## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Volume 7, 1 (2023): 685-690 Online ISSN: 2597-8829 (Online), DOI: 10.33087/ekonomis.v7i1.815 http://ekonomis.unbari.ac.id

## Analisis Pengaruh Pengeluaran Pemerintah, Investasi, Angkatan Kerja dan Human Capital Investment di Provinsi Jawa Tengah Tahun 2019-2020

## Alfalerina Puspa Millenia, Maulidyah Indira Hasmarini
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta *Correspondence: alfalerina2000@gmail.com
Abstrak. Pengeluaran  pemerintah,  investasi,  angkatan  kerja  dan  human  capital  investment  merupakan komponen  penting  dalam  membangun  pertumbuhan  ekonomi.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis pengaruh  pengeluaran  pemerintah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  investasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi, angkatan kerja terhadap pertumbuhan ekonomi dan human capital investment terhadap pertumbuhan ekonomi di Provinsi Jawa Tengah tahun 2019-2020. Data pengeluaran pemerintah, investasi, angkatan kerja, human capital dan  pertumbuhan  ekonomi  diperoleh  dari  database  online  yang  diterbitkan  oleh  Badan  Pusat  Statistik  (BPS). Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linier  berganda,  penelitian  menunjukkan estimasi  regresi  data  panel  dengan  model  terpilih  yaitu  Fixed  Effect  Model  (FEM)  yang  menunjukkan  bahwa hasil  Pengeluaran  Pemerintah  dan  Human  Capital  Investment  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi. Sedangkan Investasi dan Angkatan Kerja tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi di Jawa Tengah.
Kata  kunci :  angkatan  kerja;  human  capital  investment;  investasi;  pengeluaran  pemerintah;  pertumbuhan ekonomi.
Abstract. Government  spending,  investment,  labor  force  and  human  capital  investment  are  important components  in  building  economic  growth.  This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  government  spending  on economic  growth,  investment  on  economic  growth,  the  workforce  on  economic  growth  and  human  capital investment  on  economic  growth  in  Central  Java  Province  in  2019-2020.  Data  on  government  spending, investment, workforce, human capital and economic growth are obtained from an online database published by the Central Bureau of Statistics (BPS). The method used in this study is multiple linear regression analysis. The research shows that panel data regression estimation with the selected model is the Fixed Effect Model (FEM) which  shows  that  the  results  of  Government  Expenditure  and  Human  Capital  Investment  have  a  significant effect  on  economic  growth.  Meanwhile,  Investment  and  Labor  Force  have  no  effect  on  economic  growth  in Central Java.
Keywords : labor force; human capital investment; investment; government spending; economic growth.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  salah  satu  indikator  yang  mempengaruhi  keberhasilan suatu  negara.  Ketika  perekonomian  negara  berkembang  pesat,  hal  itu  tercermin  dari  perkembangan negara  yang  tentu  saja  berkembang.  Seperti  ketersediaan  sarana,  prasarana  dan  sarana  prasarana lainnya. Ketersediaan ini tentu akan mempengaruhi kinerja tenaga kerja untuk maju menuju negara. Tentu  saja,  untuk  memenuhi  kebutuhan  negara,  kita  membutuhkan  uang  untuk  mewujudkan pembangunan  negara.  Dimana  pemerintah  menggunakan  pendapatan  yang  dihasilkan  oleh  penerima dan  kemudian  dibelanjakan  untuk  keperluan  pemerintah.  Penerimaan  dan  pengeluaran  pemerintah diatur  dengan  aturan  Anggaran  Pendapatan  dan  Belanja  Negara  (APBD).  sehingga  anggaran pendapatan  negara  dapat  disesuaikan  untuk  memenuhi  kebutuhan  belanjanya  (Fadillah  &  Alianis, 2020).
Peningkatan  produksi,  barang,  dan jasa  suatu negara disebut  sebagai  pertumbuhan  ekonomi. Peningkatan  jumlah  barang  dan  produksi  industri,  pembangunan  infrastruktur,  perluasan  jumlah sekolah, perluasan produksi jasa, dan perluasan produksi barang modal adalah contoh-contoh tren ini. Perluasan  ekonomi  dapat  digunakan  untuk  mengukur  keberhasilan  pembangunan  daerah  (Sukirno, 2012).  Menurut  (Setijawan  et  al.,  2021),  salah  satu  langkah  yang  dapat  dilakukan  pemerintah  jika ingin  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  adalah  dengan  meningkatkan  proporsi  belanja  pemerintah. Peningkatan  pengeluaran  pemerintah  menyebabkan  peningkatan  permintaan  agregat.  Peningkatan
Alfalerina  Puspa  Millenia  dan  Maulidyah  Indira  Hasmarini, Analisis  Pengaruh  Pengeluaran  Pemerintah, Investasi, Angkatan Kerja dan Human Capital Investment di Provinsi Jawa Tengah Tahun 2019-2020
permintaan  agregat  cenderung  menyebabkan  harga  komoditas  yang  lebih  tinggi  (Setijawan  et  al., 2021).
Pertumbuhan  ekonomi  juga  dapat  diartikan  sebagai  proses  peningkatan  kapasitas  produktif perekonomian, yang diwujudkan dalam bentuk peningkatan pendapatan nasional. Pertumbuhan terjadi ketika jumlah aktual jasa yang menggunakan faktor produksi dalam satu tahun lebih tinggi dari tahun sebelumnya.  Pertumbuhan  ekonomi  harus  mengarah  pada  standar  hidup  yang  jauh  lebih  tinggi  dan peningkatan lapangan kerja. Pertumbuhan ekonomi dapat dihasilkan dari proses peningkatan kapasitas produktif  suatu  perekonomian,  yang  terwujud  dalam  peningkatan  pendapatan  nasional.  Adanya pertumbuhan  ekonomi  menunjukkan  keberhasilan  pembangunan  ekonomi.  Karena  pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan mempengaruhi penciptaan lapangan kerja dan kesejahteraan.
Pertumbuhan  ekonomi  suatu  wilayah  dapat  digunakan  untuk  menilai  keberhasilan pembangunannya.  Akibatnya,  dalam  rencana  dan  sasaran  pembangunan  daerahnya,  setiap  daerah secara  konsisten  menetapkan  sasaran  pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi.  Persyaratan  yang  paling penting  untuk  pembangunan  ekonomi  jangka  panjang  adalah  pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat. Indonesia  selalu  mengejar  keberhasilan  ekonomi  dalam  pelaksanaan  pembangunan  ekonomi. Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  tolok  ukur  keberhasilan  pembangunan  Indonesia.  Pertumbuhan ekonomi  negara  merupakan  salah  satu  indikator  keberhasilannya  dalam  pembangunan  ekonomi. Kinerja  suatu  bangsa  juga  memberikan  kontribusi  untuk  kemajuannya.  Ada  dua  teori  pertumbuhan, yaitu  teori  pertumbuhan  ekonomi  modern  dan  klasik.  Teori  modern  menjelaskan  peran  investasi dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi.  Semakin  banyak  investasi  berpengaruh  psitif  terhadap pertumbuhan ekonomi suatu negara (Sukirno, 2006).
Berdasarkan  teori  Keynes  disebutkan  fakta  bahwa  pelatihan  ekonomi  makro  dapat meningkatkan risiko ekonomi mikro individu. Keynes menyebut permintaan agregat sebagai kekuatan ekonomi  yang  kuat.  Dia  berfokus  pada  fakta  bahwa  sektor  publik  dapat  digunakan  untuk  mencapai produktivitas,  deflasi  dan  respons  tingkat  makro.  Dalam  jangka  panjang,  isu  pertumbuhan  ekonomi dapat dipandang sebagai isu ekonomi makro. Kapasitas suatu negara untuk memproduksi barang dan jasa meningkat dari waktu ke waktu. Selain itu, dengan bertambahnya populasi, begitu pula angkatan kerja,  dan  pengalaman  kerja  serta  pendidikan  melengkapi  keterampilan  mereka.  Salah  satu  cara pemerintah  ingin  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  adalah  dengan  meningkatkan  proporsi pengeluaran  pemerintah.  Peningkatan  pengeluaran  pemerintah  akan  menyebabkan  peningkatan permintaan  agregat.  Harga  komoditas  cenderung  naik  karena  permintaan  agregat  meningkat (Setijawan et al., 2021).

## METODE
Pendekatan  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif,  dengan  menggunakan  metode  analisis regresi data panel. Populasi dalam penelitian ini adalah Badan Pusat Statistik tahun 2019-2020 yang berjumlah 38 Kota dan Kabupaten di Provinsi Jawa Tengah. Penelitian ini menunjukkan pembahasan tentang faktor yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi di Jawa tengah. Untuk mengestimasi arah digunakan  alat  analisis  regresi  data  panel.  Model  ekonometrika  yang  dipakai  secara  umum persamaannya yaitu sebagai berikut:
dimana: PE = Pertumbuhan Ekonomi (%); logPP = Pengeluaran Pemerintah (%); logINV = Investasi (%);  HCI  =  Human  Capital  Investment  (%); =  Eror  term  (faktor  kesalahan); Konstanta;
= Koefisien regresi variabel independent; = Data panel; = Tahun ke .

## HASIL
Tabel 1 Hasil Regresi Data Panel Koeffisien Variabel CEM Sig FEM Sig REM Sig C 399.2071 0.0844 -262.2148 0.1404 34.5373 0.7041 Log PP -11.4436 0.4354 11.8677 0.0376 8.1692 0.0982 Log INV 3.5860 0.0005 -0.0373 0.9025 -0.0480 0.8707
Alfalerina  Puspa  Millenia  dan  Maulidyah  Indira  Hasmarini, Analisis  Pengaruh  Pengeluaran  Pemerintah, Investasi, Angkatan Kerja dan Human Capital Investment di Provinsi Jawa Tengah Tahun 2019-2020
Log AK -14.0853 0.0598 3.9783 0.6401 -14.9176 0.0002 HCI 0.3370 0.0000 -0.3161 0.0516 0.2497 0.0000 R 2 0.6185 0,9955 0,2413 Adjusted. R 2 0,5947 0,9899 0,1938 Statistik F 25,9454 176,6497 5,0889 Prob. Statistik F 0,0000 0,0000 0,0012 Uji Pemilihan Model (1) Chow
Cross- Section F (34,30) = 74,7642; Prob. F (34,30) = 0,0000
(2) Hausman
Cross-Section random χ 2 (34) = 307,1352; Prob. χ 2 = 0,0000 Sumber: BPS, diolah
Tabel  1  terlihat  model  terestimasi  FEM  eksis  dengan  probabilitas  atau  signifikansi  empirik statistik  F  bernilai  0,0000  (<  0,01),  dengan  nilai  koefisien  determinasi  (R2)  sebesar  0,995;  yang menunjukkan model terestimasi FEM memiliki daya ramal yang sangat tinggi. Artinya 99,5% variasi variabel  yang  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  Pengeluaran Pemerintah,  Investasi,  Angkatan  Kerja,  dan  Human  Capital  Invesment  sedangkan  sisanya  sebesar 0,5% dipengaruhi variasi variabel lain di luar model. Secara terpisah variabel Pengeluaran Pemerintah dan  Human  Capital  Invesment  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  masing-masing  dengan probabilitas  empirik  t  sebesar  0,0376  (<0,05)  dan  0,0516  (<0,05).  Variabel  Investasi  dan  Angkatan Kerja  tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  karena  memiliki  probabilitas  empirik sebesar 0,9025 (>0,10) dan 0,6401 (>10). Variabel Pengeluaran Pemerintah memiliki nilai koefisien regresi  sebesar  11,8677  dengan  pola  hubungan  logaritma-linier.  Artinya,  apabila  Pengeluaran Pemerintah mengalami kenaikan sebesar 1%, maka Pertumbuhan Ekonomi akan mengalami kenaikan sebesar  0,1186%.  Sebaiknya,  jika  Pengeluaran  Pemerintah  mengalami  penurunan  sebesar  1%,  maka Pertumbuhan Ekonomi akan menurun sebesar 0,1186%. Variabel Human Capital Invesment memiliki nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,3161dengan  pola  hubungan  linier-linier.  Artinya,  apabila  Human Capital  Invesment  mengalami  kenaikan  1%  maka  pertumbuhan  ekonomi  akan  meningkat  sebesar 0,3161%,  dan  jika  Human  Capital  Invesment  menurun  1%  maka  pertumbuhan  ekonomi  akan menurun sebesar 0,3161%. Hasil estimasi lengkap dari model terestimasi FEM, terlihat pada Tabel 2 dan 3.

## Tabel 2 Hasil Fixed Effect Model
𝑃𝐸 i = -262,2148+ 11,8677 log 𝑃𝑃 i − 0,0373 𝑙𝑜𝑔𝐼𝑁𝑉 i + 3,9783 log 𝐴𝐾 i − 0,3161 𝐻𝐶𝐼 i (0,0376)  ** (0,9025)*** (0,6401)*** (0,0516)**
R2 = 0,995; DW = 3,9428 F. = 176,649; Prob. F = 0,0000 Sumber: BPS, diolah. Keterangan: *Signifikan pada α = 0,01; **Signifikan pada α = 0,05; ***Signifikan pada α = 0,10; Angka di dalam kurung adalah probabilitas nilai statistik t.
Tabel 3 Efek dan Konstanta Wilayah No Kabupaten/Kota Efek Wilayah  Konstanta 1 Kabupaten Cilacap 2249768 624,1839 2 Kabupaten Banyumas 1002368 499,4439 3 Kabupaten Purbalingga -1596555 239,5516 4 Kabupaten Kebumen -1516254 247,5817 5 Kabupaten Purworejo -1507780 248,4291 6 Kabupaten Wonosobo -1666400 232,5671 7 Kabupaten Magelang -1746638 224,5433 8 Kabupaten Boyolali -1215263 277,6808 9 Kabupaten Klaten -1041755 295,0316 10 Kabupaten Sukoharjo 1095824 508,7895
Alfalerina  Puspa  Millenia  dan  Maulidyah  Indira  Hasmarini, Analisis  Pengaruh  Pengeluaran  Pemerintah, Investasi, Angkatan Kerja dan Human Capital Investment di Provinsi Jawa Tengah Tahun 2019-2020
11 Kabupaten Wonogiri -1578801 241,3270 12 Kabupaten Karanganyar -5747654 -175,5583 13 Kabupaten Sragen -4551268 -55,9197 14 Kabupaten Grobogan -1887224 210,4847 15 Kabupaten Blora -1271433 272,0638 16 Kabupaten Rembang -1246241 274,5830 17 Kabupaten Pati -880440 311,1631 18 Kabupaten Kudus 5752756 974,4827 19 Kabupaten Jepara -1288968 270,3103 20 Kabupaten Demak -1660146 233,1925 21 Kabupaten Semarang -12174465 -818,2394 22 Kabupaten Kendal -1081477 291,0594 23 Kabupaten Temanggung -1548360 244,3711 24 Kabupaten Pekalongan -18174490  -1418,2419 25 Kabupaten Pemalang -2061735 193,0336 26 Kabupaten Tegal -1583415 240,8656 27 Kabupaten Brebes -1278444 271,3627 28 Kota Magelang 3084835 707,6906 29 Kota Surakarta 5707307 969,9378 30 Kota Salatiga 3070740 706,2811 31 Kota Semarang 9462057 1345,4128 32 Kota Pekalongan 759589 475,1660 33 Kota Tegal 1952353 594,4424 34 Kabupaten Batang -1572123 241,9948 35 Kabupaten Banjarnegara -1963462 202,8609
Sumber : BPS, Diolah
Pada  Tabel  3  terlihat  bahwa  daerah  dengan  nilai  konstanta  tertinggi  adalah  Kota  Semarang, yakni  sebesar  1345,4128.  Artinya,  terkait  dengan  pengaruh  variabel  Pengeluaran  Pemerintah, Investasi,  Angkatan  Kerja,  dan  Human  Capital  Investment  di  Provinsi  Jawa  Tengah  cenderung memiliki  Pertumbuhan  Ekonomi  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  Kabupaten  lainnya  di Provinsi  Jawa  Tengah.  Setelah  Kota  Semarang,  dua  Kabupaten  dengan  konstanta  terbesar  adalah Kabupaten Kudus dan Kota Surakarta. Nilai konstanta terendah dimiliki oleh Kabupaten Sragen, yaitu sebesar  -55,9197.  Artinya,  terkait  dengan  pengaruh  variabel  Pengeluaran  Pemerintah,  Investasi, Angkatan  Kerja,  dan  Human  Capital  Invesment  di  Provinsi  Jawa  Tengah  cenderung  memiliki Pertumbuhan  Ekonomi  cukup  rendah  dibandingkan  dengan  kabupaten/kota  lainnya.  Setelah Kabupaten Kayong Utara, dua Kabupaten dengan konstanta terendah adalah Kabupaten Karanganyar dan Kabupaten Pekalongan.

## Tabel 4
Hasil Uji Validitas Pengaruh FEM ( Uji t ) Variabel Prob t Kriteria (α) Keterangan logPP 0,0376 <0,10  Bepengaruh pada α = 0,05 logINV 0,9025 >0,10  Tidak signifikan logAK 0,6401 >0,10  Tidak signifikan HCI 0,0516 <0,10  Bepengaruh pada α = 0,10
Sumber: data olahan

## Pengaruh Pengeluaran Pemerintah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Pengeluran  pemerintah  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Hal  ini menunjukkan  bila  semakin  tinggi  pengeluaran  pemerintah  akan  dapat  meningkatkan  pertumbuhan ekonomi.  Dalam  mengendalikan  perekonomian,  peran  pemerintah  sangatlah  penting.  Melaksanakan kebijakan  fiskal  dengan  mengalokasikan  pengeluaran  pemerintah  untuk  pembangunan  sarana  dan prasarana  masyarakat  merupakan  salah  satu  peran  yang  dilakukan  pemerintah  dalam  mengatur perekonomian.  Bentuk  intervensi  pemerintah  yang  paling  efisien  dalam  perekonomian  adalah
Alfalerina  Puspa  Millenia  dan  Maulidyah  Indira  Hasmarini, Analisis  Pengaruh  Pengeluaran  Pemerintah, Investasi, Angkatan Kerja dan Human Capital Investment di Provinsi Jawa Tengah Tahun 2019-2020
pengeluaran.  Seberapa  besar  pertumbuhan  ekonomi  yang  dapat  dicapai  dapat  dijadikan  ukuran seberapa  efektif  pengeluaran  pemerintah.  Hal  ini  disebabkan  karena  belanja  pemerintah  lebih  erat kaitannya  dengan  anggaran  pendapatan  dan  belanja  daerah  (APBD),  yang  secara  langsung  akan berdampak  pada  pembiayaan  dan  pendapatan  daerah  sehingga  berdampak  pada  pertumbuhan ekonomi.    Hasil  dari  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  Jamzani  Sodik  (2007)  tentang hubungan  antara  pengeluaran  pemerintah  dan  ekspansi  ekonomi  daerah.  Kajian  ini  menekankan dampak  belanja  pemerintah  baik  terhadap  belanja  barang  maupun  investasi  pemerintah,  dan  sampai pada  kesimpulan  bahwa  belanja  pemerintah  memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap  ekspansi ekonomi  daerah.  Menurut  Manuaba,  B.P.  (2006),  yang  melakukan  penelitian  yang  sama,  terdapat hubungan  yang  nyata  dan  positif  antara  pengeluaran pemerintah  dengan  Produk  Domestik  Regional Bruto (PDRB).

## Pengaruh Investasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Investasi  tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Tingkat  output  secara  aktif ditentukan  oleh  investasi,  yang  merupakan  komponen  produksi.  Usaha  dapat  menjadi  tahap  awal untuk pencapaian dan pengelolaan perbaikan di masa depan karena dapat mempertahankan pekerjaan, sehingga dapat membuka pintu potensi posisi baru untuk daerah setempat yang pada gilirannya akan mempengaruhi  peningkatan  pendapatan  bagi  masyarakat.  Koefisien  ekonomi  dengan  tanda  negatif menyiratkan  bahwa  dampak  spekulasi  terhadap  perkembangan  moneter  tidak  bergerak  dalam  arah yang  sama,  menyiratkan  bahwa  kenaikan  investasi  diikuti  dengan  menurunnya  tingkat  pertumbuhan ekonomi  dan  sebaliknya  (Sulistiawati,  2015).  Hal  ini  Didukung  oleh  penelitian  Hellen,  dkk  (2017) menyatakan  bahwa  adanya  pengaruh  yang  tidak  signifikan  antara  variabel  investasi  dengan pertumbuhan  ekonomi.  Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa  investasi  belum  mampu  mendorong  atau meningkatkan pertumbuhan ekonomi secara maksimal melalui nilai Produk Domestik Regional Bruto (PDRB).

## Pengaruh Angkatan Kerja Terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Angkatan kerja tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi. Pasar domestik yang lebih besar  dihasilkan  dari  jumlah  populasi  yang  besar.  Meskipun  demikian,  masih  dipertanyakan  apakah laju  pertumbuhan  penduduk  yang  cepat  akan  benar-benar  berdampak  positif  atau  negatif  terhadap pertumbuhan  ekonomi.  Selain  itu,  dikatakan  bahwa  kemampuan  sistem  ekonomi  daerah  untuk menyerap  dan  memanfaatkan  tenaga  kerja  yang  diperluas  secara  produktif  menentukan  apakah pertumbuhan  penduduk  berdampak  positif  atau  negatif.  tenaga  kerja.  Tingkat  dan  jenis  akumulasi modal,  serta  ketersediaan  input  dan  faktor  pendukung,  berdampak  pada  kemampuan  ini.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Daulay  (2016)  dan  Sari  (2019)  yang  menyatakan  bahwa angkatan  kerja  tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Penyebab  tidak  berpengaruhnya angkatan  kerja  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  yaitu  karena  jumlah  pengangguran  di  Provinsi  Jawa Tengah  meningkat  setiap  tahunnya.  Terdapat  ketimpangan  antara  jumlah  angkatan  kerja  dengan lapangan  pekerjaan  di  Provinsi  Jawa  Tengah,  terbukti  dengan  banyaknya  jumlah  pengangguran  di sana. Menurut Sari (2019), mayoritas orang di negara berkembang menderita kekurangan kesehatan, pendidikan,  perumahan,  sanitasi,  dan  keterampilan  manajerial  dan  administrasi,  yang  membuat mereka tidak dapat memanfaatkan insentif pekerjaan.

## Pengaruh Human Capital Investment Terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Human Capital Investment berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal tersebut secara umum diasumsikan bahwa peningkatan produktivitas tenaga kerja akan dihasilkan dari anggaran atau pengeluaran yang lebih banyak untuk investasi pada sumber daya manusianya, khususnya di bidang pendidikan  dan  kesehatan.  Hal  ini  berimplikasi  pada  peningkatan  output  keseluruhan  suatu  negara dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  untuk  kemudian  mendorong  pertumbuhan  ekonomi (Windasari, 2021). Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Hasanah, 2016), (Elmariska &  Syahnur,  2020).  Faktor  yang  menyebabkan  Human  Capital  Investment  berpengaruh  terhadap pertumbuhan  ekonomi  karena  masyarakat  yang  berpendidikan  tinggi  lebih  memilih  tinggal  di perkotaan daripada di pedesaan.
Alfalerina  Puspa  Millenia  dan  Maulidyah  Indira  Hasmarini, Analisis  Pengaruh  Pengeluaran  Pemerintah, Investasi, Angkatan Kerja dan Human Capital Investment di Provinsi Jawa Tengah Tahun 2019-2020

## SIMPULAN
Tingkat Pertumbuhan Ekonomi di Kabupaten atau Kota di Provinsi Jawa Tengah tahun 2019- 2020  dipengaruhi  secara  positif  oleh  variabel  Pengeluaran  Pemerintah  dan  secara  negatif  Human Capital  Investment.  Investasi  dan  Angkatan  Kerja  tidak  menunjukkan  pengaruh  terhadap Pertumbuhan  Ekonomi.  Koefisien  regresi  Pengeluaran  Pemerintah  yang  jauh  lebih  besar  dari koefisien regresi Human Capital Investment, memperlihatkan bahwa di Kabupaten atau Kota Provinsi Jawa  Tengah  selama  2019-2020,  pola  pembangunan  ekonominya  cenderung  padat  modal,  sebagai akibatnya memicu pengangguran.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetiawan,  R.,  2017,  Globalisasi  Pasar  Modal  Dunia  dan  Pengaruhnya  Terhadap  Pasar  Modal Indonesia, Ekonomis: Jurnal of Economics and Business , 1(1): 10-17 Adisetiawan,  R.,  2012,  Kausalitas  BI  Rate,  Inflasi,  dan  Indeks  Harga  Saham, Manajemen  &  Bisnis , 11(2), 256-265
Achsani, N.A., O. Holtemöller and H. Sofyan, 2005. Econometric and Fuzzy Modelling of Indonesian Money  Demand. in:  Pavel  Cizek,  Wolfgang  H.,  and  Rafal  W.  Statistical  Tools  For  Finance and Insurance. Berlin Heidelberg, Germany: Springer-Verlag
Amir, Amri., 2007. Pengaruh inflasi dan pertumbuhan ekonomi terhadap pengangguran di Indonesia.
Jurnal Inflasi dan Pengangguran , 1(1) Ang, Robert., 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia , Jakarta: Mediasoft Indonesia
Atmadja, Adwin Surja. n.d. The US and The ASEAN-5 Stock Exchanges Linkages In The Periods of Stock Market Turnoil.
Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga  Keuangan  Departemen  Keuangan  Republik  Indonesia. 2008.  Analisis  hubungan  kointegrasi  dan  kausalitas  serta  hubungan  dinamis  antara  aliran modal asing, perubahan nilai tukar dan pergerakan IHSG di Pasar Modal Indonesia.
Barry, E., Rose, A. & Wyplosz, C. 1996. Contagious Currency Crises. CEPR Discussion Paper No. 1453 . London: Center for Economic Policy Research, August Charemza,  W.,  Woijciech,  &  Deadman,  F.,  Derek.  1992. New  Directions  in  Econometric  Practice , England: Edward Elgar
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin,  H.  M.  2011. Pasar  Modal  di  Indonesia  :  Pendekatan  Tanya  Jawab . Jakarta
Darmadji,  T  &  Hendy.,  M.F.  2001, Pasar  Modal  di  Indonesia  Pendekatan  Tanya  Jawab ,  Edisi Pertama,Jakarta : Salemba Empat
Darmawan,  Fajar.B.  2009.  Pengaruh  Indeks  DJI,  FTSE  100,  NKY  225,  dan  HIS  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  Sebelum,  Ketika,  dan  Sesudah  Subprime  Mortgage  Pada  Tahun 2006-2009. Thesis , Universitas Gajah Mada, Yogyakarta
Dickey,  David  A.  &  Fuller,  Wayne  A.  1981.  Likelihood  Ratio  Statistics  for  Autoregressive  Time Series with a Unit Root, Econometrica , 49(4)