## KAJIAN EMPIRIS PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIMODERASI OLEH GOOD CORPORATE GOVERNANCE PADA PERUSAHAAN YANG

## TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## Levi Martantina
Politeknik Universitas Surabaya, Jl. Ngagel Jaya Selatan No. 169 Surabaya e-mail: martantinalevi@yahoo.co.id

## Abstract
This  study aimed to  examine the effect  of  corporate social responsibility to  corporate  value  are  moderated  by  good  corporate  governance  in  companies listed on the Indonesia Stock Exchange. This study is adopted from previous studies about  the influence of corporate social  responsibility on corporate value with the percentage  management  ownership  as  a  moderasi  variable  conducted  by  Nurlela and  Islahuddin  (2008)  on  companies  listed  on  the  Jakarta  Stock  Exchange.  This study  replicates  previous  research  by  adding  the  moderasi  variable  that  is  good corporate  governance  consisting  of  a  board  of  directors,  audit  committee  and board of directors.
Sampling  technique  used  purposive  sampling  with  criteria:  Companies other  than  the  Banking  and  Financial  Institutions  sectors  listed  in  the  Indonesia Stock  Exchange,  publishes  annual  report  and  sustainability  reporting  or  other social  information  and  have  complete  data.  Based  on  these  criteria  obtained  a sample  size  of  70  companies.  The  results  using  interaction  regression  shows  that corporate social responsibility significantly affect the value of the company. While the  ownership  variables  management,  board  of  directors,  audit  committee  and board  of  directors  as  a  proxy  for  good  corporate  governance  does  not  succeed moderate the influence of corporate social responsibility to corporate value.
Key words: corporate  social  responsibility,  corporate  value,  good  corporate governance

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Permasalahan  tentang  lingkungan  juga  dialami  di  Indonesia,  khususnya  di kota-kota  besar,  karena  dampak  lingkungan  dari  industrialisasi  di  kota-kota  besar telah  dianggap  berada  pada  tingkat  yang  membahayakan.  Masyarakat  sudah kesulitan  memperoleh  air  bersih  dan  menghirup  udara  segar.  Kondisi  alam  telah mengalami perubahan dan tanah telah mengalami degradasi.
Akibat semakin kompleksnya permasalahan tentang lingkungan akhir-akhir ini,  banyak  perusahaan  semakin  menyadari  pentingnya  menerapkan  program Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai bagian dari strategi bisnis. Menurut Kiroyan  (2007),  perusahaan  tidak  hanya  berfokus  pada shareholder saja , tetapi sekarang  lebih  berfokus  pada stakeholders. Pandangan  berdasarkan shareholders theory menganggap  bahwa  perusahaan  merupakan  agent  dari shareholder , sehingga  perusahaan  tidak  memiliki  hak  untuk  menahan  atau  menggunakan kekayaan shareholder untuk  memberikan  manfaat  kepada  pihak  lainnya,  dan kesejahteraan  masyarakat  merupakan  tanggung  jawab  pemerintah.  Pandangan berdasarkan stakeholder  theory menganggap bahwa perusahaan bukan merupakan kumpulan  berbagai  aset  yang  dimiliki shareholder ,  tetapi  merupakan  kumpulan hubungan  antara  pihak-pihak  yang  berkepentingan,  sehingga  tidak  adil  jika  satu pihak diprioritaskan di atas pihak yang lain.
Corporate  Social  Responsibility merupakan  sebuah  gagasan  yang menjadikan perusahaan tidak lagi  dihadapkan pada tanggung jawab  yang berpijak pada single bottom line , yaitu nilai perusahaan (corporate value) yang direfleksikan dalam  kondisi  keuangannya  saja,  tetapi  tanggung  jawab  perusahaan  juga  berpijak pada tripple  bottom  line ,  yaitu  nilai  perusahaan  tidak  hanya  direfleksikan  pada kondisi  keuangannya  saja  akan  tetapi  juga  pada  sosial  dan  lingkungannya.  Di dalam tripple bottom line terdapat tiga prinsip dasar yaitu profit, people, and planet (3P). Global  Compact  Initiative  (2002)  menyebutkan  pemahaman 3P  (profit, people, planet) sebagai suatu tujuan bisnis yang tidak hanya mencari laba (profit), tetapi  juga  menyejahterakan  orang  (people),  dan  menjamin  keberlanjutan  hidup planet  ini  (Nugroho,  2005).  Jadi  dengan  adanya  konsep Corporate  Social Responsibility diharapkan  perusahaan  tidak  lagi  hanya  memperhatikan  kinerja keuangannya, tetapi  juga memperhatikan aspek-aspek lainnya dalam  hal  ini sosial dan lingkungan perusahaan, sehingga akan berpengaruh pada kelangsungan hidup perusahaan  secara  berkelanjutan (sustainable) .  Perusahaan  dapat  memaksimalkan ekuitas shareholder, kekayaan  pemilik,  reputasi  perusahaan,  kelangsungan  hidup perusahaan.
Salah  satu  alasan  yang  mendasari  perusahaan  untuk  melakukan  aktivitas Corporate Social Responsibility adalah sebagai strategi perusahaan, misalnya untuk meningkatkan  reputasi  dan  citra  perusahaan,  untuk  menghindari  tekanan  dari masyarakat,  atau  karena  perusahaan  benar-benar  merasa  bertanggung  jawab terhadap  masyarakat  (Sedyono,  2006).  Di  Indonesia,  kesadaran  akan  perlunya menjaga  lingkungan  tersebut  diatur  oleh  Undang-Undang  Perseroan  Terbatas No.40 Pasal 74 tahun 2007, dimana perusahaan yang melakukan kegiatan usaha di bidang yang berkaitan dengan sumber daya alam wajib melakukan tanggung jawab sosial dan lingkungannya.
Berkaitan  dengan  adanya  pengaruh Corporate  Social  Responsibility terhadap  nilai  perusahaan,  terdapat  variabel  lain  yang  menimbulkan  interaksi tersebut,  sehingga  mendorong  peneliti  untuk  memasukkan Good  Corporate Governance sebagai  variabel  moderasi. Good  Corporate  Governance disebut sebagai  variabel  moderasi,  karena  menurut  Rianse  dan  Abdi  (2008:81),  variabel moderasi  adalah  variabel  yang  fungsinya  ikut  mempengaruhi  variabel  tergantung serta memperjelas hubungan bebas dengan variabel tergantung. Selain itu variabel moderasi juga merupakan suatu variabel yang faktornya diukur, dimanipulasi, atau dipilih  oleh  peneliti  untuk  mengetahui  apakah  variabel  tersebut  mengubah hubungan antara variabel independen dan variabel dependen.
Fungsi Good  Corporate  Governance sebagai  variabel  moderasi  disini adalah  untuk  menghubungkan  pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Adapun variabel Good Corporate Governance terdiri dari variabel kepemilikan manajemen, dewan  komisaris,  dewan  direksi,  dan  komite  audit  sebagai  proksi  GCG. Pengimplementasian Corporate Social Responsibility perusahaan diharapkan akan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  dan Good  Corporate  Governance sebagai inti  dari  kebijakan  tata  kelola  perusahaan  diharapkan  dapat  mendukung  proses peningkatan nilai perusahaan tersebut.
Penelitian ini memasukkan mekanisme internal spesifik perusahaan sebagai sebagai  variable  moderasi,  dimana  struktur  kepemilikan  yang  digunakan  adalah variabel kepemilikan manajemen dengan pemikiran bahwa sensitivitas manajemen terhadap  pengaruh  pemegang  saham  akan  tergantung  pada  tingkat  kontrol kepemilikan  manajemen.  Untuk  struktur  pengelolaan  akan  digunakan  variabel dewan komisaris, dewan direksi, dan komite audit.
Pemilihan variabel dewan komisaris, dewan direksi, dan komite audit disini dikarenakan  bahwa  diantara  berbagai  faktor  yang  dapat  mendorong  terciptanya pengelolaan  perusahaan  yang  efektif,  dewan  komisaris  dan  dewan  direksi merupakan faktor utama yang mempengaruhi perilaku manajer dalam pengelolaan perusahaan  termasuk  dalam  penerapan Corporate  Social  Responsibility. Di  dalam
Equilibrium, Volume 12, Nomor 1, April 2014, hlm. 1-24
pengelolaannya  dewan  komisaris  dibantu  oleh  komite  audit  dalam  menjalankan tanggung  jawabnya  yang  berhubungan  dengan  kebijakan  akuntansi  perusahaan, pengawasan  internal,  dan  sistem  pelaporan  keuangan  termasuk  juga  di  dalam laporan keuangannya tersebut adalah Corporate Social Responsibility.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang tersebut di atas, perumusan masalah dalam penelitian  ini  adalah:  (1)  Apakah corporate  social  responsibility berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan?  (2)  Apakah good  corporate  governance yang diproksikan  oleh  kepemilikan  manajemen,  dewan  komisaris,  dewan  direksi,  dan komite audit,  berpengaruh terhadap corporate  social  responsibility terhadap nilai perusahaan?

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah: menguji pengaruh corporate social  responsibility dan good corporate  governance terhadap nilai perusahaan.

## Manfaat Penelitian
Manfaat  yang  diharapkan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut: penelitian ini dapat menjadikan perusahaan lebih sadar terhadap Corporate Social Responsibility dimasa  mendatang, seperti halnya Corporate Social Responsibility yang  dilakukan  oleh  negara-negara  Eropa  dan  Amerika  sebagai  salah  satu informasi yang penting. Selain itu, memberikan wacana bagi perusahaan mengenai pentingnya  penerapan Corporate  Social  Responsibility dalam  meningkatkan  nilai perusahaan  dan  memberikan  wacana  baru  bagi  para  investor  dalam mempertimbangkan  aspek-aspek  yang  perlu  diperhitungkan  dalam  investasi  yang tidak  terpaku  pada  ukuran-ukuran  moneter  serta  memberikan  stimulus  secara proaktif bagi masyarakat sebagai pengontrol atas perilaku-perilaku perusahaan dan semakin meningkatkan kesadaran masyarakat akan hak-hak yang harus diperoleh.

## TELAAH PUSTAKA

## Corporate Social Responsibility
Definisi  CSR  yang  telah  dikenal  menurut  Proyogo  (2007)  adalah  upaya manajemen  yang  dijalankan  entitas  bisnis  untuk  mencapai  tujuan  pembangunan berkelanjutan  berdasar  keseimbangan  ekonomi,  sosial,  dan  lingkungan,  dengan meminimumkan dampak negatif dan memaksimumkan dampak positif tiap pilar.
Milton Friedman dalam Proyogo (2007) juga menyebutkan CSR sebagai :
The  commitment  of  businesses  to  contribute  to  sustainable  economic development  by  working  with  employees,  their  families,  the  local  community and  society  at  large  to  improve  their  lives  in  ways  that  are  good  for  business and  for  development.  Use  its  (corporate)  resources  and  engage  in  activities designed to increase its profits so long as it stays within the rules of the game, which  is  to  say,  engages  in  open  and  free  competition  without  deception  or fraud.
Dari  definisi-definisi  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  intinya tanggung  jawab  sosial  perusahaan  atau Corporate  Social  Responsibility adalah untuk  meningkatkan  kesejahteraan  masyarakat  secara  keseluruhan  dengan  cara memaksimalkan  dampak  positif  dan  meminimalkan  dampak  negatif  sehingga tujuan perusahaan dapat dicapai dengan baik.
Effendi  (2007)  dalam  Daniri  (2008)  juga  mengemukakan  bahwa  terdapat empat  manfaat  yang  diperoleh  perusahaan  dengan  mengimplementasikan  CSR, yaitu :
1. Pertama, keberadaan  perusahaan  dapat  tumbuh  dan  berkelanjutan,  dan perusahaan mendapatkan citra (image) yang positif dari masyarakat luas.
2. Kedua, perusahaan lebih mudah memperoleh akses terhadap capital (modal).
3. Ketiga, perusahaan  dapat  mempertahankan  sumber  daya  manusia (human resources) yang berkualitas.
4. Keempat, perusahaan dapat meningkatkan pengambilan keputusan pada hal-hal yang  kritis (critical  decision  making) dan  mempermudah  pengelolaan manajemen risiko (risk management).
Pertanggungjawaban sosial perusahaan diungkapkan di dalam laporan yang disebut Sustainability  Reporting.  Sustainability  Reporting adalah pelaporan mengenai  kebijakan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial,  pengaruh  dan  kinerja organisasi,  serta  produknya  di  dalam  konteks  pembangunan  berkelanjutan (sustainability  development).  Sustainability  Reporting harus  menjadi  dokumen strategis  yang  berlevel  tinggi  yang  menempatkan  isu,  tantangan,  dan  peluang Sustainability  Development yang  membawanya  menuju  kepada core  business dan sektor industrinya.
Hendriksen  (1991)  dalam  Nurlela  dan  Islahuddin  (2008)  mendefinisikan pengungkapan  sebagai  penyajian  sejumlah  informasi  yang  dibutuhkan  untuk pengoperasian  secara  optimal  pasar  modal  yang  efisien.  Pengungkapan  ada  yang
bersifat  wajib (mandatory) yaitu  pengungkapan  informasi  yang  wajib  dilakukan oleh perusahaan yang didasarkan pada peraturan atau standar tertentu, dan bersifat sukarela (voluntary) yang  merupakan  pengungkapan  informasi  melebihi persyaratan minimum dari peraturan yang berlaku.
Berkaitan  dengan  hal  tersebut  di  atas,  nilai  perusahaan (firm  value) akan tercermin  dari  harga  pasar  sahamnya.  Apabila  harga  saham  tinggi  berarti  saham tersebut  diminati  oleh  investor,  dan  dengan  permintaan  saham  yang  bertambah menyebabkan nilai perusahaan juga akan meningkat. Menurut Scott (1997), harga saham  mempunyai  3  macam  nilai,  yaitu  nilai  buku,  nilai  nominal,  dan  nilai  pasar ( market  value ).  Nilai  buku  saham  dihasilkan  dari  pembagian common  equity dengan  jumlah  saham  beredar.  Nilai  nominal  saham  adalah  nilai  yang  tercantum pada  lembar  saham,  sedangkan  nilai  pasar  terbentuk  dari  kesepakatan  permintaan dan penawaran.
Nilai perusahaan  yang dibentuk melalui indikator nilai  pasar saham  sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Bagi investor keputusan untuk berinvestasi  didasarkan  pada  keuntungan  yang  nantinya  akan  diperoleh. Dengan  begitu,  kegiatan  investasi  memberikan  sinyal  positif  tentang pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan.
Argumen  tersebut  di  atas  dirumuskan  oleh  James  Tobin  (1967)  yang dikenal sebagai Tobin’s Q ratio. Tobin’s Q ratio berhipotesis bahwa gabungan nilai pasar  perusahaan  atas  bursa  saham  seharusnya  sama  dengan  biaya  pengganti mereka,  dimana  Q  Ratio  merupakan  perbandingan  kapitalisasi  saham  perusahaan dengan  nilai  pengganti  (replacement  cost)  aktiva  perusahaan  itu.  Sebagai  contoh, apabila  nilai  Q  (antara  0  dan  1)  berarti  nilai  pengganti  aktiva  perusahaan  lebih besar  dari  nilai  saham  perusahaan,  sedangkan  apabila  nilai  Q  (lebih  besar  dari  1) berarti  bahwa  nilai  saham  perusahaan  lebih  tinggi  daripada  nilai  pengganti  aktiva perusahaan.  Dengan  begitu  dalam  penelitian  ini,  Tobin’s  Q  didefinisikan  sebagai nilai perusahaan yang diukur dengan nilai kapitalisasi pasar ditambah dengan total hutang  dibagi  dengan  nilai  buku  total  aktiva  ditambah  dengan  total  hutang.  Pada dasarnya  teori  Tobin’s  Q  menjelaskan  mengenai  peranan  pasar  saham  dalam perekonomian. Apabila harga-harga saham mengalami peningkatan berarti  nilai Q menjadi  lebih  tinggi.  Naiknya  nilai  Q  merefleksikan  optimisme  investor  terhadap current dan future profitability of capital .
Dengan demikian Tobin’s Q dapat dihitung menggunakan rumus :
( EMV  +  D ) Q  = ( EBV  +  D ) Keterangan :
Q = Nilai Perusahaan EMV = Nilai Pasar Ekuitas (EMV= Closing Price x Jumlah Saham Yang Beredar) D = Nilai Buku dari Total Hutang EBV = Nilai Buku dari Total Aktiva
Selain nilai perusahaan, dalam penelitian ini dimasukan variabel Corporate Governance, yang  didefinisikan  oleh  IICG (Indonesian  Institute  of  Corporate Governance) sebagai  proses  dan  struktur  yang  diterapkan  dalam  menjalankan perusahaan,  dengan  tujuan  utama  untuk  meningkatkan  nilai  pemegang  saham (stockholders) , dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholders yang lain. Corporate  Governance menurut  FCGI  didefinisikan  sebagai  seperangkat peraturan  yang  menetapkan  hubungan  antara  pemegang  saham,  pengurus,  pihak kreditur,  pemerintah,  karyawan,  serta  pemegang  kepentingan  intern  dan  ekstern lainnya sehubungan dengan hak-hak dan kewajiban mereka, atau dengan kata lain sistem yang mengarahkan dan mengendalikan perusahaan.
Tujuan perusahaan pada dasarnya adalah memaksimumkan nilai perusahaan. Memaksimumkan  nilai  perusahaan  bisa  dicapai  jika  perusahaan  menerapkan tanggung  jawab  sosialnya (Corporate  Social  Responsibility) secara  benar,  yang artinya  perusahaan  harus  memenuhi  prinsip  responsibilitas.  Sehingga  dapat dikatakan  bahwa  penerapan Corporate  Social  Responsibility secara  konsisten merupakan bagian dari upaya memaksimalkan nilai perusahaan.
Di  dalam  salah  satu  prinsip  GCG  terkandung  pengertian responsibility di samping  ketiga  prinsip  lainnya  dalam  GCG.  Prinsip responsibility penekanannya diberikan  kepada  kepentingan stakeholders perusahaan. Stakeholders disini  dapat didefinisikan  sebagai  pihak-pihak  yang  berkepentinan  terhadap  eksistensi perusahaan.  Termasuk  di  dalamnya  adalah  karyawan,  pelanggan,  konsumen, masyarakat di lingkungan sekitarnya serta pemerintah selaku regulator.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membuktikan  adanya  pengaruh  penerapan CSR  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  GCG  diharapkan  mampu  mempengaruhi penerapan CSR terhadap nilai perusahaan.  Di dalam penelitian ini nilai perusahaan didefinisikan  sebagai  nilai  pasar,  karena  nilai  perusahaan  dapat  memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan
Equilibrium, Volume 12, Nomor 1, April 2014, hlm. 1-24
meningkat.  Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  makin  tinggi  kemakmuran pemegang  saham.  Untuk  mencapai  nilai  perusahaan  umumnya  para  pemodal menyerahkan  pengelolaannya  kepada  para  profesional.  Profesional  diposisikan sebagai manager ataupun komisaris.
Menurut Rianse dan Abdi (2008:81) Variabel dependen adalah kondisi atau karakteristik  yang  berubah  atau  muncul  ketika  penelitian  mengintroduksi, mengubah atau mengganti variabel  bebas. Variabel  dependen juga dapat  diartikan sebagai variabel yang memberikan reaksi/respon jika dihubungkan dengan variabel independen, dan faktor-faktor dari variabel dependen ini diamati dan di ukur untuk menentukan  pengaruh  yang  disebabkan  oleh  variabel  independen.  Variabel dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan  Tobin’s  Q  sebagai  ukuran  nilai  pasar.  Alasannya  bahwa  dengan menggunakan  Tobin’s  Q  diyakini  bisa  memberikan  gambaran  mengenai  kinerja perusahaan yang baik. Perusahaan yang mempunyai kinerja operasional yang baik akan diikuti oleh kinerja pasar yang tampak pada nilai saham perusahaan. Di dalam Tobin’s  Q,  nilai  perusahaan  dapat  diperoleh  dari  jumlah  nilai  pasar  ekuitas  yang berasal  dari  harga  penutupan  dikalikan  dengan  jumlah  saham  yang  beredar ditambah dengan nilai  buku dari total  hutang, kemudian dibagi  dengan nilai buku dari total aktiva yang ditambah dengan nilai buku dari total utang.
Menurut  Rianse  dan  Abdi  (2008:81),  variabel  independen  adalah  kondisi- kondisi  atau  karakteristik  yang  oleh  peneliti  dimanipulasi  dalam  rangka  untuk menerangkan  hubungan-hubungan  dengan  fenomena  yang  diobservasi.  Variabel independen  juga  diartikan  sebagai  variabel  stimulus  atau  variabel  yang mempengaruhi  variabel  lain,  dan  juga  faktor-faktor  dari  variabel  independen  ini diukur,  dimanipulasi  atau  dipilih  oleh  peneliti  untuk  menentukan  hubungannya dengan suatu gejala yang diobservasi. Variabel independen disini adalah Corporate Social  Responsibility  Index  (CSDI) dengan  menggunakan  indikator  GRI  yang meliputi kemasyarakatan, ketenagakerjaan, produk dan konsumen, dan lingkungan hidup.  Penggunaan  GRI  ini  bertujuan  untuk  membantu  para  investor,  pemerintah, perusahaan  dan  masyarakat  umum  untuk  memahami  lebih  jelas  mengenai  proses peningkatan dalam pencapaian keberlanjutan (sustainability), selain itu juga untuk meningkatkan laporan secara berkelanjutan pada tingkat yang sama dengan laporan keuangan melalui pengembangan kerangka laporan umum yang dapat diterima.
Menurut  Rianse  dan  Abdi  (2008),  variabel  moderasi  adalah  variabel  yang karena  fungsinya  ikut  mempengaruhi  variabel  tergantung  serta  memperjelas hubungan  bebas  dengan  variabel  tergantung,  dan  juga  merupakan  variabel  yang faktornya diukur, dimanipulasi, atau dipilih oleh peneliti untuk mengetahui apakah variabel  tersebut  mengubah  hubungan  antara  variabel  independen  dan  variabel
dependen.  Untuk  variabel  moderasi  disini  digunakan  kepemilikan  manajemen, dewan  komisaris,  dewan  direksi,  dan  komite  audit  sebagai  proksi  GCG.  Nilai tambah  perusahaan  dapat  ditingkatkan  tidak  terlepas  oleh  pengaruh  distribusi kepemilikan  manajemen  dalam  hal  ini  berhubungan  dengan  mekanisme  internal spesifik  perusahaan  (lins  &  Warnock,  2004).  Dengan  meningkatkan  kepemilikan saham oleh manajer, diharapkan bahwa manajer dengan sikap sensitivitasnya akan berpengaruh  terhadap  tingkat  kontrol  manajemen.  Sedangkan  di  dalam  struktur pengelolaan, digunakan proksi dewan komisaris, dewan direksi, dan komite audit. Kemanpuan dewan komisaris untuk mengawasi merupakan fungsi positif dari porsi dan  independensi  dari  dewan  komisaris  eksternal.  Dewan  komisaris  merupakan faktor utama yang mempengaruhi perilaku manajer dalam pengelolaan perusahaan termasuk  dalam  penerapan Corporate  Social  Responsibility ,  dan  struktur pengelolaan di Indonesia fungsi ini cenderung lebih banyak dijalankan oleh dewan komisaris dan dewan direksi berdasarkan kedekatannya dengan sumber informasi. Di  dalam  pengelolaannya,  dewan  komisaris  dibantu  oleh  komite  audit  dalam menjalankan  tanggung  jawabnya  yang  berhubungan  dengan  kebijakan  akuntansi perusahaan,  pengawasan  internal,  dan  sistem  informasi  pelaporan  keuangan termasuk  juga  di  dalamnya  laporan  keuangan  tersebut  adalah Corporate  Social Responsibility .  Dengan  kata  lain  bahwa  di  dalam  mendukung  penerapan  CSR dalam perusahaan, unsur tata kelola perusahaan  yang baik sangat dibutuhkan, dan hal itu sangat berhubungan dengan kemampuan dewan komisaris yang dibantu oleh komite audit dalam mengelola perusahaan.
Berdasarkan  uraian-uraian  di  atas,  maka  rerangka  konseptual  yang  dapat dibentuk disini adalah sebagai berikut :
Gambar 3.1 Rerangka Konseptual Good Corporate Governance Corporate Social Responsibility Nilai Perusahaan

## Hipotesis
Hipotesis yang dapat dikembangkan adalah sebagai berikut: H1: Corporate social responsibility berpengaruh terhadap nilai perusahaan H2: Good corporate governance yang diproksikan oleh kepemilikan manajemen, dewan  komisaris,  dewan  direksi,  dan  komite  audit,  berpengaruh  terhadap corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan.

## METODA PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2008 melalui www.idx.co.id sebanyak 210 perusahaan dan sebagian lagi dilakukan penelurusan laporan propektus perusahaan-perusahaan yang kegiatan usahanya di bidang dan/atau berkaitan dengan sumber daya alam.
Di  dalam  penelitian  ini  sampel  yang  dapat  diambil  sesuai  dengan  kriteria- kriteria yang telah ditentukan, yaitu :
1. Perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2008  melalui  www.idx.co.id yang  menjalankan  kegiatan  usahanya  di  bidang  dan/atau  berkaitan dengan sumber daya alam, berdasarkan UU No.40 Pasal 74 Tahun 2007, perusahaan-perusahaan  tersebut  wajib  melaksanakan  tanggung  jawab sosialnya.
2. Perusahaan selain sektor Perbankan dan Lembaga Keuangan.
3. Menerbitkan Annual Report tahun 2008.
4. Menerbitkan Sustainability  Reporting (laporan  berkelanjutan)  atau informasi sosial lainnya tahun 2008.
5. Memiliki  data  yang  lengkap  terkait  dengan  variabel-variabel  yang digunakan dalam penelitian.

## Definisi Operasional Variabel
Penelitian ini menggunakan 3 (tiga) variabel, yaitu :
1. Corporate Social Responsibility sebagai variabel independen.
2. Nilai Perusahaan sebagai variabel dependen
3. Good  Corporate  Governance  yang  diproksikan  oleh  kepemilikan manajemen, dewan direksi, dewan komisaris, dan komite audit sebagai variabel  moderasi.  Keempat  proksi  tersebut  diperlakukan  sebagai variabel  moderasi  karena  dapat  memperkuat  atau  memperlemah hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen.
a. Membuat Daftar (Checklist) Pengungkapan Sosial
Daftar  pengungkapan  sosial  yang  digunakan  adalah  pengungkapan sosial  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  umumnya  bersifat voluntary, unaudited, and unregulated. Gloutier dalam Utomo (2000), dengan cara mengambil sebanyak 4 tema, yaitu : Kemasyarakatan, Ketenagakerjaan,
Produk dan Konsumen, Lingkungan hidup.
b. Menentukan Indeks Pengungkapan Sosial Dalam  menentukan  indeks  terhadap  pengungkapan  sosial  tersebut,
untuk  setiap  sampel  perusahaan  yang  berdasarkan  daftar (checklist)
pengungkapan sosial dengan cara sebagai berikut : Nilai 1  = Jika  perusahaan  mengungkapkan  item  pada  daftar pertanyaan Nilai 0  = Jika  perusahaan  tidak  tidak  mengungkapkan  item  dalam daftar pertanyaan

## Jenis dan Sumber Data
Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan tahunan perusahaan  untuk  periode  2008  yang  terdaftar  di  BEI,  telah  diaudit  oleh  Kantor Akuntan Publik, menerbitkan laporan keberlanjutan (sustainability reporting) atau informasi sosial lainnya, serta harga saham penutupan (clossing price).
Pengumpulan  data  yang  dilakukan  di  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan cara    menelusuri  laporan  tahunan  perusahaan  dan  laporan  keberlanjutan  atau informasi  sosial  perusahaan  yang  terpilih  menjadi  sampel,  yang  kemudian dilakukan  berupa check  list atau  daftar  pertanyaan-pertanyaan  yang  berisi  item- item pengungkapan tanggung jawab sosial.

## Teknik Analisis
Teknik analisis data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah:

## 1. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik adalah persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada analisis regresi berganda. Uji asumsi klasik  yang dilakukan adalah normalitas, multikoliniaritas,  dan  heteroskedastisitas.  Tidak  diperlukan  uji  autokorelasi, karena  uji  autokorelasi  lebih  lazim  digunakan  dalam  data  deretan  waktu (Gujarati,  1978),  dimana  digunakan  untuk  melihat  apakah  terjadi  korelasi antara suatu periode t dengan periode sebelumnya (t-1).
Penggunaan uji asumsi klasik di dalam penelitian ini dijelaskan sebagai
berikut  :
a.  Uji Normalitas
Uji normalitas adalah suatu pengujian yang dilakukan untuk melihat apakah  nilai  residual  terdistribusi  normal  atau  tidak.  Seperti  diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual terdistribusi normal. Di dalam penelitian ini, jika uji t dan uji F tidak dapat terdistribusi normal, maka pengujian normalitas data dapat dilakukan dengan menggunakan One Sample  Kosmogorov-Smirnov  Test ,  dengan  melihat  tingkat  signifikan  5%. Dasar  keputusan  dari  uji  normalitas  adalah  dengan  melihat  probabilitas asymp.sig  (2-tailed)  >  0.05,  maka  data  mempunyai  distribusi  normal  dan sebaliknya  jika  probabilitas  asymp.sig  (2  tailed)  <  0.05,  maka  data mempunyai  distribusi  yang  tidak  normal,  sehingga  keputusan  yang  dapat diambil, yaitu :
Jika Sig.(p) > 0.05 maka Ho diterima Jika Sig.(p) < 0.05 maka Ho ditolak b.  Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas adalah suatu uji statistik yang digunakan untuk melihat  ada  tidaknya  korelasi  yang  tinggi  antara  variabel-variabel independen  dalam  suatu  model  regresi  linear  berganda.  Jika  ada  korelasi yang  tinggi  diantara  variabel-variabel  independen,  maka  hubungan  antara variabel independen terhadap variabel dependen menjadi terganggu.
Di  dalam  penelitian  ini,  pengujian  multikolinearitas  diukur  dengan menggunakan Variance  Inflation  Factor  (VIF).  Variance  Inflation  Factor (VIF) menurut  Sarwoko  (2005:119),  merupakan  suatu  cara  mendeteksi multikolinearitas  dengan  melihat  sejauh  mana  sebuah  variabel  penjelas dapat diterangkan oleh semua variabel penjelas lainnya di dalam persamaan regresi.  Hasilnya  adalah  bahwa  koefisien  regresinya  tidak  tertentu  atau kesalahan standarnya tidak terhingga, dimana jika nilai  VIF adalah kurang dari  10  dan  nilai  tolerance  di  atas  0,10,  maka  tidak  terdapat  gejala multikolinearitas,  dan  begitu  juga  sebaliknya.  Sedangkan  untuk  moderasi, cut off yang telah ditentukan dalam nilai VIF adalah kurang dari 80 (Gozali, 2009).
Beberapa  alternatif  cara  untuk  mengatasi  masalah  multikolinearitas menurut Sarwoko (2005) adalah sebagai berikut :
1. Membiarkan saja
2. Mengeluarkan  variabel  yang  berlebihan  atau  yang  mempunyai korelasi yang tinggi.
3. Menambah ukuran sampel.
4. Mentransformasikan  variabel  multikolinieritas  dengan  membentuk sebuah  kombinasi  dari  variabel-variabel  multikolinieritas  dan melakukan  transformasi  persamaan  beda  pertama (first  difference
equation) . Satu alasan  tidak mengambil tindakan  apapun  setelah multikolinieritas ditemukan adalah bahwa multikolinearitas dalam sebuah persamaan tidak akan selalu mengurangi nilai t, sehingga nilai itu menjadi tidak signifikan. Perbaikan terhadap multikolinieritas perlu dipertimbangkan hanya apabila konsekuensi-konsekuensinya
menyebabkan nilai-nilai t menjadi tidak signifikan atau estimasi-koefisien estimasi regresi menjadi tidak reliabel.
Alasan  kedua  membiarkan  multikolinieritas  adalah  bahwa  jika menghapus  sebuah  variabel  multikolinieritas  yang  dimiliki  oleh  sebuah persamaan dapat membahayakan karena akan muncul bias spesifikasi c.   Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  adalah  suatu  uji  statistik  yang  digunakan untuk  melihat  apakah  terdapat  ketidaksamaan  varians  dari  residual  satu pengamatan ke pengamatan lainnya.
Di  dalam  penelitian  data cross-sectional ini,  uji  heterokedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu observasi ke observasi lain. Uji
heterokedastisitas  dengan  uji  glejser  dilakukan  dengan  meregresikan variabel-variabel  independen  terhadap  nilai  absolut  residual  (Gujarati, 2003).  Sebagai  dasar,  residual  adalah  selisih  antara  nilai  observasi  dengan nilai  prediksi,  dan  absolut  adalah  nilai  mutlaknya.  Ada  tidaknya heterokedastisitas dapat diketahui dengan melihat tingkat signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%.
Beberapa  alternatif  solusi  jika  model  menyalahi  asumsi heterokedastisitas adalah :
1. Mentransformasikan  ke  dalam  bentuk  logaritma,  yang  hanya  dapat dilakukan jika semua data bernilai positif.
2. Atau  dapat  juga  dilakukan  dengan  membagi  semua  variabel  dengan variabel yang mengalami gangguan heterokedastisitas.

## 2. Uji hipotesis
Uji regresi merupakan suatu teknik uji statistik yang dapat digunakan untuk menganalisa  hubungan  antara  variabel  dependen  dengan  variabel  independen. Tujuannya  yaitu  dengan  menggunakan  variabel  independen  dimana  nilainya diketahui  untuk  memprediksi  nilai  dependen  yang  ingin  diketahui.  Pengujian yang  dilakukan  dengan  menggunakan  model  regresi  linier  sederhana,  dengan persamaan statistik yang digunakan adalah :
Y = α +  1 +  e
Untuk  mengetahui  interaksi  antara Corporate  Social  Responsibility terhadap  nilai  perusahaan,  dan Good  Corporate  Governance sebagai  variabel moderasi  yang  diproksikan  oleh  kepemilikan  manajemen,  dewan  komisaris, dewan direksi, dan komite audit , maka alat uji yang digunakan adalah Moderasi Regression  Analysis  (MRA). MRA  disini  merupakan  bentuk  regresi  yang dirancang secara hierarki untuk menentukan hubungan antara dua variabel yang dipengaruhi  oleh  variabel  ketiga  atau moderasi (Nunnaly  dan  Berstein,  1994). Untuk  variabel  independen  disini  adalah Corporate  Social  Responsibility yang dinotasikan  dalam  CSR.  Kemudian  untuk  variabel  dependennya  adalah  nilai perusahaan  yang  dinotasikan  dalam  NP.  Untuk  variabel  moderasi,  proksi kepemilikan  manajemen  dinotasikan  sebagai  KEPEM,  dewan  komisaris dinotasikan  dalam  DEKOM,  dewan  direksi  dinotasikan  dalam  DEDIR,  komite audit dinotasikan sebagai KOMAD.
Persamaan yang digunakan adalah sebagai berikut : NP = α +  1 CSR +  e
(1)
NP = α +  1 CSR +  2 KEPEM +  e (2)
NP = α +  1 CSR +  2 KEPEM +  3 CSR*KEPEM + e (3)
NP = α +  1 CSR +  2 DEKOM +  e (4)
NP = α +  1 CSR +  2 DEKOM +  3 CSR*DEKOM + e
(5)
NP = α +  1 CSR +  2 KOMAD +  e (6)
NP = α +  1 CSR +  2 KOMAD +  3 CSR*KOMAD + e (7)
NP = α +  1 CSR +  2 DEDIR +  e (8)
NP = α +  1 CSR +  2 DEDIR +  3 CSR*DEDIR + e (9) Keterangan : NP = Nilai Perusahaan CSR = Corporate Social Responsibility
KEPEM  = Kepemilikan Manajemen DEKOM  = Dewan Komisaris DEDIR = Dewan Direksi
KOMAD  = Komite Audit α = Intercept atau Konstanta e = Error  Term ,  yaitu  tingkat  kesalahan  penduga  dalam penelitian
Pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan regresi linier berganda adalah sebagai berikut :
1. Uji t  (Uji Parsial),  yaitu untuk  menguji apakah variabel  independen secara individu berpengaruh terhadap variabel dependen.
Ho Diterima jika thitung < ttable     (  = 0.05) Hi  Diterima jika thitung > ttable     (  = 0.05)
2. Uji  F  (Uji  Simultan),  yaitu  untuk  menguji  apakah  variabel  independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen.
Ho Diterima jika Fhitung < Ftabel     (  = 0.05) Hi  Diterima jika Fhitung > Ftabel     (  = 0.05) Untuk  pengolahan  data  digunakan  program  komputer Statistical  Package Social Science (SPSS).

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Hasil  Analisis  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (X)  terhadap  Nilai Perusahaan (Y )
Sebagaimana  dijelaskan  pada  bab-bab  terdahulu,  bahwa  tujuan  penelitian ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) terhadap nilai perusahaan. Selain itu penelitian ini juga untuk mengetahui pengaruh Corporate Social Responsibility yang dimoderasi oleh Good Corporate Governance terhadap nilai perusahaan.
Hasil  uji  statistik  dengan  menggunakan  program  SPSS  diperoleh  F hitung sebesar 5,559 dengan signifikansi 0,021 (P<0,05), sehingga Ho ditolak dan Hi diterima.  Dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap nilai  perusahaan. Hasil tersebut  menunjukkan bahwa  Ho  ditolak  dan  Hi diterima.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan  menggunakan  aplikasi  statistik SPSS,  dapat  diinterprestasikan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CSR mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dibuktikan  dari
nilai t hitung yang diperoleh sebesar 2,358 dengan tingkat signifikansi 0,021 . Angka ini menunjukkan bahwa CSR berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Untuk  mengetahui    seberapa  besar  persentase  sumbangan  pengaruh  CSR terhadap nilai perusahaan dapat diketahui dari nilai R² (koefisien determinasi). Dari hasil  penelitian  diketahui  bahwa  R²  adalah  sebesar  0,076  atau  7,6%.  Angka  ini berarti  bahwa  variasi  di  dalam  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  Corporate Social  Responcibility  sebesar  7,6%,  sedangkan  sisanya  sebesar  92,4%  dijelaskan oleh variabel yang lain di luar model.
Di  dalam  hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  Rika Nurlela  dan  Islahuddin  (2008),  dimana  CSR  tidak  berpengaruh  terhadap meningkatnya  nilai  perusahaan,  sehingga  tidak  mendukung  Hi.  Tetapi  di dalam  penelitian  ini  mendukung  Hi,  sehingga  di  dalam  penelitian  ini  berhasil menjawab Hi yaitu praktik CSR dapat mempengaruhi secara simultan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Diana  Zuhroh  dan  I  Pande  Putu  Pande  Heri  Sukmawati  (2003),  dimana  hasil penelitian yang di dapat bahwa dengan melakukan pengungkapan sosial dalam laporan  keuangan  perusahaan  terbukti  berpengaruh  terhadap  volume perdagangan  saham,  yang  artinya  bahwa  investor  sudah  mulai  merespon dengan  baik informasi-informasi  sosial  yang  disajikan oleh  perusahaan  dalam laporan tahunannya.
Begitu  juga  hasil  penelitian  dari  Lely  Dahlia  dan  Sylvia  Veronika Siregar  (2008)  yang  menyebutkan  bahwa  pengungkapan  CSR  dalam  laporan keuangan  tahunan  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan,  yang  artinya  bahwa  aktivitas  CSR  yang  dilakukan  perusahaaan terbukti  memiliki  dampak  yang  produktif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.
Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  telah  terjadi  pengaruh  CSR  terhadap nilai  perusahaan,  dan  hasil  dari  penelitian  ini  adalah  mendukung  Hi,  karena kualitas  pengungkapan CSR pada  perusahaan yang  terdaftar  dalam  BEI  untuk tahun 2008 mengalami peningkatan dan mulai mengikuti standar GRI. Dengan demikian  kualitas  pengungkapan  CSR  di  dalam  perusahaan  menjadi  faktor yang  menyebabkan  pratik  CSR  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  ini  sesuai  dengan  paradigma enlightened  self-interest yang menyatakan  bahwa  stabilitas  dan  kemakmuran  ekonomi  dapat  dicapai  jika perusahaan juga memasukkan unsur tanggung jawab sosial kepada masyarakat paling tidak dalam tingkat yang minimal.
Hasil  Analisis  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (X)  terhadap  Nilai Perusahaan  (Y)  dimoderasi  oleh  Good  Corporate  Governance  yang diproksikan oleh Kepemilikan Manajemen, Dewan Komisaris, Komite Audit, dan Dewan Direksi)
Penerapan Good  Corporate  Governance pada  dasarnya  memiliki  tujuan untuk  memberikan  kemajuan  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  nantinya  akan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Yang  artinya  bahwa Good  Corporate Governance dalam  suatu  perusahaan  merupakan  salah  satu  bahan  pertimbangan bagi investor dalam melakukan investasinya pada perusahaan, sehingga dibutuhkan suatu  penerapan  kinerja  yang  baik  oleh  perusahaan  dan  akan  memberikan  nilai yang baik untuk perusahaan.

## Pengaruh  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kepemilikan  Manajemen sebagai Variabel Moderasi
Dari  hasil  uji  statistik  dengan  menggunakan  program  SPSS,  di  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajemen  sebagai  variabel moderasi  diperoleh  F hitung sebesar  3,328  dengan  signifikansi  0,025  (P<0,05), sehingga  Ho  ditolak  dan  Hi  diterima.  Dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  dan kepemilikan manajemen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,  yang  artinya  semakin  besar  kepemilikan  manajemen,  maka  nilai perusahaan akan semakin meningkat.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan  menggunakan  aplikasi  statistik SPSS,  dapat  diinterprestasikan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan manajemen  sebagai  variabel  moderasi  tidak  mempunyai  pengaruh  dalam meningkatkan  pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dibuktikan  dari nilai  t hitung yang  diperoleh  sebesar  -0,323  dengan  tingkat  signifikansi  0,748 (P>0,05). Dengan adanya hasil t hitung yang negatif, hal ini berarti secara statistik terbukti  bahwa  kepemilikan  manajemen  tidak  memoderasi  hubungan  antara CSR terhadap nilai perusahaan.
Untuk mengetahui seberapa besar kepemilikan manajemen memoderasi hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diketahui  dari  nilai  R² (koefisien  determinan).  Dari  hasil  penelitian,  R²  adalah  sebesar  0,130  atau  13%, yang artinya bahwa variasi dalam nilai perusahaan yang dapat dijelaskan oleh CSR yang  dimoderasi  oleh  kepemilikan  manajemen,  sedangkan  sisanya  sebesar  87% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam penelitian ini.
Di  dalam  penelitian  ini  uji  parsial  bertentangan  dengan  penelitian  Rika Nurlela  dan  Islahuddin  (2008),  dimana  di  dalam  penelitian  Rika  Nurlela  dan Islahuddin  secara  parsial  maupun  secara  simultan  mendukung  Hi,  yang  artinya
Equilibrium, Volume 12, Nomor 1, April 2014, hlm. 1-24
bahwa  adanya  kepemilikan  manajemen  mampu  mempengaruhi  jalannya  kinerja perusahaan  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  dalam  memaksimalkan  nilai perusahaan.  Begitu  juga  dalam  penelitian  Fr.  Reni  Retno  Anggraeni  (2006),  dari variabel  kepemilikan  manajemen  hasil  penelitian  yang  diperoleh  menyebutkan bahwa  perusahaan  dengan  kepemilikan  manajemen  yang  besar  cenderung  untuk mengungkapkan informasi sosialnya. Sedangkan di dalam penelitian ini, hanya uji simultan  yang  menerima  Hi.  Hal  ini  terdapat  kemungkinan  bahwa  dalam  tiap tahunnya  kepemilikan  manajemen  suatu  perusahaan  adalah  tetap  atau  tidak mengalami peningkatan, sedangkan nilai perusahaan adalah berfluktuasi, sehingga kurang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris  sebagai Variabel Moderasi
Dewan  Komisaris  memegang  peranan  yang  sangat  penting  dalam perusahaan,  terutama  dalam  pelaksanaan Good  Corporate  Governance, yang ditugaskan  untuk  menjamin  pelaksanaan  strategi  perusahaan,  mengawasi manajemen  dalam  mengelola  perusahaan,  serta  mewajibkan  terlaksananya akuntabilitas.  Berdasarkan  ketentuan  dari  BEI  bahwa  tingkat  independensi  dewan komisaris,  mengharuskan  perusahaan  publik  memiliki  30%  komisaris  independen dari seluruh jumlah komisaris di dalam suatu perusahaan.
Dari  hasil  uji  statistik  dengan  menggunakan  program  SPSS,  di  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  dewan  komisaris  sebagai  variabel  moderasi diperoleh  F hitung sebesar  2,092  dengan  signifikansi  0,110  (P>0,05),  sehingga Ho  diterima  dan  Hi  ditolak.  Dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  dan    dewan komisaris  secara  simultan  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Sedangkan  untuk  melihat  nilai  t hitung ,  dari  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa dewan komisaris sebagai variabel moderasi memperoleh hasil t hitung sebesar 0,282  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0.779.  Hal  ini  berarti  secara  statistik terbukti  bahwa  dewan  komisaris  tidak  dapat  memperkuat  hubungan  antara CSR  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  dewan komisaris tidak memoderasi hubungan antara CSR terhadap nilai perusahaan.
Untuk  mengetahui  seberapa  besar  dewan  komisaris  memoderasi hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diketahui  dari  nilai  R² (koefisien  determinan).  Dari  hasil  penelitian,  R²  adalah  sebesar  0,087  atau  8,7%, yang artinya bahwa variasi dalam nilai perusahaan yang dapat dijelaskan oleh CSR yang  dimoderasi  oleh  dewan  komisaris,  sedangkan  sisanya  sebesar  91,3% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam penelitian ini.
Sebagai pengembangan dari penelitian Rika Nurlela dan Islahuddin (2008), untuk  variabel  dewan  komisaris  pada  penelitian  ini  tidak  mampu  mendukung  Hi baik  dalam  uji  simultan  maupun  uji  parsial,  yang  artinya  bahwa  dewan  komisaris tidak  mampu  mempengaruhi  hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dapat  dilihat,  tugas  dewan  komisaris  adalah  menjamin  pelaksanaan  strategi perusahaan,  mengawasi  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan,  serta mewajibkan  terlaksananya  akuntabilitas,  dimana  dewan  komisaris  harus  mampu mempengaruhi  perilaku  manajer  dalam  pengelolaan  perusahaan  termasuk  dalam penerapan Corporate  Social  Responsibility, dalam  arti  diharapkan  semakin  besar jumlah anggota dewan komisaris, maka akan semakin mudah untuk mengendalikan manajemen dan monitoring apa yang akan dilakukan manajer  akan semakin efektif, artinya  bahwa  tekanan  terhadap  manajemen  untuk  melakukan  pengungkapan Corporate Social Responsibility juga semakin besar.

## Pengaruh  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Komite  Audit  sebagai Variabel Moderasi
Untuk  mengetahui  apakah  CSR  dan  komite  audit  secara  simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil perhitungan  dengan  menggunakan  program  SPSS  diperoleh  F hitung sebesar  3,323 dengan  signifikansi  0,025  (P<0,05),  sehingga  Ho  ditolak  dan  Hi  diterima. Dapat disimpulkan bahwa CSR dan  komite audit secara simultan berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  dengan  demikian  efek moderasi dari adanya komite audit dapat memperkuat pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan  menggunakan  aplikasi  statistik SPSS,  dapat  diinterprestasikan  hasil  penelitian  dengan  nilai  t hitung yang  diperoleh sebesar  -0,013  dengan  tingkat  signifikansi  0,990.  Angka  ini  menunjukkan  bahwa komite  audit  dan  CSR  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  yang  artinya bahwa komite audit tidak berhasil memoderasi hubungan antara CSR dengan nilai perusahaan.
Untuk mengetahui seberapa besar CSR  yang dimoderasi oleh  komite audit mempengaruhi nilai perusahaan dapat diketahui dari hasil penelitian yang diperoleh nilai koefisien determinasi ganda (R 2 ) diperoleh sebesar 0,131 atau  13,1% variasi dari  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  CSR  dan  komite  audit.  Dengan demikian  dapat  dijelaskan  bahwa  variabel  independen  yang  terdiri  dari  CSR  dan komite  audit  secara  bersama-sama  (simultan)  mampu  mempengaruhi  nilai perusahaan  sebagai  variabel  dependen  sebesar  13,1%,  sedangkan  sisanya  sebesar
86,9%  dipengaruhi  oleh  variabel  independen  yang  lain  yang  tidak  terdapat  pada model tersebut.
Sebagai pengembangan dari penelitian Rika Nurlela dan Islahuddin (2008), untuk  variabel  komite  audit  dalam  penelitian  ini  hanya  pengujian  secara  simultan yang  dapat  dikatakan  bahwa  variabel  komite  audit  sebagai  variabel  moderasi mampu  memperkuat  hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan,  dimana  komite yang  dibentuk  oleh  perusahaan  sebagai  komite  khusus  tersebut  dapat mengoptimalkan  fungsi  pengawasan  yang  sebelumnya  dilakukan  oleh  dewan komisaris,  sehingga  sebagai  pengembangan  dari  penelitian  Rika  Nurlela  dan Islahuddin  (2008),  maka  penelitian  ini  berhasil  mendukung  Hi.  Sedangkan  secara parsial  variabel  komite  audit  tidak  berhasil  memoderasi  hubungan  antara  CSR terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan,  berdasarkan  kriteria  komite  audit perusahaan  bahwa  anggota  komite  audit  salah  satunya  merupakan  anggota komisaris  independen,  sehingga  komite  audit  harus  membantu  tugas  dewan komisaris dalam mengoptimalkan pengawasan pada perusahaan.

## Pengaruh  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Direksi  sebagai Variabel Moderasi
Untuk  mengetahui  apakah  CSR  dan  dewan  direksi  secara  simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil perhitungan  dengan  menggunakan  program  SPSS  diperoleh  F hitung sebesar  5,129 dengan  signifikansi  0,003  (P<0,05),  sehingga  Ho  ditolak  dan  Hi  diterima. Dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  dan    dewan  direksi  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  dengan  demikian efek  moderasi  dari  adanya  dewan  direksi  dapat  memperkuat  pengaruh  CSR terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan  menggunakan  aplikasi  statistik SPSS, dapat diperloleh nilai t hitung sebesar 1,682 dengan tingkat signifikansi 0,498. Angka  ini  menunjukkan  bahwa  dewan  direksi  dan  CSR  berpengaruh  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Untuk mengetahui seberapa besar CSR yang dimoderasi oleh dewan direksi mempengaruhi nilai perusahaan dapat diketahui dari hasil penelitian yang diperoleh nilai koefisien determinasi ganda (R 2 ) diperoleh sebesar 0,189 atau  18,9% variasi dari  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  CSR  dan  dewan  direksi.  Dengan demikian  dapat  dijelaskan  bahwa  variabel  independen  yang  terdiri  dari  CSR  dan dewan  direksi  secara  bersama-sama  (simultan)  mampu  mempengaruhi  nilai perusahaan  sebagai  variabel  moderasi,  sedangkan  sisanya  sebesar  81,1%
dipengaruhi  oleh  variabel  independen  yang  lain  yang  tidak  terdapat  pada  model tersebut.
Sebagai  pengembangan  penelitian  Rika  Nurlela  dan  Islahuddin  (2008), untuk variabel dewan direksi secara simultan berhasil memperkuat hubungan CSR terhadap  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  moderasi,  dimana  dalam  rangka peningkatan  nilai  perusahaan  dibutuhkan  suatu  pengelolaan  perusahaan  agar  yang dapat  menghasilkan  keuntungan  ( profitability )  dan  memastikan  kesinambungan usaha  perusahaan,    mempertahankan  kesinambungan  usaha  perusahaan.  Sehingga dengan  kata  lain  bahwa  dewan  direksi  harus  dapat  ikut  serta  memastikan dipenuhinya  tanggung  jawab  sosial  perusahaan,  serta  dewan  direksi  harus mempunyai  perencanaan  tertulis  yang  jelas  dan  fokus  dalam  melaksanakan tanggung  jawab  sosial  perusahaan.  maka  penelitian  ini  berhasil  mendukung  Hi, yang  membuktikan  bahwa  dewan  direksi  sebagai  variabel  moderasi  mampu mempengaruhi nilai perusahaan.
Sedangkan secara parsial variabel dewan direksi tidak berhasil memoderasi hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  kurangnya pengetahuan dewan direksi dalam pengungkapan sosial perusahaan, dewan direksi hanya berorientasi pada peningkatan keuntungan (profitability) perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang  telah  dilakukan  dan  telah diuraikan  pada  bab  sebelumnya,  maka  hal-hal  yang  dapat  disimpulkan  di  dalam penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  kualitas  pengungkapan  CSR  di  dalam perusahaan  menjadi  faktor  yang  menyebabkan  pratik  CSR  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Penelitian ini sesuai dengan paradigma enlightened self-interest yang  menyatakan  bahwa  stabilitas  dan  kemakmuran  ekonomi dapat  dicapai  jika  perusahaan  juga  memasukkan  unsur  tanggung  jawab  sosial kepada masyarakat paling tidak dalam tingkat yang minimal.
Selain  itu  diketahui  bahwa  kepemilikan  manajemen  berpengaruh  tidak signifikan terhadap hubungan CSR terhadap nilai perusahaan. Hal ini karena dalam pengujian  tersebut  hanya  uji  simultan  yang  diterima,  maka  terdapat  kemungkinan bahwa dalam tiap tahunnya kepemilikan manajemen suatu perusahaan adalah tetap atau  tidak  mengalami  peningkatan,  sedangkan  nilai  perusahaan  berfluktuasi, sehingga kurang berpengaruh terhadap meningkatnya  nilai perusahaan.
Beradasarkan  uji  statistik  atas  estimasi  model  regresi  berganda  untuk variabel dewan komisaris sebagai variabel moderasi, dapat disimpulkan bahwa baik secara simultan maupun secara parsial dewan komisaris tidak berhasil memoderasi hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Selain  itu  komite  audit  dan  CSR berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Komite  audit  sebagai variabel  moderasi  mampu  memperkuat  hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan, dimana  komite  yang  dibentuk  oleh  perusahaan  sebagai  komite  khusus  tersebut dapat mengoptimalkan fungsi pengawasan yang sebelumnya dilakukan oleh dewan komisaris.  Diketahui  juga  bahwa  dewan  direksi  dan  CSR  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  kurangnya  pengetahuan dewan  direksi  dalam  pengungkapan  sosial  perusahaan,  dan  dewan  direksi  hanya berorientasi pada peningkatan keuntungan (profitability) perusahaan.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian,  saran  berdasarkan  keterbatasan-keterbatasan di  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  penelitian  selanjutnya  sebaiknya menguji  pengaruh  CSR  pada  variabel  terikat  lainnya,  selain  nilai  perusahan, misalnya likuiditas saham dan harga saham. Adanya waktu penelitian yang terbatas, sehingga  tidak  semua  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dapat diperoleh  Annual  Report  2008  dan  Laporan  Keuangan  lainnya  yang  dikarenakan laporan-laporan tersebut  belum semuanya  ada di  Bursa Efek  Indonesia. Penelitian yang akan datang sebaiknya memperluas waktu penelitian.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebagian  besar  berupa  Annual Report perusahaan dimana item pengungkapan sosial perusahaan tidak secara jelas dan  terperinci  yang  diungkapkan  sebagaimana  di  dalam  Laporan  Keberlanjutan. Selain  itu,  penggunaan checklist mengakibatkan  sulit  membedakan  kualitas pengungkapan  antara  satu  perusahaan  dengan  perusahaan  yang  lainnya.  Misalnya bila  PT.  X  menjelaskan  secara  terperinci  program-program  CSR,  bahkan mempunyai  Laporan  Keberlanjutan (sustainability  reporting), akan  terlihat  sama dengan PT. Y yang hanya mengungkapkan sebagian saja.

## DAFTAR PUSTAKA
Dahli,  L.  dan  Siregar,  V.  S.  2008.  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2005 dan 2006). Simposium Nasional Akuntansi XI . Pontianak.
Devina,  Florence.,  Suryanto,  L  dan  Zulaikha.  2004.  Pengaruh  Karakteristik Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan  Sosial  dalam  Laporan  Tahunan Perusahaan Go Public di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Maksi. Volume 4.
Agustus : 161-177.
Ghozali,  Imam.  2006. Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS .  Edisi  Ke  4. Badan  Penerbit  Universitas  Diponegoro:  Semarang.  dan  A.  Chariri.  2007. Teori Akuntansi. Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
Herawati,  Vinola.  2008.  Peran  Praktek  Corporate  Governance  sebagai  Moderasi
Variabel  dari  Pengaruh  Earning  Management  terhadap  Nilai  Perusahaan.
Simposium Nasional Akuntansi XI . Pontianak.
Husnan,  Suad.  1995. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapan  Keputusan Jangka Pendek . Badan Penerbit UGM : Yogyakarta.
Kuntari, Y. dan A. Sulistyani,  2007. Pengaruh Karakteristik Perusahaan  Terhadap Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial dalam Laporan Tahunan Perusahaan Indeks  Letter  Quality  (LQ  45)  Tahun  2005. ASET. Volume  9  Nomor  2. Agustus : 494-515.
Kurniawan, Reno. 2008. Analisis Good Corporate Governance, Kualitas Laba, dan Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEJ . Skripsi S1 Akuntansi UNDIP.
Nurlela  dan  Islahudin.  2008.  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Prosentase  Kepemilikan  Manajemen  sebagai Variabel Moderasi . Simposium Nasional Akuntansi XI .
Rakhiemah,  A.  N.  dan  Agustia,  D.  2009.  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  terhadap Corporate  Social  Responsibility (CSR) Disclosure dan  Kinerja  Finansial Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi XII. Palembang.
Paranita,  E.  S.  2007.  Analisis  Pengaruh  Inseder  Ownership,  Kebijakan  Hutang, Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. ASET. Volume 9 Nomor 2. Agustus : 464-493.
Suharli,  Michell.  2002.  Studi  Empiris  terhadap  Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia . Jurnal Maksi , Volume
6 Nomor 1. Januari : 23-41.
Suharto,  Edi.  2007.  Corporate  Social  Responsibility  :  What  is  and  Benefit  for Corporate . http://www.policy.hu/suharto. Diakses tanggal 19 Oktober 2009.
Suranta,  E.  dan  Merdistuti,  P.  P.  2004.  Income  Smoothing,  Tobin’s  Q,  Agency Problem  dan  Kinerja  Perusahaan. Simposium  Nasional  Akuntansi  VII .
Denpasar Bali, 2-3 Desember.
Sutopoyudo.  2009.  Pengaruh  Penerapan Corporate  Social  Responsibility (CSR) terhadap Profitabilitas Perusahaan. Sutopoyudo’s Weblog at http://www.wordpress.com. Diakses tanggal 30 Oktober 2009
Wahidahwati.  2002.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan
Institusional  pada  Kebijakan  Utang  Perusahaan  :  Sebuah  Perspektif  Teori
Agensi . JRAI , Volume 5 Nomor 1. Januari : 1-16.
Waryanti,  2009.  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan Sosial  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi. S1 Akuntansi UNDIP.