## PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Kasus Terhadap Sub Sektor Perdagangan Eceran Yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2015)

## Indri Utami
Program studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Langlangbuana
Indri.reisal@gmail.com
Abstrak: penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  variabel-variabel  apa  saja  yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. nilai perusahaan dapat menunjukkan nilai asset yang dimiliki perusahaan seperti surat-surat berharga seperti saham. harga saham yang tinggi maka nilai perusahaan akan menjadi tinggi sehingga meningkatkan kepercayaan pasar  tidak  hanya  terhadap  kinerja  perusahaan  tetapi  juga  terhadap  prospek perusahaan  di  masa  mendatang.  sedangkan  variabel  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari variabel dependen yaitu nilai perusahaan dan variabel independen yaitu struktur modal. studi kasus dilakukan pada sub sektor perdagangan eceran yang terdaftar di bei tahun 2011-2015.  metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah path  analysis (analisis jalur) untuk mengetahui hubungan sebab akibat, dengan tujuan menerangkan akibat  langsung  dan  akibat  tidak  langsung  seperangkat  variabel,  sebagai  variabel penyebab  terhadap  variabel  lainnya  yang  merupakan  variabel  akibat.  hasil  dari penelitian menunjukkan variabel independen memiliki pengaruh positif (struktur modal) terhadap  nilai  perusahan  sebesar  75,3  persen  sedangkan  variabel  lain  yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah sebesar 24,7 persen.
Kata Kunci: Struktur modal, Nilai Perusahan , Saham, Perdagangan Eceran.
Abstract: This  study  aims  to  analyze  what  variables  that  can  affect  the  value  of  the company. The value of the firm can show the value of assets owned by the company such as securities such as stocks. High stock prices then the value of the company will be high, thus increasing market confidence not only to the company's performance but also against the prospects of the company in the future. While the variables in this study consists  of  the  dependent  variable  is  the  value  of  the  company  and  independent variables of capital structure. A case study was conducted on the retail trade sub-sector listed on the Indonesian Stock Exchange (BEI) in 2011-2015.
The  analytical  method  used  in  this  research  is  path  analysis  to  find  the  causal relationship, with the aim of explaining the direct and indirect effect of a set of variables, as the causal variable against other variables that are the result variable. The result of the  research  shows  that  the  independent  variables  have  positive  influence  (capital structure)  on  company  value  is  75.3  percent  while  other  variables  that  influence  the company value is 24.7 percent.
Key words : Capital Structure, Value of Company, Stock, Retail Trade.

## PENDAHULUAN
Latar Belakang Tujuan utama perusahaan yang telah go public
adalah
meningkatkan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan (Salvatore,  2005).  Nilai  perusahaan sangat  penting  karena  mencerminkan kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi investor terhadap perusahaan.  Nilai perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu ekuitas perusahaan ditambah nilai pasar hutang. Dengan demikian, penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan dapat mencerminkan nilai perusahaan. Berdasarkan  penelitian  terdahulu,  ada beberapa faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, diantaranya:  struktur  modal,  likuiditas dan  profitabilitas.  Beberapa  faktor tersebut memiliki hubungan dan pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan yang tidak konsisten.
Saat  ini  dunia  usaha  sangat tergantung  pada  masalah  pendanaan. Dunia  usaha  mengalami  kemunduran yang diakibatkan oleh banyaknya lembaga-lembaga keuangan yang mengalami kesulitan keuangan sebagai akibat  adanya  kemacetan  kredit  pada dunia  usaha  tanpa  memperhitungkan batas  maksimum  pemberian  kredit  di masa lalu oleh perbankan dan masalah kelayakan  kredit  yang  disetujui.  Untuk mengantisipasi  hal  tersebut,  maka manajer  keuangan  perusahaan  harus berhati-hati dalam menetapkan struktur modal  yang  diharapkan  perusahaan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan dan  lebih  unggul  dalam  menghadapi persaingan  bisnis.  Tujuan  perusahaan dalam jangka panjang adalah mengoptimalkan nilai perusahaan dengan  meminimalkan  biaya  modal perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan  menggambarkan  semakin sejahtera pemilik perusahaan.
Berdasarkan teori
struktur modal, apabila struktur modal berada di
atas  target  struktur  modal  optimalnya, maka setiap pertambahan hutang akan menurunkan nilai perusahaan.

## Struktur Modal
Pengertian Struktur Modal menurut  Martono  dan  D.  Agus  Harjito (2010:240 ) menyatakan bahwa struktur modal adalah perbandingan atau imbangan  pendanaan  jangka  panjang perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh perbandingan  hutang  jangka  panjang terhadap  modal  sendiri.  Selanjutnya menurut Kamaludin (2011: 306) menyatakan bahwa struktur modal atau capital structure adalah kombinasi atau bauran  sumber  pembiayaan  jangka panjang. Sedangkan menurut Kemudian  menurut  Gitman,  Lawrence (2000,  488),  definisi  struktur  modal adalah sebagai berikut: ” Capital Structure  is  the  mix  of  long  term  debt and equity maintained by the firm ”, yang menyatakan  bahwa  struktur  modal perusahaan
menggambarkan perbandingan  antara  hutang  jangka panjang  dan  modal  sendiri  yang digunakan  oleh  perusahaan.  Ada  dua macam  tipe  modal  menurut  Gitman, Lawrence  (2000)  yaitu  modal  hutang ( debt capital ) dan modal sendiri ( equity capital ). Tetapi dalam kaitannya dengan struktur modal, jenis modal hutang yang diperhitungkan  hanya  hutang  jangka panjang.
Dari beberapa pengertian diatas maka dapat disimpulkan bahwa struktur modal merupakan perbandingan antara modal  asing  dan  modal  sendiri  yang digunakan perusahaan untuk
membiayai  aktivanya.  Struktur  modal diukur  dengan Debt  To  Assets  Ratio
(DAR) digunakan  untuk  mengukur seberapa besar jumlah aktiva
perusahaan  dibiayai  dengan  utang. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar  jumlah  modal  pinjaman  yang digunakan  untuk  investasi  pada  aktiva guna  menghasilkan  keuntungan  bagi perusahaan. (Kasmir, 2008:156).

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝐷𝐴𝑅)
= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑥100% Ada  beberapa  teori  yang  berpendapat tentang  struktur  modal,  diantaranya yaitu: a)  Teori Pendekatan Tradisional Teori pendekatan tradisional berpendapat  akan  adanya  struktur modal yang optimal. Artinya struktur modal mempunyai pengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  dimana struktur modal dapat berubah-ubah agar bisa diperoleh nilai perusahaan  yang  optimal  (Van Horne 1997: 254) b)  Teori  Pendekatan Modigliani dan

## Miller
Dalam teori ini berpendapat bahwa Struktur Modal tidak mempengaruhi nilai  perusahaan.  Dalam  hal  ini telah  dimasukkan  faktor  pajak.
Sehingga Nilai Perusahaan dengan hutang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  nilai  perusahaan  tanpa hutang. Kenaikan tersebut dikarenakan  adanya  penghematan pajak  (Bringham  dan  Houston, 2001) c)  Teori Pecking Order Teori  ini  menjelaskan  mengapa perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan yang lebih tinggi justru  mempunyai  tingkat  hutang yang  lebih  kecil  (Myers  &  Bradley,
1996: 500)
d)  Financial  Distress dan Agency
Costs
Financial  distress adalah  kondisi dimana  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan  dan  terancam bangkrut Jika perusahaan mengalami  kebangkrutan,  maka akan  timbul  biaya  kebangkrutan yang disebabkan oleh keterpaksaan menjual aktiva dibawah harga pasar, biaya likuidasi perusahaan, rusaknya aktiva tetap dimakan waktu sebelum terjual dan sebagainya.
Agency Costs atau biaya keagenan adalah  biaya  yang  timbul  karena
perusahaan  menggunakan  hutang dan  melibatkan  hubungan  antara pemilik  perusahaan  (pemegang saham)  dan  kreditor  (Jensen  dan Meckling-1976). Biaya keagenan ini muncul  dari  problem  keagenan. Jika  perusahaan  menggunakan utang,  ada  kemungkinan  pemilik perusahaan  melakukan  tindakan yang merugikan kreditor.
e)  Model Trade-Off Menurut trade-off  theory yang diungkapkan oleh Myers (2001;81), “Perusahaan akan berhutang sampai pada tingkat utang tertentu, dimana  penghematan  pajak  ( tax shields )  dari  tambahan  hutang sama  dengan  biaya  kesulitan keuangan ( financial distress )”. Trade-off theory dalam menentukan struktur modal yang optimal memasukkan beberapa faktor antara  lain  pajak,  biaya  keagenan ( agency costs )  dan  biaya  kesulitan keuangan  ( financial  distress )  tetapi tetap mempertahankan asumsi efisiensi  pasar  dan symmetric information sebagai  imbangan  dan manfaat penggunaan utang.
f)  Teori Informasi Tidak Simetris Awal  dekade  1950-an  Donaldson,
Gordon  dari Harvard  University mengajukan teori tentang informasi asimetris. Asymetric  Information adalah  kondisi  dimana suatu  pihak memiliki informasi yang lebih banyak  dari  pihak  lain.  Karena asymetric  information, manajemen perusahaan  tahu  lebih  banyak tentang perusahaan dibanding investor di pasar modal.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  didefinisikan sebagai  nilai  saham  karena  nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran  pemegang  saham  secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Nilai perusahaan  juga  dapat  menunjukkan nilai  asset  yang  dimiliki  perusahaan seperti  surat-surat  berharga  seperti
misalnya  saham.  Menurut  Husnan
(2008) bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut  dijual.  Sedangkan  menurut Keown  (2008)  bahwa  nilai  perusahaan merupakan  nilai  pasar  atas  surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan  yang  beredar.    Kemudian menurut  Manurung  (2005  :  5)  dalam Lifessy  (2011)  bahwa  nilai  perusahaan sebagai  nilai  sekarang  dari  arus  kas tunai yang diharapkan perusahaan, atau nilai  perusahaan  masa  depan  yang didiskon  pada  tingkat  biaya  modal. Senada dengan diatas menurut Alfredo
(2011) menjelaskan bahwa nilai perusahaan ( enterprise value/firm
value )  merupakan  konsep  penting  bagi investor,  karena  merupakan  indikator bagi  pasar  dalam  menilai  perusahaan secara keseluruhan. Kemudian menurut
Sujoko dan Soebiantoro (2007)
menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang terkait  erat  dengan  harga  sahamnya. Harga  saham  yang  tinggi  maka  nilai perusahaan akan menjadi tinggi sehingga  meningkatkan  kepercayaan pasar  tidak  hanya  terhadap  kinerja perusahaan tetapi juga terhadap prospek perusahaan di masa
mendatang.
Dari beberapa pengertian diatas dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  Nilai Perusahaan  merupakan  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli diartikan  sebagai  harga  pasar  atas perusahaan  itu  sendiri  seperti  yang terjadi  di  bursa  saham,  harga  pasar berarti harga yang bersedia dibayar oleh investor  untuk  setiap  lembar  saham perusahaan.

## Kerangka Pemikiran
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  menguji  pengaruh struktur  modal  perusahaan  terhadap nilai  perusahaan  subsektor  tekstil  dan garmen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009-2013.  Struktur modal perusahaan dan nilai perusahaan menjadi  konsep  dan  variabel  bebas Debt  Ratio (DR), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Longterm  Debt  to  Equity Ratio (LDER) serta variabel terikat yaitu Price to Book Value (PBV) dan Tobin’s Q. Jenis penelitian Explanatory Research dengan pendekatan kuantitatif.  Analisis  data  dengan  uji asumsi klasik dan regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan terdapat  pengaruh  signifikan  secara bersama-sama antara variabel DR, DER dan  LDER  terhadap  PBV  dan  terdapat pengaruh  signifikan  secara  bersama- sama  antara  variabel  DR,  DER  dan LDER terhadap nila i Tobin’s Q. Secara sendiri  terdapat  pengaruh  signifikan variabel  DR  terhadap  Tobin’s  Q, sedangkan  DER  dan  LDER  tidak berpengaruh signifikan.
Kemudian  Solihah  dan  Taswan (2002) dalam penelitiannya menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang berpengaruh positif namun tidak
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Selain  itu  penelitian  yang  dilakukan Syarif (2007) menemukan bahwa peningkatan hutang mampu meningkatkan nilai perusahaan. Kemudian penelitian dengan hasil yang berbeda  dilakukan  oleh  Sedangkan
Ekayana  (2007)  dan  Sujoko  dan Soebiantoro  (2007) yang  menemukan bahwa  kebijakan  hutang  yang  diukur dengan debt  to  equity  ratio (DER)  dan ukuran  perusahaan  yag  diukur  dengan total  aset  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap price  book  value (PBV).

## 𝐻 1
Gambar 2.1. Kerangka Pemikiran
Gambar tsb menunjukkan bahwa Struktur Modal Nilai Perusahaan, dimana struktur modal sebagai variabel independen sedangkan nilai perusahaan sebagai variabel dependen.

## hipotesis
Hipotesis yang diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1  =  Adanya  pengaruh  struktur  modal terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Metode Penelitian Variabel Penelitian Variabel yang digunakan dalam penelitian  ini  ada  dua  variabel,  yaitu variabel dependen dan variabel
independen. 1. Variabel Dependen. Variabel dependen adalah variabel  yang  dijelaskan  atau dipengaruhi oleh variabel independen  (Sekaran,  2000). Dalam penelitian ini yang menjadi variabel dependen adalah nilai perusahaan. 2.  Variabel Independen. Variabel independen adalah variabel  yang  menjelaskan  atau mempengaruhi  variabel  lainnya. Dalam penelitian ini yang menjadi  variabel  independen adalah struktur modal.
Definisi Operasional Variabel

## Nilai Perusahaan
“Harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual”
(Husnan (2008))

## Struktur Modal
“Perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan oleh perbandingan hutang jangka panjang terhadap modal
sendiri” (Martono dan D. Agus Harjito (2010:240)) Solihan dan Taswan (2002), Syarif (2007), Arijit (2008)
JASa ( Jurnal Akuntansi, Audit dan Sistem Informasi Akuntansi ) Vol. 3 No. 3 /Desember  2019 ISSN 2550-0732 print / ISSN 2655-8319 online

## Tabel 1 Oprasional Variabel
Variabel Konseptual Variabel Indikator Skala Struktur Modal ( X1), “Perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang
perusahaan yang ditunjukkan oleh perbandingan hutang jangka panjang terhadap modal sendiri”
(Martono dan D. Agus Harjito (2010:240)) Debt to Assets Ratio (DAR) digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Semakin tinggi rasio ini  berarti  semakin besar  jumlah  modal pinjaman yang digunakan untuk investasi pada aktiva guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. (Kasmir, 2008:156) Rumusan untuk mencari DAR: 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑥100% (Kasmir, 2008:156) Standar idealnya 60% Rasio Nilai Perusahaan (Y), “Harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual” (Husnan (2008)) Price to Book Value (PBV) adalah perhitungan atau perbandingan antara market value dengan book value suatu saham. Tryfino (2009: 11) PBV dihitung dengan cara: 𝑃𝐵𝑉 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 (Harga Pasar) 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝐵𝑎𝑙𝑢𝑒 (Nilai Buku) (Tryfino , 2009: 11) Rasio
〖 PyX 〗 _1 Gambar 1. Model Penelitian. Y 𝑋 1 ∑

## Keterangan:
𝑋 1 = Struktur Modal 𝑃 𝑦 𝑋 1
= Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Y = Nilai Perusahaan ∑ = Epsilon.
Gambar  ini  melukiskan  adanya hubungan antara variabel eksogen yaitu X1  dengan  variabel  endogen  yaitu  Y.
Setiap  variabel  baik  eksogen  maupun endogen  digambarkan  dalam  bentuk persegi atau kotak. Hubungan antara X1 terhadap Y menggambarkan hubungan pengaruh  (causal  path).  Pengaruh  dari X1  terhadap  Y  disebut  pengaruh langsung  (direct  effect).  Sedangkan  £ merupakan  faktor  yang  lain  yang mempengaruhi Y.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Gambaran  umum  hasil  penelitian  ini terdiri  dari  Mean,  Standar  Deviasi,
Maksimal,  Minimal  dan  Median  yang dapat  menggambarkan  secara  umum perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari Tabel 2 Tabel 2

## Gambaran Umum Hasil Penelitian
Mean Std. Dev Max Min Median DAR 0.45585 0.21885 0.78513 0.12066 0.43296 PBV 0.26373 0.26198 1.07844 0.03836 0.12843
DAR : Debt to Asset Ratio (Struktur Modal - X1) PBV  : Price to Book Value (Nilai Perusahaan - Y)
Sumber: Ms. Word 2013 yang telah diolah oleh penulis
1.  Gambaran umum  untuk struktur modal  yang  dihitung  dari  nilai Debt  to  Asset  Ratio (DAR) memiliki  nilai  rata-rata  (mean) pada  periode  (2011 –  2015) adalah 0.4558 yang berarti rata- rata perusahaan dalam melakukan  pendanaan  kegiatan perusahaan dengan menggunakan  hutang  kurang dari  50%.  Penggunaan  hutang sebagai pendanaan kegiatan/struktur modal perusahaan yang besar digunakan  oleh  PT  Sumber AlfariaTrijaya (AMRT) pada tahun  2014  sebesar  0.78513, sementara  penggunaan  hutang sebagai kegiatan perusahaan/struktur modal yang minimal dilakukan oleh Centratama Telekomunikasi Indonesia  pada  tahun  2013 sebesar 0.1206. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan retail yang  terdaftar  di  BEI  sangat menyadari  bahwa  resiko  bisnis akan sangat berpengaruh terhadap kelangsungan perusahaan sehingga perusahaan tidak menggunakan hutang seluruhnya dalam melakukan kegiatan operasional .
2.  Nilai  Perusahaan  yang  dihitung melalui Price  to  Book  Value
(PBV)  memiliki  nilai  rata-rata (mean)  pada  periode  (2011 – 2015)  adalah  0.2637  yang berarti  jika  perusahaan  dinilai dari book  value -nya  pergerakan harga suatu saham perusahaan memiliki  rata-rata  sebesar  26% pada sektor retail. Dari sektor ini dapat  diartikan  bahwa  nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan tingkat kepercayaan  terhadap  kinerja perusahaaan  baik  itu  saat  ini
maupun  di  masa  yang  akan datang.  Nilai  perusahaan  yang maksimal dimiliki oleh perusahaan Centratama Telekomunikasi  Indonesia  yang dihasilkan  sangat  tinggi  akan tetapi dengan NPM yang rendah (minus)  dapat  menjadi  sinyal bahwa perusahaan sedang melalukan  ekspansi  sehingga pembagian  devidien  mungkin tidak akan dilakukan oleh perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  analisis  di  BAB  4  dapat ditarik  rangkaian  simpulan,  sebagai berikut:
1.  Struktur  Modal  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan, yang artinya bahwa perusahaan lebih banyak  menggunakan  modal  sendiri dan  tidak  menggunakan  hutang seluruhnya dalam melakukan kegiatan operasional perusahaan. Saran Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan, maka ada  beberapa  saran sebagai berikut: 1.  Dalam meningkatkan nilai perusahaan, perlu diperhatikan struktur  modal  dimana  besaran modal  lebih  besar  dari  besaran hutang.
2.  Agar  adanya  penelitian  lain  yang meneliti variabel lain selain struktur modal  sehingga  bisa  diketahui variabel  lain  apa  saja  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan. 3.  Investor sebaiknya dalam menanamkan  saham  atau  modal terhadap perusahaan retail sebaiknya  perlu  memperhatikan beberapa  faktor  dalam  memilih perusahaan  retail  sebagai  tempat untuk berinvestasi. Hal ini dikarenakan  meskipun  memiliki tingkat  penjualan  yang  tinggi  tiap tahunnya  atau  sales  yang  tinggi akan  tetapi  dari  segi  keuntungan perusahaan  retail  hanya  memiliki untuk yang relative sedikit. Untuk itu dalam melakukan kegiatan investasi, investor sebaiknya memilih perusahaan yang membagikan dividennya tiap tahun meskipun berjumlah sedikit dibandingkan  dengan  perusahaan- perusahaan  yang  memiliki  tingkat sales yang tinggi tapi tidak membagikan dividennya. Hal lainnya  yang  perlu  di  lihat  dari perusahaan yang akan diinvestasikan adalah dengan melihat rasio hutang dengan modal yang digunakan. Sehingga keuntungan perusahaan tidak dibebankan untuk membayar hutang.

## DAFTAR PUSTAKA
Alfredo  Mahendra.  2011.  Pengaruh
Kinerja Keuangan terhadap Nilai
Perusahaan (Kebijakan Deviden Sebagai  Variabel  Moderating) Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Universitas Udayana
Brigham, Eugene dan Joel F. Houston,
2001.  “Manajemen  Keuangan”,
Edisi  Kedelapan,Buku  Kedua, Terjemahan Dodo Suharto, Herman Wibiwo: Editor,YantiSumiharti, Wisnu Chandra Kridhaji, Erlangga, Jakarta. Gitman, Lawrence J. 2000 . Principles of Managerial Finance, seventeenth edition. Massachusetts: Addison-Wesley Publishing Company. Husnan, S. 2008. Manajemen Keuangan-Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang.Buku  1  Edisi  Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Jensen  &  Meckling,  1976, The  Theory of    The    Firm:    Manajerial Behaviour, Agency   Cost,   and
Ownership      Structure,  Journal of      Financial      and  Economics, 3:305-36 Kamaludin, 2011, Manajemen Keuangan,  Konsep  Dasar  Dan Penerapannya, Mandar maju.  Bandung. Kasmir, 2008. Dasar-Dasar Perbankan. Edisi Pertama. Cetakan Ketujuh. Penerbit:  PT.  Raja  Grafindo Persada, Jakarta. Kasmir, 2012, Analisis Laporan Keuangan,  PT.Raja  Grafindo Persada, Jakarta. Keown.  2008.  Manajemen  Keuangan: Prinsip-Prinsip dan Aplikasi. Edisi 9, I ndeks Jakarta. Lifessy,Martalina.2011.”Pengaruh ProfitabilitasdanUkuran Perusahaan terhadapnilai Perusahaan denganStruktur Modal sebagaiVariabel Intervening”.
Myers, Stewart C  and Bradley, Richard A 1996. Principle of Finance. Mc. Graw Hill.
Salvatore  Dominick,  2005.  Ekonomi Manajerial Dalam Perekonomian Global
Buku 1 Edisi  Kelima.  Jakarta: Salemba Empat.
Sartono,  Agus.  2010.  Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi. Edisi 4.Yogyakarta: BPFE. Sekaran, Uma. 2000. Research Methods  for  business:  A  Skill Building Approach.Singapore: John Wiley & Sons, Inc. Sujoko  dan  Ugy   Soebiantoro.  2007. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan Saham,  Leverage,      Faktor Interen   dan   Faktor   Eksteren terhadap      Nilai  Perusahan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol 9,No. 1. Soliha,  E., & Taswan.  2002. “Pengaruh Kebijakan    Hutang    Terhadap NilaiPerusahaan Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya”. Jurnal Bisnisdan  Ekonomi.  September 2002.
S. Munawir. 2002. Akuntansi Keuangan dan  Manajemen.  Edisi  Revisi. Penerbit BPFE.  Yogyakarta.
Van  Horne,  James  C.  1997.  Prinsip- Prinsip  Manajemen  Keuangan, Jakarta: Salemba Empat.