DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.010.2.09

## PENGARUH DIREKSI DAN KOMISARIS ASING TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI INDEKS KOMPAS 100
PERIODE 2013-2017

## Suherman
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta Email: suherman@unj.ac.id

## Umi Mardiyati
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta Email: umi.mardiyati@unj.ac.id

## Rismawati
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta Email: rismawatilubis1@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengatahui Pengaruh Direksi dan Komisaris Asing Terhadap Kinerja Perusahaan yang Terdaftar di Indeks Kompas 100 Periode 2013- 2017.  Variabel  bebas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  Direksi  dan Komisaris  Asing.  Variabel  terikat  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Kinerja  Perusahaan. Penelitian  ini  menggunakan  empat  variabel  kontrol,  yaitu Ukuran Dewan, Umur Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Peluang Pertumbuhan. Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa laporan tahunan (annual report) perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Kompas  100  periode 2013-2017.  Metode pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling, dengan 111 sampel penelitian. Model yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  panel  dengan  pendekatan Fixed  effect  Model dan Random  Effect  Model. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  presentase  direksi asing  berpengaruh  terhadap Tobin’s Q sedangkan  terhadap  ROA  dan  ROE  tidak berpengaruh. Dummy direksi asing hanya berpengaruh terhadap ROA, sedangkan terhadap  ROE  dan Tobin’s  Q tidak  berpengaruh.  Presentase  komisaris  asing berpengaruh  negatif  terhadap  ROE,  sedangkan  terhadap  ROA  dan Tobin’s  Q. Dummy komisaris  asing  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA,  ROE  dan Tobin’s Q. Variabel kontrol ukuran  dewan tidak signifikan terhadap ROA, umur perusahaan memiliki  hubungan  negatif  dan  signifikan  terhadap  ROA,  ukuran  perusahaan memiliki  hubungan  negatif  dan  signifikan  terhadap Tobin’s  Q dan  peluang pertumbuhan memiliki hubungan negatif dan tidak signifikan terhadap ROE.
Kata Kunci : Direksi Asing, Komisaris Asing, Kinerja Perusahaan

## PENDAHULUAN
Tujuan  utama  dari  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  kekayaan pemegang saham. Salah satu cara yang dapat dilakukan yaitu melalui peningkatan kinerja  keuangan  perusahaan  (Widyati,  2013).  Untuk  mencapai  tujuan  tersebut, pemegang saham atau investor menyerahkan pengelolaan perusahaan kepada para profesional  seperti  manajer.  Akan  tetapi,  dengan  adanya  pemisahan  antara kepemilikan dan pengelolaan peusahaan maka kedua pihak memiliki kepentingan berbeda.  Sebagai  pengelola  perusahaan,  manajer  akan  lebih  banyak  mengetahui informasi internal dan prospek perusahaan dibandingkan pemegang saham. Dalam menyampaikan informasi kepada pemegang saham, bisa saja pihak manajer tidak memberikan  informasi  secara  keseluruhan.  Perbedaan informasi  yang  diterima, dapat  menimbulkan  informasi  yang  tidak  berimbang.  Kondisi  ini  yang  disebut dengan asimetris informasi (Hardiningsih et al., 2012).
Tujuan  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan,  untuk  meningkatkan kinerja  peusahaan  sering  tidak  terwujud  dikarenakan  pihak  agen  lebih mementingkan  kepentingan  pribadi  daripada  kepentingan  prinsipal.  Akhirnya timbul  masalah  agensi  atau  yang  biasa  disebut  dengan  agency  problem. Mekanisme  yang  dapat  dilakukan  untuk  mengatasi  masalah  keagenan  adalah dengan menerapkan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  (good  corporate governance).  Good  Corporate  Governance  dapat  menjadi  penyatu  antara kepentingan  manajemen  dengan  kepentingan  pemegang  saham  dalam mengendalikan, mengatur maupun mengelola suatu perusahaan (Widyati, 2013).
Dalam  menjamin  terciptanya corporate  governance yang  baik,  perlu  adanya pengawasan terhadap internal perusahaan atau pengelola perusahaan. Mekanisme internal  adalah  unsur  yang  selalu  diperlukan  dalam  perusahaan  dan  sangat berperan  dalam  mengelola  perusahaan  (Agustina,  2009),  diantaranya  dewan direksi  asing  dan  komisaris  asing.Keberadaan  tenaga  kerja  asing  yang  masuk dewan  perusahaan  tidak  hanya  membawa  perspektif,  keterampilan  dan pengetahuan yang berbeda, tetapi juga nilai, norma dan pemahaman yang berbeda (Cambrea et al., 2017).
Oxelheim  et  al.,  (2006)  mengatakan  bahwa  keberadaan  dewan  komisaris asing  memberikan  gambaran  bahwa  perusahaan  dikelola  secara  profesional dengan  memperhatikan  kepentingan  pemegang  saham  minoritas.  Keberadaan dewan yang berkebangsaan asing kemungkinan memiliki pengaruh dalam kualitas pengambilan keputusan.
Berdasarkan  data  yang  dipublikasikan  oleh  Direktorat  Kementrian Ketenagakerjaan,  jumlah  Tenaga  Kerja  Asing  (TKA)  yang  masuk  ke  Indonesia pada tahun 2017 sebanyak 85.974 dan hingga akhir 2018 mencapai 95.335 orang, angka  ini  meningkat  10,88%  dari  tahun  sebelumnya.  Sedangkan,  Tenaga  Kerja Asing (TKA) di Indonesia berdasarkan keahlian atau jabatannya pada tahun 2017 sebanyak  2.173  orang  yang  menduduki  jabatan  sebagai  komisaris  dan  di  tahun 2018 sebanyak 30.708 orang yang menduduki sebagai adviser, konsultan, direksi maupun komisaris. (finance.detik.com, 2018).
Sedangkan,  bagi  perusahaan  yang  telah  beroperasi  di  taraf  internasional, keberadaan  anggota  dewan  berkebangsaan  asing  merupakan  elemen  kunci  dari struktur  dewan  yang  dapat  membantu  dalam  pemberian  saran,  kemampuan pengawasan  dan  sumber  yang  dibutuhkan  oleh  perusahaan  dalam  menghadapi tantangan  di  lingkup  dunia.  Selain  itu,  perusahaan  juga  memiliki  sumber  daya yang  kompeten  dalam  upaya  meningkatkan  kinerja  perusahaan  (Oxelheim  et  al., 2013).

## HIPOTESIS
Kewenangan  utama  dewan  direksi  adalah  memimpin  perusahaan  dengan membuat  kebijakan  yang  berkaitan  dengan  kepentingan  perusahaan  seperti mengurus perusahaan sesuai dengan maksud dan tujuan perusahaan tersebut.
Diperkuat  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Marimuthu  (2008)  bahwa dewan  direksi  asing  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan.  Dengan  adanya  pemisahan  para  anggota  dewan komisaris,  dewan  direksi  memiliki  kuasa  yang  besar  dalam  mengelola
sumberdaya  yang  ada  dalam  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Nielsen (2013).
Menurut Cambrea et al (2017) kebangsaan dewan direksi memiliki pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  karena  tim  multinasional berkontribusi  dengan  jangkauan  pengetahuan  dan  pengalaman  institusional  yang lebih  luas,  tim  nasional  yang  beragam  terlibat  dalam  diskusi  mendalam, pertimbangan berbagai alternatif, sehingga menghasilkan lebih banyak ide kreatif.
H 1 : Dewan direksi asing berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
Menurut UU PT No. 40 Pasal 1 ayat 6, dewan komisaris bertugas melakukan pengawasan  atas  kebijakan  pengurusan  perusahaan.  Fungsi  utama  dewan komisaris  adalah  mengawasi  kelengkapan  dan  kualitas  informasi  laporan  atas kinerja dewan direksi. Sesuai dengan asas tata kelola perusahaan yaitu kesetaraan dan  kewajaran,  menyatakan  bahwa  karyawan  di  dalam  suatu  perusahaan diperlakukan sama tanpa melihat ras, jenis kelamin, kebangsaan dan kondisi fisik.
Komisaris  asing  yang  direkrut  oleh  perusahaan  diyakini  memiliki pengalaman,  latar  belakang  teknis  serta  kompetensi  yang  berbeda  dengan komisaris domestik. Memiliki paling tidak satu dewan komisaris asing merupakan komitmen perusahaan dalam pengawasan dan transparansi perusahaan yang lebih baik (Oxelheim et al., 2006)
Polovina  dan  Peasnell  (2013)  menyatakan  bahwa  dewan  komisaris  asing meningkatkan pengawasan kinerja tim manajemen, karena dewan komisaris asing memiliki konflik yang berbeda dengan dewan komisaris domestik, dimana mereka memberikan nasihat secara independen terhadap tim manajemen.
H 2 : Komisaris asing berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
METODOLOGI
Objek dalam  penelitian  ini  adalah  dewan  direksi  asing  dan  komisaris  asing diversitas.  Dengan  menggunakan  data  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks Kompas 100 periode 2013-2017. Dengan menggunakan data sekunder yang diperoleh  dari  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  (annual  report)  pada masing-masing  perusahaan  yang  diperoleh  melalui website resmi  Bursa  Efek Indonesia (BEI), yaitu www.idx.co.id dan website setiap perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  tiga  jenis  variabel  yang  digunakan,  yaitu variabel  terikat (dependent  variable), variabel  bebas (independent  variable), dan variabel kontrol (control variable).
Penelitian  ini  memilih  kinerja  perusahaan  sebagai  variabel  terikat.  Kinerja perusahaan didefinisikan sebagai kemampuan perusahaan untuk mendapatkan dan mengelola  sumber  daya  dalam  beberapa  cara  yang  berbeda  untuk  menciptakan keunggulan  kompetitif.  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  menggunakan  beberapa metode,  pengukuran  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  sejauh  mana  tingkat efektivitas  dan  efisiensi  suatu  perusahaan.  Metode  yang  dapat  dilakukan  adalah dengan  menggunakan  penghitungan Return  on  Asset (ROA), Return  on  Equity (ROE), dan Tobin’s Q .
Melihat pada penelitian yang dilakukan oleh Darmadi (2011), Return on Asset (ROA), Return  on  Equity (ROE),  dan Tobin’s  Q dapat  diformulasikan sebagai berikut:
n o To ss s n o o o s i Tobin Q Dimana: MVS = Market value of all outstanding shares D = Debt TA = Fi ’s ss

## ’s
Market  value  of  all  outstanding  shares (MVS)  adalah  nilai  pasar saham yang  diperoleh  dari  perkalian  jumlah  saham  yang  beredar  dengan  harga  saham (Outstanding Shares * Stock Price). Sedangkan Debt adalah besarnya total hutang suatu perusahaan.
Variabel  bebas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  direksi  asing  dan komisaris  asing.  Menurut  Wicaksana  (2010)  dan  Nielsen  (2013)  dapat  dinilai menggunakan beberbagai macam jenis pengukuran, yaitu:
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di Indeks Kompas 100 periode 2013-2017. Penelitian ini menggunakan unbalanced panel  data dengan  metode purposive  sampling,  dimana  sampel  ditentukan berdasarkan  ciri  tertentu  yang  dianggap  memiliki  hubungan  erat  dengan  ciri populasi. Penggunaan metode ini memiliki tujuan agar mendapatkan sampel yang sesuai  dengan  kriteria-kriteria  yang  ditentukan.  Berikut  beberapa  kriteria  yang ditetapkan:
a. Perusahaan yang digunakan sebagai sampel merupakan perusahaan yang
terdaftar dalam dua periode di Indeks Kompas 100 periode 2013-2017.
b. Perusahaan yang mengeluarkan laporan keuangan dengan satuan mata uang rupiah.
c. Perusahaan  terdaftar  di  Indeks  Kompas  100  yang  menampilkan  data  dan informasi  terkait  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini  mengenai  variabel- variabel secara lengkap.
Berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditentukan,  terdapat  111  perusahaan  dalam Indeks  Kompas  100  periode  2013 - 2017  yang  memenuhi  kriteria  penentuan sampel.  111  perusahaan  tersebut  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebagai sampel penelitian dengan jumlah observasi sebanyak 374 data.
Tabel 1 Proses Pemilihan Sampel Tahun Terdaftar dua Menggunakan mata Data yang Jumlah periode uang asing tidak lengkap sampel 2013 95 20 5 70 2014 91 12 5 74 2015 91 12 3 76 2016 88 9 2 77 2017 91 12 2 77 Total Observasi 374 Sumber : Data diolah oleh peneliti
Dalam penelitian ini terdapat dua model persamaan regresi, yaitu sebagai berikut:
F
F i i
i i i i F F i i F F i i i i i
Keterangan:
FP DA = Konstanta (intercept)
= Koefisien regresi (slope) = Firm Performance (ROA, ROE, Tobin’s Q )
=  Direksi  Asing  (Proporsi  Direksi Asing
dan Dummy Direksi Asing) KA BSIZE FA FS GO
e it
= Komisaris Asing (Proporsi Komisaris Asing dan Dummy
Komisaris Asing)
= Board Size (Ukuran dewan)
= Firm Age (Umur Perusahaan)
= Firm Size (Ukuran Perusahaan)
= Growth Opportunity (Peluang Pertumbuhan)
= Kesalahan Regresi
= Objek ke-i dan waktu ke-t

## HASIL

## A. Statistik Deskriptif
Analisis   statistik   deskriptif   adalah   statistik   yang   digunakan   untuk
menganalisis  data  dengan  cara  mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang telah diolah agar lebih mudah dipahami. Analisis deskriptif yang disajikan dalam penelitian ini terdiri dari rata-rata (mean), nilai maksimum dan nilai minimum.
Tabel 2

## Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Rata-rata Maximum Minimum N ROA 0.0633 0.4580 -0.3767 374 ROE 0.1720 7.9904 -1.0590 374 TOBIN'S 2.2030 23.2858 0.1270 374 D1 0.1117 0.8571 0.0000 374 D2 0.4225 1.0000 0.0000 374
K1 0.1207 0.8333 0.0000 374 K2 0.3155 1.0000 0.0000 374 BS 11.7219 23.0000 4.0000 374 FA 37.8610 99.0000 4.0000 374 FS (jutaan Rp) 72.504.577 1.130.000.000 328.715 374 GO 0.1933 8.5083 -0.1926 374 Sumber: Data diolah peneliti menggunakan EViews 10 Keterangan: ROA : Return on Asset ROE : Return on Equity T  BIN’ : Tobin’s Q D 1 : Proporsi Direksi Asing
D 2
: Dummy 1 jika terdapat direksi asing, 0 jika tidak ada
K 1
: Proporsi Komisaris Asing K 2 : Dummy 1 jika terdapat komisaris asing, 0 jika tidak ada BS : Board Size (Ukuran dewan) FA : Firm Age (Umur Perusahaan) FS : Firm Size (Ukuran Perusahaan) GO : Growth Opportunity (Peluang Pertumbuhan)

## B.  Hasil Uji Regresi Data Panel

## 1. Uji Chow
Hipotesis yang diajukan Uji Chow adalah sebagai berikut: H 0 : Common Effect Model (CEM)
H 1 : Fixed Effect Model (FEM)
Kriteria  dari  pengujian  ini  adalah  jika  nilai p-value ≤  5  m  k  H 0 ditolak  dan berarti  model  regresi  data  panel  yang  paling  tepat  digunakan  adalah fixed effect model (FEM). Sedangkan, jika p-value > 0,05 maka H 0 diterima dan berarti model regresi  data  panel  yang  paling  tepat  digunakan  adalah common  effect  model (CEM).  Kemudian  dilanjutkan  ke  uji  hausman  untuk  menentukan  model  yang paling tepat antara fixed effect model atau random effect model.
Berdasarkan  data  pada  tabel  3,  dapat  dilihat  hasil  uji  chow  menunjukkan nilai chi-square yang  bervariasi  tetapi  dengan  nilai  probabilitas  yang  sama  yaitu sebesar 0,0000. Nilai probabilitas 0,00 < 0,05 berarti H 0 ditolak dan H 1 diterima, hal ini menandakan bahwa common effect model (CEM) bukanlah model terbaik untuk  dijadikan  model  regresi  data  panel.  Sehingga  perlu  dilakukan  uji hausman untuk  menentukan  model  terbaik  antara fixed  effect  model (FEM)  atau random effect model (REM).
Tabel 3

## Tabel Hasil Uji Chow
Y Chi-Square Prob Model 1 Regresi 1 744.8274 0.0000 ROA D Regresi 2 760.8474 0.0000 Model 2 Regresi 1 744.6641 0.0000 K Regresi 2 737.5292 0.0000 Model 1 Regresi 1 288.5201 0.0000 ROE D Regresi 2 281.6530 0.0000 Model 2 Regresi 1 287.1602 0.0000 K Regresi 2 279.6702 0.0000
Model 1 Regresi 1 996.7778 0.0000 TQ D Regresi 2 994.7405 0.0000 Model 2 Regresi 1 992.66211 0.0000 K Regresi 2 995.1917 0.0000 Sumber: Data diolah peneliti menggunakan EViews 10

## 2. Uji Hausman
Hipotesis yang diajukan uji hausman adalah sebagai berikut: H 0
: Random Effect Model (REM).
H 1 : Fixed Effect Model (FEM)
Kriteria  dari  pengujian  ini  adalah  nilai chi-square dan p-value dengan
tingkat signifikansi 0,05. Jika nila p-value ≤
5 m k  H 0 ditolak dan berarti model regresi  data  panel  yang  paling  tepat  digunakan  adalah fixed  effect  model (FEM). Sedangkan,  jika p-value >  0,05  maka  H 0 diterima  dan  berarti  model regresi  data  panel  yang  paling  tepat  digunakan  adalah random  effect  model (REM).

## Tabel 4
Tabel Hasil Uji Hausman Y Chi-Square Prob Model 1 Regresi 1 13.9401 0.0160 ROA D Regresi 2 18.9899 0.0019 Model 2 Regresi 1 14.5345 0.0125 K Regresi 2 16.6052 0.0053 Model 1 Regresi 1 13.7198 0.0170 ROE D Regresi 2 10.3353 0.0663 Model 2 Regresi 1 15.9322 0.0070 K Regresi 2 9.7149 0.0837 Model 1 Regresi 1 11.3563 0.0448 TQ D Regresi 2 11.8064 0.0375 Model 2 Regresi 1 13.0581 0.0228 K Regresi 2 14.6186 0.0121
Berdasarkan data pada tabel 4, dapat dilihat hasil uji hausman menunjukkan nilai chi-square dan nilai probabilitas yang bervariasi. Terdapat dua regresi yang
menunjukk n nil i p ob bili ≤ 5 h l ini memiliki i b hw fixed effect model (FEM) merupakan model terbaik untuk dijadikan model regresi data panel. Yaitu dengan variabel  independen  ROE  pada  persamaan  regresi  ke  2  dengan  variabel independent direksi asing dan komisaris asing.
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas.  Suatu  model  regresi  dapat dikatakan  baik  apabila  tidak  adanya  korelasi  yang  sempurna  diantara  variabel bebas. Jika antar variabel independen terdapat korelasi yang cukup tinggi yaitu 0,9 atau mendekati 1, hal tersebut merupakan indikasi terjadinya multikolinearitas.
Tabel 5

## Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Penelitian
D1 D2 K1 K2 BS FA FS GO D1 1.0000 D2 0.7760 1.0000
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan EViews 10
K1 0.4531 0.3806 1.0000 K2 0.3009 0.2697 0.8543 1.0000 BS 0.1022 0.2350 0.2382 0.1826 1.0000 FA -0.0080 -0.0158 0.0124 0.0133 0.2909 1.0000 FS -0.0682 0.0207 0.0364 -0.0479 0.5907 0.2607 1.0000 GO -0.0730 -0.0942 -0.0913 -0.0983 -0.1533 -0.1278 -0.1182 1.0000
Uji  heterokedastisitas  dilakukan  untuk  melihat  suatu  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varians  dari  residual  antara  satu  pengamatan  dengan  pengamatan yang  lain.  Tetapi,  jika  diketahui  bahwa random  effect  model (REM)  merupakan model  yang  cocok  regresi  data  panel,  maka  uji  heteroskedastisitas  tidak  relevan untuk  dilakukan  (Hadya et  al,  2017).  Karena, random  effect  model (REM) dipercaya  dapat  mengatasi  masalah  autokorelasi  runtut  waktu  (time  series)  serta korelasi  antar  observasi  (cross  section).  Metode  yang  digunakan  untuk mengestimasi random  effect  model (REM)  dikenal  dengan  metode Generalized Least Square (GLS).
Untuk melihat terjadi atau tidaknya heterokedastisitas pada fixed effect model (FEM)  dapat  digunakan  uji glejser yaitu  dengan  meregresikan  antara  variabel independen dengan nilai absolut residualnya. Jika nilai signifikansi korelasi < 0,05 (5%),  maka  persamaan  regresi  tersebut  terjadi  heterokedastisitas.  Namun,  jika nilai  signifikansi  korelasi  >  0,05  (5%)  maka  persamaan  regresi  tersebut  tidak terjadi heterokedastisitas.
Tabel 6
Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Independen Direksi Asing (Uji Glejser)
Y ROA ROE Tobin's Q Pendekatan Reg 1 Reg 2 Reg 1 Reg 1 Reg 2 Model FEM FEM FEM FEM FEM Intercept 0.6864 0.3491 0.1188 0.4570 0.5292 D1 0.5687 0.2036 0.3303 D2 0.1252 0.8475 BS 0.4612 0.3251 0.0333 0.9127 0.9266 FA 0.1886 0.1462 0.9382 0.8008 0.8368 FS 0.1862 0.0732 0.4951 0.4389 0.5401 GO 0.0014 0.0021 0.7931 0.5798 0.5633
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan EViews 10.
Nilai probablitas < 0,05 terdapat heteroskedastisitas.
Tabel 7
Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Independen Komisaris Asing (Uji Glejser)
Y ROA ROE Tobin's Q Pendekatan Reg 1 Reg 2 Reg 1 Reg 1 Reg 2
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan EViews 10. Nilai probablitas < 0,05 terdapat heteroskedastisitas.
Tabel 8
Tabel Hasil Regresi Data Panel Model 1 “Var iabel Independen Direksi Asing Model FEM FEM FEM FEM FEM Intercept 0.8937 0.7079 0.192 0.6104 0.6452 K1 0.0975 0.143 0.2958 K2 0.6645 0.1063 BS 0.4559 0.4535 0.0517 0.8900 0.8354 FA 0.1098 0.1776 0.7772 0.8446 0.7331 FS 0.1852 0.1907 0.4217 0.6103 0.5414 GO 0.0010 0.0016 0.7181 0.4672 0.3898 Y ROA ROE TOBIN'S Q Pendekatan reg 1 reg 2 reg 1 reg 2 reg 1 reg 2 Model FEM FEM FEM REM FEM FEM Intercept 0.6267 0.6308 4.0200 0.1248 21.6540 22.4103 0.0007 0.0008 0.0705 0.7382 0.0000 0.0000 D1 0.0083 0.9757 1.9844 0.8705 0.2170 0.0188** D2 0.0491 0.6144 0.3691 0.0198* 0.3471 0.2838 BS 0.0259 0.0220 -0.3868 -0.0397 -0.3913 -0.5413 0.3369 0.4251 0.2851 0.9045 0.4113 0.2578 FA -0.1759 -0.1810 -0.2108 0.1342 -2.3002 -2.2829 0.0016* 0.0009* 0.4041 0.0431** 0.0942*** 0.0996*** FS -0.0001 0.0001 -0.1353 -0.0251 -0.6297 -0.6528 0.9909 0.9918 0.1858 0.3090 0.0311** 0.0267** GO -0.0280 -0.0286 -0.0318 -0.0217 -0.2142 -0.2242 0.0086* 0.0061* 0.0566** 0.6071 0.0458** 0.0383** R-squared 0.8778 0.8829 0.5525 0.0158 0.9388 0.9377 Adjusted 0.8234 0.8307 0.3531 0.0024 0.9115 0.9100 R-squared Observation 374 374 374 374 374 374 Sumber : Data diolah peneliti menggunakan EViews 10. Angka dalam kurung adalah
Tabel 9
Tabel Hasil Regresi Data Panel Model 2 “Variabel Independen Komisaris Asing”
Y ROA ROE TOBIN'S Q Pendekatan reg 1 reg 2 reg 1 reg 2 reg 1 reg 2 Model FEM FEM FEM REM FEM FEM Intercept 0.6405 0.6327 4.1606 0.1069 22.3364 21.8802 0.0005 0.0006 0.0249 0.7748 0.0000 0.0000 K1 0.0458 -0.9833 -0.2880 0.4390 0.0220** 0.7655 K2 0.0030 0.0670 -0.5424 0.8615 0.3378 0.1809 BS 0.0231 0.0249 -0.0399 -0.0128 -0.5011 -0.4243 0.3782 0.3664 0.0615*** 0.9122 0.2975 0.3784 FA -0.1808 -0.1763 -0.0708 0.1312 -2.2095 -2.1209 0.0013* 0.0017* 0.9083 0.0471** 0.1126 0.1261 FS 0.0002 -0.0003 -0.1575 -0.0233 -0.6582 -0.6524 0.9846 0.9820 0.2263 0.3484 0.0258* 0.0266** GO -0.0275 -0.0280 -0.0458 -0.0200 -0.2236 -0.2353 0.0135* 0.0093* 0.3399 0.6367 0.0401** 0.0302** R-squared 0.8784 0.8778 0.5500 0.0159 0.9375 0.9379 Adjusted 0.8242 0.8234 0.3494 0.0026 0.9096 0.9102 R-squared Observation 374 374 374 374 374 374 Sumber : Data diolah peneliti menggunakan EViews 10. Angka dalam kurung adalah
nilai koefisien. Angka yang tercetak miring adalah nilai p-value. Perbaikan heterokedastisitas dengan white diagonal standard errors & covariance (d.f. corrected).
Penelitian  ini  menggunakan  dua  pengukuran  dalam  menghitung  direksi asing  yang  ditunjukkan  dengan  kode  D 1 dan  D 2 .  Tabel  8  kolom  REG.  1 menunjukkan nilai koefisien D 1 presentase direksi asing sebesar 0,0083 dengan
nil  i  p  ob  bili  87  5 ≥  .  H  il  ini  menunjukk  n  b  hw  p  e  en  e  di  ek  i  asing  tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  (ROA),  dikarenakan  rata-rata  D 1 dalam statistic  deskriptif  sebesar  11,17%  maka  kemungkinan  tidak  adanya  pengaruh disebabkan  presentase  direksi  asing  yang  kecil.  Sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Eularich  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  direksi  asing  tidak berpengaruh terhadap ROA dikarenakan informasi, pengalaman maupun keahlian yang  diperlukan  direksi  merupakan  interaksi  dalam  jangka panjang.  Berbanding terbalik dengan penelitian  yang dilakukan oleh  Nielsen (2013)  yang menyatakan direksi  asing  signifikan  positif  ke  ROA.  Nielsen  berpendapat  akan  terjadi sosialisasi  budaya  dalam  perbedaan  kebangsaan  yang  akan  berkontribusi  pada pembentukan pola pikir direksi yang strategis.
Koefisien regresi dummy direksi asing sebesar 0,0491 dan nilai p ob bili 98
≤ . iny 4 5 d i ob e v i y ng dil kuk n peneli i
mempunyai  direksi  asing.  Menurut  Saragih  (2019)  bahwa  direktur  asing  dapat membawa  sudut  pandang  yang  lebih  luas  serta  pengetahuan  baru  dalam  struktur organisasi.  Semua  hal  tersebut  berarti  jika  perusahaan  memperkerjakan  direktur asing  maka  semua  akses  informasi  dan  pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  individu tersebut dapat digunakan untuk meningkatkan laba.
Berdasarkan  tabel  8  presentase  direksi  asing  memiiki  nilai  koefisien sebesar  0,9757  dengan  probabilitas  0,2170  yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat hubungan  yang  signifikan  antara  presentase  direksi  asing  terhadap  ROE.  Hal  ini dikarenakan  rata-rata  presentase  direksi  asing  sebesar  11,17%  tidak  dapat mempengaruhi kenaikan ekuitas dalam observasi yang dilakukan oleh peneliti.
Dummy pada  tabel  8  menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,6144 dan  probabilitas  0,3471  yang  artinya  tidak  ada  pengaruh yang  signifikan  antara dummy direksi asing ke ROE dikarenakan rata-rata dummy sebesar 42,25% yang memiliki  direksi  asing  dalam  observasi  tidak  dapat  mempengaruhi  kenaikan ekuitas.
Koefisien  regresi  D 1 pada  tabel  8 ebe  9844  d  n  p  ob  bili  88 ≤  y  ng memiliki peng uh po i if ignifik n e h d p obin’ Q. iny -
rata  presentase  direksi  asing  dalam  observasi  ini  sebesar  11,17%  dapat mempengaruhi harga pasar. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Yussof (2010)  yang  menyatakan  bahwa  memiliki  keragaman  dewan  dalam  perusahaan dapat  meningkatkan  proses  pengambilan  keputusan,  kebijakan  prosedur  serta jaringan.
Koefisien regresi dummy D 2 e h d p obin’ Q ebesar 0,3691dengan probabilitas sebesar 0,2838 ≥ . p di impulk n b hw 42,25% dari
observasi  yang  memiliki  direksi  asing  tidak  dapat  mempengaruhi  harga  pasar. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Randoy (2006) mengemukakan
bahwa  dewan  berkebangsaan  asing  tidak  terlalu  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan, tetapi lebih mempengaruhi kinerja tugas individu.
Dummy komisaris  asing  memiliki  koefisien  sebesar  0,0030  dengan  nilai probabilitas  0,8615.  Menandakan  bahwa  rata-rata  dari  observasi  K 2 sebesar 31,55%  yang  memiliki  komisaris  asing  tidak  berpengaruh  dalam  meningkatkan laba.
Pada tabel 9 nilai koefisien regresi K 1 sebesar -0,9833 dengan probabilitas Memiliki  komisaris  asing  mungkin  saja  dapat  menurunkan  laba  perusahaan apabila hal tersebut terjadi jika komisaris berasal dari negara hukum  yang lemah dan kurangnya perhatian terhadap tata kelola perusahaan (Masulis et al, 2012).
Hasil  tersebut  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ujunwa et  al (2012)  yang  menyatakan  bahwa  informasi  yang  kurang  mengenai  isu  sosial dan ekonomi  dapat  mengurangi  keefektifan  komisaris  asing  dalam  melakukan pengawasan
Pada tabel 9 nilai koefisien K 2 sebesar - 54 4 d n p ob bili
8 9 ≥
0,10.  Hasil  tersebut  menyatakan  hubungan  yang  negatif  tidak  signifikan  antara komisaris asing dengan kinerja perusahaan. Artinya rata-rata K 2 dalam observasi sebesar 31,55% yang memiliki komisaris asing tidak dapat berpengaruh terhadap kenaikan harga saham maupun total aset.
Pada tabel 8 dan 9 memperlihatkan bahwa nilai probabilitas variabel kontrol dari board size terhadap ROA lebih besar dari 0,10. Hasil ini menyatakan bahwa ukuran dewan tidak memiliki pengaruh terhadap ROA. Sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Ghabyan  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  dewan yang  besar  tidak  mencerminkan  keefektifan  dalam  pengambilan  keputusan  yang dilakukan  perusahaan.  Namun  menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Darmadi (2011) menyatakan bahwa ukuran dewan yang lebih besar akan lebih baik dalam mengambil keputusan yang lebih kompleks.
Berdasarkan  tabel  8  dan  9  nilai  probabilitas Firm  Age terhadap  ROA lebih kecil  dari  0,10  dengan  koefisien  regresi  yang  bernilai  negatif.  Hal  ini menunjukkan bahwa umur perusahaan memiliki hubungan yang negatif signifikan terhadap  ROA.  Sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Goldwin  (2017)  yang menyatakan bahwa semakin lama suatu perusahaan berdiri maka kinerja keuangan perusahaan  semakin  menurun.  Hubungan  yang  negtaif  antara  umur  perusahaan terhadap  kinerja  keuangan  diduga  karena  adanya  peningkatan  total  aset  yang dimiliki  perusahaan.  Apabila  total  aset  meningkat  namun  laba  bersih  cenderung tidak mengalami perubahan maka ROA akan mengalami penurunan.
Untuk  variabel  kontrol Firm  Size e  h  d  p  obin’  Q  p  d  bel  I  .7  d  n  IV.8 memiliki  nilai  koefisien  regresi  yang  minus  dengan  probabilitas  lebih  kecil  dari 0,10. Hasil ini menyatakan bahwa FS memiliki pengaruh  yang negatif signifikan terhadap kinerja keuangan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Olawale et  al (2017)  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  seharusnya  fokus  pada peningkatan  ukuran  perusahaan  dengan  cara  membuka  pasar  baru  untuk  produk yang sudah ada dan tidak hanya berfokus pada peningkatan asetnya saja.
Peluang pertumbuhan terhadap (GO) terhadap ROE pada tabel IV.7 dan IV.8 memiliki  koefisien  regresi  sebesar  yang  negatif  dengan  probabilitas  lebih  besar dari  0,10  artinya  peluang  pertumbuhan  memiliki  hubungan  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (ROE).  Sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Fitri  dan  Fidiana  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  peluang pertumbuhan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan dikarenakan tidak semua investor  memperhatikan  kenaikan  aset  dalam  melihat  pertumbuhan  dimasa mendatang sehingga tidak terlalu berdampak pada peningkatan perusahaan.

## KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dewan direksi asing dan komisaris  asing  terhadap  kinerja  perusahaan.  Berikut  adalah  kesimpulan  yang didapat dalam penelitian ini:
1. Direksi asing yang di proksikan dengan presentase hanya berpengaruh e h d p obin’ Q ed ngk n deng n p ok i dummy hanya berpengaruh
terhadap  ROA,  sisanya  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal ini dikarenakan bahwa dewan berkebangsaan asing tidak terlalu berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan,  tetapi  lebih  mempengaruhi  kinerja  tugas individu.
2. Komisaris  asing  yang  diproksikan  dengan presentase  berpengaruh  terhadap kinerja  keuanagn  yang  diproksikan  dengan  ROE,  sisanya  tidak  memiliki pengaruh.  Hal  ini  dikarenakan  bahwa  informasi  yang  kurang  mengenai  isu sosial  dan  ekonomi  dapat  mengurangi  keefektifan  komisaris  asing  dalam melakukan pengawasan.

## REFERENSI
Agustina, L.  (2009).  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap  Luas Pengungkapan  Informasi  Keuangan  pada  Website  Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 1(2), 1 – 23.
Cambrea,  D.  R.,  Lussana,  G.,  Quarato,  F.,  &  Varacca  Capello,  P.  (2017).  Top Management  Team  Diversity  and  Firm  Performance:  Empirical  Evidence from  the  Fashion  and  Luxury  Industry. Corporate  Ownership  and  Control, 15(January), 325 – 340. m di . .  Bo d  dive i y nd  fi m pe fo m nce : he Indone i n evidence. Corporate Ownership and Control Journal, 8, 1 – 38.
Ghabayan,  M.  A.,  (2012).  Board Charactheristic  and  Firm Performance:  Case of Saudi Arabia. International Journal of Accounting and Financial Reporting, vol. 2(2),p. 179.
Goldwin,  J.,  Christiawan,  J.  (2017).  Pengaruh Penerapan  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Ukuran  Perusahaan  dan Umur  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Kontrol. Akuntansi  Bisnis  Universitas Kristen Petra.
Hadya,  R.,  Begawati,  N.,  &  Yusra,  I.  (2017).  Analisis  Efektivitas  Pengendalian Biaya,  Perputaran  Modal  Kerja,  dan  Rentabilitas  Ekonomi  Menggunakan Regresi Data Panel. Jurnal Pundi, 1(3), 153 – 166.
Hardiningsih, P. N. (2012). Determinan Kebijakan Hutang Dalam Agency Theory dan Pecking Order Theory. Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan. 1(1), 11 – 24.
Marimuthu, M.  (2008).  Ethnic  Diversity  on  Boards  of  Directors  and  its Implications  on  Firm  Financial  Performance. The  Journal  Of  International Social Research Volume, 1(4), 431 – 445.
Masulis,  R.  W.,  Wang,  C.,  &  Xie,  F.  (2012).  Globalizing  the  Boardroom-The Effects  of  Foreign  Directors  on  Corporate  Governance  and  Firm Performance. Journal of Accounting and Economics, 53(3), 527 – 554.
Olawale,  L.  S.  (2017).  The  Effect  of  Firm  Size  on  Performance  of  Firms  in Nigeria. The IEB International Journal Of Finance, vol. 15, p. 18.
xelheim L. G ego ič . ndøy . & hom en . 3 . n he
Internationalization of Corporate Boards: The Case of Nordic firms. Journal of International Business Studies, 44(3), 173 – 194.
Oxelheim,  L.,  Randoy,  T.,  &  Thomsen,  S.  (2006).  A  Nordic  Perspective  on Corporate Board Diversity. Nordic Innovation Centre, (November).
Polovina,  N.,  &  Peasnell,  K.  (2013).  The  Effect  of  Foreign  Management  and Board Membership on the Performance of Foreign Acquired Turkish Banks. Journal of Corporate Governance. 3(15), 153-168.
Saragih, R.  N.  (2019).  Pengaruh  Direktur  Asing,  Komisaris  Asing,  dan Kepemilikan Asing Terhadap Kinerja Perusahaan. Naskah Publikasi.
Ujunwa, A., Nwakoby, I., & Ugbam, C. O. (2012). Corporate Board Diversity and Firm Performance: Evidence from Nigeria. Journal of Economics. 9(2), 216 – 226.
Wicaksana,  K.  A.  B.  (2010).  Dampak  Diversitas  Kebangsaan  Anggota  Dewan Komisaris  dan  Direksi  pada  Kinerja  Pasar  Perusahaan. Jurnal  Dinamika Manajemen, 1(1), 9 – 17.
Widyati, M. F. (2013). Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Independen, Komite Audit dan Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu Manajemen, 1(1).
Yusoff,  W.  F.  W.  (2010).  Characteristics  of  Boards  of  Directors  and  Board Effectiveness: A  Study  of  Malaysian  Public  Listed  Companies.  Victoria University