Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133

## Capital Structure, Accounting Conservatism, Agency Cost , dan Firm Value
Vika Aprianti 1* , Khomsiyah 2 1,2 Universitas Trisakti, Indonesia vikaprianti18@gmail.com , khomsiyah@trisakti.ac.id *Penulis Korespondensi Diajukan : 29 Agustus 2022 Disetujui
: 6 September 2022
Dipublikasi : 1 Oktober 2022

## ABSTRACT
The purpose of this research is to evaluate how capital structure, accounting conservatism, and agency cost impact firm value. The financial reports companies listed on the IDX in 2019–2021 are data  utilized  in  this  analysis.  The  website  of  the  Indonesian  Stock  Exchange  (IDX)  supplied  the information for this research. There are 671 companies listed in 2019, 716 in 2020, and 769 in 2021. The samples in this research are non-cylicals consumer sector companies. There are 87 companies which  was  fit  the  criteria.  The  study  aimed  to  investigate  whether  capital  structure,  accounting conservatism, and agency cost had an effect on firm value. Consequently, there was no effect of the company's  capital  structure  on  firm  value.  This  indicates  that  shareholders  are  not  too  focused  on capital structure to assess a company. However, companies that had high agency costs followed by good  management.  Thus,  firm  value  was  also  high  because  it  could  be  taken  into  consideration  by shareholders  to  oversee  management  actions  to  support  a  better  firm  value.  Then,  accounting conservatism which showed caution over uncertainty in maintaining the quality of reported earnings. Accounting conservatism has a negative effect on firm value, this indicates that shareholders prefer companies  that  do  not  carry  out  accounting  conservatism  so  that  there  is  no  early  recognition  of losses and company profits remain high.
Keywords : Accounting conservatism, Agency cost, Capital structure, Firm value

## PENDAHULUAN
Dunia  dihebohkan  oleh  virus  Covid-19  dari  Wuhan,  China  pada  akhir  tahun  2019.  Dugaan awalnya  virus  Covid-19  berasal  dari  pasar  ikan  tradisional  Huana,  Wuhan,  China  (Jubaedah, et  al. 2021)  dan  menyerang  paru-paru  manusia.  Diketahui,  virus  ini  menyebar  sangat  cepat  dan  sifatnya sangat mematikan yang menginfeksi ke seluruh dunia, termasuk Indonesia. Tingginya jumlah pasien yang  terkonfirmasi  positif  Covid-19  memberi  dampak  pada  tingkat  kematiannya  yang  sama tingginya.  Sampai  31  Desember  2021,  di  Indonesia  terdapat  144.094  kematian  akibat  Covid-19. Dengan  tingkat  penyebaran,  kasus  kematian,  dan  tingkat  keparahan  yang  semakin  tinggi,  maka Covid-19 ditetapkan sebagai pandemi global (WHO, 2020).
Pandemi  Covid-19  mengakibatkan  perlambatan  ekonomi  dan  kurangnya  aktivitas  ekonomi sehingga berimbas ke pasar modal global maupun pasar modal domestik. Hal ini dibuktikan dengan arah  negatif  pasar  modal  karena  rendahnya  sentimen  investor  terhadap  pasar.  Contohnya,  harga saham cenderung turun berdasarkan Indeks Harga Saham Gabungan. Sehingga, ditemukan penurunan harga saham dan kinerja perusahaan (Nasution, Erlina, dan Muda, 2020).
Salah satu tolok ukur penilaian optimisme pasar modal terhadap peningkatan kinerja perusahaan di  masa  depan  dengan  melihat firm  value. Investor  memiliki  persepsi terhadap  perusahaan  melalui firm  value yang  berkaitan  erat  dengan  harga  saham.  Dengan  tingginya firm  value ,  investor  akan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133
merasa tertarik sebab firm value yang tinggi menunjukkan tingginya kemakmuran para investor. Firm value merupakan  indikator  penting  dari  keuangan  perusahaan.  Tujuan  utama  manajer  salah  satunya yaitu meningkatkan firm value (Baihaqi et al ., 2021). Tetapi, menentukan nilai perusahaan bukan hal mudah  karena  banyak  pertimbangan  dalam  penentuan  nilai  perusahaan.  Contohnya,  perusahaan terbuka dan industri dengan sektor yang berbeda. Sehingga, akan ada perbedaan dalam menentukan firm value (Muliana dan Ahmad, 2021).
Penelitian  terdahulu  menjelaskan  tiga  faktor  yang  dapat  mempengaruhi firm  value ,  diantaranya capital structure, accounting conservatism dan agency cost . Pada capital structure dijelaskan tentang keputusan  pendanaan  perusahaan  dan  cara  menentukan  hutang  dan  ekuitas.  Tujuannya  untuk mengoptimalkan firm  value agar capital  structure berdampak  langsung  pada  keuangan  perusahaan. Akhirnya, firm  value akan  terlihat  pengaruhnya  (Fitriana  dan  Gresya,  2021)  dan  pertimbangannya dilihat dari capital structure untuk dapat meningkatkan firm value perusahaan. Accounting conservatism diartikan sebagai kecenderungan akuntan yang memberi syarat tingkat verifikasi  yang  lebih  tinggi  dimana  indikasi kerugiannya  diakui  daripada laba  yang  diakui  (Zulfiara dan  Ismanto,  2019).  Prinsip accounting  conservatism sering  dihubungkan  dengan  kualitas  laba  dan menjadi firm value . Sehingga, accounting conservatism akan berpengaruh secara laba` dalam laporan  keuangan  atau  kualitas  akun  finansial  dalam  neraca  perusahaan  termasuk  di  dalamnya  aset dan hutang (Habibah dan Margie, 2021).
Hal  lainnya  yang  berpengaruh  pada firm  value adalah agency  cost .  Keberhasilan  suatu perusahaan  dapat  tergantung  pada agency  cost . Agency  cost diartikan  sebagai  pengeluaran  biaya untuk  memastikan  manajer  dalam  mengambil  tindakan  sesuai  dengan  prinsipnya.  Penyebab agency cost salah  satunya  adalah  adanya  konflik  kepentingan  antara  manajer  dan  pemegang  saham. Disebabkan konflik tersebut, muncul adanya kelebihan biaya atau free cash flow (Warno dan Fahmi, 2020).  Di  sisi  lain,  seorang  manajer  cenderung  memanfaatkan  peluang free  cash  flow dengan menginvestasikan  dana  tersebut  pada  proyek-proyek  yang  menguntungkan  sebab  insentif  dapat meningkat  dengan  cepat.  Tetapi,  pemegang  saham  berharap  ada  sisa  dana  yang  dibagikan  agar pemegang  saham  tetap  mendapatkan  keuntungan  yang  sebanding  dan  meningkatkan  kesejahteraan dan  kemakmuran  pemegang  saham  (Wardani  dan  Susilowati,  2020).  Selanjutnya,  Wardani  dan Susilowati  (2020)  menguji  pengaruh agency  cost terhadap firm  value dengan  pengukuran menghasilan free  cash  flow berpengaruh  positif  signifikan  terhadap firm  value .  Pada  penelitian Warno  dan  Fahmi  (2020),  biaya  agensi  dengan  STA (sales  to  total) menghasilkan  pengaruh  positif signifikan. Namun, Nurmalasari dan Yani (2021) berargumen bahwa agency cost yang diukur dengan expense ratio dan total assets turnover tidak ditemukan pengaruh signifikansinya terhadap firm value . Sedangkan,  penelitian  terdahulu  menjelaskan  hasil  yang  tidak  konsisten.  Hal  ini  dijadikan  peneliti sebagai  motivasi  untuk  menguji  beberapa  variabel  dengan  pengujian  ukuran  yang  hasilnya  tidak konsisten. Penelitian ini berkontribusi pada literatur ini dengan menyelidiki  hasil penelitian di masa pandemi Covid-19.

## STUDI LITERATUR
Dua  teori  pendukung  penelitian  ini  adalah Agency  Theory dan Signaling  Theory. Pertama, Agency Theory, pemegang saham sangat memperhatikan investasi yang mereka pilih. Agency Theory menjelaskan  hubungan  pihak  yang  memberi  wewenang  kepada  pihak  lain  untuk  melakukan  suatu kegiatan.  Umumnya,  manaher  akan  mengambil  keputusan  untuk  mengoptimalkan  nilai  pemegang saham  dan  memastikan  liabilitasnya  lunas.  Tetapi,  bertentangan  dengan Agency  Theory, beberapa oknum  manajer  cenderung  mengutamakan  kepentingannya  dan  kekuasaannya  sendiri  (Sormin  dan Genesius, 2021). Penyebab terjadinya  masalah agen adalah adanya pemisah antara kepemilikan dan kendali perusahaan. Terkadang, ada masalah yang dibesar-besarkan dari informasi asimeteri manajer dimana  manajer  lebih  memahami  tentang firm  value di  masa  depan  daripada  pemegang  saham  dan kreditor. Adanya informasi yang tidak serupa terjadi karena perbedaan pendapat dan informasi yang
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133
diterima.  Akibatnya,  posisi  manajer  dipertanyakan  dan  dapat  merugikan  perusahaan  karena tindakannya yang tidak mementingkan perusahaan.
Masalah keagenan lainnya menurut Watts & Zimmerman (1986) adalah pemilik saham sebagai principal  dianggap  hanya  tertarik  kepada  hasil  keuangan  yang  meningkat  atas  investasi  mereka  di dalam perusahaan. Lain hal dengan para manajer sebagai agen, dianggap menerima kepuasan berupa imbalan  keuangan  dan  penghasilan  tambahan  lain  yang  berkaitan  dengan  hubungan  keagenan tersebut. hubungan prinsipal dan agen sering ditentukan dengan angka akuntansi (Sugeng dan Afandi, 2021).  Sehingga  hal  tersebut  membuat  agen  berfikir  bagaimana  akuntansi  tersebut  berguna  sebagai sarana  untuk  memaksimalkan  kepentingannya  itu.  Dengan  demikian  dapat  menimbulkan  konflik keagenan  yang  menyebabkan  manajemen  membuat  laporan  keuntungan  secara  oportunis  untuk memaksimumkan kepentingannya.
Signaling Theory diawali  oleh  Spence  pada  tahun  1973  yang  dikuti  oleh  Sormin  dan  Genesius (2021)  menyatakan Signaling  Theory dengan  fenomena Job  Market  Signalling .  Pemberitahuan asimetris ada di pasar akan membuat sinyal untuk menambah kekuatan pada pengambilan keputusan. Signaling Theory mendeskripsikan  pihak  manajemen  dalam  memberi  sinyal.  Sinyalnya  ditujukan bagi  pengguna laporan  keuangan  yang  membutuhkan.  Nantinya,  sinyal  tersebut  dijadikan  informasi sebagai bahan pertimbangan keputusan investasi oleh pihak luar perusahaan. Wardani dan Susilowati (2020) menjelaskan Signaling Theory sebagai transparasni informasi untuk  mengurangi agency cost yang  kemungkinan  terjadi  dalam  suatu  perusahaan.  Dengan  kata lain, transparansi  perusahaan  yang semakin  tinggi  akan  semakin  baik  juga  kesan  perusahaan  di  hadapan  pemegang  saham.  Oleh  sebab itu,  arus  kas  berlebih  dapat  dihindari  dan  mencegah  timbulnya  pembiayaan  utang  pada  perusahaan yang  memiliki  pertumbuhan  rendah.  Tujuan  dari Signaling Theory adalah  untuk  memperkecil misniformasi  dari  pihak  manajer  dan  pihak  luar  perusahaan.  Dengan  adanya  konsep accounting conservatism, meskipun dalam keadaan tidak pasti, manajer perusahaan akan  mengambil keputusan atau  tindakan  akuntansi  sesuai  keadaaan,  harapan  hasilnya,  atau  keuntungan  yang  kemungkinan perusahaan dapatkan. Accounting conservatism berperan sebagai pengawas atau monitoring terhadap kebijakan investasi perusahaan. Jadi, manajer akan terbantu dengan adanya accounting conservatism untuk identifikasi proyek yang memiliki kinerja investasi buruk (Habibah dan Margie, 2021).

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh capital structure terhadap firm value Capital  structure berperan  penting  dalam  penilaian  perusahaan.  Pemanfaatan  dana  diputuskan dengan capital  structure yang  nantinya  digunakan  untuk  kebutuhan  perusahaan  dan  segala aktivitasnya. Penelitian oleh Amro dan Asyik (2021) dan Muliana dan Ahmad (2021) dalam meguji pengaruh capital  structure terhadap firm  value dengan  pengukuran Debt  to  Equity  Ratio yang menghasilkan  pengaruh  positif.  Hal  ini  sejalan  dengan  Sormin  dan  Genesius  (2021)  dimana pengukuran struktur modal dengan Debt to Assest Ratio menghasilkan pengaruh positif. Tetapi, pada penelitian Uli et al . (2020), Baihaqi et al . (2021), dan Irawati et al . (2021) menguji capital structure yang  diukur  dengan  DER  menghasilkan  tidak  adanya  pengaruh  terhadap firm  value .  Sumber  dana eksternal  jangka  panjang (long  term  external  fund) dan  aset  perusahaan  dijelaskan  dalam capital structure . Menurut peneliti capital structure berpengaruh positif terhadap firm value karena semakin baiknya struktur modal maka mengoptimalkan firm value . Maka, hipotesis pertama yaitu: H1: Capital structure berpengaruh positif terhadap firm value
Pengaruh accounting conservatism terhadap firm value Accounting conservatism diartikan sebagai perbedaan syarat verifikasi dalam proses pengakuan laba terhadap kerugian. Dengan kata lain, ketika mendapatkan kabar buruk, kebijakan akuntansinya mengurangi  laba.  Tetapi,  ketika  mendapatkan  kabar  baik,  tidak  menambah  laba . Penelitian  serupa oleh Zulfiara dan Ismanto (2019), Octaviani dan Suhartono (2021), dan Warseno et al . (2022) dalam
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133
meguji pengaruh accounting conservatism terhadap firm value dengan pengukuran Cit = NIit – Cfit berpengaruh signifikan terhadap firm value . Pada penelitian El-Habashy Hanaa A. (2019) accounting conservatism yang diukur dengan accrual & CONNAC menghasilkan pengaruh positif terhadap firm value ,  begitu  pula  dengan  penelitian  Ma et  al .  (2019).  Namun  pada  penelitian  Sugeng  dan  Afandi (2021) accounting conservatism yang diukur dengan accrual tidak berpengaruh terhadap firm value . Penelitian Habibah dan Margie (2021) menggunakan CONACC menghasilkan tidak adanya pengaruh terhadap firm value. Menurut peneliti, ditinjau dari fungsi monitoring yang dimiliki oleh accounting conservatism ,  pengakuannya  dengan  syarat  didapat  lebih  cepat  atas  kerugian  yang  diharapkan. Sehingga, accounting  conservatism dapat  membantu  manajer dalam  mengidentifikasi  proyek investasi  dan  meninjau  kinerja  yang  tidak  sesuai  target.  Dengan  demikian,    perusahaan  akan  cepat dalam  membentuk  strategi  dalam  menjalankan  perusahaaan  dan  perusahaan  akan  berada  dalam kondisi yang aman. Akhirnya, firm value dapat meningkat dan berikut adalah hipotesis kedua:
H2: Accounting conservatism berpengaruh positif terhadap firm value
Pengaruh agency cost terhadap firm value Agency  cost diartikan  sebagai  biaya  yang  muncul  ketika  ada  konflik  antara  manajer  dan pemegang saham. Konflik yang tidak terselesaikan nantinya akan menyebabkan biaya yang berlebih atau free cash flow . Biasanya, peluang kurang baik seperti ini dijadikan peluang oleh manajer untuk mencari  keuntungan  lebih  dari  proyek-proyek  yang  benefisial.  Dari  peluang  ini,  manajer  akan mendapat  tambahan  insentif.  Namun,  pemegang  saham  berharap  ada  sisa  dana  yang  nantinya  akan dibagikan  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemegang  saham  tersebut  (Wardani  dan  Susilowati, 2020).  Pada  penelitian  Wardani  dan  Susilowati  (2020)  dan  Warno  dan  Fahmi  (2020)  membuktikan bahwa agency  cost memiliki  pengaruh  terhadap firm  value. Menurut  peneliti  apabila agency  cost pada  suatu  perusahaan  tinggi,  maka firm  value akan  semakin  menurun.  Ketika  manajer  berusaha untuk  melindungi  dirinya  sendiri  dengan  tata  kelola  internal  dan  eksternal,  maka  manajer  memiliki kesempatan  untuk  mendapatkan  insentif  guna  kepentingan  pribadi  manajer  dengan  mengorbankan pemegang saham. Hal ini dikarenakan penilaian investasi dari pemegang saham cenderung dilakukan oleh manajer. Jadi, semakin tingginya agency cost , maka akan meningkatkan firm value dan berikut adalah hipotesis ketiga:
H3: Agency cost berpengaruh positif terhadap firm value

## METODE
Penelitian  ini  menguji  hipotesis  secara  empiris  dari  pengaruh  variabel  X  terhadap  variabel  Y. Variabel  independen  (Y)  yang  terlibat  meliputi Capital  Structure,  Accounting  Conservatism,  dan Agency Cost. Sedangkan, variabel dependennya (X) adalah Firm Value .

## Definisi dan Pengukuran
Firm Value Firm  value pada  penelitian  ini  diukur  dengan  Tobin’s  Q.  Setelah  itu,  rasionya  diuji  untuk mengukur  kinerja  perusahaan.  Variabel  yang  diukur  adalah firm  value yang  dapat  menunjukkan kinerja  manajemen  dalam  pengelolaan  perusahaan  yang  dilakukan. Firm  value dihitung  dengan rumus berikut:
Keterangan:
MVE  =  Nilai  pasar  dari  jumlah  lembar  saham  yang  beredar  (diperoleh  dari  hasil  perkalian  antara jumlah saham yang beredar dengan closing price ) DEBT = Total kewajiban perusahaan TA = Total aktiva perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133

## Capital Structure
Capital  structure dideskripsikan  sebagai  susunan  perusahaan  yang  dihitung  dengan  rumus berikut .
Keterangan: Total Liabilitas = Total Hutang

## Accounting Conservatism
Accounting conservatism yang berfokus pada penelitian ini diproksikan dengan rumus berikut.
Keterangan: NI = Net Income CF = Cash Flows from Operating Activities
Agency Cost Agency cost dihitung dengan rumus STA di bawah ini:

## Populasi dan sampel
Populasi  terlibat  adalah  perusahaan  sektor non-cylical di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam kurun  waktu  2019-2021.  Sektor non-cylical dipilih  sebagai  objek  penelitian.  Lalu,  peneliti menggunakan  sektor non-cylical karena  sektor  ini  terdampak  pandemi  Covid-19  yang  dipenuhi ketidakpastian.  Investor  perlu  mengetahui firm  value untuk  mengetahui  suatu  keadaan  tertentu  dari sebuah perusahaan untuk menggambarkan kinerja manajemen yang mengelolanya. Total perusahaan terlibat adalah 87 perusahaan. Sedangkan, sampelnya diambil secara purposive sampling dengan lima kriteria berikut ini; Perusahaan sektor non-cylical go public dan tidak pernah delisting di BEI selama tahun pengamatan; Menerbitkan laporan tahunan dan laporan keuangan tahunan periode 2019 hinga 2021  melalui  situs  BEI;  Memiliki  laporan  keuangan  lengkap  yang  berakhir  pada  tanggal  31 Desember  dari  tahun  2019  sampai  2021;  Menyajikan  laporan  keuangan  dengan  mata  uang  rupiah; dan Memenuhi semua variabel dalam penelitian dengan data yang disajikan.

## Teknik Pengumpulan Data
Data sekunder diteliti lebih lanjut oleh peneliti. Data sekunder  merupakan data  yang dihumpun dari banyak sumber. Data yang dihimpum dalam bentuk keuangan yang telah diaudit oleh sektor non- cylical yang  terdaftar  di  BEI  dalam  kurun  waktu  2019-2021  dan  diakses  melalui  situs  resmi  BEI (www.idx.co.id).

## Metode Analisis Data
Metode penelitiannya adalah Causal Study . Causal Study dideskripsikan sebagai uji sebab-akibat antara  variabel  X  terhadap  variabel  Y  (Ghozali,  2016).  Metode  analisisnya  adalah  regresi  linier berganda yang dihitung dengan SPSS 25. Berikut adalah persamaan regresinya:
Keterangan: α = Konstanta β = Koefisien regresi FV = Firm Value
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133
CS = Capital Structure ACM = Accounting Conservatism AC = Agency Cost e = Koefisien error

## HASIL
Uji  penelitian  ini  digolongkan  dalam  uji  hasil  asumsi  klasik.  Ada  4  jenis  uji  yang  dilakukan peneliti. Pertama, uji normalitas,. Kedua, uji multikolinearitas. Ketiga, uji autokorelasi dan keempat adalah  uji  heteroskedastisitas.  Variabel  yang  digunakan  meliputi capital  structure,  accounting conservatism, agency cost, dan firm value memberikan hasil bebas dari uji asumsi klasik.
Uji Hipotesis Tabel 1. Hasil Uji Hipotesis Variabel Unstandardized B T Sig. Constant 1.191 6.752 .000 Capital Structure -.280 -.682 .499 Accounting Conservatism -.523 -.6.073 .000 Agency Cost .937 2.061 .046 Adjusted R Square .549 F Test 18.481 Sig. .000 b
Sumber: Data diolah, 2022
Dari tabel diatas dapat diartikan sebagai berikut; Pertama, Tabel 1 menunjukkan nilai Adjusted R Square mencapai 0.549. Dijelaskan bahwa variasi tiga variabel independen terhadap firm value pada perusahaan non-cylical sebesar  0.549  atau  54.9%.  Sedangkan  sisanya  45.1%  pengaruhnya  di  luar penelitian  terkait.  Kedua,  hasil  uji  F  pada  Tabel  1  adalah  18.481  dengan  0.000  sebagai  nilai probabilitasnya.  Angka  probabilitas  yang  lebih  kecil  dari  batas  ambangnya  (0.05),  maka  model regresi  dipilih  untuk  prediksi firm  value .  Jadi, capital  structure,  accounting  conservatism,  agency cost memiliki  pengaruh  yang  sama  terhadap firm  value. Ketiga,  hasil  uji  T  pada  Tabel menginterpretasikan  koefisien  variabel  X  terhadap  variabel  Y  nya.  Ketiga  variabel  independen  (X) diuji dalam model regresi. Pertama, variabel capital structure tidak berpengaruh adalah 0.499 (lebih dari 0.05). Kedua, variabel accounting conservatism dan agency cost signifikan pada 0.05. Poinnya, variabel firm  value dipengaruhi  oleh accounting  conservatism dan agency  cost dengan  persamaan matematis yang konstantanya sebesar 1.191. Jadi, variabel independennya konstan dengan mean firm value adalah 1.191.

## PEMBAHASAN
Pengaruh capital structure terhadap firm value Peneliti menguji hipotesis pertama capital structure berpengaruh terhadap firm value tidak dapat diterima. Hasilnya sejalan dengan Uli et al . (2020) dengan hasil capital structure tidak berpengaruh terhadap firm value. Pada capital structure dijelaskan tentang keputusan pendanaan perusahaan dan cara  menentukan  hutang  dan  ekuitas.  Tujuannya  untuk  mengoptimalkan firm  value agar capital structure berdampak langsung pada keuangan perusahaan. Namun ternyata pada penelitian ini capital structure tidak memberikan dampak yang signifikan terhadap firm value
Pengaruh accounting conservatism terhadap firm value Untuk  variabel accounting  conservatism berpengaruh  negatif  terhadap firm  value tidak  sesuai dengan  hipotesis  kedua.  Hasilnya  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Zulfiara  dan  Ismanto  (2020),
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133
Warseno et  al .  (2022),  Chipeta et  al .  (2021),  Duong et  al .  (2021),  dan  El-Habashy  (2019)  yang membuktikan  bahwa  adanya  pengaruh  positif accounting  conservatism terhadap firm  value . Accounting conservatism diartikan sebagai perbedaan syarat verifikasi dalam proses pengakuan laba terhadap  kerugian.  Dengan  kata  lain,  ketika  mendapatkan  kabar  buruk,  kebijakan  akuntansinya mengurangi  laba.  Tetapi,  ketika  mendapatkan  kabar  baik,  tidak  menambah  laba .  Accounting conservatism dapat membantu manajer dalam mengidentifikasi proyek investasi dan meninjau kinerja yang tidak sesuai target. Namun pada hasil penelitian ini pengaruhnya signifikan tetapi negatif, dalam artian jika semakin tinggi pengakuan laba maka semakin menurunkan firm value nya .
Pengaruh agency cost terhadap firm value Untuk  variable agency  cost berpengaruh  positif  terhadap firm  value .  Maka,  hipotesis  ketiga diterima. Hasilnya sejalan dengan Wardani dan Susilowati (2020) dan Warno dan Fahmi (2020) yang membuktikan bahwa agency cost memiliki pengaruh positif terhadap firm value. Keberhasilan suatu perusahaan dapat tergantung pada agency cost . Jika manajer mengambil keputusan yang tepat sesuai prinsipnya pada masalah pengeluaran biaya maka hal ini berdampak langsung pada firm value nya.

## KESIMPULAN
Kesimpulannya, firm  value tidak  mendapat  pengaruh  dari capital  structure. Ini  menandakan pemegang  saham  tidak  terlalu  terfokus  pada capital  structure untuk  menilai  suatu  perusahaan. Sedangkan accounting  conservatism berpengaruh  negatif  terhadap firm  value, ini  menandakan pemegang  saham  lebih  menyukai  perusahaan  yang  tidak  melakukan accounting  conservatism sehingga  tidak  adanya  mengakuan  rugi  lebih  awal  dan  laba  perusahaan  menjadi  tetap  tinggi.  Hasil untuk agency  cost berpengaruh  positif  terhadap firm  value. Interpretasinya  adalah  semakin  tinggi agency  cost, maka firm  value perusahaan  juga  semakin  tinggi.  Hasil  dari  penelitian  ini  penting dengan  memberikan  kontribusi  praktisi  kepada  investor  untuk  mempertimbangkan  keputusan investasi  yang  diambil.  Penelitian  ini  ditujukan  untuk  menunjang  literatur  dan  pertimbangan penelitian  selanjutnya.  Sebagai  tambahan,  data  penelitian  ini  dapat  ditinjau  oleh  pemerintah  dalam mengambil keputusan dan merumuskan kebijakan baru di masa pandemi Covid-19.

## REFERENSI
Amro,  Putri  Zafirah  Nabila;  Asyik,  N.  F.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (Juli 2021), 1– 20.
Baihaqi, N; Geraldina, I; Wijaya, S. Y. (2021). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Kondisi Kedaruratan Pandemi Covid-19. AKUNIDA , 7 (Juni 2021), 2442–3033.
Fitriana,  Aning;  Gresya,  H.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen  Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Perwira Journal Of Economic and Business , 1 (Februari 2021), 48– 60. https://doi.org/10.21856/j-pep.2021.4.08
Habibah; Margie, L. A. (2021). Pengaruh Perencanaan Pajak Dan Konservatsme Akuntansi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Prodi Manajemen Universitas Pamulang , 9 (2), 60–71.
Irawati, D. M., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2021). Analisis Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Al-Kharaj :  Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah , 4 (3), 813–827. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i3.741 Ma,  L.,  Zhang, M.,  Gao,  J.,  &  Ye,  T.  (2019).  The  Effect  of  Religion  on  Accounting  Conservatism. European Accounting Review , 29 (2), 1468–4497.
https://doi.org/10.1080/09638180.2019.1600421
Muliana;  Ahmad,  S.  W.  A.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabiitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Ekonomi Dan Manajemen , 3 (Desember 2021), 1–14.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1133
Nasution,  D.  A.  D.,  Erlina,  E.,  &  Muda,  I.  (2020).  Dampak  Pandemi  COVID-19  terhadap Perekonomian Indonesia. Jurnal Benefita , 5 (2), 212. https://doi.org/10.22216/jbe.v5i2.5313 Nurmalasari,  M.  R.,  Wayan,  N.,  Nirmala,  M.,  &  Nasional,  U.  P.  (2021).  PENGARUH  AGENCY COST TERHADAP NILAI PERUSAHAAN BUMN YANG Received : September Accepted : October ABSTRAK. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis , 6 (2), 53–62.
Octaviani,  K.,  &  Suhartono,  S.  (2021).  Peran  Kualitas  Laba  Dalam  Memediasi  Pengaruh Konservatisme  Akuntansi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Bisnis , 14 (1),  38–57. https://doi.org/10.30813/jab.v14i1.2215
Sormin,  P.,  &  Genesius,  K.  (2021).  Impact  of  Capital  Structure,  Growth  Opportunities,  and Profitability on Company Value. Klabat Accounting Review , 2 (1), 1–16.
Sugeng,  Andry;  Afandi,  A.  (2021).  Pengaruh  Return  Ekuitas,  Biaya  Modal  Dan  Akuntansi Konservatif  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor  Otomatif  Dan  Komponen. Jurnal  Edukasi (Ekonomi, Pendidikan Dan Akuntansi) , 9 (November), 161–168.
Uli,  R.,  Ichwanudin,  W.,  &  Suryani,  E.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Melalui  Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas. Tirtayasa  Ekonomika , 15 (2),  321–332. https://doi.org/10.35448/jte.v15i2.6795
Wardani,  D.  K.,  &  Susilowati,  W.  T.  (2020).  Pengaruh  Agency  Cost  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Transparansi  Informasi  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Akuntansi  Maranatha , 12 (1), 1–12. https://doi.org/10.28932/jam.v12i1.2289
Warno;  Fahmi,  U.  (2020).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Dan  Biaya  Agensi  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kualitas  Audit  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  Lq45. EL  Muhasaba Jurnal Akuntansi , 11 (2), 188–201. https://doi.org/10.18860/em.v11i2.9225
Warseno,  Dharmendra,  &  Susmita  Handayani.  (2022).  Pengaruh  Konservatisme  Akuntansi  Dan Perputaran Piutang Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Buana Akuntansi , 7 (1), 39–62. https://doi.org/10.36805/akuntansi.v7i1.2103 Zulfiara,  P.,  &  Ismanto,  J.  (2019).  Pengaruh  Konservatisme  Akuntansi  Dan  Penghindaran  Pajak Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Berkelanjutan  Indonesia , 2 (2),  134. https://doi.org/10.32493/jabi.v2i2.y2019.p134-147