## Jurnal Ekonomi Manajemen
Volume 5 Nomor 1 (Mei 2019) 41-50 http://jurnal.unsil.ac.id/index.php/jem ISSN 2477-2275 (Print) ISSN 2685-7057 (Online)

## FIRM SIZE MEMODERASI PENGARUH RETURN ON EQUITY
TERHADAP HARGA SAHAM
(Survey pada Sektor Food and Beverage yang Listing di Bursa Efek Indonesia)
Iis Surgawati a , Andri Helmi Munawar b , * , Dede Arif Rahmani c
a,b,c Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi, Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya, Indonesia
* andri.helmi@unsil.ac.id
Diterima : Juli 2019. Disetujui : Juli 2019. Dipublikasikan : Agustus 2019.

## ABSTRACT
The  aims  of  this  researchis  to  know  the  influence  of  Return  On  Equity  on  stock  prices  with company size as a moderating variable. The survey was conducted on 13 companies listing on the Indonesia Stock Exchange in the period 2013-2017. Sampling in the study using purposive sampling method.  The  change  coefficient  of  42.80%  variation  in  stock  price  changes  can  be  questioned  by variations in variable changes Return on Equity, company size and moderate. The overall hypothesis test explains the significant effect of Return On Equity on stock prices with the size of the company moderating joint relationships. Return On Equity as an independent variable that has a significant influence and size of the company does not have a significant effect on the company's shares in the food and beverage sector that are listed on the IDX. Regression coefficient gives a positive value, which  means  that  the  higher  the  profitability  of  the  company  the  higher  the  stock  price  of  the company. Moderation regression test gives significant results, so it can be concluded that company size  is  a  moderating  variable  in  the  effect  of  Return  On  Equity  on  stock  prices  in  the  food  and beverage sector which is listed on the IDX.
Keywords: return on equity; stock price; firm size.

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Return On Equity terhadap harga saham dengan firm size sebagai variabel pemoderating. Survey dilakukan pada 13 perusahaan sektor food and beverage yang listing di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Pengambilan sampel dalam penelitian  memakai  metode purposive  sampling . Koefisien  korelasi sebesar  42,80%  menunjukkan variasi perubahan harga saham dapat dijelaskan oleh variasi perubahan variabel Return On Equity, firm size dan moderat. Uji hipotesis secara simultan menjelaskan bahwa terdapat pengaruh signifikan Return On Equity terhadap harga saham dengan firm size memoderasi hubungan keduanya. Return On Equity sebagai variabel independen memiliki pengaruh signifikan dan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap saham perusahaan pada sektor food and beverage yang listing di BEI. Koefisien regresi memberikan nilai positif, yang berarti semakin tinggi profitabilitas perusahaan  akan  semakin  tinggi  pula  harga  saham  perusahaan.  Uji  regresi  dengan  moderasi memberikan hasil yang signifikan, sehingga dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan merupakan variabel  moderasi  dalam  pengaruh Return  On  Equity terhadap  harga  saham  pada  sektor food  and beverage yang listing di BEI.
Kata kunci: return on equity; harga saham; firm size.
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50

## PENDAHULUAN
Industri food  and  beverage menjadi subsektor  prioritas  pada  tahun  2018. Subsektor  tersebut  menjadi  pendorong tercapainya  target  pertumbuhan  industri non-migas  tahun  2018,  sektor  ini  juga meningkatkan  realisasi  investasi  mampu memberikan  kontribusi  besar  terhadap pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Capaian kinerjanya  selama  ini  tercatat  konsisten terus positif, mulai dari perannya terhadap peningkatan produktivitas, investasi, ekspor  hingga  penyerapan  tenaga  kerja. Meskipun secara fenomena terjadi fluktuasi yang  tidak  menentu  harga  saham  sektor food  and  beverages periode  2015-2017 sebagai  akibat  dari  inflasi,  kelesuan ekonomi  China  dan  sinyal  kenaikan  suku bunga  Amerika  Serikat  ( The  fed  rate ) namun  sektor  ini  masih  memberi signal yang baik bagi para investor.
Potensi industri makanan dan minuman  di  Indonesia  bisa  menjadi champion ,  karena supply dan user -nya banyak.  Produk  makanan  dan  minuman Indonesia  telah  dikenal  memiliki  daya saing di  kancah  global  melalui keragaman jenisnya.  Banyak  perusahaan  dari  sektor industri food  and  beverage yang  saling bersaing  untuk  memajukan  usahanya tersebut. Kondisi ini tentunya memberi efek positif  untuk  calon  investor  sebagai  opsi memilih  emiten  di  lantai  bursa. Capital market menjadi salah satu alternatif alokasi dana produktif terbaik selain dari perbankan saat ini.
Aktivitas  pasar  modal  dimana  harga saham  merupakan  faktor  yang  sangat penting  dan  harus  diperhatikan  oleh investor dalam melakukan investasi karena harga saham menunjukkan prestasi emiten. Pergerakan harga saham cenderung memiliki  hubungan  yang  linear  dengan kinerja perusahaan, apabila kinerja perusahaan semakin baik maka keuntungan yang dihasilkan dari operasi semakin besar. Harga  yang  terlalu  rendah  terproksikan capaian prestasi perusahaan kurang baik.
Salah  satu  prinsip  dasar  dalam berinvestasi  adalah:  “ Buy  what  you  know, and  know  what  you  buy ”,  artinya  dalam berinvestasi,  jangan  pernah  sekalipun membeli  produk  investasi  yang  tidak  kita kenali,  dan  tidak  kita  ketahui  perkiraan nilainya. Harga yang berlaku di pasar bursa pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh pelaku  pasar  dan  ditentukan  oleh supply and demand saham tersebut di pasar modal. Jika  terjadi  kelebihan  penawaran,  harga saham  akan  cenderung  turun.  Pergerakan saham pada umumnya dipengaruhi beberapa faktor menurut Natarsyah (2000) bahwa,  faktor-faktor  yang  mempengaruhi tingkat  pergerakan  saham  yaitu  faktor eksternal dan internal. Faktor eksternal atau teknikal  yaitu  untuk  mempelajari  tentang perilaku  pasar  yang  diterjemahkan  ke dalam  grafik  riwayat  harga  dengan  tujuan untuk  memprediksi  harga  di  masa  yang akan datang. Sedangkan faktor internal atau faktor  fundamental  adalah  studi  tentang ekonomi,  industri  dan  kondisi  perusahaan untuk  memperhitungkan  nilai  dari  saham perusahaan. Faktor fundamental menitikberatkan  pada  kata  kunci  dalam laporan keuangan untuk memperhitungkan apakah  harga  saham  sudah  diapresiasi secara akurat.
Analisis  fundamental  yang  sering digunakan  para  analis  fundamental  dalam memilih  saham  salah  satunya  adalah  rasio perolehan  laba  bersih  yang  dibukukan perusahaan  dibandingkan  dengan  total kekayaan  bersih  yang  dimiliki  oleh perusahaan  atau  disebut  sebagai  rasio Return  On  Equity .  Menurut  Thrisye  dan Nicodemus  (2013): Return  on  Equity , the ratio indicates the effectiveness of management  use  asset  to  make  a  profit , rasio ini menunjukkan efektivitas manajemen  menggunakan  aset  untuk menghasilkan  laba.  Menurut  Lestari  dan Sugiharto  (2007)  semakin  tinggi  rasio profitabilitas maka semakin baik produktivitas  asset  dalam  memperoleh keuntungan bersih. Hal ini selanjutnya akan meningkatkan  daya  tarik  perusahaan
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
kepada  investor.  Peningkatan  daya  tarik perusahaan menjadikan perusahaan tersebut  makin  diminati  investor,  karena tingkat  pengembalian  akan semakin besar. Hal ini juga akan berdampak bahwa harga saham  dari  perusahaan  tersebut  di  pasar modal  juga  akan  semakin  meningkat sehingga Return  On  Equity akan  menjadi kontribusi  terhadap  fluktuasi  harga  saham perusahaan.
Menurut  Kasmir  (2015), Return  On Equity merupakan  rasio  yang  digunakan untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal sendiri.  Semakin  tinggi  rasio  ini,  semakin baik.  Artinya  posisi  pemilik  perusahaan semakin  kuat,  demikian  pula  sebaliknya. Rumus  yang  digunakan  adalah  sebagai berikut:
Return On Equity = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100%
Wijayanti  (2006)  mengungkapkan bahwa  informasi  tentang  laba  ( earnings ) mempunyai  peran  sangat  penting  bagi pihak  yang  berkepentingan  terhadap  suatu perusahaan.  Pihak  internal  dan  eksternal perusahaan  sering  menggunakan  laba sebagai  dasar  pengambilan  keputusan seperti pemberian kompensasi dan pembagian bonus kepada manajer, pengukur  prestasi  atau  kinerja  manajemen dan  dasar  penentuan  besarnya  pengenaan pajak.
Bagnoli  et  al.  (2010)  menyatakan bahwa pasar saham akan bereaksi terhadap informasi  yang  diberikan  perusahaan terutama  berkaitan  dengan  aspek  laba perusahaan.  Perubahan  harga  saham  yang memengaruhireturn menunjukkan preferensi  pasar  akan  saham  mana  yang profitabel  atau  tidak.  Para  analisis  pasar akan melakukan berbagai analisis termasuk terhadap laba perusahaan sebelum memberikan rekomendasi terhadap pembelian saham. Apabila dua jenis sama- sama  profitable  namun  kemudian  satu
saham  lebih  dipilih  jika  dibandingkan dengan saham lain, tentunya ada faktor lain diduga memengaruhi.
Linda dan Syam (2005) menunjukkan adanya  hubungan  positif  antara  laba tahunan dan tingkat keuntungan abnormal, artinya jika laba mengalami kenaikan maka rata-rata tingkat keuntungan abnormal juga akan meningkat dan peningkatan itu terjadi sepanjang tahun, sebaliknya jika perubahan laba  tersebut  berupa  penurunan  maka tingkat  keuntungan  abnormal  juga  akan menurun terus sepanjang tahun. Peningkatan laba akuntansi dapat mendorong  investor  untuk  lebih  tertarik dalam membeli saham perusahaan.
Ketertarikan investor untuk membeli saham perusahaan akan dapat meningkatkan harga saham  perusahaan  dan  berujung  pada meningkatnya  return  saham  perusahaan. Laba yang tinggi akan mendorong investor untuk  membeli  saham  perusahaan  yang bersangkutan  karena  tertarik  akan  laba investasi  yang  lebih  tinggi.  Ini  secara langsung akan mendorong pada peningkatan harga saham perusahaan.
Faktor firm size atau ukuran perusahaan  merupakan  faktor  yang  juga penting  dalam  pertimbangan  investasi karena  perusahaan  dengan asset besar dianggap mencapai tahap maturity dimana perusahaan besar lebih memiliki kepastian usaha  sehingga  ketepatan  prediksi  tentang laba perusahaan di masa depan lebih tinggi. Kepastian ini dapat tentunya menjadi dasar investasi  dalam decision  making sehingga faktor  ini  memiliki influence yang  positif terhadap  saham.  Dengan  semakin  besar total aktiva perusahaan maka akan menjadi pertimbangan besar investor untuk mendapatkan keuntungan dari investasinya sehingga peneliti memasukan variabel firm size sebagai variabel yang dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara profitability dengan  harga  saham terhadap  penelitian  ini.  Hal  ini  sesuai dengan pernyataan Mentari (2015) dimana ukuran  suatu  perusahaan  sudah  tidak diragukan lagi  perusahaan tersebut  unggul
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
dalam  segi  kekayaan  dan performance bagus,  sehingga  akan  memberikan  daya tarik  kepada  investor  untuk  percaya  dan mau  menanamkan  modalnya  dengan membeli saham, hal ini menyebabkan harga saham bergerak naik.
Sawir  (2004)  mengatakan  bahwa biasanya  size  diproksi  dengan  total  asset, karena  nilai  total  asset  biasanya  sangat besar,  maka  dengan  maksud  mengurangi peluang heterokedastisitas, maka total asset diukur  dengan  menggunakan  logaritma natural:
Firm Size = Ln Total Asset
Daniati dan Suhairi (2006)
menyatakan  salah  satu  tolok  ukur  yang menunjukkan  besar  kecilnya  perusahaan adalah  ukuran  aktiva  dari  perusahaan tersebut.  Perusahaan  yang  memiliki  total aktiva besar menunjukkan bahwa perusahaan  tersebut  telah  mencapai  tahap kedewasaan  dimana  dalam  tahap  ini  arus kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki  prospek  yang  baik  dalam  jangka waktu  yang  relatif  lama,  selain  itu  juga mencerminkan  bahwa  perusahaan  relatif lebih stabil dan lebih mampu menghasilkan laba  dibanding  perusahaan  dengan  total aset yang kecil.
Saham  dari  perusahaan  dengan  nilai asset yang  lebih  kecil  cenderung  jarang diperdagangkan  jika  dibandingkan  dengan saham yang berkapitalisasi besar. Penilaian investor bahwa perusahaan dengan kapitalisasi  yang  besar  memiliki  tingkat stabilitas operasi  yang tinggi.  Cui  dan Wu (2007) menyebutkan bahwa ukuran perusahaan  merupakan  sebuah  anomali bagi  return  saham.  Perusahaan  kecil memiliki  lingkup  bisnis  yang  kecil sehingga para investor menganggap perusahaan  kecil  kehilangan  nilai  pasar yang disebabkan oleh kinerja yang buruk di masa  lalu.  Munte  (2009)  menyebutkan bahwa  perusahaan  dengan  ukuran  besar diasumsikan telah ada pada fase kedewasaan sehingga perusahaan
diharapkan  memiliki  aktivitas  operasional yang stabil, menghasilkan profit yang lebih besar dan tidak rentan terhadap kebangkrutan.  Munte  (2009)  menduga bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara ukuran perusahaan terhadap return saham.
Investor yang suka menghindari risiko akan memiliki kecenderungan untuk berinvestasi pada  perusahaan  yang  besar  dari  pada perusahaan yang kecil.
Bagnoli et al. (2010) berpendapat jika analisis dihadapkan pada pilihan rekomendasi  dari  dua  saham  yang  sama- sama profitabel, maka analis akan memasukan faktor lain sebelum
memberikan rekomendasinya. Adanya faktor  lain  inilah  yang  membuat  peneliti menduga bahwa ada pengaruh aspek selain laba  yang  dapat  berpengaruh  terhadap return  saham.  Salah  satu  faktor  tersebut adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan  akan  memengaruhi  keputusan analisis  jika  dihadapkan  pada  dua  saham dengan profitabilitas yang sama baiknya.
Beberapa penelitian terdahulu mengkaji  mengenai  pengaruh  berbagai faktor terhadap harga saham pada perusahan  dengan  menggunakan  variabel independen dan dependen yang bervariasi. Berdasarkan  penelitian  Bagnoli  (2010), yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan  menjadi  pertimbangan  dalam menentukan  reaksi  pasar  atas  informasi profitabilitas perusahaan.
Hasil  penelitian  Hutomo (2015) menunjukkan  bahwa  secara  simultan Net Profit  Margin , Return  On  Equity , Return On Asset , dan ukuran perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa secara parsial Return On Asset dan ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan Net Profit Margin dan Return On Equity secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hasil penelitian Prasetyoningrum
(2014)  menunjukkan  bahwa  pertama profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
return saham. Kedua, arus kas operasi tidak memoderasi hubungan antara profitabilitas dan return saham. Ketiga, ukuran perusahaan  tidak  memoderasi  hubungan antara profitabilitas dan return saham. Berdasarkan fenomena dan perbandingan penelitian terdahulu,  penulis tertarik  membuktikan  bahwa  salah  satu indikator  profitabilitas  yaitu Retun  on Equity mampu  mempengaruhi  fluktuasi harga saham dengan pertimbangan firm size sebagai variabel pemoderasi.

## METODE PENELITIAN
Penulis  melakukan  penelitian  dengan analisis industri subsektor perusahaan food and beverage yang telah terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  dengan  pengamatan data dilakukan melalui situs resmi PT Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2013-2017. Pengambilan sampel  dalam  penelitian  memakai  metode purposive  sampling .  Metode purposive sampling yaitu  penarikan  sampel  dengan pertimbangan  dan  kriteria  tertentu,  untuk digunakan  pada  kepentingan  atau  tujuan penelitian. Adapun kriteria yang digunakan adalah  sebagai  berikut:  Perusahaan  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2013- 2017,  perusahaan  sektor  makanan  dan minuman  yang  mempublikasikan  laporan keuangan secara lengkap dan berturut-turut periode  2013-2017,  perusahaan  sampel melampirkan  secara  lengkap  semua  rasio yang  digunakan  dalam  penelitian  ini. Berdasarkan pada kriteria yang pengambilan  sampel  seperti  yang  telah disebutkan  di  atas,  maka  jumlah  sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak  13  perusahaan.  Berikut  adalah daftar sampel penelitiannya:
Tabel 1. Sampel Penelitian
No Kode Nama Perusahaan 1 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. 2 CEKA Cahaya Kalbar Tbk 3 DLTA Delta Djakarta Tbk 4 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 5 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 6 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 7 MYOR  Mayora Indah Tbk 8 ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk 9 SKBM  Sekar Bumi Tbk 10 SKLT Sekar Laut Tbk. 11 STTP Siantar Top Tbk. 12 ULTJ Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk 13

## PSDN Prasidha Aneka Niaga
Tbk
Pada  penelitian  ini  hubungan  antara variabel  independent  yaitu Return  On Equity dengan  variabel  dependen  yaitu harga  saham  kemungkinan  dipengaruhi oleh  variabel-variabel  lain,  salah  satu  di antaranya  adalah  variabel  moderating. Variabel  moderating  dalam  penelitian  ini adalah firm  size atau  ukuran  perusahaan dimana variabel ini dapat memperkuat atau memperlemah  hubungan  antara  variabel independen  dan  variabel  dependen.  Sifat atau arah hubungan antara variabel-variabel independen dengan variabel-variabel dependen  dapat  positif  atau  negatif tergantung pada pada variabel moderating. Analisis  yang  digunakan  peneliti  untuk menguji hipotesis adalah Moderate Regression  Analysis atau  uji  interaksi menggunakan bantuan program SPSS 24.0. Model  hubungan  moderating  dari  struktur penelitian  ini  dapat  digambarkan  sebagai berikut:
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
Gambar 1. Model Hubungan Moderating

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil analisis menggunakan Moderate Regression Analysis dapat  dijelaskan  hasil  outputnya sebagai berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Koefisien Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,654 a ,428 ,400 4716,65955 a. Predictors: (Constant), Moderat, FirmSize, ROE
Sumber: Output SPSS.
Berdasarkan  tabel model  summary di atas,  besarnya  korelasi  (R)  antara  ketiga variabel  yaitu Return  On  Equity,  firm  size dan moderat terhadap harga saham sebesar 0,654 berdasarkan tingkat koefisien korelasi menunjukkan hubungan yang kuat
antar variabel penelitian (berada di interval koefisien 0,600 – 0,799). Koefisien korelasi (R square )  sebesar  42,80%  menunjukkan variasi  perubahan  harga  saham  dapat dijelaskan  oleh  variasi  perubahan  variabel Return On Equity, firm size dan moderat.
Tabel 3. Hasil Uji Hipotesis Simultan ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 1015412748,669 3 338470916,223 15,214  ,000 b Residual 1357059516,778  61 22246877,324 Total 2372472265,446  64 a. Dependent Variable: HargaSaham
b. Predictors: (Constant), Moderat, FirmSize, ROE
Sumber: Output SPSS.
Berdasarkan  output  Tabel  Anova, diperoleh nilai F statistik sebesar 15,214, F tabel  diperoleh  sebesar  4,75.  F  statistik (15,214) > F tabel (4,75) atau sig F < 0,05 maka  model  regresi  yang  terbentuk dinyatakan tepat ( goodness of fit ).
Berdasarkan output diperoleh nilai sig Return On Equity sebesar 0,046 <  = 0,05
maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Return On Equity memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Sementara  sig  untuk  variabel firm  size 0,280 >  = 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak  sehingga firm  size tidak  signifikan terhadap harga saham.
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
Tabel 4. Hasil Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  -8857,960  10021,649 -,884  ,380 ROE 1277,119 645,040 6,234 1,997  ,046 FirmSize 743,340 682,621 ,184 1,089  ,280 Moderat 93,617 44,256 6,652 2,115  ,038 a. Dependent Variable: HargaSaham Sumber: Output SPSS.
Variabel  moderat  diperoleh  t  statistik 2,115  atau  sig  0,038  <  =  0,05  maka  Ha diterima  dan  Ho  ditolak  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa firm  size mampu memoderasi  variabel Return  On  Equity terhadap harga saham.
Berdasarkan pengujian hipotesis parsial  yang  telah  dilakukan,  diperoleh bahwa Return  On  Equity sebagai  variabel independen  memiliki  pengaruh  signifikan dan  ukuran  perusahaan  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  saham perusahaan pada sektor food and beverage yang listing di  BEI.  Hanya  profitabilitas yang  mampu  memiliki  pengaruh  positif signifikan terhadap harga saham. Penggunaan  ukuran  perusahaan  sebagai pemoderasi menunjukkan secara signifikan firm size memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap harga saham.
Hipotesis  1  dalam  penelitian  ini bertujuan  untuk  menguji  pengaruh Return On  Equity terhadap  harga  saham.  Uji regresi  memberikan  hasil  positif  dan signifikan,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap harga saham. Koefisien regresi memberikan  nilai  positif,  yang  berarti semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan akan  semakin  tinggi  pula  harga  saham perusahaan.  Informasi  yang  diberikan perusahaan berkaitan dengan aspek profitability perusahaan  mempengaruhi reaksi pasar saham. Perubahan harga saham menunjukkan preferensi pasar akan saham mana yang profitabel dan mana yang tidak.
Salah satu rekomendasi terhadap pembelian saham biasanya salah satu aspek yang  menjadi  penilaiannya  adalah  aspek laba.  Laba  yang  tinggi  akan  mendorong investor untuk membeli saham perusahaan yang  bersangkutan  karena  tertarik  akan laba investasi  yang lebih tinggi.  Ini secara langsung akan mendorong pada peningkatan harga saham perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil penelitian  Hilal  (2009)  yang  menyatakan bahwa  profitabilitas  berdampak  positif terhadap return saham perusahaan. Laksmi dan  Ratnadi  (2005)  menjelaskan  bahwa profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Semakin  baik  profitabilitas  akan  semakin tinggi  penghargaan  pasar  terhadap  saham perusahaan.  Hasil  penelitian  Linda  dan Syam (2005) menunjukkan adanya hubungan  positif  antara  laba  tahunan  dan tingkat  keuntungan  abnormal,  artinya  jika laba  mengalami  kenaikan  maka  rata-rata tingkat  keuntungan  abnormal  juga  akan meningkat  dan  peningkatan  itu  terjadi sepanjang tahun, sebaliknya jika perubahan laba  tersebut  berupa  penurunan  maka tingkat  keuntungan  abnormal  juga  akan menurun terus sepanjang tahun. Peningkatan laba akuntansi dapat mendorong  investor  untuk  lebih  tertarik dalam membeli saham perusahaan. Ketertarikan  investor  untuk  membeli saham perusahaan akan dapat meningkatkan harga saham perusahaan dan
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
berujung pada meningkatnya return saham perusahaan.
Hipotesis  2  dalam  penelitian  ini bertujuan  untuk  menguji  peran  ukuran perusahaan  sebagai  variabel  moderasi dalam pengaruh Return On Equity terhadap harga saham. Hasil uji regresi menunjukkan  koefisien  regresi  sebesar sebesar  93,617.  Uji  regresi  dengan moderasi memberikan hasil yang signifikan,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  ukuran  perusahaan  merupakan variabel  moderasi  dalam  pengaruh Return On  Equity terhadap  harga  saham  pada sektor food  and  beverage yang listing di BEI.  Ukuran  perusahaan  akan  direaksi secara  positif  oleh  pasar  karena  dianggap prospek  pertumbuhan  yang  baik  di  masa depan.  Informasi  akan  laba  akan  direaksi semakin  positif  oleh  pasar  jika  aktiva perusahaan juga tumbuh. Hal ini menunjukkan perusahaan melakukan reinvestasi  yang  memberikan  prospek keuntungan  bagi  perusahaan  di  masa depan, sehingga ukuran perusahaan memperkuat  hubungan  antara  informasi akan  laba  dan  harga  saham  perusahaan. Perushaan yang memiliki ukuran perusahaan  tinggi,  harga  sahamnya  juga tinggi,  dan  perusahaan  yang  memiliki ukuran perusahaan rendah, harga sahamnya juga  rendah.  Dari  kondisi  tersebut  tampak bahwa semakin tingginya ukuran perusahaan  maka  akan  membuat  investor tertarik dan menjadikannya sebagai indikator dalam berinvestasi. Jadi perusahaan  akan  lebih  mudah  untuk mendapatkan  sumber  pendanaan  jika ukuran perusahaan tersebut semakin besar. Sumber pendanaan tersebut dapat dimanfaatkan oleh pihak manajemen untuk tujuan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung hasil  penelitian  Bagnoli  (2010)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap return saham perusahaan.
Perusahaan  dengan  ukuran  yang  kecil memiliki risiko yang besar dalam
operasional bisnisnya sehingga perusahaan akan memberikan  return  yang besar untuk menarik minat para investor.

## SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data,  dapat disimpulkan  bahwa  koefisien  korelasi  (R square )  sebesar  42,80%  menunjukkan variasi  perubahan  harga  saham  dapat dijelaskan  oleh  variasi  perubahan  variabel Return  On  Equity,  firm  size dan  moderat. Uji  hipotesis  secara  simultan  menjelaskan bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan  ROE terhadap  harga  saham  dengan firm  size memoderasi  hubungan  keduanya.  Model regresi  yang  terbentuk  dinyatakan  tepat ( goodness of fit ).
Return  On  Equity sebagai  variabel independen  memiliki  pengaruh  signifikan dan  ukuran  perusahaan  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  saham perusahaan pada sektor food and beverage yang listing di  BEI.  Koefisien  regresi memberikan  nilai  positif,  yang  berarti semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan akan  semakin  tinggi  pula  harga  saham perusahaan. Hipotesis untuk menguji peran ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi  dalam  pengaruh Return  On Equity terhadap  harga  saham.  Uji  regresi dengan  moderasi  memberikan  hasil  yang signifikan,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  ukuran  perusahaan  merupakan variabel  moderasi  dalam  pengaruh Return On  Equity terhadap  harga  saham  pada sektor food  and  beverage yang listing di BEI.  Ukuran  perusahaan  akan  direaksi secara  positif  oleh  pasar  karena  dianggap prospek  pertumbuhan  yang  baik  di  masa depan.  Informasi  akan  laba  akan  direaksi semakin  positif  oleh  pasar  jika  aktiva perusahaan juga tumbuh. Hal ini menunjukkan perusahaan melakukan reinvestasi  yang  memberikan  prospek keuntungan  bagi  perusahaan  di  masa depan, sehingga ukuran perusahaan memperkuat  hubungan  antara  informasi akan laba dan harga saham perusahaan.
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
Saran  penelitian  selanjutnya  untuk memperluas  objek  penelitian  tidak  hanya perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman  saja,  juga  menambah  variabel independen lainnya yang dapat mempengaruhi  harga  saham,  selain  itu menambah  jumlah  periode  penelitian  agar hasil penelitian lebih berpengaruh terhadap variabel independen.

## REFERENSI
Bagnoli,  M.,  M.  Clament,  dan  S.  Watts. 2010. The  relative  profitability  of analysts’  stock  recommendations:
What  role  does  investor  sentiment play? Availableat: http://www.ssrn.com.
Cui,  R.,  dan  Y.  Wu.  2007.  Disentangling liquidity  and  size  effects  in  stock returns:  evidence  from  China. Available at:http://www.ssrn.com.
Daniati, Ninna dan Suhairi, 2006.
“Pengaruh  Kandungan  Informasi Komponen Laporan Arus Kas, Laba Kotor dan Size Perusahaan terhadap Expected Return Saham”.
Simposium  Nasional  Akuntansi  IX ,
Padang.
Hilal,  F.  2009.  Pengaruh  laba  akuntansi, total  arus  kas  dan  net  profitmargin terhadap  returnsaham  perusahaan asuransi  yang  terdaftar  pada  bursa efek Indonesia. Available at:http://www.uii.ac.id. Hutomo,  Eka  Prasetya.  2015.  Analisis Dampak  NPM,  ROE,  ROA  dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI.  Prodi  Akuntansi  Universitas Dian Nuswantoro.
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Laksmi,  Putu  Ari  Dharma  dan  Ni  Made
Dwi Ratnadi. 2007. Dampak
Pemoderasian Komponen Arus Kas terhadap Hubungan Laba Akuntansi dengan  Return  Saham. Fakultas
Ekonomi , Jurusan Akuntansi.
Universitas Udayana.
Lestari,  M.I.,  dan  Sugiharto,  T.  (2007).
Kinerja Bank Devisa dan Bank Non Devisa  dan  Faktor-faktor  yang Mempengaruhinya. PESAT Vol. 2.
Linda  dan  F.  Syam.  2005.  Hubungan  laba akuntansi, nilai buku dan total arus kas  dengan  market  value:  Studi akuntansi  relevansi  nilai.  Jurnal Riset  Akuntansi  Indonesia.  Vol.8 No.3: 286-309.
Mentari,  Ruttanti  Indah.  2015.  Dampak Roe,  Npm,  Csr,  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Perusahaan Yang Tercantum Dalam Indeks  LQ45  BEI  Periode  2010- 2012. Jurnal Semarang: Universitas Dian Nuswantoro.
Munte,  M.  H.  M.  2009.  Pengaruh  faktor fundamental  terhadap  returnsaham perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.
Tesis Universitas Sumatra Utara.
Natarsyah. 2000. Analisis Pengaruh
Beberapa  Faktor  Fundamental  dan Risiko  Sistematik  Terhadap  Harga
Saham. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia,  Vol.  15  No  3  Hal:  294- 312. Prasetyoningrum, Murni. 2014. Profitabilitas  dan Return Saham: Peran  Moderasi  Arus  Kas  Operasi dan  Ukuran  Perusahaan.  Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol XVII No.1
April 2014.
Sawir, Agnes. 2004. Kebijakan Pendanaan dan  Restrukturisasi  Perusahaan. Jakarta:  PT.  Gramedia  Pustaka Utama.
Thrisye, Risca Yuliana dan Simu, Nicodemus. 2013. Analisis
Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return  Saham  BUMN  Sektor Pertambangan  Periode  2007-2010. Jakarta:  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi dan Bisnis, Vol. 8, No. 2.
Wijayanti,  H.  T.  2006.  Analisis  pengaruh perbedaan antara laba akuntansi dan
Iis Surgawati , Andri Helmi Munawar, Dede Arif Rahmani/Jurnal Ekonomi Manajemen 5(1) (Mei 2019) 41-50
laba fiskal terhadap persistensi laba, akrual  dan  arus  kas.  Simposium Nasional Akuntansi IX: Padang.