## PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN RISIKO SISTEMATIS TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Empiris pada Perusahaan Consumer Goods Industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 sampai 2018)
Achmad Minhajun 1 , Ahmad Guspul 2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sains Al-Qur’an Email: minhajunachmad@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membuktikan  pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA),  Profitabilitas (Return  on  Equity),  Kebijakan  Dividen  (Dividend  Payout  Ratio),  Pertumbuhan  Penjualan,  dan  Risiko Sistematis  (Beta  Saham)  terhadap  Harga  Saham  perusahaan  sektor  consumer  goods  industry,  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 sampai 2018.
Sampel penelitian ini berjumlah 35 laporan keuangan perusahaan sektor consumer goods industry, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 sampai 2018. Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik  purposive  sampling.  Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  analisis  regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Economic Value Added berpengaruh terhadap Harga Saham, Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Harga Saham, Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Harga Saham,  Pertumbuhan  Penjualan  tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham,  dan  Risiko  Sistematis berpengaruh terhadap Harga Saham.
Kata Kunci :  economic value added, profitabilitas, kebijakan dividen,  pertumbuhan penjualan, risiko sistematis, harga saham

## ABSTRACT
This study aims to prove the effect of Economic Value Added (EVA), Profitability (Return on Equity), Dividend  Policy  (Dividend  Payout  Ratio),  Sales  Growth,  and  Systematic  Risk  (Stock  Beta)  on  Stock Prices of companies in the consumer goods industry sector, which are listed on Indonesia Stock Exchange from 2014 to 2018.
The sample of this study was 35 financial statements of the consumer goods industry sector, which were listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2014  to  2018.  The  sampling  technique  used  purposive sampling technique. The analysis technique used in this study is multiple linear regression analysis. The results of this study prove that Economic Value Added has an effect on Stock Prices, Profitability has no  effect  on  Stock  Prices, Dividend  Policies  affect  Stock  Prices,  Sales  Growth has  no  effect  on Stock Prices, and Systematic Risk has an effect on Stock Prices.
Keywords : economic value added, profitability, dividend policy, sales growth, systematic risk, stock prices.
1. PENDAHULUAN
Sektor industri barang konsumsi ( consumer  goods  industry )  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  memiliki  tingkat  pertumbuhan yang  baik  karena  kebanyakan  produk  yang dihasilkan  secara  langsung  dipakai  oleh masyarakat.  Namun  salah  satu  kendala  untuk mengembangkan  perusahaan  yaitu  sumber pendanaan  yang  besar.  Sumber  pendanaan  bisa diperoleh melalui pendanaan dari dalam dan luar perusahaan.  Menurut  Bhagas  Adhitya  Ardia Pratama  dan  Agus  Purwanto  (2014)  pendanaan dari  dalam  perusahaan  dengan  menggunakan laba  yang  ditahan  perusahaan,  sedangkan pendanaan  dari  luar  perusahaan  berasal  dari kreditor  berupa  hutang  maupaun  pendanaan yang  bersifat  penyertaan  dalam  bentuk  saham. Pendanaan  dalam  bentuk  penyertaan  saham dilakukan  melalui  mekanisme  perusahaan go public .
Dalam  upaya  mencipkatan  nilai  ( value ) yang baik bagi perusahaan salah satunya dengan menjaga  dan  meningkatkan  harga  saham perusahaan.  Menurut  Jogiyanto  (2008),  harga saham  adalah harga yang terjadi di  pasar bursa pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku pasar  dan  ditentukan  oleh  permintaan  dan penawaran  saham  yang  bersangkutan  di  pasar modal.  Menurut Kurniawati Mutmainah (2016) salah satu cara agar investor dapat memperoleh keuntungan  yaitu  dengan  melakukan  investasi pada  saham  perusahaan  yang  memiliki  kinerja yang baik. Ketika kinerja perusahaan baik maka peluang  memperoleh  keuntungan  dari  membeli saham  perusahaan  tersebut  juga  akan  semakin besar.
Permasalah  yang  terjadi  adalah  adanya fluktuas pertumbuhan kinerja saham perusahaan sektor consumer goods industry pada tahun 2014 sampai  2018.  Pada  grafik  1.1.  dapat  dilihat kinerja  saham  sektor consumer  good  industy yang menjadi sampel penelitian ini
Gambar 1. Rata-rata pertumbuhan harga saham perusahaan sektor consumer goods industry periode 2014 sampai 2018.
Fluktuasi dan penurunan rata-rata pertumbuhan  harga  saham  diatas  salah  satunya disebabkan  oleh  penurunan  kinerja  manajemen perusahaan,  yang  tercermin  dari  pertumbuhan laba perusahaan.

## Gambar 2. Rata-rata pertumbuhan laba perusahaan sektor consumer goods industry periode 2014 sampai 2018.
Pada  grafik  2  diatas  dapat  dilihat  bahwa terjadi  fluktuasi  rata-rata  pertumbuhan  laba perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode 2014 sampai 2018.  Menurut Tjiptowati Endang Irianti  (2008),  perhitungan  laba  rugi  penting karena  menyediakan  informasi  kepada  investor dan kreditor yang membantu mereka meramalkan  jumlah,  waktu  dan  ketidakpastian dari  arus  kas  masa  depan.  Apabila  laba perusahaan  menurun  akan  menjadikan return yang diterima investor juga bisa menurun, maka dari  itu  investor  akan  menghindari  saham perusahaan yang labanya menurun.
Penelitian  ini  akan  melakukan  analisis kembali terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi  harga  saham.  Faktor  internal yang diduga berpengaruh terhadap harga saham adalah Economic Value Added (EVA), Profitabilitas  ( Return  on  Equity atau  ROE), Kebijakan Dividen ( Dividend Payout Ratio atau DPR)  dan  Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales Growth ).  Sedangkan  faktor  eksternal  yang diduga  berpengaruh  terhadap  harga  saham adalah Risiko Sistematis (Beta Saham).

## 2. LANDASAN TEORI Harga Saham
Harga  saham  adalah  harga  suatu  saham perusahaan yang terbentuk di pasar saham karena adanya permintaan dan penawaran.
Economic Value Added (EVA) Economic value added adalah nilai tambah ekonomis  di  suatu  perusahaan  selain  dari  nilai laba  akuntansi.  Menurut  Eduardus  Tendelilin (2017)  EVA  adalah  ukuran  keberhasilan
2014 2015 2016 2017 2018 Growth 27,72% -2,54% 12,05% 27,02% 0,47% -20,00% 0,00% 20,00% 40,00% Growth
2014 2015 2016 2017 2018 Growth 9,11% -4,22% 30,55% 8,48% 8,54% -50,00% 0,00% 50,00% Growth
manajemen  perusahaan  dalam  meningkatkan nilai tambah ( value added ) bagi perusahaan. Profitabilitas (Return on Equity)
Return  on  equity adalah  kemampuan perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan  dari modal  sendiri. Return  on  Equity (ROE)  adalah rasio  yang  mengukur  efektivitas  perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan  modal  yang  dimiliki  perusahaan (Daniarto Raharjo dan Dul Muid, 2013).
Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio)
Dividend  payout  ratio adalah  rasio pembayaran  dividen  oleh  perusahaan. Dividend Payout  Ratio atau  rasio  pembayaran  dividen adalah  perbandingan  antara  dividen  yang dibayarkan dengan laba bersih  yang didapatkan dan biasanya disajikan dalam bentuk persentase (Agus Indriyo Gitusudarmo dan Basri, 2002). Pertubuhan Penjualan (Sales Growth)
Pertumbuhan penjualan adalah nilai perubahan  dari  pertumbuhan  penjualan  tahun sebelumnya  ke  tahun  sesudanya.  Pertumbuhan penjualan  ( sales  growth )  diartikan  sebagai kenaikan  jumlah  penjualan  dari  tahun  ke  tahun atau dari waktu ke waktu (Kennedy dkk., 2013). Risiko Sistematis (Beta Saham)
Beta saham adalah koefisien untuk menilai kepekaan  perubahan  risiko  saham  atas  risiko yang  terjadi  di  pasar.  Beta  pada  dasarnya menggambarkan  seberapa  peka  suatu  sekuritas terhadap perubahan pasar (Puji Lestari, 2017).

## Kerangka Pemikiran Teoritis
Economic Value Added (EVA)
EVA  ( economic  value  added )  pada dasarnya merupakan indikator kinerja perusahaan  yang  mengukur  apakah  pada  suatu periode  perusahaan  mampu  menciptakan  nilai tambah bagi pemilik modalnya (Bhagas Adhitya Ardia  Pratama  dan  Agus  Purwanto,  2014). Perusahaan  yang  memiliki  EVA  positif  berarti perusahaan mampu menciptakan nilai yang baik bagi  perusahaan  itu  sendiri  dan  mampu memberikan  kesejahteraan  bagi  para  pemegang saham,  karena  perusahaan berhasil  memberikan laba  diatas  biaya  operasional  dan  biaya modalnya.  Maka  dari  itu  ketika  EVA  bernilai positif  akan  diikuti  dengan  peningkatan  harga saham perusahaan.
H1: Economic value added (EVA) berpengaruh positif terhadap harhga saham Profitabilitas (Return on Equity)
Return on equity (ROE) adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dengan modal sendiri. Menurut Damodaran (2006) dalam Nadia Cathelia dan R. Djoko  Sampurno  (2016)  dalam Dividend Discounted  Model (DDM  Model),  semakin tinggi  rasio  ROE  maka  semakin  tinggi  harga saham intrinsik suatu perusahaan yang mencerminkan  semakin  tinggi  nilai  perusahaan tersebut. Perusahaan yang mampu memaksimalkan  keuntungan  dengan  modal sendiri akan cenderung mengurangi penggunaan modal  dari  kreditor  sehingga  biaya  keuangan yang ditanggung akan kecil dan akan menjadikan laba  yang  diperoleh  perusahaan  meningkat. Ketika laba perusahaan meningkat akan direspon positif  oleh  investor  karena  keuntungan  yang diharapkan  juga  akan  tinggi  dan  menjadikan harga saham perusahaan dipasar akan meningkat. H2: Return  on  equity berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio)
Dividend  payout  ratio adalah  rasio pembayaran  dividen  oleh  perusahaan.  Menurut Agus  Wiyatno  (2013)  bagi  pihak  pemegang saham atau investor, informasi yang terkandung di  dalam dividend  payout  ratio akan  digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan  investasi.  perusahaan  yang  nilai dividend  payout  ratio (DPR)  besar  atau perusahaan yang membagikan dividen dari laba tahunan dengan persentase yang besar akan lebih diminati oleh investor karena perusahaan mampu memberikan keuntungan lebih tinggi yang akan berdampak  pada  peningkatan  harga  saham perusahaan.
H3: Dividend  payout  ratio berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth)
Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales  Growth ) diartikan sebagai kenaikan jumlah penjualan dari tahun  ke  tahun  atau  dari  waktu  ke  waktu (Kennedy  dkk.,  2013).  Perusahaan  yang pertumbuhan penjualannya ( sales growth ) stabil dan  bahkan  meningkat  secara  konsisten  akan membuat  perusahaan  dikategorikan  sebagai perusahaan  yang  dewasa  atau  perusahaan  yang sehat  serta  risiko  perusahaan  menjadi  rendah. Perusahaan  yang  demikian  akan  dianggap  oleh investor  memiliki  prospek  pertumbuhan  jangka panjang  yang  baik  sebagai  tempat  investasi, karena  diharapkan  bisa  memberikan  keutungan
yang  besar  sejalan  dengan  pertumbuhan penjualannya sehingga harga saham perusahaan juga akan meningkat.
H4: Pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap harga saham.
Risiko Sistematis (Beta Saham)
Menurut Eduardus Tendelilin (2017) risiko sistematis  atau  dikenal  dengan  risiko  pasar merupaka risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi dipasar secara keseluruhan. Koefisien pengukuran risiko sistematis disebut  beta saham.  Perusahaan yang memiliki  beta  tinggi  menunjukkan  kepekaan perusahaan terhadap risiko pasar juga tinggi. Saat risiko perusahaan meningkat sejalan dengan hal tersebut  risiko  investasi  terhadap  perusahaan juga  naik,  sehingga  saham  perusahaan  akan cenderung dihindari oleh investor.
H5: Risiko Sistematis (beta saham) berpengaruh negatif terhadap harga saham Economic Value added (EVA)
Menurut Eduardus Tendelilin (2017) EVA adalah ukuran keberhasilan manajemen perusahaan  dalam  meningkatkan  nilai  tambah ( value added ) bagi perusahaan. Pengukuran EVA menurut  Eduardus  Tendelilin  (2017)  dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝑬𝑽𝑨 = [𝑬𝑩𝑰𝑻(𝟏 − 𝑷𝒂𝒋𝒂𝒌) − [(𝑴𝒐𝒅𝒂𝒍 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒔𝒊) (𝑷𝒆𝒓𝒔𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔𝒆 𝒃𝒊𝒂𝒚𝒂 𝒎𝒐𝒅𝒂𝒍 𝒔𝒆𝒕𝒆𝒍𝒂𝒉 𝒑𝒂𝒋𝒂𝒌)] Profitabilitas (Return on Equity)
Return on Equity (ROE) adalah rasio yang mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan dengan memanfaatkan modal yang dimiliki perusahaan (Daniarto  Raharjo  dan  Dul  Muid,  2013). Pengukuran  profitabilitas  dalam  penelitian  ini menggunakan  rasio  ROE,  menurut  Kasmir (2010)  rasio  ROE  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## 𝑹𝑶𝑬 = 𝑬𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈 𝑨𝒇𝒕𝒆𝒓 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒕 𝒂𝒏𝒅 𝑻𝒂𝒙 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚
Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio) Dividend Payout Ratio atau rasio pembayaran dividen adalah perbandingan antara dividen  yang  dibayarkan  dengan  laba  bersih yang  didapatkan  dan  biasanya  disajikan  dalam bentuk  persentase  (Agus  Indriyo  Gitusudarmo dan Basri, 2002). Pengukuran kebijakan dividen dalam  penelitian  ini  menggunakan  rasio  DPR, menurut Annisa Indah Pribadi (2013) DPR dapa dirumuskan sebagai berikut:

## 𝑫𝑷𝑹 = 𝑫𝒆𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏 𝒑𝒆𝒓 𝒍𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑷𝒆𝒓 𝑳𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎
Pertumbuhan penjualan (Sales Growth)
Pertumbuhan  penjualan  ( sales  growth ) diartikan sebagai kenaikan jumlah penjualan dari tahun  ke  tahun  atau  dari  waktu  ke  waktu (Kennedy  dkk.,  2013).  Menurut  Home  dan Machowicz  (2005)  dalam  Nia  Lestiana  (2016) pertumbuhan  penjualan  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut:
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 𝑮𝒓𝒐𝒘𝒕𝒉 = 𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒕 −𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒕−𝟏 𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒕−𝟏

## Risiko Sistematis (Beta Saham)
Beta  saham  merupakan  pengukur  risiko sistematis  dari  sekuritas  atau  portofolio  relatif terhadap  risiko  pasar.  Beta  pada  dasarnya menggambarkan  seberapa  peka  suatu  sekuritas terhadap  perubahan  pasar  (Puji  Lestari,  2017). Pengukuran  Beta  menggunakan  model  indeks tunggal  menurut  Eduardus  Tendelilin  (2017) dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝑹 𝒊 =   𝜶 𝒊 + 𝜷 𝒊 (𝑹 𝑴 ) + 𝒆 𝒊

## 3. METODE PENELITIAN Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  dilakukan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  yaitu penelitian  dengan  memperoleh  data  yang berbentuk  angka  atau  data  kualitatif  yang diangkakan (Sugiyono, 2012).

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dan  sampel  penelitian  ini  adalah laporan  keuangan  perusahaan consumer  goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode  2014  sampai  2018  yang  memenuhi kriteria:
1. Perusahaan consumer  goods  industry yang terdaftar di BEI selama periode 2014 sampai 2018
2. Perusahaan consumer  goods  industry yang menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan secara  berturut-turut  selama  periode  2014 sampai  2018  serta  memiliki  laporan keuangan  yang  lengkap  sesuai  dengan  data yang  diperlukan  dalam  variabel  penelitian ini.
3. Perusahaan consumer  goods  industry yang menggunakan kurs rupiah.

## Jenis dan Sumber Data
Jenisnya  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  atau  data dalam  bentuk  angka-angka.  Data  kuantitatif dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan
perusahaan  sektor consumer  goods  industry di Bursa Efek Indonesia periode 2014 sampai 2018. Sumber data dalam penelitian ini menggunakan data  sekunder.  Data  variabel  Harga  Saham  dan Risiko  Sistematis  (Beta  Saham)  diperoleh dengan mengambil data di website yahoo finance ( https://finance.yahoo.com/ ).  Sedangkan  data Economic  value  added (EVA)  Profitabilitas ( Return on Equity atau ROE), Kebijakan Dividen ( Dividend Payout Ratio atau DPR), Pertumbuhan Penjualan  ( Sales  Growth )  menggunakan  data sekunder  yang  diambil  dari  laporan  keuangan perusahaan  di  website  resmi  PT  Bursa  Efek Indonesia ( www.idx.co.id ).
Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode observasi non partisipasi.

## Variabel Penelitian
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah  Harga  Saham.  Variabel  independennya adalah Economic Value Added (EVA), Profitabilitas  ( Return  on  Equity atau  ROE), Kebijakan Dividen ( Dividend Payout Ratio atau DPR),  Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales  Growth ) dan Risiko Sistematis (Beta Saham). Teknik Analisis Data Uji Statistik Deskriptif Statistik deskriptif digunakan untuk memberikan  gambaran  atau  deskripsi  variabel- variabel  yang  terdapat  dalam  penelitian  ini.  Uji deskriptif  yang  digunakan  antara  lain,  rata-rata (mean),  standar  deviasi,  maksimum,  dan minimum (Imam Ghozali, 2011).
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji normalitas menggunakan uji kolmogorov-smirnov . Dasar pengambilan keputusan adalah jika probabilitas signifikannya diatas  kepercayaan  5%  maka  model  regresi memenuhi  asumsi  normalitas  (Imam  Ghozali, 2011).

## Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas dengan melihat nilai tolerance lawannya variance  inflation  fator (VIF). Apabila nilai VIF < 10 dan nilai tolerance >  0,1  maka  tidak  terjadi  multikolonieritas  antar variabel independennya (Imam Ghozali, 2011). Uji Heterokedastisitas
Untuk  melakukan  uji  heterokedastisitas dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode Glejser .  Uji  heterokedastisitas  dengan  metode
Glejser dilakukan  dengan  meregresikan  semua variabel bebas terhadap nilai mutlak residualnya. Jika  terdapat  pengaruh  variabel  bebas  yang signifikan terhadap nilai residualnya maka dalam model terdapat masalah heterokedastisitas (Imam Ghozali, 2011). |𝑢 𝑖 | = 𝛼 + 𝛽𝑋 𝑖 + 𝜗 𝑖
Notasi:
|𝑢 𝑖 | = Nilai Residual Mutlak 𝑋 𝑖 = Variabel Bebas Jika β signifikan  maka  terdapat  pengaruh variabel  bebas  terhadap  nilai  residual  mutlak sehingga  dinyatakan  bahwa  terdapat  gejala heterokedastisitas.  Demikian  pula  sebaliknya (Suliyanto, 2011).

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  menggunakan  uji  run  test dibandingkan    dengan  tingkat  signifikan  (α) yang digunakan (5%). Apabila nilai hasil uji run test lebih besar daripada tingkat  signifikan (α), maka  tidak  terdapat  masalah  autokorelasi  pada data yang diuji (Imam Ghozali, 2011).

## Uji Hipotesis
Model  yang  digunakan  untuk  menguji hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan analisis  regresi  linier  berganda.  Persamaanya adalah sebagai berikut :
𝒀 = 𝜶 + 𝜷 𝟏 𝑿 𝟏 + 𝜷 𝟐 𝑿 𝟐 + 𝜷 𝟑 𝑿 𝟑 + 𝜷 𝟒 𝑿 𝟒 − 𝜷 𝟓 𝑿 𝟓 + 𝓮 Notasi:
Y: Harga Saham α: Nilai konstanta β: Koefisien regresi X 1 : Economic Value Added (EVA) X 2 : Return on Equity (ROE) X 3 : Dividend Payout Ratio (DPR) X 4: Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth) X 5: Risiko Sistematis (Beta Saham) e: Standart error
Pengujian hipotesis menggunakan tingkat signifikan  0,05.  Jika  tingkat  signifikan  >  0,05 maka  hipotesis  ditolak,  sebaliknya  jika  tingkat signifikan < 0,05 maka hipotesis diterima (Imam Ghozali, 2011).
Koefisien Determinasi Pengujian koefisien determinasi ini dilakukan  untuk  mengetahui  besar  keterikatan atau  keeratan  variabel  dependen  (harga  saham) dengan variabel independennya ( economic value added,  return  on  equity,  dividend  payout  ratio, sales  growth ,  risiko  sistematis  (beta  saham)) . Koefisien  korelasi  berganda  biasanya  diberi simbol  R 2 .  Dalam  persamaan  regresi  yang
menggunakan lebih dari satu variabel independen,  maka  nilai  R 2 (coefficient  of determination) yang  baik  untuk  digunakan dalam  menjelaskan  persamaan  regresi  adalah koefisien  determinasi  yang  disesuaikan  karena telah  memperhitungkan  jumlah  variabel  dalam suatu model regresi (Imam Ghozali, 2011).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian Uji Statistik Deskriptif
Hasil uji statistik deskriptif dapat dilihat di table 1. sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif

## Sumber: data sekunder yang diolah, 2019

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dapat dilihat pada table 2. dan Tabel 3 sebagai berikut:

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas sebelum Transformasi
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019 Berdasarkan  tabel  2.  dapat  disimpulkan bahwa  data  tidak  terdistribusi  normal.  Hal tersebut  dibuktikan  dengan  hasil  uji  statistik menggunakan one-sample  kolmogorov-smirnov test yang  menunjukkan  nilai  signifikansi
dibawah  tingkat  α  =  0,05  yaitu  sebesar  0,005. Agar  data  terdistribusi  secara  normal  perlu dilakukan  transformasi  seluruh  variabel  agar memiliki nilai signifikansi di atas 0,05.

## Tabel 3. Hasil Uji Normalitas setelah Transformasi
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019 Hasil pengujian statistik dengan menggunakan one-sampel  kolmogorof-smirnov test yang  menunjukkan  nilai  signifikansi  diatas tingkat  α  =  0,05  yaitu  sebesar  0,200,  sehingga distribusinya normal

## Uji Multikolonieritas
Hasil  uji  multikolonieritas  dapat  dilihat pada tabel 4. sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Multikolonieritas
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019. Berdasarkan tabel 4 terlihat bahwa semua variabel  independen  (bebas)  yaitu economic value  added,  return  on  equity,  dividend  payout ratio,  sales  growth dan  beta  seham  memiliki nilai tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10, sehingga

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 35 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 17955.39876000 Most Extreme Differences Absolute .183 Positive .183 Negative -.137 Test Statistic .183 Asymp. Sig. (2-tailed) .005 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 31 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .78430909 Most Extreme Differences Absolute .109 Positive .107 Negative -.109 Test Statistic .109 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation EVA(X1) 35 .370 7.787 3.31361 1.936073 ROE(X2) 35 .086 1.435 .49716 .475804 DPR_(X3) 35 .287 1.203 .58402 .214149 Sales Growth(X4) 35 -.161 .210 .06741 .069280 Beta_Saham(X5) 35 -.259 1.144 .65668 .364340 Harga_Saham(Y) 35 1335 83650  20836.06 24399.854 Valid N (listwise) 35 Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance
VIF 1 (Constant) EVA(X1) .802 1.246 ROE(X2) .471 2.122 DPR_(X3) .859 1.164 Sales Growth(X4) .866 1.154 Beta_Saham(X5) .488 2.049 a. Dependent Variable: Harga_Saham(Y)
dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolonieritas  antar  variabel  independen dalam model regresi.

## Uji Heterokedastisitas
Hasil  uji  heterokedastisitas  dapat  dilihat pada tabel 5 dan Tabel 6. sebagai berikut:
Tabel 5. Hasil Uji Heterokedastisitas sebelum Transformasi
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019 Hasil uji heterokedastisitas memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05. Artinya terjadi gejala heterokedastisitas  variabel  tersebut.  Sehingga perlu  dilakukan  transformasi  pada  seluruh variabel agar tidak terjadi gejala heterokedastisitas.
Tabel 6. Hasil Uji Heterokedastisitas setelah

## Transformasi
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019. Berdasarkan  tabel  6.  dapat  dilihat  bahwa hasil  uji  heterokedastisitas  menggunakan  uji glejser setelah  dilakukan  transformasi  data menunjukkan  bahwa  semua  variabel  bebas (independen)  yaitu economic  value  added, return  on  equity,  dividend  payout  ratio,  sales growth ,  dan  beta  saham  memiliki  signifikansi diatas  nilai  α  =  0,05.  Artinya  bahwa  model regresi penelitian ini tidak terjadi heterokedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan  uji run  test dapat  dilihat  pada  tabel  7.  sebagai berikut:

## Tabel 7. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019.
Berdasarkan  tabel  7.  dapat  dilihat  bahwa hasil pengujian autokorelasi dengan menggunakan uji run test memiliki probabilitas tingkat  signifikan  diatas  tingkat  α  =  0,05  yaitu 0,735.  Artinya  dalam  model  regresi  penelitian ini tidak terjadi masalah autokorelasi.

## Uji Hipotesis Uji Koefisien Determinasi
Hasil  pengujian  koefisien  determinasi dapat dilihat pada tabel 8. sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Sumber: data sekunder yang olah, 2019 Sesuai  dengan  tabel  8.  nilai adjusted R 2 sebesar  0,365  atau  36,5%.  Artinya  36,5% variabel  terikat  (dependen)  harga  saham perusahaan consumer  goods  industry yang terdaftar di BEI tahun 2014 sampai 2018 mampu dijelaskan sebesar 36,5% oleh variabel economic value  added,  return  on  equity,  dividend  payout ratio, sales growth , dan beta saham. Sedangkan sisanya  63,5%  dijelaskan  oleh  variabel  lain diluar model.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil  uji  hipotesis  menggunakan  analisis regresi linier berganda dapat dilihat pada table 9. sebagai berikut:
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) 19695.180 8140.567 2.419 .022 EVA(X1) 3523.799 1061.288 .537 3.320 .002 ROE(X2) -15893.575 5634.188 -.595 -2.821 .009 DPR_(X3) 7949.894 9271.399 .134 .857 .398 Sales Growth(X4) -20282.291 28542.285 -.111 -.711 .483 Beta_Saham(X5) -21701.369 7230.253 -.622 -3.001 .005 a. Dependent Variable: ABS_RES1

## Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -3705.46851 Cases < Test Value 17 Cases >= Test Value 18 Total Cases 35 Number of Runs 17 Z -.339 Asymp. Sig. (2-tailed) .735 a. Median
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .677 a .458 .365 19441.757 a. Predictors: (Constant), Beta_Saham(X5), Sales Growth(X4), EVA(X1), DPR_(X3), ROE(X2) b. Dependent Variable: Harga_Saham(Y)

## Tabel 9. Hasil Uji Hipotesis
Sumber: data sekunder yang diolah, 2019. Berdasarkan tabel 9. diperoleh persamaan regresi  sebagai  berikut:        Y  =  32812,310  + 7740,063 (EVA) – 6353,100 (ROE) – 34854,742 (DPR) + 60767,491 ( Sales Growth ) – 27723.910 (Beta Saham) + 19441,757 ( error ).
Mengacu  pada  tabel  9,  maka  persamaan regresi tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut: a. Nilai  (α)  konstanta  sebesar  32812,310 (bernilai positif) menunjukkan bahwa ketika variabel  independen  ( economic  value added,  return  on  equity,  dividend  payout ratio,  sales  growth ,  dan  beta  saham.) bernilai  konstan,  maka  harga  saham perusahaan consumer  goods  industry yang menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini  akan meningkat.
b. Tabel  9.  menunjukkan  bahwa  variabel economic  value  added (EVA)  memiliki koefisien  regresi  sebesar  7740,063  dengan nilai  signifikansi  sebesar  0,000.  Nilai  ini lebih  kecil  dari  nilai  signifikan  5%  (0,05). Dengan  demikian,  maka  hipotesis  pertama yang  menyatakan  bahwa economic  value added (EVA)  berpengaruh  positif  terhadap harga  saham  perusahaan consumer  goods industry diterima.  Artinya  semakin  besar nilai  EVA  maka  harga  saham  akan  naik dengan asumsi variable lain konstan.
c. Tabel  9.  menunjukkan  bahwa  variabel return on equity (ROE) memiliki koefisien regresi sebesar         -6353,100 dengan nilai signifikansi  sebesar  0,539.  Nilai  ini  lebih besar  dari  nilai  signifikansi  5%  (0,05). Dengan  demikian,  maka  hipotesis  kedua yang  menyatakan  bahwa return  on  equity (ROE)  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham perusahaan consumer goods industry ditolak.  Artinya  besar  kecilnya  nilai  ROE tidak  akan  mempengaruhi  naik  turunnya harga saham.
d. Tabel  9.  menunjukkan  bahwa  variabel dividend  payout  ratio (DPR)  memiliki koefisien regresi sebesar -34854,742 dengan nilai  signifikansi  sebesar  0,047.  Nilai  ini lebih kecil dari nilai signifikansi 5% (0,05). Dengan  demikian,  maka  hipotesis  ketiga yang  menyatakan  bahwa dividend  payout ratio (DPR)  berpengaruh  positif  terhadap harga  saham  perusahaan consumer  goods industry ditolak. Penelitian ini membuktikan bahwa dividend payout ratio (DPR)  berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham.  Artinya  semakin  kecil  nilai  DPR maka harga saham akan semakin meningkat dengan asumsi variable lain konstan.
e. Tabel 9. menunjukkan bahwa variabel sales growth memiliki  koefisien  regresi  sebesar 60767,491 dengan nilai signifikansi sebesar 0,249.  Nilai  ini  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  5%  (0,05).  Dengan  demikian, maka  hipotesis  keempat  yang  menyatakan bahwa sales  growth berpengaruh  positif terhadap harga saham perusahaan consumer goods  industry ditolak.  Artinya  besar kecilnya nilai pertumbuhan penjualan tidak akan  mempengaruhi  naik  turunnya  harga saham.
f. Tabel  9  menunjukkan  bahwa  variabel  beta saham  memiliki  koefisien  regresi  sebesar
-27723,910 dengan nilai signifikansi sebesar 0,043. Nilai ini lebih kecil dari nilai signifikansi  5%  (0,05).  Dengan  demikian, maka  hipotesis  kelima  yang  menyatakan bahwa  beta  saham  berpengaruh  negatif terhadap harga saham perusahaan consumer goods  industry diterima.  Artinya  semakin kecil  nilai  beta  saham,  maka  harga  saham akan  semakin  meningkat  dengan  asumsi variable lainnya konstan.
Pembahasan
a. Economic value added (EVA) berpengaruh positif terhadap harga saham (H1 diterima). Hal  ini  disebabkan  karena  ketika  EVA perusahaan bernilai positif artinya perusahaan memiliki nilai tambah ekonomis yang akan meningkatkan nilai perusahaan di mata investor sehingga ketertarikan investor terhadap saham perusahaan akan meningkat.
b. Return  on  equity (ROE)  tidak  berpengaruh terhadap harga saham (H2 ditolak). Hal ini disebabkan  karena  perhitungan return  on
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B
Std. Error Beta 1 (Constant) 32812.310 14748.295 2.225 .034 EVA(X1) 7740.063 1922.739 .614 4.026 .000 ROE(X2) -6353.100 10207.480 -.124 -.622 .539 DPR_(X3) -34854.742 16797.028 -.306 -2.075 .047 Sales Growth(X4) 60767.491 51710.163 .173 1.175 .249 Beta_Saham(X5) -27723.910 13099.076 -.414 -2.116 .043
a. Dependent Variable: Harga_Saham(Y)
equity tidak  menunjukkan  pertumbuhan laba  secara  valid,  sehingga  investor cenderung tidak menggunakan rasio return on  equity untuk  penilaian  investasinya, sehingga  besar  kecilnya return  on  equity tidak akan mempengaruhi tinggi rendahnya harga saham.
c. Dividend  payout  ratio (DPR)  bepengaruh negatif terhadap harga saham (H3 ditolak). Hal ini disebabkan karena perusahaan yang membagikan  dividen  dengan  persentase yang  kecil  berarti  perusahaan  memutuskan untuk  menahan  labanya  lebih  besar,  bagi investor perusahaan yang menahan labanya lebih  besar  akan  lebih  baik  karena  bisa menurunkan sumber pendanaan dari hutang untuk  operasional  periode  selanjutnya,  hal tersebut akan berdampak pada menurunnya biaya  keuangan  yang  harus  ditanggung perusahaan  dan  bisa  menaikkan  laba bersihnya.  Investor  akan  merespon  positif hal  ini  dengan  membeli  saham  perusahaan dan menaikkan harga saham dipasar.
d. Pertumbuhan penjualan ( sales growth ) tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  (H4 ditolak).  Hal  ini  disebabkan  kerana pertumbuhan  penjualan  tidak  menjamin pertumbuhan  keuntungan  bersih  suatu perusahaan, sehingga untuk menjadikannya acuan  nilai  kesehatan  dan  risiko  atas perusahaan  kurang  kuat,  maka  dari  itu pertumbuhan  penjualan  yang  kecil  atau besar,  nilainya  tidak  akan  mempengaruhi minat  investor  terhadap  harga  saham perusahaan.
e. Risiko sistematis (beta saham) berpengaruh negatif terhadap harga saham (H5 diterima). Hal  ini  disebabkan  karena  risiko  selalu beriringan  dengan return .  Beta  saham menjadi  pertimbangan  keputusan  investasi karena menunjukkan kepekaan suatu sekuritas  terhadap  risiko  pasar,  semakin kecil  nilai  beta  saham  menandakan  bahwa pengaruh  risiko  pasar  terhadap  sekuritas tersebut  kecil,  artinya  investasi  pada sekuritas  tersebut  sangat  menguntungkan. Maka  dari  itu,  ketika  saham  tersebut memiliki  risiko  yang  rendah  investor  akan memburunya  dan  volume  permintaan  akan tumbuh  yang  juga  diikuti  pertumbuhan harga sahamnya.

## 5. PENUTUP Kesimpulan
Hasil penelitian ini menunjukkan beberapa faktor yang mempengaruhi harga saham. Dari 5 (lima)  faktor  yang  diteliti  (EVA,  ROE, Pertumbuhan  Penjualan,  DPR,  dan  Risiko Sistematis),  terbukti  bahwa  EVA  berpengaruh positif  terhadap  harga  saham. Dividend  payout ratio (DPR)  dan  risiko  sistematis  berpengaruh negatif terhadap harga saham. Sedangkan untuk variable return  on  equity (ROE)  dan sales growth tidak berpengaruh terhadap harga saham. Saran
Berdasarkan
kesimpulan diatas, disarankan  agar  perusahaan consumer  goods industry yang menjadi sampel dalam penelitian ini menjaga kesehatan finansialnya.

## Keterbatasan
Dalam  penelitian  ini  tidak  terlepas  dari keterbatasan  yaitu  sampel  perusahaan  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  terlalu  sedikit dikarenakan perusahaan sektor consumer goods industry dalam  penelitian  ini  harus  yang  sudah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  minimal  dari tahun 2010 untuk mendapatkan data beta saham selama 5 tahunan agar hasilnya optimal.

## Agenda Penelitian yang Akan Datang
Berdasarkan  hasil  penelitian  serta  hal-hal yang  terkait  dengan  keterbatasan  penelitian, maka beberapa saran untuk perbaikan penelitian selanjutnya  adalah  sebagai  berikut:  Penelitian selanjutnya  dapat  menambah  objek  penelitian tidak  hanya  pada  perusahaan  sektor consumer goods  industry saja,  memperpanjang  periode amatan  agar  harga  saham  dari  tahun  ke  tahun dapat  dibandingkan,  dan  menambah  variable- variabel  lain  yang  dapat  mempengaruhi  harga saham  perusahaan  seperti price  earning  ratio (PER) dan earning per share (EPS).

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Cathelia, Nadia dan Sampurno, R. Djoko. 2016. Analisis  Pengaruh  ROE,  DER,  TATO, CAPEX Dan NCCR Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2010-2014). Diponegoro Journal of Management Volume 5, Nomor 3, Halaman 1-13.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS . Badan Penerbit Undip. Semarang.
Gitusudarmo,  Agus  Indriyo  Dan  Basri.  2002.
Manajemen Keuangan . BPFE: Yogyakarta Irianti,  Tjiptowati  Endang.  2008. Pengaruh Kandungan Informasi Arus Kas, Komponen Arus  Kas,  dan  Laba  Akuntansi  Terhadap Harga dan Return Saham. Ringkasan Tesis Program Studi Magister Akuntansi Program Pasca  Sarjana  Universitas  Diponegoro Semarang Jogiyanto.  2008. Teori  Portofolio  Dan  Analisis Investasi . BPFE: Yogyakarta. Yogyakarta Kasmir.  2010. Analisis  Laporan  Keuangan .  PT Raja Grafindo Persada: Jakarta Kennedy, Azlina, Nur dan Suzana, Anisa Ratna.
2013. Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Real Estate  and  Property  yang  Go  Public  di Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  Akuntansi
Fakultas Ekonomi, Universitas Riau.
Lestari, Puji. 2017. Pengaruh Faktor Fundamental  Perusahaan  Terhadap  Beta Saham  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Pada Indeks Kompas  100. Skripsi Program Studi Manajemen  Jurusan  Manajemen  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta Lestiani,  Nia.  2016. Pengaruh  Efisiensi  Modal Kerja, Pertumbuhan Penjualan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia). Skripsi  Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta. Mutmainah, Kurniawati. 2016. Pengaruh Penilaian Kinerja Dengan Konsep
Konvensional  dan  Konsep  Value  Based
Terhadap Rate of Return Pada Perusahaan yang  Tergabung  dalam  LQ  45 .  Jurnal Universitas  Sains  Alquran.  Volume  11  No.
1, Januari 2016.
Pratama,  Bhagas  Adhitya  Ardia  dan  Purwanto, Agus.  2014. Pengaruh  Economic  Value
Added  (EVA),  Profitabilitas,  Kebijakan Dividen dan Pertumbuhan Penjualan
Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bei Periode 2011-2013). Diponegoro Journal of Accounting. Volume 3, Nomor 3, Halaman 1-12.
Pribadi, Annisa Indah. 2013. Pengaruh Struktur
Kepemilikan  Terhadap  Kebijakan  Dividen Pada  Bank  Go  Public  Di  Bursa  Efek Indonesia . Skripsi Program Studi Manajemen  Fakultas  Pendidikan  Ekonomi dan Bisnis. Universitas Pendidikan Indonesia: Tidak Diterbitkan. Raharjo, Daniarto dan Muid, Dul. 2013. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental
Rasio  Keuangan  Terhadap  Perubahan Harga  Saham.  Diponegoro  Journal  of Accounting. Volume 2, Nomor 2, Halaman 1-11.
Sugiyono.  2012. Metode  Penelitian  Bisnis .
Alfabeta: Bandung.
Tandelilin,  Eduardus.  2017. Pasar  Modal: Manajemen  Portofolio  dan  Investasi .  PT. Kanisius: Yogyakarta.
Wiyatno,  Agus.  2013. Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2011. Skripsi Universitas Negeri Yogyakarta.