Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN,  STRUKTUR AKTIVA,

## UKURAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
Dzikriyah 1
Ardiani Ika Sulistyawati 2
ardiani@usm.ac.id 2
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang
Diterima: Mei 2020, Disetujui: Juni 2020, Dipublikasikan: Juli 2020

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  is  to  analyze  factor  which  influencing  sales  growth,  assets structure, company size and probiltability of the company’s capital structure of the banking company in Indonesian Stock Exchange per 2011-2015.Sampling technique that used purposive sampling method that method to collecting samples depends on special criteria. Samples selection from 16 banking corporation which  reporting  the  financial  report  on  Indonesia  Stock  Exchange  per  2011-2015  and  gathered observation data about 80 data. Analyze methode which used is linear multi regression, trade off theory and pecking order theory.This reseacrh so that sales growth, assets structure and profitability impacts on capital structure, while the company size no effect on capital structure. Beside that, the results shown that Adjust  R Square is about  38,5 % and the other is about  61,5 % is explained by other variables outside this research.
Keywords: capital structure,sales growth, assets structure,company size and  profitability.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  pertumbuhan  penjualan,  struktur  aktiva, ukuran perusahaan dan profitabilitas  terhadap  struktur modal pada perusahaan perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011- 2015.Teknik sampling yang digunakan adalah metode purposive sampling  yaitu  metode  pengambilan  sampel  berdasarkan  kriteria  tertentu.  Sampel  yang  dipilh  ada  16 perusahaan perbankan yang melaporkan hasil laporan keuangannya kepada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015  dan  diperoleh  data  observasi  sebanyak  80  data.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah analisis regresi berganda dan landasan teori yang digunakan Trade off Theory dan Pecking Order Theory. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan,  struktur  aktiva  dan  profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal, sedangkan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.  Selain  itu  diperoleh  nilai  Adjust  R  Square  adalah  38,5%,  sisanya  sebesar  61,5%  struktur modal dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian ini.
Kata Kunci : struktur modal, pertumbuhan penjualan, struktur aktiva, ukuran perusahaan dan profitabilitas.

## PENDAHULUAN
Bank merupakan lembaga intermediasi yang memiliki peran membiayai proyek- proyek  pembangunan,yang  bertujuan  menggairahkan  industri  baru  maupun  yang sedang berkembang,dalam wujud menyediakan dan atau pemberian kredit menjadikan bank atau lembaga keuangan memiliki struktur modal yang berbeda dengan perusahaan lainnya (Jumingan, 2009:239). Struktur  modal pada perusahaan  sangat penting dalam
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
rangka  membiayai  aktivitas  operasional  perusahaan.  Menurut  Riyanto  (2001:22), struktur  modal  merupakan    suatu    pembelanjaan    permanen  yang    mencerminkan perimbangan  antara  kewajiban  jangka  panjang  dengan  modal  sendiri.  Semakin  besar proporsi  kewajiban  pada  struktur  modal  suatu  perusahaan,  mengakibatkan  semakin tinggi beban tetap dan komitmen pembayaran kembali yang ditimbulkan.Kemungkinan perusahaan  tidak  mampu  membayar  bunga  dan  pokok  pinjaman  saat  jatuh  tempo  dan kemungkinan  kerugian  kreditur  juga  meningkat.  Hal  ini  tentunya  akan  menghambat perkembangan  perusahaan    dan  pada  akhirnya  membuat  calon  investor  berpikir  dua kali untuk menanamkan modalnya diperusahaan tersebut.
Untuk  dapat    memberikan  pelayanan  dan  mempertahankan  kinerja  positif  di bidang  jasa  keuangan, bank tentu memerlukan dana (modal) yang  baik. Pendapatan modal bank ini bisa berasal dari dua sumber yaitu sumber internal dan sumber eksternal (Puspita & Kusumaningtias, 2010:1). Modal yang bersumber dari internal adalah dana yang  diperoleh  dari  dalam  bank  (modal  sendiri),  antara  lain  setoran  modal  dari pemegang saham, cadangan laba, dan laba yang belum dibagi. Sedangkan modal yang bersumber  dari  eksternal adalah  dana  yang  diperoleh  dari  luar  bank,  bisa  berasal dari masyarakat  atau  lembaga  lainnya.  Dana  bank  yang  berasal  dari  masyarakat  luas diperoleh  dari  simpanan  masyarakat  yang  berupa  giro,  tabungan  dan  deposito. Sedangkan  dana  yang    bersumber  dari  lembaga  lain  antara  lain  berupa  Bantuan Likuiditas  Bank  Indonesia  (BLBI)  dan  pinjaman  antar  bank.  Struktur  modal  institusi keuangan termasuk bank secara fundamental berbeda dengan perusahaan non-financial, karena  karakteristik  bisnis  atau  kegiatan  operasionalnya    berbeda.    Selain  itu,  bank harus  memiliki  buffer. Ketentuan  atau  regulasi  penyediaan  modal  inti  minimum  yang ditentukan  oleh  otoritas  moneter  dalam  hal  ini  bank  sentral,  agar  mampu  melindungi dana  deposannya  (Siringoringo,  2012:62).  Teori  trade  off  atau  balancing-theory menjelaskan  bahwa  untuk  mencapai  struktur  modal  yang  optimal  tersebut  maka perusahaan harus dapat memadukan suatu keseimbangan atas trade off antara manfaat atau  pengembalian  (return)  dan  risiko  atau  biaya  yang  dihadapi  sehingga  dapat memaksimalkan nilai perusahaan.  Selain itu bank juga dihadapkan pada permasalahan sumber  pendanaan  yang  mana  yang  didahulukan  penggunaannya  sesuai  dengan pecking order theory.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  adalah  salah  satu  faktor  penting  yang menentukan  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Perusahaan  mendapatkan  dana  untuk kelangsungan  hidup  dan  berkembang  selain  dari  hutang  dan  modal  sendiri,  juga  dari penjualan  produk  perusahaan  baik  berupa  barang  atau  jasa.  Manajemen  perusahaan berusaha  untuk  dapat  meningkatkan  penjualan  produknya  karena  pertumbuhan penjualan  yang  tinggi  atau  stabil  dapat  berdampak  positif  terhadap  keuntungan perusahaan sehingga menjadi pertimbangan manajemen perusahaan dalam menentukan struktur  modal.  Perusahaan  yang  tingkat  petumbuhan  penjualannya  tinggi,  akan cenderung menggunakan hutang dalam struktur modalnya (Hanafi, 2004: 345).
Struktur  aktiva  menggambarkan  sebagian  jumlah  aset  yang  akan  dijadikan jaminan.  Syamsudin  (2007:9)  mengatakan  bahwa  struktur  aktiva  adalah  penentuan berapa  besar  alokasi  dana  untuk  masing–masing  komponen  aktiva,  baik  dalam  aktiva lancar  ataupun  aktiva  tetap.  Dari  pengertian  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur aktiva  merupakan  perbandingan  antara  aktiva  tetap  dan  total  aktiva  yang  dapat menentukan besarnya alokasi dana untuk masing – masing komponen aktiva.
Fakhruddin  (2008:80)  menyatakan  bahwa  semakin  besar  aset  perusahaan, umumnya  akan  semakin  menarik  minat  investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan tersebut.  Perusahaan  dengan  aset  yang  besar  umumnya  merupakan  perusahaan  yang leading  di  industrinya,  teruji  oleh  berbagai  kondisi  ekonomi,  memiliki  produk  yang handal dan dikenal luas masyarakat dan tentu saja memiliki kemampulabaan yang tinggi sehingga dapat memiliki saham ini, maka investor akan berpeluang menikmati dividen besar dan stabil serta peluang capital gain yang tinggi.
Profitabilitas  menurut  Sartono  (2001:122)  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return  yang  diharapkan  investor.  Seringkali  pengamatan  menunjukkan  bahwa perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  menggunakan hutang  yang  relatif  kecil.  Meskipun  tidak  ada  pembenaran  teoritis  mengenai  hal  ini, namun  penjelasan  praktis  atas  kenyataan  ini  adalah  bahwa  perusahaan  yang  profitable tidak memerlukan banyak pembiayaan dengan hutang
Struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan Keseimbangan  antara  risiko  dan  pengembalian  sehingga  memaksimumkan  harga saham.  Struktur  modal  sebuah  perusahaan  menunjukkan  nilai  perusahaan  itu
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
sendiri.Suatu  struktur  modal  yang  baik  dan  optimal  akan  memaksimalkan  nilai perusahaan tersebut dan meningkatkan harga saham dari sebuah perusahaan. Sehingga struktur modal dapat dikatakan mempengaruhi nilai perusahaan.

## Tujuan penelitian
Tujuan Penelitian ini adalah :
1. Menguji  secara  empiris  variabel  independen  (  pertumbuhan  penjualan,  struktur aktiva,  ukura  perusahaan  dan  profitabilitas  )  yang  secara  signifikan  mampu mempengaruhi struktur modal pada sektor perbankan.
2. Menguji  secara  empiris  kemampuan  variabel  independen  untuk  memperdeiksi struktur  modal.  Dengan  menguji  variabel  independen  (pertumbuhan  penjualan, struktur  aktiva,  ukura  perusahaan  dan  profitabilitas)  yang  didasarkan  pada  data laporan keuangan di Indonesia.

## KAJIAN PUSTAKA

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut  Yuningsih  (2002),  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan,  disamping membuat  kebijakan  dividen,  perusahaan  juga  dituntut  untuk  tumbuh.  Pertumbuhan dapat  diwujudkan  dengan  menggunakan  kesempatan  investasi  sebaik  –  baiknya. Pertumbuhan  penjualan  merupakan  tolok  ukur  keberhasilan  suatu  perusahaan  dalam melakukan kegiatannya.
Tingkat pertumbuhan penjualan masa depan merupakan ukuran sejauh mana laba per  saham  dari  suatu  perusahaan  dapat  ditingkatkan  oleh  leverage.  Jika  penjualan  dan laba  meningkat  dari  8-10  persen  per  tahun  misalnya  pembiayaan  dan  hutang  dengan beban tetap tertentu akan meningkatkan pendapatan pemilik saham. Tetapi sajam suatu perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  pertumbuhan  penjualan  dan  laba  yang  baik  akan mempunyai  harga  tinggi,ini  membantu  pembiayaan  modal.  Perusahaan  harus mempertimbangkan  keuntungan  dengan  menggunakan  leverage  dengan  adanya kesempatan  untuk  meningkatkan  modal  saham  ketika  harga  sahamnya  tinggi.  Dalam penelitian ini proksi yang digunakan pertumbuhan penjualan adalah Sales Growth yaitu perbandingan  antara  net  salaes  periode  sekarang  (net  salaes  t)  minus  net  sales  periode sebelumnya ( net sales t-1) terhadap net sales periode sebelumnya  net sales t-1).
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532

## Struktur Aktiva
Kebanyakan  perusahaan  industri  dimana  sebagian  besar    daripada  modalnya tertanam  dalam  aktiva  tetap,  akan  mengutamakan  pemenuhan  modalnya  dari  modal yang permanen yaitu modal sendiri, sedang hutang sifatnya sebagai pelengkap. Hal ini dapat dihubungkan dengan adanya aturan struktur finansial konservatif horisontal yang menyatakan  bahwa  besarnya  modal  sendiri    hendaknya  paling  sedikit  dapat  menutup jumlah  aktiva  tetap  plus  aktiva  lain  yang  sifatnya  permanen.  Dan  perusahaan  yang sebagian besar dari aktivanya terdiri atas aktiva lancar akan menguntungkan kebutuhan dananya dengan hutang.
Menurut Bambang (2008: 298), perusahaan yang sebagian aktivanya berasal dari aktiva  tetap  akan  mengutamakan  pemenuhan  kebutuhan  dananya  dengan  hutang. Perusahaan  dengan  jumlah  aktiva  tetap  yang  besar  dapat  menggunakan  hutang  lebih banyak karena aktiva tetap dapat dijadikan jaminan yang baik atas pinjaman – pinjaman perusahaan. Struktur aktiva diukur dengan proksi tangibility  yaitu perbandingan antara aktiva tetap dengan total aktiva.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya aset suatu perusahaan. ukuran perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dipertimbangkan  perusahaan  dalam menentukan berapa besar keputusan pendanaan dalam memenuhi ukuran atau besarnya aset  perusahaan.  Menurut  Riyanto  (2001:299)  ,  ukuran  perusahaan  adalah  perusahaan yang  mempunyai  saham  besar,  dan  setiap  penambahan  per  lembar  sahamnya  hanya mempunyai  pengaruh  kecil  terhadap  kemungkinan  hilang  kontrol  dari  pihak  dominan terhadap perusahaan yang bersangkutan. Ukuran perusahaan diukur dengan proksi size yaitu Log natural dari total aset (Ln Assets).

## Profitabilitas
Profitabiliatas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dari kegiatan  bisnis  yang  dilakukannya.  Profitabilitas  mengukur  tingkat  keuntungan  yang dihasilkan oleh perusahaan. Profitabilitas mencakup seluruh pendapatan dan biaya yang dikeluarkan  perusahaan  sebagai  penggunaan  aset  dan  pasiva  dalam  suatu  periode.
Menurut  Atmaja  (2002  :273–274),  perusahaan  yang  profitabilitasnya  tinggi
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
menggunakan  modal  sendiri  agar  dapat  menikmati  pendanaan  dari  laba ditahan.Profitabilitas diukur dengan proksi Return On Assets (ROA) yaitu perbandingan antara laba bersih dengan total aset.

## Kerangka Konseptual Penelitian

## Gambar 1 Kerangka Konseptual

## Hipotesis penelitian
H1  :  Pertumbuhan  penjualan  diduga  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI
H2  :    Struktur  Aset  diduga  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan Perbankan    yang terdaftar di BEI
H3 : Ukuran Perusahaan diduga berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI
H4  :  Profitabilitas  diduga  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI

## METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian kausatif. Data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder yang dipergunakan dalam penelitian adalah data pertumbuhan penjualan,  struktur  aser,  ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  pada  perusahaan perbankan yang terdafdar di Bursa Efek Indonesia. Data tersebut merupakan data time series dari tahun 2011-2015. Data diperoleh melalui kantor BEI.
Struktur Modal ( Y )
Sales Growth (X1)
Struktur Aktiva ( X2)
Size (X3)
Profitabilitas ( X4)
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data    pada  penelitian  ini  adalah  studi  dokumentasi. Pengumpulan data dimulai dengan tahap penelitian pendahuluan yaitu melakukan studi kepustakaan  dengan  mempelajari  literatur  –  literatur  yang  berkaitan  dengan  pokok bahasan  dalam  penelitian  ini.  Pada  tahap  ini  juga  dilakukan  pengkajian  data  yang dibutuhkan  yaitu  mengenai  jenis  data,  ketersediaan  data,  cara  memperoleh  data  dan gambaran  cara  pengolahan  data.  Tahap  selanjutnya  adalah  penelitian  pokok  yang digunakan  untuk  mengumpulkan  keseluruhan  data  yang  dibutuhkan  guna  menjawab persoalan  penelitian  dan  memperkaya  literatur  untuk  menunjang  data  kuantitatif  yang diperoleh.

## Definisi Operasional
Pertumbuhan  Penjualan  (X1)  adalah  perbandingan  antara  net  salaes  periode sekarang (net salaes t) minus net sales  periode sebelumnya (net sales t-1) terhadap net sales periode sebelumnya (net sales t-1). Struktur Aktiva (X2) yaitu perbandingan antara aktiva  tetap  dengan  total  aktiva.  Ukuran  perusahaan  (X3)  size  yaitu  Log  natural  dari total aset (Ln  Assets). Profitabilitas (X4) ROA (Return On Assets)  yaitu perbandingan antara laba bersih dengan total aset.

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  untuk  mengetahui  variabel  independen  yang  mempengaruhi secara signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yaitu pertumbuhan penjualan, struktur aktiva, ukuran perusahaan dan  profitabilitas  digunakan  persamaan  umum  regresi  linear  berganda  atas  lima variabel bebas terhadap variabel tidak bebas secara regresi berganda.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Tujuan  uji  normalitas  adalah  ingin  mengetahui  apakah  distribusi  sebuah  data mengikuti  atau  mendekati  distribusi  normal,  yaitu  distribusi  data  dengan  menceng. Data  yang  baik  adalah  data  yang  mempunyai  pola  seperti  distribusi  normal,  yaitu distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau ke kanan.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  berfungsi  untuk  melihat  apakah  terdapat  ketidaksamaan varians  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Model  regresi  yang memenuhi  persyaratan adalah dimana terdapat kesamaan varians dari pengamatan ke pengamatan lain atau disebut dengan homoskedastisitas.

## Uji Multikolenieritas
Uji multikelenieritas adalah untuk melihat ada atau tidaknya korelasi yang tinggi antara  variabe  –  variabel  bebas  pada  suatu  model  regresi  linier  berganda.  Jika  ada korelasi  yang  tinggi  di  antara  variabel  –  variabel  bebasnya,  maka  hubungan  antara variabel bebas dengan variabel terikatnya menjadi terganggu. Adanya multikolenieritas dapat  dilihat  dari  tolerance  value  atau  nilai  Variance  Inflation  Factor  (VIF).  Batas tolerance value adalah 0,1 dan batas VIF adalah 5.

## Uji Analisis Data
Untuk menguji hipotesis  yang diajukan dalam penelitian ini, diperlukan analisis Regresi  Berganda.  Model  matematis  dalam  penelitian  ini  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e
Keterangan : Y : Struktur Modal
a : Konstanta b : Koefisien Regresi X1 : Pertumbuhan penjualan
X2 : Struktur Aktiva X3 : Ukuran Perusahaan X4 : Profitabilitas e : Standard Error
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  benar–benar  menunjukkan  hubungan yang  signifikan  dan  representatif,  maka  model  tersebut  harus  memenuhi  uji  asumsi klasik.

## Uji – t (Uji Parsial)
Uji – t ( uji individual ) digunakan untuk mengetahui apakah masing  – masing variabel  independen  (secara  parsial)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel dependennya dengan asumsi variabel independen yang lain dianggap konstan

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Asumsi Klasik
Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan  gambar  P-  plot  terlihat  titik–titik  mengikat  dan  mendekati  garis diagonalnya  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  memenuhi  asumsi normalitas, maka model regresi mempunyai residual yang normal.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pengujian  heteroskedastisitas  pada  tabel  menunjukkan  bahwa  semua  variabel independen  tidak  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  terlihat  dari probabilitas  signifikansi  semua  variabel  yang  berada  diatas  0,05.  Jadi  disimpulkan model regresi tidak mengarah adanya heteroskedastisitas.

## Hasil Uji Multikolinearitas
Hasil pengujian multikolinearitas pada tabel tersebut menunjukkan nilai tolerance variabel independen lebih besar dari 0,1. Nilai tolerance X1 (salesgrowth) sebesar 0,801 ,  X2  (SA)  sebesar  0,708  ,  X3  (size)  sebesar  0,419  dan  X4(ROA)  sebesar  0,603.  Hasil perhitungan VIF kurang dari 10 terlihat pada  X1 (salesgrowth) sebesar 1,249 , X2 (SA) sebesar  1,412  ,  X3  (size)  sebesar  2,387  dan  X4  (  ROA)  sebesar  1,837.  Dari  nilai tolerance  dan  nilai  VIF  dimana  masing  nilai  variabel  independen  memenuhi  kriteria pengujian multikolinearitas maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel independen.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020

## Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 13,168 5,647 2,332 ,023 GROWTH 5,742 1,812 ,320  3,169 ,002 SA -99,323 23,368 -,457 - 4,250 ,000 SIZE -,073 ,174 -,059  -,420 ,676 ROA -116,361 31,487 -,430 - 3,696 ,000

## a. Dependent Variable: DER
Sumber : data yang diolah, SPSS
Dari  tabel  diatas  hasil  regresi  pengujian  persamaan  regresi  berganda  yang  telah dilakukan diperoleh model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut : Y = 13,168+5,742 GROWTH – 99,323 SA – 0,073 SIZE – 116,361 ROA+ e Dari hasil persamaan tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Koefisin konstanta sebesar 13,168 menunjukkan bahwa apabilavariabel independen bernilai 0 maka nilai struktur modal sebesar 13,168.
2. Jika  Growth  mempunyai  koefisien  regresi  sebesar  5,742  (  bertanda  positif)  maka berarti  bahwa  kenaikan  growth  akan  berpengaruh  positif  terhadap  DER.  Artinya semakin besar growth maka semakin besar pula DER.
3. Jika  SA  mempunyai  koefisien  -  99,323  (  bertanda  negatif)  maka  berarti  bahwa kenaikan  SA  akan  berpengaruh  negatif  terhadap  DER.  Artinya  semakin  besar  SA maka semakin kecil DER.
4. Jika  SIZE  mempunyai  koefisien  –  0.073  (  bertanda  negatif)  maka  berarti  bahwa kenaikan  SIZE  berpengaruh  negatif  terhadap  DER.  Artinya  semakin  besar  SIZE maka semakin kecil DER.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
5. Jika ROA mempunyai koefisien – 116,361 (bertanda negatif) maka berarti kenaikan ROA  akan  berpengaruh  negatif terhadap DER.  Artinya  semakin  besar  ROA  maka semakin kecil DER.

## Koefisien Determinasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,646 a ,417 ,385 ,20037 2,182
a. Predictors: (Constant), ROA, GROWTH, SA, SIZE
b. Dependent Variable: LN_DER
Sumber : data yang diolah, SPSS
Pada  tabel  tersebut  hasil  analisis  uji  koefisien  determinasi  menunjukkan  nilai Adjusted  R–Square  sebesar  0,385  mengindikasikan  bahwa  variabel  pertumbuhan penjualan,  struktur  aset,  ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  mampu  menjelaskan variabel dependen sebesar 38,5% dan sisanya 61,5% dijelaskan oleh faktor – faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Hasil Uji secara Parsial (Uji – t )
Hasil Uji – t
Coefficients a Model Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 13,168 5,647 2,332 ,023 GROWTH 5,742 1,812 ,320 3,169 ,002 SA -99,323 23,368 -,457  -4,250 ,000 SIZE -,073 ,174 -,059 -,420 ,676 ROA -116,361 31,487 -,430  -3,696 ,000
a. Dependent Variable: DER
Sumber : data yang diolah, SPSS
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Berdasarkan  hasi  pengujian  t  –  test  pada  tabel    maka  dapat  disimpulkan  hasil signifikansi  atau  pengaruh  variabel  –  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen sebagai berikut :
1. Hasil uji variabel pertumbuhan penjualan ( sales growth ) (X1) terhadap struktur modal ( Y) menunjukkan bahwa nilai signifikansi pertumbuhan penjualan lebih kecil  dari  0,05  (0,002  <  0,05  )  maka  H1  diterima.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal.
2. Hasil  uji  variabel  struktur  aktiva  (X2)  terhadap  struktur  modal  (  Y  ) menunjukkan bahwa nilai signifikansi struktur aktiva lebih kecil dari 0,05 (0,000 <  0,05  )  maka  H2  diterima.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa vstruktur aktiva berpengaruh signifikan terhadap struktur modal (Y)
3. Hasil  uji  ukuran  perusahaan  (size)  (X3)  terhadap  struktur  modal  (  Y  ) menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  (  0,676  >0,05). Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal, H3 ditolak.
4. Hasil uji profitabilitas ( X4 ) terhadap struktur modal ( Y ) menunjukkan bahwa nilai  signifikansi lebih  kecl  dari  0,05  (  0,000  <  0,05  ).  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal, H4 diterima.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal
Hasil  penelitian  variabel  pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur  modal menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap struktur  modal.  Hubungan  positif  tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  pertumbuhan penjualan mengalami kenaikan maka variabel struktur modal juga mengalami kenaikan. Saat  dana  internal  perusahaan  tidak  mencukupi,  perusahaan  membutuhkan  dana eksternal  dengan  tingkat  risiko  yang  terendah,  yaitu  hutaang.  Sesuai  dengan  pecking order  theory  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  penjualan  yang  tinggi  cenderung menggunakan  dana  eksternal  apabila  dana  internal  tidak  cukup  untuk  mendanai pertumbuhan  penjualan,  aset–aset  dan  investasi  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  tidak
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
sejalan  dengan  penelitian  Arland  Rolland  Naray  dan  Lisbeth  Mananeke  (2015)  yang menyatakan  variabel  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal.

## Pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal
Hasil  penelitian  variabel  struktur  aktiva  terhadap  struktur  modal  menunjukkan bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal.  hal  ini berarti  semakin  tinggi  tingkat  struktur  aktiva  akan  semakin  rendah  tingkat  struktur modal, dan begitu pula sebaliknya. Semakin rendah struktur aktiva akan semakin tinggi struktur modal.
Perusahaan  yang  sebagian  besar  modalnya  tertanam  dalam  aktiva  tetap,  maka akan  mengutamakan  pemenuhan  kebutuhan  modalnya  dari  modal  yang  permanen.  Ini berarti  bahwa  terjadi  peningkatan  struktur  aktiva  pada  perusahaan,  maka  akan menurunkan  penggunaan  hutang  pada  perusahaan  tersebut.  Dengan  kata  lain  besarnya modal  sendiri  hendaknya  paling  sedikit  dapat  menutup  jumlah  aktiva  tetap  dan  aktiva lain  yang  sifatnya  permanen.  Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ghia  Gaida  kanita  (  2014  )  yang  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal
Hasil penelitian variabel ukuran perusahaan terhadap struktur modal menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal. Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Abiprayasa  Kawiswara Weko  Hartoyo,  Muhammad  Khafid  dan  Linda  Agustina  (2014)  yang  menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan atau aset  yang  dimiliki perusahaan  maka  semakin  kecil  struktur    modalnya  dalam  hal  ini  hutang  perusahaan. Begitu pula sebaliknya, semakin kecil ukuran perusahaan maka semakin besar peluang perusahaan  dalam  memanfaatkan  hutang  dari  luar.  Hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  yang  lebih  besar  akan  menggunakan  aset  yang  dimilikinya  untuk  aktivitas perusahaan sehingga penggunaan hutang lebih kecil. Namun penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Rouben Meldrick Andrew Ticoalu (2013) yang
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020
menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  memberikan  pengaruh  signifikan  negatif terhadap struktur modal.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Hasil  penelitian  profitabilitas  terhadap  struktur  modal  menunjukkan  bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. Hubungan negatif tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  akan menggunakan  hutang  lebih  kecil  karena  perusahaan  mampu  menyediakan  dana  yang cukup  melalui  laba  ditahan  dengan  asumsi  dividen  yang  dibagikan  pada  pemegang saham adalah tetap. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  yang dilakukan oleh Ghia  Ghaida Kanita (2014)  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan  terhadap  struktur  modal.  Namun  penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rouben  Meldrick  Andrew  Ticoalu  (2013)  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal.

## PENUTUP

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  melalui  tahap  pengumpulan data,  pengolahan  data,  analisis  data  dan  yang  terakhir  interpretasi  hasil  analisis mengenai  pengaruh  pertumbuhan  penjualan,  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan profitabilitas  terhadap  struktur  modal  dengan  menggunakan  data  yang  terdistribusi normal  ,  tidak  terdapat  multikolinearitas,  bebas  autokorelasi  dan  tidak  adanya heteroskedastisitas, maka dihasilkan kesimpulan sebagai berikut :
1. Pertumbuhan penjualan berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.
2. Struktur aktiva berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.
3. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.
4. Profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  peneliti  memberikan saran sebagai berikut :
1. Bagi Peneliti
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Penelitian ini, diteliti dalam kurun waktu 5 tahun (2011-2015), sehingga belum tentu  dapat  memberikan  penjelasan  yang  maksimal  terhadap  hubungan pertumbuhan  penjualan,  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas terhadap  struktur  modal.jumlah  data  time  series  diperbanyak  agar  memberikan gambaran yang lebih baik.
2. Bagi pihak manajemen
Pihak  manajemen  dapat  mengoptimalkan  struktur  modal  perusahaan  dan  dapat mengambil keputusan penggunaan keuangan yang tepat dengan memperhatikan faktor-faktor yang dapat mempengaruhi struktur modal itu sendiri.
3. Bagi pihak investor
Bagi  pihak  investor  dapat  dijadikan  salah  satu  pertimbangan  dalam  mengambil keputusan melakukan ivestasi pada suatu perusahaan.
4. Bagi Regulator (Bank Indonesia)
Perusahaan–perusahaan perbankan, hendaknya memiliki manajemen kredit yang baik agar pembayaran piutang perusahaan tepat waktu dan tidak lama sehingga mampu  mempertahankan  arus  kas  operasional  yang  tinggi  sehingga  mampu menjadi daya tarik bagi investor lain karena perusahaan dapat mempertahankan pembagian dividen kas.
5. Bagi Akademisi
Penelitian  ini  dapat  menambah  perbendaharaan  referensi  dalam  penelitian selanjutnya dengan menggunakan metode yang lebih lengkap mengenai faktor – faktor yang mempengaruhi struktur modal.

## REFERENSI
Atmaja, Lukas Setia.2002.Manajemen Keuangan.Edisi Kedua.Yogyakarta : Andi.
Ghozali,  Imam,2012.AplikasiMultivariat  Dengan  Program  SPSS.  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartoyo,  Abiprayasa  Kawiswara  Weko,  Muhammad  Khafid,  Linda  Agustina.        2014. “Faktor –Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada    Perusahaan Tekstil dan Garmen di BEI ”. Accounting Analysis Journal    Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Semarang,    Indonesia ISSN 2252-6765.
Jumingan,  2006. Analisis  Laporan  Keuangan,  Cetakan  Pertama.  PT  Bumi          Aksara. Jakarta.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Kanita, Ghia ghaida, 2014.” Pengaruh Struktur Aktiva dan Profitabilitas  terhadap Struktur Modal Perusahaan Makanan dan Minuman”. Trikonomika  Volume 13,
No. 2 , Desember 2014, Hal 127- 135 ISSN 1411- 514X             (print)/ ISSN 2355 – 7737 (online).
Mufidah,  Ana.  2012.”  Struktur  Modal  Perusahaan  Properti  dan  Faktor  –  Faktor  yang Mempengaruhinya”. Jurnal Bisnis dan Manajemen Vol. 6 No.1      Januari 2012 Hal.45- 54.
Naray,  Arlan  Rolland,  Lisbeth  Mananeke,  2015.  “Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,
StrukturAktiva  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  pada  Bank Pemerintah Kategori Buku 4”. Jurnal EMBA Vol.3 No.2 Juni  2015.  Hal  896- 907.
Priambodo,  Taruna  Johni,  Topowijono,  Devi  farah  Azizah,  2014.  “Pengaruh Struktur Aktiva, Tingkat pertumbuhan Penjualan, dan Profitabilitas         terhadap struktur Modal (Studi pada perusahaan Tekstil dan Garmen         yang listing di BEI  periode  2010  –  2012)”.  Jurnal  Administrasi  Bisnis                (JAB)  Vol.9  No.1 April 2014.
Puspita, & Kusumaningtias, 2010. JURNAL AKRUAL (Jurnal Akuntansi )Vol. 2 No.1, FE Unesa bekerjasama dengan IAI.  Jawa Timur.
Riyanto,  Bambang,  2001.  Dasar-dasar      Pembelanjaan      Perusahaan.    BPFE. Yogyakarta.
Siringoringo, Renniwaty, 2012. Karakteristik dan Fungsi Intermediasi Perbankan di Indonesia.  Buletin Ekonomi dan Perbankan.
Sartono,  Agus.  2001.  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi,  Edisi  Empat. Yogyakarta : BPFE.
Situmorang,  Syafrizal  Helmi  dan  Muslich  Lufti,  2012.  Analalis  Data  untuk  Riset Manajemen dan Bisnis. USU Press.Medan.
Saputra,    K.T    Lanang,    Edy    Sujana    dan    Nyoman    Ari    Surya    Darmawan,  2014. “Analisis  pertumbuhan  Aset,  Risiko  Bisnis  dan  profitabilitas  Yang mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan  Industri  Jasa  Yang  Terdaftar Pada BEI  Periode  2009-2013  (Studi  Kasus  Pada  Sektor  Restaurant,  Hotel  an Tourism”.  e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan  Akuntansi S1 (Volume: 2 No. 1 Tahun 2014).
Sartono,  Agus.  2001.  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi,  Edisi  Empat. Yogyakarta : BPFE.
Sumani, 2012. ”Analisis Struktur Modal dan Beberapa  Faktor  yang Mempengaruhinya pada  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek    Indonesia”.  Jurnal  Ekonomi, manajemen dan Bisnis Universitas mayjend   Sungkono  Mojokerto  Volume  :6 No. 1 , November 2012.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 3 Juli 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Ticoalu, Rouben Meldrick Andrew, 2013. “ Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Struktur  Modal  pada  Perusahaan  di  Sektor  Agriculture  yang  Terdaftar  di    Bursa Efek    Indonesia  Periode  2007  –  2011”.    Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Universitas Surabaya Vol. 2 No. 2 (2013).
www.bi.go.id www.idx.co.id
Yuningsih,  2002.”Interdependensi  antara  Kebijakan  Dividen  Payout  Ratio, Financial Leverage,dan Investasi pada Perusahaan Manufaktur yang         Listed di  Bursa  Efek    Jakarta”.  Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi,  Vol.9  No.2  September. p.164-182.