This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License
Comparative Analysis of Stock Price Index Before and After The Announcement of Silicon Valley Bank (SVB) Bankruptcy
Ayu Puspitasari 1
Faculty of Economics and Business, Tanjungpura University Indonesia
Abstract:  The  recent  bankruptcy  of  Silicon  Bank  Valley  (SVB)  has  sent  shockwaves globally, given SVB’s status as a top-16 bank in the United States specializing in financing startups. The collapse of SVB has ignited concerns about a potential crisis, prompting a crucial  research  initiative  to  assess  the  likelihood  of  such  a  scenario.  Since  SVB’s bankcruptcy announcement, a notable occurence has been the sustain depression of the Composite  Stock Price Index (IHSG) for several days. Consequently, this study  aims to scrutinize and assess whether there are statistically significant variations in the stock price index before and after SVB’s bankcrupty announcement, not only within Indonesia but also throughout  the  ASEAN  region.  Utilizing  quantitative  approach,  this  research  relies  on secondary data in the form of stock price indices from multiple ASEAN stock exchanges. The observation period spans 14 days before and after March 10, 2023 (the announcement date).  The  analysis  reveals  that  the  stock  price  indices  of  JKSE,  SETI,  KLSE,  and  STI exhibited significant variations before and after the SVB announcement. However, the PSEI stock price index demonstrated no discernible differences. These findings shed light on the potential interconnectedness of SVB’s bankcruptcy with stock market movements in the ASEAN region.
Keywords: Stock Prices, Stock Price Index, Silicon Valley Bank
Article Info: Received: November 15 th , 2023 | Revised: January 12 th , 2024| Accepted: February 28 th , 2024 DOI: https://doi.org/10.35129/ajar.v7i01.472
1 Email: ayu.puspitasari@ekonomi.untan.ac.id (Correspondence Author)

## Analisis Perbandingan Indeks Harga Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB)
Ayu Puspitasari Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Tanjungpura Indonesia
Abstrak:  Silicon  Bank  Valley (SVB)  merupakan  salah  satu  bank  yang  masuk  dalam kategori 16 besar di Amerika Serikat. Keruntuhan SVB memunculkan kekhawatiran akan munculnya krisis. Penelitian ini penting untuk dilakukan untuk menanalisis kemungkinan terjadinya krisis. Fenomena yang terjadi sejak diumumkannya kebangkrutan SVB adalah Indekss  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  anjlok  tertekan  selama  beberapa  hari.  Oleh karena  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  apakah  terdapat perbedaan yang signifikan pada indeks harga saham sebelum dan sesudah pengumuman kebangkrutan Sillicon Valley Bank (SVB), tidak hanya di Indonesia, tetapi juga di kawasan regional ASEAN.  Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder berupa  indeks  harga  saham  saat  pembukaan  dan  penutupan  di  beberapa  bursa  efek ASEAN  dengan  waktu  pengamatan  14  hari  sebelum  10  Maret  2023  (tanggal pengumuman)  dan  setelah  pengumuman.  Penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling dan didapatkan 5 sampel bursa efek di 5 negara ASEAN, yaitu JKSE atau IHSG (Indonesia),  KLSE  (Malaysia),  SET  (Thailand),  STI  (Singapura),  dan  PSEI  (Filipina). Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah paired  sample  t  test dan wilcoxon signed rank test. Hasil penelitian menunjukkan bahwa indeks harga saham JKSE, SETI, KLSE,  dan  STI  mengalami  perbedaan  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  SVB. Akan tetapi, indeks harga saham PSEI tidak menunjukkan adanya perbedaan.
Kata-kata Kunci: Harga Saham, Indeks Harga Saham, Silicon Valley Bank

## 1. PENDAHULUAN
Silicon Valley Bank (SVB) adalah salah satu bank terbesar di Amerika Serikat (AS).  Namun,  selama  dekade  terakhir,  SVB  telah  mengalami  kehancuran  yang telah membuat para deposan, yang sebagian besar adalah pekerja teknologi dan perusahaan  modal  ventura,  bergegas  menarik  uang  mereka  di  tengah kekhawatiran  bank  yang  tidak  stabil  (Laras,  2023).  Sebelum  mengumukan kebangkrutannya,  SVB  mengungkapkan  bahwa  pihaknya  telah  mencoba  untuk segera  mengumpulkan  modal  untuk  menangani  kepanikan  nasabah  yang melakukan  penarikan  besar-besaran  ( bailout ),  tetapi  gagal,  mengakibatkan kerugian aset sebesar $1,8 miliar serta memicu kepanikan di pasar AS. Di samping itu,  pengumuman  SVB  juga  mengejutkan  investor  dan  kembali  menimbulkan kekhawatiran tentang kesehatan sektor perbankan secara keseluruhan, terutama kenaikan suku bunga yang cepat, yang menurunkan nilai obligasi dalam portofolio dan menaikkan biaya kredit. Pada hari yang sama dengan pengumuman collapse SVB secara tiba-tiba, beberapa dari empat bank terbesar AS kehilangan $52 miliar di pasar saham, yang juga memengaruhi bank-bank di Asia dan Eropa (BBC News Indonesia, 2023).
Di  Indonesia,  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  terhenti  sejak pengumuman kebangkrutan SVB. Aksi profit taking terjadi setelah IHSG mencapai level  tertinggi  sejak  awal  Maret,  anjlok  0,45%  ke  6.808,95. Ada  sebanyak  268 saham  turun,  265  saham  menguat,  dan  186  saham  lainnya  tidak  mengalami perubahan. Nilai transaksi itu bernilai sekitar Rp 10 triliun dan termasuk 18 miliar saham  yang  berpindah  tangan  sebanyak  1,35  juta  kali. Collapse SVB mengingatkan pada peristiwa yang terjadi di Amerika Serikat pada tahun 2007 – 2008.  Saat  itu,  dunia  mengalami  guncangan  finansial  yang sangat  besar  ketika bank  investasi Amerika  Lehman  Brothers  menyatakan  bangkrut.  Bank  tersebut merupakan salah satu bank terbesar juga di Amerika Serikat, dan kebangkrutan ini memicu krisis keuangan global yang masih terasa hingga saat ini (Aprilia, 2023). Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  sangat  penting  karena  setiap pergerakan  di  dunia  pasar  modal  akan  memengaruhi  sikap  investor  dalam mengambil  keputusan  investasi  (Zakaria,  2018).  Saham  adalah  instrumen  yang rentan  akan  munculnya  sebuah  isu  atau  suatu  perubahan  peristiwa  (Putranto, 2021).  Faktor-faktor  yang  memengaruhi  kenaikan  dan  penurunan  harga  saham tidak  hanya  sebatas  faktor  finansial,  tetapi  juga  faktor  non-finansial  (Putranto, 2019). Hal yang serupa diungkapkan oleh Kefi et al . (2020)  bahwa faktor yang memengaruhi  pergerakan  harga  saham  atau  indeks  harga  saham,  yaitu  faktor internal  dan  eksternal.  Faktor  internal  berasal  dari  pengumuman  pendanaan, investasi, dan laporan keuangan. Faktor eksternal antara lain pengumuman dari pemerintah, industri sekuritas, dan gejolak politik.
Banyak peristiwa yang terkait dengan pergerakan harga saham, khususnya faktor  eskternal,  misalnya  pada  saat  masa  pandemi  COVID-19  yang  lalu. Ada beberapa  penelitian  terdahulu  yang  telah  membahas  tentang  analisis  Indeks Harga Saham di masa pandemi COVID-19, seperti Dampak COVID-19 terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Putranto, 2021), Analisis Return Saham (Kefi et al ., 2020), Perbandingan Harga Saham dan Volume Transaksi Saham (Sa’adah et al ., 2022), dan Perbedaan Kinerja Saham Indonesia (Permana et al ., 2022).
Selain  Bursa  Efek  Indonesia  yang  mengalami  krisis,  bursa  efek  negara tetangga  pun  juga  merasakan  hal  yang  sama.  Negara-negara Association  of Southeast Asian  Nations (ASEAN)  juga  melakukan  kajian  atau  asesmen  untuk mengukur dampak bangkrutnya SVB dan perbankan AS hingga Eropa terhadap perkenomian  kawasan.  Peta  Jalan  Ekonomi ASEAN  2023  Indonesia  mencakup tiga  pilar:  pemulihan  ( recovery  rebuilding ),  mendorong  ekonomi  digital,  dan mendorong  ekonomi  yang  berkelanjutan.  ASEAN  menekankan  perkembangan dan  tantangan  ekonomi  global  sehubungan  dengan  kebangkitan  pekerjaan rekonstruksi,  ekonomi  regional,  tetapi  juga  normalisasi  politik  untuk mengendalikan dan memitigasi gejolak global. Negara-negara di kawasan ASEAN menghadapi  beberapa  kesamaan,  baik  dalam  hal  tantangan  yang  dihadapi, maupun  penggunaan  bauran  kebijakan  di  beberapa  negara  seperti  Indonesia, Malaysia, dan Thailand untuk menjaga stabilitas dan pertumbuhan ekonomi. Dampak  peristiwa  SVB  terhadap  pasar  saham  di  Singapura,  Indonesia, Malaysia, Filipina, dan Thailand dapat disebabkan oleh berbagai faktor. Negara- negara  ini,  yang  terletak  di  kawasan  Asia  Tenggara,  memiliki  saling ketergantungan ekonomi, hubungan perdagangan regional, dan pasar keuangan yang  saling  terhubung.  Kerentanan  pasar  saham  terhadap  perkembangan  SVB dipengaruhi oleh tingkat integrasi dan keterpaparan setiap negara terhadap tren keuangan  global.  Selain  itu,  negara-negara  ini  sering  mengalami  guncangan eksternal  serupa  karena  keikutsertaannya  dalam  perekonomian  global.  Faktor- faktor  seperti  penanaman  modal  asing  langsung,  hubungan  perdagangan,  dan sentimen  pasar  regional  dapat  berkontribusi  pada  respons  tersinkronisasi  yang terlihat  di  pasar  saham  Singapura,  Indonesia,  Malaysia,  Filipina,  dan  Thailand terhadap  peristiwa-peristiwa  terkait  SVB.  Dinamika  spesifik  lanskap  keuangan, kebijakan ekonomi, dan struktur pasar masing-masing negara selanjutnya dapat berperan dalam membentuk dampak yang diamati terhadap pasar saham masing- masing negara.
Saham adalah instrumen yang rentan akan munculnya sebuah isu atau suatu perubahan peristiwa (Putranto, 2021). Faktor-faktor yang memengaruhi kenaikan dan penurunan harga saham tidak hanya sebatas faktor finansial, tetapi juga faktor non-finansial (Putranto, 2019). Hal yang serupa diungkapkan oleh Kefi et al . (2020) bahwa  faktor  yang  memengaruhi  pergerakan  harga  saham  atau  indeks  harga saham,  yaitu  faktor  internal  dan  eksternal.  Faktor  internal  berasal  dari pengumuman  pendanaan,  investasi,  dan  laporan  keuangan.  Faktor  eksternal antara lain pengumuman dari pemerintah, industri sekuritas, dan gejolak politik. Banyak  peristiwa  yang  terkait  dengan  pergerakan  harga  saham,  misalnya pada saat masa pandemi COVID-19 yang lalu. Ada beberapa penelitian yang telah membahas  tentang  analisis  Indeks  Harga  Saham  di  masa  pandemi  COVID-19, seperti  dampak  covid-19  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  (Putranto, 2021), analisis return saham (Kefi et al ., 2020), perbandingan harga saham dan volume  transaksi  saham  (Sa’adah et  al .,  2022),  dan  perbedaan  kinerja  saham indonesia  (Permana et  al .,  2022).  Beberapa event  study juga  telah  dilakukan mengenai reaksi investor pasar modal Indonesia terhadap peristiwa yang memiliki informasi penting. Kajian (Siswantoro, 2020) tentang reaksi investor pasar modal terhadap peristiwa sekuritas saat kasus pertama COVID-19 terhadap harga saham dan total perputaran saham menunjukkan perbedaan harga  saham  dan volume saham.
Dalam  peristiwa politik, Sukmaningrum et  al .  (2019)  meneliti tentang reaksi pasar  saham  yang  terdaftar  dalam Jakarta  Islamic  Index (JII)  terhadap pengumuman penetapan Gubernur DKI Jakarta tahun 2017 dan (Wibowo, 2017) tentang reaksi investor pasar modal Indonesia terhadap Paket Kebijakan Ekonomi Tahap  I  Jokowi  –  JK.  Maulida et  al .  (2021)  meneliti  tentang  analisis  perbedaan harga  saham,  volume  perdagangan  saham,  dan return saham  sebelum  dan setelah stock split . Hasil penelitian Suryani et al . (2021) menunjukkan bahwa terdapat perbedaan indeks  harga  saham  penutupan  sebelum  dan  setelah  penetapan  peristiwa pandemi  COVID-19.  Penelitian  oleh  Putranto  (2021)  mengungkapkan  bahwa terdapat  perbedaan  signifikan  antara  IHSG  periode  Juni  2020  dengan  periode 2021  saat  Pemberlakuan  Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat  (PPKM) diberlakukan. Di sisi lain, Sa’adah et al . (2022) menemukan bahwa tidak terdapat perbedaan  rata-rata  harga  saham  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  PPKM. Pada variabel volume transaksi saham juga menunjukkan hasil yang sama, yaitu tidak terdapat perbedaan rata-rata volume transaksi saham baik sebelum maupun setelah pengumuman PPKM.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu dapat diketahui bahwa variabel yang digunakan memiliki makna yang berbeda, peristiwa yang berbeda, wilayah sampel yang berbeda dan sampel yang diguanakan sebagai data yang berbeda. Sejalan dengan  fenomena  yang  terjadi  saat  ini,  yaitu Silicon  Valley  Bank (SVB),  dalam penelitian  ini  peneliti  menganalisis  bagaimana  SVB  memengaruhi  indeks  harga saham di Indonesia dan beberapa negara di kawasan ASEAN. Oleh karena itu, penelitian ini ingin menguji apakah terdapat perbedaan pada indeks harga saham baik sebelum ataupun sesudah diumumkannya kebangkrutan Sillicon Valley Bank (SVB)  di  domestik  Indonesia  dan  di  luar  negeri,  khsusunya  negara-negara kawasan  ASEAN.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  memberikan kontribusi  teoritis  dengan  memberikan  wawasan  hasil  penelitian  yang  baru khususnya pada peristiwa SVB dan berimplikasi praktis pada perbaikan kebijakan pemerintah Indonesia dan negara-negara kawasan Asia Tenggara tentang pasar modal.

## 2. TINJAUAN LITERATUR

## Teori Signaling
Signaling theory mendorong seorang pemimpin yang memiliki informasi yang lebih baik tentang perusahaan untuk berbagi iniformasi ini kepada calon investor untuk  membantu  menaikkan  harga  saham  perusahaan  (Ross,  1977).  Menurut Connelly et  al .  (2011)  teori  sinyal  adalah  teori  tentang  sinyal  yang  dikirim  oleh pemberi sinyal ke penerima. Aprillianto et al . (2014) menyatakan bahwa pengikut investor ada kaitannya dengan teori sinyal, artinya sinyal investor hilir menerima perusahaan secara tidak langsung melalui tren penerimaan sinyal langsung dari teman,  orang  asing,  atau  perusahaan.  Sama  halnya,  (Fitri et  al .,  2016) menyatakan bahwa teori persinyalan adalah sarana yang digunakan oleh sebuah organisasi  untuk  memberikan  sinyal  ringkasan  anggaran  kepada  pengguna laporan.  Tanda  ini  merupakan  kemajuan  atau  informasi  lain  yang  menunjukkan bahwa suatu organisasi lebih baik dibandingkan organisasi lainnya.
(Ramadani et al ., 2019) mengemukakan bahwa suatu sinyal dapat diartikan sebagai  sinyal  yang  diberiakn  oleh  pihak  internal  (manajer  atau  perusahaan) kepada pihak eksternal (investor). Ada banyak faktor yang dapat menjadi sinyal bagi  publik  dalam  pengambilan  keputusan,  misalnya,  faktor  ekonomi  makro, pertumbuhan  teknologi,  kondisi  politik,  dan  permasalahan  global  seperti penyebaran  COVID-19,  pemilihan  gubernur  atau  presiden,  dan  SVB.  Mengacu pada pergerakan indeks harga saham Daily Composite , terjadi penurunan tajam di pasar modal pasca pengumuman kebangkrutan SVB.
Teori  sinyal  dapat  diartikan  sebagai  sinyal  yang  diberikan  oleh  perusahaan kepada investor dalam bentul sinyal positif dan negatif. Informasi yang dimiliki oleh perusahaan  sangat  penting  bagi  pihak  eksternal  karena  informasi  ini  dapat digunakan  sebagai  pertimbangan  dalam  membuat  sebuah  keputusan  investasi. Pihak eksternal membutuhkan informasi yang valid dan reliabel.

## Definisi Pasar Modal
Menurut Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995, pasar modal diartikan sebagai kegiatan  perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang  menerbitkan  efek  dan lembaga yang terkait dengan efek. Perdagangan efek terjadi di bursa efek sebagai penyelenggara sistem, dan ini memberikan kesempatan bagi penjual dan pembeli untuk bertemu dalam jual beli efek. Hampir setiap negara memiliki bursa efeknya sendiri,  yang  memfasilitasi  perolehan  modal  oleh  Badan  Usaha  Milik  Negara (BUMN).  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  bursa  efek  yang  berkedudukan  di Indonesia.  Selanjutnya,  Undang-undang  Nomor  21  tahun  2011  menyatakan bahwa  pasar  modal  adalah  kegiatan  yang  diidentikkan  dengan  kegiatan perubahan  kontribusi  dan  perlindungan  publik.  Pasar  modal  digunakan  sebagai salah satu cara mendapatkan uang oleh bank yang dapat diandalkan sebagai cara untuk  mendapatkan  uang  dari  pemodal  (investor)  dengan  cepat  dan  mudah. Investor juga dapat menginvestasikan sumber daya dalam aset keuangan seperti penawaran pembelian, obligasi, dan waran.
Menurut Hadi (2016), ada dua fungsi utama dari pasar modal. Pertama, bagi perusahaan,  yaitu  sebagai platform bagi  perusahaan  dan  peluang  untuk mendapatkan sumber keuangan dari pasar uang dengan risiko investasi ( cost of capital ) yang rendah dan minimal dibandingkan dengan sumber keuangan jangka pendek.  Kedua,  bagi  investor,  yaitu  sebagai  alternatif  lain  pada  instrumen  yang memberikan likuiditas yang cukup tinggi. Menurut Fitri et al . (2016) fungsi utama perekonomian  nasional  adalah  pasar  modal.  Menginvestasikan  sumber  daya  di pasar modal dikaitkan dengan risiko tinggi untuk mendapatkan laba yang sesuai, terlepas dari apa yang diharapkan.

## Efficient Market Hypothesis
Markowitz  (1952)  menyatakan  hubungan  antara  kepercayaan  dan  pilihan investor  dalam  konteks  memilih  portofolio  yang  mana  lebih  banyak  risiko diharapkan atau diinginkan yang lebih rendah. Hipotesis pasar efisien memiliki 3 asumsi, yaitu beberapa investor berperilaku tidak rasional, tetapi perilaku mereka saat berbisnis itu acak sehingga efeknya adalah saling membatalkan dan harga tidak terpengaruh; investor diyakini bertindak rasional untuk menilai saham secara rasional;  investor  sewenang-wenang  dengan  tindakan  rasional  mengurangi dampak perilaku investor bereaksi tidak rasional terhadap harga pasar modal. Investor  yang  rasional  dapat  menilai  saham  berdasarkan nilai  fundamental, yaitu, nilai sekarang dari pendapatan kas masa depan dan diskon sesuai dengan
tingkat risiko saham. Jika investor menerima informasi terbaru yang memengaruhi nilai  fundamental  saham,  ia  akan  bertindak  segara  setelah  menerima  informasi yang baik ( good news ) akan menjalankan bid harga tinggi dan ketika ada informasi buruk ( bad news ), maka akan bid harga rendah, artinya harga saham berfluktuasi secara  tidak  terduga  dan  acak  karena  harga  saham  selalu  mencerminkan informasi yang berbeda dengan cepat. Harga sama berfluktuasi pada tingkat harga sesuai dengan indiktor fundamental terkini.

## Event Study (Studi Peristiwa)
Metode  studi  persitiwa  ( event  study )  digunakan  untuk  memetakan  reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang biasanya dapat memengaruhi pasar saham. Teknik penelitian perisriwa digunakan untuk menganalisis isi data peristiwa untuk mengukur kinerja pasar. Ketika pasar merespon dengan cepat informasi umum, biasanya  dikatakan  sebagai  pasar  aktif.  Dalam  penelitian  studi  peluang,  istilah “jendela peluang” digunakan untuk mendefinisikan kerangka waktu pengamatan sehingga tidak tertukar oleh waktu yang berbeda. Tanggal peristiwa adalah waktu peristiwa dan periode evaluasi (Hartono, 2016). Metode studi peristiwa mengkaji dampak krisis terhadap pasar keuangan. Kesesuaian strategi penelitian peristiwa bergantung  pada  pemahaman  pasar  yang  cermat,  sehingga  wajar  jika  dampak suatu  peristiwa  harus  tercermin  dalam  perubahan  nilai  dalam  waktu  singkat setelah peristiwa terjadi terjadi (Ball & Brown, 1968).
Menurut  Kefi et  al .  (2020) event  study adalah  sebuah  bentuk  pengujian empiris  untuk  mengetahui  efisiensi  bentuk  setengah  kuat  dengan  melihat seberapa  cepat  harga  beradaptasi  dengan  informasi  baru.  Beberapa  tahapan dalam pelaksanaan event study adalah a). Mengidentifikasi peristiwa tertentu dan tanggal  terjadinya;  b).  Menentukan  waktu  studi event (jendela  peristiwa)  yang merupakan waktu yang akan diamati di sekitar peristiwa.

## Kajian Empiris
Ada banyak peristiwa yang terkait dengan pergerakan harga saham (Putranto, 2021). Temuan ini merupakan lawan dari hipotesis pasar efisien (Utami & Gumanti, 2014).  Sebelumnya,  pandemi  COVID-19  berpengaruh  pada  pergerakan  bursa efek di Indonesia. Pergerakan bursa efek dipicu oleh pelaku yang terlibat dalam bursa  baik  perusahaan,  broker,  maupun  investor.  IHSG  anjlok  karena  pandemi COVID-19.  Sama  halnya,  kali  ini  IHSG  juga  kembali  anjlok  oleh  karena  SVB. Mayoritas saham perbankan besar di Indonesia terpantau terkoreksi parah pada perdagangan sesi I Selasa, 14 Maret 2023 karena investor melakukan aksi jual di tengah memburuknya sentimen global setelah adanya krisis di SVB (Dwi, 2023). Selain di Indonesia, di luar negeri pun empat saham bank “jumbo” atau big four terkoreksi hingga 1% hingga 2% lebih. Tak hanya bank big four saja, bank-bank umum big cap juga terkoreksi parah. Dari 13 saham bank dengan KBMI 3 dan 4, sembilan saham sudah terkoreksi parah lebih dari 1%, tiga saham masih terkoreksi di bawah 1%, dan satu saham cenderung stagnan.
Beberapa event  study terkait  dengan  saham  telah  dilakukan  sebelumnya. Hasil penelitian terdahulu menunjukkan hasil yang bervariasi oleh karena variabel dan peristiwa yang berbeda. Putranto (2021) meneliti tentang dampak COVID-19 terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  dan  menemukan  bahwa  perubahan yang  tidak  signifikan  antara  IHSG  pada  bulan  Maret  2020  dengan  IHSG  pada bulan Juni 2020, tetapi terdapat perbedaan yang signifikan antara IHSG periode Juni 2020 dengan periode Juli 2021 saat PPKM diberlakukan. Kefi et al . (2020) menganalisis return saham sebelum dan selama masa pandemi COVID-19 pada IHSG  dan  LQ-45  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitiannya  mengungkapkan bahwa  ada  perbedaan  yang  signifikan return saham  dari  Indeks  LQ-45  antara sebelum dengan selama pandemi COVID-19. Sa’adah et al . (2022) menemukan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata  harga  saham  sebelum  dan  sesudah pengumuman  PPKM.  (Hartanti,  2022)  mengemukakan  ada  perbedaan  yang signifikan pada harga saham sebelum dan setelah pengumuman kasus COVID- 19.  Sama  halnya  dengan Bakhtiar et  al .  (2020) juga menemukan  bahwa  terjadi perbedaan signifikan pada harga saham dan volume transaksi penjualan saham perusahaan telekomunikasi  sebelum  dan sesudah pengumuman  kasus COVID- 19.  Suryani et  al .  (2021)  menganalisis  perbandingan  Indeks  Harga  Saham sebelum dan sesudah penetapan COVID-19 sebagai pandemi dan menemukan bahwa  seluruh  indeks  harga  saham,  yaitu  IHSG,  SETI,  KLCI,  STI,  dan  PSEI terdapat perbedaan antara indeks harga saham penutupan sebelum dan setelah penetapan peristiwa pandemi COVID-19.

## Kerangka Pemikiran
Indeks utama  pasar  saham  suatu negara  tentunya mencerminkan keadaan pasar modal negara tersebut. Keadaan pasar modal negara sangat dinamis. Hal ini  dikarenakan  banyak  faktor  yang  menjadi  pertimbangan  para  investor  pelaku pasar modal dalam pengambilan keputusan. Keputusan investor dipengaruhi oleh berbagai kejadian, peristiwa, transaksi, atau bahkan informasi apapun yang dapat memengaruhi kinerja suatu perusahaan.
Peristiwa  saat  ini  adalah  bangkrutnya  salah  satu  bank  terbesar  di Amerika Serikat, Silicon Valley Bank . Kejadian ini merupakan sinyal negatif bagi investor. Timbul  sebuah  kebutuhan  untuk  mentransfer  investasi  ke  instrumen  yang  lebih aman  sehingga  terjadi  penurunan  indeks  utama  pasar  modal.  Terjadinya  suatu peristiwa  yang  mengandung  informasi  dan  diterima  dengan  baik  oleh  investor memengaruhi  pasar  modal  bahkan  sebelum  peristiwa  tersebut,  yang  reaksinya ditunjukkan oleh pergerakan indeks saham yang diperdagangkan. Informasi yang menggambarkan  keadaan  finansial  akan  baik  di  masa  yang  akan  datang,  oleh karena itu investor bereaksi secara eksplosif untuk berinvestasi sehingga indeks harga saham bergerak ke arah yang positif dan sebaliknya. Kerangka pemikiran diilustrasikan pada Gambar 2 di bawah ini.

## Gambar 1. Desain Penelitian
Sumber: Data diolah peneliti (2023)

## Hipotesis
Berdasarkan  telaah  pustaka  dan  hasil  penelitian  terdahulu,  maka  hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Ada Perbedaan Indeks Harga Saham Indonesia yang Signifikan Sebelum dan Setelah Peristiwa SVB
H 2 : Ada Perbedaan Indeks Harga Saham Thailand yang Signifikan Sebelum dan Setelah Peristiwa SVB
H 3 : Ada Perbedaan Indeks Harga Saham Malaysia yang Signifikan Sebelum dan Setelah Peristiwa SVB
H 4 : Ada Perbedaan Indeks Harga Saham Singapura yang Signifikan Sebelum dan Setelah Peristiwa SVB
H 5 : Ada  Perbedaan  Indeks  Harga  Saham  Filipina  yang  Signifikan  Sebelum  dan Setelah Peristiwa SVB
Pengumuman
SVB Collapse Indeks Harga Saham
Indonesia
Indeks Harga Saham Thailand Indeks Harga Saham Malaysia Indeks Harga Saham Singapura Indeks Harga
Saham
Filipina
Uji Beda 14 Days Before 14 Days After

## 3. METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  apakah  terdapat perbedaan  yang  signifikan  pada  indeks  harga  saham  sebelum  dan  sesudah pengumuman  kebangkrutan  SVB.  Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif dengan berdasarkan paradigma positivisme. Paradigma positivisme menganggap realitas  sosial  yang  terjadi  adalah  sesuatu  yang  bersifat  empiris  dan  dapat diobservasi secara nyata dan dapat dibuktikan secara ilmiah. Metode kuantitatif merupakan metode  penelitian  yang  berlandaskan pada filsafat  positivisme  yang digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu.
Penelitian  ini  menggunakan event  study untuk  menganalisis  indeks  harga saham  yang  terjadi  dari  hari  ke  hari  dengan  membandingkan  periode  peristiwa selama 14 hari sebelum dan 14 hari sesudah diumumkannya kebangkrutan SVB (10  Maret  2023).  Bursa  Efek  negara  yang  berada  di  kawasan  regional  Asia Tenggara  menjadi  unit  analisis  dan  populasi  yakni  semua  negara  berlokasi  di kawasan regional Asia Tenggara dengan jumlah 10 negara. Purposive sampling digunakan dalam mengambil sampel dengan kriteria sebagai berikut.
Tabel 1. Seleksi Sampel Kriteria Jumlah Negara yang berada di kawasan regional ASEAN 10 Negara di ASEAN yang tidak memiliki bursa efek (1) Negara di ASEAN yang tidak terdampak SVB (4) Sampel Penelitian 5 Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Data yang digunakan adalah data sekunder, berupa indeks harga pembukaan dan  penutupan  yang  diakses  melalui  Yahoo  Finance  (http://finance.yahoo.com) dan  TradingView  (www.tradingview.com).  Populasi  dalam  penelitian  ini  ialah seluruh negera yang berada di regional ASEN dengan sampel terpilih berdasarkan purposive sampling , yaitu indeks harga saham Indonesia (JKSE), Thailand (SET),
Malaysia  (KLSE),  Singapura  (STI),  dan  Filipina  (PSEI).  Data  diolah  dengan menggunakan paired  sample  t  test dan wilcoxon  signed  rank  test dengan menggunakan software SPSS  Versi  26  untuk windows. Indeks  harga  saham seluruhnya dikonversi ke dalam Rupiah menggunakan kurs yang berlaku pada hari penutupan harga saham.

## Operasional Variabel
Untuk memudahkan pengertian dan untuk menghindari kesalahan pengertian, maka  perlu  mendefinisikan  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian. Berikut  ini  adalah  definisi  operasional  dari  masing-masing  variabel  dalam penelitian ini.
Tabel 2. Operasional Variabel No. Teori Definisi Operasional Indikator 1 Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG) Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)  adalah  nilai  gabungan seluruh  saham  yang  tercatat  di Bursa Efek Indonesia (BEI) baik saham  biasa  maupun  saham preferen. Indikator dapat dilihat dari: 2 Stock Exchange  of Thailand (SET) Stock  Exchange  of  Thailand Indesx (SET)  adalah  nilai gabungan  saham-saham  yang tercatat di Bursa Efek Thailand. Indikator dapat dilihat dari: 3 Kuala  Lumpur Stock Exchange (KLSE) Kuala  Lumpur  Stock  Exchange (KLSE)  adalah  nilai  gabungan saham-saham  yang  tercatat  di Bursa Efek Malaysia. Indikator dapat dilihat dari: 4 Straits  Times Index (STI) Straits Times Index (STI) adalah nilai-nilai  gabungan  saham- saham  yang  tercatat  di  Bursa Singapura. Indikator dapat dilihat dari: 5 The  Philippine Stock Exchange Index (PSEI) The  Philippine  Stock  Exchange Index (PSEI) adalah nilai gabungan  saham-saham  yang tercatat di Bursa Filipina. Indikator dapat dilihat dari:
Sumber: Putranto (2021)

## Uji Hipotesis
Analisis data dilakukan dengan menggunakan software SPSS versi 26. Data yang  terkumpul  dianalisis  dengan  langkah  demi  langkah  dengan  melakukan  uji statistik deskriptif. Kemudian, langkah berikutnya adalah menguji hipotesis parsial untuk  masing-masing  variabel  penelitian  dengan  menggunakan  analisis Paired sample t-test jika data berdistribusi normal dan model uji analisis Wilcoxon signed rank apabila  data  berdistribusi  tidak  normal.  Pedoman  pengambilan  keputusan dalam  uji Paired  t-test berdasarkan  nilai  signifikansi  (Sig.).  Tingkat  signifikansi dalam penelitian ini adalah 0,05 atau 5%. Hasil uji hipotesis yang didapat jika nilai Sig. (2- tailed ) lebih besar dari 5% (0,05), maka H 0 diterima dan Ha ditolak, yang menunjukkan perbedaan tidak signifikan, dan jika Sig. (2- tailed ) lebih kecil dari 5% (0,05), maka H a diterima H 0 ditolak, yang menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan.
Pedoman  yang  menentukan  dalam  uji Wilcoxon  Signed  Rank didasarkan pada nilai Asymp Significance (Sig.). Tingkat signifikansi untuk penelitian ini adalah 0,05  atau  5%.  Hasil  uji  hipotesis  diperoleh  bila nilai Asymp.  Sig. (2- tailed )  lebih kecil dari 5% (0,05), maka H a diterima dan H 0 ditolak, yang menunjukkan bahwa hipotesis diterima dan jika Asymp.Sig. (2- tailed ) lebih besar dari 5% (0,05), maka H 0 ditolak H a diterima, yang menunjukkan bahwa hipotesis ditolak.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  berupa  indeks  harga  saham perusahaan,  yaitu  indeks  harga  saham  Indonesia  (JKSE),  Thailand  (SET), Malaysia (KLSE), Singapura (STI), dan Filipina (PSEI) yang diakses melalui Yahoo Finance (http://finance.yahoo.com) dan TradingView (www.tradingview.com) pada periode  14  hari  sebelum  pengumuman  SVB  dan  14  hari  setelah  pengumuman SVB.  Ada  indeks  harga  saham  10  negara  di  kawasan  Asia  Tenggara  yang digunakan dalam penelitian ini. Namun berdasarkan kriteria sampling yang telah ditetapkan, maka dari 10 negara ASEAN yang memenuhi kriteria. Proses seleksi populasi  dilakukan  sesuai  dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkan  yang  disajikan dalam Tabel 1. Seleksi Sampel.

## Hasil Analisis Analisis Deskriptif
Statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang dilihat  dari  rata-rata  ( mean ),  nilai  maksimum  ( maximum ),  nilai  minimum ( minimum ), dan modus (mode ).  Dalam penelitian ini indeks harga  saham yang digunakan adalah sebagai berikut:
JKSE = Indeks Harga Saham Indonesia SET = Thailand KLSE   = Malaysia STI = Singapura PSEI = Filipina
Dari  indeks  harga  saham  di  5  negara ASEAN,  statistik  deskriptif  menunjukkan informasi sebagaimana dijelaskan dalam sub-bab berikut ini.

## JKSE
Tabel  3.  Statistik  Deskriptif  JKSE  di  bawah  ini  menampilkan  nilai  rata-rata, minimum, dan maksimum selama 14 hari jendela pengamatan.
Tabel 3. Statistik Deskriptif JKSE N  Minimum  Maximum Mean Std. Deviation JKSE_BEFORE  14  6766,76 6894,72 6831,2890  36,78898 JKSE_AFTER 14  6565,73 6839,44 6722,6662  88,28001 Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa jumlah minimal harga saham di JKSE sebelum  pengumuman  SVB  adalah  Rp  6.766,76  dan  maksimal  Rp  6.894,72 dengan rata-rata Rp 6.831,2890. Harga saham JKSE setelah pengumuman SVB adalah  minimal  Rp  6.565,73  dan  maksimal  Rp  6.839,44  dengan  rata-rata  Rp 6.733,6662.
Hal  ini  menunjukkan  harga  saham  JKSE  sebelum  pengumuman  SVB cenderung stabil dengan rentang Rp 127,96 dan setelah pengumuman SVB juga cenderung stabil dengan rentang Rp 273,71. Akan tetapi, harga saham rata-rata mengalami penurunan Rp 108,6228 setelah pengumuman SVB.

## SET
Tabel  4.  Statistik  Deskriptif  SET  di  bawah  ini  menampilkan  nilai  rata,  rata, minimum, dan maksimum selama 14 hari jendela pengamatan.
Tabel 4. Statistik Deskriptif SETI N  Minimum  Maximum Mean Std. Deviation SETI_BEFORE  14  1606,88 1668,63 1632,7493  20,93681 SETI_AFTER 14  1523,89 1610,52 1578,5507  24,40839 Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa jumlah minimal harga saham di SETI sebelum  pengumuman  SVB  adalah  Rp  1.606,88  dan  maksimal  Rp  1668,63 dengan rata-rata Rp 1.632,7493. Harga saham SET setelah pengumuman SVB adalah minimal Rp Rp 1.523,89 dan maksimal Rp 1.610,52 dengan rata-rata Rp 1.578,5507. Hal ini menunjukkan harga saham SETI sebelum pengumuman SVB cenderung stabil dengan rentang Rp 61,75 dan setelah pengumuman SVB juga cenderung stabil  dengan  rentang  Rp  87,52. Akan  tetapi,  harga  saham  rata-rata mengalami penurunan Rp 54,1987 setelah pengumuman SVB.

## KLSE
Tabel  5.  Statistik  Deskriptif  KLSE  di  bawah  ini  menampilkan  nilai  rata,  rata, minimum, dan maksimum selama 14 hari jendela pengamatan.
Tabel 5. Statistik Deskriptif KLSE N Minimum Maximum Mean Std. Deviation KLSE_BEFORE  14  4876968,39  5021894,63  4946114,7846  39511,60408 KLSE_AFTER 14  4745922,45  4812670,19  4775657,0418  19280,23046
Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa jumlah minimal harga saham di KLSE sebelum  pengumuman  SVB  adalah  Rp  4.876.968,39  dan  maksimal  Rp 5.021.894,63  dengan  rata-rata  Rp  4.946.114,7846.  Harga  saham  KLSE  setelah pengumuman  SVB  adalah  minimal  Rp  Rp  4.745.922,45  dan  maksimal  Rp 4.812.670,19  dengan  rata-rata  Rp  4.774.657,0418.  Hal  ini  menunjukkan  harga saham  KLSE  mengalami  lonjakan  setelah  pengumuman  SVB.  Harga  saham tertinggi  sebelum  pengumuman  SVB  mencapai  Rp  5.021.894,63  dan  seteleh pengumuman  SVB  Rp  4.812.670,19  dengan  rentang  Rp  209.224,44.  Harga saham  rata-rata  juga  mengalami  penurunan  Rp  170.457,7428  setelah pengumuman SVB.

## STI
Tabel 6. Statistik Deskriptif STI di bawah ini menampilkan nilai rata, rata, minimum, dan maksimum selama 14 hari jendela pengamatan.

## Tabel 6. Statistik Deskriptif STI
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation STI_BEFORE  14  36409934,60  37313135,36  36737681,5464  308714,15279 STI_AFTER 14  35194897,69  36717903,52  36123855,8464  490679,09383
Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa jumlah minimal harga saham di STI sebelum  pengumuman  SVB  adalah  Rp  36.409.934,60  dan  maksimal  Rp 37.313.135,36 dengan rata-rata Rp 36.737.681,5464. Harga saham STI setelah pengumuman  SVB  adalah  minimal  Rp  Rp  35.194.897,69  dan  maksimal  Rp 36.717.903,52  dengan  rata-rata  Rp  36.123.855,8464.  Harga  saham  tertinggi sebelum  pengumuman  SVB  mencapai  Rp  37.313.135,36  dan  seteleh pengumuman  SVB  Rp  36.717.903,52  dengan  rentang  Rp  595.231,84.  Harga saham rata-rata juga mengalami penurunan Rp 613.825,7 setelah pengumuman SVB.

## PSEI
Tabel  7.  Statistik  Deskriptif  PSEI  di  bawah  ini  menampilkan  nilai  rata,  rata, minimum, dan maksimum selama 14 hari jendela pengamatan.

## Tabel 7. Statistik Deskriptif PSEI
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PSEI_BEFORE 14  1806364,28 1863847,95 1835364,7653 19149,17274 PSEI_AFTER 14  1778816,23 1851644,58 1818510,0226 21905,09301
Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa jumlah minimal harga saham di PSEI sebelum  pengumuman  SVB  adalah  Rp  1.806.364,28  dan  maksimal  Rp 1.863.847,95  dengan  rata-rata  Rp  1835.364,7652.  Harga  saham  PSEI  setelah pengumuman  SVB  adalah  minimal  Rp  Rp  1.778.816,23  dan  maksimal  Rp 1.851.664,58  dengan  rata-rata  Rp  1.818.510,0226.  Hal  ini  menunjukkan  harga saham  PSEI  sebelum  pengumuman  SVB  cenderung  stabil  dengan  rentang  Rp 57.483,67 dan setelah pengumuman SVB juga cenderung stabil dengan rentang Rp 72.828,35.

## Hasil Penelitian
Uji Normalitas
Tabel 8. Hasi Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. JKSE_BEFORE ,159 14 ,200 * ,967 14 ,831 JKSE_AFTER ,165 14 ,200 * ,941 14 ,429 SET_BEFORE ,190 14 ,182 ,890 14 ,080 SET_AFTER ,136 14 ,200 * ,946 14 ,499 KLSE_BEFORE ,162 14 ,200 * ,944 14 ,477 KLSE_AFTER ,112 14 ,200 * ,979 14 ,967 STI_BEFORE ,167 14 ,200 * ,874 14 ,048 STI_AFTER ,172 14 ,200 * ,922 14 ,232 PSEI_BEFORE ,157 14 ,200 * ,928 14 ,282 PSEI_AFTER ,268 14 ,007 ,905 14 ,135
*. This is a lower bound of the true significance .
a. Lilliefors Significance Correction
Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Berdasarkan Tabel 8. Hasil Uji Normalitas di atas, dapat diketahui nilai signifikansi yang didapat dari uji normalitas yaitu seluruh indeks berdistribusi secara normal. Oleh karena itu, uji statistik selanjutnya yang digunakan adalah uji pairedd sample t-test.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Pada  bagian  ini  akan  dilakukan  pengujian  hipotesis  parsial  untuk  masing- masing  variabel  penelitian  dengan  menggunakan  analisis Paired  sample  t-test . Hasil uji hipotesis yang didapat jika nilai Sig. (2- tailed ) lebih besar dari 5% (0,05), maka H 0 diterima dan Ha ditolak, yang menunjukkan perbedaan tidak signifikan, dan jika Sig. (2- tailed ) lebih kecil dari 5% (0,05), maka H a diterima H 0 ditolak, yang menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan. Tabel 4.7. Uji Paired Sample T- test menampilkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan paired sample t-test .
Tabel 9.  Uji Paired Sample T-Test Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference t df Sig. (2- tailed) Lower Upper Pair 1 JKSE_BEFORE - JKSE_AFTER 108,62287 110,13681 29,43530 45,03177 172,21397 3,690 13 ,003 Pair 2 SETI_BEFORE - SET_AFTER 54,19856 43,12167 11,52475 29,30085 79,09627 4,703 13 ,000 Pair 3 KLSE_BEFORE - KLSE_AFTER 170457,74279 47866,29920 12792,80657 142820,56444 198094,92113 13,324  13 ,000 Pair 4 STI_BEFORE  - STI_AFTER 613825,70000  769768,30215  205729,23242  169374,71457  1058276,68543  2,984 13  ,011 Pair 5 PSEI_BEFORE - PSEI_AFTER 16854,74264 30299,71504 8097,93947 -639,79197 34349,27726 2,081 13  ,058
Sumber: Output SPSS Versi 25 (2023)
Hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai Sig. (2-tailed) JKSE aladah 0,003, yang mana kurang dari 0,05 (<0,05). Hal ini menunjukkan bahwa H 1 diterima dan H 0 ditolak. Artinya terdapat perbedaan antara indeks harga saham Indonesia yang signifikan sebelum dan sesudah Peristiwa SVB.  Hal ini sejalan dengan penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Suryani et  al .  (2021),  yang  menyatakan  bahwa terdapat perbedaan indeks harga saham antara sebelum dan sesudah pandemi COVID-19.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  investor  mudah  terpengaruh  dengan peristiwa dunia yang sedang terjadi.  Di samping itu,  dipaparkan di media massa bahwa pasar saham Indonesia anjlok oleh sentimen SVB. Pada tanggal 14 Maret 2023 pukul 10.29 WIB, indeks harga saham sudah turun 1,56% ke level 6.679 dan tercatat  sebanyak  35  saham  mengalami  penurunan  harga  hingga  Auto  Reject Bawah  (ARB).  Sementara  itu,  sebanyak  414 saham  lainnya  mengalami  koreksi dan  hanya  101  saham  yang  menguat,  sedangkan  157  saham  stagnan  (CNBC Indonesia, 2023).
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai  Sig.  (2-tailed)  SETI  adalah  0,000 dan ini berarti kurang dari 0,05 (<0,05) sehingga H 1 diterima. Hal ini menunjukkan bahwa  terdapat  perbedaan  indeks  harga  saham  Thailand  sebelum  dan  setelah pengumuman SVB. Hal ini sejalan dengan penelitian Suryani et al . (2021). Sama seperti Indonesia, pasar Thailand juga  merespon perubahan global dengan cepat. Sebelumnya,  indeks  harga  saham  penutupan  pada The  Stock  Exchange  of Thailand Index (SETI) sebelum dan sesudah peristiwa kebijakan Amerika Serikat mengenai  pengkajian  ulang  negara-negara  penerima Generalized  System Preferences pada tahun 2018 juga mengguncang indeks harga saham Thailand.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai Sig. (2-tailed) KLSE adalah 0,000 dan ini berarti kurang dari 0,05 (<0,05) sehingga H 1 diterima. Hal ini menunjukkan bahwa  terdapat  perbedaan  indeks  harga  saham  Malaysia  sebelum  dan  setelah pengumuman SVB. Hal ini serupa dengan peristiwa krisis keuangan global pada tahun 2008 yang juga berhasil memengaruhi indeks harga saham penutupan pada Kuala Lumpur Composite Index (KLCI).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai Sig. (2-tailed) STI adalah 0,011 dan ini berarti kurang dari 0,05 (<0,05) sehingga H 1 diterima. Artinya, ada perbedaan antara indeks harga saham sebelum dan setelah pengumuman SVB di Singapura. Hal  ini  sejalan  dengan  kondisi Straits  Times  Index (STI)  saat  terjadi  peristiwa pemilu presiden Amerika Serikat ( Trump Effect ).
Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa nilai  Sig.  (2-tailed)  PSEI  adalah  0,058 dan ini berarti lebih dari 0,05 (>0,05) sehingga H 0 diterima dan H1 ditolak . Dengan demikian,  tidak  terdapat  perbedaan  antara  indeks  harga  saham  sebelum  dan sesudah  pengumuman  SVB  di  Filipina.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Suryani et  al .  (2021)  yang  menyatakan  terdapat perbedaan antara indeks harga saham sebelum dan sesudah COVID-19. Selain itu, pemberitaan di media massa juga menyatakan hal yang sama, yaitu perbankan di  Filipina  tidak  terdampak  oleh  SVB  (BusinessWorld,  2023a,  2023b).  Pasar saham  Filipina  cenderung  menunjukkan  tingkat  ketahanan  tertentu  terhadap peristiwa yang terjadi di Silicon Valley Bank atau institusi tertentu lainnya, terutama karena  independensi  relatif  perekonomian  dan  sistem  keuangan  Filipina  dari dinamika Silicon Valley yang berpusat pada teknologi. Pasar saham Filipina lebih dipengaruhi  oleh  faktor  ekonomi  lokal,  kebijakan  pemerintah,  dan  tren  pasar regional. Walaupun peristiwa keuangan global mungkin mempunyai dampak, sifat ekonomi Filipina yang terdiversifikasi, dengan gabungan industri seperti pertanian, manufaktur,  dan  jasa,  membantu  memitigasi  dampak  langsung  dari  keruntuhan
suatu  institusi.  Selain  itu,  kerangka  peraturan  keuangan  negara  dan  praktik perbankan  yang  hati-hati  berkontribusi  terhadap  stabilitas  pasar  saham  Filipina secara keseluruhan, sehingga memungkinkan pasar untuk menavigasi guncangan eksternal dengan tingkat ketahanan tertentu.

## 5. KESIMPULAN
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  menganalisis  apakah terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  indeks  harga  saham  sebelum  dan sesudah pengumuman kebangkrutan Sillicon Valley Bank (SVB), tidak hanya di Indonesia,  tetapi  juga  di  kawasan  regional  ASEAN.  Oleh  karena  adanya keterbatasan informasi dan data, maka penelitian ini hanya dapat dilakukan pada stock  market 5  negara ASEAN,  yaitu  Indonesia,  Malaysia,  Singapura, Thailand, dan Filipina. Berdasarkan hasil penelitian ditemukan bahwa terdapat perbedaan indeks  harga  saham  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  SVB  di  JKSE (Indonesia), SETI (Thailand), KLSE (Malaysia), dan STI (Singapura). Akan tetapi, hal ini tidak terjadi pada PSEI (Filipina). Hal ini dikarenakan adanya faktor ekonomi lokal, kebijakan pemerintah, dan tren pasar regional yang berbeda-beda di setiap negara.  Oleh  karena  itu  dapat  disimpulkan  bahwa  indeks  harga  saham  di Indonesia, Thailand, Malaysia, dan Singapura sangat responsif terhadap sentimen atau  pemberitaan  global,  namun  sebaliknya,  indeks  harga  saham  Filipina  lebih stabil dan tidak berfluktuatif terhadap peristiwa global. Penelitian ini masih terdapat keterbatasan, yaitu jumlah sampel penelitian yang digunakan hanya 5 negara yang berada  di  kawasan  Asia  Tenggara.  Penelitian  selanjutnya  disarankan  dapat meneliti di kawasan Uni Eropa, United States, atau negara-negara di Afrika yang belum pernah diteliti.

## DAFTAR PUSTAKA
Buku:
Hadi, N. (2016). Pasar Modal: Acuan Teoritis Dan Praktis Investasi Di Instrument Keuangan Pasar Modal . Graha Ilmu.
Hartono, J. (2016). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (10th ed.).
Markowitz, M. (1952). Portofolio Selection: Efficient Diversification Of Investment . Jhon Wiley & Sons. Inc.
Jurnal/ Website:
Aprilia,  Z.  (2023,  March  31). 10  Saham  Ini  Paling  Banyak  Diborong Asing  Kala IHSG Merah . CNBC Indonesia.
Aprillianto,  B.,  Wulandari,  N.,  &  Kurrohman, T.  (2014).  Perilaku  Investor  Saham Individual  Dalam  Pengambilan  Keputusan  Investasi:  Studi  Hermeneutika- Kritis. Journal Ekonomi Bisnis Dan Akuntansi , 1 (1), 16–31.
Bakhtiar,  F.,  Wahyudi,  W.,  &  Farlid,  M.  (2020).  Dampak  Covid  19  Terhadap Perbandingan  Harga  Saham  dan  Volume  transaksi  Penjualan  Saham Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI. Jurnal Iqtisaduna , 6 (2), 167–174.
Ball,  R.,  &  Brown,  P.  (1968). An  Empirical  Evaluation  of Accounting  Numbers.
Journal of Accounting Research , 159–178.
BBC News Indonesia. (2023, March 15). Seberapa buruk dampak kebangkrutan bank-bank di AS? BBC News Indonesia.
BusinessWorld. (2023a, March 14). Philippine banks not exposed to Silicon Valley Bank – BSP governor . BusinessWorld.
BusinessWorld. (2023b, March 14). PHL banks have no exposure to Silicon Valley Bank — BSP . BusinessWorld.
CNBC Indonesia. (2023, March 14). IHSG Rontok 1,56% Gara-Gara SVB Effect? Bos OJK Buka Suara . CNBC Indonesia.
https://www.cnbcindonesia.com/market/20230314102826-17-421446/ihsg- rontok-156-gara-gara-svb-effect-bos-ojk-buka-suara
Connelly,  B.  L.,  Certo,  S.  T.,  Ireland,  R.  D.,  &  Reutzel,  C.  R.  (2011).  Signaling theory: A review and assessment. Journal of Management , 37 (1), 39–67.
Dwi, C. (2023, March). IHSG Ambruk 1,34%, Saham Bank Berguguran! Efek SVB? CNBC Indonesia .
Fitri,  R., Aisjah,  S.,  &  Djazuli, A.  (2016).  Pengaruh  Laba Akuntansi,  Nilai  Buku Ekuitas, dan Total Arus Kas terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Aplikasi Manajemen , 14 (1). https://doi.org/10.18202/jam23026332.14.1.18
Hartanti, A.  R.  (2022).  Dampak  Covid  19  Terhadap  Harga  Saham  dan  Volume Transaksi. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, Dan Keuangan Publik , 17 (1), 79–94. https://doi.org/10.25105/jipak.v17i1.9887
Kefi, B. S., Taufiq, M., & Sutopo, S. (2020). Analisis Return Saham Sebelum dan Selama  Pandemi  COVID-19  (Studi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan dan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Akuntansi , 27 (49), 67–74.
Laras, A. (2023, March 14). 5 Bank Terbesar AS yang Bangkrut, Termasuk Silicon Valley Bank. Bisnis.Com .
Maulida,  D.,  Samudra  Mahardika,  A.,  &  Putra  Bangsa,  S.  (2021). Analisis Perbedaan  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan  Saham,  Dan  Return Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split .
http://jurnal.unsil.ac.id/index.php/jak
Permana, A.,  Nurpiana,  I.,  Kosim,  B.,  &  Hidayat,  R.  (2022).  Perbedaan  Kinerja Saham Indonesia Sebelum dan Selama Masa Pandemi Covid-19. Motivasi , 7 (1), 31. https://doi.org/10.32502/mti.v7i1.4516
Putranto,  P.  (2019).  The  Effect  of  Cristiano  Ronaldo’s  Recruitment  on  Football Club’s Stock Prices In Italian League. Journal of Economics and Sustainable Development , 10 (4).
Putranto, P. (2021). Dampak Covid-19 terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Online Insan Akuntan , 6 (2), 155–166.
Ramadani,  E.  K.,  Abrianto,  T.  H.,  &  Riawan,  R.  (2019).  Pengaruh  Peristiwa Jatuhnya Pesawat Lion Air Terhadap Abnormal Return dan Trading Volume Activity. Jurnal Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi , 3 , 72–86.
Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: the incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics , 23–40.
Sa’adah,  N.,  Yohani,  Y.,  &  Fatah,  K.  (2022).  Perbandingan  Harga  Saham  dan Volume  Transaksi  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Pengumuman Pemberlakuan  Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat  (PPKM)  (Studi  Kasus pada  Indeks  Papan  Utama  Perusahaan  Sektor  Perhotelan  BEI). Jurnal Neraca , 18 (1), 29–42.
Siswantoro,  S.  (2020).  Efek  diumumkannya  kasus  pertama  Covid-19  terhadap harga  saham  dan  total  saham  yang  diperdagangkan. Jurnal  Akuntansi Keuangan Dan Manajemen , 1 (3). https://doi.org/10.35912/jakman.v1i3.38
Sukmaningrum, P. S., Madyan, M., & Hendratmi, A. (2019). Reaksi Pasar Saham Yang  Terdaftar  Dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  Terhadap  Pengumuman Penetapan Gubernur DKI Jakarta Tahun 2017. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam  (Journal  of  Islamic  Economics  and  Business) , 5 (1),  1. https://doi.org/10.20473/jebis.v5i1.10087
Suryani,  F.,  Purwohedi,  U.,  &  Mardi,  M.  (2021).  Analisis  Perbandingan  Indeks Harga  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Penetapan  Covid-19  Sebagai Pandemi. Jurnal Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing , 2 (3), 751–766.
Utami, W., & Gumanti, T. A. (2014). Company Name Change and Stock Returns: The  Case  of  Indonesian  Public  Companies. The  Indonesian  Journal  of Accounting Research , 17 (2), 143–158.
Wibowo,  A.  (2017).  Reaksi  Investor  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Paket Kebijakan Ekonomi Tahap I Jokowi – JK (Studi pada Saham LQ 45 Periode Agustus  2015  –  Pebruari  2016). Media  Ekonomi  Dan  Manajemen , 32 (1). https://doi.org/10.24856/mem.v32i1.452
Zakaria,  H.  M.  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Perusahaan Terhadap  Return  Saham. Accounthinkk: Journal of Accounting and Finance , 3 (01).