Analisis Pengukuran Faktor Paling Dominan yang Mempengaruhi Harga Saham Perbankan BUMN Indonesia Periode 2009 – 2018
Enok Nurhayati 1 , Widya Nur Bhakti Pertiwi 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sultan Ageng Tirtayasa

## Abstract
The puprose of this study is to find out the most dominant factors that affect the Share Price of  Perbankan  BUMN  in  Indonesia..  The  methode  used  a  quantitative  method  by  analyzing secondary data from financial statement banks published on the stock exchange. There are four  banks,  namely  is  Bank  Negara  Indonesia  (BNI),  Bank  Rakyat  Indonesia  (BRI),  Bank Tabungan  Negara  (BTN),  and  Bank  Mandiri  (BMRI),  in  wich  the  four  banks  are  the  both population and sample with the study period from 2009 to 2018. Based on the results of the analysys of individual parameter tests (t test) obtained 1) partially CAR significantly influence on HS, 2) partially NPL not significant negative effect on HS, 3) partially LDR not significant negative effect on HS, 4) partially NIM does not have a significant effect on HS, 5) partially ROA has a significant effect on HS, and the stepwise regression test results show that only 2 variables, namely CAR dan ROA are the most dominant influencing the Share Price (HS).
Keywords: Capital Adequacy Ratio (CAR); Loan to Deposit Ratio (LDR); Net Interest Margin (NIM); Non Performing Loan (NPL)

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  untuk  mengetahui  faktor  yang  paling  dominan  mempengaruhi  Harga Saham  Perbankan  BUMN di  Indonesia.  Metode  yang  digunakan  adalah  metode  kuantitatif dengan  menganalisis  data  sekunder  dari  laporan  keuangan  bank  yang  dipublikasikan  di bursa.  Terdapat  empat  bank  yaitu  Bank  Negara  Indonesia  (BNI),  Bank  Rakyat  Indonesia (BRI),  Bank  Tabungan  Negara  (BTN),  dan  Bank  Mandiri  (BMRI),  dimana  keempat  bank tersebut  merupakan  populasi sekaligus  sampel  dengan  periode  penelitian.  dari  tahun  2009 sampai dengan 2018. Berdasarkan hasil analisis uji parameter individu (uji t) diperoleh 1) secara parsial CAR berpengaruh signifikan terhadap HS, 2) secara parsial NPL berpengaruh negatif  tidak  signifikan  terhadap  HS,  3)  LDR  secara  parsial  berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap HS, 4) secara parsial NIM tidak berpengaruh signifikan terhadap HS, 5) secara  parsial  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap  HS,  dan  hasil  uji  regresi  bertahap menunjukkan  bahwa  hanya  2  variabel  yaitu  CAR  dan  ROA  yang  paling  dominan mempengaruhi Harga Saham (HS).
Kata kunci: Capital Adequacy Ratio (CAR); Loan to Deposit Ratio (LDR); Net Interest Margin (NIM); Non Performing Loan (NPL)
Korespondensi: enok_n@yahoo.co.id 1 , widyanbp90@gmail.com 2
Submitted : , Revised : 2 Mei 2021, Accepted : 26 June 2021, Published : 30 June 2021

## PENDAHULUAN
Era digitalisasi dan e-commerce pada masa sekarang ini sudah tentu membuat peran perbankan  lebih  vital  lagi.  Hempel  dalam  Bachrudin  (2006)  menyatakan  bahwa semakin  berkembang  kehidupan  masyarakat  dan  transaksi-transaksi  perekonomian suatu  negara,  maka  akan  membutuhkan  pula  peningkatan  peran  sektor  perbankan melalui  pengembangan  produk-produk  jasanya.  Perbankan  tidak  hanya  melayani transaksi lingkup nasional melainkan sudah merambah pasar internasional dan bank menjadi  perantara  transaksi  antar  negara  yang  tentunya  memiliki  perbedaan  mata uang.  Kondisi  ini  pun  semakin  meningkatkan  persaingan  diantara  bank,  tidak terkecuali bank umum milik pemerintah.
Beberapa penelitian menunjukkan nilai perusahaan dapat dilihat dari harga saham dan jumlah  saham  yang  beredar  pada  akhir  periode.  Semakin  tinggi  harga  saham  maka akan memperbesar nilai perusahaan (Annas, 2007). Perusahaan yang mampu bertahan dan terus berkembang akan mempunyai nilai yang tinggi di mata investor. Sebaliknya, perusahaan  yang  mengalami  kerugian  dan  tidak  mampu  bertahan  dalam  persaingan akan menyebabkan investasi menurun. Hal itu ditandai dengan penurunan harga saham dan jumlah lembar saham yang beredar (Catharina, 2011).
Dalam  penelitian  ini,  nilai  perusahaan  direpresentasikan  melalui  harga  pasar  saham dengan proksi Harga Penutupan ( Closing Price ). Harga saham merupakan cerminan dari  kegiatan  pasar  modal  secara  umum.  Harga  saham  suatu  perusahaan  selalu mengalami pergerakan naik atau turun. Pergerakan pada harga saham inilah yang dapat memberikan  keuntungan  bagi  para  investor  dan  juga  sebaliknya.  Oleh  karena  itu investor  sangat  membutuhkan  informasi  mengenai  faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi harga saham baik secara langsung maupun tidak.
Perusahaan  mempunyai  berbagai  macam  usaha  dalam  menarik  jumlah  investor  dan meningkatkan harga sahamnya, salah satunya yaitu dengan mengevaluasi faktor-faktor yang  sangat  berpengaruh  terhadap  peningkatan  harga  saham  suatu  perusahaan (Priatinah dan Kusuma, 2012). Keuntungan dan kerugian yang dialami para investor dapat  terjadi,  hal  ini  disebabkan  adanya  fluktuasi  pada  harga  saham  (Rissa  Aprilla, 2009).
Dendawijaya (2006) menyatakan bahwa gejolak keuangan dan penurunan permintaan akibat krisis keuangan tersebut juga mempengaruhi terdepresiasinya nilai  rupiah,  tekanan  inflasi yang  cukup kuat dan meningkatnya BI rate . Sejak 2004, Bank Indonesia mencatat setidaknya ada 13 bank yang telah ditutup. Bank ini adalah Bank Asiatic (tahun 2004), Bank Dagang Bali (tahun 2004) dan Bank Global (tahun 2005). Khusus Pasca krisis tahun 2008 terdapat 1 bank umum yang ditutup (Bank IFI), satu bank diselamatkan (Bank Century), serta 9 Bank Perkreditan Rakyat (BPR) yang ditutup  (Heri  Susanto  dan  Agus  Budi  Darmawan,  Vivanews  :  2010).  Umumnya penutupan  tersebut  terkait  dengan  masalah  pengawasan  dan  pengaturan  bank  yang dilatarbelakangi  bahwa  bisnis  perbankan  banyak  terkait  dengan assymetric information. Apabila  tidak  dilakukan  pengawasan  maka  akan  terjadi moral  hazard oleh  para  pemilik  maupun  pengurus  bank  yang  mementingkan  pribadinya.  (Budi Rochadi, Vivanews : 2010).
Kinerja  keuangan  suatu  bank  dapat  diukur  melalui  laporan  keuangan  dengan menghitung  dan  menganalisis  rasio  keuangan.  Analisis  rasio  keuangan  dapat membantu para pelaku bisnis, pihak pemerintah, dan para pemakai laporan keuangan lainnya  dalam  menilai  kondisi  keuangan  perusahaan,  tidak  terkecuali  perusahaan perbankan  (Sudarini,  2005).  Rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja keuangan perbankan dalam penelitian ini yaitu Capital Adequacy Ratio (CAR), Non Performing  Loan (NPL), Loan  to  Deposit  Ratio (LDR), Net  Interest  Margin  (NIM) dan Return On Asset (ROA).
Perusahaan  dengan  kinerja  yang  bagus  akan  memberikan  peluang  kepada  investor untuk mendapatkan keuntungan sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham perusahaan (Zul Afni Idra, 2009). Kinerja perusahaan akan dapat mempengaruhi harga sahamnya  karena  informasi  dari  laporan  keuangan  atau  rasio  keuangan  akan mempengaruhi keputusan para investor menanamkan modalnya (Haryetti, 2012). Jika kinerja perusahaan mengalami peningkatan maka harga saham akan merefleksikannya dengan  peningkatan  harga  saham  (Yanuar  Bachtiar,  2012).  Harianto  dan  Sudomo (2001)  dalam  Handoko  (2010),  mengemukakan  bahwa  kinerja  keuangan  akan menentukan tinggi rendahnya harga saham di pasar modal.
Fluktuatifnya  harga  saham  tidak  hanya  dialami  bank  swasta  saja,  akan  tetapi  hal tersebut bisa terjadi juga pada bank umum milik pemerintah (BUMN). Untuk itu perlu
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
diketahui faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi harga saham dan faktor apa yang paling  dominan  dalam  pengaruh  tersebut,  agar  kebijakan  yang  tepat  dapat dilaksanakan  untuk  meningkatkan  daya  saing  sehingga  kinerja  keuangan  menjadi semakin baik dan meningkatkan harga saham. Dari uraian di atas, rumusan masalah penelitian  ini  adalah,  bagaimana  pengaruh Capital  Adequacy  Ratio (CAR), Non Performing  Loan (NPL), Loan  to  Deposit  Ratio (LDR), Net  Interest  Margin  (NIM) Return on Assets (ROA), terhadap Harga Saham Bank BUMN, dan variabel manakah yang paling dominan yang mempengaruhi Harga Saham Bank BUMN? Adapun tujuan dari penelitian ini adalah, mengetahui pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR), Non Performing  Loan (NPL), Loan  to  Deposit  Ratio (LDR), Net  Interest  Margin  (NIM) Return  on  Assets (ROA),  terhadap  Harga  Saham Bank  BUMN,  dan  variabel  yang paling dominan yang mempengaruhi Harga Saham Bank BUMN.

## TINJAUAN LITERATUR
Salah satu tujuan perusahaan didirikan adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin  pada  harga  sahamnya.  Tujuan  memaksimumkan  kemakmuran  pemegang saham  dapat  ditempuh  dengan  memaksimumkan  nilai  sekarang  atau present  value semua keuntungan pemegang saham yang diharapkan akan diperoleh di masa datang. Kemakmuran pemegang saham akan meningkat apabila harga saham yang dimilikinya meningkat. Sementara itu harga saham itu terbentuk di pasar modal. Dengan demikian total  kemakmuran  pemegang  saham  dapat  diukur  dengan  menilai  peningkatan  total kepemilikan saham  dikalikan dengan harga pasar per lembar saham  (Agus Sartono, 2010:9).
Harga pasar saham juga menunjukkan nilai perusahaan. Menurut Fama (1978) dalam Rika  Susanti  (2010),  nilai  perusahaan  akan  tercermin  dari  harga  sahamnya.  Harga pasar dari saham perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual disaat terjadi transaksi disebut nilai pasar perusahaan, karena harga pasar saham dianggap cerminan dari nilai aset perusahaan sesungguhnya.
Saham adalah tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/dana pada suatu perusahaan, atau kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan dan diikuti dengan  hak  dan  kewajiban  yang  dijelaskan  kepada  setiap  pemegangnya  (Irham
Fahmi:2011). Harga saham adalah harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu dan harga saham tersebut ditentukan oleh pelaku pasar. Tinggi rendahnya harga saham ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham tersebut di pasar modal. Dalam penelitian ini analisis yang digunakan adalah analisis fundamental yaitu analisis yang digunakan  untuk  menghitung  nilai  intrinsik  saham  dengan  menggunakan  data keuangan perusahaan (Jogiyanto, 2008).
Salah  satu  caranya  dalam  mengukur  kinerja  keuangan  adalah    menganalisa  laporan keuangan dengan menggunakan rasio-rasio keuangan. Kinerja adalah suatu gambaran mengenai  tingkat  pencapaian  pelaksanaan  suatu  kegiatan  perusahaan  dalam mewujudkan sasaran, tujuan, misi dan visi organisasi yang tertuang dalam strategic planning suatu  perusahaan.  Sedangkan  kinerja  keuangan  adalah  prestasi  kerja  yang telah dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu dan tertuang pada laporan keuangan perusahaan yang bersangkutan (Munawir, 1998 dalam Sri Rahayu, 2010). Seperti  perusahaan  lainnya,  untuk  mengetahui  kondisi  keuangan  suatu  bank,  dapat dilihat dari laporan keuangan yang disajikan oleh suatu bank secara periodik. Laporan ini  juga  sekaligus  menggambarkan  kinerja  bank  selama  periode  tersebut.  Setiap laporan yang disajikan haruslah sesuai dengan standar yang telah ditetapkan (Kasmir, 2009:216). Agar laporan ini dapat  dibaca sehingga menjadi  berarti, perlu dilakukan analisis terlebih dahulu. Analisis yang digunakan adalah dengan menggunakan rasio- rasio keuangan bank sesuai dengan standar yang berlaku (Kasmir, 2009:216). Adapun  rasio  keuangan  bank  yang  disajikan  dalam  penelitin  ini  adalah 1) CAR (Capital Adequacy  Ratio) adalah rasio yang memperlihatkan seberapa besar jumlah seluruh aktiva  bank yang mengandung unsur risiko (kredit, penyertaan, surat berharga, tagihan    pada  bank  lain)  yang  ikut  dibiayai  dari  modal  sendiri  bank,  disamping memperoleh  dana-dana  dari  sumber-sumber  diluar  bank  (Lukman  Dendawijaya, 2009:121).  Bank  Indonesia  mewajibkan  setiap  bank  umum  menyediakan  modal minimum  sebesar  8%  dari  total  Aktiva  Tertimbang  Menurut  Risiko  (ATMR). Presentase kebutuhan modal minimum ini disebut Capital Adequacy Ratio (CAR). 2) Non  Performing  Loan  (NPL)  menurut Surat  Edaran  BI  No.  3/30  DPNP  tanggal  14 Desember 2001: bahwa Non Performing Loan (NPL) diukur dari rasio perbandingan antara kredit bermasalah terhadap total kredit yang diberikan. Standar yang ditetapkan oleh Bank Indonesia untuk NPL yaitu di bawah 5%. 3) Loan to Deposit Ratio (LDR)
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
menurut Surat Edaran Bank  Indonesia No 6/23/DPNP tanggal 31 Mei 2004 adalah sebagai  berikut  : “Loan  To  Deposit  Ratio (LDR)  merupakan  rasio  kredit  yang diberikan  terhadap  dana  pihak  ketiga  (Giro,  Tabungan,  Sertifikat  Deposito,  dan Deposito).“  Besarnya LDR menurut peraturan Bank Indonesia antara 85-110% . 4) Net  Interest  Margin (NIM) merupakan  suatu  rasio  yang  dijadikan  patokan  untuk mengetahui  seberapa  besar  kemampuan  bank  untuk  mnegelola  seluruh  aktiva produktifnya agar bisa menghasilkan penghasilan netto yang lebih tinggi. Penghasilan netto  tersebut  bisa  didapatkan  melalui  pengurangan  penghasilan  bruto  atau penghasilan  kotor  dengan  beban  bunga  dalam  satu  bulan.  Dengan  adanya  NIM  ini maka bank bisa menghindari berbagai masalah yang ditimbulkan, dan 5) Return On Asset (ROA) , menurut Surat Edaran Bank Indonesia No 6/23/DPNP tanggal 31 Mei 2004  adalah  sebagai  berikut  : Return  On  Assets (ROA) adalah  rasio  yang  menilai seberapa tingkat pengembalian dari asset yang  dimiliki. Standar yang ditetapkan oleh Bank Indonesia untuk ROA yaitu sebesar 1,5%.
Berikut adalah penelitian terdahulu yang menjadi dasar dan referensi dalam penelitian ini :
Tabel 1. Penelitian Terdahulu No. Judul/Peneliti
Variabel
Metode/Alat Analisis Hasil
1
Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate
Governance Sebagai Variabel Moderasi (R.Rosiyana Dewi dan Tia
Tarnia, 2011) Independen: Kinerja Keuangan (ROA, ROE, dan Leverage ) Dependen Nilai Perusahaan Moderating: GCG Statistik Deskriptif, Uji Asumsi Klasik, Koef. Determinasi, Uji F, dan Uji t
ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
2 Pengaruh Good Corporate Governnace Terhadap
Hubungan Antara Kinerja Keuangan Dengan Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) (Carningsih, 2009) Independen: Kinerja Keuangan (ROA dan ROE) Dependen: Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) Moderasi: GCG Uji Asumsi Klasik dan Regresi Linear
Berganda Return On Assets (ROA) terbukti berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, sedangkan
Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga
Saham Perusahaan Perbankan Yang Listing di
Bursa Efek Indonesia (BEI) (Yuneita Anisma, 2012)
Independen: CAR, KAP, ROA,LDR, RORA, NPM, dan BOPO Dependen: Harga Saham Uji Parsial (uji t) 1. Return on Assets (ROA), Return on Risked Assets
(RORA), Net Profit Margin (NPM), dan Beban Operasional pada Pendapatan Operasional (BOPO) berpengaruh terhadap harga saham.
2. Capital Adequacy Ratio (CAR ), Kualitas Aktiva Produktif (KAP ), dan Loan to Deposit Ratio (LDR ) tidak berpengaruh terhadap harga saham.
No. Judul/Peneliti Variabel
Metode/Alat Analisis
Hasil 4 Pengaruh Risiko Bank dan
Profitabilitas Terhadap Harga Pasar Saham Pada Perusahaan Perbankan (Fariyana Kusumawati, 2009) Independen: Risiko Bank ( CAR, KAP, ROA, ROE, BOPO, LDR dan NPL) Dependen:
Harga Pasar Saham
Uji Asumsi Klasik, Regresi Linear Berganda, Uji F, Uji t 1. Berdasarkan hasil analisis regresi berganda Capital Adequacy Rratio /CAR (X1), N on Performing Loan /NPL
(X2) dan Return On Asset/ ROA (X3) mempengaruhi variabel terikat yaitu harga saham /HPS (Y). 2. Hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan uji F bahwa variabel bebas yaitu Capital Adequacy Ratio /CAR (X1), Non Performing Loan /NPL (X2) dan Return On Asset /ROA (X3) berpengaruh secara simultan atau bersama-sama terhadap variabel terikat yaitu HPS (Y). 3. Hasil analisis dengan menggunakan uji t dapat diketahui bahwa pengaruh variabel Capital Adequacy Ratio /CAR (X1) terhadap harga saham adalah negatif dan tidak signifikan. 4. Secara parsial variabel Non Performing Loan /NPL (X2) adalah negatif dan tidak signifikan terhadap HPS. 5. Secara parsial Return On Asset /ROA (X3) berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap HPS. 5 Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham ( Studi Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta) (Setyaningsih Sri Utami, 2005) Independen: Rasio Keuangan (LDR, CR, ROA, ROE, NPM, EPS, DPS dan DER) Dependen: Harga Saham Uji Asumsi Klasik, Regresi Linear Berganda, Uji F dan Uji t 1. Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Loan to
Deposit Ratio berpengaruh negatif  terhadap perubahan harga saham, artinya dengan peningkatan Loan to Deposit Ratio berpengaruh terhadap penurunan harga saham.
2. Return on Asset tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham. 6 Analisis Kinerja Keuangan dan Harga Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesia (Wijayanti, 2010) Independen: CAR (X1), ROA (X2), NIM (X3), NPL (X4), LDR (X5), EPS (X6), PER
(X7), Harga saham masa lalu satu tahun sebelumnya (X8), dan Harga saham masa lalu dua tahun sebelumnya (X9)
Dependen: Harga Saham ( Average Close Price ) Uji Asumsi Klasik, Regresi Linear Berganda, Uji F, dan Uji t 1. Nilai koefisien regresi CAR mempunyai pengaruh positif terhadap HS, tetapi
berdasarkan uji t variabel CAR tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap HS.
2. ROA berpengaruh negatif terhadap HS.
3. NIM berpengaruh negatif terhadap HS.
4. NPL berpengaruh negatif terhadap HS. 5. LDR berpengaruh negatif terhadap HS. 7 Pengaruh Earnings Per Share (EPS), Loan To Deposit Ratio (LDR), dan Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham Emiten Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia (Alvin Setiawan dan Lauw Tjun Tjun, 2010)
Independen: Earnings Per Share (EPS), Loan To Deposit Ratio (LDR), dan Arus Kas Operasi Dependen: Harga Saham
Uji Asumsi Klasik,
Pengujian Regresi secara Simultan dan Pengujian Regresi secara Parsial
Secara Parsial:
Loan to Deposit (LDR) mempunyai pengaruh  yang signifikan terhadap Harga Saham dan bernilai positif. Secara Simultan: Berdasarkan Uji F dapat disimpulkan bahwa variabel Earnings Per Share (EPS), Loan
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
No. Judul/Peneliti
Variabel Metode/Alat Analisis Hasil to Deposit Ratio (LDR) dan Arus Kas Operasi secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham. 8 Analisis Pengaruh Rasio- Rasio CAMEL Sebagai Penilaian Tingkat Kesehatan Bank Terhadap Harga Saham Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta (Fariz Abdullah dan L. Suryanto, 2004) Independen: CAR (X1), ALR (X2), NPM (X3), ROA (X4) dan LDR (X5) Dependen: Harga Saham (Y) Analisis regresi berganda, uji F dan Uji t 1. Terdapat pengaruh positif antara CAR dengan harga saham dengan signifikan. 2. Terdapat pengaruh positif antara ROA dengan harga saham dengan signifikan. 3. Terdapat pengaruh negatif antara LDR dengan harga saham dengan signifikan. 4. Ada pengaruh bersama yang signifikan antara variabel CAMEL (CAR, ALR, NPM, ROA, dan LDR) dengan harga saham. 9 Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia (Haryetti, 2012) Independen: CAR, RORA, NPL, ROE, GWM, dan LDR Dependen: Harga Saham Uji asumsi klasik, analisis regresi berganda, uji F dan uji t • Berdasarkan hasil analis regresi berganda menunjukkan secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan pada X1 ( Capital Adequacy Ratio ), X2 ( Return On Risked Assets ), variabel X3 ( Non Performance Loans ) variabel X4 ( Return On Equity ), variabel X5 (Giro Wajib Minimuml) dan variabel X6 ( Loan to Deposits Ratio ),
terhadap Harga Saham. • Berdasarkan hasil penelitian secara parsial: 1. CAR berpengaruh positif terhadap harga saham. 2. NPL berpengaruh positif terhadap harga saham. 10 Pengaruh Rasio-Rasio CAMEL dan Faktor-Faktor Makroekonomi Terhadap Return Saham (Rita Zulbetti) Independen: CAR, NPL, BOPO, NIM, LDR, GDP, INF Dependen: Return Saham Dynamic Panel Data 1. CAR berpengaruh positif terhadap return saham. 2. NPL berpengaruh negatif terhadap return saham.
3. NIM berpengaruh positif terhadap return saham. 4. LDR berpengaruh positif terhadap return saham. 11 Perbedaan Kinerja Keuangan Bank Pemerintah dengan Bank Swasta Nasional yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Jamaluddin, 2012) ROA, CAR, NIM, LDR, NPL Independent Sampel Test
Rasio return on assets (ROA) yang me-nunjukkan perbedaan nyata antara kinerja ke-uangan bank swasta nasional dengan
kinerja keuangan bank pemerintah. Sedangkan capital adequacy ratio (CAR), net interest mar-gin (NIM), loan to deposit ratio (LDR), non performing loans (NPL) tidak menunjukkan adanya perbedaan nyata kinerja keuangan bank swasta nasional dengan bank pemerintah.
Berdasarkan  teori  dan  hasil  penelitian  di  atas,  selanjutnya  hipotesis  dikembangkan sebagai berikut :
1) Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR) terhadap Harga Saham
Secara teoritis pada dasarnya CAR yang tinggi maka akan menyebabkan semakin tinggi pula harga saham karena bank yang mempunyai CAR yang tinggi berarti bank tersebut mempunyai modal yang cukup untuk melakukan kegiatan usahanya dan  cukup  pula  untuk  menanggung  risiko  apabila  bank  tersebut  dilikuidasi. Dengan kata lain, apabila nilai CAR tinggi maka risiko dalam berinvestasi akan semakin rendah atau tingkat keamanan dalam berinvestasi tinggi. Sesuai dengan hukum  permintaan  dan  penawaran  maka  kondisi  tersebut  akan  meningkatkan harga saham. Penelitian Kusumawati (2009) menunjukkan bahwa secara simultan variabel CAR berpengaruh terhadap Harga Saham, tetapi secara parsial CAR tidak berpengaruh terhadap Harga Saham. Hasbi (2010), Haryetti (2012) menunjukkan bahwa CAR berpengaruh positif terhadap Harga Saham Perbankan, dan  Zulbetti (2011),  yang  menunjukkan  bahwa  CAR  berpengaruh  positif  terhadap  Stock Return.  Sementara  hasil  penelitian  Wijayanti  (2010),  Anisma  (2012), menunjukkan  bahwa CAR tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham, dan Kurniadi (2012), Zulfa (2013), hasil penelitiannya menyatakan bahwa CAR tidak  berpengaruh  terhadap  Return  Saham.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 1 = Capital Adequacy Ratio (CAR) berpengaruh positif  terhadap Harga Saham.
2) Pengaruh Non Performing Loan (NPL) terhadap Harga Saham
Semakin  tinggi  NPL  maka  semakin  tinggi  kemungkinan  bank  akan  mengalami kebangkrutan atau dilikuidasi. Kondisi ini menyebabakan harga saham dari bank tersebut akan menurun (dan sebaliknya), hal tersebut dikarenakan investor melihat bank  tersebut  lambat  dalam  mengumpulkan  kembali  kredit  yang  dikeluarkan. Artinya nilai perusahaan akan semakin menurun seiring dengan adanya kenaikan NPL.  Hal  tersebut  sesuai  dengan  penelitian  oleh  Kusumawati  (2009)  dan Wijayanti (2009) bahwa NPL memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham. Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H 2= Non Performing Loan (NPL) berpengaruh negatif terhadap Harga Saham.
3) Pengaruh Loan To Deposit Ratio (LDR) terhadap Harga Saham
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
Nilai LDR yang tinggi berarti resiko dalam berinvestasi menjadi tinggi. Dengan likuiditas  bank  yang  tinggi  maka  hal  tersebut  akan  berdampak  pada  hilangnya kepercayaan  konsumen  pada  bank  tersebut.  Dengan  kata  lain,  LDR  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  Harga  Saham.  Hal  tersebut  sesuai  dengan  penelitian oleh,  Setyaningsih  (2005),  Wijayanti  (2009)  dan  Yuneita  (2012)  bahwa  LDR memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  uraian  di  atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 3 : Loan to Deposit Ratio (LDR) berpengaruh negatif terhadap Harga Saham.
4) Pengaruh Net Interest Margin (NIM) terhadap Harga Saham
Semakin besar rasio ini maka akan meningkatkan pendapatan bunga atas aktifa produktif  yang  dikelola  bank,  sehingga  sangat  kecil  kemungkinan  bank mengalami  permasalahan.  Hasil  penelitian  Zulbetti  (2011),  Wijayanti  (2012) menunjukkan  bahwa  NIM  berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga  Saham. Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H 4 = Net Interest Margin (NIM) berpengaruh positif terhadap Harga Saham.
5) Pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Harga Saham
ROA  merupakan  kinerja  penting  untuk  investor  dan  sebagai  dasar  analisis keuangan  yang  berhubungan  langsung  dengan  harga  saham  sebagai  kontrak kompensasi (Sougiannis, 1994 dalam Linda dkk, 2011). Penggunaan ROA dalam penelitian  ini  dikarenakan  ROA  dapat  menunjukkan  profitabilitas  perusahaan dalam penggunaan asetnya tanpa membedakan dari mana sumber pendanaannya (Ratih, 2011). Selain itu, menurut Sudiyatno dan Puspitasari (2010) menjelaskan ROA sebagai  indikator  yang  digunakan  dalam  mengukur  kinerja  perusahaan, karena  variabel  ini  dalam  beberapa  penelitian  sebelumnya  menunjukkan pengukuran  kinerja  yang  lebih  baik  (Dodd  and  Chen,  1996),  dan  ROA  lebih merepresentasikan  kepentingan stakeholders .  Penelitian  Kusumawati  (2009), Wijayanti  (2010),  Menaje,  Jr.  (2012)  menemukan  adanya  pengaruh  yang signifikan  ROA  terhadap  Harga  Saham.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 5 = Return On Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap Harga Saham.
Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  independen serta  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Harga  Saham  sebagai  variabel dependen. Kerangka konsep yang mendasari penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar 1

## Kerangka Konsep Penelitian

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan perbankan  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009  –  2018. Tehnik  pengambilan  sampel  menggunakan  sample  jenuh,yang  artinya  populasi digunakan seluruhnya, karena perbankan BUMN hanya terdiri dari 4 bank yaitu Bank BNI, Bank BRI, Bank BTN, dan Bank Mandiri.
Harga Saham  ( Share Price/ /SP) sebagai variabel dependen merujuk kepada penelitian Kusumawati  (2009),  Haryetti  (2012),  Zulbetti  (2011),  Wijayanti  (2010),  Anisma (2012), Kurniadi (2012), dan Zulfa (2013),  Ratih (2011), Sudiyatno dan Puspitasari (2010), Dodd and Chen (1996), Ratih (2011), Sudiyatno dan Puspitasari (2010), Dodd and Chen (1996), Menaje, Jr. (2012). Harga saham dalam penelitian ini menggunakan Harga  Saham  Penutupan  ( Closing  Price ).  Untuk  variabel  independen  terdiri  dari  5 variabel yaitu CAR, NPL, LDR, NIM, dan ROA sebagai berikut :
1) Capital  Adequacy  Ratio (CAR),  variabel  ini  merujuk  kepada  penelitian Kusumawati  (2009),  Hasbi  (2010),  Haryetti  (2012),  Zulbetti  (2011),  Wijayanti
(2010), Anisma (2012), Kurniadi (2012), dan Zulfa (2013). Rasio tersebut dapat dirumuskan sebagai berikut (Selamet Riyadi, 2006):
𝐶𝐴𝑅 = 𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙 𝐴𝑇𝑀𝑅 𝑥 100%
2) Non Performing Loan (NPL), variabel ini merujuk kepada penelitian Kusumawati (2009) dan Wijayanti (2009). Rasio tersebut dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝑁𝑃𝐿 = 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑏𝑒𝑟𝑚𝑎𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑥 100%
3) Loan to Deposit Ratio (LDR)¸ variabel ini merujuk kepada penelitian Setyaningsih (2005), Wijayanti (2009) dan Yuneita (2012). Rumus perhitungan Loan to Deposit Ratio adalah sebagai berikut :
𝐿𝐷𝑅 = 𝑗𝑙ℎ 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑏𝑒𝑟𝑖𝑘𝑎𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑃𝐾 𝑥 100%
4) Net Interest Margin (NIM), variabel ini merujuk kepada penelitian Zulbetti (2011) dan Wijayanti (2012). Rasio tersebut dapat dirumuskan sebagai berikut :
𝑁𝐼𝑀 = 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝐵𝑢𝑛𝑔𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑘𝑡𝑖𝑓 × 100%
5) Return  on  Assets (ROA),  variabel  ini  merujuk  kepada  penelitian  Ratih  (2011), Sudiyatno dan Puspitasari (2010), Dodd and Chen (1996), Kusumawati (2009), Wijayanti  (2010),  dan  Menaje,  Jr.  (2012).  Rasio  tersebut  dapat  dirumuskan sebagai berikut (Harmono, 2009):
𝑅𝑂𝐴 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑥 100%
Selanjutnya metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistik  deskriptif,  dan  untuk  mengetahui  pengaruh  masing-masing  variabel digunakan uji signifikan parameter individual (uji t) dalam analisis regresi berganda yang  sebelumnya  diuji  dengan  asumsi  klasik  terlebih  dahulu  yang  meliputi  :  uji normalitas,  uji  multikolonieritas,  uji  heterokedastisitas,  uji  lineritas,  dan  uji autokorelasi,  serta  analisis  regresi  stepwise  untuk  menentukan  variabel  paling dominan dalam pengaruh tersebut.
Pengujian  terhadap  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi berganda.  Analisis  regresi  berganda  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  antara
variabel  independen  yaitu: CAR,  NPL.  LDR,  NIM  dan  ROA terhadap  Harga  Saham sebagai variabel dependen. Persamaan regresi berganda dalam penelitian ini sebagai berikut:
HS = Harga Saham (Closing Price) CAR = Capital Adequacy Ratio NPL = Non Performing Loan LDR = Loan to Deposit Ratio NIM = Net Interest Margin ROA = Return on Assets α =   Konstanta
β1,β2,β3,β4,β5, = Koefisien
Kemudian dilakukan uji hipotesis dengan uji signifikansi parameter individual (uji t). Uji statistik t (uji t) pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali,2011:98).  Pengujian  ini  dilakukan  dengan  melakukan  uji  signifikansi. Variabel  independen  dikatakan  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen apabila P value dari masing-masing variabel independen di bawah angka 0,05.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil uji empiris statistik deskriptif variabel HS perbankan BUMN memiliki rerata Rp. 5775,28,-. Nilai HS tertinggi sebesar Rp.11.675,- yang dimiliki oleh BBRI pada tahun 2016.  Berdasarkan  laporan  tahunan  2016,  kinerja  BRILink  pada  tahun  2016 menunjukkan  pertumbuhan  bisnis  yang  menggembirakan  dibandingkan  tahun  2015 dengan  meningkatnya  jumlah  agen  BRIlink  menjadi  84.550  agen  pada  tahun  2016 dibandingkan 50.259 agen pada tahun 2015 yang tersebar dari Sabang sampai Merauke disertai peningkatan jumlah transaksi menjadi 98,40 juta dari 23,60 juta dan volume transaksi  mencapai  Rp139,10  triliun  dari  Rp35,90  triliun  pada  tahun  sebelumnya. Kinerja BBRI tahun 2016 secara umum telah meningkatkan harga sahamnya menjadi Rp.11.675 dari Rp. 11.425 di tahun 2015 (annual report BRI 2016).
HS = α + β1CAR + β2NPL + β3LDR + β4NIM + β5ROA + e
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
Sementara nilai HS terendah sebesar Rp. 840,- dimiliki oleh BBTN pada tahun 2009. Tidak  hanya  BBTN,  akan  tetapi  ke  empat  bank  BUMN  pada  tahun  2009  ini pergerakannya dipengaruhi oleh krisis global yang terjadi pada tahun 2007 dan 2008. Akan tetapi jika dilihat sekilas kondisi perekonomian Indonesia sepanjang tahun 2009, maka  dapat  dikatakan  bahwa  indikator  ekonomi  makro  Indonesia  di  tahun  2009 menunjukkan  perkembangan  yang  menggembirakan.  Pertumbuhan  ekonomi  telah mencapai  angka  4,3%  atau  lebih  tinggi  7,5%  dibandingkan  dengan  prediksi  awal sebesar 4,0% sebagai akibat krisis finansial global di tahun 2007 dan 2008. Resiliensi perekonomian  kita  dalam  merespon  ekonomi  global  relatif  tinggi  sehingga perekonomian kita termasuk dalam kelompok sedikit negara yang masih bisa tumbuh positif. Sementara itu, kebijakan moneter dan perbankan yang akomodatif sepanjang tahun  2009  turut  mendukung  kinerja  perekonomian.  Hal  ini  pun  berdampak  pada kinerja keuangan BBTN tahun 2009 menunjukkan hasil yang positif antara lain terlihat dari  pertumbuhan  kredit  yang  disalurkan  sebesar  27,19%  atau  mencapai  Rp  40,73 triliun,  meningkat  dari  Rp  32,03  triliun  di  tahun  2008.  Hal  ini  juga  tercermin  dari peningkatan  laba  bersih  sebelum  pajak  sebesar  12,06%  pada  akhir  Desember  2009 menjadi  Rp  745,82  miliar  dari  Rp  665,53  miliar,  naik  Rp.80,29  dibandingkan  pada periode yang sama di tahun 2008 (www.btn.co.id). Standar deviasi sebesar 3454.058.
Variabel  CAR  memiliki  rerata  17.6273  atau  17,63%.  Bank  Indonesia  mewajibkan setiap  bank  umum  menyediakan  modal  minimum  sebesar  8%  dari  total  Aktiva Tertimbang  Menurut  Risiko  (ATMR).  CAR  tertinggi  22,96%  dimiliki  oleh  BBRI tahun  2017  dan  terendah  sebesar  13,20%  dari  BBRI  juga  tahun  2009.  Kedua  CAR tersebut  baik  tertinggi  dan terendah berada di  atas CAR yang ditetapkan oleh Bank Indonesia. Secara teoritis pada dasarnya CAR yang tinggi maka akan menyebabkan semakin  tinggi  pula  harga  saham  karena  bank  yang  mempunyai  CAR  yang  tinggi berarti  bank  tersebut  mempunyai  modal  yang  cukup  untuk  melakukan  kegiatan usahanya dan cukup pula untuk menanggung risiko apabila bank tersebut dilikuidasi. Standar deviasi yang diperoleh sebesar 2.69275.
Variabel NPL memiliki rerata sebesar 35.2518 atau 35,25%. yang artinya nilai tersebut jauh lebih besar dari standar yang ditetapkan oleh Bank Indonesia yaitu di bawah 5%. NPL tertinggi sebesar 152.90% yang dimiliki BBNI tahun 2018, dan terendah 1,55%
dari  BBRI  tahun  2013  dengan  standar  deviasi  57.50393.  NPL  yang  tinggi  dari  5% menunjukkan bank berada dalam kondisi tidak aman. Hal ini akibat dari kurangnya penghasilan yang diterima dari kredit yang disalurkan, atau juga bisa disebabkan kredit yang diambil ternyata memiliki bunga mengambang ( floating ).
Variabel  LDR  memiliki  rerata  87.0165  atau  87,02%  yang  artinya  besaran  LDR tersebut masih berada dalam rentang peraturan yang ditetapkan oleh Bank Indonesia yaitu  antara  85  –  110%. Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  menurut  Surat  Edaran  Bank Indonesia No 6/23/DPNP tanggal 31 Mei 2004, merupakan rasio kredit yang diberikan terhadap  dana  pihak  ketiga  (Giro,  Tabungan,  Sertifikat  Deposito,  dan  Deposito).“ LDR  tertinggi  sebesar  108.86%  dimiliki  BBTN  tahun  2014,  dan  terendah  59,15% BMRI tahun 2009. Standar deviasi sebesar 12.79071.
Variabel NIM memiliki rerata 6.3453%, tidak ada patokan minimal dari variabel ini, yang  artinya  semakin  besar  rasio  NIM  maka  akan  meningkatkan  pendapatan  bunga atas  aktifa  produktif  yang  dikelola  bank,  sehingga  sangat  kecil  kemungkinan  bank mengalami  permasalahan. NIM tertinggi  sebesar  10.77% yang dimiliki BBRI tahun 2010  dan  NIM  terendah  4,32%  dari  BBTN  tahun  2018.  Standar  deviasi  sebesar 1.50851.
Variabel  ROA  memiliki  rerata  sebesar  2.0610%.  Menurut  Surat  Edaran  Bank Indonesia  No  6/23/DPNP  tanggal  31  Mei  2004  adalah  sebagai  berikut  : Return  On Assets (ROA) adalah  rasio  yang  menilai  seberapa  tingkat  pengembalian  dari  asset yang  dimiliki. Standar yang ditetapkan oleh Bank Indonesia untuk ROA yaitu sebesar 1,5%. Nilai ROA tertinggi sebesar 3.41% dan terendah 0.79%, standar deviasi sebesar 0.79440.
Hasil uji linieritas   melalui  pengujian Z1 disimpulkan bahwa model tersebut  adalah Linear karena t-test variabel Z1 ≤ t-tabel pada saat Sig.Z1 > α (0,05). Berikut adalah Tabel 2 yang menunjukkan hasil uji regresi berganda :
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
Tabel 3 Hasil Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -5360.523 5482.443 -.978 .335 CAR (X1) 396.376 159.173 .309 2.490 .018 NPL (X2) -.184 7.774 -.003 -.024 .981 LDR (X3) -33.041 45.411 -.122 -.728 .472 NIM (X4) 311.963 334.149 .136 .934 .357 ROA (X5) 2450.717 789.418 .564 3.104 .004 a. Dependent Variable: HS (Y)
Dari  tabel  2  di  atas  pada  kolom  koefisien  B  ( Unstandardized  Coefficients) ,  dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi berganda yang dihasilkan adalah
HS = -5360,523 + 396,376 CAR – 0,184 NPL – 33,041 LDR + 311,963 NIM + 2450,717 ROA + e
Pada dasarnya, uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel  penjelas/independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variable dependen  (Ghozali,  2011  :  98).  Dari  tabel  4.7  di  atas,  hasil  uji  hipotesis  dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  berpengaruh  positif terhadap  Harga  Saham (Closing  Price) Bank  BUMN.  Berdasarkan  perhitungan  dengan  menggunakan SPSS 20, hasil uji parameter individual (uji t) dapat dilihat  t hitung untuk variabel independent (CAR)  sebesar  2,410,  setelah  memperoleh  t hitung maka  kita  dapat membandingkan  dengan  t tabel pada  taraf  α  =  5%  dengan  derajat  kebebasan  (df) adalah  n  –  6  =  40  -  6  =  34,  maka  diperoleh  t tabel sebesar  2,032.    Hasil  tersebut menunjukkan  t hitung >t tabel (2,410  >  2,032)  dan  sig  0,018  (0,018  <  0,05).  Dengan demikian  secara  parsial  CAR  berpengaruh  signifikan  terhadap  HS.  Hasil  ini sejalan dengan penelitian Hasbi (2010) dan Haryetti (2012) menunjukkan bahwa CAR berpengaruh positif terhadap Harga Saham Perbankan, dan  Zulbetti (2011), yang menunjukkan bahwa CAR berpengaruh positif terhadap Stock Return. Hasil penelitian juga menyimpulkan bahwa apabila nilai CAR tinggi maka risiko dalam berinvestasi  akan  semakin  rendah  atau  tingkat  keamanan  dalam  berinvestasi tinggi. Hal itu yang nantinya yang akan mendorong para investor untuk membeli
saham  perusahaan  tersebut.  Sesuai  dengan  hukum  permintaan  dan  penawaran maka kondisi tersebut akan meningkatkan harga saham.
2) Non Performing Loan (NPL) berpengaruh negatif terhadap Harga Saham (Closing Price) Bank  BUMN.  Berdasarkan  perhitungan  dengan  menggunakan  SPSS  20, hasil uji parameter individual (uji t) dapat dilihat  t hitung untuk variabel independent (NPL) sebesar -0,024, setelah memperoleh t hitung maka kita dapat membandingkan dari sisi kiri dengan t tabel pada taraf α = 5% dengan derajat kebebasan (df) adalah n  –  6  =  40  -  6  =  34,  maka  diperoleh  t tabel sebesar  -2,032.  Hasil  tersebut menunjukkan t hitung >t tabel (-0,024 > -2,032) dan sig 0,981 (0,981 > 0,05). Dengan demikian secara parsial  NPL berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HS. Hal  ini  dapat  dikatakan  sejalan  dengan  penelitian  Kusumawati  (2009)  dan Wijayanti (2009) bahwa NPL memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham, walapun dalam penelitian ini pengaruh negatifnya tidak signifikan. Akan  tetapi perlu  diketahui  bahwa  semakin  tinggi  NPL  maka  semakin  tinggi  kemungkinan bank akan mengalami kebangkrutan atau dilikuidasi. Kondisi ini menyebabakan harga  saham  dari  bank  tersebut  akan  menurun  (dan  sebaliknya),  hal  tersebut dikarenakan investor melihat bank tersebut lambat dalam mengumpulkan kembali kredit yang dikeluarkan. Artinya nilai perusahaan akan semakin menurun seiring dengan adanya kenaikan NPL.
3) Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  berpengaruh  negatif  terhadap  Harga  Saham (Closing  Price) Bank  BUMN.  Berdasarkan  perhitungan  dengan  menggunakan SPSS 20, hasil uji parameter individual (uji t) dapat dilihat  t hitung untuk variabel independent (NPL)  sebesar  -0,728,  setelah  memperoleh  t hitung maka  kita  dapat membandingkan  dari  sisi  kiri  dengan  t tabel pada  taraf  α  =  5%  dengan  derajat kebebasan (df) adalah n – 6 = 40 - 6 = 34, maka diperoleh t tabel sebesar -2,032. Hasil tersebut menunjukkan t hitung >t tabel (-0,728 > -2,032) dan sig 0,472 (0,472 > 0,05). Dengan demikian secara parsial NPL berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HS. Hasil ini masih sejalan dengan penelitian oleh, Setyaningsih (2005), Wijayanti  (2009)  dan  Yuneita  (2012)  bahwa  LDR  memiliki  pengaruh  negatif terhadap harga saham. Dengan kata lain, LDR memiliki pengaruh negatif terhadap Harga Saham.
4) Net Interest Margin (NIM) berpengaruh positif terhadap Harga Saham (Closing Price) Bank BUMN. Berdasarkan perhitungan dengan menggunakan SPSS 20, hasil uji parameter individual (uji t) dapat dilihat  t hitung untuk variabel independent (NIM) sebesar 0,934, setelah memperoleh t hitung maka kita dapat membandingkan dengan t tabel pada taraf α = 5% dengan derajat kebebasan (df) adalah n – 6 = 40 - 6 = 34, maka diperoleh t tabel sebesar 2,032.  Hasil tersebut menunjukkan t hitung <t tabel (0,934  <  2,032)  dan  sig  0,357  (0,357  >  0,05).  Dengan  demikian  secara  parsial NIM  tidak berpengaruh  signifikan terhadap HS.   Hasil ini tidak sejalan dengan penelitian  Zulbetti  (2011),  Wijayanti  (2012)  yang  menunjukkan  bahwa  NIM berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
5) Return  on  Assets (ROA)  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham (Closing  Price) Bank BUMN. Berdasarkan perhitungan dengan menggunakan SPSS 20, hasil uji parameter individual (uji t) dapat dilihat  t hitung untuk variabel independent (ROA) sebesar 3.104, setelah memperoleh t hitung maka kita dapat membandingkan dengan t tabel pada taraf α = 5% dengan derajat kebebasan (df) adalah n – 6 = 40 - 6 = 34, maka diperoleh t tabel sebesar 2,032.  Hasil tersebut menunjukkan t hitung >t tabel (3.104 >  2,032)  dan  sig  0,004  (0,004  <  0,05).  Dengan  demikian  secara  parsial  ROA berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  HS.  Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian Kusumawati  (2009),  Wijayanti  (2010),  Menaje,  Jr.  (2012)  menemukan  adanya pengaruh yang signifikan ROA terhadap Harga Saham. Penggunaan ROA dalam penelitian  ini  dikarenakan ROA dapat  menunjukkan  profitabilitas  perusahaan dalam penggunaan asetnya tanpa membedakan dari mana sumber pendanaannya (Ratih, 2011). dan ROA lebih merepresentasikan kepentingan stakeholders .
Analisis regresi stepwise digunakan untuk menentukan variabel paling dominan yang mempengaruhi Harga Saham (Closing Price) Bank BUMN (tujuan ke 6 dari penelitian ini).  Sebagai  langkah  awal  adalah  dengan  mengkorelasikan  variabel  HS  dengan variabel CAR, NPL, LDR, NIM, dan ROA, yang hasilnya korelasi terbesar ada pada variabel  ROA  sebesar  0,655  >  0,300 coefficient  Correlation .  Langkah  kedua memasukkan variabel  ROA ke dalam model  regresi  dimana hasilnya variabel  ROA memiliki  p-value  0,000  <  0,005  sehingga  ROA  dapat  dimasukkan  ke  dalam  model regresi. Langkah ketiga adalah korelasi parsial variabel independen yang tersisa yaitu CAR, NPL, LDR, NIM dan HS dengan variabel kontrol ROA. Hasilnya adalah CAR
memiliki  korelasi  tertinggi  sebesar  0,382  >  0,300  yang  kemudan  sebagai  langkah keempat  diregresikan  kembali  dengan  HS,  dimana  variabel  CAR  memiliki  p-value 0,017 dan ROA 0,000 < 0,05 sehingga keduanya dapat dimasukkan ke dalam model regresi. Langkah kelima adalah mengkorelasikan kembali variabel NPL, LDR, NIM dan  HS  dengan  CAR  dan  ROA  sebagai  variabel  kontrol.  Hasinya  adalah  korelasi semua variabel tersebut berada di bawah nilai 0,300 sehingga hanya 2 variabel yaitu CAR dan ROA yang akan diregresikan model stepwise ini dengan variabel HS. Hasil regresi  stepwise  menunjukkan  variabel  independen  yang  jelas  signifikan  mampu menjelaskan variabel dependen (HS) adalah CAR dan ROA

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  tujuan  penelitian  yang  telah  dianalisis  dengan  hasil  uji  regresi  baik berganda dan regresi stepwise serta analisis deskriptif, kesimpulan terhadap hipotesis- hipotesis yang diajukan yang meliputi variabel penelitian Harga Saham (HS), Capital Adequacy Ratio (CAR), Non Performing Loan (NPL), Loan to Deposit Ratio (LDR),
Net Interest Margin (NIM), dan Return on Assets (ROA) adalah sebagai berikut :
1) Secara parsial CAR berpengaruh signifikan terhadap HS.
2) Secara parsial NPL berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HS.
3) Secara parsial LDR berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HS.
4) Secara parsial NIM tidak berpengaruh signifikan terhadap HS.
5) Secara parsial ROA berpengaruh positif signifikan terhadap HS.
6) Hasil uji regresi stepwise menunjukkan bahwa hanya 2 variabel yaitu CAR dan ROA yang paling dominan mempengaruhi Harga Saham (HS) pada Bank BUMN periode 2009 – 2018 pada penelitian ini.

## Saran
Pada umumnya kinerja perbankan BUMN Indonesia pada kurun waktu 2009 sampai dengan 2018 berjalan sangat bagus, hanya pada 2009 saja agak melambat karena faktor krisis global tahun sebelumnya yaitu tahun 2007 – 2008. Namun demikian usaha-usaha peningkatan  terus  dilaksanakan  oleh  perbankan  BUMN  ditunjang  oleh  kebijakan
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
pemerintah  yang  mengedepankan  pertumbuhan  ekonomi  baik  secara  makro  dan mikro.
1) Untuk  kinerja  CAR  dan  ROA  hal  ini  perlu  ditingkatkan  lagi  tahun-tahun  ke depannya karena CAR  sebagai  indikator kesehatan bank akan menjadi varaibel yang mayoritas mewakili keseluruhan kinerja.
2) Nilai (CKPN) dapat megantisipasi dampak yang ditimbulkan dari kredit macet. Artinya dana darurat ( emergency fund ) ini untuk mengantisipasi agar tidak terjadi NPL, dengan cara menyisihkan sebagian laba untuk dana cadangan setiap bulan atau  setiap  tahunnya.  Kualitas  kredit  juga  dapat  dikelola  melalui  restrukturisasi pinjaman baik untuk usaha mikro dan menengah. Sementara untuk korporasi dan BUMN  dapat  dilakukan  melalui  kebijakan  yang  berhubungan  dengan  sektor- sektor  yang  digerakkan  oleh  ekonomi  domestik  dan  juga  proyek-proyek pemerintah.
3) Nilai  LDR  yang  tinggi  berarti  resiko  dalam  berinvestasi  menjadi  tinggi.  Dan secara  otomatis  akan  menurunkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  dan menurunkan  nilai  perusahaan  di  mata  investor.  Menurut  isu  utama  khususnya pada  Bank  BUKU  III  (sumber:  OJK,  September  2018)  adalah  tantangan  untuk menggalang  likuiditas.  Tantangan  ini  bisa  diperkecil  dengan  menghambat pertumbuhan  kredit  atau  menaikkan  bunga  simpanan  untuk  menggalang  dana simpanan.
4) Pada penelitian ini NIM  tidak berpengaruh signifikan pada HS. Sampai dengan tahun 2019 ini trend suku bunga terus naik pasca Bank Indonesia (BI) menaikkan bunga  acuannya  membuat  margin  bunga  bersih alias net  interest  margin (NIM) perbankan sedikit tergerus. Akan tetapi, menurut Ketua Dewan Komisioner OJK, bank  akan  punya  cara  tersendiri  untuk  mengantisipasi  hal  tersebut  diantaranya dengan  menjaga  efisiensi.  Kebijakan  OJK  itu  yang  didorong  peningkatan efisiensinya, terlepas suku bunga naik. (keuangan.kontan.co.id).

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, Fariz dan L.Suryanto. 2004. Analisis Pengaruh Rasio-Rasio CAMEL Sebagai Penilaian  Tingkat  Kesehatan  Bank  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta . Jurnal Studi Manajemen & Organisasi, Vol. 1. No. 2.
Almumani, Mohammad Abdelkarim (2014), “Determinant of Equity Share Prices oh the  Listed  Banks  in  Amman  Stock  Exchange:  Quantitative  Approach. International Journal os Business and Social Science. Vol. 5 No. 1 ; January 2014.

## Anisma,  Yuneita  (2012),  “Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga  Saham Perusahaan Perbankan Yang Listing di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Annas, Misbachul Munir. 2007. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  Kelompok  Pertanian,  Kehutanan,  dan Perikanan  yang  Go Publik  di  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ). Skripsi,  Jurusan Manajemen  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang.
Ardiani,  Anita.  2007. Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Perubahan Harga  Saham  pada  Perusahaan  Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) .
Jurnal Akuntasi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Asna, dan Andi. 2006. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Perbankan Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Modernisasi Universitas Kanjuruhan Malang.Volume 2 No 3.
Bachruddin.  2006. Pengukuran  Tingkat  Efisiensi  Bank  Syariah  dan  Bank Konvensional di Indonesia dengan Formula
Booklet Perbankan Indonesia 2010.
Carningsih. 2009. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Hubungan Antara Kinerja Keuangan Dengan Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Property  dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Dalam http://www .gunadarma.ac.id/ library/ articles/ graduate/ economy/2009/artikel 20205242.pdf. (diakses 27 Maret 2014).
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
Christian, Yuli. 2009. Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan Bank Umum Pemerintah dan  Bank  Umum  Swasta  Nasional  dengan  Menggunakan  Rasio  Keuangan Periode 2003-2007 . Skripsi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Dahlan,  Siamat.  2005. Manajemen  Lembaga  Keuangan. Jakarta  :  Fakultas    Ekonomi Universitas Indonesia.
Dendawijaya,  Lukman.  2009. Manajemen  Perbankan ,  Penerbit  Ghalia  Indonesia,
Jakarta.
Dewi, R. Rosiyana dan Tia Tarnia. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Moderasi. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik, Vol. 6, No. 2.
Ghazali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19, Edisi 5 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hapsoro,  Dody.  2009. Pengaruh  Transparansi  Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Studi Empiris di Pasar Modal Indonesia . Jurnal Akuntansi & Manajemen, Vol. 20, No. 1.
Harjito, A dan Martono. 2005. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Ekonisia.
Harmono.  2009. Manajemen  Keuangan  Berbasis  Balanced  Scorecard  Pendekatan Teori,  Kasus, dan Riset Bisnis , Edisi 1 . Jakarta: Bumi Aksara.
Haryetti  (2012), “Analisis Penagruh Kinerja  Keuangan Terhadap Harga  Saham  pada Perusahaan Perbankan yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Sosial Ekonomi Pembangunan, Tahun III No. 7, November 2012 : 88 – 102.
Herawaty,  Vinola.  2008. Peran  Praktek  Corporate  Governance  Sebagai  Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai Perusahaan . Simposium Nasional Akuntansi 11 Pontianak 23-24 Juli 2008.
Hutagalung, Esther Novelina, Djumahir dan Kusuma Ratnawati. 2013. Analisa Rasio Keuangan  terhadap  Kinerja  Bank  Umum  di  Indonesia. Jurnal  Aplikasi Manajemen, Vol, 11, No. 1.
Jamaluddin.  2012. Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Bank  Pemerintah  dengan  Bank Swasta Nasional yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Socioscientia Kopertis Wilayah XI Kalimantan, Vol. 4, No.2.
Kasmir. 2009. Analisis Laporan Keuangan , Edisi 1 . Jakarta: Rajawali Pers.
______. 2012. Dasar-Dasar Perbankan , Edisi Revisi 10 . Jakarta: Rajawali Pers.
Kurniadi,  Rintistya,  (2012),  “Pengaruh  CAR,  NIM,  LDR  terhadap  Return  Saham Perusahaan  Perbankan  Indonesia. Accounting  Analysis  Journal, AAJ  (1) (2012).
Kusumawati,  Fariyana  (2009),  “Pengaruh  Risiko  Bank  dan  Profitabilitas  Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Perbankan”, Jurnal  AkuntansiManajemen Bisnis  dan  Sektor  Publik (JAMBSP),  ISSN  1829  –  9857.  Vol.  6  No.  1  – Oktober 2009 : 18 – 41.
Kusumawati,  Fariyana.  2009. Pengaruh  Risiko  Bank  Dan  Profitabilitas  Terhadap Harga  Pasar  Saham  Pada  Perusahaan  Perbankan .  Jurnal  Akuntansi, Manajemen Bisnis dan Sektor Publik Vol. 6, No. 1.
Kwartika,  Endah.  2007. Perubahan  Kinerja  Keuangan  Perusahan  Publik  Akibat  Merjer Atau Akuisisi . Skripsi Universitas Atma Jaya Yogyakarta.
Martono (1999), “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan Swasta
Nasional Terhadap Harga Saham di Bursa Efek Jakarta 1994 - 1996”. LOGIKA, Volume 3, No. 4, 1999. ISSN : 1410 – 235.
Marviana, Ratna Dina. 2009. Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Return Saham Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia .Tesis Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara Medan.
Menaje Jr, Placido M. (2012), “Impact of Selected Financial Variables on Share Price of Publicly Listed Firms in the Philippines”. American International Journal of Contemporary Research. Vol. 2 No. 9 ; September 2012.
PT Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk Laporan Tahunan 2016
Purwoko,  Agustinus  dan  Herry  Sussanto.  2008. Perbandingan  Kinerja  antara  Bank Pemerintah dan Bank Swasta Periode 2001-2006 . Jurnal Ekonomi Bisnis, No. 2, Vol.13.
Rahayu,  Sri.  2010. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility dan Good Coperate Governance sebagai Varibale Pemoderasi . Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.
Resmi,  Siti.  2002 .  Keterkaitan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Dengan  Return  Saham . Yogyakarta. Kompak. Vol. 6, September 2002.
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
Retno, Reny Dyah. 2012. Pengaruh Good Corporate Governance dan Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010. Jurnal Nominal/Volume 1 Nomor 1/Tahun 2012.
Ridwan  dan  Engkos  Achmad.  2012. Cara  Mudah  Menggunakan  dan  Memakai  Path Analysis. Bandung:Alfabeta.
Riyadi, Selamet. 2006. Banking Assets and Liability Management , Edisi Ketiga . Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi UI.
Ryan, Muhammad. 2010. Pengaruh Capital  Adequacy Ratio, Firm Size  dan Price to Book  Value  Terhadap  Return  Saham  Perbankan  2006-2008. Jurnal  Ilmiah  : binus.ac.id
Safitri, Abied Luthfi. 2013. Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio, Return On  Asset,  Debt  to  Equity  Ratio  dan  Market  Value  Added  Terhadap  Harga Saham dalam Kelompok Jakarta Islamic Index. Management Analysis Journal 2 (2).
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi , Edisi 4 . Yogyakarta: BPFE.
Setiawan, Alvin dan Tjun Tjun, Lauw (2010), “Pengaruh Earning Per Share (EPS), Loan To Deposit Ratio (LDR), dan Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Emiten Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Akuntansi, Vol. 2, No. 2,
November 2010 : 162 – 180.
Sri  Utami,  Setyaningsih  (2005),  “Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham (Studi pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta), Jurnal Ekonomi dan Kewirausahaan Vol. 5, No. 2, Oktober 2005 : 110 – 122.
Stella. 2009. Pengaruh Price to Earning Ratio, Debt to Equty Ratio, Return On Asset dan Price to Book Value Terhadap Harga Saham . Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Volume 11. No.2.Hal 97-106.STIE Trisakti.
Sudarini.  2005. Penggunaan  Rasio  Keuangan  dalam  Memprediksi  Laba  pada  Masa yang Akan Datang (Studi Kasus di Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEJ) . Jurnal Akuntansi dan Manajemen, Vol XVI, No, 3.
Sudiyatno,  Bambang  dan  Elen  Puspitasari.  2010. Tobin’s  Q  dan  Altman  Z-Score Sebagai Indikator Pengukuran Kinerja Perusahaan. Kajian Akuntansi, Hal 9- 21, Vol. 2, No.1.
Sugiyono. 2005. Metode Penelitian Administrasi . Bandung: Alfabeta.
_______. 2009. Metode Penelitian Bisnis . Bandung: CV. Alfabeta.
Supranto, J. 2008. Statistik Teori dan Aplikasi, Edisi Ketujuh . Jakarta: Erlangga.
Surat Edaran Bank Indonesia No 6/23/DPNP tanggal 31 Mei 2004.
Surat Edaran BI No. 3/30 DPNP tanggal 14 Desember 2001.
Susanti,  Rika.  2010. Analisis  Faktor-faktor  yang  Berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan. Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.
Ulupui,  I.G.K.A.  2006. Analisis  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas, dan Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham:  Studi  pada  Perusahaan Makanan  dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ.
Umar,  Husein.  2004. Metode  Penelitian  Untuk  Skripsi  dan  Tesis  Bisnis .  Jakarta:  PT. Raja Grafindo Persada.
Usman, Bahtiar. 2003. Analisis Rasio Keuangan dalam Memprediksi Perubahan Laba pada Bank-Bank di Indonesia. Media Riset Bisnis dan Manajemen, Vol. 3, No. 1, April 2003.
Utami,  Sri  Setyaningsih.  2005. Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham (Studi Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Ekonomi dan Kewirausahaan, Vol.5 No. 2.
Wardani, Dewi Kusuma dan Sri Hermuningsih. 2011. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening . Jurnal Siasat Bisnis, Vol. 15, No. 1.
Wijayanti. 2010. Analisis Kineja Keuangan dan Harga Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Journal of Indonesian Applied Economics , Vol.4, No. 1. Wild, et.  all. (2005),  “  Financial  Statement  Analysis  (Analisis  Laporan  Keuangan)”,
Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
Zulbetti, Rita,  (2011),  “Pengaruh  Rasio-Rasio  Camel  dan  Faktor  Makroekonomi Terhadap  Return  Saham  (Studi  empiris  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2000  –  2010). Banking  and Management Review.
Zulfa, Ingga (2013), “Pengaruh Rentabilitas, Likuiditas, Kecukupan Modal, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia.

## Halaman ini sengaja dikosongkan
(this page intentionally left blank)