Yonarta, S. N. S., Purnama, W. A. and Soeroto, W. M. (2024) “Analisa Modal Kerja terhadap
Kinerja Keuangan Pt Adhi Karya (Persero) Tbk”, Sebatik, 28(1).
Submitted:  2023-10-30 Accepted:  2023-11-28 Published:  2024-06-29
Sebatik Vol. 28 No. 1 Juni 2024 ISSN: 1410-3737(p) 2621-069X(e) Open access article licensed under CC-BY DOI:10.46984/sebatik.v27i2.2379

## ANALISA MODAL KERJA TERHADAP KINERJA KEUANGAN PT ADHI KARYA (PERSERO) TBK
Sandya Novia Sulung Yonarta 1) , Winza Adhi Purnama 2) , dan Wisudanto 3)
1,2 Magister Manajemen Teknologi, Institut Teknologi Sepuluh Nopember
3 Departemen Manajemen, Universitas Airlangga
1,2 Kampus ITS Tjokroaminoto, Surabaya, 60261
3 JL. Airlangga 4-6, Surabaya, 60285 E-mail: sandyanovia@gmail.com 1) , winza.adhi@gmail.com 2) , wisudanto@feb.unair.ac.id 3)

## ABSTRAK
Setiap  aktivitas  perusahaan  terikat  dengan  masalah  kebutuhan  modal.  Modal  sangat  dibutuhkan  oleh  perusahaan  karena dijadikan sebagai sumber dana untuk melaksanakan kegiatan operasional, investasi dan pembiayaan perusahaan. Perusahaan dituntut untuk dapat mengelola modal kerjanya dengan efektif dan efisien dengan memanfaatkan aset lancar untuk mencapai laba yang maksimal.  Pada Perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN), sebagian besar modalnya dimiliki oleh negara melalui penyertaan secara langsung yang berasal dari kekayaan negara dipisahkan. Dengan meningkatnya penyertaan modal, akan  meningkatkan  bagian  ekuitas  perusahaan  dan  tentunya  akan  menambah  aset  BUMN.  Meningkatnya  aset  BUMN diharapkan akan meningkatkan pendapatan yang akan diterima oleh perusahaan. PT Adhi Karya (Persero) Tbk merupakan salah satu perusahaan BUMN yang bergerak di bidang jasa konstruksi pembangunan. Penelitian ini bertujuan menganalisis modal kerja terhadap kinerja keuangan pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI). Dalam penelitian ini, kinerja keuangan ADHI akan diukur dengan menggunakan pendekatan kuantitatif berupa berbagai macam rasio, antara lain: rasio likuiditas, solvabilitas,  aktivitas,  dan  profitabilitas.  Data  yang  digunakan  dalam  menyusun  rasio-rasio  tersebut  diambil  dari  laporan keuangan ADHI pada tahun 2018 sampai dengan 2022 yang sudah diaudit. Laporan keuangan tersebut dapat diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan yang dimiliki  PT Adhi Karya  masih  perlu  peningkatan.  Adanya  Penyertaan  Modal  Negara  sebesar  1,98  triliun  membantu  meningkatkan  kinerja perusahaan di beberapa rasio keuangan meski tidak terlalu signifikan.

## Kata Kunci: Modal Kerja, Laporan Keuangan, Rasio Kinerja Keuangan, Badan Usaha Milik Negara, ADHI
1. PENDAHULUAN
Modal  kerja  ( working  capital )  sangat  penting  bagi kelangsungan  operasional  perusahaan  karena  dana tersebut  digunakan  untuk  membiayai  pembelian  bahan baku,  membayar  gaji  karyawan,  mengelola  persediaan barang, dan menjalankan kegiatan operasional sehari-hari. Pengertian modal kerja merupakan dana investasi dalam elemen  aktiva  lancar  yakni  berupa  kas,  surat  berharga, persediaan,  dan  piutang  (Danang,  2013).  Modal  kerja pada prinsipnya mengarah pada dua hal terpenting, yakni current  assets atau  aktiva  lancar  dan current  liabilities atau  hutang  lancar.  Aktiva  lancar  merupakan  aset  yang dapat  diubah  menjadi  uang  tunai  dalam  waktu  singkat (biasanya  kurang  dari  satu  tahun)  seperti  kas,  piutang, persediaan  barang,  dan  investasi  jangka  pendek, sedangkan  hutang  lancar  merupakan  hutang  yang  jatuh tempo  dalam  waktu  singkat  (biasanya  kurang  dari  satu tahun) seperti hutang usaha dan biaya yang masih harus dibayar.
Manajemen  modal  kerja  merupakan  aktivitas perusahaan yang berupa semua fungsi manajemen modal kerja  dan  kewajiban  lancar  perusahaan,  sehingga perusahaan  dapat  menghimpun  dana  untuk  pengeluaran atau  operasional  perusahaan  (Olfimarta  dan  Wibowo 2019).  Dengan  pengelolaan  investasi  dan  pembiayaan
perusahaan  pada  aset  berjangka  pendek,  dengan  tujuan untuk  mengelola  pos  dalam  aktiva  lancar  dan  hutang lancar  sehingga  kestabilan  likuiditas  perusahaan  tetap terjaga. Penggunaan modal kerja harus dikelola seefektif mungkin agar profitabilitas perusahaan dapat ditingkatkan.  Ketika  modal  kerja  mengalami    kenaikan, maka    diikuti    dengan    peningkatan    keuntungan perusahaan.  Jika  modal  kerja  menurun,  maka  diikuti dengan penurunan keuntungan perusahaan (Sastra, 2019). Pada  penelitian  lain  juga  disebutkan  bahwa  variabel perputaran  modal  kerja,  perputaran  kas,  dan  perputaran persediaan  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas  (Satriya  dan  Lestari,  2014). Kebijakan  perusahaan  dalam  mengelola  jumlah  modal secara tepat akan mengakibatkan keuntungan, sedangkan akibat  dari  penanaman  modal  kerja  yang  kurang  tepat akan  mengakibatkan  kerugian.  Analisis  rasio  terhadap modal kerja perusahaan pun sangat perlu dilakukan untuk mengetahui  dan  menginterpretasikan  posisi  keuangan jangka  pendek  perusahaan  serta  meneliti  efisiensi  dan penggunaan modal kerja dalam perusahaan.
Berdasarkan Undang-Undang Nomor 19 Tahun 2003 tentang Badan Usaha Milik Negara, BUMN adalah badan usaha  yang  seluruhnya  atau  sebagian  besar  modalnya dimiliki oleh negara melalui penyertaan secara langsung
© 2024, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
yang  berasal  dari  kekayaan  negara  yang  dipisahkan. Modal  BUMN  terdiri  dari  kekayaan  negara  yang dipisahkan  dan  terbagi  atas  saham-saham.  Penyertaan modal  ini  akan  menjadi  bagian  ekuitas  BUMN  yang terwakili  dalam  saham  BUMN.  Dalam  kelangsungan bisnisnya,  hampir  setiap  tahun,  Pemerintah  selalu menganggarkan Penyertaan Modal Negara (PMN) kepada BUMN setelah ada evaluasi atas kinerja BUMN. Hal ini ditujukan untuk membantu BUMN dalam menyelenggarakan  kegiatannya  dan  juga  diberikan apabila  ada  BUMN  yang  mendapatkan  tugas  khusus Pemerintah. Tambahan PMN diharapkan akan membantu BUMN dalam meningkatkan kondisi perusahaan baik dari sisi  kondisi  keuangannya  dan  kinerja  perusahaannya dalam menghasilkan pendapatannya.
PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  adalah  suatu  Badan Usaha Milik Negara yang bergerak dalam jasa konstruksi, pembangunan infrastruktur, properti, real estate dan EPC ( engineering,  procurement  &  construction ).  Proyek- proyek  infrastrukturnya  mencakup  jalan,  jembatan, saluran  irigasi,  pembangkit  listrik  dan  pelabuhan, sementara proyek-proyek konstruksi bangunannya mencakup gedung pencakar langit, hotel, rumah sakit dan sekolah.  Perusahaan  ini  dimiliki  sepenuhnya  oleh pemerintah  Indonesia  sampai  tahun  2004  waktu Pemerintah  menjual  49%  sahamnya  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). PT Adhi Karya Tbk (ADHI) mengalami perlambatan kinerja keuangan akibat ekonomi Indonesia yang terkena dampak pandemi Covid-19. Wabah tersebut telah  mulai  berimbas  terhadap  performa  perseroan  yang ditandai  dengan  penurunan  laba  bersih  kuartal  I-2020. Penurunan laba juga dipengaruhi oleh peningkatan beban umum  dan  kenaikan  beban  bunga.  Struktur  pembiayaan yang baik memegang peranan penting dalam menanggulangi risiko konstruksi dan risiko ekonomi yang merupakan  2  risiko  utama  dalam  pembangunan infrastruktur. Lebih lanjut, struktur pembiayaan yang baik juga  akan  mempengaruhi  motivasi  dan  komitmen  dari para pihak yang berpartisipasi sehingga mampu mencapai pembangunan  infrastruktur  yang  efektif  dan  efisien. Pertimbangan  konsep  struktur  pembiayaan  pada  proyek pembangunan infrastruktur perlu memperhatikan komponen investasi yang baik dalam pelaksanaannya. Hal ini  mengingat  bahwa  proyek  infrastruktur  memiliki karakteristik  dan  keunikan  dibandingkan  dengan  proyek lainnya  (Putri  dan  Wisudanto,    2017).  Modal  kerja  dan penjualan  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  laba bersih (Hanum, 2017)
Pada  penelitian  lain  yang berjudul  “Analisis  Kinerja Keuangan pada PT Adhi Karya (PERSERO) Tbk di Bursa Efek  Indonesia”  bertujuan  untuk  mengetahui  kinerja keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk. ditinjau dari hasil perhitungan Return  On  Equity (ROE), Return  On Investment (ROI), Cash Ratio , Current Ratio , CollectionPeriods ,  Perputaran  Persediaan,  Perputaran Total  Asset  Turn  Over (TATO),  Rasio  Total  Modal Sendiri  Terhadap  Total  Aktiva.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa  kinerja keuangan  yang  dimiliki  PT
Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  yang  dinilai  dari  delapan indikator  rasio  keuangan,  Current  Ratio  rata-rata memperoleh  skor  tertinggi  sepanjang  5  tahun  tersebut sedangkan  tujuh  rasio  yaitu  ROE,  ROI, Cash  Ratio , Collection  Periods ,  Perputaran  Pesediaan,  TATO  dan rasio  Total  Modal  Sendiri  terhadap  Aktiva  masih  perlu peningkatan.
Penelitianlainnya  yang  berjudul  “Mengukur  Kinerja Keuangan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  Berdasarkan Rasio Keuangan Periode 2019-2021” menunjukkan hasil bahwa  kinerja  keuangan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk selama periode tersebut dalam kondisi yang kurang sehat. Kinerja  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  pada  tahun  2019 memperoleh predikat BBB, pada tahun 2020 memperoleh predikat  B,  dan  pada  tahun  2021  memperoleh  predikat BB.  Dengan  demikian  maka  dapat  disimpulkan  bahwa kinerja  perusahaan  memburuk  yang  diakibatkan  adanya pandemi Covid-19.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas  dan  pentingnya peran perusahaan tersebut dalam pembangunan infrastruktur  di  Indonesia,  maka  penulis  tertarik  untuk menelusuri  tentang  analisa  modal  kerja  terhadap  kinerja keuangan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  pasca  pandemi covid-19  dan  adanya  Penyertaan  Modal  Negara  sebesar 1,98  triliun  di  Tahun  2022  sesuai  Peraturan  Pemerintah Nomor  32  Tahun  2022  tentang  Penambahan  Penyertaan Modal Negara Republik Inonesia ke dalam Modal Saham Perusahaan Perseroan (Persero) PT Adhi Karya Tbk.

## 2. RUANG LINGKUP
Penelitian  ini  memiliki  ruang  lingkup  yang  terbatas pada rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas yang berkaitan dengan analisis modal kerja  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  berdasarkan  data laporan  keuangan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  Tahun 2018 sampai dengan tahun 2022. Penelitian ini diharapkan dapat  memberikan  pemahaman  yang  lebih  baik  tentang modal kerja pada perusahaan.

## 3. BAHAN DAN METODE
Dalam artikel ini, penulis akan melakukan penelitian dengan  menggunakan  metode  kuantitatif  deskriptif berdasarkan  nilai  rasio  kinerja  keuangan.  Kinerja keuangan adalah prestasi keuangan yang tergambar dalam laporan  keuangan perusahaan yaitu neraca laba/rugi dan kinerja  keuangan menggambarkan usaha perusahaan atau operating  income (Muslich,  2013).  Penilaian  kinerja keuangan dapat menggambarkan kondisi keuangan suatu perusahaan  dalam  keadaan  baik  maupun  buruk. Pengukuran kinerja  keuangan  dilakukan melalui  analisis laporan keuangan atau rasio keuangan. Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan antara suatu  jumlah  tertentu  dengan  jumlah  yang  lain,  dan dengan  menggunakan  alat  analisa  berupa  rasio  ini  akan dapat  menjelaskan  atau  memberi  gambaran  kepada penganalisa  tentang  baik  atau  buruknya  keadaan  atau posisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila angka rasio  tersebut  dibandingkan  dengan  angka  rasio
pembanding  yang  digunakan  sebagai  standar  (Munawir, 2001).  Rasio  keuangan  merupakan  alat  utama  dalam melakukan  analisis  keuangan  (Harrison,  dkk.  ,2013). Rasio  keuangan  digunakan  untuk  menganalisis  kondisi keuangan  dan  kinerja  perusahaan  (James  Van  Horne, 2005).  Analisis  rasio  keuangan  dibagi  menjadi beberapa bagian  (Brigham  dan  Houston,  2013),  yaitu  Rasio Likuiditas,  Rasio  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Rasio Probabilitas.

## 3.1 Rasio Likuiditas
Rasio  ini  menggambarkan  tentang  seberapa  likuid sebuah perusahaan. Rasio ini membandingkan kewajiban jangka pendek dengan sumber daya jangka pendek yang tersedia untuk memenuhi kewajiban tersebut (Horne dan Wachowicz,  2009:  206).  Perusahaan  dapat  dikatakan likuid  apabila  aktiva  lancarnya  dapat  digunakan  untuk memenuhi  kewajiban/utang  jangka  pendek.  Rasio likuiditas terdiri dari beberapa unsur, antara lain: 1. Current Ratio
Current  Ratio atau  biasa  juga  disebut  dengan  rasio lancar  adalah  rasio  yang  membandingkan  seluruh  aset lancar  dengan  kewajiban  atau  utang  jangka  pendek sebagaimana  ditunjukkan  pada  rumus  (1).  Apabila  rasio ini bernilai >1 atau lebih dari 100%, maka dapat diartikan bahwa  perusahaannya  memiliki  kemampuan  untuk melunasi  kewajiban  lancar  tanpa  mengganggu  aktivitas perusahaan  yang  berjalan.  Semakin  tinggi  nilai  dari Current  Ratio ,  maka  semakin  baik  dan  semakin  likuid sebuah perusahaan.
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (1)
2. Quick Ratio
Tidak jauh berbeda dengan Current Ratio , Quick Ratio juga  berfungsi  untuk  menentukan  seberapa  likuid  suatu perusahaan  dengan  cara  membandingkan  antara  aktiva lancar tanpa persediaan dengan utang lancar sebagaimana ditunjukkan  pada  rumus  (2).  Hal  ini  dikarenakan persediaan  relatif  sukar  untuk  dijadikan  kas  atau  setara kas.  Apabila rasio  menunjukkan  hasil  >1  atau  lebih  dari 100%, maka perusahaan dianggap mampu untuk melunasi utang  jangka  pendeknya.  Semakin  tinggi  nilai  rasionya, maka semakin likuid sebuah perusahaan.
𝑄𝑢𝑖𝑐𝑘 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟−𝑃𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (2)
3. Cash Ratio
Rasio  ini  menggambarkan  seberapa  besar  kas perusahaan  yang  tersedia  agar  dapat  membayar  utang jangka  pendek. Cash  Ratio ini  adalah  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  sebenarnya  dari  perusahaan untuk membayar utang lancarnya dikarenakan kas sangat likuid  apabila  dibandingkan  dengan  aset  yang  lain. Semakin  besar  nilai  rasio  ini,  maka  semakin  besar kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka
pendeknya  menggunakan  kas.  Perhitungan cash  ratio sebagaimana ditunjukkan pada rumus (3).
𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐾𝑎𝑠 𝑎𝑡𝑎𝑢 𝑠𝑒𝑡𝑎𝑟𝑎 𝐾𝑎𝑠 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (3)

## 3.2 Rasio Solvabilitas
Rasio solvabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang  (Kasmir  &  Jakfar,  2012).  Jenis-jenis  rasio solvabilitas adalah sebagai berikut:
1. Debt to Assets Ratio
Dapat  dilihat  dari  perhitungannya  bahwa  rasio  ini membandingkan  antara  utang  yang  dimiliki  perusahaan dengan asetnya sebagaimana ditunjukkan pada rumus (4). Secara  sederhananya,  rasio  ini  menjawab  pertanyaan seberapa  besar  aset  atau  aktiva  yang  berasal  dari  utang. Semakin  besar  rasio  ini  menunjukkan  bahwa  proporsi utang  yang  menjadi  sumber  pembiayaan  atas  aset perusahaan juga lebih banyak.
𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 (4)
2. Debt to Equity Ratio
Rasio Debt to Equity menggambarkan seberapa besar perbandingan  antara  utang  yang  dimiliki  perusahaan dengan ekuitasnya sebagaimana ditunjukkan pada rumus (5).  Dari  sini  kita  dapat  menarik  kesimpulan  bahwa apabila  hasil  rasionya  menunjukkan  angka  1,  maka perusahaan memiliki jumlah utang dan ekuitas yang sama. Apabila nilainya 1, maka pembiayaan perusahaan tersebut didominasi oleh utang.
𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (5)

## 3.3 Rasio Aktivitas
Rasio  Aktivitas  adalah  rasio  yang  mengukur  tingkat efisiensi  dan  efektivitas  pemanfaatan  sumber  daya perusahaan (Orniati, 2009). Rasio ini juga menggambarkan bagaimana cara perusahaan terkait dapat memaksimalkan asetnya untuk menghasilkan profit yang maksimal. Beberapa contoh rasio aktivitas adalah seperti berikut:
1. Total Asset Turnover
Rasio Total Asset Turnover mendeskripsikan banyaknya  jumlah penjualan yang  dihasilkan dari  setiap uang  yang  diinvestasikan  dalam  total  aset  perusahaan (Titman, dkk., 2018). Semakin tinggi angka dari rasio ini mengindikasikan  bahwa  semakin  cerdasnya  perusahaan dalam  memanfaatkan  asetnya  untuk  memperoleh pendapatan.  Standar  rata-rata  industri  perusahaan  dapat diketahui  bahwa  jika  dikatakan  baik  yaitu  di  atas  2  kali dan jika di bawah 2 kali artinya perusahaan dalam kondisi tidak baik. Perhitungan Total Asset Turnover sebagaimana ditunjukkan pada rumus (6).
𝑇𝐴𝑇𝑂 = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 (6)
© 2024, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article

## 2. Fixed Asset Turnover
Sama seperti Rasio Total Asset Turnover , Rasio Fixed Asset  Turnover juga  merepresentasikan  seberapa  efektif dan  efisien  perusahaan  menggunakan  asetnya  untuk memperoleh profit. Bedanya adalah Fixed Asset Turnover Ratio hanya menggunakan aset tetap dalam perhitungannya.  Semakin  besar  angkanya  menunjukkan semakin  bagus  sebuah  perusahaan  mengelola  aset tetapnya.  Standar  rata-rata  industri  perusahaan  dapat diketahui  bahwa  jika  dikatakan  baik  yaitu  di  atas  2  kali dan jika di bawah 2 kali artinya perusahaan dalam kondisi tidak baik.Perhitungan Fixed Asset Turnover sebagaimana ditunjukkan pada rumus (7).

## 𝐹𝐴𝑇 =
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑇𝑒𝑡𝑎𝑝 (7)
3. Working Capital Turnover
Rasio Working  Capital  Turnover adalah  tolok  ukur yang  digunakan  untuk  mengetahui  atau  menilai  tingkat keefektifan  modal  kerja  perusahaan  dalam  periode tertentu  untuk  meningkatkan profit  dimana Net  Working Capital sendiri  merupakan  selisih  antara  aset  lancar  dan hutang lancar (Kasmir & Jakfar, 2012). Ketika nilai rasio ini  rendah  atau  bahkan  negatif,  maka  perusahaan  perlu mengevaluasi kinerjanya
dikarenakan
kurang memanfaatkan  aset  lancarnya.  Standar  rata-rata  industri perusahaan  dapat  diketahui  bahwa  jika  dikatakan  baik yaitu  di  atas  6  kali  dan  jika  di  bawah  6  kali  artinya perusahaan  dalam  kondisi  tidak  baik.  Perhitungan Working Capital Turnover sebagaimana ditunjukkan pada rumus (8).
𝑊𝐶𝑇 = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝐾𝑒𝑟𝑗𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (8)

## 3.3 Rasio Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kumpulan-kumpulan  rasio  yang berfungsi untuk menghitung kemampuan suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Hal  yang mempengaruhi  profitabilitas  adalah  bagaimana  cara perusahaan  dalam  melakukan  pengendalian  biaya  yang dikeluarkan  dan  bagaimana  cara  perusahaan  dalam mengelola aktiva atau aset yang dimiliki.
1. Gross Profit Margin
Rasio Gross Profit Margin mendeskripsikan kapabilitas  suatu  perusahaan  untuk  mengontrol  biaya usaha. Apabila nilai rasionya semakin mendekati angka 1, maka  semakin  kecil  pula  biaya  usaha  yang  diperlukan perusahaan.  Hal  ini  berarti  Perusahaan  sudah  memiliki kontrol biaya yang apik dan ciamik. Sebaliknya, apabila nilainya kecil dan jauh dari angka 1, hal itu berarti beban usahanya  terlalu  besar  sehingga  profit  yang  didapatkan juga  semakin  kecil.  Perhitungan Gross  Profit  Margin sebagaimana ditunjukkan pada rumus (9).
𝐺𝑃𝑀 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐾𝑜𝑡𝑜𝑟 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (9)
2. Net Profit Margin
Rasio Net  Profit  Margin mengukur  seberapa  besar pendapatan  sebuah  perusahaan  yang  didapatkan  atas penjualan  yang  dihasilkan  sesudah  disesuaikan  dengan semua  beban perusahaan  (Titman, dkk., 2018).  Semakin tinggi angkanya, maka dapat diketahui bahwa perusahaan tersebut mampu membukukan margin pendapatan bersih yang  tinggi  serta  indikator  yang  menandakan  bahwa perusahaan  sudah  berada  pada  jalur  yang  tepat  karena keefektifan  pengelolaan  manajemen.  Perhitungan Net Profit Margin sebagaimana ditunjukkan pada rumus (10).
𝑁𝑃𝑀 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (10)
3. Return on Asset (ROA)
Rasio  ROA  menunjukkan  seberapa  efisien  aset  yang dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Cara menghitungnya  cukup  dengan  membandingkan  laba bersih  dengan  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan sebagaimana  ditunjukkan  pada  rumus  (11).  Semakin tinggi  nilainya,  maka  semakin  bagus  untuk  perusahaan karena  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut sangat  optimal  dalam  memanfaatkan  asetnya  untuk menghasilkan profit.
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 (11)
4. Return on Equity
Tidak  jauh  berbeda  dengan  ROA,  ROE  juga menunjukkan seberapa efisien sumber daya yang dimiliki perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Jika  ROA melibatkan  aset  perusahaan,  maka  ROE  melibatkan ekuitasnya.  Dari  sini  kita  bisa  tahu  seberapa  efisien ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan profit. Semakin tinggi nilainya maka semakin menunjukkan  bahwa  ekuitas  perusahaan  sudah  dikelola secara  baik.  Tingkat  ROE  yang  baik  dalam  perusahaan adalah  di  atas  12%  atau  0,12  (Subramanyam,  2007). Perhitungan Return  on  Equity sebagaimana  ditunjukkan pada rumus (12).
𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (12) 5. Operating Profit Margin
OPM didapatkan dengan cara membagi EBIT dengan total  penjualan,  dimana  EBIT  merupakan  kepanjangan dari Earning  Before  Interest and Taxes .  Rasio  OPM merepresentasikan seberapa banyak profit yang dihasilkan  dari  tiap  penjualannya  setelah  dikurangi dengan beban usaha dan beban operasional sebagaimana ditunjukkan pada rumus (12). Apabila nilainya mendekati 1,  artinya  biaya  kontrol  yang  dimiliki  oleh  perusahaan tersebut  sudah  bagus.  Namun  apabila  nilainya  jauh  dari angka 1, berarti ada beban operasional yang cukup besar sehingga  perusahaan  memiliki  operating  income  yang sedikit.
𝑂𝑃𝑀 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (13)
Pada  penelitian  ini  data  yang  digunakan  untuk menganalisis kinerja keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk adalah data laporan keuangan perusahaan pada lima tahun  terakhir  (2018  -  2022)  sebagaimana  ditampilkan pada tabel 1.
Tabel 1. Laporan Keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2018 - 2022 (dalam milyar rupiah)
Uraian 2018 2019 2020 2021 2022 Persediaan  Rp4,361 Rp4,779 Rp6,321 Rp7,451 Rp6,988 Kas atau setara kas Rp3,263 Rp3,255 Rp2,364 Rp3,152 Rp4,337 total aset lancar Rp25,430  Rp30,315  Rp30,091  Rp31,601  Rp29,594 aset tetap Rp1,573 Rp1,837 Rp2,204 Rp2,150 Rp2,074 total aset tidak lancar Rp4,689 Rp6,201 Rp8,003 Rp8,299 Rp10,393 total aset Rp30,119  Rp36,516  Rp38,094  Rp39,900  Rp39,986 liabilitas jangka pendek Rp18,964  Rp24,563  Rp27,069  Rp31,127  Rp24,618 liabilitas jangka panjang Rp4,869 Rp5,119 Rp5,450 Rp3,115 Rp6,545 jumlah liabilitas Rp23,833  Rp29,682  Rp32,519  Rp34,243  Rp31,163 jumlah ekuitas Rp6,285 Rp6,834 Rp5,575 Rp5,658 Rp8,824 jumlah liabilitas dan ekuitas Rp30,119  Rp36,516  Rp38,094  Rp39,900  Rp39,986 Pendapa- tan usaha Rp15,655  Rp15,308  Rp10,828  Rp11,530  Rp13,549 Beban pokok pendapa- tan Rp13,149  -Rp12,972  -Rp9,092 -Rp9,774 -Rp11,753 laba bruto  Rp2,507 Rp2,336 Rp1,736 Rp1,756 Rp1,796 laba sebelum pajak dan beban keuangan Rp650 Rp686 Rp40 Rp99 Rp183 laba bersih  Rp645 Rp665 Rp24 Rp86 Rp175

## 4. PEMBAHASAN
Berikut  Analisa  kinerja  keuangan  untuk  di  masing- masing ratio.
4.1. Rasio Likuiditas
Rasio  Likuiditas  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk ditunjukkan  pada  Gambar  1.  Sebagai  pedoman  umum, rasio  lancar  di  kisaran  1,5  hingga  3,0  dianggap  sehat. Current ratio tahun 2018 hingga 2022 lebih besar dari 1, maka  dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  memiliki kemampuan  untuk  melunasi  kewajiban  lancar  namun tidak  ada  margin.  Pada    indikator  quick  ratio  sepanjang
tahun  2018  hingga  2022  bernilai  kurang  dari  1,  yang artinya  perusahaan  dianggap  kurang  mampu  untuk melunasi  utang  jangka  pendeknya.  Pada  indikator cash ratio pada tahun 2018 hingga 2021 cenderung menurun.

## Gambar 1. Rasio Likuiditas
Nilai Current  ratio,  Quick  Ratio, dan Cash  ratio cenderung menurun di tahun 2018 sampai dengan tahun 2021  tetapi  mengalami  peningkatan  di  tahun  2022. Semakin tinggi nilai dari Current Ratio, Quick Ratio dan Cash Ratio maka semakin baik dan semakin likuid sebuah perusahaan.  Salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  yaitu pada  tahun  2022  PT  Adhi  karya  mendapat  penambahan penyertaan modal negara (PNM) sebesar 1,98 triliun yang dipergunakan  untuk  penyelesaian  beberapa  proyek strategis nasional pada jalan tol Solo - Jogja - Kulon Progo Rp  1,041  triliun  kemudian  Jalan  Tol  Jogja  -  Bawen sebesar Rp 390 miliar dan untuk SPAM Rp 185 miliar .

## 4.2. Rasio Solvabilitas
Rasio  Solvabilitas  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk ditunjukkan  pada  Gambar  2.  Tahun  2018  hingga  2021 rasio  ini  mengalami  peningkatan.  Namun  pada  tahun 2022,  Nilai  debt  to  Asset  Ratio  mengalami  penurunan sebesar 10% sedangkan Debt to Equity Ratio mengalami penurunan  sebesar  71%.  Adanya  penyuntikan  dana  dari pemerintahan  menyebabkan  adanya  peningkatan  ekuitas yang cukup tajam dan normalnya pertumbuhan liabilitas sehingga membuat Debt to Equity Ratio pada tahun 2022 menjadi turun.
Gambar 2. Rasio Solvabilitas
© 2024, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article

## 4.3. Rasio Aktivitas
Rasio  Aktivitas  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk ditunjukkan  pada  Gambar  3.  Pada  indikator total  asset turnover cenderung menurun di tahun 2018 hingga 2020 kemudian  mengalami  peningkatan  di  tahun  2021  dan 2022. Nilai total asset turnover sangat kecil dibandingkan dengan  standar  umum  nilai  perputaran  total  aktiva  pada tahun  2018-2022  dianggap  kurang  baik  sebab  berada  di bawah  standar  umum  yaitu  2  kali.  Sehingga  perusahaan tidak  cukup  efektif  dalam  menggunakan  aktiva  yang dimilikinya.  Sama  halnya  dengan  nilai total  asset turnover , nilai fixed asset turnover cenderung menurun di tahun  2018  hingga  2020  kemudian  mengalami peningkatan  di  tahun  2021  dan  2022.  Nilai fixed  assets turnover untuk  mengukur  apakah  perusahaan  sudah menggunakan  kapasitas  aktiva  tetap  sepenuhnya  atau belum.  Standar  rata-rata  industri  perusahaan  dapat diketahui bahwa jika dikatakan baik yaitu di atas 5 kali.

## Gambar 3. Rasio Aktivitas
4.4. Rasio Probabilitas
Rasio  Profitabilitas  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk ditunjukkan pada Gambar 4. Nilai gross profit margin sempat mengalami  kenaikan  di  tahun  2020  tetapi  kemudian mengalami  penurunan  di  tahun  2021  dan  2022.  Sedangkan untuk  indikator Net  Profit  Margin,  Return  on  Asset dan Return on Equity mengalami penurunan drastis di tahun 2020. Laba  bersih  yg  diperoleh  ADHI  di  tahun  2020  menurun sebesar  Rp  641,345,769,082  atau  mengalami  penurunan sebesar 96%. Laba ini kemudian berangsur angsur meningkat di  tahun  2021  dan  2022,  meskipun  nilai  nya  masih  jauh dibandingkan  laba  di  tahun  2018.  Berdasarkan  laporan keuangan  per  31  Desember  2022,  ADHI  mencatatkan pendapatan  usaha  sebesar  Rp  13,54  triliun  sepanjang  2022. Angka ini naik 17,5 persen dari Rp11,53 triliun pada periode yang  sama  tahun  lalu.  Sedangkan  pada  laba  bersih,  ADHI mencatatkan angka Rp 175.209.867.105 .

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan  perhitungan  rasio  keuangan  terhadap laporan    keuangan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk. menunjukkan  bahwa  berdasarkan  rasio  likuiditas, perusahaan  memiliki  kemampuan  untuk  melunasi kewajiban  lancar  namun  tidak  ada  margin,  perusahaan
juga  kurang  mampu  untuk  melunasi  utang  jangka pendeknya.  Nilai Debt  to  Asset  Ratio pada  tahun  2022 mengalami  penurunan  sebesar  10%  sedangkan Debt  to Equity  Ratio mengalami  penurunan  sebesar  71%.  Nilai total  asset  turnover dan  nilai fixed  asset  turnover cenderung menurun di tahun 2018 hingga 2020 kemudian mengalami  peningkatan  di  tahun  2021  dan  2022, sedangkan nilai working capital turnover melonjak drastis di tahun 2021 dengan perbandingan 6 kali lipat dibanding tahun  2020.  Dampak  adanya  PMN  sebesar  1,98  triliun membantu meningkatkan kinerja perusahaan meski tidak terlalu signifikan di beberapa rasio keuangan.

## Gambar 4. Ratio Profitabilitas

## 6. SARAN
Dampak adanya PMN sebesar 1,98 triliun membantu meningkatkan  kinerja  perusahaan  meski  tidak  terlalu signifikan di beberapa rasio keuangan. Diduga perubahan rasio tidak hanya disebabkan oleh adanya aktivitas PMN semata, melainkan ada aktivitas lain dari perusahaan yang ikut  terlibat.  Untuk  penelitian  selanjutnya,  sebaiknya menggunakan  alat  ukur  yang  berbeda  agar  dapat memperoleh hasil yang bervariasi dari sudut pandang lain dan memperluas  objek  penelitian  dengan  meneliti perusahaan  selain  bidang  infrastruktur  agar  memberikan informasi  sesuai  dengan  keadaan  pasar  mengenai pengaruh terhadap modal kerja.

## 7. DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2013). Fundamentals of financial  management .  South-Western  Cengage Learning.
Emir  Yanwardhana  (2022).    Dapat  PMN,  Adhi  Karya Mau  Rights  Issue  Total  Rp  3,8  Triliun. https://www.cnbcindonesia.com/market/2022091 3140310-17-371717/dapat-pmn-adhi-karya-mau- rights-issue-total-rp-38-triliun.
Halim, I. (2021). Analisis laporan keuangan. Hanum, F. (2017). Pengaruh Modal kerja dan penjualan terhadap  laba  bersih  pada  PT.  Adhi  Karya (Persero)  Tbk (Doctoral  dissertation,  IAIN Padangsidimpuan).
Hasanah, E. U., Danang Sunyoto, S. H., & SE, M. (2013).
Pengantar Ilmu Ekonomi Makro . Media Pressindo.
Horngren, C. T., Harrison, W. T., Bamber, L. S., Willis,
B., & Jones, B. (2005). Accounting. Prentice Hall. Horne,  James  Van.  2005.  Prinsip-Prinsip  Manajemen Keuangan.
Kasmir  &  Jakfar  (2012).  Studi  Kelayakan  Bisnis  Edisi Revisi.
Kumparan.  (2021,  Februari  3).  Berita  Update.  Diakses
dari situs resmi Kumparan : https://kumparan.com/berita- pdate/fungsipengertian-dan-jenis-rasio- keuangan1v6PWp7GHWW/1
Megautami, M. (2021). ANALISIS KINERJA KEUANGAN  PADA  PT.  ADHI  KARYA
(PERSERO) TBK. DI BURSA EFEK INDONESIA (Doctoral
dissertation,
UNIVERSITAS NEGERI MAKASSAR). Munawir. (2001). Analisis Laporan Keuangan. Muslich, M. (2013). Manajemen Keuangan Modern. Olfimarta,  D.,  &  Wibowo,  S.  S.  A.  (2019).  Manajemen modal  kerja  dan  kinerja  perusahaan  pada perusahaan perdagangan
eceran di indonesia. Journal  of  Applied  Accounting  and Taxation, 4(1), 87-99.
Orniati, Y. (2009). Laporan keuangan sebagai alat untuk menilai  kinerja  keuangan.  Jurnal  ekonomi  bisnis, 14(3), 206-213.
Putri,  E.  S.,  &  Wisudanto,  W.  (2017).  Struktur pembiayaan pembangunan infrastruktur di indonesia  penunjang  pertumbuhan  ekonomi. IPTEK Journal of Proceedings Series, 3(5).
Pebriyani,  P.  (2022).  Mengukur  Kinerja  Keuangan  PT Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  Berdasarkan  Rasio Keuangan Periode 2019-2021.
Sastra,  E.  (2019).  Pengaruh  Modal  Kerja,  Likuiditas, Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur  2012-2014. Jurnal  Ekonomi, 24(1), 80-93.
Satriya,  I.  M.  D.,  &  Lestari,  P.  V.  (2014).  Pengaruh Perputaran  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan  (Doctoral  dissertation,  Udayana University).
Titman,  S.,  Keown,  A.  J.,  &  Martin,  J.  D.  (2018).
Financial management: Principles and applications.
Wild, J. J., Subramanyam, K. R., & Halsey, R. F. (2007). Financial statement analysis . Irwin/McGraw-Hill.