## DETEKSI FINANCIAL DISTRESS
Dina Novita Universitas Kartini Surabaya

## ABSTRAK
Dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  kategori  perusahaan  yang  mengalami kondisi  estimasi  bangkrut, rawan  bangkrut, dan  kondisi aman/sehat  berdasarkan laporan keuangan. Yang menjadi obyek dalam penelitian ini adalah perusahaan BUMN yang go public,  dimana  jumlahnya  adalah  22  perusahaan.  Perusahaan  tersebut  dalam  kategori financial  dan  non-financial.  Dengan  melihat  laba  negatif  dalam  obyek  penelitian,  maka terdapat  4  (empat)  perusahaan  yang  dianggap  mengalami  financial  distress.  Teknik analisis  Altzman  Z-Score  digunakan  untuk  menghitung  keempat  perusahaan  yang dianggap  mengalami  financial  distress.  Hasilnya  adalah  Indofarma  mengalami  estimasi kebangkrutan, kemudian disusul oleh Garuda Indonesia dan Aneka Tambang mengalami kondisi rawan kebangkrutan. Dengan adanya pengawasan yang ketat terhadap keuangan perusahaan,  maka  hal  tersebut  dapat  dikendalikan,  sehingga  dalam  kategori  aman/sehat sampai dengan tahun 2019.
Kata Kunci : Financial distress, Altman Z-Score
PENDAHULUAN Keadaan  ekonomi  suatu  negara selalu mengalami kenaikan dan penurunan  waktu  tertentu.  Dengan adanya  kondisi  tersebut  memberikan pengaruh  likuiditas  keuangan  pada perusahaan, baik pada perusahaan dibidang keuangan maupun non keuangan.  Ketika  kondisi  keuangan negara  menurun,  maka  perusahaan tersebut cenderung mengalami ketidakmampuan dalam mengelola keuangannya  (financial  distress)  bahkan sampai pada posisi kebangkrutan.
Penurunan  laporan  keuangan perusahaan  inilah  yang  menyebabkan terjadinya  ketidakmampuan  perusahaan dalam  keuangan  atau  yang  disebut dengan  financial  distress.  Pencegahan yang  dilakukan  oleh  perusahaan  yaitu dengan cara pengawasan kondisi keuangan  secara  ketat  dengan  melihat analisis  keuangan  secara  rutin.  Manfaat dari Analisa ini adalah untuk memperoleh informasi yang tepat sasaran terkait dengan kondisi keuangan perusahaan, alat analisis yang digunakan yaitu  analisis  rasio  dan  arus  kas  dari perusahaan tersebut.

## TUJUAN PENULISAN
Untuk mengetahui keadaan financial  distress melalui  perbedaan
rasio  keuangan  sebelum  dan  sesudah financial  distress  dalam  kurun  waktu tertentu.

## TINJAUAN PUSTAKA
Financial Distress dan Kebangkrutan
Platt  dan  Platt  (2002)  (dalam Luciana, 2006:1) mendefinisikan financial distress sebagai tahap penurunan  kondisi keuangan  yang terjadi  sebelum  terjadinya  kebangkrutan ataupun likuiditasi. Hofer (1980:20) dan Whitaker  (1999:124)  mengumpamakan kondisi financial  distress sebagai  suatu kondisi dari perusahaan yang mengalami laba  bersih (net  profit) negatif  selama beberapa tahun.
Analisa Laporan Keuangan Laporan  keuangan  merupakan catatan yang berkaitan dengan informasi keuangan  dalam  periode  waktu  tertentu dalam perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  dengan  analisis  kuantitatif deskriptif  untuk  jangka  waktu  5(lima) tahun, mulai tahun 2014-2018. Perusahaan dalam penelitian ini sebanyak  22  perusahaan  BUMN  yang go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia. Dikatakan  penelitian  deskriptif  karena
penelitian ini dilakukan untuk mengetahui dan menjelaskan kaarakteristik variabel yang akan diteliti sesuai  dengan  situasi.  Obyek  penelitian ini  difokuskan  pada  seluruh  perusahaan BUMN  yang  terdaftar  pada  periode tahun  2014-2018,  teknik  pengumpulan datanya dengan teknik studi kepustakaan. Data penelitiannya diperoleh dari situs internet
www.idx.co.id dan www.sahamok.com , yang merupakan data sekunder.
Data  penelitian  diambil  dengan populasi  pada  perusahaan  BUMN  yang go-public sejumlah 22 perusahaan dengan  waktu  5  (lima)  tahun,  maka jumlah  keseluruhan  populasinya  adalah 110.  Adapun  daftar  perusahaan  BUMN yang go-publik adalah sebagai berikut :

## Tabel 3.1

## Daftar Perusahaan BUMN di BEI
Periode 2014-2018 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 1 ADHI (PT. ADHI KARYA, Tbk) 181.34 130.59 88.49 145.21 94.41 0.83 0.69 0.73 0.79 0.78 4.97 2.25 2.69 3.83 3.64 3.12 2.77 1.57 1.82 1.19 18.65 9.01 5.79 8.81 5.51 2 BBNI (BANK NEGARA INDONESIA) 578.2 486.18 608.02 730.16 805.16 0.82 0.81 0.82 0.82 0.83 5.59 5.26 5.52 5.79 6.08 2.6 1.8 1.89 1.94 1.87 17.75 11.65 12.78 13.65 13.67 3 BBRI (BANK RAKYAT INDONESIA) 982.67 1,029.53 1,061.88 235.08 120.69 0.88 0.87 0.85 0.85 0.76 7.21 6.76 5.84 5.73 5.92 3.02 2.89 2.61 2.58 1.15 24.82 22.46 17.86 17.36 8.96 4 BBTN (BANK TABUNGAN NEGARA) 108.4 174.91 247.3 285.88 211.16 0.92 0.92 0.91 0.86 0.86 10.8 11.4 10.2 10.34 10.02 0.79 1.08 1.22 1.16 0.82 9.35 13.35 13.69 13.98 9.62 5 BMRI (BANK MANDIRI) 851.65 871.5 247.3 285.88 536.04 0.82 0.81 0.79 0.79 0.78 6.65 6.16 5.38 5.22 5.09 2.42 2.32 1.41 1.91 2.15 19.7 17.7 9.55 12.61 13.98 6 GIAA (GARUDA INDONESIA) -179.33 40.78 4.19 -113.35 -65.79 0.7 0.71 0.73 0.75 0.8 2.38 2.48 2.7 3.01 4.08 -12 2.36 0.25 -18.04 -2.68 -40.58 8.2 0.93 -72.41 -13.64 7 INAF (INDOFARMA) 0.38 2.12 -5.6 -14.93 -11.32 0.53 0.61 0.58 0.66 0.68 1.11 1.59 1.4 1.91 2.1 0.09 0.43 -1.26 -3.03 -2.3 0.2 1.11 -3.02 -8.79 -7.14 8 JSMR (JASA MARGA) 209.08 213.14 260.4 303.15 244.05 0.65 0.66 0.69 0.77 0.75 1.89 1.97 2.27 3.31 3.01 3.88 3.59 3.37 2.64 2.22 11.22 10.67 11.04 11.4 8.9 9 KAEF (KIMIA FARMA) 4,224.45 44.81 48.15 58.84 40.56 0.39 0.42 0.51 0.58 0.68 0.64 0.74 1.03 1.37 2.1 7.97 7.82 5.89 5.44 2.62 13.06 13.59 11.96 12.89 8.12 10 KRAS (KRAKATAU STEEL) -118.14 -297.35 -119 -57.24 -28.85 0.66 0.52 0.53 0.55 0.58 1.91 1.07 1.14 1.22 1.4 -6.04 -8.82 -4.59 -2.09 -0.91 -17.59 -18.26 -9.82 -4.65 -2.19 11 PGAS (PERUSAHAAN GAS NEGARA) 370.9 242.58 168.67 80 134.34 0.52 0.53 0.54 0.49 0.5 1.1 1.15 1.16 0.97 1.01 12.03 6.2 4.52 2.35 3.29 25.23 13.32 9.73 4.64 6.61 12 SMGR (SEMEN INDONESIA) 938.35 762.28 762.3 339.54 351.91 0.27 0.28 0.31 0.38 0.38 0.37 0.39 0.45 0.61 0.6 16.24 11.86 10.25 4.17 4.08 22.29 16.49 14.83 6.71 6.53 13 TLKM (TELEKOMUNIKASI INDONESIA) 145.22 153.66 171.93 219.69 141.19 0.39 0.44 0.41 0.44 0.48 0.64 0.78 0.7 0.77 0.93 15.22 14.03 16.24 16.48 10.1 24.9 24.96 27.64 29.16 19.46 14 WIKA (WIJAYA KARYA) 122.1 114.32 127.89 151.18 117.86 0.69 0.72 0.6 0.68 0.73 2.2 2.6 1.49 2.12 2.7 4.72 3.59 3.69 2.97 1.86 15.08 12.93 9.18 9.27 6.87 15 WSKT (WASKITA KARYA) 51.85 77.18 133.58 309.54 331.09 0.77 0.68 0.73 0.77 0.79 3.4 2.12 2.66 3.3 3.78 4 3.46 2.95 4.29 3.48 17.59 10.8 10.81 18.46 16.64 16 PTPP (PT. PEMBANGUNAN PERUMAHAN) 110.18 174.62 185.72 278.05 180.85 0.84 0.73 0.65 0.66 0.69 5.11 2.74 1.89 1.93 2.19 3.65 4.42 3.69 4.13 2.31 22.32 16.52 10.67 12.1 7.35 17 ANTM (PT. ANEKA TAMBANG) -81.28 -59.96 2.7 5.68 26.26 0.46 0.4 0.39 0.38 0.42 0.85 0.66 0.63 0.62 0.72 -3.52 -4.75 0.22 0.45 1.92 -6.5 -7.87 0.35 0.74 3.3 18 PTBA (PT. BUKIT ASAM) 875.02 883.59 870.69 1,942.79 1,705.59 0.41 0.45 0.43 0.37 0.34 0.71 0.82 0.76 0.59 0.51 13.63 12.06 10.9 20.68 17.78 23.29 21.93 19.18 32.95 26.77 19 TINS (TIMAH) 85.66 13.64 33.81 67.46 34.31 0.42 0.42 0.41 0.49 0.54 0.74 0.73 0.69 0.96 1.15 6.54 1.09 2.64 4.23 1.89 11.38 1.89 4.46 8.29 4.06 20 SMBR (PT. SEMEN BATURAJA) 33.38 36 26.34 14.78 4.12 0.07 0.1 0.29 0.33 0.37 0.08 0.11 0.4 0.48 0.58 11.22 10.84 5.93 2.9 0.75 12.08 12.01 8.3 4.3 1.19 21 AGRO (PT. BANK BRI AGRO) 8.32 7.01 6.72 7.84 9.3 0.86 0.84 0.83 0.81 0.79 6.06 5.18 4.88 4.25 3.78 0.97 0.96 0.91 0.86 0.8 6.86 5.95 5.32 4.52 3.81 22 WTON (PT. WIJAYA KARYA BETON) 37.69 19.95 31.26 38.68 32.1 0.41 0.49 0.47 0.61 0.62 0.71 0.97 0.87 1.57 1.65 8.48 3.86 6.04 4.82 3.6 14.48 7.59 11.31 12.39 9.54 EPS ROA ROE DAR DER Nama Perusahaan No
Sumber : Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan  tabel  3.1  menunjukkan bahwa :
a) Kondisi financial distress ditunjukkan ketika laba negatif.
b)  Kondisi  tidak  mengalami financial distress/aman ketika laba positif.
Artinya  bahwa  dari  22  perusahaan BUMN  yang  ada  dalam  daftar  BEI periode  2014-2018,  ternyata  terdapat  4
(empat)  perusahaan  yang  menunjukkan laba negatif sehingga perusahaan tersebut  mengalami  kondisi financial distress , sedangkan sisanya tidak mengalami  financial  distress.  Keempat perusahaan  tersebut  adalah  Garuda Indonesia  (GIA),  Indofarma  (INAF),
Krakatau Steel (KRAS), dan PT. Aneka
Tambang (ANTM).
Identifikasi Variabel Terdapat 1 (satu) variabel dependen  dalam  penelitian  ini    yaitu financial  distress  (Y)  dan  4  (empat) variabel independen yaitu Debt to Asset Ratio  (X1),  Debt  to  Equity  Ratio  (X2), Return  on  Asset  (ROA),  dan  Return  on Equity (ROE).
Batasan Penelitian Dalam  penelitian  ini  data  yang  diambil adalah  berasal  dari  perusahaan  BUMN yang  go-public  dan  tercatat  pada  BEI (Bursa Efek Indonesia).
Adapun daftar Perusahaan BUMN sebagai berikut : Teknik Analisis Data Penelitian ini menggunakan perhitungan  dengan  metode  Altman  Z- score, dimana metode tersebut
digunakan  untuk  melihat  perusahaan mana yang mengalami kesulitan keuangan (financial distress). (Hanafi,  2010:656)  pada  Firda
Mastuti,  (2012),  mengatakan  tentang rumus  Altman,  adapun  rumus  dari Altman  Z-score,  adalah  sebagai  berikut: Z  =  1,2X 1 +  1,4X 2 +  3,3X 3 +  0,6X 4 + 1,0X 5 Dimana :
X 1 : Earning Per Share X 2 : Debt to Assets Ratio X
3 : Debt to Equity Ratio X 4 : Return on Asset X 5 : Return on Equity Z :  Overall index Dengan zona diskriminasi sebagai  berikut  :  Apabila  Z  >  2,99 disebut  sebagai  zona  aman;  apabila hasilnya  adalah  1,81  <  Z  <  2,99 dikatakan  sebagai  zona  abu-abu  dan apabila  Z  <  1,81  disebut  sebagai  zona distress.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan pada tabel sebelumnya, yang menunjukkan terdapat 4  (empat)  perusahaan  dari  BUMN  yang
mengalami  penurunan  dalam  kondisi keuangan  sehingga  perusahaan  tersebut dianggap  mengalami  financial  distress periode 2014-2018, sehingga perhitungan  dilakukan  pada  keempat perusahaan  tersebut  yang  dinyatakan mengalami  financial  distress  sedangkan perusahaan yang tidak mengalami kondisi kegagalan dalam keuangan tidak dihitung  dalam  penelitian  ini.  Dari keempat  perusahaan  yang  dianggap mengalami  kondisi  financial  distress  ini diuji  dengan  menggunakan  analisis Altzman Z-Score.
Perhitungan yang dilakukan dengan  menggunakan  data  keuangan satu tahun sebelum dinyatakan mengalami  financial  distress  yaitu  di tahun  2013  dan  data satu tahun  sesudah laporan keuangan yang dinyatakan pada kondisi  rawan  kebangkrutan  yaitu  di tahun 2019.
Berikut adalah hasil perhitungan dari keempat perusahaan yang mengalami  distress  yang  dilakukan sesuai  dengan  periodenya.  Data  yang diolah  ini  dimulai  dari  data  keuangan pada  satu)  tahun  sebelum  perusahaan tersebut  dinyatakan  mengalami  kondisi financial  distress,  sebagai  berikut  :
Tabel 4.1 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2013 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.055778212 0.040081142 0.004599237 6113.661308 1.258072827 3669.45922 2 0.137455433 0.000887539 0.028903955 0.673832982 1.033207546 1.69907946 3 -0.018040735 -0.013592749 0.00619751 5561798.891 0.876001049 3337080.19 4 0.147491801 0.021165708 0.043577408 962.6856176 0.516728143 578.478526 0.052782072 0.01213541 0.020819528 1392218.978 0.921002391 835332.457 Rata-Rata PT Aneka Tambang NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel Sumber : Data diolah Tabel  4.1  menunjukkan  bahwa perusahaan  Indofarma  yang  nilai  Z- Scorenya adalah 1.699, artinya perusahaan tersebut sedang dalam posisi estimasi kebangkrutan, jika dibandingkan  dengan  perusahaan  lain yang dalam kondisi aman/sehat.
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2014 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.131852524 -0.083820565 0.004403265 6573.522984 1.268546828 3945.1213 2 0.146051213 0.00185446 0.00561601 1.67622387 1.106615949 2.3087408 3 -0.136495097 -0.070103674 0.070370759 4238822.657 0.719222775 2543294.28 4 0.112509974 -0.032772348 0.037793829 843.6201901 0.427351865 506.813316 -0.002446608 -0.046210532 0.029545966 1061560.369 0.880434354 636937.132 Rata-Rata NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel PT Aneka Tambang
Sumber : Data diolah
Pada  tabel  4.2  menunjukkan bahwa  perusahaan  Indofarma  yang  di tahun  2013  dalam  kondisi  rawan bangkrut,  artinya  bahwa  pada  tahun sebelumnya Indofarma mengalami kondisi  estimasi  bangkrut  maka  tahun 2014  mengalami  kenaikan yaitu  kondisi rawan  bangkrut.  Perusahaan  tersebut berusaha  melakukan  pengawasan  dalam laporan keuangan, sehingga dapat mengalami peningkatan.
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2015 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.056797732 -0.06647905 0.032223502 3388.098021 1.152561052 2033.95648 2 0.144373105 0.134546936 0.009184786 0.553323192 1.057501213 1.78141836 3 -0.152518919 -0.13632776 0.090032424 2283206.333 0.357042568 1369924.08 4 0.227740888 -0.066547151 0.054971905 626.70909 0.346923495 376.733908 0.040699336 -0.033701757 0.046603154 571805.4234 0.728507082 343084.138 Rata-Rata PT Aneka Tambang NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel
Sumber : Data diolah
Dengan  hasil  perhitungan  pada tabel  4.3  ini  menunjukkan  bahwa ternyata Garuda Indonesia yang awalnya dalam kondisi aman/sehat, di tahun 2015 ini  mengalami  kondisi  yang  rawan bangkrut.  Sedangkan  untuk  Indofarma masih  tetap  dengan  kondisi  yang  rawan bangkrut,  sehingga  Indofarma  sangat berhati-hati dalam pengelolaan keuangan  supaya  tidak  dalam  kondisi estimasi bangkrut.
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2016 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.106604795 -0.059147994 0.004759965 3205.552813 1.033805974 1924.17047 2 0.107537033 0.132730616 0.006000906 17.99851041 1.212118076 12.3458946 3 -0.05770728 -0.167304805 0.049558858 7103705.236 0.341583194 4262223.34 4 0.209392474 -0.064304947 0.007914591 1858.46515 0.303728962 1115.57018 0.038154358 -0.039506782 0.01705858 1777196.813 0.722809051 1066318.86 Rata-Rata NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel PT Aneka Tambang Sumber : Data diolah
Pada  tahun  2016  ini  terdapat kemajuan bagi Indofarma, karena perusahaan  tersebut  dalam  kondisi aman/sehat. Sedangkan Garuda Indonesia  masih  dalam  kondisi  yang rawan  bangkrut,  namun  ada  sesuatu yang  mengejutkan  pada  tahun  2016
yaitu PT. Aneka Tambang yang awalnya selalu  pada  kondisi  aman/sehat,  kini dalam  kondisi  estimasi  rawan  bangkrut. Sedangkan Krakatau Steel masih bertahan dalam kondisi yang aman/sehat.
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2017 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.248480452 -0.119439118 0.071373338 2748.216421 1.110019015 1649.81001 2 0.024638091 0.087614806 0.004487033 18.22253925 1.066307856 12.1668651 3 -0.082687429 -0.18233316 0.021838495 3627058.59 0.352183777 2176235.22 4 0.11492789 -0.061553671 0.015139348 1303.314602 0.421586724 782.512046 -0.047900475 -0.068927786 0.028209554 907782.086 0.737524343 544669.928 Rata-Rata PT Aneka Tambang NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel Sumber : Data diolah Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2018 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.250280672 -0.095125924 0.004348373 2228.589817 1.000347096 1337.73507 2 0.027909493 0.07229672 0.040381354 21.30184931 1.10443323 14.1535081 3 -0.141672859 -0.191099635 0.01893764 3113260.473 0.404701327 1867956.31 4 0.089673436 0.044374945 0.037995765 1355.00244 0.757850603 814.054434 -0.06859265 -0.042388473 0.025415783 779216.3418 0.816833064 467530.564 NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma Krakatau Steel PT Aneka Tambang Rata-Rata
Sumber : Data diolah
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2019 NO X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score 1 -0.476682739 -0.151586588 0.011728958 3451.494632 1.026250184 2071.17749 2 0.28055981 -0.057300481 0.006044831 3.067534849 0.982109029 3.09902898 3 -0.548516258 -0.703144439 0.162193467 2006781.505 0.432193404 1204068.23 4 0.078556321 0.246139541 0.022753309 1673.578039 1.083578165 1005.74435 -0.166520717 -0.166472992 0.050680141 502977.4112 0.881032695 301787.062 Rata-Rata PT Aneka Tambang NAMA PERUSAHAAN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel
Sumber : Data diolah
Berdasarkan  hasil  Z-Score  pada tahun  2017  sampai  dengan  2019 menunjukkan  hasil  bahwa  perusahaan yang  awalnya  mengalamai  kondisi rawan  bangkrut  bahkan  sampai  dengan kondisi yang dinyatakan estimasi
mengalami  kebangkrutan,  namun  disini perusahaan  tersebut  mengalami  kondisi yang aman/sehat. Berikut ini jika dihitung secara rata-rata berdasarkan  Analisa  Z-Score  mulai tahun 2013-2019 :
Tabel 4.8 Rata-rata Analisa Z-Score pada perusahaan BUMN go public Tahun 2013-2019 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1 3669.45922 3945.1213 2033.95648 1924.17047 1649.81001 1337.73507 2071.17749 2375.91858 Aman 2 1.69907946 2.3087408 1.78141836 12.3458946 12.1668651 14.1535081 3.09902898 17.0650723 Aman 3 3337080.19 2543294.28 1369924.08 4262223.34 2176235.22 1867956.31 1204068.23 2394397.38 Aman 4 578.478526 506.813316 376.733908 1115.57018 782.512046 814.054434 1005.74435 739.98668 Aman 599382.587 Aman Rata-Rata Kriteria
No Nama Perusahaan Analisa Altman Z-Score Tingkat Kebangkrutan Perusahaan BUMN Garuda Indonesia Indofarma
Krakatau Steel PT Aneka Tambang
Sumber : Data diolah
Sesuai  hasil  pada  tabel  4.8  ini menunjukkan bahwa keempat perusahaan ini secara rata-rata mengalami kondisi aman/sehat. Sehingga kondisi financial distress yang pernah dialami oleh tiga perusahaan dari
4 perusahaan ini mulai dapat dikendalikan, apabila pengawasan keuangan dilakukan secara ketat terutama  pada  kondisi  rasio  keuangan setiap  perusahaan  dalam  jangka  pendek maupun jangka panjang. Seperti halnya Garuda Indonesia yang pada mulanya dinyatakan pada kondisi rawan bangkrut di  tahun  2015  dan  2016,  namun  secara pengawasan  yang  ketat  akhirnya  tahun
2017 sampai dengan tahun 2019 Garuda Indonesia  naik  dalam  kondisi  yang aman/sehat. Begitu juga pada Indofarma yang mengalami kondisi estimasi bangkrut  juga  dapat  mengendalikan dengan  pengawasan  keuangan  yang ketat. Ada  beberapa  keadaaan  yang mengakibatkan perusahaan tersebut dalam  kondisi  financial  distress,  antara lain :
• Terdapat  hutang  yang  tidak mampu  membayar  keuangan stelah likuidasi;
• Pernyataan  bahwa  perusahaan tersebut mengalami pailit;
• Adanya pernyataan yang menganggap bahwa perusahaan  tidak  tepat  waktu dalam  pembayaran  pinjaman pokok dan bunga; • Kondisi laporan akuntansi bersifat negatif.

## KESIMPULAN
Apabila kondisi keuangan perusahaan mengalami keuntungan yang negatif, maka perusahaan tersebut dalam kondisi  estimasi  kebangkrutan.  Ada banyak  faktor  yang  mempengaruhinya, baik  dari  dalam  maupun  dari  luar perusahaan.  Seperti  dikatakan  dalam teori  kebangkrutan  bahwa  Analisa  rasio keuangan  pada  perusahaan  menjadi indikator dalam melihat kondisi perusahaan,  apakah  dikatakan  kondisi aman/sehat, rawan kebangkrutan, estimasi  kebangkrutan  atau  istilahnya financial distress . Ada beberapa kategori yang mempengaruhi
diantaranya  likuiditas,  probabilitas,  dan kesejahteraan.
Hal  ini  diperkuat  jika aliran  kas berjalan  mampu  memprediksi  posisi keuangan  perusahaan,  maka  arus  kas masa  lalu  dan  sekarang  harus  dapat menentukan dan memprediksi kegagalan perusahaan,  seperti  yang  diungkapkan oleh Scott 1981 pada Alfiana 2015.

## SARAN
Dalam kondisi keuangan perusahaan  yang  mengalami  financial distress,  belum  ada  acuan  yang  kuat dalam memprediksi kemungkinan terjadi  kondisi  yang  bangkrut  maupun yang  tidak  bangkrut.  Sehingga  hanya dengan  menggunakan  model  perkiraan saja dalam menentukan mengapa perusahaan  tersebut  dikatakan  dalam kebangkrutan maupun tidak.

## DAFTAR PUSTAKA
Antonia Madrid-Guijarro, Domingo García-Pérez-de-Lema, Howard Van Auken (2008), “An Analysis of Non-Financial Factors Associated with Financial Distress”,DOI:10.1080/08985620 903233911 Anindya  Zhafirah,  Majidah  (2019),
“Analisis  Determinan Financial
Distress (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Subsektor  Tekstil  dan Garmen  Periode  2013-2017)”, Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan,  7  (1),  2019,  195-202, https://ejournal.upi.edu
Alfiana  (2015),  “Kebangkrutan  Teori-
Teori Yang Mendasarinya” Kajian  teori  pada  Komunikasi Pendidikan  Widyatama,  edisi  : Juni, (2015)
Firda  Mastuti,  Muhammad  Saifi,  Devi
Farah  Azizah  (2013),  “Altzman Z-Score  Sebagai  Salah  Satu Metode  Dalam  Menganalisis Estimasi Kebangkrutan Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Plastik  dan Kemasan Yang Terdaftar (Listing) Dd Bursa Efek Indonesia  Periode  Tahun  2010
sampai dengan  2012)”,  Jurnal Administrasi  Bisnis  Vol.  6  No.  1 (2013), http://administrasibisnis.studentjo urnal.ub.ac.id Malgorzata Iwanicz-Drozdowska (2016), “Financial Distress Prediction  in  an  International Context:          A  Review  and Empirical  Analysis  of  Altman’s Z-Score Model” https://doi.org/10.1111/jifm.120 53 Senthil Arasu Balasubramanian , Radhakrishna G.S. , Sridevi P. and Thamaraiselvan Natarajan (2019), “Modeling  corporate  ﬁnancial distress  using  ﬁnancial  and  non- ﬁnancial  variables” International Journal of Law and Management Pub Date : 2019- 10-23 ,  DOI: 10.1108/ijlma-04- 2018-0078