Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416

## Modal Intelektual (Intellectual Capital) dan Nilai Perusahaan Pada Industri Manufaktur
Gita Puspita 1 , Tri Wahyudi 2
Universitas Al-Khairiyah, Banten, Indonesia Universitas Sultan Ageng Tirtayasa, Banten, Indonesia gitapuspita555@gmail.com , tri.wahyudi@untirta.ac.id * Penulis Korespondensi Dikirim : 14 Juni 2021 Diterima : 11 Juli 2021
Dipublikasi : 1 Agustus 2021

## ABSTRACT
Information about company value and intellectual capital is important information to be know by investors. This research aimed to find out the influence of intellectual capital against the value of the  company's  of  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  stock  exchange  year  2014  – 2017. This type of research is quantitative research. This population includes all manufacturing companies  listed  on  the  Indonesia  stock  exchange,  and  obtained  samples  of  as  many  as  17 companies.  Based  on  the  results  of  research,  partially  Value  Added  Capital  Employed  (VACA) and Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) have effect on company value (Tobin's Q). Value Added  Human  Capital  (VAHU)  and  Value  Added  Structural  Capital  (STVA)  have  no  effect  on company  value  (Tobin's  Q).  Based  on  the  suitability  test  of  Value  Added  Capital  Employed (VACA) models, Value Added Human Capital (VAHU), Value Added Structural Capital (STVA), and  Intellectual  Capital  was  proxied  by  Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) simultaneously  has  an  effect  on  Company  Value  (Tobin's  Q).  From  result  of  this  research, investors  in  order  to  make  intellectual  capital  as  a  consideration  before  making  investment decisions  because  better  company  value  will  show  better  growth  prospects  so  as  to  provide prosperity for investors and shareholders.
Keywords:  Intellectual  Capital;  Manufaktur;  Nilai  Perusahaan;  Tobin's  Q;  Value  Added Intellectual Coefficient;

## PENDAHULUAN
Nilai perusahaan mencerminkan sejauh mana suatu perusahaan diakui oleh publik. Nilai perusahaan  yang  dibentuk  melalui  indikator  harga  pasar  saham  sangat  dipengaruhi  juga  oleh peluang  investasi.  Adanya  peluang  investasi  dapat  memberikan  sinyal  positif  tentang pertumbuhan  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang,  sehingga  akan  meningkatkan  harga  saham. Jika  nilai  suatu  perusahaan  tinggi  pasti  banyak  pihak  yang  berinvestasi.  Nilai  perusahaan  dapat diukur  dengan  beberapa  cara  diantaranya Price  Book  Value  (PBV),  Tobin`s  Q,  Price  Earning Ratio  (PER),  Dividen  Yield  Ratio,  Dividen  Payout  Ratio  (DPR) dan Market  to  Book  Value  of Equity (MBVE) . Dalam penelitian ini, nilai perusahaan sebagai variabel dependen diukur dengan menggunakan Tobin’s Q . Semakin besar nilai Tobin’s Q , maka perusahaan tersebut menunjukkan prospek pertumbuhan yang baik.
Meningkatnya  nilai  perusahaan  adalah  sebuah  prestasi  yang  selaras  dengan keinginan para pemilik. Dengan meningkatkan nilai perusahaan, maka kesejahteraan bagi para  pemilik  juga  akan  meningkat. Banyak  faktor  yang  mempengaruhi  penurunan  nilai perusahaan,  menurut  Stewart (Wulan  dkk,  2017) penurunan  nilai  perusahaan  salah  satunya disebabkan  karena  perusahaan  cenderung  lebih  berfokus  pada hard    asset atau asset yang sifatnya  nyata  saja,  tanpa memperhatikan  nilai intangible  asset yang dimilikinya.  Aset tak berwujud  dianggap  dalam  meningkatkan  potensi  nilai  perusahaan  saat  ini  dikenal  dengan Intellectual Capital (IC) .
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416
Semua  informasi  mengenai  aset  berwujud  maupun  aset  yang  tidak  berwujud,  saat  ini dianggap sangat penting bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Apabila informasi mengenai  nilai  perusahaan  yang  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan  ini  tidak  lengkap  dan kemudian  digunakan  oleh  investor  untuk  mengambil  keputusan  maka  akan  menjadi  bahan pertimbangan investasi yang salah.
Gambar 1. Grafik Pergerakan Nilai Perusahaan Manufaktur Tahun 2014-2017 Sumber : Data diolah oleh penulis, tahun 2019
Menurut  Sukmajaya (Nanik,  2016) bahwa  semakin  besar  nilai  pasar  aset  perusahaan dibandingkan  dengan  nilai  buku  aset  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  kerelaan  investor untuk  mengeluarkan  pengorbanan  yang  lebih  untuk  dapat  memiliki  perusahaan  tersebut. Intellectual  Capital (IC)  diyakini  dapat  berperan  penting  dalam  peningkatan  nilai  perusahaan karena  IC  adalah  sumber  daya  kunci  untuk  proses  penciptaan  nilai  perusahaan  dan  untuk menciptakan  keunggulan  kompetitif  yang  berkelanjutan  ( Holland ,  2006;  OECD,  2013).  IC diklaim sebagai manfaat untuk masa depan perusahaan yang tidak berwujud fisik atau keuangan ( Lev, 2004 ). IC sangat berkontribusi pada penciptaan nilai melalui pengetahuan karyawan, proses organisasi dan inovasi serta hubungan. ( Serenko dan Bontis , 2004; Wang et al ., 2014; Youndt et al , 2004).
Di Indonesia, fenomena mengenai IC mulai berkembang setelah munculnya PSAK No. 19 (revisi  2009)  tentang  aset  tidak  berwujud.  Dalam  PSAK  disebutkan  bahwa  aset  tidak  berwujud adalah aset non moneter yang dapat diidentifikasi dan tidak mempunyai wujud fisik serta dimiliki untuk  digunakan  dalam  menghasilkan  atau  menyerahkan  barang  atau  jasa,  disewakan  kepada pihak lainnya, atau untuk tujuan administratif ( Ikatan Akuntan Indonesia, 2015 ). IC diakui sebagai salah satu faktor dasar kinerja perusahaan (Serenko dan Bontis, 2013). IC memiliki  tiga  dimensi,  yaitu: human  capital berbasis human  resource , structural  capital mengandalkan organisasi dan terakhir relational capital berdasarkan koordinasi hubungan antara organisasi dengan lingkungan sekitar ( Jardon dan Dasilva , 2017). Banyak upaya telah diadaptasi untuk  mengukur  IC  dan  banyak  upaya  lainnya  untuk  mengukur  dampaknya  terhadap  kinerja perusahaan.  Kesulitan  dalam  mengukur  dan  melaporkan  IC  berasal  dari  standar  akuntansi  yang didasarkan  pada  praktik  akuntansi  tradisional.  Dengan  mengacu  pada  standar  akuntansi internasional  no.  38  (IAS  38)  (IASB,  2004),  yang  berhubungan  dengan  aset  tidak  berwujud, mengungkapkan bahwa tidak mudah untuk menentukan dan mengukur elemen  IC di perusahaan melalui  praktik  akuntansi  tradisional  yang  harus  meninggalkan  nilai  buku  perusahaan  dan  nilai pasar  (Rahman,  2012).  Penghitungan  IC  yang  dilakukan  oleh  Pulic  ( 1998a , 1998b )  merupakan metodologi yang banyak digunakan untuk mengukur efisiensi yang terkait dengan komponen  IC dan modal yang terdiri dari fisik,  keuangan dan berdasarkan konsep nilai tambah ( Iazzolino dan Laise, 2013 ).
Perusahaan  manufaktur  membutuhkan  pengetahuan  baik  intelektual  maupun  fisik. Penelitian  yang  dilakukan  oleh Indrie  Handayani  (2015) dan Wulan  Wahyuni,  Suratno,  dan Choirul Anwar (2017) menyatakan bahwa Value Added Capital Employed (VACA), Value added Human  Capital  (VAHU) , Value  Added  Structural  Capital  (STVA) dan Value  Added  Intellectual Coefficient  (VAIC) berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan Ulfah  Sayyidah  dan Muhammad Saifi (2017) dalam penelitiannya menyatakan bahwa Value Added Capital Employed (VACA),  Value  added  Human  Capital  (VAHU) , Value  Added  Structural  Capital  (STVA) dan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416
Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal yang  sama  dinyatakan  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Nanik  Lestari  dan  Rosi  Candra (2016) yang  menyatakan Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) tidak  berpengaruh  pada nilai perusahaan.

## STUDI LITERATUR
Pengertian  Agus Sartono mengenai nilai perusahaan adalah nilai jual sebuah perusahaan sebagai  suatu  bisnis  yang  sedang  beroperasi.  Adanya  kelebihan  nilai  jual  diatas  nilai  likuiditas adalah nilai dari organisasi manajemen yan  menjalankan perusahaan itu. Tobin’s Q atau Q ratio atau Q Teori adalah rasio atau teori yang pada tahun 1969 diperkenalkan pertama kali oleh James Tobin.  Nilai  perusahaan  merupakan  konsep  yang  penting  bagi  penanaman  modal  yang  selalu dihubungkan dengan harga pasar saham. Semakin tinggi  harga saham maka semakin tinggi nilai perusahaan,  nilai  perusahaan  menjadi  perhatian  utama  perusahaan,  karena  dengan  nilai  yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham yang tinggi pula.
Tobin’s Q adalah indikator untuk mengukur kinerja  perusahaan, khususnya tentang nilai perusahaan,  yang menunjukkan  suatu performa manajemen dalam mengelola  aktiva perusahaan. Nilai Tobin’s Q menggambarkan suatu kondisi peluang investasi yang dimiliki perusahaan (Lang, et al 1989) atau potensi pertumbuhan perusahaan (Tobin dan Brainard, 1968; Tobin, 1969 ). Nilai Tobin’s Q dihasilkan dari penjumlahan nilai pasar saham ( market value of all outstanding stock ) dan nilai pasar  hutang ( market  value of all debt ) dibandingkan dengan nilai seluruh modal yang ditempatkan dalam aktiva produksi ( replacement value of all production capacity ), maka Tobin’s Q dapat  digunakan  untuk  dapat  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan,  yaitu  dari  sisi potensi nilai pasar suatu perusahaan.
Ihyaul  Ulum  dalam  bukunya  menjelaskan  tentang Intellectual  Capital atau  modal intelektual  adalah  istilah  yang  diberikan  kepada  kombinasi  dari  aset  tak  berwujud,  properti intelektual,  karyawan,  dan  infrastruktur  yang  memungkinkan  perusahan  untuk  dapat  berfungsi. Modal intelektual diartikan sebagai selisih antara  nilai perusahaan dan biaya pengembalian aset- aset  perusahaan.  Modal  intelektual  diartikan  sebagai  komponen  utama  dari  total  modal perusahaan  bagi  perusahaan  jasa  yang  bergerak  dibidang  manufaktur  dan  industri  serta perusahaan  yang  kegiatannya  berbasis  pengetahuan.  Menururt Swapradinta  (2016) modal intelektual  merupakan  suatu  konsep  yang  dapat  memberikan  sumber  daya  berbasis  pengetahuan baru  dan  mendeskripsikan  aktiva  tak  berwujud  yang  jika  digunakan  secara  optimal memungkinkan perusahaan untuk menjalankan strateginya dengan efektif dan efisien.
Modal  intelektual  merupakan  pengetahun  yang  memberikan  informasi  tentang  nilai  tak berwujud  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  daya  tahan  dan  keunggulan  bersaing.  Modal Intelektual  juga  diartikan  oleh Hery  (2014) dalam  bukunya  adalah  sebagai  kepemilikan pengalaman,  pengetahuan,  dan  keahlian  profesional,  hubungan  yang  baik,  dan  kapasitas teknologi,  yang  dimana  jika  diterapkan  akan  memberikan  keungggulan  kompetitif  bagi organisasi.
Dalam  teori stakeholder ,  pasar  akan  memberikan  nilai  yang  lebih  tinggi  terhadap perusahaan  dengan  penggunaan  aset  maksimal. Value  added akan  berpengaruh  terhadap peningkatan nilai perusahaan.  Secara teori dalam Ulum (2017) , Seperti hal nya dijelaskan dalam Stakeholder  Theory penciptaan  nilai  ( value  creation )  dalam  konteks  ini  perusahaan  dengan memanfaatkan  seluruh  potensi  yang  dimiliki  perusahaan,  baik  karyawan  ( human  capital ),  aset fisik ( physical capital ), maupun structural capital . Pengelolaan yang baik atas seluruh potensi ini akan  menciptakan value  added bagi  perusahaan  yang  kemudian  dapat  mendorong  kinerja perusahaan untuk kepentingan stakeholder . Berdasarkan  teori stakeholde r,  manajemen  organisasi  diharapkan  untuk  melakukan aktivitas  yang  dianggap  penting  oleh stakeholder mereka  dan  melaporkan  kembali  aktivitas- aktivitas  tersebut  pada stakeholder .  Teori  ini  menyatakan  bahwa  seluruh stakeholder memiliki hak  untuk  disediakan  informasi  tentang  bagaimana  aktivitas  organisasi  mempengaruhi  mereka bahkan  ketika  mereka  memilih  untuk  tidak  menggunakan  informasi  tersebut  dan  bahkan  ketika mereka  tidak  dapat  secara  langsung  memainkan  peran  yang  konstruktif  dalam  kelangsungan hidup organisasi
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416

## METODE

## Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  yang  berasal  dari  laporan  tahunan  yang sudah  dipublikasikan  secara  resmi  pada  www.idx.com  serta  data  keuangan  dalam Indonesian Capital  Market  Directory ( ICMD )  perusahaan  manufaktur  yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  selama  tahun  2014  sampai  2017.  Dimana  tahun  2017  merupakan  tahun  yang  menurut catatan peneliti dimana perusahaan-perusahaan memiliki kinerja sangat baik.

## Teknik Analisis Data Analisis Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  telah  terkumpul  sebagaimana  adanya  tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasinya.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal agar uji statistik untuk jumlah sampel kecil hasilnya tetap valid.  Untuk  menguji  normalitas  data  dalam  penelitian  ini  digunakan  uji  statistik Kolmogorov- Smirnov (K-S).

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi  antar  variabel  independen.    Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  multikolinearitas  pada suatu model dapat dilihat dari beberapa hal. Jika nilai Variance Inflation Factor (VIF) tidak lebih dari  10  dan  nilai Tolerance tidak  kurang  dari  0.1  maka  model  dapat  dikatakan  bebas  dari multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Uji heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Glesjer  untuk  mendeteksi  adanya heteroskedastisitas  dari  tingkat  signifikansi.  Jika  tingkat  signifikansi  berada  diatas  5%  berarti tidak  terjadi  heteroskedastisitas  dan  bila  berada  dibawah  5%  berarti  terjadi  gejala heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  gejala  autokorelasi  dapat  menggunakan  uji Durbin- Watson(D-W) .

## Uji Hipotesis Uji t
Pengujian  hipotesis  secara  parsial  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dan  signifikansi masing masing variabel independen terhadap variabel dependen. Pengujian ini dilakukan dengan uji-t pada tingkat keyakinan 95%.

## Uji Kesesuaian Model (Uji F)
Uji  F  disini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  bebas  (independen)  secara bersama–sama berpengaruh terhadap variabel terikat (dependen).

## Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi adjusted (R 2 ) dimaksudkan  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam menerapkan variasi variabel dependen.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416

## Variabel Penelitian Variabel Dependen
Variabel  Dependen  sering  disebut  variabel  output,  kriteria,  konsekuen.  Dalam  bahasa Indonesia  sering  disebut  sebagai  variabel  terikat.  Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah nilai perusahaan dengan skala pengukuran rasio Tobin’s Q .
Sumber: Ulfah Sayyidah dan Muhammad Saifi (2017)
Keterangan : Q :Nilai perusahaan MVE :Nilai pasar ekuitas (EMV = closing price x outstanding shares) D :Total Hutang
TA :Total Aset

## Variabel Independen
Variabel Independen sering disebut sebagai variabel stimulus, predictor, antecedent . Dalam bahasa  Indonesia sering disebut  variabel bebas. Variabel independen dalam penelitian ini adalah intellectual  capital yang  diukur  dengan  skala Value  Added  Intellectual  Coefficient VAIC. Formulasi dan tahapan perhitungan VAIC adalah sebagai berikut:

## 1. Menghitung Nilai tambah atau Value Added (VA)
VA = OUTPUT - INPUT Sumber: Ihyahul Ulum (2017) Keterangan: OUTPUT = Total pendapatan INPUT = Beban usaha kecuali gaji dan tunjangan karyawan

## 2. Menghitung Value Added Capital Employed (VACA)

## Sumber : Ihyahul Ulum (2017)
Keterangan : VACA ( Value Added Capital Employed) = Rasio dari VA terhadap CE VA = Value Added CE = Jumlah ekuitas dan laba bersih
3. Menghitung Value Added Human Capital (VAHU) Sumber: Ihyaul Ulum (2017) Keterangan : HC = Beban tenaga kerja VA
= Value Added
4. Menghitung Structural Capital Value Added (STVA) STVA =  SC / VA SC =  VA - HC Sumber: Ihyaul Ulum (2017)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416

## 5. Menghitung Value Added Intellectual Coefficient (VAIC)

## VAIC   =  VACA + VAHU + STVA
Sumber: Ihyaul Ulum (2017)
Berdasarkan  jenis  datanya,  penelitian  ini  dikategorikan  sebagai  penelitian  kuantitatif. Berdasarkan tingkat eksplanasinya penelitian ini tergolong sebagai penelitian asosiatif kausalitas. Menurut  Sugiyono  (2015)  penelitian  asosiatif  kasualitas  merupakan  penelitian  yang  bertujuan untuk mengetahui hubungan (korelasi) sebab akibat dua variabel atau lebih.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  beroperasi  di Indonesia  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014-2017  yang  berjumlah  159 perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  dilakukan  secara purposive  sampling yaitu  teknik pemilihan  sampel  dengan  menggunakan  kriteria  atau  pertimbangan  tertentu.  Adapun  kriteria tersebut yaitu :
1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  tahun  2014  – 2017.
2. Menerbitkan  laporan  tahunan  berturut-turut  tahun  2014  –  2017  yang  sudah  diaudit  dan dipublikasikan.
3. Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  mengalami  kerugian  berturut-turut  selama  periode  tahun 2014 – 2017.
4. Perusahaan yang melaporkan laporan keuangannya dalam mata uang rupiah.
5. Perusahaan  menampilkan  data  dan  informasi  yang  digunakan  untuk  menganalisis  setiap variabel dalam penelitian selama periode 2014-2017.
Berdasarkan kriteria diatas diperoleh jumlah perusahaan yang valid untuk sampel penelitian ini sebanyak 17 perusahaan pada setiap tahun periode 2014 sampai dengan 2017, maka diperoleh jumlah  sampel  (n)  17  x 4  periode  =  68  sampel.  Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder yang  berasal  dari  laporan  tahunan  yang  sudah  dipublikasikan  secara  resmi  pada www.idx.com . Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  metode  dokumentasi.  Metode  dokumentasi dilakukan dengan cara mengumpulkan data dari berbagai literatur dan juga dari laporan keuangan yang  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  sumber  data  tersebut  maka diperoleh data kuantitatif berupa data laporan keuangan.

## HASIL Tabel 1. Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation VACA 68 -0.30285 0.17455 -0.03635 0.11765 VAHU 68 -3.11885 4.51194 -0.11388 1.90660 STVA 68 -2.44974 5.61128 1.43339 1.13047 VAIC 68 -36.86092 5.37066 0.77592 4.95504 TOBIN’S Q 68 0.33853 12.962242 2.69413 3.36375
Sumber : Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  deskriptif  diatas  rata-rata Tobin’s Q sebesar  2,69413 dan  nilai  maksimum  sebesar  12,96242.  Nilai Tobin’s  Q tertinggi  dicapai  perusahaan  Hanjaya Mandala  Sampoerna  Tbk  pada  tahun  2017.  Rata-rata Value  Added  Capital  Employed  (VACA) sebesar  -0,03635  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,17455.  Nilai Value  Added  Capital  Employed (VACA) tertinggi dicapai perusahaan KMI Wire and Cable Tbk pada tahun 2014. Rata-rata Value Added  Human  Capital  (VAHU) sebesar-0,11388  dan  nilai  maksimum  sebesar  4,51194.  Nilai Value  Added  Human  Capital  (VAHU) tertinggi  dicapai  perusahaan  Akasha  Wira  International Tbk  pada  tahun  2014.  Rata-rata Structural  Capital  Value  Added  (STVA)) sebesar  1,43339  dan nilai maksimum sebesar 5,61128. Nilai Structural Capital Value Added (STVA) tertinggi dicapai perusahaan  Budi  Starch  and  Sweetener  Tbk  d.h  Budi  Acid  Jaya  Tbk  pada  tahun  2016. Value
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416
Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) sebesar  0,77592  dan  nilai  maksimum  sebesar  5,37066. Nilai Value Added Intellectual Coefficient (VAIC ) tertinggi dicapai perusahaan Lion Metal Works Tbk pada tahun 2016.
Tabel 2. Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov (K-S) One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 68 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 2.26049739 Most Extreme Differences  Absolute .146 Positive .146 Negative -.122 Test Statistic 1.193 Asymp. Sig. (2-tailed) .116 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan uji normalitas menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov pada table 2 ditunjukan hubungan  normal.  Berdasarkan  output  SPSS  besarnya Asym.  Sig.  (2-tailed) sebesar  0,116  yang berarti data berdistribusi normal karena nilai signifikansi lebih dari 0,05.

## Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients  Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 1.282 .315 VACA 19.170 5.178 .623 .416 2.402 VAHU -.533 .271 -.329 .420 2.386 STVA -.551 .299 -.215 .858 1.165 VAIC .098 .049 .223 .942 1.062
a. Dependent Variable: Tobin's Q
Sumber : Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan uji moltikolinearitas pada tabel 3 hasil perhitungan menunjukkan bahwa tidak ada  variabel  bebas  yang  mempunyai  nilai tolerance <  0,1.  Hal  ini  sama  ditunjukkan  oleh  nilai VIF,  dimana  VIF  <  10  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  tidak  terjadi multikolinearitas dan layak digunakan.

## Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1.679 .220 7.623  .000 VACA .720 3.618 .038  1.992  .843
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416
VAHU -.039 .189 -.039  -.206  .838 STVA -.329 .209 -.207  -1.575  .120 VAIC .063 .034 .229  1.824  .073
a. Dependent Variable: ABS_RES
Sumber: Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan  uji  heteroskedastisitas  pada  tabel  4,  dapat  dilihat  bahwa  hasil  perhitungan masing-masing menunjukkan level signifikansi > 0,50 yaitu pada variabel VACA sebesar 0,843 , VAHU  0,837  ,  STVA  0,120  dan  pada  variabel  VAIC  sebesar  0,073.  Oleh  karena  itulah disimpulkan bahwa data penelitian ini bebas dari heteroskedastisitas dan layak untuk diteliti.

## Tabel 5. Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .518 a .268 .221 2.33228 2.011
a. Predictors: (Constant), VAIC, STVA, VACA, VAHU
b. Dependent Variable: Tobin's Q Sumber : Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan dari tabel 8 nilai Durbin Watso n sebesar 2,011. Nilai ini dibandingkan dengan tabel  Durbin  Watson  (k,n)  yang  mana  k  menunjukkan  jumlah  variabel  independen  yakni  4 variabel  dan  n  adalah  jumlah  data  yaitu  sejumlah  68  data.  Untuk  membuktikan  apakah  sesuai dengan  tidak  adanya  autokorelasi  positif  atau  negatif  dengan  cara  du  <  d  <  4-du  yaitu  1,7327  < 2,011 < 2,2673, hasil ini menunjukkan bahwa model yang digunakan terbebas dari autokorelasi, sehingga model layak untuk digunakan.
Tabel 6. Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.282 .315 4.068 .000 VACA 19.170 5.178 .623 3.702 .000 VAHU -.533 .271 -.329 -1.965 .054 STVA -.550 .299 -.215 -1.837 .071 VAIC .098 .049 .224 1.998 .050 a. Dependent Variable: Tobin's Q
Sumber: Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan output pada tabel 6 diatas dapat disimpulkan sebagai berikut :
1. Variabel Value  Added  Capital  Employed  (VACA )  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan pada perusahaan manufaktur yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2017.
2. Variabel Value  Added  Human  Capital  (VAHU) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014 – 2017.
3. Variabel Structural  Capital  Value  Added  (STVA) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014 – 2017.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416
4. Variabel Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014 – 2017.
Tabel 7. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares  df  Mean Square F Sig. 1  Regression 123.674  4 30.919  5.684  .001 b Residual 337.250  62 5.440 Total 460.924  66 a. Dependent Variable: Tobin's Q
b. Predictors: (Constant), VAIC, STVA, VACA, VAHU Sumber : Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019.
Berdasarkan tabel 7, menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,001 sehingga terlihat bahwa nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05,  sehingga Value  Added  Capital  Employed  (VACA ), Value Added Human Capital (VAHU), Structural Capital Value Added (STVA), dan Intellectual Capital yang  diproksikan Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) secara  simultan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan ( Tobin’s Q ) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun periode 2014 – 2017.
Tabel 8. Koefisien Determinasi
Model Summary b
Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .518 a .268 .221 2.33228 2.011 a. Predictors: (Constant), VAIC, STVA, VACA, VAHU b. Dependent Variable: Tobin's Q
Sumber : Output SPSS, diolah oleh penulis tahun 2019
Hasil  uji Adjusted  R  Square pada  persamaan  penelitian  ini  diperoleh  nilai  sebesar  0,221. Hal ini menunjukkan bahwa kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen  adalah  sebesar  22,1%,  dan  sisanya  sebesar  77,9%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar model penelitian.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Value Added Capital Employed (VACA) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  menyatakan  bahwa Value  Added  Capital  Employed (VACA ) memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan yang diproksikan menggunakan Tobin’s Q hal  ini  di  tunjukan  dengan  nilai sig. hasil  uji  t  sebesar  0,000.  Dengan  demikian  hipotesis pertama  diterima.  Pengujian  hipotesis  tersebut  mengindikasikan  bahwa  semakin  bagus Value Added  Capital  Employed  (VACA )  pada  suatu  perusahaan  mampu  meningkatkan  nilai perusahaan.  Berdasarkan  teori stakeholder dalam  Ulum  (2017)  menyebutkan  bahwa  pasar akan  memberikan  nilai  yang  lebih  tinggi  terhadap  perusahaan  dengan  penggunaan  aset maksimal.
Hasil penelitian ini dipertegas dengan nilai Value Added Capital Employed (VACA) PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk pada tahun 2017 yang menunjukan nilai 0,19695 yang mana nilai VACA tersebut adalah nilai VACA yang cukup besar diantara nilai VACA dalam sampel penelitian  ini.  Hal  ini  juga  di  ikuti  oleh  nilai  rasio Tobin’s  Q sebagai  indikator  ukuran  nilai perusahaan  yaitu  sebesar  12,96242  pada  tahun  yang  sama.  Hasil  ini  menunjukan  semakin bagus Value  Added  Capital  Employed  (VACA )  pada  suatu  perusahaan  maka  bagus  pula  nilai perusahaannya.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416

## Pengaruh Value Added Human Capital (VAHU) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis kedua menunjukan variabel Value Added Human Capital (VAHU) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  hal  ini  di  tunjukkan  dengan  nilai sig. hasil  uji  t sebesar  0,054.  Dengan  demikian  penelitian  ini  menolak  hipotesis  kedua.    Secara  teori  Ulum (2017),  kekayaan  intelektual  akan  berpengaruh  terhadap  peningkatan  penilaian  kinerja perusahaan yang berimplikasi terhadap peningkatan nilai perusahaan.
Pengukuran human  capital menggunakan  ukuran  kuantitatif  yaitu  beban  karyawan  dinilai kurang  efektif.  Untuk  menentukan  apakah  seorang  karyawan  tersebut  berkualitas  unggul,  tidak cukup  apabila  hanya  mengunakan  indikator  seperti  beban  gaji,  beban  perjalanan  dinas,  beban lainnya  yang  berhubungan  dengan  karyawan.  Sebagai  seorang  manusia  karyawan  pasti mempunyai attitude atau  sikap  yang  bersumber  dari personality atau  kepribadiannya.  Menurut peneliti, attitude juga  berpengaruh  terhadap  kualitas  karyawan  tersebut.  Dalam  penelitian  ini hanya  menggunakan  indikator  moneter,  tanpa  menghiraukan  faktor  non  moneter.  Sedangkan faktor seperti attitude merupakan faktor non moneter.
Hasil  penelitian  ini  dipertegas  dengan  nilai Value  added  Human  Capital  (VAHU) PT Indospring Tbk pada tahun 2015 yang menunjukan nilai  -0,76514. Hal ini juga di ikuti oleh nilai rasio  Tobin’s  Q  sebagai  indikator  ukuran  nilai  perusahaan  PT  Indospring  Tbk  pada  tahun  yang sama  menunjukan  nilai  0,33853  yang  mana  nilai  tersebut  adalah  yang  terkecil  dari  sampel perusahaan dalam penelitian ini.

## Pengaruh Structural Capital Value Added (STVA) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  menunjukan  variabel Value  Added  Structural  Capital (STVA) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, hal ini di tunjukan dengan nilai sig. hasil uji t sebesar 0,071. Dengan demikian penelitian ini menolak hipotesis tiga.
Secara  teori  Ulum  (2017), Structural  capital terdiri  dari  budaya  organisasi, database , sistem informasi, rutinitas dan sarana prasarana lainnya yang dapat menunjang kinerja karyawan. Sesuai  teori stakeholder ,  dimana value  added akan  berpengaruh  terhadap  peningkatan  nilai perusahaan, akan tetapi meskipun memiliki intelektual tinggi  apabila tidak didukung oleh sarana untuk mengimplementasikan inovasi mereka maka tidak akan tercipta value added . Penelitian  ini  tidak  dapat  membuktikan  pengaruh structural  capital terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  pengukuran  variabel structural  capital hanya  menggunakan indikator  moneter.  Sehingga  kurang  menggambarkan  keadaan  yang  sesungguhnya,  dan mengabaikan modal inovasi perusahan.
Hasil  penelitian  dipertegas  keadaan  di  tahun  2016,  PT  Japfa  Comfeed  Indonesia  Tbk (JPFA)  yang  tidak  termasuk  kedalam  sampel  penelitian  mendapatkan  penghargaan Economic Challenges  Awards 2016  sebagai  salah  satu  perusahaan  yang  mampu  melakukan  inovasi  dan mendorong  pertumbuhan  melalui  masa  sulit.  JPFA  menyatakan  inovasi  dengan  cepat  juga dibutuhkan untuk menyikapi berbagai perubahan di pasar dan kebijakan dalam dunia bisnis.

## Pengaruh Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  keempat  menunjukan  variabel Value  Added  Intellectual Coefficient  (VAIC) berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini  di  tunjukan  dengan  nilai  sig. hasil uji t sebesar 0,049. Dengan demikian penelitian ini menerima hipotesis keempat.
Secara  teori  dalam  Ulum  (2017),  Seperti  halnya  dijelaskan  dalam Stakeholder  Theory penciptaan  nilai  ( value  creation )  dalam  konteks  ini  perusahaan  dengan  memanfaatkan  seluruh potensi  yang  dimiliki  perusahaan,  baik  karyawan  ( human  capital ),  aset  fisik  ( physical  capital ), maupun structural  capital .  Pengelolaan  yang  baik  atas  seluruh  potensi  ini  akan  menciptakan value  added bagi  perusahaan  yang  kemudian  dapat  mendorong  kinerja  perusahaan  untuk kepentingan stakeholder .
Hasil  penelitian  ini  dipertegas  dengan  keadaan  pada  perusahaan  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna Tbk yang pada tahun 2017 memiliki nilai Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) di atas rata-rata yaitu sebesar 2.52847 dan diikuti oleh nilai rasio Tobin’s Q yang besar pula yaitu 12.96242.  Hal  ini  menegaskan  jika  semakin  besar  nilai  VAIC  maka  nilai  perusahaan  akan semakin besar pula.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  analisis  data  mengenai  pengaruh  modal  intelektual terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun 2014  –  2017  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  17  perusahaan,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa Value  Added  Capital  Employed  (VACA )  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan (Tobin’s  Q) , sedangkan Value  Added  Human  Capital  (VAHU) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan (Tobin’s Q) . Dari hasil pengujian hipotesis pada variabel Structural Capital Value Added (STVA) hasilnya tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) sedangkan hasil pengujian pada variabel Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC) berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan (Tobin’s  Q) .  Bagi  para  investor  agar  dapat  mulai  menjadikan  modal  intelektual  sebagai  bahan pertimbangan sebelum mengambil keputusan berinvestasi karena nilai perusahaan yang baik akan menunjukkan  prospek  pertumbuhan  yang  baik  sehingga  dapat  memberikan  kesejahteraan  bagi investor  dan  pemilik  saham.  Pada  perusahaan  dan  bagi  perusahan  disarankan  agar  mulai memperhatikan  modal  intelektual  sebagai  aset  tak  berwujud  yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  yang  dapat  meningkatkan  minat  investor  untuk  berinvestasi.  Dalam  penelitian  ini, nilai  perusahaan  hanya  diukur  menggunakan Tobin’s  Q ,  sehingga  pada  penelitian  selanjutnya nilai perusahaan dapat diukur dengan proksi lain seperti Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio  (PER),  Dividen  Yield  Ratio,  Divident  Payout  Ratio  (DPR) dan Market  to  Book  Value  of Equity  (MBVE) .  Penelitian  selanjutnya  disarankan  agar  dapat  menggunakan  sektor  perusahaan yang  berbeda  sebagai  sampel  maupun  dengan  menambah  periode  penelitian  untuk  memperluas pengujian.

## REFERENSI
Brainard,  W,  and  Tobin,  J,  1968.  “Pitffals  in  Financial  Model  Building”,  American  Economic Review, Vol. 58(2), pages 99-122.
Djaja,  Irwan.  2018. All  About  Corporate  Valuation .  Cetakan  Kedua.  Jakarta  :  Elex  Media Komputindo
Ghozali, Imam. 2015. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 . Semarang  : UNDIP Harmono. 2014. Manajemen Keuangan Edisi 1 Cetakan 2 . Jakarta : Bumi Aksara Hery.  2014. Controllership  Knowledge  and  Management  Approach .  Cetakan  Pertama.  Jakarta  : Grasindo Hery. 2017. Kajian Riset Akuntansi . Jakarta : Grasindo Holland,  J.  2006, “Fund  management,  intellectual  capital,  intangibles  and  private  disclosure” , Managerial Finance, Vol. 32 No. 4. Indri  Handayani.  2015. Pengaruh  Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. e-Jurnal Katalogis. Volume 3 Nomor 9 Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI). 2015. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No 19 : Aset Tidak Berwujud. Jakarta: Dewan Standar Akuntansi Keuangan Ikatan Akuantansi Indonesia
Iazzolino, G. dan Laise, D.  2013. Value added intellectual coefficient (VAIC): a methodological and critical review, Journal of Intellectual Capital, Vol. 14 No. 4. Ista  Yansi  Rinnaya,  Rita  Andini,  Abrar  Oemar.  2016. Pengaruh  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas, Keputusan  Pendanaan,  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Journal  of Accounting. Volume 2 Nomor 2
Jardon, C.M. dan Dasilva, A. 2017. Intellectual capital and environmental concern in subsistence small businesses , Management of Environmental Quality: An International Journal, Vol. 28 No. 2.
Lev, B. 2004. Sharpening the intangibles edge, Harvard Business Review, Vol. 82 No. 6. Lutfia  Dwi  Jayanti,  Sugiharti  Binastuti.  2017. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis. Volume 22 Nomor 3
Mulyadi. 2016. Sistem Akuntansi . Edisi 4. Jakarta: Salemba Empat.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.416
Nanik  Lestari,  Rosi  Candra  Sapitri.  2016. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai Perusahaan . Jurnal Akuntansi, Ekonomi, dan Manajemen Bisnis. Volume 4 Nomor 1 OECD  .2013. Supporting  Investment  in  Knowledge  Capital,  Growth  and  Innovation ,  OECD Publishing.
Pulic, A. 1998a. Measuring the performance of intellectual potential in the knowledge economy , The 2nd World Congress on the Management of Intellectual Capital, Hamilton, ON, 21- 23 January.
Pulic, A. 1998b. Measuring the performance of intellectual potential in knowledge economy . 2nd McMaster  Word  Congress  on  Measuring  and  Managing  Intellectual  Capital  by  the Austrian Team for Intellectual Potential
Rahman, S. 2012. The role of intellectual capital in determining differences between stock market and  financial  performance. International  Research  Journal  of  Finance  and  Economics, 89 (April), 46-77.
Sartono, Agus. 2014. Manajemen Keruangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta  : BPFE
Serenko, A. dan Bontis, N. 2004. Meta review of knowledge management and intellectual capital literature:  citation  impact  and  research  productivity  rankings ,  Knowledge  and  Process Management, Vol. 11 No. 3.
Serenko,  A.  dan  Bontis,  N.  2013. Investigating  the  current  state  and  impact  of  the  intellectual Capital academic discipline , Journal of Intellectual Capital, Vol. 14 No. 4. Sudibya  dan  Restuti.  2014. Pengaruh  Modal  Intelektual  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja  Keuangan  sebagai  variabel  Intervening. BENEFIT  Jurnal  Manajemen  dan Bisnis. Volume 8 Nomor 1
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitaf, Kualitatif, dan R&D . Bandung  : Alfabeta Swapradinta,  Kurnia  Dwi.  2016. Analisis  Faktor  Determinasi  pengungkapan  Modal  Intelektual pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Negeri Yogyakarta, Yogyakarta .
Tobin’s,  James.  1969. “A  General  Equilibrium  Approach  to  Monetary  Theory”, Journal  of Money, Credit and Banking (February), 12- 29. Uffah  Sayyidah,  Muhammad  Saifi.  P engaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB). Volume 46 No.1
Ulum, Ihyaul. 2017. Intellectual Capital . Malang : UMM Press
Wang,  Z.,  Wang,  N.  dan  Liang,  H.  2014. Knowledge  sharing,  intellectual  capital  and  firm performance , Management Decision, Vol. 52 No. 2. Wulan  Wahyuni,  Nila  Tartilla.  2018. Pengaruh  Intellectual  Capital Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Operating  Cash  Flow  Sebagai  Variabel  Moderating. Jurnal  Ilmiah  Ilmu Ekonomi. Volume 7 Nomor 13
Wulan  Wahyuni,  Suratno,  Choirul  Anwar.  2017. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Free Cash Flow Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Ilmiah Ilmu Ekonomi. Volume 6 Nomor 11
www.idx.co.id
Youndt,  M.A.,  Subramaniam,  M.  dan  Snell,  S.A.  2004. Intellectual  capital  profiles:  an examination of investments and returns , Journal of Management Studies, Vol. 41 No. 2.