RISET & JURNAL AKUNTANSI
3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507

## The influence of Liquidity, Leverage and Profitability Ratio on Financial Distress
(On Real Estate and Property Companies Listed in Indonesia Stock Exchange in 2015-2017)
Fatimah Universitas Jember Bondowoso, Indonesia Fatimah.am@yahoo.com Akhmad Toha Universitas Jember Jember, Indonesia tohafisip@gmail.com Aryo Prakoso Universitas Jember Jember, Indonesia
aryo.fisip@unej.ac.id

## ABSTRAK
This  study  investigates  the  role  of  financial  ratio  in  predicting financial  distress which  has  an important role in preventing bankruptcy. This study aims to know the influence of liquidity, leverage , and profitability ratios on financial distress (on property and real estate companies listed  2015-2017 in Indonesia Stock Exchange). 45 companies listed in Indonesia Stock Exchange from 2015 to 2017 were examined by using 135 units of analysis. Prediction model used was logistic regression technique with purposive sampling method. The result there was no influence  of liquidity ( current ratio ) on financial distress . There was a positive influence of leverage (total dept. on total assets) on financial distress .  However,  there  was  a  negative  influence  of  profitability  (net  profit  margin)  on financial distress .
Keywords: Financial distress, Liquidity, Leverage , and Profitability

## I. PENDAHULUAN
Afriyeni  (2012)  dalam  jurnalnya mengatakan  bahwa  pada  tahun  2008  saat terjadi  krisis,  sebagian  besar  perusahaan mengalami  masalah  keuangan  ( financial distress ), antisipasi agar hal ini tidak terulang kembali, maka sangat penting dan disarankan untuk  melakukan  prediksi financial  distress . Pentingnya  prediksi financial  distress yang dilakukan  Afriyeni  diperkuat  dengan pernyataan Hapsari (2012) bahwa perusahaan yang  tidak  sanggup  membenahi  kinerjanya maka  akan  mengalami  kesulitan  keuangan seiring  dengan  berjalannya  waktu  yang berujung  pada  kebangkrutan.
Financial distress dalam jurnal Hapsari (2012) diartikan sebagai suatu kondisi perusahaan ketika arus kas operasi dikatakan tidak mampu membayar kewajiban  lancar  seperti  beban  bunga  serta hutang  dagang  dan  perusahaan  harus secepatnya melaksanakan langkah perbaikan. Platt dan Platt (2002) meneliti bahwa financial distress merupakan  tahap  kondisi  keuangan
yang menurun terjadi tepat sebelum likuidasi atau kebangkrutan. Brigham dan Daves (2003) memperkuat landasan yang dikemukakan Platt dan  Platt, financial  distress dapat  terjadi karena beberapa kesalahan, yaitu ketidaktepatan  pengambilan  keputusan  dan berbagai  kelemahan  yang  saling  berkaitan yang  dapat  memberi  dampak  secara  tidak langsung  maupun langsung pada  manajemen perusahaan  serta  upaya  pengawasan  secara berkala  pada  kondisi  keuangan  yang  minim pada perusahaan sehingga apa yang digunakan tidak  sesuai  dengan  apa  yang  dibutuhkan. Oleh  karena  itu  Murni  (2018)  mengambil kesimpulan  bahwa  manajemen  perusahaan harus  segera  mengambil  tindakan  untuk mengatasi  masalah financial  distress dan mencegah  kebangkrutan.  Brahmana  (2007) memberikan  beberapa  indikator  perusahaan yang terindikasi financial distress yaitu ketika perusahaan memiliki kinerja yang buruk, laba bersih negatif, laba operasi negatif, nilai buku ekuitas  negatif,  dan  perusahaan  yang melakukan  merger  atau  penggabungan  dua
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102 RISET & JURNAL AKUNTANSI 3 Nomor 1 Februari 2019 e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
perseroan.  Nurhidayah  dan  Fitriyatur  (2017) juga  memaparkan  indikator  bagi  perusahaan yang  memiliki  gejala financial  distress yaitu degradasi  kinerja  perusahaan  yang  dapat dilihat  dengan  besarnya  beban  bunga,  utang, dan ketidakcukupan modal. Muflihah (2017) dalam jurnalnya mengatakan bahwa perusahaan dapat diklaim sedang  mengalami financial  distress apabila selama  dua  periode  secara  berturut-turut perusahaan  mengalami  kerugian.  Penelitian ini  berlandaskan  pendapat  Muflihah  (2017) yaitu memakai dua periode penelitian. Disisi lain,  syarat  minimal  sampel  untuk menjalankan  sistem  regresi  logistik  adalah yaitu  N  ≥  104  +  m.  N  merupakan  jumlah sampel  dan  m  adalah  jumlah  variabel independen  (Green,  1991).  Sampel  peneliti tidak  memenuhi  syarat  jika  hanya  meneliti selama dua tahun. Oleh karena itu penelitian ini meneliti selama tiga tahun yaitu sejak 2015 hingga  2017  melalui  laporan  keuangan perusahaan  untuk  mendeteksi  adanya financial  distress agar  sistem  regresi  dapat dijalankan.  Website  resmi  bursa  saham Indonesia yaitu www.idx.co.id akan melakukan langkah delisting (dikeluarkannya saham  dari  Bursa  Efek  Indonesia)  terhadap perusahaan  yang  mencerminkan  tanda-tanda kebangkrutan  sesuai  dengan  peraturan  Bursa Efek  Jakarta  Nomor:  I-I  Kep-308/BEJ/07- 2004  yaitu  bursa  dapat  menghapus  saham tercatat  sesuai  dengan  aturan  dan  ketentuan yang telah berlaku. Tabel 1. Perusahaan BEI yang mengalami delisting Tahun Perusahaan Delisting Jumlah Perusahaan Delisting 2009 8 2010 0 2011 5 2012 4 2013 7 2014 1 2015 3 2016 0 2017 8 Sumber:  www.sahamok.com  (data  diolah, 2019) Tabel  1.  menunjukkan  data  BEI  (Bursa
Efek Indonesia) menggambarkan peningkatan perusahaan  yang  mengalami  delisting  mulai
tahun  2009-2017.  Tahun  2009  sebanyak  8 perusahaan mengalami delisting. Tahun 2010 tidak  terdapat  perusahaan  yang  mengalami delisting. Tahun 2011 sebanyak 5 perusahaan mengalami delisting. Tahun 2012 sebanyak 4 perusahaan mengalami delisting. Tahun 2013 sebanyak  7  perusahaan  mengalami  delisting. Tahun  2014  sebanyak  1  perusahaan mengalami delisting. Tahun 2015 sebanyak 3 perusahaan mengalami delisting. Tahun 2016 tidak tercantum data. Tahun 2017 sebanyak 8 perusahaan mengalami delisting (www.sahamok.com).  Beberapa  perusahaan yang  mengalami  delisting  pada  perusahaan properti dan real estate (www.sahamok.com) diantaranya  adalah  Lamicitra  Nusantara  Tbk (LAMI),  Ciputra  Properti  (CTRP),  Ciputra Surya  (CTRS),  PT  Panca  Wirasakti  Tbk (PWSI),  dan  PT  Surya  Inti  Permata  (SIIP). Hidayat  dan  Wahyu  (2014)  dalam  jurnalnya mengatakan  bahwa  perusahaan  dapat  di- delisting oleh BEI atau Bursa Efek Indonesia dikarenakan perusahaan tersebut sedang atau telah  mengalami  atau  berada  pada  situasi financial distress . Didukung dengan pendapat Rahayu  dan  Putri  (2016)  yang  mengatakan perusahaan  dengan  laporan  keuangan  yang sehat  tidak  akan  bangkrut  dan  kemudian  di- delisting. Financial  distress atau  kesulitan keuangan  terjadi  sebelum  kebangkrutan (bankruptcy).
Peneliti memilih perusahaan properti dan real  estate  karena  menurut  Santoso  (2005), industri properti dan real estate adalah sektor utama  yang  memberi  sinyal  perekonomian suatu  negara  terjadi  perkembangan  atau sebaliknya.  Sektor  properti  adalah  sektor terpenting karena digunakan sebagai indikator penting  untuk  menganalisis  kesehatan ekonomi suatu negara. Sektor real estate dan properti  merupakan  salah  satu  dari  sembilan sektor yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Peneliti  mendukung  sektor  properti  dan  real estate menjadi fokus pembangunan pemerintah Indonesia karena pada tahun 2015 Asosiasi  REI  (Real  Estate  Indonesia)  dalam website resminya (www.rei.or.id) memprediksikan  bahwa  potensi  dan  prospek investasi properti dan real estate di Indonesia dalam  beberapa  tahun  mendatang  akan mengalami  peningkatan  yang  sangat  pesat.
REI memberikan pernyataan bahwa pertumbuhan  bisnis  properti  di  Indonesia
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
masih  bisa  terus  mengalami  peningkatan. Selain itu, Fransiska, dalam Febrianty (2017) mengatakan bahwa potensi pertumbuhan pada beberapa  sektor  terutama  pada  sektor infrastruktur  yang  cukup  besar  di  Indonesia. Hal  tersebut  dibuktikan  pemerintah  dengan melakukan  pembangunan  infrastruktur  yang cukup besar sehingga memberikan perkembangan  perekonomian  di  Indonesia. Hasanah, dalam Febrianty (2017) mengatakan bahwa  sektor  properti  dan  real  estate  yang akan  mendapatkan  banyak  manfaat  dengan dibangunnya infrastruktur oleh pemerintah.
Andre  dan  Taqwa  (2014)  mengatakan, analisis rasio keuangan dapat digunakan untuk memprediksi  kondisi financial  distress perusahaan.  Hidayat  dan  Wahyu  (2014) menyatakan  bahwa  salah  satu  yang  dapat berpengaruh  terhadap financial  distress atau kesulitan  keuangan  adalah financial  ratios atau rasio keuangan, yang dapat dilihat  dalam laporan keuangan yang telah diterbitkan oleh perusahaan. Financial  ratios atau  rasio keuangan  dapat  dimanfaatkan  sebagai prediktor  terjadinya financial  distress . Menurut  Aksoy  dan  Ugurlu  dalam  Hidayat dan Wahyu (2014), financial ratios atau rasio keuangan  dapat  memberikan  keterangan terkait  kinerja  keuangan  perusahaan  yang sesungguhnya terjadi. Iramani dalam Hidayat dan  Wahyu  (2014)  mengatakan  bahwa penelitian  tentang  kebangkrutan,  kegagalan, maupun financial  distress pada  perusahaan dapat  menggunakan  indikator  kinerja keuangan  sebagai  prediksi    kondisi perusahaan di masa yang akan datang. Rasio keuangan tersebut seperti likuiditas, profitabilitas, leverage ,  dan  arus  kas  adalah indikator  paling  penting  dan  signifikan  serta sering  dipakai  untuk  memprediksi financial distress atau  kesulitan  keuangan  perusahaan pada  waktu  atau  periode  tertentu.  Kasmir (2016) mengatakan pentingnya rasio leverage , likuiditas, dan profitabilitas dalam memprediksi financial distress .
Peneliti  memilih  rasio  profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas  karena  banyak ketidakkonsistenan  hasil  prediksi financial distress meskipun  menggunakan  alat  ukur yang sama. Peneliti tidak menggunakan faktor yang  sudah  jelas  dan  terbukti  berpengaruh pada studi empiris mengenai kondisi financial
distress perusahaan.   Penelitian  terdahulu yang  memakai  rasio  keuangan  dalam penelitiannya,  tidak  memberikan  hasil  yang sama  pada  rasio  profitabilitas, leverage ,  dan likuiditas. Hasil penelitian Hidayat dan Wahyu (2014)  menyatakan  bahwa  rasio  aktivitas, leverage , dan aktivitas berpengaruh terhadap kesulitan  keuangan  atau financial  distress . Hasil penelitian Muflihah (2017) menyatakan bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap kesulitan  keuangan  atau financial  distress , tetapi  rasio leverage dan  profitabilitas berpengaruh  terhadap financial  distress atau kesulitan keuangan. Hasil penelitian Choirina dan  Etna  (2015)  menyatakan  bahwa  rasio pasar berpengaruh terhadap financial distress atau  kesulitan  keuangan.  Hasil  penelitian Murni  (2018)  menyatakan  bahwa  rasio profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas berpengaruh  terhadap financial  distress atau kesulitan  keuangan.  Tetapi  dalam  penelitian Frans (2017) rasio leverage tidak berpengaruh terhadap financial distress . Putri et al. (2014) juga  mengatakan  bahwa  rasio  likuiditas  dan leverage tidak berpengaruh terhadap financial distress atau  kesulitan  keuangan.  Penelitian Hanifah dan Agus (2013) mengatakan bahwa rasio leverage mempunyai pengaruh terhadap financial  distress dan  rasio  likuiditas  dan profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh terhadap financial  distress atau  kesulitan keuangan . . Ratna dan Marwati (2018) dalam penelitiannya  mengatakan  bahwa  rasio leverage dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial  distress atau  kesulitan keuangan.  Vitarianjani  (2015)  mengatakan bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap financial  distress dan leverage tidak berpengaruh  terhadap financial  distress atau kesulitan  keuangan . .  Haq  et  al.  (2013) mengatakan bahwa rasio likuiditas, leverage , dan  profitabilitas  berpengaruh  terhadap financial  distress atau  kesulitan  keuangan . . Hasil  studi  empiris  menunjukkan  bahwa masih terdapat ketidakkonsistensian hasil dari faktor  yang  mempengaruhi  kesulitan keuangan  atau financial  distress yaitu  rasio likuiditas, leverage , dan profitabilitas. Adanya perbedaan pendapat mengenai rasio apa yang sebenarnya  mempengaruhi financial  distress menarik  untuk  diteliti.  Inilah  yang  menjadi landasan  bagi  peneliti  untuk  melakukan penelitian ini.
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507

## II. TINJAUAN PUSTAKA
Teori yang mendukung tentang penelitian ini diantaranya;
a. Signalling Theory Teori signalling memberikan penjelasan  bagaimana  sebuah  perusahaan memberikan tanda atau sinyal kepada pelaku atau  pengguna  laporan  keuangan.  Brigham dan  Houston  (2001),  menyatakan  bahwa sinyal  merupakan  keputusan  yang  diambil oleh  pihak  manajemen  perusahaan  yang kemudian  akan  memberikan  sinyal  atau petunjuk bagi para investor terkait bagaimana manajemen  dalam  perusahaan  memandang prospek dan tujuan perusahaan.
b. Kinerja Perusahaan
Hartono  dalam  Nariman  (2016)
mengatakan  bahwa  pasar  akan  memberikan petunjuk  dan  tanda-tanda  pada  perusahaan yang  memiliki  kinerja  baik.  Sinyal  tersebut akan memberikan keseluruhan informasi dari setiap tindakan yang telah dilakukan.   Informasi  yang  dimaksud merupakan  informasi  tentang  apa  yang  telah dilakukan oleh manajemen perusahaan untuk mewujudkan  keinginan  pemilik  atau  tujuan perusahaan.  Suwardjono  dalam  Nariman (2016) mengatakan bahwa laporan keuangan adalah  output  atau  keluaran  atas  informasi kinerja keuangan perusahaan dari manajemen. Fahmi  dalam  Maith  (2013)  menyatakan bahwa  kinerja  perusahaan  merupakan kegiatan  yang  sangat  penting.  Kinerja keuangan merupakan analisis yang dilakukan dengan  tujuan  melihat  dan  menganalisis seberapa  jauh  perusahaan  telah  mencapai target  yang  sesuai  dengan  aturan  keuangan yang  telah  ditetapkan.  Maith  (2013)  juga memperkuat  dengan  menambahkan  gagasan dari Prastowo, beliau  menyebutkan beberapa unsur  atau  bagian  kinerja  keuangan  pada perusahaan  yaitu:  Penghasilan  bersih  sering digunakan  perusahaan  untuk  mengukur kinerja  atau  sebagai  landasan  bagi  ukuran lainnya.
c. Financial distress Ross  (2008)  menafsirkan  bahwa kesulitan  keuangan  atau financial  distress terjadi apabila perusahaan mengalami kondisi penurunan. Financial  distress merupakan kondisi  pada  saat  arus  kas  perusahaan  tidak
memadai  atas  kewajiban – kewajibannya (beban bunga dan kreditur). Dalam kondisi ini, perusahaan  dipaksa  untuk  membuat  langkah perbaikan.  Kesulitan  keuangan  ( financial distress ) jangka pendek bukan suatu keadaan yang parah. Tetapi apabila kesulitan keuangan ini  tidak  segera  ditangani,  maka  akan berkembang  menjadi  kesulitan  yang  fatal sehingga  tidak  ditemukan  penyelesaian  atas masalah  ini  kecuali  likuidasi  (Hanafi  dan Halim, 2014).
Ginting  (2017),  mengatakan  bahwa terdapat  terdapat  definisi financial  distress berdasarkan  tipenya,  yaitu:  kegagalan ekonomi  atau economic  failure merupakan kondisi  pendapatan  perusahaan  tidak  dapat menutup total biaya termasuk cost of capital, kegagalan  bisnis  atau  business  failure merupakan  keadaan  dimana  perusahaan menghentikan operasi dengan dalih mengalami  kerugian,  kebangkrutan  teknis atau  technical  insolvency  yaitu  perusahaan tidak  mampu  membayar  utang  lancarnya bahkan ketika jatuh tempo, kebangkrutan legal atau legal bankruptcy yaitu ketika perusahaan mengajukan tuntutan resmi karena mengalami kebangkrutan,  bangkrut  dalam  kebangkrutan yaitu  ketika  nilai  buku  utang  perusahaan melebihi nilai pasar pada saat ini (Fachrudin, 2008).  Pemicu financial  distress menurut Damodaran  (2007)  adalah  kerugian  dalam aktivitas  operasional  dalam  perusahaan selama  periode  tertentu,  kesulitan  arus  kas, dan besarnya jumlah utang. Didukung dengan penelitian  Muflihah  (2017)  bahwa  kesulitan arus kas terjadi ketika beban yang dikeluarkan lebih  besar  daripada  pendapatan  dari operasional yang diperoleh dan penyimpangan manajemen dalam mengatur dan mengendalikan  arus  kas  yang  ada  sehingga memperburuk  keadaan.  Muflihah  juga menambahkan besarnya jumlah utang terjadi pada  kondisi  tagihan  yang  telah  jatuh  tempo dan  pada  saat  yang  sama  perusahaan  tidak mempunyai  uang  atau  kas  untuk  melunasi yang  menyebabkan  kreditur  melakukan penyitaan  guna  membayar  atau  melunasi hutang tersebut.
d. Rasio Keuangan
James C van Horne dalam Kasmir (2015) rasio  keuangan  adalah  indeks  atau  rata-rata yang menghubungkan antara dua angka dalam
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
akuntansi  dan  dapat  diperoleh  dengan melakukan  pembagian  antara  satu  angka dengan  angka  lainnya.  Nasser  dan  Aryati dalam  Hapsari  (2012)  mengatakan  bahwa rasio  keuangan  memiliki  manfaat  dalam memprediksi  kebangkrutan  dalam  suatu perusahaan untuk periode satu sampai dengan lima  tahun  sebelum  perusahaan  tersebut benar-benar  bangkrut.  Jenisjenis  Rasio Keuangan  menurut  Menutut  Kasmir  (2011)
adalah:
1) Rasio Likuiditas Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang mengilustrasikan  bagaimana  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  hutang  atau kewajiban  jangka  pendeknya.  Ketika  telah jatuh  tempo  atau  sebelum  jatuh  tempo, perusahaan mampu membayar kewajibannya. Rasio likuiditas terdiri dari: rasio lancar atau current ratio , rasio cepat atau quick ratio dan rasio kas atau cash ratio (Kasmir, 2011). Rasio yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah current  ratio .  Alasan  digunakannya  rasio  ini karena  apabila  kewajiban  lancar  meningkat lebih  cepat  dari  aktiva  lancar,  maka  rasio lancar  akan  menurun,  kejadian  ini memandakan  bahwa  terdapat  masalah  dalam perusahaan.  Siska  (2014)  berpendapat, perusahaan  dapat  dikatakan  dalam  keadaan likuid  apabila  perusahaan  tersebut  mampu memenuhi  kewajibannya.  Perusahaan  dapat dikatakan  dalam  keadaan  illikuid  apabila perusahaan  tersebut  tidak  mampu  memenuhi kewajibannya. 2) Rasio Solvabilitas (Leverage)
Rasio  solvabilitas  atau leverage ratio adalah rasio yang mengukur sejauhmana harta perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Rasio solvabilitas  antara  lain:  rasio  utang  (debt ratio), total hutang terhadap modal (total debt to  equity  ratio),  total  hutang  terhadap  aktiva (total dept to total assets ratio), long term dept to equity ratio, dan time interest earned ratio (Kasmir, 2011). Setiap hutang yang digunakan oleh erusahaan maka  akan  berpengaruh terhadap risiko dan pengembalian. Rasio yang digunakan  dalam  penelitian  ini  debt  to  asset ratio atau yang disebut debt ratio dan hutang lancar  dibagi  total aktiva. Alasan digunakannya  rasio  ini  karena  apabila semakin kecil rasio ini maka kondisi keuangan
perusahaan akan semakin solvable atau aman. Siska (2014) berpendapat, rasio leverage atau solvabilitas  sebagai  alat  ukur  sejauh  mana aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang,  baik jangka  panjang  maupun  jangka  pendek.  Hal ini  bertujuan  agar  beberapa  hal  berkaitan dengan penggunaan modal sendiri dan modal pinjaman  dapat  diketahui  apakah  sesuai dengan kebijakan dan tujuan perusahaan atau tidak.
3) Rasio Profitabilitas
Rasio  Profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan dalam mencari   keuntungan yang merupakan  ukuran  tingkat  efektivitas  suatu entitas.  Kasmir  (2016)  menambahkan,  rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan dan dimanfaatkan  perusahaan  untuk  mencari keuntungan  dengan  menilai  kemampuan perusahaan.  Tolak  ukur  bagaimana  suatu perusahaan  dapat  bertahan  dalam  bisnisnya dengan  memperhatikan  tingkat  profitabilitas yang konsisten yaitu memperoleh laba (return) yang  memadai  dibandingkan  dengan  risiko yang  mungkin  terjadi.  Sehingga  semakin tinggi laba yang diperoleh maka kemungkinan perusahaan akan mengalami financial distress semakin kecil. Beberapa jenis rasio ini antara lain:  margin  laba  kotor  atau  gross  profit margin,  net  profit  margin  atau  margin  laba bersih, hasil pengembalian investasi (return on investment/ROI),  dan  return  on  equity  atau ROE (Kasmir, 2011). Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini profit margin. Alasan digunakannya rasio ini karena apabila semakin  tinggi  atau  meningkatnya  profit margin,  maka  menandakan  semakin  baik operasi  suatu  perusahaan.  Siska  (2014) mengutip penelitian Kasmir yang mengatakan bahwa  rasio  profitabilitas  memiliki  tujuan bagi  perusahaan  maupun  bagi  pihak  luar perusahaan,  yaitu:  perhitungan  laba  yang dihasilkan perusahaan dalam periode tertentu dapat diketahui, agar dapat menilai posisi laba perusahaan  tahun  tahun  sekarang  dengan tahun sebelumnya, agar dapat diketahui sejauh mana  perkembangan  laba  perperiode,  baik kenaikan atau penurunan serta dapat mencari dan  menyelesaikan  penyebab  perubahan tersebut,  sebagai  alat  ukur  produktivitas perusahaan  apakah  seluruh  dana  yang digunakan berasal dari modal sendiri maupun pinjaman.
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507

## 4)
Rasio Aktivitas Kasmir  (2012)  berpendapat,  rasio aktivitas adalah banyaknya aktivitas (sumber daya  yang  digunakan  perusahaan  untuk mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam penggunaan  aset  atau  aktiva  yang  dimiliki).
Menurut  Maith  (2013),  Beberapa  jenis  rasio ini  antara  lain:  perputaran  total  aktiva, perputaran aktiva tetap, perputaran persediaan,  dan  rata-rata  umur  piutang (Kasmir,  2011).  Rasio  aktivitas  merupakan rasio  keuangan  yang  mengukur  perusahaan perusahaan,  bagaimana  perusahaan  tersebut mengelola  aktivanya  secara  efektif  dan efisien. Rasio ini digunakan atau dipakai untuk melihat tingkat aktiva milik perusahaan yang dikelola  dengan  efektif  (Warsono,  2003). Sejalan  dengan  pendapat  Brigham  (2011) yang mengatakan bahwa rasio aktivitas adalah rasio  yang  dipakai  dan  digunakan  untuk mengukur bagaimana keefektifan perusahaan dalam menggunakan aktivanya dibandingkan dengan  penjualan  yang  digambarkan  dalam suatu laporan keuangan.
5) Rasio Pasar Hanafi  (2009)  mengemukakan  bahwa rasio  pasar  merupakan  rasio  atas  perspektif para  investor.  Rasio  pasar  mengukur  harga pasar  relatif  terhadap  book  value  atau  nilai buku.  Menurut  Husnan.  S  dan  Pudjiastuti (2006),  Beberapa  jenis  rasio  ini  antara  lain: price  to  book  value  dan  price  earning  ratio. Harahap (2004) Rasio pasar adalah rasio yang khusus dan sering digunakan di pasar modal yang mengilustrasikan situasi dan kondisi atau keadaan  prestasi  perusahaan  dipasar  modal tersebut. PER atau Price Earning Ratio adalah cara untuk mengukur besarnya investor dalam menilai  laba  yang  dapat  dihasilkan  oleh perusahaan.  Darmadji  dan  Fakhrudin  (2006) berpendapat,  Price  Earning  Ratio  (PER) mengilustrasikan  seberapa  besar  apresiasi pasar  terhadap  kemampuan  atau  kinerja perusahaan  dalam  menghasilkan  profit  atau laba. Ang (1997) dalam bukunya mengatakan bahwa Price Book Value (PBV) adalah rasio pasar  yang  dipakai  dan  dimanfaatkan  untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya (book value). Ratnasari (2003) melanjutkan,  semakin  besar  PBV  atau  Nilai Price Book Value maka menunjukkan bahwa harga pasar dari saham semakin tinggi pula.
6)

## Laporan Keuangan
Harahap  (2008)  mengatakan  bahwa laporan keuangan merupakan sarana informasi yang merangkum aktivitas-aktivitas di dalam perusahaan.  Laporan  keuangan  adalah  hal yang  sangat  penting  bagi  suatu  perusahaan, karena seorang analis mampu menilai keadaan perusahaan  dari  segi  ekonomis  dan  prestasi yang  telah  dicapai.  Seseorang  tidak  akan mampu  melihat  keseluruhan  perusahaan dengan melakukan observasi secara langsung kemudian  memberikan  rangkuman  yang detail. Seandainya hal itu dapat dilakukan, ia tidak  dapat  mengetahui  kondisi  perusahaan secara  intim  dan  data  yang  di  dapat  belum tentu benar dan dapat dipertanggungjawabkan.  Oleh  karena  itu, sarana yang paling penting dalam perusahaan adalah  laporan  keuangan.  Laporan  keuangan merupakan media informasi dalam pengambilan  keputusan.  Dalam  perusahaan, laporan  keuangan  mengilustrasikan  posisi keuangan di suatu perusahaan dalam periode tertentu  (Harahap,  2013).  Perusahaan  dapat dikatakan sehat apabila laporan keuangannya bernilai positif, sebaliknya laporan keuangan yang bernilai negatif mengindikasikan bahwa perusahaan  tersebut  mengalami financial distress .  Hery  (2012)  berpendapat,  pada dasarnya laporan keuangan merupakan proses akuntansi  yang  dimanfaatkan  sebagai  media untuk mengkomunikasikan aktivitas perusahaan  dan  data  keuangan  kepada berbagai pihak yang membutuhkan. Berbagai pihak yang membutuhkan tentang pertumbuhan  perusahaan  serta  posisi keuangan perusahaan pihak internal dan pihak eksternal. Pihak internal yaitu CEO, direktur, manajer,  staff  atau  karyawan,  dan  pihak eksternal  yaitu  kreditor,  debitor,  pemerintah, pemegang saham, serta masyarakat umum.
Kasmir  (2015)  sependapat  dengan Harahap,  beliau  mengatakan  bahwa  laporan keuangan  merupakan  informasi  yang mengilustrasikan  keadaan  keuangan  di  suatu perusahaan  dalam  periode  tertentu.  Suharli mengatakan  laporan  keuangan  yang  lengkap dan  menyeluruh  mempunyai  sepuluh komponen utama laporan  keuangan. Komponen  tersebut  asset  atau  harta,  ekuitas, liabilitas  atau  kewajiban,  comprehensive income atau laba komprehensif, expenses atau
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
beban, revenues atau pendapatan, invesments by owners atau investasi dari pemilik, losses atau  kerugian,  distribution  to  owners  atau distribusi kepada pemilik (Suharli, 2009). Hal pertama  yang  harus dilakukan  untuk  melihat sehat  atau  tidaknya  suatu  perusahaan,  dapat dilihat  dalam  laporan  keuangannya.  Dapat diketahui  perusahaan  mengalami financial distress dengan melihat laporan keuangannya.

## III. METODE PENELITIAN
Rancangan  penelitian  ini  menggunakan metode  penelitian  kuantitatif,  yaitu  berupa data  sekunder  yang  berbentuk  time  series, diukur  dalam  suatu  skala  numerik  (angka), yang  telah  dikumpulkan  oleh  lembaga pengumpul  data  (www.idx.co.id)  dan dipublikasikan  kepada  masyarakat  pengguna data  dan  pada  interval  atau  deret  waktu tertentu  (Haryetti,  2010).  Alat  analisis  yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi logistik (logistic regression) dengan menggunakan SPSS versi 22. Populasi dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  real  estate dan  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  sebanyak  48  perusahaan selama periode 2015-2017. Jumlah perusahaan  yang  menjadi  sampel  sesuai dengan kriteria diatas yaitu 45 perusahaan real estate dan properti sehingga total sampel yang diperoleh  selama  tiga  tahun.  Metode penelitian ini mengunakan metode time series dimana  45  perusahaan  dikali  tiga  tahun penelitian yaitu 135 observasi. Data penelitian ini adalah data sekunder  yang diperoleh dari situs resmi BEI yaitu www.idx.co.id serta dari sumber-sumber  lain  yang  dianggap  relevan dengan penelitian ini.
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## a. Statistik Deskriptif
Menurut  Sugiyono  (2012),  analisis statistik  deskriptif  merupakan  statistik  yang digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan menggambarkan  atau  mendeskripsikan  data yang  terkumpul  sebagaimana  adanya  yang berlaku  untuk  generalisasi  atau  umum. Statistik deskriptif juga dapat digunakan untuk memberikan  deskripsi  data  yang  dilihat  dari tiga aspek, yaitu mean (rata-rata) yang dipakai untuk menafsirkan atau memperkirakan rata-
rata  populasi  dari  sampel,  standart  deviation atau  standar  deviasi  yang  digunakan  untuk menilai disperse dari sampel dan maksimum- minimum  yang  digukan  untuk  melihat ilustrasi  atau  gambaran  keseluruhan  dari sampel  yang  telah  terkumpul  dan  memenuhi syarat dijadikan suatu sampel.

## Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif
Variabel Peneli ti an N Min Max Mean Standar Deviasi Rasio  Likuiditas (X1) 135  0,21  19,07  2,89 2,8581 Rasio Leverage (X2) 135  0,03  0,79 0,37 0,1866 Rasio Pro ﬁ tabilitas (X3) 135  -1 2,28 0,24 0,4517 Financial distress (Y) 135  0 1 0,15 363 Sumber: (data diolah, 2019)
Tabel  2.  menunjukkan  statistik deskriptif masing-masing variabel penelitian. Berdasarkan  hasil  analisis  pada  Tabel  4.2 dapat  diketahui  bahwa  untuk  variabel  Rasio Likuiditas menunjukkan nilai rata-rata (mean) sebesar  2,89.  Nilai  terendah  variabel  Rasio Likuiditas  sebesar  0,21  dan  nilai  tertinggi 19,07.  Rasio  Likuiditas  terkecil  berada  pada perusahaan  PT  Bukit  Darmo  Properti, sedangkan  Rasio  Likuiditas  terbesar  berada pada  perusahaan  PT  Metro  Realty.  Standar deviasi  sebesar  2,8581  menunjukkan  bahwa nilai  standar  deviasi  yang  mendekati  nilai ratarata  (mean)  dan  ukuran  penyebaran  data yang  semakin  kecil.  Nilai  standar  deviasi masing-masing variabel penelitian yang cukup kecil  menunjukkan  tingkat  kesalahan  data yang cukup kecil dan tidak terlalu beragamnya data  yang  digunakan.  Berdasarkan  hasil analisis pada Tabel 4.2 dapat diketahui bahwa untuk  variabel Rasio Leverage menunjukkan nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0,37.  Nilai terendah variabel Rasio Leverage sebesar 0,03 dan  nilai  tertinggi  0,79.  Rasio Leverage terkecil berada pada perusahaan PT Puradelta Lestari,  sedangkan  Rasio Leverage terbesar berada  pada  perusahaan  PT  Binakarya  Jaya Abadi.  Standar  deviasi  sebesar  0,1866 menunjukkan  bahwa  nilai  standar  deviasi yang  mendekati  nilai  rata-rata  (mean)  dan ukuran  penyebaran  data  yang  semakin  kecil. Nilai standar deviasi masing-masing variabel
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224
penelitian  yang  cukup  kecil  menunjukkan tingkat  kesalahan  data  yang  cukup  kecil  dan tidak terlalu beragamnya data yang digunakan. Berdasarkan  hasil  analisis  pada  Tabel  4.2 dapat  diketahui  bahwa  untuk  variabel  Rasio Profitabilitas  menunjukkan  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  0,24.  Nilai  terendah  variabel Rasio  Profitabilitas  sebesar  -1  dan  nilai tertinggi  2,28.  Rasio  Profitabilitas  terkecil berada  pada  perusahaan  PT  Nirvana Development,  sedangkan  Rasio  Profitabilitas terbesar  berada  pada  perusahaan  PT  Green Wood  Sejahtera.  Standar  deviasi  sebesar 0,4517  menunjukkan  bahwa  nilai  standar deviasi yang mendekati nilai rata-rata (mean) dan  ukuran  penyebaran  data  yang  semakin kecil.  Nilai  standar  deviasi  masing-masing variabel  penelitian  yang  cukup  kecil menunjukkan  tingkat  kesalahan  data  yang cukup kecil dan tidak terlalu beragamnya data yang  digunakan.  Berdasarkan  hasil  analisis pada  Tabel  4.2 dapat  diketahui  bahwa  untuk variabel Financial distress menunjukkan nilai rata-rata  (mean)  sebesar  0,15.  Nilai  terendah variabel Financial distress sebesar 0 dan nilai tertinggi  1.  Standar  deviasi  sebesar  0,3637. Hal  ini  berarti  nilai  standar  deviasi  yang mendekati  nilai  rata-rata  (mean)  dan  ukuran penyebaran  data  yang  semakin  kecil.  Nilai standar  deviasi  masing-masing  variabel penelitian  yang  cukup  kecil  menunjukkan tingkat  kesalahan  data  yang  cukup  kecil  dan tidak terlalu beragamnya data yang digunakan.
b. Uji Hipotesis
1)    Uji Overall Model Fit Tabel 3. Uji Overall Model Fit Model Nilai -2 Log Likelihood 2 log likelihood (block number = 0)  116,701
2 log likelihood (block number = 1)  24,607
Sumber: (data diolah, 2019) Tabel 3. menunjukkan bahwa nilai 2 Log Likelihood block  number  =  0)  yaitu  sebesar 116,701. Hal ini bisa dikatakan bahwa model tanpa  variabel  tidak  fit.  Setelah  dimasukkan variabel  maka  nilai  2  log likelihood (block number = 1) mengalami penurunun, sehingga 2 log likelihood (block number = 1) menjadi sebesar 24,607. Penurunan nilai berarti bahwa
penambahan  variabel  independen  kedalam model  dapat  memperbaiki  model  sehingga model dikatakan fit.

## 2.
Uji Wald Tabel 4, Hasil Uji Wald Variabel Wald Sig. LIKUID (X1) 3,357 67 LEV (X2) 5,519 0,019 PROFIT (X3) 16,782 0,000 Sumber: (data diolah) Tabel  4.  menunjukkan  besar  dari pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut:
Rasio  Likuiditas  menunjukkan  tidak terdapat pengaruh terhadap Financial distress , karena  Rasio  Likuiditas  signifikansinya sebesar 0,067 > 0,05 dan Wald menunjukkan angka  3,357  lebih  besar  bila  dibandingkan Ttabel sebesar 1,656. Artinya semakin tinggi Rasio  Likuiditas,  maka  tidak  berpengaruh terhadap  probabilitas Financial  distress (H1 ditolak).
Jumlah  Rasio Leverage menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap Financial distress ,  karena  Jumlah  Rasio Leverage signifikansinya  sebesar  0,019  <  0,05  dan Wald menunjukkan  angka  5,519  lebih  besar bila dibandingkan Ttabel (lampiran 4) sebesar 1,656.  Artinya  semakin  tinggi  Jumlah  Rasio Leverage , maka berpengaruh positif terhadap probabilitas Financial distress (H2 diterima). Rasio Profitabilitas menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap Financial distress , karena Rasio Profitabilitas signifikansinya  sebesar  0,000  <  0,05  dan Wald menunjukkan angka 16,782 lebih besar bila  dibandingkan  Ttabel  sebesar  1,656. Artinya  semakin  tinggi  Rasio  Profitabilitas, maka berpengaruh negatif terhadap probabilitas Financial distress (H3 diterima). Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
3. Uji Nagelkerke R Square Tabel 5. Hasil Nagelkerke R Square Model Nilai Cox and Snell R Square Nilai Nagelkerke R Square 1 0,494 0,854 Sumber: (data diolah, 2019) Tabel  5.   menunjukkan  hasi  uji Nagelkerke  R  Square menunjukkan  bahwa
Nagelkerke  R  Squar e  adalah  0,854  (85,4%) dan nilai Cox dan Snell R Square adalah 0,494 (49,4%). Artinya adalah variabel independen yaitu  Rasio  Likuiditas,  Rasio Leverage ,  dan
Rasio  Profitabilitas  mampu  menjelaskan variasi dari variabel dependen yaitu Financial distress sebesar  85,4%  sedangkan  sisanya dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang diluar dari variabel-variabel yang diteliti.
4. Uji Kelayakan Model Regresi
Tabel 6. Hasil Uji Hosmer and Lemeshow’s Goodneess of Fit Test Model Nilai Hosmer- Lemeshow  Goodness- Of-Fit Test Statistic Signifikansi 1 1,319 0,988 Sumber: (data diolah, 2019) Tabel  6.  menunjukkan  hasi  uji  hosmer and lemeshow test menunjukkan bahwa nilai Hosmer-Lemeshow  Goodness-Of-Fit  Test Statistic  sebesar  1,319  dan  signifikan  pada 0,988 yang berarti bahwa nilai signifikansinya lebih  dari  0,05  sehingga  H0  diterima  dan model  bisa  dikatakan  fit,  serta  mampu memprediksi  nilai  observasinya  atau  dapat dikatakan model dapat diterima karena cocok dengan data observasinya. Estimasi chi-square ditujukan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari Rasio  Likuiditas,  Rasio Leverage ,  Rasio
Profitabilitas terhadap Financial distress .
5. Uji Multikolinieritas Tabel 7. Hasil Uji Multikolinieritas Variabel X1 X2 X3 Constant 1,000 -0,695 0,599 X1 1,000 0,508 -0,254 X2 0,508 1,000 -0,653 X3 -0,254 -0,653 1,000 Sumber: (data diolah, 2019) Tabel  7.  menunjukkan  hasil  analisis
Collinearity Statistics yang dapat dilihat pada tabel tersebut, diketahaui bahwa model tidak terjadi multikolinieritas. Hal tersebut ditandai dengan  nilai VIF dari masing-masing variabel kurang dari 0,8.

## 6)   Model Regresi Logistik yang Terbentuk
Peneliti berpedoman pada penelitiam Ghozali dalam Hidayat dan Wahyu (2014) Persamaan regresi yang diperoleh dari pengujian tersebut adalah:
Ln = -6,613 + 0,286 LIKUID  +1,008 LEV  - 21,124 PROFIT

## 6. PEMBAHASAN
a.     Pengaruh  Rasio  Likuiditas  terhadap Financial distress Kasmir (2014) dalam bukunya mengatakan bahwa likuiditas dapat digunakan sebagai  indikator  untuk  memprediksi terjadinya financial  distress .  Hasil  pengujian statistik dengan menggunakan regresi logistik menunjukkan  bahwa  Rasio  Likuiditas  tidak berpengaruh  terhadap financial  distress ditunjukkan dengan nilai signifikansi sebesar 0,067 > 0,05. Artinya semakin tinggi tingkat Rasio  Likuiditas  yang  diperoleh  tidak  akan berpengaruh  terhadap Financial  distress (H1 Ditolak).  Hal yang mendasari rasio likuiditas tidak  berpegaruh  terhadap financial  distress adalah  perbandingan  aset  yang  jauh  lebih besar  daripada  hutangnya.  Aset  yang  besar tidak  memungkinkan  perusahaan  tersebut bangrut.  Sebaliknya,  aset  yang  rendah  dan lebih  kecil  terhadap  hutangnya  akan memungkinkan  perusahaan  tersebut  terkena financial  distress atau  bahkan  bangkrut. Perhitungan current ratio yang dikemukakan oleh Bambang Riyanto dalam Kasmir (2011) mengatakan  bahwa  apabila  perusahaan menetapkan current  ratio yang  harus dipertahankan  adalah  3:1  atau  300%,  ini berarti bahwa setiap utang lancar sebesar Rp 1,00  harus  dijamin  dengan  aktiva  lancar  Rp 3,00.
b.    Pengaruh  Rasio Leverage terhadap Financial distress Kasmir (2014) dalam bukunya mengatakan bahwa leverage dapat digunakan sebagai  indikator  untuk  memprediksi Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
terjadinya financial  distress .  Hasil  pengujian statistik dengan menggunakan regresi logistik menunjukkan bahwa rasio leverage berpengaruh  signifikan  terhadap financial distress ditunjukkan dengan nilai signifikansi sebesar 0,019 < 0,05. Artinya semakin tinggi Rasio Leverage yang  diperoleh  akan berpengaruh  terhadap financial  distress (H2 Diterima).   Sebuah  perusahaan  dalam menjalankan  aktivitas  bisnisnya  tidak  akan jauh  dari  hutang,  hampir  semua  perusahaan memiki hutang untuk menjalankan perusahaan agar  dapat  terus  beroperasi  atau  untuk mengembangkan  perusahaannya.  Dengan rasio leverage ini setidaknya dapat mendeteksi seberapa  besar  hutang  yang  dimiliki perusahaan,  jangan  sampai  hutang  yang dimiliki  melebihi  kemampuan  perusahaan dalam membayar. Rasio leverage merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  perusahaan  dibiayai  oleh modal  orang  lain  atau  hutang.  Maka  dapat dikatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang signifikan  dari  rasio leverage dalam memprediksi financial  distress di  suatu perusahaan  dan  juga  nilai  koefisien  regresi positif  berarti  semakin  tinggi  rasio leverage , maka  suatu  perusahaan  akan  lebih  rentan mengalami financial  distress .  Total  aset  dan total  hutang  merupakan  hal  yang  paling mendasar  dalam  perusahaan  hal  ini menyebabkan rasio total aset dan total hutang berpengaruh terhadap Financial distress.
c.    Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Financial distress
Kasmir  (2014)  dalam  bukunya  mengatakan bahwa profitabilitas dapat digunakan sebagai indikator  untuk  memprediksi  terjadinya financial  distress .  Hasil  pengujian  statistik dengan  menggunakan  regresi  logistik menunjukkan  bahwa  rasio  profitabilitas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap financial  distress ditunjukkan  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Artinya semakin  tinggi  rasio  profitabilitas  yang diperoleh  akan  berpengaruh  terhadap Financial distress (H3 Diterima).  Wild (2005) mengatakan  bahwa  arus  laba  yang  stabil merupakan  ukuran  yang  penting  atas kemampuan perusahaan untuk meminjam saat kekurangan  kas,  hal  itu  juga  merupakan ukuran perusahaan untuk bangkit dari kondisi
kesulitan  keuangan.  Perusahaan  dengan profitabilitas  tinggi  akan  mengurangi  risiko financial distress . Dengan melakukan standar efektivitas dalam penggunaan aset perusahaan maka  akan  mengurangi  biaya  yang dikeluarkan oleh perusahaan, maka perusahaan  akan  memperoleh  penghematan dan  akan  memiliki  kecukupan  dana  untuk menjalankan  usahanya.  Dengan  adanya kecukupan dana tersebut maka kemungkinan perusahaan mengalami financial distress akan menjadi lebih kecil.

## 7. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh  dari  Rasio  Likuiditas,  Rasio Leverage ,  Rasio  Profitabilitas  terhadap Financial distress . Berdasarkan hasil analisis maka  dapat  disimpulkan  bahwa  Likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap kondisi financial  distress perusahaan  real  estate  dan properti  yang  terdaftar  di  BEI,  Leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kondisi financial  distress perusahaan  real estate  dan  properti  yang  terdaftar  di  BEI, sedangkan  Profitabilitas  berpengaruh  negatif signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan  real  estate  dan  properti  yang terdaftar di BEI.

## Keterbatasan dan Saran
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan pada  pengukuran  kategori  kelompok perusahaan yang mengalami financial distress dan  tidak  mengalami financial  distress hanya   didasarkan  pada  satu  ukuran  indeks saja  yaitu  laba  negatif.  Penelitian  ini  juga hanya  dilakukan  pada  perusahaan  real  estate dan properti sehingga tidak ada pembanding  dari sektor lain sehingga benar- benar  mewakili  emiten  di  BEI.  Studi  yang akan  datang  sebaikknya  dapat  menggunakan rasio  keuangan  lainnya  sebagai  penentu kriteria  kesulitan  keuangan  dan  melakukan pengujian  tidak  hanya  pada  perusahaan  real estate  dan  properti  tetapi  juga  dilakukan pengujian  dengan  perusahaan  lain  sehingga ada perbandingan yang lebih baik.
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507

## DAFTAR PUSTAKA
Afriyeni,  E.  2012.  Model Prediksi Financial distress . Polibisnis. 4(2). Andre,  Orina.  dan  Salma  Taqwa.  2014. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage dalam Memprediksi Financial  distress .  Jurnal  Wahana Riset Akuntansi. 2(1). Badan  Pusat  Statistik.  2017.  Proyeksi Penduduk  menurut  Provinsi  2010- 2035. Badan Pusat Statistik. https://www.bps.go.id/linkTabelSta tis/view/id/1274.  [Diunduh  pada  4 Oktober 2018]. Brahmana,  R.  2007.  Identifying Financial distress Condition  in  Indonesia Manufacture  Industry.  Journal  of accounting. Brigham,  Eugene  dan  Houston.  2001. Manajemen  Keuangan.  Buku  1  Edisi Kedelapan. Jakarta: Erlangga. Bursa  Efek  Indonesia.  2004.  Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor: Kep-308/Bej/07-2004 Tentang Peraturan Nomor I-I tentang Penghapusan  Pencatatan  (Delisting) dan  Pencatatan  Kembali  (Relisting) Saham di Bursa http://www.idx.co.id/peraturan/peratur an-pencatatan/  [Diakses  pada  5 Oktober 2018]. Choirina,  P.  M.  dan  Etna  N.  A.  Y.  2015. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Probabilitas Financial distress Perbankan Indonesia. Diponegoro  Journal  of  Accounting. 4(2). Damodaran,  Aswath.  2007.  Corporate Finance,  Theory  and  Practice,  John Wiley dan Sons. USA: Inc. Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  Fakhruddin.
2006.  Pasar  Modal  di  Indonesia,
Pendekatan  Tanya  Jawab.  Jakarta: Salemba Empat. Fachrudin,  K.  A.  2008.  Kesulitan  Keuangan
Perusahaan  dan  Personal.  Medan:
USUPress. Febrianty  dan  Wulandari.  2017.  Kinerja Keuangan Perusahaan Real estate dan properti di BEI Selama Periode 2012- 2016  yang  Termasuk  di  Indeks  LQ45
(Studi pada Perusahaan yang Termasuk Pemeringkatan  Indeks  LQ45  Periode
Februari  2017-Juli  2017).  Jurnal Manajemen  dan  Bisnis  Sriwijaya. 15(1)
Fitriyah,  I.  dan  Hariyati.  Pengaruh  Rasio
Keuangan  terhadap Financial  distress pada  Perusahaan  Real  estate  dan properti. Jurnal Ilmu Manajemen. 1(3).
Frans, J. P. 2017. Pengaruh Finacial Leverage , Firm  Growth,  Laba  dan  Arus  Kas terhadap Financial  distress .  Jurnal Ekonomi. 4(1). Ginting,  M.C.  2017.  Pengaruh Current  ratio dan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) Terhadap Financial  distress pada Perusahaan Real estate dan properti di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen. 3(2):37-44. Green, S.B. 1991. How many subjects does it take  to  do  a  regression  analysis?
Multivariate  Behavioral  Research.
26:499-510.
Hanafi, M. Mamduh dan Abdul Halim. 2014. Analisis  Laporan  Keuangan.  Cetakan Ketiga.  Yokyakarta:  UPP  STIM YKPN.
Hanifah,  O.  E.  dan  Agus  P.  2013.  Pengaruh
Struktur  Corporate  Governance  dan Financial  Indicators  terhadap  Kondisi Financial  distress . Journal of Accounting. 2(2).
Haq, S., Muhammad Arfan dan Dana Siswar.
2013. Analisis Rasio Keuangan dalam Memprediksi Financial distress (Studi pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia).  Jurnal Akuntansi. 2(1).
Harahap,  S..  2008.  Analisis  Kritis  atas Laporan  Keuangan.  Edisi  Kedua.
Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Haryetti.  2010.  Analisis Financial  distress untuk Memprediksi Risiko Kebangkrutan Perusahaan (Studi kasus pada Industri Perbankan di BEI). Jurnal Ekonomi. 18(2). Hery.  2012.  Analisis  Laporan  Keuangan, Jakarta: Bumi Aksara. Hidayat, M. A. dan Wahyu M. 2014. Prediksi Financial distress Perusahaan
Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
Manufaktur  di  Indonesia.  Journal  of Accounting. 3(3). Husnan,  Suad  dan  Enny  Pudjiastuti.  2006. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Kasmir.  2011.  Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. __________.  2014.  Analisis  Laporan Keuangan.  Edisi  Pertama.  Cetakan Ketujuh.  Jakarta:  PT.  Rajagrafindo Persada.
__________.  2015.  Analisis  Laporan Keuangan.  Edisi  Pertama.  Cetakan Kedelapan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
__________.  2016.  Analisis  Laporan Keuangan.  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada. Laksmita,  Nadia  dan  A.  R.  Komala.  2014. Analisis  Laporan  Keuangan.  Cetakan Ketiga.  Yokyakarta:  UPP  STIM YKPN. Maith,  H.A.  2013.  Analisis  Laporan Keuangan  dalam  Mengukur  Kinerja Keuangan pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. Jurnal Riset Akuntansi. 1(3). Muflihah,  I.  Z.  2017.  Analisis Financial distress Perusahaan  Manufaktur  di Indonesia  dengan  Regresi  Logistik.
Majalah Ekonomi: Telaah Manajemen, Akuntansi, Bisnis, Perbankan. 22. Murni, M. 2018. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Tingkat Financial distress pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun 20102014.  Jurnal  Akuntansi  dan Bisnis. 4. Nariman,  Augustpaosa.  2016.  Analisis Prediksi  Kebangkrutan  dan  Harga Saham pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara. JRAK. 12(2). Platt,  H  dan  M.  Platt.  2002.  Predicting Corporate Financial distress : Reflections  on  Choice  Based  Sample Bias.  Journal  of  Economics  and Finance. 26(2): 184199. Putri, N. W. K. A dan Ni Kt. Lely A. M. 2014. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, Likuiditas, Leverage , dan
Ukuran  Perusahaan  pada Financial distress . E-Jurnal Akuntansi. 7(1): 93- 106. Rahayu dan Putri. 2016.    Analisis    penggunaan  metode springate (S-SCORE) Sebagai prediktor kebangkrutan (Studi   pada   Perusahaa   Textile   yan g Terdaftar di Bursa   Efek   Indonesia   pada   Tahun 2011-2013.    Jurnal  Ekonomi.  1(1): 55-68.
Ratna, I. dan Marwati. 2018. Analisis Faktor-
Faktor  yang  Mempengaruhi  Kondisi
Financial  distress pada  Perusahaan yang  Delisting  dari  Jakarta  Islamic Index  Tahun  2012-2016.  Jurnal Tabannu:  Islamic  Banking  and Finance. 1(1).
Real  Estate  Indonesia.  2015.  Eureka  Group
Gencar  Adakan  Pameran  Properti. http://www.rei.or.id/newrei/berita- eureka-group-gencar-adakan- pameranproperti.html [Diakses pada 4 Oktober 2018].
Ross,  S.  A.,  R.  W.  Wasterfield,  dan  Jaffe,  J. 2008.  Corporate  Finance.  Edisi Kedelapan.  New  York:  McGraw-Hill Irwin. Saham OK. 2018. Saham delisting Sub-Sektor Real estate danproperti. https://www.sahamok.com/emiten/sekt or-properti-real-estate/sub- sektorproperti-realestate/ [Diakses pada 13 Oktober 2018]. Santoso,  B.  2005.  Prospek  Kredit  Properti 2005.  Economic  Review  Journal.
No.199.
Siska,  N.,  Restu  A.  dan  Yessi  M.  B.  2014.
Pengaruh  Rasio  Likuiditas,Rasio Profitabilitas dan Rasio Pasar terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan  yang Tergabung  dalam  Indeks  LQ  45  di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Online Mahasiswa. 1(2). Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan RdanB. Edisi Kelima. Bandung: Alfabeta. Suharli,  Michell.  2009.  Pelaporan  Keuangan Sesuai  dengan  Prinsip  Akuntansi.
Jakarta: Grasindo. Volume https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.102
RISET & JURNAL AKUNTANSI
Volume 3 Nomor 1 Februari 2019
e – ISSN  : 2548-9224

## p – ISSN  : 2548-7507
Vitarianjani,  N.  2015.  Prediksi  Kondisi
Financial  distress dan  Faktor  yang Mempengaruhi  Studi  Empiris  pada Perusahaan Batubara yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011- 2014.  Artikel  Ilmiah  Mahasiswa
UNEJ.
Warsono.  2003.  Manajemen  Keuangan Perusahaan.  Malang:  Bayumedia
Publishing.
Wild, John J., Subramanyam, K. R., dan
Halsey, Robert F. 2005. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 8 Buku 2. Penerjemah: Bachtiar dan Harahap. Jakarta: Salemba Empat.