Announcement  of  The  Russian  Invasion  In  Ukraine  and  Its  Impact  on  Market Reactions In the Food and Beverage Sub-Sector
Pengumuman  Invasi  Rusia  Ke  Ukraina  Dan  Dampaknya  Pada  Reaksi  Pasar  Di  Sub Sektor Makanan Dan Minuman
Eggy Andriansyah 1* , Soni Agus Irwandi 2
Universitas Hayam Wuruk Perbanas Surabaya 1,2 eggysyah1@gmail.com 1 , soni_irwandi@perbanas.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to analyze the effect of invation Russia to Ukraine in market reaction on sub-sector food and beverages. The data used in this study were obtained from daily stock price. Food and Beverrages Sub-Sector  Companies  that  have  a  daily  stock  price  frrom  January  to  March  2022.  This  study  uses  a purposive sampling technique with criteria determined by the researcher, so the sample included in the criteria is 26 samples. Technical analysis of the data in this study using paried sample t test. This study shows that the data is normally distributed and the results of this study indicate that abnormal return and trading has no difference significantly to before and after the announcement of invation russia and Ukrainne.
Keywords: Abnormal Return, Trading Volume Activity, Event Study, Invation Russia.

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh invasi Rusia ke Ukraina dalam reaksi pasar pada subsektor makanan dan minuman. Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari harga saham harian.  Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  memiliki  harga  saham  harian  dari  bulan Januari  sampai  dengan  Maret  tahun  2022.  Penelitian  ini  menggunakan  teknik  purposive  sampling dengan  kriteria  yang  ditentukan  oleh  peneliti,  sehingga  sampel  yang  masuk  dalam  kriteria  adalah  26 sampel. Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan uji t sampel berpasangan. Penelitian ini menunjukkan bahwa data berdistribusi normal dan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa abnormal return dan trading tidak memiliki perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah pengumuman inflasi rusia dan ukraina.
Kata Kunci: Abnormal Return, Trading Volume Activity, Event Study, Invation Russia

## 1. Pendahuluan
Pasar modal dapat dipengaruhi oleh kegiatan politik atau geopolitik luar negeri, seperti invasi rusia ke ukraina. Rusia pertama kali menyerang Ukraina pada tanggal 24 Februari 2022 yang  menyebabkan  adanya  ledakan  pada  sebagian  kota  besar  Ukraina.  Presiden  Rusia  yaitu Vladimir Putin menyatakan dalam pidatonya mengenai pendeklarasian operasi militer khusus di  Ukraina.  Setelah  Beberapa  saat  seusai  pidato  itu  ditayangkan,  terdengar  suara  dentuman yanng terdengar di Kramators, Ukraina. Setelah penyerangan ada kurang lebih 137 masyarakat sipil  ukraina  yang  tewas  dan  diperkirakan  316  orang  yang  cedera.  Rusia  mengklaim mengamankan Ukraina Timur, daerah Donbass yang dikuasai milisi pemberontak. Akan tetapi gempuran  Rusia  sesudah  itu  membidik  beberapa  kota  di  Ukraina  Odessa,  Kharkiv,  Mariupol dan tentu saja Kyiv (Sorongan, 2022). Ini tentu menimbulkan polemik besar dalam beberapa bulan dikarenakan dampak yang ditimbulkan akibat terjadinya geopolitik ini, seperti yang kita ketahui  bahwa  rusia  merupakan  pengekspor  minyak  terbesar  dan  pembelinya  rata  -  rata berasal dari negara eropa.

## Gambar 1. Data Ekspor Minyak Rusia 2022
Sumber : id.tradingeconomics.com
Data  diatas  adalah  data  yang  menunujukkan  kegiatan  ekspor  rusia  dalam  3  tahun terakhir, dimana saat sebelum rusia melakukan invasi tepatnya pada bulan januari 2022 ekspor minyak  mentah  rusia  mencapai  32300.00  kuartal,  menandakan  bahwa  ekspor  minyak  rusia masihlah tinggi. Impor indonesia dari rusia meningkat mencaai 140% ke US$257 juta di bulan maret  2022,barang  yang  diimpor  indosesia  dari  rusia  adalah  antara  lain  besi,  baja,  pupuk, bahan  bakar  mineral.  Pada  bulan  maret  2022  Indonesia  mencatatkan  defisit  neraca perdagangan produk dengan rusia sebesar US$189, 5 juta. Indonesia juga sempat mengalami defisit sebesar US$204, 6 juta pada periode Januari-Maret 2022. Juta (Rahman, 2022).
Setelah penyerangan ini rusia diberikan sanksi oleh berbagai negara di dunia seperti negara  Amerika  dan  Uni  Eropa  sanksi  diberikan  guna  memberikan  tekanan  kepada  presiden rusia  Vladimir  Putin  untuk  segera  menghentikan  perang  ke  ukraina.  Amerika  memberikan sanksi  dengan  memutuskan  akses  ke  sistem  keuangan  amerika  serikat  kepada  lembaga keuangan terbesar rusia. Uni eropa memberikan sanksi dengan menghalangi kapabilitas rusia untuk menyimpan uang tunai dalam jumlah yang banyak atau besar di bank uni eropa serta membatasi  dalam  akses  pasar,  layanan  modal,  dan  keuangan  terhadap  negara-  negara  yang berada di uni eropa (Pratama, 2022).
Dan  sisi  lain  Ukraina  negara  yang  diserang  merupakan  negara  penghasil  seed  oil, jagung  dan  gandum  sebagai  komoditas  ekspornya.  Indonesia  termasuk  negara  yang mengimpor komoditas tersebut dari negara ukraina. Ini mengakibatkan terhentinya pasokan gandum dari ukraina yang dimana hal ini menyebabkan terjadinya persaingan memperebutkan stok di pasar. Harga gandum pakan naik sekitar 21-35% dan untuk harga gandum pangan juga pasti terpengaruh naik juga dengan kisaran nilai yang sama (Emeria, 2022).

## Gambar 2. Data Ekspor Ukraina
Sumber: id.tradingeconomics.com
Data  diatas  menunjukkan  kegiatan  ekspor  ukraina  setelah  penyerangan  dari  rusia ekspor ukraina menurun drastis, yang dimana pada saat bulan februari pada saat penyerangan total  ekspor  ukraina  mencapai  5380.2  kuartal  sedangkan  pada  bulan  maret  setelah penyerangan total ekspor hanya 2647.2 kuartal yang dimana ini menandakkan bahwa ekspor ukraina  menurun  secara  drastis  setelah  adanya  penyerangan  dari  rusia.  Hal  ini  berdampak pada  perdagangan  Indonesia  dimana  kondisi  ini  dibuktikan  dengan  turunnya  laju  impor sebesar US$ 13,1 juta dari Ukraina sepanjang Maret 2022 ke Indonesia (Rosana, 2022).
Beberapa barang menunjukkan kenaikan harga dengan harga komoditas yang tinggi ini menunjukkan perang rusia ukraina berdampak cukup signnifikan. Kenaikan harga komoditas, terutama nonmigas akan mempengaruhi dan menekan nilai ekspor Indonesia, terlihat dengan harga  komoditas  non-  migas,  seperti  batu  bara  dan  CPO  yang  mempengaruhi  pada  ekspor Indonesia.  Nilai  impor  Indonesia  juga  naik  sampai  periode  yang  tidak  bisa  ditentukan  ketika dua negeri itu masih berperang (Yusuf, 2022).
Pengumuman  invasi  presiden  rusia  membuat  Pasar  saham  asia  menurun  dimana  di pasar  tokyo  dan  seoul  menurun  sebesar  2%,  hong  kong  dan  sidney  juga  turun  sebesar  3%. Namun  meskipun  menurun  ekonomi  di  Asia  menghadapi  resiko  lebih  kecil  daripada  eropa. Sedang  di  Euro  stoxx  50  dan  DAX  jerman  berjangka  menurun  lebih  dari  3,5%  pada  awal transaksi, di sisi lain FTSE berjangka turun sebesar 2% lebih rendah (dw.com, 2022). Pada pasar lokal  laju  indeks  harga  saham  gabungan  mengalami  penurunan  1,48  persen  dengan  nilai perdagangan  mencapai  Rp  21,17  triliun  dengan  31  miliaran  saham  yang  ditransaksikan  oleh pelaku pasar sebanyak 2 jutaan kali.
Di berbagai negara harga saham dan obligasi menujukkan negatif, akibatnya nilai tukar di sebagian besar mata uang terdepresiasi bila dibanding dengan dollar AS. Melemahnya nilai tukar pasti akan memberikan imbas serius pada perekonomian dalam negeri. Ketidakpastian di pasar  sahan  serta  keuangan  bakal  menimbulkan  kewaspadaan  investor  global  dalam menanamkan  investasi.  Hal  ini  juag  pasti  berpengaruh  di  beberapa  negara  yang  tengah menarik  para  investor  untuk  pembiayaan  program  pembangunan  serta  pemulihan  ekonomi sebagai  respons  dari  adanya  pandemi  Covid-  19  saat  ini.  Jika  tidak  ditanggapi  dengan  bijak, kedepannya akan muncul ketidakstabilan politik- ekonomi yang bisa memberikan dampak yang mengancam di negara- negara di dunia (Gatra, 2022).
Tolak  ukur  reaksi  pasar  yang  pertama  adalah abnormal  return .  Pasar  modal  bisa dibilang  efisien  ketika  tidak  adanya  pelaku  investor  yang  merasakan abnormal  return .  Jika return  saham  yang  didapat  melebihi  return  pasar  maka  bisa  dikatakan  itu  adalah Abnormal return positive .  Sebaliknya  apabila  tingkat  keuntungan  saham  yang  didapat  lebih  kecil  dari tingkat  keuntungan  pasar  maka  dikatakan  itu  adalah abnormal  return negative .  Pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Christian  Krisna  Yonathan  Huka,  2022)  menyatakan  tidak adanya pengaruh secara signifikan pada saat pengumuman invasi Rusia ke Ukraina pada pasar modal perusahaan industri energi di Indonesia. Namun di lain penelitian yang dilakukan oleh (Muhammad  Afdhal,  2022)  menyatakan  adanya  perbedaan abnormal  return pada  saat sebelum  pengumuman  dan  setelah  pengumuman  Invasi  Rusia  ke  Ukraina  yang  terjadi  di tanggal 24 Februari 2022.
Trading  volume  activity juga  menjadi  tolak  ukur  atau  indikasi  likuiditas  suatu  saham ketika nilai TVA mengalami penurunan maka akan menjadi indikasi bahwa terdapat penurunan likuiditas saham. Saham yang mempunyai harga terlalu tinggi akan susah  diperdagangkan di pasar  modal,  begitu  juga  sebaliknya  ketika  harga  saham  terlalu  rendah  maka  investor  aka beranggapan  bahwa  kinerja  saham  mengalami  penurunan.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan (Amelya, 2022) menunjukkan adanya perbedaan trading volume activity yang signifikan pada saat sebelum dan sesudah pengumuman event.

## 2. Tinjauan Pustaka
Efisiensi Pasar
Teori Efficiency Market Hyphothesis memberitahu bahwa harga saham yang terbentuk merupakan gambaran dari seluruh informasi yang ada, baik secara fundamental dan ditambah dengan  insider  information.  Investor  tidak  bisa  mengalahkan  return pasar secara  sistematis dan harga saham adalah rasional (Statman, 1998). Konsep pasar yang efisien menurut (Fama, 1970)  adalah  tidak  ada  seorang  yang  mendapat abnormal  return ,  investor  individu  maupun institusi. Dapat dikatakan bahwa harga - harga yang terbentuk di pasar merupakan cerminan dari informasi yang ada. Efisiensi pasar meliputi efisiensi internal dan efisiensi eksternal.

## Signalling
Teori  Sinyal  merupakan  suatu  langkah  perusahaan  dalam  memberi  sinyal  atau petunjuk  kepada  para  investor  terkait  bagaimana  manajemen  melihat  prospek  perusahaan menurut Brigham dan Hauston. Menurut (Jogiyanto, 2022), signalling theory mengutamakan pada seberapa bernilainya informasi yang diterbitkan oleh perusahaan dalam hal kepentingan keputusan  dalam  hal  berinvestasi  pada  invvestor.  Dalam  informasi  mengandung  catatan, keterangan, atau gambaran yang merupakan hal pennting bagi innvestor dalam menilai suatu saham.

## Event Study
Event study adalah studi yang meneliti tentang reaski pasar pada suatu peristiwa yang informasinya  diberitakan  sebagai  suatu  pengumuman.  (Jogiyanto,  2022). Event  study bertujuan untuk menguji hubungan pada suatu peristiwa yang bisa mempengaruhi harga suatu saham  (Kritzman,  1994). Event  study dapat  dipakai  untuk  menguji  dampak  suatu  peristiwa ekonomi  terhadap  nilai  suatu  perusahaan  (MacKinlay,  1997).  (Lamasigi,  2002)  menyatakan event study dikembangkan untuk menganalisis reaksi investor pasar modal terhadap sesuatu peristiwa yang datanya diumumkan. Peristiwa bisa berupa ekonomi dan non ekonnomi yang bisa  digunakan  untuk  diuji  dalam  hal  untuk  mengetahui  apakah  peristiwa  tersebut  ada pengaruhnya pada abnormal return yang didapat oleh investor.

## Invasi Rusia ke Ukraina
Invasi merupakan penyerangan militer dari suatu negara geopolitik yang secara kasar yang  memasuki  suatu  wilayah  yang  digerakkan  oleh  negara  lain,  yang  bertujuan  seperti mengambil  alih  kekuasaan,  membebaskan,  menaklukkan,  membangun  kembali  kendali  pada suatu  negara  (Haryanto,  2022).  Rusia  pertama  kali  menyerang  Ukraina  pada  tanggal  24 Februari  2022  yang  menyebabkan  terjadinya  ledakan  di  beberapa  kota  besar  di  Ukraina. Setelah  penyerangan  ini  rusia  diberikan  sanksi  oleh  berbagai  negara  di  dunia  seperti  negara Amerika  dan  Uni  Eropa  sanksi  diberikan  guna  menekan  presiden  rusia  Vladimir  Putin  agar menghentikan invasi ke ukraina.

## Abnormal Return
Abnormal  return digunakan  untuk  menguji  efisiensi  pasar  yang  dimana  ada  satu ataupun  sebagian  bisa  mendapatkan abnormal  return dengan  waktu  yang  lumayan  lama. abnormal  return merupakan  selisih  antara  return  yang  sebenarnnya  dengan  return  yaang diharapkan  (Jogiyanto, 2022). Jika return yang didapat lebih besar dari return yang diharapkan berarti abnormal return positif, kejadian inilah yang diinginkan oleh para investor. Sebaliknya kalau return yang didapat lebih kecil dari return yang diharapkan artinya itu abnormal return negatif.

## Trading Volume Activity
Trading volume activity digunakan untuk mengukur likuiditas saham, karna cepatnya atau  tidaknya  suatu  saham  diperdagangkan,  maka  akan  memberikan  tanda  bahwa  saham tersebut semakin likuid. Trading volume activity adalah indikator yang bisa digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan saham di pasar modal (Widayanto dan Sunarjanto, 2005).

## 3. Metode Penelitian
Penelitian ini merupakan event study yakni penelitian yang mempelajari reaksi pasar terhadap sesuatu peristiwa atau event yang datanya diterbitkan sebagai suatu pengumuman. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  perusahaan  yang  ada  di perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada bulan Januari 2022 sampai bulan Maret 2022 sebagai populasi penelitian. Sampel terdiri dari 26 perusahaan yang mempunyai data harga saham mulai tanggal 25 Januari hingga 25 Maret 2022.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  purposive  sampling  dengan  kriteria  harga saham yang ada di bursa efek Indonesia. Kriteria dalam menentukan sampel yaitu perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di bursa efek Indonesia pada bulan Januari sampai bulan Maret.

## 4. Hasil dan Pembahasan
Pada riset ini dilakukan analisis pada masing-masing sampel dan menggunakan analisis statistika deskriptif, uji norrmalitas, dan Uji sample paired t test.

## Analisis Statistik Deskriptif
Pada bagian ini dilakukan analisis deskriptif pada variabel abnormal return dan trading volume  activity  pada  sub  sektor  makanan  dan  minuman  di  Indonesia  pada  bulan  januari sampai  maret  tahun  2022  yang  terdiri  dari  dua  puluh  enam  perusahaan  sebagai  sampel penelitian.  Berikut  merupakan  penjelasan  tentang  analisis  deskriptif  dari  masing-masing sampel.

## Abnorrmal Return
Berikut adalah tabel statistika deskriptif pada abnomal return
Tabel 1. Statistika Deskriptif Abnormal Return
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Sebelum 26 -.01293 .04936 -.0034136 .01130260 Sesudah 26 -.01397 .00387 -.0058740 .00426203 Valid N (listwise) 26
Sumber : Data diolah
Berdasarkan pada tabel 4.1, pada saat sebelum pengumuman invasi Rusia ke Ukraina nilai minimumnya adalah -0,01293, nilai maksimumnnya 0.04936. Nilai mean -0.0034136 dan nilai standar deviasi menunjukkan nilai 0.01130260.
Sedangkan pada saat setelah pengumuman invasi Rusia ke Ukraina   menunjukkan nilai minimum  sebesar  -0.01397,  sedangkan  nilai  maksimum  0.00387.    Nilai    mean  menunjukkan nilai -0.0058740 dan nilai standar deviasi adalah sebesar 0.00426203.

## Trading Volume Activity

## Berikut adalah tabel statistika deskriptif pada Trading Volume Activity
Tabel 2. Statistika Deskriptif Trading Volume Activity Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Sebelum 26 0 9.20672 0.7837158 2.43376954 Sesudah 26 0.00004 8.02343 0.4120852 1.59206922 Valid N (listwise) 26
Sumber : Data diolah Berdasarkan pada tabel 4.2, Pada saat sebelum pengumuman invasi Rusia  ke Ukraina nilai minimumnya adalah 0,000, nilai maksimum 9.20672, untuk Nilai meannya 0.7837158 dan juga nilai standar deviasi menunjukkan nilai 2.43376954
Sedangkan pada saat setelah pengumuman invasi Rusia ke Ukraina menunjukkan nilai minimumnya adalah 0.00004,  nilai maximum 8.02343, untuk nilai  meannya  0.4120852 dan juga nilai standar deviasi menujukkan nilai 1.59206922.

## Uji Normalitas
Penelitian  ini  menggunakan  uji  normalitas  kolmogrovsmirnov  yang  digunakan  untuk menguji apakah data yang diapakai apakah terdistribusi secara norrmal atau tidak. Jika angka menunjukkan  nilai  signifikansi  >  0,05  maka  bisa  dikatakan  data  terdistribusi  secara  normal tetapi  jika  sebaliknya  angka  menunjukkan  nillai  signifikansi<0,05  maka  bisa  dinyatakan  data tidak  terdistribusi  secara  normal..  Berikut  hasil  output  uji  normalitas  ditunjukkan  pada  tabel berikut
Tabel 3. Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 26 Normal Parameters a,b Mean 0.0000000 Std. Deviation 0.00416987 Most Extreme Differences Absolute 0.155 Positive 0.155 Negative -0.097 Test Statistic 0.115 Asymp. Sig. (2-tailed) .108 c
Sumber : Data diolah Berdasarkan tabel 4.3, diketahui nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0.108 yang dimana nilai sig. 0,108 > 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini terdistribusi secara normal.

## Uji Paired Sample t Test
Uji  analisis  ini  digunakan  dalam  menguji  variabel  yang  berpasangan  yang  digunakan untuk menguji apakah terdapat perbedaan secara signifikan antara variabel berpasangan atau yang masih dianggap ada memiliki hubungan.
Abnormal return

## Tabel 4. Uji Paired Sample t Test Abnormal return
Paired Differences Mean Std. Deviatiion Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference t df Sig. (2- tailed) Lower Upper Pair 1  Sebelum - Sesudah .00246041 .01269775  .00249023 - .00266832 .00758914 .988  25 .333
Sumber : Data diolah
Berdasarkan  tabel  4.4  dapat  dilihat  bahwa  hasil  pengujian  perbandingan abnormal return saham pada saat sebelum dan sesudah pengumuman invasi Rusia ke Ukraina dengan  t hitung  -0,988  dan  nilai  sig.  (2-tailed)  adalah  sebesar  0,333  atau  sebesar 33%. Dengan nilai signifikansi  sebesar  5%  atau  0,05,  maka  nilai  sig  0,333  >  0,05  sehingga  H2  ditolak  dan  H1 diterima  yang  dimana  tidak  terdapat  perbedaan abnormal  return sebelum  dan  sesudah pengumuman invasi rusia ke ukraina.
Trading Volume Activity
Tabel 5. Uji Paired Sample t Test Trading Volume Activity
Paired Differences Mean Std. Deviatiion Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference t df Sig. (2- tailed) Lower Upper Pair 1 Sebelum - Sesudah .3716305 7 2.845129 24 .5579757 5 - .777542 00 1.520803 14 .666 25 .511
Sumber : Data diolah
Berdasarkan  tabel  dapat  dilihat  bahwa  hasil  pengujian  perbandingan  volume perdagangan  saham  pada  saat  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  invasi  Rusia  ke  Ukraina dengan  t  hitung  -0,666  dan  nilai  sig.  (2-tailed)  adalah  sebesar  0,511  atau  sebesar  51,1%. Dengan nilai signifikansi sebesar 5% atau 0,05, maka nilai sig 0,511 > 0,05 sehingga H2 ditolak dan H1 diterima yang artinya tidak terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah pengumuman invasi rusia ke ukraina.

## Abnormal Return
Berdasarkan  hasil  penngujian  hipotesis  yang  dilakukan  pada  tabel  4.4  menunjukkan bahwa abnorrmal return memiliki t-hitung sebesar 0,988 dan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0,333 dan nilai siignifikansi sebesar 0,05, maka nilai sig 0,333 > 0,05, yang dimana ini menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman invasi rusia ke ukraina.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  yang  dilakukan  oleh  Christian  Krisna  Yonathan  Huka (2022)  dengan  judul  Dampak  Invasi  Rusia  Ke  Ukraina  Terhadap  Average  Abnormal  Return Perusahaan Industri Energi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan bisa disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada nilai average abnormal return selama masa periode observasi yaitu pada 14 hari, 7 hari, dan 3 hari yang menandakan bahwa pasar tidak bereaksi pada peristiwa Invasi Rusia.
Penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Muhammad  Afdhal, 2022)  dengan  judul  Dampak  Invasi  Rusia  Terhadap  Reaksi  Pasar  pada  Perusahaan  Sektor Pertambangan  di  Indonesia.  Berdasarkan  hasil  analisis  yang  dilakukan  dengan  menggunakan uji paired sample t-test terdapat perbedaan pada abnormal return di saat sebelum dan setelah peristiwa Rusia menginvasi Ukraina yang terjadi pada tanggal 24 Februari 2022.

## Trading Volume Activity
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang  dilakukan  pada  tabel  4.5  menunjukkan bahwa trading volume activity memiliki t-hitung sebesar 0,988 dan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0,551  dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,05,  maka  nilai  sig  0,551  >  0,05,  yang  dimana  ini menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah pengumuman invasi rusia ke ukraina.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Emelia,  2022) dengan  judul  Reaksi  Pasar  Modal  Jepang  atas  Perang  Rusia  dan  Ukraina  berdasarkan  hasil analisis  data  dan  pembahasan  bisa  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan nilai pada nilai trading volume activity ini menandakan bahwa Japan Exchange Group tidak bereaksi terhadap peristiwa perang Rusia dan Ukraina.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Amelya,  2022) dengan judul The Impact of Russia-Ukraine Invasion on Oil and Gas Stocks in 7 Countries by Using  Event  Study  Approach.  Berdasarkan  hasil  yang  dilakukan  dengan  menggunakan normality  test  dan  statistical  hypothesis  tedapat  perbedaan  secara  signifikan  pada  trading volume activity di saat sebelum dan setelah peristiwa terjadi.

## 5. Penutup
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  adanya  perbedaan  abnormal  return  dan trading volume activity pada saat sebelum dan sesudah pengumuman invasi rusia ke ukraina. Berdasarkan analisis data dan pembahasan hasil riset, dapat ditarik simpulan sebagai berikut:
1. Tidak  adanya  perbedaan  abnormal  return  dan  trading  volume  activty  secara  signifikansi yang terjadi.
2. Hipotesis efisiensi pasar atau Efficiency Market Hyphothesis tidak terbukti dalam penelitian ini.
3. Pasar  modal  di  sub  sektor  makanan  dan  minuman  tidak  terpengaruh  oleh  pengumuman invasi rusia ke ukraina.

## Daftar Pustaka
Amelya,  Roos.  (2022).  The  Impact  of  Russia-Ukraine  Invasion  on  Oil  and  Gas  Stocks  in  7 Countries by Using Event Study Approach. International Journal of Advanced Research in Economics and Finance . doi:10.55057/ijaref.2022.4.3.10
Christian Krisna Yonathan Huka, Lusianus Heronimus Sinya Kelen. (2022). Dampak Invasi Rusia Ke  Ukraina  Terhadap  Average  Abnormal  Return  Perusahaan  Industri  Energi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Ekonomi .
dw.com.  (2022).  Invasi  Rusia  ke  Ukraina  Pengaruhi  Saham  Asia.  Retrieved  from https://www.dw.com/id/invasi-rusia-ke-ukraina-pengaruhi-saham-asia/a-60896269
Emelia, Elia. (2022). REAKSI PASAR MODAL JEPANG ATAS PERANG RUSIA DAN UKRAINA. Jurnal EMBA, Vol. 10 No.4 .
Emeria,  Damiana  Cut.  (2022).  Rusia-Ukraina  Bikin  Harga  Gandum  Rekor,  Industri  RI  Kalem?
Retrieved from https://www.cnbcindonesia.com/news/20220224175001-4- 318159/rusia-ukraina-bikin-harga-gandum-rekor-industri-ri-kalem Fama,  E.  F.  (1970).  Efficient  Capital  Markets:  A  Review  of  Theory  and  Empirical  Work. The Journal of Finance , 383-417.
Gatra,  Sandro.  (2022).  Invasi  Rusia  ke  Ukraina  dan  Perekonomian  Global.  Retrieved  from https://www.kompas.com/global/read/2022/02/24/163156270/invasi-rusia-ke-ukraina- dan-perekonomian-global?page=all
Haryanto,  Alexander.  (2022).  Apa  Itu  Invasi  &  Kategorinya:  Seperti  Kasus  Perang  Rusia- Ukraina?  Retrieved  from  https://tirto.id/apa-itu-invasi-kategorinya-seperti-kasus- perang-rusia-ukraina-gpve
Jogiyanto. (2022). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Kritzman,  M.  P.  (1994).  What  practitioners  need  to  know…  about  event  studies. Financial Analysts Journal, 50(6) , 17-200.
Lamasigi,  T.  A.  (2002).  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Peristiwa  Pergantian  Presiden  Republik Indonesia 23 Juli 2001: Kajian Terhadap Return Saham LQ-45 di PT Bursa Efek Jakarta. Proceeding Simposium Nasional Akuntansi V , 273-285. MacKinlay, A. C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of economic literature, 35(1) , 13-39.
Muhammad  Afdhal,  Indra  Basir,  Muhammad  Agung  Mubarak.  (2022).  Dampak  Invasi  Rusia Terhadap Reaksi Pasar Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Di Indonesia.
Pratama, Aditya. (2022). Berikut Deretan Sanksi Ekonomi Rusia Akibat Perang dengan Ukraina.
Retrieved  from  https://www.inews.id/finance/bisnis/berikut-deretan-sanksi-ekonomi- rusia-akibat-perang-dengan-ukraina/2
Rahman, Dzulfiqar Fathur. (2022). Ekspor RI ke Rusia Turun, tapi Impornya Naik pada Maret 2022.  Retrieved  from  https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2022/04/19/ekspor- ri-ke-rusia-turun-tapi-impornya-naik-pada-maret-2022
Rosana,  Francisca  Christy.  (2022).  Akibat  Perang,  Ekspor  RI  ke  Ukraina  dan  Rusia  Melorot Sepanjang Maret. Retrieved from https://bisnis.tempo.co/read/1583274/akibat-perang- ekspor-ri-ke-ukraina-dan-rusia-melorot-sepanjang-maret
Sorongan,  Tommy  Patrio.  (2022).  Ini  Awal  Mula  Perang  Rusia-Ukraina,  Akankah  Segera Berakhir?  Retrieved  from  https://www.cnbcindonesia.com/news/20220228064546-4- 318875/ini-awal-mula-perang-rusia-ukraina-akankah-segera-berakhir/3
Widayanto dan Sunarjanto. (2005). Analisis Pengaruh Pengumuman Pemecahan Saham (stock split)  Terhadap  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan  Saham,  Likuiditas  Saham  Yang Diukur  Dengan  Bid-Ask  Spread  pada  Beberapa  Perusahaan  Go  Public  Di  Bursa  Efek Jakarta. F okusManajerial 3(2)
Yusuf, Mohammad Yan. (2022). Ini Dampak Perang Rusia-Ukraina Bagi Ekspor Impor Indonesia. Retrieved  from.  https://www.idxchannel.com/economics/ini-dampak-perang-rusia- ukraina-bagi-ekspor-impor-indonesia