Volume 7 Nomor 2, 2023 ISSN : 2614-2147

## Herding Behavior dan Heuristic Bias pada Keputusan Investasi  Nasabah Bank Syariah Indonesia
Nora Erianda a , Muzakir b , Cut Devi Maulidasari c a,b,c, Jurusan Manajemen, Universitas Teuku Umar
Corresponding author: noraerianda09@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to see and analyze the effect of herding behavior and heuristic bias on investment decisions for customers of Bank Syariah Indonesia KC. Imam Bonjol Meulaboh. The sample in this study was 167 people using a Likert scale questionnaire data collection technique 1 to 5. The regression analysis method used the structural equation modeling  -partial least squares (SEM-PLS) approach assisted by SMART-PLS 4 software. The results obtained showed no relationship positive and significant herding behavior on investment decisions with a value (P value) 0.205 > 0.05 and a value of (T-statistic) of 1.267) < 1.96. While the heuristic bias has a positive and significant effect on investment decisions on customers of Bank Syariah Indonesia with a P value of 0.000 <0.05 and (T- statistic) 14.382 > 1.96. The results of the R square adjusted test with a value of 0.657 or a contribution in this study of 65% percent.
Keywords : Herding Behavior, Heuristic Bias, Investment Decision

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk melihat dan menganalisis pengaruh herding behaviour dan heuristic bias terhadap keputusan  investasi  pada  nasabah  Bank  Syariah  Indonesia  KC.  Imam  Bonjol  Meulaboh.  Sampel  didalam penelitian  ini  berjumlah  167  orang  dengan  menggunakan  teknik  pengumpulan  data  kuesioner  skala  likert  1 sampai 5. Metode analisa regresi menggunakan pendekatan structural equation modelling -partial least Square (SEM-  PLS)  yang  dibantu  menggunakan  software  SMART-PLS  4.  Hasil  yang  didapatkan  tidak  terdapat hubungan positif dan signifikan herding behaviour terhadap keputusan investasi dengan nilai (P value) 0,205 > 0,05  dan  nilai  dari  (  T-  statistic)  sebesar  1,267)  <  1,96.  Sedangkan heuristic  bias berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap keputusan investasi pada nasabah Bank Syariah Indonesia dengan perolehan nilai (P value) 0,000 < 0,05 dan ( T- statistic) 14,382
>  1,96.  Hasil  pengujian  R  square  adjusted dengan  perolehan  nilai  sebesar  0,657  atau  besar  kontribusi didalam penelitian ini sebesar 65% persen.
Kata Kunci: Herding Behaviour , Heuristic Bias , Keputusan Investasi

## PENDAHULUAN
Dalam dunia keuangan, pengambilan keputusan investasi merupakan aspek kritis yang mempengaruhi kinerja pasar dan keberhasilan investasi (Praditha, 2019). Keputusan investasi yang bijaksana memerlukan pemahaman yang mendalam tentang risiko, potensi imbal hasil, dan  informasi  pasar  yang  relevan.  Namun,  sering  kali  terjadi  fenomena  di  mana  individu cenderung mengikuti tindakan mayoritas dalam pengambilan keputusan investasi, terlepas dari informasi  yang  tersedia  secara  individu  (Novianggie  &  Asandimitra,  2019).  Fenomena  ini dikenal  sebagai  herding  behaviour  (Baker  et  al.,  2019;  Novianggie  &  Asandimitra,  2019; Santoso et al., 2022).
Herding behavior merujuk pada perilaku kolektif di mana individu-individu, termasuk nasabah bank, cenderung untuk mengadopsi keputusan investasi yang sama atau sejenis dengan mayoritas (Novianggie & Asandimitra, 2019; Santoso et al., 2022). Dalam konteks keputusan
ISSN : 2614-2147
investasi  nasabah  bank,  herding  behavior  dapat  terjadi  ketika  nasabah  bank  mengikuti  jejak dan rekomendasi dari investor besar, institusi keuangan, atau tren pasar umum (Mahadevi & Haryono, 2021). Meskipun herding behavior mungkin terlihat rasional karena persepsi tentang kekuatan dalam jumlah, namun pada kenyataannya, perilaku ini dapat memperkuat pergerakan yang tidak rasional dan menyebabkan ketidakstabilan pasar (Santoso et al., 2022). Pentingnya memahami herding behavior pada keputusan investasi nasabah bank memiliki implikasi yang signifikan dalam mengelola risiko dan memperbaiki efisiensi pasar keuangan. Dalam konteks ini, penelitian tentang herding behavior pada keputusan investasi nasabah bank menjadi relevan dan  penting  untuk  diinvestigasi.  Melalui  pemahaman  yang  lebih  baik  tentang  faktor-faktor yang  mempengaruhi  herding  behavior,  para  praktisi  keuangan  dapat  mengambil  langkah- langkah  yang  diperlukan  untuk  mengurangi  dampak  negatifnya  dan  meningkatkan keberlanjutan pasar yang lebih stabil.
Keputusan  investasi  nasabah  bank  memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap pertumbuhan  dan  keberlanjutan  pasar  keuangan  (Pranyoto  et  al.,  2020).  Namun,  seringkali keputusan  investasi  ini  dipengaruhi  oleh  berbagai  bias  psikologis,  salah  satunya  adalah heuristic  bias  (Ahmad  &  Shah,  2022a;  Pradhana,  2018).  Heuristic  bias  merujuk  pada kecenderungan  individu  untuk  mengandalkan  aturan  pikiran  sederhana  atau  pemangkasan informasi  yang  kompleks  untuk  membuat  keputusan  secara  cepat,  namun  dengan  risiko kurangnya  ketepatan  dan  ketelitian  (Novwedayaningayu  &  Saputri,  2020).  Dalam  konteks keputusan investasi nasabah bank, heuristic bias dapat mempengaruhi pengambilan keputusan dalam berbagai aspek, termasuk penilaian risiko, penentuan alokasi aset, dan evaluasi kinerja investasi.  Nasabah  bank  sering  kali  menggunakan  aturan  pikiran  sederhana,  seperti representativeness  heuristic,  availability  heuristic,  atau  anchoring  and  adjustment  heuristic, untuk  membuat  keputusan  investasi  tanpa  mempertimbangkan  secara  menyeluruh  informasi yang relevan dan risiko yang terkait (Novwedayaningayu & Saputri, 2020; Singh, 2012).
Perilaku ini dapat menghasilkan konsekuensi yang merugikan, baik bagi nasabah bank itu  sendiri  maupun  bagi  stabilitas  pasar  keuangan  secara  keseluruhan.  Heuristic  bias  dapat menyebabkan  nasabah  bank  mengabaikan  informasi  penting,  mengambil  risiko  yang  tidak proporsional, atau gagal mengoptimalkan potensi pengembalian investasi (Novwedayaningayu & Saputri, 2020). Pentingnya memahami heuristic bias pada keputusan investasi nasabah bank melibatkan  peran  penting  dalam  meningkatkan  kualitas  keputusan  dan  mengelola  risiko (Sudirman & Pratiwi, 2022). Melalui pemahaman yang lebih baik tentang faktor-faktor yang mempengaruhi  heuristic  bias,  praktisi  keuangan  dan  regulator  dapat  mengambil  langkah- langkah yang diperlukan untuk mengurangi pengaruh negatifnya dan meningkatkan efisiensi pasar keuangan.

## KAJIAN PUSTAKA

## Herding Behavior
Herding Behavior mengacu pada fenomena yang diamati pada hewan sosial, termasuk manusia, di  mana individu  cenderung meniru tindakan atau perilaku orang lain dalam suatu kelompok. Ini  ditandai  dengan individu  mengadopsi  perilaku, keputusan,  atau gerakan yang sama seperti  yang ada di sekitar mereka, seringkali tanpa dasar rasional  atau logis. Herding Behavior umumnya diamati dalam berbagai konteks, seperti pasar keuangan, di mana investor cenderung  membeli  atau  menjual  aset  berdasarkan  tindakan  orang  lain  daripada  analisis fundamental  (Vitmiasih  et  al.,  2021).  Perilaku  ini  dapat  berkontribusi  pada  pembentukan gelembung atau kehancuran pasar (Banerjee, 1992). Dalam situasi ini, individu mungkin takut kehilangan potensi keuntungan atau menghindari kerugian, sehingga mereka mengikuti orang banyak tanpa mempertimbangkan faktor pendorong pasar.
Secara  psikologis,  herding  behavior  dapat  dijelaskan  oleh  berbagai  faktor.  Salah satunya adalah keinginan untuk konformitas sosial dan ketakutan untuk dikucilkan atau
ISSN : 2614-2147
membuat  keputusan  sendiri  (Nerlekar  &  Nerlekar,  2022).  Orang  sering  menemukan kenyamanan  dan  kepastian  dalam  mengikuti  mayoritas,  dengan  asumsi  bahwa  orang  lain memiliki lebih banyak pengetahuan atau wawasan. Perilaku ini lebih diperkuat oleh heuristik ketersediaan (availability heuristic), di mana individu bergantung pada informasi yang tersedia atau tindakan orang lain sebagai jalan pintas untuk pengambilan keputusan (Praditha, 2019). Selain  itu,  herding  behavior  juga  dapat  dipengaruhi  oleh  informational  cascades (Aminaturrahmah et al., 2021; Sari et al., 2019). Informational cascades terjadi ketika orang mendasarkan keputusan  mereka terutama pada tindakan atau pilihan orang lain, bukan pada pengetahuan atau kepercayaan mereka sendiri. Ini dapat menciptakan siklus penguatan diri di mana individu mengadopsi pendapat atau perilaku yang berlaku tanpa mengevaluasinya secara kritis.
Sementara herding behavior dapat memiliki konsekuensi negatif, seperti berkontribusi pada  volatilitas  pasar  atau  memfasilitasi  penyebaran  informasi  yang  salah,  perilaku  ini  juga memiliki  fungsi  sosial  yang  penting  (Lubis  et  al.,  2022).  Dalam  beberapa  kasus  herding behavior dapat membantu kelompok mengoordinasikan tindakan mereka secara lebih efisien dan  membuat  keputusan  kolektif.  Misalnya,  dalam  situasi  darurat,  orang  sering  mencari petunjuk dari orang lain tentang cara merespons, yang dapat menghasilkan respons yang lebih cepat dan lebih terkoordinasi (Tazkia & Wijayanti, 2022).
Herding behavior dapat memiliki beberapa keuntungan dalam konteks tertentu. Berikut adalah beberapa keuntungan potensial dari perilaku menggiring:
1. Information aggregation
Ketika  individu  terlibat  dalam  perilaku  menggiring,  mereka  cenderung mengandalkan  tindakan  atau  keputusan  orang  lain  sebagai  sumber  informasi (Santoso et al., 2022). Dalam situasi di mana mayoritas individu memiliki akses ke informasi  yang  relevan  dan  akurat,  perilaku  menggiring  dapat  menyebabkan pengumpulan  informasi  ini.  Ini  dapat  bermanfaat  dalam  proses  pengambilan keputusan  dengan  menggabungkan  beragam  perspektif  dan  meningkatkan keseluruhan  pengetahuan  yang  tersedia  untuk  kelompok  (Novianggie  & Asandimitra, 2019; Sari et al., 2019).
2. Efficient decision-making
Perilaku  menggiring  dapat  memfasilitasi  pengambilan  keputusan  yang  cepat, khususnya dalam situasi di  mana waktu  terbatas  atau informasi langka.  Alih-alih menghabiskan  waktu  dan  tenaga  untuk  analisis  independen,  individu  dapat mengandalkan tindakan orang lain sebagai heuristik untuk pengambilan keputusan (Novianggie & Asandimitra, 2019). Ini dapat bermanfaat dalam skenario di mana respons cepat atau tindakan terkoordinasi diperlukan.
3. Social cohesion
Perilaku menggiring dapat menumbuhkan kohesi sosial dan rasa persatuan dalam suatu  kelompok  (Anggraeni  et  al.,  2013).  Ketika  individu  mengamati  orang  lain yang terlibat dalam perilaku serupa, itu dapat menciptakan identitas bersama dan perasaan memiliki. Rasa persatuan ini bisa sangat berharga dalam situasi di mana tindakan atau kerja sama kolektif diperlukan (Khalisa et al., 2020).
4. Risk reduction
Dengan  mengikuti  kawanan,  individu  dapat  mengurangi  risiko  yang  mereka rasakan.  Ketakutan  membuat  keputusan  independen  dan  berpotensi  salah  dapat dikurangi dengan mengikuti mayoritas (Santoso et al., 2022). Ini dapat memberikan rasa  aman  dan  mengurangi  beban  psikologis  yang  terkait  dengan  pengambilan tanggung jawab individu atas keputusan.
Volume 7 Nomor 2, 2023 ISSN : 2614-2147

## 5. Learning and imitation
Perilaku menggiring dapat berfungsi sebagai mekanisme untuk pembelajaran dan peniruan.  Dengan  mengamati  dan  meniru  tindakan  orang  lain,  individu  dapat memperoleh  pengetahuan,  keterampilan,  dan  perilaku  baru  (Novianggie  & Asandimitra,  2019).  Ini  bisa  sangat  menguntungkan  dalam  situasi  di  mana  ada kekurangan pengalaman atau keahlian pribadi.

## Informational cascades
Informational  cascades adalah  fenomena  yang  terjadi  ketika  individu  mendasarkan keputusan  mereka  terutama  pada  tindakan  atau  pilihan  orang  lain,  bukan  pada  pengetahuan atau keyakinan mereka sendiri (Tazkia & Wijayanti, 2022). Ini merujuk pada situasi di mana orang  mengabaikan  informasi  pribadi  atau  penilaian  pribadi  mereka  dan  hanya  mengikuti perilaku atau pilihan individu sebelumnya. Informational cascades sering terjadi dalam situasi yang ditandai dengan ketidakpastian, ambiguitas, atau pengaruh sosial (Tazkia & Wijayanti, 2022).  Dalam  informational  cascades,  keputusan  dibuat  secara  berurutan,  dengan  masing- masing individu mengamati pilihan atau tindakan orang-orang yang datang sebelum mereka. Saat  membuat  keputusan,  individu  memiliki  akses  ke  informasi  pribadi  mereka  sendiri  dan perilaku orang lain yang diamati.
Saat individu mengamati pilihan individu sebelumnya, mereka mungkin memilih untuk mengikuti perilaku yang diamati daripada mengandalkan informasi mereka sendiri (Vismara, 2018). Ini dapat menciptakan siklus penguatan diri di mana individu berikutnya dipengaruhi oleh tindakan orang-orang yang datang sebelum mereka, yang mengarah ke “cascade” effect (Devenow  &  Welch,  1996).  Informational  cascades  sering  terjadi  ketika  individu  memiliki informasi  yang  tidak  lengkap  atau  tidak  sempurna  tentang  keputusan  atau  situasi  tertentu (Vismara, 2018). Ketika menghadapi ketidakpastian, individu cenderung lebih mengandalkan perilaku  orang  lain  sebagai  sumber  informasi,  dengan  asumsi  bahwa  pilihan  mayoritas mencerminkan pengetahuan atau penilaian yang superior.
Konformitas sosial memainkan peran penting dalam informational cascades. Individu dapat  memilih  untuk  menyesuaikan  diri  dengan  perilaku  mayoritas  karena  keinginan  untuk penerimaan sosial, takut dianggap berbeda atau salah, atau asumsi bahwa orang lain memiliki informasi  yang  lebih  akurat  (Zhou  &  Lai,  2009).  Kesesuaian  ini  dapat  menyebabkan pengabaian  terhadap  keyakinan  individu  atau  informasi  pribadi  (Devenow  &  Welch,  1996). Dalam informational cascades, individu mungkin tidak secara kritis mengevaluasi informasi yang  tersedia  atau  mempertimbangkan  penilaian  mereka  sendiri.  Mereka  mungkin  hanya mengikuti  orang  banyak,  dengan  asumsi  bahwa  perilaku  agregat  orang  lain  lebih  dapat diandalkan  atau  rasional  daripada  pendapat  mereka  sendiri.  Informational  cascades  dapat memiliki  efek  positif  dan  negatif.  Di  satu  sisi,  mereka  dapat  mengarah  pada  pengambilan keputusan  yang  efisien  ketika  pilihan  individu  sebelumnya  mencerminkan  informasi  yang akurat atau penilaian rasional (Zhou & Lai, 2009). Ini dapat bermanfaat dalam situasi di mana ada konsensus berdasarkan data atau keahlian yang dapat diandalkan. Di sisi lain cascade juga dapat  melanggengkan  misinformasi,  keyakinan  salah,  atau  perilaku  irasional  saat  individu mengikuti mayoritas tanpa analisis independen (Vismara, 2018).

## Heuristic bias
Heuristic  bias merujuk  pada  kecenderungan  manusia  untuk  menggunakan  aturan- aturan  sederhana  atau  pemikiran  pendek  dalam  mengambil  keputusan,  meskipun  aturan tersebut  mungkin  tidak  selalu  rasional  atau  akurat  (Ahmad  &  Shah,  2022a).  Dalam  konteks keputusan  investasi,  heuristic  bias  dapat  mempengaruhi  cara  seseorang  mengevaluasi, memproses,  dan  mengambil  keputusan  terkait  investasi.  Heuristic  overconfidence,  atau kepercayaan berlebihan, adalah salah satu jenis heuristic bias yang mempengaruhi keputusan
ISSN : 2614-2147
investasi (Pradhana, 2018). Ini terjadi ketika seorang investor memiliki keyakinan yang tidak proporsional  atau  berlebihan  terhadap  kemampuan  mereka  sendiri  dalam  memprediksi  atau menganalisis  pasar  atau  saham.  Beberapa  contoh  heuristic  overconfidence  dalam  konteks keputusan investasi meliputi:
1. Prediksi yang Terlalu Percaya Diri
Investor  yang  terkena  heuristic  overconfidence  cenderung  merasa  terlalu  yakin dengan kemampuan mereka dalam membuat prediksi tentang pergerakan pasar atau kinerja  saham  tertentu  (Pradhana,  2018).  Mereka  mungkin  mengabaikan ketidakpastian  yang  melekat  dalam  investasi  dan  merasa  bahwa  mereka  dapat dengan tepat memperkirakan masa depan dengan tingkat keberhasilan yang tinggi (Sudirman & Pratiwi, 2022).
2. Perkiraan Kinerja yang Terlalu Optimis Heuristic  overconfidence  juga  dapat  menyebabkan  investor  memiliki  perkiraan kinerja yang terlalu optimis terhadap investasi  mereka (Pradhana, 2018). Mereka cenderung  mengabaikan  atau  meremehkan  potensi  risiko  dan  kerugian  yang mungkin terjadi, dan hanya fokus pada potensi keuntungan besar.
3. Penilaian Risiko yang Tidak Proporsional Investor  yang  terpengaruh  oleh  heuristic  overconfidence  mungkin  tidak memberikan  penilaian  yang  tepat  terhadap  risiko  yang  terlibat  dalam  investasi (Sriatun  &  Indarto,  2017).  Mereka  cenderung  merasa  bahwa  mereka  dapat mengendalikan atau mengatasi risiko dengan lebih baik daripada yang sebenarnya, dan menganggap bahwa mereka tidak akan menghadapi kerugian besar (Mahadevi & Haryono, 2021).
Akibat dari heuristic overconfidence adalah investor dapat mengambil risiko yang tidak proporsional  atau  tidak  mempertimbangkan  secara  akurat  potensi  kerugian  yang  mungkin terjadi (Novwedayaningayu & Saputri, 2020). Hal ini dapat menyebabkan keputusan investasi yang tidak rasional atau kurang berdasarkan fakta, dan akhirnya dapat mengakibatkan kerugian finansial  (Novwedayaningayu  &  Saputri,  2020).  Selain  itu  juga  terdapat  representativeness bias,  atau  bias  representasi,  adalah  salah  satu  jenis  heuristic  bias  yang  mempengaruhi keputusan  investasi.  Bias  ini  terjadi  ketika  seseorang  membuat  penilaian  atau  mengambil keputusan  berdasarkan  sejauh  mana  suatu  situasi  atau  entitas  mewakili  atau  sesuai  dengan gambaran  mental  atau  prototipe  yang  ada  dalam  pikiran  mereka  (Novwedayaningayu  & Saputri, 2020). Dampak dari representativeness bias adalah investor dapat membuat penilaian yang tidak akurat atau melupakan faktor-faktor penting yang dapat memengaruhi investasi. Hal ini  dapat  mengarah  pada  keputusan  investasi  yang  tidak  rasional  atau  kurang  berdasarkan analisis mendalam (Novwedayaningayu & Saputri, 2020). Dalam konteks keputusan investasi, representativeness bias dapat terjadi dalam beberapa cara berikut:
1. Generalisasi Berlebihan Investor yang terkena representativeness bias cenderung menggeneralisasi kinerja masa  lalu  suatu  saham  atau  pasar  ke  masa  depan  (Pradhana,  2018).  Mereka mengasumsikan bahwa saham atau pasar akan terus berperilaku serupa berdasarkan pola yang telah mereka kenali sebelumnya, tanpa mempertimbangkan faktor-faktor lain yang relevan.
2. Mengabaikan Data Statistik Bias  ini  juga  dapat  menyebabkan  investor  mengabaikan  atau  kurang memperhatikan  data  statistik  yang  objektif  atau  informasi  numerik  lainnya  yang mungkin  memberikan  pandangan  yang  lebih  akurat  tentang  situasi  investasi (Mahadevi  &  Haryono,  2021).  Sebagai  gantinya,  mereka  cenderung  lebih bergantung  pada  pandangan  subjektif  mereka  atau  kesan  keseluruhan  yang diperoleh dari situasi atau entitas tersebut.
ISSN : 2614-2147

## 3. Kesalahan Penilaian Berdasarkan Kesamaan atau Keunikan
Representativeness  bias  juga  dapat  menyebabkan  investor  membuat  penilaian berdasarkan  kesamaan  atau  keunikan  tertentu  yang  mereka  lihat  dalam  suatu investasi (Novwedayaningayu & Saputri, 2020). Mereka mungkin terlalu terpikat oleh  karakteristik  unik  atau  cerita  sukses  individu  atau  perusahaan,  tanpa mempertimbangkan faktor-faktor lain yang mungkin lebih penting.

## Penilaian portofolio instrument investasi
Penilaian  portofolio  investasi  yang  benar  adalah  suatu  proses  yang  penting  dalam analisis kinerja portofolio secara obyektif dan akurat (Saputro & Badjra, 2016). Dalam konteks ini, penilaian portofolio mencakup evaluasi terhadap kinerja historis, pengukuran risiko, dan analisis  komposisi  aset  dalam  portofolio  (Sasmikadewi  &  Rusmala  Dewi,  2017).  Penilaian portofolio investasi yang tepat membutuhkan penerapan metode dan teknik yang berbasis pada analisis kuantitatif dan statistik (Maf’ula et al., 2018). Dengan mengintegrasikan data historis dan  informasi  pasar  terkini,  penilaian  portofolio dapat  memberikan  wawasan  yang  berharga bagi  investor  dalam  membuat  keputusan  investasi  yang  cerdas  (Natalina,  2013).  Dalam penilaian  portofolio  investasi,  parameter  kinerja  yang  umum  digunakan  termasuk  tingkat pengembalian,  volatilitas,  rasio  risiko-untung,  dan  indeks  kinerja  seperti  Sharpe  Ratio  dan Treynor  Ratio  (Primajati  et  al.,  2019).  Tingkat  pengembalian  mengukur  keuntungan  yang dihasilkan  dari  portofolio  investasi  selama  periode  waktu  tertentu.  Volatilitas,  di  sisi  lain, merupakan ukuran dari fluktuasi harga atau nilai portofolio yang menggambarkan risiko yang terkait dengan investasi tersebut. Rasio risiko-untung seperti Sharpe Ratio dan Treynor Ratio membandingkan  tingkat  pengembalian  portofolio  dengan  risiko  yang  diambil  untuk mencapainya,  sehingga  membantu  mengidentifikasi  efisiensi  portofolio  dan  kemampuan manajer investasi dalam menghasilkan hasil yang konsisten (Primajati et al., 2019).
Selain  itu,  penilaian  portofolio  investasi  yang  akurat  juga  melibatkan  analisis diversifikasi  dan  alokasi  aset  yang  tepat  (Febriyanto,  2018).  Dalam  diversifikasi,  investor menyebarkan risiko dengan mengalokasikan dana ke berbagai instrumen investasi atau kelas asset (Maf’ula et al., 2018). Dengan diversifikasi yang baik, investor dapat mengurangi risiko spesifik yang terkait dengan satu instrumen atau sektor tertentu. Selain itu, alokasi aset yang tepat  berarti  memilih  persentase  yang  sesuai  untuk  menginvestasikan  dana  dalam  kelas  aset yang  berbeda,  seperti  saham,  obligasi,  dan  instrumen  keuangan  lainnya  (Sasmikadewi  & Rusmala Dewi, 2017). Dengan melakukan penilaian portofolio secara teratur dan memperbarui diversifikasi dan alokasi aset sesuai dengan perubahan tujuan dan profil risiko, investor dapat memaksimalkan potensi pengembalian investasi mereka sambil mengendalikan risiko dengan baik.  Penilaian  portofolio  investasi  adalah  suatu  proses  yang  kompleks  dan  memerlukan pemahaman  yang  mendalam  mengenai  konsep-konsep  dan  metrik-metrik  investasi  yang digunakan (Maf’ula et al., 2018; Sasmikadewi & Rusmala Dewi, 2017). Penilaian ini dapat meliputi berbagai faktor, termasuk kinerja portofolio dan risiko yang terkait dengan portofolio tersebut.  Dalam penilaian portofolio investasi  yang benar, diperlukan evaluasi yang objektif dan  akurat  terhadap  kinerja  investasi  yang  telah  dilakukan,  serta  mempertimbangkan  aspek risiko yang terkait dengan portofolio.
Metode yang umum digunakan dalam penilaian portofolio investasi adalah penggunaan metrik-metrik  kinerja  yang  meliputi  rasio  pengembalian,  rasio  risiko,  dan  rasio  efisiensi (Maf’ula  et  al.,  2018;  Primajati  et  al.,  2019).  Penggunaan  rasio-rasio  ini  memungkinkan investor untuk  membandingkan kinerja portofolio mereka dengan pasar  atau indeks tertentu dan  memperoleh  pemahaman  yang  lebih  baik  mengenai  kinerja  investasi  mereka  secara keseluruhan. Selain itu, penggunaan penghitungan beta dan alpha juga dapat membantu dalam penilaian portofolio investasi, yang dapat memberikan informasi tambahan mengenai seberapa baik  portofolio  investor  mengimbangi  risiko  pasar  secara  umum (Primajati  et  al.,  2019;
ISSN : 2614-2147
Sasmikadewi & Rusmala Dewi, 2017). Dalam penilaian portofolio investasi yang benar, tidak hanya  penting  untuk  memperhatikan  kinerja  portofolio  secara  keseluruhan,  tetapi  juga melakukan analisis mendalam pada setiap komponen portofolio. Evaluasi  individu  ini  dapat dilakukan  dengan  menggunakan  berbagai  metrik  seperti  rasio  fundamental  atau  analisis teknikal,  dan  dapat  membantu  dalam  memperoleh  pemahaman  yang  lebih  baik  mengenai kinerja setiap komponen portofolio secara khusus. Dengan menggunakan metode-metode ini, investor dapat membuat keputusan investasi yang lebih baik dan mengoptimalkan portofolio mereka untuk mencapai tujuan investasi yang telah ditentukan sebelumnya.

## METODE PENELITIAN
Lokus  penelitian  dilakukan  di  Bank  Syariah  Indonesia  (BSI)  KC.  Imam  Bonjol Meulaboh.  Objek  penelitian  yang  digunakan  adalah  nasabah  Bank  Syariah  Indonesia  (BSI) KC.  Imam  Bonjol  Meulaboh  yang  memahami  produk  investasi  di  Bank  Syariah  Indonesia (BSI)  KC.  Imam  Bonjol  Meulaboh.  Penelitian  ini  menggunakan  kuesioner  penelitian  yang diberikan kepada objek penelitian terkait perilaku keuangan (financial behaviour). Kuesioner penelitian tersebut disusun berdasarkan kuesioner terkait herding behaviour berdasarkan model konseptual  yang  disusun  oleh  Nair,  M.  Ankitha  (Nair  et  al.,  2017)  yang  digunakan  untuk menentukan  perilaku  investasi  calon  investor  yang  dikawinkan  dengan  kuesioner  penelitian terkait heuristic bias oleh Varsha dan Shriram Nerlekar (Nerlekar & Nerlekar, 2020). Metode analisa regresi menggunakan pendekatan structural equation modelling -partial least Square (SEM-PLS) yang dibantu menggunakan software SMART-PLS 4.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Karakteristik Responden

## Tabel 1. Karakteristik Responden Berdasarkan Pendidikan Terakhir
Pendidikan Terakhir Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid Diploma III 8 4,8 4,8 4,8 S-1 37 22,2 22,2 26,9 SMA/SMK 119 71,3 71,3 98,2 Smp 3 1,8 1,8 100,0 Total 167 100,0 100,0
Berdasarkan tabel 1 diatas dapat disimpulkan bahwa untuk tingkat Pendidikan terakhir responden didominasikan oleh responden SMA/SMK dengan frekuensi 119 orang.

## Tabel 2. Karakteristik Responden Berdasarkan Pekerjaan

## Pekerjaan
Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid Barista 2 1,2 1,2 1,2 Bidan 1 ,6 ,6 1,8 Buruh 2 1,2 1,2 3,0
Volume 7 Nomor 2, 2023 ISSN : 2614-2147
Freelancer 3 1,8 1,8 4,8 Guru 1 ,6 ,6 5,4 IRT 2 1,2 1,2 6,6 Karyawan Bank Syaria 1 ,6 ,6 7,2 Mahasiswa 95 56,9 56,9 64,1 Mahasiswi 7 4,2 4,2 68,3 Network marketing 1 ,6 ,6 68,9 Pelajar 7 4,2 4,2 73,1 Pelayanan Bidang Jas 1 ,6 ,6 73,7 Pengusaha 3 1,8 1,8 75,4 Perawat 1 ,6 ,6 76,0 Polri 2 1,2 1,2 77,2 Sales 3 1,8 1,8 79,0 Sales Force 1 ,6 ,6 79,6 Swasta 8 4,8 4,8 84,4 Tidak Bekerja 9 5,4 5,4 89,8 Wiraswasta 16 9,6 9,6 99,4 Wirausaha 1 ,6 ,6 100,0 Total 167 100,0 100,0
Berdasarkan tabel 2 diatas dapat disimpulkan bahwa untuk persentase paling tinggi dari tingkat karakteristik responden berdasarkan jenis pekerjaan mereka adalah mahasiswa dengan frekuensi sebanyak 95 orang

## Analisa Data
Gambar 1. Diagram Loading Faktor
ISSN : 2614-2147
Pada  diagram  gambar  1  setiap  variabel  memiliki  item  pernyataan  yang  terdiri  dari variabel  herding  behaviour  (X1)  memiliki  item  pernyataan  sebanyak  12  item  dan  telah dihapuskan 1 item karna dianggap tidak valid. Untuk variabel heuristic bias (X2) memiliki item pernyataan  sebanyak  19  item  dan  untuk  variabel  keputusan  investasi  (Y)  memiliki  item pernyataan sebanyak 9 item.

## Outer Loading – Matrix/ Validitas Convergen
Tabel 1 Nilai Outer Loading Item pernyataan Herding Behaviour (X1) Heuristic Bias (X2) Keputusan Investasi (Y) X1_SC.1 0,654 X1_SC.2 0,639 X1_SC.3 0,696 X1_IS.2 0,634 X1_IS.3 0,695 X1_RP.1 0,791 X1_RP.2 0,758 X1_RP.3 0,798 X1_DME.1 0,723 X1_DME.2 0,768 X1_DME.3 0,709 X2_OB.1 0,679 X2_OB.2 0,703 X2_OB.3 0,727 X2_CB.1 0,659 X2_CB.2 0,632 X2_CB.3 0,660 X2_CB.4 0,698 X2_AB.1 0,757 X2_AB.2 0,783 X2_AB.3 0,792 X2_AB.4 0,758 X2_ABS.1 0,795 X2_ABS.2 0,711 X2_ABS.3 0,728 X2_LAB.1 0,728 X2_LAB.2 0,742 X2_LAB.3 0,693 X2_LAB.4 0,721 X2_LAB.5 0,725 Y_IS.1 0,812 Y_IS.2 0,830 Y_IS.3 0,823 Y_IK.1 0,848 Y_IK.2 0,841 Y_IK.3 0,838 Y_RT.1 0,810 Y_RT.2 0,801
ISSN : 2614-2147
Y_RT.3 0,691
Dapat  disimpulkan  dari  table  1,  masing-masing  indikator  pada  variabel herding behaviour , heuristic bias dan keputusan investasi memiliki nilai outer loading yang melebihi batas minimal yaitu 0,60. Hal ini menunjukkan bahwa persyaratan dari seluruh item pernyataan pada variabel penelitian sudah memenuhi syarat outer loading .

## Uji Validitas Diskriminan – Cross Loading
Tabel 2. Nilai Validitas Diskriminan Item pernyataan Herding Behaviour (X1) Heuristic Bias (X2) Keputusan Investasi (Y) X1_SC.1 0,654 0,447 0,283 X1_SC.2 0,639 0,440 0,318 X1_SC.3 0,696 0,448 0,260 X1_IS.2 0,634 0,405 0,321 X1_IS.3 0,695 0,464 0,300 X1_RP.1 0,791 0,516 0,380 X1_RP.2 0,758 0,489 0,361 X1_RP.3 0,798 0,584 0,433 X1_DME.1 0,723 0,550 0,441 X1_DME.2 0,768 0,625 0,512 X1_DME.3 0,709 0,528 0,352 X2_OB.1 0,381 0,679 0,611 X2_OB.2 0,463 0,703 0,593 X2_OB.3 0,451 0,727 0,586 X2_CB.1 0,514 0,659 0,469 X2_CB.2 0,548 0,632 0,435 X2_CB.3 0,370 0,660 0,638 X2_CB.4 0,578 0,698 0,459 X2_AB.1 0,470 0,757 0,508 X2_AB.2 0,500 0,783 0,600 X2_AB.3 0,496 0,792 0,663 X2_AB.4 0,476 0,758 0,655 X2_ABS.1 0,496 0,795 0,734 X2_ABS.2 0,524 0,711 0,576 X2_ABS.3 0,632 0,728 0,503 X2_LAB.1 0,563 0,728 0,541 X2_LAB.2 0,596 0,742 0,553 X2_LAB.3 0,551 0,693 0,609 X2_LAB.4 0,648 0,721 0,552 X2_LAB.5 0,551 0,725 0,654 Y_IS.1 0,397 0,583 0,812 Y_IS.2 0,390 0,609 0,830 Y_IS.3 0,362 0,591 0,823 Y_IK.1 0,427 0,727 0,848 Y_IK.2 0,433 0,729 0,841 Y_IK.3 0,394 0,702 0,838 Y_RT.1 0,430 0,654 0,810
ISSN : 2614-2147
Y_RT.2 0,492 0,698 0,801 Y_RT.3 0,464 0,577 0,691
Dapat  dilihat  dari  table  2  diatas,  variabel  herding  behaviour,  heuristic  bias  dan keputusan investasi Memiliki nilai korelasi lebih kecil yang dibangun dengan variabel lainnya. Nilai cross loading membuktikan bahwa setiap item dengan variabel induk Memiliki nilai yang lebih besar dari pada korelasi yang dibangun dengan variabel lainnya. Hal tersebut diaktikan bahwa setiap variabel lolos uji validitas diskriminan.

## Uji Validitas Diskriminan Heterotrait Monotrait Ratio (HTMT)
Tabel 3. Nilai HTMT Variabel Heterotrait Monotrait Ratio (HTMT) Heuristic Bias (X2) <-> Herding Behaviour (X1) 0,761 Keputusan Investasi ) <-> Herding Behaviour (X1) 0,546 Keputusan Investasi ) <-> Heuristic Bias (X2) 0,842
Dapat dilihat dari table diatas  untuk syarat diskiminan validity sudah terpenuhi apabila nilai HTMT dibawah 0,9. dari ke 3 kolom tersebut sudah dinyatakan valid karena nilai variabel tersebut di bawah 0,9.

## Uji Construct Reliability Dan Validity – Overview
Tabel 4 Nilai cronbach’s alpha, composite dan AVE
Variabel Cronbach’s alpha Composite Reliability (rho_a) Composite Reliability (rho_c) Average Variance Extracted (Ave) Herding Behaviour (X1) 0,906 0,916 0,920 0,514 Heuristic Bias (X2) 0,949 0,951 0,954 0,521 Keputusan Investasi (Y) 0,935 0,939 0,945 0,659
Dapat dilihat pada table 4 diatas, untuk nilai lolos uji construct validitas dan reliabilitas apabila nilai cronbach’s alpha dan composite reliability rho_a dan rho_c diatas 0,6 dan setiap variabel  sudah  lolos  uji  tersebut  karena  sudah  memenuhi  kriteria.  Sedangkan  untuk  nilai average variance extracted diatas 0,5 sudah dinyatakan telah memenuhi kriteria setiap variabel lolos dalam nilai AVE.

## Uji Collinearity Statistic (VIF) Inner Model – Matrix
Tabel 5. Nilai collinearity (VIF) inner model Variabel Herding Behaviour (X1) Heuristic Bias (X2) Keputusan Investasi (Y) Herding Behaviour (X1) 2.005 Heuristic Bias (X2) 2.005
Volume 7 Nomor 2, 2023 ISSN : 2614-2147

## Keputusan
Investasi (Y)
Dapat dilihat pada table 5 diatas, apabila nilai VIF <5 maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinearitas terhadap variabel Y. dan nilai dari variabel herding behaviour dan heuristic bias terhadap variabel keputusan investasi adalah 2.000 sudah lolos untuk tahap uji collinearity statistic (VIF).
Uji Path Coefficients – Mean, STDEV, (T) Value Dan (P) Value Tabel 6. Nilai Path Coefficients – Mean, STDEV, (T) Value Dan (P) Value
Original sample (O) Original sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STEDEV) (T) Statistic (|O/STEDEV|) (P) Value Herding Behaviour (X1)-> Keputusan Investasi (Y) -0,1.09 -0,100 0,086 1,267 0,205 Heuristic Bias (X2)-> Keputusan Investasi (Y) 0,886 0,882 0,062 14,382 0,000
Dapat  dilihat  pada  table  6,  untuk  nilai  dari  hasil  variabel herding  behaviour (X1) terhadap keputusan investasi (Y) (P value ) sebesar 0,205 hal ini menunjukkan bahwa nilai (P value ) > 0,05 tidak berpengaruh dan h1 ditolak, yang artinya nilai dari variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi (Y) atau negative. Dan nilai dari  ( T- statistic )  sebesar 1,267 hal ini menunjukkan bahwa apabila nilai dari ( T- statistic ) < 1,96 artinya tidak terdapat signifikan  dan  dapat  disimpulkan  bahwa  untuk  variabel  herding  behaviour  (X1)  terhadap keputusan investasi (Y) tidak terdapat pengaruh dan tidak signifikan.
Sedangkan  untuk  nilai  dari  variabel  heuristic  bias  (X2)  terhadap  keputusan  investasi mendapatkan nilai (P value ) sebesar 0,000 yang artinya terdapat pengaruh dari variabel heuristic bias (X2) berpengaruh dan signifikan terhadap keputusan investasi Y. Dan untuk nilai dari (  T- statistic )  sebesar  14,382  hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  nilai  dari  (  T- statistic )  >1,96 artinya  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  variabel  keputusan  investasi  (Y) karena nilai ( T- statistic ) lebih besar dari pada nilai dibawah standard 1,96 terhadap persyaratan minimum nilai ( T- statistic ).

## Uji R Square dan F Square – Matrix Uji F Square
Tabel 7. Nilai F Square Variabel Herding Behaviour (X1) Heuristic Bias (X2) Keputusan Investasi (Y) Herding Behaviour (X1) 0,017 Heuristic Bias (X2) 1.155

## Keputusan
Investasi (Y)
Untuk  persyaratan  golongan  dari  nilai  F  square  jika  nilai  (0,02  termasuk  golongan rendah),  (0,15  termasuk  golongan  moderat)  dan  (0,35  atau  diatas  nilai  termasuk  golongan tinggi). hasil pengujian variabel herding behaviour (X1) terhadap keputusan investasi nilai F
Volume 7 Nomor 2, 2023 ISSN : 2614-2147
square  adalah  sebesar  0,017  yang  artinya  nilai  dari  pada  variabel  tersebut  tergolong  rendah karena dibawah 0,02.
Sedangkan untuk variabel heuristic bias (X2) terhadap keputusan investasi (Y) nilai F square adalah sebesar 1,155 yang artinya nilai F square untuk varibel tersebut tergolong sangat tinggi karena melampaui dari nilai 0,35.
Uji R Square
Tabel 8. Nilai R square Variabel R square R square Adjusted Keputusan Investasi (Y) 0,661 0,657
Untuk golongan standar dari nilai R square apabila nilai dari R square (0,75 tergolong kuat), (0,50 tergolong sedang), dan (0,25 tergolong rendah). Untuk nilai dari R square variabel herding behaviour (X1) dan heuristic bias (X2) terhadap keputusan investasi (Y) nilai r square yang diperoleh sebesar 0,661 yang tergolong sedang menuju kuat karena dipertengahan dari nilai (0,75 dan 0,50).

## Uji Kecocokan Model (SRMR)
Tabel 9. Model Fit Saturated Model Estimated Model SRMR 0.083 0,083 d_ULS 5.328 5.328 d_G 2.746 2.746 Chi-Square 2,210,427 2,210,427 NFI 0,627 0,627
Dapat dilihat pada table 9 model fit hasil uji kecocokan model apabila nilai dibawah 0,10 maka dapat  dikatakan  penelitian ini masih dapat  diterima. Untuk nilai  dari SRMR dari penelitian  ini  adalah  0,083  yang  artinya  penelitian  ini  masih  dapat  diterima  didalam  uji kecocokan model tersebut.

## Pengaruh herding behaviour (X1) terhadap keputusan investasi (Y)
Berdasarkan  hasil  pengujian  uji  (  T- statistic )  sebesar  1,267  dapat  diketahui  bahwa herding behaviour berpengaruh negative terhadap keputusan investasi nasabah Bank Syariah Indonesia. dari hal tersebut mengindikasikan bahwa semakin tinggi herding behaviour maka akan semakin berdampak negative pada keputusan investasi Bank Syariah Indonesia. Hal ini selaras dengan penelitian (Iman, 2021) yang dimana pengaruh herding behaviour yang negatif terhadap keputusan investasi dapat diartikan bahwa investor memiliki dasar-dasar pengetahuan yang lebih terhadap suatu keputusan investasi yang telah mereka buat. Berbeda dengan Hasil penelitian  yang  ditunjukkan  oleh  (Qasim  et  al.,  2019)sikap  herding  behaviour  berdampak positif  terhadap  suatu  keputusan  investasi  yang  dimana herding  behaviour adalah  suatu tindakan mengikuti investor lainnya, hal ini mengacu pada suatu sikap peniruan terhadap orang lain  tanpa  mengamati  dan  memperoleh  data  secara  akurat.  Mereka  lebih  cenderung  untuk meniru suatu sikap investor lainnya dengan tujuan mengurangi tingkat resiko yang ada kepada suatu keputusan investasi mereka.
dari  hal  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  nasabah  pada  Bank  Syariah  Indonesia memiliki dasar-dasar pengetahuan dan percaya diri atas keputusan yang mereka lakukan dalam berinvestasi  di  Bank  Syariah  Indonesia.  Pihak  nasabah  lebih  mempertimbangkan  informasi yang mereka peroleh ketimbang mendapatkan informasi dari lingkungan mereka. dengan akses
ISSN : 2614-2147
informasi pribadi yang mereka peroleh, mereka mempertimbangkan suatu keputusan investasi dengan sangat hati-hati dan rasional. Sehingga terjadinya resiko yang berlebihan terhadap suatu keputusan investasi  dapat  teratasi  dengan baik.  Akses informasi yang mereka kumpulkan di lingkungan  sekitar  dengan  informasi  yang  kurang  akurat,  mereka  akan  cenderung mengutamakan  perolehan  informasi  yang  mereka  kumpulkan  secara  pribadi  dengan mempertimbangkan segala resiko yang terjadi dimasa mendatang secara rasional tanpa adanya pengaruh keputusan dari pihak investor lainnya.

## Pengaruh Heuristic Bias (X2) Terhadap Keputusan Investasi (Y)
Berdasarkan  hasil  analisa  uji  (  T- statistic )  sebesar  14,382  maka  dapat  disimpulkan bahwa semakin tinggi pengaruh heuristic bias terhadap keputusan investasi maka akan semakin baik  keputusan investasi pada nasabah bank syariah Indonesia. Sikap percaya diri dan tidak memikirkan resiko apa yang terjadi dimasa mendatang membuat perilaku ini mengarah kepada keberanian  seseorang  untuk  membuat  suatu  keputusan  yang  baik  dan  akan  berdampak keputusan investasi nasabah Bank Syariah Indonesia. Hal ini menunjukkan model dari suatu pengaruh heuristic  bias ,  mereka  percaya  bahwa  pengambilan  keputusan  investasi  yang diperoleh dari informasi pribadi cenderung lebih baik dari pada memperoleh suatu informasi dilingkungan mereka. Dengan tidak terlalu memikirka resiko yang dihadapi kedepannya dan tidak berfikir secara rasional. Para nasabah lebih menegaskan pendapat yang mereka peroleh apabila pendapat yang mereka miliki bertentangan dengan pendapat orang lain. Dalam hal ini pengaruh  dari heuristic  bias nasabah  merasa  investasi  yang  mereka  lakukan  tersebut  akan mengutungkan  di  masa  yang  akan  datang.  Hal  ini  dibenarkan  oleh  (Pradikasari  &  Isbanah, 2018)  suatu  sikap  percaya  diri  berlebihan  akan  selalu  menguntungkan,  pengetahuan  dan kemampuan yang dimiliki lebih baik dari orang lain, dan yakin terhadap pilihan investasi yang dilakukan.
Sedangkan menurut (Ahmad & Shah, 2022) heuristic bias tidak dapat diprediksikan apakah baik atau buruk, rasional atau irasional akan tetapi heuristic bias dapat dipresiksikan baik apabila suatu lingkungan mereka mendukung dan mempunyai tingkat pemahaman dalam hal berinvestasi yang artinya ketika pengaruh dari suatu heuristic bias berpositif dan terdapat signifikan terhadap keputusan investasi, maka terdapat lingkungan yang mendukung mereka, apakah  dari  suatu  perolehan  informasi  yang  akurat  ataupun  masukkan  dan  arahan  dari lingkungan sekitar untuk membuat keputusan berinvestasi secara tepat dan rasional. Heuristic bias akan  berdampak  buruk  pada  keputusan  investasi,  karena  tanpa  adanya  lingkungan  dan tingkat literasi yang memadai akan merusak kualitas keputusan dalam hal berinvestasi.

## KESIMPULAN
Hasil  pengujian  uji  (t)  yang  didapat  pada  variabel herding  behaviour (X1)  terhadap keputusan  investasi  pada  nasabah  Bank  Syariah  Indonesia  (Y)  dengan  perolehan  (P value ) sebesar  0,205  >  0,05  dan  nilai  dari  (  T- statistic )  sebesar  1,267)  <  1,96  artinya  tidak  terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan investasi (Y). dalam hal ini menunjukkan bahwa jika semakin tinggi herding behaviour maka akan semakin lemah variabel keputusan investasi.  Karena  nasabah  mempunyai  dasar-dasar  pengetahuan  dan  keterampilan  yang memadai  sehingga  untuk  variabel herding  behaviour dinyatakan  bernilai  tidak  terdapat hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap  keputusan  investasi  pada  nasabah  Bank  Syariah Indonesia.
Hasil  pengujian  uji  (t)  yang  didapat  pada  variabel heuristic  bias terhadap  keputusan investasi pada nasabah Bank Syariah Indonesia (Y) dengan perolehan nilai (P value ) sebesar 0,000  <  0,05  dan  (  T- statistic ) sebesar  14,382  >  1,96  hal  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat
ISSN : 2614-2147
hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap  keputusan  investasi  pada  nasabah  Bank  Syariah Indonesia (Y). Apabila variabel dari heuristic bias semakin tinggi maka akan semakin baik pula keputusan  investasi  pada  nasabah  Bank  Syariah  Indonesia.  Karena  pada  suatu  pengambilan keputusan  nasabah  Bank  Syariah  Indonesia  lebih  percaya  diri  dan  tidak  terlalu  memikirkan resiko  yang  terjadi  untuk  kedepannya.  Mereka  lebih  tidak  mempertimbangkan  rasionalitas, akan  tetapi  mereka  mengandalkan  kemampuam  kepercaan  diri  yang  tinggi  dan  informasi pribadi yang mereka peroleh serta  daya resiko yang mereka terima tidak diprioritaskan.
Hasil pengujian uji (R Square) yang didapat pada variabel herding behaviour (X1) dan heuristic  bias (X2)  terhadap  keputusan  investasi  pada  nasabah  Bank  Syariah  Indonesia  (Y) sebesar 0,661 atau besar kontribusi dari nilai (R square Adjusted) terhadap keputusan invesitasi pada nasabah Bank Syariah Indonesia adalah sebesar 0,657 atau 65%.

## Keterbasan Penelitian
Didalam penelitian ini hanya membahas tentang herding behaviour dan heuristic bias terhadap  keputusan  investasi.  Untuk  penelitian  lanjutan  diharapkan  dapat  memasukkan variabel  moderasi  atau  memediasikan  seperti  literasi  keuangan,  lingkungan  sosial  dan  lain sebagainya  untuk  memperbaiki  dan  memperkuat  kajian  teori  dari  kedua  variabel  dependen terhadap keputusan investasi.
ISSN : 2614-2147

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, M., & Shah, S. Z. A. (2022a). Overconfidence heuristic-driven bias in investment decision-making and performance: mediating effects of risk perception and moderating effects of financial literacy. Journal of Economic and Administrative Sciences , 38 (1), 60–90. https://doi.org/10.1108/jeas-07-2020-0116
Ahmad, M., & Shah, S. Z. A. (2022b). Overconfidence heuristic-driven bias in investment decision-making and performance: mediating effects of risk perception and moderating effects of financial literacy. Journal of Economic and Administrative Sciences , 38 (1), 60–90. https://doi.org/10.1108/jeas-07-2020-0116
Aminaturrahmah, D., Rachmawati, A. D., Dewi, R. S., Informasi, S., Internasional, U., & Indonesia, S. (2021). Penilaian Kinerja Investasi Ti Aplikasi Sistem Informasi Assessment of It Investment Performance of New Student. Jurnal Teknologi Dan … , 4 (1), 1–6. Anggraeni,  L.,  Puspitasari,  H.,  El  Ayyubi,  S.,  &  Wiliasih,  R.  (2013).  Akses  UMKM  terhadap  Pembiayaan Mikro  Syariah  dan  Dampaknya  terhadap  Perkembangan  Usaha:  Kasus  BMT  Tadbiirul  Ummah, Kabupaten Bogor. Al-Muzara’ah , 1 (1), 56–67. https://doi.org/10.29244/jam.1.1.56-67
Baker, H. K., Kumar, S., Goyal, N., & Gaur, V. (2019). How financial literacy and demographic variables relate to behavioral biases. Managerial Finance , 45 (1), 124–146. https://doi.org/10.1108/MF-01-2018-0003 Banerjee, A. V. (1992). A simple model of herd behavior. The Quarterly Journal of Economics , 107 (3), 797– 817.
Devenow, A., & Welch, I. (1996). Rational herding in financial economics. European Economic Review , 403 (3– 5), 603–615.
Febriyanto, F. (2018). Keputusan Diversifikasi Portofolio Investasi Diera Mea. Fidusia : Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 1 (2), 52–67. https://doi.org/10.24127/jf.v1i2.306 Iman  Bramantya  Raafifalah.  (2021).  Pengaruh  Herd  Behaviordan  Heuristic  (Representativeness,  Anchoring, Overconfidence,  Danavailability  Bias)Terhadap  Investment  Decision  Investor  Mahasiswa  Di  Kota Malang. Parsimonia Jurnal Akuntansi,Manajemen Dan Bisnis , Vol.8 No.2 . Khalisa, A., Kurnia, K. C., Ikhsan, H. H., & Saraswati, N. (2020). Pengaruh Behavioral FactorsTerhadap Pengambilan  Keputusan  Investasi  Finansial  Individu. Indonesian  Business  Review , 3 (1),  15–35. https://doi.org/10.21632/ibr.3.1.15-35
Lubis, M.  R.  K., Rizky,  M., & Praptama,  G.  S. (2022).  Urun Dana  Eekuitas Sebagai  Alternatif Pendanaan  Dan Instrumen  Investasi :  Pendekatan  Pemangku  KepentinganINGAN. Journal  of  Law,  Administration,  and Social Science , 2 (1), 1–12. https://doi.org/10.54957/jolas.v2i1.101
Maf’ula,  Z.,  Handayani,  S.  R.,  &  Z.A,  Z.  (2018).  Portofolio  Optimal  dengan  Penerapan  Model  Markowitz sebagai Dasar Keputusan Investasi (Studi pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ-45 Tahun 2014). Jurnal Administrasi Bisnis , 63 (1), 1–7.
Mahadevi, S. A., & Haryono, N. A. (2021). Pengaruh Status Quo, Herding Behaviour, Representativeness Bias, Mental  Accounting,  serta  Regret  Aversion  Bias  terhadap  Keputusan  Investasi  Investor  Milenial  di  Kota Surabaya. Jurnal Ilmu Manajemen , 9 (2), 779. https://doi.org/10.26740/jim.v9n2.p779-793
Nair, M. A., Balasubramanian, & Yermal, L. (2017). Factors influencing herding behavior among Indian stock investors. 2017 International Conference on Data Management, Analytics and Innovation, ICDMAI 2017 , 326–329. https://doi.org/10.1109/ICDMAI.2017.8073535
Natalina, S. A. (2013). Analisa manajemen portofolio investasi reksadana syari’ah ditinjau dari strategi investasi berdasarkan  resiko  investasi  dan  pengukuran  kinerja  (Studi  kasus  pada  laporan  keuangan  reksadana syariah di bursa efek Indonesia tahun 2013). Studi Kasus Pada Laporan Keuangan Reksadana Syariah Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013 , 13 (2), 187–199.
Nerlekar, V., & Nerlekar, S. (2020). Behavioural Patterns Of Retail Investors In Emerging Markets – Evidence From Indian Stock Markets. Intercathedra , 2 (43), 31–39. Https://Doi.Org/10.17306/J.Intercathedra.2020.00100 Nerlekar, V., & Nerlekar, S. (2022). Article · March 2021 . March 2021 . https://doi.org/10.17306/J.INTERCATHEDRA.2020.00100 Novianggie, V., & Asandimitra, N. (2019). The Influence of Behavioral Bias, Cognitive Bias, and Emotional Bias  on  Investment  Decision for  College  Students  with  Financial  Literacy  as  the  Moderating  Variable. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences , 9 (June), 92–107. https://doi.org/10.6007/IJARAFMS/v9-i2/6044
Novwedayaningayu, H. C., & Saputri, C. K. (2020). Peran Bias Availability dan Bias Representativeness Dalam Keputusan Investasi. Journal of March" … , 2 , 25–31.
Pradhana, R. W. (2018). Pengaruh Financial Literacy, Cognitive Bias, Dan Emotional Bias Terhadap Keputusan Investasi  (Studi  Pada  Investor  Galeri  Investasi  Universitas  Negeri  Surabaya). Jurnal  Ilmu  Manajemen , 6 (3), 108–117.
PRADIKASARI,  E.,  &  ISBANAH,  Y.  (2018).  Pengaruh  Financial  Literacy,  Illusion  of  Control, Overconfidence, Risk Tolerance, dan Risk Perception Terhadap Keputusan Investasi Pada Mahasiswa di

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
Volume 7 Nomor 2, 2023 ISSN : 2614-2147
Kota Surabaya. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (4), 424–434.
Praditha,  R.  (2019).  Pola  dan  Estimasi  Laba  dalam  Heuristik  Representativeness  (Studi  Eksperimen  dalam Peramalan Laba Masa Depan). Jurnal Riset Akuntansi Jambi , 2 (2), 14–23. https://doi.org/10.35141/jraj.v2i2.421 Pranyoto,  E.,  Susanti,  &  Septiyanti.  (2020).  Herding  Behavior,  Experienced  Regret  Dan  Keputusan  Investasi Pada Bitcoin. Jurnal Bisnis Darmajaya , 6 (1), 29–43.
Primajati,  G.,  Amrullah,  A.  Z.,  &  Ahmad,  A.  (2019).  Analisis  Portofolio  Investasi  dengan  Metode  Multi Objektif. Jurnal Varian , 3 (1), 6–12. https://doi.org/10.30812/varian.v3i1.476 Qasim, M., Hussain, R. Y., Mehboob, I., & Arshad, M. (2019). Impact of herding behavior and overconfidence bias on investors’ decision-making in Pakistan. Accounting , 5 (2), 81–90. https://doi.org/10.5267/j.ac.2018.7.001
Santoso, W., Kohardinata, C., Gosal, G. G., & Surabaya, U. C. (2022). Perilaku Herding Investor Coronial yang Bertransaksi Pada Akun Saham Syariah. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 8 (03), 3681–3688.
Saputro,  R.,  &  Badjra,  I.  (2016).  Kinerja  Portofolio  Saham  Berdasarkan  Strategi  Investasi  Momentum  Pada Industri Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (1), 254472.
Sari,  W.  W.,  Fathoni,  A.  F.,  &  Haryetti.  (2019).  Pengaruh  Informasi  Kinerja  Saham  terhadap  Pengambilan Keputusan  Investasi  dengan  Herding  Behavior  sebagai  Variabel  Mediasi. Jurnal  Ekonomi  Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Riau , 27 (3), 282–292.
Sasmikadewi,  A.,  &  Rusmala  Dewi,  M.  (2017).  Perbandingan  Kinerja  Portofolio  Saham  Winner  -  Loser Berdasarkan Strategi Investasi Momentum. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 6 (2), 254148. Singh, S. (2012). Investor Irrationality and Self-Defeating Behavior : Insights from Behavioral Finance. The Journal of Global Business Management , 8 (1), 116–122.
Sriatun,  S.,  &  Indarto,  I.  (2017).  Perilaku  Investasi  Sektor  Keuangan  Di  Kalangan  Pegawai  Negeri  Sipil : Pengembangan  Theory  Planned  of  Behavior. Jurnal  Riset  Ekonomi  Dan  Bisnis , 10 (3),  202. https://doi.org/10.26623/jreb.v10i3.880
Sudirman, W. F. R., & Pratiwi, A. (2022). Overconfidence Bias dalam Pengembilan Keputusan Investasi: Peran Perbedaan  Gender. Muhammadiyah  Riau  Accounting  and  Business  Journal , 3 (2),  081–092. https://doi.org/10.37859/mrabj.v3i2.3493
Tazkia,  A.,  &  Wijayanti,  R.  (2022).  Pengaruh  Influencer  Keuangan  Dan  Literasi  Keuangan  Terhadap  Minat Investasi Generasi Milenial Di Pasar Modal. Jurnal Manajemen Risiko Dan Keuangan , 1 (2), 112–127. Vismara, S. (2018). Information cascades among investors in equity crowdfunding. Entrepreneurship: Theory and Practice , 42 (3), 467–497. https://doi.org/10.1111/etap.12261
Vitmiasih,  V.,  Maharani,  S.  N.,  &  Narullia,  D.  (2021).  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Rasional:  Suatu Tinjauan dari Dampak Perilaku Representativeness Bias dan Hearding Effect. Jurnal Akuntansi Terapan Indonesia , 4 (1), 1–13.
Zhou, R. T., & Lai, R. N. (2009). Herding and information based trading. Journal of Empirical Finance , 16 (3), 388–393. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2009.01.004