## ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK MEMPREDIKSI KONDISI FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
Sulistyani yayasulistyani@gmail.com
Universitas Ahmad Dahlan
Deni Ismanto denoxis@yahoo.com Universitas Ahmad Dahlan

## ABSTRAK
Financial  distress  precedes  bankruptcy.  Most  financial  distress  models actually rely on  bankruptcy  data,  which  is  easier  to  obtain.  The  purpose  of  this  research  to  examine financial ratios that predict financial distress condition of a firm. The sample of this research consist  of  14  distress  firm  and  79  non-distress  firms,  chosen  by  purposive  sampling.  The statistic  method  which  is  used  to  test  on  the  research  hypothesis    is  logistic  regresion.  The results  show  that  the  liquidity  ratio  (current  assets/current  liabilities)  and  a  leverage  ratio (current leabilities/total  asset)  is  a  significant  variable  to  determine  of  financial  distress firms.  When  profitability  ratio  (net  income/net  sales)  and  price  earning  ratio (market price  per  share/earnings  per  share)  are  not  significant  variables  to determine of financial distress.
Keywords: Financial Distress; Financial Ratios; Bankruptcy.

## PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi dunia dalam  beberapa  tahun  terakhir  telah mengalami  kemajuan  yang  sangat  pesat. Kemajuan yang sangat pesat ini disebabkan    oleh    semakin    kuat    dan meluasnya  globalisasi  di  seluruh  dunia. Bisnis    yang    kuat    dan    berpengalaman akan    semakin    mendapat    keuntungan akan  meluasnya  pengaruh  globalisasi. Akan tetapi di sisi lain, sebagai bisnis yang baru    tumbuh    ataupun    bisnis    yang berskala    nasional    akan    sulit    untuk bersaing    dengan    perusahaan    asing, sehingga   dampaknya   adalah  perusahaan yang    berskala    kecil    akan    mengalami krisis    keuangan    dalam    perusahaan mereka.
Tingkat    kesehatan    perusahaan dapat    dinilai    dari    beberapa    indikator utama    yang    digunakan    adalah    laporan keuangan  perusahaan  yang bersangkutan.
Mereka    yang    berkepentingan    terhadap pengembangan  perusahaan    sangatlah perlu    untuk    mengetahui    kondisi keuangan    perusahaan  tersebut  dan  hal tersebut  tercermin  dalam  laporan  neraca, laporan  laba  rugi,  serta  laporan-laporan lain (Fraser, 2008).
Laporan keuangan digunakan sebagai    alat    ukur    keberhasilan    suatu perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatan bisnisnya.    Tingkat    kesehatan  perusahaan sangat    penting    untuk    meningkatkan efisiensi    dan    meningkatkan  efektifitas dalam menjalankan bisnis sehingga kemampuan perusahaan dalam meningkatkan    profit  dapat   ditingkatkan. Berdasarkan    laporan    keuangan  tersebut akan  dapat  di  analisa  dan  dihitung  sejauh rasio  keuangan  yang  lazim  digunakan sebagai    dasar    penilaian    kesehatan perusahaan.    Hasil    analisis  laporan keuangan akan membantu menginterpretasikan    berbagai    hubungan
serta kecenderungan yang dapat
memberikan
dasar pertimbangan mengenai potensi keberhasilan perusahaan dimasa yang akan  datang (Fraster, 2008).
Laporan  keuangan  yang  diterbitkan oleh  perusahaan    merupakan  salah  satu sumber    informasi    mengenai    posisi keuangan    perusahaan,    kinerja    serta perubahan    posisi    keuangan    perusahaan yang    sangat    berguna    untuk  mendukung pengambilan    keputusan    yang    tepat. Agar    informasi    yang    tersaji  menjadi lebih  bermanfaat  dalam  pengambilan keputusan, data keuangan harus dikonversi menjadi  informasi    yang  berguna  dalam pengambilan    keputusan  yang    ekonomis. Hal    ini    ditempuh    dengan    cara melakukan    analisis    laporan  keuangan. Model    yang    sering    digunakan    dalam melakukan  analisis  tersebut adalah dalam bentuk  rasio-rasio  keuangan  (Munawir, 2002).
Untuk  dapat   memahami   informasi keuangan  tersebut  diperlukan  analisa laporan keuangan yang meliputi perhitungan dan interpretasi rasio keuangan.  Rasio  yang  dimaksud  adalah suatu  angka yang menunjukkan hubungan antara unsur  yang satu  dengan unsur  yang lainnya  dalam  laporan  keuangan.    Rasio menggambarkan    suatu    hubungan  atau perimbangan  ( Mathematical  Relationship ) antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang  lain,    dan    dengan    menggunakan alat    analisis    b  erupa    rasio    ini    akan dapat  menjelaskan    atau    memberikan gambaran    kepada    penganalisa    tentang baik  buruknya    keadaan    atau    posisi keuangan    suatu    perusahaan    terutama apabila angka
rasio
tersebut
dibandingkan    dengan    angka    rasio pembanding  yang  digunakan    sebagai standar (Munawir, 2002). Dengan menggunakan analisa rasio  dimungkinkan untuk dapat menentukan tingkat likuiditas,  solvabilitas,  dan  profitabilitas perusahaan. Rasio/indikator keuangan sebagai  hasil  analisa  terhadap  laporan keuangan  dapat  dijadikan  sarana  untuk semua  elemen/unsur  laporan  keuangan,
tergantung tujuan dan kepentingan pemakai.
Lebih    lanjut,    rasio    keuangan merupakan    ukuran    pengganti    dalam mengobservasi  karakteristik  sebenarnya dari suatu perusahaan. Secara umum, rasio yang    mengukur    profitabilitas,    likuidasi, dan    solvabilitas    telah    berhasil menunjukkan    keberhasilan    sebagai indikator    akan    terjadinya    kebangkrutan perusahaan  atau  lebih  dikenal  dengan financial  distress.  (Foster,  1986)  dalam Almalia  (2003)    menyatakan    empat    hal yang    mendorong    analisis    laporan keuangan  dilakukan  dengan  model  rasio keuangan yaitu :
1. Untuk mengendalikan pengaruh perbedaan  besaran  antar  perusahaan atau antar waktu.
2. Untuk  membuat  data  lebih  memenuhi asumsi  alat  statistik  yang digunakan.
3. Untuk  menginvestigasi  teori  yang terkait dengan rasio keuangan.
4. Untuk    mengkaji    hubungan    empirik antara    rasio    keuangan    dan    estimasi atau    prediksi    variabel    tertentu (seperti    kebangkrutan    atau financial distress ).
Fenomena-fenomena kegagalan perusahaan    sebenarnya    dapat  dicermati melalui  analisis  laporan  keuangan  yang menggunakan    teknik  analisis    rasio-rasio keuangan.  Jelas,  rasio-rasio  tersebut  bisa dimanfaatkan untuk memprediksi kejadian yang akan datang dengan menghubungkan rasiorasio    keuangan    dengan    fenomena ekonomi.    Hanya    ada    masalah    dalam penggunaan rasio-rasio tadi, rasio keuangan  sangat  banyak  macamnya  dan sangat variatif (Suroso, 2006).
Jadi sulit memastikan rasio-rasio apa saja yang paling dominan untuk mempengaruhi kondisi kegagalan perusahaan.  Ada  dua  macam  kegagalan yaitu  kegagalan  ekonomi  dan  kegagalan keuangan  (Suroso,  2006).  Kegagalan ekonomi suatu perusahaan dikaitkan dengan  keseimbangan  antara  pendapatan dengan  pengeluaran.  Kegagalan  ekonomi juga    bisa    disebabkan  oleh    biaya    modal
perusahaan    yang    lebih    besar    dari tingkat  laba  atas  biaya historis  investasi. Sementara itu, sebuah perusahaan dikatakan gagal keuangannya jika perusahaan tersebut tidak mampu membayar  kewajibannya  pada  waktu jatuh    tempo,    meskipun    aktiva    total melebihi    kewajibannya.  Keadaan    ini sering    didefinisikan    sebagai    insolvensi teknis ( tehnical insolvensi ) menurut Hanifah  (2013)  dalam  Arif  (2013).  Tentu saja,  sebuah    perusahaan    juga    akan dinyatakan  pailit  jika  total  kewajibannya melebihi nilai wajar dari aktiva totalnya.
Tingkat    kesehatan    penting    artinya bagi    perusahaan    untuk  meningkatkan efisiensi    dalam    menjalankan    usahanya, sehingga  kemampuan untuk  memperoleh keuntungan    dapat    ditingkatkan    dan untuk    menghindari  adanya    potensi kebangkrutan.  Selain  itu  dengan  analisis tingkat    kesehatan  keuangan,  maka  akan dapat  dinilai  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban-kewajiban jangka pendeknya, stuktur modal perusahaan, distribusi aktivanya, keefektifan  penggunaan  aktivanya,   hasil usaha  atau  pendapatan yang telah dicapai beban-beban  tetap    yang  harus  dibayar serta  memprediksi  potensi  kebangkrutan yang akan dicapai (Brahmana, 2007 dalam Arif,  2013).  Salah    satu    pentingnya analisis    terhadap    laporan    keuangan adalah  untuk    meramalkan    kontinuitas atas  kelangsungan  hidup  perusahaan  dan financial distress.
Finansial    distress    terjadi    sebelum kebangkrutan.    Model    financial  distress perlu    untuk    dikembangkan,    karena dengan    mengetahui    kondisi  financial distress    perusahaan  sejak  dini  diharapkan dapat  dilakukan  tindakantindakan    untuk mengantisipasi    kondisi    yang    mengarah pada    kebangkrutan  (Almalia,  2006). Tingkat kesehatan dan potensi kebangkrutan  dapat  diketahui  dengan menganalisa    laporan    keuangan    yang diterbitkan. Laporan  keuangan merupakan alat    yang    sangat    penting    untuk memperoleh    informasi    yang  berkaitan
dengan  posisi  keuangan  dan  hasil-hasil yang sudah dicapai terhadap strategi  yang telah diterapkan oleh  perusahaan.  Dengan melakukan  analisis  laporan  keuangan maka pimpinan perusahaan dapat mengetahui  keadaan  serta  pengembangan kondisi  finansial  serta  hasil-hasil  yang telah dicapai di masa sekarang.  Selain  itu dengan    menganalisa    laporan    keuangan dapat diketahui kelemahan-kelemahan serta    kemajuan    yang    telah    diperoleh yang  akan dijadikan pedoman untuk masa yang akan dating (Platt, 2002).
Banyak    sekali    literatur    yang menggambarkan model prediksi kebangkrutan  perusahaan,  tetapi  hanya sedikit  penelitian  yang  berusaha  untuk memprediksi
financial distress perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  sangat sulit  mendefinisikan    secara    objektif permulaan    adanya    financial    distress. Rasio  analisis    tradisional    berfokus    pada profitabilitas,  solvabilitas,  dan  likuiditas (Hanafi, 2004). Perusahaan yang mengalami kerugian, tidak dapat membayar  kewajiban    atau    tidak    likuid mungkin    memerlukan    restrukturisasi. Untuk  mengetahui    adanya    gejala    akan terjadinya kebangkrutan, diperlukan  suatu model untuk memprediksi financial distress guna    menghindari    kerugian dalam  nilai  investasi (Platt, 2002).  Untuk membuktikan    bahwa  laporan    keuangan bermanfaat    maka    dilakukan    penelitian mengenai    manfaat  laporan    keuangan. Salah    satu    bentuk    penelitian    yang dilakukan yang menggunakan rasio keuangan  yaitu  penelitian  yang  berkaitan dengan  manfaat  laporan    keuangan    untuk tujuan memeprediksikan kinerja perusahaan    seperti  kebangkrutan  dan financial distress .
Kebangkrutan  adalah    kesulitan keuangan  yang  sangat  parah  sehingga perusahaan tidak mampu untuk menjalankan  operasi  perusahaan  dengan baik. Sedangkan  financial  distress  adalah kesulitan    keuangan    atau    likuidasi    yang mungkin    sebagai    awal    kebangkrutan (Ardina,  2013).    Prediksi    kebangkrutan
akibat  kesulitan  keuangan  masih  jarang dilakukan,    karena   sulitnya  mencari  data keuangan    perusahaan    di    Indonesia    dan atau    disebabkan    kebangkrutan  yang    di publikasikan. Analisis kesulitan  keuangan akan sangat membantu pembuatan keputusan    untuk    menentukan    sikap terhadap    perusahaan    yang  mengalami kesulitan    keuangan.    Oleh    karena    itu, perlu    dicari    model    tentang  petunjuk adanya    perusahaan    yang    mengalami kesulitan  keuangan  atau financial distress dan mungkin akan
mengalami kebangkrutan.
Tujuan dari penelitian ini di antaranya:
1. Untuk  menganalisis  semakin  tinggi rasio  likuiditas,  akan  memungkinkan perusahaan  untuk  mengalami  financial distress semakin rendah.
2. Untuk    menganalisis    semakin    tinggi rasio  solvabilitas,  akan memungkinkan perusahaan  untuk  mengalami    financial distress  semakin tinggi.
3. Untuk    menganalisis    semakin    tinggi
rasio profitabilitas, akan memungkinkan perusahaan untuk mengalami    financial  distress    semakin rendah.
4. Untuk    menganalisis    semakin    tinggi rasio pasar, akan memungkinkan perusahaan  untuk  mengalami  financial distress semakin rendah.

## REVIEW LITERATUR DAN HIPOTESIS
Landasan Teori
1. Rasio Likuiditas
Rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya,  missal membayar gaji, membayar biaya operasional,    membayar    utang    jangka pendek,    membayar    bahan    baku  dan lain  sebagainya  yang  membutuhkan pembayaran  segera  atau  telah  jatuh tempo    (Yamit,    2000).    Rasio    yang mengukur    likuiditas    jangka  pendek perusahaan dengan melibatkan
besarnya  aktiva  lancar  relatif terhadap utang lancar (Hanafi 2004).
2. Rasio Solvabilitas
Rasio  ini  mengukur  kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka  panjangnya  (Hanafi,  2004).
Perusahaan    yang tidak  solvabel  adalah perusahaan  yang  total  utangnya  lebih besar  dibanding  total    asetnya.    Rasio memfokuskan    pada    sisi    kanan    atau kewajiban perusahaan.
3. Rasio Profitabilitas Rasio  ini  mengukur  kemampuan perusahaan    menghasilkan  keuntungan atau    profitabilitas    pada    tingkat penjualan,    asset,    dan  modal    saham tertentu  (Hanafi,  2004).
4. Rasio Pasar Rasio  ini  mengukur  harga  pasar saham    perusahaan    relatif  terhadap nilai  buku  (Hanafi,  2004).
5. Financial Distress
Financial    distress    merupakan kondisi    dimana    keuangan  perusahaan dalam    keadaan    tidak    sehat    atau kritis.    Financial    distressadalah keadaan  suatu  perusahaan  yang  sedang mengalami  kesulitan  dalam  sistem keuangan    yang    belum    terjadi kebangkrutan  (Almalia, 2003).

## Penelitian Terdahulu
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Luciana Spica Almalia dan Kristijadi, pada tahun  2003,  dengan  judul  analisis  rasio keuangan    untuk    memprediksi  kondisi finansial  distress  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta periode    tahun    1998-2001.    Dalam penelitian    ini    dibentuk    12  persamaan regresi    logit.    Sampel    penelitian    ini terdiri    dari    24    perusahaan  marabahaya dan  37  non-distress  perusahaan,  hal  ini dipilih secara purposive sampling.  Metode statistik  yang  digunakan  untuk  menguji hipotesisi  penelitian    ini    adalah    logistik
regresi.    Hasil    penelitian    menunjukkan bahwa  rasio    profit  margin    (laba bersih/penjualan  bersih),    rasio  leverage (kewajiban  lancar/total    aktiva),    rasio likuiditas    (aktiva    lancar/kewajiban lancar) dan pertumbuhan
(laba bersih/total    aktiva    pertumbuhan)    adalah variabel yang signifikan terhadap menentukan perusahaan kesulitan keuangan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Ahmad  (2012),  menganalisis  beberapa penyebab    perusahaan    mengalami financial    distress    dengan    menggunakan financial    ratio    dan    management capability    sebagai    prediktor.    Sampel yang  digunakan    dalam    penelitian tersebut    adalah    perusahaan    manufaktur yang  terdaftar    di    Bursa    Efek    Indonesia (BEI)  selama  periode  2005-2010.  Hasil penelitian    menyatakan    bahwa    rasio leverage    mempunyai    hubungan    positif terhadap    prediksi    perusahaan    yang sedang    mengalami    financial    distress, sedangkan    variabel-variabel    yang lainnya    seperti    CR,    TATO,    CATO, ROE,  ROA,    WCTA,    dan    management capability  mempunyai  hubungan  negatif dalam  mempengaruhi  prediksi  financial distress di suatu perusahaan.

## Hipotesis
H1:    Semakin    tinggi    rasio    likuiditas,
maka    kemungkinan    perusahaan untuk  mengalami  financial  distress semakin rendah dan signifikan.
H2:   Semakin  tinggi  rasio  solvabilitas,
maka kemungkinan perusahaan untuk  mengalami  financial  distress semakin tinggi dan signifikan.
H3:    Semakin  tinggi  rasio  profitabilitas,
maka kemungkinan perusahaan untuk  mengalami  financial  distress semakin rendah dan signifikan.
H4:    Semakin  tinggi  rasio  pasar,  maka kemungkinan    perusahaan    untuk mengalami financial distress semakin rendah dan signifikan.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi    penelitian    ini    adalah perusahaan-perusahaan    manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) pada  periode  2011-2014.  Metode  yang digunakan  dalam  pengambilan  sampel  ini menggunakan purposive sampling . Purposive sampling yaitu metode pengambilan sampel dengan
menggunakan  beberapa  pemilihan  sesuai dengan    kriteria.    Dengan  tujuan  untuk mendapatkan  sampel  yang  representative sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan  Nur  Indriantoro  dan  Bambang Supomo, (1999) dalam Luciana (2003).
Beberapa    kriteria    yang    ditetapkan dalam  pengambilan  sampel penelitian ini adalah sebagai berikut (Platt, 2002):
1.  Perusahaan  selama  dua  tahun  berturut- turut mengalami laba bersih positif.
2.  Perusahaan    selama    dua    tahun berturut-turut    mengalami    laba    bersih negatif,    yang    diartikan    perusahaan mengalami    kerugian    dan    perusahaan menanggung beban hutang  yang sangat besar dari modal sendiri maupun modal asing.
Data  laporan  keuangan  tahun  2013-
2014 digunakan sebagai  pedoman penentu apakah    suatu    perusahaan    mengalami financial    distress    atau    tidak.  Sedangkan data  laporan  keuangan  tahun  2011-2012 merupakan  data  yang akan di olah.

## Definisi Operasional
1. Variabel Independen
a. Rasio Likuiditas Rasio ini menggambarkan kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya,  misal membayar  gaji,  membayar  biaya operasional, membayar utang jangka pendek, membayar biaya bahan baku dan lain sebagainya yang membutuhkan  pembayaran  segera atau  telah    jatuh    tempo    (Yamit,
2000).    Rasio    yang    mengukur likuiditas  jangka  pendek  perusahaan dengan  melibatkan  besarnya  aktiva lancar  relatif    terhadap    utang lancarnya.    Utang    dalam    hal    ini merupakan  kewajiban    perusahaan (Hanafi, 2004). Alat yang
digunakan    untuk  menghitung  rasio ini  menggunakan  proksi  sebagai berikut:
b. Rasio Solvabilitas Rasio ini mengukur kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Perusahaan  yang  tidak  solvabel adalah perusahaan yang total utangnya  lebih  besar  dibandingkan dengan  total  assetnya.    Rasio memfokuskan  pada  sisi  kanan  atau kewajiban  perusahaan    (Hanafi, 2004).  Untuk  menghitung  rasio  ini dapat digunakan sebagai berikut:
c. Rasio Profitabilitas
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan atau profitabilitas pada tingakat penjualan,  asset,  dan modal  saham tertentu.  Profit  margin  menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan
tertentu  (Hanafi,  2004).  Rasio  ini bisa    dicari    dengan  menggunakan persamaan berikut:
d. Rasio Pasar Rasio    ini    mengukur    harga pasar  saham   relatif  terhadap  nilai buku.    Sudut    pandang    rasio    ini lebih    banyak    pada    investor ataupun  calon  investor  meski  pihak manajemen juga berkepentingan terhadap  rasio  ini  (Hanafi,2004).
Untuk menghitung ini bisa menggunakan cara sebagai berikut:
2. Variabel Dependen Variabel    dependen    atau    tidak bebas    merupakan    variabel    yang dijelaskan    atau    dipengaruhi    oleh variabel    independen    (Rahmawati,
2008).  Sebagai    variabel    dependen dalam    penelitian    ini    adalah    kondisi financial  distress,    yang    merupakan variabel kategori 1 untuk perusahaanperusahaan    tidak    sehat (mengalami  financial  distress)  dan  0 untuk  perusahaan    sehat    (tidak mengalami    financial    distress)    (Platt, 2002).    Pada    variabel    dependen    ini periode  waktunya  memakai  t  (waktu sekarang)  sebagai  bahan  yang  di  olah. Variabel    kondisi    financial    distress merupakan  variable  katagori  0 sampai 1 (Platt, 2002), yaitu:
a. Angka 0 untuk mewakili  perusahaan sehat, perusahaan yang tidak
mengalami kondisi financial distress,    yaitu    perusahaan    yang selama  dua  tahun  berturut-turut mengalami laba bersih positif.
b. Angka 1 untuk mewakili  perusahaan yang    mengalami    kondisi  financial distress,  yaitu  perusahaan  yang selama  dua    tahun    berturutturut mengalami laba bersih negatif.

## Uji Instrumen
1. Uji Validitas
a. Normalitas
Uji    normalitas    bertujuan untuk    menguji    dalam    model regresi, variabel  dependen,  variabel independen atau keduanya mempunyai  ditribusi    normal,  atau tidak  mempunyai  distribusi  normal. Pada penelitian  ini menggunakan uji statistik Jarque-Bera dengan menggunakan software eviews dengan    pengambilan    keputusan
jika nilai signifikansi atau probabilitas  J-B  <  0,05  maka distribusi  data  adalah  tidak  normal. Jika nilai signifikansi
atau probabilitas    J-B    >    0,05    maka distribusi data adalah normal (Kusuma, 2012).
b. Autokorelasi Pengujian    ini    bertujuan untuk  mengetahui  hubungan  antara satu  observasi    dengan    observasi lainnya.  Setiap  data  residual  pada suatu  observasi  diharapkan  saling bebas  dengan  observasi  lannya  atau tidak  ada  autokorelasi.    Penelitian ini    menggunakan    uji    durbin Watson  dan menggunakan  software eviews  untuk  mengetahui  ada  atau tidak  autokorelasi  dengan  ketentuan sebagai berikut  (Kusuma, 2012).
c. Heteroskedastisitas Pengujian  ini bertujuan  untuk menguji    apakah  dalam    model regresi terjadi ketidaksamaan
variance dari residual satu pengamatan    kepengamatan    lain.
Jika  variance    dari    residual    satu pengamatan kepengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas, dan  jika  berbeda disebut heteroskedastisitas. Alat analisis    yang  digunakan    dalam pengujian    ini    menggunakan    Uji
White    dan    Uji    BPG    (Breush-
Pagan-Godfrey). Pengambilan keputusan  pada penelitian  ini  yaitu, jika  pada pengujian  nilai  Prob.  Chi Square    pada    Obs*R-squared    < 0,05  maka  menunjukkan terjadinya
heteroskedastisitas,    sedangkan    jika nilai    Prob.    Chi    Square    pada Obs*Rsquared  >  0,05  maka  tidak terjadi  heteroskedastisitas  (Kusuma, 2012).
d. Multikolinieritas
Multikolinearitas artinya antara  independen  variabel  yang terdapat  dalam    model    memiliki hubungan    yang    sempurna    atau mendekati sempurna (koefisien korelasinya   tinggi   atau  =   1).   Uji multikolinearitas  bertujuan    untuk menguji    apakah    model    regresi ditemukan    regresi    antar  variabel bebas  (independen).Analisis    untuk mendeteksi    ada    atau    tidaknya multikolonieritas    di    dalam  model regresi sebagai berikut:
a. Melihat    t    hitung,    R2    dan    F ratio.    Jika    R2    tinggi,    nilai    F2 tinggi,  sedangkaan    sebagian besar    atau    seluruh    koefisien regresi    tidak  signifikan  (nilai  t hitung sangat rendah). b. Menentukan  koefisiansi  kolerasi antara  independen  variabel  yang satu dengan  independen  variabel yang    lain.    Jika    antara    dua variabel independen memiliki korelasi    yang    spesifik    maka didalam regresi terdapat
multikolonieritas.
c. Melakukan regresi auxiliary, meregresikan antar variabel independen.  Salah  satu  variabel independen  digunakan  sebagai variabel dependen kemudian diregresikan dengan variabel independen  yang  lainnya.  Jika nilai  prop.  dari  F  statistik  lebih kecil    dari    α    5%    maka    terjadi multikolinearitas.

## Teknik Analisis Data
Alat  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  regresi  logit  dan menggunakan  software  eviews.  Regresi logit  untuk  mengetahui  kekuatan  prediksi rasio    keuangan    terhadap    penentuan
financial    distress    suatu  perusahaan. (Lusiana, 2003).
Teknik    statistik    ini    digunakan untuk    mengetahui    pengaruh    satu variabel  independen    atau    lebih    (X) terhadap    satu    variabel    dependen    (Y), dengan syarat:
1. Variabel  dependen  harus  merupakan variabel dummy  yang hanya punya dua alternatif.  Misalnya  perusahaan  sehat dan    tidak    sehat,    dimana    jika perusahaan    sehat    kita    beri    angka    0 dan  jika  perusahaan  tidak  sehat  kita beri angka 1.
2. Variabel  independen  mempunyai  skala data interval atau rasio.
Pᵢ  =1/{1+Exp  –  (B0  +  B1X1  +  B2X2 +B3X3+B4X4)}
Dimana : Pᵢ  =  Probabilitas  perusahaan  mengalami financial distress B0 – B4  = Koefisien persamaan regresi X1 = Rasio likuiditas X2 = Rasio solvabilitas X3 = Rasio profitabilitas X4 = Rasio pasar Exp  =  Kesalahan  yang  mempunyai  nilai pengharapan sebesar nol.
Pada    penelitian    ini    tingkat signifikan    (α)    =    1%,    5%,    10%    maka Ha  diterima  jika  nilai  sign  <    1%,    5%, 10%  dan Ha ditolak jika nilai sign >  1%, 5%, 10%.
Regresi    logistik    memiliki    fungsi logit    yang    berhubungan    yaitu  regresi logistik    menghitung    perubahan    dalam (log  odds)  dari  variabel dependen, bukan dari  perubahan  variabel  dependen  itu sendiri.  Beberapa  istilah  prinsip  dan konsep  yang  dipakai  dalam  regresi  logit yang  dipakai  untuk  memahami  dalam penelitian ini adalah (Ghozali, 2001) : a. Koefisien Logit (B)
Koefisien    logit    juga    disebut koefisien    logistik    yang    tidak distrandarisasi,    yaitu    koefisien    yang berfungsi    sebagai    faktor  perimbangan untuk    variabel    independen    dalam hubungan  kekuatan diskriminatif. Logit adalah  log  natural  dari  odds,  yang
dipakai  dalam  persamaan    logistik untuk    memprediksi    log    odds    bahwa variabel  dependen  adalah  sama  dengan 1 (regresi logistik binomial).
b. Rasio Odds (Exp/B)
Rasio Odds  adalah  perbandingan antara  kemungkinan  suatu hal  dengan kemungkinan    hal    yang    tidak    terjadi yang    digunakan  sebagai    variabel dependen.  Logit  dapat  diubah  dalam pernyataan tentang  rasio  odds  variabel dependen  hanya  menggunakan  fungsi exponent.    Sebagai    contoh    jika    logit b,    log    odds    adalah    fungsi  exponent eb, bisa dipahami sebagai berikut : jika variabel  independen  naik  1  unit,  odds dari variabel dependen 1 akan naik oleh faktor eb, ketika variabel lain diatur.
c. Statistik Wald Statistik  wald  adalah  tes  yang digunakan  dalam  regresi  logistik  untuk menguji    tingkat    koefisien    logistik. Model    ini    biasanya    untuk  menguji tingkat koefisien regresi logistik individual bagi setiap variabel independen, yaitu untuk menguji hipotesa  nol  dalam  regresi  logistik dalam    koefisien    logitnya    nol    ini adalah  rasio  dari  koefisien logit  yang tidak    standar    terhadap    standar kesalahan, namun kita biasanya melihat tingkat  manfaat  yang  berhubungan  dari pada statistik wald sendiri.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
1. Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Normalitas
Berdasarkan  tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  variable  X1, X2,  X3,  X4  dan  Y  mempunyai  data berdistribusi  tidak  normal,  karena masing-  masing nilai probabilitas J- B < 0,05.
Berdasarkan  tabel  di  atas menunjukkan bahwa
residual
persamaan regresi berdistribusi tidak normal.  Hal  ini  ditunjukkan  pada nilai  probabilitas  J-B  yang  sebesar
0,000,  yang  mana  lebih  kecil  dari 0,05.
b. Autokorelasi
Berdasarkan    tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  nilai  Durbin- Watson stat adalah 0,384. Selanjutnya  mencari  tabel  D-W,
yaitu  dengan  n  =  186  dan  k  =  4 diperoleh    nilai    dL    =    1,716    dan dU    =    1,804.    Maka    dapat disimpulkan  0  < 0,384 < 1,716 atau terjadi autokorelasi.
c. Heteroskedastisitas
Berdasarkan  tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  nilai  Prob.  Chi Square pada  Obs*R-square  0,007  < 0,05.    Jadi    dapat    disimpulkan    ada masalah heteroskedastisitas.
Berdasarkan    tabel  di  atas menunjukkan    bahwa    nilai    Prob.
Chi    Square  pada    Obs*R-square
0,019 < 0,05.
Jadi dapat
disimpulkan ada masalah heteroskedastisitas. d. Multikolinieritas
Berdasarkan  tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  nilai  korelasi antar    variable  independen    <    90%. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tidak terjadi    hubungan    linier  antar variabel  independen  dalam  model regresi tersebut.

## 2. Hasil Uji Regresi Logit
Keterangan:
a. Nilai    Ods  dari    konstanta  sebesar 0,070    yang  berarti  bahwa,  jika variabel  rasio    likuiditas,    rasio solvabilitas,  rasio  profitabilitas  dan rasio    pasar  perusahaan  dianggap konstan  maka  nilai  financial  distress sebesar 0,070.
b. Nilai  Ods Ratio dari rasio  likuiditas (X1)  sebesar  0,769    menyatakan bahwa  setiap  penambahan  rasio likuiditas sebesar 1 akan menurunkan kecenderungan perusahaan mengalami financial distress sebesar 0,769 dan sebaliknya. c. Nilai Ods Ratio dari rasio solvabilitas  (X2)  sebesar    12,589 menyatakan
bahwa setiap
penambahan rasio solvabilitas sebesar 1 akan meningkatkan kecenderungan perusahaan
mengalami financial distress  sebesar 12,589 dan sebaliknya.
d. Nilai Ods Ratio dari rasio profitabilitas  (X3)    sebesar    0,795 menyatakan bahwa setiap penambahan rasio profitabilitas sebesar 1 akan menurunkan kecenderungan perusahaan
mengalami financial distress  sebesar 0,795 dan sebaliknya.
e. Nilai    Ods    Ratio    dari    rasio    pasar (X4)  sebesar  0,999  menyatakan bahwa  setiap  penambahan  rasio pasar  sebesar  1  akan  menurunkan kecenderungan
perusahaan mengalami  financial  distress  sebesar
0,999 dan sebaliknya.
3. Hasil Pengujian Hipotesis
a. Pengujian Hipotesis Pertama (H1) Hasil  pengujian  untuk  variabel rasio  likuiditas  memiliki  koefisien regresi  sebesar    -0,262  dan  nilai probabilitas  sebesar  0,083  <  0,10.
Hal  ini  berarti  hipotesis  pertama diterima. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi rasio likuiditas,  maka  kemungkinan perusahaan untuk mengalami
financial  distress  semakin  rendah dan signifikan pada tingkat 10%.
b. Pengujian Hipotesis Kedua (H2) Hasil pengujian untuk  variabel rasio solvabilitas memiliki  koefisien regresi  sebesar  2,532  dan  nilai probabilitas  sebesar  0,000  <  0,01.
Hal  ini  berarti  hipotesis  kedua diterima.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa semakin  tinggi rasio solvabilitas, maka kemungkinan perusahaan untuk mengalami financial distress semakin  tinggi  dan  signifikan  pada tingkat 1%, 5% dan 10%.
c. Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)
Hasil pengujian untuk  variabel
rasio profitabilitas memiliki koefisien regresi sebesar  -0,299 dan nilai  probabilitas  sebesar  0,505  >
0,10. Hal ini berarti  hipotesis  ketiga ditolak. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi rasio profitabilitas, maka
kemungkinan perusahaan untuk mengalami financial distress semakin rendah dan tidak signifikan.
d. Pengujian Hipotesis Keempat (H4) Hasil pengujian untuk  variable
rasio pasar memiliki koefisien regresi  sebesar    -0,001  dan  nilai probabilitas  sebesar  0,725  >    0,10.
Hal  ini  berarti  hipotesis  keempat ditolak. Hasil penelitian
menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi rasio    pasar,    maka    kemungkinan perusahaan untuk mengalami financial  distress  semakin  rendah dan tidak signifikan.

## Pembahasan
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa hipotesis    pertama      (H1)    yaitu  semakin tinggi rasio likuiditas, maka  kemungkinan perusahaan    untuk  mengalami  financial distress    semakin  rendah    dan  signifikan. Hasil  penelitian  ini    sesuai    dengan    hasil penelitian Almalia (2003). Hal  ini  berarti semakin    liquid  kondisi  perusahaan  yang ditunjukkan  dengan  current  ratio  yang semakin  besar  maka  kondisi    financial distress    akan  semakin    rendah.    Karena semakin    besar    aktiva    yang    diperoleh perusahaan,  maka    semakin    sedikit perusahaan    menanggung    hutangnya, sehingga  perusahaan  akan  terhindar  dari kesulitan keuangan.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa hipotesis    kedua    (H2)    yaitu  semakin tinggi rasio solvabilitas, maka kemungkinan perusahaan untuk mengalami  financial  distress  semakin tinggi  dan  signifikan.  Hasil penelitian ini
sesuai    dengan    hasil    penelitian    Almalia (2003).    Hal    ini    berarti    semakin    tinggi leverage    ratio    maka    semakin    tinggi peluang    kebangkrutan    atau    perusahaan berpotensi    mengalami    financial  distress. Karena semakin tinggi  hutang  perusahaan secara    terus    menerus  dibandingkan    aset perusahaan  yang  dimiliki,  maka  peluang perusahaan mengalami kesulitan keuangan  semakin  besar  jika  aset  yang dimiliki perusahaan tidak mampu menutup hutangnya.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa hipotesis  ketiga (H3) yaitu semakin  tinggi rasio  profitabilitas,  maka    kemungkinan perusahaan    untuk  mengalami    financial distress    semakin    rendah    dan    tidak signifikan.  Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan  hasil  penelitian  Almalia  (2003). Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan penjualan yang tinggi belum tentu menghasilkan    keuntungan    yang    tinggi, sehingga  tidak  mempunyai    pengaruh terhadap  financial  distress  sesuai  dengan penelitian  Wahyu  Widarjo  dan  Doddy Setiawan (2009).
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa (H4)    yaitu    semakin    tinggi    rasio  pasar, maka    kemungkinan    perusahaan    untuk mengalami    financial    distress  semakin rendah  dan  tidak  signifikan.  Jika  dilihat dari koefisien regresi yang bernilai  negatif menunjukkan    bahwa    semakin    tinggi PER   semakin  besar  prospek  perusahaan kedepan  sehingga  akan  berpeluang  kecil mengalami  kebangkrutan.  Rasio  PER menunjukkan prospek pertumbuhan perusahaan  di  masa    yang    akan    datang. Tingkat    pertumbuhan    laba    baik    jangka panjang maupun jangka pendek,
merupakan
cerminan berkembang tidaknya  perusahaan.  Tingkat  PER  yang rendah akan mempengaruhi kondisi keuangan. Semakin  tinggi  nilai  PER  nya semakin    kesil    kemungkinan    terjadi financial distress.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Semakin  tinggi  rasio  likuiditas,  maka kemungkinan    perusahaan    untuk mengalami  financial  distress  semakin rendah dan signifikan.
2. Semakin    tinggi    rasio    solvabilitas, maka  kemungkinan  perusahaan  untuk mengalami  financial  distress  semakin tinggi dan signifikan.
3. Semakin  tinggi  rasio  profitabilitas, maka  kemungkinan  perusahaan  untuk mengalami  financial  distress  semakin rendah tetapi tidak signifikan.
4. Semakin    tinggi    rasio    pasar,    maka kemungkinan    perusahaan    mengalami financial distress  semakin rendah tetapi tidak signifikan.

## Saran
1. Bagi pemakai informasi laporan keuangan hendaknya dalam menentukan kondisi  Financial  Distress hendaknya mempertimbangkan
likuiditas  perusahaan,    profitabilitas, dan  prospek  pertumbuhan  ke  depan, karena keempat  faktor  tersebut  cukup efektif    dalam    menentukan    Financial Distress.
2. Memperluas    penelitian    dengan    cara menambah    periode    penelitian    dan memperbanyak jumlah sampel penelitian, sehingga dapat lebih bervariasi.  Namun    harus    diperhatikan mengenai    perbedaan    karakter    dari tiap  jenis perusahaan tersebut.
3. Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya    mempertimbangkan    rasio keuangan    lainnya    seperti    posisi    kas, rasio    pertumbuhan,    efisiensi    serta faktor-faktor  eksternal   seperti  inflasi, kurs,    suku    bunga    dan    lainnya, sehingga  dapat  diketahui  secara  lebih luas    faktor-faktor    apa    saja    yang berpengaruh  terhadap  kondisi  Financial Distress perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Almalia,   Luciana  Spica,  dan  Kristijadi.
(2003).  ”Analisis  Rasio  Keuangan untuk Memprediksi Kondisi Financial    Distress    Perusahaan
Manufaktur    yang  terdaftar  di  BEJ”.
Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing Indonesia (Desember), hal.183-206.
Almalia,  Luciana Spica. (2006).  ”Prediksi Kondisi Financial Dostress Perusahaan Go Publik Dengan Menggunakan  Analisis  Multinomial
Logit”. Jurnal Ekonomi Bisnis (Maret).
Ardina.    (2013).  ”Pengaruh    Efektivitas
Komite    Audit    Terhadap    Financial
Distress”. Universitas Diponegoro.
Arif,    Hidayat    Muhammad.    (2013).
Prediksi Financial Distress Perusahaan Manufaktur Di Indonesia. Skripsi . Universitas
Diponegoro.
Fraster,  L.M  dan  Ormiston  A.  (2008).
Memahami Laporan Keuangan .
Edisi 7. Jakarta: PT. Inteks.
Ghozali, Imam. (2001). Aplikasi Multivariate  Dengan  Program  IMB
SPSS  19. Edisi  5.  Semarang:
Universitas Diponegoro.
Hanafi,  Mamduh  M.  (2004). Manajemen Keuangan .    Yogyakarta:  Universitas Gadjah Mada Yogyakarta, UPFE.
Kusuma, Desta   Risky dan Deny  Ismanto.
(2012). Modul    Praktikum    Eviews . Yogyakarta: Universitas Ahmad
Dahlan.
Munawir    S.    (2002). Analisis    Informasi Keuangan .  Yogyakarta:  Universitas Gajah Mada, UPFE.
Rahmawati,    Alni,    dkk.    (2008). Modul
Statistik    II. Yogyakarta:  Fakultas
Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Yogyakarta UPFE. Suroso.    (2006).    Investasi    Pada    Saham Perusahaan    yang    Menghadapi Financial Distress. Usahawan.