## AFILIASI:
1,2 Fakultas Ekonomi Bisnis, Universitas Unika Soegijapranata
*KORESPONDENSI: 20g10019@student.unika.ac.id
THIS ARTICLE IS AVAILABLE IN: https://e- journal.umc.ac.id/index.php/JPK
DOI: 10.32534/jpk.v11i2.5688

## CITATION:
Anggara Prasetya, R. A. ., & Susilowati, C. . (2024). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi Profitabilitas. Jurnal Proaksi, 11(2), 432 – 443. https://doi.org/10.32534/jpk.v11i2.5688
Riwayat Artikel: Artikel Masuk: 7 Mei 2024
Di Review: 31 Mei 2024
Diterima: 30 Juni 2024

## Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Melalui Moderasi Profitabilitas
Redemptus Andre Anggara Prasetya 1 , Clara Susilowati 2 *

## Abstrak
Kinerja  keuangan  mencerminkan  pencapaian  yang  diraih  melalui tindakan  dalam  mengelola  asetnya  dengan  efektif  selama  periode berjalan.  Peneliti  menduga  adanya  interaksi  antara  profitabilitas terhadap  struktur  modal  dan  pertumbuhan  penjualan  yang  dapat memengaruhi  kinerja  keuangan.  Penelitian  ini  memiliki  maksud  untuk mengetahui  bagaimana  profitabilitas  mampu  memperkuat  hubungan strruktur  modal  dan  pertumbuhan  penjualan  pada  kinerja  keuangan. Dalam  penelitian  ini  data  dikumpulkan  dan  dianalisis  menggunakan pendekatan kuantitatif yang dirangkum dalam bentuk angka dan statistik untuk  memahami  fenomena,  hubungan  atau  pola  pada  populasi  yang diteliti. Metode purposive digunakan untuk memilih populasi penelitian dari  67  perusahaan  sehingga  menghasilkan  230  data  sampel  dari  46 perusahaan.  Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  regresi  yang  dimoderasi.  Setelah  dilakukan  analis  data  maka dapat  disimpulkan  pertumbuhan  penjualan  tidak  dapat  memengaruhi kinerja  keuangan  secara  signifikan.  Struktur  modal  juga  tidak  dapat memengaruhi kinerja keuangan secara signifikan. Sedangkan profitabilitas membuktikan mampu memperkuat hubungan pertumbuhan penjualan dan struktur modal pada kinerja keuangan . Kata Kunci: Struktur modal, Pertumbuhan penjualan, Profitabilitas, Kinerja keuangan

## Abstract
Financial  performance  mirrors  company  accomplishments  through effective  asset  management.  Researchers  hypothesize  an  interplay between  profitability,  capital  structure,  and  sales  growth,  impacting financial  performance.  The  aim  and  objective  of  this  research  is  to determine the role of profitability in moderating the influence of capital structure  and  sales  growth  on  financial  performance.  In  this  research, quantitative  methods are  used  to  collect  and  analyze  data  summarized in  the  form  of  numbers  and  statistics  to  understand  phenomena, relationships  or  patterns  in  the  population  studied.  The  population  of this  research  was  67  companies  and  was  selected  using  a  purposive method  to  produce  230  sample  data  from  46  companies.  The  data analysis  used  in  this  research  is  moderated  regression  analysis.  After data analysis, it can be concluded that sales growth cannot significantly affect  financial  performance.  Capital  structure  also  cannot  significantly influence  financial  performance.  Meanwhile,  profitability  has  proven capable  of  strengthening  the  relationship  between  sales  growth  and capital structure on financial performance.
Keywords: Capital  Structure,  Sales  Growth,  Profitabilitas,  Financial Performance

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas

## PENDAHULUAN
Ditengah perkembangan zaman yang semakin meningkat ini para pelaku bisnis salah satunya pada  perusahaan  manufaktur  tentunya  akan  besaing  menciptakan  inovasi  produk  yang  menarik demi  mendapat  perhatian  para  konsumen  yang  nantinya  akan  memengaruhi  Kinerja  keuangan. Kinerja keuangan mencerminkan prestasi kesuksesan perusahaan dan dapat dianggap sebagai hasil dari beragam aktivitas yang telah dilakukan (Rahma, 2022). Data yang dihasilkan dari analisis kinerja keuangan  dapat  dimanfaatkan  untuk  pengambilan  keputusan  strategis,  mengidentifikasi  potensi masalah, serta merumuskan rencana perbaikan atau pengembangan lebih lanjut.
Dilihat dari fenomena yang terjadi di Indonesia, PT Garudafood Putra Putri Jaya Tbk (GOOD), salah satu perusahaan  Manufaktur  terbesar di sektor  industri makanan dan minuman di Indonesia yang tergabung di Bursa Efek Indonesia menunjukkan bahwa perusahaan ini mengalami penurunan harga  saham  seiring  dengan  lambatnya  pertumbuhan  fundamental  bisnis (Haknuh,  2023) . Pertumbuhan laba perusahaan terus melambat di mana pada tahun 2022, laba bersih GOOD hanya meningkat  0,19%  dibandingkan  tahun  sebelumnya.  Perlambatan  pertumbuhan  laba  bersih  GOOD disebabkan  oleh  adanya  peningkatan  signifikan  dalam  beban  penjualan  serta  beban  umum  dan administrasi  sepanjang  tahun  2022.  Fenomena  penurunan  harga  saham  tersebut  berdampak  pada investor yang akan mempertimbangkan kembali keputusan mereka untuk menginvestasikan modal pada perusahaan itu. Jika investor memutuskan untuk tidak berinvestasi, perusahaan tersebut tidak akan  mendapatkan  tambahan  modal  yang  diperlukan  untuk  mengelola  bisnisnya  serta  berpotensi kehilangan peluang untuk meraih keuntungan sesuai dengan tujuan perusahaan.
Dengan  adanya  kasus  diatas,  Perusahaan  dalam  upaya  mengembangkan  suatu  kinerja perusahaan  harus  dapat  memikirkan  beberapa  faktor  penting  yaitu  pengelolaan  biaya  modal  dan tingkat  pertumbuhan  penjualan.  Struktur  modal  merupakan  pengeluaran  yang  bersifat  permanen dan  mencerminkan  pertimbangan  antara  modal  sendiri  dan  utang  jangka  panjang (Wulandari  & Ardana,  2018). Pemilihan  struktur  modal  yang  tepat  sangat  penting  karena  dapat  mempengaruhi stabilitas keuangan perusahaan dalam jangka panjang serta efektivitas mencapai tujuan finansialnya. Pertumbuhan  penjualan  mencerminkan  peningkatan  penjualan  dibandingkan  dengan  penjualan periode sebelumnya (Anindya & Yuyetta, 2020). Beberapa faktor yang memengaruhi pertumbuhan penjualan meliputi efektivitas strategi pemasaran, ekspansi pasar, pengenalan produk atau layanan baru,  penetrasi  pasar  yang  lebih  dalam,  perubahan  harga,  serta  faktor  eksternal  seperti  kondisi ekonomi  dan  tren  konsumen.  Teori  agensi menjelaskan  pentingnya menjaga  keseimbangan  antara pertumbuhan  penjualan  dan  aspek  lain yang  memengaruhi  kinerja  keuangan seperti  pengendalian biaya yang baik. Perusahaan yang berhasil mengintegrasikan strategi pertumbuhan penjualan diiringi dengan  tingkat  laba  bersih  yang  tinggi  tidak  hanya  mencapai  pencapaian  keuangan  yang  positif, tetapi juga mampu mengalami peningkatan kinerja keuangan yang signifikan.
Penelitian  tentang  hubungan  antara  pertumbuhan  penjualan  dan  struktur  modal  dengan kinerja keuangan menunjukkan hasil yang tidak konsisten. Studi Mardaningsih (2021) menunjukkan pertumbuhan  penjualan  tidak  dapat  mempengaruhi  kinerja  keuangan.  Penelitian Zhafiira  (2019) menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  memengaruhi  kinerja  keuangan  secara  positif. Penelitian Aulia  dkk.  (2018) menunjukkan  struktur  modal  mempunyai  pengaruh  signifikan  pada kinerja  keuangan.  Penelitian Susanto  (2014) ,  mampu  membuktikan  struktur  modal  tidak berpengaruh  signifikan  pada  kinerja  keuangan.  Perbedaan  hasil  tersebut  membuat  peneliti terdorong  untuk  menguji  ulang  penelitian  ini  dengan  menambahkan  variabel  moderasi.  Alasan peneliti menambahkan variabel moderasi yaitu penelitian sebelumnya masih mengabaikan variabel konseptual  lain  yang  diduga  mungkin  dapat  memengaruhi  hubungan  variabel  independent  dan variabel  dependen.  Variabel  moderasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  Profitabilitas.

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas
Secara  teoritis,  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  profitabilitas  tinggi  akan  memudahkan  dalam pengelolaan  utang,  mendukung  pertumbuhan,  membuat  keputusan  investasi  yang  efisien,  dan menahan risiko pasar sehingga memperkuat hubungan positif antara struktur modal, pertumbuhan penjualan,  dan  kinerja  keuangan.  Penelitian  mempunyai  tujuan  agar  dapat  mengetahui  apakah profitabilitas  dapat  memoderasi  pengaruh  struktur  modal  dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur selama periode 2018-2022.

## KAJIAN PUSTAKA

## Teori Keagenan
Teori  Keagenan  adalah  suatu  kerangka  konseptual  pada  bidang  ekonomi  dan  manajemen yang memerinci hubungan serta konflik kepentingan dua pihak, yaitu prinsipal (pemilik perusahaan) dan agen (manajemen atau eksekutif perusahaan) yang dipekerjakan untuk mengelola perusahaan (Jensen & Meckling, 1976) . Prinsipal memiliki preferensi tertentu terkait struktur modal perusahaan seperti proporsi utang terhadap ekuitas untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Namun agen sering mengambil  keputusan  untuk  mengoptimalkan  kesejahteraan  mereka  sendiri,  contohnya memperkecil  utang  untuk  mengurangi  resiko  gagal  bayar  meskipun  hal  ini  mungkin  tidak  sesuai dengan  kepentingan  optimal  prinsipal.  Selain  itu  keputusan  manajemen  untuk  mendorong pertumbuhan  penjualan  juga  dipengaruhi  oleh  insentif  pribadi  mereka  seperti  bonus  atau peningkatan  reputasi.  Prinsipal  mendorong  pertumbuhan  penjualan  yang  berkelanjutan  dan  sehat untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  dalam  jangka  panjang,  tetapi  agen  mungkin  mengejar pertumbuhan  jangka  pendek  yang  dapat  memberikan  hasil  cepat  tetapi  berisiko  dalam  jangka panjang.  Prinsipal  cenderung  mengevaluasi  kinerja  keuangan  berdasarkan  profitabilitas  karena  hal ini menunjukkan efisiensi dalam mendapatkan laba serta pengelolaan aset.

## Kinerja Keuangan
Rudianto  (2013) berpendapat,  kinerja  keuangan merupakan  bentuk  evaluasi  kemampuan perusahaan  mencapai  berbagai  tujuan  keuangan.  Aset,  kewajiban,  dan  ekuitas  mencerminkan indikasi  tentang  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban,  menjaga  likuiditas,  dan berinvestasi dalam pertumbuhan jangka panjang. Rasio likuiditas mencerminkan tentang bagaimana perusahaan  mampu  untuk  menepati  kewajiban  jangka  pendek,  sementara  rasio  profitabilitas mencerminkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan.

## Struktur Modal
Struktur modal merupakan suatu perbandingan laba ditahan dan modal kepemilikan dengan modal asing dalam bentuk hutang jangka Panjang (Riyanto, 2014). Rasio total utang jangka panjang suatu  perusahaan  terhadap  total  neraca  menentukan  sejauh  mana  modal  utang  digunakan  dalam kaitannya dengan aset perusahaan (rasio utang).

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut Hutabarat (2017) Penjualan adalah usaha total dalam merancang rencana strategis agar  dapat  memenuhi  kebutuhan  dan  permintaan  konsumen,  dengan  tujuan  menghasilkan keuntungan .  Mulyadi  (2016) menggambarkan  penjualan  sebagai  tindakan  penjual  yang  berupaya memperoleh keuntungan dari suatu transaksi dengan menjual barang atau jasa.

## Profitabilitas
Kasmir  (2016) berpendapat  bahwa  perusahaan  menggunakan  rasio  Profitabilitas  untuk mengevaluasi  kemampuan  dalam  memperoleh  laba  usaha.  Rasio  profitabilitas  memberikan informasi penting kepada investor, kreditur, dan manajemen perusahaan tentang kinerja keuangan perusahaan dan kemampuannya dalam menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya.

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas

## Pengembangan Hipotesis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan
Teori  agensi  menjelaskan  utang  dapat  berfungsi  sebagai  mekanisme  pengendalian  untuk membatasi  perilaku  oportunistik  manajer.  Kewajiban  pembayaran  bunga  dan  pokok  utang  secara teratur memaksa manajer untuk fokus pada efisiensi operasional dan profitabilitas jangka panjang. Hutang  yang  terlalu  tinggi  dapat  menyebabkan  tekanan  finansial  dan  risiko  gagal  bayar  yang berdampak  buruk  pada  keberlangsungan  perusahaan.  Akan  tetapi  penggunaan  hutang  yang  tepat dapat  memberikan  keuntungan  melalui  leverage  finansial  yang  memungkinkan  perusahaan  untuk mengakses  dana  tambahan  untuk  mendukung  pertumbuhan  dan  proyek-proyek  yang  berpotensi menguntungkan. Struktur modal yang seimbang dapat memberikan fleksibilitas keuangan yang lebih besar  bagi  perusahaan  dan  dapat  memungkinkan  untuk  mengambil  peluang  investasi  yang  lebih besar  atau  menghadapi  tekanan  keuangan  yang  tidak  terduga  dengan  lebih  baik.  Pada  penelitian Aulia  dkk.  (2018), menunjukan  struktur  modal  mempunyai  pengaruh  signifikan  pada  kinerja keuangan. Bisa disimpulkan ketika manajer mengelola utang yang digunakan sebagai modal dengan bijaksana maka akan menghasilkan keuntungan perusahaan kedepannya.
H1: Struktur modal berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan
Teori  agensi  menjelaskan  pentingnya  menjaga  keseimbangan  antara  pertumbuhan penjualan dan aspek lain yang memengaruhi kinerja keuangan seperti pengendalian biaya yang baik. Prinsipal  ingin  memastikan  bahwa  agen  tidak  mengejar  pertumbuhan  penjualan  dengan mengorbankan  profitabilitas.  Semakin  meningkatnya  laba  yang  dihasilkan  dari  pertumbuhan penjualan maka menunjukan bahwa kinerja perusahaan berjalan dengan baik dan mampu bersaing dengan  pasar  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi dapat  dilihat  melalui  bagaimana  para  konsumen  merasa  puas  dengan  produk  dan  bersedia  untuk melakukan  pembelian  ulang.  Pertumbuhan  penjualan  juga  dapat  dicapai  dengan  memasuki  pasar baru  pada  tingkat  nasional,  regional  maupun  internasional.  Pada  penelitian Zhafiira  (2019) menunjukan  pertumbuhan  penjualan  memiliki  dampak  positif  pada  kinerja  keuangan.  Sebaliknya penelitian Prabasari  &  Amalia  (2022) menunjukan  pertumbuhan  penjualan  tidak  dapat memengaruhi kinerja keuangan.
H2: Pertumbuhan penjualan berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan

## Peran Profitabilitas Dalam Memoderasi Hubungan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan
Teori  agensi  menjelaskan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  membuat  pemegang  saham cenderung  memiliki  kepercayaan  yang  lebih  besar  terhadap  manajemen  perusahaan.  Ini  dapat mengurangi  konflik  agensi  dan  menciptakan  kondisi  yang  lebih  kondusif  untuk  kerja  sama  yang produktif  antara  pemilik  dan  manajemen.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan memudahkan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban pembayaran bunga dan pokok  hutang tanpa mengganggu operasional harian. Selain itu, laba tersebut dapat diinvestasikan sebagai modal masa depan. Ketika perusahaan menggunakan laba ditahan sebagai modal bisnis akan mengurangi resiko beban utang yang tinggi. Tingkat profitabilitas yang konsisten juga menciptakan kepercayaan pada pemegang saham, Hal ini dapat  mendorong  minat  untuk  menanam  modal  saham  di  perusahaan  tersebut  dengan  tujuan meningkatkan kinerja perusahaan.
H3: Profitabilitas dapat memperkuat hubungan struktur modal terhadap kinerja keuangan.

## Peran  Profitabilitas  Dalam  Memoderasi  Hubungan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Kinerja Keuangan
Teori agensi menjelaskan profitabilitas yang tinggi dapat menjadi instrumen penting dalam mengurangi  potensi  konflik  antara  pemilik  dan  manajer  serta  memotivasi  manajemen  untuk mengambil tindakan yang sejalan dengan kepentingan pemegang saham. Manajemen memiliki lebih

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas
sedikit  insentif  untuk mengambil  risiko yang  tidak  perlu  untuk  bertindak  demi  keuntungan  pribadi karena kinerja keuangan yang kuat memberikan jaminan bagi pemilik bahwa manajemen berkinerja baik.  Profitabilitas  yang  tinggi  juga  memberikan  perusahaan  kemampuan  untuk  lebih  berinvestasi dalam riset dan pengembangan (R&D), strategi pemasaran, dan pengembangan produk atau layanan baru  sehingga  dapat  meningkatkan  Pertumbuhan  penjualan.  Profitabilitas  bukan  hanya  menjamin keberlanjutan bisnis, tetapi juga memperkuat posisi perusahaan dalam menghadapi persaingan dan meraih pertumbuhan penjualan yang berkelanjutan.
H4: Profitabilitas dapat memperkuat hubungan pertumbuhan penjualan terhadap kinerja keuangan.
Gambar 2. Kerangka Teoritis Sumber : data diolah, 2024

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif untuk mengumpulkan dan menganalisis data  statistik  yang  dirangkum  untuk  memahami  fenomena,  hubungan,  atau  pola  dalam  populasi yang  diteliti.  Penelitian  ini  memilih  objek  perusahaan  manufaktur  yang  masuk  dalam  bursa  efek Indonesia  (BEI)  periode  2018-2022  yang  memiliki  jumlah  populasi  sebanyak  67  perusahaan. purposive  sampling  merupakan  teknik  yang  digunakan  penelitian  ini  dengan  pertimbangan perusahaan yang masuk dalam daftar bursa efek Indonesia pada tahun 2018-2022, Perusahaan yang memiliki laporan keuangan lengkap, dan perusahaan yang pertumbuhan penjualan meningkat setiap periodenya.  Berdasarkan  kriteria  tersebut,  terpilih  46  perusahaan  yang  menjadi  sampel  sehingga terdapat  230  data  sampel.  Analisis  data  diuji  menggunakan  teknik  regresi  moderasi  (MRA).  Uji asumsi klasik dilakukan diawal oleh peneliti dengan tujuan untuk memastikan bahwa model analisis regresi  lolos  dan  dapat  dikategorikan  baik.  Berikut  persamaan  uji  regresi  yang  dilakukan  dalam penelitian ini:
ROA = α+β1 DER+ β2 Sales Growth+ β3 NPM+ β4 DER*NPM+ β5 Sales Growth*NPM+ε
Keterangan : α
: Konstanta β1....β5 : Koefisien regresi ROA : Kinerja keuangan DER : Struktur Modal Sales Growth   : Pertumbuhan Penjualan
NPM : Profitabilitas

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas
Sumber:  Data diolah, 2024

## Definisi Operasional

## Struktur modal
Menurut Sudana  (2015) Struktur  modal  merujuk  pada  aspek  keuangan  yang  mencakup pendanaan jangka panjang yang nantinya berhubungan dengan proses berjalannya bisnis. Rasio ini memperlihatkan  tentang  perbandingan  antara  modal  kepemilikan  dengan  utang  asing.  Struktur modal diukur menggunakan rumus DER yang disajikan sebagai berikut:
Sumber: Nugroho, 2006

## Pertumbuhan penjualan
Fahmi  (2018) berpendapat, pertumbuhan  penjualan  merupakanperbandingan  antara penjualan  saat  ini  dengan  penjualan  di  masa  lalu.  Rasio  ini  dipergunakan  untuk  menilai  seberapa efektif  perusahaan  dalam  mengembangkan  strategi  pemasaran  dan  produktivitasnya,  yang  pada gilirannya akan mempengaruhi pertumbuhan penjualan perusahaan . Pada penelitian ini sales growth dapat diukur menggunakan rumus berikut:
Sumber: Kasmir, 2012

## Kinerja keuangan
Kinerja  keuangan  mencerminkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang tinggi melalui tindakan dalam mengelola asetnya  dengan efektif selama periode  berjalan. Semakin unggul  kinerja  suatu  perusahaan,  semakin  meningkat  nilai  perusahaan  tersebut,  sehingga meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  berinvestasi  dalam  saham  perusahaan  tersebut.  Pada penelitian ini Kinerja keuangan dapat diukur menggunakan rumus berikut:
Sumber: Rudianto, 2013
No Keterangan Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  tahun  2018- 2022. 67 2. Perusahaan  yang  tidak  menyajikan  laporan  keuangan  secara lengkap. (14) 3.   Perusahaan  yang  tidak  mengalami  pertumbuhan  penjulanan  di setiap periodenya. (7) 4. Jumlah sample (46*5) 230
𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 1 − 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 − 1
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 − 1
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas
Uji  multikolonieritas  pada tabel  2  menunjukkan  Nilai  VIF  kurang  dari 10  dan  nilai  toleransi lebih  besar  dari  0,1  yang  dapat  diartikan  bahwa  tidak  ada  multikolonieritas  di  antara  variabel independen tersebut. Variabel independen dianggap memiliki independensi yang cukup karena tidak berhubungan satu sama lainnya.

## Profitabilitas
Rasio  ini  menggambarkan  bagaimana  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  periode  waktu tertentu. Semakin  meningkatnya  laba  maka  perusahaan  sukses  dalam  menjalankan  strateginya sehingga  dapat  mencapai  kinerja  yang  optimal.  Pada  penelitian  ini  Profitabilitas  dapat  diukur menggunakan rumus:
Sumber: Prihadi, 2019

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  peran  profitabilitas  dalam  memoderasi pengaruh  pertumbuhan  penjualan  dan  struktur  modal  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil  uji  asumsi klasik dan regresi yang dilakukan pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Sumber: Data SPSS, 2024
Uji normalitas  pada tabel 3 menunjukan  nilai signifikansi 0,463  lebih besar dari 0,005 yang dapat diartikan data tersebut dapat digolongkan data yang normal. Dengan kata lain, distribusi data tidak  menunjukan  adanya  penyimpangan  secara  signifikan  sehingga  asumsi  normalitas  terpenuhi untuk analisis statistik lebih lanjut.

## Tabel 3. Uji Normalitas
Unstandardized Residual N 230 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.03497684 Most Extreme Differences Absolute .206 Positive .206 Negative -.105 Test Statistic .206 Asymp. Sig. (2-tailed) c .463 c Tabel 4. Uji Autokorelasi Unstandardized Residual Test Value a -.06998 Cases < Test Value 114 Cases >= Test Value 116 Total Cases 230 Number of Runs 123 Z .926 Asymp. Sig. (2-tailed) .354
Sumber: Data SPSS, 2024

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas
Uji  autokorelasi  pada  tabel  4 menunjukan  nilai  asymp  Sig.  (2-tailed)  lebih  besar  dari  0,005 yang dapat diartikan tidak ada pelanggaran asumsi pada data.
Uji heteroskedastisitas pada tabel 5 menunjukan nilai signifikansi variabel yang diuji > 0,05 dapat  diartikan  tidak  terdapat  tanda-tanda  heteroskedastisitas  pada  data  tersebut.  Nilai  variance residual  setiap  variabel  independen  adalah  konstan  yang  berarti  asumsi  homoskedastisitas terpenuhi.

## Uji Hipotesis
Uji  koefisien  pada  tabel  6  menunjukan  nilai  koefisien  sebesar  0,859.  Artinya  kinerja keuangan dipengaruhi oleh variabel X1 dan X2 serta variabel penyesuaian profitabilitas sebesar 85,9.
Tabel 7. Hasil Uji Regresi MRA
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficient t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.030 .127 8.078 .000 DER -.018 .010 -.142 -1.894 .060 Sales Growth .026 .032 .089 .826 .409 NPM .143 .054 .369 2.631 .039 DER*NPM -.003 .003 -.142 -1.007 .000 SalesGrowth*NPM -.030 .017 -.206 -1.782 .004
Sumber: Data SPSS, 2024
Uji  regresi  pada  tabel  7  menunjukan  pertumbuhan  penjualan  memiliki  nilai  nilai signifikansinya 0,409 artinya tidak berpengaruh signifikan pada kinerja keuangan karena lebih tinggi dari  tingkat  signifikansi  yang  ditetapkan  sebesar  0,005.  Begitu  pula  dengan  struktur  modal  yang memiliki  nilai  signifikan  0,039  lebih  dari  0,005  artinya  tidak  berpengaruh  signifikan  pada  kinerja

## Tabel 5. Uji Heteroskedastisitas
Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -3.561 .328 -10.856 .000 Caoital Structure .065 .024 .170 2.660 .088 Sales Growth .036 .056 .041 .641 .052 Profitabilitas .259 .073 .225 3.525 .331 Sumber: Data SPSS, 2024
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .920 a .859 .846 1.348
Sumber: Data SPSS, 2024

## Redemptus, Susilowati

## Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi
Profitabilitas
keuangan.  Namun  pada  variabel  moderasi  profitabilitas  menunjukan  nilai  sig  sebesar  0,000  dan 0,004  yang  berarti  kurang  dari  0,005  dapat  disimpulkan  terbukti  mampu  memperkuat  hubungan struktur modal serta pertumbuhan penjualan pada kinerja keuangan.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  uji  Persamaan  regresi  pada  tabel  7  memperlihatkan  variabel  struktur  modal  tidak mempunyai pengaruh signifikan pada kinerja keuangan. Hasil ini sejalan dengan penelitian Susanto &  Abdullah  (2014), Jessica  &  Triyani  (2022), Pebri  (2018) yang  menyatakan  semakin  tinggi  tingat utang maka semakin beresiko terhadap kinerja perusahaan. Teori agensi menyoroti dinamika antara pemilik modal (prinsipal) dan manajer (agen) dalam sebuah perusahaan dimana Manajer tidak selalu dapat  mengelola  modal  dari  prinsipal  /  hutang  dengan  optimal,  sementara  pemilik  modal  ingin meminimalkan  risiko  dan  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Risiko  terkait  dengan  utang  meliputi risiko  bunga,  risiko  likuiditas,  dan  risiko  pembayaran  kembali.  Ketika  pendapatan  perusahaan mengalami penurunan ditambah beban hutang yang besar bisa mengakibatkan kekurangan arus kas yang membuat perusahaan kesulitan untuk menjalankan operasi sehari-hari. Lebih jauh lagi, ketika risiko gagal bayar meningkat dapat mengakibatkan hilangnya kepercayaan dari investor dan pemberi pinjaman  serta  menambah  tekanan  finansial  pada  perusahaan.  Ini  juga  dapat  berdampak  pada reputasi  perusahaan,  membuatnya  sulit  untuk  mendapatkan  akses  ke  pembiayaan  tambahan  atau memperpanjang fasilitas kredit. Temuan ini berbanding terbalik dengan penelitian Aulia dkk. (2018), membuktikan  struktur Modal dapat memengaruhi kinerja keuangan secara positif.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil uji persamaan regresi pada tabel 7 memperlihatkan pertumbuhan penjualan juga tidak dapat memengaruhi kinerja keuangan secara signifikan. Hasil ini sejalan pada penelitian Prabasari & Amalia  (2022) , Mardaningsih  dkk.  (2021) yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  juga  tidak  dapat  memastikan  akan  berdampak  ke  kinerja keuangan.  Dalam  konteks  teori  agency,  hal  ini  terjadi  karena  manajer  cenderung  lebih memperhatikan  pertumbuhan  penjualan  sebagai  cara  untuk  meningkatkan  keuntungan  pribadi mereka  terlepas  dari  dampaknya  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  secara  keseluruhan.  Manajer mungkin  terdorong  untuk  mengambil  langkah-langkah  agresif  untuk  meningkatkan  pertumbuhan penjualan  seperti  memberikan  diskon  besar,  menurunkan  harga,  atau  meningkatkan  aktivitas pemasaran  yang  mahal  demi  memenuhi  target  penjualan  yang  telah  ditetapkan.  Akibatnya, ketidakseimbangan  antara  pertumbuhan  penjualan  dan  strategi  keuangan  yang  sehat  dapat menimbulkan  risiko  likuiditas  dimana  perusahaan  kesulitan  memenuhi  kewajiban  keuangannya karena pendapatan yang tidak mencukupi untuk menutupi biaya yang telah dikeluarkan. Temuan ini berlawanan  dengan  penelitian Zhafiira  (2019), yang  menunjukan  pertumbuhan  penjualan  mampu mempengaruhi kinerja keuangan secara signifikan.

## Peran  Profitabilitas  Sebagai  Moderator  Dalam  Hubungan  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  uji  persamaan  regresi  pada  tabel  7  memperlihatkan  variabel  moderasi  profitabilitas dapat  memperkuat  hubungan  antara  struktur  modal  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hasil  sejalan dengan penelitian sejenis lainnya yang dilakukan oleh Bahriah dkk. (2022) yang menyatakan bahwa semakin tingginya tingkat profitabilitas tandanya manajer mampu mengelola biaya dengan baik. Hal tersebut  dapat mengurangi  konflik  antara  prinsipal  dan  agen  dikarenakan  profitabilitas  yang tinggi membuat manajer memiliki lebih banyak sumber daya internal yang digunakan sebagai modal untuk mengurangi ketergantungan pada sumber pendanaan eksternal seperti utang dan mampu menutupi biaya-biaya yang terkait dengan penggunaan hutang dalam struktur modal mereka. Perusahaan yang

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi

## Profitabilitas
menggunakan  laba  ditahan  sebagai  modal  akan  memiliki  resiko  bisnis  yang  lebih  rendah dibandingkan  menggunakan  hutang  dikarenakan  perusahaan  terbebas  dari  beban  pembayaran utang.  Hal  tersebut  akan membuat  perusahaan  jauh  lebih  fokus  untuk menjalankan  strategi  bisnis tanpa  memikirkan  kewajiban  untuk  membayar  hutangnya  demi  dapat  mencapai  kinerja  keuangan yang maksimal.

## Peran  Profitabilitas  Sebagai  Moderator  Dalam  Hubungan  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  uji  persamaan  regresi  pada  tabel  7  memperlihatkan  variabel  moderasi  profitabilitas dapat  memperkuat  hubungan  antara  pertumbuhan  penjualan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hasil penelitian sejenis lainnya yang dilakukan Lestari dan Sapari (2017) menyatakakan bahwa perusahaan yang  berhasil  mengintegrasikan  strategi  pertumbuhan  penjualan  diiringi  dengan  laba  bersih  yang tinggi  tidak  sekadar  mencapai  keuangan  yang  lebih  positif,  tetapi  juga  mampu  mengalami peningkatan kinerja keuangan yang signifikan. Keterkaitan erat antara pertumbuhan penjualan yang berkelanjutan  dan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  menciptakan  sinergi  positif  yang  memperkuat fondasi keuangan perusahaan. Dalam konteks teori agency, Manajer (agen) sering dihadapkan pada keputusan  strategis  yang  memerlukan  keseimbangan  antara  pertumbuhan  penjualan  dan pengelolaan profitabilitas untuk memenuhi harapan pemilik modal (prinsipal). Tingkat profitabilitas yang tinggi membuat manajer mempunyai lebih banyak sumber daya untuk menginvestasikan dalam riset  dan  pengembangan,  pemasaran,  serta  inovasi  produk.  Investasi  ini  tidak  hanya  mendorong pertumbuhan  penjualan  tetapi  juga  mengurangi  risiko  yang  dihadapi  perusahaan.  Hal  ini  selaras dengan tujuan pemilik modal untuk memaksimalkan nilai perusahaan dan mengurangi risiko bisnis.

## KESIMPULAN
Dari  hasil  uji  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan  struktur  modal  tidak  mempunyai pengaruh signifikan pada kinerja keuangan. Semakin besar utang perusahaan yang digunakan untuk modal  akan  memiliki  risiko  tinggi  terhadap  perusahaan  tersebut.  Pertumbuhan  penjualan  tidak mempunyai  pengaruh  signifikan  pada  kinerja  keuangan.  Pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  pada suatu perusahaan juga tidak dapat memastikan berdampak ke kinerja keuangan dikarenakan Ketika beban  produksi  mengalami  peningkatan  maka  laba  perusahaan  tidak  akan  sesuai.  Profitabilitas dapat  memperkuat  hubungan  antara  struktur  modal  dan  pertumbuhan  penjualan  pada  kinerja keuangan. Tingkat profitabilitas yang tinggi dapat menanggung risiko dan menutupi biaya-biaya yang terkait  dengan  penggunaan  hutang  dalam  struktur  modal  mereka.  Profitabilitas  yang  tinggi  juga memberikan  perusahaan  kemampuan  untuk  lebih  berinvestasi  dalam  riset  dan  pengembangan (R&D),  strategi  pemasaran,  dan  pengembangan  produk  atau  layanan  baru  sehingga  dapat meningkatkan Pertumbuhan penjualan.

## SARAN

## Saran praktis
Bagi  perusahaan  disarankan  untuk  meningkatkan  dan  mempertahankan  tingkat pertumbuhan  penjualan  pada  setiap  periodenya  agar  dapat  meraih  profitabilitas  yang  maksimal serta  dapat  mengontrol  struktur  modal  dengan  baik  agar  tidak  terjadi  kelebihan  hutang  yang nantinya akan memiliki resiko yang cukup signifikan bagi perusahaan kedepannya.

## Saran Teoritis
Keterbatasan dalam penelitian ini salah satunya Jumlah variabel Independen yang digunakan masih  terbatas  sehingga  masih  terdapat  faktor  lain  salah  satunya  seperti  inovasi  yang  dapat Mengukur  sejauh  mana  perusahaan  menerapkan  inovasi  dalam  produk,  proses,  atau  layanan mereka  yang  memiliki  potensi  memengaruhi  kinerja  keuangan.  Penelitian  berikutnya  perlu

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi Profitabilitas
menggunakan sampel dari sektor selain perusahaan manufaktur supaya dapat memiliki pemahaman yang lebih luas tentang fenomena yang sedang diteliti.

## REFERENCE
Anindya,  W.,  &  Yuyetta,  E.  (2020).  Pengaruh  Leverage,  Sales  Growth,  Ukuran  Perusahaan  Dan Profitabilitas Terhadap Manajemen Laba. Diponegoro Journal of Accounting , 9 , 1 – 14. Retrieved from https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/29136
Aulia,  T.  A.,  Wahyuni,  N.  I.,  &  Purnamawati,  I.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja Perusahaan  Berdasarkan  Siklus  Hidup  Perusahaan. E-Journal  Ekonomi  Bisnis  Dan  Akuntansi , 5 (1), 69-75. https://doi.org/10.19184/ejeba.v5i1.7740
Bahriah,  I.  S.,  Norisanti,  N.,  &  Danial,  R.  D.  M.  (2022).  Peran  Profitabilitas  Dalam  Memoderasi Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2019. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 5 (2), 1444 – 1451. https://doi.org/10.31539/costing.v5i2.2575
Fahmi,  I.  (2018). Analisis  Kinerja  Keuangan:  Panduan  bagi  Akademisi,  Manajer,  dan  Investor  dan Menganalisis Bisnis dari Aspek Keuangan.
Fatihah  Nur  Rahma,  N.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Risiko  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia (Periode 2016-2019). Journal Universitas Islam Indonesia , 1 (2), 143 – 158. Retrieved from https://journal.uii.ac.id/selma/article/view/24055 Haknuh,  M.  M.  (2023). Saham  Garudafood  (GOOD)  Mahal,  Pertumbuhan  Laba  Seret  Pula! .  CNBC Indonesia.  Retrieved  from  https://www.cnbcindonesia.com/research/20230309161300-128- 420339/saham-garudafood--good--mahal-pertumbuhan-laba-seret-pula
Hutabarat,  E.  (2017).  Analisis  pemasaran  Dalam  Meningkatkan  Penjualan  Motor  Suzuki  Satria  FU Pada  PT.Sunindo  Varia  motor  Gemilang  Medan. Jurnal  Ilmiah  Methoekonomi , 3 (1),  112-121. Retrieved  from  https://www.neliti.com/id/publications/197050/analisis-strategi-pemasaran- dalam-meningkatkan-penjualan-motor-suzuki-satria-fu#cite
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305 – 360. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.94043
Jessica, J., & Triyani, Y. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas , Ukuran Perusahaan Dan Umur
Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan.
Jurnal Akuntansi , 11 (2), 138 – 148. https://doi.org/10.46806/ja.v11i2.891
Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada . Kasmir.  (2016). Manajemen  Sumber  Daya  Manusia  (Teori  dan  Praktik).  Depok:  PT  Rajagrafindo Persada .
Lestari,  P.  D.,  &  Sapari.  (2017).  Pengaruh  profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset
Akuntansi , 10 (3), 1 – 15. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3845
Mardaningsih, D., Nurlaela, S., & Wijayanti, A. (2021). Pengaruh Leverage , Likuiditas , Firm Size Dan Sales Growth Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Lq45 Leverage , Liquidity , Firm Size And Sales Growth Influence Financial Performance In The Company LQ45. Jurnal FEB UNMUL , 17 (1), 46 – 53. https://doi.org/10.30872/jinv.v17i1.9133 Mulyadi. (2016). Sistem Informasi Akuntansi. Jakarta: Salemba Empat .
Nugroho.  (2006). E-commerce  Memahami  Perdagangan  Modern  Di  Dunia  Maya.  Bandung: Informatika.
Pebri Yanti Karnopa Saragih. (2018). Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan

## Redemptus, Susilowati
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan Melalui Moderasi Profitabilitas
Minuman Yang Terdaftar . 4 (2). Retrieved from
https://openknowledgemaps.org/map/3ab33933915e7611e9ba042c32b32ddd?area=2&paper =2e667184de9a129d4eed709f68bdb2985648a74debe180e2a53cc93ab114aa6d Prabasari,  B.,  &  Amalia,  N.  R.  (2022).  Pengaruh  Sales  Growth  Dan  Capital  Structure  Terhadap Financial Perfomance. Solusi , 20 (3), 230-235. https://doi.org/10.26623/slsi.v20i3.5357 Prihadi. (2019). Analisis Laporan Keuangan: Konsep dan Aplikasi . Riyanto,  B.  (2014). Dasar-Dasar Pembelanjaan  Perusahaan,  Edisi.  Keempat,  Cetakan  Ketujuh,  BPFE Yogyakarta, . Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan Keputusan Strategis. Jakarta: Erlangga . Sudana, I. M. (2015). Manajemen keuangan perusahaan: Teori & praktik. Edisi 2 .
Susanto,  A.,  &  Abdullah,  A.  (2014).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal Bisnis Dan Manajemen.
Wulandari, & ARDANA, Y. (2018). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Darmajaya , 4 (2), 81 – 100. Retrieved from
https://jurnal.darmajaya.ac.id/index.php/JurnalBisnis/article/view/1469
Zhafiira, C. F. (2019). Pengaruh Sales Growth, Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi dan Firm Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 8 (4),  1 – 18.  Retrieved  from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2372/2376