## JURNAL EKONOMI

## EFEKTIF
ISSN : 2622 – 8882, E-ISSN : 2622-9935
Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 2, No. 1, Oktober 2019 @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas
Pamulang

## PERGERAKAN HARGA SAHAM PT ADARO ENERGY TBK (ADRO) PADA PENGUMUMAN DIVIDEN INTERIM TAHUN BUKU 2018
1 Sigit Purnomo, Veta Lidya Delimah Pasaribu
1 sigitpurnomo@gmail.com , vethalidya@yahoo.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan 1) untuk mengetahui pengaruh EVA terhadap nilai perusahaan, 2) untuk mengetahui pengaruh MVA terhadap nilai perusahaan, 3) untuk mengetahui pengaruh EVA,  MVA  secara  bersama-sama  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  4)  untuk  mengetahui pengaruh nilai perusahaan dampaknya pada retun saham bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015.penelitian yang dilakukan di  Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015 memiliki 43 bank sebagai populasi penelitian. Dalam penelitian ini dipilih secara purposive sampling sebanyak 5 bank umum yang go public dengan kriteria,yaitu: 1)mempublikasikan laporan keuangan selama periode 2006-2015, 2) mempublikasikan laporan harga saham periode 2006-2015. Adapun bank-bank  yang menjadi sample penelitian adalah Bank Tabungan Negara, Bank Central Asia, Bank Negara Indonesia, Bank Rakyat Indonesia dan Bank Mandiri. Data  yang digunakan adalah  data panel. Sedangkan teknik analisis  yang digunakan adalah analisis regresi berganda, dengan melakukan uji t,uji F , dan asumsi klasik. Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  1)  ada  pengaruh  EVA  terhadap  nilai  peruahaan,  yang ditunjukan dengan nilai t hitung lebih besar t tabel dimana pengaruhnya berbanding terbalik atau negatif dan kuat, 2) ada pengaruh MVA terhadap nilai saham yang ditunjukkan dengan nilai t hitung lebih besar t tabel dengan nilai korelasi positif dan kuat, dan 4) nilai perusahaan tidak  berdampak  pada  retrun  saham  bank  umum  yang  go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  tahun  2006-2015  baik  secara  parsial  ataupun  simultan.  Imi  ditunjukkan  dari  nilai  t hitung yang lebih kecil t tabel dan F hitung lebih kecil dari F tabel.

## Kata kunci: Harga Saham, Dividen Interim

## ABSTRACT
The purpose 1) to determine the effect of EVA on firm value, 2) to determine the effect of MVA on firm value, 3) to determine the effect of EVA, MVA together on company value, and 4) to determine the effect of corporate value on the impact on returns shares of commercial banks that  went  public  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  2006-2015.  Research conducted on the Indonesia Stock Exchange in the period 2006-2015 has 43 banks as research populations. In this study, purposive sampling was chosen as many as 5 commercial banks that went public with criteria, namely: 1) publishing the financial statements for the period 2006- 2015, 2) publishing the stock price report for the period 2006-2015. The banks that become the research sample are the National Savings Bank, Central Asia Bank, Bank Negara Indonesia, Bank  Rakyat  Indonesia  and  Bank  Mandiri.  The  data  used  is  panel  data.  While  the  analysis technique used is multiple regression analysis, by t-test, F-test and classic assumptions. The
results  showed  that  1)  there  is  an  influence  of  EVA  on  the  value  of  the  company,  which  is indicated by the value of t arithmetic greater t table where the effect is inversely proportional or negative and strong, 2) there is the effect of MVA on the value of the stock as indicated by the value of t arithmetic greater t table with a positive and strong correlation value, and 4) the value of the company does not have an impact on the retrun shares of commercial banks that went  public  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2006-2015,  either  partially  or simultaneously. This is shown from the smaller t count value t table and F count smaller than F table.
Keywords: Stock Prices, Interim Dividends

## I. PENDAHULUAN

## A. Latar Belakang
Berdasarkan peraturan Bank Indonesia Nomor 6/10/PBI/2004 tentang sistem penilaian tingkat kesehatan Bank Umumnya yaitu bahwa kesehatan suatu bank merupakan kepentingan semua pihak yang terkait, baik pemilik, pengelola bank, masyarakat pengguna jasa bank dan Bank  Indonesia  selaku  otoritas  pengawasan  bank,  menurut  “pasal  3  peraturan  BI  Nomor 6/10/PBI/2004 yang berbunyi penilaian tingkat kesehatan bank mencakup penilaian terhadap faktor-faktor  permodalan (capital), kualitas asset  (asset  quality), manajemen (manajemen) , rentabilitas (earning) , likuiditas (liquidity), dan sentitivitas terhadap resiko pasar (sensintivity to  marek  risk)”. Sehingga  faktor  rentabilitas (earning) yang  dipilih  dalam  pembahasan  ini adalah  sangat  penting  terhadap  kelangsungan  pertumbuhan  bank  agar  tetap  beroperasi  dan menjalankan fungsi bank dengan baik. (Peraturan BI No. 6/10/PBI/2004).
Hal ini menandakan bahwa didalam perkembangannya, bank membutuhkan dana yang lebih  besar.  Banyak  para  pelaku  perbankan  berpendapat  bahwa  kekurangan  dana  tersebut menjadikan go public sehingga wadah terbaik untuk menghimpun dana investor dari penjualan saham dibursa efek Indonesia (BEI).
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  dinilai  dengan  mnggunakan  beberapa  alat analisis  keuangan,  salah  satunya  yaitu  laporan  keuangan  dengan  menggunakan  pendekatan beberapa rasio keuangan misalnya rasio profitabilitas, rasio likuiditas, rasio laverage dan lain- lain. Laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi penting disamping informasi lain  seperti  informasi  industry,  kondisi  perekonomian,  pangsa  pasar  perusahaan,  kualitas manajemen dan lainnya (Hanafi, 2005:51).
Suatu perusahaan go public senantiasa memberikan informasi terhadap kinerja keuangan perusahaan sebagai bahan pertimbangan investor dalam melakukan keputusan investasi yang akan dilakukan. Dari informasi tersebut sedikit banyak perusahaan dapat menginformasikan keadaan  yang  terjadi  dalam  perusahaan  tersebut.  Dengan  diantaranya  fakotr-faktor  internal perusahaan berupa rasio-rasio kinerja keuangan perusahaan yang dapat dianalisis oleh investor kinerja keuangan inilah yang digunakan sebagai signal (signaling theory) bagi investor untuk mengetahui tingkat kinerja perusahaan.
Berdaarkan latar belakang yang telah diuraikan diatas,penulis tertarik untuk melakukan penelitian dan menganalisis kinerja perusahaan Bank Umurm yang telah go public di Bursa Efek Indonesia (BEI) menggunakan metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA),serta  mengetahui  pengaruh  penilaian  kinerja  perusahaan  dengan  metode Econominc Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap harga saham yang diberi judul “Analisis Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Nilai  Perusahaan  (PBV)  dan  Dampaknya  terhadap  Return  Saham  Pada  Bank  Umum Yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia Periode tahun 2006-2015”. .

## B. Perumusan Masalah
Berdasarkan  identifikasi  dan  pembahasan  masalah  diatas,  dapat  dirumuskan  masalah penelitian adalah :
1. Apakah ada pengaruh EVA terhadap nilai perusahaan pada bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015?
2. Apakah ada pengaruh MVA terhadap nilai perusahaan pada bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015?
3. Apakah ada pengaruh EVA, MVA secara bersama-sama terhadap Nilai perusahaan pada bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015?
4. Apakah nilai perusahaan bedampak pada return saham bank umum  yang  go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015?

## C. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh EVA terhadap Nilai Perusahaan pada bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015.
2. Untuk mengetahui pengaruh MVA terhadap Nilai Perusahaan pada bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015.
3. Untuk  mengetahui  pengaruh  EVA,  MVA  secara  bersama-sama  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  bank  umum  yang  go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2006-2015.
4. Untuk mengetahui pengaruh Nilai Perusahaan dampaknya pada retun saham bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## A. Perusahaan Go-Publik
Go-Publik artinya adalah penawaran efek/surat berharga kepada masyarakat umum baik perorangan  maupun  lembaga  untuk  pertama  kalinya  ”pertama  kali”  adalah    pihak emiten/perusahaan  menerbitkan  efek  untuk  pertama  kalinya  dan  melakukan  penjualan  efek dipasar perdana.Go-Publik biasanya juga dikatakan sebagai emisi atau penawaran umum.

## B. Economic Value Added (EVA)
Menurut Robert N. Anthony & Vijay Govindarajan (2002:249), Economic Value Added (EVA)  merupakan  jumlah  uang  bukan  rasio  yang  diperoleh  dengan  mengurangkan  beban modal ( capital charge ) dari laba bersih operasi (net operating profit). Menurut Amin Widjaja Tunggal (2001:1), metode Economic Value Added (EVA) di Indonesia dikenal dengan metode nilai  tambah  ekonomi  (NITAMI)  merupakan  suatu  sistem  manajemen  keuangan  untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan yang mengatakan, bahwa kesejahteraan hanya dapat  tercipta  jika  perusahaan  mampu  memenuhi  semua  biaya  operasi  ( operating  cost )  dan biaya modal ( cost of capital ).

## C. Market Value Added (MVA)
Menurut  Steward  (dalam  Rahayu,  2007:32),  Market  Vakue  Added  (MVA)  suatu pengukuran kinerja yang tepat untuk menilai sukses tidaknya perusahaan dalam menciptakan kekayaan bagi pemiliknya. Jadi, kekayaan atau kesejahteraan pemilik perusahaan (pemegang saham)  akan  bertambah  bila Market  Value  Added (MVA)  bertambah.  Peningkatan Market Value  Added (MVA)  dapat  dilakukan  dengan  cara  meningkatkan Economic  Value  Added (EVA)  yang  merupakan  pengukuran  internal  kinerja  operasional  tahunan,  dengan  demikian Economic Value Added (EVA) mempunyai hubungan yang kuat dengan Market Value Added (MVA).

## D. Return Saham
Saham adalah tanda penyertaan dil atau pemilikan seseorang atau lembaga dalam suatu perusahaan (Hidayat, 2010:96). Saham dibagi menjadi dua yaitu saham biasa ( common stock ) dan  saham  preferen  ( preffered  stock ).  Dari  kedua  jenis  saham  diatas,  yang  paling  banyak ditransaksikan dibursa adalah jenis saham preferen terletak pada hak dan kewajiban pemegang saham. Biasanya saham preferen diterbetikan secara terbatas.
1. saham biasa ( common stock )
Saham biasa adalah saham dimana pemegang saham yang memilikinya mewakili kepemilikan diperusahaan sebesar modal yang ditanamkan (Hidayat,2010:96).
2. saham preferen ( preffered stock )
Saham prefere adalah bagian saham yang memiliki tambahan hak melebihi saham- saham biasa. Para pemegang saham preferen akan mendapatkan dividen lebih dahulu dan juga memiliki hak suara lebih dibandingkan pemegang saham biasa.
Salah satu keuntungan dari memiliki saham adalah adanya return saham berupa capital gain . Return saham  merupakan  tingkat  keuntungan  yang  akan  diperoleh  oleh  investor  yang menanamkan dananya dipasar modal. Return pada dasarnya dibagi dua jenis yaitu :
a) capital gain/loss
Diprolrh  dari  selisi  harga  investasi  sekarang  dengan  harga  sebelumnya.  Jika harga investasi sekarang lebih tinggi dari harga investasi periode lalu berarti terjadi keuntungan modal (capital gain) dan sebaliknya.
b) Deviden
Nilai pendapatan bersih perusahaan setelah pajak dikurangi laba ditahan yang dibagikan kepada pemilik saham.

## E. Nilai Perusahaan (Value Of The Firm)
Wahyudi Pawestri (2006) menyatakan bahwa nilai perusahaan yang dibentuk memalui investor  nilai  saham,  sangat  dipengaruhi  oleh  peluang  investasi.  Nilai  perusahaan  yang dibentuk  melalui  indikator  nilai  pasar  saham  sangat  dipengaruhi  denga  peluang-peluang investasi.  Adanya  peluang  investasi  dapat  memberikan  sinyal  positif  tentang  pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang. Sehingga akan meningkatkan harga saham makan nilai perusahaan akan meningkat.

## F. Hipotesis Penelitian
Sugiyono  (2008:93)  menyatakan  bahwa  hipotesa  adalah  jawaban  sementara  terhadap rumusan masalah dalam penelitian. Dikatakan sementara karena jawaban yang diberikan baru didasarkan  teori  –teori  relevan.  Belum  berdasarkan  fakta  empiris  yang  diperoleh  melalui pengumpulan data.
Berdasarkan model kerangka pemikiran yang telah diuraikan diatas, maka hipotesis yang diajukan  sebagai  jawaban  sementara  terhadap  permasalahan  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut :
1. H a1 : Terdapat Pengaruh EVA terhadap nilai perusahaan.
2. H a2 : Terdapat Pengaruh MVA terhadap nilai perusahaan.
3. H a3 :   Secara Simultan pengaruh EVA dan MVA terhdap nilai.
4. H a4 : Terdapat pengaruh nilai perusahaan yang berdampak pada return saham.

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini mengambil lokasi pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Ditetapkan diBursa Efek  Insonesia sebagai tempat penelitian dengan mempertimbangkan bahwa BEI salah satu sentral  merupakan  penjualan  saham  perusahaan  yang go  public .  BEI  beralamat  di  gedung
Bursa  Efek  Indonesia,  Menara  1  Jl.  Jend.  Sudirman  Kav  52-53  Jakarta  Selatan  12190, Indonesia. Nomor telepon +6221 5150515 Fax : +6221 5150330 Email : callcenter@idx.co.id Website  : www.idx.id Toll  Free  :  0800-100-9000  (Nasional).  Penelitian  mengambil  data sekunder  laporan  keuangan  dari  perusahaan-perusahaan  perbankan  umum  konversional  go public yang terdapat diotoritas jasa keuangan (OJK) periode 2011- Desember 2015, melalui Webside: http/www.ojk.go.id dan hppt://www.sahamok.com.
Pengambilan  sampel  dilakukan  berdasarkan  metode  purposive  sampling  yaitu  teknik sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono,1999). Pengambilan sampeldengan metode ini  bertujuan  untuk  mendapatkan  sampel  yang  representatif  sesuai  dengan  kriteria  sampel, yaitu :
1. Perusahaan  menertibkan  laporan  keuangan  tahunan  dari  periode  31  Desember  2006 sampai dengan 31 Desember 2015
2. Perusahaan  memiliki  laporan  harga  saham  selama  10  tahun  berturut-turut  yaitu  tahun 2006 sampai tahun 2015
Berdasarkan kriteria atau pertimbangan yang telah ditetapkan dari tahun 2006-2015 dari seluruh populasi yang ada, maka yang memenuhi kriteria yang lebih ditentukan 5 bank yang memiliki 2 kriteria diatas, yaitu telah menerbitkan laporan keuangan selama 10 tahun berturut- turut dan memiliki laporan harga saham selama 10 tahun pada periode 2006-2015.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Uji Hipotesis Dengan Analisis Regresi Data Panel Untuk Pengaruh EVA, MVA Terhadap PBV
1. Pengaruh EVA dan MVA terhadap PBV secara Parsial (uji t) Uji t dalam regresi linier berganda dimaksudkan untuk menguji apakah parameter (koefisien regresi dan konstanta)  yang diduga untuk mengestimasi persamaan / modal regresi linear berganda sudah merupakan parameter yang tepat atau belum. Maksudnya adalah paramwtwr twrsebut mampu menjelaskan perilaku variable bebas (independent) dalam mempengaruhi variabel dependen (terikat). Parameter yang diestimasikan dalam regresi linear meliputi intersep (konstanta) dan slope (koefisien regresi), sehingga uji t dimaksud adalah uji koefisien regresi.
Untuk  melihat  besarnya  pengaruh  EVA  dan  MVA  Terhadap  nilai  perusahaan (PBV) secara parsial digunakam uji t. Apabila t hitung > t tabel, maka tolak Ho dan dapat disimpulkan  bahwa  variabel  independen  berpengaruh  secara  nyata  terhadap  variabel dependen.  Apabila  t  hitung  <  t  tabel,  maka  H o diterima  dan  dapat  disimpulkan  bahwa variabel independen tidak mempengaruhi variabel dependen nya secara nyata. Apabila nilai probabilitas t hitung lebih kecil dari tingkat kesalahan (α) sebesar 0,05 maka dapat dikatakan  bahwa  variabel  bebas  mempengaruhi  signifikan  terhadap  variabel  terikat. Sedangkan  apabila  nilai  probabilitas  t  hitumg  >  α/0,05,  maka  dapat  dikatakan  bahwa variabel bebas tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
a. Pengaruh EVA Terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Berdasarkan tabel 4.15 diatas, hasil pengujian analisis regresi data penel secara persial  menunjukkan  hasil  t-hitung  variabel  EVA  adalah  -  6,243.  Sementara  t  tab dengan α = 5% dan df (n-k) = 50 -2 = 48 maka t-tabel (0,05 : 48) = 2,01 sehingga t hitung  >  t  tabel  (6,243  >  2,01),  jadi  H o ditolak  dan  H 1 diterima,sehingga  dapat disimpulkan bahwa variabel independen EVA berpengaruh terhadap PBV. Sedangkan nilai probabilitas EVA < 0,05 (0,000 < 0,05) maka dapat dikatakan bahwa terdapat berpengaruh secara signifikan dari variabel EVA terhadap nilai perusahaan (PBV).
b. Pengaruh MVA Terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Berdasarkan tabel 4.15 diatas, hasil pengujian analisis regresi data penel secara parsial menunjukkan hasil t-hitung variabel MVA adalah -10,067, tanda positif artinya memiliki hubungan positif atau berbanding lurus. Sementara t tabel dengan α=5% dan df (n-k) = 50 - 2 = 48 maka t-tabel (0,05 : 48) = 2,01 sehingga t hitung > t tabel (10,067 > 2,01), jadi Ho ditolak dan H 1 diterima, sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen  MVA  berpengaruh  secara  nyata  terhadap  variabel  dependen  PBV. Kemudian nilai probabilitas MVA < 0,05 (0,000 < 0,05) maka dapat dikatakan bahwa terdapat berpengarub secara signifikan dari variabel MVA terhadap nilau perusahaan (PBV).

## 2. Pengaruh EVA dan MVA terhadap nilai perusahaan (PBV) secara simultan (Uji- F)
Uji F Digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  atau  untuk  mengetahui  apakah  model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen atau tidak.
Apabila nilai F hitung > F Tabel maka Ho ditolak dan H 1 diterima, sehingga dapat disimpulkan  bahwa  variabel  independen  secara  simultan  mempengaruhi  variabel dependennya. Apabila nilai F hitung < F tabel maka H o diterima dan H 1 ditolak, sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen  secara  simultan  tidak  mempengaruhi variabel  dependennya.  Kemudian  apabila  nilai  probabilitas  F  Hitung  lebih  besar  dari tingkat kesalahan α = 5% maka dapat dikatakan bahwa variabel independen nya tidak mempengaruhi secara signifikan terhadap variabel dependen. Adapun model data panel yang digunakan dalam uji ini adalah model fixed effect .
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan  menggunakan  program  Eviews  9  yang ditunjukkan pada tabel 4.15 diatas, nilai F Hitung sebesar 52,941 dan nilai F tabel dengan tingkat kesalahan 5% dan dfl (k) = 2, df2 (n-k) = (50-2) = 48, didapatkan F tabel sebesar 3,32. Dengan demikian F hitung > F tabel (52,941 > 3,32) jadi H o ditolak dan H 1 diterima dapat di simpulkan bahwa variabel independen secara simultan mempengaruhi variabel dependennya.  Kemudian  terlihat  dari  nilai  probabilitas  dari  tabel  diatas  yaitu  sebesar 0,000 yang lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga H o ditolak H 1 diterima. Hal ini berarti bahwa EVA dan MVA secara bersama-sama (simultan) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).

## 3. Pengujian Koefisien Determinasi (Adjusted R-Squared)
Koefisien  determinasi  dalam  regresi  data  panel  digunakan  untuk  mengetahui presentase sumbangan pengaruh variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen.  Koefisien  ini  menunjukkan  seberaoa  besar  pengaruh  variabel  independen yang  digunakan  dalam  model  mampu  menjelaskan  variabel  dependen.  Koefisien determinasi  EVA  dan  MVA  dapat  dilihat  pada  tabel  4.15.  Berdasarkan  tabel  tersebut besarnya angka adjusted R-squared adalah 0,679. H ini menunjukkan bahwa presentase sumbangan  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  adalah  sebesar 67,9%. Sedangkan sisanya 32,1% lainnya dipengaruhi faktor lain diluar model regresi tersebut.
4. Persamaan Model Regresi EVA Dan MVA Terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Penelitian dengan regresi data panel ini digunakan untuk melihat pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen. Hubungan flukuasi variabel dependen dan  faktor-faktor  lain  yang  mempengaruhinya  dapat  diformulasikan.  Berdasarkan perhitungan, diperoleh persanaan model regreau sebagai berikut.
Nilai perusahaan = 1,953 - (7,65E-05)EVA + (3,00E-11) MVA Dari persamaan tersebut, dapat diuraikan sebagai berikut.
a. a konstanta sebesar 1,953 berarti bahwa  apabila  tidak ada variabel EVA dan MVA maka besarnya nilai perusahaan (PBV) sebesar 1,953 dengan asumsi faktor - faktor lain adalah konstan.
b. b 1 =  sebesar  -7,65E-05  adalah  menunjukkan  bahwa  EVA  mempunyai  hubungan negatif (terbalik) antara EVA dengan nilai perusahaan. Hasil ini mengidentifikasikan bahwa  jika  variabel  EVA  meningkat  satu  satuan  unit  maka  akan  diikuti  penurunan dari  nilai  perusahaan  sebesar  satu  satuan  unit  dengan  asumsi  variabel  yang  lainnya konstan.
c. b 2 = 3,04E-11 adalah menunjukkan hubungan positif (searah) antara MVA dengan nilai perusahaan. Hasil ini mengidentifikasikan bahwa jika variabel MVA meningkat satu  satuan  unit  maka  akan  diikuti  peningkatan  dari  nilai  perusahaan  sebesar  satu satuan unit dengan asumsi variabel yang lainnya konstan.
B. Estimasi  Model  /  Persamaan  ( Equation  Estimation )  Regresi  Data  Panel  Untuk Variabel Nilai Perusahaan (PBV) dan Retrun Saham
Estimasi model / persamaan ( Equation Estimation ) digunakan untuk melakukan analisis empiris  yang  tidak  mungkin  dilakukan  jika  hanya  menggunakan  data  time  series  atau  cross section.  Dengan  mengkombinasikan  data  time  series  dan  cross  section  maka  panel  data memiliki  beberapa  keunggulan  (Gujarati,  2004).  Berikut  ini  merupakan  hasil  dari  estimasi model regresi data panel.

## 1. Common Effect Model (CEM)
Berdasarkan hasil perhitungan dengan menggunakan eviews yang ditunjukkan tab 4.15 nilai F hitung 0,17 sementara F tabel dengan tingkat signifikansi 5% dan df1 = 1 dan df2 = 49 diperoleh F tabel = 4,04. Karena (017 < 4,04) jadi H o diterima dan H 1 ditolak, dapat disimpulkan bahwa variabel dependen Return Saham. Kemudian nilai probabilitas dati  tabel  di  atas  yaitu  sebesar  0,676  yang  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  0,05 sehingga H o diterima.
2. Model Random Effect (RE)
Model  Random  Effect  (RE)  hanya  dapat  diestimasikan  pada  saat  jumlah perusahaan  lebih  banyak  dari  jumlah  variabel.  Berdasarkan  tabel  4.16  dengan menggunakam mod random effect (RE) memiliki nilai konstanta sebesar 0,09, sedangkan untuk nilai koefisien regresi variabel PBV sebesar 0,011 sehingga persamaan regresinya dapat dituliskan sebagai berikut.
Retrun saham = 0,09 + 0,011 PBV
a. Besarnya nilai konstamta sebesar 0,09, berarti bahwa apabila tidak ada variabel PBV maka besarnya Retrun Saham sebesar 0,09 dengan asumsi faktor-faktor lain adalah konstan.
b. Koefisien  regresi  PBV  sebesar  0,011  menunjukkan  bahwa  koefisien  regresi  PBV adalah  positif  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan  satu  satuan  unit  akan  menaikkan return saham satusatuan unit.

## C. Uji  Hipotesis  dengan  Analisis  Regresi  Data  Panel  untuk  Pengaruh  PBV  terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil perhitingan dengan menggunakan eviews yang ditunjukkan tabel 4.17, nilai F Hitung sebesar 0,176 sementara F Tabel dengan tingakt signifikansi 5% dan dfl (k-1) = 1 dan df2 = (n-k) = 48 diperoleh F tabel = 4,04. Karena (0,176 < 4,04) jadi H o diterima dan H 1 ditolak,  dalat  disimpulkan  bahwa  variabel  PBV  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan
terhadap variabel dependen retrun saham. Kemudian nilai probabilitas dari tabel diatas yaitu sebesar 0,676 yang lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga H o diterima.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN

## A. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  diatas  dapat  disimpulkan  beberapa  hal sebagai berikut :
1. Ada pengaruh EVA terhadap nilai perusahaan pada bank umum yang go public di Bursa Efek  Indonesia  periode  tahun  2006-2015  yang  ditunjukan  dengan  nilai  t  hitung  lebih besar t tabel dimana pengaruhnya nerbanding terbalik atau negative dan kuat.
2. Ada pengaruh MVA terhadap nilai saham pada bank umum yang go public di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2015 yang ditunjukan dengan nilai t hitung lebih besar t tabel dengan nilai korelasi positif dan kuat.
3. Ada pengaruh EVA, MVA secara bersama-sama terhadap nilai saham pada bank umum yang  go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2006-2015,  yang  ditunjukan dengan nilai F hitung lebih besar dari F tabel dengan nilai korelasi positif dan kuat.
4. Nilai  perusahaan  tidak  berdampak  pada  retrun  saham  bank  umum  yang  go  public  di Bursa Efek Indonesia periode Tahun 2006-2015 baik secara parsial ataupun simultan.ini ditunjukan dari nilai t hitung yang lebih kecil t tabel dan F hitung lebih kecil dari F tabel.

## B. Saran
Berdasarkan pada hasil penelitian, penelitian menyarankan beberapa hal sebagai berikut.
1. Untuk menilai tingkat kesehatan suatu bank sebaiknya menggunakan Economic Value Added (EVA)  dari  pada  rasio-rasio  keuangan.  Rasio-rasio  keuangan  yang  baik  belum tentu  mencerminkan  kondisi  peeusahaan  yang  baik  pula  karena  rasio-rasio  keuangan tidak memperhitungkan biaya modal. Sedangkan dengan menggunakan EVA, kita dapat mengetahui  nilai  sebenarnya  yang  diciptakan  oleh  perusahaan  karena  EVA  dalam perhitungannya  memperhitungkan  biaya  modal.  Disamping  itu,  disarankan  untuk mempertimbangkan nilai MVA guna mengetahui dukungan para investor terhadap harga saham yang ada sehingga akan terjadi peningkatan harga saham yang ada sehingga akan terjadi peningkatan harga saham dan yang beredar dipasar.
2. Hendaknta  masing-masing  Bank  umum  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tetap mempertahankan  kinerja  keuangannya  yang  sudah  baik  dengan  tetap  melakukan terobosan-terobosan positif untuk menarik minat dan dukungan investor.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Bunarto,  JUliana.  2006. Analisis  Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Added (MVA)  terhadap  harga  saham  perusahaan-perusahaan  makanan  dan  minuman  yang GoPublic. SKripsi. Surabaya: Universitas Kristen Petra. Dwitayanti,  Dwi.  2005 Analisis  Pengaruh  Economic  Value  Addes  (EVA)  terhadap  Market Value Added (MVA) pada industri Manufaktur di Bursa Efek Jakarta.
Govindarajan, Vijay dan Robert N, Anthony. 2002 sistem pengendalian manajemen . Edisi I. Jakarta: Salemba Empat.
Hakim, Rahman. 2006. Perbandingan Nilai perusahaan keuangan perusahaan dengan Metode EVA, ROA, dan pengaruhnya terhadap Return saham pada perusahaan yang tergabung dengan  indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Jakarta ,  Skripsi.  Yogyakarta:  Universitas  Islam Indonesia.
Harahap, SofyanSyafri, 2003, teori Akuntansi , Jakarta: Bumi Aksara.
Hendrata,Daniel 2001. Analisis Economic Value Addes (EVA) dan Market Value Added(MVA) sebagai alat pengukur nilai perusahaan perusahaa  serta pengaruhnya terhadap harga saham Skripsi. Surabaya : Univeritas Kristen Petra. Husnan, Saud. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta : UPP STIM YKPN. Ikatan Akuntan Indonesia . 2004, Standar Akuntansi Keuangan , Jakarta : Salemba Empat. Jogiyanto, 2000. Teori Portofolio dan Analisis Intvestasi. Edisi II. yogyakarta BPFEUGM. Mamduh, M.Hanafu. 2004. Manajemen Keuangan , Yogyakarta : BPFE. Munawir, 2002. Analisis Laporan Keuangan, Yogyakarta : Liberty.
Nugroho, BhuonoAgung. 2005. Strategi Jitu Memilih Metode Statistik Penelitian dengan SPSS . Yogyakarta : ANDI
O'Byrne,  F.  StephendanS.  David  Young.  2001. Economic  Value  Added  dan  Manajemen Berdasarkan Nilai Panduan Praktis untuk Implementasi Jakarta : Salemba Empat. Rahayu, MarianaSru 2007. Analisis Pengaruh EVA dan MVA terhadap Retrun Saham pada perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta. Skripsi, Yogyakarta : Universitas Islam Indonesia.
Rangkuti,  Freddy. 2001. Teknik Membuat Perencanaan Bisnis dan  Analisis Kasus . Cetakan ketiga. Jakarta : Gramedua Pustaka Utama.
Sudikin  &  Mundir.  2005. Metode  penelitian  :  membimbing  dan  mengatur  kesuksesan  anda Dalam Penelitian. Insan Cendikia : Surabaya.
Sutrisno.  2000. Manajemen  Keuangan  Teori,  Konsep,  dan  Aplikasi. Edisi  1,  yogyakarta  : Ekonosia.
T.  W.  Mulia  2002. Peneralan  Konsep  Eva  sebagai  Added  Aproach  dari  Analisis  Rasio Keuangan  untuk  Mengukur  Nilai  perusahaan  PT  Gudang  Garam  Kediri. Jurnal Manajemen dan Akuntansi.
Tandelilin,  Erduardus.  2001. Pengaruh  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio. Jurnal Manajemen. Yogyakarta : BPFEUGM