## PENGARUH INFLASI, PERTUMBUHAN EKONOMI DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP HARGA SAHAM SYARIAH PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX YANG LESTING DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2015-2019

## ABSTRACT
This research aims to determine the effect of inflation, economic growth and the  exchange  rate  of  the  rupiah  on  Islamic  stocks  on  the  Jakarta  Islamic Index which is currently on the Indonesia Stock Exchange 2015-2019. The results  of  this  study  are  seen  from  the  relationship  partially  or simultaneously.  This  study  uses  a  quantitative  approach,  using  secondary data  from  the  Central  Statistics  Agency  (BPS)  website  and  the  Bank Indonesia  (BI)  website.  This  study  uses  secondary  data.  Secondary  data used is in the form of panel data consisting of cross section data in the form of  data  on Sharia  stock  prices,  inflation,  economic  growth,  and  the  rupiah exchange  rate  in  Indonesia  and  time  series  data,  namely  the  2015-2019 period. In determining the sample, the sample used is purposive sampling. Sharia  stocks  that  are  included  in  the  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  on  the Indonesia  Stock  Exchange,  inflation,  economic  growth,  and  the  rupiah exchange rate in 2015-2019. The analysis technique used is multiple linear regression  with  the  help  of  SPSS  application.  The  results  showed  partially that  the  inflation  rate  variable  had  a  negative  and  insignificant  effect  on Islamic stocks as indicated by the significance value α = 0.891, the variable economic  growth  rate  had  a  positive  and  insignificant  effect  on  Islamic stocks  with  a  value  of  α  =  0.645,  while  the  rupiah  exchange  rate  variable had an effect on positive and not significant to Islamic stocks with a value of α = 0.980. The results of this study simultaneously show that the  inflation rate, economic growth rate and the rupiah exchange rate have no significant effect on Islamic stocks with a value of α = 0.973.
Keywords :  capital  market;  Inflation;  economic  growth;  Rupiah  exchange rate

## ABSTRAK
Penelitian  yang  dilakukan  bertujuan  mengetahui  Pengaruh  Inflasi, Pertumbuhan  Ekonomi  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap  Saham  Syariah pada  Jakarta  Islamic  Index  yang  Lesting  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2015-2019.  Hasil  penelitian  ini  dilihat  dari  hubungan  secara  parsial maupun  simultan.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  pendekatan kuantitatif, menggunakan data sekunder dari website Badan Pusat Statitik (BPS)  dan  website  Bank  Indonesia  (BI).  Penelitian  ini  menggunakann  data sekunder.  Data    sekunder  yang  digunakan  berbentuk  data  panel  yang terdiri  dari  data cross  section berupa  data  harga  saham  Syariah,  inflasi, pertumbuhan  ekonomi,  dan  nilai  tukar  rupiah  di  Indonesia dan  data time series yaitu  periode  2015-2019. Dalam  penentuan  sampel,  sampel  yang digunakan  yaitu  menggunakan purposive  sampling. Saham  Syariah  yang masuk  dalam Jakarta  Islamic  Index (JII)  pada  Bursa  Efek  Indonesia, inflasi,  , pertumbuhan ekonomi, dan nilai tukar rupiah  tahun 2015-2019. Teknik  analisis  yang  digunakan  yaitu  regresi  linear  berganda  dengan bantuan alpikasi SPSS. Hasil penelitian menunjukkan secara parsial bahwa variabel  tingkat  inflasi  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap saham  syariah  yang  ditunjukkan  dengan  nilai  signifikansi , variabel  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  saham  syariah  dengan  nilai ,  sedangkan variabel  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  saham  syariah  dengan  nilai
.  Hasil  penelitian  ini  secara simultan  bahwa  tingkat  inflasi,  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  dan  nilai tukar rupiah tidak berpengaruh signifikan terhadap saham syariah dengan nilai . Kata  Kunci :  pasar  modal;  inflasi,  pertumbuhan  ekonomi,  nilai  tukar Rupiah

## PENDAHULUAN
Investasi adalah tempat menanamkan atau menempatkan asset, baik berupa  harta  maupun  dana  pada  sesuatu  yang  diharapkan  akan memberikan keuntungan atau akan meningkatkan nilai di masa yang akan datang (Ari Kristin Prasetyoningrum,2015). Investasi merupakan salah satu sumber  untuk  meningkatkan  kesejahteraan  negara  pemegang  sejumlah modal  yang  digunakan  untuk  bisnis  bertujuan  untuk  mendapatkan keutungan  dimasa  yang  akan  dating  (Eduardus  Tendelilin ,  2001).  Dalam pandangan  syariah  investasi  memiliki  tujuan  untuk  semua  aktivitas  yang dilakukan hendaknya diniatkan dalam ibtighai mardhatillah atau sama juga dengan  menuntut  keridhaannya  Allah  SWT,  menurut  Ahmad  dalam  Tais Khuron  bahwa  investasi  terbaik  ialah  apabila  jika  semua  yang  dilakukan ditujukan  untuk  mencari  ridha  Allah  SWT  (Tais  Khuron,2015).  Menurut Metwally dalam Diah Handayani dan Saparila berpendapat bahwa seorang muslim  boleh  memiliki  tiga  alternatif  atas  dana  yaitu  memegang kekayaannya  dalam  bentuk  uang  kas (idle  cash) ,  Memegang  tabungannya dalam  bentuk  asset  tanpa  berproduksi  seperti  deposito  bank,  pinjaman, real  estate ,  permata  dan  menginvestasikan  tabungannya  (seperti  proyek-
proyek  yang  menambah  persediaan  kapital  nasional)  (Diah  Tri  Handayani putri dan Saparila Worokinasih,2018).
Investasi  adalah  bagian  dari  fiqih  muamalah,  maka  hal  tersebut berlaku kaidah “hukum asal dalam semua bentuk muamalah adalah boleh dilakukan  kecuali  ada  dalil  yang  mengharamkannya”  menurut  Djazuli dalam  Elif  Pardiansyah.  Aturan  yang  ada  ini  karena  dalam  ajaran  islam sangat menjaga hak segala pihak dan saling menghindari dari sesuatu yang menzalimi  satu  sama  lain.  Oleh  karena  itu,  para  investor  dituntut  untuk mengetahui  batasan-batasan  dan  aturan  investasi  dalam  islam,  baik  dari proses,  tujuan  dan  objek  dan  dampak  investasi  yang  akan  dilakukan  (Elif Pardiansyah, 2018).
Investasi  jika  dikaitkan  dengan  bidang  keuangan  dapat  diartikan sebagai  investasi  yang  membeli  sekuritas  atau  bentuk  keuangan  lainnya atau aktiva kertas yaitu salah satunya investasi ekuitas atau saham, valuta asing atau obligasi ataupun perangko. Untuk menginvestasikan dana yang dimiliki  investor  dapat  melakukan  investasi  di  pasar  modal,  adanya  pasar modal  di  Indonesia  memberikan  dampak  yang  baik  salah  satun  factor pentingnya  untuk  pembangunan  ekonomi  nasional,  hal  tersebut  dapat dilihat  dari  banyaknya  industri  dan  perusahaan  yang  menggunakan institusi  pasar  modal  sebagai  tempat  untuk  mendapatkan  dana  untuk memperkuat kondisi keuangan (Debby Wulandari , 2019).
Pasar modal (Capital Market) merupakan alat bertemunya penjual dan pembeli  efek  yang  dilaksanakan  dalam  satu  lembaga  resmi  yang  disebut bursa  efek.(  Musthafa  dan  Nella  Murtiardian ,  2015). Pasar  modal  syariah merupakan  kegiatan  pasar  modal  yang  memiliki  karakteristik  khusus. Karakteristik  ini  terbentuk  dari  adanya  pemenuhan  prinsip  syariah  dalam menciptakan  produk,  membuat  kontrak  dalam  penerbitan  efek  syariah, melakukan transaksi perdagangan, serta melakukan aktivitas pasar modal lainnya.  Prinsip  syariah  yang  harus  dipenuhi  antara  lain  terhindarnya aktivitas pasar modal syariah dari unsur perjudian (maysir), ketidakpastian (gharar), sistem  bunga (riba), dan  ketidakadilan.(Roadmap  Pasar  Modal Syariah ) .
Pasar modal syariah memiliki beberapa Indeks saham, Indeks saham yang  ada  di  pasar  modal  salah  satunya  ialah  Jakarta  Islamic  Index  (JII). Jakarta  Isamic  Index  (JII)  merupakan  indeks  saham  syariah  yang dikeluarkan  pertama  kali  di  pasar  modal  yang  berprinsip  syariah.  Naik turunnya  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  di  pengaruhi  oleh  harga  saham  yang fluktuatif,  hal  tersebut  dapat  memengaruhi  keuntungan  saham  yang  akan didapat oleh investor. Harga saham yang fluktuaktif dipengaruhi oleh oleh beberapa  kondisi  seperti  kondisi  eksternal  perusahaan,  kondisi  internal perusahaan dan karakteristik perusahaan tersebut. Kondisi eksternal yang memengaruhi  harga  saham  berupa  faktor  variabel  makroekonomi  suatu negar (Dani Ahmad Lutvhi , 2014) . Variabel makroekonomi diantaranya inflasi, suku  bunga,  pertumbuhan  ekonomi,  nilai  tukar  rupiah  atau  kurs  dan lainnya.  Namun  penelitian  ini  menggunakan  variabel  makroekonomi diantaranya  adalah  inflasi,  pertumbuhan  ekonomi  dan  nilai  tukar  rupiah atau kurs.
Investasi  saham  menurut  Fahmi  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor, baik  itu  faktor  ekonomi  maupuan  faktor  non  ekonomi.  Menurut  Darmadji dan Fakhruddin dalam Reza  Fahmi Novindra bahwa untuk menilai saham selain  melihat  dari  kondisi  analisis  fundamental  dapat  juga  dilihat  dari indikator  makro  ekonomi  dimana  perubahan-perubahan  seperti  inflasi, suku  bunga  dan  kurs  dapat  berpotensi  untuk  meningkatkan  atau menurunkan harga saham perusahaan yang aktif diperdagangkan di Bursa Efek  Indonesa. 105 Harga  saham  yang  fluktuatif  dipengaruhi  oleh  beberapa kondisi  yang  mana  kondisi  eksternal  perusahaan,  kondisi  internal perusahaan  dan  karakteristik  perusahaan  tersebut  dimana  kondisi eksternal  antara  lain  yaitu  faktor  variabel  makroekonomi  suatu  negara. Variabel  makroekonomi  tersebut  diantaranya  adalah  tingkat  suku  bunga, inflasi dan pertumbuhan ekonomi.
Pada  penelitian  ini,  variabel  makroekonomi  yang  diduga  dapat mempengaruhi  harga  saham  syariah Jakarta  Islamic  Index adalah  Inflasi, PDB  dan  Nilai  Tukar  Rupiah.  Penelitian  yang  ada  sebelumnya  umumya membahas  pada  pengaruh  variabel  makroekonomi  terhadap return saham yang  akan  didapat  dan  faktor  yang  mempengaruhi  perkembangan  saham, sedangkan  penelitian  ini  lebih  melihat  pada  pengaruh  variabel makroekonomi  terhadap  harga  saham  perusahaan  yang  masuk  dalam Jakarta  Islamic  Index dari  tahun  2015-2019  yang  konsisten  tetap didalamnya.

## METODE PENELITIAN
Jenis Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Teknik pengambilan sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan purposive sampling . Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data sekunder. Penelitian  ini  menggunakan  tiga  variabel  oprasional  yaitu  Inflasi  (X 1 ), Pertumbuhan Ekonomi (X 2 ) dan Nilai Tukar Rupiah (X 3 ) dan Saham Syariah Jakarta  Islamic  Index  (Y).  Penelitian  ini  menggunakan  uji  statistik  dengan model analisis statistik dengan teknik analisis kuantitatif yaitu regresi linier berganda. Data yang digunakan menggunakan data panel. Pengolahan data dalam penelitian ini menggunakan aplikasi SPSS 23.

## PEMBAHASAN

## A. Hubungan antara Inflasi dengan Harga Saham Syariah
Inflasi  merupakan  suatu  kenaikan  harga  barang-barang  dan  jasa yang  bersifat  umum  dan  terus  menerus.95  Menurut  Siti  Aisyah  dan Khoiroh  bahwa  pengaruh  inflasi  mempunyai  pengaruh  yang  negatif. Peningkatan  inflasi  mampu  meningkatkan  biaya  produksi  lebih  tinggi  dari meningkatnya  harga  bahan  baku  dibandingkan  peningkatan  harga  yang dapat  ditetapkan  oleh  perusahaan.  Kondisi  ini  dapat  menurunkan profitabilitas  perusahaan  dengan  asumsi  penjualan  tetap  bahwa  menurun erta  meningkatkan  resiko  dalam  berinvestasi.  Menurunnya  profitabilitas perusahaan  akan  memberikan  kabar  buruk  bagi  perusahaan  karena investor  akan  menilai  bahwa  berinvestor  di  pasar  modal  bukan  hal  yang menarik  serta  akan  menyebabkan  minat  investor  untuk  melakukan
investasi  menyebabkan  turunnya  harga  saham  perusahaan  dan  dapat menurunkan indeks  saham  sedangkan  apabila  inflasi  turun  atau  rendah  akan mamberikan dampak yang baik dimana mampu meningkatkan profitabilitas biaya  produksi  berkurang  sebab  harga  bahan  baku  murah  serta  harga penjualan  yang  tetap.  Meningkatnya  profitabilitas  perusahaan  akan berakibat  pada  peningkatan  harga  saham  perusahaan  sebab  banyak investor  yang  ingin  berinvestasi  pada  perusahaan  dan  akan  berakibat meningkatnya indeks saham.

## B. Hubungan  antara  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDB)  dengan  Harga  Saham Syariah
PDB  atas  dasar  harga  berlaku  menggambarkan  nilai  tambah  barang dan  jasa  yang  dihitung  menggunakan  harga  yang  berlaku  pada  setiap tahun,  sedangkan  PDB  atas  dasar  harga  konstan  menunjukkan  nilai tambah barang dan jasa tersebut yang dihitung menggunakan harga yang berlaku pada satu tahun tertentu sebagai tahun dasar. PDB menurut harga berlaku  digunakan  untuk  mengetahui  pergeseran  dan  struktur  ekonomi suatu  negara.  Sementara  itu,  PDB  konstan  digunakan  untuk  mengetahui kemampuan sumber daya dalam mendorong pertumbuhan ekonomi secara riil dari tahun ke tahun atau pertumbuhan ekonomi yang tidak dipengaruhi oleh faktor harga. Produk Domestik Bruto (PDB) termasuk salah satu faktor yang  mempengaruhi  perubahan  harga  saham.  Hubungan  antara  PDB dengan  harga  saham  adalah  positif.  Estimasi  PDB  akan  menentukan perkembangan  perekonomian.  PDB  berasal  dari  jumlah  barang  konsumsi yang bukan termasuk barang modal. Apabila peningkatnya jumlah barang konsumsi  menyebabkan  perekonomian  bertumbuh,  dan  meningkatkan skala  omset  penjualan  perusahaan,  karena  masyarakat  yang  bersifat konsumtif. Dengan meningkatnya omset penjualan maka keuntungan yang akan  didapatkan  perusahaan  juga  akan  meningkat.  Peningkatan keuntungan  akan  menyebabkan  harga  saham  perusahaan  meningkat sehingga akan meningkatkan laba yang akan diterima oleh investor.
C. Hubungan  antara  Nilai  Tukar  Rupiah  (NTP)  dengan  Harga  Saham Syariah
Nilai Tukar Rupiah atau kurs (exchange rate) menurut Miskhin dalam Sigit dan Nila merupakan harga dari satu mata uang dalam mata uang lain. Menurut  Sunariyah  dalam  Ratna  Sari  penurunan  nilai  tukar  rupiah terhadap mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap ekonomi dan pasar  modal.  Perusahaan  yang  menggunakan  bahan  baku  impor  akan menanggung  biaya  yang  lebih  tinggi  dari  awal  karena  adanya  pelemahan mata  uang  yang  mana  dengan  tingginya  biaya  akan  mengurangi profitabilitas  perusahaan  yang  berakibat  pada  penurunan  dividen  yang akan  diterima  investor  dan  mengakibatkan  turunnya  harga  saham.  Serta penelitian  yang  dilakukan  oleh  Vitra  dan  Saparila  bahwa  pada  saat  nilai tukar  terhadap  USD  mengalami  kenaikan  melihatkan  nilai  rupiah  sedang melemah begitu sebaliknya. Pendapat tersebut diperkuat dari penelitian Siti Aisyah  dan  Rizki  khoiroh  dalam  Reza  Fahmi  Novindra  bahwa  nilai  tukar
rupiah  (kurs)  mempunyai  pengaruh  yang  negative  terhadap  ISSI  yang artinya  semakin  tinggi  nilai  tukar  (kurs)  maka  akan  mengakibatkan menurunnya ISSI ataupun sebaliknya.
D. Hubungan  antara  Inflasi,  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDB)  dan  Nilai TukarRupiah (NTP) dengan Harga Saham Syariah
Perubahan tingkat inflasi yang fluktuaktif mempengaruhi keuntungan investor.  Inflasi  yang  di  identikkan  dengan  kenaikan  harga  umum  secara terus  menerus  dalam  jangka  waktu  tertentu.  Inflasi  mengalami  tingkat kenaikan  yang  tinggi  akan  mengakibatkan  daya  beli  masyarakat  menurun karena harga barang yang meningkat sehingga pendapatan yang dihasilkan perusahaan akan menurun berakibat pada keuntungan investor menurun. Sedangkan  pertumbuhan  ekonomi  dilihat  dari  Produk  Domestik  Bruto (PDB)  secara  keseluruhan  merupakan  kenaikan  kapasitas  jangka  panjang dari  negara  yang  berhubungan  untuk  menyediakan  berbagai  barang ekonomi  kepada  penduduknya  hal  ini  dipandang  investor  sebagai ketidakpastian  yang  mengandung  risiko  yang  tinggi  dan  tidak  dapat dikendalikan  oleh  manajemen  perusahaan.  Nilai  Tukar  Rupiah  (NTP)  atau kurs merupakan nilai mata uang domestik terhadap nilai mata unag negara lain. Kurs salah satu alat untuk mengukur yang digunakan untuk menilai kekuatan  perekonomian  suatu  negara,  apabila  kurs  mengalami  tekanan terhadap dolar makan akan mempengaruhi harga saham sehingga investor akan mempertimbangkan untuk membeli saham apabila terjadi penekanan terhadap nilai tukar rupiah atau kurs.

## E. Kerangka Pikir

## F. Hipotesis
1. H1:  Terdapat  hubungan  yang  negatif  dan  signifikan  antara  inflasi dengan harga saham syariah pada Jakarta Islamic Index (JII).
2. H2:  Terdapat  hubungan  positif  dan  signifikan  antara  pertumbuhan ekonomi  (PDB)  dengan  harga  saham  syariah  pada  Jakarta  Islamic Index (JII).
3. H3:  Terdapat  hubungan  negatif  dan  signifikan  antara  nilai  tukar rupiah  (NTP)  dengan  harga  saham  syariah  pada  Jakarta  Islamic Index (JII).
4. H4:  Inflasi,  pertumbuhan  ekonomi  dan  nilai  tukar  rupiah  secara simultan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  syariah  pada  Jakarta Islamic Index (JII).
G. Hasil Uji normalitas melalui uji Kolmogrov Smirnov
H. Hasil Uji Autokolerasi melalui Uji Durbin-Watson (DW)

## I. Hasil Uji Uji Heteroskedastisitas

## J. Hasil Uji Kolinearitas
K. Pengaruh  Inflasi  terhadap  Harga  Saham  Syariah  pada  Jakarta  Islamic Index
Berdasarkan tabel output SPSS, didapat hasil nilai Thitung < Ttabel (- 0,138  <  1,663)  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  Ttabel  dengan  signifikansi 0,891 > 0,05 bahwa signifikan inflasi lebih besar dari derajat kesalahan (a) yang  sudah  ditentukan  sebesar  0,05  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa variabel  inflasi  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  saham syariah  Jakarta  Islamic  Index  pada  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015- 2019.  Hasil  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Kewal bahwa  inflasi  terhadap  indeks  harga  saham  secara  parsial  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan,(  Suramaya  Suci  Kewal,  2012),  sama  halnya  Siti Aisyah  dan  Khoiroh  bahwa  pengaruh  inflasi  mempunyai  pengaruh  negatif (Siti Aisiyah Suciningtias dan Rizki Khoiroh ). Namun berbeda dengan Neny Mulyani bahwa inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Index (Neny Mulyani, 2014).
Berdasarkan  data  penelitian  bahwa  inflasi  dalam  jangka  waktu  dari tahun  2015-2019,  inflasi  memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan. Hal  ini  dapat  dijelaskan  karena  berdasarkan  teori  dan  hasil  penelitian terdahulu,  inflasi  dapat  berpengaruh  positif  dan  negatif  terhadap  saham
syariah  jakarta  islamic  index.  Inflasi  akan  berpengaruh  negatif  apabila terjadi  pekerja-pekerja  di  berbagai  kegiatan  ekonomi  menuntut  untuk kenaikan  upah.  Dimana  keadaan  ini  membuat  pengusaha  mulai menghadapi kesukaran dalam mencari tambahan pekerja untuk menambah produksinya,  pekerja-pekerja  yang  ada  akan  tedorong  untuk  menuntut kenaikan  upah.  Apabila  tuntutan  kenaikan  upah  berlaku  secara  meluas, akan  terjadi  kenaikan  biaya  produksi  dari  berbagai  barang  dan  jasa  yang dihasilkan  dalam  perekonomian  sehingga  mendorong  perusahaan- perusahaan menaikkan harga-harga barang dan jasa mereka.
Naiknya  harga  barang  dan  jasa  akan  menyebabkan  daya  beli masyarakat  akan  menurun,  menurunnya  daya  beli  akan  berdampak  pada pendapatan  perusahaan  sehingga  menurunnya  profitabilitas  perusahaan merupakan  berita  buruk  bagi  perusahaan  sebab  para  investor  menilai bahwa  berinvestasi  dipasar  modal  bukan  hal  yang  menarik  dan  memiliki resiko yang tinggi, dengan menurunnya minat investor melakukan investasi dapat  menurunkan  harga  saham  perusahaan  serta  menurunkan  indeks saham (Siti Aisiyah Suciningtias dan Rizki Khoiroh, 2015). Hubungan tidak signifikan  ini  disebabkan  karena  tingkat  inflasi  dari  tahun  2015-2019 mengalami perubahan dibawah 1% per tahun sehingga tidak memengaruhi minat  investor  untuk  berinvestasi  dan  akhirnya  tidak  mempengaruhi fluktuasi dari indeks (Yusnita Jayanti, dkk, 2014). Berdasarkan data inflasi pada  tabel  1.2,  selama  penelitin  ini  bahwa  rata-rata  tingkat  inflasi  dari tahun 2015-2019 sebesar 0,37%.
L. Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi  terhadap  Harga  Saham  Syariah  pada Jakarta Islamic Index
Berdasarkan  tabel  output SPSS, didapat  hasil  nilai  Thitung  <  Ttabel (0,462  <  1,663)  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  Ttabel  dengan  signifikansi 0,645  >  0,05  bahwa  signifikan  pertumbuhan  ekonomi  lebih  besar  dari derajat  kesalahan  yang  sudah  ditentukan  sebesar  0,05  sehingga  dapat dinyatakan bahwa variabel pertumbuhan ekonomi berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap saham syariah Jakarta Islamic Index pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Neny  Mulyani  bahwa  Pertumbuhan Ekonomi (PDB) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Index (JII) (Neny Mulyani,2014). Namun, Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  Kewal  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham (Suramaya  Suci  Kewal,  2012)  dan  sama  halnya  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Vitra  dan  Saparila  bahwa  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDB) memiliki pengaruh yang negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham (Vitra Islami Ananda dan Saparila, 2018).
Pertumbuhan  ekonomi  (PDB)  yang  meningkat  dalam  suatu  negara menunjukkan adanya peningkatan kesejahteraan masyarakat. Keadaan ini adanya  peningkatan  kesejahteraan  masyarakat  di  suatu  negara.  Adanya peningkatan kesejahteraan masyarakat akan mendorong masyarakat untuk melakukan  konsumsi  terhadap  barang  dan  jasa  sehingga  memperluas perkembangan  investasi  di  sektor riil .  Namun  perkembangan  investasi  di sektor rill ini  tidak  diikuti  dengan  peningkatan  investasi  di  pasar  modal.
Faktor  lain  menyebabkan  hal  ini  yang  perlu  diperhatikan  adalah pemerataan  kesejahteraan  masyarakat.  Karena  peningkatan  PDB  belum tentu  meningkatkan  pendapatan  per  kapita  setiap  individu  sehingga  pola investasi  di  pasar  modal  tidak  terpengaruh  oleh  adanya  peningkatan  PDB (Suramaya Suci Kewal, 2012).
M. Ni lai Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Syariah pada Jakarta Islamic Index
Berdasarkan  tabel  output SPSS, didapat  hasil  nilai  Thitung  <  Ttabel (0,025  <  1,663)  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  Ttabel  dengan  signifikansi 0,980  >  0,05  bahwa  signifikan  nilai  tukar  rupiah  lebih  besar  dari  derajat kesalahan yang sudah ditentukan sebesar 0,05 sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel nilai tukar  rupiah berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap  saham  syariah  Jakarta Islamic  Index  pada  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019. Hasil penelitian ini sama dengan Siska Ulfia bahwa Nilai Tukar Rupiah berpengaruh positif dan tidak signifikan.
Hubungan  secara  toeritis  antara  nilai  tukar  rupiah  dengan  harga saham  bersifat  negatif,  apabila  terjadi  penurunan  nilai  tukar  rupiah terhadap  dollar  maka  akan  menurunkan  minat  investasi  saham,  dengan merosotnya  nilai  tukar  rupiah  menunjukkan  menurunnya  kemampuan ekonomi  nasional,  maka  kemampuan  fundamental  perusahaan  juga cenderung  merosot  menyebabkan  menurunkan  minat  investasi  saham. Sedangkan  nilai  tukar  rupiah  dengan  harga  saham  bersifat  positif  yaitu apabila  terjadi  sebaliknya  (Fauzan  Yasmiandi,  2018).  Hubungan  tidak signifikan  ini  bahwa  beberapa  investor  menganggap  bahwa  fluktuasi  nilai tukar  rupiah  hanya  sementara  sehingga  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  (Denny  Andriana,  2015).  Dilihat  dari  grafik  4.4 bahwa nilai tukar rupiah dari tahun 2015-2019 menunjukkan angka yang stabil  meskipun  di  tahun  2018  mengalami  tekanan  namun  pada  tahun 2019  mengalami  penguatan.  Adapun  nilai  tukar  rupiah  per  bulan  dari tahun 2015-2019 dapat dilihat di lampiran.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  kuat  nilai  tukar  rupiah  akan mengakibatkan  tingginya  harga  saham  karena  penggunaan  mata  uang asing baik dalam pembelian bahan baku dan penjualan langsung di dalam negeri  sehingga  nilai  tukar  rupiah  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.

## M. Pengaruh Inflasi, PDB dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Syariah pada Jakarta Islamic Index
Berdasarkan  hasil  output  bahwa  nilai  F hitung pada  model  penelitian adalah 0,075 dengan taraf signifikan 0,973. Pada nilai signifikan adalah 5% atau 0,05 (0,973 > 0,05)  yang menunjukkan bahwa variabel bebas secara serentak  tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  saham syariah  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil penelitian  ini  dapat  dilihat  dari  besarnya  pengaruh  inflasi,  pertumbuhan ekonomi  dan  nilai  tukar  rupiah  secara  simultan  terhadap  Jakarta  Islamic Index  yang  dilihat  pada  Koefisien  Determinasi (Adjusted  R 2 ), pada  hasil perhitungan  tampak  bahwa  nilai  Koefisien  Determinasi (Adjusted  R 2 )
sebesar 0,003 atau 0,3% sedangkan sisanya sebesar 99,7%.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil analisis penelitian regresi linier berganda maka dapat disimpulkan bahwa:
1. Inflasi,  PDB  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  secara  simultan  mempunyai  pengaruh  negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham  syariah  pada  Jakarta  Islamic  Index  yang lesting di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019.
2. Inflasi secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah pada Jakarta Islamic Index yang lesting di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019.
3. Pertumbuhan  Ekonomi  (PDB)  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham syariah pada Jakarta Islmaic Index yang lesting di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019.
4. Nilai Tukar Rupiah secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah pada Jakarta Islamic Index yang lesting di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015- 2019.

## DAFTAR PUSTAKA
Kristin,  Ari  Prasetyoningrum.  (2015). Risiko  Bank  Syariah .  Yogyakarta: Pustaka Pelajar.
Sulia,  U.,  Sukmawati.  (2015).“Analisis  pengaruh  IPM,  Pertumbuhan ekonomi dan Pengangguran terhadap Kemiskinan (2013-2017)” dalam Tesis UIN Walisongo Semarang. (Tidak Dipublikasikan).
Kurniawan,  Albert.  (2014). Metode  Riset  untuk  Ekonomi  &  Bisnis:  Teori, Konsep  &  Praktik  Penelitian  Bisnis .  Bandung:  ALFABETA.  (online) ( https://books.google.co.id/books?id=TdzYDwAAQBAJ&printsec=frontc over&dq=albert+kurniawan+metode+riset+untuk+ekonomik+%26+bisni s&hl=id&sa=X&ved=0ahUKEwjJpZP9koHrAhXGfH0KHShLA5AQuwUI DzAA#v=onepage&q=albert%20kurniawan%20metode%20riset%20untu k%20ekonomik%20%26%20bisnis&f=false ),  diakses  tanggal  22  April 2020.
Suhardi,  Gunarto.  (2003). Usaha  Perbankan  dalam  Perspektif  Hukum . Yogyakarta: Kanisius. (online)
( https://books.google.co.id/books?id=FXqW1Rh3BroC&printsec=frontc over&hl=id#v=onepage&q&f=false ), diakses tanggal 22 April 2020.
Ahmad,  Dani  Lutvhi.  (2014).  “Pengaruh  Suku  Bunga  SBI,  Inflasi, Pertumbuhan  Ekonomi  terhadap  Return  Saham  Syariah  di  Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2009-2013” Skripsi pada Universitas Negeri Yogyakarta.
(online) (https://eprints.uny.ac.id/15487/1/SKRIPSI%20DANI%20AHMAD%20 LUTHVI.pdf), diakses tanggal 27 April 2020.
Aisiyah,  Siti  Suciningtias,  dan  Rizki  Khoiroh.  (2015).  “Analisis  Dampak Variabel  Makro  Ekonomi  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)” dalam jurnal
UNISSULA, (online) ( jurnal.unissula.ac.id/index.php/cbam/article/download/323/270 ), diakses tanggal 19 Mei 2020.
Andriana,  Denny.  (2015).  “Pengaruh  Nilai  Tukar  terhadap  Harga  Saham setelah  Initial  Public  Offering  (IPO)”,  dalam  Jurnal  Riset  Akuntansi dan
Keuangan, Vol. 03, No. 03. (online)
(https://docplayer.info/52096822-Pengaruh-nilai-tukar-terhadap- harga-saham-setelah-initial-public-offering-ipo.html), diakse  tanggal  25 Juli 2020.
Awaluddin.  “Pasar  Modal  Syariah:  Analisis  Efek  Syariah  di  Bursa  Efek Indonesia”,  2016.  dalam  Jurnal  Kajian  Ekonomi  Islam,  Vol  1  No.2. (online)
( https://journal.febi.uinib.ac.id/index.php/maqdis/article/view/42 ), diakses tanggal 27 desember 2019.
Ghofur,  Abdul.  (2010).  “Konsep  Riba  dalam  Al-Qur’an”  dalam  jurnal conomica,
Vol VII. Ed, 1, (online)
( http://journal.walisongo.ac.id/index.php/economica/article/view/103
0 ), diakses pada tanggal 1 Juni 2020.
Ginting, Maria Ratna Marisa, dkk. (2016). “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah dan Inflasi terhadap Harga Saham” dalam jurnal Administrasi Bisnis (JAB)”,
Vol. 35 No. 2. (online) (http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id) ,  diakses  tanggal  20 Mei 2020.
Hendriani,Yesi, Supartoyo’, dkk. (2013). “The Economic Growth And Regional Characteristict  :  The  Cast  Of  Indonesia” Jurnal  Buletin  Ekonomi  dan Perbankan, (online)
(https://www.bmeb- bi.org/index.php/BEMP/article/view/34), diakses  tanggal  07  April 2020.
Iqbal,  Muhammad.  “Pengolahan  Data  dengan  Regresi  Linier  Berganda (dengan
SPSS)”,
(online)
(https://dosen.perbanas.id/author/muhammad-iqbal/) . Diakses tanggal 21 Juli 2019.
Islami,  Vitra,  Ananda  dan  Saparila.  “Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Nilai  Tukar Rupiah  dan  Tingkat  Suku  Bunga  Domestik  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2013-2017 dalam Jurnal Adminstrasi Bisnis (JAB), Vol 60 No. 1. (online)
( http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/articl e/view/2488 ), diakses tanggal 29 desember 2019.
Jayanti,  Yusnita,  dkk.  (2014).  “Pengaruh  tingkat  inflasi,  Tingkat  Suku Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Indeks  DOW  JONES  dan  Indeks KLSE  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)”,  dalam Jurnal Administrasi
Bisnis (JAB), Vol. 11, No. 1.(online)( http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/ jab/article/view/473 ), diakses tanggal 20 Mei 2020.
Khuron, Tais. (2015). “Kajian Perbandingan Tingkat Pengambilan dan Risiko Antara Investasi Emas dan Saham Syariah” dalam Jurnal Signifikan, Vol 4, No. 1, (online)
(https://media.neliti.com/media/publications/194652-ID-kajian- perbandingan-tingkat-pengembalian.pdf) ,  diakses  tanggal  21  April 2020.
Kristin,  Ari  Prasetyoningrum,  dan  U.  Sulia  Sukmawati.  (2018).  “Analisis Pengaruh  Indeks  Pembangunan  Manusia  (IPM),  Pertumbuhan Ekonomi  dan  Pengangguran  terhadap  Kemiskinan  di  Indonesia” dalam Jurnal Equilibrium: Jurnal Ekonomi Syariah, Vol 6 No 2.
Mardiana,  Nabila  Pratiwi,  dkk.  (2015).  “Pengaruh  Inflasi  Tingkat  Suku Bunga  SBI  dan  Nilai  Tukar  terhadap  Penanaman  Modal  Asing  dan Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia  (Tahun  2004  sampai  dengan Tahun 2013)” dalam Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , Vol 26 No. 2.
Musthafa,  dan  Nella  Murtiardian.  (2015).  “Pengaruh  Per,  Eps,  dan  Roe, Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahhan Food  And  Beverages Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”  Skripsi  pada  Universitas Muhammadiyah
Surakarta. (online)
( http://eprints.ums.ac.id/34839/), diakses tanggal 23 desember 2019.
Nasir,  Muhammad,  Fakriah  dan  Ayuwandirah.  (2016).  “Analisis Makroekonomi  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  dengan Metode Pendekatan Vector Autoregression ” dalam jurnal ekonomi dan bisnis, Vol 15, No. 1. (online)
(http://e- jurnal.pnl.ac.id/index.php/ekonis/article/view/268), diakses  tanggal 06 Juni 2020.
Neny Mulyani. “Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah dan  Produk  Domestik  Bruto  terhadap Jakarta  Islamic  Index ”  dalam Skripsi Universitas Terbuka. (online) ( http://repository.ut.ac.id/489/ ), diakses tanggal 18 Mei 2020.
Nur, Faiza, Iman Subagyo, dkk. (2018). “Pengaruh Peoduk Domestk Bruto, Inflasi  dan  BI  Rate  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di Indonesia  Periode  2010-2017”,  dalam  Jurnal  Penelitian  Ekonom  dan Bisnis (JPEB), 3 (2). (online)
(https://media.neliti.com/media/publications/292247-pengaruh- produk-domestik-bruto-inflasi-d-f07d90ee.pdf).
Pardiansyah,  Elif.  (2017).  “Investasi  dalam  Perspektif  Ekonomi  Islam: Pendekatan Teoritis dan Empiris” dalam Economica: Jurnal Ekonomi Islam,
Vol. 08, No. 02. (online)
(https://journal.walisongo.ac.id/index.php/economica/article/downloa d/1920/1573) , diakses tanggal 24 April 2020.
Rahmat, Aditya Perdana. (2008). “Faktor yang mempengarhi perkembangan Saham Syariah di Jakarta Islamic Index (JII)” (online) ( http://repository.uinjkt.ac.id/dspace/ ),  diakses  tanggal  23  Desember 2019.
Sanjaya,  Sigit  dan  Nila,  Pratiwi.  (2018).  “Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga, Kurs  dan  Inflasi  terhadap  Jakarta  Islamic  Index”  dalam  Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, Vol. 3, No. 1.
Saputra, Rega, “Pengaruh BI Rate , Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan Sertifikat Bank  Indonesia  (SBIS)  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)”,  dalam  Skripsi  Universitas  Islam  Negeri  Raden  Fatah
Palembang
(online)
(http://eprints.radenfatah.ac.id/1037/1/REGA%20SAPUTRA%20%281 3190220%29.pdf), diakses tanggal 06 Juni 2020.
Sari, Ratna. “Analisis pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan Suku Bunga Bank  Indonesia  terhadap  Harga  Saham  (Studi  pada  Paerusahaan BUMN yang terdaftar di JII Tahun 2012-2017” dalam Skripsi Institut Agama Islam Negeri Surakarta (online) ( http://eprints.iain- surakarta.ac.id/2219/1/Ratna%20Sari.pdf ),  diakses  tanggal  02  Juli 2020.
Suci, Suramaya, Kewal. (2012). “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, KURS dan Pertumbuhan PDB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan” dalam jurnal
Economia, Vol 08, No. 01. (online)
( https://docplayer.info/52532534-Pengaruh-variabel-makro-ekonomi- terhadap-jakarta-islamic-index.html ), diakses tanggal 21 Juni 2020. Sudiyanto,  Bambang,  dan  Cahyani,  Nuswandhari.  “Beberapa  Indokator dalam  Risiko  Sistematis  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI”,  dalam Jurnal  Dinamika  Keuangan  dan  Perbankan .  Vol  1  No.  2.  (online) ( https://repository.widyatama.ac.id/ ),  diakses  tanggal  29  desember 2019.
Sugeng  Raharjo.  “Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Kurs  Rupiah  dan  Tingkat  Suku Bunga terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia” dalam Jurnal STIE (AUB) Surakarta, (online)
( https://www.neliti.com/publications/161972/pengaruh-inflasi-nilai- kurs-rupiah-dan-tingkat-suku-bunga-terhadap-harga-saham-d ), diakses tanggal 21 Mei 2020.
Tri,  Diah,  Handayani  putri,  dan  Saparila,  Worokinasih.  (2018).  “Analisis Kinerja  Investasi  Reksa  Dana  Syariah  Di  indonesia  dengan  metode sharpe,  treynor  dan  jensen  (Studi  Pada  Reksa  Dana  Saham  Syariah yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan Periode 2015-2017)” dalam Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Univesitas Brawijaya Malang, Vol 59
No
1.
(online)
( http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/articl e/download/2465/2860) , diakses tanggal 23 desember 2019.
Wastriati.  (2010).  “Analisis  Pengaruh  Variabel  Ekonomi  Makro  terhadap Nilai  JII”  dalam  Skripsi  Universitas  Islam  Syarif  Hidayyatulah Jakarta”  (online)  ( http://digilib.uin-suka.ac.id/ ),  diakses  tanggal  20 Januari 2020.
Wulandari,  Debby.  (2016).  “Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Pertumbuhan Ekonomi    (PDB)  dan  Return  On  Asset  (ROA)  terhadap  Investasi Saham  Syariah”  (online)  ( http://digilib.uin-suka.ac.id/ ),  diakses tanggal 23 Desember 2019.
Yafiz,  Muhammad.  (2008).  “Saham  dan  Pasar  Modal  Syariah:  Konsep, Sejarah dan Perkembangannya”, dalam Jurnal Miqot, Vol XXXII No.2. (online)
( http://jurnalmiqotojs.uinsu.ac.id/index.php/jurnalmiqot/article/view/
175 ), diakses tanggal 23 desember 2019.
Yasmiandi,  Fauzan.  “Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga, Harga  Minyak  dan  Harga  Emas  terhdap  Return  Saham”,  dalam skripsi
Syarif Hidayatullah Jakarta. (online)
( http://repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/587/1/1 02464-FAUZAN%20YASMIANDI-FEB.PDF ),  diakses  tanggal  25  Juli 2020.
Cahyono,  Eddy  Sugiarto.  (2019).  “investasi  dan  indonesia  maju,”  (online) (https://www.setneg.go.id/baca/index/investasi_dan_indonesia_maju ) , diakses tanggal 20 Juli 2020.
Departemen Agama
RI, “Qur’an
dan Terjemahan”, (online)
( https://quran.kemenag.go.id ), diakses tanggal 28 Juli 2020.
DES  Periode  II  Tahun  2019  ditetapkan  melalui  Surat  Keputusan  Dewan Komisioner  OJK  Nomor  KEP-76/D.04/2019  tentang  Daftar  Efek Syariah, yang berlaku 1 Desember 2019 sampai dengan 31 Mei 2020.
Direktorat  Pasar  Modal  Syariah  Otoritas  Jasa  Keuangan.  “Kapitalisasi
Statistik
Saham”,
(online)
( https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/data-dan-statistik/saham- syariah/Pages/-Statistik-Saham-Syariah---Januari-2020.aspx), diakses tanggal 04 Juli 2020.
Direktorat Pasar Modal Syariah,  Otoritas Jasa Keuangan. “Roadmap Pasar
Modal Syariah 2015-2019”. (online) ( https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/berita-dan- kegiatan/publikasi/Pages/Roadmap-Pasar-Modal-Syariah-2015- 2019.aspx ), diakses tanggal 23 Juli 2020.