## Journal of S ocial and Economics Research
Volume 4, Issue 2, December 2022 P-ISSN: 2715-6117             E-ISSN: 2715-6966 Open Access at: https://idm.or.id/JSER/index.php/JSER

## THE EFFECT OF SHARIA STOCK AND EXCHANGE ON CAPITAL MARKET REACTIONS IN INDONESIA

## PENGARUH SAHAM SYARIAH DAN KURS TERHADAP REAKSI PASAR MODAL DI INDONESIA
Yudastio 1 , Suci Syifa Aulia 2
1 Fakultas Ekonomi, Universitas Sang Bumi Ruwa Jurai
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga E-mail: yudastiousbrj@gmail.com 1 , asucisyifa@gmail.com 2 ARTICLE INFO ABSTRACT Correspondent Yudastio yudastiousbrj@gmail.com
Key words: sharia stock, exchange rate, capital market, ECM, price
Website: https://idm.or.id/JSER/inde x.php/JSER
page: 182 – 190
The purpose of this study was to see whether there is an effect in the short term and long term between the four variables, namely: ISSI, JII, and the exchange rate on the Composite Stock Price Index (CSPI). The data used in this study is monthly data for the period January 2015 - May 2020. This study uses a cointegration test to see an indication of a long-term relationship  and  an  Error  Correction  Model  to  see  a  short-term relationship.  Based  on  the  long-term  and  short-term  regression coefficients, the ISSI variable has a positive and significant effect on the Composite Stock Price Index (JCI). The JII variable has no effect on the Jakarta Composite Index (JCI). The exchange rate variable has a negative and significant effect on the Jakarta Composite Index (JCI).
Copyright © 2022 JSER. All rights reserved.
INFO ARTIKEL ABSTRAK Koresponden
Yudastio yudastiousbrj@gmail.com
Kata kunci: saham syariah, kurs, pasar modal, ECM, harga
Website: https://idm.or.id/JSER/inde x.php/JSER
hal: 182 – 190
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  melihat  apakah  ada pengaruh dalam jangka pendek dan jangka panjang antara empat  variabel  yaitu:  ISSI,  JII,  dan  kurs  terhadap  Index Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah data bulanan periode januari 2015 - mei 2020. Penelitian ini menggunakan uji kointegrasi untuk melihat adanya indikasi hubungan jangka panjang dan  Error  Correction  Model  untuk  melihat  hubungan jangka  pendek.  Berdasarkan  koefisien  regresi  jangka panjang  dan  jangka  pendek,  variabel  ISSI  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  Index  Harga  Saham Gabungan  (IHSG).  Untuk  variabel  JII  tidak  berpengaruh terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG). Variabel Kurs  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Index Harga Saham Gabungan (IHSG).
Copyright © 2022 JSER. All rights reserved.

## PENDAHULUAN
Saat ini pasar modal sangat penting perannya dalam perekonomian global. Indonesia sebagai  negara  yang  pasar  keuangannya  tengah  berkembang,  pasar  modal  telah menjadi bagian penting dalam perekonomian Indonesia, baik sebagai tempat untuk menghimpun  dana,  tempat  alternatif  investasi  melalui  penjualan  saham  dan penerbitan obligasi, maupun sebagai indikator stabilitas kondisi makroekonomi.
Pasar  modal  merupakan  elemen  terpenting  bagi  suatu  negara,  pertumbuhan  dan perkembangan pasar modal di Indonesia saat ini terbilang sangat baik, bahkan tahun 2018 di gadang-gadang akan menjadi tahunnya pasar modal di Indonesia khususnya bagi pasar modal syariah di Indonesia. Pasar modal syariah merupakan jawaban dari beberapa  keraguan  masyarakat  khususnya  yang  beragama  Islam  dalam mengivestasikan dananya karena dinilai mengandung sesuatu yang di larang oleh agamanya yang dianggap bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah seperti riba, maysir, gharar dan lain sebagainya.
Beberapa  produk  syariah  di  bawah  naungan  pasar  modal  Syariah  sudah  banyak diterbitkan. Hasilnya pun sangat memuaskan dari awal berdirinya sampai dengan saat ini di samping itu pasar modal syariah terus melakukan perbaikanperbaikan di beberapa  sektor,  tercatat  pada  tahun  2017  pasar  modal  syariah  di  Indonesia melakukan  perombakan  dan  perubahan  yang  terbilang  cukup  besar  di  antaranya peluncuran  forum  CEO  Sikompak  syariah,  pendirian  unit  pengelolaan  investasi syariah pertama di Indonesia, penerbitan Daftar Efek Syariah periode I, peluncuran Roadmap Keuangan Syariah, pembentukan POKJA Bidang Ekonomi Syariah Forum Rektor  Indonesia,  penerbitan  peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor
35/POJK.04/2017 tentang kriteria dan penerbitan Daftar Efek Syariah, peluncuran zakat-saham, serta penerbitan Daftar Efek Syariah Periode II.

## Statistik Perbankan Syariah (SPS), 2019
Gambar 1. DES periode II tahun 2019 ditetapkan melalui Surat Keputusan Dewan Komisioner OJK Nomor KEP-76/D.04/2019 tentang Daftar Efek Syariah
Gambar 1 mengindikasikan bahwa keberadaan saham syariah sangat diminati oleh para investor. Sedangkan nilai kapitalisasi saham syariah yang ditunjukkan oleh ISSI mengalami  fluktuasi  pada  periode  yang  sama,  dimana  pada  tahun  2015  sempat mengalami penurunan sebagai dampak dari subprime crisis di Amerika Serikat. Ini menunjukkan  bahwa  kinerja  ISSI  mengalami  peningkatan  yang  cukup  baik  pada tahun sebelumnya.
Pasar  modal  syariah  juga  aktif  dalam  bidang  sosial-Edukasi  hal  ini  dibuktikan dengan adanya kampanye online sebanyak 43.000 pengguna media sosial selain itu direktorat pasar modal syariah juga melakukan sosialisasi edukasi yang menjangkau 10 provinsi dan kurang lebih 3500 masyarakat, serta penambahan jumlah investor sekitar 1000.
Munculnya produk syariah di pasar modal  pada mulanya berawal  dari keinginan untuk  mengakomodasi  kebutuhan  umat  Islam  yang  ingin  melakukan  investasi dengan prinsip syariah. Hal inilah yang kemudian melatarbelakangi PT Danareksa Investment Management untuk meluncurkan Danareksa Syariah pada tanggal 3 Juli 1997. Kemudian pada tanggal 3 Juli 2000, Bursa Efek Indonesia bekerjasama dengan PT Danareksa Investment Management meluncurkan Jakarta Islamic Index (JII).
JII  merupakan  indeks  yang  konstituennya  hanya  berjumlah  30  saham  syariah terlikuid sedangkan ISSI konstituennya adalah seluruh saham syariah yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan lolos dalam proses seleksi Daftar Efek Syariah. Selama ini, investasi Syariah di pasar modal Indonesia identik dengan Jakarta Islamic Index (JII) yang hanya terdiri dari 30 saham Syariah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Di Indonesia terdapat dua indeks saham syariah, yaitu JII dan ISSI. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) merupakan indeks saham yang mencerminkan keseluruhan saham  syariah  yang  tercatat  di  BEI.  Konstituen  ISSI  adalah  keseluruhan  saham syariah tercatat di BEI dan terdaftar dalam Daftar Efek Syariah (DES). Konstituen ISSI
direview setiap 6 bulan sekali (Mei dan November) dan dipublikasikan pada awal bulan berikutnya.  Konstituen  ISSI juga  dilakukan  penyesuaian  apabila ada  saham syariah yang baru tercatat atau dihapuskan dari DES.
Daftar saham syariah di Indonesia kian bertambah seiring dengan berkembangnya perekonomian dan  merambahnya sistem syariah di hampir semua aspek kegiatan usaha. Indonesia sebagai negara dengan mayoritas penduduk muslim menjadikan peluang saham syariah merambah dengan cepat.
Selain  itu  ada  beberapa  faktor  atau  variabel  ekonomi  yang  dapat  mempengaruhi harga saham antara lain pertumbuhan GDP, produksi industri, inflasi, tingkat bunga, nilai  tukar, pengangguran dan  anggaran defisit (Sunariyah, 2004). Variabel  makro ekonomi  dalam  penelitian  ini  berfokus  pada  kurs.  Kurs  tidak  bisa  terlepas  dari kegiatan  perekonomian  termasuk  investasi  saham.  Kurs  merupakan  salah  satu pertimbangan Investor untuk memutuskan berinvestasi saham.
Dengan semakin berkembangnya saham syariah di Indonesia dan fluktuatifnya kurs rupiah dalam beberapa tahun belakangan ini, maka peneliti tertarik untuk meneliti tentang Pengaruh Saham Syariah dan Kurs terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG).

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan metode analisis yang bersifat deskriptif dan kuantitatif yang bertujuan untuk mengetahui  pengaruh kurs dan  indeks saham syariah yang diproksikan dalam ISSI dan JII terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG). Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  bulanan  ( timee  series )  periode Januari 2015 - Mei 2020.
Alat analisis dalam penelitian ini menggunakan teknik Errror Correction Model (ECM). Error Correction Model atau biasa disebut dengan model koreksi kesalahan merupakan suatu  model  yang  digunakan untuk  melihat  apakah  masing-masing  variabel  beba terhadap variabel terikat berpengaruh jangka panjang dan jangka pendek (Pratiwi dan  Hendrawan,  2014).  ECM  diterapkan  dalam  analisis  ekonometrika  untuk  data runtun waktu ( time series ) karena kelebihan yang dimiliki ECM untuk menganalisis fenomena ekonomi jangka panjang bisa meliput banyak peubah.
Adapun prosedur eviews untuk uji ECM adalah:
1. Uji Stasioneritas
Data  runtun  waktu  memiliki  kelemahan  yaitu  seperti  autokorelasi  yang dapat menyebabkan data menjadi tidak stasioner. Oleh karena itu, dalam membuat  model-model  ekonometrika  dari  data time  series diharuskan menggunakan  data  yang  stasioner.  Apabila  data  yang  digunakan  tidak stasioner maka data mempunyai sifat autokorelasi atau heteroskedastisitas maka akan berdampak terhadap kurang baiknya model yang diestimasi.
2. Uji Derajat Kointegrasi Uji derajat kointegrasi dilakukan apabila data tidak stasioner pada tingkat level. Uji derajat kointegrasi dimaksudkan untuk mengetahui pada derajat berapakah  data  akan  stasioner.  Dalam  uji  akar  unit  ADF  atau  PP  bila menghasilkan  kesimpulan  bahwa  data  tidak  stasioner,  maka  diperlukan proses diferensi data. Uji stasioner data melalui proses diferensi ini disebut
uji  derajat integrasi.  Singkatnya, apabila data tidak stationer pada tingkat level,  maka  perlu  dilakukan  pengujian  lebih  lanjut  pada  tingkat first difference atau second difference .
3. Uji Kointegrasi Tujuan  dilakukannya  uji  kointegrasi  adalah  untuk  melihat  stasioneritas residual regresi kointegrasi. Langkah untuk melakukan uji kointegrasi yaitu uji  jangka  panjang  dengan  cara  meregresi  secara  OLS  pada  variabel dependen dan independen.
4. Uji Jangka Pendek Setelah mengetahui pengaruh jangka panjang, maka yang terakhir adalah menguji data untuk jangka pendek.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Stasioneritas
Data  runtun  waktu  menyimpan  pemasalahan  seperti  autokorelasi  yang menyebabkan data menjadi tidak stasioner. Oleh karena itu dalam membuat model- model ekonometrika dari data runtun waktu diharuskan menggunakan data yang stasioner. Apabila data yang digunakan tidak stasioner artinya data mempunyai sifat autokorelasi  atau  heteroskedastisitas  maka  akan  mengakibatkan  kurang  baiknya model yang diestimasi. Widarjono (2009) menyebutkan beberapa pengujian akar unit yaitu Dickey  Fuller (DF), Augmented  Dickey  Fuller (ADF),  dan Philips-Perron (PP). Syarat ECM adalah bahwa data tidak stasioner pada tingkat level.
Tabel 1. Data Perhitungan Hasil Uji Stasioner
Dari  hasil  perhitungan  diperoleh  nilai-nilai  seperti  disajikan  pada  Tabel  1  dapat diketahui bahwa semua variabel tidak stationer pada tingkat level, hal itu disebabkan karena nilai ADF t- statistik lebih kecil dibandingkan dengan nilai kritis α=5% atau bisa  dilihat  dari  nilai  probabilitas  ADF  t-statistik  >0.05.  t-statistik  variabel  IHSG sebesar (-1.096077 < -2.907660) dengan nilai probabilitas sebesar 0.7125. Variabel ISSI diperoleh sebesar (-1.214808 < -2.907660) dengan nilai probabilitas 0.6631. Variabel JII (-1.853940 < -2.908420) dengan nilai probabilitas sebesar 0.3516. Begitu pula dengan variabel KURS (-2.280713 < -2.907660) dengan nilai probabilitas sebesar 0.0532.
Variabel ADF Stasioner PP Stasioner t-Statistik Prob. t-Statistik Prob. IHSG -1.096077 0.7125 x -1.227496 0.6575 x ISSI -1.214808 0.6631 x -1.214808 0.6631 x JII -1.853940 0.3516 x -2.727551 0.0750 x KURS -2.280713 0.0532 x -2.745057 0.0722 x D(IHSG) -6.770529 0.0000 √ -6.789180 0.0000 √ D(ISSI) -7.113778 0.0000 √ -7.125008 0.0000 √ D(JII) -12.44241 0.0000 √ -13.22375 0.0000 √ D(KURS) -7.505478 0.0000 √ -11.19692 0.0000 √

## Uji Derajat Kointegrasi
Seperti yang sudah dijelaskan sebelumnya, uji derajat kointegrasi dilakukan apabila data tidak stasioner pada tingkat level. Uji derajat kointegrasi dimaksudkan untuk mengetahui pada derajat berapakah data akan stasioner. Dalam uji akar unit ADF atau PP bila menghasilkan kesimpulan bahwa data tidak stasioner, maka diperlukan proses diferensi data.
Tabel 1, menunjukkan bahwa semua variabel baik ISSI, JII, KURS dan IHSG tidak stasioner  pada  tingkat  level.  Hal  itu  dapat  dilihat  dari  probabilitas  ADF  untuk masing-masing variabel yaitu lebih dari 0.05. Sedangkan dari hasil perhitungan di atas dapat diketahui bahwasanya semua variabel sudah stasioner pada tingkat first difference yang dapat dilihat dari nilai probabilitas ADF menunjukkan angka kurang dari  0.05.  Hasil  juga  menunjukkan  bahwa  nilai  ADF  t-statistik  >  nilai  kritis MacKinnon pada level 1%, level 5%, dan level 10%. Dengan rincian t-statistik variabel IHSG sebesar (-6.770529>-2.908420), variabel ISSI (-7.113778 > -2.908420), variabel JII (-12.44241 > -2.908420) dan variabel KURS sebesar (-7.50547> -2.909206).

## Uji Kointegrasi
Uji  kointegrasi  merupakan  kelanjutan  dari  uji  akar  unit.  Tujuan  dilakukannya  uji kointegrasi adalah untuk mengkaji stasioneritas residual regresi kontegrasi. Untuk melakukan  uji  kointegrasi  sebelumnya  kita  harus  melakukan  uji  jangka  panjang terlebih  dahulu  dengan  cara  meregresi  secara  OLS  pada  variabel  dependen  dan independen. Pada Tabel 2, disajikan hasil uji jangka Panjang.

## Tebel 2. Hasil Uji Kointegrasi Jangka Panjang
Berdasarkan  hasil  uji  jangka  panjang  seperti  pada  Tabel  2,  diketahui  bahwa  nilai konstanta  mempunyai  arah  koefisien  regresi  positif  yaitu  sebesar  1429143 menunjukkan  apabila  variabel  lain  mengalami  kenaikan  1%  maka  variabel  IHSG mengalami kenaikan sebesar 14,291%.
Dalam  uji  jangka  panjang  variabel  independen  hanya  JII  yang  tidak  berpengaruh terhadap IHSG. Hal  ini  dapat  dilihat  dari  probabilitas  t-statistik  >0,05.  Sedangkan untuk  variabel  ISSI  berpengaruh  positif  dan  signifikan  sebesar  1.5773151  artinya
Dependent Variable: IHSG Method: Least Squares Date: 07/07/20   Time: 23:46 Sample: 2015M01 2020M05
Included observations: 65 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1429143. 474157.3 3.014069 0.0038 ISSI 1.577351 0.040171 39.26603 0.0000 JII -8.07E-05 5.94E-05 -1.358311 0.1794 KURS -72.26605 30.98967 -2.331940 0.0230 R-squared 0.965748     Mean dependent var 5585887. Adjusted R-squared 0.964063     S.D. dependent var 652814.0 S.E. of regression 123754.3     Akaike info criterion 26.34955 Sum squared resid 9.34E+11     Schwarz criterion 26.48336 Log likelihood -852.3603     Hannan-Quinn criter. 26.40234 F-statistic 573.2981     Durbin-Watson stat 0.905199 Prob(F-statistic) 0.000000
menujukkan  setiap  kenaikan  1%  ISSI  maka  IHSG  mengalami  kenaikan  sebesar 1.577,3%. Hasil penelitian koefisien regresi bernilai positif berarti terjadi hubungan positif  antara  ISSI  dan  IHSG  dalam  jangka  panjang.  Jika  semakin  banyak  return saham ISSI di Indonesia maka semakin meningkat Index Harga Saham Gabungan.
Berdasarkan uji jangka panjang koefisien regresi pada variabel kurs bertanda negatif sebesar  -72.26605  artinya  menunjukkan  setiap  kenaikan  1%  kurs  maka  IHSG mengalami  penurunan  sebesar  -72.266,5%.  Hasil  koefisien  regresi  bernilai  negatif artinya terjadi hubungan negatif antara kurs dan IHSG dalam jangka panjang. Jadi semakin tinggi kurs maka semakin menurun Index Harga Saham Gabungan.
Nilai Adjusted R 2 menunjukkan angka 0.964063, hal ini berarti sebesar 96.4% variabel dependen  IHSG  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen  ISSI,  JII  dan  KURS. Sedangkan  sisanya,  (100%  -  96,4%  =  3,6%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar penelitian. Setelah mengetahui hasil uji jangka panjang, maka langkah selanjutnya adalah uji kointegrasi.

## Tabel 3. Hasil Uji Kointegrasi
Dari  Tabel  3  dapat  diketahui  bahwa  semuanya  sama-sama  memiliki  hubungan kointegrasi.  Hal  itu  dapat  dilihat  dari  probabilitas unit  root  test pada Augmented Dickey-Fuller yang menunjukkan bahwa residual telah stasioner pada tingkat level dengan probabilitas < 0.05 atau nilai t-statistik ADF test > nilai kritis MacKinnon pada level 5%.
Null Hypothesis: ECT has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.938255 0.0466 Test critical values: 1% level -3.538362 5% level -2.908420 10% level -2.591799
*MacKinnon (1996) one-sided p-values. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(ECT)
Method: Least Squares Date: 07/08/20   Time: 00:01
Sample (adjusted): 2015M03 2020M05 Included observations: 63 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ECT(-1) -0.355108 0.120857 -2.938255 0.0047 D(ECT(-1)) -0.245737 0.124962 -1.966486 0.0539 C -6524.807 12536.02 -0.520485 0.6046 R-squared 0.288680     Mean dependent var -5657.694 Adjusted R-squared 0.264969     S.D. dependent var 115910.3 S.E. of regression 99374.41     Akaike info criterion 25.89762 Sum squared resid 5.93E+11     Schwarz criterion 25.99968 Log likelihood -812.7752     Hannan-Quinn criter. 25.93776 F-statistic 12.17512     Durbin-Watson stat 1.930404 Prob(F-statistic) 0.000036

## Uji Jangka Pendek
Adapun hasil jangka pendek seperti tercantum pada Tabel 4.
Tabel 4. Hasil Uji Jangka Pendek
Dalam  uji  jangka  pendek  variabel  independen  hanya  JII  yang  tidak  berpengaruh terhadap  IHSG.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  probabilitas  t-statistik>0,05.  Sedangkan untuk  variabel  ISSI  berpengaruh  positif  dan  signifikan  sebesar  1.212193  artinya menunjukkan  setiap  kenaikan  1%  ISSI  maka  IHSG  mengalami  kenaikan  sebesar 1.212,1%. Hasil penelitian koefisien regresi bernilai positif berarti terjadi hubungan positif antara ISSI dan IHSG dalam jangka pendek. Jika semakin banyak return saham ISSI di Indonesia maka semakin meningkat Index Harga Saham Gabungan.
Berdasarkan uji jangka pendek diatas koefisien regresi pada variabel kurs bertanda negatif sebesar -121.2835 artinya menunjukkan setiap kenaikan 1% kurs maka IHSG mengalami  penurunan  sebesar  -1.212,8%.  Hasil  koefisien  regresi  bernilai  negatif artinya terjadi hubungan negatif antara kurs dan IHSG dalam jangka pendek. Jadi semakin tinggi kurs maka semakin menurun Index Harga Saham Gabungan. Hal ini mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Witjaksono  dan  Ardian (2010) menunjukkn bahwa kurs rupiah berpengaruh negatif terhadap IHSG.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat diambil simpulan bahwa koefisien regresi jangka panjang  dan  jangka  pendek,  variabel  ISSI  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG). Dengan demikian semakin return saham ISSI maka Index Harga Saham Gabungan (IHSG) semakin tinggi. Untuk itu, H1 yang menyatakan bahwa ISSI berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG diterima.  Koefisien  regresi  jangka  panjang  dan  jangka  pendek  variabel  JII  tidak berpengaruh Index Harga Saham Gabungan (IHSG). Untuk itu, H2 yang menyatakan JII berpengaruh positif dan signifikan ditolak dan koefisien regresi jangka panjang dan jangka pendek variabel Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Index
Dependent Variable: D(IHSG) Method: Least Squares Date: 07/08/20   Time: 00:23 Sample (adjusted): 2015M02 2020M05
Included observations: 64 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -2160.185 13834.88 -0.156140 0.8764 D(ISSI) 1.212193 0.126449 9.586382 0.0000 D(JII) -3.66E-06 5.67E-05 -0.064561 0.9487 D(KURS) -121.2835 39.67737 -3.056742 0.0033 R-squared 0.767458     Mean dependent var -8371.750 Adjusted R-squared 0.755831     S.D. dependent var 222831.6 S.E. of regression 110108.8     Akaike info criterion 26.11679 Sum squared resid 7.27E+11     Schwarz criterion 26.25172 Log likelihood -831.7372     Hannan-Quinn criter. 26.16994 F-statistic 66.00598     Durbin-Watson stat 2.661163 Prob(F-statistic) 0.000000
Harga Saham Gabungan (IHSG). Untuk itu, H3 yang menyatakan kurs berpengaruh secara negatif dan signifikan diterima.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Penulis menyampaikan terimakasih kepada co author yang telah membantu dalam penyelesaian  publikasi  bersama  ini  dan  pihak  yang  telah  support  penelitian  ini. Terimakasih  penulis  sampaikan  kepada  Universitas  Sang  Bumi  Ruwa  Jurai  yang telah membantu memberikan dukungannya

## DAFTAR PUSTAKA
Gujarati, Damodar. 2011. Dasar-Dasar Ekonometrika, Buku 1, Edisi 5th Ed, Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
Kurniawan. 2014. Hubungan kausalitas BI rate, inflasi, nilai tukar dan indeks harga saham  gabungan  (IHSG)  di  bursa  efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan (JAKA). 1(1): 1-9
OJK. 2015. Statistik Mingguan Pasar Modal. September, Minggu ketiga
OJK. 2015. Statistik Saham. Bulanan 2015-2020
OJK. 2015. Road Map Pasar Modal Syariah 2015-2019. Direktorat Pasar Modal Syariah Otoritas Jasa Keuangan
Pratiwi, Hendrawan. 2014. Pengaruh indeks harga saham gabungan, faktor ekonomi makro dan indeks Dow Jones industrial average terhadap indeks harga saham LQ  45  Periode  2008-2012  dalam  keputusan  investasi.  Jurnal  Manajemen Indonesia. 14(1): 17-35
Prio, 2010. Pengaruh pasar saham dunia dan variabel makroekonomi terhadap IHSG dan LQ 45. Tesis Sekolah Pascasarjana. IPB
Suprihati. 2013. Analisis pengaruh variabel makro ekonomi terhadap indeks harga saham gabungan periode 2001-2011. Jurnal Akuntansi dan Pajak. 13(1): 22-34