PENGARUH GROWTH OPPORTUNITY , PROFITABILITAS, TINGKAT LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA .
Elvina Kurniawati Hadiyanto Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara elvinakurniawati@gmail.com

## Indra Widjaja

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Abstract  : This  study  aims  at testing  the  influence  of  growth  opportunity,  profitability  and liquidity  level  to  the  company’s  capital  structure  particularly  on  food  and  beverage companies. This study used  multiple regression analysis. The sample of this  study were ten food and beverage companies listed on the Indonesian Stock Exchange from 2014-2016. This study  used  purposive  sampling.  The  independent  variables  were  the  growth  opportunity, profitability  and  liquidity  level.  The  growth  opportunity  was  measured  using  ROA  and  the liquidity  level  was  measured  using  Current  Ratio  (CR).  The  dependent  variable  was  the company’s capital structure measured by Debt Ratio (DR). The data showed that the growth opportunity,  profitability  and  liquidity  level  gave  negative  effects  to the  company’s  capital structure. The value of Growth Opportunity was -0.008. This means that growth opportunity had  negative  effect to  the  capital  structure  0.8%. The  value  of  Return on  Asset  was  -0.770. This means that profitability level had negative effect to the capital structure 77%. The value of Current Ratio was -0.056, which means that the liquidity level had negative effect on the capital structure 5.6%.
Keywords : Profitability, Liquidity, Capital Structure, Growth Opportunity

## PENDAHULUAN
Seiring berkembangnya teknologi,  perusahaan  sub sektor makanan dan minuman ini dituntut  untuk  berkompetitif  dan  terus  berinovasi  dalam  menciptakan  suatu  produk  yang berkualitas  tinggi  serta  mampu  bersaing  secara  global  untuk  dapat    memenuhi  permintaan konsumen.  Perkembangan  dunia  usaha  di  Indonesia  ini  sangat  pesat.  Potensi  industri makanan  dan  minuman  di  Indonesia  sendiri  memiliki  potensi  yang  besar,  maka  terdapat peluang yang besar dalam sektor usaha di bidang industri makanan dan minuman. Pengusaha banyak bermunculan dan kebutuhan akan modal juga penting untuk di pertimbangkan dalam mendirikan  dan  mengelola  usaha.  Perkembangan  ini  menuntut  modal  yang  memadai  untuk melakukan  proses  operasional  perusahaan  maupun  ekspansi  yang  akan  dilakukan  di  masa depan.
Struktur  modal  memegang  peranan  penting  dalam  hal  pendanaan  yang  menunjang stabilitas badan usaha. Mengingat pentingnya struktur modal dalam badan usaha, maka para pemilik  usaha  dituntut  untuk  mampu  menyediakan  modal  untuk  usaha  baik  modal  dari  luar maupun  modal  dari  dalam  perusahaan.  Struktur  modal  banyak  dipengaruhi  oleh  berbagai macam  faktor  ,  baik  dari  internal  maupun  eksternal  perusahaan  (Booth  et  al.,2001).  Setiap faktor memiliki pengaruh yang berbeda – beda. Pada penelitian ini akan dilakukan pengujian kembali  atas  faktor  growth  opportunity,  profitabilitas  dan  tingkat  likuiditas  pada  struktur modal perusahaan sub sektor makanan dan minuman.
Pertumbuhan  perusahaan  (  growth  opportunity) merupakan  ukuran  atau  besarmya asset  yang  dimiliki  perusahaan.  Ukuran  suatu  perusahaan    berpengaruh  terhadap  struktur modal karena perusahaan sub sektor makan dan minuman ini dituntut untuk mengembangkan investasinya  .Ukuran perusahaan  juga  menentukan keterbukaan  mereka terhadap pihak  luar, sehingga mendorong perusahaan untuk mendapatkan dana dari pihak eksternal.
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono,.2010). Menurut Weston  dan  Brigham  (2006),  perusahaan  dengan  tingkat  return  on  asset  yang  tinggi memungkinkan bagi perusahaan untuk menggunakan modalnya yaitu laba ditahan. Sehingga perusahaan akan cenderung untuk menggunakan dana internal dalam berekspansi.
Tingkat  likuiditas  merupakan  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  aktiva  lancar  yang  dimiliki.  Semakin  besar  rasio likuiditasnya  maka  perusahaan  lebih  cenderung  untuk  tidak  menggunakan  pembiayaan  dari hutang. Perusahaan akan memilih menggunakan dana internal perusahaan .
Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan-perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2014-2016.  Alasan dilakukan  penelitian  ini  yaitu  untuk  mengetahui  bagaimana  perusahaan-perusahaan  sub sektor  makanan  dan  minuman    mengelola  struktur  modalnya  dan  menentukan  keputusan pendanaan  yang  tepat  untuk  membiaya  perusahaan    karena  perusahaan  sub  sektor  makanan dan  minuman  adalah  karena  pada  perusahaan  yang  mempunyai  potensi  dalam mengembangkan produknya secara lebih cepat yaitu dengan melakukan berbagai inovasi dan cenderung mempunyai ekspansi pasar yang lebih luas .

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pengertian Struktur Modal.
Struktur Modal (Martono.2007,p.240) adalah perbandingan atau imbangan pendanaan jangka  panjang  perusahaan  yang  ditujukan  oleh  perbandingan  hutang  jangka  panjang terhadap modal sendiri. Dalam memahami teori ini dianggap bahwa seorang manager dalam suatu  perusahaan  harus  menentukan  proporsi  hutang  jangka  panjang  dengan  modal  sebagai sumber dana perusahaan. Tim manager suatu perusahaan menentukan bagaimana cara untuk membiayai investasi perusahaannya dalam posisinya untuk berkembang dengan menentukan penggunaan modal sendiri atau modal dari luar perusahaan.

## Teori Struktur Modal
Teori  Struktur  modal  menjelaskan  tentang  apakah  ada  pengaruh  perubahan  struktur modal  terhadap  nilai  perusahaan,  ketika  perusahaan  menggunakan    sebagian  modal  sendiri dengan  hutang  atau  sebaliknya  apakah  harga  saham  akan  berubah  apabila  perusahaan  tidak merubah keputusan-keputusan keuangan lainnya.
Berikut adalah berbagai teori struktur modal yang berhubungan dengan penelitian ini :

## Modigliani Miller theory .
Teori  struktur  modal  modern  yang  pertama  adalah  teori  Modigliani  dan  Miller  (teori  MM). Mereka  berpendapat  bahwa struktur  modal tidak  relevan  atau  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan. Hal ini didasarkan pada pendapat bahwa pembagian struktur modal antara hutang dengan  modal  sendiri  selalu  terdapat  perlindungan  atas  nilai  investasi,  yaitu  karena  nilai investasi  total  perusahaan  tergantung  dari  keuntungan  dan  risiko,  sehingga  nilai  perusahaan
tidak  berubah  walaupun  struktur  modalnya  berubah.  Asumsi  yang  digunakan  adalah  pasar modal  sempurna,  nilai  yang  diharapkan  dari  distribusi  probabilitas  semua  investor  sama, perusahaan  mempunyai risiko usaha  yang sama dan tidak ada pajak. Teori  ini  mengabaikan faktor biaya kebangkrutan dan biaya keagenan.

## Trade off theory
Menurut  trade-off  teory  yang  diungkapkan  oleh  Myers  (2001),  “Perusahaan  akan  berhutang sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana penghematan pajak ( tax shields ) dari tambahan hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan ( financial distress )”. Biaya kesulitan keuangan ( financial  distress )  adalah  biaya  kebangkrutan  ( bankruptcy  costs )  ,  dan  biaya  keagenan ( agency  costs )  yang  meningkat  akibat  dari  turunnya  kredibilitas  suatu  perusahaan. Tingkat profitabilitas mengimplikasikan hutang yang lebih besar karena lebih tidak berisiko bagi para pemberi  hutang.  Kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  bunga  menunjukkan  kapasitas hutang yang lebih besar. Sehingga profitabilitas berpengaruh positif terhadap struktur modal.

## Pecking Order Theory
Menurut Myers (1984), pecking order theory menyatakan bahwa ”Perusahaan dengan tingkat profitabilitas  yang  tinggi  justru  tingkat  hutangnya  rendah,  dikarenakan  perusahaan  yang profitabilitasnya tinggi memiliki sumber dana internal yang berlimpah.   Terdapat urutan atau hierarki dalam memilih sumber pendanaan,yaitu:  :
a. perusahaan  lebih  memilih  untuk  menggunakan  sumber  dana  dari  dalam  atau pendanaan  internal  daripada  pendanaan  eksternal.  Dana  internal  tersebut  diperoleh dari laba ditahan yang dihasilkan dari kegiatan operasional perusahaan.
b. jika  pendanaan  eksternal  diperlukan,  maka  perusahaan  akan  memilih  pertama  kali mulai  dari  sekuritas  yang  paling  aman,  yaitu  hutang  yang  paling  rendah  risikonya, turun  ke  hutang  yang  lebih  berisiko,  seperti  obligasi  konversi,  saham  preferen,  dan yang terakhir saham biasa.
c. terdapat  kebijakan deviden  yang konstan,  yaitu perusahaan akan  menetapkan  jumlah pembayaran deviden yang konstan, tidak terpengaruh seberapa  besarnya perusahaan tersebut untung atau rugi.
d. untuk  mengantisipasi  kekurangan  persediaan  kas  karena  adanya  kebijakan  deviden yang konstan dan fluktuasi dari tingkat keuntungan, serta kesempatan investasi, maka perusahaan akan mengambil portofolio investasi yang lancar tersedia..
Berdasarkan  pengertian  diatas, Pecking  Order  Theory ini  menjelaskan  mengenai  pemilihan sumber pendanaan yang membandingkan antara sumber pendanaan internal dan eksternal dan cenderung  memilih  pendanaan  sesuai  dengan  urutan  resiko  yaitu    laba  ditahan  ,  hutang  dan terakhir penerbitan ekuitas.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  .  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  yaitu  berupa  laporan  keuangan  tahunan  suatu perusahaan  periode  2014-2016  dari  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  dalam penelitian  ini adalah  10  perusahaan  sub-sektor  makanan  dan  minuman  yang  telah  go  public dan  telah  terdaftar  di  BEI  selama  periode  2014-2016.  Pengambilan  sampel  menggunakan teknik purposive sampling karena penentuan sampel didasarkan kepada kriteria tertentu yang telah ditentukan oleh penulis, antara lain sebagai berikut:
1. Perusahaan sub-sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI.
2. Telah terdaftar di BEI dari tahun 2014.
3. Memiliki  laporan  keuangan  audit  yang  lengkap  dan  dapat  diakses  di  website  resmi Bursa Efek Indonesia selama tahun 2014-2016.
Variable penelitian  ini adalah growth opportunity, profitabilitas, dan tingkat likuiditas perusahaan.  Operasionalisasi  Variable  dalam  penelitian  ini  ini  menggunakan  rasio-rasio keuangan yang telah dirangkum dalam tabel sebagai berikut :
Hipotesis pada penelitian ini ada 4 yaitu sebagai berikut :
H 1 : Terdapat pengaruh growth opportunity terhadap struktur modal pada perusahaan sub- sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014- 2016.
H 2 : Terdapat  pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal pada perusahaan  sub-sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2016. H 3 : Terdapat  pengaruh  tingkat  likuiditas  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  sub- sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014- 2016.
H 4 : Terdapat  pengaruh  secara  simultan growth  opportunity ,  profitabilitas  dan    tingkat likuiditas  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  sub-sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2016 .
Metode analisis data  yang digunakan adalah analisis regresi  linier berganda ( multiple  linier regression  method)  yang  diolah  menggunakan  software  SPSS  20.0.  Dengan  persamaan statistik sebagai berikut :
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e

## HASIL DAN KESIMPULAN
Regresi berganda yang diperoleh sebagai berikut :
DR = 0,680 – 0,008 GO – 0,770  ROA – 0,056 CR
Nilai  koefisien  a  sebesar  0.680  atau  68%  artinya  jika  semua  variabel  bebas  dalam penelitian ini yaitu variabel growth opportunity, tingkat profitabilitas ( Return On Asset ) dan tingkat  likuiditas  (  Current  Ratio  )  benilai  sama  dengan  nol  maka  struktur  modal  (  Debt
Ratio) pada penelitian ini sebesar 68%. Nilai koefisien b1 sebesar   -0.008 atau sebesar 0.8% artinya  pengaruh  setiap  kenaikan  pada  growth  opportunity  sebesar  1  satuan  maka  akan mengakibatkan  penurunan  pada  struktur  modal  sebesar  0.8%  dalam  kondisi  variabel  bebas lainnya konstan. Nilai koefisien b2 sebesar  -0.770 atau sebesar 77% artinya setiap kenaikan tingkat  profitabilitas  (  Return  on  Asset  )  sebesar  1  satuan  maka  struktur  modal  akan mengalami penurunan sebesar 77% dan  nilai koefisien  b3  sebesar  -0.056 atau sebesar 5.6% maka  setiap  peningkatan  pada  variabel  tingkat  likuiditas  sebesar  1  satuan  maka  struktur modal  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  5.6  %  dengan  asumsi  variabel  bebas  lainnya adalah konstan.
Hasil pengujian  pada penelitian ini  meliputi uji t ( uji parsial ) dan uji F ( uji anova) . Uji t digunakan  untuk menguji pengaruh masing – masing variabel bebas terhadap variabel terikat sedangkan uji F (uji Anova) untuk menguji pengaruh variabel bebas secara bersama – sama terhadap variabel terikat . Pengujian pada penelitian  ini  menggunakan  program SPSS 20.0 dan hasil pengujiannya  dapat dilihat pada tabel dibawah ini :

## Tabel 1
Hasil  Pengujian  Hipotesis  3  Variabel    dengan    Uji  t    pada  Perusahaan  Sub-sektor Makanan dan Minuman   Tahun 2014 – 2016
Dari  hasil  uji  t  (  uji  parsial  ini  )  maka    dapat  diketahui  bahwa    Hipotesis  1  (  H 1 )  ditolak artinya tidak terdapat pengaruh growth opportunity terhadap struktur modal pada perusahaan sub-sektor makanan dan minuman  ini , karena nilai signifikansi t (0,94) lebih besar dari nilai alpha (0,05).
Hipotesis  2  (  H 2 )  diterima  yang  artinya    terdapat  pengaruh  profitabilitas  terhadap  struktur modal pada  perusahaan sub-sektor makanan dan minuman , karena nilai signifikansi t (0,04) lebih kecil dari nilai alpha (0,05).
Hipotesis  3  (  H 3 )  diterima  artinya  terdapat  pengaruh  tingkat  likuiditas  terhadap  struktur modal pada perusahaan sub-sektor makanan dan  minuman  karena . , hasil    nilai signifikansi t (0,00) lebih kecil dari nilai alpha (0,05).

## Tabel 2
Hasil Pengujian Hipotesis 3 Variabel  dengan  Uji Simultan ( Uji F )  pada Perusahaan Sub-sektor Makanan dan Minuman Tahun 2014 – 2016
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .897 a .805 .782 .07061 1.876
a. Predictors: (Constant), Tingkat Likuiditas, Growth Opportunity, Tingkat Profitabilitas
Variabel Bebas Sig Keputusan Growth Opportunity 0.94 0.94 > 0.05 H1 ditolak Tingkat Profitabilitas 0.04 0.04 < 0.05 H2 diterima Tingkat Likuiditas 0.00 0.00 < 0.05 H3 diterima Sumber : Hasil Pengolahan SPSS

## a.  Dependent Variable: Struktur Modal

## ANOVA a
Model Sum of Squares Df
Mean Square F Sig.
1
Regression .534 3 .178 35.732 .000 b Residual .130 26 .005 Total .664 29
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS.
Pada  tabel  2  merupakan  hasil  uji  F  (uji  Anova)  ,  menunjukkan  bahwa    nilai signifikansi  sebesar  0,000  dengan   tingkat  signifikansi alpha (  α )  =  5 %  ,  artinya    variabel bebas  ( independent  variable )  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel terikat ( dependent variable ) , karena nilai sig = 0,000 < 0,05.  Sehingga hasil dari  pengujian hipotesis  keempat    ini  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh  secara  simultan  atas variable growth  opportunity ,  profitabilitas  dan    tingkat  likuiditas  terhadap  struktur  modal pada perusahaan sub-sektor makanan dan minuman .
Pada tabel 2 menunjukkan nilai R² (Koefisien Determinasi) sebesar 0.805 atau 80.5% artinya  pada perusahaan sub-sektor makanan dan minuman struktur modal dipengaruhi oleh growth  opportunity,  tingkat  likuiditas  dan  tingkat  profitabilitas  sebesar  80.5%  sisanya dipengaruhi oleh variabel lainnya.
Berdasarkan  penelitian  pengaruh  growth  opportunity  ,  tingkat  profitabilitas,  dan likuiditas pada perusahaan sub sektor makanan dan  minuman  yang terdapat  pada bursa efek Indonesia pada tahun 2014-2016 , maka kesimpulannya :
1. Pengaruh  dari growth  opportunity terhadap  struktur  modal  adalah  negatif  dan  tidak signifikan  .Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dimitri, Michael dan Sumani (2013) menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan antara  likuiditas,  profitabilitas,  ukuran,  usia  dan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap struktur  modal  perusahaan  yang  terdapat  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  baik  secara parsial  maupun  bersama  –  sama.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena  apabila  pertumbuhan perusahaan-perusahaan  pada  penelitian    ini  tidak  diakui  oleh  pasar  modal,  ataupun pertumbuhan  perusahaan  pada  sektor  makanan  dan  minuman  ini  tidak  signifikan untuk menutupi hutang – hutangnya. Selain itu  terjadi karena perusahaan yang diteliti merupakan  perusahaan  yang  tingkat  pertumbuhannya  tinggi  ,  namun  bukan  lagi perusahaan  yang  berada  di  usia  muda.  Sehingga  pertumbuhan  perusahaan  yang meningkat  disini  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik.  Hal  ini  memberikan keunggulan  bagi  perusahaan  untuk  menarik  investor  saham  sehingga  perusahaan memutuskan mengurangi pemakaian hutang jangka panjangnya.
2. Tingkat  profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  negatif  dan    signifikan  terhadap struktur  modal  telah  mendukung  penelitian    yang  dilakukan  oleh  Firnanti,  Friska (2010)  ,  Marentek  Anita  Sarly  (2015)  di  Indonesia.  Pengaruh  negatif  dan  signifikan dari  tingkat  profitabilitas  terhadap  struktur  modal  ini  mengimplikasikan  bahwa peningkatan  di  dalam  hutang  akan  mengakibatkan  berkurangnya  profitabilitas. Dengan  begitu  semakin  tingginya  hutang  yang  diambil  oleh  perusahaan  maka
profitabilitas  perusahaan  tersebut  akan  semakin  menurun.    Hal  ini  didukung  oleh Pecking Order Theory (Myers dan Maljuf,1984) yang menyatakan bahwa perusahaan dengan  tingkat  profitabilitas  yang  lebih  tinggi  cenderung  mempertahankan keuntungannya dengan mengurangi posisi hutang mereka. Perusahaan dengan tingkat profitabilitas  yang  tinggi  akan  menggunakan  dana  dari  dalam    yang  berupa retained earnings yang  lebih  banyak.  Perusahaan  tidak  ingin  mengambil  resiko  mengurangi keuntungan  dengan  pembiayaan  dari  luar  dan  lebih  memilih  pembiayaan  struktur modal dengan ekuitas.
3. Tingkat  likuiditas  menunjukan  hubungan  yang  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur modal. Sehingga perusahaan yang lebih likuid akan mengurangi penggunaan hutang  jangka  panjangnya  yang  menghasilkan  hubungan  negatif  antara  tingkat likuiditas  dengan  struktur  modal.  Perusahaan  yang  lebih  likuid  akan  membayar hutang-hutangnya yang mengakibatkan tingkat penggunaan hutang semakin menurun.

## SARAN
1. Saran yang dapat diberikan sehubungan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan bagi para pemakai laporan keuangan , khususnya para investor , adalah faktor – faktor yang  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  perlu  dipertimbangkan  dalam pengambilan  keputusan  ekonomi.  Hal  ini  dikarenakan  keputusan  mengenai  struktur modal perusahaan akan mempengaruhi nilai perusahaan bagi para investor.
2. Bagi  perusahaan  kondisi  perekonomian  saat  ini  ternyata  sangat  tergantung  dengan masalah  pendanaan,  apalagi  pada  perusahaan  yang  sedang  tumbuh  senantiasa berhadapan  dengan  persoalan  penambahan  modal  yang  tujuannya  mengembangkan skala produksi dan memperluas pasar untuk mencapai tingkat operasional yang lebih efisien.    Perusahaan  harus  menentukan  berapa  jumlah  hutang  terhadap  modal  pada perusahaan  tersebut  guna  mencapai  ratio  –  ratio  keuangan  yang  lebih  baik  untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan.
3. Bagi  penelitian  selanjutnya,  karena  penelitian  ini  hanya  berfokus  pada  industri  sub- sektor makanan dan minuman, yang tergolong sebagai perusahaan manufaktur , maka diharapkan  bahwa  penelitian  lebih  lanjut  dilakukan  dengan  membandingkan  struktur modal dari seluruh sektor di Indonesia, sehingga dapat diperoleh gambaran yang lebih menyeluruh dalam pengambilan keputusan struktur modal perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Harjito dan Martono (2007). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Ekonisia. Dimitri,  Michael  dan  Sumani    (2013). Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Ukuran, Usia Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen.Volume 1 No.01.Mei 2013.
Firnanti,  Friska    (2009). Analisis  Faktor  –  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Perusahaan Go PublicDi Bursa Efek Indonesia Tahun 2009.
Marentek, Anita Sarly  (2015). Analisis Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Pada Perusahaan Food And Beverage Periode 2007-2010) . Jurnal  Berkala Ilmiah Efisiensi.Volume 15 No.05.Tahun 2015.
Muhajir  dan  Triyono  ,  Ilyas  (2010). Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Perusahaan Manufaktur Pada Bursa Efek Indonesia. http:// Jurnal Unimus.ac.id. Nachrowi, D.Nachrowi (2006). Ekonometrika . Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia
Seftianne dan Handayani , Ratih (2011). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.Volume 13 No.01.April 2013. Hlm 39-56
Weston, J. Fred dan Copeland Thomas E, 1992. Manajemen Keuangan Edisi Kedelapan . Jakarta: Binarupa Aksara..
.