Asimetris Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Sektor Keuangan Periode 2013-2019

## SERAMBI
Abdul Aziz Received 08 Jul 2020 Revised  20 Sep 2020 Accepted 25 Sep 2020 Online first 28 Sep 2020 Magister Ekonimi Syariah, UIN Sunan Kalijaga, Yogyakarta

## Abstract
Purpose-  This  study  aims  to  analyze  the  asymmetric  effect  of  the  rupiah exchange  rate  and  intererest  rate  on  stock  prices  in  the  financial  sector  on the  Indonesian  stock  exchange .  Methods-  This  research  uses  the  Non- Linear  Autregressive  Distributed  Lag  (NARDL)  method  with  monthly data.  Finding-  The  results  showed  that:  First, interest  rates  and  exchange rates  have  an  effect  on  stock  price  movements  in  the  financial  sector; Second, there is a long-term relationship between the exchange rate and the share price of the financial sector; Third, there is an asymmetric effect of the exchange rate variable on stock prices in the financial sector. Limitations- This study has several limitations: First, testing the asymmetric effect using only the exchange rate  and interest  rate variables. Second, the data used is monthly  data,  so  further  research  is  suggested  to  add  macroeconomic variables  such  as  inflation,  exports,  and  imports  as  well  as  by  using  daily data.
Paper type Research paper
Email Korespondensi*:
aziz24875@gmail.com

## Abstrak
Tujuan- Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  efek asimetris  kurs  rupiah  dan  suku  bunga  terhadap  harga  saham sektor  keuangan  di  bursa  efek  Indonesia.  Metode-  Riset  ini menggunakan metode Non-Linier Autregressive Distributed Lag (NARDL)  dengan  data  bulanan.  Temuan-  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa:  Pertama,  suku  bunga  dan  kurs berpengaruh terhadap pergerakan harga saham sektor keuangan;
Kedua,  terdapat  hubungan  jangka  panjang  antara  kurs  dengan harga saham sektor  keuangan; Ketiga, adanya dampak asimetris variabel  kurs  terhadap  harga  saham  sektor  keuangan. Keterbatasan- Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan: Pertama,  pengujian  efek  asimetris  hanya  dengan  menggunakan variabel  kurs  dan  suku  bunga.  Kedua,  data  yang  digunakan merupakan  data  bulanan,  sehingga  penelitian  selanjutnya disarankan untuk menambahkan variabel makro ekonomi seperti inflasi,  ekspor,  dan  impor  serta  dengan  menggunakan  data harian.
Keywords: Rupiah  Exchange
Rates,  Interest  Rates,  and Financial Sector Share Prices
Pedoman  Sitasi: Aziz, A. (2020). Asimetris Kurs d Terhadap Harga Saham  Sektor  Keuangan  Periode  2013  -  2019.  SERAMBI:  Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Bisnis Islam , 2(3), 143 - 152
SERAMBI: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, Vol 2, No.3, 2020, pp. 143 - 152
eISSN 2685-9904
DOI: https://doi.org/10.36407/serambi.v2i3.198
Published by LPMP Imperium Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/SERAMBI

## SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis Islam

## Pendahuluan
Pertumbuhan  perekenomian  suatu negara  dapat  dilihat  dari  berbagai  aspek  salah  satunya  dari perkembangan pasar modal. Hal ini terlihat dari semakin baiknya laju pasar modal suatu negara, sehingga  mengindikasikan  bahwa  lancarnya  perputaran  dana  dari  para  investor  untuk perusahaan dalam mengembangkan usahanya.
Salah  satu  negara  yang  juga  mengembangkan  pasar  modalnya  sebagai  salah  satu komponen  dalam  memajukan  pertumbuhan  perekonomian  negara  adalah  Indonesia. Pertumbuhan  pasar  modal  di  Indonesia,  bisa  dilihat  dari  berbagai  indeks  diantaranya  IHSG (indeks harga saham gabungan) yaitu hasil dari perhitungan jumlah harga saham yang terdaftar dalam  pasar  modal  Indonesia  dan  indeks  LQ-45  yang  merupakan  indeks  45  saham  pilihan berdasarkan  kapitalisasi  pasar  serta  likuiditas  perdagangan  (Saerang  &  Pontoh,  2011).  Indeks LQ-45  sering  menjadi  hal  yang  diperhatikan  oleh  para  investor  dalam  berinvestasi,  hal  ini disebabkan  peredaran  indeks  LQ-45  yang  hanya  dikeluarkan  selama  6  bulan  sekali.  Saham- saham  yang  ada  didalam  indeks  LQ-45  juga  merupakan  saham  dengan  tingkat  likuiditas  yang sangat  tinggi,  sehingga  sering  kali  indeks  LQ-45  menjadi  dasar  berinvestasi  bagi  baik  para investor senior maupun investor pemula.
Selain dipengaruhi oleh indeks harga saham, pertumbuhan pasar modal juga terlihat dari Performa  return  yang  dihasilkan  oleh  berbagai  sektor  bisnis  seperti  sektor  agrikultur,  Properti, pertambangan, dan yang lainnya. Salah sektor yang memiliki performa return yang sangat bagus berasal  dari  sektor  keuangan,  hal  itu  terbukti  semenjak  tahun  2009 hingga  2019 perfor,a  return yang  dihasilkan  sudah  mencapai  350%,  return  ini  mengalahkan  tingkat  pengembalian  return saham  indeks  LQ-45  serta  IHSG  dimulai  dari  tahun  2012  hingga  2019  saham  dari  sektor  bisnis keuangan selalu yang tertinggi.
Sumber: IDX Finance sector index Gambar 1 Performa Return Sektor Finance IHSG & LQ-45
Perkembangan  cepat  saham  dari  sektor  keuangan  menjadi  salah  satu  hal  yang  mendapat perhatian  khusus  dari  para  investor.  Hal  ini  dikarenakan  selama  8  tahun  terakhir  saham  dari sektor bisnis keuangan menjadi penyebab tingkat pengembalian tertinggi dari return LQ-45 dan IHSG.  Menurut  (Jogiyanto,  dalam  Hartono,  2010)  return  saham  yang  didapat dari harga  saham terbentuk dari adanya penawaran dan permintaan saham yang terjadi pada pasar.
Abdul Aziz. Kurs, Suku Bunga, Harga Saham...
Perubahan harga saham yang  terjadi dipengaruhi oleh dua  faktor  yang pertama faktor internal meliputi  laba  perusahaan,  aktiva  tahunan,  likuiditas,  nilai  kekayaan  total  dan  penjualan  dan kedua ialah faktor eksternal terdiri dari kebijakan pemerintah dan dampaknya, pergerakan suku bunga, fluktuasi kurs, rumor dan sentimen pasar, serta penggabungan usaha (Soebana, 2018).
Penelitian  mengenai  faktor-faktor  eskternal  yang  mempengaruhi  harga  saham  telah banyak dilakukan, baik pada indeks LQ-45, IHSG, maupun harga saham persektor  bisnis. Riset sebelumnya  mengenai  factor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  diteliti  oleh  Suselo, Djazuli,  &  Indrawati,  (2015),  Rachmawati,  (2015),  Rohmawati,  (2017),  Andriyani  dan  Armereo, (2016) serta Riwoe dan Setiawan, (2015) yang menganalisis pengaruh variabel fundamental dan makro  ekonomi  terhadap  harga  saham.  Hasil  riset  membuktikan  bahwa  faktor  ekonomi  makro meliputi  inflasi  dan  kurs  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham  sedangkan  suku  bunga berpengaruh positif terhadap harga saham (Suselo, Djazuli, dan Indrawati, 2015).
Berikutnya riset Purnamawati & Werastuti mengenai faktor fundamental ekonomi makro terhadap  harga  saham  LQ-45  menggunakan  metode  ECM  menyimpulkan  bahwa  suku  bunga, nilai kurs rupiah pada jangka pendek panjang berpengaruh negative terhadap harga saham LQ- 45  (Purnamawati  &  Werastuti,  2013),  sedangkan  untuk  inflasi  berpengaruh  negatif  pada  masa pendek  dan  berpengaruh  positif  pada  jangka  panjang.  Lebih  lanjut  penelitian  Jannah  dan Nurfauziah,  (2018) yang  menganalisis  nilai  tukar  rupiah,  tingkat  suku  bunga  dan  harga  emas dunia  terhadap  indeks  LQ-45  mengkonfirmasikan  bahwa  secara  empiris  suku  bunga berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  indeks  LQ-45  sedangkan  nilai  tukar  rupiah berpengaruh positif terhadap indeks LQ-45.
Terdapat  beberapa  hal  yang  menjadi  penyebab  penelitian  ini  dilakukan:  Pertama, berdasarkan hasil-hasil penelitian sebelumnya masih terdapat inkonsistensi hasil riset mengenai pengaruh  inflasi,  suku  bunga  dan  nilai  tukar  rupiah  terhadap  harga  saham;  Kedua,  belum terdapat penelitian yang menguji asimetris kurs terhadap harga saham sektor keuangan; Ketiga, penelitian  ini  menganalisis  harga  saham  sektor  keuangan  secara  keseluruhan  tidak  hanya  dari kategori  perusahaan  perbankan  saja  tetapi  seluruh  perusahaan  sektor  keuangan  yang  terdaftar dalam bursa efek Indonesia. Oleh karena itu peneliti tertarik untuk melakukan riset lebih lanjut mengenai  asimetris  efek  kurs  dan  suku  bunga  terhadap  harga  saham  sektor  keuangan  untuk mengetahui  apakah  terdapat  asimetris  kurs  terhadap  harga  saham  sektor  keuangan  serta mengetahui  apakah  suku  bunga  berpengaruh  terhadap  harga  saham  sektor  keuangan.  Hasil empiris  dari  penelitian  ini  dapat  digunakan  oleh  akademisi,  investor  serta  pihak  pihak  yang terkait dalam melakukan kebijakan investasi ataupun hal yang terkait.

## Kajian Pustaka
Harga  saham  terbentuk  dari  mekanisme  permintaan  dan  penawaran  di  pasar  modal,  apabila suatu saham mengalami kelebihan permintaan maka harga saham tersebut akan cenderung naik, sebaliknya apabila penawaran mengalami kelebihan maka harga saham tersebut akan cenderung untuk turun (Sartono, 2008).
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  penawaran  dan  permintaan  harga  saham  terbagi menjadi  dua  yaitu  faktor  internal  meliputi  laba  perusahaan,  pertumbuan  aktiva  tahunan, likuiditas,  nilai  kekayaan  total  dan  penjualan,  serta  faktor  ekstenal  terdiri  dari  kebijakan pemerintah dan dampaknya, inflasi, suku bunga, nilai tukar rupiah, rumor dan sentiment pasar serta  penggabungan  usaha.  Faktor  eksternal  menjadi  aspek  dominan  pada  pergerakan  saham harian, hal ini disebabkan fluktuasi nilai tukar rupiah, sentimen sentimen pasar, dan suku bunga sangat mempengaruhi kebijakan investor  (Soebana, 2018).

## SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis Islam
Menurut Mishkin dalam Otorima & Kesuma, (2016) menyatakan suku bunga adalah biaya pinjaman  atau  harga  yang  dibayarkan  untuk  dana  yang  dipinjamkan.  Ketika  Bank  Indonesia menaikkan  suku  bunga  maka  masyarakat  (investor)  akan  lebih  banyak  membeli  portofolio keuangan  untuk  investasi  sehingga  permintaan  akan  semakin  naik  dan  menyebabkan  harga saham akan naik. Begitupun sebaliknya, apabila bank Indonesia menurunkan suku bunga maka harga  saham  akan  mengalami  penurunan,  masyarakat  akan  banyak  melakukan  penjualan (menawar) portofolio,  karena suku bunga pengembalian yang di inginkan kecil. Sehingga suku bunga dan harga saham saling memiliki hubungan keterkaitan.
Nilai  Tukar/kurs  valuta  asing  adalah  jumlah  uang  domestik  yang  dibutuhkan  untuk memperoleh  satu  unit  uang  asing  (Sukirno,  2015).  Nilai  tukar  uang  yang  digunakan  pada penelitian  ini  adalah  nilai  mata  uang  rupiah  terhadap  dollar  Amerika  Serikat  (USD),  semakin kuat  nilai  tukar  rupiah  maka  harga  saham  akan  semakin  naik,  apabila  nilai  tukar  rupiah menurun maka harga saham akan semakin turun.

## Metode Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  bulanan  yang  didapatkan  dari  yahoo finance periode  maret  2013  hingga  desember  2019  mengenai  pergerakan  harga  saham  sektor keuangan,  dan  data  suku  bunga,  serta  inflasi.  Metodologi  yang  digunakan  adalah  kuantitatif, untuk menganalisis asimetris kurs terhadap harga saham sektor keuangan menggunakan model regresi dinamis Non-linier Autogrossive Distributed Lag (NARDL).
Variabel  independen  yang  diuji  dalam  penelitian  ini  yaitu  faktor  faktor  eksternal  yang mempengaruhi  harga  saham  esternal  tersebut  suku  bunga,  dan  nilai  tukar  rupiah  terhadap dollar,  faktor  dependen  adalah  harga  saham  sektor  keuangan,  persamaan  regresi  dapat dinyatakan dalam bentuk berikut:
Persamaan  regresi  apakah  terdapat  asimetris  ketika  kurs  positif  dan  kurs  negatif,  sebagai berikut:
Ket:
FIN : Harga saham Sektor Keuangan Ib : Suku Bunga Kurs + : Nilai Tukar Rupiah (USD)
Kurs - : Nilai Tukar Rupiah (USD)
Metode  regresi  NARDL  dimulai  dengan  melakukan  uji  stasioneritas,  tes  ini  dilakukan  untuk melihat data apakah pada kondisi equilibrium atau disequilibrium (Widarjono dan Hakim, 2019), uji stasioneritas menggunakan Augdementid Dicky Fuller (ADF) dan Philip Perron (PP), penentu data stasioner atau tidak ditentukan berdasarkan nilai statistic ADF dan PP yang diperoleh dari t-hitung,  data  dikatakan  stasioner  apabila  t-hiutng  tersebut  lebih  besar  dari  t-krtis  bila  tidak maka datanya tidak stasioner.
Untuk  menyelidiki  efek  asimetris  jangka  panjang  kurs  terhadap  harga  saham  sektor keuangan maka persamaan regresi model NARDL dapat ditulis  sebagai berikut:
Abdul Aziz. Kurs, Suku Bunga, Harga Saham...
koefisien asimetris jangka panjang kurs positif atau negative dihitung dengan rumus dan ,  koefisien  jangka  pendek  suku  bunga  positif  atau  negative  dihitung  dengan  rumus
Menguji  hubungan  jangka  panjang  variael  independen  terhadap  variabel  dependen  dilakukan pada tahap kedua yaitu uji kointegrasi (Ekananda, 2018), uji kointegrasi menggunakan Wald-test dengan  hipotesis
nilai  F-kritis  dalam  uji kointegrasi adalah tabel F-kritis oleh (Pesaran, Shin, dan Smith, 1999).
Kointegrasi  diterima  apabila  F-statistik  lebih  besar  dari  F-tabel  terikat-I  atasnya,  apabila nilai F-statistik lebih kecil dari  F-tabel terikat-0 bawahnya maka tidak terdapat kointegrasi, jika nilai F-statistik berada pada nilai terikat atas dan bawahnya maka tidak ada keputusan dalam hal itu. Apabila dari hasil uji kointegrasi signifikan maka langkah selanjutnya yang harus dilakukan adalah  melakukan  uji  asimetris.  Hipotesis  nol  dari  asimetris  jangka hipotesis
alternatif ,  hipotesis  nol  dari  asimetris  jangka  pendek hipotesis  alternatif
kedua hal ini diuji dengan menggunakan uji Wald test. apabila efek asimetris terjadi, maka peningkatan (penurunan) kurs mempengaruhi berbeda harga saham sektor keuangan.

## Hasil dan Diskusi
FIN  adalah  indeks  harga  saham  sektor  keuangan  yang  listing  di  bursa  efek  Indonesia,  bukan hanya  perbankan  syariah  tetapi  termasuk  asuransi  dan  hal-hal  lain  yang  berhubungan  dengan sektor  keuangan.  tabel  1  menyajikan  statistic  deskriftif  variabel  FIN  mengalami  pertumbuhan dengan  mean  8.70%  perbulan  dengan  standar  deviasi  2.44%,  KURS  mengalami  pertumbuhan yang sangat tinggi dengan mean 130% dengan standar deviasi 12.25%, IB dengan mean terendah sebesar 0.06% dengan standar deviasi 0.01%.

## Tabel 1 statistic Deskriftif
Variabel   Mean Median Maximum Minimum   Std. Dev. Skewness FIN 870.191 794.34 1354.66 505.75 244.802 0.49827 KURS 13067.8 13342  15178.87 9719 1225.18 -1.0564 IB 6.17823  6.03311  8.311144  3.337031 1.01197 0.20996
Sumber: diolah dengan Eviews 10
Tabel 2 hasil uji stasioner hanya kurs yang signifikan pada tingkat  level sedangkan FIN dan IB tidak, semua variabel stasioner pada first difference, tetapi tidak stasioner ketika diintegrasikan ke level kedua, sehingga hal ini memenuhi syarat dan bisa dilanjutkan untuk NARDL
Tabel 2 Uji Unit root test Level First Difference Variabel ADF PP ADF PP Constanta  Level Constanta  Level Constanta  Level Constanta  Level FIN 0.444743 -2.4798 0.382431 -2.54677 -8.89271  -9.0729 -8.92785 -9.0897 KURS -2.89462 -2.5276 -2.88328 -2.52756 -8.29632  -8.6013 -8.28774 -8.6013 IB -2.11385 -2.3944 -2.11385 -2.07578 -13.1553  -13.814 -12.9609 -13.938
Sumber: diolah dengan Eviews 10
Tabel 3 menunjukan hasil final model dari NARDL, dari variabel FIN sebagai agregat dan koefisien determinasi (R 2 ), dengan demikian penelitian ini berlanjut kepada uji kointegrasi apakah variabel kurs berpengaruh pada FIN pada jangka panjang.
Tabel 3 Hasil estimasi NARDL Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob.* C -8.839852 58.41799 -0.151321 0.8802 FIN(-1) -0.09375 0.039807 -2.355111 0.0217 KURS_P(-1) -0.032438 0.010139 -3.199337 0.0022 KURS_N(-1) 0.123698 0.031371 3.943109 0.0002 IB(-1) 14.85744 7.477853 1.986859 0.0514 KURS_N -0.166638 0.035405 -4.706677 0 DFIN(-4) -0.295228 0.107836 -2.737752 0.0081 KURS_N(-10) -0.031624 0.011236 -2.814527 0.0065 DIB 40.2349 14.85778 2.708002 0.0087 R-squared 0.367612      Mean dependent var 10.8973 Adjusted R- squared 0.286014      S.D. dependent var 37.6963 S.E. of regression 31.85252      Akaike info criterion 9.87809 Sum squared resid 62904.15      Schwarz criterion 10.1649 Log likelihood -341.672 Hannan-Quinn criter. 9.99214 F-statistic 4.505143      Durbin-Watson stat 2.13992 Prob(F-statistic) 0.000237 Sumber: diolah dengan Eviews 10
Pada  tabel  4  uji  kointegrasi  nilai  F-Hitung  sebesar  8.02345,  nilai  F-kritis  pada  uji  kointegrasi menggunakan nilai kritis Bound testing approach dari pesaran pada α=5% sehingga didapatkan nilai  lower  boundI(0)=2.62  dan    upper  bound=  3.79  sehingga  F-Statistik  lebih  besar  dari  pada nilai F-kritis artinya terdappat kointegrasi atau hubungan jangka panjang.
Tabel 4 Uji kointegrasi Equation: NARDL Test Statistic Value df Probability F-statistic 8.02342  (3, 62) 0.0001 Chi-square 24.0702 3 0.0000 Sumber: diolah dengan Eviews 10
Tabel  5  menyajikan  uji  asimetris,  dilihat  dari  nilai  probabilitas  pada  nilai  F-Statistik  sebesar 0.0369,  maka  menolak  H 0 sehingga  terdapat  pengaruh  asimteris  kurs  terhadap  harga    saham sektor keuangan, dan bisa dilanjutkan kepada uji koefisien kurs pada saat positif dan negatif.
Abdul Aziz. Kurs, Suku Bunga, Harga Saham...
Tabel 5 Uji Asimetris Equation: EQ01 Test Statistic Value df Probability t-statistic -2.1334 62 0.0369 F-statistic 4.55154  (1, 62) 0.0369 Chi-square 4.55154 1 0.0329
Sumber: diolah dengan Eviews 10
Tabel  6  menyajikan  hasil  nilai  koefisien  positif,  nilai  probabilitas  t-statistiknya  sebesar  0.0399 sehingga  signifikan  dan  nilai  koefisien  kurs  positif  sebesar  -0.346007  artinya  ketika  kurs  naik sebesar 1 point maka harga saham sektor keuangan akan turun sebesar -0.346007.
Tabel 6 Uji Koefisien Positif Equation: NARDL Test Statistic Value df Probability t-statistic -2.0987 62 0.0399 F-statistic 4.40438  (1, 62) 0.0399 Chi-square 4.40438 1 0.0358 Normalized Restriction (= 0) Value Std. Err. -C(3) / C(2) -0.346007 0.16487
Sumber: diolah dengan Eviews 10
Tabel 7 menyajikan hasil nilai koefisien negatif, nilai probabilitas t-statistik sebesar 0.0465 sehingga signifikanm dan nilai koefisien kurs negatif sebesar 1.319443 artinya ketika kurs naik sebesar 1 point maka harga saham sektor keuangan akan turun sebesar 1.319433.
Tabel 7 Uji Koefisien Negatif Equation: EQ01 Test Statistic Value df Probability t-statistic 2.031191 62 0.0465 F-statistic 4.125739  (1, 62) 0.0465 Chi-square 4.125739 1 0.0422 Normalized Restriction (= 0) Value Std. Err. -C(4) / C(2) 1.319443 0.649591 Sumber: diolah dengan Eviews 10

## Pembahasan
Harga  saham  terbentuk  dari  mekanisme  permintaan  dan  penawaran  di  pasar  modal,  apabila suatu saham mengalami kelebihan permintaan maka harga saham tersebut akan cenderung naik, sebaliknya apabila penawaran mengalami kelebihan maka harga saham tersebut akan cenderung untuk  turun.  Studi  ini  berhasil  membuktikan  bahwa  baik  factor  fundamental  maupun  makro ekonomi sama-sama memiliki efek terhadap harga saham.
Mengkonfirmasi  studi  sebelumnya,  hasil  studi  menunjukkan  bahwa  kurs  dan  bunga perbankan berpengaruh terhadap harga saham sektor keuangan, serta variabel kurs berpengaruh dalam  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  dan  memiliki  efek  asimetris  terhadap  harga  saham
sektor  keuangan  hasil  menunjukkan  secara  umum  harga  saham  cenderung  turun  lebih  cepat ketika  kurs  rupiah  naik  dibandingkan  dengan  kurs  rupiah  menurun.  Hasil  ini  sejalan  dengan Suselo,  Djazuli,  &  Indrawati,  (2015),  Rachmawati,  (2015),  Rohmawati,  (2017),  Andriyani  dan Armereo,  (2016)  serta  Riwoe  dan  Setiawan,  (2015)  yang  menganalisis  pengaruh  variabel fundamental  dan  makro  ekonomi  terhadap  harga  saham.  Berikutnya  studi  ini  juga mengkonfirmasi peran suku bunga, nilai kurs rupiah pada jangka pendek panjang berpengaruh negative terhadap harga saham LQ-45 (Purnamawati & Werastuti, 2013). Lebih lanjut penelitian Jannah  dan  Nurfauziah,  (2018) yang  menganalisis  nilai  tukar  rupiah,  tingkat  suku  bunga  dan harga emas dunia terhadap indeks LQ-45 mengkonfirmasikan bahwa secara empiris suku bunga berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  indeks  LQ-45  sedangkan  nilai  tukar  rupiah berpengaruh positif terhadap indeks LQ-45.

## Kesimpulan
Dari  hasil  penelitian  ini  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel  kurs  dan  bunga  perbankan berpengaruh  terhadap  harga  saham  sektor  keuangan,  serta  variabel  kurs  berpengaruh  dalam jangka  pendek  dan  jangka  panjang  dan  memiliki  efek  asimetris  terhadap  harga  saham  sektor keuangan  hasil  menunjukkan  secara  umum  harga  saham  cenderung  turun  lebih  cepat  ketika kurs rupiah naik dibandingkan dengan kurs rupiah menurun.
Memahami  asimetris  kurs  yang  terjadi  pada  harga  saham  sektor  keuangan  sangatlah penting  bagi  seorang  investor  dan  pengambil  kebijakan  dalam  pasar  modal,  hal  ini  dapat membantu  investor  dalam  menentukan  kapan  waktu  yang  baik  untuk  melakukan  investasi, menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  pemangku  kebijakan  untuk  selalu  menjaga  kestabilan  nilai kurs  rupiah  dengan  baik,  karena  ketika  kurs  rupiah  terdepresiasi  akan  mengurangkan  harga saham  sektor  keuangan  cukup  dalam  dan  menjatuhkan  indeks  harga  saham  gabungan  pada umumnya.
Keterbatasan  dari  penelitian  ini  variabel  yang  diuji  efek  asimetris  hanya  pada  kurs,  untuk penelitian  selanjutnya  bisa  ditambahkan  uji  efek  asimetris  pada  bunga  perbankan  juga  dan menambahkan  variabel  makro  ekonomi  yang  diteliti,  serta  data  yang  diuji  pada  penelitian selanjutnya bisa data harian.

## Daftar Pustaka
Andriyani, I., & Armereo, C.  (2016).  Pengaruh suku  bunga, inflasi, nilai buku  terhadap harga saham perusahaan indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Orasi Bisnis: Jurnal Ilmiah Administrasi Niaga , 15(1).
Dewi, N. P. G. K., Purbawangsa, I. B. A., & Abundanti, N. (2016). Pengaruh Suku Bunga, Nilai Tukar, Coupon  Rate,  Dan  Likuiditas  Obligasi  Terhadap  Harga  Pasar  Obligasi  Pada  Sektor Keuangan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5(5).
Ekananda, M. (2018). Analisis Ekonometrika untuk Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Husen Sobana, H. D. (2018). Manajemen Keuangan Syariah. Ginting,  M.  R.  M.,  &  Sulasmiyati,  S.  (2016).  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar  Dan  Inflasi
Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada  Sub-Sektor  Perbankan  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2011-2015). Jurnal Administrasi Bisnis, 35(2), 77-85.
Hanryono, H., Riwoe, J. C., & Setiawan, N. (2017). Pengaruh  Inflasi, Return  On Asset Dan Dividend Payout Ratio Terhadap Harga Saham LQ45 (PeriodE 2006-2015). Jurnal Muara Ilmu Ekonomi dan Bisnis , 1(1), 107-114.
Husen Sobana, H. D. (2018). Manajemen Keuangan Syariah. Harsono,  A.  R.,  &  Worokinasih,  S.  (2018).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  dan  Nilai  Tukar  Rupiah
Abdul Aziz. Kurs, Suku Bunga, Harga Saham...
Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Studi  pada  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013- 2017). Jurnal Administrasi Bisnis, 60(2), 102-110.
Jannah,  M.,  &  Nurfauziah,  N.  (2018).  ANALISIS  PENGARUH  NILAI  TUKAR  RUPIAH,  TINGKAT SUKU  BUNGA  SBI  (BI  RATE)  DAN  HARGA  EMAS  DUNIA  TERHADAP  INDEKS  LQ45  DI BURSA EFEK INDONESIA. Jurnal Manajemen Maranatha, 17(2), 103-110.
Munib,  M.  F.  (2016).  Pengaruh  kurs  rupiah,  inflasi  dan  BI  rate  terhadap  harga  saham  perusahaan sektor perbankan di bursa efek Indonesia. E-Journal Administrasi Bisnis, 4(4), 947-959.
Otorima, M., & Kesuma, A. (2016). Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Inflasi, Jumlah Uang Beredar dan  PDB  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Periode  2005-2015. Jurnal  Terapan Manajemen dan Bisnis , 2(2), 195539.
Pesaran,  M.  H.,  Shin,  Y.,  &  Smith,  R.  J.  (2001).  Bounds  testing  approaches  to  the  analysis  of  level relationships. Journal of applied econometrics, 16(3), 289-326.
Purnamawati,  I.  G.  A.,  &  Werastuti,  D.  N.  S.  (2013).  Faktor  Fundamental  Ekonomi  Makro  Terhadap Harga Saham LQ45. Jurnal keuangan dan perbankan, 17(2), 211-219.
Rachmawati,  Y.  (2019).  Pengaruh  Inflasi  dan  Suku  Bunga  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di LQ45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Media Akuntansi, 1(1).
Saerang,  D.,  &  Pontoh,  W.  (2011).  Analisis Pengaruh Tingkat  Pengembalian  Aktiva  Terhadap  Harga Saham Perusahaan di BEI (Studi Pada Saham Perusahaan LQ-45 Periode 2004 s/d 2008). Jurnal Riset Akuntansi & Auditing, Maksi FE-Unsrat , 2(2).
Sartono, A. (2008). Manajemen keuangan teori, dan aplikasi. Yogyakarta. BPFE Yogyakarta. Sukirno, S. (2004). Makroekonomi teori pengantar. Jakarta: PT Raja Grafindo Perkasa. Suselo,  D.,  Djazuli,  A.,  &  Indrawati,  N.  K.  (2015).  Pengaruh  Variabel  Fundamental  dan  Makro Ekonomi  terhadap  Harga  saham  (Studi  pada  perusahaan  yang  masuk  dalam  Indeks LQ45). Jurnal Aplikasi Manajemen, 13(1), 104-116.
Widarjono,  A.,  &  Hakim,  A.  (2019).  Asymmetric  Oil  Price  Pass-Through  to  Disaggregate  Consumer Prices  in  Emerging  Market:  Evidence  from  Indonesia. International  Journal  of  Energy  Economics and Policy , 9(6), 310-317.

## About Author
Abdul Aziz adalah mahasiswa Magister Ekonomi Syariah UIN Sunan Kalijaga  Yogyakarta,  menyelesaikan  pendidikan  S1  di  IAIN  Curup- Bengkulu  pada  program  Studi  Perbankan  Syariah  pada  tahun  2019, pengalaman menulis karya ilmiah, pernah juara 2 LKTI di Universitas Bengkulu pada acara KICK-MGC pada tahun 2015, juara 3 karya tulis ilmiah pada  acara  PELMIPUS (Pekan  Ilmiah Kampus) STAIN Curup tahun  2017,  juara  3  pada  Lomba  Cerdas  Cermat  (LCC)  pada  acara Temu  Ilmiah  Regional  KSEI  Se-Sumbagsel  tahun  2017,  juara  3  karya tulis ilmiah pada acara syariah olimpiad tahun 2018 di STAIN Curup. Abdul Aziz dapat dihubungi melalui email: aziz24875@gmail.com ,
Accepted author version posted online: 26 September 2020
© 2020 The Author(s). This open access article is distributed under a Creative Commons Attribution (CC-BY) 4.0 license