## PENGARUH TINGKAT KECUKUPAN DANA, UNDERWRITING, DAN RETENSI SENDIRI TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN ASURANSI TAHUN 2019-2022
Adibaturrohmah 1 , Maria Safitri 2
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dian Nuswantoro
1 email: 211202006623@mhs.dinus.ac.id
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dian Nuswantoro
2 email: safitrififi59@gmail.com

## ABSTRACT
Currently,  insurance  companies  in  Indonesia  are  experiencing  rapid  development.  This encourages  existing  insurance  companies  to  be  able  to  meet  the  requirements  related  to  finance. The purpose of this research is to determine the influence of the adequacy of funds, underwriting, dan self-retention on financial performance, proxied by return on assets,  in insurance companies listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2019  to  2022.  This  research  is  conducted  using  a quantitative approach dan employs purposive sampling method. It also involves secondary data in the  form  of  financial  dan  annual  reports  from  20  insurance  companies  obtained  through documentation  dan  literature  study  techniques,  which  are  then  analyzed  using  a  statistical approach through multiple regression analysis. The results of this study shown that the adequacy of funds dan self-retention have a positive  dan significant impact on the financial performance of insurance  companies.  While,  underwriting  have  a  positive  dan  not  significant  effect  on  the financial performance of insurance companies.
Keywords:  Financial  performance,  insurance  company,  self-retention,  adequacy  of  funds,

## underwriting

## I. PENDAHULUAN
Evolusi bisnis di bidang asuransi secara keseluruhan mengikuti perkembangan bisnis di sektor lainnya.  PSAK  No. 28  tahun  2004  menyatakan  bahwa  perusahaan  asuransi  adalah  tindakan  yang wajar  dan  tidak  dapat  dihindari,  terutama  di  tengah  kecenderungan  alami  pada  mayoritas pengusaha  dan  kehidupan  masyarakat  supaya  dapat  mengurangi  atau  memindahkan  risiko keuangan mereka.  Perusahaan asuransi merujuk pada perusahaan yang menawarkan perlindungan keuangan  yang  berkaitan  dengan  risiko  yang  mungkin  dialami  oleh  individu,  kelompok,  atau perusahaan (Siswanto dan Hasanah, 2019).
Di  Indonesia,  perusahaan  asuransi  umumnya  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan. Dalam menjalankan bisnisnya, perusahaan asuransi harus memenuhi persyaratan keuangan mereka agar dapat terdaftar dan beroperasi. Perusahaan asuransi memainkan peran penting dalam memberikan perlindungan finansial kepada masyarakat. Untuk itulah penting bagi perusahaan asuransi untuk bisa memastikan bahwa mereka memiliki kekuatan keuangan yang kuat  dan  kemampuan  untuk  bertahan  dalam  kurun  waktu  yang  panjang.  Hal  ini  memiliki keterkaitan  dengan  peran  perusahaan  asuransi  sebagai  pihak  yang  bertanggung  jawab  untuk mengelola  dan  mengambil  beberapa  risiko  sehingga  diharapkan  dapat  mempertimbangkannya (Maralis dan Triyono, 2019).
Data  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  yang  dipublikasikan  oleh  Badan  Pusat  Statistik  (BPS), dan telah menunjukkan bahwasannya terdapat 151 perusahaan asuransi pada tahun 2022  (Santika, 2023).  Hal  ini  sebagaimana  tercermin  dari  gambar  1,  yang  telah  menunjukkan  bahwasannya perusahaan  asuransi  umum  menjadi  jenis  perusahaan  yang  terbanyak  jika  dibandingkan  dengan jenis  perusahaan  asuransi  lainnya.  Akan  tetapi,  meskipun  jumlah  perusahaan  asuransi  tidak meningkat  secara  signifikan  setiap  tahun,  namun  pertambahan  jumlah  perusahaan  asuransi menunjukkan  bahwa  masih  ada  peluang  dan  permintaan  di  industri  asuransi.  Hal  ini  juga  dapat
menunjukkan  kepada  para  pemangku  kepentingan  bahwa  sektor  ini  masih  menarik  bagi masyarakat dan investor.
Gambar 1. Jumlah Perusahaan Asuransi dan Penunjang Asuransi di Indonesia Tahun 2022 Sumber: Katadata.co.id, 2023
Terkait dengan syarat kekuatan pada aspek keuangan di perusahaan asuransi, peraturan yang diterbitkan  oleh  Menteri  Keuangan  melalui  keputusan  tertulis  No.  424/KMK.06/2003  mengatur cara  menghitung  tingkat  solvabilitas  dan  modal  minimum  perusahaan  asuransi  (Siswanto  dan Hasanah,  2019).  Dalam  peraturan  ini,  pemenuhan Risk  Based  Capital (RBC)  disesuaikan  dengan persyaratan  yang  ditetapkan  dengan  tingkat  kecukupan  dan  tenggang  waktu  yang  sangat  longgar serta  berorientasi  pada  perlindungan,  yaitu  dengan  menetapkan  bahwa  tingkat  solvabilitas minimum harus mencapai 120 persen dari tingkat solvabilitas minimum yang telah ditentukan oleh BAPEPAM pada tahun 2004. Hal ini menunjukkan pentingnya kekuatan modal dalam perusahaan asuransi.
Pentingnya  kekuatan  permodalan  dalam  perusahaan  asuransi  pada  dasarnya  dapat  dilihat melalui  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  itu  sendiri.  Kinerja  keuangan  pada  dasarnya  dapat mepresentasikan  sejauh  mana  perusahaan  asuransi  mampu  memenuhi  kewajiban  finansialnya kepada para pemegang polis dalam jangka waktu yang lama (Siswanto dan Hasanah, 2019). Dalam manajemen  keuangan  sendiri,  kinerja  keuangan  pada  suatu  korporasi  dapat  dihitung  dengan menggunakan  nilai  ROA  atau return  on  assets (Wijaya,  2019) . Dalam  konteks  ini,  performa keuangan  yang  positif  menunjukan  bahwa  perusahaan  asuransi  mampu  mengelola  aset-aset  yang diinvestasikannya  dengan  efisien  dan  mampu  menghasilkan  keuntungan  yang  mencukupi  untuk memenuhi tanggung jawab keuangan kepada pemegang polisnya.
Memasuki  tahun  2022,  kondisi  kinerja  keuangan  pada  perusahaan-perusahaan  asuransi  di Indonesia  dapat  dikatakan  masih  bersifat  fluktiaktif.  Ini  dapat  terlihat  melalui  data  rasio  tingkat pengembalian  investasi  (ROA)  dari  perusahaan  asuransi  yang  beroperasi  di  Indonesia  yang nilainya  naik-turun  sepanjang  tahun  2022  lalu.  Adanya  fluktuasi  yang  sifatnya  cukup  signifikan dalam  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  dapat  menjadi  dana  ketidakstabilan  dan  risiko  yang tidak  terkendali  (Utami  dan  Werastuti,  2020).  Ini  dapat  menimbulkan  kekhawatiran  di  kalangan pemegang  saham,  regulator,  dan  pelanggan  tentang  kemampuan  perusahaan  untuk  mengelola risiko dengan baik.
Tidak henti-hentinya  fluktuasi  dapat  menunjukkan  masalah  internal  dalam  manajemen  risiko perusahaan  atau  ketidakpastian  ekonomi  yang  signifikan  (Wijaya,  2019) . Fluktuasi  dalam  kinerja keuangan pada perusahaan asuransi dapat menimbulkan keraguan terhadap kemampuannya untuk memberikan  layanan  dan  keuntungan yang  konsisten  kepada  pemegang polis.  Ketidakstabilan  ini dapat menciptakan ketidakpastian di kalangan pelanggan, yang cenderung mencari kestabilan dan kedalaman  dari  penyedia  layanan  asuransi.  Selain  itu,  dampaknya  juga  bisa  meluas  ke  reputasi perusahaan secara keseluruhan.
Gambar 2. Ikhtisar Kinerja Keuangan Perusahaaan Asuransi di Indonesia Tahun 2022 Sumber: Otoritas Jasa Keuangan, 2023
Beberapa  penelitian  menyebutkan  bahwa  kinerja  keuangan  pada  perusahaan  asuransi  pada dasarnya dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor, di antaranya  ialah adanya sistem peringatan dini atau early  warning  system yang  terdiri  atas  tingkat  kecukupan  dana, underwriting ,  dan  retensi sendiri  (Utami  dan  Werastuti,  2020).  Meskipun  demikian,  pengujian  hubungan  antara  tingkat kecukupan  dana, underwriting ,  dan  retensi  sendiri  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi menunjukkan  hasil  yang  berbeda.  Hasil  dari  penelitian  Yosa  (2022)  telah  menunjukkan bahwasannya  variabel  tersebut  berdampak  secara  nyata  atau  memberikan  pengaruh  secara signifikan  pada  pada  kinerja  keuangan.  Sementara  penelitian  Mois  (2021)  menunjukkan  bahwa variabel tersebut tidak memengaruhi performa keuangan perusahaan asuransi.
Beranjak dari adanya fenomena terkait pertumbuhan di industri penyedia layanan asuransi dan inkonsistensi  hasil  penelitian  terkait  hubungan  tingkat  kecukupan dana, underwriting ,  dan  retensi sendiri  terhadap  kinerja  keuangan,  penelitian  mengenai “Pengaruh  Tingkat  Kecukupan  Dana, Underwriting, dan Retensi Sendiri terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Asuransi Tahun 2019-2022” menjadi penelitian yang menarik untuk dilakukan. Penelitian ini memiliki 3 rumusan masalah utama, yakni:
1. Bagaimana pengaruh rasio tingkat kecukupan dana terhadap ROA sebagai indikator dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI periode 2019-2022?
2. Bagaimana pengaruh rasio underwriting terhadap ROA sebagai indikator dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI periode 2019-2022?
3. Bagaimana  pengaruh  rasio  retensi  sendiri  terhadap  ROA  sebagai  indikator  dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI periode 2019-2022?
Adapun  tujuan  dari  pelaksanaan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  tingkat kecukupan  dana, underwriting ,  dan  retensi  sendiri  terhadap  kinerja  keuangan  yang  diproksikan oleh return  on  assets (ROA) pada  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2019-2022.
Landasan  utama  dari  penelitian  ini  adalah  penggunaan  teori  agensi.  Teori  agensi  mencirikan perusahaan  sebagai  perpaduan  antara  pemilik  perusahaan  (prinsipal)  dan  manajemen  (agen). Hubungan  keagenan  adalah  perjanjian  formal  antara  manajer  (agen)  dan  pemilik  perusahaan (prinsipal).  Menurut  Jensen  &  Meckling,  teori  keagenan  merujuk  pada  studi  tentang  hubungan antara  prinsipal  dan  agen.  Dalam  hubungan  ini,  prinsipal  melimpahkan  tugas  kepada  agen  dan memberikan  wewenang  kepada  agen  untuk  mengambil  suatu  keputusan  yang  sesuai  dengan kepentingan prinsipal (Januarti dan Khairunnisa, 2022). Dalam konteks ini, agen adalah pihak yang bertindak  atas  nama  prinsipal,  namun  memiliki  kepentingan  sendiri  yang  mungkin  tidak  selalu sejalan  dengan  kepentingan  prinsipal.  Konflik  antara  agen  dan  prinsipal  dapat  muncul  karena perbedaan  motivasi  dan  tujuan  di  antara  keduanya.  Agen  mungkin  memiliki  insentif  untuk bertindak  sesuai  dengan  keinginan  pribadinya,  yang  tidak  selalu  sejalan  dengan  kepentingan prinsipal (Januarti dan Khairunnisa, 2022).
Menurut  Kasmir  (2018),  Asal  kata  ‘’asuransi’’  berasal  dari  berbagai  bahasa.  Di  Belanda, asuransi  disebut  sebagai assuranite ,  yang  terdiri  dari  kata assuradeur ,  yang  memiliki  arti
pengambil  risiko,  dan geassureeede ,  yang  berarti  pihak  yang  mendapatkan  perlindungan. Assurance dalam  bahasa  Perancis  berarti  mengambil  tanggung  jawab  terhadap  suatu  kejadian, sedangkan assecurare dalam  bahasa  Latin  berarti  mengambil  tanggung  jawab  terhadap  hal-hal yang  mungkin  terjadi  ataupun  hal-hal  yang  tidak  mungkin  terjadi.  Sementara  (Amrin,  2019) memberikan definisi asuransi sebagai "kehendak untuk mengalihkan risiko kecil yang sudah pasti menjadi penggantian atas risiko besar yang belum terjadi."
Analisis  kinerja  keuangan  adalah  proses  mengevaluasi  dan  memahami  data  keuangan  suatu organisasi  untuk  mengetahui  seberapa  efektif  ia  mengelola  sumber  daya  keuangan  dan  mencapai tujuan  keuangan  (Husnan,  2018).  Analisis  kinerja  keuangan  terdiri  dari  berbagai  fase  dan pendekatan  yang  digunakan  dengan  tujuan  untuk  mengumpulkan  data  dan  menginterpretasikan laporan  keuangan.  Analisis  ini  bertujuan  untuk  memberikan  pemahaman  yang  lebih  mendalam mengenai  kondisi  keuangan  suatu  entitas,  mengidentifikasi  kekuatan  dan  kelemahan,  dan memberikan  pengetahuan  bermanfaat  untuk  pengambilan  keputusan  (Siswanto  dan  Hasanah, 2019).
Return  on assets (ROA)  merupakan  sebuah ukuran  keuangan  yang digunakan  dengan  tujuan untuk  melakukan  evaluasi  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  ROA  melakukan  pengukurna terhadap kemampuan perusahaan untuk menciptakan laba dari aset yang dimilikinya. ROA adalah ukuran  keuangan  yang  mengukur  efisiensi  perusahaan  dalam  menggunakan  asetnya  untuk menghasilkan  laba (Wairooy,  2018).  Semakin  besar  ROA,  semakin  efektif  perusahaan memanfaatkan  asetnya  untuk  menghasilkan  pendapatan.  ROA  memberikan  pandangan  yang holistik tentang bagaimana perusahaan mengelola asetnya dalam mencapai tujuan keuangan.
Perusahaan  asuransi  memerlukan  dana  yang  memadai  untuk  beroperasi.  Untuk  mengukur kemampuan tersebut digunakanlah rasio tingkat kecukupan dana. Dengan demikian, rasio ini akan digunakan untuk melakukan pengukuran tentang seberapa kecukupan sumber daya keuangan suatu organisasi  dengan  total  operasinya.  Jika  rasio  ini  rendah,  itu  menunjukkan  bahwa  pemilik perusahaan tidak terlalu terlibat dalam menjalankan bisnis. Minimum rasio tingkat kecukupan dana adalah 34,38%, menurut NAIC (National Association of Insurance Commissioners) (Astuti, 2018). Dalam  industri  asuransi, underwriting  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  ini  bertujuan untuk  melakukan  pengukuran  terhadap  keuntungan  atau  efektivitas  operasi  underwriting perusahaan  asuransi. Underwriting sendiri  merupakan  proses  penilaian  risiko,  penentuan  premi, dan  keputusan  perusahaan  untuk  menerima  atau  menolak  polis  asuransi.  Minimum underwriting ratio adalah  25,53%, menurut National  Association  of  Insurance  Commissioners (NAIC)  (Astuti, 2018).
Rasio  retensi  sendiri  adalah  rasio  yang  menunjukkan  sejauh mana  suatu perusahaan  asuransi mempertahankan risiko sendiri daripada mentransfernya kepada reasuransi. Rasio ini menunjukkan persentase  risiko  yang  ditanggung  oleh  perusahaan  asuransi  sendiri  dibandingkan  dengan  risiko yang ditransfer kepada reasuransi. Minimum rasio retensi sendiri adalah 57,38%, menurut National Association of Insurance Commissioners (NAIC) (Astuti, 2018).
Tingkat kecukupan dana adalah salah satu elemen yang cukup signifikan dan memiliki peran penting  dalam  menjaga  stabilitas  dan  daya  tahan  perusahaan  asuransi  sehingga  akan memungkinkan  perusahaan  untuk  mengahadapi  risiko  dan  klaim  asuransi  dengan  lebih  baik (Almira, Jhoansyah dan Komariah, 2022). Hal ini dapat menghasilkan kinerja keuangan yang lebih baik  karena  perusahaan  memiliki  kemampuan  untuk  memenuhi  kewajiban  finansialnya  kepada pemegang polis. Dalam konteks teori keagenan, tingkat kecukupan dana menjadi instrumen kontrol yang  vital  bagi  pemegang  saham  (prinsipal)  untuk  memastikan  bahwa  manajemen  (agen) melaksanakan tugasnya secara efisien dan memperhatikan kepentingan pemegang saham.
Sementara  itu, underwriting yang  cermat  dan  efisien  akan  mengurangi  risiko underpricing atau overpricing polis  asuransi  sehingga  dapat  menghasilkan  margin  laba  yang  lebih  baik  (Nuhin dan Suprayogi, 2022). Dalam teori keagenan, tindakan underwriting yang cermat yang ditunjukkan dengan  semakin  baiknya  rasio underwriting, menunjukkan  bahwa  manajemen  berusaha mengurangi  konflik  keagenan  dengan  pemegang  saham.  Agen  dapat  menunjukkan  dedikasi terhadap  kepentingan  principal  dalam  hal  ini  pemegang  saham  perusahaan  asuransi  dengan mengelola  risiko overpricing atau underpricing .  Ini  sesuai  dengan  teori  agen,  yang  menekankan pada optimalisasi kepentingan principal oleh agen.
Adapun  berkaitan  dengan  retensi  sendiri,  Tingkat  retensi  sendiri  yang  tinggi  biasanya memungkinkan  perusahaan  asuransi  untuk  mengendalikan  risiko  dengan  lebih  baik.  Dengan menanggung  sebagian  besar  risiko  sendiri,  mereka  dapat  menghindari  membayar  premi  tinggi kepada  reasuransi  luar  (Pujiharjo,  2019).  Dalam  teori  keagenan,  ini  dapat  dijelaskan  dengan gagasan  bahwa  pemegang  saham,  sebagai  pemilik,  akan  lebih  memilih  kebijakan  retensi  yang tinggi untuk memotivasi agen, atau manajemen perusahaan, untuk lebih berhati-hati dan berusaha sekuat  tenaga  untuk  mengelola  risiko  perusahaan.  Tingkat  retensi  yang  tinggi  juga  dapat menyebabkan alignasi kepentingan antara pemegang saham dan agen, di mana keduanya berusaha meningkatkan kinerja perusahaan dan mengurangi potensi risiko yang terkait dengan perusahaan.
Berkaitan  dengan  hal  tersebut,  dengan  demikian  hipotesis  yang  diangkat  pada  penelitian  ini ialah:
H 1 :   Rasio tingkat kecukupan dana memberikan pengaruh secara positif dan siginifikan terhadap ROA  sebagai  indikator  dalam  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  yang terdaftar di BEI periode 2019-2022.
H 2 :   Rasio underwriting memberikan  pengaruh  secara  positif  dan  siginifikan  terhadap  ROA sebagai  indikator  dalam  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di BEI periode 2019-2022.
H 3 :   Rasio  retensi  sendiri  memberikan  pengaruh  secara  positif  dan  siginifikan  terhadap  ROA sebagai  indikator  dalam  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di BEI periode 2019-2022.
Gambar 3. Kerangka Konseptual Penelitian Sumber: Olahan Peneliti, 2023

## II. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metodologi  kuantitatif.  Populasi  yang  diteliti  terdiri  dari perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sedangkan  sampel  penelitian  dipilih dengan  menggunakan  pendekatan purposive  sampling . Purposive  sampling merupakan  suatu strategi penelitian dimana peneliti secara sengaja memilih anggota sampel, yang berdasarkan pada ciri-ciri  tertentu  yang  dianggap  relevan  dengan  tujuan  dari  penelitian  (Sugiyono,  2020).  Kriteria dalam pemilihan sampel penelitian ini yang dipertimbangkan adalah:
1. Perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI pada periode 2019-2022.
2. Perusahaan tersebut konsisten/tidak delisting sepanjang jangka waktu penelitian.
3. Melakukan penerbitan laporan keuangan dan konsistensi selama periode 2019-2022.
Berdasarkan kriteria tersebut, terpilihlah 20 perusahaan asuransi, yaitu:
Table 1. Data sampel penelitian No Perusahaan 1 PT Panin Financial Tbk 2 PT Asuransi Jasa Tania Tbk
3 PT Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk 4 PT Asuransi Dayin Mitra Tbk
5 PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk 6 PT Asuransi Tugu Pratama Indonesia Tbk
7 PT Mdaniri AXA General Insurance 8 PT Asuransi Central Asia 9 PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk 10 PT Asuransi Harta Aman Pratama Tbk 11 PT Asuransi Multi Artha Guna Tbk 12 PT Victoria Insurance Tbk
13 PT Asuransi Jiwa Syariah Jasa Mitra Abadi Tbk 14 PT Asuransi Bina Dana Arta Tbk 15 PT Asuransi Bintang Tbk 16 PT Asuransi Ramayana Tbk 17 PT Lippo General Insurance Tbk
18 PT Malacca Trust Wuwungan Insurance Tbk 19 PT Paninvest Tbk
20 PT Asuransi Maximus Graha Persada Tbk
Sumber: Olahan Peneliti, 2023
Mengingat durasi pengamatan dalam penelitian ini mencakup 4 tahun, maka jumlah data yang seharusnya dianalisis (n) adalah sebanyak 80 data. Akan tetapi, sebanyak 13 data bersifat outliers sehingga harus dibuang dan tidak dapat dilanjutkan dalam proses analisis data, sehingga total data yang  dianalisis  adalah  sebanyak  67  data.  Penghilangan  data outliers dalam  proses  analisis  data menjadi penting karena keberadaan nilai-nilai yang ekstrem dapat menghasilkan hasil yang distorsi dalam  kesimpulan  statistik  (Ghozali,  2018).  Adapun  jenis  data  yang  digunakan  memiliki  sifat sekunder,  yaitu  yang  terdiri  atas  laporan  keuangan,  lalu  laporan  tahunan,  dan  sumber  informasi lainnya  yang  relevan.  Metode  pengumpulan  data  melibatkan  penelitian  kepustakaan  dan  analisis literatur, jurnal ilmiah, buku, dan penelitian sebelumnya untuk mendukung analisis penelitian. Data laporan  keuangan  dan  tahunan  perusahaan  asuransi  diperoleh  menggunakan  teknik  dokumentasi dan dapat diakses melalui situs website resmi BEI atau perusahaan asuransi terkait. Sementara itu, teknik analisis data dilakukan dengan menggunakan pendekatan analisis regresi berganda (multiple regression  analysis) melalui  bantuan  perangkat  lunak  pengolahan  data  berbasis  statistik,  yakni SPSS. Adapun model regresi pada penelitian ini akan dirumuskan sebagai berikut, yaitu:

## 𝑌 =  𝛼 + 𝛽1𝑋1 + 𝛽2𝑋2 + 𝛽3𝑋3 + 𝑒
Dimana Y adalah kinerja keuangan (ROA) yang merupakan variabel dependen, α merupakan konstanta, sedangkan β1 – β3 merupakan koefisien regresi kemudian e merupakan standar eror. X1 adalah rasio tingkat kecukupan dana, X2 adalah rasio underwriting , X3 adalah rasio retensi sendiri. Dimana X1 hingga X3 adalah variabel independen.
Tabel 2. Definisi operasional variabel penelitian
Variabel Definisi Indikator Pengukuran Rasio Tingkat Kecukupan Dana (X1) Rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat kecukupan sumber daya keuangan perusahaan yang terkait dengan keseluruhan operasi yang dilakukan oleh perusahaan tersebut. Modal sendiri dan total aktiva Untuk mengukur rasio ini, rumus yang digunakan adalah membagi modal sendiri  dengan total aktiva. Rasio Under- writing (X2) Rasio yang digunakan dalam industri asuransi untuk mengukur profitabilitas atau efektivitas dari aktivitas Hasil underwriting dan pen- dapatan premi Untuk mengukur rasio ini, rumus yang digunakan adalah membagi hasil underwriting dengan pendapatan premi.
Variabel Definisi Indikator Pengukuran underwriting yang dilakukan oleh perusahaan asuransi. Rasio Retensi Sendiri (X3) Rasio yang digunakan dalam industri asuransi untuk mengevaluasi sejauh mana suatu perusahaan asuransi memilih untuk menanggung risiko secara mandiri daripada mentransfernya kepada reasuransi (perusahaan asuransi lain). Premi netto dan premi bruto Untuk  mengukur  rasio  ini,  rumus yang  digunakan  adalah  membagi premi netto dengan premi bruto.
Kinerja Keuangan
( Return on Assets atau ROA) (Y) Rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa meng- untungkan perusahaan dalam mengelola total aset yang dimiliki. ROA mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dari pemanfaatan aset yang dimilikinya. Laba bersih sebelum pajak dan total aktiva Untuk mengukur ROA, rumus yang digunakan adalah membagi laba bersih sebelum pajak dengan total aktiva kemudian mengalikannya dengan 100%.

## Sumber: Olahan Peneliti, 2023

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  dari  analisis  deskriptif  statistik  menunjukkan  bahwa  variabel  X1  (rasio  tingkat kecukupan  dana)  memiliki  nilai  minimum  yaitu  sebesar  0,15  dan  nilai  maksimum  yaitu  sebesar 0,88. Rata-rata variabel X2 (rasio underwriting) adalah 0,3063, dengan standar deviasi variabel X3 (rasio  retensi  sendiri)  sebesar  0,34792, menunjukkan variasi  data.  Selain  itu,  nilai  standar  deviasi dari  variabel  Y (return  on  assets) merupakan  nilai  standar  deviasi  terkecil,  yakni  0,02316  yang menandakan bahwa simpangan atau variasi dari data ROA pada penelitian ini tidak sebesar variasi variabel lainnya.
Tabel 3. Analisis statistik deskriptif Variables N Min Max Mean Std. Deviation Rasio Tingkat Kecukupan Dana 67 .15 .88 .4248 .17111 Rasio Underwriting 67 -.25 .82 .3063 .25871 Rasio Retensi Sendiri 67 .11 1.55 .6363 .34792 Return on Asset 67 -.03 .08 .0225 .02316
Sumber: Output SPSS, 2023

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Dalam  uji  asumsi  klasik,  ditemukan  bahwa  beberapa  jenis  uji  yang  dilaksanakan  yakni  uji normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji  autokorelasi.  Dalam  melakukan pengujian normalitas, digunakan metode Kolmogorov Smirnov dengan stdanar pengujian α = 0.05, dan kriteria pengujian sebagai berikut (Ghozali, 2018):
1. Apabila  nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) lebih  besar  atau  sama  dengan  α,  dapat  disimpulkan bahwa data sampel memiliki distribusi normal.
2. Sebaliknya, jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih kecil dari α, dapat diartikan bahwa data sampel tidak memiliki distribusi normal.
Berikut ini merupakan hasil uji normalitas dari data-data dalam penelitian ini:
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandnardized Residual N 67 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .01815030 Most Extreme Absolute .076
Differences Positive .049 Negative -.076 Test Statistic .076 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber: Output SPSS, 2023
Dari  hasil  uji  normalitas  yang  dilakukan  dengan  pendekatan Kolmogorov-Smirnov tersebut bisa  diamati  bahwa  nilai  signifikansi  yang  dihasilkan  adalah  sebesar  0,200,  yang  artinya  lebih besar  dari  0,005.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwasannya  data  dalam  penelitian  ini terdistribusi normal dan memenuhi syarat untuk dilakukannya analisis regresi.
Untuk  menguji  adanya  multikolinieritas  dalam  penelitian  ini,  digunakan  model  yang melibatkan  pengamatan  terhadap  nilai tolerance dan Variance  Inflation  Factor (VIF)  (Ghozali, 2018). Berikut adalah kriteria pengukurannya:
1. Jika nilai tolerance lebih dari 0,10 dan VIF kurang dari 10 maka multikolinieritas dianggap tidak terjadi.
2. Jika nilai tolerance kurang dari 0,10 dan VIF lebih dari 10, maka terjadi multikolinieritas. Berikut merupakan hasil uji multikolinearitas dari data dalam penelitian ini:
Tabel 5. Hasil uji multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Rasio Tingkat Kecukupan Dana .981 1.019 Rasio Underwriting .995 1.005 Rasio Retensi Sendiri .982 1.019 Sumber: Output SPSS, 2023
Dari  hasil  uji  multikolinearitas  tersebut  dapat  dilihat  merupakan  nilai tolerance yang dihasilkan  adalah  masing-masing  untuk  variabel  X1,  X2,  dan  X3  adalah  0,981,  0,995,  dan  0,982 yang artinya lebih besar dari 0,10. Selain itu, nilai VIF untuk ketiga varaibel tersebut menunjukkan nilai  yang  lebih  kecil  dari  10,  yakni  1,019,  1,005,  dan  1,019.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan bahwasannya tidak terdapat multikolinearitas dalam model regresi penelitian ini.
Dalam  upaya  mendeteksi  keberadaan  heteroskedastisitas  dalam  model,  peneliti  akan menerapkan uji Glejser . Dalam uji ini, nilai signifikansi yang melebihi 0,05  sehingga hal ini telah mencerminkan  bahwa  tidak  terdapat  masalah  heteroskedastisitas  (Ghozali,  2018).  Berikut  ini merupakan hasil uji heteroskedastisitas dari data-data pada penelitian, yaitu:
Tabel 6. Hasil uji heteroskedastisitas
Model T Sig. 1 (Constant) 2.200 .032 Rasio Tingkat Kecukupan Dana -.275 .784 Rasio Underwriting 1.091 .279 Rasio Retensi Sendiri .774 .442
Sumber: Output SPSS, 2023
Dari hasil uji heteroskedastisitas yang dilakukan dengan menggunakan pendekatan Glejser tersebut bisa dilihat bahwasannya nilai signifikansi yang dihasilkan masing-masing untuk variabel X1, X2, dan X3 adalah sebesar 0,784, 0,279, dan 0,442 atau lebih besar dari 0,05 Dengan demikian dapat dikatakan bahwasannya tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model regresi.
Dalam  melakukan  uji  autokorelasi,  dapat  digunakan  uji Durbin-Watson .  Uji  ini memperhatikan nilai batas bawah dari Durbin-Watson (dL) dan nilai batas atas dari Durbin-Watson
(dU).  Berdasarkan  tabel Durbin-Watson, pada  level  signifikansi  yang  digunakan,  yakni  5%,  nilai dU  untuk  penelitian  dengan  jumlah  sampel  yaitu  sebanyak  67  dan  jumlah  variabel  independen yaitu sebanyak 3 ialah 1,6988, sementara itu nilai dL nya ialah 1,5122. Suatu model akan terbebas dari gejala autokorelasi pada saat telah memiliki nilai Durbin-Watson yang lebih besar dari dU dan lebih kecil dari 4-dU (Ghozali, 2018). Hasil pengujian autokorelasi ditemukan sebagai berikut dari data-data dalam penelitian ini:
Tabel 7. Hasil uji autokorelasi Model Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .01817 2.056
Sumber: Output SPSS, 2023
Dari  hasil  uji  autokorelasi  yang  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwasannya  nilai  Durbin-Watson yang  dihasilkan  ialah  sebesar  2,056  atau  lebih  besar  dari  dU  (1,6988)  dan  lebih  kecil  dari  4-dU (2,3012). Dengan demikian, bisa disimpulkan bahwasannya tidak ada indikasi autokorelasi.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Berikut ini hasil uji koefisien determinasi:
Tabel 8. Hasil uji koefisien determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .621 .386 .357 .01858
Sumber: Output SPSS, 2023
Hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) tersebut menunjukkan nilai sebesar 0,357. Ini mendanakan bahwa  sekitar  0,357  atau  35,7%  variasi  dari  variabel  kinerja  finansial  yang  diukur  melalui  ROA pada  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2019-2022  dapat dijelaskan oleh variabel tingkat kecukupan dana, underwriting , dan retensi sendiri. Sisanya, yakni sekitar 64,3%, dijelaskan oleh beberapa faktor yang tidak masuk kedalam lingkup penelitian ini.

## Hasil Uji Kelayakan Model (Uji F)
Berikut adalah hasil uji kelayakan model (uji F) yang telah dilakukan:
Tabel 9. Hasil uji simultan (uji F) ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Reg- ression .014 3 .005 13.202  .000 b Resi- dual .022 63 .000 Total .035 66 a. Dependent Variable: Rasio Return on Asset
b. Predictors: (Constant), Rasio Retensi Sendiri, Rasio Underwriting, Rasio Tingkat Kecukupan Dana Sumber: Output SPSS, 2023
Hasil uji kelayakan model (uji F) atau model fit tersebut menunjukkan nilai Sig. sebesar 0,000 dengan nilai  F  hitung  yaitu  sebesar  13,202. Pada  tingkat  signifikansi  yaitu  sebesar  5%,  nilai  Sig.
tersebut  tentunya  masih  lebih  rendah  jika  dibandingkan  dengan  tingkat  signifikansi  yang digunakan  yakni  0,05.  Dari output tersebut,  kesimpulannya  model  regresi  yang  digunakan  pada penelitian  ini  telah  memenuhi  syarat  untuk menguji  hipotesis  atau  dengan kata  lain  penelitian  ini dapat dipakai untuk menilai dampak  antara rasio tingkat kecukupan dana, rasio underwriting, dan rasio retensi sendiri terhadap ROA perusahaan asuransi.

## Hasil Analisis Regresi
Hasil analisis regresi pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 10. Analisis Regresi Coefficients a Model Unstdanardized Coefficients Stdanardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.019 .008 -2.572 .012 Rasio Tingkat Kecukupan Dana .055 .013 .407 4.082 .000 Rasio Underwriting .002 .009 .021 .211 .833 Rasio Retensi Sendiri .028 .007 .421 4.222 .000 a. Dependent Variable: Rasio Return on Asset Sumber: Output SPSS, 2023
Adapun  terkait  dengan hasil  analisis  regresi  tersebut,  maka  model  regresi  pada  penelitian  ini ialah sebagai berikut:
𝑌 =   −0,019 + 0,055𝑋1 + 0,002𝑋2 + 0,028𝑋3 + 𝑒
Berdasarkan model regresi tersebut, nilai konstan (α) sebesar -0,019 menunjukkan bahwa jika variabel  X1,  X2,  dan  X3  memiliki  nilai  0,  dengan  demikian  nilai  variabel  Y  sejumlah  -0,019. Koefisien 0,055 yang terkait dengan X1 menunjukan bahwa terdapat korelasi positif antara tingkat kecukupan  dana  dengan return  on  assets .  Artinya,  setiap  kenaikan  1  poin  pada  rasio  tingkat kecukupan  dana,  maka  nilai return  on  assets pun  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,055. Koefisien  0,002  yang  terkait  dengan  X2  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  positif  antara underwriting dengan return  on  assets .  Artinya,  setiap  kenaikan  1  poin  pada  rasio underwriting , maka  nilai return  on  assets pun  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,002.  Koefisien  0,028  yang terkait  dengan  X3  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  positif  antara  retensi  sendiri  dengan return  on  assets .  Artinya,  setiap  kenaikan  1  poin  pada  rasio  retensi  senditi,  maka  nilai return  on assets pun akan mengalami kenaikan sebesar 0,028.

## Pembahasan
Tingkat kecukupan dana memiliki dampak  yang positif terhadap kinerja keuangan perusahaan asuransi.  Bentuk  hubungan  tersebut  pun  tergolong  signifikan,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai signifikansi yaitu sebesar 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Oleh sebab itu, pada tingkat signifikansi sebesar  5%,  H1  yang  menyatakan  bahwa  rasio  tingkat  kecukupan  dana  memberikan  pengaruh secara  positif  dan  siginifikan  terhadap  ROA  sebagai  indikator  dalam  melakukan  pengukuran terhadap kinerja keuangan perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI periode 2019-2022, diterima . Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Soniati  et  al.  (2020).  Temuan  ini  dapat  dikaitkan  dengan teori keagenan karena tingkat kecukupan dana pada dasarnya dapat menjadi salah satu faktor yang berpeluang  akan  mengurangi  konflik  keagenan  antara  yang  terjadi  antara  manajemen  perusahaan dan  pemegang  saham.  Saat  perusahaan  asuransi  memiliki  dana  yang  cukup,  manajemen  lebih menjalankan  bisnis  dengan  baik,  mengurangi  risiko  kebangkrutan,  dan  memastikan  kepentingan pemegang saham terlindungi.
Underwriting juga memberikan pengaruh yang positif terhadap  kinerja keuangan perusahaan asuransi.  Meskipun  demikian,  bentuk  hubungan  tersebut  tidaklah  tergolong  signifikan,  yang ditunjukkan dengan nilai signifikansi sebesar 0,833 atau lebih besar dari 0,05. Oleh sebab itu, pada tingkat  signifikansi  sebesar  5%,  H2  yang  menyatakan  bahwa  rasio underwriting memberikan pengaruh  secara  positif  dan  siginifikan  terhadap  ROA  sebagai  indikator  dalam  melakukan
pengukuran  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2019- 2022, ditolak .
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Sinaga  &  Indrawati  (2022).  Menurut  teori  keagenan, manajer perusahaan (atau agen) cenderung dimotivasi untuk meningkatkan kinerja keuangan untuk memenuhi  harapan  pemegang  saham  atau  pemilik  perusahaan.  Namun,  hubungan  antara underwriting dan  kinerja  keuangan  tidak  signifikan  seperti  yang  diharapkan dalam  situasi  ini.  Ini dapat menunjukkan bahwa, meskipun upaya untuk meningkatkan pendapatan melalui underwriting telah  dilakukan,  dampaknya  terhadap  kinerja  keuangan  tidak  sepenuhnya  memuaskan  atau mungkin ada faktor lain yang memoderasi hubungan tersebut.
Retensi  sendiri  memberikan  pengaruh  yang  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan asuransi.  Bentuk  hubungan  tersebut  juga  tergolong  signifikan,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,000  atau  lebih  kecil  dari  0,05.  Oleh  sebab  itu,  pada  tingkat  signifikansi sebesar 5%, H3 yang menyatakan bahwa rasio retensi sendiri memberikan pengaruh secara positif dan  siginifikan  terhadap  ROA  sebagai  indikator  dalam  melakukan  pengukuran  terhadap  kinerja keuangan perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI periode 2019-2022, diterima .
Hasil ini sejalan dengan penelitian Azzhari (2023). Dalam teori keagenan, hasil tersebut dapat dijelaskan  melalui  konsep  insentif  dan  kontrol  antara  manajemen  (agen)  dan  pemegang  saham (prinsipal).  Retensi  sendiri,  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menahan  sebagian dari keuntungan yang dihasilkan, dapat memberikan insentif bagi manajemen untuk meningkatkan kinerja  perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai  saham,  yang  pada  gilirannya  diharapkan  dapat meningkatkan  kinerja  keuangan.  Dalam  hal  ini,  manajemen  memiliki  kepentingan  untuk memastikan retensi sendiri seoptimal mungkin.

## IV. KESIMPULAN
Penelitian terkait pengaruh tingkat kecukupan dana, underwriting , dan retensi sendiri terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  dilaksanakan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  tingkat kecukupan dana, underwriting , dan retensi sendiri pada kinerja keuangan perusahaan asuransi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2019-2022.  Dari  serangkaian  uji  diketahui bahwa ketiga variabel independen, yakni tingkat kecukupan dana, underwriting , dan retensi sendiri mampu  menjelaskan  variabel  dependen  (ROA)  sebesar  38,6%.  Hasil  uji  kelayakan  model menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama,  variabel  tingkat  kecukupan  dana,  underwriting,  dan retensi  sendiri  memberikan  pengaruh  secara  signifikan  pada  kinerja  keuangan  yang  diproksikan dengan  ROA.  Adapun  secara  parsial,  variabel  tingkat  kecukupan  dana  dan  retensi  sendiri memberikan  pengaruh  secara  positif  dan  signifikan  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi. Sementara  variabel underwriting memberikan  pengaruh  yang  positif  dan  tidak  signifikan  pada kinerja keuangan perusahaan asuransi.
Adapun  penelitian  ini  memiliki  sejumlah  keterbatasan.  Keterbatasan  pertama  berkaitan dengan  sampel  yang  digunakan  yakni  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  BEI.  Sehingga penelitian  ke  depannya  dapat  memanfaatkan  perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  OJK  sebagai sampel  penelitian.  Di  samping  itu,  kendala  penelitian  ini  juga  terdapat  pada  periode  yang  diteliti yakni periode 2019-2022. Maka dari itu, disarankan untuk para penelitian berikutnya  untuk dapat menggunakan jangka waktu yang lebih luas guna mendapatkan hasil yang lebih komprehensif.

## V. REFERENSI
Almira, D., Jhoansyah, D. dan Komariah, K. 2022. Analisis Tingkat Kecukupan Dana, Likuiditas, dan  Beban  Klaim  terhadap  Kesehatan  Perusahaan  Asuransi  Syariah. Journal  of  Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 5 (2): 875–885. Amrin,  A.  2019. Asuransi  Syariah:  Keberadaan  dan  Kelebihannya  di  Tengah  Asuransi Konvensional . PT. Elex Media Computindo. Jakarta. Astuti,  S.  2018.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Menggunakan  Rasio Early  Warning  System pada Perusahaan  Sub  Sektor  Asuransi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016. Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara. Azzhari, F. 2023. Pengaruh Cadangan Teknis, Pertumbuhan Premi, dan Retensi Sendiri Terhadap Solvabilitas Perusahaan Asuransi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021. Skripsi. Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Medan Area. Ghozali,  I.  2018. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS .  Edisi  9.  Badan  Penerbit UNDIP. Semarang.
Januarti,  I.  dan  Khairunnisa,  T.S.  2022.  Pengaruh  Tata  Kelola  dan  Profitabilitas  Perusahaan terhadap Pencapaian Solvabilitas Industri Asuransi. Jurnal Akuntansi , 16 (1): 47–66. Kasmir, S.E. 2018. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Rajawali Press. Jakarta. Maralis, R. dan Triyono, A. 2019. Manajemen Resiko . Deepublish. Sleman. Mois,  F.H.  2021.  Pengaruh Intellectual  Capital,  Early  Warning  System, dan Risk  Based  Capital terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Asuransi  Umum  di  Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim.
Nuhin,  M.A.F.  dan  Suprayogi,  N.  2022.  Pengaruh  Kinerja  Manajemen,  Efisiensi,  Kinerja Underwriting dan Likuiditas terhadap Profitabilitas Perusahaan Asuransi Syariah di Indonesia Periode 2015-2019. Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan , 9 (5): 628–642.
Pujiharjo, D.W. 2019. Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Retensi Sendiri, Rasio Beban Klaim dan Risk  Based  Capital terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Asuransi. Seminar  Nasional  & Call  For  Papers  “Masterplan  Ekonomi  Syariah  Indonesia  2019  –  2024  Guna  Mendukung SDG’s Indonesia 2045” . 30 November 2019, STIE Bank BPD Jateng. Hal. 159–176. Santika,  E.F.  2023. Jumlah  Perusahaan  Asuransi  dan  Penunjang  Asuransi  2022 . https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2023/03/08/ini-jumlah-perusahaan-dan- penyelenggara-asuransi-di-indonesia-pada-2022. Diakses tanggal 15 November 2023.
Sinaga,  P.I.  dan  Indrawati,  N.K.  2022. Leverage,  Risk  Based  Capital,  Underwriting  Result, dan Profitabilitas Perusahaan Asuransi di Indonesia. Jurnal Management Risiko dan Keuangan , 1 (1): 75–84.
Siswanto, E. dan Hasanah, R.M. 2019.Kinerja Keuangan Perusahaan Asuransi Jiwa Konvensional di Indonesia Periode 2015-2018. Jurnal Ekonomi Modernisasi . 15 (1): 43–57.
Soniati,  M.N.,  Ruhadi,  R.  dan  Syarief,  M.E.  2020.  Pengaruh  Solvabilitas  terhadap  Profitabilitas (Studi  pada  Perusahaan  Asuransi  Kerugian  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2013-2018). Indonesian Journal of Economics and Management . 1 (1): 49–61.
Husnan, S. 2018. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. STIM YKPN. Sleman. Sugiyono.  2020. Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  Kombinasi  (Mixed  Methods) . Alfabeta. Bandung.
Utami,  I.G.A.M.P.  dan  Werastuti,  D.N.S.  2020  Pengaruh  Mekanisme Corporate  Governance, Early  Warning  System,  Risk  Based  Capital, dan  Hasil  Investasi  terhadap  Kinerja  Keuangan. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha . 11 (2): 54–64.
Wairooy,  M.A.  2018.  Effect  of  Financial  Performance  on  Profit  Growth  in  PT.  Semen  Tonasa (Persero) in Pankep Regency. Jurnal Ekonomi Balance . 14 (1): 73–80.
Wijaya,  R.  2019.  Analisis  Perkembangan Return  On  Assets (ROA)  dan Return On Equity (ROE) untuk Mengukur Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu Manajemen . 9 (1):  40–51. Yosa, E.F. 2022. Pengaruh Rasio Keuangan Early Warning System Terhadap Tingkat Solvabilitas pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2020. Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Islam Sumatera Utara.