## Jurnal EMT KITA
Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) KITA, 8(3), 2024, 991-1000 Available online at  http://journal.lembagakita.org/index.php/emt
Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage , dan Good Corporate Governance Terhadap Financial Distress
Erika Dian Savitri 1* , Nursiam 2 1*,2 Program Studi Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Kabupaten Sukoharjo, Provinsi Jawa Tengah, Indonesia.
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, profitabilitas, leverage, dan good corporate governance terhadap financial distress. Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Data kuantitaif diperoleh dengan menggunakan data sekunder berupa dokumentasi hasil laporan keuangan yang diperoleh melalui www.idx.co.id. Penelitian ini akan dibuktikan dengan melakukan pengujian hipotesis menggunakan metode analisis statistik dengan analisis regresi linier  berganda  dibantu  menggunakan  aplikasi  SPSS.Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur subsektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022. Metode pengambilan sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dilakukan  secara  purposive  sampling.  Hasil  penelitian  memberikan  bukti empiris  bahwa  bahwa  likuiditas,  profitabilitas,  dan  komisaris  independen  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  financial distress, sedangkan leverage, dan kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap financial distress.
Kata kunci: Likuiditas; Profitabilitas; Komisaris Independen; Leverage; Kepemilikan Manajerial; Financial Distress.
Abstract. This study aims to analyze the effect of profitability, profitability, leverage, and good corporate governance on financial distress. This study is quantitative research. Quantitative Data obtained by using secondary data in the form of documentation  of  financial  statements  obtained  through  www.idx.co.id. This  study  will  be  proven  by  testing  the  hypothesis using statistical analysis methods with multiple linear regression analysis assisted using SPSS applications. The population used in this study is food and beverage subsector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2019-2022. The sampling method used in this study was purposive sampling. The results provide empirical evidence that liquidity, profitability, and independent commissioners have no effect on financial distress, while leverage, and managerial ownership influence financial distress.
Keywords: Liquidity; Profitability; Independent Commissioner; Leverage; Managerial Ownership; Financial Distress.
* Corresponding Author. Email: erikadian.sav02@gmail.com 1* .
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v8i3.2776
Received: 18 June 2024, Revision: 26 June 2024, Accepted: 30 June 2024, Available Online : 10 July 2024. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2024. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Pada  era  globalisasi  saat  ini,  perusahaan dituntut  untuk  semakin  mampu  bersaing dengan  menunjukkan  berbagai  keunggulan untuk  menguasai  pasar  karena  tidak  hanya dalam  lingkup  domestic  tetapi  juga  bersaing dengan  perusahaan-perusahaan  asing  (Sekar et al ., 2017). Persaingan antar perusahaan semakin ketat  maka  semakin  besar  juga  biaya  yang dikeluarkan  oleh  perusahaan,  hal  ini  akan mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Apabila perusahaan  tidak  mampu  bersaing  maka  akan mengalami  kerugian  dan  pada  akhirnya  dapat menimbulkan financial  distress .  Jika  dibiarkan, masalah  keuangan  yang  dihadapi  perusahaan bisa berujung pada kebangkrutan (Widarjo dan Setiawan, 2009).
Financial  distress merupakan  suatu  kondisi dimana  perusahaan  mengalami  kesulitan keuangan,  yaitu  kesulitan  untuk  memenuhi kewajiban-kewajibannya sehingga mengakibatkan  Perusahaan  tidak  mmapu menjalankan  kegiatan  operasinya  dengan  baik. Financial distress adalah keadaan dimana kondisi keuangan  perusahaan  sedang  memburuk, sehingga  perusahaan  tidak  dapat  melunasi hutang  karena  kreditur    (Sudaryanti  &  Dinar, 2019).
Berbagai  penelitian  mengenai financial  distress telah dilakukan untuk mengetahui faktor-faktor yang  mempengaruhi  terjadinya  hal  tersebut. Terdapat
beberapa cara untuk mengklasifikasikan apakah perusahaan mengalami financial  distress atau  tidak.  Dalam penelitian  Harahap et al .,  (2022)  menunjukkan bahwa  faktor-faktor  yang  mempengaruhi financial  distress adalah good  corporate governance , rasio leverage ,  rasio  profitabilitas,  dan  rasio ukuran  perusahaan.  Ulayya  Adzroo  &  Hari Suryaningrum,  (2023)  menyatakan  bahwa faktor  yang  mempengaruhi financial  distress adalah  leverage,  likuiditas,  profitabilitas,  sales growth,  good  corporate  governance,  dan corporate social responsibility.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  mengenai faktor-faktor  yang  mempengaruhi financial distress, maka  peneliti  tertarik  untuk  melakukan penelitian dengan mengangkat variabel
likuiditas,  profitabilitas, leverage ,  dan  good corporate  governance.  Likuiditas  biasa  disebut dengan rasio modal kerja (Kasmir, 2012), bahwa rasio yang menggambarkan kewajiban perusahaan dalam memenuhi kewajiban (utang) jangka  pendek.  Artinya  apabila  perusahaan ditagih,  perusahaan  mampu  memenuhi  utang tersebut  terutama  utang  yang  sudah  jatuh tempo. Penelitian  pengaruh  likuiditas  terhadap financial distress masih menunjukkan inkonsistensi  hasil  penelitian.  Berdasarkan penelitian Septiani & Dana, (2019), Sitorus et al ., (2022),  dan  Wijaya  &  Suhendah,  (2023) menunjukkan  hasil  penelitian  bahwa  likuiditas berpengaruh terhadap financial ditress . Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Azalia & Rahayu, (2020),  Lia  Indarti,  (2020),  dan  Antoniawati  & Purwohandoko,  (2022)  menyebutkan  bahwa likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.
Variabel  kedua  yang  diprediksi  mempengaruhi financial  distress adalah  profitabilias.  Menurut Riyanto,  pengertian  profitabilitas  merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  atau  keuntungan  dalam  periode  tertentu, dimana perusahaan yang mempunyai kemampuan menghasilkan laba yang baik dapat menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik. Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Indriani  &  Mildawati,  (2019)  dan  Wibowo  & Susetyo, (2020) menyebutkan bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap financial distress . Hasil penelitian tersebut berbeda dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Azalia  &  Rahayu,  (2020),  Oktaviani  & Lisiantara, (2022), dan Sitorus et al ., (2022) yang menyebutkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Variabel  ketiga  yang  diprediksi  mempengaruhi financial  distress adalah leverage.  Leverage adalah penggunaan  dana  berupa  utang  atau  pinjaman dalam aktivitas bisnis atau investasi. Umumnya, dana  pinjaman  ini  akan  perusahaan  gunakan untuk membiayai atau membeli aset perusahaan. Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kartika  &  Hasanudin,  (2019)  dan  Dewi et  al ., (2022) menyebutkan bahwa leverage berpengaruh positif  terhadap financial  distress. Sedangkan dengan hasil penelitian Septiani et al ., (2021) dan Bachtiar  &  Handayani,  (2022)  menyatakan
bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.
Variabel keempat yang diprediksi mempengaruhi financial  distress adalah good corporate  governance.  Good  corporate  governance merupakan  sistem  yang  dirancang  untuk mengarahkan,  pengelolaan  perusahaan  secara profesional berdasarkan prinsip-prinsip transparasi,  akuntabilitas,  tanggung  jawab, independen, kewajaran, dan kesetaraan. Bagian pendukung  dari  dilakukannya good  corporate governance yang  pertama  yaitu  kepemilikan manajerial. Kepemilikan manajerial mempermudah  pemegang  saham  untuk melakukan  pengawasan  aktvitas  perusahaan selaras  dengan  peraturan yang  berlaku.  Hal  ini dilakukan  agar  tidak  terjadi financial  distress. Penelitian  Zatira et  al .,  (2022)  dan  Utami  & Taqwa,  (2023)  memberikan  bukti  empiris bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap financial  distress. Sedangkan  dengan hasil  penelitian  Masita  &  Purwohandoko,
(2020) menyatakan bahwa kepemilikan manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.
Bagian  dari corporate  governance kedua,  yaitu komisaris  independen  yang  bertugas  untuk mengarahkan  dan  menilai  strategi  yang  akan dijalani oleh perusahaan. Hal tersebut dilakukan agar  mempertahankan  kepercayaan  masyarakat dan reputasi perusahaan. Penelitian Fakhriyah et al ., (2020) dan Santika et al ., (2020) memberikan bukti  empiris  bahwa  komisaris  independen berpengaruh terhadap financial distresss. Sedangkan dengan hasil penelitian Mulansari & Setiyorini, (2019) menyatakan bahwa komisaris independen  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress. Perusahaan food  and  beverage merupakan bagian dari perusahaan manufaktur. Perusahaan food and beverage memiliki persaingan sangat  ketat  karena  perusahaan  ini  bagian  dari industri food  service dan  melibatkan  banyak orang.  Perusahaan  yang  bergerak  di  subsektor food  and  beverage adalah  perusahaan  yang  dirasa cukup  menguntungkan  dan  tahan  pada  setiap krisis  ekonomi  yang  terjadi,  karena  harga  jual yang murah atau mahal sekalipun perusahaan di subsektor  ini  selalu  dibutuhkan  (Suprayitno  e t. al., 2019).

## Tinjauan Literatur
Teori Agensi ( Agency Theory) Teori  agensi  merupakan  kontrak  yang melibatkan  satu  orang  atau  lebih (principal) dengan  orang  lain (agent) ,  dimana agent memberikan suatu pelayanan dengan melibatkan  pendelegasian  sebagian  otoritas dalam  pengambilan  keputusan  kepada agent (Jensen & Meckling, 1976). Pada sebagian besar hubungan  keagenan,  akan  dikenakan  biaya dalam pemantauan dan ada beberapa perbedaan dalam keputusan agen dan beberapa keputusan lain  yang  dapat  memaksimalkan principal . Agent secara normal bertanggungjawab untuk mengoptimalkan  keuntungan  para principal . Namun  disisi  lain, agent juga  mempunyai kepentingan  memaksimalkan  kesejahteraan pribadi.
Teori Sinyal ( Signaling Theory) Teori  sinyal (signaling  theory) merupakan  teori yang  menjelaskan  bagaimana  perusahaan  bisa memberikan  informasi  yang  berhubungan dengan  kegiatan  dan  juga  laporan  keuangan perusahaan  tersebut  kepada  pihak  luar  atau pengguna  informasi  yang  lain.  Teori  sinyal dapat  menjadi  dasar  bahwa  asimetri  informasi pada pemilik dan pihak eksternal (investor dan kreditor)  karena  kurangnya  informasi  yang didapatkan  oleh  pihak  eksternal.  Jika  asimetri informasi  terjadi  maka  investor  akan  berpikir ulang  kegiatan  investasi  pada  perusahaan  dan hal  ini  memungkinkan  terjadinya  penurunan laba  sehingga  menyebabkan  kondisi financial distress. Hubungan  antara  s ignalling theory dengan financial  distress dilandasi  oleh  informasi  lapora keuangan perusahaan, maka diketahui kapasitas dan  kondisi  keuangan  perusahaan,  sehingga dapat diketahui apakah perusahaan menghadapi kondisi financial distress atau tidak.
Pengaruh  Likuiditas  terhadap Financial Distress Rasio  likuiditas  adalah  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya dengan tepat waktu. Artinya, apabila perusahaan  ditagih,  perusahaan  akan  mampu memenuhi  utang  tersebut  terutama  utang  yang sudah  jatuh  tempo.  Jika  suatu  perusahaan mampu  mendanai,  melunasi  utang,  dan memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  dengan
baik  maka  semakin  kecil  potensi  perusahaan mengalami financial distress. Salah satu rasio yang dipakai dalam mengukur likuiditas adalah current ratio yang  merupakan  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  utang  jangka  pendek  dengan menggunakan aktiva lancar. Adanya pengaruh likuiditas  terhadap financial  distress telah dibuktikan  oleh  Hakim,  dkk  2020  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh positif terhadap financial distress . Rasio likuiditas merupakan  salah  satu  rasio  yang  sering digunakan  untuk  membandingkan  anatar  aset dan utang lancar dari suatu perusahaan. Hal itu menunjukkan  bahwa  aset  lancar  yang  tinggi lebih  dapat  menjamin  menutupi  utang  lancar suatu  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  diatas, maka rumusan hipotesis pertama adalah:
H 1 :  Likuditas  berpengaruh  terhadap financial distress
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap Financial Distress Para  manajemen  perusahaan  dituntut  untuk memperoleh  keuntungan  sesuai  target  yang telah  ditetapkan.  Rasio  ini  berguna  untuk mengukur
kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan pada tingkat penjualan,  aset,  dan  modal  saham  tertentu. Profitabilitas yang diukur dengan rasio return on assets menurun  menunjukkan  tidak  efisien penggunaan  aktiva  perusahaan  dan  kurang produktif  dalam  menghasilkan  laba,  kondisi tersebut akan mempersulit keuangan perusahaan  dalam  sumber  pendanaan  internal, sehingga  risiko  terjadinya financial  distress meningkat  dapat  terjadi  kebangkrutan  (Amir dan Bambang, 2013).
Rasio  profitabilitas  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan pada  tingkat  penjualan,  aset,  dan  misal  saham tertentu. Semakin besar rasio yang didapatkan, maka  semakin  baik  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  bagi  perusahaan  sehingga dapat terhindar dari financial distress (Sekar et al ., 2017). Profitabilitas yang merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  di  indikasikan  mempunyai  pengaruh terhadap financial  distress. Semakin  besar  laba yang  dihasilkan  perusahaan  maka  semakin efektif  dalam  penggunaan  aktiva  untuk menghasilkan  keuntungan,  sehingga financial
distress yang  terjadi  semakin  rendah.  Adanya pengaruh financial  distress telah  dibuktikan  oleh Wibowo  (2020)  dan  Indriani  (2019)  yang menemukan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh negatif  terhadap financial  distress .  Berdasarkan uraian  diatas,  maka  rumusan  hipotesis  kedua adalah:
H 2 : Profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress
Pengaruh Leverage  terhadap  Financial Distress Leverage menggambarkan  hubungan  antara utang  perusahaan  terhadapp  modal  dan  aset. Rasio  ini  menunjukkan  seberapa  besar kemampuan  perusahaan  dibiayai  oleh  utang dengan  menggunakan  modal  yang  dimiliki. Apabila  suatu  perusahaan  yang  pembiayaannya sebagian  besar  berasal  utang  dari  pihak  ketiga, hal  ini  akan  berisiko  kesulitan  pembayaran akibat  aer  jauh  lebih  kecil  dari  utang perusahaan. Jika keadaan ini tidak dapat teratasi dengan  baik,  akan  berpotensi  terjadi financial distress .  Pembiayaan  perusahaan  dengan  utang memiliki pengaruh terhadap perusahaan. Hal ini terjadi  karena  perusahaan  bergantung  kepada pihak  luar  untuk  pembiayaan  operasional. Artinya,  bahwa  semakin  besar  pendanaan perusahaan yang berasal dari utang, maka akan semakin  besar  pula  kemungkinan  perusahaan mengalami financial  distress .  Adanya  pengaruh l everage terhadap financial distress telah  dibuktikan oleh penelitian Kartika & Hasanudin (2019) dan Dewi  (2022)  bahwa  semakin  tinggi  tingkat leverage maka  kesulitan  keuangan  perusahaan akan semakin tinggi. Berdasarkan uraian diatas, maka rumusan hipotesis ketiga adalah:
H 3 : Leverage berpengaruh  terhadap Financial Distress

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Financial Distress
Kepemilikan  manajerial  adalah  kepemilikan saham  oleh  beberapa  orang  yang  berasal  dari internal  perusahaan  tersebut  (Setiawan et  al ., 2017). Kepemilikan manajerial merupakan salah satu  faktor  terjadinya financial  distress. Untuk menurunkan  masalah-masalah  keagenan  adalah dengan  adanya  kepemilikan  manajerial,  karena dalam  kepemilikan  manajerial  menyebabkan pemilik  menjabat  dwi  fungsi  sebagai  pemilik (principal) dan sebagai penglola (agen) perusahaan
tersebut.  Keberadaan  dwi  fungsi  akan menambah  keefektifan  dalam  pengelolaan perusahaan  serta  kejelasan  dalam  penerimaan informasi  yang  berkaitan  dengan  pengelolaan seperti  perintah  kerja  dan  motivasi  pengelola dalam  melaksanakan  tugasnya  dengan  baik. Kepemilikan  manajerial  dapat  memberikan informasi  yang  tinggi  apabila  jumlah  anggota kepemilikan  manajerial  juga  tinggi  untuk memberikan  antisipasi  kemungkinan  terjadinya financial distress ,  hal  ini  dingkapkan  dalam  teori agensi. Jensen dan Meckling, (1976)
menyatakan  bahwa principal mengharapkan manajer memiliki kemampuan untuk mengelola perusahaan dengan dan efektif serta menghasilkan  keuntungan  yang  tinggi,  tetapi manajer  memiliki  kecenderungan  memikirkan dirinya sendiri dan memanfaatkan aumber daya untuk  menambah  penghasilan  untuk  diri sendiri. Adanya pengaruh kepemilikan manajerial  terhadap financial  distress telah dibuktikan  oleh  penelitian  Utami  etal.,  (2023) bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh positif. Berdasarkan uraian diatas,
makarumusan hipotesis keempat adalah: H 4 :  Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh terhadap Financial Distress
Pengaruh  Komisaris  Independen  terhadap Financial Distress Komite Nasional Kebijakan Corporate Governance (2006) menjelaskan bahwa Komisaris independen  merupakan  komisaris  yang  berasal dari  luar  emiten  perusahaan,  tidak  memiliki saham  emiten  atau  perusahaan  baik  langsung maupun  tidak  langsung,  tidak  memiliki  afiliasi dengan  komisaris,  direksi,  dan  pemegang saham  utama  emiten  atau  perusahaan  baik langsung  maupun  tidak  langsung.    Dewan komisaris  independen  merupakan  dewan komisaris  yang  berasal  dari  luar  perusahaan. Dapat dikatakan komisaris independen mewakili  berbagai  kepentingan  para  pemegang saham minoritas, atau pemegang saham publik. Dewan  komisaris  independen  bertugas  untuk mempertahankan  manajemen  agar  tidak bertentangan  dengan  hukum  atau  aturan  yang berlaku  dalam  menjalankan  aktivitasnya. Jumlah  komisaris  independen  harus  dapat menjamin  agar  mekanisme  pengawasan berjalan secara efektif. Semakin banyak jumlah komisaris  independen  dalam  perusahaan  maka
semakin  kecil  potensi  terjadinya financial distress karena pengawasan atas pelaksanaan manajemen  perusahaan  mendapat  pengawasan dari  pihak-pihak  yang  independen.  Adanya pengaruh  komisaris  independen terhadap financial  distress telah  dibuktikan  oleh  penelitian Fakhriyah  Amanda et al .,  (2020)  bahwa  dengan adanya  komisaris  independen  pada  suatu perusahaan dapat mengurangi terjadinya financial distress .  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka rumusan hipotesis kelima adalah: H 5 :  Komisaris  Independen  berpengaruh terhadap Financial Distress.

## Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif, yaitu  penelitian  yang  berkaitan  dengan  angka yang  dianalisis  menggunakan  statistik.  Data kuantitaif  diperoleh  dengan  menggunakan  data sekunder  berupa  dokumentasi  hasil  laporan keuangan yang diperoleh melalui www.idx.co.id. Penelitian  ini  akan  dibuktikan  dengan melakukan  pengujian  hipotesis  menggunakan metode  analisis  statistic  dengan  analisis  regresi linier  berganda  dibantu  menggunakan  aplikasi SPSS. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur subsektor food and  beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2019-2022. Metode pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini dilakukan secara purposive sampling .

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil
Analisis  data  dalam  penelitian  ini  dilakukan melalui beberapa tahap yang sistematis, dimulai dengan  analisis  statistik  deskriptif  untuk memahami  karakteristik  dasar  dari  data  yang digunakan.  Tahap  selanjutnya  melibatkan regresi  linier  berganda  untuk  menguji  hipotesis yang  diajukan.  Hasil-hasil  analisis  ini  kemudian disajikan dalam tabel berikut untuk memberikan gambaran  yang  jelas  dan  komprehensif mengenai  pengaruh  variabel  independen terhadap financial distress.
Tabel 1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Dev CR 40 .82 4.85 2.0187 1.03352 ROA 40 .00 .18 .0756 .05147 DAR 40 .14 .71 .4221 .16181 KM 40 .00 1.00 .2299 .36369 DKI 40 .13 2.25 .5997 .31087 FD 40 4.52 4.52 1.9491 .79497 Tabel 2. Hasil Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,851 0,604 6,373 0,000 CR -0,118 0,140 -0,154 -0,842 0,406 ROA 1,172 2,671 0,076 0,439 0,664 DAR -3,666 0,856 -0,746 -4,285 0,000 KM -0,766 0,288 -0,351 -2,660 0,012 DKI -0,049 0,310 -0,019 -0,159 0,875 F 7,797 0,000 b Adjusted R Square 0,466
Dari hasil output tersebut diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
𝐹𝐷  =  3,851  −  0,118 (𝐶𝑅)   +  1,172 (𝑅𝑂𝐴)   −  3,666 (𝐷𝐴𝑅)   −  0,766 (𝐾𝑀) −  0,049  (𝐷𝐾𝐼)   +  𝑒
Tabel 3. Hasil Uji t Variabel t hitung t tabel Sig. Std. Sig. Keterangan Likuiditas -0,842 1,691 0,406 0,10 H 1 ditolak Profitabilitas 0,439 1,691 0,664 0,10 H 2 ditolak Leverage -4,285 1,691 0,000 0,10 H 3 diterima Kepemilikan Manajerial -2,660 1,691 0,012 0,10 H 4 diterima Komisaris Independen -0,159 1,691 0,875 0,10 H 5 ditolak
Pengaruh  Likuiditas  Terhadap Financial Distress Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  variabel  likuiditas  memiliki  hasil  uji  t dengan  t  hitung  sebesar  -0,842  <  1,691  dan nilai  signifikansi  0,406  >  0,10,  hal  ini  dapat dinyatakan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap financial  distress atau  H 1 ditolak . Likuiditas  yang  tinggi  belum  tentu  menjamin akan dapat dibayarnya hutang perusahaan yang sudah jatuh tempo. Financial distress yang terjadi pada  perusahaan  tidak  hanya  ditentukan  oleh tinggi atau   rendahnya   nilai   likuiditas   yang dimiliki   oleh perusahaan.  Perusahaan dengan nilai  likuiditas  yang  tinggi  belum  tentu  akan
terhindar  dari financial distress dan  perusahaan yang    memiliki    likuiditas    yang  rendah      juga tidak   selalu   mengalami financial distress.  Ini disebabkan banyak perusahaan yang mengandalkan        pendanaan        perusahaan untuk membayarkan kewajiban-kewajiban jangka  pendeknya  dikarenakan  perusahaan mempunyai  pendanaan  perusahaan  yang  baik, perusahaan tidak     akan     gegabah     untuk menjual          atau  mencairkan  aktiva  lancarnya untuk  membayarkan  kewajiban  perusahaan. Perusahaan      yang      mengalami financial distress tidak  hanya  harus  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya    tetapi    juga    harus    memenuhi kewajiban  jangka  panjangnya,  likuiditas  hanya
menghitung        kemampuan        perusahaan untuk  membayar      kewajiban      jangka pendeknya      saja.    Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  Azalia  & Rahayu  (2020)  yang  menyatakan  bahwa likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress. Sedangkan  hasil  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  Hakin,  dkk  2020  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh terhadap financial distress.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa variabel profitabilitas memiliki hasil uji t dengan t hitung sebesar 0,439 < 1,691 dan nilai signifikansi  0,664  >  0,10,  hal  ini  dapat dinyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh  terhadap financial  distress atau  H 2 ditolak . Hal  ini  berarti  jika  rasio  profitabilitas suatu  perusahaan  tinggi  maka  perusahaan semakin  terhindar  dari financial  distress , sebaliknya jika rasio profitabilitas rendah maka kemungkinan  terjadinya financial  distress pada perusahaan semakin besar. Sebaliknya, semakin rendah  profitabilitas  suatu  perusahaan,  maka semakin  rendah  pula  kemampuannya  dalam menghasilkan  laba,  sehingga  semakin  tinggi kemungkinan  terjadinya  financial  distress  pada perusahaan  tersebut  karena  laba  yang dihasilkannya  belum  tentu  dapat  menutupi berbagai biaya dan kewajiban yang dibebankan kepadanya, sehingga perusahaan tersebut dapat terancam oleh adanya risiko default .
Perusahaan yang dapat menghasilkan keuntungan  menggambarkan  manajer  sebagai professional  yang  menjalankan  strateginya. apabila  perusahaan  tidak  mampu  dalam mempertahankan  operasional  perusahaan, pemborosan  terhadap  operasional  perusahaan akan  mendorong  perusahaan  terjadi financial distress. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Oktaviani  &  Lisiantara  (2022)  yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Sedangkan  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  Wibowo  (2020)  dan  Indriani  (2019) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress.
Pengaruh Leverage  Terhadap  Financial Distress
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  variabel leverage memiliki  hasil  uji  t dengan t hitung sebesar -4,285 > 1,691 dan nilai signifikansi  0,000  <  0,10,  hal  ini  dapat dinyatakan bahwa leverage berpengaruh terhadap financial distress atau  H 3 diterima . Hal  ini  berarti semakin  tinggi leverage suatu  perusahaan  maka akan  semakin  tinggi  kemungkinan financial distress yang dialami oleh perusahaan. Sebaliknya,  jika  semakin  rendah leverage suatu oerusahaan  maka  akan  semakin  rendah  pula kemungkinan  terjadi financial  distress pada perusahaan.  Pengaruh  positif  yang  diberikan oleh leverage yang  diproksikan  oleh debt  ratio terhadap financial  distress timbul  karena perusahaan yang memiliki debt ratio yang besar akan  memiliki  risiko  keuangan  yang  besar  pula dengan  probabilitas default yang  cukup  tinggi akibat  ketergantungan  yang  tinggi  terhadap utang  sebagai  sumber  pendanaan. Debt  ratio yang  membesar  dapat  menyulitkan  kondisi keuangan suatu perusahan karena aset-aset yang dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut  cenderung dipergunakan untuk membayar utang-utangnya. Perusahaan  dengan  dana  pinjaman  dalam jumlah  besar  yang  tidak  mampu  membayar utangnya  sendiri  cenderung  akan  mengalami kebangkrutan.    Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  Kartika  &  Hasanudin  (2019) yang  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh terhadap financial  distress. Sedangkan  hasil penelitian ini tidak sejalan dengan Oktaviani & Lisiantara  (2022)  yang  menyatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.
Pengaruh
Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa variabel kepemilikan manajerial memiliki hasil  uji  t  dengan  t  hitung  sebesar  -2.660  > 1,691 dan nilai signifikansi 0,012 < 0,10, hal ini dapat dinyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh  terhadap financial  distress atau  H 4 diterima . Hal ini berarti semakin banyak jumlah kepemilikan  saham  oleh  maanjerial  dapat mempengaruhi  keputusan  yang  diambil  dalam perusahaan,  sehingga  dapat  mempengaruhi sistem keuangan yang ada pada perusahaan.
Dengan  adanya  kepemilkan  manajerial  ini, manajer  akan  termotivasi  untuk  meningkatkan kinerja dan mengelola perusahaan dengan baik sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Meskipun kepemilikan saham oleh manajemen yang  tinggi  dapat  mengurangi  permasalahan agensi  namun  kemampuan  manajer  dalam mengelola  perusahaan  tidak  optimal  maka kemungkinan financial distress yang  terjadi  pada perusahaan  akan  semakin  tinggi.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Zatira et al ., (2022) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial  berpengaruh  terhadap financial distress. Sedangkan  hasil  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  Masita  &  Purwohandoko, (2020)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan manajerial tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.

## Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa variabel komisaris indeoenden memiliki hasil  uji  t  dengan  t  hitung  sebesar  -0,159  < 1,691 dan nilai signifikansi 0,875 > 0,10, hal ini dapat  dinyatakan  bahwa  komisaris  independen tidak berpengaruh terhadap financial distress atau H 5 ditolak . Hal  ini  berarti  bahwa  proporsi komisaris independen tidak memiliki pengaruh pada  kesulitan  keuangan  atau financial  distress. Hal    ini    dikarenakan    proporsi    komisaris independen    tidak    dapat    menjalankan pengawasan    dengan    baik.    Komisaris independen    juga    tidak  menggunakan    sifat independensinya  untuk  mengawasi  kebijakan oleh    direksi. Hal  tersebut  disebabkan  sifat komisaris independen yang harus memilki sikap objektif  dan  independensi  dalam  menjalankan tugasnya pada perusahaan.
Namun  terkadang  adanya  kesalahan  dalam pelaksanaan  independensinya  yang  disebabkan oleh  kecenderungan  peran  dewan  direksi  yang terlalu  kuat  sehingga  mampu  memperlemah sikap  kompeten  dan  integritas  komisaris independen  dalam  melaksanakan  fungsinya. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Mulansari & Setiyorini (2019) yang menyatakan bahwa komisaris independen tidak berpengaruh terhadap financial distress. Sedangkan  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  Fakhriyah  Amanda et  al .,  (2020)  yang
menyatakan  bahwa  komisaris  independen berpengaruh terhadap financial distress .

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan bahwa  likuiditas,  profitabilitas,  dan  komisaris independen  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap financial  distress ,  sedangkan leverage ,  dan kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap financial  distress .  Dalam  penelitian  ini  memiliki keterbatasan-keterbatasan yang dapat menghambat  jalannya  penelitian  yaitu  sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  hanya menggunakan perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverage yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019-2022, sehingga  tidak  dapat  diperbandingkan  hasilnya dengan  lingkup  perusahaan  sektor  lainnya, peneliti hanya menggunakan variabel independen,  likuiditas,  profitabilitas, leverage, kepemilikan manajerial, dan komisaris independen,  sehingga  faktor  lain  yang diperkirakan  dapat  mempengaruhi financial distress tidak  diteliti  dalam  penelitian  ini,  dan periode pengamatan hanya selama empat tahun, yaitu  periode  2019-2022,  sehingga  pengaruh variabel  independen  tidak  dapat  dilihat trend atau  kecenderungannya  dalam  jangka  waktu yang lebih lama.
Berdasarkan  simpulan  dan  keterbatasan  yang terdapat  dalam  penelitian  ini,  dapat  diketahui beberapa saran yang dapat dijadikan pertimbangan pada penelitian selanjutnya, yaitu penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah  sektor  lain  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  yang  memiliki  jumlah perusahaan  lebih  banyak,  sehingga  objek tersebut  dapat  memberikan  gambaran  kondisi perusahaan  secara  keseluruhan,  penelitian selanjutnya  disarankan  menambah  jumlah variabel-variabel  lain  yang  sesuai  dan  diduga dapat  mempengaruhi financial  distress ,  seperti ukuran  perusahaan, intellectual  capital ,  komite audit,  dan  lain-lain  agar  dapat  memperluas tinjauan  teoritis,  dan  bagi  peneliti  selanjutnya diharapkan  memperpanjang  periode  penelitian (lebih dari empat tahun), sehingga dapat melihat trend atau  kecenderungan  yang  terjadi  dalam waktu jangka panjang.

## Daftar Pustaka
Antoniawati,  A.,  &  Purwohandoko,  P.  (2022). Analisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan  leverage  terhadap  financial  distress pada  perusahaan  transportasi  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2018-2020. Jurnal Ilmu Manajemen, 10 (1). https://doi.org/10.26740/jim.v10n1.p28 -38
Azalia,  V.,  &  Rahayu,  Y.  (2020).  Pengaruh leverage,  likuiditas,  profitabilitas,  dan ukuran  perusahaan  terhadap  financial distress. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi,
8 (6). www.idx.co.id
Bachtiar,  A.,  &  Handayani,  N.  (2022). Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  capital intensity,  dan  arus  kas  operasi  terhadap financial  distress. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi, 11 (1). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/inde x.php/jira/article/view/4445/4450
Dewi, A. S., Arianto, F., Rahim, R., & Winanda, J. (2022). Pengaruh arus kas, profitabilitas dan  leverage  terhadap  financial  distress saat  masa  pandemi  pada  perusahaan manufaktur terdaftar di BEI. Owner: Riset dan  Jurnal  Akuntansi,  6 (3),  2814 – 2825. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.96 8
Effendi, M. A. (2009). The power of good corporate governance . Jakarta: Salemba Empat.
Fakhriyah  Amanda,  N.,  &  Muslih,  M.  (2020). Pengaruh  operating  cash  flow,  dewan komisaris  independen,  struktur  modal terhadap  financial  distress  (Studi  pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2015-2018). Jurnal Manajemen, 7 (2),  3057. https://openlibrarypublications.telkomu niversity.ac.id/index.php/management/a rticle/view/13359/12929
Hanafi, M., & Halim, A. (2012). Analisis laporan keuangan (Cetakan  Pertama).  Yogyakarta:
Penerbit UPP-AMP YKPN.
Harahap,  A.  K.,  Maysaroh,  S.,  &  Hisabi,  A.
(2022). Pengaruh good corporate governance (GCG), leverage, profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan terhadap financial distress pada perusahaan  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis STIE Anindyaguna, 4 (2), 425 – 438. https://jurnal.stieanindyaguna.ac.id/inde x.php/article/view/65
Indriani,  E.,  &  Mildawati,  T.  (2019).  Pengaruh profitabilitas, aktivitas, likuiditas, leverage, dan  arus  kas  terhadap  financial  distress pada  perusahaan  telekomunikasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 8 (4). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index .php/jira/article/view/2392
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency  cost  and  ownership  structure. Journal of Financial Economics, 3 .
Kartika,  R.,  &  Hasanudin.  (2019).  Analisis pengaruh  likuiditas,  leverage,  aktivitas, dan  profitabilitas  terhadap  financial distress  pada  perusahaan  terbuka  sektor infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi periode 2011-2015. Jurnal Ilmu Manajemen, 15 (1). http://journal.unas.ac.id/oikonamia/artic le/viewFile/640/528
Kasmir. (2012). Analisis laporan keuangan . Jakarta: Rajagrafindo Persada.
Mulansari, R., & Setiyorini, W. (2019). Pengaruh good  corporate  governance  dan  financial indicators terhadap financial distress pada perusahaan properti dan real estate. Jurnal Akuntansi  dan  Perpajakan,  5 (2),  62 – 64. http://jurnal.unmer.ac.id/index.php/ap
Munawir. (2014). Analisa laporan keuangan (Edisi ke-4, Cetakan ke-13). Yogyakarta: Liberty.
Oktaviani, N. D. D., & Lisiantara, G. A. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas,
aktivitas,  leverage,  dan  sales  growth terhadap  financial  distress. Owner:  Riset
dan  Jurnal  Akuntansi,  6 (3),  1649 – 1559. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.94 4
Ramadhani,  A.  S.,  &  Lukviarman,  N.  (2009). Perbandingan analisis prediksi kebangkrutan menggunakan model Altman  pertama,  Altman  revisi,  dan Altman  modifikasi  dengan  ukuran  dan umur  perusahaan  sebagai  variabel penjelas (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Siasat Bisnis, 13 (1),  15 –
28.
https://journal.uii.ac.id/JSB/article/view /2011
Sekar, A., Siti, A., & Topowijono, R. H. (2017).
Pengaruh
likuiditas, leverage, profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan terhadap  financial  distress  studi  pada perusahaan  manufaktur  sektor  industri dasar  dan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2012-2015. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 43 (1). https://media.neliti.com/media/publicat ions/87722-ID-pengaruh-likuditas- leverage-profitabilit.pdf
Septiani,  N.  M.  I.,  &  Dana,  I.  M.  (2019). Pengaruh  likuiditas,  leverage,  dan kepemilikan institusional terhadap financial  distress  pada  perusahaan properti  dan  real  estate. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8 (5), 3110.
https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019
.v08.i05.p19
Sitorus,  F.  D.,  Hernandy,  F.,  Triskietanto,  W., Angela,  A.,  &  Vanessa,  V.  (2022). Pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan terhadap financial distress pada perusahaan  barang  konsumsi  yang terdaftar di BEI tahun 2016-2020. Owner,
6 (1),
85 – 98. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.53
0
Sudaryanti,  D.,  &  Dinar,  A.  (2019).  Analisis prediksi  kondisi  kesulitan  keuangan dengan  menggunakan  rasio  likuiditas,
profitabilitas,  financial  leverage,  dan  arus kas. Jurnal Ilmiah Bisnis dan Ekonomi Asia, 13 (2),
101 – 110.
https://doi.org/10.32812/jibeka.v13i2.12 0
Ulayya  Adzroo,  N.,  &  Hari  Suryaningrum,  D.
(2023).  Pengaruh  leverage,  likuiditas, profitabilitas, sales growth, good corporate  governance,  dan  corporate social  responsibility  terhadap  financial distress  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2015-2019. Jurnal  Ilmiah  Wahana Akuntansi, 18 (1), 128 – 150. https://doi.org/10.21009/wahana.18.018 Utami,  Y.  Z.,  &  Taqwa,  S.  (2023).  Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan  penjualan,  kepemilikan manajerial  dan  kepemilikan  institusional terhadap financial distress. Jurnal Eksplorasi Akuntansi (JEA), 5 (2), 539 – 552. https://doi.org/10.24036/jea.v5i2.720
Wibowo,  A.,  &  Susetyo,  A.  (2020).  Analisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, operating capacity, sales growth terhadap kondisi financial distress pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2015-2018. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 2 (6). https://doi.org/10.32639/jimmba.v2i6.6 87
Widarjo,  W.,  &  Setiawan,  D.  (2009).  Pengaruh rasio keuangan terhadap kondisi financial distress. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 11 (2).
Wijaya,  J.,  &  Suhendah,  R.  (2023).  Pengaruh likuiditas, leverage, dan arus kas terhadap financial  distress. Jurnal  Ekonomi,  28 (2), 177 – 196. https://doi.org/10.24912/je.v28i2.1468
Zatira, D., Sunaryo, D., Made, N., & Dwicandra, D.  (2022).  Pengaruh  likuiditas  dan implementasi good corporate governance (GCG) terhadap financial distress. Balance Vacation Accounting Journal, 6 (2), 160 – 171.