Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Kepemilikan Asing Terhadap Struktur Modal Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderasi
Viviana Oktaviani Harta Daya 1 , Sri Hermuningsih 2 Risal Rinofah 3
1, 2, 3 Universias Sarjanawiayata Tamansiswa Correspondence: vivihartadaya@gmail.com 1 ,
Received: 15 November, 2023 | Revised: 17 November 2023 | Accepted: 22 Desember 2023

## Keywords:
Capital Structure; Foreign Ownership;
Managerial Ownership; Liquidity; Profitability.

## Abstract
Is study aims to determine the effect of the effect of Profitability, Liquidity, Foreign  Ownership,  on  Capital  Structure  with  Managerial  Ownership  as  a Moderating Variable in Mining companies on BEI 2018-2022. This research is  quantitative  using  secondary  data  from  the  financial  statements  of  mining companies on the BEIr a 5-year period. The data is processed using IBM SPSS Statistics 24.0. The findings of this study indicate that profitability affects the capital  structure,  liquidity  does  not  affect  the  capital  structure,  foreign ownership negatively affects the capital structure and managerial ownership as a moderating variable is not able to moderate the liquidity variable, and foreign ownership. While managerial ownership is able to moderate the profitability variable.

## Kata Kunci:
Kepemilikan Asing;
Kepemilikan
Manajerial; Likuiditas;
Profitabilitas;
Struktur Modal.

## Abstract
Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui  pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Kepemilikan Asing, terhadap Struktur Modal dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderasi pada perusahan Pertambangan di BEI 2018-2022. Penelitian  ini  kuantitaif  dengan  menggunakan  data  sekunder  dari  laporan keuangan  perusahan  pertambangan  di  BEI  periode  5  tahun.  Data  diolah menggunakan IBM SPSS Statistics 24.0. Temuan penelitian ini mengemukakn jika  profitabilitas  mempengaruhi  pada  struktur  modal,  Likuiditas  tidak mempengaruhi pada struktur modal, Kepemilikan asing mempengaruhi negatif pada struktur modal dan Kepemilikan manajerial sebagai variabel pemoderasi tidak  mampu  memoderasi  variabel  Likuiditas,  dan  Kepemilikan  Asing. Sementara kepemilikan manajerial mampu memoderasi variabel profitabilitas.

## PENDAHULUAN
Kemajuan teknologi sehingga meningkatkan persaingan antar perusahan. Pada era ini, perusahan  perlu  memperluas  jaringan  perusahannya.  Karena  pada  era  globalisasi  sekarang, persaingan  antar  perusahan  baik  dalam  skala  nasioal  ataupun  dalam  skala  internasional berkembang pesat  (Puspitasari, 2022). Lingkungan perusahan yang kompetitif menyababkan tingkat inflasi perusahan untuk bersaing dan bertahan dengan pengolaan uang yang efektif dan efisien.  Sumber  pendaan  suatu  perusahan  dari  sumber  dana  internal  dan  eksternal  (Habibie, 2021).  Jika  perusahan  melakukan  penghemat  biaya  dari  bunga  hutang,  akan  tetapi  pada dasarnya utang dapat menimbulkan biaya dan beban yang perlu dipertanggungjawabkan oleh perusahan dalam kondisi apapun.
Beberapa  faktor  yang  memilki  potensi  untuk  mempengaruhi  pada  struktur  modal diantaranya  Profitabilitas,  likuiditas,  kepemilikan  asing,  dan  kepemilikan  manajerial (Nurnaningsih  &  Herawaty,  2019).  Profitabilitas  sebagai  hal  yang  perlu  diperhatikan  oleh manajer  perusahan  dalam  pengambilan  keputusan  struktur  modal  Perusahan.  Cara  yang dilakukan  untuk  mengukur  profitabilitas  perusahan  menggunakan  ROA.  ROA  sebai perbandingan laba seblum pajak dibagi total asset, karena aset mencakup hutang dan modal. Jika  nilai  rasio  besar,  maka  tingkat  keuntungan  yang  dimiliki  perusahan  pertambangan,  & semakin baik posisi perusahan segi penggunaan aset (Salma & Hermuningsih, 2022). Penelitian yang  dilakukan  (Habibie,  2021),  (Celesta,  Valencia,  Celia,  &  Katharina,  2023)  dan  (Sari  & Haryanto, 2013). Menunjukan jika profitabilitas mempengaruhi positif signifikan pada struktur modal.  Sedangkan  (Hermuningsih,  2012)  mengenukankan  jika  profitabilitas  mempengaruhi tidak langsung pada struktur modal.
Likuditas  merupakan  penyebab  mempengaruhi  struktur  modal.  Likuiditas  diukur menggunakan CR dalam mengukur skill perusahan membayar jangka pendek yang jatuh tempo. Likuiditas mampu menjalakan kewajiban tepat pada waktunya. Jika likuiditas suatu perusahan besar  maka,  besar  pula  perusahan  kekmampuan  dalam  membayar  kewajibannya.  Apabila tingkat likuiditas rendah, maka kinerja perusahan pun akan rendah. Menurut (Khairani, 2021) likuiditas faktor yang mempengaruhi struktur modal sesuai Prastika & Candradewi (2019).
Yang mempengaruhi struktur modal kepemilikan asing yang pemilik saham asing baik pribadi/badan  usaha  yang  berstatus  asing  (Sabrina,  Rinofah,  &  Kusumawardhani,  2021). Kepemilikan  Asing  sebagai  pihak  yang  concern  dalam  penggungkapan  pertanggungjawaban perusahan,  memiliki  tingkat  pengawasan  kepemilikan  asing  yang  tinggi  salam  melakukan kegiatan  sosial  perusahan  (Yani  &  Suputra,  2020).  Salah  satu  cara  yang  mungkin  untuk mencapai  legitimasi  publik  dalam  lingkungan  perusahaan  adalah  dengan  mengungkapkan struktur  modal  perusahaan.  Hal  ini  didukung  (Safitri,  2022),  (Hidayat  &  Mulda,  2019), (Alianda,  Andreas,  Nasrizal,  &  Azhar,  2021)  kepemilikan  asing  tidak  mempengaruhi  pada struktur modal.
Kepemilikan  Manajerial  sebagai  penyebab  yang  mempengaruhi  struktur  modal perusahan.  Kepemilikan  manajerial  sebabagai  total  pemilik  saham  manajemen  dalam  suatu perusahan  (Nurnaningsih  &  Herawaty,  2019).  Kepemilikan  manajerial  adalah  suatu  metode yang dapat menurunkan perilaku manajemen dalam laporan keuangan perusahan berasal dari perbedaan  kepentingan  antara  manajer  dan  pemilik  saham.  Dalam  kepentingan  kepemilikan manajer di antara pemegang saham harus sama dengan kepentingan  manajemen perusahaan,
dan  mungkin akan lebih  bijaksana jika mengambil  keputusan  yang mungkin mengakibatkan aktivitas  manajemen  laba  (Nurnaningsih  &  Herawaty,  2019).  Penelitian  ini  dukung  oleh (Pratomo & Alma, 2020) menemukan jika kepemilikan manajerial tidak mempengaruhi pada struktur modal
Struktur  Modal  sebagai  penggunaan  aset  atau  dana  perusahan  yang  memilikii  biaya beban  yang  tetap  dengan  tujuan  untuk  menaikkan  laba  pemilik  saham.  Struktur  modal ditetapkan hutang dan modal sendiri yang dipakai perusahan (Hamzah, 2021). Struktur modal adalah  gabungan  segenap  pos  yang  masuk  disisi  kanan  neraca  modal  perusahan.  Struktur modaldapatdibekan dengan struktur keuangan, sebagai pengeluaran rutin hutang dan ekuitas, namun struktur keuangannya adalah keseimbangan antara seluruh utang dan ekuitas. Menurut (Widichesty  &  Arief,  2021)  Struktur  modal  merupakan  kombinas  antar  hutang  sebagai perimbangan untuk mengetahui tingkat resiko dari penggunaan hutang jangka panjang.
Rasio profitabilias sebagai rasio yang menjelaskan tentang kelebihan suatu perusahan untuk  menghasilkan  suatu  keuntungan  dengan  kemampuan  yang  dimilikinya.  Dimana, pengahasilan  didapatkan  dari  hasil  penjualan,  aset,  dan  modal  sendiri  (Ramadani,  Cipta,  & Widiastini, 2021). Menurut (Jekwam & Hermuningsih, 2018). ROA  Dalam rasio yang dapat menghubungkan  antara  tingkat  keuntungan  yang  didapatkan  atas  dana  yang  ditaman  oleh pemegang  saham  dan  kreditur.  Profitabilitas  yang  meningkat  pada  suatu  perusahan  akan meningkatkan  laba  yang  ditahan  (retainerd  earning)  perusahan. Maka  H 1 :  Profitabilitas berpegaruh signifikan pada Struktur Modal
Likuditas  merupaka  indikator  dapat  mengukur  kemampuan  suatu  perusahan  untuk membayar hutang dengan menggunakan aktiva lancar (Prastika & Candradewi, 2019). Apabila likuiditas suatu perusahan meningkat, maka struktur modal perusahan akan menurun.  Artinya bahwa, perusahan dengan likuditas tinggi dapat mampu membaya rutang jangka pendeknya. Sehingga, total hutang akan menurun dan akan menyebabkan struktur modal menurun. Menurut (Linda  Santioso,  2020),  likuiditas  merupakan  bagian  dari  analisis  solvabilitas  yang  berfokus pada  hutang  jangka  pendek  yang  dimiliki  perusahan. Maka  H2:  Likuditas  Berpengaruh signifikan pada Struktur Modal
(Alianda et al., 2021) kepemilikan asing adalah proporsi saham milik perusahan asing. Pada pasal 1 Ayat 8 UU No 25 Tahun 2007 Modal asing yang dimiliki oleh pihak asing, baik itu perseorangan negara asing, serta Bahan Hukum Indonesia yang sebagian dimilikioleh orang asing.  Kepemilikan  asing  akan  meningkatakan  pendapatan  pajak  yang  tidak  ada koordinasidengan  kebijakan  internasional.  Dalam  hal  ini  kepemilkan  asing  memberikan dampak baik bagi kesejahteraa melalui koordinasi kebijakan pajak. Investor yang menanamkan modal pada perusahan terpilih mengharapkan meningkatkan tingkat pengembalian yang sesuai dengan  keinginan  investor.  Sabrina  et  al.  (2021)  menyatakan  jika  tahun  2015-2019, kepemilikan saham asing mempengaruhi negatif pada struktur modal perusahaan pertambangan di BEI. Pada Yani dan Suputra (2020) kepemilikan asing mempengaruhi pada struktur modal. Maka H 3: Kepemilikan Asing berpengaruh signifikan pada Struktur Modal
Menurut  (Nurnaningsih  &  Herawaty,  2019)  jika  manajer  mengambil  keputusan  buruk yang dapat menyebabkan perusahan merugi, maka akan merasakan kekecewaan yang dialami pemegang saham. Artinya bahwa jika besar kecilnya kepemilikan manajerial yang dimiliki oleh manajer dalam suatu perusahan dapat mempengaruhi cara pendanaan perusahan tersebut. Data
perusahaan yang dimiliki perusahaan pertambangan dapat dapat dianalisis apakah kepemilikan manajerial  dapat  mempengaruhi  struktur  modal.  Hal  ini  dapat  mengetahu  bagaimana  siklus perusahaan  dalam  menjalankan  aktivitas  yang  dapat  menyebabkan  di  dunia  pasar  maupun oersaingan. Ketika manajer meemiliki banyak perusahan, hal itu dapat berdampak pada cara suatu perusahan memperoleh modal  (Sari & Hermuningsih, 2018). Maka H 4 : Kepemilikan Manajerial mempengaruhi signifikan pada Struktur Modal . Tujuan penelitian ini sebagai mengatahui pengaruh profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan asing dan struktur modal dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel Moderasi. Alasan perusahan sub sektor pertambangan sebagai  objek  penelitian  karena  perusahan  beroperasi  dalam  industri  pertambangan,  yang melibatkan  eksploirasi,  pengolahan,  dan  pemasaran  sumber  daya.  Perusahan  sub  sektor pertambangan seringkali melibatkan investasi yang signifikan terkait eksplorasi, penambangan, dan  sumber  daya  alam.  Dengan  banyaknya  perusahaan  pertambangan  pengujian  ini  dapat digunakan  untuk  mengevaluasi  dan  menganalisis  bagaimana  aktivitas  perusahaan  yang didapatkan  serta  dapat  melihat  bagaimana  aktivitas  perusahaan  yang  lainnya.  Hal  ini  dapat menjadi pendorong perusahaan untuk memperbaiki dan mengembangkan perusahaan menjadi lebih baik.

## METODE
Penelitian ini kuantitatif yang memanfaatkan data sekunder sebagai bukti, catatan atau laporan  disimpan  dalam  arsip  yang  dipublikas  yang  diperoleh  dari  perusahan  Pertambangan yang  terdaftar  di  BEI  2018-2022  atau  diakses www.idx.co.id .  Populasi  menggunakan  49 perusahan sektor pertambangan pada BEI 2018-2022. Sampel penelitian ini menggunakan 33 perusahaan  (Tabel  1.Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan Puposive  Sampling (pengambilan  sampel  perusahan  kriteria  tertentu)  (Lasut,  Rate,  &  Ch.,  2018).  Hal  ini dikarenakan ada beberapa data perusahaan yang tidak masuk dalam BEI yang mejadikan data diambil 49 perusahaan. Dimana sampel dipilih sesuai dengan karakteristik tertentu agar dapat memperoleh  hasil  sampel  yang  mewakili  populasi.  Data  diolah  menggunakan  IBM  SPSS Statistics 24.0.
Tabel 1 Seleksi Sampel No. Ket Jumlh 1. Populasi penelitian (49) 2. Perusahan sektor pertambangan yang BEI 2018-2022 (42) 3. Perusahan sub sektor pertambangan yang tidak di BEI 2018-2022 (9) 4. Sampel Penelitian (33) Total sampel(n x periode penelitian) (33x5) (165)
Sumber: IDX, 2023, diolah

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Dari  hasil  seleksi  ambil  sampel,  maka  perusahan  yang  menjadi  sampel  penelitian ini berjumalah 33 perusahan dikalikan dengan tahun pengamatan yaitu 5 tahun (Tabel 1). Dengan demikian jumalah pengamatan dalam penelitian ini sebanyak 165 pengamatan.

## Tabel 2 Uji Statistik Deskriptif
N Min Max Mean Std.Deviation ROA 165 -50,72 805,67 12,2379 93,95944 CR 165 ,00 111,31 2,2992 8,66803 KA 165 ,00 887,98 6,3208 69,09302 KM 165 ,00 6,74 ,1655 ,55918 DER 165 ,01 592,35 7,8339 53,76187 Valid N (listwise 165
Sumbe: Data diolah, SPSS 24, 2023
Tabel  2  nilai  maximum  struktur  modal  (Y)  592,35  yang  dimiliki  oleh  PT.  Bumi Resources  Tbk.  (BUMI)  tahun  2022,  sedangkan  minimum  0,001  dimiliki  PT.  Energi  Mega Persada Tbk. (ERNG) pada tahun 2019, mean 7,8393. Hasil penelitian ini memberikan hasil standar deviasi 53,76187.
Tabel  3 tolerance  variabel  bebas  >  0,10 dan  tolerance  profitabilitas  0,998,  Likuiditas 0,998, Kepemilikan Asing 0,998 dan kepemilikan manajerial 0,998. Sedangkan nilai VIF > 10 dimana  VIF  dari  profitabilitas  1,002,  Likuditas  1,002,  Kepemilikan  Asing  1,001  dan kepemilikan  Manajerial  1,004  maka  tidak  terjadi  mltikolonieritas.  Berdasarkan  hasil  uji heteroskedastisitas  setelah  dilakukan  transform  data  menunjukab  hawa  nilai  signifikan  pada variabel profitabilitas, likuiditas, kepemilikan asing, dan kepemilikan manajerial menunjukan nilai lebih daro 0,05 (> 0,05). Maka tidak ada gejala heteroskedastisitas yang mempengaruhi antar variabel bebas dengan absolut residual.  Untuk Nilai Kolmogorov- Smirnov 0,055 dengan sig. 0,200 > 0,05 (>0,05) maka H 0 dterima atau terdistribusi normal.
Tabel 3 Hasil Uji Normalitas
Cofficients Glejser Collinearity Statistics Unstandardize Residual Model Sig. Tol VIF Asymp Sig. (2-tailed) ROA ,000 ,998 1,002 200 CR ,081 ,998 1,002 KA ,092 ,998 1,001 KM ,992 ,988 1,004 Sumber: Data diolah SPSS 24, 2023
a. Dependent Variable DER

## Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adj. R Square Std. Error Durbin - Watson 1 ,047 a ,002 -,023 54,36991 2,020 Sumber: Data diolah SPSS, 2023
a. Predictors: (Constan) ROA, CR, KA, KM
b. Dependen Variable: Y
Bersadarkan tabel 4 nilai DW 2,020, akan membandingkan dengan tabel sig. 5% dengan jumlah sampel 165 (n) dan jumlah variabel independen 4 (k-4), maka dL 1,7953 dan nilai dU 1,6960 (dilihat dari tabel Durbin Watson). Angka ini dinyatakan dU = 1,6960 < dW = 2,020 < 4 – dU = 2,304, maka dikatakan tidak ada Autokorelasi.

## Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Unstand Coeffi Stand. Coeff Model B Std. Error Beta t Sig. (Constant) 212,605 24,145 8,805 ,000 ROA ,763 ,300 ,206 2,541 ,012 CR ,231 ,090 ,205 2,563 ,011 KA -,039 ,152 -,021 -,257 ,798 KM -,171 ,240 -,058 -,714 ,476 Sumber: Data diolah SPSS, 2023
a. Dependent Variabel: DER
Pada  Tabel  5  Nilai  Konstanta  sebesar  212,605  artinya  variabel  independen profitabilitas, likuiditas, kepemilikan asing, dan kepemilikan manajerial bernilai nol (0) maka struktur  modal  akan  dengan  sendirinya  sebesar  nilai  konstanta.  Nilai  kooefisien  regresi profitabilitas  0,763  maka  hubungan  yang  posistif  antar  profitabilitas  dan  struktur  modal. Koefisien  likuiditas  menunjukan  koefisienregresi  0,231.  Menyatakan  setiap  kenaikan  1% perusahan  akan  mengalami  kenaikan  0,231  dengan  semua  variabel  independen  tetap.  Nilai regresi  koefisien  kepemilikan  asing  r  -0,039.  menyatakan  setiap  kenaikan  1%  maka  struktur modal mengalami penunurunan -0,039. Nilai koefisien regresi kepemilikan asing menunjukan nilai -0,171. Maka kenaikan 1% struktur modal, mengalami penurunan -0,171.

## Tabel 6 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Model 1 Sebelum Data di Transform
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimatei 1 .338a .114 .028                     253.85950
Predictors: (Constant), KM, CR, KA, ROA Sumber: Data diolah SPSS, 2023
Berdasar tabel 6 diperoleh 0,114, maka 11,4% struktur modal tidak mampu menjelaskan keempat  variabel  independen  yaitu  profitabilitas,  likuiditas,  kepemilikan  asing,  dan kepemilikan manajerial. Sisanya (100% - 11,4% = 88,6%) di jelaskan penelitian lain.

## Tabel 7 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Model 2 Setelah Data di Transform
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,583 a ,340 ,316 67,16014
a. Predictors: ROA, CR, KA, KM
Dependen Variable: DER Sumber: Data diolah SPSS, 2023
Tabel 7 koefisien determinasi (R 2 ) 0,340 (34%). Maka pengaruh varaiabel independen profitabilitas, likuiditas, kepemilikan asing, dan kepemilikan manajerial yang ditawarkan pada variabel dependen yang dijelaskan model persamaan (100%  - 34% = 66%) dan sisanya 66% dipengaruhi diluar penelitian ini.

## Tabel 8 Hasil Uji Parsial t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
B Std. Error Beta t Sig. (Constant) 212,605 24,145 8,805 ,00 ROA ,763 ,300 ,206 2,541 ,012 CR ,231 ,090 ,205 2,563 ,011 KA -,039 ,152 -,021 -,257 ,798 KM -,171 ,240 -,058 -,714 ,476
Sumber: Data diolah SPSS 24, 2023
1) Pengaruh Profitabilitas pada Struktur Modal
Hasil  interaksi  variabel  independen  profitabilitas  pada  t  hitung  2,541  dan  sig.  0,012  <  0,05, profitabilitas mempengaruhi pada struktur modal atau H 1 diterima.
2) Pengaruh Likuditas pada Struktur Modal
Hasil  intraksi  variabel  independen  likuiditas  pada  t  hitung  2,563  dan  sig.  0,011  <  0,05, likuiditas mempengaruhi struktur modal atau H 2 diterima
3) Pengaruh kepemilikan asing terhadap srukutur modal
Hasil interkasi variabel kepemilikan asing memiliki nilai sig  -0,798 dan t hitung -0,257 pada struktur modal atau H 3 ditolak
4) Pengaruh Kepemilikan Manajerial pada struktur modal
Hasil  interkasi  variabel  independen  kepemilikan  manajerial  memeiliki  nilai  sig  0,476  dan  t hitung -0,714 pada struktur modal atau H 4 ditolak.

## Tabel 9 Hasil Statistik F
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 257499,749 4 64374,937 14,272 ,000b Residual 500663,726 111 4510,484 Total 758163,475 115
a. Dependent Variable: DER
b. Predictors: (Constant), ROA, CR, KA, KM

## Sumber:Data diolah SPSS, 2023
Dari tabel uji simultasn F (Uji F) didapatkan hasil dari F hitung 14,272 dan sig. 0,000 < 0,05,  yang  mempengaruhi  profitabilitas,  likuiditas,  kepemilikan  asing,  &  kepemilikan manajerial pada struktur modal.

## Tabel 10 Hasil Uji Moderating Regression Analysis (MRA)
Model Unsttand Coeff. Stand Coeff. B Std. Error Beta t Sig. 1 (constant) 217,903 27,271 7,990 ,000 ROA -,318 ,323 -,092 -,984 ,327 CR -,124 ,132 -,109 -,938 ,350 KA -,296 ,203 -,140 -1,460 ,147 KM ,010 ,062 ,020 ,164 ,870 ROA*KM -,009 ,008 -.191 -1,193 ,236 CR*KM -5,365 ,044 ,000 -,001 ,999 KA*KM -,627 1,309 -,083 -,479 ,633
a. Dependen Variable: DER
Sumber:Data diolah SPSS, 2023
Hasil  pengujian  variabel  moderasi  menunjukan  bahwa  keempat  variabel  independen tidak  mempengaruhi  pada  struktur  modal.  Sehingga,  disimpulkan  jika  bukan  merupakan variabel  moderasi  dari  profitabilitas,  likuiditas,  kepemilikan  asing  pada  struktur  modal. Dikatakan menjadi variabel moderating apabila variabael dependen dan variabel moderasi tidak berhubungan,  tetapi  terjadi  interkasi  antar  variabel  X  dengan  Variabel  Y  yang  berhubungan dengan variabel Z (variabel moderasi).

## Pengaruh Profitabilitas pada Struktur Modal
Hasil  menemukan  Profitabilitas  mempengaruhi  pada  struktur  modal  yang  dinyatakan dalam ROA pada struktur modal dalam DER. Maka t hitung variabel profitabilitas 2,541 & sig. 0,012  <0,05.  Maka  profitabilitas  mempengaruhi  signifikan  terhadapstruktur  modal  sehingga dapatdikatakan bahwa hipotetsis pertama diterima.Hasil ini sesuai (Habibie, 2021) dan (Sabrina et al., 2021) mangatakan jika profitabilitas mempengaruhi signifikan pada struktur modal.

## Pengaruh Likuiditas pada struktur Modal
Hasil  menyatakan  tidak  mempengaruhi  likuiditas  pada  struktur  modal  perusahan pertambangan  pada  BEI  dengan  menerapkan  regresi  linear  berganda,  diperoleh  koefisien regresi Beta 0,231 dan sig. 0,011 > 0,05. Maka likuiditas tidak mempengaruhi pada struktur modal.  Sesuai (Liana Susanto, 2021), (Hutauruk, 2020), dan (Khairani, 2021) jika likuiditas tidak mempengaruhi pada struktur modal.

## Pengaruh Kepemilikan Asing pada Satruktur Modal
Kepemilikan asing memiliki peran yang sangatpentingdalam pengungkapan informasi perusahan. Hasil anaisis variabel kepemilikan asing diproksikan dengan struktur modal (DER) diketahui  bahwa  nilai  t  hitung  variabel  kepemilikan  asing  menujukan  angka  negatif  -0,174 dengan sig 0,798 pada struktur modal. Jika kepemilikan asing memiliki pengaruh negatif pada struktur modal maka di tolak. Sesuai (Safitri, 2022) dan (FX Kurniawan Tjakrawala, 2020) jika kepemilikan asing tidak mempengaruhi pada struktur modal.

## Pengaruh  profitabilitas  pada  struktur  modal  dengan  kepemilikan  manajerial  sebagai variabel moderasi
Pengujian menjelaskan bahwa ringkasan profitabilitas memiliki t hitung 0,164 > t tabel 2,00575  dan  sig.  0,870  >  0,05  sehingga  ditolak(kepemilikan  manajerial  tidak  mampu memoderasi jalinan profitabilitas sebagai predictor moderasi pada struktur moda)l. Dari hasil pengujian  menunjukan  arah  posistif,  maka  semakin  meningkat  keepemilikan  manajerial  dan profitablitas,  maka  akan  semakin  meningkat  strktur  modal.  Hasil  ini  sesuai  (Tsaqif  & Agustiningsih, 2021) dan (Samisi & Ardiana, 2019).

## Pengaruh  Likuiditas  pada  struktur  modal  dengan  Kepemilikan  Manajerial  sebagai Variabel Moderasi
Pengujian menyatakan jika likuiditas tidak mampu memoderasi struktur modal. Artinya dala hal ini terjadi model analisis predictor analisis moderasi. Arinya bahwa Variabel moderator sebagai prediktor dalam membentuk hubungan. Mengingat arah koefisien regresi yang negatif, maka dapat dipahami bahwa semakin tinggi rasio kepemilikan manajer maka semakin lemah pengaruh  likuiditas  pada  struktur  modal  akan  menurun.  Sesuai  (Hermuningsih,  2012),  dan (Permatasari  &  Mustikowati,  2019)  menemukan  Kepemilikan  Asing  pada  Struktur  Modal Perusahan dengan Kepemilikan manajerial sebagai Variabel Moderasi
Kepemilikan  asing  tidak  dapat  memoderasi  hubungan  kepemilikan  asing  terhadap struktur  modal.  Artinya  terjadi  model  analisis  predictor  moderasi  yang  model  moderasi  ini hanya mampu berfungsi sebagai variabel prediktor dalam model relasional dilatih. Dapat dilihat dari arah koefisien regresi interaksi kepemilikan asing dan struktur modal jawaban negatif bisa berarti semakin tinggi kepemilikan manajer maka semakin besar pula pengaruh kepemilikan asing pada struktur modal akan menurun. Hal ini sesuai (Yani & Suputra, 2020), dan (Fauziah & Sudiyatno, 2020)

## KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk menguji profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Asing, dterhadap struktur modal dengan kepemilikan manajerial sebagai Variabel Moderasi yang terdaftar di BEI 2018- 2022. Penelitian  ini  menggunakan 33 perusahaan  yang menggunakan  data  laporan  keuangan  di  BEI. Hasil  temuan  menunjukan  jika  profitabilitas  mempengaruhi  pada  struktur  modal,  likuiditas  tidak mempengaruhi  signifikan  pada  struktur  modal,  kepemilikan  asing  tidak  mempengaruhi  pada  struktur modal, dan profitabilitas tidak dapat mempengaruhi pada struktur modal dengan kepeilikan manajerial sebagai  pemoderasi.  Dengan  adanya  hasil  penelitian  ini,  pemimpin  dapat  mengevaluasi  kinerjanya selama 5 tahun untuk meningkatkan keuangan perusahaan pada periode tahun kedepan. Peneliti kedepan dapat menambahkan beberapa periode, sehingga dpaat menghasilkan kondisi perusahaan baik. Selian itu peneliti dapat menambahkan beberapa variabel untuk meningkatkan struktur modal.

## DAFTAR RUJUKAN
Alianda, I., Andreas, Nasrizal, & Azhar, A. L. (2021). Pengaruh Kepemilikan Asing, Foreign Operation  dan  Manajemen  Laba  Riil  Terhadap  Penghindaran  Pajak. The  Journal  of Taxation: Tax Center , 2 (1), 2722–5437.
Celesta,  C.,  Valencia,  Celia,  K.,  &  Katharina,  N.  (2023).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas, Risiko Bisnis, Growth Opportunity, Dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020. Management Studies and Entrepreneurship Journal , 4 (1), 527–538.
Habibie,  A.  (2021).  Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Sektor Pertanian yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Ekonomi, Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS) , 3 (2), 317–321. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v3i2.1102 Hamzah, E. I. (2021). PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR AKTIVA DAN PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmu Ekonomi Dan Bisnis Islam , 3 (1), 54–78. https://doi.org/10.24239/jiebi.v3i1.52.54-78
Hermuningsih,  S.  (2012).  Pengaruh  Profitabilitas,  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Sruktur  Modal  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Siasat  Bisnis , 16 (2),  232–242. https://doi.org/10.20885/jsb.vol16.iss2.art8
Hidayat, M., & Mulda, R. (2019). Pengaruh Book Tax Gap Dan Kepemilikan Asing Terhadap Penghindaran  Pajak  Dan  Analisis  Kebijakan  Pemerintah  Terkait  Penghindaran  Pajak. Jurnal Dimensi , 8 (3), 404–418. https://doi.org/10.33373/dms.v8i3.2186
Jekwam, J. J., & Hermuningsih, S. (2018). Peran Ukuran Perusahaan (Size) Dalam Memoderasi Corporate  Social  Responsibility  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Upajiwa  Dewantara , 2 (1),  76–85. https://doi.org/10.26460/mmud.v2i1.3071
Khairani,  D.  A.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Growth  Opportunity,  Dan  Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Struktur  Modal. Pengaruh  Harga,  Kualitas  Produk  Dan  Promosi Terhadap Keputusan Pembelian Pada PT Sirkah Purbantara Utama , 10 , 1–18.
Lasut, S. J. ., Rate, P. Van, & Ch., R. M. (2018). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas, dan likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan otomotif yang terdaftar di bursa efek  indonesia  periode  2012-2015. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 6 (1), 11–21.
Linda Santioso, E. A. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Size, Struktur Aktiva, Dan Volatilitas  Laba  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal  Paradigma  Akuntansi , 2 (1),  348. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i1.7163
Nurnaningsih,  E.,  &  Herawaty,  V.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018. Prosiding Seminar Nasional Cendekiawan , 1– 10. https://doi.org/10.25105/semnas.v0i0.5831
Prastika, N. P. Y., & Candradewi, M. R. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Perusahaan Subsektor Konstruksi Bangunan Di Bei.
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (7), 4444. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p16
Pratomo,  D.,  &  Alma,  N.  (2020).  Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen  ,  Kepemilikan Institusional  ,  Kepemilikan  Manajerial  , Dan  Kepemilikan  Asing  Terhadap  Manajemen Laba ( Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018 ). Jurnal Politeknik Caltex Riau , 13 (2), 98–107.
Puspitasari,  W.  A.  (2022).  Pengaruh  likuiditas,  struktur  aktiva,  dan  profitabilitas  terhadap struktur modal. Jurnal Cendekia Keuangan , 1 (1), 42. https://doi.org/10.32503/jck.v1i1.2258
Ramadani, A., Cipta, W., & Widiastini, N. M. A. (2021). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Retail  Trade  Yang Terdaftar  di  BEI. Jurnal Akuntansi Profesi , 12 (1), 122. https://doi.org/10.23887/jap.v12i1.29249
Sabrina, H. A., Rinofah, R., & Kusumawardhani, R. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan  Institusional  dan  Kepemilikan  Asing  Terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019. J- MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains) , 6 (2), 315. https://doi.org/10.33087/jmas.v6i2.292 Safitri,  E.  (2022).  Pengaruh  Kepemilikan  Asing  dan  Kepemilikan  Oligarch  Ownership Terhadap Debt Leverage pada Perusahaan di Indonesia. J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains) , 7 (2), 902. https://doi.org/10.33087/jmas.v7i2.562
Salma,  S.,  &  Hermuningsih,  S.  (2022).  Analisis  Keuangan  Perusahaan  Ditinjau  Dari  Rasio Likuiditas, Profitabilitas Dan Aktivitas (Studi Kasus PT. Gudang Garam, Tbk). YUME : Journal of Management , 5 (3), 403–410. https://doi.org/10.37531/yume.vxix.4567 Sari,  D.  V.,  &  Haryanto,  A.  M.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Aktiva  Dan  Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2008  –  2010. Diponegoro  Journal  of Management , 2 (3), 1–11.
Sari,  P.  P.,  &  Hermuningsih,  S.  (2018).  Foreign  ownership,  financial  leverage  dan  price  to earning ratio (P/E). Sosio E-Kons , 10 (1), 1. https://doi.org/10.30998/sosioekons.v10i1.2218
Widichesty,  S.,  &  Arief,  A.  (2021).  Pengaruh  Intellectual  Capital,  Kepemilikan  Asing,  Dan Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas. Jurnal  Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan Keuangan Publik , 16 (2), 283–302. https://doi.org/10.25105/jipak.v16i2.9418
Yani, N. P. T. P., & Suputra, I. D. G. D. (2020). Pengaruh Kepemilikan Asing, Kepemilikan Institusional  dan  Leverage  terhadap  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility. E- Jurnal Akuntansi , 30 (5), 1196. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i05.p10