THE INFLUENCE OF INTEREST RATES, INFLATION AND WORLD OIL PRICES ON STOCK PRICES WITH SYSTEMATIC RISK AS AN INTERVENING VARIABLE (STUDY OF METALS AND SIMILAR SUB-SECTOR COMPANIES LISTED ON THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE FOR THE 2016 – 2021 PERIOD)

## PENGARUH SUKU BUNGA, INFLASI, DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN RISIKO SISTEMATIS
SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (STUDI PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR LOGAM DAN SEJENISNYA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2016 – 2021)
Apin Apiun 1 , Wawan Ichwanudin 2 , Ana Susi Mulyani 3
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sultan Ageng Tirtayasa 1,2,3 apiunapin@gmail.com 1 , ichwan0308@untirta.ac.id 2 , anasusimulyani@yahoo.com 3

## ABSTRACT
The performance of a company can be seen from the company's stock price. The stock price shows how far the company can prosper shareholders. Fluctuating stock prices are influenced by various factors. External factors include macroeconomics and market conditions themselves. Interest rates, inflation, and oil prices are examples of many macroeconomic factors that are considered to have an impact on stock prices. This study aims to determine whether there is an influence between interest rates, inflation, and world oil prices on stock prices, using systematic risk as an intervening variable. The type of research used is descriptive and associative research. The research population is manufacturing companies in the metal sub- sector and  the  like  listed  on  the  IDX  for  the  2016-2021  period  as  many  as  14  companies.  The  data  used  is secondary data. Data analysis using descriptive statistics, and path analysis and partial tests (t-tests) using version 10 of the Eviews program. The results of structural regression 1 (one) show that variable interest rates, inflation, and oil prices have a significant positive effect on systematic risk. The results of structural regression  2  (two)  show  that  variable  interest  rates,  oil  prices,  and  systematic  risk  have  a  significant negative effect on stock prices while inflation variables have a negative effect insignificant. The results of the track analysis and sobel test show that systematic risk is able to mediate the influence of interest rates, inflation, and oil prices on stock prices. As a result, when interest rates, inflation, and world oil prices increase, higher market risks will reduce stock prices.
Keywords: Interest Rate, Inflation, Oil Price, Systematic Risk, Stock Price

## ABSTRAK
Kinerja sebuah perusahaan dapat dilihat dari harga saham perusahaan tersebut. Harga saham menunjukkan seberapa jauh perusahaan dapat memakmurkan pemegang saham. Harga saham yang fluktuatif dipengaruhi oleh berbagai faktor. Faktor eksternal antara lain dari makroekonomi dan kondisi pasar itu sendiri. Suku bunga,  inflasi,  dan  harga  minyak  adalah  contoh  dari  banyak  faktor-  faktor  makroekonomi  yang  dinilai memiliki  dampak  terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat pengaruh antara suku bunga, inflasi, dan harga minyak dunia terhadap harga saham, dengan menggunakan risiko sistematis sebagai variabel intervening. Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif dan  asosiatif.  Populasi  penelitian  yaitu  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  yang terdaftar di BEI periode 2016-2021 sebanyak 14 perusahaan. Data yang digunakan adalah data sekunder. Analisis  data  menggunakan  statistik  deskriptif,  dan  analisis  jalur  ( path  analysis )  dan  uji  parsial  (uji  t) dengan menggunakan program Eviews versi 10. Hasil regresi struktur 1 (satu) menunjukkan bahwa variabel suku  bunga,  inflasi,  dan  harga  minyak  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  risiko  sistematis.  Hasil regresi  struktur  2  (dua)  menunjukkan  bahwa  variabel  suku  bunga,  harga  minyak,  dan  risiko  sistematis berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham sementara variabel inflasi berpengaruh negatif tidak signifikan.  Hasil  analisis  jalur  dan  uji  sobel  menunjukkan  bahwa  risiko  sistematis  mampu  memediasi pengaruh suku bunga, inflasi, dan harga minyak terhadap harga saham. Dampaknya ketika suku bunga, inflasi, dan harga minyak dunia meningkat maka risiko pasar yang semakin tinggi akan menurunkan harga saham.
Kata kunci : Suku Bunga, Inflasi, Harga Minyak, Risiko Sistematis, Harga Saham

## PENDAHULUAN
Pada  masa  ini,  investasi  telah menjadi hal yang umum dan dikenal oleh mayoritas  masyarakat  di  Indonesia. Investasi,  dalam  konteks  pasar  modal, merupakan kegiatan menanamkan sebagian  dana  pada  entitas  perusahaan untuk  digunakan  dalam  operasionalnya. Dengan demikian, investasi memberikan imbal  hasil  kepada  investor  atas  dana yang  telah  mereka  tanamkan.  Hal  ini telah  dianggap  sebagai  alternatif  yang efektif  dalam  menyimpan  dana  dengan harapan  pertumbuhannya  dari  waktu  ke waktu.
Pasar  modal,  dalam  konteks perekonomian  modern,  menjadi  elemen tak  terelakkan  dalam  perkembangan suatu negara. Fenomena ini tidak hanya terjadi di Indonesia, tetapi juga di seluruh dunia.  Tingginya  permintaan  akan barang  dan  jasa,  terutama  karena pertumbuhan jumlah populasi, mendorong perusahaan untuk memenuhi kebutuhan global. Di Indonesia, sebagai negara  berkembang,  permintaan  akan barang  dan  jasa  terus  meningkat.
Banyaknya perusahaan domestik maupun  asing  yang  bermunculan  di Indonesia  mengindikasikan  potensi pasar yang sangat menjanjikan. Peran pasar modal dalam
perekonomian  Indonesia  sangat  krusial.
Pasar modal bukan hanya menjadi wadah perusahaan untuk memperoleh dana dari masyarakat  atau  investor,  tetapi  juga memungkinkan masyarakat untuk
berinvestasi  dalam  instrumen  keuangan seperti saham, obligasi, reksa dana, dan lainnya. Dalam perkembangannya, pasar modal Indonesia memiliki potensi untuk menjadi  salah  satu  yang  terkemuka  di Asia  Tenggara.  Namun,  pencapaian  ini tidak terlepas dari dukungan pemerintah dan partisipasi aktif masyarakat.
Di antara instrumen investasi yang
populer  saat  ini  adalah  saham,  yang merupakan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan.  Saham  memberikan  klaim atas  pendapatan  dan  aset  perusahaan kepada  pemegangnya.  Harga  saham mencerminkan  kinerja  perusahaan  di pasar modal, yang bisa menjadi indikator keberhasilannya.  Namun,  harga  saham tidak selalu naik; fluktuasi harga saham dipengaruhi  oleh  banyak  faktor  seperti permintaan dan penawaran saham.
Penelitian  ini  memfokuskan  pada sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  dalam industri  manufaktur,  yang  dalam beberapa tahun terakhir mengalami tren penurunan  harga  saham.  Meskipun industri ini telah menunjukkan pertumbuhan  produksi  dan  ekspor  yang positif, harga sahamnya justru cenderung menurun.  Hal  ini  diduga  karena  biaya operasional  yang  meningkat  seiring dengan  penurunan  harga  logam,  yang pada gilirannya mengurangi keuntungan perusahaan.  Situasi  ini  berbeda  dengan harapan  investor,  yang  menginginkan kestabilan  harga  saham  yang  sejalan dengan kinerja produksi dan ekspor yang meningkat.
Melihat  teori  pasar  modal,  faktor eksternal seperti kondisi makroekonomi memiliki  dampak  signifikan  terhadap harga  saham.  Misalnya,  tingkat  suku bunga,  inflasi,  dan  harga  minyak  dunia merupakan  faktor  yang  memengaruhi harga saham secara langsung atau tidak langsung.  Bagaimana  faktor-faktor  ini memengaruhi  harga  saham  menjadi fokus  penelitian  yang  penting  dalam mendalami  dinamika  pasar  modal  di Indonesia.
Sejumlah  penelitian  sebelumnya telah  memberikan  pemahaman  yang beragam  tentang  dampak  faktor-faktor ekonomi  makro  ini  terhadap  harga saham.  Ada  yang  menyatakan  bahwa suku  bunga  atau  inflasi  memiliki
pengaruh negatif terhadap harga saham, sementara  penelitian  lain  menunjukkan hubungan  positif  antara  faktor-faktor tersebut dengan harga saham.
Oleh  karena  itu,  penelitian  ini ditujukan  untuk  mengisi  kesenjangan pengetahuan terkait rendahnya pemahaman  tentang  faktor-faktor  yang memengaruhi  harga  saham  perusahaan manufaktur  sub  sektor  logam  dan sejenisnya  di  Indonesia.  Selain  itu, penelitian  ini  juga  bertujuan  untuk menjelaskan  ketidakkonsistenan  dalam hubungan suku bunga, inflasi, dan harga minyak dunia dengan harga saham dalam konteks pasar modal Indonesia.
Dengan  melakukan  penyelidikan mendalam tentang dampak dan hubungan  faktor-faktor  makroekonomi ini  terhadap  harga  saham,  diharapkan penelitian ini dapat memberikan
wawasan  yang  lebih  komprehensif  bagi para  pemangku  kepentingan  dalam pengambilan  keputusan  investasi  di pasar modal Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Menurut  (Ferdinand,  2014),  jenis penelitian  dapat  dibedakan  menjadi penelitian  kausalitas  dan  penelitian  non kausalitas-komparatif. Penelitian kausalitas  merupakan  penelitian  untuk mencari  penjelasan  dalam  bentuk hubungan  sebab  akibat  ( cause  effect ) antar  beberapa  konsep  atau  beberapa variabel. Penelitian kausalitas menggambarkan adanya hubungan sebab-akibat  antara  beberapa  situasi yang  digambarkan  dalam  variabel  dan atas dasar tersebut diperoleh kesimpulan akhir.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  suku  bunga, inflasi,  dan  harga  minyak  mentah terhadap harga saham, dengan menambahkan  risiko  sistematis  sebagai variabel  antara.  Oleh  sebab  itu,  jenis penelitian  ini  termasuk  kedalam  jenis
penelitian  kausalitas  yang  menjelaskan hubungan  sebab  akibat  antara  variabel eksogen  dan  endogen.  Adapun  variabel endogen  (terikat)  pada  penelitian  ini adalah harga saham dan variabel eksogen (bebas)  pada  penelitian  ini  adalah  suku bunga, inflasi, harga minyak, serta risiko sistematis  yang  menjadi  variabel eksogen sekaligus endogen.
Berdasarkan  sifatnya,  penelitian kali  ini  bersifat  kuantitatif.  (Ferdinand,
2014) menyatakan penelitian kuantitatif adalah jenis penelitian yang spesifikasinya sistematis, terencana, dan terstruktur  dengan  jelas  sejak  awal hingga pembuatan desain penelitiannya.
Penelitian  kuantitatif  diawali  dengan proses membangun.
HASIL DAN

## PEMBAHASAN PENELITIAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka selanjutnya hasil penelitian akan dibahas pada pembahasan berikut.
1. Pengaruh  suku  bunga  terhadap harga saham Dari  hasil  pengolahan  data ditemukan bahwa suku bunga berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham sehingga hipotesis penelitian  1  (satu)  yang  mengatakan bahwa semakin tinggi suku bunga maka semakin  rendah  harga  saham,  diterima. Hasil penelitian ini sejalan dengan teori sinyal, dimana informasi yang dikeluarkan oleh instansi dapat mempengaruhi keputusan investor. Suku bunga  BI7DRR  merupakan  acuan kebijakan  baru  Bank  Indonesia  karena dapat secara cepat mempengaruhi pasar uang,  perbankan  dan  sektor  riil.  Di Indonesia,  semakin  tinggi  tingkat  suku bunga  Bank  Indonesia,  semakin  tinggi pula  tingkat  suku  bunga  deposito  dan suku bunga pinjaman dari bank-bank di dalam negeri.
Hal  ini  menyebabkan  saham- saham emiten yang tercatat di BEI tidak
menarik  lagi  bagi  investor  untuk berinvestasi  di  pasar  modal,  sehingga harga saham menjadi turun (Ishomuddin,
2010).  Secara  umum,  investor  akan memilih  aset  investasi  yang  paling menguntungkan sesuai dengan
portofolio  risiko  yang  dimiliki  masing- masing  investor.  Dengan  meningkatnya suku  bunga  yang  dikeluarkan  Bank Indonesia,  investor  cenderung  memilih untuk  menyimpan  uangnya  di  bank dalam bentuk deposito karena dianggap dapat  memberikan  keuntungan  lebih besar  dengan  risiko  lebih  kecil  selama periode tertentu.
Hasil penelitian ini sejalan dengan beberapa  penelitian  sebelumnya  seperti dalam penelitian (Teitey, 2019), (Dalimunthe,  2015),  (Candradewi  & Yasa, 2018), dan (Umami, 2020). Hasil penelitian menunjukkan bahwa meningkatnya suku bunga akan
membuat  investor  mengalihkan  dana mereka  ke  instrumen  yang  lebih menguntungkan  dengan  risiko  lebih rendah  seperti  deposito  sehingga  harga saham  akan  menurun.  Artinya  suku bunga  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap harga saham.
2. Pengaruh  inflasi  terhadap  harga saham
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan  bahwa  inflasi  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham,  sehingga  hipotesis  2  (dua)  yang mengatakan  bahwa  semakin  tinggi inflasi  maka  semakin  rendah  harga saham ditolak. Meskipun hasil
menunjukkan  tidak  terdapat  pengaruh signifikan inflasi terhadap harga saham,
namun ditemukan bahwa arah hubungan variabel  inflasi  terhadap  harga  saham adalah negatif.
Artinya  kenaikan  inflasi  terbukti
dapat menurunkan harga saham perusahaan  sub  sektor  logam  dan sejenisnya meskpun hanya sedikit. Pada
periode penelitian, naiknya harga barang tidak  begitu  mempengaruhi  kegiatan operasional perusahaan sub sektor logam dan sejenisnya karena inflasi cenderung disebabkan  naiknya  harga  bahan  pokok yang  tidak  terkait  dengan  kegiatan produksi  perusahaan  sub  sektor  logam dan sejenisnya. Artinya meskipun harga barang  naik,  perusahaan  tetap  dapat menjalankan  operasionalnya  hampir seperti kondisi normal.
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  (Sebo  &  Nafi,  2021), (Wentika, 2021) dan (Fadillah & Nurul, 2022)  yang  dalam  hasil  penelitian mereka menemukan bahwa inflasi tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
3. Pengaruh  harga  minyak  terhadap harga saham Berdasarkan hasil penelitian ditemukan bahwa harga minyak berpengaruh negatif signifikan terhadap harga  saham.  Hasil  ini  sesuai  dengan teori sinyal dimana pentingnya informasi dapat mempengaruhi keputusan investasi.  Penelitian  ini  menggunakan harga minyak mentah WTI ( West Texas
Intermediate ).  WTI  merupakan  salah satu jenis bahan dasar untuk pembuatan bahan  bakar  yang  memiliki  kualitas paling  baik.  Secara  teori,  perusahaan- perusahaan  sub  sektor  logam  dan sejenisnya  ini  membutuhkan  jumlah bahan  bakar  yang  besar  untuk operasionalnya, dan ketika harga minyak mengalami  perubahan,  akan  berdampak terhadap cost operasional  perusahaan. Kondisi  ini  mengakibatkan  laba  bersih yang diterima perusahaan akan berkurang, dan akhirnya akan membuat investor beralih mencari instrumen yang lebih  menguntungkan.  Artinya  harga minyak  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap harga saham.
Hasil penelitian ini sejalan dengan
penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan oleh  (Yanuar,  2013)  dan  (Artha  et  al., 2014).  Dalam  penelitian  mereka  juga ditemunkan  hasil  bahwa  harga  minyak berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham.
4. Pengaruh  suku  bunga  terhadap risiko sistematis
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh positif  signifikan  dari  suku  bunga terhadap  risiko  sistematis.  Hasil  ini sesuai  dengan  teori  sinyal,  dimana pentingnya informasi dapat mempengaruhi  keputusan  investasi. Menurut pendekatan teori APT ( Arbitrage  Pricing  Theory )  suku  bunga dan risiko sistematis saling terkait karena perubahan  dalam  suku  bunga  dapat menjadi  salah  satu  faktor  risiko sistematis.  Secara  teoritis  hubungan antara  tingkat  suku  bunga  dan  kinerja pasar  modal  adalah  negatif  atau berbanding  terbalik.  Kenaikan  suku bunga  pada  umumnya  akan  membuat harga  saham  turun  karena  akan memotong laba perusahaan.
Hal ini dapat terjadi dengan 2 (dua) cara. Pertama, kenaikan suku bunga akan meningkatkan  biaya  modal  ( cost  of capital ) dalam bentuk beban bunga yang harus  ditanggung  perusahaan,  sehingga laba perusahaan akan terpangkas; kedua, ketika suku bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat dan harga produk akan semakin  mahal  sehingga  konsumen mungkin  menunda  pembeliannya  dan menyimpan dananya di bank. Akibatnya penjualan  perusahaan  menurun  dan penurunan  penjualan  mengakibatkan laba  juga  menurun  dan  akan  menekan harga saham. Kondisi ini memungkinkan investor  untuk  menjual  saham  nya  di pasar  modal,  sehingga  volatilitas  pasar saham  naik.  Artinya  suku  bunga berpengaruh  positif  signifikan  terhadap risiko sistematis
Hasil ini sejalan dengan penelitian terdahulu  yang  dilakukan  (Lee  &  Jang, 2007)  hasil  penelitian  mereka  juga menunjukkan  bahwa  hubungan  antara suku  bunga  dengan  risiko  sistematis adalah positif.

## 5. Pengaruh  inflasi  terhadap  risiko
sistematis Berdasarkan  hasil  pengujian  di atas, ditemukan bahwa inflasi berpengaruh  positif  signifikan  terhadap risiko sistematis. Hasil ini sesuai dengan teori sinyal, dimana pentingnya informasi dapat mempengaruhi keputusan  investasi.  Dalam  (Tandelilin,
2010),  apabila  kondisi  perekonomian sedang buruk, inflasi yang terlalu tinggi akan menyebabkan turunnya pendapatan riil  yang  diperoleh  investor  dari investasi,  maka  akan  merupakan  sinyal negatif,  sehingga  menyebabkan  risiko sistematis meningkat. Inflasi yang tinggi dapat mengurangi kemampuan daya beli konsumen,  yang  mana  hal  ini  dapat mengurangi  laba  perusahaan.  Inflasi yang  tinggi  juga  dapat  menciptakan ketidakpastian  ekonomi  dan  pasar keuangan.  Artinya  inflasi  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  risiko sistematis.
Hasil ini sejalan dengan penelitian yang  ditemukan  oleh  (Sunaryo,  2020) dan (Sunaryo et al., 2021) bahwa inflasi berpengaruh  positif  signifikan  terhadap risiko sistematis.
6. Pengaruh  harga  minyak  terhadap risiko sistematis Berdasarkan  pada  hasil  regresi ditemukan bahwa harga minyak berpengaruh  positif  signifikan  terhadap risiko  sistematis  saham.  Secara  teori, ketika  harga  minyak  naik,  akan mempengaruhi  kondisi  perekonomian. Terlebih di Indonesia sangat bergantung pada  harga  minyak  dunia,  sehingga kenaikan  harga  minyak  dapat  membuat
harga-harga barang cenderung meningkat.  Kondisi  ini  mengakibatkan kondisi  ketidakpastian  pasar  saham sehingga meningkatkan risiko sistematis. Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Basher  &  Sadorsky, 2006) ditemukan bahwa dalam beberapa kondisi  pasar  tertentu,  seperti  misal dalam  pasar  yang  berada  di  negara berkembang,  perubahan  harga  minyak memberikan  dampak  positif  terhadap risiko sistematis. Artinya, meningkatnya harga minyak akan meningkatkan risiko sistematis. Hal ini terjadi karena negara- negara  berkembang  masih  melakukan impor minyak mentah dalam skala besar, sehingga  perubahan  harga  minyak menjadi sangat sensitif terhadap perekonomian. 7. Pengaruh risiko sistematis terhadap harga saham Berdasarkan hasil uji regresi yang dilakukan sebelumnya, ditemukan risiko sistematis berpengaruh negatif signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil ini  sesuai  dengan  teori  sinyal,  dimana pentingnya  informasi  dapat  merubah keputusan investasi. Ketika pasar sedang mengalami ketidakpastian yang disebabkan  oleh  faktor-faktor  ekonomi, maka  risiko  sistematis  akan  meningkat pula  sebagai  respon  atas  ketidakpastian tersebut. Risiko sistematis yang meningkat  dapat  menurunkan  harga saham  karena  investor  menilai  risiko sistematis yang meningkat sebagai sinyal merosotnya  perekonomian  sehingga investor  berusaha  menjual  sahamnya. Akibatnya  harga  saham  akan  tertekan dan menurun.
Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan dengan beberapa penelitian sebelumnya seperti dalam penelitian yang dilakukan oleh  (Fatrin  &  Kurnia,  2012)  dan (Rahmani  et  al.,  2017),  dimana  hasil penelitian  menemukan  bahwa  risiko sistematis  yang  diproksikan  oleh  beta
berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham perusahaan.
8. Pengaruh  Suku  Bunga  Terhadap Harga  Saham  Dengan  Risiko Sistematis Sebagai Variabel Antara Berdasarkan  uji  sobel,  dapat dikatakan  bahwa  hipotesis  8  (delapan) diterima,  artinya  risiko  sistematis  dapat memediasi hubungan suku bunga dengan harga  saham,  sehingga  dapat  dikatakan bahwa suku bunga mempunyai pengaruh tidak  langsung  terhadap  harga  saham.
Variabel risiko sistematis dapat memediasi  pengaruh  suku  bunga terhadap  harga  saham,  hal  ini  memberi makna bahwa naik turunnya harga saham disebabkan  oleh  faktor  suku  bunga melalui risiko sistematis. Bagi investor yang akan berinvestasi pada saham perusahaan sub sektor  logam  dan  sejenisnya  terlebih dahulu  akan  mengamati  faktor  risiko sistematis, jika risiko sistematis stabil itu artinya kondisi suku bunga tidak terlalu tinggi, maka hal ini akan menjadi sinyal bagus  bagi  investor,  sehingga  harga saham  perusahaan  akan  meningkat. Namun jika risiko sistematis meningkat itu  artinya  kondisi  suku  bunga berpengaruh  cukup  besar,  maka  hal  ini akan  menjadi  sinyal  negatif  bagi investor,  sehingga  harga  saham  akan menurun.

## 9. Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Harga Saham  Dengan  Risiko  Sistematis Sebagai Variabel Antara
Berdasarkan  uji  sobel,  dapat dikatakan  bahwa  hipotesis  9  (sembilan) diterima,  artinya  risiko  sistematis  dapat memediasi  hubungan  inflasi  dengan harga  saham,  sehingga  dapat  dikatakan bahwa  inflasi  mempunyai  pengaruh tidak  langsung  terhadap  harga  saham. Artinya  sebelum  inflasi  mempengaruhi harga  saham,  akan  berdampak  terlebih dahulu  terhadap  risiko  sistematis.  Hasil
penelitian  menunjukkan  bahwa  risiko sistematis  dapat  memediasi  pengaruh inflasi  terhadap  harga  saham,  artinya bagi  investor  yang  akan  berinvestasi pada saham perusahaan sub sektor logam dan  sejenisnya  terlebih  dahulu  akan mengamati  variabel  risiko  sistematis, jika  risiko  sistematis  stabil  artinya kondisi  inflasi  tidak  begitu  tinggi, kondisi ini akan memberi sinyal bagus ke investor  sehingga  harga  saham  akan meningkat.
Dari  hasil  pengujian  Sobel  test statistik  variabel  risiko  sistematis  dapat memediasi  pengaruh  inflasi  dan  kurs terhadap harga saham, artinya inflasi dan kurs mempunyai pengaruh tidak langsung terhadap harga saham. Adanya pengaruh  tidak  langsung  ini  diperkuat oleh pengaruh langsung inflasi dan kurs yang  tidak  signifikan  terhadap  harga saham.
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian (Sunaryo,  2020)  yang  menemukan bahwa risiko sistematis dapat memediasi hubungan inflasi terhadap harga saham.

## 10. Pengaruh Harga Minyak Terhadap Harga  Saham  Dengan  Risiko
Sistematis Sebagai Variabel Antara Berdasarkan  uji  sobel,  dapat dikatakan  bahwa  hipotesis  10  (sepuluh) diterima,  artinya  risiko  sistematis  dapat memediasi  hubungan  harga  minyak dengan  harga  saham,  sehingga  dapat dikatakan bahwa harga minyak mempunyai  pengaruh  tidak  langsung terhadap harga saham. Artinya sebelum harga  minyak  berpengaruh  terhadap harga  saham,  akan  berdampak  terlebih dahulu  terhadap  risiko  sistematis.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  risiko sistematis  dapat  memediasi  pengaruh harga  minyak  terhadap  harga  saham, artinya  bagi  investor  yang  akan berinvestasi pada saham perusahaan sub sektor  logam  dan  sejenisnya  terlebih dahulu  akan  mengamati  variabel  risiko
sistematis,  jika  risiko  sistematis  stabil artinya  kondisi  harga  minyak  tidak begitu tinggi, kondisi ini akan memberi sinyal bagus ke investor sehingga harga saham akan meningkat.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk membangun  sebuah  model  empirik mengenai peran risiko sistematis sebagai variabel  mediasi  dalam  hubungan  suku bunga,  inflasi,  dan  harga  minyak terhadap  variabel  harga  saham.  Selain itu,  penelitian  ini  juga  bertujuan  untuk mencari  tahu  teori  porfotolio  investasi mana  yang  lebih  akurat  antara  teori CAPM  dengan  APT.  Teori  CAPM menggunakan  satu  faktor  yaitu  risiko sistematis  untuk  menghitung expected return , sedangkan teori APT menyebutkan  ada  faktor-faktor  makro ekonomi  yang  langsung  mempengaruhi perhitungan expected  return suatu instrumen investasi, seperti suku bunga, inflasi,  dan  harga  minyak.  Berdasarkan hasil  penelitian  dan  pembahasan,  maka diperoleh  kesimpulan  penelitian  berikut ini.
1. Suku  bunga  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  harga  saham. Suku  bunga  yang  terlalu  tinggi  akan membuat  biaya  pinjaman  menjadi lebih  mahal  bagi  perusahaan.  Ini berarti biaya modal yang dikeluarkan perusahaan untuk membiayai operasional akan meningkat. Akibatnya  laba  perusahaan  dapat berkurang.  Kondisi  ini  menjadil sinyal  bagi  investor  dan  akhirnya dapat mempengaruhi penilaian investor  terhadap  kinerja  perusahaan sehingga  harga  saham  mengalami penurunan.
2. Inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham.  Secara  teori inflasi  akan  menaikkan  harga  bahan baku  yang  dapat  mengurangi  laba bersih  yang  diterima  perusahaan,
sehingga dapat mempengaruhi keputusan  investor.  Sejalan  dengan teori  tersebut,  hasil  penelitian  juga menemukan bahwa inflasi dan harga saham  memiliki  arah  hubungam negatif  meskipun  tidak  signifikan. Kondisi  ini  bisa  terjadi  karena meskipun  secara  nasional  inflasi sedang meningkat, beberapa perusahaan dalam sub sektor tersebut berhasil  membukukan  profit  dan mempertahankan eksistensi perusahaan mereka. Kenaikan inflasi juga  dinilai  tidak  begitu  sensitif terhadap kondisi operasional perusahaan  karena  inflasi  cenderung menaikkan harga bahan pokok, bukan bahan baku produksi perusahaan sub sektor ini.
3. Harga  minyak  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  harga  saham. Harga minyak yang diproksikan oleh harga WTI ( West Texas Intermediate ) memiliki  dampak  yang  signifikan terhadap  kinerja  saham  perusahaan sub sektor logam dan sejenisnya. WTI yang  merupakan  salah  satu  jenis bahan  dasar  pembuatan  bahan  bakar yang  memiliki  kualitas  paling  baik. Perusahaan  sub  sektor  logam  dan sejenisnya  ini  membutuhkan  jumlah bahan bakar yang cukup besar untuk operasional mereka, sehingga fluktuasi  harga  minyak  menjadi sensitif  terhadap cost perusahaan. Cost yang  terlalu  tinggi  dapat menekan  laba  bersih  yang  diterima perusahaan  dan  akhirnya  akan menurunkan harga saham.
4. Suku  bunga  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  risiko  sistematis. Ketika suku bunga naik, obligasi dan instrumen  keuangan  lainnya  seperti deposito  bank  akan  memberikan pengembalian  tetap  yang  lebih menguntungkan  dengan  risiko  yang lebih rendah dibandingkan instrumen di  pasar  modal.  Kondisi  ini  akan
mengakibatkan  investor  cenderung ingin memindahkan dana mereka dari pasar  modal.  Akibatnya  lalu  lintas penjualan  di  pasar  saham  meningkat dibandingkan  pembelian  sehingga risiko sistematis pun meningkat.
5. Inflasi berpengaruh positif signifikan terhadap  risiko  sistematis.  Inflasi yang terlalu tinggi akan meningkatkan  harga  barang  beredar. Kondisi  ini  memicu  investor  ingin menarik  dana  nya  keluar  dari  pasar modal karena nilai riil uang menurun. Akibatnya terjadi kelebihan permintaan  jual  daripada  permintaan beli di pasar saham yang mana artinya risiko sistematis pasar modal meningkat. 6. Harga minyak berpengaruh signifikan terhadap  risiko  sistematis.  Indonesia sebagai negara berkembang membutuhkan  impor  minyak  dalam jumlah  besar  setiap  tahunnya. Kebutuhan  akan  BBM  (bahan  bakar minyak)  terus  meningkat  setiap tahunnya.  Hal  ini  mengakibatkan bahwa  Indonesia  sebagai  salah  satu negara  yang  sangat  bergantung kepada  minyak,  sehingga  kenaikan harga minyak menjadi sangat berpengaruh terhadap pasar modal di Indonesia. Kondisi ini mengakibatkan ketidakpastian  ekonomi  sehingga mengakibatkan risiko sistematis naik.
7. Risiko sistematis berpengaruh negatif signifikan  terhadap  harga  saham. Ketika pasar mengalami ketidakpastian  yang  disebabkan  oleh faktor-faktor  ekonomi,  maka  risiko sistematis  pun  meningkat  sebagai respon  atas  ketidakpastian  tersebut. Risiko  sistematis  yang  meningkat dapat  menurunkan  harga  saham karena  investor  menilai  risiko sistematis  yang  meningkat  sebagai sinyal  merosotnya  perekonomian sehingga  investor  berusaha  menjual sahamnya
8. Risiko  sistematis  mampu  memediasi pengaruh suku bunga terhadap harga saham. Hal ini memberikan gambaran bahwa  kenaikan  suku  bunga  akan meningkatkan  risiko  sistematis  di pasar  modal  dan  akibatnya  akan membuat  harga  saham  perusahaan sub  sektor  logam  dan  sejenisnya menurun  dikarenakan  investor  akan melihat  variabel  risiko  sistematis sebagai bahan pertimbangan investasi dalam portofolio.
9. Risiko  sistematis  mampu  memediasi pengaruh  inflasi  terhadap  harga saham. Hal ini memberikan gambaran
bahwa kenaikan inflasi akan meningkatkan  risiko  sistematis  di pasar  modal  dan  akibatnya  akan membuat  harga  saham  perusahaan sub  sektor  logam  dan  sejenisnya menurun  dikarenakan  investor  akan melihat  variabel  risiko  sistematis sebagai  salah  satu  acuan  dalam keputusan investasi.
10. Risiko  sistematis  mampu  memediasi pengaruh  harga  minyak  terhadap harga  saham.  Hal  ini  memberikan gambaran  bahwa  kenaikan  harga minyak  menjadi  akan  meningkatkan risiko  sistematis  di  pasar  modal  dan akibatnya akan membuat harga saham perusahaan  sub  sektor  logam  dan sejenisnya  menurun  dikarenakan investor  akan  melihat  variabel  risiko sistematis  sebagai  salah  satu  acuan dalam keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Aizsa, A., Nurwati, S., & Harinie, L. T. (2019).  Pengaruh  Tingkat  Suku Bunga Dan Inflasi Terhadap Harga Saham Dengan Nilai Tukar Rupiah Sebagai Variabel Intervening Pada Jakarta  Islamic  Index  (JII)  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal  Manajemen  Sains  Dan Organisasi , 1 (1), 28–42.
Akua Miyanti, G. A. D., & Wiagustini,
L.  P.  (2018).  Pengaruh  Suku Bunga  The  Fed,  Harga  Minyak Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Ekonomi Dan  Bisnis  Universitas  Udayana . https://doi.org/10.24843/eeb.2018. v07.i05.p02 Andriyani,  I.,  &  Armereo,  C.  (2016). Pengaruh  Suku  Bunga,  Inflasi, Nilai Buku Terhadap Harga Saham Perusahaan  Indeks  LQ45  yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI). Jurnal Ilmiah Orasi Bisnis ,
15 (1).
Arhenful, P., Yeboah, A. K., & Adjei, K. S. (2021). Effect of Interest Rate on Stock Prices in Ghana. Journal of Social and Development Sciences , 12 (1(S)).
https://doi.org/10.22610/jsds.v12i1
(s).3187 Arifin,  Z.  (2005). Teori  Keuangan  dan Pasar Modal . Ekonosia. Artha,  D.  R.,  Achsani,  N.  A.,  & Sasongko,  H.  (2014).  Analisis Fundamental, Teknikal Dan Makroekonomi  Harga  Saham Sektor Pertanian. Jurnal Manajemen  Dan  Kewirausahaan ,
16 (2).
https://doi.org/10.9744/jmk.16.2.1 75-184
Artiani, L. E., & Utami Puspita Sari, C. (2019).  Pengaruh  Variabel  Makro Dan  Harga  Komoditas  Tambang Terhadap  Harga  Saham  Sektor
Pertambangan  Di  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (Issi). Jurnal Ekonomika , 10 (2). https://doi.org/10.35334/jek.v10i2. 763
Bank  Indonesia.  (2018). Bi  7-Day Reverse  Repo  Rate  Naik  25bps Menjadi  6,00%:  Memperkuat Ketahanan Eksternal,  Menjaga Stabilitas . https://www.bi.go.id/id/publikasi/r
uang-media/news- release/Pages/sp_208718.aspx Bank  Indonesia.  (2021). Bi  7-Day
Reverse  Repo  Rate  Tetap  3,50%: Sinergi .
https://www.bi.go.id/id/publikasi/r uang-media/news- release/Pages/sp_2333221.aspx Basher,  S.  A.,  &  Sadorsky,  P.  (2006). Oil  price  risk  and  emerging  stock markets. Global  Finance  Journal ,
17 (2). https://doi.org/10.1016/j.gfj.2006.0 4.001 BASIT,  A.  (2020).  Pengaruh  Harga Emas Dan Minyak Dunia Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  Periode  2016- 2019. Jurnal  Aplikasi  Akuntansi ,
5 (1).
https://doi.org/10.29303/jaa.v5i1.8 9 Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2019). Analisis  Regresi  dalam  Penelitian Ekonomi dan Bisnis. PT Rajagrafindo Persada . Bela, K., Suryadi, E., & Safitri, H. (2019).
Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga SBI,  Nilai  Tukar  Rupiah  Dan Inflasi  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal Produktivitas , 6 (1), 112.
Boediono.  (2014). Ekonomi  Makro .
BPFE-Yogyakarta. Candradewi,  N.  M.  S.,  &  Yasa,  G.  W. (2018).  Pengaruh  SBI,  Kurs Rupiah, STI, SET, dan KLSE pada Indeks  Harga  Saham  Gabungan. E-Jurnal Akuntansi , 23 (3). https://doi.org/10.24843/EJA.2018.
v23.i03.p28
Dalimunthe,  H.  (2015).  Pengaruh  Price Earning  Ratio,  Tingkat  Suku
Bunga,  Dan  Tingkat  Inflasi Terhadap  Harga  Saham. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 1 (November).
Dewi,  I.  P.  (2020).  Pengaruh  Inflasi,
Kurs,  Dan  Harga  Minyak  Dunia Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia. JURNAL ILMU MANAJEMEN , 17 (1).
Dita Pramesti, I. G. A., Seri Ekayani, N. N.,  &  Sri  Eka  Jayanti,  L.  G.  .
(2020). Pengaruh Pergerakan Nilai Tukar  Rupiah  Atas  Usd,  Suku Bunga,  Dan  Inflasi  Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi  Warmadewa , 1 (2). https://doi.org/10.22225/jraw.1.2.1 853.54-62
Fadillah, & Nurul, H. (2022). Pengaruh Suku  Bunga  BI  dan  Inflasi terhadap  Harga  Saham. JURNAL MANAJEMEN , 14 (3). Fahmi,  I.  (2012). Analisis  Kinerja Keuangan . Alfabeta.
Faizah,  N.  I.,  Rachmansyah,  Y.,  & Anoraga,  P.  (2019).  Analisis Pengaruh  Inflasi,  Harga  Minyak Dunia  Dan  Nilai  Kurs  Dolar (Usd/Idr)  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2011-2014. Magisma: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 5 (2). https://doi.org/10.35829/magisma. v5i2.25 Fatrin,  H.  T.,  &  Kurnia,  R.  (2012). Pengaruh Indikator Ekonomi Makro, Kinerja Keuangan Perusahaan, Dan Risiko Sistematis terhadap  Harga  Saham. Jurnal ULTIMA Accounting , 4 (2). https://doi.org/10.31937/akuntansi .v4i2.130
Ferdinand, A. (2014). Metode Penelitian Manajemen . BP Universitas
Diponegoro. Ghozali,  I.  (2016). Aplikasi  Analisis
Multivariete  Dengan  Program
IBM  SPSS  23 (8th  ed.).  Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali,  I.,  &  Ratmono,  D.  (2018). Analisis Multivariat dan Ekonometrika: Teori, KOnsep, dan APlikasi  dengan  EViews  10),
Semarang: Badan Penerbit-Undip. Text Reference . Gitman,  L.  J.,  &  Zutter,  C.  J.  (2012).
Principles of Managerial Finance (13th  ed.).  Pearson  Education Limited.
Gujarati,  D.  N.  (2003). Ekonometrika Dasar.  Terjemahan:  Sumarno Zain . Erlangga. Handiani,  S.  (2014).  Pengaruh  Harga Emas Dunia, Harga Minyak Dunia dan Nilai Tukar Dolar Amerika/Rupiah  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  Pada Periode  2008-2013. E-Journal Graduate  Unpar , 1 (1),  85–93. http://journal.unpar.ac.id/index.php
/unpargraduate/article/view/552
Harfikawati,  V.  (2016).  Pengaruh Tingkat  Inflasi,  Nilai  Tukar Rupiah  Terhadap  USD,  Dan
Indeks Dow Jones Terhadap IHSG Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2011-2015. Jurnal Eksekutif ,
13 (2).
Ishomuddin.  (2010). Analisis  Pengaruh
Variabel  Makroekonomi  dalam dan Luar Negeri terhadap IHSG di BEI  periode  1999-2009  (Analisis Seleksi Model OLS- ARCH/GARCH) . Universitas Diponegoro.
Jogiyanto,  H. (2014). Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi (10th  ed.).
BPFE- Yogyakarta. Julita, L.  (2021). BPS:  Inflasi  2020 Terendah Sepanjang Sejarah  RI .  Cnbcindonesia.Com. https://www.cnbcindonesia.com/ne ws/20210104125752-4- 213302/bps- inflasi-2020- terendah-sepanjang-sejarah-ri Junaeni,  I.  (2020).  Pengaruh  Indikator
Keuangan  Perusahaan  terhadap Harga  Saham  dalam  Kelompok Jakarta  Islamic  Indeks. Owner , 4 (1), 216. https://doi.org/10.33395/owner.v4i 1.220 Keown, A. J., Martin, J. D., Petty, J. W., & Scott, D. F. (2011). Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan . PT INDEKS. Kurniawan,  A.,  &  Yuniati,  T.  (2019). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan
NilaiTukar terhadap Harga Saham Perusahaan  Perbankan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 8 (1). Kusumawati, W., Topowijono, T., & NP, M. (2016). Pengaruh Profitabilitas,
Kebijakan  Dividen  Dan  Risiko Sistematis Terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktur  yang  Listing  di  BEI periode 2012-2014). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 35 (2).
Lee, J. S., & Jang, S. C. (Shawn). (2007). The  systematic-risk  determinants of the US      airline      industry.
Tourism Management , 28 (2). https://doi.org/10.1016/j.tourman.2 006.03.012 Listiana Mulyani, E., & Kusumah, U. M. (2015). Analisis Determinan Volume  Penjualan  Saham  dan Tingkat  Bunga  Terhadap  Harga Saham. Jurnal Ekonomi Manajemen , 1 (1).
Mustami,  A.  A.  (2018). Lebih  tinggi, inflasi  2017  tercatat  3,61% . Kontak.Co.Id. https://nasional.kontan.co.id/news/l ebih-tinggi-inflasi-2017-tercatat- 361 Ningsih, M. M., & Waspada, I. (2018). Pengaruh  Bi  Rate  Dan  Inflasi Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (Studi  Pada  Indeks Properti, Real Estate, Dan Building
Construction, di BEI Periode 2013
-  2017). Jurnal  MANAJERIAL , 17 (2).
https://doi.org/10.17509/manajerial .v17i2.11664
Pangemanan,  V.  (2013).  Inflasi,  Nilai Tukar,  Suku  Bunga  Terhadap Risiko Sistematis Pada Perusahaan
Sub-Sektor Food And Beverage Di BEI. Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 1 (3). https://doi.org/10.35794/emba.v1i3 .1993
Posma  Sariguna  Johnson  Kennedy,  & Haryani,  R.  (2018).  Pengaruh Faktor-Faktor  Ekonomi  Makro  : Inflasi,  Kurs,  Harga  Minyak,  Dan Harga  Bahan  Bangunan  Terhadap Harga Saham Perusahaan Properti Di Bei. Jurnal Mitra Manajemen . Priyatno,  D.  (2016). Belajar  Alat Analisis Data Dan Cara Pengolahnnya Dengan SPSS Praktis  dan  Mudah  Dipahami untuk Tinkat Pemula dan Menengah . Gava Media. Purnamasari, D., & Sukmana, R. (2017).
Pengaruh  Harga  Emas  Dunia, Harga Minyak Mentah Dunia dan Indeks Produksi Industri Terhadap Indeks  Saham  di  Jakarta  Islamic Index (JII) Dalam Jangka Panjang dan  Jangka  Pendek  (Periode Januari  2005-Desember  2015).
Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori Dan Terapan , 4 (7). https://doi.org/10.20473/vol4iss20 177pp515-530
Rahmani,  D.  A.,  Nugraha,  N.,  & Waspada,  I.  P.  (2017).  Pengaruh Faktor-Faktor  Fundamental  Dan Risiko Sistematis Terhadap Harga Saham. Jurnal  Ilmu  Manajemen Dan Bisnis , 8 (1), 17. https://doi.org/10.17509/jimb.v8i1 .12657 Rismala,  R.,  &  Elwisam,  E.  (2020). Pengaruh  Inflasi,  Bi  Rate,  Kurs Rupiah,  Dan  Harga  Emas  Dunia Terhadap  Indeks  Harga  Saham Sektor Pertambangan Di Indonesia. Oikonomia:  Jurnal Manajemen , 15 (2). https://doi.org/10.47313/oikonomi a.v15i2.753
Saleem,  F.,  Zafar,  L.,  &  Rafique,  B. (2013).  Long  Run  Relationship Between  Inflation  and  Stock Return:  Evidence  From  Pakistan. Academic  Research  International ,
4 (2). Santillán-Salgado, R., Calderón- Villarreal, C., & Venegas- Martínez, F. (2017). Impact of oil prices  on  stock  markets  in  major Latin  American  countries  (2000- 2015). International  Journal  of Energy  Economics  and  Policy , 7 (4). Sebo, S. S., & Nafi, M. (2021). Pengaruh Inflasi,  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga,
Dan  Volume  Transaksi  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Pada Kondisi Pandemi Covid-19. Jurnal  Akuntansi Dan Perpajakan , 6 (2). https://doi.org/10.26905/ap.v6i2.53 58
Simamora,  N.  S.  (2018). KINERJA KUARTAL  III/2018:  Pelat  Timah Nusantara (NIKL) Catat Rugi US$3,44  juta .
Bisnis.Com.
https://market.bisnis.com/read/201 81025/192/853323/kinerja-kuartal- iii2018-pelat-timah-nusantara-nikl- catat-rugi-us344-juta Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D . Alfabeta.
Sunardi,  N.,  Nurmillah,  L.,  &  Ula,  R. (2017).  Pengaruh  Bi  Rate,  Inflasi Dan Kurs Terhadap Indeks Harga
Saham  Gabungan  (Ihsg). Jurnal
Sekuritas , 1 (2). Sunariyah. (2011). Pengantar pengetahuan  Pasar  Modal (6th ed.). Sunaryo. (2020). Pengaruh Inflasi, Kurs Dan Suku Bunga Terhadap Risiko Sistematis Sebagai Variabel Mediasi Dan Implikasinya Terhadap  Harga  Saham  Dengan Penerapan  Regresi  Data  Panel Common  Effect. Kinerja , 2 (01). https://doi.org/10.34005/kinerja.v2
i02.802 Sunaryo,  Elfiswandi,  &  Ramadhan,  M. F.  (2021).  Faktor-Faktor  Yang Memengaruhi Beta Saham Berbasis  Syariah  Di  Bursa  Efek Indonesia Dengan Penerapan Data Panel  Common  Effect  (Periode Tahun 2013-2018). Jurnal Ekobistek , 41–48. https://doi.org/10.35134/ekobistek .v9i1.66 Suselo, D., Djazuli, A., & Indrawati, N.
K.  (2015).  Pengaruh  Variabel Fundamental dan Makro Ekonomi Terhadap  Harga  Saham  (Studi pada  Perusahaan  yang  Masuk Dalam  Indeks  LQ45). Jurnal Aplikasi Manajemen (JAM) , 13 (1). Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan Analisis  Investasi  Teori  dan Aplikasi (Edisi Pert). Kanisius. Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  modal manajemen portofolio & investasi . KANISIUS. Teitey, E. (2019). Analysis of the Effect of Interest Rate on Stock Prices : A Case  Study  of  Ghana  Stock Exchange. International Journal of Economics, Finance and Management , July . Umami, R. (2020). Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Dan Inflasi Terhadap
Harga Saham Di Suatu Perusahaan. Jurnal Studi Manajemen  Dan  Bisnis , 5 (2). https://doi.org/10.21107/jsmb.v5i2.
6658
Untono,  M.  (2015).  Analisis  Pengaruh Pertumbuhan  Ekonomi,  Inflasi, Nilai  Tukar,  Indek  DJIA,  dan Harga  Minyak  Dunia  Terhadap Indek  Harga  Saham  Gabungan. Parsimonia , 2 (2).
Wentika,  C.  (2021).  Pengaruh  Faktor Makro  Ekonomi  Terhadap  Harga Saham  Sektor  Telekmunikasi Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index. Keuangan Syariah . Winarni.  (2021). Kaleidoskop  2021: Harga Minyak Tetap Meroket saat Pandemi . Dataindonesia.Id. https://dataindonesia.id/komoditas /detail/kaleidoskop-  2021-harga- minyak-tetap-meroket-saat- pandemi
Yanuar, A. Y. (2013). Dampak Variabel
Internal  dan  Eksternal  Terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  di  Indonesia. Ilmu
Ekonomi  Fakultas  Ekonomi Dan
Bisnis , 1 (2).