Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan Di Bei Periode 2013 – 2022
Ainurrofiq rainur226@gmail.com IAIN Syekh Nurjati Cirebon
Syaeful Bakhri IAIN Syekh nurjati Cirebon

## Aan Jaelani
IAIN Syekh nurjati Cirebon

## ABSTRACT
Macroeconomic changes in Indonesia will affect the Indonesian economy and all existing industries. In the capital market, the Composite Stock Price Index (IHSG) plays a very important role because this index can be a barometer of economic health in a country. High inflation, interest rates and the depreciation of the rupiah against the dollar will reduce stock prices. This research aims to see the influence  of  macroeconomic  factors,  namely  inflation,  exchange  rates  and  interest  rates  on  the composite stock price index (IHSG) on the Indonesia Stock Exchange (BEI). This research uses a quantitative  approach  with time  series  data  for 2013  -  2022.  The  research  results  show that  the inflation and exchange rate variables have a significant effect on the composite stock price index, while the interest rate variable has no effect on the composite stock price index. On the other hand, simultaneously the variables inflation, interest rates and exchange rates have a significant effect on the composite stock price index.
Keywords: Composite Stock Price Index; Inflation; Interest Rates; and Exchange Rates

## ABSTRAK
Perubahan Makroekonomi di Indonesia akan mempengaruhi perekonomian Indonesia dan seluruh industri yang ada. Didalam pasar modal, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sangat berperan penting karena indeks ini bisa menjadi barometer kesehatan ekonomi di suatu negara. Tingginya inflasi,  suku  bunga dan  terdepresiasinya  rupiah terhadap  dollar  akan  menurunkan harga  saham. Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh faktor makroekonomi yaitu inflasi, kurs dan suku bunga terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  data  time  series  pada  tahun  2013 – 2022.  Hasil penelitian menunjukan variabel inflasi dan kurs berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan,  sedangkan  variabel  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  indeks  harga  saham gabungan. Di lain sisi, secara simultan variabel inflasi, suku bungan, dan kurs berpengaruh signfikan terhadap indeks harga saham gabungan.
Kata Kunci: Indeks Harga Saham Gabungan; Inflasi, Suku Bunga; Dan Kurs

## INTRODUCTION
Salah satu bagian dari ilmu ekonomi adalah ekonomi makro atau makroekonomi, yang mengkaji  fenomena  ekonomi  secara  umum,  seperti  produksi  nasional,  tingkat  inflasi, pengangguran, dan variabel agregat lainnya. Lingkungan makroekonomi ini memiliki potensi untuk memengaruhi operasi sehari-hari perusahaan. Meskipun pengaruhnya tidak terasa secara instan, perubahan dalam kondisi makroekonomi dapat memberikan dampak secara bertahap dan dalam jangka waktu yang panjang. Di Indonesia, perubahan dalam ekonomi makro akan berdampak pada perekonomian nasional dan seluruh industri, termasuk pasar modal, yang juga akan terpengaruh oleh perubahan faktor-faktor makroekonomi tersebut (Astuti et al ., 2016).
Pasar  modal  didefinisikan  sebagai  tempat  di  mana  penerbitan  efek  oleh  lembaga  dan perusahaan  terkait  diperdagangkan  (Nasution,  2015).  Artinya,  pasar  modal  adalah  wadah  bagi perusahaan untuk mengumpulkan modal berupa dana secara langsung dengan menawarkan saham yang dipasarkan kepada publik melalui bursa efek. yang biasa disebut "go public ", serta menjadi alat para investor untuk melakukan investasi (Batubara, 2017). Kontribusi pasar modal terbukti melalui dua fungsi utamanya, yakni sebagai sumber modal yang ditawarkan di bursa efek untuk operasional perusahaan, dan juga dapat menjadi opsi investasi bagi pemegang modal, terutama dalam pasar saham yang sedang berkembang di Indonesia (Andayani, 2021).
Baik pasar modal konvensional maupun syariah menjualbelikan berbagai jenis instrumen dengan tingkat risiko yang beragam. Saham adalah salah satu jenis instrumen yang berisiko tinggi. Tingkat risiko yang tinggi tergambar dari tingkat return yang tidak pasti nilainya. Pergerakan harga saham saat ini sangat fluktuatif dan mudah terpengaruh oleh kondisi ekonomi baik di internasional maupun domestik.
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), juga dikenal dengan Jakarta Composite Index (JCI) atau JSX Composite dalam Bahasa Inggris, adalah satu dari 37 indeks pasar saham yang dipakai oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  yang  sebelumnya  dikenal  sebagai  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ). Hismendi  dkk,  (2013)  mengatakan  bahwa  IHSG  mencerminkan  suatu  susunan  informasi  historis tentang pergerakan harga saham seluruh gabungan saham, hingga sampai tanggal tertentu. IHSG mencakup  pergerakan  harga  saham  biasa  dan  saham  preferen  dari  seluruh  perusahaan  yang tercatat menjadi komponen perhitungan indeks.
Para  investor  sangat  memperhatikan  fluktuasi  (volatilitas)  IHSG  karena  nilai  portofolio saham mereka tercermin dari perubahan volatilitas IHSG (Katti & Arifin, 2015). Menurut Martalena dan Malinda dalam penelitian Sujatmiko (2019), Faktor yang dapat mempengaruhi naik turunnya
harga saham terbagi menjadi dua kategori, yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal adalah faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri yang bersifat spesifik terhadap saham  tersebut.  Contohnya  adalah  penjualan,  kinerja  keuangan,  kinerja  manajemen,  suasana perusahaan, dan kondisi industri tempat perusahaan beroperasi. Di sisi lain, faktor eksternal adalah faktor-faktor yang bersifat makro dan memengaruhi harga saham di pasar secara keseluruhan. Ini meliputi faktor-faktor seperti tingkat inflasi, tingkat suku bunga, nilai kurs mata uang, serta faktor- faktor non -ekonomi  seperti  situasi  sosial,  keadaan  politik,  dan  faktor-faktor  lainnya.  (Sujatmiko, 2019).
Penelitian ini memiliki signifikansi penting dalam mengidentifikasi indikator makroekonomi yang memengaruhi volatilitas IHSG, memberikan informasi berharga bagi investor, dan menjadi pertimbangan sebelum melakukan investasi di Pasar Modal Indonesia. Indikator makroekonomi yang dianalisis dalam penelitian ini meliputi tingkat inflasi, suku bunga, dan nilai kurs.

## LITERATUR REVIEW

## A. Contagion Effect Theory
Contagion Effect Theory merupakan sebuah situasi dimana terdapat sebuah Economic Shocking atau guncangan ekonomi di suatu wilayah tertentu, dan guncangan ini tentunya dapat menyebar ke wilayah lain yang ada disekitarnya. Contagion Effect bisa terjadi dalam skala domestik atau nasional hingga skala internasional. Salah satu penyebab utama fenomena ini adalah adanya pergerakan harga pasar yang terjadi secara beruntun dan menyebabkan sebuah votalitas di pasar lain (Primasari & Harimurti, 2023).

## B. Pasar Modal
Pasar  modal  adalah  salah  satu  aternatif  yang  dapat  diambil  oleh  perusahaan  atau  pemerintah sebagai  upaya  untuk  pemenuhan  modal,  Perusahaan  tersebut  akan  berhadapan  dengan  para investor di pasar modal. Investor di pasar modal adalah Masyarakat atau lembaga, Perusahaan akan memperoleh tambahan modal yang akan dipakai untuk mengembangkan perusahaan dalam skala yang lebih besar tersebut (Umam & Sutanto, 2013).

## C. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah kumpulan dari semua harga saham yang terdaftar sebagai komponen perhitungan indeks. IHSG berfungsi sebagai indikator utama yang mencerminkan pergerakan harga saham. Ini menggambarkan rangkaian informasi historis mengenai fluktuasi harga saham  secara  keseluruhan  dari  semua  emiten  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Umumnya, fluktuasi harga saham ini direkam setiap harinya didasarkan pada harga akhir di bursa
pada hari tersebut.
Berdasarkan pengertian tersebut, dapat disimpulkan bahwa IHSG berfungsi sebagai barometer di pasar modal. IHSG menjadi indikator kesehatan pasar modal yang mampu mencerminkan kondisi bursa efek saat ini. Indeks harga saham yang sudah dirancang dan dikalkulasikan dengan cermat dapat  digunakan  untuk  melakukan  perbandingan  aktivitas  atau  peristiwa,  seperti  fluktuasi  harga saham dari waktu ke waktu (Katti & Arifin, 2015).

## D. Inflasi
Tingkat inflasi merupakan fenomena kenaikan secara umum harga-harga barang dan jasa dalam suatu perekonomian. Hal ini disebabkan oleh ketidakseimbangan antara arus uang yang beredar dan arus barang yang tersedia (Gilarso, 2014). Tingkat inflasi yang tinggi sering diindikasikan oleh kondisi ekonomi yang terlalu panas, di mana permintaan akan barang dan jasa melebihi kapasitas produksi yang ada, menyebabkan daya beli uang menurun yang artinya harga-harga cenderung naik, menyulitkan perencanaan keuangan, dan mengurangi nilai riil dari tabungan dan investasi menurut Tandelilin dalam penelitian Putra Asmara dan Suarjaya (2018).

## E. Suku Bunga
Bunga bank adalah biaya yang harus dibayar kepada nasabah yang memiliki simpanan oleh bank, seperti yang dijelaskan oleh Kasmir (Kasmir, 2016). Sementara itu, tingkat suku bunga merupakan biaya dari penggunaan uang, sering kali dianggap sebagai tarif atas penggunaan uang dalam jangka waktu tertentu. Ini juga dapat dilihat sebagai biaya dari meminjam uang untuk menggunakan daya belinya, dan umumnya dinyatakan dalam bentuk persentase (%) (Umam & Sutanto, 2013).

## F. Kurs
Kurs atau nilai tukar mengacu pada harga suatu mata uang negara terhadap mata uang negara lain (Pilbeam, 2023). Ini merupakan jumlah unit mata uang domestik yang diperlukan untuk membeli satu unit  mata  uang  asing.  Dalam  konteks  penelitian  ini,  kurs  mengacu  pada  jumlah  rupiah  yang diperlukan untuk membeli satu dolar Amerika (Sukirno & Sadono, 2013). Ketika nilai tukar rupiah melemah terhadap dolar, harga barang impor meningkat, dan ini dapat mengakibatkan dampak pada Indeks Harga Saham Gabungan karena melemahnya daya beli konsumen dan kinerja ekspor.

## METHODS
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data time series pada tahun 2013 – 2022. Data yang digunakan adalah jenis data sekunder. Untuk menilai pengaruh variabel independen  terhadap  variabel  dependen,  digunakan  model  Regresi  Linier  Berganda.  Teknik analisis data menggunakan metode statistik yang didukung oleh perangkat lunak Eviews 12.

## RESULTS ANDDISCUSSION

## A. Paparan Data Hasil Penelitian
IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) adalah indikator utama yang diperuntukan untuk mengukur kinerja pasar saham di Bursa Efek Indonesia (BEI). Indeks ini pertama kali diperkenalkan pada tanggal 1 April 1983, dan sejak itu menjadi acuan bagi para pelaku pasar untuk memantau pergerakan harga saham di bursa (Katti & Arifin, 2015).
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan salah satu indikator penting yang membantu memperkirakan pergerakan harga saham di pasar modal. IHSG memberikan gambaran kepada para investor mengenai kondisi pasar modal secara keseluruhan, memungkinkan mereka untuk membuat keputusan  investasi  portofolio  yang  lebih  baik.  Dengan  melihat  IHSG,  para  investor  dapat memprediksi kemungkinan perubahan harga saham dan potensi keuntungan yang dapat diperoleh.
Namun,  penting  untuk  diingat  bahwa  prediksi  berdasarkan  IHSG  tidak  selalu  sesuai dengankenyataan. Meskipun IHSG memberikan gambaran umum tentang pasar modal, ada faktor- faktor lain seperti perubahan kebijakan pemerintah, kondisi ekonomi global, dan faktor-faktor internal perusahaan  yang  juga  berpengaruh  terhadap  pergerakan  harga  saham.  Oleh  karena  itu,  para investor perlu mempertimbangkan risiko yang terkait dengan investasi mereka, karena tingkat risiko biasanya sejalan dengan tingkat potensi keuntungan yang diharapkan.
Tingkat inflasi merujuk pada kecenderungan peningkatan harga produk secara umum yang diakibatkan  oleh  ketidakseimbangan  antara  arus  uang  dan  arus  barang  (Gilarso,  2014).  Tingkat inflasi yang tinggi memang sering tidak disukai oleh pelaku pasar modal karena dapat berdampak pada biaya produksi perusahaan. Ketika tingkat inflasi meningkat, biaya produksi seperti bahan baku, tenaga kerja, dan biaya operasional lainnya cenderung naik. Hal ini dapat menyebabkan perusahaan harus menaikkan harga jual produknya untuk menutupi biaya yang lebih tinggi tersebut dan dapat berdampak pada kinerja perusahaan serta tercermin dalam harga sahamnya. Oleh karena itu, tingkat inflasi yang tinggi dapat menjadi salah satu faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham di pasar modal (Andayani, 2021).
Tingkat suku bunga memiliki hubungan terbalik dengan investasi, artinya jika tingkat suku bunga naik, maka kecenderungan IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) turun, dan sebaliknya. Hal ini membuat tingkat suku bunga menjadi faktor pertimbangan penting bagi masyarakat umum dan  investor  dalam  menentukan  apakah  akan  melakukan  investasi  di  pasar  modal  ataukah menabung. Selain itu, terdapat hubungan yang saling berkaitan antara tingkat inflasi dan tingkat suku bunga. Ketika terjadi kenaikan persentase tingkat inflasi atau terus-menerus naiknya harga barang
akibat  meningkatnya  jumlah  uang  yang  beredar  di  masyarakat,  langkah  yang  umumnya  diambil adalah menaikkan tingkat suku bunga.
Dolar Amerika merupakan salah satu mata uang yang sering digunakan dalam perdagangan internasiona. Untuk perusahaan yang terlibat dalam aktivitas ekspor dan impor, stabilitas nilai tukar antara dolar AS dan rupiah menjadi sangat penting. Ketika nilai tukar rupiah terdepresiasi terhadap dolar  AS,  barang-barang  impor  menjadi  lebih  mahal.  Jika  sebagian  besar  bahan  baku  yang digunakan  oleh  perusahaan  adalah  impor,  ini  akan  menyebabkan  biaya  produksi  meningkat. Kenaikan  biaya  produksi  tersebut  kemudian  dapat  menurunkan  tingkat  keuntungan  perusahaan. Penurunan  tingkat  keuntungan  ini  kemudian  dapat  mempengaruhi  minat  investor  untuk  membeli saham perusahaan tersebut. Secara keseluruhan, situasi ini dapat menyebabkan pelemahan dalam indeks harga saham di negara tersebut (Ismyati, 2013).

## B. Pembahasan Data Hasil Penelitian
1. Uji Asumsi Klasik
a) Uji Normalitas

## Sumber: Data yang diolah melalui Eviews 12, 2024
Berdasarkan hasil output gambar 4.4. Terlihat bahwa nilai statistik JarqueBera sebesar 0.680267 signifikan pada tabel taraf signifikansi 5% dengan nilai probabilitas 0.711675.  Karena  nilai probability JB  (0.  711675)  >  0,05  artinya  data  berdistribusi normal.
b) Uji Heteroskedasitisitas
Bedasarkan table Heteroskedasticity Test White pada bagian Probability Obs *R_ Squared. Hasil uji heteroskedastisitas dapat dilihat dari besaran nilai Probability Obs *R- Squared sebesar 0,1924 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa data sudah lolos uji heteroskedastisitas.  Dapat disimpulkan bahwa variabel independen memiliki nilai signifikansi lebih besar dari 0,05. Maka artinya  tidak  terjadi  gejala  heteroskedastisitas  atau  asumsi  uji  heteroskedastisitas  sudah terpenuhi.

## c) Uji Multikolinearitas
Sumber: Data yang diolah melalui Eviews 12, 2024
1. Variabel tingkat inflasi memiliki nilai centered VIF sebesar 2,105 < 10,00
2. Variabel tingkat suku bunga memiliki nilai signifkansi sebesar 1,604 < 10,00
3. Variabel Nilai kurs memiliki nilai signifkansi sebesar 1,420 < 10,00
Nilai setiap variabel pada kolom Centered VIF < 10.00. Maka semua variabel dinyatakan lolos uji multikolinearitas.
d) Uji Autokorelasi
Sumber: Data yang diolah melalui Eviews 12, 2024
Bedasarkan hasil uji autokorelasi ( Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test ) dapat diketahui bahwa nilai Probability Obs *R- Squared sebesar 0,1945 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa data sudah lolos uji autokorelasi.

## 2. Uji Hipotesis
a) Uji T
Sumber: Data yang diolah melalui Eviews 12, 2024
Berdasarkan hasil perhitungan diatas maka persamaan garis regresi berganda adalah sebagai berikut :` 𝒀 = 𝟎. 𝟎𝟕𝟓𝟎 + 𝟒. 𝟗𝟎𝟔𝟒𝑿 𝟏 + −𝟐. 𝟗𝟐𝟎𝟖𝑿 𝟐 +   −𝟏. 𝟐𝟔𝟖𝟓𝑿 𝟑 + 𝜺 𝒊
Keterangan:
𝒀 : Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
𝑿 𝟏 : Tingkat inflasi
𝑿 𝟐 : Tingkat suku bunga
𝑿 𝟑 : Nilai kurs
Hasil persamaan regresi berganda diatas memberikan artian bahwa tingkat inflasi (X1), tingkat  suku  bunga  (X2),  dan  Nilai  kurs  (X3)  berpengaruh  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Y):
1. Nilai konstanta sebesar 0,0750 dapat diartikan bahwa apabila semua variabel bebas (tingkat inflasi, tingkat suku bunga, nilai kurs) dianggap konstan atau tidak mengalami perubahan, maka nilai IHSG akan tetap.
2. Hasil  uji  pengaruh  antara  variabel  tingkat  inflasi  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan, menunjukkan  nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 3,447  < 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,447  dan 𝑃 𝑟𝑜𝑏𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 (sig)  sebesar  0.0137  yang diatas alpha 5%. Artinya bahwa tingkat inflasi berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
3. Hasil uji pengaruh antara variabel tingkat suku bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, menunjukkan nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 -2,920 < 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,447  dan 𝑃 𝑟𝑜𝑏𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 (sig) sebesar 0,1973 yang diatas  alpha  5%.  Artinya  bahwa  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
4. Hasil  uji  pengaruh  antara  variabel  nilai  kurs  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan, menunjukkan  nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 -3,675  > 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,447  dan 𝑃 𝑟𝑜𝑏𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 (sig)  sebesar  0,0104  yang sama dengan alpha 5%. Artinya bahwa nilai kurs berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## b) Uji F
Sumber: Data yang diolah melalui Eviews 12, 2024
Pengelohan data yang dilakukan dengan menggunakan alat Eviews 12 dapat diketahui hasilnya bahwa 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 sebesar 5.40 > 4,76 dengan tingkat signifikansi yang didapat sebesar 0,0384 > 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel tingkat inflasi, tingkat suku bunga,  dan  nilai  kurs  memiliki  pengaruh  signifikan  secara  simultan  atau  bersama-sama terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dan didapat dikatakan bahwa H 3 diterima.
c) R Square
Sumber: Data yang diolah melalui Eviews 12, 2024
Pengaruh dari tingkat inflasi, tingkat suku bunga, dan nilai kurs terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dapat dilihat dari nilai Adjusted 𝑅 𝑆𝑞𝑢𝑎𝑟𝑒 . Berdasarkan hasil analisis, ditemukan bahwa nilai Adjusted 𝑅 𝑆𝑞𝑢𝑎𝑟𝑒 sebesar 0,594, maka memiliki arti bahwa variabel dari tingkat  inflasi,  tingkat  suku  bunga,  dan  nilai  kurs  memberikan  sumbangan  pengaruh  secara bersama-sama sebesar 59,4% terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan sisanya 41,6% dipengaruhi variabel lain diluar penelitian ini

## C. Pembahasan Hasil Penelitian

## 1. Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Penelitian yang dilakukan oleh Andayani (2021) menemukan bahwa tingkat inflasi memiliki pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hasil ini dapat dijelaskan dengan adanya perubahan motif dalam pemegangan uang, dimana uang yang semula dialokasikan untuk konsumsi  beralih  menjadi  spekulasi  atau  investasi.  Pada  estimasi  jangka  pendek,  temuan  ini konsisten dengan hasil penelitian, di mana tingkat inflasi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap IHSG. Secara khusus, pada jangka pendek, tingkat inflasi mempengaruhi IHSG melalui mekanisme demand  pull  inflation ,  sedangkan  pada  jangka  panjang,  pengaruhnya  terkait  dengan cost  push inflation (Andayani, 2021).
Ketika tingkat inflasi meningkat, harga barang dan jasa juga cenderung meningkat. Dalam situasi ini, asumsi bahwa pendapatan konsumen tetap, membuat barang dan jasa terasa lebih mahal, sehingga  menjadi  kurang  menarik  untuk  dikonsumsi.  Karena  daya  beli  menurun,  konsumen cenderung mengalihkan dana mereka untuk berinvestasi dengan harapan memperoleh keuntungan yang dapat membantu memulihkan daya beli mereka. Fenomena ini dapat menjadi stimulus positif bagi pasar modal, di mana investor yang sebelumnya mungkin  hanya berperan sebagai investor pasif, kini mulai aktif bertransaksi atau bertrading. Dampaknya dapat terlihat pada pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang mulai menguat. Begitupun sebaliknya (Andayani, 2021). Dan di Indonesia teori dan pernyataan itu terbukti dengan naiknya tingkat inflasi dari 1,68% pada tahun 2020 menjadi 5,51% pada tahun 2022 yang diikuti naiknya IHSG dari yang semula bernilai 5.979,07 menjadi 6.850,62 di tahun 2022 ( Badan Pusat Statistik , 2023).
Berdasarkan penjelasan dari hasil pengujian, teori-teori yang mendukung dan penelitian terdahulu yang mempunyai hasil yang sama dengan penelitian ini, maka dapat disimpulan bahwa apabila tingkat inflasi mengalami kenaikan maka indeks harga saham gabungan juga akan mengalami kenaikan, namun sebaliknya jika tingkat inflasi mengalami penurunan maka indeks harga saham gabungan juga akan mengalami penurunan.

## 2. Pengaruh Suku Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Teori yang dikemukakan oleh Sunariyah menyatakan bahwa penurunan tingkat suku bunga dan  harga  energi  dunia  dapat  menyebabkan  kenaikan  indeks  harga  saham  di  suatu  negara. Penurunan  tingkat  suku  bunga  cenderung  membuat  harga  energi  menjadi  lebih  terjangkau, memungkinkan  perusahaan  untuk  mengembangkan  kegiatan  bisnisnya  dengan  lebih  leluasa. Dengan demikian, perusahaan dapat meningkatkan laba mereka. Kenaikan laba perusahaan dapat menarik  minat  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut,  yang  pada  gilirannya  dapat
mendorong kenaikan indeks harga saham.
Di Indonesia, teori tersebut didukung oleh data empiris yang menunjukkan bahwa penurunan tingkat suku bunga dari 7,52% pada tahun 2015 menjadi 4,56% pada tahun 2017 berkontribusi pada kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dari 4.593,01 menjadi 6.355,65 pada tahun 2017. Hal  ini  menggambarkan  bagaimana  faktor-faktor  ekonomi  seperti  tingkat  suku  bunga  dapat memengaruhi kinerja pasar saham suatu negara, sesuai dengan teori pasar keuangan.( Badan Pusat Statistik , 2023).
Berdasarkan penjelasan dari hasil pengujian, teori-teori yang mendukung dan penelitian terdahulu yang mempunyai hasil yang sama dengan penelitian ini, maka dapat disimpulan bahwa apabila  tingkat  suku  bunga  mengalami  kenaikan  maka  indeks  harga  saham  gabungan  akan mengalami  depresiasi  atau  penurunan,  namun  sebaliknya  jika  tingkat  suku  bunga  mengalami penurunan maka indeks

## 3. Pengaruh Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Apresiasi  nilai  kurs  rupiah  terhadap  dolar  AS  dapat  memiliki  dampak  yang  signifikan terhadap pemasaran produk Indonesia di pasar internasional, terutama dalam hal persaingan harga. Ketika nilai kurs rupiah menguat terhadap dolar, produk-produk Indonesia akan menjadi lebih mahal bagi konsumen asing, yang dapat mengurangi daya saingnya di pasar global. Dampak ini kemudian berlanjut ke sektor perdagangan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi pendapatan negara. Penurunan pendapatan negara dapat mengakibatkan berkurangnya cadangan devisa, yang pada akhirnya dapat merusak kepercayaan investor terhadap perekonomian Indonesia.
Penurunan kepercayaan investor dapat menyebabkan dampak negatif pada perdagangan saham di pasar modal, yang dapat mengakibatkan capital outflow atau keluarnya modal dari pasar. Selain itu, penurunan nilai kurs yang tajam juga dapat berdampak pada perusahaan-perusahaan publik  yang  bergantung  pada  impor  untuk  faktor  produksinya.  Meningkatnya  biaya  impor  dapat meningkatkan biaya produksi perusahaan, yang pada gilirannya dapat mengurangi laba perusahaan. Penurunan laba perusahaan ini kemudian dapat memicu penurunan harga saham perusahaan di pasar modal..
Teori Sri Maryanti menekankan bahwa nilai tukar dolar AS menjadi faktor penting dalam dinamika IHSG. Ketika nilai tukar dolar AS menguat, para investor cenderung lebih memilih untuk berinvestasi dalam mata uang tersebut daripada berinvestasi dalam surat-surat berharga lokal. Hal ini disebabkan oleh preferensi mereka terhadap investasi jangka pendek yang dapat memberikan keuntungan lebih cepat. Akibatnya, hal ini dapat mempengaruhi harga saham yang tergabung dalam IHSG, baik dengan meningkatkannya atau menurunkannya, tergantung pada arah pergerakan nilai
tukar dolar AS. Sebaliknya, ketika nilai tukar dolar AS melemah, investor mungkin cenderung untuk beralih ke investasi dalam surat-surat berharga lokal, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi pergerakan IHSG (Astuti et al., 2013).

## 4. Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,dan  Kurs  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)
Teori  yang  diusulkan  oleh  Tandelilin  menekankan  pentingnya  lingkungan  makroekonomi dalam  memengaruhi  aktivitas  sehari-hari  perusahaan.  Keahlian  investor  untuk  mengetahui  dan memahami kondisi makroekonomi di masa depan dapat memberikan manfaat yang besar dalam membuat keputusan investasi yang tepat, terutama dalam konteks fluktuasi harga saham di pasar modal seperti IHSG. IHSG berfungsi sebagai tolak ukur kinerja gabungan dari semua saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sehingga menjadi penentu bagi investor untuk menentukan apakah akan  berinvestasi atau tidak. Banyak faktor ekonomi makro telah terbukti secara empiris memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  kondisi  pasar  modal  di  berbagai  negara.  Faktor-faktor  tersebut mencakup laju pertumbuhan tingkat inflasi, tingkat suku bunga SBI, dan nilai tukar valuta asing.
Adanya fluktuasi harga saham di bursa merupakan hal yang lazim karena dipengaruhi oleh kekuatan permintaan dan penawaran. Fluktuasi ini menjadikan pasar modal menarik bagi sebagian investor. Menurut Adisetiawan (2017), terdapat tingkat integrasi yang beragam antara pasar modal Indonesia dengan pasar modal global. Hal ini tercermin dari pergerakan searah dan pengaruh yang signifikan dari perkembangan pasar modal global terhadap pasar modal Indonesia. Meskipun terjadi integrasi, setiap pasar modal global memiliki tingkat integrasi yang berbeda.
Selaras  dengan Contagion  Effect  Theory ,  dimana  sebuah  situasi  terdapat  sebuah Economic Shocking atau guncangan ekonomi di suatu wilayah tertentu, dan guncangan ini tentunya dapat  menyebar  ke  wilayah  lain  yang  ada  disekitarnya. Contagion  Effect digunakan  untuk memahami  dan  memprediksi  adanya  pergerakan  harga  pasar  yang  terjadi  karena  adanya hubungan antar faktor makroekonomi seperti tingkat inflasi, tingkat suku bunga, dan nilai kurs yang terjadi di beberapa wilayah dengan harga pasar. Salah satu penyebab utama fenomena ini adalah adanya pergerakan harga pasar yang terjadi secara beruntun dan menyebabkan sebuah votalitas di pasar lain (Primasari & Harimurti, 2023).

## CONCLUSIONS
Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Tingkat inflasi memiliki pengaruh positif signifikan terhadap IHSG dengan nilai t-hitung sebesar 3,447. (2) Tingkat suku bunga memiliki pengaruh
negatif signifikan terhadap IHSG dengan nilai t-hitung sebesar -2,920. (3) Nilai kurs memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap IHSG dengan nilai t-hitung sebesar -3,675. (4) Secara bersama-sama, tingkat inflasi, tingkat suku bunga, dan nilai kurs secara simultan berpengaruh signifikan terhadap IHSG dengan nilai f-hitung sebesar 5,40

## REFERENCES
Andayani,  M.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Makroekonomi  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB Universitas Brawijaya .
Astuti, R., Endang Prihatini, A., & Susanta, H. (2013). Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga (Sbi),
Nilai Tukar (Kurs) Rupiah, Inflasi, Dan Indeks Bursa Internasional Terhadap Ihsg (Studi Pada Ihsg Di Bei Periode 2008-2012). Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis , 2 (4), 136 – 145. http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/
Astuti, R., Lapian, J., & Rate, P. Van. (2016). Pengaruh Faktor Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan  (  IHSG  )  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (  BEI  )  Periode  2006-2015 Influences  of  Macroeconomic  Factors  To  Indonesia  Stock. Jurnal  Berkala  Ilmiah  Efisiensi ,
16 (02), 399 – 406.
Badan Pusat Statistik . (2023).
Batubara. (2017). Pengaruh Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015.
Gilarso, T. (2004). Pengantar ilmu ekonomi makro . Kanisius.
Ismyati. (2013). Analisis Pengaruh Variabel Makro Dan Indeks Dow Jones Terhadap Indeks Harga Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2005-2011. Jurusan  Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang , 32.
Kasmir. (2016). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Rajawali Pers.
Katti,  S.  W.  B.,  &  Arifin,  Z.  (2015).  Pengaruh  Faktor  Makro  Ekonomi,  Indeks  Bursa  Global  dan Kepemilikan Saham Asing Terhadap Pergerakan Harga Saham di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen , March 2014 .
Nasution. (2015). Peranan Pasar Modal dalam Perekonomian Negara .
Pilbeam, K. (2023). International finance . Bloomsbury Publishing.
Primasari, N. S., & Harimurti, R. (2023). Dampak Perdagangan Saham, Kurs, Inflasi, Dow Jones, Emas, Terhadap Ihsg BEI . 4 (3), 677 – 684.
Sujatmiko, W. (2019). Pengaruh ROE, ROA, dan EPS Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Duke Law Journal , 1 (1).
Sukirno, & Sadono. (2013). Makro Ekonomi, Teori Pengantar . PT Raja Grafindo.
Umam,  K.,  &  Sutanto,  H.  (2013).  Pasar  Modal  Syariah. Journal  of  Chemical  Information  and Modeling , 53 (9), 1689 – 1699.