## ANALISIS CSR DAN KINERJA KEUANGAN STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR PADA INDEKS SRI KEHATI

## Farah Margaretha (farahmargaretha@yahoo.com) Universitas Trisakti

## ABSTRACT
The  objectives  of  this  study  are  to  analyze  the  difference  and  correlation  between  the corporate  social  performance    and  the  corporate  financial  performance  Companies  in Indonesia,    The  sample  population  of  this  study  is  company  listed  in  Indonesian  Stock Exchange.  sampling  was  used in  this  study,  are  23  companies in  SRI  KEHATI Index   The CSR score  is  measured  by  content  analysis  of  corporate  annual  report  .  The  data  is  tested  by using  partial  correlation  test  to  know  the  correlation  between  the  corporate  social performance  and  financial  performance.    The  results  of  this  study  show  that  there  no significant relation between financial performance at (t) year and CSR  but found significant at  tht  (t+1)  year.  Managerial  implications  from  this  research  will  hopefully  provide  a  new discourse  for investor in considering the aspects that need to be taken into investments that are  not  to  monetary  measurements.  this  research  hopes  management  company  can provide the input on the importance of corporate social responsibility in terms of the overall strategic  management  to  improve  the  company's  financial  and  social  performance  and raise awareness of companies to conduct CSR activities.
Keyword: CSR,  corporate  social performance,  corporate  financial  Pperformance,  risk  level, R&D intensity, size.

## PENDAHULUAN
Tanggung  jawab  social/ Corporate  Social  Responsibility (CSR)  menjadi  tema  yang  relevan bagi  perusahaan-perusahaan  di  seluruh  dunia.  CSR  lahir  dari  desakan  masyarakat  atas perilaku  perusahaan  yang  mengabaikan  tanggung  jawab  sosial  seperti  perusakan lingkungan, eksploitasi sumber daya alam, dan penindasan kaum buruh. Inti dari konsep CSR adalah perhatian  terhadap  keberlanjutan  ( sustainability ).  Hal ini penting bagi  keberhasilan dan kemampuan bertahan dalam jangka panjang. CSR menjadi hal yang dilematis karena adanya  suatu  dikotomi  antara  aktivitas  CSR  dan  kinerja  keuangan,  di  mana  CSR  sering dianggap pemborosan sehingga akan menurunkan kinerja keuangan, di sisi lain perusahaan terus  dituntut  untuk  meningkatkan  nilai  para  pemegang  saham  (Crowther  dan  Martinez, 2005).
Selain adanya tuntutan untuk mengimplementasikan kebijakan CSR, perusahaan, khususnya perusahaan  publik  juga  dituntut  untuk  mengungkapkan    apa  yang  telah  dilakukan  oleh perusahaan terkait kebijakan CSR tersebut dalam bentuk laporan tahunan atau pelaporan CSR secara terpisah. Jumlah informasi yang dimuat dalam laporan perusahaan dari waktu

## Farah Margaretha
ke  waktu  semakin  meningkat,  karena  perusahaan  juga  semakin  menyadari  manfaat  dari implementasi CSR dan peningkatan transparansinya (Aras dan Crowther, 2008).
Ada  berbagai  macam  metode  untuk  meneliti  pengaruh  CSR  terhadap  nilai perusahaan/kinerja  keuangan,  maka  cara  penilaian  masing-masing peneliti  terhadap  CSR dan  kinerja  keuangan  berbeda-beda.  Penilaian  CSR  berasal  dari  rating  masing-masing dimensi  CSR (community  and  society,  corporate  governance,  employees,  environment, customer  and  human  rights )  sebagai  variabel  yang  terpisah  (Makni  et  al.,  2009).  Menurut Indeks Sustainable  and  Responsible  Investment -  Keanekaragaman  Hayati  Indonesia (selanjutnya ditulis SRI-KEHATI ), CSR bisa diukur menggunakan dimensi yang berbeda yaitu, environmental,  community,  corporate  governance,  human  rights,  business  behavior, dan labor practice and decent work . Menurut (Aras et al., 2010) CSR bisa diukur menggunakan environment, energy, products or consumers, community involvement, employee health and safety, employee other , dan general .
Menurut  Montabon  et  al.,  yang  dikutip  oleh  Aras  et  al  (2010),  Montabon  menyatakan bahwa ada pengaruh yang positif  dan signifikan antara CSR dan kinerja keuangan. Dimana penelitian  tersebut  berdasarkan  dari  perspektif Environmental  Management  Practices (EMPs).  Penelitian  lain  mengatakan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  dari  CSR  mengakibatkan kenaikan  pada  kinerja  keuangan  (Makni  et  al.,  2009).    Dimana  faktor-faktor  yang mempengaruhi  CSR  adalah community  and  society,  corporate  governance,  employees, environment, dan customer  and  human  rights ,  sedangkan  faktor  yang  mempengaruhi kinerja  keuangan  adalah  ROA,  ROE,  dan  ROS  (Makni  et  al.,  2009).  CSR  dapat  pula  diukur dengan CSR  disclosure, dimana  hal  yang  menjadi  perhitungan  adalah society,  product, customer, dan labor, tapi tanpa memperhitungkan environment (Mirfalzi, 2008). Berdasarkan latar  belakang  di  atas  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh antara tanggung jawab sosial perusahaan terhadap kinerja keuangan di Indeks SRI KEHATI.

## LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESA
Waddock & Graves (1997) memperkenalkan dua teori yang mendasar. Good management theory dan slack  resource  theory . Good  management  theory memfokuskan  pada  kinerja sosial  (CSR),  sedangkan slack  resource  theory menitikberatkan  pada  kinerja  perusahaan terlebih dahulu.
Slack resource theory merupakan suatu teori di mana perusahaan harus mempunyai posisi keuangan  yang baik  untuk  memberikan  kontribusi  pada  kinerja  sosial  perusahaan.  Kinerja sosial membutuhkan  dana  sehingga  kinerja  keuangan  harus  diperhatikan  terlebih  dahulu.
Sedangkan good  management  theory merupakan  suatu  teori  di  mana  suatu  perusahaan mendapat  reputasi  baik  dari stakeholders seiring  dengan  kinerja  sosial  yang  dilakukan perusahaan,  yang  hal  ini  akan  membuat  perusahaan  lebih  mudah  untuk  mendapatkan posisi  keuangan  yang  baik  pula,  sehingga  kinerja  sosial  perusahaan  merupakan  hal yang perlu diperhatikan terlebih dahulu dibandingkan dengan kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan slack resource theory , sebuah perusahaan harus memiliki posisi keuangan yang baik  untuk  berkontribusi  pada  kinerja  sosial  perusahaan.  Melakukan  kinerja  sosial membutuhkan  dana  yang  dihasilkan  dari  keberhasilan  kinerja  keuangan. Slack  resource theory menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  yang  lebih  baik  terjadi  karena  adanya ketersediaan slack resource (bisa berupa sumber daya keuangan ataupun yang lain) yang memberikan  kesempatan  bagi  perusahaan  untuk  berinvestasi  dalam  aktivitas-aktivitas tanggung jawab sosial. Dengan kata lain kinerja keuangan yang lebih baik dapat menjadi alat yang tepat untuk memprediksi kinerja sosial yang lebih baik pula.
Waddock  &  Graves  (1997)  menggunakan return  on  assets sebagai  rasio  profitabilitas menemukan  hubungan  yang  positif  dan  signifikan  antara  kinerja  keuangan  perusahaan pada tahun sebelumnya dan kinerja sosial perusahaan saat ini.
Dari kerangka pemikiran tersebut hipotesa yang akan diuji adalah :
H ₁ : Kinerja Keuangan yang lebih baik akan berakibat pada meningkatnya CSR perusahaan di Indeks SRI-KEHATI
Dalam penelitiannya Makni et. al. (2009) menemukan ada pengaruh yang signifikan antara CSR terhadap kinerja keuangan, dimana kinerja keuangan diukur dengan price to earning ratio .  Dalam  penelitiannya  pula  Makni  et.  al.  (2009)  mengatakan  bahwa  dengan meningkatnya CSR yang mengakibatkan menurunnya kinerja keuangan, maka akan terjadi siklus berkelanjutan dari pengaruh negatif tersebut. Namun, dalam penelitiannya Choi et. al. (2010)  menemukan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  antara  CSR terhadap kinerja keuangan, serta penelitian tersebut menunjukkan bahwa pengaruh positif dan  signifikan  antara  CSR  terhadap  kinerja  keuangan  ini  terjadi  saat  perusahaan memprioritaskan  CSR  pada  kepentingan  pribadi  pemegang  saham.  Hull  dan  Rothernberg (2008)  menemukan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara  CSR  terhadap  kinerja keuangan  dengan  adanya  inovasi  sebagai  variabel moderating untuk  kedua  variabel tersebut,  karena  dengan  adanya  inovasi  maka  perusahaan  dapat  mengkombinasikan kegiatan  CSR  dengan  inovasi  perusahaan  yang  berujung  pada  meningkatnya  kinerja
keuangan.  Dalam  penelitiannya  Aras  et  al  (2010)  menemukan  bahwa  dengan meningkatnya  CSR  belum  tentu  akan  meningkatkan  kinerja  keuangan.  Namun,  terdapat pengaruh yang signifikan antara firm size terhadap CSR. Sehingga hipotesa yang dihasilkan adalah:
H 2 : Meningkatnya  CSR  menyebabkan  meningkatnya  kinerja  keuangan  perusahaan  di Indeks SRI-KEHATI
Salah  satu  aspek  penting  dari  CSR  dan  kinerja  keuangan  adalah  arah  dari  kausalitas. Waddock dan Graves (1997) mempelajari hubungan empiris antara kinerja keuangan dan sosial dan menemukan bahwa CSR positif dengan kinerja keuangan sebelumnya.  hasilnya adalah  sesuai  dengan slack  resource  theory yang  mendukung  teori  mereka yang hasilnya kinerja keuangan yang lebih baik membuat perusahaan berinvestasi di bidang yang terkait dengan  domain  sosial.  Hasil  ini  juga  didukung  oleh good  management  theory yang menyatakan  bahwa  praktek-praktek  manajemen  yang  baik  dihasilkan  dari  keterlibatan dalam  domain  sosial  untuk  memperbaiki  hubungan  dengan  pemangku  kepentingan menyebabkan  kinerja  keuangan  yang  lebih  baik.  McWilliams  dan  Siegel  (2000) mengemukakan  argumen  bahwa  studi  yang  menganalisis  hubungan  antara  tanggung jawab  sosial  dan  kinerja  keuangan  spesifik  dan  menemukan  arah  yang  signifikan  dalam hubungannya  jika  mereka  mengendalikan  intensitas  penelitian  pengembangan  (R  &  D) perusahaan  yang   merupakan  faktor  penting  dari  kinerja  perusahaan.  mereka menyimpulkan bahwa CSR memiliki efek terhadap kinerja diukur dengan profitabilitas ketika intensitas  variabel  penelitian  dan  pengembangan  dimasukkan  dalam  model.  Mereka berpendapat  bahwa  ini  terjadi  karena  adanya  korelasi  kuat  antara  CSR  dan  R  &  D.. D'Arcimoles  dan  Trebucq  (2002)  mendeteksi  adanya  hubungan  yang  positif  dan  signifikan antara intensitas R & D dan kinerja keuangan dan membenarkan adanya hubungan antara CSR dan kinerja keuangan. Dengan demikian, hipotesis yang dapat dirumuskan adalah
Menurut Aras et. al. (2010) ada pengaruh antara CSR terhadap kinerja keuangan, hal ini bisa terjadi  saat R&D  intensity diperhitungkan  dalam  model.  Dalam  penelitiannya  Aras  et.  al. (2010)  mengatakan  bahwa  pengaruh  yang  terjadi  antara  CSR  dan R&D  intensity karena diantara kedua variabel tersebut memiliki korelasi yang baik. Menurut Waddock dan Graves (1997)  mengatakan  bahwa R&D  intensity antara  setiap  perusahaan  akan  berbeda,  maka akan  mengakibatkan  hasil  yang  berbeda  pula.  Oleh  karena  itu,  maka  hipotesa  yang dihasilkan adalah:
H 3 : Terdapat pengaruh antara CSR terhadap kinerja keuangan perusahaan di Indeks SRI- KEHATI.

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan    yang  terdaftar  di  index  SRI  KEHATI    BEI. Penelitian  ini  menggunakan  annual  report  serta  laporan  keuangan  perusahaan  sebagai sampel.  Penelitian ini mengambil data keuangan perusahan tahun 2008 dan 2010 dan data CSR  perusahaan yang berasal  dari laporan  tahunan  tahun  2009.  Metode  yang digunakan purposive sampling .
Penelitian ini menggunakan data keuangan 2008 sebagai bagian dari analisis dimana CSR adalah  variabel dependen .  Untuk  bagian  dari  analisis,  di  mana  kinerja  keuangan  adalah variabel dependen,  digunakan profitabilitas  PER (Market Price Perusahaan dibagi dengan EPS)  pada  tahun  2010.  Metode  yang  digunakan  dalam  mengukur  kinerja  sosial  dalam laporan tahunan yaitu dengan metode content analysis .
Content  analysis  method dilakukan  dengan  cara  melihat,  memeriksa,  mengecek,  dan menghitung  secara  manual  dimensi  CSR  ( environment,  energy,  products  or  consumers, community,  employee  health  and  safety,  employee  other ,  dan general )  dalam  masing- masing laporan keuangan perusahaan menggunakan yes or no approach. Masing-masing dimensi  CSR  ( environment,  energy,  products  or  consumers,  community,  employee  health and safety, employee other , dan general ) yang terdiri dari beberapa sub dimensi diberi nilai 1  ( yes ),  apabila  dalam  laporan  keuangan  perusahaan  dinyatakan  bahwa  perusahaan tersebut  menaruh perhatian  terhadap  setiap  sub  dimensi  CSR  tersebut  diatas,  apabila  sub dimensi  tersebut  diatas  tidak  ada  maka  akan  diberi  nilai  0  ( no )  (Mirfalzi,  2008).  Dalam penelitiannya  Khan  (2010)  melakukan  hal  yang  sama  dalam  melakukan  CSR disclosure . Namun, Khan (2010) menambahkan bahwa, masing-masing nilai dari sub-dimensi CSR akan dijumlahkan  ( d i ) kemudian  dibagi  dengan  nilai  total  CSR disclosure ( n j ),  berdasarkan lampiran  10  dapat  dilihat  bahwa  dalam  penelitian  ini  ada  Sembilan  puluh  total  CSR disclosure , sehingga setiap nilai total CSR disclosure akan dibagi dengan sembilan puluh.
Dalam  penelitian  ini,  menggunakan  variabel  kontrol  yaitu  ukuran  perusahaan,  yang menggunakan  proksi  log  total  asset.  Variarbel  kontrol  lain  yang  digunakan  adalah  resiko. Dalam  rangka  pengendalian  risiko  D'Arcimoles  dan  Trebucq  (2002)  menggunakan  rasio utang  terhadap  total  asset.  Selain  dari  variable  control  tersebut,  juga  digunakan  R&D intensitas  sebagai  variable  control.  Ukuran/rumus  yang  digunakan  adalah  pengeluaran untuk Research & Development dibagi dengan penjualan.

## METODE ANALISIS DATA
Analisis dilakukan untuk melihat pengaruh CSR terhadap kinerja keuangan dan sebaliknya. Kinerja  keuangan  diukur  menggunakan  PER  dan  CSR  diukur  menggunakan environment, energy,  products  or  consumers,  community  involvement,  employee  health  and  safety, employee other , dan general . Dalam hal ini metode statistik yang digunakan adalah Regresi Linear Berganda stepwise method.
Dalam stepwise method variabel yang masuk dalam model adalah variabel yang memiliki korelasi parsial yang paling besar (Priyatno, 2009). Priyatno (2009) juga mengatakan bahwa jika signifikansi variabel independen yang akan diuji kurang dari atau sama dengan kriteria seleksi tertentu, misalnya 0.05 atau 0.10 maka variabel tersebut akan dimasukkan kedalam model  prediksi.  Apabila  tidak  ada  satupun  variabel  yang  memenuhi  kriteria  seleksi  maka variabel  tidak  akan  masuk  kedalam  model.  Persamaan  Regresi  yang  akan  di  gunakan dalam penelitian ini adalah:

## Model 1: Persamaan Regresi dengan perhitungan CSR
Model 2: Persamaan Regresi dengan perhitungan kinerja keuangan
Kinerja Keuangan = β 0 + β (CSR)
Model 3: Persamaan Regresi dengan perhitungan kinerja keuangan
Kinerja Keuangan = β 0 + β (CSR)
Dalam  penelitian  ini  seharusnya  ada  tiga  model  penelitian,  yaitu  saat  kinerja  keuangan mempengaruhi  CSR  dengan size,  asset, dan risk  level sebagai  variabel  kontrol,  CSR mempengaruhi kinerja keuangan dengan size, asset, dan risk level sebagai variabel kontrol, dan  CSR  mempengaruhi  kinerja  keuangan  dengan size,  asset,  risk  level, dan  R&D intensity sebagai  variabel  kontrol.  Namun,  pada  saat  dilakukan  pengujian  ada  beberapa  model yang  tidak  bisa  menghasilkan  persamaan  regresi,  karena  model-model  tersebut  tidak memenuhi  kriteria  seleksi  dalam stepwise  method .  Model  yang  tidak  bisa  menghasilkan persamaan  regresi  adalah  model  satu  yaitu  saat  kinerja  keuangan  mempengaruhi  CSR dengan size, asset, dan risk level sebagai variabel kontrol.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Unit Analisis
Penelitian  ini  menggunakan  data  keuangan  dari  tahun  2008  hingga  tahun  2010  pada industri  yang  tercatat  di  Indeks  SRI-KEHATI,  serta  memiliki  data  laporan  keuangan  dan sustainability report yang lengkap selama periode penelitian. Dan perusahaan yang memiliki R&D expenditure dalam  laporan  keuangannya.  Dari  kriteria  diatas,  maka  yang  dijadikan objek  penelitian  adalah  dua  puluh  tiga  perusahaan  untuk  kriteria  yang  memiliki  laporan keuangan dan sustainability report .
Tabel 1
Hasil Perhitungan CSR disclosure Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI No. Kode Perusahaan d i n j CSR 1  AALI PT Astra Agro Lestari Tbk 13 90 0.1444 2  AKRA PT AKR Corporindo Tbk 14 90 0.1556 3  ANTM PT Aneka Tambang Tbk 38 90 0.4222 4  ASII PT Astra Internasional Tbk 30 90 0.3333 5  BBCA PT Bank Central Asia Tbk 12 90 0.1333 6  BBRI PT Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk 13 90 0.1444 7  BDMN PT Bank Danamon Indonesia Tbk 9 90 0.1000 8  BLTA PT Berlian Laju Tanker Tbk 12 90 0.1333 9  BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk 12 90 0.1333 10  INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk 10 90 0.1111 11  INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 9 90 0.1000 12  ISAT PT Indosat Tbk 29 90 0.3222 13  KLBF PT Kalbe Farma Tbk 6 90 0.0667 14  LPKR PT Lippo Karawaci Tbk 9 90 0.1000 15  MEDC PT Medco Energi International Tbk 30 90 0.3333 16  PGAS PT Perusahaan Gas Negara Persero Tbk 11 90 0.1222 17  PNBN PT Bank Pan Indonesia Tbk 6 90 0.0667 18  PTBA PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 21 90 0.2333 19  SMCB PT Holcim Indonesia Tbk 32 90 0.3556 20  TINS PT Timah Tbk 35 90 0.3889 21  TLKM PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 9 90 0.1000 22  UNTR PT United Tractors Tbk 16 90 0.1778 23  UNVR PT Unilever Indonesia Tbk 28 90 0.3111
Tabel  1  merupakan  hasil  perhitungan  dari  CSR disclosure pada  perusahaan  di  Indonesia yang terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI, jumlah keseluruhan dari item CSR disclosure ini ada sembilan  puluh  ( n j ),  dimana  nilai  CSR  didapati  dari  jumlah  sub-dimensi  CSR  ( d i )  dibagi dengan  total  CSR disclosure ( n j ).  Dari  total  duapuluh  tiga  perusahaan  hanya  lima  buah perusahaan  yang  mendapatkan  poin  diatas  tiga  puluh  persen,  yaitu  PT  Aneka  Tambang Tbk,  PT  Astra Internasional  Tbk,  PT  Medco Energi International  Tbk,  PT Holcim Indonesia  Tbk, dan  PT  Timah  Tbk.    PT  Unilever  Indonesia  Tbk,  PT  Tambang  Batubara  Bukit  Asam  Tbk,  PT Indosat  Tbk  memiliki  nilai  CSR disclosure yang  berkisar  di  angka  dua  puluh  persen. Sedangkan  sisanya  PT  Astra  Agro  Lestari  Tbk,  PT  AKR  Corporindo  Tbk,  PT  Bank  Central  Asia Tbk, PT Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk, PT Bank Danamon Indonesia Tbk, PT Berlian Laju Tanker  Tbk,  PT  Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk,  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk,  PT  Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk,  PT  Kalbe  Farma  Tbk,  PT  Lippo  Karawaci  Tbk,  PT  Perusahaan  Gas Negara  Persero  Tbk,  PT  Bank  Pan  Indonesia  Tbk,  PT  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk,  dan  PT
United  Tractors  Tbk  memiliki  nilai  CSR disclosure berkisar  dari  enam  hingga  enam  belas persen.  Nilai  CSR disclosure yang  terbilang  cukup  rendah  ini  terjadi  karena  perusahaan- perusahaan  di  Indonesia  dalam  menjalankan  kegiatan  CSR  masih  berpusat  pada community  development .  Sedangkan  pada  kenyataannya community  development merupakan bagian kecil dari CSR (Kartini, 2009).
Tabel  2  merupakan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  untuk  perusahaan  yang  terdaftar  dalam Indeks  SRI-KEHATI,  dapat  dilihat  bahwa  kinerja  keuangan  diukur  dengan  PER  sebagai indikatornya.
Tabel 2 Statistik Deskriptif 23 Perusahaan yang Terdaftar di Indeks SRI-KEHATI Minimum Maksimum Rata-Rata Standar Deviasi PER08 8.32 65.59 24.4643 12.61597 PER10 4.65 53.79 21.5917 13.08642 RISK08 .2306 .9083 .578174 .2257340 RISK09 .1815 .9148 .579052 .2370730 ASSET08 15.18 30.66 22.2922 5.80350 ASSET09 11.30 30.87 20.6617 5.79349 SALES08 15.14 29.81 22.0787 5.47747 SALES09 11.48 30.18 20.5391 5.56671 CSR09 0.0667 0.4222 0.195161 0.1136460 RD09 .000029 .009226 .00281533 .004141600

## Pembahasan
Pembahasan  ini  menjelaskan  hasil  dari  pengujian  terhadap  variabel-variabel  yang  ada dalam  model.  Tabel  3  diketahui  bahwa  nilai  sigifikansi  pengujian  dengan  CSR  sebagai variabel  independen  dan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  dependen    adalah  sebesar 0.048.  Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan  tersebut,  maka  didapatkan  hasil  bahwa variabel  CSR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  variabel  kinerja  keuangan. Sedangkan  pada  variabel  lainnya  ( risk  level,  asset ,  dan sales )  tidak  ditemukan  pengaruh apapun, hal ini dikarenakan variabel tersebut diatas adalah variabel yang tidak dimasukkan dalam  model.  Hal  ini  disebabkan  karena  variabel-variabel  tersebut  diatas  tidak  bisa memenuhi  kriteria  seleksi  dalam stepwise  method. Pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  ini menandakan  bahwa  setiap  tejadi  kenaikan  CSR  dari  perusahaan  maka  akan  terjadi kenaikan kinerja keuangan.
Tabel 3 Hasil uji t dan R 2 NO. VARIABEL DEPENDENT VARIABEL INDEPENDENT SIG.
KOEFISIEN
BETA R 2 1. CSR Kinerja Keuangan - - - 2. Kinerja Keuangan CSR 0.048 48.009 0.868 3. Kinerja Keuangan CSR 0.007 116.887 0.174
Berdasarkan hasil perhitungan yang terdapat di tabel 3 (Hasil Uji Regresi Model 3). Diketahui bahwa nilai sigifikansi pengujian dengan kinerja keuangan  sebagai variabel dependen dan CSR sebagai variabel independen adalah sebesar 0.007, dapat dilihat bahwa variabel CSR berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  model  perhitungan  diatas.  Sedangkan  pada variabel  yang  lain  ( risk  level ,  R&D intensity,  asset ,  dan sales )  tidak  dapat  ditemukan pengaruh  yang  signifikan  terhadap  model.    Karena  metode  yang  digunakan  adalah stepwise maka  variabel  tersebut  diatas  adalah  variabel  yang  tidak  dimasukkan  dalam model.  Hal  ini  disebabkan  karena  variabel-variabel  tersebut  diatas  tidak  bisa  memenuhi kriteria seleksi dalam stepwise method .
Kedua  hasil  perhitungan  baik  dalam  model  2  maupun  model  3  menandakan  dengan meningkatnya CSR maka akan terjadi peningkatan kinerja keuangan. Hal ini sama dengan perhitungan  Waddock  dan  Graves  (1997),  dimana  dalam  penelitiannya  Waddock  dan Graves  menemukan  adanya  pengaruh  yang  signifikan  dan  positif  antara  CSR  terhadap kinerja keuangan. Menurut McGuire et. al. yang dikutip oleh Balabanis et. al. (1998), adanya pengaruh  yang  positif  antara  CSR  dan  kinerja  keuangan  karena  perusahaan  yang mempunyai nilai CSR lebih tinggi akan jarang menghadapi masalah pekerja, dan konsumen lebih menyukai produknya. Kemudian Balabanis et. al. (1998) mengatakan bahwa CSR akan meningkatkan  reputasi  perusahaan  serta  hubungan  dengan  bank,  investor,  dan pemerintah.  Dengan  meningkatnya  hubungan  terhadap  ketiga  institusi  tersebut,  dapat dikatakan bahwa perusahaan akan mendapatkan keuntungan ekonomis.
Dalam  penelitiannya  Aras  et.  al.  (2010),  menemukan  adanya  pengaruh  yang  signifikan antara size terhadap CSR dan tidak menemukan adanya pengaruh yang signifikan antara CSR  dan  kinerja  keuangan.  Makni  et.  al.  (2008)  menemukan  adanya  pengaruh  yang

## Farah Margaretha
signifikan dan negatif antara CSR dan kinerja keuangan. Ditemukan pengaruh yang negatif antara  CSR  dan  kinerja  keuangan  karena  dengan  adanya  CSR  di  perusahaan mengakibatkan  perusahaan  harus  mengeluarkan  biaya  tambahan  dalam  kegiatan operasionalnya  (Balabanis  et.  al.,  1998).  Adanya  biaya  tambahan  dalam  kegiatan operasional  perusahaan  dapat  dikatakan  membuat  perusahaan  yang    bersangkutan berada  dalam  posisi  yang  tidak  ekonomis.  Menurut  Kartini  (2009)  pada  awalnya  memang CSR  akan  menimbulkan  biaya  tambahan  bagi  perusahaan,  namun  dalam  jangka  waktu yang  panjang,  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  menerapkan  CSR  akan  mengalami peningkatan (Kartini, 2009). Dalam penelitian  Waddock dan Graves (1997), Waddock dan Graves  menemukan  adanya  pengaruh  yang  signifikan  dan  positif  antara  CSR  terhadap kinerja  keuangan.  Dalam  penelitianya  Choi  et.  al.  (2010)  menemukan  bahwa  CSR  dan kinerja  keuangan    memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dan  positif  saat  perusahaan memprioritaskan kepentingan stakeholder .

## PENUTUP
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan, dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. CSR
a) CSR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan,  dengan adanya  R&D intensity,  risk  level,  asset, dan sales sebagai  variabel  kontrol.
Dimana  variabel  yang  dikeluarkan  dalam  perhitungan  adalah risk  level ,  R&D intensity, asset, dan sales .
b) CSR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan,  dengan adanya risk  level,  asset ,  dan sales sebagai  variabel  kontrol.  Dimana  variabel yang dikeluarkan dalam perhitungan adalah risk level, asset , dan sales .
2. Kinerja keuangan
Tidak ditemukan pengaruh apapun antara kinerja keuangan terhadap CSR. Hal ini dikarenakan  dalam  model  ini,  tidak  ada  satu variabel independen  dan variabel kontrol yang bisa mempengaruhi CSR.
Hasil penelitian  ini  diharapkan  dapat diterapkan oleh  manajer  keuangan perusahaan  dan pemerintah. Adapun implikasi manajerial dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Manajer keuangan perlu mempertimbangkan CSR untuk menjadi bagian dari kegiatan operasional perusahaan. Hal ini ditunjukkan dengan adanya pengaruh yang signifikan dan positif antara CSR terhadap kinerja keuangan perusahaan.
2. Kepada perusahaan di Indonesia yang hendak melakukan CSR sebaiknya tidak hanya fokus terhadap community development saja, karena dimensi-dimensi CSR tidak hanya community  development tetapi  juga  ada environmental,  corporate  governance,
human  rights,  business  behavior, dan labor  practice  and  decent  work. Kebanyakan perusahaan  di  Indonesia  dalam  melakukan  CSR  masih  fokus  pada community development sedangkan dimensi CSR yang lainnya seolah terlupakan.
3. Kepada  pemerintah  sebaiknya  memberikan  regulasi  dan  aturan  hukum  yang  jelas terhadap  penetapan  CSR  di  Indonesia.  Selain  itu,  sebaiknya  pemerintah  juga mendirikan sebuah badan independen penilaian CSR yang akan menilai besarnya CSR dari  masing-masing  perusahaan  yang  ada  di  Indonesia.  Sehingga,  nilai  dari  CSR  (CSR disclosure )  sudah  ada  ketetapannya,  karena  dalam  melakukan  CSR disclosure ,  setiap peneliti pasti mempunyai penilaian yang berbeda-beda, sehingga hasil dari penelitian mungkin akan memberikan pengaruh yang tidak signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abbott,  W.F.  and  Monsen,  R.J.  (1979),  “On  The  Measurement  of  Corporate  Social Responsibility:  Self-reported  Disclosures  as  a  Method  of  Measuring  Corporate  Social Involvement”, The Academy of Management Journal, Vol. 22 No. 3: 501-15.
Anderson,  J.C.,  and  A.W.  Frankle.  1980.  Voluntary  Social  Reporting:  An  Iso  Beta  Portfolio Analysis. The Accounting Review, 55: 467-479.
Aras,  Guler.;  Aybars,  Ash.  &  Kutlu,  Ozlem.  (2010).  Managing  Corporate  Performance: Investigating the Relationship Between Corporate Social Responsibility and Financial Performance  in  Emerging  Markets, International  Journal  Of  Productivity  And Performance Management . 229-255.
Aras,  Guler.  and  Crowther,  D.  (2008),  “Corporate  Sustainability  Reporting:  a  Study  in Disingenuity?”, Journal of Business Ethics, Vol. 87 No. 1. 279-89.
Aupperle,  K.  E.,  A.  B.  Carroll  dan  J.  D.  Hatfield.1985.  An  Empirical  Examination  of  the Relationship  Between  Corporate  Social  Responsibility  and  Profitability. Academy  of Management Journal , 28 (2): 446–463.
Balabanis, George.; Phillips, Hugh C. & Lyall, Jonathan. (1998). Corporate Social Responsibility and Economic Performance in The Top British Companies: Are They Linked? European Business Review . 25–44.
Belkoui,  A.  and  Karpik,  P.G.  (1989),  “Determinants  of  The  Corporate  Decision  to  Disclose Social Information”, Accounting, Auditing & Accountability Journal, Vol. 2 No. 1: 36-51.
Choi,  Jong-Seo.;  Kwak,  Young-Min.  &  Choe,  Chongwoo.  (2010).  Corporate  Social Responsibility  and  Corporate  Financial  Performance:  Evidence  from  Korea. Munich Personal RePEc Archive. 1-10
Crowther, David and E.O. Martinez. (2007), Current debates in corporate social responsibility: An agenda for research. Issues in Social and Environmental Accounting 1 (1): 26 - 39.
D’Arcimoles,  C.H.  and  Trebucq,  S.  (2002),  “The  Corporate  Social  Performance  –  Financial Performance Link: Evidence from France”, Working Paper Series.
Folger,  H.  R.,  and  F.  A.  Nutt.  (1975),  A  Note  on  Social  Responsibility  and  Stock  Valuation. Academy of Management Journal, 18: 155-159.
Hull, Clyde Eir´Ikur. and Rothenberg, Sandra. (2008). Research Notes and Commentaries Firm Performance: The Interactions of Corporate Social Performance With Innovation And Industry Differentiation. Strategic Management Journal. 781–789.
Kartini,  Dwi.  (2009). Corporate  Social  Responsibility ,  Transformasi  Konsep  Sustainability Management dan Implementsi di Indonesia. Bandung: PT Refika Aditama.
Khan,  Md.  Habib-Uz-Zaman.  (2010).  The  Effect  of  Corporate  Governance  Elements  on Corporate  Social  Responsibility  Reporting:  Empirical  Evidence  from  Private Commercial Banks of Bangladesh. International Journal of Law and Management . 82-109
Makni,  Rim.;  Francoeur,  Claude.  ang  Bellavance,  Francois.  (2009).  Causality  Between Corporate Social Performance And Financial Performance: Evidence From Canadian Firm, Journal Of Business Ethics .  409-412.
McGuire, J.B., Sundgren, A. and Schneeweis, T. (1988), “Corporate Social Responsibility and Firm  Financial  Performance”,The  Academy  of  Management  Journal,  Vol.  31  No.4: 854-72.
McWilliams,  A.  and  Siegel,  D.  (2000),  “Corporate  Social  Responsibility  and  Financial Performance:  Correlation  or  Misspecification?”,  Strategic  Management  Journal,  Vol. 21 No. 5: 603-9.
Mirfalzi, Edwin (2008). Corporate Social Responsibility (CSR) Information Disclosure by Annual Reports of Public Companies Listed at Indonesia Stock Exchange (IDX), International Journals of Islamic and Middle Eastern Finance and Management .    275-284
Orlitzky,  M,;  Schmidt,  Frank  L.  &  Rynes,  Sara  L.  (2003).  Corporate  Social  and  Financial Performance: a Meta-Analysis. Organizational Studies . 403-441
Priyatno,  Duwi.  (2009).  SPSS  untuk  Analisis  Korelasi,  Regresi,  dan  Multivariate.  Penerbit Gava Medika.
Waddock,  S.A.  and  Graves,  S.B.  (1997),  “The  Corporate  Social  Performance:  Financial Performance Link”, Strategic Management Journal, Vol. 18 No. 4: 303-19.