Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Leverage,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Volatilitas Harga Saham AKURASI 149 Mario Ascaryo Septyadi, Theresia Hesti Bwarleling* Research Paper Fakultas  Ilmu  Sosial  dan  Humaniora  Universitas  Bunda  Mulia, Jakarta, Indonesia Financial Management

## Abstract
This study aims to determine the influence of Stock Trading Volume, Leverage,  and  Dividend  Policy  both  simultaneously  and  partially from  LQ45 Index  companies  listed  on the Indonesia Stock Exchange in  2016-2018.  The  analysis  technique  used  is  multiple  linear regression  analysis  using  the  IBM  SPSS  26  program.  This  type  of research is  a  quantitative  study  using  secondary  data,  there  are  18 companies  as  a  sample  of  research  data  collected  by  purposive sampling  technique.  The  dependent  variable  in  this  study  is  Stock Price  Volatility,  while  the  independent  variables  are  Stock  Trading Volume,  Leverage,  and  Dividend  Policy.  The  results  showed  that partially  Stock  Trading  Volume  has  a  positive  and  significant  effect on  Stock  Price  Volatility.  Leverage  and  Dividend  Policy  have  no significant  effect  on  Stock  Price  Volatility.  It  is  expected  that  the results of this study can be taken into consideration for  investors to choose the right type of investment based on the level of stock price volatility  that  is  influenced  by  various  factors,  especially  stock trading volume.
Received: 15 Nov 2020 Revised: 10 Dec 2020 Accepted: 15 Dec 2020 Online: 30 Dec 2020

## Keywords:
Stock Trading Volume, Leverage, Dividend Policy, Stock Price Volatility
Corresponding Author: Theresia Hesti Bwarleling, Universitas Bunda Mulia,
Jakarta, Indonesia.
Email: tbwarleling@bundamulia.ac.id Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 2, No.3, 2020, pp. 149 - 162 © The Author(s) 2020 DOI: https://doi.org/10.36407/akurasi.v2i3.251 eISSN 2685-2888
CC BY: This license allows reusers to distribute, remix, adapt, and build upon the material in any medium  or format, so long as  attribution is given to the  creator. The license allows for commercial use.

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  yang  sukses,  umumnya  memerlukan  modal  yang  cukup  banyak  dan biasanya mereka menarik dana modal tersebut dengan cara menerbitkan saham. Diharapkan dengan  diterbitkannya  saham,  perusahaan  tersebut  dapat  mencukupi  kebutuhan  modalnya yang  dapat  digunakan  untuk  pengembangan  produk  (R&D)  ataupun  untuk  memperbesar perusahaannya dalam berbagai aspek, seperti gedung tempat produksi, memperbanyak toko distributor  produk,  membeli peralatan  yang  lebih  canggih  lagi,  serta  banyak  hal  yang  perlu dilakukan  untuk  memajukan  suatu  perusahaan.  Perusahaan-perusahaan  ini  akan  menjadi faktor  pendukung  majunya  suatu  negara.  Salah  satu  faktor  utama  yang  diperlukan  untuk merealisasikan  hal  tersebut  adalah  perolehan  modal.  Modal  yang  diperoleh  dengan penerbitan saham, sehingga dapat dibeli oleh para investor, lebih baik daripada memperoleh modal dengan cara berhutang.Seperti yang telah diketahui bersama bahwa perolehan modal dari  penjualan  saham  mengandung  risiko  yang  lebih  kecil.Namun,  di  sisi  lain  perlu  juga diperhatikan  bahwa  pembelian  saham  oleh  investor  menandakan  investor  tersebut merupakan  pemilik  perusahaan,  sehingga  keberhasilan  atau  kegagalan  perusahaan  saat berkembang ditanggung bersama dengan investor.
Saham  yang  sudah  diterbitkan,  diharapkan  dapat  dibeli  oleh  para  investor.  Dalam melakukan  suatu  investasi,  seorang  investor  biasanya  akan  menyiapkan  beberapa pertimbangan terlebih dahulu sebelum melakukan keputusan investasinya baik itu mengenai kemampuan keuangan, return yang diharapkan, resiko yang akan dihadapi, dan jangka waktu investasi.  Investasi  merupakan  penanaman  dana  pada  satu  atau  lebih  objek  investasi  yang dimiliki untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang (Reilly dan Brown, 2012). Dengan melakukan investasi itu berarti menunda konsumsi pada saat ini untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang. Investasi di pasar  modal khususnya pada instrumen saham  tentunya  akan  memberikan  return  dan  risiko  yang  menarik  (lebih  besar) dibandingkan dengan instrumen-instrumen investasi lainnya.
Investasi didefinisikan sebagai komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan mendapat keuntungan di masa yang akan datang (Tandelilin,  2010:2).  Ketika  memutuskan  untuk  berinvestasi  dalam  bentuk  saham,  investor mengharapkan imbalan berupa pendapatan baik dalam bentuk dividend yield maupun capital gain.Dividend yield adalah arus kas yang dibayarkan secara periodik kepada pemegang saham (dalam bentuk dividen), sedangkan capital gain adalah keuntungan penjualan saham akibat selisih  dari  harga  jual  saham  dengan  harga  belinya  (Hartono,  2015:267).Investor  biasanya menggunakan  harga  saham  sebagai  dasar  pertimbangan  karena  nilai  perusahaan dicerminkan  oleh  harga  saham  (Theresia  dan  Arilyn,  2015).  Harga  saham  akan  mengalami perubahan pada keadaan tertentu, tergantung pada kondisi pasar baik dari kinerja keuangan perusahaan  yang  menerbitkan  saham  maupun  keinginan  investor  untuk  membeli  saham tersebut.
Volatilitas  merupakan  pengukuran  statistik  untuk  fluktuasi  harga  selama  periode tertentu.Ukuran  tersebut  menunjukkan  penurunan  dan  peningkatan  harga  dalam  jangka pendek. Disisi lain, volatilitas merupakan risiko  sistematik yang dihadapi oleh investor yang melakukan  investasi  pada  saham  biasa.  Volatilitas  yang  tinggi  mencerminkan  karakteristik permintaan  dan  penawaran  yang  tidak  biasa.Saham  yang  memiliki  tingkat  volatilias  yang tinggi cenderung memiliki jarak fluktuasi yang lebar, cepat naik dan cepat turun.Pergerakan perubahan harga saham yang sangat cepat mengindikasikan bahwa saham tersebut memiliki tingkat frekuensi perdagangan  paling aktif yang dilakukan di pasar.Perubahan harga  saham

## Mario Ascaryo Septyadi & Theresia Hesti Bwarleling
Stock Trading Volume, Leverage, Dividend Policy, Stock Price Volatility
yang  sangat  fluktuatif  mengindikasikan  adanya  suatu  ketidakpastian  atau  yang  biasa  yang kita  kenal  dengan  istilah  “High  Risk  High  Return”.  Semakin  besar  tingkat  volatilitas  harga saham maka return yang akan diperoleh dan risiko yang akan dihadapi juga semakin besar.
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  dikelompokkan  ke  dalam tiga  kategori  oleh  Madura  (2014),  yaitu  faktor  ekonomi  (faktor  yang  akan  mempengaruhi cash  flow  perusahaan  seperti  pertumbuhan  ekonomi,  kebijakan  pemerintah,  tingkat  suku bunga,  nilai  tukar  mata  uang  asing  dan  inflasi),  faktor  pasar  (sentimen  investor  dapat menyebabkan  harga  saham  meningkat  bahkan  saat  perekonomian  sedang  lemah  karena investor  mengharapkan  perekonomian  akan  membaik  di  masa  mendatang  serta  January effect  juga  berpengaruh  terhadap  harga  saham  karena  banyak  manajer  portofolio  memilih berinvestasi  pada  saham  perusahaan  kecil  yang  berisiko  di  awal  tahun  kemudian  beralih kepada saham yang lebih stabil saat mendekati akhir tahun untuk memperoleh keuntungan), dan  faktor  internal  perusahaan  (pengumuman-pengumuman  seperti  kebijakan  dividen, keputusan  perusahaan  untuk  melakukan  akuisisi  dan  divestasi,  dan  laporan  keuangan perusahaan  untuk  melihat  faktor  fundamental  perusahaan).  Fahmi  (2012:89), mengemukakan bahwa faktor-faktor yang dapat mempengaruhi volatilitas harga saham yaitu kondisi  mikro  dan  makro  ekonomi,  kebijakan  dalam  memutuskan  berekspansi,  membuka kantor  cabang,  pergantian  direksi,  direksi  perusahaan  terlibat  tindak  pidana,  kinerja perusahaan  yang  terus  mengalami  penurunan,  risiko  sistematis,  dan  efek  psikologis  dari pasar.
Penelitian  ini  menggunakan  variabel  volume  perdagangan  saham,  leverage,  dan kebijakan dividen.Kebijakan dividen merupakan keputusan perusahaan mengenai pembagian laba  kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  penahanan  laba  berupa  laba  ditahan untuk berinvestasi  di  masa  datang  (Sartono,  2014:281).Kebijakan  dividen  merupakan  salah satu  petunjuk  perusahaan  yang  dapat  mengurangi  perbedaan  informasi  mengenai  kondisi dan  prospek  perusahaan  antara  manajemen  perusahaan  dan  investor  (Profilet  dan  Bacon, 2013).  Informasi  tentang  kebijakan  dividen  akan  memberikan  sinyal  mengenai  prospek kinerja  jangka  panjang  kepada  investor  sehingga  investor  berani  menanamkan  modalnya pada  perusahaan.  Kebijakan  dividen  merupakan  salah  satu  faktor  penting  yang  harus diperhatikan oleh manajemen dalam mengelola perusahaan karena memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  pihak  perusahaan  maupun  pemegang  saham.  Bagi  perusahaan, pembagian  dividen  akan  mengurangi  kas  perusahaan  sehingga  dana  yang  tersedia  untuk membiayai  kegiatan  operasi  maupun  reinvestasi  akan  berkurang.  Bagi  pemegang  saham, dividen  merupakan  satu  bentuk  pengembalian  atas  investasi  mereka.Kebijakan  dividen diproksikan dengan dividend payout ratiodan dividend yield.Dividend payout ratio merupakan perbandingan antara dividen per lembar saham dengan laba per lembar saham.
Leverage  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek maupun jangka panjang atau dengan kata lain mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan  utang  (Wiagustini,  2014:85).  Leverage  diproksikan  dengan  Debt  to  Equity  Ratio (DER).  Menurut  Husnan  dan  Pudjiastuti  (2012:72),  debt  to  equityratio  adalah  rasio  yang menunjukkan  perbandingan  antara  utang  dengan  modal  sendiri.Perusahaan  dengan  DER yang  tinggi  mencerminkan  risiko  keuangan  yang  dimiliki  relatif  tinggi  karena  perusahaan cenderung  tergantung  pada  utang  yang  menyebabkan  laba  perusahaan  berkurang  karena kewajiban  membayar  utang  beserta  bunganya,  dimana  hal  ini  berdampak  pada  resiko investasi yang lebih tinggi (Harahap, 2009:303). Semakin tinggi DER, volatilitas harga saham
akan  meningkat  karena  perusahaan  diasumsikan  memiliki  risiko  yang  tinggi  terhadap likuiditas perusahaannya (Jannah dan Haridhi, 2016).
Volume perdagangan saham yaitu jumlah lembar saham yang diperdagangkan di pasar modal  yang  dapat  menunjukkan  reaksi  pasar  dari  respon  investor  terhadap  informasi  yang masuk  ke  bursa.  Oleh  karena  itu  penulis  tertarik  untuk  meneliti  pengaruh  volume perdagangan  saham,  leverage,  dan  kebijakan  dividen  terhadap  volatilitas  harga  saham. Perusahaan  yang  diambil  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2016-2018. Perusahaan LQ45 dipilih karena saham-saham LQ45 merupakan saham-saham  yang  paling  banyak  diminati  investor  di  pasar  modal  Indonesia,  memiliki tingkat  likuiditas  tinggi  atau  yang  aktif  diperdagangkan  di  bursa,  serta  dijadikan  sebagai patokan naik turunnya harga saham (IHSG) di Bursa Efek Indonesia.

## KAJIAN PUSTAKA

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Menurut  Ross  dalam  Dewi  (2019)  signaling  theory  merupakan  informasi  terkait  kondisi perusahaan yang dimiliki pihak eksekutif untuk disampaikan kepada calon investor. Teori ini menerangkan  alasan  mengapa  perusahaan  memiliki  dorongan  untuk  menyerahkan  laporan keuangan  perusahaan  kepada  pihak  eksternal.  Perusahaan  wajib  mampu  menghasilkan  kas secukupnya  dalam  membayarkan  dividen  secara  tunai,  karena  hal  ini  merupakan  hal  yang sangat  mahal.  Biaya  pembayaran  dividen  dapat  diganti  melalui  pengeluaran  saham  (Sari, 2019).  Sementara  menurut  menurut  Ouso  dan  Mustava  (2018):  “Signalling  theory  based  on asymmetric  information  problems  between  well-informed  managers  and  poorly  informed outsiders.  Corporate  executives  with  favourable  inside  information  about  their  firms  have  an incentive to convey this positive information to outside investors in order to cause an increase in the firm’s stock price.” Artinya adalah teori sinyal didasarkan pada asimetri informasi antara manajer  perusahaan  yang  sangat  tahu  informasi  mengenai  perusahaan  dengan  orang  dari luar  perusahaan  yang  kurang  tahu  informasi  mengenai  perusahaan.  Pihak  eksekutif perusahaan memiliki informasi yang lebih baik tentang perusahaan mereka, memiliki insentif untuk  menyampaikan  informasi  positif  kepada  investor  luar  agar  saham  perusahaan mengalami kenaikan.

## Teori Pecking Order (Pecking Order Theory)
Menurut Myers (1984) dalam Ouso dan Mustava (2018), Teori Pecking Order adalah:
“Firms prefer internal financing to external financing of any sort, debt or equity. If a firm must obtain external financing, it will work down the Pecking Order of securities,  beginning  with  very  safe  debt,  then  progressing  through  risky  debt, convertible securities, preferred stock and finally stock as a last resort.”
Arti dari kutipan tersebut adalah: “perusahaan lebih memilih pembiayaan internal daripada pembiayaan  eksternal dalam bentuk  apa pun, baik berupa utang ataupun  ekuitas.  Jika suatu perusahaan harus mendapatkan pembiayaan eksternal, hal itu akan dilakukan sesuai dengan Pecking  Order,  dimulai  dengan  utang  yang  sangat  aman,  kemudian  berkembang  melalui utang  berisiko,  sekuritas  konversi,  saham  preferen  dan  akhirnya  saham  sebagai  jalan terakhir.”

## Mario Ascaryo Septyadi & Theresia Hesti Bwarleling
Stock Trading Volume, Leverage, Dividend Policy, Stock Price Volatility
Berdasarkan  kutipan  tersebut,  teori  pecking  order  menyatakan  bahwa  perusahaan cenderung  mencari  sumber  pendanaan  yang  minim  risiko.  Risiko  yang  dimaksud  adalah menurunnya  nilai  perusahaan  alias  menurunnya  harga  saham.  Teori  pecking  order  lebih menyukai  pendanaan  dari  internal  perusahaan  daripada  eksternal  perusahaan.  Tidak  ada struktur  modal  yang  optimal  dalam  teori  pecking  order  karena  pemilihan  pendanaan perusahaan  didasarkan  pada urutan hierarki risiko.  Laba ditahan adalah  opsi pertama yang akan dipilih perusahaan  karena tidak berisiko atau  memiliki risiko yang lebih  kecil diantara opsi pendanaan  yang lain. Laba ditahan adalah pendanaan  internal  yang diperoleh dari laba hasil  operasional  perusahaan  diperiode  sebelumnya.  Apabila  laba  ditahan  tidak  mencukupi kebutuhan,  opsi  kedua  adalah  dengan  pendanaan  dari  luar  perusahaan,  yaitu  utang.  Jika utang  tidak  bisa  juga  diperoleh,  maka  opsi  terakhir  adalah  pendanaan  dari  ekuitas  atau penerbitan  saham  baru.  Pemegang  saham  menilai  penerbitan  saham  baru  lebih  berisiko daripada utang.

## Pengaruh Volume Perdagangan Saham Terhadap Volatilitas Harga Saham
Kondisi dari saham yang ditransaksikan  di pasar modal akan berdampak pada harga saham dilihat dari volume perdagangannya (Andiani dan Gayatri, 2018). Teori sinyal atau signalling theory  menyatakan  bahwa  investor  merespon  berbeda  informasi  dari  perusahaan  yang mampu  mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham.  Dimana  volume  perdagangan  saham  dapat menunjukkan  reaksi  pasar  terhadap  respon  dari  investor  tersebut.  Terdapat  model  yang menjelaskan  volume  perdagangan  berhubungan  dengan  volatilitas.  Asymmetric  information model,  yaitu  investor  melihat  informasi  privat  dalam  melakukan  transaksi  (Tim  Studi Volatilitas  Pasar  Modal  Indonesia  dan  Perekonomian  Dunia,  2011).  Dengan  demikian informasi  yang  merupakan  sinyal  dari  perusahaan  dapat  mempengaruhi  volatilitas  harga saham  yang  terlihat  dari  volume  perdagangan  atau  seringnya  saham  tersebut diperjualbelikan  pada  bursa.  Berdasarkan  pernyataan  tersebut  maka  dapat  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1 : Volume perdagangan saham berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham.

## Pengaruh Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham
Menurut (Fahmi, 2012:72) rasio leverage adalah suatu rasio untuk mengukur seberapa besar perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Untuk  mengukur  rasio  leverage  pada  penelitian  ini menggunakan  debt  to  equity  ratio.  Debt  to  equity  ratio  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menutupi  sebagian  atau  seluruh  utangnya  baik  jangka panjang  maupun  jangka  pendek  yang  berasal  dari  modal  sendiri,  sehingga  rasio  ini  akan mempengaruhi harga saham perusahaan.
Semakin tinggi DER mencerminkan risiko perusahaan relatif tinggi karena perusahaan dalam  operasi  cenderung  tergantung  terhadap  utang  dan  perusahaan  memiliki  kewajiban untuk membayar bunga utang yang mengakibatkan laba perusahaan berkurang. Tetapi disisi lain, investor lebih tidak suka dengan perusahaan yang memperoleh modal yang berasal dari penerbitan saham baru. Hal ini mencerminkan bahwa perusahaan tidak mampu memperoleh pinjaman  modal  dari  pihak  kreditur.  Hal  ini  menjadi  sinyal  buruk  bagi  para  investor,  dan akan  berdampak  pada  berkurangnya  tingkat  kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan, yang  mengakibatkan  meningkatnya  volatilitas  harga  saham.  Sesuai  dengan  teori  pecking order bahwa perusahaan lebih memilih memperoleh modal dari internal perusahaan. Hal ini dikarenakan  bila  memperoleh  modal  dari  utang  ataupun  menerbitkan  saham  baru,
mencerminkan  bahwa  perusahaan  tidak  mampu  memenuhi  kebutuhannya.  Investor  akan merespon  negatif  bila  perusahaan  memperoleh  dana  modal  dari  utang  maupun  penerbitan saham  baru,  sehingga  lebih  baik  memperoleh  modal  dari  internal  perusahaan.  Walaupun demikian, sesuai dengan signaling theory yang menjelaskan bahwa informasi mengenai tinggi rendahnya leverage mempengaruhi volatilitas harga saham perusahaan. Semakin tinggi nilai utang  (debt)  dibandingkan  ekuitas,  semakin  memberikan  sinyal  buruk  bagi  investor. Berdasarkan pernyataan tersebut maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2 : Leverage berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Volatilitas Harga Saham
Menurut  (Sartono,  2014:281)  kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  akan ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  yang  nantinya  digunakan  untuk  berinvestasi  dimasa mendatang. Indikator yang digunakan untuk mengukur kebijakan dividen pada penelitian ini adalah dividend payout ratio. Informasi tentang kebijakan dividen berhubungan dengan teori sinyal,  karena  informasi  tersebut  memberikan  sinyal  kepada  investor  tentang  kinerja perusahaan dalam jangka panjang dan menarik minat investor untuk menanamkan dananya pada  saham  tersebut,  sehingga  permintaan  akan  saham  naik  dan  pada  akhirnya menyebabkan  nilai  saham  juga  akan  naik.  Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  semakin besar  pembayaran  dividen,  semakin  kuat  sinyal  profitabilitas  perusahaan,  sehingga mengurangi  risiko  investor  dalam  berinvestasi  dan  rendahnya  volatilitas  harga  saham. Berdasarkan pernyataan tersebut maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H3 : Kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  kategori  penelitian  kuantitatif,  karena  penelitian  ini  menggunakan pendekatan-pendekatan  yang  bersifat  empiris  kuantitatif  untuk  mengumpulkan, menganalisa,  dan  menyajikan  data  beserta  hasil  penelitiannya.  Dalam  penelitian  kuantitatif terdapat  beberapa  metode  penelitian,  salah  satu  diantaranya  adalah  yang  diaplikasikan dalam  penelitian  ini,  yaitu  metode  penelitian  asosiatif.  Metode  tersebut  digunakan  karena penelitian ini bertujuan mengetahui pengaruh atau hubungan antara dua variabel atau lebih.

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas:  obyek/subyek  yang  mempunyai kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2007:115). Populasi dari penelitian ini adalah 45 perusahaan  yang  terdaftar  dalam  indeks  LQ45  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2018, dimana peneliti ingin meneliti lebih dalam tentang volatilitas harga saham yang dipengaruhi oleh volume perdagangan saham, leverage, dan kebijakan dividen perusahaan tersebut, yang berasal dari Laporan Keuangan Tahunan periode 2016-2018.
Sedangkan  untuk  sampeldalam  penelitian  ini  adalah  sebagian  dari  populasi.  Populasi pada  dasarnya  adalah  objek  yang  akan  diteliti,  adapun  yang  akan  dijadikan  populasi  dalam penelitian  ini  adalah  data  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.

## Mario Ascaryo Septyadi & Theresia Hesti Bwarleling
Stock Trading Volume, Leverage, Dividend Policy, Stock Price Volatility
Sampel dipilih dengan metode purposive sampling, dengan harapan penelitian mendapatkan informasi  dari  kelompok  sasaran  spesifik  (Sekaran,  2003).  Kriteria-kriteria  yang  digunakan dalam penelitian sampel adalah:
1. Perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ45 periode 2016-2018 secara terus menerus.
2. Perusahaan LQ45 yang laporan keuangannya dinyatakan dalam mata uang Rupiah.
3. Perusahaan LQ45 yang konsisten membagikan dividen selama tahun 2016-2018.
4. Perusahaan LQ45 yang tidak melakukan stock split selama periode 2016-2018.

## Pengukuran Variabel
Variabel  terikat  pada  penelitian  ini  adalah  volatilitas  harga  saham.  Volatilitas  merupakan pengukuran  statistik  untuk  fluktuasi  harga  selama  periode  tertentu.Ukuran  tersebut menunjukkan  penurunan  dan  peningkatan  harga  dalam  jangka  pendek.Rumus  yang digunakan untuk mengukur volatilitas harga saham sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Silvio J. C et al. (2019) adalah sebagai berikut:
σi,t = , , , ,
Keterangan : σ i;t = Volatilitas harga saham i pada tahun t Hi,t = Harga saham i tertinggi pada tahun t Li,t = Harga saham i terendah pada tahun t
Dalam  Penelitian  ini  variabel  bebas  (independent)  yang  digunakan  oleh  penulis  adalah Volume  Perdagangan  Saham  (X1),  Leverage  (X2),  dan  Proporsi  Dewan  Kebijakan  Dividen (X3).

## Volume Perdagangan Saham
Volume  perdagangan  saham  bisa  diartikan  sebagai  jumlah  transaksi  saham  yang diperdagangkan  pada  periode  tertentu  di  bursa  saham.  Volume  perdagangan  saham diproksikan  dengan  log  natural  saham  yang  diperdagangkan.  Secara  matematis  volume perdagangan  saham  dirumuskan  sesuai  dengan  penelitian  Silviana  &  Sista    (2019),  yaitu sebagai berikut:
VP = Log natural (Tradeable Shares)

## Leverage
Leverage adalah kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek maupun jangka panjang atau dengan kata lain mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang (Wiagustini, 2014:85). Leverage diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER).Rumus debt to equity ratio sesuai dengan penelitian Silviana & Sista  (2019), yaitu sebagai berikut:
DER =

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan  perusahaan  mengenai  pembagian  laba  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  penahanan  laba  berupa  laba  ditahan  untuk berinvestasi  di  masa  datang  (Sartono,  2014:281).Kebijakan  dividen  diproksikan  dengan dividend  payout  ratio.Dividend  payout  ratio  merupakan  perbandingan  antara  dividen  per lembar  saham  dengan  laba  per  lembar  saham.Rumus  dividen  payout  ratio  sesuai  dengan penelitian Silviana & Sista  (2019), adalah sebagai berikut:

## DPR =

## Teknik Analisis
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  analisis  pengaruh  yaitu  analisis  regresi  linier berganda.  Regresi  berganda  merupakan  pengembangan  dari  regresi  linier  sederhana  yaitu sama-sama  alat  yang  dapat  digunakan  untuk  melakukan  prediksi  permintaan  di  masa  yang akan  datang,  berdasarkan  data  masa  lalu  atau  untuk  mengetahui  pengaruh  satu  atau  lebih variabel  bebas  terhadap  satu  variabel  terikat.  Perbedaan  penerapan  metode  ini  hanya terletak  pada  jumlah  variabel  bebas  yang  digunakan.  Penerapan  metode  regresi  berganda jumlah  variabel  bebas  yang  digunakan  lebih  dari  satu  yang  mempengaruhi  satu  variabel terikat. Adapun persamaannya adalah sebagai berikut:
Y = α + β 1X1 + β 2X2 + β 3X3 + e Keterangan:
Y = Volatilitas Harga Saham α = Konstanta
β1 , β2 , β3
= Koefisien Regresi Variabel Independen
X1 = Volume Perdagangan Saham X2 = Leverage X3 = Kebijakan Dividen e = Error Term

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Setelah  menyajikan  data  penelitian,  tahap  selanjutnya  yang  dilakukan  oleh  peneliti  adalah menganalisa  dan  menginterprestasikan  data  dengan  menggunakan  metode  analisis  yang telah dipilih.

## Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi  tentang  data  setiap variabel-variabel  penelitian  yang  digunakan  di  dalam  penelitian  ini.  Data  tersebut  meliputi jumlah  data,  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata-rata  (mean),  dan  standar  deviasi. Penelitian  ini  menggunakan  variabel  Volume  Perdagangan  Saham  (X1),  Leverage  (X2)dan Kebijakan  Dividen  (X3)  sebagai  variabel  independen,  serta  Volatilitas  Harga  Saham  (Y) sebagai variabel dependen. Pada bagian ini akan disajikan deskripsi data yang diperoleh dari data yang telah diolah dengan program SPSS (Statistical Package for Social Science) Version 26 For Windows meliputi tabel distribusi frekuensi dan histogram dari masing-masing variabel.

## Mario Ascaryo Septyadi & Theresia Hesti Bwarleling

## Tabel 1

## Statistik Deskriptif
N MIN MAX MEAN SD Dividend Payout Ratio 54 ,08 2,24 ,4867 ,38828 Debt to Equity Ratio 54 ,15 11,06 20609 257589 Volume Perdagangan 54 192448 241408 21901944 12268854 Volatilitas Harga Saham 54 ,0018 ,0326 ,010161 ,0064565
Sumber: Data diolah SPSS Versi 26
Berdasarkan  tabel  1 diketahui bahwa  jumlah  sampel  data dalam penelitian ini  sebanyak  54 sampel  data.Secara  umum  seluruh  variabel  yang  diteliti  menunjukkan  nilai  standar  deviasi dibawah  nilai  rata-ratanya,  artinya  penyebaran  nilai  masing-masing  variabel  relatif  kecil dibandingkan  nilai  rata-ratanya  (kecuali  leverage  yang  diproksikan  dengan  debt  to  equity ratio).  Sedangkan  secara  rinci  deskripsi  masing-masing  variabel  dapat  dijelaskan  sebagai berikut:
Data  kebijakan  dividen  yang  diproksikan  dengan  dividend  payout  ratio  terendah (minimum)  adalah  sebesar  0,08  milik  perusahaan  Bank  Central  Asia  Tbk.  pada  tahun  2016 dan  2018,  sedangkan  nilai  tertinggi  (maksimum)  adalah  sebesar  2,24  milik  Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. pada tahun 2018. Nilai rata – rata (mean) adalah sebesar 0,4867 yang berarti  rata-rata  kebijakan  dividen  yang  diambil  oleh  perusahaan  LQ45  tahun  2016-2018 adalah  sebesar  48,67%  dari  jumlah  earning  yang  diperoleh  perusahaan  per  tahun dan  nilai standar deviasinya adalah sebesar 0 ,38828.
Data leverage yang diproksikan dengan debt to equity ratio terendah (minimum) adalah sebesar  0,15 milik Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk. tahun  2016  sedangkan  nilai  tertinggi (maksimum) adalah sebesar 11,06 milik Bank Tabungan Negara Tbk. tahun 2018. Nilai rata – rata (mean) adalah sebesar 2,0609 yang menunjukkan bahwa rata-rata tingkat jumlah hutang sebesar  206%  cukup  tinggi  bila  dipersentasikan  dengan  jumlah  ekuitas  pada  perusahaan LQ45 tahun 2016-2018 dan nilai standar deviasinya adalah sebesar 2,57589.
Data  volume  perdagangan  saham  yang  sudah  ditransformasikan  dengan  log  natural volume  perdagangan  saham  terendah (minimum) adalah  sebesar  19,2448milik  Sawit Sumbermas  Sarana  Tbk  tahun  2018.  Sedangkan  nilai  tertinggi (maksimum)  adalah  sebesar 24,1408milik Telekomunikasi  Indonesia  Tbk. tahun  2016.  Nilai  rata-rata (mean) adalah sebesar 21,901944 dan nilai standar deviasinya adalah sebesar 1,2268854 .
Data volatilitas harga sahamterendah (minimum) adalah sebesar 0,0018 milik Gudang Garam  Tbk.  tahun  2018.  Sedangkan  nilai  tertinggi (maksimum) adalah  0,0326  milikAKR Corporindo Tbk tahun 2016. Nilai rata-rata (mean) adalah sebesar 0,010161dan nilai standar deviasinya adalah sebesar 0,0064565.

## Uji Regresi Linier Berganda
Analisis ini digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel bebas dengan variabel tetikat dengan menggunakan persamaan regresi estimasi. Hasil analisis regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel 2 dibawah ini:

## Uji Kecocokan Model
Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  yang dimasukkan  dalam  model  regresi  tersebut  layak  digunakan  untuk  memprediksi  variabel dependen.  Dari  tabel  ANOVA  atau  f  test  dapat  diketahui  bahwa  nilai  f  hitung  sebesar
2,982lebih besar dari t tabel sebesar 2,79 dan nilai signifikansi 0,04 lebih kecil dari 0,05 atau 5% maka dapat disimpulkan bahwa model yang dibentuk dalam regresi ini dapat dikatakan layak  dan  dapat  memprediksi  variabel  dependen.  Koefisien  determinasi  (R²  atau  R  Square) dilakukan  untuk  mendeteksi  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi variabel  dependen.  Nilai  R²    yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen dalam  menjelaskan  variabel  dependen  amat  terbatas.  Sebaliknya,  nilai  R²  yang  mendekati satu  menandakan  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

## Tabel 2.
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Sumber : Data olahan SPSS Versi 26
Volume Perdagangan Saham memiliki nilai t hitung sebesar 2,145 yang dimana nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel  sebesar 2,009 dan nilai signifikansi sebesar 0,037 yang dimana nilai signifikansi  tersebut lebih kecil dari 0,05, sehingga  H1 diterima. Kesimpulannya adalah variabel  Volume  Perdagangan  Saham  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  Volatilitas  Harga Saham.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  Volume  Perdagangan  Saham berpengaruh  positif  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  didukung  hasil  penelitian  ini  karena dalam  hasil  penelitian  ini  Volume  Perdagangan  Saham  berpengaruh  positif  terhadap Volatilitas Harga Saham.
Leverage  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  -0 ,584 yang  dimana  nilai  t  hitung  lebih  besar dari nilai t tabel sebesar -2,009 dan nilai signifikansi sebesar 0,562 dimana nilai signifikansi tersebut  lebih  dari  0,05,  sehingga  H2  ditolak.  Kesimpulannya  adalah  variabel  Leverage tidakberpengaruh  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham.Oleh  karena  itu,  hipotesis  kedua  yang menyatakan Leverage berpengaruh positif terhadap Volatilitas Harga Saham tidak didukung.
Kebijakan  Dividen  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  -1,420  yang  dimana  nilai  t  hitung lebih besar  dari  nilai t tabel  sebesar  -2,009dan nilai  signifikansi  sebesar  0,162 dimana  nilai signifikansi  tersebut  lebih  dari  0,05,  sehingga  H3  ditolak.  Kesimpulannya  adalah  variabel Kebijakan  Dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham.Oleh  karena  itu, hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  Kebijakan  Dividen  berpengaruh  negatif  terhadap Volatilitas Harga Saham tidak didukung.

## Pembahasan
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  Volume  Perdagangan  Saham  terbukti  berpengaruh positif terhadap Volatilitas Harga Saham dimana Volume Perdagangan Saham memiliki nilai t hitung  sebesar  2,145  yang  dimana  nilai  t hitung  lebih besar  dari  nilai  t  tabel  sebesar  2,009 dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,037  yang  berarti  nilai  signifikansi  tersebut  lebih  kecil  dari 0,05. Dengan demikian hasil ini sesuai dengan hipotesis penelitian yang diajukan yaitu bahwa
B Std. Error Beta t Sig. (Constant) -,022 ,016 -1,345 ,185 Dividend Payout Ratio -,003 ,002 -,204 -1,420 ,162 Debt to Equity Ratio ,000 ,000 -,081 -,584 ,562 Volume Perdagangan Saham ,002 ,001 ,295 2,145 ,037 F-Statistics 2,982 , Adj. R Square ,101

## Mario Ascaryo Septyadi & Theresia Hesti Bwarleling
Stock Trading Volume, Leverage, Dividend Policy, Stock Price Volatility
Volume  Perdagangan  Saham  memiliki  pengaruh  positifterhadapVolatilitas  harga  Saham, maka  hipotesis  pertama  diterima.Jadi  semakin  besar  Volume  Perdagangan  Saham  maka Volatilitas  Harga  Saham  juga  cenderung  meningkat.Hal  ini  dapat  terjadi  sebabinvestor merespon  berbeda  informasi  dari  perusahaan  yang  mampu  mempengaruhi  fluktuasi  harga saham,  sesuai  dengan  teori  sinyal.Dimana  volume  perdagangan  saham  dapat  menunjukkan reaksi  pasar  terhadap  respon  dari  investor  tersebut.  Dengan  demikian  informasi  yang merupakan  sinyal  dari  perusahaan  dapat  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  yang terlihat  dari  volume  perdagangan  atau  seringnya  saham  tersebut  diperjualbelikan  pada bursa.
Dewi  dan  Suaryana  (2016)  menjelaskan  bahwa  volume  perdagangan  saham mencerminkan  informasi  yang  diterima  oleh  pelaku  pasar.  Apabila  tidak  ada  informasi mengenai  saham,  maka  investor  lebih  cenderung  untuk  tetap  memegang  saham  mereka sehingga  volume  perdagangan  saham  menurun  akibat  sedikitnya  saham  yang  dijual,  hal  ini akan  mengakibatkan  volatilitas  harga  saham  menjadi  rendah.  Informasi  yang  diperoleh mengakibatkan  para  pelaku  pasar  akan  terus  melakukan  perbaikan  terhadap  interpretasi informasi  baik  dengan  membeli,  menjual,  atau  diam  mengakibatkan  harga  saham  akan bergerak,  dengan  kata  lain  volatilitas  saham  dipengaruhi  oleh  interpretasi  informasi  yang dicerminkan oleh volume perdagangan saham.Hasil penelitian ini juga diperkuat dengan hasil penelitian Dewi&Suaryana (2016) dan Nasir, dkk(2018) bahwa Volume Perdagangan Saham berpengaruh  positif  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham.  Namun  tidak  mendukung  hasil penelitian Andiani & Gayatri (2018) dan Dewi & Paramita (2019) yang menunjukkan bahwa Volume Perdagangan Saham tidak memiliki pengaruh terhadap Volatilitas Harga Saham dan tidak  mendukung  hasil  penelitian  Priana  &  Muliartha  (2017)  yang  menunjukkan  bahwa Volume Perdagangan Saham memiliki pengaruh negatif terhadap Volatilitas Harga Saham.
Hipotesis 2. Hasil pengujian menunjukkan bahwa Leverage tidak berpengaruh terhadap Volatilitas Harga  Saham dimanaLeverage memiliki nilai t  hitung sebesar -0 ,584 yang dimana nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel sebesar -2,009 dan nilai signifikansi sebesar 0,562 yang  berarti  nilai  signifikansi  tersebut  lebih  dari  0,05.  Hasil  ini  tidak  mendukung  hipotesis kedua  yang  diajukan  yaitu  bahwa  Leverage    memiliki  pengaruh  positifterhadapVolatilitas Harga Saham, oleh karena itu hipotesis kedua ditolak.
Alasan  yang  mendukung  tidak  adanya  pengaruh  leverage  terhadap  volatilitas  harga saham  dikarenakan  perusahaan  mampu  memanfaatkan  dana  hutang  yang  dimiliki  untuk memaksimalkan  kegiatan  operasional.  Meskipun  nilai  debt  to  equity  perusahaan  tersebut tinggi,  akan  tetapi  perusahaan  dapat  meningkatkan  produktifitasnya.  Dengan  demikian, tinggi  rendahnya  leverage  perusahaan  belum  tentu  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga sahamnya.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  para  investor  tidak  menggunakan  DER  sebagai ukuran  kinerja  pasar  untuk  memprediksi  harga  saham  dipasar  modal.  Investor  tidak  selalu melihat  ketergantungan  perusahaan  terhadap  hutang  yang  harus  diperhatikan  dalam pengambilan  keputusan  investasi  namun  investor  lebih  memperhatikan  seberapa  besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan pendapatan. Tinggi rendahnya rasio DER tidak selalu  menimbulkan  reaksi  terhadap  pergerakan/volatilitas  harga  saham.  DER  tidak  dapat memberikan informasi kepada investor apakah kinerja perusahaan tersebut baik atau buruk. Perusahaan yang mempunyai hutang banyak belum tentu kinerja perusahaannya buruk. Jika tingkat  pengembalian  dari  penambahan  hutang  lebih  tinggi  dari  tingkat  bunganya,  maka penambahan  hutang  memiliki  efek  financial  yang  menguntungkan  (Priyo,  2010).  Hasil penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian Dewi & Suaryana (2016), Dewi & Paramita
(2019),  dan  Selpiana  &  Badjra  (2018)  bahwa  Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap Volatilitas  Harga  Saham.  Namun  tidak  mendukung  hasil  penelitian  Marini  &  Dewi  (2019) yang  menunjukkan  bahwa  Leverage  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  Volatilitas  Harga Saham, serta tidak mendukung hasil penelitian Priana & Muliartha (2017) yang menunjukkan bahwa Leverage memiliki pengaruh negatif terhadap Volatilitas Harga Saham.
Hipotesis 3. Hasil pengujian menunjukkan bahwa Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Volatilitas Harga Saham dimana Kebijakan Dividen memiliki nilai t hitung sebesar - 1,420  yang  dimana  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  nilai  t  tabel  sebesar  -2,009  dan  nilai signifikansi sebesar 0,162 yang berarti nilai signifikansi tersebut lebih dari 0,05. Oleh karena itu,  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  Kebijakan  Dividen  berpengaruh  negatif  terhadap Volatilitas Harga Saham ditolak.
Tanpa  mempertimbangkan  faktor  lain  yang  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham, seharusnya  perusahaan  yang  konsisten  membagikan  dividen  akan  menarik  perhatian  para investor.  Perusahaan  yang  membagikan  dividen  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut mampu  untuk  memenuhi  kebutuhan  dan  kewajibannya  secara  finansial.  Hal  ini  tentu  saja akan  memberikan  rasa  aman  bagi  para  investor  yang  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut. Jika  investor  merasa  aman,  dana  yang  diinvestasikan  atau  ditanam  di  perusahaan  tersebut tidak  akan  diambil,  sehingga  menyebabkan  stabilnya  harga  saham  di  pasar  modal  atau dengan kata lain volatilitas harga saham akan turun. Tetapi, kebijakan dividen bukanlah satu- satunya hal yang menjadi pertimbangan para investor dalam berinvestasi.
Banyak  faktor-faktor  lain  yang  mempengaruhi  keputusan  investor.  Dalam  hal  ini, khususnya pada perusahaan LQ45, para investor tidak mendasarkan keputusan investasinya pada  kebijakan  dividen,  sehingga  tidak  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  perusahaan LQ45.  Dalam  persamaan  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  variabel bebas  hanya mampu  menjelaskan  pengaruh  variabel  bebas  sebanyak  15,2%  terhadap  variabel  terikat. Sebanyak  84,8%  inilah  yang  lebih  dominan  dalam  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham, sehingga dalam penelitian ini kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Nasir,  dkk  (2018)  bahwa Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham.  Namun  tidak  mendukung hasil  penelitian  Priana  &  Muliartha  (2017)  yang  menunjukkan  bahwa  Leverage  memiliki pengaruh  positif  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham,  serta  tidak  mendukung  hasil  penelitian Marini  &  Dewi  (2019),  Dewi  &  Paramita  (2019),  Camilleri,  dkk  (2019),  dan  Ahmad,  dkk (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  Kebijakan  Dividen  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap Volatilitas Harga Saham.

## KESIMPULAN
Merujuk  pada  hasil  penelitian  mengenai  “Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham,  Leverage, dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  pada  Perusahaan  LQ45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” sebanyak 18 perusahaan yang secara konsisten terdaftar di indeks LQ45 serta memenuhi kriteria sampel dalam penelitian iniselama tiga tahun yaitu 2016-2018 terkumpul sebanyak 54 data sampel. Berdasarkan data yang telah dianalisis serta diolah menggunakan teknik analisis regresi berganda dengan bantuan program SPSS Version 26, maka dapat disimpulkan bahwa:
Pertama, volume Perdagangan Saham terbukti berpengaruh positif terhadap Volatilitas Harga  SahamPerusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  .Dengan  demikian hipotesis  pertama  yang  menyatakan  Volume  Perdagangan  Saham  berpengaruh  positif

## Mario Ascaryo Septyadi & Theresia Hesti Bwarleling
Stock Trading Volume, Leverage, Dividend Policy, Stock Price Volatility
terhadapVolatilitas  Harga  Saham  diterima.  Kedua,  leverage  tidak  berpengaruh  terhadap Volatilitas  Harga  Saham  Perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan demikian  hipotesis  kedua  yang  menyatakan  Leverage  berpengaruh  positif  terhadap Volatilitas  Harga  Sahamditolak.  Ketiga,  kebijakan  Dividen  tidak  berpengaruh  terhadap Volatilitas  Harga  Saham  Perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan demikian hipotesis ketiga yang menyatakan Kebijakan Dividen berpengaruh negatif terhadap Volatilitas Harga Saham ditolak.
Selanjutnya,  berdasarkan  pengalaman  pada  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka peneliti  memberikan  salah  satu  saran  berkaitan  dengan  hasil penelitian ini,  yakni  bagi  para investor  yang  sudah  atau  akan  melakukan  investasi,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat berguna  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Investor dapat  memperhatikan  volatilitas  harga  saham  dalam  menentukan  langkah  yang  tepat  saat mengambil keputusan investasi sehingga  dapat memilih saham perusahaan yang tepat yang dapat  memberikan  capital  gain.  Investor  juga  sebaiknya  lebih  memperhatikan  volume perdagangan  saham  dibandingkan  leverageataukebijakan  dividen  jika  ingin  melakukan aktivitas investasi terhadap saham yang diperjualbelikan di bursa efek karena semakin tinggi volume  perdagangan  suatu saham, maka  saham tersebut banyak diminati oleh investor lain yang berdampak pada meningkatnya volatilitas harga saham. Bagi perusahaan yang memiliki volatilitas harga saham tinggi, saham tersebut cocok untuk dijadikan investasi jangka pendek atau  trading,  Sebaliknya  bagi  perusahaan  yang  memiliki  volatilitas  harga  saham  rendah, saham tersebut cocok untuk dijadikan investasi jangka panjang.

## REFERENSI
Ahmad, M. A., Alrjoub, A. M. S., & Alrabba, H. M. (2018). The effect of dividend policy on stock price volatility: empirical evidence from amman stock exchange. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 22(2), 1-8.
Andiani,  N.  W.  S.,  &  Gayatri,  G.  (2018).  Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham,  Volatilitas Laba,  Dividend  Yield,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Volatilitas  Harga  Saham.  E-Jurnal Akuntansi, 24(3), 2148-2175.
Camilleri,  S.  J.,  Grima,  L.,  &  Grima,  S.  (2019).  The  effect  of  dividend  policy  on  share  price volatility: An analysis of Mediterranean banks’ stocks. Managerial Finance.
Dewi,  N.  M.  A.  K.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  A.  (2016).  Pengaruh  volume  perdagangan  saham, leverage, dan tingkat suku bunga terhadap volatilitas harga saham. E-Jurnal Akuntansi, 17(2), 1112-1140.
Dewi,  S.,  &  SISTA  PARAMITA,  R.  A.  (2019).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Volume Perdagangan,  Earning  Volatility,  Leverage,  dan  Firm  Size  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham Perusahaan LQ45. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 7(3).
Fahmi, I. (2012). Manajemen Investasi: Teori dan Soal Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Harahap,  S.  S.  (2009).  Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan  (Edisi  Satu).  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada.
Hartono, J. (2015). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi Sepuluh). Yogyakarta: BPFE. Husnan,  S.  &  Pudjiastuti,  E.  (2012).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  (Edisi  Enam).
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Imron,  H.R.,  Fitri,  R.,  &  Hendryadi,  H.  (2020).  Pengaruh  nilai  tukar  dan  indeks  pasar  saham global terhadap indeks harga saham sektoral. INOVASI, 16(1), 11-20.
Jannah,  R.,  &  Haridhi,  M.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Earning  Volatility,  Dan Leverage  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Non-Financing  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi, 1(1), 133-148.
Madura,  J.  (2014).  Financial  Markets  and  Institutions  (11th  Edition).  Boston:  Cengage
Learning
Marini, N. L. P. S., & Dewi, S. K. S. (2019). Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Manajemen, 8(10), 5887-5906. Ouso,  J.  N.  (2012).  The  effect  of  leverage  on  share  prices  at  the  Nairobi  Securities  Exchange (Doctoral dissertation).
Priana,  I.  W.  K.,  &  RM,  K.  M.  (2017).  Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham,  Leverage,  Dan Dividend Payout Ratio Pada Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi, 20(1), 1-29.
Profilet,  K.  A.  (2013).  Dividend  policy  and  stock  price  volatility  in  the  US  equity  capital market.
Sari,  E.  M.  (2019).  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga  Saham  pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (Doctoral  dissertation,  Universitas Internasional Batam).(accessed 2 April 2020).
Selpiana, K. R., & Badjra, I. B. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen, Nilai Tukar, Leverage, dan Firm Size Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 7(3).
Tandelilin,  E.  (2010).  Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi  (Edisi  Satu).  Yogyakarta: Kanisius.
Theresia,  P.,  &  Arilyn,  E.  J.  (2015).  Pengaruh  dividen,  ukuran  perusahaan,  hutang  jangka panjang,  earning  volatility,  pertumbuhan  aset,  trading  volume,  dan  kepemilikan manajerial  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi,  17(2),  197- 204.
Wiagustini, N. L. P. (2014). Manajemen Keuangan. Denpasar: Udayana University Press

## Declarations

## Funding
The authors received no financial support for the research and publication of this article.
Conflicts of interest/ Competing interests:
The authors have no conflicts of interest to declare that are relevant to the content of this article.

## Data, Materials and/or Code Availability:
Data sharing is not applicable

## About the Authors
Mario Ascaryo Septyadi adalah salah seorang mahasiswa akuntansi strata satu yang telah lulus dengan predikat memuaskan dari Universitas Bunda Mulia dan saat ini telah bekerja sebagai Staf Pajak di Bank Mayapada International, Tbk (Mayapada Tower - Kuningan).
Theresia  Hesti  Bwarleling  adalah  seorang  tenaga  pengajar  Prodi  Akuntansi  Fakultas  Ilmu Sosial  dan  Humaniora  Universitas  Bunda  Mulia  dengan  pengalaman  mengajar  yang  didominasi  di bagian  akuntansi  keuangan  seperti  Seminar  Akuntansi  Keuangan  dan  Lab.  Akuntansi  Keuangan  dan Akuntansi  Manajemen  pada  tingkat  sarjana.  Penulis  memiliki  ketertarikan  pada  penelitian  atas berbagai bentuk penerapan konsep akuntansi keuangan serta relevansinya pada nilai pasar. Theresia Hesti Bwarleling dapat dihubungi di: tbwarleling@bundamulia.ac.id

## How to cite this Article
Septyadi, M., & Bwarleling, T. (2020). Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Leverage, dan Kebijakan Dividen Terhadap Volatilitas Harga Saham. AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 2(3), 149 - 162. Retrieved from https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI/article/view/251