## Jurnal
http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/epb/index

## Analisis Determinan Investasi Portofolio Asing (Studi Komparatif: Indonesia-China)
Lusiana Prastiwi1 * , Idris 2
1,2 Jurusan Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi,Universitas Negeri Padang
* Korespondensi: lusianaprastiwi28@gmail.com

## Abstract
This  research  explains  about  Analysis  Determinants  Of  Foreign  Portfolio  Investment (Comparative Study : Indonesia - China). This research uses a time series data from year 1986 - 2018, with method  Error Correction Model (ECM). Data sources from World Bank and Global Rates.  Research  result explain that (1) Long-term  and short economic growth in Indonesia and China has a significant positive to FPI (2) International interest rate long- term and short-term in Indonesia and China has a insignificant positive effect on FPI (3) Dummy economic crisis long-term in Indonesia increases foreign portofolio investment, but in China  lowers foreign portofolio investment . Meanwhile short-term in Indonesia and China increases investment . Keywords:

## Abstrak
Penelitian  ini    menjelaskan  tentang  Analisis  Determinan  Investasi  Portofolio Asing (Studi Komparatif : Indonesia  - China). Penelitian ini menggunakan data time series dari tahun 1986 - 2018, dengan metode Error Correction Model (ECM). Sumber  data  dari  Bank  Dunia  dan  Global  Rates.  Hasil  penelitian  menjelaskan bahwa  (1)  Pertumbuhan  ekonomi  pada  jangka  panjang  dan  jangka  pendek  di Indonesia dan di China memiliki pengaruh positif signfikan terhadap FPI (2) Suku bunga internasional pada jangka panjang dan jangka pendek di Indonesia dan di China  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signfikan  terhadap  investasi  portofolio asing  (3)  Dummy  krisis  ekonomi  dalam  jangka  panjang    di  Indonesia meningkatkan  investasi  portofolio,  namun  di  China  menurunkan  investasi portofolio.  Sementara  itu  dalam  jangka  pendek  di  Indonesia  dan  China meningkatkan investasi.
Kata Kunci :
Kode Klasifikasi JEL: D25, E22, F21

## PENDAHULUAN
Negara  yang  sedang  berkembang  memerlukan  pembiayaan  dari  luar  negeri  untuk  memacu  pertumbuhan  dan pembangunan  ekonomi,  sebab  tidak  bisa  dipungkiri  bahwa  pendapatan  domestik  di  negara  yang  sedang berkembang rendah sehingga tidak dapat meningkatkan pertumbuhan dan pembangunan ekonominya. Untuk itu terdapat  dua  sumber  pembiayaan  dari  luar  negeri  yang  dapat  digunakan  sebagai  pendorong  pertumbuhan  dan peningkatan pembangunan ekonomi  yaitu  melakukan peminjaman biaya (hutang) dan aliran investasi.
Aliran investasi asing yang masuk pada sebuah negara terbagi menjadi dua, yaitu investasi langsung dan tidak langsung. Investasi asing tidak langsung dikenal juga dengan investasi portofolio. Yang berupa penguasaan saham yang dapat dipindahkan. Investasi portofolio ini juga dapat meningkatkan pertumbuhan dan pembangunan ekonomi, namun bersifat jangka pendek ( Jhingan, 2012 : 483).
Aliran investasi portofolio, investasi ini masuk ke negara - negara berkembang  semenjak diberlakukannya liberalisasi keuangan pada tahun 1980 oleh Bank Dunia dan IMF. Untuk negara - negara berkembang di Asia, China merupakan  negara  dengan  penerima  aliran  investasi  portofolio  asing  tertinggi  pada  posisi  pertama.  Hal  ini disebabkan oleh China merupakan negara dengan perekonomian terbaik, sehingga mendorong banyak investor  - investor asing untuk berinvestasi di China. Sementara untuk Indonesia berada pada posisi kedua, hal ini seiring
FPI,  Pertumbuhan  Ekonomi,  Suku  Bunga  Internasional,  Dummy  Krisis Ekonomi.

## Info Artikel
Diterima: 17Januari 2020 Disetujui: 21 Februari 2020
Terbit daring: 01 Maret 2020

## Sitasi:
Prastiwi, L, &, Idris. (2020). Analisis Determinan Investasi Portofolio Asing (Studi Komparatif: Indonesia-China) JKEP: Jurnal kajian ekonomi dan pembangunan, 2(1),
Foreign    Portfolio  Investment,  Economic  Growth,  International  Interest Rate, Dummy Economic Crisis
dengan  semakin  membaiknya  perekonomian  Indonesia  selain  itu  adanya  perbaikan  kebijakan  pada  sektor investasi, begitupun dengan kepercayaan investor yang semakin meningkat.
Grafik 1.
Perkembangan Foreign Portfolio Investment China dan Indonesia Tahun 2010 - 2018 ( Juta US$ )

## Sumber : World Bank, 2019
Dapat dilihat pada grafik 1 diatas investasi portofolio asing di China dan Indonesia mengalami kenaikan sebesar 82.429 juta US$ untuk China sedangkan di Indonesia sebesar 26.066,63 juta US$, hal ini seiring dengan menguatnya pertumbuhan ekonomi di negara  - negara berkembang termasuk China dan Indonesia. Pada tahun 2018 dimana investasi portofolio sangat tinggi dibanding kan tahun - tahun sebelumnya meskipun pada tahun ini perekonomian China masih melambat diakibatkan oleh perang dagang China dengan Amerika Serikat, tetapi para investor  asing  khususnya  investor  portofolio  masih  tertarik menanamkan  modalnya  di  China.  Untuk  Indonesia sendiri investasi portofolio asing di tahun 2018 kembali mengalami penurunan dibandingkan tahun sebelumnya yang hanya mencapai 9.341,76 juta US$, hal ini terjadi disebabkan ketidak pastian perekonomian global, sehingga berdampak  pada  terjadinya  penurunan  neraca  transaksi  modal  dan  finansial  yang  rendah  di  Indonesia. Peningkatan  dan  penurunan  aliran  modal  pada  suatu  negara  dapat  disebabkan  oleh  kestabilan  perekonomian dalam negeri serta kondisi luar negeri yang terlihat dari suku bunga internasional  ( Roy dan Aji : 2016 ).
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  akumulasi  dari  sektor  -  sektor  produksi  mencerminkan  besarnya kemungkinan output dan produktivitas yang dihasilkan oleh industri perusahaan. Menurut Jansen dan Stockman (2004)  produktivitas  perekonomian  yang  tinggi  akan  menyebabkan  kenaikan  pada  nilai  ekuitas/saham  disuatu negara.  Maka  semakin  tinggi  nilai  saham  suatu  negara  akan  menarik  investor  untuk  menanamkan  sahamnya dinegara  tersebut  yang  berupa  portofolio.  Dengan  demikian  pertumbuhan  ekonomi  memiliki  pengaruh  positif terhadap investasi portofolio. Ketika pertumbuhan ekonomi mengalami kenaikan maka investasi portofolio juga akan naik, hal ini disebabkan karena investor akan tertarik menanamkan sahamnya di negara dengan pertumbuhan ekonomi yang baik.
Suku  bunga  menggambarkan  tingkat  pengembalian  aset,  oleh  karena  itu  tingkat  suku  bunga  menjadi faktor penentu oleh investor untuk melakukan investasi portofolio disuatu negara. Jumlah investasi portofolio yang diminta bergantung pada tingkat bunga perbankan, dimana penurunan tingkat keuntungan pada aset lain disektor perbankan  yang  mendorong  pengalihan  aset  pada  sektor  lain  yang  lebih  menguntungkan,  termasuk  aset  pada investasi  dalam  bentuk  portofolio,  yaitu  kepemilikan  pada  aset  surat  berharga  saham  dan  obligasi,  atau  aset sekuritas lainnya. Oleh sebab itu suku bunga internasional berdampak negatif negatif pada investasi, artinya jika suku bunga internasional mengalami kenaikan maka investasi akan turun dan demikian sebaliknya.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  tergolong  pada  jenis  penelitian  deksriptif  dan  komparatif.  Pada  penelitian  ini  menganalisis  dan membandingan determinan investasi portofolio asing di Indonesia dan di China dengan data time series dari tahun 1986 sampai 2018.  Data  bersumber dari Bank Dunia dan Global Rates. Variabel - variabel yang digunakan pada penelitian ini yaitu investasi portofolio asing, pertumbuhan ekonomi, suku bunga internasional dan dummy krisis ekonomi.  Metode  penelitian  yang  digunakan  yaitu  ECM.  Dalam  penelitian  ini  terdapat  terdapat  dua  model persamaan ECM karena penelitian ini merupakan studi perbandingan dua negara (Indonesia dan China), sebagai berikut :
t t t t IDN e Dummy SBIN GDP FPI +  +  +  + =  3 2 1 0     t t t t CHN e Dummy SBIN GDP FPI +  +  +  + =  3 2 1 0    

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Investasi Portofolio Asing
Berdasarkan  hasil  uji  persamaan  jangka  panjang  data  Indonesia  diperoleh  pertumbuhan  ekonomi  memiliki pengaruh positif  yang  signifikan  terhadap  investasi  portofolio  asing, dimana  ditunjukan  oleh  nilai koefisien  (C) sebesar 2.019304 dan probabilitasnya 0.0000, maka dari itu kenaikan pada pertumbuhan ekonomi sebesar satu persen,  akan  meningkatkan  investasi  portofolio  asing  sebesar  2.019304  juta  juta  US$.    Sedangkan  hasil  uji persamaan jangka panjang pada data China  pertumbuhan ekonomi memiliki pengaruh positif signifikan terhadap investasi portofolio asing, dengan diperolehnya nilai koefisien (C) sebesar 1.826146 dan probabilitasnya 0.0000. Hal ini memiliki arti bahwa semakin tinggi tingkat pertumbuhan ekonomi di China maka investasi portofolio juga akan  meningkat,  dengan  pertumbuhan  ekonomi  yang  meningkat  satu  persen  menyebabkan  investasi  portofolio asing meningkat sebanyak 1.826146 juta US$. Hal ini dapat terjadi karena pertumbuhan ekonomi yang baik dalam jangka panjang mencerminkan kestabilan segala sektor dan tingkat pengembalian investasi yang tinggi, sehingga meningkatkan daya tarik investor untuk melakukan investasi.  Indonesia dan China dalam sepuluh tahun terakhir ini  mengalami  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi,  hal  ini  berarti  terjadi  peningkatan  pada  pendapatan masyarakat  sehingga  mendorong  permintaan  pada  barang  dan  jasa  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan,  dengan demikian  perusahaan  akan  meningkatkan  produksinya  dan  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  akan meningkat. Dan pada akhirnya akan mendorong iklim investasi.
Sementara itu hasil uji persamaan jangka pendek untuk data Indonesia memperlihatkan adanya pengaruh positif namun tidak sginfikan pertumbuhan ekonomi terhadap investasi portofolio asing, dimana nilai koefisienya sebesar  1.027962  dan  probabilitasnya  sebesar  0.2853,  hal  ini  berarti  bahwa  peningkatan  pada  pertumbuhan ekonomi sebesar sau persen akan menyebabkan investasi portofolio asing meningkat sebesar 1.027962 juta US$. Hal yang berbanding terbalik terjadi di China dimana peningkatan pertumbuhan ekonomi pada jangka pendek akan memberikan dampak yang negatif tetapi tidak signifikan pada aliran investasi portofolio asing di China. Yang dapat dilihat  dari  nilai  koefisien  (C)  sebesar  0.535314  dengan  probabilitasnya  sebesar  0.8143.  Dengan  demikian pertumbuhan ekonomi yang meningkat satu persen akan menyebabkan investasi portofolio asing menurun sebesar 0.535314 juta US$. Hal seperti ini dapat terjadi karena ketidakpastian perkonomian dalam jangka pendek, sehingga menyebabkan para investor tidak tertarik untuk melakukan investasi. Pada jangka pendek pertumbuhan ekonomi dapat  saja  berpengaruh negatif terhadap  investasi,  disebabkan  oleh  perubahan  yang  drastis  pada  pertumbuhan ekonomi di jangka pendek menimbulkan ketidakpastian dalam iklim investasi. Selain itu pertumbuhan ekonomi dalam  jangka  pendek  tidak  seluruhnya  merupakan  total  sektor  produksi  secara  keseluruhan,  sehingga  tidak memberikan dampak apapun pada investasi.

## Suku Bunga Internasional Terhadap Investasi Portofolio Asing
Persamaan hasil uji jangka panjang untuk data Indonesia diketahui suku bunga internasional memiliki pengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap investasi portofolio asing, dimana terlihat pada nilai koefisien (C) sebesar 0.247030  dengan  probabilitas  0.0536.  Maka  peningkatan  pada  suku  bunga  internasional    satu  persen  akan menyebab investasi portofolio asing meningkat sebesar 0.247030 juta US$.
Hasil  yang  sama  diperoleh  untuk  data  China,  dengan  nilai  koefisien  sebesar  0.061346  dengan  probabilitasnya 0.5702 yang memiliki arti jika terjadi peningkatan suku bunga internasional sebesar satu persen maka investasi portofolio asing di China akan ikut meningkat sebesar 0.061346 juta US$.
Sedangkan hasil uji persamaan jangka pendek Indonesia dan China diperoleh hasil yang sama dilihat pada nilai koefisien (C) yang diperoleh 0.226524 dan probabilitasnya sebesar 0.0858 untuk Indonesia, dan nilai koefisien sebesar 0.175655 dan probabilitasnya sebesar 0.1169 untuk China.  Suku bunga internasional dapat berpengaruh negatif terhadap investasi asing, hal ini terjadi disebabkan oleh suku bunga internasional yang tinggi pada negara - negara maju akan menyebabkan para investor mencari peluang berinvestasi di negara dengan suku bunga rendah sehingga menanamkan sahamnya di negara - negara berkembang seperti Indonesia dan China. Karena tingkat suku bunga mencerminkan tingkat pengembalian aset oleh para investor.

## Dummy Krisis Ekonomi Terhadap Investasi Portofolio Asing
Pada  hasil  uji  persamaan  jangka panjang Indonesia  diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  1.065892  dan probabilitas 0.0589, bahwa setelah terjadi krisis ekonomi maka investasi portofolio di Indonesia meningkat sebesar 1.065892 Juta US$. Sementara itu hasil estimasi dalam jangka panjang China diperoleh nilai koefisien sebesar - 1.262865 dan probabilitasnya 0.0796. Artinya setelah terjadi krisis ekonomi, investasi portofolio di China justru menurun sebesar 1.262 juta US$ . Berdasarkan hasil uji persamaan jangka pendek untuk kedua negara yaitu Indonesia dan China  dilihat  pada  nilai  koefisien  0.164105  dan  probabilitas  sebesar  0.8787  untuk  Indonesia,  maka  dengan demikian  setelah  terjadi  krisis  ekonomi  akan  menyebabkan  investasi  portofolio  meningkat  sbesar  0.164105. Sementara itu nilai koefisien 0.298818 dan probabilitas 0.7702 untuk China, artinya bahwa setelah terjadi krisis ekonomi investasi portofolio asing di China akan meningkat sebesar 0.7702 juta US$.
Setelah krisis ekonomi terjadi sebuah negara tentu akan kembali menata perekonomianya, untuk kembali bangkit. Hal ini lah yang terjadi pada Indonesia meskipun sempat terpuruk akibat dampak dari krisis ekonomi yang terjadi di tahun 1998, namun setelah krisis Indonesia dapat kembali bangkit menata perekonomianya meskipun belum semua bidang dapat diperbaiki, tetapi hal ini berdampak baik pada iklim investasi di Indonesia. Para investor asing kembali percaya untuk menanamkan investasinya. Tetapi setelah terjadinya krisis ekonomi dapat menjadi menurunkan aliran investasi pada suatu negara, seperti di China yang terkena dampak krisis ekonomi global di tahun 2008 sebagai akibatkannya aliran investasi asing di China justru menurun terutama aliran investasi asing portofolio setelah krisis ekonomi.

## SIMPULAN
Dari hasil pengolahan data pada penelitian ini yang melihat pengaruh jangka panjang dan jangka pendek variabel bebas  terhadap  variabel  terikat  seperti  yang  telah  dijelaskan  maka  dapat  diambil  kesimpulan  yaitu  :  (1)  Dalam persamaan  jangka  panjang  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  dan  China  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  aliran  investasi  portofolio  asing.  Tetapi  pada  jangka  pendek  pertumbuhan  ekonomi  baik di  Indonesia maupun  di  China  memiliki  pengaruh positif  tetapi  tidak signifikan  terhadap  investasi  portofolio  asing  (2)  Suku bunga internasional baik pada jangka panjang dan jangka pendek berpengaruh positif akan tetapi tidak signifikan terhadap  investasi  portofolio  asing  di  Indonesia  dan  China  (3)  Dummy  krisis  ekonomi  pada  jangka  panjang  di Indonesia meningkatkan investasi portofolio asing, namun di China dummy krisis ekonomi  menurunkan investasi portofolio  asing.  Tetapi  pada  jangka  pendek  baik  di  Indonesia  maupun  di  China  dummy  krisis  ekonomi meningkatkan investasi portofolio asing.

## DAFTAR RUJUKAN
Ariefianto, M. D. (2012). Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan Menggunakan Eviews. Jakarta: Erlangga. Erdal, B. (2018). The Relationship between Sectoral Foreign Direct sInvestment and Macroeconomic Variables:
Empirical Evidence from Turkey. Journal of Applied Finance & Banking, 8(3), 1792 – 6599. Global-Rates.com.2019. Diakses Pada Tanggal 23 September 2019 Jhingan, M. . (2012). Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Mankiw, N, G. (2007). Makroekonomi ( Edisi Enam). Jakarta: Erlangga. Roy Ifa Alhusna, M., & Aji Suseno Ekonomi, D. (2016). Determinan Investasi Portofolio Asing Di Indonesia Dan
Pengaruhnya Terhadap PDB. Stie Semarang,8(3),143 – 162.Retrievedfrom https://media.neliti.com/media/publications/131770-ID-determinan-investasi-portofolio-asing-di.pdf Sriwardiningsih, e. (n.d.). Dampak Penularan Krisis Global Terhadap Aliran Investasi Asing Di Indonesia Enggal Sriwardiningsih. 11(9), 130 – 140.
Todaro, M. P. (2011). Pembangunan Ekonomi (kesebelas). Jakarta: Erlangga. Winarno, wing wahyu. (2009). Analisis Ekonometrika dan Statistika Dengan Eviews (Edisi Kedu). UPP YKPN. World  Bank.2019.  World  Development  Indicator.WashingtonDc.World.  Diakses  Pada  Tanggal  15  September 2019.