Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022

## PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEND TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM DAN JUMLAH LEMBAR SAHAM TERJUAL DI BEI

## Ringkot P Nainggolan, Maralus Samosir
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Jayakarta

## ABSTRACT
Dividend is one of the returns factors desired by investors from investing their capital so that the announcement of the dividend is often an interesting phenomenon for investors. This study uses 29 companies that are member of the LQ45 stock group. The purpose of this study  was to analyze the effect of dividend announcement on the price changes and the number of the shares sold on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for 3 consecutive years, namely  2016-2018.  This  study  uses  event  studies  by  using  data  15  days  before  and  15  days  after  the  dividend announcement. Based on the result of the study it can be concluded that the announcement of the dividends gives a significant difference to the share prices of all LQ45 companies.
Keywords : Announcement of Dividends, Share price, Number of share sold.

## ABSTRAK
Dividend merupakan salah satu factor return yang diingingkan oleh para investor dari penanaman modal sehingga pengumuman dividen tersebut sering menjadi phenomena yang menarik bagi investor. Penelitian ini menggunakan 29  perusahaan  yang  tergabung  dalam  kelompok  saham  LQ45.  Tujuan  penelitian  untuk  menganalisis  pengaruh pengumuman dividen terhadap perubahan harga dan jumlah saham terjual di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 3 tahun  berturut-turut  yaitu  tahun  2016-2018.  Studi  ini  menggunakan  studi  peristiwa  (event  study)  dengan menggunakan data 15 hari sebelum dan 15 hari sesudah pengumuman dividen. Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan  bahwa  pengumuman  dividen  memberikan  perbedaan  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  dan jumlah lembar saham terjual perusahaan LQ 45.
Kata Kunci : Pengumuman dividen, harga saham, jumlah lembar saham terjual.
Korespondensi: Ringkot P Nainggolan, SE., M.M, Maralus Samosir,SE., M.Ak, Institusi Sekolah Tinggi  Ilmu Ekonomi Jayakarta. Jl. Salemba I No.8, RT.4/RW.6, Kenari, Kec. Senen, Kota Jakarta Pusat, Daerah Khusus Ibukota  Jakarta 10430.  www.jayakarta.ac.id
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022

## I. PENDAHULUAN
Berbagai  cara  yang  dilakukan  investor  baik individu  maupun  institusi  untuk  menghasilkan keuntungan dari berbagai instrumen  investasi yang dimiliki.  Investasi  tersebut  dilakukan  investor untuk  meningkatkan  kesejahteraan   di  masa datang yang  berguna untuk  mengantisipasi  adanya  inflasi yang  terjadi  setiap  tahunnya  sehingga  nilai  asset yang  dimiliki  tidak    tergerus  oleh  inflasi  yang terjadi.  Selain  itu  Investasi  juga  bertujuan  untuk menempatkan  dana  pada  satu  periode  tertentu dengan  harapan  investasi  tersebut  akan  dapat menghasilkan  keuntungan  dan/atau  peningkatan nilai  investasi  di  masa  yang  akan  datang.
Dalam  dunia  investasi  aset  finansial  khususnya saham,  seorang  investor  perlu  mempertimbangkan berbagai  hal  sebelum  melakukan  keputusan pembelian  agar  nantinya  investasi  tersebut  dapat memberikan keuntungan dimasa  yang  akan datang.
Hal  penting  lainnya  yang  harus  dilakukan  investor sesudah  melakukan  pembelian  saham  adalah  harus tetap  memperhatikan  perubahan  harga  saham  di pasar  modal.  Perubahan  harga  saham  dapat memberi petunjuk tentang kegairahan dan kelesuan  aktivitas  pasar  modal    serta    pemodal dalam  melakukan  transaksi  jual  beli  saham. Semakin tinggi harga  suatu  saham mengindikasikan bahwa  kemakmuran  pemegang  saham  semakin meningkat  dan  juga  menunjukkan  nilai  perusahaan yang  semakin  meningkat.  Informasi  harga  saham juga dibutuhkan oleh investor  yang  sudah  memiliki saham  untuk mempertimbangkan apakah sahamnya akan  dijual  atau ditahan.
Pergerakan  harga  dari  sekuritas-sekuritas  yang  ada di  pasar  modal  bisa  diamati  lewat  suatu  indeks sebagai  indikator.  Setiap  pasar  modal  di  suatu negara  dapat  dipastikan  memiliki  indeks  untuk menggambarkan kondisi atau kinerja pasar modalnya.  Indeks  harga  saham  bisa  digunakan oleh investor untuk melihat pergerakan- pergerakan harga  saham  secara  keseluruhan  atau berdasarkan  kelompok  tertentu  di  pasar  modal. Indeks  harga  saham  merupakan  suatu  nilai  yang berfungsi  sebagai  pengukuran  kinerja  suatu  saham
di  bursa  efek.  Indeks  harga  saham  sendiri  nilainya bisa berubah-ubah  setiap  harinya, hal ini disebabkan karena banyak faktor yang mempengaruhi pergerakan tersebut. Pergerakan  indeks  harga  saham menjadi  begitu   penting,  karena  bisa  dijadikan  salah satu  tolak  ukur  investor  sebelum  berinvestasi  di pasar  modal  dan  nantinya  akan  mempengaruhi sikap  para  investor  untuk  membeli,  menjual  atau menahan beberapa  saham.
Disisi  lain  para  investor  dalam  berinvestasi  akan menanamkan  modalnya  pada  saham  perusahaan berharap saham tersebut mampu memberikan return atau  keuntungan  yang  berupa  dividen  dan  atau capital  gain . Return inilah  yang  tujuan  pokok  dari investasi  yaitu  maksimisasi  kemakmuran  dengan peningkatan kekayaan. Oleh karena itu,  perusahaan selalu  berusaha  memberikan  informasi  atau sinyal tingkat    pengembalian    sebagaimana yang diharapkan  investor  ( return saham)  yang  berupa capital gain dan dividen tersebut.
Transaksi  dipasar  modal  memerlukan  ketajaman dan  kemampuan  analisis  terhadap  risiko  dalam mendapatkan return atau gain dari  tiap-tiap  jenis portofolio  yang  dipilih.  Sebagai  pasar  yang  sedang berkembang  (emerging  market),  pergerakan  harga ekuitas di pasar modal  Indonesia  berfluktuasi  relatif tinggi.  Kondisi  tersebut  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor  antara  lain  informasi  luar  perusahaan (eksternal),  serta  informasi  internal  perusahaan, termasuk didalamnya adalah pengumuman pembagian  dividen.  Pengumuman pembagian dividen  merupakan  salah  satu  faktor  penting  yang dapat  mempengaruhi  investor  untuk  berinvestasi.
Sularso  (2003)  menyatakan  bahwa  pengumuman dividen akan  berpengaruh  terhadap  harga  saham di  perusahaan,  terutama  di  sekitaran  pengumuman dividen.  Pembayaran  dividen  yang  meningkat sering  ditafsirkan  sebagai  keyakinan  manajemen terhadap  prospek  dan  kinerja  perusahaan  yang semakin  baik  di  masa  mendatang.  Akbar  dan  Baig (2010)  menemukan  hasil  bahwa  pengumuman dividen  berpengaruh  positif  dan  signifikan  pada harga saham di Pakistan. Tran dan Mai  (2015) juga menemukan   bahwa   pengumuman   dividen
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
memiliki  dampak  positif  pada  harga  saham  dan volume perdagangan di pasar  saham   Ho  Chi  Minh, Vietnam.
Namun  Timmermans  (2011)  dalam  penelitiannya menyatakan  bahwa  reaksi  pasar  negatif  terhadap pengumuman  perubahan  dividen  dan  tidak terdapat abnormal  return  yang  signifikan  selama  periode jendela. Hasil serupa juga ditemukan oleh Telceken dan  Ocal  (2015)  bahwa  terdapat  hubungan  negatif antara  dividen  per  saham  dan  abnormal  return, dimana  pasar  bereaksi  negatif  pada  pengumuman dividen.
Begitu  juga  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Suparno  (2013)  menyatakan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan  terhadap  harga  saham sesudah pengumuman dividen. Hal ini menunjukkan  bahwa  pembayaran  dividen  tidak begitu  penting,  karena  tidak  mempengaruhi kemakmuran para pemegang saham dan menaikkan harga  saham  perusahaan. Demikian  juga  peneliti lainnya  Handoko  (2016)  dan  Mentari  (2016)  yang menyatakan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan signifikan  antara  kebijakan  dividen  terhadap  harga saham.
Dengan  beberapa  deskripsi  dan  hasil  penelitian yang  telah  disebutkan  di  atas,  penulis  menganggap bahwa  masih  diperlukan  dukungan  teori  peristiwa dan  fenomena  yang  terjadi  sebelum  dan  sesudah pengumuman  dividen  ini.  Selain  itu,  penelitian  ini juga  bertujuan  ingin  melihat  bagaimana  peristiwa atau  fenomena  yang  terjadi  sebelum  dan  sesudah pengumuman  dividen  tanggal  dalam  kondisi  pasar modal di Indonesia.

## II. TINJUAN  LITERATUR.

## Kerangka  Teori.
Menurut  Tandelelilin  (2010:26)  pasar  modal adlaah  pasar  untuk  memperjualbelikan  sekurias yang  umumnya  memiliki  umur  lebih  dari  satu tahun seperti saham dan obligasi.
Sedangkan  menurut  Fahmi  (2012:81)  “Saham merupakan salah  satu  instrument  pasar  modal  yang paling  banyak  diminati  oleh  investor,  karena
mampu   memberikan   tingkat  pengembalian   yang menarik.  Saham  adalah  kertas  yang  tercantum dengan  jelas  nilai  nominal,  nama  perusahaan,  dan diikuti  dengan  hak  dan  kewajiban  yang  telah dijelaskan  kepada  setiap  pemegangnya”.
Menurut  Gumanti  (2013:226)  Dividen  adalah bagian  dari  keuntungan  yang  dibagikan  kepada pemegang  saham  yang  dapat  berupa  dividen  tunai maupun dividen saham.
Setidaknya  ada  dua  teori  kebijakan  deviden  yang relevan terhadap penelitian ini:

## 1. Teori  Burung  di  tangan  (Bird  in  the  hand Theory).
Menurut  Gumanti  (2013:225)  Bird  in  the  hand Theory  adalah  teori  tentang  dividen  yang menyatakan  bahwa  investor  lebih  menyukai dividen  dari  pada  capital  gain  oleh  karenanya semakin  tinggi  dividen  yang  dibagikan  maka harga  saham  perusahaan  tersebut  akan  semakin tinggi  pula.  Teori  ini  beranggapan  bahwa  satu burung  di  tangan  lebih  berharga  dari  pada seribu burung di udara.

## 2. Teori Signaling  (Signaling  Theory).
Menurut  Gumanti  (2013:227)  Teori  Signaling adalah  suatu  teori  yang  menyatakan  bahwa dividen  dapat  dijadikan  sebagai  suatu  signal tentang prospek  masa  depan  perusahaan. Tinggi rendahnya  dividen  merupakan  signal  apakah perusahaan  tersebut  memiliki keyakinan capaian kinerja dimasa yang akan datang akan lebih baik atau  lebih  buruk.  Teori  signaling  mendasarkan dugaan  bahwa  pengumuman  dividen  tunai mempunyai kandungan informasi yang mengakibatkan  munculnya  reaksi  pada  harga saham. Apabila terjadi kenaikan dalam pembagian  dividen  akan  memberikan  sinyal positif  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan  baik sehingga  menimbulkan  harga  saham  yang positif.  Sebaliknya    jika  terjadi  penurunan dividen akan memberikan sinyal  bahwa perusahaan    dalam    keadaan  kurang  baik sehingga  menimbulkan  perubahan  harga saham yang negatif.
Menurut  Sartono  (2008:293-294),  ada  beberapa
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
faktor  yang  menentukan  keputusan  perusahaan untuk  membayar  dividen.  Faktor-faktor  tersebut
diantaranya  adalah:

## 1. Kebutuhan  Dana  Perusahaan
Kebutuhan  dana  bagi  perusahaan  adalah  faktor yang    harus    dipertimbangkan    dalam menentukan  kebijakan  dividen  yang  diambil oleh  perusahaan.  Aliran  kas  perusahaan  yang diharapkan,  pengeluaran  modal  di  masa  datang diharapkan,  kebutuhan  tambahan  piutang  dan persediaan,  pola  (skedul)  pengurangan  utang dan masih banyak faktor lain yang mempengaruhi  posisi  kas  perusahaan  harus dipertimbangkan dalam analisis kebijakan dividen.  Kebijakan  dividen  yang  diambil  telah memperhatikan kebutuhan dana termasuk investasi  profitable.
Dengan  anggapan  semacam  ini,  kebijakan dividen
yang ditempuh hanya
mempertimbangkan  kelebihan  dana  di  masa datang.
2. Likuiditas  Perusahaan
Perusahaan
yang sedang
mengalami pertumbuhan  akan  memerlukan  dana  yang cukup  besar  guna  membiayai  investasinya dibutuhkan,  oleh  karena  itu  mungkin    akan kurang  likuid  karena  dana  yang  diperoleh  lebih banyak  diinvestasikan  pada  aktiva  tetap  dan aktiva lancar yang permanen.
Likuiditas perusahaan sangat besar pengaruhnya  terhadap  investasi  perusahaan  dan kebijakan pemenuhan kebutuhan dana.
Keputusan  investasi  akan  menentukan  tingkat ekspansi  dan  kebutuhan  dana  perusahaan, sementara itu keputusan pembelanjaan
(keputusan  pemenuhan  kebutuhan  dana)  akan menentukan  pemilihan  sumber  dana  untuk membiayai  investasi  tersebut.

## 3. Kemampuan  Meminjam
Posisi likuiditas perusahaan  dapat  diatasi dengan kemampuan perusahaan untuk meminjam  dalam jangka  pendek.  Kemampuan  meminjam  dalam jangka  pendek  tersebut  akan  meningkatkan fleksibilitas    likuiditas  perusahaan.  Selain  itu fleksibilitas  perusahaan  juga  dipengaruhi  oleh kemampuan  perusahaan untuk bergerak di pasar modal dengan mengeluarkan obligasi.
Perusahaan yang semakin  besar  dan  sudah  stabil akan  memiliki  akses    yang    lebih    baik    di pasar    modal.
Kemampuan    meminjam    yang    lebih    besar, fleksibilitas  yang  lebih  besar  akan memperbesar kemampuan  membayar  dividen.

## 4. Keadaan  Pemegang  Saham
Jika  perusahaan  itu  kepemilikan  sahamnya relative tertutup, manajemen biasanya mengetahui  dividen  yang  diharapkan  oleh pemegang  saham  dan  dapat  bertindak  dengan tepat.  Jika  hampir  semua  pemegang  saham berada dalam golongan high tax dan lebih suka memperoleh  capital  gains,  maka  perusahaan dapat  mempertahankan  dividen  payout  yang rendah.  Dengan  dividen  payout  yang  rendah tentunya dapat diperkirakan apakah perusahaan akan  menahan laba untuk kesempatan investasi yang profitable. Untuk perusahaan yang jumlah pemegang  sahamnya  besar  hanya  dapat menilai  dividen  yang  diharapkan  pemegang saham dalam konteks  pasar.

## 5. Stabilitas  Dividen
Bagi  para  investor  faktor  stabilitas  dividen akan  lebih  menarik  daripada  dividen  payout ratio  yang  tinggi.  Stabilitas  disini  dalam  arti tetap  memperhatikan  tingkat  pertumbuhan perusahaan,  yang  ditunjukkan  oleh  koefisien arah  yang  positif.  Apabila  faktor  lain  sama, saham  yang  memberikan  dividen  yang  stabil selama  periode  tertentu  akan    mempunyai harga  yang  lebih  tinggi  daripada  saham  yang membayar  dividennya  dalam  presentase  yang tetap terhadap laba.
Keputusan  perusahaan  untuk  membagikan  atau tidak  membagikan  dividen  ditentukan  dalam rapat  umum  pemegang  saham  atau  sering  kita kenal  dengan  RUPS.  Gumanti  (2013:19)  proses pembayaran  dividen  biasanya  dilakukan  dalam beberapa tahapan  yaitu:
1. Tanggal    Pengumuman    Dividen    (Dividend declaration  date)
Gumanti  (2013:226) dividen  declaration  date
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
adalah tanggal  deklarasi dividen dimana  pada tanggal tersebut manajemen perusahaan mengumumkan bahwa perusahaan akan
membayar  atau  membagikan  dividen  kepada pemegang  saham  yang  memenuhi  syarat  untuk menerima  dividen  tersebut.
2. Tanggal Cum dividen (Cum dividend Date)
Gumanti  (2013:225) cum  dividend  date adalah tanggal  dimana  pemegang  saham  berhak  untuk menerima dividen dengan catatan yang bersangkutan   adalah   pemegang   saham   yang tercatat sampai hari sebelum ex-dividend.
Dengan kata lain jika investor masih memegang saham sampai berakhirnya perdagangan  pada  cum  dividen  tersebut maka investor  tersebut  berhak  menerima  dividen tersebut.
3. Tanggal  Ex-dividen  (Ex-dividend  date)
Gumanti   (2013:226) ex-dividend   date adalah tanggal   dimana   pemegang   saham   tidak   lagi memiliki  kesempatan  untuk  menerima  dividen walaupun  secara  sah  yang  bersangkutan  adalah pemegang  saham.  Tanggal  ex-dividen  biasanya adalah   hari   kerja   berikutnya   setelah   tanggal cum dividend.
4. Tanggal Pencatatan Dividen (Holder recording  date)
Gumanti  (2013:226) holder  recording  date adalah  tanggal  dimana  pemegang  saham  yang berhak menerima dividen tercatat dan perusahaan  membuat  daftar  pemegang  saham sampai pada tanggal tersebut.

## 5. Tanggal  Pembayaran  Dividen  (Dividend
Payment  Date)
Gumanti  (2013:226) dividend  payment  date adalah tanggal dimana perusahaan akan melakukan pembayaran atau membagikan dividen  kepada  pemegang  saham  baik  melalui transfer  ke  rekening    saham    maupun menerbitkan cek kepada pemegang saham.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  proses  pembagian dividen  secara  singkat  dapat  digambarkan  dalam diagram berikut :
Decleration Cum deviden Ex dividen Recording Payment Date Date Date Date Date
Menurut  Hartono  (2008),  Studi  Peristiwa  ( event study )  merupakan  suatu  studi  yang  mempelajari
reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  ( event )  yang informasinya  dipublikasikan  pada  suatu  waktu sebagai   suatu   pengumuman. Event   Study dapat digunakan  untuk  menguji  kandungan  informasi dari  suatu  pengumuman  dan  dapat  juga  digunakan untuk  menguji  efisiensi  pasar  bentuk  setengah kuat.  Jadi  apabila  dalam  suatu  pengumuman mengandung  suatu  informasi,  maka  diharapkan pasar akan bereaksi terhadap pengumuman tersebut.  Reaksi  pasar  tergantung  dari  kandungan informasi  yang  melekat  dalam  suatu  peristiwa yang diduga berdampak pada aliran kas perusahaan  di  masa  datang.  Reaksi  pasar  tersebut diukur  melalui  perubahan  harga  saham  pada  saat periode  pengumuman  tersebut.

## III. METODE  PENELITIAN.
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  mengambil  data sekunder  dari  Bursa  Efek  Indonesia  berupa  harga saham  LQ  45  yang  rutin  membayarkan  dividen setiap  tahunnya  selama  periode  tahun  2016  sampai dengan  2018.
Beberapa  variabel  yang    digunakan    dalam penelitian ini adalah :
a. Harga Saham (P)
Harga saham yang digunakan  dalam penelitian ini  adalah  data  harian  harga  penutupan saham (closing    price) setiap  emiten  yang  dijadikan objek  penelitian.  Variabel  perubahan  harga diukur  dengan  cara  membandingkan    harga saham  harian  selama 15  hari  sebelum  dan  15  hari  sesudah pengumuman  dividen.
Adapun data harian  harga saham setiap emiten didapatkan dalam situs www.duniainvestasi.com. b. Periode transaksi (t)
Periode  transaksi  yang  menggunakan  periode peristiwa (event  period) .  Pada  penelitian  kali ini  tanggal  pengumuman  dividen  akan  ditulis sebagai t. Sedangkan tanggal sebelum pengumuman  dividen akan  ditulis  sebagai  t- 1,t-2,t-3 , t-n dan tanggal setelah pengumuman
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
dividend akan ditulis sebagai t+1,t+2,t+3,…,t+n. Adapun periode data yang diambil  dalam  penelitian  ini  15  hari  kerja sebelum  dan  15  hari  kerja  sesudah  tanggal
pengumuman  dividen.
c. Jumlah lembar saham terjual (V)
Jumlah  lembar  saham  terjual  dalam  penelitian terhadap  ini  diambil  dari  data  harian  sesudah jam perdagangan bursa saham ditutup.
Variabel  perubahan  jumlah  lembar  saham terjual  diukur  dengan  cara  membandingkan jumlah  harian  saham  terjual  selama  15  hari sebelum  dan  15  hari  sesudah  pengumuman dividen.
Dalam penelitian ini kriteria yang  ditetapkan adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Jakarta  (BEJ)  yang  termasuk  yang terdaftar secara rutin dalam saham LQ45 selama 3  tahun  berturut-turut  yaitu  dari  tahun  2016 sampai dengan tahun 2018
2. Emiten  yang  terpilih  adalah  emiten  yang  secara konsisten dan terus-menerus membagikan dividen selama periode 2016 sampai 2018
3. Data  tanggal  pengumuman  dividen  selama periode tersebut diambil  dari  bursa,  media masa maupun  situs  www.duniainvestasi.com.
4. Kelengkapan  data  harga  saham,  lembar  saham terjual  dan  jumlah  dividen  yang  dibagikan  per lembar  saham  diambil  dari  bursa  dan  media masa.
Beberapa metode yang  digunakan  dalam penelitian ini untuk mengalisis data adalah sebagai  berikut :

## 1. Uji Normalitas Data
Uji  Normalitas  adalah  sebuah  uji  yang  dilakukan dengan  tujuan  untuk  menilai  sebaran  data  pada sebuah  kelompok  data  atau  variabel,  apakah sebaran  data  tersebut  berdistribusi  normal  ataukah tidak.
Uji  Normalitas  berguna  untuk  menentukan  data yang  telah  dikumpulkan  berdistribusi  normal  atau diambil dari populasi normal.  Metode  klasik dalam pengujian normalitas suatu data  tidak begitu  rumit. Berdasarkan  pengalaman  empiris  beberapa  pakar statistik,  data  yang  banyaknya  lebih  dari  30  angka (n  >  30),  maka  sudah  dapat  diasumsikan berdistribusi  normal.  Biasa  dikatakan  sebagai sampel besar.
Namun  untuk  memberikan  kepastian  data  yang dimiliki  berdistribusi  secara  normal  atau  tidak  maka penulis  menggunakan  uji  normalitas  sebagai alat  untuk  mengujinya.  Karena  belum  tentu  data yang  lebih  dari  30  bisa  dipastikan  berdistribusi normal,  demikian  sebaliknya  data  yang  banyaknya kurang  dari  30  belum  tentu  tidak  berdistribusi normal,  untuk  itu  perlu  suatu  pembuktian.  uji statistik normalitas yang dapat digunakan diantaranya  Kolmogorov  Smirnov  dan  Shapiro Wilk.

## 2. Analisis  Statistik  Deskriptif
Menurut  Sugiyono  (2012:206)  Statistik  deskriptif adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  enganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat kesimpulan  yang  berlaku  untuk  umum  atau generalisasi.
Pada statistik deskriptif penelitian akan menggambarkan  keadaan  data  apa  adanya  melalui parameter-parameter  seperti  mean,  median,  modus, distribusi frekuensi dan ukuran statistik lainnya.

## 3. Paired Sample T Test
Dengan  memperhatikan  kenormalan  data  melalui serangkaian  pengujian  SPSS,  pengujian  hipotesis dilakukan  dengan  metode  paired  sample  t-test terhadap kedua permasalahan dengan menggunakan tingkat kepercayaan 95%  (α  = 0,05).
Paired  Sample  T  Test  adalah  pengujian  yang digunakan  untuk  membandingkan  selisih    dua mean  dari  dua  sampel  yang  berpasangan  dengan asumsi data berdistribusi normal. Sampel berpasangan  berasal  dari  subjek  yang  sama,  setiap variabel  diambil  saat  situasi  dan  keadaan  yang berbeda.

## IV. ANALISA  DATA  DAN  PEMBAHASAN.
Selama periode 2016-2018 ada sebanyak  62 saham perusahaan  yang  terdaftar  di  indeks  LQ45
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
sementara  itu  hanya  ada  31  saham  perusahaan yang  selalu  terdaftar  selama  3  tahun  tersebut
dengan rincian sebagai berikut :
Tabel 4.1 Daftar Perusahaan yang selama periode 2016-2018 rutin
terdaftar di LQ45 Tabel 4.3 Daftar Perusahaan yang membagikan dividen di tahun 2018 Naik dibanding tahun 2017
Tabel 4.4 Daftar Perusahaan yang membagikan dividen di tahun 2018 Turun dibanding tahun 2017
Namun dari 31 emiten yang selalu terdaftar di LQ45 tersebut hanya ada 29 emiten yang selalu membagikan dividen secara rutin sebagaimana tertera dibawah ini :
Tabel 4.2 Daftar Perusahaan yang rutin membagikan Dividen selama periode 2016 - 2018
Tabel 4.5 Daftar Perusahaan Kelompok Usaha Sektor Keuangan
Tabel 4.6 Daftar Perusahaan Kelompok Usaha Sektor Non-Keuangan
No Kode
Nama Jumlah dividen (Rp)
2016 2017 2018 1 ADHI PT Adhi  Karya (Persero) Tbk
26 26 29
2 ADRO PT Adaro Energy Tbk
17 17 65
3 AKRA PT AKR  Corporindo  Tbk 43,193 50 100
4 ASII PT Astra International  Tbk
113 113 130
5 GGRM PT Gudang Garam Tbk 2600 2600 2700 6 ICBP PT Indofood CBP  Sukses Makmur Tbk 256 154 162
7 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk 168 235 237
8 INTP PT  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk 415 929 700
9 JSMR PT  Jasa Marga (Persero) Tbk
43 78 61 10 KLBF PT Kalbe Farma Tbk
19 22 25 11 LPKR PT  Lippo  Karawaci  Tbk
4 2 3
12 LPPF PT Matahari Department Store  Tbk
427 485 458 13 MNCN PT  Media  Nusantara Citra  Tbk
42 42 15 14 PGAS PT Perusahaan Gas Negara Tbk
91 75 32 15 PTBA PT  Tambang Batubara Bukit Asam (Persero)  Tbk
290 286 319 16 PTPP PT PP (Persero) Tbk
31 50 47 17 SCMA PT Surya Citra Media Tbk
28 18 35 18 SRIL PT Sri  Rejeki Isman Tbk
3 3 8 19 SSMS PT Sawit  Sumbermas  Sarana  Tbk
18 19 28 20 TLKM PT  Telekomunikasi  Indonesia  (Persero) Tbk
95 117 168 21 UNTR PT United Tractors  Tbk
440 393 611 22 UNVR PT Unilever Indonesia  Tbk
424 460 505 23 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk
20 34 27 24 WSKT PT Waskita Karya (Persero) Tbk
15 38
57
No Kode Nama 2017 2018 Naik 1 UNTR PT United Tractors Tbk 393 611 218 2 GGRM PT Gudang Garam Tbk 2600 2700 100 3 TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 117 168 51
4 AKRA PT AKR Corporindo Tbk 50 100 50
5 ADRO PT Adaro Energy Tbk 17 65 48
6 BBCA PT Bank Central Asia Tbk 130 175 45
7 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk 460 505 45
8 BBNI PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 213 256 43
9 PTBA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk 286 319 33 10 WSKT PT Waskita Karya (Persero) Tbk 38 57 19 11 ASII PT Astra International Tbk 113 130 17 12 SCMA PT Surya Citra Media Tbk 18 35 17 13 SSMS PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk 19 28 9 14 BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
49 57 8 15 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 154 162 8 16 SRIL PT Sri Rejeki Isman Tbk 3 8 5
17 ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk 26 29 3 18 KLBF PT Kalbe Farma Tbk 22 25 3
19 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk 235 237 2 20 LPKR PT Lippo Karawaci Tbk 2 3 1 No Kode Nama 1 ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk
2 ADRO PT Adaro Energy Tbk
3 AKRA PT AKR Corporindo Tbk 4 ASII PT Astra International Tbk
5 BBCA PT Bank Central Asia Tbk
6 BBNI PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 7 BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 8 BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk 9 BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
10 BSDE PT Bumi Serpong Damai Tbk
11 GGRM PT Gudang Garam Tbk
12 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
13 INCO PT Vale Indonesia Tbk
14 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk
15 INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk
16 JSMR PT Jasa Marga (Persero) Tbk
17 KLBF PT Kalbe Farma Tbk
18 LPKR PT Lippo Karawaci Tbk
19 LPPF PT Matahari Department Store Tbk
20 MNCN PT Media Nusantara Citra Tbk
21 PGAS PT Perusahaan Gas Negara Tbk 22 PTBA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk
23 PTPP PT PP (Persero) Tbk
24 SCMA PT Surya Citra Media Tbk
25 SRIL PT Sri Rejeki Isman Tbk
26 SSMS PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk
27 TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 28 UNTR PT United Tractors Tbk
29 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk
30 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 31 WSKT PT Waskita Karya (Persero) Tbk No Kode Nama 2017 2018 Turun 1 PTPP PT PP (Persero) Tbk 50 47 -3
2 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 34 27 -7
3 JSMR PT Jasa Marga (Persero) Tbk 78 61 -17
4 LPPF PT Matahari Department Store Tbk 485 458 -27
5 MNCN PT Media Nusantara Citra Tbk 42 15 -27
6 PGAS PT Perusahaan Gas Negara Tbk 75 32 -43
7 BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk 266 199 -67
8 INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 929 700 -229
9 BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 429 107 -322 No Kode Nama Jumlah dividen (Rp)
2016 2017 2018 1 BBCA PT Bank Central Asia Tbk 105 130 175
2 BBNI PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 123 213 256
3 BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
312 429 107
4 BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
35 49 57 5 BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk 261 266 199 No Kode Nama Jumlah dividen (Rp) 2016 2017 2018
1 ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk
26 26 29 2 ADRO PT Adaro Energy Tbk
17 17 65 3 AKRA PT AKR Corporindo Tbk
43,193 50 100
4 ASII PT Astra International Tbk 113 113 130 5 BBCA PT Bank Central Asia Tbk 105 130 175 6 BBNI PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 123
213 256
7 BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 312 429 107 8 BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk 35 49 57
9 BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
261 266 199 10  GGRM PT Gudang Garam Tbk 2,600 2,600 2,700 11  ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 256
154 162 12  INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk 168 235 237 13  INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 415 929 700 14  JSMR PT Jasa Marga (Persero) Tbk 43 78 61 15  KLBF PT Kalbe Farma Tbk
19 22 25 16  LPKR PT Lippo Karawaci Tbk 4 2 3 17  LPPF PT Matahari Department Store Tbk 427 485 458 18  MNCN PT Media Nusantara Citra Tbk 42 42 15 19  PGAS PT Perusahaan Gas Negara Tbk 91 75 32 20  PTBA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk 290 286 319 21  PTPP PT PP (Persero) Tbk 31 50 47 22  SCMA PT Surya Citra Media Tbk 28 18 35 23  SRIL PT Sri Rejeki Isman Tbk 3 3 8 24  SSMS PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk 18 19 28 25  TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 95 117 168 26  UNTR PT United Tractors Tbk 440 393 611 27  UNVR PT Unilever Indonesia Tbk 424 460 505 28  WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk
20 34 27 29  WSKT PT Waskita Karya (Persero) Tbk
15
38 57
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022

## 4.1.1 Analisis  Statistik Deskriptif
Data  Deskripsi  meliputi  nilai  rata-rata,  nilai maksimum, nilai minimum, dan nilai deviasi standar dari  variabel  yang akan  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  harga  saham  dan  volume saham.  Data  deskripsi  dari  variabel  tersebut  akan disajikan pada tabel 4.7 berikut ini:
Tabel 4.7 Nilai Maksimum, Minimum, Mean dan Standar Deviasi Harga Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen
Descriptive  Statistics N Minimum Maximum Mean
Gambar  4.1  memperlihatkan  fluktuasi  yang  terjadi pada average stock price (harga saham) perusahaan  saham  LQ  45  selama event  period . Average  stock  price yang  mengalami  penurunan terjadi  selama  13  hari  yaitu  pada  t-11,  t-6,  t-5,  t-0, t+1,  t+4,  t+5,  t+6,  t+8,  t+10,  t+11,  t+12,  t+13. Sedangkan  sisanya  selama  18  hari  perusahaan memperoleh average  stock  price yang  positif  atau kecenderungan  meningkat.
Tabel  4.7  memperlihatkan  rata  –  rata  harga  saham yang  diperoleh  pada periode  sebelum,  saat pengumuman  dan  periode  setelah  pengumuman dividen.
Tabel 4.8 Average Stock Price Perusahaan Selama Event Period Pre-Event Event Day Post-Event t Average Stock Price t Average Stock Price t Average Stock Price -15 10.003,94 t = 0 10.162,25 1 10.140,95 -14 10.016,63 2 10.149,62 -13 10.023,69 3 10.213,10 -12 10.069,10 4 10.137,92 -11 10.032,63 5 10.057,14 -10 10.063,51 6 10.005,01 -9 10.081,00 7 10.007,00 -8 10.132,60 8 10.004,25 -7 10.153,18 9 10.013,00 -6 10.127,79 10 9.988,03 -5 10.097,80 11 9.959,48 -4 10.101,45 12 9.903,72 -3 10.158,11 13 9.890,00 -2 10.162,16 14 9.962,80 -1 10.165,76 15 9.992,67 R ഥ 10.092,62 R ഥ 10.028,31 Sumber: Data diolah (2019)

## Sumber: Data diolah (2019)
Pada  tabel  diatas  terdapat  nilai  minimum, maksimum,  mean,  dan  nilai  standar  deviasi masing-masing  variabel  dengan  periode  sebelum dan  setelah  hari  pengumuman,  dapat  diketahui bahwa  nilai  mean  tertinggi  terjadi  pada  3  hari sesudah  yaitu  sebesar  Rp.  10.213,10,  dan  nilai mean  terendah  terjadi  pada  13  hari  sesudah pengumuman yaitu sebesar Rp. 9.890,00.
Tabel  4.8  menjelaskan  perolehan stock  price keseluruhan  perusahaan  selama event  period .  Pada saat  sebelum  pengumuman  dividen (event  day) , average  stock  price yang  diperoleh  adalah  sebesar Rp.  10.092,62.  Pada  saat  pengumuman  dividen, average stock price yang diperoleh menjadi sebesar Rp.  10.162,25.  Setelah  pengumuman  dividen, average  stock  price yang  diperoleh  sebesar  Rp. 10.028,31
t-15 29 312 70,441 10,003 t-14 29 314 70,850 10,016 t-13 29 306 70,775 10,023 t-12 29 307 71,116 10,069 t-11 29 310 70,783 10,032 t-10 29 317 70,541 10,063 t-9 29 312 70,433 10,081 t-8 29 309 70,975 10,132 t-7 29 316 71,258 10,153 t-6 29 306 70,358 10,127 t-5 29 301 69,525 10,097 t-4 29 296 69,625 10,101 t-3 29 296 71,716 10,158 t-2 29 298 71,875 10,162 t-1 29 298 71,691 10,165 t0 29 298 70,600 10,162 t+1 29 300 70,550 10,140 t+2 29 310 71,025 10,149 t+3 29 316 73,000 10,213 t+4 29 309 71,958 10,137 t+5 29 308 71,275 10,057 t+6 29 315 71,525 10,005 t+7 29 311 72,783 10,007 t+8 29 314 72,566 10,004 t+9 29 315 72,883 10,013 t+10 29 314 73,275 9,988 t+11 29 312 73,258 9,959 t+12 29 306 71,958 9,903 t+13
29 307 72,233 9,890 t+14
29 306 73,925 9,962 t+15 29 302 74,175 9,992 Valid N (listwise) 29
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
Tabel 4.9 Nilai Maksimum, Minimum, Mean dan Standar Deviasi Jumlah Lembar  Saham  Terjual Sebelum dan Sesudah Pengumuman  Dividen Descriptive  Statistics N Minimum Maximum Mean 8,   t-6,   t-5,   t-4,   t-1,   t+1,   t+4,   t+8,   t+10,   t+11.
Sedangkan  sisanya  selama  18  hari  perusahaan memperoleh average jumlah  lembar  saham  terjual yang positif atau kecenderungan meningkat.
Tabel  4.9  memperlihatkan  rata  –  rata  jumlah lembar  saham  terjual  yang  diperoleh  pada  periode sebelum,  saat  pengumuman  dan  periode  setelah pengumuman  dividen.
Tabel 4.10 Average Jumlah Lembar Saham Terjual Perusahaan Selama Event Period

## Sumber: Data diolah
Pada  tabel  diatas  terdapat  nilai  minimum, maksimum,  mean,  dan  nilai  standar  deviasi masing-masing  variabel  dengan  periode  sebelum dan  setelah  hari  pengumuman,  dapat  diketahui bahwa  nilai mean tertinggi  terjadi  pada  3  hari sesudah  yaitu  sebanyak  39.744.729,89  lembar, dan nilai mean terendah  terjadi  pada    8    hari  sebelum pengumuman yaitu sebanyak 22.945.755,17 lembar.

## Gambar 4.2
Average Jumlah  Lembar Saham Terjual Perusahaan Saham LQ 45 Periode 2016-2018
Sumber: Data diolah (2019)
Gambar  4.2  memperlihatkan  fluktuasi  yang  terjadi pada average jumlah  lembar  saham  terjual perusahaan  saham  LQ  45  selama event  period . Average  stock  volume yang  mengalami  penurunan terjadi  selama  13  hari  yaitu  pada  t-14,  t-12,  t-9,  t-
Sumber: Data diolah (2019)
Tabel  4.10  menjelaskan  perolehan  jumlah  lembar saham terjual keseluruhan perusahaan  selama event period .  Pada  saat  sebelum  pengumuman  dividen, average jumlah  lembar  saham  terjual  yang diperoleh  adalah  sebanyak  26.282.257,85  lembar. Pada  saat  pengumuman  dividen, average jumlah lembar  saham  terjual  yang  diperoleh  menjadi sebanyak 29.047.709,20 lembar.
Setelah pengumuman  dividen, average jumlah  lembar saham terjual yang diperoleh sebanyak 29.902.105,52  lembar. 4.2 Uji  Normalitas  harga  saham  dan  jumlah saham  terjual  atas  keseluruhan data Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen. Menurut Ghozali  (2013:160) uji normalitas bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi,  variabel  penggangu  atau  residual  memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa  uji  t dan uji  F  mengasumsikan  bahwa  nilai  residual mengikuti  distribusi  normal.  Kalau  asumsi  ini dilanggar  maka  uji  statistik  menjadi  tidak  valid untuk  jumlah  sampel  kecil.  Menurut  Herlina (2019:77)  tujuan  dilakukannya  uji  normalitas  ini supaya  diketahui   apakah  sebaran  atau   distribusi
t-15 29 622,733 99,168,467 23,527,810 t-14 29 743,467 102,461,933 23,393,390 t-13 29 1,081,500 102,888,133 24,369,045 t-12 29 1,247,967 149,476,400 23,201,223 t-11 29 909,767 227,608,600 27,816,419 t-10 29 883,767 364,786,933 33,714,974 t-9 29 1,031,433 196,093,667 26,672,670 t-8 29 829,433 110,439,267 23,047,965 t-7 29 1,376,400 268,278,633 29,092,828 t-6 29 1,552,133 101,471,733 28,516,869 t-5 29 969,800 92,186,900 25,561,840 t-4 29 1,410,000 94,035,033 22,945,755 t-3 29 1,133,100 113,958,733 23,823,921 t-2 29 1,336,400 154,861,767 30,121,956 t-1 29 1,030,833 141,200,633 28,427,196 t0 29 1,118,300 114,938,600 29,047,709 t+1 29 998,767 99,517,367 25,688,596 t+2 29 788,600 199,447,300 32,077,906 t+3 29 1,918,767 374,000,000 39,744,729 t+4 29 1,167,200 125,265,267 27,997,776 t+5 29 1,010,800 148,534,900 28,462,203 t+6 29 773,267 373,237,533 36,497,904 t+7 29 1,725,067 397,925,833 37,658,333 t+8 29 1,297,033 140,871,533 27,994,036 t+9 29 1,010,333 250,284,600 31,613,872 t+10 29 777,667 135,386,900 28,330,249 t+11 29 900,600 83,565,867 23,102,842 t+12 29 717,200 86,244,333 26,047,251 t+13 29 1,033,867 117,902,500 26,807,299 t+14 29 1,204,900 175,061,100 27,749,363 t+15 29 787,100 120,378,533 28,759,216 Valid N (listwise) 29 Pre-Event Event Day Post-Event t Average JLST t Average JLST t Average JLST -15 23.527.810,34 t = 0 29.047.709,20 1 25.688.596,55 -14 23.393.390,80 2 32.077.906,90 -13 24.369.045,98 3 39.744.729,89 -12 23.201.222,99 4 27.997.777,01 -11 27.816.419,54 5 28.462.203,45 -10 33.714.974,71 6 36.497.904,60 -9 26.672.670,11 7 37.658.333,33 -8 23.047.965,52 8 27.994.036,78 -7 29.092.828,74 9 31.613.872,41 -6 28.516.868,97 10 28.330.249,43 -5 25.561.840,23 11 23.102.842,53 -4 22.945.755,17 12 26.047.251,72 -3 23.823.921,84 13 26.807.298,85 -2 30.121.956,32 14 27.749.363,22 -1 28.427.196,55 15 28.759.216,09 R ഥ 26.282.257,85 R ഥ 29.902.105,52
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
data  dalam  variabel  yang  digunakan  memiliki distribusi normal atau tidak.  Data  yang terdistribusi normal  berarti  data  tersebut  memiliki  sebaran  data yang  normal  dalam  arti  kata   data  yang digunakan tersebut  dapat  mewakili  sebuah  populasi.  Untuk mengetahui  normalitas  data,  kita  dapat melakukan uji  normalitas  data  yang  dapat  dilakukan  dengan menggunakan  uji kolmogrov-  smirnov dan  uji shapiro-wilk .  Menurut  Dahlan  (2013:53)  untuk mengetahui    apakah    distribusi  data  mempunyai distribusi  normal    atau    tidak  secara  analisis.  Uji kolmogrov-smirnov digunakan  untuk  sampel  yang besar  (lebih  dari  50) sedangkan shapiro-wilk untuk sampel yang sedikit  (kurang atau sama dengan dari 50).
Untuk  menentukan  apakah  data  berdistribusi normal  atau tidak dapat  digunakan  patokan sebagai berikut (Herlina,  2019:83):
− Jika  nilai  Sig.  >  0,05  maka  data  berdistribusi normal.
− Jika    nilai    Sig.    <    0,05    maka    data    tidak berdistribusi  normal.
Setelah  dilakukan  pengujian  normalitas  dengan  uji kolmogrov-smirnov dan  uji shapiro-wilk ,  maka dari  data  tersebut  akan  dianalisis  mengenai sebaran  data  yang  diperoleh  dengan  menggunakan program bantu  statistik
SPSS  versi  24  for  Windows, output yang dihasilkan  adalah sebagai berikut:
Tabel 4.11 Hasil Pengujian Normalitas Data Harga Saham Seluruh Perusahaan LQ 45
Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Tahun   Statistic df Sig.      Statistic df Sig.
*. This is a lower bound of the true significance. a. Lilliefors Significance Correction Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Berdasarkan  hasil output uji  normalitas,  dengan interval kepercayaan 95% maka nilai a = 0,05 (5%). Diketahui  bahwa  pengujian  uji  normalitas  data harga  saham    seluruh  perusahaan  LQ  45 menggunakan  metode  uji shapiro-wilk diperoleh nilai  signifikansi  pada  tahun  2016  –  2018  pada kelompok    harga    sebelum    pengumuman    dan
kelompok  harga  sesudah  pengumuman  lebih  besar dari  0,05  maka  data  residual  tersebut  berdistribusi normal.
Selanjutnya, hasil pengujian  normalitas  data jumlah lembar  saham  seluruh  perusahaan  LQ45  dapat dilihat pada Tabel 4.12 dibawah ini:
Tabel 4.12 Hasil Pengujian Normalitas Data Jumlah Lembar Saham Terjual Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen Seluruh Perusahaan LQ  45
Kolmogorov-Smirnov a
Shapiro-Wilk
*. This is a lower bound of the true significance. a. Lilliefors Significance Correction Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Berdasarkan Tabel 4.12, hasil output uji normalitas, dengan interval kepercayaan  95% maka nilai a  = 0,05 (5%).  Diketahui bahwa  pengujian uji normalitas  data  jumlah    lembar  saham  terjual sebelum  dan sesudah  pengumuman dividen seluruh perusahaan  LQ45  menggunakan metode  uji shapiro-wilk diperoleh    nilai  signifikansi  pada tahun  2016  –  2018  pada  kelompok harga sebelum pengumuman  dan kelompok harga  sesudah pengumuman  lebih  besar  dari  0,05  maka  data residual  tersebut  terdistribusi  normal.

## 4.2.2  Uji Beda Dua Rata-Rata
4.2.2.1 Uji  Beda  Dua  Rata-Rata  Harga  Saham Sebelum  dan  Sesudah  Pengumuman Dividen
Menurut  Suryani    dan    Hendryadi    (2015:293) paired  sample  t-test merupakan    uji  beda    dua sampel berpasangan. Sampel berpasangan merupakan  merupakan  subjek  yang  sama,  namun mengalami perlakuan  yang  berbeda.  Karena paired sample t-test merupakan  salah satu  teknik statistika parametrik,  maka  asumsi  yang  harus  dipenuhi adalah  data  berdistribusi  normal.  Semantara  itu, menurut  Ghozali  (2013:55)  Uji beda  t-test digunakan  untuk  menentukan    apakah  dua  sampel yang  tidak  berhubungan  memiliki  nilai  rata-rata yang berbeda. Hasil pengujian harga saham sebelum dan  sesudah  pengumuman  dividen  akan  dijelaskan dibawah ini.
1) Pengujian    Paired    Sampel    T-Test    Harga Saham Seluruh Perusahaan LQ 45
Tahun  Statistic df Sig. Statistic df Sig. JLST Sebelum 2016 .113 29 .200 * .945 29 .133 Pengumuman 2017 .123 29 .200 * .977 29 .763 2018 .102 29 .200 * .982 29 .890 JLST Setelah 2016 .128 29 .200 * .955 29 .242 Pengumuman 2017 .127 29 .200 * .974 29 .666 2018 .092 29 .200 * .978 29 .785 Harga Sebelum 2016 .067 29 .200 * .991 29 .995 Pengumuman 2017 .107 29 .200 * .981 29 .860 2018 .101 29 .200 * .976 29 .735 Harga Setelah 2016 .073 29 .200 * .991 29 .995 Pengumuman 2017 .111 29 .200 * .982 29 .874 2018 .097 29 .200 * .975 29 .708
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
Dibawah  ini  adalah  tabel  pengujian Paired  Sampel T-Test harga  saham  terhadap  keseluruhan  data LQ45  yang  rutin  membagikan  dividen  selama periode tahun 2016 – 2018.
Tabel 4.13 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Harga Saham Seluruh Perusahaan LQ 45
dimana jumlah dividen yang dibagikan tahun 2018 turun dibandingkan dengan tahun 2017.
Tabel 4.15 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test
Harga Saham Kelompok Dividen Turun
Paired Differences Mean
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (3,338)  >  nilai  t tabel 1,988  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,001  <  0,05.    Dengan demikian,  hipotesis  diterima.  Jadi  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan  harga saham  antara  sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya pengumuman    dividen    dividen  pada  kelompok seluruh perusahaan LQ45.

## 2) Pengujian   Paired   Sampel   T-Test   Harga Saham Kelompok Dividen  Naik
Dibawah  ini  adalah  tabel  pengujian Paired  Sampel T-Test harga  saham  terhadap  perusahaan  dimana jumlah  dividen  jumlah  dividen  yang  dibagikan tahun 2018 naik dibandingkan dengan tahun 2017.
Tabel 4.14 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Harga  Saham Kelompok Dividen  Naik
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std.
Error Mean 95% Confidence
Interval of the Difference Lower Upper Pair 1    Price Sebelum Pengumuman - Price Setelah Pengumuman .01733 .06889 .00889 -.00046 .03513 1.949 59 .056
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (1,949)  <  nilai  t tabel 2,001  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,056  >  0,05.    Dengan demikian,  hipotesis  ditolak.  Jadi  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  harga saham  antara  sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya pengumuman  dividen  pada kelompok dividen naik.
3) Pengujian   Paired   Sampel   T-Test   Harga Saham Kelompok Dividen  Turun.
Dibawah  ini   adalah   tabel   pengujian Paired Sampel  T-Test harga  saham  terhadap  perusahaan
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (2,988)  >  nilai  t tabel 2,056  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,006 < 0,05. Dengan demikian, hipotesis  diterima.  Jadi  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  terdapat  perbedaan  harga  saham  antara sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya pengumuman dividen  pada  kelompok  dividen  turun.
4) Pengujian  Paired  Sampel  T-Test  Harga Saham Kelompok Sektor Keuangan (Bank).
Dibawah  ini  adalah  tabel pengujian Paired Sampel T-Test harga saham perusahaan di sektor keuangan.
Tabel 4.16 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Harga Saham  Kelompok  Sektor  Keuangan
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std.
Error Mean 95% Confidence
Interval of the Difference Lower Upper Pair 1     Price Sebelum Pengumuman -
Price Setelah Pengumuman -.00400 .04626 .01194 -.02962 .02162 -.335 14 .743
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (-0,335)  <  nilai  t tabel 2,145  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,743 > 0,05. Dengan demikian, hipotesis  ditolak.  Jadi  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa tidak terdapat perbedaan harga  saham antara sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya pengumuman dividen  pada  kelompok  sektor  keuangan.
5) Pengujian   Paired   Sampel   T-Test   Harga Saham  Kelompok  Sektor  Non-Keuangan
Dibawah   ini   adalah   tabel   pengujian Paired Sampel  T-Test harga  saham  perusahaan  di  sektor Non-Keuangan.
Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference t df Sig. (2- tailed) Lower Upper
Pair 1   Price Sebelum Pengumuman - Price Setelah
Pengumuman .04593 .07987 .01537 .01433 .07752 2.988 26 .006 Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower       Upper
Pair 1   Price Sebelum Pengumuman -
Price Setelah Pengumuman .02621 .07322 .00785 .01060 .04181 3.338 86 .001
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
Tabel 4.17 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Harga Saham Kelompok Sektor Non-Keuangan
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std.
Error Mean 95% Confidence
Interval of the Difference Lower Upper
Pair 1     Price Sebelum Pengumuman -
Price Setelah Pengumuman .03250 .07641 .00901 .01454 .05046 3.609 71 .001
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa nilai t hitung (3,609)  >  nilai  t tabel 1,994  dengan tingkat signifikansi  sebesar  0,001  <  0,05.  Dengan demikian,  hipotesis  diterima.  Jadi  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan  harga saham  antara  sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya pengumuman  dividen  pada  kelompok  sektor  non keuangan.

## 4.2.2.2  Uji  Beda  Dua    Rata-Rata    Jumlah Lembar  Saham  Terjual  Sebelum  dan Sesudah  Pengumuman  Dividen
Menurut Suryani  dan  Hendryadi  (2015:293) paired sample  t-test merupakan    uji  beda    dua  sampel berpasangan.  Sampel  berpasangan  merupakan merupakan  subjek  yang  sama,  namun  mengalami perlakuan  yang  berbeda.  Karena  paired  sample  t- test  merupakan  salah  satu  teknik  statistika parametrik,  maka  asumsi  yang  harus  dipenuhi adalah  data  berdistribusi  normal.  Semantara  itu, menurut  Ghozali  (2013:55)  Uji  beda  t-test digunakan  untuk  menentukan    apakah  dua  sampel yang  tidak  berhubungan  memiliki  nilai  rata-rata yang berbeda.
Hasil  pengujian  harga  saham  sebelum  dan  sesudah pengumuman dividen akan dijelaskan dibawah ini.
1) Pengujian  Paired  Sampel  T-Test  Jumlah Lembar Saham Terjual Seluruh Perusahaan LQ 45. Dibawah  ini  adalah  tabel  pengujian Paired Sampel  T-Test Jumlah  saham  Terjual  terhadap keseluruhan  data  LQ45  yang  rutin  membagikan dividen selama periode tahun 2016 – 2018.
Tabel 4.18 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Jumlah Lembar Saham Terjual Seluruh Perusahaan LQ 45
signifikansi sebesar 0,031 < 0,05. Dengan demikian, hipotesis  diterima.  Jadi  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  terdapat  perbedaan  jumlah  lembar  saham terjual  antara  sebelum  dan  sesudah  dikeluarkannya pengumuman  pada  kelompok  seluruh  perusahaan LQ45.
2) Pengujian  Paired  Sampel  T-Test  Jumlah Lembar  Saham  Terjual  Kelompok  Dividen Naik.
Dibawah  ini  adalah tabel pengujian Paired Sampel T-Test Jumlah  saham  Terjual  terhadap  perusahaan dimana  jumlah  dividen  jumlah  dividen  yang dibagikan  tahun  2018  naik dibandingkan  dengan tahun 2017 . Tabel 4.19 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Jumlah Lembar Saham Terjual Kelompok Dividen Naik
Terjual Kelompok  Dividen  Naik

## Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (2,217)  >  nilai  t tabel 2,001  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,030 < 0,05. Dengan demikian, hipotesis  diterima.  Jadi  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  terdapat  perbedaan  jumlah  lembar  saham terjual  antara  sebelum  dan  sesudah  dikeluarkannya pengumuman  dividen  pada  kelompok dividen naik.
3) Pengujian  Paired  Sampel  T-Test  Jumlah Lembar  Saham  Terjual  Kelompok  Dividen Turun.
Dibawah  ini  adalah  tabel  pengujian Paired Sampel  T-Test Jumlah  saham  Terjual  terhadap perusahaan dimana jumlah  dividen  yang dibagikan tahun  2018  turun  dibandingkan  dengan  tahun 2017.
Tabel 4.20 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Jumlah Lembar Saham Terjual  Kelompok Dividen Turun
Paired  Samples Test
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai
t hitung (-2,192)  >  nilai  t tabel 1,988  dengan  tingkat
Mean Std. Deviati on Paired D Std. Error Mean ifferences 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper t df Sig. (2- tailed)
Pair 1       JLST Sebelum
Pengumuman - JLST Setelah Pengumuman -.097 .33776 .04360 -.18392 -.00941 -2.217 59 .030 Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence
Interval of the Difference Lower Upper Pair 1    JLST Sebelum Pengumuman - JLST Setelah
Pengumuman -.07630 .47934 .09225 -.26592 .11333 -.827 26 .416
Paired Differences t
df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1     JLST Sebelum Pengumuman -
JLST Setelah Pengumuman -.09034 .38448 .04122 -.17229 -.00840 -2.192 86 .031
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Berdasarkan  tabel  diatas,  diketahui  bahwa  nilai
t hitung (-0,827)  <  nilai  t tabel 2,056  dengan  tingkat signifikansi    sebesar    0,416    >    0,05.    Dengan
demikian,  hipotesis  ditolak.  Jadi  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa    tidak    terdapat    perbedaan jumlah  lembar  saham  terjual  antara  sebelum  dan sesudah  dikeluarkannya  pengumuman  dividen pada kelompok dividen turun.
4) Pengujian   Paired   Sampel   T-Test   Jumlah Lembar Saham  Terjual Sektor Keuangan.
Dibawah  ini  adalah  tabel  pengujian Paired  Sampel T-Test Jumlah  Saham  Terjual  perusahaan  di  sektor keuangan.
Tabel 4.21 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test
Jumlah Lembar Saham Terjual Kelompok Sektor Keuangan
Paired Samples Test Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence
Interval of the Difference Lower Upper
Pair 1    JLST Sebelum Pengumuman -
JLST Setelah Pengumuman .08733 .32817 .08473 -.09440 .26907 1.031 14 .320
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (1,031)  <  nilai  t tabel 2,145  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,320  >  0,05.    Dengan demikian,  hipotesis  ditolak.  Jadi  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa    tidak    terdapat    perbedaan jumlah  lembar  saham  terjual  antara  sebelum  dan sesudah  dikeluarkannya  pengumuman  dividen pada kelompok sektor keuangan.
5) Pengujian   Paired   Sampel   T-Test   Jumlah Lembar Saham  Terjual Sektor Keuangan.
Dibawah   ini  adalah   tabel   pengujian Paired Sampel  T-Test Jumlah  saham  Terjual  perusahaan di sektor  Non-keuangan.
Tabel 4.22 Hasil Pengujian Paired Sampel t-test Jumlah Lembar  Saham Terjual Kelompok Sektor Non Keuangan
Paired Samples Test Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence Interval
of the Difference Lower Upper Pair 1     JLST Sebelum Pengumuman - JLST Setelah Pengumuman -.12736 .38699 .04561 -.21830 -.03642 -2.793 71 .007
Sumber : Hasil Pengolahan Data dengan SPSS versi 24 (2019)
Dari  hasil  perhitungan  diatas  didapat  bahwa  nilai t hitung (-2,793)  >  nilai  t tabel 1,994  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,007  <  0,05.    Dengan demikian,  hipotesis  diterima.  Jadi  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan  jumlah lembar  saham  terjual  antara  sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya pengumuman dividen pada kelompok sektor non keuangan.

## 4.3  Pembahasan
Saham sebagai salah satu  alternatif  investasi  paling banyak  diminati  oleh  para  investor  karena keuntungan  yang  diperoleh  lebih  besar  dan  dana yang dibutuhkan investor untuk melakukan investasi  tidak  begitu  besar  jika  dibandingkan dengan obligasi.  Oleh  sebab  itu,  faktor-faktor yang dapat  mempengaruhi  harga  saham    dan  jumlah lembar  saham  terjual  menjadi  salah  satu  perhatian dari  investor  dalam  memilih    suatu  saham  yang tepat.
Disisi  lain  para  investor  dalam  berinvestasi  akan menanamkan  modalnya  pada  saham  perusahaan berharap  saham  tersebut  mampu  memberikan return atau  keuntungan  yang  berupa  dividen  dan atau capital  gain . Return merupakan  tujuan  pokok dari  investasi  yaitu  maksimisasi  kemakmuran dengan  peningkatan  kekayaan.  Oleh  karena  itu, perusahaan  selalu  berusaha  memberikan  informasi atau  sinyal  tingkat    pengembalian    sebagaimana yang  diharapkan  investor  ( return  saham )  yang berupa capital gain dan dividen tersebut.
Berdasarkan hasil  penelitian   yang  dilakukan terkait dengan  pengaruh  pengumuman  dividen  terhadap harga  saham  dan  jumlah  lembar  saham  terjual, diketahui  bahwa  pada  keseluruhan  perusahaan LQ45  yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini terbukti    bahwa    pengumuman  dividen  tersebut memiliki pengaruh signifikan  terhadap harga saham perusahaan dan  jumlah  lembar  saham  terjual.  Hal tersebut  ditunjukkan  dengan  adanya  perbedaan signifikan  antara  sebelum  pengumuman  dengan sesudah  pengumuman  dividen  baik  pada  saham maupun pada jumlah lembar saham terjual. Kondisi ini  sejalan  dengan signaling  theory sebagai  mana dijelaskan  dalam  teori  tersebut  bahwa  informasi atau  dalam  hal  ini  pengumuman  dividen  dapat dijadikan  sebagai  suatu sinyal tentang  prospek masa  depan  perusahaan.  Tinggi  rendahnya  dividen merupakan sinyal apakah perusahaan akan memiliki  kayakinan  capaian  kinerja  di  masa  yang mendatang  yang  lebih  baik  atau  sebaliknya  lebih buruk  dan  bahkan  tidak  menentu  (Gumanti,
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022

## 2013:227).
Dividen  declaration  date adalah  tanggal  deklarasi dividen  dimana  pada  tanggal  tersebut  manajemen perusahaan  mengumumkan  bahwa  perusahaan
akan  membayar  atau  membagikan  dividen  kepada pemegang   saham   yang   memenuhi   syarat   untuk menerima  dividen  tersebut  (Gumanti,  2013:226).
Dividen  declaration  date sebagai  informasi  dari perusahaan  yang  ditunggu-tunggu    oleh    para pemilik  saham.  Hal    ini  masuk    sebagai signaling theory dimana informasi  yang  diberikan  oleh pihak manajemen  akan  menimbulkan  berbagai  reaksi  di pasar.  Dalam  hal  ini  pada  harga  saham perusahaan LQ45  yang  ditunjukkan  pada  gambar  berikut.
Berdasarkan  data  tersebut,  diketahui  bahwa  terjadi perubahan yang cukup signifikan pada  harga saham perusahaan LQ45 pada 15 hari sebelum pengumuman  dividen,  dan  15  hari  setelah pengumuman dividen.  Pada  harga  saham, diketahui ada reaksi yang mengarah pada trend negatif setelah pengumuman  dividen.  Kondisi  tersebut  bertolak belakang  pada  hasil  jumlah  lembar  saham  terjual antara 15 hari  sebelum  pengumuman  dividen,  dan 15  hari  setelah  pengumuman  dividen  yang memiliki  reaksi dengan kecenderungan positif atau meningkat.
Kondisi tersebut, dapat terjadi karena dengan adanya pengumuman  dividen,  maka  akan  menimbulkan beragam  reaksi  dan  pasar  meraksi  pengumuman dividen  yagn  terjadi  pada perusahaan  sektor  LQ45 dengan  sentimen  negatif  (pada  harga  saham).
Namun  demikian,  jika  dilihat  dari  pengelompokkan sektor  perusahaan  antara  keuangan  non  keuangan, diperoleh  hasil  yang  menunjukkan     bahwa     pada kelompok    sektor
keuangan  tidak  terdapat  perbedaan  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  dividen, sedangkan  pada  perusahaan  kelompok  sektor  non keuangan  terdapat  perbedaan  harga  saham  antara sebelum  dan  sesudah  dikeluarkannya pengumuman dividen.  Dengan  demikian,  dapat  dipahami bahwa pengumuman  dividen yang  dilakukan lebih terdampak  pada  perusahaan-  perusahaan sektor non keuangna  seperti  PT.  Astra  International  Tbk., PT. Sri  Rejeki  Isman  Tbk.,  PT.  Gudang  Garam  Tbk., PT.    Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk.,  PT. Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.,  PT.  Kalbe  Farma Tbk., PT. Unilever Indonesia Tbk., PT. Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk.,  PT.  Jasa  Marga  (Persero) Tbk.,  PT.  Perusahaan  Gas  Negara  Tbk.,  PT. Telekomunikasi  Indonesia  (Persero)  Tbk.,  PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk., PT. AKR Corporindo Tbk.,  PT.  Matahari  Department  Store  Tbk.,  PT. Media  Nusantara Citra Tbk., PT. Surya Citra Media Tbk.,  PT. United Tractors Tbk., PT. Adaro Energy Tbk.,  PT.  Tambang  Batubara  Bukit  Asam (Persero) Tbk., PT. Sawit Sumbermas Sarana Tbk., PT.  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk.,  PT.  Lippo Karawaci  Tbk.,  PT.  Pembangunan  Perumahan (Persero)  Tbk.,  dan  PT.  Waskita  Karya  (Persero) Tbk.
Kemudian,  pada  kelompok  dividan  naik  dan dividen  turun  terdapat  perbedaan  reaksi  pasar. Dimana  pada  pengumuan  dividen  yang mengalami peningkatan  (naik)  memiliki    trend  harga  saham dengan  kecenderungan  positif,  sedangkan  pada kelompok   perusahaan   dengan  hasil pengumuman dividen  yang  mengalami penurunan (turun) memperlihatkan  laju  harga  saham  negatif.
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 03, No.02, Januari 2022
Mengacu pada teori  pensinyalan  (signaling theory) bahwa  informasi  yang  disampaikan  oleh  pihak manajemen  perusahaan  kepada  publik,  akan dijadikan  sebagai  suatu sinyal tentang  prospek masa  depan  perusahaan.  Tinggi  rendahnya  dividen merupakan sinyal apakah perusahaan akan memiliki  kayakinan  capaian  kinerja  di  masa  yang mendatang  yang  lebih  baik  atau  sebaliknya  lebih buruk  dan  bahkan  tidak  menentu  (Gumanti, 2013:227).  Pada  perusahaan  dengan  pengumuman kenaikan dividen pasar bereaksi dengan kecenderungan  positif,  dimana  pada  1  sampai dengan  3  hari  pengumuman  pasar  mengalami peningkatan  yang  cukup  signifikan  dibandingkan 1  hari  sebelum  pengumuman.  Berbanding  terbalik dengan  kelompok  perusahaan  yang  mengalami penurunan pembayaran dividen. Pada  kelompok  ini harga  saham  cenderung  mengarah  pada penurunan nilai,  dimana  pada  1   hari   sampai  dengan  15 hari setelah pengumuman didominasi  dengan penurunan harga saham.

## V. KESIMPULAN.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan, diperoleh  kesimpulan  penelitian sebagai  berikut:
1. Terdapat perbedaan harga saham antara sebelum dan  sesudah  dikeluarkannya pengumuman dividen dividen pada kelompok seluruh perusahaan  LQ45.
2. Tidak  terdapat  perbedaan  harga  saham  antara sebelum dan sesudah
dikeluarkannya pengumuman  dividen  pada  kelompok  dividen naik.
3. Terdapat perbedaan harga saham antara sebelum dan  sesudah  dikeluarkannya pengumuman dividen pada kelompok dividen  turun.
4. Tidak  terdapat  perbedaan  harga  saham  antara sebelum dan sesudah dikeluarkannya
pengumuman  dividen  pada  kelompok
sektor  keuangan. 5. Terdapat  perbedaan  harga  saham  antara sebelum dan sesudah dikeluarkannya pengumuman  dividen  pada  kelompok  sektor non  keuangan. 6. Terdapat  perbedaan  jumlah  lembar  saham terjual antara sebelum dan sesudah dikeluarkannya  pengumuman  pada  kelompok seluruh  perusahaan  LQ45.
7. Terdapat  perbedaan  jumlah  lembar  saham terjual antara sebelum dan sesudah dikeluarkannya  pengumuman  dividen  pada kelompok dividen  naik.
8. Tidak  terdapat  perbedaan  jumlah  lembar saham  terjual  antara  sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya  pengumuman  dividen  pada kelompok  dividen  turun.
9. Tidak  terdapat  perbedaan  jumlah  lembar saham  terjual  antara  sebelum  dan  sesudah dikeluarkannya  pengumuman  dividen  pada kelompok  sektor  keuangan.
10. Terdapat  perbedaan  jumlah  lembar  saham terjual antara sebelum dan sesudah dikeluarkannya  pengumuman  dividen  pada kelompok sektor non keuangan.

## REFERENCES
Fahmi, Irham. 2012. Manajemen Investasi : Teori dan Soal Jawab. Jakarta: Salemba Empat
Gumanti, Tatang Ary. 2013. Kebijakan dividen Teori, Empiris dan Implikasi, UPP STIM YKPN.
Hartono,  Jogiyanto.  2008.  Teori  portofolio  dan Analisis Investasi Edisi kelima. BPFE. Yogyakarta.
Sartono, Agus. 2008. Managemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi4, BPFE. Yogyakarta.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portotofolio dan Investasi Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  Pertama.  Yogyakarta  : Kanisius.