## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
P- ISSN: 2301-4717 E-ISSN: 2716-0220 Homepage : https://ojs.unimal.ac.id/index.php/jak/index
Analisis  Determinan  Tingkat Underpricing Saham  (Studi  pada  Perusahaan Initial Public Offering Masa Pandemi )
Pusvita Indria Mei Susilowati 1 , Muhammad Mutahar 2*
1,2 Universitas Lambung Mangkurat, Banjarmasin, Indonesia *Coresponding author: tahar.mu212@gmail.com | Phone Number 082251099874 DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v912i1.XXX

## ARTICLE INFO
Received  31-7-2023 Received in revised 31-7-2023 Accepted 11-10-2023 Available online 1-3-2024

## KEYWORDS

## A B S T R A C T
The purpose of this study is  to examine the impact of Underwriter's Reputation,  Auditor's  Reputation,  Profitability,  Financial  Leverage, and  Earnings  per  Share  on  the  amount  of  stock  underpricing. Underwriter's  Reputation,  Auditor's  Reputation,  Profitability, Financial  Leverage,  and  Earnings  per  Share  are  the  independent variables considered in this study. While the degree of stock underprice is  the  dependent  variable  used  in  this  study.  Companies  that  made initial public offerings on the Indonesian Stock Exchange during the pandemic make up the study's sample. Purposive sampling was utilized to determine the research sample, and 93 companies were included in the  sample.  Multiple  regression  analysis  was  the  method  of  analysis used  in  this  investigation.  The  outcomes  demonstrated  that  the Profitability variable, as determined by Return on Assets and Earnings Per  Share,  had  an  impact  on  the  degree  of  stock  underprice.  The reputations of the underwriter, auditor, and financial leverage have no discernible impact on the degree of underpricing at which the business is currently trading. Underpricing, Reputasi Underwriter, Reputasi
Auditor, Profitabilitas, Financial Leverage, Earning per Share
PENDAHULUAN Adanya wabah Covid-19 yang menyebar hingga sampai ke Indonesia tidak hanya berdampak di dunia medis tetapi juga berdampak pada dunia bisnis. Dampak langsung dari pandemi ini membuat pasar  keuangan  dan  pasar  saham  yang  ada  di  Indonesia  melemah  hingga  memecahkan  rekor sebelumnya. Informasi yang dikutip dari situs Bursa Efek Indoensia. Jakarta, 2/03/2020. Terpantau turunnya nilai IHSG sampai ke titik terendah. Sejak 1 Januari sampai dengan 28 Febriari, Indeks Harga Saham  Gabungan,  turun  hingga  sebesar  13,44  %  ( year  to  date). Tidak  hanya  Indeks  Harga  Saham Gabungan, Rupiah juga ikut ‘terinfeksi’. Nilai penukaran Rupiah bahkan sampai sebesar 14.000 per 1 USD . Rupiah bahkan sempat menyentuh ke angka sebesar 14.500 per 1 USD , data yang didapat dari (BI) Bank Indonesia (Jisdor) periode 2 Maret 2020. Nilai penukaran mata uang rupiah turun sampai dengan 3,7% sejak 2 Januari 2020, dari level Rp13.895 per USD. Menurut Onny Widjanark, Direktur Eksekutif  Departemen  Komunikasi  BI,  "Sentimen  Covid-19  menjadi  penyebab  utama  melemahnya Rupiah di awal Februari 2020."
Menurut Aidil Akbar, Ketua dan Presiden International Financial Planning Association of Register Financial Consultants (IARFC), masyarakat saat ini lebih memilih investasi yang mereka rasa aman, seperti  deposito  di  bank,  dan  banyak  orang  lebih  menahan  uangnya  untuk  berjaga-jaga  selama pandemi daripada berinvestasi. Selanjutnya menurut (Pitaloka et al ., 2020) Akibat wabah Covid-19, Bursa  Efek  Indonesia  mengubah  jam  perdagangannya.  Ini  adalah  sinyal  buruk  yang  mendorong investor  untuk  menjual  sahamnyaMenurut  (Kusnandar  &  Bintari,  2020)  adanya  sentimen  yang
ditimbulkan oleh Covid 19 di kalangan investor, sehingga membuat investor melakukan panic selling yang berakibat investor menjual kepemilikan sahamnya untuk melindungi asetnya. Mayoritas investor juga memutuskan untuk menjual sahamnya dalam keadaan rugi karena adanya wabah ini. (Malfrita & Sari, 2022). Tetapi meskipun pandemi belum usai serta anjloknya IHSG disusul melemahnya nilai tukar mata  uang  Rupiah,  serta  adanya  temuan  penelitian  yang  menyatakan  bahwa  pandemi  berdampak negatif pada Bursa Efek Indonesia. Dibalik semua kabar buruk tersebut ternyata ada fakta yang cukup mengejutkan terjadi di pasar modal dalam negeri.
Melansir data dari CNBC INDONESIA, Jakarta. (18/06/2022). Sebanyak 54 perusahaan tercatat di BEI pada tahun 2021, menghimpun dana IPO senilai Rp62,61 triliun, naik sebesar 1.060% dari Rp5,49 triliun  pada  tahun  sebelum  wabah  merebak.  Saat  itu,  Inarno,  Presiden  Direktur  PT  Bursa  Efek Indonesia  (BEI),  menambahkan,  dana  yang  terkumpul  pada  (IPO  2021)  merupakan  yang  tertinggi dalam sejarah BEI. Jumlah yang dihimpun itu bahkan 34% lebih banyak dari total dana yang pernah di kumpulkan  melalui  penawaran  umum  perdana,  dananya  bahkan  lebih  banyak  dari  akumulasi  dari empat tahun sebelumnya yang hanya Rp 46,87 triliun.
Ini i tial  Publ i ic  Offeri i ng ,  disingkat  IPO,  ada i lah  jenis  penaw i aran  sah i am  di  mana  perusa i haan menawarkan  sahamnya  kepada  publik  untuk  pertama  kalinya.  Menurut  (Yunitawati,  2020)  alasan utama perusahaan initial public offering karena dibandingkan denga i n  pend i anaan d i ari sumb i er lai i n, initial  public  offering diangg i ap  seb i agai  ca i ra  ya i ng  rel i atif  mura i h  unt i uk  menda i patkan  da i na.  Secara umum, ketika sebuah perusahaan melakukan penawaran umum perdana, dua fenomena terjadi yaitu overpricing dan juga u i nderpricing . Underprici i ng terj i adi keti i ka ha i rga saha i m penaw i aran pe i rdana le i bih rend i ah da i ri har i ga pen i utupan saha i m perus i ahaan d i i pas i ar sekun i der pad i a ha i ri pertam i a. Over i pricing , di si i si  lai i n,  ada i lah  ha i l  ya i ng i kar i ena  harg i a  sah i am  a i wal  lebi i h  be i sar  d i ari  har i ga  sah i am  penu i tupan  h i ari p i erta i ma sah i am di pas i ar seku i nder. F i enomena und i erpricing mu i ncul ke i rena ada i nya as i imetris inf i ormasi, asi i metris info i rmasi terjad i i ketik i a sat i u pi i hak me i miliki leb i ih bany i ak info i rmasi d i aripada pih i ak ya i ng l i ain. As i imetris inform i asi bia i sanya te i rjadi ant i ara piha i k per i usahaan de i ngan under i writer d i an cal i on invos i tor. Pada  masa  pandemi  yaitu  dari  3  Maret  sampai  31  Juli  2022,  sebanyak  104  per i usahaan mencatatkan initial public offe i ring d i i BEI (Bursa Efek Indonesia). Seba i nyak 7 da i ri tot i al 104 perusa i haan ya i ng mel i akukan initi i al pub i lic off i ering mem i iliki ha i rga sah i am ya i ng ove i rpricing , sem i entara 97 lai i nnya m i emiliki  har i ga  s i aham  yan i g  underp i ricing.  Jik i a  diny i atakan  d i alam  perse i ntase  m i aka  perse i ntase perusah i aan  ya i ng  meng i alami overpri i cing se i besar  6,72%  sedan i gkan  pers i entase  peru i sahaan  y i ang meng i alami und i erpricing sebe i sar 93,28%. Untu i k mengu i mpulkan da i na yan i g maksi i mal sela i ma initi i al pub i lic off i ering penti i ng ba i gi peru i sahaan untu i k mem i ahami as i pek-asp i ek yan i g berpe i ngaruh terh i adap tin i gkat und i erpricing sa i ham. F i aktor - fak i tor terse i but dir i inci dala i m pros i pektus peru i s i ahaan yan i g terd i iri da i ri inf i ormasi n i on-keua i ngan d i an infor i masi keua i ngan. Tuju i an pene i litian i i ni unt i uk me i ngetahui d i an mem i buktikan a i pakah ad i a peng i aruh an i tara repu i tasi under i writer, rep i utasi audi i tor, prof i itabiltas, fin i ancial leve i rage, d i an ear i ning p i er sha i re terh i adap ting i kat unde i rpricing per i usahaan  pad i a  perusah i aan  ya i ng  IPO  d i i  Bur i sa  Ef i ek  Indo i nesia.  Stu i di  i i ni  diha i rapkan dap i at memb i antu d i alam me i majukan pe i ngetahuan da i n mem i buka pe i rspektif ba i ru d i i bid i ang aku i ntansi, me i ngenai  fakt i or-fak i tor  y i ang  berk i ontribusi  ter i hadap und i erpricing sa i ham  dala i m  penaw i aran  um i um perda i na. Ha i l in i i ju i ga dihar i apkan me i njadi perti i mbangan pela i ku us i aha dala i m m i engambil k i eputusan, khus i usnya keti i ka hen i dak me i lakukan I i PO d i i Burs i a Efe i k Ind i onesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Signalling Theory Signalling  theory dipakai  pihak  manajer  untuk  menghilangkan  asimetri  informasi.  Menurut pendekatan  ini,  asimetri  informasi  dapat  diminimalkan  dengan  menggunakan  cara  mengirimkan sinyal  ke  pihak  lainnya  (Morris,  1987).  Dengan  harapan  pengambilan  keputusan  dipengaruhi  oleh info i rmasi  yang  diber i ikan  ol i eh  manaje i r  perus i ahaan  ke i pada  ca i lon  inv i estor.  Sin i yal  in i i  b i isa  sa ii ja me i nunjukkan ba i hwa perusa i haan terse i but lebi i h ung i gul da i ri peru i sahaan la i in berdas i arkan infor i masi keua i ngan at i au n i on-keu i angan y i ang tela i h dis i ebar ol i eh piha i k mana i jer perusa i haan. Pada konteks initial public offering perusahaan menerbitkan prospektus untuk menyampaikan sin i yal k i e pas i ar dengan sengaja, sehi i ngga  p i asar dap i at  me i mbedakan an i tara perus i ahaan be i rkualitas bag i us da i n perusa i haan berku i alitas kur i ang bagu i s (Choriliyah et al ., 2016). Dalam hal ini, perusahaan dan  pihak underwriter akan  memberikan  sinyal  pada  pasar  berupa  informasi  mengenai  keadaan perusahaannya. Di dalam prospektus perusahaan terdiri dari underwriter, auditor yang menangani perusahaan, serta beberapa jenis rasio keuangan perusahaan. Hal ini merupakan sinyal yang sengaja digunakan perusahaan untu i k mena i rik perh i atian da i n mend i orong ca i lon inv i estor un i tuk berinve i stasi da i lam pen i awaran um i um perd i ana pe i rusahaan.

## Initial Public Offering
Initi i al pub i lic offe i ring (IPO) meru i pakan je i nis penawa i ran sah i am di m i ana perusa i haan men i awarkan saham i nya kepa i da pub i lik unt i uk per i tama ka i linya (Nasution, 2017).  Me i nurut (Yunitawati, 2020) ala i san utam i a  perus i ahaan init i ial  pub i lic  offeri i ng kar i ena  diban i dingkan  denga i n  penda i naan  dar i i  sumb i er  lai i n, initi i al pu i blic off i ering diang i gap seb i agai ca i ra ya i ng relati i f mu i rah un i tuk men i dapatkan da i na. Ken i yataan in i i didu i kung  ol i eh  fa i kta  bah i wa  "da i na  mu i rah"  da i pat  diterim i a  leb i ih  da i ri  sat i u  ka i li  jik i a  peru i sahaan  ingi i n mene i rbitkan  sah i am  tamba i han,  sehi i ngga  h i al  in i i  mem i berikan  pelu i ang  ba i gi  perusa i haan  unt i uk melaku i kannya di ma i sa dep i an. Sepe i rti ketika perusahaan ingin melakukan penawaran umum terbatas. Perusahaan yang initial public offering memiliki berbagai tujuan yang berbeda-beda. Seperti yang dijelaskan (Febriansyah et al ., 2020) penggunaan dana IPO terbagi menjadi 3 tujuan. Pertama, perluasan usaha atau ekspansi. Kedua, perbaikan struktur modal. Ketiga, pengalihan atau divestment .
Tingkat Underpricing Underpricing adalah  bentuk initial  return dimana  pada  hari  perdagangan  pertama,  harga permintaan pa i sar perda i na lebi i h re i ndah da i ri harg i a pe i nutupan pas i ar seku i nder (Hartono, 2015).  Gejal i a unde i rpricing te i rjadi kare i na a i da asim i etris info i rmasi. Asime i tri info i rmasi te i rjadi an i tara per i usahaan d i an pih i ak unde i rwriter . Un i derwriter tentun i ya  mem i iliki  leb i ih  bany i ak  info i rmasi  menge i nai  keadaan sebenarnya  di  pasar  perdana  hal  inilah  yang  kemudian  dimanfaatkan  untuk  membuat  kesepakatan harga initial  public  offering yang  menguntungkan  bagi  pihak underwriter ,  karena  perusahaan  minim informasi  mengenai  keadaan  pasar  perdana,  maka  perusahaan  menerima  harga  yang  kurang menguntungkan  baginya  untuk  harga  saham  perdanya.  Tentu  saja,  perusahaan  tidak  diuntungkan karena fenomena underpricing ini ka i rena da i na ya i ng dipe i roleh mela i lui I i PO ti i dak maksi i mal.
Reputasi Underwriter Underwr i iter (Penj i amin Em i isi) ya i kni perus i ahaan dengan tugas menjual saham perdana perusahaan kepada  investor  (Febriansyah et  al .,  2020). Underwiter memiliki  tugas  utama  yaitu  menjual  saham perdana  perusahaan  kepada  pihak  masyarakat  umum, underwriter memiliki  peran  penting  sebagai penjamin emisi. Sebagian besar dari mereka terlibat dalam membantu calon perusahaan untuk terbuka dengan maksud membantu menerbitkan saham perusahaan, membantu perusahaan dalam menyiapkan dokumen, membantu dalam proses pembuatan prospektus, serta menawarkan jaminan atas saham yang di  terbitkannya.  Kewajiban underwriter dimulai  sejak  hari  pertama  perusahaan  bermaksud menawarkan  sahamnya  kepada  publik  sampai  dengan  distribusi  sekuritas  selesai.  Kegiatan  yang dilakukan penjamin emisi akan sangat membantu masuknya perusahaan ke dalam pasar modal Menurut (Siregar, 2020) underwriter merupakan ukuran seberapa baik kualifikasi mereka untuk menawarkan dan menjual saham kepada pihak ketiga. Dalam penelitian ini, reputasi underwriter dinilai menggunakan dummy dan  berdasarkan  pemerinkatan underwriter .  Menurut  (Yunitawati,  2020) reputasi underwriter mencerminkan seberapa  baik kinerjanya saat menerbitkan dan  menjual saham kepada  pihak  lain.  Sehingga  (Pamungkas,  2013) Underw i riter ya i ng  berep i utasi  bai i k  ak i an  berse i dia member i ikan ha i rga y i ang ting i gi pad i a saa i t peru i sahaan menj i ual saha i m per i dananya.
Reputasi Auditor Menurut (Rustam et al ., 2018) Auditor memiliki tanggungjawab dalam membe i rikan pend i apat ata i s peme i riksaan lap i oran keuan i gan sua i tu ba i dan de i ngan tolo i k uk i ur yan i g tela i h ditet i apkan ole i h IAPI. Audit harus dilakukan oleh  seoran i g  auditor  yang senantiasa  menggunakan keahlian profesionalnya secara cermat dan teliti. Menurut (Verdiana & Utama, 2013) reputasi auditor merupakan tanggungjawab yang harus  menjaga  kepercayaan  dari  publik  serta  menjaga  nama  baik  kantor  akuntan  publik  tempatnya bekerja  dan  nama  baik  dari  auditor  itu  sendiri  dengan  memberikan  opini  yang  sebenar-benarnya mengenai keadaan perusahaan yang di auditnya.
(Musfiroh,  2021)  mengkategorikan kantor akuntan publik ke dalam 2 kat i egori y i aitu:  KA i P yan i g beraliansi fig fo i ur da i n K i AP ya i ng tid i ak beraliansi den i gan bi i g f i our . B i ig f i our adal i ah 4 ka i ntor akun i tan p i ublik (KAP) ter i besar yan i g a i da d i i dun i ia u i ntuk saat ini. Berdampak pada audit di ruang lingkup international karena operasi harian mereka di banyak ne i gara dan keanggo i t i annya ya i ng ba i nyak bera i filiasi d i i sebag i ia i n be i sar pr i ofesi akun i tansi inter i nasional sehi i ngga meng i hasilkan pend i apatan mil i iaran d i olar. Per i usahaan- peru i sahaan i i ni ada i lah Pric i ewaterhouseCoopers (PwC), Deloit i te Tou i che Tohm i atsu (Deloi i tte), Er i nst & You i ng (E&Y) da i n Klyn i veld Pe i at Mar i wick Goe i rdeler (KPMG). Keem i pat peru i sahaan in i i diseb i ut worl i dwide com ii pany karena mem i punyai pa i rtner lo i kal di berb i agai ne i gara. menu i rut (Arestantya & Wirajaya, 2016) K i AP ya i ng beral i iansi deng i an b i ig fo i ur memi i liki rep i utasi ya i ng leb i ih ba i ik dar i ipada den i gan K i AP ya i ng tida i k bera i liansi d i engan b i ig fo i ur , KA i P ya i ng beral i iansi de i ngan bi i g fo i ur dia i nggap mam i pu member i ikan jas i a au i dit berku i alitas tin i ggi.
Profitabilitas Profitabilitas  ialah  rasio  yang  biasa  digunakan  untuk  mengetahui  kapasitas  perusahaan  dalam menciptakan  keuntungan  (Sari,  2020).  Pada  penelitian  profitabilitas  diukur  menggunakan return  on asset. Penggunaan return on asset pada penelitian ini untuk menunjukan efektivitas manajemen dalam menggunakan  aktiva  untuk  memperoleh  pendapatan.  Menurut  (Siswanto,  2021) return  on  asset merupakan rasio yang digunakan untuk menunjukkan seberapa baik manajemen dalam mengelola aset perusahaan untuk menghasilkan pendapatan.
Return on asset biasa dipakai untuk proses pengambilan keputusan bagi perusahaan yang ingin memperluas bisnisnya. Artinya jika nilai return on asset tinggi perusahaan dapat mempertimbangkan untuk melakukan kegiatan ekspansi. Hal ini sesuai dengan tujuan penggunaan dana ketika perusahaan initial public offering . Karena menurut (Febriansyah et al ., 2020) dana initial public offering digunakan untuk  kegiatan  ekspansi  dan  perluasan  usaha  berupa  peningkatan  kapasitas  produksi  atau memperbanyak jenis produk atau keduanya. Return on asset yang tinggi dapat memproyeksikan kinerja dari  perusahaan  semakin  bersinar  hal  ini  berarti  perusahaan  dapat  mengelola  aktivanya  menjadi keuntungan  perusahaan  (Lismawati  &  Munawaroh,  2015).  Kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik mampu meningkatkan jumlah permintaan saham pada saat perusahaan initial public offering , yang akan berdampak  pada  turunnya  tingkat underpricing perusahaan  sehingga  dana  yang  terkumpul  akan optimal.
Return on asset yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan berkinerja maksimal karena dapat mengelola asset untuk meningkatkan laba. Jika performa perusahaan memperikan prospek yang baik dimasa  mendatang,  akan  ada  lebih  banyak  permintaan  saham  ketika  melakukan  penawaran  saham umum  perdana,  sehingga  akan  mengurangi  tingkat underpricing saham  dan  memaksimalkan  jumlah uang yang terkumpul.

## Financial Leverage
Financial leverage merupakan utang yang muncul karena pemakaian dana dengan menggunakan utang  yang  dikemudian  hari  harus  dilunasi  perusahaan  bunga  (Siswanto,  2021). Financial  leverage dalam penelitian ini adalah diukur menggunakan debt to equity ratio. Menurut (Sari, 2020) debt to equity ratio adalah rasio untuk mengukur besarnya proporsi utang terhadap modal. Penggunaan debt to equity ratio pada  penelitian  ini  adalah  untuk  menunjukkan  hubungan  antara  total  hutang  perusahaan  dan jumlah dana yang disediakan oleh pemilik ekuitas.
Perusahaan yang memiliki debt to equity yang tinggi akan mempunyai risiko kerugian yang tinggi juga karena utang memiliki beban tetap, dan apabila gagal membayar bunga utang dapat menghasilkan kesulitan keuangan yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan (Roslita & Hartono, 2017). Tujuan perusahaan initial public offering salah satunya digunakan untuk perbaikan struktur modal perusahaan dengan menjual saham baru bertujuan membayar utang (Febriansyah et al ., 2020). Hal ini dapat dilihat pada debt to equity yang tinggi, investor akan berpikir bahwa nantinya dana yang diinvestasikan hanya akan digunakan perusahaan untuk membayar utang perusahaan sehingga mengakibatkan perusahaan kurang  diminati.  Meskipun  perlu  dicermati  lagi  alokasi  dana  penggunaan  utang  perusahaan  untuk membayar utang yang dulu atau digunakan perusahaan untuk melakukan ekspansi bisnis.

## Earning per Share
Earn i ing pe i r Sha i re dipakai dalam menilai berapa keuntungan yang bisa diperoleh dari 1 lembar saham  yang  didapat  investor.  Menurut  (Sari,  2020)  nilai earn i ing  pe i r sh i are yan i g  tin i ggi  menandakan sema i kin ba i nyak juga keuntungan ya i ng di i dapat ole i h i i nvestor. Earni i ng pe i r sha i re merupaka i n pendapat i an bersi i h ya i ng bis i a diterim i a ol i eh pem i egang saha i m bias i a y i ang bered i ar, earning per share dapat memproksi besarnya keuntungan atau kerugian yang didapat untuk setiap1 lem i bar sah i am b i iasa at i au denga i n kat i a la i in  lab i a  be i rsih  pe i r  le i mbar  sa i ham  bia i sa  (Nasution,  2017). Earn i ing  pe i r  sha i re dapa i t  me i mberikan info i rmasi k i e piha i k lai i n me i ngenai bag i aimana perusa i haan d i apat menda i patkan l i aba u i ntuk tia i p lem i bar sa i ham bi i asa yan i g died i arkan. Tingginya earn i ing pe i r sh ii are dap ii at mem i berikan sin i yal pos i itif ba i gi pa i ra pem i egang saha i m h i al in i i kar i ena  lab i a  yan i g  bes i ar  mem i ungkinkan  sem i akin  tin i ggi  la i ba  yan i g  bis i a  diba i gikan  dii i kuti  den i gan me i ningkatnya pen i dapatan devi i den yan i g di i terima pemega i ng sa i ham. Menu i rut (Yunitawati, 2020) ni i lai earn i ing pe i r sha i re yan i g ting i gi jug i a ak i an mem i berikan da i mpak nai i knya  ting i kat d i ari keper i cayaan inve i stor terhadap kinerja dimasa mendatang perusahaan. Sehingga hal ini akan berdampak pada kegiatan initial public offering perusahaan yang nantinya akan tercermin pada earning per share perusahaan yang tinggi akan menjadi rebutan oleh pihak investor.
Perumusan Hipotesis Pengaruh Reputasi Underwriter terhadap tingkat Underpricing Saham Underwri i ter (Penjamin  Emisi)  merupaka i n  perusahaan  ya i ng  bertugas  menjual  sah i am  perdana perusahaan kepada investor (Febriansyah et al ., 2020). Menurut (Pamungkas, 2013) unde i rwriter ya i ng berepu i tasi bai i k aka i n bersedian mem i berikan harga ya i ng tingg i i pa i da saat perusahaan menjual sa i ham perdananya. Dampaknya dapat tingkat underpricing pada perusahaan saat IPO . Menurut (Riyadi et al ., 2014) reputasi underwriter juga dapat dipakai sebagai pemberi sinyal positif ke pasar hal ini dilakukan supaya dapat mengurangi tingkat asimetris informasi yang ada. Penggunaan underwriter yang berkualitas juga dapat memberikan informasi yang tidak dapat diungkapkan dalam prospektus  perusahaan.  Sehingga  dengan  menggunakan under i writer ya i ng  be i reputasi  tin i ggi  a i kan menu i runkan tingk i at asim i etris  inf i ormasi kar i ena underw i riter y i ang  bai i k da i pat  mem i berikan infor ii masi yan i g terpe i rcaya d i an serag i am kepada pihak investor sehingga inve i stor aka i n tert i arik un i tuk berinves i tasi d i i perusa i haan ya i ng ini i tial pu i blic o i ffering kar i ena me i nggunakan und i erwriter yan i g berep i utasi tin i ggi. H1 : Reputasi Underwriter berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham
Pengaruh Reputasi Auditor terhadap tingkat Underpricing Saham Reputa i si audi i tor merupak i an tanggungjaw i ab ya i ng harus menjaga kepercayaan dari publik serta menjaga nama baik kantor akuntan oublik tempatnya bekerja dan nama baik dari auditor itu sendiri dengan memberikan opini yang sebenar-benarnya mengenai keadaan perusahaan yang di. (Verdiana & Utama, 2013).
Menurut (Arestantya & Wirajaya, 2016) KA i P ya i ng berali i ansi den i gan bi i g fo i ur din i ilai mem i punyai kualifik i asi le i bih ba i ik s i erta integ i ritas y i ang le i bih terper i caya dan juga memiliki experience lebih banyak karena  mempunyai  klien  yang  beragam  dan  mencakup  ke  berbagai  negera  sehingga  menghasilkan temuan audit yang lebih banyak. Menurut (A. H. Lestari et al ., 2015) dal i am kon i teks in i itial pu i blic of i fering , Peng i gunaan  ja i sa  au i ditor  yan i g  ber i eputasi  ba i ik  da i pat  mena i ikkan  keper i cayaan  ca i lon  inve i stor  karena lapora i n keuanga i n perus i ahaan ya i ng su i dah diau i dit ole i h audito i r ya i ng bere i putasi ti i nggi aka i n memb i erikan indi i kasi  ba i hwa  peru i sahaan  be i nar-bena i r  dala i m  kead i aan  seh i at.  Sehi i ngga  ha i l  in i i  me i mberikan  s i inyal p i ositif  kep i ada  ca i lon  inve i stor  ya i ng  da i pat  me i narik  mi i nat  cal i on  inves i tor  un i tuk  me i mbeli  sah i am  pad i a peru i sahaan yan i g in i itial p i ublic of i fering . H i al i i ni aka i n menye i babkan turunn i ya tingk i at unde i rpricing ke i tika perusa i haan mela i kukan ini i tial pu i blic off i ering di Indo i nesia . H2 : Reputasi Auditor berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham
Pengaruh Profitabilitas terhadap tingkat Underpricing Saham Menurut  (Sari,  2020)  Profita i bilitas  merup i akan  rasi i o  yan i g  digu i nakan  unt i uk  me i nilai  kapa i sitas per i usahaan dala i m mencipta i kan keu i ntungan. Pa i da penelit i ian pro i fitabilitas diu i kur men i ggunakan ret i urn o i n ass i e i t. Retu i rn o i n ass i et merupa i kan ras i io ya i ng diguna i kan un i tuk men i gukur k i emampuan p i erusahaan den i gan meng i gunakan sel i uruh akt i iva ya i ng dimili i kinya un i tuk menghas i ilkan lab i a sete i lah pa i jak (Siswanto, 2021). Penggunaan return on asset pada penelitian ini ka i rena men i unjukan efekt i ivitas man i ajemen da i lam men i ggunakan ak i tiva untu i k me i mperoleh keunt i ungan. Men i urut  (Lismawati  &  Munawaroh,  2015) retu i rn  o i n  ass i et digun i akan  seb i agai  t i olok  uku i r  unt i uk mengukur  profitabilitas  dapat  mempengaruhi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya. Kemampua i n  perusa i haan  dala i m  memp i eroleh  l i aba  ya i ng  be i sar  aka i n  me i narik  inve i stor  unt i uk me i nginvestasikan  da i nanya. Retu i rn  o i n  asse i t ya i ng  ting i gi  ak i an  m i enarik  inve i stor  dala i m  pro i ses book i building hal ini diharapkan dapat menurunkan tingkat iunderpricing pada perusahaan menawarkan saham perdananya.
H3 : Profitabilitas berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham
Pengaruh Financial Leverage terhadap tingkat underpricing saham Fina i ncial leve i rage merupak i an uta i ng ya i ng munc i ul kare i na pemakai i an dan i a denga i n menggun i akan utan i g  yan i g  di  kem i udian  hari  harus  dilunasi  perusahaan  bunga  (Siswanto,  2021). Fina i ncial  leve i rage dala i m  pen i elitian  i i ni  adal i ah  di i ukur  meng i gunakan deb i t  t i o  equi i ty  r i atio. Menurut  (Sari,  2020)  untuk mengukur besaran utang terhadap modal, perusahaan dapat menggunakan de i bt t i o equ i ity ra i tio . De i bt t i o equ i ity ra i tio d i ari peru i sahaan yang tinggi akan mem i iliki resiko kerugian yang tinggi karena utang memiliki beban tetap, dan apabila gagal membayar bunga utang dapat menghasilkan kesulitan keuangan yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan (Roslita & Hartono, 2017). Apabila peru i sahaan me i miliki ni i lai de i bt equi i ty rat i io ya i ng tin i ggi ak i an menin i gkatkan asim i etri informasi. H4 : Financial Leverage berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham
Pengaruh Earning per Share terhadap tingkat Underpricing Saham Earn i ing pe i r  Sh i are d ipakai dalam menilai berapa keunt i ungan yan i g  bis i a diper i oleh  da i ri 1 lemb i ar sah i am yan i g dida i pat investor. E a i rning p i er sh i are yang tinggi artinya semakin banyak juga keuntungan yang  didapat  oleh  pihak  investor  (Sari,  2020).  Menurut  (Nasution,  2017) earning  per  share dapat memberikan informasi ke pihak lain mengenai bagaimana perusahaan dapat mendapatkan laba untu i k tia i p 1 lem i bar sa i ham bi i asa ya i ng died i arkan. Tingginya ea i rning pe i r sha i re da i pat mem i berikan sin i yal positif bag i i pa i ra peme i gang saha i m hal ini karena  laba  yang  besar  memungkinkan  semakin  tinggi  laba  yang  bisa  dibagikan  diikuti  dengan meningka i tnya pend i apatan devi i den yan i g dite i rima pemega i ng sah i am. Menurut (Yunitawati, 2020) nil i ai earn i ing  p i er  sh i are ya i ng  tin i ggi  ju i ga  ak i an  men i ingkatkan  kep i ercayaan  inve i stor  terh i adap  pros i pek perusa i haan d i i ma ii sa mendat i ang. Sehingga h i al in i i ak i an be i rdampak p i ada keg i iatan initial public offering perusahaan yang nantinya akan tercermin pada earn i ing p i er sha i re per i usahaan ya i ng ting i gi ak i an menjadi rebutan oleh pihak investor.
H5 : Earning per Share berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham
METODE PENELITIAN Data  penelitian  i i ni  menggu i nakan  da i ta  sek i under.  Sum i ber  da i ta  ya i ng  pa i da  pe i nelitian  i i ni  dida i pat den i gan  mengaks i es  d i an  mengund i uhnya  di  dengan  domain www.idx.co.id se i rta  laman  we i bsite  dari perusa i haan . Da i ta-data yan i g digunakan pada penelitian ini didapat dari prospektus yang dikeluarkan oleh perusahaan pa i da saa i t penwaran s i aham per i dana d i i BE i I.
Penelitian  ini  mempunyai  populasi  sebesar  104  perusahaan.  pememilihan  sampel  penelitian memakai  teknik pu i rposive  sampli i ng. Ada i pun  krit i eria  pe i milihan  sam i pel  pa i da  penel i itian  in i i  adal i ah se i bagai beri i kut: 1. Perusa i haan initial publ i ic offering ketika masa pandemi
2. Perusahaan yang menerbitkan prospektus pada initial public offering
3. Perusahaan yang sudah diaudit sebelum initial public offering Setelah  dilakukan  pemilihan  sampel  berd i asarkan  kri i teria  dia i tas  ma i ka  dip i eroleh  jumla i h  samp i el seba i nyak 93 peru i sahaan. Selanjutnya da i ta pa i da pene i litian in i i diol i ah menggunak i an SP i SS 25. Pen i elitian i i ni menggu i nakan m i etode ana i lisis da i lam ya i itu: uj i i stat i atistik, an i alisis reg i resi lin i ear ber i ganda, u i ji i asum i si kla i sik, u i ji fi i t m i odel, u i ji R 2 , i uji par i sial.
Variabel Penelitian Variabel Dependen Variab i el Dep i enden pe i nelitian i i ni tingk i at un i derpricing. Un i derpricing ad i alah bentuk init i ial re i turn dim i ana har i ga penawa i ran d i i pas i ar per i dana lebi i h ke i cil da i ri ha i rga pe i nutupan pa i sar sek i under pad i a ha i ri per i dagangan  pe i rtama (Hartono,  2015).  Un i tuk  menge i tahui  bes i arnya  tin i gkat under i pricing pad i a pene i ltian in i i diuk i ur me i nggunakan in i itial re i turn . Ke i untungan yan i g dipero i leh inve i stor at i as seli i sih anta i ra har i ga  saha i m  perd i ana  de i ngan  sah i am  sek i under  sa i at  pen i utupan  d i i  ha i ri  perta i ma. U i nderpricing dapat diukur dengan rumus (Tandelilin, 2010) :
𝐼𝑅 = 𝑃𝑡1−𝑃𝑡0 𝑃𝑡0 𝑥 100 % (1)
Variabel Independen Reputasi Underwriter Menurut (Siregar, 2020) underwiter merupakan ukuran seberapa baik kualifikasi mereka untuk menjual saham kepada pihak lain. Penelitian ini di i ukur  berdasarka i n perin i gkat unde i rwriter me i makai vari i abel du i mmy . Rep i utasi underw i riter pad i a pen i elitian i i ni diu i kur meng i gunakan 50 ang i gota B i EI palin i g akt i if  da i lam  to i tal  frek i uensi  perd i agangan.  Den i gan  ca i ra  mem i berikan  sk i ala  1  un i tuk und i erwriter y i ang ma i suk t i op 10 dala i m 50 ang i gota BEI pa i ling a i ktif dal i am t i otal fre i kuensi per i dagangan se i lama periode penelitian dan memberi i kan ska i la 0 unt i uk underwr i iter ya i ng tid i ak ma i suk to i p 10 dal i am 50 ang i gota BEI pal i ing aktif dalam total frekuensi perdagangan selama periode penelitian.

## Reputasi Auditor
Reputasi auditor merupakan tanggungjawab yang harus menjaga kepercayaan dari publik serta menjaga nama baik kantor akuntan oublik tempatnya bekerja dan nama baik dari auditor itu  sendiri dengan memberikan opini yang sebenar-benarnya mengenai keadaan perusahaan yang di. (Verdiana & Utama, 2013). Repu i tasi aud i itor diuk i ur men i ggunakan vari i abel dum i my . Deng i an menggu i nakan skala i 1 un i tuk audi i tor ya i ng beralia i nsi de i ngan bi i g fo i ur da i n 0 unt i uk au i ditor ya i ng tid i a i k beral i iansi d i enga i n bi i g fo i ur . Profitabilitas Profitabilitas  dap i at  digun i akan  untu i k  menge i tahui  kapas i itas  peru i sahaan  dala i m  menc i iptakan keuntung i an. (Sari, 2020). P i ada pene i litian pr i ofitabilitas di i ukur meng i gunakan ret i urn o i n as i set. Retur i n o i n ass i et me i rupakan ras i io ya i ng digu i nakan u i ntuk meng i ukur ke i mampuan per i usahaan deng i an mengg i unakan selur i uh akti i va yan i g dim i ilikinya unt i uk men i ghasilkan la i ba set i elah p i ajak (Siswanto, 2021). Ras i io in i i di hitung dengan menggunakan rumus (Tandelilin, 2010) :
𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 𝑝𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘) 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% (2)

## Financial Leverage
Financial  leverage merupakan  utang  yang  muncul  karena  pemakaian  dana  dengan  menggunakan utang  yang  dikemudian  hari  harus  dilunasi  perusahaan  bunga  (Siswanto,  2021). Fina i ncial  lev i erage da i lam  pene i litian  in i i  adala i h  diuk i ur  mengg i unakan d i ebt  t i o  equ i ity  rat i io.  Fi i nancial  leve i rage me i r i upakan uta i ng yan i g munc i ul kare i na pem i akaian da i na de i ngan me i nggunakan ut i ang ya i ng dikem i udian h i ari ha i rus di i lunasi perus i ahaan bun i ga (Siswanto, 2021). De i bt t i o equ i ity rat i io dihit i ung denga i n rum i us (Sari, 2020):
𝑑𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑥 100 % (3)
Earning per Share Earni i ng pe i r sh i are merupakan ras i io ya i ng dipakai untuk menilai bera i pa banyak uang dari 1 lemb i ar sa i ham yan i g dapat diperoleh ole i h inves i tor.  Tingg i inya earnin i g pe i r sha i re berarti semakin banyak juga keuntungan yang  didapat  oleh  pihak investor  (Sari, 2020). Rasio ini di hitung dengan menggunakan rumus (Tandelilin, 2010) :
𝑒𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑗𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 𝑥 100 % (4)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis statistik deskriptif Pa i da  varia i bel  rep i utasi und i erwriter d i an  repu i tasi  au i ditor  bert i ujuan  unt i uk  men i getahui  fr i ekuensi at i au  pers i entase  ant i ara  kedu i a  varia i bel du i mmy ya i ng  digu i nakan  dal i am  peneli i tian  in i i.  Ha i sil  peng i ujian statis i tik de i skriptif d i alam penel i itian in i i dis i ajikan dal i am tab i el 1. da i n tab i el 2. i
Sampel  data  dalam  penelitian  ini  berjumlah  93  perusahaan.  Nilai  variabel  reputasi underwriter dengan skor 0 artinya perusahaan tidak masuk dalam underwriter yang bereputasi (top 10 dalam 50 anggota  BEI  paling  aktif  dalam  total  frekuensi  perdagangan).  dan  skor  1  artinya  perusahaan menggunakan underwriter bereputasi (top 10 dalam 50 anggota BEI paling aktif dalam total frekuensi perdagangan)  Terlihat  untuk  perusahaan  dengan  skor  0  memiliki  persentase  sebesar  67%  dan perusahaan dengan skor 1 memiliki persentase yang lebih kecil sebesar 26%. Ja i di, dap i at disi i mpulkan pe i rusahaan ya i ng digunaka i n dal i am peneli i tian  in i i le i bih  bany i ak meng i gunakan unde i rwriter ya i ng  tid i ak mas i uk da i lam 10 be i sar act i ive IDX me i mber by total tr i ading freq i uency . Selan i jutnya nila i i vari i abel rep i utasi audit i or denga i n sk i or 0 ar i tinya per i usahaan tid i ak mengg i unakan audi i tor ya i ng ber i afiliasi de i ngan bi i g fou i r, d i an sk i or 1 artin i ya per i usah i aan men i ggunakan aud i itor ya i ng berafi i liasi de i ngan b i ig fou i r. Terlihat untuk perusahaan dengan skor 0 memiliki persentase sebesar 80% dan perusahaan dengan skor 1 memiliki persentase yang lebih kecil yaitu sebesar 13%. %. Ja i di, dap i at disim i pulkan peru i sahaan yan i g digu i nakan dal i am pene i litian i i ni lebi i h bany i ak m i enggunakan au i ditor ya i ng tida i k bera i filiasi de i ngan i big fou i r. Ad i apun si i sa varia i bel stat i istik desk ii riptif yai i tu retu i rn o i n asse i t, fi i nancial lever i age, da i n ea i rning pe i r sha i re ya i ng  ber i tujuan  unt i uk  menjela i skan  kon i disi  masi i ng-ma i sing  varia i bel  beru i pa  nila i i minim i um , max i i i mum , me i an d i an stan i dard dev i iation. H i asil  pengu i jian  stat i istik  desk i riptif  da i lam  pene i litian  in i i disaji i kan da i lam tab i el 3.
Pada tabel 3. Dapat dilihat N sebagai jumlah data berjumlah 93 sampel, minimum berarti terendah, maxsimum berarti  artinya  tertinggi, mean berarti  rerata  jumlah  data,  sedangkan standard  deviation gambaran besarnya setiap unit yang dipantau.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Pad i a  peneli i tian  in i i  memak i ai  uj i i  nor i malitas  den i gan  tuj i uan  men i gecek  d i ata  dala i m  mo i del  reg i resi var i iabel  berd i istribusi  nor i mal  ata i u  tid i ak.  Re i gresi  ya i ng  lol i os  jik i a  ber i distribusi  norm i al.  Pen i elitian  in i i mengg i unakan  uj i i kolm i ogorov-smir i nov. Da i lam  pengambilan  keputusan  pedoman  yang  digunakan sebagai berikut:
1. Apa i bila ni i lai si i g > 0,05 ; ar i tinya da i ta terd i istribusi norm i al.
2. Apa i bila ni i lai s i ig < 0,05 ; art i inya da i ta tid i ak terd i istribusi norm i al.
Berdasarka i n tabel 4. menunjukk i an ha i sil analisis den i gan metode on i e sam i ple kolm i ogorov-smi i rnov nilai probabilitas asymp. Sig. < 0,05 seb i esar 0,000 art i inya da i ta tida i k berdistr i ibusi secara n i ormal. Ma i ka harus  dilakukan  penyembuhan  data  caranya  data  ditransformasi  ke  bentuk  LN  dan  dilakukan penghapusan data dengan cara di oulier . Berikut tabel test kolmogorov-smirnov setelah di transformasi dan outlier .
Berdasark i an ta i bel 5. D i apat dili i hat b i ahwa setelah dilakukan motode transformasi data oulier pada data maka data sudah terdi i stribusi se i cara nor i mal ha i l in i i da i pat dil i ihat da i ri nil i ai asy i mp. Sig. > 0,05 artinya d i ata berd i istribusi nor i mal.

## Uji Multikolonieritas
Uj i i  mulitikolinearitas  dipakai  unt i uk  mendeteksi  apak i ah  terjadi  korelasi  antar  variabel independent. Ada atau tidaknya gejala multikolinearitas da i lam mo i del reg i resi den i gan car i a me i lihat da i ri tole i rance da i n VI i F.
Berdasarkan tabel 6. nil i ai tole i rance > 0,10 d i an nilai VI i F < 10. Jadi ditarik sebuah kesimpulan bahw i a vari i abel independent dala i m pen i elitian i i ni bebas da i ri gejala multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas Uj i i  heteroskedas i tisitas  dipak i ai  me i nguji  mo i del  regre i si  ap i akah  terj i adi  ketidaks i amaan  ant i ara varia i nce da i ri  resid i ual  sa i tu  pemeriksaa i n  k i e  pemeri i ksaan  lain i nya.  Re i gresi  yan i g  b i aik  ad i alah homos i kedastisitas  at i au  tida i k  terja i di  heterosked i astisitas.  P i ada  pene i litian  in i i  u i ji  hetero i skedatisitas mem i akai uj i i spearman rho. Den i gan syarat korelasi a i ntara vari i abel in i dependen de i ngan residu i al ha i rus did i apat sign i ifikansi > 0,05 baru lolos uji heteroskedastisitas.
Dari tabel 7. hasil uji spearman’s rho dapat dilihat bahawa nilai:
1. Reputasi underwriter sebesar 0,592 > 0,05
2. Reputasi auditor sebesar 0,893 > 0,05
3. Return on asset sebesar 0,664 > 0,05
4. Debt to equity ratio sebesar 0,922 > 0,05
5. Earning per share sebesar 0,972 > 0,05.
Penelitian ini lolos uji spearman’s rho karena semua variabel independentnya > dari 0,05 sehingga penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas
Uji Autokorelasi Pa i da peneliti i an in i i mem i akai u i ji autok i orelasi de i ngan tuj i uan u i ntuk meng i etahui mo i del reg i resi line i ar ap i akah  a i da  terj i adi  korelas i i  anta i ra  pen i yimpangan  penga i nggu  pa i da  per i iode  den i gan  penyi i mpangan pe i nganggu pad i a per i iode t-1 (pad i a mulan i ya) (Ghozali, 2018). Un i tuk memeriksanya memakai ru i n te i st. Ru i n te i st dip i akai mel i ihat apa i kah resi i dual d i ata t i erjadi se i cara ac i ak at i au tid i ak. Dengan ketentuan jika niali signifikansi dari hasil run test > 0,05 ma i ka data ti i dak terj i adi autoko i relasi.
Dari  tabel 8. Output run test diatas dengan signifikansi sebesar 0,104 > 0,05, sehingga tidak terjadi autokorelasi.
Analisis regresi linear berganda Anali i sis  regr i esi  line i ar  berg i anda  unt i uk  mera i malkan  me i ngenai  peng i aruh  varia i bel  in i dependen terh i adap varia i bel depen i den. Berikut tabel ha i sil analisis regr i esi line i ar berga i nda.
Berdasar i kan ta i bel 9. persama i an regre i si line i ar berga i nda penel i itian in i i:
Y = 2,915 + 0,225X 1 – 0,099X 2 – 0,331X 3 + 0,074X 4 + 0,237X 5 (5)
Ber i dasarkan  pers i amaan  regr i esi  line i ar  berg i anda  d i i  ata i s  mak i a  dap i at  dii i nterpretasikan  seba i gai ber i ikut:
a. Ni i lai konsta i nta sebe i sar 2,915 menunj i ukkan peng i aruh posit i if an i tara varia i bel ind i ependent da i n variabe i l  depe i nden.  Artin i ya  jik i a  se i mua  va i riabel  ind i ependen  ya i ng  te i rdiri  da i ri  rep i utasi unde i rwriter, rep i utasi a i uditor, profi i tabiltas , fina i ncial leve i rage, da i n ear i ning pe i r sha i re adal i ah n i ol, mak i a ting i kat und i erpricing ya i ng terja i di ada i lah sebe i sar 2,915.
b. Nil i ai koefi i sien re i gresi re i putasi un i derwriter s i ebesar 0,225 berp i engaruh pos i itif ya i ng i arti i nya ji i ka se i tiap pena i mbahan reputasi underwriter sebes i ar 1 skala, mak i a tin i gkat under i pricing ak i an na i ik sebe i sar 0,225.
c. Nilai koefis i ien reg i resi reputasi auditor sebesar -0,099 berpengaruh negatif yang artinya jika setiap  penambahan  reputasi  auditor  sebesar  1  skala,  maka  sebaliknya  variabel  tingkat underpricing ak i an me i ngalami penu i runan sebe i sar 0,099.
d. Ni i lai koefis i ien regres i i retu i rn o i n as i set seb i esar -0,331 berpengaruh negatif yang artinya jika setiap  penambahan  variabel ret i urn  o i n  ass i et sebe i sar  1%,  ma i ka  seba i liknya  var i iabel  ting i kat unde i rpricing aka i n mengalami penurunan sebe i sar 0,331.
e. Nilai koefisie i n regr i esi deb i t t i o equi i ty r i atio sebe i sar 0,074 be i rpengaruh posit i if y i ang artin i ya ji i ka set i iap  pena i mbahan de i bt  t i o  eq i uity  r i atio sebe i sar  1%,  m i aka  tin i gkat underpricing aka i n  naik sebesar 0,074.
f. Ni i lai koe i fisien regr i esi ear i ning pe i r sh i are seb i esar 0,237 berp i engaruh posit i if ya i ng art i inya ji i ka se i tiap  pen i ambahan earn i ing  p i er  sh i are seb i esar  Rp  1,  ma i ka  ting i kat und i erpricing ak i an  n i aik seb i esar 0,237.
Uji Kelayakan Model (Uji Fit Model ) i Untu i k meng i uji F i it mo i del meng i gunakan uj i i F. Kri i teria  uj i i F den i gan ting i kat signifi i kansi α = 0,05 ad i alah sebag i ai berik i ut: Ji i ka, nilai sig < 0,05 artinya model penelitian fit atau dengan kata lain layak untuk digun i akan da i n jik i a nil i ai signifi i kansi > 0,05 arti i nya mod i el pen i elitian ti i dak lay i ak digu i nakan. i
Berdasarkan tabel 10. U i ji st i atistik F dapat dilihat bahwa signifi i kansi < 0,05 yang artin i ya mod i el pene i litian laya i k unt i uk diguna i kan.
Koefisien determinasi (R 2 ) Koefisi i en  determ i inasi  (R 2 )  digu i nakan  un i tuk  meli i hat  be i sarnya  peng i aruh  an i tara  va i riabel inde i pendet  deng i an  varia i bel depen i dent . Peng i ujian  (R 2 )  pad i a  penelit i ian  in i i  men i ggunakan Ad i justed  R Squ i are h i al  i i ni  di i pilih  den i gan  alas i an  bah i wa  varia i bel  indep i endent  yan i g  dip i akai  da i lam  pen i elitian  in i i mengg i unakan leb i ih da i ri 2 vari i abel. B i erikut ta i bel ha i sil uj i i koe i fisien det i erminasi (R 2 ):
Berdasark i an tab i el 11. Dap i at dilihat bahwa ni ii lai dari Adj i usted R 2 seb i esar 0,109 atau 10,9% yang artinya  tingkat underpricing dipengaruhi  sebesar  10,9%  ol i eh  repu i tasi unde i rwriter, reputasi  auditor, retu i rn o i n asset, de i bt t i o eq i uity rat i io, dan earn i ing p i er sh i are . Sementara sisa i nya seb i esar 89,1% dipengaruhi
ole i h var i iabel - variabel yan i g tida i k menjadi objek pada pene i litian i i ni.
Uji Parsial (Uji t) Pada penelit i ian in i i menggunakan Uj i i t un i tuk menujukkan penga i ruh dari var i iabel beb i as terh i adap var i iabel te i rikat (Ghozali, 2018). Ta i raf signi i fikan y i ang dig i unakan ada i lah 0,05 a i tau 5%. Ad i apun tuju i an dilaku i kannya pe i ngujian in i i ada i lah unt i uk me i nguji hipo i tesis yan i g tel i ah dib i uat seb i elumnya at i au men i guji seca i ra pa ii rsial apakah  a i da pen i garuh ya i ng sign i ifikan ant i ara variab i el  beb i as ter i hadap vari i abel te i rikat. Ber i ikut in i i ada i lah ha i sil u i ji t:
Dari tabel 12. diatas hasil uji statistik t dapat di interpretasikan sebagai berikut:
1. Hasil uji dari statistik uji t pada variabel reputasi underwriter memiliki tingkat signifikansi 0,369 lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,05  sehingga  H 1 ditolak  yang  berarti  bahwa  variabel reputasi underwriter tidak berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing.
2. Hasil uji dari statistik uji t pada variabel reputasi auditor memiliki tingkat signifikansi 0,800 lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05  sehingga  H 2 ditolak  yang  berarti  bahwa variabel reputasi auditor tidak berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing.
3. Hasil uji dari statistik uji t pada variabel return on asset memiliki tingkat signifikansi 0,005 lebih kecil dari tingkat signifikansi sebesar 0,05 sehingga H 3 diterima yang berarti bahwa variabel return on asset berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing.
4. Hasil uji dari statistik uji t pada variabel debt to equity ratio memiliki tingkat signifikansi 0,452 lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05  sehingga  H 4 ditolak  yang  berarti  bahwa variabel debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing.
5. Hasil uji dari statistik uji t pada variabel earning per share memiliki tingkat signifikansi 0,003 lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05  sehingga  H 5 diterima  yang  berarti  bahwa variabel earning per share berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing.
PEMBAHASAN Pengaruh Reputasi Underwriter terhadap tingkat Underpricing Saham Berdasark i an ha i sil uji statistik uji t pada tabel 12. variabel reputasi underwriter memiliki tingk i at sign i ifikansi  0,369  leb i ih  besar  da i ri  tin i gkat  signifikansi  0,05  sehing i ga  berakibat  pada  H 1 dit i olak  yan i g berar i ti  ba i hwa  va i riabel  reputa i si underw i riter tid i ak  mempengaruhi  tingkat underpricing. Hal  ini menunjukkan sinyal yang diberikan oleh  pihak manajer tidak semuanya digunakan oleh pihak calon investor. Dapat  dilihat  dari  temuan penelitian ini yang  meyatakan bahwa reputasi underwriter tidak berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham. Hal ini karena adanya perbedaan cara analisis dan juga pengukuran antara perusahaan dan calon investor dalam menentukan reputasi underwriter. Hal ini bisa  juga  terjadi  karena  investor  tidak  sepenuhnya  yakin  dengan  informasi  yang  telah  di  buat  oleh underwriter.
Adanya pandemi Covid 19 juga mengakibatkan tingginya re i siko sa i ham ya i ng ti i dak terju i al se i hingga underw i riter ditu i ntut haru i s jeli melakukan penentuan ha i rga dan penawaran saham perdana pada saat kondisi pandemi seperti saat ini. Hal inilah yang menjadikan investor cenderung lebih memperhatikan kondisi perekonomian pada saat pandemi sekarang, karena ketika pasar modal terkena imbas dari Covid
19, baik underwriter ya i ng bere i putasi mau i pun yan i g tida i k ber i eputasi ak i an berus i aha unt i uk menaw i arkan har i ga yan i g ren i dah ag i ar saha i m per i dana per i usahaan da i pat te i rjual h i abis pad i a sa i at pero i ses I i PO. Sehingga dengan  demikian  rep i utasi unde i rwriter tida i k  dapa i t  sepen i uhnya  dijad i ikan  pat i okan  dal i am  meli i hat kua i litas saha i m perd i ana yan i g diter i bitkan perusa i haan. Ha i sil pene i litian i i ni se i suai de i ngan pene i litian y i ang dilak i ukan  ole i h  (Lismawati  &  Munawaroh,  2015)  (Winarsih,  2016)  (Hapsari,  2019)  d i an  (Yunitawati, 2020) y i ang men i yatakan b i ahwa rep i utasi und i erwriter tidak ber i pengaruh terhada i p ting i kat underp i ricing .
Pengaruh Reputasi Auditor terhadap tingkat Underpricing Saham Berdasarka i n  ha i sil  u i ji  statistik  uji  t  pada  tabel  12  variab i el  reput i asi  aud i itor memilik i i  tingka i t signifi i kansi  0,800  lebi i h  besa i r  d i ari  tingkat  signi i fikansi  0,05  sehing i ga  ber i akibat  pa i da  H 2 dito i lak  yan i g bera i rti bah i wa varia i bel repu i tasi au i ditor tida i k mempegaruhi ti i ngkat under i pricing. Hal ini menunjukkan sinyal yang diberikan oleh pihak manajer tidak semuanya digunakan oleh pihak calon investor. Dapat dilihat dari temuan penelitian ini yang meyatakan bahwa reputasi auditor tidak berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham . Rep i utasi  aud i itor  tid i ak  berpen i garuh  pa i da  ting i kat unde i rpricing dis i ebabkan  kare i na  pa i da  ma i sa pand i emi  pih i ak  OJK  me i mberikan  kete i ntuan  ba i ru  pad i a  perusa i haan  ya i ng  IPO  de i ngan  men i gikuti kete i ntuan atu i ran la i poran keu i angan ya i ng ses i uai de i ngan persya i ratan ya i ng tel i ah ditet i apkan pad i a POJK No.7/POJK.04/2021 yang berisi mengenai ke i bijakan dal i am men i jaga kiner i ja da i n stab i ilitas p i asar m i odal akib i at  peny i ebaran vi i rus  Co i vid-19,  se i rta  sur i at  eda i ran  da i ri  pih i ak  OJK  Ind i onesia  de i ngan  No i mor  20/ SEOJK.04/2021  ya i ng  dike i luarkan  pa i da  tangg i al  10  Ag i ustus  2021  meng i enai  ke i bijakan  stimu i lus  da i n relaksa i si ket i entuan ter i kait perusah i aan pu i blik dala i m menj i a i ga kin i erja da i n stabili i tas pa i sar mo i dal ak i ibat penye i baran Covi i d-19. Sehi i ngga ha i l ini i bera i kibat pa i da lapor i an keua i ngan yan i g menjad i i tang i gung jawa i b peru i sahaan,  ser i ta  ti i dak  dia i udit  atau i direvi i ew  ol i eh  aku i ntan  pu i blik.    Hal  ini  menjadikan  investor cenderu i ng  tidak  memperhatikan  siapa  yang  melakukan  audit  pada  perusahaan  yang initial  public offering. Investor beranggapan baik itu auditor yang berafilisi dengan big four atau tidak hal ini bukan men i jadi baha i n pertimb i angan ba i gi inve i stor dal i am mel i akukan an i alisis pad i a pe i rusahaan yan i g IPO karena investor berpikir perusahaan juga dapat m i elakukan i i nitial pub i lic offer i ing tan i pa diaud i it . ha i sil penelitian i i ni  sesu i ai  denga i n  pen i elitian  yan i g  dilak i ukan  ol i eh  (Winarsih,  2016),  (Agustine  &  Sutrisno,  2019), (Sulistiawati et al., 2021) ya i ng menyat i akan ba i hwa reputasi aud i itor tidak ber i pengaruh ter i hadap tingka i t underp i ricing
Pengaruh Profitabilitas terhadap tingkat Underpricing Saham Berdasarkan  hasi i l  uji  statis i tik  u i ji  t  pada  tabel  12  vari i abel retu i rn  o i n  ass i et memiliki  tingkat signi i fikansi 0,005 leb i ih ke i cil da i ri ting i kat signifikansi 0,05 sehin i gga berakibat pada H 3 diter i ima maka da i pat  disim i pulkan  bah i wa  varia i bel ret i urn  o i n  ass i et memili i ki  penga i ruh  ting i kat under i pricing. Temuan pada  penelitian  ini  membuktikan  bahwa return  on  assset yang  dijadikan  pengukuran  profitabilitas berpeng i aruh  nega i tif  terh i adap  ting i kat und i erpricing. Arti i nya  terd i apat  pen i garuh  tid i ak  sea i rah  ant i ara retu i rn o i n ass i et deng i an ting i kat un i derpricning. Has i il pene i litian in i i sekal i igus menuj i ukkan bah i wa profit i abilitas ya i ng pengukurannya mengguna i kan retu i rn  o i n  asse i t dapat  ditangkap  sebagai  sinyal  positif  bagi  calon  investor  sehingga  mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusan. Pihak manajer dalam hal ini sukses menyebarkan informasi bahwa perusahaanya kelak akan menghasilkan profit di masa depan. Calon investor ak i an tert i arik ji i ka perusa i haan dap i at meng i hasilkan la i ba yan i g besa i r. Karen i a it i u perusa i haan ditunt i ut wa i jib memp i erhatikan la i ba b i ersih ya i ng diper i oleh da i ri a i set yan i g dimili i kinya, sehi i nggga har i ga saha i m yan i g ditawa i rkan pa i da saa i t perus i ahaan initi i al pub i lic offering akan tinggi. Semakin tinggi return on asset m i aka ak i an sema i kin ke i cil res i iko  ya i ng  aka i n  dih i adapi  ol i eh  inv i estor  sehingga  hal  ini  akan  menurunkan  tingkat underpricing perusahaan. has i il pene i litian i i ni ses i uai denga i n pen i elitian yan i g dila i kukan ol i eh (Permadi & Yasa, 2017), (Agustine  &  Sutrisno,  2019),  (Saefudin  &  Gunarsih,  2020)  ya i ng  menyat i akan  bahw i a  profita i bilitas berpengaruh terh i adap ting i kat un i derpricing.
Pengaruh Financial Leverage terhadap tingkat Underpricing saham Berdasarkan  h i asil  uji  stat i istik  u i ji  t  pada  tabel  12  variabel debt  to  equity  ratio memiliki  ting i kat signifik i ansi 0,452 leb i ih bes i ar da i ri ting i kat signifi i kansi 0,05 sehingga h i al i i ni berkibat H 4 ditolak dengan demikian variabel de i bt t i o equ i ity ra i tio ti i dak mempengaruhi tin i gkat underp i ricing. Hal ini menunjukkan sinyal yang diberikan oleh pihak manajer tidak semuanya digunakan oleh pihak calon investor. Dapat dilihat dari temuan penelitian ini yang meyatakan bahwa financial laverage yang diukur menggunakan de i bt t i o equ i ity ra i tio tidak berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham. D i ebt t i o eq i u i ity ra i tio yang digunakan dalam pengukuran financial leverage pada penelitian ini tidak berpegaruh  disebabkan  oleh  investor  tidak  menjadikan  utang  perusahaan  sebagai  tol i ak  uk i ur  dal i am
kepu i tusan invest i asi di pasar perdana. Invest i or le i bih tertarik untuk me i lihat prospek perusahaan dalam menjalankan bisnisnya. Utang perusahaan yang besar bisa saja digunakan sebagai penambahan bahan baku, memperbaiki stuktur modal, kegiatan ekspansi ke negara lain, pembelian alat baru yang dapat digunakan untuk memaksimalkan potensi produksi dan mendukung kegiatan ekspansi perusahaan. Hal ini  tentunya  sesuai  dengan  tujuan  awal  perusahaan  melakukan initial  public  offering menurut (Febriansyah et al ., 2020) salah satunya untuk memperbaiki struktur modal. Has i il peneli i tian in i i ses i uai de i ngan pen i elitian ya i ng dilak i ukan ole i h (Y. S. Lestari & Trihastuti, 2020), (Andari & Saryadi, 2020) Andari dan  Saryadi  (2019)  yan i g  menya i takan  ba i hwa fina i ncial  lever i age ti i dak  berpe i ngaruh  terha i dap  ting i kat underpri i cing.
Pengaruh Earning per Share terhadap tingkat Underpricing saham/ Berdas i arkan  has i il  u i ji  sta i tistik  u i ji  t  pad i a  tabel  12  vari i abel ear i ning  p i er  sh i are memiliki  tingkat signifi i kansi 0,003 leb i ih kecil da i ri tingkat sig i nifikansi 0,05 ya i ng mengakibatkan H 5 diterima maka dap i at disim i pulkan bah i wa vari i abel ear i ning p i er shar i e memiliki pengarih terh i adap tingk i at unde i rpricing. Ha i sil peneliti i an  in i i  menu i njukkan  bahw i a ear i ning  p i er  sh i are mem i pengaruhi  sec i ara  po i sitif  terh i adap  ting i kat unde i rpricing. Arti i nya ad i a hubu i ngan sear i ah ant i ara ear i ning p i er sha i re de i ngan tin i gkat unde i rpricing . Temuan penelitian ini mendukung teori signaling yang dapat digunakan unt i uk meng i atasi penila i ian yan i g rend i ah dari pihak investor terha i dap har i ga sah i am dala i m hal ini harga saham perdana, akibatnya pihak  perusahaan  sengaja  menyebarkan  berita  maupun  informasi  positif  sebagai  sinyal  bahwa perusahaannya  lebih  baik  dalam  hal  investasi  dan  pembagian  laba  per  lembar  sahamnya.  Sehingga apabila earning  per  share perusahaan  tinggi  berarti  perusahaan  memperoleh  laba  yang  banyak, perolehan  laba  ini  dapat  dibagikan  sebagai  deviden  untuk  para  pemegang  saham.  Dengan  demikian sema i kin ban i yak inve i stor ya i ng in i gin mem i beli sah i am ters i ebut aka i n men i yebabkan ha i rga saha i m sem i akin ting i gi. has i il pen i elitian in i i ses i uai denga i n pene i litian y i ang dilak i ukan ol i eh (Retnowati, 2013), (Ayuwardani & Isroah, 2018), (Irfandi et al., 2021) yan i g menyat i akan ba i hwa ea i rning p i er sha i re ber i pengaruh terh i adap ti i ngkat underpric i ing.

## KESIMPULAN
Reput i asi unde i rwriter tid i ak berp i engaruh signifik i an ter i hadap tingk i at unde i rpricing keti i ka perusa i haan IPO pa i da m i asa pan i demi. Rep i utasi audit i or ti i dak berpen i garuh signifi i kan ter i hadap ting i kat underp i ricing ket i ika peru i sahaan IPO  pa i da  m i asa  pandemi.  Prof i itabilitas  berpe i ngaruh  negatif  sig i nifikan  ter i hadap  tingk i at un i derpricing k i etika  peru i sahaan  IPO pa i da  ma i sa  pandemi. Fina i ncial  Leve i rage tidak  berpe i ngaruh sign i ifikan ter i hadap tin i gkat und i erpricing ketik i a perusah i aan IPO pad i a ma i sa pandemi. Ear i ni i ng p i er sha i re berp i enga i ruh  positif  signi i fikan  terha i dap  tin i gkat unde i rpricing keti i ka  perus i ahaan  IPO pad i a  mas i a pandemi. Keterbatasan pada penelitian ini yaitu data penelitian yang tidak terdistribusi secara normal, sehingga harus dilakukan metode penyembuhan data dengan cara trasnformasi data dan outlier yang mengakibatkan ada beberapa data yang dihapus. Hal ini berakibat pada jumlah data yang berkurang. Adjusted R 2 hanya  sebesar  0,109  atau  10,9%  yang  artinya  tingkat underpricing dipengaruhi  sebesar 10,9% oleh reputasi underwriter, reputasi auditor, return on asset, debt to equity ratio, dan earning per share .  Sementara  sisanya  89,1%  dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  yang  tidak  menjadi  objek  dalam penelitian ini.  Adapun saran untuk  peneliti selanjutnya adalah  menggunakan variabel keuangan dan non-keuangan yang mempengaruhi tingkat underpricing seperti operating profit margin, quick ratio, net profit  margin, persentase  penawaran  saham,  umur  perusahaan,  ukuran  perusahaan . dan  variabel keuangan maupun variabel non-keuangan lainnya. Investor yang tertarik melakukan investasi di pasar perdana dapat mempertimbangkan variabel return on asset dan earning per share karena variable ini berpengaruh  terhadap  tingkat underprcing perusahaan.Perusahaan  yang  ingin  menerbitkan  saham perdananya  lebih  berhati-hati  dalam  mengelola  aset  serta  mempertimbangkan  jumlah  saham  yang beredar hal ini dilakukan perusahaan agar dapat mengurangi tingkat underpricing perusahaan pada saat initial public offering di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustine, I., & Sutrisno, T. (2019). Analisis Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham : Studi Pada  Perusahaan  Yang  Melakukan  Initial  Public  Offering  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  Tahun 2016 – 2019.
Andari,  B.,  &  Saryadi.  (2020).  Pengaruh  Return  on  Asset  (Roa),  Debt  To  Equity  Ratio  (Der),  Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Jenis Industri Dan Reputasi Underwriter Terhadap Underpricing Saham Pada Perusahaan Ipo Di Bursa Efek Indonesia Periode (2016-2018). Jurnal Administrasi
Bisnis, 9(4), 496 – 506.
Arestantya,    ida  ayu  radha,  &  Wirajaya,  I.  gde  ari.  (2016).  Ukuran  Kantor  Akuntan  Publik  Sebagai Pemoderasi Pengaruh Auditor Switching Pada Kualitas Audit. Journal of Chemical Information and Modeling, 15.2(9), 1228 – 1254.
Ayuwardani,  R.  P.,  &  Isroah,  I.  (2018).  pengaruh  informasi  keuangan  dan  non  keuangan  terhadap underpricing harga saham pada perusahaan yang melakukan initial public offering (Studi Empiris Perusahaan  Go  Public  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2015).  Nominal, Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen, 7(1). https://doi.org/10.21831/nominal.v7i1.19781
Choriliyah, S., Sutanto, H. A., & Hidayat, D. S. (2016). Reaksi Pasar Modal Terhadap Penurunan Harga Bahan Bakar Minyak (BBM) Atas Saham Sektor Industri Transportasi Di Bursa Efek Indonesia. Journal Of Economic Education (JEE), V(1), 03.
CNBC 2021. BEI: Nilai IPO di 2021 Terbesar dalam Sejarah Pasar Modal diporeleh dari https://www.cnbcindonesia.com/market/20211230105050-17-303213/bei-ipo-di-2021- terbesar-dalam-sejarahpasar-modal
Erlina, I. P., & Widyarti, E. T. (2013). Analisis Pengaruh Current Ratio , EPS, ROA, DER, Dan Size Terhadap Initial  Return  Perusahaan  Yang  Melakukan  IPO.(Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Go  Public  Yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2008-2011).  Diponegoro  Journal  of  Management,  2(2),  1 – 13. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr
Febriansyah, E., Yulinda, A. T., Safirida, L., & Hamdani. (2020). Teori Investasi Manajer Portofolio (A. Ikhsan (ed.)). Medenetera.
Ghozali,  I.  (2018).  Ekonometrika  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  Program  IBM  SPSS  24  (9th  ed.).
Universitas Diponegoro
Hapsari, M. M. (2019). Analisis Determinan Underpricing Saham (Studi pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2016 – 2019). JIM FEB UB, 9. https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/download/7003/6042
Hartono, J. (2015). Teori portofolio dan analisis investasi (10th ed.). BPFE. Irfandi, M., Muljaningsih, S., & Asmara, K. (2021). Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Terhadap Underpricing Pada  Penawaran  Umum  Saham  Perdana  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Syntax  Idea,  3. https://doi.org/https://doi.org/10.36418/syntax-idea.v3i9.1491 IDX 2020. Prospektus perusahaan diperoleh dari https://www.idx.co.id/id/perusahaan- tercatat/prospektus
Kusnandar, D. L., & Bintari, V. I. (2020). Perbandingan Abnormal Return Saham Sebelum dan  Sesudah Perubahan Waktu Perdagangan Selama Pandemi Covid-19. Jurnal Pasar Modal Dan Bisnsis, 2(2), 195 – 202.
Lestari,  A.  H.,  Hidayat,  R.  R.,  &  Sulasmiyati,  S.  (2015).  Saham  Pada  Penawaran  Umum  Perdana  Di  Bei
Periode 2012-2014. Jurnal Administrasi Bisnis, 25(1), 1 – 9. https://media.neliti.com/media/publications/86144-ID-analisis-faktor-faktor-yang- mempengaruhi.pdf
Lestari,  Y.  S.,  &  Trihastuti,  A.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Reputasi  Underwriter,  Return  On Asset,  Return  On  Equity  dan  Financial  Leverage  Terhadap  Underpricing  Saham  Initial  Public Offering  (IPO)  pada  Pasar  Perdana  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2016.  Ekonomi Akuntansi, 5(1), 39 – 52.
Lismawati,  &  Munawaroh.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Underpricing  Saham  Pada Penawaran  Umum  Perdana  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntansi  Dan  Bisnis Krisnadwipayana, 2(2), 1 – 13. https://doi.org/10.35137/jabk.v2i2.35
Malfrita,  P.,  &  Sari,  A.  (2022).  Dampak  Pandemi  Covid-19  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Industri  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Penelitian  Ekonomi Akuntansi (JENSI), 6(1), 54 – 62. https://doi.org/https://doi.org/10.33059/jensi.v6i1.4849
Morris, R. D. (1987). Signalling, Agency Theory and Accounting Policy Choice. Accounting and Business Research, 18(69), 47 – 56. https://doi.org/10.1080/00014788.1987.9729347
Musfiroh,  L.  (2021).  Perinsip  dasar  laporan  keuangan.  In  IAIN  Jember.  IAIN  Jember. http://digilib.uinkhas.ac.id/2745/1/buku diktat auditing 1.pdf Nasution,  R.  Y.  (2017).  Pengaruh  Reputasi  Underwriter,  Reputasi  Auditor,  Profitabilitas,  Financial Leverage, Dan Earning Per Share (Eps) Terhadap Tingkat Underpricing Pada Perusahaan Pada Saat  Initial  Public  Offering  (Ipo)  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun  2010-2015.  Universitas Sumatra Utara.
Otoritas  Jasa  Keuangan  Republik  Indonesia  (2021).  Peraturan  OJK  No.7/POJK.04/2021  mengenai kebijakan dalam menjaga
Otoritas  Jasa  Keuangan  Republik  Indonesia  (2021)  Surat  edaran  yang  diterbtkan  oleh  Otoritas  Jasa Keuangan RepublikIndonesia Nomor 20/ SEOJK.04/2021 pada 10-08-2021 mengenai kebijakan stimulus dan relaksasi ketentuan terkait perusahaan publik dalam menjaga kinerja dan stabilitas pasar modal akibat penyebaran Corona Virus Disease 2021
Pamungkas,  I.  D.  (2013).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Financial  Leverage  ,  Persentase Penawaran  Saham,  Umur  Perusahaan,  Reputasi  Penjamin,  Reputasi  Auditor  Terhadap  Initial Return. Ilmu Pengetahuan Dan Teknologi, 25 no 2, 41 – 49. https://doi.org/https://dx.doi.org/10.31941/jurnalpena.v25i2.100
Permadi,  P.  K.  A.  R.,  &  Yasa,  G.  W.  (2017).  Reputasi  Auditor  Sebagai  Pemoderasi  Pengaruh  Informasi Keuangan  dalam  Prospektus  Pada  Tingkat  Underpricing  Penawaran  Saham  Perdana.  E-Jurnal Akuntansi, 21(3), 1963 – 1992.
Pitaloka, H., Umar, A. U. A.  Al, Hartati, E. R., & Fitria, D. (2020). The Economic Impact of the Covid-19 Outbreak :
Evidence from Indonesia. Jurnal Inovasi Ekonomi, 5(3), 71– 76. https://doi.org/10.22219/jiko.v5i3.11889 Prastica, Y. (2012). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing Pada Saat Penawaran Umum Saham Perdana. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, 1(4), 99 – 105.
https://doi.org/http10.33508/JIMA.V1I2.224
Retnowati, E. (2013). Analisis Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Penawaran Umum Perdana ( IPO ) Di Bursa Efek Indonesia ( BEI ). Universitas Negeri Semarang.
Republika 2020 Menata Biaya Pasca-Ramadhan di Masa Pandemi https://www.republika.id/posts/6996/menata-biaya-pasca-ramadhan-di-masa-pandemi
Riyadi, R., Sjahruddin, & Fahtoni, A. F. (2014). Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Profitabilitas terhadap Underpricing Saham pada Penawaran Umum Perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009-2012. Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 1(1).
Roslita, E., & Hartono, A. (2017). Pengaruh Investment Opportuunity Set, Profitabilitas Solvabilitas, dan Likuiditas Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. Esensi, 20(3), 153 – 167.
Rustam, A., Adiningrat, A. A., & Adil, M. (2018). Penerapan Praktisi Jasa Audit. In LPP Unismuh Makassar (pertama, Vol. 1). LPP Unismuh Makassar.
Saefudin,  S.,  &  Gunarsih,  T.  (2020).  Apakah  Faktor  Eksternal  Memprediksi  Underpricing  Lebih  Baik Dibandingkan  Faktor  Internal?  Studi  Initial  Publik  Offering  Di  Bei  Tahun  2009-2017.  JMBI UNSRAT (Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Inovasi Universitas Sam Ratulangi)., 7(1), 35 – 51. https://doi.org/10.35794/jmbi.v7i1.28178 Sari, M. K. (2020). Analisis Laporan Keuangan. 1 – 16. https://anyflip.com/dupvd/lpay
Siswanto,  E.  (2021).  Manajemen  Keuangan  Dasar  (Cetakan  I).  Universitas  Negeri  Malang. http://manajemen.fe.um.ac.id/wp
content/uploads/2021/06/Buku-Ajar-Manajemen-
Keuangan-Dasar-E-BOOK.pdf
Siregar, Y. L. V. (2020). Fenomena Underpricing Saham Pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering ( Ipo ) di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2019. Universitas Lambung Mangkurat.
Sulistiawati,  E.,  Murtatik,  S.,  Cahyani  Pangestuti,  D.,  &  Korespondensi,  P.  (2021).  Analisis  Prospektus Informasi Dan Inflasi Terhadap Underpricing Saham Di Bei. KORELASI Konferensi Riset Nasional Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi, 2(2), 2021 – 1199.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi (Pertama). Kansius.
Verdiana, K. A., & Utama, I. M. K. (2013). Pengaruh Reputasi Auditor, Disclosure, Audit Client Tenure Pada Kemungkinan Pengungkapan Opini Audit Going Concern. E-Jurnal Akuntansi, 5(3), 530 – 543. https://ojs.unud.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/7419/5668
Winarsih, Y. (2016). Pengaruh Reputasi Underwriter , Reputasi Auditor , Debt To Equity Ratio ( DER ) Dan Return On Asset ( ROA) Terhadap Underpricing Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offering ( IPO ) Di BEI Periode 2010-2013.
Yunitawati, H. (2020). Pengaruh Informasi Keuangan Dan Non Keuangan Terhadap Tingkat Underpricing (Studi  pada  Perusahaan  yang  Melakukan  Initial  Public  Offering  (IPO)  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2014-2016). Universitas Lambung Mangkurat.