## PENGARUH ARUS KAS OPERASI DAN LABA AKUNTANSI TERHADAP RETURN SAHAM
(Studi Empiris p ada Perusahaan LQ – 45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 – 2019)

## Khoirunnisa Cahya Firdarini dan Kunaidi
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Widya Wiwaha, Yogyakarta firdanisa23319@gmail.com

## Abstract
This research aims to examine the effect of operational cash flow and accounting earnings to the stock return both partially and simoultantly. Population in this study are LQ45 firms for 2016-2019 period and the sample was selected through purposive sampling. Based on classic assumptiont test, we have 100 total sample. Data analysis technique used is multiple regression analysis. The result of this study indicate that (1) operational cash flow not have significant effect to the stock return, (2) accounting earnings have positive and significant  effect  to  the  stock  return  and  (3)  operational  cash  flow  and  unting  earnings have positive and significant effect to the stock return simoultantly.
Keywords: operational cash flow, accounting earnings, stock return, LQ45

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  arus  kas  operasi  dan  laba  akuntansi terhadap return saham secara parsial serta pengaruh arus kas operasi dan laba akuntansi secara  bersama-sama  terhadap return saham  dengan  menggunakan  populasi perusahaan-perusahaan LQ 45 periode 2016-2019. Sampel di dalam penelitian ini dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling . Berdasarkan hasil uji asumsi klasik diperoleh jumlah sampel final sebesar 100. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis  regesi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial arus kas operasi  tidak  berpengaruh  terhadap return saham sedangkan laba  akuntansi berpengaruh  positif  terhadap return saham serta arus kas operasi dan laba akuntansi secara  simultan berpengaruh pisitif terhadap return saham.
Kata Kunci: Arus Kas Operasi, Laba Akuntansi, Return Saham, LQ45

## PENDAHULUAN
Laporan keuangan perusahaan merupakan sumber informasi finansial yang dibutuhkan oleh investor dan calon investor. Informasi penting yang disajikan oleh laporan keuangan antara lain adalah laporan laba rugi komprehensif karena laporan ini menjadi tolak ukur yang pada umumnya difungsikan sebagai indikator peningkatan atau penurunan dari kinerja perusahaan. Hal ini sesuai dengan  hakikat  penyusunan  laporan  keuangan  yaitu  untuk  memberikan  informasi  untuk pengambilan  keputusan  yang  bersifat  ekonomis  bagi  para  penggunanya.  Menurut  Hanafi  dan

## JURNAL RISET MANAJEMEN
Vol. 9, No. 1, Januari 2022, 28 – 36 https://doi.org/10.32477/jrm.v9i1.338
Halim (2016:30), laporan keuangan berperan utama dalam penyediaan informasi, terutama bagi para  pengguna  eksternal  yaitu  investor,  kreditor  dan  para  pemakai  lainnya  baik  untuk  saat  ini maupun pada masa yang akan datang. Informasi yang dapat disediakan oleh laporan keuangan antara  lain  adalah  informasi  mengenai  profitabilitas,  aset  dan  sumber  pendanaan  perusahaan serta  informasi  cash  outflow  dan  cash  inflow.  Laporan  keuangan  secara  eksplisit  juga menunjukkan  kinerja  suatu  entitas  selama  periode  berjalan.  Kriteria  baik  atau  buruknya  kinerja sebuah  perusahaan  akan  direspon  oleh  para  penggunanya,  terutama  investor  dalam  bentuk kenaikan atau penurunan saham dimana dalam hal ini investor akan memperoleh return saham. Return  saham  sebuah  perusahaan  menjadi  sebuah  daya  tarik  bagi  calon  investor  untuk berinvestasi.  Return  yang  dimaksudkan  dapat  berupa  return  realisasi  atau  expected  return Jogiyanto (2015:263).
Gitosudarmo dan Basri (2002:275) menjabarkan bahwa kinerja merupakan kegiatan yang berkaitan dengan keuangan pada suatu periode yang disajikan dalam suatu format tertentu berupa laporan keuangan sedangkan parameter kinerja yang menjadi fokus perhatian dari investor dan kreditor  adalah  laporan  arus  kas  dan  laba  akuntansi.  Prastowo  (2011:34)  menyebutkan  bahwa salah  satu  manfaat  laporan  arus  kas  adalah  membantu  penanam  modal  untuk  menganalisis keandalan perusahaan dalam hal pembayaran dividen pada suatu periode berdasarkan informasi arus kas pada periode laporan keuangan tersebut.
Arus kas operasi dinilai akan lebih diperhitungkan dibandingkan dengan arus kas investasi dan arus kas pendanaan. Hal ini karena arus kas operasi merupakan penghasil utama pendapatan perusahaan  yang  digunakan  untuk  pemeliharaan  operasional  perusahaan,  pelunasan  pinjaman dan pembayaran dividen.Parameter kinerja lain yang juga menjadi fokus perhatian investor adalah laba akuntansi. Harahap (2008:263) menyebutkan bahwa laba menjadi dasar dalam melakukan penghitungan  pajak,  penilaian  prestasi  atau  kinerja  perusahaan,  menjadi  pedoman  dalam menentukan kebijakan investasi dan pengambilan keputusan serta menjadi dasar perhitungan dan penilaian efisiensi dalam menjalankan perusahaan.
Penelitian ini merupakan pengembangan dari beberapa penelitian terdahulu, yang masih banyak  menunjukkan  ketidakonsistenan  hasil  penelitian,  diantaranya  adalah  penelitian  yang dilakukan oleh Yocelyna dan Christiawan (2012) yang menguji pengaruh variabel laba akuntansi dan arus kas terhadap return saham dengan menggunakan sampel 97 perusahaan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2009 –2010.  Hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa pegungkapan laba akuntansi berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Hasil penelitiannya didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Setia  (2018).  Penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh Utomo (2011:93) menggunakan populasi perusahaan manufaktur yang terdaftar d BEI pada tahun 2006-2008.  Hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  variabel  laba  akuntansi  yang  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  sementara  arus  kas  operasi  tidak  berpengaruh terhadap  return  saham.  Penelitian  ini  menggunakan  populasi  perusahaan  yang  terdaftar  pada Indeks LQ-45 periode 2016-2019 yang terdiri dari 45 perusahaan dengan likuiditas dan kapitalisasi pasar yang . Indeks LQ-45 merupakan salah satu  indicator Indeks di BEI yang erupakan bahan pertimbangan utama dalam menilai kinerja pada perdagangan saham. Penelitian ini menggunakan populasi  perusahaan  yang  terdaftar  pada  indeks  LQ45  yang  ciri  utamanya  memiliki  kapitalisasi pasar yang tinggi dan nilai transaksi yang tinggi sebagai pembeda populasi ini dengan populasi penelitian-penelitian  yang  telah  ada  sebelumnya.  Kontribusi  penelitian  ini  adalah  memberikan gambaran mengenai kondisi keuangan perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ45 terutama mengenai arus kas dari kegiatan operasionalnya yang diduga akan menghasilkan return saham yang lebih tinggi dibandingkan dengan populasi yang lain.

## TINJAUAN PUSTAKA
Sebuah  perusahaan  harus  memperhatikan  kepentingan  berbagai  pemangku  kepentingan baik yang memiliki hubungan langsung maupun tidak langsung terhadap perusahaan tersebut. Hal ini  dikarenakan  keberhasilan  perusahaan  sangat  tergantung  pada  kemampuannya  dalam menyeimbangkan  berbagai  macam  kepentingan  dari  para  stakeholder  atau  pemangku kepentingan tersebut. Hanafi dan Halim (2016:30) menyebutkan bahwa stakeholder utama sebuah perusahaan adalah kreditur dan investor sehingga perusahaan harus sedapat mungkin memenuhi kepentingan  mereka  dan  mempertahankan  hubungan  baik  dengan  mereka  antara  lain  dengan meningkatkan kinerja perusahaan yang tercermin dalam return saham.
Teori sinyal menjelaskan bahwa perusahaan harus memberikan informasi pada pihak-pihak di luar perusahaan, terutama investor dan kreditor berupa sinyal-sinyal yang dapat ditangkap oleh pihak luar sehingga diharapkan akan mendapatkan umpan balik (feedback) bagi perusahaan serta memberikan manfaat tentang prospek di masa yang akan datang. Menurut Brigham dan Houston (2013:185), sinyal
dapat diartikan sebagai sebuah langkah yang ditetapkan oleh manajemen yang memberikan petunjuk bagi penanam modal tentang bagaimana manajemen menunjukkan prospek perusahaan di  masa  yang  akan  datang.  Arus  kas  operaasi  dan  laba  akuntansi  dalam  hal  ini  dapat  menjadi sinyal atau peringatan awal bagi para investor mengenai kegiatan operasional perusahaan yang akan direspon dalam bentuk return saham.
Arus kas operasi merupakan salah satu komponen penyusun laporan arus kas yang berasal dari  aktivitas  operasi.  Arus  kas  ini  menunjukkan  seberapa  mampu  perusahaan  dapat menghasilkan  arus  kas  untuk  memenuhi  kegiatan  operasional  jangka  pendeknya  atau  kegiatan operasional  selama  satu  periode  berjalan.  Kegiatan  operasional  tersebut  antara  lain  adalah melunasi  pinjaman,  membayar  biaya  operasional,  membayar  deviden  dan  melakukan  investasi baru pada sumber pendanaan dari luar kegiatan operasionalnya.
Harahap (2008:243) menyatakan bahwa laporan arus kas secara umum merupakan laporan yang menunjukkan gambaran mengenai cash inflow dan cash outflow sebuah perusahaan dalam rentang waktu tertentu, suatu laporan yang bertujuan untuk memberikan informasi yang relevan tentang  penerimaan  dan  pengeluaran  kas  atau  setara  kas  dari  suatu  perusahaan  pada  suatu periode tertentu. Informasi tesebut akan membantu para investor, kreditur dan pihak lainnya dalam menilai kemampuan entitas untuk menghasilkan cash flow di masa mendatang serta kemampuan entitas  untuk  membayar  dividen  dan  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  PSAK  No.2 menyebutkan  bahwa dengan menghubungkan laporan arus kas dengan laporan keuangan  lain, akan menghasilkan berbagai peluang untuk menganalisis net assets perusahaan,, struktur modal (termasuk likuiditas dan solvabilitas) dan  kemampuan meramalkan  nilai serta periode cash flow untuk mampu menghadapi berbagai kemungkinan perubahan kondisi.
Belkaoui  (2007:213)  menyatakan  bahwa  laba  akuntansi  merupakan  selisih  antara pendapatan yang direalisasikan yang berasal dari transaksi suatu periode dengan biaya historis. Dalam metode historical cost laba diukur dengan menghitung selisih antara aktiva bersih awal dan akhir periode dengan biaya historis. Keunggulan laba akuntansi antara lain menggunakan prinsip realisasi  dalam  mengakui  pendapatan  sehingga  memenuhi  dasar  konservatisme,  dapat  diuji kebenarannya sebab didasarkan pada transaksi yang didukung oleh bukti, serta bermanfaat untuk tujuan pengendalian terutama yang berkaitan dengan pertanggungjawaban manjemen.

## Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham
Aktivitas Operasi merupakan penerimaan atau pengeluaran yang berasal dari aktivitas  inti perusahaan  (principal  revenue  activities)  yang  menjadi  indikator  penentu  apakah  aktivitas
operasional perusahaan mampu diandalkan dalam rangka menutup kewajiban, menjaga kegiatan operasional dapat berjalan dengan baik, membayar dividen dan mendapatkan peluang  investasi tambahan tanpa brgantung pada sumber pendanaan lain. Menurut Tandelilin (2010:342) arus kas mampu  menyediakan  informasi  bagi  investor  dan  kreditor  untk  memproyeksikan  return  dari sumber  kekayaan  perusahaan.  Prastowo  (2011:342)  juga  menyatakan  bahwa  arus  kas  operasi dapat digunakan untuk mengukur keefisienan perusahaan dalam mengelola cash flow nya untuk memberikan gambaran pada penanan modal mengenai kemampuan pembayaran dividen.
Penelitian yang dilakukan oleh Triyono dan Jogiyanto (2000) menunjukkan bahwa arus kas operasi,  mempunyai  hubungan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Semakin  tinggi  arus  kas  dari aktivitas  operasi  perusahaan,  semakin  baik  pula  persepsi  investor  terhadap  kinerja  perusahaan sehingga hal itu tercermin dalam tingginya return saham perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rahmasari  (2014),  Rachmawati  (2016)  dan  Ernayani,  dkk (2018). Berdasarkan uraian di atas, hipotesis yang diusulkan adalah:
H1 : Arus kas operasi berpengaruh positif terhadap return saham

## Pengaruh Laba Akuntansi Terhadap Return Saham
Kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  dari  kemampuannya  menghasilkan  laba.  Laba  yang diperoleh akan dialokasikan menjadi laba ditahan dan dividen. Semakin besar laba maka dividen yang  akan  dibagikan  juga  akan  semakin  besar  sehingga  laba  yang  diperoleh  oleh  perusahaan dapat menjadi sinyal yang akan direspon oleh para stakeholdernya terutama investor dan kreditur dalam  bentuk  harga  saham.  Hanafi  dan  Halim  (2016)  menjelaskan  bahwa  tingkat  dividen  yang tinggi  akan  mengurangi  ketidakpastian  investor  sehingga  mereka  akan  bersedia  membayar dengan harga saham yang lebih tinggi untuk perusahaan tersebut. Penelitian yang dilakukan oleh Rachmawati  (2016),  Rahmawati  (2020)  dan  Sulaiman  dan  Suryawinata  (2020)  menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif antara laba akuntansi terhadap return saham sehingga hipotesis yang diusulkan adalah:
H2 : Laba Akuntansi berpengaruh positif terhadap return saham

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dengan menggunakan laporan keuangan perusahaan.  Populasi  yang  digunakan  adalah  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada periode 2016-2019 dan teknik yang akan digunakan dalam penelitian ini dengan metode purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut:
1.  Perusahaan yang terdaftar dalam LQ-45 empat tahun berturut-turut selama periode penelitian
2.  Perusahaan menggunakan mata uang rupiah dalam pelaporan keuangannya
Perusahaan yang memenuhi kriteria tersebut sebanyak 25 perusahaan sehingga jumlah observasi sebanyak 100 sampel. Variabel independen di dalam penelitian ini adalah arus kas operasi dan laba akuntansi. Arus Kas Operasi diukur dengan menghitung selisih antara kas yang dipergunakan dalam kegiatan operasional periode sekarang (t) dikurangi dengan arus kas yang sekarang atau yang  dipakai  pada  periode  sebelumnya  (t-1),  yang  dibagi  dengan  arus  kas  pada  periode sebelumnya (t-1) atau dapat dirumuskan sebagai berikut:
AKO = 𝐴𝐾𝑂𝑖,𝑡−𝐴𝐾𝑂 𝑖/(𝑡−1) 𝐴𝐾𝑂 𝑖,(𝑡−1)
Keterangan = Perubahan arus kas operasi
AKOi,t = Arus kas operasi ke-i pada periode t AKOi,(t-1) = Arus kas operasike-i pada periode t-1 (Triyono dan Hartono,2000)
Laba akuntansi diukur dengan menghitung selisih antara laba  akuntansi yang diperoleh periode sekarang (t) dikurangi laba akuntansi sebelumnya (t-1), dibagi dengan laba akuntansi sebelumnya (t-1) atau dapat dirumuskan sebagai berikut:
LAK = 𝐿𝐴𝐾𝑖,𝑡−𝐿𝐴𝐾 𝑖,(𝑡−1) 𝐿𝐴𝐾 𝑖,(𝑡−1)
Keterangan:
LAK = Perubahan Laba Akuntansi
LAKi,t = Laba akuntansi ke-i pada periode t
LAKi, (t-1) = Laba akuntansi ke-i pada periode t-1
(Triyono dan Hartono,2000)
Variabel independen di dalam penelitian ini adalah return saham. Return saham yang digunakan pada  penelitian  ini  adalah  return  realisasi  atau  actual  return  yaitu  selisih  antara  harga  saham periode  saat  ini  dengan  selisih  harga  saham  sebelumnya  dibagi  dengan  harga  saham  periode sebelumnya.  Actual  return  masing-masing  saham  selama  periode  peristiwa  bisa  dirumuskan sebagai berikut:

## Rit = ( 𝑃𝑖𝑡1 − 𝑃𝑖𝑡1)
Pit − 1
Keterangan:
Rit = Return Saham Pit = Harga Saham i pada periode t
Pit-1 = Harga saham i pada periode t sebelumnya (Jogiyanto, 2015:264)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Tahapan analisis di dalam penelitian ini adalah dengan melakukan uji asumsi klasik yang meliputi  uji  normalitas,  multikolinearitas  dan  heteroskedastisitas.  Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  menggunakan  program  SPSS dengan menggunakan data panel.
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  menggunakan  One  Sample  Kolmogorov  Smirnov  dan menghasilkan  nilai  signifikansi  0,098  atau  lebih  besar  dari  0,05  menunjukkan  bahwa  data terdistribusi normal. Uji  multikolinearitas dilakukan dengan  menghitung nilai  VIF. Nilai  VIF untuk masing-masing variabel independen yaitu Arus Kas Operasi sebesar 2,008 dan Laba Akuntansi sebesar 2,144 atau nilai tolerance > 0,10 menunjukkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas antar variabel  independen.  Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  glejser. Berdasarkan  hasil  pengujian  heteroskedastisitas  diperoleh  nilai  signifikansi  variabel  arus  kas operasi  sebesar  0,105  (X1)  dan  laba  akuntansi  sebesar  0,292  (X2)  yang  menunjukkan  bahwa signifikansi kedua variabel lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 1. Analisis Statistik Deskriptif Variabel Penelitian N Minimum Maximum Mean Std. Deviation HARGA SAHAM 100  -799.00 909.00 77.5111 302.76252 AKO 100  -40905.00 18306.00 -302.9343 4742.29656 LAK 100  -735.00 2039.00 50.5280 345.37321 Valid N (listwise) 100 Sumber: Data sekunder yang diolah, 2020 Tabel 2 Hasil Pengujian Hipotesis Regresi Linier Berganda Variabel Independen Koefisien t t-1 Sig Konstanta 0,069 2,216 2,011 0,036 X1 -0,002 -0,284 -0,513 0,777 X2 0,283 3,066 2,998 0,003 Koefisien determinasi (Adjusted R2) 0,671 F hitung 4,702 Sig F 0,011 F tabel 3,091
Hasil  pengujian  hipotesis  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda menunjukkan nilai koefisien X1 (arus kas operasi) menunjukkan nilai sebesar -0,002 dan nilai  koefisien  X2  (laba  akuntansi)  sebesar  0,283  sehingga  persamaan  regresi  dapat  disusun sebagai berikut:
Y = 0,069 + 0,283 X2
Nilai koefisien determinasi (Adjusted R 2 )
Nilai koefisien Determinasi (Adjusted R2) menunjukkan nilai sebesar 0,67 atau 67% yang berarti perubahan return saham dapat dijelaskan oleh variabel arus kas operasi dan laba akuntansi sebesar 67% sedangkan sisanya yaitu 33% dipengaruhi oleh faktor lain.

## Hasil Pengujian Hipotesis

## Pengujian simultan (Uji F)
Berdasarkan  tabel  10,  menunjukkan  hasil  dari  Uji  F  yaitu  Fhitung  lebih  besar  dari  Ftabel dengan nilai sebesar 4,702 > 3,091. Hal ini dapat diartikan bahwa variabel arus kas operasi dan laba  akuntansi  secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham  sehingga hipotesis  ketiga  yaitu  arus  kas  operasi  dan  laba  akuntansi  berpengaruh  positif  secara  simultan tehadap return saham  perusahaan LQ-45 yang  terdaftar di  Bursa  Efek Indonesia tahun periode 2016 -2019 dapat diterima.
Pengujian parsial (Uji T)
Dasar  pengambilan  keputusan  uji  (t)  parsial,  jika  nilai  t  hitung  >  t  tabel  maka  variabel independent (X) secara parsial berpengaruh terhadap variabel dependent (Y). Pengujian pengaruh arus kas operasi terhadap return saham menunjukkan nilai t hitung sebesar  -0,284 atau kurang dari  t  tabel  sebesar  0,777  sehingga  hipotesis  1  ditolak,  sedangkan  pengujian  pengaruh  laba akuntansi terhadap return saham menunjukkan nilai t hitung sebesar 3,066 atau lebih dari t tabel sebesar 0,003 sehingga hipotesis 2 diterima.

## Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham
Hasil penelitian ini  tidak mendukung hipotesis pertama yang  menyatakan  bahwa variabel arus  kas  operasi  berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Hipotesis  ini  tidak  diterima dikarenakan arus kas operasi tidak cukup memuat informasi yang berkaitan dengan return saham di sekitar tanggal pelaporan keuangan. Hal ini juga dapat diartikan bahwa informasi total arus kas tidak direspon oleh pasar sebagai bahan pengambilan keputusan utama dalam berinvestasi. Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Tumbel,  et.  al.  (2017),  Utama (2011) dan Yocelyn & Christiawan (2012) yang menyatakan bahwa kandungan informasi laporan Arus Kas memberikan dukungan yang lemah bagi investor.

## Pengaruh Laba Akuntansi terhadap Return Saham
Hasil penelitian ini mendukung hipotesis kedua yang menyebutkan bahwa laba akuntansi berpengaruh  positif  terhadap return saham  pada  perusahaan.  Laba  akuntansi  dalam  hal  ini memuat kandungan informasi yang dapat ditangkap sebagai sinyal peningkatan return saham oleh penanam  modal.  Keuntungan  yang  bersumber  dari  kegiatan  operasional  perusahaan  pada umumnya akan dibagikan dalam bentuk dividen sebagai salah satu bentuk pertanggungjawaban perusahaan  kepada  para  pemegang  saham.  Sedangkan  dividen  dan capital  gain merupakan elemen  pembentuk  return  saham.  Secara  teoritis,  semakin  besar  laba  akuntansi  yang  dapat dihasilkan oleh perusahaan, menunjukkan kemungkinan pembagian jumlah dividen yang semakin besar pula. Peningkatan dividen tersebut mengindikasikan adanya peningkatan return bagi para pemegang  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Utama  (2011)  dan  Yocelyn  & Christiawan (2012) yang mengindikasikan adanya hubungan antara laba akuntansi dengan return saham.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan  hal-hal sebagai berikut:
1.  Arus  kas  operasi  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham.  Hal  ini  dikarenakan  arus  kas operasi  tidak  mempunyai  kandungan  informasi  dalam  hubungannya  dengan  return  saham seputar  tanggal  laporan  keuangan.  Hal  tersebut  juga  menjadi  indikator  bahwa  pasar  tidak bereaksi terhadap adanya pengumuman informasi total arus kas sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi.
2.  Laba  akuntansi  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham.  Semakin  besar  laba  akuntansi yang  diperoleh  oleh  sebuah  perusahaan,  secara  teoritis  perusahaan  tersebut  akan  mampu membagikan dividen dalam jumlah yang semakin besar pula. Seiring dengan meningkatnya dividen  yang  diterima  oleh  pemegang  saham,  maka  return  yang  diterima  oleh  pemegang saham juga akan meningkat.
3.  Arus  kas  operasi  dan  laba  akuntansi  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  return saham.  Hal  ini  disebabkan  karena  investor  beranggapan  bahwa  informasi  dalam  laporan keuangan,  khususnya  informasi  dalam  laporan  arus  kas  dan  laba  akuntansi  mempunyai peranan penting dalam rangka pengambilan keputusan investasi.
Dalam rangka pengembangan penelitian selanjutnya, peneliti memberikan saran sebagai berikut:
1.  Memperpanjang  periode  pengamatan  untuk  menambah  jumlah  sampel  sehingga  hasil penelitian dapat digeneralisasi lebih luas
2.  Penelitian selanjutnya dapat menambah variabel rasio-rasio keuangan dengan menggunakan informasi dari laporan laba rugi dan neraca seperti EPS, DER, DPR, ROA, ROE, ROI untuk mengetahui pengaruhnya terhadap return saham
3.  Penelitian  selanjutnya  dapat  melakukan  komparasi  dengan  menggunakan  populasi perusahaan dalam kategori LQ 45 dan non LQ 45

## DAFTAR PUSTAKA
Belkaoui, Ahmed. Teori Akuntansi. 1. Jakarta: Salemba Empat, 2007.
Brigham, Eugene, and Joel Houston. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. 10. Jakarta: Salemba Empat, 2006.
Ernayani, Rihfenti, Prihandoyo, and Abdiannur. “Perubahan Arus Kas dan Pengaruhnya terhadap Return Saham.” JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN 2, no. 1 (2018): 1–10.
Gitosudarmo, Indriyo, and Basri. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE, 2002.
Hanafi, Mamduh, and Abdul Halim. Analisis Laporan Keuangan Edisi 5. Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2016.
Harahap, Sofyan Syafri. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada,
2008.
———. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. 1st ed. Jakarta: PT Bumi Aksara, 2011.
Jogiyanto, Hartono. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. 10. Yogyakarta: BPFE, 2015. Kieso, donald Weigant, john Jerry, and Wrfiedid Terry, n.d Pebrianti,  Prima.  “Hubungan  Akuntansi  Kandungan  Informasi  Arus  Kas  Dan  Laba  Akuntansi Dengan Harga Atau Return Saham,”. Surakarta (2011).
Prastowo,  Dwi.  Analisis  Laporan  Keuangan  Konsep  Dan  Aplikasi.  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta:
Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN, 2011.
Rachmawati, Ria. “Pengaruh Arus Kas Operasi Dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham.”
Aktiva Jurnal Akuntansi Dan Investasi 1, no. 2 (2016): 140 –57.
Rahmasari,  Risna.  “Pengaruh  Arus  Kas ;  Operasi,  Investasi,  Pendanaan  Serta  Laba  Akuntansi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI.” Jurnal Ilmiah Akuntansi 12, no. 2 (2014).
Rahmawati,  Dewi.  “Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return  Saham Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar Di  Jakarta  Islamic  Index.”  Akuntansi :  Jurnal  Akuntansi Integratif 5, no. 02 (January 7, 2020). https://doi.org/10.29080/jai.v5i02.216.
Septiani,  Nerlita.  “Pengaruh  Arus  Kas  Dan  Laba  Akuntansi  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Batu Bara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Skripsi, 2020.
Sulaiman, and Iman Suriawinata. “Analisis Pengaruh Laba Akuntansi, Arus Kas Operasi, Arus Kas
Pendanaan, Debt to Equity Ratio, Current Ratio Dan Risiko Saham Te rhadap Return Saham.”
Jurnal STEI Ekonomi 29, no. 1 (2020): 90 –107.
Tandelilin, Eduardus. Portofolio Dan Investasi: Teori Dan Aplikasi. 1. Yogyakarta: Kanisius, 2010. Triyono, and Hartono Jogiyanto. “Hubungan Kandungan Informasi Arus Kas, Komponen Arus Kas Dan  Laba  Akuntansi  Dengan  Harga  Atau  Return  Saham.”  The  Indonesian  Journal  of Accounting Research 3, no. 1 (2000).
Tumbel, GO, Gilbert Ayu, Jantje Tinangon, and Walando Stanley. “Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”  Jurnal  EMBA  5  (March  2017): 173 –83.
Utomo, Seno. “Analisis Pengaruh Arus Kas Operasi dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Ind onesia.” Universitas Negeri Semarang, 2011.
Yocelyn, Azilia, and Yulius Jogi Christiawan. “Analisis Pengaruh Perubahan Arus Kas Dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Berkapitalisasi Besar.” Jurnal Akuntansi Dan Keuangan 14, no. 2 (June 14, 2012): 81 –90. https://doi.org/10.9744/jak.14.2.81-90.