## ANALISIS PENGARUH FAKTOR INTERNAL DAN EKSTERNAL TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2010-2012
Abdul Karim Fakultas Ekonomi Universitas Semarang Email: abdulkarim.akt@gmail.com

## Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji secara empiris pengaruh EPS, DPR, struktur modal,  profitabilitas,  inflasi,  suku  bunga  dan  kurs  terhadap return saham  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  2010  -  2012.  Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh  data keuangan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  dalam  periode  2010-2012.Metode penentuan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive sampling .Sampel  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  sebanyak  81  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  BEI  dalam  periode  2010-2012.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder dari ICMD. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda. Berdasarkanhasil perhitungan uji t  yang telah dilakukan, earning per share (EPS) tidak berpengaruh terhadap return saham, Dividend per Share berpengaruh positif terhadap return saham, struktur modal tidak  berpengaruh  terhadap return saham,  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap return saham,  inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap return saham,  suku  bunga  berpengaruh  positif terhadap return saham dan nilai tukar berpengaruh positif terhadap return saham.
Kata kunci : EPS, DPR, struktur modal, profitabilitas, inflasi, suku bunga, kurs, return saham.

## Abstract
The  aim  of  this  study  is  to  empirically  examine  the  influence  of  EPS,  the  House  of Representatives, capital structure, profitability, inflation, interest rates and the exchange rate to return stock companies listed on the Stock Exchange from 2010 to 2012. The population of this study are all financial data companies listed on the Stock Exchange in the period 2010- 2012. Sampling method used in this research is purposive sampling method. The sample used in  this study were 81 companies  listed on the Stock Exchange in  the period  2010-2012. The data  used  are  secondary  data  from  ICMD.  The  analysis  technique  used  is  multiple  linear regressions. Based on the results of the t test calculations have been done, earnings per share (EPS) has no effect on stock return, Dividend per Share positive effect on stock return, capital structure does not affect the stock return, profitability positive effect on stock return, inflation negatively  affect  return  shares,  interest  rates  positive  effect  on  stock  return  and  exchange positive effect on stock return.
Keywords : EPS, DPR, capital structure, profitability, inflation, interest rates, exchange rates, stock return .

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Pergerakan  saham  yang  terjadi pada  harga  satu  saham  di  lantai  bursa dipengaruhi  baik  oleh  faktor  internal maupun  faktor  eksternal.  Faktor  internal yang  dimaksud  adalah  faktor  yang  berasal dari  dalam  perusahaan,  yaitu  kinerja manajemen, kondisi perusahaan dan prospek  perusahaan,  sedangkan  faktor eksternal  meliputi  berbagai  informasi  di luar  perusahaan,  yaitu  informasi  ekonomi makro,  politik  dan  kondisi  pasar.  Kedua informasi  tentang  faktor  internal  dan eksternal  ini  akan  dipertimbangkan  oleh investor dalam berinvestasi pada perusahaan.  Faktor  internal  perusahaan akan  tergambar  pada  prospektus  dan laporan  keuangan.  Prospektus  dan  laporan keuangan ini  akan  dijadikan  panduan  oleh investor  dalam  menilai  kinerja  suatu perusahaan  sehingga  diharapkan  investor dapat  menginvestasikan  dananya  pada perusahaan  yang  tepat  agar  dana  yang ditanamkan  tersebut  dapat  berkembang secara  maksimal.  Pada  umumnya  kinerja perusahaan  dan  harga  saham  akan  selalu bergerak  searah.  Karena  semakin  baik kinerja  keuangan  suatu  perusahaan,  maka semakin  tinggi  laba  yang  diperoleh sehingga akan semakin banyak keuntungan yang  dapat  dinikmati  oleh  para  pemegang saham  artinya  semakin  besar  pula  tingkat pengembalian sahamnya. (Halim, 2005).
Bagi  calon  investor  yang  rasional keputusan  investasi  dalam  suatu  saham harus  didahului  oleh  suatu  proses  analisis terhadap  variabel  yang  diperkirakan  akan mempengaruhi  harga  suatu  saham.  Salah satu  investasi  yang  banyak  diminati  oleh para  investor  asing  maupun  luar  negeri  di pasar  modal  adalah  investasi  saham perusahaan-perusahaan  yang  go  public. Saham  perusahaan  go  public  sebagai komoditi  investasi  tergolong  beresiko tinggi,  karena  sifat  komoditinya  sangat peka  terhadap  perubahan-perubahan  yang terjadi,  baik  perubahan  di  dalam  negeri maupun  di  luar  negeri,  perubahan  di bidang politik, ekonomi, moneter, undang-
undang  atau  peraturan  maupun  perubahan yang  terjadi  di  dalam  perusahaan  itu sendiri (kepemimpinan, manajemen personalia,  proses  produksi,  pendistri- busian dan sebagainya) (Kasmir, 2008).
Penelitian  ini  akan  mengambil obyek  penelitian  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2010- 2012.  Pemilihan  sampel  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  pada  BEI  ini karena  kondisi  perekonomian  Indonesia yang  masih  belum  stabil  mempengaruhi kondisi perusahaan-perusahaan yang berada  di  Indonesia,  termasuk  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pada  tahun  2008  Indonesia terkena  dampak  krisis  keuangan  global, mengalami  tingginya  laju  inflasi  dan terjadinya  kenaikan  harga  minyak  dunia yang  diikuti  dengan  kenaikan  harga  BBM bersubsidi,  sehingga  pada  tahun  2008  dan tahun-tahun berikutnya banyak perusahaan yang mengalami kerugian termasuk perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  tersebut mengakibatkan  penurunan  pada return saham  yang  diperoleh  pemegang  saham perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (Infobank, 2013).
Tingginya  suku  bunga  deposito juga akan menarik investor untuk menginvestasikan dana mereka di lembaga keuangan, karena sesuai dengan tujuan dari investasi maka para investor akan menginvestasikan  dananya  di  perusahaan yang akan memberikan return yang tinggi.
Kesalahan dalam berinvestasi akan mengakibatkan  kerugian  atau  investor tidak  mendapatkan  keuntungan  ( return) sesuai  dengan  yang  diharapkan,  sehingga investor  harus  berhati-hati  atau  selektif dalam menginvestasikan dananya di perusahaan  untuk  mengurangi resiko dalam  berinvestasi.  Sebelum  berinvestasi, investor harus menganalisis kinerja perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  dilakukan dengan analisis terhadap laporan keuangan perusahaan emiten sehingga investor dapat mempertimbangkan faktor-faktor yang
mempengaruhi return saham  yang  mereka harapkan (Infobank, 2013).
Berdasarkan  uraian  latar  belakang dan research gap antar penelitian terdahulu,  maka  peneliti  tertarik  untuk melakukan penelitian dengan judul: “Analisis  Pengaruh  Faktor    Internal  dan Eksternal    Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode  2010- 2012”.
TELAAH

## PUSTAKA
DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Pengaruh Earning  Per  Share (EPS) Terhadap Return Saham
Menurut Walsh (2002:344),
Earning  per  Share  (EPS)  atau  laba  per saham  adalah  laba  yang  terdapat  di  dalam laporan laba-rugi (earning after tax) dibagi dengan  jumlah  saham  biasa  yang  beredar. Menurut  Waaren  Reeve  Fees  (2005:318) Earning  per  Share  (EPS)  merupakan  salah satu  ukuran  profitabilitas  yang  seringkali dikutip  dari  laporan  keuangan.Nilai  EPS umumnya  diikutsertakan  dalam  laporan laba rugi pada laporan tahunan perusahaan.
Dalam penelitian ini untuk mengukur tingkat profitabilitas perusahaan yang terdaftar di BEI digunakan Return On Equity ( ROE ),  karena ROE mengukur kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba yang  tersedia  bagi  pemegang  saham perusahaan  dalam  bentuk  penyertaan modal  sendiri  yang  ditanamkan  oleh pemegang saham.
Informasi EPS perusahaan menunjukkan  besarnya  laba  bersih  yang siap  dibagikan  untuk  semua  pemegang saham  perusahaan.  Semakin  besar  EPS menunjukkan kinerja perusahaan yang baik dan memberikan return yang besar kepada para  pemegang  saham  dan  investor. Investor  akan  cenderung  menanamkan modalnya  pada  perusahaan  yang  memiliki nilai  EPS  yang  besar.  Hal  ini  akan mempengaruhi  harga  saham  perusahaan tersebut, yakni meningkatnya harga saham.
H 1 : Earning
Per Share (EPS) berpengaruh  positif  terhadap Return Saham.
Pengaruh Dividend  Per  Share (DPS) Terhadap Return Saham
Menurut  Brigham  &  Houston (2006:101),  dividend  saham  adalah  suatu dividend  yang  dibayarkan  dalam  bentuk tambahan saham dan bukannya uang tunai. Dividen  saham  tersebut  tidak  lebih  dari rekapitulasi perusahaan, proporsi kepemilikan  dari  pemegang  saham  tetap tidak  berubah.Secara  teoritis,  dividend saham  bukan  sesuatu  yang  menyangkut nilai bagi para investor. Mereka menerima sertifikat saham tambahan tetapi kepemilikan  proposional  mereka  atas perusahaan  tersebut  tidak  berubah.  Harga pasar saham akan menurun secara proporsional  sehingga  nilai  tunai  saham mereka  tetap  sama.  Apabila  pemegang saham  ingin  menjual  sahamnya  untuk memperoleh  penghasilan,  maka  dividen saham lebih memudahkan penjualan tersebut.Tentunya,  tanpa  dividend  saham para  pemegang  saham  dapat  juga  menjual sebagian saham mereka untuk memperoleh penghasilan.  Dividen  saham  merupakan pembayaran tambahan saham biasa kepada pemegang  saham.  Dividend  saham  hanya menunjukkan perubahan pembukuan dalam  perkiraan  ekuitas  pemegang  saham pada neraca perusahaan. Proporsi kepemilikan saham dalam perusahaan tetap sama. DPS menurut Hidayat (2011) adalah mengukur  jumlah  seluruh  dividend  yang dibagikan  relatif  terhadap  seluruh  jumlah saham yang di terbitkan.
Menurut  Halim  (2005)  pengaruh penurunan  besarnya  dividen  yang  dibayar dapat  menjadi  informasi  yang  kurang  baik bagi perusahaan karena dividen merupakan tanda  tersedianya  laba  perusahaan  dan besarnya  dividen  yang  dibayar  sebagai informasi  tingkat  pertumbuhan  laba  saat ini dan masa mendatang. Dengan anggapan tersebut,  harga  saham  menjadi  turun, karena  banyak  pemegang  saham  akan menjual sahamnya. Investor biasanya akan berpikir  bahwa  pembagian  dividen  akan
memberikan  dampak  pada  harga  saham. Pemikiran  ini  disebabkan  karena  investor telah  kehilangan  hak  atas return dari dividen  dan  melihat  prospek  ke  depan perusahaan yang membagi dividen. Investor  yang  berkeinginan  mendapat keuntungan  dari capital  gain ,  lebih memilih  untuk  tidak  membeli  saham tersebut.  Dengan  demikian  harga  saham tersebut akan mengalami penurunan sebanding  dengan  nilai return yang  telah hilang.
H 2 : Dividend Per Share (DPS) berpengaruh  positif  terhadap Return Saham.
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap
Return Saham Struktur
modal merupakan perimbangan  antara  penggunaan  modal pinjaman  yang  terdiri  dari  :  utang  jangka pendek  yang  bersifat  permanen,  utang jangka panjang dengan modal sendiri yang terdiri  dari:  saham  preferen  dan  saham biasa  (Sjahrial,  2009).  Pengertian  struktur modal  menurut  Riyanto  (2008)  adalah perimbangan  atau  perbandingan  antara jumlah  hutang  jangka  panjang  dengan modal sendiri. Struktur modal dapat diukur dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER)  yang  menunjukkan  berapa  besar proporsi  dari  modal  perusahaan  yang berasal  dari  hutang.  Semakin  tinggi  DER maka semakin tinggi pula resiko yang akan terjadi pada perusahaan. Hal ini dikarenakan  pendanaan  perusahaan  dari unsur  hutang  lebih  besar  daripada  modal sendiri. Penentuan struktur modal merupakan  kebijakan  yang  diambil  oleh pihak manajemen dalam rangka memperoleh  sumber  dana  sehingga  dapat digunakan  untuk  aktivitas  operasional perusahaan.  Keputusan  yang  diambil  oleh manajemen  dalam  pencarian  sumber  dana tersebut  sangat  dipengaruhi  oleh  para pemilik atau pemegang saham.
Struktur  modal  yang  diwakili  oleh Debt  to  Equity  Ratio mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan oleh  ekuitas  perusahaan  yang  dapat
digunakan untuk  membayar hutang jangka panjang.  DER  menunjukkan  imbangan antara tingkat leverage (penggunaan hutang)    dibandingkan  modal  perusahaan. DER juga memberi jaminan seberapa besar hutang  hutang  perusahaan  dijamin  modal perusahaan yang digunakan sebagai jaminan  dalam  pendanaan  usaha  (Ang, 1997).Semakin besar nilai DER menandakan  struktur  permodalan  usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relatif. Semakin besar DER mencerminkan resiko  perusahaan  yang  relatif  tinggi, akibatnya para investor cenderung menghindari  saham-saham  yang  memiliki DER  yang  tinggi  (Ang,  1997).  Hal  ini berakibat menurunkan harga saham tersebut  di  pasaran  yang  membuat return menjadi menurun.
H 3 :  Struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap return saham.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Menurut Kasmir (2008), Profitabilitas merupakan alat yang digunakan  untuk  menganalisis  kinerja manajemen,  tingkat  profitabilitas  akan menggambarkan  posisi  laba  perusahaan. Para  investor  di  pasar  modal  sangat memperhatikan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  dan  meningkatkan laba,  hal  ini  merupakan  daya  tarik  bagi investor dalam melakukan jual beli saham, oleh  karena  itu  manajemen  harus  mampu memenuhi  target  yang  telah  ditetapkan. Profitabilitas  atau  kemampuan  labaan merupakan  kemampuan  perusahaan  di dalam  menghasilkan  laba.  Profitabilitas mencerminkan  keuntungan  dari  investasi keuangan.
Rasio profitabilitas merupakan rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusa- haan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektifitas manajemen  suatu  perusahaan.  Hal  ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Pada dasarnya  penggunaan  rasio  ini  yakni menunjukkan tingkat efisiensi suatu perusahaan. Profitability  Ratio merupakan
rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total aktiva  maupun  modal  sendiri  (Sartono, 2008).  Rasio  ini  sangat  diperhatikan  oleh calon  investor  maupun  pemegang  saham karena berkaitan dengan harga saham serta dividen yang akan diterima.
Profitabilitas  yang  diwakili  oleh Return  On  Equity digunakan  untuk mengukur  efektifitas  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  cara memanfaatkan  modal  saham  yang  ada. ROE  merupakan  rasio  profitabliltas  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan atas  modal  yang  diinvestasikan  dalam keseluruhan  aktiva  yang  dimiliki  untuk menghasilkan  laba.  Dalam  perhitungannya ROE  hanya  menggunakan  laba  bersih setelah  pajak  dibagi  dengan  total  ekuitas perusahaan.  Jika  nilai  ROE  tinggi  maka kemampuan manajemen perusahaan mengoptimalkan  modalnya  yang  diguna- kan  untuk menghasilkan  keuntungan semakin  tinggi  dan  ini  dapat  memberikan pengaruh  positif  terhadap return saham perusahaan yang bersangkutan.
H 4 :  Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Return Saham.
Pengaruh  Inflasi  Terhadap Return

## Saham
Inflasi  adalah  kecendrungan  dari harga-harga  untuk  naik  secara  umum  dan terus-menerus dalam kurun waktu tertentu. Diartikan  juga  sebagai  naiknya  terus menerus tingkat harga pada suatu perekonomian  akibat  kenaikan  permintaan agregat/penurunan penawaran agregat.
Indeks  harga  konsumen  adalah  ukuran tingkat harga sebagai indikator inflasi. IHK dihitung  setiap  bulan  berdasar  per- kembangan  harga  barang  dan  jasa  yang dikonsumsi rumah tangga seluruh ibu kota propinsi  di  Indonesia  (Soebagiyo  dan Prasetyawati,  2002).  Hal  tersebut  senada dengan  pendapat  Nopirin  (2009)  yang mendefinisikan  inflasi  adalah  kecen- derungan  dari  harga-harga  untuk  naik secara  umum  dan  terus-menerus  atau
proses kenaikan harga-harga umum barang-barang secara terus-menerus.
Inflasi adalah proses dimana tingkat  harga  cenderung  naik  dan  uang kehilangan nilainya. Inflasi dapat disebabkan  oleh  adanya  kenaikan  dalam jumlah permintaan  ( demand pull inflation ) ataupun penurunan dalam jumlah penawaran  ( cost  push  inflation ). Demand pull  inflation terjadi  apabila  perusahaan tidak  mampu  dengan  cepat  melayani permintaan  masyarakat  dalam  pasaran  dan biasanya  terjadi  pada  saat  perekonomian mencapait  ingkat  penggunaan tenaga kerja penuh  dan  pertumbuhan  ekonomi  berjalan dengan  pesat.  Selain  itu demand  pull inflation juga  dapat  terjadi  di  dalam  masa perang  atau  ketidak  stabilan  politik. Sedangkan costpush  inflation merupakan masalah  kenaikan  harga-harga  dalam perekonomian  yang  diakibatkan  oleh kenaikan  biaya  produksi  dan  biasanya terjadi  ketika  perekonomian  mengalami kekurangan tenaga kerja (Mctaggart,2003). Inflasi  menunjukkan  arus  harga secara  umum  (Samuelson,  2004).  Inflasi sangat terkait dengan penurunan kemampuan  daya  beli,  baik  individu maupun  perusahaan.  Penelitian  tentang hubungan  antara  inflasi  dengan return saham seperti yang dilakukan oleh Widjojo (dalam  Almilia,  2006)  yang  menyatakan bahwa  makin  tinggi  inflasi  akanmakin menurun  tingkat  profitabilitas  perusahaan. Turunnya profit perusahaan adalah informasi  yang  buruk  bagi  para  trader  di bursa  saham  dan  dapat  mengakibatkan turunnya harga saham perusahaan.
H 5 :  Inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham.
Pengaruh Suku Bunga Terhadap Return

## Saham
Suku  bunga  merupakan  harga  atas dana  yang  dipinjam.  Pada  waktu  peru- sahaan  merencanakan  pemenuhan  kebutu- han modal sangat dipengaruhi oleh tingkat bunga  yang  berlaku  saat  itu.  Apakah  akan menerbitkan sekuritas ekuitas atau hutang / obligasi.  Karena  penerbitan  obligasi  / penambahan hutang hanya dibenarkan jika
tingkat bunganya lebih rendah dari earning power dari  penambahan  modal  tersebut (Riyanto,  2008).  Suku  bunga  yang  rendah akan  menyebabkan  biaya  peminjaman yang  lebih  rendah.  Suku  bunga  yang rendah  akan  merangsang  investasi  dan aktivitas ekonomi yang akan menyebabkan harga  saham  meningkat.  Dalam  dunia properti,  suku  bunga  berperan  dalam meningkatkan  aktivitas  ekonomi  sehingga berdampak  kuat  pada  kinerja  perusahaan properti  yang  berakibat  langsung  pada meningkatnya return saham.  Pengaruh signifikan  dari  suku  bunga  terhadap  harga saham sebagaimana yang ditemukan Granger (dalam Mok, 2003) yang menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh negatif  antara  suku  bunga  dan  harga saham.  Kaitan  antara  suku  bunga  dan return  saham  dikemukakan  pula  oleh Boedie et  al (2005)  yang  menyatakan bahwa perubahan harga saham dipengaruhi oleh  beberapa  faktor,  yang  salah  satunya adalah suku bunga.
H 6 :  Suku  Bunga  berpengaruh  negatif terhadap Return Saham.

## Pengaruh  Nilai  Tukar (Kurs)  Terhadap
Return Saham Nilai tukar rupiah atau disebut juga Kurs adalah  perbandingan  nilai  atau  harga mata  uang  rupiah  dengan  mata  uang  lain. Perdagangan antar negara di mana masing- masing  negara  mempunyai  alat  tukarnya sendiri mengharuskan adanya angka perbandingan nilai suatu mata uang dengan mata uang lainnya, yang disebut nilai tukar valuta  asing  atau  nilai  tukar  (Salvatore,
2008).
Menurut Damele dkk (2004), pergerakan  pasar  dapat  juga  merupakan hasil dari market contagion (penularan dari pasar  lain).  Dalam  kondisi  asimetri informasi terhadap harga pasar, perubahan harga  pada  satu  segmen  pasar  dapat bergantung  dari  perubahan  harga  dalam
segmen lain melalui SCC. Sehingga, pasar tidak  menyerap  seluruh  informasi  secara simultan dan pergerakan harga menunjukkan lead/lag struktur  korelasi. Dimana  hasil  kenaikan  dalam  keseim- bangan  riil  akan  menghasilkan  kenaikan tingkat  bunga.  Sehingga, asset  financial domestik  akan  menjadi  lebih  atraktif. Sebagai  hasilnya,  para  investor  akan menyesuaikan  portofolio  aset  dalam  dan luar  negeri  melalui  permintaan  lebih banyak aset domestik. Penyesuaian portofolio  dari  perusahaan  tersebut  akan menghasilkan apresiasi mata uang domestik,  karena  mereka  membutuhkan mata  uang  domestik  untuk  transaksi tersebut.
H 7 :  Nilai  Tukar  (Kurs)  berpengaruh negatif terhadap Return Saham.
Dari  uraian  pemikiran  tersebut  di atas  dapat  diperjelas  secara  skematis digambarkan seperti pada Gambar 1.

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh  data  keuangan  perusahaan yang  terdaftar  di  BEI,  yaitu  sebanyak  271 perusahaan  yang  menerbitkan  laporan tahunan selama tahun 2010-2012.
Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini ditentukan  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling. Kriteria  sampel  yang akan digunakan adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan  sampel  terdaftar  di  BEI dalam  kelompok  industri  manufaktur yang  menerbitkan  laporan  tahunan selama  periode  pengamatan  (2010- 2012).
2. Perusahaan sampel memiliki laba positif.
3. Perusahaan sampel memiliki data keuangan yang diperlukan secara lengkap dari variabel yang diteliti.
Sehingga didapatkan 81 perusahaan sampel.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Teoritis

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang digunakan  untuk  memperoleh  data  yaitu dengan  metode  dokumentasi.  Metode dokumentasi dilakukan dengan cara menelusuri yang dilakukan dengan mengumpulkan data sekunder.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  analisis  regresi  berganda menggunakan  program  IBM  SPSS  19 dapat dijelaskan pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Koefisien t hitung Sig. 1  (Constant) -842.292 Earning Per Share 0.016 1.137 0.257 Devidend Per Share -0.141  -2.117 0.036 Struktur Modal -9.335  -1.512 0.132 Profitabilitas 1.530 3.560 0.000 Inflasi -0.533  -2.193 0.000 Suku Bunga 35.660 3.443 0.001 Nilai Tukar 0.071 4.075 0.000 a Dependent Variable: Return Saham
Adjusted R 2 = 0.184; F Hitung 64.416; Sig. = 0.000
Dari  Tabel  1  fungsi  regresi  yang dihasilkan adalah sebagai berikut:
Return =  -842,292  +  0,016EPS  -  0,141DPS  -  9,335DER  +  1,530ROE  -  0,533Inflasi  + 35,660SukuBunga + 0,071Kurs + e
Sebelum melakukan pengujian hipotesis,  model  regresi  tersebut  harus memenuhi asumsi klasik yang meliputi: uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas,  uji  autokorelasi  serta uji kelayakan model ( goodness of fit ).

## Uji Normalitas
Hasil  pengujian  normalitas  terlihat pada Tabel 3.

## Earning Per Share
(EPS) (X 1 )
Devidend Per Share
(DPS) (X 2 )
Struktur Modal
(DER) (X 3 ) Profitabilitas (ROE) (X 4 ) Inflasi (X 5 ) Suku Bunga (X 6 ) Nilai Tukar (Kurs) (X 7 ) Return Saham (Y) + + - - + - -

## Tabel 3. Hasil Pengujian Normalitas

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 172 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 43.39846771 Most Extreme Differences Absolute .061 Positive .061 Negative -.052 Kolmogorov-Smirnov Z .803 Asymp. Sig. (2-tailed) .540
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Pada Tabel 3 tersebut nampak nilai signifikansi yang lebih besar 0,05 (p>0,05) hal  ini  mengindikasikan  data  residual terdistribusi normal, sehingga model regresi  tersebut  memenuhi  syarat  untuk digunakan sebagai alat analisis.

## Uji Multikolinieritas
Untuk  mengetahui  ada  tidaknya multikolinieritas  didalam  model  regresi dapat  dilihat  dari  nilai Tolerance dan lawannya Variance  Inflation  Factor (VIF) yang terdapat pada masing-masing variabel seperti terlihat pada Tabel 4.
Tabel 4. Hasil Pengujian Multikolinieritas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF EPS .698 1.433 DPS .778 1.286 DER .947 1.056 ROE .779 1.284 Inflasi .769 1.331 Suku Bunga .767 1.303 Kurs .772 1.296 a. Dependen Variable : Return saham
Tabel koefisien di Tabel 4
menunjukkan  bahwa  EPS,  DPS,  DER, ROE,  inflasi,  suku  bunga  dan kurs memiliki  nilai  toleransi  lebih  besar  dari nilai yang ditentukan sebesar 0,10 dan nilai VIF  di  bawah  angka  10,  sehingga  dapat
disimpulkan  bahwa  semua  variabel  telah memenuhi  persyaratan  ambang  toleransi dan nilai VIF, artinya tidak terjadi problem multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Untuk  lebih  memastikan  tidak adanya  heteroskedastisitas,  maka  diguna- kan  alat  analisis  lain  yaitu  uji  Glejser dengan  cara  meregresikan  variabel  bebas dengan  nilai  absolute  dari unstandardized residuals , dengan hasil sebagai berikut :
Tabel 5. Hasil Pengujian Heterokedastisitas Model t Sig. 1  (Constant) .237 .813 EPS -.304 .761 DPS -1.150 .252 DER -1.005 .316 ROE 2.011 .060 Inflasi .022 .955 Suku Bunga -.158 .874 Kurs .108 .914 a. Dependen Variable : Abs
Berdasarkan  hasil  uji  Glejser, terlihat  bahwa  seluruh  variabel  bebas memiliki nilai signifikansi > 0,05, sehingga  tidak  terdapat  heteroskedastisitas dalam model regresi.

## Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  bertujuan  untuk melihat  apakah  ada  tidaknya  autokorelasi dalam  suatu  model  regresi.  Jika  terjadi korelasi  maka  dinamakan  ada  problem autokorelasi.  Model  regresi  yang  baik adalah  yang  bebas  dari  autokorelasi (Ghozali,  2011).  Untuk  mengetahui  ada tidaknya autokorelasi digunakan uji Durbin  Watson.  Hasil  uji  Durbin  Watson seperti pada Tabel 6.
Tabel 6. Hasil Pengujian Autokorelasi
dU DW 4-Du Kesimpulan 1,8358 1,872  2,1642 Tidak ada autokorelasi positif atau negatif Sumber : Data Sekunder diolah, 2014
Berdasarkan hasil yang ditunjukkan pada  Tabel  6,  nilai  Durbin-Watson penelitian  ini  adalah  1,872.  Karena  D-W model  berada  di  antara  D-W  tabel  yaitu dU=1,8358  dan  4-dU=2,1642  dengan  n  = 172  dan  k  =  7,  maka  tidak  terdapat autokorelasi dalam model regresi.
Uji Kelayakan Model ( Goodness Of Fit ) Nilai Adjusted  R 2 dari  Tabel  1 diperoleh  sebesar  0,184,  hal  ini  berarti bahwa  variabilitas return saham  mampu dijelaskan  sebesar  18,4%  oleh  variabel independen  yaitu  EPS,  DPS,  DER,  ROE, inflasi,  suku  bunga  dan  nilai  tukar.  Nilai Adjusted  R 2 ini  memiliki  nilai  F  hitung sebesar 67,416 dengan hasil signifikasinya sebesar  0,000  <  0,05  yang  menunjukkan bahwa  model  regresi  adalah  fit  sehingga dapat digunakan untuk memprediksi return saham.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Uji  Hipotesis  Pengaruh  EPS  terhadap Return saham Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan  pada  Tabel  1,  maka diperoleh  nilai  t  hitung  untuk  EPS  adalah 1,137  dengan  hasil  signifikansi  sebesar 0,257  >  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  EPS tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Sehingga  dapat  dikatakan  hipotesis  yang menyatakan  EPS  berpengaruh  terhadap return saham ditolak.

## Uji  Hipotesis  Pengaruh  DPS  terhadap
Return Saham Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  maka  diperoleh  nilai  t hitung  untuk  DPS  adalah  -2,117  dengan hasil signifikansi sebesar 0,036 < 0,05. Hal ini menunjukkan DPS berpengaruh negative  terhadap return saham.  Sehingga dapat dikatakan hipotesis yang menyatakan DPS  berpengaruh  terhadap return saham diterima.
Uji  Hipotesis  Pengaruh  DER  terhadap

## Return Saham
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  maka  diperoleh  nilai  t hitung  untuk  DER  adalah  -1,512  dengan hasil signifikansi sebesar 0,132 > 0,05. Hal ini  menunjukkan  DER  tidak  berpengaruh terhadap return saham.  Sehingga  dapat dikatakan hipotesis yang menyatakan DER berpengaruh terhadap return saham ditolak.

## Uji  Hipotesis  Pengaruh  ROE  terhadap Return S aham
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  maka  diperoleh  nilai  t hitung  untuk  ROE  adalah  3,560  dengan hasil signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Hal ini menunjukkan  ROE berpengaruh positif terhadap return saham.  Sehingga  dapat dikatakan hipotesis yang menyatakan ROE berpengaruh terhadap return saham diterima.

## Uji Hipotesis Pengaruh Inflasi terhadap
Return Saham
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  maka  diperoleh  nilai  t hitung  untuk  inflasi  adalah  -2,193  dengan hasil signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Hal ini  menunjukkan  inflasi  berpengaruh negatif  terhadap return saham.  Sehingga dapat dikatakan hipotesis yang menyatakan inflasi  berpengaruh  terhadap return saham diterima.
Uji  Hipotesis  Pengaruh  Suku  Bunga terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  maka  diperoleh  nilai  t hitung  untuk  suku  bunga  adalah  3,443 dengan  hasil  signifikansi  sebesar  0,001  < 0,05.  Hal  ini  menunjukkan  suku  bunga berpengaruh positif terhadap return saham. Sehingga  dapat  dikatakan  hipotesis  yang menyatakan  suku  bunga  berpengaruh terhadap return saham diterima.
Uji  Hipotesis  Pengaruh  Kurs  terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  maka  diperoleh  nilai  t hitung  untuk  kurs  adalah  4,075  dengan hasil signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Hal ini  menunjukkan  kurs  berpengaruh  positif terhadap return saham.  Sehingga  dapat dikatakan  hipotesis  yang  menyatakan  kurs berpengaruh terhadap return saham diterima.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Earning  Per  Share (EPS) Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan, earning  per  share (EPS) tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Informasi  EPS  perusahaan  menunjukkan besarnya  laba  bersih  yang  siap  dibagikan untuk semua pemegang saham perusahaan. Dalam  penelitian  ini  tidak  terdapat pengaruh  antara  EPS  terhadap return saham. Hal ini dapat terjadi diduga karena investor  tidak  terlalu  memperhatikan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  per  lembar saham  perusahaan,  karena  dalam  periode ini  banyak  perusahaan  yang  memiliki tingkat  keuntungan  bervariasi.  Dalam melihat return saham,  investor  lebih melihat  pada  faktor  lain.  Hasil  ini  sesuai dengan  penelitian  Arista  dan  Astohar (2012),  dan  Suarjaya  dan  Rahyuda  (2012) yang  menyatakan  bahwa Earning  Per Share (EPS)  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Pengaruh Dividend  per  Share (DPS)
Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan, Dividend  per  Share berpengaruh positif terhadap return saham.
Pembagian  dividen  akan  memberikan dampak  pada  harga  saham.  Pemikiran  ini disebabkan karena investor telah kehilangan hak atas return dari dividen dan melihat prospek ke depan perusahaan yang membagi dividen. Investor yang
berkeinginan  mendapat  keuntungan  dari capital  gain ,  lebih  memilih  untuk  tidak membeli saham tersebut. Dengan demikian harga  saham  tersebut  akan  mengalami penurunan  sebanding  dengan  nilai return yang  telah  hilang.  Peningkatan  pembagian dividen ini akan membuat investor menjadi tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut karena menginginkan peningkatan dividen  yield.  Hasil  ini  sesuai  dengan penelitian  Hutami  (2012),  Pratinah  dan Kusuma (2012), dan Pasaribu (2008)  yang menyatakan  bahwa  DPS  berpengaruh terhadap return saham.

## Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap
Return Saham
Berdasarkan  hasil  perhitungan yang telah  dilakukan,  struktur  modal  tidak berpengaruh terhadap return saham. Struktur modal yang diwakili oleh Debt to Equity  Ratio mencerminkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh ekuitas  perusahaan  yang  dapat  digunakan untuk  membayar  hutang  jangka  penjang. Dalam  penelitian  ini  struktur  modal  tidak berpengaruh  terhadap return saham.  Hal ini  disebabkan  karena  perilaku  investor yang  tidak  memperhatikan  kemampuan permodalan  perusahaan  dalam  menjalan- kan operasional perusahaan. Investor lebih melihat  pada  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  dalam  melakukan investasinya.  Hasil  ini  sesuai  dengan penelitian Nur fadillah (2011) dan Suarjaya  dan  Rahyuda  (2012)  menyatakan bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap return saham. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  profitabilitas  berpengaruh positif terhadap return saham.
Profitabilitas yang diwakili oleh Return On Equity digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  dengan  cara  memanfaatkan modal  saham  yang  ada.  ROE  merupakan
rasio  profitabliltas  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  atas  modal  yang diinvestasikan  dalam  keseluruhan  aktiva yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  laba. Dalam perhitungannya ROE hanya menggunakan  laba  bersih  setelah  pajak dibagi  dengan  total  ekuitas  perusahaan. Jika  nilai  ROE  tinggi  maka  kemampuan manajemen  perusahaan  mengoptimalkan modalnya yang digunakan untuk menghasilkan  keuntungan  semakin  tinggi dan ini dapat memberikan pengaruh positif terhadap return saham  perusahaan  yang bersangkutan.  Hal  ini  sesuai  dengan penelitian  Nurfadillah  (2011),  Hutami (2012),  Pratinah  dan  Kusuma  (2012)  dan Suryanto  dan  Kesuma  (2013)  yang memberikan  hasil  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap return saham.
Pengaruh  Inflasi  Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah dilakukan, inflasi berpengaruh negatif  terhadap return saham.  Inflasi sangat terkait dengan penurunan kemampuan  daya  beli,  baik  individu maupun  perusahaan.  Makin  tinggi  inflasi akan semakin menurunkan tingkat profitabilitas  perusahaan.  Turunnya  profit perusahaan  adalah  informasi  yang  buruk bagi  para  trader  di  bursa  saham  dan  dapat mengakibatkan  turunnya  harga  saham perusahaan  tersebut.  Hasil  ini  sesuai dengan  penelitian  Krisna  dan  Wirawati (2013)  dan  Nasir  dan  Mirza  (2011)  yang menyatakan  bahwa  inflasi  berpengaruh terhadap return saham.
Pengaruh Suku bunga Terhadap Return Saham Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan,  suku  bunga  berpengaruh positif terhadap return saham. Suku bunga yang  rendah  akan  menyebabkan  biaya peminjaman  yang  lebih  rendah.  Suku bunga  yang  rendah  akan  merangsang investasi  dan  aktivitas  ekonomi  yang  akan menyebabkan  harga  saham  meningkat.
Suku bunga berperan dalam meningkatkan aktivitas  ekonomi  sehingga  berdampak kuat  pada  kinerja  perusahaan yang berakibat  langsung  pada  meningkatnya return saham.  Pada  periode  penelitian  ini, suku  bunga  selalu  mengalami  peningkatan setiap  tahunnya,  namun  harga  saham perusahaan  juga  mengalami  peningkatan seiring dengan kinerja perusahaan sehingga return saham  juga  meningkat. Hasil ini sesuai dengan penelitian Riantani dan  Tambunan  (2013)  menyatakan  bahwa suku  bunga  berpengaruh  terhadap return saham.
Pengaruh  Nilai  Tukar  ( Kurs )  Terhadap Return Saham Berdasarkan hasil perhitungan yang telah  dilakukan,  nilai  tukar  berpengaruh positif  terhadap return saham.  Penguatan nilai  tukar  rupiah  terhadap  USD  akan membuat  kondisi  ekonomi  membaik. Perbaikan  kondisi  ekonomi  ini  juga ditandai  dengan  kemampuan  perusahaan untuk dapat lebih menghasilkan laba untuk perusahaannnya.  Peningkatan  profit  ini biasanya  akan  direspon  dengan  baik  oleh pasar  yang  biasanya  akan  meningkatkan harga  saham.  Penguatan  harga  saham  ini akan meningkatkan return saham perusahaan. Hal ini sesuai dengan penelitian  Kewal  (2012)  dan  Krisna  dan Wirawati  (2013)  menyatakan  bahwa  kurs berpengaruh terhadap return saham.

## Penutup Kesimpulan
Berdasarkan  penelitian  yang  telah dilakukan maka dapat diperoleh
kesimpulan sebagai berikut :
1. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan, earning  per  share (EPS)  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Hal  ini  dapat  terjadi diduga  karena  investor  tidak  terlalu memperhatikan  kemampuan  perusa- haan  dalam  menghasilkan  keuntungan per  lembar  saham  perusahaan,  karena dalam  periode  ini  banyak  perusahaan
yang  memiliki  tingkat  keuntungan bervariasi  sehingga  investor  mem- perhatikan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  bersih  pada akhir tahun.
2. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan, Dividend  per  Share berpengaruh  positif  terhadap return saham. Pembagian dividen akan memberikan  dampak  pada  harga saham. Peningkatan pembagian dividen  ini  akan  membuat  investor menjadi  tertarik  untuk  berinvestasi pada  perusahaan  tersebut  karena menginginkan  peningkatan  dividen yield.
3. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan,  struktur  modal  tidak berpengaruh  terhadap return saham.
Dalam  penelitian  ini  struktur  modal tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Hal  ini  disebabkan  karena perilaku investor yang tidak memperhatikan  kemampuan  permo- dalan  perusahaan  dalam  menjalankan operasional perusahaan. Investor lebih melihat  pada  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  dalam  melakukan investasinya.
4. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah dilakukan, profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Jika  nilai  ROE  tinggi  maka kemampuan  manajemen  perusahaan dalam mengoptimalkan modalnya untuk menghasilkan keuntungan semakin tinggi dan ini dapat memberikan pengaruh positif terhadap return saham perusahaan yang bersangkutan.
5. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah  dilakukan,  inflasi  berpengaruh negatif  terhadap return saham.  Inflasi sangat  terkait  dengan  penurunan kemampuan  daya  beli,  baik  individu maupun  perusahaan.  Makin  tinggi inflasi  akan  semakin  menurunkan tingkat profitabilitas perusahaan.
Turunnya  profit  perusahaan  adalah informasi  yang  buruk  bagi  para  trader
di bursa saham dan dapat mengakibatkan  turunnya  harga  saham perusahaan tersebut.
6. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah dilakukan, suku bunga berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Suku  bunga  berperan  dalam meningkatkan aktivitas ekonomi sehingga berdampak kuat pada kinerja perusahaan  yang  berakibat  langsung pada  meningkatnya return saham. Pada  periode  penelitian  ini,  suku bunga  selalu  mengalami  peningkatan setiap  tahunnya,  namun  harga  saham perusahaan  juga  mengalami  pening- katan seiring dengan kinerja perusahaan  sehingga return saham juga meningkat.
7. Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang telah dilakukan, nilai tukar berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Penguatan  nilai  tukar  rupiah terhadap  USD  akan  membuat  kondisi ekonomi  membaik.  Perbaikan  kondisi ekonomi  ini  juga  ditandai  dengan kemampuan  perusahaan  untuk  dapat lebih menghasilkan laba untuk perusahaannnya.  Peningkatan  profit ini  biasanya  akan  direspon  dengan baik  oleh  pasar  yang  biasanya  akan meningkatkan harga saham. Penguatan harga  saham  ini  akan  meningkatkan return saham perusahaan.
8. Berdasarkan Adjusted R Square terlihat bahwa besarnya nilai koefisien determinasi  ditunjukkan  oleh  nilai Adjusted  R  Square yaitu  sebesar 0,184,  hal  ini  berarti  bahwa  variasi return saham  mampu  dijelaskan  oleh variabel bebas sebesar 18,4%.

## Saran
Atas  dasar  kesimpulan  yang  telah dikemukakan  di  atas,  dapat  diberikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Perusahaan hendaknya memperhatikan faktor  eksternal  terutama  kurs  atau nilai  tukar  rupiah  terhadap  USD.  Hal
ini karena berdasarkan hasil
penelitian,  bahwa  dari  empat  faktor internal  yang  berpengaruh  hanya  dua variabel, namun semua faktor eksternal  inflasi,  suku  bunga  dan  kurs berpengaruh terhadap return saham.
2. Investor  dalam  berinvestasi  sebaiknya juga memperhatikan kesehatan perusahaan.  Hal  ini  karena  dalam melakukan
investasi, investor seharusnya lebih cermat dalam meneliti keseluruhan kondisi perusahaan dan memperhatikan semua aspek  keuangan  perusahaan  serta mempertimbangkan  bagaimana  faktor eksternal dapat mempengaruhi kondisi tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Almilia,  L.S.  dan  Utomo,  A.W.  2006. Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Tingkat  Suku  Bunga  Deposito Berjangka  pada  Bank  Umum  di Indonesia .  Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis  Antisipasi,  Oktober  2006, Vol 10 (1), pp. 1-27
Ang,  Rt.  1997. Buku  Pintar  Pasar  Modal
Indonesia .  Mediasoft  Indonesia. Jakarta.
Arista,  D.  dan  Astohar.  2012. Analisis Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi Return Saham (Kasus Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Go Public di BEI Periode Tahun 2005-
2009) . Jurnal  Ilmu Manajemen dan
Akuntansi  Terapan,  Vol.  3  Nomor
1.
Boedie,  Zvi,  Alex Kane, and Marcus  Alan
J. 2005. Investment. Second Edition,
Von Hoffman Press Inc., USA.
Brigham, dan Houston. 2006. Dasar-dasar Manajemen  Keuangan. Salemba Empat. Jakarta.
Damele, Manjri, Yamini Karmarkar dan G Kawadia,  2004. A  Study  of  Market Integration  Based  on  India  Stock
Market, Bulletin Market and Foreign Exchanger Marke t. Finance  India.  Vol  XVII,  No.  2:
859 – 869.
Downes,  J.  dan  Elliot  J.  Goodman.2009.
Kamus Istilah Keuangan dan Investasi .  Edisi  3.  EWlex  Nedia Komputindo. Jakarta.
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM SPSS 19 . Semarang: BP Universitas
Diponegoro. Semarang.
Halim,  A..  2005. Analisis  Investasi ,  Edisi Kedua. Salemba Empat. Jakarta.
Hutami,  R.  P.  2012.  “Pengaruh  Dividend Per  Share,  Return  on  Equity  dan Profit  Terhadap  Harga  Saham
Perusahaan  Industri  Manufaktur
Yang  Tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2006-2010.” Jurnal  Nominal Volume  1  (1),  pp. 104-123
Kasmir.  2008. Manajemen  Perbankan .  PT Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Kewal, S. S. 2012. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga,  Kurs  dan  Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.”
Jurnal Economia, Volume 8(1), pp. 53-64 Krisna, A.A. G. A. dan Wirawati, N. G. P. 2013.  “Pengaruh  Inflasi,  Nilai Tukar  Rupiah,  Suku  Bunga  SBI Pada Indeks Harga Saham Gabungan di BEI.” E-Jurnal
Akuntansi Universitas Udayana, pp.
421-435
Mok,  Henry  MK.  2003.  “Causality  of Interest  Rate,  Exchange  rate,  and Stock  price  at  Stock  Market  Open and  close  in  Hong  Kong.” Asia
Pacific  Journal  of  Management .
Vol.X:123 ‐ 129.
Nasir,  A.  dan  Mirza,  A.    2011. Pengaruh Nilai  Kurs,  Inflasi,  Suku  Bunga Deposito dan Volume Perdagangan Saham  Terhadap  Return  Saham Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia . Majalah  ekonomi  Tahun  XIII  No.
3, Desember.
Nopirin.  2009. Ekonomi  Moneter .  Buku Satu.  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta  : BPFEUGM.
Nurfadillah,  M.  2011.  “Analisis  Pengaruh
Earning  Per  Share,  Debt  to  Equity Ratio  dan  Return  on  Equity Terhadap Harga Saham PT.Unilever Indonesia Tbk.” Jurnal  Manajemen  dan  Akuntansi,
Volume 12 (1), pp. 45-50
Pasaribu, R. B. F. 2008. “The Influence of Corporate  Fundamental  to  Stock Price in Indonesia Public
Companies.” Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis, Volume 2 (2), pp.101-115
Priantinah,  D.  dan  Kusuma,  P.A.  2012. “Pengaruh  Return  on  Investment (ROI),  Earning  Per  Share  (EPS) dan  Dividen  Per  Share  (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  B ursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode
2008-2010.” Jurnal Nominal Volume 1 (1), pp. 50-64 Riantani,  S.  dan  Tambunan,  M.    2013. Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi  dan  Indeks  Global Terhadap  Return  Saham .  Seminar
Nasional  Teknologi  Informasi  dan Komunikasi Terapan.
Riyanto, B. 2008. Dasar-Dasar Pembelan- jaan  Perusahaan .  BEP.  Yogya- karta.
Salvatore,D. 1997. Ekonomi Internasional . Erlangga. Jakarta.
Samuelson,  P.  A.  dan  Nordhaus,  W.  D. 2004. Ilmu  Makroekonomi .  Edisi Ketujuhbelas.  PT.  Media  Global Edukasi. Jakarta.
Sartono,  A.  2008. Manajemen  Keuangan Teori  dan  Aplikasi . Edisi  Keempat . BPFE.Yogyakarta.
Soebagiyo.D,  dan  Prasetyowati,E.H.2002. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Indeks Harga Saham di Indonesia.” Jurnal
Ekonomi  Pembangunan ,Volume  4, No.2, 81-204.
Sjahrial,  D.  2009. Manajemen  Keuangan . Edisi Ketiga. Mitra Wacana Media.
Jakarta.
Suarjaya,  I.  W.  A.  dan  Rahyuda,H.  2012. “Pengaruh  Faktor  Fundamental Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Makanan dan Minuman
Di  BEI.” Jurnal  Penelitian  dan Pemngembangan Akuntansi, Voume 2 (3), pp. 305-320
Suryanto  dan  Kesuma,  I.W.K.  2013. “Pengaruh Kinerja Keuangan, Tingkat  Inflasi  dan  PDB  Terhadap Harga  Saham  perusahaan  F&B.” Jurnal Keuangan dan Bisnis
Indonesia  Vol.  7  No.  3  September 2007.
Walsh,  C.  2002. Key  Management  Ratios: Rasio-rasio  Manajemen  Penting. Edisi Pertama. Jakarta: Erlangga.

## Werner dan Jones. 2004. “Studi Kebijakan
Dividen:  Anteseden  dan  Dampak- nya terhadap Harga Saham.” Jurnal Ekonomi Manajemen. 1-17.