## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Richard
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara steve.richard.0389@gmail.com
Masuk : 07-12-2019 , revisi : 07-01-2020 diterima untuk diterbitkan : 07-01-2020
Abstract  : This  study  examines  the  effect  of  profitability,  liquidity  and  capital  structure  on firm  value of banking companies listed in  Indonesia Stock Exchange from  2014 until  2018. Samples of this study were 20 banking company. The method of analysis used in this research is  regression  analysis  of  data  panel  with  Random  Effect  Model  method.  The  result  of  this research show that profitability and capital structure partially have significant effect  on firm value of banking company, while liquidity have no significant effect on firm value of banking company.  Based  on  above  result,  the  suggestions  for  banking  companies  are  increase  their profit and decrease their loan to increase firm value in order to attract more investors.
Keywords  : Profitability,  Liquidity,  Capital  Structure,  Firm  Value,  Random  Effect  Model, Banking Company
Abstrak : Penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh dari  profitabilitas, likuiditas, dan  struktur  modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014-2018. Sampel penelitian ini adalah 20 perusahaan perbankan. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi data panel dengan metode Random Effect  Model .  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  profitabilitas dan struktur  modal berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  perbankan,  sedangkan  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  perbankan.  Berdasarkan  hasil  di  atas,  saran  untuk  perusahaan perbankan  adalah  meningkatkan  laba  mereka  dan  mengurangi  pinjaman  mereka  untuk meningkatkan nilai perusahaan untuk menarik lebih banyak investor.
Kata Kunci : Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan, Random Effect Model , Perusahaan Perbankan

## PENDAHULUAN
Dewasa ini perekonomian nasional telah berkembang dengan begitu pesat, yang ditandai dengan  adanya  kemajuan  di  bidang  teknologi  informasi,  persaingan  yang  ketat  dan  tingkat pertumbuhan  yang  cepat,  sehingga  membawa  dampak  perubahan  yang  signifikan  terhadap pengeloalaan  perusahaan  dan  penentuan  strategi  bersaing.  Kondisi  demikian  menuntut perusahaan untuk dapat beradaptasi dan mengikuti perkembangan perekonomian tersebut agar dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain  sehingga  dapat  mempertahankan  perusahaan  dan mencapai tujuan perusahaan.
Kondisi demikian yang sedang terjadi pada industri perbankan Indonesia. Sebagaimana diketahui bahwa industri perbankan memiliki fungsi sebagai penghimpun dan penyalur dana masyarakat untuk dapat mendukung pelaksanaan pembangunan nasional (fungsi intermediasi). Fungsi  intermediasi  tersebut  memberikan  tanggung  jawab  bagi  perbankan  sebagai  perantara antara dana yang disimpan oleh masyarakat untuk kemudian dikembalikan kepada masyarakat dalam bentuk kredit sebagai alternatif faktor yang dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi (Waworuntu et al., 2017).
Menurut Siringoringo (2017), kinerja keuangan dan fungsi intermediasi perbankan dapat diperhatikan  melalui  beberapa  indikator  atau  komponen,  yaitu  rasio  beban  operasional
terhadap pendapatan operasional (BOPO), capital adequacy ratio (CAR), loan to deposits ratio (LDR),  dan  return  on  assets  (ROA).  Rasio  BOPO  pada  perbankan  menjelaskan  mengenai kemampuan perbankan untuk mengelola beban operasional, kemudian rasio CAR menjelaskan mengenai  kecukupan  modal  yang  dimiliki  oleh  perbankan  untuk  meminimalisir  resiko kerugian,  rasio  LDR  menjelaskan  mengenai  kemampuan  perbankan  dalam  memenuhi kewajiban (hutang) jangka pendek, dan rasio ROA menjelaskan efektivitas perbankan dalam mengelola aset yang dimiliki menjadi laba bagi perusahaan.
Menurut  Mardiyanto  (2008:182),  nilai  perusahaan  merupakan  merupakan  nilai  dari perusahaan  yang  diketahui  pada  periode  pengukuran  yang  merupakan  hasil  dari  proses produksi dan investasi yang menghasilkan aliran pendapatan yang akan diterima perusahaan selanjutnya. Lebih lanjut dijelaskan bahwa nilai perusahaan terbentuk dari serangkaian proses yang melibatkan faktor-faktor tertentu, baik faktor dari internal perusahaan itu sendiri maupun faktor eksternal perusahaan seperti keadaan pasar dan investor. Faktor dari internal perusahaan antara  lain  terdiri  dari  operasi  yang  dilakukan  dalam  perusahaan,  keputusan  pendanaan, keputusan investasi, dan kebijakan dividen. Faktor pasar meliputi kondisi perekonomian pasar, peraturan pemerintah, dan persaingan antar perusahaan. Faktor investor terdiri dari pendapatan atau tabungan dari para investor, usia atau gaya hidup investor, tingkat bunga, dan preferensi risiko (Mardiyanto, 2008:182-183).
Berdasarkan  pada  faktor  yang  dijelaskan  oleh  Mardiyanto  (2008:  182-183),  maka penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menjelaskan  faktor  yang  mempengaruh  nilai perusahaan perbankan. Faktor yang dimaksud adalah faktor internal perusahaan, yang terdiri dari  profitabilitas,  likuiditas  dan  struktur  modal.  Ada  baikknya  anda  mencari  data  nilai perusahaan perbankan yang anda anggap dapat mendudkung mengapa penelitian ini penting dilakukan.

## TINJAUAN LITERATUR
Firm  Value  terbentuk  dari  serangkaian  proses  yang  melibatkan  faktor-faktor  tertentu, baik  faktor  dari  internal  perusahaan  itu  sendiri  maupun  faktor  eksternal  perusahaan  seperti keadaan pasar dan investor. Faktor dari internal perusahaan antara lain terdiri dari operasi yang dilakukan  dalam  perusahaan,  keputusan  pendanaan,  keputusan  investasi,  dan  kebijakan dividen.  Faktor  pasar  meliputi  kondisi  perekonomian  pasar,  peraturan  pemerintah,  dan persaingan antar perusahaan. Faktor investor terdiri  dari pendapatan atau tabungan dari para investor,  usia  atau  gaya  hidup  investor,  tingkat  bunga,  dan  preferensi  risiko  (Mardiyanto, 2008).
Firm  Value  sangat  dipengaruhi  oleh  kondisi  pasar,  keadaan  perusahaan  dan  keadaan investor  perusahaan.  Kondisi  pasar  merupakan  salah  satu  faktor  awal  yang  mendasari terbentuknya Firm Value, yang akan memberikan dampak terhadap internal perusahaan dalam berproduksi  dan  beraktivitas,  yang  selanjutnya  akan  menjadi  patokan  penilaian  investor terhadap  perusahaan.  Interaksi  dari  ketiga  faktor  tersebut  menghasilkan  perspektif  terhadap nilai  dari suatu  perusahaan, yang dapat  dilihat pada harga saham perusahaan di  pasar modal dan keuntungan yang didapatkan oleh investor yang menanamkan dananya pada perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka firm  value merupakan nilai  dari sebuah perusahaan yang menunjukkan  hasil  dari  proses  produksi  dan  investasi  yang  dapat  memprediksi  aliran pendapatan yang akan diterima oleh perusahaan pada periode selanjutnya melalui investor.
Menurut Sabrin et al. (2016) menjelaskan bahwa profitabilitas merupakan ukuran tingkat kontribusi keuntungan tiap pelanggan terhadap total keuntungan perusahaan, dengan kata lain dinyatakan sebagai seberapa menguntungkan seorang pelanggan di mata perusahaan.
Menurut  Rafik  &  Asyik  (2013)  likuiditas  adalah kemampuan  suatu  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban-kewajiban keuangan perusahaan dalam waktu pendek atau yang segera harus dibayar. Alat pemenuhan dari kewajiban keuangan jangka pendek ini berasal dari unsur-
unsur aset yang bersifat likuid, seperti aset lancar dimana perputarannya kurang dari 1 tahun, karena mudah dicairkan dibandingkan dengan aset tetap yang perputarannya lebih dari 1 tahun.
Menurut  Fama  &  French  dalam  Wirajaya  &  Dewi  (2013)  struktur  modal  adalah optimalisasi  nilai  perusahaan  yang  merupakan  tujuan  perusahaan  dapat  dicapai  melalui pelaksanaan  fungsi  manajemen  keuangan,  dimana  setiap  keputusan  keuangan  yang  diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan.
Berdasarkan  pada  penelitian  –  penelitian  lain  sebelumnya,  variabel  -  variabel  yang mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah profitabilitas, struktur modal dan likuiditas (Lubis  et  al.:2017),  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan (Kalbuana  et  al.:2017).  Hipotesis dalam  penelitian  ini  adalah  menguji  pengaruh  profitabilitas , likuiditas , struktur  modal dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan perbankan periode 2014-2018 secara PARSIAL

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  peneliti  adalah  penelitian  kuantitatif,  dimana  dalam melakukan penelitian data yang digunakan adalah data sekunder. Data yang menjadi sumber dasar penelitian merupakan data annual report perusahaan di bidang perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018
Populasi  yang  menjadi  subyek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  di  bidang perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dalam penelitian ini pemilihan sampel penelitian  menggunakan  teknik  sampling  yaitu metode purposive  sampling, yaitu  pemilihan sampel perusahaan selama periode penelitian berdasarkan kriteria tertentu, dikarenakan untuk mempermudah  penelitian  karena  banyaknya  anggota  populasi.  Beberapa  kriteria  yang ditetapkan untuk memperoleh sampel adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan bidang perbankan yang telah go public di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan menyampaikan laporan tahunan pada waktu kurun penelitian (periode 2014-2018).
b. Laporan  tahunan  perusahaan  yang  memuat  data  variabel  penelitian  secara  lengkap (periode 2014-2018)
c. Perusahaan  tidak  melakukan  melakukan  aktivitas  akuisisi  dan  merger  pada  periode waktu penelitian (periode 2014-2018)
Berdasarkan  pada  kriteria  pengambilan  sampel  yang  telah  disebutkan  maka  jumlah sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebanyak  20  perusahaan  periode  2014- 2018.
Model Regresi Data Panel untuk penelitian ini dirumuskan sebagai berikut: Y = α + β1X 1 + β2X 2 + β3X 3 + ε
Keterangan :
Y = Nilai perusahaan α = Nilai intercept atau konstanta β1, β2, β3 = Koefisien regresi, yaitu besarnya perubahan Y apabila X berubah sebesar satu satuan X 1 = Profitabilitas (Return On Assets “ROA”) X 2 = Likuiditas (Loan to Deposits Ratio “LDR”) X 3 = Struktur Modal (Debt to Equity Ratio “DER”)
ε = Error term

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data penelitian yang digunakan adalah sebanyak 20 perusahaan yang semuanya bergerak dalam sektor perbankan yang telah go public dan terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2014-2018 serta telah memenuhi kriteria sampel.
1. Berdasarkan Chow  Test nilai Cross  Section  Chi-square adalah  sebesar  0.0000  berada dibawah  nilai  alpha  sebesar  0.05  sehingga  H1  diterima  maka  model  yang  lebih  tepat
untuk  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model Fixed  Effect  Model dibandingkan dengan Common OLS Model.
2. Berdasarkan  hasil Hausman  Test yang  dilakukan,  nilai cross  section  random sebesar 0.2373  sehingga  H1  diterima  maka  berarti  bahwa  model  yang  lebih  tepat  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Random  Effect  Model dibandingkan  dengan Fixed  Effect Model
3. Berdasarkan Random  Effect  Model diperoleh  persamaan  regresi  berganda  sebagai berikut :
Y = 2,171910 + 0,154058ROA - 0,005861LDR - 0,000592DER + ε
4. Nilai  koefisien  regresi  variabel ROA (X 1 )  adalah  sebesar  0,154058,  Nilai  koefisien regresi variabel LDR (X 2 ) sebesar -0,005861LDR, Nilai koefisien regresi variabel DER (X 3 ) adalah sebesar - 0,000592.
5. Berdasarkan Random  Effect  Model nilai Prob. dari  semua  variabel  independen  adalah ROA : 0,0000; LDR: 0,0944 dan DER: 0,0025 yang berarti ROA dan DER mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan perbankan periode 2014-2018.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Profitabilitas  dengan  menggunakan  proksi  ROA  secara  parsial  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan  yang  dijelaskan  dengan  menggunakan  proksi  PBV  selama  tahun 2014  hingga  2018.  Hasil  ini  menerangkan  bahwa  peningkatan  pada  nilai  ROA  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  dalam  bursa  saham,  yang  artinya  investor  memiliki  tingkat kepercayaan yang tinggi terhadap nilai perusahaan perbankan.
Likuiditas dengan menggunakan proksi LDR secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang dijelaskan dengan menggunakan proksi PBV selama tahun 2014 hingga 2018. Hasil ini menerangkan bahwa perubahan yang terjadi pada nilai perusahaan perbankan dalam  bursa  saham  tidak  ditentukan  oleh  perubahan  yang  terjadi  pada  nilai  rasio  LDR perusahaan.
Struktur  modal  dengan  menggunakan  proksi  DER  secara  parsial  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan  yang  dijelaskan  dengan  menggunakan  proksi  PBV  selama  tahun 2014 hingga 2018. Hasil ini menerangkan bahwa peningkatan pada nilai DER dapat berdampak pada nilai perusahaan perbankan dalam bursa saham mengalami penurunan nilai, yang artinya harga saham perusahaan dalam bursa cenderung lebih rendah.
Mengacu  pada  kesimpulan  penelitian  yang  telah  dijelaskan,  maka  saran  yang  dapat diajukan melalui penelitian ini adalah:
1. Bagi perusahaan perbankan, dapat mengoptimalkan penyaluran kredit untuk ke kredit UMKM atau penyaluran kredit ke sektor yang produktif sehingga dapat memberikan tingkat laba yang lebih optimal dan dapat meningkatkan nilai perusahaan dalam bursa saham.
2. Bagi  investor  dan  calon  investor  dapat  memperhatikan  kinerja  perusahaan,  hususnya melalui  nilai  ROA  dan  DER  untuk  mengetahui  kinerja  perusahaan  dalam  melakukan kegiatan  operasional  dan  melakukan  pengelolaan  atas  dana  yang  dimiliki,  serta menunjukkan nilai perusahaan dalam bursa saham.
3. Bagi  penelitian  selanjutnya  dapat  melakukan  penelitian  pengembangan  dengan memasukkan variabel faktor internal yang lain seperti pengungkapan CSR dan kebijakan dividen perusahaan, serta faktor eksternal yang meliputi kondisi perekonomian pasar dan kondisi investor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan yang kemudian dimoderasi dengan ukuran perusahaan dan dapat pula menggunakan proksi yang berbeda sehingga dapat melihat faktor lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, baik dalam jangka panjang ataupun jangka pendek.

## DAFTAR PUSTAKA
Kalbuana, N., Juniar, U., & Amrizal, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Size terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Lubis, I. L., Sinaga, B. M., & Sasongko, H. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Sruktur Modal, Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Aplikasi  Bisnis  dan  Manajemen (JABM), 3(3), 458.
Mardiyanto, H. (2008). Inti Sari Manajemen Keuangan. Jakarta: Grasindo.
Rafik, D. P., Asyik, N. F. (2013). Pengaruh Rasio  Keuangan Terhadap Reaksi  Pasar. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 1(1).
Sabrin, A., Sarita, B., Takdir, D., & Sujono, C. (2016). The effect of profitability on firm value in  manufacturing  company  at  Indonesia  Stock  Exchange.  The  International  Journal  of Engineering and Science, 5(10), 81-89.
Siringoringo, R. (2017). Analisis Fungsi Intermediasi Perbankan Indonesia (Studi Kasus Bank Umum Konvensional yang Tercatat di BEI Periode 2012-2016). Jurnal Inspirasi Bisnis dan Manajemen, 1(2), 135-144.
Waworuntu, M. (2017). Peran Sektor Perbankan Dalam Mengembangkan Daya Saing Usaha Mikro  Kecil  dan  Menengah  (UMKM)  Indonesia  Memasuki  Pasar  MEA  Tahun  2010- 2015. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 17(01).
Wirajaya,  A.  &  Dewi,  A.  S.  (2013).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan  Ukuran Perusahaan  Pada  Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana,  Vol.4, No.2, 358-372.