Capital Market Reaction Before And After The Announcement Of Covid-19 In Indonesia
Reaksi Pasar Modal Sebelum Dan Setelah Pengumuman Covid-19 Di Indonesia
Febria Rahim 1 , Revi Candra 2 , Elmiliyani Wahyuni S 3 , Arissa hanum Nst 4
Institut Agama Islam Negeri Batusangkar 1,2,3,4 febriarahim@iainbatusangkar.ac.id 1 , revicandra@iainbatusangkar.ac.id 2 elmiliyaniwahyuni@iainbatusangkar.ac.id 3 , arissa.hanum@gmail.com 4

## ABSTRAK
Adanya  kasus  covid-19  yang  menimbulkan  terjadinya  reaksi  pasar  sebelum  dan  sesudah peristiwa  covid-19  yang  dilihat  dari  abnormal  return  dan  trading  volume  activity.  Tujuan penelitian  ini  untuk  mengetahui  reaksi  pasar  modal  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pengumuman  covid-19  di  Indonesia  yang  dlihat  dari  abnormal  return  dan  trading  volume activity  pada  emiten  Jakarta  Islamic  Index.  Jenis  penelitian  penelitian  event  study  dengan pendekatan  kuantitatif  studi  komparasi.  Analisis  data  menggunakan  uji  beda  T-  Test  Paired Sample,dan diperoleh hasil uji beda T- Test Paired Sample dengan nilai t hitung pada abnormal return sebesar 2,150 dan signifikansi sebesar 0,034, sedangkan trading volume activity sebesar -7,011 dan signifikansi sebesar 0,000,maka nilai signifikansi lebih besar dari nilai yang telah di tetapkan yaitu 0,05. Jadi pada uji beda T- Test Paired Sample menunjukkan bahwa H1 diterima, yaitu  terjadi  abnormal  return  dan  trading  volume  activity  118  hari  sebelumdan  sesudah peristiwa    pengumuman  covid-19  di  Indonesia  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index.
Kata Kunci : Pasar Modal, Event Study, Covid-19

## ABSTRACT
There were cases of covid-19 that caused market reactions before and after the Covid-19 event, which was seen from abnormal returns and trading volume activity. The purpose of this study was to determine the reaction of the capital market before and after the announcement of the covid-19  event  in  Indonesia,  which  was  seen  from  the  abnormal  returns  and  trading  volume activity on issuers of the Jakarta Islamic Index. The type of research is event study research with a  comparative  study  quantitative  approach.  Analysis  of  the  data  using  the  T-Test  Paired Sample test, and the results of the T-Test Paired Sample difference test were obtained with a t- count value for abnormal returns of 2.150 and a significance of 0.034, while trading volume activity was -7.011 and a significance of 0.000, then the significance value was more greater than  the  value  that  has  been  set  is  0.05.  So  the  T-Test  Paired  Sample  test  shows  that  H1  is accepted,  i.e.  there  is  an  abnormal  return  and  trading  volume  activity  118  days  before  and after the announcement of COVID-19 in Indonesia at companies listed on the Jakarta Islamic Index.
Keywords : Keywords: Capital Market, Event Study, Covid-19

## 1. Pendahuluan
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  instrumen  ekonomi  modern  yang  sangat berpengaruh    bagi  pembangunan  ekonomi  suatu  bangsa  .  Sebagai  salah  satu    instrumen ekonomi,  terdapat  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  pasar  modal.  Kestabilan  kondisi ekonomi  salah  satu  yang  mempengaruhi  kestabilan  kegiatan  pasar  modal.  Semakin  penting peranan pasar modal di dalam perekonomian dari suatu negara, maka semakin sensitif pasar modal terhadap hal-hal yang mempengaruhinya.
Peristiwa yang memiliki kandungan informasi dapat menyebabkan pasar bereaksi saat menerima informasi tersebut. Hal ini tidak hanya berhubungan dengan makro ekonomi akan tetapi  juga  berpengaruh  pada  non  ekonomi,  misalnya  faktor-faktor  lain  yang  dapat mengganggu stabilitas nasional disuatu negara seperti terjadinya bencana alam, penyebaran penyakit,  ancaman  militer  dan  non  militer.  Peristiwa-peristiwa  yang  terjadi  tersebut  dapat mengandung  informasi-informasi  yang  diserap  oleh  pasar  dan  akan  digunakan  oleh  para investor,  sehingga  hal  tersebut  dapat  mempengaruhi  pengambilan  strategi,  atau  keputusan investasi.
Investor dituntut untuk mengetahui peristiwa-peristiwa penting baik ekonomi maupun nonekonomi  yang  meliputi  peristiwa  politik,  sosial  budaya,  dan  yang  dapat  mengganggu stabilitas  nasional  seperti  banjir  hingga  penyebaran  virus  Covid-19  yang  terjadi  di  negara- negara  diseluruh  dunia.  Indonesia  sebagai  salah  satu  negara  terdampak  virus  Covid-19  yang juga mengalami penurunan di berbagai sektor financial dan investasi. (Nabila 2020)
Informasi  yang muncul akan membuat para pelaku pasar modal melakukan tindakan untuk  memperoleh  hasil  yang  lebih  efesien.    Karena  pasar  modal  yang  efesien  adalah  pasar modal  yang  bereaksi  secara  cepat  dan  akurat  terhadap  informasi  mengenai  peristiwa.  Pasar modal  dikatakan  efesien  apabila  pasar  bereaksi  dengan  cepat  dan  akurat  untuk  mencapai harga keseimbangan baru yang mecerminkan informasi yang tersedia. (Wijayanti, 2020)
Untuk  mengetahui  efesiensi  pasar  dapat  diukur  dengan  melihat abnormal  return saham  yang  diterima  investor  dan trading  volume  activity yang  ditunjukkan  dengan meningkatkan aktivitas perdagangan saham di pasar modal.
Pada  awal  tahun  2020  Indonesia  dikejutkan  adanya  kasus  covid-19,  virus  ini  muncul pertama  kali  di  Wuhan.  Pada  tanggal  2  maret  2020  Presiden  Republik  Indonesia  Joko  Widodo mengumumkan bahwa terdapat 2 warga Indonesia yang positif terkena covid-19. Wabah virus covid-19 tidak hanya sekedar mempengaruhi sisi kesehatan warga dunia saja. Akan tetapi virus tersebut  ikut  menggiring  perekonomian  global  dan  berimbas  ke  Indonesia.  Oleh  karena  itu, kasus covid-19 banyak menimbulkan dampak pada sektor pasar modal diantaranya Indek Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  menurun  dan  perilaku  ekonomi  juga  terkena  dampaknya.  Kondisi  ini bisa  membawa  perekonomian  ke  dalam  kategori  terburuk  jika  tidak  ditangani  dengan  benar. Setelah Presiden Republik Indonesia Joko Widodo melakukan pengumuman peristiwa covid-19 tanggal  02  maret  2020  tersebut  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  sebesar  5.455  pada penutupan  perdagangan  sesi  pertama  dan  ditutup  pada  perdagangan  sesi  kedua  pada  5.361 turun ke level 1,01%  pada hari tersebut.
Di masa pandemi covid-19 yang telah menimpa Indonesia pasar modal menjadi motor pergerakan  perubahan  harga  saham,  karena  pasar  modal  merupakan  suatu  intrumen  yang mudah  dipengaruhi  oleh  adanya  peristiwa  dalam  suatu  negara  pada  perilaku  keuangan  baik peristiwa ekonomi maupun non ekonomi. Sebagimana penelitian (Ramadhan 2020) dalam judul “Reaksi Pasar Sebelum Dan Sesudah Peristiwa Pengumuman Virus Covid-19 Oleh Presiden Joko Widodo” terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman virus covid- 19  oleh  presiden  Joko  Widodo  pada  saham  Aneka  Industri  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dan  tidak terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah pengumuman virus covid-19 oleh  presiden  Joko  Widodo  pada  saham  Aneka  Industri  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kemudian, penelitian (Wijayanti 2020) dengan judul “Reaksi Pasar Modal Indonesia Pada Saat Terjadi Covid- 19” tidak adanya perbedaan signifikan abnormal return pada perusahaan  indeks LQ45 di Bursa Efek  Indonesia  dan  adanya  perbedaan  yang  signifikan trading  volume  activity sebelum  dan sesudah pengumuman virus covid-19. (Wijayanti, 2020) Penelitian ini menguji pergerakan harga saham  yang  dilihat  dari  ada  tidaknya  signifikansi abnormal  return yang  terjadi  sebelum  dan sesudah  peristiwa  covid-19  dan  menguji  apakah  peristiwa  covid-19  mempengaruhi  aktivitas volume perdagangan (trading volume activity) di  Bursa Efek Indonesia (BEI).

## 2. Kajian Pustaka
Menurut  (ren  2017)  pasar  modal  adalah  sebagai  tempat  transaksi  atau  lembaga perantara di bidang keuangan yang mempertemukan pihak yang memiliki dana untuk membeli surat-surat  berharga  (investor)  dan  perusahaan  yang  menjual  surat-surat  berharga  (emiten). Pasar modal juga berfungsi sebagai tempat menghimpun dana dari investor untuk digunakan sebagai modal usaha oleh perusahaan yang membutuhkan.
Saham adalah salah satu  instrumen pasar modal yang paling diminati investor karena memberikan  tingkat  keuntungan  yang  menarik.  Saham  dapat  didefinisikan  sebagai  tanda penyertaan  modal  seorang  atau  sepihak  (badan  usaha)  dalam  suatu  perusahaan  atau perseroan terbatas. Menurut Nur  saham merupakan surat berharga sebagai bukti penyertaan atau kepemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan. (Nur, 2013)
Studi  peristiwa (event  study )  adalah  studi  yang  mempelajari  reaksi  pasar  terhadap suatu  peristiwa (event) yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman  dan bertujuan  untuk  mengukur  hubungan  antara  suatu  peristiwa  dengan  tingkat  pengembalian (return) dari    surat  berharga.  (Rante,  2019)  Studi  peristiwa  merupakan  penelitian  yang mengamati dampak dari pengumuman informasi terhadap harga sekuritas dan pada umumnya berkaitan dengan seberapa cepat suatu informasi yang masuk ke pasar dapat tercermin pada harga saham.
Salah satu terobosan penting dalam perkembangan teori keuangan perusahaan adalah mengedepankan  hipotesis  pasar  Efesien.  Kecepatan  reaksi  harga  saham  terhadap  suatu peristiwa  yang  terjadi  tergantung  pada  kekuatan  efesiensi  suatu  pasar.  Kunci  utama  untuk mengukur  pasar  efesien  adalah  hubungan  antara  harga  sekuritas  dengan  informasi  yang tersedia dalam pasar.
Teori  Pensinyalan  adalah  teori  yang  membahas  tentang  naik  turunnya  harga  pasar, sehingga  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap  investor.  Dengan  kata  lain  teori  sinyal merupakan  teori  yang  mebahas  naik  turunnya  harga  pasar  dan  memberikan  asimetris informasi  pasar  yang  sama  kepada  investor.  (Rifa  2020).  Sedangkan  menurut  (Candra  2019) menjelaskan bahwa informasi yang dipublikasikan akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan  keputusan  investasi.  Investor  akan  bereaksi  terhadap  informasi  yang dipublikasikan sesuai dengan interpretasinya akan informasi tersebut.
Abnormal Return adalah selisih antara return aktual dan return yang diharapkan yang dapat  terjadi  sebelum  informasi  resmi  diterbitkan.  (Sari,  2020).  Sedangkan Return merupan hasil dari suatu keuntungan yang berhak diperoleh dari investor dari suatu investasi yang telah dilakukannya. Return tersebutlah  yang  membuat  para  investor  menjadi  tertarik  untuk melakukan  investasi.  Return  realisasi  dihitung  berdasarkan  data  historis.  Return  realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukuran kinerja dari perusahaan.
Trading Volume Activity adalah suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi  pasar  modal  terhadap  informasi  melalui  parameter  pergerakan  aktivitas  volume perdagangan  di  pasar.  Volume  perdagangan  saham    merupakan  gambaran  tentang  kondisi efek  yang  diperjualbelikan  dipasar  modal.  Perubahan  volume  perdagangan  saham  di  pasar modal  menunjukkan  aktivitas  perdagangan  saham  di  bursa  dan  mencerminkan  keputusan investasi  investor.  Jika  pasar  modal  memberikan  reaksi  suatu  informasi,  maka  terjadi perubahan aktivitas perdagangan saham di bursa efek. (Alexander, 2018)

## 3. Metode Penelitian
Jenis  penelitian  yang  penulis  lakukan  penelitian event  study dengan  menggunakan pendekatan  kuantitatif  yang  berlandaskan  studi  komparasi.  Penelitian  dilakukan  di  Galeri Investasi  Syariah  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Islam  IAIN  Batusangkar  melalui  website  resmi www.idx.co.id bulan  Februari-Agustus  2021.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini
adalah seluruh saham perusahaan yang terdaftar pada Jakarta Islamic Indeks (JII) 30 di Bursa Efek Indonesia.sampel yang digunakan merupakan sampel jenuh. Sumber data yang digunakan merupakan sumber sekunder yang diperoleh dariwebsite www.idx.co.id berupa data seluruh perusahaan Jakarta Islamic Indeks 30 (JII30)  yang listing di Bursa Efek Indonesia ditahun 2020 yang dapat diakses di website resmi atau aplikasi ipotgo. Sementara data harga saham diambil dari data closing price harian pada periode peristiwa (event period) yang digunakan adalah 236 hari,  yaitu  118  hari  sebelum  pengumuman  sampai  dengan  118  hari  sesudah  pengumuman covid-19.
Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  menggunakan  uji  beda  T-test  Paired Sample, hal ini digunakan untuk mengetahui  apakah ada perbedaan dalam satu variabel non- metrik  antara  dua  kategori  perbandingan  yang  berbeda  dengan  perantara  yaitu  suatu peristiwa acuan. Sehingga satu variabel independen non-metrik dibagi ke dalam dua kategori yang  dibandingkan,  yaitu average  abnormal  return dan average  trading  volume  activity sebelum pengumuman peristiwa covid-19, serta average abnormal return dan Average trading volume activity sesudah pengumuman peristiwa covid-19.

## Teknik Penjaminan Keabsahan Data
Hasil uji normalitas pada penelitian ini dapat dilihat nilai Kolmogrov-Smirno Z abnormal return pada peristiwa pengumuman covid-19 di Indonesia pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic indeks di Bursa Efek Indonesia adalah sebesar 0,055. Hal ini telah memenuhi syarat uji normalitas karena nilai 0,055> 0,05. Sehingga dapat dikatakan bahwa data abnormal return peristiwa  pengumuman  covid-19  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic Indeks di Bursa Efek Indonesia berdistribusi normal.
uji  homogenitas  pada  penelitian  ini  dapat  dilihat  nilai test  of  homogeneity  of varians pada abnormal  return memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,300  (0,300>  0,05),  maka abnormal  return menunjukkan  distribusi  data  homogen.  Berdasarkan  hasil  uji  homogenitas pada tabel diatas bahwa trading volume activity memiliki nilai signifikan sebesar 0,814 (0,000 < 0,05) maka trading volume activity menunjukkan distribusi data homogen. Uji  hipotesis  menggunakan  uji paired  sample  test yang  melibatkan  dua  pengukuran pada subjek yang sama terhadap suatu pengaruh atau perlakuan tertentu.
Tabel 1. Paired Samples Test Paired Differences T df Sig.  (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95%  Confidence  Interval  of the Difference Lower Upper Pair 1 AB Sebelum- AB Sesudah .00275508  .01392083  .00128152  .00021711 .00529306  2.150 117 .034 Pair 2  TVA Sebelum - TVA Sesudah -.42111754  .65252145  .06006947  -.54008198 -.30215311  -7.011  117 .000
Hasil  uji  paired  sample  test  pada abnormal  return 118  hari  sebelum  dan  118  hari sesudah peristiwa pengumuman covid-19 di Indonesia. Dari data di atas diketahui bahwa nilai t hitung sebesar 2,150 dan signifikansi sebesar 0,034, maka nilai signifikansi lebih kecil dari nilai yang telah di tetapkan yaitu 0,05. Jadi pada uji paired sample t test menunjukkan bahwa H1 diterima,  yaitu  terjadi abnormal  return 118  hari  sebelum  dan  118  hari  sesudah  peristiwa pengumuman covid-19 di Indonesia pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks. Berdasarkan hasil uji paired simple test diatas menunjukkan bahwa trading volume activity 118 hari  sebelum  dan  118  hari  sesudah  peristiwa  pengumuman  covid-19  di  Indonesia  diketahui bahwa nilai t hitung sebesar -7,011 dan signifikansi sebesar 0,000, maka nilai signifikansi lebih kecil  dari  nilai  yang  telah  di  tetapkan  yaitu  0,05.  Jadi  pada  uji  paired  sample  t  test menunjukkan  bahwa  H1  diterima,  yaitu  terjadi  perubahan trading  volume  activity 118  hari
sebelum dan 118 hari sesudah peristiwa  pengumuman covid-19 di Indonesia pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks.

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat abnormal  return sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman  covid-19  di  Indonesia. Pengujian hipotesis menggunakan uji paired test terhadap variabel abnormal return 118 hari sebelum  dan  118  hari  sesudah  peristiwa  pengumuman  covid-19  di  Indonesia.  Dari  data  uji paired simple test dapat diketahui bahwa nilai t hitung sebesar 2,150 dan signifikansi sebesar 0,034, maka nilai signifikansi lebih besar dari nilai yang telah di tetapkan yaitu 0,05. Jadi pada uji paired sample t test menunjukkan bahwa H1 diterima, yaitu terjadi abnormal return 118 hari  sebelum  dan  118  hari  sesudah  peristiwa    pengumuman  covid-19  di  Indonesia  pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks di Bursa Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Ramadhan  (2020)  dalam  judul  “Reaksi Pasar  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman  virus  covid-19  oleh  Presiden  Joko Widodo”.  Hasil  penelitian  tersebut  membuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan abnormal return sebelum  dan  sesudah  pengumuman  covid-19  oleh  presiden  Joko  Widodo  pada  saham Aneka  Industri  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  ini  diperkuat  oleh  penelitian  (Novia Hindayani 2020) dalam judul “Reaksi Pasar Saham Atas Peristiwa Covid-19 di Indonesia”. Hasil penelitian  ini  membuktikan  bahwa  terdapat  Abnormal  Return  sebelum  dan  setelah  terjadi pengumuman kasus covid-19 pertama kali di Indonesia.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan    penelitian  (Raesita  Wijayanti  2020)  dalam  judul “Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Pada  Saat  Terjadi  Pandemi  Covid-19”.  Hasil  penelitian membuktikan tidak adanya perbedaan signifikan abnormal return sebelum dan sesudah terjadi pandemi covid-19 sehingga tidak dapat diterima kebenarannya. Hasil penelitian ini juga tidak sejalan  dengan  penelitian  (Sambuari,  dkk  2020)  dalam  judul  “Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap Peristiwa  Covid-19  Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa peristiwa pengumuman kasus pertama virus covid-19  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  tidakadanya  perbedaan  abnormal  return yang signifikan sehingga pasar tidak bereaksi terhadap abnormal return.
Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian (Raesita Wijayanti 2020) dalam judul  “Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Pada  Saat  Terjadi  Pandemi  Covid-19”.  Hasil  penelitian membuktikan tidak adanya perbedaan signifikan abnormal return sebelum dan sesudah terjadi pandemi  covid-19  sehingga  tidak  dapat  diterima  kebenarannya.  Hal  ini  diperkuat  juga  oleh penelitian (Sambuari, dkk 2020) dalam judul “Reaksi Pasar Modal Terhadap Peristiwa Covid-19 Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  peristiwa  pengumuman  kasus  pertama  virus  covid-19  pada perusahaan makanan dan minuman tidak adanya perbedaan abnormal return yang signifikan sehingga pasar tidak bereaksi terhadap abnormal return.
Trading  volume  activity merupakan  suatu  instrumen  yang  dapat  digunakan  untuk melihat reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan di pasar. Volume perdagangan saham diukur dengan melihat indikator aktivitas volume  perdagangan  saham.  Perubahan  volume  perdagangan  saham  di  pasar  modal menunjukkan  aktivitas  perdagangan  saham  di  bursa  dan  mencerminkan  keputusan  investasi investor.  Jika  pasar  modal  memberikan  reaksi  suatu  informasi,  maka  terjadi  perubahan aktivitas perdagangan saham di bursa.
Pengujian  hipotesis  pada  uji  paired  simple  test  menunjukkan  bahwa trading  volume activity 118 hari sebelum dan 118 hari sesudah peristiwa pengumuman covid-19 di Indonesia diketahui  bahwa  nilai  t  hitung  sebesar  -7,011  dan  signifikansi  sebesar  0,000,  maka  nilai
signifikansi lebih besar dari nilai yang telah di tetapkan yaitu 0,05. Jadi pada uji paired sample t test  menunjukkan  bahwa  H1  diterima,  yaitu    terjadi  perubahan trading  volume  activity 118 hari  sebelum  dan  118  hari  sesudah  peristiwa    pengumuman  covid-19  di  Indonesia  pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks di Bursa Efek Indonesia.
Hasil penelitian ini sejalan dengan (Fahriza Sauma 2021) dalam judul “Analisis Reaksi Pasar  Modal  Sebelum  Dan  Saat  Peristiwa  Pandemic  Covid-19”  hasil  penelitian  tersebut membuktikan bahwa terdapat perbedaan trading volume activity H-3 bulan sebelum dan H+ 3 bulan  saat  adanya  pandemic  covid-19.  Hasil  penelitian  ini  diperkuat  oleh  penelitian  Raesita Wijayanti (2020) dalam judul “Reaksi Pasar Modal Indonesia Pada Saat Terjadi Pandemi Covid- 19”.  Hasil  penelitian  membuktikan  adanya  perbedaan  signifikan trading  volume  activity sebelum  dan  saat  terjadi  pandemic  covid-19.  Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian  (Ryan  Rizki  Ramadhan  2020)  dalam  judul  “Reaksi  Pasar  Sebelum  dan  Sesudah Peristiwa  Pengumuman  Virus  Covid-19  oleh  Presiden  Joko  Widodo”  hasil  penelitian membuktikan  tidak  terdapat  perbedaan trading  volume  activity sebelum  dan  sesudah pengumuman virus covid-19 oleh Presiden Joko Widodo.

## 5. Kesimpulan
Reaksi pasar modal sebelum dan sesudah peristiwa covid-19 yang dilihat dari abnormal return berdasarkan    hasil  pengujian paired  sample  t  test terhadap abnormal  return 118  hari sebelum  dan118  hari    sesudah  peristiwa  pengumuman  covid-19  di  Indonesia  bahwa  adanya perbedaan  yang  signifikan abnormal  return sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman covid-19 di Indonesia pada perusahaan Jakarta Islamic Indeks (JII) 30 di Bursa Efek Indonesia. Hal ini diperkuat oleh Signalling theory (teori pensinyalan) yang menyatakan bahwa  informasi yang  dipublikasikan  akan  memberikan  sinyal  bagi  investor  dalam  pengambilan  keputusan. Investor akan bereaksi terhadap informasi yang dipublikasikan sesuai dengan interpretasinya terhadap informasi tersebut.
Reaksi  pasar  modal  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  covid-19  yang  dilihat  dari trading volume  activity berdasarkan  hasil  pengujian paired  simpel  test terhadap trading  volume activity 118 hari sebelum dan 118 hari sesudah peristiwa pengumuman covid-19 di Indonesia bahwa    adanya  perbedaan  yang  signifikan trading  volume  activity sebelum  dan  sesudah peristiwa pengumuman covid-19 di Indonesia pada perusahaan Jakarta Islamic Indeks (JII) 30 di Bursa Efek Indonesia. Hal ini diyakinkan oleh trading range theory yang menjelaskan dimana manajemen berupaya untuk menata kembali harga saham pada rentang harga tertentu yang lebih rendah dari sebelumnya dengan tujuan untuk menarik investor untuk terlibat kembali di dalam perdagangan agar secara otomatis aktivitas perdagangan saham semakin meningkat.

## Daftar Pustaka
Alexander,  A.  (2018).  Analisis  Abnormal  Return  Dan  Trading  Volume  Activitysebelum  Dan Sesudah  Stock  Split  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen 10(1)
Candra,  R.  (2019).  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Peristiwa  Pemungutan  Suara  Pengumuman Hasil  Quickcount  Pemilihan  Presiden  dan  Wakil  Presiden  Republik  Indonesia  Tahun 2019 . Jurnal Penelitian Kompetitif Dosen Penelitian Pembinaa/ Peningkatan Kapasitas : 14-21
Nur, H. (2013). Pasar Modal. Acuan Teoritis dan Praktis Investasi di Instrument Keuangan Pasar Modal. Yogyakarta : Graha Ilmu Ramadhan, R. (2020). R eaksi Pasar Modal Sebelum dan Sesudah Peristiwa Pengumuman Covid- 19 Oleh Presiden Joko Widodo. Jurnal Ibs. 0 2
Rante,  T.  (2019).  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Pengumuman  Paket  Kebijakan  Ekonomi  XVI (Studi  Emprisi  Pada  Saham  Perusahaan  Yang  Masuk  Dalam  Indeks  LQ45. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Daerah 14(2)
Sari,  M.    (2020).  Pengaruh  Nilai  Pasar  Dan  Faktor  Fundamental  Terhadap  Abnormal  Return (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-  2016. Jurnal Ekonomic 8(1)
Siyoto, S. (2015).  Dasar Metode Penelitian. Karanyar : Literasi Publishing Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif. Bandung : Alfabeta.