## NILAI PERUSAHAAN DAN FAKTOR-FAKTORNYA: PENDEKATAN TOBINS Q PADA PERSUAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

## M. Nasir 1)
1) Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan email: nasir_muhammad11@yahoo.co.id

## Abstrak
Pada tahun 2016 Indonesia dihadapkan dengan era perdagangan bebas di Asia Tenggara yang dinamakan dengan  Masyarakat  Eknomi  ASEAN  (MEA).  Oleh  karena  itu,  perusahaan  berlomba-lomba  menarik perhatian investor maupun kreditor agar tertarik untuk  menanamkan  modalnya diperusahaan. Salah satu faktor  penilai  investor  dan  kreditor  dalam  menanamkan  modalnya  diperusahaan  adalah  kinerja perusahaan.  Dimana  dengan  adanya  kinerja  yang  baik  tersebut  diharapkan  memperoleh  pengembalian yang baik juga. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014. Teknik pengumpulan sampel dengan menggunakan purposive sampling. Teknik pengujian hipotesis  dengan  menggunakan  regresi  linear  berganda.  Sebelum  dilakukan  pengujian  hipotesis, dilakukan  terlebih  dahulu  pengujian  asumsi  klasik.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  hanya  variabel struktur  modal  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Tetapi  secara  umum  seluruh variabel  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  pada  penelitian  ini  tidak  dapat dijadikan sebagai variabel moderating
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Tata Kelola Perusahaan, Kinerja Lingkungan, Struktur Modal, Kualitas Audit, Profitabilitas .

## PENDAHULUAN
Pada  era  Masyarakat  Ekonomi  Asean (MEA)  ini  setiap  negara  yang  bergabung  dalam ASEAN bebas melakukan perdagangan sehingga tenaga kerja akan secara bebas keluar masuk ke suatu  negara  maupun  perusahaan  multinasional yang  akan  berlomba  untuk  memperluas  wilayah produksi dan juga pemasarannya.
Disamping  itu,  dalam  mempertahankan persaingan dan tetap bertahan dipasar, perusahaan  mempunyai  dua  tujuan  utama  yang harus  dicapai  yaitu  tujuan  jangka  pendek  dan tujuan  jangka  panjang.  Dimana  tujuan  jangka pendek  perusahaan  yaitu  memaksimalkan  profit perusahaan dan jangka panjang mensejahterakan pemilik  perusahaan.  Dalam  mencapai  tujuan tersebut, diperlukan suatu keunggulan yang lebih dibandingkan  dengan  perusahaan  lain  yang dinamakan  keunggulan  kompetitif.  Dengan adanya keunggulan kompetitif diharapkan perusahaan dapat bertahan serta bersaing dengan perusahaan lainnya.
Adanya  MEA  diharapkan  perusahaan dapat  mencapai  tujuan  jangka  pendek  melebihi target  yang  ditetapkan  dengan  memperluas daerah pemasaran. Untuk meningkatkan produksi dan memperluas pemasaran, perusahaan  membutuhkan  dana  yang  cukup besar  sumber  dana  dapat  diperoleh  dari  internal perusahaan  dan  eksternal  perusahaan.  Sumber dana yang berasal dari internal perusahaan yaitu dari  laba  yang  tidak  dibagikan  kepada  pemilik saham  (laba  ditahan).  Sedangkan  sumber pendanaan  yang  yang  berasal  dari  eksternal perusahaan  berasal  dari  hutang  dan  penjualan saham.  Pendanaan  yang  berasal  dari  laba  sulit diperoleh  dikarenakan  prosesnya  lama  dan jumlahnya  sangat  terbatas.  Sumber  pendanaan yang  berasal  dari  hutang  sangatl  berisiko.  Oleh sebab itu, sumber dana yang mempunyai tingkat risiko  yang  kecil  yaitu  berasal  dari  penjualan saham.
Untuk  memenuhi  kebutuhan  dana  yang berasal  dari  penjualan  saham  tidaklah  mudah. Hal  ini  berkaitan  dengan  kepercayaan  investor terhadap  perusahaan  yang  tercermin  pada  nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai suatu perusahaan  maka  semakin  tinggi  keinginan investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan.
Nilai perusahaan menunjukkan apa yang telah dicapai perusahaan sehingga tercermin dari kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan. Salah satu cara menilai
kepercayaan investor yaitu dengan meningkatnya  harga  saham.  Dimana  dengan adanya  peningkatan  nilai  saham  menunjukkan investor berlomba-lomba menanamkan modalnya diperusahaan dengan membeli saham.
Salah  satu  yang  perlu  dipertimbangkan perusahaan  dimana  investor  dalam  menilai perusahaan  yaitu  kinerja  perusahaan.  Kinerja perusahaan  ini  dapat  dilihat  dari  laporan keuangan  yang  dipublikasikan.  Oleh  sebab  itu, perusahaan harus secara maksimal melaksanakan  kegiatan  operasi  perusahaan sehingga  kinerja  perusahaan  akan  meningkat yang  nantinya  dipublikasikan  pada  laporan keuangan. Perusahaan harus dapat memperhatikan aspek-aspek yang dapat mencerminkan  kinerja  perusahaan  pada  laporan keuangan.
Salah  satu  contoh  perusahaan  yang memiliki  nilai  perusahaan  yang  tinggi  yaitu  PT Freeport  Indonesia.  PT  Freeport  Indonesia merupakan  salah satu  perusahaan  pertambangan terbesar  dan  memiliki  asset  dan  profit  yang cukup  besar.  Seperti  pada  tahun  2012  PT Freeport  Indonesia  membayar  dividen  kepada pemegang saham mencapai US$ 2,19 miliar (Rp 24,9  triliun)  atau  sekitar  84  persen  dari  labanya buat para pemegang saham di bursa saham Wall Street,
New
York
(http://www.kompasiana.com).  Hal  ini  menarik investor  untuk  mengembangkan  perusahaan  dan berlomba-lomba  untuk  menanamkan  modalnya diperusahaan.  Walaupun  memiliki  nilai  yang baik  dimata  investor,  PT  Freeport  juga melakukan  pelanggaran  terhadap  lingkungan. Pelanggaran  yang  dilakukannya  yaitu  matinya Sungai  Aijkwa,  Aghawagon  dan  Otomona, tumpukan  batuan  limbah  tambang  dan  tailing yang  jika  ditotal  mencapai  840.000  ton  dan matinya ekosistem di sekitar lokasi pertambangan (http://www.kompasiana.com/). Jadi jika  kita lihat  PT  Freeport  Indonesia  hanya mementingkan  nilai  perusahaan  tetapi  tidak memperhatikan  dampak  kegiatan  operasinya terhadap  lingkungan.  Sehingga  perlu  dilihat faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi suatu perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan tanpa merugikan lingkungan, Adapun  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  yaitu tata  kelola  perusahaan,  kinerja lingkungan,  struktur  modal,  kualitas  audit,  dan profitabilitas sebagai variabel moderating.
Sehingga  dengan  adanya  faktor-faktor tersebut  diatas,  penelitian ini  dapat  memberikan
gambaran  kepada  perusahaan  mengenai  aspek- aspek  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Memperhitungkan  aspek  tersebut  diharapkan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  pada akhirnya investor tertarik menanamkan modalnya diperusahaan.
Aspek tersebut tidak selamanya menjadi faktor penentu bagi kinerja dan nilai perusahaan yang  baik.  Hal  ini  seperti  yang  terjadi  pada kasus  ENRON  yang  memanipulasi  laporan keuangan  sehingga  investor  merasa  dibohongi atas  laporan  keuangan  yang  dipublikasikan (http://finance.laws.com/enron-scandal- summary).  Contoh  kasus  yang  terjadi  di Indonesia  yaitu  pada  perusahaan  PT  Kimia Farma Tbk yang memanipulasi berupa oversated dalam  menilai  persediaan  barang  jadi  serta overstated  dalam  mencatat  nilai  penjualan. Sehingga  laba  yang  dilaporkan  mengalami overstated  untuk  tahun  yang  berakhir  31 Desember  2001  (Bapepam,  2002).  Selain  itu, usaha untuk meningkatkan nilai perusahaan juga terjadi  pada  pada  PT  Indofarma  Tbk  dan  PT Lippo  TBK  yang  memanipulasi  nilai  buku laporan  keuangan  perusahaan  sehingga  investor kehilangan kepercayaan.
Oleh  sebab  itu  perlu  diperhatikan  lebih lanjut  aspek-aspek  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Hal  ini  bertujuan  agar  kepercayaan public  terhadap  perusahaan  meningkat  yang pada  akhirnya  nilai  perusahaan  juga  akan meningkat.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Stakeholders
Berdasarkan  teori  stakeholder  dapat dilihat bahwa perusahaan disamping tidak dapat terpisah  dari  campur  tangan  stakeholders  dan juga  dapat  terlepaskan  diri  lingkungan  sosial. Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  yang  lebih menghargai  lingkungan  hidup  akan  lebih diperhatikan  sebagai  perusahaan  yang  akan perduli  dengan  keberlanjutan  perusahaan  dan kesejahteraan stakeholders.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  menunjukkan  persepsi investor  terhadap  perusahaan  terbuka,  yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  (Sujoko dan  Soebiantoro,  2007).  Harga  saham  yang tinggi  mengindikasikan  nilai  perusahaan  yang tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja
perusahaan  saat  ini  namun  juga  prospek perusahaan di masa depan (Hardiyanti, 2012).

## Tata Kelola Perusahaan
Tata  kelola  perusahaan  menunjukkan rangkaian  proses,  kebiasaan,  kebijakan,  aturan, dan  institusi  yang  memengaruhi  pengarahan, pengelolaan, serta pengontrolan suatu perusahaan atau  korporasi.  Tata  kelola perusahaan  juga  mencakup  hubungan  antara para pemangku  kepentingan ( stakeholder )  yang terlibat serta tujuan pengelolaan perusahaan.

## Kinerja Lingkungan
Tanggung jawab lingkungan yaitu suatu bentuk  aktivitas  yang  dilakukan  perusahaan untuk meningkatkan ekonomi perusahaan sekaligus  peningkatan  kualitas  hidup  karyawan beserta  keluarganya  dan  juga  kualitas  hidup masyarakat  sekitar.  Menurut  Cheng  dan  Yulius (2011), aktivitas CSR dapat memberikan banyak manfaat,  seperti:  dapat  meningkatkan  citra  dan daya  tarik  perusahaan  di  mata  investor  serta analis  keuangan  penjualan,  dapat  menunjukan brand positioning, dan  dapat  meningkatkan  penjualan dan market  share .  Sehingga  pada  akhirnya  juga akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan adanya  tanggung  jawab  perusahaan  terhadap lingkungan.

## Struktur Modal
Struktur modal menunjukkan
penggunaan  dana  yang  berasal  dari  luar perusahaan  dalam  membiayai  aktivitas  operasi perusahaan. Struktur modal merupakan kombinasi  utang  dan  ekuitas  dalam  struktur keuangan  jangka  panjang  perusahaan,  tidak seperti  rasio  utang  yang  hanya  menggambarkan target komposisi utang dan ekuitas dalam jangka panjang  pada  suatu  perusahaan  (Arifin,  2005). Struktur  modal  yang  optimal  terjadi  pada leverage keuangan  tingkat  tertentu. Leverage keuangan  merupakan  penggunaan  dana,  dimana dalam  penggunaan  dana  tersebut  perusahaan harus  mengeluarkan  beban  tetap  (Martono  dan Harjito, 2005:240).

## Kualitas Audit
Kualitas  audit  menunjukkan  bagaimana auditor  dapat  menemukan  kesalahan  atas  apa yang  dilakukan  perusahaan  selama  melakukan kegiatan  operasinya.  Dengan  adanya  kualitas audit  ini  akan  memberikan  kepercayaan  kepada
Audit  berkualitas  tinggi  berperan  sebagai penghalang  efektif  manajemen  laba  karena reputasi  manajemen  akan  rusak  dan  nilai perusahaan  akan  turun  apabila  terbukti  ada kesalahan  pelaporan  sehingga  diprediksikan manajemen  laba  lebih  banyak  terjadi  pada perusahaan  yang  memiliki  auditor  berkualitas rendah.

## Profitabilitas
Profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan atau laba  bagi  perusahaan.  pada  variabel  ini menunjukkan bagaimana suatu perusahaan dapat memiliki  kinerja  yang  baik.  Semakin  baik kinerjanya  maka  semakin  tertarik  pula  investor untuk menanamkan  modalnya diperusahaan. hal ini  dikarenakan  pengembalian  yang  akan investor peroleh dari modal yang ia tanamkan di perusahaan.

## METODE PENELITIAN Pengumpulan
Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  yang  berasal  dari  laporan  keuangan perusahaan  sampel.  Maksud  dari  penelitian  ini adalah untuk menguji dan menganalisis variabel- variabel apa saja mempengaruhi nilai perusahaan dan tingkat profitabilitas perusahaan sebagai variabel moderating. Tahun pengamatan pada  penelitian  ini  adalah  tahun  2014.  Lokasi penelitian  ini  yaitu  pada  perusahaan  industri yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data penelitian diperoleh melalui website resmi Bursa Efek  Indonesia  yaitu www.idx.co.id .  Adapun waktu  yang  dipakai  pada  penelitian  ini  adalah Mei-Desember  2016.  Adapun  populasi  pada penelitian  ini  adalah  perusahaan  industri di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014.  Teknik pengambilan  sampel  dengan  metode purposive sampling
Teknik-Teknik yang Digunakan
1. Model  analisis  data  yang  digunakan untuk  menguji  hipotesis  adalah  regresi linier  berganda  dengan  model  yang digunakan  untuk  menguji  hipotesis adalah sebagai berikut:
Y = α 0 + α 1 X 1 + α 2 X 2 + α 3 X 3 α + α 4 X 4 + e ……. (1)
Y = α + α 1 X 1 + α 2 X 2 + α 3 X 3 + α 4 X 4 + α 5 Z 0 + α 6 Z m +e ……….. (2) Keterangan: Y = Nilai Perusahaan
X 1 = Tata kelola perusahaan X 2 = Kinerja lingkungan X 3 = Struktur Modal X 4 = Kualitas audit
Z 0 = Profitabilitas Z m = Moderating profitabilitas atas X1, X2, X3, dan X4 a 0 = konstanta a 1 –a 6 = koefisien regresi  =  Pengaruh  variabel  lain (epsilon) atau  residual  ( error term )
2. Uji asumsi klasik yang dilakukan yaitu uji normalitas, uji multikolinearitas, dan uji heteroskedastisitas.
3. Uji  hipotesis  menggunakan  uji  t  (parsial) dan uji F (simultan)
4. Pengujian variabel moderating menggunakan uji residual..

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik deskriptif memberikan gambaran mengenai  karakteristik  variabel  penelitian  yang diamati.  Berikut  tabel  statistik  deskriptif perusahaan sampel.

## Tabel 1 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minim um Maxim um Mea n Std. Deviati on Nilai Perusahaa n 10 5 .00 .92 .442 4 .20915 Kepemili kan Institusi 10 5 .00 .99 .590 6 .22761 Dewan Komisaris 10 5 .14 .75 .376 1 .10214 Komite Audit 10 5 2 6  3.16 .574 Struktur Modal 10 5 .00 11.68 1.29 80 1.7651 6 Profitabili tas 10 5 .00 .38 .072 9 .08048 Valid N (listwise) 10 5
Dari  tabel  diatas  dapat  kita  lihat  nilai tertinggi,  terendah  dan  rata-rata  dari  variabel nilai  perusahaan,  kepemilikan  institusi,  dewan komisaris,  komite  audit,  struktur  modal,  dan profitabilitas perusahaan dengan jumlah perusahaan  penelitian  adsalah  105  perusahaan.
Tabel  berikut  mendeskripsikan  perbandingan jumlah penggunaan kantor auditor yang berafiliasi dengan big4 dan nonbig4.
Tabel 2
Statistik Frekuentif Kualitas Auditor Kualitas Audit Frequen cy Perce nt Valid Perce nt Cumulati ve Percent Vali
d non big 4 63 60.0 60.0 60.0 big 4 42 40.0 40.0 100.0 Tot al 105  100.0  100.0
Sedangkan  pada  tabel  berikut  dapat dilihat kinerja perusahaan dalam hal pertanggungjawaban terhadap lingkungan berdasarkan Peraturan Kementerian Lingkungan Hidup  dan  Kehutanan  RI  No.  180  Tahun  2014 Tentang  Hasil  Penilaian  Peringkat  Kinerja Perusahaan  dalam  Pengelolaan  Lingkungan Hidup Tahun 2013-2014.
Tabel 3 Deskriptif Frekuentif Kinerja Lingkungan Frequen cy Perce nt Valid Perce nt Cumulati ve Percent Vali d tidak mas uk 54 51.4 51.4 51.4 hita m 1 1.0 1.0 52.4 mera h 6 5.7 5.7 58.1 biru 40 38.1 38.1 96.2 hijau 3 2.9 2.9 99.0 emas 1 1.0 1.0 100.0 Tota l 105  100.0  100.0
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  masih banyak  perusahaan  yang  ikut  dalam  sampel penelitian yang belum masuk dalam pengamatan kinerja  pengelolaan  lingkungan  hidup  yaitu sekitar  51,4%.  Hal  ini  masih  mengindikasikan kurangnya pengamatan pemerintah dalam memperhatikan dampak lingkungan dari aktivitas  perusahaan  dan  perusahaan  masih kurang  bertanggung  jawab  terhadap  kerusakan lingkungan  yang  dihasilkan.  Ini  juga  berkaitan dengan  keberlangsungan  jangka  panjang  dari
lingkungan  dan  masyarakat  setempat.  Oleh sebab  itu,  perlu  perhatian  lebih  terhadap lingkungan perusahaan.
Pengujian Asumsi Klasik

## a. Uji Normalitas
Pada  Tabel  4  berikut  ini  dapat  dilihat pengujian terhadap variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 4 Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 105 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .13169061 Most Extreme Differences Absolute .126 Positive .095 Negative -.126 Kolmogorov-Smirnov Z 1.294 Asymp. Sig. (2-tailed) .070
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Dari  data  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai signifikan  diperoleh  sebesar  0,070  atau  lebih besar dari 0,05. Sehingga dapat disimpulkan data berdistribusi normal.
b. Uji Autokorelasi Tabel 5 Uji Autokorelasi (Model Summary(b))
Model Summary b Model Durbin-Watson 1 1.969 a. Predictors: (Constant), Kualitas Audit, Struktur Modal, Dewan Komisaris, Komiter Audit, Kepemilikan Institusi, Kinerja Lingkungan
b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
c. Uji Multikolinearitas Tabel 6
Uji Multikolinearitas (Coefficients(a) Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Kepemilikan Institusi .959 1.042 Dewan Komisaris .995 1.005 Komiter Audit .985 1.015 Kinerja Lingkungan .878 1.139 Struktur Modal .970 1.031
Kualitas Audit .867 1.154 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan d. Uji Heteroskedastisitas T abel 7
Uji Heteroskedastisitas (Coefficients(a)) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. B Std. Error 1 (Constant) .220 .084  2.607  .011 Kepemilikan Institusi -.055 .052 - 1.072 .286 Dewan Komisaris -.072 .115  -.626  .532 Komiter Audit .001 .020  .066  .948 Kinerja Lingkungan .007 .008  .854  .395 Struktur Modal - 6.475E- 005 .000 - 1.472 .144 Kualitas Audit -.022 .026  -.872  .385 a. Dependent Variable: absu
Berdasarkan hasil yang diperoleh, seperti  tampak  pada  tabel  5.7  di  atas  dapat dilihat  bahwa  tingkat  signifikansi  masing- masing  variabel  lebih  dari  5%  atau  0,05.  Maka dapat disimpulkan bahwa asumsi heteroskedastisitas dapat ditolak.
Pembahasan
Hasil Uji t
Pada  Tabel  8  diketahui  hasil  uji  t sebagai berikut
Table 8 Hasil Uji Statistik t Model Unstandardized Coefficients T Sig. B Std. Error 1 (Constant) .294 .097  3.021  .003 Kepemilikan Institusi .015 .060  .260  .796 Dewan Komisaris -.014 .131  -.110  .912 Komite Audit .009 .023  .399  .690
Kinerja Lingkungan - 2.995E- 005 .009  -.003  .997 Struktur Modal -.000 .000 - 2.225 .028 Kualitas Audit -.012 .029  -.417  .678
Dari  tabel  diatas  dapat  diperoleh  model penelitian sebagai berikut:
Y= 0.294+0,15X11-0,014X12+0,09X13- 2.995E-005X2-0.00017X3-0,012X4
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  yaitu  uji  t hanya variabel struktur modal yang menunjukkan pengaruhnya terhadap nilai perusahaan pada perusahaan industri yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  ini  dapat  dilihat dari  tingkat  signifikan  sebesar  0.028  dimana lebih  kecil  dari  0,05.  Sedangkan  variabel kepemilikan tata kelola perusahaan (kepemilikan institusi, dewan komisaris, komite audit) kinerja lingkungan, dan kualitas audit berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  industri  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014. Hasil Uji F
Hasil uji statistik F menunjukkan semua variabel  independen  (tata  kelola  perusahaan, kinerja  lingkungan,  struktur  modal,  dan  kualitas audit)  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  parusahaan.  Pada  Tabel  9.  dapat dilihat nilai F hitung sebesar 24,864 dengan tingkat signifikan sebesar 0.000.
Tabel .9
Hasil Uji Statistik F ANOVA a Model F Sig. 1 Regression 24.864 .000 b Residual
Total
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), Kualitas Audit, Struktur Modal, Dewan Komisaris, Komiter Audit, Kepemilikan Institusi, Kinerja Lingkungan Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa tata kelola  perusahaan  (kepemilikan  institusi,  dewan komisaris,  komite  audir),  kinerja  lingkungan, struktur  modal,  dan  kualitas  audit  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  industry  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014.

## Uji Residual
Uji  residual  untuk  melihat  apakah variabel  moderating  dalam  model  penelitian tersebut  dapat  dijadikan  sebagai  variabel moderating.  Pengujian  variabel  moderating dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel 10 Uji Residual Variabel Profitabilitas Model t Sig. 1 (Constant)  5.198  .000 Nilai Perusahaan -.598  .551
a. Dependent Variable: absres_1
Dari hasil uji residual diatas tampak bahwa nilai t  sebesar  -0.598  dengan  tingkat  signifikan sebesar  0.551  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  profitabilitas  tidak  dapat dijadikan  sebagai  variabel  moderating  pada penelitian  ini.  Sedangkan  syarat  suatu  variabel dapat  dijadikan  sebagai  variabel  moderating menurut  Ghozali  (2015)  variabel  tersebut memiliki nilai t negatif dengan tingkat signifikan lebih kecil dari 5%.
Pembahasan Hasil Penelitian Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahan
Vaiabel tata kelola perusahaan diproksikan  pada  kepemilikan  institusi,  dewan komisaris,  dan  komite  audit.  Pada  variabel  ini menunjukkan  adanya  pengawasan  terhadap pelaksanaan  kegiatan  perusahaan  sehingga perusahaan  berjalan  dengan  apa  yang  sudah direncanakan.  Pada  pengujian  vaiabel  ini mempeoleh  hasil  bahwa  tata  kelola  perusahaan yang  diproksikan  pada  kepemilikan  institusi, dewan komisaris, dan komite audit menunjukkan berpengaruh yang tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  ditolak.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa  adanya  pengawasan  untuk  pelaksanaan tata  kelola  perusahaan  yang  baik  tidak mempengaruhi nilai dari sebuah perusahaan, dan terdapat  kepentingan  yang  tujuannya  untuk menguntungkan pihak-pihak yang berkepentingan  dengan  adanya  nilai  perusahaan yang meningkat. Investor dalam hal melihat nilai perusahaan  masih  mengindikasikan  keuntungan jangka pendek yang akan diperoleh apabila nilai perusahaan  meningkat.  Penelitian  ini  bertolak belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan
Hariati dan Widya (2014) dan Kristie dan Robin (2016)  yang  menunjukkan  bahwa  tata  kelola perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Terhadap Nilai Perusahaan.
Kinerja lingkungan menunjukkan bagaimana  tanggung  jawab  suatu  perusahaan terhadap  lingkungan  yang  rusak  akibat  dari aktivitas operasi yang dilakukannya berdasarkan penilaian dari Peraturan Kementerian Lingkungan  Hidup  dan  Kehutanan  RI  No.  180
Tahun  2014  Tentang  Hasil  Penilaian  Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan Hidup Tahun 2013-2014.. Dari hasil pengujian  hipotesis  diperoleh  bahwa  kinerja lingkungan berpengaruh tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  menunjukkan indikasi  bahwa  investor  masih  melihat  bahwa perusahaan  yang  mengeluarkan  dananya  untuk lingkungan  dianggap  tidak  akan  meningkatkan keuntungannya  dimasa  depan  dan  masih dianggap sebagai beban yang tidak menguntungkan. Sehingga investor masih belum menganggap  adanya  kinerja  lingkungan  yang dikeluarkan  Kementrian  Lingkungan  Hidup  dan Kehutanan tidak akan meningkatkan keuntungan perusahaan  yang  berdampak  terhadap return investor  kedepan.  Penelitian  ini  bertentangan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hariati dan  Widya  (2014)  yang  menunjukkan  hasil bahwa kinerja lingkungan berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  sehingga  pada  penelitian  ini hipotesis ditolak. Tetapi sejalan dengan penelitian yang dilakukan Mazda (2013).

## Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan
Struktur  modal  menunjukkan  jumlah hutang  yang  digunakan  perusahaan  untuk membiayai aktivitas operasi perusahaan termasuk  didalamnya  membeli  aset  perusahaan. Pada  penelitian  ini  menunjukkan  hasil  bahwa struktur  modal  berpengaruh  negative  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  hipotesis diterima.  Penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Meythi,  dkk (2012)  yang  menunjukkan  struktur  modal berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  tetapi  sejalan  dengan  penelitian Rahman  (2014).  Dari  hasil  ini  menunjukkan bahwa investor mempertimbangkan hutang yang dimiliki perusahaan dalam menanamkan
modalnya  diperusahaan  dimana  hutang  tersebut berkaitan  dengan  bunga  yang  dibayarkan sehingga akan berdampak terhadap pengembalian  atas  modal  yang  ditanamkan investor  perusahaan.  Semakin  besar  hutang perusahaan  maka  semakin  besar  pula  bunga yang akan dibayarkan beserta pokoknya sehingga  semakin  berisiko.  Dari  hasil  uji hipotesis  menunjukkan  berpengaruh  negatif sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin besar  hutang  perusahaan  semakin  kurang  minat invesitor untuk menanamkan modalnya diperusahaan sehingga nilai perusahaan semakin kecil.

## Pengaruh  Kualitas  Audit  Terhadap  Nilai Perusahaan
Variabel  kualitas  audit  menunjukkan kualitas  audit  laporan  keuangan  yang  dilakukan oleh kantor akuntan public yang dilakukan KAP yang  berafiliasi  dengan  big4  dengan  KAP  yang tidak  berafiliasi  dengan  big4.  Hasil  pengujian menunjukkan  bahwa  kualitas  audit  suatu  KAP baik  yang  berafiliasi  dengan  big4  dengan  yang tidak  berafiliasi  dengan  big4  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  hal  ini menunjukkan  bahwa  investor  tidak  menjadikan suatu informasi keuangan baik yang diaudit oleh KAP  big4  dengan  KAP  non  big4  sebagai informasi yang menguntungkan bagi pengembalian  modal  mereka.  Investor  masih menganggap bahwa informasi keuangan tersebut sebagai pendukung bukan sebagai yang mempengaruhi mereka untuk membuat keputusan  menginvestasikan  modal  mereka  ke perusahaan sehingga nilai perusahaan meningkat.  Investor  juga  menganggap  dengan menggunakan KAP big4 merupakan pengeluaran yang besar dikarenakan diaudit oleh KAP Big4 menggunakan dana yang cukup besar sehingga  akan  berdampak  terhadap return yang akan mereka peroleh. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putra (2009)  dan  Cahaya  (2012)  yang  menunjukkan bahwa kualitas audit berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan,  Kinerja Lingkungan,  Struktur  Modal  Dan  Kualitas
Audit Berpengaruh Terhadap Nilai
Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel Moderating
Pengujian  hipotesis  yang  berikutnya yaitu menguji secara bersama-sama variabel tata
kelola  perusahaan,  kinerja  lingkungan,  struktur modal,  dan  kualitas  audit  terhadap  nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel  moderating.  Hasil  pengujian  tersebut menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama variabel  tersebut  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Tetapi  profitabilitas  tidak  dapat dijadikan  sebagai  variabel  moderating.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  secara  keseluruhannya bahwa  nilai  suatu  perusahaan  dipengaruhi  oleh tata  kelola  perusahaan,  kinerja  lingkungan struktur  modal,  dan  kualitas  audit  dengan pandangan  yang  berbeda-beda  setiap  investor sehingga  terdapat  pengaruh  yang  besar  dalam mempengaruhi  nilai  perusahaan  dan  ada  yang tidak signifikan mempengaruhi nilai perusahaan. Sedangkan  profitabilitas  tidak  bisa  dijadikan sebagai variabel pengganggu variabel independen  dalam  mempengaruhi  variabel dependen.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Dari  hasil  penelitian  dapat  ditarik kesimpulan bahwa secara parsial hanya variabel struktu  modal  yang  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  tampak bahwa  semakin  besar  hutang  perusahaan  yang digunakan  untuk  membiayai  aktivitas  operasi maka  semakin  kecil  pula  nilai  perusahaan. Sedangkan secara umum tata kelola perusahaan, kinerja  lingkungan,  struktur  modal,  kualitas auditor  berpengaruh  secara  simultan  terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  kesimpulan  diatas  hanya variabel  struktur  modal  yang  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh  sebab  itu,  perlu dilakukan  penelitian  lebih  mendalam  mengenai faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Hal ini  berkaitan  dengan  ketertarikan  investor maupun  kreditor  dalam  menanamkan  modalnya diperusahaan  dan  perusahaan  tetap  dapat menjalankan  aktivitasnya.  Disamping  itu,  pada penelitian  selanjutnya  lebih  memperluas  sektor perusahaan  yang  bertujuan  mengetahui  faktor yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada setiap sektor..

## REFERENSI
Cahaya,  Nugrahani.  2012.  Pengaruh  Kualitas
Audir Terhadap Nilai Perusahaan (Manajemen  Laba  Sebagai  Variabel Moderating).  Skripsi  Fakultas  Ekonomi
Universitas Sebelas Maret. Surakarta.
Ghozali,  Imam.  .2015. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS. Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Hariati,  Isnin,  dan  Widya,  Yeney.  2014. Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan  Dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. Artikel  skripsi  S1  Jurusan
Akuntansi, FEB, Universitas Brawijaya Keputusan  Menteri  Lingkungan  Hidup  dan
Kehutanan  Republik  Indonesia.  No.  180
Tahun  2014  Tentang  Hasil  Penilaian Peringkat  Kinerja  Perusahaan  Dalam Pengelolaan  Lingkungan  Hidup  Tahun
2013-2014
Kristie. Onasis, dan Robin. 2016. Pengaruh Tata
Kelola Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor Keuangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Bina  Ekonomi  Vol  20 No 1 Mazda, Eko. 2013. Pengaruh Kinerja Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan dan Kinerja Keuangan. Jurnal
Ekonomi.Vol 4 No. 1 Mei 2013
Meythi.  Martusa,  Riki,.  dan  Debbianita.  2012.
Pengaruh Struktur Modal  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pertumbuhan Perusahaan Sebagai Variabel Moderating. Hibah  Penelitian  Program  Pendidikan
Profesi  Akuntansi Universitas  Kristen Maranatha Bandung.
Putra,  Asmanda,  Bintang.  2009.  Pengaruh
Kualitas Audit Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Manajemen Laba Sebagai Variabel Intervening Di Industri Perbankan  Indonesia. Skripsi  Fakultas
Ekonomi  Universitas  Sebelas  Maret Surakarta
Rahman,  Rusdi,  Hamidi  (2014).  Pengaruh
Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan Properti  dan  Real  Estate  Di  Bursa  Efek Indonesia. Tesis Program Magister. Program  Studi  Manajemen.  Program Pascasarjana Universitas Udayana. Denpasar
http://www.kompasiana.com/chitaniasari/tahun- ini-indonesia-tak-kebagian-laba-freeport- rapor-merah-dahlan- iskan_54f7955da33311707a8b4697
http://www.kompasiana.com/bobobladi/kebobro kan-freeport-pencemaran-lingkungan- pelanggaran-ham-perusaan-emas-terbesar- di- indonesia_5519c8bca33311a61bb6595c http://finance.laws.com/enron-scandal-summary