## Pengaruh Produk Domestik …

## PENGARUH PRODUK DOMESTIK BRUTO, SUKU BUNGA RIIL, DAN PARTISIPASI ANGKATAN KERJA TERHADAP INVESTASI SWASTA DI INDONESIA (Pendekatan Error Correction Model)
Oleh:
Dedy Syahputra* 1 , Abubakar Hamzah 2 , Muhammad Nasir 3 1,2,3 Program Magister Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Unsyiah E-mail: *hessa_group@yahoo.co.id

## Abstract
This  study  aimed  to  analyze  the  influence  of  the  GDP,  the  real  interest  rate,  the  labor  force,  the private  investment  in  Indonesia.  The  data  used  in  this  research  is  time-series  data  from  2000  to 2014.  The  research  model  uses  an  error  correction  model  (ECM).  The  results  showed  in  the  long term, GDP, labor force and real interest rates have a statistically significant relationship good and theory with a confidence level of 95 percent. In the long-term estimate found that the labor force will greatly affect private investment and the estimated short-term real interest rates affect the amount of investment that will go to Indonesia. In coefficient explained, the labor force has a strong influence and  advice  foreign  investment  into  the  country.  For  short-term  model  estimation  results  indicate GDP  and  real  interest  rates  significantly  affect  the  labor  force  in  private  investment  but  no significant  effect  on  private  investment.  However,  both  long  term  and  short  term,  variable  real interest rates still the basic reason for investing. In result of cointegration explain that the variable GDP, real interest rates, and the laborforce has a cointegration relation to investment in the long term.  The  government  needs  to  increase  investment  and  promote  the  economy  and  set  the  interest rates are low.

## Keywords: GDP, interest rates, labor force, investments, ECM

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan menganalisis pengaruh  PDB,  tingkat  bunga  riil,  angkatan  kerja,  terhadap investasi swasta di Indonesia . Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data  time-series tahun 2000  hingga  tahun  2014.  Model  penelitian  ini  menggunakan  Error  Corection  Model  (ECM).  Hasil menunjukkan  dalam  jangka  panjang, PDB,  angkatan  kerja  dan  suku  bunga  riil  memiliki  hubungan signifikan  baik  statistik  dan  teori  dengan  tingkat  kepercayaan  95  persen.  Pada  estimasi  jangka panjang ditemukan bahwa angkatan kerja akan sangat mempengaruhi investasi swasta dan estimasi jangka  pendek,  tingkat  suku  bunga  riil  mempengaruhi  besarnya  investasi  yang  akan  masuk  ke Indonesia.  Secara  koefisien  menjelaskan,  angkatan  kerja  memiliki  pengaruh  yang  cukup  kuat  dan memberi  masukan  investasi  asing  ke  dalam  negeri.  Untuk  hasil  estimasi  model  jangka  pendek menunjukkan  PDB  dan  tingkat  bunga  riil  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  investasi  swasta tetapi angkatan kerja tidak berpengaruh signifikan terhadap investasi swasta. Namun demikian, baik jangka panjang maupun jangka pendek, variabel tingkat suku bunga riil masih menjadi alasan dasar untuk berinvestasi. Dalam hasil kointegrasi menjelaskan bahwa variabel PDB, suku bunga riil, dan

## Pengaruh Produk Domestik …
angkatan kerja memiliki hubungan kointegrasi terhadap investasi dalam jangka panjang. Pemerintah perlu  meningkatkan  investasi  dan  memajukan  perekonomian  serta  mengatur  suku  bunga  yang rendah.

## Kata Kunci: PDB, Suku Bunga, Angkatan Kerja, Investasi, ECM

## PENDAHULUAN
Investasi  atau  penanaman  modal  merupakan  salah  satu  langkah  awal  kegiatan  pembangunan ekonomi. Investasi adalah komponen pembentuk nilai tambah nasional yang merupakan pembelian barang modal dan perlengkapan produksi untuk menambah kemampuan memproduksi barang-barang dan jasa yang tersedia dalam perekonomian nasional. Meningkatnya kegiatan perekonomian sangat tergantung kepada aliran modal bagi usaha produktif.
Teori  ekonomi  tentang  investasi  merupakan  pengeluaran–pengeluaran  untuk  membeli  barang- barang modal dan peralatan produksi dengan tujuan untuk mengganti dan terutama untuk menambah barang-barang  modal  dalam  perekonomian  yang  akan  digunakan  untuk  memproduksi  barang  dan jasa  di  masa  yang  akan  datang.  Dengan  kata  lain  investasi  berarti  kegiatan  perbelanjaan  untuk meningkatkan kapasitas produksi sesuatu perekonomian.
Terwujudnya  landasan  yang  kuat  bagi  bangsa  untuk  tumbuh  dan  berkembang  atas  kekuatan sendiri  menuju  masyarakat  adil  dan  makmur  merupakan  sasaran  utama  pembangunan  jangka panjang.  Untuk  mencapai  sasaran  tersebut  perlu  adanya  dana  yang  memadai.  Karena  Indonesia termasuk  negara  yang  sedang  berkembang,  maka  pemerintah  belum  mampu  menyediakan  seluruh dana  bagi  keperluan  pembangunan.  Dengan  demikian  pemerintah  masih  memerlukan  bantuan  luar negeri dan peran investasi swasta bagi keperluan pembangunan tersebut.
Dari berbagai teori ekonomi menjelaskan bahwa investasi merupakan fungsi dari tingkat bunga. Meningkatnya  tingkat  bunga  dan  mengakibatkan  berkurangnya  pengeluaran  investasi,  dan sebaliknya  menurunnya  tingkat  bunga  akan  mengakibatkan  bertambahnya  pengeluaran  investasi. Sukirno  (2002),  mengatakan  bahwa  tingkat  suku  bunga  adalah  faktor  yang  menentukan  besar kecilnya investasi yang dilakukan oleh masyarakat (swasta). Menurunnya tingkat suku bunga akan menaikkan  permintaan  investasi.  Suku  bunga  yang  tinggi  dapat  merupakan  hambatan  bagi pertumbuhan  sektor  swasta  maupun  publik.  Oleh  karena  itu  suku  bunga  rendah  merupakan  syarat penting untuk mendoorong investasi swasta.
Isu  mengenai  investasi  sering  mendapat  banyak  tanggapan  oleh  para  ahli  dan  praktisi pembangunan. Pendapat tentang pentingnya investasi dalam menunjang pembangunan negara-negara

## Pengaruh Produk Domestik …
berkembang dimulai dengan ditemukannya model pertumbuhan setelah Perang Dunia II yaitu pada tahun  1950’an  dan  1960’an  oleh  beberapa  ahli  pembangunan  seperti  Rostow  dan  Harrod-Domar. Menurut Rostow bahwa setiap upaya untuk tinggal landas mengharuskan adanya mobilitas tabungan dalam dan luar negeri dengan maksud untuk menciptakan investasi yang cukup,untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi (Todaro, 2014: 65).
Ada  berbagai  faktor  yang  dapat  menghambat  investasi  swasta  asing  di  negara  sedang berkembang  yaitu  faktor  ekonomi,  politik,  hukum,  dan  budaya.  Faktor-faktor  tersebut  adalah  (1) kecilnya  pasar  domestik  yang  menyebabkan rate  of  return pada  modal  rendah;  (2)  kekurangan fasilitas dasar seperti transportasi, tenaga dan keperluan umum lainnya, system perbankan dan kredit, dan  buruh  terampil;  (3)  pembatasan  pada  pembayaran  laba  dan  repratriasi  modal;  (4)  ancaman pengambilalihan, nasionalisasi atau pemilikan oleh negara; (5) pengaturan perusahaan asing secara ketat  untuk  tujuan  nasional  dengan  menetapkan  pagu  penghasilan,  diskriminasi  pajak  laba,  dan mewajibkan  perusahaan  asing  untuk  melatih  dan  mempekerjakan  sejumblah  tertentu  buruh  lokal tidak  hanya  pada  posisi  biasa  tetapi  juga  pada  posisi  eselon  tinggi;  (6)  pengendalian  devisa  yang ketat  dan  khususnya  keruwetan  dan  kelambatan  administrasi  yang  berkaitan  dengan  pengendalian alat tukar; (7) kekhawatiran diskriminasi pada pengadilan lokal karena perbedaan konsep hukum; (8) ketidakstabilan politik dan ekonomi, “perang dingin” dan kecenderungan sosialis di negara sedang berkembang  menyebabkan  ketidakmenentuan  dan  kekurangyakinan  pihak  investor  asing  negara kapitalis.  Akibatnya  modal  asing  menjadi  enggan  masuk  ke  negara  sedang  berkembang  (Jhingan, 1993: 626-627).
Selain  hal  tersebut  di  atas,  birokrasi  juga  berperan  dalam  mempengaruhi  investasi  swasta. Menurut Ahmad (1996: 60) sistem birokrasi Indonesia masih jauh dari suatu birokrasi yang efesien, kuat, dan bersih. Kinerja birokrasi yang buruk menyebabkan berkembangnya praktek kolusi terutama dalam  bentuk  persekutuan  birokrasi  dan  kekuasaan  ekonomi  untuk  kepentingan  jangka  pendek mereka  dan  seterusnya  menimbulkan  kebijakan  ekonomi  distortif.  Dengan  demikian  dapat menyebabkan  ekonomi  biaya  tinggi  yang  akhirnya  dapat  menghambat  perkembangan  investasi swasta.
Investasi swasta di Indonesia berfluktuasi dari tahun ke tahun seiring dengan ekonomi di tanah air  dan  internasional.  Terhitung  sejak  1  Januari  2006  sampai  dengan  31  Desember  2014,  secara komulatif  telah  disetujui  38.449  proyek  PMDN  dengan  nilai  Rp  159.502  milyar  dan  8.729  proyek PMA dengan nilai total investasi US$ 626.914,97juta.

## Pengaruh Produk Domestik …

## Tabel 1 PDB Indonesia Atas Dasar Harga Konstan
Tahun 2000 – 2014 (Dalam Milyar Rupiah) Tahun PDB ADHK 2000 1389770 2001 1440406 2002 1505216 2003 1577171 2004 1656517 2005 1750815 2006 1847127 2007 1964327 2008 2081256 2009 2314459 2010 2464566 2011 2618932 2012 2618932 2013 2769053 2014 2909182 Sumber: BPS, Statistik Indonesia 2015
Dari  uraian  di  atas,  maka  secara  spesifik  masalah  penelitian  ini  adalah:  Apakah  Produk  Domestik Bruto (PDB), tingkat bunga riil, angkatan kerja, berpengaruh terhadap investasi swasta di Indonesia?

## TEORI TEORITIS
Menurut  Dumairy  (1997:136),  untuk  mendapat  gambaran  mengenai  perkembangan  investasi dari  waktu  ke  waktu,  ada  tiga  macam  cara  yang  bisa  dilakukan.  Pertama,  dengan  menyoroti kontribusi  pembentukan  modal  domestik  bruto  dalam  konteks  permintaan  agregat,  yakni  melihat sumbangan dan perkembangan Variabel investasi ( I ) dalam identitas pendapat nasional  Y = C + I + G  +  X  –  M.  Data  investasi  merupakan  data  keseluruhan  investasi  domestik  secara  bruto,  meliputi baik  investasi  oleh  swasta  (PMDN  +  PMA)  maupun  oleh  pemerintah.  Cara  kedua  ialah  dengan mengamati data-data PMDN dan PMA.
Secara  ekonomi  makro  investasi  dapat  dibedakan  menjadi  dua,  yaitu  :  (1)  investasi  otonom (autonomous investment) dan (2) investasi yang diinginkan (induced investment). Investasi otonom

## Pengaruh Produk Domestik …
adalah yang didasarkan pada tabungan nyata. Investasi ini dipengaruhi oleh tingkat bunga, kemajuan teknologi,  dan  ramalan  keuntungan.  Sedangkan  investasi  yang  diinginkan  adalah  investasi  yang besarnya  dipengaruhi  oleh  pendapatan  nasional  dan  pertambahan  pendapatan  uang  masyarakat (Sukirno, 2002: 117).
Investasi merupakan salah satu komponen yang penting dalam PDB. Di Indonesia, bagian dari investasi  dalam  produk  domestik  bruto  (PDB)  selama  tahun  1980  -1985  sebesar  23%.  Meskipun sumbangan ini masih relatif kecil, namun investasi tetap mempunyai peranan yang penting didalam permintaan agregat. Pertama, biasanya pengeluaran investasi lebih tidak stabil apabila dibandingkan dengan pengeluaran konsumsi sehingga fluktuasi investasi/dapat menyebabkan terjadinya resesi dan booming. Oleh karena itu para ahli ekonomi sangat tertarik untuk menganalisanya , terutama dalam kaitannya  dengan  kebijaksanaan  stabilisasi  untuk  mengatasi  akibat  buruk  dari  adanya  fluktuasi investasi. Kedua bahwa investasi sangat penting bagi pertumbuhan ekonomi serta perbaikan dalam produktivitas tenaga kerja (Nopirin, 1995:133).
Kenaikan  efisiensi  produksi  misalnya,  akan  mengakibatkan  keuntungan  yang  diharapkan  naik, sehingga  pada  tingkat  bunga  yang  sama  pengusaha  bersedia  meminjam  dana  lebih  besar  untuk membiayai  investasi.  Atau  untuk  investasi  yang  sama  jumlahnya,  pengusaha  bersedia  membayar bunga yang lebih tinggi.
Menurut  McKinon  dan  pengikutnya  dari  alirannya  berpendapat  bahwa  di  negara  berkembang masalah pembiayaan investasi bukan muncul dari tingginya biaya modal (tingkat bunga), tetapi lebih disebabkan oleh ketersediaan dana di pasar uang. Pada saat perekonomian belum mencapai tingkat bunga  keseimbangan,  tingkat  bunga  tidak  mempengaruhi  investasi,  malah  secara  implisit  investasi mempunya hubungan positif dengan tingkat bunga. Jika perekonomian telah mencapai tingkat bunga keseimbangan  atau  mekanisme  pasar  berjalan  dengan  baik,  barulah  tingkat  bunga  berperan  dalam memberikan  sinyal  terhadap  investasi.  Fenomena  ini  muncul  karena  di  negara  berkembang, pemerintah menetapkan besarnya tingkat bunga dibawah tingkat bunga pasar untuk berbagai tujuan, terutama dalam pengendalian agregat moneter (Ikhsan dan Basri,1991: 372).
Keputusan  seorang  pengusaha  untuk  melakukan  investasi  tergantung  pada  besarnya  marginal efficiency of capital (MEC) dibandingkan dengan tingkat bunga dipasar. Apabila MEC lebih besar daripada tingkat bunga pasar, maka pengusaha akan melakukan investasi. Tetapi sebaliknya apabila MEC  lebih rendah dari pada tingkat bunga pasar maka pengusaha tidak akan melakukan investasi (Nopirin, 1993: 318).
Investasi  merupakan  fungsi  dari  pendapatan  nasional  dan  mempunyai  hubungan  yang  positif. Hal ini dapat diuraikan sebagai berikut, produsen dengan mendasarkan kepada asumsi nasionalitas,

## Pengaruh Produk Domestik …
hanya  mau  mengadakan  investasi  selama  proyek  investasi  diperkirakan  akan  mendatangkan keuntungan,  ialah  adanya  permintaan  akan  barang  atau  jasa  yang  akan  dihasilkan  oleh  proyek investasi tersebut memadai (Reksosuprayitno, 2006 : 60-61).
Menurut  Froyen  (1990;  402),  diperlukan  modifikasi  teori  akselerasi  sebelum  digunakan  untuk menerangkan  proses  investasi  dalam  perekonomian.  Modifikasi  dilakukan  dengan  membuat  model akselerasi  sederhana  yang  lebih  realitis  dengan  menggunakan lag dalam  penyesuaian  antara  stok capital yang diinginkan dengan stok capital aktual.
Pengaruh  tingkat  bunga  terhadap  besarnya  pengeluaran  investasi  suatu  masyarakat,  baik menggunakan  pendekatan  sederhana  maupun  menggunakan  pendekatan  yang  kompleks menghasilkan  kesimpulan  yang  sama,  yaitu  bahwa  investasi  merupakan  fungsi  tingkat  bunga. Tingkat  bunga  merupakan  kompenen  dari  biaya  modal,  karena  tingkat  bunga  merupakan  biaya alternatif dari penggunaan modal, karena tingkat bunga merupakan biaya alternatif dari penggunaan modal.  Apabila  pengusaha  meminjam  modal  dari  bank,  jelas  bunga  merupakan  biaya  pengguna modal.  Ini  tidak  berarti  bahwa,  seandainya  pengusaha  tersebut  membiayai  pembelian  mesin-mesin dengan uangnya sendiri tidak ada biaya modal.
Studi empiris  yang pernah dilakukan oleh Arianti (1991) dengan menggunakan analisis regresi dan  korelasi  telah  melihat  pengaruh  Produk  Domestik  Regional  Bruto  (PDRB),  jumlah  angkatan kerja,  tingkat  bunga  tertimbang  deposito  berjangka  dan  deregulasi  perbankan  1  Januari  2000 terhadap  investasi  melalui  PMDN  dan  PMA  di  Daerah  Istimewa  Jogyakarta  (DIY).  Disimpulkan bahwa, keempat faktor tersebut secara serempak mempengaruhi investasi swasta di Daerah Istimewa Yogyakarta.
Studi empiris juga telah dilakukan oleh Radianto (1995) dengan menggunakan Analisis Model Linear  Dinamis  (MLD)  yaitu  Model  Penyesuaian  Parsial  (Partial  Adjustment  Model  =  PAM)  dan Model Koreksi Kesalahan (Error Correction Model = ECM) untuk melihat pengaruh PDRB, jumblah angkatan kerja,tingkat bunga tertimbang deposito berjangka dan deregulasi perbankan 1 januari2000 terhadap  investasi  melalui  PMDN  dan  PMA  di  Daerah  Maluku.  Disimpulkan  bahwa  dari  estimasi PAM  menunjukkan  bahwa  Produk  Domestik  Regional  Bruto  (PDRB)  dan  tingkat  Bunga  (RDT) tidak mampu menjelaskan fenomena investasi swasta. Sedangkan Variabel angkatan kerja signifikan pada  ( α =  0.05).  sedangkan  hasil  analisis  dengan  model  ECM  menunjukkan  bahwa  PDRB,tingkat Bunga  dan  angkatan  kerja  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  investasi  swasta  jangka pendek maupun jangka panjang di Maluku. Angkatan kerja pada tidak dapat menjelaskan fenomena investasi di Maluku.

## Pengaruh Produk Domestik …
Prawatyo (1994), dengan menggunakan data tahunan periode 1969-1990. Data investasi swasta merupakan  penjumlahan  nilai  PMDM  dan  nilai  PMA.  Disimpulkan  bahwa  investasi  swasta  di Indonesia  signifikan  dipengaruhi  oleh  PDB;  pengeluaran  pemerintah;  serta  kebijakan-kebijakan deregulasi  yang  diluncurkan  pemerintah.  Sedangkan  impor  barang  modal  dan  bahan  baku  tidak signifikan mempengaruhi investasi swasta.Koefisien regresi dari PDB 1,9517, hal ini menunjukkan pengaruh  PDB  terhadap  investasi  swasta  adalah  elastis.  Tingkat  bunga  dalam  negeri  berpengaruh negatif dan elastis terhadap investasi swasta .
Ahmed  dan  Chibber  (1989),  dengan  menggunakan  data  tahunan  selama  periode  1969-1989 memperkirakan fungsi investasi swasta di Indonesia dipengaruhi oleh PDB, tingkat bunga pinjaman, biaya  riil  dalam  memegang  uang  stok  modal  swasta.  Ahmed  juga  menunjukkan  elastisitas  tingkat bunga riil terhadap investasi sebesar 7,3. Hal ini mempunyai implikasi bahwa kenaikan tingkat bunga riil sebesar 1 persen akan mengurangi investasi swasta sebesar 7,3 persen.

## METODE PENELITIAN
Ruang  lingkup  penelitian  ini  adalah  bidang  ilmu  ekonomi  pembangunan  dan  disiplin  ilmu ekonomi  lainnya  yang  mendukung  penelitian  dalam  menganalisis  tentang  investasi  swasta.  Dalam penelitian  ini,  investasi  swasta  mencakup  Penamaan  Modal  Asing  (PMA)  di  Indonesia.  Analisis dilakukan terhadap Faktor-faktor yang mempengaruhi Produk Domestik Bruto (PDB), tingkat bunga riil deposito tahunan pada bank-bank pemerintah (R), angkatan kerja (AK). Data yang dingunakan adalah data runtun waktu tahunan dari tahun 2000-2014.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  diperoleh  dari  World Bank, Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM), Badan Pusat Statistik (BPS), Bank Indonesia (BI),  Departemen  Tenaga  Kerja  (DEPNAKER)  serta  data  yang  dipublikasikan  melalui  berbagai tulisan ilmiah dalam jurnal.
Dalam menganalisis hasil penelitian digunakan model linier dinamis ( Dynamic Linear Model). Digunakan  Model  Linier  Dinamis  karena  memiliki  beberapa  keunggulan  dibandingkan  dengan model linier statis
Model yang baik tentunya harus dapat menjelaskan berbagai gerakan atau fenomena yang ada pada  perekonomian,  namun  juga  tidak  terlalu  kompleks  model  matematisnya.  Dalam  kaitan  ini spesifikasi  dinamis  merupakan  alternatif  yang  paling  penting  dalam  model  dan  analisis  ekonomi. Secara  umum  melalui  pendekatan  ini  dapat  diturunkan  model  dinamik  seperti  misalnya  Model Penyesuaian  Parsial  ( Partial  Adjustment  Model  =PAM )  dan  Model  Koreksi  Kesalahan  ( Error Correction Model=ECM ).

## Pengaruh Produk Domestik …
Tujuan  dari  ECM  adalah  untuk  memusatkan  pada  dinamis  jangka  panjang  sambil  membuat konsisten dengan penyelesaian jangka panjang (Nairobi, 1995). Bentuk umuk model ECM sebagai berikut:
Δ Y t = β 0 + β 1 Δ X t + Ω e t-1 + v t (1)
Untuk  memudahkan  analisis,  maka  peneliti  memformulasikan  estimasi  jangka  pendek  sebagai berikut:
Δ I t = β 0 + β 1 Δ Y t + β 2 Δ L t + β 3 Δ R t + Ω e t-1 + v t .........................(2)
Sedangkan untuk estimasi jangka panjang sebagai berikut:
I t = α 0 + α 1 Y t + α 2 L t + α 3 R t + e t (3)
di mana: I = Investasi swasta (PMA) Y = Produk Domestik Bruto (PDB) R = Tingkat bunga riil L = Angkatan kerja Δ
= Perbedaan pertama (First Difference t)
β 0 = Konstanta
β 1
= Koefisien Regresi (Parameter yang akan diestimasi)
e t-1 = Error Correction Term pada periode t
v t = kointegrasi

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Investasi  merupakan  sektor  terpenting  dalam  memajukan  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara. Dengan terjadi penambahan investasi seperti PMA dan PMDN sebagai captial inflow , negara dapat melakukan  kegiatan  produksi  secara  masal  dengan  bersumber  pada  padat  karya  (pengagguran berkurang).  Alasan  investor  melakukan  investasi  berupa  hubungan  erat  dengan  suku  bunga  negara yang  ditujukan.  Pengaharapan  investasi  yakni  pengembalian  dengan  nilai return yang  lebih  besar maka  investasi  akan  terus  bertambah.  Namum  ketika  roda  perekonomian  tidak  stabil  dengan  nilai suku  bunga  tinggi  dari  negara-negara  lain  menyebabkan  masalah  berkelanjutan  dalam return  of investment .
Berdasarkan  Gambar  1,  memperlihatkan  perkembangan  investasi  terjadi  fluktuasi  pada  setiap tahun. Tahun 2000 dan 2001, investasi stagnan dimana tidak terjadi penambahan capital sebab pada dua tahun tersebut perekonomian sedang terpuruk dengan tingginya nilai inflasi dan rendahnya suku bunga sehingga investor tidak berminat dalam menanamkan sejumlah dana untuk Indonesia. Tahun

## Pengaruh Produk Domestik …
2002, investasi menurun drastis hingga 9,7 juta dollar kemudian meningkat kembali pada tahun 2003 sebesar 13,2 juta dollar atau sebesar 34 persen. Awal regulasi tentang investasi tahun 2006 memberi efek yang positif tetapi akibat perekonomian terpuruk dari persaingan global terjadi capital outflow besar-besaran.  Penurunan  ini  terjadi  pada  tahun  2006-2007  sebesar  5,3  juta  dollar  (15  persen). Sedangkan tahun 2010 hingga 2014, investasi meningkat tajam sebesar 25,6 juta dollar (terkecuali tahun 2013.
Sumber: BPS Indonesia, 2015

## Gambar 1
Investasi Swasta tahun 2000-2014
PDB  atas  harga  konstan  merupakan  cerminan  riil  dari  kondisi  perekonomian  suatu  negara. Perkembangan  PDB  terus  mengalami  peningkatan  liniear  dengan  sejalan  pada  tahun  tertentu.  Dari Gambar  2  memperlihatkan  terjadi  peningkatan  yang  positif  antar  tahun.  Awal  pengamatan  tahun 2000,  PDB  Indonesia  mencapai  1389  triliyun  rupiah  hingga  di  tahun  2005  PDB  meningkat  tajam sebesar  56  persen.  meskipun  secara  nominal  meningkat  tetapi  dalam  laju  pertumbuhan  PDB  tidak melebihi dari angka 60 persen. Artinya PDB Indonesia belum masuk pada full employment dimana angka persentase penambahan angkatan kerja tidak memberikan kontribusi pada PDB sebanyak 100 persen atau 2 kali lipat dari tahun sebelumnya. Pada tahun 2014, PDB mencapai 2561 triliyun rupiah atau terjadi peningkatan pertumbuhan sebesar 51 persen dari tahun 2013.
8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 2000 2002 2004 2006
2008 2010 2012 2014 Ju ta D ol ar Tahun

## Pengaruh Produk Domestik …
Sumber: BPS Indonesia, 2015 (diolah) Gambar 2.

## Produk Domestik Bruto atas dasar Harga Konstan tahun 2000-2014
Angkatan  kerja  adalah  penduduk  atau  warga  yang  usianya  masuk  dalam  17  tahun  hingga  58 tahun. Pada Gambar 3 menggambarkan kondisi angkatan produktif yang terus meningkat dari tahun 2000 hingga tahun 2014. Angkatan kerja pada tahun 2001 mengalami peningkatan yang signifikan sebesar 33 persen atau setara 3,1 juta jiwa. Kemudian di tahun 2002 jumlah angkatan kerja sebsar 100,78 juta jiwa. Tetapi di tahun 2003 terjadi penurunan jumlah angkatan kerja
Sumber: BPS Indonesia, 2015 (diolah) Gambar 3. Angkatan Kerja Penduduk Indonesia tahun 2000-2014
1,200,000 1,600,000 2,000,000 2,400,000 2,800,000 3,200,000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Ju ta D ol ar Tahun 95 100 105 110 115 120 125 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Ju ta ji w a

## Pengaruh Produk Domestik …
Berkaitan dengan suku bunga, Indonesia dalam menggunakan standar suku bunga yang rendah guna  meningkat  pertumbuhan  ekonomi  yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia.  Dengan  suku  bunga rendah, investasi dalam berjalan dengan lancar sebab kreditor dapat mengembalikan sejumlah dana dan bunga dengan nilai yang kecil.
Berdasarkan Gambar 4 memperlihatkan suku bunga Indonesia memiliki nilai trend negatif dari tahun 2001 hingga 2005 dan terjadi kembali pada tahun 2008 serta 2010. Tahun 2000, suku bunga di bawah nilai 0 persen artinya segala dana investasi digunakan full /dicairkan dan terjadi peningkatan demand secara massive .  Namun  akibat  suku  bunga  0  persen,  masyarakat  tidak  melakukan saving sehingga nilai investasi tidak bergerak dari tahun 2000-2001 pada Gambar 4, suku bunga tertinggi yakni 12.1 persen terjadi pada tahun 2002.
Sumber: www.bi.go.id
Gambar 4.

## Perkembangan Suku Bunga di Indonesia tahun 2000-2014
Langkah awal untuk mengestimasi model ECM adalah dengan melakukan uji stasioneritas pada data tersebut. Uji stasioneritas dilakukan untuk menganalisis dan membuktikan apakah data masing- masing  variabel  sudah  stabil/normal/stasioner  atau  tidak.  Apabila  pada  data time  series langsung dilakukan  analisis  maka  akan  menghasilkan hasil  yang spourious .  Akibatnya,  akan  memberikan arahan yang keliru ( misleading ) dalam pengambilan kesimpulan dan implikasi kebijakan.
Berdasarkan hasil uji akar unit menggunakan Phillip-Perron pada Tabel 2 di atas menunjukkan variabel I dan R sudah stasioner di tingkat first-difference. Sedangkan variabel Y dan L stasioner di tingkat second-difference .  Maka  variabel  yang  digunakan  dalam  analisis  model  ECM  adalah ditingkat second-difference.
-4 0 4 8 12 16 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 P er se n Tahun

## Pengaruh Produk Domestik …

## Tabel 2 Hasil Uji Akar Unit menggunakan
Phillips-Perron (PP) Test Variabel At-Level  First-Difference Second-Difference I 0.8408 0.0012* 0.0000* Y 0.4234 0.8286 0.0386* L 1.0000 0.2384 0.0036* R 0.0860 0.0028* 0.0000* Sumber: Hasil Lampiran I, 2016 (diolah) Keterangan:* α = 5%
Berdasarkan hasil uji kointegrasi pada Tabel 3 menunjukkan terjadinya kointegrasi yang berarti terdapat  hubungan  jangka  panjang  di  antara  variabel  investasi,  produk  domestik  bruto,  angkatan kerja dan suku bunga. Hal tersebut dibuktikan dengan nilai Trace statistic 217.2447 lebih besar dari pada Critical  value 47.85613  dengan  nilai  probabilitasnya  (0.0001),  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa variabel investasi, produk domestik bruto, angkatan kerja dan suku bunga saling kointegrasi dalam jangka panjang.

## Tabel 3
Hasil Uji Kointegrasi Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No. of CE(s)  Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.999999 217.2447 47.85613 0.0001 At most 1 * 0.957509 43.23748 29.79707 0.0008 At most 2 0.317324 5.335996 15.49471 0.7721 At most 3 0.060992 0.755181 3.841466 0.3848
Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Untuk mengetahui besar pengaruh PDB, suku bunga riil, dan angkatan kerja terhadap investasi swasta, maka dapat diteliti dengan menggunakan model analisis ECM baik dengan jangka panjang dan jangka pendek yang diproses dengan menggunakan Eviews. Berdasarkan model analisis tersebut, maka diperoleh hasil perhitungan seperti Tabel 4 berikut :

## Pengaruh Produk Domestik …
Tabel 4.

## Estimasi ECM Jangka Panjang
Variable Coefficient Std. Error T-Statistic Prob. C 55137.05 30963.78 1.780695 0.1026 PDB 0.019952 0.006768 2.947894 0.0133** L 728.3816 330.8599 2.262526 0.0393** R -3.572696 1.704482 -2.189265 0.0479** R-squared 0.696615   Mean dependent var 15888.67 F-statistic 8.419203  Durbin-Watson stat 1.744233 Prob (F-statistic) 0.003443
Sumber: Hasil pengolahan eviews, 2016. Keterangan : α = *10%, **5%, ***1%
Tabel 5

## Estimasi ECM Jangka Pendek
Variable Coefficient Std. Error T-Statistic Prob. C 55.11818 2325.591 0.023701 0.9816 D(PDB,2) 0.24016 0.120559 2.207138  0.0005*** D(L,2) 70.14747 1379.55 0.050848 0.9606 D(R,2) -448.8627 241.4184 -1.859273 0.0959* R-squared 0.350238  Mean dependent var 192.4 Adjusted R-squared 0.13365  S.D. dependent var 6911.18 F-statistic 1.617072  Durbin-Watson stat 3.030916 Prob(F-statistic) 0.0253081
Sumber: Hasil pengolahan eviews, 2016. Keterangan : α = *10%, **5%, ***1%
Investasi merupakan kebutuhan penting dalam mendongkrak ekonomi menjadi lebih baik. Peran swasta sebagai penyerapan alokasi yang sesuai dengan bidangnya sehingga lapangan kerja muncul dan  terjadi  penyerapan.  Namun  kehadiran  investasi  sangatlah  sulit  terutama  pada  ekonomi  negara sedang berkembang. Hal ini disebabkan ekonomi negara sedang berkembang di mana kesanggupan anggaran pemerintah dalam menyediakan barang dan jasa sangatlah terbatas.
Berdasarkan  hasil  estimasi  ECM  dalam  jangka  panjang  menunjukkan  variabel  PDB,  L,  dan  R berpengaruh  terhadap  investasi.  Dimana  3  variabel  (PDB,  L  dan  R)  memiliki  hubungan  signifikan baik  statistik  dan  teori  dan  dapat  dijelaskan  sebesar  69  persen.  Variabel  PDB  dan  L  nilai  p-value

## Pengaruh Produk Domestik …
adalah 0.0133 dan 0.0393 < 0.05 dan angka koefisien menjelaskan pengaruh kedua variabel positif terhadap investasi. Sedangkan variabel R memiliki hubungan negatif dan signifikan (0.0479 < 0.05).
Dalam  jangka  panjang,  investor  memliki  prediksi  seberapa  besar  menginvestasi  modal  ke sebuah  negara  dan  seberapa  lama  pula  pengembaliannya.  Tentu  secara  teori  menjelaskan  investasi memiliki hubungan negative terhadap suku bunga riil. Di samping itu, tolok ukur kemampuan untuk membayar  dengan  melihat  pergerakan  pertumbuhan  ekonomi  negara  itu  sendiri.  Pertumbuhan ekonomi Indonesia hingga saat ini terus berada di atas 5 persen. Apabila pertumbuhan ekonomi terus stabil  dengan  rendahnya  inflasi  maka  investasi  asing  masuk  ke  dalam  negeri.  Berdasarkan  hasil estimasi  jangka  panjang,  koefisien  PDB  sebesar  0.019952  memberikan  perhatian  yang  signifikan terhadap investasi (0.0005 < 0.000).
Berdasarkan hasil estimasi jangka pendek pada Tabel 5 menjelaskan hanya variabel PDB yang berpengaruh  signifikan  (0.005  <  0.05)  terhadap  investasi.  untuk  variabel  R  berpengaruh  signifikan (0.09  <  0.1)  dan  variabel  L  tidak  signifikan.  Hasil  estimasi  jangka  pendek  menjelaskan  secara signifikan  bahwa  PDB  memberikan  kontribusi  atau share positif  (bertambah)  terhadap  investasi swasta,  semakin  besar  PDB  semakin  besar  pula  jumlah  investasi.  Jika  PDB  meningkat  sebesar  1 triliun  rupiah  maka  investasi  bertambah  sebesar  24  juta  dolar  dan  hasil  jangka  pendek  lebih  besar dari  pada  jangka  panjang.  Pada  variabel  L  tenaga  kerja  memiliki  hubungan  positif  namun  tidak signfikan  dikarenakan  dalam  jangka  pendek  penambahan  tenaga  kerja  yang  produktif  tidak bertambah nilai investasi tersebut. Jumlah pekerja yang digunakan tidak akan sepenuhnya digunakan mengingat  penambahan  pekerja  memberikan  tambahan  biaya  bagi  investor,  sedangkan  variabel  R memiliki  hubungan  negatif  dengan  investasi  swasta  sebab  perubahan  suku  bunga  dalam  jangka pendek membutuh waktu lama dan penyesuaian yang tepat agar investasi asing tetap masuk ke dalam negeri.

## KESIMPULAN
Dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  untuk  menganalisa  pengaruh  produk  domestik  bruto, angkatan kerja dan suku terhadap investasi di Indonesia, maka dapat diambil kesimpulan antara lain sebagai berikut:
1. Variabel  PDB,  angkatan  kerja,  dan  suku  bunga  berpengaruh  terhadap  investasi.  Dimana  3 variabel  (PDB,  L  dan  R)  memiliki  hubungan  signifikan  baik  statistik  dan  teori  dan  dapat dijelaskan sebesar 69 persen.

## Pengaruh Produk Domestik …
2. Variabel  PDB  dan  L  nilai  p-value  adalah  0.0133  dan  0.0393  <  0.05  dan  angka  koefisien menjelaskan  pengaruh  kedua  variabel  positif  terhadap  investasi.  Sedangkan  variabel  R memiliki hubungan negatif dan signifikan (0.0479 < 0.05).
3. Berdasarkan  hasil  estimasi  jangka  pendek  menjelaskan  hanya  variabel  PDB  yang berpengaruh  signifikan  (0.005  <  0.05)  terhadap  investasi.  untuk  variabel  R  berpengaruh signifikan (0.09 < 0.1) dan variabel L tidak signifikan.
4. Pada jangka panjang, angkatan kerja menjadi daya tarik investor dalam menanamkan modal ke  dalam  negeri.  Terlihat  dari  nilai  koefisien  sebesar  728,3  juta  dollar  apabila  terjadi peningkatan sebanyak 1 jiwa dan koesfisien ini lebih besar dibandingkan 2 variabel lainnya.
Berdasarkan  hasil  kesimpulan  dan  analisa  sebelumnya,  maka  saran  yang  diambil  sebagai berikut:
1. Bagi  pemerintah,  untuk  meningkat  investasi  untuk  memajukan  perekonomian  dengan meningkatkan PDB dan suku bunga yang rendah
2. Persiapan angkatan kerja lokal juga harus berkualitas dan berskil dengan negara-negara lain. Besar minatnya investor dalam menginvestasi dana sangat tergantung pada kualitas lokal.

## REFERENSI
Ahmad,  J.  (1996). Kecenderungan  Bisnis  dalam  Masyarakat  Pasca  Kapitalis .  Makalah, Disampaikan pada Seminar Antar Bangsa di Bangi, Kuala Lumpur; Oktober 1996.
Ahmed, S. and B. Chibber. (1989). “A Short-Run Econometric Analysis of The Indonesia Monetary System’, Unpublished. World Bank Working Paper , September 1989.
Arief, S. (1993). Metodologi Penelitian Ekonomi . Universitas Indonesia, Jakarta.
Ariyanti,  H.  E.  (1981). Faktor-Faktor  Ekonomi  yang  Mempengaruhi  Investasi  Swasta  (PMDN  + PMA) di Daerah Istimewa Yogyakarta . Skripsi Strata 1 FE-UGM, Tidak dipublikasikan. .
Biro Pusat Statistik. Statistik Indonesia , Berbagai Edisi Tahunan. BPS, Jakarta.
Dumairy. (1987). Perekonomian Indonesia . Erlangga, Jakarta.
Ikhsan, M. dan M.C. Basri. (1991). Investasi Swasta dan Pemerintah ; Substitusi atau Komplementer
? : Kasus Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Indonesia . 39(4), 359-383
Jhingan, .M.L. (1993). Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan . Raja Grafindo, Persada, Jakarta.
Nairobi.  (1995).  Kajian  Jangka  Pendek  dan  Jangka  Panjang  dalam  Model  Linier  Dinamis. Jurnal Ekonomi Bisnis . 11(4), 105-11.
Nopirin. (1993). Ekonomi Moneter (Buku I). BPFE, Yogyakarta.

## Pengaruh Produk Domestik …
Nopirin. 1995.Ekonomi Moneter (Buku II). BPFE, Yogyakarta.
Prawatyo.  A.  (1994). Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  lnvestasi  Swasta  di  Indonesia .Skripsi Strata-1, FE-UGM, tidak dipublikasikan
Radianto,  E.  (1995). Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruh  Investasi  Swasta  di  Daerah MaIuku. Penelitian Berkala Pasca Sarjana, Universitas Gajah Mada. Yogyakarta.
Reksosuprayitno, S. (2006). Ekonomi Makro, Pengantar Pendapatan Nasional Liberty .Yogyakarta.
Sukirno, S. (2002). Beberapa Aspek Dalam Persoalan Pembangunan Daerah . FakultasEkonomi UI, Jakarta.
Todaro,  P.M.  (1994). Pembangunan  Ekononu  di  Duma  Ketiga .  Jilid  1,  Edisi  Ketiga,  Alih  Bahasa: Burhanuddin Abdullah, Erlangga, Jakarta.