Vol. 10, No. 1, (2022) Juni  2022
ANALISIS   PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN  SEBELUM  DAN
SESUDAH MERGER
Syaifullah 1 , Hikmah 2
1) Fakultas Ilmu Sosial dan Humaniora, Universitas Putera Batam, Kota Batam
2) Fakultas Ilmu Sosial dan Humaniora, Universitas Putera Batam, Kota Batam Email: syaifullah@puterabatam.ac.id 1) , hikmah@puterabatam.ac.id 2)

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perubahan kinerja keuangan perusahaan sebelum  dan sesudah  kasus  merger  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  perbankan  yang  melakukan  merger. Sampel yang digunakan adalah lima perusahaan perbankan yang melakukan merger pada tahun 2015  hingga  2019.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  teknik purposive sampling.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  kuantitatif untuk  menguji  perbedaan  rasio  kinerja  keuangan  dengan  Wilcoxon  Signed  Rank  Test.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa  terjadi perubahan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah merger. Hal ini dapat dilihat dari Nilai ROA, ROE, NPM, dan FLM
Kata kunci: Penggabungan, Margin Laba Bersih, Pengembalian Aset, Pengembalian Ekuitas.

## Abstract
This study aims to determine changes in the company's financial performance before and after the case merger in banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The population in this study were all banking companies that carried out the merger. The sample used was five banking  companies  that  conducted  mergers  in  2015  to  2019.  The  technique  used  in  sampling was  purposive  sampling  technique.  The  data  analysis  technique  used  in  this  research  is quantitative  analysis  to  test  the  differences  in  financial  performance  ratios  with  the  Wilcoxon Signed Rank Test. The result have changes in banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange between before and after the merger.
Keywords: Merger, Net Profit Margin, Return on Assets, Return on Equity

## 1. Pendahuluan
Globalisasi terus berlangsung dari waktu ke waktu, diikuti dengan proses integrasi internasional, yang  membawa  perubahan  dan  pertumbuhan  ekonomi  yang  pesat  baik  secara  nasional  maupun internasional. Perbankan merupakan salah satu pembuluh darah dalam perkembangan perekonomian suatu  negara,  karena  beberapa  kegiatan  dalam  perekonomian  yang  berperan  adalah  perbankan.  Di dunia perbankan, bagaimanapun, merger adalah yang paling umum. Bank adalah lembaga keuangan yang berhubungan langsung dengan alat tukar yang biasa kita sebut uang, terutama yang berkaitan dengan  proses  penerimaan  uang,  penyimpanan  uang,  peredaran  uang,  bahkan  peminjaman  uang. Bank sendiri  berperan penting  dalam  mempertemukan dua pihak  yang  memiliki  kepentingan yang berbeda, dimana satu pihak memiliki kelebihan modal dan pihak lainnya lain yang membutuhkan modal tambahan dengan bank sebagai perantara atau keagenan diantara keduanya.
Vol. 10, No. 1, (2022) Juni  2022
Beberapa  penelitian  sebelumnya  telah  mengidentifikasi  dampak  merger  antar  perusahaan,  seperti yang  dilakukan  oleh  (Gunawan  dan  Sukartha,  2013).  Terjadi  peningkatan  yang  signifikan  pada kinerja pasar perusahaan setelah merger (merger dan akuisisi), namun hal ini tidak berbanding lurus dengan  kinerja  keuangan  perusahaan,  karena  baik  sebelum  maupun  setelah  M&A  tidak  ada peningkatan  yang  signifikan  seperti  di  area  kinerja  pasar  perusahaan  adalah.  (Putri  dan  Djajanti, 2013)  menemukan  bahwa  setelah  merger  dan  akuisisi  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  pada tahun  pertama  dan  4  tahun  kemudian,  meskipun  ada  perubahan  pengembalian  investasi  yang signifikan,  masih  belum  mungkin  untuk  menyimpulkan  bahwa  Merger  dan  Akuisisi  Akuisisi berdampak  pada  kinerja  keuangan  perusahaan.  Berikut  ini  adalah  data  rasio  keuangan  berbagai perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tabel 1. Data rasio keuangan beberapa perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang
melakukan merger No Bank Tahun ROA/%  ROE/% NPM/%  FLM/X 1 PT IBK Indonesia Tbk. 2015 0,17 0,90 3,18 7,44 2016 0,15 0,85 2,57 7,09 2017 -0,20 -1,61 -6,53 6,90 2018 -0,77 -5,84 -23,24 7,79 2019 -3,87 -20,69 -167,11 5,34 2 PT Bank Danamon Tbk. 2015 1,70 7,40 18,09 5,50 2016 2,50 8,00 20,27 4,80 2017 3,10 10,50 27,06 4,55 2018 3,10 10,60 28,84 4,45 2019 3,00 10,30 29,09 4,26
Data  diatas  menunjukkan  PT.  Bank  IBK  Indonesia  Tbk.  sejak  tahun  2015  sampai  2019 mengalami penurunan untuk rasio Return On Assets, Return on Equity, dan Net Profit Margin . Sedangkan pada rasio Financial Leverage Multiplier terjadi fluktuasi dari tahun ke tahun. Pada tahun 2019 Bank IBK Indonesia Tbk. melakukan merger antara PT Bank Agris Tbk. dengan PT Bank Mitra Niaga Tbk.
Pada  PT.  Bank  Danamon  Tbk.    Mengalami  fluktuasi Return  On  Assets,  Return  on  Equity, Net  Profit  Margin dan Financial  Leverage  Multiplier .  Pada  tahun  2019  PT.  Bank  Danamon Tbk. melakukan merger dengan PT Bank Nusantara Parahyangan Tbk.
Berdasarkan uraian diatas, terdapat beberapa identifikasi masalah sebagai berikut: Return On Assets mengalami penurunan setelah dilakukan merger pada perusahaan PT IBK Indonesia Tbk. (2019),  PT  Bank  Danamon  Tbk.  (2019), Return  on  Equity mengalami  penurunan  setelah melakukan  merger  pada  perusahaan  PT  IBK  Indonesia  Tbk.  (2019),  PT  Bank  Danamon  Tbk. (2019), Net Profit Margin mengalami penurunan setelah melakukan merger pada perusahaan PT IBK  Indonesia  Tbk.  (2019)  dan  PT  Bank  Woori  Saudara  Indonesia  Tbk.(2015). Financial Leverage Multiplier mengalami penurunan setelah melakukan merger pada perusahaan PT IBK Indonesia Tbk. (2019) dan PT Bank Danamon Tbk. (2019).
Berdasarkan uraian diatas, maka rumusan masalah adalah sebagai berikut:
1. Apakah terdapat perubahan rasio Return On Assets pada perusahaan perbankan sebelum dan sesudah merger?
2. Apakah terdapat perubahan rasio Return on Equity pada perusahaan perbankan sebelum dan sesudah merger?
Vol. 10, No. 1, (2022) Juni  2022
3. Apakah terdapat perubahan rasio Net Profit Margin pada perusahaan perbankan sebelum dan sesudah merger?
4. Apakah terdapat perubahan rasio Financial Leverage Multiplier pada perusahaan perbankan sebelum dan sesudah merger?

## 2. Landasan teori dan Pengembangan Hipotesis

## 2.1. Bank
Secara umum, masyarakat mengenal bank sebagai perusahaan atau entitas yang menjalankan kegiatan  usahanya  dalam  bidang  keungan  dengan  menyediakan  pelayanan  bagi  pihak-pihak yang akan melakukan penghimpunan dana dalam bentuk simpanan maupun surat-surat berharga lainnya.  Seperti  yang  tercantum  dalam  UU  RI  No.  10  Tahun  1998  yang  diterbitkan  pada  10 November 1998 tentang Perbankan, bank ialah lembaga resmi  negara yang memobilisasi  uang dari pihak-pihak dengan berbagai bentuk baik tunai maupun hutang piutang yang berguna untuk menimbulkan  terjadinya  peningkatan  kualitas  hidup  lapisan  masyarakat.  Bank  merupakan tempat  menghimpun  dana  dari  masyarakat  dalam  bentuk  simpanan  seperti  tabungan  dan menyalurkannya  Kembali  dalam  bentuk  kredit  (Hikmah,  2021)    Kepercayaan  dari  masyarakat memicu  pihak-pihak  untuk  mempercayakan  dana  atau  modal  yang  mereka  miliki  untuk disimpan  pada  bank  tersebut  dan  bank  juga  mendapat  pendaan  dari  dana  atau  modal  yang dimiliki pihak tersebut.

## 2.2. Teori Du Pont System
Du  Pont  System  adalah  ROI  yang  dihasilkan  melalui  perkalian  antara  keuntungan  dari komponen-komponen  sales  serta  efisiensi  penggunaan  total  asset  didalam  menghasilkan keuntungan tersebut (Syamsuddin, 2009:64). Du pont Analysis merupakan rasio keuangan yang dapat  digunakan  untuk  melakukan  analisis  kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan pengembalian  atas  ekuitas,  atau Return  on  Equity (ROE). Du  Pont  dapat  dikatakan  sebagai sebuah  penganalisisan  berstruktur  untuk  semua  laporan  keuangan  yang  dijadikan  sebagai pengukuran  perihal  keuangan  perusahaan. Du  Pont sendiri  berguna  untuk  melakukan  analisis rasio  profitabilitas  dan  ROE  pada  sebuah  entitas.  Du  Pont  juga  berperan  dalam  melakukan analisis  laporan  keuangan  perusahaan  serta  menelaah  posisi  keuangan  pada  periode  tertentu dengan  melakukan  penggabungan  laporan  laba  rugi  dan  laporan  posisi  keuangan  yang menghasilkan  rasio  profitabilitas  yang  didalamnya  terdapat Return  On  Total  Asset (ROA)  dan Return On Equity (ROE) (Hikmah, 2022).

## 2.3. Penggabungan Usaha
Merger,  konsolidasi,  dan  akuisisi  merupakan  bagian  dari  sebuah  penggabungan  usaha. Merger  ialah  situasi  bergabungnya  minimal  dua  entitas  yang  saling  sepakat  kemudian menggunakan nama dari salah satu entitas yang melakukan penggabungan tersebut. Lain halnya dengan  konsolidasi,  konsolidasi  memiliki  definisi  yakni  situasi  bergabungnya  minimal  dua entitas yang saling sepakat kemudian menghasilkan nama baru entitas meninggalkan nama lama entitas  yang  melakukan  penggabungan  tersebut.  Sedangkan  Akuisisi  dapat  diartikan  sebagai situasi  bergabungnya  minimal  dua  entitas  yang  saling  sepakat  kemudian  salah  satu  entitas (pengakuisisi) memiliki hak dan wewenang untuk mengendalikan entitas yang diakuisi. Merger and  Acquisitions dinilai  baik  dan  paling  efisien  jika  dilihat  dari  perkembangan  perekonomian yang  terjadi  dikarenakan  mampu  mencapai  konsep  profitabilitas  yakni  akuisisi  strategi  guna membuat  peningkatan  sinergisme  yang  meminimalisir  resiko  dan  akuisisi  finansial  guna
Vol. 10, No. 1, (2022) Juni  2022
memperoleh  laba  seperti  yang  telah  ditargetkan  perusahaan  (Heykal  &  Wijayanti,  2015), (Kasmir, 2014).

## 2.4. Laporan Keuangan
Dari organisasi berukuran kecil hingga organisasi berskala besar, laporan keuangan memuat posisi keuangan yang dicapai oleh bisnis melalui aktivitas operasinya. Laporan keuangan dapat dianggap  sebagai  pernyataan  yang  memberikan  gambaran  tentang  posisi  suatu  entitas  dan menjadi  dasar  pengambilan  keputusan  tentang  kinerja  entitas.  Ada  banyak  deskripsi  bisnis, terutama posisi keuangannya saat ini, hasil operasinya untuk periode tertentu, dan kemungkinan hal ini terjadi di masa depan..

## 2.5. Rasio Keuangan
Rasio  keuangan  yang  dipakai  untuk  melakukan  penganalisisan  atas  kinerja  keuangan perusahaan perbankan dari sebelum dan sesudah dilakukannya merger adalah analisis Du Pont, antara lain seperti dibawah ini:
1. Net Profit Margin (NPM)
Dapat  dikatakan  sebagai  skala  perbandingan  untuk  memberikan  gambaran  derajat surplus dari hasil operasional bank kemudian dibandingkan dengan kegiatan yang dapat dianggap  sebagai  pendapatan  selama  bank  beroperasional  dalam  satu  periode  tertentu. Makin  tinggi  hasil  yang  ditunjukkan  dari  rasio  ini,  dapat  dikatakan  kinerja  keuangan makin potensial, hal ini terlihat dan sangat ditentukan dari tingginya profit yang didapat pada periode tersebut.
2. Financial Leverage Multiplier (FLM)
Rasio Financial Leverage Multiplier lebih dikenal dengan nama rasio pengganda utang keuangan.
3. Return on Assets (ROA)
Return  on  Assets sendiri  ialah  skala  perbandingan  yang  mampu  memberikan pengukuran  atas  kapasitas  pihak  penanggung  jawab  entitas  menghasilkan  laba  dan manajerial  efisiensi  secara  menyeluruh  (Kasmir,  2008).  Bank  Indonesia  mempunyai parameter  tersendiri  dalam  menilai Return  on  Assets yakni  berada  pada  kisaran  0.5%- 1,25% yang tertuang dalam Peraturan Bank Indonesia No: 6/10/PBI/ 2004.
4. Return on Equity (ROE)
Return  on  Equity ialah  skala  perbandingan  yang  diciptakan  dalam  rangka  mengukur kapabilitas  pihak  manajemen  bank  yang  dilihat  dari  pengelolaan  modal  dalam  upaya memperoleh pendapatan bersih (Kasmir, 2008).

## 2.6. Hipotesis
Berdasarkan  latar  belakang  masalah,  rumusan  masalah  dan  tujuan  penelitian  yang  telah dijelaskan sebelumnya, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
1. H1:Terdapat perubahan Return on Assets pada perusahaan perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger.
2. H2:Terdapat perubahan Return on Equity pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger.
3. H3:Terdapat perubahan Net Profit Margin pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger.
4. H4:Terdapat perubahan Financial Leverage Multiplier pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger.
Vol. 10, No. 1, (2022) Juni  2022

## 3. Metode Penelitian
Populasi dalam penelitian ini ialah laporan keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015  –  2019  yakni  meliputi  45  perusahaan  yang  bergerak  dalam bidang perbankan. Sampel yang diambil oleh peneliti dan dihimpun melalui proses penggunaan metode Purposive  Sampling . Purposive  Sampling yakni  metode  pemungutan  representatif memakai  penentuan  persyaratan.  Persyaratan  yang  di  tentukan  oleh  peneliti  atas  berbagai pertimbangan yakni seperti bawah ini:
1. Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Laporan keuangan perusahaan telah diaudit.
3. Memiliki laporan keuangan dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2019.
4. Perusahaan perbankan yang melakukan merger dalam tahun 2015 sampai 2019.
Dengan  persyaratan  diatas  maka  perusahaan  perbankan  yang  sesuai  kondisi  sebagai representatif riset ini sebanyak 5 entitas perbankan.

## 4. Hasil Penelitian dan Pembahasan
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  laporan  keuangan  perusahaan  yang melakukan merger pada periode pengamatan dari tahun 2010-2019. Sumber data diperoleh dari Bursa  Efek  Indonesia.  Selain  itu,  terdapat  juga  beberapa  data  yang  diperoleh  melalui  website masing-masing  perusahaan  yang  melakukan  merger.  Penelitian  ini  membandingan  rasio keuangan  antara  sebelum  melakukan  merger  dengan  sesudah  melakukan  merger.  Rasio-rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini, yakni ROA, ROE, NPM, dan FLM.
Setelah  mengetahui  rasio  masing-masing  perusahaan,  selanjutnya  masing-masing  rasio  dari kelima  perusahaan  akan  dibandingkan  antara  periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Lalu peneliti  akan  menjabarkan  statistik  deskriptif  dari  tiap  rasio.  Setelah  itu,  penelitian  dilanjutkan dengan  melakukan  pengujian  hipotesis  menggunakan  statistik  non  parametrik  untuk  sampel yang berpasangan dengan uji Wilcoxon Signed Rank Test dan taraf signifikansi 5% dan 10%. Uji peringkat tanda Wilcoxon digunakan untuk mengevaluasi perlakuan (treatment) tertentu pada  dua  pengamatan,antara  sebelum  dan  sesudah  adanya  perlakuan  tertentu.  Uji  ini  menguji hipotesis h1 sampai h8, dengan mengunakan tingkat signifikasi α=5%, maka  jika prob < taraf signifikansi  yang  telah  ditetapkan  α=5%,  maka  variable  independen  tersebut  berpengaruh siginifikam  terhadapa  variabel  dependen,  berarti  terdapat  perbedaan  yang  secara  statistik signifikan  masing-masing  rasio  keuangan  anatar  sebelum  dan  sesudah  merger  dan  akuisisi. Berikut merupakan hasil Wilcoxon Signed Ranks Test .
Table 1. Hasil Pengujian Wilcoxon Signed Ranks Test
Test Statistics a
ROA_SETELAH - ROA_SEBELUM ROE_SETELAH - ROE_SEBELUM NPM_SETELAH - NPM_SEBELUM FLM_SETELAH - FLM_SEBELUM Z -2.537 b -3.928 b -.221 c -4.371 b Asymp. Sig. (2- tailed) .013 .000 .741 .000
Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas  yaitu  nilai  p  sebesar  0.013  berarti  p≤0.05.  Maka  H1 diterima  yaitu  terdapat  perubahan  Return  on  Assets  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  antara  sebelum  dan  sesudah  melakukan  merger.Berdasarkan  hasil pengujian  diatas  yaitu  nilai  p  sebesar  0.000  berarti  p≤0.05.  Maka  H2  diterima  yaitu  terdapat perubahan Return on Equity pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger.
Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas  yaitu  nilai  p  sebesar  0.741  berarti  p≥0.05.  Maka  H3 ditolak  yaitu  tidak  terdapat  perubahan Net  Profit  Margin pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger. Berdasarkan hasil  pengujian  diatas  yaitu  nilai  p  sebesar  0.000  berarti  p≤0.05.  Maka  H4  diterima  yaitu terdapat perubahan Financial Leverage Multiplier pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger.
Pembahasan
Berdasarkan  akhir  pengujian  hipotesis  menunjukkan Return  on  Assets (0.013),  Return  on Equity (0.000) dan Financial Leverage Multiplier (0.000) memiliki angka p lebih kecil daripada 0.05  maka  memiliki  perubahan  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia antara sebelum dan sesudah melakukan merger. Sedangkan Net Profit Margin (0.741) yang  memiliki  nilai  p  lebih  besar  daripada  0.05  tidak  memiliki  perubahan  pada  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  antara  sebelum  dan  sesudah  melakukan merger.
Akhir  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Morina,  2018)  yang menyatakan  Return  On  Asset  (ROA)  ada  perbedaan  antara  sebelum  dan  sesudah  merger  dan akuisisi pada perusahaan yang terdaftar BEI periode 2013-2015. Penelitian yang dilakukan oleh (Gustina,  2017)  yang  menyatakan  return  on  equity  yang  menunjukkan  ada  perbedaan  yang signifikan  antara  sebelum  dan  sesudah  merger  dan  akuisisi  dan    net  profit  margin  tidak menunjukkan adanya perbedaan  sebelum dan sesudah merger dan akuisisi dan penelitian  yang dilakukan  oleh  (Esterlina  et  al.,  2017)  juga  menunjukkan  terdapat  perbedaaan  yang  signifikan pada beberapa rasio keuangan seperti net profit margin dan return on asset.
Pada  penelitian  ini  juga  berlawanan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Varana  et  al., 2018)  yang  menunjukkan  tidak  ada  perbedaan  antara  kinerja  keuangan  sebelum  dan  sesudah akusisi  yang  diukur  dengan  return  on  equity.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Nafilah,  2019) yang  menyatakan  net  profit  margin  yang  digunakan  pada  penilitian  ini,  menunjukan  adannya perbedaan yang signifikan. Penelitian yang dilakukan oleh  (Purnawati, 2016) menyatakan tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  kinerja  keuangan  ROA  sebelum  dan  sesudah  akuisisi dan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Firdaus  &  Dara,  2020)  juga  menyatakan  ROA  dan  NPM memperoleh hasil yang tidak memiliki perbedaan yang signifikan.

## 5. Kesimpulan dan saran
5.1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan diatas dapat disimpulkan bahwa:
1. Perusahaan perbankan yang melakukan merger mengalami penurunan pada angka ROA.
2. Perusahaan perbankan yang melakukan merger mengalami penurunan pada angka ROE.
3. Perusahaan perbankan yang melakukan merger mengalami kenaikan pada angka NPM.
4. Perusahaan perbankan yang melakukan merger mengalami penurunan pada angka FLM.

## 5.2. Saran
Diharapkan  penelitian  selanjutnya  dapat  memasukkan  data  perbankan  di  luar perusahaan  perbankaan  umum  yang  sudah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Seperti bank syariah, BPR, dan bank-bank umum yang belum go-public.

## DAFTAR PUSTAKA
[1]  Esterlina,  P.,  Firdausi,  N.  N.,  Administrasi,  F.  I.,  &  Brawijaya,  U.  (2017). Analisis  kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi . 47 (2).
[2] Firdaus, G. R., & Dara, S. R. (2020). Analisis perbandingan kinerja keuangan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi dan merger pada perusahaan non keuangan . 2 (2), 63–74.
[3]  Gustina,  I.  R.  A.  (2017). Analisis  Kinerja  Keuangan  Sebelum  Dan  Sesudah  Merger  Dan Akuisisi Pada Perusahaan Yanggo Public Yang Terdaftar Di BEI . 6 , 1–23.
[4]  Heykal,  M.,  &  Wijayanti,  M.  H.  (2015). Analisis  Hubungan  antara  Merger  dan  Akuisisi Terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Return  Saham  pada  Perbankan  yang  Terdaftar  di BEI .
[5] Hikmah. (2021). Manajemen Keuangan . Penerbit Insania.
[6]  Hikmah.  (2022). Analisis  Tingkat  Kesehatan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia . 6 (1), 92–97.
[7]  Nafilah,  A.  (2019). Melakukan  Merger  Dan  Akuisisi  (  Studi  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar Pada Bei Dan Melakukan Merger Dan Akuisisi Pada Periode 2012-2014 ) . 72 (1).
[8]  Purnawati,  N.  K.  (2016). Analisis  Kinerja  Keuangan  Perbankan  Sebelum  Dan  Sesudah Akuisisi Pada Bank Sinar Bali . 5 (6), 3504–3531.
[9]  Varana,  C.  J.,  Rusliati,  E.,  Ekonomi,  F.,  &  Pasundan,  U.  (2018). Akuisisi  Pada  PT.  Bumi Serpong Damai Tbk . 11 (1), 44–50.