## ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA PERUSAHAAN OTOMOTIF  DAN KOMPONEN YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA DENGAN MENGGUNAKAN EVA, REVA, FVA, DAN MVA

## Erna Retno Rahadjeng
Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang ernaretnarahadjeng@gmail.com
Abstrak. Penggunaan alat ukur Economic Value Added (EVA), Refined Economic Value Added (REVA), Financial  Value  Added  (FVA),  dan  Market  Value  Added  (MVA)  secara  bersamaan  dalam  mengukur kinerja keuangan perusahaan yang berbasiskan nilai tambah (value added) merupakan hal realistis dan mendukung penyajian laporan keuangan, sehingga para pemakai laporan keuangan seperti pimpinan perusahaan  maupun  investor  dapat  dengan  mudah  mengambil  keputusan.  Penelitian  ini  mengambil sampel pada perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2016. Pengumpulan data dilakukan secara purposive samplingselama empat periode melalui pendekatan metode pengukuran kinerja yang berbasis nilai tambah (value added) menunjukkan kinerja keuangan yang berbeda secara signifikan dari tahun ke tahun. Keempat metode pengukuran kinerja keuangan adalah EVA, REVA, FVA dan MVA untuk mengetahui kinerja perusahaan otomotif.Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif. Berdasarkan hasil analisis data diketahui bahwa kinerja keuangan dilihat dari nilai EVA, REVA, FVA dan MVA memiliki nilai positif artinya perusahaan memberikan nilai tambah bagi  investor.  Disarankan  dari  hasil  penelitian  kepada  manajemen  perusahaan  untuk  memperhatikan komponen-komponen yang bisa tetapmemberikan nilai tambah bagi pemegang saham, dan bagi investor diharapkan tetap melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki nilai tambah, terakhir saran bagi peneliti selanjutnya untuk tetap melakukan penelitian pada perusahaan-perusahaan lain yang melakukan go publik dengan mengukur nilai tambah.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Nilai Tambah
Abstract. The use of measuring instruments for Economic Value Added (EVA), Refined Economic Value Added (REVA), Financial Value Added (FVA), and Market Value Added (MVA) simultaneously in measuring the company’s financial value-added performance is realistic. and support the presentation of financial statements, so that users of financial statements such as corporate leaders and investors can easily make decisions. This study took samples from Automotive companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the 2012-2016 period. Data collection was carried out by purposive sampling for four periods through the approach of performance measurement methods based on value added, showing financial performance that was significantly different from year to year. The four methods of measuring financial performance are EVA, REVA, FVA and MVA to determine the performance of automotive companies. The method used in this research is descriptive method. Based on the results of data analysis it is known that financial performance seen from the value of EVA, REVA, FVA and MVA has a positive value, meaning that the company provides added value to investors. It is suggested from the results of research to the management of the company to pay attention to the components that can still provide added value to shareholders, and for investors are expected to continue to invest in companies that have added value. Finally, suggestions for further researchers to continue to do research on other companies go public by measuring value added.
Keywords: Financial Performance, Added Value

## PENDAHULUAN
Setiap perusahaan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan dari pemegang sahamnya. Pengukuran kinerja keuangan perusahaan diperlukan untuk menentukan keberhasilan dalam mencapai tujuan te rsebut.
Pengukuran kinerja keuangan berdasarkan laporan keuangan banyak dilakukan dengan menggunakan rasio keuangan. Kelebihan pengukuran tersebut adalah kemudahan dalam perhitungannya selama data historis tersedia. Sedangkan kelemahannya adalah metode tersebut tidak dapat mengukur kinerja
perusahaan secara akurat.Hal ini disebabkan karena data yang digunakan adalah data akuntansi yang tidak terlepas dari penafsiran/ estimasi yang dapat mengakibatkan timbulnya berbagai macam distorsi sehingga kinerja keuangan perusahaan tidak terukur secara tepat dan akurat.
Untuk mengatasi berbagai permasalahan yang timbul dalam pengukuran kinerja keuangan berdasarkan data akuntansi, maka timbullah pemikiran pengukuran kinerja keuangan berdasarkan nilai (value based ). Pengukuran tersebut dapat dijadikan dasar bagi manajemen perusahaan dalam pengelolaan modalnya, rencana pembiayaan, wahana komunikasi dengan pemegang sahamserta dapat digunakan sebagai dasar dalam  menentukan  insentif  bagi  karyawan (Tunggal 2001).
Dengan value  based sebagai alat pengukur kinerja perusahaan, manajemen dituntut untuk meningkatkan nilai perusahaan. Pengukuran value added yang telah banyak dikemukakan dalam beberapa tulisan maupun penelitian adalah Economic  Value Added  (EVA). Paradigmapengukuran value added yang belum begitu banyak dikemukakan adalah Financial  Value Added  (FVA) . Selain FVA, Net Value Added (NVA) juga merupakan pengukuran value added yang mengukur nilai tambah untuk pemegang saham melalui keputusan investasi perusahaan (Patel dan Cherukuri). Kajian ini akan memaparkan pengukuran  kinerja  perusahaan  otomotif dengan menggunakan Value  Added  (EVA), Refined  Economic  Value  Added  (REVA), Financial  Value  Added  (FVA),  dan  Market Value Added (MVA) periode 2012-2016 ? Dalam penelitian ini merumuskan masalah sebagai berikut : Bagaimana kinerja keuangan perusahaan Otomotif  yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan menggunakan  Value  Added  (EVA),  Refined Economic  Value  Added  (REVA),  Financial Value Added (FVA), dan Market Value Added (MVA)    periode  2012-2016  ?;  Bagaimana perbandingan  Value  Added  (EVA),  Refined Economic  Value  Added  (REVA),  Financial Value Added (FVA), dan Market Value Added (MVA) sebagai alat ukur penilaian kinerja keuangan perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012- 2016 ? ; dan Alat ukur mana yang memberikan
potensi paling bagus dalam mengukur kinerja perusahaan  Otomotif  yang  terdaftar  di  bursa efek Indonesia periode 2012-2016?
Untuk mengetahui kinerja perusahaan selama 2012-2016 akan digunakan alat analisis kinerja berbasis nilai tambah yaitu dengan melihat secara time series maupun secara cross section, sehingga bisa diketahui perusahaan mana yang memberikan nilai tambah terbesar bagi investor. Adapun tujuan yang dicapai dalam penelitian kali ini adalah: Mengetahui kinerja  keuangan  perusahaan  Otomotif  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan menggunakan  Value  Added  (EVA),  Refined Economic  Value  Added  (REVA),  Financial Value Added (FVA), dan Market Value Added (MVA)    periode  2012-2016;  Menganalisis perbandingan  Value  Added  (EVA),  Refined Economic  Value  Added  (REVA),  Financial Value Added (FVA), dan Market Value Added (MVA)  sebagai alat ukur penilaian kinerja  keuangan  pada  perusahaan  Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode  2012-2016;  dan  Mengetahui  Alat ukur kinerja perusahaan yang memberikan potensi paling  bagus dalam mengukur kinerja perusahaan  Otomotif  yang  terdaftar  di  bursa efek Indonesia periode 2012-2016?

## TINJAUAN PUSTAKA
Economic Value Added (EVA) Metode EVA pertama kali dikembangkan oleh Stewart & Stern seorang analis keuangan dari perusahaan Stern Stewart & Co pada tahun  1993.  Di  Indonesia  metode  tersebut dikenal dengan metode NITAMI (Nilai TambahEkonomi). EVA/NITAMI adalah metode manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan yang menyatakan bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta manakala perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi dan biaya modal (Tunggal 2001).
EVAmerupakan tujuan perusahaan untuk meningkatkan nilai atau value added dari modalyang telah ditanamkan pemegang saham dalam operasi perusahaan. Oleh karenanya EVA merupakan selisih laba operasi setelah pajak ( Net  Operating  Profit After  Tax atauNOPAT) dengan biaya modal ( Cost ofCapital ).

## Pengukuran EVA
Ada beberapa pendekatan yang dapat digunakan untuk mengukur EVA, tergantung dari struktur modal dari perusahaan (Velez 2000).  Apabila  dalam  struktur  modalnya perusahaan hanya menggunakan modal sendiri, secara matematis EVA dapat ditentukan sebagai berikut:

## EVA = NOPAT – (ie x E)
(1)
di mana:
NOPAT  = Net Operating Profit After Taxes Ie
= opportunity cost of equity E
= Total Equity
Namun, manakala dalam strukutur perusahaan terdiri dari hutang dan modal sendiri, secara matematis EVA dapat dirumuskan sebagai berikut:
EVA  = NOPAT – WACC (2)
di mana : NOPAT  = Net Operating Profit After Taxes WACC   = Weighted Average Cost of Capital TA = Total Asset (Total Modal)
Dari perhitungan akan diperoleh kesimpulan dengan interprestasi hasil sebagai berikut:
-  Jika EVA > 0 hal ini menunjukkan terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan. -  Jika EVA < 0 hal ini menunjukkan tidak terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.
-  Jika EVA = 0 hal ini menunjukkan posisi impas karena laba telah digunakan untukmembayar kewajiban kepada penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham.
Financial Ratio Metode yang paling sering digunakan untuk mengukur kinerja keuangan adalah financial ratio , yang dianalisis dari laporan keuangan perusahaan. Analisis laporan laporan keuangan dapat dilakukan dengan menghitung berbagai macam  rasio.  Emery  dan  Finnerty  (1997) mengelompokkan rasio keuangan dalam enam kelompok, yaitu: liquidity  ratio,  asset activity ratio,leverage ratio, coverage ratio, profitability  ratio dan market value ratio.
Penggunaan financial ratio sangatlah penting, terutama dalam analisisfundamental. Analisis ini mencakup keadaan fundamental  dari  perusahaan  yang  dianalisis serta industri baik industri perusahaan yang dianalisis maupun industri lain yang terkait. Financial  ratio membantu perusahaan dalam mengidentifikasi berbagai kekuatan dan kelemahan perusahaan  (Keown  1996:94).  Selanjutnya, menurut Keown terdapat dua cara untuk membandingkan data keuangan perusahaan, yakni:  (1)  dengan  analisis trend, yaitu membandingkan financial  ratio antar waktu dan  (2)  dengan  analisis comparative , yaitu membandingkan financial  ratio suatu perusahaan dengan perusahaan lainnya. Financial Economic Value Added atau lebih singkat disebut Financial Value Added (FVA) merupakan metode baru dalam mengukur kinerja dan nilai tambah perusahaan. Metode ini mempertimbangkan kontribusi dari fixed assets dalam menghasilkan keuntungan bersih perusahaan. Secara matematis pengukuran FVA  dinyatakan  sebagai  berikut  (Rodriquez 2002):
FVA = NOPAT – (ED – D)                       (3)
di mana: FVA = Financial Value Added NOPAT = Net Operating Profit After Taxes ED-D  = Equivalent Depreciation – Depreciation
Interpretasi dari hasil pengukuran FVA dapat dijelaskan sebagai berikut:
-  Jika FVA > 0 hal ini menunjukkan terjadi nilai tambah finansial bagi perusahaan.
-  Jika  FVA  <  0  hal  ini  menunjukkan tidak  terjadi  nilai  tambah  financial  bagi perusahaan.
-  Jika FVA = 0 hal ini menunjukkan posisi impas.
MarketValueAdded  (MVA) MVA adalah pengukuran kekayaan perusahaan yang diciptakan untuk investor. Akibatnya MVA memperlihatkan perbedaan antara kekayaan yang dimasukkan investor dengan apa yang mereka dapat peroleh. Perusahaan  dengan  EVA  positif  dari  tahun ketahun akan memperlihatkan kinerja MVA,
ketika EVA negatif pada saat masuk dan keluar akan mempengaruhi MVA sebagai kerugian dalam persaingan pasar. Bila MVA jumlahnya positif,  perusahaan  akan  menyebabkan pemegang saham menjadi kaya. MVA yang negatif  mengindikasikan  berapa  banyak kekayaan pemegang saham yang hilang. Maksimisai MVA akan menjadi tujuan utama untuk setiap perusahaan bila dikonsentrasikan pada kesejahteraan pemegang saham. Bagaimana menghitung MVA? Pertama semua modal perusahaan ditempatkan dalam bagian-bagian  dan  diidentifikasi    meliputi equity dan hutang, hutang bank, dan laba ditahan, dan jumlah lainnya. Kemudian disesuaikan dengan capitalisasi sesudah pengeluaran,  seperti  pengeluaran    R&D, sebagai investasi jangka panjang. Penyesuaian jumlah modal ini dibandingkan  dengan total nilai pasar perusahaan, umumnya nilai dari saham perusahaan dan hutan guntuk memperbaiki MVA atau perbedaan antara apa yang bisa diambil investor (total nilai pasar) dan jumlah yang dimasukkan investor (modal investasi).
Rumus MVA dapat dihitung sebagai berikut:
MVA  = [(kewajiban kepada  pihak luar x harga saham)  +  nilai  pasar  dari  saham  istimewa  + nilai pasar dari hutang] – total modal. MVA  =  nilai  pasar  –  modal  yang diinvestasikan
(4)
Pengertian Refined Economic Value Added (REVA) Bacidore menyempurnakan konsep EVA sehingga menghasilkan konsep Refined  Economic  Value  Added  REVA. Konsep ini dalam perhitungannyamemakai komponen seperti dalam perhitungan EVA, namun dibedakan dalam memperlakukan modal. EVA memakai nilai buku ekonomis economic  bookvalue  sedangkan  REVA menggunakan nilai pasar badan usaha market value  of  the  firm,  karena  dianggap  lebih mencerminkan kekayaan pemegang saham daripada nilai buku ekonomis. Dalam REVA, laba operasi setelah pajak NOPAT dikurangi dengan biaya modal dari nilai pasar modal yang diinvestasikan  (Bacidore, 1997).
Metode  Perhitungan  Refined  Economic Value Added (REVA) Secara  matematis,  pengukuran  REVA dapat dinyatakan dalam rumus sebagai berikut (Bacidore, 1997):
REVA = NOPATt – (WACC x M.Valuet-1)  (5)
Keterangan: REVA             = Refined Economic Value Added NOPAT          = Net Operating Profit After Taxes inperiod t WACC            = WeightedAverage Cost of Capital M. Capitalt-1 = Market Value of The Firm’s
Atau REVA   = NOPATt– (MV x Kw) REVA     = Refined Economic Value Added NOPAT  = Laba Operasi setelah pajak MV = Nilai Pasar dari Badan Usaha ( Market Value of equity + Book Value of  Total Debt ) Kw = Biaya modal Rata-rata tertimbang
(WACC = WeightedAverage Cost of Capital )
Interprestasi dari hasil pengukuran REVA dapat dijelaskan sebagai berikut:
a.  Jika REVA > 0, hal  ini menunjukkan telah terjadi proses nilai tambah ekonomis bagi perusahaan atau ada nilai ekonomis lebih setelah perusahaan membayarkan semua kewajiban kepada para penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham di pasar modal.
b.   Jika  REVA  =  0,  hal  ini  menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah maupun pengurangan    ekonomis   karena   laba telah   habis   digunakan   membayar kewajiban kepada para penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham di pasar modal.
c.     Jika REVA < 0, hal ini menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah ekonomis bagi perusahaan atau perusahaan tidak mampu membayarkan kewajiban kepada para penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham di pasar modal.

## METODE  PENELITIAN
Penelitian dilakukan pada perusahaan otomotif yang terdaftar di bursa efek Indonesia, untuk melihat kinerja keuangan perusahaan berbasis nilai tambah dengan menggunakan pendekatan Time series dan cross section. Perusahaan  otomotif  yang  dijadikan  obyek penelitian  adalah  perusahaan  yang  aktif  di bursa  efek  Indonesia,  dan  memiliki  laporan keuangan yang lengkap.Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalahDokumenter yaitupengumpulan data berupa laporan keuangan.Analisis data yang digunakan  dalam penelitian ini adalah analisis kuant itatif  dengan  cara  analisis isi ( Content  Analysis ). Analisis data yang digunakan untuk mengukur kinerja berbasis nilai tambah adalah perhitungan EVA, FVA,
MVA, dan REVA. Untuk menganalisis kinerja berbasis nilai tambah ada 4 komponen yang saling berkaitan, yaitu (a) pengumpulan data (b)  penyederhanaan  atau  reduksi  data  (3) penyajian data (4) penarikan dan pengujian atau verifikasi simpulan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Perusahaan otomotif di Indonesia tumbuh seiring dengan perkembangan tekhnologi yang semakin cepat, dalam Penelitian ini menggunakan  data  perusahaan  otomotif yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari tahun 2012 hingga tahun 2016 sebagai objek penelitian. Berikut Perusahaan otomotif yang dijadikan sampel dalam penelitian ini yaitu seperti yang terlihat dalam tabel 5.1.
Tabel 5.1 Data Sampel Penelitian DaftarPerusahaanOtomotif NO NAMA PERUSAHAAN KODE 1 AstraInternational Tbk ASII 2 AstraOtoparts Tbk AUTO 3 Gajah Tunggal tbk GJTL 4 Indomobil  SuksesInternational Tbk IMAS 5 IndospringTbk INDS 6 Multi PrimaSejahteraTbk LPIN 7 Nipress Tbk NIPS 8 PrimaAlloysteel Universal Tbk PRAS 9 Selamat SempurnaTbk SMSM Sumber: www.idx. co.id Tabel 5.2. Hasil Perhitungan EVA Kode Tahun (Dalam Rp) 2012 2013 2014 2015 2016 ASII 15,784,89,521,037 13,639,650,101,062 13,398,300,781,197 8,195,668,020,567 10,432,766,992,662 AUTO 683,598,112,637 557,173,493,042 463,019,012,773 41,329,758,132 8,358,893,173 GJTL 404,549,872,085 91,265,634,586 334,956,861,183 (939,091,158,129) (86,238,275,819) IMAS (1,671,240,432,143) (342,885,497,300) 261,055,594,982 97,756,840,378 444,012,985,404 INDS (52,013,713,165) (52,695,969,079) (27,030,532,611) 13,986,333,246 (135,874,352,230) LPIN (75,567,086,853) (54,382,875,979) 20,327,039,951 (94,485,522,775) 38,507,644,793 NIPS (1,921,445,074,918) 4,114,088,518 (10,957,555,232) 17,084,391,617 6,074,849,096 PRAS (37,926,242,030) (17,793,630,346) (34,576,147,568) (30,851,278,017) 86,166,389,741 SMSM (41,674,732,615) (3,360,449,127) 124,227,590,716 368,476,552,851 382,330,978,964 Sumber: Lampiran 5

## a. EconomicValueAdded
Hasil perhitungan EVA pada perusahaan otomotif dari tahun 2012 - 2016 dapat dilihat pada tabel 5.2. Dari tabel diatas dapat diketahui bahwa nilai minimum Economic Value Added sebesar -1.921.445.074.918 dan nilai maksimum sebesar 15.784.890.521.037. Halter sebut menunjukkan bahwa besar Economic Value Added perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini berkisar antara - 1,921,445,074.918 sampai 15.784.890.521.037 dengan rata-rata 1.339.323.529.076,85 pada standar deviasi 4.043.537.455.049,261.

## b.  Market Value Added
Hasil perhitungan MVA pada perusahaan otomotif  dari  tahun  2012-2016  dapat dilihat pada tabel 5.3.
Dari  tabel  5.3  diketahui  bahwa  nilai minimum Market Value Added  sebesar -214.388.408.347  dan  nilai  maksimum sebesar 311.038.398.512.826.
Hal tersebut menunjukkan bahwa besar Market Value Added perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini berkisar antara -214.388.408.347 sampai 311.038.398.512.826  dengan  rata-rata 33.940.108.846.503,49  pada  standar deviasi 89.001.583.297.853,340. Tabel 5.3. Hasil Perhitungan MVA Kode Tahun (dalam Rp) 2012 2013 2014 2015 2016 ASII 283,814,458,518,557.00 264,919,634,735,129.00 294,607,573,704,462.00 .254,617,570,054,903.00 311,038,398,512,826.00 AUT O 13,089,545,498,625.90 19,142,999,869,469.00 18,669,374,915,545.30 9,570,095,863,096.71 9,569,649,591,522.63 GJTL 6,396,866,666,666.67 6,988,852,444,444.44 4,214,636,148,148.15 704,381,333,333.33 2,964,876,444,444.45 IMAS 1,250,264,304,240.37 3,044,025,303,777.53 4,035,741,766,369.18 1,250,264,304,240.37 3,044,025,303,777.53 INDS 466,109,938,296.85 728,590,243,394.14 786,432,908,644.24 (214,388,408,347.12) (119,256,505,941.93) LPIN 13,624,922,839.51 8,792,296,810.70 13,177,842,078.19 17,005,246,913.58 24,735,262,345.68 NIPS (17,759,081,908.68) 174,356,713,837.37 135,500,164,942.39 673,505,884,771.64 693,418,346,085.39 PRAS 19,961,753,086.42 89,107,530,473.19 79,160,213,962.31 32,992,317,754.77 57,462,485,575.33 SMSM 634,235,600,173.30 833,604,557,889.66 1,413,171,137,043.83 1,548,128,984,112.81 6,279,992,454,245.06 Sumber: Lampiran 6
c.  Hasil Perhitungan FVA Hasil perhitungan FVA pada perusahaan otomotif  dari  tahun  2012-2016  dapat dilihat pada tabel 5.4 Dari  tabel  5.4  diketahui  bahwa  nilai minimum Financial Value Added sebesar -64.007.599.458  dan  nilai  maksimum
sebesar 49.602.800.000.000.
Hal tersebut menunjukkan bahwa besarnya Financial  Value  Added perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini berkisar  antara  -64.007.599.458  sampai 49.602.800.000.000 .
Tabel 5.4. Hasil Perhitungan Economic Value Added (FVA) Perusahaan Otomotif periode 2012–2016 (dalam satuan rupiah) KODE TAHUN 2012 2013 2014 2015 2016 ASII 31.214.616.000.000 37.471.660.000.000 41.219.412.000.000 44.489.876.000.000 49.602.800.000.000 AUTO 1.680.902.616.000 1.835.339.334.000 2.005.245.927.000 2.226.272.722.000 2.625.650.392.000 GJTL 4.782.861.203.000 4.996.482.531.000 5.602.755.886.000 5.435.273.726.000 6.754.017.626.000 IMAS 1.310.642.106.746 1.435.663.755.303 5.661.969.174.038 2.862.054.439.156 2.137.778.305.021 INDS 95.857.662.282 58.111.824.723 133.754.931.790 58.177.806.492 156.258.285.700 LPIN 12.686.808.607 11.659.906.902 9.578.347.376 4.855.931.262 (64.007.599.458) NIPS 161.163.002.134 194.044.836.513 227.677.900.632 248.785.772.169 126.008.281.785 PRAS 33.663.317.723 58.313.747.696 92.597.688.008 130.352.457.077 213.379.799.407 SMSM 1.040.378.124.002 1.117.931.563.581 1.243.065.440.000 1.330.752.652.000 1.416.343.950.000 Sumber: Lampiran 7
d. Hasil Perhitungan REVA Hasil perhitungan REVA pada perusahaan otomotif  dari  tahun  2012-2016  dapat dilihat pada tabel 5.5
Dari  tabel  5.5  diketahui  bahwa  nilai minimum Refined Economic Value Added sebesar  -169.930.855.287    dan  nilai
maksimum  sebesar  12.176.994.000.000 Hal tersebut menunjukkan bahwa besarnya Financial Value Added perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini berkisar antara -169.930.855.287 sampai 12.176.994.000.000 .
Tabel 5.5 Hasil Perhitungan RefinedEconomic Value Added (REVA) Perusahaan Otomotif periode 2012– 2016 (dalam satuan rupiah) TAHUN KODE 2012 2013 2014 2015 2016 ASII 12.176.994.000.000 11.937.696.000.000 11.708.248.000.000 8.378.756.000.000 9.554.050.000.000 AUTO 500.496.734.000 334.650.966.000 354.370.567.000 232.034.924.000 228.326.912.000 GJTL 868.080.304.000 404.525.507.000 525.995.188.000 -16.699.644.000 782.989.123.000 IMAS 746.832.471.156 605.776.121.670 2.609.816.842.617 815.054.941.693 -169.930.855.287 INDS 69.185.959.459 57.076.366.079 49.045.735.662 34.565.333.329 34.794.525.882 LPIN 4.338.953.016 2.978.291.433 -245.029.080 -7.658.925.906 52.824.169.464 NIPS -18.052.650.813 38.725.251.536 49.021.168.992 42.526.003.371 62.393.721.148 PRAS 19.720.045.135 16.119.622.938 21.544.625.264 22.684.002.550 59.575.012.250 SMSM 135.715.723.956 164.620.026.490 165.520.424.000 179.954.176.000 160.537.570.000 Sumber: Lampiran 8
Pendekatan Cross Section
Untuk mengetahui metode yang menghasilkan nilai tambah bagi investor, maka dapat diketahui dari hasil perhitungan yang menggunakan ke empat metode yaitu EVA, MVA, FVA dan REVA. Dari hasil perhitungan pada tabel di bawah diperoleh nilai tertinggi dan terendah pada tahun 2016.
Tabel 5.6 Perbandingan Metode EVA, MVA, FVA, dan REVA tahun 2016
(dalam satuan rupiah) METODE KODE EVA MVA FVA REVA ASII 10,432,766,992,662 311,038,398,512,826 49.602.800.000.000 9.554.050.000.000 AUTO 8,358,893,173 9,569,649,591,522.63 2.625.650.392.000 228.326.912.000 GJTL (86,238,275,819) 2,964,876,444,444.45 6.754.017.626.000 782.989.123.000 IMAS 444,012,985,404 3,044,025,303,777.53 2.137.778.305.021 -169.930.855.287 INDS (135,874,352,230) (119,256,505,941.93) 156.258.285.700 34.794.525.882 LPIN 38,507,644,793 24,735,262,345.68 (64.007.599.458) 52.824.169.464 NIPS 6,074,849,096 693,418,346,085.39 126.008.281.785 62.393.721.148 PRAS 86,166,389,741 57,462,485,575.33 213.379.799.407 59.575.012.250 SMSM 382,330,978,964 6,279,992,454,245.06 1.416.343.950.000 160.537.570.000 Sumber: Lampiran 8
Berdasarkan tabel diatas dapat diketahui bahwa dari kelima metode yang digunakan untuk menilai kinerja perusahan yang memberikan nilai tambah tertinggi pada investor adalah metode  MVA yaitu memiliki nilai  positif  pada  perusahaan  ASII,  AUTO, IMAS, LPIN, NIPS, dan SMSM. Sedangkan perusahaan  GJTL  dan  PRAS  memiliki  nilai
terbesar dengan menggunakan metode FVA. Berdasarkan perbedaan nilai yang ada, maka dapat dikatakan bahwa metode MVA yang memberikan nilai tambah terbesar bagi para investor.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil analisis data diatas dapat ditarik kesimpulan bahwa perusahaan otomotif dan komponen yang terdaftar di bursa efek  Indonesia,  memiliki  kinerja  keuangan dngan memberikan nilai tambah bagi investor, hal ini dapat dilihat dari perhitungan EVA, FVA,MVA  dan  REVA.    Hasil  perhitungan menunjukkan nilai positif, artinya perusahaan memberikan nilai tambah karena lebih dari nul (0). Dari ke empat nilai tambah yang memberikan nilai tambah terbesar adalah perhitungan MVA karena memberikan nilai tambah  positif  yang  lebih  besar  dibanding perhitungan yang lainnya dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan Otomotif  dan komponen yang    terdaftar    di  Bursa    Efek Indonesia  periodetahun2012  sampai  dengan tahun 2016.

## PERSANTUNAN

## a.  Bagi Perusahaan
Hasil Penelitian diharapkan dapat menjadi  referensi  atau  masukan  bagi perusahaan dalam mengambilkebijakan dan keputusan untuk menjaga kinerja perusahaan dengan baik dan dapat memberikan nilai tambah bagi pemegang saham.
b.  Bagi Investor dan calon investor Hasil Penelitian bisa memberikan informasi  sebagai  bahan  pertimbangan bagi para investor atau calon investoruntuk tetap menanamkan investasinya pada perusahaan-perusahaan yang bisa memberikan nilai tambah bagi investor c.  Bagi Peneliti Selanjutnya Penelitian ini diharapkan dapat memperkaya hasil studi empirik bagi peneliti selanjutnya tentang topik atau pembahasan sejenis, dan menjadikan hasil penelitian ini sebagai salah satu referensi  dalam  penelitiannya.  Untuk kesempurnaan penelitian, sebaiknya peneliti selanjutnya bisa mengembangkan lebih luas lagi

## DAFTAR PUSTAKA
Abu Bakar. 2010. “Analisis Kinerja Perusahaan Telekomunikasi dengan Menggunakan EVA, REVA, FVA, dan MVA“. Jurnal Rekayasa, Vol. X IV. 19 – 27
Emery,  Douglas  R.,  and  John  D.  Finnerty  (1997), Corporate  Financial  Management , International Edition, New Jersey: Prentice Hall.
Fransiska  Wiranda  B.  dan  Rr.  Iramani  (2004),  “Analisis  Return  on  Equity,  EVA  dan  CVA dalam  Pengaruhnya  Terhadap  Return  dan  Market  Value  pada  Industri  Makanan  dan Minuman”, Laporan Penelitian tidak diterbitkan , STIEPerbanas, Surabaya.
Haller,  Axel.  Herve  Stolowy.  1995.  Value  Added  Accounting  in  Germany  and  France:  A Conceptual and Empirical Comparison. Annual Congress of the European Accounting Association. Birmingham, United Kingdom, May 10-2. campus.hec.fr.
Keown, Arthur J., David F. Scott. Jhon O. Martin and Jay William Paty (1996), Basic Financial Management , eight edition, USA: Prentice-Hall Inc.
Mirza, Teuku, (April 1997), ”EVA sebagai Alat Penilai” , Manajemen dan Usahawan Indonesia.
Patel, Bhavesh and Rao Cherukuri, “Net Present Added (NVA) and Share Value Appreciation Rate (SVAR): Improved Value Addition Measures For Evaluation of Capital Projects”, (on line), (http//google.com, diakses 10 November 2004).
Rodriguez S., Alfonso (2002), “Financial Value Added”, (online), (http//ssrn.com, diakses 16 Nopember 2004).
Salmi, Timo and Ilka Virtanen (2001), “Economic Value Added: A Simulation Analysis of The Trendy, Owner Oriented Management Tool”, Acta Wasaensia No. 20.
Shrieves, Ronald E. and Jhon M. Wachowucz (2000), Free Cash Flows Economic value Added and Net Present Value: A Reconciliation of Variators of Discounted Cast Hows (DCF) Valuation (on line) (http://google.com).
Tunggal,  Amin  Widjaja  (2001), Memahami  Konsep  Value  Added  dan  Value  Based Management, Harvindo.
Utama,  Sidharta  (April  1997),  “Economic  Value Added:  Pengukuran  dan  Penciptaan  Nilai Perusahaan” , Manajemen dan Usahawan Indonesia .
Utomo, Lisa Linawati (1999), “Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan Kinerja Manajemen Perusahaan”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 1 (1): 28-41.
Velez P., Ignatio (2000): Value Creation and Its Measurement A Critical Look AtEVA , Bogota Colombia: Universidad Jeveriana.
Weston J. Fred and Thomas E. Copeland (1992), Managerial Finance . Ninethedition, USA: Dryden Press.
Yanindya  (1998), Perbandingan  Penggunaan  Metode  ROE,  EVA  dan  CVA  dalamMenilai Kinerja Keuangan Perusahaan , Thesis Magister Manajemen, Universitas Indonesi