e-ISSN: 2685-5607
SYARIAH AND CONVENTIONAL SHARES INDEX COMPARISON DURING THE COVID-19

## PANDEMIC IN INDONESIA

## Helly Aroza Siregar
Institut Bisnis dan Teknologi Pelita Indonesia Email: hellyaroza@gmail.com

## ABSTRACT
The aim of this study is to determine the comparison of sharia stock index transactions with conventional shares during covid-19 pandemic which are traded on Indonesia Stock Exchange. This research is descriptive research. The  data  collection  method  is  documentation  method.  While  data  analysis  method  is  descriptive  statistics.The results  showed  that  during  the  covid-19 pandemic  in  Indonesia  from  March  to  July  2020,  IHSG  in  the  capital market are fluctuated, this index in average are decreased in share price by 0.79%. Meanwhile, shares that were included in LQ45 experienced fluctuation and on average decreased by 1.22%. Then the Islamic sharia shares that  are  incorporated  in  the  JII  are  also  fluctuated  and  on  average  increased  by    0.14%.  Thus  it  can  be concluded  that  on  average  there  was  a  declined  in  conventional  stock  prices  while  on  average  Islamic  sharia shares  had  increased.  This  shows  that  the  decline  in  Indonesia's  economic  conditions  during  the  Covid-19 pandemic did not have an impact on Islamic sharia shares transactions on the stock exchange.The implication of this  research,  could  give  a  reference  for  investors  to  choose  and  invest  in  Islamic  sharia  shares,  because  the transaction  bargaining  of  Islamic  sharia  shares  are  better,  as  Islamic  sharia  shares  transactions  continue  to increase even though economic conditions in Indonesia have decreased during covid-19 pandemic .
Keywords: Conventional shares; Islamic sharia shares; covid-19 pandemic.

## KOMPARASI INDEX SAHAM SYARIAH DAN KONVENSIONAL SELAMA PANDEMIK COVID-19 DI INDONESIA

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  perbandingan  transaksi  indeks  saham  syariah  dengan  saham konvensional  selama  pandemic  covid-19  yang  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini merupakan  penelitian  deskriptif.  Metode  pengumpulan  data  adalah  metode  dokumentasi.  Sementara  metode analisis  data  adalah  dengan  menggunakan  statistik  deskriptif.Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  selama terjadinya  pandemik  covid-19  di  Indonesia  sepanjang  bulan  Maret  sampai  dengan  bulan  Juli  2020,  IHSG  di pasar  modal  mengalami  fluktuasi,  dimana  secara  rata-rata  terjadi  penurunan  harga  saham  sebesar  0,79%. Sementara  saham-saham  yang  tergabung  dalam  LQ  45  mengalami  fluktuasi  dan  secara    rata-rata  mengalami penurunan  sebesar  1,22%.  Kemudian  saham  syariah  yang  tergabung  dalam  JII  juga  mengalami  fluktuasi  dan secara rata-rata mengalami peningkatan sebesar 0,14%. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa  secara rata- rata  terjadi  penurunan  harga  saham  konvensional  sementara  secara  rata-rata  saham  syariah  mengalami peningkatan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa,  kondisi  perekonomian  Indonesia  yang  menurun  selama  masa pandemik  covid-19  tidak  memberikan  dampak  pada  transaksi  saham  syariah  di  bursa  efek.  Dengan  hasil penelitian  tersebut  dapat  memberikan  rujukan  kepada  investor  untuk  memilih  dan  melakukan  investasi  pada saham  syariah,  karena  kekuatan  transaksi  dan bargaining saham  syariah  yang  cukup  baik.  Dimana  transaksi saham syariah tetap mengalami peningkatan meskipun kondisi perekonomian di Indonesia mengalami penurunan selama masa pandemik covid-19.
Kata kunci: Saham konvensional; saham syariah; pandemik covid-19

## PENDAHULUAN
Indonesia  adalah  salah  satu  negara  dengan  penduduk  Muslim  terbanyak  di  dunia.  Hal  ini  merupakah  suatu peluang yang besar bagi saham syariah untuk dapat berkembang. Perkembangan saham syariah ini menjadi lebih prospektif  terutama  karena  adanya  payung  hukum    yang  dikeluarkan  pemerintah  untuk  mengaturnya  yaitu Undang-Undang No. 19 tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara.
Prospek  saham  syariah  di  Indonesia  mulai  menggeliat  sejak  diterbitkannya  reksa  dana  syariah  pertama pada tahun 1997. Sesuai dengan informasi yang dihimpun dari situs Bursa Efek Indonesia (BEI), perkembangan saham syariah yang mulai diminati oleh investor di Indonesia  kemudian diikuti dengan diluncurkannya Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2000. JII yang merupakan indeks saham syariah pertama di Indonesia ini terdiri dari 30 saham syariah paling likuid di bursa saham yang diperdagangkan di BEI. Perkembangan saham syariah kemudian  diperkuat  dengan  terbitnya  sukuk  pertama  di  Indonesia  dengan  menggunakan  akad  mudarabah  yang diterbitkan  pertama  kali  tahun  2002.    Untuk  mendukung  transaksi  investasi  eek  berbasis  syariah  ini  maka dikeluarkan  Peraturan  OJK  (pada  saat  itu  masih  Bapepam  dan  LK)  tentang  pasar  modal  syariah  pertama dikeluarkan  tahun  2006  dan  dilanjutkan  dengan  dikeluarkannya  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  pada  tahun  2007. DES adalah panduan bagi pelaku pasar dalam memilih saham yang memenuhi prinsip syariah.
Tonggak  kebangkitan  pasar  modal  syariah  Indonesia  diawali  dengan  diluncurkannya  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI) sebagai indeks  komposit  saham syariah,  yang terdiri dari seluruh  saham syariah  yang tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  pada  tahun  2011.  Kemudian  diikuti  dengan  diluncurkannya Syariah Online  Trading  System (SOTS)  oleh  perusahaan  efek  pada  tahun  yang  sama.  SOTS  adalah  sistem  pertama  di dunia yang dikembangkan untuk memudahkan investor syariah dalam melakukan transaksi saham sesuai prinsip islam. Pada tahun 2013, Bank Syariah Mandiri menjadi Bank RDN Syariah pertama. Selain itu, pada tahun yang sama, ETF Syariah pertama diluncurkan di Indonesia. Bank Panin Syariah menjadi emiten syariah pertama yang tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014 (www.idx.co.id/idx-syariah).
P ertumbuhan  jumlah  saham  yang  masuk  dalam  daftar  ISSI  menurut  data  yang  dikeluarkan  oleh  Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 3 Juni 2020 adalah sebanyak 446 emiten  dimana mengalami perkembangan atau  penambahan  sebanyak  5  perusahaan  sejak  31  Desember  2019.  Artinya,  terjadi  kepercayaan  bagi  investor untuk melakukan transaksi jual beli saham syariah sehingga perusahaan menerbitkan saham syariah tersebut.
Perkambangan investasi berbasis syariah dengan menggunakan saham syariah ini kemudian perlu diteliti sejak  terjadinya  peristiwa  pandemik  covid-19  yang  mendunia.  Di  Indonesia,  pandemik  covid-19  ini  sangat berpengaruh pada perekonomian yang menyebabkan  ditutupnya perusahaan yang berakibat pada meningkatnya pengangguran dan kehilangan sumber penghasilan.
Kondisi perekonomian di Indonesia tidak terlepas dari kondisi perekonomian dunia pada masa pandemic covid-19.  Menurut  laporan  Organisation  for  Economic  Co-operation  and  Development  (OECD),  yang  dikutip dari  (Pakpahan,  2020:  1),  pandemic  covid-19    ini  berimplikasi  terhadap  ancaman  krisis  ekonomi  besar  yang ditandai  dengan  terhentinya  aktivitas  produksi  di  banyak  negara,  jatuhnya  tingkat  konsumsi  masyarakat, hilangnya kepercayaan konsumen, jatuhnya bursa saham yang pada akhirnya mengarah kepada ketidakpastian.
Menurut  data  yang  dihimpun  dari  Badan  Pusat  Statistik  (BPS),  Ekonomi  Indonesia  triwulan  I  atau terhitung  sejak  Januari  hingga  Maret  tahun  2020    tumbuh  sebesar  2,97  persen.  Pertumbuhan  ini  melambat dibandingkan dengan capaian triwulan I-2019 yang sebesar 5,07 persen. Sementara, pada triwulan I tahun 2020 penerapan social distancing yang  menyebabkan perekonomian terpuruk  masih baru diberlakukan.  Artinya, ada prediksi  penurunan  pertumbuhan  ekonomi  yang  mungkin  terjadi  pada  triwulan  II.  Hal  ini  juga  dipublikasikan oleh  International  Monetary  Fund  (IMF)  yang  menyebutkan  bahwa  peekonomian  Indonesia  akan  mengalami penurunan  sebesar  negative  0,3%.  Sementara,  pengumuman  resmi  dari  pemerintah  melalui  Menteri  Keuangan menyebutkan bahwa pertumbuhan ekonomi di Indonesia pada triwulan II tahun 2020 diprediksi akan mencapai negative 3,1%.
Menurut Hanif (2012), gairah perdagangan saham di bursa efek yang ditunjukan oleh nilai Indeks Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  secara  fundamental  setidaknya  dipengaruhi  oleh  tingkat  pertumbuhan  ekonomi, tingkat  suku  bunga  bank  (interest)  dan  nilai  tukar  mata  uang,  sedangkan  secara  teknis  perdagangan  saham dipengaruhi  oleh  kekuatan  permintaan  dan  penawaran  saham.  Perkembangan  perdagangan  saham  syari’ah ditunjukkan  oleh  nilai  Indeks  Saham  Syari’ah  Indonesia  (ISSI),  ISSI  menggambarkan  kinerja  seluruh  saham syari’ah  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  sedangkan  dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  hanya diwakili  oleh  30  emiten  yang  penentuannya  melibatkan  Dewan  Pengawas  PT.  Danareksa  Investment Management.
Sementara(Al-Nisa,  2018)    menyebutkan  bahwa  hasil  analisa  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek maka potensi pasar modal syariah dinilai baik dan masih akan mengalami pertumbuhan, hal ini terlihat dari hasil return  indeks  JII  yang  lebih  baik  dari  indeks  IHSG  hal  ini  berhubungan  dengan  adanya  kebijakan  pemerintah yang  membentuk  Komite  Nasional  Keuangan  Syariah  (KNKS).  Pasar  modal  syariah  ini  merupakan  salah  satu instrumen  ekonomi  yang  dibutuhkan  negara  Indonesia  dalam  membantu  pembangunan  yang  dilakukan  oleh pemerintah ataupun swasta.
e-ISSN: 2685-5607
Dengan  meninjau  kondisi  perekonomian  Indonesia  yang  mengalami  penurunan  pada  semester  pertama tahun  2020  ini,  maka  perlu  ditinjau  apakah  saham  syariah  masih  dapat  bertahan  dan  mengalami  peningkatan transaksi  selama  pandemik  covid-19  berlangsung,  atau  justru  sebaliknya.  Penelitian  ini  juga  akan membandingkan  gairah  transaksi  saham  konvensional  dan  saham  syariah  di  pasar  modal  untuk  mengetahui perbedaan dan keunggulan saham syariah tersebut.

## TINJAUAN PUSTAKA Tinjauan Umum Mengenai Saham
Sesuai dengan informasi umum yang dimuat dalam situs Bursa Efek Indonesia, saham ( stock ) merupakan salah satu  instrumen  pasar  keuangan  yang  paling  popular.  Menerbitkan  saham  merupakan  salah  satu  pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan instrument investasi yang banyak dipilih para investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Saham  dapat  didefinisikan  sebagai  tanda  penyertaan  modal  seseorang  atau  pihak  (badan  usaha)  dalam  suatu perusahaan  atau  perseroan  terbatas.  Dengan  menyertakan  modal  tersebut,  maka  pihak  tersebut  memiliki  klaim atas  pendapatan  perusahaan,  klaim  atas  asset  perusahaan,  dan  berhak  hadir  dalam  Rapat  Umum  Pemegang Saham (RUPS).
Menurut (Darmadji & Fakhruddin, 2012: 5), saham ( stock )  merupakan tanda penyertaan atau pemilikan seseorang  atau  badan  dalam  suatu  perusahaan  atau  perseroan  terbatas.  Saham  berwujud  selembar  kertas  yang menerangkan  bahwa  pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemilik  perusahaan  yang  menerbitkan  surat  berharga tersebut.
Sementara menurut (Fahmi, 2012: 81), saham merupakan salah satu instrument pasar modal yang paling banyak diminati oleh investor, karena  mampu  memberikan  tingkat pengembalian  yang  menarik.  Saham  adalah kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan, dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang telah dijelaskan kepada setiap pemegangnya.
Berdasarkan  beberapa  teori  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  saham  adalah  salah  satu  instrument  pasar modal yang berbentuk selembar kertas yang didalamnya tercantum nilai nominal dan nama perusahaan, dimana pemiliknya  memiliki  hak  terhadap  porsi  kepemilikan  perusahaan  dan  hak  lainnya,  serta  memiliki  kewajiban tertentu.  Menurut  (Darmadji  &  Fakhruddin,  2012:  6),  ada  beberapa  jenis  saham  yaitu:  (1)  Ditinjau  dari  segi kemampuan  dalam  hak  tagih  atau  klaim,  maka  saham  terbagi  atas:  (a)  Saham  biasa  ( common  stock ),  yaitu merupakan saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen, dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. (b)  Saham preferen ( preferred stock ), merupakan saham  yang  memiliki  karakteristik  gabungan  antara  obligasi  dan  saham  biasa,  karena  bisa  menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga bisa tidak mendatangkan hasil seperti ini dikehendaki oleh investor. (2) Dilihat dari cara pemeliharaannya, saham dibedakan menjadi:  (a) Saham atas unjuk (bearer stock) artinya pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor  lain.  (b)  Saham  atas  nama  ( registered  stock ),  merupakan  saham  yang  ditulis  dengan  jelas  siapa pemiliknya,  dan  dimana  cara  peralihannya  harus  melalui  prosedur  tertentu.  (3)  Ditinjau  dari  kinerja perdagangnannya, maka saham dapt dikategorikan menjadi: (a) Saham unggulan ( blue-chip stock ), yaitu saham biasa  dari  suatu  perusahaan  yang  memiliki  reputasi  tinggi,  sebagai  leader  di  industri  sejenis,  memiliki pendapatan  yang  stabil  dan  konsisten  dalam  membayar  dividen.  (b)  Saham  pendapatan  ( income  stock ),  yaitu saham biasa dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata dividen yang  dibayarkan  pada  tahun  sebelumnya.  (c)  Saham  pertumbuhan  ( growth  stock-well  known ),  yaitu  saham- saham dari emiten  yang  memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis  yang mempunyai  reputasi  tinggi.  Selain  itu  terdapat  juga  growth  stock  lesser  known,  yaitu  saham  dari  emiten  yang tidak sebagai leader dalam industri namun memiliki ciri growth stock. (d) Saham spekulatif ( spekulative stock ), yaitu  saham  suatu  perusahaan  yang  tidak  bisa  secra  konsisten  memperoleh  penghasilan  yang  tinggi  di  masa mendatang,  meskipun  belum  pasti.  (e)  saham  sklikal  ( counter  cyclical  stock ),  yaitu  saham  yang  tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum.

## Saham Syariah
Saham  syari’ah adalah sertifikat  yang  menunjukkan bukti  kepemilikan suatu perusahaan yang diterbitkan oleh emiten  yang  kegiatan  usaha  maupun  cara  pengelolaannya  tidak  bertentangan  dengan  prinsip  syari’ah.  Saham merupakan  surat  berharga  yang  merepresentasikan  penyertaan  modal  ke  dalam  suatu  perusahaan.  Sementara dalam prinsip syari’ah, penyertaan modal dilakukan pada perusahaan - perusahaan yang tidak melanggar prinsip syari’ah, seperti perjudian, riba, serta  memproduksi barang  yang diharamkan. Penyertaan  modal  dalam bentuk saham  tersebut  dapat  dilakukan  berdasarkan  akad musyarakah dan mudharabah .  Akad musyarakah pada umumnya  dilakukan  pada  perusahaan  yang  bersifat  privat,  sedangkan  akad mudharabah umumnya  dilakukan pada saham perusahaan publik (Soemitra, 2019: 138).
Menurut (Mardani, 2014: 142) musyarakah adalah penggabungan, percampuran atau serikat.  Sementara Naf’an (2014: 95) menyebutkan bahwa musyarakah adalah akad kerjasama yang terjadi di antara para pemilik
modal  (mitra  musyarakah)  untuk  menggabungkan  modal  dan  melakukan  usaha  secara  bersama  dalam  suatu kemitraan,  dengan  nisbah  pembagian  hasil  sesuai  dengan  kesepakatan,  sedangkan  kerugian  ditanggung  secara proporsional  sesuai  dengan  kontribusi  modal.    Dengan  demikian  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  penyertaan modal dalam bentuk saham berbasis akad musyarakah merupakan investasi saham yang dilakukan oleh investor untuk  memperoleh  kepemilikan  saham  terhadap  suatu  perusahaan  dimana  pembagian  keuntungan  diperoleh sesuai dengan proporsi besar saham yang dimiliki, sementara jika terjadi kerugian, maka akan ditanggung secara bersama sesuai dengan besar proporsi saham tersebut.
Menurut  Ascarya    (Ascarya,  2013,  60-61),  mudharabah  adalah  akad  kerjasama  usaha  antara  dua  pihak dimana  pihak  pertama  (shahibul  maal)  menyediakan  seluruh  (100%)  modal,  sedangkan  pihak  lainnya  menjadi pengelola. Keuntungan  usaha secara  mudharabah dibagi  menurut  kesepakatan  yang dituangkan dalam  kontrak, sedangkan apabila rugi ditanggung oleh pemilik modal selama kerugian itu bukan akibat kelalaian si pengelola. Sedangkan  apabila  terjadi  kerugian  itu  diakibatkan  karena  kecurangan  atau  kelalaian  si  pengelola,  maka  si pengelola  harus  bertanggungjawab  atas  kerugian  tersebut.  Apabila  terjadi  kerugian  karena  proses  normal  dari usaha,  dan  bukan  karena  kelalaian  atau  kecurangan  pengelola,  kerugian  ditanggung  sepenuhnya  oleh  pemilik modal, sedangkan pengelola kehilangan tenaga keahlian yang telah dicurahkan. Apabila kerugian karena kelalian dan kecurangan pengelola, maka pengelola bertanggungjawab sepenuhnya.
Berdasarkan pengertian di atas dapat disumpulkan bahwa penyertaan modal dalam bentuk saham berbasis akad  musyarakah  bermakna  bahwa  investor  menyerahkan  dana  untuk  memiliki  saham  pada  suatu  perusahaan dimana  pengelolaan  terhadap  saham  tersebut  diserahkan  sepenuhnya  kepada  perusahaan  (emiten).  Sementara keuntungan  yang  diperoleh  dari  pengeloaan  saham  syariah  tersebut  dituangkan  di  dalam  kontrak  dengan kesepakatan  bersama  dan  tidak  menurut  proporsi  saham  yang  dimiliki  seperti  halnya  saham  syariah  berbasih akad musyarakah. Kemudian untuk kerugian akibat pengelolaan saham akan ditanggung oleh pemilik saham jika kerugian terjadi karena unsur eksternal yang tidak dapat dihindari oleh perusahaan dan tidak ada unsur kelalaian atau kesengajaan dari pihak perusahaan dalam mengelola saham. Namun kerugian akan ditanggung oleh emiten jika terbukti melakukan kelalaian dalam mengelola saham tersebut.
Saham syari’ah adalah saham-saham perusahaan publik yang operasionalnya memenuhi perinsip-prinsip syari’ah  sedangkan  pasar  modal  syari’ah  adalah  institusi  yang  menyelenggarakan  transaksi  perdagangan  efek syari’ah.  Lebih lanjut dalam  (Fatwa DSN MUI No. 40/DSN-MUI/X/2003 Tentang Pasar Modal Dan Pedoman Umum  Penerapan  Prinsip  Syari’ah  Di  Pasar  Modal),  menjelaskan  kriteria  perusahaan  publik  atau  emiten  yang berhak  memperdagangkan  sahamnya  di  pasar  modal  syari’ah  yaitu:  (1)  Jenis  usaha,  produk  barang,  jasa  yang diberikan  dan  akad  serta  cara  pengelolaan  perusahaan  Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  Efek Syariah  tidak  boleh  bertentangan  dengan  Prinsip-prinsip  Syariah.  (2)  Jenis  kegiatan  usaha  yang  bertentangan dengan  Prinsip-prinsip  Syariah  antara  lain:  (a)  perjudian  dan  permainan  yang  tergolong  judi  atau  perdagangan yang  dilarang.  -  lembaga  keuangan  konvensional  (ribawi),  termasuk  perbankan  dan  asuransi  konvensional.  (b) produsen, distributor, serta pedagang makanan dan minuman yang haram; dan  - produsen, distributor, dan/atau penyedia  barang-barang  ataupun  jasa  yang  merusak  moral  dan  bersifat  mudarat.  (c)  melakukan  investasi  pada Emiten  (perusahaan)  yang  pada  saat  transaksi  tingkat  (nisbah)  hutang  perusahaan  kepada  lembaga  keuangan ribawi  lebih  dominan  dari  modalnya.  (3)  Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  bermaksud  menerbitkan  Efek Syariah  wajib  untuk  menandatangani  dan  memenuhi  ketentuan  akad  yang  sesuai  dengan  syariah  atas  Efek Syariah  yang dikeluarkan. (4)  Emiten atau Perusahaan Publik  yang  menerbitkan Efek Syariah  wajib  menjamin bahwa  kegiatan  usahanya  memenuhi  Prinsip-prinsip  Syariah  dan  memiliki  Shariah  Compliance  Officer.  (5) Dalam  hal  Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  Efek  Syariah  sewaktu-waktu  tidak  memenuhi persyaratan tersebut di atas, maka Efek yang diterbitkan dengan sendirinya sudah bukan sebagai Efek Syariah.

## Perbedaaan Saham Syariah dan Konvensional
Saham  syariah  merupakan  salah  satu  bentuk  dari  saham  biasa  yang  memiliki  karakteristik  khusus  berupak control yang ketat dalam hal kehalalan ruang lingkup kegiatan usaha (Rahmadana, Muhammad Fitri, 2019: 24). Sementara  transaksi  saham  konvensional  dilakukan  tanpa  memperhatikan  unsur  halal  dan  haram  jenis  usaha yang dioperasikan oleh emiten atau perusahaan yang menerbitkan saham tersebut.
Menurut  (Faqih,  2018),  kegiatan  investasi  keuangan  menurut  syariah  pada  prinsipnya  adalah  kegiatan yang  dilakukan  oleh  pemilik  harta  (investor)  terhadap  pemilik  usaha  (emiten)  untuk  memberdayakan  pemilik usaha dalam melakukan kegiatan usahanya dimana pemilik harta berharap untuk memperoleh manfaat tertentu. Oleh karena itu, kegiatan investasi keuangan adalah termasuk kegiatan usaha dari pemilik harta (investor) namun secara  pasif.  Sehingga  prinsip  syariah  dalam  investasi  keuangan  pada  dasarnya  sama  dengan  kegiatan  usaha lainnya, yaitu prinsip kehalalan dan keadilan.
Menurut  Syusanti  (2016:  4),  secara  umum  prinsip  syariah  terebut  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Investasi hanya dapat dilakukan pada aset atau kegiatan usaha yang halal, dimana kegiatan usaha tersebut adalah spesifik dan bermanfaat sehingga atas manfaat yang timbul dapat dilakukan bagi hasil. (2) Karena uang adalah alat bantu pertukaran  nilai  dan  pemilik  harta  (investor)  akan  menerima  bagi  hasil  dari  manfaat  yang  timbul  dari  kegiatan usaha,  maka  investasi  harus  pada  mata  uang  yang  sama  dengan  pembukuan  kegiatan  usaha.  (3)  Akad  yang
e-ISSN: 2685-5607
terjadi  antara  investor  dengan  emiten  dan  tindakan  maupun  informasi  yang  diberikan  emiten  serta  mekanisme pasar  tidak  boleh  menimbulkan  kondisi  keraguan  yang  dapat  menyebabkan  kerugian.  (4)  Emiten  dan  investor tidak  boleh  mengambil  resiko  yang  melebihi  kemampuan  yang  dapat  menimbulkan  kerugian  yang  sebenarnya dapat dihindari. (5) Investor, emiten dan bursa tidak boleh melakukan hal-hal yang menyebabkan gangguan yang disengaja atas mekanisme pasar, baik dari segi penawaran (supply) maupun dari segi permintaan (demand).
Berdasarkan  pernyataan  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  perbedaan  saham  syariah  dengan  saham konvensional  terutama  karena  kepemilikan  saham  syariah  dibatasi  pada  usaha-usaha  tertentu  sesuai  dengan syariat  Islam.  Adapun  jenis-jenis  usaha  yang  bertentangan  dengan  syariah  Islam  menurut  Majelis  Ulama Indonesia  dan  Bappepam-LK    (Muhammad,  2010:  61),  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Usaha  perjudian  dan permainan  yang  tergolong  judi  atau  perdagangan  yang  dilarang.  (2)  Usaha  lembaga  keuangan  konvensional (ribawi)  termasuk  perbankan  dan  asuransi  konvensional.  (3)  Usaha  yang  memproduksi,  mendistribusi  serta memperdagangkan  makanan dan minuman yang tergolong haram. (4) Usaha yang memproduksi, mendistribusi dan atau menyediakan barang-barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.
Adapun kakakteristik saham syariah selain daripada kekhususan operasi perusahaan seperti poin-poin di atas  adalah,  tidak  melakukan  perdagangan  yang  tidak  disertai  dengan  penyerahan  barang  atau  jasa  dan perdagangan  dengan  penawaran  dan  permintaan  palsu.  Artinya,  barang  yang  diperjual-belikan  harus  jelas wujudnya dan tersedia barangnya.
Mekanisme  transaksi  pada  saham  syariah  dilakukan  sesuai  dengan  fatwa  DSN-MUI  nomor  40/DSN- MUI/X/2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal, telah disebutkan  pada  transaksi  yang  tidak  boleh  dilakukan  adalah  transaksi  yang  bersifat  spekulasi  dan  manipulasi yang didalamnya mengandung unsur dharar, gharar, riba’, maysir, risywah, maksiat dan kedzaliman, diantaranya yaitu seperti melakukan penawaran palsu, transaksi yang memanfaatkan orang dalam (insider trading), menjual saham ang belum dimiliki dan membelinya belakangan ( short selling ).
Menurut Rivai (2014: 247) terdapat perbedaan antara saham syariah dan saham konvensional, yaitu: (1) Saham dapat diperdagangkan kapan saja di pasar sekunder tanpa memerlukan persetujuan dari perusahaan yang mengeluarkan  saham.  Sedangkan  saham  syari’ah  dengan  kontrak mudharabah dan musyarakah ditetapkan berdasarkan persetujuan rabbul maal (investor) dan perusahaan sebagai mudharib untuk suatu periode tertentu. (2) Saham syari’ah seringkali dianggap tidak liquid karena batasan periode kontrak yang mengikat. Sedangkan saham konvensional lebih liquid dan atraktif karena dapat dijual kapan saja.
Menurut (Hanif, 2012), tidak semua jenis saham diperbolehkan untuk diperdagangkan dalam pasar modal syari’ah, jenis saham yang dilarang adalah preferred stock (saham istimewa). Terdapat perbedaan besar antara saham  biasa  (common  stock)  dan  saham  istimewa  (preferred  stock)  yang  mendasari  pelarangan  untuk diperdagangkan  di  pasar  modal  syari’ah  yaitu  pada  saham  istimewa  jika  perusahaan  mengalami  kebangkrutan (dilikuidasii)  maka  pemegangnya  mendapat  prioritas  pertama  untuk  memperoleh  pembayaran  dibandingkan pemegang  saham  biasa,  hal  ini  tentu  bertentangan  dengan  prinsip  keadilan  sebagai  salah  satu  prinsip  Islam sebagaimana  firman  Allah  SWT  dalam  surat  An-Nahl  ayat  90  yang  artinya,  “Sesungguhnya  Allah  menyuruh (kamu) Berlaku adil dan berbuat kebajikan, memberi kepada kaum kerabat, dan Allah melarang dari perbuatan keji, kemungkaran dan permusuhan. Dia memberi pengajaran kepadamu agar kamu dapat mengambil pelajaran.”
Dalam hal pembagian deviden perusahaan, tidak ada jaminan kepastian besarnya deviden bagi pemegang saham biasa, deviden dapat berfluktuasi tergantung dari kemampuan perusahaan  menghasilkan laba, sementara untuk pemegang saham istimewa ada jaminan kepastian untuk memperoleh deviden tetap tanpa melihat kondisi perusahaan. Adanya keuntungan tetap bagi saham istimewa dapat dikategorikan riba yang sangat dilarang dalam Islam,  sebagaimana  terdapat  dalam  al-Qur’an  surat  Ali  Imran  ayat  130  yang  artinya,”  Hai  orang-orang  yang beriman,  janganlah  kamu  memakan  Riba  dengan  berlipat  ganda  dan  bertakwalah  kamu  kepada  Allah  supaya kamu mendapat keberuntungan” (Hanif, 2012).

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini  merupakan penelitian deskriptif dimana  (Sanusi, 2014: 13)  menyatakan bahwa, desain penelitian deskriptif adalah desain penelitian yang disusun dalam rangka memberikan gambaran secara sistematis tentang informasi  ilmiah  yang  berasal  dari  subjek  atau  objek  penelitian.  Penelitian  deskriptif  berfokus  pada  penjelasan sistematis tentang fakta yang diperoleh saat penelitian dilakukan.
Adapun  objek  penelitian  adalah  indeks  saham  konvensional  yaitu  data  IHSG  dan  data  saham  LQ  45, sementara  saham  syariah  yang  menjadi  objek  penelitian  adalah  data  saham  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic Index (JII). Metode pengumpulan data adalah dengan metode dokumentasi, yaitu cara pengumpulan data yang  dilakukan  untuk  memperoleh  data  sekunder.  Dalam  hal  ini  data  yang  dihimpun  adalah  data  pergerakan indeks  saham  syariah  dan  saham  konvensional  yang  diperoleh  dari  situs  Bursa  Efek  Indonesia  selama  masa pandemik  covid-19  sepanjang  bulan  Maret  sampai  dengan  Juli  2020.  Sementara  metode  analisis  data  adalah dengan  menggunakan  statistik  deskriptif.  Menurut  Sanusi  (2014:  115-116),  statistic  deskriptif  adalah  statistik yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara  mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang terkumpul yang disajikan dalam bentuk tabel, grafik, mean, median, dan lain-lain.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Awal  kasus  pertama  covid-19  di  Indonesia  terjadi  pada  bulan  Maret  2020.  Perkembangan  penambahan  kasus menyebabkan  pemerintah  mengambil  tindakan  untuk  menghimbau  masyarakat  melaksanakan social  distancing dan work from home yang dimulai pada bulan yang sama. Untuk mempertegas tindakan pencegahan penyebaran penularan  covid-19  tersebut,  pemerintah  kemudian  menerapkan  PSBB  (Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar) dengan dikeluarkannya Peraturan Pemerintah Nomor 21 Tahun 2020 tentang Pembatasan Sosial Berskala Besar Dalam  Rangka  Percepatan  Penanganan  Corona  Wrus  Disease  2019  (COVID-19)  pada  tanggal  31  Maret  2020. Penerapan  PSBB  tersebut  menyebabkan  kelesuan  pertumbuhan  perekonomian  di  Indonesia.  Dengan  kondisi penurunan  trasaksi  ekonomi  di  Indonesia  selama  terjadinya  pandemic  covid-19  tersebut,  maka  penelitian  ini akan meninjau bagaiamana dampaknya terhadap transaksi saham syariah di pasar modal.
Data  saham  syariah  yang  digunakan  adalah  data  indeks  saham  yang  tergabung  dalam  Jakarta  Islamic Index (JII). Saham-saham yang tergabung dalam JII adalah konstituen yang terdiri dari 30 saham syariah paling likuid  yang  tercatat  di  BEI.  Untuk  mendapatkan  perbandingan,  maka  dipilih  data  indek  saham  konvensional yang tergabung dalam LQ-45 yang merupakan gabungan dari 45 perusahaan paling likuid yang tercatat di BEI. Selain itu, data indeks saham dalam JII juga akan dianalisis dengan melihat pergerakan IHSG.
Gambar 1. Harga Penutupan ( Closing Price ) IHSG, Indeks Saham LQ 45 dan JII Bulan Februari s.d. Juli 2020
Sumber: Bursa Efek Indonesia (idx.co.id)
Data yang digunakan adalah data harga penutupan IHSG, LQ 45 dan JII yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia pada bulan Februari sampai dengan Juni 2020. Pemilihan data yang dimulai pada bulan Februari 2020 adalah  sebagai  pembanding  pergerakan  indeks  saham  ketika  isu  mengenai  covid-19  sudah  mulai  menyebar  di seluruh  dunia,  kemudian  pandemik  ini  masuk  ke  Indonesia  pada  bulan  Maret  2020.  Gambar  grafik  di  atas menunjukkan pergerakan harga indeks saham bulanan yang diamati  sejak Februari sampai dengan Juni 2020.
Harga penutupan saham setiap bulan menunjukkan besarnya harga saham pada saat bursa ditutup. Harga ini  akan  menjadi  acuan  atau  dapat  dijadikan  sebagai  prediksi  untuk  menentukan  harga  pada  keesokan  harinya. Pada  gambar  grafik  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  pada  bulan  Februari  2020  IHSG  ditutup  dengan  harga 5.452,704,  kemudian  indeks  saham  LQ  45  ditutup  dengan  harga  879,531,  sementara  JII  ditutup  dengan  harga 565,007.  Pada  bulan  Februari  ini,  kasus  covid-19  masih  belum  terdeteksi  di  Indonesia  dan  masih  tidak  dapat dikaitkan  dengan  adanya  dampak  pandemik  covid-19  terhadap  perekonomian.  Namun  demikian,  data  ini diperlukan sebagai pembanding dengan data pada bulan Maret 2020 ketika covid-19 mulai terjadi.
Pada  bulan  Maret  2020,  IHSG  ditutup  dengan  harga  5,650.136,  naik  197,432  poin  jika  dibandingkan dengan  IHSG  bulan  Februari  2020.  Sementara,  pada  bulan  Maret  2020,  indeks  saham  LQ  45  ditutup  dengan harga  691,126  atau    menurun  188,405  poin  jika  dibandingkan  dengan  bulan  sebelumnya.  Kemudian  indeks saham  syariah  pada  JII  ditutup  dengan  harga  476,388  pada  bulan  Maret  2020,  turun    88,619  atau  15,68%  jika dibandingkan  dengan  bulan  Februari  2020.  Awal  Maret  2020  merupakan  saat  dimana  kasus  covid-19  pertama kali terjadi di Indonesia dan sudah terdapat himbauan untuk melaksanakan social distancing atau menjaga jarak. Termasuk  juga  dimulainya  himbauan  untuk work  from  home yang  menyebabkan  beberapa  usaha  mengalami
IHSG LQ45 JII Februari 5.452,704 879,531 565,007 Maret 5.650,136 691,126 476,388 April 4.716,403 713,635 542,496 Mei 4.753,612 725,827 528,965 Juni 4.905,392 756,198 533,798 Juli 5.149,627
803,014 943,697 - 1.000,000 2.000,000 3.000,000 4.000,000 5.000,000 6.000,000
e-ISSN: 2685-5607
penurunan omset yang cukup drastic. Keadaan perekonomian pada bulan Maret ini diduga memberikan dampak pada penurunan harga saham secara keseluruhan (IHSG). Namun hal ini perlu diteliti lebih lanjut.
Persentase kenaikan IHSG adalah sebesar 3,62%. Hal ini menggambarkan bahwa secara rata-rata seluruh harga saham yang tergabung dalam transaksi di bursa saham mengalami kenaikan sebesar hampir empat persen. Sementara,  penurunan  harga  saham  konvensional  yang  tergabung  dalam  LQ  45  adalah  21,42%.    Jika dibandingkan  dengan  saham  syariah  yang  tergabung  dalam  JII,  penurunan  harga  yang  terjadi  yaitu  15,68%. Artinya,  penurunan  harga  saham  syariah  adalah  lebih  kecil  5,74%  jika  dibandingkan  dengan  penurunan  harga saham  konvensional.  Dalam  hal  ini,  transaksi  saham  syariah  dapat  dikatakan  lebih  unggul  jika  dibandingkan dengan saham konvensional.
Pada bulan April 2020, IHSG ditutup dengan harga 4,716.403 turun 933.733 poin. Sementara saham LQ 45  ditutup  dengan  harga  713,635  naik  22,509  poin  jika  dibandingkan  dengan  bulan  sebelumnya.  Kemudian, harga  penutupan  saham  syariah  yang  tergabung  dalam  JII  adalah  542,496  atau  naik  66.108  jika  dibandingkan dengan harga saham bulan Maret.
Persentase  penurunan  IHSG  pada  bulan  April  adalah  sebesar  16,53%.  Data  ini  menunjukkan  bahwa secara umum, terjadi penurunan harga saham di bursa efek sebesar hampir tujuh belas persen. Namun demikian, harga  saham  yang  tergabung  dalam  perusahaan  LQ  45  mengalami  kenaikan  dengan  persentase  3,26%, sedangkan kenaikan harga saham syariah pada JII juga mengalami kenaikan dengan tingkat persentase 13,88%. Berdasarkan  data  ini,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  bulan  April  2020,  saham  syariah  dapat  dikatakan lebih  unggul  sebesar  10,62%  jika  dibandingkan  dengan  saham  konvensional.  Sementara,  pada  bulan  April tersebut  pemerintah  sudah  memberlakukan  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar  (PSBB)  sudah  diberlakukan dibeberapa kota besar di Indonesia.  Artinya, dampak PSBB akibat covid-19  yang  menyebabkan perekonomian menjadi lesu tidak memberikan pengaruh pada transaksi harga saham syariah.
Pada   bulan  Mei,  IHSG  ditutup  dengan  harga  4.753,612  naik  37,209 dibandingkan  dengan  bulan  April. Data  ini  menunjukkan  bahwa  secara  rata-rata  saham-saham  yang  diperdagangkan  di  bursa  efek  mengalami kenaikan  sebesar  0,79%. Pada  bulan  yang  sama,  saham  konvensional  perusahaan  yang  tergabung  dalam  LQ45 ditutup dengan harga 725,827 atau naik 12, 192 jika dibandingkan dengan bulan sebelumnya. Sementara, saham syariah  yang  tergabung  dalam  JII  ditutup  dengan  harga  528,965  atau  turun  13,531  jika  dibandingkan  dengan harga penutupan pada bulan April.
Persentase kenaikan harga saham konvensional LQ 45  pada bulan Mei adalah 1,71%, sedangkan saham syariah  pada  JII  mengalami  penurunan  sebesar  2,49%.  Fenomena  pandemic  covid  19  pada  bulan  Mei  mulai mengalami peningkatan. Akibatnya pemerintah di berbagai daerah semakin banyak yang menerapkan PSBB. Hal ini  menyebabkan  perekonomian  di  Indonesia  semakin  menurun.  Dengan  kondisi  yang  demikian,  maka  dapat disimpulkan bahwa kondisi ini tidak memberikan dampak pada perdagangan saham konvensional, karena harga saham meningkat. Sementara, saham syariah sebaliknya, mengalami penurunan.
Pada  bulan  Juni,  pemerintah  mulai  mencabut  kebijakan  PSBB  dan  memberlakukan  kondisi  “ new normal”, yaitu kondisi yang kembali memberikan kesempatan bagi dunia usaha untuk beroperasi secara normal, namun  dengan  tetap  memberlakukan  protokol  kesehatan.  Dengan  kembalinya  operasional  perusahaan  tersebut diharapkan perekonomian akan kembali meningkat.
Pada  bulan  Juni  tersebut,  IHSG  ditutup  dengan  harga  4.905,392  atau  mengalami  peningkatan  sebesar 151,780.  Sementara  harga  penutupan  saham  yang  tergabung  dalam  perusahaan  LQ  45  adalah  756,198  atau mengalami  peningkatan  sebesar  30,371.  Kemudian  besarnya  harga  penutupan  untuk  saham  syariah  yang tergabung dalam JII adalah 533,798 atau mengalami peningkatan 4,833.
Persentase  kenaikan  IHSG  pada  bulan  Juni  adalah  sebesar  3,19%,  artinya  secara  rata-rata  saham-saham yang  diperdagangkan  di  bursa  efek  mengalami  kenaikan  harga  sebesar  lebih  dari  tiga  persen.  Persentase kenaikan harga saham  konvensional  pada perusahaan LQ45 adalah sebesar 4,18% atau lebih tinggi  hampir 1% jika  dibandingkan  dengan  rata-rata  harga  saham  yang  tergabung  dalam  IHSG.  Sementara  persentase  kenaikan harga  saham  syariah  dalam  JII  adalah  sebesar  0,91%  atau  mengalami  peningkatan  namun  kurang  3,27%  jika dibandingkan dengan kenaikan harga saham konvensional.
Pada bulan Juli, IHSG ditutup dengan harga 5.149,627 atau mengalami peningkatan sebesar 244,235 jika dibandingkan  dengan  bula  Juni.  Sementara  harga  penutupan  saham  yang  tergabung  dalam  perusahaan  LQ  45 adalah 803,014 atau mengalami peningkatan sebesar 46,816. Kemudian besarnya harga penutupan untuk saham syariah yang tergabung dalam JII adalah 943,697 atau mengalami peningkatan 46,158.
Persentase  kenaikan  IHSG  pada  bulan  Juli  adalah  sebesar  4,98%,  artinya  secara  rata-rata  saham-saham yang diperdagangkan di bursa efek mengalami kenaikan harga sebesar hampir mencapai lima persen. Persentase kenaikan harga saham konvensional pada perusahaan LQ45 adalah sebesar 6,19% atau lebih tinggi lebih dari 1% jika  dibandingkan  dengan  rata-rata  harga  saham  yang  tergabung  dalam  IHSG.  Sementara  persentase  kenaikan harga  saham  syariah  dalam  JII  adalah  sebesar  4,09%  atau  mengalami  peningkatan  yang  hampir  sama  seiring dengan peningkatan harga saham gabungan.
Gambaran  perubahan  harga  saham  gabungan,  saham  konvensional  dan  saham  syariah  selama  masa pandemik covid-19 ditampilkan dalam tabel dan gambar berikut:
Tabel 1. Perubahan Indeks Saham Syariah dan Konvensional Selama Masa Pandemik Covid-19 di Indonesia Tahun 2020
Bulan IHSG LQ45 JII Perubahan % Perubahan % Perubahan % Maret 197,432 3,62% -188.405 -21,42% -88.619 -15,68% April -933,733 -16,53% 22.509 3,26% 66.108 13,88% Mei 37,209 0,79% 12.192 1,71% -13.531 -2,49% Juni 151,780 3,19% 30.371 4,18% 4.833 0,91% Juli 244,235 4,98% 46,816 6,19% 46,158 4,09% Mean -60,615 -0,79% -76,517 -1,22% 2,990 0,14%
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2020
Untuk melihat bagaimana trend perubahan indeks saham yang diamati, yaitu IHSG, saham konvensional yang  tergabung  dalam  LQ  45  dan  saham  syariah  yang  diwakili  oleh  saham-saham  di  JII,  dapat  dilihat  pada gambar berikut:

## Gambar 2. Pergerakan Perubahan Indeks Saham Syariah dan Konvensional Selama Masa Pandemik Covid-19 di Indonesia Bulan Maret s.d. Juli 2020
Berdasarkan  data  yang  termuat  dalam  tabel  1  di  atas  dapat  ditarik  suatu  kesimpulan  bahwa  secara  rata- rata,  IHSG  mengalami  penurunan  sebesar  60,615  poin  jika  selama  masa  pandemik  covid-19  terjadi  sepanjang bulan Maret sampai dengan bulan Juli 2020. Sementara, secara rerata penurunan saham konvensional lebih besar dari pada IHSG yaitu sebesar 76,517 poin. Namun sebaliknya, secara rerata saham syariah yang tergabung dalam JII justru mengalami peningkatan sebesar 2,990 poin atau 1,14%.
Berdasarkan data  yang termuat gambar 2 di atas dapat disimpulkan bahwa, selama terjadinya pandemik covid-19  di  Indonesia,  IHSG  mengalami  kenaikan  pada  bulan  Maret,  namun  turun  secara  drastis  pada  bulan April,  kemudian  mengalami  kenaikan  signifikan  pada  bulan  Mei  dan  kembali  naik  pada  bulan  Juni  dan  Juli. Sementara,  indeks  saham  LQ45  mengalami  penurunan  pada  bulan  Maret,  berlawanan  dengan  kenaikan  IHSG. Kemudian pada bulan April, indeks saham LQ45 mengalami kenaikan yang cukup besar, namun pada bulan Mei mengalami penurunan yang tidak signifikan dan kembali mengalami kenaikan pada bulan Juni dan Juli. Saham syariah  pada  JII  mengalami  penurunan  pada  bulan  Maret  dan  mengalami  tingkat  persentase  kenaikan  yang tertinggi jika dibandingkan dengan IHSG dan LQ45 pada bulan April. Sementara pada bulan Mei, saham syariah mengalami  penurunan  sama  halnya  dengan  saham  konvensional.  Kemudian  pada  bulan  Juni  dan  Juli  saham syariah kembali mengalami kenaikan.
Berdasarkan Tabel 1 di atas dapat disimpulkan bahwa secara rata-rata, selama masa pandemik covid 19, IHSG mengalami penurunan harga dengan persentase 0,79%. Hal ini menunjukkan bahwa, rata-rata saham yang diperdagangkan  di  bursa  efek  mengalami  penurunan  harga  sebesar  kurang  dari  satu  persen  selama  masa pandemic  covid-19  di  Indonesia.  Kemudian,  rata-rata  harga  saham  konvensional  yang  tergabung  dalam  LQ45 mengalami  penurunan  sebesar  1,22%,  angka  penurunan  ini  lebih  besar  jika  dibandingkan  dengan  penurunan
-25,00% -20,00% -15,00% -10,00% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% Februari Maret April Mei Juni Juli IHSG LQ45
JII
e-ISSN: 2685-5607
harga IHSG. Sementara saham syariah yang tergabung dalam JII  justru mengalami peningkatan sebesar 0,14%. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  saham  syariah  dapat  dikatakan  lebih  unggul    jika  dibandingkan dengan  saham  konvensional  selama  terjadinya  pandemik  covid-19  di  Indonesia,  karena  mengalami  kenaikan sementara saham  konvensional  mengalami penurunan. Dengan  memperhatikan pergerakan indeks harga saham syariah  yang  naik  dan  turun  selama  masa  pandemik  covid-19,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  kondisi ekonomi  Indonesia  yang  mengalami  penurunan  akibat  covid-19  tersebut  tidak  dapat  dijadikan  sebagai  dasar penentuan  transaksi  penjualan  dan  pembelian  saham  syariah  di  pasar  modal.  Namun  demikian,  berdasarkan analisis  statistik  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  indeks  saham  konvensional  mengalami  penurunan  yang  lebih signifikan jika dibandingkan dengan saham syariah.

## PENUTUP
Berdasarkan  analisis  yang  dilakukan  dalam    penelitian  ini,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  selama terjadinya  pandemik  covid-19  di  Indonesia  sepanjang  bulan  Maret  sampai  dengan  bulan  Juli  2020,  IHSG  di pasar  modal  mengalami  fluktuasi,  dimana  secara  rata-rata  terjadi  penurunan  harga  saham  sebesar  0,79%. Sementara  saham-saham  yang  tergabung  dalam  LQ  45  mengalami  fluktuasi  dan  secara    rata-rata  mengalami penurunan  sebesar  1,22%.  Kemudian  saham  syariah  yang  tergabung  dalam  JII  juga  mengalami  fluktuasi  dan secara rata-rata mengalami peningkatan sebesar 0,14%. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa  secara rata- rata  terjadi  penurunan  harga  saham  konvensional  sementara  secara  rata-rata  saham  syariah  mengalami peningkatan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa,  kondisi  perekonomian  Indonesia  yang  menurun  selama  masa pandemik covid-19 tidak memberikan dampak pada transaksi saham syariah di bursa efek.
Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut,  maka  disarankan  kepada  masyarakat  secara  umum  dan  kepada investor khususnya untuk memilih dan melakukan investasi pada saham syariah, karena kekuatan transaksi dan bargaining saham  syariah  yang  cukup  baik.  Dimana  transaksi  saham  syariah  tetap  mengalami  peningkatan meskipun kondisi perekonomian mengalami penurunan dimasa pandemik covid-19 di Indonesia.

## DAFTAR RUJUKAN
Al-nisa,  Q.  F.  (2018).  Perbandingan  Antara  Return  Saham  Syariah  Dan  Saham  Konvensional  Di  Bursa  Efek Indonesia  (Pendekatan  Vektor  Error  Correction  Model). Inklusif  (jurnal  pengkajian  penelitian  ekonomi dan hukum ISLAM) . https://doi.org/10.24235/inklusif.v3i2.2977 Ascarya. (2013). Akad dan Produk Bank Syariah. Rajawali Pers . Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2012). Pasar Modal Di Indonesia. In Salemba Empat . Fahmi, I. (2012). Pengantar Pasar Modal . Alfabeta. Faqih,  A.  (2018).  PRAKTIK  JUAL  BELI  SAHAM  SYARI’AH  PERSPEKTIF  HUKUM  ISLAM. IQTISAD . https://doi.org/10.31942/iq.v5i1.2207
Hanif. (2012). Perkembangan Perdagangan Saham. ASAS , 4 (1).
Fatwa  DSN  MUI  No.  40/DSN-MUI/X/2003  tentang  Pasar  Modal  dan  Pedoman  Umum  Penerapan  Prinsip Syari’ah di Pasar Modal.
Mardani. (2014). Hukum Bisnis Syariah . Prenadamedia Group. Muhammad, R. (2010). Akuntansi Keuangan Syariah . P3EI. Pakpahan,  A.  K.  (2020). COVID-19  dan  Implikasi  Bagi  Usaha  Mikro,  Kecil,  dan  Menengah . file:///D:/@Riset/3870-9624-1-PB.pdf.
Rahmadana, Muhammad Fitri, N. R. dan R. (2019). Risiko Sistemik Perbankan Syariah Di Indonesia . Yayasan Kita Menulis.
Rivai, Veithzal,  dkk. (2014). Principle of Islamic Finance (Dasar-Dasar Keuangan Islam): Saatnya Hijrah ke Sistem Keuangan Islam yang Telah Teruji Keampuhannya . BPFE. Sanusi, A. (2014). Teknik Pengumpulan Data dan Instrumen Penelitian. Metodologi Penelitian . Soemitra, A. (2019). Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. In Bank dan Lembaga Keuangan Syariah . https://insight.kontan.co.id/news/pertumbuhan-ekonomi-2020-indonesia-ke-skenario-terburuk https://www.bps.go.id/pressrelease/2020/05/05/1736/ekonomi-indonesia-triwulan-i-2020-tumbuh-2-97- persen.html