## Jurnal EMT KITA
Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) KITA, 8(2), 2024, 688-694 Available online at  http://journal.lembagakita.org/index.php/emt
Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth , dan Operating Cash Flow terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Food & Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021)
Michelle Juliana Halim 1* , Riswan 2 1*,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bandar Lampung, Kota Bandar Lampung, Provinsi Lampung, Indonesia.
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas (X1), pertumbuhan penjualan (X2), dan arus  kas  operasional  (X3)  terhadap  distres  keuangan  (Y)  pada  perusahaan  manufaktur  subsektor  food  &  beverage  di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2019-2021.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif.  Populasi  seluruhnya terdiri dari 810 perusahaan yang terdaftar di BEI selama periode 2019-2021. Sampel terdiri dari 18 perusahaan yang dipilih  melalui  teknik  sampel  bertujuan.  Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  regresi  logistik.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas dan pertumbuhan penjualan memiliki pengaruh negatif, sementara arus kas operasional memiliki pengaruh positif terhadap distres.
Kata kunci: Profitabilitas; Pertumbuhan Penjualan; Arus Kas Operasional; Distres Keuangan.
Abstract. This study aims to analyze the impact of profitability (X1), sales growth (X2), and operating cash flow (X3) on financial distress in food & beverage manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2019 to 2021. The research adopts a quantitative approach. The total population consists of 810 companies listed on the IDX during the period 2019 to 2021. The sample comprises 18 companies selected through purposive sampling technique. Data analysis method employs logistic regression. The results demonstrate that profitability and sales growth have a negative effect, while operating cash flow has a positive effect on financial distress.
Keywords: Profitability; Sales Growth; Operating Cash Flow; Financial Distress.
* Corresponding Author. Email: michellejuliana8@gmail.com 1* .
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v8i2.2373
Received: 12 March 2024, Revision: 28 March 2024, Accepted: 1 April 2024, Available Online : 10 April 2024. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2024. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Dalam  era  globalisasi  yang  dipenuhi  dengan persaingan yang ketat, setiap perusahaan harus terus meningkatkan operasionalnya untuk dapat tetap  relevan  dan  berdaya  saing  di  pasar  yang berubah  dengan  cepat.  Keberhasilan  sebuah perusahaan tidak hanya diukur dari pertumbuhan yang konsisten dalam operasinya, tetapi  juga  dari  stabilitas  keuangan  yang diperolehnya.  Namun,  dalam  realitasnya,  tidak semua  perusahaan  dapat  mempertahankan posisi keuangannya dalam kondisi yang aman di tengah tekanan pasar yang dinamis. Wibowo & Musdholifah  (2017)  menggarisbawahi  bahwa perusahaan dapat menghadapi tantangan serius, seperti  penurunan  kinerja  atau  bahkan kebangkrutan,  jika  tidak  mampu  mengelola bisnisnya dengan baik.
Persaingan  yang  ketat  di  pasar  global mengakibatkan  biaya  operasional  perusahaan semakin meningkat. Selain itu, kondisi ekonomi yang  tidak  stabil  juga  memberikan  dampak signifikan terhadap aktivitas dan kinerja bisnis. Keputusan yang tidak tepat dalam perencanaan keuangan  dapat  mengakibatkan  risiko  yang serius  bagi  perusahaan.  Ketidakmampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan operasional  yang  stabil,  mengalami  kerugian dalam  beberapa  periode,  memiliki  nilai  buku
yang  negatif,  atau  terlibat  dalam  proses  merger yang  tidak  efektif,  dapat  mengindikasikan bahwa  perusahaan  tersebut  berada  dalam kondisi  yang  disebut  sebagai  distres  keuangan (Brahmana, 2007).
Tabel  1  menampilkan  fenomena  pada perusahaan  subsektor Food  &  beverage berdasarkan  data  laba  bersih  dalam  rentang waktu dari tahun 2018 hingga 2021. Dari tabel tersebut,  dapat  diamati  bahwa  terdapat  variasi yang  signifikan  dalam  kinerja  keuangan perusahaan-perusahaan tersebut selama periode yang  diteliti.  Perusahaan  FOOD,  meskipun mengalami  peningkatan  laba  pada  tahun  2018 dan  2019,  mengalami  penurunan  yang  drastis pada tahun 2020 dan 2021 menjadi negatif. Hal ini  mengindikasikan  adanya  masalah  serius dalam  operasional  perusahaan  tersebut  yang mempengaruhi kinerja keuangannya. Sementara itu, perusahaan ALTO juga mengalami fluktuasi laba  yang  signifikan  dari  tahun  ke  tahun, meskipun  tidak  sebesar  perusahaan  FOOD. Namun,  pada  tahun  2021,  laba  bersih perusahaan  ini  masih  berada  dalam  angka negatif.  Perusahaan  PSDN,  di  sisi  lain, mengalami  penurunan  laba  yang  cukup  besar dari  tahun  2018  hingga  2020,  namun  terjadi penurunan  yang  lebih  tajam  pada  tahun  2021 menjadi angka negatif yang sangat besar.
Tabel 1. Fenomena pada Perusahaan Sub Sektor Food & beverage No Kode Perusahaan 2018 2019 2020 2021 1 FOOD 1.180 1.827 -17.398 -14.658 2 ALTO -33.021 -7.383 -10.506 -4.694 3 PSDN -46.599 -25.762 -52.304 -81.182
Sumber: Laporan Keuangan IDX.
Data menunjukkan bahwa sejumlah perusahaan di  subsektor  makanan  dan  minuman mengalami penurunan laba yang signifikan dan mengalami  kerugian  secara  konsisten  selama beberapa  tahun  terakhir.  Hal  ini  merupakan indikator  kuat  bahwa  perusahaan-perusahaan ini  berada  dalam  kondisi  distres  keuangan. Oleh  karena  itu,  penting  untuk  melakukan analisis  yang  mendalam  terhadap  faktor-faktor yang  dapat  mempengaruhi  distres  keuangan pada  perusahaan-perusahaan  ini.  Salah  satu pendekatan  yang  umum  digunakan  dalam menganalisis  fenomena  ini  adalah  dengan menggunakan variabel-variabel seperti
profitabilitas  (X1),  pertumbuhan  penjualan (X2),  dan  arus  kas  operasional  (X3).  Analisis terhadap  variabel-variabel  ini  diharapkan  dapat memberikan  wawasan  yang  lebih  baik  tentang faktor-faktor  yang  mempengaruhi  distres keuangan  dalam  subsektor  makanan  dan minuman.

## Tinjauan Literatur

## Teori Signal
Teori signal memberikan gambaran tentang cara manajemen  yang  memberikan  petunjuk  kepada
Michelle Juliana Halim, Riswan / Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth, dan Operating Cash Flow terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Food & Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021).
investor  mengenai  kinerja  perusahaan.  Sinyal yang  ditunjukkan  adalah  informasi  yang berkaitan  dengan  upaya  manajemen  untuk mengoperasikan  perusahaan.  Teori  signal memberikan  pandangan  tentang  bagaimana manajemen  memberikan  petunjuk  kepada investor  mengenai  kinerja  perusahaan  melalui sinyal-sinyal yang ditunjukkan, seperti informasi terkait upaya manajemen dalam mengoperasikan  perusahaan  (Putri  &  Lastanti, 2023).
Profitabilitas Profitabilitas yaitu kemampuan meraih keuntungan  selama  kurun  waktu  tertentu. Pengukuran dengan ROA menerangkan efektif tidaknya  manajemen  mempergunakan  aset untuk  memperoleh  pendapatan.  Profitabilitas, diukur  dengan Return  on  Assets (ROA), mencerminkan  efektivitas  manajemen  dalam menggunakan  aset  untuk  menghasilkan pendapatan (Mutiara & Septyanto, 2022).

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
Sales growth
Sales growth
yaitu kemampuan untuk memperkuat  eksistensinya  baik  dalam  industri maupun perekonomian. Peningkatan penjualan menunjukkan  kemampuan  suatu  perusahaan untuk  terus  meningkatkan  penjualannya. Sales growth menunjukkan  kemampuan  perusahaan untuk  terus  meningkatkan  penjualannya,  yang merupakan  indikator  kekuatan  perusahaan dalam  industri  dan  perekonomian  (Rahardi, 2020).

## 𝑔 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠𝑡 − 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠𝑡 − 1 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠𝑡 − 1

## Operating Cash Flow
Arus  dari  kegiatan  operasional  menghasilkan kas  dan  nantinya  digunakan  kembali  untuk membayar  pinjaman,  melanjutkan  operasional perusahaan, melunasi dividen, dan berinvestasi. Operating cash flow, yang merupakan arus dari kegiatan operasional perusahaan, mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  kas  untuk  melunasi  utang, melanjutkan  operasional,  membayar  dividen, dan berinvestasi (Carolina et al ., 2018).

## 𝑂𝐶𝐹 = 𝐴𝑟𝑢𝑠 𝐾𝑎𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
Financial distress Financial  distress adalah  ketidakmampuan membayar  utang  kepada  kreditur  karena kekurangan  dana  (Hutabarat,  2020). Financial distress terjadi  ketika  perusahaan  mengalami kesulitan keuangan dan tidak mampu membayar utang  karena  kekurangan  dana  (Amanda  & Tasman,  2019).  Studi  empiris  pada  perusahaan manufaktur  subsektor Food  &  beverage yang terdaftar di BEI periode 2019-2021 menunjukkan bahwa profitabilitas,
pertumbuhan  penjualan,  dan  arus  kas operasional  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap financial distress (Nasution  &  Dinarjito, 2023). Penelitian lain juga menunjukkan bahwa variabel  ROA  dapat  memprediksi  tingkat financial  distress suatu  perusahaan  (Safiq et  al ., 2020).  Dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas, pertumbuhan  penjualan,  dan  arus  kas operasional  memiliki  peran  yang  signifikan dalam  mempengaruhi  tingkat financial  distress pada perusahaan manufaktur subsektor Food & beverage yang  terdaftar  di  BEI  periode  2019- 2021.
Kriteria : 1 = Financial distress 0 = Non- Financial distress .

## Metodologi Penelitian
Penelitian ini mengadopsi pendekatan kuantitatif  untuk  menganalisis  data  dengan menggunakan  teknik  statistik  yang  tepat  guna menjawab  pertanyaan  penelitian  yang  diajukan. Pendekatan  ini  memungkinkan  peneliti  untuk mengukur  variabel-variabel  tertentu  secara numerik  dan  mengidentifikasi  hubungan statistik  antara  variabel-variabel  tersebut. Populasi  dari  penelitian  ini  terdiri  dari  810 perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  selama  periode  waktu  2019 hingga 2021. Dalam rangka untuk memperoleh sampel  yang  representatif,  teknik purposive sampling digunakan  untuk  memilih  18 perusahaan  dari  populasi  tersebut.  Pemilihan sampel  dilakukan  dengan  mempertimbangkan karakteristik tertentu dari perusahaan-
perusahaan  yang  mewakili  subsektor Food  & beverage secara  keseluruhan.  Data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  bersumber  dari data  sekunder  yang  diperoleh  melalui  website resmi  BEI.  Data  yang  dikumpulkan  adalah laporan  keuangan  tahunan  perusahaan- perusahaan  selama  periode  2019  hingga  2021. Laporan  keuangan  ini  mencakup  informasi yang relevan tentang variabel-variabel penelitian, termasuk profitabilitas, pertumbuhan  penjualan,  arus  kas  operasional, dan status keuangan lainnya.
Analisis  data  dilakukan  menggunakan  metode regresi  logistik  ( logistic regression )  untuk  menguji hubungan  antara  variabel-variabel  independen (profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan,  dan arus kas operasional) dengan variabel dependen (distres  keuangan).  Metode  regresi  logistik dipilih  karena  cocok  untuk  analisis  variabel biner,  di  mana  variabel  dependen  bersifat kategorikal  dengan  dua  kategori  (misalnya, distres  keuangan  atau  non-distres).  Analisis statistik  ini  dilaksanakan dengan  menggunakan perangkat  lunak  SPSS  (Statistical  Package  for the  Social  Sciences)  untuk  menghasilkan  hasil yang  akurat  dan  dapat  diandalkan.  Dengan menggunakan  teknik  dan  alat  analisis  yang tepat,  diharapkan  penelitian  ini  dapat memberikan  pemahaman  yang  lebih  baik tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi distres  keuangan  pada  perusahaan  subsektor Food  &  beverage di  BEI  selama  periode  waktu yang diteliti.

## Hasil dan Pembahasan
Analisis statistik deskriptif variabel independen menyoroti  karakteristik  utama  dari  masing- masing variabel, yaitu profitabilitas (ROA), sales growth ,  dan  operating  cash  flow,  pada  18 perusahaan  dalam  subsektor Food  &  beverage selama periode 2019-2021.
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif Variabel Independen
Tabel 2 di atas diketahui sebagai berikut:
1) Profitabilitas (ROA)  yang  terdapat  di  18 perusahaan periode 2019-2021 menunjukkan  nilai  minimum  sejumlah  -
0,15 yaitu PT. Sentra Food Indonesia Tbk tahun  2020,  nilai  max  sebesar  0,62  yaitu PT. FKS Food Sejahtera Tbk periode 2020. Mean senilai 0,0539 dengan standar deviasi senilai 0,13803. Nilai ROA PT. FKS Food Sejahtera  Tbk  lebih  tinggi  dibandingkan nilai ROA PT. Sentra Food Indonesia Tbk. Hal  ini  berarti profitabilitas yang  rendah menyatakan  perusahaan  tidak  mampu mendapatkan keuntungan sehingga semakin tinggi terindikasi financial distress .
2) Sales growth yang terdapat di 18 perusahaan periode  2019-2021  menunjukkan  nilai  min sebesar -0,85 yaitu PT Bumi Teknokultura Unggul Tbk periode 2021. Nilai maximum sejumlah  2,47  oleh  PT.  Prima  Cakrawala Abadi  Tbk  di  2021. Mean senilai  0,558 dengan  standar  devisiasi  senilai  0,45350. Nilai sales  growth PT.  Prima  Cakrawala Abadi Tbk lebih tinggi daripada  PT Bumi Teknokultura  Unggul  Tbk.  Artinya sales growth yang  rendah  menunjukkan  tidak adanya  pertumbuhan  penjualan  sehingga semakin tinggi terindikasi financial distress .
3) Operating  cash  flow yang  terdapat  pada  18 perusahaan periode 2019-2021 menunjukkan  nilai  minimum  sejumlah  -
0,47 yaitu PT. Era Mandiri Cemerlang Tbk periode 2020. Nilai max sebesar 0,30 yaitu PT.  Palma  Serasih  Tbk  tahun  2020. Mean senilai  0,0473  dengan  standar  devisiasi senilai 0,12686. Nilai operating cash flow yaitu PT.  Palma  Serasih  Tbk  lebih  tinggi daripada PT. Era Mandiri Cemerlang Tbk. Artinya lebih banyak pengeluaran daripada pendapatannya  menunjukkan  semakin rendah operating cash flow suatu  perusahaan, semakin tinggi terindikasi financial distress . Tabel 3. Hasil Statistik Deskriptif Variabel Dependen
Berdasarkan  data  statistik,  variabel  dependen menunjukkan  bahwa  38  atau  70,4%  data  yang
Michelle Juliana Halim, Riswan / Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth, dan Operating Cash Flow terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Food & Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021).
diterima  mengalami non  financial  distress ,  data yang diterima 16 atau 29,6% mengalami financial distress .
Hasil Goodness to Fit Test
Data  di  atas  menyatakan chi-square 11,914 dengan sig 0,155 dan df 8. Nilai sig di atas 0,05 menunjukkan  tidak  ditemukan  perbedaan  di kelompok  yang  diprediksi  dan  yang  diamati, jadi  model  dianggap  cocok  karena  memenuhi kelengkapan data.
Hasil Uji Overall Model Fit Test
Perbandingan  -2 log- likelihood didapatkan block = 0 sejumlah 65.631 dan   -2 log- likelihood block = 1 sejumlah 35.893, dari blok pertama ke blok kedua  menunjukkan  model  regresi  terbaik  dan dapat digunakan (Santoso, 2014).
Hasil Nagelkerke’s R Square
Nilai Nagelkerkes R-squared 0,602  menunjukkan bahwa  variabel  independen  yakni profitabilitas, sales  growth ,  dan operating  cash  flow dapat menjelaskan  variabel  dependen  yakni financial distress 60,2%  dan  39,8%  dapat  dijelaskan dengan variabel selain penelitian ini.
Pengujian Signifikan dari Koefisien Regresi Secara Individu
Model regresi logistik yang didapatkan: Ln  (  P/1-P)  =  -1,095 – 13,545  (X1) – 7,562 (X2)  + 8,922 (X3)
Dari model tersebut, diartikan:
1) Konstanta (α)
Model  di  atas  menunjukkan  konstanta  - 1,095  yang  tanpa  pengaruh  variabel independen  yaitu profitabilitas (X1) ,  sales growth (X2), dan operating cash flow (X3) maka financial distress (Y) menurun sebesar -1,095.
2) Koefisien  regresi  X1  nilai  statistik  wald adalah  7,919  dan Chi-square dengan signifikan  0,05  dan  df=  1  sebesar  11,914. Hasil    koefisien profitabilitas senilai  -13,545 yang  berarti  arah  koefisien  negatif.  Sig profitabilitas 0,005  <  sig  0,05  bermakna profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap financial distress .
3) Koefisien  regresi  X2  nilai  statistik  wald adalah  8,314  dan Chi-square dengan signifikan  0,05  dan  df=  1  sebesar  11,914. Hasil  koefisien sales  growth senilai  -7,562 yang berarti arah koefisien negatif. Nilai sig sales growth 0,004 < sig 0,05 bermakna sales growth berpengaruh  negatif  terhadap financial distress .
4) Koefisien  regresi  X3  nilai  statistik  wald adalah  4,482  dan Chi-square dengan signifikan  0,05  dan  df=  1  sebesar  11,914. Hasil  koefisien operating  cash  flow senilai 8,922  yang  berarti  arah  koefisien  positif. Nilai  sig operating cash flow 0,034  <  dari  sig 0,05 sehingga disimpulkan operating cash flow berpengaruh  positif  terhadap financial distress .
Pembahasan Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial distress Dari hasil tersebut, profitabilitas melalui Return on Assets (ROA) menyatakan profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress . Hipotesis  bahwa profitabilitas berpengaruh positif  terhadap financial distress tidak  didukung. Hasil berbeda dengan temuan Asfali (2019) dan Nurdiawansyah et al., (2021)  bahwa profitabilitas
berpengaruh  positif  terhadap financial  distress . Peningkatan  laba  mengartikan  mampunya perusahaan  membiayai  operasional  serta pengembalian modal yang diinvestasikan sangat baik.  Jika profitabilitas perusahaan  tinggi, semakin  rendah  potensi  mengalami  kesulitan keuangan.  Ketika profitabilitas rendah,  dapat menempatkan  perusahaan  dalam  kesulitan keuangan. Perusahaan subsektor food & beverage yang mengalami financial distress memperlihatkan ROA  negatif.  ROA  negatif  menunjukkan  aset dipergunakan  tidak  efisien  untuk  memperoleh keuntungan. Jadi jika ROA rendah, perusahaan yang  bermasalah  secara  finansial  menghadapi kesulitan.
Pengaruh Sales growth Terhadap Financial distress Hasil  penelitian  menunjukkan sales  growth berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress . Hipotesis bahwa sales growth berpengaruh positif terhadap financial  distress tidak  didukung.  Hasil tidak  sependapat  dengan  temuan  Juhaeriah (2021) yang menyatakan sales growth berpengaruh  positif  terhadap financial  distress . Sales growth mencerminkan hasil investasi dalam memprediksi  pertumbuhan  masa  depan perusahaan.  Penjualan  tinggi  menunjukkan prospek baik bagi perusahaan. Nilai sales growth yang  rendah  menandakan  tidak  adanya pertumbuhan  penjualan  untuk  meningkatkan pendapatan dari penjualan perusahaan. Jika sales growth rendah  atau  negatif,  perusahaan  akan menghadapi masalah keuangan.
Pengaruh Operating  Cash  Flow  terhadap Financial Distress Dari  hasil  diketahui operating  cash  flow berpengaruh  positif  terhadap financial  distress membuktikan  hipotesis  terdukung.  Hasil temuan  sejalan  dengan  Saleh  (2018)  dan Prabawati (2021) yang menyatakan operating cash flow berpengaruh  positif  terhadap financial distress . Arus kas operasi bagian aktivitas terkait dengan keuntungan perusahaan (Subramanyam, 2013).    Arus  kas  operasi  mengacu  pada  akun laporan laba rugi dan akun di neraca, biasanya item  modal  kerja  seperti  piutang,  persediaan, dan  pembayaran  uang  muka,  kewajiban  dan hutang  dagang.  Semakin  tinggi  arus  kas operasinal,  akan  baik  bagi  perusahaan  dapat terhindar  dari  kesulitan  keuangan.  Arus  kas
operasinal  positif  berarti  pendapatan  yang dimiliki  lebih  banyak  dari  pengeluarannya. Peningkatan arus kas operasi perusahaan berguna untuk memutuskan dana operasionalnya  dengan  efisiensi  pada  beban usaha  dan  beban  pokok  penjualan.  Arus  kas operasi  dapat  menambah  modal  perusahaan untuk  aktivitas  selanjutnya.  Bertambahnya modal  dapat  meningkatkan  kegiatan  produksi, ketika  jumlah  produksi  meningkat  maka penjualan dapat ditingkatkan. Keuntungan yang diperoleh perusahaan juga lebih meningkat.

## Kesimpulan
Dari  hasil  penelitian  ini,  dapat  disimpulkan bahwa faktor-faktor tertentu memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kemungkinan terjadinya financial  distress pada  perusahaan manufaktur  subsektor food & beverage .  Pertama, profitabilitas,  yang  diukur  melalui Return  on Assets (ROA),  terbukti  memiliki  pengaruh negatif terhadap financial distress . Ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan kinerja keuangan yang lebih baik, yang tercermin dalam tingkat  profitabilitas  yang  tinggi,  cenderung memiliki  risiko financial  distress yang  lebih rendah.  Kedua, sales  growth juga  terbukti memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial distress .  Hal  ini  menegaskan  bahwa  perusahaan yang  mampu  meningkatkan  penjualan  mereka secara  signifikan  memiliki  kemungkinan  lebih rendah  untuk  mengalami  kesulitan  keuangan. Namun, yang menarik, pengaruh operating cash flow  terhadap financial  distress menunjukkan hubungan  yang  berlawanan.  Meskipun  secara umum,  arus  kas  operasional  yang  positif dianggap  mengindikasikan  kesehatan  finansial, namun  dalam  konteks  perusahaan  subsektor food & beverage , peningkatan arus kas operasional justru berdampak positif terhadap kemungkinan terjadinya financial  distress .  Ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  mengalami  lonjakan pengeluaran  operasional  tanpa  meningkatkan pendapatan secara proporsional memiliki risiko lebih  tinggi  untuk  mengalami  kesulitan keuangan.  Oleh  karena  itu,  pemahaman  yang lebih  dalam  tentang  faktor-faktor  ini  dapat membantu  manajemen  perusahaan  dalam mengidentifikasi risiko potensial dan mengambil
Michelle Juliana Halim, Riswan / Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth, dan Operating Cash Flow terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Food & Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021).
langkah-langkah  yang  tepat  untuk  memitigasi risiko financial distress di masa depan.

## Daftar Pustaka
Brahmana,  R.  K.  (2007).  Identifying  financial distress condition in Indonesia manufacture  industry. Birmingham Business School,  University  of  Birmingham,  United Kingdom , 6 , 1-19.
Carolina,  V.,  Marpaung,  E.  I.,  &  Pratama,  D. (2018).  Analisis  rasio  keuangan  untuk memprediksi  kondisi  financial  distress (studi empiris pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia  periode  2014-2015). Jurnal Akuntansi Maranatha, 9 (2). https://doi.org/10.28932/jam.v9i2.481
Fahmi,  I.  (2018).  Analisis  Laporan  Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Harahap,  S.  S.  (2011).  Analisis  Kritis  atas laporan  Keuangan.  Edisi  Pertama Cetakan  ke  sepuluh.  Jakarta:  PT  Bumi Aksara.
Hutabarat, F. (2020). Analisa Kinerja Keuangan Perusahaan. Muliavisitama.
Kasmir.  (2015).  Analisis  Laporan  Keuangan.
Jakarta: PT Grafindo Persada.
Mutiara,  T.,  &  Septyanto,  D.  (2022).  Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat financial  distress  sebelum  dan  selama pandemi  covid-19. Jurnal  Bisnis  Dan
Manajemen,
69 (87). https://doi.org/10.23960/jbm.v18i2.397
Nasution,  L.  A.,  &  Dinarjito,  A.  (2023). Analisis  pengaruh  intellectual  capital, leverage  dan  pertumbuhan  penjualan terhadap financial distress. Journal of Law, Administration,  and  Social  Science,  3 (1),  47- 62. https://doi.org/10.54957/jolas.v3i1.360
Putri,  S.,  &  Lastanti,  H.  S.  (2023).  Pengaruh financial  distress  dan  real  activity manipulation  terhadap  pemberian  opini audit  going concern  dengan  profitabilitas sebagai  variabel  moderasi. Jurnal Ekonomi Trisakti, 3 (1), 1989-1998. https://doi.org/10.25105/jet.v3i1.16478 Rahardi, R. K. (2020). Konteks eksternal virtual dalam  pragmatik  siber. LOA:  Jurnal Ketatabahasaan Dan Kesusastraan, 15 (2), 154. https://doi.org/10.26499/loa.v15i2.2347
Safiq,  M.,  Selviana,  R.,  &  Kusumastati,  W.  W. (2020). Financial and nonfinancial factors affecting  future  cashflow  and  their impacts  on  financial  distress. International Journal  of  Research  in  Business  and  Social Science  (2147-  4478),  9 (5),  212-226. https://doi.org/10.20525/ijrbs.v9i5.859
Spence,  M.  (1973).  Job  Market  Signaling. The Quarterly  Journal  of  Economics,  87 (3),  355- 374.
Subramanyam,  K.  R.,  &  John  J.  Wild.  (2013). Analisis  Laporan  Keuangan.  Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Pendidikan Kuantitatif,  Kualitatif,  Dan  R&D.
Bandung: Alfabeta. Wibowo, W., & Musdholifah. (2017). Pengaruh Corporate Governance, Kinerja Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Financial  Distress  Pada  Sektor Pertambangan  Indonesia. Jurnal  Ilmu Manajemen, 5 (3).
Amanda,  Y.,  &  Tasman,  A.  (2019).  Pengaruh likuiditas,  leverage,  sales  growth  dan ukuran  perusahaan  terhadap  financial distress  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia (bei) periode 2015-2017. Jurnal Ecogen, 2 (3), 453. https://doi.org/10.24036/jmpe.v2i3.741
7.