## Volume 7 Issue 1 (2024) Pages 761 - 776 SEIKO : Journal of Management & Business
ISSN : 2598-831X (Print) and ISSN : 2598-8301 (Online)
Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dengan Financial Distress Sebagai Variabel Intervening
Arindah Failisa Putri 1 🖂 Syamsuri Rahim 2 , Abbas Selong 3 1,2,3 Mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muslim Indonesia

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Leverage  pada  Nilai  Perusahaan  dengan  Financial  Distress  sebagai  variabel  mediasi. Profitabilitas  diukur  menggunakan  rumus  ROA  (Return  On  Asset),  Ukuran  Perusahaan diukur menggunakan rumus Ln (Total Asset), Leverage diukur menggunakan rumus DER (Debt to Equity Ratio), Nilai perusahaan diukur menggunakan rumus Tobin’s Q dan Financial distress diukur menggunakan metode Altman Z-Score. Populasi pada penelitian ini adalah Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018-2022. Total sampel yang diuji ada 66 perusahaan yang dikalikan dengan 5 tahun pengamatan yang dipilih dengan menggunakan tehnik purposive sampling. Teknik analisis data menggunakan Partial Least Squre (PLS) dengan program SEMPLS 3. Hasil penelitian menunjukan bahwa Pengaruh  langsung  yang  berpengaruh  positif  hanya  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  dan  Financial  Distress Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Sedangkan  untuk  mediasi  menunjukkan  bahwa  Financial Distress tidak berhasil menjadi mediasi hubungan antara Variabel Independen dan Variabel Dependen.
Kata Kunci: Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage, Nilai   Perusahaan, dan Financial

## Abstract
This research aims to determine the influence of Profitability, Company Size and Leverage on Company  Value  with  Financial  Distress  as  a  mediating  variable.  Profitability  is  measured using the ROA (Return On Asset) formula, Company Size is measured using the Ln (Total Asset) formula, Leverage is measured using the DER (Debt to Equity Ratio) formula, company value  is  measured  using  Tobin's  Q  formula  and  Financial  distress  is  measured  using  the Altman Z-method. Score. The population in this study are manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the 2018-2022 period. The total sample tested was 66 companies,  multiplied  by  5  years  of  observations  selected  using  purposive  sampling techniques. The data analysis technique uses Partial Least  Square (PLS) with the SEMPLS 3 program. The research results show that the only direct positive influence is company size on company value, company size on financial distress, and financial distress on company value. Meanwhile,  mediation  shows  that  Financial  Distress  was  not  successful  in  mediating  the relationship between the Independent Variable and the Dependent Variable.
Keywords: Profitability, Company Size, Leverage, Company Value, and Financial Distress.
Copyright (c) 2024 Arindah Failisa Putri
🖂 Corresponding author : arindah_failisa.putri@gmail.com Email Address : arindah_failisa.putri@gmail.com , syamsuri.rahim@umi.ac.id , abbas.selong@umi.ac.id

## PENDAHULUAN
Masalah  keuangan  merupakan  fenomena  umum  yang  dapat  terjadi  dalam suatu perusahaan. Salah satu masalah ekonomi yang pernah melanda perkonomian dunia adalah Krisis ekonomi akibat pandemi  Covid-19 pada awal tahun 2020 yang mempengaruhi  perekonomian  semua  negara  salah  satunya  Indonesia.  Krisis  yang berkepanjangan  ini  adalah  krisis  merosotnya  nilai  tukar  rupiah  yang  tajam,  akibat adanya spekulasi dan jatuh temponya utang swasta luar negeri dalam jumlah besar dan  secara  bersamaan  sehingga  permintaan  akan  dolar  meningkat,  ditambah  lagi dengan banyaknya terjadi bencana alam yang megakibatkan nilai tukar rupiah yang semakin melemah. Setelah kurang lebih tiga tahun berjuang untuk keluar dari krisis tersebut, kini perekonomian Indonesia mulai bangkit kearah yang lebih baik. Sejalan dengan itu, para stakeholder mulai bersaing mencari keuntungan untuk memulihkan kondisi  keuangan  mereka. Salah  satu  industri  yang dipilih adalah  melalui industri manufaktur dimana industri ini mulai memperlihatkan keuntungan dibidangnya dan mulai  menjadi  pusat  perhatian  sehingga  mengakibatkan  adanya  persaingan  yang ketat  sehingga  membuat  perusahaan  industri  manufaktur  lebih  dituntut  untuk memaksimalkan  Nilai  Perusahaannya  (Hadqia  et  al.,  2021).  Nilai  perusahaan  yang tinggi  menjadi  keinginan para  pemilik perusahaan,  sebab dengan  nilai yang tinggi menunjukkan  kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi.  Apabila  harga  saham meningkat  berarti  secara  otomatis  nilai  perusahaan  juga  ikut  meningkat  dan kesejahteraan  pemilikpun  meningkat.  Industri  Manufaktur  merupakan  salah  satu industri  pembangunan  ekonomi  nasional  yang  memiliki  peranan  penting  bagi Indonesia  melalui  peningkatan  pendapatan  ekspor,  pendapatan  daerah  maupun pendapatan pusat serta pembangunan dalam negeri itu sendiri (Julia & Umar, 2021) Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  lembaga  yang  menyelenggarakan  dan mengatur  perdagangan  efek diindonesia  dan  juga menjadi  sarana bagi  perusahaan untuk  mendapatkan  dana  dari  masyarakat  melalui  penerbitan  saham  dan  obligasi sehingga  memiliki  peranan  penting  terhadap  perekonomian  Indonesia.  Bursa  Efek Indonesia (BEI) mulai menyoroti beberapa perusahaan tercatat (emiten) yang dinilai berpotensi  terdepak  (delisting)  dari  papan  bursa  seiring  dengan  lamanya  periode suspensi  atau  penghentian  sementara  sahamnya.  Beberapa  kriteria  yang dipertimbangkan  untuk  melakukan  delisting  paksa  (force  delisting)  di  antaranya karena  belum  terpenuhinya  syarat  kepemilikan  publik  (free  float)  dan  kondisi keuangan perusahaan yang belum membaik. Sepanjang tahun 2021 ada 9 perusahaan yang terancam di delisting, Salah satunya adalah PT. Trikomsel Oke Tbk (TRIO) yaitu Emiten perdagangan ponsel yang berpotensi dihapus pencatatnya (delisting) di lantai bursa oleh BEI karena perdagangan sahamnya telah disuspensi selama 24 bulan per tanggal  17  Juli  2021  lalu  (CNBC  Indonesia).  Akibat  hal  tersebut  terpaksa  sejumlah perusahaan  harus  mampu  mempertahankan  kondisi  keuangan  perusahaan  seiring dengan semakin pesatnya persaingan pasar. Hal ini agar perusahaan tidak mengalami fluktuasi yang besar sehingga menyebabkan beberapa perusahaan mengalami suatu kondisi  dimana  ketidakmampuan  perusahaan  mengimbangi  financial  perusahaan dalam menciptakan nilai perusahaan yang baik. Nilai perusahaan adalah salah satu penilaian yang sering digunakan oleh investor untuk memprediksi keberhasilan suatu perusahaan,  dan  seringkali  dikaitkan  dengan  harga  saham  karena  semakin  tinggi harga saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut. Bagi investor, nilai perusahaan  merupakan  konsep  yang  penting  karena  nilai  perusahaan  merupakan
indikator  bagaimana  pasar  memandang  perusahaan.  Nilai-nilai  perusahaan  yang tinggi menyebabkan kinerja perusahaan menjadi baik (Bon & Hartoko, 2022). Dapat diketahui  bahwa  seiring  dengan  pertambahan  tahun,  nilai  perusahaan  semakin mengalami  eksistensi  semakin  baik  yang  juga  tidak  telepas  dari  pengaruh Profitabilitas  atau  laba  yang  dihasilkan  perusahan.  Jika  suatu  perusahaan  dapat menghasilkan  laba yang  tinggi,  maka perusahaan  tersebut akan  dikatakan berhasil dalam menjalankan kinerja perusahaannya. Perusahaan yang memiliki Profitabilitas yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  mengelola  kekayaan perusahaan  secara  efektif  dan  efisien  dalam  memperoleh  laba  pada  setiap  periode (Dewantari et al., 2020). Pengukuran Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu indikator  bagi  investor  untuk  menilai  suatu  Perusahaan  dari  harga  pasar  tersebut. Semakin baik penilaian terhadap Profitabilitas maka semakin tinggi pula return yang diperoleh oleh investor. Perusahaan yang lebih profitabel cenderung memiliki nilai perusahaan yang lebih tinggi karena menunjukkan kemampuan untuk menghasilkan keuntungan  yang  lebih  besar.  Keuntungan  yang  tinggi  juga  dapat  menunjukkan efisiensi  operasional  dan  daya  saing  yang  kuat.  Profitabilitas  merujuk  pada kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  atau  laba  dari kegiatan operasionalnya sehingga Profitabilitas sendiri lebih berkaitan dengan kinerja perusahaan  daripada  nilai  perusahaan.  Namun  profitabilitas  dapat  dijadikan  salah satu  indikator  untuk  mengukur  nilai  perusahaan.  Sedangkan  Nilai  perusahaan mengacu  pada estimasi  atau  penilaian  total  nilai  suatu  perusahaan,  yang mungkin mencakup aset fisik, aset tak berwujud, dan potensi pertumbuhan di masa depan. Jadi, profitabilitas termasuk dalam kinerja perusahaan karena mencerminkan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  yang  memadai  dan  mempengaruhi  minat investor  serta  keberlanjutan  perusahaan  itu  sendiri.  Namun  profitabilitas  dapat dijadikan salah satu indikator untuk mengukur nilai perusahaan.
Selain  itu,  terdapat Ukuran Perusahaan  dan  Leverage yang juga merupakan faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Semakin besar ukuran atau skala perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan  memperoleh  sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal. Ukuran  perusahaan  yang besar mencerminkan  bahwa  perusahaan tersebut  sedang  mengalami  perkembangan dan  pertumbuhan  yang  baik  sehingga meningkatkan  nilai  dari  suatu  perusahaan. Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  total  dari  aset  yang  dimiliki  suatu perusahaan. Ukuran perusahaan juga tidak termasuk dalam nilai perusahaan, tetapi dapat digunakan sebagai salah  satu  indikator kinerja perusahaan  dalam mengukur nilai perusahaan. Ukuran perusahaan mengacu pada faktor-faktor seperti total aset, pendapatan, jumlah karyawan, dan pangsa pasar yang dimiliki oleh perusahaan. Jadi, ukuran perusahaan dapat digunakan sebagai indikator nilai perusahaan, tetapi tidak termasuk secara langsung (Dewantari et al., 2020). Umumnya investor akan mencari Perusahaan  dengan  kinerja  terbaik  dan  akan  menanamkan  modalnya  pada Perusahaan  tersebut. Dikatakan perolehan modal  Perusahaan  dan  nilai Perusahaan akan  meningkat  apabila  Perusahaan  memiliki  reputasi  yang  baik,  dimana  hal  ini tercermin dalam laporan keuangan. Oleh sebab itu, salah satu faktor penilaian kinerja keuangan  yaitu  Leverage  atau  penggunaan  utang  oleh  Perusahaan  yang  memiliki peran  penting  dalam  mempengaruhi  nilai  Perusahaan.  Semakin  tinggi  Tingkat Leverage  menunjukkan  bahwa  pendanaan  perusahaan  yang  bersumber  dari  utang semakin besar. Semakin besar tingkat utang perusahaan, maka risiko kemungkinan perusahaan mengalami kebangkrutan atau gagal bayar akan semakin tinggi, dan hal
ini  akan  mendapat  respon  negatif  dari  investor  (Jihadi  et  al.,  2021).  Namun  jika perusahaan  dapat  mengelola  utangnya  dengan  baik  maka  hal  ini  akan  menarik investor dan akan membuat harga saham meningkat sehingga berdampak pada nilai perusahaan  juga  yang  akan  meningkat.  Untuk  memperoleh  persepsi  positif  dari investor  yang  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  harga  saham,  pihak  manajemen akan  menggunakan  Leverage  pada  tingkat  yang  optimal  (Bon  &  Hartoko,  2022). Dalam hal  ini  Leverage termasuk dalam kinerja perusahaan  karena  leverage dapat mempengaruhi  berbagai aspek kinerja keuangan  perusahaan.  Leverage merupakan indikator  penting  dalam  menganalisis  efisiensi  penggunaan  modal  dan  struktur keuangan perusahaan. Jadi, sebenarnya leverage termasuk dalam kinerja perusahaan karena  dapat  mempengaruhi  efisiensi  penggunaan  modal  dan  risiko  keuangan perusahaan.  Terdapat  beberapa  penelitian  sebelumnya  yang  bekaitan  dengan  nilai perusahaan yang memperoleh hasil bahwa Nilai Perusahaan sangat penting terhadap keputusan investasi oleh investor. Nilai perusahaan yang baik tercermin dari beberapa faktor yaitu Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Leverage. Seperti dalam penelitian yang dilakukan oleh Sergius Fribontius Bon and Sri Hartoko (2022) menunjukan Hasil bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Tingkat profitabilitas yang tinggi akan berdampak pada penilaian investor dan hal ini akan menarik  minat  investor  untuk berinvestasi.  Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan Jadi, tidak menjamin perusahaan dengan aset besar dapat memperoleh  laba  lebih  besar  dibandingkan  perusahaan  dengan  total  aset  kecil. Kemudian  Leverage  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan penggunaan hutang sebagai sumber pendanaan dapat mengoptimalkan kegiatan operasional perusahaan hingga target dan tujuan perusahaan.
Kemudian Penelitian yang dilakukan oleh Andini Nurwulandari, Hasanuddin dan  M.  Akmal  Latang  (2023)  menunjukkan  hasil  bahwa  leverage,  likuiditas,  dan profitabilitas secara signifikan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Hal ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Imam  Hidayat  dan  Khusnul Khotimah  (2022)  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian  juga  penelitian  yang  dilakukan  oleh Muharammah dan Hakim (2021) yang menunjukkan hasil bahwa Ukuran Perusahaan mempengaruhi  Nilai  Perusahaan.  Sementara  Leverage  dan  Profitabilitas  tidak mempengaruhi  Nilai  Perusahaan.  Kesulitan  keuangan  (financial  distress)  dimulai ketika perusahaan  tidak dapat memenuhi  jadwal pembayaran  atau  ketika proyeksi arus  kas  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut  akan  segera  tidak  dapat memenuhi  kewajibannya.  Financial  distress  merupakan  suatu  kondisi  ketika  suatu perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  yang  mengakibatkan  perusahaan  tidak mampu membayar kewajibannya dan berujung pada kebangkrutan (Purwanti, 2021). Financial distress adalah permasalahan yang harus segera diselesaikan di perusahaan, dikarenakan  ini  berpengaruh  bagi  bisnis,  keuntungan  dan  masa  depan  suatu perusahaan.  Banyak  perusahaan  bangkrut  dan  gagal  karena  terkena  dan  merasa kondisi  financial  distress.  Hal  ini  menyebabkan  turunnya  nilai  perusahaan  dan demikian  pula  dengan  kesejahteraan  pemiliknya  yang  tentu  menjadi  perhatian investor dalam mengambil keputusan investasi atau disposisi dan berimplikasi bagi perusahaan terkhusus nilai perusahaan secara jangka panjang. Financial distress pada suatu  perusahaan  dapat  dicegah  dengan  melakukan  deteksi  dini.  Untuk memaksimalkan  Nilai  Perusahaan  yang baik maka Financial  Distress hadir  sebagai
variabel  intervening  yang  diharapkan  dapat  memberikan  hasil  bahwa  untuk menciptakan nilai perusahaan yang unggul di mata investor, maka perusahaan tidak hanya  membutuhkan  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  untuk membuktikan itu, tapi perusahaan juga harus menunjukkan kepada investor bahwa kondisi  financial  perusahaan  dalam  keadaan  baik  dengan  melakukan  pengukuran financial distress untuk memperoleh nilai perusahaan yang lebih baik pula.  Penelitian terdahulu  yang dilakukan  oleh  (Chalid et al.,  2022) yang menunjukan  hasil  bahwa Profitabilitas  dan  Likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  namun  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap Financial  Distress dan Earning Management sementara itu Financial Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan namun berpengaruh prositif terhadap Financial Distress  dan  Earning  Management  kemudian  Financial  Distress  dan  Earning Management  sebagai  variabel  intervening  dapat  memediasi  hubungan  antara Profitabilitas,  Financial  Leverage  dan  Likuiditas.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Setiawati et al., 2023) yang menunjukan hasil bahwa financial  distress  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  financial  distress tidak dapat memediasi pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. financial distress  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan. financial  distress  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  leverage  terhadap  nilai perusahaan.  financial  distress  dapat  memediasi  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  mempelihatkan ketidakkonsistenan  dalam  manunjukan  hasil  penelitian,  sehingga  menarik  peneliti untuk menguji lebih lanjut penelitian ini mengenai Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Financial  Distress Sebagai  Variabel  Intervening.  Penelitian  ini  merupakan  replikasi  dari  penelitian (Chalid  et  al.,  2022)  yang  berjudul  Efek  Profitabilitas,  Financial  Leverage  dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Financial  Distress  Dan  Earnings Management Sebagai Variabel Intervening. Namun agak sedikit berbeda, penelitian ini  menambahkan  variabel  Ukuran  Perusahaan  untuk  mengukur  nilai  Perusahaan dengan  Financial  Distress  sebagai  Variabel  Intervening.  Selain  itu  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia selama periode 2018-2022. alasan penelitian ini menggunakan Perusahaan  manufaktur  karena  Perusahaan  manufaktur  adalah  Perusahaan  yang mempunyai dominasi besar di Bursa Efek Indonesia dan sangat berpengaruh dalam perekonomian  Indonesia.  Perusahaan  manufaktur  adalah  jenis  Perusahaan  yang paling  sensitif  terhadap  keadaan  lingkungan  sekitarnya  karena  rentan  terhadap pergeseran ekonomi dan keadaan sosial politik sehingga perkembangan Perusahaan tersebut tidak terlepas dari perhatian pemerintah dalam menentukan kebijakan. Oleh karena uraian latar belakang diatas, maka peneliti mengambil penelitian untuk diteliti lebih  lanjut  yang  berjudul  “Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Financial  Distress  Sebagai  Variabel Intervenin g” Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020.

## METODOLOGI
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  penelitian kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif  merupakan  salah  satu  jenis  penelitian  yang spesifikasinya  sistematis,  terencana,  dan  terstruktur  dari  awal  hingga  akhir pembuatan  desain  penelitian  (Rahajaan  et  al.,  2021).  Sedangkan  sumber  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  data  sekunder  yaitu  Laporan  Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2022. Data  sekunder  adalah  data  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  melalui  media perantara atau diperoleh dan dicatat oleh pihak lain (Ayanie et al., 2023).

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  kurun  waktu  2018  hingga  2022. Sedangkan teknik pengambilan sampel pada penelitian ini adalah menggunakan purposive sampling methode yaitu pengambilan sampel atas dasar kriteia tertentu. Adapun kriteria sampel sebagai berikut:
1. Perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia  selama periode pengamatan dari tahun 2018-2022 secara berturut-turut.
2. Perusahaan yang mempublikasikan Laporan Keuangan Tahunan selama periode 2018-2019 secara berturut-turut.
3. Laporan  keuangan  Tahunan  perusahaan  diterbitkan  menggunakan  Mata  Uang Rupiah.
4. Perusahaan yang menyediakan data laporan keuangan secara lengkap mengenai variabel  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Nilai  Perusahaan  serta Financial Distress.

## Teknik Pengumpulan Data
Data  dikumpulkan  melalui  penelusuran  data  sekunder  dengan  metode dokumentasi.  Metode  Dokumentasi  merupakan  teknik  pengumpulan  data  yang bertujuan  untuk  mempelajari  dokumen-dokumen  yang  ada pada  perusahaan  yang berhubungan  dengan  permasalahan penelitian  (Akuntansi  &  Umi  Makassar,  2018). Dokumentasi yang dilakukan dengan cara mengumpulkan data yang sudah tersedia atau  yang telah  didokumentasikan  oleh  perusahaan  (Wahyuni et al.,  2023), berupa Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari  situs  resmi  perusahaan terdaftar dan Indonesian Stock Exchange (www.idx.co.id).

## Teknik Analisis Data
Metode  statistik  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  adalah  dengan menggunakan model persamaan struktural (SEM) dengan bantuan software PLS 4.0. Setelah mengumpulkan semua data dalam penelitian ini akan dilakukan analis yaitu:
1. Uji Statistik Deskriptif. Statistik deskriptif merupakan gambaran dari data variabel yang  akan  diolah  dalam  penelitian.  Statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini merupakan  deskripsi  data  dari  masing-masing  variabel  penelitian.  Statistik deskriptif  secara  umum  menggambarkan  nilai  rata-rata  (mean),  median, maximum,  minimum,  standard  deviation  serta  beberapa  deskripsi  lain  yang diperlukan dalam penelitian (Nugroho et al., 2018).
2. Partial Least Square
Dalam  penelitian  ini  analisis  data  menggunakan  pendekatan  Partial  Least Square (PLS). PLS adalah model persamaan struktural (SEM) yang berbasis komponen atau varian (variance). Menurut Ghozali (2011) PLS merupakan pendekatan alternatif yang bergeser dari pendekatan SEM berbasis covariance menjadi berbasis variance.
SEM yang berbasis kovarian umumnya menguji kausalitas atau teori sedangkan PLS lebih  bersifat  predictive  model.  PLS  merupakan  metode  analisis  yang  powerfull (Ghozali, 2011), karena tidak didasarkan pada banyak asumsi. Misalnya, data harus terdistribusi secara normal, sampel tidak harus besar. Selain dapat digunakan untuk mengkonfirmasi  teori,  PLS  juga  dapat  digunakan  untuk  menjelaskan  ada  tidaknya hubungan antara variabel laten.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  yang  diajukan  dilakukan  dengan  pengujian  model struktural  (inner  model)  dengan  melihat  path  coefficients  yang  menunjukkan koefisien  parameter  dan  nilai  signifikansi  t  statistic.  Signifikansi  parameter  yang diestimasi dapat memberikan informasi mengenai hubungan antar variabel-variabel penelitian. Batas untuk menolak dan menerima hipotesis yang diajukan diatas adalah sig P Values < 0.05. Tabel dibawah ini menyajikan output estimasi untuk pengujian model structural.

## Pengujian Langsung (Direct Effect)
Tabel 5.9 Uji Hipotesis berdasarkan Path Coefficient
Original sample Sample mean Standard deviation T statistics P values Profitabilitas (X1) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.014 0.015 0.119 0.117 0.907 Ukuran Perusahaan (X2) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.183 0.181 0.042 4.393 0.000 Leverage (X3) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.040 0.053 0.058 0.702 0.483 Profitabilitas (X1) -> Financial Distress (Z) -0.080 -0.103 0.081 0,983 0.325 Ukuran Perusahaan (X2) -> Financial Distress (Z) 0.154 0.149 0.065 2.374 0.018 Leverage (X3) -> Financial Distress (Z) 0.150 0.156 0.105 1.429 0.153 Financial Distress (Z) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.143 -0.134 0.061 2.329 0.020
Sumber: Output PLS, 2024
Berdasarkan  nilai  inner  weight  dari  path  coefficient  yang  terdiri  dari Profitabilitas (X1), Ukuran Perusahaan (X2), Leverage (X3) dan Financial Distress (Z) dapat diketahui secara parsial pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan (Y).
a) Pengujian Hipotesis Pertama (H1)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh positif dan signifikan antara  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Tabel  5.9  menunjukkan  bahwa variabel profitabilitas memiliki tingkat signifikan sebesar 0,907 yaitu lebih besar dari 0,05.  Nilai  koefisien  parameternya  sebesar  -0,014  menunjukkan  pengaruh  yang diberikan  bersifat  negatif  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  berarti  hipotesis pertama  (H1)  ditolak.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  Perusahaan.  Semakin  baik  profitabilitas Perusahaan, maka tidak akan mempengaruhi penurunan nilai perusahaan.
b) Pengujian Hipotesis Kedua (H2)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh positif dan signifikan antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Tabel 5.9 menunjukkan bahwa variabel ukuran Perusahaan memiliki tingkat signifikan sebesar 0,000 yaitu lebih kecil dari  0,05. Nilai  koefisien  parameternya sebesar  0,183 menunjukkan  pengaruh yang diberikan bersifat positif terhadap variabel dependen. Hal ini berarti hipotesis kedua
(H2)  diterima,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  baik/besar  ukuran perusahaan, maka nilai Perusahaan akan semakin meningkat.
c) Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh positif dan signifikan antara  leverage terhadap  nilai  perusahaan.  Tabel  5.9  menunjukkan  bahwa  variabel leverage memiliki  tingkat signifikan  sebesar  0,483 yaitu  lebih  besar  dari  0,05. Nilai koefisien parameternya sebesar 0,040 menunjukkan pengaruh yang diberikan bersifat positif  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  berarti  hipotesis  ketiga  (H3)  ditolak. Sehingga dapat dikatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap  nilai  Perusahaan.  Semakin  baik  leverage  Perusahaan,  maka  tidak  akan mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan.
d) Pengujian Hipotesis Keempat (H4)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh positif dan signifikan antara  Profitabilitas  terhadap  financial  distress.  Tabel  5.9  menunjukkan  bahwa variabel profitabilitas memiliki tingkat signifikan sebesar 0,325 yaitu lebih besar dari 0,05.  Nilai  koefisien  parameternya  sebesar  -0,080  menunjukkan  pengaruh  yang diberikan bersifat negatif terhadap variabel dependen. Hal ini berarti hipotesis ketiga (H4) ditolak. Sehingga dapat dikatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap financial distress. Semakin baik profitabilitas Perusahaan, maka tidak akan mempengaruhi peningkatan financial distress.
e) Pengujian Hipotesis Kelima (H5)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh positif dan signifikan antara Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan. Tabel 5.9 menunjukkan bahwa variabel Ukuran Perusahaan memiliki tingkat signifikan sebesar 0,018 yaitu lebih kecil dari  0,05. Nilai  koefisien  parameternya sebesar  0,154 menunjukkan  pengaruh yang diberikan bersifat positif terhadap variabel dependen. Hal ini berarti hipotesis kelima (H5)  diterima.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Financial Distress . Semakin baik Ukuran Perusahaan, maka akan mempengaruhi peningkatan Financial Distress.
f) Pengujian Hipotesis Keenam (H6)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh negatif dan signifikan antara  leverage terhadap  nilai  perusahaan.  Tabel  5.9  menunjukkan  bahwa  variabel leverage memiliki  tingkat signifikan  sebesar  0,153 yaitu  lebih  besar  dari  0,05. Nilai koefisien parameternya sebesar 0,150 menunjukkan pengaruh yang diberikan bersifat negatif terhadap variabel dependen. Hal ini berarti hipotesis keempat (H6) ditolak. Sehingga dapat dikatakan bahwa leverage dapat berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai Perusahaan. Semakin tinggi leverage, maka financial distress juga akan semakin meningkat.
g) Pengujian Hipotesis Ketujuh (H7)
Hipotesis pertama yaitu menyatakan terdapat pengaruh negatif dan signifikan antara  financial  distress  terhadap  nilai  perusahaan.  Tabel  5.9  menunjukkan  bahwa variabel financial distress memiliki tingkat signifikan sebesar 0,020 yaitu lebih kecil dari 0,05. Nilai koefisien parameternya sebesar  -0,143 menunjukkan pengaruh yang diberikan  bersifat  negatif  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  berarti  hipotesis keempat  (H7)  diterima.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  financial  distress berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  Perusahaan.  Semakin  tinggi financial distress, maka nilai Perusahaan akan semakin menurun.

## Pengujian Pengujian Tidak Langsung (Indirect Effect)
Tabel 5.10 Uji Hipotesis berdasarkan Indirect Effect
Original sample Sample mean Standard deviation T statistics P values Profitabilitas (X1) -> Financial Distress (Z) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.011 0.010 0.014 0.791 0.429 Ukuran Perusahaan (X2) -> Financial Distress (Z) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.022 -0.020 0.014 1.618 0.106 Leverage (X3) -> Financial Distress (Z) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.022 -0.022 0.020 1.060 0.289
Sumber: Output PLS, 2024
Berdasarkan nilai inner weight dari indirect effect yang terdiri dari Profitabilitas (X1),  Ukuran  Perusahaan  (X2),  Leverage  (X3)  dapat  diketahui  secara  parsial pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan (Y) melalui Financial Distress (Z).
a) Pengujian Hipotesis Kelima (H8)
Hipotesis  kelima  menyatakan  terdapat  positif  dan  signifikan  antara profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress.  Tabel  5.10 menunjukkan bahwa variabel profitabilitas memiliki tingkat signifikan sebesar 0,429 yaitu lebih besar dari 0,05. Nilai koefisien parameternya sebesar +0,011 menunjukkan pengaruh yang diberikan bersifat positif terhadap variabel dependen. Hal ini berarti H8  ditolak  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  variabel  financial  distress  bukan  merupakan  variabel intervening antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
b) Pengujian Hipotesis Keenam (H9)
Hipotesis keenam menyatakan  terdapat positif dan  signifikan  antara  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress.  Tabel  5.10 menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan memiliki tingkat signifikan sebesar 0,106  yaitu  lebih  besar  dari  0,05.  Nilai  koefisien  parameternya  sebesar  -0,022 menunjukkan pengaruh yang diberikan bersifat negatif terhadap variabel dependen. Hal  ini  berarti  H9  ditolak  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui financial distress. Hal ini mengindikasikan bahwa variabel financial distress bukan merupakan variabel intervening antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
c) Pengujian Hipotesis Ketujuh (H10)
Hipotesis ketujuh menyatakan terdapat positif dan signifikan antara leverage terhadap nilai perusahaan melalui financial distress. Tabel 5.10 menunjukkan bahwa variabel leverage memiliki tingkat signifikan sebesar 0,289 yaitu lebih besar dari 0,05. Nilai koefisien parameternya sebesar -0,022 menunjukkan pengaruh yang diberikan bersifat  negatif  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  berarti  H10  ditolak  sehingga dapat dikatakan bahwa leverage berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui financial distress. Hal ini mengindikasikan bahwa variabel financial  distress  bukan  merupakan  variabel  intervening  antara  leverage  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  Perusahaan.  Semakin  baik  profitabilitas Perusahaan,  maka  tidak  akan  mempengaruhi  penurunan  nilai  perusahaan.  Hal tersebut dikarenakan perusahaan menggunakan kelebihan dana untuk proyek-proyek yang kurang menguntungkan atau tidak sesuai dengan strategi jangka panjang, ini dapat menurunkan nilai perusahaan. Over investment dapat menyebabkan dilusi nilai perusahaan,  ketidakseimbangan  aset  yang  tidak  efisien,  dan  risiko  keuangan  yang meningkat.  Selain  itu,  adanya  dominasi  hutang  untuk  membiayai  aset  perusahaan sehingga  profit  yang  dihasilkan  perusahaan  akan  teralihkan  untuk  membayar kewajiban  liabilitasnya  (Ali  et  al.,  2021).  Profit  yang  diperoleh  perusahaan  tidak mampu  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  adanya  kecenderungan pihak  manajemen  untuk  melakukan  over  investment  (investasi  yang  berlebihan) dapat  mengakibatkan  nilai  perusahaan  yang  mengalami  penurunan.  Dalam  teori sinyal, profitabilitas yang tinggi umumnya dianggap sebagai indikator kualitas yang baik, sedangkan profitabilitas yang rendah dapat dianggap sebagai indikator kualitas yang  buruk.  Perusahaan  dengan  profitabilitas  rendah  mungkin  dianggap  memiliki kinerja operasional yang buruk, masalah manajemen, atau kurangnya daya saing. Hal ini  dapat  mempengaruhi  persepsi  pasar  tentang  nilai  perusahaan  dan  berdampak negatif pada nilai perusahaan. Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Lenny Nova Kurniasari dan Dini Widyawati (2022). yang menunjukkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  baik/besar ukuran perusahaan, maka nilai Perusahaan akan semakin meningkat. Nilai total aset yang digunakan dengan dasar bahwa besarnya nilai total aset mencerminkan harta atau kekayaan yang dimiliki perusahaan. Dapat diasumsikan semakin besar nilai total aset maka semakin besar Ukuran Perusahaan. Perusahaan yang lebih besar akan lebih baik dalam pelaporan keuangan perusahaan dibandingkan dengan perusahaan yang lebih sedikit total aset atau lebih kecil ukurannya. Perusahaan dengan kategori besar memiliki karyawan yang lebih baik dari segi keterampilan karena proses seleksi yang ketat.  Perusahaan  besar  memiliki  banyak  karyawan  berkualitas  yang  mampu melengkapi  kinerja  karyawan  satu  sama  lain,  sehingga  menghasilkan  laporan keuangan  yang  baik  yang  berdampak  pada peningkatan  nilai  Perusahaan.  Ukuran perusahaan  yang  meningkat  menunjukkan  ukuran  perusahaan  yang  baik. Peningkatan  yang  terjadi  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  terus  mengalami perkembangan usaha sehingga menghasilkan laba yang tinggi. Pada perusahaan yang berukuran besar, manajer akan berusaha memaksimalkan kemampuannya mengelola perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  pada  perusahaan  besar cenderung menjadi sorotan Masyarakat. Perusahaan yang berskala besar cenderung akan menarik minat investor karena akan berimbas dengan nilai perusahaan, sehingga dapat  dikatakan  bahwa  besar  kecilnya  ukuran  suatu  perusahaan  secara  langsung berpengaruh  terhadap  nilai  dari  perusahaan  tersebut.  Ukuran  perusahaan  diukur dengan total asset perusahaan yang diperoleh laporan keuangan perusahaan. Ukuran perusahaan  dapat  dilihat  oleh  investor  melalui  suatu  indikator  yang  digambarkan tingkat  rasio  untuk  melakukan  suatu  investasi  atau  besaran  investasi.  Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai perusahaan.
Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa variabel leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai Perusahaan. Semakin baik leverage Perusahaan, maka tidak akan mempengaruhi peningkatan nilai Perusahaan. Tinggi dan rendahnya DER dapat memberi sinyal kepada para investor terkait dengan informasi pemenuhan kewajibannya berupa hutang. Dengan adanya DER akan meningkatkan kinerja dari suatu perusahaan dan berdampak pada laba yang dihasilkan akan meningkat. Namun hal tersebut tidak mempengaruhi Keputusan investor untuk menanamkan modalnya didalam Perusahaan, disebabkan banyak hal yang mempengaruhi investor tersebut seperti ukuran Perusahaan. Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Kamilatul  Hasanah,  Edy  Kusnadi  Hamdun,  Dwi  Perwitasari  Wiryaningtyas (2023)  yang  menunjukkan  bahwa  Struktur  modal  tidak  mempunyai  pengaruh berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andini  Nurwulandari,  Hasanudin,  Muh. Akmal  Latang  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  Leverage  signifikan  berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. Penelitian ini juga tidak didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Lenny Nova Kurniasari dan Dini Widyawati (2022), R. Fadhilah, W.  Idawati,  Praptiningsih  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  leverage  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap financial distress. Profitabilitas saat ini mungkin tidak mencerminkan prospek masa depan perusahaan. Financial distress juga dapat terjadi karena peristiwa yang tidak terduga, seperti krisis ekonomi atau perubahan peraturan.  pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Financial  Distress  dapat  bervariasi tergantung  pada  industrinya.  Dalam  beberapa  industri,  Profitabilitas  yang  tinggi dapat menjadi penyangga yang kuat terhadap Financial Distress. Dalam industri lain, Profitabilitas yang tinggi  mungkin  tidak cukup untuk melindungi  perusahaan  dari Financial Distress.  Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Nugroho et al.,  2018)  dan  (hidayat  fahrul,  2023)  yang  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  rasio profitabilitas  yang  di  hasilkan  oleh  suatu  Perusahaan,  maka  tidak  akan mempengaruhi peningkatan financial distress.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress. Hampir sama dengan nilai perusahaan, ukuran perusahaan juga berpengaruh terhadap Financial Distress. Semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan  maka  pengelolaan  keuangannya  juga maksimal.  Serta  pengendalian  manajemen  juga  bisa  dikendalikan.  Ukuran perusahaan  yang  besar  juga  dapat  meminimalisir  terjadinya  kesulitan  keuangan. Perusahaan  besar  memiliki  beberapa  keuntungan  yang  dapat  membantu  mereka menghindari financial distress, seperti Economies Of Scale dan akses ke sumber daya. Namun,  mereka  juga  menghadapi  beberapa  tantangan,  seperti  kompleksitas  dan birokrasi, yang dapat meningkatkan risiko financial distress. Penting bagi perusahaan untuk mempertimbangkan dengan cermat faktor-faktor ini dan menerapkan strategi yang tepat untuk mengelola risiko dan meningkatkan ketahanan keuangan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress
Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa variabel leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap financial distress. Leverage adalah penggunaan hutang oleh perusahaan  dalam  membiayai  kegiatan  operasional  perusahaan.  Jika  salah  dalam
pengelolaanya, maka kemungkinan perusahaan akan mengalami kesulitan keuangan bahkan kebangkrutan. Walaupun leverage dan financial distress sama-sama berkaitan dengan pengelolaan keuangan, Namun leverage juga tidak selalu memiliki pengaruh terhadap Financial Distress. Karena Perusahaan di beberapa industri, seperti industri keuangan  dan  utilitas,  memiliki  tingkat  leverage  yang  lebih  tinggi  daripada perusahaan  di  industri  lain.  Hal  ini  juga perusahaan  di  industri  ini  membutuhkan modal yang besar untuk beroperasi. Perusahaan meminjam terlalu banyak uang untuk membiayai  proyek  yang  tidak  menghasilkan  return  yang  cukup.  Perusahaan mengalami  penurunan  pendapatan  yang  signifikan  dan  tidak  dapat  memenuhi kewajiban  hutangnya.  Suku  bunga  naik  dan  perusahaan  harus  membayar  lebih banyak  bunga  untuk  hutangnya.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  perlu mempertimbangkan  dengan  cermat  risiko  dan  manfaat  leverage  sebelum menggunakannya.  Perusahaan  harus  memastikan  bahwa  mereka  memiliki kemampuan  untuk  membayar  hutangnya  dan  bahwa  leverage  tidak  akan membahayakan stabilitas keuangannya.

## Pengaruh Financial Distress terhadap Nilai Perusahaan
Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa variabel financial distress berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap nilai Perusahaan.  Semakin  tinggi  financial  distress, maka  nilai  Perusahaan  akan  semakin  menurun.  Pada  tahun  2020-2021  dunia mengalami musibah pandemi Covid-19 yang berdampak pada perekonomian semua negara terutama Indonesia, Sehingga pada saat Covid-19 investor dalam menilai nilai perusahaan  melihat  kondisi  keuangan  perusahaan  manufaktur.  Karena  pada  masa pandemi  ada  beberapa  perusahaan  yang  mengalami  penurunan  pendapatan  yang menjadi  salah  satu  aspek  yang  akan  mempengaruhi  kondisi  keuangan  suatau perusahaan. Apabila perusahaan perusahaan manufaktur dalam kondisi mengalami financial  distress  maka  investor  akan  mempertimbangkan  lagi  untuk  berinvestasi pada  perusahaan  tersebut.  Hal  tersebut  dibuktikan  dengan  rata-rata  perusahaan mengalami financial distress yaitu memiliki nilai zscore dibawah 1,8. Ada beberapa faktor  yang mempengaruhi  perusahaan  mengalami  financial  distress  salah  satunya turunnya  pendapatan  dan  ketidakefektifan  perusahaan  dalam  mengelola  asetnya. Financial distress ialah sebuah keadaan yang mana arus kas operasi perusahaan tak memadai  guna  membayar  beberapa  kewajiban  lancarnya  (misalnya  utang  dagang ataupun beban bunga) serta perusahaan terdesak untuk menjalankan aksi pemulihan. Yang dimaksud financial distress ialah permasalahan likuiditas yang amat berat yang tak  dapat  dikendalikan  tanpa  adanya  transformasi  ukuran  dari  operasi  ataupun struktur  perusahaannya.  Kondisi  financial  distress  yang  terjadi  pada  perusahaan nantinya  berimbas  pada  value  perusahaannya.  Perusahaan  yang  punya  situasi keuangan yang bagus ataupun buruk dalam kondisi financial distress bisa jadi satu dari  sekian  faktor  yang  nantinya  memperi  pengaruhi  invenstor  untuk  melakukan investasi  untuk  suatu  perusahaan.  Makin  tingginya  tingkat  financial  distress  suatu perusahaan, demikian makin rendah pula value suatu perusahaannya.
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Financial  Distress sebagai variabel mediasi
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress. Semakin  besar  profitabilitas  Perusahaan,  maka  tidak  akan  menaikkan  nilai Perusahaan  melalui  financial  distress.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  variabel financial distress bukan merupakan variabel intervening antara profitabilitas terhadap
nilai Perusahaan. Hal tersebut dikarenakan perusahaan menggunakan kelebihan dana untuk proyek-proyek yang kurang menguntungkan atau tidak sesuai dengan strategi jangka  panjang,  ini  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan.  Over  investment  dapat menyebabkan dilusi nilai perusahaan, ketidakseimbangan aset yang tidak efisien, dan risiko  keuangan  yang  meningkat.  Selain  itu,  adanya  dominasi  hutang  untuk membiayai  aset  perusahaan  sehingga  profit  yang  dihasilkan  perusahaan  akan teralihkan  untuk  membayar  kewajiban  liabilitasnya  (Ali  et  al.,  2021).  Profit  yang diperoleh perusahaan tidak mampu untuk meningkatkan nilai perusahaan. Selain itu, adanya  kecenderungan  pihak  manajemen  untuk  melakukan  over  investment (investasi yang berlebihan) dapat mengakibatkan nilai perusahaan yang mengalami penurunan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Financial Distress sebagai variabel mediasi
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  Perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui financial distress.  Semakin  besar  ukuran  Perusahaan,  maka  tidak  akan  menurunkan  nilai Perusahaan  melalui  financial  distress.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  variabel financial distress bukan merupakan variabel intervening antara ukuran perusahaan terhadap  nilai  Perusahaan.  Ukuran  Perusahaan  yang  telah  besar  tidak  akan mempengaruhi  nilai  Perusahaan  jika  Perusahaan  mengalami  financial  distress. Perusahaan yang berskala besar cenderung akan menarik minat investor karena akan berimbas  dengan  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  diukur  dengan  total  asset perusahaan yang diperoleh laporan keuangan perusahaan. Ukuran perusahaan dapat dilihat oleh investor melalui suatu indikator yang digambarkan tingkat rasio untuk melakukan  suatu  investasi  atau  besaran  investasi.  Ukuran  perusahaan  dianggap mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Sehingga  ketika  perusahaan  besar mengalami  kesulitan  keuangan,  maka  akan  dengan  mudah  mendapatkan  suntikan dana dari investor.
Pengaruh Leverage terhadap Nilai  Perusahaan dengan Financial Distress sebagai variabel mediasi
Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa variabel leverage berpengaruh negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress.  Semakin besar leverage perusahaan, maka tidak akan menurunkan nilai Perusahaan melalui financial  distress. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  variabel  financial  distress bukan merupakan  variabel  intervening  antara  leverage  terhadap  nilai  Perusahaan.  Tinggi dan  rendahnya  DER  dapat  memberi  sinyal  kepada  para  investor  terkait  dengan informasi  pemenuhan  kewajibannya  berupa  hutang.  Dengan  adanya  DER  akan meningkatkan  kinerja  dari  suatu  perusahaan  dan  berdampak  pada  laba  yang dihasilkan  akan  meningkat.  Namun  hal  tersebut  tidak  mempengaruhi  Keputusan investor untuk menanamkan modalnya didalam Perusahaan, disebabkan banyak hal yang mempengaruhi investor tersebut seperti ukuran Perusahaan.

## SIMPULAN
Profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai Perusahaan. Semakin baik profitabilitas Perusahaan, maka tidak akan mempengaruhi penurunan nilai Perusahaan. Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  baik/besar  ukuran  perusahaan,  maka  nilai Perusahaan  akan  semakin  meningkat.  leverage  berpengaruh  positif  dan  tidak
signifikan terhadap nilai Perusahaan. Semakin baik leverage Perusahaan, maka tidak akan mempengaruhi peningkatan nilai Perusahaan. Profitabilitas berpengaruh negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  financial  distress.  Semakin  baik  profitabilitas Perusahaan, maka tidak akan  mempengaruhi  penurunan financial distress. Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress. Semakin baik/besar  ukuran  perusahaan,  maka  financial  distress  tidak  akan  semakin berpengaruh. leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai Perusahaan. Semakin tinggi leverage Perusahaan, maka semakin tinggi pula financial distress yang akan dialami oleh perusahaan. Financial distress berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai Perusahaan. Semakin tinggi financial distress, maka nilai Perusahaan akan  semakin  menurun.  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress.  Semakin  besar  profitabilitas Perusahaan, maka tidak akan menaikkan nilai Perusahaan melalui financial distress. Hal ini mengindikasikan bahwa variabel financial distress bukan merupakan variabel intervening  antara  profitabilitas  terhadap  nilai  Perusahaan.  Ukuran  perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan melalui financial distress.  Semakin  besar  ukuran  Perusahaan,  maka  tidak  akan  menurunkan  nilai Perusahaan  melalui  financial  distress.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  variabel financial distress bukan merupakan variabel intervening antara ukuran perusahaan terhadap  nilai  Perusahaan.  Leverage  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui  financial  distress.  Semakin  besar  leverage perusahaan, maka tidak akan menurunkan nilai Perusahaan melalui financial distress. Hal ini mengindikasikan bahwa variabel financial distress bukan merupakan variabel intervening antara leverage terhadap nilai Perusahaan.

## Referensi :
Ayanie, A. N. F., Mas’ud, M., & Zakaria, J. (2023). Pengaruh Likuiditas , Solvabilitas , Aktiviti Dan Profitabiliti Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Coal Mining yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Innovative:  Journal  Of  Social  Science Research, 3(3), 10413 – 10427.
Bon, S. F., & Hartoko, S. (2022). The Effect of Dividend Policy, Investment Decision, Leverage, Profitability,  and  Firm  Size  on  Firm  Value.  European  Journal  of  Business  and Management Research, 7(3), 7 – 13.
Chalid,  L.,  Kalsum,  U.,  & Pelu,  M.  F.  A.  (2022).  Efek  Profitabilitas,  Financial Leverage  dan Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Financial  Distress  dan  Earning Management  sebagai  Variabel  Intervening.  SEIKO :  Journal  of  Management  & Business, 5(1), 2022 – 2282.
Christiaan, P. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor Industri Barang Konsumsi). AkMen JURNAL ILMIAH, 19(1), 37 – 50. Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Serta Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Beverages Di Bei. Prospek: Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 1(2), 74.
Dzahabiyya, J., Jhoansyah, D., & Danial, R. D. M. (2020). Analisis Nilai Perusahaan Dengan Model Rasio Tobin’s Q. JAD : Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan Dewantara, 3(1),
46 – 55.
Hadqia,  A.  F.,  Aktaviani,  N.,  &  Apriliani,  D.  (2021).  Analisis  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Manufaktur ( Study Empiris 4 Perusahaan Yang Terdaftar di BEI ). Jurnal Bisnisman : Riset Bisnis Dan Manajemen, 3(1), 42 – 53.
Heliani, H., & Elisah, S. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Makroekonomi, Firm Size Terhadap Financial  Distress  Dengan Nilai  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderating. Owner, 6(4), 4142 – 4155. hidayat fahrul, D. (2023). No 主観的健康感を中心とした在宅高齢者における 健康関連指標に 関する共分散構造分析 Title. 8(2), 31 – 41.
Hidayat, I., & Khotimah, K. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan sub sektor kimia. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 10(1), 1 – 8. Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F. (2021). The Effect  of  Liquidity,  Leverage,  and Profitability  on Firm  Value:  Empirical  Evidence from Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(3), 423 – 431. Julia, J., & Umar, H. (2021). Determinan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Governance, 2(1), 25. Kalbuana, N., Yohana, Y., Bp, A. I., & Cahyadi, C. I. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus Perusahaan  Properti  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016 – 2020). Jurnal Riset Akuntansi Politala, 4(2), 58 – 66. Kalsum,  U.  (2020).  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. AkMen Jurnal Ilmiah, 17(4), 607 – 618. Kennedy,  P.  S.  J.,  &  Antaribaba,  M. (2019). Pengaruh  ROE  dan  DER  Terhadap  PER  Untuk Perusahaan Properti di BEI Periode 2010-2016. Jurnal Manajemen Bisnis, 6(1), 41 – 45. Kholifah, N., Djumali, D., & Hartono, S. (2020). Mengukur Financial Distress Dengan Metode Grover, Altman Z-Score, Springate Dan Zmijewski Pada Pt Solusi Bangun Indonesia Tbk. Jurnal Ilmiah Edunomika, 4(02), 496 – 508.
Maretha Rissi, D., & Amelia Herman, L. (2021). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Financial Leverage,  dan  Arus  Kas  Operasi  Dalam  Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress. Akuntansi Dan Manajemen, 16(2), 68 – 86.
Muharramah, R., & Hakim, M. Z. (2021). Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding Seminar Nasional Ekonomi Dan Bisnis, 2017, 569 – 576.
Mustafa,  M.,  &  Junaid,  A.  (2018).  Efek  Moderating  Kebijakan  Dividen  Dalam  Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan …. YUME: Journal of Management, 1(3), 9 – 21.
Nafisah, D., Widjajanti, K., & Budiati, Y. (2023). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan terhadap  financial  distress  dengan  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  intervening. Jurnal Riset Ekonomi Dan Bisnis, 16(1), 95.
Novari,  P.  M.,  &  Lestari,    dan  P.  V.  (2016).  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Sektor Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali , Indonesia PENDAHULUAN Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang  harus  dipertahankan  oleh  perusahaan  ,  terutama  men.  E-Jurnal  Manajemen Unud, 5(9), 5671 – 5694. Nugroho,  A.  A.,  Baridwan,  Z.,  &  Mardiati,  E.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage,  dan  Corpo-Rate  Governance  Terhadap  Kecurangan  Laporan  Keuangan, Serta Financial Distress Sebagai Variabel Intervening. Media Trend, 13(2), 219. Nur  Islami,  R.,  Rahman  Mus,  A.,  &  Manajemen,  M.  (2020).  Tata  Kelola  Pengaruh  Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada. 7(3), 38 – 46.
Patiku, D. T., Su’un, M., & Pramukti, A. (2023). Determinan Nilai Perusahaan dengan Harga Saham Sebagai Variabel Intervening. Journal on Education, 05(03), 10534 – 10554. Purwanti, D. (2021). Determinasi Kinerja Keuangan Perusahaan : Analisis Likuiditas, Leverage Dan  Ukuran  Perusahaan  (Literature  Review  Manajemen  Keuangan).  Jurnal  Ilmu Manajemen Terapan, 2(5), 692 – 698.
Rahajaan, F. N., & Rahim, S. (2021). The Profitability , Company Size and Audit Committee Effect  on  Audit  Delay  with  Public  Accounting  Firms  ’  Reputation  as  Moderator
Variables. Journal Economics Resources, 3(2), 123 – 134.
Rahajaan, F. N., Rahim, S., Sumber, J., Ekonomi, D., Nita, F., & Syamsuri, R. (2021). Machine Translated  by  Google  Profitabilitas  ,  Ukuran  Perusahaan  dan  Komite  Audit Pengaruhnya  Terhadap  Audit  Keterlambatan  Reputasi  Kantor  Akuntan  Publik Sebagai Variabel Moderator Machine Translated by Google. 3(2), 123 – 134. Ramadhan, M., & Takarini, N. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). SEIKO: Journal of Management & Business, 5(2), 461 – 469.
Santoso,  Septy  Indra.,  D.  Y.  A.  S.  F.  dan  A.  N. N. K.  (2017).  Pengaruh  laba  ,  arus kas  dan corporate  governance  terhadap  financial  distress  (Studi  pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015) Septy. Jurnal Al-Buhuts, 13(1), 1 – 22.
Santoso, A. (2018). Pengaruh Profitabilitas , Ukuran Perusahaan dan Tingkat Pertumbuhan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Indonesia dengan Struktur Modal sebagai Variabel Moderating. Petra Business & Management Review, 4(1), 130 – 141. Setiawati, L. P. E., Mariati, N. P. A. M., & Dewi, K. I. K. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran terhadap Nilai Perusahaan. Remik, 7(1), 222 – 228. Sulistyo  Rahayu,  V.,  Indah  Mustikowati,  R.,  &  Suroso,  A.  (2020).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Mahasiswa Manajemen, 6(1), 1248 – 1277.
Tri  Indah  K,  A.  (2022).  Pengaruh  Kualitas  Pelayanan  Terhadap  Kepuasan  Pelanggan  Pada Bimba Aiueo Pondok Aren. Akrab Juara : Jurnal Ilmu-Ilmu Sosial, 7(2), 127. Wahyuni,  N.,  Saptyani,  N.,  &  Rahim,  S.  (2023).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan Economic  Value  Added  (Eva)  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Sektor Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Online Manajemen ELPEI, 3(2), 698 – 708.