< Sosio e-Kons > < P-ISSN 2085-2266, E-ISSN 2502-5449 > < DOI: http://dx.doi.org/ 10.30998/sosioekons.v15i2.15757 > < Available online at https://journal.lppmunindra.ac.id/index.php/sosio_ekons >

## Manajemen Laba dan Kinerja Operasional Sebelum dan Sesudah IPO Bursa Efek Indonesia |
Magdalena Nany 1 , Murni Prasetyaningrum 2 , Daniel Budi Pratama 3 , Yovan Triana 4 1,2,4 Universitas Kristen Teknologi Solo
3 Universitas Pignatelli Triputra

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Article History: Received: 6 April 2023 Revised: 20 Juli 2023 Accepted: 21 Agustus 2023 For development, the firm had an IPO. Earnings management attracts investors. Managers  influence  financial  figures  by  using  judgment  and  transactions.  This research examines IPO earnings management. This research compares financial performance pre- and post-IPO. Using secondary data from financial filings, 180 firms went public in 2017 – 2020. The Wilcoxon signed rating test found no significant difference  between  earnings  management  and  financial  performance  before  the IPO. Since the company's financial health has shown that it doesn't require earnings management, it's optimistic about the initial public offering (IPO), which will attract investors.  shareholders  that  wish  to  invest.  Earnings  management  before  initial public offerings (IPOs) does not affect the rate of return on assets, even if the goal is to boost profits.
Untuk  pengembangan,  perusahaan  melakukan  IPO.  Manajemen  laba  menarik investor. Manajer mempengaruhi angka keuangan dengan menggunakan penilaian dan  transaksi.  Penelitian  ini  mengkaji  manajemen  laba  IPO.  Penelitian  ini membandingkan kinerja keuangan sebelum dan sesudah IPO. Menggunakan data sekunder dari pengajuan keuangan, 180 perusahaan go public pada 2017 – 2020. Wilcoxon signed rating test tidak menemukan perbedaan yang signifikan antara manajemen laba dan kinerja keuangan sebelum IPO. Karena kesehatan keuangan perusahaan telah menunjukkan bahwa tidak memerlukan manajemen laba, optimis penawaran umum perdana (IPO), yang akan menarik investor. pemegang saham yang  ingin  berinvestasi.  Manajemen  laba  sebelum  penawaran  umum  perdana (IPO) tidak memengaruhi tingkat pengembalian aset, meskipun tujuannya adalah untuk meningkatkan laba.
Keywords:
Initial Public Offering (IPO);
Earnings management;
Financial performance.
© 2023 The Author(s). Published by Universitas Indraprasta PGRI, Jakarta, Indonesia. This is an open access article under the CC BY license (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/)
Corresponding Author:
Magdalena Nany, Email: rhargianto@yahoo.co.id How to Cite: Nany, M., Prasetyaningrum., Pratama, D.B., Triana, Y. (2023). Manajemen Laba dan Kinerja Operasional sebelum dan sesudah IPO Bursa Efek Indonesia. Sosio e-Kons, 15 (2), 167-177

## PENDAHULUAN
Penawaran  umum  perdana  (IPO)  perseroan  di  pasar  saham  mengubah  statusnya  dari  private menjadi public listing. Investor IPO hanya dapat menggunakan prospektus untuk memutuskan apakah akan berinvestasi.
Manajemen  memiliki  lebih  banyak  pengetahuan  keuangan  perusahaan  daripada  orang  luar, menciptakan asimetri informasi. Asimetri informasi yang signifikan ini memungkinkan manajemen untuk mengontrol pendapatan demi kemakmuran. Manajemen laba menyesatkan investor tentang keuangan perusahaan. Informasi laba membantu investor dan pemilik mengevaluasi laba atas investasi dan kredit.
Teoh,  Wong  and  Rao  (1998)  menegaskan  bahwa  Untuk  menggenjot  penawaran,  korporasi  IPO memperkuat  manajemen  laba.  Jadi,  sebelum  listing  IPO,  korporasi  akan  memanipulasi  hasil  melalui manajemen laba untuk mengelabui investor. (Kalgo et al., 2022).
IPO Indonesia memiliki kinerja jangka pendek dan jangka panjang yang berbeda. Manajemen laba pra-IPO  ditampilkan.  (Indriyani  et  al.,  2007),  Setiap  pendekatan  manajemen  laba  mempengaruhi underpricing IPO secara berbeda.(Sitompul et al., 2017). Manajemen laba meningkatkan return saham dan underpricing. (Alami, 2021). Manajemen laba satu dan dua tahun sebelum IPO meningkatkan return saham.(Gede Bandem Wicitra Pradnya Pradana & I Wayan Pradnyantha Wirasedana, 2016).  Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat revenue management dan seberapa jauh perbedaan keberhasilan bisnis perusahaan sebelum dan sesudah IPO (Initial Public Offering).
Penawaran Umum Perdana / IPO
Menurut   Hery (2016) Penawaran umum perdana (IPO) terjadi ketika sekuritas dijual ke publik untuk  pertama  kalinya.  Kesepakatan  itu  dimaksudkan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  pasar saham.  Penawaran  Umum  Perdana  (IPO)  adalah  pertama  kalinya  perusahaan  menjual  sahamnya kepada masyarakat umum di pasar utama. Selanjutnya, saham tersebut akan diperdagangkan di pasar bursa yang sering disebut dengan pasar sekunder. Emiten (investee atau emiten) dapat menggunakan saham sebagai bukti kepemilikan. Investor adalah pembeli dari berbagai latar belakang dan negara.
Perusahaan yang belum membuat produk atau layanan mereka tersedia untuk masyarakat umum disebut sebagai perusahaan swasta. perusahaan yang telah melakukannya disebut sebagai perusahaan publik. Transparansi adalah salah satu persyaratan yang menyertai membawa bisnis swasta menjadi publik. Manajemen perusahaan dituntut untuk memiliki keterbukaan, mampu menyampaikan informasi yang  harus  diumumkan  kepada  publik  secara  cepat,  dan  memiliki  kemampuan  untuk mengkomunikasikan  informasi  tersebut.  Menjadi  publik  dan  menjual  saham  perusahaan  kepada masyarakat umum diinginkan untuk bisnis karena sejumlah alasan berbeda, termasuk yang berikut:
1. Naikkan jumlah maksimum modal perusahaan yang diizinkan.
2. Memungkinkan pencipta bisnis untuk bercabang ke bidang terkait.
3. Sederhanakan proses ekspansi dengan membeli lebih banyak bisnis (ekspansi).

## Asimetri Informasi
Menurut  Suwarjono  (2014:584)  dalam  Mabrurah  et  al.  (2017)  Suatu  situasi  dikatakan  memiliki asimetri informasi ketika salah satu pihak, seperti manajemen, memiliki kontrol yang lebih besar atas informasi tersebut daripada pihak lain, seperti investor atau kreditur. Menurut Hanafi & Halim (2016)  Ada hubungan erat antara konsep asimetri informasi dan pensinyalan. Menurut asimetri informasi, pemangku kepentingan perusahaan tidak memiliki persepsi risiko dan imbalan yang sama. Beberapa pihak memiliki informasi  tambahan.  Administrator  mengelola  informasi  lebih  baik  daripada  pemilik  atau  pemegang saham, yang menyebabkan asimetri informasi. Dengan asumsi orang berusaha untuk memaksimalkan kepentingan  mereka  sendiri,  asimetri  informasi  akan  memberi  insentif  kepada  agen  untuk menyembunyikan  pengetahuan  yang  tidak  diketahui  oleh  pemilik  utama.  Ketidakcocokan  antara manajemen  (agent)  dan  pemilik  (principal)  memungkinkan  manajer  memanipulasi  laba  untuk meningkatkan utilitas mereka sendiri. Manajemen dapat membatasi independensi manajemen labanya dengan memberikan informasi yang lebih baik kepada pihak lain. Manipulasi laba akan terlihat dalam laporan keuangan perusahaan.
Scott memisahkan asimetri informasi menjadi dua bentuk tergantung pada siapa yang memiliki lebih banyak informasi. Menurut William R Scott (2015) ada 2 jenis asimetri informasi yaitu:
1. Seleksi yang Merugikan
“ An  information  type  Adverse  selection  happens  when  one  or  more  participants  to  a  business transaction or potential deal have more information than the others. ”
Kesimpulan: pemilihan yang merugikan adalah jenis informasi yang diperoleh ketika satu atau lebih pihak dalam transaksi komersial atau transaksi prospektif memiliki keunggulan informasi atas pihak lain. Kesimpulan ini dapat ditarik dari data yang disajikan sebelumnya dalam paragraf ini. Ketika lebih banyak orang dalam, seperti manajemen perusahaan dan orang dalam lainnya, mengetahui keadaan saat  ini  dan  prospek  masa  depan  perusahaan  daripada  investor  luar,  keputusan  yang  merugikan dibuat.
2. Bahaya Moral
“ Moral hazard arises when one or more parties to a business transaction or potential transaction can monitor their actions but others cannot ”
Menurut pernyataan di atas, moral hazard adalah suatu jenis informasi yang terjadi ketika satu pihak atau lebih dalam suatu transaksi bisnis, atau transaksi potensial, dapat memantau tindakan mereka dalam memenuhi suatu kesepakatan tetapi pihak lain tidak dapat. Kesenjangan kepemilikan-kontrol sebagian besar perusahaan mendorong terjadinya moral hazard.

## Manajemen Laba (Earnings Management)
Manajemen memanipulasi laba unit melalui manajemen laba. Kegiatan ini tidak mempengaruhi profitabilitas unit dan manajer mengontrol pendapatan. Schipper (1989) dalam  Yuda P. et al., (2016) Manajemen  laba  adalah  setiap  manipulasi  pelaporan  keuangan  eksternal  untuk  keuntungan  pribadi, sedangkan  Healy  dan  Wahlen  (1999)  dalam  Yuda  P.  et  al.  (2016),  menyatakan  bahwa  manajer manajemen  laba  menggunakan  keleluasaan  mereka  dalam  pelaporan  keuangan  dan  membentuk transaksi untuk mengubah jumlah laba yang dilaporkan dalam laporan keuangan untuk menyesatkan investor,  kreditur,  dan  pihak  berkepentingan  lainnya  tentang  kesehatan  keuangan  perusahaan. Manajemen laba adalah keleluasaan manajer dalam pelaporan keuangan dan aktivitas yang mengubah laporan  keuangan.  Leverage  memiliki  pengaruh  negatif  yang  besar  terhadap  manajemen  laba, sedangkan arus kas operasional, fluktuasi laba, dan ukuran memiliki pengaruh yang kecil (Andreas et al., 2021).
Beberapa bentuk manajemen laba adalah :
1. Taking a bath
Itu dapat memanifestasikan dirinya selama periode kesulitan atau reorganisasi, seperti ketika seorang direktur diganti. Metode ini mengakui beban periode selanjutnya pada periode sekarang. Ketika tidak dapat dihindari, Ini akan meningkatkan pendapatan di periode berikutnya terlepas dari tantangannya.
2. Income minimization
Pola pengurangan penghasilan sebesar-besarnya dapat dilakukan baik karena alasan politik maupun untuk tujuan pengurangan pajak. Strategi ini digunakan oleh korporasi jika mencapai profitabilitas yang besar dengan maksud untuk menghindari menarik perhatian politik. Kebijakan yang diterapkan dapat berupa  pengurangan  bunga  atas  uang  yang  dihabiskan  untuk  iklan  dan  penelitian  dan pengembangan, menghapus biaya aset fisik dan tidak berwujud, dan menghapus biaya barang modal.
3. Income maximization
Tujuan  meningkatkan  keuntungan  adalah  untuk  mendapatkan  bonus  yang  lebih  besar,  namun langkah ini juga bisa dilakukan untuk menghindari putusnya kesepakatan utang jangka panjang.
4. Income smoothing
Secara  umum,  bisnis  lebih  suka  melaporkan  tren  peningkatan  laba  yang  konsisten  daripada mengungkapkan fluktuasi laba yang jauh lebih tinggi atau jauh lebih rendah.

## Hubungan Manajemen Laba dengan Kinerja Operasi
Masyarakat  sering  memanfaatkan  kapasitas  perusahaan  yang  direpresentasikan  dalam  kinerja manajemen sebagai tolok ukur untuk menilai keberhasilan usaha. Setiap perusahaan akan melakukan pembiayaan (financing) untuk mendapatkan uang tambahan dengan cara penawaran umum perdana
untuk membiayai operasi bisnisnya atau untuk melunasi hutang perusahaan yang jatuh tempo. Hal ini dilakukan untuk mendanai operasinya atau melunasi komitmen yang jatuh tempo. Pemilik bisnis harus menunjukkan kepada investor bahwa perusahaan memiliki kesuksesan di masa depan untuk menjual saham. Prospek perusahaan dapat diukur dengan arus kas, pertumbuhan, dan tingkat keuntungannya. Calon investor IPO hanya dapat menggunakan prospektus. Kondisi ini memberikan wewenang kepada manajemen untuk mengelola laba guna meningkatkan profitabilitas perusahaan dan mendongkrak harga sahamnya  ketika  go  public.  Kesenjangan  pengetahuan  membaca  laporan  keuangan  manajer  dan pemegang saham mencegah pemegang saham memahami kinerja dan potensi perusahaan. Manajemen laba mempengaruhi laba dan kinerja pasar dalam tiga tahun pertama setelah IPO. Pada tahun ketiga setelah  IPO,  manajemen  laba  berdampak  minimal  terhadap  keuntungan  perusahaan.  (Limbong  & Daljono, 2014). Menurut temuan, perusahaan penawaran umum perdana (IPO) yang memiliki akrual arus diskresioner terbesar memiliki kinerja yang jauh lebih buruk daripada perusahaan identik pada tahun ketiga setelah IPO. (Miloud, 2014)
Penawaran umum perdana (IPO) oleh perusahaan Indonesia memiliki tingkat keberhasilan yang sangat rendah di pasar saham jangka panjang. Keuntungan di tahun-tahun menjelang penawaran umum pertama perusahaan diduga dibesar-besarkan. (Indriyani et al., 2007). Praktek manajemen laba sebelum IPO  berkorelasi  negatif  dengan  kinerja  saham  setelah  IPO.  (Wahyuni,  2015).  Temuan  percobaan menunjukkan  bahwa  manajemen  laba  dipengaruhi  secara  negatif,  sebagian  besar,  oleh  bagian kepemilikan publik, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan dewan komisaris di perusahaan. Penelitian ini juga menemukan bahwa manajemen laba secara signifikan dipengaruhi oleh pengaruh arus kas operasional yang tidak menguntungkan.(Nastiti & Gumanti, 2015). Hanya arus kas operasi yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap manajemen laba. (Gumanti et al., 2014). Arus kas operasi berdampak negatif terhadap manajemen laba (Marsela et al., 2016).
Perbedaan  jumlah  informasi  yang  dimiliki  oleh  manajemen  dan  pihak  eksternal  merupakan kontributor yang signifikan terhadap tingginya tingkat asimetri informasi yang ada di antara dua kelompok pemangku kepentingan. Karena tingkat asimetri informasi yang signifikan, manajemen diberi kesempatan untuk  terlibat  dalam  manajemen  laba  dengan  tujuan  meningkatkan  kemakmuran.  Karena ketidakseimbangan informasi yang dihasilkan dari penawaran umum perdana (IPO), perusahaan dapat memanipulasi  profitabilitasnya  untuk  mendapatkan  respon  yang  baik  dari  pasar.  (Hastoro  &  Yuliana, 2010). Hanya asimetri pengetahuan yang meningkatkan manajemen laba (Mabrurah et al., 2017).
Dalam  kebanyakan  kasus,  ada  sinyal  manajemen  laba  di  perusahaan  yang  sedang mempertimbangkan  atau  telah  menyelesaikan  penawaran  umum  perdana.  Nilai  perusahaan  dapat ditingkatkan melalui penggunaan akrual diskresioner, yang digunakan untuk mencapai tujuan ini. (Indra, 2012).  Ditemukan  baik  pada  saat  penawaran  umum  perdana  (IPO)  atau  selama  tahun  itu  bahwa manajemen laba berdampak besar pada nilai perusahaan. Setelah tahun pertama setelah penawaran umum perdana, manajemen laba tidak memiliki dampak yang berarti terhadap penilaian perusahaan. (Inten,  2017).  Bisnis  IPO  Indonesia  mengelola  pendapatan  aktual  dan  akrual  untuk  meningkatkan profitabilitas. (Halim & Stevanus Pangestu, 2020). Saat mengaudit bisnis IPO, empat KAP teratas dan KAP pakar industri gagal melarang taktik manajemen laba. (Luhgiatno, 2010).
Menurut Chan, Jegadesh dan Lakonoshok (2001) dalam  Chancera (2011), Akrual diskresioner menunjukkan manipulasi laba menggunakan item non tunai. Manajemen laba ditunjukkan dengan akrual diskresioner  karena  menekankan  fleksibilitas  atau  keleluasaan  yang  tersedia  dalam  memilih  dan menetapkan prinsip akuntansi untuk mencapai hasil akhir dan dilakukan dalam kerangka praktik yang berlaku umum yang masih diperdebatkan. Manajemen laba mengutamakan pemilihan prinsip akuntansi. Akrual diskresioner dikelola oleh manajemen dan sepenuhnya bergantung pada kebijakan manajemen. Discretionary accruals (DAC) menurunkan nilai bisnis, (Sa’diyah & Suwardi Bambang Hermanto, 2017) . Manajemen  laba  terjadi  tiga  kali  selama  penawaran  umum  perdana  (IPO)  dari  33  bisnis  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007 – 2011. satu dan dua tahun setelah IPO. (Sumantri &
Purnamawati, 2015).  Adanya kecenderungan manajemen melakukan earnings mangemen / (manajemen laba)  setelah  IPO.    (Yuliarini,  2003).  Temuan  penelitian  menunjukkan  bahwa  masing-masing  dari  54 perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) antara tahun 2010 dan 2013 memiliki prosedur manajemen. 72% bisnis mengalami penurunan pendapatan, dibandingkan dengan 28% yang mengalami  peningkatan.  (Wahyuni,  2015).  Sebagaimana  dibuktikan  oleh  fakta  bahwa  nilai  akrual diskresioner  adalah  positif  selama  penawaran  dilakukan,  manajer  perusahaan  yang  go  public memanfaatkan setiap kesempatan untuk meningkatkan kinerja mereka dengan terlibat dalam manajemen laba. Signifikansi akrual diskresioner yang positif merupakan indikator manajemen laba yang dilakukan oleh  manajer  yang  bertanggung  jawab atas perluasan  laba.  (Susilawati,  2006). Sebelum  IPO  diduga Discretionary Accrual (DA) lebih besar untuk memberikan sinyal positif kepada para investor. Sa’diyah & Suwardi Bambang Hermanto (2017) menemukan bahwa Discretionary Accrual (DA) sebelum IPO lebih besar dibandingkan dengan setelah IPO. Temuan pengujian dengan menggunakan metode total akrual menunjukkan  bahwa  terdapat  bukti  substansial  manajemen  laba.  Besarnya  manajemen  laba  pada periode  sebelum  penawaran  umum  perdana  (IPO)  lebih  besar  dibandingkan  periode  setelah  IPO. (Hastoro & Yuliana, 2010). Bisnis IPO memiliki akrual diskresioner yang lebih besar (Farandy & Yie Ke Feliana, 2021).  Perusahaan  Vietnam  secara  agresif memanipulasi pendapatan mereka  ke atas pada tahun sebelum listing dalam upaya untuk memenuhi persyaratan pencatatan ketika mengadopsi model current accruals , tetapi tidak ketika manajemen pendapatan diukur dengan total discretionary accruals. (Nguyen & Thi Duong, 2022)
H 1 : Terdapat perbedaan Discretionary Accrual (DA) antara sebelum dengan sesudah IPO Pengembalian  aset,  sering  dikenal  sebagai  ROA,  adalah  metrik  yang  sering  digunakan  untuk mengevaluasi kapasitas perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Sejauh mana ROA berfluktuasi menunjukkan sejauh mana kapasitas manajemen untuk memperoleh laba akan berfluktuasi juga. (Dewi & Prasetiono, 2012). Menurut Agnes Sawir (2005), Rasio Pengembalian Aset (ROA) mengukur efisiensi aset organisasi diubah menjadi arus kas. Semakin besar laba atas aset (ROA) perusahaan, semakin banyak  uang  yang  dapat  dihasilkannya  dan  semakin  efektif  penggunaan  asetnya.  Jika  mengambil perusahaan  publik  adalah  langkah  yang  tepat,  maka  manajemen  harus  meningkatkan  permainan mereka. Kajian data menunjukkan bahwa kinerja perusahaan sebelum dan sesudah IPO berbeda secara signifikan satu sama lain. Ketidakmampuan perusahaan untuk mengelola investasi secara efektif setelah IPO berkontribusi pada situasi ini. Korporasi belum memanfaatkan dana investor secara optimal untuk mendorong  efisiensi  operasional,  yang  berdampak  negatif  terhadap  efisiensi  korporasi  secara keseluruhan . (Hastoro & Yuliana, 2010). Penelitian ini menemukan bahwa perusahaan yang go public memiliki akrual diskresioner yang lebih tinggi dan kinerja yang lebih rendah selama tiga tahun setelahnya, namun manajemen laba pada tahun IPO tidak menyebabkan penurunan tersebut. (Farandy & Yie Ke Feliana, 2021). Selain itu, perusahaan menunjukkan penurunan yang signifikan dalam kinerja akuntansi (diukur dengan ROE dan ROA) selama dua tahun berturut-turut setelah listing. (Nguyen & Thi Duong, 2022).  Menggunakan  ukuran  kinerja  operasi  berbasis  akrual,  penelitian  ini  menemukan  bukti  kuat penurunan kinerja pada tahun IPO dan hingga tiga tahun setelah IPO relatif terhadap periode pra-IPO. Hasil  penelitian  juga  mengkonfirmasi  bahwa  penurunan  kinerja  operasi  pasca-IPO  disebabkan  oleh adanya manipulasi pendapatan oleh manajer IPO pada saat go public .(Ahmad-Zaluki, 2008) H 2 : IPO mempengaruhi ROA.

## METODE
Seluruh perusahaan yang telah IPO di BEI antara tahun 2017 hingga 2020 akan menjadi fokus penelitian ini. Data sekunder digunakan untuk analisis ini. Metode observasi mekanis digunakan untuk pengumpulan data. Faktor-faktor yang akan diperiksa adalah:
1. Discretionary Accruals ”
Discretionary  accruals merupakan  Metrik  laba  akrual  digunakan  oleh  manajemen  karena  mereka memiliki  keleluasaan  atas  keputusan  kebijakan  akuntansi. “ Discretionary  accruals dirumuskan sebagai berikut (Dechow et al,1995) dalam Sa’diyah & Suwardi Bambang Hermanto (2017) dengan tahap-tahap perhitungan discretionary accruals modified model Jones ” :
a. Menghitung nilai total akrual dengan menggunakan pendekatan arus kas ( cash flow approach ) ” : “ TAC it = NI it - CFO it ” Keterangan : ” TAC it = Total akrual perusahaan i pada tahun ke t ” NI it = Laba bersih setelah pajak perusahaan i pada tahun ke t ” CFO it = Arus kas operasi perusahaan i pada tahun ke t ”
b. Mencari nilai koefisien dan regresi total akrual ” Untuk mencari nilai koefisien β 1 , β 2 dan β 3 dilakukan teknik regresi. Regresi ini berguna “ untuk mendeteksi adanya discretionary accruals dan non discretionary accrual. “ Discretionary accruals merupakan selisih antara total akrual dengan non discretionary “ accrual ” . TAC it /TA (it-1) =β 1 (1/TA (it-1) ) + β 2 (∆REV it /TA (it-1) ) + β 3 (PPE it /TA (it- 1) ) + ε it ” Keterangan : TAC it = Total akrual perusahaan pada tahun t ” TA (it-1) = Total asset perusahaan pada akhir tahun t-1 ” ∆ REV it = Perubahan total pendapatan pada tahun t ” PPE it = Property, plant, and equipment perusahaan pada tahun t ” Ε it = Error term ”
c. Menghitung Non Discretionary Accruals (NDAC) ”
Perhitungan Non Discretionary Accruals (NDAC) dilakukan dengan memasukkan nilai “ koefisien β 1 , β 2 dan β 3 yang diperoleh dari regresi. Perhitungan dilakukan pada seluruh “ sampel perusahaan pada masing-masing periode. ” NDAC it = β1(1/TA(it - 1) + β2(∆REVit - ∆RECit)/ TA(it - 1) + β3(PPEit/T(Ait -1) + εit ” Keterangan : “ NDAC it = Non discretionary accruals perusahaan i pada tahun t ” ∆ REV it = Perubahan total pendapatan pada tahun t ” PPE it = Property, plant, and equipment perusahaan pada tahun t ” Ε it = Error term ”
d. Menentukan discretionary accruals ” Setelah  mendapatkan  nilai Non  Discretionary  Accruals ,  selanjutnya  adalah  menghitung discreationary accruals dengan menggunakan persamaan berikut ini ” : DAC = (TAC/TA (it-1) ) – NDAC it ” Keterangan :
DAC = Discretionary accruals ” TAC = Total akrual perusahaan ”
TA (it-1) = Total asset perusahaan pada akhir tahun t-1 ” NDAC it = Non discretionary accruals perusahaan ” Ε it = Error term ”

## 2. Kinerja operasi
Perubahan  pengembalian  aset  digunakan  sebagai  alat  ukur  kinerja  operasional.  Ketika pengembalian aset lebih tinggi, ini menunjukkan bahwa jumlah laba bersih yang lebih besar dihasilkan dari setiap rupiah dana yang diinvestasikan dalam total aset. Di sisi lain, jumlah laba bersih yang
tercipta dari setiap rupiah dana yang terkandung dalam total aset akan menurun secara proporsional karena pengembalian aset akan menurun.
Rumus : Hasil atas Pengembalian Asset :  Laba Bersih  x  100%

## Total Assets
Data  dalam  penelitian  ini  akan  dianalisis  dengan  menggunakan wilcoxon  signed  test. pada tingkat signifikansi sebesar 5%.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil
Tabel 1
“ Hasil Uji Beda Discretionary Accrual Ranks N Mean Ranks Nilai Z Nilai Asymp. Sig. (2-tailed) Negative Ranks 104 a 19,31 -0,175 a 0,861 Positive Ranks 76 b 28,05 Ties 0 c Total 180
Sumber: Data diolah Penulis (2022)
a. “ Sesudah < Sebelum
b. “ Sesudah > Sebelum
c. “ Sesudah = Sebelum
Estimasi nilai Z untuk uji Discretionary Accrual adalah -0,175, dan tingkat signifikansinya adalah 0,861. Temuan ini disajikan dalam bentuk tabel. Jika diperoleh tingkat signifikansi yang lebih besar dari 0,05, hal ini menunjukkan bahwa tidak ada perubahan yang signifikan dalam prosedur manajemen laba sebelum dan sesudah perusahaan melakukan Penawaran Umum Perdana (IPO). Akibatnya, hipotesis H1 ditolak karena tidak didukung oleh data.
Tabel 2 Hasil Uji Beda Return On Assets “ Ranks N Mean Ranks Nilai Z Nilai Asymp. Sig. (2-tailed) “ Negative Ranks 124 a 21.61 -1.721 a 0.085 “ Positive Ranks 56 b
26.07
Ties 0 c Total 180
Sumber: Data diolah Penulis (2022)
a. Sesudah < Sebelum
b. Sesudah > Sebelum
c. Sesudah = Sebelum
Temuan dari berbagai pengujian menunjukkan bahwa nilai Z hitung adalah -0,1721, dan tingkat signifikansinya adalah 0,85. Pencapaian tingkat signifikansi lebih dari 0,05 menunjukkan bahwa tidak ada perubahan  signifikan  kinerja  operasional  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan Penawaran Umum Perdana (IPO), sehingga Hipotesis 2 (H2) adalah diputuskan tidak sah.

## Pembahasan
Teknik manajemen laba perusahaan tidak berubah sebelum atau sesudah IPO. Manajemen laba bergantung pada akrual diskresioner untuk mencapai tujuan yang diinginkan. Akrual diskresioner dapat menghasilkan hasil yang diinginkan.
Salah satu alasan relevan yang dikemukakan terkait manajemen laba adalah perusahaan yang berencana  untuk  menjadi  perusahaan  terbuka  dengan  melakukan  IPO  di  bursa  adalah  untuk menampilkan  kinerja  perusahaan  yang  bermutu  bagus  dimata  calon  investor  Keinginan  untuk menampilkan  suatu  performa  operasional  maupun  finansial  yang  bagus  tidak  jarang  membuat  pihak manajemen  memoles  performa  perusahaannya  dengan  melakukan  manajemen  laba.  Perusahaan menggunakan  aturan  manajemen  laba  pada  laporan  keuangan  mereka  dengan  tujuan  menunjukkan peningkatan kekuatan perusahaan untuk menarik calon investor. Hal ini dilakukan untuk memaksimalkan pendapatan.  Setelah  penawaran  umum  perdana  (IPO)  berhasil,  peluang  pengelolaan  laba  yang dilakukan oleh perusahaan yang terlibat akan berkurang secara signifikan; namun, tidak mungkin untuk mencegah sama sekali menghilangkan praktik tersebut.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Waspodo  (2011)  yang  menunjukkan  bahwa  akrual diskresioner tidak terpengaruh oleh penjualan publik perdana. Perusahaan berkeyakinan bahwa laporan keuangan akan mencerminkan statusnya secara akurat, sehingga terbukti tidak melakukan manajemen laba sebelum atau sesudah penawaran umum perdana (IPO) dan Tidak peduli tanggal IPO. Penelitian Gumanti et al. (2013) yang tidak dapat menemukan bukti yang meyakinkan bahwa perusahaan yang go public melalui penawaran umum perdana memanipulasi laba yang dilaporkan pada waktu sebelum dan sesudah IPO. Menurut temuan penelitian ini, perusahaan tidak menunjukkan tanda-tanda manajemen laba  satu  tahun  sebelum  penawaran  umum  perdana  (IPO).  Kesimpulan  ini  didasarkan  pada  temuan penelitian.  (Sihotang  &  Imam  Subekti,  n.d.).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  emiten  tidak  melakukan manajemen laba karena tidak memanfaatkan akrual diskresioner yang meningkatkan pendapatan pada periode  waktu  menjelang  penawaran  umum  perdana  (IPO).  Selain  itu,  emiten  tidak  melakukan manajemen  laba  dengan  tidak  mengadopsi  akrual  diskresioner  yang  menurunkan  pendapatan  pada tahun pertama dan kedua setelah IPO. Hal ini mengakibatkan hilangnya keuntungan bagi emiten pada kedua periode waktu tersebut. (Waspodo, 2011). Selama era IPO 2007 – 2010, bisnis yang tercatat di BEI tidak menunjukkan adanya manajemen laba. (Muhiba et al., 2013).
Korporasi berpendapat bahwa pengungkapan informasi keuangan, khususnya keuntungan yang dirinci dalam laporan keuangan, dapat berfungsi sebagai insentif tambahan bagi pemegang saham untuk membeli  saham.  Karena  informasi  laporan  keuangan  perusahaan  sudah  menunjukkan  keadaan keuangan  yang  sehat,  perusahaan  tidak  perlu  melakukan  manajemen  laba  untuk  meningkatkan peluangnya menarik minat investor selama penawaran umum perdana dan meyakinkan mereka untuk membelanjakan uangnya dengan membeli perusahaan. saham. Akibatnya, perusahaan memiliki banyak kepercayaan tentang masa depannya.
Kinerja keuangan perusahaan tidak berubah secara nyata baik sebelum maupun sesudah IPO. Rasio Return  On  Assets (ROA)  mengukur  efektivitas  manajemen  organisasi  dalam  memaksimalkan keuntungan.  Semakin  besar  laba  atas  aset  (ROA)  perusahaan,  semakin  banyak  uang  yang  dapat dihasilkannya dan semakin efektif penggunaan asetnya.
Pengembalian Aset (ROA) adalah ukuran utama yang digunakan oleh perusahaan untuk menilai kemampuan  mereka  untuk  mendapatkan  keuntungan  dengan  mengoptimalkan  pemanfaatan  sumber daya.  Pengembalian  aset  (ROA)  menunjukkan  profitabilitas  masa  depan  perusahaan.  Investor mendasarkan pilihan investasi mereka pada laba.
Tidak  ada bukti bahwa  kinerja  yang  diukur  dengan  tingkat  pengembalian  aset  berbeda  secara signifikan. Bahkan jika tujuan manajemen laba dalam praktiknya adalah untuk membuat laba perusahaan tampak  memadai,  tidak  ada  dampak  pada  tingkat  pengembalian  aset  yang  dapat  dikaitkan  dengan metode  manajemen  laba  yang  diterapkan  sebelum  peluncuran  saham  perdana.  penawaran  (IPO). Meskipun dilakukan manajemen laba, tingkat pengembalian aset kurang lebih sama karena upaya yang dilakukan terkait dengan menghasilkan laba perusahaan tidak diimbangi dengan upaya yang dilakukan untuk  mengelola aset  dengan  lebih  baik.  Karena  itu, pada akhirnya,  tingkat  pengembalian aset  yang dipengaruhi oleh kedua variabel ini kurang lebih sama.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Sinta Wardani dan Rachma Fitrani  (2010)    yang  menyebutkan  bahwa  Dibandingkan  dengan  periode  sebelum  penawaran  umum perdana  (IPO),  kinerja  keuangan  perseroan  pasca  IPO  tidak  jauh  membaik  dalam  hal  peningkatan pengembalian aset. Rasio ini digunakan untuk menentukan seberapa efektif manajemen menggunakan uang tunai di semua aset untuk menghasilkan pengembalian bagi investor. Dalam waktu singkat setelah penawaran umum perdana (IPO), operasi perusahaan belum membaik, terutama yang berkaitan dengan penggunaan uang yang terkandung dalam aset untuk menghasilkan keuntungan. Sebelum dan sesudah penawaran umum perdana, tidak ada perubahan yang terlihat dalam pengaruh manajemen laba terhadap keberhasilan perusahaan baik di sektor industri maupun barang konsumsi. (Sari et al., 2016). Pengaruh manajemen laba sebelum penawaran umum perdana (IPO) terhadap kinerja keuangan perusahaan satu tahun dan dua tahun setelah IPO bukanlah hal yang dapat ditunjukkan oleh penelitian ini.(Sihotang & Imam  Subekti,  n.d.)  Kesimpulan  ini  menunjukkan  bahwa  manajemen  laba  yang  dilakukan  oleh perusahaan sebelum IPO bukanlah elemen utama yang akan mempengaruhi keberhasilan keuangan perusahaan setelah prosedur IPO selesai. (Yuda P. et al., 2016). Tidak ada perbedaan mencolok dalam kinerja operasional bisnis yang terlibat dalam manajemen laba dibandingkan dengan mereka yang tidak terlibat dalam manajemen laba.(Muid, 2007).

## SIMPULAN DAN SARAN
Pengujian dan diskusi menghasilkan banyak temuan:
1. Tidak  ada  perbedaan  antara  administrasi  laba  sebelum  dan  sesudah  Penawaran  Umum  Perdana (IPO).
2. Tidak  ada  perbedaan  antara  kinerja  operasional  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  Penawaran Umum Perdana (IPO).
Beberapa saran yang dapat diusulkan adalah :
1. Untuk meningkatkan hasil penelitian, pelajari lebih banyak perusahaan dan amati lebih lama.
2. Apabila jumlah perusahaan yang diteliti cukup banyak, perusahaan dapat dipilah berdasarkan pada ukuran dan jenis perusahaan kemudian dilakukan uji beda.

## REFERENCES/DAFTAR PUSTAKA
Sawir, A. (2005). Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan.
Ahmad-Zaluki, N. A. (2008). Post-IPO Operating Performance and Earnings Management. International Business Research , 1 (2), 39 – 48.
Alami E. (2021). Pengaruh Manajemen Laba terhadap Underpricing dan Return Saham Setelah Initial Public Offering. Al-Mal: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Islam , 2 (1), 113-135. Andreas, Enni Savitri, Tatang Ary Gumati and Nurhayati. (2021). Earnings Management and Initial Public Offerings among Indonesian Manufacturing Companies. Investment Management and Financial Innovations , 18 (3), 27 – 39. doi:10.21511/imfi.18(3).2021.03
Chancera D. M. 2011. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal Ekuitas Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun  2008-2009.  Universitas Diponegoro. http://eprints.undip.ac.id/29299/1/JURNAL.pdf
Dewi, K. S., & Prasetiono, P. (2012). Analisis Pengaruh ROA, NPM, DER, dan Size Terhadap Praktik Perataan Laba (Studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2010). Diponegoro Journal of Management , 1 (4), 172-180.
Farandy, A. C., & Feliana, Y. K. (2021). Tata Kelola, Manajemen Laba, Dan Kinerja Perusahaan Setelah Ipo: Bukti Dari Indonesia. Journal of Accounting Research , 10 (1), 113-132.
PradnyaPradana, G. B. W., & Wirasedana, I. W. P. Pengaruh manajemen laba menjelang initial public offering pada. Return. Saham. Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi.
Gumanti, T. A., Prihandini, S. R., & Utami, E. S. (2014). Determinan-Determinan Manajemen Laba pada Penawaran  Saham  Perdana  (Kasus  pada  Perusahaan  Sektor  Aneka  Industri). Jurnal  Siasat Bisnis , 18 (2), 233-245.
Halim  H.  &  Stevanus  Pangestu.  (2020).  Manajemen  Laba  pada  Periode  Initial  Public  Offering  dan Dampaknya  pada  Persistensi  Laba. E-Jurnal  Akuntansi , 30 (11),  2922 – 2940. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/download/61512/37326/
Hanafi, M. M., & Halim, A. (2016). Analisis laporan keuangan. Yogyakarta: Upp Stim Ykpn .
Hastoro, H. A., & Yuliana, A. (2010). Manajemen Laba di Sekitar Penawaran Harga Saham Perdana (Initial  Public  Offering/IPO)  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Efektif Jurnal Bisnis dan Ekonomi , 1 (1), 67-80. Hery, A. L. K. (2016). Integrated and comprehensive edition. Jakarta: Grasindo . Indra, A. N. (2012). Fenomena Manajemen Laba Dan Underpricing Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offering. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi , 1 (4), 81-21. Indriyani, I. (2013, November). Analisis Kinerja Saham Dan Praktik Manajemen Laba Pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Jakarta Tahun 2000-2004. In Performance (Vol. 6, No. 1). Inten,  D.  A.  R.  (2017).  Analisis  Manajemen  Laba Kaitannya  Dengan  Nilai  Perusahaan  Sebelum  Dan Sesudah IPO Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Bisnis Krisnadwipayana , 4 (2).
Irawan, M. A., Gumanti, T. A., & Manik, E. (2013). Earnings and Cash Flows Behaviour in Indonesian Initial Public Offerings. EKUITAS (Jurnal Ekonomi dan Keuangan) , 17 (1), 54-70. Kalgo, S. H., Nahar, H. S., & Noordin, B. A. A. (2022). The Impact Of Initial Public Offering (IPO) Attributes, Firm- Level Characteristics And Ownership On Malaysian IPO Firms’earnings Management . Limbong, G. J., & Daljono, D. (2014). Analisis Pengaruh Manajemen Laba Sebelum IPO Terhadap Kinerja Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 419-428. Luhgiatno,  L.  (2010).  Analisis  Pengaruh  Kualitas  Audit  Terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal  ASET (Akuntansi Riset) , 2 (1), 319-334.
Mabrurah, L., & Islahuddin, M. A. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Asimetri Informasi, Komposisi Dewan Komisaris, dan Ukuran Dewan Komisaris Terhadap Manajemen Laba Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Administrasi  Akuntansi:  Program Pascasarjana Unsyiah , 6 (2).
Marsela, I. A., Gumanti, T. A., & Singgih, M. (2016). Determinan Manajemen Laba pada Perusahaan yang Melakukan Penawaran Saham Perdana. Jurnal Akuntansi Bisnis , 15 (29), 26-41. Miloud, T. (2014). Earnings management and initial public offerings: an empirical analysis. Journal of Applied Business Research (JABR) , 30 (1), 117-134.
Muhiba, M. L. R. (2013). Manajemen Laba dan Evaluasi Kinerja Keuangan Perusahaan di Sekitar IPO. Muid, D. (2007). Pengaruh Manajemen Laba terhadap Kinerja Operasi, Return Saham pada Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Dinamika Ekonomi & Bisnis , 4 (2).
Nastiti, A. S., & Gumanti, T. A. (2015). Tata Kelola Perusahaan dan Manajemen Laba pada Initial Public Offering. Simposium Nasional Akuntansi XVIII Medan , 1-20. Nguyen, A. H., & Thi Duong, C. (2022). Earnings management and accounting performance of new firms listings:  evidence  from  the  Vietnamese  stock  market. Cogent  Business  &  Management , 9 (1),
2060163.
Sa’diyah , S., & Hermanto, S. B. (2017). Pengaruh Manajemen Laba Akrual dan Manajemen Laba Riil terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) , 6 (9).
Sari,  D.  F.,  Hariyanto,  W.,  &  Abidin,  F.  I.  N.  (2016).  Analisis  Earnings  Management  Pada  Kinerja Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Initial Public Offering (IPO) Study pada Sektor Industry dan Sektor Barang Konsumsi di PT. Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014. Sihotang,  N.  S.  (2017). Praktik  Manajemen  Laba  sebelum  IPO  dan  Dampaknya  terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan (Doctoral dissertation, Universitas Brawijaya). Sitompul, A. Y. S. N., Purwohedi, U., & Warokka, A. (2017). Manajemen laba: bagaimana dampaknya terhadap IPO underpricing?. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 21 (2), 228-237. Sumantri,  F.  A.  (2017).  Manajemen  Laba,  Return  Saham,  dan  Kinerja  Operasi  sebagai Pemoderasi. Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi , 15 (2), 133-160. Susilawati, R. A. E. (2006). Analisis Manajemen Laba pada saat Initial Public Offerings (Ipo): Indikasi Sikap Oportunistik Manajemen. InFestasi , 2 (2), 87-101.
Wahyuni,  E.  D.  (2015).  Hubungan  Manajemen  Laba  Pada  Saat  Initial  Public  Offerng  (IPO)  Diengan Kinerja Saham Perusahaan Setelah IPO. Journal of Innovation in Business and Economics , 6 (2).
Waspodo,  L.  (2011).  Fenomena  Manajemen  Laba  dalam  IPO  (Initial  Public  Offering);  Studi  dengan Menggunakan Model Aharony dan Friedlan. Jurnal Reviu Akuntansi dan Keuangan , 1 (2), 151- 160.
Scott, W. R. (2015). Financial accounting theory (Seventh). Canada: Pearson .
AR, M. D., & Sudjana, N. (2016). Pengaruh Manajemen Laba Sebelum Initial Public Offerngs Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offerings Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)| Vol , 32 (1). Yuliarini,  S.  (2003).  Indikasi  Earning  Management  di  Sekitar  IPO. Equilibrium:  Jurnal  Ekonomi- Manajemen-Akuntansi , 1 (2), 138-156.