## NILAI PERUSAHAAN ATAS DAMPAK KEBIJAKAN PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI, PEMBIAYAAN, DEVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN PADA INDUSTRI MANUFAKTUR TAHUN 2018–2022
Budi Satiyo Wibowo 1 , Basyiruddin Nur 2 Email: budisatiyo.wibowo@yahoo.com
Abstract: The aim of this research is to determine the impact of policies taken by investors based on financial reports published by companies operating in the manufacturing industry, and to find out how much impact the decisions taken have on company value. This research took 52 sample data. The analysis method uses sample data through ratios such as Price Earning Ratio, Debt Equity Ratio, Dividend Payout Ratio, and Company Size, so that the impact that will influence the value of the company can be seen, whether positive or negative. The results of this research, there are several conclusions shown in this research, namely; The impact of investment decision making policies does not have a positive influence on company value. The impact of financing decision- making  policies  has  a  positive  influence  on  company  value.  The  impact  of  company  size  on  decision-making policies on dividends does not have a positive influence on company value. The impact of company size does not have a positive influence on company value.
Keywords: Investment, financing, and dividend policies, company size, company value.

## PENDAHULUAN
Pada  hakikatnya  perusahaan  didirikan untuk  melakukan  kegiatan  ekonomi  dengan tujuan untuk mendapatkan laba bagi kepentingan para  pemegang  saham  atau  stakeholdernya, apakah itu perusahaan swasta nasional, asing atau badan  usaha  milik  negara.  Stakeholder  ini mengharapkan  perusahaan  akan  memperoleh peningkatan  laba  dari  tahun  ke  tahun  sehingga kelangsungan hidup perusahaan terus berlangsung.  Nilai  perusahaan  dapat  dikatakan meningkat  apabila  laba  yang  diperoleh  terus meningkat. Oleh karena itu, semakin tinggi nilai perusahaan  maka  nilai  harga  pasar  perusahaan tersebut juga akan mengalami peningkatan.
Untuk  mencapai  laba  yang  diinginkan, maka perlu adanya peran para pelaku manajemen, baik  ditingkat  manajer  dan  juga  direksi perusahaan  dalam  mengambil  keputusan  guna meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Manajer keuangan memiliki peran yang sangat penting di dalam  memberikan  masukan  bagi  direksi perusahaan  untuk  mengambilan  keputusan  yang tepat sehingga tujuan perusahaan dapat tercapai.
Dalam  pengambilan  kebijakan,  peranan akuntan  juga  memiliki  kontribusi  yang  penting didalam  menghasilkan  laporan  keuangan  yang akurat,  dan  andal.  Sehingga  kualitas  laporan keuangan  tersebut  dapat  dipertanggungjawabkan dan  tidak  menyesatkan  bagi  para  pengguna laporan keuangan tersebut.
Dari  laporan  keuangan  yang  akurat  dan andal.  Beberapa  macam  pengambilan  kebijakan adalah  mengenai  pengambilan  keputusan  yang
tepat  atas  investasi,  pembiayaan,  dan  deviden yang  diharapkan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Kebijakan investasi  yang tepat akan merubah  struktur  kekayaan  perusahaan  dimana nilai  aset  lancar  dan  aset  tetap  perusahaan  akan bertambah.

## TINJAUAN PUSTAKA
Dalam penulisan ini, penulis menggunakan teori signal atau isyarat (signaling theory) sebagai grand  theory-nya.  Teori  signal  merupakan  teori yang  menggambarkan  bagaimana  informasi disampaikan  oleh  manajemen  perusahaan  yang bertindak sebagai pemberi informasi atas laporan keuangan  bagi  investor  eksternal,  sehingga investor  dapat  melihat  dan  menganalisa  tentang prospek  sebuah  perusahaan.    Dalam  aktivitas sehari-hari,  menurut  teori  ini  asimetri  informasi sering  terjadi  antara  manajemen  perusahaan dengan  pihak  ekternal.  Asimetri  informasi  bisa berupa  informasi  baik  atau  informasi  buruk. Sebagai pelaksana manajemen, tentunya perusahaan  memiliki  lebih  banyak  informasi dibandingkan  para  investor  (Ratih  Nurmalita Hapsari,  2022).  Dengan  memberikan  sinyal kepada  investor  maka  asimetri  informasi  dapat dikurangi.  Dari  informasi  yang  ada,  maka beberapa  keputusan  dapat  diambil  oleh  para investor atau pemegang saham atau investor.
Ada  beberapa  kebijakan  yang  umumnya diambil  oleh  para  investor  antara  lain  kebijakan pengambilan keputusan atas investasi, pembiayaan,  dan  deviden.  Kebijakan  yang diambil  oleh  para  investor  merupakan  cerminan
nilai  suatu  perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang tinggi  diharapkan  dapat  memberikan  nilai  lebih bagi  para  investor  yakni  berupa  pengembalian tingkat investasi yang tinggi pula.
Setelah  kebijakan  investasi  ditentukan, maka  manajer  keuangan  harus  menentukan bagaimana  skema  sumber  pembiayaan  dapat dilakukan. Apakah pembiayaan tersebut dikeluarkan dari dana internal atau dari eksternal. Pembiayaan  baik  secara  internal  atau  eksternal akan  menimbulkan  biaya  modal  yang  harus dikeluarkan. Biaya modal ini sangat memperngaruhi  tingkat  keberhasilan  suatu investasi,  dimana  apabila  biaya  modal  terlalu mahal  maka  akan  menyebabkan  kerugian  dalam investasi.  Sebaliknya,  semakin  rendah  biaya modal  maka  pengembalian  investasi  akan semakin menguntungkan (Intan Fitriyani, 2020).
Faktor yang menentukan kebijakan dividen ditentukan  adalah  bagaimana  selama  periode waktu  operasional  perusahaan  berjalan  dengan baik.  Sehingga  perusahaan  menghasilkan  laba yang  optimal  untuk  dibagikan  kepada  para pemegang  sahammnya.  Pembagian  laba  ini biasanya  dalam  bentuk  deviden.  Dampak  atas kebijakan  deviden  ini  akan  mempengaruhi  nilai perusahaan  secara  tidak  signifikan.  Hal  ini dikarenakan  semakin  tinggi  deviden  yang dibagikan, maka akan semakin sedikit laba yang dapat  diinvestasikan  kembali  (Sarah  Syarifah Rahma dan  Atwal Arifin, 2022).
Selanjutnya, ukuran perusahaan merupakan faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Ukuran  besar  kecilnya  perusahaan  dapat  dilihat dari  berapa  besar  nilai  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Menurut  penelitian Asmawi (2018) menjelaskan bahwa melalui besarnya total  asset, nilai  penjualan  dan  nilai  pasar  saham mencerminkan besar kecilnya ukuran perusahaan.
Pada penelitian terdahulu, Wati Rosmawati, Ida  Harahap  dan  kawan-kawan  (2023),  menarik kesimpulan bahwa kebijakan investasi mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Namun  tidak terdapat    hubungan  antara  kebijakan  keuangan dan  nilai  perusahaan.  Ada  hubungan  antara kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan. Kebijakan  investasi,  kebijakan  pembiayaan,  dan kebijakan dividen semuanya mempengaruhi nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  berbanding  lurus dengan  kualitas  investasi,  pembiayaan,  dan kebijakan  dividennya.  Penilaian  bersama  atas kinerja  perusahaan  oleh  investor,  termasuk perkembangan  perusahaan  saat  ini  dan  harapani masa  depan,  terangkum  dalam  nilai  perusahaan.
Dari  sudut  pandang  manajer,  nilai  perusahaan adalah ukuran tingkat kinerja dari pekerjaan yang dilakukan. Peningkatan kinerja perusahaan dapat berasal dari peningkatan nilai perusahaan. Secara tidak  langsung  hal  ini  dapat  dipandang  sebagai kemampuan  untuk  meningkatkan  kekayaan pemegang  saham  yang  merupakan  tujuan  akhir perusahaan.  Peningkatan  nilai  perusahaan tersebut  menarik  perhatian  para  investor  yang kemudian  berusaha  untuk  membeli  saham perusahaan  tersebut,  sehingga  mengakibatkan kenaikan harga saham Nilai Perusahaan.
Pendapat  Handayani  (2020)  menyatakan bahwa tingginya nilai perusahaan sangat penting bagi  pemegang  saham  sehingga  memberikan kemakmuran  yang  tinggi  pula  bagi  pemegang saham.    Hal  ini  tentunya  sesuai  dengan  harapan mereka sebagai pemilik perusahaan. Harga pasar saham  yang  meningkat  merupakan  hasil  kinerja investasi,  pembiayaan,  pembagian  deviden  dan manajemen  asset  yang  baik.  Nilai  perusahaan digambarkan  sebagai  variabel  dependen  dengan simbol Y. Sedangkan variabel lainnya digambarkan  dengan  simbol  X1,  X2,  X3,  DAN X4.
Kebijakan investasi .
Modigliani  dan  Miller  (1958)  beragumen dalam  teori  sinyalnya  bahwa  sinyal  positif  pada perusahaan  dapat  dilihat  ketika  pertumbuhan perusahaan  terjadi  apabila  pengeluaran  modal untuk  investasi  dilakukan  pada  tahun-tahun berikutnya. Hal ini yang menyebabkan indikator harga  saham  perusahaan  akan  meningkat  dan sangat diharapkan oleh para investor.
Pendapat serupa juga disampaikan oleh Uri Ben-Zion  (1984),  kebijakan  invenstasi  sangat menentukan  nilai  harga  pasar  saham  melalui penelitian  dan  pengembangan  tentang  kebijakan investasi tersebut. Sehingga hipotesisnya (simbol H1)  atas  pemaparan  di  atas  adalah  nilai  positif perusahaan dipengaruhi oleh kebijakan investasi. Kebijakan Pembiayaan (struktur modal).
Myers (2001), dalam pandangan klasiknya berpendapat  bahwa  struktur  modal  perusahaan mempengaruhi nilai perusahaan. Pendapat Arifin (2018), sumber dana jangka panjang yang dimiliki perusahaan merupakan struktur modal perusahaan baik pembiayaannya berasal dari internal maupun eksternal. Para pemegang saham berharap bahwa perusahaan  yang mampu  mengelola  pembiayaan pada  akhirnya  akan  menambah  keuntungan  bagi pemegang  saham.Hipotesis  (symbol  H2)  atas
penjelasan di atas bahwa nilai positif perusahaan dipengaruhi oleh kebijakan pembiayaan.

## Kebijakan Deviden.
Pembagian  deviden  sangat  berkaitan  erat dengan  seberapa  besar  laba  yang  diperoleh perusahaan  dan  kepentingan  investasi  yang  baru untuk  mengembangkan  bisnis  perusahaan. Dengan kata  lain  pembagian  deviden  juga  dapat dilakukan  dengan  menambah  jumlah  lembar saham  yang  diberikan  kepada  pemegang  saham sehingga tidak ada dana yang dibayarkan kepada pemegang saham. Sehingga apabila tidak terdapat pembayaran  dana  kas  tersebut,  maka  dana  itu dapat digunakan untuk investasi kembali. Dengan demikian kebijakan deviden akan mempengaruhi nilai perusahaan, Zainudin, dkk. (2018).
Hal sebaliknya disampaikan oleh Modigliani  dan  Miller  (1958)  bahwa  deviden yang  dibayarkan  kepada  perusahaan  tidak berhubungan dengan nilai perusahaan, akan tetapi ditentukan  oleh  kekuatan  laba  (earning  power) yang dihasilkan dari pengelolan aset perusahaan. Pendapat  Fama  dan  French  (1998)  bahwa
informasi  positif perusahaan akan tampak di masa yang  akan  datang  atas  kebijakan  investasi  yang dihasilkan  dari  kebijakan  yang  dilakukan  oleh perusahaan.    Atas  pemaparan  di  atas  hipotesis (symbol  H3)  adalah  nilai  positif  perusahaan dipengaruhi oleh kebijakan deviden.
Ukuran Perusahaan.
Perusahaan-perusahaan  yang  memiliki jumlah  aset  yang  besar  akan  menarik  perhatian para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  terdapat pengaruh positif atas ukuran perusahaan terhadap nilai  perusahaan.  Asmawi  (2018)  menjelaskan bahwa total aktiva, besarnya nilai penjualan, dan nilai  pasar  saham  merupakan  faktor  penentu didalam melihat besar kecilnya perusahaan. Atas penjabaran, maka hipotesis di atas   (symbol H4) adalah  nilai  positif  perusahaan  dipengaruhi  oleh besarnya ukuran perusahaan.
Kerangka Berpikir.
Dari  pemaparan  di  atas,  maka  penulis merumuskan kerangka berpikir pada penelitian ini sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka Berpikir

## METODE PENELITIAN Pemilihan sampel data.
Pemilihan  jumlah  dan  sampel  data  pada penulisan  ini  adalag  dengan  teknik  purposive sampling.  Menurut  Sugiyono  (2016),  purposive sampling  merupakan  pemilihan  sampel  yang memiliki kriteria tertentu, sehingga sampel yang diplih akan mempresentasikan penelitian tersebut. Adapun kriteria yang diplih dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia,  sub-sektor  industri  manufaktur tahun 2018–2022.
2. Data  yang  dipilih  memiliki  ekuitas  positif dalam artian tidak mengalami kerugian.
3. Perusahaan yang membayarkan deviden pada periode laporan keuangan.
Pengukuran Variabel.
A. Variabel Dependen
Nilai perusahaan ditetapkan sebagai varibel dependen dalam penelitian ini. Menurut Setiawati (2021), mengemukakan bahwa kinerja manajemen perusahaan akan mencerminkan naik turunnya  harga  saham  di  pasar.    Naik  turunnya harga  saham  tersebut  juga  dipengaruhi  oleh
H1 (+) H2 (+) H3 (+) H4 (+). Kebijakan Investasi (X1) Kebijakan Pembiayaan X2 Kebijakan Deviden X3 Ukuran Perusahaan X4 Nilai Perusahaan Y
kemampuan    perusahaan  dalam  membayar deviden, oleh karena itu, maka variabel ini diukur dengan  Price  to  Book  Value  (PBV),  dimana formula nya adalah sebagai berikut:
PBV = Harga Saham / Nilai buku saham

## B. Variabel Independen
Seperti yang digambarkan dalam kerangka pemikiran  atas  penulisan  ini,  bahwa  variabel independen ditetapkan sebagai berikut:
1. Kebijakan Investasi.
Variabel  ini  diukur  dengan  Price  Earning Ratio  (PER)  dengan  formulanya  adalah:  PER  = Harga Saham/ Earning per share
2. Kebijakan Pembiayaan.
Variabel  ini  diukur  dengan  Debt  Equity Ratio (DER) di mana total hutang dibagi dengan total ekuitas. DER = Total hutang / Total ekuitas.
3. Kebijakan Deviden.
Variabel  ini  diukur  dengan  Devidend Payout Ratio dengan formula sebagai berikut:
DPR = Deviden per share / earning per share.
4. Dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan dihitung  jumlah  total  aktivanya.  Semakin besar ukuran suatu perusahaan menunjukkan semakin  besar  nilai  aktiva  nya.  Ukuran perusahaan  dinyatakan  dalam  Log  of  Total Aset.

## Metode Analisa Data Sampel.
Metode  penelitian  ini  menggunakan metode data kuantitatif yang bersandarkan kepada laporan  keuangan  tahunan  yang  diterbitkan  oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek  Indonesia  periode  2018  sampai  dengan 2022. Data-data tersebut di analisa sesuai dengan variabel-variabel di atas. Kemudian hasil analisa data tersebut diuji dengan asumsi klasik seperti uji normalitas,  multikolinearitas,  autokorelasi  dan heterokedasitas.
Setelah  melalui  uji  asumsi  klasik,  maka data-data  ini  akan  dilakukan  pengujian  terhadap hipotesis  dengan  mengunakan  pengujian  regresi berganda.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Perusahaan  yang  dipilih  dalam  penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia. Adapun nama-nama perusahaannya adalah sebagai berikut: Tabel 1. Nama dan Indek Perusahaan No NAma Perusahaan Indek 1 PT Alkindo Naratama Tbk ALDO 2 PT Astra Agro Lestari Tbk AALI 3 PT Argha Karya Prima Industry TBK AKPI 4 PT Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 5 PT. Astra Otoparts Tbk. AUTO 6 PT Budi Starch & Sweetener Tbk. BUDI 7 PT Campina Ice Cream Industry,Tbk. CAMP 8 PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk CPIN 9 PT Gudang Garam Tbk. GGRM 10 PT. Impack Pratama Industri Tbk IMPC 11 PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk INTP 12 PT. Nippon Indosari Corpindo Tbk. ROTI 13 PT Tunas Ridean Tbk TURI 14 PT Unilever Indonesia Tbk. UNVR Sumber : OIK tahun 2023 Data  berupa  laporan  keuangan  tahunan perusahaan tersebut dianalisa
dengan menggunakan statistik deskriptif, dimana hasilnya tercantum dalam tabel 2 di bawah ini
Tabel 2, Diskripti Variabel
Sumber : Hasil peneltian, tahun 2023
Berdasarkan  tabel  di  atas,  jumlah  N  (data yang diambil sebagai sampel) sebanyak 52, PBV (nilai  perusahaan)  sebagai  variabel  dependen memiliki  nilai  tertinggi  adalah  4200,  dan  nilai yang terendah adalah 1. Sedangkan nilai rata-rata PBV-nya  adalah  306,42.  Untuk  variabel indpenden  ,  PER  (Price  Earning  Ratio),  nilai tertinggi adalah 206, nilai terendah adalah 4 dan rata  rata  23,88.  DER  (Debt  Equity  Ratio),  nilai tertinggi  adalah  4,  nilai  terendah  adalah  nol. Sedangkan nilai rata-rata adalah 0,75. Jika DER < 1, ini artinya jumlah hutang perusahaan lebih kecil dari  pada  total  ekuitasnya.  Sebaliknya,  jika DER>1, maka ini artinya hutang perusahaan lebih besar daripada ekuitasnya.
Pada  variabel  independen  lainnya,  DPR, nilai  tertingginya  adalah  4,  terendahnya  adalah
nol,  dan  nilai  rata-ratanya  adalah  0,5.    Untuk ukuran  perusahaan  (Size),  nilai  tertinggi  adalah 28,  terendah  21  dan  nilai  rata-ratanya  adalah 23,15.

## Pengujian Asumsi Klasik.
Pada  penelitian  ini,  bahwa  model  regresi yang dipakai telah lolos uji klasik, yaitu sebagai berikut:
1. Pengujian Normalitas. Dibawah  ini  adalah  hasil  grafik  probabilitas normal plot.  Grafik ini menunjukkan penyebaran titik-titik  sampel  data  yang  dipakai  menyebar searah dengan garis diagonalnya. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hasil uji ini mendekati normal atau memenuhi syarat uji normalitasnya.
Gambar 2. Grafik Pengujian Normalitas.
2. Pengujian Multikolinieritas. Pada  sebuah  regresi  linear  berganda, pengujian  multikolinieritas  perlu  dilakukan dengan tujuan untuk melihat apakah dari variabel independen  tersebut  memiliki  hubungan  yang kuat  di  antara    variabel  independen  tersebut. Model  regresi  yang  baik  adalah  ditandai  dengan
tidak  adanya  hubungan  yang  kuat  antar  variabel independent. Mekanisme yang paling baik untuk mengetahui  ada  atau  tidaknya  multikolinieritas adalah dengan menggunakan toleransi (tolerance) dan  variance  inflation  factor  (VIF).  Indikator untuk  nilai  tolerance  adalah  >  0,10,  sedangkan nilai VIF harus dibawah nilai 10.
Tabel 3. Hasil Pengujian Multikolinieritas.
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa nilai tolerance menunjukkan angka <0,10 dan nilai VIF < 10. Artinya pengujian ini tidak menunjukkan gejala kolinieritas.
3. Pengujian Autokorelasi.
Tujuan  pada  pengujian  ini  untuk mendeteksi  apakah  dalam  regresi  linear  terdapat korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada
periode  t  dengan  kesalahan  periode  tl (sebelumnya).
Parameter  dasar  untuk  menentukan  hasil pengujian autokorelasi ini adalah sebagai berikut: 1.  Jika  angka  DW  dibawah  -2  berarti  ada autokorelasi positif.
2. Jika angka DW diantara -2 sampai +2, berarti tidak ada terautokorelasi
3.  Jika  DW  diatas  +2  berarti  ada  autokorelasi positif
Tabel 4. Hasil Penghitungan Durbin-Watson
Dari  perhitungan  diatas  menunjukkan Durbin-Watson  sebesar  1.030.  Angka  1,030 berada pada rentang -2 sampai dengan +2, artinya tidak terdapat autokorelasi.
4. Pengujian Heterokesdastisitas.
Indikator tidak terjadinya gejala heterokesdastisitas adalah titik-titik berada diatas atau dibawah angka nol dan penyebarannya tidak membentuk  pola    Berdasarkan  gambar  grafik dibawah ini, maka dapat disimpulkan tidak terjadi heterokesdastisitas.
Gambar 3. Grafik Pengujian Heterokesdastisitas.
Pengujian Hipotesis dan Pembahasan.
Berdasarkan data yang diperoleh pada tabel Pengujian  hipotesis  dibawah  ini,  pengujian
hipotesi  dapat  dilakukan  dengan  persamaan regresi.
Tabel 5. Hasil Pengujian Hipotesis
Persamaan  regresi  berganda  adalah  sebagai berikut:
Y=-1,318.488 + 3.119X1 + 724.908X2 +117.238X3 + 40.948X4 + e
Dengan  hasil  pengujian  hipotesis  diatas, dibawah  ini  adalah  penjelasan  mengenai pengaruh-pengaruh  variabel-variabel  independen tersebut terhadap nilai perusahaan.
Dampak  kebijakan  pengambilan  keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.
Tingkat signifikansi yang digunakan adalah α=5%,  didapatkan  P VALUE 0,397.  Nilai  P  lebih besar    dari  0,05,  artinya  variabel  kebijakan keputusan  investasi  tidak  mempunyai  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, Hipotesis (H1) ditolak.
Para  investor  akan  berasumsi  bahwa perusahaan  tersebut  belum  tentu  memiliki prospek tingkat profitabilitas yang tinggi di masa yang akan datang walaupun investasi dilakukan.
Dampak  kebijakan  pengambilan  keputusan pembiayaan terhadap nilai perusahaan.
Dengan tingkat signifikan yang digunakan adalah α=5%, didapatkan PVALUE <0,001. Artinya nilai  P value lebih  kecil  besar  dari  0,05,  artinya variabel  kebijakan  keputusan  pembiayaan mempunyai    pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Oleh  karena  itu,  Hipotesis  (H2) diterima.
Dampak  kebijakan  pengambilan  keputusan deviden terhadap nilai perusahaan.
Dengan tingkat signifikan yang digunakan adalah  α=5%,  didapatkan  P VALUE 0,475.  Nilai  P value lebih  besar  dari  0,05,  artinya  variabel kebijakan  pengambilan  keputusan  atas  deviden tidak mempunyai  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Oleh  karena  itu,  Hipotesis  (H3) ditolak.
Dampak  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.
Dengan tingkat signifikan yang digunakan adalah  α=5%,  didapatkan  P VALUE 0,475.  Nilai  P value lebih besar dari 0,05, artinya variabel nilai ukuran  perusahaan  tidak  mempunyai    pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, Hipotesis (H4) ditolak.

## PENUTUP
Setelah  meneliti  4  variabel  independen terhadap  1  variabel  dependen  tersebut  di  atas, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut.
1. Dampak  kebijakan  pengambilan  keputusan investasi  tidak  memberikan  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan
2. Dampak  kebijakan  pengambilan  keputusan pembiayaan  memberikan  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
3. Dampak  ukuran  perusahan  Kebijakan Pengambilan  Keputusan  Deviden  tidak memberikan  nlai  positif  terhadap  nilai perusahaan.
4. Dampak  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  postif terhadap nilai perusahaan.
Perlu diingat kembali bahwa penelitian ini disandarkan  kepada  data-data  laporan  keuangan perusahaan yang bergerak dalam bidang industri manufaktur.  Oleh  karena  itu,  penulis  berharap bahwa pada penelitian berikutnya dapat diperluas cakupan  sampel  data  terhadap  perusahaan  yang bergerak dalam bidang industri lainnya. Sehingga akan memperkaya wawasan bagi para pembacanya.

## REFERENSI
Asmawi, Almas Rizqy Ghassani. 2018. “Pengaruh Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Penjualan,  Dan  Good Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Intervening.”  Universitas  Islam Indonesia.
Arifin, A. Z. (2018). Manajemen Keuangan. Zahir Publishing.
Fama,  E.  F.,  dan  K.  R  French.  1998.  Taxes, financing  decision  and  firm  value.  The Journal of Finance LIII (3): 819-843. Intan  Fitriyani,  dan  Aris  Munandar,  2020. Analisis  Biaya  Modal  Terhadap  Tingkat Pengembalian  Investasi  Pada  PT.  Mitra Adiprakasa,  Tbk.  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi (STIE) BIMA.
Modigliani, F., dan M. H Miller. 1958. The cost of capital, corporation finance, and the theory of  investment.  American  Economics Review 13 (3): 261-297.
Myers, S. C. 2001. Capital structure. The Journal of  Economic  Perspectives  5 (2): 81-102.
Ratih  Nurmalita  Hapsari,  2022,  Pengaruh Kewajiban  Penyediaan  Modal  Minimum, Risiko  Kredit,  Risiko  Pasar,  Risiko
Operasional dan Risiko Likuiditas terhadapa  Kinerja  Keuangan  Bank. Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Ma Chung, Malang, Indonesia.
Sarah  Syarifah  Rahma  dan  Atwal  Arifin,  2022. Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Kebijakan Hutang,
Keputusan Investasi, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studai  Empiris  Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2016-2020). Program  Studi  Ekonomi  Akuntansi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Susetyowati Handayani N, 2020. Pengaruh Good
Corporate Governance, Pertumbuhan
Penjualan,  Ukuran  Perusahaan  Dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Iimu  dan  Riset  Akuntansi  (2020) 9(3) 1-20.
Sugiyono.  (2016).  Statistik  Untuk  Penelitian.
Bandung: Alfabeta
Setiawati,  2021,  Analisis  Pengaruh  Kebijakan Deviden  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Farmasi di BEI
Uri  Ben-Zion.  1984.  The  R&D  and  investment decision  and  its  relationship  to  the firm's market  value:  Some  preliminary  results. University of Chicago  Press: 299 – 314. Wati  Rosmawati,  Ida  Harahap  dan  seterusnya,
2023.  Pengaruh  Kebijakan  Manajemen Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Ekonomi Syariah, Vol. 6.No. 1.
Zainudin, R., Mahdzan, N. S., & Yet, C. H. (2018). Dividend  policy  and  stock  price  volatility of  industrial  products  firms  in  Malaysia. International Journal of Emerging Markets, 13(1), 203–217
.