JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435

## DAMPAK MANAJEMEN ASET DAN MANAJEMEN UTANG TERHADAP LIKUIDITAS DAN PROFITABILITAS BUMN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Nur Kamiliyah Firizqi 1 , Nekky Rahmiyati 2 & Tri Ratnawati 3
1) Mahasiswa Magister Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya
2,3) Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya Email : nurkamiliyahf93@gmail.com

## Abstrak
The purpose of this study was to determine the impact of asset management and debt management on the liquidity and profitability of SOEs listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2014-2017. This study use the object of research as 16 BUMN companies.  The  data  source  used  is  secondary  data,  data  collection  techniques  in  this study  are  documentation  of  company  performance  reports  on  the  Indonesia  Stock Exchange  and  company  annual  reports.  The  results  of  the  study  show  that  the relationship  between  asset  management  and  debt  management  is  directly  proportional. There is no significant impact of asset management on liquidity and profitability because the asset  management  on  2017  has increased  while  profitability  and  liquidity  has  fallen this is due to the company's large operational costs financed by debt. Debt management for liquidity and profitability has an impact on decreasing liquidity and profitability when debt management rises.
Keywords: Liquidity, Asset Management, Debt Management and Profitability

## Pendahuluan
Pemegang  kepentingan  perusahaan perlu  untuk  mengetahi  bagaimana  kinerja perusahaan.  Cara  memperoleh  informasi kinerja perusahaan bergantung pada laporan keuangan. Dengan adanya laporan keuangan  para  pemegang  kepentingan dapat  menggunakannya  sebagai  dasar pertimbangan pengambilan keputusan karena  berdasarkan  laporan  keuangan tersebut  dapat  diprediksi  apa  yang  akan terjadi  di  masa  mendatang.  Menurut Brigham  &  Houston  (2010:  86)  laporan keuangan  tahunan  menyajikan  empat laporan  keuangan  dasar  –  neraca,  laporan laba rugi, laporan laba ditahan, dan laporan arus  kas.  Semua  laporan  ini  memberikan gambaran operasional dan posisi keuangan perusahaan.  Pengukuran  kinerja  keuangan perusahaan adalah dengan cara menggunakan  analisis  rasio  keuangan
(Tjandrakirana 2014; Jariah 2016; Agyarana  2017;)  .  Rasio  keuangan menunjukkan  perubahan  dalam  kondisi keuangan perusahaan serta potensi perusahaan  dalam  mengelola  kekayaan perusahaan  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan.  Menurut  I  Made  sudana (2011;20)  penting  juga  untuk  mengetahui kekuatan dan kelemahan suatu perusahaan. Informasi ini diperlukan untuk mengevaluasi kinerja keuangan
perusahaan.  Rasio  keuangan  menurut Brigham  &  Houston  (2010:  133)  terdiri dari rasio likuiditas, rasio manajemen aset, rasio manajemen utang dan rasio profitabilitas.
Badan Usaha Milik Negara merupakan  salah  satu  pelaku  kegiatan ekonomi  yang  memiliki  peranan  penting dalam  perekonomian  nasional.  Sebagai badan usaha yang sebagian besar
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
modalnya dimiliki negara, BUMN diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi pada  perekonomian  nasional  khususnya dalam  hal  penerimaan  Negara.  Salah  satu kinerja  BUMN  yang  sering  disorot  adalah
ekuitas, pertumbungan aset dan perbandingan terhadap utang. Berikut data perbandingan  kinerja  keuangan  BUMN dari tahun 2014 sampai 2018 estimasi :
Gambar 1 : Kinerja BUMN 2014-2018 Estimasi
Sumber : databook.co.id bersumber dari BPS Dapat dilihat bahwasanya
meskipun  utang  BUMN  selalu  naik  dari tahun  ketahun  namun  juga  di  imbangi dengan  kenaikan  ekuitas  serta  asetnya. Namun  jika  utang  terus  bertambah,  tanpa pengolaan  aset  yang  baik,    maka  semakin tinggi  pula  beban  utang  yang  harus ditanggung perusahaan dan bisa menurunkan kemampuan perusahaan untuk  melunasi  utang-utangnya.  Perlunya analisis  kinerja  keuangan  melalui  rasio keuangan sebagai penilai kinerja keuangan BUMN  khusus  nya  non  Bank,  dimana perusahaan  non  Bank  seperti  emiten konstruksi  tahun  ini  menjadi  sorotan karena  kinerja  harga  sahamnya  turun sepanjang tahun lalu.
Melorotnya harga saham konstruksi BUMN  terjadi  karena  banyaknya  proyek dan  sistem  pendanaan  yang  kurang memadai.  Tahun  ini  pemerintah  kembali mendorong pengerjaan konstruksi sejumlah  proyek  untuk  menyelesaikan beberapa  proyek  pembangunan  menjelang penyelenggaraan Asian Games tahun 2018. Selain itu juga diperlukan analisis dampak manajemen  aset  dan  manajemen  utang terhadap likuiditas dan profitabilitas
perusahaan. Untuk itu Tujuan dari
Penelitian  ini  adalah  Untuk  mengetahui dampak manajemen aset terhadap likuiditas dan profitabilitas pada perusahaan BUMN non Bank dan mengetahui  dampak  manajemen  utang terhadap  likuiditas  dan  profitabilitas  pada perusahaan BUMN non  Bank  tahun 2014- 2017

## Tinjauan Pustaka
Analisis keuangan penting dilakukan  untuk  mengetahui  kekuatan  dan kelemahan suatu perusahaan. Informasi ini diperlukan  untuk  mengevaluasi  kinerja yang  dicapai  manajemen  perusahaan  di masa  yang  lalu  dan  juga  untuk  bahan pertimbangan  dalam  menyusun  rencana perusahaan  ke  depan.  Menurut  I  Made Sudana  (2014;  20)  salah  satu  cara memperoleh  informasi  yang  bermanfaat dari  laporan  keuangan  perusahaan  adalah dengan menganalisis rasio keuangan.
“Rasio  keuangan  merupakan  rasio- rasio  keuangan  pada  dasarnya  disusun dengan menggabungkan angka-angka didalam  atau  antara  laporan  laba-rugi  dan neraca. Rasio-rasio keuangan ini
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
menghilangkan  pengaruh  ukuran  dan membuat  ukuran  bukan  dalam  angka absolut,  tetapi  dalam  angka  relatif  ( Mamduh & Halim ,2012 :74 ).
1. Likuiditas Merupakan rasio yang menunjukkan  hubungan  antara  kas  dan aset  lancarperusahaan  lainnya  dengan kewajiban  lancarnya.  Menurut  Kasmir
(2013:110)  rasio  likuiditas  adalah  untuk menunjukkan  atau  mengukur  kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kewajibannya  yang  jatuh  tempo.  Rasio likuiditas terdiri dari :
a.  Rasio Lancar
Rasio  likuiditas  yang  utama  adalah rasio  lancar  (current  ratio)  yang  dihitung dengan  membagi  aset  lancar  dengan kewajiban lancar, rumusnya adalah :

## 𝐶𝑅 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
b.  Quick Ratio, or Acid Test, Rasio
Menurut  Brigham  &  Hauston (2014;135) Rasio cepat (Quick Ratio) atau Acid  Test  adalah  rasio  yang  dihitung dengan  mengurangi  persediaan  dengan aset  lancar,  kemudian  membagi  sisanya dengan  kewajiban  lancar.  Rumusnya adalah :

## 𝑄𝑅 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
c.  Cash Ratio
Merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  seberapa  besar  uang  kas yang  tersedia  untuk  membayar  utang. Rumusnya adalah :

## 𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐾𝑎𝑠 + 𝐵𝑎𝑛𝑘 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
2. Manajemen Aset
Menurut  Brigham  &  Houston (2014;136)  Rasio  Manjemen  Aset  (Aset Management  Ratio)  adalah  rasio  yang mengukur seberapa efektif sebuah perusahaan mengatur asetnya.

## a. Evaluating Inventories : The Invesntory Turnover Ratio
Menurut  Brigham  &  Housten (2014;136)  Rasio  perputaran  persediaan merupakan  rasio  yang  dihitung  dari membagi  penjualan  dengan  persediaan. Rumusnya adalah :
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑣𝑒𝑟 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠
Untuk penelitia ini menggunakan indikator  Menurut  Keputusan  Menteri Badan  Usaha  Milik  Negara  Nomor: KEP100/MBU/2002 Rumusnya adalah :
𝑃𝑃
= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑈𝑠𝑎ℎ𝑎 𝑥 365

## b. Evaluating  Fixed  Asset  :  The  Fixed Assets Turnover Ratio
Menurut  Annie  Koh  (2014;92) rasio  perputaran  aset  tetap  mengukur seberapa  efektif  perusahaan  menggunakan parik  dan  peralatannya.  Rasio  ini  adalah rasio  penjualan  terhadap  aset  tetap  bersih. Rumusnya adalah :
𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑣𝑒𝑟
=

## 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑁𝑒𝑡 𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Menurut  I  Made  Sudana  (2011;22) semakin  besar  rasio  fixed  asset  turn  over semakin  efektif  pengelolaan  aktiva  tetap yang dilakukan oleh manajemen perusahaan.
c. Evaluation  Total  Assets  :  The  Total Assets Turnover Ratio Rasio manajemen asset yang terakhir  adalah  rasio  pertumbuhan  total aset  (total  assets  turn  over),  mengukur perputaran  seluruh  aset  perusahaan,  dan dihitung  dengan  membagi  penjualan  dan total aset. Rumusnya adalah ;
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑣𝑒𝑟
= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑚𝑝𝑙𝑜𝑦𝑒𝑑
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435

## 3. Manajemen Utang
a. Total Liability to Total Asset
Rasio  total  utang  terhadap  total aset,  yang  umumnya  disebut  rasio  utang (debt  ratio),  mengukur  persentase  dana yang  diberikan  oleh  kreditor  seperti dinyatakan sebagai berikut :
𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
b. Total Liability to Total Equity
Merupakan  rasio  yang  digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini  dicari  dengan  cara  membandingkan antara  seluruh  utang,  termasuk  utang lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Rumusnya adalah :

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦
c. Ability  to  pay  interest  ;  Times-Interest- Earned Ratio
Rasio  kelipatan  pembiayaan  bunga dihitung  dengan  membagi  laba  sebelum bunga dan pajak. Rumusnya adalah :
𝑇𝐼𝐸 =

## 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒
4. Profitabilitas
a. Net  Profit  Margin  Ratio (Margin  Laba
Bersih)
Merupakan ukuran keuntungan dengan membandingkan antara laba setelah  bunga  dan  pajak  dibandingkan dengan penjualan. Rumusnya adalah :
𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 =

## 𝐸𝐴𝑇
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
b. Return  On  Asset (Pengembalian  Atas Aset)
Rasio  laba  rugi  terhadap  total  aset mengukur  pengembalian  atas  total  aset setelah  bunga  dan  pajak.  Rumusnya adalah:

## 𝑅𝑂𝐴  = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
c. Return  On  Equity (Pengembalian  atas Ekuitas)
Return  On  Equity  atau  rentabilitas modal  sendiri  merupakan  rasio  untuk mengukur  laba  bersih  sesudah  pajak dengan  modal  sendiri.  Untuk  menghitung Return On Equity menggunakan rumus :

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = 𝐸𝐴𝑇 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Berdasarkan kajian teori diatas maka kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat di lihat pada gambar 1.

## Gambar 1: Kerangka konseptual

## Laporan Keuangan
Kriteria sampel penelitian : 1. Perusahaan  BUMN  non Bank  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. 2. Laporan  keuangan  yang telah di Audit Manajemen Aset Manajemen Utang 1. Analisis Rasio Manajemen Aset dan Manajemen Utang 2. Analisis Manajemen Aset terhadap Manajemen Utang Likuiditas dan Profitabilitas
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435

## Metodelogi penelitian
Desain  penelitian  dalam  penelitian
ini menggunakan desain penelitian deskriptif, yaitu mencoba mencari deskripsi  yang  tepat  yang  cukup  dari semua  aktivitas,  objek,  proses,  dan manusia.  Dalam  penelitian  ini  yang peneliti  coba  untuk  mendeskripsikan kinerja  keuangan  dengan  analisis  rasio keuangan, mengungkap fenomena- fenomena yang ada dalam kinerja keuangannya,  pengaruh  manajemen  aset dan  manajemen  utang  terhadap  likuiditas dan  profitabilitas.  Jumlah  perusahaan BUMN  non  Bank  yang  terdaftar  di  BEI yaitu  16  perusahaan.  Jenis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  data kuantitatif berupa perhitungan dari masing-masing  rasio  keuangan  yang  diuji di  dalam  laporan  keuangan  tahunan perusahaan. Penelitian menggunakan metode analisis deskriptif dengan pendekatan  kuantitatif.  Sebagaimana  yang dikemukakan  oleh  M.  Ali  (1982)  metode penelitian  deskriptif  digunakan  untuk memecahkan sekaligus menjawab
permasalahaan  yang  terjadi  saat  ini  (saat penelitian).  Sedangkan  yang  di  maksud dengan  pendekatan  kuantitatif  adalah pendekatan yang digunakan dalam penelitian dengan cara mengukur
indikator-indikator variabel penelitian sehingga diperoleh gambaran dari
variabel-variabel tersebut.
Adapun kerangka konsep penelitian ini adalah :

## Hasil Penelitian dan Pembahasan
Hasil  analisis  kinerja  perusahaan BUMN  non  Bank  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2014-2017  adalah sebagai berikut :

## 1. Analisis Rasio Likuiditas
Likuiditas adalah salah satu masalah  yang  paling  penting  untuk dipertimbangkan oleh manajemen keuangan perusahaan bisnis untuk memenuhi kewajiban keuangannya Ajlouni,  (2017).  Dengan  membandingkan rasio  likuiditas  dari  waktu  ke  waktu, manajer  dapat  merencanakan  perencanaan kedepan  terutama  yang  berkaitan  dengan perencanaan  kas  dan  utang.  Menurut munawir  (2001;72)  standard  rasio  industri likuiditas  yaitu  :  untuk current  ratio minimal 200%, quick ratio minimal 150% dan cash ratio minimal 50%. Hasil analisis rasio  likuiditas  dalam  penelitian  ini  dapat ditunjukkan  melalui  tabel  1  dan  tingkat perubahannya pada grafik 1 berikut ini :
Tabel 1 : Rata-rata Current ratio, Quick ratio dan Cash Ratio BUMN non  Bank 2014-2017
2014 2015 2016 2017 Cash Ratio 119% 86% 59% 54% Quick Ratio 185% 156%  128%  125% Current Ratio 218% 185%  153%  149%
Sumber : Data diolah dari laporan tahunan
2014-2017 Gambar 3 : Grafik Rasio Likuiditas Dampak Manajemen Aset terhadap Likuiditas dan profitabilitas Dampak Manajemen Utang terhadap Likuiditas dan Profitabilitas
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
. Sumber : Data diolah dari laporan tahunan 2014-2017
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa rasio  likuisidas  perusahaan  BUMN  non Bank  setiap  tahun  mengalami  penurunan. Current  rasio pada  tahun  2014  memenuhi standart  minimum  industri  yaitu  sebesar 218% sedangkan tahun 2015-207 menurun secara  berturut-turut  sebesar  185%,  153%, dan 149%. Nilai rasio ini berarti setiap Rp 100  utang  lancar  dijamin  dengan  aktiva lancar  sebesar  Rp  218  ditahun  2014,  Rp 185  ditahun  2015,  Rp  153  ditahun 2016,dan  Rp 149 ditahun 2017, niilai rasio ini  tidak  sesuai  dengan  standar  industri minimal 200%. current ratio 200% kadang sudah  memuaskan  bagi  suatu  perusahaan, tetapi  jumlah  modal  kerja  dan  besarnya rasio  tergantung  pada  beberapa  faktor, suatu  standar  atau  rasio  yang  umum  tidak dapat ditentukan untuk seluruh perusahaan.
Quick Ratio yang diperoleh menunjukkan  penurunan  dan  untuk  tahun 2016-2017  tidak  sesuai  dengan  standar industri  yaitu  di  bawah  150%.  Namun, menurut Harahap (2002) untuk angka rasio ini  tidaklah  harus  mencapai  angka  100% atau  1:1,  artinya  walaupun  rasio  nya  tidak mencapai angka 100% dan hanya mendekati  100%    maka  perusahaan  juga sudah  dikatakan  sehat.  Maka  dapat dikatakan  bahwa  kinerja  quick  rasio perusahaan  BUMN  non  Bank  sudah  baik, dan  rasio  ini  menunjukan  kemampuan ativa lancar yang paling likuid BUMN non Bank sanggup menutupi hutang lancar.
Begitu  pula  dengan Cash  Ratio yang rata-rata diatas standar 50% meskipun  terus  mengalami  penurunan namun  kinerja  rasio  likuiditasnya  sudah cukup  baik,  karena  tidak  mengalami kesulitan  dalam  membayar  kewajiban lancarnya.  Mesipun  kemampuan  dalam membayar  kewajiban  lancarnya  sudah baik, perlu juga diimbangi dengan kenaikan  aktiva  lancarnya  untuk  menjaga jika  sewaktu-waktu  terjadi  masalah  pada likuiditas keuangannya.

## 2. Analisis Rasio Manajemen Aset
Menurut  Kasmir  (2008)  standar rasio  manajemen  aset  untuk Inventory Turnover sebanyak  20  kali, Total  Aset Turnover 1.1 kali dan Fixed Aset Turnover adalah  5  kali  maka  dapat  dikatakan perusahaan tersebut baik dalam pengelolaan asetnya.
Tabel 2 : Rata-rata TATO, FATO dan
ITO BUMN non Bank 2014-2017 2014 2015 2016 2017 TATO 1.157 1.035 1.049 1.039 FATO 6.770 3.987 4.175 5.208 ITO 44.305 44.344  43.071 48.21
Sumber : Data diolah dari laporan tahunan
Gambar 4 : Grafik Rasio Manajemen Aset
119% 86% 59% 54% 185% 156% 128% 125% 218% 185% 153% 149% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 2014 2015 2016 2017 Rasio Likuiditas Cash Ratio Quick Ratio Current Ratio
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
. Sumber : Data diolah dari laporan tahunan 2014-2017
Dari  hasil  perhitungan  rata-rata indikator rasio manajemen aset perusahaan BUMN  non  Bank  diperoleh  hasil  bahwa Inventory  Turnover mengalami  penurunan pada  tahun  2015-2016  dan  mengalami peningkatan  pada  tahun  2017.  Jika  dilihat dari  standar  industri  kinerja  perputaran persediaan  perusahaan  BUMN  non  Bank sudah baik yaitu lebih dari 20 kali. Hal ini menunjukkan  perputaran  persediaan  yang tinggi  menandakan  semakin  tingginya efektivitas  manajemen  dalam  mengelolah persediaannya. Sebaliknya, perputaran persediaan  yang  rendah  atau  turun  pada tahun  2015-2016  menandakan  kurangnya pengendalian yang efektif.
Jika  dilihat  dari  indikator  kinerja Total  Asset  Turnover tidak  memenuhi standar  industri  yang  berarti  bahwa kinerjanya kurang baik, kecuali pada tahun 2014  hal  ini  mencerminkan  bahwa  tingkat kemampuan  aset  dalam  menghasilkan penjualan  bagi  perusahaan  kurang  efektif. Karena  semakin  besar  rasio  total  assets turn  over  semakin  efektif  pengelolaan seluruh  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan menurut I Made Sudana (2011;22).
Sedangkan  nilai  rata-rata Fixed Aset  Turnover dar  tahun  2014  dan  2017 sudah  baik  karena  sesuai  standar,  pada
tahun  2016  dan  2015  tidak.  Hal  ini menunjukkan bahwa
perusahaan menggunakan kapasitas aktiva tetap sepenuhnya  pada  periode  2014  dan  2017. Ketika  perputaran  aktiva  tetap  lemah, kemungkinan  terdapat  kapasitas  terlalu besar  atau  banyak  aktiva  tetap  namun kurang bermanfaat.

## 3. Analisis Rasio Manajemen Utang
Rasio manajemen utang digunakan untuk mengetahui sejauh mana perusahaan dibiayai oleh hutang . Standar rasio ini menurut Kasmir (2008)  yaitu : 35% untuk indikator rasio utang (DR) , 90% untuk indikator  Debt to Equity Ratio (DER) dan10 kali untuk Times-Interest-Earned Ratio (TIE) . Dari hasil analisis yang dilakukan diperoleh rata-rata untuk rasio manajemen utang BUMN non Bank 2014- 2017 adalah :
Tabel 3 : Rata-rata Rasio Utang dan DER BUMN non Bank 2014-2017
2014 2015 2016 2017 DR 54% 52% 53% 57% DER 175%  139%  136% 162% TIE (x) 7.2 6.34 4.49 6.59 Sumber : Data diolah dari laporan tahunan Gambar 5 : Grafik Rasio Manajemen Utang
1.157 1.035 1.049 1.039 6.770 3.987 4.175 5.208 44.305 44.344 43.071 48.21 0.000 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 2014 2015 2016 2017 Rasio Manajemen Aset ITO FATO TATO
.
Sumber : Data diolah dari laporan tahunan 2014-2017
Hasil menunjukkan bahwa rata-rata rasio  utang  BUMN  non  Bank  2014  -2017 lebih besar dari pada standar kinerja 35% . Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan perusahaan  untuk  bertahan  dalam  periode waktu  yang  cukup  panjang  kurang  baik karena    semakin  besar    rasio  utang  akan menunjukkan  semakin  besar  pula  porsi penggunaan  utang  dalam  membiayai investasi  aktivanya  yang  berarti  resiko keuangan  perusahaan  meningkat  yang disebabkan  ketidak  mampuan  perusahaan membayar kewajibannya.
Hasil dari analisis dengan menggunakan Debt  to  Equity  Ratio menunjukkan  bahwa rata-rata  DER  lebih  besar  dari  standar yaitu  sebesar  90%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa kinerja keuangan manajemen utang dari  DER  tidak  baik  karena  menurut harahap  (2010)  semakin  tinggi  nilai  rasio DER  maka  komposisi  total  hutang  lebih besar  dibanding  dengan  modal  sendiri  , sehingga  dampaknya  semakin  besar  beban perusahaan  kepada  kreditor.  Hasil  dari analisis  dengan  menggunakan Times- Interest-Earned Ratio menunjukkan bahwa rata-rata  TIE  lebih  kecil  dari  10kali.  Hal ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan
perusahaan  dalam memenuhi  beban  bunga atas utang kurang baik.

## 4. Analisis Rasio Profitabilitas
Seluruh  rasio  profitabilitas  jika semakin  tinggi  maka  semakin  baik perusahaan  tersebut  memperoleh  laba. Tujuan  dari  analisis  rasio  profitabilitas dengan  mambandingkan  setiap  periode waktu adalah untuk  terlihat perkembangan perusahaan  dalam  rentang  waktu  tertentu, baik  penurunan  atau  kenaikan,  sekaligus mencari  penyebab  perubahan  tersebut. Brigham  (2014).  Standar  industri  rasio profitabilitas  menurut  kasmir  (2008)  ROA minimum  30%,  ROE  40%  dan  NPM  20% Hasil dari analisis kinerja rasio profitabilitas dalam penelitian ini adalah:
Tabel 4 : Rata-rata rasio profitabilitas perusahaan BUMN non Bank 2014-2017
2014 2015 2016 2017 ROA 5.82%  3.53%  4.15% 3.19% ROE 11.52%  6.10%  8.53% 4.98% NPM 8.41%  5.46%  7.23% 5.70% Sumber : Data dioleh dari laporan tahunan Gambar 6 : Grafik Rasio Profitabilitas
54% 52% 53% 57% 175% 139% 136% 162% 7.2 6.34 4.49 6.59 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 2014 2015 2016 2017 Rasio Manajemen Utang DR DER TIE
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
. Sumber : Data diolah laporan tahunan 2014-2017
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa rata-rata  rasio  profitabilitas  mengalami penurunan  setiap  tahunnya. Return  On Asset (ROA)  yang  menurun  menunjukkan bahwa  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  bersih  menggunakan aktivanya  kurang  produktif  sehingga keuntungan yang dihasilkan tidak maksimal. Return  On  Equity (ROE)  yang menurun  menunjukkan  bahwa  perusahaan belum bisa mengoptimalkan modal sendiri untuk  memperoleh  laba,  sebaliknya  jika
ROE meningkat disebabkan karena adanya efisiensi dan pengoptimalan modal sendiri. Penyebab  naik  turunnya  nilai Net  Profit
Margin (NPM)  adalah  terkait  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan penjualan bersih  yang  besar  serta  meminimalkan biaya-biaya  perusahaan  seperti  Harga Pokok  Penjualan,  beban  usaha,  beban keuangan  dan  biaya  lainnya.  Sama  seperti hasil meneliti efek pembiayaan utang tanpa risiko dari Prezas, (1994), itu menunjukkan bahwa  kehidupan  optimal  meningkat dengan  jumlah  utang  yang  digunakan untuk membiayai aset.
5. Manajemen Aset dengan Manajemen Utang
Gambar 7 : Grafik Manajemen Aset dan Manajemen Utang
.
Sumber ; Data dioleh dari laporan tahunan 2014-2017
Gambar  7  menunjukkan  bahwa seiring  meningkatnya  rasio  manajemen utang  tingkat  pertumbuhan  rasio  aset  juga meningkat,  begitupun  sebaliknya.    Hal  ini
menunjukkan  bahwa  utang-utang  BUMN non  Bank  digunakan  untuk  hal-hal  yang produktif  dan  bisa  ditutup  dengan  aset yang  dimiliki  perusahaan.  Besarnya  aset suatu perusahaan dapat menentukan
5.06% 4.43% 4.15% 3.08% 9.51% 9.20% 8.26% 4.61% 8.06% 6.20% 7.19% 5.58% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 2014 2015 2016 2017 Rasio Profitabilitas NPM ROE ROA 2014 2015
2016 2017 Manajemen Aset 17.41 16.46 16.10 18.15 Manajemen Utang 3.16 2.75 2.13 2.93 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 Manajemen Aset Terhadap Manajemen Utang
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
besarnya  penggunaan  hutang.  Perusahaan yang  memiliki  aset  dalam  jumlah  besar dapat  menggunakan  hutang  dalam  jumlah besar karena aset tersebut dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman.
6. Dampak Manajemen Aset terhadap Likuiditas dan Profitabilitas
Gambar 8 : Grafik Dampak Manajemen Aset terhadap Likuiditas dan
Profitabilitas . Sumber : Data dioleh dari laporan tahunan 2014-2017 Gambar  8  menunjukkan  bahwa  setiap penururnan  kinerja  manajemen  aset  akan berpengaruh
terhadap laba dan profitabilitas  perusahaan.  Namun,  pada 2017  kenaikan  aset  tidak  diikuti  kenaikan kinerja likuiditas dan profitabilitas.
Dampak  manajemen  aset  terhadap likuiditas  tidak  sejalan  pada  tahun  2017, hal  ini  kemungkinan  karena  persediaan yang  meningkat  mengakibatkan  aktiva lancar  berkurang,  Persediaan  merupakan aktiva  lancar  yang  tidak  likuid,  sehingga manajemen  aset  terhadap  likuiditas  tidak berdampak    pada  tahun  2017.  Dampak manajemen  aset  terhadap  profitabilitas terletak  pada  sejauh  mana  perusahaan dapat  menghasilkan  penjualan  berupa persediaan.
Dengan  persediaan  yang  cukup perusahaan  dapat  memenuhi  pesanan dengan cepat, sehingga penjualan
meningkat  dan  akhirnya  keuntungan  akan diperoleh perusahaan juga akan meningkat.
Pada tahun 2017 kenaikan tingkat manajemen  aset  tidak  diimbangi  dengan kenaikan profitabilitas kemungkinan karena  peningkatan  biaya  yang  dibayari oleh utang. Dimana pada tahun yang sama, rasio  utang  juga  meningkat  sehingga, utang yang digunakan akan mempengaruhi kinerja  aset  dalam  menghasilkan  laba. Untuk  membuat  aset  perusahaan  lebih produktif dapat dilakukan perbaikan secara umum yaitu Planning, Organizing,
Actuatig, dan Controlling .
Manajemen  likuiditas  yang  efisien melibatkan  perencanaan  dan  pengendalian aset lancar dan kewajiban lancar sedemikian  rupa  sehingga  menghilangkan risiko  ketidakmampuan  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendek, di satu sisi, dan menghindari  investasi  berlebihan  dalam aset ini, di sisi lain Eljelly (2004)
2014 2015 2016 2017 Manajemen Aset 17.41 16.46 16.10 18.15 Likuiditas 1.74 1.42 1.13 1.09 Profitabilitas 0.075 0.066 0.065 0.044 0.000 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 Manajemen Aset terhadap Likuiditas dan Profitabilitas
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
7. Dampak Manajemen Utang terhdap Likuiditas dan Profitabilitas Gambar 9 : Grafik Dampak Manajemen Utang terhadap Likuiditas dan

## Profitabilitas
Sumber : Data dioleh dari laporan tahunan 2014-2017
Gambar  9  menunjukkan  bahwa pada  tahun  2015-2016,  manajemen  utang turun  ,  likuiditas  dan  profitabilitas  juga turun.  Hasilnya  berbeda  pada  tahun  2017, manajemen  utang  naik  likuiditas  dan profitabilitas  turun.  Hal  ini  sesuai  dengan teori bahwa semakin tinggi rasio manajemen  utang,  maka  semakin  rendah tingkat kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan  tercermin  dari  profitabilitas, semakin  tinggi  rasio  profitabilitas  maka perusahaan semakin baik dalam memperoleh  laba  begitu  juga  sebaliknya. Profitabilitas  turun  ketika  likuiditas  naik, hal  ini  menunjukkan  bahwa  operasional perusahaan di biayai oleh utang , dan utang di  bayar  dengan  laba  yang  diperoleh perushaan.  Begitu juga dengan Likuiditas, semakin  tinggi  manajemen  utang  maka likuiditas  akan  menurun  karena  akan mempengaruh komposisi didalam likuiditas  yaitu  pada  utang  lancar  yang semakin  besar,  sehingga  perusahaan  lebih banyak menggunakan dana dari utang dari pada aktivanya.
Dalam penelitian ini juga menunjukkan  bahwa  rata-rata  kinerja manajemen  utang  pada  tahun  2014-2016 turun  yang  berarti  bahwa  perusahaan mengurangi  dana  pinjaman  dari  kreditor sehingga,  untuk  menjalankan  operasi
usahanya  perusahaan  menggunakan  dana dari  laba,  aset  dan  equitasnya,  dampaknya penurunan kinerja likuiditas dan profitabilitasnya.

## Simpulan dan Implikasi
Kinerja  perusahaan  BUMN  non  Bank pada periode
2014-2017 secara keseluruhan  tidak  menunjukkan  kinerja yang baik karena pencapaian tersebut tidak sesuai  dengan  hasil  yang  diharapkan. Tingkat kinerja likuiditas dan profitabilitas mengalami  penurunan  dari  tahun  2014- 2017.  Sedangkan,  manajmen  aset  dan manajemen utang mengalami pengingkatan dan penurunan (tidak stabil).
Rasio  manajemen  aset  dan  manajemen utang  perusahaan  BUMN  non  Bank  yang terdaftar di BEI tahun 2014-2017 menunjukkan  hubungan  berbanding  lurus, yang  berarti  jika  rasio  manajemen  aset naik,  maka  rasio  manajemen  utang  juga naik  begitu  juga  sebaliknya.  Besarnya utang  yang  dimiliki  perusahaan  diimbangi dengan besarnya aset.
Dampak  manajemen  aset  terhadap likuiditas  dan  profitabilitas  terlihat  pada seberapa besar perusahaan mampu menggunakan  asetnya  untuk  membayar kewajiban  dan  memperoleh  laba.  Pada tahun  2017  manajemen  aset  mengalami
1 2 3 4 Manajemen Utang 3.163 2.750 2.127 2.927 Likuiditas 1.74 1.42 1.13 1.09 Profitabilitas 0.075 0.066 0.065 0.044 0.000 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 Manajemen Utang terhadap Likuiditas dan Profitabilitas
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
peningkatan namun likuiditas dan profitabilitas  turun.  Hal  ini  kemungkinan karena biaya yang meningkat dan pendanaannya  melalui  utang,  sehingga tidak  berdampak  pada  profitabilitas  dan likuiditasnya.  Dampak  manajemen  utang terhadap likuiditas dan profitabilitas terlihat  pada  tahun  2017,  dimana  ketika rata-rata rasio manajemen utang naik maka likuiditas  profitabilitas  turun.  Karena ketika  rasio  utang  naik  menandakan perusahaan  menggunakan  dana  dari  utang lebih  banyak  sehingga  akan  mengurangi likuiditas  dan  profitabilitas  perusahaan. Sedangkan  pada  tahun  2014-2016  dimana likuiditas dan profitabilitas turun sednagkan  manajemen  utang  naik,  hal  itu menandakan  bahwa  operasinal  perusahaan di  biayai  oleh  aktiva  dan  hasil  laba perusahaan.

## Saran
Dengan  adanya  penelitian  ini,  peneliti dapat menyarankan beberapa hal yaitu : 1. Sebaiknya perusahaan mengurangi pinjaman  dana  dari  pihak  lain,  karena semakin  tinggi  hutang  perusahaan, maka  semakin  tinggi  tingkat  risiko kebangkrutan. Selain itu, jika nilai tukar rupiah  melemah,  beban  utang  BUMN pada  saat  jatuh  tempo  nanti  tentu  akan kian membengkak.
2. Perlu  adanya  pembuatan  Standard Operating Procedure (SOP) bagi BUMN  dalam  aspek  mengelola  aset- asetnya.  Dengan  adanya  SOP  yang mencerminkan good corporate governance akan memudahkan manajemen dalam pengambilan keputusan yang efektif mengenai pengelolaan manajemen aset perusahaan .
3. Melakukan  langkah-langkah  strategis seperti  bekerjasama  untuk  kegiatan eksplorasi  antar  perusahaan  BUMN serta  melakukan  koordinasi  dengan departemen/instansi terkait untuk penataan  kebijakan  industrial  dan  pasar BUMN terkait. 4. Secara  konsisten  melakukan  langkah- langkah restrukturisasi, dimana restrukturisasi  BUMN  menurut  Pasal  1 Angka  11  UU  NO.  19  Tahun  2003 tentang  BUMN  adalah  upaya  yang dilakukan  dalam  rangka  penyehatan BUMN  yang  merupakan  salah  satu langkah  strategis  untuk  memperbaiki kondisi internal perusahaan guna memperbaiki  kinerja  dan  meningkatkan nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Abuzar  M.A.  Eljelly,  (2004),"Liquidity  - profitability  tradeoff:  An  empirical investigation in an emerging market",  International Journal  of Commerce  and  Management ,  Vol.
14 Iss: 2 pp. 48 – 61 Ahmed  Taha  Al  Ajlouni,  (2017)  "Interest free  liquidity  management  scheme (time-weighted debt units)", International Journal  of  Islamic  and Middle Eastern Finance and
Management ,  Vol.  10  Issue:  1, pp.60-76,
Alexandros  P.  Prezas,  (1994),"EFFECTS OF  DEBT  ON  OPTIMAL  ASSET DURATION AND INVESTMENT", Managerial  Finance, Vol.  20  Iss  7 pp. 59 – 78 Agyara,  Michael, Financial  ratio  to measure financial performance , Brawijaya University, Malang; 2017.
Brigham,  Eugene  F  and  Houston.  2014. Fundamental of Financial
Management: Fundamentals of Financial  Management .  Edition  10. Jakarta: Salemba Empat. databook.co.id Cashmere.  2008. Analysis  of  Financial Statements . Rajawali Press: Jakarta. Jariah,  Ainun, Liquidity,  Leverage,  the profitability of its effect on the value of  manufacturing  companies  in Indonesia  through  dividend  policy, SIE Widyagama, Lampung; 2016 Hanafi,  Mamduh  M.  and  Abdul  Halim, 2014, Analysis of Financial Reports.,
JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen April 2019,  Vol. 06  No. 01, hal. 16-27 ISSN; 2355-7435
Edition  seven ,  UPP  AMP  YKPN, Yogyakarta. Harahap,  Sofyan  Syafri  2010. Critical Analysis  of  Financial  Reports.  Cet 11. Jakarta:  PT  Raja  Grafindo
Persada
I  Made  Sudana.  2011. Company  financial management. Erlangga ; Jakarta.
Law of the Republic of Indonesia Number
19  of  2003 concerning  State-Owned Enterprises . Munawir,  2001, Analysis  of  Financial Statements , Yogyakarta: Liberty.
Nugroho, 2011. Analysis of liquidity, sales growth,  working  capital  turnover, company  size  and  leverage  on company  profitability .  Diponegoro University. Semarang. Suhendro,  Dedi,  2018.  Analysis  of  the valuation  of  the  company's  financial performance  uses  financial  ratios  at PT Unilever Indonesia, Tbk which is listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX).  Shoots  nation. North Sumatra. SOE  Minister  Decree  Number  Kep-100  / MBU  /  2002  About  Health  SOE Company, Jakarta. Tjandrakirana,  Influence  of  financial performance  on  company  value  in manufacturing  companies  listed  on the  Indonesian  stock  exchange, Sriwijaya University, Sumatra; 2014