## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486

## Pengaruh Intellectual Capital dan Corporate Governance terhadap Corporate Sustainable Growth
Ivonne Agustina Boediono * , Herlina Lusmeida
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Program Studi Akuntansi, Universitas Pelita Harapan Jalan MH Thamrin Boulevard, Kode Pos 15811, Jakarta, Indonesia Email: 1,* Ivonne.agustina@gmail.com, 2 Herlina.lusmeida@uph.edu Email Penulis Korespondensi: ivonne.agustina@gmail.com Submitted: 08/04/2022 ; Accepted: 17/05/2022 ; Published: 30/05/2022
Abstrak −Penelitian ini bertujuan untuk menguji serta mendapatkan bukti empiris atas pengaruh Modal Intelektual dan Tata Kelola Perusahaan  terhadap  Pertumbuhan  Keberlanjutan. Keberlanjutan  sudah  menjadi  perhatian  publik  untuk  mengetahui  prospek keberlanjutan  perusahaan  di  masa  depan  dengan  mempertimbangkan  berbagai  aspek.  Pada  penelitian  ini,  dilakukan  pengujian pengaruh  Modal  Intelektual  terhadap  Pertumbuhan  Keberlanjutan  perusahaan  yang  dihitung  menggunakan  MVAIC  dan  Tata Kelola Perusahaan yang diukur menggunakan Komisaris Independen, Keberagaman Gender dan Ukuran Dewan Direksi. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan manufaktur pada sektor barang konsumen primer yang terdapat pada Bursa Efek Indonesia (BEI)  tahun  2017-2020.  Analisis  data  dilakukan  menggunakan  regresi linier  berganda  dengan program  aplikasi  STATA. Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Modal  Intelektual  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  keberlanjutan perusahaan. Sedangkan Tata Kelola Perusahaan yang diproksikan menggunakan Komisaris Independen menunjukkan pengaruh signifikan. Proksi yang lain dari Tata Kelola Perusahaan yaitu Keberagaman Gender dan Ukuran Dewan Direksi diketahui tidak berpengaruh dan berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan keberlanjutan perusahaan.
Kata Kunci: Pertumbuhan Keberlanjutan Perusahaan; Modal Intelektual; Tata Kelola Perusahaan .
Abstarct- This  study  aims  to  examine  and  obtain  empirical  evidence  on  the  influence  of  Intellectual  Capital  and  Corporate Governance  on  Sustainable  Growth.  Sustainability  has  become  a  public  concern  to  find  out  the  prospects  for  the  company's sustainability  in  the  future  by  considering  various  aspects.  In  this  study,  testing  the  influence  of  Intellectual  Capital  on  the company's sustainable growth calculated using MVAIC and Corporate Governance measured using Independent Commissioners, Gender Diversity and Size of the Board of Directors. This study uses a sample of manufacturing companies in the primary consumer goods  sector  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  2017-2020.  Data  analysis  was  performed  using  multiple  linear regression with the STATA application program. The results of this study indicate that Intellectual Capital has no significant effect on the growth of the company's sustainability. Meanwhile, Corporate Governance as proxied using Independent Commissioners shows  a  significant  influence.  Another  proxy  for  Corporate  Governance,  namely  Gender  Diversity  and  Size  of  the  Board  of Directors, is known to have no effect and has a negative effect on the company's sustainability growth.
Keywords: Corporate Sustainable Growth; Intellectual Capital; Corporate Governance.

## 1. PENDAHULUAN
Seiring  ketatnya  tingkat  kompetisi  antar  perusahaan  menyebabkan  perusahaan  tidak  dapat  puas  dengan  nilai  yang dimiliki saat ini melainkan harus terus menunjukkan prospek pertumbuhannya dalam jangka pendek maupun panjang untuk terus mendapatkan pendanaan dari investor. Beberapa tahun terakhir pembahasan tentang keberlanjutan yang semakin  marak  memaksa  perusahaan  berinovasi  dari  sekedar  mengejar Economic  Growth menjadi Sustainable Growth (Mukherjee & Sen, 2019b). Dengan memperhatikan Sustainable Growth Rate perusahaan dapat menghindari pertumbuhan  yang  tidak  perlu  serta  mengontrol leverage perusahaan (J.  Xu  &  Wang ,  2018).  Proses  perhitungan Sustainable  Growth  Rate melibatkan  elemen  operasi  dan  finansial  sehingga  dapat  menunjukkan  hubungan  antara keduanya  seperti  perbandingan  peningkatan  penjualan  tahunan  dengan  modal  tahunan  yang  dikeluarkan  (Rahim, 2017).  Dengan  kombinasi  tersebut  menjadikan Sustainable  Growth  Rate sebagai  tolak  ukur  yang  baik  bagi pertumbuhan  perusahaan.  Ketika actual  growth perusahaan  melebihi Sustainable  Growth  Rate manajemen  harus mengatur  kembali  laju  pertumbuhan  perusahaan  agar  tidak  menimbulkan  dampak  bahaya  di  masa  depan.  Upaya tersebut  diambil  guna  mempertahankan  nilai  pemegang  saham  yang  dapat  maksimal  ketika  tingkat  pertumbuhan berada  disekitar Sustainable  Growth  Rate dan  akan  menurun  drastis  saat  jumlahnya  lebih  ( Ataünal  et  al .,  2016). Ekspansi  perusahaan  menggunakan  hutang  tidak  selalu  berdampak  buruk  akan  tetapi  dibutuhkan  rencana  dan pengelolaan yang sesuai untuk menghindari terjadinya hal yang tidak diharapkan. Oleh karena itu banyak perusahaan mulai mendorong pengintegrasian Sustainable Growth ke dalam strategi jangka panjang mereka.
Dikutip  dari  Kemenperin.go.id  (2021),  industri  manufaktur  merupakan  salah  satu  industri  yang  memiliki pertumbuhan tinggi dimana berhasil membawa Indonesia mencapai manufactured based bidang perekonomian pada September 2021. Perusahaan manufaktur menerapkan Intellectual Capital (IC) pada banyak aspek operasinya. Akan tetapi, laporan keuangan tidak dapat menyajikan semua keunggulan kompetitif termasuk prospek pertumbuhan jangka panjang  secara  langsung.  Terlebih  era  digitalisasi  mulai  mempengaruhi  cara  kerja  dan  menjadikan  perusahaan memiliki lebih banyak aset tak berwujud dibandingkan sebelumnya. Penggunaan aset tak berwujud dapat memberikan keunggulan  kompetitif  dengan  sifat  unik  yang  dapat  disesuaikan  dengan  karakter  perusahaan  sehingga  sulit  ditiru kompetitor. Pada 1997 Edvinsson dan Malone mendiskusikan mengenai  IC  sebagai  bagian dari  aset  tak berwujud. Dalam diskusi tersebut dijelaskan terdapat dua elemen IC yaitu Human Capital dan Structural Capital . Pernyataan

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
tersebut  kemudian  dikembangkan  oleh  Pulic  yang  menambahkan  elemen  pada  IC  menjadi Intellectual  Capital, Capital Employed, dan Structural Capital . Dikutip dari penelitian (Nugroho & Gudono, 2018) Pulic juga menyatakan dibutuhkan komposisi yang tepat antara modal fisik dan intelektual agar dapat menciptakan nilai tambah perusahaan.
Kegagalan PT Sariwangi Agricultural Estate Agency dengan perusahaan afiliasinya PT Maskapai Perkebunan Indorub Sumber Wadung dalam melakukan inovasi teknologi penyiraman air pada perkebunan teh menjadi salah satu contoh kasus akibat komposisi yang tidak tepat dalam penggunaan IC demi mencapai Sustainable Growth . Dilansir dari (Jatmiko, 2018) perusahaan terlanjur menggelontorkan dana dalam jumlah besar agar dapat melakukan inovasi yang nyatanya tidak berhasil dicapai sesuai dengan yang diharapkan sehingga perusahaan terlilit hutang hingga 1,05 Triliun rupiah dan mengakibatkan kebangkrutan pada tahun 2018. Berdasarkan teori Resource Based View (Barney, 1991) dinyatakan jika perusahaan memiliki aset yang melekat pada karakter perusahaan dan tidak mudah ditiru akan membantu perusahaan mencapai Sustained Competitive Advantage (SCA). Hal ini dikarenakan IC dapat menyediakan ide serta gagasan baru sebagai modal tipe baru yang harus dimiliki perusahaan ( J. Xu et al ., 2019). Elemen IC yaitu Structural dan Human Capital merupakan komponen yang sulit untuk ditiru kompetitor khususnya pada perusahaan manufaktur (J. Xu & Wang , 2018). Pernyataan tersebut diperkuat dengan adanya hasil penelitian  (Efni et al., 2021; Mukherjee  &  Sen,  2019b; J.  Xu  &  Wang, 2018)  yang  mengutarakan  pengaruh  IC  yang  signifikan  positif  atas Sustainable Growth di China, India, dan sektor food and beverage di Indonesia. Hasil penelitian tersebut memotivasi penulis untuk melakukan pengujian dengan sampel dan tahun yang berbeda dengan hipotesis bahwa IC berpengaruh positif terhadap Sustainable Growth perusahaan.
Pengelolaan  pelaksanaan  IC  secara  optimal  tidak  lepas  dari  peranan Good  Corporate  Governance (GCG) perusahaan.  GCG  terdiri  dari  aturan  prosedur  yang  diterapkan  dalam  pengambilan  keputusan  oleh  setiap  anggota perusahaan  agar  dapat  mencapai  tujuan  perusahaan  (Setiany  et  al.,  2020).  Menurut  (Arslan  &  Alqatan,  2020) penerapan CG terbukti mendukung pertumbuhan aktual dan sustainability growth perusahaan pada negara maju dan berkembang. Selain itu, penerapan GCG juga merupakan langkah awal untuk mencapai Sustainable Growth karena dengan penerapannya dapat melindungi stakeholder dalam menghadapi kondisi tertentu yang tidak diinginkan (Efni et al., 2021). Penerapan GCG dalam mencapai Sustainable Growth dapat diketahui melalui beberapa mekanisme GCG diantaranya  adalah  Keberagaman  Gender,  Kehadiran  Komisaris  Independen  dan  Ukuran  Dewan.  Peningkatan kehadiran  direksi  wanita  dalam  beberapa  tahun  terakhir  menunjukkan  adanya  dukungan  perusahaan  atas Keberagaman Gender yang semakin diakui sebagai bagian GCG (Mukherjee & Sen, 2019a). Proses dan persaingan yang dihadapi  wanita hingga mencapai  posisi direksi  yang dianggap lebih “sulit” juga  terbukti  berpengaruh positif terhadap kinerjanya (Saputra, 2019). Teori Agensi (Jansen & Meckling, 1976) menyatakan bahwa pemisahan antara kontrol  dan  kepemilikan  perusahaan  memunculkan  adanya agency  conflict yang  menimbulkan cost ( agency  cost ). Dalam  penelitian  (Handayani  &  Panjaitan,  2019)  dinyatakan  keberagaman  dalam  dewan  direksi  termasuk Keberagaman Gender dapat meningkatkan tingkat independensi dan menyelaraskan kepentingan dengan lebih baik. Ketika kepentingan keduanya selaras diharapkan akan mengurangi agency conflict serta cost -nya sehingga perusahaan dapat berjalan lebih baik. Pada penelitian (Ahsan et al., 2020) ditemukan bahwa Keberagaman Gender yang terdapat dalam direksi dapat mempengaruhi Sustainable Growth perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya, peneliti mengembangkan hipotesis untuk dilakukan pengujian atas pengaruh positif yang diberikan Direksi Wanita terhadap Sustainable Growth perusahaan.
Sejak 2018 melalui Peraturan Nomor 1-A tentang Pencatatan Saham dan Efek Bersifat Ekuitas Selain Saham yang diterbitkan oleh Perusahaan Tercatat, Bursa Efek Indonesia sudah tidak mewajibkan adanya direktur independen melainkan  memperkuat  peran  Komisaris  Independen  dalam  hal  pengawasan  (Caesario,  2019).  Perubahan  tersebut menjadikan  Komisaris  Independen  sebagai  satu-satunya  posisi  independen  dalam  dewan  yang  diwajibkan.  Pada penelitian (Amaliyah & Herwiyanti, 2019) dikatakan bahwa kehadiran dewan komisaris mendorong CG menjadi lebih baik serta membuat fungsi monitoring semakin efisien sehingga mendorong pertumbuhan nilai perusahaan. Dewan Independen  di  Indonesia  saat  ini  cenderung  diwakili  oleh  Komisaris  Independen.  Komisaris  Independen  bertugas untuk  memastikan penerapan dan praktik  GCG yang dilakukan perusahaan  (Rosiana &  Mahardika, 2017). Sejalan dengan  teori  keagenan  (Jensen  &  Meckling,  1976)  independensi  dewan  dapat  mengatasi  kekurangan  yang  timbul akibat pemisahan kepemilikan dan kontrol. Pada penelitian (Mukherjee & Sen, 2019a) dewan independen memiliki pengaruh signifikan dalam menjelaskan Sustainable Growth perusahaan setelah dilakukan pengendalian efek leverage pada perusahaan India. Temuan ini sejalan dengan penelitian (Ahsan et al., 2020) di China bahwa dewan independen memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Sustainable  Growth .  Berdasarkan  penelitian  sebelumnya,  peneliti termotivasi  untuk  melakukan  pengujian  mengenai  pengaruh  positif  yang  diberikan  Dewan  Komisaris  Independen terhadap Sustainable Growth perusahaan.
Pengaruh  Ukuran  Dewan  dalam  tata  kelola  hingga  saat  ini  masih  menimbulkan  perdebatan  karena  banyak ditemukan hasil yang berbeda dalam penelitian. Ukuran Dewan dalam teori (Jensen &  Meckling, 1976)  dijelaskan dapat  menimbulkan biaya keagenan, agar biaya tersebut  tidak sia-sia dewan harus menghasilkan kinerja yang baik sebagai perwakilan dari shareholder . Menurut (Mei Rinta, 2021) Ukuran Dewan Direksi yang besar akan memberikan banyak informasi dan mengoptimalkan proses monitoring perusahaan. Pernyataan tersebut diperkuat pada penelitian (Rahmawati et al., 2017) yang menyatakan bahwa Ukuran Dewan Direksi dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Dalam penelitian (Mukherjee & Sen, 2019a) juga menunjukkan adanya pengaruh positif yang ditimbulkan Ukuran Dewan terhadap Sustainable Growth perusahaan India. Atas hasil tersebut peneliti mengembangkan hipotesis bahwa Ukuran Dewan Direksi berpengaruh positif terhadap Sustainable Growth perusahaan.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
Hingga saat ini penelitian yang melibatkan hubungan antara IC, GCG, dan Sustainable Growth masih sangat jarang ditemukan khususnya di Indonesia. Pendapat serupa juga pernah dinyatakan mengenai hubungan IC dan GCG terhadap negara berkembang yang dianggap fokus penelitiannya masih  sangat  jarang dijumpai  ( Al-Sartawi , 2018). Hal yang membedakan dari studi sebelumnya adalah penelitian dilakukan pada perusahaan sektor barang konsumen primer  ( consumer  non-cyclicals )  dan  menggunakan  tiga  variabel  kontrol.  Sektor  tersebut  dipilih  sebagai  perluasan atas penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Efni et al., 2021) yang menggunakan sub-sektor food and beverage . Sedangkan  ketiga  varibel  kontrol  yang  dipilih  yaitu  leverage (Debt-to-Equity  Ratio) dan Assets  Efficiency  (Asset Turnover) telah  terbukti  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Sustainable  Growth Rate sedangkan  ukuran perusahaan  telah  digunakan  sebagai  variabel  kontrol  pada  penelitian  sebelumnya  (Chandradinangga  &  Rita,  2020; Efni et al., 2021; Rahim, 2017; Syam et al., 2021).

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian dilakukan menggunakan metode kuantitatif menggunakan sumber data sekunder dengan teknik purposive sampling agar mendapatkan sampel yang dapat mewakili populasi. Pada penelitian ini didapatkan 252 sampel dengan syarat sampel merupakan perusahaan manufaktur sektor consumer non-cyclical yang terdaftar pada BEI pada tahun 2021  dan  mengeluarkan  laporan  keuangan  selama  4  tahun (2017-2020)  serta  menyajikan informasi  dan  data  yang lengkap mengenai variabel yang akan diuji dalam penelitian selama periode penelitian Jangka waktu 4 tahun dipilih selaras dengan penelitian yang dilakukan sebelumnya (Efni et al., 2021 dan Agustia et al., 2021).

## 2.1 Kerangka Dasar Penelitian
Penelitian ini akan mengkaji hubungan Intellectual Capital (IC), Good Corporate Governance (GCG) dan Sustainable Growth dengan menggunakan kerangka teoritis dari penelitian yang diilustrasikan sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka Konseptual
2.2 Variabel dan Pengukuran Variabel

## 2.3.1 Variabel Dependen
Sustainable Growth perusahaan  dapat  diukur menggunakan Sustainable Growth Rate (Higgins, 1981). Pengukuran SGR yang digunakan selaras dengan penelitian yang dilakukan (Efni et al., 2021; Mukherjee & Sen, 2019a, 2019b; J. Xu & Wang, 2018)
𝑆𝐺𝑅  = [𝑅𝑂𝐸 𝑥 𝑏𝑛] [1−(𝑅𝑂𝐸 𝑥 𝑏𝑛)] (1)

## 2.3.2 Variabel Independen
a. Intellectual  Capital:  IC  dapat  diukur  menggunakan  MVAIC  (Modified  Value  Added  Intellectual  Capital) mengikuti model pengukuran pada penelitian (Efni et al., 2021; Wahyuni et al., 2021; J. Xu & Wang, 2019) dengan menghitung beberapa komponen terlebih dahulu.
1. Value Added (VA)
VA = 𝑂𝑈𝑇 − 𝐼𝑁 2. Human Capital Efficiency (HCE)
𝐻𝐶𝐸 = 𝑉𝐴 𝐻𝐶 3. Structural Capital Efficiency (SCE)
𝑆𝐶𝐸 = 𝑆𝐶 𝑉𝐴

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
SC = (VA-HC)
4. Capital Employed Efficiency (CEE)
𝐶𝐸𝐸 = 𝑉𝐴 𝐶𝐸 CE = Total Assets – Total Liabilities 5. Relational Capital Efficiency (RCE)
𝑅𝐶𝐸 = 𝑅𝐶 𝑉𝐴 RC = Total biaya promosi dan penjualan (selling & marketing expense) 6. Modified Value Added Intellectual Capital (MVAIC)
𝑀𝑉𝐴𝐼𝐶 = 𝐻𝐶𝐸 + 𝐶𝐸𝐸 + 𝑆𝐶𝐸 + 𝑅𝐶𝐸 (2)
b. Good Corporate Governance
1. Keberagaman Gender
GCG yang diproksikan dengan Keberagaman Gender diukur berdasarkan banyaknya anggota wanita dalam dewan dibagi dengan keseluruhan anggota dewan (Mukherjee & Sen, 2019a; Saputra, 2019).
𝑊𝑂𝐵 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐷𝑖𝑟𝑒𝑘𝑠𝑖 𝑊𝑎𝑛𝑖𝑡𝑎 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑒𝑙𝑢𝑟𝑢ℎ 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐷𝑖𝑟𝑒𝑘𝑠𝑖 (3)
2. Komisaris Independen
Berdasarkan (Amaliyah & Herwiyanti, 2019; Wahyuni et al., 2021) kehadiran Komisaris Independen dapat diukur dengan:
𝐶𝐼 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑒𝑙𝑢𝑟𝑢ℎ 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 (4)
3. Ukuran Dewan Direksi
Menurut (Mei Rinta, 2021; Rosiana & Mahardika, 2017; Wahyuni et al., 2021) Ukuran Dewan Direksi perusahaan dihitung menggunakan:
𝐷𝐷 =   ∑ 𝐴𝑛𝑔𝑔𝑜𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐷𝑖𝑟𝑒𝑘𝑠𝑖 (5)

## 2.3.3 Variabel Kontrol
1. Debt-to-Equity Ratio (DER)
Penelitian  (Chandradinangga  &  Rita,  2020;  Syam  et  al.,  2021)  menunjukkan  DER  memiliki  pengaruh  yang signifikan dengan SGR yang diukur dengan membagi total debt dengan total equity.
2. Ukuran Perusahaan (SIZE)
SIZE didapat dengan menghitung logaritma dari total aset perusahaan. (Efni et al., 2021; Mukherjee & Sen, 2019b; X. L. Xu et al., 2020)
3. Asset Turnover (ATO)
Menurut (Rahim, 2017; Syam et al., 2021) ATO dapat dihitung dari pembagian sales dengan total aset perusahaan.

## 2.3 Model Empiris Penelitian
𝑆𝐺𝑅 𝑖,𝑡 = α 0 +β 1 IC i,t +β 2 WOB i,t +β 3 CI i,t +β 4 DD i,t +β 5 DER i,t +β 6 SIZE+β 7 ATO i,t ε 1
Keterangan: 𝛼 0 adalah Konstanta, 𝛽 1−7 adalah Koefisien Parameter, SGR adalah Sustainable Growth Rate , IC adalah Value Added Intellectual Capital , WOB adalah Direksi Wanita, CI adalah Komisaris Independen, DD adalah Ukuran Dewan Direksi,  DER  adalah Debt  Equity Ratio , SIZE  adalah Ukuran Perusahaan,  ATO adalah Asset  Turnover , 𝜀 1 adalah Residual Error .

## 2.4 Metode Analisis Data
Penelitian diuji menggunakan software STATA versi 15 melalui beberapa pengujian yang terdiri dari: 1. Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif didefinisikan sebagai analisis data yang disajikan dengan deskripsi atau gambaran dalam bentuk statistik yang diharapkan dapat mempermudah pemahaman informasi yang ada (Ghozali, 2018).
2. Uji Autokorelasi
Pengujian  menunjukkan  keberadaan  hubungan  antara  kedua  variabel  baik  dependen  dan  independen.  Secara Statistik korelasi biasanya bernilai antara kisaran 0 sampai 1. Dalam STATA, pengujian dapat dilakukan dengan menggunakan Pairwise correlation/ Pearson correlation/ Spearman correlation.
3. Uji Asumsi Klasik
Agar dapat mengetahui model regresi yang digunakan merupakan bentuk yang baik dan memenuhi kriteria BLUE (Best, Linier, Unbiased, Estimated). Pengujian ini terdiri dari empat uji asumsi klasik yaitu uji normalitas, uji multikolinearitas, dan uji heteroskedastisitas.
4. Uji Hipotesis

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
Pengujian hipotesis bertujuan untuk menentukan hasil asumsi atas hipotesis yang telah dibuat sebelumnya akan diterima  atau  ditolak.  Dalam  penelitian  terdapat  tiga  jenis  pengujian  hipotesis  yaitu  dengan  menggunakan  uji signifikansi simultan (uji-F), uji determinasi ( R-square ), dan uji regresi parsial (uji-t)

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1 Statistika Deskriptif dan Regresi
Tabel 1. Hasil Statistika Deskriptif Variable  Obs Mean Std. Dev. Min Max Bc_sgr 179 .5527339 1.725614  -5.563139  4.605706 Ic 252 2.09104 24.57994  -162.2932 275.19 Wob 252 .139469 .1861262 0 .6667 Ci 252 .4235028 .1312899 .1667 1 Dd 252 5.075397 2.121384 2 14 Der 252 1.445648 6.804392 -45.9594 92.503 Size 252 15.04745 1.626642 11.4157 18.9101 ato 252 1.205583 .8461477 .059 4.5707
Sumber: Hasil Olahan Stata ver 15.0
Pada  pengujian  ditemukan  bahwa  data  tidak  terdistribusi  normal  termasuk  variabel  dependennya.  Oleh karenanya dilakukan treatment data pada variabel dependen SGR menggunakan metode Box-Cox. Berdasarkan tabel 1 hasil statsitika deskriptif menunjukkan rerata SGR (bc_sgr) positif dengan besaran 0.5527 yang mengindikasikan perusahaan memiliki rata-rata tingkat pertumbuhan keberlanjutan 45 yang tinggi sebesar 55.27 % dan tidak merata. Nilai rata-rata variabel kedua MVAIC (ic) menunjukkan rerata dengan besaran 2.0910 dengan nilai maksimum 275.19 dan nilai  minimum  -162.29.  Hasil statistik CG yang diproksikan dengan keberadaan direktur wanita dalam direksi (wob) menunjukkan rata-rata 13.94 % perusahaan mempekerjakan direktur wanita dalam direksi. Proksi kedua yaitu kehadiran  Komisaris  Independen  menunjukkan  hasil  statistik  bahwa  sebanyak  42.35  %  komisaris  perusahaan merupakan Komisaris Independen. Statistik proksi CG ukuran direksi dengan nilai maksimal 14 dan minimal 2 yang berarti paling banyak terdapat 14 orang yang terdapat pada dewan direksi serta paling sedikit 2 orang.
Tabel 2. Hasil Uji Korelasi Bc_sgr Ic Wob Ci Dd Der Size Ato Bc_sgr 1.000 Ic 0.0327 0.6636 1.000 Wob -0.0718 0.3393 0.0205 0.7465 1.000 Ci 0.2966* 0.0001 -0.0467 0.4605 -0.0521 0.4101 1.000 Dd 0.1278* 0.0882 0.0166 0.7933 0.0063 0.9209 0.1436* 0.0226 1.000 Der -0.1241* 0.0978 0.0130 0.8372 0.0308 0.6271 -0.0375 0.5533 0.0053 0.9327 1.000 Size 0.3954* 0.0000 0.0249 0.6944 -0.2799* 0.0000 0.2225* 0.0004 0.5504* 0.0000 -0.0859 0.1739 1.000 Ato 0.1813* 0.0152 0.1177 0.0622 0.2513* 0.0001 0.1465* 0.0200 0.0252 0.6905 0.0521 0.4100 -0.0723 0.2526 1.000 Sumber: Hasil Olahan Stata ver 15.0
Pada  hasil  diatas,  ditunjukkan  bahwa Intellectual  Capital ,  Komisaris  Independen,  Ukuran  Dewan  Direksi, Ukuran  Perusahaan  beserta Asset  Turnover memiliki  korelasi  yang  positif  dengan Corporate  Sustainable  Growth . Tetapi  juga  ditemukan  bahwa  kehadiran  direksi  wanita  dan Debt  to  Equity berkorelasi  negatif.  Berdasarkan  hasil tersebut  turut  ditemukan  bahwa  semua  variabel  selain Intellectual  Capital dan  direksi  wanita  memiliki  pengaruh signifikan  pada  tingkat  10  %.  Analisa  ini  memberitahukan  tidak  adanya  masalah  multikolinearitas  antar  variabel penelitian dikarenakan jumlah koefisien korelasi semua data berada dibawah 0.8000.
Tabel 3. Hasil Uji Shapiro-wilk
Variable Obs W V Z Prob>Z Bc_sgr 179 0.98063 2.624 2.207 0.01364 Ic 252 0.35962 116.958 11.083 0.00000 Wob 252 0.94328 10.360 5.442 0.00000

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
Variable Obs W V Z Prob>Z Ci 252 0.86479 24.694 7.463 0.00000 Dd 252 0.93063 12.669 5.910 0.00000 Der 252 0.21425 143.508 11.559 0.00000 Size 252 0.98689 2.395 2.033 0.02104 ato 252 0.92455 13.780 6.106 0.00000 Sumber: Hasil Olahan Stata ver 15.0
Hasil  pengujian  pada  Tabel  3.  menampakkan  bahwa  data  penelitian  tidak  terdistribusi  dengan  normal. Pemahaman  ini  diambil  dari  nilai  probabilitas  yang  banyak  menunjukkan  angka  dibawah  1  %.  Oleh  karena  itu pengolahan data selanjutnya akan dilakukan menggunakan robust standard error pada pengujian regresi.
Tabel 4. Hasil Uji VIF Variable VIF 1/VIF Size 1.69  0.591944 Dd 1.50  0.665596 Wob 1.20  0.836388 Ato 1.12  0.892457 Ci 1.09  0.916783 Ic 1.02  0.979376 Der 1.01  0.985832
Mean VIF  1.23 Sumber: Hasil Olahan Stata ver 15.0
Setelah  dilakukan  pengujian  didapatkan  hasil  VIF  sebesar  1.23  sehingga  model  penelitian  terbebas  dari masalah multikolinearitas.
Tabel 5. Hasil Uji Breusch-Pagan
Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of bc_sgr chi2(1)      =     0.57 Prob > chi2  =   0.4488
Sumber: Hasil Olahan Stata ver 15.0
Hasil  statistik  menunjukkan  tidak  ditemukan  masalah  heteroskedastisitas  dengan  nilai  probability  0.4488 dimana > 0.10 yang membuktikan bahwa hasil tidak signifikan.
Tabel 6. Hasil Uji Regresi
regress bc_sgr ic wob ci dd der size ato,robust Linear regression Number of obs = 179
F(7, 171)     = 10.81
Prob > F      = 0.0000 R-squared     = 0.2908 Root MSE      = 1.4827 Bc_sgr Coef. Robust Std. Err. T P>|t| [95% Conf. Interval] Ic .0005413 0.0036046 0.15 0.881 -0.0065738 .0076565 Wob .4551262 0.9115974 0.50 0.618 -1.344307 2.254559 Ci 4.628037 1.177312 3.93 0.000 2.304101 6.951974 Dd -.1099938 .669012 -1.64 0.102 -.242-523 .0220647 Der -.4725991 .1096441 -4.31 0.000 -.6892293 -.2561689 Size .4526 .1134596 3.99 0.000 .2286383 .6765618 Ato .4006549 .1553702 2.58 0.011 .0939643 .7073455 _cons -7.790922 1.547038 -5.04 0.000 -10.84467 -4.737171
Sumber: Hasil Olahan Stata ver 15.0
Berdasarkan pengujian didapati hasil F hitung sebesar 10.81 beserta signifikansi 0 atau berada dibawah tingkat signifikansi  1  %  dimana  variabel  independen  secara  bersamaan  dapat  mempengaruhi  variabel  dependen.  nilai  R- square  sebesar  0.2908  (29%)  sehingga  dapat  diterjemahkan  bahwa  keduanya  memiliki  hubungan  yang  kuat.  Nilai adjusted R-squared di  Tabel 4.7 sebesar 0.2617 (26.17%) yang bermakna semua variabel  yang terdapat  pada tabel regresi  di  atas dapat  menjelaskan model penelitian sebanyak 26.17% sementara sebesar 73.83% lainnya dijelaskan dengan variabel lain yang bukan merupakan bagian dari variabel penelitian.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
Hasil pengujian ter- default sebagai two-tailed test oleh karena itu untuk mengetahui tingkat nilai signifikansi dilakukan  dengan  membagi  dua  hasil  probabilitas.  Variabel  IC  memiliki  nilai  t  test  dengan  besaran  0,15  dan probabilitas 0,88 atau 0,44 secara one tailed . Variabel CG yang diproksikan menggunakan keberadaan direktur wanita dalam direksi  (wob)  memiliki nilai  t test  dengan besaran 0,50 dan probabilitas dengan besaran 0,62.  Proksi  kedua yaitu Komisaris Independen (ci) terbukti memiliki hubungan terhadap Sustainable Growth dengan nilai t test 3,93 dan probabilitas  signifikan  10%.  Sementara  proksi  ketiga  Ukuran  Dewan  Direksi  (dd)  memiliki  nilai  t  -1,64  dan probabilitas 0,102.

## 3.2 Pembahasan

## a. Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap Sustainable Growth perusahaan
Berdasarkan  hasil  olah  data  yang  dilakukan,  pada  tabel  6  tidak  ditemukan  bukti  yang  mendukung  sehingga mengakibatkan  variabel  menjadi  tidak  signifikan  (H1  tidak  dapat  diterima/ditolak).  Pada  penelitian  ini,  nilai penggunaan Intellectual Capital masih lebih kecil dibandingkan nilai yang dihasilkan dari penggunaannya. Hasil ini tidak  sesuai  dengan  yang  diharapkan  penulis  dimana  berdasarkan  teori Resource  Based  View (Barney,  1991) perusahaan  dengan  modal  yang  unik  dalam  hal  ini Intellectual  Capital akan  mendapatkan  keuntungan  yang membantunya mencapai keberlanjutan. Hasil penelitian ini sejalan dengan yang dilakukan oleh (Agustia et al., 2021) dimana Intellectual  Capital tidak  berpengaruh  signifikan  atas Sustainable  Growth perusahaan  manufaktur  di Indonesia. Namun hasil tersebut bertentangan dengan hasil penelitian (Efni et al., 2021; Mukherjee & Sen, 2019b; J. Xu  &  Wang, 2018).  Hasil  yang  tidak  signifikan  ini  diperkirakan  terjadi  akibat  mahalnya  teknologi  yang  ada  di Indonesia mengingat  banyaknya peralatan modern yang tidak diproduksi di  dalam negeri serta banyaknya tuntutan kesejahteraan seperti kenaikan gaji dan tunjangan dari para pekerja Indonesia yang terus meningkat setiap tahunnya.

## b. Direksi Wanita berpengaruh positif terhadap Sustainable Growth perusahaan
Sesuai hasil yang terdapat pada tabel 6 ditemukan hubungan positif tidak signifikan ditunjukkan Keberagaman Gender terhadap Sustainable Growth perusahaan karena probabilitas bernilai dibawah tingkat signifikansi terkecil yaitu 10%. Oleh karena itu ditarik konklusi bahwa H2 penelitian ditolak. Keberagaman Gender dewan direksi tidak memberikan pengaruh  terhadap Sustainable  Growth perusahaan  pada  penelitian  ini.  Konklusi  ini  belum  mampu  membuktikan anggapan yang terdapat dalam CG bahwa keberagaman menjadikan tata kelola perusahaan lebih baik dan mereduksi agency cost . Meski demikian, hasil ini selaras dengan penelitian yang dilakukan oleh (Mukherjee & Sen, 2019a) di India dimana berdasarkan penelitian yang dilakukan di India kehadiran  anggota dewan wanita juga tidak memiliki pengaruh  terhadap Sustainable  Growth perusahaan.  Akan  tetapi  hasil  tersebut  berlawanan  dengan  hasil  penelitian (Ahsan et al., 2020; Ain et al., 2021) yang menggunakan sampel penelitian di China. Perbedaan hasil ini dapat terjadi melihat perbedaan negara India dan Indonesia yang merupakan negara berkembang dan China yang merupakan negara maju. Di negara maju hak-hak dan kesetaraan gender lebih dihargai daripada di negara berkembang sehingga memberi kesempatan yang lebih luas kepada calon direksi wanita untuk mengembangkan diri sebelum mencapai posisi tersebut.

## c. Dewan Komisaris Independen berpengaruh positif terhadap Sustainable Growth perusahaan
Kehadiran  Dewan  Komisaris  Independen  dalam  perusahaan  dipercaya  akan  meningkatkan  pengawasan  terhadap manajemen  secara  langsung  serta  memangkas  perselisihan  kepentingan  antara principal dan agent perusahaan. Berdasarkan olah data dari sampel penelitian pada tabel 6 ditemukan bahwa Dewan Komisaris Independen sebagai perwakilan independen dalam dewan memiliki pengaruh signifikan positif terhadap Sustainable Growth perusahaan. Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  kehadiran  Dewan  Komisaris  Independen  mempengaruhi  faktor  pertumbuhan sustainable perusahaan  sehingga  hipotesis  diterima.  Pandangan,  pengetahuan,  dan  keterampilan  Dewan  Komisaris yang berasal dari luar perusahaan membuat pendapat yang diberikan lebih kritis sehingga dapat mengurangi terjadinya risiko.  Hasil  yang  didapat  selaras  dengan  penelitian  (Ahsan  et  al.,  2020)  yang  juga  menyatakan  adanya  hubungan signifikan atas kehadiran Dewan Komisaris Independen dalam perusahaan terhadap Corporate Sustainable Growth . d. Ukuran Dewan Direksi berpengaruh positif terhadap Sustainable Growth perusahaan Ukuran Dewan Direksi pada penelitian ini menunjukkan adanya hubungan signifikan dengan arahan negatif terhadap Sustainable Growth . Hasil tersebut dapat diinterpretasikan menjadi semakin besar Ukuran Dewan Direksi pada suatu perusahaan semakin buruk kinerjanya terhadap perusahaan sehingga memiliki pengaruh negatif terhadap pertumbuhan sustainable perusahaan sampel. Dengan hasil yang berbeda dengan hipotesis yang diberikan menjadikan H4 penelitian tidak dapat diterima. Hasil dari penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Ahsan et al., 2020) terhadap penelitian Ukuran Dewan Direksi yang dilakukan di China dan bertentangan dengan penelitian  (Mukherjee & Sen, 2019a) di India. Dari hasil tersebut dapat ditarik konklusi bahwa semakin bertambahnya jumlah anggota dewan direksi akan mengurangi  efektivitas kinerja dikarenakan tidak efektifnya kinerja  tata kelolanya akibat proses pengambilan keputusan yang lebih lama dan terlalu banyak pandangan yang berbeda dalam dewan sama seperti hasil yang terdapat pada penelitian mengenai Ukuran Dewan Direksi di perusahaan China oleh (Ahsan et al., 2020).

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  perusahaan  sektor  barang  konsumen  primer  ( consumer  non-cyclicals )  BEI  yang mengeluarkan  laporan  keuangan  pada  tahun  2017-2020  disimpulkan  bahwa Intellectual  Capital yang  dihitung memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap Corporate  Sustainable  Growth . Corporate  Governance yang

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
diproksikan  menggunakan  Keberagaman  Gender  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  atas Corporate  Sustainable Growth . Corporate  Governance dengan  proksi  Komisaris  Independen  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  atas Corporate  Sustainable  Growth . Corporate  Governance yang  diproksikan  menggunakan  Ukuran  Dewan  Direksi menunjukkan hubungan yang negatif signifikan. Pada penelitian ini data yang diperoleh terbatas pada sektor barang konsumen primer selama empat tahun serta hanya menggunakan tiga proksi Corporate Governance , selain itu data yang  didapat  tidak  terdistribusi  secara  normal  sehingga  dilakukan  treatment  Box-cox  sebelum  pengujian.  Pada penelitian selanjutnya dapat menggunakan pengukuran Sustainable Growth dan Intellectual Capital yang lain seperti menggunakan rumus lain maupun pengukuran non-moneter seperti Balanced Scorecard , Skandia Navigator, maupun IC Index. Selain itu peneliti selanjutnya dapat mempertimbangkan proksi lain CG seperti Komite Audit, Hubungan Afiliasi, dan komponen lainnya  serta memperluas tahun  dan  sampel penelitian. Hasil penelitian dapat  memberikan implikasi  teoritis  untuk  memperkaya  literatur  dan  pandangan  yang  sudah  ada  mengenai  hubungan  antar  variabel khususnya dalam menentukan jumlah anggota dewan direktur perusahaan maupun kehadiran komisaris independen.

## REFERENCES
Agustia, D., Asyik, N. F., & Midiantari, N. (2021). Intellectual Capital Terhadap Financial Performance Dan Sustainable Growth. EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 5 (2), 159–179. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2021.v5.i2.4744 Ahsan,  T.,  Mirza,  S.  S.,  Al-Gamrh,  B.,  Bin-Feng,  C.,  &  Rao,  Z.  U.  R.  (2020).  How  to  deal  with  policy  uncertainty  to  attain sustainable  growth:  the  role  of  corporate  governance. Corporate  Governance  (Bingley) , 21 (1),  78–91. https://doi.org/10.1108/CG-04-2020-0121
Ain, Q. U., Yuan, X., Javaid, H. M., & Naeem, M. (2021). Board gender diversity and sustainable growth rate: Chinese evidence. Economic Research-Ekonomska Istrazivanja , 0 (0), 1–21. https://doi.org/10.1080/1331677X.2021.1965002
Al-Sartawi, A. M. A. M. (2018). Corporate governance and intellectual capital: Evidence from Gulf Cooperation council countries.
Academy of Accounting and Financial Studies Journal , 22 (1), 1–12. Amaliyah, F., & Herwiyanti, E. (2019). Pengaruh Kepemilikan Institusional , Dewan Komisaris. Jurnal Akuntansi , 9 (3), 187–200. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.3.187-200
Arslan, M., & Alqatan, A. (2020). Role of institutions in shaping corporate governance system: evidence from emerging economy. Heliyon , 6 (3), e03520. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2020.e03520
Ataünal, L., Gürbüz, A. O., & Aybars, A. (2016). Does High Growth Create Value for Shareholders? Evidence from S&P500 Firms. European Financial and Accounting Journal , 11 (3), 25–38. https://doi.org/10.18267/j.efaj.160
Caesario,  E.  B.  (2019).  Direktur  Independen  Didepak  dari  Jajaran  Manajemen  Emiten. Market  Business.Com . https://market.bisnis.com/read/20190101/192/874409/direktur-independen-didepak-dari-jajaran-manajemen-emiten Chandradinangga, A., & Rita, M. R. (2020). Peranan Leverage dan Profitabilitas Terhadap Sustainable Growth: Studi pada Sektor Manufaktur di BEI. International Journal of Social Science and Business , 4 (2), 155–161. https://doi.org/10.23887/ijssb.v4i2.24179
Efni, Y., Halawa, S. D., & Indrawati, N. (2021). Intellectual Capital and Good Corporate Governance on Firm Value and Corporate Sustainable Growth. GIS Business , 16 (1430), 66–77. https://gisbusiness.org/index.php/gis/article/view/20311 Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 (9th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro Semarang.
Handayani, J. D., & Panjaitan, Y. (2019). Board Gender Diversity and its Impact on Firm Value and Financial Risk. Jurnal Ilmiah Manajemen , 9 (3), 407–420. https://doi.org/10.22441/mix.2019.v9i3.002 407 Jatmiko,  B.  P.  (2018,  October  18).  Sariwangi,  Si  Pelopor  Teh  Celup  di  Indonesia  yang  Berakhir  Tragis. Kompas.Com . https://ekonomi.kompas.com/read/2018/10/18/060810426/sariwangi-si-pelopor-teh-celup-di-indonesia-yang-berakhir- tragis?page=all.
Kemenperin.go.id. (2021). Fun Fact Industri . 16 September. https://www.kemenperin.go.id/
Mei Rinta. (2021). Ukuran Dewan Direksi, Aktivitas Komite Audit Dan Ukuran Komite Audit Terhadap Manajemen Laba. Journal of Accounting Science , 5 (1), 89–103. https://doi.org/10.21070/jas.v5i1.1336
Mukherjee, T., & Sen, S. S. (2019a). Impact of Corporate Governance on Corporate Sustainable Growth. International Research Journal of Business Studies , 12 (2). https://doi.org/10.21632/irjbs Mukherjee, T.,  &  Sen,  S.  S.  (2019b).  Intellectual  Capital  and  Corporate  Sustainable  Growth: The  Indian Evidence. Journal  of Business Economics and Environmental Studies , 9 (2), 5–15. https://doi.org/10.13106/jbees.2019.vol9.no2.5 Nugroho, W. S., & Gudono, G. (2018). The Significance Key of Intellectual Capital To Increase Financial Performance, Firm’s Growth, and Market Value. The Indonesian Journal of Accounting Research , 21 (2), 269–290. https://doi.org/10.33312/ijar.361
Rahim,  N.  (2017).  Sustainable  Growth  Rate  and  Firm  Performance:  a  Case  Study  in  Malaysia. International  Journal  of Management, Innovation & Entrepreneurial Research , 3 (2), 48–60. https://doi.org/10.18510/ijmier.2017.321
Rahmawati, I. A., Rikumahu, B., & Dillak, V. J. (2017). Pengaruh dewan direksi, dewan komisaris, komite audit dan Corporate social responsibility Terhadap kinerja keuangan perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomi , 2 (2), 54–70. Rosiana, A., & Mahardika, A. S. (2017). Sistem Informasi, Keuangan, Auditing dan Perpajakan. Sikap , 2 (1), 20–34.
Saputra,  W.  S.  (2019).  Pengaruh  Diversitas  Dewan  Direksi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Riset  Manajemen  Dan  Bisnis (JRMB) Fakultas Ekonomi UNIAT , 4 (3), 503–510.
Setiany, E., Syamsudin, S., Sundawini, A., & Putra, Y. M. (2020). Ownership Structure and Firm Value : The Mediating Effect of Intellectual Capital. International Journal of Innovation, Creativity and Change , 13 (10), 1697–1711.
Syam,  A.  Y.,  Artinah,  B.,  &  Asiah,  A.  N.  (2021).  Influencing  Factors  of  Company  ’  s  Sustainable  Growth :  Evidence  from Indonesia. International Journal of Innovative Science and Research Technology , 6 (7), 291–297.
Wahyuni,  H.,  Melani,  E.,  Miharso,  A.,  &  Fuadiyah,  Z.  (2021).  Mediating  Role  of  Good  Corporate  Governance  to  Intellectual Capital and Firm Value. Proceedings of 2nd Annual Management, Business and Economic Conference (AMBEC 2020) ,

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 754 − 762 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1486
183 (Ambec 2020), 173–178. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210717.036
Xu, J., Shang, Y., Yu, W., & Liu, F. (2019). Intellectual capital, technological innovation and firm performance: Evidence from China’s manufacturing sector. Sustainability (Switzerland) , 11 (19), 1–16. https://doi.org/10.3390/su11195328 Xu, J., & Wang, B. (2018). Intellectual capital, financial performance and companies’ sustainable growth: Evidence from the Korean manufacturing industry. Sustainability (Switzerland) , 10 (12). https://doi.org/10.3390/su10124651
Xu, J., & Wang, B. (2019). Intellectual capital performance of the textile industry in emerging markets: A comparison with China and South Korea. Sustainability (Switzerland) , 11 (8). https://doi.org/10.3390/su11082354
Xu, X. L., Chen, H. H., &  Zhang, R. R. (2020). The impact of intellectual capital efficiency on corporate sustainable growth- evidence from smart agriculture in China. Agriculture (Switzerland) , 10 (6), 1–15. https://doi.org/10.3390/agriculture10060199