## Analisis kinerja keuangan menggunakan metode EVA dan MVA pada perusahaan semen yang terdaftar di BEI

## Citra Dewi Wulantika Manda Sari
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Palangka Raya, Indonesia

## Abstrak
Tujuan,  - Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun penelitian 2015 sampai dengan tahun 2020. Desain/Methodologi/Pendekatan -    Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  pendekatan penelitian deskriptif-kuantitatif. Teknik analisis data penelitian ini adalah metode EVA dan MVA. Teknik  analisis Trend juga  digunakan  untuk  mengetahui  perkembangan  kinerja  keuangan perusahaan.
Temuan  penelitian  - Nilai  EVA  pada  perusahaan  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk,  PT. Semen Indonesia (persero) Tbk, dan PT. Semen Baturaja (persero) Tbk bernilai positif (EVA>0) disetiap tahun penelitian yang berarti perusahaan mampu menciptakan nilai tambah ekonomi bagi perusahaan. Sementara kinerja keuangan menggunakan metode MVA, umumnya masing-masing perusahaan  memberikan  kekayaan  yang  substansial  bagi  pemegang  saham.  Hal  ini  ditunjukan dengan nilai MVA yang positif.
Kata kunci : Kinerja Keuangan, Perusahaan Semen, Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Jenis artikel: Artikel penelitian
Financial performance analysis using EVA and MVA methods in cement companies listed on the IDX

## Abstract
Purpose, - The purpose of this study was to determine the financial performance of companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the research year 2015 to 2020. Design/methodology/approach -  The  research  method  used  in  this  research  is  descriptive- quantitative research approach. The data analysis technique of this research is the EVA and MVA methods. Trend analysis techniques are also used to determine the development of the company's financial performance
Findings - EVA value at the company PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk, and PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk has a positive value (EVA> 0) every year of research, which means the company is able to create economic added value for the company. While financial performance using the MVA method, generally each company provides substantial wealth for shareholders. This is indicated by a positive MVA value.
Keywords : Financial Performance, Cement Company, EVA and MVA Paper type: Research Paper
P-ISSN: 2685-4724 | E-ISSN: 2798-9577 Vol 2, No 2 Agustus 2021
Jurnal Manajemen Sains dan Organisasi Vol 2, No 2, 2021 pp. 96 - 105 P-2685-4724; E-2798-9577
Published in the Jurnal Manajemen sains dan Organsasi. Published by FEB UPR Publishing Limited. This article is published under the Creative Commons Attribution (CC BY 4.0) licence . Anyone may reproduce, distribute, translate and create derivative works of this article (for both commercial and non-commercial purposes), subject to full attribution to the original publication and authors .
Received, 12 Juli 2021 Revised 20 Juli2021 Accepted 10 August 2021

## 1. Pendahuluan
Menurut Kasmir (2016:106) bahwa untuk mengukur kinerja keuangan suatu perusahaan dengan m enggunakan rasio-rasio keuangan, dapat dilakukan dengan beberapa rasio keuangan, setiap  rasio  keuangan memiliki  tujuan,  kegunaan,  dan arti tertentu. Namun  hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Judo Triatmojo (2011) menyatakan bahwa dalam  pengukuran dengan menggunakan analisis rasio keuangan memiliki kelemahan yaitu tidak memperhatikan biaya modal dalam perhitungannya sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan itu  telah  menciptakan  nilai  atau  tidak.  Didorong  oleh  adanya  ketidakpuasan  atas  lemahnya metode penilaian yang ada dan juga kelemahan-kelemahan lain yang disebabkan oleh mitos pasar serta ukuran-ukuran akuntansi yang seringkali menyesatkan, maka lembaga konsultan manajemen asal dari Amerika serikat, Stern Steward Management Services pada pertengahan 1990-an, mencetuskan konsep yang disebut Economic Value Added (EVA). Menurut Young & O’byrne (20 01:18) EVA merupakan alat komunikasi yang efektif, baik untuk  penciptaan  nilai  yang  dapat  dijangkau  oleh  manajer  lini  yang  akhirnya  mendorong kinerja perusahaan dan untuk berhubungan dengan pasar modal. Selain EVA ada pendekatan lain  yang  dapat  digunakan  guna  mengukur  kinerja  perusahaan  yang  didasarkan  pada  nilai pasar. MVA adalah perbedaan antara nilai pasar ekuitas suatu perusahaan dengan nilai buku seperti  yang  disajikan  dalam  neraca,  nilai  pasar  dihitung  dengan  mengalikan  harga  saham dengan jumlah saham yang beredar (Brigham & Houston (2010:50).
MVA merupakan Market Value Added yang dihasilkan kinerja manajerial sepanjang umur perusahaan yang di present valuekan (Young dan O’Bryne, 2001). Selain itu hubungan EVA dan MVA sifatnya tidak selalu searah. Sehingga perusahaan dengan EVA negatif dapat saja memiliki MVA positif jika investor memiliki harapan akan perubahan yang lebih baik pada perusahaan di masa depan.
Berdasarkan  harga  saham  perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2015-2020, saham perusahaan semen mengalami penyusutan dan kenaikan, begitu juga dengan masalah oversupply (kelebihan pasokan) yang terjadi karena banyaknya perusahaan semen global yang mencoba masuk ke pasar Indonesia. Oversupply yang berlebihan juga meyebabkan terjadinya perang harga, yang dikhawatirkan investor bisa mempengaruhi profitabilitas emiten tersebut dan mempengaruhi investor melepas kepemilikan saham-saham semennya. Beberapa masalah diatas  tentunya  akan  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  terutama  kinerja  keuangan.  Untuk melihat  seberapa  besar  pengaruhnya  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan,  maka  perlu dilakukan evaluasi kinerja keuangan perusahaan.

## 2. Kajian Pustaka
Berdasarkan  tinjauan  pustaka  yaitu  kajian  teori,  penelitian  terdahulu,  dan  juga  tujuan penelitian  maka  disusunlah  sebuah  kerangka  konseptual  sebagai  sebuah  model  penelitian untuk  menjelaskan  bagaimana  kinerja  keuangan  perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  BEI, yaitu:

## Kinerja keuangan:
Irham  Fahmi  (2015)  kinerja  keuangan  adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah  melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Seperti dengan membuat suatu laporan keuangan yang telah memenuhi standar dan ketentuan dalam SAK (Standar Akuntansi Keuangan) atau GAAP ( General Accepted Acounting Principle ), dan lainnya.
EVA ( Economic Value Added ):
Young  &  O’byrne (2001:18)  EVA  merupakan  alat  komunikasi  yang  efektif,  baik  untuk penciptaan  nilai  yang  dapat  dijangkau  oleh  manajer  lini  yang  akhirnya  mendorong  kinerja perusahaan dan untuk berhubungan dengan pasar modal. ( Young & O’byrne, 2001:18) NOPAT  ( Net  Operating  After  Tax ) adalah  laba  operasi  perusahaan  setelah  pajak  dan mengukur laba yang diperoleh perusahaan dari operasi yang berjalan. (Annisa Tamba:2012) Invested Capital adalah jumlah seluruh pinjaman perusahaan diluar pinjaman jangka pendek tanpa  bunga,  seperti  utang  dagang,  biaya  yang masih  harus  dibayar,  utang  pajak, dan  uang muka pelanggan. (Annisa Tamba:2012)
WACC ( Weighted Average Cost of Capital ) merupakan rata-rata tertimbang biaya utang dan modal sendiri menggambarkan tingkat pengembalian investasi minimum untuk mendapatkan tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor. (Mamduh M. Hanafi, 2016:275) Capital Charges atau biaya modal adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk memperoleh dana baik yang berasal dari hutang, saham preferen, saham biasa, maupun laba ditahan untuk mendanani suatu investasi atau operasi perusahaan. (Rudianto 2006:342) MVA ( Market Value Added ):
Young dan O’Bryne (2001) MVA adalah nilai yang diperoleh pemegang saham, atau dengan kata  lain Market  Value  Added adalah  kekayaan  yang  dapat  diciptakan  perusahaan  untuk pemegang saham.

## Hipotesis
Kinerja keuangan dengan metode Economic Value Added (EVA) dalam kategori sehat pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan kinerja keuangan dengan
Gambar 1: Kerangka Pemikiran
metode Market  Value  Added (MVA)  dalam  kategori  sehat  pada  perusahaan  semen  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## 3. Metode Penelitian
Dalam penelitian ini jenis pendekatan yang digunakan adalah pendekatan kuantatif yang berbentuk angka dan data.  Menurut Sugiyono (2017:8) penelitian kuantitatif adalah Metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel  tertentu,  pengumpulan  data  menggunakan  instrument  penelitian,  analisis  data  bersifat kuantutatif atau statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yaitu  berupa  laporan keuangan  yang  diperoleh  dari  publikasi  tahunan  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  yakni www.idx.co.id beserta literatur yang berkaitan dengan penelitian kemudian data diolah dan dianalisis.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan semen yang terdaftar di  BEI yang berjumlah  6  perusahaan,  dan sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  3  perusahaan yaitu  PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Semen Indonesia (persero) Tbk, dan Semen Baturaja (persero) Tbk yang telah dipilih berdasarkan kriteria dengan menggunakan teknik puposive sampling.
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  yaitu  menggunakan  metode  EVA  dan  MVA. Selain  dengan  pendekatan  EVA  dan  MVA,  teknik  analisis Trend juga  digunakan  untuk mengetahui  perkembangan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Adapun  langkah-langkah  dalam EVA menurut Maheni dan Bayu (2018) adalah sebagai berikut:
Menghitung Net Operating After Tax (NOPAT) NOPAT = Laba Bersih After Tax + Biaya Bunga Mengitung Modal Investasi ( invested capital) Invested capital = Total Liabilitas dan Ekuitas – Hutang jangka pendek Menghitung Weight Average of Capital (WACC) WACC = D x rd (1 – T) + E x re
Tingkat modal hutang ( the level of debt capital )
Total Hutang (D) = Total Hutang Total Hutang dan Ekuitas x 100%
Biaya hutang ( cost of debd / rd )
Biaya Hutang (rd) = Biaya Bunga Total Hutang x 100%
Tingkat modal ekuitas ( the level of equity capital )
Total Ekuitas (E) = Total Ekuitas Total utang dan Ekuitas x 100%
Biaya ekuitas ( cost of equity )
Biaya Bunga Ekuitas (re) = Laba Bersih Setelah Pajak
Total Ekuitas x100%
Menghitung tingkat pajak ( Tax Rate )
Berdasarkan Pasal 17 ayat (1) bagian b UU No. 36 Tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan, tarif pajak yang dikenakan kepada badan adalah 25%. Besar tarif ini berlaku sampai tahun
pajak  2019.  Jadi  tingkat  pajak/tarif  pajak  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  25% untuk PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Semen Indonesia (persero) Tbk, dan Semen Baturaja (persero) Tbk. Dalam Pasal 5 Perppu No. 1/2020 dijelaskan Penyesuaian tarif Pajak Penghasilan Wajib Pajak badan dalam negeri dan bentuk usaha tetap berupa penurunan tarif Pasal 17 ayat (1) huruf b Undang-Undang mengenai Pajak Penghasilan menjadi sebesar 22% (dua puluh dua persen) yang berlaku pada Tahun Pajak 2020.
Menghitung Capital Chargers atau Biaya Modal Capital Chargers = Invested Capital x WACC Menghitung EVA EVA = NOPAT – Capital Chargers
Pada EVA dapat dikelompokkan ke dalam 3 kategori yang berbeda, yaitu:
Nilai EVA > 0 atau EVA bernilai positif
Pada posisi ini berarti manajemen perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.

## Nilai EVA = 0
Pada  posisi  ini  berarti  manajemen  perusahaan  berada  dalam  titik  impas.  Perusahaan  tidak mengalami kemunduran tetapi sekaligus tidak mengalami kemajuan secara ekonomi.

## Nilai EVA < 0 atau EVA bernilai negatif
Pada posisi ini berarti tidak terjadi proses penambahan nilai ekonomis bagi perusahaan, dalam arti laba yang dihasilkan tidak dapat memenuhi harapan para kreditor dan pemegang saham perusahaan (investor).
Sedangkan  langkah-langkah  MVA  menurut  Mahenika  dan  Bayu  (2018)  adalah  sebagai berikut:
MVA = Nilai pasar saham – ekuitas yang diberikan pemegang saham = (saham yang beredar) – (harga saham)- total ekuitas saham biasa.
Jika nilai MVA positif menunjukkan perusahaan telah menciptakan kekayaan yang substansial bagi pemegang saham. Tetapi, jika nilai MVA yang negatif berarti nilai dari investasi yang dijalankan  manajemen  kurang  dari  modal  yang  diserahkan  kepada  perusahaan  oleh  pasar modal yakni kekayaan telah dimusnahkan. (Young dan O’Byrne: 2001: 27)

## Teknik Analisis Trend
Analisis trend digunakan untuk mengetahui perkembangan kinerja keuangan PT Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk,  PT  Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk,  dan  PT  Semen  Baturaja  Tbk periode  tahun  2015-2020.  Berdasarkan trend angka-angka  hasil  dari  nilai  EVA  dan  MVA tertentu  dapat  diperoleh  gambaran  mengenai  naik,  turun,  atau  konstan  rasio-rasio  tersebut. Menurut  Kasmir  (2016)  analisis trend merupakan analisis  laporan  keuangan  yang  biasanya dinyatakan dalam persentase tertentu.

## 4. Hasil Dan Pembahasan Analisis Economic Value Added (EVA)
Untuk menghitung nilai Economic Value Added (EVA) dapat digunakan rumus sebagai berikut:
EVA = ( NOPAT) – Capital Charges (CC)
Tahun NOPAT (1) CC (2) EVA (1-2) Peningkatan/ penurunan (%) INTP 2015 Rp.4.383.204 Rp.3.949.683 Rp.433.521 - 2016 Rp.3.882.142 Rp.3.470.117 Rp.412.025 -5% 2017 Rp.1.873.911 Rp.1.644.925 Rp.228.986 -44% 2018 Rp.1.164.598 Rp.995.083 Rp.169.515 -26% 2019 Rp.1.843.043 Rp.1.585.097 Rp.257.946 52% 2020 Rp.1.857.438 Rp.1.540.372 Rp.317.066 23% Rata-rata Rp.303.177 SMGR 2015 Rp.4.895.445 Rp.3.972.640 Rp.922.805 - 2016 Rp.4.898.530 Rp.3.921.377 Rp.977.152 6% 2017  Rp.846.272 Rp.674.687 Rp.171.585 -0,82% 2018  Rp.640.186 Rp.480.714 Rp.159.472 -7% 2019 Rp.5.576.531 Rp.4.025.802 Rp.1.550.729 872% 2020 Rp.4.995.124 Rp.3.805.468 Rp.1.189.656 -23% Rata-rata Rp.828.567 SMBR 2015 Rp.354.330 Rp.328.883 Rp.25.447 - 2016 Rp.266.209 Rp.246.637 Rp.19.571 -0,23% 2017 Rp.147.394 Rp.127.793 Rp.19.600 0,1% 2018 Rp.194.722 Rp.146.070 Rp.48.651 148% 2019 Rp.187.682 Rp.135.733 Rp.51.949 7% 2020 Rp.194.760 Rp.131.461 Rp.63.299 22% Rata-rata Rp.38.086
Sumber: Pengolahan data dari lampiran
Berikut ini grafik perbandingan dari masing-masing perusahaan semen:

## Sumber: Pengolahan data dari tabel 2
Berdasarkan  rekapitulasi  dari  EVA  pada  grafik  diatas,  PT.  Semen  Indonesia  (persero)  Tbk merupakan penghasil nilai terbesar nilai tambah rata-rata sebesar Rp.828.567. Sedangkan PT. Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk menghasilkan  nilai  rata-rata  per  perusahaan  sebesar  Rp.
Rp303,177 Rp828,567 Rp38,086 Rp- Rp100,000 Rp200,000 Rp300,000 Rp400,000 Rp500,000 Rp600,000 Rp700,000 Rp800,000 Rp900,000 PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT. Semen Indonesia (persero) Tbk PT. Semen  Baturaja
(persero) Tbk
Nilai Rata-rata hasil EVA Tahun 2015-2020
(dalam jutaan rupiah) Tabel 2. Rekapitulasi perhitungan nilai EVA (dalam jutaan rupiah)
Gambar 1. Grafik Rata-rata Hasil EVA
303.177 dan PT Semen Baturaja (persero) sebesar Rp. 38.086. Nilai EVA pada perusahaan semen periode 2015-2020 mengalami hasil yang baik walaupun terjadi hasil yang fluktuatif pada tahun-tahun penelitian. Dengan demikian para manajer telah mampu memberikan hasil yang positif terhadap penyandang dana perusahaan.
Analisis Market Value Added (MVA)
Untuk menghitung nilai Market Value Added (MVA) dapat digunakan rumus sebagai berikut:
Sumber: Pengolahan data dari lampiran Sumber: Pengolahan data dari tabel 3 Rp68,961,715, 893,562 Rp65,610,669, 737 Rp16,722,444, 311 Rp- Rp20,000,000,000,000 Rp40,000,000,000,000 Rp60,000,000,000,000 Rp80,000,000,000,000 PT. Indocement Tunggal
Prakarsa Tbk PT. Semen Indonesia (persero) Tbk PT. Semen Baturaja (persero) Tbk Nilai Rata-rata hasil MVA Tahun 2015-2020 Tahun
MVA
Peningkatan/ penurunan (%) INTP 2015 Rp.82.183.471.541.472 - 2016 Rp.56.690.944.298.650 -31% 2017 Rp.80.803.011.236.543 43% 2018 Rp.70.771.651.624.713 -12% 2019 Rp.70.035.409.993.214 -1% 2020 Rp.53.285.806.666.777 -24% Rata-rata Rp.68.961.715.893.562 SMGR 2015 Rp.67.591.887.202 - 2016 Rp.54.391.121.609 -20% 2017 Rp.58.691.608.948 8% 2018 Rp.68.181.594.346 16% 2019 Rp.71.144.336.076 4% 2020 Rp.73.663.470.240 4% Rata-rata Rp.65.610.669.737 SMBR 2015 Rp.2.859.814.946 - 2016 Rp.27.444.000.863 860% 2017 Rp.37.710.815.741 37% 2018 Rp.17.378.460.829 -54% 2019 Rp.10.574.666.417 -39% 2020 Rp.4.366.907.072 -59% Rata-rata Rp.16.722.444.311
MVA = ( Jumlah Saham yang Beredar) (Harga saham) – Total ekuitas Saham Biasa
Tabel 3. Rekapitulasi Perhitungan Market Value Added (MVA) (dalam jutaan rupiah)
Gambar 2. Grafik Rata-rata Hasil MVA
Berdasarkan rekapitulasi dari MVA pada grafik diatas, PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk merupak`an penghasil nilai MVA rata-rata terbesar yaitu Rp.68.961.715.893.562. PT. Semen Indonesia  (persero)  Tbk  menghasilkan  nilai  rata-rata  per  perusahaan  sebesar    Rp. 65.610.669.737 dan PT Semen Baturaja (persero) sebesar Rp. 16.722.444.311 Terlihat juga bahwa  ketiga  perusahaan  memiliki  nilai rata-rata  MVA  yang  positif  walaupun  terjadi  hasil yang  fluktuatif  pada  tahun-tahun  penelitian.  Selama  periode  2015-2020  semua  perusahaan mampu memberikan kesejahteraan bagi para pemegang saham.

## 5. Kesimpulan Dan Saran
Analisis kinerja keuangan dengan menggunakan metode Economic Value Added (EVA) Pada  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa Tbk,  PT.  Semen  Indonesia  (persero)  Tbk,  dan  PT. Semen Baturaja (persero) Tbk pada tahun 2015-2020 mengalami nilai EVA yang selalu positif (EVA>0) disetiap tahun penelitian, walaupun kinerja keuangan yang dihasilkan mengalami jumlah nilai EVA yang naik-turun (fluktuatif). Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu menciptakan nilai tambah ekonomis baik bagi perusahaan maupun bagi pemilik saham berupa tambahan  kekayaan,  karena  tingkat  biaya  modal  lebih  rendah  dibandingkan  tingkat pengembalian laba operasi perusahaan.
Sementara  nilai  pasar  saham  pada  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk,  PT.  Semen Indonesia  (persero)  Tbk,  dan  PT.  Semen  Baturaja  (persero)  Tbk  umumnya  masing-masing perusahaan mampu memberikan kesejahteraan bagi para pemegang saham. Nilai pasar saham selalu berada di atas nilai buku. Kapitalisasi pasar atau nilai pasar ekuitas selalu lebih tinggi dari total nilai ekuitas. Meskipun hasil yang diperoleh tidak stabil/fluktuatif, dimulai dengan nilai  yang  tinggi  kemudian  mengalami  penurunan,  kenaikkan,  dan  mengalami  penurunan kembali tetapi nilai MVA masih selalu positif.

## Saran
Bagi  manajemen  perusahaan,  harus  mampu  mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan untuk  meningkatkan  nilai Economic  Value  Added (EVA)  maka  perusahaan  perlu  untuk menekan cost  of  capital untuk  meningkatkan  laba  perusahaan.  Dengan  meningkatnya  nilai EVA akan memberikan imbal balik yang baik bagi perusahan dan juga pemegang saham.
Bagi perusahaan agar nilai MVA lebih stabil harus mampu meningkatkan laba sehingga para investor dan kreditor lebih tertarik untuk menanamkan saham di perusahaan, harga saham pun stabil dan cenderung mengalami kenaikan. Bagi investor dan calon investor, penelitian kinerja perusahaan tidak hanya dilihat dari satu sisi internal saja, akan tetapi juga dilihat dari sisi eksternal agar dapat memperkirakan prospek perusahaan di masa mendatang.

## Daftar Pustaka
Arikunto, S. (2013). Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: Rineka Cipta. Anggoro Dwi Putra, Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Sebagai Alat  Ukur  Kinerja  Keuangan  (Studi  Pada  PT.  HM  Sampoerna,  Tbk  dan  PT.  Gudang Garam, Tbk Periode 2011-2013), Jurnal Manajemen
Anesti Iswandira, Immas Nurhayati, dan Titing, Analisis Economic Value Added (EVA) dan Market  Value  Added  (MVA)  Sebagai  Alat  Untuk  Mengukur  Kinerja  Keuangan Perusahaan PT. Indofood Sukses Makmur Tbk , Jurnal Ilmiah Inovator, Edisi Maret 2015.
Annisa  T.  2012. Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Pendekatan  EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) pada Bank BUMN yang go public. Makasar . Skripsi Universitas Hasanuddin.
Baridwan, Zaky & Legowo, Ary. 2002. Asosiasi Antara EVA (Economic Value Added), MVA (Market Value Added) dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Tema, Vol III. September
Bambang Wahyudiono, 2014. Laporan Keuangan , Jakarta: Penerbit Raih Asa Sukses Brigham, Eugene F. Dan J.F. Houston. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi 11 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, Eugene F. Dan J.F. Houston. 2013. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi 11 Buku 2 Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi, Irham. 2015. Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta Hanafi Mamduh M. Abdul Halim. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Hanafi Mamduh M. 2016. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta Indrawan,  Rully.,  Yaniawati,  R.  Poppy,  2016.  Cetakan  Kedua. Metodelogi  Penelitian ,
Bandung:PT. REFINIKA ADITAMA
Judo Triadmojo, Model Terbaik Dalam Memprediksi Return: Return On Equity   (ROE), Atau Economic Value Added (EVA), Media Riset Akuntansi, Vol 1 No 2 Agustus 2011 Kasmir, 2016. Analisis Laporan Keuangan , Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Lailatul  M.  2018. Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Pertambangan  Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) Dan Market Value Added (MVA)Periode 2012- 2017  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia) . Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri: Yogyakarta. Munawir, S.  2002.  Analisis Laporan Keuangan. Edisi 2. Yogyakarta: Liberty. Maheni Ika, Bayu Wijayantini, Mengukur Kinerja keuangan Dengan EVA dan MVA. Jurnal Manajemen dan Bisnis ISSN: 1410-4571, E-ISSN: 25412604.
Muslikah, Anita. Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added Terhadap Indeks Harga Saham Individual Pada Perusahaan-Perusahaan Property dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015 . Jurnal Manajemen dan Bisnis. Penerbit: Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Cenderawasih Page Volume1 Nomor 1 Januari 2017.
Oktin,  Antonia.  2018. “Pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA )  dan  Market  Value  Added (MVA)  Terhadap  Harga  Saham” .  Skripsi.  Fakultas  Ekonomi  Jurusan  Akuntansi Universitas Sanata Dharma: Yogyakarta.
Rinda Savitri. Pengukuran Kinerja Keuangan Menggunakan Rasio Keuangan Dan Economic Value  Added  (EVA)  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  PT  Telkom  Indonesia,  Tbk  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012). Jurnal Manajemen dan Bisnis Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen . Jakarta: PT Gramedia
Rudianto. 2013. Akuntansi Manajemen Informasi Untuk Pengambilan Keputusan  Strategis . Jakarta: Erlangga Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung: Alfabeta, CV
Septiyani,  Melinda.  2015. Pengaruh  Economic  value  Added  dan  Market  Value  Added Terhadap  Nilai Perusahaan  Dalam  Indeks  LQ-5  Periode  2010-2013 .  Skripsi.  Fakultas Ilmu Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Bandung
Young,  David  S.  &  O  Byrne,  Stephen  F.  2001. EVA  &  Manajemen  Berdasarkan  Nilai: Panduan Praktis Untuk Implementasi , Edisi 1, Jakarta: Selemba Empat. Wahyudiono, Bambang. 2014. Mudah Membaca Laporan keuangan . Jakarta: Raih Asa Sukses (Penebar Swadaya Grup).
https://economy.okezone.com/read/2014/05/13/279/984121/kontribusi-industri-semen-bagi- pembangunan (Dikutip pada 10 November 2019)
https://www.idx.com (Dikutip pada 10 November 2019)
https:// www.eddyelly.com/2019/daftar-daftar-perusahaan-manufaktur-tahun- 2018.html?m=1 (Dikutip pada 10 November 2019)
corresponding author e-mail:citrad417.gmail.com