Volume 1, Nomor 1, Juni 2019 p-ISSN : 2656-8918 e-ISSN: 2684-8317 DOI : https://doi.org/10.31539/jomb.v1i1.658

## ANALISIS FINANCIAL DISTRESS DENGAN METODE ZMIJEWSKI
Desi Permatasari 1 Acep Samsudin 2 Kokom Komariah 3
Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3
Email:desidp6@gmail.com 1

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  metode  zmijewski  dapat digunakan  dalam  menganalisis financial  distress pada  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala Pratama  Tbk,  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk,  dan  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk.  Metode analisis  data  yang  digunakan  adalah  dengan  menggunakan  metode  zmijewski.  Hasil penelitian, PT. Mitra Pemuda Tbk pada tahun 2015 memperoleh nilai X-Score sebesar - 0,6868 sehingga perusahaan dikategorikan sehat atau non distress . Pada tahun 2016 PT. Mitra  Pemuda  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -1,5004  dan  dikategorikan non distress. Dan  pada  tahun  2017  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  memperoleh  nilai  X-Score sebesar -1,6922 sehingga berada dalam kategori sehat atau non distress . Simpulan, PT. Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk,  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk,  dan  PT. Mitra Pemuda Tbk berdasarkan metode zmijewski untuk menganalisis financial distress ketiga perusahaan berada dalam kondisi sehat atau non distress .
Kata Kunci : Financial Distress, Laporan Keuangan, Metode Zmijewski

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  how  the  zmijewski  method  can  be  used  in  analyzing financial  distress  at  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk,  PT.  Indonesia Pondasi Raya Tbk, and PT. Mitra Pemuda Tbk. The data analysis method used is to use the zmijewski method. The results of the study, PT. Mitra Pemuda Tbk in 2015 obtained an X-Score of -0.6868 so that the company was categorized as healthy or non-distress. In 2016 PT.  Mitra  Pemuda obtains an X-Score value of  -1,5004 and is categorized as non-distress. And in 2017 PT. Mitra Pemuda Tbk obtained the X-Score value of -1.6922 so  that  it  was  in  the  category  of  healthy  or  non-distress.  Conclusion,  PT.  Jaya Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk,  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk,  and  PT.  Mitra Pemuda  Tbk  based  on  the  zmijewski  method  to  analyze  the  company's  third  financial distress is in a healthy or non-distress condition.
Keywords: Financial Distress, Financial Report, Zmijewski Method

## PENDAHULUAN
Pada  zaman  sekarang  ini  di  kota-kota  besar  seperti  Jakarta  banyak  gedung perusahaan,  kampus,  pusat  perbelanjaan  juga  infrastruktur  seperti  jalan  tol  di  bangun untuk  memfasilitasi  masyarakat.  Seperti  gedung  perusahaan  digunakan  untuk  tempat
bekerja  para  karyawan,  kampus  untuk  mahasiswa  melaksanakan  kuliah,  pusat perbelanjaan untuk membeli kebutuhan sehari-hari.
Untuk  membangun  gedung  perusahaan,  kampus,  juga  pusat  perbelanjaan dibutuhkan  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang  konstruksi  untuk  membangun bangunan pada kota atau kabupaten tertentu. Namun, seiring berjalannya waktu banyak perusahaan  konstruksi  didirikan  sehingga  dapat  menyebabkan  suatu  perusahaan  dalam bidang konstruksi mengalami penurunan laba.
Perusahaan  dalam  bidang  konstruksi  merupakan  suatu  organisasi  yang didirikan oleh perorangan maupun kelompok dengan menghasilkan jasa yang kemudian dapat  menghasilkan  keuntungan.  Dalam  menjaga  kestabilan  pendapatan,  perusahaan harus  menjaga  jasa  yang  dihasilkan  dengan  cara  menjaga  kestabilan  harga  agar  tidak mengalami kerugian yang dapat mengarah ke financial distress. .
Financial  distress dapat  diketahui  dengan  analisis  data  dalam  laporan keuangan.  Laporan  keuangan  biasanya  dibuat  pada  setiap  akhir  tahun  untuk  melihat berapa aset,  hutang, maupun laba  yang didapat  dari usaha  yang dilakukan selama satu tahun  terakhir . Laporan  keuangan  historis  perusahaan  penting  untuk  dianalisis,  sebab berdasarkan  informasi  yang  tersaji  di  dalamnya  dapat  diperoleh  gambaran  yang  dapat digunakan sebagai alat untuk mengevaluasi kinerja keuangan, sehingga diharapkan dari evaluasi tersebut, kinerja keuangan  perusahan akan lebih baik dari waktu ke waktu.
Kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  berguna  untuk  mengukur  tingkat keberhasilannya  dalam  menghasilkan  laba  sehingga  perusahaan  dapat  melihat  potensi juga  pertumbuhan  perusahaan.  Hal  ini  dapat  berguna  bagi  investor  yang  akan berinvestasi  pada  perusahaan  karena  dapat  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan sehingga dapat melakukan pertimbangan terlebih dahulu sebelum melakukan investasi.
Investasi  pada  suatu  perusahaan  biasanya  akan  mengalami  resiko  tidak kepastian  di  waktu  yang  akan  datang.  Resiko  yang  dapat  terjadi  diantaranya  tidak  ada pengembalian  investasi  seperti  yang  diaharapkan.  Hal  ini  terjadi  karena  perusahaan tidak  dapat  melakukan  jadwal  pembayaran.  “Setiap  perusahaan  harus  mewaspadai adanya potensi kebangkrutan, oleh karena itu perusahaan harus melakukan analisis yang menyangkut kebangkrutan perusahaan (Mastuti, 2013).
PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk, PT. Indonesia Pondasi Raya Tbk, dan  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk merupakan  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang
konstruksi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  mengalami  masalah  yaitu adanya penurunan laba bersih pada periode 2015-2017. Padahal laba bersih merupakan keuntungan  bersih  yang  diharapkan  perusahaan  mengalami  kenaikan  setiap  tahunnya karena  laba  bersih  berguna  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  untuk mengetahui perusahaan dalam keadaan baik atau tidak. Jika laba bersih yang dihasilkan mengalami  penurunan,  perusahaan  sedang  mengalami  ciri-ciri  keadaan financial distress atau kesulitan keuangan.
Untuk mengetahui apakah perusahaan mengalami financial distress (kesulitan keuangan) yang mengarah kedalam kebangkrutan dapat menggunakan berbagai metode analisis.  Metode  analisis  yang  dapat  digunakan  adalah  metode  Zmijewski.  Analisis financial distress ini cara menghitungnya cukup mudah dan juga cukup akurat. Analisis financial  distress tersebut  dapat  digunakan  perusahaan  untuk  penilaian  dan  juga pertimbangan terhadap kondisi perusahaan pada masa yang akan datang.
Rahayu, Suwendra dan Yulianthini (2016) melakukan penelitian yang berjudul analisis financial distress dengan menggunakan metode Altman Z-Score, Springate, dan Zmijewski pada perusahaan Telekomunikasi. Berdasarkan hasil perhitungan dari ketiga metode  yaitu  Altman,  Springate,  dan  Zmijewski  diperoleh  dua  dari  tiga  metode menunjukkan  perusahaan  dikategorikan  dalam  kondisi financial  distress ,  maka  dapat diartikan bahwa perusahaan Telekomunikasi selama periode 2012-2014 sebagian besar berada pada kondisi mengalami kesulitan keuangan (financial distress).
Kemudian penelitian yang dilakukan Umi Ambarwati, Sudarwati, dan Rochmi Widayan  (2016)  dalam  penelitiannya  yang  berjudul Financial  distress dengan  metode springate, zmijewski, fulmer dan altman z-score pada PT Tunas Baru Lampung Tbk di BEI.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  :  (1)  Menurut  Altman  Z-Score  tahun  2013 dan  2015  mengalami  bangkrut  sedangkan  tahun  2014  berada  dalam grey  area .  (2) Menurut  Springate  tahun  2013-2015  mengalami  bangkrut  karena  berada  dibawah kriteria  nilai  kesehatan  perusahaan.  (3)  Menurut  Zmijewski  tahun  2013-2015 mengalami sehat dengan hasil yang negative. (4) Menurut Fulmer tahun 2013 dan 2014 mengalami kondisi yang sehat tetapi tahun 2015 mengalami kondisi yang bangkrut.

## KAJIAN TEORI

## Lapora Keuangan
Menurut  Fahmi  (2013)  :  Laporan  keuangan  merupakan  suatu  informasi  yang menggambarkan  kondisi  suatu  perusahaan,  dimana  selanjutnya  itu  akan  menjadi  suatu informasi yang menggambarkan tentang kinerja suatu perusahaan..

## Financial Distress
Menurut  Fahmi  (2013):  mendefinisikan  bahwa financial  distress adalah  tahap penurunan kondisi keuangan  yang dialami oleh suatu perusahaan  yang terjadi  sebelum mengalami  kebangkrutan  atau  likuidasi,  yang  terjadi  sebelum  terjadinya  kebangkrutan adapun likuidasi.

## Metode Zmijewski
Zmijewski melakukan studi dengan menelaah ulang studi bidang kebangkrutan hasil  riset  sebelumnya  selama  dua  puluh  tahun.  Beberapa  rasio  keuangan  dipilih  dari rasio-rasio  keuangan  penelitian  terdahulu  dan  diambil  sampel  sebanyak  75  perusahaan yang  bangkrut,  serta  3573  perusahaan  yang  sehat  selama  tahun  1972  sampang  dengan 1978, indikator F-test terhadap rasio-rasio kelompok, Rate of Return, liquidity, leverage, turnover,  fixed  payment  coverage,  trends,  firm  size, dan stock  return  volatility , menunjukkan  adanya  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan  yang  sehat  dengan yang tidak sehat. Berikut ini rumus yang dikemukakan oleh Zmijewski:
\
Sumber : Nur Fajrina Dewi, 2015
Dimana :
X1 = Earning After Tax/Total Assets (Return On Assets)
Earning After Tax/Total Assets = Laba Bersih Total Aktiva
ROA  merupakan  rasio  yang  membandingkan  laba  setelah  pajak  dengan  total asetnya.  Rasio  ini  menunjukkan  seberapa  baik  perusahaan  menggunakan  aset  yang diinvestasikan  untuk  dibagikan  dengan  laba  yang  dihasilkan.  Laba  setelah  pajak
X-Score = -4,3 - 4,5X1 + 5,7X2 - 0,004X3
diperoleh  dari  laporan  laba  rugi,  dan  total  aset  diperoleh  dari  neraca.  Semakin  besar ROA,  semakin  efisien  penggunaan  aktiva  perusahaan,  dan  sebaliknya,  semakin  kecil ROA, maka penggunaan aktiva perusahaan semakin tidak efisien (Sudana, 2011). X2 = Total Debt/Total Assets (Debt Ratio/Leverage)
Total Debt/ Total Assets = Total Kewajiban
Total Aktiva
Rasio  ini  merupakan  rasio  yang  membandingkan  antara  total  hutang  dengan total  aset.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  likuiditas  perusahaan  secara  total. Semua data diperoleh dari neraca perusahaan. Semakin besar rasio, maka semakin besar pula  penggunaan  utang  dalam  membiayai  investasi  pada  aktiva,  yang  berarti  risiko keuangan perusahaan juga semakin meningkat.
X3 = Current Assets/Current Liabilities (Current Ratio atau Likuiditas)
Current Assets/Current Liabilities =
Aktiva Lancar
Kewajiban Lancar
Rasio  ini  diukur  dengan  membandingkan  antara  aktiva  lancar  dengan  hutang lancar.  Rasio  ini  untuk  mengukur  likuiditas  perusahaan,  namun  difokuskan  dalam jangka pendek. Semua data diperoleh dari neraca perusahaan.
Kriteria :
Cut-off yang  digunakan  dalam  model  ini  adalah  0,  dimana  jika  hasil  X-Score bernilai  positif,  maka  perusahaan  tersebut  dikatakan  tidak  sehat.  Sedangkan  jika  hasil X-Score    bernilai  negatif,  maka  perusahaan  dikatakan  sehat.  (Purnajayadan Merkusiwati, 2014).

## Kelebihan Dan Kekurangan Metode Zmijewski
Kelebihan  dan  kekurangan  metode  Zmijewski  menurut  BAPEPAM  dalam Nurcahyanti  (2015)  kelebihan  meliputi;  1)  menggabungkan  berbagai  rasio  keuangan secara bersama-sama; 2) menyediakan koefisien yang sesuai untuk mengkombinasikan variabel-variabel independen; 3) mudah dalam penerapannya. Kekurangan 1) nilai bisa
direkayasa atau dibiaskan melalui prinsip akuntansi yang salah atau rekayasa keuangan lainnya; 2) hanya menggunakan tiga rasio saja; 3) metode Zmijewski tidak ketat dalam menilai tingkat kebangkrutan.

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  metode deskriptif  kuantitatif,  yaitu  dengan  cara  mengumpulkan,  mengklasifikasikan, menganalisis,  dan  menginterprestasikan  data-data  yang  diperoleh  dari  perusahaan sehingga  dapat  memberikan  gambaran  dengan  keadaan  yang  sebenarnya  (Arikunto, 2010).
Menurut  Sugiyono  (2013)  metode  deskriptif  adalah  metode  yang  mampu menjelaskan    rumusan    masalah        yang    berkenaan  dengan  pertanyaan  terhadap keberadaan  variabel  mandiri,  baik  hanya  satu  variabel  atau  lebih  (variabel  mandiri adalah  variabel  yang  berdiri  sendiri,  bukan  variabel  independen,  karena  variabel independen selalu dipasangkan dengan variabel dependen).
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  yaitu berupa dokumentasi dan studi kepustakaan. Dan data  didapatkan secara tidak langsung dari  perusahaan  bersangkutan  yang  menjadi  objek  penelitian,  melainkan  dari  sumber lain  yaitu  internet  melalui  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia    dengan  alamat  website www.idx.co.id.  Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Metode Zmijewski .
X-Score = -4,3 - 4,5X1 + 5,7X2 -0,004X3
Dimana :
X1 = EAT/Total Assets (Return On Assets)
X2 = Total Debt/Total Assets (Debt Ratio/Leverage)
X3 = Current Assets/Current Liabilities (Current Ratio atau Likuiditas)
Cut-off yang  digunakan  dalam  model  ini  adalah  0,  dimana  jika  hasil  X-Score bernilai  positif,  maka  perusahaan  tersebut  dikatakan  tidak  sehat.  Sedangkan  jika  hasil X-Score    bernilai  negatif,  maka  perusahaan  dikatakan  sehat.  Tingkat  akurasi  metode Zmijewski ini sebesar  94,9% . (Purnajaya dan Merkusiwati, 2014)

## HASIL PENELITIAN
Berdasarkan  data  yang  dikeularkan  oleh  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala Pratama  Tbk  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  dan  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  melalui Bursa  Efek  Indonesia  berupa  laporan  tahunan  perusahaan  selama  tiga  tahun  terhitung tahun  2015-2017.  Laporan  tahunan  tersebut  mencakup  laporan  Dewan  Komisaris, laporan  Presiden  Direktur,  dan  laporan  keuangan  perusahaan  yang  diperuntukan  bagi pemegang saham dan pihak-pihak yang memiliki kepentingan dengan laporan tersebut.
Metode  zmijewski  merupakan  metode  yang  dikembangkan  oleh  Zmijewski pada  tahun  1985.  Metode  ini  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan mengalami financial distress atau tidak. Dalam metode ini terdapat tiga indikator rasio keuangan  yang  dikombinasikan  dalam  sebuah  rumus,  yaitu earning  after  tax  to  total assets ( Return  On  Assets),  total  debt  to  total  assets  (Debt  Ratio atau Leverage), dan current assets to current liabilities ( Current Ratio atau Likuiditas).

## Earning After Tax To Total Assets (X1)
ROA  merupakan  rasio  yang  membandingkan  laba  bersih  dengan  total  aset. Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  perusahaan  dapat  memanfaatkan aktivanya  dalam  memperoleh  laba.  Semakin  besar  ROA,  semakin  efisien  penggunaan aktiva  perusahaan,  dan  sebaliknya,  semakin  kecil  ROA,  maka  penggunaan  aktiva perusahaan semakin tidak efisien (Sudana, 2011).
Tabel 1 Hasil Perhitungan X1 Nama Perusahaan Tahun 2015 2016 2017 PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 6,21% 8,28% 7,38% PT. Indonesia Pondasi Raya Tbk 16,49% 7,78% 6,19% PT. Mitra Pemuda Tbk 21,95% 3,82% 3,82%
Sumber : Diolah oleh peneliti, 2019
Berdasarkan hasil perhitungan X1 pada PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk  periode  2015-2017,    perusahaan  belum  mampu  menggunakan  total  aktiva  secara efisien  dalam  menghasilkan  laba  karena  hasil  dari  perhitungan  laba  bersih  dibagi dengan  total  aktiva  hasilnya  menunjukan  adanya  fluktuasi.  Dan  hasil  dari  perhitungan X1  pada  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  periode  2015-2017  dan  PT.  Mitra  Pemuda
Tbk  periode  2015-2017,  kedua  perusahaan  belum  mampu  menggunakan  total  aktiva secara efisien dalam menghasilkan laba karena hasil dari perhitungan laba bersih dibagi dengan  total  aktiva  menunujukan  adanya  penurunan.  Hal  ini  disebabkan  karena  laba bersih mengalami fluktuasi dan total aktiva mengalami penurunan.
Total Debt To Total Assets (X2)
Debt  ratio atau leverage merupakan  rasio  yang  membandingkan  antara  total hutang  dengan  total  aset.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  likuiditas  perusahaan secara  keseluruhan.  Semakin  besar  rasio  ini,  maka  semakin  besar  pula  penggunaan utang dalam membiayai investasi pada aktiva,  yang berarti risiko keuangan perusahaan jugasemakinmeningkat.

## Tabel 2 Hasil perhitungan X2
Nama Perusahaan Tahun 2015 2016 2017 PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk PT. Indonesia Pondasi Raya Tbk PT. Mitra Pemuda Tbk 48,98% 28,15% 80,82% 45,08% 28,48% 52,25% 42,82% 34,34% 48,89%
Sumber : Diolah oleh peneliti, 2019
Hasil  dari  perhitungan  X2  pada  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk periode  2015-2107,  perusahaan  tidak  akan  mengalami  resiko  keuangan  yang  buruk karena  pada  tahun  2015-2017  aktiva  yang  dibiayai  oleh  hutang  terus  menurun..  Lalu hasil  dari  perhitungan  X2  pada  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  periode  2015-2017, perusahaan  mungkin    akan mengalami  resiko  keuangan  yang buruk karena pada tahun 2015-2017  aktiva  yang  dibiayai  oleh  hutang  terus  meningkat..  Dan  hasil  dari perhitungan X2 pada PT. Mitra Pemuda Tbk periode 2015-2017 perusahaan tidak akan mengalami  resiko  keuangan  yang  buruk  karena  pada  tahun  2015-2017  aktiva  yang dibiayai oleh hutang terus menurun.
Current Assets To Current Liabilities (X3)
Current  ratio atau  likuiditas  merupakan  rasio  yang  membandingkan  aktiva lancar dengan kewajiban lancar. Rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat likuiditas perusahaan. Likuiditas perusahaan sudah dapat dianggap baik jika nilai rasio lancarnya
sama  dengan  2.  Semakin  tinggi  hasil  perhitungan  rasio  ini  maka  semakin  terjamin hutang-hutang perusahaan kepada kreditur, karena bagi kreditur semakin tinggi nilai rasio ini semakin bagus
Tabel 3 Hasil perhitungan X3 Nama Perusahaan Tahun Rata-rata 2015 2016 2017 PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama Tbk PT. Indonesia Pondasi Raya Tbk PT. Mitra Pemuda Tbk 164,87% 313,95% 143,70% 169,29% 261,80% 169.11% 170,37% 270,39% 176,67% 168,17% 282,04% 163,16%

## Sumber : Diolah oleh peneliti, 2019
Hasil  dari  perhitungan  X3  pada  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk periode  2015-2017  mempunyai Current  ratio dibawah  200%  atau  2,0  sehingga  dapat dikatakan kategori  likuiditas  yang tidak baik.  Lalu hasil dari perhitungan  X3 pada PT. Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  periode  2015-2017  Tbk  mempunyai Current  ratio diatas 200%  atau  2,0  sehingga  dapat  dikatakan  kategori  likuiditas  yang    baik.  Dan  hasil  dari perhitungan  X3  pada  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  periode  2015-2017  mempunyai Current ratio dibawah  200%  atau  2,0  sehingga  dapat  dikatakan  kategori  likuiditas  yang  tidak baik
Hasil Perhitungan Financial Distress Dengan Metode Zmijewski
Tabel 4
Hasil Perhitungan Financial Distress Dengan Metode Zmijewski Tahun 4,5(X1) 5,7(X2) 0,004(X3) X-Score Hasil Prediksi 2015 -4,3 0,0621 0,4898 1,6487 -1,7942 Non Distress 2016 -4,3 0,0828 0,4508 1,6929 -2,1098 Non Distress 2017 -4,3 0,0738 0,4282 1,7037 -2,1982 Non Distress
Sumber : Diolah oleh peneliti, 2019
PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk pada tahun 2015 memperoleh nilai X-Score  sebesar  -1,7942  sehingga  perusahaan  dikategorikan non  distress karena  pada metode  zmijewski  jika  hasil  X-Score  negatif  maka  perusaaan  dikategorikan non distress. Pada  tahun  2016  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk  memperoleh
nilai  X-Score sebesar -2,1908 sehingga perusahaan dikategorikan non distress. Terjadi penurunan  nilai  X-Score  pada  tahun  2016  dan  ini  berdampak  baik  bagi  perusahaan. Penurunan  terjadi  karena  naiknya  nilai  X1  yang  disebabkan  oleh  kenaikan  laba  usaha dan  penurunan  pada  nilai  X2  terjadi  karena  kenaikan  total  aset.  Dan  pada  tahun  2017 PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk  memperoleh  nilai  X-Score  -2,1982.  Pada tahun  2017  nilai  X-Score  mengalami  penurunan  dari  tahun  sebelumnya,  hal  ini berdampak baik bagi perusahaan.
Penurunan terjadi karena X1 dan X2 mengalami penurunan dan X3 mengalami peningkatan.  Penurunan  pada  X1  dan  X2  disebabkan  oleh  naiknya  total  aset  dan peningkatan pada X3 disebabkan oleh menurunnya kewajiban lancar pada perusahaan. Jadi PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk periode 2015-2017 perusahaan berada dalam  keadaan  sehat  atau non  distress ,  namun  perusahaan  harus  tetap  menjaga kestabilan  keuangan  perusaaan  seperti  meningkatnya  penjualan  sehingga  laba  bersih yang  diperoleh  akan  mengalami  peningkatan  dan  perusahaan  harus  mampu  memenuhi kewajibannya.
Tabel 5
Hasil Perhitungan Financial Distress Dengan Metode Zmijewski Tahun 4,5(X1) 5,7(X2) 0,004(X3) X-Score Hasil Prediksi 2015 -4,3 0,1649 0,2815 3,1395 -3,4501 Non Distress 2016 -4,3 0,0778 0,2848 2,6180 -3,0372 Non Distress 2017 -4,3 0,0619 0,3434 2,7039 -2,6319 Non Distress
Sumber : Diolah oleh peneliti, 2019
PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  pada  tahun  2015  memperoleh  nilai  X-Score sebesar  -3,4501  sehingga  perusahaan  dikategorikan non  distress. Pada  tahun  2016  PT. Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -3,0372.  Terjadi peningkatan nilai  X-Score pada tahun 2016 dibandingkan tahun 2015 disebabkan oleh penurunan  nilai X1 dan X3 dan peningkatan pada nilai X2. Penurunan pada X1 terjadi karena naiknya total aset, peningkatan pada X2 terjadi karena naiknya total kewajiban, dan penurunan pada X3 terjadi karena naiknya kewajiban lancar. Dan pada tahun 2017 PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -2,6319.  Pada tahun 2017 terjadi peningkatan nilai X-Score pada PT. Indonesia Pondasi Raya Tbk, hal ini  disebabkan  oleh  penurunan  nilai  X1  dan  peningkatan  pada  nilai  X2  dan  X3. Penurunan  pada  X1  terjadi  karena  naiknya  total  aset,  peningkatan  pada  X2  terjadi
karena  naiknya  total  kewajiban  dan  peningkatan  pada  X3  terjadi  karena  naiknya  nilai aset lancar.
Jadi  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  periode  2015-2017  dikategorikan  sehat atau non distress , akan tetapi terjadi peningkatan nilai X-Score setiap tahunnya dan ini berdampak buruk bagi perusahaan, sehingga perusahaan harus meningkatkan penjualan agar  laba  bersih  yang  diperoleh  meingkat  setiap  tahunnya  dan  kewajiban  lancar  harus mengalami  penurunan  setiap  tahunnya  dengan  mengurangi  pinjaman  karena  jika  total kewajiban  terus  meningkat  dan  perusahaan  tidak  mampu  membayarnya  maka perusahaan dapat mengarah kedalam financial distress. Dan jika perusahaan mengalami peningkatan  nilai  X-Score  pada  tahun  selanjutnya  dan  nilai  yang  diperoleh  adalah positif maka perusahaan dapat dikategorikan tidak sehat atau distress
Tabel 6
Hasil Perhitungan Financial Distress Dengan Metode Zmijewski Tahun 4,5(X1) 5,7(X2) 0,004(X3) X-Score Hasil Prediksi 2015 -4,3 0,2195 0,8082 1,4370 -0,6868 Non Distress 2016 -4,3 0,0382 0,5225 1,6911 -1,5004 Non Distress 2017 -4,3 0,0382 0,4889 1,7667 -1,6922 Non Distress
Sumber : Diolah oleh peneliti, 2019
PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  pada  tahun  2015  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  - 0,6868 sehingga perusahaan dikategorikan sehat atau non distress . Pada tahun 2016 PT.
Mitra  Pemuda  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -1,5004.  Terjadi  penurunan  nilai  X- Score  pada  tahun  2016  dibandingkan  tahun  sebelumnya  yang  disebabkan  oleh penurunan nilai X1 dan X2 dan peningkatan nilai X3. Penurunan pada nilai X1 dan X2 disebabkan oleh naiknya total aset dan peningkatan pada X3 disebabkan oleh turunnya kewajiban  lancar.  Dan  pada  tahun  2017  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  memperoleh  nilai  X- Score  sebesar  -1,6992.  Terjadi  penurunan  nilai  X-Score  pada  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk dibandingkan  tahun  sebelumnya  yang  disebabkan  oleh  penurunan  nilai  X2    dan peningkatan pada nilai X3.
Penurunan pada X2 terjadi karena naiknya total aset dan peningkatan pada X3 disebabkan  oleh  naiknya  aset  lancar.  Jadi  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  periode  2015-2017 berada  dalam  kategori  sehat  atau non  distress. Akan  tetapi  jika  perusahaan  terus mengalami  peningkatan  total  kewajiban  dan  kewajiban  lancar  maka  perusahaan  dapat
mengarah  kedalam  kondisi financial  distress. Sehingga  perusahaan  harus  terus meningkatkan penjualan pada setiap tahunnya untuk memperoleh laba bersih yang besar dan dapat memenuhi kewajibannya agar hasil laba bersih yang diperoleh tidak menurun.

## PEMBAHASAN
Analisis Financial Distress Dengan Metode Zmijewski
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dijelaskan  diatas  PT.  Jaya  Konstruksi Manggala  Pratama  Tbk  pada  tahun  2015  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -1,7942 sehingga perusahaan dikategorikan non distress. Pada tahun 2016 PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk memperoleh nilai X-Score sebesar -2,1908 sehingga perusahaan dikategorikan non  distress. .  Dan  pada  tahun  2017  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala Pratama  Tbk  memperoleh  nilai  X-Score  -2,1982.  Pada  tahun  2017  nilai  X-Score mengalami  penurunan  dari  tahun  sebelumnya,  dan  perusahaan  dikategorikan non distress .  Seperti  yang  telah  ditentukan  oleh  Zmijewski  dimana  jika  hasil  X-Score bernilai  positif,  maka  perusahaan  tersebut  dikatakan  tidak  sehat.  Sedangkan  jika  hasil X-Score    bernilai  negatif,  maka  perusahaan  dikatakan  sehat.  (Purnajaya  dan Merkusiwati, 2014).

## Analisis Financial Distress Dengan Metode Zmijewski
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dijelaskan diatas PT.Indonesia Pondasi Raya  Tbk  pada  tahun  2015  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -3,4501  sehingga perusahaan  dikategorikan non  distress. Pada  tahun  2016  PT.  Indonesia  Pondasi  Raya Tbk  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -3,0372  dan  dikategorikan non  distress .  Pada tahun 2017 terjadi peningkatan nilai X-Score pada PT. Indonesia Pondasi Raya Tbk dan memperoleh X-Score sebesar -2,6319 dan dikategorikan sehat atau non distress . Seperti yang telah ditentukan oleh Zmijewski dimana jika hasil X-Score bernilai  positif, maka perusahaan  tersebut  dikatakan  tidak  sehat.  Sedangkan  jika  hasil    X-Score    bernilai negatif, maka perusahaan dikatakan sehat. (Purnajaya dan Merkusiwati, 2014).

## Analisis Financial Distress Dengan Metode Zmijewski
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dijelaskan  diatas  PT.  Mitra  Pemuda Tbk  pada  tahun  2015  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -0,6868  sehingga  perusahaan
dikategorikan sehat atau non distress . Pada tahun 2016 PT. Mitra Pemuda memperoleh nilai X-Score sebesar -1,5004 dan dikategorikan non distress. Dan pada tahun 2017 PT. Mitra  Pemuda  Tbk  memperoleh  nilai  X-Score  sebesar  -1,6922  sehingga  berada  dalam kategori  sehat  atau non  distress .  Seperti  yang telah ditentukan  oleh  Zmijewski  dimana jika  hasil  X-Score  bernilai  positif,  maka  perusahaan  tersebut  dikatakan  tidak  sehat. Sedangkan  jika  hasil    X-Score    bernilai  negatif,  maka  perusahaan  dikatakan  sehat. (Purnajayadan Merkusiwati, 2014).

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan  yang  telah  dijelaskan  diatas  mengenai Analisis Financial  Distress Pada  PT.  Jaya  Konstruksi  Manggala  Pratama  Tbk  PT. Indonesia  Pondasi  Raya  Tbk  dan  PT.  Mitra  Pemuda  Tbk  periode  2015-2017  dengan menggunakan metode zmijewski ketiga perusahaan tersebut masuk dalam kategori sehat atau non  distress .  Perusahaan  dikategorikan non  distress ,  karena  hasil  X-Score  yang diperoleh  adalah  negatif.  Akan  tetapi  perusahaan  harus  bisa  memenuhi  kewajibannya dan  mengurangi  kewajiban  setiap  tahunnya  agar  tidak  mengarah  kedalam financial distress .  Perusahaan  harus  terus  meningkatkan  penjualan  setiap  tahunnya  agar  laba bersih yang diperoleh lebih besar dari kewajiban perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Arikunto,  Suharsimi.  (2010). Prosedur  Penelitian,  Edisi  Revisi .  Yogyakarta:  Rineka Cipta.
Fahmi Irham. (2013) . Analisis Laporan Keuangan . Bandung : Afabeta.
Mastuti,  (2013). Altman  Z-Score  Sebagai  Salah  Satu  Metode  Dalam  Menganalisis Estimasi  Kebangkrutan  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Plastik  dan Kemasan  yang  Terdaftar  (Listing)  di  Bursa  Efek  Indonesia    Periode  Tahun 2010-2012. Fakultas Ilmu Administrasi, Universitas Brawijaya: Malang Nurcahyani. (2015). Studi Komparatif Model Z-Score Altman, Springate, dan Zmijewski Dalam  Mendedikasikan  Kebangkrutan  Perusahaan  Yang  Tedaftar  Di  BEI. Atikel Ilmiah. Universitas Negeri Padang.
Purnajaya, K. D. M., &  Merkusiwati, N.  K.  L.  A. (2014). Analisis Komparasi  Potensi Kebangkrutan dengan Metode Z-Score Altman, Springate, dan Zmijewski pada Industri Kosmetik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . E-Jurnal Akuntansi, 7(1), Hal. 48-63
Rahayu,  F.,  Suwendra,  I.W.,  dan  Yulianthini,  N.N  (2016).  Analisis Financial  Distress Dengan  Metode  Altman  Z-Score,  Springate,  dan  Zmijewski  Pada  Perusahaan Telekomunikasi. E-Journal  Bisma  Universitas  Pendidikan  Ganesha  Jurusan Manajemen, 4 (3): 89-99
Sudana, I Made. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik . Jakarta: Erlangga Sugiyono. (2013). Metode Penelitian . Bandung: Alphabeta
Umi  Ambarwati,  Sudarwati,  Rochmi  Widayanti.  (2017).  Analisis  Financial  Distress Pada Pt Tunas Baru Lampung Tbk Di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Organisasi dan Manajemen , 13(2), 129-141