## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## Moderasi Ukuran Perusahaan kepada Pengaruh Utang Perusahaan dan Profitabilitas Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Ruswan Nurmadi * , Liza Novietta, Yani Suryani, Desi Ika, Rizki Fillhayati Rambe
Fakultas Ekonomi, Program Studi Akuntansi, Universitas Harapan Medan, Medan, Indonesia Email: 1,* rnurmadi@gmail.com, 2 lizanovietta@gmail.com, 3 syani91@yahoo.co.id, 4 desiika082@gmail.com,
5 rb.fillhayati@gmail.com Email Penulis Korespondensi: rnurmadi@gmail.com
Abstrak− Menciptakan nilai perusahaan yang baik, merupakan hal yang sangat penting yang harus dilakukan perusahaan, terutama perusahaan yang terdaftar di bursa efek. Kemampuan perusahaan untuk bertahan, tumbuh dan unggul bersaing sangat bergantung terhadap  minat  investor  untuk  menanamkan  investasinya  kepada  perusahaan.  Investor  tentu  saja  akan  lebih  tertarik  untuk menanamkan modalnya ke dalam perusahaan dengan nilai perusahaan yang baik, yang tercermin pada harga saham perusahaan tersebut. Perusahaan yang termasuk di dalam industri real estate and property pada Bursa Efek Indonesia, merupakan salah satu jenis  industri  yang  menarik  minat  investor  karena  prospek  perkembangan  yang  baik  di  masa  depan.  Hasil  dari  penelitian  ini menyatakan  bahwa  utang  perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  signifikan,  profitabilitas  perusahaan mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  signifikan,  ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat  pengaruh  utang  perusahaan  dan profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini merekomendasikan agar ke depannya, penelitian yang relevan menggunakan objek penelitian yang berbeda dan variabel penelitian yang berbeda, yang diharapkan mampu mempengaruhi nilai perusahaan, untuk menambah literatur tentang pentingnya nilai perusahaan.
Kata Kunci: Utang Perusahaan; Profitabilitas Perusahaan; Nilai Perusahaan; Ukuran Perusahaan
Abstract− Creating good firm value is a very important thing that must be done by companies, especially companies that are listed on the stock exchange. The company's ability to survive, grow and compete highly depends on the interest of investors to invest in the company. Investors will of course be more interested in investing in companies with good firm value, which is reflected in the company's stock price. Companies that are included in the real estate and property industry in the Indonesia Stock Exchange, are one type of industry that attracts investors because of good development prospects in the future. The results of this research state that firm debt does not significantly affect firm value, firm profitability significantly affect firm value, firm size can strengthen the effect of firm debt and firm profitability on firm value. This research recommends that in the future, relevant research uses different research objects and different research variables, which are expected to affect firm value, to add to the literature on the importance of firm value.
Keywords : Firm Debt; Firm Profitability; Firm Value; Firm Size

## 1. PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  cara  pandang  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan,  di  mana  nilai perusahaan ini sering digambarkan dengan harga saham perusahaan. Suatu nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar akan  percaya bahwa kinerja perusahaan saat ini baik dan prospek perusahaan di masa depan akan baik pula. Hal ini memperlihatkan pentingnya suatu perusahaan untuk menciptakan nilai perusahaan yang baik pula.
Menurut (Keown et al., 2014), nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas aset, utang dan ekuitas perusahaan. Sedangkan  menurut  (Sugeng,  2017),  nilai  perusahaan  merupakan  harga  jual  dari  suatu  entitas  ketika  entitas  akan dipasarkan.  Perusahaan  memiliki  tujuan  yang  secara  umum  sama.  Menurut  (Brigham  &  Houston,  2018),  tujuan perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  nilai  pemegang  saham.  Memaksimalkan  nilai  pemegang  saham  dapat dicapai  dengan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  suatu  perusahaan  dapat  diketahui  melalui  harga saham perusahaan tersebut (Sartono, 2015). Harga pasar saham suatu perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual pada saat terjadi transaksi disebut nilai pasar perusahaan. Nilai pasar saham antara lain dibentuk sesuai tinggi rendahnya  permintaan  akan  saham  perusahaan  tersebut.  Nilai  pasar  saham  suatu  perusahaan  yang  tinggi  akan membuka peluang-peluang investasi yang tentunya akan memberikan sinyal positif bagi pertumbuhan perusahaan di masa  yang  akan  datang.  Pertumbuhan  perusahaan  tentunya  akan  meningkatkan  harga  saham,  yang  juga  akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Meningkatnya  nilai  perusahaan  merupakan  pencapaian  perusahaan  yang  sesuai dengan tujuan perusahaan, karena dengan meningkatnya nilai perusahaan maka akan meningkat pula kesejahteraan para pemiliknya. Semakin baik nilai perusahaan, akan semakin meningkatkan minat investor dan calon investor dalam berinvestasi. Nilai perusahaan dapat diukur dari nilai buku saham atau biasa disebut Price Book Value /PBV (Keown et  al., 2014). PBV yaitu perbandingan antara harga pasar saham  dengan nilai  buku saham. Rasio  PBV merupakan sebuah  rasio  yang  digunakan  investor  untuk  membandingkan  harga  per  lembar  saham  (nilai  pasar)  dengan  nilai bukunya. Nilai buku perusahaan adalah nilai aset perusahaan yang tercantum di neraca keuangan perusahaan.
Banyak faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Dari penelitian terdahulu yang relevan, salah satu faktor yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  utang  perusahaan/ leverage .  Ada  saatnya,  perusahaan  membutuhkan pendanaan dari luar apabila modal atau pendanaan internal perusahaan dianggap tidak mencukupi oleh perusahaan, baik  untuk  operasional,  pembelian,  ekspansi,  investasi  atau  hal  lainnya.  Penggunaan  dana  dari  luar  tersebut  dapat berbentuk utang/ leverage (Brigham & Houston, 2018). Namun, perusahaan yang memiliki leverage tinggi nantinya akan memberikan dampak buruk bagi perusahaan itu sendiri. Sehingga, apabila suatu perusahaan memutuskan untuk

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
memiliki  utang/l everage maka perusahaan  harus ingat  akan kewajiban untuk  membayar bunga dari utang/ leverage yang mereka gunakan. Penggunaan utang/ leverage yang terlalu besar sehingga perusahaan kesulitan untuk melunasi utang/ leverage beserta  bunganya,  akan  membuat  perusahaan  yang  bersangkutan  akan  kesulitan  untuk mempertahankan investor dan untuk memperoleh investor baru. Hal ini akan mempengaruhi nilai perusahaan. Hasil penelitian  (Toni  et  al.,  2022),  (Siswanto  et  al.,  2021)  menyatakan  bahwa  utang  perusahaan/l everage berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian berbeda dari (Wilsen & Stella, 2022), (Ispriyahadi & Abdulah, 2021), (Welly et al., 2019) menyatakan bahwa utang perusahaan/ leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Faktor lainnya yang mempengaruhi nilai perusahaan dari penelitian terdahulu adalah profitabilitas perusahaan. Tujuan  utama  perusahaan  adalah  memperoleh  profit  yang  maksimal,  yang  dapat  dipergunakan  perusahaan  untuk operasional usaha dan mensejahterakan pemilik perusahaan, termasuk investor. Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan/laba  (Prihadi,  2019).  Sementara  menurut  (Brigham  & Houston,  2018), profitabilitas  merupakan hasil akhir dari  sejumlah kebijakan dan keputusan yang dilakukan oleh perusahaan untuk mencapai tujuan perusahaan. Semakin tinggi tingkat profitabilitas yang dicapai perusahaan, semakin tinggi pula minat investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Hal ini tentu saja akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil  penelitian    (Bita  et  al.,  2021),    (Ispriyahadi  &  Abdulah,  2021),  (Mubyarto,  2020)  menyatakan  bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian berbeda dari (Hidayat & Khotimah, 2022),  (Robiyanto  et  al.,  2020)    menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Penelitian  ini  menggunakan  variabel  ukuran  perusahaan  untuk  melihat  apakah  hasil  moderasi  dapat memperkuat pengaruh utang perusahaan dan profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan besarnya aset, pendapatan atau ekuitas yang dimiliki perusahaan yang digunakan untuk pencapaian tujuan perusahaan (Weygandt et al., 2018). Ukuran perusahaan yang  menggambarkan skala besar atau kecilnya perusahaan, umumnya dilihat berdasarkan total aset yang dimiliki perusahaan. Ukuran perusahaan diharapkan mampu memperkuat pengaruh utang perusahaan terhadap nilai perusahaan, seperti hasil penelitian (Trisna Dewi & Sari, 2019), dan mampu memperkuat pengaruh profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan, seperti hasil penelitian (Hanifa Pingkan et al.,  2022).  Hasil  penelitian  berbeda  diperlihatkan  (Welly  et  al.,  2019)  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  tidak mampu memperkuat pengaruh utang perusahaan dan profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Dalam penelitian ini, objek penelitian adalah perusahaan yang termasuk di dalam perusahaan property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Perkembangan perusahaan property and real estate di Indonesia dapat dilihat pada Gambar 1 di bawah ( www.dataindustri.com ) :
Gambar 1. Trend Data Pertumbuhan Industri Real Estate ( Property ) 2011-2022
Dapat dilihat pada Trend Data Pertumbuhan Industri Real Estate ( Property ) 2011-2022, terlihat pertumbuhan industri Real Estate ( Property ) yang sempat meningkat tahun 2019, kembali menurun karena daya beli masyarakat yang  menurun  akibat  krisis  ekonomi  global  yang  disebabkan  pandemi  covid-19.  Akan  tetapi,  dikutip  dari www.antaranews,com (2022),  melansir Indonesia  Property Market  Report Q4  2022  dan Property Market  Outlook 2023 yang mengulas pertumbuhan indeks harga dan suplai sepanjang 2022 dan prediksi pasar properti di tahun 2023, bahwa pasar properti  nasional  menunjukkan tren yang terus membaik  pada tahun 2022, akibat sejumlah kebijakan Pemerintah, mulai dari Protokol Kesehatan yang terbaru, sehingga menjaga optimisme pasar properti tanah air.
Berdasarkan latar belakang di atas, dapat dilihat bagaimana pentingnya suatu perusahaan dalam menjaga dan meningkatkan nilai  perusahaan karena akan menggambarkan keadaan perusahaan secara keseluruhan, maka tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh struktur utang perusahaaan dan profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai pemoderasi.

## 2. METODE PENELITIAN

## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## 2.1 Nilai Perusahaan
Tujuan perusahaan adalah untuk memaksimalkan keuntungan yang dapat diraih dan memaksimalkan kesejahteraan pemilik perusahaan, termasuk investor. Perusahaan yang dapat mencapai tujuan perusahaan tentunya perusahaan yang memiliki  nilai  yang  baik  pula.  Nilai  perusahaan  yang  baik  tergambar  dari  nilai  pasar  atas  aset,  utang  dan  ekuitas perusahaan, dan tercermin dalam harga perusahaan tersebut  (Brigham &  Houston, 2018). Perusahaan dengan nilai perusahaan  yang  baik  akan  semakin  mudah  untuk  menarik  perhatian  investor.  Hal  ini  memperlihatkan  pentingnya suatu  perusahaan  untuk  mencapai  nilai  perusahaan  yang  baik.  Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  harga  saham perusahaan, yaitu melalui Price to Book Value (PBV) (Kasmir, 2018) . PBV merupakan perbandingan harga saham dengan nilai buku.

## 2.2 Utang Perusahaan
Utang perusahaan, atau sering juga disebut leverage , merupakan cara perusahaan untuk memperoleh pendanaan dari luar  perusahaan  apabila  modal  perusahaan  yang  dimiliki  perusahaan  dianggap  perusahaan  tidak  mencukupi  untuk operasional perusahaan  (Brigham & Houston, 2018). Di sisi  lain, perusahaan harus berhati-hati dalam  penggunaan utang, karena semakin besar utang yang dimiliki, semakin tinggi beban untuk melunasi utang beserta kewajiban lain yang melekat seperti bunga utang. Utang/ leverage dapat dilihat dari nilai Debt to Equity Ratio (DER) (Kasmir, 2018). DER merupakan perbandingan total utang perusahaan dengan ekuitas perusahaan.

## 2.3 Profitabilitas Perusahaan
Pencapaian profit maksimal merupakan tujuan utama perusahaan. Semakin tinggi profit yang dapat dicapai, semakin sejahtera pemilik perusahaan, termasuk investor. Profitabilitas merupakan salah satu ukuran kinerja suatu perusahaan, yang  menunjukkan  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu  pada  tingkat penjualan, aset dan modal saham tertentu (Prihadi, 2019). Profitabilitas dapat dilihat dari nilai Return on Asset (ROA) (Kasmir, 2018).  ROA merupakan perbandingan laba bersih dengan total aset.

## 2.4 Ukuran Perusahaan
Besarnya  aset,  pendapatan,  dan  ekuitas  perusahaan  yang  digunakan  untuk  pencapaian  tujuan  perusahaan menggambarkan besar atau kecilnya ukuran perusahaan. Besaran total aset yang dimiliki perusahaan umum digunakan untuk  melihat  ukuran  perusahaan  (Weygandt  et  al.,  2018).  Penentuan  ukuran  perusahaan  dapat  dihitung  dengan menggunakan logaritma natural dari total aset (Kasmir, 2018).

## 2.5 Kerangka Konseptual Penelitian

## Gambar 2. Kerangka Konseptual
Pada  kerangka  konseptual  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisis  pengaruh  utang  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan,  pengaruh  profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan sebagai variabel pemoderasi pengaruh utang perusahaan terhadap nilai perusahaan, dan ukuran perusahaan sebagai variabel pemoderasi pengaruh profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## 2.6 Hipotesis Penelitian
Hipotesis dalam penelitian ini adalah: H1: Utang Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan H2: Profitabilitas Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan H3: Ukuran Perusahaan mampu memperkuat pengaruh Utang Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan secara signifikan H4:  Ukuran  Perusahaan  mampu  memperkuat  pengaruh  Profitabilitas Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  secara signifikan
2.7 Populasi dan Sampel

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Populasi penelitian adalah perusahaan property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016- 2020 yang berjumlah 63 perusahaan ( www.idx.co.id ). Sampel penelitian ditentukan berdasarkan purposive sampling yang berarti pemilihan sampel berdasarkan kriteria tertentu (Ghozali, 2018). Adapun kriteria perusahaan property and real estate yang dijadikan sampel adalah seperti berikut:
1) Perusahaan merupakan perusahaan yang termasuk ke dalam jenis property and real estate selama periode 2016- 2020.
2) Perusahaan property  and  real  estate telah  menerbitkan  dan  mempublikasikan  laporan  keuangan  tepat  waktu selama periode 2016-2020.
3) Perusahaan property and real estate yang memperoleh laba selama tahun 2016-2020.
Jumlah sampel yang memenuhi kriteria di atas berjumlah 23 perusahaan, selama 5 tahun penelitian, sehingga sampel berjumlah 115.

## 3.3 Teknik Analisis Data
Dalam penelitian ini, untuk analisis data digunakan Moderated Regression Analysis (MRA). MRA atau uji interaksi merupakan aplikasi khusus regresi linear berganda di mana dalam persamaan regresinya mengandung unsur interaksi (perkalian dua atau lebih variabel independen) (Ghozali, 2018). Ada beberapa tahap pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini :
1) Uji Determinan Regresi Model 1, untuk melihat seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen sebelum moderasi.
2) Uji F (F-Test) Regresi Model 1, untuk melihat Goodness of Fit model/ketepatan model untuk Regresi Model 1.
3) Uji t (t-Test) Regresi model 1, untuk melihat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen sebelum moderasi.
4) Uji Determinan Regresi Model 2, untuk melihat seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen setelah moderasi.
5) Uji F (F-Test) Regresi Model 2, untuk melihat Goodness of Fit model/ketepatan model untuk Regresi Model 2.
6) Uji t (t-Test) Regresi model 2, untuk melihat pengaruh variabel moderasi.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum olah data, telah dilakukan uji asumsi klasik terhadap data awal agar bias data dapat dihindari (Ghozali, 2018).

## 3.1 Regresi Model 1
Pada regresi model 1, hasil regresi memperlihatkan hasil sebagai berikut :
Uji Determinan Regresi Model 1:
Tabel 1. Uji Determinan Regresi Model 1 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,412 a ,169 ,155 ,60721 a. Predictors: (Constant), ROA, DER
Nilai Adjusted R Square pada Tabel 1 sebesar 0,155, berarti kemampuan variabel  Utang  Perusahaan  (DER) dan variabel Profitabilitas Perusahaan (ROA) dalam menjelaskan variabel Nilai Perusahaan sebesar 0,155 atau 15,5%. F-Test/Goodness of Fit Model Test Model 1:
Tabel 2. Hasil Uji Goodness of Fit Regresi Model 1
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 8,422 2 4,211 11,421 ,000 b Residual 41,295 112 ,369 Total 49,718 114 a. Dependent Variable: PBV b. Predictors: (Constant), ROA, DER
F- Test digunakan untuk melihat goodness of fit model yang memperlihatkan ketepatan model penelitian yang digunakan. Nilai signifikan pada Tabel 2 sebesar 0,000 < 0,05, menunjukkan bahwa model penelitian pada model 1 yang digunakan sudah tepat.
t-Test Model 1:

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,580 ,107 5,421 ,000 DER ,094 ,084 ,100 1,117 ,266 ROA 3,180 ,666 ,428 4,775 ,000 a. Dependent Variable: PBV
Uji t- Test pada penelitian ini digunakan untuk melihat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Pada Tabel 3 dapat dilihat bahwa :
1. Dengan nilai  signifikan 0,266  >  0,05,  Utang Perusahaan  (DER)  mempengaruhi  Nilai Perusahaan  (PBV) secara tidak signifikan.
2. Dengan nilai  signifikan 0,000  <  0,05,  Profitabilitas  Perusahaan (ROA)  mempengaruhi  Nilai Perusahaan  (PBV) secara signifikan.

## 3.2 Regresi Model 2
Pada regresi model 2, hasil regresi memperlihatkan hasil sebagai berikut :
Uji Determinan Regresi Model 2:
Tabel 4. Uji Determinan Regresi Model 2 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,893 a ,797 ,789 ,30300 a. Predictors: (Constant), ROA*SIZE, DER*SIZE, DER, ROA
Nilai Adjusted R Square pada Tabel 4 sebesar 0,789, berarti kemampuan  variabel  Utang  Perusahaan  (DER) dan variabel Profitabilitas Perusahaan (ROA) dalam menjelaskan variabel Nilai Perusahaan dengan variabel Ukuran Perusahaan (SIZE)  sebagai variabel moderasi, sebesar 0,789 atau 78,9%.
Nilai  determinasi  pada  regresi  2,  yaitu  0,789,  lebih  besar  daripada  nilai  determinasi  pada  regresi  1  sebesar 0,155. Hal ini memperlihatkan bahwa variabel  Ukuran Perusahaan sebagai  variabel  moderasi  mampu memperkuat pengaruh  variabel  Utang  Perusahaan  (DER)  dan  variabel    Profitabilitas  Perusahaan  (ROA)  dalam  menjelaskan variabel Nilai Perusahaan.
F-Test/Goodness of Fit Model Test:
Tabel 5. Hasil Uji Goodness of Fit Regresi Model 2
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 39,619 4 9,905 107,884 ,000 b Residual 10,099 110 ,092 Total 49,718 114 a. Dependent Variable: PBV b. Predictors: (Constant), ROA*SIZE, DER*SIZE, DER, ROA
F- Test digunakan untuk melihat goodness of fit model yang memperlihatkan ketepatan model penelitian yang digunakan. Nilai signifikan pada Tabel 5 sebesar 0,000 < 0,05, menunjukkan bahwa model penelitian pada Model 2 yang digunakan sudah tepat.
t-Test Model 2:
Tabel 6. Moderated Regression Analysis (MRA) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,847 ,060 14,167 ,000 DER -,733 ,064 -,780 -11,426 ,000 ROA -,600 ,715 -,081 -,839 ,403 DER*SIZE ,799 ,050 1,090 15,990 ,000 ROA*SIZE 1,233 ,228 ,513 5,407 ,000 a. Dependent Variable: PBV

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Uji Moderated Regression Analysis (MRA) pada Tabel 6 dapat dilihat bahwa :
1. Dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05, Ukuran Perusahaan (SIZE) dapat memoderasi pengaruh Utang Perusahaan (DER) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) secara signifikan.
2. Dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05, Ukuran Perusahaan dapat memoderasi pengaruh   Profitabilitas Perusahaan (ROA) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) secara signifikan
3.3 Hipotesis 1 : Utang Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Dengan nilai signifikan 0,266 > 0,05, Utang Perusahaan (DER) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara tidak signifikan. Dengan demikian, Hipotesis 1 dalam penelitian ini ditolak. Apabila nilai rasio utang perusahaan semakin besar,  seharusnya  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  utang  perusahaan  yang  terlalu besar,  akan  mempengaruhi  cara  pandang  investor  dan  calon  investor  terhadap  perusahaan  yang  bersangkutan. Kekhawatiran  perusahaan  yang  memiliki  beban  utang  perusahaan  terlalu  besar  dalam  melunasi  kewajibannya  ke depan,  akan  mempengaruhi  keputusan  investor  dan  calon  investor  dalam  berinvestasi.  Hal  ini  tentunya  akan mempengaruhi nilai perusahaan. Akan tetapi, untuk jenis industri tertentu yang memiliki prospek baik ke depannya, seperti industri real estate dan property , investor dan calon investor tetap memandang positif prospek perusahaan di masa  depan  walaupun  memiliki  nilai  utang  perusahaan  tinggi.  Hal  ini  membuat,  walaupun  utang  perusahaan mempengaruhi  nilai  perusahaan,  tetapi  pengaruhnya  tidak  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian   (Wilsen & Stella,  2022), (Ispriyahadi &  Abdulah, 2021), (Welly et al., 2019). Terdapat hasil penelitian terdahulu  yang  berbeda,  yaitu  hasil  penelitian  (Toni  et  al.,  2022),  (Siswanto  et  al.,  2021).  Perbedaan  hasil-hasil penelitian dimungkinkan karena adanya perbedaan objek penelitian, yaitu variabel-variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan, jenis industri dan tahun amatan penelitian.

## 3.4 Hipotesis 2 : Profitabilitas Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05, Profitabilitas Perusahaan (ROA) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara signifikan. Dengan demikian, Hipotesis 2 dalam penelitian ini diterima. Perusahaan dengan tingkat profitabilitas tinggi akan  meningkatkan  minat  investor  dan  calon  investor  untuk  berinvestasi.  Tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  akan membuat  kesejahteraan  pemilik  perusahaan,  termasuk  investor,  akan  meningkat  pula.  Hal  ini  mempengaruhi  nilai perusahaan yang tercermin dalam harga saham perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian (Bita et  al., 2021),  (Ispriyahadi  &  Abdulah, 2021), (Mubyarto, 2020). Terdapat  hasil penelitian  terdahulu yang berbeda, yaitu  hasil  penelitian  (Hidayat  &  Khotimah,  2022)  (Robiyanto  et  al.,  2020).  Perbedaan  hasil-hasil  penelitian dimungkinkan  karena  adanya  perbedaan  objek  penelitian,  yaitu  variabel-variabel  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan, jenis industri dan tahun amatan penelitian.

## 3.5  Hipotesis  3  :  Ukuran  Perusahaan  mampu  memperkuat  pengaruh  Utang  Perusahaan    terhadap  Nilai Perusahaan secara signifikan
Dengan nilai  signifikan 0,000 < 0,05, Ukuran Perusahaan (Size) mampu memperkuat  pengaruh Utang Perusahaan (DER)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  secara  signifikan.  Dengan  demikian,  Hipotesis  3  dalam  penelitian  ini, diterima. Semakin besar ukuran perusahaan, yang tercermin dari nilai aset perusahaan, akan mempengaruhi keputusan pendanaan  dari  luar  perusahaan  dalam  bentuk  besar  atau  kecilnya  utang  perusahaan,  yang  nantinya  juga  akan mempengaruhi nilai perusahaan. Dalam keadaan normal, tentunya calon investor yang mengharapkan investasi yang dilakukannya  akan  menghasilkan  keuntungan  buat  mereka  di  masa  depan.  Hal  ini  membuat  banyak  investor  yang tertarik menanamkan modal di perusahaan dengan ukuran besar dan nilai perusahaan yang baik pula. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian (Trisna Dewi & Sari, 2019). Terdapat hasil penelitian terdahulu yang berbeda, yaitu hasil  penelitian  (Welly  et  al.,  2019).  Perbedaan  hasil  penelitian  dimungkinkan  karena  adanya  perbedaan  objek penelitian, yaitu variabel-variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan, jenis industri dan tahun amatan penelitian.

## 3.6 Hipotesis 4 : Ukuran Perusahaan mampu memperkuat pengaruh Profitabilitas Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan secara signifikan
Dengan  nilai  signifikan  0,000  <  0,05,  Ukuran  Perusahaan  (Size)  mampu  memperkuat  pengaruh  Profitabilitas Perusahaan  (ROA)    terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  secara  signifikan.  Dengan  demikian,  Hipotesis  4  dalam penelitian ini, diterima. Semakin besar ukuran perusahaan, yang tercermin dari nilai aset perusahaan, semakin besar pula kemungkinan perusahaan dalam menggunakan asetnya berhasil untuk mencapai tujuan utama perusahaan, yaitu meraih  keuntungan  maksimal.  Dengan  meraih  keuntungan  maksimal,  tentunya  tingkat  kesejahteraan  pemilik perusahaan  akan  meningkat  pula,  termasuk  investor.  Hal  ini  akan  membuat  investor  bertahan  dan  menambah investasinya serta menarik perhatian calon investor baru, sehingga akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang tercermin dalam harga saham perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian (Hanifa Pingkan et al., 2022). Terdapat hasil penelitian terdahulu yang berbeda, yaitu hasil penelitian (Welly et al., 2019). Perbedaan hasil penelitian dimungkinkan karena adanya perbedaan objek penelitian, yaitu variabel-variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan, jenis industri dan tahun amatan penelitian.

## 4. KESIMPULAN

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Penelitian tentang pentingnya nilai perusahaan masih harus dilakukan ke depannya, mengingatnya pentingnya suatu perusahaan dalam menciptakan nilai perusahaan yang baik, agar dapat mempertahankan investor dan menarik calon investor, dalam pencapaian tujuan perusahaan. Hasil dari  penelitian ini menyatakan bahwa utang perusahaan tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan secara signifikan, profitabilitas perusahaan mempengaruhi  nilai  perusahaan secara signifikan, ukuran perusahaan mampu memperkuat pengaruh utang perusahaan dan profitabilitas perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini memiliki keterbatasan, di mana objek penelitian hanya perusahaan yang termasuk di dalam industri real estate and property , yang termasuk industri dengan prospek investasi yang baik, sehingga hasil penelitian  tidak  dapat  digeneralisir  untuk  jenis  industri  yang  berbeda.  Penelitian  ini  merekomendasikan  agar  ke depannya, penelitian yang relevan menggunakan objek penelitian yang berbeda dan variabel penelitian yang berbeda, yang  diharapkan  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  untuk  menambah  literatur  tentang  pentingnya  nilai perusahaan.

## REFERENCES
Bita, F. Y., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Syntax Transformation , 2 (3), 298–306. https://doi.org/10.46799/jst.v2i3.233 Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi 11 Buku 1. In Salemba Empat Jakarta . Ghozali, I. (2018). Aplikasi analisis multivariete dengan program IBM SPSS 23. In Semarang: Universitas Diponegoro . Hanifa Pingkan, A., Kartika Pertiwi, T., Pembangunan, U., Veteran, N. ", & Timur, J. (2022). The Effect of Profitability on Firm Value with Firm Size as a Moderating Variable in the Company Property and Real Estate 2018-2021 Pengaruh Profitabilitas terhadap  Nilai  Perusahaan dengan  Ukuran  Perusahaan sebagai  Variable  Moderasi pada  Perusahaan  Proper. Management Studies and Entrepreneurship Journal , 3 (6), 3534–3540. http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
Hidayat, I., & Khotimah, K. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan sub sektor kimia.
Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 10 (1), 1–8. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1175
Ispriyahadi, H., & Abdulah, B. (2021). Analysis of The Effect of Profitability, Leverage and Firm Size on Firm Value. Journal of Business, Management, and Accounting , 3 (2), 64–80.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan, Edisi Satu, Cetakan Sebelas. In Rajawali Pers .
Keown,  A.,  Martin,  J.,  &  Petty,  W.  (2014).  Foundations  of  Finance  -  The  logic  and  Practice  of  Financial  Management  8e.  In PEARSON (Vol. 32, Issue 3).
Mubyarto, N. (2020). The Influence of Profitability on Firm Value with Capital Structure as The Mediator. Jurnal Economia , 16 (2), 184–199. https://doi.org/10.21831/economia.v16i2.30405
Prihadi, T. (2019). Analisis Laporan Keuangan Konsep & Aplikasi. In PT Gramedia Pustaka Utama .
Robiyanto,  R.,  Nafiah,  I.,  Harijono,  H.,  &  Inggarwati,  K.  (2020).  PENGARUH  PROFITABILITAS  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN  PERHOTELAN  DAN  PARIWISATA  DENGAN  STRUKTUR  MODAL  SEBAGAI  VARIABEL INTERVENING. Jurnal Ilmiah Bisnis Dan Ekonomi Asia , 14 (1), 46–57. https://doi.org/10.32812/jibeka.v14i1.153 Sartono,  A.  (2015).  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  4.  Yogyakarta:  BPFE.  In Revolusi  Industri  4.0:  Desain Perkembangan Transaksi dan Sistem Akuntansi Keuangan .
Siswanto, F. M., Promalessy, R., & Fitri, F. (2021). Effect of Leverage and Firm Size on Company Value With Exchange Rate and Hedging Decision As Moderation Variable (Case Study on Non-Financial Companies Listed on Indonesia Stock Exchange Period 2017-2018). International Journal of Economics, Business and Applications , 6 (2), 1. https://doi.org/10.31258/ijeba.6.2.1-18
Sugeng, B. (2017). Manajemen Keuangan Fundamental. In Deepublish .
Toni, N., Ariesa, Y., & Hutagalung, G. (2022). The Effect of Leverage and Liquidity on Company Value With Company Size As A Moderating Variable on Property And Real Estate Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange in 2015-2020. Universitas Prima Indonesia, Medan Jl. Sampul , 10 (1), 1–6. www.ijafibs.pelnus.ac.id
Trisna Dewi, I. G. A., & Sari, M. M. R. (2019). Pengaruh Kebijakan Utang Pada Nilai Perusahaan  Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi , 26 , 1241. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v26.i02.p15 Welly,  Y.,  Susanti,  E.,  Azwar,  K.,  &  Grace,  E.  (2019).  Leverage  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Serta  Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderat Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman. Financial: Jurnal Akuntansi , 5 (2), 1–10. https://doi.org/10.37403/financial.v5i2.115
Weygandt, J. J., Kimmel, P. D., & Kieso, D. E. (2018). Accounting Principles, 13th Edition. In John Wiley & Sons . Wilsen, D., & Stella, S. (2022). Factors affecting Firm Value of Miscellaneous Industry Companies on Indonesia Stock Exchange.
Media Bisnis , 14 (1), 75–84. https://doi.org/10.34208/mb.v14i1.1684 www.dataindustri.com. 2022. https://www.dataindustri.com/wp-content/uploads/2022/07/Data-Pertumbuhan-Industri-Real- Estate-Properti-2010-2022.png .
www.antaranew.com. 2022. https://www.antaranews.com/berita/3259825/industri-properti-di-indonesia-alami-peningkatan- selama-2022 .