DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v11i2.12213

## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
P- ISSN: 2301-4717  E-ISSN: 2716-022X Homepage: https://ojs.unimal.ac.id/index.php/jak/index
Valuasi  Saham  dan  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Masa  Covid:  Perbandingan Dividend Discounted Model , Price to Book Value dan Price Earning Ratio dengan Root Mean Square Error
Frischa Sitohang 1* ,  Francis Hutabarat 2 12 Universitas Advent Indonesia, Bandung Indonesia *Coresponding author: frischasitohang2@gmail.com | Phone Number: 089630018846
ARTICLE INFO Received: 26-07-2023
Received in revised: 27-07-2023 Accepted: 27-07-2023 Available online: 18-09-2023

## KEYWORDS

## A B S T R A C T
In 2020, when COVID-19 hit Indonesia, many companies had their operations disrupted, resulting in a decline in  the value of the rupiah. The issue that occurred as a result of COVID-19 caused problems for people who borrowed from banks and decreased demand for insurance. Therefore, this study aims to analyze the intrinsic value of each share in the banking sub-sector and insurance sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange so that it can assist investors in choosing and making decision which stocks to buy and which shares to sell. The methods used in this study are the dividend discount model, price to book value, and price earning ratio. Different test analysis with  an  independent  sample  T-test  The  RMSE  test  is  used  to  predict  the accuracy  of  the  model.  The  sampling  technique  used  was  a  purposive sampling. The results of this study indicate that stocks that have low prices are recommended to be purchased in the banking subsector, namely BBNI, BJBR, BJTM, BMRI, BNGA, BNII, and SDRA, and in the insurance subsector, namely  ASBI,  ASDM,  ASRM,  LPGI,  PNIN,  and  TUGU.  The  results  of  the independent  sample  T-test  analysis  stated  that  with  the  DDM  and  PER methods, there was a significant difference between the valuation values of banking  and  insurance  stocks,  and  with  the  PBV  method,  there  was  no significant  difference.  With  the  RMSE  test,  the  results  showed  a  more accurate approach using the DDM method. Stock Valuation, Dividend Discounted Model, Price to
Book Value, Price Earning Ratio, Indonesia Stock Exchange

## PENDAHULUAN
Pandemi Covid-19 telah melanda Indonesia sejak tahun 2020, banyak perusahaan yang terganggu operasionalnya sehingga mengakibatkan perusahaan kesulitan dalam aliran dana yang maksimal. Pandemi Covid-19  membawa  penurunan  terhadap  nilai  rupiah  dan  nilai  perusahaan  yang  disebabkan  oleh  tidak aktifnya operasional perusahaan. Hal inilah yang membawa penurunan pada perekonomian masyarakat.
Gambar 1 . Data Investor Saham Gambar 2 . Demografi Investor
Sumber: (KSEI, 2022) Sumber: KSEI,2022
Pada data investor saham yang disajikan oleh KSEI pada tahun 2022, terlihat bahwa investor saham mengalami kenaikan sejak tahun 2020 hingga pada semester awal tahun 2022. Tercatat bahwa kenaikan investor saham tersebut lebih banyak didominasi oleh investor muda dengan berusia dibawah 30 tahun yaitu generasi millennial yang baru saja masuk dunia investasi. Menurut (Santi, 2021) dalam Kompas.com menyatakan bahwa dalam memulai investasi banyak kesalahan umum yang dilakukan oleh investor pemula yang  baru  masuk  kedunia  investasi,  ada  sebagian  investor  yang  melakukan  investasi  hanya  karena mendengar  berita  dari  teman-temannya  bahwa  berinvestasi  pada  saham  tertentu  akan  cepat  untung, padahal dalam penelitian (Sudjiman et al., 2023) menyatakan bahwa keputusan seseorang dalam keuangan seharusnya dipandu oleh adanya pengetahuan dibidang keuangan.
Menurut Napitupulu dalam (Hutagaol et al., 2022) menyatakan bahwa kinerja keuangan yang baik dapat menjadi ukuran suatu saham layak diinvestasikan atau tidak, dalam menilai kinerja/ valuasi saham bank  dapat  diukur  dengan  menggunakan  informasi  kinerja  perusahaan  dan  nilai-nilai  pada  laporan keuangan perusahaan, oleh karena itu penilain kinerja/ valuasi saham bank saat ini dapat dijadikan sebagai dasar perbandingan dalam memperdikisi kinerja keuangan bank pada masa yang akan datang.
Isu  yang  terjadi  akibat  Covid19  ini  yang  ditulis  oleh  (Bidari  et  al.,  2020),  pandemic  Covid19 mempengaruhi  ekonomi  bagi  masyarakat  dan  menimbulkan  masalah  bagi  masyarakat  yang  meminjam dibank.  Dalam  menanggapi  hal  ini  Kementrian  Koordinator  Bidang  Perekonomian  Republik  Indonesia dalam Siaran Pers No. HM.4.6/44/SET.M.EKON.2.3/04/2020 memutuskan untuk melakukan pembebasan atas pembayaran bunga dan penundaan pembayaran pokok di bank untuk KUR yang terdampak Covid19.
Dalam  industri  keuangan  di  Indonesia  bukan  hanya  bank  yang  terdampak atas  Covid19,  tetapi industri asuransi juga terdampak terlihat dimana permintaan asuransi menurun karena ketidakmampuan masyarakat dalam ekonominya, hal ini diperkuat dengan data jumlah pemegang polis asuransi baru hanya sebanyak 20% dari jumlah penduduk Indonesia (Cenora & Hermawan, 2022). Menurut Jogiyanto dalam (Fissholah & Hascaryani, 2022), respon pasar modal beraksi dengan cepat atas informasi dari peristiwa Covid19.
Oleh sebab itu untuk menghindari investasi yang dilakukan hanya karena mendengar berita dari teman-teman, penelitian ini bertujuan untuk melakukan valuasi terhadap saham pada Subsektor Perbankan dan Subsektor Asuransi untuk menilai perusahaan yang memiliki harga pasar yang murah atau mahal yaitu dengan menggunakan dividend discounted model, price to book value dan price earning ratio untuk menjadi reference bagi pada investor pada masa yang akan datang.

## TINJAUAN PUSTAKA Investasi
Investasi adalah proses dalam mengelola dana yang dimiliki investor atau menanam dana atau modal  pada  masa  sekarang  dengan  harapan  akan  menerima  sejumlah  alur  pembayaran  yang menguntungkan  pada  masa  yang  akan  datang  (Nuzula  &  Nurlaily,  2020).  Jadi,  Investor  yang  bersedia menempatkan  dananya  untuk  investasi  sudah  pasti  memiliki  harapan  akan  menerima  pengembalian dananya  dengan  keuntungan  pada  masa  yang  akan  datang.  Melalui  pegertian  diatas  dapat  diambil kesimpulan  bahwa  Investasi  adalah  kebersediaan  penggunaan  dana  sekarang  untuk  menghasilkan keuntungan pada masa yang akan datang.
Menurut  (Hidayat,  2019),  tujuan  investasi  jika  dilihat  dari  durasi  investasinya  memiliki  tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Jika dilihat dari sisi kebutuhan, investasi bertujuan untuk pemenuhan kebutuhan primer dan sekunder, pendidikan anak, kesehatan dan spekulasi.
2019 2020 2021 Juni 2022 1,104,61 1,695,268 3,451,513 4,002,289 59.72% 21.92% 10.53% 5.08% 2.75% Jun-2022 <= 30 31 - 40
41 - 50 51 - 60 >60

## Valuasi Saham
Dalam valuasi saham terdapat 3 jenis model yaitu nilai buku, nilai intrinsic dan nilai pasar daripada saham, nilai buku merupakan nilai saham yang dihitung berdasarkan pembukuan dari pemilik saham, nilai instrinsik  merupakan  nilai  sebenarnya  dari  suatu  saham  dan  nilai  pasar  merupakan  nilai  saham  yang ditawarkan  di  pasar  modal  (Tendelilin,  2010).  Menurut  Asnawi  dan  Wijaya  dalam  penelitian (Rahmawantari & Puspitaningtyas, 2019) menyatakan bahwa valuasi saham adalah menghitung estimasi nilai saham yang sebenarnya berdasarkan data keuangannya dan membandingkan dengan nilai pasar yang ditawarkan.

## Dividend Discounted Model
Menurut  (Tendelilin,  2010)  Dividend  Discounted  Model  merupakan  suatu  model  yang  dapat digunakan  untuk  menghitung  estimasi  harga  saham  yang  sebenarnya  dengan  mendiskontokan  dividen yang akan diterima oleh investor pada masa mendatang. Dividen Discounted Model cocok digunakan untuk menilai perusahaan yang memiliki pertumbuhan yang konstan dan yang membagikan dividennya secara rutin (Hasanah & Rusliati, 2017).

## Price to Book Value
Metode  lainnya yang dapat digunakan untuk menguji nilai instrinsik yaitu Price to Book Value. Menurut  Tryfino  dalam  penelitian  (Inge  Beliani  &  Budiantara,  2017) Price  to  Book  Value merupakan perhitungan dengan membandingkan nilai pasar dengan nilai buku saham. Metode ini dapat menunjukkan rasio  berapa  kali  nilai  pasar  dihargai  dari  nilai  bukunya.  Metode  ini  juga  digunakan  untuk  melihat perbandingan murah atau mahalnya suatu saham dengan menmbandingkannya bersama perusahaan satu jenis atau kelompok usaha dengan sifat bisnis yang sama (Sihombing, 2008).

## Price Earning Ratio
Selain  dari  kedua  metode  yang  digunakan  diatas,  metode  Price  Earning  Ratio  juga  menjadi alternative lain yang digunakan dalam melakukan valuasi harga saham penelitian ini. Price Earning Ratio disebut juga dengan metode Earning Mulitplier, biasanya metode ini digunakan karena pendekatannya yang mudah, tidak menghabiskan banyak waktu dan tidak membutuhkan banyak asumsi atau dapat dikatakan juga bahwa metode ini digunakan dengan cara membandingkan harga saham dengan laba bersih suatu perusahaan, yang mana hasill dari perhitungan metode ini dapat menunjukkan seberapa besar harga saham tersebut dinilai oleh investor (Putri, 2016).
Menurut  (Brigham,  2010), Price  Earning  Ratio adalah  merupakan  hasil  berupa  rasio  harga  per saham dibandingkan dengan laba per saham yang menyatakan jumlah yang rela dibayar investor kepada perusahaan  pada  laba  yang  dilaporkan.  Selama  periode  menilai  investasi  dengan  menggunakan  Price Earning ratio rata-rata historis ratio P/E adalah 15 (Park, 2021).

## Root Mean Square Error
Dalam  penelitiannya  (I Putu  Sutawinaya,  2017)  menyebutkan  bahwa RMSE  ( Root  Mean  Square Error) merupakan metode yang dipakai untuk memperhitungkan bias  dengan membandingkan nilai – nilai prediksi pada model yang digunakan yang muncul dengan permodelan berikut ini:
RMSE = √𝑀𝑆𝐸 = √ ∑ (𝑌𝑖′−𝑌𝑖)2 𝑛 𝑖=1 𝑛 (1) RMSE  = Root Mean Square Error,   n  = Jumlah Data, Yi’=Nilai Prediksi dan Yi=Nilai Sebenarnya

## Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran pada penelitian ini yaitu sebagai berikut:
PERBANKAN ASURANSI
Uji Beda Gambar 3 . Kerangka Pemikiran DDM PBV
PER DDM PBV PER
Berdasarkan penelitian sebelumnya dengan menggunakan uji beda yang dilakukan oleh (Kausari, 2019)    menyatakan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  valuasi  saham  dengan  metode  DDM  dan  PER, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh (Diniyah, 2021) menyatakan bahwa terdapat perbedaan valuasi saham dengan menggunakan metode DDM dan PER dalam mencari nilai instrinsik saham dan menyatakan bahwa PBV bukanlah metode yang tepat untuk digunakan dalam valuasi saham .
Berdasarkan  penjelasan  dan  kerangka  pemikiran  diatas,  maka  muncul  hipotesis  yang  diajukan dalam penelitian ini yaitu:
H 1 : Terdapat perbedaan valuasi saham yang diukur dengan metode DDM antara subsektor perbankan dan asuransi pada tahun 2018-2021
H 2 : Terdapat perbedaan valuasi saham yang diukur dengan metode PBV antara subsektor perbankan dan asuransi pada tahun 2018-2021
H 3 : Terdapat perbedaan valuasi saham yang diukur dengan metode PER antara subsektor perbankan dan asuransi pada tahun 2018-2021

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan desain penelitian deskriptif kuantitatif. Penelitian deskriptif adalah penelitian yang digunakan untuk mengetahui nilai dari masing-masing variabel, baik satu variabel  atau lebih  yang  sifatnya  independen  tanpa  membuat  hubungan  maupun  perbandingan  dengan  variabel  lain (Sujarweni, 2015). Penelitian Kuantitatif adalah penelitian yang memperoleh dan mengolah data dalam bentuk angka. Peneliti akan menggunakan data dari laporan keuangan tahunan pada perusahaan subsektor perbankan dan asuransi yang terdaftar Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini yaitu Subsektor Perbankan dan Subsektor Asuransi yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021. Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling dengan  kriteria pemilihan sampel sebagai berikut:
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan Subsektor Perbankan dan suransi tahun 2018-2021 59 2 Perusahaan Subsektor Perbankan dan suransi yang tidak membagikan dividen selama periode 2018- 2021 39 3 Perusahaan Subsektor Perbankan dan suransi yang memiliki ROE negatif 39 4 Perusahaan Subsektor Perbankan dan Asuransi yang membagikan dividen selama periode 2018-2021 20 5 Perusahaan Subsektor Perbankan dan Asuransi yang memiliki ROE yang positif 20 6 Tahun Penelitian 4 7 Data Diolah 20
Sumber : Data diolah (2023)
Berdasarkan  table  1  terdapat  20  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria,  yang  terdiri  dari  11 perusahaan  subsektor  perbankan  dan  9  perusahaan  subsektor  asuransi  yang  akan  digunakan  sebagai sampel yaitu sebagai berikut:
Tabel 2. Daftar Sampel Penelitian Subsektor Perbankan Subsektor Asuransi No Kode Saham Nama Perusahaan No Kode Saham Nama Perusahaan 1 BBCA Bank Central Asia Tbk 1 ABDA Asuransi Bina Dana Arta Tbk 2 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk   2 ASBI Asuransi Bintang Tbk 3 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 3 ASDM Asuransi Dayin Mitra Tbk
4 BJBR Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat Tbk 4 ASRM Asuransi Ramayana Tbk 5 BJTM Bank Pembangunan Daerah Jawa Timur 5 LPGI Lippo General Insurance Tbk 6 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk 6 MREI Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk 7 BNBA Bank Bumi Arta Tbk 7 PNIN Paninvest Tbk 8 BNGA Bank CIMB Niaga Tbk 8 TUGU Asuransi Tugu Pratama Indonesia Tbk 9 BNII Bank Maybank Indonesia Tbk 9 VINS Victoria Insurance Tbk 10  MEGA Bank Mega Tbk 11  SDRA Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk
Sumber : Bursa Efek Indonesia (2023)
Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Bursa Efek Indonesia dalam bentuk  annual  report  perusahaan  perbankan  dan  asuransi  periode  2018-2021.  Didalam  penelitian  ini, penulis  menggunakan  analisa  data  kuantitatif  yang  mana  data  tersebut  dikumpulkan,  diklasifikasikan, dihitung,  dibandingkan  dan  dianalisa  berdasarkan  rasio  yang  didapatkan.  Aspek  yang  diteliti  didalam penelitian  ini  yaitu  harga  saham  dipasar  dengan  nilai  instrinsik  saham  pada  subsektor  perbankan  dan asuransi.  Langkah-langkah yang dilakukan penulis dalam melakukan analisa data yang dimaksud adalah sebagai berikut:
a. Mengukur  nilai  instrinsik  saham  dengan  menggunakan Dividen  Discounted  Model  (John  D. Stowe et al., 2010) Menghitung tingkat pertumbuhan yang diharapkan (g)
𝒈 = 𝑹𝑶𝑬 𝒙 (𝟏 − 𝑫𝑷𝑹) (2)
g = Tingkat pertumbuhan yang diharapkan, ROE = Return on Equity, DPR= Dividend Payout Ratio
b. Menghitung Return on Equity
𝑹𝑶𝑬 = 𝑵𝒆𝒕 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆 ÷ 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 (3)
c. Menghitung Dividend Payout Ratio
𝑫𝑷𝑹 = 𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒅𝒊𝒃𝒂𝒚𝒂𝒓𝒌𝒂𝒏 𝑵𝒆𝒕 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆 (4)
d. Menentukan Dividend yang diharapkan 𝑫 𝟏 = 𝑫 𝟎 𝒙 (𝟏 + 𝒈) (5) 𝐷 𝑡 = Estimasi Dividend Per Share, 𝐷 0 = Dividend Per Share
e. Menentukan Expected Return
𝒌 = 𝑫𝟏 𝑷𝟎 + g                                                                                                                   (6)
𝑃 0
=Harga Saham,
f. Mengukur nilai instrinsik saham
𝑽 𝟎 = 𝑫𝟏 (𝒌−𝒈) (7)
g. Mengukur Nilai Intrinsik Saham dengan Metode Price to Book Value (Fahmi, 2014) 𝑷𝑩𝑽 = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 ÷ 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒆𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 x 100%                                                           (8)
h. Mengukur  Nilai  Intrinsik  Saham  dengan  Metode  Price  Earning  Ratio  (Tendelilin,  2010)  . Membandingkan dengan rasio rata rata Price Earning rasio yaitu 15. 𝑷𝑬𝑹 = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 ÷ 𝑬𝑷𝑺 (9)
i. Membandingkan nilai intrinsik saham dengan nilai pasar saham ( undervalue,overvalued atau fairvalue ) dan mengambil keputusan investasi dengan kriteria mahal atau murah dan jual atau beli.
j. Uji beda Independent Sample T-Test menggunakan spss untuk membandingkan nilai valuasi saham  antara  subsekor  perbankan  dan  asuransi  pada  tahun  2018-2021.  Menurut (Panggabean, 2018), Ho diterima jika signifikansi > 0.05 dan H1 ditolak jika signifikansi < 0.05.
k. Pengujian metode yang paling akurat dengan Uji Root Mean Square Error. Menurut Noor & Setawan  dalam  (Pengestika  &  Christianti,  2021)  dalam  uji  RMSE  nilai  yang  rendah menunjukkan nilai yang mendekati akurat yang mana nilai ini merupakan nilai yang diprediksi sesuai atau mendekati harga saham.

## HASIL Dividend Discounted Model
Pada penelitian ini subsektor yang diteliti yaitu Subsektor Perbankan dan Asuransi . Berikut ini adalah perhitungan dari hasil nilai instrinsik yang diperoleh dengan menggunakan Metode Dividend Discounted Model untuk kedua subsektor yang diteliti :
Tabel 3 . Perhitungan Nilai Instrinsik dengan Dividend Discounted Model Subsektor Perbankan dan Asuransi Periode 2018-2021

## Sumber: Diolah oleh (2023)
Berdasarkan valuasi diatas maka dengan menggunakan metode Dividend Discounted Model didapati bahwa pada tahun 2018, seluruh perusahaan subsektor Perbankan yang diteliti memiliki nilai pasar yang lebih tinggi dibandingkan dengan nilai instrinsiknya maka valuasi seluruh saham perbankan pada tahun 2018 adalah Overvalued, dengan demikian keputusan investasi yang dapat disarankan bagi investor melalui metode ini yaitu menjual. Pada tahun 2019 juga seluruh saham perusahaan subsektor perbankan memiliki nilai  pasar  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  nilai  instrinsiknya  maka  valuasi  seluruh  saham perbankan  pada  tahun  2019  adalah Overvalued, dengan  demikian  keputusan  investasi  yang  dapat disarankan bagi investor melalui metode ini yaitu menjual. Pada tahun 2020, saham perusahaan subsektor perbankan  memiliki  nilai  pasar  yang  lebih  tinggi  dengan  nilai  intrinsiknya  maka  valuasi  saham  pada subsektor perbankan pada tahun 2020 yaitu Overvalued sehingga keputusan investasi disarankan untuk menjual, kecuali saham BBNI dan BBRI pada tahun 2020 kedua saham ini memiliki nilai pasar yang lebih rendah dibandingkan dengan nilai instrinsiknya sehingga valuasi kedua saham tersbeut adalah Undervalued dan  penulis  menyarankan  untuk  membeli  kedua  saham  tersebut.  Sedangkan  pada  tahun  2021,  seluruh perusahaan subsektor perbankan yang diteliti memiliki nilai pasar yang lebih tinggi dibandingkan dengan nilai instrinsiknya maka valuasi seluruh saham perbankan pada tahun 2021 adalah Overvalued, dengan demikian keputusan investasi yang dapat disarankan bagi investor melalui metode ini yaitu menjual. Pada tahun 2018, seluruh perusahaan subsektor Asuransi yang diteliti memiliki nilai pasar yang lebih tinggi  dibandingkan  dengan  nilai  instrinsiknya  maka  valuasi  seluruh  saham  Asuransi  pada  tahun  2018
Nilai Intrinsik Nilai Pasar Valuasi Nilai Intrinsik Nilai Pasar  Valuasi Nilai Intrinsik Nilai Pasar  Valuasi Nilai Intrinsik Nilai Pasar  Valuasi 1 BBCA 23.075 26.000 Overvalued 6.063 6.685 Overvalued 6.344 6.770 Overvalued 6.723 7.300 Overvalued 2 BBNI 8.059 8.800 Overvalued 7.186 7.850 Overvalued 6.206 6.175 Undervalued 6.245 6.750 Overvalued 3 BBRI 3.321 3.660 Overvalued 4.054 4.400 Overvalued 4.102 4.068 Undervalued 3.862 4.110 Overvalued 4 BJBR 1.939 2.050 Overvalued 1.126 1.185 Overvalued 1.459 1.546 Overvalued 1.236 1.331 Overvalued 5 BJTM 647 690 Overvalued 639 685 Overvalued 635 680 Overvalued 702 750 Overvalued 6 BMRI 6.801 7.375 Overvalued 7.128 7.675 Overvalued 6.318 6.325 Overvalued 6.481 7.025 Overvalued 7 BNBA 266 278 Overvalued 317 322 Overvalued 327 332 Overvalued 3.190 3.240 Overvalued 8 BNGA 854 915 Overvalued 905 965 Overvalued 981 995 Overvalued 905 965 Overvalued 9 BNII 196 206 Overvalued 200 206 Overvalued 328 346 Overvalued 311 332 Overvalued 10 MEGA 4.590 4.900 Overvalued 5.902 6.350 Overvalued 3.855 4.271 Overvalued 4.587 5.027 Overvalued 11 SDRA 807 860 Overvalued 777 821 Overvalued 690 732 Overvalued 533 565 Overvalued 12 ABDA 6.915 6.975 Overvalued 7.113 6.975 Undervalued 5.216 5.575 Overvalued 5.432 5.850 Overvalued 13 ASBI 243 250 Overvalued 304 308 Overvalued 289 310 Overvalued 281 294 Overvalued 14 ASDM 1.086 1.165 Overvalued 1.049 1.090 Overvalued 863 890 Overvalued 950 955 Overvalued 15 ASRM 1.467 1.657 Overvalued 1.410 1.546 Overvalued 1.535 1.680 Overvalued 1.551 1.695 Overvalued 16 LPGI 2.082 2.150 Overvalued 1.746 1.800 Overvalued 1.596 1.695 Overvalued 2.316 2.450 Overvalued 17 MREI 4.727 5.100 Overvalued 3.909 4.280 Overvalued 4.499 4.700 Overvalued 3.557 4.230 Overvalued 18 PNIN 980 1.050 Overvalued 1.023 1.095 Overvalued 821 865 Overvalued 658 680 Overvalued 19 TUGU 3.257 3.330 Overvalued 3.285 3.450 Overvalued 1.841 1.870 Overvalued 1.554 1.595 Overvalued 20 VINS 125 126 Overvalued 118 123 Overvalued 95 91 Undervalued 158 163 Overvalued 2018 2019 2020 2021 No Kode
adalah Overvalued, dengan  demikian  keputusan  investasi  yang  dapat  disarankan  bagi  investor  melalui metode ini yaitu menjual. Pada tahun 2019, saham perusahaan subsektor Asuransi memiliki nilai pasar yang lebih tinggi dengan nilai intrinsiknya maka valuasi saham pada subsektor Asuransi pada tahun 2019 yaitu Overvalued sehingga keputusan investasi disarankan untuk menjual, kecuali saham ABDA, pada tahun 2019 saham ABDA memiliki nilai pasar yang lebih rendah dibandingkan dengan nilai instrinsiknya sehingga valuasi  ABDA  adalah Undervalued dan  penulis  menyarankan  untuk  membeli  ABDA  .  Pada  tahun  2020, saham  pada  subsektor  Asuransi  memiliki  nilai  pasar  yang  lebih  tinggi  dengan  nilai  intrinsiknya  maka valuasi saham pada subsektor Asuransi pada tahun 2020 yaitu Overvalued sehingga keputusan investasi disarankan untuk menjual, kecuali saham TUGU, pada tahun 2020 saham TUGU memiliki nilai pasar yang lebih rendah dibandingkan dengan nilai instrinsiknya sehingga valuasi saham TUGU adalah Undervalued dan penulis menyarankan untuk membeli saham TUGU. Sedangkan pada tahun 2021, seluruh perusahaan subsektor  Asuransi  yang  diteliti  memiliki  nilai  pasar  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  nilai instrinsiknya maka valuasi seluruh saham perbankan pada tahun 2021 adalah Overvalued, dengan demikian keputusan investasi yang dapat disarankan bagi investor melalui metode ini yaitu menjual.

## Price to Book Value
Pada penelitian ini penulis juga menggunakan Metode Price to Book Value untuk melakukan valuasi saham . Berikut ini adalah hasil dari Price to Book Value yang dibandingkan dengan nilai PBV yang diperoleh dengan menggunakan Metode Price To Book Value untuk kedua sector yang diteliti. Menurut (Investopedia, 2022) rasio price to book value 3 atau lebih dapat menandakan nilai pasar yang terlalu tinggi dan mungkin siap turun.
Tabel 4 . Valuasi Harga Saham dengan Metode Price to Book Value Subsektor Perbankan
N o Kode 201 8 Valuasi 201 9 Valuasi 202 0 Valuasi 202 1 Valuasi 1 BBCA 4,23 Overvalued 0,95 Undervalue d 0,90 Undervalue d 4,44 Overvalued 2 BBNI 1,52 Undervalue d 1,19 Undervalue d 1,04 Undervalue d 1,01 Undervalue d 3 BBRI 2,45 Undervalue d 2,68 Undervalue d 2,27 Undervalue d 2,16 Undervalue d 4 BJBR 1,79 Undervalue d 0,97 Undervalue d 1,28 Undervalue d 1,00 Undervalue d 5 BJTM 1,22 Undervalue d 1,14 Undervalue d 1,02 Undervalue d 1,03 Undervalue d 6 BMRI 1,90 Undervalue d 1,75 Undervalue d 1,56 Undervalue d 1,60 Undervalue d 7 BNBA  0,43 Undervalue d 0,56 Undervalue d 0,58 Undervalue d 4,02 Overvalued 8 BNGA  0,58 Undervalue d 0,56 Undervalue d 0,60 Undervalue d 0,55 Undervalue d 9 BNII 0,64 Undervalue d 0,60 Undervalue d 0,98 Undervalue d 0,89 Undervalue d 10 MEG A 2,48 Undervalue d 2,85 Undervalue d 2,75 Undervalue d 3,08 Overvalued 11  SDRA 0,85 Undervalue d 0,79 Undervalue d 0,67 Undervalue d 0,52 Undervalue d 12  ABDA 2,86 Undervalue d 2,84 Undervalue d 2,39 Undervalue d 2,44 Undervalue d 13 ASBI 0,24 Undervalue d 0,34 Undervalue d 0,37 Undervalue d 0,36 Undervalue d 14  ASDM 0,69 Undervalue d 0,63 Undervalue d 0,49 Undervalue d 0,51 Undervalue d 15  ASRM 1,24 Undervalue d 1,06 Undervalue d 1,02 Undervalue d 0,94 Undervalue d 16 LPGI 0,37 Undervalue d 0,32 Undervalue d 0,30 Undervalue d 0,42 Undervalue d
17  MREI 1,87 Undervalue d 1,39 Undervalue d 1,39 Undervalue d 1,58 Undervalue d 18  PNIN 0,29 Undervalue d 0,27 Undervalue d 0,20 Undervalue d 0,15 Undervalue d 19  TUGU 0,83 Undervalue d 0,81 Undervalue d 0,43 Undervalue d 0,35 Undervalue d 20  VINS 1,02 Undervalue d 0,96 Undervalue d 0,72 Undervalue d 0,99 Undervalue d
Sumber: Data Diolah (2023)
Tabel diatas menunjukkan bahwa, dengan menggunakan metode Price To Book Value, pada tahun 2018 perusahaan subsektor perbankan memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan dengan rasio industri hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar termasuk rendah sehingga investor disarankan membeli, kecuali pada saham BBCA, dengan metode PBV ini BBCA memiliki rasio yang lebih besar sehingga memungkinkan untuk saham tersebut siap turun dan investor disarankan untuk menjual. Pada tahun 2019, dengan metode PBV seluruh perusahaan subsektor perbankan memiliki nilai rasio lebih kecil dibandingkan rasio industru sehingga valuasi saham tersebut Undervalued dan investor disarankan untuk membeli. Pada tahun 2020, dengan metode PBV seluruh perusahaan subsektor perbankan memiliki nilai rasio lebih kecil dibandingkan rasio  industru  sehingga  valuasi  saham  tersebut Undervalued dan  investor  disarankan  untuk  membeli. Sedangkan pada tahun 2021, dengan metode PBV terdapat 3 perusahaan yang memiliki rasio yang tinggi dibandingkan  rasio industry  yaitu BBCA,BNBA  dan  MEGA,  sehingga  investor  disarankan  untuk  menjual ketiga  saham  tersebut  dan  membeli  saham  lainnya.  Pada  tahun  2018  perusahaan  subsektor  Asuransi memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan dengan rasio industri hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar termasuk rendah sehingga investor disarankan membeli. Pada tahun 2019, dengan metode PBV seluruh perusahaan subsektor Asuransi memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan dengan rasio industri hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar termasuk rendah sehingga investor disarankan membeli. Pada tahun 2020, dengan metode PBV seluruh perusahaan subsektor Asuransi memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan dengan  rasio  industri  hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  pasar  termasuk  rendah  sehingga  investor disarankan  membeli  dan  pada  tahun  2021,  sama  halnya  dengan  tahun  2018-2020  dengan  metode  PBV perusahaan subsektor Asuransi memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan dengan rasio industri hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar termasuk rendah sehingga investor disarankan membeli.

## Price Earning Ratio
Pada penelitian ini penulis juga menggunakan Metode Price Earning Ratio untuk melakukan valuasi saham . Berikut ini adalah hasil perhitungan P/E ratio yang juga dibandingkan dengan nilai rata-rata historis P/E ratio yaitu 15 (Park.S,2021).
Tabel 5 . Valuasi Harga Saham dengan Metode Price Earning Ratio Subsektor Perbankan
N o Kode  201 8 Valuasi 201 9 Valuasi 202 0 Valuasi 202 1 Valuasi 1 BBCA 24,9 4 Overvalued 28,8 3 Overvalued 30,7 6 Overvalued 28,5 8 Overvalued 2 BBNI 12,1 6 Undervalue d 10,8 4 Undervalue d 50,5 9 Overvalued 14,5 4 Undervalue 3 BBRI 16,2 5 Overvalued 19,1 8 Overvalued 26,4 8 Overvalued 17,5 0 Overvalued 4 BJBR 13,0 3 Undervalue d 7,48 Undervalue d 9,04 Undervalue d 8,03 Undervalue d 5 BJTM 8,20 Undervalue d 7,46 Undervalue d 6,87 Undervalue d 9,30 Undervalue d 6 BMRI 13,7 7 Undervalue d 13,0 4 Undervalue d 17,5 7 Overvalued 11,6 5 Undervalue d 7 BNB A 6,93 Undervalue d 16,6 5 Overvalued 25,3 6 Overvalued 20,6 2 Overvalued 8 BNG A 5,73 Undervalue d 11,3 8 Undervalue d 6,81 Undervalue d 6,91 Undervalue d
9 BNII 6,76 Undervalue d 12,3 3 Undervalue d 20,7 1 Overvalued 15,5 2 Overvalued 10  MEG A 21,3 0 Overvalued 22,0 8 Overvalued 16,6 7 Overvalued 19,0 7 Overvalued 11  SDRA  10,5 2 Undervalue d 10,9 3 Undervalue d 9,09 Undervalue d 7,80 Undervalue d 12  ABD A 63,4 8 Overvalued 49,7 3 Overvalued 25,1 6 Overvalued 30,9 8 Overvalued 13  ASBI 6,25 Undervalue d 13,6 6 Undervalue d 4,58 Undervalue d 6,57 Undervalue d 14 ASD M 5,88 Undervalue d 7,52 Undervalue d 6,48 Undervalue d 13,2 3 Undervalue d 15 ASR M 6,71 Undervalue d 7,86 Undervalue d 8,02 Undervalue d 8,97 Undervalue d 16  LPGI 4,71 Undervalue d 3,40 Undervalue d 2,75 Undervalue d 3,80 Undervalue d 17  MREI  18,7 7 Overvalued 12,3 6 Undervalue d 23,1 5 Overvalued 7,52 Undervalue d 18  PNIN  5,21 Undervalue d 4,23 Undervalue d 2,55 Undervalue d 2,19 Undervalue d 19  TUG U 17,3 9 Overvaued 13,3 8 Undervalue d 13,6 5 Undervalue d 7,35 Undervalue d 20  VINS 47,9 1 Overvalued 8,20 Undervalue d 21,3 6 Overvalued 19,3 4

## Overvalued

## Sumber:Data diolah  (2023)
Tabel 5 menunjukkan bahwa, dengan menggunakan metode Price Earning Ratio, pada tahun 2018 perusahaan subsektor perbankan memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan dengan rasio industri hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar termasuk rendah sehingga investor disarankan membeli, kecuali pada saham BBCA, BBRI dan MEGA, dengan metode PER ini BBCA, BBRI dan MEGA memiliki rasio yang lebih besar sehingga memungkinkan untuk saham tersebut siap turun dan investor disarankan untuk menjual. Pada tahun 2019, dengan metode PER seluruh perusahaan subsektor perbankan memiliki nilai rasio lebih kecil dibandingkan rasio industri sehingga valuasi saham tersebut Undervalued dan investor disarankan untuk membeli, kecuali pada saham BBCA ,BBRI, BNBA dan MEGA, dengan metode PER ini BBCA, BBRI, BNBA dan MEGA memiliki rasio yang lebih besar sehingga memungkinkan untuk saham tersebut siap turun dan  investor  disarankan  untuk  menjual.  Pada  tahun  2020,  dengan  metode  PER  seluruh  perusahaan subsektor perbankan memiliki nilai rasio lebih besar dibandingkan rasio industri sehingga valuasi saham tersebut Overvalued dan investor disarankan untuk menjual, kecuali saham BJBR,BJTM,BNGA dan SDRA memiliki rasio yang lebih kecil dibandingkan rasio industry sehingga investor disarankan membeli saham tersebut. Sedangkan pada tahun 2021, dengan metode PER terdapat 5 perusahaan yang memiliki rasio yang tinggi dibandingkan rasio industri yaitu BBCA, BBRI, BNBA, BNII dan MEGA, sehingga investor disarankan untuk menjual kelima saham tersebut dan membeli 6 saham lainnya. Pada perusahaan subsektor Asuransi tahun  2018  terdapat  5  perusahaan  yang  rasionya  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  rasio  industry sehingga  valuasinya Overvalued dan  investor  disarankan  menjual  dan  4  perusahaan  lainnya  dinilai Undervalued dan disarankan untuk membeli yaitu saham ASBI,ASDM,ASRMLPGI dan PNIN. Tahun 2019 semua  saham  subsektor  Asuransi  memiliki  rasio  lebih  rendah  dibandingkan  rasio  industry  sehingga memiliki valuasi Undervalued dan keputusan investasi kepada investor yaitu untuk membeli kecuali saham ABDA yang rasionya lebih tinggi dibandingkan rasio industry sehingga disarankan untuk menjual. Pada tahun 2020 dengan metode PER saham subsektor Asuransi memiliki rasio yang lebih rendah dibandingkan dengan rasio industry sehingga valuasinya Undervalued dan kepada investor disarankan untuk membeli, kecuali  pada  ketiga  sahamnya  pada  tahun  2020  yaitu  ABDA,MREI  dan  VINS  disarankan  untuk  menjual. Tahun 2021, saham subsektor Asuransi dengan metode PER memiliki rasio yang lebih rendah dibandingkan dengan rasio industry sehingga valuasinya Undervalued dan kepada investor disarankan untuk membeli, kecuali pada saham VINS yang memiliki rasio lebih tinggi dibandingkan rasio pasarnya sehingga disarankan untuk menjual.

## Uji Hipotesis
Perbandingan valuasi saham DDM antara Subsektor perbankan dan asuransi
Tabel 6 . Uji hipotesis DDM Bank dan Asuransi Independent Samples Test DDM Equal variances assumed Equal variances not assumed Levene's Test for Equality of Variances F 6,877 Sig. 0,010 t-test for Equality of Means t 1,882 2,004 df 78 64,767 Significance One-Sided p 0,032 0,025 Two-Sided p 0,064 0,049 Mean Difference 1371,34383 1371,34383 Std. Error Difference 728,62393 684,38919 95% Confidence Interval of the Difference Lower -79,23499 4,43105 Upper 2821,92265 2738,25660
Sumber: Data diolah (2023)
Table uji beda diatas menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara nilai valuasi saham subsektor perbankan dan asuransi dengan ukuran DDM dilihat dari nilai signifikansi 0,064 > 0,05.

## Perbandingan valuasi saham PBV antara subsektor perbankan dan asuransi
Tabel 7 . Uji hipotesis PBV Bank dan Asuransi
Independent Samples Test PBV Equal variances assumed Equal variances not assumed Levene's Test for Equality of Variances F 3,856 Sig. 0,053 t-test for Equality of Means t 2,818 2,910 df 78 76,868 Significance One-Sided p 0,003 0,002 Two-Sided p 0,006 0,005 Mean Difference 0,58283 0,58283 Std. Error Difference 0,20680 0,20028 95% Confidence Interval of the Difference Lower 0,17113 0,18402 Upper 0,99453 0,98165

## Sumber: Data diolah (2023)
Tabel 7 menunjukkan bahwa ada perbedaan yang signifikan antara nilai valuasi saham subsektor perbankan dan asuransi dengan ukuran PBV dilihat dari nilai signifikansi 0,006 < 0,05
Perbandingan valuasi saham PER antara Subsektor perbankan dan asuransi
Tabel 8 . Uji hipotesis PER Bank dan Asuransi
Independent Samples Test PER Equal variances assumed Equal variances not assumed Levene's Test for Equality of Variances F 0,229 Sig. 0,633 t-test for Equality of Means t 1,036 1,104 df 78 64,425 Significance One-Sided p 0,152 0,137 Two-Sided p 0,303 0,274 Mean Difference 5,54262 5,54262 Std. Error Difference 5,35020 5,02222 95% Confidence Interval of the Difference Lower -5,10882 -4,48915 Upper 16,19405 15,57439 Sumber: Data diolah (2023)
Table  8  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  nilai  valuasi  saham subsektor perbankan dan asuransi dengan menggunakan ukuran PER dilihat dari nilai signifikansi 0,30 > 0,05.

## Perbandingan Valuasi Saham dengan Uji Root Mean Square Error (RMSE)
Metode DDM,PBV dan PER dalam penelitian ini dibandingkan dengan Uji Root Mean Square Error yang  mana  uji  ini  digunakan  untuk  menguji  metode  yang  terbaik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini. Menurut  Noor  &  Setawan  dalam  (Pengestika  &  Christianti,  2021)  dalam  uji  RMSE  nilai  yang  rendah menunjukkan nilai yang mendekati akurat yang mana nilai ini merupakan nilai yang diprediksi sesuai atau mendekati harga saham.
Tabel 9 . Tabel Root Mean Square Error (RMSE) Metode 2018 2019 2020 2021 Rata- rata Peringkat DDM 702,42 291,95 169,31 301,19 366,22 1 PBV 6559,58  3772,56 3211,43  3429,54  4243,28 3 PER 4890,11  2060,68 1830,32  2005,93  2696,76 2
Sumber: Data diolah (2023)
Berdasarkan table 9 didapati bahwa yang memiliki nilai RMSE terrendah yaitu pendekatan dengan menggunakan metode Dividend Discounted Model , hal ini menyatakan bahwa dalam penelitian ini metode yang lebih akurat adalah Dividend Discounted Model.

## PEMBAHASAN Perbandingan Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil perhitungan dan pengolahan data atas valuasi saham dengan menggunakan 3 metode pendekatan yaitu DDM, PBV dan PER maka didapati keputusan investasi yang disarankan kepada investor yaitu sebagai berikut:
Tabel 10 . Perbandingan Keputusan Investasi Perbankan
No Kode Saham 2018 2019 2020 2021 DDM  PBV  PER  DDM  PBV  PER DDM  PBV  PER  DDM  PBV  PER 1 BBCA Jual Jual Jual  Jual Beli  Jual Jual Beli  Jual  Jual Jual Jual 2 BBNI Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Beli Beli  Jual  Jual Beli  Beli 3 BBRI Jual Beli  Jual  Jual Beli  Jual Beli Beli  Jual  Jual Beli  Jual 4 BJBR Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 5 BJTM Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 6 BMRI Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Jual  Jual Beli  Beli 7 BNBA Jual Beli  Beli  Jual Beli  Jual Jual Beli  Jual  Jual Jual Jual 8 BNGA Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 9 BNII Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Jual  Jual Beli  Jual 10 MEGA Jual Beli  Jual  Jual Beli  Jual Jual Beli  Jual  Jual Jual Jual 11 SDRA Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 12 ABDA Jual Beli  Jual  Beli Beli  Jual Jual Beli  Jual  Jual Beli  Jual 13 ASBI Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 14 ASDM Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 15 ASRM Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 16 LPGI Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 17 MREI Jual Beli  Jual  Jual Beli  Beli Jual Beli  Jual  Jual Beli  Beli 18 PNIN Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 19 TUGU Jual Beli  Jual  Jual Beli  Beli Jual Beli  Beli  Jual Beli  Beli 20 VINS Jual Beli  Jual  Jual Beli  Beli Beli Beli  Jual  Jual Beli  Jual
Berdasarkan hasil valuasi saham melalui pendekatan model DDM,PBV dan PER yang digunakan dalam  penelitian  ini,  dapat  disimpulkan  bahwa  saham  pada  Subsektor  Perbankan,  saham  BBCA,  BBRI, BNBA, MEGA lebih baik dijual karena nilai pasarnya lebih besar dari nilai intrinsiknya hal itu menyatakan bahwa saham ini dijual mahal dipasar sedangkan pada saham  BBNI, BJBR, BJTM, BMRI, BNGA, BNII dan SDRA  disarankan  lebih  baik  dibeli  karena  nilai  pasar  yang  ditawarkan  lebih  murah  dibandingkan  nilai instrinsiknya dan hal itu menyatakan bahwa besar kemungkinan harga saham akan naik dan investor dapat menerima  pengembalian  dalam  jangka  pendek  dari  kenaikan  harga  pasar,  hal  tersebutlah  yang  dapat dikatakan sebagai  proses dalam mengelola dana yang dimiliki investor atau menanam dana atau modal pada  masa  sekarang  dengan  harapan  akan  menerima  sejumlah  alur  pembayaran  yang  menguntungkan pada masa yang akan datang (Nuzula & Nurlaily, 2020). Pada Subsektor Asuransi saham  ABDA, MREI dan VINS lebih baik dijual karena nilai pasarnya lebih besar dari nilai intrinsiknya hal itu menyatakan bahwa saham ini dijual mahal dipasar sedangkan pada saham  ASBI, ASDM, ASRM, LPGI, PNIN, TUGU disarankan lebih baik dibeli karena nilai pasar yang ditawarkan lebih murah dibandingkan nilai instrinsiknya dan hal itu  menyatakan  bahwa  besar  kemungkinan  harga  saham  akan  naik  dan  investor  dapat  menerima pengembalian dalam jangka pendek dari kenaikan harga pasar.

## Perbandingan Nilai RMSE
Dalam penelitian ini DDM adalah metode pendekatan yang memiliki nilai terrendah sehingga dapat dinyatakan bahwa DDM merupakan metode yang paling akurat. Hasil penelitian ini juga didukung oleh penelitian lain yaitu Fitriningsih (2022), Diniyah (2021) & Melatsi & Miftah (2022) yang menyatakan bahwa DDM merupakan metode yang lebih akurat karena memiliki nilai RMSE ysang lebih kecil dibandingkan dnegan metode lain. Namun, meskipun DDM merupakan metode valuasi saham yang paling akurat dalam penelitian  ini,  investor  harus  tetap  mempertimbangkan  dengan  menggunakan  metode  valuasi  lain  dan memperhatikan variabel lainnya.

## KESIMPULAN
Berdasarkan analisis dan pembahasan pada penelitian diatas, dapat diambil kesimpulan bahwa Valuasi Saham menggunakan Dividend Discounted Model menunjukkan bahwa tidak terdapat perusahaan
yang termasuk kategori undervalued atau murah sedangkan perusahaan yang termasuk kategori overvalued atau mahal dibandingkan dengan nilai intrinsiknya adalah BBCA, BBNI, BBRI, BJBR, BJTM, BMRI, BNBA, BNGA, BNII, MEGA. SDRA, ABDA, ASBI, ASDM, ASRM, LPGI, MREI, PNIN, TUGU dan VINS yang artinya bahwa dengan metode Dividend Discounted Model seluruh perusahaan yang diteliti disarankan untuk dijual karena memiliki nilai pasar yang lebih mahal dibandingkan dengan nilai intrinsic atau nilai sebenarnya.
Valuasi Saham menggunakan Price to Book Value menunjukkan bahwa perusahaan yang termasuk kedalam kategori undervalued atau murah dibandingkan dnegan nilai intrinsiknya adalah BBNI, BBRI, BJBR, BJTM, BMRI, BNGA, BNII, SDRA, ABDA, ASBI, ASDM, ASRM, LPGI, MREI, PNIN, TUGU dan VINS yang mana hal  ini  memiliki  arti  bahwa  besar  kemungkinan  harga  saham  akan  naik  dan  investor  dapat  menerima pengembalian  dalam  jangka  pendek  atas  kenaikan  harga  pasar  sedangkan  perusahaan  yang  termasuk kategori overvalued atau mahal dibandingkan  dengan nilai intrinsiknya adalah  BBCA, BNBA dan MEGA, disarankan untuk dijual karena nilai pasarnya yang lebih besar dibandingkan dengan nilai intrinsic atau nilai sebenarnya.
Valuasi Saham dengan menggunakan Price Earning Ratio menunjukkan perusahaan yang termasuk kategoru undervalued atau murah dibandingkan dengan nilai intrinsiknya yaitu BBNI, BJBR, BJTM, BMRI, BNGA, SDRA, ASBI, ASDM, ASRM, LPGI, MREI, PNIN dan TUGU sedangakan perusahaan yang measuk dalam kategori overvalued atau  mahal  adalah  BBCA,  BBRI,  BNBA,  BNII,  MEGA,  ABDA,  dan  VINS  yang  mana perusahaan ini disarankan untuk dijual karena nilai pasarnya lebih tinggi dibandingkan nilai intrinsic atau nilai sebenarnya.
Hasil  dari  penelitian  ini  dapat  dipertimbangkan  untuk  investor  yang  ingin  berinvestasi  pada subsektor perbankan dan asuransi. Melalui penelitian ini penulis merekomendasikan jika ingin membeli saham, selain memperhatikan mahal atau murahnya harga saham, perlu juga diperhatikan variabel lainnya seperti pertumbuhan pendapatan,cashflow dan banyak variabel lain sehingga investor dapat memperoleh return yang maksimal dan resiko yang minimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Bidari, A. S., Simangunsong, F., & Siska, K. (2020). SEKTOR PERBANKAN di COVID-19. Jurnal Pro Hukum : Jurnal Penelitian Bidang Hukum Universitas Gresik , 9 (1), 1–9. https://doi.org/10.55129/jph.v9i1.1129 Brigham, E. F. & J. F. H. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Edisi 11) (11th ed.). Salemba Empat.
Cenora,  E.,  &  Hermawan,  D.  (2022).  Asuransi  dan  Pandemi  Covid-19:  Peran  Persepsi  Konsumen  dalam Keputusan  Pembelian. Ekonomi,  Keuangan,  Investasi  Dan  Syariah  (EKUITAS) , 3 (3),  386–394. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v3i3.1033
Diniyah, Z. (2021). Analisis Valuasi Saham dalam Pengambilan Keputusan Investasi pada Masa Covid-19 (Studi Kasus pada Indeks Sektoral BEI yang Terdampak Positif dan Negatif Covid-19 Periode 2020).
Universitas Negeri Syarif Hidayatullah , 19 , 1–149. https://repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/56795/1/SKRIPSI_Zahrotu
Diniyah.pdf Fahmi, I. (2014). Pengantar Manajemen Keuangan : Teori dan Soal Jawa . Alfabeta.
Fissholah, Q. A., & Hascaryani, T. D. (2022). Analisis Return Saham Dan Tva Pada Sektor Kesehatan Sebelum Dan  Selama  Pandemik  Covid-19. Contemporary  Studies  in  Economic , 1 (1),  49–61. http://dx.doi.org/10.21776/csefb.2022.01.1.05.
Fitriningsih, D. (2022). (Studi Pada Saham JII70 Yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2020) . Hasanah, & Rusliati. (2017). Harga Saham Dengan Metode Dividend Discount Model Dan Price To Book Value. Jurnal Riset Bisnis Dan Manajemen (JRBM) , 10 (2), 1–10. Hidayat, W. W. (2019). Konsep Dasar Investasi dan Pasar Modal . Hutagaol, J. N. A., Marpaung, I. N., & Nurlinda. (2022). CASH VALUE ADDED ( CVA ) UNTUK MENILAI KINERJA BANK BUMN YANG LISTED DI BURSA EFEK INDONESIA ( BEI ) . 2020 , 350–360.
I Putu Sutawinaya, I. N. G. A. A. N. K. H. N. B. B. J. B. B. I. : sutawinaya_putu@pnb. ac. i. (2017). Perbandingan Metode Jaringan Saraf Tiruan Pada. Jurnal Logic , Vol. 17 (No. 2), 92–97.
Inge Beliani, M. M., & Budiantara, M. (2017). Pengaruh Price Earning Ratio Dan Price To Book Value Tehadap Harga  Saham  Perusahaan  Asuransi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009-2012. 085228282256 , 1 (1). https://doi.org/10.26486/jramb.v1i1.12
Investopedia. (2022). Using the Price-to-Book (P/B) Ratio to Evaluate Companies . https://www.investopedia.com/investing/using-price-to-book-ratio-evaluate- companies/#:~:text=A High Price-to-Book (P%2FB) Ratio,-A P%2FB ratio&text=For example%2C if a company,overvalued relative to its assets
John  D.  Stowe,  Thomas  R.Robinson,  Henry,  E.,  &  E.Pinto,  J.  (2010). Equity  Asset  Valuation .  Wiley. https://www.google.co.id/Books/Edition/Equity_Asset_Valuation/XCL9bkrOrpcC?Hl=Id&Gbpv=0 Kausari, I. (2019). Analisis Valuasi Harga Saham dalam Pengambilan Keputusan Investasi di Pasar Modal Syariah  (Studi  Pada  Emiten  Kontruksi  dan  Bangunan  Tahun  2014-2018). BUDGETING :  Journal  of Business, Management
and
Accounting , 4 (1), 1–21. https://repository.ar- raniry.ac.id/id/eprint/13699/
KSEI.  (2022). Statistik  Pasar  Modal  Indonesia .  https://www.ksei.co.id/files/Statistik_Publik_- _Juni_2022_v5.pdf
Melati, A., & Miftah, M. (2022). Stock Price Assessment with Fundamental Analysis as a Basis for Investment Decision Making. Birci-Journal , 5 , 12711–12728. https://doi.org/10.33258/birci.v5i2.5115 Nuzula,  N.  F.,  &  Nurlaily,  F.  (2020). Dasar-Dasar  Manajemen  Investasi .  UB  Press. https://www.google.co.id/Books/Edition/Dasar_Dasar_Manajemen_Investasi/Xqh8dwaaqbaj?Hl=Id &Gbpv=1&Dq=Investasi&Printsec=Frontcover
Panggabean, E. S. (2018). Analisa Perbandingan Algoritma Lempel Ziv Welch  Dan Algoritma Deflate Pada File Teks Dengan  Metode Independent Sample T-Test. Pelita Informatika: Informasi Dan Informatika ,
6 (3), 333–336. http://ejurnal.stmik-budidarma.ac.id/index.php/pelita/article/view/622 Park, S. (2021). The P/E Ratio, the Business Cycle, and Timing the Stock Market. The Journal of Portfolio Management , 47 (8), 165–183. https://doi.org/10.3905/jpm.2021.1.270 Pengestika,  T.  N.,  &  Christianti,  A.  (2021).  Valuasi  Saham  dan  Pengambilan  Keputusan  Investasi: Perbandingan Metode Absolute dan Metode Relative. Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 8 (2), 291–299. https://doi.org/10.26905/jbm.v8i2.6127 Putri, A. . (2016). Pengujian Nilai Intrinsik Perusahaan Dengan Metode Dividen Discounted Model Dan Price Earning Ratio Pada Sektor Properti, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2012-2014. Paper Knowledge . Toward a Media History of Documents , 12– 26.
Rahmawantari, D. M., & Puspitaningtyas, A. (2019). P / E Ratio Dalam Valuasi Saham Untuk Pengambilan. Jurnal Ekonomi Dan Industri , 20 (2).
Santi,  J.  T.  (2021).  Kesalahan  Investor  Pemula. Kompas.Com .  https://www.kompas.id/baca/bebas- akses/2021/01/11/kesalahan-investor-pemula/ Sihombing, G. (2008). Kaya Dan Pinter Jadi Trader & Investor Saham . Penerbit Indonesia Cerdas. Sudjiman, P. E., Sudjiman, L. S., & Hutabarat, F. (2023). Pengaruh Leadership Position dan Financial Literacy Terhadap Keputusan Investasi . 7 , 205–211. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v7i1.799 Sujarweni, V. W. (2015). Metodologi penelitian bisnis & ekonomi . Pustaka baru press. Tendelilin, E. (2010). Portofolio Dan Investasi Teori Dan Aplikasio Title . Kanisius.