Muhammad Akmal Latang (2023) Analisis Pengaruh Leverage, Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Financial Distress Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur di BEI, (8) 2 , http://dx.doi.org/10.36418/ syntax-literate.v8i2.11431 E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia  p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398
Vol. 8, No. 2, Februari 2023
ANALISIS  PENGARUH  LEVERAGE,  LIKUIDITAS  DAN  PROFITABILITAS TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  FINANCIAL  DISTRESS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR di BEI

## Andini Nurwulandari, Hasanudin, Muh. Akmal Latang
Program Studi Manajemen, Universitas Nasional, Jakarta Email: akmallatang@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  leverage,  likuiditas,  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  financial  distress  sebagai  variabel intervening pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh  dari laporan keuangan perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2015-2019.  Metode  analisis  yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda dan analisis jalur. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  leverage,  likuiditas,  dan  profitabilitas  secara  signifikan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Financial  distress  juga  terbukti berpengaruh  negatif  signifikan  pada  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  financial  distress juga terbukti sebagai variabel intervening yang memediasi hubungan antara leverage, likuiditas,  dan  profitabilitas  dengan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  dapat menjadi referensi bagi perusahaan manufaktur dalam mengambil keputusan investasi dan  keuangan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  mencegah  terjadinya financial distress.
Kata kunci : leverage, likuiditas, profitabilitas, nilai perusahaan, BEI.

## Abstract
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  leverage,  liquidity,  and  profitability  on company value with financial distress as an intervening variable in manufacturing companies on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The data used is secondary data obtained from the financial statements of manufacturing companies listed on the IDX in the 2015-2019 period. The analysis methods used are multiple linear regression analysis  and  path  analysis.  The  results  showed  that  leverage,  liquidity,  and profitability  significantly  positively  affect  the  value  of  the  company.  Financial distress has also proven to have a significant negative effect on company value. In
addition, financial distress is also proven to be an intervening variable that mediates the relationship  between leverage, liquidity, and profitability with company value. The results of this study can be a reference for manufacturing companies in making investment and financial decisions to increase company value and prevent financial distress.
Keywords: leverage, liquidity, profitability, company value, BEI.

## Pendahuluan
Perusahaan  yang  mendaftarkan  ke  Bursa  Efek  Indonesia  mampu  untuk menerbitkan  saham  yang  bisa  dimiliki  oleh  investor  manapun.  Memilih  perusahaan dengan mempertimbangkan risiko sehingga investor mampu menginvestasikan dananya dengan  tepat,  hal  ini  merupakan  tantangan  bagi  setiap  investor  di  pasar  modal.  Untuk mendongkrak keuntungan perusahaan, investor harus terlebih dahulu memilih sekuritas (saham) yang tepat untuk diinvestasikan, serta menilai kondisi dan prospek perusahaan saat ini dan masa depan.
Saham  memberikan  potensi  laba  sangat  besar,  tetapi  juga  pastinya  mempunyai risiko  yang  besar  pula.  Setiap  periode,  situasi  dan  posisi  keuangan  perusahaan  akan berbeda-beda sehingga ada pengaruhnya juga bagi harga saham. Sehingga berkaitan pada meningkatnya bursa saham juga akan meningkatkan nilai dari pasar perusahaan tersebut. Pada  setiap  pemegang  saham  selalu  menginginkan  tingkat  pengembalian  tinggi  dan menghindari  mengambil  risiko  yang  besar  dengan  uang  mereka.  Pada  umumnya pemegang saham sendiri sebelum berinvestasi harusnya menganalisis bagaimana risiko industri  tersebut.  Sehingga  perlu  ketika  masuk  kantor  harus  memiliki  masing  masing kemampuan yang merata, sehingga perlu di back up lagi.
Emiten  harusnya  konsisten  dalam  membantu  peningkatan  pada  nilai perusahaannya  agar  bursa  (tercatat)  tetap  layak  dan  menarik  untuk  pemegang  saham. Ketika nilai suatu perusahaan tinggi, maka juga akan diikuti kemakmuran investornya, bagaimanapun semua pemilik perusahaan berkeinginan untuk sukses dan hidup makmur. Hal ini berkaitan dengan nilai suatu perusahaan akan meningkatkan harga bursa saham yang mengalami peningkatan perusahaan ke arah yang signifikan (Martono dan Agus D, 2010).
Pada dasarnya, tujuan mempromosikan perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilainya  untuk  menciptakan  keuntungan  bagi  pemegang  sahamnya.  Oleh  karena  itu, manajemen harus mampu menciptakan laba yang maksimal dengan tetap menjaga kontrol yang ketat terhadap kegiatan operasionalnya, khususnya keuangan usaha. Mengharapkan perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  sehingga  dapat  terus  tumbuh  dan berkembang sambil menjalani kehidupan perusahaan yang sehat.
Fenomena yang sangat menarik bagi investor mengenai fluktuatifnya bursa saham harus diikuti karena berkaitan dengan ekonomi global, investasi dan kesempatan. Pada contohnya krisis global pada tahun 2008 yang menyebabkan dampak yang sangat besar untuk pasar modal, sehingga hasilnya sangat turun di tahun 2008 (Sumber: Kompas, 25
November  2008).  Hal  ini  pastinya  sesuai  apa  yang  direncakan  oleh  aksi  investor  yang melepaskan  sahamnya  secara  serentak.  Kondisi  ini  tentu  saja  mempengaruhi  nilai perusahaan.
Tabel 1 Nilai Rata-rata Perusahaan Manufaktur 2016 1.391 2017 2.802 2018 0.814 2019 3.871 2020 2.234 Sumber: www.idx.co.id (Data diolah)
Pada  tabel  1  dapat  disimpulkan  bahwa  ada  fenomena  bagi  nilai  perusahaan manufaktur  sesuai  dengan  PBV  dari  2016  sampai  2020  dengan  hasil  yang  beragam, variatif, dan naik turun yang dilihat dari tahun 2016 ke 2017 yang hasilnya turun pada 2018 dan pada 2019 mulai terjadi peningkatan serta terjadi penurunan pada 2020. Ada beberapa faktor yang memengaruhi nilai suatu perusahaan diantaranya merupakan kinerja keuangan  pada  suatu  perusahaan.  Beberapa  cara  untuk  menganalisis  kinerja  suatu perusahaan  dapat  menggunakan  kaidah  rasio  keuangan,  misalnya  rasio leverage , likuiditas dan profitabilitas perusahaan.
Namun, di sektor bisnis, meningkatnya persaingan telah menyebabkan sejumlah organisasi  menderita  kerugian  atau  kesulitan  keuangan,  yang  pada  akhirnya  mengarah pada  kesulitan  keuangan,  yang  diartikan  dalam  skenario  yang  mana  arus  kas  operasi perusahaan  belum  mencukupi  demi  melakukan  pelunasan  pada  kewajiban  tertentu. Korporasi diharuskan untuk mengambil tindakan korektif sebab kewajiban jangka pendek seperti hutang atau bunga yang dibayarkan (Hapsari, 2012).
Menurut Toto (2011), kebangkrutan diartikan sebagai suatu keadaan dimana suatu korporasi  tidak  dapat  lagi  memenuhi  kewajibannya.  Masalah  ini  biasanya  tidak  hanya terjadi  di  dalam  perusahaan,  tetapi  ada  tanda-tanda  awal  bahwa  perusahaan  mungkin dalam  bahaya.  Jika  rekening  keuangan  tahunan  diperiksa  lebih  teliti,  maka  akan terungkap lebih cepat.
Analisis  laporan  keuangan  sangat  penting  karena  untuk  mempertahankan eksistensi perusahaan, meningkatkan pendapatan, dan mengoptimalkan nilai perusahaan, setiap perusahaan harus berusaha untuk berkembang dan tumbuh secara berkelanjutan.
Rasio keuangan mampu menjadi indikator dalam melihat nilai suatu perusahaan ketika  menganalisis  laporan  keuangan.  Apabila  kinerja  suatu  perusahaan  dinilai  sudah mulai membaik melalui neraca keuangan. Nilai perusahaan adalah jumlah yang pembeli potensial  bersedia  membayar  untuk  itu  jika  dijual.  Peningkatan  pada  nilai  perusahaan akan meningkatkan pula kesejahteraan pemilik suatu perusahaan (Pudjiastuti dan Husnan, 2016) Mempertahankan dan meningkatkan penilaian perusahaan bagi emiten, hal ini akan menyiratkan tingkat kemakmuran yang tinggi bagi pemegang sahamnya.
Perusahaan biasanya butuh modal dalam menghidupi setiap unit bisnis usaha guna memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Sumber  pembiayaan  internal  dan  eksternal  dapat digunakan untuk mendapatkan sumber kas ini. Sumber pendanaan internal adalah uang hasil  internal  perusahaan,  seperti  kas  pemilik  perusahaan  dan  keuntungan  kemudian disisihkan untuk kegiatan usaha tahun berjalan. Hutang adalah contoh sumber keuangan eksternal yang berasal dari luar perusahaan. Berbagai faktor manajemen memungkinkan perusahaan meminjam uang dari sumber luar, salah satunya modal pemilik yang sudah mulai  menunjukkan  defisit.  Namun  penggunaan  sumber  pendanaan  hutang  harus dihindari  karena  jika  hutang  berlebihan  dan  telah  kadaluarsa,  tetapi  perusahaan  tidak dapat  memenuhi  komitmennya,  akan  membahayakan  perusahaan  dan  menunjukkan bahwa perusahaan sedang mengalami kesulitan keuangan.
Leverage  merupakan  metrik  yang  menentukan  seberapa  banyak  perusahaan meminjam  untuk  mendanai  operasinya  (Brigham  dan  Daves,  2014).  Analisis  rasio  ini dapat  menggambarkan  bagaimana  perusahaan  mengenai  kinerja  dari  satu  perusahaan tertentu.  Ketika  rasio leverage perusahaan  tinggi,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  hutang perusahaan  untuk  membiayai  operasinya  juga  tinggi.  Hutang  perusahaan  yang  tinggi membuat kemungkinan perusahaan mengalami masa sulit dalam keuangan.
Kemampuan korporasi dalam pemenuhan kewajiban yang sifatnya jangka pendek menggunakan  rasio  likuiditas  (Sudana,  2015).  Likuiditas  yang  tinggi  menunjukaan mampu  atau  tidaknya  perusahaan  dalam  melunasi  hutangnya  juga  tinggi  pada  kondisi keuangan yang baik dan perusahaan harapannya akan terhindar dari kesulitan keuangan. Ketika  hutang  perusahaan  saat  ini  dibayar  sesuai  jadwal,  perusahaan  juga  dapat membayar  biaya  bunga  pinjaman.  Likuiditas  memberikan  pengaruh  negatif  terhadap financial  distress ,  berdasarkan  penelitian  sebelumnya  dari  Antikasari  dan  Djuminah (2017),  yang  berarti  peningkatan  pada  rasio  likuiditas  semakin  menurunnnya kemungkinan terjadinya financial distress .
Akibatnya,  manajemen  risiko  yang  tepat  diperlukan  untuk  menjaga  keamanan perusahaan  dan  menghindari  skenario  terburuk  kebangkrutan.  Risiko  adalah kemungkinan kebangkrutan suatu perusahaan juga tidak terduga dan terkira adanya suatu kegagalan,  sementara  risiko  tidak  dapat  diprediksi,  dimana  tingkat  risiko  mampu diperkirakan  dan  dimitigasi  melalui  manajemen  risiko  yang  baik  dan  pengembangan solusi  untuk  mengurangi  risiko  tersebut.  Kesulitan  keuangan  merupakan  salah  satu ancaman yang mungkin dihadapi perusahaan. Risiko kesulitan keuangan dapat dideteksi dengan  memeriksa  laporan  keuangan  perusahaan,  yang  memberikan  informasi  tentang keadaan  keuangan  perusahaan  yang  berkemgang.  Mampu  mendeteksi  kekurangan  dan hasil yang baik, serta kemungkinan runtuhnya dan bangkrutnya perusahaan.
Namun  pada  hasilnya  untuk  melihat  bagaimana  pengaruh  kinerja  keuangan kepada  nilai  perusahaan  menunjukkan  hasil  bervariasi  serta  dinilai  tidak  konsisten. Bebebrapa penelitian sebelumnya yang terkait dan relevan disampaikan pada 2 dibawah.

## Tabel 2

## Research Gap Dikelompokkan Berdasarkan Arah Pengaruhnya
Variabel Pengaruh Positif dan Signifikan Pengaruh Positif, Negatif dan Tidak Signifikan Pengaruh Negatif dan Signifikan DER terhadap PBV 1. Fitria dan Suselo (2022) 2. Firdaus (2019) 3. Pratama dan Wiksuana, (2016) 1. Hidayati, Eva Eko (2010) 2. Irma Christiana, Linzzy Pratami Putri (2021) 3. Karyatun dan Ardhana (2022) 1. Nasehah danWidyarti (2012) 2. Dzulhijar, W., Pratiwi, L. N., & Laksana, B. (2021) CR terhadap PBV 1. Syamsinah Sirait dan Muis Fauzi Rambe (2021). 2. Siahaan, Belthasar Trito dan Fachruddin (2017) 1. R. Annisa, dan M. Chabachib (2017) 2. M. Misran, dan M. Chabachib (2017) 1. Iffah (2010) 2. Saputri, Khana (2020) NPM terhadap PBV 1. Pratama dan Wiksuana, (2016) 2. Sianturi (2015) 3. Sutama dan Lisa, (2018) 1. Ardimas, Wahyu dan Wardoyo (2014) 2. Cahyanto (2014) DER terhadap Z 1. Asfali, Imam (2019) 2. Sulastri, E., & Zannati, R. (2018) 1. Erayanti, R. (2019) 1. Mitha Christina Ginting (2017) CR terhadap Z 1. Christina G., Mitha (2017) 2. Asfali, Imam (2019) 1. Siahaan, Belthasar Trito dan Fachruddin (2017) 2. Erayanti, R. (2019) 3. Sulastri, E., & Zannati, R. (2018) 1. Zhafirah dan Majidah  (2019) 2. Sari dan Putri (2016) NPM terhadap Z 1. Sulastri, E., & Zannati, R. (2018) 1. Ni Luh Kade Merta Sari (2016) 1. Maulina, Rina dan Murtadha, Milla A. (2019) Z terhadap PBV 1. Valencia, Katrina (2019) 1. Tamarani, Liza (2015) 1. Fivi Anggraini (2020)
2. Nofitasari Anggrahini, Andini dan Hartono (2018) 2. Maulina, Rina dan Murtadha, Milla A. (2019) DER terhadap PBV melalui Z 1. Sitorus dan April Yani, Monica (2021) CR terhadap PBV melalui Z 1. Siahaan, Belthasar Trito dan Fachruddin (2017) NPM terhadap PBV melalui Z 1. Siahaan, Belthasar Trito dan
Fachruddin (2017)
2. Sitorus dan April Yani, Monica (2021)
Penelitian  sebelumnya  mengenai  bagaimana  pengaruh leverage bagi  nilai perusahaan  saling  bertentangan.  Menurut  Fitri  (2022),  Iwan  Firdaus  (2019)  Pratama, (2016) leverage memberikan pengaruh yang positif dan hasilnya signifikan terhadap nilai suatu perusahaan, sehingga peningkatan pada leverage yang memengaruhi peningakatan pada nilai perusahaan pula, justru hasilnya berbeda dengan Durrotun (2012) dan Dzulhijar (2021)  yang  menerangkan  bahwa leverage memberikan  pengaruh  yang  negatif  secara nyata  signifikan  kepada  nilai  perusahaan,  sehingga  peningkatan  pada leverage justru menurunkan nilai perusahaan.
Penelitian  terdahulu  tentang  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai  kauangan  juga menunjukkan  hasil  yang  bertentangan.  Menurut  Sirait  (2021)  dan  Siahaan  (2017) likuiditas memberikan pengaruh positif secara signifikan bagi nilai perusahaan, sehingga peningkatan pada likuiditas akan meningkatkan nilai perusahaan pula Berlawanan dengan hasil penelitian yang dilakukan  Iffah (2010) dan Khana (2020), likuiditas berpengaruh negatif  secara  nyata  bagi  nilai  perusahaan,  sehingga  peningkatan  pada  likuiditas akan menurunkan nilai perusahaan.
Selanjutnya tentang bagaimana profitabilitas memengaruhi nilai parusahaan juga menunjukkan hasil yang berbeda. Menurut Pratama (2016), Sianturi (2015) dan Sutama (2018) menyatakan bahwa profitabilitas memberikan pengaruh yang positif secara nyata dan  signifikan  kepada  nilai  perusahaan,  sehingga  peningkatan  pada  profitabilitas akan meningkatkan  nilai  perusahaan  pula.  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Ardimas  (2014)  dan  Cahyanto  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas memberikan pengaruh yang positif namun hasilnya tidak signifikan.
Financial  distress adalah  permasalahan  yang  harus  segera  diselesaikan  di perusahaan, dikarenakan ini berpengaruh bagi bisnis, keuntungan dan masa depan suatu perusahaan.    Hal  ini  tentunya  juga  dipengaruhi  oleh  kondisi  keuangan  perusahaan.
Banyak  perusahaan  bangkrut  dan  gagal  karena  terkena  dan  merasa  kondisi financial distress. Hal  ini  menyebabkan  turunnya  nilai  perusahaan  dan  demikian  pula  dengan kesejahteraan  pemiliknya  (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007),  yang  tentunya  menjadi perhatian investor dalam mengambil keputusan investasi atau disposisi dan berimplikasi bagi perusahaan terkhusus nilai perusahaan secara jangka panjang.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas,  sehingga  penulis  berkeinginan  untuk melaksanakan  penelitian  lanjutan  dengan  mengangkat  judul  "Analisis  Pengaruh Leverage,  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Financial Distress Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur di BEI".
Adapun  tujuan  penelitian  ini  yaitu  :  1)  untuk  mengetahui  pengaruh  Leverage, Likuiditas, Profitabilitas secara langsung terhadap nilai perusahaan. 2) untuk mengetahui pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas secara langsung terhadap financial distress. 3)  untuk  mengetahui  pengaruh  Financial  Distress  secara  langsung  terhadap  nilai perusahaan.  4)  untuk  mengetahui  pengaruh  leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas  secara tidak langsung terhadap nilai perusahaan melalui financial distress.
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  memberikan  pemahaman  bagi  para  investor maupun  perusahaan  khususnya  di  bidang  manufaktur  bagaimana  pengaruh  leverage, likuiditas,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Kesulitan  keuangan  (financial distress)  merupakan  variabel  intervensi  bagi  perusahaan  manufaktur  di  BEI  sehingga hasil penelitian ini mampu dipertimbangkan untuk pengelolaan tertentu.

## Metode Penelitian
Pada  penelitian  ini  dibuat  kerangka  pemikiran  yang  menyampaikan  korelasi antara variabel  bebas  (independent) serta variabel terikat (dependen). Variabel  terikat berupa Nilai Perusahaan (Y) dan variabel bebas berupa leverage (X1), Likuiditas (X2) dan Profitabilitas (X3) serta Financial Distress yang menjadi variabel intervening (Z). Sebagai dasar untuk megarahkan pemikiran penelitian ini, maka penulis menggunakan kerangka berpikir yang ditunjukkan pada gambar dibawah ini:
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Likuiditas (X 2 ) Laverage (X 1 ) Profitabilitas (X 3 )
Financial Distress
Nilai Perusahaan
Pada  penelitian  ini  dibuat  kerangka  pemikiran  yang  menyampaikan  korelasi antara  variabel  bebas  ( independent )  serta  variabel  terikat  ( dependen ).  Variabel  terikat berupa Nilai Perusahaan (Y) dan variabel bebas berupa leverage (X 1 ), Likuiditas (X 2 ) dan Profitabilitas (X 3 ) serta Financial Distress yang menjadi variabel intervening (Z).
Sebagai  dasar untuk  megarahkan pemikiran penelitian ini, maka penulis menggunakan kerangka berpikir yang ditunjukkan pada gambar dibawah ini:

## Gambar 2
Kerangka Pemikiran
Melalui  beberapa  tes  dan  pengolahan  data,  penelitian  dibantu  dengan  metode kuantitatif dalam membuktikan kebenaran untuk membuktikan hipotesis yang diajukan (Schiffman  dan  Kanuk.  2000:19).  Pada  konstruksi  penelitian  dibuat  untuk  filoshopi dengan model yang menjadi acuan positivis dan digunakan untuk mempelajari populasi atau sampel tertentu (Sugiono, 2010). Penelitian ini termasuk penelitian korelasi. Peneliti melakukan studi korelasi dalam mengkaji derajat interaksi antara dua variebal sehingga sebenarnya  tidak  mudah  dan  menampilkan  data  yang  telah  dimanipulasi.  (Arikunto, 2010).
Ada beberapa hal yang berkaitan dengan nilai suatu perusahaan, yang kemudian akan direpresentasikan dengan price to book value (PBV). Faktor-faktor yang dianalisis di  atas  meliputi  DER,  CR,  dan  NPM.  Sedangkan  variabel  perantara  adalah  Z-Score. Berdasarkan argumen di atas, penulis mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H1: Leverage memberikan  pengaruh  positif  dan  signifikan  secara  langsung  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan di bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H2: Likuiditas  memberikan pengaruh  positif dan signifikan secara langsung terhadap nilai perusahaan pada perusahaan di bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H3:  Profitabilitas  memberikan  pengaruh  positif  dan  secara  nyata  (signifikan)  dengan langsung  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  di  bidang  manufaktur  yang terdaftar dalam BEI.
Likuiditas (X 2 ) Laverage (X 1 ) Profitabilitas (X 3 ) Financial Distress
Nilai Perusahaan
H4: Leverage memberikan  pengaruh  negatif  dan  signifikan  secara  langsung  terhadap nilai perusahaan melalui Financial Distress pada perusahaan di bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H5: Likuiditas memberikan pengaruh negatif dan signifikan secara langsung terhadap nilai perusahaan melalui Financial Distress pada perusahaan di bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H6: Profitabilitas memberikan pengaruh negatif dan signifikan secara langsung terhadap nilai perusahaan melalui Financial Distress pada perusahaan di bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H7: Financial  Distress memberikan  pengaruh  negatif  dan  signifikan  secara  langsung terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  di  bidang  manufaktur  yang  terdaftar dalam BEI.
H8: Leverage memberikan  pengaruh  negatif  dan  signifikan  secara  tidak  langsung terhadap  nilai  perusahaan  melalui Financial  Distress pada  perusahaan  di  bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H9:  Likuiditas  memberikan  pengaruh  positif  dan  signifikan  secara  tidak  langsung terhadap  nilai  perusahaan  melalui Financial  Distress di  perusahaan  di  bidang manufaktur yang terdaftar dalam BEI.
H10: Profitabilitas memberikan pengaruh positif dan signifikan secara tidak langsung terhadap nilai perusahaan melalui Financial Distress pada perusahaan manufaktur di BEI.
Definisi Operasional Variabel dan Indikator
Tabel 1 Definisi Operasional Variabel dan Indikator No.  Variabel Definisi Variabel Indikator Skala Pengukuran 1. Leverage (X1) Leverage adalah ukuran jumlah aset yang dibiayai oleh hutang kreditur (Brigham dan Daves, 2014). Debt to Equity Ratio (DER) = Total Hutang / Modal (Equity) Rasio 2. Likuiditas (X2) Likuiditas adalah ukuran kemampuan dan kemudahan untuk mengubah aset menjadi uang tunai (Horne dan Machowicz, 2009). Current Ratio (CR) = Current Asset / Current Liability Rasio 3.  Profitabilitas (X3) Profitabilitas adalah metrik kinerja yang digunakan oleh manajemen untuk mengelola aset perusahaan dengan tujuan
menghasilkan keuntungan
(Sudarmadji et al., 2007).
Net Profit Margin (NPM) = Laba Bersih /
Penjualan
Rasio
4. Financial Distress (Z) Kesulitan keuangan (financial distress) terjadi ketika perusahaan tidak dapat memenuhi jadwal pembayaran (Brigham dan Daves, 2014). Z-Score = 0,717X1+0,847X2+3,107X3+0,420X4+0,998X5 Z>2,99 = Aman 1.81<Z<2,99= Abu-Abu Z<1,81 = Distress 5. Nilai Perusahaan (Y) Nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh investor jika perusahaan tersebut dijual. Tujuan normatif perusahaan adalah untuk memaksimalkan kekayaan
pemegang saham (Mindra dan
Erawati, 2014). Price to Book Value (PBV) = Harga Saham
Penutup / Nilai Buku Perlembar Saham
Rasio
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah  sifatnya  sekunder  dan didapatkan  dari  data  eksternal.  Jika  dilihat  dari  sumber  datanya,  Sugiyono  (2012:402) menyatakan bahwa sumber data dapat menggunakan:
a. Sumber data secara langsung didapatkan oleh penelitian dalam bentuk data dikenal sebagai  data  primer.  Kuesioner  digunakan  untuk  mengumpulkan  data  secara primer.
b. Data sekunder yang didapatkan dari literatur, buku, dan sumber lainnya yang masih berkaitan  dengan  topik  penelitian.  Untuk  data  sekunder,  peneliti  menggunakan berbagai  sumber,  termasuk  jurnal  dan  bentuk  media  lainnya,  tergantung  pada masalah yang dihadapi.
Teknik  dalam  mengumpulkan  data  menggunakan  teknis  dokumentari.  Populasi yang diambil merupakan perusahaan di  bidang manufaktur yang terdaftar  di  BEI serta berada  dalam  kondisi  bermasalah  yang  ditandai  dengan  notasi  khusus  oleh  BEI  tahun 2021 (Arikunto, 2010). Metode non-probability sampling menggunakan teknik purposive sampling dalam  mengumpulkan  sampel  yaitu  dimana  sampel  dipilih  dengan pertimbangan ataupun kriteria tertentu (Sugiyono, 2013). Menggunakan teknik purposive sampling , dari total sampel 144 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2021, didapatkan sampel sebanyak 35 perusahaan yang mengalami masalah financial distress ditandai dengan dikeluarkannya notasi khusus oleh BEI. Adapun durasi penelitian adalah selama 5 (lima) tahun secara berurutan mulai tahun 2016 hingga 2020.
Tabel 2
Daftar Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Dengan Notasi Khusus
Teknik analisis rute dipergunakan dalam menganalisis data penelitian (Ghozali, 2005).

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil Penelitian
Pada  tahapan  analisis  pada  penelitian  menggunakan  analisis  deskriptif  yang tujuannya  yaitu  untuk  menggambarkan  secara  umum  mengenai  variabel  yang  sedang diteliti.  Kemudian  pengujian  model  penelitian  penyampaikan  SEM-PLS  menggunaan software atau  alat  dalam  mengolah  data  Smart-PLS  Versi  3.3.3  yang  bertujuan  untuk melihat bagaimana pengaruh langsung dan tidak langsung dari setiap variabel eksogen (independen) bagi variabel endogen (dependen) dalam penelitian.
Penelitian  menggunakan  statistik  deskriptif  yang  mana  metode  ini  dilakukan untuk  mengumpulkan  dan  menyajikan  suatu  data  yang  menginformasikan  data  yang penting.  Deskripsi  dalam  suatu  penelitian  bertujuan  untuk  memberikan  gambaran  data penelitian  yang  dilakukan.  Secara  fungsional  statistik  deskriptif  merupakan  proses menggambarkan data secara umum.
Data  dalam  penelitian  dikategorikan  dalam  jenis  data  panel  dimana  merupakan penggabungan diantara data berdasarkan waktu (time series) dan data berdasarkan silang (cross section). Dimana data runtut waktu (time series) dengan data sebanyak lima tahun dalam periode 2016-2020. Sedangkan data silang ( cross section ) meliputi perusahaan di bidang  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  menginput financial  report (laporan keuangan) secara lengkap sebanyak 35 perusahaan manufaktur yang dijadikan sampel dalam penelitian.

## Tabel 3 Statistik Deskriptif
N Minimum  Maximum Mean Std, Deviation Leverage 115  -166,75 786,968 10,11449 79,111795 Likuditas 115  0,0201 146,931 3,456831 17,063553 Profitabilitas 115  -28,99 155,028 0,314911 14,970399 Financial Distress 115  -71,032 8,7188 -1,223526  7,5006407 Nilai Perusahaan 115  -33,234 100,698 1,45425 13,1694 Sumber: Hasil Olah Peneliti (2022)
Berdasarkan tabel 3 hasil statistik deskriptif terhadap lima (5) variabel di atas dapat disimpulkan bahwa:
1. Variabel leverage memiliki  nilai minimum -166,75  dan  nilai maximum 786,968. Sementara nilai mean (rata-rata) sebesar 10,11449, dimana standard deviation yang  besarannya  sebesar  79,111795.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa hasil nilai reratanya lebih kecil dari stanar deviasi yang menyampaikan data dalam riset ini sangat variatif dan heterogen.
2. Variabel likuiditas dengan nilai minimum 0,0201 dan nilai maximum 146,931.
Nilai dari mean (rata-rata) dengan besarannya 3,456831, serta nilai standard
deviation sebesar  3,456831.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  hasil  nilai reratanya lebih kecil dari stanar deviasi yang menyampaikan data dalam riset ini sangat variatif dan heterogen.
3. Variabel profitabilitas dengan  nilai minimum -28,99  dan  nilai maximum 155,028.  Nilai  mean rerata  nilai  dengan  besaran  0,314911,  dengan  nilai standard  deviation sebesar  14,970399.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hasil  nilai  reratanya  lebih  kecil  dari  stanar  deviasi  yang  menyampaikan  data dalam riset ini sangat variatif dan heterogen.
4. Variabel financial  distress dengan  nilai  yang minimum -71,032  dan  nilai maximum 8,7188.  Sehingga  pada  nilai mean (rata-rata)  besarnya  dengan 1,223526,  dengan  nilai standard  deviation dengan  besarnya  7,5006407. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hasil nilai reratanya lebih kecil dari stanar deviasi yang menyampaikan data dalam riset ini sangat variatif dan heterogen.
5. Variabel nilai suatu perusahaan dengan nilai minimum -33,234 dan nilai maximum 100,698.  Nilai mean (rata-rata)  sebesar  1,45425,  dengan  nilai standard  deviation dengan  besaran  13,1694.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa hasil nilai reratanya lebih kecil dari stanar deviasi yang menyampaikan data dalam riset ini sangat variatif dan heterogen.

## Evaluasi Model Penelitian
Dalam PLS-SEM, ada dua tahap dalam pengevaluasian model dalam pengukuran yang dipergunakan, pertama adalah dari segi model pengukuran ( outer model ) dan kedua dari segi model struktural ( inner model ). Dari tahapan tersebut digunakan untuk melihat nilai  validitas  dan  reliabilitas  pada  setiap  model.  Pada  model  dan  konsep  riset  tidak mampu  menguji  model  prediksi  interaksi  relasional  dan  kausal  apabila  tidak  melewati tahap  purifikasi  dalam  model  penghitungan  (Jogiyanto  dalam  Hamid  &  Suhardi, 2019:41).
1. Model Pengukuran ( Outer Model )
Tahapan yang  pertama dalam mengevaluasi model adalah evaluasi  model pengukuran.  Analisa outer  model (model  pengukuran)  ini  menspesifikasikan korelasi antar variabel laten dengan indikator-indikator pada variabel tersebut, atau dikenal pula dengan outer model yang menjelaskan pada setiap indikator memiliki korelasi  dengan  variabel  laten.  Untuk  indikator  formatif  yang  diuji  dengan pengujian yang berbeda pada indikator reflektif. Pengujian untuk indikator formatif yang  diuji  dengan  dua  teknis  pengujian  yaitu significance  of  weights dan multicolliniearity .
2. Analisa Model Struktural (Inner Model)
Pada pengevaluasian model struktural mempunyai tujuan demi memrediksi interaksi  korelasi  diantara  konstruk  laten.  Hasilnya  mampu  dipergunakan  dalam menganalisis apakah data empiris dalam riset dapat mampu menyokong dan men- support interaksi dari hipotesis yang telah disusun. Cara untuk melihat apakah dari setiap hipotesis berubunngan dengan menganalisis antara konstruk laten  eksogen yang  dihubungan  dengan  konstruk  laten  endogen  dan  konstruk  eksogen  dengan
konstruk laten eksogen lain. Sehingga dengan menguji model struktural maka riset ini  mampu  menganalisis  sesuai  dengan  data  empiris  hipotesis  dalam  penelitian ditolak atau diterima. Sehingga pentingnya untuk mengevaluasi secara utuh model dari goodness  of  fit (GoF) inner model yang mempertimbangkan parameter pada nilai persentase variannya.
3. Uji Hipotesis
Pada  penelitian  disampaikan  tentang  hasil  uji path  coefficient serta  uji hipotesis yang telah dilakukan oleh peneliti.
Tabel 4 Uji Hipotesis Variabel Original Sample T Statistics P Values  Keterangan  Hipotesis Direct Effect DER -> PBV 0,425 4,677 0,000 Signifikan Diterima CR -> PBV -0,081 1,678 0,047 Signifikan Ditolak NPM -> PBV 0,089 1,488 0,069 Tidak Signifikan Ditolak DER -> Z 0,264 5,271 0,000 Signifikan Diterima CR -> Z 0,373 6,097 0,000 Signifikan Diterima NPM -> Z 0,072 0,922 0,179 Tidak Signifikan Ditolak Z -> PBV 0,110 1,438 0,076 Tidak Signifikan Ditolak

## Indirect Effect
DER -> Z -> PBV  0,029 1,263 0,104 Tidak Signifikan Ditolak CR -> Z -> PBV 0,041 1,356 0,088 Tidak Signifikan Ditolak NPM -> Z -> PBV  0,008 0,662 0,254 Tidak Signifikan Ditolak Sumber: Data diolah, SmartPLS 2022
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  diatas  menunjukkan  bahwa  terdapat pengaruh  secara  langsung leverage terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  0,425 sedangkan  secara  tidak  langsung  dimediasi  oleh financial  distress sebesar  0,029 serta  nilai  p-values  0,104  >0,05  yang  berarti  bahwa financial  distress tidak  bisa memediasi pengaruh antara leverage dan nilai perusahaan.

## Pembahasan
1. Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan
Sesuai dengan sajian pada tabel 10 yang menyampaikan adanya pengaruh dari leverage kepada  nilai  perusahaan  (H1)  dapat  diterima.  Artinya  ketika  nilai leverage meningkat maka secara langsung akan meningkatkan nilai pada suatu perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian dari Fitri (2022), Firdaus (2019) dan Pratama (2016) yang menyatakan adanya pengaruh positif secara nyata kepada penilaian perusahaan. Namun hasilnya tidak sejalan dengan penelitian dari Durrotun (2012) dan Dzulhijar (2021) yang menyampaian adanya pengaruh negatif antara leverage secara nyata kepada penilaian suatu perusahaan.
2. Likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan Sesuai  dengan sajian pada  tabel  9 yang menyampaikan pada hipotesis  adanya pengaruh  yang positif secara  nyata  antara likuiditas kepada  nilai  perusahaan  (H2) mampu diterima, hal ini sejalan dengan penelitian dari Iffah (2010) dan Saputri (2020) yang  menyampaikan  bahwa  likuiditas  memberikan  pengaruh  negatif  secara  nyata kepada nilai suatu perusahaan. Namun berbeda hasil dengan penelitian dari Syamsinah Sirait  dan  Muis  Fauzi  Rambe  (2021)  dan  Belthasar  Trito  Siahaan  (2017)  yang menyatakan  likuiditas  memberikan  pengaruh  positif  secara  nyata  kepada  nilai perusahaan.
3. Profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan Sesuai  dengan  sajian  pada  tabel  10  menyampaikan  bahwa  adanya  pengaruh positif secara nyata dan signifikan bagi profitabilitas kepada nilai suatu perusahaan (H3) ditolak,  hal  ini  sejalan dengan penelitian  dari  Cahyanto  (2014)  yang  menyampaikan bahwa tidak adanya pengaruh diantara profitabilitas kepada nilai  perusahaan. Namun berbeda  dengan  penelitian  dari  Hermuningsih  (2013),  dan  Wahyuni  (2013)  yang menyampaikan adanya pengaruh positif signifikan bagi profitabilitas kepada penelitian suatu perusahaan.
4. Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Financial Distress
Sesuai  dengan hasil penelitian  yang  disajikan  pada  tabel  10  pada  hipotesis berupa adanya pengaruh negatif secara nyata leverage kepada financial distress (H5) bisa  diterima  sehingga  menandakan  bahwa  adanya  pengaruh  negatif  yang  signifikan diantara leverage kepada financial distress . Hal ini sejalan dengan penelitian dari Mitha Christina Ginting (2017) yang menyimpulkan adnaya pengaruh negatif dan secara nyata memengaruhui  antara leverage kepada financial  distress .  Sehingga  berbeda  dengan penelitian  dari  Asfali  (2019)  dan  Sulastri  (2018)  menyampaikan  adanya  pengaruh positif secara nyata (signifikan) pada leverage terhadap financial distress .
5. Likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Financial Distress
Sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  disajikan  pada  tabel  10  pada  hipotesis berupa adanya pengaruh negatif secara nyata likuiditas kepada financial distress (H5) bisa  diterima  sehingga  menandakan  bahwa  adanya  pengaruh  negatif  yang  signifikan diantara likuiditas kepada financial distress . Hal ini sesuai dengan penelitian dari  Sari (2017)  dan  Zhafirah  (2019)  yang  menyampaikan  adanya  pengaruh  negatif  dan  nyata
dari likuiditas kepada financial distress . Berbeda dengan hasil penelitian dari Christina (2017) dan Asfali (2019) menyampaikan adanya pengaruh positif secara nyata antara likuiditas kepada financial distress .
6. Profitabilitas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Financial Distress Sesuai  dengan  hasil  pada  tabel  10  menyampaikan  pada  hipotesis  yang menyatakan  pada  pengaruh  negatif  dan  secara  nyata profitabilitas kepada financial distress (H7)  dengan  hasil  ditolak  atau  artinya  memberikan  pengaruh  positif  namun tidak nyata bagi financial distress, hal ini sejalan dengan penelitian dari Ni Luh Kade Merta Sari (2016) yang menyimpulkan bahwa profitabilitas tidak memberikan pengaruh kepada financial distress . Hal ini tidak sejalan dengan Sulastri, E., & Zannati, R. (2018) yang  menyampaikan  adanya  pengaruh  positif  dan  secara  nyata  (signifikan)  antara profitabilitas kepada financial distress .
7. Financial Distress berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan Sesuai  dengan  hasil  pada  tabel  10  menyampaikan  pada  hipotesis  yang menyatakan pada pengaruh negatif dan secara nyata kepada financial distress kepada penilaian suatu perusahaan (H7) dengan hasil ditolak atau artinya memberikan pengaruh positif  namun  tidak  nyata  bagi financial  distress kepada  nilai  perusahaan.  Hal  ini didukung pada penelitian dari Tamarani, Liza (2015) dan Nofitasari Anggrahini, Andini dan  Hartono  (2018)  yang  menyampaikan  bahwa  tidak  adanya  pengaruhnya financial distress kepada  penilaian  suatu  perusahaan.  Hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  oleh Valencia, Katrina (2019) yang menyatakan bahwa financial distress berpengaruh positif dan signifikan kepada penilaian suatu perusahaan.
8. Leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui oleh financial distress
Sesuai dengan penjelasan pada tabel 10 menyampaikan hasil uji hipotesis pada pengaruh  positif  dan  secara  nyata  (signifikan)  dengan  tidak  langsung  pengaruhnya leverage bagi penilaian perusahaan dengan financial distress (H8) dapat ditolak, atau dengan kata lain bahwa variabel financial distress tidak bisa dijadikan variabel perantara antara  pengaruhnya leverage kepada  penilaian  perusahaan.  Hal  ini  didukung  pada penelitian  dari  Sitorus  dan  Monica  April  Yani  (2021)  yang  menyimpulkan  bahwa leverage tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dimediasi  oleh financial  distress dan financial distress tidak dapat menjadi variabel intervening.
9. Likuiditas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui oleh financial distress
Sesuai dengan penjelasan pada tabel 10 menyampaikan hasil uji hipotesis pada pengaruh  positif  dan  secara  nyata  (signifikan)  dengan  tidak  langsung  pengaruhnya likuiditas bagi penilaian perusahaan dengan financial distress (H9) dapat ditolak, hal ini didukung  pada  penelitian  dari  Sitorus  dan  Monica  April  Yani  (2021)  yang menyimpulkan likuiditas tidak memberikan pengaruh pada penilaian perusahaan yang dimediasi  oleh financial  distress dan financial  distress tidak  dapat  menjadi  variabel intervening.
10. Profitabilitas memberikan pengaruh positif yang tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui financial distress
Hasil pengujian yang ditampilkan pada tabel 10 menyampaikan pada hipotesis yang mana pengaruh positif dan secara nyata (signifikan) profitabilitas kepada penilaian perusahaan  melalui financial  distress (H10)  dapat  ditolak,  hal  ini  didukung  pada penelitian  dari  Sitorus  dan  Monica  April  Yani  (2021)  yang  menyimpulkan  bahwa profitabilitas tidak mempengaruhi nilai perusahaan dimediasi oleh financial distress dan financial distress tidak dapat menjadi variabel intervening.

## Kesimpulan
Dari  hasil  analisis  dan  uji  coba  hipotesis,  hasilnya  dapat  disampaikan  dalam simpulan  berikut:    1) Leverage berpengaruh  positif  dan  signifikan  secara  langsung terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  manufaktur  yang  mana  bagian  dari  daftar perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  2)  Likuiditas  berpengaruh  negatif  dan signifikan secara langsung terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang mana  bagian  dari  daftar  perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  3)  Profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan secara langsung terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang mana bagian dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . 4) Leverage berpengaruh positif dan signifikan secara langsung terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang mana bagian dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . 5) Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan secara langsung terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  mana  bagian  dari  daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . 6) Profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan secara langsung terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang mana bagian dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . 7) Financial distress berpengaruh positif dan tidak signifikan secara langsung terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang mana bagian dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . 8) Leverage berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  secara  tidak  langsung terhadap nilai perusahaan dimediasi oleh financial distress pada perusahaan manufaktur yang mana bagian dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . Sehingga dapat diartikan kenaikan nilai leverage tidak memberikan pengaruh bagi penilaian perusahaan melalui financial distress bagian dari variabel intervening. Sehingga mampu disimpulkan bahwa financial  distress tidak  terbukti  sebagai  variabel  intervening.  9)  Likuiditas berpengaruh positif dan tidak signifikan secara tidak langsung terhadap nilai perusahaan dimediasi  oleh financial  distress pada  perusahaan  manufaktur  yang  mana  bagian  dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . Sehingga dapat diartikan kenaikan nilai likuiditas  tidak  memberikan  pengaruh  bagi  penilaian  perusahaan  melalui financial distress bagian dari variabel intervening. Sehingga mampu disimpulkan bahwa financial distress tidak terbukti sebagai variabel intervening. 10) Profitabilitas berpengaruh positif dan  tidak  signifikan  secara  tidak  langsung  terhadap  nilai  perusahaan  dimediasi  oleh financial distress pada perusahaan manufaktur yang mana bagian dari daftar perusahaan di Bursa Efek Indonesia (BEI) . Sehingga dapat diartikan kenaikan nilai profitabilitas tidak
memberikan pengaruh bagi penilaian perusahaan melalui financial distress bagian dari variabel  intervening.  Sehingga  mampu  disimpulkan  bahwa financial  distress tidak terbukti sebagai variabel intervening.
Muhammad Akmal Latang (2023) Analisis Pengaruh Leverage, Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Financial Distress Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur di BEI, (8) 2 , http://dx.doi.org/10.36418/ syntax-literate.v8i2.11431 E-ISSN: 2548-1398
Published by:
Ridwan Institute

## BIBLIOGRAFI
Adnan,  M.  A.  And  Taufiq,  M.  I.  (2001)  ‘Analisis  Ketepatan  Prediksi  Metode  Altman Terhadap  Terjadinya  Likuidasi  Pada  Lembaga  Perbankan  [Kasus  Likuidasi Perbankan Di Indonesia]’, Jurnal Akuntansi Dan Auditing Indonesia, Pp. 181–203.
Almilia, L. S. And Kristijadi, K. (2003) ‘Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi  Financial  Distress  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Jakarta’, Jurnal Akuntansi Dan Auditing Indonesia, 7(2), Pp. 183–210. Available At:
Http://Www.Jurnal.Uii.Ac.Id/Index.Php/Jaai/Article/View/846.
Antikasari, T.  W. And  Djuminah, D. (2017) ‘Memprediksi Financial  Distress  Dengan
Binary  Logit  Regression  Perusahaan  Telekomunikasi’,  Jurnal  Keuangan  Dan Perbankan, 21(2), Pp. 265–275. Available At: Https://Jurnal.Unmer.Ac.Id/Index.Php/Jkdp/Article/View/654 (Accessed: 4 November 2021). Arikunto, S. (2010) ‘Prosedur Penelitian’. Available At:
Http://R2kn.Litbang.Kemkes.Go.Id:8080/Handle/123456789/76588  (Accessed:  5 November 2021).
Brigham, E. F. And Daves, P. R. (2014) Intermediate Financial Management. Cengage Learning.
Brigham  Eugene,  F.  And  Joe,  F.  (2006)  ‘Houston.(2006)’,  Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan.  Alih  Bahasa  Ali  Akbar  Yulianto.  Buku  Satu.  Edisi  Sepuluh.  Jakarta: Selemba Empat.
Firdaus, I. (2019) ‘Pengaruh Der, Per Dan Roa Terhadap Pbv Pada Industri Perbankan’, Jurnal Ekonomi, 24(2), Pp. 242–255.
Fitria, Z. And Suselo, D. (2022) ‘Pengaruh Cr, Der, Roe Dan Eps Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Mining Atau Pertambangan’, Jurnal Ekonomi, Manajemen, Bisnis, Dan Sosial (Embiss), 2(3), Pp. 275–283.
Ghozali,  I.  (2005)  ‘Analisis  Multivariate  Dengan  Program  Spss’,  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hapsari, E. I. (2012) ‘Kekuatan Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Kondisi Financial Distress  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bei’,  Jurnal  Dinamika  Manajemen,  3(2),  Pp. 101–109.
Hasanudin,  C.,  Supriyanto,  R.  M.  T.  And  Pristiwati,  R.  (2020)  ‘Elaborasi  Model Pembelajaran  Flipped  Classroom  Dan  Google  Classroom  Sebagai  Bentuk  Self-
Development  Siswa  Mengikuti  Pembelajaran  Bahasa  Indonesia  Di  Era  Adaptasi Kebiasaan Baru (Akb)’, Intelegensia: Jurnal Pendidikan Islam, 8(2), Pp. 85–97.
Hery  (2015)  Analisis  Laporan  Keuangan  Pendekatan  Rasio  Keuangan.  1st  Edn. Yogyakarta:  Center  For.  Academic  Publishing  Services.  Available  At: Https://Openlibrary.Telkomuniversity.Ac.Id/Pustaka/103533/Analisis-Laporan- Keuangan-Pendekatan-Rasio-Keuangan.Html (Accessed: 4 November 2021).
Hidayati,  E.  E.  (2010)  ‘Analisis  Pengaruh  Der,  Dpr,  Roe  Dan  Size  Terhadap  Pbv Perusahaan  Manufaktur  Yang  Listing  Di  Bei  Periode  2005-2007’,  Jurnal  Bisnis Strategi, 19(2), Pp. 166–174. Doi: 10.14710/Jbs.19.2.166-174.
Hofer, C. W. (1980) ‘Turnaround Strategies’, Journal Of Business Strategy, 1(1), Pp. 19– 31. Doi: 10.1108/Eb038886.
Horne, J. C. Van And Machowicz, J. M. (2009) ‘Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Alih Bahasa Dewi Fitriasari Dan Deny A’, Kwary. Jakarta: Salemba Empat.
Kadir, A. (2010) ‘Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Credit Agencies Go Public Di Bursa Efek Indonesia’, Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 11, Pp. 10–20.
Karyatun, S. And Ardhana, A. (2022) ‘Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Dan  Total  Assets  Turn  Over  Terhadap  Nilai  Perusahaan’,  Syntax  Literate;  Jurnal Ilmiah Indonesia, 7(3), Pp. 2980–2989.
Kasmir, M. (2010) ‘Pengantar Manajemen Keuangan’, Jakarta: Kencana.
Melvani,  Nanda,  F.  (2016)  ‘Pengaruh  Budaya  Organisasi  Dan  Komitmen  Organisasi Terhadap Kinerja Pegawai Badan Promosi Dan Perizinan Penanaman Modal Daerah Provinsi Sumatera Selatan’, Jurnal Ilmiah Orasi Bisnis, 15, Pp. 33–43.

## Copyright holder:
Andini Nurwulandari, Hasanudin, Muh. Akmal Latang (2023)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: