Analisis Risk Tolerance dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi di Bursa Efek Indonesia
Widiastuti 1 *, Erin Soleha 2 , Zulfa Zakiatul Hidayah 3 , Nadia Meirani 4
1,2,3 Manajemen, Universitas Pelita Bangsa, Cikarang-Jawa Barat
4 Manajemen, Universitas Negeri Islam Bandung, Jawa Barat Correspondence: widiastuti@pelitabangsa.ac.id
Received:  2 Februari 2024 | Revised: 12 Februari 2024 | Accepted: 8 April 2024
Keywords: Financial
Behavior; Investation decision; Overconfidence; Risk Tolerance.

## Abstract
In  Indonesia,  investment  is  now  commonplace,  plus  the  increasingly  rapid development of  technology,  makes  it  easier  for  people  to  invest.  We  cannot necessarily  invest  for  the  reason  of  keeping  up  with  the  times,  if  this  is  not taken  into  consideration  when  making  investment  decisions  it  could  be detrimental, while the aim of investment is for profit. The aim of this research is so that the decisions we take in determining investment success on the Stock Exchange  can  be  carried  out  optimally.  The main  data  used  in  this  research comes from interviews and data collection methods for 100 respondents using Accidental Sampling in the millennial population of the Bekasi area. The study methodology takes a quantitative tack. Using SmartPLS software, the Partial Least Square statistical test tool was used to evaluate the indicators for each variable.  Based  on  the  research  findings,  overconfident  affects  investment decisions, where the PValues of 0.372 are greater than 0.05 and the tStatistic of 0.894 is smaller than the tTable of 1.96, while risk tolerance has nothing to do with the decision because the PValue of 0.005 is smaller than 0.05, and the tStatistic value of 2.815 is greater than the tTable. Kata Kunci: Financial Behavior; Keputusan Investasi; Overconfidence; Risk Tolerance.

## Abstract
Di Indonesia, investasi kini sudah menjadi hal yang lumrah bagi masyarakat Indonesia,  ditambah  lagi  dengan  semakin  pesatnya  perkembangan  teknologi dan  digitalisasi,  semakin  memudahkan  masyarakat  dalam  berinvestasi.  Kita tidak  bisa  serta  merta  berinvestasi  dengan  alasan  mengikuti  perkembangan zaman, jika hal ini tidak menjadi pertimbangan dalam mengambil keputusan investasi  maka  bisa  merugikan,  padahal  tujuan  investasi  adalah  untuk mendapatkan  keuntungan.  Saat  mengambil  keputusan  investasi,  kita  harus mempertimbangkan bagaimana investor memiliki toleransi risiko dan terlalu percaya diri. Tujuan dari penelitian ini adalah agar keputusan yang kita ambil dalam  menentukan  keberhasilan  investasi  di  Bursa  Efek  dapat  terlaksana secara maksimal. Data utama yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari metode  wawancara  dan  pengumpulan  data  terhadap  100  responden  dengan menggunakan  Accidental  Sampling  pada  populasi  milenial  wilayah  Bekasi. Metodologi penelitian mengambil pendekatan kuantitatif. Dengan menggunakan  software  SmartPLS,  alat  uji  statistik  Partial  Least  Square digunakan untuk mengevaluasi indikator setiap variabel. Berdasarkan temuan penelitian, overconfident mempengaruhi keputusan investasi, yang mana nilai PValues  0.372  lebih  besar  dari  0.05  dan  t  statistic  sebesar  0.894  lebih  kecil daripada  t  tabel  1.96,  sedangkan  toleransi  risiko  tidak  ada  sangkut  pautnya dengan  keputusan  karena  PValue 0.005  lebih  kecil  dari  0.05,  dan  nilai  t statistik sebesar 2.815 lebih besar daripada nilai t tabel 1.96.

## PENDAHULUAN
Investasi  sekarang  menjadi  hal  yang  umum  di  Indonesia,  terutama  dengan perkembangan  digitalisasi  dan  teknologi  yang  semakin  pesat,  yang  menyebabkan  gejolak ekonomi  di  seluruh  dunia,  termasuk  Indonesia,  dan  mendorong  orang  untuk  melakukan investasi  sebagai  cara  untuk saving  money (Amalia  Yunia  Rahmawati,  2020).  Lonjakan investasi di Indonesia memberikan kredibilitas terhadap hal ini.Dalam berinvestasi kita tidak serta merta mengambil Keputusan investasi banyak hal yang dilakukan untuk melakukannya, karena tujuan dari investasi adalah keuntungan maka kita sebisa mungkin menghindari kerugian yang  didapat.  Pengambilan  keputusan  adalah  hal  terpenting  dalam  berinvestasi,  kesuksesan sebuah  investasi  bergantung  pada  kemampuan  investor  untuk  menentukan  kapan  dan  jenis investasi  yang  tepat  untuk  memperoleh  keuntungan  (Lathifatunnisa &  Nur  Wahyuni,  2021). Keputusan  investasi  adalah  tindakan  yang  diambil  investor  untuk  memilih  investasi  yang mereka  antisipasi  akan  menghasilkan  keuntungan  di  masa  depan.  Perkiraan  tingkat pengembalian,  tingkat  risiko,  dan  korelasi  antara  pengembalian  dan  risiko  merupakan  tiga faktor utama yang mempengaruhi keputusan investasi.Keputusan investasi harus dapat memilih investasi yang menghasilkan return, selain itu pengelolaan modal sesuai risiko, dan memiliki harapan  investasi  di  masa  depan  melihat  dari  factor  waktu(Theressa  &  Armansyah,  2022). Risiko dan return bersifat linier yang artinya Return yang dihasilkan meningkat seiring dengan tingkat  risiko  yang  diambil,  dan  sebaliknya.  (Amalia  Yunia  Rahmawati,  2020).  Dalam pengambilan keputusan, hal yang dapat mempengaruhi seorang investor adalah Risk tolerance yang tugasnya menjelaskan alasan investor, dengan mempertimbangkan faktor emosional yang berperan dan sejauh mana pengaruh investor terhadap proses pengambilan keputusan.Karena toleransi  risiko  adalah  Perspektif  investor  terhadap  bahaya  yang  mungkin  mereka  hadapi, termasuk  apakah  mereka  menghindari  risiko,  pengambil  risiko,  atau  apatis  terhadap risiko(Mulyana et al., 2023). Salah satu elemen terpenting dalam memutuskan investasi mana yang  akan  dilakukan  adalah  toleransi  risiko  atau Risk  Tolerance. Toleransi  risiko  adalah Toleransi  risiko,  atau  tingkat  ketidakpastian  yang  dapat  ditoleransi  ketika  mengambil keputusan, sangat penting bagi investor karena mempengaruhi seberapa besar keuntungan yang akan  mereka  peroleh.  (Lathifatunnisa  &  Nur  Wahyuni,  2021).  Salah  satu  elemen  terpenting dalam  memutuskan  investasi  mana  yang  akan  dilakukan  adalah  toleransi  risiko..  Indikator- indikator risk tolerance (Masruroh & Perwita Sari, 2021) adalah (1) Memilih investasi dengan tingkat risiko tinggi, sedang, atau rendah (2) Pilihan jenis investasi; (3) Persentase portofolio aset  investasi.  Kepercayaan  pada  sistem  keuangan  dan  penasihat  keuangan  meningkatkan kepercayaan  diri  seseorang  untuk  menerima  lebih  banyak  risiko  dan  ketidakpastian  dalam mengantisipasi keuntungan yang lebih tinggi, membuat peningkatan toleransi risiko mengarah pada perilaku dan praktik keuangan yang lebih bertanggung jawab(Owusu et al., 2023). Selain sikap  toleransi  terhadap  resiko  seorang  investor  juga  memiliki  prilaku  yang  disebut Overconfidence, yang mana Dalam psikologi, melebih-lebihkan informasi yang diterima dapat menyebabkan  terlalu  percaya  diri.  Seseorang  dapat  terkena overconfidence bias  dalam  dua kasus yaitu pertama adalah akibat dari pengalaman yang telah diuji berkali-kali, yang kedua adalah akibat dari hal sebaliknya, yaitu seseorang tidak terlalu memahami masalah yang mereka hadapi  atau  bahkan  tidak  mampu  menangani  masalah  dengan  baik,  tetapi  tidak  menyadari
batasan  mereka  (Sudirman  &  Pratiwi,  2022).  Kepercayaan  diri  cukup  dibutuhkan  dalam investasi,  ketika  seseorang  yang  tidak  menyadari  kurangnya  pengetahuannya  mungkin  akan membuat penilaian yang lebih buruk daripada seseorang yang sadar akan ketidakmampuannya dan  mungkin  mencari  lebih  banyak  data  sebelum  mengambil  keputusan  investasi  tapi  tidak ketika seseorang percaya atau merasa bahwa dia memiliki pengetahuan keuangan yang lebih baik dari apa yang sebenarnya mereka ketahui, kemungkinan untuk terlibat dalam keputusan keuangan berisiko tinggi dan jebakan keuangan akan meningkat(Ansari et al., 2023). Terlalu percaya diri dianggap sebagai salah satu bias psikologis yang paling konsisten dan kuat bagi manusia(Sharpe  et  al.,  2023).  Dalam  investasi Overconfidence diperlukan  untuk  ketegasan dalam  pengambilan  Keputusan,  menggerakkan  perasaan  semua  orang  untuk  membuat keputusan  dan  prediksi  dengan  yakin.  Beberapa  faktor  yang  mempengaruhinya  yaitu  1) keyakinan ini termasuk pemilihan investasi yang tepat; 2) kepercayaan pada kemampuan diri sendiri,  3)  kepercayaan  pada  pengetahuan  yang  dimiliki,  dan  4)  keyakinan  pada  pilihan investasi(Hardianto & Lubis, 2022). Dalam mengambil keputusan investasi banyak faktor yang harus dipertimbangkan, dari penelitian sebelumnya mengkonfirmasi bahwa kepercayaan yang berlebihan  dapat  secara  signifikan  merugikan  karena  investasi  yang  berlebihan  dan  perilaku tidak rasional lainnya(Gao et al., 2024). Prilaku overconfiden maupun risk tolerance seseorang berbeda-beda oleh sebab itu penelitian ini ingin melihat seberapa pengaruhnya dua hal tersebut dalam pengambilan keputusan seorang investor, akankah menjadi hal yang mengunguntungkan ataukah merugikan. Pada hakikatnya ketika kita berinvestasi menginginkan keuntungan bukan kerugian,  untuk  mencapai  hal  tersebut  dalam  pengambilan  Keputusan  harus  benar-benar bijaksana, dan banyak factor yang mempengaruhinya.
Maka  melalui  penelitian  ini  peneliti  ingin  focus  pada  variable  yang  mempengaruhi keputuan investasi dari segi financial behavior nya yaitu prilaku seseorang pada toleransi risiko lalu pada sikap overconfident yang dimiliki dalam melakukan pengaruhnya. Berbeda dengan penelitian  yang  lain  menunjukkan  bahwa  terlalu  percaya  diri  memiliki  pengaruh  terhadap keputuan investasi, meski tidak selalu menjadi salah satu faktor yang mempengaruhi keputusan investasi seseorang tergantung pada apa yang mereka percaya(Purwanti & Seltiva, 2022), dan overconfidence atau  percaya  diri  yang  berlebih  memiliki  pengaruh  pada  pengambilan keputusan  investor  dan  volume  perdagangan  di  pasar  saham(Parveen  et  al.,  2020).  Itu Sedangkan risk  tolerance Investor  harus  mempertimbangkan  tidak  hanya  return  yang  tinggi tetapi  juga  risiko  yang  akan  mereka  ambil  karena  risiko  toleransi  yang  terlalu  tinggi  dapat menyebabkan  kerugian  yang  besar,  untuk  membuat  portofolio  investasi  lebih  seimbang, disarankan untuk berinvestasi dalam berbagai jenis aset, termasuk aset yang berisiko rendah seperti  deposito  dan  reksa  dana  pasar  uang(Mahardhika  &  Asandimitra,  2023).  Dari  sudut pandang  perencanaan  keuangan  tingkat  rumah  tangga,  wawasan  ini  menggambarkan pentingnya menilai toleransi risiko pengambil keputusan secara akurat sebelum merumuskan rekomendasi  investasi  dan  menyevaluasi  mengevaluasi  preferensi  risiko  klien(Grable  et  al., 2020). Dari perbedaan pendapat tersebut melatarbelakangi peneliti untuk menganalisis variable risk  tolerance dan overconfidence tehadap  Keputusan  Investasi  di  Bursa  Efek,  agar  setiap Keputusan yang diambil dapat menguntungkan dalam investasi yang dilakukan .

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  alat  statistik  secara  kuantitatif.  (Cahyani  et  al.,  2020) dikarenakan sesuai untuk mengetahui hubungan variabel risk tolerance, dan Overconvidance terhadap  keputuasn  Investasi  di  Bursa  Efek  Indonesia,  Kajian  penelitian  dilakukan  untuk mengukur  pengaruh  menguntungkan  berbagai  indikator  terhadap  masing-masing  variabel didalamnya  dengan  menggunakan  metode  uji  statistik,  yang  selanjutnya  akan  dilakukan pengujian  hipotesis.  Dalam  penelitian  ini  populasi  yang  digunakan    yaitu  masyarakat  yang berada  di  Kabupaten  Bekasi  khususnya  generasi  milenial,  teknik  pengambilan  data  yang dilakukan  secara Accidental. Melihat  generasi  mileniar  yang  terdapat  di  Kabupaten  Bekasi belum  diketahui  jumlah  yang  pasti  maka  kami  menggunakan  penarikan  data  menggunakan rumus  lemeshow  dengan  100  koresponden(Pane  &  Purba,  2020).  Beberapa  indikator  yang menjadi fokus penelitian terdiri dari beberapa variabel yang diteliti. Beberapa indikator Risk Tolerance atau toleransi resiko yang diteliti termasuk: 1) Penempatan investasi dengan tingkat risiko tinggi, sedang, atau rendah; 2) Preferensi jenis investasi; dan 3) persentase portofolio aset investasi (Masruroh & Perwita Sari, 2021). Sebaliknya, Overconfidence menggerakkan semua orang untuk membuat keputusan dan prediksi tentang apa yang akan terjadi, beberapa faktor yang  mempengaruhi  yaitu  1)  keyakinan  ini  termasuk  pemilihan  investasi  yang  tepat;  2) kepercayaan  pada  kemampuan  diri  sendiri,  3)  kepercayaan  pada  pengetahuan  yang  dimiliki, dan 4) keyakinan pada pilihan investasi(Hardianto & Lubis, 2022). Untuk variable dependent sendiri  yaitu  Keputusan  investasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  indicator  yang  diteliti  meliputi pilihan  investasi  yang  menghasilkan return, pengelolaan  modal  sesuai  risiko,  dan  harapan investasi di masa depan melihat dari factor waktu(Theressa & Armansyah, 2022). Kemudian data  yang  didapat  melalui  penyebaran  kuesioner  secara  online  dan  wawancara  dengan  ahli diukur dengan skala Likert serta alat untuk menganalisis data menggunakan PLS ( Partial Least Square ) dengan softwarenya yang bernama SEM SmartPLS. Untuk menyelesaikan penelitian ini, penulis pertama, kedua, dan ketiga diberi tugas untuk melakukan berbagai tugas. Penulis pertama  melakukan  analisis  latar  belakang,  rumusan  masalah,  identifikasi  masalah,  dan pembuatan  hipotesis.  Penulis  kedua  melakukan  tugas  untuk  menyusun  metode  penelitian setelah  analisis  data  dan  hasil,  dan  penulis  ketiga  melakukan  tugas  untuk  membahas kesimpulan, kesimpulan, dan teori dari penelitian sebelumnya.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil penelitian yang dilakukan peneliti menunjukan bahwa:
1. Analisis Outer Model
a. Hasil Uji Validitas
Table 1. Uji Validitas AVE Risk Tolerence 0,916 Overconfidencee 0,637 Keputusan Investasi 0,761 Sumber: SmartPLS 3.0
Berdasarkan tabel di atas, rata-rata nilai yang di peroleh Average Variance Extracted (AVE) untuk masing-masing dari tiga variabel pertama toleransi risiko, atau Risk Tolerence (X1) adalah 0,916. untuk variabel kedua  Overconfident (X2) memiliki nilai  0,637 untuk 0,761 untuk Keputusan Investasi (Y). Hasilnya, seluruh variabel dalam penelitian ini mempunyai AVE lebih besar dari 0,50 dan dianggap valid.
b. Hasil Uji Reliabilitas
Table 2. Uji Realiabilitas Cronbachs Alpha Risk Tolerence 0,982 Overconfidencee 0,908 Keputusan Investasi 0,954 Sumber: SmartPLS 3.0
Tabel di atas menunjukkan bahwa variabel dependen yaitu keputusan investasi saham  (Y)  mempunyai  nilai  Cronbach  alpha  sebesar  0,908  atau  lebih  dari  0,70, sedangkan variabel toleransi risiko (X1) dan variabel overconfident (X2) mempunyai nilai Cronbach alpha sebesar 0,982 dan masing-masing lebih dari 0,70.

## 2. Analisis Inner Model
a. Hasil Uji R-Square
Table 3. Uji R Squaree RSquare Adjustes RSquare Keputusan Investasi 0,223 0,206

## Sumber: SmartPLS 3.0
Nilai  R-Square  pada  variabel  Keputusan  Investasi  Saham  sebesar  0,223 menunjukkan  adanya  hubungan  yang  moderat  antara  Risk  Tolerance  dengan Overconfident,  dimana  masing-masing  variabel  Keputusan  Investasi  Saham dipengaruhi  sebesar  22,3%.  Kesimpulan  ini  dapat  diambil  dari  tabel  sebelumnya. Sisanya sebesar 77,7% kemudian dipengaruhi oleh faktor lain yang belum diteliti.
b. Bootsrapping

## Gambar 1. Bootsrapping
Gambar  di  atas  menujukan  tujuan  uji  hipotesis  ini  adalah  untuk  memastikan bagaimana komponen yang satu mempengaruhi konstruksi yang lain. Jika nilai P suatu variabel  tinggi,  katakanlah  0,05  atau  5%,  maka  hal  tersebut  dianggap  mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel lain; Namun apabila P-value lebih besar dari 0,05  atau  5%  maka  tidak  dapat  dinyatakan  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel lain. Dengan uji hipotesis kita tau variable yang diteliti memiliki pengaruh atau tidak terhadap variable lainnya.
c. Uji Path Coefficient
Table 3. Uji R Squaree Sample Asli (O) Rata-rata Sample (M) Srandar Deviasi (STDEV) TStatistik (O/STDEV) P Values RT -> KI 0,132 0,131 0,147 0,894 0,372 OC -> KI 0,373 0,377 0,132 2,815 0,005
Sumber: SmartPLS 3.0
Dari tabel diatas dapat disimpulkan bahwa:
1. Risk Tolerance Terhadap Keputusan Investasi di Bursa Efek Indonesia
Diketahui nilai t statistik sebesar 0,894 lebih kecil dari t tabel sebesar 1,96, dan nilai P variabel Risk Tolerance  disebut juga toleransi risiko (X1) sebesar 0,372 lebih dari 0,05. Oleh karena itu, variabel Toleransi Risiko tidak mempunyai pengaruh terhadap keputusan  pengambilan  investasi  di  Bursa  Efek  Indonesia.Hasil  ini  didukung  oleh penelitian sebelumnya yang mana toleransi risiko seseorang tidak mempunyai pengaruh dalam keputusan investasi yang diambil(Baihaqqi & Prajawati, 2023).
2. Overconfidence Terhadap Keputusan Investasi pada Bursa Efek Indonesia Diketahui bahwa nilai PValues untuk variabel Overconfidence (X2) sebesar 0.005 lebih kecil dari 0.05, dan nilai t statistik sebesar 2.815 lebih besar daripada nilai t tabel 1.96. Oleh karena itu, faktor keyakinan berlebihan memengaruhi keputusan investasi di Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  uji  tersebut  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang
menyatakan overconfidence atau  percaya  diri  yang  berlebih  memiliki  pengaruh  pada pengambilan  keputusan  investor  dan  volume  perdagangan  di  pasar  saham(Parveen et al., 2020).

## Pembahasan
1. Pengaruh  Risk  Tolerance  terhadap  Keputusan  Investasi  Pada  Bursa  Efek Indonesia
Toleransi seseorang terhadap risiko berbeda-beda seperti yang utarakan bahwa ada orang-orang  yang  suka  akan  risiko  namun  ada  yang  menghindari  risiko.  Pada  kasus pengambilan  Keputusan  investasi  yang  terlibat  pada  investasi  saham  yang  memiliki risiko  yang  cukup  tinggi  namun  dengan  tingkat  keuntungan  yang  cukup  tinggi  pula menunjukan bahwa toleransi seseorang pada risiko tidak dapat diukur enjadi penentu keputusan itu dibuat, seperti ada sebuah situasi di mana ketidakpastian harus dihadapi oleh  individu  dan  organisasi,  dan  ketidakpastian  ini  memiliki  sifat  yang merugikan(Baihaqqi  &  Prajawati,  2023).  Pada  penelitian  ini  masyarakan  daerah Kawasan Cikarang pada generasi milenial yang  menjadi subjek penelitian. Dari hasil uji  yang  dilakukan  menunjukan  variable  toleransi  risiko  atau risk  tolerance tidak memiliki pengaruh pada keputusan investor dalam melakukan investasi saham di Bursa Efek Indonesia. Hal ini ditunjukkan dengan nilai t statistik sebesar 0,894 lebih kecil dari t  tabel  sebesar  1,96,  dan  P  Values  variabel  Risk  Tolerance  (X1)  sebesar  0,372  lebih besar  dari  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pilihan  finansial  seseorang  tidak dipengaruhi oleh toleransi risikonya. Meskipun minat finansial mempunyai hubungan terbesar  pada  kisaran  toleransi  risiko  menengah  hingga  tinggi,  melek  finansial  dan memiliki  minat  yang  besar  terhadap  masalah  keuangan  tidak  menambah  toleransi risiko(Hermansson & Jonsson, 2021). Pekerja dengan toleransi risiko yang lebih tinggi kemungkinan besar akan mengekspos dirinya terhadap bahaya, sehingga meningkatkan kemungkinan  terjadinya  kecelakaan.  Oleh  karena  itu,  ketika  ada  risiko  tinggi,  maka orang  cenderung  menghinarinya  terlebih  karena  prioritasnya  pada  kenyamanan  dan akan  tidak  mengambil  risiko  sama  sekali,  guna  pengambilan  keputusan  tersebut menghadapi bahaya(Kumar & Bhattacharjee, 2023). Risk Tolerance tidak berpengaruh pada  pengambilan  Keputusan  investasi  seseorang  didukung  dengan  penelitian terdahulu(Gunawan & Wiyanto, 2022). Jadi dari pembahasan diatas kesimpulan yang diambil adalah toleransi risiko atau risk tolerance tidak memiliki impact pada keputuan investasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  kalangan  generasi  milenial  di  Kawasan Cikarang.
2. Pengaruh  Overconfidence  terhadap  Keputusan  Investasi  Pada  Bursa  Efek Indonesia
Penelitian ini menguji variable Overconfidence atau tangkat kepercayan diri yang berlebih  pada  seseorang  memiliki  pengaruh  pada  Keputusan  seseorang  dalam mengambil Keputusan. Kita tahu orang dengan tingkat kepercayaan yang sangat tinggi cenderung  tiak  ragu  dalam  mengambil  setiap  keputuan  dalam  hidupnya,  karena keyakinan  berlebih  yang  ia  miliki.  Hal  tersebut  dibuktikan  dengan  hasiluji  yang
menunjukan nilai PValues pada variabel Overconfidence (X2) sebesar 0.005 lebih kecil dari  0.05  dan  nilai  t  statistic  sebesar  2.815  lebih  besar  daripada  t  tabel  1.96.  Ketika terdapat perilaku overconvidance, investor cenderung bertindak tidak rasional, sehingga menyebabkan penilaian investasi yang tidak tepat. (Sudirman & Pratiwi, 2022). Berbeda dari penelitian terdahulu mengatakan sebagian besar investor individu memperoleh laba yang buruk atas investasinya, namun mereka puas dengan keputusan investasinya yang mungkin  disebabkan  oleh  bias  terlalu  percaya  diri,  maka  kepuasan  investasi  harus sejajar dengan risiko dan keuntungan untuk mengukur kinerja investasi(ul Abdin et al., 2022). Overconfidence atau  percaya  diri  yang  berlebih  memiliki  pengaruh  pada pengambilan  keputusan  investor  dan  volume  perdagangan  di  pasar  saham(Parveen et al., 2020). Terdapat korelasi yang signifikan antara keyakinan berlebihan dan keputusan investasi,  akibatnya  investor  individu  maupun  institusi  lebih  berhati-hati  karena kemungkinan kesalahan dalam pengambilan keputusan tersebut akan meningkat(Addinpujoartanto  &  Darmawan,  2020).  Namun  tetap  sesuai  dengan penelitian  terdahulu  bahwa Overconfidence atau  percaya  diri  yang  berlebih memiliki pengaruh  pada  pengambilan  keputusan  investor  dan  volume  perdagangan  di  pasar saham(Parveen  et  al.,  2020).  Jadi  dari  pembahasan  diatas  kesimpulan  yang  diambil adalah  kepercayaan  diri  yang  berlebih  atau overconfidence memiliki impact pada keputuan  investasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  kalangan  generasi  milenial  di Kawasan Cikarang.

## KESIMPULAN
Kesimpulan yang dibuat oleh peneliti dari hasil penelitian yang telah disajikan adalah variabel Risk Tolernace tidak memiliki pengaruh pada Keputusan Investasi pada Bursa Efek Indonesia. Dibuktikan dengan hasil uji nilai P Values pada variable toleransi atas risiko yang dimiliki atau Risk Tolerance (X1) sebesar 0.372 lebih besar dari 0.05 dan nilai t statistic sebesar 0.894  lebih  kecil  daripada  t  tabel  1.96. Hasil  ini  didukung  oleh  penelitian  sebelumnya  yang mana  toleransi  risiko  seseorang  tidak  mempunyai  pengaruh  dalam  keputusan  investasi  yang diambil(Baihaqqi  &  Prajawati,  2023).  Sedangkan  untuk Overconfidence memiliki  pengaruh pada  Keputusan  Investasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  dibuktikan  dengan  hasil  uji  yang menunjukan nilai PValues untuk variabel Overconfidence (X2) sebesar 0.005 lebih kecil dari 0.05, dan nilai t statistik sebesar 2.815 lebih besar daripada nilai t tabel 1.96. Hasil uji tersebut sejalan dengan penelitian sebelumnya yang menyatakan overconfidence atau percaya diri yang berlebih memiliki pengaruh pada pengambilan keputusan investor dan volume perdagangan di pasar saham(Parveen et al., 2020).

## DAFTAR RUJUKAN
Addinpujoartanto, N. A., & Darmawan, S. (2020). Pengaruh Overconfidence, Regret Aversion, Loss  Aversion,  Dan  Herding  Bias  Terhadap  Keputusan  Investasi  Di  Indonesia. Jurnal Riset Ekonomi Dan Bisnis , 13 (3), 175. https://doi.org/10.26623/jreb.v13i3.2863 Amalia  Yunia  Rahmawati.  (2020). Literasi  Keuangan,  Risk  Tolerance  Dan  Overconfidence Terhadap Keputusan Investasi Pada Pekerja Di Kawasan Industri Cikarang . 5 (July), 1– 23.
Ansari, Y., Albarrak, M. S., Sherfudeen, N., & Aman, A. (2023). Examining the relationship between  financial  literacy  and  demographic  factors  and  the  overconfidence  of  Saudi investors. Finance Research Letters , 52 . https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103582
Baihaqqi, I. K., & Prajawati, M. I. (2023). Pengaruh Risk Tolerance dan Religiusitas terhadap Keputusan  Investasi  dengan  Literasi  Keuangan  sebagai  Variabel  Moderasi. Ekonomi,
Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS) , 4 (3), 960–968. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v4i3.2448
Cahyani,  R.,  Tristiarto,  Y.,  &  Marlina,  M.  (2020).  Analisis  Literasi  Keuangan  dan  Inklusi Keuangan  Financial  Technology  Terhadap  Personal  Finance  Nasabah  PT  Bank  Negara Indonesia (Persero), Tbk di Kota Bekasi. Konferensi Riset Nasional Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi I .
Gao, P., Vochozka, M., & Niu, S. (2024). The contagion effect of overconfidence in business group. International  Review  of  Financial  Analysis , 91 (July  2022),  102989. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102989
Grable,  J.  E.,  Joo,  S.  H.,  &  Kruger,  M.  (2020).  Risk  tolerance  and  household  financial behaviour:  A  test  of  the  reflection  effect. IIMB  Management  Review , 32 (4),  402–412. https://doi.org/10.1016/j.iimb.2021.02.001
Gunawan, K., & Wiyanto, H. (2022). Financial Literacy, Risk Tolerance, Loss Aversion Bias terhadap  Keputusan  Investasi. Jurnal  Manajerial  Dan  Kewirausahaan , 4 (3),  573–580. https://doi.org/10.24912/jmk.v4i3.19673
Hardianto,  H.,  &  Lubis,  S.  H.  (2022).  Analisis  Literasi  Keuangan,  Overconfidence  dan Toleransi Risiko Terhadap Keputusan Investasi Saham. E-Jurnal Akuntansi , 32 (3), 684. https://doi.org/10.24843/eja.2022.v32.i03.p10
Hermansson, C., & Jonsson, S. (2021). The impact of financial literacy and financial interest on  risk  tolerance. Journal  of  Behavioral  and  Experimental  Finance , 29 ,  100450. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100450
Kumar, D., & Bhattacharjee, R. M. (2023). Reducing workplace unsafe behaviour using risk classification, profiling, risk tolerance approach. Heliyon , 9 (3), e13969. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e13969
Lathifatunnisa, & Nur Wahyuni, A. (2021). Pengaruh Faktor Demografi, Risk Tolerance Dan Overconfidence  Terhadap  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Mahasiswa  Di  Kota Pekalongan. Jurnal Bisnis Terapan , 5 (2), 203–216. https://doi.org/10.24123/jbt.v5i2.4688 Mahardhika, D. M., & Asandimitra, N. (2023). Pengaruh overconfidence, risk tolerance, return, financial  literacy,  financial  technology  terhadap  keputusan  investasi. Jurnal  Ilmu Manajemen , 11 (3), 602–613.
Masruroh,  D.,  &  Perwita  Sari,  R.  (2021).  Pengaruh  Risk  Tolerance  Terhadap  Keputusan Mahasiswa Surabaya Berinvestasi Dengan Financial Literacy Sebagai Variabel Moderasi. Jae (Jurnal Akuntansi Dan Ekonomi) , 6 (3), 32–39. https://doi.org/10.29407/jae.v6i3.16155
Mulyana,  A.,  Soleha,  E.,  &  Sellina,  S.  (2023).  Gender  memoderasi  overconfidence  dan  risk tolerance  dalam  keputusan  investasi  di  Pasar  Modal. REVITALISASI , 12 (1),  91. https://doi.org/10.32503/revitalisasi.v12i1.3828
Owusu, G. M. Y., Korankye, G., Yankah, N. Y. M., & Agyekum Donkor, J. B. (2023). Financial risk tolerance and its determinants: The perspective of personnel from security services in Ghana. Borsa Istanbul Review , 23 (4), 852–864. https://doi.org/10.1016/j.bir.2023.02.005 Pane,  D.  H.,  &  Purba,  T.  (2020).  Pengaruh  Kualitas  Produk,  Kualitas  Pelayanan  Dan Kepercayaan Konsumen Terhadap Minat Beli Di Situs E-Commerce Bukalapak. Jurnal Ilmiah Kohesi , 4 (3), 149–155.
Parveen, S., Satti, Z. W., Subhan, Q. A., & Jamil, S. (2020). Exploring market overreaction, investors’  sentiments  and  investment  decisions  in  an  emerging  stock  market. Borsa Istanbul Review , 20 (3), 224–235. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.02.002
Purwanti,  P.,  &  Seltiva,  E.  S.  (2022).  Pengaruh  Literasi  Keuangan,  Risk  Tolerance  dan Overconfidence pada Keputusan Investasi Mahasiswa di Masa Pandemi Covid-19. Jurnal Aplikasi
Manajemen,
Ekonomi Dan Bisnis , 6 (2), 1–14.
https://doi.org/10.51263/jameb.v6i2.142
Sharpe,  W.  H.,  Nguyen,  P.  M.,  &  Colombage,  S.  (2023).  CEO  overconfidence,  customer satisfaction,  and  firm  value:  An  investigation  of  mediating  and  moderating  effects. European Management Journal , November . https://doi.org/10.1016/j.emj.2023.11.004 Sudirman, W. F. R., & Pratiwi, A. (2022). Overconfidence Bias dalam Pengembilan Keputusan Investasi:  Peran  Perbedaan  Gender. Muhammadiyah  Riau  Accounting  and  Business Journal , 3 (2), 081–092. https://doi.org/10.37859/mrabj.v3i2.3493
Theressa,  T.  D.,  &  Armansyah,  R.  F.  (2022).  Pengaruh  herding,  overconfidence,  dan endowment bias pada keputusan investasi investor pasar modal. Journal of Business and Banking , 12 (1), 35. https://doi.org/10.14414/jbb.v12i1.2989
ul Abdin, S. Z., Qureshi, F., Iqbal, J., & Sultana, S. (2022). Overconfidence bias and investment performance: A mediating effect of risk propensity. Borsa Istanbul Review , 22 (4), 780– 793. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.03.001