Procuratio: Jurnal Ilmiah Manajemen--- Vol. 9 No. 2, Juni 2021 http://www.ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/PROCURATIO/index

## THE EFFECT OF LEVERAGE, LIQUIDITY, AND CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY ON COMPANY VALUE WITH PROVITABILITY AS THE MODERATING VARIABLE
Agam Mei Yudha 1 , Putri Intan Permata Sari 2 , Deni Saputra 3 1,2,&3 Universitas Putra Indonesia ”YPTK” Padang Email: agammeiyudha@upiyptk.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of leverage, liquidity and csr on firm value with profitability  as a moderating variable in manufacturing companies listed on the IDX for the 2014-2018 period. This study uses secondary data. The sample technique in this study using purposive sampling. The number of samples obtained were 103 companies. The method of analysis of this research uses panel data regression analysis. From this research, it can be concluded that there is an insignificant and influence Leverage on firm value. There is no significant effect of liquidity on firm value. There is a significant effect between CSR on firm value. There is a significant effect of Leverage on firm value which is  moderated  by  Profitability. There  is a  significant  effect  of  liquidity  on firm  value as  moderated  by  Profitability. There  is  a  significant  effect  of  CSR  on  company  value  which  is  moderated  by  profitability.  That  with  increased profitability, the company is able to support the use of loan funds, and is able to fulfill its financial obligations that will mature, with increased profitability the company is able to provide prosperity to shareholders so that company management succeeded in increasing firm value for company owners in accordance with the objectives of financial management to maximize firm value.
Keywords: Company Value; Leverage; Liquidity; CSR; Profitability
PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS, DAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh leverage ,  likiuditas  dan  csr  terhadap  nilai  perusahaan  dengan profitabilitas  sebagai  variabel  moderating  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2014-2018. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder.  Teknik  sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan  purposive  sampling. Jumlah sampel yang diperoleh sebanyak 103 perusahaan. Metode analisis penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel. Dari penelitian ini diperoleh kesimpulan bahwa  Terdapat pengaruh dan tidak signifikan leverage terhadap nilai  perusahaan.    Terdapat  pengaruh  dan  tidak  signifikan  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.    Terdapat  pengaruh yang  signifkan  antara  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan leverage terhadap  nilai perusahaan yang dimoderasi oleh profitabilitas. Terdapat pengaruh yang signifikan likuiditas terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh profitabiltas. Terdapat pengaruh yang signifikan CSR terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh  profitabilitas.bahwa  dengan  profitabilitas  yang  meningkat,  perusahaan  mampu  menunjang  penggunaan  dana pinjaman,  serta    mampu  memenuhi  kewajiban  finansialnya  yang  akan  jatuh  tempo,  dengan  profitabilitas  yang meningkat perusahaan mampu memberikan kemakmuran kepada pemegang saham sehingga manajemen perusahaan berhasil meningkatkan nilai perusahaan  bagi pemilik perusahaan sesuai dengan tujuan manajemen keuangan untuk memaksimumkan nilai perusahaan.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan; Leverage ; Likuiditas; CSR; Profitabiltas
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)

## PENDAHULUAN
Semakin ketatnya persaingan di era globalisasi banyak perusahaan yang sudah semakin berkembang dan peningkatan nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan  tujuan  jangka  panjang  yang  seharusnya  dicapai  perusahaan  yang  akan tercermin dari harga pasar sahamnya karena penilaian investor terhadap perusahaan dapat diamati melalui pergerakan harga saham perusahaan yang ditransaksikan di bursa untuk perusahaan yang sudah go public. Sektor yang  ada di Bursa Efek  Indonesia  memiliki karakteristik masing-masing. Di Bursa Efek  Indonesia terdapat tiga jenis kategori perusahaan yaitu salah satunya perusahaan manufaktur ,perusahaan manufaktur merupakan perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  pengolahan  bahan  mentah  menjadi  barang  jadi,  Perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia sebagai objek, di karenakan perusahaan  manufaktur  merupakan perusahaan  yang berskala besar jika di bandingkan dengan perusahaan lain dan perusahaan manufaktur sebagai lahan paling strategis untuk mendapatkan keuntungan yang tinggi dalam berinvestasi, nilai perusahaan menjadi persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan.
Untuk  mengukur  nilai  perusahaan  pada  umumnya  dapat  diukur  dari  beberapa  aspek  dimana  salah  satunya adalah dengan nilai pasar saham  yang nilainya dihitung dengan  menggunakan price  book value atau bisa disingkat PBV.  PBV  dijadikan  indikator  untuk  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menciptakan  nilai  perusahaan  dalam bentuk harga terhadap modal yang tersedia. Dengan semakin tinggi PBV berarti perusahaan dapat dikatakan berhasil menciptakan nilai dan kemakmuran pemilik.
Dapat dilihat beberapa perusahaan pada tabel di bawah ini Nilai PBV Perusahaan manufaktur:
Tabel 1. Nilai Price Book Value Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun 2014-2018
No. Nama Emiten Tahun Rata– rata 2014 2015 2016 2017 2018 1 ADES 0,45 0,26 0,21 0,11 0,07 0,22 2 ADMG -0,77 -1,05 -0,80 -0,52 -0,49 -0,726 3 AKPI -0,26 -0,27 -0,25 -0,37 -0,38 -0,306 4 ALDO 0,41 0,37 0,22 0,16 0,16 0,264 5 ALKA 0,17 0,08 0,37 0,22 0,13 0,194
Sumber : www.idx.co.id
Dapat kita lihat dari Tabel 1 dengan lima perusahaan  di atas yaitu beberapa contoh  perusahaan yang menjadi gambaran  sebagai  data  untuk    memperkuat  fenomena  penelitian  ini  yaitu  hasil  dari  pengaplikasian    PBV  bahwa perusahaan manufaktur diatas memiliki rata-rata harga saham yang cendrung mengalami fluktuasai. Jika rata-rata PBV pada suatu perusahaan lebih dari satu berarti harga nilai pasar lebih tinggi dari pada nilai buku, dan sebaliknya  jika rata-rata PBV pada suatu perusahaan kurang dari satu maka haraga nuilai pasar lebih rendah dari pada nilai buku. Bagi peruraha  yang  nilai  rata-rata  kurang  dari  satu  biasanya  merupakan  perusahaan  yang  masih  mengalami  tahap perkembangan dan oleh karena itu berdampak pada naik atau turunnya nilai perusahaan.
Fenomena  ini  mengakibatkan  tingkat  persaingan  antar  perusahaan  menjadi  semakin  ketat.  Perusahaan memiliki  tujuan  mencari  keuntungan  (laba),  namun  tujuan  lain  yang  perlu  dicapai  adalah  memaksimalkan  nilai perusahaannya  (Cahyaningtyas,  2015).  Nilai  perusahaan  dijadikan  sebagai  suatu  ukuran  keberhasilan  manajemen perusahaan dalam prospek operasi di masa mendatang sehingga dapat mewujudkan kepercayaan bagi pemegang saham perusahaan, karena apabila kesejahteraan para pemegang saham sudah mampu terpenuhi,  maka sudah pasti keadaan tersebut  mencerminkan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  pula  (Pratama,  2019).  Menurut  Zhu  and  Lin  (2017),  nilai perusahaan adalah nilai sekarang dari arus kas bebas yang diharapkan dapat didiskontokan oleh biaya modal rata-rata, yang  berhubungan  dengan  pengambilan  keputusan  keuangan  perusahaan  dan  mencerminkan  kemampuan pembangunan berkelanjutan bagi perusahaan.
Menurut Monopo (2016) di dalam penelitiannya Nilai perusahaan ( value of the firm ) dicerminkan dari nilai sekarang  atas  semua  keuntungan  perusahaan  yang  diharapkan  di  masa  depan.  Terdapat  hubungan  kausalitas  antara nilai  perusahaan  dengan  tingkat  kemakmuran  para  pemegang  saham.  Nilai  perusahaan  merupakan  hal  yang  sangat penting karena meningkatknya nilai perusahaan akan diikuti oleh meningkatnya kemakmuran pemegang saham. Ada beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  diantaranya: Leverage,  Liquiditas,  Corporate  Social Responsibility (CSR), Beberapa faktor tersebut memiliki hubungan dan pengaruh terhadap nilai perusahaan yang tidak konsisten.
Kizildag  (2015)  menyatakan  bahwa leverage adalah  rasio  yang  di  gunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana aktiva  perusahaan  di  biayai  oleh  utang, leverage dapat  dihitung  dengan  DTA  ( debt  to  sasset )  dan  rasio  ini  di  cari dengan membandingkan seluruh hutang dengan seluruh asset atau secara matematis. Novari (2016) menyatakan bahwa
e-ISSN 2580-3743
nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh besar kecilnya leverage yang di hasilkan oleh perusahaan. Leverage dapat di pahami sebagai penaksir dari resiko yang melekat pada suatu perusahaan. Dalam hal ini berarti leverage yang semakin besar menunjukan resiko investasi yang semakin besar pula. Leverage perlu di kelola karena penggunaan hutang yang tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian  tentang leverage telah  banyak  dilakukan  oleh  peneliti  diantaranya  Suwardika  (2017)  dan Khumairoh (2016)  yang menunjukan bahwa leverage secara parisal berpengaruh signifikan dan memiliki arah yang positif terhadap nilai perusahaan, artinya semakin tinggi nilai leverage maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Menurut Novari (2016) dan Wiariningsih (2019), leverage secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan  dimana  semakin  tinggi leverage yang  digunakan  maka  akan  mengurangi  nilai  perusahaan  hal  ini dikarenakan peningkatan hutang akan meningkatkan risiko kebangkrutan dan kesulitan keuangan ( financial distress ). Selain leverage adapun  faktor  yang  dianggap  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  likuiditas.  Likuiditas merupakan  kemampuan  yang  dimiliki  suatu  perusahaan  dalam    melunasi  kewajiban  jangka  pendek  perusahaan (Bagchi,  2014).  Perhitungan  rasio  likuiditas  memberikan  cukup  banyak  manfaat  bagi  berbagai  pihak  yang berkepentingan terhadap perusahaan. Pihak yang paling berkepentingan adalah pemilik perusahaan dan  manajemen perusahaan guna menilai kemampuan mereka sendiri  (Dahir and Mahat, 2018).
Studi yang dilakukan Lumoly, dkk (2018)  dan  pada hasil penelitiannya menunjukan bahwa Likuiditas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Sedangkan Ayu Sudiani (2016)  dalam penelitiannya menunjukan Likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Lumoly, dkk (2018) mengatakan tingkat likuiditas yang tinggi mencerminkan perusahaan tersebut memiliki dana internal yang tinggi yang menyebabkan perusahaan mampu membayar kewajiban jatuh temponya dan total  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  menjadi  semakin  kecil.Perusahaan  yang  mampu  memenuhi  kewajiban keuangannya tepat waktu maka perusahaan tersebut dinyatakan dalam keadaan “liquid” .
Peringkat  obligasi  memberikan  pernyataan  informatif  dan  sinyal  tentang  kemungkinan  gagal  pembayaran hutang  oleh  perusahaan.  Peringkat  obligasi  adalah  sesuatu  yang  harus  dipertimbangkan  untuk  investor  dan  emiten sebelum  membuat  keputusan  investasi  obligasi.  Besarnya  likuiditas  perusahaan  berarti  perusahaan  memiliki  cukup dana untuk membiayai operasional perusahaan tanpa harus menambah utang. Hal ini berarti mengurangi beban bunga pinjaman, dan mengurangi pengeluaran laba untuk membayar beban bunga. Tingkat laba yang besar menjadi pertanda perusahaan tersebut dalam keadaan mapan yang akan berdampak pada tingginya nilai perusahaan (Prastika, 2017).
Tingkat likuiditas atau ketersediaan dana untuk memenuhi kewajiban jangka pendek perusahaan juga harus menjadi perhatian oleh manajer keuangan perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas yang tinggi mengindikasikan kesempatan  bertumbuh  perusahaan  cenderung  tinggi.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  perusahaan,  maka  akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan dananya.
Menurut Asem, dkk (2016) likuiditas menggambarkarn kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan  jangka  pendeknya  yang  segera  harus  dipenuhi  pada  saat  ditagih  untuk  mempertahankan likuiditasnya. likuiditas dapat didefinisikan sebagai pemberian pembiayaan kepada ekonomi riil. Konsep penciptaan likuiditas tidak benar-benar baru dan tanggal pengembalian  untuk waktu yang lama (Dahir and Mahat, 2018).
Selain likuiditas juga terdapat faktor yang di anggap mempengaruhi nilai perusahaan yaitu corporate social responsibily (CSR), Aktivitas perusahaan pada dasarnya tidak terlepas dari kontrak sosial dengan  masyarakat. Oleh karena itu  mayoritas perusahaan di berbagai belahan dunia  melakukan tanggung jawab sosial perusahaan atau CSR sebagai bentuk kepedulian terhadap  masyarakat.  Hal ini sama seperti  yang dinyatakan oleh  Sriwidodo (2019) yang menjelaskan  hubungan  antara  pengungkapan  CSR  dan  perhatian  masyarakat  timbul  dari  perilaku  perusahaan  yang tidak sesuai dengan harapan masyarakat, seperti yang diasumsikan dalam teori legitimasi.
Menurut  Li (2016)  CSR adalah gagasan yang  membuat perusahaan tidak hanya bertanggungjawab dalam hal keuangannya saja, tetapi juga terhadap masalah sosial dan lingkungan sekitar perusahaan agar perusahaan dapat tumbuh secara berkelanjutan,
Menurut Jitmaneeroj (2017) CSR merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan untuk memperbaiki masalah sosial dan lingkungan yang terjadi akibat aktivitas operasional perusahaan, oleh sebab itu CSR sangat berperan untuk meningkatkan nilai perusahaan ,Fenomena  yang terjadi di Indonesia konsep CSR sudah mulai disadari perusahaan- perusahaan  besar,  contohnya  program community  development yang  dijalankan  hampir  semua  perusahaan  besar maupun Program Kemitraan dan Bina Lingkungan (PKBL) oleh Badan Usaha Milik Negara (BUMN) menjadi bukti bagaimana  korporasi  menerangkan  konsep  CSR,  juga  penerapan  CSR  oleh Hongkong  and  Shanghai  Banking Corporation Limited (HSBC) yang memberikan perhatian khusus di bidang pendidikan, lingkungan hidup, dan social Belum  semua  perusahaan  melakukan  Tanggung  Jawab  Sosial  (CSR),  melaporkan  dan  mengungkapkan kegiatan Tanggung Jawab Sosialnya karna perusahaan  menganggap bahwa setiap melakukan pengungkapan tanggung jawab sosial selalu dianggap  sebagai penurunan laba perusahaan, sehingga perusahaan-perusahaan adalah masyarakat yang berorientasi dan Kinerja Keuangan Perusahaan yang terorganisi Agyemang (2017).
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)
Penelitian-penelitian  di  atas  menunjukkan  hasil  yang  tidak  konsisten terkait  pengaruh  Leverage  pada  nilai perusahaan. Penelitian-penelitian di atas menunjukkan hasil yang tidak konsisten terkait pengaruh leverage , likuiditas, dan  CSR  pada  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menandakan  bahwa  terdapat research  gap sehingga  perlu  dilakukan  suatu penelitian kembali. Peneliti menduga hasil yang tidak konsisten itu terjadi karena adanya pengaruh variabel lain yang memoderasi pengaruh antara leverage , likuiditas, dan CSR pada nilai perusahaan yaitu profitabilitas.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOSTESIS Teori Signalling
Menurut Novalia dan Nindito (2016)  merupakan tindakan yang di ambil manajemen suatu perusahaan memberikan petunjuk kepada investor tentang bagaimana  manajemen  menilai prospek perusahaan.  Teori signalling menjelaskan alasan perusahaan memiliki dan menekankan kepada pentingnya informasi yang di keluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak diluar perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Menurut  Harmono  (2016)  nilai  perusahaan  merupakan  ukuran  nilai  objektif  oleh  publik  dan  orientasi  pada kelangsungan  hidup  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  melalui  nilai  harga  saham  dipasar  berdasarkan terbentuknya  harga  saham  perusahaan  di  pasar  yang  merupakan  refleksi  penilaian  oleh  publik  terhadap  kinerja perusahaan secara rill.
Dari penjelasan di atas dapat di simpulkan bahwa nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh investor yang di artikan sebagai harga pasar atas perusahaan itu sendiri. Harga pasar disini harga yang bersedia dibayar oleh investor untuk setiap lembar perusahaan-perusahaan nilai perusahaan sendiri di ukur dengan metode price book value yang  berguna  untuk  mengetahui  seberapa  besar  harga  saham  yang  ada  dipasar  dibandingkan  dengan  nilai bukunya

## Leverage
Leverage adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang atau mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai dengan hutang. Rasio leverage merupakan proporsi total  hutang  terhadap  rata-rata  ekuitas  pemegang  saham.  Rasio  tersebut  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh perusahaan dibiayai oleh dana pinjaman (Fahmi 2015) .

## Likuiditas
Menurut Fahmi (2015) likuiditas adalah kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu,contohnya membayar listrik , telepon, air PDAM, gaji karyawan ,gaji teknisi ,gaji lembur,tagihan telepon,dan sebagainya.
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  tepat  pada waktunya.  Secara  matematis,  Artinya  apabila  perusahaan  ditagih,  perusahaan  akan  mampu  untuk  memenuhi  utang tersebut terutama utang yang sudah jatuh tempo. Dengan kata lain, rasio likuiditas berfungi untuk menunjukkan atau mengukur kemampuan perusahaan dalam  memenuhi kewajibannya yang sudah jatuh tempo, baik kewajiban kepada pihak luar perusahaan (likuiditas badan usaha) maupun di dalam perusahaan (likuiditas perusahaan). Dengan demikian, dapat dikatakan bahwa kegunaan rasio likuiditas adalah untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam membiayai dan memenuhi kewajiban (utang) pada saat ditagih (Asem, dkk.,  2016).

## Corporate Social Responsibility (CSR)
Menurut  Panicker  (2017) CSR adalah  komitmen  perusahaan  atau  dunia  bisnis  untuk  berkontribusi  dalam pengembangan ekonomi yang berkelanjutan dengan memperhatikan tanggung jawab sosial perusahaan, CSR sebagai komitmen  perusahaan  untuk  mempertanggungjawabkan  dampak  operasinya  dalam  dimensi  sosial,  ekonomi,  dan lingkungan  serta  terus-menerus.menjaga  agar  dampak  tersebut  menyumbang  manfaat  kepada  masyarakat  dan lingkungan hidupnya, Pada dasarnya keberadaan perusahaan itu bertolak belakang dengan kenyataan yang ada dalam kehidupan sosial. Konsep dan praktik CSR saat ini tidak lagi dipandang sebagai suatu cost center tetapi sebagai strategi perusahaan dalam menstabilkan pertumbuhan usaha secara jangka panjang, oleh karena itu CSR sangat penting dala perusahaan sebagai wujud pelaporan tanggung jawab sosial kepada masyarakat.

## Profitabilitas
Menurut Hery (2015) Rasio Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aktivitas normal bisnisnya. Rasio profitabilitas atau rasio rentabilitas dapat digunakan
sebagai  alat  untuk  mengukur  tingkat  efektifitas  kinerja  manajemen.  Kinerja  yang  baik  akan  ditunjukkan  lewat keberhasilan manajemen dalam menghasilkan laba yang  maksimal bagi perusahaan.
Menurut (Fahmi  2015)  menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur  efektifitas manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditunjukkan  besar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dalam hubungannya  dengan  penjualan  maupun  investasi.  Semakin  baik  rasio  profitabilitas  makan  semakin  baik menggabmbarkan kemampuan tingginya di peroleh keuntungan perusahaan
Kerangka Hipotesis

## Gambar 1. Model Penelitian

## Hipotesis
Hipotesis  merupakan  jawaban  sementara  dari  perumusan  masalah.  Dari  masalah  diatas,  maka  dapat  dibuat  suatu hipotesis atau dugaan sementara yang mendukung pemecahan masalah tersebut.
H1 :  Diduga  Leverage  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (studi  kasus  pada perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H2 :  Diduga  Likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (studi  kasus  pada perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H3 :  Diduga  CSR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (studi  kasus  pada perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H4 :  Diduga Leverage, Likuiditas dan CSR ( Corporate Social Responsibility ) berpengaruh secara simultan terhadap  Nilai  Perusahaan  (studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  yang listing di  Bursa  Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H5 : Diduga Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan profitabilitas sebagai  variabel  modersi  (studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  yang listing di  Bursa  Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H6 : Diduga likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan profitabilitas sebagai  variabel  modersi  (studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  yang listing di  Bursa  Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H7 :  Diduga  CSR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  profitabilitas sebagai  variabel  modersi  (studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  yang listing di  Bursa  Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
H8 : Diduga Leverage,Likuiditas dan CSR ( Corporate Social Responsibility ) berpengaruh secara simultan terhadap  Nilai  Perusahaanyang  dimoderasi  oleh Profitabilitas (studi  kasus  pada  perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia) Periode 2014-2018.
Nilai Perusahaan Leverage Likuiditas (X2) Corporate Social Responsibility (CSR)
Profitabilitas
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan mengambil data sekunder yang telah dipublikasikan dalam website (www.idx.co.id) periode tahun 2014-2018.

## Populasi
Menurut (Sugiyono 2014), populasi merupakan wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang memiliki kuantitas  dan  karakteristik  tertentu  serta  dapat  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya.  Berdasarkan  pengertian  populasi tersebut,  maka  yang  akan  dijadikan  populasi  dalam  penelitian  ini adalah seluruh perusahaan manufaktur go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018 yaitu sebanyak 154 perusahaan.

## Sampel
Sampel merupakan bagian dari keseluruhan kuantitas dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi (Sugiyono 2014). Sampel  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  pada  perusahaan go  public yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  2014-2018.  Peneliti  mengambil  teknik  pengambilan  sampel  yang  berfokus  pada Purposive sampling . Purposive  sampling adalah  teknik  untuk  menentukan  sampel  penelitian  dengan  beberapa  pertimbangan tertentu  yang  bertujuan  agar  data  yang  diperoleh  bisa  lebih  representatif.  Bila  populasi  besar  maka  peneliti  tidak mungkin mempelajari semua yang ada pada populasi, misalnya karena keterbatasan dana, tenaga dan waktu. Kriteria pengambilan  sampel  penelitian  sebagai  berikut:  (1) Perusahaan manufaktur yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). (2) Perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan yaitu tahun 2014 sampai tahun 2018. (3) Perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI  mempublikasikan laporan perusahaan ( annual report )  lengkap  secara  berturut-turut  dari  tahun  2016  sampai  tahun  2018.  Hal  ini  khusus untuk  variabel Corporate Social Responsibility (CSR).

## Tabel 2. Penarikan Sampel
No. Kriteria Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) 154 2 Perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  pengamatan  yaitu  tahun 2014 sampai tahun 2018 (0) 3 Perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  BEI mempublikasikan laporan perusahaan (annual report) lengkap secara berturut-turut dari tahun 2016 sampai tahun 2018. Hal ini khusus untuk variabel Corporate Social Responsibility (CSR). (51) Jumlah 103
Persamaan analisis regresi data panel dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
I.
Y = α + β 1 DAR + β 2 CR+ β 3 CSR + e II. Y = α + β 1 DAR + β 2 CR+ β 3 CSR + β 4 ROA+ β 5 DAR * ROA + β 6 CR * ROA +β 7 CSR  *
ROA+ e Keterangan: Y = nilai perusahaan α = nilai konstanta b1, b2, b3,b4,b5,b6,b7 = koefisien regresi DAR = Leverage CR = Likuiditas CSR = Corporate Social Responsibility ROA = Profitabilitas e = Eror

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Analisa Data
Berdasarkan tahapan pengolahan data yang telah dilakukan diperolah ringkasan statistik deskriptif dari masing- masing variabel penelitian yang digunakan seperti dibawah ini:
Tabel 3. Statistik Deskriptif Persamaan 1
PBV_Y_? C DAR_X1? CR_X2? CSRD_X3 Mean 0.0555072 1.000000 -0.393404 2.245078 0.175800 Median - 0.008774 1.000000 -0.337242 2.200000 0.128000 Maximum 4.698409 1.000000 0.086360 3.110000 0.730000 Minimum -2.000000 1.000000 -1.154902 0.920000 0.000000 Std. Dev. 0.553560 0.000000 0.229474 0.290987 0.190774 Skewness 1.410004 NA -0.935558 -0.011263 0.780906 Kurtosis 13.23493 NA 3.447719 4.183628 2.439585 Jarque-Bera 2404.399 NA 78.96593 29.89830 58.73748 Probability 0.000000 NA 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 28.19701 512.0000 -201.4230 1149.480 90.00970 Sum Sq. Dev. 156.5853 0.000000 26.90851 43.26800 18.59773 Observations 512 512 512 512 512 Cross sections 103 103 103 103 103
Sumber : Hasil Olahan Data EViews 10
Berdasarkan  tabel  3  diatas,  diperoleh  informasi  variabel  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  dependen  (Y) memiliki  nilai  tertinggi  sebesar    4.698409  dan  nilai  terendah  adalah  -2.000000  serta  memiliki  nilai  rata  rata  yakni 0.0555072, standar deviasi variabel Y adalah 0.553560. Variabel Levergae sebagai variabel independen (X1) memiliki nilai tertinggi sebesar 0.086360 dan nilai terendah sebesar -1.154902 serta rata rata sebesar  -0.393404, standar deviasi variabel X1 adalah  0.229474. Variabel Likuiditas sebagai variabel independen (X2) memiliki nilai tertinggi sebesar 3.110000  dan  nilai  terndah  sebesar  0.920000  serta  memiliki  rata  rata  sebesar  2.245078,  standar  deviasi  X2 adalah      0.290987.  VariabelCSR( Corporate  Social  Responsibility )sebagai  variabel  independen  (X3)  memiliki  nilai tertinggi sebesar    0.730000 dan nilai terndah sebesar   0.000000 serta  memiliki rata  rata  sebesar 0.175800, standar deviasi X3 adalah  0.190774
Berdasarkan tabel 4, diperoleh informasi variabel nilai perusahaan sebagai variabel dependen (Y) memiliki nilai  tertinggi  sebesar    4.698409dan  nilai  terendah  adalah  –2000000  serta  memiliki  nilai rata  rata  yakni  0.055072, standar  deviasi  variabel  Y  adalah  0.553560.  Variabel  Leverage  sebagai  variabel  independen  (X1)  memiliki  nilai tertinggi sebesar 0.086360 dan nilai terendah -1.154902 serta memiliki rata rata sebesar  -0.393404, standar deviasi variabel X1 adalah   0.229474. Variabel Likuiditas sebagai variabel independen (X2) memiliki nilai tertinggi sebesar 3.110000dan  nilai  terndah  sebesar  0.920000  serta  memiliki  rata  rata  sebesar  2.245078  ,  standar  deviasi  X2 adalah   0.290987. Variabel CSR ( Corporate Social Responsibility ) sebagai variabel independen (X3) memiliki nilai tertinggi sebesar    0.730000 dan nilai terndah sebesar   0.000000 serta  memiliki rata  rata  sebesar 0.175800, standar deviasi X3 adalah  0.190774. Variabel Leverage dengan Profitabilitas sebagai variabel  Moderasi (X1_DAR_ROA) memiliki  nilai  tertinggi  sebesar      10.11340  dan  nilai  terndah  sebesar    -21.69569  serta  memiliki  rata  rata  sebesar  - 2.371993, standar deviasi (DAR_ROA) adalah  4.034139. Variabel Likuiditas dengan Profitabilitas sebagai variabel Moderasi  (X2_CR_ROA)  memiliki  nilai  tertinggi  sebesar      101.1264  dan  nilai  terndah  sebesar    -21.69569  serta memiliki rata rata sebesar 11.58444 , standar deviasi (X2_CR_ROA) adalah  18.43065 . VariabelCSR( Corporate Social Responsibility )  dengan Profitabilitas sebagai  variabel    Moderasi  (X3_CSRD_ROA)  memiliki  nilai  tertinggi sebesar   29.30248 dan nilai terndah sebesar   -15.31392 serta  memiliki rata rata sebesar 0.801707 , standar deviasi (X3_CSRD_ROA) adalah  2.329280.
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)

## Tabel 4. Statistik Deskriptif Persamaan II
PBV_Y_ ? C DAT_X1 ? CR_X2? CSRD_X 3 ROA_X4 ? DAR_RO A? CR_RO A? CSRD_RO A? Mean 0.055072 1.000000 -0.393404 2.245078 0.175800 4.970383 -2.371993 11.58444 0.801707 Median -0.008774 1.000000 -0.337242 2.200000 0.128000 3.410000 -1.158667 7.514000 0.000120 Maximum 4.698409 1.000000 0.086360 3.110000 0.730000 52.67000 10.11340 101.1264 29.30248 Minimum -2000000 1.000000 -1.154902 0.920000 0.000000 -29.91000 -21.69569 -61.01640 -15.31392 Std. Dev. 0.553560 0.000000 0.229474 0.290987 0.190774 8.245678 4.034139 18.43065 2.329280 Skewness 1.410004 N/A -0.935558 -0.011263 0.780906 1.652573 -1.991841 1.336898 4.168084 Kurtosis 13.23493 N/A 3.447719 4.183628 2.439585 9.901157 8.848261 6.885917 53.96524 Jarque- Bera 2404.399 N/A 78.96593 29.89830 58.73748 1249.066 980.1992 474.6568 56894.87 Probability 0.000000 N/A 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 2.404..39 9 512.0000 -201.4230 1149.480 90.00970 2493.636 -1214.460 5931.231 410.4739 Sum Sq. Dev. 156.5853 0.000000 26.90851 43.26800 18.59773 34743.51 8316.157 173581.1 2772.453 Observatio ns 512 512 512 512 512 512 512 512 512 Cross sections 103 103 103 103 103 103 103 103 103
Sumber : Hasil Olahan Data EViews 10

## Chow Test
Chow Test digunakan untuk menentukan model analisis data panel yang akan digunakan. Chow Test digunakan untuk memilih antara model Fixed Effect atau model Common effect yang sebaiknya dipakai. Apabila hasil uji spesifikasi  ini menunjukkan  probabilitas Chi- square lebih dari 0,05 maka  model yang dipilih  adalah CommonEffect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang  dari 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah Fixed Effect
Tabel 5. Tabel Hasil Pengujian Chow Persamaan 1

## Sumber : Regresi data panel olahan eviews 10
Besarnya  uji  Chow  Test  dengan  menggunakan eviews 10,  didapat  probabilitas  sebesar  0,0000.  Karena probabilitas lebih kecil dari level signifikan (α =  0,05),  sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima, estimasi yang lebih baik digunakan dalam model ini adalah fixed effect mode
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: POOL01 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 11.942820 (102,406) 0.0000 Cross-section Chi-square 709.835560 102 0.0000

## Tabel  6. Tabel Hasil Pengujian Chow Persamaan II

## Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Besarnya  moderasi  uji  Chow  Test  dengan  menggunakan eviews 10,  didapat  probabilitas  sebesar  0,0000. Karena probabilitas lebih kecil dari level signifikan (α =  0,05),  sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam model ini adalah fixed effect model .

## Hausman Test
Hausman Test digunakan   untuk  mengetahui   model  yang sebaiknya dipakai, yaitu Fixed  Effect (FE) atau Random Effect (RE). Hipotesis dalam uji hausman sebagai berikut: Apabila hasil uji spesifikasi  ini menunjukkan  probabilitas Chi- square lebih dari 0,05 maka model yang dipilih adalah Random Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang  dari 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah fixed Effect.
Tabel 7 . Tabel Hasil Pengujian Hausman Test Persamaan 1
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Besarnya uji Hausman Test dengan menggunakan eviews 10, didapat probabilitas sebesar 0.3582 Karena probabilitas lebih besar dari level signifikan (α =  0,05),  dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam model ini adalah Random  Effect model
Tabel 8. Hasil Pengujian Hausman Test Persamaan II
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Besarnya moderasi uji Hausman Test dengan menggunakan eviews 10, didapat probabilitas sebesar 0.0017. Karena probabilitas lebih kecil dari level signifikan (α =  0,05),  dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam model ini adalah Fixed  Effect model .
Redundant Fixed Effects Tests Pool: POOL01 Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 7.209364 (102,402) 0.0000 Cross-section Chi-square 532.484460 102 0.0000
Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: POOL01
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 3.225438 3 0.3582
Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: POOL01
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 23.007172 7 0.0017
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)
Tabel 9.  Hasil Estimasi Regresi Data Panel Dengan Model Random Effect Persamaan 1 Dependent Variable: PBV_Y_? Method: pooled EGLS(Cross-section random effects Date:08/16/19   time : 14:53 Sample: 15 Included observations: 5 Cross-sections in cluded: 103 Total pool (unbalanced) observations: 512
Swam y and Arora estim ato r of component variances Variabel Coefficient Std.Error t-Statistic Prob. C DAR_X1? CR_X2? CSRD_X3? Random Effects(Cross) -0.273931 0.277153 0.182111 0.167697 0.244680 0.196252 0.127027 0.076458 -1.119546 -1.412229 -1.433635 2.193327 0.2634 0.1585 0.1523 0.0287 Effects Specification SD Rho Cross-section random Idiosyncratic random 0.462529 0.308472 0.6921 0.3079 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E. o Fregression F-statistic Prob(F-statistic) 0.013525 0.007700 0.308402 2.321659 0.074345 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.015822 0.309600 48.31679 1.910504 Unweighted Statistic R-squared Sum squared resid 0.013525 155.9365 Mean dependent var Durbin-Watson-stat 0.055072 0.591958
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Dari pengolahan data statistik diatas maka diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut: Y= -0.273931+ 0.277153 (X 1 )  + 0.18211 (X 2 )  + 0.167697 (X 3 )
Tabel 10.  Hasil Pengujian Estimasi Regresi Data Panel Dengan Model fixed Effect Persamaan II Dependent Variable: PBV_Y_? Method: pooled EGLS (Cross-section weights) Date:08/26/19   time : 14:37 Sample: 15 Included observations: 5 Cross-sections in cluded: 103 Total pool (unbalanced) observations: 512
Linear estimation after one-step weighting matrix Variabel Coefficient Std.Error t-Statistic Prob. C DAR_X1? CR_X2? CSRD_X3? ROA_X4? DAR*ROA? CR*ROA? CSRD*ROA? Fixed effects (Cross) -0.160805 0.504667 0.134786 0.185755 0.026745 -0.006841 -0.005023 -0.011407 0.123721 0.098201 0.063927 0.035949 0.013992 0.009198 0.007669 0.003243 -1.299743 5.139095 2.108444 5.167123 1.911406 -0.743732 -0.654883 -3.517877 0.1944 0.0000 0.0356 0.0000 0.0567 0.4575 0.5129 0.0005
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)
Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E. o fregression F-statistic Prob(F-statistic) 0.971824 0.964185 0.292033 127.2071 0.000000 Mean dependent var S.D. dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.237157 1.631693 34.28379 2.039876 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.76721 36.45290 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.055072 2.472574
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Dari pengolahan data statistik diatas maka diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut : Y=  -0.160805+  0.504667(X 1 )    +  0.134786  (X 2 )    +  0.185755(X 3 )  +  0.026745(ROA_X4)+  - 0.006841(X1_DAR_ROA) + -0.005023 (X2_CR_ROA)+ -0.011407(X3_CSRD_ROA)
Tabel 11.  Intersep Interpretasi t, f dan R 2 Keterangan Persamaan  I Persamaan II Coefficient Probability Coefisien probability C -0.273931 0.2634 -0.160805 0.1944 DAR_X1? 0.277153 0.1585 0.504667 0.0000 CR_X2? 0.182111 0.1523 0.134786 0.0356 CSRD_X3? 0.167697 0.0287 0.185755 0.0000 ROA_X4 - - 0.026745 0.0567 DAR*ROA - - -0.006841 0.4575 CR*ROA - - -0.005023 0.5129 CSRD*ROA - - -0.011407 0.0005 Prob.F - 0.074345 - 0.000000 R2 - 0.013525 - 0.971824 Sumber: Regresi data panel olahan eviews 10
Dari tabel 11 dapat dilihat pada di kolom persamaan I bahwa Coefficient Konstanta  sebesar -0.273931 dan memiliki nilai Probability . 0.2634 dengan DAR_X1?  memiliki Coefficient sebesar 0.277153dengan memiliki nilai Probability .  0.1585.  artinya  tidak  dapat  berpengaruh  signifikan.  CR_X2?  memiliki Coefficient sebesar  0.182111 dengan  memiliki  nilai Probability .  0.1523.  artinya  tidak  dapat  berpengaruh  signifikan.  Dan    CSRD_X3?  memiliki Coefficient sebesar  0.167697  dengan  memiliki  nilai Probability .  0.0287.  artinya  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan, uji f  memiliki nilai Prob. 0.074345 tidak dapat berpengaruh signifikan dan R- Square sebesar 0.013525 yang artinya 1,35 % variabel independen berkontribusi terhadap variabel dependen.
Pada kolom persamaan II  bahwa Coefficient Konstanta  sebesar -0.160805 dan memiliki nilai Probability . 0.1944 dengan DAR_X1 memiliki Coefficient sebesar 0.504667 dengan  memiliki nilai Probability . 0.0000. artinya terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  sehingga Profitabilitas mampu  memperkuat  hubungan  antara  Leverage terhadap nilai perusahaan. CR_X2  memiliki Coefficient sebesar 0.134786  dengan memiliki nilai Probability . 0.0356. artinya  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  sehingga Profitabilitas mampu  memperkuat  hubungan  antara Likuiditas terhadap nilai perusahaan . Dan  CSRD_X3 memiliki Coefficient sebesar 0.185755 dengan memiliki nilai Probability .  0.0000.  artinya  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  sehingga Profitabilitas mampu  memperkuat hubungan antara CSR terhadap nilai perusahaan. uji f  memiliki nilai Prob. 0.000000  terdapat pengaruh positif dan signifikan sehingga Profitabilitas mampu memperkuat hubungan antara Leverage,Likuiditas  dan CSR terhadap nilai perushaan  dan  R-  Square  sebesar  0.971824  yang  artinya  97,18  %  variabel  independen  yang  di  perkuat  variabel moderasi berkontribusi terhadap variabel dependen.
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)

## Uji t (Uji Partial)
Uji t dilakukan untuk mencari pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat dalam persamaan regresi secara parsial dengan mengasumsikan variabel lain dianggap konstan. Uji t dilakukan dengan membanding nilai α dengan nilai prob masing-masing variabel.
Berdasarkan  hasil  olahan  data  statistik  pada  tabel  9  dan  10  maka  dapat  dilihat  pengaruh  antara  variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial adalah sebagai berikut: (1) Hipotetsis pertama dalam penelitian ini adalah leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dari tabel 9 dapat diketahui bahwa variabel leverage memiliki nilai sig 0,1585 > 0,05, dimana koefisien (β) sebesar 0.277153 Hal ini menunjukkan bahwa variabel leverage berpengaruh  positif  dan  tidak    signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  hipotetsis pertama ditolak. (2) Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah likuiditas tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dari tabel 9 dapat diketahui bahwa likuiditas memiliki nilai 0,1523> 0,05 dimana koefisien (β) sebesar 0,182111. Hal ini menunjukkan bahwa variabel likuiditas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian hipotetsis kedua ditolak. (3) Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah Corporate Social Responsibility berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dari tabel 9 dapat diketahui bahwa Corporate  Social  Responsibility memiliki  nilai  0,0287  <  0.05  dimana  koefisien  (β)  sebesar  0.167697.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel Corporate  Social  Responsibility berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hipotesis ketiga di terima. (4) Hipotetsis kelima dalam penelitian ini adalah leverage yang di  moderasi profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  tabel  10  dapat  diketahui  bahwa variabel leverage memiliki nilai sig 0,0000 < 0,05, dimana koefisien (β) sebesar 0.504667 Hal ini menunjukkan bahwa variabel  profitabilitas  mampu  memperkuat  hubungan  antara leverage terhadap  nilai  perusahaan  sehingga berpengaruh  positif  dan  signifikan.  Dengan  demikian  hipotetsis  kelima  di  terima.  (5) Hipotesis  keenam  dalam penelitian  ini  adalah  likuiditas  yang  di  moderasi  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Dari tabel 10 dapat diketahui bahwa likuiditas memiliki nilai 0,0356 < 0,05 dimana koefisien (β) sebesar 0.134786 . Hal ini menunjukkan bahwa variabel profitabilitas mampu memperkuat hubungan antara likuiditas terhadap nilai  perusahaan  sehingga  berpengaruh  positif  dan  signifikan.  Dengan  demikian  hipotetsis  keenam  di  terima.  (6) Hipotesis  ketujuh  dalam  penelitian  ini  adalah Corporate  Social  Responsibility yang  di  moderasi  profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dari tabel 10 dapat diketahui bahwa Corporate Social Responsibility memiliki  nilai  0,0000  <  0.05  dimana  koefisien  (β)  sebesar  0.185755.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel profitabilitas mampu memperkuat hubungan antara Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan sehingga berpengaruh positif dan signifikan. Dengan demikian hipotetsis ketujuh di terima.

## Uji  F (Simultan)
Uji F dilakukan untuk menguji apakah model yang digunakan signifikan atau tidak, sehingga dapat dipastikan apakah model  tersebut  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  pengaruh  variabel  indepeden  secara  bersama  sama  terhadap variabel dependen. Jika probabilitas (F-statistik) lebih kecil dari sif (0,05) maka model regresi linear berganda dapat dilanjutkan atau diterima. Sebaliknya jika probabilitas (F-statistik) lebih besar dari sig (0,05) maka tidak ada pengaruh secara  simultan  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.    Berdasarkan  hasil  olahan  data  panel  tabel  9 probabilitas F-statistik yang diperoleh sebesar 0.074345 lebih besar dari sig (0,05). Hal ini menandakan bahwa model regresi  linear  berganda  ditolak  atau  model  regresi  ini  menunjukkan  tingkatan  yang  kurang  baik  sehingga    dapat dikatankan bahwa variabel indepeden tidak berpengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen.
Berdasarkan hasil uji statistik F, tabel output model random effect di atas, output regresi menunjukkan nilai signifikansi 0.074345 >0,05 (5%), maka terima  H 0 tolak H 1 sehingga  H4 dapat disimpulkan leverage , likuiditas dan CSR secara bersama-sama tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  olahan  data  panel  Persamaan  II  tabel  10  probabilitas  F-statistik  yang  diperoleh  sebesar 0.000000 lebih kecil dari sig (0,05). Hal ini menandakan bahwa  model regresi linear berganda diterima atau  model regresi ini menunjukkan tingkatan yang baik sehingga dapat dikatankan bahwa variabel indepeden berpengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen.
Berdasarkan hasil uji statistik F, tabel output model Fixed effect di atas, output regresi  menunjukkan nilai signifikansi 0.000000 <0,05 (5%), maka tolak H 0 terima H 0 sehingga H8 dapat disimpulkan leverage , likuiditas dan CSR, leverage dengan  profitabilitas  sebagai  moderasi,  likuiditas  dengan  profitabilitas  sebagai  moderasi  dan CSR dengan  profitabilitas  sebagai  moderasi  secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji ini digunakan untuk menguji goodnest-fit dari model regresi, dimana untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  maka  dapat  dilihat  dari  nilai  R 2 .  Hasil  estimasi  Persamaan  1
e-ISSN 2580-3743
dengan menggunakan Eviews 10 pada tabel 9  menunjukkan bahwa nilai R 2 yang diperoleh sebesar 0.013525. Hal ini mengindikasi bahwa kontribusi variabel independen terhadap variabel dependen sebesar 1,35 % dan sebesar 98,65% ditentukan oleh variabel lain yang tidak dianalisis dalam model pada penelitian ini.
Hasil estimasi persamaan II dengan menggunakan Eviews 10 pada tabel 10 menunjukkan bahwa nilai R 2 yang diperoleh sebesar 0.971824. Hal ini mengindikasi bahwa kontribusi variabel independen diperkuat variabel moderasi terhadap  variabel  dependen  sebesar  97.18  %  dan sebesar  2,82%  ditentukan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dianalisis dalam model pada penelitian ini.

## PENUTUP
Dari pembahasan sebelumnya dapat ditarik beberapa kesimpulan yaiu leverage memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, dimana semakin tinggi leverage yang digunakkan maka akan mengurangi nilai perusahaan hal ini dikarenakan peningkatan hutang akan meningkatkan risiko kebangkrutan dan kesulitan keuangan ( financial  distress ).  Kesulitan  keuangan  ini  akan  mengurangi  keuntungan  perusahaan  yang  pada  akhirnya  dapat menurunkan nilai perusahaan.
Likuiditas memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Bagi investor, disarankan lebih  cermat  dalam  memilih  perusahaan,  untuk  menginvestasikan  modalnya  dengan  cara  melihat  current  ratio perusahaan dengan tujuan untuk meningkatkan return saham yang diharapkan , perusahaan yang mempunyai tingkat likuiditas  yang  tinggi  mengindikasikan  kesempatan  bertumbuh  perusahaan  cenderung  tinggi.  Semakin  likuid perusahaan,  maka  semakin  tinggi  tingkat  kepercayaan  kreditur  dalam  memberikan  dananya,  sehingga  dapat meningkatkan nilai perusahaan di mata kreditur maupun pada calon investor
CSR memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori stakeholder yang  menyatakan  perusahaan  beroperasi  bukan  hanya  untuk  kepentingan  perusahaan  saja,namun  juga harus memberikan manfaat kepada stakeholder -nya. Apabila perusahaan dapat memaksimalkan manfaat yang diterima stakeholder maka akan timbul kepuasan dan apresiasi bagi stakeholder dan akan meningkatkan nilai perusahaan. Secara simultan variabel independen yang terdiri dari leverage , likuiditas dan Corporate Social Responsibility (CSR) secara bersama-sama tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan nilai R- Square  (R 2 )  sebesar  0,013525atau  1,35%.  yang  berarti  pada  model  regresi  ini,  variabel  bebas  dapat  menjelaskan variabel  Nilai  Perusahaan  sebagai  variabel  terikat  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  sebesar  1,35  % sedangkan 98,65% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dibahas dalam penelitian ini.
Leverage yang  di  moderasi  oleh  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  disini  dapat  dilihat  bahwa  profitabilitas  dapat  memperkuat  hubungan  antara  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan. Artinya apabila leverage perusahaan semakin tinggi maka akan membuat nilai perusahaan semakin rendah dan apabila leverage perusahaan semakin tinggi yang di imbangi dengan laba yang tinggi maka akan membuat nilai perusahaan semakin tinggi leverage perlu di kelola karena penggunaan hutang  yang tinggi dengan laba  yang tinggi pula  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  dengan  profitabilitas  yang  meningkat,  perusahaan  mampu  menunjang penggunaan dana pinjaman
Likuiditas  yang  di  moderasi  oleh  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan . disini  dapat  dilihat  bahwa  profitabilitas  dapat  memperkuat  hubungan  antara  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan  artinya  kemampuan suatu perusahaan dalam membayar hutang erat kaitannya dengan kemampuan suatu perusahaan  dalam  memperoleh  laba.  Jika  perusahaan  memperoleh  laba  yang  tinggi,  maka  kemampuan  perusahaan dalam membayarkan hutang  juga tinggi.dengan hal ini dapat meningkatkan nilai perusahaan, serta  mampu memenuhi kewajiban finansialnya yang akan jatuh tempo.
CSR yang di moderasi oleh profitabilitas  memiliki pengaruh positif dan  signifikan terhadap nilai perusahaan disini dapat dilihat bahwa profitabilitas dapat memperkuat hubungan antara CSR terhadap nilai perusahaan, Dengan laba yang tinggi  maka akan  mendorong perusahaan untuk melakukan kegiatan-kegiatan tanggung jawab sosial, dan hal  ini  akan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  dengan  profitabilitas  yang  meningkat  perusahaan  mampu memberikan  kemakmuran  kepada  pemegang  saham  sehingga  manajemen  perusahaan  berhasil  meningkatkan  nilai perusahaan    bagi  pemilik  perusahaan  sesuai  dengan  tujuan  manajemen  keuangan  untuk  memaksimumkan  nilai perusahaan.
Secara simultan variabel independen yang terdiri dari leverage , likuiditas dan Corporate Social Responsibility (CSR) yang  di  moderasi  oleh  Profitabilitas  secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap nilai perusahaan.  Sedangkan  nilai  R-  Square  (R 2 )  sebesar  0,971824  atau  97,18%.  yang  berarti  pada  model  regresi  ini, variabel  bebas  dapat  menjelaskan  variabel  Nilai  Perusahaan  sebagai  variabel  terikat  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di BEI sebesar 97,18 % sedangkan 2,82% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dibahas dalam penelitian ini.
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)
Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan di atas , maka dapat diberikan saran yaitu bagi (1) investor dapat dijadikan sebagai indikasi preferensi pelaku pasar modal dan perlu diperhatikan investor saat ingin menjadi pemilik saham  dari  perusahaan-perusahaan  tersebut.  (2)  Bagi  perusahaan,  lebih  memperhatikan  faktor-faktor  apa  saja  yang dapat  mempengaruhi  nilai  suatu  perusahaan  dan  lebih  berhati-hati  dalam  mengambil  keputusan  sehingga  tidak mengurangi nilai perusahaan. (3) Bagi peneliti selanjutnya perlu mencari variabel-variabel lain yang dianggap dapat mempengaruhi  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  penting  agar  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai  tambah  di mata investor yang akan berinvestasi membeli saham-saham perusahaan manufaktur yang akan meningkatkan harga saham  dan  juga  nilai  perusahaan.(4)  Bagi  Perusahaan  perlu  mengidentifikasikan  faktor  lain  yang  dianggap  bisa memberi nilai tambah pada peningkatan nilai perusahaan khususnya nilai perusahaan di Bursa Efek Indonesia. (5) Bagi peneliti selanjutnya, dengan penelitian ini diharapkan peneliti selanjutnya dapat melakukan penelitian yang lebih lanjut berkaitan dengan   faktor-faktor lainnya yang mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Agyemang, O. (2017). Corporate social responsibility and firm performance of Ghanaian  SMEs: Mediating role of access to capital and firm reputation . Vol.8 (1). http://dx.doi.org/10.1108/JGR-03-2016-0007 Asem, E., & Dkk. (2016). Liquidity, investor sentiment and price discount of SEOs in Australia. International Journal of Managerial Finance , 12 (1), 25–51. https://doi.org/10.1108/IJMF-10-2013-0106
Astrinika, R. (2018). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Mekanisme Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan. Program  Studi  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Katolik  Soegijapranata , 1 (2), 265–276. ayu Sudiani, N. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (7), 4545–4547.
Bagchi, B. (2014). Modeling liquidity management for Indian FMCG firms. International Journal of Commerce and Management , 24 (4), 334–354. https://doi.org/10.1108/IJCoMA-10-2012-0065
Blokland, W., & dkk. (2018). Method for performance measurement of car companies from a stability-value leverage perspective The balancing act between investment in R & D , . https://doi.org/10.1108/IJLSS-03-2017-0024 Cahyaningtyas,  A.  R.  (2015). Pengaruh  Corporate  Governance  Perception  Index  Dan  Profitabilitas  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan . 4 (3), 556–567. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/accounting ISSN Dahir, A. M., & Mahat, F. B. (2018). Funding liquidity risk and bank risk-taking in BRICS countries: An application of  system  GMM  approach. International  Journal  of  Emerging  Markets , 13 (1),  231–248. https://doi.org/10.1108/IJoEM-03-2017-0086
Damodar N., G. dan D. C. P. (2009). Basic Econometric (5th ed.). McGraw- Hill: New York. Dermawan Wibisono. (2005). Metode Penelitian & Analisis Data . Jakarta: Salemba Medika. Fahmi, I. (2013). Pengantar Manajemen Keuangan . Bandung: Alfabeta. Fahmi, I. (2014). Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta. Fahmi, I. (2014). Pengantar Teori Portofolio Dan Analisis Investasi Teori Soal Jawab . Bandung: Alfabeta. Fahmi, I. (2015). pengantar manajemen keuangan teori dan soal jawab (edisi keem). Bandung: Alfabeta. Harahap. (2013). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan (edisi1 ed.). Januari.Jakarta:Rajawalipers. Harmono. (2016). No Manajemen Keuangan ( Berbasis Balanced Scorecard Title) . Jakarta: Bumi Aksara. Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan Pendekatan Rasio Keuangan . Jakarta:Tri Atmojo-CAPS.
Heven  Manoppo,  F.  V.  A.  (2016). The  Influence  Of  Capital  Structure,  Company  Size  And  Profitability  Towards Automotive Company Value Of Idx Period 2011-2014 . 4 (2), 485–497. IAI. (2017). Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta: salemba empat. Jitmaneeroj,  B.  (2017). A  latent  variable  analysis  of  corporate  social  responsibility  and  firm  value . https://doi.org/10.1108/MF-08-2017-0303
Kasmir. (2013). Analisis laporan keuangan (cetakan ke). yogyakarta. Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. (Edisi satu). Jakarta : PT Raja Grafindo Persada. Khosa,  A.  (2017).  International  Journal  of  Accounting  &  Information  Management. Journal  of  Accounting  & Information Management . https://doi.org/10.1108/IJAIM-08-2016-0076
Khumairoh. (2016). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Syariah Paper Accounting FEB UMS , 2460 – 0784 (2011), 71–81. https://publikasiilmiah.ums.ac.id/bitstream/handle/11617/7347/7 - Khumairoh.pdf?sequence=1&isAllowed=y
Kizildag,  M.  (2015). Financial  leverage  phenomenon  in  hospitality  industry  sub-sector  portfolios (Issue  Unit  07). http://dx.doi.org/10.1108/IJCHM-07-2014-0347
kumar, R. (2018). Board characteristics and fi rm value for Indian companies . https://doi.org/10.1108/JIBR-07-2016-
0074 Li, F. (2016). CEO power, corporate social responsibility, and firm value: a test of agency theory. International Journal of Managerial Finance , 12 (5), 611–628. https://doi.org/10.1108/IJMF-05-2015-0116
Lumoly,  S.,  &  Dkk.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi pada Perusahaan Logam dan Sejenisnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal EMBA , 6 (3), 1108–1117. Martini, D. dkk. (2012). Akuntansi Keuangan Menengah Berbasis PSAK (buku 1). Jakarta.alemba empat. Monopo,  H.  (2016). The  Influence  Of  Capital  Structure,  Company  Size  And  Profitability  Towards  Automotive Company Value Of Idx Period 2011-2014 . 4 (2), 485–497. Mouselli, S. (2014). Corporate governance , analyst following and firm value . https://doi.org/10.1108/CG-03-2011- 0093
Muhardi. (2013). Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham . Salemba empat. Jakarta.
Novalia,  F.,  &  Nindito,  M.  (2016).  Pengaruh  Konservatisme  Akuntansi  Dan  Economic  Value  Added  Terhadap Penilaian Ekuitas
Perusahaan. Jurnal
Ilmiah Wahana Akuntansi , 11 (2), 1–16.
https://doi.org/10.21009/10.21.009/wahana.011/2.1 Novari, M. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate . 5 (9), 5671–5694. Oisinia ilona vicenovie. (2016). corporate social responsibility . yogyakarta :ekuilibria. Panicker, V. S. (2017). Ownership and corporate social responsibility in Indian firms. Social Responsibility Journal . https://doi.org/10.1108/SRJ-02-2017-0030
Prastika,  G.  E.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Umur  Obligasi,  Dan Reputasi  Kap  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013-2015. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Dan Bisnis .
Pratama,  A.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. E-Jurnal
Manajemen Universitas Udayana , 8 (5), 3028. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p16
Ramona,  S.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas Sebagai  Variabel  Moderating. Program  Studi  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Pasir  Pengaraian Rokan Hulu .
Rosiana, E., & Dkk. (2013). Pengaruh pengungkapan csr terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel pemoderasi . 3 , 723–738.
Saad, U., & Dkk. (2017). Managerial Finance Corporate leverage: structural equations framework in an emerging economy . https://doi.org/10.1108/MF-06-2017-0203 Sabatini,  K.  (2019). Pengaruh  Pengungkapan  C  orporate  Social  Responsibility  pada  Nilai  Perusahaan  dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Moderasi . 14 (1), 56–69. https://doi.org/10.24843/JIAB.2019.v14.i01.p06%0AJurnal
Shochrul R, A. (2011). Cara Cerdas Menguasai Eviews . Jakarta: Salemba Empat. Sriwidodo, U. (2019). Analisis Return On Equity , Corporate Social Responsibility , Dan Good Corporate Governance Terhadap Nilai  Perusahaan  (  Survei  pada  Perusahaan  Manufaktur di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015- 2016 ) Fakultas Ekonomi Universitas Slamet Riyadi Surakarta . 3 (1). Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung: Penerbit Alfabeta. Sugiyono. (2016). metode penelitian pendidikan(pendekatan kuantitatif,kualitatif dan R&D) . bandung.alfabeta. Susanto,  A.  N.  A.  (2018).  Analisis  Likuiditas  Dan  Kinerja  Keuangan  Dalam  Memprediksi  Nilai Perusahaan  Yang Dimoderasi Kebijakan Dividen (Studi Kasus Perusahaan Manufakturyang terdaftar di BEI tahun 2012-2015). Jurusan Magister Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Oleh:
Suwardika,  I.  N.  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Properti. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 6 (3), 1248–1277.
Usman, A. B. (2015). Corporate social responsibility practice and corporate financial performance : evidence from Nigeria companies . https://doi.org/10.1108/SRJ-04-2014-0050
Wiariningsih, O. (2019). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2013-2016. Procuratio , 7 (1), 18– 29.
Wieland,  S.  (2015).  The  relationship  between  employee  orientation  ,  financial  performance  and  leverage. Social Responsibility Journal , Vol. 11 Is (4 pp. 749–763). https://doi.org/10.1108/SRJ-10-2013-0132
Yudiana, F. E. (2013). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Yogyakarta: ombak.
Pengaruh Leverage , Likuiditas, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating (Agam Mei Yudha, Putri Intan Permata Sari, dan Deni Saputra)
Zhu,  X.,  &  Lin,  Y.  (2017).  Does  lean  manufacturing  improve  firm  value? Journal  of  Manufacturing  Technology Management , 28 (4), 422–437. https://doi.org/10.1108/JMTM-05-2016-0071