Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Automotive And Allied Products Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010 – 2015). (Astohar)

## PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(Studi pada Perusahaan Automotive and Allied Products di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2010 – 2015)
Oleh :

## Astohar

## Dosen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Totalwin Semarang

## Abstrak
Model  bertingkat  atau  structural  faktor  –  faktor  yang  mempengaruhi  nilai pelanggan yang dipengaruhi oleh ukuran perusahaan (size) dan profitabilitas (return on  asset)  secara  langsung  ataupun  melalui  struktur  modal  (debt  to  equity  ratio). Obyek  penelitian  yang  dipilih  adalah  pada  perusahaan  automotive  dan  allied products  pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2010  sampai  dengan  2015. Pemilihan  obyek  pada  perusahaan  automotive  di  Bursa  Efek  Indonesia  atas pertimbangan  bahwa  pada  perusahaan  automotive  dan  allied  products  tersebut perkembangan nilai perusahaan yang diproksi dengan price book to value yang lebih fluktuatif  dibandingkan  dengan  sektor  yang  lainnya.  Besar  sampel  yang  dibutuhkan untuk  penelitian  ini  adalah  sebanyak  18  perusahaan  yang  secara  berturut  –  turut masuk  dalam  Perusahaan  automotive  selama  enam  tahun  berturut  –  turut  dengan teknik pengambilan sampel menggunakan purposive non random sampling.
Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  uji  persamaan  regresi  dengan  model double regresi, yaitu pertama adalah pengaruh ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap struktur modal. Model regresi  kedua adalah pengaruh  ukuran perusahaan, profitabilitas dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Untuk memberikan hasil yang  lebih  baik  sebelum  dilakukan  pengujian  regresi  data  dilakukan  pengujian normalitas,  penyimpangan  asumsi  klasik,  uji  fit  data  dan  pengujian  hipotesis  serta koefisien determinasi.
Hasil  penelelitian  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  (debt  to  equity  ratio), ukuran  perusahaan  (size)    dan    profitabilitas  (return  on  aset)  terbukti  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (price  book  to  value).  Ukuran perusahaan  (size)  juga  terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal (debt to equity ratio). Profitabilitas (return on asset) tidak terbukti mempunyai pengaruh yang signifikan terahadap struktur modal
Kata Kunci : ukuran perusahaan, profitabilitas, struktur modal dan nilai perusahaan

## PENDAHULUAN
Perkembangan  bisnis  otomotif  di  Indonesia  juga  semakin  pesat  baik  untuk kepentingan pribadi maupun untuk motif bisnis. Menurut Alfredo (2012_ perusahaan otomotif  mempunyai  tiga  tujuan  yaitu  pertama  dalam  jangka  pendek  bertujuan
memperoleh  laba  secara  maksimal.  Tujuan  kedua  dalam  jangka  panjang  bertujuan adalah  memakmurkan  pemilik  dan  pemegang  saham.  Tujuan  yang  ketiga  adalah memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang  dicerminkan  pada  harga  saham  dari perusahaan  tersebut.  Menurut  Nofrita  (2013)  ketiga  tujuan  perusahaan  tersebut berbeda pada  penekanan  yang ingin  dicapai  oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya.
Dalam  memaksimakan  nilai  perusahaan  akan  tergambar  dari  harga  saham perusahaan  bersangkutan.  Semakin  tinggi  harga  saham  berarti  semakin  tinggi  nilai perusahaan (Euis dan Taswan, 2002). Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para  pemilik  perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan  kemakmuran pemegang  saham  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan  dapat  mencerminkan  kinerja perusahaan.  hal  ini  dapat  mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  perusahaan tersebut (Hermuningsih, 2012).
Nilai perusahaan merupakan konsep penting bagi investor, karena merupakan indikator  bagi  pasar  menilai  perusahaan  secara  keseluruhan  (Nurlela  dan  Ishaluddin, 2008 dalam Alfredo, 2012). Lebih lanjut menurut Alfredo (2012) nilai perusahaan ini merupakan  suatu  harga  yang  bersedia  untuk  dibayar  oleh  calon  pembeli  jika perusahaan  tersebut  dijual.  Nilai  perusahaan  merupakan  cerminan  dari  penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan.
Nilai  pasar  dari  suatu  ekuitas  perusahaan  ditambah  nilai  pasar  hutang  dapat dikatakan juga sebagai nilai perusahaan. Penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan  hutang  perusahaan  dapat  mencerminkan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan dapat  menggambarkan  keadaan  perusahaan,  meningkatnya  nilai  perusahaan  maka perusahaan  akan  dipandang  baik  oleh  para  calon  investor,  demikian  pula  sebaliknya nilai  pemegang  saham  akan  meningkat  apabila  nilai  perusahaan  meningkat  yang ditandai dengan tingkat pengembalian investasi yang tinggi kepada pemegang saham.
Banyak proksi untuk mengukur nilai perusahaan, salah satunya adalah price to  book  value (PBV).  Sehingga  tingginya  rasio Price  to  book  value (PBV)  menjadi keinginan  para  pemilik  perusahaan.  atau  menjadi  tujuan  perusahaan,  sebab  akan meningkatkan  kemakmuran  para  pemegang  saham  (Brigham  dan  Ehrhardt,  2006). Price  to  book  value (PBV)  merupakan  perbandingan  harga  pasar  dari  suatu  saham dengan nilai  bukunya atau dengan kata lain  seberapa besar suatu  perusahaan mampu
menciptakan nilai yang relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan. Tingginya nilai  PBV  menunjukan  nilai  perusahaan  adalah  menjadi  semakin  baik  (Martikarini, 2014).
Banyak  faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan (price  book  to  value) diantaranya adalah, profitabilitas dan struktur modal ( leverage ratio) secara langsung (Alfredo,  2012)  yang  diperkuat  oleh  Hermuningsih  (2012)  dan  Hamidy  (2014). Profitabilitas  juga  berpengaruh  terhadap price  book  to  value melalui  struktur  modal ( leverage  ratio). Model  structural  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui struktur modal (Hermuningsih, 2013).
Return  on  asset yang  merupakan  proksi  dari  profitabilitas  merupakan  rasio dari  efektifitas  manajemen  perusahaan  berdasarkan  hasil  pengembalian  yang dihasilkan dari penjualan atau revenue (Hermuningsih, 2012). Profitabilitas dapat juga diartikan  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dalam  kaitannya  dengan hasil  penjualan  yang  dikaitkan  dengan  total  aktiva  maupun  modal  sendiri  (Sartono, 2009).  Profitabilitas  mempunyai  pengaruh  yang  positif  terhadap  struktur  modal (Hermuningsih,  2012)  dan  dapat  juga  berdampak  pada  nilai  perusahaan  (Alfredo, 2012).  Kemampuan  perusahaan  dalam  meningkatkan  keuantungan  akan  berdampak pada penilaian positif dari masyarakat kepada perusahaan tersebut (Nofrita, 2013 dan Hermuningsih, 2013).
Ukuran  perusahaan  ( size) yang  diproksi  dengan  total  asset  adalah  seberapa besar  asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  (Pratama  dan  Wiksuana,  2016).  Ukuran perusahaan  yang  diukur  dengan  Log  dari  total  asset  mempunyai  pengaruh  positif terhadap struktur modal perusahaan (Semakin besar perusahaan akan berdampak pada tingkat kepercayaan perusahaan untuk meningkatkan struktur modalnya (Hermuningsih,  2012).  Selain  berdampak  pada  struktur  modal,  ukuran  perusahaan juga  mempuyai  dampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan  (Pratama  dan  Wiksuana, 2016).  Kemampuan  perusahaan  dalam  mengakomodir  sektor  bisnis  mempunyai dampak  pada  penilaian  masyarakat  terhadap  perusahaan  berkaitan  dengan  nilai perusahaan  ( Gill  dan  Obradovich,  2012) .  Hal  berbeda  ditunjukkan  oleh  Naceur  dan Goaied (2002) memiliki hasil yang bertentangan, dimana hasil penelitian menyatakan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas  dapat  ditarik  permasalahan  yaitu  adanya gap  dari  beberapa  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gill  dan  Obradovich  (2012) berkenaan  dengan  model  structural  faktor  –  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  yang  melalui  struktur  modal,  hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Naceur dan Goaid (2002) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang negatif terhadap nilai perusahaan.

## LANDASAN TEORITIS
Pecking Order Theory (POT) dan Trade- Off Theory (TOT)
Teori  lain  dari  struktur  modal  yaitu pecking  order  theory  (POT) yang dikemukakan  oleh  Myers  dan  Maljuf  pada  tahun  1984  (dalam  Joni  dan  Lila,  2010). Teori  ini  secara  ringkas  menjelaskan  mengenai  keputusan  pendanaan  yang menyatakan  bahwa  perusahaan  cenderung  menggunakan  sumber  pendanaan  internal (retained  earnings) terlebih  dahulu  yaitu  dari  laba  yang  ditahan  dan  depresiasi, daripada  menggunakan  dana  eksternal  (hutang  saham)  dari  aktivitas  pendanaan. Hutang  yang  merupakan  sumber  pendanaan  eksternal,  baru  digunakan  oleh perusahaan  jika  sudah  tidak  memiliki  dana  internal  yang  tidak  mencukupi  dan memadai.  Apabila  dana  eksternal  lebih  dibutuhkan  maka  perusahaan  akan  lebih cenderung menggunakan hutang dari pada ekuitas (Joni dan Lina, 2010).
Sejumlah  pendapat  terdahulu  mengarah  pada  perkembangan  yang  disebut dengan  Teori trade-off dari  utang.  Perusahaan  menyeimbangkan  manfaat  dari pendanaan  dan  utang  dengan  suku  bunga  dan  biaya  kebangkrutan  yang  lebih  tinggi ( Brigham dan Houston, 2011). Teori Trade-Off mempunyai argumen dimana perusahaan menyeimbangkan  manfaat  dari  pendanaan  dengan  hutang  (perlakuan  pajak  perseroan yang  menguntungkan)  dengan  suku  bunga  dan  biaya  kebangkrutan  yang  lebih  tinggi dalam penentuan struktur modal (Wardani, 2015).

## Nilai Perusahaan
Penilaian  terhadap  suatu  perusahaan  ditunjukkan  dengan  laporan  keuangan perusahaan,  khususnya  neraca  yang  berisi  informasi  keuangan  masa  lalu.  Pihak  di  luar perusahaan  berpendapat  bahwa  nilai  suatu  perusahaan  ditunjukkan  dengan  nilai  saham perusahaan. Nilai  perusahaan  sangat  penting  untuk  peningkatan  kemakmuran pemegang  saham  (Bringham  dan  Houston,  2011).  Nilai  perusahaan  yang  tinggi menjadi  keinginan  para  pemilik  perusahaan,  karena  mampu  menunjukkan
kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan  dicerminkan  oleh  harga pasar  dari  saham  yang  merupakan  indikasi  dari  keputusan  investasi.  pendanaan ( financing ) dan manajemen asset (Hermuningsih, 2012).
Menurut  Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007)  nilai  perusahaan  merupakan persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  terkait  erat  dengan harga  sahamnya.  Harga  saham  yang  digunakan  untuk  mengukur  nilai  adalah  harga penutupan  ( clossing  price )  dan  merupakan  harga  yang  terjadi  pada  saat  saham diperdagangkan  di  pasar  (Fakhruddin  dan  Hadianto,  2011).  Tingginya  harga  saham yang tinggi  membuat  nilai  perusahaan juga  semakin  tinggi kepercayaan pasar  adalah pada  prospek  perusahaan  tersebut  untuk  masa  –  masa  mendatang  (Hermuningsih, 2013).
Penilaian  terhadap  suatu  perusahaan  ditunjukkan  dengan  laporan  keuangan perusahaan,  khususnya  neraca  yang  berisi  informasi  keuangan  masa  lalu.  Pihak  di  luar perusahaan  berpendapat  bahwa  nilai  suatu  perusahaan  ditunjukkan  dengan  nilai  saham perusahaan.  Nilai  perusahaan  diciptakan  oleh  perusahaan  melalui  kegiatan  perusahaan dari  waktu  ke  waktu  agar  mencapai  nilai  perusahaan  yang  maksimum  di  atas  nilai  buku (Nofrita, 2013).
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan price  book  value  ratio (PBV)  (Brigham  dan  Houston,  2011).  Rasio price  book  value (PBV)  memberikan gambaran  tingkat  kemampuan  perusahaan  menciptakan  nilai  relatif  terhadap  jumlah modal  yang  diinvestasikan.  Peningkatan  PBV  atau  PBV  yang  tinggi  mencerminkan harga  saham  yang  tinggi  dibandingkan  nilai  buku  per    lembar  saham.  Keberhasilan perusahaan  dalam  menciptakan  nilai  perusahaan  tersebut  tentunya  memberikan harapan kepada pemegang saham berupa keuntungan yang lebih besar pula (Sartono, 2009).

## Struktur Modal
Struktur  modal  adalah  proporsi  dalam  upaya  pemenuhan  kebutuhan pembelanjaan perusahaan dengan sumber pendanaan jangka panjang yang berasal dari dana  internal  dan  dana  eksternal.  Struktur  modal  merupakan  perimbangan  atau perpaduan  antara  modal  asing  dengan  modal  sendiri  (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2012). Struktur  permodalan  merupakan  keputusan  untuk  memilih  sumber  pembiayaan  atau komposisi  pemilihan  atas  pendanaan  yang  merupakan  perbandingan  dalam
menentukan  pemenuhan  kebutuhan  belanja  perusahaan  dimana  dana  yang  diperoleh merupakan kombinasi dari sumber yang berasal dari dana jangka panjang yang terdiri dari dua sumber utama yaitu berasal dari dalam dan luar perusahaan (Rodoni dan Ali, 2010).
Struktur  keuangan  mencerminkan  perimbangan  baik  dalam  artian  absolut maupun relatif antara keseluruhan modal asing dengan jumlah modal sendiri (Riyanto, 2010).  Struktur  modal  merupakan  kombinasi  utang  dan  ekuitas  dalam  struktur keuangan  jangka  panjang  perusahaan,  tidak  seperti  rasio  utang  yang  hanya menggambarkan target komposisi utang dan ekuitas dalam jangka panjang pada suatu perusahaan (Arifin, 2005 dalam Yusrianto, 2013).
Struktur  modal  adalah  perbandingan  antara  modal  eksternal  jangka  panjang dengan modal sendiri. Aspek yang penting bagi setiap perusahaan karena mempunyai efek  secara  langsung  terhadap  komposisi  finansial  dari  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki aktiva berwujud cukup besar akan mempunyai kecenderungan menggunakan hutang dalam proporsi yang lebih besar pula (Hermuningsih, 2012). Kebijakan hutang yang  diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap price  book  value (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007).  Hasil  ini  diperkuat  oleh penelitian  dari  Hermuningsih  (2013)    ada  pengaruh  yang  signifkan  antara  struktur modal  terhadap  nilai  perusahaan .  Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut  diajukan hipotesis keenam (H 7 ) yaitu sebagai berikut :
H 1 :   Struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  besar  kecilnya  perusahaan  dapat  dilihat  dari besarnya  nilai  equity,  nilai  penjualan,  atau  nilai  aktiva  (Riyanto,  2008).  Ukuran perusahaan adalah besar  kecilnya perusahaan dapat  diukur dengan total  aktiva/  besar harta  perusahaan  dengan  menggunakan  perhitungan  nilai  logaritma  total  aktiva.  Dari berbagai  definisi  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan merupakan  ukuran  dari  besar  atau  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari berbagai  skala  dan  ukuran  perusahaan  dapat  diukur  berdasarkan  pada  total  aktiva perusahaan  dan  dapat  menentukan  tingkat  kemudahan  untuk  memperoleh  dana  yang berasal dari pasar modal dalam suatu perusahaan.
Suatu perusahaan  yang besar dan mapan (stabil) akan lebih mudah untuk ke pasar modal (Weston  dan Brigham, 2000).   Kemudahan untuk  ke pasar  modal maka berarti  fleksibilitas  bagi  perusahaan  besar  lebih  tinggi  serta  kemampuan  untuk mendapatkan  dana  dalam  jangka  pendek  juga  lebih  besar  daripada  perusahaan  kecil. Ukuran perusahaan secara langsung mencerminkan tinggi rendahnya aktivitas operasi suatu perusahaan.Pada umumnya semakin besar suatu perusahaan maka akan semakin besar  pula  aktivitasnya.  Ukuran  perusahaan  juga  dapat  dikaitkan  dengan  besarnya kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan (Fidyati, 2003).
Variabel size berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Soliha dan  Taswan,  2002).  Perusahaan  besar  dapat  mengakses  dengan  mudah  ke  pasar modal.Kemudahan untuk mengakses ke pasar modal berarti perusahaan memiliki fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana. Karena kemudahan aksebilitas ke pasar modal dan kemampuannya  untuk  memunculkan  dana  lebih  besar.  Berdasarkan  argument  tersebut  dapat dirumuskan hipotesis kedua (H 2 ) sebagai berikut :
H 2 :   Variabel likuiditas mempunyai pengaruh yang negative dan signifikan terhadap struktur modal
Ukuran  perusahaan  ( Firm  Size )  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan,  perusahaan  yang  lebih  besar  akan  lebih  mudah  memperoleh  pinjaman dibandingkan  perusahaan  kecil  (Chen  dan  Strange,  1998  dalam  Ichwan  dan Widyawati, 2015). Perusahaan yang lebih besar cenderung memiliki tingkat Leverage yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  lebih  kecil,  dimana  tingkat kebangkrutanya  lebih  rendah  daripada  perusahaan  kecil,  semakin  besar  suatu perusahaan,  ada  kecenderungan  untuk  menggunakan  jumlah  pinjaman  yang  lebih besar  dibandingkan  dengan  perusahaan  kecil.  Perusahaan  yang  memiliki  ukuran perusahaan  yang  besar  lebih  banyak  menggunakan  hutang  sehingga  memperbesar struktur  modal,  sedangkan  perusahaan  yang  memiliki  ukuran  perusahaan  yang  kecil, lebih  sedikit  menggunakan  hutang  sehingga  memperkecil  struktur  modal  perusahaan Ichwan dan Widyawati, 2015). Beberapa pernyataan di atas dapat disimpulkan bahwa ukuran  perusahaan  mempunyai  hubungan  yang  positif  dengan  struktur  modal. Berdasarkan hasil penelitian diatas dapat diajukan hipotesis ketiga (H 3 ) yaitu sebagai berikut :
H 3 : Variabel  Ukuran  Perusahaan  mempunyai  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan

## Profitabilitas
Profitabiitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba (Ayuningtyas  dan  Kurnia,  2013).  Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  dan  mengukur  tingkat  efisiensi  operasional  dan efisiensi  dalam  menggunakan  harta  yang  dimilikinya  (Chen,  2004,  dalam Hermuningsih, 2013). Profitabilitas dapat dijadikan cerminan untuk mengukur kinerja manajemen  dalam  menjalankan  usaha  (perusahaan).  Indikator  profitabilitas  dapat berbagai  macam  seperti  :  laba  operasi,  laba  bersih,  tingkat  pengembalian investasi/aktiva  dan  tingkat  pengembalian  ekuitas  pemilik  (Petronila  dan  Mukhlasin, 2003 dalam Hermuningsih, 2013).
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal  sendiri  (Wulandari.  2010). Peningkatan  profitabilitas  menunjukkan  adanya  prospek  perusahaan  dari  perusahaan tersebut,  sehingga  investor  akan  merespon  sebagai  sinyal  positif  dan  nilai  perusahaan akan  meningkat  (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007,  dalam  Apsari  dkk,  2015).  Profitabilitas menjadi  dasar  penilaian  kondisi  keuangan  dalam  menghasilkan  laba  suatu  perusahaan (Apsari dkk, 2015).
Pada penelitian ini return on investment (ROI) ditetapkan sebagai proksi dari variabel  profitabilitas.  Pertimbangan  ini  didasarkan  pada  rasio  ROI  dapat  mengukur efektifitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dengan  menggunakan  aset yang dimiliki untuk menghasilkan laba tersebut. Return on investment dapat menjadi indikator keberhasilan perusahaan di pemandangan investor (Dwiaji, 2011). Return on investment menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aset yang  digunakan  atau  diinvestasikan  dalam  satu  periode  akuntansi  (Fakhruddin  dan Hadianto, 2011).
Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  keuntungan  lebih  tinggi  akan menggunakan  utang  yang  relatif  lebih  kecil  dibandingkan  perusahaan  dengan keuntungan  yang  rendah.  Tingkat  keuntungan  yang  tinggi  memungkinkan  mereka untuk memperoleh sebagian besar pendanaan dari laba ditahan (Amalia dan Alfianto,
2014).  Perusahaan  akan  cenderung  memilih  laba  ditahan  untuk  membiayai  sebagian besar kebutuhan pendanaan.
Hasil  penelitian  dari  Yusrianti  (2013)  menunjukkan  bahwa  ada  pengaruh yang  negative  dan  signifikan  antara  profitabilitas  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini diperkuat  dari  penelitian  Hermuningsih  (2013)  dan  Resino  dkk  (2015)  yaitu meningkatkan profitabilitas akan menurunkan penggunaan rasio hutang. Berdasarkan argumen tersebut dapat diajukan hipotesis keempat (H 4 ) yaitu sebagai berikut : H 4 : Profitabilitas berpengaruh negative dan signifikan terhadap struktur modal
Peningkatan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba akan berdampak pada  peningkatan  harga  saham  (Nofrita,  2013).  Peningkatan  harga  saham  merupakan cerminan  nilai  perusahaan  yang  baik  bagi  investor.  Peningkatan  nilai  pemegang  saham dengan nilai perusahaan meningkat yang ditandai dengan tingkat pengembalian investasi yang  tinggi  kepada  pemegang  saham.  Tingkat  pengembalian investasi  kepada  pemegang saham  tergantung  pada  laba  yang  dihasilkan  perusahaan.  (Hermuningsih,  2013).  Hasil penelitian  Alfredo,  dkk  (2012)  menunjukkan  bahwa  ada  pengaruh  yang  positif  dan signifikan antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal ini diperkuat oleh Wahyuni dkk  (2013)  meningkatkan  rasio  profitabilitas  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian tersebut diajukan hipotesis kelima (H 5 ) yaitu sebagai berikut: H 5 :   Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan

## Kerangka Pikir
Nilai  perusahaan  sangat  penting  untuk  peningkatan  kemakmuran  pemegang saham.  Struktur  modal  mempunyai  peranan  dalam  meningkatkan  kemakmuran  atau nilai perusahaan. Penentuan struktur modal yang merupakan bauran antara hutang dan ekuitas  bertujuan  untuk  mengoptimalkan  nilai  dari  suatu  perusahaan.  Optimalnya struktur  modal  dari  suatu  perusahaan  adalah  memaksimumkan  harga  saham perusahaan.  Sejumlah  faktor  mempengaruhi  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan adalah likuiditas, peluang pertumbuhan dan tingkat profitabilitas.
Kerangka pikir dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

## Gambar 1 Kerangka Pikir Penelitian

## METODE PENELITIAN

## Definisi Konsep dan Operasional Variabel
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  yang  menggunakan  pendekatan kuantitatif,  yaitu  penelitian  yang  melibatkan  data  –  data  kuantitatif  didalam pembuktian teori. Variabel – variabel penelitian diukur atau diproksi sebagai berikut :

## Tabel 1 :Definisi Konsep dan Operasional Variabel
Variabel Bebas proksi Definisi operasional Rumus Ukuran Perusahaan Log Total Asset Ukuran perusahaan yang menggambarkan skala besar kecilnya perusahaan Log Total Asset Profitabilitas ROA Hubungan antara tingkat keuntungan yang dihasilkan manajemen atas total aset Struktur Modal (Intervening) DER Hubungan  antara  total hutang  dengan  modal sendiri Nilai Perusahaan (variable terikat) PBV Persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan  perusahaan dalam mengelola sumber  daya  pada  tahun berjalan

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  dalam  kelompok Automotif  dan  Allied  Products  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2010  - 2015. Pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling dan  menghasilkan  sampel  18  perusahaan  yang  masuk  perusahaan  Automotif  dan Allied  Products.  Pengumpulan  data  menggunakan  panel,  sehingga  selama  6  tahun periode  penelitian  jumlah  observasi  sebanyak  18  perusahaan  dan  108  observasi. Setelah  dilakukan  pengecekan  terdapat  perusahaan  yang  tidak  memiliki  data  secara lengkap secara 6 tahun berturut – turut serta ada 2 perusahaan yang listing diatas tahun 2013 dan 1 perusahaan tidak lengkap, sehingga tidak dapat digunakan sebagai sampel. Setelah melalui tahapan ini data yang bisa diolah adalah sebanyak 96 observasi

## Jenis dan Metode Pengumpulan Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  berupa laporan  keuangan  publikasi  tahunan  yang  diterbitkan  oleh  Indonesia  Capital  Market Directory  (ICMD)  dari  periode  tahun  2010  sampai  tahun  2015.  Sumber  data  yang digunakan ini diperoleh melalui penelusuran dari media internet dari www.  idx.go.id dan website resmi PT. Bursa Efek Indonesia. Metode pengumpulan data yang digunakan yaitu melalui studi pustaka dari direktori perusahaan go publik dan situs resmi tiap perusahaan. idx.go.id. serta situs – situr resmi lainnya yang dijadikan sampel.

## Alat Analisis Data

## Uji Normalitas dan Penyimpangan Asumsi Klasik
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi. variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal.  Seperti  diketahui  bahwa  uji  t dan  F  mengasumsikan  bahwa  nilai  residual  mengikuti  distribusi  normal.  Pengujian normalitas  menggunakan  grafik  dan  non  parametric  kolmogorof  smirnov  (Ghozali, 2013).
Selain  memenuhi  criteria  normal.  model  juga  harus  terbebas  dari penyimpangan  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  multikolinearitas  ditandai  dengan nilai  tolerance  lebih  diatas  0,1  dan  VIF  dibawah  10.  Penyimpangan  uji heteroskedastisitas  menggunakan  pendekatan  grafik  scaterplott  dan  uji  glejsyer. Pengujian  penyimpangan  autokorelasi  dengan  menggunakan  nilai  durbin  Watson (Ghozali, 2013).

## Uji Persamaan Regresi Ganda
Analisis regresi linier berganda adalah pengaruh secara linier antara dua atau lebih  variabel  independen  dengan  satu  variabel  dependen  yang  digunakan  untuk memprediksi  atau  meramalkan  suatu  nilai  variabel  dependen  berdasarkan  variabel independen.  Sebelum  melakukan  estimasi  yang  tidak  biasa  dengan  analisis  regresi, perlu dilakukan uji t dan uji Fit data yaitu pengujian antar variabel bebas supaya tidak terjadi  multikolinieritas,  heteroskedastisitas,  normalitas,  dan  autokorelasi  (Priyatno, 2012).
Persamaan  regresi  pada  penelitian  ini  terdapat  dua  model.  yaitu  sebagai berikut :
I = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + e
Y = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 4 I + e
Dimana :
I : struktur modal
X 1 : ukuran perusahaan
X 3 : profitabilitas
Y   : nilai perusahaan

## Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi pada intinya untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Koefisien  determinan  pada penelitian  ini  digunakan  untuk  melihat  berapa  persen  dari  variasi  variabel  terikat dijelaskan variabel bebas. (Ghozali, 2013).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Deskriptif
Deskripsi  tentang  rasio-rasio  penelitian  yang  berupa total  asset yang  rata- ratanya adalah sebesar 19698568,7. Berdasarkan rata – rata, perusahaan masuk dalam kategori  yang  sedang.    Berdasarkan  data  yang  diperoleh total  asset terendah  selama periode penelitian adalah sebesar  150937  yaitu PT. Multi  Prima Sejahtera, Tbk pada tahun  2010    dan  yang  tertinggi  adalah  pada  sebesar  7245435000  pada  PT.  Astra International, Tbk pada tahun 2015.
Pada  variabel return  on  asset  (ROA) ini  menunjukkan  bahwa  berdasarkan rata  –  rata  perusahaan  masuk  dalam  kategori  yang  kurang  bagus,  hal  ini  ditandai
dengan rata – rata return on asset (ROA) masih dikisaran 7,31 % (sehat lebih dari 1,5 %). R eturn on asset  (ROA) terendah selama periode penelitian adalah sebesar  – 5,62 pada  PT.  Multi  Prima  Sejahtera,  Tbk  pada  tahun  2014  dan  tertinggi  adalah  sebesar 23,39 pada PT. Selamat Sempurna pada tahun 2014.
Pada  variabel debt  to  equity  ratio  (DER) ini  menunjukkan  bahwa berdasarkan rata – rata perusahaan masuk dalam kategori  yang kurang bagus, hal ini ditandai  dengan  rata  –  rata debt  to  equity  ratio  (DER) masih  dikisaran  1,44.  D ebt  to equity ratio (DER) terendah selama periode penelitian adalah sebesar 0,23 yaitu pada PT. Indo Kordsa, Tbk pada tahun 2010 dan tertinggi adalah sebesar 15,46 yaitu pada PT. INtraco Penta, Tbk pada tahun 2013.
Pada  variabel price  book  to  value  (PBV) ini  menunjukkan  bahwa berdasarkan rata – rata perusahaan masuk dalam kategori  yang kurang bagus, hal ini ditandai dengan rata – rata price book to value (PBV) masih dikisaran 2,82. price book to value (PBV) terendah selama periode penelitian adalah sebesar 0,12 yaitu pada PT. Indospring,  Tbk  pada  tahun  2015  dan  tertinggi  adalah  yaitu  sebesar  39,50  pada  PT. Astra International, Tbk pada tahun 2011.

## Uji Penyimpangan Asumsi Klasik
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan  program  SPSS  diperoleh  hasil  bahwa  model terbebas dari penyimpangan asumsi klasik sebagai berikut
a. Model penelitian pada awalnya tidak terdistribusi secara normal, diindikasikan ada data  yang  ekstrim.  Direkomendasikan  untuk  membuang  data  sebanyak  6 observasi.  Setelah  6  data  dikeluarkan  model  terdisitribusi  secara  normal,  yang ditandai  dengan  grafik  normal  P  –  P  Plot  Regression  yang  titik–titik  pada  grafik menyebar  disekitar  garis  diagonal,  serta  penyebarannya  mengikuti  arah  garis diagonal.  Selain  itu  pada  grafik  Histogram  yang  menunjukkan  sebaran  data mendekati  garis  normal.  Untuk  memperkuat  analisis  digunakan  metode  statistik yang ditandai dengan nilai uji kolmogorof smirnov sebesar 0,051 (diatas 0,05)
b. Terbebas penyimpangan Multikolinearitas, yaitu dibuktikan dengan nilai tolerance diatas  0,1  yaitu  masing  –  masing    sebesar  0,991  ;  0,887  dan  0,890  dan  nilai variance  inflation  factor  (VIF) dibawah  10  yaitu  masing  –  masing  1,009  ;  1,128 dan  1,124.  Selain  itu  nilai  koefisien  korelasi  antar  variabel  bebas  adalah  lemah
yaitu sebesar - 0,066 ; 0,330 dan - 0,088 yang mana nilai tersebut masih dibawah 0,7.
c. Terbebas  penyimpangan  heteroskedastisitas  yang  ditandai  grafik  sccaterplot (lampiran) tidak membentuk pola khusus atau gambarnya menyebar.
d. Terbebas  dari  penyimpangan  autokorelasi,  yaitu  ditandai  dengan  nilai  durbin Watson  sebesar  2,410  yang  mana  nilai  tersebut  masuk  dalam  areal  tanpa kesimpulan.

## Uji Fit Data
Hasil uji fit data diperoleh nilai F hitung sebesar 19,333 serta nilai probabilitas sebesar 0,000.  Hasil  perbandingan  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  (0,000)  <  (0,05) dan F hitung lebih besar dari F tabel (19,333 > 2,45). Sehingga dapat dikatakan bahwa permodelan yang dibangun memenuhi kriteria fit.

## Persamaan Regresi Berganda dan Pengujian Hipotesis
Berdasarkan tabel diatas diperoleh persamaan regresi sebagai berikut :
PBV =  - 2,362 + 0,451 LogTa  + 0,129 ROA + 0,124 DER
Nilai  konstanta  pada  penelitian  ini  diperoleh  nilai  -  2,362  yang  dapat  diartikan bahwa tanpa adanya perubahan dari variabel bebas atau variabel  TA, ROA dan DER maka nilai perusahaan ( price book to value) pada Perusahaan mengalami penurunan.
Struktur  modal  ( debt  to  equity  ratio)  p erusahaan  automotive  yang  go  public  di Indonesia  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan dengan  koefisien regresi sebesar 0,124. Hal ini dapat diartikan setiap adanya peningkatan debt to equity ratio maka nilai perusahaan pada perusahaan automotive yang go publik di Indonesia akan  mengalami  peningkatan,  atau  sebaliknya.  Hipotesis  diterima,  karena  dibuktikan dengan nilai probabilitas (sig) sebesar 0,038 yang mana nilai tersebut masih di bawah 0,05.
Hipotesis  1  (H 1 )  yang  diajukan  adalah debt  to  equity  ratio pada  Perusahaan berpengaruh  posifit  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian menunjukkan  bahwa  hipotesis  1  (H 1 )  terbukti  signifikan,  hal  ini  dapat  ditunjukkan dengan  nilai  t  hitung  sebesar  2,106  yang  lebih  besar  dari  t  tabel  (1,96)  serta  nilai probabilitas (0,038) <  (0,05). Sehingga dapat dijelaskan bahwa debt to equity ratio Perusahaan terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan atau
Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Automotive And Allied Products Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010 – 2015). (Astohar)
semakin  besar debt  to  equity  ratio maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan automotive yang go publik di Indonesia.
Ukuran  perusahaan (size) perusahaan  automotive  yang  go  publik  di  Indonesia tidak  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  ( debt  to equity  ratio) dengan  koefisien  regresi  sebesar  0,172.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa setiap  peningkatan  ukuran  perusahaan  maka  struktur  modal  pada  perusahaan automotive  yang  go  publik  di  Indonesia  tidak  selamanya  mengalami  peningkatan. Hipotesis ditolak, karena dibuktikan dengan nilai probabilitas (sig) sebesar 0,536 yang mana nilai tersebut di atas 0,05.
Hipotesis  2  (H 2 )  yang  diajukan  adalah  ukuran pada  perusahaan  berpengaruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DER).  Hasil  pengujian menunjukkan bahwa hipotesis 2 (H 2 ) tidak terbukti, hal ini dapat ditunjukkan dengan nilai  t  hitung sebesar  0,621  yang kurang  dari   t  tabel  ( 1,960) serta nilai  probabilitas (0,536)  >  (0,05).  Sehingga  dapat  dijelaskan  bahwa  ukuran  perusahaan (size) tidak terbukti  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DER)  atau semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  tidak  mampu  meningkatkan  stuktur  modal (DER), hal ini ditandai dengan hipotesis yang tidak terbukti.
Ukuran  perusahaan  (size) perusahaan  automotive  yang  go  publik  di  Indonesia mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan dengan  koefisien  regresi sebesar  0,451.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  setiap  peningkatan  ukuran  perusahaan (size) maka nilai perusahaan pada perusahaan automotive yang go publik di Indonesia mengalami  peningkatan.  Hipotesis  diterima,  karena  dibuktikan  dengan  nilai probabilitas (sig) sebesar 0,004 yang mana nilai tersebut di bawah 0,05.
Hipotesis  3  (H 3 )  yang  diajukan  adalah  ukuran  perusahaan  (size)  pada perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil pengujian  menunjukkan  bahwa  hipotesis  2  (H 2 )  terbukti,  hal  ini  dapat  ditunjukkan dengan  nilai  t  hitung  sebesar  2,952  yang  lebih  dari  t  tabel  (1,960)  serta  nilai probabilitas  (0,004) <  (0,05). Sehingga dapat  dijelaskan bahwa  ukuran  perusahaan perusahaan terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan atau semakin besar ukuran perusahaan maka akan mampu meningkatkan nilai perusahaan.
Profitabilitas  ( return  on  aset) perusahaan  automotive  yang  go  publik  di Indonesia mempunyai pengaruh negatif terhadap struktur modal ( debt to equity ratio) dengan  koefisien  regresi  sebesar  -  0,107.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  setiap peningkatan return  on  aset  (ROA) maka  struktur  modal  pada  perusahaan  automotive yang  go  publik  di  Indonesia  mengalami  penurunan.  Hipotesis  diterima,  karena dibuktikan  dengan  nilai  probabilitas  (sig)  sebesar  0,002  yang  mana  nilai  tersebut  di bawah 0,05.
Hipotesis  4  (H 4 )  yang  diajukan  adalah return  on  aset  (ROA) pada  perusahaan berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DER).  Hasil  pengujian menunjukkan bahwa hipotesis 4 (H 4 ) terbukti, hal ini dapat ditunjukkan dengan nilai t hitung  sebesar  -  3,263  yang  kurang  dari  -  t  tabel  (-  1,960)  serta  nilai  probabilitas (0,002)  <  (0,05).  Sehingga  dapat  dijelaskan  bahwa return  on  asset  (ROA) perusahaan  terbukti  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal (DER)  atau  semakin  besar return  on  aset maka  akan  mampu  menurunkan  stuktur modal (DER), hal ini ditandai dengan hipotesis yang terbukti.
Profitabilitas  ( return  on  aset) perusahaan  automotive  yang  go  publik  di Indonesia mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan ( price book to value ratio) dengan  koefisien  regresi  sebesar  0,129.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  setiap peningkatan return on aset (ROA) maka nilai perusahaan pada perusahaan automotive yang  go  publik  di  Indonesia  mengalami  peningkatan.  Hipotesis  diterima,  karena dibuktikan  dengan  nilai  probabilitas  (sig)  sebesar  0,000  yang  mana  nilai  tersebut  di bawah 0,05.
Hipotesis  5  (H 5 )  yang  diajukan  adalah return  on  aset  (ROA) pada  perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian menunjukkan bahwa hipotesis 5 (H 5 ) terbukti, hal ini dapat ditunjukkan dengan nilai t hitung sebesar 6,733 yang lebih dari t tabel (1,960) serta nilai probabilitas (0,000) <  (0,05).  Sehingga  dapat  dijelaskan  bahwa return  on  aset  (ROA) perusahaan  terbukti berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  atau  semakin besar return on aset maka akan mampu meningkatkan nilai perusahaan (PBV), hal ini ditandai dengan hipotesis yang terbukti.

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diperoleh  nilai  koefisien  determinasi  ( R Square ) sebesar 0,090 dan 0,382. Hal ini berarti besar variasi variabel struktur modal pada perusahaan automotive yang go publik di Indonesia yang dapat diterangkan oleh variasi  variabel  ukuran perusahaan (size) dan retunn on  aset  (ROA) adalah sebesar  9 %,  sedangkan  sisanya  sebesar  91  %  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  di  luar  model penelitian. Pada variasi variabel nilai perusahaan pada perusahaan automotive yang go publik  di  Indonesia  yang  dapat  diterangkan  oleh  variasi  variabel  ukuran  perusahaan (size),  retunn  on  aset  (ROA) dan debt  to  equity  ratio  (DER) adalah  sebesar  38,2  %, sedangkan  sisanya  sebesar  61,8  %  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  di  luar  model penelitian.

## KESIMPULAN
1. Struktur  modal  ( debt  to  equity  ratio) terbukti  mempunyai  pengaruh  yang  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (H 1 terbukti).
2. Ukuran  perusahaan  ( size) terbukti  mempunyai  pengaruh  yang  positif  dan signifikan terhadap struktur modal (H 2 terbukti).
3. Ukuran  perusahaan  ( size) terbukti  mempunyai  pengaruh  yang  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan (H 3 terbukti).
4. Profitabilitas ( return on aset) terbukti tidak mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap struktur modal (H 4 tidak terbukti).
5. Profitabilitas  ( return  on  asset) terbukti  mempunyai  pengaruh  yang  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan (H 5 terbukti).
6. Besar variasi variabel struktur modal pada perusahaan automotive yang go publik di  Indonesia  yang  dapat  diterangkan  oleh  variasi  variabel current  ratio  (CR) dan retunn on equity (ROE) adalah sebesar 9 %. Variasi variabel nilai perusahaan pada perusahaan  automotive  yang  go  publik  di  Indonesia  yang  dapat  diterangkan  oleh variasi variabel current ratio (CR), retunn on equity (ROE) dan debt to equity ratio (DER) adalah sebesar 38,2 %.

## Kelemahan dan Agenda Mendatang
1. Obyek  penelitian  masih  membatasi  pada  sektor  automotive  dan  allied  products yang go publik di  Indonesia. Penelitian ini tidak memasukkan sektor – sektor riil atau keuangan (perbankan)..
2. Penelitian mendatang mengarahkan pada obyek penelitian yang lebih luas dengan mengambil obyek – obyek sektor lainnya
3. Penelitian ke depan perlu dengan menambah atau memasukkan konstruk atau variabel lain yang dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Apsari.  Idha Ayu., Dwiatmanto dan Devi  Farah Azizah., 2015., Pengaruh Return On Equity. Net Profit Margin. Debt To Equity Ratio. Dan Longterm Debt To Equity Ratio Terhadap Price Book Value (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2010- 2013)., Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)| Vol. 27 No. 2 Oktober 2015
Ayuningtias.  Dwi  dan  Kurnia.,  2013.,  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  :  Kebijakan  Dividen  Dan  Kesempatan  Investasi  Sebagai  Variabel Antara., Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi ., Volume 1 Nomor 1. Januari 2013 Brigham. Huston., 2011., Dasar – Dasar Manajemen Keuangan ., (Buku 1)., Salemba Empat., Edisi 11 Jakarta
Dewi.  Ni  Kadek  Sugiani  Merta  dan  Badjra.  Ida  Bagus.,  2013.,  Pengaruh  Likuiditas. Profitabilitas. Tangibility  Assets .  Ukuran  Perusahaan  Dan  Pajak  Terhadap Struktur Modal., Fakultas Ekonomi., Universitas Udayana., Bali.
Dwiaji.  Y.C.  2011.  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Keputusan  Keuangan dan  Dampaknya  Pada  Nilai  Perusahaan  Industri-Industri  yang  Terdaftar  Di  PT Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2004-2009. AAT  Professional  Journals . http://aatprofessionaljournals.blogspot. com. Diunduh 28 Mei 2016.
Fakhruddin. M. dan M.S. Hadianto. 2011. Perangkat dan Model Analisis Investasi di PasarModal. Elex Media Komputindo. Jakarta.
Ghozali. Imam., 2013., Aplikas Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi., Badan Penerbit Universitas Diponegoro., Semarang.
Gill,  Amarjit.  and  Obradovich,  John  D.  2012.  The  Impact  of  Corporate  Governance and Financial Leverage on the Value of American Firms. International Research Journal of Finance and Economics.
Hamidy. Rahman Rusdi., 2014., Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia., Tesis ., Fakultas Ekonomi., Universitas Udayana., Bali.
Hermuningsih.  Sri.,  2012.,  Pengaruh  Profitabilitas.  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Sruktur Modal Sebagai Variabel Intervening., Jurnal Siasat Bisnis ., Vol 16 No 2., Juli 2012
Hermuningsih.  Sri.,  2013.,    Pengaruh  Profitabilitas. Growth  Opportunity .  Sruktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik di Indonesia., Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan. Oktober 2013
Husnan  Suad  dan  Pudjiastuti.,  2012., Dasar  –  Dasar  Manajemen  Keuangan .,  UPP STIM YKPN., Edisi 6., Yogyakarta.
Ichwan,  Fith  Yuniar  dan  Widyawati,  Dini.,  2015.,  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Struktur  Aktiva  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal., Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi., Vol 4 No 6
Joni  dan  Lina.  2010 .  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal.  Jurnal Bisnis dan Akuntansi . Vol.12. No.2. Agustus 2010. Pp: 81-96.
Mahendra.  Alfredo Dj.,  Luh Gede Sri Artini.,  Suarjaya. A.A Gede., 2012., Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  di Bursa Efek Indonesia., Jurnal Manajemen. Strategi Bisnis. dan Kewirausahaan Vol. 6. 131 No. 2 Agustus 2012., Universitas Udayana . Bali.
Martikarini.  Nani.,  2014.,  Pengaruh  Profitabilitas.  Kebijakan  Hutang.  Dan  Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode  2009-2011., Fakultas  Ekonomi  Jurusan  Akuntansi .,  Universitas Gunadarma., Jakarta
Naceur, Samy Ben. and Goaied, Mohamed. 2002. The relationship between dividend policy,  financial  structure,  profitability  and  firm  value. Applied  Financial Economics . 12: 843-849
Nofrita.  Ria.,  2013.,    Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kebijakan  Deviden  sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)., Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Priyatno. Duwi 2012. Olah Data Statistik Dengan SPSS . Yogjakarta: Penerbit Andi. Riyanto.  Bambang.,  2010. Dasar  -  Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan .  Edisi  4. Yayasan Penerbit Gajah Mada. Yogyakarta
Rodoni.  Ahmad  dan  Herni  Ali.  2010. Manajemen  Keuangan .  Mitra  Wacana  Media.,
Jakarta.
Sartono. Agus., 2009., Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi ., (Edisi 4)., BPFE.,
Yogyakarta
Soliha, E dan Taswan. 2002. Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberpa Faktor yang Mempengaruhinya. Jurnal Bisnis dan Ekonomi.
Sujoko dan Subiantoro. 2007. Pengaruh Kepemilikan Saham. Laverage. Faktor Intern dan Faktor Ektern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Emperik Pada Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta).  Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan.  9 (1). 41-48.
Van Horne. James C.  dan Wachowicz. John M., 2013., Prinsip – prinsip Manajemen Keuangan (buku 2) Edisi 13., Salemba Empat. Jakarta
Wahyuni.  Tri.,  Ernawati.  Endang.,  Murhadi.  Werner.,  2013.,  Faktor  –  factor  yang Mempengaruhi  NIlai  Perusahaan  di  Sektor  Property.  Real  Estate  &  Building Construction  yang  terdaftar  di  Bei  Periode.,  2008  –  2012., Calyptra  :  Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya . VOl 2 no 1 (2013)
Wardani.  Mustika.,  2015  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas.  Likuiditas  dan  Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI  Tahun  2011-2013., Program  Magister  Manajemen .,  Universitas Muhamadyah Surakarta., Surakarta
Yusrianti. Hasni., 2013., Pengaruh Tingkat Profitabilitas. Struktur Asset. dan Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur yang Telah Go  Public  Di  Bursa  Efek  Indonesia., Laporan  Penelitian  Dana  Fakultas Ekonomi Unsri. Surakarta.