## PENGARUH RISIKO KEGAGALAN UTANG  DAN  RASIO PEMBAYARAN DIVIDEN TERHADAP KUALITAS LABA AKUNTANSI
PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK

## INDONESIA
Oleh: Gede Adi Yuniarta Jurusan Akuntansi Program Diploma III, FEB Undiksha gdadi_ak@yahoo.co.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  :  (1)  pengaruh  risiko  kegagalan utang  terhadap  kualitas  laba  akuntansi  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dan  (2)  pengaruh  rasio  pembayaran  dividen  terhadap  kualitas  laba akuntansi perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Obyek penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penentuan sampel  dilakukan  dengan  teknik  purposive  sampling.  Sampel  yang  digunakan adalah    perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  telah  memenuhi kriteria purposive sampling. Risiko kegagalan utang (Default Risk) diukur dengan tingkat leverage, Rasio pembayaran dividen diukur dengan dividend payout ratio, dan  kualitas  laba  akuntansi  di  ukur  dengan  besaran  koefisien  regresi  antara cumulative  abnormal  return  dengan  unexpected  earnings.  Pengujian  hipotesis dilakukan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa : (1) Default Risk berpengaruh negatif terhadap kualitas laba akuntansi dan secara  statistik  signifikan  dan  (2)    rasio  pembayaran  dividen  berpengaruh  positif pada laba akuntansi, tapi secara statistik tidak signifikan.
Kata kunci : kegagalan utang, rasio, deviden dan laba akuntansi

## ABSTRACT
This  study  aims  at  investigating  (1)  the  influence  of  default  risk  towards Earnings  Response  Coefficient  of  the  companies  registered  in  Indonesian  Bursa Efect,  and  (2)  the  influence  of  devident  payment  ratio  upon  towards  Earnings Response Coefficient of the companies registered in Indonesian Bursa Efect. The objects of this study were of the companies registered in Indonesian Bursa Efect. The  samples  of  the  study  were  determined  by  using  purposive  sampling.  The samples  being  used  were  the  componies  listed  in  Indonesian  Bursa  Efek  and having fulfilled the criteria of purposive sampling. Default Risk was measured by means  of  leverage,  devident  payment  ratio  was  measured  by  means  of  devident payout  ratio,  and  Earnings  Response  Coefficient  was  measured  through  the amount  of  regression  cooficient  between  commulative  abnormal  return  with unexpected  earnings.  The  hypothesis  testing  was  done  through  multiple  linear regression  analysis.  The  result  of  the  study  shows  that:  (1)  Default  Risk  affects Earnings  Response  Coefficient  negatively,  and  this  is  statistically  significant,  (2)
devident payment ratio affects Earnings Response Coefficient positively, but this is statistically not significant.
Key Words: default risk, ratio, devident and Earnings Response Coefficient

## 1.  PENDAHULUAN
Tujuan  utama  dari  aktivitas perusahaan adalah untuk memperoleh  laba  yang  maksimal. Laba merupakan salah satu indikator kinerja dari manajemen atas
kepercayaan  yang  diberikan  oleh investor. Informasi laba secara umum  merupakan  perhatian  utama dalam memprediksi kinerja manajemen dan informasi laba membantu  pemilik  atau  pihak  lain melakukan  penaksiran  atas  kekuatan laba  perusahaan  di  masa  yang  akan datang.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa laba  adalah  sesuatu  yang  paling dipertimbangkan  oleh  investor  untuk mengambil  keputusan  investasi  atau tidak,  apakah  akan  menjual  saham yang  dimilikinya  atau  tidak,  dan apakah  akan  tetap  mempertahankan investasinya (Harahap, 2004).
Menurut  Chandrarin,  laba akuntansi  yang  berkualitas  adalah laba  akuntansi  yang  mempunyai sedikit atau tidak mengandung gangguan persepsian (perceived
noise)  di  dalamnya  dan  dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan yang sesungguhnya (Riduwan,  2004).  Selain  itu,  laba akuntansi  yang  berkualitas  apabila elemen-elemen  yang  membentuk laba tersebut dapat diinterprestasikan dan  dipahami  secara  memuaskan oleh  pihak  yang  berkepentingan. Koefisien  Respon  Laba  Akuntansi (Earnings  Response  Coefficients- ERC)  merupakan  koefisien  yang mengukur  abnormal  return  ekuitas terhadap unexpected accounting earnings perusahaan-perusahaan
yang  menerbitkan  sekuritas  (Naimah dan Utama, 2006). Hal ini menunjukkan  bahwa  ERC  adalah reaksi  atas  laba  yang  diumumkan perusahaan.  Reaksi  yang  diberikan tergantung  dari  kualitas  laba  yang dihasilkan  oleh  perusahaan.  Hayn (1995)  menyatakan  reaksi  yang diberikan  investor  berbeda  untuk perusahaan  yang  laba  dan  rugi (Donnelly, 2002).
Sebelumnya,  penelitian  tentang laba akuntansi berfokus pada kandungan  informasi,  perkembangan berikutnya lebih pada besaran respon pasar terhadap informasi laba akuntansi  yang  dikenal  dengan penelitian ERC (Cho dan Jung, 1991 dalam  Syafrudin,  2004).  Menurut Cho dan Jung (1991) dalam Riduwan (2004) Earnings Response Coefficient-ERC  sebagai  pengaruh setiap dollar
laba kejutan (unexpected  earnings)    terhadap return  saham,  yang  ditunjukkan melalui  slope  coefficient    dalam regresi  abnormal  return  saham dengan  unexpected  earnings.  ERC disebut  juga  koefisien  sensitivitas laba akuntansi, yaitu ukuran sensitivitas  perubahan  harga  saham terhadap  perubahan  laba  akuntansi (Beaver,  1998  dalam  Riduwan, 2004).  Collins  dan  Kothari  (1989) dalam Fita dan Indra (2004) menyatakan  bahwa  respon  pasar terhadap laba suatu perusahaan dapat bervariasi,  baik  antar  perusahaan maupun antar waktu.
Risiko kegagalan utang (default risk ) merupakan risiko yang spesifik untuk tiap perusahaan
sehingga memiliki kemungkinan mempengaruhi  besaran  hubungan laba  dan  return  saham  perusahaan. Menurut  Palupi  (2006),  investor sebagai  pemilik  perusahaan  akan bereaksi  atas  setiap  informasi  yang diterimanya  yang  berkaitan  dengan perusahaan.  Peningkatan  laba  pada perusahaan  dengan  tingkat  utang yang  tinggi  akan  menguntungkan debtholders.  Semakin  baik  kondisi laba  perusahaan  maka  semakin negatif  respon  pemegang  saham, karena pemegang saham beranggapan  bahwa  laba  tersebut hanya menguntungkan kreditur (Etty, 2008).  Perusahaan  dengan  risiko tinggi  sekalipun  bisa  menjanjikan return yang tinggi namun di sisi lain tingkat ketidakpastiannya juga tinggi. Hal ini menyebabkan investor akan  berhati-hati  dalam  mengambil keputusan sehubungan dengan perusahaan  yang  memiliki  risiko tinggi. Sikap hati-hati dapat menyebabkan  investor  akan  lebih lambat  bahkan  tidak  sama  sekali bereaksi atas informasi laba perusahaan. Akibatnya besaran hubungan  laba  dan  return  saham perusahaan  juga  dipengaruhi  oleh
tingkat  risiko  yang  dimiliki  oleh perusahaan (Palupi, 2006).
Risiko kegagalan utang merupakan  risiko  yang  spesifik untuk  tiap  perusahaan  sehingga berkemungkinan untuk
mempengaruhi  besaran  hubungan laba  dan  return  saham  perusahaan. Pada  perusahaan  dengan  utang  yang tinggi, peningkatan laba akan menguatkan  posisi  dan  keamanan
bondholders daripada pemegang saham (Fita dan Indra, 2004).
Kebijakan  dividen  menyangkut tentang  masalah  penggunaan  laba yang  menjadi  hak  para  pemegang saham.  Pada  dasarnya,  laba  tersebut bisa  dibagi  sebagai  dividen  atau ditahan untuk diinvestasikan kembali.  Kebijakan  dividen  masih merupakan masalah yang
mengundang perdebatan, karena
terdapat  lebih  dari  satu  pendapat
(Husnan  dan  Pudjiastuti,  2006:297). Suhartono (2002) menyatakan pengumuman  dividen  merupakan informasi penting karena berhubungan  dengan  tujuan  investor dalam  melakukan  investasi,  yaitu untuk mendapatkan capital gains dan dividen.
Bagi manajemen,
pengumuman dividen digunakan untuk menyampaikan prospek perusahaan  di  masa  yang  akan datang.
Perusahaan  yang  membagi dividen  menurut  contracting  theory merupakan perusahaan yang
mementingkan nilai perusahaan. Oleh  karena  perhatian  pemegang saham  pada  nilai  perusahaan  maka mereka  akan  menanggapi  positif kebijakan tersebut (Uyara dan Tuasikal,  2003).  Jensen  (1986) dalam  Uyara  dan  Tuasikal  (2003) memprediksi  bahwa  harga  saham akan  meningkat  jika  perusahaan membayar atau berjanji akan membayar dividen kepada pemegang saham.  Pengujian  terhadap  dividen menunjukkan  bahwa  peningkatan pembayaran  dividen  dalam  bentuk kas,  menghasilkan  respon  positif pada  harga  saham  dalam  jangka pendek.
Berdasarkan latar belakang yang  telah  diuraikan  di  atas,  maka tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  :  (1)  pengaruh  risiko kegagalan  utang  terhadap  kualitas laba  akuntansi  perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan
(2)  pengaruh  rasio  pembayaran dividen terhadap kualitas laba akuntansi  perusahaan  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 2. METODE PENELITIAN
Risiko kegagalan utang merupakan  risiko  yang  spesifik untuk  tiap  perusahaan  sehingga berkemungkinan
untuk mempengaruhi  besaran  hubungan laba  dan  return  saham  perusahaan. Perusahaan  dengan  risiko  tinggi sekalipun  bisa  menjanjikan  return yang tinggi namun di sisi lain tingkat ketidakpastiannya juga tinggi (Palupi,  2006).  Harris  dan  Raviv (1991) dalam Etty (2008) menyatakan  bahwa  besarnya  utang menunjukkan  kualitas  perusahaan serta prospek yang kurang baik pada masa  mendatang.  Untuk  perusahaan dengan utang yang banyak, peningkatan  laba  akan  menguatkan posisi  dan  keamanan  bondholders daripada  pemegang  saham.  Hal  ini menyebabkan  investor  akan  berhati- hati  dalam  mengambil  keputusan sehubungan dengan perusahaan dengan  risiko  tinggi.  Sikap  hati-hati dapat  menyebabkan  investor  akan
lebih  lambat  bahkan  tidak  sama sekali  bereaksi  atas  informasi  laba perusahaan. Akibatnya besaran hubungan  laba  dan  return  saham perusahaan  juga  dipengaruhi  oleh tingkat  risiko  yang  dimiliki  oleh perusahaan (Palupi, 2006).
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka hipotesis penelitian ini adalah: H 1 :    Default  risk  berpengaruh
negatif terhadap Earnings
Response Coefficients (ERC). Perusahaan  yang  membagi  dividen menurut contracting theory merupakan perusahaan yang
mementingkan nilai perusahaan. Oleh  karena  perhatian  pemegang saham  pada  nilai  perusahaan  maka mereka  akan  menanggapi  positif kebijakan  tersebut.  Menurut  Charest (1978)  dalam  Uyara  dan  Tuasikal (2003),  return  saham  akan  negatif ketika perusahaan mengurangi dividen  dan  return  saham  positif pada  saat  perusahaan  meningkatkan dividen.  Brickley  (1983)  dalam Uyara dan Tuasikal (2003) menunjukkan  bahwa  harga  saham biasa terlihat menguntungkan (favorable) ketika perusahaan meningkatkan  dividen.  Penelitian
yang  dilakukan  oleh  Uyara  dan Tuasikal  (2003)  menunjukkan  hasil bahwa  ERC  akan  meningkat  seiring dengan  naiknya  rasio  pembayaran dividen  terutama  pada  perusahaan yang  mempunyai  aliran  kas  bebas yang  besar.  Berdasarkan  uraian diatas,  maka  hipotesis  penelitian  ini adalah:
H 2 :  Rasio  pembayaran  dividen berpengaruh  positif  terhadap Earnings Response Coefficients (ERC).
Obyek penelitian adalah perusahaan- perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan membagikan  dividen  selama 5  tahun berturut-turut pada tahun 2007-2011. 1)  Variabel  terikat  adalah  kualitas laba  akuntansi    (Earnings  Response Coefficients-ERC).  Abnormal  return dihitung  dengan  model  disesuaikan pasar  (market-adjusted  model).  Hal ini  sesuai  dengan  Jones  (1999) dalam  Fita  dan  Indra  (2004)  yang menjelaskan  bahwa  estimasi  yang terbaik  adalah  return  pasar  saat  itu. Model  disesuaikan  pasar  (market- adjusted  model)  menganggap  bahwa
penduga yang terbaik untuk mengestimasi return sekuritas
terbaik  adalah  return  indeks  pasar pada saat tersebut. Dengan menggunakan  model  ini,  maka  tidak perlu  mengunakan  periode  estimasi untuk  membentuk  model  estimasi karena return sekuritas yang diestimasi  adalah  sama  dengan return  indeks  pasar  (Hartono  dalam Getta  2006:29).
AR it = R it – R mt ………...(1)
AR it =Abnormal return perusahaan i pada hari t.
R it = Return sesungguhnya perusahaan i pada hari t.
R mt =  Return  pasar  pada  hari  t  yang dapat  dihitung  dengan  rumus  R mt = (IHSG t – IHSG t-1 )/ IHSG t-1. Dengan IHSG  adalah  indeks  harga  saham gabungan.
Cumulative Abnormal Return (CAR)
yang digunakan merupakan abnormal  return  sepanjang  periode amatan yang dihitung dengan menjumlahkan abnormal return
sepanjang  periode  publikasi  laporan keuangan. Rumus penghitungan CAR:
CAR i(-3,+3) = ∑ + − = 3 3 t it AR  …..(2)
CAR i(-3,+3) = abnormal return kumulatif perusahaan i selama
periode amatan  ± 3  hari dari tanggal publikasi laporan keuangan.
AR it =    abnormal  return perusahaan i pada periode t. Variabel  laba  non  ekspektasian
(Unexpected
Earnings- UE) merupakan  proksi  laba  akuntansi yang  menunjukkan  hasil  kinerja perusahaan  selama  periode  tertentu. Dalam  penelitian  ini  Unexpected Earnings diitung  dengan  metode random walk (Palupi, 2006):
UE it =  (E it – E i,t-1 )/|E i.t-1 |….(3)
UE it = Laba non ekspektasian perusahaan  i pada periode t.
E it =  Laba  akuntansi  perusahaan  i pada periode t.
E i,t-1 =  Laba  akuntansi  perusahaan  i pada periode t-1. Koefisien  Respon  Laba  Akuntansi merupakan  koefisien  yang  diperoleh dari  regresi  antara  proksi  harga saham  dan  laba  akuntansi.  Proksi harga  saham  yang  digunakan  adalah
Cumulative Abnormal Return (CAR), sedangkan proksi laba akuntansi adalah Unexpected
Earnings (UE).  Besarnya  Koefisien Respon  Laba  Akuntansi  ( α 1 )  dengan persamaan  regresi  atas  data  tiap
perusahaan  (Teets  dan Wasley,  1996 dalam Etty, 2008):
CAR it = α 0 + α 1 UE it + α 2 RT it + ε it …….....(4)
CAR it =  Abnormal  return  kumulatif perusahaan i pada periode t.
UE it = Laba non ekspektasian perusahaan  i pada periode t. RT it =  Return  tahunan  perusahaan  i pada tahun t.
Return tahunan  dapat  diukur  sebagai berikut:
RT it = (P it – P it-1 )/P it-1 ……..(5)
RT it =  Return  tahunan  perusahaan  i pada tahun t.
P it =    Harga  saham  perusahaan  i pada tahun t.
P it-1 =    Harga  saham  perusahaan  i pada tahun t-1.
2)  Variabel bebas.
(1) Default Risk.
Mengacu pada penelitian Dhaliwal  dan  Reynolds  (1994) dan Etty (2008), maka penelitian ini mengukur
besarnya  default  risk  (risiko kegagalan  perusahaan)  dengan menggunakan  tingkat  leverage perusahaan. Leverage keuangan ini dihitung berdasarkan  rasio  dari  nilai
buku  total  utang  dan  total aktiva yaitu: L it = TU it /TA it ……...(6) L it =Leverage perusahaan i pada tahun t. TU it = Total utang
perusahaan i pada tahun t.
TA it = Total aktiva perusahaan i pada tahun t (2) Rasio pembayaran dividen yang diproksikan  dengan  Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan variabel pembayaran dividen. Dividend  Payout  Ratio (DPR) dapat dihitung dengan menggunakan  rumus  sebagai berikut. DPR =    DPS    ………(7) EPS DPR =  Rasio  pembayaran dividen DPS  =  Dividen  per  lembar
saham.
EPS  =  Laba  per  lembar saham Teknik analisis data yang digunakan
untuk  menguji  hipotesis  adalah teknik analisis regresi linear berganda.  Analisis  regresi  linear berganda digunakan untuk
mengetahui atau memperoleh gambaran mengenai pengaruh beberapa  variabel  independen  dan variabel kontrol  pada  variabel dependen, baik secara parsial ataupun bersama-sama.

## 3.    HASIL  PENELITIAN  DAN PEMBAHASAN
Teknik  analisis  data  yang digunakan  untuk  menguji  hipotesis penelitian  ini  adalah  analisis  regresi linear  berganda.  Adapun  ringkasan hasil  regresi  linear  berganda  yang diperoleh  disajikan  dalam  Tabel  3.1. Dalam  tabel  menunjukkan  nilai  F
hitung sebesar 2,801 dengan probabilitas signifikansi sebesar
0,022.  Nilai  probabilitas  signifikansi ini  jauh  lebih  kecil  dari  0,05.  Uji  F secara  manual  memberikan  nilai  F
tabel = F tabel = 2,46. Oleh karena F hitung (2,801) > F tabel (2,46), maka statistik uji  jatuh  pada  daerah  penolakan  Ho. Artinya,  variabel  independen  dan variabel kontrol bersama-sama merupakan  penjelas  yang  signifikan secara  statistik  terhadap  Earnings Response Coefficients . Hal ini menunjukkan  bahwa  model  regresi yang  digunakan  dianggap  layak  uji,
sehingga  pembuktian  hipotesis  dapat dilanjutkan.
Kuatnya  hubungan  variabel independen terhadap variabel dependen  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  determinasi (R 2 ) atau adjusted R 2 .  Nilai  R 2 memiliki kelemahan yaitu dengan bertambahnya  variabel  independen,
maka  nilai  R 2 akan  meningkat
walaupun variabel yang ditambahkan
tersebut  bukan  bagian  dari  model.
Tabel 3.1 menunjukkan nilai adjusted R 2 sebesar 0,094. Ini berarti
bahwa variasi dari variabel independen  dan  variabel  kontrol mampu  menjelaskan  variasi  dari Earnings Response Coefficients sebesar 9,4 persen, sedangkan sisanya sebesar 90,6 persen
dijelaskan  oleh  variasi  variabel  lain yang tidak dimasukkan dalam model persamaan regresi.
Tabel 3.1  Ringkasan Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Variabel Koefisien Regresi Koefisien Beta t hitung Sig. T Α Konstanta 0,028 2,582 0,014 β 1 DEFAULT -0,169 -0,232 -2,124 0,041 β 2 DPR 0,003 0,013 0,190 0,799 β 3 PSLA -0,017 -0,156 -1.431 0,162 β 4 PTLA -0,00019025 -0,221 -2,162 0,037 F hitung         = 2,801 Sig. F             = 0,022 R 2 = 0,124 Adjusted R 2 = 0,094
Uji  hipotesis  risiko  kegagalan  utang dilakukan dengan melihat dan menganalisis koefisien regresi variabel DEFAULT. Berdasarkan
Tabel  3.1  terlihat  bahwa  variabel
DEFAULT memiliki koefisien regresi sebesar  -0,169  dengan  nilai  t hitung - 2,124  dan  signifikansi  0,041.  Angka sig t tersebut lebih kecil dari 5% yang berarti  H 0 ditolak.  Dengan  demikian, terdapat  hubungan  yang  signifikan antara default risk dengan ERC. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dhaliwal  dan  Reynolds  (1994)  dan Etty (2008). Nilai koefisien regresi ( β ) dari hasil perhitungan koefisien regresi  berganda  bertanda  negatif menunjukkan bahwa hubungan
default  risk dan  Earnings  Response
Coefficient berbanding terbalik.
Uji t secara manual memberikan nilai t tabel =  -1,668 (uji satu sisi). Bila dibandingkan  dengan  nilai  t hitung , maka t hitung (-2,124) < t tabel (-1,668).
Ini  berarti  statistik  uji  jatuh  pada daerah penolakan Ho, sehingga keputusan  yang  diambil  adalah  Ho ditolak  dan  Hi 2 diterima.  Artinya, hipotesis alternatif 2 yang menyatakan
bahwa default risk berpengaruh negatif terhadap ERC dapat diterima.
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa default risk berpengaruh negatif  terhadap  ERC  dan  secara statistik  signifikan  pada  alpha  5 persen.  Perusahaan  yang  tingkat default  risk yang  tinggi  berarti memiliki  utang  yang  lebih  besar dibandingkan aktiva. Dengan demikian jika terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah debtholders, sehingga  semakin  baik kondisi laba perusahaan maka semakin  negatif  respon  pemegang saham,  karena  pemegang  saham beranggapan  bahwa  laba  tersebut hanya  menguntungkan  kreditur  (Etty, 2008).  Pada  kondisi  investor  pasar modal  Indonesia  yang  cenderung berhati-hati sehingga default risk yang dimiliki oleh perusahaan yang meningkat akan memperkecil hubungan  antara  laba  dan  return saham (Palupi, 2006).
Uji  hipotesis  rasio  pembagian deviden dilakukan dengan melihat dan menganalisis koefisien
regresi variabel  DPR.  Berdasarkan  Tabel  3.1 terlihat bahwa variabel DPR memiliki koefisien regresi sebesar 0,003 dengan
nilai  t hitung 0,190  dan  signifikansi 0,799. Angka sig t tersebut lebih besar dari  5%  yang  berarti  H 0 tidak  dapat ditolak.  Dengan  demikian,  tidak  ada hubungan yang signifikan antara rasio pembayaran  dividen  dengan  ERC. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Uyara dan  Tuasikal  (2003).  Nilai  koefisien regresi  ( β )  dari  hasil  perhitungan koefisien  regresi  berganda  bertanda positif menunjukkan bahwa hubungan rasio pembayaran dividen dan Earnings Response Coefficient berbanding lurus. Uji t secara manual memberikan
nilai  t tabel =  1,668  (uji  satu  sisi).  Bila dibandingkan  dengan  nilai  t hitung ,
maka  t hitung (0,190)  <  t tabel (1,668).
Ini  berarti  statistik  uji  jatuh  pada daerah  penerimaan  Ho,  sehingga keputusan  yang  diambil  adalah  Ho diterima  dan  Hi 1 ditolak.  Artinya, hipotesis alternatif 1 yang menyatakan bahwa  rasio  pembayaran  dividen berpengaruh  positif  terhadap  ERC tidak dapat diterima.
Berdasarkan nilai koefisien regresi  dapat  diindikasikan  bahwa rasio pembayaran dividen berpengaruh  positif  pada  ERC,  tapi
secara statistik tidak signifikan. Pengujian  ini  menunjukkan  bahwa investor  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  belum  melihat  dividen  sebagai faktor  independen  dalam  memberikan informasi  tentang  laba  masa  depan. Pembayaran  dividen  akan  direspon dengan  mempertimbangkan aliran  kas bebas perusahaan karena dapat mencerminkan kemampuan
perusahaan  untuk  mendanai  investasi di  masa  depan  (Uyara  dan  Tuasikal, 2003).

## 4. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  maka  simpulan  dalam penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut  : (1)  Risoko  kegagalan  utang  (  Default risk) berpengaruh  negatif  terhadap kualitas  laba  akuntansi  (ERC).  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dhaliwal  dan  Reynolds  (1994)  dan Etty (2008). Perusahaan yang
memiliki  tingkat  default  risk  tinggi berarti  memiliki  utang  yang  lebih besar  dibandingkan  aktiva,  maka  jika terjadi peningkatan laba yang diuntungkan adalah debtholders,
sehingga  semakin  baik  kondisi  laba
perusahaan  maka  semakin  negatif respon  pemegang  saham,  karena pemegang  saham  beranggapan  bahwa laba  tersebut  hanya  menguntungkan kreditur (Etty, 2008),   (2) berdasarkan nilai koefisien regresi dapat diindikasikan bahwa rasio pembayaran dividen berpengaruh
positif  pada  kualitas  laba  akuntansi (ERC).  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Uyara  dan  Tuasikal,  2003.  Pengujian ini  menunjukkan  bahwa  investor  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  belum melihat dividen sebagai faktor independen dalam memberikan
informasi  tentang  laba  masa  depan. Pembayaran  dividen  akan  direspon dengan  mempertimbangkan aliran  kas bebas perusahaan karena dapat mencerminkan kemampuan
perusahaan  untuk  mendanai  investasi di  masa  depan  (Uyara  dan  Tuasikal, 2003).  Sedangkan  saran  yang  dapat diberikan untuk penelitian lebih lanjut adalah  :  (1)  penelitian  ini  tidak mempertimbangkan  kejadian-kejadian lain  yang  mempunyai  konsekuensi ekonomi,  misalnya  merger  ataupun perubahan kebijakan akuntansi.
Kejadian-kejadian  yang  menyebabkan
adanya  konsekuensi  ekonomi  tersebut mengakibatkan  ERC  yang  dihasilkan tidak  cukup  baik.  Untuk  penelitian selanjutnya hendaknya mempertimbangkan  berbagai  faktor yang  dapat  mempengaruhi  reaksi pasar  dan  (2)  sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  hanya  terbatas pada perusahaan-perusahaan
manufaktur sehingga generalisasi hasil  temuan  penelitian  kurang  dapat diberlakukan  dengan  obyek  penelitian di luar perusahaan manufaktur. Penelitian berikutnya perlu
memperluas  sampel  yang  digunakan sehingga  daya  generalisasi  yang dihasilkan lebih baik.

## DAFTAR RUJUKAN
Dhaliwal,  Dan  S.  dan  Stanley  S. Reynolds.  1994.  “The  Effect  of the  Default  Risk  of  Debt  on  the Earnings  Response  Coefficient”.
Dalam  The  Accounting  Review Vol.69, No.2 April 1994, hal.412-418. Donnelly, Ray. 2002. “Earning Persistence,  Losses  and  the Estimation of Earnings Response  Coefficients”.  Dalam Abacus Vol.38,  No.1  2002, hal.121-133.
Etty Murwaningsari. 2008. “Pengujian Simultan:  Beberapa  Faktor  yang
Mempengaruhi Earning Response  Coefficient  (ERC)”. Disampaikan  pada  Simposium Nasional  Akuntansi  (SNA  XI), Pontianak. Fita Setiati dan Indra Wijaya Kusuma. 2004. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Koefien  Respon Laba pada Perusahaan Bertumbuh dan Tidak Bertumbuh”.  Disampaikan  pada Simposium  Nasional  Akuntansi (SNA)VII, Bali, hal 914-929. Getta.D.V.Gangga.  2006.  “Pengaruh Pertumbuhan  Laba  dan  Praktik Income Smoothing terhadap Koefisien  Respon  Laba  (Studi pada Perusahaan-Perusahaan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta)”. Skripsi Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Udayana, Denpasar. Harahap, Khairunnisa. 2006. “Asosiasi Antara Praktik Perataan  Laba  dengan  Koefisien Respon  Laba”.  Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA)VII, Bali, hal.1164-1177. Husnan,  Suad  dan  Pudjiastuti.  2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi  5.  Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Imam Ghozali. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program SPSS. Cetakan  ke  4.  Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Mertanegari, Dewi Hayu. 2008. “Pengaruh  Ketidaktepatwaktuan Penyampaian Laporan Keuangan,  Pertumbuhan  Laba dan Risiko Pasar terhadap Earning  Response  Coefficients pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta 2002-2005”. Skripsi Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi pada Fakultas Ekonomi  Universitas  Udayana, Denpasar. Naimah,  Zahroh  dan  Sidharta  Utama. 2006. ”Pengaruh Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan,  dan Profitabilitas Perusahaan terhadap Koefisien Respon Laba dan  Koefisien  Respon  Nilai Buku Ekuitas: Studi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta”. Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA)IX, Padang. Palupi, Margaretta Jati. 2006. “Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Koefisien Respon  Laba:  Bukti  Empiris Pada Bursa Efek Jakarta”. Dalam  Jurnal  Ekubank,  Vol.3 November 2006, hal. 9-24. Ratih  Handayani.  2003.  “Analisis Respon  Harga  Saham  Terhadap Pengumuman Laba Kuartal Interim  dan  Kuartal  Keempat”. Dalam Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol.5,No.3  Desember 2003. hal.215-236. Riduwan, Akhmad. “Pengaruh Alokasi  Pajak  Antar  Perioda Berdasarkan PSAK No.46 Terhadap Koefisien Respon Laba  Akuntansi”.  Disampaikan pada Simposium Nasional
Akuntansi (SNA)VII, Bali,
hal.220-245.
Sugiyono.  2007.  Metode  Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta. Suhartono, Erhmann. 2002. “Pengaruh Pengumuman  Dividen  terhadap
Asimetri Informasi”. Dalam Kompak No.6  September  2002.
hal. 328-340.
Syafrudin. “Pengaruh Ketidaktepatwaktuan Penyampaian Laporan Keuangan Pada Earning Response  Coefficients :  Studi  di Bursa Efek Jakarta”. Disampaikan  pada  Simposium Nasional  Akuntansi  (SNA)VII,
Bali, hal. 754-767.
Uyara,  Ali  Sani  dan  Askam  Tuasikal.
2003.  ”Moderasi  Aliran  Kas Bebas terhadap Hubungan Rasio Pembayaran  dan  Pengeluaran Modal dengan Earnings Response  Coefficients”.  Dalam Jurnal Riset Akuntansi Indonesia Vol.6 No.2 Mei 2003. Vance,  S.C.  1975.  Are  Socially Responsible Corporations Good Investment Risk? Management  Review, 64  (8): 18-24. Walsh, Ciaran. 2003. “Key Management  Ratios:  Rasio- rasio  Manajemen  Penting Penggerak  dan  Pengendali
Bisnis. ”  Edisi  ketiga.  Jakarta:
Penerbit Erlangga.
Watts,  R.L,  2003.  “A  Proposal  for Research  on  Conservatism,
Working  paper,”  University of Rochester.
Wibowo, Lucky Bani, 2005, Pengaruh Economi  Value  Added dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap  Return  Pemegang Saham, Skripsi Sarjana Jurusan  Akuntansi  Fakultas Ekonomi  Universitas  Islam Indonesia, Yogyakarta Wolk,  H.I.,  Tearney  M.G.,  dan James L. Dodd, 2001. Accounting Theory: A Conceptual  and  Institutional Approach. South Western College Publishing, 5 th Edition.