Available at http://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie
Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 4(01), 2018, 41-50
Pengaruh Kinerja Keuangan Yang Diukur Dengan Rasio Rentabilitas Terhadap Dividend Payout Ratio
1 Dodik Jatmika, 2 Mardiyana Andarwati
1 Universitas Kahuripan, Kediri, Jawa Timur, Indonesia
2 Universitas Merdeka Malang, Malang, Jawa Timur, Indonesia *Email korenpondensi: dodik_jatmika@kahuripan.ac.id
Recieved 06-03-2018 | Revised 20-03-2018 | Accepted 30-03-2018

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  ada  pengaruh  yang  signifikan  dari  kinerja  keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Rentabilitas dengan indikator Return on Asset (ROA), Return On  Equity  (ROE),  Return  On  Investment  (ROI)  dan  Net  Profit  Margin  (NPM)  terhadap  Dividend Payout  Ratio  (DPR).  Data  yang  dikumpulkan  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan- perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2015.  Analisa  yang digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  ROA,  ROE,  ROI  NPM  terhadap  DPR perusahaan, penulis melakukan analisis secara statistik yang dilakukan dengan menggunakan analisis deskriptif,  regresi  linier  berganda,  koefisien  korelasi  dan  koefisien  determinasi.  Berdasarkan  hasil analisis  statistik  nilai  koefisien  determinasi  sebesar  28,3%,  sedangakan  sisanya  sebesar  71,7% dipengaruhi  oleh  faktor  lain.  Hasil  uji  F  menunjukan  bahwa  secara  bersama-sama  model  regresi dapat digunakan untuk menjelaskan hubungan antara Return on Asset, Return On Equity ,Return On Investment dan Net Profit Margin terhadap Dividend Payout Ratio. Sedangkan secara parsial Return On  Investment  berpengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio.  Sementara Return  on  Asset,  Return  On  Equity  dan  Net  Profit  Margin  tidak  berpengaruh  terhadap  Dividend Payout Ratio.
Keywords: Kinerja Keuangan, Rasio Rentabilitas, Devidend Payout Ratio
Saran sitasi: Jatmika, D., & Andarwati, M. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Yang Diukur Dengan Rasio  Rentabilitas  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Islam,  4 (01),  41-50. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v4i1.165
DOI : http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v4i1.165

## 1. Pendahuluan
Memasuki  era  globalisasi  dan  perdagangan bebas saat ini, batasan-batasan negara bukan lagi menjadi penghalang. Terlihat pula pekembangan perekonomian  dunia  yang  semakin  berkembang pesat.  Di  Indonesia,  setiap  perusahaan  tentunya tidak terhindar dari persaingan global yang dapat menjadikan  suatu  peluang  ataupun  bisa  menjadi ancaman  bagi  perusahaan  bila  tidak  mengan-
tisipasi  sebelumnya. Termasuk didalamnya ialah perusahaan-perusahaan  manufaktur  yang  terdaf- tar  di  BEI.  Dari  peluang  yang  ada  salah  satunya yaitu  perusahaan  dapat  memilih  alternatif pembiayaan  guna  mengembangkan  usahanya. Dalam  hal  ini  pasar  modal  mempunyai  peran penting  sebagai  sarana  yang  efektif  untuk menghimpun  dana  terlebih  lagi  bagi  perusahaan
yang  membutuhkan  modal  untuk  investasi  pem- biayaan jangka panjang.
Investor  memiliki  peran  yang  besar  dalam menentukan  kelangsungan  perusahaan.  Selain berinvestasi  diperusahaan,  investor  juga  memi- liki  hak  untuk  mengetahui  keberlangsungan perusahaan,  karena  menyangkut  dana  yang mereka  investasikan.  Sebelum  investor  berin- vestasi  sebaiknya  mempertimbangkan  kondisi perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  kinerja perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI),  fluktuasi  kurs,  volume transaksi, kondisi bursa, serta kondisi lingkungan perusahaan  itu  berada.  Aktivitas  investasi merupakan  aktivitas  yang  dihadapkan  pada berbagai  macam  risiko  dan  ketidakpastian  yang sulit  diprediksi  oleh  para  investor  sehingga investor  memerlukan  informasi  yang  relevan untuk  memprediksi  dan  mengurangi  ketidak- pastian tersebut (Aljannah, 2010).
Informasi  yang  diperlukan  berupa  laporan kinerja perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan.  Untuk  mengukur  kinerja  keuangan suatu  perusahaan  dapat  menggunakan  rasio keuangan  diantaranya  rasio  likuiditas,  rasio aktivitas,  rasio  rentabilitas/profitabilitas,  rasio solvabilitas  dan  rasio  pasar.  Rasio  rentabilitas menggambarkan  kemampuan  perusahaan  meng- hasilkan  laba/pendapatan  melalui  kemampuan dan  sumber  daya  yang  ada.  Rasio  ini  digunakan untuk  menilai  seberapa  besar  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan mengoptimalkan kinerja keuangan yang bersang- kutan (Harahap, 2004).
Dalam  teori  rentabilitas  perusahaan,  maka semakin  besar  laba  yang  akan  dibagikan. Semakin  tinggi  laba  per  lembar  saham  ( earning per share) perusahaan, maka semakin tinggi juga tingkat  dividen  yang  dibagikan.  Naiknya  tingkat pembayaran  dividen,  akan  memberi  sinyal  bagi investor  bahwa  rentabilitas/profitabilitas  perusa- haan semakin membaik.
Handayani  (2010)  menyatakan  bahwa, investor  memiliki  tujuan  utama  dalam  berin- vestasi  yaitu  memperoleh return yang  dapat berupa  dividen  maupun  pendapatan  dari  selisih
harga jual saham terhadap harga belinya ( capital gain ).  Pada  umumnya  para  investor  meng- inginkan  pembagian  dividen  yang  relatif  stabil atau  cenderung  meningkat  dari  waktu  ke  waktu karena  dengan  stabilitas  dividen  dapat  mening- katkan kepercayaan investor terhadap perusahaan dan  menyelesaikan  masalah  ketidakpastian  in- vestor  dalam  menanamkan  dananya.  Ketika pendapatan  menurun  perusanaan  tidak  mengu- rangi  atau  memotong  dividen,  sehingga  pasar akan lebih percaya diri terhadap investasi saham mereka.  Dividen  yang  stabil  menggambarkan prospek  masa  depan  perusahaan  yang  baik  (Van Horne, 2002). Hal ini menunjukkan bahwa infor- masi  dalam  dividen  dipercaya  perusahaan  dapat memberikan  sinyal  positif  kepada  investor (Rizqia et al, 2013).
Proporsi  dividen  yang  dibayarkan  pada pemegang  saham  tergantung  pada  kemampuan perusahaan menghasilkan laba serta bentuk kebi- jakan  dividen  yang  diterapkan  oleh  perusahaan yang  bersangkutan.  Prosentase  dari  laba  yang akan  dibayarkan  kepada  pemegang  saham  seba- gai cash dividend disebut Dividend Payout Ratio (Andriyani,  2008).  Kebijakan  dividen  adalah keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  peru- sahaan  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai  dividen  atau  ditahan  dalam  bentuk  laba ditahan  guna  membiayai  investasi  dan  perkem- bangan usaha dimasa yang akan datang. Apabila perusahaan  memilih  untuk  membagikan  laba sebagai  dividen,  maka  akan  mengurangi  laba ditahan  yang  selanjutnya  mengurangi  total sumber  dana  intern.  Sebaliknya  apabila  perusa- haan  menahan  laba  yang  diperoleh,  maka kemampuan  pembentukan  dana  intern  akan semakin besar. Oleh sebab itu kebijakan dividen merupakan  sinyal  kepada  investor  mengenai prospek perusahaan.
Saham  dengan  dividen  yang  besar  meru- pakan  salah  satu  faktor  menarik  bagi  investor sehingga  dapat  menaikkan  harga  saham.  Sejalan dengan semakin besarnya dividen yang diberikan, diharapkan tingkat kinerja keuangan yang diukur dengan rasio profitabilitas atau rentabilitas sema- kin  bertambah  tinggi  dalam  kemampuan  meng-
hasilkan  laba.  Sehingga  tujuan  penelitian  ini untuk  mengetahui besarnya pengaruh Return On Equity, Net Profit Margin, Return On Investment dan Return  On Assets terhadap Dividend Payout Ratio secara  secara  sendiri-sendiri  maupun secara simultan.
2. Tinjauan Pustaka

## 2.1 Kinerja
Menurut  Mangkunegara  (2000),  kinerja merupakan  hasil  kerja.  Dimana  hasil  kerja tersebut  dapat  dilakukan  penilaian  secara  kuan- titas  dan  kualitas  yang  dapat  dicapai  serta diperoleh pegawai atau karyawan dalam menjalankan  tugas  sesuai  dengan  tanggung jawab  yang  menjadi  kewajibannya.  Pengertian senada  juga  diungkapkan  oleh  Hasibuan  (2001). Kemudian  Sulistiyani  memberikan  tambahan pernyataan  bahwa  hasil  kerja  yang  dinilai  me- lalui  berbagai  macam  kombinasi,  yang  meliputi kemampuan yang dimiliki, usaha yang dilakukan, serta  kesempatan  yang  semuanya  itu  dapat diartikan sebagai kinerja (Sulistiyani, 2003).
Kinerja  dapat  diartikan  pula  sebagai  suatu kondisi yang seharusnya dan semestinya diketahui  serta  dikonfirmasikan  kepada  berbagai pihak  yang  dinilai  memiliki  hubungan  atau sangkutan,  tingkat  pencapaian  atau  hasil  dari kinerja suatu organisasi dapat dilihat dengan cara menghubungkan dengan visi yang telah ditetapkan,  kemudian  melihat  berbagai  dampak kebijakan-kebijakan operasional organisasi tersebut  baik  berupa  dampak  yang  negatif maupun  dampak  yang  positif.  Individu  yang kinerjanya  bagus  kecenderungannya  memiliki berbagai  karakteristik  atau  ciri-ciri  yang  sangat unik.  Menurut  Mink  (1993),  ciri-ciri  tersebut antara  lain:  pertama,  prestasi  menjadi  orientasi utama  dalam  bekerja;  kedua,  di  dalam  dirinya selalu  tumbuh  rasa  percaya  diri/optimis;  ketiga, mampu  mengendalikan  diri  dalam  berbagai situasi  dan  kondisi;  dan  keempat,  memiliki kompetensi. Kemudian Tho’in (2016) menambahkan  bahwa  kompetensi  disini  adalah memprediksi siapa yang bekerja baik dan kurang baik.  Dengan  kata  lain  ciri-ciri  yang  keempat
disini  berarti  Individu  yang  kinerjanya  bagus kecenderungannya  memiliki  kompetensi  yang baik.
Aktifitas  untuk  dilakukannya  penilaian kinerja  suatu  organisasi  memiliki  berbagai  ma- cam  tujuan.  Tujuan-tujuan  tersebut  antara  lain: Pertama,  untuk  menilai  kemampuan  dalam memenuhi  semua  kewajiban-kewajibannya  de- ngan  menggunakan  jaminan  harta  lancar  yang perusahaan  atau  organisasi  miliki  atau  sering disebut likuiditas,  yaitu  berupa kewajiban-kewa- jiban  jangka  pendek.  Kedua,  mengetahui  tingkat atau  kemampuan  solvabilitas  perusahaan,  yaitu menunjukkan  seberapa  besar  kemampuan  peru- sahaan  dapat  memenuhi  semua  kewajibannya kewajiban  keuangan  jangka  pendek  dan  panjang dengan  jaminan  harta  yang  dimiliki  perusahaan. Ketiga,  untuk  mengetahui  tingkat  profitabilitas atau  rentabilitas,  kemampuan  perusahaan  atau organisasi  dalam  menghasilkan  keuntungan  atau laba  dalam  suatu  periode  tertentu  serta  mem- berikan  gambaran  tentang  efektifitas  (tingkat) suatu  manajemen  dalam  melaksanakan  kegiatan operasi  perusahaan  tersebut.  Kemudian  yang menjadi  tujuan  akhirnya  adalah  untuk  menge- tahui  tingkat  kemampuan  usaha  yang  dilakukan oleh  perusahaan  dalam  melaksanakan  usaha- usahanya  dengan  stabil  dengan  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  melakukan  pem- bayaran  beban  bunga  pinjaman  termasuk membayar  kembali  pokok  hutangnya  tepat  pada waktunya  dan  mampu  melakukan  pembayaran keuntungan atau deviden kepada para pemegang saham dengan lancar (Munawir, 2002).

## 2.2 Analisis Laporan Keuangan
Analisis merupakan suatu proses penguraian atas  berbagai  persoalan  serta  menjelaskan  hubu- ngan  antara  berbagai  bagian  untuk  disimpulkan secara  keseluruhan  melalui  sebuah  pengertian. Laporan  keuangan  menurut  Baridwan  (2004), adalah  suatu  ringkasan  yang  diperoleh  dari pencatatan yang diproses, serta sebuah ringkasan dilalui  dari  transaksi  keuangan  yang  terjadi selama  satu  tahun  buku  yang  bersangkutan. Sedangkan  laporan  keuangan  oleh  Ikatan  Akun-
tan  Indonesia  merupakan  bagian  dari  proses pelaporan  keuangan.  Dikatakan  lengkap  jika memiliki  setidak-tidaknya  berupa:  Neraca,  laba rugi,  laporan  keuangan  yang  dapat  disajikan dalam bentuk. Sebuah laporan dibuat perusahaan oleh  pihak  manajemen  merupakan  alat  untuk mempertanggung  jawabkan  kepada  pemilik  atau pemegang saham.
Dalam  buku  Analisa  Laporan  Keuangan, Laporan  keuangan  adalah  bersifat  historis  serta menyeluruh  dan  sebagai  suatu  progress  report laporan keuangan terdiri dari berbagai  data hasil dari  kombinasi  antara  fakta  yang  telah  dicatat ( Recorded  Fact) ,  prinsip-prinsip  serta  sebuah kebiasaan),  dan  pendapat  pribadi  (Personal Judgement)  dari  masing-masing  personel  atau individu (Nainggolan, 2004).
Dengan memperhatikan berbagai sifat laporan  keuangan  di  atas,  maka  dapat  ditarik kesimpulan bahwa laporan keuangan mempunyai keterbatasan-keterbatasan.
Laporan keuangan  yang  disusun sedemikian rupa  secara  periodik  pada  dasarnya  adalah  suatu laporan  yang  dibuat  periode  yang  sifatnya sementara  dan  bukan  merupakan  laporan  yang bersifat  final.  Oleh  karena  itu,  hal  atau  jumlah yang  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan  tidak menunjukkan nilai likuid dimana intern report ini terdapat  pendapat-pendapat  pribadi  yang  telah dilakukan  oleh  manajemen  atau  akuntan.  Lapo- ran finansial dibuat berdasarkan anggapan bahwa perusahaan  akan  berjalan  historis  atau  harga perolehannya,  dan  pengurangan  tersebut  dila- kukan  untuk  aktiva  tetapnya  tersebut  sebesar akumulasi  depresinya.  Karena  itu  angka  yang tercantum  di  dalam  laporan  tersebut  hanya  nilai buku  yang  bisa  jadi  belum  tentu  sama  dengan harga  pasar  sekarang  maupun  nilai  gantinya. Laporan  keuangan  dibuat  mengacu  dari  hasil pencatatan  transaksi  keuangan  dari  berbagai waktu  yang lalu, dimana daya beli uang tersebut semakin  menurun,  dibandingkan  dengan  tahun- tahun  sebelumnya,  sehingga  kenaikan  volume penjualan  yang  dinyatakan  dalam  rupiah  belum tentu  menunjukkan  unit  yang  dijual  semakin besar. Mungkin kenaikan itu disebabkan naiknya
harga  jual  barang  tersebut  yang  mungkin  diikuti kenaikan tingkat harga-harga. Jadi tindakan ana- lisis  dengan  melakukan  suatu  perbandingan  data beberapa  periode  (tahun)  tanpa  adanya  suatu penyesuaian  terhadap  perubahan  tingkat  harga akan  dididapatkan  kesimpulan  yang  keliru  dan salah.  Laporan  keuangan  tidak  dapat  mencer- minkan  berbagai  faktor  yang  dapat  mempenga- ruhi  posisi  atau  keadaan  keuangan  perusahaan karena  faktor-faktor  tersebut  tidak  dinyatakan dengan satuan uang (Nainggolan, 2004).

## 2.3 Analisis Rasio
Analisis  Rasio  cara  analisa  untuk  menge- tahui  hubungan  berbagai  pos  tertentu.  Dengan menggunakan  laporan  tentang  perubahan  data- data  untuk  diperbandingkan  yang  terjadi  dalam jumlah  prosentase,  rupiah  serta  trendnya,  ratio individu akan membantu dalam menganalisa dan menginterpretasikan  tingkat  posisi  perusahaan khususnya di bidang keuangan (Munawir, 2002).
Menurut  Warsidi  (2000),  rasio  keuangan ternyata  juga  signifikan  dalam  memprediksi perubahan  laba  dua  tahun  dan  tiga  tahun  yang akan  datang,  sehingga  tidak  hanya  untuk  satu tahun  saja.  Rasio  keuangan  adalah  memban- dingkan  angka-angka  yang  ada  dalam  laporan keuangan  dengan  cara  membagi  satu  angka dengan  angka  lainnya  (Wibowo  dan  Pujiati, 2011).
Rasio  perusahaan  atau  organisasi  bidang keuangan  menggambarkan  berbagai  tingkat hubungan antara kuantitas tertentu dengan kuan- titas  lainnya,  serta  dengan  menggunakan  alat analisa  berupa  ratio  ini  akan  dapat  menjelaskan serta  memberikan  suatu  gambaran  analisator mengenai  baik  buruknya  keadaan  atau  posisi keuangan suatu perusahaan terutama jika ratio itu diperbandingkan  angka  ratio  pembanding  yang digunakan sebagai standard.
Rasio  adalah  alat  yang  dapat  digunakan untuk  menjelaskan  hubungan  antara  dua  macam data  finansial.  Rasio  menggambarkan  suatu hubungan atau perimbangan (mathematical rela- tionship) antara  suatu  jumlah  tertentu  dengan jumlah  yang  lain  (Munawir,  2002).  Rasio
sebenarnya hanyalah alat yang dinyatakan dalam aritmathical  terms yang  dapat  digunakan  untuk menjelaskan  hubungan  antara  dua  macam  data finansial (Riyanto, 2001). Rasio keuangan meru- pakan  suatu  informasi  yang  menggambarkan hubungan antara berbagai macam akun (accounts) dari  laporan  keuangan  yang  mencerminkan keadaan  keuangan  serta  hasil  operasional perusahaan.  Menurut  Robert  Ang  (1997)  rasio keuangan  dapat  dikelompokkan  menjadi  lima jenis berdasarkan ruang lingkup atau tujuan yang ingin dicapai.

## 2.4 Deviden
Dividen  merupakan  nilai  pendapatan  bersih perusahaan  setelah  pajak  dikurangi  dengan  laba ditahan ( retained earnings ) yang ditahan sebagai cadangan  perusahaan  (Ang,  1997).  Menurut Hanafi  (2004),  dividen  merupakan  kompensasi yang  diterima  oleh  pemegang  saham,  disamping capital gain .
Kebijakan  dividen  merupakan  pembagian laba  perusahaan  kepada  para  investor  yang nilainya  tergantung  dari  kebijakan  perusahaan yang  bersangkutan,  yang  dapat  mengakibatkan berkurangnya  laba  ditahan  untuk  perusahaan (Efni,  2013).  Kebijakan  dividen  merupakan kebijakan  manajemen  keuangan  yang  ketiga selain  keputusan  investasi  dan  struktur  modal (Kamaludin dan Indriani, 2012). Kebijakan divi- den  ini  adalah  salah  hal  yang  paling  penting dalam  perusahaan  karena  melibatkan  dua  pihak yang  memiliki  kepentingan  yang  berbeda  yaitu insider dan investor. Oleh karena itu, perusahaan sebaiknya  menerapkan  kebijakan  dividen  yang optimal  yaitu  dengan  stabilitas  dividen  saat  ini dan  pertumbuhan  perusahaan  dimasa  depan dengan memaksimalkan harga saham. Kebijakan dividen  dalam  penelitian  ini  diproksikan divi- dend payout ratio (DPR).

## 2.5 Divident Payout Ratio
Dividen  yang  dibayarkan  dapat  diklasifi- kasikan  sebagai  arus  kas  pendanaan  karena merupakan  biaya  perolehan  sumber  daya  keu- angan.  Sebagai  alternatif,  dividen  yang  diba- yarkan  dapat  diklasifikasikan  sebagai  komponen
arus  kas  dari  aktivitas  yaitu  aktivitas  operasi, investasi  ataupun  pendanaan  dengan  maksud membantu  para  pengguna  laporan  arus  kas menilai kemampuan perusahaan yang membayar deviden  arus  kas  pendanaan.  Besarnya  bagian laba  yang  dibagikan  pada  pemegang  saham disebut dividend  payout. Menurut  Simamora ( 2000),  mengemukakan  bahwa:  “Dividend Pay- out  Ratio adalah  presentase  laba  saham  biasa yang dibayarkan dalam bentuk dividen.”

## 2.6 Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap

## Divident Payout Ratio
Menurut  Sudjaja  &  Berliane  (2003):  “Ting- kat pengembalian atas aset menentukan pembagian laba dalam bentuk dividen yang dapat digunakan  oleh  pemegang  saham  baik  ditanam- kan kembali di dalam perusahaan maupun ditem- pat lain.”
Jadi, kinerja keuangan perusahaan sangatlah berpengaruh terhadap pembagian dividen. Hal ini terlihat  dari  kebijakan  dividen  yang  sangat bergantung terhadap kinerja keuangan khususnya dilihat  dari  rasio  rentabilitas. Dividend  policy merupakan  informasi  penting  bagi  pemegang saham  untuk  melihat  kinerja  keuangan  sebuah perusahaan itu sendiri.

## 3. Metode Penelitian
Jenis  dan  sumber  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang berisi  laporan  keuangan  tahunan  baik  yang dipublikasikan oleh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama periode tahun 2013-2015. Data penelitian ini diperoleh melalui situs Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  www.idx.co.id  dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD). Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kuantitatif  yang  merupakan  pengujian  teori melalui  pengukuran  variabel  penelitian  dengan angka  dan  melakukan  analisis  data  dengan prosedur  statistik.  Adapun  metode  analis  yang digunakan  yaitu  analisis  regresi  linear  berganda. Adapun  variabel  yang  independen  yang  digu- nakan  meliputi Return  On  Asset  (ROA),  Retun On  Equity  (ROE),  Return  On  Investment  (ROI),
Net  Profit  Margin  (NPM). Sementara  variable dependen  meliputi  variable Dividend  Payout Ratio (DPR) .
4. Hasil dan Pembahasan
4.1 Uji Asumsi Klasik

## 4.1.1 Uji Normalitas
Berdasarkan  dari  hasil  uji  pada  uji normalitas  menunjukkan  perolehan  sigma  K-S (nilai  α)  dari  hasil  uji  Kolmogorov  Smirnov diketahui  bahwa  nilai  signifikasi  sebesar  0,616 lebih besar dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa data yang kita uji berdistribusi normal.

## 4.1.2 Uji Multikolonieritas
Berdasarkan  dari  hasil  uji  multikolonieritas diketahui  bahwa  nilai  tolerance  variabel  ROA (X1), ROE (X2), ROI (X3) dan NPM (X4) yakni 0.171,  0.244,  0.941  dan  0.434  lebih  besar  dari 0,10.  Sedangkan  nilai  VIF  dari  variabel,  ROE (X2),  ROI  (X3),  NPM  (X4)  yakni  5.863,  4.095, 1.063  dan  2.302  lebih  kecil  dari  10.  Dengan demikian dapat disimpulkan variabel ROA, ROE, ROI dan NPM tidak terjadi multikolonieritas.

## 4.1.3 Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan dari hasil uji heteroskedastisitas diketahui  bahwa  nilai  sig  variabel  ROA  (X1), ROE (X2), ROI (X3) dan NPM (X4) yakni 0.262, 0.482, 0.671, 0.732 lebih besar dari 0,05, artinya tidak terjadi heteroskedastisitas.

## 4.1.4 Uji Autokorelasi
Berdasarkan  dari  hasil  uji  autokorelasi diketahui  bahwa  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed) sebesar  0.544  lebih  besar  >  dari  0,  05,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  gejala atau masalah autokorelasi.

## 4.2 Uji Regresi Linier Berganda
Berdasarkan  perhitungan  uji  regresi  linier berganda  diperoleh  persamaan  regresi  liniear berganda:
Y= 31.225 + 1.209 X ₁ - 0.106 X ₂ + 0.505 X ₃ - 0.708 X ₄
Persamaan  diatas  dapat  diinterpretasikan sebagai berikut:
a. Intercept atau  konstanta  sebesar  31.225 merupakan nilai Intercept artinya bahwa garis regresi  memotong sumbu Y pada titik 31.225
dan  juga  merupakan  nilai  variabel  dependen taksiran  pada  saat  nilai  X ₁ ,  X ₂ ,  X ₃ dan  X ₄ sama  dengan  nol.  Tanpa  adanya  variabel ROA,  ROE,  ROI,  NPM  besarnya  DPR 31.225.
b. Koefisien  regresi  sebesar  1.209  bertanda positif  menyatakan  bahwa  setiap  peningkatan ROA  sebesar  1%  akan  meningkatkan  DPR sebesar  1.209  %  dengan  asumsi  variabel  X lainnya konstan.
c. Koefisien  regresi  sebesar  -  0.106  bertanda negatif menyatakan bahwa setiap peningkatan ROE  sebesar  1%  akan  menurunkan  DPR sebesar  0.106  %  dengan  asumsi  variabel  X lainnya konstan.
d. Koefisien  regresi  sebesar  0.505  bertanda positif  menyatakan  bahwa  setiap  peningkatan ROI  sebesar  1%  akan  meningkatkan  DPR sebesar  0.505  %  dengan  asumsi  variabel  X lainnya konstan.
e. Koefisien  regresi  sebesar  -  0.708  bertanda negatif menyatakan bahwa setiap peningkatan NPM sebesar 1% akan menurun DPR sebesar -  0.708  %  dengan  asumsi  variabel  X  lainnya konstan.
4.3 Hasil Pengujian Hipotesis
4.3.1 Uji t
a. Dari  hasil  perhitungan  uji  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  1.521  <  t  tabel 2,02108  dan  nilai  signifikan  sebesar  0.136  > 0,05 , maka Ho diterima Ha ditolak ini berarti tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara variabel  ROA  (X1)  terhadap  perubahan variabel DPR.
b. Dari  hasil  perhitungan  uji  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  –  0,371  <  t  tabel 2,02108  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,713  > 0,05 ,maka Ho diterima Ha ditolak ini berarti tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara variabel  ROE  (X2)  terhadap  perubahan variabel DPR.
c. Dari  hasil  perhitungan  uji  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  2.813  >  t  tabel 2,02108  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,008  < 0,05 dengan koefisien bertanda positif , maka Ho  ditolak  Ha  diterima  ini  berarti  terdapat
pengaruh signifikan antara variabel ROI (X3) terhadap perubahan variabel DPR.
d. Dari  hasil  perhitungan  uji  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  –  0,880  <  t  tabel 2,02108  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,384  > 0,05 , maka Ho diterima Ha ditolak ini berarti tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara variabel  NPM  (X4)  terhadap  perubahan variabel DPR.

## 4.3.2 Uji F
Berdasarkan  dari  hasil  uji  F  diperoleh  F hitung adalah 3.948 lebih besar dari F tabel yakni 2,60 dengan tingkat signifikansi 0,009 lebih kecil dari  α=  0,05,  maka  daripada  itu  Ha  diterima  .
Hasil  dari  pengujian  diatas  dapat  diambil kesimpulan  secara  simultan  terdapat  pengaruh yang  signifikan  antara Return  On  Asset  (ROA), Retun On Equity (ROE), , Return On Investment (ROI),  Net  Profit  Margin  (NPM) terhadap Dividend Payout Ratio .
4.3.3 Uji Koefisien Determinasi (R²)
Berdasarkan dari output summary, diketahui nilai koefisien  determinasi (R  Square)  sebesar 0,283  (nilai  0,283  adalah  pengkuadratan  dari koefisien  korelasi  atau  R,  yaitu  0,532  x  0,532  = 0,283 ). Besarnya angka koefisien determinasi (R Square)  0,283  sama  dengan  28,3%.  Angka tersebut mengandung arti bahwa ROA,ROE,ROI dan  NPM  berpengaruh  terhadap  DPR  sebesar 28,3%.  Sedangkan  sisanya  (100%  -  28,3%  = 71,7%)  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar model  regresi  ini.  Besarnya  pengaruh  variabel lain  ini  sering  disebut  sebagai  error  (e).  Dari hasil  diatas  dapat  disimpulakan  nilai  R  Square 0,283  kurang  mendekati  1,  maka  pengaruh  X terhadap Y tidaklah besar.

## 4.4 Hasil Pembahasan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa model  kebijakan  dividen  dapat  dipengaruhi  oleh Retun On Equity (ROE), Return On Asset (ROA), Return  On  Investment (ROI), Net  Profit  Margin (NPM).  Namun,  dari  keempat  variabel  tersebut hanya  ROI  saja  yang  berpengaruh  signifikan terhadap  DPR  dengan  arah  positif  untuk  DPR. Penjelasan  dari  masing-masing  variabel  sebagai berikut :

## 4.4.1 Return On Assets
Hipotesis pertama menyatakan bahwa return on  assets berpengaruh  positif  yang  signifikan tehadap  DPR.  Pengujian  hipotesis  ini  menun- jukkan  bahwa  variable  ROA  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  DPR.  Hal  ini  dapat  dilihat dari hasil pengujian hipotesis menggunakan uji t diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0.136  yang lebih  besar  dari  nilai  0,05  sehingga  hipotesis  ini ditolak.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian  Gill  et  al,  (2010),  Nurhayati  (2013), dan Rizqia et al, (2013) yang menyatakan bahwa adanya hubungan positif signifikan antara Return On  Assets terhadap Dividend  Payout  Ratio. Berdasarkan  hasil  tersebut,  manajer  perusahaan perlu  meningkatkan  profit  bersih  perusahaan karena,  apabila  semakin  besar  profit yang diperoleh,  akan  semakin  besar  pula  kemampuan perusahaan  dalam  membayarkan  dividen  kepada para  pemegang  saham.  Hasil  penelitian  ini mengindikasikan  bahwa  perubahan  yang  terjadi baik pada jumlah aktiva tidak berpengaruh dalam meningkatnya laba bersih setelah pajak, sehingga ROA  tidak  berpengaruh  terhadap  perubahan DPR.

## 4.4.2 Return On Equity
Hipotesis  kedua  menyatakan  bahwa return on  equity berpengaruh  positif  yang  signifikan tehadap  DPR.  Dari  hasil  pengujian  hipotesis menggunakan uji t diperoleh nilai t hitung –0,371 <  t  tabel  2,02108  dan  nilai  signifikan  sebesar 0,713  >  0,05.  Berarti  tidak  terdapat  pengaruh yang  signifikan  antara  perubahan  variabel  ROE terhadap  perubahan  variabel  DPR  sehingga hipotesis  tersebut  ditolak.  Hasil  penelitian  ini tidak  mendukung  hasil  penelitian  Suharli  (2006) yang menyatakan bahwa adanya hubungan signi- fikan  positif  antara return  on  equity terhadap dividend payout ratio .
Berdasarkan  hasil  tersebut  perusahaan  perlu meningkatkan  laba  atas  modal  perusahaan, karena  apabila  proporsi  modal  semakin  besar maka  ROE  akan  semakin  baik.  Hasil  dari penelitian  ini  menyatakan  perubahan  ROE  tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan DPR.
Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perubahan  yang terjadi baik pada jumlah modal atau total ekuitas tidak  berpengaruh  dalam  meningkatnya  keuntu- ngan,  sehingga  setiap  peningkatan  ROE  akan menurunkan DPR.

## 4.4.3 Return On Investment
Hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa  return on investment berpengaruh positif yang signifikan  tehadap  DPR.  Dari  hasil  pengujian hipotesis menggunakan uji t diperoleh nilai signi- fikansi  sebesar  0,008  yang  lebih  kecil  dari  nilai 0,05 sehingga hipotesis ini diterima. Hasil pene- litian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Arilaha (2009) dan Parica, dkk (2013)  yang menyatakan bahwa  ROI  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  DPR.  Perusahaan  manufaktur  mampu mengelola investasi yang dimiliki sebagai ukuran efisiensi pengelolaan investasi pemegang saham. Return  on  investment  merupakan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  dan  divi- den  akan  dibagi  apabila  perusahaan  tersebut memperoleh  laba.  Hasil  dari  penelitian  ini menyatakan  perubahan  ROI  mempunyai  penga- ruh  yang  signifikan  positif  terhadap  perubahan DPR. Hal ini mengindikasikan bahwa perubahan yang  terjadi  pada  jumlah  investasi  berpengaruh dalam  meningkatnya  keuntungan,  sehingga setiap  peningkatan  ROI  atau  tinggi  rendahnya nilai  return  on  investment  berpengaruh  terhadap perubahan peningkatan DPR.

## 4.4.4 Net Profit Margin
Hipotesis  keempat  menyatakan  bahwa Net Profit  Margin berpengaruh  positif  yang  signi- fikan  tehadap  DPR.  Dari  hasil  pengujian  hipo- tesis menggunakan uji t diperoleh nilai signifikan sebesar 0,384 lebih besar dari 0,05. Berarti tidak terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara perubahan  variabel  NPM  terhadap  perubahan variabel DPR, sehingga hipotesis tersebut ditolak. Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian yang dilakukan oleh Mertayani (2015) menyatakan  bahwa Net  Profit  Margin mem- punyai  arah  pengaruh  positif  terhadap Devidend Payout Ratio dan pengaruhnya signifikan artinya apabila Net  Profit  Margin semakin  meningkat, maka Dividend  Payout  Ratio akan  meningkat
pula. Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa perubahan yang terjadi baik pada penjualan tidak berpengaruh  dalam  meningkatnya  keuntungan atau laba bersih, sehingga peningkatan NPM atau tinggi  rendahnya  nilai  NPM  tidak  berpengaruh terhadap perubahan peningkatan DPR.
Hipotesis kelima menyatakan bahwa Adanya pengaruh  yang  signifikan Return  On  Assets , Return On Equity , Return On Investment dan Net Profit  Margin terhadap Dividend  Payout  Ratio secara  simultan.  Dari  hasil  pengujian  hipotesis menggunakan uji F dan uji determinasi diperoleh nilai  signifikansi  0,009  lebih  kecil  dari  α=  0,05, maka  daripada  itu  hipotesis  diterima.  Hasil penelitian  ini  menunjukan  bahwa  ROA,  ROE, ROI  dan  NPM  secara  bersama-sama  (simultan) berpengaruh  signifikan  terhadap  DPR  sebesar 28,3%.  Sedangkan  sisanya  (100%  -  28,3%  = 71,7%)  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar model regresi ini.

## 5. Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  data  dan  pembahasan serta  dari  hipotesis  yang  telah  disusun  dan  telah diuji  pada  bagian  sebelumnya,  maka  dapat disimpulkan pengaruh variabel-variabel indepen- den  terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) yaitu:  1)  ROA  menunjukan  secara  parsial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  DPR.  2)  ROE menunjukan  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  DPR.  3)  ROI  menunjukan secara parsial berpengaruh positif yang signifikan  terhadap  DPR.  4)  NPM  menunjukan secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap DPR. Uji F simultan dan uji determinasi menunjukan bahwa Return On Equity, Net Profit Margin,  Return  On  Investment dan Return  On Assets secara bersama-sama (simultan) berpenga- ruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio . Besarnya pengaruh Return On Equity, Net Profit Margin,  Return  On  Investment dan Return  On Assets terhadap Dividend  Payout  Ratio secara simultan  28,3%  sedangkan  sisanya  71,7% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  model regresi ini.
6. Ucapan Terimakasih
Penulis ingin menyampaikan ucapan terimakasih  kepada  kepada  semua  pihak  yang telah membantu selesainya penelitian ini.

## 7. Daftar Pustaka
Aljannah,  Regina  Ariesta.  (2010)  .Analisis Pengaruh  Hutang,  Profitabilitas,  Likuiditas dan  Pertumbuhan  Terhadap  Dividen  (Studi Empiris  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2006-2008). Skripsi. Universitas Diponegoro, Semarang.
Andriyani,  Maria.  (2008).  "Analisis  Pengaruh Cash  Ratio  Debt  To  Equity  Ratio, Ownership,  Investment  Opportunity  Set (lOS), dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen". Tesis. Magister Manajemen Universitas Diponegoro. Tidak dipublikasikan. Ang,  Robert.  (1997). Buku  Pintar  Pasar  Modal Indonesia (The Intelligent Guide to Indonesian Capital Market). Jakarta: Mediasoft Indonesia. Arilaha, M.A. (2009). Pengaruh Free Cash Flow,
Profitabilitas,  Likuiditas,  dan.  Leverage terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol:13. No.1:78-87 Bambang Riyanto. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan , cetakan ketujuh, Yogyakarta: Erlangga
Baridwan.  (2004). Intermediete  Accounting . Yogyakarta: BPFE.
Efni,  Yulia  dkk.  (2011).  “Pengaruh  Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan  Studi pada  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  di Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal  Aplikasi Manajemen: No 66b/DIKTI/KEP/2011 .
Hanafi  M.  Mamduh.  (2004). Manajemen
Keuangan. Yogyakarta: BPFE
Handayani  BS,  Dyah.  (2010).  Analisis  Faktor-
Faktor yang Mempengaruhi Dividend
Payout  Ratio  pada  Perusahaan  Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007. Skripsi . Universitas Diponegoro, Semarang.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  (2004). Analisa  Kritis Alas  Laporan  Keuangan .  Edisi  keempat, cerakan pertama, Rajawali Pers, Jakarta.
Hasibuan. (2001). Akuntansi Manajemen . Yogyakarta : Balai Pustaka.
Kamaludin  dan  Indriani.  (2012). Manajemen Keuangan .  Edisi  Revisi.  Bandung:  CV. Mandar Maju.
Mangkunegara,  AA.  Anwar  Prabu.  (2000).
Manajemen Sumber Daya Manusia Perusahaan. Bandung: PT Remaja
Rosdakarya.
Mertayani,  Putu  Sri.  (2015)Analisis  Pengaruh Net  Profit  Margin,  Debt  Equity  Ratio, Current  Ratio  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  “(Studi Kasus  Pada  Perusahaan  LQ  45  yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2009-2013)”. Vol 3, No 1 (2015)
Mink.  (1993). Karakteristik  Kinerja  Individu . Jakarta: Balai Pustaka.
Munawir.  (2002). Analisa  Laporan  Keuangan . Yogyakarta: Liberty.
Nainggolan. (2004). Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: BPPE.
Parica,  Roni  dkk.  (2013)  Pengaruh  Laba  Bersih,
Arus Kas Operasi, Likuiditas, dan.
Profitabilitas  terhadap  Kebijakan  Dividen Pada  Perusahaan  Automotive  and.  Allied Product  yang  terdaftar  di  BEI. Jurnal Akuntansi Universitas Riau Vol.2. No.1.
Rizqia,  D.  A.,  Aisjah.  S.,  S:  Sumiati.  (2013).
Effect  of  Managerial  Ownership  Financial Leverage.  Profitability  Finn  Size,  and Investment  Opportunity  on  Dividend  Policy and  Finn  Value. Research  Journal  of Finance and Accounting, 4( 11), 120-130.
Simamora,  Henry.  (2000).  Akuntansi  Basis Pengambilan  Keputusan  Bisnis,  Jakarta: Salemba Empat.
Sudjaja,  Ridwan  dan  Inge  Barliane.  (2003). Manajemen  Keuangan  I. Edisi  kelima, Jakarta: Literata Lintas Medin.
Suharli,  Michell.  2006.  Studi  Empiris  mengenai Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Harga Saham  terhadap  Jumlah  Dividen  Tunai, Studi  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2002-2003.
Jurnal  Maksi  Universitas  Katolik  Indonesia Atma Jaya, Vol.6, No.2 Sulistiyani. 2003. Akuntansi Manajemen . Yogyakarta: Liberty.
Tho’in,  M.  (2016).  Kompetensi  Sumber  Daya Manusia Bank Syariah Berdasarkan Prinsip- Prinsip  Syariah  Islam  (Studi  Kasus  Pada BNI  Syariah  Surakarta).  Jurnal  Ilmiah Ekonomi Islam, 2(03).
Van  Horne,  James  C.,  (2002). Financial
Management  and  Policy ,  12th  Edition,
Prentice Hall International, Inc., New Jersey.
Warsidi.  (2000).  Evaluasi  Kegunaan  Rasio Keuangan  Dalam  Memprediksi  Perubahan Laba  Di  Masa  Yang  Akan  Datang  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  BEJ. Jurnal akuntansi  manajemen  dan  ekonomi.  Vol.  2. No. 1.
Wibowo, Hendra Agus dan Diyah Pujiati. (2011).
Analisis Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Perubahan Laba Pada Perusahaan  Real  Estate  Dan  Property  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  Singapura (SGX). Journal  of  Indonesia  Acounting Review. Juli 2011.