## PENGARUH CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO DAN UKURAN PERUSAHAAN  TERHADAP RATING OBLIGASI PADA PERUSAHAAN
PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI    BURSA EFEK INDONESIA PADA TAHUN 2012-2016

## Ade Tiya Kurnia Wati
Alumni Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Email: adetiyakurniawati05@gmail.com

## Abstrak
This study aims to determine the effect of current ratio, debt to equity ratio and firm size  (size)  against  the  rating  of  bonds  in  banking  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange 2012-2016. This type of research is a correlational research. The population of this study  is  a  banking  company  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  amounted  to  31 companies.  The  sampling  technique  used  in  this  study  is  purposive  sampling  with  the following conditions: (1) The banking company listed on the Indonesia Stock Exchange from 2012-216;  (2)  The  banking  company  with  bond  rating  issued  by  PT.  Pefindo  in  the  study period, 2012-2016; (3) The banking company that has data in the form of financial statements required in this study. The sample of this study amounted to 9 banking companies. Technical analysis used in this study is multiple linear regression with the help of  SPSS program. The results  of  the  study  showed  that:  (1)  Current  ratio  has  no  effect  on  bond  rating  with coefficient value 0,002 and sig 0,502 (2) Debt to equity ratio has no effect on bond rating with coefficient 0,00 and sig 0,412 (3) have a positive effect on bond rating with coefficient value 0,05 and sig 0,001.
Keywords : bond rating, current ratio, debt to equity ratio and firm size

## PENDAHULUAN
Pasar  Modal (Capital  Market) dapat  didefinisikan  sebagai  pasar  untuk  berbagai instrumen  keuangan  (sekuritas)  jangka  panjang  yang  bisa  diperjual  belikan,  baik  dalam bentuk  hutang  maupun  modal  sendiri,  baik  yang  di  terbitkan  pemerintah, pulic  authoritas, maupun  perusahaan  swasta.  Dengan  demikian  pasar  modal  merupakan  konsep  yang  lebih sempit  dari  pasar  keuangan  ( financial  market ).  Dalam  pasar  modal,  diperdagangkan  semua bentuk hutang dan modal sendiri, baik dana jangka pendek maupun jangka panjang (Husnan, 2011).  Obligasi  selain  digunakan  sebagai  sarana  melakukan  ekspansi  juga  dapat  digunakan sebagai  sarana  dalam  memperkuat  permodalan  bagi  perusahaan.  Obligasi  adalah  surat berharga  dalam  bentuk  sertifikat  yang  berisi  kontrak  antara  pemberi  pinjaman  (investor) dengan  yang  diberi  pinjaman  (emiten).  Obligasi  bagi  investor  merupakan  media  investasi alternatif diluar deposito bank, sedangkan bagi emiten obligasi ini merupakan media sumber dana diluar kredit perbankan (Raharja dan Sari, 2008).
Seorang investor yang akan membeli obligasi hendaknya tetap memperhatikan default risk, yaitu  peluang  saat  emiten  akan  mengalami  kondisi  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban keuangan  (gagal  bayar).  Jika  penerbit  mengalami  kegagalan,  maka  investor  akan  menerima lebih  kecil  dari  pada  pengembalian  yang  dijanjikan  atas  obligasi  tersebut.  Oleh  karena  itu semua  obligasi  yang  diterbitkan  wajib  diberikan rating obligasi  dengan rating tersebut memudahkan para investor untuk  mengukur atau  memperkirakan seberapa besar risiko  yang akan  di  hadapi  oleh  para  investor  dengan  membeli  obligasi.  Seorang  pemilik  modal  yang berminat  membeli  obligasi,  harus  memperhatikan rating obligasi  karena rating tersebut memberikan  informasi  dan  memberikan  sinyal  tentang  probabilitas  kegagalan  suatu
perusahaan.  Hal  tersebut  bermanfaat  bagi  investor  untuk  membantu  dalam  mengambil keputusan  apakah  obligasi  tersebut  layak  atau  tidak  di  jadikan  investasi  dan  mengetahui tingkat risiko. Sebelum obligasi ditawarkan harus di peringkat oleh suatu lembaga atau agen pemeringkat  obligasi . Di  Indonesia terdapat  dua  agen pemeringkat  sekuritas utang  yaitu PT. PEFINDO (Pemeringkat  Efek  Indonesia) dan PT Kasnic Credit Rating . Rating obligasi  yang diberikan oleh agen pemeringkat dapat dikatagorikan menjadi dua, yaitu investment grade dan non-investment grade . Berdasarkan hal di atas penelitian ini di beri judul “ Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap Rating Obligasi Pada Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2012- 2016”
Berdasarkan pada uraian diatas dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut:
a. Apakah current  ratio berpengaruh  terhadap rating obligasi  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016?
b. Apakah debt  to  equity  rati o berpengaruh  terhadap rating obligasi  perusahaan  perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016?
c. Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap rating obligasi  perusahaan  perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016?
d. Apakah current ratio , debt to equity ratio dan ukuran perusahaan secara simultan terhadap rating obligasi pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Rating Obligasi
Rating merupakan sebuah pernyataan  tentang kaadaan penghutang dan kemungkinan apa yang bisa dan akan dilakukan sehubungan dengan hutang yang dimiliki. Dapat dikatakan bahwa rating obligasi  mencoba  mengukur  risiko  kegagalan,  yaitu  peluang  emiten  atau peminjam  akan  mengalami  kondisi  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban  keuangan Fosten(1986, dikutip dari Andria, 2011).

## Current Ratio
Merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya.  Untuk  dapat  memenuhi  kewajibannya  yang  sewaktu-waktu  ini,  maka perusahaan  harus  mempunyai  alat-alat  untuk  membayar  yang  berupa  aset-aset  lancar  yang jumlahnya harus jauh lebih besar dari pada kewajiban-kewajiban lancar (Harahap, 2009).

## Debt To Equity Ratio
Menurut (Brigham dan Houston, 2001) Debt to equity ratio merupakan perbandingan antara  total  hutang  dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini  menujukkan  kemampuan  modal  sendiri perusahaan untuk memenuhi kewajibannya.

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Ghozali  (2006)  ukuran  perusahaan  dapat  menggunakan  total  asset.  Karena total  asset  perusahaan  bernilai  besar  maka  hal  ini  dapat  disederhanakan  dengan mentranformasikan ke dalam logaritma naturali.

## Hipotesis
Pengaruh Current Ratio terhadap Rating Obligasi Current  ratio merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  (utang)  jangka  pendek. Current  ratio yang  tinggi  akan  menunjukkan kuatnya  kondisi  keuangan  perusahaan  sehingga  secara  financial  akan  mempengaruhi rating obligasi.  Dengan  aset  lancar  yang  lebih  tinggi  dari  utang  lancar,  perusahaan  mempunyai kemampuan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek kepada investor tepat pada waktunya. Kondisi  tersebut  akan  memudahkan  perusahaan  untuk  menarik  investor  untuk  melakukan
investasi  keperusahaannya.  Kondisi  perusahaan  yang  memiliki current  ratio yang  baik dianggap  sebagai  perusahaan  yang  baik  dan  bagus.  Semakin  tinggi current  ratio, maka semakin tinggi pula rating obligasi.
H 2 = Current ratio berpengaruh positif terhadap Rating Obligasi
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Rating Obligasi Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  keuangan  utama  dan  digunakan  untuk  menilai posisi  keuangan  suatu  perusahaan.Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  seluruh  kewajibannya.  Rendahnya  tingkat Debt  to  equity  ratio perusahaan, menunjukkan  bahwa  hanya  sebagian  kecil  aktiva  yang  dibiayai  oleh  utang.  Semakin  besar tingkat Debt to equity ratio perusahaan, semakin tinggi kemungkinan perusahaan mengalami gagal bayar. Dengan demikian, semakin rendah tingkat Debt to equity ratio perusahaan maka akan semakin baik rating obligasi yang diberikan pada perusahaan. H 3 : Debt to equity ratio berpengaruh negatif terhadap Rating Obligasi

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Rating Obligasi
Ukuran  perusahaan  mempunyai  peranan  penting  karena  ukuran  perusahaan menentukkan besar atau  kecilnya perusahaan.  Disamping itu ukuran perusahaan mempunyai korelasi  terhadap  resiko  kebangkrutan  dan  kegagalan  sehingga  akan  berpengaruh  terhadap rating obligasi.  Artinya  perusahaan  besar  jika  rugi  maka  kerugiannya  akan  besar  tetapi  jika laba maka labanya akan besar juga. Sehingga obligasi akan dapat dikembalikan dengan baik juga,  karena  ukuran  perusahaan  menggambarkan  kategori  perusahaan Investment  grade atau non Investment  grade. Karena ukuran perusahaan dinilai dari informasi  yang dipublikasikan pengukuran  bisa  menggunakan  total  asset,  penjualan  atau  ekuitas.  Semakin  besar  ukuran perusahaan  artinya  semakin  banyak  investor  dapat  memperoleh  banyak  infromasi  dengan mudah  serta  menekan  ketidak  pastian  yang  dimiliki  investor  sehingga  dapat  meningkatkan rating obligasi perusahaan.
H 4 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap Rating Obligasi
Gambar 1 Kerangka Pikir Penilitian

## METODE PENELITIAN Sifat Penelitian
Sifat  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  korelasional  dimana  peneliti  ini untuk  mengetahui  hubungan  dan  tingkat  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih  tanpa  ada upaya untuk mempengaruhi variabel tersebut sehingga tidak terdapat manipulasi variable.

## Definisi Operasional Variabel Penelitian
Variabel Dependen
H1 Rating Obligasi Debt to Equity Ratio Current Ratio Ukuran Perusahaan H2 H3 H4

## Rating Obligasi
Merupakan  salah  satu  indikator  penting  tentang  kualitas  kredit  perusahaan. Pengukuran  variabel  dependen  dilakukan  dengan  memberikan  nilai  pada  masing-masing rating obligasi sesuai dengan rating yang dikeluarkan oleh PT. Pefindo. Skala pengukurannya adalah dengan menggunakan skala ordinal karena memberi nilai  pada masing-masing rating sesuai dengan rating yang dikeluarkan. Rating obligasi dari PT. Pefindo akan diberi penilaian dengan  angka  0  sampai  angka  5  yang  menandakan  semakin  tinggi rating obligasi,  maka semakin  tinggi  angka  yang  diberikan.  Adapun  nilai rating obligasi  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 1 Nilai Rating Obligasi No Rating Obligasi Nilai 1) IdAAA 5 2) idAA+ 5 3) IdAA 4 4) idAA- 3 5) idA+ 3 6) IdA 2 7) idA- 2 8) idBBB+ 2 9) IdBBB 1 10) idBBB- 1 11) IdCCC 0 12) IdD 0 Sumber : Data diolah penulis

## Variabel Independen
Current Ratio Menurut Kasmir (2014) Current ratio merupakan rasio  untuk  mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan.
Current Ratio dirumuskan sebagai berikut :

## Debt to Equity Ratio
Menurut  Kasmir  (2008) Debt  to  equity  ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk menilai utang dengan ekuitas. Debt to equity ratio dirumuskan sebagai berikut :

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Ghozali  (2006)  ukuran  perusahaan  dapat  menggunakan  total  asset. Ukuran perusahaan dirumuskan sebagai berikut :

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  penelitian  yaitu  tahun  2012-2016.  Adapun  jumlah keseluruhan perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI pada tahun 2012-2016 yang menjadi populasi dalam penelitian ini berjumlah 31 perusahaan.
Sampel  dalam  penelitian  ini  diambil  menggunakan  metode purposive  sampling, yaitu metode  yang  menggunakan  teknik  penentuan  sampel  dengan  kriteria-kriteria  tertentu
(Sugiyono,  2005).  Adapun  kriteria-kriteria  penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  penelitian, yaitu tahun 2012-2016.
b. Perusahaan  perbankan  yang  memiliki rating obligasi  yang  diterbitkan  oleh  PT.  Pefindo pada periode penelitian, yaitu 2012-2016.
c. Perusahaan  perbankan  yang  memiliki  data  berupa  laporan  keuangan  yang  dibutuhkan dalam penelitian ini pada tahun 2012-2016.
Berdasarkan  pada  kriteria  sampel  tersebut,  perusahaan  perbankan  yang  dapat  dijadikan sampel  dalam  penelitian  ini  berjumlah  9  perusahaan.  Daftar  perusahaan  tersebut  adalah sebagai berikut:

## Tabel 2
Daftar Sampel Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI dan PEFINDO Tahun 2012-2016 No Nama Perusahaan Kode Tanggal IPO 1. Bank Bukopi Tbk. BBKP 10/07/2006 2. Bank  Rakyat  Indonesia  (Persero) Tbk. BBRI 10/11/2003 3. Bank  Tabungan  Negara  (Persero) Tbk. BBTN 17/12/2009 4. Bank Danamon Indonesia Tbk BDMN 06/12/1989 5. Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI 14/07/2003 6. Bank Permata Tbk BNLI 15/01/1990 7. Bank Pan Indonesia PNBN 29/12/1982 8. Bank Maybank Indonesia Tbk. BNII 21/11/1989 9. Bank OCBC Nips Tbk. NISP 20/10/1989

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif Statistik
Tabel 3 Hasil Statistik Deskriptif

## Statistics Descriptive
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation RATING 45 3,00 5,00 4,5556 ,69267 CR 45 11,79 220,84 121,5002 34,35914 DER 45 1214,65 115234,59 75834,8967 24593,57302 SIZE 45 18,00 20,76 19,1169 ,79297 Valid N (listwise) 45

## Sumber : Output SPSS 18

## Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui apakah populasi data berdistribusi normal atau tidak. Uji ini digunakan untuk mengukur data berskala ordinal, interval, dan rasio. Untuk melakukan  uji  normalitas  menggunakan  uji One  Sample  Kolmogorov-Smirnov dengan  taraf signifikansi 0,05.
Tabel 4
Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 45 Kolmogorov-Smirnov Z 1,063 Asymp. Sig. (2-tailed) ,209

## Sumber : Data Sekunder Diolah
Hasil uji normalitas menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov . Bahwa nilai signifikansi sebesar  0,209  >  0,05.  Sehingga  dapat  di  simpulkan  bahwa  data  yang  diuji  berdistribusikan normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Untuk  mendekteksi  adanya multikolineritas dalam regresi dapat dilihat dengan melihat nilai tolerance dan VIF.
Tabel 5
Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 CR ,999 1,001 DER ,957 1,045 SIZE ,959 1,043
Sumber :Data Sekunder Diolah
Hasil  dari  uji  multikolinieritas  menunjukkan    bahwa  nilai  Tolerance  yang  diperoleh masing-masing variabel dependen lebih besar dari 0,1, dan niai VIF yang diperoleh lebih kecil dari 10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kedua model regresi dalam penelitian ini tidak terdapat multikolinearitas.

## Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas digunakan untuk mengetahui ada tidaknya ketidaksamaan varian dari  residual  untuk  semua  pengamatan  pada  model  regresi.  Untuk  melakukan  uji heterokedastisitas,  menggunakan  uji  korelasi Spearman  Rho. Data  dinyatakan  tidak  terjadi heterokedastisitas jika nilai signifikansi lebih besar 0,05 (Santoso, 2003).
Tabel 6 Hasil Uji Heterokedastisitas Correlations Variabel Bebas Sig Kesimpulan CR 0,725 Tidak terjadi heterokadastisitas DER 0,999 Tidak terjadi heterokadastisitas SIZE 0,725 Tidak terjadi heterokadastisitas
Sumber :Data Sekunder Diolah Hasil  uji  heterokedastisitas  menggunakan Spearmen  Rho. Nilai  signifikansi  yang digunakan adalah 0,05 maka masalah Heterokedastisitas dapat dikatankan tidak terjadi karena nilai  korelasi  menunjukkan bahwa seluruh variabel  independen tidak berpengaruh pada nilai
absolut residual  yang dilihat dari nilai signifikan masing-masing variabel  independen di atas 0,05.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan untuk  menguji apakah dalam sebuah model regresi  linear ada korelasi antara kesalahaan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Hasil uji autokorelasi dengan Uji Statistics Q : Box-Pierce dan Ljung Box.
Tabel 7 Hasil Uji Autokorelasi Lag Autocorrelation Box- Ljung Statistic Sig. 1 -,334 ,020 2 ,189 ,028 3 -,063 ,062 4 -,205 ,050 5 -,233 ,030 6 -,126 ,039 7 ,318 ,009 8 -,394 ,001 9 ,715 ,000 10 -,216 ,000 11 ,139 ,000 12 -,028 ,000 13 -,172 ,000 14 -,158 ,000 15 -,192 ,000 16 ,242 ,000
Sumber :Data Sekunder Diolah
Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan  Ljung  Box.  Jelas  bahwa  enam  belas  lag  (16) ternyata  semua  signifikan  <  2,  maka  dapat  dikatakan  dalam  medel  regresi  tidak  terjadi autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  variabel  dependen  dan variabel  independen  dengan  tujuan  untuk  mengestimasi  dan  memprediksi  rata-rata  populasi atau nilai rata-rata variabel dependen berdasarkan variabel independen yang diketahui.
Tabel 8
Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig B Std. Error Beta (Constant) -3,512 2,367 -1,484 ,146 CR ,002 ,003 ,090 ,677 ,502 DER -0,00 ,000 -,113 -,830 ,412 SIZE ,423 ,118 ,484 3,574 ,001
Sumber :Data Sekunder Diolah
Dari tabel 8 diatas dapat diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
RATING = -3,512 + 0,423 SIZE + ε
Nilai  konstanta  persamaan  tersebut  adalah  sebesar  -3,512.  Angka  tersebut menunjukkan rating obligasi  yang  diperoleh  oleh  perbankan  sebesar  -3,512  bila  variabel current ratio, debt to equity ratio dan ukuran perusahaan dianggap konstan.

## Uji F
Pengujian  ini  menggunkan  uji  F  dengan  derajat  signifikasi  5%.  Pengujian  simultan dengan  uji  F  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  secara  bersama-sama mampu menjelaskan variabel dependen.
Tabel 9 Uji F ANOVA b Model F Sig. Regression 5,269 ,004 a
Sumber :Data Sekunder Diolah Berdasarkan hasil analisis data dengan menggunakan regresi dapat dilihat pada tabel 9 diketahui  bahwa  nilai  signifikansinya  sebesar  0,004  <  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa H0  di  tolak  dan  H1  diterima,  yang  artinya  variabel current  ratio,  debt  to  equity  ratio dan ukuran perusahaan secara bersama-sama berpengaruh simultan terhadap rating obligasi.

## Uji t
Uji  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  satu  variabel  independen  secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Pengujian ini dilakukan dengan uji t atau t- test , yaitu membandingkan antara t hitung dengan t tabel dengan tingkat signifikansi sebesar 0,05.
Tabel 4.8 Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficientsd  B T Sig. (Constant) -3,512 -1,484 ,146 CR ,002 ,677 ,502 DER -0,00 -,830 ,412 SIZE ,423 3,574 ,001 Sumber :Data Sekunder Diolah
a. Uji Hipotesis pengaruh current ratio terhadap rating obligasi
Berdasarkan hasil analisis regresi diperoleh nilai t hitung sebesar 0,677 <t tabel 1,681 dan  nilai  signifikansi  0,502  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H0  diterima  dan  H2 ditolak, yang artinya current ratio berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap rating obligasi.
b. Uji Hipotesis pengaruh debt to equity ratio terhadap rating obligasi
Berdasarkan hasil analisis regresi diperoleh niali t hitung sebesar -0,830 < t tabel 1,681 dan nilai signifikansi 0,412 > 0,05. Maka dapat disimpulkan H0 diterima dan H3 ditolak, yang artinya debt to equity ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap rating obligasi.
c. Uji Hipotesis pengaruh ukuran perusahaan (size) terhadap rating obligasi
Berdasarkan hasil analisis regresi diperoleh nilai t hitung 3,574 > t tabel 1,681 dan niali signifikansi  0,001  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  H0  ditolak  dan  H4  diterima,  yang artinya ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap rating obligasi.
Ukuran  perusahaan  memiliki  koefisien  regresi  yang  positif  yaitu  sebesar  0,423.  Nilai koefisien  positif  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap rating obligasi.

## Pembahasan
Pengaruh current  ratio , debt  to  equity  ratio dan  ukuran  perusahaan terhadap rating obligasi
Dari  hasil  analisis  uji  F  dapat  diketahui  nilai  signifikansi  sebesar  0,004  <  0,05.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  H0  ditolak  dan  H1  diterima,  yang  artinya  variabel current  ratio , debt  to  equity  ratio dan  ukuran  perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  terhadap rating obligasi.
Pengaruh current ratio terhadap rating obligasi
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa current  ratio mempunyai tingkat  signifikansi  sebesar  0,502  dan  t  hitung  0,667<  t  tabel  1,681.  Nilai  koefisien current ratio sebesar 0,002. Hal ini menunjukkan bahwa current ratio secara statistik tidak signifikan pada 0,05 sehingga berdasarkan hasil tersebut hipotesis H2 ditolak.
Current  ratio dari  suatu  perusahaan  diukur  dengan  kemampuannya  untuk  membayar kewajiban jangka pendek. Sehingga current ratio dianggap sebagai indikator yang paling baik untuk  menunjukkan  masalah  asset  lancar.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa current ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap rating obligasi. Artinya current ratio tidak bisa  menjadikan  acuan  untuk  memprediksi  apakah  perusahaan  mampu  membiayai  obligasi atau laba.
Pengaruh debt to equtiy ratio terhadap rating obligasi Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  ketiga  menunjukkan debt  to  equity  ratio mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,412 dan t hitung  -0,830 < 1,681. Nilai koefisien debt to equtiy ratio sebesar  -0,00.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa debt  to  equtiy  ratio secara  statistik  tidak signifikan pada 0,05 sehingga berdasarkan hasil tersebut hipotesis H3 ditolak.
Debt to equtiy ratio digunakan untuk menggambarkan kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajibaan  jangka  panjangnya. Debt  to  equity  ratio yang  terlalu  tinggi mengidentifikasi  hutang  yang  berlebihan.  Tetapi  belum  tentu  perusahaan  membayarkan obligasi,  karena  bisa  atau  tidak  membayar  obligasi  tergantung  kondisi  dan  situasi  ekonomi. Jika  kondisi  ekonomi  baik  yang  ditunjukkan  dengan  rentabilitas  yang  lebih  besar  dari rentabilitas  bunga  pinjaman  berarti  perusahaan  mempu  membayarkan  obligasi,  bila  kondisi ekonomi  kurang  baik  yang  ditunjukan  rentabilitas  lebih  kecil  dari  bunga  pinjaman  berarti tidak mampu membayarkan obligasi. Sehingga pemilihan Debt to equity ratio harus hati-hati. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel debt  to  equity  ratio tidak  berpengaruh signifikan terhadap rating obligasi.
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap rating obligasi
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  keempat  menunjukkan  ukuran  perusahaan  mempunyai tingkat  signifikansi  sebesar  0,001  dan  t  hitung  3,574  >  t  tabel  1,681.  Nilai  koefisien  ukuran perusahaan secara statistik signifikan pada 0,05, sehingga berdasarkan hasil tersebut hipotesis H4 diterima.
Ukuran  perusahaan  yang  diukur  dari  total  asset  perusahaan  akan  mempengaruhi rating obligasi  perusahaan  memperoleh  dana  dari  pasar  modal.  Perusahaan  besar  umumnya mempunyai  akses  ke  pasar  modal  yang  terorganisir,  baik  untuk  obligasi  maupun  saham. Ukuran perusahaan menetukan kekuatan tawar-menawar dalam kontrak keuangan. Selain itu,
semakin  besar  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  diharapkan  semakin  mempunyai kemampuan  dalam  melunasi  kewajiba  dimasa  depan.  Mengingatkan  jumlah  aset  yang  besar dapat  dijadikan  sebagai  jaminan  penerbitan  obligasi.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap rating obligasi.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis  yang telah dilakukan terhadap hipotesis  yang telah dirumuskan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :
1. Pengaruh Current  ratio,  Debt  to  equity  ratio dan  ukuran  perusahaan  terhadap rating obligasi
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dengan  menggunakan  regresi  dapat  dilihat  pada tabel  4.7  diketahui  bahwa  nilai  signifikansinya  sebesar  0,004  <  0,05  maka  dapat disimpulkan  bahwa  H0  di  tolak  dan  H1  diterima,  yang  artinya  variabel current  ratio, debt to equity ratio dan ukuran perusahaan secara bersama-sama berpengaruh simultan terhadap rating obligasi.
2. Pengaruh Current ratio terhadap rating obligasi
Berdasarkan hasil analisis regresi diperoleh nilai t hitung sebesar 0,677 < t tabel 1,681 dan nilai signifikansi 0,502 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan H2 ditolak,  yang  artinya current  ratio berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap rating obligasi.
3. Pengaruh debt to equity ratio terhadap rating obligasi
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  diperoleh  niali  t  hitung  sebesar  -0,830  <  t  tabel 1,681 dan nilai signifikansi 0,412 > 0,05. Maka dapat disimpulkan H0 diterima dan H3 ditolak,  yang  artinya debt  to  equity  ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap rating obligasi.
4. Pengaruh ukuran perusahaan (size) terhadap rating obligas
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  diperoleh  nilai  t  hitung  3,574  >  t  tabel  1,681  dan niali  signifikansi  0,001  <  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  H0  ditolak  dan  H4  diterima, yang artinya ukuran perusahaan (size) berpengaruh positif dan signifikan terhadap rating obligasi.

## Saran
1. Penelitian  selanjutnya,  diharapkan  penelitian  dapat  merubah  atau  menambahkan variabel  independen  lain  seperti Quick  ratio , Net  profit  margin,  Fixed  charge coverage ratio dan Times Interest earned ratio.
2. Penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menambahkan  sampel  perusahaan  serta  menambah rentang waktu penelitian lebih dari lima tahun di dalam penelitiannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Adrian,  N.  2011.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Peringkat  Obligasi  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.
Brigham,  Eugene,  Joel  F.  Houston.  2001. Manajemen  Keuangan  II .  Penerjemah  Ali Akbar Yulianto. Jakarta : Salemba Empat.
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Semarang : Badan Penerbit Undip.
Husnan,  Suad.  2011. Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Skuritas. Yogyakarta  : UMP APP YKPN Harahap, Sofyan Safri. 2009. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : PT Raja Grafinfo Persada.
Kasmir.  2008. Manajemen  Perbankan .  Edisi  Revisi  2008.  Jakarta  :  PT  Raja    Grafinfo Persada.
Kasmir.  2014. Dasar-dasar  Perbankan. Edisi  Revisi  2008.  Jakarta  :  PT  Raja    Grafinfo Persada.
Raharja  dan  Sari,  Pramono,  M.  2008.  “Perbandingan  Alat  Analisis  (Diskriminan  dan Regresi Logistik) Terhadap Peringkat Obligasi PT Pefindo”, Jurnal Maks, vol. 8 no. 89-213. Sugiyon o. 2005. Metode Penelitian Kuantitatif. Bandung : CV Alfabeta.
Santosa, Singgih. 2003. Mengatasi Berbagai Masalah Statistik dengan SPSS Versi 11,5. Jakarta : PT Elex Media Komputindo.