INTERNET FINANCIAL REPORTING  (IFR) DAN PENGARUHNYA TERHADAP COST OF EQUITY CAPITAL (COE)
Lilis Endang Wijayanti Fakultas Ekonomi Universitas Teknologi Yogyakarta e-mail: lilissendang@gmail.com
Reschiwati Fakultas Ekonomi Universitas Persada Indonesia Y.A.I Jakarta e-mail: echireschiwati@yahoo.com
Abstract: This study examines the effect of disclosing financial information in the form of financial reporting  via  the  internet  on  the  cost  of  equity  capital.  Transparent  disclosure  of  financial information will reduce information asymmetry, thus reducing the cost of capital. The research was conducted on companies that went public on the IDX and made disclosure of financial information throughout the year 2009-2010. The number of samples of 154 companies was determined using purposive  sampling  technique.  The  results  showed  that  Internet  Financial  Reporting  had  a significant negative effect on the cost of equity capital.
Keywords: Internet Financial Reporting, Cost of Equity Capital.

## Pendahuluan
Beaver   (1968)   menyatakan   b a h w a   satu   manfaat   besar   dari   internet   bagi perusahaan adalah  untuk mengungkapkan informasi  yang sebanyak mungkin sehingga investor  a k a n   mampu  membedakan  mana  perusahaan  yang  baik  dan  m a n a p e r u s a h a a n   yang  buruk.  Para  pakar  investasi  menyebut  era  sekarang  ini  adalah era  investasi  tanpa  dibatasi    ruang  dan  waktu.  Bisnis  telah  hidup  selama    24  jam sehingga  setiap    orang  dapat  saling  terhubung  dan  bertukar  informasi  dengan  yang lainnya dimanapun dan kapanpun.
Internet  menawarkan  suatu  bentuk  pengungkapan  unik  yang  akan  menjadi media bagi perusahaan dalam menyediakan informasi kepada masyarakat secara  luas
dan    secepat  mungkin  (Abdelsalam et  al ,  2008).  Berdasarkan  kepada  hal    tersebut muncul  suatu  media  tambahan  dalam  penyajian  laporan  keuangan    yaitu  melalui internet  atau website yang  dikenal    dengan  istilah Internet  Financial  Reporting (IFR) yang  mencakup  laporan  keuangan  komprehensif,  termasuk  di  dalamnya footnotes , bagian  laporan  keuangan, financial  highlights dan  ringkasan  laporan  keuangan (Ettredge et al ., 2000).
Pengungkapan informasi pada website adalah  suatu usaha yang dilakukan oleh perusahaan untuk mengurangi asimetri informasi antara perusahaan dengan pihak luar. Pengungkapan  informasi  pada website merupakan  suatu  sinyal  dari  perusahaan  pada pihak  luar,  terutama  mengenai  informasi  yang  dapat  dipercaya  dan  akan  mengurangi ketidakpastian mengenai prospek perusahaan yang akan datang (Wolk et al ., 2000).
Isu  yang  fundamental  dalam  perdebatan  tentang  laporan  perusahaan  adalah manfaat yang didapat perusahaan  dari  pengungkapan informasi melalui internet,  yaitu melalui  penurunan cost    of    equity    capital .    Mangena et    al. (2010)  menyatakan bahwa pandangan umum yang diungkapkan oleh para akademisi dan badan akuntansi serta  regulator  adalah  bahwa  peningkatan  pengungkapan  dapat  menurunkan cost  of equity  capital .  Logika  dari  pandangan  ini  berasal  dari  teori  yang  menyarankan  bahwa pengungkapan  yang  lebih  besar  mengurangi  asimetri  informasi  antara  manajer  dan investor.    Botosan    (1997)    menyatakan    bahwa    penelitian    teoritis    mendukung hubungan  negatif  antara  tingkat  pengungkapan  dan cost  of  equity  capital. Semakin besar    tingkat   pengungkapan,   semakin    rendah cost   of    equity    capital .  Atau sebaliknya  laporan  tahunan  yang  mempunyai  indeks disclosure rendah  akan berdampak pada meningkatnya cost of equity capital . Cost of equity capital perusahaan juga dipengaruhi oleh beberapa variabel lain, selain pengungkapan informasi.
Penelitian  yang  dilakukan oleh  Botosan (1997), Khomsiyah dan Susanti (2003), Juniarti  dan  Yunita  (2003),  Maysar  (2008)  serta  Francis et  al. (2008)  yang  menemukan adanya hubungan   negatif   antara   tingkat   pengungkapan   dan cost of equity capital (COE) . Fokus  dari  penelitian  ini  terletak  pada  dampak  praktek  IFR  pada  COE  karena praktek IFR merupakan bentuk pengungkapan suka rela yang  akan mengurangi asimetri informasi  antara  perusahaan  dan  pemegang  saham,  dengan  demikian  perluasan pengungkapan  melalui  internet  ini  diharapkan  akan  mengurangi  COE  dan  akan berdampak  pada peningkatkan nilai perusahaan di mata pihak eksternal.
Review Literatur & Hipotesis

## Internet Financial Reporting (IFR )
Internet  Financial  Reporting  (IFR  ) adalah  pemasukan  informasi  keuangan perusahaan  melalui  Internet  atau  situs  web.  Pelaporan  keuangan  di  internet  atau pelaporan  keuangan  di  internet  menjadi  trend  utama  seiring  dengan  perkembangan teknologi  internet.  Bisnis  dapat  mempublikasikan  informasi  keuangannya  melalui  media internet  dengan  jangkauan  khalayak  yang  lebih  luas  dan  global,  lebih  cepat  dan  lebih murah.  Laporan  keuangan  yang  biasanya  dicetak  melalui  Internet  memungkinkan pengguna  mendistribusikan  laporan  keuangan  dengan  lebih  cepat  karena  tampilan teknologi  Internet  saat  ini  dan  akses  yang  lebih  mudah.  Artinya  dengan  media  internet perusahaan  dapat  memanfaatkan  kegunaan  teknologi  ini  untuk  lebih  terbuka  dalam melaporkan laporan keuangannya karena adanya aspek keterbukaan teknologi internet.
Penelitian di Indonesia masih berfokus pada faktor- faktor yang mempengaruhi praktek IFR seperti penelitian  yang dilakukan   Suripto (2006); Chandra (2008); Fitriana (2009);  Chariri  dan  Lestari  (2005),  dan  Machmudin et  al.  ( 2010).      Machmudin et  al .
(2010),  merupakan  penelitian  yang  terbaru  dan  yang  paling  komprehensif  mengenai IFR di Indonesia,   menemukan bahwa   rata rata  IFR pada perusahaan  yang terdaftar di  BEI  masih  rendah.  Selain  itu,  penelitian  tersebut  juga  mengidentifikasi  ukuran perusahaan, multi-listing ,  laju  pertumbuhan ,  leverage dan  total blockholder sebagai variabel-variabel yang berpengaruh signifikan terhadap IFR.

## Cost of Equity Capital
Cost  of  Equity  Capital adalah  bagian  yang  harus  dikeluarkan  oleh  perusahaan  untuk memuaskan  investornya  pada  tingkat  risiko  tertentu  (  Riyanto  ,1996).    Sedangkan menurut  Mangena  et  al.,  (2010)  Cost  of  equity  capital  merupakan  perhitungan  tingkat diskonto  yang  dikenakan  pada  saham  perusahaan  oleh  pelaku  pasar  berdasarkan estimasi arus kas masa depan perusahaan untuk menentukan harga saham saat ini . Menurut    Mardia  (2002) cost  of  equity  capital adalah  biaya  yang  diterbitkan  untuk membiayai  sumber  pendanaan.  Cost  of  equity  capital    dihitung  berdasarkan  sumber pendanaan  jangka  panjang,  yaitu:  (1)  utang  jangka  panjang,  (2)  saham  preferen,  (3) saham biasa, (4) laba ditahan. Nilai hutang jangka panjang adalah nilai sekarang hutang setelah  pajak  untuk  memperoleh  dana  jangka  panjang  dari  pinjaman.  Nilai  saham preferen  adalah  dividen  tahunan  atas  saham  preferen  dibagi  hasil  penjualan  saham preferen.  Biaya  modal  saham  biasa  adalah  tarif  yang  digunakan  investor  untuk mendiskontokan  dividen  yang  diharapkan  akan  diterima  di  masa  depan,  sering  disebut sebagai biaya ekuitas.
Juniarti  dan  Yunita  (2003)  menguji    pengaruh  tingkat  pengungkapan  terhadap biaya  ekuitas  dan  signifikansi  pengaruh  tersebut  pada  perusahaan  yang  sahamnya tergolong sebagai saham bluechip dan non bluechip, d engan menggunakan teori sinyal
Pengujian  tersebut  mendapatkan  hasil  bahwa  Laporan      keuangan      yang      tidak memberikan   pengungkapan    yang memadai akan dipandang oleh  sebagian investor sebagai laporan keuangan yang berisiko. Hasil penjujian ini juga membuktikan adanya pengaruh  yang  signifikan  antara  tingkat  pengungkapan  dengan cost  of  equity  capital (COE).  Botosan  (1997),  Khomsiyah  dan  Susanti  (2003),  Maysar  (2008)  serta  Francis et.al.  (2008)  juga  menemukan adanya hubungan negatif antara tingkat pengungkapan  terhadap cost of equity capital (COE).
Internet Financial Reporting dan Cost of Equity Capital
Praktek internet  financial  reporting yang  dilakukan  perusahaan  muncul  karena adanya  asimetri  informasi  antara  perusahaan  dan  pihak  luar.  Asimetri  informasi  ini timbul  ketika  manajer  perusahaan  lebih  mengetahui  informasi  internal  dan  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  dibandingkan  pemegang    saham    dan stakeholders lainnya.    Adanya    kondisi    tersebut    maka  investor  akan  berusaha melindungi  diri  mereka  dengan  memberikan  nilai  yang  kurang  baik  untuk  perusahaan. Untuk  itu  perusahaan  berupaya  untuk  mengurangi      asimetri      informasi      tersebut dengan      memberikan      kemudahan  investor  dalam  memperoleh  informasi  yang dibutuhkan.
Perusahaan  menggunakan  layanan  internet  sebagai  salah  satu  solusinya. Diharapkan  dengan  cara  ini  akan  memperkecil  asimetri  informasi  yang  nantinya  akan meningkatkan  likuiditas  pasar  saham  yang  pada  akhirnya  akan  berujung  pada penurunan cost  of  equity  capital yang  ditanggung  perusahaan,  dengan  demikian semakin  tinggi  level  pengungkapan  informasi  yang  dilakukan  perusahaan  secara  suka rela  melalui  internet  maka  semakin  rendah cost  of  equity  capital yang  ditanggung perusahaan.
Tipe  dari  pengungkapan  informasi  yang  disajikan  oleh  perusahaan  di website juga  akan  mempengaruhi cost  of  equity  capital .  Semakin  rinci  suatu  informasi  yang dipublikasikan  di website pribadi  perusahaan  maka  semakin  mudah  bagi  pihak-pihak yang  berkepentingan  untuk  mendapatkan    informasi  yang  dibutuhkan.  Adanya kemudahan informasi yang dapat di akses kapanpun dan dimanapun inilah yang nantinya akan  menurunkan cost  of  equity  capital perusahaan.  Informasi  keuangan  dan  non keuangan  yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan  dapat  memberikan  sinyal  yang  positif bagi  investor  karena  dengan  publikasi  tersebut  akan  memudahkan  investor  dalam mengambil  keputusan  investasi.    Investor menilai    jika    suatu perusahaan mempublikasikan    informasi  keuangan  dan  non  keuangan  secara  lengkap  maka perusahaan  tersebut  dinilai  baik  sehingga  akan  menaikkan return yang  diharapkan meskipun  dengan  tingkat  resiko    yang  lebih    besar  juga.    Adanya    spekulasi    investor tersebut  maka  akan mempengaruhi tinggi rendahnya cost of equity capital . Berdasarkan
uraian  diatas  maka  penulis  kerangka  pemikiran  dan  merumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
H1:  Praktek internet  financial  reporting berpengaruh  secara  positif signifikan terhadap penurunan cost of   equity capital.
H2: Tingkat pengungkapan informasi di website perusahaan berpengaruh secara positif signifikan  terhadap penurunan cost of equity capital.

## Metode

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  dalam Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  tahun  2009  sampai  dengan  tahun  2010.  Sampel    yang digunakan    dalam    penelitian    ini    dipilih    dengan    metode purposive sampling dengan kriteria  yaitu    (1)  Perusahaan  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  tahun  2009 sampai  2010;  (2)  Perusahaan  yang  mengungkapan  IFR  dan  tidak  termasuk  perusahaan sektor finance ;(3)  Perusahaan  menerbitkan  laporan  keuangan  atau annual  report yang lengkap  pada  saat  periode  pengamatan;  (4)  Perusahaan  memiliki  data  yang  lengkap untuk semua penilaian  variabelnya;(5)Tidak memiliki ekuitas negatif  karena diindikasikan perusahaan yang memiliki ekuitas negatif mengalami penurunan kinerja perusahaan.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
a.  Cost of Equity
Variabel    dependen    dalam    penelitian    ini    adalah cost    of  equity  capital, dalam      mengestimasi cost      of      equity      capital perusahaan  digunakan  model Ohlson.  Botosan  (1997)  memakai  model  Ohlson  untuk  mengestimasi  biaya  modal ekuitas.
Cost  of  Equity  Capital dalam  penelitian  ini  dihitung  per  tahun  yaitu  COE tahun  2009  dan  COE  tahun  2010.  Dengan  menggunakan  harga  saham  penutupan akhir  tahun  selama  tahun  pengamatan.  Perhitungan cost  of  equity  capital dalam penelitian ini menggunakan rumus dari Hail dan Leus (2005) (dalam Rezki dan Siti, 2009) adalah sebagai berikut:
COE =                x Growth t + 2 ……….. (1)
Keterangan:
Growth  t  +  2  = ………..  (2)
COE                  = Cost of equity capital
EPS t-1   =  Laba  per  lembar  saham  sebelum  tahun  penelitian EPS t+1             = Laba per lembar saham 1 tahun berikutnya
EPS t+2             = Laba per lembar saham 2 tahun berikutnya Pt =  Harga  saham  periode  t  (Harga  saham  pada  saat tahun penelitian)

## b.  Internet Financial Reporting
Variabel      independen      dalam      penelitian      ini      adalah internet  financial reporting dan  tingkat  pengungkapan  informasi  di website .  Perusahaan  dianggap menerapkan internet  financial  reporting jika  perusahaan update informasi  pada website perusahaan  yang  dapat  diakses.  Penilaian  menggunakan  variabel dummy , jika perusahaan menerapkan internet financial reporting maka nilainya 1 dan jika tidak maka nilainya 0.
c.  Tingkat Pengungkapan Informasi di Website
Indeks  tipe  pengungkapan  informasi  di website perusahaan  menggunakan indeks  pengungkapan  yang  dikembangkan  oleh  Lymer et  al .  (1999).  Indeks pengungkapan  tersebut  terdiri  dari  empat  aspek  yaitu;  informasi  keuangan perusahaan,  ketepatan  waktu,  penggunaan  teknologi  dan  layanan  pengguna.  Dari
keempat  aspek  pengungkapan  informasi  di website terdapat  28  item  yang digunakan.
Penilaian  pengungkapan  informasi  di website dilakukan  dengan    cara membandingkan  pengungkapan  informasi    yang  dilakukan  perusahaan  dengan jumlah maksimum pengungkapan informasi yang seharusnya dilakukan perusahaan untuk setiap aspek pengungkapan informasi di website yang  terdiri  dari  aspek  isi, ketepatan  waktu, pemanfaatan teknologi dan layanan pengguna.
Penilaian  menggunakan content  analysis yaitu  dengan  mengkodifikasi tulisan  kedalam  berbagai  kategori.  Setiap  item  diberi  nilai  1    jika  semua    item informasi  dari  masing-masing aspek yang ditentukan dalam penilaian diungkapkan oleh  perusahaan  di website ,  dan  nilai  0  jika  item  informasi  yang  ditentukan  dari masing-masing  aspek  tidak  diungkapkan  perusahaan  di website .  Selanjutnya  skor dari  setiap  item  dijumlahkan  untuk  memperoleh  keseluruhan  skor  untuk  setiap perusahaan.
Rumus  yang  digunakan  merupakan  rumus  yang  dibuat oleh  Hanifa  R.M  dan Cooke  (2005)  yang  dalam  penelitiannya  digunakan  untuk  mengukur sustainability report . Rumus perhitungan tingkat pengungkapan informasi di website adalah sebagai berikut:

## Data
Data    pendukung    yang    digunakan    dalam    penelitian    ini    adalah data-data sebagai berikut; tanggal publikasi laporan keuangan di website perusahaan, harga  saham,  jumlah  ekuitas  perusahaan  dan  website  perusahaan.  Data  untuk menentukan  perusahaan  yang  menerapkan internet  financial  reporting dan  tingkat pengungkapan  informasi  di website diperoleh  melalui www.idx.co.id .dan website perusahaan.  Adapun  untuk  laporan  keuangan, annual  report ,  harga  saham,  laba  per lembar  saham  dan  laporan    suka    rela    diperoleh    juga    melalui www.idx.co.id dan website perusahaan. Sumber data penelitian ini diperoleh dari:
a.    Indonesia Stock Exchange (ISX)
b. Website perusahaan
c.    Yahoo Finance
d.   Berbagai artikel, buku, dan beberapa penelitian terdahulu.
r α =
= =

## Cost of Equity Capital
Konstanta Koefisisen Regresi IFR TPIW = =

## Internet Financial Reporting
Tingkat pengungkapan informasi di website.

## Hasil dan Pembahasan
Pengujian   hipotesis   dilakukan   menggunakan   regresi   berganda.   Model persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Model 1:
r = α+     IFR +     TPIW+ e Keterangan:

## Analisis Regresi Berganda
Penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  non  financial  yang  terdaftar  di BEI  pada  tahun  2009-2010  dan  melaporkan  laporan  keuangannya  melalui internet. Jumlah sampel dalam penelitian ini sebanyak 154 perusahaan.
Berdasarkan  pengujian  regresi  menggunakan  persamaan  regresi  sebagai berikut:

## r = 0.072 -              IFR +              TPIW + e
Didapatkan  nilai konstanta  sebesar  0.027  dengan  koefisien  regresi untuk  variabel IFR sebesar  -0.140  dan  koefisien  regresi  tingkat  pengungkapan  informasi  di website sebesar  0.001.  Hasil  pengujian  hipotesisnya  akan  dibahas  di  bagian  3  di  uji  hipotesis pada point t- test.

## Koefisien Determinasi ( )
Menggunakan   uji   regresi   linier   berganda   dianalisis   pula   besarnya koefisien  determinasi  ( ).  Analisis  koefisien  determinasi  digunakan  untuk melihat besarnya  pengaruh  variabel  independen  ( internet  financial  repoting dan  tingkat pengungkapan  informasi  di website perusahaan)  terhadap  variabel  dependen  ( cost  of equity  capital ).  Namun  karena mengandung  kelemahan  selanjutnya      digunakan
Adjusted .      Hasil      pengujian      menunjukkan      bahwa Adjusted sebesar  0.104
atau  10.4%,  jadi  dapat  dikatakan  bahwa;    besar-kecilnya cost  of  equity  capital dipengaruhi  oleh internet  financial  repoting dan  tingkat  pengungkapan  informasi  di website perusahaan  sebesar  10,4%,  sedangkan  selebihnya  sebesar  89.6%,  besar kecilnya cost  of  equity  capital dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain.  Berikut  tabel  hasil analisis koefisien determinasi;

## Uji Signifikansi Berganda (Uji Statistik F)
Pengujian secara berganda dilakukan untuk menunjukkan apakah semua variabel yang digunakan dalam model regresi mempengaruhi secara signifikan terhadap COE. Penelitian ini menggunakan ANOVA atau F test untuk menguji ketepatan model dengan tingkat signifikansi 5% atau derajat kebebasan ( degree of fredom ) sebesar 95%.
Berdasarkan  Tabel  2.  diketahui  nilai  signifikansi  sebesar  0,000,  dari  hasil  tersebut    dapat disimpulkan  bahwa  terdapat    pengaruh    yang  signifikan  secara  bersama-sama  antara pengungkapan IFR dan TPIW karena nilai signifikansinya lebih kecil dari 0,05 (5%).

## Uji parsial (t Test)
Untuk  pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  parsial  t test. Uji parsial t test pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen. Berdasarkan    hasil    pengujian    dengan    menggunakan    alat    analisis  regresi  linear berganda diperoleh hasil sebagai berikut:
Berdasarkan  hasil  uji  t  test  maka  terbukti  bahwa  kedua  hipotesis  yang  diuji  dalam penelitian ini dapat diterima. Hipotesis pertama yang menyatakan bahwa internet financial reporting  mempengaruhi cost  of  equity mempunyai  nilai  t  sebesar-4,516  dengan  tingkat signifikansi 0,000.
Hal  itu  berarti  bahwa  perusahaan  yang  mengungkapkan  informasi  keuangan melalui  internet  akan  menanggung  cost  of  capital  yang  lebih  rendah  daripada perusahaan  yang  tidak  mengungkapkan  informasi  keuangan  melalui  internet.    Hal ini   menjadi   bukti   bahwa   pengungkapan   informasi   keuangan melalui internet dapat menurunkan cost of equity yang ditanggung perusahaan.
Hipotesis kedua menyatakan bahwa tingkat pengungkapan informasi keuangan melalui internet mempunyai nilai t sebesar 2,463 dengan nilai signifikansi   0,015.   Hal tersebut   berarti   bahwa   semakin    banyak   informasi keuangan yang diungkapkan melalui internet, maka semakin tinggi cost of capital nya.
Hasil  penelitian    menunjukkan  bahwa praktek  internet  financial  reporting berpengaruh  negatif  terhadap  COE  baik  pada  saat  diuji  di  model  regersi  linier  1 maupun  model  regresi  linier  2.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  praktek IFR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  maka  akan  semakin  baik  penilaian  investor terhadap perusahaan. Penilaian yang baik terhadap investor ini yang akan mengurangi asimetri  informasi  informasi  antara  keduanya.  Dengan  demikian  akan  menaikkan likuiditas pasar saham dan akan menurunkan cost of equity capital .
Pengungkapan  informasi  perusahaan  ini  akan  meningkatkan  distribusi probabilitas  dari  hasil  yang  diharapkan  investor  dengan  mengurangi  ketidakpastian yang    berhubungan    dengan    pengembalian    tersebut.    Sehingga  akan  meningkatkan kinerja  perusahaan  di  mata  investor  yang  akan  membuat  investor  tertarik  untuk menginvestasikan  dana  di  perusahaan.  Kondisi  seperti  inilah      yang      nantinya      akan mengurangi   biaya   modal   yang   ditanggung perusahaan.
Tingkat  pengungkapan  informasi  di  website  perusahaan  yang  diuji  secara keseluruhan    ternyata    tidak  memiliki    hubungan    yang    negatif    terhadap cost    of equity capital . Pada saat dilakukan uji parsial terhadap tingkat pengungkapan informasi di website perusahaan  juga  menunjukkan  tidak  adanya  hubungan  negatif  terhadap COE.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin  banyaknya  informasi  yang  disajikan, ketepatan  waktu,  pemanfaatan  teknologi  dan  layanan  pengguna  yang  ada  di website perusahaan  belum  mampu  menurunkan cost  of  equity  capital perusahaan.  Semakin banyak  atau  tepat  waktu  penyampaian  informasi  di website belum  mampu mempengaruhi  besar  kecilnya cost  of  equity  capital yang  ditanggung  perusahaan.
Perusahaan  belum  mampu  membedakan  mana    informasi    yang    seharusnya    di publikasikan    dan    yang    tidak    kepada  investor  sehingga  investor  banyak  merespon sebagian  informasi  yang  dipublikasikan  tersebut  negatif.  Adanya  respon  yang  negatif tersebut  kinerja  perusahaan  dianggap  jelek  sehingga  investor  mengharapkan keuntungan  yang  lebih  besar  namun  disisi  lain  perusahaan  berupaya  meminimalkan laba investasi sehingga pengungkapan informasi di website belum mampu mengurangi cost of equity capital yang ditanggung perusahaan.

## Simpulan dan Saran

## Simpulan
Penelitian   ini   dilakukan   untuk   menguji   pengaruh   praktek internet financial  reporting dan  tingkat  pengungkapan  informasi  di website terhadap cost  of equity  capital .    Berdasarkan  analisis  data  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan bahwa
a.      Praktek internet      financial      reporting berpengaruh      negatif      dan      signifikan terhadap cost  of    equity  capital .  Semakin    tinggi  perusahaan    memperbaharui website pribadinya  atau  dengan  kata  lain  semakin  tinggi  perusahaan  melakukan praktek internet  financial  reporting maka    akan  semakin  rendah cost  of  equity capital yang ditanggung oleh    perusahaan.
b.  Tingkat  pengungkapan  informasi  di website perusahaan  dinilai  secara  keseluruhan terbukti  berpengaruh  positif  dan  signifikan  pada  level  5%.  Semakin  tinggi pengungkapan informasi di website perusahaan maka cost of equity capital yang ditanggung perusahaan semakin besar pula.

## Saran
a.    Untuk penelitian  berikutnya sebaiknya  Instrumen penelitian  tentang  tingkat
pengungkapan  informasi    di website perusahaan  dibuat  tanpa    memberikan bobot  yang  berbeda  berdasarkan  derajat  kerincian  informasi  yang  diungkapkan oleh perusahaan sampel.
b.    Pada penelitian  berikutnya sebaiknya jangan  terdapat  unsure     subjektifitas peneliti pada saat melakukan tahap check list item-item dari kriteria pengungkapan informasi.

## Reference
Abdelsalam,  O.H.,  El-Marsy,  Ahmed.  2008.  The Impact  of   Board  Independence and Ownership Structure On The TimelinessOf Corporate Internet Reporting of Irish-Listed Companies. Managerial Finance, Vol. 34 No. 12, pp. 907-918
Aly,  Doaa.,  Simon,  Jon.,  and  Hussainey,  Khaleed.  2009.  Determinants  Of  Corporate Internet Reporting: Evidence From Egypt. Managerial  Auditing Journal, Vol. 25 No. 2, pp. 182-202.
Andrikopoulos,  Andreas.  2007.  Financial  Reporting  Practices  On  The  Internet: The Case Of Companies Listed In The Cyprus Stock Exchange. Panteion University of  Social  and  Political  Sciences ,  Department  of  International  and  European Studies, Athens, Greece.
Ashbaugh,  H.,  K.  Johnstone,  and  T. Warfield.  1999.  Corporate  Reporting  on  the Internet. Accounting Horizons 13(3): 241-257.
Badan Pengawas Pasar Modal. 2006. Peraturan Nomor KEP-134/BL/2006 . Jakarta Botosan,   C.   A.   1997.Disclosure   Level   and   The   Cost   of   Equity   Capital. The Accounting Review , Vol. 72 No.3 ,pp 323-349.
Beaver,      W.H.      1968.The      Information      Content      of      Annual      Earnings Announcements. Journal of AccountingResearch ,Vol.  6 No.3,pp  67-92
Chandra,  Aulia  Putri.  Ayu  Liana.  2008.  Faktor-  Faktor  yang  mempengaruhi
Pencantuman  Pelaporan  Keuangan  di Website  Perusahaan  (Internet Financial Reporting) .Skripsi , Program Sarjana Fakultas Ekonomi UniversitasDiponegoro
Chariri, Anis dan Lestari, Hanny Sri. 2005. Analisis Faktor –Faktor yang Mempengaruhi Pelaporan  Keuangan  di  Internet  (Internet  Financial  Reporting)  dalam  Website Perusahaan. Skripsi , Program Studi Akuntansi Universitas Diponegoro.
Debreceny,  R.,  Gray,  G.L.,  &  Rahman,  A.  2002 . The  Determinants  of  Internet Financial Reporting. Journal of Accounting and Public Policy , Vol.21,pp  371- 394.
Espinosa,   Monica;   Tapia,   Mikel   &   Trombetta,   Marco.   2008.   Dislosure   and
Liquidity in Driven Orders Market; Empirical Evidence From Panel Data.
Investigacioness Economicas Vol XXX11 No. 3 pp. 339-370.
Ettredge,  M.,  V.  J.  Richardson,  and  S.  Scholz.  2002.  Dissemination  of  Information  for Investors    at    Corporate    Web    sites. Journal    of    Accounting    and    Public Policy , Vol. 21 pp. 357-369.
Ezat, A, El-Masry, A. 2008. The Impact of Corporate Governance on The Timeliness of Corporate  Reporting  By  Egyptian  Listed  Companies. Managerial  Finance Vol.31 No.12 pp. 848-867.
Fitriana,  Meinar  Rakhma.  2009.  Analisis  Pengaruh  Kompetisi  dan  Karaktristik perusahaan  terhadap  LuasPengungkapan  Informasi  Keuangan  dalam Website
Perusahaan. Skripsi ,    Program    Sarjana    Fakultas  EkonomiUniversitas Diponegoro
Fisher,  Richard.,  Oyelere,  Peter.,  and  Laswad,  Fauzi.  2004.  Corporate  Reporting On The  Internet  Audit  Issues  And  Content  Analysis  Of  Practices. Managerial Auditing Journal, Vol. 19 No. 3, pp. 412-439.
Francis,  J.  R.,  Khurana,  I.K.,  &  Pereira,  R.  2005.  Disclosure  Incentives  and  Effects on Cost  of  Equity  Capital  Around  The  World. The  Accounting  Review ,  Vol.80 No.4, pp. 1125-1162
Francis, J., Nanda, D., Olsson,  P., 2008. Voluntary disclosure, information quality, and costs of capital. Working paper, Duke University.
Gulo, Yamatuho. 2000. Analisis Efek Pengungkapan Sukarela dalam Laporan Tahunan Terhadap  Cost  of  Equaty  Capital  Perusahaan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , April 2000.
Hanifa,  R.M.,  dan  Cooke,  2005,  The  Impact  of  Culture  and  Government  on Corporate  Social  Responsibility, Journal  of  accounting  and  Public  Policy, 24:391-430/.
Ismail,      Tariq      H.      2002.    An      Empirical      Investigation      of      Factors      Influencing
Voluntary  Disclosure  of  Financial  Information  on  the  Internet  in  the  GCC Countries. Working Paper Series .
Juniarti , Yunita. 2003. Pengaruh Dislosure terhadap Biaya Ekuitas. The Institute of Research & Community Outreach - Petra Christian University.
Khomsiyah  dan  Susanti.  2003.  Pengungkapan,  Asimetri  Informasi  dan  Cost  of
Capital , Proceeding Simposium Nasional Akuntansi VII , Surabaya.
Lai, Lin, Li & Wu .2010.An Empirical Study of the Impact of Internet Financial Reporting on  Stock  Prices. The  International  Journal  of  Digital  Accounting  Research, Vol. 10,  pp. 1-26
Lodhia,  S.  K,  Allam,  A.,  Lymer,  A.  2004.  Corporate  Reporting  on  the Internet  in Australia : An Exploratory Study. Australian Accounting Review.
Lymer  et.al.,  1999,  Business  Reproting  on  the  internet,  paper  for  International
Accounting Standard Committee.
Mangena  et.al.,  2010,  Intellectual  Capital  Disclosure  Practices  and  Effects  on  the
Cost   of   Equity   Capital:   UK   Evidence,   The   Institute   of   Chartered Accountants of Scotland.
Mardiyah, Aida, A., 2002, Pengaruh Asimetri Informasi dan Disclosure terhadap Cost  of  Capital,  Jurnal  Riset  Akuntansi  Indonesia,   Vol  5  No  2,  Mei,  hal
229
Maysar. 2008. Pengaruh Tingkat Pengungkapan Laporan Tahunan terhadap Cost of Equity Capital dengan Variabel Moderasi Ukuran Perusahaan, Kualitas Audit,
Prediksi  Kebangkrutan  pada  Perusahaan  Manufaktur. Thesis, Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Prasetya  Eka,  M,  Sylvia  Siregar,  Siti  Harahap,  dan  Mayada  Hasnanta    2010.
Determinants  of  Internet  Financial  Reporting  On  Listed  Companies  In Indonesia. Working  Paper.Proceeding  The  3  International  Accounting Conference & The 2nd Doctoral Colloquium. Rd
Pirchegger,  B.  dan  A.  Wagenhofer.1999.  Financial  Information  on  the  Internet:
Survey    of    the    Homepages    of    Austrian    Companies. The    European Accounting Review .  Vol.9 No. 2 pp. 383 –395.
Riyanto, Bambang, 1996, Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta.
Rezki  Utami  dan  Siti  Nurwahyu  Harahap.2013.  Dampak  Praktek  Internet  Financial
Reporting  terhadap  Cost  of  Equity  Capital  Perusahaan  Terbuka  di Indonesia. Paper      Presented      at      the      Simposium      Nasional Akuntansi XVI, Manado.
Schuster,   Peter   &   O ’Connell,   Vincent.   2006.   The   Trend   Toward   Voluntary
Corporate  Disclosure. Management  Accounting  Quarterly Vol  7  No.  2.  Suripto,
Bambang. 2006. Pengaruh Besaran, Profitabilitas, Pemilikan  Saham oleh
Publik,      dan      Kelompok      Industri      terhadap      Tingkat      Pengungkapan Informasi  Keuangan  dalam  Website  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, vol. 5, No.1, hal 1- 27.
Spanos,  Loukas.  2006.  Corporate  Reporting  on  the  Internet  in  the  Europen  Emerging Capital  Market:  Greek  Case. Center  of  Financial  Studies,  Department  of Economic , University of Athens
Welker,  M  ., 1995. Dislosure  Policy,information  asymmetry  and  Liquidity  in  equity Markets. Contemporary Accounting Research Vol.11 pp.  801-828 .
Wiwik,  Utami,  2005,  Dampak  Pengungkapan  Sukarela  terhadap  Manajemen Laba, Repository Widyatama.ac.id
Wolk,    Harry    I.,    Michael    G.    Tearney,    dan    James    L    Dodd.    2000.    Accounting
Theory:  A  Conceptual  and  Institutional  Approach. South-  Western  College Publishing.