modal  mempunyai  kelemahan  dan  kekurangan masing-masing  sehungga sumber dana hanya disesuaikan oleh beberapa iklim bisinis, bunga  yang  ditimbulkan  karena  utang  atau  pengembalian  yang  diharapkan  oleh pemegang saham.
Hal ini sesuai dengan teori pendekatan laba operasi bersih ( net operating income approach )  yang  mengemukakan  bahwa  berapapun  jumlah  utang  yang  digunakan  oleh perusahaan dalam pembelajaan perusahaan, maka nilai perusahaan tidak berubah begitu juga dengan kinerja perusahaan (Sudana, 2009:194)
Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  penelitian  Rustandi  dan  Farid (2008). yang bahwa hutang secara parsial mempunyai pengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.  Peningkatan  pendanaan  menggunakan  utang  akan  menurunkan  besarnya konflik antara pemegang saham dan manajemen.

## 5. Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan hasil analisis diatas dapat dilihat bahwa  kualitas audit memperoleh nilai  t hitung sebesar  4.400dan  nilai  signifikansi  0,000<  0,05.  Dengan  demikian  secara parsial hipotesis yang ketiga (H3) yang menyatakan bahwa  "kualitas audit berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan”  diterima.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa variabel kualitas audit berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  kepercayaan  terhadap  laporan  keuangan yang  diaudit  oleh  KAP Big4 lebih  tinggi.  Hal  ini  akan  mamacu  seluruh  sumber  daya yang  ada  dalam  perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerjanya.  Hasil  penelitian  ini sependapat dengan penelitian yang dilakukan oleh Lestari dan Cahyonowati (2013).
Sejalan dengan teori keagenan bahwa salah satu cara untuk mengurangi konflik kepentingan  antara principal dan agent dilakukan  dengan  cara  meningkatkan  kualitas audit oleh jasa audit KAP Big4 yang akan memiliki kepercayaan pasar. Hasil penelitian ini  sejalan  dengan  hasil-hasil  penelitian  sebelumnya  yang  menunjukkan  hubungan positif  antara  kualitas  audit  dengan  kinerja  perusahaan,  seperti  Lennox  (1999)  yang membuktikan  bahwa  auditor  dari  kantor  akuntan big  eight lebih  akurat  dibanding auditor dari kantor akuntan non big eight .
Namun  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sadasiha  (2014) yang menyatakan bahwa kualitas audit tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## 5. Kesimpulan, Keterbatasan Dan Saran

## 5.1. Kesimpulan
Berdasakan  hasil  dari  pengujian  hipotesis  dari  analisis  data,  maka  dapat disimpulkan  sebagai  berikut:  Data  yangdigunakan  dalam  penelitian  ini  berdistribusi normal,  tidak  terjadi  multikolinearitas  dan  tidak  terjadi  heterokedastisitas.  Hasil  dari pengujian ini menunjukkan bahwa variabel kualitas audit berpengaruh terhadap kinerja
perusahaan, sedangkan variabel dewan komisaris, kepemilikan manajerial, kepemilikan asing dan utang pembiayaan tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## 5.2. Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  serta  hal-hal  yang  terkait  dengan  keterbatasan penelitian  ini,  peneliti  menyadari  bahwa penelitian  ini,  maka  beberapa  perbaikan yang disarankan untuk peneliti kedepannya. (1) Untuk peneliti selanjutnya diharapkan dapat memperluas  sampel  penelitian  dari  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  (2)  Untuk  peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  menambah  periode penelitian  sehingga  hasil  yang  diperoleh  dapat  menggambarkan  kondisi  yang sesungguhnya yang terjadi dalam jangka panjang. (3) Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel lainnya dikarenkan masih banyak variabel-variabel lain yang mempengaruhi kinerja keuangan.

## Referensi
Ahmad,  Abdullah  and  Roslan,  2012,  Capital  Structure  Effect  on  Firms  Performance: Focusing on Con-sumers and Industrials Sectors on Malaysian Albert  Satrio  Prayudi.  (2010).  Pengaruh  Instittutional  Ownership,  Investment Opportunity  Set  (IOS),  Firm  Size,  Cash  from  Operation  dan  Profitability terhadap  Kebijakan  Utang  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI). Skripsi. Eprints UNS.
Aryani,  Etha  Rizki.  2011.  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  dan  Struktur Kepemilikan  Terhadap  Agency  Cost.  Skripsi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Diponegoro, Semarang.
Boediono,  G  S.  B.  2005.  ”Kualitas  Laba:  Studi  Pengaruh  Mekanisme  Corporate Governance  dan  Dampak  Manajemen  Laba  dengan  Menggunakan  Analisa Jalur,”  Simposium  Nasional  Akuntansi  VIII,  Universitas  Sebelas  Maret, Surakarta.
Carcello, J. V., R. H.  Hermanson. dan N. T. McGrath, 1992, Audit Quality  Attributes: The  Perceptions  of  Audit  Partners,  Prepares,  and  Financial  Statement  Users. Auditing: A Journal of Practice & Theory 11, (Spring): 1- 15.
Carningsih. 2009. Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Hubungan Antara Kinerja  Keuangan  dengan  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Properti  dan  Real    Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Skripsi. Universitas Gunadarma. Jakarta.
Che  Haat,  Moh  Hasan  et.al  (2008),  Corporate  Governance,  Transparency  and Performance  of  Malaysian  Companies,  Malaysian  of  Auditing  Jurnal,  Vol.  23 No. 8.
Ching, C.P., Teh, B.H., San, O.T. and Hoe, H.Y. (2015), “The relationship among audit quality,  earnings  management,  and  financial  performance  of  Malaysian  public listed  companies”,  International  Journal  of  Economics  &  Management,  Vol.  9 No. 1, pp. 211-229.
Coles, J. W., McWilliams, V. B., & Sen, N. (2011). An examination of therelationship of  governance  mechanisms to  performance.  Journal  of management,  27(1),  23- 50.
Coller, P And Gregory, A, (1999). Audit Committee Activity And Agency Cost, Journal Of Accounting And Public Policy, Vol. 18 (4-5), pp 311-332.
Dahya, J.,  Lonie, A.A. and Power, D.M. (1996), “The case for separating the roles of Chairman  and  CEO:  an  analysis  of  stock  market  and  accounting  data”, Corporate Governance – An International Review , Vol. 4, pp. 71-7.
Damanik, Eva Setiarini dkk., (2019), “Pengaruh corporate governance terhadap kinerja perusahaan”, Jurnal of Economics and Business , 3(1), 10-17.
Darmawati.  2005.  Hubungan  Corporate  Governanace  dan  Kinerja  Perusahaan.”  The Indonesian for Corporate Governanace (IICG).
DeAngelo,  L.E.  (1981),  “Auditor  size  and  audit  quality”, Journal  of  Accounting  and Economics, Vol. 3, pp. 183-99.
Desi  Oktapiyani.  (2009).  Pengaruh  Penerapan  Corporate  Governance  Terhadap Likuiditas  Perbankan  Nasional. Skripsi .  Fakultas  Ekonomi  Universitas Diponegoro Semarang.
Faizal.  2004.  Analisis  Agency  Costs,  Struktur  Kepemilikan,dan  Mekanisme  Corporate Governance . Seminar Nasional Akuntansi. Padang
Fama, E.F. and Jensen, M.C. (1983), “Separation of ownership and control”, Journal of Law & Economics , Vol. 26 No. 2, pp. 301-28.
Farida,  Y.  N.,  Prasetyo,  Y.,  dan  Herwiyanti,  E.  2010.  Pengaruh  Penerapan  Corporate governance Terhadap Timbulnya Earnings Management Dalam Menilai Kinerja Keuangan  Pada  Perusahaan  Perbankan  di  Indonesia.  Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi, 12(2), 69-80.
Farooque, Omar Al, * Tony van Zijl, Keitha Dunstan and AKM Waresul Karim, 2007,
“ Corporate Governance in Bangladesh: Link between Ownership and Financial Performance”, Blackwell  Publishing  Ltd,  Journal  Compilation, Volume  15 Number 6 November 2007:1453-1468.
Ferguson, A., Lennox, C. and Taylor, S. (2005), “Audit fee adjustments in the presence of  nominal  rigidities:  evidence  and  explanations”,  working  paper  sponsored  by the  Capital  Markets  Co-operative  Research  Centre  (CMCRC  Ltd.),  Australia, available at: www.accg.mq.edu.au/ html/seminar/s2_papers/staylor_s2_2005.pdf FCGI, 2001, Seri Tata Kelola Perusahaan (Corporate Governance), Edisi ke-2 Jakarta. Francis, J.R. and Simon, D. (1987), “A test of audit pricing in the small-client of the US audit market”, The Accounting Review , Vol. 62 No. 1, pp. 145-57. Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang:
BP Undip.
Ghozali,  Imam  dan  Chariri,  Anis.  2007.  Teori  Akuntansi.  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Semarang.
Hassan,  M.H.  dan  S.S.  Halbouni.  2013.  Corporate  Governance,  Economic  Turbulence and  Financial  Performance  of  UAE  Listed  Firms.  Studies  in  Economic  and Finance. Vol. 30, No. 2, pp. 118-138
Hastuti,  Y.W.2011.“Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  Secara  Internal  Dan Eksternal Terhadap Kinerja Keuangan : Studi Kasus Di Bank Yang Terdaftar Di Bei 2006-2009”. Skripsi Tidak Dipublikasikan. Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Diponegoro.
Herawaty,  Vinola.  2010.  Peran  Praktik  Corporate  Governance  sebagai  Moderating Variabel  Dari  Pengaruh  Earnings  Management  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak. 23-24 Juli. Jensen,  M.C.  and  Meckling,  W.H.  (1976),  “Theory  of  the  ﬁrm:  managerial  behavior, agency costs and ownership structure”, Journal of Financial Economics , Vol. 3, pp. 303-60.
Juwitasari,  Ratih.  (2008).  “Pengaruh  Independensi,  Frekuensi  Rapat  dan  Remunerasi Dewan Komisaris Terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar Dalam BEI Tahun 2007”. Tesis S2 Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia Karim. 2013. “ Analisis  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Kepemilikan  Institusional,  dan Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Kinerja  Perusahaan  serta  Dampaknya Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  terhadap  Perusahaan  Manufaktur    yang terdaftar  di  BEI  Tahun  2007-2011)”. Program  Sarjana  (S1)  pada  Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Skripsi.
Komite  Nasional  Kebijakan  Governance  (KNKG).  2006.  Pedoman  Umum  Good Corporate Governance Indonesia. Jakarta. Diakses tanggal 12 Januari 2013. Kristi,  Dini.  2014.  Pengaruh  Struktur Good  Corporate  Governance Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Skripsi . Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Sumatera Utara. Lang,  L., Stulz, R. and Walkling, R. (1989), “Managerial performance, Tobin‟s Q and the gains from successful tender offers”, Journal of Financial Economics , Vol. 24, p. 138.
Lee,  J.  (2003),  “KPMG/The  Edge‟s  top  75  listed  companies  in  terms  of  shareholder value creation”, The Edge, 18 August (pull-put section).
Lestari,  Prastya  Puji  dan  Nur  Cahyonowati.  2013. Pengaruh  Good  Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Jasa non Keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2011).
Jurnal Akuntansi. Vol 2.,No 4, Tahun 2013, pp 1-13 ISSN: 2337-3806. Lindenberg,  E.  and  Ross,  S.  (1981),  “Tobin‟s  Q  ratio  and  industrial  organisations”,
Journal of Business , Vol. 54, p. 12.
Magdi,  R  and  R,  Nadareh.  (2002),  “Corporate  Governance:  A  framework  for implementation”, Britain Word Group Journal, 20, 123-132.
Messier  et.al.  2006.  Auditing  and  Assurance  Services.  Terjemahan  Nuri  Hinduan,
Jakarta : Salemba Empat
Meutia,  Inten.  (2004),  “Pengaruh  Independensi  Auditor  Terhadap  Manajemen  Laba untuk KAP Big-5 dan Non Big-5”. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. 7(3), 333- 350.
Mollah, Sabur., Al Farooque, Omar., dan Karim , Wares. (2012). Ownership structure, corporate  governance  governance  and  firm  performance:  evidence  from  an African  emerging  market. Studies  in  Economics  and  Finance, Vol.  29,  pp301- 319.
Munawir. 2007. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta : Edisi Empat, Liberty. Murhadi,  Werner  R.  2009.  Good  Corporate  Governance  and  Earning  Management,
Practices: An Indonesian Cases Nur‟aeni  Dini.  2010. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi. Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Juni 2010.
Palmrose, Z. (1988), “An analysis of auditor litigation and audit service quality”, The Accounting Review, Vol. 63 No. 1, pp. 55-73.
Prasetyanto,  P.,  dan  Chariri,  A.  (2013).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Kinerja Intellectual  Capital  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Diponegoro  Journal  Of Accounting, 2, 1-12.
Prasetyo,  T.  2013.  “Dividen,  Utang,  dan  Kepemilikan  Institusional  di  Pasar  Modal Indonesia: Pengujian Teori Keagenan”.Jurnal Dinamika Manajemen. Vol. 4, No. 1, hlm 10-22.
Puniayasai,  I.B  Made  dan  Nyoman  Triaryani.  2016. Pengaruh  Good  Corporate Governance,  Struktur  Kepemilikan  dan  Modal  Intelektual  Terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan yang Masuk dalam Indeks.
Purno, B Listyo. Dan Khafid, Muhamad. 2013. ”Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Perbankan”.  Symposium  Nasional  Akuntansi XVI, 25-28
Purwantini, V. Titi. 2011. Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance terhadap Nilai  Perusahaan  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan- perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI). STIE AUB Surakarta.
Rahmadiyani, Ni‟mah. 2012. Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Agency Cost  dengan  Aktivitas  Pengawasan  Dewan  Komisaris  sebagai  Variabel Pemoderasi. Skripsi. Universitas Indonesia. Jakarta.
Randal  J.  Elder,  Mark  S.  Beasley,  Alvin  A.  Arens,  Amir  Abadi  Jusuf.  (2011).  Jasa Audit dan Assurance, Jakarta : Salemba Empat.
Sekaredi,  Sawiri.  2011. Pengaruh  Corporate  Governance  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Semarang: Universitas Diponegoro. Sofyaningsih, S. dan P. Hardiningsih. 2011. “Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen, Kebijakan  Utang  dan  Nilai  Perusahaan”. Journal  Dinamika  Keuangan  dan Perbankan, Vol. III, No. 1, h. 68-87.
Soliha, Euis dan Taswan. 2002. Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta  Beberapa  Faktor  yang  Mempengaruhinya.  Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi, Vol.9, No.2.
Sudiyanto, B. dan Puspitasari, E. 2010.Tobin‟s Q dan Altman Z-Score sebagai Indikator Pengukuran Kinerja Perusahaan.Kajian Akuntansi, Februari 2010, 2(1): h:9-21.
Susanti, S. I. A. (2011). Pengaruh Kualitas Corporate Governance, Kualitas Audit, dan Earning Management Terhadap kinerja Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 5(2), 145-161.
Vogt,  S.C.  (1994),  “The  cash  ﬂow/investment  relationship:  evidence  from  US manufacturing ﬁrms”, Financial Management , Vol. 23, pp. 1-19.
Waskito,  Titis.  2014. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  (Ditinjau dari  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2008  sampai  2011. Naskah  Publikasi  Program  Sarjana  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Weir,  C.,  Laing,  D.  and  McKnight,  P.J.  (2002),  “Internal  and  external  governance mechanisms:  their  impact  on  the  performance  of large  UK  public  companies”, Journal of Business Finance & Accounting , Vol. 29 No. 5/6, pp. 579-611.
Weston,  F.J.,  dan  Brigham,  E.F.,  1993. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan, Jilid  2, Edisi Kesembilan, Terjemahan oleh Alfonsus Sirait, Jakarta: Erlangga.
Wijayanti,  Sri  dan  Siti  Mutmainah.  2012.  Pengaruh  Penerapan  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2009-2011.  Diponegoro  Journal  Of  A Accounting, Vol. 1, No. 2, h. 1-15.
http://ejournal-S1.undip.ac.id/index.php/accounting.
Wiranata dan Nugrahanti. 2013. Pengaruh Struktur  Kepemilkan Terhadap Profitabiltas Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia.  Universitas  Kristen  Satya  Wacana..Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol 15 .No.1.
Wu,  M.  C.,  Lin,  H.C.,  Lin,  I.C.,  dan  Lai,  C.  F.  2009. The  Effect  of  Corporate Governance on Firm Performance. Taiwan.