## J-MAS
Jurnal Manajemen dan Sains, Vol 9, No 1 (2024): April, 293-300 Program Magister Manajemen Universitas Batanghari ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X (Print), DOI: 10.33087/jmas.v9i1.1599

## Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Setelah Akuisisi  (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022)

## Argita Sara Maulina, Anwar Rauf, Nurman, Anwar Ramli, Burhanuddin
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Negeri Makassar Correspondence: argitasarah@hmail.com; anwar@unm.ac.id; Nurman_divia@yahoo.co.id; anwarramli58@gmail.com

## ABSTRAK .
Penelitian ini untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada kinerja keuangan perusahaan sebelum melakukan dan setelah melakukan aktivitas akuisisi. Penelitian ini melibatkan perusahaan-perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  tercatat  telah  melakukan  akuisisi  dalam  periode  lima tahun terakhir (2018-2023). Penelitian ini adalah penelitian kuantitif dengan menggunakan populasi sebesar 159 perusahaan dan menghasilkan sampel sebanyak 20 perusahaan manufaktur yang melakukan akuisisi dalam lima tahun  terakhir  (2018-2022)  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  uji  hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah menggunakan  metode  paired  sample  t  test,  dari  lima  hipotesis  didapatkan  hasil  yakni  3  hipotesis  ditolak sedangkan  2  hipotesis  lainnya  diterima  yang  mana  variabel  Current  Ratio  sebagai  H1,  variabel  Quick  Ratio sebagai  H2  dan  variabel  Total  Asset  Turnover  sebagai  H4  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan  pada laporan keuangan sebelum dan setelah akuisisi sedangkan variabel Debt to Equity Ratio sebagai H3 dan variabel Net Profit Margin sebagai H5 memilki perbedaan yang signifikan pada laporan keuangan sebelum dan setelah melakukan aktivitas akuisisi.
Kata kunci : Laporan Keuangan, Perbandingan Kinerja, Perusahaan Manufaktur, Penelitian Kuantitatif

## ABSTRACT.
This  research  is  to  find  out  whether  there  are  significant  differences  in  the  company's  financial  performance before and after carrying out acquisition activities. This research involves manufacturing companies listed on the  Indonesian  Stock  Exchange  and  recorded  as  having  made  acquisitions  in  the  last  five  year  period  (2018- 2023). This research is quantitative research using a population of 159 companies and producing a sample of 20  manufacturing  companies that  have  made  acquisitions  in  the  last  five  years  (2018-2022) and  are  listed on the  Indonesian  Stock  Exchange.  The  hypothesis  test  in  this  research  is  using  the  paired  sample  t  test  method, from The results obtained were five hypotheses, namely 3 hypotheses were rejected while the other 2 hypotheses were  accepted,  where  the  Current  Ratio  variable  as  H1,  the  Quick  Ratio  variable  as  H2  and  the  Total  Asset Turnover  variable  as  H4 did not  have  a  significant  difference  in  the  financial  statements  before  and after  the acquisition while the Debt to Equity variable The ratio as H3 and the Net Profit Margin variable as H5 have significant differences in the financial statements before and after carrying out acquisition activities.

## Keywords: Financial Statements, Manufacturing Companies, Performance Comparisons, Quantitative Research

## PENDAHULUAN
Di  era  globalisasi  teknologi,  ilmu  pengetahuan,  bisnis,  serta  perdagangan  dan  keuangan berkembang  sangatlah  pesat  sehingga  menuntut  setiap  perusahaan  agar  mampu  mempertahankan eksistensi  nya  mengingat  persaingan  yang  semakin  hari  semakin  kuat.  Pengaruh  globalisasi  telah membawa  masyarakat  pada  era  perdagangan  bebas  dan  membawa  dampak  besar  dalam  bidang perekonomian. Jumlah perusahaan baru yang didirikan di Indonesia dan bersaing dalam dunia bisnis semakin  banyak  dan  persaingan  semakin  meningkat.  Perusahaan  harus  mampu  berinovasi  dan menerapkan strategi yang efektif agar dapat terus maju dan berkembang. Berbagai strategi berlomba- lomba  diperlihatkan  oleh  para  pelaku  bisnis  demi  menarik  minat  masyarakat.  Oleh  karena  itu, perusahaan perlu saling bersaing sehingga dapat bertahan dan mengembangkan usahanya.Perusahaan perlu memilih strategi yang tepat untuk mencapai tujuan jangka panjang. Dengan pemilihan strategi yang tepat perusahaan dapat berkembang dengan baik serta mempunyai daya saing yang kuat. Contoh
strategi  internal  yang  layak  mencakup  pengembangan  produk,  memperkenalkan  produk  baru,  dan mempertahankan serta meningkatkan kualitas produk yang sudah ada. Ekspansi dan perluasan usaha juga  menjadi  hal  yang  bisa  dilakukan  oleh    perusahaan.  Strategi  lain  yang  dapat  digunakan  adalah strategi eksternal yaitu kombinasi bisnis melalui kolaborasi dan akuisisi dengan pihak ketiga. Hal ini untuk mencapai efisiensi, mencarikesempatan bisnis yang lebih luas,serta meningkatkan keuntungan atau profit perusahaan Dharmasetya dan Sulaimin (2009:7)
Menurut  Koesnadi  (1991),  strategi  yang  dapat  diterapkan  oleh  suatu  perusahaan  agar    dapat bertahan  bahkan bersaing  adalah dengan  akuisisi. Akuisisi melibatkan akuisisi sebagian atau seluruh saham perusahaan lain, dengan perusahaan yang mengakuisisi mendapatkan kendali atas perusahaan target.
Tren  akuisisi  sudah  mulai  meningkat  selama  lima  tahun  terakhir  (2018-2022)  Hal  ini  dapat dilihat dengan adanya peningkatan  aktivitas akuisisi pada perusahaan yang masuk dalam daftar Bursa Efek  Indonesia.  Dimana  tahun  2017  ke  bawah  aktivitas  akuisisi  hanya  ada  27  notifikasi  setiap tahunnya sedangkan tahun 2018 sampai 2022 aktivitas akuisisi bahkan meningkat dua kali lipat dari tahun  sebelumya  yakni  lebih  dari  50  notifikasi.  Sebenarnya,  aktivitas  akuisisi  telah  dilakukan  sejak lama bahkan banyak perusahaan besar di Indonesia yang telah menerapkan strategi akuisi. Akuisisi di Indonesia  telah  dimulai  sekitar  tahun  1970  dengan  harapan  awal  dapat  memperkuat  rencana permodalan dan pengurangan bea masuk atau pajak. Berikut adalah tabel perkembangan perusahaan yang melakukan akuisisi selama lima tahun terakhir yakni pada tahun 2018 hingga pada tahun 2022.
Tabel 1 Jumlah Perusahaan yang Melakukan Akuisisi
No. Jumlah Perusahaan yang Melakukan Akuisisi Tahun 1 2 3 4 5 74 94 195 233 244 2018 2019 2020 2021 2022
(Sumber : kppu 2022 )
Terlihat  dari  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  aktivitas  akuisisi  di  Indonesia  dalam  kurun waktu lima tahun terakhir ini mengalami peningkatan yang sangat signifikan sampai pada tahun 2022. Angka  tersebut  menunjukkan  peningkatan  dari  tahun  2019  sebanyak  94  dibandingkan  tahun  2018 yakni  sebesar  84,  kemudian  di  tahun  2020  tren  akuisisi  terus  berlanjut,  terdapat  sebanyak  195 perusahaan  yang  menerapkan  akuisisi, pada tahun  2021  kembali meningkat  sebanyak  233  notifikasi dan  puncaknya  yakni  tahun  2022  dimana  Perusahaan  yang  melaporkan  aktivitas  akuisisi  sebanyak 244 perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  (Putu  Yulia,  2018)  didapatkan  hasil  tidak  ada  perbedaan  yang signifikan  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  dan  setelah  akuisisi.  Strategi  akuisisi  belum diterapkan sepenuhnya tercapai karna tidak ada peningkatan kondisi kinerja keuangan setelah akuisisi. Ada    tiga  rasio  yaitu  ROA,  TATO,  PER  yang  menunjukkan  adanya  perbedaan  signifikan  dan  dua rasio lainnya yakni CR dan DER menunjukkan perubahan kinerja keuangan yang semakin menurun.
Adapun hasil penelitian yang dilakukan (Trisna Alwia,2021) didapatkan hasil terjadi perbedaan yang  signfikan  sebelum  dan  setelah  akuisisi  pada  variable  CAR,ROA,ROE.  Sementara  itu  yang terbaru  penelitian  yang  dilakukan  oleh,  (Teresa,Joubert,dan  Indrie,2022)  hasil  penelitian  terdapat perbedaan yang signfikan pada kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi, perbedaan yang  signfikan  tersebut    menunjukkan  penurunan  kinerja  keuangan  setelah  dilakukan  kegiatan akuisisi.
Dari  beberapa  penelitian  sebelumnya,  mayoritas  penelitian  hanya  melihat  perubahan  kinerja keuangan secara singkat yakni 1 tahun sebelum dan 1 tahun sesudah akuisisi,sedangkan  keuntungan ekonomis  dari  kegiatan  akuisisi  tidak  dapat  dilihat  hanya    dalam  jangka  waktu  singkat,  apalagi  jika hanya  diamati  dalam  jangka  waktu  satu  tahun,  untuk  lebih  efisiennya    dibutuhkan  waktu  lebih  dari satu  periode  (satu  tahun)  untuk  melihat  apakah  terjadi  perubahan  yang  signifikan  pada  kinerja keuangan  perusahaan  dan  apakah  tercapai  kerjasama  dengan  perusahaan  yang  diakuisisi.Oleh  karna itu  peneliti mengambil periode pengamatan yang lebih  panjang yakni 2 tahun sebelum dan 2 tahun setelahnya.
Selain itu, penelitian sebelumnya mengambil sampel dan populalsi perusahaann secara umum, tidak memberikan spesifikasi mengenali jenis perusahaan apa saja yalng sedang diteliti sehingga tidak memberikan informasi yang jelas kepada pihak yang nantinya membutuhkan informasi mengenai hal ini.  Padahal  ada  banyak  perusahaan  yang  melakukan  akuisisi  dari  berbagai  macam  sektor  seperti manufaktur,  pertambangan,  telekomunikasi  dan  lainnya.  Untuk  sektor  manufaktur  sendiri,  jumlah perusahaan  yang  melakukan  akuisisi  tergolong  yang  paling  sedikit  dibanding  sektor  lainnya  yakni rata-rata  halnya  19.6%    setiap  tahunnya,  sedangkan  pada  sektor  lainnya  rata-rata  diatas  30%  setiap tahunnya. Mengingat tren akuisisi pada sektor manufaktur adalah yang paling sedikit maka semakin memberikan tanda tanya apakah dengan melakukan akuisisi terdapat perbedaan yang signfikan pada kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  dan  setelah  akuisisi.  Apakah  akuisisi  mampu  meningkatkan kinerja keuangan atau malah sebaliknya. Oleh karna itu, perusahaan pada sektor manufaktur dijadikan sebagai sampel pada penelitian ini.
Selain  itu,  penelitian  sebelumnya  sampel  yang  digunakan  hanya  perusahaan  yang  melakukan akuisisi selama satu sampai dua tahun terakhir yang mana rentan periode waktunya tergolong cukup singkat  padahal  ada  banyak  perusahaan  yang  telah  menerapkan  akuisisi  setiap  tahunnya  sehingga pada penelitian ini rentan waktu yang diambil cukup panjang yakni 5 tahun.

## METODE
Pada  penelitian  ini  Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  menggunakan  jenis  penelitian kuantitatif.  Pada    penelitian  ini,  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder,  berupa  bukti,  catatan, laporan  keuangan    yang  dipublikasikan  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  situs  resmi  setiap perusahaan.Adapun  sampel  pada  penelitian  ini  adalah  sebesar  159  perusahaan  yang  kemudian sebagian  dipilih  untuk  menjadi  populalsi  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling,yaitu metode dengan pemilihan kriteria yang telah ditetapkan oleh peneliti sehinggal populalsi yang tidak memasuki kriteria akan dikeluarkan dari sampel. Adapun sampel yang didapatkan yakni sebanyak 20 perusahaan.

## HASIL
Statistik Deskriptif 1. Statistik Deskriptif Sebelum Akuisisi
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif Sebelum Akuisisi N Min Max Mean Std.Dev CR QR DER TAlTO NPM Vallid N (listwise) 40 40 40 40 40 40 45.00 -47.00 4.00 .00 25.00 4567.00 652.00 1397.00 248.00 273.00 174.3750 424.5750 150.0500 76.5500 830.4750 10030.11712 2169.61420 266.07132 47.28471 554.13499

## Sumber : hasil Pengolahan Data
Hasil deskriptif valrialbel pra akuisisi  yang disajikan pada tabel  dapat dijelaskan sebagai berikut. a. Nilai rata-rata current ratio dua tahun sebelum akuisisi adalah 174,3750 dan standar deviasinya adalah  10030,11712.  Nilai  standar  deviasinya  lebih  besar  dari  meannya.  Niali  rata-rata menunjukkaln  adanya  penyimpangan  yang  besar,  atau    Perbedaan  yang  cukup  besar,  antara nilai maksimum dan minimum.
b. Nilai rata-rata quick ratio dua tahun sebelum akuisisi adalah 424,5750, dan standar deviasinya adalah 2169,61420.  Nilai standar deviasi yang lebih tinggi dari rata-rata menunjukkan adalnya variasii yang besar atau  kesenjangan yang cukup besar antara nilai minimum dan maksimum.
c. Nilai  rata-rata  rasio  hutang,  debt  to  equity  ratio  terhadap  ekuitas  dua  tahun  sebelum  akuisisi adalah  150,0500  dan  standar  deviasinya  adalah  266,07132.  Nilai  deviasi    standar    yang  lebih tinggi  dari  rata-rata  menunjukkan  adanya  deviasi  yang  besar  antara  nilai  minimum  dan maksimum.
d. Nilai  rata-rata  perputaran  total  aset,  total  asset  turn  over  dua  tahun  sebelum  akuisisi  adalah 76,5500 dan standar devialinya adalah 47,28471. Nilai deviasi  standar  yang rendah dari mean menunjukkan adanya deviasi yang kecil  antara nilai minimum dan maksimum.
e. Rata-rata  margin  laba  bersih  dua  tahun  sebelum  akuisisi  adalah  830,4750  dan  standar deviasinya  adalah  554,13499.  Nilai  deviasi    standar    yang  lebih  rendah  dari  rata-rata menunjukkan bahwa terdapat sedikit deviasi antara nilai minimum dan maksimum.

## 2. Statistik Deskriptif Setelah Akuisisi
Tabel 3 hasil statistik deskriptif setelah  akuisisi N Min Max Mean Std.Deviation CR QR DER TAlTO NPM Vallid N (listwise) 40 40 40 40 40 40 247.00 -17.00 1.00 0.03 23.00 4452.00 357.00 2355.00 863.00 1722.00 160.7250 113.1750 743.700 157.1250 827.5500 1064.20408 104.25361 540.27961 196.69594 442.61113
Sumber : Halsil Pengolahan Data
Hasil statistik deskriptif paska akuisisi yang ditunjukkan pada tabel  dapat dijelaskan sebagai berikut.
a. Nilai rata-rata current ratio dua tahun setelah akuisisi adalah 160,7250 dan standar deviasinya adalah 1064,20408.  Nilai standar deviasi yang lebih besar dari rata-rata menunjukkan adanya deviasi yang besar atau  kesenjangan yang cukup besar antara nilai maksimum dan minimum.
b. Nilai  rata-rata  quick  ratio  dua  tahun  sebelum  akuisisi  pada  tahun    SM  adalah  113,1750,  dan standar  deviasinya  adalah  104,25361.  Nilai  standar  deviasi  yang  berada  di  bawah  rata-rata menunjukkan bahwa terdapat sedikit perbedaan antara nilai minimum dan maksimum.
c. Nilai  rata-rata  rasio  utang  terhadap  ekuitas  dua  tahun  sebelum  akuisisi  adalah  743,7000  dan standar  deviasinya  adalah  540,27961.  Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  rendah  dari  rata-rata menunjukkan bahwa terdapat sedikit perbedaan antara nilai minimum dan maksimum.
d. Nilai  rata-rata  perputaran  total  aset  dua  tahun  sebelum  akuisisi  adalah  157,1250,  dan  standar deviasinya adalah 196,69594. Nilai standar deviasi yang lebih besar dari rata-rata menunjukkan adanya  deviasi  yang  besar  atau    kesenjangan  yang  cukup  besar  antara  nilai  minimum  dan maksimum.
e. Rata-rata  margin  laba  bersih  dua  tahun  sebelum  akuisisi  adalah  827.  5500  dengan  standar deviasi  442.61113.  Nilai  standar  deviasi yang  lebih  rendah  dari  rata-rata menunjukkan  bahwa terdapat sedikit perbedaan antara nilai minimum dan maksimum.

## Hasil Uji Normalitas
Tabel 4 Kolmogorov- Smirnov Test CR QR DER TATO NPM NNormalParameters MeanStd.Deviation Most Extreme Differences Absolute Positive Negatif Komograv-Smirnov Z Alsymp. Sig. (2-taliled) 40 14937.28 8749.04 .148 .148 -.093 .148 .028 40 76.95 2352.46 .201 .151 -.201 .201 .201 40 150.05 266.07 .377 .377 -.292 .377 .377 40 75.70 48.290 .155 .155 -.112 .155 .017 40 119.28 110.60 .229 .229 -.185 .229 <.001
Sumber : Pengeloaan Data
Uji  normalitas  yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  menggunakan  uji  one-sample  Komogorov- Smirnov.  Data    dikatakan  normal  apabila  nilai  signifikansinya  lebih  besar  atau  sama  dengan  nilai alpha  0,05.  Dari  hasil  uji        normalitas  data  di  atas  terlihat    nilai  probabilitas  >  taraf  signifikansi
(α=0,05), dan dapat disimpulkan bahwa data rasio keuangan berdistribusi normal. Oleh karena itu, uji- t sampel berpasangan parametrik digunakan sebagai pengujian.

## Hasil Uji Hipotesis Penelitian (Paired Sample T-Test)
Tabel 5 Hasil Uji Paired Sample t-test Hipotesis Varialbel  T-hit Sig (2-tailed) Al Kesimpulan H1 H2 H3 H4 H5 CR QR DER TAlTO NPM -1.037 1.222 -6.908 -021 -5.100 .306 .229 <.001 .938 <.001 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 Tidak Signifikan Tidak Signifikan Tidak Signifikan Tidak Signifikan
Tidak Signifikan
Sumber : Hasil Pengelolaan Data

## Pembahasan

## Tidak terdapat perbedaan Current Ratio sebelum dan sesudah Akuisi
Berdasarkan Paired sample t-test atau uji beda, Current Ratio sebelum dan seteah akuisisi tidak mengalami  perubahan  yang  signifikan.  Sehingga  dapat  disimpukan  bahwa  H  ditolak.  Hal  tersebut terjadi  karna  waktu  pengamatan  yang  terlalu  singkat,  sehingga  dampak  akuisisi  belum  terlihat, walaupun  akuisisi  dianggap  sebagai  jalan  cepat  untuk  meningatkan  kinerja  keuangan  perusahaan namun, nyatanya tetap memerlukan jangka waktu yang tidak sebentar untuk melihat dampaknya. Jika dilihat,  sebagian  besar    CR  setiap  tahunnya  mengalami  peningkatan  dari  yang  terkecil  pada  tahun 2017  yakni  sebesar  180.85  dan  yang  terbesar  pada  tahun  2021  sebesar  249.10  walaupun  terdapat peningkatan pada CR setiap tahunnya namun peningkatannya sangatlah kecil terlebih lagi juga diikuti dengan  peningkatan  pada  liabilitas  sehingga  nilai  CR  sebelum  dan  pasca  akuisisi  beum  memiliki pengaruh yang signifikan dan belum mampu untuk meningkatkan kinerja keuangan pada perusahaan setelah  akuisisi.  Menurut  Riyanto  (2010)  periode  pengamatan  setelah  akuisisi  baru  dapat  terlihat minimal setelah 3 tahun dilakukannya akuisisi, dan untuk memenuhi kewajiban-kewajibannya. Selain itu, terdapat beberapa faktor baik external maupun internal yang menyebebkan pertumbuhan kinerja keuangan  pasca  akuisisi  tergolong  lambat  diantaranya,  minimnya  kesiapan  dalam  melaksanakan akuisisi,  sehingga  tidak  adanya  perencanaan  terintergrasi  yang  tepat  setelah  melakukan  akuisisi, minimnya  pengetahuan  mengenali  perusahaan  target  akuisisi  sehingga  dalam  menilai  perusahaan yang  akan  diakuisisi  terkadang  kurang  akurat.  Banyak  faktor  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi kinerja keuangan
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dwi Is Alfandi (2011) yang berjudul “Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Go Public  di  Indonesia”  dan  penelitian  yang  dilakukan    Faranita  Fitrialsari  yang  berjudul  “Analisis Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Setelah  Akuisisi  Terhadap  Manajemen Entrenchment (Studi pada perusahaan yang melakukan akuisisi yang terdaftar di BEI Periode 2018- 2022)”  Hasil  dari  kedua  penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa  variabel  Current  Ratio  (CR)  tidak memiliki  perbedaan  yang  signifikan  antara  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa aktivitas akuisisi tidak berdalmpak pada Current Ratio (CR) Perusahaan.

## Tidak Terdapat Perbedaan Quick Ratio Sebelum dan Setelah Akuisisi
Uji Paired Sample t test didapatkan hasil bahwa tidak ada perbedaan Quick Ratio sebelum dan pasca  akuisisi.  Jadi  bisa  disimpulkan  bahwa  H2  Ditolak.  Jika  dilihat  rata-rata  QR  setiap  tahunnya mengalami  peningkatan  dari  2017  QR  sebesar  1.534  kemudian  pada  tahun  2018  sebesar  1.382,  dan yang  terbesar  pada  tahun  2021  sebesar  2.49  walaupun  terjadi  peningkatan  namun,  peningkatannya tergolong  sangat  kecil  sehingga  dikatakan  belum  mampu  meningkatkan  kinerja  keuangan  pasca akuisisi.  Menurut  Kasmir  (2012:136)  bahwa  Quick  Ratio  merupakan  rasio  uji  cepat  yang menunjukkan  kemampuan  Perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek  dengan  aktiva lancar  tanpa  memperhitungkan  persediaan.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Perusahaan  tidak dapat  melunasi  kewajiban  lancarnya  menggunakan  aset  lancar  dan  dapat  dikatakan  bahwa  entitas tersebut  memiliki  kondisi  keuangan  yang  kurang  sehat  walaupun  telah  melakukan  akuisisi  yang dianggap  sebagai  jalan  cepat  untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan  Perusahaan.  Selain  itu,  terdapat
beberapa  faktor  baik  external  maupun  internal  yang  menyebabkan  pertumbuhan  kinerja  keungan pasca  akuisisi  tergolong  lambat,dikarenakan    terdapat  perbedaan  budaya  antara  perusahaan pengakuisisi  dengan  perusahaan  yang  diakuisisi  sehingga  dapat  mengurangi  kinerja  keuangan perusahaan.  Hal  ini  terjadi  karna  budaya  yang  berbeda  sehingga  sulitnya  memunculkan  sinergitas antara  kedua  perusahaan  tersebut.  Faktor  lain  yaitu  kurangnya  pengalaman  perusahaan  dalam mengelola    kegiatan  akuisisi,  sehingga  dalam  pengambilan  keputusan  atau  kebijakan  sering  terjadi kesalahan.
Hal ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Laelatul Ainiyah (2021) yang berjudul “Analisis  Kinerja  Keuangan  sebelum  dan  setelah  akuisisi  pada  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia”, didapatkan hasil bahwa tidak terdapat perbedaan Quick Ratio terhadap Perusahaan sebelum dan setelah akuisisi. Dengan demikian dapat disimpulkan aktivitas akuisisi tidak berpengaruh pada Current Ratio (QR) Perusahaan

## Terdapat Perbedaan yang Signifikan Debt to Equity Ratio Sebelum dan Setelah Akuisisi
Pada  pengujian  hipotesis  yang  ketiga  ini  didapatkan  hasil  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antra  dua  kelompok  sampel,  sehingga  H3  Diterima  hal  ini  menandakan  bahwa  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  modal  sendiri  yang  untuk  dijadikan  jaminan  utang  semakin membaik, ketersediaan modal yang ada pada perusahaan berarti cukup baik pasca terjadinya aktivitas akuisisi. Selain itu, adanya peningkatan DER karna total ekuitas yang semakin meningkat dan diikuti dengan  penurunan  utang  sehingga  hasil  menunjukkan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada variabel  debt  to  equity  ratio  sebelum  dan  setelah  akuisisi.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  teori yang  dikemukakan  (Home  dan  Walchowicz,2009  :  186)  yang  menyatakan  bahwa  Debt  to  Equity Ratio  merupakan  rasio  yang  mengukur  tingkat  penggunaan  hutang  (leverage)  terhadap  total shareholder’s  equity  yang  dimiliki  perusahaan.  (Hamidah  &  Noviani,  2013)  menyatakan  bahwa dengan pengintegrasikan perusahaan yang berbeda diharapkan mampu bersinergi sehingga kesertaan modal perusahaan akan cukup baik dengan cara menimalisir penggunaan hutang dan megurangi bebas asset untuk menjamin hutang tersebut.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dwi Is Alfandi (2011) yang berjudul “Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Go Public di Indonesia” dan penelitian yang dilakukan oleh Faranita Fitriasari yang berjudul “Analisis Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Setelah  Akuisisi  Terhadap  Manajemen Entrenchment (Studi pada perusahaan yang melakukan akuisisi yang terdaftar di BEI  Periode 2018- 2022)”  Hasil  dari  kedua  penelitian tersebut  menyatakan  bahwa  variabel  Debt  to  Equity  Ratio tidak memiliki  perbedaan  yang  signifikan  antara  sebelum  dan  setelah  akuisisi.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa aktivitas akuisisi tidak berpengaruh pada Debt to Equity perusahaan

## Tidak Terdapat Perbedaan yang Signifikan Total Asset Turnover Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Hasil uji paired sample t test didapatkan hasil tidak ada perbedaan yang signifikan antara dua kelompok  sampel.  Sehingga  dapat  disimipulkan  bahwa  H4  Ditolak.  Jika  dilihat  rata-rata  TATO sebelum akuisisi adalah sebesar 0.49 di tahun 2017 sebelum akuisisi dan yang tertinggi adalah sebesar 0.70  pada  tahun  2021  setelah  akuisisi,  meskipun  terdapat  peningkatan  pada  TATO  namun, peningkatannya tergolong sangat kecil sehingga belum mampu untuk memperbaiki kinerja keuangan. Selain  itu,  terdapat  beberapa  faktor  baik  external  maupun  internal  yang  menyebabkan  pertumbuhan kinerja keuangan pasca akuisisi tergolong lambat,minimnya pengetahuan mengenai perusahaan yang menjadi target akuisisi sehingga dalam menentukan nilai perusahaan yang akan di akuisis terkadang kurang  akurat.  Hal  ini  terjadi  karna  perbedaan  budaya  yang  menyebabkan  sulitnya  memunculkan sinergitas  antara  kedua  perusahaan  tersebut.  Faktor  lain  adalah  minimnya  pengalaman  perusahaan dalam  mengelola  kegiatan  akuisisi,  sehingga  dalam  pengambilan  keputusan  atau  kebijakan  sering terjadi  kesalahan.  Berbagai  faktor  eksternal  yang  mampu  mempengaruhi  kinerja  keuangan  dapat berupa keadaan ekonomi yang tidak stabil sehingga dapat mempengaruhi naik turunnya suku bunga, selain  itu  adanya  masalah  yang  berhubungn  dengan  stakeholder,  seperti  kegiatan  penjualan  dan promosi yang dilakukan Perushaan yang ikut berpengaruh pada nilai perusahaan, yang pada dasarnya tidak  berhubungan  langsung  dengan  aktivitas  akuisisi.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian
yang dilakukan oleh Rachman (2015) yang menyatakan bahwa total asset turnover tidak berpengaruh signifikan terhadap perusahaan pengakuisisi setelah dilakukannya akuisisi.

## Terdapat Perbedaan yang Signifikan Net Profit Margin perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi
Pada  pengujian  hipotesis  ini  didapatkan  hasil  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  dua kelompok  sampel,hal  ini  menandakan  bahwa  H5  Diterima.  hal  ini  terjadi  karna  kemampuan perusahaan  dalam  mendapatkan  laba  semakin  baik,  hal  ini  dibuktikan  dengan  meningkatnya pendapatan  dan  laba  bersih  pasca  dilakukannya  akuisisi.Kenaikan  laba  disebabkan  karna  adanya sinergi positif yang terjadi dalam aktivitas akuisisi. Hal ini dapat diartikan bahwa Net Profit Margin (NPM)  merupakan  keuntungana  talu  netto  setelah  pajak  per  penjualan  sehingga  net  profit  margin berfungsi untuk mengukur margin bersih dengan total pendapatan bersih yang diperoleh perusahaan (Fransiscus,  et  al.,  2015).  Oleh  karna  itu,untuk  memaksimalkan  pendapatan  bersih  yang  diperoleh perusahaan  dapat  melakukan  akuisisi.  Namun,  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fransiscus (2015) menunjukkan bahwa setelah melakukan akuisisi pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan lebih kecil dibandingkan pendapatan bersih yang dihasilkan perusahaan sebelum melakukan akuisisi. Hasil  tersebut terjadi  karna  adanya  sumber  daya manusia  di  dalam  perusahaan yang  diakuisisi tidak memberikan  kinerja  sehingga  terdapat  perbedaan  yang  tidak  signifikan  antara  variabel  net  profit margin sebelum dan setelah melakukan akuisisi.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka dapat ditarik kesimpulan yakni :
1. Variabel  CR,QR,  TATO  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signfikan  pada  kinerja  keuangan Perusahaan  sebelum  dan  sesudah  akuisisi,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H1,H2,dan  H4 Ditolak.
2. Variabel DER,dan NPM memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan Perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi, sehingga dapat disimpulkan bahwa H3 dan H5 Diterima.
3. Ada  banyak  faktor  eksternal  dan  internal  lainnya  yang  mempengaruhi  mengapa  dampak  dari aktivitas akuisisi tergolong lambat.

## DAFTAR PUSTAKA
Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Belas. Yogyakarta: Liberty. Sebelum Dan Sesudah Akuisisi Pada Perusahaan Manufaktur Volume 4, Nomor  Desember 2016.
Dewi, A. P., & Hartono, U. (2020). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Dharmasetya,  Lani  &  Vonny,  Sulalimin.  (2009).  Merger  dan    Akuisisi  (Tinjauan    dari    Sudut Akuntansi  dan  Perbankan). Jakarta: PT. Elex Media Kompetindo.
Fahmi, I. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta. Fahmi, I. (2018). Manajemen Kinerja Teori dan Aplikasi. Bandung: Alfalbeta
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.
Ghozali,  Imam.  2013.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS    21.  Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Halmungkalsi, C. R. (2017). Perbandingan kinerja keuangan sebelum dan setelah akuisisi Halriyalni, I., Serfialnto, R., & Yustisial, C. (2011). Merger, Konsolidasi, Akuisisi Halryalni,  I.  (2  011).  Merger,  Konsolidasi,  Akuisisi,  dan  Pemisahan  Perusahaan  :  Cara  Cerdas Mengembangkan dan  Memajukan Perusahaan (Edisi Pert)   Visi Media.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAlK) Ikatan  Akuntansi  Indonesia  (2004).  Pernyataan  standar  Akuntansi  Keuangan  No.  22  Jurnal  Ilmu Manajemen  Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Kasmir. 2014. “ Analisis Laporan Keuangan”. Jakalrta: PT Rajawali Persada. Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Komputasi Statistika. Lukman Syamsuddin. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan. PT. Raja Grafindo Meindro Waskito, and Hidayat, D. (2020). Analisis Kinerja Keuangan Sebelum Dan Sesudah Akuisisi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia (Periode 2011 – 2016 ). KINERJA Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 2(2),   149– 172
Moin, A. (2003). Merger, Akusisi dan Divestasi (Edisi 1). Ekonisi Moin, Abdul. (2003). Merger, Akuisisi dan Divestasi. Jilid 1. Yogyakarta:Ekonisia Munawir, D. S. (2004). Analisa Laporan Keuangan (Edisi Keem). Penerbit Liberty Munawir, D. S. (2004). Analisa Laporan Keuangan (Edisi Keem). Penerbit Liberty Munawir,  S.    (2012).    Analisis    Informasi    Keuangan.    Yogyakarta:  Liberty  No.  2    Akuntansi Penggabungan  Usaha.Jakarta.  IAl,  Sallemba  Empat  Pemisahan  Perusahaan  Cara  Cerdas Mengembangkan &Memajukan  Persada:  Jakarta. Perusahaan . Jakarta: Visimedia.
Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Akuisisi Pada Tahun 2016.
Ruddy,  Koesnadi.  (1991).  Unsur  -  Unsur      dalam  Merger      dan    Akuisisi  di      Indonesia.      Jakarta:
Usahawan.
Sandika, Putra dan Sasi Agustina.2016. Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan
Sawir,  Agnes.  2012.    Analisis    Kinerja    Keuangan    dan      Perencanaan  Keuangan        Perusahaan.
Jakarta.  PT    Gramedia  Pustaka    Utama      Sebelum  Dan      Sesudah        Akuisisi      Pada  PT Indospring Tbk. Vol 5, No 12,
Sutapa,  I.  N.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap      Harga  Saham  Pada  Indeks Lq45  Di  Bursa    Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2015-  2016.  KRISNA  Kumpulan  Riset Akuntansi, 9(2), 11.
yilvia,  Nur  &  Hening  Widi  Oetomo.  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Sebelum  Tentang Penggabungan Usaha. Salemba Empat: Jakarta.
Widiyanto,  M.  A.  (2013).  Statistika  Terapan.  Konsep  dan  Aplikasi  dalam  Penelitian  Bidang Pendidikan, Psikologi dan Ilmu Sosial Lainnya PT Elex Media Komputindo
Widiyanto,  M  .  A.  (2013).    Statistika  Terapan.  Konsep    dan    Aplikasi  dalam    Penelitian      Bidang Pendidikan, Psikologi dan Ilmu Sosial Lainnya. PT Elex Media Komputindo Zulfikar & I. Nyoman Budiantara. 2014. Manajemen Riset Dengan Pendekatan