Volume 13 No 2, Oktober 2020 Hlm. 206-212 http://journal.trunojoyo.ac.id/pamator ISSN: 1829-7935

## Analisis Kesehatan Keuangan PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk
Menggunakan Model Analisis Altman Z-Score
Datih Intansari*, Fajariani Kristanti, Apriani Dorkas Rambu Atahau, Imanuel Madea Sakti Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kristen Satya Wacana Jalan Diponegoro 52-60 Salatiga 50711, Jawa Tengah – Indonesia
Email: 212017602@student.uksw.edu
Naskah diterima 13 September 2020, Revisi 2 Oktober 2020, Terbit 29 Oktober 2020
DOI: doi.org/10.21107/pamator.v13i2.8083

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menilai  kesehatan  keuangan  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk.  yang bergerak di industri pariwisata menggunakan model analisis Altman Z-Score . Penelitian ini menggunakan data keuangan PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk selama triwulan I tahun 2018 sampai triwulan I tahun 2020. Hasil secara keseluruhan menunjukkan bahwa kesehatan perusahaan berfluktuatif. Secara khusus, pada triwulan IV tahun 2019 (sebelum pandemi Covid-19), hasil menunjukkan bahwa perusahaan dalam kategori sehat. Sedangkan pada  triwulan I tahun 2020 (selama pandemi Covid-19), hasil menunjukkan bahwa perusahaan dalam kategori tidak sehat. Hasil menunjukkan bahwa pandemi Covid-19 berdampak negatif bagi kesehatan perusahaan yang bergerak pada industri pariwisata
Kata Kunci : Altman Z-Score , kesehatan keuangan, Covid-19, industri pariwisata

## Abstract
This study aims to assess the financial health of PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk. engaged in the tourism industry  using  the  Altman  Z-Score  analysis  model.  This  study  uses  financial  data  from  PT  Pembangunan Jaya Ancol Tbk during the first quarter of 2018 to the first quarter of 2020. The overall results show that the company's health fluctuates. In particular, in the fourth quarter of 2019 (before  the Covid-19 pandemic), the results showed that the company was in a healthy category. Whereas in the first quarter of 2020 (during the Covid-19 pandemic), the results showed that the company was in the unhealthy category. The results show that the Covid-19 pandemic has a negative impact on the health of companies engaged in the tourism industry.
Keywords : Altman Z-Score, financial health, Covid-19, tourism industry

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  jumlah  wisatawan  yang signifikan,  baik  wisatawan  domestik  dan mancanegara  di  Indonesia,  merupakan suatu  tantangan  sekaligus  peluang  bagi perusahaan  yang  bergerak  di  industri pariwisata.  Salah  satu  perusahaan  tersebut adalah  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk yang  mengelola  Taman  Impian  Jaya  Ancol, yaitu  taman  wisata  yang  mempunyai berbagai  wahana  bermain  baik  untuk dewasa  maupun  anak-anak.  Selain  itu,  PT Pembangunan  Jaya  Ancol  juga  mengelola bidang  usaha real  estate ,  perdagangan  dan jasa, serta menawarkan fasilitas penginapan,  pertemuan,  konvensi,  dan pameran.
Pada awal tahun 2020, adanya Coronavirus disease 2019 (Covid-19) membuat  sektor  pariwisata  ikut  terdampak dan  mengalami  kerugian.  Salah  satunya adalah  Taman  Impian  Jaya  Ancol  yang harus berhenti beroperasi sementara. Penutupan  sementara  ini  membuat  PT Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk  mengalami kerugian  sebesar  Rp  10,37  miliar  pada kuartal 1/2020. Secara umum, PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk
membukukan pendapatan sebesar Rp 218,82 miliar dalam tiga bulan pertama pada tahun  2020  atau  turun  secara  tahunan sebesar 18 persen. Penurunan ini disebabkan  oleh  penurunan  pendapatan jumlah  tiket  sebesar  21  persen  dari  tahun lalu  (Bisnis.com,  2020).  Pandemi  Covid-19
ini  diprediksi  akan  berlangsung  cukup  lama sehingga  akan  mengganggu  keuangan bahkan berpotensi menimbulkan kebangkrutan  terutama  bagi  perusahaan  di sektor pariwisata.
Salah  satu  upaya  untuk  menghindari kebangkrutan  adalah  dengan  menganalisis kesehatan  keuangan perusahaan atau melakukan  prediksi  potensi  kebangkrutan perusahaan melalui laporan keuangan perusahaan.  Sjahrial  (2012)  menyatakan bahwa  analisis  rasio  keuangan  merupakan suatu  metode  perhitungan  dan  interpretasi rasio  keuangan  untuk  menilai  kinerja  dan status  suatu  perusahaan.  Selain  itu,  Azwar et  al. (2015)  menyatakan  bahwa  laporan keuangan  merupakan  salah  satu  alat  yang berarti  bagi  pihak  intern  maupun  ekstern perusahaan  untuk  memperoleh  informasi yang  berhubungan  dengan  posisi  keuangan dan  hasil  yang  telah  dicapai  oleh  sebuah perusahaan. Salah satu model analisis yang digunakan  untuk  menganalis  kesehatan perusahaan adalah model analisis Altman Z- Score .
Model  ini  dikemukakan  oleh  Altman (1968)  yang  selanjutnya  menjadi  model yang  paling  populer  dalam  memprediksi kebangkrutan  atau  kesehatan  perusahaan, yang  dikenal  dengan Altman  Z-Score . Altman  (1968)  menemukan  rasio  yang dikombinasikan dengan menggunakan analisis deskriminan untuk melihat perusahaan  bangkrut  atau  tidak.  Model  ini dipercaya  memiliki  keakuratan  95  persen dalam  memprediksi  kebangkrutan  maupun kesehatan  perusahaan.  Awalnya,  Altman (1968) menggunakan model Z-Score kepada  perusahaan  manufaktur.  Namun, seiring  berkembangnya  kebutuhan  akan perkiraan  suatu  perusahaan  yang  akan mengalami  kebangkrutan  atau  tidak,  maka kebutuhan akan metode atau model prediksi yang akurat sangat dibutuhkan bagi perusahaan.  Kemudian  model Altman  Z- Score yang  sebelumnya  hanya  ditujukan pada perusahaan manufaktur, kini berkembang pada perusahaan non- manufaktur.  Sesuai  Yulianto  (2014),  model ini  dapat  digunakan  untuk  memprediksi kesehatan perusahaan dan memiliki kelebihan  untuk  memprediksi  kebangkrutan lainnya  yaitu  dengan  mengkombinasikan rasio  lain  yang  diperlukan  untuk  menilai
profitabilitas,  likuiditas,  solvabilitas  dan aktivitas.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kesehatan keuangan PT Taman  Impian  Jaya  Ancol  Tbk  periode sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-19  terjadi menggunakan model Altman Z-Score . Penelitian  ini  dilakukan  karena  salah  satu sektor  yang  terdampak  pandemi  Covid-19 adalah  sektor  pariwisata.  Penelitian  ini diharapkan dapat menambah literatur terbaru mengenai analisis kesehatan keuangan  perusahaan  sebelum  dan  saat terjadi pandemi Covid-19. Dengan demikian, penelitian ini dapat menjadi evaluasi perusahaan  berbasis  laporan  keuangan perusahaan dan menjadi salah satu pertimbangan  dalam  perumusan  kebijakan perusahaan  dalam  menghadapi  pandemi Covid-19.

## METODOLOGI

## Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian deskriptif menggunakan pendekatan kuantitatif.  Penelitian  ini  akan  memaparkan fenomena kesehatan keuangan  perusahaan selama  pandemi  Covid-19  berdasarkan analisis laporan keuangan perusahaan.

## Sumber dan Teknik Pengumpulan Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan keuangan  perusahaan  PT  Pembangunan Jaya  Ancol  Tbk  pada  situs  website  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode triwulan I tahun 2018 sampai triwulan I tahun 2020  yaitu  periode  sebelum  dan  saat terjadinya pandemi Covid-19.

## Teknik Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  program
Microsoft
Excel untuk melakukan perhitungan  model  analisis Altman  Z-Score pada  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk selanjutnya  membandingkan  skor  pada triwulan I tahun 2018 sampai triwulan I tahun 2020.  Berdsarkan  skor  yang  diperoleh, penelitian  ini  akan  menentukan  kategori kesehatan keuangan perusahaan berdasarkan  nilai cut  off  Altman  Z-score yang  ditunjukkan  oleh  Tabel  1.  Berikut  ini adalah persamaan matematis yang digunakan dalam perhitungan nilai Altman Z- score (Altman, 1968):
Keterangan:  Z  = Overal  index  or  score (indeks keseluruhan/skor)
 X 1 = Net Working Capital / Total Assets  X 2 = Retained Earning / Total Assets  X 3 = Earning Before Interest  and Taxes / Total Assets
 X 4 = Market Value of Equity / Book Value of Total Liabilities
Tabel 1. Nilai Cut Off Z-Score
Nilai Cut Off Prediksi Z > 2,60 Sehat 1,1 < Z < 2,60 Grey Area Z < 1,1 Tidak Sehat

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Modal  Kerja  Bersih/Total  Aset  ( Net Working Capital to Total Assets ) Variabel  X 1 pada  Altman  Z-Score  adalah Net  Working  Capital  to  Total  Assets. Variabel  ini  menunjukkan  kemampuan  yang dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan modal  kerja  bersih  dari  total  aktivanya. Modal kerja bersih didapatkan dari perhitungan  aktiva  lancar  dikurangi  dengan kewajiban  lancar,  seperti  yang  ditampilkan pada Gambar 1.
Gambar 1. Hasil Analisa Net Working Capital to Total Assets Triwulan I 2018 - Triwulan I 2020
Hasil  pada  Gambar  1  menunjukkan bahwa  variabel  X 1 pada  PT  Pembangunan Jaya Ancol Tbk berfluktuatif selama periode pengamatan.  Variabel  X 1 yang  bernilai negatif berarti perusahaan memiliki kewajiban lancar yang lebih besar dibandingkan  dengan  aset  lancar  yang mengakibatkan  aset  lancar  perusahaan
tidak  mencukupi  untuk  menutup  seluruh kewajiban  perusahaan.  Sedangkan  pada triwulan II tahun 2018 dan triwulan IV tahun 2019,  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk. memiliki  nilai  X 1 positif  yang  berarti perusahaan  ini  memiliki  kelebihan  aset  di triwulan  tersebut  sehingga  dapat  digunakan untuk menutup kewajibannya. Selama triwulan I tahun 2018 sampai triwulan I tahun 2019, perusahaan memiliki nilai X 1 terendah yaitu -0,060 pada triwulan 3 tahun 2019 dan memiliki  hasil  X 1 tertinggi  yaitu  0,016  pada triwulan II tahun 2018.
Laba Ditahan/Total Aset ( Retained
Earning to Total Assets ) Variabel  X 2 pada Altman  Z-Score adalah Retained  Earning  to  Total  Assets .  Variabel ini memperlihatkan kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba  ditahan  dari  total aktiva.  Laba  ditahan  merupakan  laba  yang tidak  dibagikan  kepada  para  pemegang saham  perusahaan.  Gambar  2  merupakan grafik  hasil  perhitungan dari  X2  perusahaan PT  Pembangunan  Jaya  Ancol,  Tbk  untuk triwulan I tahun 2018 sampai triwulan I tahun 2020.
Gambar 2. Hasil Analisa Retained Earning to Total Assets Triwulan I 2018 - Triwulan I 2020 Hasil  menunjukkan  bahwa  variabel  X 2 pada  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk selama  periode  pengamatan berfluktuatif setiap  tahunnya  yang  dapat  dilihat  dari kenaikan  dan  penurunan  nilai  dari  grafik tersebut. Pada triwulan I tahun 2018 sampai dengan  triwulan  IV  tahun  2019,  PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk memiliki nilai X 2 positif yang berarti kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba ditahan dari total aset sudah bagus dan laba ditahan  ini  dapat  digunakan  untuk  investasi
perusahaan  serta  tidak  diberikan  kepada pemegang  saham  dan  pihak  terkait  lainnya. Sedangkan  pada  triwulan  I  tahun  2020,  PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk. memiliki nilai X2  negatif  sebesar  -0,003  yang  berarti kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  ditahan  dari  total  aset kurang  baik  sehingga  dalam  hal  ini perusahaan sedang mengalami kerugian.
Laba  Sebelum  Bunga  dan  Pajak/Total Aset  ( Earning  Before  Interest  and  Taxes to Total Assets)
Variabel X3 pada Altman Z-Score adalah Earning  Before  Interest  and  Taxes  to  Total Assets . Variabel ini memperlihatkan kemampuan  dalam  menghasilkan  laba  dari aktiva  sebelum  melakukan  pembayaran bunga  dan  pajak.  Apabila  nilai  ini  semakin kecil  menunjukkan  bahwa  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba sebelum  bunga  dan  pajak  dari  aktiva  yang digunakan kecil sehingga profitabilitas perusahaan terhadap kondisi financial distress semakin  tinggi.  Gambar  3  adalah grafik  hasil  perhitungan  dari  X3  untuk perusahaan  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol Tbk  pada  triwulan  I  tahun  2018 –  triwulan  I tahun 2020.
Gambar 3. Hasil Analisa Earning Before Interest and Taxes to Total Assets Triwulan I 2018 - Triwulan I 2020
Hasil  menunjukkan  bahwa  variabel  X 3 pada  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk selama  periode  pengamatan berfluktuatif yang  dapat  dilihat  dari  dari  grafik  tersebut yaitu  mengalami  kenaikan  dan  penurunan. Perusahaan  yang  memiliki  nilai  X 3 negatif berarti  perusahaan  tersebut  mengalami kerugian  dan  total  aset  yang  dimiliki perusahaan  tidak  dapat  menghasilkan  laba
dari kegiatan operasional perusahaan. Namun  dalam  hal  ini,  PT  Pembangunan Jaya  Ancol  Tbk.  memiliki  nilai  X 3 positif secara  keseluruhan  yang  menunjukkan bahwa  perusahaan  mampu  menghasilkan laba  sebelum  bunga  dan  pajak  dari  total aset  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga perusahaan  dalam  kondisi  baik.  Hasil tertinggi berada pada triwulan IV tahun 2019 yaitu  0,107  sedangkan  hasil  terendah  ada pada triwulan I tahun 2020 yaitu 0,004.
Nilai  Pasar  Ekuitas/Nilai  Total  Utang ( Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities)
Variabel  X 4 pada Altman  Z-Score adalah Market  Value  of  Equity  to  Book  Value  of Total Liabilities. Variabel ini digunakan untuk mengukur kemampuan permodalan perusahaan  dalam  menanggung  seluruh beban  utangnya.  Variabel  ini  termasuk dalam  rasio  solvabilitas. Market  Value  of Equity diperoleh  dari  harga  saham  dikali dengan jumlah lembar saham yang beredar. Book Value of Total Liabilities diperoleh dari liabilitas  jangka  pendek  ditambah  liabilitas jangka panjang. Gambar 4 merupakan grafik hasil  perhitungan  dari  X 4 untuk  perusahaan PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk  pada triwulan  I  tahun  2018 –  triwulan  I  tahun 2020.
Gambar 4. Hasil Analisa Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities Triwulan I 2018 - Triwulan I 2020
Hasil  menunjukkan  bahwa  variabel  X 4 pada  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk. selama  periode  pengamatan  berfluktuatif yaitu  mengalami  kenaikan  dan  penurunan nilai X 4 .

## 210   Jurnal Pamator
Tabel 2. Nilai Altman Z-Score PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk
Periode X 1 X 2 X 3 X 4 Z (*) Delta Prediksi Triwulan I 2018 -0,171 0,034 0,121 1,252 1,235 - Grey Area Triwulan II 2018 0,105 0,061 0,258 0,982 1,406 0,171 Grey Area Triwulan III 2018 -0,220 0,123 0,483 0,914 1,299 -0,107 Grey Area Triwulan IV 2018 -0,363 0,166 0,343 0,917 1,062 -0,237 Tidak Sehat Triwulan I 2019 -0,352 0,008 0,081 1,024 0,761 -0,301 Tidak Sehat Triwulan II 2019 -0,326 0,058 0,265 1,072 1,070 0,309 Tidak Sehat Triwulan III 2019 -0,392 0,132 0,527 0,933 1,200 0,130 Grey Area Triwulan IV 2019 5,018 0,185 0,720 0,803 6,726 5,526 Sehat Triwulan I 2020 -0,356 0,014 0,029 0,352 0,038 -6,688 Tidak Sehat
Sumber : Data diolah (2020)
𝑍       𝑋 𝑋 𝑋 𝑋
Perusahaan yang memiliki nilai X 4 negatif berarti perusahaan tersebut telah menggunakan banyak utang daripada modal perusahaan. Dalam hal ini, PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk. memiliki nilai X 4 yang  secara  keseluruhan  positif.  Hal  ini menandakan  bahwa  perusahaan  mampu membayar  utang  dari  nilai  pasar  ekuitas yang dimiliki perusahaan tersebut. Perusahaan  memiliki  nilai  X 4 tertinggi  pada triwulan I tahun 2018 sebesar 1,192 dengan nilai  terendah  pada  triwulan  I  tahun  2020 yaitu 0,335.
Analisis Altman Z-Score
Berdasarkan  perhitungan  yang  telah dilakukan,  PT  Pembangunan  Jaya  Ancol Tbk.  mempunyai  kondisi  keuangan  yang fluktuatif yaitu yang ditunjukkan oleh kenaikan  dan  penurunan  nilai  perubahan Z- score . Nilai
Z-score
selanjutnya diklasifikasikan  berdasarkan  nilai cut  off  Z- score (Tabel  1)  untuk  menentukan  kategori kesehatan perusahaan.
Hasil  klasifikasi  menunjukkan  bahwa  dari triwulan  I  tahun  2018  sampai  triwulan  III tahun  2018  perusahaan  ini  memiliki  nilai Z- Score yang  fluktuatif  dan  berada  dalam kondisi grey area. Hal ini berarti perusahaan akan  mengalami  permasalahan  keuangan jika  tidak  melakukan  perbaikan  kinerja keuangannya.  Hal  ini  terjadi  karena  nilai  X1 pada triwulan I 2018 bernilai negatif sebesar -0,171  yang  diakibatkan  dari  nilai  aktiva lancar  lebih  kecil  yaitu  Rp778.956.143.621 dibandingkan  dengan  nilai  kewajiban  lancar sebesar Rp882.800.068.109.
Pada triwulan II tahun 2018, nilai Z-Score mengalami  kenaikan  menjadi  1,406  karena perusahaan  mempunyai  nilai  X1  yang  lebih tinggi  dari  periode  sebelumnya  yaitu  nilai aktiva lancar naik Rp1.084.291.058.973 dan
lebih  besar  dari  kewajiban  lancarnya  yaitu Rp  1.016.953.241.375.  Pada  triwulan  III tahun 2018, perusahaan kembali mengalami penurunan nilai Z-Score akibat turunnya nilai X1  karena  aktiva  lancar  menurun  menjadi Rp1.081.592.277.566  dan  lebih  kecil  dari pada kewajiban lancarnya sebesar Rp1.224.894.270.708.
Selanjutnya pada triwulan IV tahun 2018, nilai  X1  mengalami  penurunan  akibat  total laba  yang  diatribusikan  turun  sebesar 7,38%. Laba ini turun karena PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk. mencatatkan  peningkatan  pada  sisi  beban umum dan
administrasi menjadi Rp123.260.000.000  atau  naik  12,45%  yoy, beban  penjualan  Rp  27.800.000.000  atau naik  44,90%  dari  kerugian  selisih  kurs sebesar  Rp462.000.000,  serta  dari  sisi ekuitas  perusahaan  mengalami  penurunan selama tahun berjalan sebesar
Rp126.000.000.000. Selain itu, pada periode tersebut  terdapat  anggaran  belanja  modal sebesar
Rp250.000.000.000 untuk pemesanan  wahana  baru  sebagai  upaya meningkatkan jumlah kunjungan pada tahun berikutnya  (Bisnis.com,  2018).  Kondisi  ini mengakibatkan keuangan PT Pembangunan Jaya  Ancol  Tbk.  berada  dalam  posisi  yang tidak sehat yang berarti perusahaan mengalami  masalah  keuangan  yang  serius dan apabila tidak diperbaiki maka perusahaan berpotensi bangkrut.
Pada triwulan IV tahun 2019, perusahaan mampu  meningkatkan  kinerja  keuangannya sehingga  berada  pada  posisi  yang  sehat dan  tidak  mengalami  masalah.  Hal  ini dikarenakan  PT  Pembangunan  Ancol  Tbk. mendapatkan  pendapatan  sebanyak  Rp 1.350.000.000.000 dan tumbuh 5,81% secara  tahunan.  Pendapatan  ini  diperoleh dari penjualan tiket sebanyak Rp
976.270.000.000,  jumlah  ini  tumbuh  6,3% dibandingkan  tahun  2018,  sementara  itu pendapatan hotel dan restoran mencapai Rp 102.620.000.000 dan real estate sebesar Rp 10.320.000.000  pendapatan  ini  mencetak pertumbuhan  cukup  tinggi  sebesar  26%. Pertumbuhan pendapatan ini menjadi penyokong  kinerja  laba  bersih  perusahaan. Kenaikan  laba  ini  juga  membuat  laba  per saham  juga  naik  dari  Rp140  pada  2018 menjadi  Rp144  pada  2019  (Bisnis.com, 2019).  Dengan  demikian,  pada  periode  ini, perusahaan memiliki kinerja keuangan yang sehat.
Namun,  pada  triwulan  I  tahun  2020, perusahaan  kembali  pada  posisi  yang  tidak sehat dan berpotensi mengalami kebangkrutan akibat dari adanya penurunan dari  semua  variabel  yaitu  X1,  X2,  X3,  dan X4  yang  disebabkan  oleh  adanya  kebijakan pemerintah mengenai penutupan sementara objek  wisata  selama  pandemi  Covid-19 berlangsung.  Hal  ini  membuat  perusahaan hanya  mampu  meraih  pendapatan  sebesar Rp  218.830.000.000  atau  menurun  sebesar 17,93% dari pendapatan triwulan I sebelumnya tahun 2019 sebesar Rp 266.640.000.000.  Pendapatan  dari  tiket  dan wahana  wisata  menyumbang  sebesar  Rp 150.410.000.000,  pendapatan  tiket  pintu gerbang  Rp  47.450.000.000,  pendapatan hotel dan restoran sebesar Rp 17.520.000.000  serta  pendapatan  usaha lainnya sebesar Rp 51.250.000.000. Sedangkan  beban  pokok  pendapatan  dan beban langsung tercatat sebesar Rp 140.800.000.000  dan  Rp  131.820.000.000 dari Rp 137.350.000.000 pada periode yang sama  tahun  2019.  Dengan  demikian,  laba bruto  perusahaan  pada  triwulan  I  tahun 2020  hanya  senilai  Rp  78.030.000.000  nilai ini  turun  dari  periode  tahun  sebelumnya yang mencapai Rp120.310.000.000. Sedangkan,  beban  usaha  perseroan  di periode  ini  tercatat  Rp  60.420.000.000 sehingga  laba  usaha  perusahaan  menurun menjadi Rp 17.610.000.000, jumlah liabilitas meningkat  menjadi  Rp  2.010.000.000.000 dibandingkan dengan posisi per 31 Desember  2019  sebesar  Rp1.950.000.000. Sedangkan  jumlah  ekuitas  tercatat  Rp 2.140.000.000.000 atau lebih rendah dibanding tahun sebelumnya yaitu Rp.2.150.000.000.000  (Kontan.co.id,  2020). Penurunan  kinerja  keuangan  ini  membuat
nilai  Z-Score  rendah  sehingga  perusahaan dikategorikan ke dalam posisi tidak sehat.
Berdasarkan informasi laporan keuangan perusahaan dan perhitungan Z-Score tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  PT Taman  Impian  Jaya  Ancol  Tbk.  mengalami penurunan  kinerja  secara  signifikan  dari triwulan  IV  tahun  2019  ke  triwulan  I  tahun 2020. Hal ini ditunjukkan oleh penurunan Z- Score sebesar -6,688 yang disebabkan oleh kebijakan  pembatasan  operasional  saat terjadi pandemi Covid-19 .
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan  wawasan  terbaru  mengenai dampak pandemi Covid-19 pada perusahaan  di  bidang  pariwisata.  Selain  itu, hasil  analisis  kesehatan  keuangan  PT Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk.  diharapkan dapat  menjadi  bahan  pertimbangan  dalam perumusan  kebijakan  oleh  manajemen perusahaan atau pemerintah. Dengan demikian,  selama  pandemi  Covid-19  masih berlangsung dan diprediksi akan berlangsung  dalam  waktu  yang  cukup panjang,  perusahaan-perusahaan  di  bidang pariwisata  tetap  dapat  beroperasi  dengan baik agar tidak mengalami masalah keuangan dan kebangkrutan.

## KESIMPULAN
Hasil  perhitungan  Z-Score  menunjukkan bahwa kondisi perusahaan berfluktuasi yaitu pada triwulan 1 tahun 2018 sampai triwulan III  tahun  2018  perusahaan  berada  pada kategori grey  area .  Selanjutnya,  pada triwulan  IV  tahun  2018  sampai  triwulan  II tahun 2019 perusahaan menunjukkan kondisi  tidak  sehat.  Pada  triwulan  III  tahun 2019,  perusahaan  kembali  berada  pada kategori grey  area dan  kondisi  terbaik perusahaan  ditunjukkan  pada  triwulan  IV tahun  2019  yaitu  berada  pada  kategori sehat.  Namun,  pada  triwulan  I  tahun  2020 yaitu pada awal pandemi Covid-19, perusahaan  mengalami  penurunan  kinerja secara  signifikan  sehingga  berada  pada kondisi tidak sehat yang disebabkan kebijakan  pemerintah  terkait  penutupan objek wisata dan industri lainnya.
Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada analisis  kondisi  kesehatan  keuangan  pada satu  perusahaan  yang  bergerak  di  industri pariwisata,  PT  Taman  Impian  Jaya  Ancol Tbk. Penelitian selanjutnya diperlukan untuk mengetahui  dampak  pandemi  Covid-19  ini
bagi  kondisi  kesehatan  keuangan  pada perusahaan  sejenis  atau  industri  yang terdampak lainnya.
Selain itu, penelitian selanjutnya diharapkan  dapat melibatkan  model  analisis kesehatan  keuangan  lainnya,  seperti  model Springate , Zmijewski , Gover ,  dan Foster sehingga  analisis  dapat  dilakukan  secara lebih  mendalam  dengan  membandingkan hasil dari beberapa model tersebut. Pandemi  Covid-19  diprediksi  berlangsung lama  sehingga  penelitian  selanjutnya  dapat memperpanjang periode pengamatan menggunakan data terbaru untuk mengetahui apakah  kondisi  kesehatan perusahaan  dapat  membaik  karena  telah melakukan adaptasi baru dalam operasional bisnisnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Altman, E. 1968. Financial Ratios
Discriminant  Analysis  and  The  Prediction of  Corporate  Bankruptcy. Journal  of Finance. Vol 23 (4). 189 –209 pp.
Aulia,  D.  K.,  Masitoh,  E.,  &  Siddi,  P.  2020. Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Pertumbuhan  Laba  Pada  Perusahaan Makanan  dan  Minuman  di  BEI. Jurnal Berkala Akuntansi dan Keuangan Indonesia. Vol 05 (01). 14 –30 pp.
Azwar,  K.,  Tarigan,  P.,  Siregar,  L.,  & Inrawan, A. 2015. Analisis Rasio Keuangan  Sebagai  Alat  Untuk  Mengukur Kinerja  Keuangan  Pada  PT  Enseval Putera Megatrading ,Tbk. Jurnal Sultanist. Vol 3 (2). 42 –48 pp.
Bisnis.com. 2018. Pembangunan Jaya Ancol (PJAA)  Serap  Belanja  Modal  Rp214 Miliar. Retrieved
from https://market.bisnis.com/read/20181108/
192/858058/pembangunan-jaya-ancol- pjaa-serap-belanja-modal-rp214-miliar
Bisnis.com. 2019. Kinerja 2019 : Jaya Ancol (PJAA)  Raih  Pendapatan  Rp1,35  Triliun. Retrieved from
https://m.bisnis.com/amp/read/20200414/
192/1226856/kinerja-2019-jaya-ancol- pjaa-raih-pendapatan-rp135-triliun
Bisnis.com.  (2020). Akibat  Corona,  Jaya Ancol  (PJAA)  Rugi  Rp  10  Miliar.
Retrieved
from https://market.bisnis.com/read/20200512/
192/1239401/akibat-corona-jaya-ancol- pjaa-rugi-rp10-miliar
Fadly,  B.  2015. Analisis  Pengaruh  Rasio Keuangan  Terhadap  Pertumbuhan  Laba Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bina Akuntansi IBBI. Vol 23 (1), 1 –7 pp.
Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  2012. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: YKPN.
Kasmir.  2011. Analisis  Laporan  Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Munawir,  N.,  &  Morina,  T.  2018. Analisis
Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Pada
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger  dan  Akuisisi  (Studi  Perusahaan yang  Melakukan  Merger  dan  Akuisisi yang Terdaftar  di BEI 2013-2015) . Jurnal Economic  Resources.  Vol  1  (1).  71 –85 pp.
Prastowo  D.,  D.  D.  R.  J.  2008. Analisis Laporan  Keuangan  Konsep  dan  Aplikasi . Yogyakarta: UNIT Penerbit Dan Percetakan STIM YKPN. Prihadi, T. 2010. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PPM Manajemen.
Sjahrial,  D.  2012. Pengantar  Manajemen Keuangan . Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sudana,  I.  2009. Manajemen  Keuangan Teori  dan  Praktek .  Surabaya:  Airlangga University Press.
Van Horne, J.C. and Wachowicz, J. . (2012).
Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan. Buku 1. Terjemahan. Penerjemah: Quratul’ain Mubarakah. Jakarta: Salemba Empat.
Yulianto,  A.  (2014). Mengukur  Kesehatan
Keuangan Jasa Perhotelan dengan Model  Altman,  Springate  dan  Zmijewski . Jurnal  Khasanah  Ilmu.  Vol  5  (1).  21 –32 pp.