## This Journal is available in Fajar University online Journals
MANOR: JURNAL MANAJEMEN DAN ORGANISASI REVIEW
Journal homepage: http://journal.unifa.ac.id/index.php/manor/index
Article info Received (22/Nov/2023) Revised (24/Nov/2023) Accepted (28/Nov/2023) Corresponding_ pulfanatsir@gmail.com DOI: 10.47354/mjov5il
Pengaruh  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Peningkatan  Nilai  Perusahaan  Di  Jakarta Islamic Index (JII)
Ulfa Natsir 1 1 Institut Ilmu Sosial dan Bisnis Andi Sapada, Parepare

## Abstract
An increase in  company value can be achieved if there is management  cooperation between the company and other parties including shareholders and stakeholders in making financial decisions with the aim of maximizing working capital. Company value can be seen from company performance which is based on financial reports and influencing factors, namely internal (dividend policy) and external. This research aims to find out the influence of dividend policy on increasing the value of research on the Jakarta Islamic Index (JII). This research uses a quantitative  approach  with  an  associative  type  of  research.  The  population  in  this  research  are  companies registered  on  the  Jakarta  Islamic Index (JII).  The  samples  in  this  research  are  three  companies  that  have the highest shares, including PT Astra Agro Lestari, PT Indofood CBP Sukses Makmur, and PT XL Axiata. The data analysis used in  this research is descriptive statistical  analysis, classical assumption  tests including normality tests,  autocorrelation  tests,  and  heteroscedasticity  tests,  as  well  as  simple  linear  regression  analysis  and coefficient of determination. The results of this research indicate that dividend policy as proxied by the Dividend Payout Ratio (DPR) has no effect on company value as proxied by the Price Earning Ratio (PER). This is shown from the results of the partial test (t test) where the significance value of 0.348 is greater than 0.05 or 0.348 > 0.05. Thus, the first hypothesis is rejected.
Keywords: Dividend Policy; The value of the company. Financial statements.

## Abstrak
Peningkatan nilai perusahaan dapat tercapai apabila ada kerja sama antara manajemen perusahaan dengan pihak lain yang meliputi sharehoder maupun stakeholder dalam membuat keputusan-keputusan keuangan dengan tujuan memaksimumkan  modal  kerja  yang  dimiliki.  Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  kinerja  perusahaan  yang didasarkan  pada  laporan  keuangan  dan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  yaitu  internal  (kebijakan  deviden) maupun  eksternal.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap peningkatan  nilai  perusahan  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII).  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif dengan jenis penelitian asosiatif. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Adapun sampel dalam penelitian ini yaitu tiga perusahaan yang memiliki saham tertinggi, diantaranya PT  Astra  Agro  Lestari,  PT Indofood  CBP Sukses  Makmur,  dan  PT  XL  Axiata.  Analisis  data  yang  digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik deskriptif, uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji autokorelasi, dan uji heterokedastisitas, serta analisis regresi linear sederhana dan koefisien determinasi. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kebijakan deviden yang diproksikan oleh Devidend Payout Ratio (DPR) tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  oleh  Price  Earning  Ratio  (PER).  Hal  ini  ditunjukkan  dari  hasil pengujian parsial (uji t) dimana nilai signifikansi sebesar 0,348 lebih besar dari 0,05 atau 0,348 > 0,05. Dengan demikian, hipotesis pertama ditolak.
Kata Kunci: Kebijakan Deviden; Nilai Perusahaan; Laporan Keuangan.

## I. PENDAHULUAN
Kebijakan dividen merupakan bagian dari keputusan pembelanjaan perusahaan, khususnya berkaitan dengan pembelanjaan  internal  perusahaan.  Kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham.  Artinya, jika dividen  yang  dibagikan  perusahaan  semakin  besar,  harga  saham  perusahaan  tersebut  akan  semakin  tinggi  dan sebaliknya. Kebijakan dividen memiliki indikator pengukuran yang dapat digunakan yaitu dividend payout ratio untuk  mengestimasi  deviden  periode  mendatang dan  dividend  yield  yang  merupakan  pengembalian  total  yang dihasilkan  deviden.  Dividend  payout  ratio  adalah  rasio  yang  berkaitan  dengan  jumlah  dividen  yang  dibagikan terhadap laba setelah pajak. Semakin banyak dividen yang dibayarkan maka akan mengakibatkan dividend payout ratio  akan  meningkat,  dengan  meningkatnya  dividen  maka  akan  meningkatnya  harga  saham  perusahaan. Sementara dividend yield adalah rasio yang menunjukkan seberapa besar sebuah perusahaan membagikan dividen per tahun dibandingkan dengan harga saham. Jika tidak ada keuntungan modal dividend yield menjadi keuntungan investasi di saham. Semakin besar dividend yield maka semakin menarik minat investor karena mengindikasikan prospek pertumbahan yang tinggi dan meningkatkan harga saham.
Peningkatan  nilai  perusahaan  dapat  tercapai  apabila  ada  kerja  sama  antara  manajemen  perusahaan  dengan pihak lain yang meliputi sharehoder maupun stakeholder dalam membuat keputusan-keputusan keuangan dengan tujuan memaksimumkan modal kerja yang dimiliki. Apabila tindakan antara manajer dengan pihak lain tersebut berjalan  sesuai,  maka  masalah  diantara  kedua  pihak  tersebut  tidak  akan  terjadi.  Kenyataannya  penyatuan kepentingan  kedua  pihak  tersebut  sering  kali  menimbulkan  masalah.  Adanya  masalah  diantara  manajer  dan pemegang saham disebut masalah agensi (agency problem). Adanya agency problem tersebut akan menyebabkan tidak  tercapainya  tujuan  keuangan  perusahaan,  yaitu  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  cara memaksimumkan kekayaan pemegang saham.
Kebijakan deviden pada perusahaan merupakan kebijakan yang sangat penting, sebab melibatkan dua pihak yaitu pemegang saham dan manajemen perusahaan yang dapat mempunyai kepentingan yang berbeda. Kebijakan deviden  adalah  kebijakan  yang  berkaitan  dengan  pembayaran  deviden  dan  besarnya  laba  yang  ditahan  untuk kepentingan  perusahaan.  Tujuan  investor  menanamkan  modalnya  dalam  bentuk  saham  adalah  untuk memaksimumkan kekayaan yang diperoleh baik melalui deviden yang akan dibagikan maupun melalui capital again  pada  saat  saham  tersebut  dijual.  Deviden  adalah  bagian  laba  yang  diberikan  perusahaan  kepada  para pemegang saham atas laba yang diperolehnya. Sedangkan capital gain adalah keuntungan yang didapatkan oleh Investor  dari  selisih  antara  harga  beli  dengan  harga  jual  suatu  saham.  Tingkat  keuntungan  yang  diharapkan haruslah lebih besar daripada apabila investor menanamkan dananya pada obligasi  pemerintah ataupun tingkat bunga deposito.
Perusahaan  akan  berupaya  semaksimal  mungkin  untuk  mencapai  tujuan  yang  telah  mereka  rencanakan. Sehingga,  perusahaan  harus  mampu  merencanakan  dan  mengendalikan  aspek-aspek  penting  agar  tujuan  yang ingin  dicapai  memiliki  peluang  pencapaian  yang  lebih  tinggi.  Laporan  keuangan  menjadi  alat  pengambilan keputusan  bagi  para  investor  untuk  mempertimbangkan  perusahaan  mana  yang  akan  menjadi  mitra  mereka kedepannya dan tentunya dengan prospek keuntungan yang menjanjikan pada masa yang akan datang. Tentu hal ini  perlu  diperhatikan  oleh  para  pengelolah  perusahaan  harus  menyajikan  laporan  keaungan  dengan  kinerja keuangan yang sangat memuaskan sesuai dengan sudut pandang dari para investor. Dalam penelitian ini peneliti mengangkat perusahaan yang terdapat di Jakarta Islamic Indeks

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## Kebijakan Dividen
Menurut Weihrich dan Koontz dikutip dari Amin priatna bahwa kebijakan adalah alat membersihkan hati atau harapan  yang  mendorong,  inisiatif  tetatp  dalam  keterbatasan.  Kebebasan  tergantung  pada  kebijakan  dan sebaliknya akan mereflesikan posisi dan kekuasaan dalam organisasi. Kebijakan juga adalah rencana, kebijakan itu  sebagai  peryataan  atau  pemahaman  atau  pengertian  yang  mengarahkan  pikiran  dalam  membuat  keputusan. Tidak  semua  kebijakan  merupakan  pernyataan,  tetapi  sering  diimplikasikan  dari  tindakan  manejer.  Kebijakan dalam pengambilan keputusan haruslah adil sebelum memutuskan sebuah keputusan sehingga dalam keputusan tersebut tidak menitikberatkan kepada satu sisi saja.
Deviden  merupakan  penilaian  pendapatan  bersih  setelah  pajak  dikurangi  dengan  laba  ditahan  sebagai cadangan  bagi  perusahaan.  Pendapatan  bersih  setelah  pajak  disebut  dengan  earning  after  tax (EAT).  Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan rasio yang menunjukan hasil perbandingan antara dividen tunai perlembar saham dengan laba perlembar saham. Rasio ini menggambarkan jumlah laba dari setiap lembar saham yang dialokasikan dalam  bentuk  dividen”.  Deviden  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  sebagai  keuntungan  dari  laba perusahaan. Deviden dihitung berdasarkan periode satu tahun buku yang umumnya mempunyai hubungan nilai dengan pendapatan bersih perusahaan.
Indikator  untuk  mengukur  kebijakan  dividen  yang  secara  luas  digunakan  ada  dua  macam,  yaitu  Rasio Pembayaran Dividen (Dividend Payout Ratio/DPR) dan Hasil Dividen (Dividend Yield). Dividend payout ratio merupakan rasio hasil perbandingan antara dividen dengan laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa.
Dividend payout ratio banyak digunakan dalam penilaian sebagai cara pengestimasian dividen untuk periode yang akan  datang,  sedangkan  kebanyakan  analis  mengestimasikan  pertumbuhan  dengan  menggunakan  laba  ditahan lebih baik daripada dividen. Dividend yield adalah suatu rasio yang menghubungkan dividen yang dibayar dengan harga  saham  biasa.  Dividend  yield  menyediakan  suatu  ukuran  komponen  pengembalian  total  yang  dihasilkan dividen, dengan menambahkan apresiasi harga yang ada. Beberapa investor menggunakan dividend yield sebagai suatu ukuran risiko dan sebagai suatu penyaring investasi, yaitu mereka akan berusaha menginvestasikan dananya dalam saham yang menghasilkan dividend yield yang tinggi.

## Peningkatan Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan juga dikaitkan dengan harga saham yang dapat diukur dengan melihat perkembangan harga saham di bursa. Harga sahan yang tinggi menunjukkan nilai perusahaan yang baik. Jika harga saham meningkat berarti masyarakat sangat percaya terhadap perusahaan tersebut, sehingga membuat masyarakat mau membayar lebih  tinggi,  hal  tersebut  sesual  dengan  harapan  masyarakat  yang  diinginkan  untuk  mendapatkan  return  yang tinggi. Uraian di atas dapat disimpulkan bahwa nilai perusahaan sangat penting bagi perusahaan dan pemegang saham  karena  nilai  perusahaan  adalah  cara  investor  menilai  kinerja  dari  sebuah  perusahaan,  jika  kinerja perusahaan tersebut baik maka nilai perusahaanya akan tinggi. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang investasi. Adanya peluang dari investasi memberikan dampak yang positif pada pertumbuhan perusahaan yang akan datang, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Indikator Nilai Perusahaan yaitu Price Earning Ratio, Price Book Value, dan Tobins Q. PER yaitu rasio yang mengukur seberapa besar perbandingan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan yang diperoleh para pemegang  saham.  Price  to  book  value  (PBV)  dapat  diartikan  sebagai  hasil  perbandingan  antara  harga  saham dengan nilai buku per lembar saham”. Sedangkan Brigham berpendapat bahwa: “Rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai  sebuah perusahaan yang terus tumbuh.  Rasio  ini  dikembangkan  oleh  James  Tobin  yang  menyatakan  bahwa  :  “Jika  rasio  Q  di  atas  satu,  ini menunjukkan bahwa investasi dalam aktiva menghasilkan laba yang memberikan nilai yang lebih tinggi daripada pengeluaran  investasi,  hal  ini  akan  merangsang  investasi  baru.”  Sedangkan  menurut  Herawaty  berpendapat bahwa: “Jika rasio Q di bawah satu, investasi dalam aktiva tidaklah menarik.

## Hubungan pembayaran deviden terhadap nilai perusahaan
Kebijakan  deviden  adalah  untuk  menentukan  berapa  banyak  keuntungan  yang  akan  diperoleh  pemegang saham.  Keuntungan  yang  akan  diperoleh  pemegang  saham  ini  akan  menentukan  kesejahteraan  dan  pemegang saham  yang  merupakan  tujuan  utama  perusahaan.  Pembayaran  dividen  yang  semakin  besar  dibagikan  kepada pemegang  saham,  maka  kinerja  emiten  atau  perusahaan  akan  dianggap  semakin  baik  pula  dan  pada  akhirnya perusahaan  yang  memiliki  kinerja  yang  baik  dianggap  menguntungkan  dan  tentunya  penilaian  terhadap perusahaan tersebut alcan semakin baik pula, yang biasanya tercermin melalui tingkat harga sahain perusahaan. Kebijakan deviden yang optimal ialah kebijakan deviden yang menciptakan keseimbangan antara deviden saat ini dan pertumbuhan di masa mendatang sehingga memaksimumkan harga saham perusahaan (Brigham dan Houston, 2001). Apabila perusahaan meningkatkan pembayaran dividen, mungkin diartikan oleh pemodal sebagai sinyal harapan  manajemen  tentang  akan  membaiknya  kinerja  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Sehingga pembayaran  dividen  memiliki  pengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  menunrnkan  pembayaran deviden  akan  mempunyai  laba  ditahan  yang  besar,  laba  ditahan  tersebut  yang  akan  digunakan  sebagai  modal perusahaan  untuic  meningkatkan  perusahaan  tersebut  yang  kemudian  akan  meningkatkan  laba  dan  nilai perusahaan akan meningkat.

## Kerangka Pikir
Berikut kerangka pikir penelitian yang menjelaskaan bahwa peneliti ingin mengetahui bagaiamana perusahaan yang terdaftar pada Jakarta Islamic Indeks melalui laporan keuangan yang dikumpulkan sebagai informasi bahwa dalam  mengeluarkan  kebijakan  deviden  memberikan  pengaruh  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan  yang mereka kelola.

## Gambar 1. Kerangak Pikir

## Hipotesis
Ha : Kebijakan dividen berpangaruh positif terhadap peningkatan nilai perusahaan di Jakarta Islmic Index(JII)
Ho : Kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap peningkatan nilai perusahaan di Jakarta Islmic Index(JII)
Kebijakan Deviden (DPR) (X)
Nilai Perusahaan (PER) (Y)

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif  adalah penelitian  dengan  memperoleh  data  yang  berbentuk  angka  atau  data  kualitatif  yang  diangkakan.  Dari  jenis penelitian, penelitian ini termasuk dalam penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh ataupun juga hubungan antara dua atau lebih variabel. Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas sekelompok orang, kejadian atau segala sesuatu yang mempunyai karakteristik tertentu. Populasi juga merupakan keseluruhan kumpulan elemen-elemen berkaitan dengan apa yang peneliti harapkan dalam mengambil beberapa kesimpulan. Populasi dalam penelitian ini berjumlah 30 perusahaan yang terdaftar Jakarta Islamic Index (JII). Sampel adalah bagian  dari  populasi  (sebagian  atau  wakil  populasi  yang  diteliti).  Penentuan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  teknik  pengambilan  sampel nonprobability dengan purposive  sampling yaitu  teknik pengambilan  sampel  dengan  kriteria  tertentu.  Kriteria  pengambilan  sampel  yakni  3  perusahaan  yang  memiliki saham yang paling tinggi. Adapun perusahaan yang dijadikan sampel yaitu:
Tabel 1. Sampel Penelitian No Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 AALI PT Astra Agro Lestari, Tbk 2 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk 3 EXCL PT XL Axiata, Tbk
Sumber Data: www.idx.co.id (2022)
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  berupa  dokumentasi dengan  mengumpulkan  data  mengenai  laporan  keuangan  yang  diperoleh  pada Jakarta  Islamic  Index (JII). Pengolahan  data  adalah  suatu  proses  dalam  memperoleh  data  ringkasan  atau  angka  ringkasan  dengan menggunakan cara-cara atau rumus-rumus tertentu. Pengolahan data bertujuan mengolah data mentah dari hasi pengukuran  menjadi  data  yang  lebih  halus  sehingga  memberikan  arah  untuk  pengkajian  lebih  lanjut.  Teknik pengolahan data dalam penelitian ini menggunakan program Statistical Package for the Social Sciences (SPSS).

## IV. HASIL/TEMUAN

## Deviden
Deviden merupakan besarnya laba yang dibagikan kepada pemegang saham pada akhir tahun yang juga akan mencerminkan laba yang akan ditanamkan pada laba ditahan akhir tahun. Deviden ditentukan berdasarkan dalam rapat  umum  anggota  pemegang  saham  dan  jenis  pembayarannya  tergantung  kepada  kebijakan  pimpinan. Pembayaran  deviden  dapat  diukur  dengan Devidend  Payout  Ratio (DPR).  DPR  merupakan  rasio  yang membandingkan  antara deviden  per  share (DPS)  dengan earning  per  share (EPS)  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan. Dibawah ini merupakan tabel Deviden Per Share (DPS) pada tahun 2019-2021 sebagai berikut:
Tabel 2. Rata-Rata Deviden per Share (DPS) pada tahun 2019-2021 Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2019 (%) 2020 (%) 2021 (%) Rata- Rata PT Astra Agro Lestari, Tbk AALI 49 195 461 235 PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ICBP 215 215 215 215 PT XL Axiata, Tbk EXCL 20 31,7 51 34,2 Rata-Rata 94,6 147,2 242,3
Sumber Data: Data primer diolah peneliti (2022)
Berdasarkan tabel diatas menujukkan bahwa:
1. Nilai DPS pada PT Astra Agro Lestari, Tbk mengalami peningkatan, pada tahun 2019 nilai DPS sebesar 49, pada tahun 2020 mengalami kenaikan sebesar 195, dan pada tahun 2021 kembali mengalami kenaikan sebesar 461.
2. Nilai DPS pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk stabil, pada tahun 2019 – 2021 nilai DPS masing- masing sebesar 215.
3. Nilai DPS pada PT XL Axiata, Tbk mengalami peningkatan, pada tahun 2019 nilai DPS sebesar 20, pada tahun 2020 mengalami kenaikan sebesar 31,7, dan pada tahun 2021 kembali mengalami kenaikan sebesar 51.
Rata-rata  per  tahun Deviden  Per  Share (DPS)  mulai  dari  2019  -2021  mengalami  peningkatan.  Bisa  dilihat bahwa pada tahun 2019-2021 rata-rata perusahaan yang ada di JII mengalami kenaikan masing-masing sebesar 94,6, 147,2 dan 242,3. Untuk menghitung  nilai Deviden Payout  Ratio (DPR) peneliti juga harus mencari  nilai Earning Per Share (EPS) pada suatu perusahaan. Untuk melihat nilai rata-rata EPS tahun 2019-2021 dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 3. Rata-Rata Earning per Share (EPS) pada tahun 2019-2021 Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2019 (%) 2020 (%) 2021 (%) Rata- Rata PT Astra Agro Lestari, Tbk AALI 109,69  432,84  1.024,25 522,26 PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ICBP 432 565 548 515 PT XL Axiata, Tbk EXCL 67 35 121 74,3 Rata-Rata 202,89  344,28 564,41
Sumber Data: Data primer diolah peneliti (2022)
Berdasarkan tabel diatas menujukkan bahwa:
1. Nilai EPS pada PT Astra Agro Lestari, Tbk mengalami peningkatan, pada tahun 2019 nilai EPS sebesar 109,69, pada tahun 2020 mengalami kenaikan sebesar 432,84, dan pada tahun 2021 kembali mengalami kenaikan sebesar 1.024,25.
2. Nilai EPS pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk mengalami fluktuasi, pada tahun 2019 nilai EPS sebesar 432, pada tahun 2020 mengalami kenaikan sebesar 565, dan pada tahun 2021 nilai EPS mengalami penurunan sebesar 548.
3. Nilai EPS pada PT XL Axiata, Tbk mengalami fluktuasi, pada tahun 2019 nilai EPS sebesar 67, pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar 35, dan pada tahun 2021 mengalami kenaikan sebesar 121.
Rata-rata  per  tahun Earning  Per  Share (EPS)  mulai  dari  2019  -2021  mengalami  peningkatan.  Bisa  dilihat bahwa pada tahun 2019-2021 rata-rata perusahaan yang ada di JII mengalami kenaikan masing-masing sebesar 202,89, 344,28 dan 564,41. Setelah mengetahui nilai DPS dan EPS, maka peneliti mendapatkan nilai DPR sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Deviden Payout Ratio (DPR) pada tahun 2019-2021 Kode Perusahaan Tahun DPS EPS DPR (%) AALI 2019 49 109,69 44,67 2020 195 432,84 45,05 2021 461 1.024,25 45,00 ICBP 2019 215 432 49,76 2020 215 565 38,05 2021 215 548 39,23 EXCL 2019 20 67 29,85 2020 31,7 35 90,57 2021 51 121 42,14
Sumber Data: Data primer diolah peneliti (2022)
Berdasarkan tabel di atas menujukkan bahwa:
1. Nilai DPR pada PT Astra Agro Lestari, Tbk pada tahun 2020 mengalami peningkatan sebesar 0,38%, dan mengalami penurunan pada tahun 2021 sebesar 0,05%.
2. Nilai DPR pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar 11,71%, dan mengalami peningkatan pada tahun 2021 sebesar 1,18%.
3. Nilai DPR pada PT XL Axiata, Tbk pada tahun 2020 mengalami peningkatan yang drastis sebesar 60,72%, dan mengalami penurunan pada tahun 2021 sebesar 48,43%.

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Nilai perusahaan diukur menggunakan Price Earning Ratio (PER). PER merupakan rasio yang membandingkan antara price per share dengan earning per share (EPS) yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Dibawah ini merupakan tabel Price per Share pada tahun 2019-2021 sebagai berikut:
Tabel 5. Rata-Rata Price per Share pada tahun 2019-2021 Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2019 (Rp) 2020 (Rp) 2021 (Rp) Rata- Rata PT Astra Agro Lestari, Tbk AALI 14.500 12.100 9.575 12.058 PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ICBP 11.200 9.300 8.675 9.725 PT XL Axiata, Tbk EXCL 3.220 2.850 3.130 3.066 Rata-Rata 9.640 8.083 7.126
Sumber Data: Data primer diolah peneliti (2022)
Berdasarkan tabel diatas menujukkan bahwa:
1. Nilai Price per Share pada PT Astra Agro Lestari, Tbk mengalami penurunan, pada tahun 2019 nilai price per share sebesar Rp 14.500, pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar Rp 12.100, dan pada tahun 2021 kembali mengalami penurunan sebesar Rp 9.575.
2. Nilai Price per Share pada PT Indofood CBP Sukses  Makmur, Tbk mengalami  penurunan, pada tahun 2019 nilai price per share sebesar Rp 11.200, pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar Rp 9.300, dan pada tahun 2021 nilai mengalami penurunan sebesar Rp 8.675.
3. Nilai Price per Share pada PT XL Axiata, Tbk mengalami fluktuasi, pada tahun 2019 nilai price per share sebesar  Rp  3.220,  pada  tahun  2020  mengalami  penurunan  sebesar  Rp  2.850,  dan  pada  tahun  2021 mengalami kenaikan sebesar Rp 3.130.
Rata-rata per tahun Price per Share mulai dari 2019  -2021 mengalami penurunan. Bisa dilihat bahwa pada tahun 2019-2021 rata-rata perusahaan yang ada di JII mengalami penurunan masing-masing sebesar Rp 9.640, Rp 8.083,  dan  Rp  7.126.  Untuk  menghitung  nilai Deviden  Payout  Ratio (DPR)  peneliti  juga  harus  mencari  nilai Earning Per Share (EPS) pada suatu perusahaan. Untuk melihat nilai rata-rata EPS tahun 2019-2021 dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 6. Rata-Rata Earning per Share (EPS) pada tahun 2019-2021 Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2019 (%) 2020 (%) 2021 (%) Rata- Rata PT Astra Agro Lestari, Tbk AALI 109,69 432,84 1.024,25 522,26 PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ICBP 432 565 548 515 PT XL Axiata, Tbk EXCL 67 35 121 74,3 Rata-Rata 202,89 344,28 564,41
Sumber Data: Data primer diolah peneliti (2022)
Berdasarkan tabel diatas menujukkan bahwa:
1. Nilai EPS pada PT Astra Agro Lestari, Tbk mengalami peningkatan, pada tahun 2019 nilai EPS sebesar 109,69, pada tahun 2020 mengalami kenaikan sebesar 432,84, dan pada tahun 2021 kembali mengalami kenaikan sebesar 1.024,25.
2. Nilai EPS pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk mengalami fluktuasi, pada tahun 2019 nilai EPS sebesar 432, pada tahun 2020 mengalami kenaikan sebesar 565, dan pada tahun 2021 nilai EPS mengalami penurunan sebesar 548.
3. Nilai EPS pada PT XL Axiata, Tbk mengalami fluktuasi, pada tahun 2019 nilai EPS sebesar 67, pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar 35, dan pada tahun 2021 mengalami kenaikan sebesar 121.
Rata-rata  per  tahun Earning  Per  Share (EPS)  mulai  dari  2019  -2021  mengalami  peningkatan.  Bisa  dilihat bahwa pada tahun 2019-2021 rata-rata perusahaan yang ada di JII mengalami kenaikan masing-masing sebesar 202,89, 344,28 dan 564,41. Setelah mengetahui nilai Price per Share dan EPS, maka peneliti mendapatkan nilai PER sebagai berikut:
Tabel 7. Hasil Price Earning Ratio (PER) pada tahun 2019-2021
Kode Perusahaan Tahun Price per Share EPS PER (%) AALI 2019 14.500 109,69 132,19 2020 12.100 432,84 27,95 2021 9.575 1.024,25 9,34 ICBP 2019 11.200 432 25,92
2020 9.300 565 16,46 2021 8.675 548 15,83 EXCL 2019 3.220 67 48,05 2020 2.850 35 81,42 2021 3.130 121 25,86
Sumber Data: Data primer diolah peneliti (2022)
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa:
1. Nilai PER pada PT Astra Agro Lestari, Tbk pada tahun 2020 mengalami penurunan yang drastis sebesar 104,24%, dan mengalami penurunan pada tahun 2021 sebesar 18,61%.
2. Nilai PER pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar 9,46%, dan mengalami penurunan pada tahun 2021 sebesar 0,63%.
3. Nilai  PER  pada  PT  XL  Axiata,  Tbk  pada  tahun  2020  mengalami  peningkatan  sebesar  33,37%,  dan mengalami penurunan pada tahun 2021 sebesar 55,56%.

## V. PEMBAHASAN

## Pengaruh Kebijakan Deviden (DPR) terhadap Nilai Perusahaan (PER)
Dari tabel maka hasil analisis menunjukkan DPR memiliki nilai probability sebesar 0,348 lebih besar dari 0,05 atau (0,348 > 0,05). Maka dapat  disimpulkan bahwa variabel  DPR secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap PER pada perusahaan yang terdafatar di Jakarta Islamic Index (JII). Hasil ini mengindikasikan bahwa rendahnya Kebijakan Dividen tidak memberikan kontribusi dalam meningkatkan Nilai Perusahaan.
Kebijakan dividen merupakan kebijakan tentang pemakai keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan dapat dibagikan  sebagai  dividen  atau  ditahan  perusahaan  untuk  diinvestasikan.  Pada  umumnya  tujuan  investor melaksanakan  investasi  saham  ialah  untuk  memperoleh  keuntungan  yaitu  capital  again  maupun  dividen. Pemegang saham berkeinginan untuk memperoleh dividen dalam jumlah yang besar atau kecil relatif sama setiap tahun. Perusahaan harus dapat mengalokasikan laba besihnya dengan bijaksana untuk memenuhi dua kepentingan yang berbeda, pembuatan keputusan yang tepat dalam kebijakan dan pembayaran dividen dapat memaksimalkan nilai perusahaan dan nilai pemegang saham.
Kebijakan dividen merupakan suatu bentuk kebijakan dimana perusahaan mampu menetapkan proporsi laba yang diterima perusahaan untuk kemudian dibayarkan kepada investor sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki. Walaupun  perusahaan  dapat  memberikan  jaminan  mengenai  nilai  perusahaan  kepada  pihak  investor  melalui jumlah dividen yang dibayarkan, perusahaan juga perlu mempertimbangkan sebagian dana yang dibutuhkan untuk pengembangan  perusahaan.  Hal  tersebut  diperkuat  dengan  teori  dividen  yang  menyatakan,  “Adanya  tiga perbedaan  pandangan  mengenai  kebijakan  pembayaran  dividen  oleh  perusahaan.  Ketiga  pandangan  tersebut berkaitan dengan besar kecilnya jumlah dividen yang dibayarkan kepada pihak investor, antara lain :   Dividen seharusnya dibayarkan sebesar-besarnya,  Dividen seharusnya dibayarkan sekecil-kecilnya, Dividen seharusnya dibayarkan setelah semua kesempatan investasi yang memenuhi persyaratan dibelanjai.
Perbedaan pandangan tersebut dikaitkan dengan langkah yang diambil perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan  dengan  tetap  memperhatikan  keberadaan  pihak  investor  selakupemilik  modal  perusahaan. Pertumbuhan perusahaan dan pembagian deviden adalah kedua hal yang diinginkan perusahaan tetapi sekaligus merupakan dua hal yang memiliki kepentingan yang berbeda. Perusahaan melakukan langkah untuk mendapatkan dana  melalui  penawaran  lembaran  saham  dengan  mencatatkan  sahamnya  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jakarta  Islamic  Index  (JII)  merupakan  respon  akan  kebutuhan  informasi  mengenai  informasi  secara  syariah. Tujuannya untuk tolak ukur standar kinerja. Saham syariah yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index terdiri dari 30  saham  yang  merupakan  saham-saham  yang  paling  liquid  dan  memiliki  kapitalisasi  pasar  yang  besar.  BEI melakukan penyaringan (filter) terhadap perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index setiap 6 bulan, yang sesuai dengan periode penerbitan Daftar Efek Syariah (DES) oleh Otoritas Keuangan (OJK). Setelah dilakukan penyelesaian saham  syariah oleh OJK yang dituangkan kedalam DES, Bursa Efek Indonesia (BEI) melakukan proses seleksi lanjutan yang didasarkan kepada kinerja perdagangannya.

## VI. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  kebijakan  deviden  (DPR) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PER). Hal ini ditunjukkan dari hasil pengujian parsial (uji t) dimana nilai signifikansi sebesar 0,348 lebih besar dari 0,05. Dari hasil penelitian diatas membuktikan bahwa hipotesis pertama ditolak. Penelitian ini mengindikasikan bahwa rendahnya kebijakan dividen (DPR) tidak memberikan kontribusi dalam meningkatkan nilai perusahaan (PER).
Dilihat  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan,  adapun  saran  pada  penelitian  ini  yaitu  Meskipun  kebijakan deviden tidak terbukti berpengaruh secara signifikan, penelitian selanjutnya dapat mempertimbangkan variabel- variabel  lain  yang  mungkin  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Mungkin  adanya  faktor-faktor  eksternal  atau kebijakan manajemen lainnya yang dapat menjadi penentu lebih signifikan terhadap nilai perusahaan. Melakukan analisis  lebih  lanjut  terhadap  variabel-variabel  yang  mungkin  memoderasi  atau  menggantikan  peran  kebijakan deviden dalam menentukan nilai perusahaan

## REFERENSI
Astuti,  N,K,B.,  &  Yadnya,  I,P.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen. Jurnal Manajemen Universitas Udayana . Vol. 8 No. 5.
Fernandus.  (2015). Pengaruh Deviden Terhadap Harga Saham: Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013. Skripsi .  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Sanata  Dharma Yogyakarta.
Gumanti, T,A. (2011). Manajemen Investasi: Konsep, Teori, dan Aplikasi. Mitra Wacana Media. Jakarta.
Hadi, N. (2013). Pasar Modal Acuan Teoretis dan Praktis Investasi di Instrumen Keuangan Pasar Modal. Graha Ilmu. Yogyakarta.
Hery. (2018). Analisis Laporan Keuangan. PT. Grasindo. Jakarta.
Indrarini,  S.  (2019).  Nilai  Perusahaan  Melalui  Kualitas  Laba  (Good  Governance  dan  Kebijakan  Perusahaan). Scopindo Media Pustaka. Surabaya.
Kamaludin., & Indriani, R. (2012). Manajemen Keuangan Konsep Dasar dan Penerapannya. CV Mandar Maju. Bandung.
Prihantoro. (2003). Estimasi Pengaruh Deviden Payout Rasio Pada Perusahaan Publik Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis . Vol. 3 No. 1.
Renyowijoyo, M. (2013). Akuntansi Sektor Publik. Mitra Wacana Media. Jakarta.
Santoso, S. (2016). Panduan Lengkap SPSS Versi 23. PT Elex Media Komputindo. Jakarta.
Sudana, I,M. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Erlangga. Jakarta.
Sugiyono.  (2007).  Metode  Penelitian  Pendidikan  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D).  Alfabeta. Bandung.
Sujarweni, W. (2015). Metodologi Penelitian Bisnis dan Ekonomi. Pustaka Baru Press. Yogyakarta.
Senata, M. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tercatat Pada Indeks  LQ-45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil . Vol. 6 No. 1.