Influence Of Systematic Risk And Unsystematic Risk On Expected Return Of Share In Establishment Of Optimal Portfolio Stock Index LQ-45
Pengaruh  Resiko  Systematic  Dan  Resiko  Unsystematic  Terhadap  Expected  Return Saham Dalam Pembentukan Portofolio Optimal Indeks Saham LQ-45
Ratna Nurani 1 , Nanda Suryadi 2 , Hesti Syafitri 3
Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Suska Riau 1,2,3 Ratna.nurani@uin-suska.ac.id 1 , nanda.suryadi@uin-suska.ac.id 2 ,

## 11970125364@student.uin-suska.ac.id 3

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  Pengaruh  Risiko  Systematic  Risiko  Unsystematic  terhadap Expected  Return  Portofolio  Optimal  Indeks  Saham  LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2019. Populasi  penelitian  ini  adalah  kombinasi  portofolio  saham  perusahaan  yang  termasuk  dalam  indeks saham LQ-45 selama periode Agustus 2015-Desember 2019. Pengambilan sampel menggunakan teknik purposive  sampling.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  resiko  systematic  berpengaruh  terhadap expected return saham pada  perusahaan LQ-45 yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2015- 2019.  Dengan  nilai  thitung  2,147578  >  ttabel  1,70339  dan  nilai  signifikansinya  0,0409  <  0,05.  Resiko unsystematic berpengaruh terhadap expected return saham pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di bursa  efek  indonesia  periode  2015-2019.  Dengan  nilai  thitung  2,376466  >  ttabel  1,70339  dan  nilai signifikansinya  0,0248  <  0.05.    Secara  simultan  resiko  systematic  dan  resiko  unsystematic  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  expected  return  saham  pada  perusahaan  LQ-45  yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2015-2019  ditunjukkan  dengan  koefisien  determinasi (adjusted  r 2 )  sebesar  54,76%  ,  nilai  Fhitung  >  Ftabel  =  18,55026  >  3,354  dan  nilai  signifikansinya 0,0000009 < 0,05.
Kata Kunci : Risiko Systematic, Risiko Unsystematic, Expected Return Portofolio Optimal

## ABSTRACT
This study aims to determine the Effect of Systematic Risk Unsystematic Risk on the Expected Return of the  Optimal  Portfolio  of  the  LQ-45  Stock  Index  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2015-2019 Period. The population of this study is a combination of company stock portfolios included in the LQ-45 stock index during the period August 2015-December 2019. Sampling uses purposive sampling technique. The  results  of  this  study  indicate  that  systematic  risk  affects  the  expected  return  of  shares  in  LQ-45 companies  listed  on  the  Indonesian  stock  exchange  for  the  2015-2019  period.  With  a  tcount  value  of 2.147578  >  ttable  1.70339  and  a  significance  value  of  0.0409  <0.05.  Unsystematic  risk  affects  the expected return of shares in LQ-45 companies listed on the Indonesian stock exchange for the 2015-2019 period.  With  a  tcount  value  of  2.376466  >  ttable  1.70339  and  a  significance  value  of  0.0248  <0.05. Simultaneously, systematic risk and unsystematic risk have a significant effect on the expected return on stock variables in LQ-45 companies listed on the Indonesian stock exchange for the 2015-2019 period as indicated  by  the  coefficient  of  determination  (adjusted  r2)  of  54.76%,  the  value  of  Fcount  >  Ftable  = 18.55026 > 3.354 and the significance value is 0.0000009 <0.05.
Keywords : Systematic Risk, Unsystematic Risk, Optimal Portfolio Expected Return

## 1. Pendahuluan
Secara  perlahan  tapi  pasti  pasar  modal  telah  tumbuh  menjadi  bagian  penting  dari pertumbuhan  dan  perkembangan  perekonomian  Indonesia.  Sebagai  negara  yang  tengah mengejar  ketertinggalannya  dari  negara-negara  lain,  maka  faktor  pembayaran  perusahaan merupakan salah satu faktor penentu pasar modal yang diharapkan mampu menjadi alternatif pendanaan  bagi  perusahaan-perusahaan  Indonesia  disamping  perbankan.  Kehadiran  pasar modal, pada sisi lainnya dapat dilihat sebagai wahana dan alternatif dalam berinvestasi.Pasar
modal  menyediakan  informasi  yang  dipublikasikan  untuk  kepentingan  para  pelaku  pasar (investor)  yaitu  berupa  informasi historical  price ,  publikasi  laporan  keuangan  perusahaan, informasi  yang  ada  pada  laporan  keuangan  dan  kejadian-kejadian  dalam  perusahaan. Informasi-informasi  yang  dipublikasikan  tersebut  maupun  informasi  pribadi  seringkali diperlukan investor dalam mengamati pergerakan harga saham dan melakukan transaksi jual beli saham dengan harapan untuk memperoleh return .
Secara  perlahan  tapi  pasti  pasar  modal  telah  tumbuh  menjadi  bagian  penting  dari pertumbuhan  dan  perkembangan  perekonomian  Indonesia.  Sebagai  negara  yang  tengah mengejar  ketertinggalannya  dari  negara-negara  lain,  maka  faktor  pembayaran  perusahaan merupakan salah satu faktor penentu pasar modal yang diharapkan mampu menjadi alternatif pendanaan  bagi  perusahaan-perusahaan  Indonesia  disamping  perbankan.  Kehadiran  pasar modal, pada sisi lainnya dapat dilihat sebagai wahana dan alternatif dalam berinvestasi.
Pasar  modal  menyediakan  informasi  yang  dipublikasikan  untuk  kepentingan  para pelaku  pasar  (investor)  yaitu  berupa  informasi historical  price ,  publikasi  laporan  keuangan perusahaan,  informasi  yang  ada  pada  laporan  keuangan  dan  kejadian-kejadian  dalam perusahaan.  Informasi-informasi  yang  dipublikasikan  tersebut  maupun  informasi  pribadi seringkali  diperlukan  investor  dalam  mengamati  pergerakan  harga  saham  dan  melakukan transaksi jual beli saham dengan harapan untuk memperoleh return .
Harga Saham periode Agustus 2015-Desember 2019 bahwa pergerakan harga saham enam perusahan yaitu BBNI, BBRI, BMRI, ADRO, BBCA dan PTBA masih mengalami posisi naik turun hingga tahun 2019. Pada BBNI posisi harga saham berada dalam kisaran terendah yaitu pada bulan September 2015 sebesar 4.135 dan kisaran tertinggi yaitu pada bulan Desember 2017 sebesar 9.900. Pada BBRI posisi harga saham berada dalam kisaran terendah yaitu pada bulan September 2015 sebesar 1.730 dan kisaran tertinggi yaitu pada bulan Juli 2019 sebesar 4.480.  Pada  BMRI  posisi  harga  saham  berada  dalam  kisaran  terendah  yaitu  pada  bulan September 2015 sebesar 3.963 dan kisaran tertinggi yaitu pada bulan Februari 2018 sebesar 8.300.  Pada  ADRO  posisi  harga  saham  berada  dalam  kisaran  terendah  yaitu  pada  bulan Desember 2015 sebesar 515 dan kisaran tertinggi yaitu pada bulan Januari 2018 sebesar 2.450. Pada  BBCA  posisi  harga  saham  berada  dalam  kisaran  terendah  yaitu  pada  bulan  September 2015 sebesar 12.275 dan kisaran tertinggi yaitu pada bulan Desember 2019 sebesar 30.950. Pada PTBA posisi harga saham berada dalam kisaran terendah yaitu pada bulan Agustus 2016 sebesar 890 dan kisaran tertinggi yaitu pada bulan Juli dan Februari 2019 sebesar 4480.
Menurut direktur Anugrah Mega Investama Hans Kwee menilai, meningkatnya kasus Covid-19 di beberapa negara dunia disertai turunnya optimisme vaksin virus korona membuat pasar saham akan mengalami konsolidasi melemah. Menurutnya support Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) akan berada di level 5.541 hingga 5.462. Adapun level resistance akan berada dikisaran 5.628 sampai 5.657.
Sedangkan  menurut  analis  Philip  Sekuritas  Anugrah  Zamzami  mengatakan  bahwa kinerja keuangan mayoritas penghuni indeks LQ-45 diproyeksi mengalami penurunan laba dan pendapatan  pada  2020  seiring  dengan  banyalnya  tantangan  bisnis  akibat  pandemi  Covid- 19.sementara itu, sebanyak 8 emiten penghuni indeks LQ-45 mencatat penurunan laba bersih hingga double  digit ,  dan  2  emiten  lainnya  mencetak  pelemahan  laba  nersih  relatif  tipis. Zamzami  juga  menjelakan  bahwa  kinerja  kinerja  indeks  yang  terdiri  dari  sejumlah  emiten kakap itu justru tidak semoncer kinerja indeks harga saham gabungan (IHSG) yang berhasil naik 4,39 persen sepanjang tahun 2021.

## 2. Tinjauan Pustaka

## Pengertian Pasar Modal
Menurut  Tandelilin  pasar  modal  adalah  pertemuan  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  dengan  pihak  yang  membutuhkan  dana  dengan  cara  memperjualbelikan sekuritas.  Sedangkan  menurut  UU  Pasar  Modal  No.  8  tahun  1995,  pengertian  pasar  modal dijelaskan lebih spesifik tentang kegiatan yang bersangkutan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan.
Pasar  modal  adalah  tempat  dimana  berbagai  pihak  khususnya  perusahaan  menjual saham (stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan  sebagai  tambahan  dana  atau  untuk  memperkuat  modal  perusahaan.  Husnan mendefinisikan  pasar  modal  sebagai  pasar  untuk  berbagai  instrument  keuangan  (atau sekuritas)  jangka  panjang  yang  bisa  diperjual  belikan,  baik  dalam  bentuk  hutang  ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta.

## Return Saham
Menurut  Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim,  Return  Saham  disebut  juga  sebagai pendapatan  saham  dan  merupakan  perubahan  nilai  harga  saham  periode  t  dengant-ı.  Dan berarti bahwa semakin tinggi perubahan harga saham maka semakin tinggi return saham yang dihasilkan.
Tingkat  pengembalian  ( return )  suatu  investasi  dipengaruhi  oleh  faktor  internal  dan faktor  eksternal.  Faktor  internal  perusahaan  meliputi  kualitas  dan  reputasi  manajemen, struktur  permodalan,  struktur  hutang,  tingkat  laba  yang  dicapai  dan  kondisi  internal  lainnya dalam  perusahaan  (resiko  nonsistematis).dan  faktor  eksternal  yang  mempengaruhi  adalah gejolak politik dalam negeri, perubahan suku bunga tabungan dan deposito, kurs valuta asing dan inflasi (resiko sistematis) (Adam, 2015).
Resiko
Menurut  Hartono  (2000)  resiko  adalah  kemungkinan  menyimpangnya  keuntungan yang sesungguhnya ( actual return ) dari tingkat keuntungan yang diharapkan ( expected return ). Resiko merupakan salah satu faktor penting yang harus diperhatikan dalam analisis investasi, karena setiap pilihan investasi selalu mengandung resiko dan resiko inilah yang mempengaruhi keuntungan  yang  diperoleh  pemodal  dari  investasinya.  Resiko  merupakan  variabilitas return realisasi  terhadap return yang  diharapkan.  Resiko  berhubungan  dengan  ketidakpastian. Pemodal dalam berinvestasi akan mendapatkan return dimasa datang dengan nilai yang belum diketahui.  Pemodal  dalam  berinvestasi  cenderung  untuk  menghindar  dari  kemungkinan menanggung resiko, tetapi pemodal tidak dapat terbebas dari resiko.
Expected Return ( Return Ekspektasian) Expected Return ( Return ekspektasian) adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh  investor  dimasa  mendatang  (Jogiyanto,  2014).  Tingkat  pengembalian  yang  diharapkan adalah  rata-rata  tertimbang  dari  semua  pengembalian  yang  mungkin  dimana  pengembalian dirata-rata  tertimbang  setiap  kemungkinan  yang  akan  terjadi.  Selain  itu,  investor  juga  dapat membentuk  portofolio  dari  kombinasi  sekuritas-sekuritas.  Dari  portofolio  tersebut  akan menghasilkan return yang  lebih  maksimal.  Portofolio expected  return merupakan  rata-rata tertimbang  dari return-return ekspektasian  masing-masing  sekuritas  tunggal  di  dalam portofolio (Jogiyanto, 2014). Hal tersebut berarti expected return dari portofolio saham adalah rata-rata dari expected return keseluruhan saham yang telah dibentuk portofolio.

## Model Indeks Tunggal
Teknik yang digunakan dalam pengukuran return saham ada beberapa, salah satunya adalah Model Indeks Tunggal. Model ini terbilang cukup mudah untuk digunakan sebagai alat analisis  saham.  Tidak  heran  jika  model  indeks  menarik  perhatian  para  peneliti.  Sampai  pada batas  tertentu  dimana  pendekatannya  valid,  maka  model  ini  menyediakan  tolak  ukur  yang mudah untuk menganalisis nilai sekuritas. Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan bahwa  harga  dari  suatu  sekuritas  berfluktasi  searah  dengan  indeks  harga  pasar  (Jogiyanto, 2014).  Model  indeks  modal  ini  merupakan  penyederhanaan  dari  model  Markowitz.  Oleh karena itu, model ini lebih efisien untuk digunakan.
Model Indek Tunggal menggunakan indeks pasar sebagai proksi atas faktor umum atau faktor sistematik. Model Indek Tunggal mengansumsikan bahwa tingkat pengembalian antara dua efek atau lebih akan berkorelasi yaitu akan bergerak bersama dan mempunyai reaksi yang sama  terhadap  satu  faktor  atau  indeks  tunggal  yang  dimasukkan  dalam  model.  Dari pernyataan  tersebut  menunjukkan  bahwa  harga  saham  individual  dipengaruhi  oleh  harga saham pasar, sehingga return yang diperoleh juga berkorelasi

## 3. Metode Penelitian
Lokasi  penelitian  ini  adalah  di  Pojok  Bursa  Fakultas  Ekonomi  dan  Ilmu  Sosial Universitas Islam Negeri Sultan Syarif Kasim Riau yang terdapat di http://www.idx.co.id pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  LQ-45  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015-2019.
Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan beberapa cara yakni  tenik  observasi.  Adapun  data  sekunder  yang  digunakan  adalah  data  panel  dari saham  yang  tercatat  dalam  indeks  saham  LQ-45  .  data  tersebut  diperoleh  dengan mengamati data-data yang diperoleh dari http://www.idx.co.id maupun web lain yang relevan. Selain itu, penelitian ini juga menggunakan teknik dokumentasi yakni dengan mempelajari dokumen yang berkaitan dengan seluruh data yang diperlukan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di indeks saham LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019.  Jumlah  populasi  penelitian  ini adalah 45 perusahaan  dan sampel yang lolos kriteria dengan metode purpose random sampling yaitu sebanyak 6 perusahaan
Metode  Analisis  Data  menggunakan  Regresi  data  panel  dapat  dilakukan  dengan menguji  tiga  model  analisis  yaitu common , fixed ,  dan random  effect .  Masing-masing  model memiliki  kelebihan  dan  kekurangannya  masing-masing.  Pemilihan  model  tergantung  pada asumsi  yang  dipakai  peneliti  dan  pemenuhan  syarat-syarat  pengolahan  data  statistik  yang benar, sehingga dapat dipertanggungjawabkan secara statistik .

## 4. Hasil dan Pembahasan
Analisis Statistik Deskriptif Tabel 1. Hasil Analisis Deskriptif Data Penelitian Y X1 X2 Mean 0.003590 0.003953 0.001529 Median 0.000445 0.003725 -0.000100 Maximum 0.027690 0.009940 0.009690 Minimum -0.003520   0.000160 -0.001640 Std. Dev. 0.007487 0.002736 0.003208 Skewness 1.970796 0.759460 1.452850
Y X1 X2 Kurtosis 5.974555 2.653603 3.797619 Jarque-Bera 30.48015 3.033888 11.34912 Probability 0.000000 0.219381 0.003432 Sum 0.107700 0.118580 0.045860 Sum Sq. Dev. 0.001626 0.000217 0.000298 Observations 30 30 30 sumber: data diolah dengan Eviews versi 9,2021 Berdasarkan  tabel  diatas, Expected  Return Saham  sebagai  variabel  dependen  dalam penelitian  ini  memiliki  nilai  maksimum  0,0277  dan  nilai  minimum  -0,0035  dari  30  observasi. Rata-rata Expected  Return Saham  pada  perusahaan  LQ-45  sebesar  0,0036.  Nilai  median  dan standar deviasi kinerja keuangan pada perusahaan LQ-45 masing-masing sebesar 0,0004 dan 0,0075.
Resiko Systematic tertinggi  pada  perusahaan  LQ-45  sebesar 0,0099  dan  Resiko Systematic terendah  sebesar  0,0002.  Rata-rata  Resiko Systematic pada  perusahaan LQ-45 sebesar 0,0039. Nilai median dan standar deviasi Resiko Systematic pada perusahaan  LQ-45 masing-masing sebesar 0,0037 dan 0,0027.
Resiko Unsystematic tertinggi  pada  perusahaan  LQ-45  sebesar 0,0097  dan  Resiko Unsystematic terendah sebesar -0,0016. Rata-rata Resiko Unsystematic pada perusahaan LQ- 45  sebesar  0,0015.  Nilai  median  dan  standar  deviasi  Resiko Unsystematic pada  perusahaan LQ-45 masing-masing sebesar -0,0001 dan 0,0032.
Analisis Regresi Data Panel
Berdasarkan  pengolahan  data  variabel  yaitu  menggunakan  program Eviews versi  10  dengan  analisis  regresi  data  panel.  Pada  regresi  data  panel  ada  tiga pendekatan  yaitu  panel  atau pooling  least  square  (common  effect,  fixed  effect,  dan random effect) (Meurut Ghazali, 2020).
1. Estimasi Regresi Data Panel
Estimasi regresi data panel akan menggunakan tiga metode yang ada dalam regresi data penel yaitu Common Effect Model, Fixed Effect Model dan Random Effect Model .
2. Common Effect Model
Estimasi pada common effect model dapat dilihat pada tabel 1.2 berikut:
Tabel 2. Hasil Regresi Data Panel Common Effect Model Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C -0.002152  0.001807  -1.190469  0.2442 X1 1.064198  0.495534  2.147578  0.0409 X2 1.004304  0.422604  2.376466  0.0248 R-squared 0.578787     Mean dependent var  0.003590 Adjusted R-squared  0.547586     S.D. dependent var 0.007487 S.E. of regression 0.005036     Akaike info criterion  -7.649829 Sum squared resid 0.000685     Schwarz criterion -7.509709 Log likelihood 117.7474     Hannan-Quinn criter.  -7.605004 F-statistic 18.55026     Durbin-Watson stat 1.845007 Prob(F-statistic) 0.000009
sumber: data diolah dengan Eviews versi 9, 2021
Berdasarkan hasil regresi data panel pada tabel 5.5 maka dapat dilihat persamaan regresi data panel untuk model penelitian ini adalah sebagai berikut:
Expected Return Saham: -0,002152 + 1,064198 X1 + 1,004304 X2 + e
Persamaan untuk model penelitian ini adalah:
1. Konstanta  sebesar  -0,002152.  Artinya  apabila  variabel  resiko systematic dan  resiko unsystematic bernilai 0 maka besarnya Expected Return Saham -0,002152.
2. Koefisien  regresi  variabel  resiko systematic sebagai  varaibel  X1  adalah  sebesar  1,064198. Artinya  jika  varaibel  independen  lain  nilainya  tetap  dan  resiko systematic mengalami kenaikan  1%,  maka Expected  Return Saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  1,064198. Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan positif antara resiko systematic dengan Expected Return Saham.
3. Koefisien regresi variabel resiko unsystematic sebagai variabel X2 adalah sebesar 1,004304. Artinya  jika  varaibel  independen  lain  nilainya  tetap  dan  resiko unsystematic mengalami kenaikan  1%,  maka Expected  Return Saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  1,004304. Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan positif antara resiko unsystematic dengan Expected Return Saham.

## 3. Fixed Effect Model
Estimasi pada fixed effect model dapat dilihat pada tabel 1.3. berikut:
Tabel 3. Hasil Regresi Data Panel Fixed Effect Model Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C -0.002183  0.001769  -1.233478  0.2304 X1 0.996201  0.485815  2.050578  0.0524 X2 1.200372  0.440939  2.722309  0.0124 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.679128     Mean dependent var  0.003590 Adjusted R-squared 0.577032     S.D. dependent var 0.007487 S.E. of regression 0.004869     Akaike info criterion  -7.588593 Sum squared resid 0.000522     Schwarz criterion -7.214941 Log likelihood 121.8289     Hannan-Quinn criter.  -7.469059 F-statistic 6.651883     Durbin-Watson stat 2.412724 Prob(F-statistic) 0.000271
sumber: data diolah dengan Eviews versi 9, 2021 Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel  pada  tabel  5.6  maka  dapat  dilihat  persamaan regresi data panel untuk model penelitian ini adalah sebagai berikut:
Expected Return Saham: -0,002183 + 0,996201 X1 + 1,200372 X2 + e
Persamaan untuk model penelitian ini adalah:
1. Konstanta  sebesar  -0,002183.  Artinya  apabila  variabel  resiko systematic dan  resiko unsystematic bernilai 0 maka besarnya Expected Return Saham -0,002183.
2. Koefisien  regresi  variabel  resiko systematic sebagai  varaibel  X1  adalah  sebesar  0,996201. Artinya  jika  varaibel  independen  lain  nilainya  tetap  dan  resiko systematic mengalami kenaikan  1%,  maka Expected  Return Saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,996201. Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan positif antara resiko systematic dengan Expected Return Saham.
3. Koefisien regresi variabel resiko unsystematic sebagai variabel X2 adalah sebesar 1,200372. Artinya  jika  varaibel  independen  lain  nilainya  tetap  dan  resiko unsystematic mengalami kenaikan  1%,  maka Expected  Return Saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  1,200372. Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan positif antara resiko unsystematic dengan Expected Return Saham.
Pengaruh Resiko Systematic Terhadap Expected Return Saham Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  resiko systematic sebesar 1,064198,  hasil  estimasi  variabel  resiko systematic thitung  2,147578  >  ttabel  1,70339  dan probabilitas 0,0409. Nilai signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan (0,0409 <  0,05),  maka  dengan  demikian  H1  diterima  dan  H0  ditolak  yang  berarti  resiko systematic berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Berdasarkan hasil pengujian secara parsial, penelitian ini mampu membuktikan adanya pengaruh positif resiko systematic terhadap expected return portofolio saham. Hasil tersebut menunjukkan bahwa variasi perubahan resiko systematic dapat digunakan untuk memprediksi variasi  perubahan expected  return pada  portofolio  saham.  Adanya  resiko systematic akan menyebabkan  perubahan  harga  saham  di  pasar  modal  yang  secara  tidak  langsung  akan mengakibatkan perubahan pada expected retun .
Pengaruh Resiko Unsystematic Terhadap Expected Return Saham Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  risiko unsystematic sebesar 1,004304, hasil estimasi variabel ri siko unsystematic thitung 2,376466 > ttabel 1,70339 dan probabilitas sebesar 0,0248. nilai signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan (0,0248  <  0.05),  maka  dengan  demikian  H2  diterima  dan  H0  ditolak  yang  berarti  risiko unsystematic berpengaruh signifikan terhadap expected return saham.
Berdasarkan hasil pengujian secara parsial, penelitian ini mampu membuktikan adanya pengaruh positif risiko unsystematic terhadap expected return portofolio saham. Hasil tersebut menunjukkan  bahwa  variasi  perubahan  resiko unsystematic dapat  digunakan  untuk memprediksi variasi perubahan expected return pada portofolio saham.
Pengaruh Resiko Systematic dan Resiko Unsystematic Terhadap Expected Return Saham Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  hasil  uji  f  pada  uji  diatas  diperoleh  Fhitung  > Ftabel = 18,55026 > 3,354, probabilitas jauh lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan yaitu  0,0000009  <  0,05.  Hal  ini  berarti  secara  bersama-sama  variabel  resiko systematic dan resiko unsystematic memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel expected  return saham pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2015-2019. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Evirrio dan Dewi Farah  Azizah  (2018)  yaitu  risiko  sistematis  dan  risiko  tidak  sistematis  pada  perusahaan  yang terdaftar di Jakarta Islamic Index secara simultan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.  Selain  itu,  sesuai  dengan  penelitian  Niken  Wahyu  dan  Aminul  Fajri  (2014) bahwa  Risiko  Sistematis  dan  Risiko  Tidak  Sistematis  berpengaruh  terhadap Expected  Return saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.

## 5. Penutup
Secara parsial resiko systematic (X1) berpengaruh terhadap expected return saham (Y) pada  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode  2015-2019.  Secara parsial  resiko unsystematic (X1)  berpengaruh  terhadap expected return saham  (Y)  pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2015-2019.

## Daftar Pustaka
Abdul Halim, (2005), Analisis Investasi , Jakarta: Salemba Empat.
Adam, E. (2015). Variabel-Variabel yang Memengaruhi Rasio P/E dan Dampaknya terhadap Return Saham ( Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).
Jurnal Aplikasi Manajemen , 13(4), 714- 728. Hartono, Jogiyanto. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE-UGM. Jogiyanto Hartono, (2014), Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Yogyakarta: BPFE-Yogyakart , (2013), Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Jakarta: BPFE. Tandelilin  Eduardus,  (2007), Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio ,  Yogyakarta:  BPFE- Yogyakarta.
Samsul Mohamad, (2006), Pasar Modal dan Manajemen Portofolio , Jakarta: Erlangga Sujarweni Wiratna dan Endrayanto Poly, (2012), Statistika untuk Penelitian , Yogyakarta: Graha Ilmu
Sugiyono, (2010), Statistika untuk Penelitian , Bandung: CV. Alfabeta.
Tannia, Y. (2020). Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Debt to Asset Ratio, Price Earning Ratio  dan  Price  to  Book  Value  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Sektor Pertanian. INVEST: Jurnal Inovasi Bisnis dan Akuntansi , 1 (1), 13-26. Yunanto Muhammad, Medyawati Henny, (2009), Studi Empiris Terhadap Faktor Fundamental dan  Teknikal  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham  Pada  Bursa  Efek  Jakarta , Jurnal Ekonomi Bisnis, 14(1).