## Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Nur Hikmah 1*, Rachman Suwandaru 2

## STIM Nitro Makassar
* email korespondensi: rsuwandaru@yahoo.co.id

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah : untuk mengetahui pengaruh Economic Value Added dan Market  Value  Added terhadap Return Saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah:  analisis regresi  linear  berganda,  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari:  uji  normalitas,  uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, uji autokorelasi, serta uji hipotesis yang terdiri dari (Uji R dan uji t). Hasil uji parsial yang telah dilakukan bahwa economic value added berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham,  sedangkan market value added berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Kata kunci: Economic Value Added, Market Value Added, dan Return Saham

## I. PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan salah satu sarana bagi pemilik dana  atau investor dalam melakukan investasi pada perusahaan yang membutuhkan dana. Alasan para investor melakukan investasi dipasar modal adalah untuk memperoleh keuntungan,pendapatan yang  diinginkan  oleh  para  pemegang  saham. Return adalah  pendapatan  deviden (dividend  yield) dan  ( capital  gain . Dividen  yield digunakan  untuk  mengukur  jumlah dividen perlembar  saham  terhadap  harga  saham  dalam  bentuk  persentase.”Semakin besar dividend  yield maka  investor  akan  semakin  tertarik  untuk  membeli  saham tersebut, (Halim, 2005:16).
Menurut  Hartono  (2010:16), Return merupakan Return keseluruhan  dari  suatu investasi  dalam  periode  tertentu. Return saham  merupakan  tingkat  pengembalian investasi ( Return) yang merupakan penjumlahan dari dividend yield dan capital gain. Dividend yield adalah tingkat pengembalian yang diterima investor dalam bentuk tunai setiap akhir periode pembukuan. Disisi lain semakin tinggi harga pasar menunjukkan bahwa saham tersebut juga semakin diminati oleh investor karena semakin tinggi harga saham  akan  menghasilkan capital  gain yang  semakin  besar  pula. Capital  gain merupakan  selisih  antara  harga  pasar  periode  sekarang  dengan  harga  periode sebelumnya. Return dapat menjadi variabel kunci untuk berinvestasi, karena investor dapat  menggunakan Return untuk  membandingkan  keuntungan  aktual  maupun keuntungan  yang  diharapkan  yang  disediakan  oleh  berbagai  saham  pada  berbagai tingkat pengembalian yang di inginkan.
Untuk  memastikan  apakah  investasinya  akan  memberi  tingkat  pengembalian yang  diharapkan,  maka  calon  investor  terlebih  dahulu  mencari  informasi  keuangan perusahaan  melalui  laporan  keuangannya.  Menurut  Horne  (2005:18)  analisis  yang digunakan  perusahaan  dalam  mengukur  kinerja  perusahaan  adalah  rasio  keuangan, Meskipun rasio keuangan tersebut mempunyai kelemahan utama, yaitu mengabaikan
adanya biaya modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil  menciptakan  suatu  nilaiatau  belum.  Untuk  mengatasi  kelemahan  dari  rasio keuangan  maka  digunakan  alat  ukur  yaitu Economic  Value  Added dan Market  Value Added. Menurut  Hartono  (2010:16), Economic  value  added (EVA)  adalah  indikator internal  yang  mengukur  kekayaan  pemegang  saham  suatu  perusahaan  dalam  jangka waktu  tertentu..EVA  mengukur  seberapa  efisien  perusahaan  untuk  menggunakan modalnya  untuk  menciptakan  nilai  tambah ekonomis.  EVA  positif  berarti  perusahaan memperoleh  laba  karena  tingkat  pengembalian  melebihi  biaya  modalnya,sehingga perusahaan yang memperoleh laba akan membagikan sebagian labanya sebagai deviden kepada investor. Semakin tinggi laba yang diperoleh perusahaan, maka semakin tinggi pula deviden yang diperoleh investor.
Sebagai  tolak  ukur  kinerja  yang  baik,  EVA  dan  MVA  seharusnya  mempunyai pengaruh terhadap kekayaan pemegang saham yang digambarkan dengan Return saham akan tetapi, masih ada penelitian yang mengungkapkan bahwa Economic Value Added (EVA) berpengaruh positif signifikan terhadap Return saham,sedangkan Market Value Added (MVA)  berpengaruh  terhadap Return saham  seperti  penelitian  yang  dilakukan Kartini dan Hermawan (2007). Hasil penelitian tersebut bertentangan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Rahayu  dan  Aisjah  (2011)  bahwa Economic  Value  Added (EVA) berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap Return saham,  sedangkan Market Value Added (MVA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham sehingga masih ada kesenjangan antara teori dengan kesenjangan.
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka penelitian yang hendak dibahas : 1. Apakah Encomic  Value  Added berpengaruh  terhadap Return Saham      pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah Market Value Added berpengaruh terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## II. PEMBAHASAN
Economic  Value  Added menjadi  relevan  untuk  mengukur  kinerja  yang berdasarkan  value  karena  EVA  merupakan  ukuran  nilai  tambah  ekonomis  yang dihasilkan  oleh  perusahaan  sebagai  dari  akibat  aktivitas  atau  strategi  manajemen. Dengan adanya EVA, maka pemilik perusahaan hanya akan memberi imbalan (reward) aktivitas yang menambah nilai dan membuang aktivitas yang merusak  atau mengurangi nilai  keseluruhan  suatu  perusahaan.    Menurut  Pradhono  (2004)  EVA  membantu manajemen dalam hal menetapkan tujuan internal ( internalgoal setting ) supaya tujuan perusahaan berpedoman pada implikasi jangka panjang dan bukan jangka pendek saja. Menurut  Hartono  (2010:20),  Dalam  hal  investasi  EVA  memberikan  pedoman untuk keputusan penerimaan suatu project ( capital budgeting decision ), dan dalam hal mengevaluasi  kinerja  rutin  ( performance  assessment )  manajemen,  EVA  membantu tercapainya aktivitas yang value added . EVA juga membantu adanya sistem penggajian atau  pemberian  insentif  ( incentive  compensation )  yang  benar  dimana  manajemen didorong untuk bertindak sebagai owner. EVA menjadi relevan untuk mengukur kinerja yang  berdasarkan value karena  EVA  adalah  ukuran  nilai  tambah  ekonomis  yang dihasilkan  oleh  perusahaan  sebagai  akibat  dari  aktivitas  atau  strategi  manajemen. Dengan adanya EVA, maka pemilik perusahaan hanya akan memberi imbalan ( reward ) aktivitas yang menambah nilai dan membuang aktivitas yang merusak atau mengurangi nilai keseluruhan suatu perusahaan. Konsep EVA adalah mengukur nilai tambah yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangi laba operasi setelah pajak dengan
beban biaya modal (cost of capital), dimana beban biaya modal mencerminkan tingkat resiko perusahaan.
Penelitian  terdahulu  yang  melatar  belakangi  dilakukannya  penelitian  ini adalah :
a. Penelitian  yang  dilakukan  oleh    Kartini  dan  Hermawan  (2007)  yang  berjudul economic Value Added dan Market Value Added terhadap Return Saham. Economic Value  Added berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap Return Saham, sedangkan dan Market Value Added berpengaruh terhadap Return Saham.
b. Penelitian yang dilakukan oleh Rahayu dan Aisjah (2011),yang berjudul Pengaruh Economic  Value  Added dan Market  Value  Added terhadap Return Saham.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa Economic  Value  Added berpengaruh  terhadap Return saham, dan Market Value Added berpengaruh positif  dan signifikan terhadap Return Saham.
1. Economic  Value  Added berpengaruh  secara  positif  signifikan      terhadap Return Saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Market Value Added berpengaruh secara positif  signifikan  terhadap Return Saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Populasi
Populasi merupakan keseluruhan dari objek yang akan diteliti. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan menufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016.

## Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang di miliki oleh populasi tersebut.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling.  Purposive  sampling yaitu  metode  penarikan  sampel  dengan pertimbangan tertentu (Suhariyadi dan Purwanto. 2009:17) (Irwan & Haryono, 2015). Pemilihan sampel saham yang akan di teliti berdasarkan perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan kriteria sebagai berikut :
a. Perusahaan  manufaktur  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan  secara berturut-turut  selama periode penelitian dan dapat diakses oleh publik.
b. Perusahaan tersebut mencantumkan biaya bunga dalam laporan keuangan selama periode penelitian.
c. Perusahaan tersebut melaporkan laporan keuangannya dalam mata rupiah.

## Tabel 1
Daftar perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia NO PERUSAHAAN KODE EMITEN 1 Indocement Tunggal Prakasa Tbk INTP 2 Alumindo Light Metal Industry Tbk ALMI 3 Indal Aluminium Industry Tbk INAI 4 Jaya Pari Steel Tbk JPRS 5 UltraJaya Milk Tbk ULTJ 6 Berlina Tbk BRNA 7 Yana Prima Hasta Persada Tbk YPAS 8 Voksel Electric Tbk VOKS 9 Gudang Garam Tbk GGRM 10 Trias Sentosa Tbk TRST Sumber : www.idx.co.id

## Tabel 1
Economic Value Added pada perusahaan manufaktur Tahun 2014 sampai 2016
Dari tabel 4.1 economic value edded yang telah dihitung  dengan menggunakan rumus, maka EVA tertinggi pada tahun 2014 adalah perusahaan  Trias  Sentosa Tbk, pada tahun 2015 adalah perusahaan Yana Prima Hasta Persada Tbk, kemudian pada tahun 2016 adalah perusahaan Yana  Prima Hasta Persada  Tbk. Sedangkan EVA terendah tahun 2014 , 2015 dan 2016  adalah perusahaan  Indocement Tunggal Prakasa Tbk.

## Tabel 2
Market Value Added pada perusahaan manufaktur Tahun 2014-2016 No Kode perusahaan Market Value Added 2014 2015 2016 1 INTP 92,030,767,690,199 82,183,473,814,225 56,690,941,748,697 2 ALMI -475,947,778,235 -443,143,000,582 -290,966,342,061 3 INAI -60,939,703,885 -111,516,902,657 -52,390,602,673 4 JPRS -174,132,864,298 -242,459,030,450 -206,961,929,265 5 ULTJ 684,981,727,645 1,002,425,971,078 938,945,695,217 6 BRNA 534,127,288,899 553,242,985,712 833,871,646,725 7 YPAS 175,384,864,217 384,000,550,471 419,118,581,349 8 VOKS 144,885,627,228 304,845,180,793 548,548,008,447 9 GGRM 116,792,116,608,120  105,824,801,992,091  12,294,831,635,772 10 TRST -694,453,183,162 -1,086,440,069,054 -108,995,518,4014
Sumber data diolah
Dari  tabel  4.2 market  value  added yang  telah  dihitung    dengan  menggunakan rumus, maka MVA terendah pada tahun 2014 adalah perusahaan Jaya Pari Steel Tbk  , pada tahun 2015 adalah perusahaan Indal Aluminium Industry Tbk  , kemudian pada
No Kode perusahaan Economic Value Added 2014 2015 2016 1 INTP -3,684,762.06 -2,489,260.61 -3,478,987.88 2 ALMI -1,513,997,007.80 -13,309,654,648.90 -4,940,369,773,302.33 3 INAI -387,858,141,039.62 -314,665,729,512.82  -902,760,723,698.84 4 JPRS 1,688,558,080.05 -19,394,006,127.20 -15,966,864,786.37 5 ULTJ -219,554,594,133.15 -27,407,0871,190.54  -628,944,588,444.16 6 BRNA -57,423,591.32 189,507,482.05 -186,490,440.16 7 YPAS -73,399,000,032.98 7,918,306,558.663 711,100,313,707.80 8 VOKS -2,195,842,274,919.78  -312,813,150,194.91  -4,051,501,655,270.00 9 GGRM -60,631,359.09 -33,503,598.19 -22,635,305.70 10  TRST 26,252,669,905.28 -76,450,640,688.58 -106,440,772,352.84 Sumber data diolah
tahun 2016 adalah perusahaan Jaya Pari Steel Tbk  . Sedangkan EVA tertinggi tahun 2014 , 2015 dan 2016  adalah perusahaan    Gudang Garam Tbk
Tabel 4.3
Return Saham pada perusahaan manufaktur Tahun 2014 samapi 2016

## Sumber data diolah
Dari tabel 4.3 Return Saham yang telah dihitung  dengan menggunakan rumus, maka Return terendah pada tahun 2014 adalah perusahaan Yana Prima Hasta Persada Tbk    ,  pada  tahun  2015  adalah  perusahaan  Alumindo  Light  Metal  Industry  Tbk, kemudian pada tahun 2016 adalah perusahaan  Alumindo Light Metal Industry Tbk  . Sedangkan EVA tertinggi tahun 2014 , 2015 dan 2016  adalah perusahaan     Gudang Garam Tbk

## Tabel 4.8 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Berdasarkan tabel 4.6 di atas dapat diperoleh rumus regresi berganda yaitu Y= 3697.231  +  7.4800010 x 1 +  2.1160010 x 2 .  Adapun  interpretasi  dari  regresi  di  atas adalah sebagai berikut :
a. Konstanta (a)
Nilai  konstanta  sebesar  3697.231  yang  berarti  bahwa  apabila  tidak  terdapat Economic Value Added dan Market Value Added ( x 1 ) maka return sahamnya  sebesar 3697.231.
b. Koefisien  regresi  untuk Economic  Value  Added sebesar  7.4800010  dan  bertanda positif,  maka return sahamnya  akan  mengalami  perubahan  sebesar    7.4800010 dengan arah yang sama.
No Kode perusahaan Return Saham 2014 2015 2016 1 INTP 24.999 22.324 15.399 2 ALMI 267 197 182 3 INAI 267 404 644 4 JPRS 241 119 134 5 ULTJ 3.719 3.944 4.569 6 BRNA 704 729 1.099 7 YPAS 499 799 839 8 VOKS 794 979 1.464 9 GGRM 60.699 54.999 63.899 10 TRST 379 309 299
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constant)  3697.231 3007.133 1.229 .229 EVA 7.480E-010  .000 .058 .344 .733 MVA 2.116E-010  .000 .487 2.877 .008 Sumber: Sumber SPSS data diolah
c. Koefisien  regresi  untuk Market  Value  Added sebesar    2.1160010    yang  bertanda positif  maka return sahamnya  akan  mengalami  perubahan  sebesar    2.1160010 dengan arah yang sama.
berdasarkan hasil perhitungan yang diperoleh nilai koefisien determinasi sebesar 0.195. Hal ini menunjukkan bahwa besar pengaruh variabel Economic Value Added dan Market  Value  Added  terhadap  Return  Saham  yang  dapat  diterangkan  oleh  model persamaan ini adalah sebesar 19.5 %.

## C. KESIMPULAN
Berdasar pada pembahasan maka dapat disimpulkan bahwa:
1. EVA  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  return  saham  perusahaan manufaktur.
2. MVA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham  perusahaan manufaktur.
Saran yang dapat diberikan:
1. Hendaknya  Calon  investor  lebih  melihat  ke  Market  Value  Added  daripada variable EVA dalam menilai return saham.
2. Hendaknya calon peneliti lebih mempertimbangkan pada dua variable (MVA dan EVA) hubungan nya lemah terhadap return saham, sehingga disarankan untuk menggunakan  variable diluar kedua variable tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F & Houston, Joel F,  (2006). Fundamentals of Financial Management . Tenth Edition, Yulianto, Ali Akbar (Penerjemah).
Brigham, Eugene.F. and Houston, Joel. F, (2001). Manajemen Keuangan. Terjemahan oleh Dodo Suharto.Edisi Kedelapan.Jakarta. Erlangga.
Baridwan, Z., & Legowo, A. (2002). Asosiasi Antara Economic Value Added (EVA), Market Value  Added  (MVA)  dan  Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham. Jurnal Tema , 3 (2), 5-6.
Ferinda, F. (2019). Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Index  Periode 2015-2017 (Doctoral dissertation, UIN Raden Intan Lampung). Ghozali,  Imam,  (2011). Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  Program  IBM  SPSS  19 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono, J. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Ketujuh . Yogyakarta: Bpfe . Halim, A. (2005). Analisis Investasi, penerbit Salemba Empat.
Irwan, I., & Haryono, D. (2015). Pengendalian Kualitas Statistik (Pendekatan Teoritis dan Aplikatif). Bandung, Alfabeta
John, J. C. V. H., & Wachowicz, M. (2005). Fundamental of Financial Management: Buku satu edisi ke dua belas.
Model Summary b Mo del R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .500 a .250 .195 13766.54232 2.030 Sumber :Sumber SPSS data diolah
Jones,  Charles  P .  Et  al .  (2009) .  Investment:  Analysis  And  Management  (An  Indonesian Adaption) . Tenth edition. Singapore: Pte.Ltd.
Pradhono, (2004). Manajemen Keuangan Perusahaan, Jakarta : Penerbit Salemba Empat. Rudianto, (2006). Akuntansi Manajemen . Jakarta: PT Grasindo Rahaya  Tri  Ury  dan  Aisjah  Siti,  (2011) .  “ Pengaruh Economic  Value  Added dan Market Value Added terhadap Return Saham “, Jurnal keuangan dan perbankan, Vol 15 no.4 : 45-70
Purwanto,  S.  (2009).  Statistika  Untuk  Ekonomi  Dan  Keuangan  Modern  Edisi  2  Buku
2. Jakarta. Salemba Empat .
Oktaviani, R. F., & Pohan, H. T. (2017). Pengaruh Economic Value Added, Residual Income, Earnings, Operating Cash Flow Dan Operating Leverage Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan LQ 45. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti , 4 (1), 21-36. Singgih , ( 2008) . “ Pengaruh Market Value Added , dan rasio profitabilitas terhadap Harga Saham perusahaan manufaktur ”, jurnal akuntansi. Young, S. D., & O’Byrne, S. F. (2001). EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai , edisi pertama, penerbit: Salemba Empat.
www.idx.co.id (Diakses 10 Januari 2018) htpp://britama.com  ( Diakses 2 Maret 2018)