Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613

## Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan
(Studi Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di BEI)
Petrus Gani Universitas IBBI petrusgani.ibbi@gmail.com
*Corresponding Author Diajukan : 24 Desember 2021 Disetujui : 31 Desember 2021
Dipublikasi : 2 Januari 2022

## ABSTRACT
This study has objectives to analyze the influence of intellectual capital on financial performance and company value, and also examined the influence of financial performance as an intervening variable on company value. The population of the research is the manufacturing of sub- food and beverage industries listed in 2015-2019 consisted of 20 companies. This study has 12 companies as  sample  that  chosen based  on  the  purposive  sampling  method.  Partial  Least  Square  (PLS)  as alternative of SEM and as data analysis technique using SmartPLS 3.3 application. The results of this study indicate  that partially VAHU and STVA have a significant positive effect on financial performance.  Meanwhile,  VACA  has  no  significant  positive  effect  on  financial  performance. Simultaneously  VAHU,  STVA,  and  VACA  have  significant  positive  effect  on  financial performance.  On  the  other  side  partially  and  simultaneously  VAHU,  STVA,  and  VACA have  no directly significant positive effect on company value. But through financial performance.
Keywords : Company Value; Financial Performance; STVA; VACA; VAHU; and VACA

## PENDAHULUAN
Perkembangan  informasi  yang  pesat  saat  ini  telah  menjadi  prioritas  yang  diterapkan perusahaan  dimana  informasi  tersebut  terdiri  dari  beberapa  faktor  seperti  faktor  pengetahuan, teknologi  informasi,  dan intellectual  capital (Ozkan  et  al.  2016).  Teknologi  informasi  telah menciptakan  sistem  perekonomian  yang  baru  dimana  pengolahan  informasi,  pengkajian  ilmu, pengetahuan  dan  teknologi  sudah  menjadi  komoditas  utama  produktivitas  sebuah  perusahaan. Fanomena ini menjadi faktor penyebab banyaknya perusahaan saat ini  yang mengubah pola dan strategi  bisnisnya  dari  pola  manajemen  berbasis  tenaga  kerja  ( labour  based  business )  menjadi manajemen  berbasis  pengatahuan  ( knowledge  based  business )  sebagai  cara  untuk memaksimalkan kinerja keuangan dan meningkatkan nilai perusahaan.
Memaksimalkan  kinerja  keuangan  merupakan  visi  jangka  panjang  perusahaan  baik  yang belum  menawarkan  saham  ke  publik  maupun  perusahaan  yang  belum.  Karena  berdasarkan analisis  yang  dilakukan  oleh  setiap  manajemen  terhadap  kinerja  keuangan  yang  mereka  miliki akan menunjukkan bagaimana prospek perusahaaan tersebut di masa yang akan datang. Dan hal ini  akan  menarik  perhatian  para  pemangku  kepentingan  dalam  menjalin  kerja  sama  dengan perusahaan tersebut.
Meningkatkan  nilai  perusahaan  juga  merupakan  salah  satu  visi  jangka  panjang  yang  perlu dicapai  oleh  setiap  perusahaan,  khususnya  perusahaan  yang  telah  menawarkan  sahamnya  ke publik.  Meningkatkan  nilai  perusahaan  sangat  mempengaruhi  keberlangsungan  perusahaan  di masa yang akan datang dalam menghadapi persaingan global ( global competitive ). Hartati (2014), menyebutkan bahwa suatu perusahaan dapat dikatakan kompetitif apabila dapat menciptakan nilai ekonomis yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan lain dalam sektor yang sama.
Aset berbasis pengetahuan merupakan salah satu komponen esensial bisnis dan sumber daya yang  dinilai  dapat  memperoleh  dan  mempertahankan competitive  advantage perusahaan  secara
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
berkelanjutan. Intellectual capital (IC) merupakan salah satu bagian dari aset tidak berwujud yang berbasis pengetahuan yang dapat diarahkan ke dalam suatu proyek untuk menciptakan nilai lebih dan  keunggulan  suatu  perusahaan  (Habiburrachman,  2008) . Akan  tetapi  pengukuran  yang  tepat belum  dapat  ditetapkan  dalam  PSAK  dikarenakan  belum  ada  ketentuan  secara  rinci  mengenai intellectual capital . Hal  ini menyebabkan terbatasnya informasi mengenai  nilai  aset  yang  belum dicatat  sesuai  dengan  keadaan  perusahaan  sebenarnya.  Keterbatasan  tersebut  memungkinkan adanya  kesenjangan  informasi  dalam  laporan  keuangan  terkait  nilai  perusahaan  dan mengakibatkan  informasi  mengenai  kinerja  keuangan  kurang  memadai  untuk  digunakan  dalam pengambilan keputusan.
Terbatasnya  ketentuan  standar  akuntansi  mengenai  IC  mendorong  para  ahli  untuk  membuat model  pengukuran  dan  pelaporan  IC.  Menurut  Bontis  (1998) , menyebutkan  bahwa intellectual capital terdiri  dari  3  bagian,  yaitu human capital (HC), structural capital (SC),  dan customer capital (CC).  Penelitian  ini  menggunakan  salah  satu  model  yang  sangat  populer  di  berbagai negara yaitu Value Added Intellectual Coeficient (VAIC TM ) yang dikemukakan oleh Pulic (1998). VAIC TM tidak  digunakan  untuk  mengukur  IC,  melainkan  dampak  dari  pengelolaan  IC  (Ulum, 2017).
Ulum (2017), mencatat bahwa Intellectual Capital dapat diasumsikan sebagai bagian penting dalam  suatu  korporasi  yang  ditandai  dengan  perubahan  fokus  manajemen  dari  modal  fisik  ke modal  tidak  berwujud  ketika  mempertimbangkan  proses  ‘penciptaan  nilai’  yang  kemudian berkembang menjadi kesadaran akan pentingnya pelaporan IC dalam laporan keuangan.
Dari  beberapa  peneliti  terdahulu,  penelitian  ini  dilakukan  dengan  mengacu  pada  penelitian Loi (2019) yang meneliti pengaruh intellectual capital terhadap nilai pasar dan kinerja keuangan perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2017  dengan  menggunakan  metode VAIC yang dikemukakan oleh Pulic (1998). Yang membedakan penelitian ini dengan penelitian tersebut  di  atas  adalah  data  sampel  sektor  perusahaan  yang  digunakan  sesuai  dengan  tahun penelitiannya.  Peneliti  mengambil  data  sampel  perusahaan  sub  sektor  konsumsi  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2019,  karena  Industri  dibidang makanan  dan  minuman  mempunyai  strategis  yang  tepat  dan  dapat  menciptakan  inovasi  produk yang  dapat  meningkatkan  volume  penjualan  dan  keuntungan  walaupun  ditengah  tingkat persaingan  dan  krisis  keuangan  global,  tetapi perusahaan  makanan  dan  minuman  dapat  terus bersaing,  disamping  itu  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  telah  dikembangkan  dapat berinovasi  untuk  menciptakan  suatu  produk  makanan  dan  minuman  yang  terbaru,  yang  lebih bervariasi  dengan    menciptakan  suatu  produk  yang  belum  ada  sehingga  dapat  meningkatkan konsumen serta peluang untuk menanamkan investasi pada sektor makanan dan minuman sangat menjanjikan dengan tingkat pemasaran yang luas . Dalam penelitian Loi (2019), kinerja keuangan digunakan sebagai variabel moderasi, sedangkan dalam penelitian ini digunakan sebagai variabel terikat sekaligus variabel intervening yang akan dikaji. Selain itu indikator yang digunakan untuk variabel dependen kedua dalam penelitian ini adalah Tobin’s Q.

## STUDI LITERATUR
Resource-Bases Theory (RBT) Menurut Ulum (2017 : 23), teori RBT menyatakan bahwa perusahaan memiliki sumber daya ( resources )  yang  dapat  membantu  perusahaan  memiliki  keunggulan  bersaing  dan  mengarahkan perusahaan  untuk  memiliki  kinerja  jangka  panjang  yang  baik  apabila  dikelola  dengan  baik. Sumber  daya  tersebut  dinilai  memiliki  nilai  jual  yang  cukup  tinggi,  unik,  dan  dapat  diarahkan untuk  menciptakan  keunggulan  bersaing.  Salah  satunya  adalah intellectual  capital yaitu  sumber daya yang dinilai memiliki sifat bernilai ( valuable ), mampu bertahan lama dan tidak mudah ditiru ( inimitable ), jarang ditemui ( rare ), tidak dapat ditransfer atau digantikan ( non-subtitutable ).
Signaling Theory (Teori Pensinyalan) Signaling  theory menjelaskan  pentingnya  informasi  perusahaan  bagi  keputusan  investasi pihak  eksternal.  Pengungkapan  informasi  secara  lengkap  dan  mencakup  keseluruhan  dapat menunjukkan  kinerja  perusahaan  pada  masa  lampau  dan  prospek  kinerja  perusahaan  pada  masa yang  akan  datang.  Dengan  memberikan  informasi  yang  sesuai  dengan  sebagaimana  mestinya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
(relevan),  lengkap,  akurat  (didukung  oleh  data  yang  valid),  dan  tepat  waktu  akan  sangat bermanfaat  bagi  pengambilan  keputusan  investasi  oleh  investor  dan  pengevaluasian  nilai perusahaan oleh pasar (Brigham & Joel, 2001).

## Stakeholder Theory (Teori Stakeholder)
Teori  stakeholder lebih memperhatikan  kedudukan para  stakeholder yang diperkirakan lebih kuat  daripada  hanya  kedudukan  shareholder  saja.  Tujuan  utama  dari  teori  stakeholder  adalah untuk  membantu  efektif  itas  pengelolaan  sumber  daya  melalui  manajemen  perusahaan  dengan mengusahakan  penciptaan  nilai  sebagai  efeknya,  baik  dari  aktivitas-aktivitas  yang  mereka lakukan  dan  meminimalkan  resiko  kerugian  yang  dianggap  mungkin  muncul  bagi  stakeholder mereka (Chariri & Imam, 2007). Penciptaan nilai dalam hal ini berhubungan dengan pemanfaatan seluruh  kemampuan  yang  berada  di  perusahaan  baik  tenaga  kerja  ( human  capital ),  aset  fisik ( physical capital ), maupun struktur organisasi ( structural capital ).
Intellectual Capital (IC) Intellectual  Capital adalah  salah  satu  bagian  aset  tidak  berwujud  yang  berupa  sumber  daya informasi  dan  pengetahuan  yang  bermanfaat  dalam  meningkatkan  daya  saing  ( competitive adventage )  dan  performa  perusahaan.  Ulum  (2017)  mengklasifikasikan intellectual  capital menjadi tiga elemen yaitu human capital , structural/organizational capital dan relational/customer capital .
Human  capital dapat  dikatakan lifeblood dalam intellectual  capital ,  karena  memuat  sumber inovasi  dan  tempat  bersumbernya  pengetahuan  yang  sangat  berguna,  keterampilan  dan kompensasi  dalam  suatu  organisasi  atau  perusahaan  dalam  menemukan  solusi  untuk  menjawab masalah bisnis perusahaan tersebut.
Structural capital atau organizational capital merupakan abilitas suatu organisasi/perusahaan dalam  memenuhi  proses  aktivitas  perusahaan  dan  struktur  sistemnya  yang  mendukung  usaha karyawan  untuk  menghasilkan  kinerja  intelektual  yang  optimal  dan  kinerja  bisnis  secara keseluruhan.
Relational  capital atau customer  capital adalah  nilai  secara  faktual  merupakan  hubungan yang harmonis ( association network ) yang dimiliki perusahaan dengan para mitranya.
Value Added Intellectual Coefficient (VAIC TM ) VAIC TM merupakan  salah  satu  metode  pengukuran  kinerja intellectual  capital yang  mudah karena  hanya  menggunakan  data  yang  telah  tersedia  dalam  laporan  keuangan  ( financial statement ).  Metode  ini  dimulai  dengan  kemampuan  perusahaan  untuk  menciptakan value  added (VA). Pada prinsipnya, VAIC dipakai  untuk  mengukur  seberapa  kuantitas  nilai baru yang dapat dihasilkan diciptakan oleh masing-masing elemen-elemen dalam sumber daya. Value added (VA) adalah  indikator  paling  relevan  untuk  menilai  prestasi  bisnis  dan  memperlihatkan  kemampuan perusahaan dalam penciptaan nilai yang merupakan selisih antara output dan input. Output (OUT) menjelaskan  kembali revenue dan  meliputi  semua  produk  yang  ditawarkan  di  pasar.  Sedangkan input  (IN)  meliputi  semua  beban  atau  biaya  yang  dialokasikan  untuk  memperoleh revenue tersebut,  kecuali  beban  tenaga  kerja  ( labour  expense ).  Hal  ini  disebabkan  karena  dalam  model Pulic  tenaga  kerja  diperlakukan  sebagai  entitas  penciptaan  nilai  yang  dipengaruhi  oleh  efisiensi dari  komponen  VAIC  yaitu Value  Added  Human  Capital (VAHU), Structural  Capital  Value Added (STVA), dan Value Added Capital Employee (VACA). Value added (VA) dapat dihitung menggunakan rumus berikut:
Dimana:
Output  : total penjualan dan penghasilan lain Input    : beban dan biaya-biaya (selain biaya karyawan)
Value Added Human Capital (VAHU) merupakan salah satu elemen IC yang berfungsi untuk
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
mengindikasikan  seberapa  besar  kuantitas  VA  yang  dihasilkan  melalui  biaya  /dana  yang dikeluarkan perusahaan untuk karyawan. VAHU dapat dinyatakan dalam rumus berikut:
Dimana: VAHU : rasio dari VA terhadap HC Value added (VA)  : selisih antara output dan input
Structural  Capital  Value  Added (STVA)  merupakan  instrumen  IC  yang  berfungsi  untuk menunjukkan kontribusi SC dalam menghasilkan value added . STVA mengukur seberapa banyak SC  yang  diperlukan  untuk  menghasilkan  satu  rupiah  dari  VA.  STVA  dapat  dinyatakan  dalam rumus berikut:
Dimana: Structural Capital (SC)   : selisih antara VA dan HC Value Added (VA)        : selisih antara ouput dan input
Value  Added  Capital  Employee (VACA)  merupakan  suatu  indikator  yang  mengukur  ikatan baik  antara  perusahaan  dengan  bisnis.  Jika  satu  unit  dari capital  employee (CE)  mampu memperoleh higher  return dari  perusahaan  lain,  maka  hal  itu  menunjukkan  perusahaan  sangat baik dalam memaksimalkan CE yang dimilikinya. VACA dapat dinyatakan dalam rumus berikut:
Dimana:
Capital Employed (CE)  : dana yang tersedia (total ekuitas dan laba bersih) Value Added (VA)          : selisih antara ouput dan input

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  hasil  atau  prestasi  yang  telah  dicapai  manajemen  dalam menjalankan  tanggung  jawabnya  dalam  mengalokasikan  aset  perusahaan  secara  efektif  selama periode  waktu  tertentu.  Dalam  Khairiah  (2016)  abilitas  keuangan  perusahaan  dibutuhkan  untuk menetapkan  dan  menilai  tingkat  keberhasilan  perusahaan  atas  dasar  aktivitas  finansial  yang dilakukan. Penelitian ini melakukan pengukuran terhadap kinerja keuangan dengan menggunakan rasio ROA ( Return On Asset ), ROE ( Return On Equity ), dan GR ( Growth Revenue ). Return On Asset (ROA) merupakan rasio keuangan untuk melihat besar persentase laba yang dihasilkan  sebuah  perusahaan  sehubungan  dengan  sumber  daya  keseluruhan  dalam  hal pengembalian aset. ROA dapat dihitung menggunakan rumus berikut:

## (                 )
(            )
Dimana: Earning After Tax (EAT) : laba bersih setelah pajak
Total Assets : total kekayaan yang dimiliki suatu entitas
Return On Equity (ROE) merupakan rasio keuangan untuk melihat besar persentase laba yang dihasilkan  sebuah  perusahaan  sehubungan  dengan  sumber  daya  keseluruhan  dalam  hal pengembalian ekuitas. ROE dapat dihitung menggunakan rumus berikut:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
(                 )
(            )
Dimana:
Earning After Tax (EAT) : laba bersih setelah pajak Total Equity
: total ekuitas yang dimiliki suatu entitas
Growth  Revenue (GR)  merupakan  rasio  keuangan  untuk  melihat  besar  persentasi pertumbuhan laba dari periode sebelumnya terhadap periode berjalan yang cenderung mengalami peningkatan  atau  penurunan  seiring  waktu  serta  mengidentifikasi  tren  dalam  bisnis.  GR  dapat dihitung menggunakan rumus berikut:

## (                                         ) (                  )
Dimana:
Current Year Revenue (CYR)
: akumulasi laba tahun berjalan
Prior Year Revenue (PYR)
: akumulasi laba periode sebelumya

## Nilai perusahaan (Tobin’s Q)
Nilai perusahaan adalah  taksiran kualitas yang diperoleh dari pemangku  kepentingan  seperti investor, kreditur, dan stakeholder lainnya terhadap kondisi perusahaan yang umumnya dikaitkan dengan  harga  saham  perusahaan  yang  dapat  digunakan  sebagai  acuan  untuk  menaksir  harga keseluruhan  aset  perusahaan  tersebut  ketika  dijual  atau  diakuisisi.  Nilai  perusahaan  dalam penelitian  ini  menggunakan  alat  ukur  Tobin’s  Q  karena  dapat  memposisikan  nilai  perusahaan sebagai gambaran nilai aset berwujud dan aset tidak berwujud serta dapat mencerminkan tingkat efektifitas  dan  efisiensi  sebuah  perusahaan  dalam  mengalokasikan resource yang  memuat  aset perusahaan tersebut. Tobin’s Q dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:

## (                                     )
(          )

## Kerangka Pemikiran
Stakeholder  theory mengemukakan  bahwa  perusahaan  tidak  lagi  menempatkan  dirinya sebagai  kedudukan  tertinggi  sehingga  dengan  pola  hubungan  seperti  ini  arah  dan  tujuan perusahaan bukan lagi pada bagaimana menghimpun kekayaan sebesar-besarnya, melainkan lebih mengarah kepada pencapaian pembangunan yang berkelanjutan ( sustainability development ). Berdasarkan  peneliti  terdahulu  Loi  (2019)  bahwa  variabel  yang  diteliti  secara  terpisah diantaranya: human capital (VAHU), structural capital (STVA), dan capital employed (VACA) karena setiap variabel memiliki manfaat dan peran yang berbeda-beda namun dapat digabungkan secara  keseluruhan  untuk  diteliti.  Loi  menyatakan  bahwa  pengelolaan  terhadap intellectual capital (IC)  sangat  penting  karena  diyakini  dapat  memaksimalkan  kinerja  keuangan  dan meningkatkan  nilai  perusahaan  tertentu.  Berdasarkan  uraian  teori  dan  penelitian  sebelumnya, kerangka konseptual yang dikemukakan dalam penelitian ini sebagai berikut:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
Variabel Independen

## Variabel Intervening
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Sumber gambar : Hasil penelitian

## Pengembangan Hipotesis
Pengembangan hipotesis adalah suatu pengembangan dari kesimpulan atau jawaban sementara dari permasalahan penelitian yang akan dibuktikan dengan data empiris dan beberapa teori yang digunakan seperti: Resource-Bases Theory (RBT), Signaling Theory , Stakeholder Theory . Sehingga dari kerangka pemikiran yang telah dipaparkan diatas berikut ini dapat diajukan sebagian jawaban sementara terhadap permasalahan dalam penelitian ini.
Penelitian  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  hasil  penelitian  yang mengindikasikan  bahwa intellectual  capital (IC)  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan  (Agustiana,  2020).  Hasil  ini  mendukung  penelitian  Pramelasari  (2016)  yang membuktikan bahwa intellectual capital berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan uraian penelitian tersebut maka dapat dikembangkan hipotesis sebagai berikut: H1  : Value  Added  Human  Capital (VAHU)  berpengaruh  positif  signifikan  secara    parsial terhadap kinerja keuangan perusahaan.
H2  : Structural  Capital  Value  Added (STVA)  berpengaruh  positif  signifikan  secara  parsial terhadap kinerja keuangan perusahaan.
H3  : Value  Added  Capital  Employed (VACA)  berpengaruh  positif  signifikan  secara  parsial terhadap kinerja keuangan perusahaan.
H4  : Value Added Human Capital (VAHU), Structural Capital Value Added (STVA), dan Value Added Capital Employed (VACA) berpengaruh positif signifikan secara simultan terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Hasil penelitian Loi (2019) yang melakukan observasi pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia menunjukkan secara simultan variabel VAHU, STVA, dan VACA mempengaruhi nilai  perusahaan.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  Jayanti  (2017)  yang  menyatakan  bahwa intellectual  capital berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dikaitkan dengan nilai pasar yang diberikan oleh investor.
Berdasarkan uraian penelitian tersebut maka dapat dikembangkan hipotesis sebagai berikut: H5  : Value  Added  Human  Capital (VAHU)berpengaruh  positif  signifikan  secara parsial terhadap nilai perusahaan.
H6  : Structural  Capital  Value  Added (STVA)  berpengaruh  positif  signifikan  secara parsial terhadap nilai pasar perusahaan.
H7  : Value  Added  Capital  Employed (VACA)berpengaruh  positif  signifikan  secara parsial terhadap nilai pasar perusahaan.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
H8  : Value  Added  Human  Capital (VAHU), Structural  Capital  Value  Added (STVA), dan Value  Added  Capital  Employed (VACA)  berpengaruh  positif  signifikan  secara simultan terhadap nilai pasar perusahaan.
Listiadi (2015) dalam penelitiannya menyatakan bahwa kinerja  yang baik akan memberikan prospek  nilai  yang  baik  pula  bagi  para  pengambil  keputusan  investasi.  Berdasarkan  uraian tersebut maka dapat dikembangkan hipotesis sebagai berikut:
H9  :  Kinerja  keuangan  sebagai  mediator  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## METODE
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  teknik purposive sampling untuk seleksi sampelnya dan menggunakan Partial Least Square (PLS) untuk menganalisis datanya. Analisis Partial Least Square (PLS) merupakan salah satu teknik statistika multivariat  yang memkomparasikan antara variabel independen berganda dan variabel dependen berganda dengan tujuan untuk memprediksi pengaruh variabel bebas dengan variabel terikat serta menunjukkan  hubungan teoretis di antara kedua variabel  (Abdillah & Jogyanto, 2015:161). PLS merupakan  analisis  alternatif  dari Structural  Equation  Model (SEM)  untuk  menangani  masalah data  yang  terlalu  kecil  untuk  diteliti  menggunakan  SEM  dimana  PLS  dapat  meneliti  data  yang berkisar lebih kecil dari 100 sampel. Dalam penelitian ini terdapat dua model pengukuran yakni outer model atau model pengukuran dan inner model atau model struktural.
Outer  model atau  model  pengukuran  merupakan  bentuk  penilaian  terhadap  validitas  dan reliabilitas  modelnya  dengan  melalui  proses  duplikasi  algoritma,  parameter  model  pengukuran (validitas  konvergen,  validitas  diskriminan, composite  reliability dan cronbach’s  alpha ) didapatkan  serta  parameter  ketepatan  model  prediksi  (nilai  R 2 ).  Rule  of  thumb  secara  umum digunakan untuk validitas konvergen adalah outer loading > 0.7, communality > 0.5, dan Average Variance  Extracted  (AVE)  >  0.5  (Abdillah,  2015:195).  Sedangkan rule  of  thumb secara  umum digunakan  untuk  validitas  diskriminan  adalah  akar  AVE  >  korelasi  variabel  laten  dan cross loading >  0.7  dalam  sebuah  variabel.  Dalam  uji  reliabilitas  konstruk rule  of  thumb nilai cronbach’s alpha adalah > 0.6dan composite reliability adalah>0.7 yang artinya nilai yang berada dibawah 0.6 atau 0.7 konstruk tersebut belum reliabel.
Inner  model atau  model  struktural  merupakan  bentuk  evaluasi  yang  memiliki  tujuan  untuk mendefenisikan hubungan kausalitas antar semua variabel laten. Rule of thumbs yang digunakan untuk  dugaan  hasil  PLS  berdasarkan  nilai  skor  loading  pada  tiap  path  antara  konstruk  laten dengan  indikatornya  ≥  0,7.  Selain  itu  untuk  nilai  R2  atau  varian  pada  variabel  terikat  adalah  ≥ 0,10 (Abdillah & Sugiyanto, 2015:185).
Dalam  menguji  hipotesis  menggunakan  SmartPLS,  kriteria  yang  digunakan  dalam pengambilan keputusan dari hasil uji bootstrapping adalah:
- Ha  diterima  jika  nilai  T- statistic >  1.96  pada  untuk  hipotesis  dua  arah  ( two  tailed )  pada tingkat signifikansi ( alpha ) 5%.
- Ha ditolak jika nilai T- statistic < 1.96 pada untuk hipotesis dua arah ( two tailed ) pada tingkat signifikansi ( alpha ) 5%.

## HASIL
Penelitian ini memilih perusahaan sub sektor konsumsi makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019 sebagai objek penelitian dimana perusahaan tersebut memiliki  populasi  sebesar  20  perusahaan.  Melalui  proses  seleksi  sampel  yang  dilakukan menggunakan  beberapa  kriteria  maka  diperoleh  sebanyak  12  perusahaan  yang  layak  untuk dijadikan sampel penelitian. Adapun seleksi sampel dapat dilihat dalam tabel berikut ini:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
Tabel 1. Pengambilan Sampel No Keterangan Jumlah 1 Perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI Periode 2015- 2019. 20 2 Perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  tidak  mempublikasikan laporan tahunan secara berturut-turut periode 2015-2019. (1) 3 Perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  mengalami  kerugian  pada periode 2015-2019 (7) Jumlah Sampel 12 Sumber tabel : Data sekunder yang diolah (2021)
Berdasarkan  analisis  data  dengan  menggunakan SmartPLS  (2021)  maka  di  peroleh  statistik deskriptif  atas  variabel  independen  komponen-komponen  yang  membentuk  VAIC TM (VAHU, STVA,  dan  VACA),  kinerja  keuangan  (ROA,  ROE, dan  GR)  dan  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q) periode 2015-2019 dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 2. Statistik Deskriptif VAIC TM , Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan
No Indikator Missing Mean Median Min Max Std.Dev 1 VAHU 5.534 3.971 3.971 1.006 22.960 5.050 2 STVA 0.634 0.732 0.732 0.006 0.956 0.263 3 VACA 1.655 0.567 0.567 0.061 13.534 2.267 4 ROA 0.126 0.105 0.105 0.000 0.527 0.106 5 ROE 0.241 0.183 0.183 0.001 1.241 0.265 6 GR 0.191 0.174 0.174 -0.940 1.091 0.360 7 TOBIN’S Q 3.028 2.131 2.131 0.672 12.355 2.978
Sumber tabel : Data sekunder yang diolah (2021)
Kemudian, pengujian hipotesis secara parsial mengenai pengaruh elemen-elemen value added intellectual capital terhadap kinerja keuangan hasilnya dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 3. Pengaruh Parsial VAHU, STVA dan VACA Terhadap Kinerja Keuangan

## Path Coefficient
Indikator Or.Sample Sample Mean Std.Dev T-Statistics  P-Values VAHU  Kin. Keu 0,512 0,504 0.126 4,062 0,000 STVA  Kin. Keu 0,497 0,517 0,085 5,883 0,000 VACA  Kin. Keu -0,164 -0,156 0,107 1,524 0,128 Sumber tabel : Hasil olah data SmartPLS (2021)
Berdasarkan hasil uji hipotesis menggunakan bootstrapping maka hasil uji pengaruh VAHU, STVA, dan VACA secara simultan dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 4. Pengaruh Simultan VAHU, STVA dan VACA Terhadap Kinerja Keuangan

## Path Cofficient
Indikator Or.Sample Sample Mean Std. Dev T-Statistics P-Values VAIC  Kin. Keu 0.549 0.568 0.089 6.165 0.000 Sumber tabel : Hasil olah data SmartPLS (2021)
Untuk  hasil  uji  hipotesis  menggunakan bootstrapping maka  hasil  uji  pengaruh  VAHU, STVA, dan VACA terhadap nilai perusahaan secara simultan dapat dilihat pada tabel berikut.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613

## Tabel 5. Pengaruh Parsial VAHU, STVA dan VACA Terhadap Nilai Perusahaan

## Path Coefficient
Indikator Or. Sample Sample Mean Std. Dev T-Statistics P-Values VAHU  Nilai P 0,217 0,23 0,141 1,542 0,124 STVA  Nilai P 0,087 0,087 0,122 0,709 0,479 VACA  Nilai P -0,084 -0,093 0,066 1,263 0,207 Sumber tabel : Hasil olah data SmartPLS (2021)
Hasil  uji  hipotesis  menggunakan bootstrapping untuk  uji  pengaruh  VAHU,  STVA  dan VACA secara simultan dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 6. Pengaruh Simultan VAHU, STVA dan VACA Terhadap Nilai Perusahaan

## Path Cofficient
Indikator Or.Sample Sample Mean Std. Dev T-Statistics P-Values VAIC  Nilai P 0,206 0,202 0,146 1,412 0,519
Sumber tabel : Hasil olah data SmartPLS (2021)

## PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil analisis statistik deskriptif pada Tabel 2 maka dapat diketahui bahwa nilai minimum VAHU adalah 1,006 sedangkan  nilai maksimum VAHU adalah 22,960 dan nilai rata- rata ( mean ) VAHU adalah 5,534 dan standar deviasi VAHU adalah 5,050. Hal ini menunjukkan VAHU yang baik di sektor konsumsi makanan dan minuman karena memiliki nilai rata-rata dan standar deviasi yang cukup tinggi. Artinya HC ( human capital ) perusahaan berpotensi baik dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaaan.
Variabel STVA memiliki nilai minimum 0,006 sedangkan nilai maksimumnya  adalah 0,956 dan  nilai  rata-rata  ( mean )  STVA  yang  diperoleh  adalah  0,634  dan  standar  deviasinya  adalah 0,263.  Hal  ini  menujukkan  bahwa  STVA  perusahaan  sektor  konsumsi  makanan  dan  minuman belum cukup baik dalam menghasilkan nilai bagi perusahaan jika dilihat dari nilai rata-rata yang relatif  rendah.  Artinya  perusahaan  sektor  konsumsi  makanan  dan  minuman  belum  begitu memperhatikan pentingnya structural capital bagi perusahaan tersebut.
Nilai  minimum  variabel  VACA  adalah  0,061  sedangkan  nilai  maksimum  variabel  VACA adalah  13,534  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  variabel  VACA  adalah  1,655  dengan  standar  deviasi 2,267. Hal  ini  menunjukkan  VACA  yang  cukup  baik  bagi  perusahaan  sektor  konsumi  makanan dan minuman dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.
Untuk  kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROA  memiliki  nilai  minimum 0,0005sedangkan  nilai  maksimumnya  adalah  0,527  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  variabel  ROA adalah  0,126  dengan  standar  deviasi  0,106.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  sektor konsumsi  makanan  dan  minuman  berpotensi  baik  dalam  mengembalikkan  aset  yang  telah dialokasikan dengan baik oleh perusahaan-perusahaan tersebut.
Variabel  laten  kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROE  memiliki  nilai  minimum 0,001  sedangkan  nilai  maksimum  variabel  ROE  adalah  1,241  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  dari variabel ROE adalah 0,241 dengan standar deviasi 0,265. Hal ini menunjukkan perusahaan sektor konsumsi  makanan  dan  minuman  yang  sangat  baik  dalam  mengembalikan  modal  yang  telah dialokasikan dengan baik juga oleh perusahaan tersebut.
Kinerja keuangan yang diproksikan dengan variabel indikator GR memiliki nilai minimum  - 0,940 sedangkan untuk nilai maksimum variabel GR adalah 1,091 dan nilai rata-rata variabel GR adalah  0,191  dengan  standar  deviasi  0,360.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar perusahaan  sektor makanan dan minuman mengalami pertumbuhan laba  yang  cukup baik dalam setiap periodenya.
Diketahui  bahwa  nilai  minimum  dari  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dalam  variabel Tobin’s  Q  adalah  0,  672  sedangkan  nilai  maksimum  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  oleh Tobin’s  Q  adalah  12,355  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  dari  nilai  perusahaan  jika  diukur menggunakan Tobin’s Q adalah 3,028 dan nilai standar deviasi Tobin’s Q adalah 2,978. Hal ini menunjukkan sebagian besar nilai perusahaan yang cukup baik bagi perusahaan sektor konsumsi
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
makanan  dan  minuman.  Artinya  investor  memiliki  kepercayaan  yang  baik  terhadap  perusahaan sektor  konsumsi  makanan  dan  minuman  karena  dianggap  memiliki  kemampuan  untuk menghasilkan earning saham yang baik jika dilihat dari data kinerja keuangan yang diperoleh. Lalu,  dari  hasil  analisis  data  dengan  SmartPLS  (2021)  terlihat  hasil  kinerja  keuangan  yang disajikan pada Tabel 3 dapat diketahui bahwa VAHU memiliki pengaruh positif signifikan secara parsial  terhadap  kinerja  keuangan  karena  jika  dilihat  dari  nilai  T-Statistics  sebesar  4,062  >  1,96 dan  signifikansi  P-Values  0,000  <  0,05.  Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  menggunakan bootstrapping yang menunjukkan  nilai T-Statistics VAHU4,062 > 1,96, maka H1  diterima. Dan pengaruh  ini  dinyatakan  signifikan  karena  nilai P-Values 0,000  < alpha 0,05.  Artinya  VAHU berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  dimana  setiap  kenaikan  nilai tambah yang dihasilkan oleh human capital perusahaan makanan dan minuman akan menaikkan juga kinerja keuangan dari perusahaan tersebut.
Tabel  tersebut  juga  menunjukkan  bahwa  STVA  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  secara parsial  terhadap  kinerja  keuangan  jika  dilihat  dari  nilai  T-Statistics  sebesar  5,8883  >  1,96  dan signifikansi  P-Values  0,000  <  0,05.  Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  menggunakan bootstrapping yang menunjukkan  nilai T-Statistics STVA 5,883 > 1,96, maka H2 diterima. Dan pengaruh  ini  dinyatakan  signifikan  karena  nilai P-Values 0,000  < alpha 0,05.  Artinya  STVA berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  dimana  setiap  kenaikan  nilai tambah  yang  dihasilkan  dengan  adanya structural  capital perusahaan  makanan  dan  minuman akan menaikkan juga kinerja keuangan dari perusahaan tersebut.
Dapat  juga  diketahui  bahwa  VACA  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  secara  parsial terhadap  kinerja  keuangan  jika  dilihat  dari  nilai  T-Statistics  sebesar  1,524  <  1,96  dan  dan signifikansi  P-Values  0.128  >  0.05.  Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  menggunakan bootstrapping yang  menunjukkan  nilai T-Statistics VACA  1,528  >  1,96,  maka  H3  ditolak.  Dan pengaruh  ini  dinyatakan  tidak  signifikan  karena  nilai P-Values 0,128  > alpha 0,05.  Artinya VACA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  dimana  setiap  kenaikan  nilai tambah  yang  dihasilkan  oleh relational  capital perusahaan  makanan  dan  minuman  tidak menaikkan kinerja keuangan dari perusahaan tersebut.
Dari hasil analisis data dengan SmartPLS (2021) terlihat pada Tabel 4 dapat diketahui bahwa secara  simultan  VAHU,  STVA,  dan  VACA  yang  dirangkum  dalam  VAIC  memiliki  nilai  T- Statistics  6,165  >  1,96  dan  P-Values  0.000  <  0.05.  Artinya  secara  simultan  VAHU,  STVA,  dan VACA memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan.
Berdasarkan hasil pengujian dengan menggunakan bootstrapping yang menunjukkan nilai T- Statistics VAIC 6,165 > 1,96, maka H4 diterima. Dan pengaruh ini dinyatakan signifikan karena nilai P-Values 0,000  > alpha 0,05.  Artinya  VAIC  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kinerja keuangan dimana setiap kenaikan nilai tambah yang dihasilkan oleh setiap elemen-elemen intellectual  capital perusahaan  makanan  dan  minuman  akan  menaikkan  juga  kinerja  keuangan dari perusahaan tersebut.
Dari hasil analisis data dengan SmartPLS (2021) terlihat pada Tabel 5 yang diketahui bahwa VAHU memiliki nilai  T-Statistics 1,542 < 1.96 dan signifikansi P-Values 0,124 > 0,05. Artinya VAHU  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  jika  diuji  secara langsung.Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  menggunakan bootstrapping yang  menunjukkan nilai T-Statistics VAHU  1,542  <  1,96,  maka  H5  ditolak.  Dan  pengaruh  ini  dinyatakan  tidak signifikan karena nilai P-Values 0,124 > alpha 0,05. Artinya VAHU tidak berpengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dimana  setiap  kenaikan  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh human capital perusahaan  makanan  dan  minuman  tidak  akan  menaikkan  juga  nilai  perusahaan  dari perusahaan tersebut.
Juga  dapat  diketahui  bahwa  STVA  memiliki  nilai  T-Statistics  0,709  <  1.96 dan  signifikansi P-Values  0,479  >  0,05.  Artinya  STVA  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  jika  diuji  secara  langsung.  Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  menggunakan bootstrapping yang  menunjukkan  nilai T-Statistics VAHU0,709  <  1,96,  maka  H6  ditolak.  Dan pengaruh ini dinyatakan tidak signifikan karena nilai P-Values 0,479 > alpha 0,05. Artinya STVA tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dimana setiap kenaikan nilai tambah yang dihasilkan melalui dukungan structural capital terhadap human capital pada perusahaan makanan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
dan minuman tidak akan menaikkan juga nilai perusahaan dari perusahaan tersebut.
Hasil  dalam  tabel  tersebut  menunjukkan  bahwa  VACA  memiliki  nilai  T-Statistics  1,263  < 1.96 dan signifikansi P-Values 1,207 > 0,05. Artinya VACA tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan  jika  diuji  secara  langsung.Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan menggunakan bootstrapping yang menunjukkan nilai T-Statistics VACA 1,263 < 1,96, maka H7 ditolak. Dan pengaruh ini dinyatakan tidak signifikan  karena nilai P-Values 1,207 > alpha 0,05. Artinya  VACA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dimana  setiap  kenaikan nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh relational  capital pada  perusahaan  makanan  dan  minuman tidak  akan  menaikkan  juga  nilai  perusahaan  dari  perusahaan  tersebut.  Dalam  penelitian  ini investor  lebih  mempertimbangkan  hal-hal  yang  bersifat  fisik  seperti  pertumbuhan  laba  dan kemampuan  perusahaan  dalam  mengembalikan  aset  mereka  dibandingkan  dengan  hal-hal  yang tidak dapat dinyatakan dalam wujud moneter yang benefitnya dapat dilihat secara nyata.
Dari  hasil  analisis  data  dengan  SmartPLS  (2021)  terlihat  pada  Tabel  6  yang  menunjukkan bahwa  VAHU,  STVA  dan  VACA  memiliki  nilai  T-Statistics  1,412  <  1.96  dan  signifikansi  P- Values 0,519 > 0,05. Artinya VAIC tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan jika diuji secara langsung.Berdasarkan hasil pengujian dengan menggunakan bootstrapping yang menunjukkan  nilai T-Statistics VAHU  1,412  <  1,96,  maka  H8  ditolak.  Dan  pengaruh  ini dinyatakan  tidak  signifikan  karena  nilai P-Values 0,159  > alpha 0,05.  Artinya  VAIC  (VAHU, STVA, dan VACA) tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan secara simultan terhadap nilai perusahaan  dimana  setiap  kenaikan  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh  setiap  elemen-elemen intellectual  capital pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  tidak  akan  menaikkan  nilai perusahaan tersebut.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang  dilakukan  menggunakan  SmartPLS  maka  diperoleh beberapa  kesimpulan  sebagai  berikut  yakni,  H1  diterima,  karena  secara  parsial  VAHU  bernilai positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (ROA,  ROE,  dan  GR)  yang  artinya  setiap peningkatan  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh human  capital akan  sangat  mendorong pemaksimalan  kinerja  keuangan,  H2  diterima,  karena  secara  parsial  STVA  bernilai  positif  dan signifikan terhadap kinerja keuangan (ROA, ROE, dan GR) yang artinya setiap peningkatan nilai tambah  yang  dihasilkan  oleh structual  capital akan  sangat  mendorong  pemaksimalan  kinerja keuangan, H3 ditolak, karena secara parsial VACA bernilai negatif dan tidak signifikan terhadap kinerja  keuangan  (ROA,  ROE,  dan  GR)  yang  artinya  setiap  peningkatan  nilai  tambah  yang dihasilkan  oleh capital  employee tidak  akan  mendorong  pemaksimalan  kinerja  keuangan,  H4 diterima,  karena  secara  simultan Value  Added  Intellectual  Capital (VAHU,  STVA,  dan  VACA) bernilai  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (ROA,  ROE,  dan  GR)  yang  artinya setiap  peningkatan  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh  elemen-elemen  intellectual  capital  akan sangat  mendorong  pemaksimalan  kinerja  keuangan,  H5  ditolak,  karena  secara  parsial  VAHU bernilai  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  jika  diuji  secara langsung  dan  namun  bernilai  positif  serta  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  mediator kinerja  keuangan  yang  artinya  setiap  peningkatan  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh human capital tidak  akan  mendorong  peningkatan  nilai  perusahaan  secara  langsung  dan  namun  dapat mendorong  peningkatan  nilai  perusahaan  tersebut  melalui  peningkatan  kinerja  keuangan,  H6 ditolak,  karena  secara  parsial  STVA  bernilai  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (Tobin’s  Q)  jika  diuji  secara  langsung  dan  namun  bernilai  positif  serta  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui  mediator  kinerja  keuangan  yang  artinya  setiap  peningkatan nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh structural  capital tidak  akan  mendorong  peningkatan  nilai perusahaan  secara  langsung  dan  namun  dapat  mendorong  peningkatan  nilai  perusahaan  tersebut melalui  peningkatan  kinerja  keuangan,  H7  ditolak,  karena  secara  parsial  VACA  bernilai  negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) jika diuji secara langsung dan namun bernilai positif serta signifikan terhadap nilai perusahaan melalui mediator kinerja keuangan yang artinya  setiap  peningkatan  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh capital  employee tidak  akan mendorong  peningkatan  nilai  perusahaan  secara  langsung  dan  namun  dapat  mendorong peningkatan  nilai perusahaan tersebut melalui peningkatan kinerja  keuangan,  H8 ditolak,  karena
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.613
secara  simultan Value  Added  Intellectual  Capital bernilai  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) jika diuji secara langsung dan namun bernilai positif serta signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui  mediator  kinerja  keuangan  yang  artinya  setiap  peningkatan nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh  elemen-elemen  intellectual  capital  tidak  akan  mendorong peningkatan  nilai  perusahaan  secara  langsung  dan  namun  dapat  mendorong  peningkatan  nilai perusahaan  tersebut  melalui  peningkatan  kinerja  keuangan,  H9  diterima,  karena  jika  dilihat  dari hasil  uji  mediasi  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diketahui  bahwa peningkatan  kinerja  keuangan  (ROA,  ROE,  dan  GR)  akan  mempengaruhi  kenaikan  nilai perusahaan  (Tobin’s  Q)  dan  selain  itu  kinerja  keuangan  juga  dapat  memediasi  pengaruh  setiap elemen-elemen  intellectual  capital  (VAHU,  STVA,  dan  VACA)  baik  secara  parsial  maupun serempak terhadap nilai perusahaan.

## REFERENSI
Agustiana,  Devy.  (2020).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dan  Nilai Pasar Perusahaan. JIAT . Vol.01. DOI: 10.37476/ akmen. v16i4.793.
Brigham,  Eungene  F.  dan  Joel  F.  Houaton,  (2001). Manajemen  Keuangan ,  Penerbit  Erlangga, Jakarta, hal. 36
Bontis, N (1998). Intellectual Capital: An exploratory Study that develop Measures and Models . Management Decisions.
Chariri, A & Imam Ghozali (2007). Teori Akuntansi Penerbit Diponegoro, Semarang
Habiburrachman.  (2008).  Kajian  tentang  Pentingnya  Intellectual  Capital  dalam  mendukung Peningkatan Kinerja Perusahaan. Jurnal Administrasi dan Bisnis , Vol 2. No.1 Juli 2008
Hartati,  H  (2014).  Intellectual  Capital  Dalam Meningkatkan  Daya  Saing:  Sebuah  Telaah Literatur. Fakultas Ekonomi Universitas Terbuka: Jurnal Etikonomi Vol.13.
Jayanti  &  Binastuti.  (2017).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Fakultas  Ekonomi  Universitas  Gunadharma.  Jawa Barat. Jurnal Ekonomi Bisnis Volume 22 No.3.
Listiadi,  Agung.  (2015).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sebagai Manifestasi  Pembelajaran  Investasi.  Fakultas  Ekonomi  UNESA. Jurnal  Ekonomi  dan Pendidikan . Vol. 3 No. 1 Tahun 2015.
Loi.  (2019).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  Kinerja  Keuangan Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017. Jurnal Ekonomi dan Bisnis . Universitas Sumatera Utara.
Ozkan, Nasif, Cakan, and Kayacan. (2016). “Intellectual Capital and Financial Performance: A Study of Turkish Banking Sector. Borsa Istanbul ” Review xx, 1-9
Pramelasari,  Yosi.  (2016).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Pasar  dan  Kinerja Keuangan Perusahaan. Semarang: Jurnal Ekonomi . Universitas Diponegoro.
Pulic.  A.  (1998). Measuring  the  Performance  of  Intellectual  Potential  in  Knowledge  Economy.
Paper  presented  at  the  2 nd McMaster  World  Congress  on  Measuring  and  Managing Intellectual Capital, Austria.
Ulum,  Ihyaul.  (2017). Intellectual  Capital: Model  Pengukuran,  Framework  Pengungkapan,  dan Kinerja Organisasi. Malang: Penerbit Universitas Muhammadiyah Malang (UMM).