Analysis  Of  Factors  Affecting  Financial  Distress  In  Property  And  Real  Estate Companies On The Indonesia Stock Exchange In 2019-2021
Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Financial Distress Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021
Azmi Andira Hasty 1* , Nursiam 2
Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia 1,2 andiraazmi27@gmail.com 1 , nur183@ums.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to examine the effect of Liquidity, Solvency, Operating Capacity, and Sales Growth on Financial Distress in Property and Real Estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019- 2021.  The  data  used  in  this  study  are  secondary  data  with  the  sampling  technique  carried  out  by purposive  sampling  method.  A  total  of  55  companies  were  used  in  this  study  and  165  samples  were obtained. The test was carried out using the logistic regression analysis method with the SPSS 26 test tool. The results showed that simultaneously the variables of liquidity, solvency, operating capacity, and sales growth had an effect on financial distress. Partially, the variables of liquidity, solvency, and sales growth  have  no  effect  on  financial  distress.  While  the  variable  operating  capacity  has  a  significant positive effect on financial distress.
Keywords : Liquidity, Solvency, Operating Capacity, Sales Growth, Financial Distress

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Operating Capacity , dan Sales Growth terhadap Financial Distress pada perusahaan Properti dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021. Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder dengan teknik  pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  metode  purposive  sampling.  Sebanyak  55  perusahaan digunakan dalam penelitian ini dan diperoleh sebanyak 165 sampel. Pengujian dilakukan menggunakan metode  analisis  regresi  logistik  dengan  alat  uji  SPSS  26.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara simultan  variabel  likuiditas,  solvabilitas, operating  capacity ,  dan sales  growth berpengaruh  terhadap financial  distress .  Secara  parsial,  variabel  likuiditas,  solvabilitas,  dan sales  growth tidak  berpengaruh terhadap financial  distress .  Sedangkan  variabel operating  capacity berpengaruh  positif  signifikan terhadap financial distress . Kata Kunci: Likuiditas, Solvabilitas, Operating Capacity , Sales Growth , Financial Distress

## 1. Pendahuluan
Perkembangan ekonomi . i beberapa i tahun i terakhir i mengalami i perubahan i yang i dapat i mempengaruhi i kegiatan i dan i kinerja i perusahaan  juga  menimbulkan  persaingan  bisnis. persaingan  bisnis  yang  ketat  antar  perusahaan  menyebabkan i biaya i yang i dikeluarkan i oleh i perusahaan i juga i semakin i tinggi. i perusahaan i yang i tidak i mampu i bersaing i akan i mengalami i kerugian i dan ik emudian i perusahaan i tersebut i akan i mengalami i krisis. Saat ini kondisi keuangan perusahaan  juga  mungkin  mengalami  naik  turun  terutama  pasca  pandemic Covid-19 . Perekonomian  awalnya  berjalan  baik  lalu  mengalami  krisis  dan  menyebabkan  penurunan drastic  pada  kondisi  keuangan  yang  juga  dialami  perusahaan.  Perusahaan  yang  mengalami krisis keuangan akan mengalami i de-listing i atau i penghapusan i dari i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI) i yang i menyebabkan i perusahaan tersebut tidak dapat memenuhi kewajibannya (Susilowati dan Fadlillah,  2019).  Pada  tahun  2020  kinerja i keuangan i beberapa i perusahaan i properti i dan i real i estate i mencatat i penurunan i yang i besar i berdasarkan i data i laporan i keuangan i yang i dipublikasikan i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI)  dibandingkan  tahun  sebelumnya  (Ananda et  al .,
2020).  Tingkat  penjualan  yang  menurun  meyebabkan  biaya  operasional  tinggi  pada  bisnis property dan tidak seimbang dengan pemasukan.
Kondisi  perusahaan  properti  dan real  estate Indonesia  yang  sedang  berlangsung mungkin  telah  berubah  pada  dasarnya,  namun  mereka  juga  dapat  menjadi  bom  karena ketidakberdayaan  perusahaan  untuk  mengawasi  dana  atau  menghasilkan  manfaat  secara tepat sesuai keinginan perusahaan Dengan demikian. Kesengsaraan moneter harus diperiksa, terutama  dalam    properti  dan real  estate . Financial  distress menunjukkan  ketidakberdayaan organisasi atau aset yang tidak memadai untuk menjaga komitmen yang sedang berkembang. Kejadian  darurat  moneter  seharusnya  dapat  dilihat  dari  pameran  moneter  suatu  organisasi. Data  pembukuan  dari  laporan  anggaran  yang  telah  disusun  secara  tepat  dapat  digunakan untuk memutuskan eksekusi moneter (Sari et al ., 2019).
Pihak internal dan pihak eksternal organisasi membutuhkan data dari laporan moneter sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  mengambil  keputusan,  karena  data  ini  dapat menggambarkan  bagaimana  konsekuensi  dari  pencapaian  organisasi  dalam  jangka  waktu tertentu. Dengan asumsi bahwa eksekusi moneter organisasi sangat bagus, maka hal tersebut akan diragukan untuk terjadi financial distress (Damajanti et al ., 2021). Financial distress dapat diuraikan  dengan  proporsi  moneter  untuk  memperoleh  informasi  dari  laporan  fiskal  dari kerangka  waktu  pembukuan.  Variabel-variabel  yang . i dapat i mempengaruhi i financial i distress i yaitu i rasio i likuiditas,
i solvabilitas, i operating i capacity , i dan i sales i growth . Likuiditas merupakan rasio . i ini i digunakan i untuk i mengukur i kapasitas i organisasi i dalam i mengurus i kewajiban i sementara i dengan i melihat rasio sumber daya saat ini untuk kewajiban saat ini. Semakin lancar sebuah perusahaan, semakin rendah resiko perusahaan,  menghadapi financial distress (Darmiyanti dan Widati, 2022). Penelitian sebelumnya oleh (Sutra i dan i Mais, i 2019) i menunjukkan i bahwa i likuiditas i berpengaruh  negative  terhadapa financial  distress . Sendangkan  menurut  (Septiani  dan  Dana,  2019)  dan  (Damajanti et i al ., i 2021) i menyatakan i bahwa i likuiditas i berpengaruh i positif.
Solvabilitas  atau  rasio  leverage  digunakan  sebagai  acuan  dalam  mengukur  sejauh mana  aktiva  perusahaan  didanai  oleh  utang  (Pratama  dan  Setiawati,  2022).  Menurut Nuzurrahma  dan  Fahmi  (2022)  ketika  perusahaan  menggunakan  hutang  sebagai  sumber pendanaan operasinya secara berlebihan, maka besar kemungkinan perusahaan tidak mampu membayar kembalu pinjaman tersebut. Ketika perusahaan telah menghadapi kesulitan dalam memenuhi  komitmennya,  hampir  dapat  dipastikan,  organisasi  akan  mengalami  kesulitan keuangan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sari  dan  Subardjo,  2022)  dan  (Rachmawati  dan Suprihhadi,  2021)  menunjukkan i bahwa i pengaruh i membuat i perbedaan i positif i yang i kritis. i Sementara i itu, i hasil i eksplorasi i yang i dilakukan i oleh i Septiani i dan i Dana i (2019) i menunjukkan i bahwa i pengaruh i secara i signifikan i mempengaruhi i financial i distress . Operating  capacity atau  rasio  aktivitas  menggambarkan  peningkatan  dari  beberapa aset yang digunakan untuk mendapat pendapatan pada setiap kegiatan tertentu (Febriyanto dan Putri, 2021), menurut Sutra dan Mais (2019) apabila penggunaan aset dalam perusahaan semakin  efektif,  semakin  baik  organisasi  dengan  alasan  bahwa  pemanfaatan  sumber  daya sangat  penting  untuk  daya  tahan  organisasi.  Eksplorasi  sebelumnya  yang  dipimpin  oleh (Khasanah et al., 2021) menunjukkan bahwa operating capacity secara tegas mempengaruhi financial distress . Berbeda dengan eksplorasi yang dipimpin oleh Sutra dan Mais (2019) yang menunjukkan hasil bahwa batas kerja berpengaruh negatif terhadap nyeri moneter. financial distress . Sales growth merupakan gambaran dari kapasitas organisasi dalam mengembangkan bisnisnya (Febriyanto dan Putri, 2021). Pada saat tingkat pengembangan sales growth , maka perusahaan  akan  semakin  baik  dalam  menjalankan  aktivitasnya.  (Sutra  dan  Mais,  2019). Penelitian i sebelumnya i yang i dilakukan i oleh i (Damajanti i et i al ., i 2021) i menunjukkan i bahwa i sales  igrowth i berpengaruh i positif i terhadap i financial i distress . i Berbeda i dengan i penelitian
i (Rachmawati i dan i Suprihhadi, i 2021) i bahwa i sales i growth i berpengaruh i negatif i signifikan
i terhadap i financial i distress .
Telah banyak penelitian mengenai faktor yang mempengaruhi financial distress pada perusahaan,  namun  menunjukkan  hasil  yang i tidak i konsisten i antara i peneliti i satu i dengan i peneliti i lainnya i yang i menandakan i bahwa i penelitian  ini  perlu  diuji  kembali.  Maka  peneliti melakukan  pengujian  kembali  mengenai  faktor i yang i mempengaruhi i terjadinya i financial i distress i pada i Perusahaan i Properti i dan i Real i Estate i di i Bursa i Efek i Indonesia i Tahun i 2019-2021.

## 2. Tinjauan Pustaka Teori Signal
Menurut  Febriyanto  dan  Putri  (2021), signaling  theory menggambarkan  tindakan manajemen  bahwa  informasi  yang  diketahui  manajemen  lebih  lengkap  dan  akurat  daripada investor  tentang  prospek  internal  dan  masa  depan  perusahaan.  Perusahaan  yang  dapat memberikan  sinyal  baik  kepada  investor  menjadi  nilai  tambah  bagi  perusahaan.  Teori  sinyal muncul  karena  adanya  sinyal  asimetris  informasi  berupa  laporan  keuangan.  Manajer  akan memberi  sinyal  dengan  menerapkan  akuntansi  liberal  jika i kondisi i keuangan i dan i prospek i perusahaan i bagus. i Sebaliknya, i manajer i akan i memberi i sinyal i dengan i menerapkan i akuntansi i konservatif i ketika i perusahaan i berada i dalam i kondisi i kesulitan i keuangan i dan i prospek i perusahaan i yang i buruk. i Maka, i manajer i dapat imemakai teori ini dalam mengambil keputusan atau tindakan untuk mengatasi masalah, terutama masalah keuangan yang muncul pada suatu perusahaan (Pratama dan Setiawati, 2022).
Teori Agensi Teori i keagenan i yaitu i teori i yang i menggambarkan i adanya i hubungan i pemisahan i kepentingan i antara i pemilik entitas sebagai principal dengan manajemen perusahaan sebagai agen (Ginanjar dan Rahamayani, 2021). Adanya i perbedaan i kepentingan i antara i principal i dan i agen i dapat i menimbulkan i konflik i agen.  Principal  memberi  wewenang  kepada  agen  dalam menjalankan  dan  mengelola  perusahaan  dengan  baik  untuk  meningkatkan  laba  perusahaan, namun  disisi  lain  agen  cenderung  mengoptimalkan  utilitas  mereka  sendiri  (Manan  dan Hasnawati,  2022).  Oleh  karena  itu,  informasi  yang  dimiliki  agen  akan  lebih i banyak i dibandingkan i principal i dan i menimbulkan i perbedaan i jumlah i informasi i yaitu i asimetri i informasi i atau i informasi i yang i tidak i seimbang. i Sehingga  menyebabkan  konflik  atau permasalahan  karena  principal  kesulitan  dalam  memantau  dan  mengarahkan  tindakan- tindakan  agen.  Maka  teori  ini  dapat  digunakan  dalam  memberikan  kepercayaan  kepada i investor i bahwa i mereka i akan i menerima i return i dari i investasi i mereka  (Pratiwi  dan  Wiweko, 2022).

## Financial Distress
Menurut  Ginanjar  dan  Rahmayani  (2021) financial  distress yaitu  suatu  kondisi perusahaan  yang  tidak  sehat  karena  adanya  masalah  dalam  keuangan  sebelum  pada  tahap kebangkrutan  atau  likuidasi.  Kebangkrutan  terjadi  ketika  perusahaan  mendapat  Laju pengembaliannya lebih sederhana dibandingkan dengan biaya lengkap yang harus ditimbulkan dalam  jangka  panjang.  Laporan  moneter  dapat  menjadi  alat  estimasi  untuk  memutuskan masalah  moneter  dalam  organisasi.  Data  seperti financial  distress ,  pelaksanaan,  dan perubahan  posisi  moneter  organisasi  diperoleh  dari  laporan  moneter  yang  didistribusikan sebagai bantuan dalam mengejar pilihan yang ideal (Hendrawan et al ., 2022).
Likuiditas Likuiditas i yaitu i rasio i yang i menggambarkan i atau i menilai i sejauh i mana i kemampuan i perusahaan i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya  saat  jatuh  tempo  (Ginanjar  dan
Rahmayani,  2021).  Ketika  likuiditas  perusahaan  menurun, financial  distress mungkin  akan terjadi. Indikator likuiditas yang sering dipakai yaitu rasio lancar, jika tingkat rasio lancar tinggi maka tingkat perlindungan suatu perusahaan juga akan semakin besar (Stephanie et al ., 2020). Menurut  teori  agensi,  keputusan  mengenai  kewajiban  perusahaan  berada  dibawah  kendali agen,  semakin  tinggi  likuiuditas,  semakin  baik  kondisi  keuangan  perusahaan.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan  likuid,  maka  kemungkinan  untuk mengalami i masalah i keuangan i juga i akan i semakin i kecil.
i Perusahaan i dapat i menghindari i potensi i kesulitan i keuangan i jika i dapat i membiayai i dan i melunasi i kewajiban i jangka i pendeknya i dengan i baik. i Hal i ini i merupakan i sinyal i yang i baik i bagi i kreditur i karena i lukuiditas i perusahaan i yang i tinggi i (Pratama i dan i Setiawati, i 2022). i Penelitian i yang i dilakukan i oleh i (Septiani i dan i Dana,
i 2019) i menyatakan i bahwa i rasio i likuiditas i berpengaruh i positif i terhadap i financial i distress . i Berdasarkan i pernyataan i diatas, i maka i dapat i dirumuskan i hipotesis i sebagai i berikut:
H1: Likuiditas berpengaruh terhadap financial distress
Solvabilitas
Rasio  solvabilitas  atau Leverage  Ratio yaitu  rasio  digunakan  untuk  menentukan kapasitas  organisasi  dalam  memenuhi  kewajiban  atau  komitmen  jangka  pendek  dan  jangka panjang.  Rasio  Solvabilitas  ini  memperkirakan  sejauh  mana  sumber  daya  organisasi  secara keseluruhan dibiayai atau diperoleh dari kewajiban (Ginanjar dan Rahmayani, 2021). Tingginya tingkat kesulitan moneter dalam suatu organisasi dipengaruhi oleh tingginya tingkat pengaruh organisasi.  Semakin  tinggi  proporsinya,  semakin  tinggi  kewajiban  organisasi,  yang memungkinkan  organisasi  mengalami  kesulitan  keuangan  (Damajanti  et  al.,  2021).  Hal  ini sesuai  dengan  hipotesis  sinyal  yang  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  proporsi,  semakin banyak  dukungan  yang  diberikan  oleh  kewajiban  yang  bertanda  negatif.  Konsekuensi  dari penelitian i yang i dilakukan i oleh i (Sari i dan i Subardjo, i 2022) i menyatakan i bahwa i proporsi i berpengaruh i terhadap i financial i distres . i Penegasan i ini i sesuai i dengan i penelitian i yang i diarahkan i oleh i (Rachmawati i dan i Suprihhadi, i 2021). Berdasarkan gambaran di atas, spekulasi yang menyertainya dapat direncanakan:
H2: Solvabilitas berpengaruh terhadap Financial Distress

## Operating Capacity
Rasio aktivitas atau operating capacity merupakan rasio untuk mengetahui keefektifan dan efisiensi perusahaan mengelola aset dalam meningkatkan pendapatan di setiap kegiatan tertentu  (Febriyanto  dan  Putri,  2021).  Proporsi  perputaran  sumber  daya  yang  tinggi menunjukkan  kelangsungan  hidup  organisasi  dalam  memanfaatkan  sumber  dayanya  untuk menciptakan manfaat penting. Hubungan antara hipotesis sinyal dan operating capacity dapat dimengerti  bahwa  semakin  tinggi  proporsi  perputaran  aset  suatu  organisasi,  maka  semakin tinggi pula proporsi perputaran aset kinerjanya akan semakin baik (Wulandari dan Jaeni, 2021). Berdasarkan  teori  agensi,  manajer  (agen)  harus  memaksimalkan  penggunaan  asetnya  dalam meningkatkan  kegiatan  operasi  perusahaan  untuk  meningkatkan  laba  (Oktaviani  dan Lisiantara,  2022).  Penelitian  yang  dipimpin  oleh  (Khasanah  et  al.,  2021)  menyatakan  bahwa batas  kerja  secara  nyata  mempengaruhi  kesengsaraan  moneter.  Berdasarkan  gambaran  di atas, spekulasi yang menyertainya adalah:
H3: Operating capacity berpengaruh terhadap financial distress

## Sales Growth
Sales . i growth i yaitu i rasio i untuk i mengukur i dan i menggambarkan i informasi i mengenai i perkembangan i penjualan i pada i suatu i entitas. i Sales i growth i dapat i menjadi i gambaran i keberhasilan i investasi i selama i periode i lalu i dan i dapat i digunakan sebagai indikator penjualan dimasa mendatang. Sales growth yang positif menunjukkan perningkatan kinerja perusahaan,
dan  perolehan  laba  perusahaan  akan  lebih  optimal  jika  disertai  dengan  pengendalian  biaya yang  efektif.  Semakin  besar  perusahaan  dalam  mempertahankan  pertumbuhan  penjualan, maka semakin kecil kemungkinan perusahaan mengalami financial distress . Hal ini berkaitan dengan  teori  sinyal  yang  menunjukkan  bahwa  perutumbuhan  penjualan  yang  tinggi  akan mengirimkan  sinyal  positif  kepada  stakeholder  (Khasanah et  al .,  2021).  Berdasarkan  teori keagenan, kegiatan operasional perusahaan bisnis adalah tugas yang menjadi tanggung jawab agen. Sales growth yang meningkat menunjukkan manajemen agen yang baik (Lisiantara dan Febrina, 2018). Seperti yang ditunjukkan oleh penelitian yang dipimpin oleh (Damajanti et al., 2021)  menunjukkan  bahwa sales  growth secara  tegas  mempengaruhi financial  distress . Sehingga spekulasi yang dapat direncanakan adalah sebagai berikut:
H4: Sales Growth berpengaruh terhadap financial distress
Kerangka Pemikiran
Gambar 1. Kerangka Pemikirian
3. Metode Penelitian)

## Populasi dan Sampel
Penelitian  ini  menggunakan  informasi  tambahan  yang i diperoleh i melalui i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI). i Contoh i dalam i penelitian i ini i adalah i perusahaan i properti i real i estate i yang i tercatat i di i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI) i periode i 2019-2021 i yang i diperoleh i dengan i strategi i purposive i sampling i yaitu i teknik i memilih i objek i dengan i aturan i tertentu, i untuk i mendapatkan i uji i representative i sesuai i dengan i model i yang i telah i ditetapkan. i Berikut i ini i adalah i kriteria i yang
i dimaksud:
Tabel 1. Data Sampel Penelitian
Berdasarkan  informasi  hasil  uji  pemeriksaan,  terdapat  81  organisasi  properti  dan pertanahan  yang  tercatat  di  BEI  selama  periode  2019-2021.  Sebanyak  18  organisasi  tidak membagikan  laporan  tahunan  secara  berturut-turut  dan  lebih  dari  8  organisasi  tidak menyajikan informasi secara keseluruhan pada periode 2019-2021. Sehingga dalam penelitian ini sampel yang digunakan berjumlah 165 perusahaan.
Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel
1. Financial Distress
Financial distress adalah keadaan dimana suatu perusahaan mengalami masalah moneter karena  ketidakberdayaan  perusahaan  dalam  mengawasi  dana  secara  tepat  yang  dapat membuat  perusahaan  mengalami  kemalangan.  Kesengsaraan  moneter  diestimasi  dengan Proporsi  Inklusi  Bunga Interest  Coverage  Ratio (ICR))  yang  digunakan  sebagai penggambaran  tingkat  kemampuan  organisasi  dalam  membayar  bunga  (Wulandari  dan Jaeni, 2021). Perusahaan yang Interest Coverage Ratio lebih . i dari i satu i dapat i dikategorikan i sebagai i organisasi i yang i tidak i mengalami i financial i distress , i namun i jika i ICR i kurang i dari
i satu, i maka i perusahaan i tersebut i dikategorikan i mengalami i financial i distress . i Dalam i tinjauan i ini, i variabel i dependen i menggunakan i variabel i dummy i khususnya i variabel i yang
i berisi i dua i klasifikasi i dengan i memberikan i skor i 0 i untuk iorganisasi i yang i tidak i mengalami
i financial i distress i skor i 1 i untuk i organisasi i yang i mengalami i financial i distress . i Persamaan i yang i digunakan i oleh i Rachmawati i dan i Retnani i (2020) i adalah i sebagai i berikut:
ICR

## 2. Likuiditas
Likuiditas  menggambarkan  tingkat  kemampuan  organisasi  untuk  memenuhi  komitmen transiennya dengan membandingkan sumber daya lancar dan kewajiban lancar (Wulandari dan  Jaeni,  2021).  Proporsi  likuiditas  dapat  diproksikan  dengan Current  Proportion  (CR ) sebagai berikut:

## CR

## 3. Solvabilitas
Solvabilitas  atau leverage  ratio digunakan  sebagai  gambaran  seberapa  besar  pertaruhan yang dihadapi organisasi, khususnya dengan mengestimasi pendanaan sumber daya yang berasal dari kewajiban (Rahma, 2020). Estimasi disolvabilitas menggunakan metode Debt to Total Asset Ratio (DTA) yang direncanakan sebagai berikut:
DTA

## 4. Operating Capacity
Operating  capacity digunakan  untuk  melihat  seberapa  cepat  perputaran  sumber  daya organisasi melalui transaksi untuk mencapai manfaat yang paling ekstrim (Kusumawati dan Birnanitta,  2020).  Batas  kerja  atau  proporsi  tindakan  dapat  diperkirakan  dengan  proporsi perputaran sumber daya dengan resep yang menyertainya:

## Total Asset Turnover
5. Sales Growth
Sales  growth digunakan  untuk  memprediksi  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  dalam mengelola  kondisi  ekonominya,  apakah  sesuai  dengan  pertumbuhan  bisnis  atau  tidak (Wulandari dan Jaeni, 2021). Adapun rumus yang digunakan yaitu sebagai berikut:

## Sales Growth

## Metode Analisis Data
Tinjauan  ini  menggunakan  strategi  pemeriksaan  regresi  logistik  untuk  mengukur  dan menguji  probabilitas  kejadian  variabel  terikat  dapat  diantisipasi  oleh  faktor  bebas.  Regresi
i logistik i memiliki i faktor i non-metrik, i khususnya i variabel i dummy i (klasifikasi i 0 i dan i 1) i yang
i diestimasi i dengan i skala i semu, i sehingga i tidak i memerlukan i uji i asumsi i klasik i normalitas,
i autokorelasi i dan i uji i heterokedasitas i seperti i pada i uji i regresi i berganda yang lain (Darmiyanti dan  Widati,  2022).  Model  kekambuhan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
sFD = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e Keterangan: FD = Financial Distress α = Nilai Konstanta
β 1, β 2 , …, β 4 = Koefisien Regresi Variabel X 1 = Likuiditas X 2 = Solvabilitas X 3 = Operating Capacity X 4 = Sales Growth e = Standar error 4. Hasil dan Pemabahasan Analisis Statistik Deskriptif Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation Financial Distress (Y) 165 0 1 ,84 ,371 Likuiditas 165 ,1259 65,2515 3,550944 6,3605143 Solvabilitas 165 ,0125 1,1080 ,390879 ,2133258 Operating Capacity 165 ,0015 ,4550 ,113240 ,0739999 Sales Growth 165 -,9850 550,6073 3,570755 42,9488544 Valid N (listwise) 165 Sumber: SPSS. Data diolah, 2023
Dari tabel diatas berikut hasil yang didapatkan:
1. Variabel financial  distress memiliki  nilai  terbesar  1,  yang  menunjukkan  bahwa  organisasi mengalami financial distress dengan alasan bahwa nilai ICR berikutnya berada di bawah 1. Nilai  dasar  adalah  0,  yang  berarti  bahwa  organisasi  tidak  mengalami financial  distress karena nilai ICR berikutnya adalah nol. Nilai tipikal (mean) pada variabel financial distress adalah  0,84,  yang  menunjukkan  bahwa  banyak  entitas  yang  terbukti  mengalami  masalah moneter  dari  contoh  ini  mengingat  fakta  bahwa  nilai  tipikal  secara  praktis  mendekati  1. Nilai standar deviasi adalah 0,371, hal ini menunjukkan bahwa informasi variabel financial distress tidak berbeda dengan alasan bahwa nilai tipikal lebih penting daripada nilai standar deviasi.
2. Variabel  likuiditas  yang  diukur  dengan current  ratio yang  sedang  berjalan,  memiliki  nilai paling kecil (paling rendah) sebesar 0,1259, khususnya PT Bliss Properti Indonesia Tbk. Nilai tertinggi (maximum) sebesar 65,2515 yaitu pada PT Star Pacific Tbk. Nilai rata-rata (mean) sebesar 3,550 dan nilai standar deviasi sebesar 6,360. Hal ini menunjukkan bahwa informasi variabel  Likuiditas  mengalami  perubahan  dengan  alasan  nilai  tipikal  lebih  kecil  dari  nilai standar deviasi.
3. Variabel solvabilitas yang diukur dengan debt to total assets ratio (DTA), memiliki nilai yang paling rendah (paling kecil) yaitu sebesar 0,0125,  tepatnya pada PT Star Pacific Tbk. Nilai tertinggi (maximum) sebesar 1,1080 yaitu pada PT Binakarya Jaya Abadi Tbk. Nilai rata-rata (mean)  sebesar  0,3908  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,2133.  Hal  ini  menunjukkan bahwa informasi variabel Dissolvability berbeda-beda dengan alasan nilai tipikal lebih kecil dari nilai standar deviasi..
4. Variabel operating capacity dilakuan pengukuran total asset turnover ratio , memiliki nilai terendah (minimum) yaitu pada PT Perintis Triniti Properti Tbk sebesar 0,0015. Sedangkan nilai  tertinggi  (maximum)  yaitu  pada  PT  Diamond  Citra  Propertindo  Tbk  sebesar  0,4550. Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0.1132  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0.0739.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  informasi  variabel  Batas  Kerja  tidak  mengalami  perubahan  dengan alasan nilai tipikal lebih menonjol dibandingkan dengan nilai standar deviasi..
5. Variabel sales i growth i yang i diukur i dengan i pengurangam i antara i penjualan i tahun i ini
i dengan i tahun i lalu i dan i dibagi i dengan i penjualan i tahun i lalu, i memiliki i nilai i terendah
i (minimum) i sebesar i -0,9850 i yaitu i pada i PT i Perintis i Triniti i Properti i Tbk. i nilai i tertinggi
i (maximum) i sebesar i 550,607 i yaitu i pada i PT i Urban i Jakarta i Propertindo i Tbk. i Nilai i rata-rata
i (mean) i sebesar i 3,5707 i dan i nilai i standar i deviasi i sebesar i 42,9488. i Hal i ini i menunjukkan i bahwa i data i variabel i Sales i Growth i bervariasi i karena i nilai i rata-rata i lebih i kecil i dari i nilai
i standar i deviasi.
Uji Kelayakan Model
Tabel 3. Hasil Uji Hosmer and Lemeshow's Test Step Chi-square df Sig. 1 13,330 8 ,101 Sumber: SPSS. Data diolah, 2023 Hasil  ioutput i tabel i 3 i menunjukkan i nilai i Chi i Square i sebesar i 13,330 i dan i nilai i sig i sebesar i 0,101. i Hasil i ini i menunjukkan i bahwa i nilai i sig il ebih i besar i dari i 0.05 i atau i 5% i sehingga i dapat i dikatakan i bahwa i H0 i diterima, i dan i hal i ini i mengimplikasikan i bahwa s model relaps masuk akal  untuk  digunakan  dan  pengujian  spekulasi  dapat  dilakukan  dengan  alasan  bahwa  model tersebut fit atau dapat meramalkan nilai persepsi..

## Uji Keseluruhan Model
Overall i Model i Fit i dilakukan i untuk i menilai i keseluruhan i model i yang i telah i dihipotesiskan i fit i atau i tidak i dengan i membandingkan i nilai i antara i - i 2Loglikelihood i pada i awal i yaitu i Blok i number i 0 i dengan i -2Loglikehood i diakhir i yaitu i Blok i number i 1 . Keseluruhan model dikatakan baik apabila nilai -2Loglikehood diawal ( Blok Number 0) lebih besar atau mengalami penurunan  dari  nilai -2Loglikehood akhir  ( Blok  Number 1).  Sehingga  dapat  diartikan  bahwa model yang sudah dihipotesiskan fit dengan data yang ada (Rachmawati dan Retnani, 2020). Berikut hasil uji Overall Fit Model :
a. Chi Square Test
Tabel 4. Hasil Uji -2Log Likelihood ( Block number 0 ) Iteration History a,b,c Iteration -2 Log Likelihood  Coefficients Constant Step 0 1 149,032 1,345 2 147,078 1,608 3 147,065 1,631 4 147,065 1,631 Sumber: SPSS. Data diolah, 2023
Tabel 5. Hasil Uji -2Log Likelihood ( Block number 1) Iteration History a,b,c,d Iteration -2 Log likelihood Coefficients Constant  Likuiditas Solvabilitas  Operating Capacity Sales Growth Step 1 1 137,609 ,655 -,010 ,164 5,771 ,002 2 129,680 ,371 -,008 ,254 11,531 ,005
3 128,699 ,211 -,006 ,247 14,567 ,007 4 128,643 ,188 -,006 ,240 15,097 ,010 5 128,610 ,189 -,006 ,239 15,091 ,015 6 128,492 ,197 -,006 ,237 14,986 ,041 7 128,322 ,203 -,006 ,265 14,784 ,114 8 128,262 ,202 -,005 ,313 14,632 ,188 9 128,261 ,203 -,005 ,317 14,609 ,199 10 128,261 ,203 -,005 ,317 14,609 ,199 Sumber: SPSS. Data diolah, 2023
Berdasarkan Tabel 4 dan Tabel 5 hasil pengujian pada block number 0 menunjukkan penurunan  yaitu  pada  nilai -2Loglikehood sebesar  147,065  dan  setelah  dimasukkan  variabel independen nilai - 2Loglikelihood pada block number 1 sebesar 128,261. Terjadinya penurunan ini  berarti  bahwa  model  regresi  yang  dihipotesiskan  fit  dengan  data  atau  dapat  disimpulkan bahwa  model  regresi  baik  dan  sudah  memenuhi  syarat  uji  untuk  memprediksi financial distress .  Penurunan  nilai -2Loglikehood dapat  dilihat  dalam  nilai  chi  square  dalam Omnibus Test Model Coefficient . Berikut hasil uji Omnibus Test of Model Coeffucuent : Tabel 6. Hasil Uji Omnibus Test of Model Coefficient
Sumber: SPSS. Data diolah, 2023 Hasil pada i tabel i diatas i menunjukkan i nilai i chi i square i (penurunan i nilai i - i 2Loglikehood) isebesar i 18,803 i dengan i nilai i sig i sebesar i 0,001 i yang i menyiratkan i bahwa i nilai i sig i < i 0,05. i Sehingga i dapat i disimpulkan i bahwa i faktor i bebas i secara i bersama-sama i mempengaruhi i variabel i terikat.
b. Uji Cox and Snell’s R Square and Nagelkerke’s R Square
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary Step -2Log likelihood  Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 128,261 a ,108 ,183
Sumber: SPSS. Data diolah, 2023 Berdasarkan tabel 7 dapat dilihat bahwa nilai i Cox i and i Snell i R i Square i sebesar i 0,108 i dan i nilai i Nagelkerke i R i Square i sebesar i 0,183 i atau i 18,3%. i Hal i ini i mengimplikasikan i bahwa i variabel i dependen, i Financial i Distress , i dapat i dijelaskan i oleh i bel i independen i yaitu i Likuiditas, i Solvabilitas, i Operating i Capacity , i dan i Sales i Growth i sebesar i 18,3% i dan i sisanya i sebesar i 81,7% idapat i dijelaskan i atau i dipengaruhi i oleh i faktor-faktor i lain di luar model eksplorasi ini.
c. Tabel Klasifikasi 2x2
Tabel 8. Hasil Uji Tabel Klasifikasi Classification Table a,b
Berdasarkan  tabel  8hasil  uji  susunan  menunjukkan  bahwa  dari  165  contoh  yang lengkap, berdasarkan uji susunan, 27 contoh tidak mengalami kesengsaraan moneter dan 138 contoh lainnya mengalami financial distress . Dari 27 contoh organisasi yang tidak mengalami financial distress , terdiri dari 0 contoh atau 0.0% yang benar-benar tidak mengalami financial distress atau  dapat  diantisipasi  secara  akurat  dengan  menghitung  regresi  logistik  dan  27 contoh lainnya atau 100% tidak akurat. Dari 138 contoh organisasi yang mengalami financial distress terdapat 137 contoh atau 99,3% yang benar-benar mengalami financial distress atau dapat diantisipasi secara akurat dengan regresi logistic. Sedangkan 1 contoh lainnya atau 0,7% tidak  diantisipasi  secara  akurat  oleh  regresi  ini.  Jadi  ketepatan  ekspektasi  umum  dari  model relaps strategis dalam penelitian ini adalah 83.0%, sehingga model regresi ini dapat dikatakan baik dalam mengantisipasi financial distress .
Analisis Regresi Logistik
Tabel 9. Hasil Uji Analisis Regresi Logistik Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Step 1 a Likuiditas -,005 ,029 ,029 1 ,864 Solvabilitas ,317 1,063 ,089 1 ,766 Operating Capacity 14,609 4,378 11,132 1 ,001 Sales Growth ,199 ,358 ,310 1 ,578 Constant ,203 ,561 ,131 1 ,717
Sumber: SPSS. Data diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  9  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  diperoleh persamaan regresi logistik yaitu sebagai berikut:
FD = 0,203 – 0,005 Likuiditas + 0,317 Solvabilitas + 14,609 Operating Capacity + 0,199 Sales Growth + e
Dari persamaan tersebut, maka dapat diintepretasikan sebagai berikut:
1. Nilai  konsisten  (α)  memiliki  nilai  positif  sebesar  0,203  yang  menunjukkan  bahwa  jika variabel  independent  yaitu  Likuiditas,  Solvabilitas, Operating  Capacity ,  dan Sales  Growrh bernilai  0,  maka  potensi  terjadinya  kondisi Financial  Distress pada  perusahaan  secara umum akan meningkat sebesar 0,203..
2. Nilai koefisien regresi (β 1 ) Variabel Likuiditas adalah - 0,005 yang menunjukkan arah negatif pada Financial  Distress .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  jika  Likuiditas  meningkat,  maka Financial Distress akan berkurang, begitu juga sebaliknya.
3. Nilai  koefisien  regresi  (β2)  variabel  Solvabilitas  adalah  0.317  yang  menunjukkan  arah pengaruh  yang  positif  terhadap Financial  Distress .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  jika Solvabilitas  meningkat,  maka  kejadian Financial  Distress akan  meningkat,  dan  juga sebaliknya.
4. Nilai koefisien regresi (β 3 ) Variabel Operating Capacity sebesar 14.609 yang menunjukkan arah pengaruh yang positif terhadap Financial Distress . Hal ini menunjukkan bahwa dengan Operating  Capacity Limit  meningkat,  maka  kejadian Financial  Distress akan  meningkat, begitu pula sebaliknya.
5. Nilai  koefisien  regresi  (β 4 )  variabel Sales  Growth sebesar  0,199  yang  menunjukkan  arah pengaruh positif terhadap Financial Distress . Hal ini berarti apabila Sales Growth mengalami kenaikan,  maka  terjadinya Financial  Distress akan  mengalami  kenaikan,  begitu  pula sebaliknya.

## Uji Wald
Uji wald (t) uji hipotersis secara parsial adalah uji teori tidak lengkap yang digunakan untuk  menentukan  derajat  kepentingan  dan  memeriksa  apakah  ada  dampak  dari  variabel independen terhadap variabel dependen. Uji hipotesis ini dapat dilakukan dengan melihat nilai sig dari setiap variabel pada output tabel Variables in the Equation dengan level of significance α = 5% atau 0,05 dengan langkah-langkah sebagai berikut: 1) Jika nilai thitung < ttabel atau sig > 0,05, maka hipotesis (Ha) ditolak. Hal ini mengimplikasikan bahwa variabel independen tidak mempengaruhi variabel dependen secara individual (parsial). 2) Jika thitung > ttabel atau sig < 0,05,  maka  hipotesis  (Ha)  diterima.  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  faktor  bebas mempengaruhi variabel dependen secara individual (parsial). Berdasarkan tabel 4.8, dampak dari setiap variabel dapat dipahami sebagai berikut:
1. Hasil pengujian variabel likuiditas memiliki nilai t hitung lebih kecil dari t tabel (0.029 < 1.97490) dengan nilai yang sangat besar lebih menonjol dari level of significant , khususnya (0.864 > 0.05). Hal ini mengimplikasikan bahwa Likuiditas berpengaruh terhadap Financial Distress .
2. Hasil  pengujian  variabel  solvabilitas,  memiliki  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel (0.089  < 1.97490)  dengan  nilai  yang  sangat  besar  lebih  menonjol  dari level  of  significant lebih spesifiknya  (0.766  >  0.05).  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  Solvabilitas  secara  signifikan mempengaruhi Financial Distress.
3. Hasil pengujian variabel operating capacity , memiliki nilai t hitung lebih besar dari t tabel ttabel (11.132  >  1.97490)  dengan  nilai  kritis  yang  lebih  kecil  dari  tingkat  kepentingannya,  yaitu (0.001  <  0.05).  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa Operating  Capacity ,  Pemberian  Kredit berpengaruh terhadap Financial Distress .
4. Hasil  pengujian  variabel sales  growth ,  memiliki  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel (0,310  < 1,97490) dengan nilai signifikan lebih besar dari level of significant yaitu (0,578 > 0,05). Hal ini berarti bahwa Sales Growth tidak berpengaruh terhadap Financial Distress .

## Pembahasan
1. Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Ditress
Berdasarkan hasil pengujian menunjukkan bahwa Likuiditas memiliki nilai t hitung lebih kecil dari t tabel (0,029 < 1,97490) dengan nilai signifikan lebih besar dari tingkat signifikan yaitu (0,626  >  0,05).  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Likuiditas  tidak  bepengaruh  terhadap Financial  Distress ,  maka  H1  ditolak.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  rendahnya  tingkat likuiditas pada perusahaan tidak menentukan perusahaan dalam kondisi financial distress , dan sebaliknya tingginya tingkat likuiditas pada perusahaan tidak menentukan juga bahwa perusahaan tersebut dikatakan tidak dalam kondisi financial distress . Penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Darmiyanti  dan  Widati  (2022)  dan  Pratama  dan Setiawati (2022) yang menyatakan bahwa Likuiditas tidak ada pengaruh terhadap Financial Distress .  Sedangkan  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Septiani dan Dana (2019), Susilowati dan Fadlillah (2021), dan Damajanti et al., (2021) yang menyatakan bahwa Likuiditas memiliki pengaruh signifikan terhadap Financial Distress .
2. Pengaruh Solvabilitas terhadap Financial Distress
Berdasarkan hasil pengujian menunjukkan bahwa Solvabilitas memiliki nilai t hitung lebih kecil dari t tabel (0,089 < 1,97490) dengan nilai signifikan lebih besar dari tingkat signifikan yaitu (0,766 > 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa Solvabilitas tidak berpengaruh terhadap Financial  Distress ,  maka  H2  ditolak.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  tinggi  rendahnya tingkat hutang yang dimiliki perusahaan tidak menjadi faktor penyebab terjadinya financial distress pada  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Darmiyanti dan widati (2022), dan Pratama dan Setiawati (2022) yang menunjukkan bahwa Solvabilitas  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Financial  Distress .  Sedangkan  penelitian  ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Khasanah et al., (2021), Rachmawati
dan Suprihhadi (2021), dan Sari dan Subardjo (2022) yang menyatakan bahwa Solvabilitas berpengaruh positif terhadap Financial Ditress .
3. Pengaruh Operating Capacity terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa Operating  Capacity memiliki  nilai koefisien sebesar 14,609. Hasil uji wald menunjukkan bahwa nilai t hitung lebih besar dari t tabel (11,132  >  1,97490)  dengan  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  tingkat  yaitu  (0,001  <  0,05). Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Operating  Capacity berpengaruh  terhadap Financial Distress ,  maka  H3  diterima. Operating  Capacity atau  rasio  aktivitas  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  dan  keefektivitasan  perusahaan  dalam  mengelola  asetnya  untuk memperoleh  penjualan.  Semakin  tinggi  tingkat operating  capacity maka  tingkat financial distress pada  perusahaan  juga  akan  semakin  tinggi.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa variabel operating  capacity dalam  penelitian  ini  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap financial  distress .  Pada  penelitian  ini  menandakan  bahwa  perusahaan  dapat dikatakan  mampu  mengelola  aset  dengan  efektif  dan  baik.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Khasanah et al., (2021) dan Susilowati dan Fadlillah (2019) yang  menunjukkan  bahwa Operating  Capacity berpengaruh  terhadap Financial  Distress . Akan tetapi penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Damajanti et al ., (2021) dan Pratama dan Setiawati (2022) yang menunjukkan bahwa Operating Capacity tidak berpengaruh terhadap Financian Distress .
4. Pengaruh Sales Growth terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa Sales  Growth memiliki  nilai  t hitung lebih kecil  dari  t tabel (0,310  <  1,97490)  dengan  nilai  signifikan  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan yaitu  (0,578  >  0,05).  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Sales  Growth tidak  berpengaruh terhadap Financial  Distress ,  maka  H4  ditolak. Sales  Growth digunakan  untuk menggambarkan  persentase  kenaikan  penjualan  periode  ini  dibanding  dengan  periode sebelumnya. Dalam penelitian ini sales growth tidak memiliki pengaruh terhadap financial distress , yang berarti bahwa tinggi rendahnya sales growth tidak menentukan perusahaan dalam kondisi financial distress . Hal ini berarti bahwa tingkat sales growth pada perusahaan tidak  menjadi  acuan  utama  dalam  memprediksi financial  distress ,  karena  biasanya perusahaan  lebih  berfokus  untuk  memperoeh  profit  dalam  menghindari  kondisi financial distress . Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Khasanah et al ., (2021) yang menunjukkan bahwa Sales growth tidak berpengaruh terhadap Financial Ditress . Akan tetapi penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Damajanti et al .,
(2021)  dan  Rachmawati  dan  Suprihhadi  (2021)  yang  menunjukkan  bahwa Sales  Growth berpengaruh terhadap Financial Distress .

## 5. Penutup
Kesimpulan
Penelitian i ini i bertujuan i untuk i mengetahui i pengaruh i Likuiditas, i Solvabilitas, i Operating i Capacity , i dan i Sales i Growth i terhadap i Financial i Distress i pada i perusahaan i Properti i dan i Real i Estate i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia i tahun i 2019-2021. i Berdasarkan i hasil i analisis i dan i pembahasan i yang i telah i diuraikan i pada i bab i sebelumnya, i maka i dapat i diambil i kesimpulan i sebagai i berikut:
1. Likuiditas i tidak i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress i atau i H1 i ditolak. i Hal i ini i berarti i bahwa i tinggi i rendahnya i kemampuan i perusahaan i dalam i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i tidak i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress .
2. Solvabilitas i tidak i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress i atau i H2 i ditolak. i Hal i ini i berarti i bahwa i tinggi i rendahnya i kemampuan i perusahaan i dalam i memenuhi i seluruh i kewajibannya i tidak i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress .
3. Operating i Capacity i berpengaruh i positif i signifikan i terhadap i Financial i Distress i atau i H3
i diterima. i Hal i ini i berarti i bahwa i tinggi i rendahnya i kemampuan i perusahaan i dalam
i mengelola i aset i untuk i kegiatan i operasionalnya i sehari-hari i berpengaruh i terhadap i Financial
i Distress .
4. Sales i Growth i tidak i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress i atau i H4 i ditolak. i Hal i ini i berarti
i bahwa i tinggi i rendahnya i penjualan i dalam i perusahaan i tidak i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress .

## Keterbatasan Peneliti
1. Objek penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,  sehingga  sampel  yang  diperoleh  lebih  sedikit  dan  hasil  yang  diperoleh  dalam penelitian  ini  tidak  dapat  digeneralisasikan  untuk  perusahaan  lain  karena  tiap  jenis perusahaan memiliki karakter yang bebeda.
2. Periode dalam penelitian ini hanya 3 tahun yaitu tahun 2019-2021, sehingga sampel yang didapat terbatas.
3. Berdasarkan  hasil  dari  analisis  koefisien  determinasi  (R 2 )  menunjukkan  bahwa  variabel independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  likuiditas,  solvabilitas, operating capacity dan sales growth secara simultan mempengaruhi variabel dependen yaitu financial distress sebesar  0,183  atau  18,3%.  Sehingga  sisanya  sebesar  81,7%  dipengaruhi  oleh variabel lain diluar penelitian ini.

## Saran
1. Bagi  peneliti  selanjutnya,  disarankan  dapat  memperluas  objek  penelitian  yaitu  dengan menggunakan sektor perusahaan lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selain properti dan real  estate .  Seperti  perusahaan  sektor  manufaktur,  perbankan,  ataupun  seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Agar  mendapatkan  hasil  penelitian  yang  lebih  baik  dari  penelitian  ini,  disarankan  bagi peneliti selanjutnya untuk menambah tahun pengamatan.
3. Bagi i peneliti i selanjutnya, i diharapkan i dapat i menggunakan i atau i menambah i variabel i lain
i yang i dapat i mempengaruhi i terjadinya i financial i distress i seperti i profitabilitas, i ukuran i perusahaan, i firm igrowth , i struktur i modal, i good i corporate i governance , i dan i lain-lain.

## Daftar Pustaka
Ananda,  Y.  Y.,  Permana,  A.  H.,  &  Pohan,  E.  R.  (2022).  Determinasi  Financial  Distress  Pada Perusahaan Properti dan Real Estate di Indonesia Sebelum dan Selama Bencana Covid- 19. Syntax Idea, 4(2) , 454-467.
Damajanti, A., Wulandari, H., & Rosyanti. (2021). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress  Pada  Perusahaan  Sektor  Perdagangan  Eceran  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2015-2018. SOLUSI: Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi, 19 (1) , 29-44.
Darmiyanti,  A.,  &  Widati,  L.  W.  (22).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Kondisi  Financial Distress. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 4 , 1595-1608.
Febriyanto, F. C., & Putri, N. I. (2021). Pengaruuh Operating Capacity, Sales Growth, dan Firm Size Terhadap Financial Distress. Fortunate Business Review, 1(2) , 9-21.
Ginanjar,  Y.,  &  Rahmayani,  M.  W.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas  dan  Profitabilitas Terhada  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2015-2019. Jurnal Akuntansi Keuangan dan Sistem Informasi, 2(1) , 99-114.
Hendrawan,  Y.,  Moorcy,  N.  H.,  Santoso,  A.  W.,  &  Sukimin.  (2022).  Pengaruh  Indikator Makroekonomi  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan
Sektor Pertambangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. JOURNAL GEOEKONOMI, 13(02) , 195-210.
Khasanah,  S.  N.,  Sukesti,  F.,  &  Nurcahyono,  N.  (2021).  Pengaruh  Operating  Capacity,  Sales Growth,  Arus  Kas  dan  Leverage  Terhadap  Financial  Distress. Jurnal  Sustainable,  01(2) , 357-371.
Kusumawati, R., & Birnanitta, R. (2020). Financial Distress dan Variabel yang Mempengaruhi.
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis, 13(1) , 1-21.
Lisiantara, G., & Febrina, L. (2018). Likuiditas, Leverage, Operating Capacity, Profitabilitas, Sales Growth Sebagai Preditor Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016). Prosiding SENDI_U , 764-772. Nuzurrahma, A., & Fahmi, I. (2022). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Efisiensi dan Profitabilitas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftatr di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen, 7 , 347-361. Oktaviani, N. D., & Lisiantara, G. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Aktivitas, Leverage, dan Sales Growth terhadap Financial Distress. Riset & Jurnal Akuntansi, 6(2) , 2613-2623. Pratama,  D.  A.,  &  Setiawati,  E.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  dan Aktivitas  Dalam  Memprediksi  Financial  Distress. JUDICOUS  Jurnal  Of  Management, 03(01) , 49-60.
Pratiwi, N. M., & Wiweko, H. (2022). Perbandingan Metode Altman Z-Score, Grover, Springate, dan Zmijewski Dalam Memprediksi Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Pertanian Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. E-journal  Field  of  Economics,  Business,  and Entrepreneurship (EFEBE), 1(1) , 98-107.
Rachmawati, A. J., & Suprihhadi, H. (2021). Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Sales Growth Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Tekstil dan Garmen Yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2019. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 10(4) , 1-17. Rachmawati,  L.,  &  Retnani,  E.  D.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Kepemilikan Manajerial terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 9 (3) , 1-17. Rahma, A. (2020). Anaisis Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Financial Distress. Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia, 3(3) , 253-266.
Sari,  I.  P.,  Susbiyani,  A.,  &  Syahfrudin,  A.  (2019).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  yang  Terdapat  di  BEI  Tahun  2016-2018  ( Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika, 9(2) , 191-203. Sari,  K.,  &  Subardjo,  A.  (2022).  Penentu  Kondisi  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Perbankan yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 11(9) , 1-22.
Septiani,  N.  I.,  &  Dana,  I.  M.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  dan  Kepemilikan Institutional terhadap Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate. E- Jurnal Manajemen, 8(5) , 3110-3137.
Stephanie, Lindawati, Suyanni, Christine, Oknesta, E., & Efiezan, A. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Properti dan Perumahan. COSTING : Journal of Economic, Business and Accounting, 3(2) , 300-310.
Susilowati,  P.  I.,  &  Fadlillah,  M.  (2019).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Financial  Distress Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi), 4(1) , 19-28.
Sutra, F. M., & Mais, R. G. (2019). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress dengan Pendekatan  Altman  Z-Score  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017. Jurnal Akuntansi dan Manajemen, 16(01) , 35-72. Wulandari, E. W., & Jaeni. (2022). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 21(2) , 734-742.