## ANALISIS WEEKEND EFFECT TERHADAP RETURN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA
(Analysis of Weekend Effect Toward Stock Return in Indonesia Stock Exchange)

## Luhgiatno *)

## Abstract
This research investigate the Weekend Effect Phenomena that explain stock price inclined rise on Friday and declined on Monday. Then, this research investigate the analysis of Weekend Effect toward stock return in Indonesia Stock Exchange that purpose  to analyze the difference of stock return on Friday and Monday.The population is Stock registered in Indonesia Stock Exchange, and sample is: IHSG and LQ45 Index in Jan 2010 to Des 2011. Dependen Variable is Stock Return and Independen Variable is Weekend Effect which trade on Friday and Monday. Data used in this study is secondary data from ISX, that is IHSG and LQ45 Index.This study show that there is no difference on Stock Return on Friday and Monday on IHSG and LQ45 Index. This prove by significancy value of IHSG 0,658 > 0,05 and LQ45 Index 0,560 > 0,05.
Key word: Weekend Effect, Stock Return, IHSG, LQ45 Index

## Abstrak
Penelitian  ini  membahas  fenomena  akhir  pekan  menyatakan  bahwa  harga  saham cenderung naik pada hari Jum’at dan turun pada hari Senin. Oleh karena itu, studi ini meneliti analisis weekend effect terhadapat return saham pada Bursa Efek Indonesia yang bertujuan untuk menganalisis perbedaan return saham hari Jumat yang cenderung tinggi dengan hari Senin yang cenderung rendah di Bursa Efek Indonesia. Populasi dari penelitian ini adalah seluruh saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sedangkan sampel dari penelitian ini terdiri dari dua sampel yaitu IHSG dan Indeks LQ45 selama bulan Januari 2010 sampai Desember 2011. Variabel dependen pada pengujian ini adalah return saham. Adapun variabel independen  pada  pengujian  ini  adalah  weekend  effect  yaitu  hari  perdagangan  Jumat  dan Senin. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berupa data harga saham IHSG dan Indeks LQ45 penutupan hari Jumat dan Senin dari bulan Januari 2010 sampai Desember 2011. Hasil penelitian dari uji  hipotesis
*) Staff Pengajar STIE Pelita Nusantara Semarang
menunjukkan bahwa tidak ada terdapat perbedaan rertun saham hari Jumat dengan Senin pada IHSG maupun Indeks LQ45, yaitu pada hari Jumat cenderung tinggi dan rendah pada hari Senin. Hal ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi IHSG 0,658 > 0,05 dan Indeks LQ45 0,560 > 0,05 yang berarti menunjukkan tidak terdapat perbedaan return saham hari Jumat dengan hari Senin.
Kata Kunci : Weekend Effect, return saham, IHSG, dan Indeks LQ45

## 1. Pendahuluan
Telah banyak hasil penelitian yang menyimpulkan bahwa return saham harian di pasar modal di beberapa negara maju seperti Amerika Serikat, Inggris dan Jepang menunjukkan adanya pengaruh weekend effect yang  cukup  signifikan  terhadap return saham. Weekend effect (diterjemahkan menjadi efek akhir Minggu) yaitu suatu gejala yang menunjukkan bahwa return saham hari Jumat akan lebih tinggi atau positif dibanding hari-hari perdagangan lainnya, sebaliknya hari Senin return saham akan lebih rendah atau negatif (Tandelilin, 2001). Peneliti dari Indonesia yaitu Kamaludin (dalam Iramani, Ansyori Mahdi, 2006) menemukan adanya day of the week effect pada Bursa Efek Jakarta untuk periode 1999-2003, dimana return terendah terjadi pada hari Senin dan return tertinggi terjadi pada hari Jum’at. (Cahyaningdyah, 2005) juga berhasil menemukan day of the week effect pada Bursa Efek Jakarta untuk periode 2001-2003, dimana return terendah terjadi pada hari Senin dan return tertinggi terjadi pada hari Jumat. (Condoyani, et. al) menemukan  bahwa  terjadi Monday effect dan weekend effect pada beberapa negara diantaranya negara Amerika Serikat, Inggris, Perancis dan Kanada.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas  maka  permasalahan  yang  dicoba  untuk  dijawab pada penilitian ini adalah: “Apakah terjadi efek Akhir minggu ( weekend effect ) yang mengakibatkan  perbedaan antara return saham hari Senin yang menunjukkan return yang terendah atau negatif dengan return saham hari Jumat yang menunjukkan return tertinggi atau positif di Bursa Efek Indonesia”

## 2. Landasan Teori dan Hipotesis

## 2.1 Pasar Modal
Secara  umum  pasar  modal  adalah  wahana  untuk  mempertemukan  pihak  yang membutuhkan dana dengan pihak yang menyediakan dana sesuai dengan aturan yang ditetapkan oleh lembaga yang berkaitan dengan efek (Tandelilin: 2001).
Menurut Kertonegaro dalam Silvani (2006) pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek dari perusahaan publik yang berkaitan dengan sahan yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Pasar  modal  juga  dapat  mendorong  terciptanya  alokasi  dana  yang  efisien  karena dengan adanya pasar modal pihak yang kelebihan dana (Investor) dapat memilih alternatif investasi yang dapat memberikan return relatif besar.
Pasar modal mempunyai peranan dalam menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan. Menurut Koetin dalam Hotdiana (2006) ada beberapa manfaat pasar modal yaitu:
1.  Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan mempunyai prospek.
2.  Memberikan alternatif investasi yang memberikan potensi keuangan dengan resiko yang dapat diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas dan diversifikasi investasi.
3.  Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha dan memberikan akses kontrol sosial.
4.  Menegaskan bahwa pengelolaan perusahaan dengan iklim keterbukaan, mendorong pemanfaatan manajemen profesional.
5. Manajemen profesional menghilangkan insentif mempertahankan mayoritas kepemilikan.
6. Menyediakan sumber pembiayaan jangka panjang bagi dunia usaha, sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana yang optimal.
7.  Menyediakan leading indikator bagi trend ekonomi negara.
8.  Menyebarkan pemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah.
9.  Penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme serta menciptakan iklim berusaha yang sehat.
10. Menciptakan lapangan kerja dan profesi yang menarik.
Jogiyanto (2003), menyatakan pasar efesien menjelaskan bahwa sukar untuk mendapatkan keuntungan ekonomi dengan cara perdagangan berdasarkan informasi yang telah tersedia. Ini membawa implikasi bahwa kaedah perdagangan teknikal yang berdasarkan  informasi tentang harga pada waktu yang lalu tidak dapat digunakan untuk mendapatkan keuntungan yang melebihi normal.

## 2.2  Pengertian Bursa Efek
Dalam pasal 1 Undang-undang No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal disebutkan bahwa: Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan diantara mereka. Efek dalam defenisi ini adalah surat berharga berupa surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti hutang, unit pernyataan kontrak kolektif, kontrak berjangka atas efek dan setiap derivatif dari efek. Bursa efek merupakan arti dari pasar modal secara fisik.  Di Indosesia terdapat bursa  efek yaitu Bursa Efek Indonesia.

## 2.3  Modal Saham
Pengertian saham yaitu tanda bukti pengambilan bagian atau serta dalam suatu perseroan terbatas bagi perusaahaan yang bersangkutan. Menurut Kertonegoro dalam Silvani (2006) menyebutkan saham adalah suatu bentuk model penyertaan (equity capital) atau bukti posisi kepemilikan dalam suatu perusahaan. Banyak saham yang tidak diperdagangkan karena terlalu kecil atau dikendalikan sepenuhnya oleh keluarga. Saham yang bisa dijadikan wahana investasi adalah yang dikenal sebagai emisi yang diperdagangkan secara umum dan dibeli serta dijual pada pasar terbuka.

## 2.4. Weekend Effect
Weekend effect merupakan suatu pengaruh akhir Minggu yang mengakibatkan adanya suatu gejala yang menunjukkan bahwa return saham pada hari Jumat akan lebih tinggi
dibanding hari-hari perdagangan lainnya, sebaliknya hari Senin akan menunjukkan return yang lebih rendah (Tandelilin, 2001)
Weekend effect adalah Sebuah fenomena di pasar keuangan di mana pendapatan saham pada hari Senin secara signifikan sering lebih rendah dibandingkan hari Jum’at sebelumnya. Beberapa teori yang menjelaskan pengaruh atribut kecenderungan bagi perusahaan untuk rilis berita buruk pada hari Jumat setelah pasar dekat dengan harga saham tertekan Senin.
Berdasarkan studi literatur dari beberapa jurnal keuangan ditemukan bahwa beberapa peneliti telah mencoba membangun kerangka teori yang dapat menjelaskan faktor-faktor penyebab terjadinya weekend effect . Beberapa faktor yang mungkin sebagai faktor penyebab weekend effect adalah sebagai berikut:
a.  Perbedaan perilaku pemodal individual dan lembaga bursa efek. Rendahnya return hari Senin mengidentifikasikan bahwa order penjualan lebih banyak dari pada order pembelian. Dengan demikian terjadi surplus order penjualan pada hari Senin. (Harris:1986 dalam Tandelilin:2001)
Pemodal perseorangan, secara umum mereka bukan profesional dalam bidang investasi, akan melakukan readjustment setelah menilai performance portofolio selama hari perdagangan seminggu sebelumnya dan mereka baru akan mengambil tindakan berupa order pembelian atau penjualan pada senin minggu berikutnya.
b.  Jenis rekomendasi broker di pasar modal
Sebagian besar rekomendasi yang dibuat oleh broker terhadap instutional investor adalah order pembelian, dengan kata lain mereka menjadi net buyer . Alasan utamanya adalah karena custumer dapat merespon secara cepat rekomendasi pembelian, sementara itu custumer yang dapat merespon rekomendasi penjualan hanyalah custumer yang memiliki saham tertentu untuk dijual.
c.  Aktifitas keseharian Indonesia
Pengaruh hari perdagangan terhadap timing penjualan dan pembelian adalah sesuatu yang  masuk  akal.  Aktifitas  manusia  tergantung  pada  hari  dalam  seminggu.  Seperti kebiasaan  banyak  orang  untuk  berkreasi  pada  hari  minggu,  ataupun  menonton  film dimalam minggu. Kegiatan bursa pun mempunyai pola rutinitas yang mirip dengan kegiatan manusia yaitu tergantung pola hari bersangkutan.
d.  Prosedur penyelesaian transaksi (settlement prosedur)
Dalam konsep ekonomi dikenal adanya opportunity cost yang akan semakin membesar apabila  waktu  penyelesaiannya  semakin  lama.  Semakin  lama  prosedur  penyelesaian transaksi berarti semakin besar pula opportunity cost dari dana yang tertahan.
e.  Pengaruh perbedaan volume perdagangan antar pasar modal Saham yang jarang diperdagangkan dan masuk dalam indek pasar akan menjadi stabilisator  fluktuasi  naik  dan  turunnya  harga  saham  yang  menjadi  komponen  angka indek pasar tidak selamanya bergerak secara musiman.

## 2.5. Kerangka Konseptual
Hari Senin merupakan awal dari hari perdagangan setelah hari libur akhir pekan ( non trading day ). Dengan adanya hari libur tersebut menimbulkan kurang bergairahnya pasar modal dan mood investor dalam menanamkan modalnya, sehingga kinerja bursa akan rendah.
Rendahnya return pada hari Senin juga dapat diakibatkan karena perusahaan-perusahaan emiten biasanya menunda pengumuman berita buruk ( bad news ) sampai dengan hari Jumat dan di respon oleh pasar pada hari Senin.
Adapun gambar kerangka konseptual penelitian adalah sebagai berikut:

## Gambar 1 Model Penelitian
Berdasarkan gambar kerangka konseptual diatas diketahui bahwa Efek akhir Minggu ( weekend effect ) mengakibatkan return saham hari Senin berbeda dengan return saham hari Jumat yaitu return saham hari Senin menunjukkan return saham terendah atau negatif dan return saham hari Jumat menunjukkan return tertinggi atau positif.

## 2.6. Hipotesis
Hipotesis merupakan suatu rumusan yang menyatakan adanya hubungan tertentu antara dua variabel atau lebih. Hipotesis ini bersifat sementara dalam arti dapat diganti dengan hipotesis lain yang lebih tepat dan lebih benar berdasarkan pengujian. Dalam penelitian ini hipotesis yang digunakan adalah :
Ha:  Dugaan terjadi efek akhir pekan (weekend effect) yang mengakibatkan  perbedaan return saham pada hari Senin yang akan menunjukkan return terendah atau negatif dan return pada hari Jumat yang akan menunjukkan return tertinggi atau positif”

## 3. Metode Penelitian

## 3.1   Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi. Pengumpulan data dimulai dengan tahap penelitian pendahuluan, yaitu melakukan studi kepustakaan dengan mempelajari buku-buku dan literatur, jurnal-jurnal ekonomi dan bisnis, dan bacaan-bacaan lain yang berhubungan dengan pasar modal. Pada tahap ini juga dilakukan pengkajian data yang dibutuhkan, ketersediaan data, dan gambaran cara memperoleh data.
#/$#3 1&'.'0'.+5+#0
4A30B0A:0= 60<10A :4A0=6:0 :>=B4?CD0; 380C0B 38:4C07D8 107F0 54:
0:78A $8=66D A//5/8. /00/-> <4=60:810C:0= </>?<8 B070< 70A8 *4=8= 14A1430
34=60= A4CDA= B070< 70A8 !D<0C H08CD </>?<8 B070< 70A8 *4=8= <4=D=9D::0= </>?<8 B070< C4A4=307 0C0D =460C85 30= </>?<8 B070< 70A8 !D<0C <4=D=9D::0=
</>?<8 C4AC8=6680C0D?>B8C85
+215'4+4
8?>C4B8B <4AD?0:0= BD0CD AD<DB0= H0=6 <4=H0C0:0= 030=H0 7D1D=60= C4AC4=CD0=C0A03D0E0A8014;0C0D;41878?>C4B8B8=814AB850CB4<4=C0A030;0<0AC8 30?0C 3860=C8 34=60= 78?>C4B8B ;08= H0=6 ;4187 C4?0C 30= ;4187 14=0A 14A30B0A:0=
?4=6D980=0;0<?4=4;8C80=8=878?>C4B8BH0=6386D=0:0=030;07 0 D600= C4A9038 454: 0:78A ?4:0= A//5/8. /00/-> H0=6 <4=60:810C:0=
?4A14300= A4CDA= B070< ?030 70A8 *4=8= H0=6 0:0= <4=D=9D::0= A4CDA= C4A4=3070C0D=460C8530=A4CDA=?03070A8!D<0CH0=60:0=<4=D=9D::0= A4CDA=C4AC8=6680C0D?>B8C85N
(//5/8.00/->
0A8*4=8= 0A8!D<0C #/>?<8 *070< -) # %'%% -) #'%% +8=668  )4=307
Data merupakan data sekunder karena data diperoleh dengan mengambil dari data Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui harian Bisnis Indonesia, Pojok BEI dan Internet. Tahap selanjutnya adalah penelitian pokok yang digunakan untuk mengumpulkan keseluruhan data yang dibutuhkan guna menjawab persoalan penelitian dan memperkaya literatur untuk menunjang data kuantitatif yang diperoleh.

## 3.2  Variabel dan Defenisi Operasional Variabel
Variabel-variabel yang akan dijelaskan dalam penelitian ini adalah:
1.  Variabel terikat ( Dependent Variable ) atau variabel y.
Variabel terikat yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah return saham. Return merupakan hasil yang diharapkan oleh investor dalam aktivitas perdagangan di bursa saham. Return yang akan diterima investor dapat berupa capital gain maupun deviden.
2.  Variabel bebas ( Independent Variable ) atau variabel x.
Variabel bebas yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah weekend effect . Defenisi operasional weekend effect adalah suatu efek akhir minggu yang menyebabkan tingkat return pada hari Senin rendah sementara return pada hari Jum’at tinggi.
Cara mengukurnya adalah dengan mencari nilai return masing-masing indeks saham kemudian membandingkan antara return saham hari Senin dengan hari Jumat.

## 3.3  Teknik Analisis
Dalam melakukan analisis data, maka akan dihitung tingkat keuntungan harian ( return)
1. Menghitung return harian saham gabungan dari semua saham. Return saham harian pasar saham dihitung berasarkan persentase IHSG pada saat penutupan kemarin (IHSG-t) terhadap perubahan IHSG hari ini (IHSGt).
Dimana : IHSG 𝗍 = Indeks Harga Saham Gabungan hari ke t
IHSG 𝗍 -1 = Indeks Harga Saham Gabungan hari ke t-1
2. Menghitung return harian saham-saham unggulan. Return harian saham-saham unggulan secara keseluruhan dihitung berdasarkan persentase Indeks LQ45 pada saat penutupan kemarin (LQ45t-1) terhadap perubahan indeks (LQ45t-1) terhadap perubahan Indeks LQ45 hari ini (LQ45t).
Dimana :
L 𝒬 45 𝗍 = Indeks Harga Saham Unggulan hari ke t
L 𝒬 45 𝗍 -1
= Indek Harga Saham Unggulan hari ke t-1

## 3.4 Uji Normalitas Data
Normalitas data merupakan asumsi yang sangat mendasar dalam analisis regresi. Jika variasi yang dihasilkan dalam distribusi data tidak normal maka uji statistik yang dihasilkan tidak valid. Pengujian normalitas adalah pengujian tentang kenormalan distribusi data. Uji
ini merupakan pengujian yang paling banyak dilakukan untuk analisis statistik parametrik. Pengujian uji normalitas karena pada analisis statistik parametric, asumsi yang harus dimiliki oleh  data  adalah  bahwa  data  tersebut  terdistribusi  normal.  Distribusi  normal  data  dengan bentuk distribusi normal dimana data memusat pada nilai rata-rata dan median. Uji normalitas hipotesis dalam penelitian ini peneliti menggunakan Kolmogorov Smirnov , kriteria yang digunakan adalah jika masing-masing variabel menghasilkan nlai K-S-Z dengan P > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa masing-masing data variabel yang dieliti terdistribusi secara normal.

## 3.7 Pengujian Hipotesis
Untuk  melakukan  uji  terhadap  hipotesis  yang  mengungkapkan  bahwa return hari Senin akan relatif negatif dan lebih rendah dibandingkan hari Jumat yang akan menunjukkan return yang positif dengan perumusan: Ha = Senin <  Jum’at Hο = Senin ≥ Jum’at Maka dalam hipotesis ini dapat dilakukan pengujian dengan menggunakan program SPSS dengan uji independen sampel t-test. Uji beda t-test digunakan untuk menentukan apakah dua sampel yang tidak berhubungan memiliki nilai rata-rata yang berbeda. Uji beda t-test dilakukan dengan cara membandingkan perbedaan antara dua nilai rata-rata dengan standart error dari perbedaan rata-rata dan sample atau secara rumus dapat ditulis sebagai berikut :
t=
Standar error perbedaan dalam nilai rata-rata terdistribusi secara normal. Jadi tujuan uji beda t-test adalah membandingkan rata-rata dua grup yang tidak berhubungan satu dengan yang lain. Apakah kedua grup tersebut mempunyai nilai rata-rata yang sama ataukah tidak sama secara signifikan. Untuk menerima atau menolak hipotesis dapat mengacu pada kriteria di bawah ini:
a. Jika probabilitas < 0,05 maka keputusannya adalah Hο ditolak dan Ha diterima dimana terdapatnya return yang lebih rendah pada hari senin dan terdapatnya return yang lebih tinggi pada hari jumat
b. Jika probabilitas ˃ 0,05 maka keputusannya adalah Hο diterima dan Ha ditolak dimana tidak terdapatnya return yang lebih rendah pada hari senin dan tidak terdapatnya return yang lebih tinggi pada hari Jum’at.

## 4.  Hasil Analisis dan Pembahasan

## 4.1. Statistik Deskriptif
Sebelum melakukan pengujian terhadap hipotesis akan dijelaskan tentang statistik deskriptif untuk menggambarkan keadaan data yang akan di uji.
a.  Statistik deskriptif return saham hari Senin dan Jumat IHSG

## Tabel 1
Statistik Deskriptif Return saham Senin dan Jumat IHSG N Mean Std. Deviation Minimum Maximum Senin 98 .00168 .01510 -.03116 .05093 Jumat 93 .00253 .01121 -.02863 .03012
Hasil perhitungan IHSG di BEI seperti yang terdapat pada tabel 1 menunjukkan bahwa rata-rata return pada hari perdagangan Jumat yaitu sebesar 0,00253 lebih tinggi dari rata-rata return pada hari perdagangan Senin yaitu sebesar 0,00168, dapat kita lihat bahwa terjadi perbedaan yang antara rata-rata return hari Jumat dengan hari Senin. Perbedaan ini disebabkan karena investor cenderung melakukan kajian terhadap perencanaan strategi sehingga nilai return maximum tertinggi pada hari Jumat hanya mencapai 0,03012 titik maxsimum ini lebih rendah dari pada hari senin yang mencapai 0,05093, hal ini di sebabkan karena investor sering melakukan tindakan yang tidak rasional dan keputusan ekonomis yang dipengaruhi oleh faktor emosi, perilaku psikologis spesifik individual, dan mood investor. Jika faktor-faktor ini berbeda dari hari ke hari, maka akan mempengaruhi rasa optimis dan pesimis setiap hari. Hal ini akan mempengaruhi investor dalam menilai saham. Perbedaan tentang penilaian saham akan mempengaruhi return saham senin yang merupakan hari setelah libur panjang yaitu Kamis dan Jumat. Sedangkan nilai return minimum pada hari Senin yaitu sebesar -0.03116, lebih rendah dari nilai return pada hari Jumat yaitu sebesar -0.02863.
b.  Statistik deskriptif return saham hari Senin dan Jumat Indeks LQ45
Tabel 2
Statistik Deskriptif Return saham Senin dan Jumat Indeks LQ45 N Mean Std. Deviation Minimum Maximum Senin 98 .00129 .01693 -.03631 .05965 Jumat 93 .00253 .01225 -.03285 .03534
Sedangkan hasil perhitungan deskriptif return pada Indeks LQ45 seperti yang terdapat pada tabel 2 dapat diketahui bahwa nilai maximum pada hari perdagangan Senin yaitu sebesar 0,05965 lebih besar dari pada nilai return maximum pada hari perdagangan Jumat yaitu hanya mencapai 0,03534. Sedangkan  nilai  minimum return indeks  LQ45  pada  hari  Senin yaitu sebesar -0,03631 yang  berbeda  dengan  nilai  minimum  pada  hari  Jumat  yaitu sebesar -0,03285, dengan rata-rata nilai return pada hari Senin yaitu sebesar 0,00129 nilai ini lebih rendah dari pada rata-rata return hari Jumat yaitu sebesar 0,00253. Hal ini mencerminkan bahwa terdapat perbedaan rata-rata return hari perdagangan Senin dan Jumat.
c.  Statistik deskriptif return saham hari Senin dan Jumat IHSG dan Indeks LQ45.

## Tabel 3
Statistik Deskriptif Return saham Senin dan Jumat IHSG Dan Indeks LQ45 N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Variance IHSG 191 -.03116 .05093 .00209 .01332 .000117 LQ45 187 -.03631 .05965 .00193 .01491 .000222 Valid N (listwise) 98
Dari tabel 3 dapat diketahui bahwa return saham IHSG mempunyai nilai minimum -0,03116 dan nilai maximum 0,05093, sedangkan rata-rata dari return saham IHSG 0,00209 dengan standart deviasi sebesar 0,01332. Return saham indeks LQ45 mempunyai nilai minimum -0,03631 dan nilai maximum sebesar 0,05965, sedangkan nilai rata-ratanya 0,00193 dengan standart deviasi sebesar 0,01491. Dilihat dari variannya return saham indeks LQ45 lebih variatif dibandingkan dengan return saham IHSG hal ini disebabkan karena nilai varian return saham indeks LQ45 sebesar 0,000222 lebih besar dibandingkan dengan return saham IHSG yaitu sebesar 0,000117.

## 4.2. Uji Normalitas Data
Uji normalitas data menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov . Kriterian yang digunakan adalah jika masing-masing variabel menghasilkan nilai K-S-Z dengan P > 0.05, maka dapat disimpulkan  bahwa  masing-masing  data  pada  variabel  yang  diteliti  terdistribusi  secara normal. Hasil uji normalitas return harian IHSG dan indeks LQ45 disajikan sebagai berikut terlihat pada tabel 4 dibawah ini.
Tabel 4 Hasil Uji Normalitas Data Return Harian Senin dan Jumat IHSG Dan Indeks LQ45 IHSG LQ45 N 191 187 Normal Parameters a Mean .0020909 .0019 Std. Deviation .01332099 .01491 Most Extreme Differences Absolute .054 .047 Positive .054 .047 Negative -.044 -.044 Kolmogorov-Smirnov Z .747 .642 Asymp. Sig. (2-tailed) .632 .805
a. Test distribution is Normal.
Dari tabel 4 Normalitas dapat dilihat dari perbedaan antara nilai asymtonic signifikan dengan konviden level yang ditentukan, apabila nilai asymtonic signifikan lebih besar dari
tingkat konviden levelnya (0,05) berarti data terdistribusi secara normal dan apabila nilai dari asymtonic signifikan lebih kecil dari konviden level (0,05) yang telah ditentukan berarti data tidak terdistribusi seacara normal. Dari tabel 4 menunjukkan nilai K-S-Z untuk return saham IHSG adalah sebesar 0,747 dengan asymtonic signifikan sebesar 0,632 tidak signifikan pada angka 0,05, dapat dilihat return saham IHSG secara statistik telah terdistribusi secara normal. Sedangkan nilai K-S-Z untuk return indeks LQ45 adalah sebesar 0,642 dengan asymtonic signifikan sebesar 0,805 tidak signifikan pada angka 0,05, dapat disimpulkan untuk return saham indeks LQ45 secara statistik terdistribusi secara normal. Jadi kedua sampel tersebut layak digunakan sebagai data penelitian.

## 4.3. Pengujian Hipotesis
Hipotesis dari pengujian ini menyatakan bahwa return saham hari senin menunjukkan return terendah dan hari Jumat menunjukkan return tertinggi pada IHSG dan indeks LQ45.
a.   Perbedaan return saham pada hari Senin yang akan menunjukkan return terendah dan hari Jumat tinggi (IHSG) Tabel 5 dibawah ini memuat perhitungan uji independent sampel t-test yang digunakan untuk menganalisis ada atau tidaknya perbedaan return saham hari Senin yang menunjukkan return terendah dengan hari Jumat yang menunjukkan return tertinggi pada IHSG.
Tabel 5
Hasil Uji Independent Sampel T-Test Return saham IHSG Senin dan Jumat Lavene’s Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t Df Sig (2-tailed) Return  Equal  variance assumed Equal variance not assumed 4.440 .036 -.440
-.443 189 178.811 .661 .658
Pada return IHSG  yang terlihat pada tabel 5  menunjukkan bahwa rata-rata return IHSG Pada hari Jumat lebih besar yaitu 0,00253 sedangkan rata-rata return hari senin sebesar 0,00168. Terlihat dari output SPSS bahwa F hitung levene test sebesar 4.440 dengan probabilitas 0,036 karena probabilitas < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak atau memiliki variance yang berbeda. Dengan demikian analisis hasil dari uji t harus menggunakan asumsi equal variance not assumed . Dari output SPSS terlihat bahwa nilai t pada equal variance not assumed adalah -0,443 dengan df = 189. Jika harga t0 (t observasi) = -0,443 dibandingkan dengan t tabel diperoleh angka: 1,97 untuk taraf signifikan 5% dan 2,71 untuk taraf signifikan 1%. Dengan t observasi = -0,443 berarti lebih kecil dari t tabel pada
taraf signifikan 5% maupun 1% (1,97 > 0,443 < 2,71). dengan demikian Ha ditolak dan H0 diterima, yang berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan.
Selanjutnya  dengan  berpedoman  pada  besarnya  angka  signifikan.  Dalam  hal  ini keputusan diambil dengan ketentuan: Jika probabilitas > 0,05 maka H0 diterima dan Ha ditolak dan jika  probabilitas < 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima. Dengan angka signifikansi 0,658 berarti lebih besar dari 0,05, maka berarti dapat dilihat bahwa probabilitas lebih besar dari alpha, maka hipotesis Ha ditolak dan Ho diterima. Sehingga weekend effect pada IHSG tidak terjadi, dimana return hari senin akan sama dengan return hari Jumat. Hal ini terjadi karena perhitungan IHSG yang menggunakan dasar semua  saham yang terdapat di Bursa Efek Indonesia baik yang aktif maupun yang tidak, sehingga IHSG kurang dapat mencerminkan kondisi pasar secara keseluruhan, karena kondisi IHSG hanya dimonopoli oleh saham-saham yang aktif saja sedangkan perhitungan indeksnya dilakukan pada semua saham dan investor tidak menganggap Senin dan Jumat hari yang berbeda, sehingga imeg dan kebiasaan mereka tidak berubah dari hari yang biasa.
b.  Perbedaan return saham pada hari Senin yang akan menunjukkan return terendah dan hari Jumat tinggi (Indeks LQ45).
Tabel 6 dibawah ini memuat perhitungan uji independent sampel t-test yang digunakan untuk menganalisis ada atau tidaknya perbedaan return saham hari Senin yang menunjukkan return terendah dengan hari Jumat yang menunjukkan return tertinggi pada Indeks LQ45.

## Tabel 6
Hasil Uji Independent Sampel T-Test Return Indeks LQ45 Senin dan Jumat Lavene’s Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t Df Sig (2-tailed) Return  Equal  variance assumed Equal variance not assumed
4.598
.033
-.580 -.585 189 178.811 .563
.560
Pada return indeks LQ45 yang terlihat dalam tabel 6 menunjukkan bahwa rata-rata return indeks LQ45, hari Jumat lebih besar yaitu 0,00253 sedangkan rata-rata return hari senin sebesar 0.00129. Terlihat dari output SPSS bahwa F hitung levene test sebesar 4,598 dengan probabilitas 0,033 karena probabilitas < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak atau memiliki variance yang berbeda. Dengan demikian analisis hasil dari uji t harus menggunakan asumsi equal variance not assumed . Dari output SPSS terlihat bahwa nilai t pada equal variance not assumed adalah -0,585 dengan df = 189. Jika harga t0 (t observasi) = -0,585 dibandingkan dengan t tabel diperoleh angka: 1.97 untuk taraf signifikan 5% dan 2,71 untuk taraf signifikan 1%. Dengan t observasi = -0,443 berarti lebih kecil dari t tabel pada taraf signifikan 5% maupun 1% (1.97 > 0,585 < 2.71). dengan demikian Ha ditolak dan H0
diterima, yang berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan.
Selanjutnya  dengan  berpedoman  pada  besarnya  angka  signifikan.  Dalam  hal  ini keputusan diambil dengan ketentuan. Jika probabilitas > 0.05 maka H0 diterima dan Ha ditolak dan jika  probabilitas < 0.05 maka H0 ditolak dan Ha diterima. Dengan angka signifikan 0,563 dengan alpha 0,05, berarti dapat dilihat bahwa signifikan lebih besar dari alpha, maka hipotesis Ha ditolak dan Ho diterima. Sehingga weekend effect pada indeks LQ45 tidak terjadi, dimana return hari Senin akan sama dengan return hari Jumat. Hal ini kemungkinan terjadi karena adanya sikap hati-hati dari pelaku pasar yang turut mengantisipasi adanya kondisi perekonomian yang sedang lesu, sehingga mood investor untuk melakukan transaksi kurang bahkan investor cendrung berdiam diri sambil mengamati kondisi-kondisi yang terjadi di bursa efek. Investor tidak menganggap Senin dan Jumat hari yang berbeda, sehingga imeg dan kebiasaan mereka tidak berubah dari hari yang biasa.

## 4.4. Pembahasan
Dari hasil penelitian yang  telah dilakukan untuk menguji data menggunakan Kolmogorov-Smirnov , maka dapat di diartikan bahwa masing-masing data pada variabel yang diteliti pada kedua sampel (IHSG dan Indeks LQ45) terdistribusi secara normal. Dan pada pengujian hipotesis dengan menggunakan uji indepanden sampel t-test yaitu untuk melihat apakah ada perbedaan antara Senin yang akan menunjukkan return terendah dan sebaliknya hari Jumat return saham akan lebih tinggi. Maka dari hasil penelitian pada IHSG dan LQ45 tidak terdapat perbedaan seperti yang telah dilakukan oleh Tandelilin dan Kato atau Hipotesis nihil diterima. Sehingga Weekend Effect pada IHSG dan Indeks LQ45 tidak terjadi, hal ini terjadi karena investor tidak menganggap Senin dan Jumat hari yang berbeda, sehingga imeg dan kebiasaan mereka tidak berubah dari hari yang biasa serta investor pada umumnya mereka sudah profesional dalam bidang investasi, sehingga mereka tidak membeda-bedakan untuk mengambil order pembelian atau penjualan pada hari Senin ataupun hari Jumat.

## 5. Simpulan
Kesimpulan berdasarkan pada hasil analisis data, pengujian hipotesis dan pembahasan adalah sebagai berikut:
1.  Return saham IHSG terdistribusi secara normal dan Hasil pengujian terhadap return IHSG dengan menggunakan uji t menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham Senin dan Jumat. Sehingga pada IHSG tidak terjadi weekend effect . Hal ini berarti hipotesis yang diajukan tidak berhasil didukung.
2.  Hasil pengujian dari return indeks LQ45 dengan menggunakan uji t menyatakan bahwa sama dengan return IHSG yaitu tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham hari Senin dan return saham hari Jumat. Sehingga pada Indeks LQ45 tidak terjadi weekend effect . Hal ini berarti hipotesis yang diajukan tidak berhasil di dukung.

## Daftar Pustaka
Ansyori Mahdi, Rr Iramani. 2006. Studi Tentang Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham pada BEJ, Jurnal Akuntansi dan Keuangan, vol. 8, No. 2, Nopember 2006: 63-70
Budileksmana, Antariksa. 2005. Fenomena The Monday Efek , Simposium Nasional Akuntansi VIII.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhrudin, Hendi M, 2001, Pasar Modal di Indonesia ,

## Edisi 1, PT Embun Patria, Jakarta
Elton, Edwin j & Martin R and Patrick Hes, 1981, Stock Return And The Weekend Effect , Journal of Finansial Economics, vol 8
Hartono, 2008. SPSS 16.0 Analisis Data Statistika dan Penelitian , Edisi 1, Pustaka Pelajar, Yokyakarta
Ghozali Imam, 2006. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS, Edisi 4, Badan Penerbit Universitas Diponegoro Semarang.
Husnan Suad. 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas , Edisi ketiga, Cetakan Kedua, UPP AMP YKPN
Jogiyanto. 2001, Portofolio Analisis Investasi. Universitas Gadjah Mada, Yogyakarta
Jogiyanto. 2003, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi 3, Universitas Gadjah Mada,

## Yogyakarta
Marwata.  2001, Hubungan Antara Karakteristik Perusahaan dan Kualitas Ungkapan Sukarela dalam Laporan Tahunan Perusahaan Publik di Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi IV. Bandung
M. Iqbal , Hasan.MM, 2002, Statistik 2 , Edisi Kedua, Bumi Aksara, Jakarta
Miller. EM, 1988, Wy The Weekend Effect , Journal Of Portofolio Management. Vol 14
Nafik,  Muhamad,  HR,  2009, Bursa Efek & Investasi Syariah, Edisi 1, PT Serambi Ilmu Semesta, Jakarta
Nazir, 2003, Metodologi Penelitian , Ghalia Indonesia, Jakarta
Nurhayati, Ida. 2001. Pengaruh Hari Perdagangan Saham Terhadap Return Saham Harian Di b$$ursa Efek Jakarta . Tesis Universitas Diponegoro
Ridwan S. Sundjaja dan Inge Barlian, Manajemen Keuangan 2, Edisi Keempat Literata Lintas Media, Jakarta, 2003
Rodoni, Ahmad, Othman Yong, 2002, Analisis Investasi dan Teori Portofolio , Edisi Pertama,
PT. Raja Garfindo Persada, Jakarta
Sunariyah, 2000, Pengetahauan Pasar Modal, Yokyakarta , UPP-AMP YKPN
Tandelilin, Eduardus, MBA, 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi Pertama, BPFE Yogyakarta
Undang-Undang RI no. 8 tahun 1995