JURNAL RISET AKUNTANSI TERPADU Vol.12 No.1, 2018 Hal. 22-39

## PENGARUH RESIKO BISNIS DAN GROWTH OPPORTUNITY TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR KOSMETIK DAN BARANG KEPERLUAN RUMAH TANGGA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PRIODE 2012-2017

## Deni Sunaryo
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Serang Raya denisunaryomm@gmail.com
Diterima 5 April 2019, diterbitkan 30 April 2019

## Abstract
Based  on  this  aim  is  to  determine  the  effect  of  business  risk  and  growth  opportunity  on  the  capital structure of the cosmetics and goods manufacturing sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2012-2017. Based on the results of this study it can be concluded partially business risks have a significant effect on the capital structure of the cosmetics and household goods manufacturing sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. This is evidenced by the results of the t test for business risk variables obtained t count 14.675 with the significance value of the study shows the number 0.000. The results of the study show that partially the growth opportunity does  not  have  a  significant  effect  on  the  capital  structure  of  the  cosmetics  and  household  goods manufacturing sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. This is evidenced by the results of the t test -0.985 with the significance value of the study showing the number 0.333. Business risk and growth opportunity significantly influence the capital structure of the cosmetics and household goods manufacturing sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange with an F count of 113.531 with a significance value of 0.000. The value of the adjusted R Square number determination coefficient shows that business risk and growth opportunity on capital structure is 89.4% while the remaining 10.6% is explained by other factors outside the research model.
Keywods : Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Growth.

## Abstrak
Berdasarkan ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh resiko bisnis dan growth opportunity terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  priode  2012-2017.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  dapat disimpulkan secara parsial resiko bisnis berpengaruh signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur  sub  sektor  kosmetik  dan  barang  keperluan  rumah  tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  hasil  uji  t  untuk  variabel  resiko  bisnis  diperoleh  t  hitung  14,675 dengan nilai signifikansi penelitian menunjukan angka 0,000. Dari hasil penelitian menunjukan bahwa secara  parsial  growth  opportunity  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dibuktikan dengan hasil uji t -0,985 dengan nilai signifikansi penelitian menunjukan angka  0,333.  Resiko  bisnis  dan  growth  opportunity  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  kosmetik  dan  barang  keperluan  rumah  tangga  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan diperoleh F hitung sebesar 113,531 dengan nilai signifikansi 0,000. Nilai koefisien determinasi angka adjusted R Square menunjukan bahwa resiko bisnis dan growth opportunity terhadap struktur modal sebesar 89,4% sedangkan sisanya sebesar 10,6% dijelaskan oleh faktor-faktor lain diluar model penelitian.
Kata Kunci : Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Growth.

## PENDAHULUAN
Di zaman modern saat ini persaingan pasar cukup kuat di industri kosmetik Indonesia baik perusahaan  lokal  dan  multinasional,  di  era  Masyarakat  Ekonomi  Asean  (MEA)  perusahaan dituntut  untuk  terus  berinovasi    guna  mempertahankan  dan    memperluas  pangsa  pasarnya. Pangsa  pasar  yang  luas  dan  penjualan  yang  stabil  dapat  membuka  peluang  investor  untuk bertahan dan  bahkan  bertambah. Inovasi yang besar-besaran  ini menuntut perusahaan  untuk mendapatkan dana secara optimal. Sumber dana yang didapatkan dapat melalui sumber internal maupun  sumber  eksternal,  dana  yang  berasal  dari  internal  yaitu  melalui  laba  ditahan  dan penyusutan, sedangkan  sumber dana eksternal  yaitu  sumber dana  yang berasal dari kreditur dan pemilik, peserta atau pengambil bagian di dalam perusahaan. Keputusan  dalam  pendanaan melibatkan struktur modal, struktur modal merupakan masalah yang penting bagi perusahaan karena baik buruknya stuktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi finansial perusahaan. Perusahaan  yang mempunyai  hutang yang sangat besar akan memberikan beban kepada perusahaan. Dalam  pemenuhan kebutuhan dana, perusahaan harus mencari alternatif pendanaan yang efisien.
Pendanaan yang efisien akan terjadi bila perusahaan mempunyai struktur modal yang optimal. Menurut Riyanto (2008:294) dalam puspida (2013) struktur modal yang optimal yaitu struktur modal yang dapat meminimumkan biaya modal rata-rata atau memaksimumkan nilai perusahaan.  Menurut  hasil  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh    Desi  Anita  dan  Gio Sembiring  (2016)  struktur  modal  dipengaruhi  oleh  profitabilitas,  pertumbuhan  aset,  resiko bisnis,  tingkat  likuiditas,  ukuran  perusahaan.  Menurut  Teddy  Chandra  (2012)  struktur  modal dipengaruhi  oleh  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  ukuran  perusahaan.  Untuk  mengukur struktur modal pada penelitian ini digunakan rasio struktur modal yang disebut debt to equity ratio (DER). Menurut Kasmir (2012:151) Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk  menilai  hutang  dengan  ekuitas.  Rasio  digunakan  dengan  cara  membandingkan  antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas. Hal ini berpengaruh pada harga saham dan juga return saham perusahaan tersebut. Berikut ini data debt to equity ratio (DER) pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik  dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI priode 2012-2017 dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel 1. Data debt to equity ratio (DER) Perusahaan Manufaktur Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga yang Terdaftar di BEI
Priode 2012-2017 NO PERUSAHAAN 2016 2017 1. Akasha Wira Tbk (ADES) 1.06 0.99 2. Kino Indonesia Tbk (KINO) 0.40 0.45 3. Martina Berti Tbk (MBTO) 0.61 0.89 4. Mustika Ratu Tbk (MRAT) 0.31 0.36 5. Mandom Indonesia (TCID) 0.23 0.27 6. Unilever Indonesia (UNVR) 2.56 2.65
Berdasarkan    Tabel  1  bahwa  nilai  rata-rata  DER  perusahaan    manufaktur  sub  sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga mengalami fluktuasi. Debt to Equitr Ratio (DER) dengan angka dibawah 1.00 mengindikasi bahwa perusahaan memiliki hutang yang lebih kecil dari modal (ekuitas) yang dimilikinya ( www.kompasiana.com ). Nilai rata-rata DER perusahaan manufaktur  sub  sektor  kosmetik  dan  barang  keperluan  rumah  tangga  dari  tahun  2012-2017 memiliki angka di bawah satu. Nilai rata-rata DER perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga untuk tahun 2016 sebesar 0,861 dan tahun 2017 sebesar 0,935. Rata-rata nilai DER ditiap tahunnya mengalami kenaikan tetapi cukup stabil. Namun jika dilihat dari masing-masing perusahaan terdapat perusahaan yang memiliki angka DER diatas 1, yaitu PT Akasha Wira International pada tahun 2016 sebesar 1.06 PT Unilever Indonesia pada tahun 2016 sebesar 2.56 pada tahun 2017 sebesar 2.65. Hal ini menunjukan bahwa nilai DER perusahaan kurang baik, karena perusahaan dengan struktur modal yang baik yaitu perusahaan yang mempunyai hutang yang lebih kecil dibandingkan modalnya. Suatu perusahaan yang yang mempunyai struktur modal yang tidak baik, dimana mempunyai utang yang sangat besar akan memberikan beban berat pada perusahaan yang bersangkutan (Riyanto, 2001:296) dalam Anita (2016).

## TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Definisi Konsep Resiko ( Risk )
Resiko dapat ditafsirkan sebagai bentuk keadaan ketidakpastian tentang suatu keadaan yang  akan  terjadi  nantinya  ( future )  dengan  keputusan  yang  diambil  berdasarkan  berbagai pertimbangan pada saat ini.
Menurut Raharjo (2006:9) dalam Fauzi (2015) resiko adalah tingkat potensi kerugian yang timbul karena perolehan hasil investasi yang diharapkan  tidak sesuai dengan harapan. Setiap keputusan  investasi  memiliki  keterkaitan  kuat  dengan  terjadinya  resiko,  karena  perangkat keputuan  investasi  tidak  selamanya  lengkap  dan  dianggap  bisa  sempurna,  namun  disana terdapat berbagai kelemahan yang tidak teranalisis secara baik dan sempurna.

## Growth Opportunity
Growth  opportunity adalah  suatu  kesempatan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dalam mengembangkan dirinya dalam pasar sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan di masa depan (Prasetya dan Asandimitra, 2014).

## Struktur Modal
Menurut  Weston  dan  Copeland  (1986)  dalam  Fauzi  (2014)  bahwa structure  or  the capitalization of the firm is the permanent financing respresented by long-term debt, preferred stock and shareholde’s equity . Menurut Joel dan Shim (1999) dalam Fauzi (2014) struktur modal adalah komposisi saham biasa, saham preferen, laba yang ditahan, dan utang jangka panjang yang dipertahankan oleh kesatuan usaha dalam mendanai aktiva. Menurut Jones (1992) dalam Fauzi (2014) bahwa struktur modal perusahaan terdiri dari long-term debt dan shareholder’s equity , dimana stockholders equity terdiri dari preferred stock dan common stock , dan common equity itu sendiri adalah terdiri dari common stock dan retained earnings .

## Pengaruh Resiko bisnis Terhadap Struktur Modal
Brigham dan Houston (2001:45) dalam Puspida (2013) menyatakan bahwa resiko bisnis adalah ketidakpastian mengenai proyeksi pengembalian atas aktiva di masa mendatang. Suatu perusahaan  mempunyai  resiko  bisnis  yang  kecil  apabila  permintaan  akan  produknya  stabil, harga-harga masukan dan produknya relatif konstan, harga produknya dapat segera disesuaikan dengan  kenaikan    biaya,  dan  penjualannya  menurun.  Apabila  hal-hal  lain  tetap  sama,  makin rendah  resiko  bisnis  perusahaan,  makin  tinggi  resiko  utang  yang  optimal.  Setiap  perusahaan
pasti akan menghadapi resiko, baik itu resiko financial maupun resiko non financial. Resiko bisnis merupakan  ketidakpastian  atas return investasi    yang  di  lakukan  perusahaan  yang  akan mempengaruhi  biaya  operasionalnya,  resiko  bisnis  melibatkan  struktur  modal,  sehingga terdapat hubungan antara resiko bisnis terhadap struktur modal.
H1: Pengaruh Resiko bisnis Terhadap Struktur Modal Pengaruh Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal
Growth opportunity adalah tingkat pertumbuhan perusahaan di waktu yang akan datang. Peluang  pertumbuhan  dapat  dijadikan  sebagai  tolak  ukur  dalam  menentukan  seberapa  jauh tingkat  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  datang.  Dengan  tingginya  tingkat  pertumbuhan perusahaan  tersebut  akan  memberikan  sinyal  positif  kepada  pihak  internal  dan  eksternal perusahaan  (Yuswanandre  dan  Denies,  2016).  Peluang  pertumbuhan  perusahaan  yang  besar akan  memudahkan  perusahaan  untuk  mendapatkan  dana  eksternal  untuk  mengembangkan perusahaannya hal tersebut akan mempengaruhi struktur modal perusahaaan. Hal ini di dukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Irma  Wahyuni  (2017)  yang  menyatakan  bahwa growth opportunity berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. H2 : Pengaruh Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Pengaruh Resiko Bisnis dan Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Resiko bisnis adalah ketidakpastian dalam proyeksi perusahaan atas tingkat pengembalian (laba) atau ekuitasnya di masa datang semakin tinggi resiko bisnis perusahaan, perusahaan harus berhati-hati  dalam  menentukan  struktur  modal  (Lukiana,  2014).  Selain  itu  nilai growth opportunity yang  rendah  juga  dapat  mempengaruhi  keputusan  dalam  struktur  modal, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang lambat akan sulit mendapatkan dana dari pihak eksternal berupa hutang dalam struktur modalnya untuk mengembangkan dirinya dalam pasar. Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Bagus Tri Prasetya dan Nadia Asandimitra (2014:Jurnal Ilmu Manajemen Vol.2 No. 4).  Berdasarkan uraian diatas maka diduga resiko bisnis dan growth opportunity berpengaruh signifikan terhadap strukur modal . H3 : Pengaruh Resiko Bisnis dan Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal

## METODE PENELITIAN

## Metode Penelitian
Metode penelitian diartikan sebagai cara ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu (Sugiyono, 2010:402). Metode penelitian ini bersifat kuantitatif, yaitu penelitian yang dilakukan dengan menggunakan uji hipotesis data yang berupa angka- angka dan dapat dihitung secara sistematis, dimana variabel-variabel yang digunakan disajikan dalam bentuk angka-angka.
Tabel 2. Hasil Data Laporan Keuangan DER, ROE, dan GROWTH pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI priode
2012-2017 Variabel Kode 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Struktur Modal (DER) ADES 0,86 0,67 0,71 0,99 1,06 0,99 MBTO 0.40 0.36 0.37 0.49 0.61 0.89 MRAT 0.18 0.16 0.30 0.32 0.31 0.36 TCID 0.15 0.24 0.44 0.21 0.23 0.27 UNVR 2.02 2.14 2.11 2.26 2.56 2.65 Resiko Bisnis (ROE) ADES 39,87 21,02 10,49 10,00 14,55 9,04 MBTO 10,48 3,58 0,95 3,24 2,00 5,98 MRAT 1,90 1,77 1,91 0,28 1,50 0,35
26
TCID 13,71 13,54 13,58 31,75 0,91 9,64 UNVR 121,94  125,81  124,78  121,22  135,85  135,4 Growth Opportunity (GROWTH) ADES 23,11 13,35 14,47 29,39 17,49 9,48 MBTO 12,52 0,37 1,24 4,93 9,24 9,96 MRAT 7,81 3,49 13,47 0,34 2,83 2,96 TCID 11,56 99,88 26,42 12,35 4,95 8,09 UNVR 14,33 37,54 90,78 10,15 6,46 12,90

## Sumber : idx.co.id

## Analisa Data
Analisis data merupakan kegiatan setelah data dari seluruh responden terkumpul. Data yang dikumpulkan tersebut ditentukan oleh masalah penelitian yang sekaligus mencerminkan karakteristik tujuan studi apakah untuk eksplorasi, deskripsi, atau menguji hipotesis. Demikian pula  data  yang  dipakai,  yakni  menggunakan  skala  ukur  yang  berbeda  antara  satu  penelitian dengan  penelitian  lainnya.  Bahkan  sering  sekali  skala  ukur  yang  digunakan  didalam  satu penelitian berbeda terhadap sejumlah variabel.

## Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk menganalisa data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi (Sugiyono, 2010). Menurut Sugiyono (2016) Statistik deskriptif yaitu memberikan gambaran atau deskriptif suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maximum, minimum, sum, range,  kurtosis  dan  skewness  (kemencengan  distribusi).  Statistik  deskriptif  digunakan  untuk menghitung angka dari variabel penelitian yang berkaitan dengan Debt to Equity Ratio (DER) dan return  of  equity (ROE) terhadap  struktur  modal.  Dalam  menghasilkan  data  yang  akan  diolah dengan  program  SPSS  23.0  menjadi  statistik  deskriptif,  maka  terlebih  dahulu  dilakukan perhitungan pada masing-masing variabel penelitian.

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum melakukan analisis regresi berganda menulis melakukan uji asumsi klasik untuk menganalisis data yang diproleh. Adapun asumsi dasar yang harus dipenuhi antara lain sebagai berikut :

## Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel dependent yaitu  struktur  modal,  sedangkan  variabel  independent  yaitu  resiko  bisnis  dan  growth opportunity atau keduanya mempunyai distribusi data normal atau mendekati normal. Dalam penelitin ini, untuk mendekteksi normalitas dan dapat dilakukan dengan pengujian berikut :
1. Uji Kolmogrov Smirnow
Dalam pengujian ini, pedoman yang digunakan dalam pengambilan keputusan adalah :
a. Jika nilai signifikan > 0,05 maka berdistribusi normal.
b. Jika nilai signifikan < 0,05 maka berdistribusi tidak normal.
Hipotesis yang digunakan dalam uji ini adalah : Ho : data terdistribusi secara normal Ha : data berdistribusi tidak normal
2. Grafik Normality Probability Plot Dalam uji ini ketentuan yang digunakan adalah
a. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
b. Jika data menyebar jauh dari arah garis diagonal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
3. Histogram Pengujian dengan model histogram memiliki ketentuan bahwa data normal berbentuk lonceng. Data yang baik adalah data yang memiliki pola distribusi normal. Jika data melenceng ke kanan atau melenceng ke kiri berarti data tidak berdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regersi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak korelasi di antara  variabel  independen.  Jika  variabel  independen  saling  berkorelasi,  maka  variabel  tidak ortogonal.  Variabel  ortogonal  adalag  variabel  independen  yang  nilai  korelasi  antar  sesama variabel  independen  sama  dengan  nol.    Cara  lain  untuk  mengetahui  ada  tidaknya multikolonieritaspada  suatu  model  regresi  adalah  dengan  melihat  nilai  tolerance  dan  VIF (variance inflation factor) yaitu :
a. Jika  nilai  tolerance  >  0,10  dan  VIF  <  10,  maka  dapat  diartikan  bahwa  tidak  dapat multikolinearitas pada penelitan tersebut.
b. Jika nilai tolerance < 0,10 dan VIF > 10, maka dapat diartikan bahwa terjadi gangguan multi kolinearitas pada penelitian tersebut.

## Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedasitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan  ke  pengamatan  lain,  maka  disebut  homoskedastitas  dan  jika  berbeda  disebut heterokedastisitas.  Model  regresi  membaik  adalah  yang  homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi heterokedastisitas. Dasar analisis yang digunakan adalah sebagai berikut :
a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang,melebar  kemudian  menyempit),  maka  mengindikasi  telah  terjadi heterokedastisitas.
b. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokedastisitas.

## Uji  Autokorelasi
Menurut  Ghozali  (2016:107)  Uji  Autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada priode t dengan kesalahan pengganggu pada priode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang bertujuan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari dari satu observasi ke observasi lainnya.
Salah satu ukuran dalam menentukan ada tidaknya masalah autokorelasi dengan uji Run Test . Uji ini merupakan bagian dari statistik non-parametric yang dapat digunakan untuk menguji apakah antar residual terdapat korelasi yang tinggi. Pengambilan keputusan dilakukan dengan melihat nilai Asymp. Sig (2-tailed) uji run test . Apabila nilai Asymp. Sig (2-tailed) lebih besar dari tingkat signifikansi 0,5 maka dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi. Uji run test akan memberikan kesimpulan yang lebih pasti jika terjadi masalah pada Durbin Waston Test yaitu terletak antara dL dan dU antara (4-dU) dan (4-dL) yang akan menyebabkan tidak menghasilkan kesimpulan yang pasti atau pengujian tidak  meyakinkan jika menggunakan DW test (Ghozali, 2006:103).
Uji Hipotesis Uji Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda adalah analisis untuk mengukur besarnya pengaruh antara dua atau lebih variabel independen terhadap satu variabel dependen dan memprediksi variabel dependen dengan menggunakan variabel independen. Teknik analisis regresi berganda dapat menyimpulkan  secara  langsung  mengenai  pengaruh  masing-masing  variabel  bebas  yang digunakan secara parsial ataupun secara bersama-sama.
Analisis  regresi  berganda  bertujuan  untuk  mengetahui  arah  hubungan  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen,  apakah  masing-masing  variabel  bebas  berhubungan positif atau negatif dan untuk memprediksi nilai dari variabel dependen apabila nilai variabel independen  mengalami  kenaikan  ataupun  penurunan.  Menurut  Ghozali  (2011)  persamaan regresi linier berganda dapat dinyatakan sebagai berikut:

## Persamaan Regresi
Y= α + (b 1. X 1) + (b 2 .X 2 ) + e (Ghozali, 2011) Keterangan: Y = Variabel Struktur Modal
α = Konstanta
X 1
= Variabel independen (resiko bisnis) X 2 = Variabel independen ( growth opportunity) e = Standard Error b 1-2 = koefisien regresi Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel  dependen  amat  terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Secara umum koefisien determinasi untuk data silang (cosssection) relatid rendah karena adanya variasi yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan untuk data runtun waktu (time series) biasanya mempunyai nilai koefisien determinasi yang tinggi.
Setiap  tambahan  satu  variabel  independen,  maka  R 2 pasti  meningkat  tidak memperngaruhi  apakah  variabel  tersebut  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel dependen. Sedangkan nilai Adjusted R 2 dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan kedalam model.

## Uji Parsial / Sebagian (Uji-t)
Uji statistik t digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-masing   variabel independen terhadap variabel dependen (Ghozali, 2016) untuk memperoleh nilai t hitung dalam penelitian ini digunakan program SPSS 23.0 sedangkan untuk menentukan nilai t tabel ditentukan dengan tingkat signifikan 0,05% dengan derajat bebas (df) = n-k.
Uji signifikansi (pengaruh nyata) variabel independen (X) terhadap varibel dependen (Y) dengan  menggunakan  uji-t.  Pengujian  ini  dimaksudkan  untuk  mengetahui  pengaruh  masing- masing variabel secara parsial pada hipotesis 1 sampai hipotesis 3.
Kriteria pengujian hipotesis :
1. Bila t hitung > t tabel maka H 1 ,H 2 diterima, artinya terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel X, terhadap variabel Y.
2. Bila  t hitung <  t tabel maka  H 1 ,H 2 ditolak,  artinya  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara variabel X terhadap variabel Y.
Uji Simultan (uji f)
Uji statistik digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen. Uji F dilakukan dengan cara membandingkan antara F hitung dengan F tabel . Untuk menentukan nilai F tabel ditentukan dengan tingkat signifikansi 5% dengan derajat bebas (df) = n-k-1, dimana n= jumlah observasi dan k = jumlah variabel independen. Kriteria pengambilan keputusan mengikuti aturan secara berikut :
- Jika nilai F hitung > F tabel , maka H3 diterima. Artinya terdapat pngaruh antara resiko bisnis dan growth opportunity terhadap struktur modal. Jika nilai F hitung < F tabel , maka H3 ditolak. Artinya tidak terdapat pengaruh antara resiko bisnis dan growth opportunity terhadap struktur modal.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang dilihat dari nilai rata-rata ( mean ), standar deviasi, Maximum dan minimum . Adapun hasil analisis statistik deskriptif yang dihasilkan dan telah di olah dengan menggunakan program statistik SPSS 23.0 adalah sebagai berikut :
Tabel 3. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimu m Maximu m Sum Mean Std. Deviation Varianc e DER 30 ,15 2,65 25,31 ,8437 ,78717 ,620 GROWTH 30 ,34 99,88  511,86 17,062 0 22,97194  527,710 ROE 30 ,35  135,85  992,81 33,093 7 48,91495 2392,67 2 Valid N (listwise) 30

## Data diolah : spss 23
Tabel  3  diatas  menunjukan  statistik  deskriptif  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam model penelitian ini. Jumlah data statistik (N) adalah jumlah data yang dimasukkan dan diolah dalam  penelitian.  Penelitian  ini  menggunakan  30  data  perusahaan  manufaktur  sub  sektor kosmetik  dan  barang  keperluan  rumah  tangga  yang  dijadikan  sampel  penelitian.  Minimum adalah  nilai  terkecil  dari  suatu  rangkaian  pengamatan,  sedangkan  maksimum  adalah  nilai terbesar  dari  sutu  rangkaian  pengamatan.  Selanjutnya, mean (rata-rata)  adalah  hasil penjumlahan nilai seluruh data dibagi dengan banyaknya data, sementara itu standar deviasi adalah akar dari jumlah kuadrat dari selisih nilai data dengan rata-rata dibagi dengan banyaknya data.
Statistik deskriptif pada tabel 2 menunjukan  bahwa pada variabel Struktur Modal pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,8437 nilai minimum sebesar 0,15 nilai maksimum sebesar 2,65 dan standar deviasi sebesar 0,78717. Perusahaan yang memiliki angka DER tertinggi tersebut adalah PT. Unilever Tbk (UNVR) pada tahun 2017. Statistik deskriptif pada tabel 4.2 menunjukan bahwa pada variabel Resiko Bisnis yang diukur dengan Ritern on Equity (ROE) pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang menjadi sampel dalam penelitian ini  memiliki nilai rata-rata ( mean ) sebesar 33,0937 Nilai minimum sebesar 0,35 nilai maximum sebesar 135,85 dan nilai standar deviasi sebesar 48,91495. Perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan
barang keperluan rumah tangga yang memiliki nilai Ritern on Equity (ROE) tertinggi adalah PT. Unilever Tbk (UNVR) pada tahun 2016 sedangkan  yang memiliki nilai ROE terendah yaitu PT. Mandom Indonesia Tbk pada tahun 2017.
Statistik deskriptif pada tabel 2 menunjukan bahwa pada variabel growth opportunity yang diukur  dengan  menghitung  total  aset  (growth)  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor kosmetik  dan  barang  keperluan  rumah  tangga  yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini memiliki nilai rata-rata ( mean ) sebesar 17,0620. Nilai minimum sebesar 0,34, nilai maksimum sebesar  99,88    dan  standar  deviasi  sebesar  22,97194.  Perusahaan  manufaktur  sub  sektor kosmetik  dan  barang  keperluan  rumah  tangga  memiliki  tingkat Growth tertinggi  adalah  PT. Unilever Tbk (UNVR) pada tahun 2014 sedangkan yang memiliki tingkat Growth terendah adalah PT. Mustika Ratu Tbk (MRAT) pada tahun 2015.
Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  data  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  nornal  atau  tidak.  Hasil  uji  normalitas  dengan menggunakan SPSS 23.0 dibawah ini di dapatkan hasil dari uji normalitas analisis grafik dan uji statistik.
a) Analisis Grafik

## Gambar 1. Histogram Normalitas
Dari gambar 1 Histogram Normalitas di atas terihat grafik histogramnya menunjukan pola distribusi normal atau membentuk lonceng, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

## Gambar 2. Normal Probability Plot
Pada gambar 2 Normal Probability Plot di atas terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal, serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal. Berdasarkan gambar disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.
b) Analisis Statistik
Tabel 4. Analisis Statistik One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstanda rdized Residual N 30 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,2566146 4 Most Extreme Differences Absolute ,151 Positive ,151 Negative -,118 Test Statistic ,151 Asymp. Sig. (2-tailed) ,078 c

## Data diolah : SPSS 23
Berdasarkan  tabel  di  atas  diperoleh  nilai  asymp.  Sig  Sebesar  0,078  sedangkan  tingkat signifikansi menggunakan 0,05. Maka nilai Asymp. Sig > α (0,078 > 0,05). Jadi dapat disimpulkan bahwa data residual berdistribusi normal, hal ini konsisten dengan analisis normal probability plot.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan menguji apakah di dalam model regresi ditemukan adanya korelasi  antar  variabel  bebas  ( independent ).  Multikolinearitas  terjadi  jika  nilai  VIF  ( Variant inflation factor ) < 10, dan jika tolerance > 10.
Tabel 5. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a
Berdasarkan tabel 5 Hasil uji multikolinearitas, pada bagian koefisien untuk ketiga variabel independen  terlihat  bahwa  nilai  tolerance  dari  variabel  ROE  dan  GROWTH  sebesar  0,916. Sedangkan  VIF  dari  kedua  variabel  tersebut  mempunyai  nilai  kurang  dari  10.  Hal  ini membuktikan  bahwa  kedua  variabel  tersebut    tidak  ada  multikolinearitas  antar  variabel independen dalam model regresi.

## Uji Heterokedastisitas
Tujuan  dilakukan  uji  ini  adalah  untuk  menguji  apakah  model  regresi  terjadi ketidakseimbangan  antar  variabel  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Ada beberapa cara untuk mengetahui atau mendeteksi terjadinya heterokedastisitas dengan melihat grafik plot antar prediksi variabel terikat (ZPRED) dengan residunya (SRESID).

## Gambar 3. Hasil Uji Heterokedastisitas
Dari gambar 3 Hasil uji heterokedastisitas di atas terlihat bahwa persamaan regresi ini tidak  terdapat  heterokedastisitas.  Hal  ini  terlihat  dari  penyebaran  titik-titik  tidak  mempunyai pola garis yang jelas, serta titik-titik tersebut menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heterokedastisitas  dalam  persamaan  ini, sehingga persamaan regresi ini baik dipakai dalam penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara  kesalahan.  Pengganggu  pada  priode  t-1  (sebelumnya).  Menurut  Ghozali  (2016:145),
Model
Unstandardized Coefficients
Standardiz ed Coefficient s T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1 (Constan t) ,369 ,065 5,648 ,000 ROE ,015 ,001 ,962  14,675 ,000 ,916  1,092 GROWT H -,002 ,002 -,065 -,985 ,333 ,916  1,092
Data diolah : SPSS 23
model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Dalam penelitian ini uji autokorelasi yang digunakan penguji adalah dengan uji Run Test . Tabel  6. Hasil Uji Autokorelasi Runs Test
Unstandardi zed Residual Test Value a -,06623 Cases < Test Value 15 Cases >= Test Value 15 Total Cases 30 Number of Runs 12 Z -1,301 Asymp. Sig. (2- tailed) ,193

## Data diolah : SPSS 23
Berdasarkan tabel 6 Menunjukan nilai Test Value 0,06623 dengan probabilitas 0,193 > 0,05 tidak signifikan yang berarti bahwa residual bersifat random atau tidak terdapat autokorelasi antar residu.

## Uji Hipotesis Analisis Regresi Linier Berganda
Untuk  mengetahui  pola  pengaruh  variabel  bebas  dalam  penelitian  ini,  maka  disusun persamaan  regresi  linier  berganda.  Regresi  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk mengukur  kekuatan  pengaruh  variabel-variabel  bebas  resiko  bisnis  dengan  proksi  (ROE)  dan growth  opportunity dengan  proksi  ( Growth )  terhadap  variabel  terikat  (DER).  Analisis  regresi tersebut  menghasilkan  koefisien-koefisien  regresi  menunjukan  arah  hubungan  sebab  akibat antara  variabel  bebas  dan  variabel  terikat. Berdasarkan  hasil  perhitungan  diperoleh  nilai  a  = 0,369 nilai b 1 = 0,015 dan nilai b 2 = -0,002. Hasil ini sesuai dengan perhitungan menggunakan SPSS 23, sehingga menghasilkan persamaan regresi antara resiko bisnis, growth opportunity dan struktur modal.
Tabel 7. Hasil Output Regresi linier berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,369 ,065 5,648 ,000 ROE ,015 ,001 ,962 14,675 ,000 GROWTH -,002 ,002 -,065 -,985 ,333
Data diolah :SPSS 23
Berdasarkan perhitungan tabel 7 hasil output Analisis Regresi Berganda diatas dengan menggunakan SPSS persamaan regresi sebagai berikut
DER = 0,369 + 0,015 ROE + (-0,002) GROWTH + e
Ket : DER          : Debt to Equity Ratio
ROE          : Ritern on Equity
GROWTH : growth Dari persamaan regresi diatas, dapat diinterprestasikan bahwa :
1. Konstanta (a) = 0,369 menunjukan harga konstan. Dimana jika ada variabel resiko bisnis dan growth opportunity yang mempengaruhi struktur modal, maka nilai Debt to Equity Ratio (struktur modal) sebesar 0,369.
2. Dari hasil perhitungan diatas maka dapat diartikan bahwa variabel return on equity (X1) mempunyai arah yang positif dengan tingkat signifikan sebesar 0,000 < 0,05. Hasil positif ini dapat terlihat dari hasil kolom B yang menunjukan hasil positif (b 1 = 0,015). Karena hasilnya positif, maka setiap kenaikan 1% ROE akan menaikan struktur modal sebesar 0,015. Begitu juga sebaliknya, setiap penurunan ROE sebesar 1% maka akan menurunkan DER sebesar 0,015.
3. Kemudian variabel growth opportunity (X2) mempunyai arah yang negatif dengan tingkat signifikan sebesar 0,333 > 0,05. Hasil negatif ini dapat terlihat dari hasil kolom B yang menunjukan hasil negatif (b 2 = -0,002). Hal ini berarti bahwa kenaikan 1% variabel growth akan menurunkan struktur modal sebesar -0,002.
4. Standar eror menunjukan tingkat kesalahan pengganggu.

## Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  simultan  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  hubungan antara  variabel  independen  yaitu  resiko  bisnis  dengan  proksi  ( Return  on  Equity )  dan growth opportunity dengan  proksi  ( Growth )  dengan  variabel  dependen  yaitu  struktur  modal  dengan proksi ( Debt to Equity Ratio ). Berdasarkan perhitungan koefisien determinasi simultan diperoleh nilai Kd simultan sebesar 0,876 yang hasilnya serupa dengan perhitungan program SPSS 23.0 yaitu sebagai berikut :
Tabel 8. Hasil Output Koefisien Determinasi Simultan
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,945 a ,894 ,886 ,26595
Data diolah :SPSS 23
Berdasarkan  tabel  8  Diperoleh  nilai  R  sebesar  0,945  sehingga  dapat  diketahui  nilai koefisien determinasi simultan (R 2 ) sebesar 0,894. Kd = R 2 x 100% Kd = 0,894 x 100% = 89,4% Hal ini dapat diartikan bahwa variabel bebas resiko bisnis dan growth opportunity mampu menerangkan  atau  menjelaskan  89,4%  terhadap  struktur  modal  (Y).  Sedangkan  sisanya sebanyak 10,6% dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Pengujian hipotesis parsial (Uji-t)
Uji t digunakan untuk mengetahui tingkat signifikan hubungan dan atau pengaruh variabel independen terhadap dependen.
Tabel 9. Hasil Output Statistik Uji-t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,369 ,065 5,648 ,000
ROE ,015 ,001 ,962  14,675 ,000 GROWTH -,002 ,002 -,065 -,985 ,333
Data diolah :SPSS 23
Berdasarkan  hasil  output  tabel  di  atas  dilihat  t hitung untuk  variabel independent Resiko bisnis sebesar 14,675 setelah memperoleh t hitung maka kita bandingkan dengan t tabel pada taraf α = 5% dengan derajat kebebasan (df), maka diperoleh t tabel sebesar 2,048. Berdasarkan nilai t hitung dan t tabel masing-masing variabel independent dapat diketahui bahwa : H1 = Rasio resiko bisnis berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Secara parsial pengaruh resiko bisnis terhadap struktur modal dalam uji t, didapat hasil t hitung 14,675 sedangkan t tabel sebesar 2,048. Hasil tersebut menunjukan t hitung > t tabel (14,675 > 2,048) dan sig 0,05 (0,000 < 0,05). Dengan demikian secara parsial resiko bisnis berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Maka hipotesis kerja pertama (H1) diterima, yang berarti terdapat pengaruh signifikan antara resiko bisnis terhadap struktur modal.
H2 = Rasio Growth Opportunity berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal. Secara parsial pengaruh Growth Opportunity terhadap struktur modal dalam uji t, didapat hasil t hitung sebesar -0,985 sedangkan t tabel sebesar 2,048. Hasil tersebut menunjukan t hitung < t tabel (-0,985 < 2,048) dan sig 0,05 (0,333 > 0,05). Dengan demikian secara parsial Growth Opportunity tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Maka hipotesis kerja ditolak (H2) ditolak, yang berarti Growth Opportunity tidak berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.

## Uji Hipotesis Simultan (Uji F)
Uji  F  digunakan  mengetahui  tingkat  signifikan  hubungan  dan  atau  pengaruh  variabel independen Resiko Bisnis dan Growth Opportunity terhadap variabel dependen Struktur Modal secara simultan. Berdasarkan hasil perhitungan diperoleh nilai F hitung = 113,531 hasilnya serupa dengan perhitungan menggunakan SPSS 23 yaitu sebagai berikut :
Tabel 10. Hasil Output Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 16,060 2 8,030  113,531 ,000 b Residual 1,910 27 ,071 Total 17,969 29 Data diolah : SPSS 23
H3 = terdapat pengaruh signifikan secara simultan antara Resiko Bisnis dan Growth Opportunity terhadap Struktur Modal.
Berdasarkan  tabel  10  Hasil Output  Uji  F  di  atas  diperoleh  nilai  F hitung sebesar  113,531 sedangkan F tabel 3,35 pada taraf α = 5% dengan derajat pembilang k =2 dan derajat penyebut n - k-1 = 27 maka diperoleh F tabel sebesar 3,35. Hasil tersebut menunjukan F hitung > F tabel , (113,531 > 3,35) dan sig 0,05 (0,000 < 0,05). Maka hipotesis kerja ketiga (H3) diterima yang berarti terdapat pengaruh  secara  simultan  antara  Resiko  Bisnis  dan Growth  Opportunity terhadap  Struktur Modal.

## Pembahasan
Pembahasan hasil uji hipotesis akan memberikan penjelasam mengenai hasil penelitian berdasarkan serangkaian analisis pengujian variabel yang diajukan dalam penelitian ini. Berikut akan dijelaskan hasil penelitian berdasarkan masing-masing variabel (parsial) dan simultan. Pengaruh Resiko Bisnis Terhadap Struktur Modal berdasarkan Uji t
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yaitu  resiko  bisnis  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap struktur modal. Hasil ini dibuktikan dengan nilai t hitung 14,675 sedangkan t tabel sebesar 2,048.  Hasil  tersebut  menunjukan  t hitung >  t tabel (14,675    >  2,048)  dan  sig  0,05  (0,000  <  0,05). Adanya pengaruh positif dari variabel Resiko Bisnis terhadap Struktur Modal menunjukan bahwa semakin  tinggi  resiko  bisnis  maka  semakin  kecil  struktur  modal  perusahaan.  Ketidakpastian pengembalian  atas  ekuitas  tersebut  mempengaruhi  keputusan  struktur  modal.  Yang  akan mempengaruhi  pembiayaan-pembiayaan  yang  dikeluarkan  perusahaan  atas  operasionalnya. Keputusan struktur modal dalam perusahaan merupakan keputusan penting bagi kelangsungan hidup perusahaan. Hasil ini mendukung hipotesis pertama yaitu resiko bisnis berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Sri Puspida dan Budiyanto (2013) dan Ninik Lukiana dan Hartono (2014). Namun, penelitian ini tidak sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yuliandi at  all (2016)  yang  menyatakan bahwa  Resiko  Bisnis  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Berdasarkan penjelasan  diatas  dapat  disimpulkan  bahawa  Resiko  Bisnis  berpengaruh  signifikan  terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Priode 2012-2017.
Pengaruh Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Berdasarkan Hasil Uji t Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yaitu Growth  Opportunity tidak  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal. Hasil ini dibuktikan dengan nilai t hitung sebesar -0,985  sedangkan nilai t tabel sebesar 2,048. Hasil tersebut menunjukan t hitung < t tabel (-0,985 < 2,048) dan sig 0,05 (0,333 >  0,05).  Dengan  demikian  secara  parsial Growth  Opportunity tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  Struktur  Modal.  Para  investor  yang  ingin  menanamkan  modalnya  terkadang  tidak melihat  perusahaan  tersebut  sedang  tumbuh  atau  tidak.  Perusahaan  yang  mempunyai pertumbuhan  yang  tinggi  pun  terkadang  investor  mendapatkan  ketidakpastian  atas  return investasinya.  Perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan growth  opportunity yang  tinggi  berarti memiliki  sumber  dana  internal  yang  tinggi  sehingga  sumber  investasi  bisa  dipenuhi  dengan sumber dana internal. Sehingga kebutuhan utang menjadi berkurang. Namun dalam penelitiani ini diperoleh bahwa growth opportunity tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal dikarenakan adanya penurunan rasio growth opportunity dan peningkatan utang perusahaan. dapat diartikan bahwa emitem pada sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga tidak akan mengurangi utang kendati sebagian perusahaan tersebut mengalami penurunan growth opportunity (Chandra, 2012). Hal ini berarti prospek dimasa depan tidak menjadi pertimbangan terhadap struktur modal.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hipotesis  kedua  yaitu Growth  Opportunity tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hasil  ini  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  dari  Rita  Puji  Astuti  (2015)  dan  Teddy  Chandra  (2012)  yang  menyatakan  bahwa Growth Opportunity tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Namun, penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Yuswanandre Santoso dan Denies Priantinah (2016) yang menyatakan bahwa growth opportunity berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Pengaruh Resiko Bisnis dan Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Berdasarkan Hasil Uji F
Hasil pengolahan data dapat terlihat bahwa nilai F hitung sebesar 113,531  dengan signifikan sebesar 0,000 < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis kerja ketiga (H3) diterima yang berarti  terdapat  pengaruh  secara  simultan  antara  Resiko  Bisnis  dan Growth  Opportunity terhadap Struktur Modal. Besarnya pengaruh Resiko Bisnis dengan proksi Ritern on Equity dan Growth Opportunity dengan proksi Growth terhadap Struktur Modal adalah 89,4%  sedangkan sisanya sebanyak 10,6% dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Hasil analisa data tersebut menunjukan bahwa kenaikan dan penurunan Resiko Bisnis dan Growth Opportunity akan mempengaruhi besarnya Struktur Modal pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI. Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hipotesis  ketiga  yaitu  Resiko  Bisnis  dan Growth Opportunity secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.

## SIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  mengenai  pengaruh  resiko  bisnis  dan growth opportunity terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI priode 2012-2017. Berdasarkan pada data yang telah dikumpulkan dan pengujian data dengan menggunakan program SPSS versi 23.0 yang  telah  dilakukakan  terhadap  permasalahan  dengan  menggunakan  model  regresi  linier berganda maka dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut :
1. Resiko  bisnis  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaa manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI  priode  2012-2017.  Resiko  bisnis  dengan  proksi Return  On  Equity (ROE)  ini berpengaruh signifikan terhadap struktur modal yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (ROE).  Hal  ini  diindikasi  karena  adanya  peningkatan  pada  resiko  bisnis  maka  struktur modal ikut meningkat. ROE mencerminkan seberapa efisien sebuah perusahaan dalam menggunakan  modal  yang  didapat  dari  hasil  investasi.  Artinya,  seberapa  perubahan pada pengembalian ekuitas atas invetstasi. Semakin besar tinggi resiko bisnis, semakin tinggi pula utang optimal.
2. Growth  Opportunity tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI priode 2012-2017. Dalam teori ini mengatakan bahwa perusahaan yang mempunyai peluang pertumbuhan yang tinggi maka dapat meningkatkan struktur modal perusahaan. Namun tidak demikian dengan hasil penelitian ini hasil menunjukan bahwa growth  opportunity tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Karena  tinggi  atau rendahnya  peluang  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  dalam  keputusan struktur modal.
3. Resiko bisnis dan Growth Opportunity berpengaruh secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga yang terdaftar di BEI priode 2012-2017. Berdasarkan nilai koefisien determinasi sebagian besar struktur modal dipengaruhi oleh faktor lain diluar penelitian ini seperti struktur aktiva, likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan. Semakin tinggi ROE semakin tinggi  pula  struktur  modal  perusahaan.  Perusahaan  dengan  resiko  bisnis  yang  besar berarti  perusahaan  tersebut  akan  memerlukan  dana  yang  yang  cukup  besar  dimana salah satu pemenuhan dananya adalah dengan menggunakan dana eksternal. Namun dengan  resiko  bisnis  yang  besar  para  pemberi  pinjaman  mempunyai  kekhawatiran terhadap hal tersebut sehingga memerlukan pertimbangan dalam keputusan pemberian dana.  Tingkat  peluang  bertumbuh  menunjukan  seberapa  jauh  perusahaan  akan menggunakan  hutang  sebagai  sumber  pembiayaan  pertumbuhannya  karena pertumbuhan  perusahaan  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  meningkatkan nilai perusahaan dimasa yang akan datang. Peluang perusahaan yang aka bertumbuh konstan tidak dapat bertumbuh secara pasti. Indikator untuk menhitung pertumbuhan perusahaan hanya dapat memprediksi nilai dari pertumbuhan perusahaan tetapi tidak
dapat  memastikan  komposisi  struktur  modal  atau  pendanaan  yang  optimal  dalam perusahaan (Trianto, 2013).
Saran
Berdasarkan  kesimpulan  yang  telah  ditemukan  maka  terdapat  beberapa  saran,  maka saran yang diajukan agar bermanfaat bagi pihak-pihak yang bersangkutan adalah sebagai berikut :
1. Bagi Investor
Hasil  analisis  ini  dapat  dijadikan  bahan  pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan untuk  berinvestasi  sehingga  dapat  meminimalisasi  resiko  bisnis  yang  mungkin  akan terjadi.
2. Bagi Perusahaan
Dilihat  dari Return  on  Equity menunjukan  adanya  kemampuan  perusahaan  dalam mengasilkan  laba  atas  modalnya.  Keadaan  ini  akan  berdampak  pada  bertambahnya kepercayaan investor terhadap perusahaan manufaktur khususnya sub sektor kosmetik dan  barang  keperluan  rumah  tangga,  karena  itu  sebaiknya  perusahaan  harus  tetap memanfaatkan  laba  yang  dimiliki secara  optimal,  untuk  menciptakan  perputaran  laba yang cepat.

## Rekomendasi Peneliti Selanjutnya
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  secara  parsial  hanya Return  on  Equity yang berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Sehingga  dapat  memberikan  peluang  untuk  peneliti selanjutnya yaitu sebagai berikut :
1. Sampel  yang  dijadikan  dalam  penelitian  ini  hanya  perusahaan  sektor  kosmetik  dan barang  keperluan  rumah  tangga,  maka  dimungkinkan  untuk  diperluas  cakupan  yang diteliti sehingga dapat memberkan hasil yang lebih baik dan akurat.
2. Periode  pengamatan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  relatif  pendek  yaitu  hanya menggunakan 6 tahun dan data yang digunakan merupakan data tahunan sehingga pada peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  memperpanjang  priode  pengamatan  dan menggunakan  data  triwulan  atau  bahkan  jika  memadai  dapat  menggunakan  data bulanan sehingga akan diperoleh hasil penelitian lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
...................... 2015. Pengantar Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Bandung: Alfabeta, cv. Anita, D., & Sembiring, G. A. (2017). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Aset, Risiko Bisnis, Tingkat Likuditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal Perusahaan Jasa (Sektor Hotel, Restoran dan Pariwisata) yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014 . PROCURATIO (Jurnal Ilmiah Manajemen) , 4 (4), 415-433.
Astuti, R. P. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Size, Growth Opportunity, Likuiditas dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal Bank (Studi Pada Perusahaan Perbankan Di BEI Tahun 2009-2013) . Journal Of Accounting , 1 (1). Chandra, T. (2014 ). Faktor-Faktor yang Memengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Properti dan Real Estate di Indonesia . Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan , 18 (4), 507-523. Fahmi, Irham. 2014. Analisis Kinerja Keuangan . Bandung : Alfabeta, cv. Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dalam  Program  IBM SPSS  23 .  Cetakan  ke delapan. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Ivanka.  R.  H.  (2015). Evaluasi  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Konsumsi dengan  Pendekatan  Profitabilitas  (studi  kasus  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia) . Skripsi. Tidak Diterbitkan.
Lukiana, N., & Hartono, H. (2014). Struktur Modal Dipengaruhi Oleh Beban Pajak, Risiko Bisnis, Dan Struktur Kepemilikan. Wiga: Jurnal Penelitian Ilmu Ekonomi, 4(2), 28-38.
Mulyani, H. S. (2017). Analisis Struktur Modal Berdasarkan Growth Opportunity, Profitabilitas, Effektive Tax Rate Dan Asset Tangibility (Studi Pada Perusahaan Food And Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015) . MAKSI , 4 (2). Mustika, Irma. (2017). Pengaruh Profitabilitas,Struktur Aset dan Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Perusahaan (studi empiris pada seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia) . Skripsi. Tidak diterbitkan. Najib, Mohammad. 2015 . Manajemen Keuangan . Bandung: PUSTAKA SETIA. Prasetya,  B.  T.  (2014). Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Growthopportunity, Likuiditas,  Struktur  Aset,  Resiko  Bisnis  Dan  Non  Debt  Tax  Shield  Terhadap  Struktur Modal Pada Perusahaan Sub-Sektor Barang Konsumsi . Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 2 (4).
Puspida, S. (2016). Pengaruh Risiko Bisnis Dan Pertumbuhan Aktiva Terhadap Struktur Modal Pada Pt Pembangkitan Jawa Bali . Jurnal Ilmu & Riset Manajemen , 2 (2). Santoso, Y., & Priantinah, D. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva, Likuiditas  dan  Growth  Opportunity  terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan . Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 4 (4). Sari,  R.  I.  (2017). Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Risiko  Bisnis,  Pertumbuhan  Penjualan,  Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Cetakan ke Empat. Yogyakarta: BPFE.
Sugiyono, 2010. Metode Penelitian Bisns (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif dan R&D ). Bandung: Alfabeta.CV
Trianto, Rendra & Fachruzzaman, (2013). Analisis Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,  dan  Kesempatan  Bertumbuh  Terhadap  Struktur  Modal .  Skripsi.  Tidak diterbitkan.
WAHYUNI,  I.  (2017). Pengaruh  Growth  Opportunity,  Profitabilitas  Dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Struktur  Modal  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia) . www.britama.com www.idx.co.id www.kompasiana.com
Yuliandi, Y., Mulyadi, J. M. V., & Yusuf, M. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Tangibilitas, Risiko Bisnis,  Pajak,  Non  Debt  Tax  Shield  Terhadap  Struktur  Modal  Serta  Implikasinya Terhadap Nilai Perusahaan . JRAP (Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan) , 3 (2), 251- 263.