INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 4 Nomor 3 Tahun 2024 Page 13406-13415 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative

## Pengaruh Maturity, Kupon, Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Peringkat Obligasi Pada Sektor Keuangan di Bursa Efek Indonesia
Pemy Christiaan 1 ✉ , Rusdi Abdul Karim 2
Universitas Ichsan Gorontalo Email: pemychristiaan1802@gmail.com 1 ✉

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  maturity,  kupon,  profitabilitas  dan  likuiditas terhadap peringkat obligasi. Adapun metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah kuantitatif dengan menggunakan analisis linear berganda. Sampel yang digunakan adalah 40 perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2021. Hasil penelitian menunjukkan bahwa  Maturity  berpengaruh  terhadap  Peringkat  Obligasi.  Kupon  berpengaruh  terhadap  Peringkat Obligasi.  Net  Profit  Margin  tidak  berpengaruh  terhadap  Peringkat  Obligasi.  Return  On  Equity berpengaruh terhadap Peringkat Obligasi. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap Peringkat Obligasi. Kata Kunci: Kupon, Likuiditas, Maturity, Obligasi, Profitabilitas

## Abstract
This research aims to determine the influence of maturity, coupon, profitability and liquidity on bond ratings. The method used in this research is quantitative using multiple linear analysis. The sample used was 40 financial sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the 2017-2021 period. The research results show that Maturity has an effect on Bond Ratings. Coupons influence Bond Ratings. Net Profit Margin has no effect on Bond Rating. Return On Equity influences Bond Rating. Liquidity has no effect on the Bond Rating.
Keywords: Coupon, Liquidity, Maturity, Bonds, Profitability

## PENDAHULUAN
Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham (stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk memperkuat modal peusahaan (Fahmi, 2018  :  36).  Obligasi  dinilai  sebagai  surat  utang  jangka  menengah  panjang  yang  bisa dipindahtangankan dan memiliki perjanjian dari pihak yang menerbitkan untuk membayar imbalan berupa bunga pada periode tertentu dan melunasi pokok utang pada waktu yang telah ditentukan (BEI, 2023). Saat ini  perusahaan  dan  pengusaha sering melihat obligasi sebagai  alternatif  yang  cocok  untuk  mendapatkan  sumber  pendanaan  guna mengembangkan  bisnis  atau  melunasi  kewajiban  keuangan mereka.  Untuk  mengetahui seberapa besar risiko berinvestasi obligasi investor harus melihat peringkat obligasinya.
Peringkat obligasi yang baik tidak hanya menunjukan kemampuan perusahaan dalam melunasi  kewajibanya  tetapi  juga  menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan  berlangsung secara efektif dan efisien karena mampu mengelola hutang untuk kemajuan bisnis yang dijalankan (Safitri dkk, 2020). Penelitian Safitri dkk, 2020, tentang menganalisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, ukuran perusahaan. jaminan dan umur obligasi terhadap peringkat obligasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2018. Dengan menggunakan 44 sampel perusahaan, menggunakan model analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  peringkat  obligasi,  likuiditas  memiliki  pengaruh  positif  teradapat  peringkat obligasi, Leverage tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi, ukuran perusahaan memiliki  pengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi,  jaminan  obligasi  tidak  memiliki pengaruh  teradapat  peringkat  obligasi  dan  umur  obligasi  memiliki  pengaruh  positif terhadap peringkat obligasi.
Rahmi & Hakiman, 2020. menganalisis determinan peringkat obligasi untuk studi kasus pada  perusahaan  pembiayaan  konsumen  yang  terdaftar  di  BEI.  Menggunakan  variabel ukuran  perusahaan,  likuiditas,  profitabilitas,  leverage,  dan  pertumbuhan.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan  likuiditas  berpengaruh  positif  signifikan, sedangkan  leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  peringkat  obligasi.  Profitabilitas  dan pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian ini merupakan metode asosiatif dengan menggunakan 2 variabel bebas, 1 variabel terikat. Sumber data yang dipakai dalam penelitian ini yaitu data sekunder dan kuantitatif. Dalam penelitian ini pengumpulan data memakai studi pustaka dan manual. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021.
Menggunakan regresi linier berganda untuk menganalisis data penelitian dan terlebih dahulu  dilakukan  pengujian  validitas  dan  reliabilitas.  Pengujian  hipotesis  menggunakan bagian  uji-t  untuk  membuktikan  hubungan,  sedangkan  untuk  menentukan  hubungan menggunakan  uji-f.  Analisis  signifikansi  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan uji koefisien determinasi (R-squared). Alat  analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah aplikasi SPSS versi 23.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pengaruh Maturity Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa maturity yang diproksikan dengan umur obligasi memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi (0,000 < 0,05). Hal ini dapat dilihat dari uji statistik bahwa nilai Sig. pada variabel Maturity (X1) sebesar 0,000 < 0,05 dan nilai t hitung sebesar 3,760 > nilai t tabel sebesar 1.97214. Sehingga dapat disimpulkan umur obligasi berpengaruh terhadap penilaian obligasi.
Umur  obligasi  yang  merujuk  pada  jangka  waktu  di  mana  penerbit  obligasi  harus melunasi  utangnya,  baik  itu  pokok  pinjaman  maupun  bunganya.  (Brigham  &  Houstom 2019). Secara umum obligasi dengan jatuh tempo ( maturity) yang lebih pendek akan kurang beresiko  dari  pada  obligasi  jangka  panjang,  hal  tersebut  dicerminkan  pada  peringkat obligasi tersebut. Maturity yang pendek akan membuat peringkat obligasi yang tinggi  bagi suatu perusahaan dikarenakan semakin panjang jatuh tempo suatu obligasi dikhawatirkan
akan  semakin  tinggi  resiko  default  atau  risiko  gagal  bayar  pokok  maupun  bunga  oleh perusahaan sehingga membuat investor tidak begitu tertarik.
Berpengaruhnya maturity  terhadap  peringkat  obligasi  dikarenakan  obligasi  yang memiliki maturity yang pendek akan diminati para investor karena di anggap risikonya lebih kecil. Dapat dilihat pada Indonesian Bond Market Directory (IBMD) yang mana rata-rata perusahaan sektor keuangan seperti AGRO, BACA, BBIA, BBKP, BBTN, BJBR, BJTG, dan BRIS yang memiliki maturity di bawah 5 tahun mempunyai peringkat A- hingga AAA (Investmen Grade) (IBMD, 2021). Kepala Divisi Riset Ekonomi Pefindo Suhindarto mengatakan, obligasi perusahaan  sektor  keuangan  untuk  jatuh  tempo  di  sisa  semester  II  2019  berdasarkan peringkat paling dominan  adalah peringkat AAA, AA dan A “ peringkat AAA total jatuh tempo  41%,  peringkat  AA  sebesar  21%  dan  A  sebesar  29%”.  Berdasarkan  hal  tersebut, suhindarto menilai potensi gagal bayar obligasi sektor keuangan di semester II ini terbilang minimal (Kontan.co.id).
Pernyataan  tersebut  mendukung  hasil  dari  penelitian  ini  karena  semakin  pendek jangka waktu obligasi maka akan  semakin  diminati investor karena  di anggap resikonya lebih kecil dan obligasi dengan jangka waktu yang pendek tersebut kemungkinan besar penerbit obligasi dapat mengembalikan pokok dan obligasi sesuai dengan yang dijanjikan, sehingga  umur  yang  pendek  banyak  diminati  oleh  investor  dan  menunjukkan  tingkat peringkat obligasi investment grade. Sebaliknya semakin panjang umur obligasi maka resiko obligasi semakin besar karena kondisi prusahaan dan kondisi perekonomian negara yang tidak tetap dari tahun ke tahun sehingga kemungkinan resiko yang dihadapi juga semakin besar.
Berpengaruhnya maturity  terhadap peringkat obligasi memiliki dampak positif, ketika perusahaan menerbitkan obligasi dengan jangka maturity yang pendek akan dengan cepat menarik perhatian para investor sehingga perusaahn dengan cepat mendaptkan modal dan dapat mengatur keuangan dengan baik sehingga dapat memnayar kewajibannya dengan tepat waktu sehingga membuat lembaga pemeringkat memberikan peringkat yang baik. Di sisi lain dampak negatif pengaruh maturity terhadap peringkat obligasi, ketika perusahaan menerbitkan  obligasi  jangka  pendek  maka  perusahaan  memerlukan  pembayaran  bunga yang lebih sering.
Hasil  penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan Safitri dkk (2020) dan Handayani  (2022)  yang  menyatakan  bahwa maturity  berpengaruh  terhadap  peringkat obligasi. Hal ini dikarenakan semakin pendek maturity obligasi perusahaan maka semakin kecil resiko  gagal bayar sehingga dapat meningkatkan peringkat obligasi perusahaan.

## Pengaruh Kupon Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan    hasil  penelitian  pada  tabel  4.6  menunjukkan  bahwa  kupon  memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi (0,000 < 0,05). Hal ini dapat dilihat dari uji statistik bahwa nilai Sig. pada variabel Kupon (X2) sebesar 0,000 < 0,05 dan nilai t hitung sebesar - 14,684 <  nilai t tabel sebesar 1.97214. Sehingga  dapat  disimpulkan  kupon  berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Kupon merupakan bunga yang dibayar secara regular oleh penerbit obligasi kepada pemegangnya (Tandelilin, 2017:41). Kupon yang tinggi berdampak positif pada peringkat obligasi  karena  lembaga  pemeringkat  dapat  melihat  risiko  kredit  yang  lebih  rendah. Sebaliknya jika harga obligasi turun dapat dianggap sebagai indikasi bahwa pasar merasa risiko  kredit  obligasi  tersebut  meningkat.  Sehingga  dapat  mengakibatktan  penurunan peringkat obligasi oleh lembaga pemeringkat.
Berpengaruhnya kupon obligasi pada sektor keuangan terhadap peringkat obligasi dapat dilihat pada IBMD perusahaan  sektor keuangan seperti BBKP, BJTG,  BNTT, BSMT, BVIC,  dan  WOMF  yang  memiliki  kupon  yang  tinggi  mempunyai  peringkat  kategori investment grade (IBMD, 2021). Kupon obligasi yang tinggi menandakan pendapatan tetap bagi  investor  yang  meningkatkan  kepercayaan  mereka  terhadap  kemampuan  penerbit obligasi.  Sejumlah  perusahaan  sektor  keuangan  tengah  menawarkan  obligasi  dengan kupon yang cukup menarik, ada tiga obligasi yang ditawarkan dengan minimal pemesanan Rp. 5 juta dan kelipatan Rp. 5 juta yakni obligasi subordinasi berkelanjutan II Bank Bukopin tahap  I  tahun  2019  mempunyai maturity  60  bulan  dengan  kupon  12,00%,  obligasi subordinasi berkelanjutan I Bank Sumut tahap I tahun 2018 mempunyai maturity 36 bulan dengan kupon 10,50% dan obligasi berkelanjutan III WOM Finance tahap I tahun 2018 seri C mempunyai maturity 24 bulan dengan kupon 10,00% (kontan.co.id) Kupon obligasi yang tinggi  menarik  minat  para  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan sehingga dapat menambah modal perusahaan untuk memperbaiki performa perusahaan dan dapat mempertahankan peringkat yang telah di berikan oleh pemeringkat.
Pernyataan tersebut mendukung hasil dari penelitian ini karena nilai kupon yang tinggi akan  menyebabkan  obligasi  menarik  bagi  investor  karena  nilai  kupon  yang  tinggi menawarkan imbal hasil yang lebih besar dari investor, sehingga obligasi dengan kupon yang lebih tinggi cenderung lebih diminati. Hal ini dapat meningkatkan harga obligasi dan dapat mempengaruhi peringkat, karena selain melihat resiko kredit  lembaga pemeringkat juga mempertimbangkan likuiditas perusahaan.
Sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan dimana kupon berpengaruh terhadap peringkat obligasi  dikarenakan obligasi yang memiliki kupon yang tinggi  dapat menarik investor untuk membeli obligasi tersebut.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Maria (2022) dan Donalson  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  kupon  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga obligasi. Hal ini dikarenakan kupon yang tinggi lebih diminati para investor sehingga membuat harga obligasi naik dan meningkatkan likuiditas perusahaan akhirnya dapat meningkatkan peringkat obligasi.

## Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan hasil penelitian pada tabel 4.6 menunjukkan bahwa profitabilitas yang diproksikan dengan net profit margin (NPM) tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi (0,058 > 0,05). Hal ini dapat dilihat dari nilai Sig. pada variabel Net Profit Margin (X3) sebesar 0,058 > 0,05 dan nilai t hitung sebesar -1,908 > nilai t tabel sebesar 1.97214.
Net profit margin disebut juga dengan rasio pendapatan terhadap penjualan. Margin laba  bersih  sama  dengan  laba  bersih  dibagi  dengan  penjualan  bersih.  Ini  menunjukkan kestabilan  kesatuan  untuk  menghasilkan  perolehan  pada  tingkat  penjualan  khusus. Net profit margin  penting dalam mengevaluasi kesehatan keuangan perusahaan namun tidak selalu menjadi faktor penentu dalam menentukan peringkat obligasi yang mencerminkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya pada pemegang obligasi.
Tidak  berpengaruhnya  NPM  terhadap  peringkat  obligasi  dapat  dilihat  pada  IBMD beberapa perusahaan sektor keuangan seperti SMMF, BVIC, BNTT, BCAP dan BACA yang net profit marginnya menurun beberapa tahun dan juga mengalami penurunan peringkat (IBMD, 2021). Hal ini disebabkan karena laba  bersih  perusahaan menurun dari  tahun  ke tahun.  Seperti  pada  tahun  2021  yang  dialami  perusahaan  SMMF  mengalami  penurunan hingga  mencapai  (Rp524.362.000.000),  perusahaan  BVIC  sebesar  (Rp68.853.110), perusahaan BNTT sebesar (Rp27.744.886.202), perusahaan BCAP sebesar (Rp2.297.000.000) dan  perusahaan BACA  sebesar (Rp6.878.000.000). Adapun liabilitas  yang masih harus di penuhi  pada  tahun  yang  sama  sebesar  Rp.18.583.167.000  untuk  perusahaan  BACA, perusahaan BCAP sebesar Rp. 14.007.712.000, perusahaan BVIC sebesar Rp. 20.702.225.559, perusahaan  SMMF  sebesar  Rp.5.560.173.000  dan  perusahaan  BNTT  sebesar  Rp. 13.358.535.484.464 sehingga perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban dan membuat perusahaan mengalami penurunan peringkat  obligasi  (idx.co.id). Pandemi  covid 19 yang menghantam  perekonomian  berdampak  pada  industri  jasa  keuangan  sepanjang  2020. Otoritas jasa keuangan mencatat penyaluran kredit perbankan terkontraksi 2,41%, premi
asuransi  turun  7,34%,  dan  piutang  pembiayaan  anjlok  17,1%  di  bandingkan  tahun sebelumnya (katadata.co.id).
Pernyataan  tersebut  sesuai  dengan  hasil  penelitan  ini  karena  NPM  mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba melalui penjualan. Untuk  mendorong penjualan  yang  tinggi  manajemen  perlu  mningkatkan  biaya  operasional  yang  memadai, yang pada akhirnya meyebabkan laba bersih menjadi kecil.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Milia  (2017)  dan Anadayani (2018) menyatakan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Hal ini dikarenakan penurunan laba membuat perusahaan kesulitan memenuhi kewajibanya dan membuat lembaga pemeringkat menurunkan peringkat obligasi perusahaan.
Pengaruh Return On Equity Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan  hasil  penelitian  yanga  dilakukan  pada  tabel  4.6  menunjukkan  bahwa profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan return  on  equity  memiliki  pengaruh  terhadap peringkat obligasi (0,007 < 0,005). Hal ini dapat dilihat dari nilai Sig. pada variabel Return On Equity  (X4) sebesar 0,416 > 0,05 dan nilai t hitung sebesar 2,747 > nilai t tabel sebesar 1.97214.
Berpengaruhnya return on equity terhadap peringkat obligasi dikarenakan return on equity  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu  menghasilkna  keuntungan yang signifikan dari investasi modal sendiri yang dapat meningkatkan kepercayaan investor dan  meningkatan  peringkat  obligasinya.  Rata-rata  perusahaan  sektor  keuangan  seperti ADMF, BBRI, BFIN, BJBR, BMRI, dan BMTP memiliki  peringkat dalam kategori Investmen grade memiliki nilai ROE yang tinggi, dengan kata lain perusahaan sektor keungan mampu menghasilkan  keuntungan  yang  lebih  besar  bagi  investor  serta  menunjukkan  kesehatan finansial perusahaan (IBMD, 2021). Nilai profit sektor  keuangan tercatat tumbuh sebesar 6,54% year  to  year.  Perolehan  laba  utamanya  disokong  dari  beberapa  emiten  bank berperingkat tinggi seperti PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI) yang meraup laba Rp. 29,42 triliun, PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) yang mengantongi raihan laba Rp. 25,23 triliun, PT Bank Central  Asia Tbk (BBCA) Rp. 24,2 triliun dan PT Bank Negara Indonesia Tbk (BBNI) Rp. 10,3 triliun. Berdasarkan data BEI, bila dilihat kinerja saham di sektor keuangan sejak awal tahun 2019 mengalami kenaikan 0,01% dan peningkatan peringkat obligasi ke investmen  grade (katadata.co.id).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Febriani (2022) dan oleh Almilia & Devi (2018) yang menyatakan profitabilitas berpengaruh terhadap peringkat
obligasi. Hal ini terjadi karena semakin besar profitabilitas yang di proksikan dengan ROE perusahaan maka semakin tinggi peringkat obligasi perusahaan tersebut.

## Pengaruh Kupon Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada  tabel  4.6  menunjukkan  bahwa likuiditas yang diproksikan dengan cash flow tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi  (0.416  >  0,05).  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  Sig.  pada  variabel  Cash  Flow  (X5) sebesar 0,058 > 0,05 dan nilai t hitung sebesar -0,815 > nilai t tabel sebesar 1.97214.
Rasio  likuiditas  arus  kas  menujukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengatasi berbagai masalah kewajiban jangka pendeknya, namun jika arus kas mengalami penurunan maka  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  akan  bermasalah  atau  harus  menerapkan alternative  strategi  dalam  mengatasi  berbagai  hal  yang  menyangkut  dengan  kebutuhan jangka pendek. Jika rasio ini terlalu tinggi, artinya banyak kas yang tidak dugunakan untuk investasi. Sebaliknya jika terlalu rendah perusahaan mungkin kesulitan membayar kewajiban jangka pendeknya.
Tidak berpengaruhnya cash flow terhadap peringkat obligasi dapat dilihat pada data yang tertera pada laporan keuangan perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia seperti perusahaan BBKP, BCAP, BJTG, BNTT, BVIC, MAYA dan SMMF dimana memiliki jumlah cash flow yang rendah dan diikuti dengan menurunnya peringkat obligasi (IBMD,2021). Pefindo menurunkan peringkat Obligasi Subordinasi Berkelanjutan I 2017 dan Obligasi Subrodinasi IV 2014 milik PT Bank Mayapada Internasional (MAYA) dari idBBB+ menjadi idBBB. Pefindo juga memangkas peringkat Obligasi Subrodinasi III 2016 milik MAYA dari id A- menjadi id BBB+. Penurunan peringkat obligasi MAYA sejalan dengan peringkat perusahaan  yang  juga  Pefindo  turunkan  dari  idA  menajadi  idA-.  Penurunan  peringkat obligasi menandakan adanya resiko gagal bayar yang membayangi. Penyebab obligasi yang peringkatnya  turun  jumlah  investor  yang  memegang  obligasi  tersebut  semakin  terbatas sehingga likuiditas menurun. Pefindo juga menurunkan peringkat surat utang milik Bank Bukopin (BBKP), yaitu Obligasi Subordinasi Berkelanjutan I 2012 dari idA menjadi id BBB+ dan  menurunkan  Obligasi  Subordinasi  Berkelanjutan  II  2015  dari  idA-  menjadi  idBBB. Penurunan peringkat surat utang tersebut juga seiring dengan penurunan peringkat BBKP dari idA+ menjadi idA. Berdasarkan laporan keuangan per 31 Maret 2018 dan 31 Desember 2017, perbankan dihadapkan pada tingginya rasio kredit bermasalah yang masing-masing di level 3,7% dan 5,6%. Sedangkan level rasio kredit dalam perhatian khusus masing-masing di 45,1% dan 33,9%. (kontan.co.id).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Fauziani (2020) dan Purwanti  dkk  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap peringkat  obligasi.  Hal  ini  terjadi  karena  ketidak  mampuan  perusahaan  dalam  melunasi kewajiban  jangka  pendeknya  menandakan  bahwa  perusahaan  dalam  kondisi  keuangan yang  lemah  sehingga  dapat  mengalami  gaga  bayar  dan  dapat  menurunkan  peringkat obligasi perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan maka dapat diambil kesimpulan yaitu:
1. Maturity memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi pada sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2017-2021
2. Kupon memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi pada sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2017-2021
3. Net Profit Margin tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi pada sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2017-2021
4. Return  On  Equity  memiliki  pengaruh  terhadap  peringkat  obligasi  pada  sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2017-2021
5. Likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  peringkat  obligasi  pada  sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2017-2021.

## DAFTAR PUSTAKA
Anastasia  Diana  dan  Lilis  Setiawati.  2019. Akuntansi  Keuangan  Menengah  Berbasis Standar Akuntansi Keuangan Terbaru. Yogyakarta : Penerbit Andi.
Brigham dan Houston, 2019, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Buku 1, Salemba Empat, Jakarta.
Dinda Aziiza Hasan, I. M. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Maturity Dan Jaminan Terhadap  Peringkat  Obligasi  Tertinggi  Pada  Sektor  Keuangan  Di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud.
Elga Novia, Y. R. (2022). Pengaruh Laba ditahan dan Umur Obligasi Terhadap peringkat Obligasi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Pada BEI Periode 2016-2018. Pasero Jurnal. Febriani, A. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat . Jurnal Profita Edisi 3 Hartono,  Jogiyanto.  2017.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  Edisi  Kesebelas.
Yogyakarta: BPFE
Hidayat, W. W. (2018). Pengaruh Leverage Dan Likuiditas Terhadap Peringkat Obligasi :
Study Kasus Perushaan Non Keuangan Di Indonesia. Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis.
Irham Fahmi, S. M. (2020). Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Melda R. Purba, A. M. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021. Ekonomi.
Permatasari, D., Samsudin, A., dan Komariah, K. (2019). Analisis Financial Distress dengan Metode Zmijewski, Journal of Management and Bussiness, Volume 1, hlm. 74 – 87
Rahmi  Hafidania,  H.  (2020).  Determinants  Of  Bond  Rating  [Case  Study  On  Consumer Finance Companies Of Indonesia Stock Exchange In 2018 Period.
Salsabila,  N.  B.,  dan  Wahyudi.  (2023).  A nalisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan Menggunakan  Altman  Z-Score  dan  Pengaruhnya  Terhadap  Harga  Saham,  Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, Volume 22.
Safitri,  T.  J.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Laverage,  Ukuran  Perusahaan, Jaminan  Dan  Umur  Obligasi  Terhadap  Peringkat  Obligasi. Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan.
Sumarni, & Hoerul Fikri. (2018). Pengaruh Hutang Usaha dan Modal Kerja Terhadap Laba Bersih yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansui Borobudur, Vol. 12 No.  (2018).
Tandelilin, Eduardus. (2017). Portofolio Dan Investasi. Edisi Pertama.  Yogyakarta: Kanisius. Yunina,  M.  N.  (2023).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Manajemen  Laba,  Maturity,
Solvabilitas Dan Profitabilitas  Terhadap Peringkat  Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2021. Jurnal Akuntansi Malikussaleh.
Widiastuti, N., & Rahyuda, H. (2017). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Rasio Likuiditas, Maturity, Dan Rasio Aktivitas Terhadap nilai perusahaan Pada Perusahaan Jasa. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5 (11), Https://Www.Idx.Co.Id.