## PENGARUH FREE FLOAT TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PADA PERUSAHAAN-PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA
Andi Nurhaeda (STIEM Bongaya Makassar) andinurhaeda42@gmail.com

## ABSTRACT
This  reserach  wa  conducted  to  determine  the  effect  of  free  float  on  stock liquidity by using the variable control of stock return, size, debt to equity, and volatility  in  companies  listed  on  the  IDX.  The  sample  in  this  study  are companies listed as LQ45 shares. The data used are free float data, monthly closing  prices  and  monthly  transaction  volume.  This  study  uses  multiple liniear  regression  analysis  using  the  E-Views  10  application.  The  test  result show  that  the  free  float  ratio  has  a  positive  and  significant  effect  on  stock liquidity both individually and partially.
Keywords : Free  Float , Stock Return,  Size,  Debt  To  Equity  Ratio (DER), Stock Price Volatility.

## I.  PENDAHULUAN
Pasar modal memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena menjalankan dua fungsi, yaitu sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau  sebagai  sarana  bagi  perusahaan  untuk  mendapatkan  dana  dari masyarakat  atau  investor.  Tujuan  pembangunan  pasar  modal  dari  sudut pandang pemerintah  ialah untuk menggerakkan perekonomian suatu negara melalui  kekuatan  swasta  dan  mengurangi  beban  negara.  Pasar  modal  di Indoensia  dikenal  dengan  nama  PT  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Berdasarkan  UU  Pasar  Modal  (UUPM)  No.8  Tahun  1995,  BEI  didirikan dengan tujuan menyelenggarakan perdagangan efek yang teratur, wajar, dan efisien,  serta  peran  sebagai  regulator  untuk  membuat  dan  menetapkan peraturan di pasar modal.
Pada  tanggal  24  Januari  tahun  2014,  BEI  menerbitkan “Peraturan Bursa  Efek  Indonesia  No.  Keo-00001/BEI/01- 2014”  mengenai  perubahan atas  peraturan  I-A  tentang  pencatatan  saham  dan  efek  bersifat  ekuitas.
Salah satu perubahan tersebut membahas tentang free float atau persentase jumlah  saham  yang  beredar  di  masyarakat.  Perubahan  ini  menyebutkan bahwa jumlah saham yang dimiliki oleh pemegang saham bukan pengendali dan  bukan  pemegang  saham  utama  paling  kurang  50.000.000  (lima  puluh juta)  saham  dan  paling  kurang  7,5%  (tujuh  koma  lima  persen)  dari  jumlah saham dalam modal disetor”. Hal ini dilakukan untuk meningkatkan likuiditas saham-saham yang tercatat di BEI.
Selain  melakukan  perubahan  tersebut,  BEI  juga  terus  melakukan pengembangan  pasar  untuk  menciptakan  pasar  modal  yang  efisien,  teratur dan,  wajar.  Salah  satu  tindakan  yang  dilakukan,  yaitu  menyempurnakan metodologi  LQ45  dan  IDX  30  (peraturan  terbaru  BEI  No:  Peng- 00893/BEI.OPP/11-2018).  Penyempurnaan  tersebut  mengharuskan  LQ45 dan IDX30 menerapkan free float (30% pada tanggal 01 Februari 2019, dan 100%  pada  01  Agustus  2019)  sebagai  dasar  penyesuaian  atas kapitalisasipasar dalam perhitungan indeks.
Perubahan  peraturan free  float atau  persentase  jumlah  saham  yang beredar  di  mayarakat  oleh  BEI  dengan  tujuan  peningkatan  likuiditas  saham sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nader  G  (2018). Penelitian tersebut berjudul “ Stock liquidity and free float: evidence from the UK ” variabel control, yaitu stock price, size, dan leverage menemukan bahwa free float memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap likuiditas.
Selain  itu,  Ding et  al (2016)  yang  menguji  hubungan  antara free  float dan  likuiditas  pasar  saham  menemukan  bahwa  perusahaan  dengan  rasio free  float tinggi  juga  akan  meningkatkan  likuiditas  saham.  Hubungan  antara free  float dan  likuiditas  terjadi  di  seluruh  wilayah  terlepas  dari  tingkat perkembangan  ekonomi  atau  lokasi  geografis  dan  akan  lebih  kuat  ketika negara  tersebut  mempunyai  struktur  hukum  dan  pengelolaan  perusahaan yang baik.Penelitian ini menggunakan sampel dari 55 negara.
Berdasarkan “ uraian  tersebut,  maka  peneliti  ini  dilakukan  untuk mengetahui  pengaruh free  float terhadap  likuiditas  saham  yang  tercatat  di BEI.

## II.  TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## 1.  Landasan Teori

## Free float
Black  Law  Dictionary mendefinisikan free  float sebagai  sejumlah saham  yang  ditawarkan  kepada  publik  ketika  suatu  perusahaan  memasuki pasar  modal.  Sejumlah  saham  ini  tidak  termasuk  saham  yang  dimiliki  oleh manajemen  maupun  pegawai  perusahaan.  Sementara  itu,  PT  Bursa  Efek ‟ Indonesia  mendefinisikan „ free  float ialah  jumlah  saham  yang ‟ dimiliki  oleh bukan pemegang „ saham utama dan „ bukan pemegang saham pengendali.

## Likuiditas
Riyanto  (2008:25)  mendefinisikan  likuiditas  merupakan  masalah  yang berhubungan  dengan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban financial yang segera hasur dipenuhi. Sementara itu, Harris (2003) mendefisikan  likuiditas  saham  sebagai  kemampuan  untuk  melakukan perdagangan dengan ukuran besar dengan cepat, dengan biaya rendah, bila investor ingin melakukan perdagangan.

## Firm Size
Bambang  Riyanto  (2001:299)  mendefinisikan firm  size atau  ukuran perusahaan  merupakan  gambaran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang ditunjukkan pada total aktiva, jumlah penjualan, rata-rata penjualan, dan rotal aktiva. Sementara Bringham dan Houston (2006:299)  mendefiniskan bahwa firm  size atau  ukuran  perusahaan  adalah  rata-rata  penjualan  bersih  untuk tahun  yang  bersangkutan  sampai  beberapa  tahun,.  Dalam  hal  ini  penjualan bersih  lebih  besar  daripada  biaya  variabel  dan  biaya  tetap,  maka  aka diperoleh jumlah pendapatan sebelum pajak. Sebaliknya, jika penjualan ebih kecil  daripada  biaya  variabel  dan  biaya  tetap,  maka  perusahaan  akan mengalami kerugian.

## Return
Return saham  atau  pendapatan  saham  merupakan  perubahan  nilai harga  saham  periode  t  dengan  t-1,  berarti  semakin  tinggi  perubahan  harga saham,  maka  semakin  tinggi return saham  yang  dihasilkan  (Abdul  Halim, 2005:300).  Sementara  itu,  Zutter  dan  Gitman  (2012)  mendefinisikan return
saham  sebagai  jumlah  keuntungan  dan  kerugian  investasi  selama  jangka waktu  tertentu  yang  diukur  sebagai  perubahan  nilai  tambah  uang  yang didistribusikan  selama  periode  tertentu  dan  dinyatakan  dalam  presentase dari nilai investasi awal.

## Leverage
Fakhrudin  (2008:109)  mendefinisikan leverage sebagai  utang  yang digunakan  untuk  membiayai  atau  membeli  asset-aset  perusahaan. Sementara  itu,  Sjahrial  (2009:147)  menyatakan  bahwa everage adalah penggunaan  aktiva  dan  sumber  dana  oleh  perusahaan  yang  memiliki  biaya tetap  (beban  tetap),  hal  ini  berarti  sumber  dana  yang  berasal  dari  pinjaman karena  memiliki  bunga  sebagai  beban  tetap  dengan  maksud  untuk meningkatkan keuntungan potensial oemegang saham.

## Volatilitas
Hartono  (2010)  mendefinisikan  volatilitas  sebagai  tingkat  fluktuasi  dari return suatu  sekuritas  atau  portofolio  dalam  suatu  periode  tertentu. Sementara  itu,  Hashemijoo et  a (2012)  mengemukakan  bahwa  volatilitas harga saham dapat digunakan untuk mengukur risiko dari suatu saham.

## 2.  Penelitian Terdahulu
Peneliti Cohen et al (2012), Calistan  & Kereatecioglu (2013), dan Ding et  al (2016)  yang  meneliti  tentang  pengaruh free  float terhadap  likuiditas berpendapat  bahwa  perusahaan  dengan free  float yang  tinggi  dapat meringankan  asimetri  informasi  yang  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan likuiditas.  Selain  itu,  keterbukaan  informasi  mengenai  struktur  kepemilikan saham  oleh  perusahaan  diperlukan  untuk  dapat  mengimplementasikan free float di pasar.
Sementra  itu,  penelitian  Bostanci  &  Kilic  (2010)  dilakukan  untuk menguji  hubungan antara free float terhadap return saham, volatilitas harga saham,  dan  likuiditas  saham  di Istanbul  Stock  Exchange tahun  2007, menemukan bahwa terdapat hubungan signifikan dan positif antara rasio free float dengan return saham  dan  likuiditas.  Selain  itu,  tingkat  rasio free  float yang tinggi juga dapat meningkatkan volatilitas perubahan harga saham.

## 3.  Kerangka Pemikiran dan Hipotesis

## Kerangka Pemikiran
Penelitian  dilakukan  untuk  menguji  hubungan  antara  variabel independen  ( free  float ) dengan  variabel  independen  (likuiditas  saham variabel  kontrol),  dengan  menggunakan  variabel  control  ( return saham, leverage,  size perusahaan,  dan  volatilitas).  Variabel  kontrol  dimasukkan untuk  menjadi  faktor  yang  signifikan  dalam  menjelaskan  variasi  hubungan antara free float terhadap likuiditas saham di BEI. Berdasarkan penjelasan di atas, maka kerangka penelitian dapat digambarkan sebagai berikut.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Berdasarkan  uraian  dan  hasil  penelitian  yang  dikembangkan  oleh para  ahli  dan  peneliti  terdahulu  di  atas,  maka  hipotesis  yang  diambil  dari penelitian ini sebagai berikut:
H1: Free float berpengaruh signifikan terhadap Likuiditas Perusahaan

## III.  METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEI. Sementara  itu,  sampel  yang  digunakan  ialah  perusahaan-perusahaan  yang termasuk dalam saham LQ45.

## Jenis Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  BEI, meliputi: data laporan keuangan tahun 2014-2018, data perdagangan saham

## Variabel Independen
 Free Float

## Variabel Dependen
 Likuiditas Variabel Kontrol  Return saham
 Size
 Volatilitas
 Leverage
(harga  saham  penutupan  bulanan  dan  volume  transaksi  bulanan),  dan  data laporan kepemilikan saham.

## Definisi Operasional
Variabel independen ( free float )
Free float =
Variabel kontrol ( return saham, leverage, size, dan volatilitas)
 Return saham = ”
 Market  capitalization  = jumlah  saham  yang  tercatat  X  share price
 DER = X 100%.
 Volatilitas  =  menggunakan  standar  deviasi  perubahan  harga saham.

## Metode analisis
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis regresi be rganda dengan tingkat signifikan (α) 5%. Selain itu, peneliti juga  menggunakan  program  E-Views  10  untuk  melakukan  pengujian hipotesis.  Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  dua  cara,  yaitu  uji  nilai  statistik  t dan statistik F dengan menggunakan tingkat signifika n (α) 5%.

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tercatat sebagai saham  LQ45  di  BEI  atau  45  perusahaan  yang  tercatat  sebagai  top perusahaan  dengan  kapitalisasi  pasar  tertinggi  dalam  1-2  bulan  terakhir. Akan  tetapi,  dari  ke  45  perusahaan  tersebut,  terdapat  3  perusahaan  yang dieliminasi  dalam  pengolahan  data,  yaitu  PT  Bank  Negara  Indonesia (Persero)  Tbk,  PT  Medco  Energi  Internasional  Tbk,  dan  PT  Waskita  Beton Precast  Tbk.  Hal  ini  dikarenakan  data  ketiga  perusahanaan  tidak  lengkap sehingga tidak dapat dilakukan perhitungan secara lengkap pula.

## Statistik Deskriptif
Tabel 1. Statistik Deskriptif Variabel-Variabel Penelitian ” Variabel , Mean „ Median , Maximum , Minimum Std.Dev Observasi Likuiditas 0.549565 0.298500 4.287000 0.001000    0.660018 200 FFR 0.363605 0.396500 0.766000 0.018000 0.123669 200 DER 1.878825    1.070000 18.19200 0.169000 2.354912 200 Return 0.212600    0.024000 6.318000 -0.792000 0.843793 200 Siza 30.93670 31.00850 33.99800 25.73300 1.569925 200 Volatilitas 0.105105 0.088000 1.171000 0.023000 0.093718 200
Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  tabel  1  di  atas  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang memiliki likuiditas tertinggi ialah PT Adhi Karya Tbk dengan nilai 4,287 pada tahun  2014,  adapun  perusahaan  dengan  likuiditas  terendah  ialah  PT Matahari  Department  Store  Tbk  dengan  nilai  0,001  pada  tahun  2017. Perusahaan  dengan  nilai free  float tertinggi  ialah  PT  Lippo  Karawaci  Tbk dengan  nilai  0,766  pada  tahun  2014,  sedangkan  PT  HM  Sampoerna  Tbk tahun  2014  menjadi  perusahaan  dengan free  float terendah  dengan  nilai 0.018.  PT  Matahari  Department  Store  menjadi  perusahaan  dengan  rasio hutang  tertinggi  dengan  nilai  18,192  pada  tahun  2014  dan  rasio  hutang terendah dimiliki oleh PT Vale Indonesia Tbk dengan nilai 0.169 pada tahun 2018.  Perusahaan  dengan  tingkat return tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Indikaa Energy Tbk dengan nilai 6,318 pada tahun 2016, adapun nilai terndeh dimiliki oleh  PT  Gudang  Garam  Tbk  dengan  nilai  -0,792  pada  tahun  2018.  Adapun PT Bank Central Asia Tbk menjadi perusahaan dengan size tertinggi dengan nilai  33,998  pada  tahun  2017  dan  nilai  terendah  dimiliki  oleh  PT  Matahari Department Store Tbk dengan nilai 25.733 pada tahun 2017. Selain itu, nilai volatilitas  tertinggi  oleh  PT Tambang  Batubara  Asam  (Persero)  Tbk  dengan nilai 1,171 pada tahun 2017 dan nilai terendah dimiliki oleh Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk dengan nilai 0,023 pada tahun 2014.
Uji Asumsi Klasik 1.  Uji Multikolinieritas
Tabel 2. Uji Multikolinieritas ” Korelasi antarvariabel FFR DER Return Size Volatilitas FFR 1,000000 0,103210 -0.103961 -0,005852 -0,054243 DER 0,103210 1,000000 0,053305 0,018752 -0,074260 Return -0,103961 0,053305 1,000000 -0,091356 0,241871 Size -0,005852 0,018752 -0,091356 1,000000 -0,211077 Volatilitas -0,054243 -0,074260 0,241871 -0,211077 1,000000
Sumber: Data primer diolah (2020)
Berdasarkan  tabel  2  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel independen  telah  memenuhi  kriteria  sehingga  dapat  diartikan  bahwa  model regresi  tidak  mengandung  gejala  multikolinieritas.  Hal  ini  dikarenakan  nilai korelasi  antarvariabel  independen  yang  didapatkan  untuk  semua  variabel kurang dari 0.8.

## 2. Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FFR 0.247669 0.219015 1.130829 0.2595
Sumber: Data diolah (2019)
Hasil  uji  heteroskedastisitas  dengan  meggunakan  model  Glejser  di atas menunjukkan nilai probabilitas variabel independen sebesar 0.2595 atau 25,95% dan lebih besar dari nilai signifikan (α) 5%. Berdasarkan hal tersebut, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  dalam  penelitian  ini  tidak terindikasi gejala heteroskedastisitas.

## 3. Uji Autokorelasi

## Tabel 4. Uji Autokorelasi
Variabel dL dU (4-du) Durbin Watson Likuiditas 1,80 1,81 2,19 2,07 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  tabel  4.4  nilai  Durbin Watson  ialah  sebesar  2,231.  Nilai tersebut  berada  diantara  nilai  dU  =  1,81  dan  nilai  (4-  dU)=2,19.  Hal  ini menunjukkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi gejala otokorelasi.

## 4.  Hasil Pengolahan Data Panel
Penelitian  ini  menggunakan  regresi  data  panel  dengan  memilih  satu dari tiga model yaitu common effect model, fixed effect model, random effect model , untuk memilih salah satu dari tiga model tersebut dilakukan uji Chow dan uji Hausman .
Tabel 5. Hasil Regresi Data Panel Likuiditas ( Common Effect Model) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FFR 1.101544 0.340863 3.231628 0.0014 Return 0.145485 0.051333 2.834117 0.0051 Size -0.140563 0.027176 -5.172269 0.0000 DER 0.017423 0.017889 0.973900 0.3313 Volatilitas 0.654287 0.469006 1.395052 0.1646
Sumber: Data diolah (2019)
Tabel 6. Hasil Regresi Data Panel Likuiditas ( Fixed Effect ” Model)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FFR 1.101030 0.344982 3.191558 0.0017 Return 0.140395 0.055143 2.546039 0.0117 Size -0.140149 0.027809 -5.039714 0.0000 DER 0.017001 0.018162 0.936106 0.3504 Volatilitas 0.685745 0.483499 1.418298 0.1577 Sumber: Data diolah (2019) ”
Tabel i 7. “ Hasil Regresi Data Panel Likuiditas ( Random Effect Model ) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FFR 1.439224 0.487756 2.950704 0.0036 Return 0.177546 0.035167 5.048576 0.0000 Size -0.127401 0.034159 -3.729650 0.0003 DER 0.011175 0.019678 0.567878 0.5708 Volatilitas -0.303562 0.341094 -0.889967 0.3746 Sumber: Data diolah (2019) Tabel 8. Hasil Uji Chow Likuiditas Effect test Statistic Df Prob. Cross-section F 0.047770 (4,190) 0.9957 Cross-section Chi-Square 0.201035 4 0.9953
Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  tabel  8,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa common  effect model merupakan  model  yang  lebih  sesuai  untuk  digunakan.  Hal  ini dikarenakan nilai probabilitas (0,9953) lebih besar dari nilai signifikan (α) 5%, sehingga  H0  atau common  effect  model dipilih  dan  H1  atau fixed  effect model ditolak.
Tabel 9 Hasil Uji Hausman Likuiditas Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. Df. Prob Cross-section random 10.688518 5 0.0579
Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan hasil uji Hausman yang ditunjukkapan pada tabel 9, nilai probabilitas (0,0579) lebih besar dari nilai signifikan (α) 5%, sehingga dapat disimpulkan  bahwa  H1  ( fixed  effect  model ) diterima  dan  H0  ( random  effect ) ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa fixed  effecr  random merupakan  model yang lebih tepat digunakan dibandingkan random effet .

## 5.  Uji Hipotesis

## Uji Statistik t
Berdasarkan  tabel  4.5  di  atas  diketahui  bahwa  variabel  bebas  ( free float) secara  parsial  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap variabel  terikatnya  dengan  nilai p-value sebesar  0,0014  kurang  dari  0,05 (tingkat  signifikan).  Hal  ini  berarti  rasio free  float memiliki  pengaruh  positif dan signikan terhadap likuiditas saham di pasar sekunder.
Penelitian  ini  menggunakan return saham, size,  debt  to o equity  ratio , dan volatilitas  sebagai  variabel  kontrol.  Berdasarkan  tabel  4.5  menunjukkan bahwa  terdapat  dua  variabel  kontrol  secara  positif  dan  secara  parsial berpengaruh terhadap likuiditas, yaitu return dan size. hal ini dikarenakan p-- value  pada  kedua  variabel  tersebut  lebih  kecil  dari  nilai  si gnifikan  (α)  5%. Selain itu, juga terdapat dua variabel kontrol tidak berpengaruh secara positif dan  signifikan  terhadap  likuiditas  saham,  yaitu debt  to  eduity dan  volatilitas karena nilai p- value lebih besar dari nilai signifikan (α) 5%.
Uji F
6. “ Tabel 10. Hasil Uji Statistik F ” Prob Statistik F 0,0000
Sumber: Data diolah (2019) ”
Berdasarkan hasil uji F-hitung pada tabel 4.10 dapat diketahui bahwa variabel independen ( free float ) dan seluruh variabel kontrol yang digunakan dalam  penelitian  ini,  yaitu  berupa, return saham, size , debt  to  equity  ratio , dan  volatilitas secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  likuiditas  saham.  Hal  ini  dikarenakan  nilai  p- value lebih  kecil  dari nilai signifikan (α) 5%.
Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R Square )
Tabel 11. Hasil Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R square ) ”
Prob
“ Adjusted R Square ” 0.191511
Sumber: Data diolah (2019) ”
Nilai Adjusted  R  Square untuk  likuiditas  adalah  sebesar  0.191511, hasil tersebut dapat diartikan bahwa kemampuan variabel independen untuk menjelaskan  variasi  pada  variabel  dependennya  adalah  sebesar  19.15% selebihnya  yaitu  80.85%  dijelaskan  oleh  variabel  lainnya  yang  tidak digunakan dalam penelitian ini.

## V. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat disimpulkan free float ratio memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap likuiditas  saham  baik  secara  individu  maupun  parsial.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  rasio free  float merupakan  salah  satu  faktor  yang  menjadi  dasar perimbangan  investor  untuk  melakukan  keputusan  investasi  di  pasar  modal Indonesia.  Akan  tetapi,  pengjuan  individu  yang  dilakukan  terhadap  variabel kontrol  menemukan  bahwa  terdapat  dua  variabel  yang  berpengaruh  secara positif dan signifikan terhadap  likuiditas saham, yaitu return dan size. selain itu,  juga  terdapat  dua  variabel  kontrol  tidak  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap likuiditas saham, yaitu debt to equity dan volalitilitas.

## Keterbatasan Penelitian
Terdapat  beberapa  kekurangan  dan  keterbatasan  dalam  penelitian  ini, yaitu;
a.  Penelitian  ini  hanya  menggunakan  data  keuangan  dan  data  saham  dari tahun 2014-2018
b.  Peneliti menggunakan data primer yang diambil setiap akhir bulan, hal ini dikhawatirkan data tersebut kurang akurat untuk mengukur likuiditas.
c.  Peneliti  menggunakan perusahaan  yang terctatat sebagai saham LQ45, dikhawatirkan sampel tersebut kurang untuk mewakili populasi.
d.  Terdapat  beberapa  proxy  lain  dalam  pengukuran  likuiditas  dan dikhawatirkan  proxy  yang  digunakan  tidak  lebih  baik  dibandingkan dengan proxy lain.

## Saran
“ Berdasarkan  keterbatasan  penelitian  yang  telah  dijelaskan,  adapun saran-saran  yang  dapat  diberikan  sehubungan  dengan  hasil  analisis  dan pembahasan yang ” ada dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a.  Bagi Peneliti Selanjutnya
1. Menambahkan variabel lainnya yang relevan untuk mengetahui faktor lain yang dapat mempengaruhi likuiditas saham.
2. Memperpanjang  periode  penelitian,  dimana  penelitian  ini  hanya menggunkan  data  keuangan  data  saham  dari  tahun  2014  sampai dengan tahun 2018.
3. Menggunakan  sampel  yang  lebih  banyak  dan  terfokus  pada  satu bidang tertentu.
b.  Bagi Regulator Pasar Modal
Menambah  jumlah  batas  minimum  jumlah  pemegang  saham  bukan pemegang  utama  dan  pengendali  ( free  float )  untuk  meningkatkan likuiditas saham yang ada di pasar modal Indonesia.
c.  Bagi Analis, Investor, Kreditur dan Pemangku Kepentingan Lain
Para  pemangku  kepentingan  dapat  menjadikan free  float sebagai  salah satu pertimbangan dalam melakukan keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Bostanci,  F.,  &  Kilic,  S.  (2010).  The  Effects  of  free  float  Rations  on  market performance:  An  Empirical  on  the  Istanbul  Stock  Exchange. The  ISE Universitesi Dergisi .
Bringham,  Eugene  F  dan  Houston.  (2006). Fundamental  of  Financial Management:  Dasar-  Dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisi  Sepuluh . Jakarta: Salemba Empat.
Calistan, M. T., & Kerestecioglu, S. (2013). Effects Of Free Float Ratios On Stock Prices.
Cohen,  L.,  Malloy,  C.,  &  Pomorski,  L.  (2012).  Decoding  Inside  Information. The Journal of Finance , 1-35.
Ding,  X.  S.,  Ni,  Y.,  &  Zhong,  L.  (2016).  Free  Float  and  Market  Liquidity Around The World. Journal of Empirical Finance , 1-3.
Fakhruddin,  Hendy  M. (2008). Istilah  Pasar Modal A-Z . Jakarta: Elex  Media Komputindo.
Halim, Abdul. (2005). Analisis Investasi, Edisi Dua . Jakarta: Salemba Empat.
Harris,  L.  (2003). Trading  and  Exchanges  :  Market  Micorstructure  for Practitioners. New York: Oxford University Press, Inc.
Hartono,  Jogiyanto.  (2010). Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi,  Edisi Ketujuh. Yogyakarta: BPFE.
Hashemijoo, M., Ardekani, A., & Younesi, N. (2012). The Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility in the Malaysian Stock Market. Journal of Business Studies Quaterly , 1-20.
Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  (2018). Pengumuman  Perubahan Metedologi Indeks LQ45 dan IDX30. IDX.
Nader,  G.  (2018).  Stock  Liquidity  and  Free  Float:Evidence  From  The  UK. Department  of  Banking  and  Finance,  Yarmouk  University,  Irbid, Jordan , 1-10. Riyanto,  Bambang.  (2001). Dasar-  Dasar  Pembelajaran  Perusahaan . Yogyakarta: BPFE.
Sjahrial,  Dermawan.  (2009). Manajemen  Keuangan,  Edisi  Tiga. Jakarta: Mitra Wcana Media.
Zutter,  C.,  &  Gitman,  L.  (2012). Principles  of  Managerial  Finance. England:
Pearson Education Limited.