## Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Harga Saham
Muhammad Iqbal Ramadhan 1* , Laras Auditria Putri 2
Universitas Airlangga, Indonesia 1,2
muhammad.iqbal.ramadhan-2020@feb.unair.ac.id , laras.auditria.putri-2020@feb.unair.ac.id
*Corresponding Author Diajukan : 27 November 2022 Disetujui : 25 Desember 2022
Dipublikasi : 1 April 2023

## ABSTRACT
This study aims to investigate the association between financial statement analysis which is described as Return On Assets or ROA. Earning Per Share or EPS, Sales Growth or Growth, Net Profit Margin or NPM, Current Ratio or CR, and Leverage to the market price of a share. This research is a quantitative research that uses secondary data on all non-financial companies listed on the Indonesia Stock Exchange as known as Bursa Efek Indonesia starting from 2016 to 2019, totaling  1546.  This  research  uses  multiple  linear  regression  with  the  assistance  of  STATA  14.0 statistical analysis software. This research has results where Return On Assets or ROA does not have a positive influence on the market price of a stock. The next proxy of financial analysis, namely Earning  Per  Share  or  EPS,  has  a  positive  significant  effect  on  stock  prices.  The  next  proxy  of financial analysis which is Sales growth on the test results of this study has a negative value. In the next financial analysis proxy variable, namely Net Profit Margin or NPM has a significant negative value. Current Ratio test results in this study have a positive value. The last proxy for the financial statement analysis variable, namely Leverage, has a significant negative test result.
Keywords: Return On Assets, Current Ratio, Net Profit Margin, Earning Per Share, Current Ratio, Leverage on Stock Prices

## PENDAHULUAN
Saham merupakan surat berharga yang menandakan kepemilikan atas suatu perusahaan, yang dimana surat atau saham ini menunjukan hak untuk memperoleh bagian dari kekayaan organisasi yang  menerbitkan  (Husnan,  2002).  Harga  saham  merupakan  cerminan  dari  kondisi  perusahaan yang dimana apabila perusahaan melakukan kinerja dengan baik atau berkinerja dengan baik maka harga  saham  suatu  perusahaan    akan  cenderung  meningkat  begitupula  apabila  perusahaan berkinerja buruk, maka harga saham suatu perusahaan akan cenderung turun (Andi, 2021). Hal ini sejalan dengan pernyataan  (Sukest, 2021) yang menyebutkan bahwa perusahaan dengan nilai yang baik  akan  cenderung  merefleksikan  nilai  saham  yan  baik  pula.  Pendekatan  teori  signaling  oleh (Akerlof,  1970)  menyebutkan  bahwa  perusahaan  yang  baik  akan  cnderung  memberikan  sinyal kepadada perusahaan,  hal ini sejalan  dengan  harga  saham  yang  dapat memberikan indikasi atau sinyal bagi investor mengenai kinerja perusahaan. Dalam pasar sasham yang efisen, harga saham akan  merepresentasikan  semya  informasi  yang  relevan  kepada  pasar  dan    direspon  dengan perubahan harga saham  (Laksitaputri, 2012). Pada praktiknya, harga saham dipengaruhi oleh dua faktor yakni teknikal dan fundamental. Performa keuangan suatu perusahaan akan berdampak besar bagi  saham  perusahaan,  hal  ini  dibuktikan  oleh  penelitian  (Lee  &  Zhao,  2014)  yang mengungkapkan bahwa perusahaan dengan profit yang lebih tinggi dari periode sebelumnya akan menarik minat investor dalam membeli saham perusahaan tersebut yang nantinya akan menaikkan harga saham perusahaan tersebut.
Analisis mengenai kinerja perusahaan menjadi hal yang sangat penting bagi berbagai pihak baik internal dan eksternal perysahaan yang dimana menjadi sanat penting karena setiap aktivitas
bisnis  akan  selalu  membawa  resiko  selama  masa  operasionalnya  (Mauelshagen  et  al.,  2011). Kegagalan  suatu  perusahaan  dalam  memfokuskan  target,  pengambilan  keputusan  yang  tidak rasional,  ketidak  sesuaian atas  penawaran  dan  permintaan  dan  hambatan-hambatan  lain  menjadi salah  satu  poin  penting  yang  menyebabkan  kegagalan  bisnis  yang  membawa  kerugian  finansial bagi  perusahaan  (Saji,  2018).  Dari  berbagai  macam  faktor  yang  dapat  berkontribusi  atas  resiko perusahaan, resiko atas kegagalan keuangan memiliki dampak yang lebih besar (Claessens & Kose, 2013).  Kesulitan-kesulitan yang  dihadapi  perusahaan secara terus  menerus  yang diawali  dengan kesulitan ringan sampai dengan kesulitan yang semakin parah atau tidak dapat diselesaikan akan mendorong  perusahaan  dalam  kebangkrutan  (Hanafi,  2010).  Finacial  Distress  atau  kesulitan keuangan  dijelaskan  oleh  (Ross  et  al.,  2002)  bahwa  kesulitan  keuangan  muncul  ketika  arus  kas operasi perusahaan tidak cukup untuk memenuhi kewajiban saat ini, dan perusahaan dipaksa untuk mengambil tindakan korektif.
Bagi investor, informasi mengenai kinerja keuangan perusahaan berguna dalam pengambilan keputusan investasi. Investor membutuhkan informasi yang relevan untuk pengambilan keputusan investasi di pasar saham. Oleh karena itu, diperlukan suatu pendekatan untuk menganalisis harga saham,  salah  satunya  adalah  pendekatan  fundamental.  Investor  yang  rasional  selalu mempertimbangkan  informasi  akuntansi  dalam  proses  pengambilan  keputusan  investasi (Puspitaningtyas, 2017).  Analisis akan kinerja perushaan menjadi poin pentung baik bagi investor dan  terutama pihak manajemen, yang dimana prediksi atas kebangkrutan dapat menjadi landasan sebuah perusahaan dalam mengambil keputusan yang tepat dalam rangka melindungi perusahaan dari kegagalan bisnis (Aziz & Dar, 2006).  Dengan semakin ketatnya perdagangan saham di bursa efek, kesulitan keuangan atau financial distress beberapa  perusahaan dalam waktu yang bersamaan akan berakibat secara besar dan akan memiliki dampak yang mengarah pada krisis keuangan di tingkat pasar secara keseluruhan (Salehi et al., 2016). Dengan uraian latar belakang diatas, menjadi penting bagi semua pihak untuk melakukan analisis mengenai kondisi perusahaaan, maka dari itu tujuan penelitian ini adalah meneliti hubungan anatara financial distress dan harga pasar saham.

## STUDI LITERATUR

## Signaling Theory
Signaling Theory atau yang biasa dikenal sebagai teori sinyal merupakan sebuah gagasan yang  diinisiasi  oleh  George  Akerlof  pada  tahun  1970  lewat  hasil  karyanya  yang  berjudul  “ The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism. The Quarterly Journal of Economics” dan  memperkenalkan  sebuah  konsep  atau  istilah  tekait  asimetri  informasi.  Dalam karyanya  Akerlof  berpendapat  bahwa  bahwa  perusahaan  yang  baik  akan  cnderung  memberikan sinyal kepadada perusahaan, hal ini sejalan dengan harga saham yang dapat memberikan indikasi atau sinyal bagi investor mengenai kinerja perusahaan. Teori Akerlof ini beragumen bahwa ketika pembeli  tidak  memiliki  informasi  yang  memadai  terkait  produk  yang  akan  dibeli  dan  hanya memiliki pemahaman dasar mengenai produk tersebut, maka pembeli akan berasumsi bahwa semua produk  dengan  harga  sama,  baik  yang  berkualitas  tinggi  dan  berkualitas  rendah,  hal  ini  dapat menguntungkan penjual dengan produk yang buruk dan merugikan penjual dengan produk yang berkualitas.  Pendekatan  ini  diambil  dalam  penelitian  ini,  dikarenakan  teori  sinyal  memberikan gambaran  bagaimana  seorang  investor  dalam  melakukan  pembelian  suatu  saham.  Perusahaan dengan kinerja baik akan cenderung memiliki nilai saham yang baik begitupun sebaliknya.

## Teori Agensi (Agency Theory)
Teori  Agensi  merupakan  teori  yang  memberikan  penjelasan  mengenai  hubungan pemegang  saham  dengan  pihak  –  pihak  yang  menjalankan  fungsi  manajemen  perusahaan.  Pada teori  agensi  para  pemegang  saham  selanjutnya  disebut  sebagai  prinsipal  dan  pihak  manajemen disebut sebagai agen. Jensen and Meckling (1976) menjelaskan bahwa hubungan antara prinsipal dan  juga  agen  yaitu  prinsipal  memberikan  tanggung  jawab  dan  juga  otoritas  atas  pengambilan keputusan bagi agen dalam menjalankan fungsi operasional perusahaan. Menurut teori agensi, agen sebagai pihak yang memiliki otoritas menjalankan fungsi perusahaan seringkali dihadapkan pada
konflik kepentingan dengan para prinsipal. Konflik yang terjadi disebut sebagai agency problems, yaitu  prinsipal  dan  agen  memiliki  kepentingan  yang  bertentangan.  Perbedaan  kepentingan  akan mempengaruhi  agen  dalam  melakukan  pengungkapan  sukarela  yaitu  agen  hanya  akan mengungkapan informasi yang dianggap menguntungkan agen.

## Pengaruh Return On Assets Terhadap Harga Saham
Penelitian ini menggunakan ROA sebagai alat pengukuran profitabilitas. ROA yang positif menunjukkan  bahwa  dari  total  aktiva  yang  dipergunakan  untuk  beroperasi  perusahaan  mampu memberikan laba bagi perusahaan. ROA dinyatakan dalam persentasi, semakin tinggi nilai ROA maka  semakin  baik  kinerja  perusahaan  tersebut.  Berdasarkan  penjelasan  ini  maka  dapat  ditarik hipotesis H1a sebagai berikut:
H1a : ROA  Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham

## Pengaruh Earning Per Share Terhadap Harga Saham
Earning Per Share atau biasa dikenal sebagai EPS merupakan salah satu indikator yang menggambarkan kinerja perusahaan yang merepresentasikan seberapa baik suatu perusahaan dalam mencapai  keuntungan  bagi  para  pemegang  saham  atau  investor.  EPS  merupakan  rasio  yang merupakan gambaran mengenai seberapa besar keuntungan yang didapat oleh investor dengan cara membagi  laba  bersih  setelah  pajak  dengan  jumlah  saham  beredar  pada  suatu  perusahaan (Badruzaman, 2017). Analisis EPS menjadi hal yang penting dimana EPS menunjukan seberapa bersar keuntungan yang didapat pemegang saham (Darmadji & Fakhruddin, 2011). Penelitian yang dilakukan oleh (Siallagan & Machfoedz, 2006) berpendapat tujuan dari perhitungan EPS menjadi sangat  penting  karena  EPS    menggambarkan  progress  operasi  perusahaaan,  yang  dimana  akan menentkan  harga  saham  dan  jumlah  deviden  yang  dibagikan.  Berdasarkan  penjelasan  ini  maka dapat ditarik hipotesis H1b sebagai berikut:
H1b : EPS Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham

## Pengaruh Growth Terhadap Harga Saham
Growth  atau  dapat  dikenal  sebagai  pertumbuhan  penjualan  dari  suatu  perusahaan. Pertumbuhan  penjualan  merupakan  poin  yang  penting  untuk  diamati  bagi  seorang  investor dikarenakan  penjualan  memiliki  peranan  strategis  bagi  suatu  perusahaan  (Weston  &  Brigham, 1991) . Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Kasmir (2012) penting bagi seorang investor untuk melakukan analisis terkait growth, hal ini dikarenakan growth dapat memberikan gambaran bagaimana  perusahaan  meningkatkan  pernjualan  dari  tahun  ketahun  dan  dibandingkan  dengan penualan  secara  total  atau  menyeluruh.  Berdasarkan  penjelasan  ini  maka  dapat  ditarik  hipotesis H1c sebagai berikut:
H1c : Growth Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham

## Pengaruh Net Profit MarginTerhadap Harga Saham
Net Profit Margin merupakan suatu rasio yang digunakan dalam memberikan gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih setelah dipotong pajak (Alexandri, 2008). Penting bagi seorang investor untuk menganalisis NPM dalam analisisnya, hal ini dikarenakan, NPM memberikan gambaran mengenai perbandingan antara laba bersih dengan penjualan  yang  dimana  semakin  besar  NPM, maka  hal  ini  menunjukan  bahwa  perusahaan  telah berkinerja  positif  sehingga  akan  memunculkan  keyakinan  bagi  seorang  investor  untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Berdasarkan penjelasan ini maka dapat ditarik hipotesis H1d sebagai berikut:
H1d : Net Profit Margin Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham

## Pengaruh Current RatioTerhadap Harga Saham
Current Ratio adalah sebuah rasio likuiditas yang digunakan sebagai alat ukur dalam menentukan kemampuan suatu perysahaan dalam memenuhi hutang atau kewajiban jangka pendek. Semakin besar  Current  Ratio  menandakan  bahwa  perusahaan  semakin  baik  suatu  perusahaan  dalam memenuhi kebutuhan operasionalnya (Deitiana, 2013). Hal ini dapat memberikan keyakinan pada investor untuk memiliki saham per-usahaan tersebut sehingga dapat meningkatkan harga saham. Berdasarkan penjelasan ini maka dapat ditarik hipotesis H1e sebagai berikut:
H1e : Current Ratio Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham

## Pengaruh Leverage Terhadap Harga Saham
Leverage  merupakan  gambaran  atas  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban finansialnya  baik  dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  (Lapian  dan  Dewi,  2018),  atau dapat  pula  seabgai  gambaran  dalam  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  dengan  utang (Wiagustini,  2010).  Leverage  juga  merupakan  pengukur  besarnya  aktiva  yang  dibiayai  oleh perusahaan  dengan  utang.  Rasio  Leverage  sendiri  memiliki  arti  penggunaan  hutang  untuk membiayai suatu asset (Gitman, 2006). Analisis akan financial leverage sendiri merupakan analisis yang  sering  digunakan  oleh  investor    dalam  menilai  resiko  perusahaan  (Gunarso,  2014). Berdasarkan penjelasan ini maka dapat ditarik hipotesis H1f sebagai berikut:
H1f : Leverage Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham

## METODE
Jenis  Penelitian  ini  menerapkan  pendekatan  kuantitatif.  Pendekatan  ini  bertujuan  guna menghasilkan suatu pola, memprediksi, menguji korelasi sebab akibat, dan mengeneralisasi hasil yang  didapatkan  (Apuke  ,  2017).  Pemilihan  pendekatan  kuantitatif  harussesuai  dengan  tujuan penelitian yaitu guna mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh kinerja perusahaan terhadap harga saham.
Sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah semua sektor perusahaan non-keuangan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2017-2020 dan memiliki data lengkap terkait variabel  yang  digunakan  untuk  penelitian.  Metode  yang  digunakan  dalam  pengambilan  sampel untuk  penelitian  ini  adalah  metode  purposive  random  sampling.  Metode  purposive  random sampling  adalah  metode  pengumpulan  sampling  yang  disesuaikan  dengan  kriteria  tertentu  yang telah ditetapkan sebelumnya untuk menjadikan sampel lebih representative. Kriteria sampel dalam penelitian ini sebagai berikut:
1. Perusahaan yang terdaftar di BEI dan tidak delisting dari BEI selama 2016-2019
2. Perusahaan yang mem-publish laporan keuangan selama 2016-2019.
3. Perusahaan mempunyai data lengkap terkait beberapa variabel yang telah ditentukan.
Untuk  menguji  hipotesis,  kami  menggunakan  Ordinary  Least  Squre  (OLS) regression  dengan year dan industry fixed effect dengan menggunakan bantuan software STATA 14.0.  Berikut ini adalah permasaan dari regresi utama dalam penelitian ini:
Market Price i,t =   β 0 + β 1 ROA i,t + β 6 BIG4 i,t + β 9 FSIZE i,t + β 10 FIRMAGE i,t + ε Market Price i,t =   β 0 + β 1 EPS i,t + β 6 BIG4 i,t + β 9 FSIZE i,t + β 10 FIRMAGE i,t + ε Market Price i,t =   β 0 + β 1 Sales Growth i,t + β 6 BIG4 i,t + β 9 FSIZE i,t + β 10 FIRMAGE i,t + ε Market Price i,t =   β 0 + β 1 NPM i,t + β 6 BIG4 i,t + β 9 FSIZE i,t + β 10 FIRMAGE i,t + β 11 INDUSTRY i,t + ε Market Price i,t =   β 0 + β 1 Current Ratio i,t + β 6 BIG4 i,t + β 9 FSIZE i,t + β 10 FIRMAGE i,t + ε Market Price i,t =   β 0 + β 1 Leverage i,t + β 6 BIG4 i,t + β 9 FSIZE i,t + β 10 FIRMAGE i,t + ε
HASIL
Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif Mean Median Minimum  Maximum MARKETPRICE 1597.284  464.000  50.000 19875.000 CURRENT 2.453 1.440 0.090 31.060 EPS 92.145 14.481 -464.840 1656.230 NPM -3.629 3.000 -268.280 95.240 ROA 0.020 0.025 -0.558 0.365 SALESGROWTH  527.294 275.740  -9602.080  7975.062 LEVERAGE 0.194 0.139 0.002 1.005 FSIZE 21.644 21.608 17.716 25.432 FIRMAGE 32.030 30.000 5.000 115.000 BIG4 0.359 0.000 0.000 1.000
Hasil penelitian ini menunjukan Current Ratio menunujukan nilai paling kecil sebesar 0,009 dan maksimum sebesar 31,060. Pada penelitian ini Current Ratio memiliki median sebesar 1,440 dan rata-rata 2,453. Berdasarkan hasil ini rata-rata Current Ratio memiliki nilai lebih besar dari 1 yang  artinya  rata-rata  perusahaan  pada  penelitian  ini  memiliki  kemampuan  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya.  Pada  penelitian  ini  Earning  Per  Share  atau  EPS  memiliki  nilai minimum -464.840 dan nilai maksimum sebesar 1656.230. EPS pada penelitian ini memiliki nilai rata-rata 92.145 dan median 14.481. Hasil penelitian ini memiliki arti bahwa rata-rata perusahaan di  Indonesia  memberikan  92.145  laba  bersih  yang  berhasil  diperoleh  perusahaan  untuk  masing- masing lembar saham. Variabel selanjutnya adalah Net Profit Margin atau NPM, yang dimana pada penelitian ini NPM memiliki nilai minimum sebesar -268.280 dan nilai maksimum sebesar 95.240 dan dengan nilai rata-rata -3.629 dan nilai rata-rata 3.000 Hal ini mengindikasikan bahwa rata-rata perusahaan di Indonesia sudah cukup efisien dalam mengeluarkan biaya-biaya sehubungan dengan kegiatan  operasinya..  Selanjutnya  pada  Variabel  ROA  yang  dimana  ROA  yang  positif menunjukkan  bahwa  dari  total  aktiva  yang  dipergunakan  untuk  beroperasi  perusahaan  mampu memberikan laba bagi perusahaan. Pada penelitian ini ROA dengan nilai minimum adalah -0.558 dan nilai maksimum sebesar 0.365 dengan nilai rata-rata sebesar 0,020 dan nilai tengah atai median sebesar  0,025,  hal  ini  menunjukan  bahwa  rata-rata  perusahaan  dalam  penelitian  ini  mampu menghasilkan  laba  dengan  baik  dengan  nilai  rata-rata  0,020.  Variabel  independen  terakhir  pada penelitian  adalah  variabel  sales  growth  yang  dimana  sales  growth  menjelaskan  pertumbuhan penjualan dari suatu perusahaan, nilai dari sales growth pada penelitiani ini adalah, nilai terkecil bernilai  -9602.080  dan    nilai  tertinggi  bernilai  7975.062.  Pada  peneltian  ini  rata-rata  dari  Sales Growth  bernilai  527.294  dan  nilai  tengah  sebesar  275.740.  hal  ini  mennjukan  selama  periode penelitian perusahaan berhasil meningkatkan penjualan sebesar 527.294.
Penelitian ini memiliki empat variabel control yang pertama adalah Leverage yang merupakan gambaran atas kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansialnya baik dalam jangka pendek  maupun  jangka  panjang.  Pada  penelitian  ini  Leverage  memiliki  nilai  terkecil  sejuumlah 0.002 dan nilai terbesar 1.005. Nilai rata-rata Leverage berjumlah 0,194 dan nilai tengah sebesar 0,139.  Variabel  control  selanjutnya  adalah  Firm  Size  Nilai  rata-rata  ukuran  perusahaan  (SIZE) dikategorikan cukup tinggi yaitu  sebesar 21,644. Hal ini mengindikasikan bahwa rata-rata total aset  yang  dimiliki  perusahaan  di  Indonesia  cenderung  besar.  Dengan  tingginya  total  asset perusahaan,  maka  perusahaan  tersebut  memiliki  ukuran  yang  cukup  besar.  Variabel  Control Terakhir  dari  penelitian  ini  adalah  Firm  Age  )  merupakan  variabel  control  yang  diukur menggunakan log n dari total asset. Perusahaan dengan umur terkecil pada penelitian ini berumur
lima tahun sedangkan yang paling tua berumur 115 tahun dengan rata-rata perusahaan berusia 32 tahun dan memiliki nilai tengah 30 tahun.

## Tabel 2 Uji Korelasi Pearson
MARKET PRICE CURR ENT EPS NPM ROA SALESGR OWTH LEVER AGE FSIZ E FIRM AGE BI G4 MARKETP RICE 1.000 CURRENT -0.030 1.000 (0.235) EPS 0.758 *** -0.011 1.00 0 (0.000) (0.662) NPM 0.172 *** - 0.073 ** * 0.29 1 *** 1.00 0 (0.000) (0.004) (0.00 0) ROA 0.301 *** 0.059 ** 0.43 6 *** 0.64 3 *** 1.00 0 (0.000) (0.020) (0.00 0) (0.00 0) SALESGR OWTH 0.072 *** 0.021 0.11 4 *** 0.34 2 *** 0.44 8 *** 1.000 (0.005) (0.407) (0.00 0) (0.00 0) (0.00 0) LEVERAG E -0.090 *** - 0.161 ** * - 0.12 5 *** - 0.08 8 *** - 0.26 9 *** -0.203 *** 1.000 (0.000) (0.000) (0.00 0) (0.00 1) (0.00 0) (0.000) FSIZE 0.360 *** - 0.222 ** * 0.30 0 *** 0.17 7 *** 0.20 2 *** 0.120 *** 0.190 *** 1.00 0 (0.000) (0.000) (0.00 0) (0.00 0) (0.00 0) (0.000) (0.000) FIRMAGE 0.137 *** - 0.081 ** * 0.12 0 *** 0.02 4 0.06 5 ** -0.013 - 0.070 *** 0.13 0 *** 1.000 (0.000) (0.001) (0.00 0) (0.34 4) (0.01 1) (0.613) (0.006) (0.00 0) BIG4 0.196 *** - 0.062 ** 0.17 8 *** 0.10 5 *** 0.17 0 *** 0.051 ** -0.022 0.30 3 *** 0.089 ** * 1.0 00 (0.000) (0.015) (0.00 0) (0.00 0) (0.00 0) (0.047) (0.386) (0.00 0) (0.000)
p -values in parentheses
* p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01
Tabel  2 menunjukan  hasil uji  korelasi  antara  variabel.  Variabel independen   pertama  yakni Current Ratio dan dengan harga saham bernilai negatif namun tidak signifikan. Selanjutnya pada variabel EPS  memiliki hubungan positif signifikan terhadap harga saham yang dimana bernilai 0,758. Selanjutnya para variabel NPM memiliki nilai 0,172 yang dimana hal ini menandakan bahwa NPM  memiliki  hubungan positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham.  Leverage  yang memiliki hubungan dengan harga saham bernilai negatif namun tidak signifikan.  Pada variabel selanjutnya adalah ROA yang dimana ROA memiliki hubungan positif signifikan terhadap harga saham dengan nilai 0.301. Pada Variabel Sales Growth memiliki hubungan positif namun tidak signifikan dengan nilai 0,072. Variabel control pada penelitian ini Firm Size, Firm Age, dan Big 4 memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap harga saham.

## Tabel 3

## Uji Analisis Regresi
(1) MARKETPRICE CURRENT 9.523 (0.86) EPS 8.297 *** (18.47) NPM -4.015 ** (-2.41) ROA -714.954 (-0.69) LEVERAGE -699.990 *** (-3.46) SALESGROWTH -0.017 (-0.46) FSIZE 310.915 *** (6.18) FIRMAGE 5.113 ** (2.31) BIG4 184.227 (1.52) _cons -5.9e+03 *** (-5.08) r2 0.605 r2_a 0.600 N 1543
t statistics in parentheses * p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01
Tabel  diatas  merupakan  tabel  persamaan  model  regresi  yang  dimana  menunjukan koefiesien regresi masing masing variabel dalam penelitian ini. Pada variabel current ratio Nilai koefisien regresi CR atau Current Ratio sebesar 9.532 yang menunjukkan bahwa jika Current Ratio meningkat 1, maka Harga Saham mengalami kenaikan sebesar 9.532. Nilai koefisien regresi EPS sebesar  8.927  yang  menunjukkan  bahwa  jika  EPS meningkat 1, maka  Harga  Saham  mengalami peningkatan 8.927. Pada variabel selanjutnya yakni NPM yang dimana pada penelitian ini NPM bernilai  -4.05  jika  NPM  meningkat  1,  maka  Harga  Saham  mengalami  penurunan  sebesar  4.05. Selanjutnya pada Variabel ROA yang bernilai -714.954 yang dimana berarti jika ROA meningkat 1, maka Harga Saham mengalami penurunan sebesar 714.954. Selanjutnya pada variabel Leverage bernilai -699.990 yang dimana yang dimana berarti jika Leverage meningkat 1, maka Harga Saham mengalami penurunan sebesar 699.990.  Selanjutnya adalah variabel Sales Growth bernilai -0,017 yang  dimana  berarti jika  Sales  Growth  meningkat  1, maka  Harga  Saham mengalami  penurunan sebesar  -0,017.
Pada Variabel Control pada penelitian in, adalah Firm Size, Firm Age, dan Big4 Firm Size memiliki  nilai  310.915  yang  menunjukkan  bahwa jika  Ukuran  Perusahaan  (SIZE)  meningkat  1, maka  Harga  Saham  mengalami  peningkatan  310.915.  Frim  Age  memiliki  nilai  5.113  yang menunjukkan  bahwa  jika  Umur  Perusahaan  meningkat  1,  maka  Harga  Saham  mengalami peningkatan 5.113.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Return On Assets Terhadap Harga Saham
Hipotesis  1a  pada  penelitian  yang  berbunyi  ROA    Berpengaruh  Positif  Terhadap  Harga Saham pada penelitian ini harga saham. Hasil pengujian pada penelitian ini mengidnikasikan bahwa H1a  ditolak,  pada  tabel  3  menunujukan  bahwa  ROA  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga saham,  Hasil  tersebut  didukung  oleh  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Idawati  dan  Wahyudi (2015) yang menyebutkan bahwa Return on Asset tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham. Sehingga H1a ditolak.

## Pengaruh Earning Per Share Terhadap Harga Saham
Hipotesis 1b pada penelitian ini berbunyi Earning Per ShareBerpengaruh Positif Terhadap Harga Saham. Hasil olah data pada penelitian ini ditunjukan pada tabel 3 yang menunjukan bahwa variabel  EPS  memiliki  hubungan  signifikan  positf  terhadap  harga  saham,hal  ini  bearti  dengan meningkatnya  profitabilitas  merupakan  sinyal  keberhasilan  manajemen  dalam  menghasilkan laba/profit sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hasil tersebut didukung oleh hasil penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Darmawansyach  (2012)  yang  dalam  penelitiannya menyatakan bahwa Earnng Per Share memiliki pengaruh harga saham.

## Pengaruh Sales Growth Terhadap Harga Saham
Hipotesis  1c    pada  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  Growth  Berpengaruh  Positif Terhadap Harga Saham. Pada tabel 3 menunjukan bahwa Sales growth bernilai negatif sehinggga H1c  pada  penelitian  ini  ditolak,  hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Deitiana (2011) dan penelitian oleh (Lomboan et al., 2016) mengemukakan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## Pengaruh Net Profit MarginTerhadap Harga Saham
Hipotesis 1d pada penelitian ini diungkapkan bahwa NPM Berpengaruh Positif Terhadap Harga Saham, namun berdasarkan hasil pengujian pada penelitian ini yang dapat dilihat pada tabel 3,  NPM  memiliki  nilai  negatif  signifikan  yang  berarti  NPM  tidak  berpengaruh  terhadap  return saham,  artinya  perubahan  rasio  ini  tidak  menjadi  ukuran  investor  untuk  melakukan  pembelian saham.  Hal  ini  dapat  diakibatkan  oleh  unsur  dasar  dari  Net  Profit  Margin  itu  sendiri,  di  mana investor biasanya akan lebih memperhatikan angka penjualan bersih atau omzet dari perusahaan pada  saat  akan  mengambil  keputusan  untuk  berinvestasi.  Meningkatnya  penjualan  yang  tidak diikuti meningkatnya laba bersih dapat menurunkan persentasi Net Profit Margin. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Gerald et al (2017) yang menyebutkan bahwa NPM tidak berpengaruh positif terhadap harga saham.

## Pengaruh Current RatioTerhadap Harga Saham
Hipotesis  1e  pada  penelitian  ini  beragumen  bahwa  Current  Ratio  berpengaruh  positif namun  tidak signifikan  Terhadap  Harga  Saham,  berdasarkan  hasil  olah  data  pada  tabel  3, dapat diketahu  bahwa  nilai  dari  current  ratio  bernilai  positif  sehingga  hipotesis  1e  pada  penelitian  ini diterima. Hal ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Deitiana (2011) yang mengungkapkan bahwa current ratio berpengaruh namun tidak signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh Leverage Terhadap Harga Saham
Hipotesis terakhir pada penelitian ini adalah hipotesis 1f. Pada penelitian ini Hopotesis 1f peneliti  beargumen  bahwa Leverage  Berpengaruh  Positif  Terhadap  Harga  Saham.  Berdasaarkan hasil pengujian yang tertera pada tabel 3 yang mengindikasikan bahwa Leverage bernilai signifikan negatif terhadap harga saham  sehingga hipotesis 1f pada penelitian ini ditolak.
Penelitian ini berusaha meneliti mengenai hubungan antara ROA, EPS, Sales Growth, NPM, Curent Ratio dan Leverage terhadap haarga saham. Dapat disimpulkan bahwa hanya terdapat dua variabel yang berpengaruh terhadap harga saham yakni EPS dan Current Ratio. Dan terdapat empat variabel yang tidak mempengaruhi harga saham yakni ROA, Sales Growth, NPM, dan Leverage. Penelitian ini  penting  sebagai  masukan  bagi  perusahaan  sebaiknya  perusahaan  lebih  meningkatkan  kinerja keuangan perusahaan agar EPS yang diperoleh tinggi dan perusahaan mampu meningkatkan laba.

## KESIMPULAN
Penelitian ini berusaha memperoleh bukti empiris dari kinerja keuangan perusahaan terhadap harga  saham.  Dalam  penelitian ini  kinerja  perusahaan  diukur melalui  Return  On  Assets (ROA), Earnings Per Share (EPS), pertumbuhan perusahaan (Growth), Net Profit Margin (NPM), Current Ratio (CR), dan Leverage.  Hasil penelitian menunjukan hasil sebagai berikut: Pada penelitian ini Return On Assets  atau ROA tidak terbukti secara signifikan terhadap harga saham perusahaan.  Earning  Per  Share  atau  EPS  pada penelitian ini  terbukti  pengaruh  signifikan positif terhadap harga saham. EPS sendiri memiliki rumus laba bersih setelah pajak dibagi dengan jumlah  saham  beredar,  hal  ini  menunujukan  EPS  memberikan  sinyal  kuat  manajemen  dalam menghasilkan  laba.  Sales  Growth  pada  penelitian  ini  memiliki  nilai  negatif  yang  dimana mencerminkan bahwa sales growth tidak berpengaruh terhadap harga saham suatu perusahaan. Net Profit Margin pada penelitian ini memilikinilai yang signigikan negatif pada tingkat 5% sehingga penelitian ini mengugkapkan bahwa NPM tidak berpengaruh terhadap harga saham. Current Ratio pada  penelitian  ini  memiliki  nilai  positif  namun  tidak  signifikan.  Leverage  pada  penelitian  ini memiliki  nilai  signifikan  namun  bernilai  negatif  signifikan  sehingga  kenaikan  leverage  dapat menurunkan harga saham sebuah perusahaan. Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, yaitu antara  lain  terdapat  yang  tidak  mem-publish  laporan  keuangan  dan  variabel  pada  beberapa perusahaan  tidak  tersedia  dengan  lengkap.  Diharapkan  peneliti  selanjutnya  dapat  melakukan analisis harga saham dengan menggunakan variabel lain.

## REFERENSI
Akerlof,  G.  A.  (1970).  The  Market  for  “Lemons” :  Quality  Uncertainty  and  The  Market Mechanism. The Quarterly Journal of Economics , 84 (3), 488–500.
Andi. (2021). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Inflasi dan The Fed Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018. Ekonomia , 10 (1), 174–187. Aziz,  M.,  &  Dar,  A.  (2006). Predicting  Corporate  Bankruptcy :  Where  we  stand ?  Corporate Governance . 6 (1), 18–33.
Badruzaman,  J. (2017).  Pengaruh  Earning  Per  Share Terhadap  Harga  Saham. Jurnal  Akuntansi , 12 (1), 101–110.
Claessens, S., & Kose, M. (2013). Financial Crises : Explanations, Types and Implications . Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2011). Pasar Modal Indonesia . Jakarta : Salemba Empat. Deitiana, T. (2013). Pengaruh Current Ratio, Return on Equity dan Total Asset Turn Over Terhadap Dividend Payout Ratio dan Implikasi Pada Harga Saham Perusahaan LQ 45. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 15 (1), 82–88.
Hanafi, M. M. (2010). Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta : AMP YKPN.
Husnan,  S.  (2002). Teori  Portofolio  Dan  Analisis  Sekuritas  Edisi  Ketiga .  Yogyakarta :  AMP YKPN.
Laksitaputri,  M.  I.  (2012).  Analysis  of  Factors  Affecting  Firm  Value  With  Profitability  As  An Intervening Variable : Study on Manufacturing Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange For The Period 2008-2010. Jurnal Bisnis Strategi , 21 (2), 130–132.
Lee,  J.  W.,  &  Zhao,  T.  (2014).  The  Dynamic  Relationship  Between  Stock  Price  and  Exchange Rates : Evidence From The Chinese Stock Market. Journal of Asian Finance, Economics, and Business , 1 (1), 5–14.
Lomboan, A. M., Sondakh, J. J., & Pontoh, W. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Growth,
Size  Terhadap  Harga  Saham  Dengan  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing , 7 (1).
Mauelshagen, C., Rocks, S., Pollard, S., & Denyer, D. (2011). Risk Management Pervasiveness And  Organizational  Maturity :  A  Critical  Review. International  Journal  of  Business Continuity and Risk Management , 2 (4), 305–323. Puspitaningtyas,  Z.  (2017).  Efek  Moderasi  Kebijakan  Dividen  Dalam  Pengaruh  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, Ekonomi Dan Manajemen Bisnis , 5 (2), 173– 180.
Ross, S., Westerfield, R., & Jordan, B. (2002). Essentials of Corporate Finance (International ed.) . McGraw-Hill.
Saji,  T.  G.  (2018).  Financial  Distress  and  Stock  Market  Failures :  Lessons  From  Indian  Realty Sector. Vision , 22 (1), 50–60.
Salehi, M., Shiri, M., & Pasikhani, M. (2016). Predicting Corporate Financial Using Data Mining Techniques. Internatinal Journal of Law and Management , 58 (2), 216–230.
Siallagan,  H.,  &  Machfoedz,  M.  (2006).  Mekanisme  Corporate  Governance,  Kualitas  Laba  dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi 9 .
Sukest, F. (2021). Factors Affecting The Stock Price : The Role of Firm Performance. The Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8 (2), 165–173.
Weston, F., & Brigham, E. (1991). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta : Erlangga.