DOI: https://doi.org/10.38035/jmpis.v3i1 Received: 19 December 2021, Revised: 23 Januari 2022, Publish: 22 Februari 2022
DETERMINASI KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KINERJA PERUSAHAAN: KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KINERJA KEUANGAN (LITERATURE REVIEW MANAJEMEN KEUANGAN)
Riris Reysa 1 , Uswatul Fitroh 2 , Cesario Rizqi Wibowo 3 , Dini Rustanti 4
Mahasiswa Sarjana Program Studi Manajemen, Universitas Bhayangkara Jakarta Raya 1) Riris.reysa19@mhs.ubharajaya.ac.id
2) Uswatul.fitroh19@mhs.ubharajaya.ac.id
3) Cesario.rizqi.wibowo19@mhs.ubharajaya.ac.id
4) Dini.rustanti19@mhs.ubharajaya.ac.id

## Corresponding author: Riris Reysa 1
Abstrak: Riset  terdahulu  sangat  penting  dalam  suatu  riset  atau  artikel  ilmiah.  Artikel  ini mereview Pengaruh kepemilikan Manajerial dan kinerja keuangan terhadap kebijakan Dividen dan kinerja perusahaaan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil artikel literature  review  ini  adalah:  1)  Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  Positif  dan  Signifikan terhadap kebijakan dividen. 2) Kinerja Keuangan Berpengaruh Positif dan Siginifikan terhadap Kepemimpinan Manajerial. 3) Kebijakan Dividen Berpengaruh Positif dan Signifikan terhadap Kinerja  Perusahaan.  4)  Kinerja  Keuangan  Berpengaruh  Positif  dan  Signifikan  Terhadap Kinerja Perusahaan. 5) Kebijakan Dividen Berpengaruh Positif dan Signifikan terhadap Kinerja Perusahaan.
Kata  Kunci: Kebijakan  Deviden,  Kinerja  Perusahan,  Kepemilikan  Manajerial,  Kinerja Keuangan.

## PENDAHULUAN
Manajer  perusahaan  selalu  berupaya  buat  menaikkan  kemakmuran  pemilik  atau  para pemegang saham. Pemilik kapital menyerahkan pengelolaan perusahaan kepada manajer buat mencapai tujuan tadi. tetapi, pihak manajer dan pemegang saham acapkali mempunyai tujuan tidak  sinkron  yg  bertentangan  menggunakan  tujuan  utama  perusahaan  yg  menyebabkan terjadinya permasalahan kepentingan antara manajer dan pemegang saham. hubungan manajer menggunakan  pemegang  aham  pada  agency  theory  digambarkan  menjadi  hubungan  antara agent serta principal.
Manajer menjadi agent  serta pemegang saham  menjadi principal. buat  mempertinggi kekayaan  pemegang  saham,  manajer  dituntut  buat  merogoh  keputusan  usaha  terbaik. Keputusan  bisnis  yg  diambil  manajer  adalah  memaksimalkan  asal  daya  perusahaan.  namun, pemegang saham tidak dapat mengawasi semua keputusan serta aktivitas yang dilakukan sang manajer.  Akan  menjadi  suatu  ancaman  bagi  pemegang  saham  jika  manajer  bertindak  buat kepentingannya sendiri, bukan buat kepentingan pemegang saham. Inilah yg menjadi masalah dasar  dalam  agency  theory  yaitu  adanya  pertarungan  kepentingan  antara  manajer  dan pemegang saham. di penelitian kepemilikan manajerial dengan nilai perusahaan membagikan bahwa  kepemilikan  manajerial  secara  signifikan  berpengaruh  negatif  di  nilai  perusahaan
dengan  variabel  independennya  adalah  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional, kebijakan dividen serta kebijakan hutang serta variabel dependennya adalah nilai perusahaan.
Kinerja keuangan ialah gambaran syarat keuangan perusahaan di suatu periode tertentu menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  juga  penyaluran  dana,  yg  umumnya  diukur  dengan indikator kecukupan modal, likuiditas serta profitabilitas (Jumingan, 2006). Kinerja keuangan ialah  gambaran  dari  pencapaian  keberhasilan  perusahaan  bisa  diartikan  menjadi  yang  akan terjadi  yg sudah dicapai  atas banyak sekali aktivitas  yang sudah dilakukan. dapat  dijelaskan bahwa kinerja keuangan artinya suatu analisis yang dilakukan buat melihat sejauh mana suatu perusahaan  sudah  melaksanakan  menggunakan  menggunakan  hukum-aturan  pelaksanaan keuangan secara baik serta benar (Fahmi, 2012). Pengelolaan perusahaan akan berjalan lebih maksimal bila manajer mempunyai saham, sebab akan berusaha demi kepentingan perusahaan. Hal ini tidak hanya menjadikan manajersebagai tena ga profesional yang digaji buat mengelola perusahaan namun juga menjadi pemilik perusahaan.
Perusahaan  akan  terus  tumbuh  serta  berkembang  bila  perusahaan  memperoleh keuntungan atau laba. laba ini terdiri berasal untung yg ditahan serta untung yang dibagikan dan meminimalkan break even. pada tahap selanjutnya untung yg ditahan ialah keliru satu asal dana  yang  paling  krusial  untuk  pembiayaan  pertumbuhan  perusahaan.  Makin  akbar pembiayaan  perusahaan  yang  asal  dari:  untung  yg  ditahan  pada  tambah  penyusutan  aktiva permanen,  maka  makin  bertenaga  posisi  finansial  perusahaan  tadi.  asal  seluruh  laba  yg diperoleh perusahaan sebagian dibagikan kepada pemegang saham berupa dividen. mengenai penentuan besarnya dividen yang akan dibandingkan itulah yang artinya kebijakan dividen asal pimpinan perusahaan (Sjahrial, 2008)
(Yudhayanto,  2011)  menemukan  bahwa  kinerja  keuangan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Penelitian  ini  memakai  Net  Profit  Margin  (NPM), Return  On  Asset  (ROA),  Return  On  Equity  (ROE)  serta  Earning  Per  Share  (EPS)  menjadi variabel  independen.  Sedangkan  variabel  dependennya  artinya  kebijakan  dividen. Mengendalikan kebijakan dividen ialah keliru satu kewenangan yang diberikan para pemegang saham  kepada  manajer.  Kebijakan  dividen  artinya  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham menjadi dividen atau akan ditahan dalam bentuk  untung  ditahan  guna  pembiayaan  dividen  wajib  memperhatikan  faktor-faktor  yg berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Kinerja keuangan yang baik akan berpengaruh pada dividen yang akan diterima oleh para pemegang saham. sebab dividen selalu didasarkan di laba bersih tahun berjalan serta laba higienis ialah ukuran kinerja perusahaan. Manajer yg memiliki saham perusahaan juga akan menikmati pembagian dividen ini. sesuai permasahan pada atas, peneliti menduga bahwa kepemilikan serta kinerja perusahaan yang baik akan menyampaikan dampak terhadap kebijakan dividen. sebagai akibatnya peneliti menyelidiki pada bentuk karya ilmiah  menggunakan  judul “Analisis  Pengaruh  kepemilikan  Manajerial  dan  kinerja keuangan terhadap kebijakan Dividen dan kinerja perusahaaan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”

## Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dikemukakan di atas maka masalah dalam penelitian ini adalah:
1) Apakah ada pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen?
2) Apakah ada pengaruh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen?
3) Apakah pengaruh kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan?
4) Apakah ada pengaruh kinerja keuangan terhadap kinerja perusahaan?
5) Apakah ada pengaruh kebijakan Dividen terhadap kinerja perusahaan?

## KAJIAN PUSTAKA

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  Manajerial  (insider  ownership)  merupakan  kepemilikan  saham  terbesar oleh  manajemen  perusahaan  yang  diukur  dengan  presentase  jumlah  saham  yang  dimiliki manajemen (Borrola, 2011).
Hal  ini  ditunjukkan  dengan  besarnya  persentase  kepemilikan  saham  sang  pihak manajemen  perusahaan.  Bagian  hak  kepemilikan  saham  manajerial  ini  diberikan  sang pemegang  saham  menggunakan  harapan  bahwa  para  pengelola  perusahaan  bisa  lebih mempunyai sense of belonging sehingga loyalitas, dedikasi, serta produktivitasnya bisa lebih meningkat terhadap perusahaan (Suryani dan Redawati, 2016).
Dari beberapa definisi diatas, maka disimpulkan bahwa Kepemilikan manajerial artinya proporsi saham biasa yang dimiliki sang para manajemen (direksi dan komisaris) yang diukur asal  persentase  jumlah  saham  manajemen.  dengan  adanya  kepemilikan  manajerial  bisa menekan  problem  keagenan,  serta  semakin  besar  kepemilikan  manajerial  dalam  perusahaan maka  manajemen  akan  lebih  giat  buat  menaikkan  kinerjanya  sebab  manajemen  memiliki tanggung  jawab  buat  memenuhi  cita-cita  dari  pemegang  saham  yang  tak  lain  ialah  dirinya sendiri menggunakan mengurangi resiko keuangan perusahaan melalui penurunan taraf hutang.
Kepemilikan Manajerial telah banyak diteliti oleh peneliti sebelumnya yaitu:
(Sukrini,  2012),  (Gede,  Mahariana,  &  Ramantha,  2014),  (Candradewi,  Bagus,  &  Sedana, 2016), (Anita & Yulianto, 2016), (Indahningrum, 2009)

## Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan dalam konteks dunia usaha mengandung pengertian yg sangat luas. Pengertian  kinerja  keuangan  berdasarkan  Ikatan  Akuntan  Indonesia  (2007)  merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  dan  mengendalikan  asal  daya  yang  dimilikinya. Kinerja  keuangan  ialah  ilustrasi  syarat  keuangan  perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  juga  penyaluran  dana,  yang  umumnya  diukur menggunakan indikator kecukupan kapital, likuiditas, dan profitabilitas (Jumingan, 2006).
Kinerja  keuangan  artinya  gambaran  asal  pencapaian  keberhasilan  perusahaan  bisa diartikan sebagai hasil yang sudah dicapai atas banyak sekali kegiatan yang telah dilakukan. dapat dijelaskan bahwa kinerja keuangan merupakan suatu analisis yang dilakukan buat melihat sejauh  mana  suatu  perusahaan  sudah  melaksanakan  dengan  menggunakan  hukum-aturan aplikasi keuangan secara baik dan sahih (Fahmi, 2012)
Secara  awam  kinerja  keuangan  artinya  perjuangan  yang  dilakukan  setiap  perusahaan dalam  mengukur  serta  menilai  setiap  keberhasilan  yg  dicapai  pada  membuat  laba,  sebagai akibatnya perusahaan dapat  melihat prospek, pertumbuhan, dan potensi perkembangan  yang sudah  dicapai  pada  perusahaan.  Suatu  perusahaan  bisa  dikatakan  berhasil  apabila  sudah mencapai baku dan tujuan yang sudah ditetapkan.
Kinerja Keuangan sudah banyak diteliti oleh peneliti sebelumnya yaitu: (Maith,  2013),  (Faisal,  Samben,  &  Pattisahusiwa,  2018),  (Tjahjono,  2015),  (Wijaya  Putra, Darwis, & Priandika, 2021),

## Kebijakan Dividen
Dividen  merupakan  galat  satu  keputusan  krusial  buat  memaksimumkan  nilai perusahaan disamping keputusan investasi serta struktur kapital (keputusan pemenuhan dana). Manajemen  memiliki  2  cara  lain  perlakuan  terhadap  penghasilan  higienis  sesudah  pajak (Earning After Tax) perusahaan yaitu:
a) Dibagi pada para pemegang saham perusahaan dalam bentuk dividen.
b) Diinvestasikan balik ke perusahaan menjadi untung ditahan (retained earning).
Menurut (Martono dan Harjito, 2014) kebijakan dividen merupakan keputusan apakah untung yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham menjadi dividen atau akan ditahan pada bentuk untung ditahan guna pembiayaan invetasi pada masa yg akan tiba.  bila  perusahaan  memilih  buat  memberikan  untung  sebagai  dividen,  maka  akan mengurangi  untung  yang  ditahan  dan  selanjutnya  mengurangi  total  sumber  dana  intern  atau internal financing. sebaliknya Bila perusahaan menentukan buat menahan untung yg diperoleh, maka kemampuan pembentukan dana intern akan semakin besar .
Apabila  perusahaan  memilih  buat  menunjukkan  untung  sebagai  dividen,  maka  akan mengurangi untung yang ditahan (retairned earnings) serta selanjutnya total sumber dana intern atau internal  financing  akan berkurang. sebaliknya Jika perusahaan memilih  untuk  menahan laba  yg  diperoleh  maka  kemampuan  pembentukan  dana  intern  atau  internal  financing  akan semakain besar , dengan demikian kebijakan dividen ini wajib pada analisan secermat mungkin dalam  kaitannya  dengan  keputusan  pembelanjaan  dan  penetuan  struktur  kapital  secara keseluruhan (Aswati dan Lailatul, 2013).
Kebijakan Dividen sudah banyak diteliti oleh peneliti sebelumnya yaitu: (Terhadap et al., 2020), (Prasinta, 2012), (Samrotun, 2015), (Lihan Rini Puspo Wijaya, 2010), (Ferina, Tjandrakirana, & Ismail, 2015)

## Kinerja Perusahaan
Kinerja perusahaan artinya suatu tampilan keadaan secara utuh atas perusahaan selama periode  saat  eksklusif,  merupakan  akibat  atau  prestasi  yang  ditentukan  oleh  kegiatan operasional  perusahaan  pada  memanfaatkan  sumber  daya-sumber  daya  yg  dimiliki.  Kinerja ialah  suatu  istilah  secara  awam  yang  dipergunakan  buat  sebagian  atau  semua  tindakan  atau kegiatan  dari  suatu  organisasi  pada  suatu  periode  menggunakan  referensi  di  jumlah  standar mirip  porto-biaya  masa  lalu  atau  yg  diproyeksikan,  dengan  dasar  efisiensi,  pertanggung- jawaban atau akuntabilitas manajemen dan semacamnya (Srimindarti, 2004).
Pengukuran  kinerja  ialah  proses  menetukan  seberapa  baik  kegiatan  bisnis  dilakukan buat mencapai tujuan, strategi, mengeliminasi pemborosan-pemborosan yg menyajikan berita tepat  ketika  buat  penyempurnaan  secara  berkesinambungan.  Kinerja  perusahaan memperlihatkan  kemampuan  perusahaan  buat  menyampaikan  laba  dari  aset,  ekuitas,  juga hutang, dan mencerminkan prestasi kerja yg sudah dicapai oleh suatu perusahaan pada kurun waktu eksklusif buat tetap bertahan dalam era pasar bebas serta sesuai menggunakan prinsip going  concern,  yaitu  perusahaan  diasumsikan  buat  beroperasi  secara  berkelanjutan  untuk menjalankan  usahanya  maka  kinerja  perusahaan  wajib  baik.  Kinerja  perusahaan  yg  baik memengaruhi  kemudahan  perusahaan  untuk  memperoleh  pinjaman,  serta  juga  akan memengaruhi keputusan investor dalam menanamkan modalnya diperusahaan dan bagi masa depan perusahaan tersebut.
Kinerja Perusahaan sudah banyak diteliti oleh peneliti sebelumnya yaitu: (Nugraha & Dana, n.d.) , (Ardianingsih & Ardiyani, 2010)
Tabel 1. Penelitian Terdahulu No Nama Peneliti dan tahun Judul Persamaan dengan riset ini Hasil 1. (Waskito, 2014) Pengaruh kepemilikan manajerial, perusahaan terhadap kinerja keuangan Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja keuangan kepemilikan manajerial mempunyai pengaruh positif terhadap kinerja keuangan. Variabel kepemilikan institusi mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja keuangan. Variabel ukuran perusahaan tidak mempunyai pengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
2. (Sari, 2015) Pengaruh stuktur kepemilikan terhadap kinerja perusahaan dengan struktu rmodal sebagai pemoderasi Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Berdasarkan hasil pengujian didapatkan bahwa struktur kepemilikan berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan 3. (Sumartha, 2016) Pengaruh struktur kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen pada Perusahaan manufaktur kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kebijakan dividen Kepemilikan manajerial berpengaruh negative terhadap kebij-akan dividen pada perusahaan yang   tidak terdapat Kepemilikan manajerial. Kepemilikan Institus-ional berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen pada perusahan yang memiliki kepemilikan manajerial. Kepemilikan Manaje-rial berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Variabel kontrol dalam penelitian ini; yakni tingkat profitabilitas dan ukuran perusahaan dapat dikatakan sebagai faktor yang dapat mempengaruhi kebijakan dividen pada perusahaan yang bersangkutan. 4. (Anita & Yulianto, 2016) Pengaruh kepemilikan manajerial dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil tersebut mengindikasikan bahwa tinggi rendahnya dividen yang dibagi kepada pemegang saham tidak berkaitan dengan tinggi rendahnya nilai perusahaan. Hasil ini konsisten dengan teori dividen tidak relevan Modigliani (1961) yang menyatakan bahwa ada hubungan antara kebijakan dividen dengan nilai perusahaan. 5. (Izzati, fatwa, 2019) Pengaruh Struktur Kepemilikan Manajerial Dan Keputusan Investasi Terhadap nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013- 2018 Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. struktur kepemilikan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Artinya tinggi rendah struktur kepemilikan tidak mempengaruhi besar kecilnya nilai perusahaan 6. (Muhammad Yogi Pratama, 2016) Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, kebijakan dividen, kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial terhadap manajemen laba (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2010- 2013) Kebijakan Dividen, Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap Kepemilikan Manajerial kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap manajemen laba. Hal ini dikarenakan kebijakan dividen merupakan kebijakan yang melibatkan dua pihak yaitu pemegang saham dan manajemen perusahaan. Jadi kebijakan dividen tidak dilakukan oleh sepihak oleh manajemen.
7. (Astuti, 2014)  Analisis pengaruh profitabilitas, kebijakan deviden, kebijakan hutang, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2010 – 2012) Kebijakan deviden berpengaruh terhadap nilai perusahaan Kebijakan Deviden tak mempunyai pengaruh terhadap Nilai Perusahaan (PBV) serta berafiliasi Positif terhadap PBV. Kebijakan Deviden (dpr) tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan (PBV). Perusahaan yang mempunyai dpr yang tinggi belum tentu akan memberikan deviden yang akbar. sebab kemungkinan perusahaan akan memakai hasil labanya menjadi tambahan kapital buat memutar aktivitas perusahaan. yang akan terjadi penelitian ini sesuai yg dilakukan oleh Afzal serta Rohman (2012) 8. (Syahirah, 2016) Pengaruh market value added, economic value added, kebijakan dividen dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia Dividend policy, managerial ownership, firm value kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. akibat penelitian ini sama menggunakan akibat penelitian Sukirni (2012) yg menyimpulkan akibat bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen mempunyai taraf signifikansi sebanyak 0,tiga% yg menandakan bahwa berpengaruh positif signifikan. berbeda dengan hasil penelitian Teguh serta Ardianto (2015) yang menyimpulkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. 9. (Budianto, 2014) kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan menggunakan kebijakan dividen menjadi variabel moderasi Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap kebijakan Dividen Akibat penelitian ini memberikan bahwa; 1) kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. 2) kebijakan dividen ialah variabel moderasi pada korelasi antara kepemilikan manajerial dan nilai perusahaan. 10.   (Anggraeni, 2020) Pengaruh kinerja keuangan, kebijakan dividen, dan kepemilikan manajerial terhadap pertumbuhan laba (Studi Kasus Pada Perusahaan Real Estate dan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) Kebijakan Dividen, Kepemilikan Institusional Dan Kepemilikan Manajerial Hasil pengujian menunjukkan bahwa Total Asset Turn Over berpengaruh tidak signifikan terhadap pertumbuhan laba, artinya perusahaan yang memiliki penjualan yang tinggi akan diikuti oleh beban operasional yang besar. Debt to Asset Ratio berpengaruh tidak signifikan terhadap pertumbuhan laba, artinya perusahaan yang memanfaatkan dana dari hutang memiliki peningkatan beban bunga yang dibayarkan.

## Sumber: Google Scholar

## METODE PENELITIAN
Metode  penulisan  artikel  ilmiah  ini    ialah  menggunakan  metode  kualitatif  serta  studi literature atau Library Research. menelaah buku-buku literature sesuai dengan teori yg di bahas khusunya pada lingkup Manajemen Keuangan Disamping itu menganalisis artikel-artikel ilmiah Yang  bereputasi  serta  pula  artikel  ilmiah  berasal  jurnal  yang  belum  bereputasi.  semua  artikel ilmiah yang pada citasi bersumber dari Mendeley serta Scholar Google. pada penelitian kualitatif, kajian pustaka wajib dipergunakan secara konsisten menggunakan perkiraan-asumsi metodologis. merupakan  wajib  digunakan  secara  induktif  sebagai  akibatnya  tidak  mengarahkan  pertanyaan-
pertanyaan  yg  diajukan  oleh  peneliti.  keliru  satu  alasan  primer  buat  melakukan  penelitian kualitatif yaitu bahwa penelitian tadi bersifat eksploratif (Ali &Limakrisna, 2013)
Selanjutnya dibahas secara mendalam di bagian yang berjudul” Pustaka Terkait” (Related Literature) atau Kajian pustaka (“Review of Literature”), sebagai dasar perumusan hipotesis dan selanjutnya akan menjadi  dasar buat  melakukan perbandingan menggunakan  yang akan terjadi atau temuan-temuan yang terungkap pada penelitian,(Ali &Limakrisna, 2013)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Artikel  ini  menganalisis  dan  membahas  tentang  variable-variabel  Manajemen Keuangan  yaitu:  Kepemilikan  manajerial,  Kebijakan  Dividen,  Kinerja  Keuangan,  Kinerja Perusahaan.  Dimana  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kinerja  Keuangan  berpengaruh  terhadap Kebijakan Dividen dan kinerja perusahaan. Riset terdahulu yang relevan dengan artikel ini di antaranya adalah:

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Dividen
Manajer  menerima  kesempatan  buat  terlibat  pada  kepemilikan  saham  menggunakan tujuan menyetarakan menggunakan pemegang saham. Melalui kebijakan ini manajer dibutuhkan membuat  kinerja  yang baik  dan mengarahkan dividen pada taraf  yg  rendah. dengan penetapan dividen rendah perusahaan mempunyai untung ditahan yg tinggi sebagai akibatnya mempunyai asal dana internal relatif tinggi buat membiayai investasi dimasa mendatang (Nuringsih, 2005). apabila  sebagian  pemegang  saham  menyukai  dividen  tinggi  maka  menyebabkan  disparitas kepentingan  sebagai  akibatnya  dibutuhkan  peningkatan  dividen.  kebalikannya,  pada  konteks kepemilikan  saham  oleh  manajerial  tinggi  akan  terjadi  kecenderungan  preferensi  antara pemegang saham menggunakan manajer, maka tidak perlu dilakukan peningkatan dividen (Dewi, 2008)
(Nuringsih, 2005), menyatakan bahwa kepemilikan manajerial memiliki efek negatif terhadap kebijakan  dividen.  di  taraf  kepemilikan  manajerial  yang  tinggi,  manajer  mengalokasikan  laba pada untung ditahan daripada membayar dividen menggunakan alasan sumber dana internal lebih efisien dibandingkan asal dana eksternal. pada tingkat kepemilikan manajerial yg rendah, manajer melakukan pembagian dividen yg untuk menyampaikan frekuensi yang rupawan tentang kinerja perusahaan masa yang akan tiba sehingga menaikkan reputasi perusahaan dimata investor (Dewi, 2008)
Penelitian  (Sumartha,  2016)  yang  mengungkapkan  bahwa  kepemilikan  manajerial berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen.  akibat  ini  membagikan  bahwa  semakin  besar proporsi  kepemilikan  manajerial  pada  perusahaan  akan  diikuti  menggunakan  makin  besarnya dividen yg dibagikan kepada para pemegang saham. Sebagian besar struktur kepemilikan saham pada perusahaan di Indonesia dimiliki sang Keluarga sehingga cenderung membayar dividen yang tinggi.  perilaku  manajer  menunjuk  pada  dividen  yang  cukup  tinggi  menjadi  return  atas kepemilikan  saham.  untuk  mengurangi  agency  cost  dapat  dilakukan  menggunakan  menaikkan kepemilikan  manajerial.  Semakin  poly  saham  yg  dimiliki  sang  manager  maka  semakin menurunkan  biaya  keagenan  sehingga  terjadi  pengurangan  dividen  serta  memakai  dana  dalam buat memperluas usaha (Nasir, 2016)

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Kepemimpinan Manajerial
Berdasarkan  penelitian  yg  sudah  dilakukan,  kepemilikan  manajerial  berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan dalam hal ini ROE menjadi variabel pengukur serta NPL serta  OL  menjadi  variabel  pengukur  pendukung  serta  beradasarkan  tabel  diatas  bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan terhadap ketiga variabel tersebut, ROE, NPL serta OL. Berarti saham yg dimiliki oleh setiap pemegang saham baik komisaris atau direksi memiliki impak terhadap kinerja Keuangan dalam hal ini Return on Equity, Non Performing Loan, serta
Outstanding Loan. Hal ini berarti bahwa waktu perusahaan mengalami kenaikan laba maka harga saham perusahaan akan naik serta para pemegang saham pun akan makmur menghadapi situasi seperti ini sehingga akan meningkatkan kinerja keuangan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Kinerja Perusahaan
Perusahaan  akan  terus  tumbuh  dan  berkembang  jika  perusahaan  memperoleh  laba  atau laba. untung ini terdiri asal laba yg ditahan serta laba yang dibagikan menggunakan meminimalkan break event. pada tahap selanjutnya untung  yang ditahan artinya salah satu sumber  yang paling krusial buat pembiayaan pertumbuhan perusahaan. Makin besar pembiayaan perusahaan yang dari asal  laba  ditahan  ditambah  penyusutan  aktiva  tetap,  maka  makin  bertenaga  posisi  keuangan perusahaan  tadi.  dari  sebuah  untung  yang  diperoleh  perusahaan,  sebagian  dibagikan  pada pemegang saham pada bentuk dividen. tentang penentuan besarnya dividen yang dibagikan itulah yang ialah kebijakan dividen asal pimpinan perusahaan (Sjahrial, 2008) Hasil penelitian (Chariri, 2013)  tentang  dampak  kinerja  keuangan  terhadap  kebijakan  dividen  menjelaskan  bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Hal ini sejalan menggunakan penelitian yg dilakukan  (Darminto,  2008)  yang  mengungkapkan  bahwa  profitabilitas  mempunyai  imbas terhadap kebijakan dividen. adalah semakin tinggi laba yang diperoleh maka semakin tinggi jua dividen yang akan dibagikan.

## Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Kinerja Perusahaan
Kinerja  keuangan  yg  tinggi  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membuat keuntungan  yg  tinggi,  sehingga  akan  menarik  minat  investor  buat  menanamkan  modalnya diperusahaan.  Kinerja  keuangan  yang  tinggi  akan  menaikkan  harga  saham  serta  akan  menarik minat investor buat menanamkan modalnya padaperusahaan, sehingga profitabilitas berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  tingginya  kinerja  keuangan  perusahaan  manufaktur akan  menaikkan  laba  perlembar  saham  perusahaan  tersebut.  Adanya  peningkatan  untung perlembar saham perusahaan manufaktur akan menghasilkan investor tertarik untuk menanamkan modalnya  menggunakan  membeli  saham  perusahaan  tersebut.  dengan  banyaknya  investor  yang membeli saham perusahaan maka akan mempertinggi harga saham perusahaan tersebut sehingga akan menaikkan nilai perusahaan. Kinerja keuangan yang tinggi memberikan prospek perusahaan yg  baik,  sehingga  investor  akan  merespon  positif  frekuwensi  tadi  dan  nilai  perusahaan  akan semakin tinggi. Hal tersebut bisa dipahami karena perusahaan yg berhasil membukukan untung yg meningkat,  menandakan  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja  yang  baik,  sehingga  dapat menciptakan  tanggapan  positif  para  investor  dan  dapat  membuat  harga  saham  perusahaan meningkat. Meningkatnya harga saham di pasar, maka akan menaikkan nilai perusahaan. hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yg dilakukan (Dana, 2013), (Mahendra, 2011) dan (Khairiyani atal, 2016) yang menyebutkan kinerja keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Kinerja Perusahaan
Secara  statistik,  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  hasil  penelitian  ini  memberikan  bahwa  perusahaan  manufaktur  bila  secara berturut-turut  mampu  membagikan  dividen  kepada  para  pemegang  saham  tentunya  akan menaikkan  nilai  perusahaan  pada  pertimbangan  investor  buat  berinvestasi  tentunya  dengan persetujuan para pemegang saham yg dirapatkan pada rapat awam pemegang saham.  yang akan terjadi penelitian ini sejalan dengan (Soebiantoro, 2007), (Hasnawati, 2005), (Salatiga, 2009), serta (Chengxuan,  2011)  menunjukkan  bahwa  variabel  pembayaran  dividen  mampunyai  pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KERANGKA KONSEPTUAL
Berdasarkan Kajian Teori dan Hubungan antar Variabel maka Kerangka Konsepual riset ini adalah sebagai berikut:

## H1                                                        H2

## H5

## H3
Kepemilikan Manajerial (X1) dan Kinerja Keuangan (X2) berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen  (Y1)  dan  Kinerja  Perusahaan  (Y2).  Selain  Kepemilikan  Manajerial  (X1)  dan  Kinerja Keuangan  (X2)  yang  mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  (Y1)  dan  Kinerja  Perusahaan  (Y2). terdapat variabel lainnya yaitu sebagai berikut:
1. External Audit Quality, ( Ali & Limakrisna, 2013)
2. Earnings Management, (Ali &Limakrisna, 2013), (Ali, & Assegaf, 2017a), (Ali & Assegaf 2017b)
3. Capital, (Assagaf & Ali, 2017a), (Assagaf & Ali, 2017b), (Agussalim, 2017)
4. Busines grout, (Djojo & Ali, 2012), (Maisah & Ali, 2020), (Riyanto, 2017), (Ali &Limakrisna, 2013), (Hairiyah, 2017).

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  mengenai  pengaruh  kepemilikan  manajerial  dan  kinerja keuangan  terhadap  kebijakan  dividen  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2012-2014, dapat disimpukan bahwa:
1. Kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen.
2. Kinerja Keuangan terhadap Kepemimpinan Manajerial.
3. Kebijakan Dividen terhadap Kinerja Perusahaan.
4. Kinerja Keuangan Berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.
5. Kebijakan Dividen Berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.

## Saran
Sesuai kesimpulan di atas, maka saran pada artikel ini informasi yg diperoleh berasal hasil penelitian  ini  diharapkan  bisa  digunakan  menjadi  bahan  Pertimbangan  bagi  perusahaan  untuk menentukan  kebijakan  yang  akan  dilakukan  oleh  Perusahaan.  Penelitian  ini  hanya  menguji kepemilikan manajerial  serta kinerja keuangan pada kaitannya terhadap kebijakan dividen serta kinerja perusahaan.
Kepemilikan Manajerial (X1) Kinerja Keuangan (X2) Kebijakan Dividen  (Y1) Kinerja Perusahaan  (Y2)

## DAFTAR RUJUKAN
Limakrisna, A. (2013). International Journal of Economics and Financial Issues Mutual Funds Performance: Conventional and Sharia Product. International Journal of Economics and Financial Issues.
Agussalim. (2017). International Journal of Economics and Financial Issues Mutual Funds Performance: Conventional and Sharia Product. International Journal of Economics and Financial Issues.
Ali, &. (n.d.). Determinants of Financial Performance of State-Owned Enterprises with
Government Subsidy as Moderator. International Journal of Economics and Financial Issues.
Anggraeni,  sela okta. (2020). Pengaruh kinerja keuangan, kebijakan dividen, dan kepemilikan manajerial terhadap pertumbuhan laba (Studi Kasus Pada Perusahaan Real Estate dan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) . Anita, A., & Yulianto, A. (2016). Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan .
Ardianingsih, A., & Ardiyani, K. (2010). Analisis Pengaruh Struktur Kepemlikan Terhadap Kinerja Perusahaan. Jurnal Pena , 19 (2), 97–109. Assagaf & Ali. (n.d.). International Journal of Economics and Financial Issues Determinants of Financial Performance of State-owned Enterprises with Government Subsidy as Moderator. International Journal of Economics and Financial Issues.
Astuti, L. (2014). Analisis pengaruh profitabilitas, kebijakan deviden, kebijakan hutang, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan . Budianto,  W.  (2014). Pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi .
Candradewi, I., Bagus, I., & Sedana, P. (2016). ISSN : 2302-8912 PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL , KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL DAN DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN TERHADAP RETURN ON Indonesia Menghadapi persaingan bisnis yang kompetitif ,. Jurnal Manajemen , 5 (5), 3163–3190.
Djojo & Ali. (2012). Information technology service performance and client’s relationship to increase banking image and its influence on deposits customer banks loyalty (A survey of Banking in Jambi). In Archives Des Sciences.
Faisal, A., Samben, R., & Pattisahusiwa, S. (2018). Analisis kinerja keuangan. Kinerja , 14 (1), 6. https://doi.org/10.29264/jkin.v14i1.2444
Ferina, I. S., Tjandrakirana, H. R., & Ismail, I. (2015). THE INFLUENCE OF DIVIDENE POLICY, DEBT POLICY, AND PROFITABILITY ON THE FIRM VALUE (Study on the Mining Company Listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2009-2013). Jurnal Akuntanika , 2 (1), 52–66. Gede, I. D., Mahariana, P., & Ramantha, I. W. (2014). Pengaruh kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap manajemen laba . 3 , 688–699. Hairiyah. (2017). Customer Decision Analysis in Taking Multipurpose Loan : Promotions ,
Locations and Credit Procedures ( A Case of the Bank " PQR Jakarta "). Saudi Journal of Business and Management Studies.
INDAHNINGRUM, R. P. (2009). PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, DIVIDEN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, FREE CASH FLOW DAN PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG PERUSAHAAN . Izzati, fatwa, H. (2019). Pengaruh Struktur Kepemilikan Dan Keputusan Investasi Terhadap nilai Perusahaan .
JUMINGAN. (2006). KINJERA KEUANGAN .
Lihan  Rini  Puspo  Wijaya.  (2010). Implikasi  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan,  dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan .
Maisah & Ali. (2020). Entrepreneurship culture development process: Implementation of Islamic education  values  in  the  Batik  Jambi  (case  study  in  Seberang  Jambi  community).  Talent Development and Excellence.
Maith, H. A. (2013). Analisis Laporan Keuangan Dalam Mengukur Kinerja Keuangan Pada Pt. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 1 (3), 619–628. https://doi.org/10.35794/emba.v1i3.2130 Muhammad  Yogi  Pratama.  (2016). Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage,  kebijakan  dividen, kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial terhadap manajemen laba . Nugraha, F., & Dana, W. P. (n.d.). 316 509 1 Sm .
Prasinta,  D.  (2012).  Accounting  Analysis  Journal  PENGARUH  GOOD  CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP KINERJA KEUANGAN. Accounting Analysis Journal , 1 (2), 1–7. Retrieved from http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj Riyanto. (2017). The Effect of Incentives And Job Enthusiasm To Productivity of Go-Jek Driver At  PT.  Go-Jek  Indonesia.  In  Quest  Journals  Journal  of  Research  in  Business  and Management.
Samrotun, Y. C. (2015). ID_kebijakan_dividen_dan_faktor_faktor_y. Jurnal Paradigma Vol. 13 , 1693 – 0827 .
Sari, F. W. (2015). Pengaruh  stuktur  kepemilikan terhadap kinerja perusahaan dengan struktu rmodal sebagai pemoderasi . Sukrini,  D.  (2012). KEPEMILIKAN  MANAJERIAL,  KEPEMILIKAN  INSTITUSIONAL, KEBIJAKAN  DEVIDEN  DAN  KEBIJAKAN  HUTANG  ANALISIS  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN . Syahirah,  C.  sarah.  (2016). Pengaruh  market  value  added,  economic  value  added,  kebijakan dividen dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2010-2014 . Terhadap, P., Perusahaan, N., Terdaftar, Y., Bursa, D. I., Indonesia, E., & Periode, B. E. I. (2020). Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017. Jurnal EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi , 8 (4),  1–17. https://doi.org/10.35794/emba.v8i4.30859
Tjahjono,  M.  S.  (2015).  Pengaruh  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  kinerja keuangan. Jurnal Ekonomi Universitas Esa Unggul , 4 (1), 17905.
Waskito, T. (2014). Pengaruh kepemilikan manajerial, perusahaan terhadap kinerja keuangan . Wijaya  Putra,  M.,  Darwis,  D.,  &  Priandika,  A.  T.  (2021).  Pengukuran  Kinerja  Keuangan Menggunakan Analisis Rasio Keuangan Sebagai Dasar Penilaian Kinerja Keuangan (Studi Kasus: Cv Sumber Makmur Abadi