Analisis Determinan Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan

## Subsektor Tekstil dan Garmen Periode 2013-2017)
Anindya Zhafirah 1 & Majidah 2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Telkom, Bandung, Indonesia
Abstract. This  study  aims  to  determine  the  effect  of  liquidity,  profitability,  company  size,  board  of  directors,  and independent  commissioners  on  financial  distress .  The population  of  this  research  are all  the  textile  and  garment companies listed on Indonesia Stock Exchange for the 2013-2017 period . The sampling technique used the purposive sampling and obtained 10 companies or 50 samples. The analysis technique used in this research is logistic regression analysis.  The  result  of  the  study;  liquidity,  profitability,  company  size,  board  of  directors,  and  independent commissioners have a simultaneous effect on financial distress. Liquidity partially has a significant negative effect on financial distress, while board of directors partially has a significant positive effect on financial distress
Keywords. Liquidity;  Profitability;  Company  Size;  Board  of  Directors;  Independent  Commissioners;  Financial Distress.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dewan direksi,  dan  komisaris  independen  terhadap  financial  distress.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan subsektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017. Teknik sampling menggunakan  purposive  sampling  dan  diperoleh  10  perusahaan  atau  50  sampel.  Teknik  analisis  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  logistik.  Hasil  penelitian;  likuiditas,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan, dewan direksi, dan komisaris independen berpengaruh secara simultan terhadap financial distress. Variabel likuiditas secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress, sementara itu dewan direksi secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress.
Kata  kunci. . Likuiditas;  Profitabilitas;  Ukuran  Perusahaan;  Dewan  Direksi;  Komisaris  Independen;  Financial Distress.
Corresponding author. Email: aninzhafirah@gmail.com & majidah@telkomuniversity.ac.id How  to  cite  this  article. Anindya  Zhafirah,  Majidah.  2019.  Analisis  Determinan Financial  Distress (Studi  Empiris Pada Perusahaan Subsektor Tekstil dan Garmen Periode 2013-2017). Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan , 7 (1), 195- 202.
History of article. Received: January 2019, Revision: Maret 2019, Published: April 2019 Online ISSN: 2541-061X.Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v7i1.15497 Copyright©2019.  Published  by  Jurnal  Riset  Akuntansi  dan  Keuangan.  Program  Studi  Akuntansi.  FPEB.  UPI.

## PENDAHULUAN
Tujuan  didirikannya  sebuah  perusahaan adalah  untuk  menghasilkan  laba  optimal. Dalam hal ini apabila perusahaan tidak mampu menunjukkan  kinerja  keuangan  yang  baik, maka  perusahaan  tersebut  dapat  terindikasi mengalami kondisi kesulitan keuangan ( financial distress). Perusahaan dapat diindikasikan  sedang  mengalami  kesulitan keuangan apabila perusahaan tersebut menunjukkan  laba  operasi  negatif,  laba  bersih negatif, EPS negatif dan melakukan penggabungan usaha (Brahmana, 2007).
Perusahaan industri tekstil sedang melemah  dikarenakan  permintaan  yang  terus menurun  secara  global.  Hal  ini  didukung dengan  fakta  bahwa  laba  bersih  perusahaan industri  tekstil  tengah  mengalami  kerugian selama  5  tahun  berturut-turut.  Beberapa perusahaan  yang  memiliki  kerugian  yang paling  menonjol  antara  lain  PT  Argo  Pantes Tbk,  PT  Panasia  Indo  Resources  Tbk,  dan  PT Asia  Pasific  Fibers    Tbk.  Selama  4  tahun terahir, ketiga perusahaan ini selalu mengalami kerugian  yaitu  sepanjang  tahun  2014  sampai dengan  tahun  2017.  Apabila  keadaan  ini  terus terjadi,  maka  kelangsungan  usaha  dapat
terganggu  dan  perusahaan  akan  terindikasi mengalami  kesulitan  keuangan  ( financial distress ).
Penelitian-penelitian  yang  mengkaji  faktor determinan financial  distress di  Indonesia memunculkan  hasil  yang  beragam  sehingga perlu  untuk  dikaji  lebih  dalam.  Penelitian terdahulu menjelaskan tentang bagaimana rasio keuangan dapat mempengaruhi financial distress, salah  satu  faktor  tersebut  adalah  rasio likuiditas.  Rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Sujarweni,  2018:110).  Rasio  keuangan  lain yang  menjadi  salah  satu  faktor financial distress adalah  rasio  profitabilitas.  Rasio profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan (Susilawati,
Sofiaknty, & Sukarmanto, 2017). Selain itu, salah satu faktor determinan financial  distress adalah  ukuran perusahaan.  Ukuran  perusahaan  digambarkan melalui total aset yang dimiliki perusahaan.
Faktor  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi financial  distress adalah  mekanisme good corporate  governance, salah  satunya  adalah dewan  direksi.  Dewan  direksi  adalah  suatu mekanisme corporate governance yang bertugas  untuk  menentukan  kebijakan  maupun strategi  perusahaan  yang  akan  diambil  secara jangka  pendek ataupun  jangka panjang (Wardhani,  2007).  Selain  itu,  komisaris independen  juga  merupakan  salah  satu  faktor dari financial  distress. Komisaris  independen bertugas  untuk  mengawasi  direksi  dalam menjalankan  perusahaan  sekaligus  mengawasi penerapan good corporate governance.
Penelitian  ini  memiliki  tujuan  untuk mengetahui  kondisi  dan  pengaruh  variabel likuiditas,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan, dewan  direksi,  dan  komisaris  independen terhadap financial distress.

## KAJIAN LITERATUR Likuiditas Terhadap Financial Distress
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajibanjangka pendeknya dengan
menunjukkan  sejauh  mana  aktiva  lancar  dapat menutupi  kewajiban  –  kewajiban  lancar (Sujarweni,  2018:110;  Harahap,  2015:301). Dalam  penelitian  ini,  likuiditas  diproksikan dengan current  ratio, yaitu  rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendeknya dengan memanfaatkan aset lancarnya (Sujarweni, 2018:110).Apabila kewajiban jangka pendek sebuah perusahaan dapat diatasi dengan baik dan tepat waktu, maka memungkinkan  perusahaan  tersebut  terhindar dari financial  distress .  Hal  ini  menunjukkan bahwa likuiditas yang tinggi akan menghindari perusahaan  dari  indikasi  kesulitan  keuangan ( financial distress).
H 1 :Likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Profitabilitas Terhadap Financial Distress Rasio  profitabilitas  didefinisikan  sebagai rasio  yang  mengukur  kinerja  fundamental perusahaan  dilihat  dari  tingkat  efektivitas  dan efisiensi operasi perusahaan dalam menghasilkan  laba  yang  dilakukan  dengan mengukur  tingkat  perolehan  (keuntungan) dibanding  penjualan  atau  aktiva  (Harmono,
2009:109;
Sujarweni,
2018:114).
Profitabilitaspada  penelitian  ini  diproksikan dengan return  on  assets (ROA),  yaitu  rasio yang menggambarkan kemampuan dari keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan.Apabila  tingkat  imbalan  atau perolehan  (keuntungan)  dibanding  aktiva sebuah perusahaan tinggi, maka memungkinkan  perusahaan  tersebut  terhindar dari financial  distress. Dari  hal  ini  dapat disimpulkan  bahwa  rasio  profitabilitas  yang tinggi akan meminimalisir kemungkinan perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan ( financial distress).
H 2 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress .

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  skala  yang menggambarkan besar kecilnya sebuah
perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  ukuran perusahaan  diukur  dengan  proksi log  natural total  aset  yang  bertujuan  untuk  mengurangi fluktuasi  data  yang  berlebih  (Kartika,  2009). Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  yang  tinggi dapat  menunjukkan  sinyal  untuk  para  investor maupun  kreditur  yang  akan  melakukan investasi  maupun  memberikan  kredit.  Oleh sebab  itu,  ukuran  perusahaan  yang  besar  akan meminimalisir kemungkinan perusahaan mengalami  kesulitan  keuangan  ( financial distress).
H 3 :Ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Dewan Direksi Terhadap Financial Distress Dewan direksi merupakan organ perusahaan yang bertugas dan
bertanggungjawab  untuk  mengelola  keuangan dan  menentukan  strategi  atau  kebijakan  yang akan  diambil  secara  jangka  pendek  maupun jangka  panjang  (Hamdani,  2016:86;  Helena, 2018).  Ukuran  dewan direksi yang  besar dapat lebih efektif dalam mengawasi proses pelaporan  keuangan  dibandingkan  ukuran dewan direksi yang kecil. Dalam penelitian ini, dewan  direksi  diukur  dengan  menghitung jumlah dewan direksi. Berdasarkan uraian yang telah  dijelaskan,  dengan  adanya  kemampuan dan  integritas  anggota  direksi  yang  beragam, maka  tugas  dewan  direksi  dapat  dikerjakan dengan  baik  mencakup  manajemen  resiko, pengendalian internal, kepengurusan, tanggung jawab  sosial  dan  komunikasi  (Zarkasyi, 2008:101).  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa dari  ukuran  dewan  direksi  yang  besar diharapkan  hasil  kualitas  keputusan  yang  baik, sehingga  kemungkinan  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan  ( financial  distress) juga akan semakin rendah.
H 4 :  Dewan  direksi  berpengaruh  negatif terhadap financial distress .
Komisaris  Independen  Terhadap Financial Distress
Komisaris  independen  merupakan  bagian dari  dewan  komisaris  yang  tidak  memiliki hubungan  yang  bersifat  netral  dan  memiliki
fungsi  untuk  mengawasi  direksi  dalam  setiap tindakannya  serta  memonitor  penerapan good corporate governance (Wardhani, 2007; Mafiroh,  2016).  Fungsi  utama  dari  komisaris independen  adalah  mengawasi  kinerja  dewan direksi  yang  berhubungan  dengan  keuangan sehinggatindakan-tindakan yang dapat merugikan  perusahaan tidak terjadi.Oleh sebab itu, komisaris independen memiliki fungsi yang penting  agar  dapat  menghindarkan  perusahaan dari  terjadinya  kesulitan  keuangan  (Hanafi  & Breliastiti,  2016).  Maka  dari  itu,  proporsi komisaris independen tinggi akan
meminimalisir kemungkinan perusahaan
mengalami financial distress.
H 5 : Komisaris independenberpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Metode penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Metode kuantitatif merupakan
metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan  instrument  penelitian,  analisis data bersifat kuantitatif/statistik,  dengan tujuan untuk  menggambarkan  dan  menguji  hipotesis yang telah ditetapkan (Sugiyono, 2018:15). Pengumpulan Data dan Sumber Data Penelitian ini menggunakan sumber pengumpulan  data  dengan  sumber  sekunder. Sumber  sekunder  merupakan  sumber  yang tidak  langsung  memberikan  data  kepada pengumpul data, misalnya lewat orang lain atau lewat dokumen (Sugiyono, 2018:213). Pengumpulan  data  penelitian  ini  yaitu  studi kepustakaan dan dokumentasi. Studi kepustakaan  berkaitan  dengan  kajian  teoritis dan  referensi  lain  yang  terkait  dengan  nilai, budaya,  dan  norma  yang  berkembang  pada situasi sosial yang diteliti (Sugiyono, 2017:291).  Dokumentasi  adalah  mencari  data mengenai  hal-hal  atau  variabel  yang  berupa catatan,  transkrip,  buku,  surat  kabar,  majalah, prasasti,  notulen  rapat,  lengger,  agenda,  dan sebagainya (Arikunto, 2013:274).

## Teknik Analisis Data
Data  penelitian  dianalisis    dengan statistik deskriptif dan regresi logistik. Analisis statistik deskriptif dalam penelitian ini digunakan untuk mendeskripsikan data, sehingga dapat memberikan informasi mengenai karakteristik variabel-variabel penelitian.  Pada  dasarnya  analisis  regresi logistik  sama  dengan  analisis  diskriminan. Namun, asumsi multivariate normal
distribution tidak  dapat  dipenuhi  karena
variabel  bebas  merupakan  campuran  antara variabel kontinyu (metrik) dan kategorial (non- metrik)  (Ghozali,  2006:71) . Variabel  berskala nominal  yaitu financial  distress dianalisis dengan  mengkategorikan  perusahaan  yang mengalami financial distress dan non financial distress pada  perusahaan  tekstil  dan  garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.
Operasional variabel pada penelitian ini sebagaimana tabel 1. sebagai berikut: Tabel 1. Operasional Variabel Variabel Indikator Likuiditas(X 1 )
Profitabilitas(X 2 )
Ukuran Perusahaan (X 3 )
Ukuran Perusahaan = Ln (Total Aktiva) Dewan Direksi(X 4 ) Dewan Direksi = Jumlah Dewan Direksi
Komisaris Independen (X 5 )
Financial Distress (Y) a) Nilai 1 menunjukkan kondisi financial distress (laba negatif).
b) Nilai 0 menunjukkan kondisi tidak mengalami financial distress (laba positif).
Sumber: Data yang telah diolah (2018)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 50 ,1064 4,5808 1,344746 1,0532526 ROA 50 -,2907 ,1073 -,013062 ,0800917
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation SIZE 50 26,6458 30,0624 27,947846 1,0709737 DIR 50 2 7 3,54 1,249 KOMIN 50 ,33 ,67 ,4188 ,10319 Valid N (listwise) 50 Sumber: data yang telah diolah (2019)
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  rata-rata likuiditas  (X 1 )  1,344546  lebih  besar  dari standar deviasi sebesar 1,0532526. Ini menunjukkan bahwa nilai rata-rata kemampuan perusahaan tekstil dan garmen dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya adalah sebesar  1,344546.  Nilai  maksimum  sebesar 4,5808 dan nilai minimum sebesar 0,1064.
Profitabilitas(X 2 )  memiliki  nilai  rata- rata  -0,013062  lebih  kecil  dari  standar  deviasi sebesar  0,0800917.  Ini  menunjukkan  bahwa kemampulabaan  perusahaan  subsektor  tekstil dan  garmen  beragam  atau  bervariasi.  Nilai maksimum  sebesar  0,1073  dan  nilai  minimum sebesar -0,2907.
Ukuran  perusahaan  (X 3 )  memiliki  nilai rata-rata 27,9478 yaitu setara dengan Rp2.529.692.292.874,-lebih  kecil  dari  standar deviasi  sebesar  1,0709  yaitu  setara  dengan Rp3.118.339.577.814,-. Ini menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  tekstil  dan  garmen cenderung  bervariasi.  Nilai  maksimum  sebesar 30,0624 yaitu setara dengan Rp11.374.494.164.460,-  dan  nilai  minimum sebesar 26,6458 yaitu setara dengan Rp373.356.756.571,23,-.
Dewan  direksi(X 4 )  memiliki  nilai  rata- rata  3,54  lebih  besar  dari  standar  deviasi sebesar    1,249.  Ini  menunjukkan  bahwa  nilai rata-rata jumlah dewan direksi pada perusahaan tekstil  dan  garmen  adalah  sebesar  3-4  orang. Nilai  maksimum  sebesar  dan  nilai  minimum sebesar 2.
Komisaris  independen  (X 5 )  memiliki nilai  rata-rata  0,4200  lebih  besar  dari  standar deviasi  sebesar  0,10126.  Ini  menunjukkan bahwa  nilai  rata-rata  proporsi  komisaris independent  pada  perusahaan  tekstil  dan garmen  berkisar  pada  42%.  Nilai  maksimum sebesar 0,67 dan nilai minimum sebesar 0,33.

## Pengujian Model Regresi Logistik
Pengujian  penelitian  ini  dilakukan dengan  menggunakan  analisis  regresi  logistik yang  dibantu  dengan software  Spss  versi  25 untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependen.   Hasil dari regresi logistik pada penelitian ini telah memenuhi  uji hosmer  and  lemeshow  test dan  uji  rasio kemungkinan  ( likelihood  ratio  test). Berikut dijelaskan faktor determinan (yang
mempengaruhi) financial distress pada tabel 3.
dan 4.
Tabel 3. Hosmer and Lemeshow Test
Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 19,071 a ,553 ,796 Sumber: data yang telah diolah (2019)

## Tabel 4. Pengujian Parsial
Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Step 1 a CR -4,376 1,998 4,795 1 ,029 ROA -4,147 49,376 ,007 1 ,933 SIZE ,248 1,013 ,060 1 ,807 DIR 1,997 1,007 3,933 1 ,047 KOMIN 9,909 5,511 3,233 1 ,072 Constant  -15,425 27,757 ,309 1 ,578 Sumber: Data yang telah diolah (2019) Tabel  4.  Menunjukkan  bahwa  kombinasi antara likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan,  dewan  direksi  dan  komisaris independen  mampu  menjelaskan  variasi  dari kondisi financial  distress sebesar  79,6%  dan sisanya  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  yang tidak terlibat dalam penelitian ini. Dengandemikian,  kondisi  ini  berarti  bahwa variabel likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan,  dewan  direksi  dan  komisaris independen  secara  bersama-sama  berpengaruh pada kondisi financial distress pada perusahaan.
Tabel  4.  menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi  likuiditas  sebesar  0,029    <  0,05 (α=5%). Ini berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress (H 1 diterima) .  Penelitian  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  yang  tinggi  mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajibannya  dengan  baik.  Dengan  kata  lain, aktiva  lancar  dapat  menjamin  hutang  lancar yang dimiliki oleh perusahaan. Hasil penelitian ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya yang dilakukan oleh Widhiar (2015), Eminingtyas  (2017),  Hidayat  &  Meiranto (2014)  yang menunjukkan hasil  bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap kondisi financial distress .
Nilai  signifikansi  profitabilitas  sebesar 0,933>  0,05  (α=5%).  Ini  berarti  bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial  distress (H 2 ditolak) .  Penelitian  ini menunjukkan  bahwa  apabila  laba  perusahaan cenderung  turun  namun  kewajiban  dan  biaya- biaya  lain  masih  dapat  dipenuhi  perusahaan dengan  menggunakan  dana  internal  maupun eksternal perusahaan, maka variabel ini kurang
tepat  apabila  dijadikan  tolak  ukur financial distress . Hasil ini bertentangan dengan penelitian  Restianti  &  Agustina  (2018)  dan Gobenvy  (2014)  yang  menunjukkan  hasil bahwa  rasio  profitabilitas  memiliki  pengaruh negatif  yang  signifikan  terhadap financial distress.
Nilai  signifikansi  ukuran  perusahaan sebesar 0,807> 0,05 (α=5%). Ini berarti bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress (H 3 ditolak) .  Penelitian  ini menunjukkan bahwa perusahaan yang memiliki  total  aset  yang  besar  tentu  memiliki aset  tetap  yang  berjumlah  besar  pula.  Hal  ini menyebabkan  adanya  beban  penyusutan  yang dapat  mengurangi  laba  perusahaan.  Hasil  ini bertentangan  dengan  penelitian  Susilawati, Sofianty,  &  Sukarmanto  (2017)  dan  Gobenvy (2014)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  negatif  yang signifikan terhadap kondisi financial distress . Nilai signifikansi dewan direksi sebesar 0,047<  0,05  (α=5%).  Ini  berarti  bahwa  dewan direksiberpengaruh  positif  terhadap financial distress (H 4 ditolak) .  Ini  menunjukkan  bahwa jumlah anggota dewan direksi harus disesuaikan  dengan  kompleksitas  perusahaan dengan  tetap  memperhatikan  efektifitas  dalam pengambilan  keputusan.  Apabila  perusahaan memiliki  jumlah  dewan  direksi  yang  besar namun  tidak  sesuai  dengan  yang  dibutuhkan, maka  akan  meningkatkan  permasalahan  dalam hal  komunikasi  dan  kemampuan  mereka  untuk mengendalikan  manajemen  dan  mengelola perusahaan, serta meningkatkan beban  gaji dan upah  bagi  perusahaan,  sehingga  inefisiensi tersebut akan memperbesar peluang perusahaan tersebut  dalam  mengalami financial  distress .
Hasil ini bertentangan dengan penelitian Hanafi &  Breliastiti  (2016)  dan  Hidayat  &  Meiranto (2014)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  dewan direksi  berpengaruh  negatif  yang  signifikan terhadap kondisi financial distress .
Nilai  signifikansi  komisaris  independen sebesar 0,072> 0,05 (α=5%). Ini berarti bahwa komisaris independen tidak berpengaruh terhadap financial distress (H 5 ditolak). Hal ini dapat  terjadi  karena  proporsi  komisaris independen  yang  besar  tidak  menjamin mekanisme  pengawasan  yang  efektif  untuk menghindarkan perusahaan dari kondisi financial  distress. Hasil  ini  bertentangan dengan penelitian Hanafi & Breliastiti (2016)yang menyatakanbahwakomisaris independen  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap kondisi financial distress. .

## SIMPULAN
Likuiditas, profitabilitas,
ukuran
perusahaan,  dewan  direksi,  dan  komisaris independen secara simultan berpengaruh signifikan  terhadap financial  distress pada perusahaan  subsektor  tekstil  dan  garmen  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013- 2017.
Secara  parsial  likuiditas  berpengaruh negatif  dan  dewan  direksi  berpengaruh  positif terhadap financial  distress pada  perusahaan subsektor  tekstil  dan  garmen  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.

## SARAN
Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan  proksi  lain  dalam  melakukan pengukuran  pada  variabel  ukuran  perusahaan, yaitu dengan proksi kapitalisasi pasar.
Bagi perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat  digunakan  untuk  memperbaiki  faktor- faktor  yang  mempengaruhi financial  distress . Serta  bagi  investor,  penelitian  ini  dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan investor  dalam  mengambil  keputusan  untuk berinvestasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Arikunto, S. (2013). Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: PT Rineka Cipta.
Carolina,  V.,  Marpaung,  E.  I.,  &  Pratama,  D. (2017).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2014-2015), 9
(November), 137–145.
Effendi,  Muh.  Arief.  (2016) The  Power  of Good  Corporate  Governance. Edisi  2. Jakarta: Salemba Empat.
Eminingtyas,  R.  (2017).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Leverage, Sales
Growth dan Operating Capacity Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan  Manufaktur  (Terdaftar  di BEI). Fahmi,  Irham.  (2012) Analisis  Laporan
Keuangan. Cetakan  Ke-2.  Bandung:
Alfabeta
Gobenvy,  O.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,
Financial Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2009-2011.
Hamdani. (2016) Good Corporate Governance (Tinjauan  Etika  dalam  Praktik  Bisnis).
Jakarta: Mitra Wacana Media. Hanafi,  J.,  &  Breliastiti,  R.  (2016).  Peran Mekanisme Good Corporate Governance dalam Mencegah Perusahaan Mengalami Financial Distress, 1 (1), 195–220. Helena,  S.  (2016).  Pengaruh Corporate Governance terhadap Financial Distress (Studi Pada Perusahaan
Transportasi  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013-2016),
60 (2), 143–152.
Hidayat,  M.  A.,  &  Meiranto,  W.  (2014). Prediksi Financial  Distress Perusahaan Manufaktur  Di  Indonesia. Diponegoro Journal  of  Accounting , 3 (3),  1–11. https://doi.org/ISSN (Online):2337- 3806.
Mafiroh,  A.  T.  (2016).  Pengaruh  Kinerja
Keuangan  dan  Mekanisme Corporate Governance Terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode
Pendahuluan  Kajian  Pustaka  Hipotesis dan Pengembangan, 1 (2003).
Margaretha, Farah. (2014) Dasar-dasar Manajemen  Keuangan. Jakarta:  PT Dian Rakyat.
Nasir, N. M., &  Ali. M. M.  (2018). Corporate GovernanceandFinancial Distress : Malaysian  Corporate  Governance  and Financial
Distress: Malaysian Perspective. (September).
R,  D.,  Khairunnisa,  &  Mahardika.  (2017). Analisis Pengaruh Likuiditas, Leverage , dan Operating Capacity terhadap Financial Distress Perusahaan Pertambangan  (Studi  Pada  Perusahaan
Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013- 2015). E-Proceeding  of  Management ,
4 (3), 2648–2653.
Radifan,  R.,  Nur,  E.,  &  Yuyetta,  A.  (2015). Good  Corporate  Governance terhadap Kemungkinan Financial Distress , 4 , 1–
11.
Restianti, T., & Agustina, L. (2018). The Effect of  Financial  Ratios  on  Financial Distress  Conditions  in  Sub  Industrial Sector Company , 7 (1), 25–33.
Rianti,  I.  P.,  &  Yadiati,  W.  (2018). How Financial  Distress  Influence  By  Firm Size . International  Journal  of  Scientific and  Technology  Research , 7 (1),  149– 153.
Sekaran,  Uma.  (2011). Metodologi  Penelitian untuk Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Sekaran,  Uma.  (2014). Metodologi  Penelitian untuk  Bisnis  (Research  Methods  for Business). Buku  1  Edisi  4.  Jakarta:
Salemba Empat.
Simanjuntak,  C.,  Titik,  F.,  &  Aminah,  W. (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan Terhadap Financial  Distress (Studi Pada  Perusahaan  Transportasi  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Selama 2011 - 2015). Fakultas Ekonomi Dan  Bisnis,  Universitas  Telkom , 4 (2),
1580–1587. Sugiyono. (2017). Metode Penelitian
Kuantitatif. Bandung: Alfabeta.
Susilawati, D., Sofianty, D., & Sukarmanto, E.
(2017). Pengaruh Profitabilitas , Ukuran Perusahaan  dan Leverage Terhadap Financial  Distress Pada  Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Sub  Sektor  Minyak  dan  Gas  Bumi Periode  Tahun  2010-2015). Prosiding Akuntansi , (2460–6561), 208–214. Sutedi,  Adrian.  (2012). Good  Corporate Governance. Jakarta: Sinar Grafika. Wiratna,  V.  Sujarweni.  (2018) Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Pustaka Baru. Yadiati,  W.  (2017). The  Influence  Of Profitability  On  Financial  Distress :  A Research  On  Agricultural  Companies Listed  In  Indonesia  Stock  Exchange . International  Journal  of  Scientific  & Technology Research , 6 (11), 233–237. Yuanita,  I.  (2010).  Prediksi Financial  Distress dalam  Industri Textile dan Garment Daerah.  Penerbit  Bayumedia  Malang.