Peranan Nilai Perusahaan dalam Memoderator Pengaruh Fundamental terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Sektor Aneka Industri
Elly Susanti 1 *, Khairul Azwar 2 , Christine Dewi Nainggolan 3
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Sultan Agung Pematangsiantar, Indonesia susantielly82@gmail.com , khairulazwar513@gmail.com , christinenainggolan86@gmail.com
*Corresponding Author Submitted: December 12, 2020 Accepted: January 27, 2021 Published: February 4, 2021

## ABSTRACT
IHSG fluctuated from 2015 to 2019 due to the trade war between the U.S. and China resulting in the performance of various industrial sector indices declining. In addition, the factors that cause the decline also come from the company's fundamentals (CR, DAR and TATO) The purpose of this study  is  to  review  and  analyze  the  role  of  the  company's  value  in  moderating  the  fundamental influence of the company on financial performance in multi-industry sector companies recorded in the IDX period 2015  - 2019. The type of research used in this research is quantitative research. The population of 50 issuers uses purposive sampling techniques so that the sample used as many as  19  issuers.  Data  analysis  techniques  used  are  descriptive  statistical  analysis,  classical assumption test, hypothesis test and residual test. The results obtained are known simultaneously the fundamentals of the company (CR, DAR and TATO) have a significant effect. Partially CR and TATO  have  a  positive  and  significant  effect  on  ROA  while  DAR  has  a  negative  and  significant impact on ROA which means that by indicating that the company is able to manage the company's working  capital  by  utilizing  the  company's  assets  for  operational  activities  it  can  improve  the company's  performance  but  on  the  contrary  with  a  high  level  of  debt  it  will  decrease  financial performance. While the company's value (PBV) has no role in the influence between the company's fundamentals on financial performance.
Keywords: Current Ratio (CR) ; Debt To Asset Ratio (DAR) ; Total Asset Turn Over (TATO) ; Price Book Value (PBV) ; Return On Asset (ROA)

## PENDAHULUAN
Bagian dari perusahaan manufaktur adalah perusahaan sektor aneka industri  yang terdiri  dari sub sektor otomotif dan komponen, tekstil dan garmen, alas kaki, kabel dan elektronika. Menurut data yang diperoleh dari Bareksa awal 2015 hingga 7 April 2015 (IHSG mencapai tingkat tertinggi), tingkat pengembalian sektor aneka industri mencapai 6,83 persen (1.389,42). Namun pada Agustus 2015,  saat  IHSG  mencapai  level  terendahnya  sektor  aneka  industri  juga  mengalami  penurunan. Perusahaan yang berdampak besar adalah PT Astra Internasional Tbk (ASII) sehingga harga saham pada tanggal 12 Agustus turun 25,5 % menjadi Rp 6.075 jika dibandingkan pada tanggal 7 April 2015 sebesar  Rp 8.150 (Bareska, 2015).
Namun  kinerja PT  Astra  International  Tbk (ASII) mulai rebound dari 3 bulan pertama tahun 2017, sehingga sektor aneka industri mengalami peningkatan sebesar 1.536,728 (6,28%). Padahal, sebelumnya  sektor  aneka  industri  terus  turun  selama  2  minggu  berturut-turut  sebesar  1.445,924. (Muthmainah, 2017). Pada kuartal  I-2019 saham sektor aneka industri merupakan sektor dengan
kinerja rendah yakni sebesar 7,53%. Walaupun demikian, penurunannya masih kurang dari 9,95% pada periode yang sama pada tahun lalu. Penurunan kinerja sektor ini akibat dampak dari perang dagang  antara  USA  dengan  RRC  sehingga  menekan  kinerja  indeks  industri.  Hal  itu  terlihat  dari industri  manufaktur  di  beberapa  negara  mengalami  kontraksi  (Kontan.co.id,  2020).  Berikut gambaran pergerakan kinerja keuangan Perusahaan sektor Aneka Industri Periode 2015 - 2019
Gambar 1. Grafik Rata Rata ROA Perusahaan Aneka Industri Periode 2015 – 2019 Sumber : Microsoft Excel, Data Diolah 2020
Berdasarkan gambar 1 dapat diketahui bahwa kinerja perusahaan dari sisi Return On Asset (ROA) berfluktuasi  dan  cenderung  menurun  yang  disebabkan  tahun  2015  sektor  aneka  industri mengalami  penurunan  sebesar  7,03  %  seiring  dengan  penurunan  permintaan  otomotif  (Muamar, 2020). Kinerja perusahaan dipengaruhi oleh beberapa faktor diantaranya fundamental perusahaan yang dapat berupa Current ratio (CR), Debt To Asset Ratio (DAR), Total Asset Turn Over (TATO). Dengan fundamental perusahaan yang optimal serta didukung dengan tinggi nilai perusahaan maka hal  ini  akan  mendorong  peningkatan  kinerja  keuangan  perusahaan  sehingga  investor  tertarik melakukan investasi.
Beberapa penelitian telah membahas faktor faktor yang mempengaruhi kinerja perusahaan diantaranya : penelitian (Barus, 2013) yang hasil penelitiannya TATO, DR, dan Ukuran perusahaan berpengaruh  terhadap  profitabilitas  sedangkan  CR,  DER  dan  pertumbuhan  penjualan  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas. Penelitian (Damanik & Susanti, 2017) yang menyatakan bahwa CR berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap ROA, sedangkan DAR berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  ROA  sedangkan  penelitian  (Henny,  2019) memperoleh hasil bahwa uji t menunjukkan leverage dan likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, sedangkan total asset turnover dan ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
Karena adanya inkosistensi dalam beberapa penelitian tersebut dan memuktahirkan penelitian sebelumnya.  Oleh  karena  itu,  peneliti  menggunakan  variabel  nilai  perusahaan  sebagai  variabel moderating Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis apakah nilai perusahaan ( price  to  book  value )  memiliki  peran  dalam  pengaruh  fundamental  perusahaan  terhadap  kinerja keuangan pada perusahaan Sektor Aneka Industri periode 2015 – 2019.

## STUDI LITERATUR

## Kinerja keuangan
Kinerja  keuangan  adalah  keberhasilan  perusahaan  dalam  menciptakan  keuntungan  melalui penggunaan sumber daya perusahaan (seperti aset, penjualan maupun ekuitas perusahaan). Selain itu juga dapat dikatakan bahwa kinerja keuangan  dapat dijadikan sebagai alternatif bagi investor ketika  ingin  mengambil  keputusan  saat  berinvestasi  (Wijaya,  2017).  Peneliti  menggunakan parameter Return on Asset (ROA) untuk mengukur kinerja keuangan sebuah emiten. Dengan nilai ROA  yang  tinggi  maka  hal  ini  menggambarkan  kinerja  keuangan  perusahaan  baik,  sehingga investor yakin bahwa perusahaan dapat mengelola asset perusahaan untuk memperoleh laba. ROA dapat diformulasikan sebagai berikut:
0 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 2015 2016 2017 2018
2019
Asset Total pajak setelah bersih Laba Asset On Return 

## Current Ratio (CR)
Salah  satu  bagian  dari  fundamental  perusahaan  adalah  CR.  Rasio  ini  menggambarkan kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk  memenuhi  seluruh  hutang  jangka  pendek  perusahaan (Silitonga et al., 2020). Nilai CR tidak mempunyai ukuran yang pasti untuk menentukan seberapa besar kesanggupan perusahaan untuk melunasi liabilitas yang kurang dari satu tahun. Kondisi ini disebabkan perusahaan memperoleh sumber modal lain seperti contoh asset jangka panjang yang dapat dijual kembali, proyek investasi yang dapat ditunda dan lain sebagainya (Sukamulja, 2017). Namun  jika  CR  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  tingkat  pengembalian  perusahaan  sangat rendah, misalnya untuk menyimpan dana (Astuti et al., 2020).   Besarnya kemampuan  sebuah emiten  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya,  dapat  membuat  para  penanam  modal tertarik untuk berinvestasi sehingga perusahaan akan mendapatkan keuntungan dari hasil investasi tersebut (Sitorus et al., 2020). Rumus dari CR adalah :
Pendek Jangka Liabilitas Lancar Asset Ratio Current 
H 1 dan H 4 : CR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap ROA dan PBV

## Debt To Asset Ratio (DAR)
Rasio ini menjelaskan kemampuan perusahaan untuk melunasi seluruh liabilitas perusahaan dengan menggunakan aset perusahaan yang dapat dijadikan untuk jaminan (Silitonga et al., 2020). Semakin tinggi DAR perusahaan  maka  dapat  menurunkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  investor menyakini  bahwa  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban  investor  (dalam  hal membayar deviden) kepada perusahaan dikarenakan perusahaan lebih bersedia melunasi seluruh hutangnya,  sehingga  hal  ini  berdampak  pada  penurunan  nilai  perusahaan.  Ketentuan  umumnya adalah bahwa perusahaan perlu memiliki nilai DAR < 0,5 akan tetapi perlu diperhatikan juga bahwa standar ini juga sangat beraneka macam tergantung dari  masing masing jenis industri (Hery, 2016). DAR dapat dihitung dengan rumus:
Asset Total Hutang Total Ratio Asset to Debt 
H 2 dan H 5 : DAR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap ROA dan PBV

## Total Asset Turnover (TATO)
Total  Asset  Turnover (TATO)  menyajikan  efektivitas  pemanfaatan  aset  perusahaan  untuk menghasilkan penjualan. Untuk standar penentuan standar untuk pengukuran aset tidak memiliki ketentuan dan hal ini sangat bervariasi tergantung pada jenis industri, Jika perputaran asset lambat, artiya  aset  perusahaan  terlalu  besar  jika  dibandingkan  dengan  kemampuan  perusahaan  dalam menjual.  Sehingga hal ini akan berdampak pada kinerja keuangan perusahaan (Barus, 2013). Oleh karena itu, investor kurang berminat untuk berinvestasi di perusahaan sehingga berdampak pada penurunan nilai perusahaan. Rumus dari TATO ialah:
Asset Total Penjualan
T  Turnover
Asset otal
H 3 dan H 6 : TATO berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA dan PBV

## Nilai perusahaan (Price To Book Value= PBV)
Parameter nilai perusahaan dalam penelitian ini menggunakan Price To Book Value (PBV), yang dapat digunakan untuk memandu investor dalam memahami persepsi investor pada risiko
dan  prospek  sebuah  organisasi  di  masa  mendatang  (Welly  et  al.,  2019).  Nilai  PBV  bisa dimanfaatkan oleh investor untuk membandingkan harga saham perusahaan  yang satu dengan perusahaan yang lain (Azwar et al., 2020). Rumus dari PBV ini adalah
Buku Nilai Saham Harga  PBV
Dengan  semakin  baik  perusahaan  mengelola  kinerja  perusahaan  (CR,  DAR  dan  TATO)  maka perusahaan dinilai mampu meningkatkan nilai perusahaan. Sehingga menjadi sinyal positif untuk para investor ketika berinvestasi dan berharap kinerja keuangan perusahaan dapat ditingkatkan. H 7 : PBV memiliki peranan dalam memoderator pengaruh antara CR, DAR dan TATO terhadap ROA
Dari  uraian  tersebut  maka  kerangka  konseptual  dalam  penelitian  ini  dapat  digambarkan  seperti dibawah ini :

## Gambar 2. Kerangka Konseptual

## METODE
Penelitian ini menggunakan data kuantitatif. Objek penelitian ini ialah Perusahaan Sektor Aneka  Industri.  Untuk  mendapatkan  data  dan  informasi  peneliti  mengakses  di www.idx.co.id . Analisis statistik deskriptif, uji asumsi klasik, uji hipotesis dan uji residual merupakan bagian dari teknik analisis data yang dipakai dalam penelitian ini.

## POPULASI DAN SAMPEL
Untuk populasi dan teknik pengambilan sampel tertera pada tabel 1
Tabel 1 Kriteria Penarikan Sampel No Keterangan Total Perusahaan 1 Perusahaan Sektor Aneka Industri Periode 2015 – 2019 50 2 Perusahaan Sektor Aneka Industri dengan tanggal IPO di atas tahun 2015 (12) 3 Perusahaan  Sektor  Aneka  Industri  yang  tidak  mempublikasikan  laporan keuangan selama periode 2015 – 2019 (3) 4 Perusahaan yang mengalami kerugian selama periode 2015 – 2019 (16) Total Sampel Penelitian 19
Berdasarkan tabel 1 populasi yang terdapat pada Sektor aneka industri selama periode 2015 – 2019 sebanyak 50 perusahaan dan setelah dilakukan seleksi dengan kriteria tertentu ( purposive sampling) diperoleh  19  sampel  perusahaan,  kemudian  dikali  dengan  periode  penelitian  yakni  sebanyak  5 tahun maka jumlah observasi sebesar 95.

## HASIL UJI ASUMSI KLASIK
Uji asumsi klasik sebagai berikut : Uji Normalitas
Tabel 2. Uji Normalitas Unstandardized Residual N 95 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,04376188 Most Extreme Differences  Absolute ,105 Positive ,105 Negative -,066 Kolmogorov-Smirnov Z 1,024 Asymp. Sig. (2-tailed) ,246
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020
Tabel  2  nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  senilai  0,246  >  0,05.  Maka  hasil  uji  ini  dapat  dikatakan berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) CR ,908 1,101 DAR ,866 1,155 TATO ,951 1,051
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020
Pada tabel 3 nilai TOL untuk variabel CR, DAR dan TATO > dari 0,10 yakni 0,908; 0,866; dan 0,951 dan untuk nilai VIF untuk variabel CR, DAR dan TATO < dari 10 yakni 1,101; 1,155; 1,051. Berdasarkan nilai tersebut menunjukkan tidak adanya gejala Multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 4 Uji Autokorelasi Model Change Statistics Durbin-Watson R Square Change  F Change df1 df2 Sig. F Change 1 ,240 9,567 3 91 ,000 2,329
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020 Tabel 4 nilai dL = 1,6015, dU = 1,7316 dan DW = 2,329 dapat disimpulkan bahwa 4-dU < DW < 4-dL  (2,2684  <  2,329  <  2,3985)  maka  penelitian  ini  tidak  adanya  autokorelasi  negatif  (tanpa kesimpulan)
Uji Heteroskedastisitas
Gambar 3 Uji Heteroskedastisitas Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020
Berdasarkan gambar 2 sebaran data berdistribusi acara dan tidak terbentuk pola tertentu, serta angka 0 pada sumbu Y berdistribusi atas dan bawah disimpulkan tidak terjadi gejala Heteroskedastisitas. Dengan adanya hasil uji asumsi klasik tersebut maka penelitian ini layak untuk dilanjutkan.

## UJI HIPOTESIS I
Koefisien Determinasi  untuk pengujian statistik terdiri dari : Tabel 4 Koefisien Determinasi Hipotesis I
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,490 a ,240 ,215 ,04448
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020 Adjusted R Square bernilai 0,240 dimana pengaruh fundamental perusahaan (CR, DAR dan TATO) terhadap ROA sebesar 24 % dan untuk 76% dipengaruhi oleh variabel lainnya.

## Uji F Hipotesis I
Uji F pada CR, DAR dan TATO terhadap ROA seperti terlihat di tabel 5
Tabel 5 Hasil Uji F Hipotesis I Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression ,057 3 ,019 9,567 ,000 a Residual ,180 91 ,002 Total ,237 94 a. Predictors: (Constant), TATO, CR, DAR b. Dependent Variable: ROA
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020 Tabel  5  menunjukkan  nilai  sig  sebesar  0,000  <  0,05  yang  berarti  fundamental  perusahaan  (CR, DAR dan TATO) memiliki pengaruh signifikan terhadap ROA.

## Uji t Hipotesis I
Hasil dari uji statistik (Uji t) :
Tabel 6 Hasil Uji t Hipotesis I
Model t Sig. 1 (Constant) ,296 ,768 CR 2,061 ,042 DAR -2,174 ,032 TATO 4,482 ,000
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020 Dari tabel 6 maka dapat dilihat secara parsial diperoleh hasil antara lain :
a. Nilai signifikan variabel CR sebesar 0,042 < 0,05 atau H 1 ditolak yakni CR berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA.
b. Nilai signifikan variabel DAR sebesar 0,032 > 0,05 atau H 2 diterima yakni DAR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap ROA.
c. Nilai  signifikan  variabel  TATO  sebesar  0,000  <  0,05  atau  H 3 diterima  yakni  TATO berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA.

## Hasil Regresi Berganda Hipotesis I
Tabel 7 Regresi Berganda Hipotesis I Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) ,006 ,019 CR ,007 ,004 DAR -,060 ,027 TATO ,053 ,012
Sumber : SPSS 20 (Data diolah 2020) Model Regresi untuk Hipotesis I yaitu :
Y = 0,006 + 0,007CR - 0,060DAR + 0,053TATO UJI HIPOTESIS II Uji F Hipotesis II Tabel 8 Hasil Uji F Hipotesis II Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 10,073 3 3,358 3,279 ,025 a Residual 93,196 91 1,024 Total 103,269 94 a. Predictors: (Constant), TATO, CR, DAR b. Dependent Variable: PBV
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020 Dari tabel 8, bisa disimpulkan bahwa nilai sig. 0,025 > 0,05 yang artinya fundamental perusahaan (CR, DAR dan TATO) berpengaruh dan signifikan terhadap PBV secara simultan.

## Uji t Hipotesis II
Tabel 9 Hasil Uji t Hipotesis II Model t Sig. 1 (Constant) ,486 ,628 CR 1,917 ,058 DAR -,199 ,843 TATO 2,421 ,017
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020
a. Variabel CR mempunyai nilai sig sebesar 0,058 > 0,05 atau H 4 ditolak yakni CR berpengaruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  PBV.  Dengan  kata  lain  bahwa  CR  tidak  mampu memberikan kontribusi terhadap peningkatan/penurunan nilai perusahaan.
b. Variabel DAR memiliki nilai sig sebesar 0,843 < 0,05 atau H 5 ditolak yakni DAR berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  PBV . Dengan  kata  lain  bahwa  DAR  tidak  mampu memberikan kontribusi terhadap peningkatan/penurunan nilai perusahaan.
c. Variabel  TATO  memiliki  nilai  sig  sebesar  0,017  >  0,05  atau  H 6 diterima  yakni  TATO berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV. Yang  berarti  semakin  tinggi  aktivitas perusahaan maka perusahaan dianggap mampu mengelola kegiatan operasional perusahaan dan investor  yakin  perusahaan  tersebut  dapat  mencapai  laba  yang  optimal  sehingga  dapat membagikan deviden tepat waktu dengan demikian akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Analisis Regresi Hipotesis II
Pengujian Hipotesis II dengan pengujian residual dengan tujuan untuk menguji variabel moderating yaitu  PBV.  Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  tersebut  dapat memperkuat/memperlemah hubungan antara CR, DAR dan TATO terhadap ROA. Hasil persamaan sebagai berikut :
Tabel 10. Hasil Pengujian Pengaruh CR, DAR dan TATO
terhadap PBV Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) ,211 ,435 CR ,157 ,082 DAR -,124 ,625 TATO ,652 ,269
Sumber : SPSS 21 Data diolah 2020 Dengan hasil regresi model pertama adalah M = 0,211 – 0,157CR – 0,124DAR + 0,652ROA Tujuan  dari  model  ini  agar  memperoleh  nilai  residual  dari  model  pertama.  Sehingga  hasil selanjutnya dapat disimpulkan apakah variabel PBV dapat dikatakan sebagai variabel moderating atau tidak. Jika variabel ROA bernilai negatif dan signifikan  maka PBV dapat dinyatakan sebagai variabel moderating. Tabel 11 menunjukkan hasil pengujian model kedua sebagai berikut :
Tabel 11 Uji Residual Model Standardized Coefficients t Sig. Correlations Beta Zero-order Partial Part 1 (Constant) 3,276 ,001 ROA ,569 6,668 ,000 ,569 ,569 ,569
Sumber : SPSS 20 (Data diolah 2020) Model residual sebagai berikut : |e| = 0,282 + 8,1324ROA
Dari hasil uji t diketahui bahwa sig t sebesar 0,000 > 0,05 sehingga H 7 ditolak yang berarti PBV bukan merupakan variabel moderating yang dapat  memperkuat/memperlemah pengaruh CR, DAR dan TATO dengan ROA.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  Hasil  Uji  t  Hipotesis  I  diperoleh  bahwa  CR  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  ROA. Semakin  tinggi  CR  maka  investor  beranggapan  bahwa  perusahaan  mampu mengelola  modal  kerja  perusahaan  sehingga  hal  ini  dapat  menyebabkan  peningkatan  kinerja keuangan  perusahaan.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Barus,  2013) dan  (Damanik  &  Susanti,  2017).  Selanjutnya  DAR  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap ROA. Semakin tinggi DAR maka investor beranggapan bahwa perusahaan tidak mampu mengolah aktivitas  operasional  perusahaan  sehingga  hal  ini  menganggu  cash  flow  perusahan  dengan demikian  hal  ini  menyebabkan  penurunan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  ini    sesuai  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Barus, 2013) dan (Henny, 2019). Sedangkan TATO berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  ROA.  Semakin  tinggi  aktivitas  perusahaan  yang  tercermin  dari TATO  maka  investor  beranggapan  bahwa  perusahaan  mampu  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan. Hal ini  sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh (Barus, 2013)
Setelah  dilakukan  uji  residual  maka  diperoleh  bahwa  PBV  tidak  memiliki  peranan  dalam memoderator  pengaruh  fundamental  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Dengan  kata  lain perusahaan yang besar belum tentu menjamin bahwa fundamental dari perusahaan itu baik. Oleh sebab  itu  perusahaan  harus  mampu  meningkatkan  fundamental  perusahaan  baik  dengan  cara melakukan  inovasi,  mengatur  strategi  pemasaran  yang  baik  meskipun  ada  kendala  di  faktor eksternal perusahaan. Dengan demikian investor yakin bahwa dengan eksisnya perusahaan tersebut maka akan dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.

## KESIMPULAN
Nilai CR, DAR dan TATO memiliki pengaruh signifikan terhadap ROA secara simultan. Secara  parsial  CR,  TATO  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  sedangkan  DAR  memiliki pengaruh  negatif  dan  siginifikan  terhadap  ROA.  PBV  tidak  mampu  memperkuat/memperlemah pengaruh CR, DAR dan TATO dengan ROA pada Perusahaan Sektor Aneka Industri periode 2015 – 2019. Penelitian ini memiliki keterbatasan dimana peneliti belum bisa membuktikan bahwa Nilai perusahaan  tersebut  dapat  dijadikan  sebagai  variable  moderating.  Oleh  sebab  itu  peneliti mengharapkan  untuk  peneliti  selanjutnya  meningkatkan  jumlah  variabel  lain  seperti  kebijakan deviden, Investment Opportunity Set , dan lain lain sehingga dengan penambahan variabel ini maka diperoleh  temuan  baru  mengenai  pengaruh  variabel  terhadap  ROA  serta  menggunakan  variabel moderating/intervening yang berbeda dari penelitian ini.

## REFERENSI
Astuti, A., Susanti, E., & Silitonga, H. P. (2020). Analisis Dampak Rasio keuangan Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Yang Tercatat Pada JII. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah) , 3 (2), 108–217.
Azwar, K., Susanti, E., & Astuty, W. (2020). Pengaruh Informasi Akuntansi Terhadap Harga Saham Serta Dampaknya Terhadap PBV Pada Sub Sektor Farmasi Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah , 3 (2), 330–340. https://stiealwashliyahsibolga.ac.id/jurnal/index.php/jesya/article/view/203
Bareska. (2015). Sektor Aneka Industri & Keuangan Paling Cepat Rebound Pasca Penurunan IHSG . Bareska.Com.
Barus, A. C. (2013). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil: JWEM , 3 (2), 111–121.
Damanik, N. Y., & Susanti, E. (2017). PENGARUH LIKUIDITAS DAN LEVERAGE TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR KIMIA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. SULTANIST: Jurnal Manajemen Dan Keuangan , 5 (2), 65–73.
Henny, L. S. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Paradigma Akuntansi , 1 (2), 390–398.
Hery. (2016). Financial Ratio For Business Analisis Keuangan Untuk Menilai Kondisi Finansial dan Kinerja Perusahaan . PT Gramedia.
Kontan.co.id. (2020). Kuartal I-2019, indeks saham sektor aneka industri turun tajam 7,53% . Kontan.Co.Id.
Muamar, Y. (2020). Sektor Manufaktur RI 2019 Lesu, 11 Saham Otomotif Ini Merana . CNBC Indonesia.
Muthmainah, D. A. (2017). Indeks Sektor Aneka Industri Bangkit Ditopang Kinerja Astra . CNN Indonesia.
Silitonga, H. P., Sembiring, L. D., Azwar, K., Ervina, N., Putri, D. E., Supitriyani, S., Manurung,
S., Susanti, E., Grace, E., Moridu, I., Putri, J. A., & Nainggolan, C. D. (2020). DASAR– DASAR ANALISA LAPORAN KEUANGAN. In A. Sudirman (Ed.), Widina Bhakti Persada Bandung . Widina Bhakti Persada Bandung.
Sitorus, J. S., Funny, Marcella, C., Evelyn, & Gunawan, J. (2020). Pengaruh CR (Current Ratio), DER (Debt to Equity Ratio),EPS (Earning Per Share) dan Financial Distress (Altman Score) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. OWNER Riset & Jurnal Akuntansi , 4 (1), 1–15.
http://owner.polgan.ac.id/index.php/owner/article/view/176/84
Sukamulja, S. (2017). Pengantar Pemodelan Keuangan dan Analisis Pasar Modal . Penerbit Andi.
Welly, Y., Susanti, E., Azwar, K., & Grace, E. (2019). LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN SERTA UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERAT PADA PERUSAHAAN MAKANAN DAN MINUMAN. Financial Jurnal Akuntansi , 5 (2), 1–10. https://doi.org/https://doi.org/10.37403/financial.v5i2.115
Wijaya, R. (2017). Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Harga Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 21 (3).