Jambura Accounting Review, Volume 4 No. 2, Agustus 2023. Hal. 250 – 260
Jambura Accounting Review
Journal homepage: http//:jar.fe.ung.ac.id/index.php/jar E-ISSN 2721-3617
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur di BEI
Mohamad Yasin Lihu a , Hartati Tuli b a,b Universitas Negeri Gorontalo,  Jl. Jend. Sudirman No.6 Kota Gorontalo, Gorontalo 96128, Indonesia
Email: mohamadyasinlihu99@gmail.com a , hartatituli@ung.ac.id b

## I N F O A R T I K E L
Riwayat Artikel: Received 07-08-2023 Revised 29-08-2023 Accepted 29-08-2023

## Kata Kunci:
Ukuran Perusahaan, profitabilitas, Leverage, Kebijakan
Dividen Keywords: Firm Size, Profitability,
Leverage Dividend Policy

## A B S T R A K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Ukuran  perusahaan, Profitabilitas  dan Leverage terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  efek  Indonesia  periode  2016-2021. Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  deskriptif.  Data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yakni  menggunakan  data  sekunder  yang diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan  yang  bersangkutan.  Jumlah sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  180  data  yang  merupakan  data  30 Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  selama  6  tahun  penelitian. Teknik analisis data yang digunakan adalah Regresi Linier Berganda. Hasil penelitian  menunjukan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif namun  tidak  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen. Leverage berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen. Secara simultan Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage berpengaruh signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2021.

## A B S T R A C T
This study aimed to determine the influence of firm size, profitability and leverage on dividend policy in manufacturing companies listed on the IDX for the 2016-2021 periods. This study used a descriptive quantitative method with secondary data obtained from the financial statements of the companies concerned. The number of samples in this study consisted of 180 data from 30 Manufacturing Companies registered on the IDX for six years of research. The data were then analyzed using Multiple Linear Regression. The result of the  study  showed  that  the  firm  size  had  a  positive  influence  but  was  not significant on dividend policy. Meanwhile, profitability had a positive and significant  influence  on  dividend  policy,  whereas  leverage  had  a  negative influence  but  was  not  significant  on  dividend  policy.  Simultaneously,  the firm size, profitability, and leverage significantly influenceddividend policy in manufacturing companies listed on the IDX for the 2016-2021 periods.
@2023 Mohammad Yasin Lihu, Hartati Tuli
Under The License CC BY-SA 4.0

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  sebagai  salah  satu  sarana  yang  efektif  untuk  menarik  dana  dari masyarakat  yang  kemudian  akan  disalurkan  ke  sektor-sektor  yang  produktif.  Para investor  dapat  melakukan  kegiatan  pasar  modal  melalui  pembelian  saham  yang ditawarkan  ataupun  yang  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indobesia(BEI).  Tujuan utama  investor  menginvestasikan  sejumlah  dana  kedalam  perusahaan  untuk memperoleh  dan  mendapatkan  keuntungan  atau  return  dimasa  mendatang.  Return tersebut  dapat  berupa  pendapatan  dividen (dividend  yield) ataupun  pendapatan  dari selisih harga jual saham terhadap harga belinya (capital gain) (Ulfa, 2016).
Kebijakan dividen merupakan hal yang sangat penting, karena dividen adalah parameter  keberhasilan  perusahaan  dalam  mengembalikan  modal  kepada  investor yang nantinya pembagian dividen akan menjadi informasi penting bagi calon investor untuk  berinvestasi.  Keberhasilan  perusahaan  dalam  membagikan  dividen  ini  akan membuat  proposi  perusahaan  meningkat  yang  disebabkan  perusahaan  dapat membagikan dividen setiap tahunnya dan perusahaan akan mempunyai prospek yang relatif lebik baik dalam jangka waktu tertentu. Pengelolahan kebijakan dividen yang baik akan meningkatkan nilai perusahaan, sehingga perusahaan harus mengoptimalkan dividen yang ada agar nilai perusahaan dapat meningkat (Saifi at al , 2020).
Menurut Asri (2019) kebijakan dividen dipengaruhi oleh ukuran perusahaan, profitabilitas dan leverage. Ukuran perusahaan merupakan skala besar kecilnya suatu perusahaan.  Perusahaan  yang  sudah  mapan  akan  memiliki  kemampuan  untuk memperoleh dana yang lebih besar, sehingga perusahaan mampu memberikan dividen lebih  tinggi  kepada  pamegang  saham  (Sari,  2019).  Banyak  penelitian  yang  telah membahas  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  kebijakan  dividen,  namun  masih banyak perbedaan hasil. Penelitian yang dilakukan oleh Gunawan dan Harjanto (2019) menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen. Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Saputro  &  Immanuela  (2022) menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen.  Begitupun  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nugroho  (2019)  yang menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen
Variable  lain  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen  adalah  profitabilitas. Banyak penelitian yang membahas pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen, namun  masih  banyak  perbedaan  hasil.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Arifa et  al., 2021)  menunjukkan  bahwa  profitbilitas  berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan dividen.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi  dan  Muliati (2021) bahwa kebijkan profitrabilitas berpengaruh terhadap kenijkan dividen. Berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putri  dan  Andayani  (2017)  dimana profitabilitas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Sejalan dengan penelitian ini  Rokhaniyah  (2020)  juga  mengatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
Variabel lain yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah leverage . Banyak penelitian yang telah membahas pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen, namun
masih banyak perbedaan hasil. Penelitian yang dilakukan oleh Sari & Wiksuana (2018) menunjukkan bahwa leverage berpengaruh dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Trisna  &  Gayatri  (2019)  yang menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen.  Berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gunawan  &  Harjanto  (2019)  yang menunjukkan  bahwa  leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen. Kemudian penelitian yang dilakukan oleh Yusehadi (2020) juga menunjukkan bahwa leverage tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen.
Berdasarkan uraian tersebut, maka penulis melakukan penelitian untuk melihat pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas dan leverage terhadap kebijakan dividen. Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2016-2021.

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Teori  ini  dikemukakan  oleh  Bhattacharya  pada  tahun  1979.  Teori  ini menyatakan  bahwa  pengumuman cash  dividend mempunyai  kandungan  informasi yang mengakibatkan munculnya reaksi harga saham. Peristiwa ini terjadi dikarenakan perbedaan informasi yang dimiliki antara manajer dan investor sehingga para investor cenderung memakai kebijakan dividen sebagai sinyal tentang prospek perusahaan ke depan (Pridayanti & Wirama, 2019).
Teori ini sangat berkaitan dengan kebijakan dividen, dimana informasi sangat penting bagi investor untuk mengetahui kondisi perusahaan, dimana informasi tentang keputusan perusahaan merupakan signal atau kondisi terhadap keadaan perusahaan itu. Data serta informasi sangat penting  buat investor memperhitungkan prospek kinerja perusahaan, dan untuk  jadi pertimbangan investor dalam menginvestasikan dananya. Disisi  lain,  pengumuman  dividen  dapat  digunakan  sebagai  prediktor  oleh  investor mengenai  hasil  kerja  perusahaan  di  masa  kini  dan  masa  mendatang.  Apabila pengumuman  yang  menyatakan  bahwa  suatu  perusahaan  telah  memutuskan  untuk menaikkan dividen per saham dapat diartikan oleh investor sebagai berita atau sinyal yang  baik,  karena  dividen  per  saham  yang  lebih  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan yakin arus kas pada masa mendatang akan cukup besar untuk menanggung tingkat dividen yang tinggi (Sejati, et al .,2020).

## Kebijakan Dividen
Endiana  &  Hartini  (2019)  mendefinisikan  bahwa  kebijakan  dividen  adalah kebijakan  yang  diambil  manajemen  perusahaan  untuk  memutuskan  membayarkan sebagian  keuntungan  perusahaan  kepada  pemegang  saham  dari  pada  menahannya sebagai  laba  ditahan  untuk  diinvestasikan  kepada  pemegang  saham  daripada menahannya  sebagai  laba  ditahan  untuk  diinvestasikan  kembali  agar  mendapatkan capital gains . Alfero, et al ., (2022) menyebutkan bahwa kebijakan dividen tergambar pada Dividend  Payout  Ratio ,  yaitu  persentase  laba  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen
tunai,  artinya  besar  kecilnya Dividend  Payout  Ratio akan  mempengaruhi  keputusan investasi  para  pemegang saham  dan di sisi lain  dapat berpengaruh terhadap  kondisi keuangan perusahaan. Kemudian apabila semakin besar tingkat persentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen akan membuat calon investor tertarik dan itu dapat menunjukan kondisi perusahaan yang sehat serta memiliki prospek yang bagus untuk kedepannya.

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Nurminda, et  al .,  (2017)  ukuran  perusahaan  adalah  nilai  yang menunjukkan seberapa besar atau kecil suatu perusahaan. Ukuran ini dapat dilihat dari berbagai  aspek,  mulai  dari  total  aset,  total  penjualan  dan  kapitalisasi  pasar.  Ukuran perusahaan  menunjukkan  kestabilan  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  melakukan aktivitas  ekonominya.  Perusahaan  yang  besar  tentu  memiliki  banyak  sumber  daya manusia  yang  ahli  dalam  pengelolaan  beban  pajaknya  jika  di  bandingkan  dengan perusahaan  kecil.  Perusahaan  berskala  kecil  tidak  dapat  optimal  dalam  mengelola beban pajaknya dikarenakan kekurangan  ahli dalam perpajakan. Banyaknya sumber daya  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  berskala  besar  maka  akan  semakin  besar  biaya pajak yang dapat dikelola oleh perusahaan (Ariska, et al , 2020). Ukuran perusahaan dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:

## Ukuran Perusahaan (Firm Size) = Ln Total Aset

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencapai  keuntungan  atau  laba,  (Kasmir,  2018:196).  Perusahaan  yang  memperoleh keuntungan  cenderung  akan  membayar  porsi  keuntungannya  lebih  besar  sebagai dividen.  Pihak  manajemen  akan  membayarkan  dividen  untuk  memberikan  sinyal mengenai  keberhasilan  perusahaan  dalam  pembukuan  profit.  Sinyal  tersebut menyimpulkan bahwa kemampuan perusahaan untuk  membayar dividen merupakan fungsi dari keuntungan perusahaan. Semakin besar keuntungan yang diperoleh maka akan  semakin  besar  pula  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen. Profitabilitas dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

## Leverage
Nugroho (2019) menyebutkan bahwa leverage merupakan gambaran dari besar modal  pinjaman  yang  digunakan  oleh  sebuah  perusahaan  dalam  kegiatan operasionalnya. Leverage dapat dihitung dengan cara membandingkan total kewajiban atau utang terhadap total ekuitas atau modal perusahaan, formula tersebut biasa disebut debt  to  equity  ratio.  Dimana  total  kewajiban  atau  utang  terdiri  dari  utang  jangka panjang dan utang jangka pendek, sedangkan ekuitas atau modal perusahaan meliputi modal  saham  ditambah  laba  ditahan. Leverage dapat  diukur  dengan  menggunakan rumus sebagai berikut:

## Hipotesis
H 1 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan Manufaktur.
H 2 :  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan Manufaktur.
H 3 : Leverage berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen pada  Perusahaan Manufaktur.
H 4 :  Ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan leverage secara  simultan  berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur.

## METODE PENELITIAN
Pada  penelitian  ini  terdapat  3  variabel  independen  (bebas)  yaitu  Ukuran Perusahaan  (X1),  Profitabilitas    (X2)  dan Leverage (X3)  serta  terdapat  1  variabel dependen  (terikat)  yaitu  Kebijakan  Dividen  (Y).  Penelitian  ini  terdiri  dari  beberapa langkah untuk melakukan teknik analisis data, diantaranya adalah pemilihan estimasi model  (Uji  Chow  dan  Uji  Hausman),  uji  asumsi  klasik  (uji  normalitas  data,  uji multikolinieritas data, uji autokorelasi, dan uji heterokedastisitas), dan analisis regresi linear berganda. Sedangkan untuk uji hipotesis menggunakan uji t dan uji F.
Adapun  desain  penelitian  yang  ditetapkan  pada  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
Gambar 1. Desain Penelitian
(H1) (H2) (H3) (H4) Kebijakan Dividen (Y) Ukuran Perusahaan (X1 ) Profitabilitas (X2) Leverage (X3)

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  uji  chow  diperoleh  nilai  signifikansi Cross  Section F  sebesar 0,0000 atau lebih kecil dari 0,05 yang berarti bahwa Fixed Effect Model lebih baik dari Common  Effect  Model .  Kemudian  berdasarkan  uji  hausman  diperoleh  nilai probabilitas Chi-Square sebesar 0,0388 atau lebih kecil dari 0,05 yang berarti bahwa Fixed  Effect  Model lebih  baik  dari Random  Effect  Model. Sehingga  penelitian  ini menggunakan Fixed Effect Model.
Berikut ini adalah hasil analisis regresi linear berganda dengan menggunakan aplikasi EViews versi 10.
Tabel 1. Hasil Analisis Data Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 19.31006 172.6012 0.111877 0.9111 LN_TOTAL_ASET 0.769558 5.874861 0.130992 0.8960 ns ROA 0.293388 0.163897 1.790074 0.0755* DER -0.018095 0.048711 -0.371473 0.7108 ns Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.678842     Mean dependent var 44.00371 Adjusted R-squared 0.608930     S.D. dependent var 23.53302 S.E. of regression 14.71651     Akaike info criterion 8.379959 Sum squared resid 31836.62     Schwarz criterion 8.965335 Log likelihood -721.1963     Hannan-Quinn criter. 8.617304 F-statistic 9.709964     Durbin-Watson stat 2.148866 Prob(F-statistic) 0.000000
*** = 1%, ** = 5%, * = 10%, ns = not signifikan Sumber: Hasil Olahan Data, 2023
Berdasarkan  hasil  pada  tabel  diatas,  maka  dapat  disusun  persamaan  sebagai berikut:
Y = 19,31006+0,769558X1+0,293388X2– 0,018095X3 + e
Berdasarkan persamaan regreri diatas, berikut interpretasi dari hasil analisis:
1. Nilai  Konstanta  sebesar  19,31006  tersebut  merupakan  nilai  rata-rata  kebijakan dividen  pada  perusahaan  manufaktur  yang  diamati  selama  periode  penelitian dengan ketentuan seluruh variable bebas (ukuran perusahaan, profitabilitas, dan leverage) konstan.
2. Koefisien  regresi  variabel  Ukuran Perusahaan (X1)  diperoleh  sebesar  0,769558 atau  76,96%  dapat  diinterpretasikan  bahwa  setiap  terjadi  kenaikan  satu  persen pada  Ukuran  perusahaan  di  perusahaan  Manufaktur  selama  periode  penelitian dapat mempengaruhi terjadinya kenaikan Kebijakan Dividen perusahaan sebesar 76,96%.
3. Koefisien  regresi  variabel  Profitabilitas  (X2)  diperoleh  sebesar  0,293388  atau 29,34%yang  dapat  diinterpretasikan  bahwa  setiap  terjadi  kenaikan  satu  persen
pada  Profitabilitas  di  perusahaan  Manufaktur  selama  periode  penelitian  dapat mempengaruhi  terjadinya  kenaikan  Kebijakan  Dividen  perusahaan  sebesar 29,34%.
4. Koefisien  regresi  variabel Leverage (X3)  diperoleh  sebesar  -0,018095  atau  - 1,81%  yang  dapat  diinterpretasikan  bahwa  setiap  terjadi  kenaikan  satu  persen pada Leverage di  perusahaan  Manufaktur  dapat  mempengaruhi  terjadinya penurunan Kebijakan Dividen perusahaan sebesar 1,81%.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  analisis  linear  berganda  dapat  diketahui  nilai  probabilitas untuk  variabel  Ukuran  Perusahaan  (Ln  Total  Asset)  adalah  sebesar  0,8960.  Jika dibandingkan dengan nilai alpha (0,05) maka nilai probabilitas lebih besar sehingga Ho diterima. Dengan demikian disimpulkan bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  Perusahaan  Manufaktur periode 2016 – 2021.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Gunawan & Harjanto  (2019),  Agustino  &  Dewi  (2019).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Gunawan  &  Harjanto  (2019)  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen.  Hal  tersebut  dikarenakan  setiap  terjadi  peningkatan ukuran  perusahaan  yang  ditandai  dengan  peningkatan  aset  yang  dimiliki  suatu perusahaan,  maka  akan  semakin  meningkat  pula  dividen  yang  diberikan  kepada pemegang saham. Begitupun dengan penelitian yang dilakukan oleh Agustino & Dewi (2019).  Hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen.  Hal  tersebut  berarti  bahwa  semakin  besar  ukuran perusahaan  maka  akan  semakin  besar  juga  dividen  yang  akan  diberikan  kepada pemegang  saham.  Karena  semakin  besar  ukuran  sebuah  perusahaan  maka  akan semakin mudah perusahaan memperoleh modal eksternal dalam jumlah besar.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  analisis  linear  berganda  diketahui  nilai  probabilitas  untuk variabel Profitabilitas (ROA) adalah sebesar 0,0755. Jika dibandingkan dengan nilai alpha (0,10) maka nilai probabilitas lebih kecil sehingga Ho ditolak. Dengan demikian disimpulkan  bahwa  Profitablitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur periode 2016 – 2021.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Arifa et al ., (2021) dan Dewi & Muliati (2021). Penelitian yang dilakukan oleh Arifa et al. , (2021) menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  memperoleh  laba  cenderung  membagikan dividen kepada pemegang saham. Semakin besar jumlah laba yang dihasilkan maka jumlah  dividen  yang  dibayarkan  kepada  pemegang  saham  pun  akan  meningkat, sebaliknya jika semakin kecil jumlah laba yang dihasilkan maka jumlah dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham pun akan semakin kecil.  Hal ini sejalan dengan penelitian  yang dilakukan oleh Dewi  &  Muliati (2021)  menyatakan bahwa semakin besar  perusahaan  yang  diliat  dari  profit  yang  dimiliki  maka  kemungkinan  besar pembayaran dividen kepada pemegang saham juga akan semakin tinggi, dikarenakan besarnya  keuntungan  yang  diperoleh,  maka  akan  semakin  tinggi  juga  dividen  yang
dibagikan perusahaan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  analisis  linear  berganda  diketahui  nilai  probabilitas  untuk variabel Leverage (DER) adalah sebesar 0,7108. Jika dibandingkan dengan nilai alpha (0,05)  maka  nilai  probabilitas  lebih  besar  sehingga  Ho  diterima.  Dengan  demikian disimpulkan  bahwa Leverage berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur periode 2016 – 2021.
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Trisna &  Gayatri  (2019),  Sari  &  Wiksuana  (2018).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Trisna  &  Gayatri  (2019)  menunjukkan  bahwa  leverage  berpengaruh  terhadap kebijakan  dividen,  dimana  semakin  tinggi  hutang  perusahaan  maka  akan  semakin rendah dividen yang akan diberikan. Hal tersebut mengasumsikan bahwa perusahaan akan  mengutamakan  dana  internal  yang  berasal  dari  laba  ditahan  untuk  melunasi hutangnya  dibandingkan  pendanaan  dari  luar.  Begitupun  dengan  penelitian  Sari  & Wiksuana  (2018),  yang  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  dan  signifikan terhadap  kebijakan  dividen,  hal  tersebut  terjadi  karena  kebijakan  atas  penggunaan hutang yang tinggi akan menyebabkan rendahnya pembagian dividen, dengan kata lain perusahaan lebih  mengutamakan pembayaran hutangnya dibandingkan membagikan dividen kepada pemegang saham.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan  Leverage  Secara  Simultan Terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  secara  simultan  diperoleh  bahwa variable  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Leverage secara  bersama-sama berpengaruh  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  perusahaan  manufaktur selama periode 2016 – 2021. Hal ini dibuktikan dengan hasil uji F pada tabel diatas, diperoleh nilai F-hitung (F-Statistic) sebesar 9,709964 yang berarti lebih besar dari F- tabel 1.65 dengan nilai probability 0,000000 atau lebih kecil dari 0,05.
Kemudian dari hasil pengujian koefisien determinasi diketahui bahwa variable Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Leverage memperoleh  nilai  koefisien determinasi  sebesar  0,608930  atau  sebesar  60,89%.  Nilai  ini  menunjukkan  bahwa sebesar  60,89%  variabel  Kebijakan  Dividen  selama  periode  2016  –  2021  dapat dijelaskan oleh variabel Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Leverage. Sementara sisanya sebesar 39,11% dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian ini.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  secara  parsial berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Profitabilitas secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Sedangkan Leverage secara  parsial  berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap kebijakan dividen. Secara simultan Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Leverage secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada
perusahaan manufaktur selama periode 2016 – 2021. Kemudian dari hasil pengujian koefisien determinasi diketahui bahwa variable Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Leverage  memperoleh  nilai  koefisien  determinasi  sebesar  0,608930  atau  sebesar 60,89%.  Sementara  sisanya  sebesar  39,11%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar penelitian ini.
Peneliti selanjutnya diharapkan dapat mengambil sampel pada penelitian lain agar lebih memperluas penelitian tentang kebijakan dividen dan menambah variabel lain  yang  tidak  ditteliti  pada  penelitian  ini,  seperti free  cash  flow , lama  perusahaan beroperasi, kepemilikan, dewan komisaris independen, dan jaminan aset.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustino,  N.  W.  I.  P.,  &  Dewi,  S.  K.  S.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  dan  Leverage  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8(8), 4957.
Alfero,  M.,  Blongkod,  H.,  &  Husain,  S.  P.  (2022).  Pengaruh  Return  on  Assets  dan Kebijakan Hutang Terhadap  Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Perbankan Terdaftar di BEI Periode 2016-2021. Jambura Accounting  Review , 3(1), 11- 22.
Ariska, M., & Fahru, M. (2020). Leverage, ukuran perusahaan dan profitabilitas dan pengaruhnya terhadap tax avoidance pada perusahaan sektor pertambangan di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2019. Jurnal Revenue: Jurnal  Ilmiah Ilmu Akuntansi , 1 (1), 133-142.
Dewi,  N.  K.  M.  A.,  &  Muliati,  N.  K.  (2021).  Pengaruh  profitabilitas,  ukuran perusahaan  dan  likuiditas  terhadap  kebijakan  dividen. Hita  Akuntansi  dan Keuangan , 2(2), 359-37 7.
Endiana,  I.  D.  M.,  &  Hartini,  M.  L.  S.  (2019).  Determinants  Insider  Ownership  In Capital Structure To Initiation Of Dividend Policy In Initial Public Offering. International  Journal  Of  Sustainability,  Education,  And  Global  Creative Economic (IJSEGCE), 2(2), 60-64.
Gunawan,  A.,  &  Harjanto,  K.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Struktur  Kepemilikan  terhadap Kebijakan Dividen. Ultima Accounting: Jurnal Ilmu Akuntansi , 11(1), 81-107. Kasmir.  (2018). Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi  Pertama ,  Cetakan  Kedelapan. Jakarta: PT. Rajawali Pers.
Nugroho,  A.  P.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017) (Doctoral dissertation, Skripsi, Universitas Muhammadiyah Magelang).
Nurminda,  A.  (2017).  “Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan (  Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2015 ).” E-Proceeding of Management 4 (1): 542–49
Putri,  A.  R.  (2017).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan Kesempatan  Investasi  Terhadap  Kebijakan  Dividen. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi (JIRA) , 6(6).
Rokhaniyah,  S.  (2020).  Studi  empiris :  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  publik.
Akuntabel , 17(1), 53–61.
Saputro,  Y.  D.  F.,  &  Immanuela,  I.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas, Leverage,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2017-2019. JRMA  (Jurnal Riset Manajemen dan Akuntansi) , 10(1), 52-63.
Sari, N. M. D. P., & Wiksuana, I. G. B. (2018). Peran Profitabilitas Dalam Memediasi Pengaruh  Financial  Leverage  dan  Investment  Opportunity  Set  terhadap Kebijakan  Dividen  di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Udayana , 7(1), 143-176.
Sejati, F. R., Ponto, S., Prasetianingrum, S., Sumartono, S., & Sumbari, N. N. (2020). Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen. Berkala  Akuntansi Dan  Keuangan  Indonesia ,  5(2),  110.  https://doi.org/10.20473/baki.v5i2. 21480.
Ulfa,  L.  M.,  &  Yuniati,  T.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Asset  Growth  dan Firm Size Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM) , 5(5).

## LAMPIRAN
Tabel 1. Hasil Pengujian Multikolinearitas
Variance Inflation Factors Sample: 1 180 Included observations: 180
Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 817.8394 332.6384 NA LN_TOTAL_ASET 0.955708 339.8962 1.075959 ROA 0.021159 2.200371 1.066166 DER 0.000725 2.889917 1.137123 Sumber: Hasil Olahan Data E-Views, 2023
Tabel 2. Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: Harvey F-statistic 2.639445     Prob. F(3,176) 0.0511 Obs*R-squared 7.749635     Prob. Chi-Square(3) 0.0515 Scaled explained SS 8.067614     Prob. Chi-Square(3) 0.0446 Sumber: Data Olahan Eviews , 2023
Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Data Olahan Eviews , 2023 0 4 8 12 16 20 24 28 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 Series: Residuals Sample 1 180 Observations 180 Mean 3.65e-15 Median -3.363352 Maximum 64.45225 Minimum -64.16006 Std. Dev. 20.85998 Skewness 0.160864 Kurtosis 3.774297 Jarque-Bera 5.272835 Probability 0.071617