@Program Studi Manajemen FE Universitas Maritim Raja Ali Haji

## Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Dividen, Leverage, Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Manufaktur Indonesia
Amira , Myrna Sofia
Universitas Maritim Raja Ali Haji, Tanjungpinang, Kepulauan Riau 29100, Indonesia
ABSTRAK : Pengaruh pertumbuhan perusahaan, kebijakan dividen, leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pertumbuhan perusahaan, kebijakan dividen, leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia  (bei)  pada  tahun  2014-2017.  Metode  penelitian  asosiatif  dengan  menggunakan  pendekatan kuantitatif  yaitu  penelitian  yang  kemudian  diolah  dan  dianalisis  untuk  diambil  kesimpulan.Penelitian  ini menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.Kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Leverage  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai peusahaan.
Kata kunci: Pertumbuhan Perusahaan; Kebijakan Dividen; Leverage;Profitabilitas; Nilai Perusahaan
ABSTRACT : The  Effect of company growth, dividend policy, leverage and profitability on  firm value. This study aims to determine the effect of company growth, dividend policy, leverage and profitability on firm value in  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesian  stock  exchange  (BEI)  in  2014-2017.  Associative research  methods  using  a  quantitative  approach  that  is  research  which  is  then  processed  and  analyzed  for conclusions.  This  study  shows  that  company  growth  has  a  positive  and  significant  effect  on  firm  value. Dividend policy has a positive and significant effect on firm value. Leverage does not have a significant effect on firm value. Profitability has a positive and significant effect on the value of the company.
Keywords:Company Growth; Dividen Policy; Leverage; Profitability; Firm Value
Email Address : amira1@gmail.com

## I. Pendahuluan
Pada  era  globalisasi  saat  ini,  membuat  setiap perusahaan  manufaktur  harus  mampu  bersaing dengan  perusahaan  lainnya.Persaingan  tersebut membuat  perusahaan  semakin  meningkatkan kinerjannya  agar  tujuan  perusahaan  dapat tercapai.Setiap  perusahaan  juga  harus  mampu memberikan  sinyal  positif  kepada  calon  investor atau  para  pemegang  saham  tentang  nilai perusahaannya  bahwa  perusahaan  mereka  tepat
sebagai alternatif investasi. Dengan banyaknya  jumlah  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), tentunya  akan  membuat  investor  harus mengambil  keputusan  untuk  berinvestasi. Karena  apabila  keputusan  investasi  tersebut kurang  tepat,  kemungkinan  yang  akan  terjadi adalah investor tidak akan memperoleh return saham karena perusahaan mengalami kerugian atau kebangkrutan. Oleh karena itu, sebaiknya
setiap investor hendaknya mengumpulkan informasi yang akan ditetapkan untuk berinvestasi.
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  saham yang bersedia  dibayar oleh investor untuk suatu perusahaan.  Nilai  suatu  perusahaan  dapat  diukur dari nilai saham dipasar dengan membandingkan nilai buku perlembar saham.Namun, permasalahan  yang  terjadi  pada  perusahaan Manufaktur  adalah  nilai  PBV  yang  cenderung tidak stabil setiap tahunnya, terkadang mengalami  kenaikan  maupun  penurunan.Nilai perusahaan ditentukan dari harga saham di pasar. Jika  harga  saham  tinggi  maka  nilai  perusahaan juga  akan  tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi akan menarik investor karena perusahaan di nilai mempunyai  kinerja  dan  prospek  perusahaan  di masa  depan.  PBV  yang  tinggi  mencerminkan harga saham yang tinggi dibandingkan nilai buku perlembar  saham.Semakin  tinggi  harga  saham, semakin  berhasil  perusahaan  menciptakan  nilai bagi  pemegang  saham.  Keberhasilan  perusahaan menciptakan  nilai  tersebut  tentunya  memberikan harapan  kepada  pemegang  saham  berupa  return yang  besar.  Namun  sebaliknya  jika  nilai  PBV nya  rendah  maka  return  yang  diperoleh  investor juga rendah.
Ada beberapa faktor yang dapat memengaruhi meningkatnya nilai perusahaan seperti
pertumbuhan perusahaan menggambarkan kemampuan  perusahaan  meningkatkan  aset perusahaan.Penelitian  Chusnitah  dan  Retnani (2017)  dan  Putri  (2015)  menunjukkan  bahwa pertumbuhan  perusahaan  (growth)  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Hal  ini sangat berbeda dengan penelitian yang dilakukan Wibawa (2013) menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kebijakan dividen dalam perusahaan menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam membagikan  laba  yang  diperoleh  kepada  para pemegang  saham  atau  investor.  Hasil  penelitian yang  dilakukan  Sudiartha  (2016),  Ngurah,  Adi, dan Lestari (2016) menunjukkan bahwa kebijakan  dividen  memiliki  pengaruh  yang
signifikan  dengan nilai perusahaan. Penelitian tersebut  berbeda  dengan  Mardiyati  (2012) menyatakan bahwa kebijakan dividen memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Leverage menggambarkan mengenai tingkat  risiko  perusahaan  dalam  memenuhi seluruh  kewajibannya  dengan  menggunakan modal sendiri. Hasil penelitian yang dilakukan Rudangga,  I  Gusti  Ngurah  Gede;  Sudiarta (2016),  Ernawati  dan  Widyawati  (2015), Mindra,  Sukma  dan  Erawati  (2014),  Kuzey, Ali,  dan  Delen  (2014)  menunjukkan  bahwa variabel  leverage  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini berbeda  Prasetyorini  (2013)  dan  Putu  Mikhy Novari  (2016)  menyatakan  bahwa  leverage memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dalam satu periode tertentu. Penelitian yang dilakukan  Purnama  (2016),  Kuzey,  Ali,  dan Delen  (2014),  Dewi,  Ayu  Sri  Mahatma; Wirajaya  (2013)  dan  Widiastari,  Putu  Ayu; Yasa (2018)
menunjukkan bahwa profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang
dilakukan  M.  T.  Putri  (2017)  menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.disediakan  untuk membantu  penulis  dalam  memformat  naskah yang  akan  dikirim  ke  Jurnal  Bahtera  inovasi (Pengutipan: Mendeley). Penulis dapat menyalin-menempel  tulisannya  di  template ini.Untuk menyalin-menempel teks dari sumber,  diharapkan  untuk  menggunakan fasilitas ‘Paste Special’ pada Microsoft  Word dan pilih ‘Unformatted Text’ untuk mempertahankan  format  teks  dan  paragraf pada template ini.
Bagian  pendahuluan  terutama  berisi: (1)  permasalahan  penelitian;  (2)  rangkuman kajian teoritik yang berkaitan dengan masalah yang  diteliti  (3)  wawasan  dan  rencana pemecahan  masalah;  (4)  rumusan  tujuan
penelitian.  Pada  bagian  ini  kadang-kadang  juga dimuat  harapan  akan  hasil  dan  manfaat penelitian.  Panjang  bagian  pendahuluan  sekitar 2-3 halaman dan diketik dengan 1,15 spasi (atau mengikuti  ketentuan  penulisan  jurnal  ilmiah tempat artikel tersebut hendak
diterbitkan). Template untuk  format  artikel  ini dibuat  dalam  MS  Word,  dan  selanjutnya disimpan  dalam  format doc atau docx. Batang tubuh  teks  menggunakan  font:  Times  New Roman  11,  regular,  spasi  1.15, spacing  before 0 pt, after 0 pt).
II. Metode Penelitian

## Objek dan Ruang Lingkup Penelitian
Untuk mengetahui pengaruh
pertumbuhan  perusahaan,  kebijakan  dividen, leverage,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014- 2017,  maka  objek  penelitian  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  di Bursa  Efek  Indonesia  dan  berkaitan  langsung dengan  perusahaan  manufaktur  yang  berupa laporan  keuangan  (financial  report)  tahun  2014, 2015,  2016,  dan  2017  yang  dipublikasikan  di Bursa Efek Indonesia.

## Populasi
Menurut Sugiyono (2016:80) mendefinisikan populasi adalah wilayah
generalisasi  yang  terdiri  atas  objek  atau  subjek yang  mempunyai  kuantitas  dan  karakteristik tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari dan kemudian
ditarik
kesimpulannya.Populasi  pada  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama periode tahun 2014-2017 berjumlah 133 perusahaan.
Sampel
Menurut  Sugiyono  (2016:81)  sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.Teknik pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  teknik  sampling  (purposive
sampling).Menurut Narbuko, Cholid; Achmadi  (2016:116)  purposive  sampling merupakan teknik yang berdasarkan pada ciri- ciri  atau  sifat-sifat  tertentu  yang  diperkirakan mempunyai  hubungan  erat  dengan  ciri-ciri atau  sifat-sifat  yang  ada  dalam  populasi  yang sudah  diketahui  sebelumnya.  Dengan  kata lain,  purposive  sampling  adalah  teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  atau kriteria-kriteria  tertentu.  Adapun  kriteria penentuan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  manufaktur  yang  terus
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014-2017.
2. Perusahaan  yang  mempublikasikan laporan keuangan secara terus menerus selama periode 2014-2017.
3. Perusahaan  manufaktur  yang  laporan keuangan  dinyatakan  dalam  mata  uang Rupiah  secara  berturut-turut  selama  periode
2014-2017
4. Perusahaan yang manufaktur
memperoleh laba secara terus menerus selama periode 2014-2017.
5. Perusahaan  manufaktur  yang  secara terus  menerus  membagikan  dividen  selama periode 2014-2017. 6. Perusahaan manufaktur
yangmengalami  pertumbuhan  aktiva  yang positif periode 2014-2017.

## Prosedur Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  pada penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi dilakukan dengan cara mengumpulkan, mencatat,  dan  mempelajari  data  berupa laporan  keuangan  (finansial  report)  yang diperoleh  dari  web  site  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  yaitu  www.idx.co.id  dan  dari  web  site saham ok untuk Periode 2014-2017.

## Metode Analisis
Penelitian  ini  menggunakan  metode data  kuantitatif  sebagai  metode  analisis dengan menggunakan program SPSS  sebagai alat  untuk  menguji  data  tersebut,  dengan tujuan  untuk mendapat informasi  yang  efektif yang  terdapat  dalam  data  dan  hasilnya
digunakan untuk memecahkan masalah.

## Uji Statistik Deskriptif
Menurut  Ghozali  (2016:19),  Statistik deskriptif  memberikan  gambaran  atau  deskripsi suatu  data  yang  dilihat  dari  rata-rata  (mean), standar deviasi, varian, maksimum dan minimum.

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik dalam penelitian ini menggunakan model regresi linier berganda.

## Uji Normalitas
Menurut Ghozali (2016:154) uji
normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki  distribusi  normal.Data  terdistribusi normal jika nilai signifikan lebih besar dari 0.05.

## Uji Multikolinearitas
Menurut Ghozali (2016:103) uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi diantara  variabel  bebas  (independen).Deteksi adanya  multikolinearitas  dapat  dilihat  pada  hasil collinearity  statistic.Pada  collinearity  statistic tersebut  terdapat  nilai  VIF  (Variance  Inflation Factor)  dan  tolerance.Jika  nilai  tolerance  >  0.10 dan  VIF  (Variance  Inflation  Factor)  <  10,  maka dapat diartikan bahwa tidak terjadi multikolinieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji apakah  dalam  model  regresi  linear  ada  korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1 (sebelumnya)  (Ghozali,  2016:107).  Salah  satu ukuran dalam menentukan  ada tidaknya masalah autokorelasi  dengan  uji  Durbin-Watson  (DW) jika nilai DW berada di antara -2 dan + 2 atau -2 ≤ DW ≤ + 2.

## Uji Heteroskedastisitas
Menurut Ghozali (2016:134) uji
heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke
pengamatan  lain.  Jika  variance  dari  residual satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap, maka  disebut  Homoskesdatisitas  dan  jika berbeda  disebut  Heteroskedastisitas.  Model regresi yang baik adalah yang
Homoskesdatisitas atau tidak terjadi
Heteroskedastisitas.  Ada  beberapa  metode pengujian yang digunakan yaitu uji grafik plot dengan  melihat  antara  nilai  prediksi  variabel terikat  (dependen)  yaitu  ZPRED  dengan residualnya  SRESID  dan  uji  sperman’s  rho yaitu mengorelasi variabel independen dengan nilai unstandardized residual.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda adalah hubungan  secara  linear  variabel  pertumbuhan perusahaan,  kebijakan  dividen,  leverage  dan profitabilitas dengan nilai perusahaan.
Persamaan  regresi  linier  berganda  sebagai berikut: Y = ɑ + b1x1 + b2x2 + b3x3 + b4x4 + e.

## Pengujian Hipotesis
Menurut  Priyatno  (2014)  Pengujian hipotesis  adalah  pengujian  yang  bertujuan untuk  mengetahui  apakah  kesimpulan  pada sampel  dapat  berlaku  untuk  populasi  atau dapat digeneralisasi.

## Uji Koefisien Secara Parsial (Uji Statistik t)
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui apakah  model  regresi  variabel  pertumbuhan perusahaan,  kebijakan  dividen,  leverage  dan profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Tingkat Signifikan menggunakan 0.05 (a = 5%).

## Uji Koefisien Secara Simultan (Uji Statistik F)
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui apakah  model  regresi  variabel  pertumbuhan perusahaan,  kebijakan  dividen,  leverage  dan profitabilitas  secara  bersama-sama    atau simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Tingkat  Signifikan  menggunakan 0.05 (a = 5%).

## Uji Koefisien Determinasi (R2)
Menurut  Ghozali  (2016:95)  Koefisien determinasi  (R2)  digunakan  untuk  mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.

## III. Hasil dan Pembahasan
Uji Statistik Deskriptif Penelitian ini menggunakan empat variabel independen yaitu pertumbuhan
perusahaan,  kebijakan  dividen ,  leverage dan profitabilitas  dan  variabel  dependen  yaitu  nilai perusahaan. Hasil analisis statistik deskriptif dari variabel-variabel tersebut dapat dilihat pada tabel 1.
Tabel  1.  Hasil  Statistik  Deskriptif  Variabel Penelitian Sebelum Outlier
Karena  data  mengalami  masalah  tidak normal  dalam  uji  normalitas,  maka  dilakukan outlier dengan  nilai  ( ZScore ).  Hasil  untuk analisis  statistik  deskriptif  akan  mengalami perubahan  karena  jumlah  observasi  menjadi berkurang,  hal  ini  dapat  dilihat  pada  tabel  2 berikut:
Tabel  2.  Hasil  Statistik  Deskriptif  Variabel Penelitian Setelah Outlier
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  tabel diatas dapat diketahui bahwa  jumlah data adalah 84  data.Setelah  di outlier menjadi  75  data, terdapat 9 data yang dihilangkan.
Uji Normalitas Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Sebelum Outlier
Tabel  4.  Hasil  Uji  Normalitas  Setelah Outlier
Dari  hasil  uji  statistik  tabel  4.4, besarnya  nilai Test  Statistic adalah  0.106  dan signifikansinya  0.022  <  0.05,  maka  Ho  tidak dapat  diterima,  yang  berarti  data  residual berdistribusi  tidak  normal.Agar  data  residual berdistribusi  normal  maka  dilakukan outlier dengan  nilai  (Z Score ).Dan  dari  hasil  uji statistik tabel 4.5, besarnya nilai Test Statistic adalah  0.101  dan  signifikansinya  0.056  > 0.05,  maka  Ho  dapat  diterima,  yang  berarti data  residual  berdistribusi  secara  normal karena memiliki tingkat signifikan diatas 0.05.
Gambar 1. Hasil Uji Normalitas Histogram (Sumber: Output SPSS Versi 24)
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas P-Plot (Sumber: Output SPSS Versi 24)
Berdasarkan  pada  grafik  histogram terlihat seperti pola terdistribusi normal.Begitu  pula  pada  grafik  plot,  terlihat normal  karena  distribusi  data  residualnya terlihat mendekati garis normal.

## Uji Multikolonieritas
Tabel 5. Hasil Uji Multikolonieritas
Berdasarkan  tabel  5,  maka  dapat diketahui  nilai  VIF  untuk  variabel  pertumbuhan perusahaan  sebesar  1.051  <  10  dan  nilai tolerance 0.951 > 0.10 , Nilai VIF untuk variabel kebijakan  dividen  sebesar  1.082  <  10  dan  nilai tolerance 0.924 > 0.10, Nilai VIF  untuk variabel leverage  sebesar  1.101  <  10  dan  nilai  tolerance 0.908  >  0.10  dan  Nilai  VIF  untuk  variabel profitabilitas  sebesar  1.072  <  10  dan  nilai tolerance 0.933 > 0.10 sehingga dapat disimpulkan
bahwa tidak terjadi
multikolonieritas  antar  variabel  independen dalam model regresi.

## Uji Autokorelasi
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Dari tabel 6, dapat diketahui bahwa nilai Durbin-Watson sebesar 1.850 berada di antara -2 dan  +  2  atau  nilai  1.850  ≤  +  2.  Sehingga  dapat disimpulkan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi pada model regresi .
Uji Heterokedastisitas
Gambar  3.  Hasil  Uji  Heteroskedastisitas Scatterplot (Sumber: Output SPSS Versi 24)
Dari gambar 3, dapat dilihat bahwa titik- titik  yang  berbentuk  menyebar  secara  acak, tersebar  baik  diatas  maupun  dibawah  angka  0 pada sumbu Y,  hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  model
regresi, sehingga model regresi layak digunakan.
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas Sperman’s Rho Berdasarkan hasil uji
heteroskedastisitas  pada  tabel  7,  diketahui bahwa nilai signifikansi masing-masing variabel independen di atas tingkat kepercayaan  5%  atau  0.05.Pertumbuhan perusahaan  0.213,  kebijakan  dividen  0.733, leverage 0.891  dan  profitabilitas  0.973.Jadi dapat  disimpulkan  model  regresi  tidak mengandung adanya heteroskedastisitas.
Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari masing-masing  variabel  independen  terhadap variabel dependen.Berikut hasil analisis regresi.

## Tabel 8. Hasil Analisis Regresi Berganda
Dari  persamaan  regresi,  maka  dapat ditulis persamaa regresi sebagai berikut: Y = - 1.980 + 13.470 X1 + 2.555 X2 + 0.759 X3 + 14.357 X4 + e.

## Pengujian Hipotesis
Uji Koefisien Secara Parsial (Uji t) Tabel  9.Hasil  Uji  Koefisien  Regresi  Parsial (Uji t)
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Pertumbuhan Perusahaan .951 1.051 Kebijakan Dividen .924 1.082 Leverage .908 1.101 Profitabilitas .933 1.072 (Sumber: Output SPSS Versi 24) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.980 .928 -2.133 .036 Pertumbuhan Perusahaan 13.470 3.329 .378 4.047 .000 Kebijakan Dividen 2.555 1.078 .225 2.371 .020 Leverage .759 .660 .110 1.150 .254 Profitabilitas 14.357 3.156 .429 4.549 .000 (Sumber: Output SPSS Versi 24)
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji
Perhitungan  t tabel dalam  penelitian  ini adalah  (df  =  75-4-1)  =  (df  =  70)  maka  dapat dilihat nilai t tabel pada tabel t sebesar 1.9944 atau 1.994.
Dari  hasil  uji  t  pada  tabel  4.10  dapat dijelaskan  pengaruh  variabel  independen  secara parsial  terhadap  variabel  dependen  sebagai berikut:
1. Variabel pertumbuhan perusahaan
terhadap nilai perusahaan diperoleh nilai signifikan 0.000 < 0.05 dan t hitung sebesar 4.047  >  t tabel sebesar  1.994,  jadi  t hitung > t tabel (4.047 > 1.994), maka secara parsial variabel pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. 2. Variabel kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan  diperoleh  nilai  signifikan 0.020  <  0.05  dan  t hitung sebesar  2.371  > t tabel sebesar 1.994, jadi t hitung > t tabel (2.371 >  1.994),  maka  secara  parsial  variabel kebijaka dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Variabel leverage terhadap nilai perusahaan  diperoleh  nilai  signifikan 0.254  >  0.05  dan  t hitung sebesar  1.150  < t tabel sebesar 1.994, jadi t hitung < t tabel (1.150 <  1.994),  maka  secara  parsial  variabel leverage tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
4. Variabel  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  diperoleh  nilai  signifikan 0.000  <  0.05  dan  t hitung sebesar  4.549  > t tabel sebesar 1.994, jadi t hitung > t tabel (4.549 >  1.994),  maka  secara  parsial  variabel profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Uji Koefisien Secara Simultan (Uji F)
Tabel 10.Hasil Uji Koefisien Regresi Simultan (Uji F)
Berdasarkan  hasil  uji  F  pada  tabel  di atas,  dapat  dilihat  F hitung sebesar  12.611 dengan  tingkat  signifikansi 0.000. Nilai F hitung akan  dibandingkan  dengan  nilai  F tabel pada tingkat  kesalahan  ɑ  =  5%  dengan  derajat kebebasan df1 = k – 1 dan df2 = n – k. Jumlah sampel  (n)  sebanyak  75,  dan  jumlah  variabel penelitian  (k)  berjumlah  4.  Jadi  df  =  (4-1)  ; (75-4), sehingga F tabel padatingkat kepercayaan 95% (ɑ = 5%) adalah 2.73. Jadi F hitung > Ft abel (12.611  >  2.73)  dan  tingkat  signifikansi sebesar  0.000  maka  keputusan  Ha  diterima artinya  pertumbuhan  perusahaan,  kebijakan deviden, leverage, dan  profitabilitas  secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Uji Koefisien Determinasi (Uji R 2 )
Tabel  11.  Hasil  Uji  Koefisien  Determinasi (R 2 )
Berdasarkan  tabel  11  diatas  nilai Adjusted  R  Square, diperoleh  nilai  koefisien determinasi  sebesar  0.386  atau  38.6%  dari variabel  pertumbuhan  perusahaan,  kebijakan dividen, leverage dan profitabilitas.
Sedangkan  sisanya  61.4%  dijelaskan  atau dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  lainnya (faktor  atau  rasio  keuangan)  lain  yang  tidak termasuk dalam model.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Dari  hasil  pengujian  secara  parsial, variabel
pertumbuhan perusahaan menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung sebesar
4.047>1.667 dengan nilai signifikansi 0.000 <
0.05,  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std.
Error Beta 1 (Constant) -1.980 .928 -2.133 .036 Pertumbuhan Perusahaan 13.470 3.329 .378 4.047 .000 Kebijakan Dividen 2.555 1.078 .225 2.371 .020 Leverage .759 .660 .110 1.150 .254 Profitabilitas 14.357 3.156 .429 4.549 .000 (Sumber: Output SPSS Versi 24)
perusahaan.Perusahaan  yang  memiliki  tingkat pertumbuhan  yang  tinggi  setiap  periodenya menunjukkan  bahwa  perusahaan  mengalami perkembangan  atau  kemajuan.  Dengan  tingkat pertumbuhan  yang  semakin  tinggi  akan  lebih mempermudah  kegiatan  operasional  perusahaan seperti  peningkatan  penjualan,  mempermudah pinjaman  bank,  dan  meningkatnya  kepercayaan investor  terhadap  suatu  perusahaan  karena  citra perusahaan  yang  semakin  meningkat  seiring dengan  pertumbuhan  perusahaan.  Hal  ini tentunya akan meningkatkan  harga  saham dalam suatu perusahaan.
Sehingga
dengan meningkatknya harga saham maka nilai perusahaan  juga  akan  meningkat.  Penelitian  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan Chusnitah  dan  Retnani  (2017),  Putri  (2015), Syardiana et al., (2015) dan Dewi, Yuniarta, dan Dewi  (2014).    Namun  hasil  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Wibawa (2013).

## Pengaruh  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai Perusahaan
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial, variabel  kebijakan  dividen  menunjukkan  bahwa nilai  t hitung sebesar  2.371  >1.667  dengan  nilai signifikansi  0.020  <  0.05,  sehingga  dapat dinyatakan bahwa kebijakan dividen
berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan. Jika perusahaan membagikan labanya  kepada  para  pemegang  saham  dalam bentuk  dividen  maka  hal  tersebut  akan meningkatkan  harga  saham.  Karena  dengan pembagian  dividen  maka  akan  memberikan sinyal  positif  kepada  para  pemegang  saham. Dimana  pemegang  saham  senang  terhadap tingkat return atau pengembalian yang pasti  dari investasinya.  Hal  ini  tentunya  akan  memberikan dampak  pada  nilai  suatu  perusahaan.  Penelitian ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sudiartha  (2016),  Ngurah, Adi,dan  Lestari  (2016)  dan  Purnama  (2016). Namun  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Mardiyati (2012).
Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan Dari  hasil  pengujian  secara  parsial,
variabel leverage menunjukkan bahwa nilai t hitung sebesar  1.150  <  1.667  dengan  nilai  signifikansi 0.254  >  0.05,  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap
nilai  perusahaan.  Tinggi  rendahnya  tingkat leverage dalam  suatu  perusahaan  tidak berpengaruh dikalangan para pemegang saham  atau  investor  karena  investor  dalam menanamkan modalnya pada suatu perusahaan  tidak  melihat  seberapa  besar tingkat  hutang  yang  dimiliki  perusahaan. Dimana investor dalam menanamkan modalnya  pada  suatu  perusahaan  dengan melihat total ekuitas yang dimiliki perusahaan yang  meningkat  dari  satu  periode  ke  periode lainnya.  Hal  ini  tentunya  bisa  memberikan kepercayaan kepada investor untuk menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetyorini (2013)  dan  Putu  Mikhy  Novari  (2016). Namun  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Rudangga,  I  Gusti  Ngurah  Gede;  Sudiarta (2016),  Ernawati  dan  Widyawati  (2015), Kuzey, Ali, dan Delen (2014), Mindra, Sukma dan Erawati (2014).

## Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial, variabel leverage menunjukkan  bahwa  nilai t hitung sebesar  1.150  <  1.667  dengan  nilai signifikansi  0.254  >  0.05,  sehingga  dapat dinyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas yang tinggi dalam suatu perusahaan  akan  memberi  sinyal  positif  bagi investor  bahwa  perusahaan  dalam  kondisi yang menguntungkan atau dimana kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba atas modal sendiri. Hal ini menjadi daya tarik investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan tersebut,  sehingga  permintaan  saham  tinggi yang  meningkat  nilai  perusahaan  juga. Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh Dewi, Ayu Sri Mahatma; Wirajaya  (2013),  Kuzey,  Ali,  dan  Delen (2014),  Purnama  (2016),  Maryani  (2016)  dan Widiastari,  Putu  Ayu;  Yasa  (2018).  Namun hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  M.  T.  Putri (2017).
Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Dividen, Leverage dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Dari  hasil  pengujian  secara  simultan, variabel penelitian memiliki F hitung sebesar 12.611 lebih  besar  dari  pada  F tabel 2.73  dengan  derajat kebebasan df1 = 4-1 dan df2 = 75-4.  dan tingkat signifikansi  sebesar  0.000  maka  hasil  pengujian hipotesis  diterima  yang  menunjukkan  bahwa pertumbuhan  perusahaan,  kebijakan  deviden, leverage, dan  profitabilitas  secara  bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti  semakin  tinggi pertumbuhan  perusahaan,  kebijakan  deviden, leverage, dan  profitabilitas  secara  bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2017.

## IV. Kesimpulan dan Saran Kesimpulan
1.Berdasarkan  hasil  pengujian  H1  menunjukkan bahwa  Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2014-2017.
2.Berdasarkan  hasil  pengujian  H2  menunjukkan bahwa Kebijakan Dividen berpengaruh
signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2014-2017.
3.Berdasarkan  hasil  pengujian  H3  menunjukkan bahwa  Leverage  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014-2017.
4.Berdasarkan  hasil  pengujian  H4  menunjukkan bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014-2017.
5.Berdasarkan  hasil  pengujian  H5  menunjukkan bahwa secara simultan Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan  Dividen,  Leverage  dan  Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014- 2017.

## Saran
1.Bagi Perusahaan
Bagi perusahaan, diharapkan lebih memperhatikan  faktor-faktor  apa  saja  yang dapat  memengaruhi  nilai  suatu  perusahaan dan  lebih  berhati-hati  dalam  mengambil kebijakan  sehingga  tidak  menggurangi  nilai perusahaan.
2.Bagi Investor
Sebaiknya  investor  mencari  informasi  yang cukup  dan  menganalisis  terlebih  dahulu keuangan  perusahaan  sebelum  melakukan investasi. Seperti mencari informasi mengenai faktor-faktor apa saja yang dapat memengaruhi nilai perusahaan. 3.Bagi Peneliti Selanjutnya Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan  sampel  perusahaan  selain perusahaan  manufaktur  dan  memperpanjang periode penelitian serta dapat menambah  atau mengganti variabel independen dalam penelitian  ini  dengan  variabel  lain  yang dianggap dapat memberikan hasil lebih akurat serta  memiliki  pengaruh  yang  lebih  dominan terhadap nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Chusnitah,  N.  M.  &  Retnani,  E.  D.
(2017).Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Nur  Maghfirotu Chusnitah. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi  Volume  6,  Nomor  11, November  2017  Issn , 6 (November),  1– 21.
Dewi, Ayu Sri Mahatma; Wirajaya, A. (2013).
Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana , 2 , 358–372.
Dewi,  P.  Y.  S.,  Yuniarta,  G.  A.,  &  Dewi,  A.
W.  T.  (2014).  Pengaruh  Struktur Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Lq  45  Di Bei  Periode  2008-2012. E-Journal  S1
Akuntansi , 2 (1), 1–10.
Ernawati, D., & Widyawati, D. (2015). Pengaruh Profitabilitas , Leverage dan Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi  Volume 4, Nomor 4, November 2015 Issn , 4 (4), 1–
17.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan  Program  Ibm  Spss  23 (8th  Ed.). Semarang:  Badan  Penerbit  Univeristas Diponegoro.
Kuzey,  C.,  Ali,  U.,  &  Delen,  D.  (2014).  Sistem Pendukung Keputusan Dampak Multinationality Pada Fi Nilai Perusahaan :  Sebuah  Analisis  Komparatif Teknik Pembelajaran Mesin. Ilmu Manajemen  Dan  Sistem  Informasi , 59 , 127–142. Https://Doi.Org/10.1016/J.Dss.2013.11.00 1
Mardiyati,  U.  G.  N.  A.  R.  P.  (2012).  Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (Bei)  Periode  2005-2010. Riset Manajemen  Sains  Indonesia  (Jrmsi) , 3 (1), 1–17.  Retrieved  From  Dividend  Policy, Debt  Policy,  Corporate  Value,  Insider
Ownership Maryani,  L.  (2016).  Pengaruh  Likuiditas, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang dan Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2010-2013. Umrah , 1–22.
Mindra,  Sukma;  Erawati,  T.  (2014).  Pengaruh
Earning Per Share (Eps), Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada Tahun  2009-2011)  Sukma. Akuntansi , 2 (2). Narbuko, Cholid; Achmadi, A.
(2016). Metodologi  Penelitian .  Jakarta:  Pt. Bumi Aksara.
Ngurah, A.  A., Adi, D., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan, 5 (7), 4044– 4070.
Prasetyorini,  B.  F.  (2013).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Leverage ,  Price  Earning Ratio  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Ilmu  Manajemen , 1 ,  183– 196.
Priyatno,  D.  (2017). Panduan  Praktis  Olah Data  Menggunakan  Spss (1st  Ed.). Yogyakarta: Andi.
Purnama,  H.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas, Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Deviden, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Kasus  Perusahaan Manufaktur  Yang  Go  Publik  Di  Bursa Efek  Indonesia)  Periode  2010  -  2014. Akuntansi , 4 (1), 11–21.
Putri,  G.  S.  A.  R.  Z.  E.  (2015).  Pengaruh Investment  Opportunity  Set  ,  Struktur Modal  ,  Pertumbuhan  Perusahaan  ,. Akuntabilitas , Viii (1), 39–46.
Putri,  M.  T.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pulp  &  Paper  Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Fisip , 4 , 1–12.
Putu Mikhy Novari, P. V. L. (2016). Pengaruh
Ukuran  Perusahaan, Leverage ,  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Sektor  Properti  Dan Real  Estate. E-Jurnal  Manajemen
Unud , 5 (9), 5671–5694.
Rudangga,  I Gusti Ngurah Gede; Sudiarta, G.
M. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage , dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (7), 4394–4422.
Sudiartha,  N.  K.  R.  P.  I.  G.  M.  (2016). Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (3), 1572–1598. Sugiyono. (2016). Metode Penelitian
Kuantitatif,  Kualitatif,  Dan  R&D . Bandung: Alfabeta.
Wibawa,  K.  A.  C.  (2013).  Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Struktur
Kepemilikan  Terhadap  Struktur  Modal Dan  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Properti  Di  Bei. Forum  Manajemen , 11 , 87–105.
Widiastari, Putu Ayu; Yasa, G. W. (2018).Pengaruh  Profitabilitas,  Free  Cash Flow,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 23 , 957–981.