INFLASI DI INDONESIA PADA PERIODE 2011-2015: ANALISIS SERTIFIKAT BANK INDONESIA,

## SERTIFIKAT BANK INDONESIA SYARIAH, PASAR UANG ANTAR BANK, PASAR UANG ANTAR BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
Achmad Adnan Fauzi Wicaksana
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: achmad-adnan-feb12.web.unair.ac.id Raditya Sukmana
Departemen Ekonomi Syariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: raditya-s@Feb.unair.ac.id

## Abstract
This study aims to examine the effect of monetary policy transmission through conventional and  sharia  systems  to  the  inflation  rate  in Indonesia  from  January  2011  to  December  2015. The  approach  used  is  Vector  Error  Correction  Model  (VECM)quantitative  method  using Eviews  8  program.  The  data  used  was  secondary  data  from  the  official  website  of  Bank Indonesia  and  the  Financial  Services  Authority (Otoritas  Jasa  Keuangan/OJK) .  The  result  of the  research  shows  that  in  the  long  run,  conventional  monetary  policy  transmission  has  an effect on inflation rate in Indonesia, namely the interest rate of Bank Indonesia Certificates which has a positive and significant effect to the inflation rate in Indonesia. Interbank money market variables have negative and significant influence on the inflation rate. While the loan to  deposit  ratio  variable  doesn't  have  any  effect  on  inflation  rate.  On  the  sharia  side,  the results  show  that  in  the  long  run,  the  sharia  monetary  policy  transmission  has  an  effect  on inflation in Indonesia, namely Bank Indonesia Sharia Certificate that has significant negative effect and sharia money market has significant positive effect,whilst finance to deposit ratio doesn't.
Keywords: Transmission of sharia and conventional monetary policy, inflation, VECM, vector error correction model .

## 1. PENDAHULUAN
Sejarah  membuktikan  bahwa  hampir keseluruhan  negara  di  dunia  mengalami persoalan  yang  cukup  rumit  yaitu  krisis ekonomi. Diawali dengan terjadinya malapetaka  yang  besar (the  great depressions) pada tahun 1930-an, kemudian disusul dengan terjadinya krisis Amerika Latin pada  dekade  1980-an,  akhirnya  muncul kembali  pada  krisis  moneter  di  Asia  pada
pertengahan tahun 1997-an. Inflasi didefinisikan  sebagai  kenaikan  tingkat harga  secara  umum.  Definisi  itu  sebagai kebalikan  dari  kenaikan  harga  hanya  satu atau  dua  komoditi  saja  Pengalaman  krisis demi  krisis  yang  menimpa  ekonomi  dunia dalam  satu  abad  terakhir  ini  seharusnya telah  menyadarkan  kepada  kita  bahwa masalah  inflasi  telah  berkembang  menjadi
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
persoalan  yang  semakin  kompleks  (Triono, 2006).
Jika  mau  merujuk  kepada  Al  Qur'an, maka  akan  dijumpai  ayat  yang  memberi informasi tentang akan terjadinya ketidakstabilan  atau  bahkan  kegoncangan ekonomi, jika manusia melakukan kesalahan dalam menjalankan praktik ekonomi. Hal itu dapat disimak dalam QS. Al Baqarah: 275:
QS.  Al  Baqarah:275.  l‟-laŻina  ya‟  kuluuna  „l- ribāaa  yaquumuuna  illaa  kamaa  yaquumu l‟-adzii  yatakhabbathuhu ' sy-syay ṭ ānu  mina l‟-massi dzaalika bi-annahum qaaluu innamaa l‟-bay‟u mitslu l‟-ribaa wa-ahalla l‟- laahu  l‟-bay‟a  waharrama  l‟-rribaa  faman jaa-ahu  maw‟izhatun  min  rabbihi  faintahaa falahu  maa  salafa  wa-amruhu  ilaa  l‟-laahi waman „aada faulaa-ika ash-haabu l‟nnaari hum fiihaa khaaliduuna
Artinya: “Orang-orang yang makan (mengambil) riba tidak dapat berdiri melainkan  seperti  berdirinya  orang  yang kemasukan  syaitan  lantaran  (tekanan) penyakit  gila (2) .  Keadaan  mereka  yang demikian  itu,  adalah  disebabkan  mereka berkata  (berpendapat),  sesungguhnya  jual beli  itu  sama  dengan riba ,  padahal  Allah telah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba . Orang-orang  yang telah  sampai  kepadanya  larangan  dari Tuhannya, lalu terus berhenti (dari mengambil riba ),  maka  baginya  apa  yang telah  diambilnya  dahulu  (sebelum  datang larangan); dan urusannya (terserah) kepada  Allah.  Orang  yang  kembali
(mengambil riba ),  maka  orang  itu  adalah penghuni-penghuni neraka; mereka kekal di dalamnya.”
Menurut  Chapra  (2000),  jika  hendak melakukan  pengobatan,  maka  tidak  akan ada pengobatan yang efektif kecuali hal itu diarahkan  kepada  arus  utama  masalah. Kesalahan yang umumnya dilakukan adalah bahwa pengobatan hanya dilakukan  pada  gejala  saja,  bukan  secara kausatik (sumber masalah).
Mekanisme transmisi kebijakan moneter di Indonesia yang dilakukan bank Indonesia sebagai otoritas moneter dapat mempengaruhi berbagai kegiatan ekonomi dan keuangan. Perubahan BI Rate mempengaruhi  inflasi  tersebut  disebut sebagai  mekanisme  transmisi  kebijakan moneter.   Mekanisme  ini  menggambarkan tindakan Bank Indonesia melalui perubahan-perubahan  instrumen  moneter dan  target  operasionalnya  mempengaruhi berbagai  variable  ekonomi  dan  keuangan sebelum  akhirnya  berpengaruh  ke  tujuan akhir  inflasi.  Mekanisme  tersebut  terjadi melalui  interaksi  antara  Bank  Sentral, perbankan  dan  sektor  keuangan,  serta sektor riil. Perubahan BI Rate mempengaruhi inflasi  melalui  berbagai  jalur,  diantaranya jalur suku bunga, jalur kredit, jalur nilai tukar, jalur  harga  aset,  dan  jalur  ekspektasi. Bernanke  dan  Gertler  menekankan  pada sektor  kredit  ( credit  channel) sementara Obstfeld and Rogoff memilih untuk menekankan  konsep  mekanisme  transmisi pada kebijakan nilai tukar (Rusydiana, 2009
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
Pada  jalur  suku  bunga,  perubahan  BI Rate  mempengaruhi  suku  bunga  deposito dan suku bunga kredit perbankan.  Apabila perekonomian
sedang
mengalami kelesuan, Bank
Indonesia
dapat menggunakan  kebijakan  moneter  yang ekspansif  melalui  penurunan  suku  bunga untuk mendorong aktifitas ekonomi. Perubahan  suku  bunga  BI  Rate juga  dapat  mempengaruhi  nilai  tukar. Mekanisme ini sering disebut jalur nilai tukar. Kenaikan  BI  Rate,  sebagai  contoh,  akan mendorong  kenaikan  selisih  antara  suku bunga di Indonesia dengan suku bunga luar negeri.   Dengan  melebarnya  selisih  suku bunga  tersebut  mendorong  investor  asing untuk  menanamkan  modal  ke  dalam instrument-instrumen keuangan di Indonesia seperti SBI karena investor akan mendapatkan  tingkat   pengembalian  yang lebih  tinggi.   Aliran  modal  masuk  asing  ini pada  gilirannya  akan  mendorong  apresiasi nilai tukar Rupiah. Apresiasi Rupiah mengakibatkan  harga  barang  impor  lebih murah  dan  barang  ekspor  di  luar  negeri menjadi lebih mahal atau kurang kompetitif sehingga  akan  mendorong  impor  dan mengurangi ekspor.  Turunnya net ekspor ini akan berdampak pada menurunnya pertumbuhan ekonomi dan kegiatan perekonomian.Perubahan  suku  bunga  BI Rate  mempengaruhi  perekonomian  makro melalui perubahan harga aset.
Transmisi kebijakan moneter di Indonesia  bisa  diselesaikan  berdasar  2 konsep  yaitu  konvensional  dan  syariah. Konsep  konsvensional  merupakan  konsep
pertama. Secara sederhana, operasi moneter  syariah  adalah  operasi  moneter yang  dilaksanakan  sesuai  dengan  prinsip syariah. Pemenuhan prinsip syariah dipersyaratkan  mengingat  mitra  transaksi ( counterparts )  yang  dihadapi  oleh  Bank Indonesia  dalam  operasi  moneter  syariah adalah  perbankan  syariah.  Jadi,  terdapat dua  ciri  khusus  pada  operasi  moneter syariah. Pertama adalah kesesuaian transaksi  yang  dilakukan  dengan  prinsip syariah.  Kedua  adalah  perbankan  syariah sebagai  mitra  transaksi.  Sebagai  jaminan bahwa  transaksi  yang  dilakukan  sesuai syariah,  seluruh  transaksi  operasi  moneter syariah  yang  dilaksanakan  Bank  Indonesia terlebih  dahulu  memperoleh  fatwa  dan atau  opini  syariah  dari  Dewan  Syariah Nasional-Majelis Ulama Indonesia.Selain dalam  rangka  implementasi  kebijakan moneter,  operasi  moneter  syariah  yang dilakukan  Bank Indonesia  juga  memberikan dukungan  terhadap  stabilitas  pasar  uang syariah  dan  pertumbuhan  perbankan syariah.
Tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu:  1)  Untuk mengetahui  pengaruh  SBI,  SBIS,  PUAB,PUAS, FDR  dan  LDR  pada  tingkat  inflasi  periode 2011-2015,  2)  Untuk  mengetahui  besarnya pengaruh SBI, SBIS, PUAB,PUAS, FDR dan LDR pada tingkat inflasi periode 2011-2015

## II. LANDASAN TEORI

## Konsep Kebijakan Moneter
Menurut  pendapat  Warjiyo  dan Agung
(2002),
kebijakan moneter
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
merupakan  bagian  integral  kebijakan ekonomi  makro  yang  dilakukan  dengan pertimbangan  siklus  kegiatan  ekonomi,  sifat perekonomian  suatu  Negara,  beserta factor-faktor  fundamental/dasar  ekonomi lainnya.  Juga  seperti  yang  diutarakan Rahardjo  dan  manurung  (2001:359)  bahwa kebijakan  moneter  yang  di  maksud  adalah upaya  pengendalian  atau  mengarahkan perekonomian  makro  ke  kondisi  yang  di inginkan  dengan  mengatur  jumlah  uang beredar.

## Kebijakan Moneter Syariah
Menurut  Chapra  (2000:12)  bank  sentral Islam  harus  bertanggung  jawab    dalam mengeluarkan  uang  dengan  kerja  sama bersama pemerintah, mengusahakan stabilitas internal dan eksternalnya. Stabilitas nilai  uang  mencerminkan  terkontrolnya harga yang pada akhirnya akan mempengaruhi  realisasi  pencapaian  tujuan pembangunan  suatu  Negara,  seperti pemenuhan kebutuhan dasar, pemerataan distribusi,  perluasan  kesempatan  kerja, pertumbuan  ekonomi  riil  yang  optimal  dan stabilitas  ekonomi.  Dalam  perekonomian Islam menurut Mustafa Edwin (2007:262-265) permintaan akan dana untuk investasi yang berorientasi kepada modal sendiri, merupakan bagian dari permintaan transaksi  total  dan  akan  bergantung  pada kondisi  perekonomian  dan  laju  keuntungan yang diharapkan yang tidak akan ditentukan  di  depan.  Mengingat  harapan terhadap  keuntungan  tidak  mengalami fluktuasi harian atau mingguan, permintaan agregat kebutuhan transaksi akan
cenderung  lebih  stabil.  Stabilitas  yang  lebih besar dalam permintaan uang untuk tujuan transaksi  akan  cenderung  mendorong stabilitas  yang  lebih  besar  bagi  kecepatan peredaran  uang  dalam  suatu  fase  daur bisnis  dalam  sebuah  perekonomian  Islam dan  dapat  diperkirakan  perilakunya  secara lebih baik.

## Mekanisme  Transmisi  Kebijakan  Moneter Syariah
Chapra  (2000)  mengatakan,  bahwa kebijakan moneter bertujuan untuk mencapai  sosio  ekonomi  Islam.  Antara  lain yaitu:
1. Kesejahteraan  ekonomi  secara  luas dengan  berlandaskan full  employment dengan tingkat pertumbuhan optimum;
2. Keadilan sosio-ekonomi dan pemerataan  distribusi  pendapatan  dan kesejahteraan,  salah  satunya  dapat dilakukan  dengan  mekanisme  zakat yang baik dan benar;
3. Stabilitas  nilai  uang  sehingga  benar- benar  menjadi medium  of  exchange yang benar-benar adil dan stabil;
4. Mobilisasi  dan  investasi  modal  untuk pembangunan  ekonomi  yang  produktif dengan  sistem  pembagian  yang  adil untuk semua pihak yang terlibat;
5. Mewujudkan jasa-jasa lain, seperti pasar primer  dan  skunder  untuk  memenuhi kebutuhan  akan  pendanaan  dan keuangan  yang non-inflationary untuk pemerintah.
Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS) Terhadap Inflasi di Indonesia
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
Ketika  BI  menerbitkan  SBI  dan  SBIS  dan menjualnya pada masyarakat akan menyebabkan jumlah uang beredar dimasyarakat  berkurang.  Menurut  Rahardjo dan  Manurung  (2001:  359),  menurunkan Jumlah  Uang  Beredar  (JUB)  adalah  salah satu  target  yang  ingin  dicapai  dalam penetapkan  kebijakan  kontraktif.  Kebijakan ini  dilakukan  pada  saat  perekonomian berjalan  terlalu  kuat  dan  menyebabkan inflasi.  Sehingga  harapannya  ketika  JUB berkurang  akan  menekan  permintaan masyarakat  akan  barang  yang  merupakan faktor  penyebab  terjadinya demand  pull- inflation sehingga  tingkat  inflasi  dapat ditekan.
Pengaruh  Pasar  Uang  Antar  Bank  (PUAB) dan  Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah  (PUAS) terhadap Inflasi di Indonesia
PUAS  sebagai  variabel  dependen Kebijakan  PUAS  mengatur  bank  umum syariah maupun konvensional dapat berinvestasi  jangka  pendek  pada  bank umum syariah yang membutuhkan likuiditas dengan menggunakan prinsip mudharabah atau bagi hasil, sedangkan PUAB mengatur bank  konvensional  dapat  berinvestasi jangka  pendek  pada  pada  bank  umum konvensional  yang  membutuhkan  likuiditas dengan  menggunakan  suku  bunga.  Ketika apabila dari perkiraan perhitungan likuiditas maupun  dari  indikator  bagi  hasil  di  PUAS diperkirakan mengalami kelebihan likuiditas, yang  diantaranya  diindikasikan  melalui penurunan  suku  bunga  PUAB  secara  tajam maka  diberlakukannya  kebijakan  OPT Absorbsi. Sedangkan apabila dari perkiraan
perhitungan likuiditas maupun dari indikator suku bunga di PUAB diperkirakan mengalami  kekurangan  likuiditas,  yang diantaranya
diindikasikan melalui peningkatan  suku  bunga  PUAB  secara tajam diberlakukannya kebijakan OPT injeksi yang  semua  diatur  dalam  pelaksanaan Operasi Moneter Syariah. ( www.bi.go.id )
Pengaruh  Loan  to  Deposit  Ratio  (LDR)  dan Finance  to  Deposit  Ratio  (FDR)  terhadap Inflasi di Indonesia
Menurut Karl
dan Fair, suku bunga adalah  bunga  dari  suatu  pinjaman yang  dibayarkan  secara  tahunan  dalam bentuk persentase pinjaman yang diperoleh dari  jumlah  bunga  yang  diterima  setiap tahun  dibagi  dengan  jumlah  pinjaman. Menurut  Miller,  RL,  dan  Vanhoose,  sejumlah dana  dalam  bentuk  uang  yang  diterima oleh  kreditor  yang  merupakan  rasio  dari bunga terhadap jumlah pinjaman. Sedangkan  pengaruh  Finance  to  Deposit Ratio  terhadap  tingkat  Inflasi  ialah,  tingkat inflasi  berpengaruh  positif  terhadap  dana pihak ketiga. Akan tetapi, inflasi yang tinggi akan menyebabkan pendapatan riil masyarakat  akan  terus  turun,  sehingga diperkirakan  kecenderungan  masyarakat untuk  menyimpan  dananya  di  bank  juga akan  menurun  (Cahyono,  2009).  Dengan demikian,  maka  hipotesis  dalam  penelitian ini  adalah:  H1  =  Tingkat  inflasi  berpengaruh negatif terhadap jumlah deposito mudharabah.
Finance  to  Deposit  ratio yang  berbasis Profit-loss  sharing berarti  keuntungan  dan
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
atau  kerugian  yang  mungkin  timbul  dari kegiatan ekonomi/bisnis ditanggung bersamasama.  Dalam  atribut  nisbah  bagi hasil  tidak  terdapat  suatu  fixed  and  certain return sebagaimana bunga, tetapi dilakukan profit and loss sharing berdasarkan produktifitas nyata dari produk tersebut (Karim, 2001).

## Hipotesis
Hipotesis  yang  dapat  disimpulkan dalam penelitian ini ialah sebagai berikut: H1:  SBI,  PUAB,  LDR  berpengaruh  secara langsung pada tingkat Inflasi H2:  SBIS,PUAS,FDR  berpengaruh  langsung pada tingkat Inflasi H3: SBI, PUAB, LDR berpengaruh secara tidak langsung pada tingkat inflasi H4:  SBIS,  PUAS,  FDR  mempunyai  pengaruh secara tidak langsung pada    tingkat inflasi

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan  kuantitatif  deskriptif  yakni diperuntukkan menjawab rumusan masalah serta  tujuan  dari  penelitian  yakni  pengaruh transmisi  moneter  syariah  pada  system perbankan  syariah  terhadap  inflasi  di Indonesia.  Pendekatan  penelitian  yang dipakai  dalam  penelitian  ini  ialah  metode Kuantitatif. Metode kuantitatif ialah metode penelitian terstruktur dan mengkuantifikasikan  data  untuk  dapat digeneralisasi  (Anshori  dan  Iswati,  2009:13). Pendekatan kuantitatif merupakan pengujian  hipotesis  dengan  data  yang terukur sehingga dapat diperoleh parameter  dari  pengaruh  perubahan  suatu variabel ekonomi terhadap variabel
ekonomi  yang  lainnya  serta  penjelasan- penjelasan  dari  asumsi  pada  ilmu  ekonomi. Tujuan metode penelitian kuantitatif adalah menampilkan  pengaruh  antar  variabel, mencari  teori,  mencari  generalisasi  yang mempunyai
nilai prediktif
(Sugiyono,2012:14).  Pendekatan  kuantitatif dilakukan dengan
memakai model ekonometrika gabungan analisa matematis, teori ekonomi dan statistik.

## Jenis Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  ratio  sekunder yang berupa data runtut waktu (time series) yang  merupakan  sekumpulan  observasi dalam  rentang  waktu  tertentu.  Data  time series yang digunakan mulai dari tahun 2011 hingga  2015.  Sumber  data  yang  dipakai didapat  melalui  statistic  ekonomi  dan keuangan Indonesia (SEKI) yang dikeluarkan oleh  Bank  Indonesia  yang  merupakan populasi  dari  peneltian  ini  dan  sampelnya ialah  data  keuangan  SBI,  SBIS,  PUAB,  PUAS, LDR,  FDR  pada  tahun  2011-2015  yang bersumber dari SEKI Bank Indonesia dan SEKI OJK.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah tingkat SBI, tingkat SBIS, tingkat PUAB, tingkat PUAS,  tingkat  LDR,  tingkat  FDR  dan  tingkat inflasi  di  Indonesia.  Metode  pemilihan sample  yang  digunkan  pada  penelitian  ini adalah  teknik  sampel  jenuh  (sensus,  yaitu penentuan sample yang secara keseluruhan  berasal  dari  populasi  dengn pertimbangan  elemen-elemen  populasi relatif  sedikit  kedua  kriteria  pada  populasi
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
tersebut, maka tingkat SBI, SBIS, PUAB, PUAS, LDR,  FDR  dan  Tingkat  inflasi  yang  menjadi sample penelitian ini adalah:
a. Tingkat SBI pada tahun 2011-2015 b. Tingkat SBIS pada tahun 2011-2015 c. Tingkat PUAB pada tahun 2011-2015 d. Tingkat PUAS pada tahun 2011-2015 e. Tingkat LDR pada tahun 2011-2015 f. Tingkat FDR pada tahun 2011-2015 g. Tingkat Inflasi pada tahun 2011-2015

## Teknik Analisis
Metode yang digunakan dalam penelitian  ini  adala  metode Vector  Error Correction Model (VECM). VECM
merupakan  bentuk  VAR  yang  terestriksi. Restriksi  tambahan  ini  harus  diberikan karena keberadaan bentuk data yang tidak stasioner  namun  terkointegrasi.  VECM kemudian  memanfaatkan  informasi  restriksi kointegrasi  kedalam  spesiikasinya,  oleh karena  itulah  VECM  sering  disebut  sebagai design  VAR  bagi  series  nonstasioner  yang memiliki  hubungan  kointegrasi.    Dalam permodelan    VECM    asumsi    awal    yang harus    dipenuhi    ialah    bahwa  semua variabel  independen  harus  stasioner.
Hal ini ditandai dengan semua variabel sisaan  bersifat  white  noise,  yaitu  memiliki rataan  nol,  ragam  konstan,  dan  di  antara variabel tidak bebas tidak terdapat korelasi. Uji  kestasioneran  data  dapat  dilakukan melalui    pengujian    terhadap  ada    atau tidaknya unit  root  dalam  variabel dengan uji  Augmented  Dickey  Fuller  (ADF),  adanya unit  root  akan  menghasilkan  persamaan atau      model      regresi      yang      lancung (spurious).      Pendekatan      yang  dilakukan
untuk mengatasi persamaan regresi lancung    tersebut    adalah  dengan melakukan diferensiasi atas variabel endogen dan eksogennya, sehingga diperoleh  variabel  yang  stasioner  dengan derajat I(n) (Ajija, 2011)
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Estimasi VECM
Tabel 1.  Hasil Uji VECM Konvensional
Jangka Panjang COINTEGRATING EQ COINTEQ1 IHK(-1) 1.00000 LDR(-1) 0.090397 (0.07308) [1.23696] PUAB(-1) 7.687694 (1.05203) [7.30750] SBI(-1) -7.940233 (1.01108) [-7.85320] C -7.093728 Dari
hasil kointegrasi diatas menunjukkan  data  yang  telah  dianalisis merupakan  data  yang  telah  terkointegrasi, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model tersebut  dapat  dipakai  untuk  mengetahui tingkah  laku  jangka  pendek  dan  jangka panjang.  Dapat  disimpulkan  bahwa  pada jangka  panjang  tingkat Loan  to  Deposit Ratio  (LDR) menunjukkan  bahwa  pada jangka  panjang  tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap IHK pada  tingkat signifikan  5%.  Hasil  ini  diperoleh  karena dengan nilai koefisien Loan to Deposit Ratio sebesar  -0.90397  dan  nilai  dari  t-statistik sebesar [1.23696] yang lebih kecil dari pada nilai  t-tabel  sebesar  [2.00575].  dapat diketahui  jika  tingkat Loan  to  Deposit  Ratio
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
meningkat  sebesar  5%  maka IHK akan menurun sebesar 0.90397%.
Pasar Uang Antar Bank (PUAB)
menunjukkan bahwa dalam jangka panjang  berpengaruh  secara  signifikan teradap IHK pada tingkat signifikan 5%. Hasil tersebut  diperoleh  karena  dengan  nilai koefisien PUAB sebesar -7.687694 dan nilai t- statistik  sebesar  [7.30750]  yang  lebih  besar dari  nilai  t-tabel  sebesar  [2.00575].  dapat diketaui jika tingkat suku bunga pasar uang antar  bank  meningkat  sebesr  5%  maka IHK akan menurun sebesar 7.687694%.
Sertifikat Bank
Indonesia
(SBI) menunjukkan bahwa pada jangka panjang berpengaruh secara signifikan terhadap IHK pada  tingkat  5%.  Hasil  tersebut  diperoleh karena  dengan  nilai  koefisien  SBI  sebesar 7.940233  dan    nilai  dari  t-statistik  sebesar  [- 7.85320]  yang  lebih  besar  daripada  t-tabel sebesar  [2.00575].  maka  dapat  diketahui bahwa  pada  saat  tingkat  imbal  hasil  SBI meningkat  sebesar  5%  maka IHK akan meningkat sebesar 7.940233%.
Tabel 2. Hasil Uji VECM Syariah  Jangka
Panjang COINTEGRATING EQ COINTEQ1 IHK(-1) 1.00000 FDR(-1) -0.149910 (0.12465) [-1.20267] PUAS(-1) -10.97600 (2.15976) [-5.08206] SBIS(-1) 7.957543 (1.73170) [4.59521] C 21.17257
Hasil  estimasi VECM dalam  jangka panjang  dapat  disimpulkan  bahwa  dalam jangka  panjang  tingkat Finance  to  Deposit Ratio tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap IHK pada  tingkat  signifikan  5%. Hasil tersebut diperoleh karena dengan nilai koefisien FDR sebesar  0.0149910  dan  nilai  t- statistik  sebesar  [-120267]  yang  lebih  kecil daripada nilai  t-tabel  sebesar  [2.00575]. dapat  diketahui  jika  ketika  tingkat FDR meningkat  sebesar  5%  maka IHK akan meningkat  sebesar  0.0149910%  Pasar  Uang Antar  Bank  Syariah (PUAS) menunjukkan bahwa pada jangka panjang berpengaruh secara signifikan terhadap IHK pada tingkat signifikan 5%. Hasil tersebut diperoleh karena dengan  nilai  koefisien  PUAS  sebesar 10.97600  dan  nilai  t-statistik  sebesar  [- 5.08206]  yang  lebih  besar  daripada  nilai  t- tabel  sebesar  [2.00575].  dapat  diketahui bahwa  jika  Tingkat  suku  bunga  PUAS meningkat  sebesar  5%  maka IHK akan meningkat sebesar 10.97600% Sertifikat Bank Indonesia  Syariah (SBIS) menunjukkan bahwa pada jangka panjang berpengaruh secara signifikan terhadap IHK pada tingkat 5%.  Hasil  tersebut  diperoleh  karena  dengan nilai  koefisien  SBIS  sebesar  -7.957543  dan nilai  dari  t-statistik  sebesar  [4.59521]  yang lebih  besar  daripada  t-tabel  sebesar [2.00575].  maka  dapat  diketahui  bahwa pada saat tingkat imbal hasil SBIS meningkat sebesar 5% maka IHK akan menurun sebesar 7.957543%.
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
Tabel 3. Hasil Uji VECM Konvensional & Syariah Jangka Pendek CointEq1 -0.031084 CointEq1 0.010034 (0.08290) (0.03426) [-0.37498] [ 0.29284] D(IHK(-2)) -0.068847 D(IHK____(-1)) 0.338110 (0.19166) (0.15181) [-0.35921] [ 2.22725] D(INT__LDR_(-2)) -0.002677 D(PLS__FDR_(-1)) 0.036081 (0.17280) (0.05128) [-0.01549] [ 0.70356] D(PUAB(-2)) 0.260597 D(PUAS(-1)) -0.028509 (0.42537) (0.29902) [ 0.61263] [-0.09534] D(SBI(-2)) -0.223787 (0.50271) D(SBIS(-1)) -0.025669 [-0.44516] (0.41610)
Pada  tabel  menunjukkan  tidak  ada satupun  variabel  dalam  jangka  pendek yang  berpengaruh  signifikan.  Hal  ini dikarenakan  tidak  ada  satupun  nilai  t- statistik  dari  seluruh  variabel  yang  lebih besar  daripada  nilai  t-tabel  sebesar [2.00575].  Estimasi VECM sendiri  tidak banyak  menjelaskan  pergerakan  dinamis dari  model VECM. Pergerakan  dinamis dapat dilihat melalui Impulse Response dan Variance  Decomposition.  Impulse  Response menunjukkan  seberapa  lama  pengaruh adanya shock variabel yang satu terhadap variabel lainnya serta untuk melacak respon dari  variabel  endogen  terhadap shock variabel  lainnya. Variance  Decomposition berguna  untuk  memprediksi  kontribusi persentase  varian  setiap  variabel  karena
adanya  perubahan  atau shock pada variabel tertentu (Widarjono, 2007:353-356).
Hasil Analisis Impulse Response Function.
Dalam penelitian ini, Impulse Response akan lebih focus pada pembahasan  respon  variabel  Indeks  Harga Konsumen  (IHK)  terhadap shock yang ditimbulkan
oleh
variabel SBI,SBIS,PUAB,PUAS, LDR ,  dan  FDR.  Grafik yang  ditunjukkan  oleh Impulse  Response merupakan  perwakilan  dari  satu  kuartal. Sumbu  vertical  pada  grafik Impulse Response merupakan penggambaran perubahan suatu variabel yang dipengaruhi oleh shock yang  ditimbulkan  oleh  variable tertentu,  dinyatakan  satuan  standard deviasi (SD)
Impulse response menunjukkan secara  keseluruhan  IHK merespon  variabel
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
Loan  to  deposit  ratio. Periode  pertama menunjukkan  bahwa  IHK merespon shock dari variabel Loan to deposit ratio. Shock ini ditandai  dengan  positif  yang  menandakan bahwa  adanya  kenaikan  dari  variabel LDR sebesar 1 SD direspon dengan kenaikan IHK 0.169699  SD.  kemudian  pada  periode selanjutnya  yaitu  periode  kedua  IHK merespons shock dari LDR secara  positif yang menimbulkan kenaikan 1 SD. kenaikan LDR sebesar  1  SD  akan  direspons  positif dengan  peningkatan  IHK  sebesar  0.199034 SD.  Respons  dari  IHK  teradap Shock yang ditimbulkan  dari  variabel  PUAB  pada periode  pertama  belum  menunjukkan adanya  perubahan,  namun  pada  periode kedua  timbul  respons  positif  dengan adanya  kenaikan  1  SD  dari shock dari variabel  PUAB  sebesar   0.021882  SD  hingga period  ketiga.  Periode  berikutnya  yaitu periode  keempat  menunjukkan  bahwa  IHK merespon shock variabel  PUAB  secara negatif.  Penambahan  PUAB  sebesar  1  SD akan  direspon  dengan  penurunan  IHK sebesar -0.064511 SD.
Hasil pengujian Impulse response variabel PUAB secara  keseluruhan  IHK merespon shock variabel  Sertifikat  Bank Indonesia  secara  fluktuatif.  Pada  periode pertama IHK belum merespon shock dari SBI.
Pada  periode  ketiga  IHK  merespons shock dari  SBI  secara  negatif.  Penurunan  1  SD  SBI akan berpengaruh menurunkan IHK sebesar -0.079297. berikutnya pada periode keenam hingga periode akhir IHK merespons variabel SBI secara positif. Penambahan SBI sebesar 1 SD akan direspons dengan Peningkatan IHK
pada  angka   0.034194.  Hasil  pengujian Impulse Response variabel
Respons  IHK  pada shock dari  variabel Finance  to  Deposit  ratio yang  dapat disimpulkan  fluktuatif.  Pada  awal  periode IHK  belum  merespons shock variabel finance  to  deposit  ratio. Pada  periode kedua IHK menunjukkan respons  dari shock variabel finance  to  deposit  ratio secara positif.  Penambahan  1  SD  pada  variabel FDR akan  direspons  dengan  peningkatan pada  variabel  IHK  sebesar  0.086361  SD. Pada  periode  berikutnya  yaitu  periode ketiga  hingga  akhir  periode  menunjukkan bahwa IHK merespons variabel FDR secara positif.  Setiap  penambahan  variabel FDR sebesar  1  SD  maka  akan  direspn  dengan peningkatan IHK sebesar 0.105461 SD.
Hasil Impulse  response dari shock variabel  Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah yang  secara  keseluruhan  direspon  secara negatif.  Pada  pariode  awal  IHK  belum merespon  variabel  PUAS.  Pada  periode kedua  sampai  periode  ketiga  menunjukkan bahwa  IK  merespon  variabel  PUAS. Penambahan  1  SD  pada  variabel  PUAS akan direspons dengan variabel IHK sebesar -0.061380 SD. pada periode berikutnya yaitu periode  keempat  hingga  akhir  periode  IHK tetap  merespons shock dari  variabel  PUAS secara  negatif.  Penambahan  1  SD  oleh variabel PUAS akan direspons oleh penurunan IHK sebesar -0.063515 SD.
Hasil Impulse  response dari shock variabel  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah secara  keseluruhan  terhadap  IHK  secara positif.  Pada  awal  periode  IHK  belum
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
merespon shock variabel SBIS. Namun pada periode  kedua  hingga  akhir,  IHK  merespon variabel  SBIS  secara  positif.  Penambahan  1 SD  pada  variabel  SBIS  akan  direspon dengan meningkatnya IHK Sebesar 0.025470 SD.
Hasil Analisis Variance Decomposition
Variance  decomposition  atau  dapat disebut  dengan  forecast  error  variance decomposition  merupakan  perangkat  dari model  VAR  yang  akan  memisahkan  variasi sejumlah variabel yang diestimasikan menjadi  komponen  shock  atau  menjadi variabel  innovation  dan  dengan  asumsi bahwa  variabel-variabel  innovation  tidak saling  berkorelasi.  Variance  decomposition
akan  memberikan  informasi  mengenai proporsi  dari  pergerakan  pengaruh  shock pada  sebuah  variabel  terhadap  shock variabel  lainnya  pada  periode  sekarang dan yang akan datang.
Penelitian ini menggunakan hasil variance decomposition yang lebih difokuskan  pada  kontribusi shock dari variabel-variabel  Sertifikat  Bank  Indonesia, Sertifikat  Bank  Indonesia  Syaria,  Pssar  Uang Antar  Bank, Loan  to  deposit  ratio,  dan Finance  to  deposit  Ratio terhadap  tingkat Inflasi  di  Indonesia.  Hasil  dari variance decomposition dapat  dilihat  pada  tabel  di bawah ini:
Tabel 4. Hasil Uji Variance Decomposition Sertifikat Bank Indonesia (SBI). Pasar Uang Antar Bank (PUAB), Dan Loan To Deposit Ratio (LDR) Terhadap Tingkat Inflasi Prd S.E IHK LDR PUAB SBI 1 0.883725 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 2 1.516230 98.68756 1.252650 0.006327 0.053461 3 1.975752 98.03889 1.752551 0.015992 0.192569 4 2.325314 97.98584 1.741307 0.088512 0.184345 5 2.610205 98.04750 1.557460 0.247412 0.147628 6 2.866173 98.12708 1.369087 0.380135 0.123696 7 3.107341 98.17046 1.213272 0.505611 0.110655 8 3.335065 98.18684 1.088559 0.620536 0.104063 9 3.550159 98.19546 0.988714 0.715757 0.100068 10 3.753967 98.19798 0.907459 0.796764 0.097794
Tabel 5. Hasil Uji Variance Decomposition Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Pasar Uang Antar Bank Syariah (PUAS), Dan Finance To Deposit Ratio (FDR) Terhadap Tingkat Inflasi Prd. S.E IHK FDR PUAS SBIS 1 0.850687 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 2 1.438070 99.50389 0.360640 0.128161 0.007307 3 1.914312 99.36247 0.446335 0.175132 0.016065 4 2.316145 99.29093 0.496027 0.192220 0.020825 5 2.665038 99.24617 0.527137 0.202448 0.024242 6 2.975681 99.21858 0.546792 0.208076 0.026557 7 3.257669 99.19947 0.560587 0.211738 0.028202 8 3.517406 99.18572 0.570594 0.214275 0.029414
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
9 3.759342 99.17535 0.578174 0.216141 0.030335 10 3.986658 99.16727 0.584098 0.217577 0.031056
Hasil Variance  decomposition kedua tabel  menunjukkan  bahwa  pada  periode pertama  dapat  disimpulkan  tiap  tiap variabel  di  atas  belum  memberikan kontribusi  terhadap  variansi  perubahan tingkat  Inflasi  (IHK).  Pada  periode  pertama sebesar  100%  variabel  Tingkat  Inflasi  (IHK). Pada periode berikutnya sampai periode 10 masing-masing  variabel  mulai  memberikan dampak  variansi  perubahan  Tingkat  Inflasi (IHK).
Kontribusi shock yang  diberikan  oleh tingkat Loan  to  deposit  ratio terhadap  IHK pada  periode  kedua  sebesar  1.252650%, kemudian  meningkat  pada  periode  ketiga sebesar 1.752551%. selanjutnya pada periode  keempat  hingga  periode  terakhir kontribusi shock yang diberikan oleh tingkat LDR  menurun  sampai  periode  akhir  sebesar 0.907459%.  Kontribusi shock yang  diberikan oleh  tingkat  Pasar  uang  antar  bank  (PUAB) pada  periode  kedua  sebesar  0.006327%. shock yang  diberikan  pada  periode  ketiga meningkat sebesar 0.015992%. meningkatnya  kontribusi shock ini  terjadi hingga periode terakhir sebesar 0.796764%.
Kemudian  pada  variabel  tingkat  suku bunga  Sertifikat  bank  Indonesia  (SBI) memberikan  kontribusi shock terhadap  IHK pada periode kedua sebesar 0.053461%. lalu pada  periode  ketiga  meningkat  menjadi sebesar  0.192569%,  namun  pada  periode keempat menurun menjadi sebesar 0.184345. penurunan kontribusi shock
variabel  SBI  ini  terjadi  hingga  periode terakhir  yaitu  sebesar  0.097794%.  Kontribusi shock yang  diberikan  oleh  tingkat Finance to  deposit  ratio  (FDR) terhadap  IHK  pada periode kedua sebesar 0.360640%, kemudian  meningkat  pada  periode  ketiga sebesar  0.446335%.  meningkatnya  kontribusi shock variabel (FDR) ini  terjadi  hingga periode akhir yaitu sebesar 0.584098%.
Kemudian  pada  Variabel  pasar  uang antar  bank  syariah  (PUAS)  memberikan kontribusi shock terhadap IHK pada periode kedua  sebesar  0.128161%,  lalu  meningkat pada  periode  ketiga  sebesar  0.175132%. pada  periode  keempat  hingga  periode akhir tetap meningkat hingga pada periode kesepuluh  sebesar  0.217577%.  Kontribusi shock yang  diberikan  oleh  tingkat  suku bunga    sertifikat  bank  Indonesia  syariah (SBIS)  terhadap  IHK  pada  periode  kedua sebesar  0.007307%.  angka  pada  periode kedua meningkat di periode ketiga sebesar 0.016065%. pada periode keempat meningkat  kembali  sebesar  0.020825%  dan terus  terjadi  peningkatan  besaran shock variabel  SBIS  hingga  periode  kesepuluh sehingga mencapai angka 0.031056%/

## Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  hasil  analisis  pada  model VECM yang  telah  dijelaskan  pada  bab sebelumnya,  maka  pembuktian  hipotesis yang  didapat  dari  hasil  uji  statistic  dalam model VECM diperoleh  bahwa  terdapat hubungan  yang  signifikan  dalam  jangka
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
panjang  dan  jangka  pendek.  Penelitian  ini mengindikasikan bahwa terdapatnya pengaruh  variabel  eksogen  terhadap variabel  endogen  yang  digunakan  pada penelitian  ini  berpengaruh  secara  signifikan dalam  jangka  panjang.  Tingkat  imbal  hasil SBI  ,  Tingkat  imbal  hasil  SBIS,  Pasar  uang antar  bank,  dan  Pasar  uang  antar  bank syariah dalam jangka panjang berpengaruh secara  signifikan  dalam  mempengaruhi Tingkat Inflasi (IHK).

## Pembahasan
Hasil  pengolahan  data  menggunakan analisis VECM dapat  diketahui  terdapatnya perilaku  dari  variabel  Sertifikat  Bank Indonesia  (SBI),  Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah  (SBIS),  Pasar  Uang  Antar  Bank (PUAB),  Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah (PUAS), Loan  to  Deposit  Ratio  (LDR) ,  dan Finance  to  deposit  Ratio sehingga  dapat dianalisis  dan  pembahasan.  Variabel- variabel  tersebut  mempengaruhi  tingkat inflasi  yang  disebut  IHK.  Hasil  yang ditunjukkan  akan  dijelaskan  secara  rinci antara  pertentangan  fakta  yang  ada berdasarkan  teori-teori  yang  sesuai  untuk menjelaskan korelasi tersebut.
Pokok  pembahasan  dalam  penelitian ini  lebih  dipusatkan  untuk  mengetahui pengaruh yang ditimbulkan oleh variabel  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI), Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Pasar Uang  Antar  Bank  (PUAB),  Pasar  Uang  Antar Bank  Syariah  (PUAS), Loan  to  Deposit  Ratio (LDR) ,  dan Finance  to  deposit  Ratio terhadap  tingkat  inflasi  (IHK)  dalam  jangka panjang,  penelitian  ini  juga  membahas
tentang  respons  variabel  variabel  Sertifikat Bank  Indonesia (SBI), Sertifikat Bank Indonesia  Syariah  (SBIS),  Pasar  Uang  Antar Bank (PUAB), Pasar Uang Antar Bank Syariah (PUAS), Loan  to  Deposit  Ratio  (LDR) ,  dan Finance  to  deposit  Ratio terhadap  IHK  di Indonesia.  Penelitian  ini  juga  membahas variance  decomposition dari  variabel Sertifikat Bank Indonesia (SBI), Sertifikat Bank Indonesia  Syariah  (SBIS),  Pasar  Uang  Antar Bank (PUAB), Pasar Uang Antar Bank Syariah (PUAS), Loan  to  Deposit  Ratio  (LDR) ,  dan Finance  to  deposit  Ratio terhadap  IHK  di Indonesia.
Pengaruh  Suku  Bunga  Sertfiikat  Bank

## Indonesia terhadap inflasi
Factor  yang  mempengaruhi  IHK  dalam penelitian  ini  salah  satunya  ialah  variabel Sertifikat Bank Indonesia. Pada hasil Impulse Response terlihat  bahwa shock variabel  SBI cenderung  di  respon  secara  meningkat pada  tiga  periode  awal,  namun  pada periode  berikutnya hingga akhir cenderung menurun. Respons yang ditunjukkan oleh IHK akibat  dari shock variabel  SBI  memiliki  tren positif, sehingga kenaikan SBI akan direspon dengan adanya peningkatan IHK. Peningkatan  IHK  menunjukkan  peningkatan pada  tingkat  inflasi  di  Indonesia.  Dalam jangka  panjang  menunjukkan  bahwa variabel  imbal  hasil  SBI  berpengaruh signifikan dan positif terhadap tingkat inflasi pada jangka panjang, namun pada jangka pendek  tidak  signifikan  dan  positif.  Hal  ini tidak  sesuai  dengan  teori  ekonomi  makro dimana  jika  tingkat  imbal  hasil  atau  suku bunga  meningkat  maka  akan  menyerap
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
jumlah  uang  beredar  dan  menurunkan inflasi,  sebaliknya  jika  suku  bunga  turun, maka inflasi akan meningkat pula.
Pengaruh  Pasar  Uang  Antar  Bank  terhadap Inflasi
Dalam  penelitian  ini  pengaruh  suku bunga Pasar Uang Antar Bank pada tingkat inflasi  dapat  dilihat  melalui  hasil Impulse response terlihat  kontribusi shock dari  PUAB terhadap  inflasi cenderung menurun, sehingga  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa jika  suku  bunga  PUAB  naik  maka  IHK  akan menurun.  Penurunan  IHK  menunjukkan penurunan pada tingkat inflasi di Imdonesia.
Dalam  jangka  panjang  menunjukkan bahwa variabel PUAB berpengaruh signifikan  dan  negatif,  namun  pada  jangka pendeknya tidak signifikan dan positif. Hal ini sesuai  dengan  pernyataan  oleh  Bank Indonesia pada situs resmi (bi.go.id), bahwa sasaran  operasional  kebijakan  moneter dicerminkan  pada  perkembangan  suku bunga  Pasar  Uang  Antar  Bank  (PUAB). Pergerakan disuku bunga tersebut diharapkan akan
diikuti
oleh perkembangan  di  suku  bunga  deposito, dan  pada  gilirannya  suku  bunga  kredit perbankan. Sehingga inflasi akan terkendali. Pengaruh Loan  to  Deposit  Ratio terhadap inflasi
Pada  penelitian  ini  juga  menggunakan variabel Loan  to  Deposit  Ratio yang pengaruhnya  terhadap  inflasi  diteliti  pada tulisan ini. Hasil estimasi VECM menunjukkan bahwa  variabel LDR mempunyai  tren negative  dan  tidak  signifikan  pada  jangka pendek  dan  jangka  panjang.  Pada  uji
impulse  response, variabel  ini  menunjukkan kontribusi shock terhadap  tingkat  inflasi secara  fluktuatif,  pada  periode  awal menunjukkan,  hal  ini  ditunjukkan  naik turunnya besaran nilai shock yang diberikan ole variabel LDR ini, dan tetap memberikan kontribusi  positif  dalam  mempengaruhi naiknya tingkat inflasi.

## Pengaruh  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah terhadap inflasi
Variabel  selanjutnya  ialah  Imbal  hasil Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  yang dimana  variabel  ini  termasuk  berubungan dengan  variabel  IHK.  Pada  estimasi VECM yang  tela  dilakukan,  variabel  SBIS  pada jangka  panjang  bersifat  negative  signifikan, berbeda  pada  jangka  pendek  yang negative  namun  tidak  signifikan.  Jika  suku bunga SBIS meningkat maka akan menyerap  dana  likuiditas  pada  bank  yang berlebih  dan  menyebabkan  menyerap uang  beredar  pada  masyarakat  dan  akan menurunkan tingkat inflasi.

## Pengaruh Pasar Uang Antar Bank Syariah terhadap Inflasi
Dalam  penelitian  ini  pengaruh  variabel Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah  (PUAS) dapat  dilihat  melalui  analisis  hasil  estimasi VECM yang menunjukkan adanya signifikansi  pada  jangka  panjang  secara positif  pada  jangka  panjang  dan  jangka pendek  juga  secara  positif.  Hal  ini  di  ikuti dengan  hasil Impulse  response yang memberikan kontribusi shock yang meningkat  dari  periode  awal  hingga  akhir
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
yang  menunjukkan  variabel  ini  memicu naiknya tingkat inflasi.
Maka  PUAS  disini  tidak  mampu memenuhi  harapan  sebagai  salah  satu instrumen kebijakan moneter untuk menekan  tingkat  inflasi.  Harapannya  Bank Indonesia  dapat  menggunakan  apa  yang disebut  dengan diskonto  rate untuk mempengaruhi  suku  bunga  PUAS  dalam menekan  tingkat  inflasi. Diskonto  rate bagi Bank  Umum  merupakan  biaya  untuk pinjaman  yang  diberikan  oleh  Bank  Sentral, sehingga  gairah  Bank  Umum untuk meminjam mengecil, akibatnya kemampuan  Bank  Umum  memberikan pinjaman kepada masyarakat juga semakin kecil, yang menyebabkan rendahnya daya beli  masyarakat  dan  pada  akhirnya mengurangi  tekanan  tingkat  inflasi.  Salah satu  penyebab  ketidak  mampuan  PUAS menekan  Tingkat  inflasi  yaitu  melihat fenomena  yang  terjadi  di  Indonesia  pada masa  dilakukannya  penelitian  ini  adalah terjadi pengurangan subsidi dengan menaikan  harga  BBM.  Untuk  menjaga tingkat  inflasi  karena  pengaruh  kenaikan harga  BBM  bersubsidi  tidak  hanya  dengan cara  menaikkan  suku  bunga  acuan  (BI Rate).  BI  Rate  tidak  terlalu  banyak membantu, bahkan justru berpotensi menaikkan  suku  bunga  kredit  yang  akan menghambat  laju  pertumbuhan  ekonomi yang  sudah  relatif  rendah  untuk  ukuran Indonesia,  sehingga  PUAS  juga  kurang berpengaruh untuk menekan tingkat pertumbuhan Inflasi.
Pengaruh Finance to Deposit Ratio terhadap Inflasi
Variabel  terakhir  adalah Finance  to
Deposit Ratio dimana variabel ini mempunyai  pengaruh  yang  dapat  dilihat melalui  analisis  hasil  estimasi VECM secara positif  namun  tidak  signifikan,  begitu  pula pada  jangka  pendek.  Pada  hasil Impulse response menunjukkan  adanya  kontribusi shock variabel FDR terhadap  IHK  secara positif,  yang  menunjukkan  peningkatan besaran shock dari  awal  periode  hingga akhir  periode.  Dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  variabel  ini  memicu  naiknya  tingkat inflasi. Perilaku  suku  bunga  (konvensional) dan bagi hasil (Syariah)  ditunjukkan senada oleh  perilaku  kredit  (LOAN)  konvensional dan  pembiayaan  (FINC)  Syariah,  karena kredit  dipengaruhi  oleh  suku  bunganya, sedangkan  pembiayaan  dipengaruhi  oleh bagi  hasilnya,  sehingga  kreditberdampak negatif  terhadap  inflasi  maupun  output, sedangkan  pembiayaanberdampak  positif terhadap inflasi dan output.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pembahasan  yang  telah  dikemukakan pada  bab  4  dengan  menggunakan metode Vector  Error  Correction  Model (VECM) dapat disimpulkan dalam poin- poin berikut:
1. Berdasarkan  hasil  estimasi VECM , variabel  SBI,SBIS,PUAB  dan  PUAS  dalam jangka  panjang  berpengaruh  secara signifkan  terhadap  tingkat  inflasi  di Indonesia,  tetapi  variabel LDR dan FDR
Wicaksana,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1063- 1078; INFLASI  DI  INDONESIA  PADA  PERIODE  2011-2015:  ANALISIS  SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA, SERTIFIKAT  BANK  INDONESIA  SYARIAH,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK,  PASAR  UANG  ANTAR  BANK SYARIAH, FINANCE TO DEPOSIT RATIO DAN LOAN TO DEPOSIT RATIO
tidak berpengaruh
pada jangka panjang.
2. Tidak  terdapatnya  pengaruh  secara signifikan pada seluruh
Variabel
SBI,SBIS,PUAB,PUAS, LDR, dan FDR pada jangka pendek
3. Hasil Impulse  response menunjukkan bahwa perubahan terhadap SBI direspon secara fluktuatif, namun cenderung
positif terhadap
IHK.
Kemudian  perubahan  PUAB  direspon juga secara fluktuatif, namun cenderung negatif    terhadap  IHK.  Perubahan terhadap LDR direspon secara fluktuatif, namun cenderung negatif terhadap IHK. Perubahan  terhadap  SBIS  direspon secara  meningkat  positi  terhadap  IHK, lalu  perubahan  pada  PUAS  direspon secara negatif terhadap IHK. Perubahan pada FDR cenderung  meningkat  positif terhadap IHK.
4. Hasil  dari Variance  decomposition dari SBI,SBIS,PUAB,PUAS, LDR, dan Finance  to deposit ratio menunjukkan bawa variabel yang memiliki kontribusi terbesar dalam  mempengaruhi  perubaan  variasi pada  variabel  IHK  adalah Loan  to Deposit  Ratio ,  kemudian  PUAB,  diikuti
FDR, SBIS,  PUAS,  dan  yang  terkecil  ialah SBI.

## DAFTAR PUSTAKA
Ajija,  S.  R.  2011.  Cara  Cerdas  Menguasai EViews.Salemba Empat. Jakarta Anshori,  M.  dan  Iswati,  S.  2009. Buku  Ajar Metodologi Penelitian Kuatitatif .
Surabaya: Airlangga University Press.
Capra.    2000 .    Sistem    Moneter    Islam,
Terjemahan  oleh  Ikhwan  Abidin Basri. Cahyono,  Ari.  2009.  Pengaruh  Indikator Makroekonomi Terhadap Dana Pihak
Ketiga Dan Pembiayaan Bank SyariahMandiri. Tesis. Universitas Indonesia
Karim,  Adiwarman  A.  2001. Ekonomi  Islam: Suatu  Kajian  Kontemporer .  Jakarta:
Gema Insani Press
Mustafa,  Edwin  .2007.  Pengenalan  Eksklusif Ekonomi  Islam  Jakarta:    Kencana Prenada Media Group
Rahardjo,
Prathama dan Manurung, Mandala.  2001.  Teori  Ekonomi  Makro  , Penerbit  Fakultas  Ekonomi  Universitas Indonesiaa
Rusydiana,  Aam  S,
2009  Mekanisme Transmisi Syariah Pada Moneter Ganda di Indonesia Sugiyono. 2012. Metode Penelitian
Kuantitatif Kualitatif dan R&B. Bandung: Alfabeta.
Warjiyo,  P  dan  J.  Agung.  2002. Transmission Mechanism  of  Monetary  Policy  in Indonesia . Directorate  of  Economic Research  and  Monetary  Policy .  Bank Indonesia, Jakarta.
Triono,  Dwi  Condro.  2003.  Pertumbuhan Ekonomi Versus Pemerataan Ekonomi. Irtikaz. Yogyakarta.