## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kinerja Non-Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Perkebunan di Indonesia
Ahmad Syarif 1,* , Bisma Maulana 2
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Prodi Ekonomi Syariah, UIN Sultan Aji Muhammad Idris, Samarinda, Indonesia
2 Fakultas Ekonomi Bisnis dan Politik, Prodi Manajemen, Universitas Muhammadiyah Kalimantan Timur, Samarinda, Indonesia Email: 1,* ahmad.syarif@uinsi.ac.id, 2 bismamaulana712@gmail.com Email Penulis Korespondensi: ahmad.syarif@uinsi.ac.id
Abstrak− Fenomena  perang  dagang  antara  Amerika  Serikat  dan  Tiongkok,  peningkatan  harga  Impor  CPO  oleh  negara-negara importir  CPO,  dan  adanya  pandemi  Covid-19  berdampak  negatif  terhadap  kinerja  perdagangan  global.  Walaupun  begitu, perusahaan Perkebunan tetap mengalami peningkatan kinerja saham dan menjadi kekuatan pertumbuhan ekonomi bagi Indonesia, sehingga meningkatkan jumlah investor muda untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Hal ini membuat peneliti ingin mengetahui faktor-faktor yang menunjang peningkatan kinerja saham tersebut, dilihat dari kinerja keuangan dan kinerja non- keuangan. Kinerja keuangan dalam penelitian ini adalah Return on Asset (ROA) dan Total Asset Turnover (TATO), sedangkan kinerja  non-keuangan  adalah Corporate  Social  Responsibility (CSR).  Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  untuk mengolah data dari laporan tahunan dan laporan keberlanjutan. Sampel pada penelitian ini sebanyak 12 perusahaan Pertanian dan Perkebunan di Indonesia. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa CSR tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, ROA berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham,  dan  TATO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Hasil  ini mengharapkan perusahaan agar dapat mempertahankan kinerja keuangannya pada tren yang positif dan menyusun strategi agar harga saham terus mengalami peningkatan.
Kata Kunci: CSR; TATO; Perkebunan; Return Saham; ROA
Abstract− The trade war phenomenon between the United States and China, the increase in CPO import prices by CPO importing countries, and the Covid-19 pandemic have negatively impacted global trade performance. Even so, Plantation companies continue to experience an increase in stock performance and become a force of economic growth for Indonesia, thus increasing the number of young investors to invest in these companies. This makes researchers want to know the factors that support the increase in stock performance, seen from financial performance and non-financial performance. Financial performance in this study is Return on Asset (ROA) and Total Asset Turnover (TATO), while non-financial performance is Corporate Social Responsibility (CSR). This study uses quantitative methods to process data from annual reports and sustainability reports. The samples in this study were 12 Agriculture and Plantation companies in Indonesia. The results of this study indicate that CSR has no significant effect on s tock returns, ROA has a significant effect on stock returns, and TATO has no significant effect on stock returns. These results expect companies to be able to maintain their financial performance on a positive trend and strategise so that stock prices continue to increase.
Keywords : CSR; TATO; Plantation; ROA; Stock Return

## 1. PENDAHULUAN
Di  Indonesia,  sektor  Perkebunan  menjadi  salah  satu  sektor  utama  penunjang  pasar  modal  dikarenakan  sektor Perkebunan dinilai dapat meningkatkan pendapatan masyarakat sehingga berdampak pada peningkatan pertumbuhan ekonomi Indonesia secara keseluruhan. Selain itu, sektor Perkebunan menunjukkan kinerja saham dengan kontribusi terbesar  dalam  pergerakan  IHSG  pada  rentang  waktu  tertentu  (Panjaitan  et  al.,  2022).  Namun,  adanya  konflik perdagangan  antara  AS  dan  China  telah  mengakibatkan  penurunan  permintaan  produk  CPO  yang  signifikan. Akibatnya,  perusahaan-perusahaan  di  sektor  produksi  minyak  sawit  yang  terdaftar  di  pasar  modal  menghadapi kemungkinan  keuntungan  yang  lebih  rendah.  Iklim  investasi  saham  juga  terkena  dampak  yang  berdampak  pada turunnya indeks saham perusahaan perkebunan di Indonesia. Situasi tersebut menyebabkan banyak investor enggan membeli saham, dan mereka yang sudah memilikinya terpaksa menjual (Henry, 2020). Selain itu, kenaikan bertahap tarif impor minyak sawit yang diberlakukan oleh negara-negara importir CPO seperti Uni Eropa, India, dan China menyebabkan  penurunan  impor  minyak  sawit  dan  penurunan  harga  dunia,  sehingga  berdampak  pada  penurunan pendapatan ekspor bagi Indonesia (Sinaga et al., 2020).
Setelah mengalami terjangan fenomena diatas, Covid-19 juga menjadi sumber ketidakpastian baru bagi pelaku pasar modal, dimana seluruh indeks industri menunjukkan pertumbuhan negatif yang berdampak pada melemahnya IHSG. Ini terjadi seiring kepanikan investor atas pesatnya jumlah masyarakat yang tertular Covid-19 di berbagai kota dan penerapan kebijakan pembatasan aktivitas publik (Sitohang, 2021). Namun, perusahaan Perkebunan mengalami peningkatan kinerja saham dan menjadi kekuatan pertumbuhan ekonomi bagi Indonesia di tengah adanya fenomena ekonomi diatas. Hal ini diperkuat dengan adanya data pergerakan IHSG Sektoral tahun 2018-2021 sebagai berikut:

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Gambar 1. Pergerakan IHSG Sektoral Tahun 2018-2021
Gambar  1  menunjukkan  bahwa  IHSG  sektor  perkebunan  mengalami  fluktuasi.  Dari  keempat  sektor  yang dianalisis  di  pasar  modal,  sektor  perkebunan  menunjukkan  kinerja  yang  mengesankan.  Secara  khusus,  sektor  ini berperan  signifikan  dalam  mendorong  pertumbuhan  IHSG  selama  periode  2018-2021.  Kinerja  yang  kuat  tersebut menunjukkan  bahwa  perusahaan  Perkebunan  memiliki  harga  saham  yang  cukup  tinggi,  sehingga  mereka  dapat memberikan return yang  tinggi  kepada  investor.  Selain  itu,  konsistensi  dalam  memberikan return yang  tinggi  ini membuat  investor  lebih  bersemangat  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  Perkebunan  untuk  mencapai  hasil  yang diinginkan.
Investasi  yang  menghasilkan return tinggi  pasti  disertai  dengan  risiko  yang  tinggi,  sehingga  investor melakukan pengukuran risiko dengan mengamati fluktuasi harga saham di pasar modal yang sangat dipengaruhi oleh faktor internal dan eksternal. Hal tersebut sebagai upaya investor dalam menghindari risiko-risiko yang akan muncul dari investasi mereka di masa mendatang. Selain itu, investor mengukur kinerja keuangan perusahaan melalui rasio dengan return  on  assets (ROA)  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  efektivitas  korporasi  dalam  menghasilkan keuntungan  yang  optimal.  Karena  memaksimalkan  keuntungan  adalah  tujuan  utama  perusahaan,  ROA  berfungsi sebagai metrik untuk mengevaluasi efektivitas manajemen. Selain ROA, Total Asset Turnover (TATO) juga menjadi rasio  yang  turut  dipertimbangkan  investor  dalam melihat  kinerja  keuangan  perusahaan  sasaran.  TATO  berdampak pada tingkat pengembalian investor dikarenakan indikator ini berkaitan erat dengan produktivitas aset korporasi yang kemudian  mempengaruhi  kemampuan  korporasi  dalam  mendapatkan  pendapatan.  TATO  perusahaan  sasaran  akan dinilai baik oleh investor, apabila manajemen menunjukkan keefektifan dalam pengelolaan aset agar lebih produktif untuk meningkatkan penjualan, sehingga dapat meningkatkan laba bersih (Pirmansah & Huda, 2022).
Sejak revolusi industri, korporasi di negara-negara Barat berfokus pada lebih dari sekadar keuntungan.  Mereka telah memperhitungkan dampak lingkungan dan sosial dari operasi mereka, yang mengarah  pada konsep corporate social responsibility (CSR). Akibatnya, investor sekarang melihat CSR sebagai metrik kinerja non-keuangan penting yang meningkatkan kesejahteraan masyarakat  dan menjaga lingkungan melalui kegiatan yang berada di  luar ruang lingkup tujuan bisnis (Pintekova & Kukacka, 2021). Oleh karena itu, perusahaan harus menampilkan inisiatif CSR mereka dalam laporan tahunan untuk mempromosikan transparansi  dan akuntabilitas kepada investor.   Perusahaan yang melakukan pengungkapan CSR dengan baik akan meningkatkan citra perusahaan yang kemudian berdampak pada  semakin  meningkatnya  kepercayaan  dan  keinginan  konsumen  untuk  membeli  produk  perusahaan  tersebut, sehingga  laba  perusahaan return meningkat  (Fitriani  et  al.,  2021).  Namun,  masih  terdapat  perusahaan  yang menjalankan kegiatan CSR hanya sekedar formalitas, seperti yang terjadi di Kalimantan Timur sebagai daerah yang memiliki  banyak  perusahaan  kelapa  sawit.  Tidak  semua  perusahaan  melakukan  pelaporan  CSR,  bahkan  beberapa perusahaan  yang  telah  melakukan  pelaporan  CSR  tidak  mengungkapkan  sepenuhnya  yang  seharusnya  dilaporkan (Ningsih, 2022). Hal ini menjadi perhatian investor untuk melihat lebih jauh bagaimana pelaksanaan kegiatan CSR secara konsisten dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Teori Pemangku Kepentingan
Teori pemangku kepentingan menjadi salah satu teori terkemuka yang membahas bagaimana manajemen perusahaan dapat dikelola secara efektif dalam keadaan lingkungan yang berbeda dengan cara yang praktis dan etis (Waheed & Zhang, 2022). Menurut teori ini, terdapat keterkaitan antara pelaku bisnis dengan pemangku kepentingan, termasuk investor,  yang  memiliki  hak  yang  sama  untuk  berpartisipasi  dalam  pengambilan  keputusan  perusahaan.  Setiadi  & Nurwati (2022) menekankan bahwa bisnis tidak dapat beroperasi secara efektif tanpa mempertimbangkan lingkungan sosial  di  sekitarnya.  Untuk  menjaga  hubungan  baik  dengan  pemangku  kepentingan,  korporasi  harus  memberikan informasi  yang  transparan  terkait  dengan  kinerjanya.  Hubungan  yang  baik  antara  korporasi  dan  pemangku kepentingan, terutama investor, akan membuat operasional perusahaan menjadi stabil.
0 500 1,000 1,500 2,000 2018 2019 2020 2021 PROPERTI PERDAGANGAN DAN JASA PERKEBUNAN KEUANGAN

## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## 2.2 Corporate Social Responsibility (CSR)
Keyakinan  masyarakat  terhadap  nilai-nilai  dan  standar  etika  menyatu  untuk  membentuk  budaya  suatu  komunitas sebagai  kerangka  interaksi  sosial  dan  perilaku  normatif.  Hal  ini  menjadi  penting  dikarenakan  manajemen  suatu korporasi yang tidak dilandasi oleh etika dan budaya dapat menyebabkan ketidakstabilan kinerja keuangan yang dapat berujung  pada  kebangkrutan  (Pintekova  &  Kukacka,  2021).  Untuk  mengatasi  hal  tersebut,  perusahaan mengembangkan Corporate Social Responsibility (CSR) yang melibatkan komitmen terhadap pembangunan ekonomi dalam kerangka tanggung jawab sosial. Dengan memasukkan isu-isu sosial ke dalam operasi bisnisnya, perusahaan dapat  meningkatkan  lingkungan  dan  kesejahteraan  masyarakat  sekaligus  meningkatkan  nilai  secara  keseluruhan (Situmeang,  2016).  CSR  didasarkan  pada  tiga  konsep  sederhana  yang  dikenal  3P  ( people,  profit,  planet ),  dimana perusahaan yang memiliki kepedulian akan menempatkan keuntungan mereka dalam upaya pengembangan manusia dan lingkungan, sehingga perusahaan akan terus berkembang dan berkelanjutan (Wati, 2019). Adekoya et al., (2020) menyatakan  bahwa  komunikasi  kegiatan  CSR  yang  efektif  kepada  pemangku  kepentingan  dapat  meningkatkan reputasi  suatu  perusahaan, dimana  CSR menjadi  bagian integral  dari  strategi bisnis,  berkontribusi pada daya saing perusahaan dalam membangun dan mempertahankan reputasi positif. GRI ( Global Initiative Reporting ) memberikan pedoman  independen  untuk  pelaporan  keberlanjutan,  membantu  perusahaan  menyampaikan  kegiatan  CSR  mereka kepada pemangku kepentingan (Pradista & Kusumawati, 2022).

## 2.3 Return on Assets (ROA)
Return  on  asset (ROA)  atau  dikenal  dengan  istilah  rentabilitas  ekonomi,  dapat  diartikan  sebagai  rasio  yang memperkirakan  kapasitas  suatu  korporasi  dalam  menghasilkan  laba  di  masa  lampau,  kemudian  meramalkan  masa depan secara berkelanjutan untuk melihat seberapa baik suatu  perusahaan dapat menghasilkan laba di  masa depan. ROA hanya berfokus pada upaya bagaimana perusahaan menghasilkan laba dari keseluruhan aset yang dimilikinya, tanpa memperdulikan bagaimana cara yang dilakukan perusahaan untuk mendanai keseluruhan aset tersebut (Amilin, 2020). Oleh karena itu, korporasi yang bernilai ROA mendekati angka satu dapat dikatakan memiliki profitabilitas yang baik, sehingga jika korporasi memiliki nilai ROA yang tidak stabil, maka manajemen aset perusahaan tersebut tidak efektif. Selan itu, ROA juga dapat dijelaskan sebagai indikator seberapa menguntungkan suatu perusahaan relatif terhadap  total  aktivanya.  Perusahaan  yang  memiliki  aset  besar  dianggap  memiliki  kemampuan  untuk  mengelola asetnya dan menghasilkan keuntungandengan mengelola asetnya secara efektif dan efisien (Sukesti et al., 2021).

## 2.4 Return Saham
Laporan keuangan memainkan peran penting dalam transaksi saham di pasar modal. Hal ini memungkinkan investor untuk  mengukur  potensi  risiko  dan  memperkirakan  arus  kas  masa  depan.  Pada  akhirnya,  analisis  semacam  itu memengaruhi  harga  dan  pengembalian  saham,  karena  perubahan  nilai  saham  perusahaan  diterjemahkan  menjadi keuntungan atau kerugian bagi mereka yang berinvestasi (Omush et al., 2019). Investor akan selalu berasumsi untuk mendapatkan return yang sesuai, namun investor harus memperhatikan ketidakpastian pasar yang melekat, sehingga mereka harus dapat menyeimbangkan antara risiko dan imbalan (Pradista & Kusumawati, 2022). Hal ini dikarenakan pengembalian yang diharapkan tinggi sesuai dengan risiko tinggi, sedangkan pengembalian yang diharapkan rendah berarti  risiko  rendah.  Faktor  risiko  ini  didorong  oleh  fluktuasi  harga  saham  yang  cepat  yang  berdampak  pada pengembalian  investor,  seperti  yang  diamati  pada  harga  saham  perusahaan  (Pirmansah  &  Huda,  2022).  Dengan demikian, investor mengandalkan perbedaan harga saham untuk menghitung pengembalian mereka dan memprediksi risiko yang terlibat.

## 2.5 Studi Empiris Penelitian Terdahulu
Nurhayati  et  al.,  (2020)  menemukan  bahwa  perusahaan  pertanian  di  Indonesia  dapat  menghasilkan  pengembalian saham yang tinggi melalui penggunaan aset yang efisien. Kemudian Novita, (2023) menunjukkan bahwa return saham perusahaan manufaktur dipengaruhi  secara positif oleh fluktuasi  ROA mereka,  sehingga  menjadikan ROA sebagai indikator  penting  bagi  investor  dalam  keputusan  investasi.  Sebaliknya,  Sunaryo  et  al.,  (2021)  menemukan  bahwa inefisiensi manajemen perusahaan Otomotif dan Suku Cadang menyebabkan pemanfaatan total aset yang tidak efektif, sehingga menghasilkan pengembalian yang lebih rendah bagi investor. Kemudian Pratama & Nur, (2022) menemukan bahwa  ROA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham,  dikarenakan  investor  tidak  mendapatkan return yang mereka inginkan meskipun nilai ROA perusahaan sasaran tinggi. Berdasarkan studi empiris penelitian terdahulu diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1  :  ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham pada Perusahaan Perkebunan di Indonesia.
TATO  telah  ditemukan  memiliki  dampak  penting  pada  pengembalian  saham  di  seluruh  industri.  Alfian  &  Indah, (2023)  mencatat  bahwa  investor  sering  menjadikan  TATO  sebagai  indikator  penting  saat  membuat  keputusan investasi,  sehingga memberikan  dampak yang signifikan terhadap return saham  di  sektor otomotif dan komponen. Demikian  pula  Sausan  et  al.,  (2020)  melaporkan  bahwa  pemanfaatan  aset  yang  efisien  dan  perolehan  pendapatan melalui  TATO  dapat  menarik  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan,  sehingga  menjadikan  TATO  sebagai kontributor  utama  pengembalian  saham.  Namun,  Jamaluddin  et  al.,  (2021)  menemukan  bahwa  TATO  tidak  dapat diandalkan  hanya  sebagai  panduan  untuk  keputusan  investasi  karena  perputaran  aset  yang  tinggi  tidak  selalu

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
menghasilkan keuntungan yang tinggi. Senada dengan itu, Rachmawati, (2019) menunjukkan bahwa tingkat TATO yang  tinggi  saja  tidak  cukup  untuk  menjamin  peningkatan  pendapatan,  terutama  jika  aset  tidak  digunakan  secara efektif, yang pada akhirnya dapat berdampak pada penjualan. Berdasarkan studi empiris penelitian terdahulu diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2  :  TATO berpengaruh signifikan terhadap return saham pada Perusahaan Perkebunan di Indonesia.
Fitriani et al., (2021) menemukan bahwa CSR memiliki korelasi positif dengan return saham perusahaan pada Indeks LQ-45,  karena  investor  melihat  perusahaan  memiliki  modal  produktif  yang  besar  dan  cenderung  dapat mempertahankan  kelangsungan  usahanya.  Demikian  pula  Pintekova  &  Kukacka,  (2021)  menemukan  bahwa  harga saham yang tinggi di perusahaan AS dapat dikaitkan dengan kinerja CSR yang kuat, yang dianggap sebagai jaminan pengembalian yang tinggi bagi investor. Namun, Pradista & Kusumawati, (2022) berpendapat bahwa pengungkapan CSR tidak berdampak pada return saham perusahaan Manufaktur Indonesia karena investor memandang CSR sebagai kewajiban  kepada  pemerintah  daripada  sumber  manfaat  yang  nyata.  Senada  dengan  hal  tersebut,  Fathihani  et  al., (2023) berpendapat bahwa meskipun CSR berpengaruh positif terhadap return saham, kurangnya pengungkapan CSR oleh perusahaan membatasi apresiasi investor, sehingga CSR bukan indikator penting dalam pengambilan keputusan investasi. Berdasarkan studi empiris penelitian terdahulu diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H3  :  CSR berpengaruh signifikan terhadap return saham pada Perusahaan Perkebunan di Indonesia.

## 2.6 Jenis Penelitian
Data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  berupa  angka  sehingga  metode  kuantitatif  menjadi  metode  yang digunakan  pada  penelitian  ini.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  bagaimana  pengaruh  variabel  bebas terhadap variabel terikat, sehingga penelitian asosiatif digunakan dalam penelitian ini (Sugiyono, 2020).

## 2.7 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan Perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penentuan sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan purposive  sampling ,  dimana  penulis  menentukan  kriteria  untuk menetapkan sampel yang tertera sebagai berikut:
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel No Kriteria Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan Perkebunan yang terdaftar di BEI 24 2. Perusahaan  Perkebunan  yang  melakukan  pencatatan  saham  secara terbuka kurang dari 10 tahun di BEI (8) 3. Perusahaan  Perkebunan  yang  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan dan laporan keberlanjutan pada periode tahun 2018-2021 (4) Jumlah Sampel Penelitian 12 Jumlah Data Pengamatan 12 x 4 = 48
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  sampel  penelitian  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  sebanyak  12 perusahaan Sektor Pertanian dengan jumlah data pengamatan sebanyak 48.

## 2.8 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Definisi operasional berfungsi sebagai  sarana untuk mendefinisikan sifat-sifat yang mudah diidentifikasi dan dapat digunakan  oleh  peneliti  lain  agar  menjadi  panduan  yang  berguna  untuk  memahami  arti  istilah  dalam  pertanyaan penelitian dan mencegah salah tafsir. Proses pengukuran variabel melibatkan kuantifikasi melalui penetapan angka ke sistem material berdasarkan sifat-sifatnya.  Namun, penting untuk diperhatikan bahwa interpretasi angka-angka ini dapat  berubah  jika  aturan  yang  berbeda  digunakan  untuk  mencatatnya  (Radjab  &  Jam’an,  2017). Adapun  definisi operasional dan pengukuran variabel pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

## a. Variabel Dependen
Variabel  Dependen  pada  penelitian  ini  adalah  return  saham. Return saham  adalah  hasil  dari  investasi  yang  telah diberikan oleh investor kepada perusahaan berupa keuntungan yang dibagi berdasarkan jumlah lembar saham yang dimiliki. Return saham dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 Saham = P t − P t−1 P t−1 (1)
Keterangan :
P t :  Harga saham pada periode t P t-1 :  Harga saham pada periode t-1 b. Variabel Independen Variabel Independen pada penelitian ini terdiri dari dua variabel, yaitu 1. Return on Assets (ROA)

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
ROA  adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  menggambarkan  bagaimana  perusahaan  dapat  menghasilkan keuntungan dari sejumlah aset yang dimiliki korporasi. ROA dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
ROA = Laba Bersih Setelah pajak Total Aset (2)

## 2. Asset Turnover (TATO)
TATO merupakan salah satu rasio aktivitas yang memperlihatkan keefektifan pengelolaan aset dalam suatu korporasi agar terjadi peningkatan penjualan. Perhitungan TATO dapat dirumuskan sebagai berikut:
TATO  = Penjualan Bersih Total Aset (3)
3. Corporate Social Responsibility (CSR) CSR adalah  kinerja  non-keuangan  yang  mewajibkan  perusahaan  untuk  memberdayakan  masyarakat,  sosial,  dan lingkungan  tempat  perusahaan  tersebut  beroperasi.  Pada  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  indikator  dalam pedoman  GRI-G4.  Penilaian  menggunakan dummy dan    dihitung  dengan  menggunakan Corporate  Social Responsibility Index (CSR i ), yang dirumuskan sebagai berikut: CSR i = ∑ X yi n i (4)
Keterangan :
CSR i : Indeks pengungkapan pertanggungjawaban sosial perusahaan ∑ X yi :
Nilai 1 = Jika item diungkapkan, 0 = Jika item tidak diungkapkan
n i : Jumlah item untuk perusahaan i, n i = 91

## 2.9 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data
Data pada penelitian ini bersumber dari laporan tahunan yang diakses melalui situs www.idx.co.id dan bersumber dari laporan keberlanjutan yang diakes melalui situs resmi perusahaan. Data dikumpulkan dengan metode dokumentasi, dimana peneliti mengumpulkan catatan dan laporan atas peristiwa pada periode tahun 2018-2021.

## 2.10 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linier berganda yang disertai dengan uji hipotesis dan koefisien determinasi, dengan persamaan sebagai berikut:
Return Saham = a + b 1 CSR + b 2 ROA + b 3 TATO + e
(1)

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Deskripsi Data
Deskripsi pergerakan return saham pada Perusahaan Perkebunan periode tahun 2018-2021 dapat ditunjukkan pada grafik di bawah ini.
Gambar 2. Pergerakan Return Saham Perusahaan Perkebunan.
Gambar 2 menunjukkan bahwa nilai return saham pada perusahaan Sektor Pertanian bergerak tidak fluktuatif. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tidak  konsisten  dalam  memberikan  tingkat  pengembalian  yang  optimal kepada investor. Perusahaan dengan kode JAWA dan PALM menunjukkan konsistensi dalam memberikan tingkat pengembalian yang optimal, dilihat dari adanya pergerakan return saham yang terus meningkat dari tahun ke tahun. Namun, perusahaan dengan kode JAWA juga mengalami penurunan dalam dua tahun terakhir, walaupun pada tahun 2021  mengalami  peningkatan  tajam  akibat  adanya  pemulihan  ekonomi  pasca  Pandemi  Covid-19.  Hal  ini  akan berdampak pada penurunan jumlah investor yang kemudian diikuti dengan menurunnya harga saham.
3.2 Uji Asumsi Klasik
3.2.1 Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dapat ditunjukkan pada tabel 2 berikut.
-1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2018 2019 2020 2021 AALI ANJT BWPT DSNG FISH JAWA LSIP PALM SGRO SIMP SMAR UNSP

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 48 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 5303.110638 Most Extreme Differences Absolute .121 Positive .121 Negative -.048 Test Statistic .121 Asymp. Sig. (2-tailed) .078 c
Berdasarkan pada Tabel 2, besarnya nilai Asymp. Sig. (2-tailed) adalah 0.078 lebih besar dari 0.05, sehingga disimpulkan residual berdistribusi secara normal.

## 3.2.2 Uji Multikolinearitas
Hasil uji multikolinearitas dapat ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA .979 1.022 TATO .981 1.020 CSR .974 1.027 a. Dependent Variable: RETURN SAHAM
Tabel 3 menunjukkan besarnya nilai VIF variabel ROA = 1.022, TATO = 1.020, dan CSR = 1.027, lebih besar dari 10, sehingga disimpulkan model regresi ini tidak terjadi multikolinearitas.

## 3.2.3 Uji Heteroskedatisitas
Hasil uji heteroskedastisitas dapat ditunjukkan pada grafik berikut.
Gambar 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Gambar  3  menunjukkan  bahwa  titik-titik  tidak  membentuk  pola  tertentu  yang  jelas,  sehingga  dapat disimpulkan model regresi ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## 3.2.4 Uji Autokorelasi
Hasil uji autokorelasi dapat ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model Durbin-Watson 1 1.943
Tabel  4 menunjukkan nilai d = 1.943.  Dengan signifikansi  0.05, jumlah sampel  48 (n), dan jumlah variabel independen 3 (k = 3), diperoleh nilai batas atas (dU) 1.6708 dan (4-du) = 2.3292. Menurut Ghozali, (2021), regresi dinilai  tidak  terdapat  gejala  autokorelasi  apabila du  <  d  <  4  –  du,  sehingga  disimpulkan  bahwa  1.6708  <  1.943  < 2.3292, sehingga model regresi ini tidak terjadi autokorelasi antar variabel.

## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## 3.3 Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil analisis regresi linier berganda dan pengujian hipotesis secara parsial berdasarkan data diatas ditunjukkan pada tabel 4 berikut.
Tabel 4. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda dan Pengujian Hipotesis
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -6087.306 3484.646 -1.747 .088 CSR .928 .675 .180 1.375 .176 ROA 1.857 .604 .401 3.073 .004 TATO .183 .130 .183 1.405 .167 a. Dependent Variable: RETURN SAHAM
Pada Tabel 4, jika nilai CSR (X1), nilai ROA (X2), dan nilai TATO (X3) adalah 0, maka nilai return saham (Y)  akan  bernilai  -6087.306  untuk  ketiga  variabel  tersebut.    Nilai  koefisien  regresi  variabel  CSR  sebesar  0.928 artinya jika ROA dan TATO naik 1% sedangkan CSR tetap konstan, maka return saham akan naik sebesar 0.928. Selain itu, koefisien regresi ROA adalah 1.857, yang menunjukkan bahwa jika CSR dan TATO meningkat sebesar 1% dan ROA tetap, maka return saham akan meningkat sebesar 1.857. Kemudian koefisien regresi TATO adalah 0.183, yang menunjukkan bahwa jika CSR dan ROA meningkat sebesar 1% dan TATO tetap, maka return saham akan meningkat sebesar 0.183. Nilai signifikansi CSR menunjukkan tidak adanya pengaruh yang signifikan terhadap return saham (0,176 < 0,05), nilai signifikansi ROA menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap return saham (0,004 > 0,05), dan nilai signifikansi TATO menunjukkan tidak adanya pengaruh yang signifikan terhadap return saham (0,167 < 0,05).

## 3.4 Koefisien Determinasi
Kemudian,  peneliti  melakukan  pengujian  koefisien  determinasi  untuk  melihat  seberapa  besar return saham  dapat dijelaskan oleh CSR, ROA, dan TATO yang ditunjukkan pada tabel 5 sebagai berikut:
Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square 1 .516 a .266 .216
a. Predictors: (Constant), TATO, ROA, CSR

## b. Dependent Variable: RETURN SAHAM
Berdasarkan Tabel  5, diperoleh nilai Adjusted R Square sebesar 0.266, sehingga pengaruh CSR, ROA, dan TATO terhadap return saham hanya sebesar 26,6%, dengan nilai korelasi (R) memperlihatkan hubungan yang kuat antara CSR, ROA, dan TATO terhadap return saham, karena nilai lebih dari 0,5 (0,516 > 0,5).

## 3.5 Pembahasan

## 3.5.1 Pengaruh ROA terhadap Return Saham
Studi ini menyimpulkan bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham pada Perusahaan Perkebunan di Indonesia.  Hal  ini  dikarenakan  ROA  menunjukkan  bagaimana  perusahaan  dapat  memanfaatkan  asetnya  untuk menghasilkan  pendapatan.  Meningkatnya  nilai  ROA  akan  menggambarkan  kemampuan  yang  baik  untuk menghasilkan laba dari suatu perusahaan, sehingga harga saham suatu perusahaan meningkat. Tren peningkatan harga saham memperlihatkan bahwa korporasi dapat memberikan return sesuai dengan harapan investor, sehingga terjadi peningkatan  jumlah  investor  secara  signifikan.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  ROA  menjadi  indikator  yang  efektif digunakan  investor  untuk  meramalkan  risiko  investasi  dengan  melihat  kemampuan  perusahaan  sasaran  dalam menghasilkan keuntungan melalui pemanfaatan asetnya. Studi ini sejalan dengan teori pemangku kepentingan, dimana perusahaan  Perkebunan  mengelola  total  aset  secara  efektif  sehingga  mereka  dapat  memberikan return yang  tinggi kepada investor ditengah adanya kondisi perdagangan global yang sedang bergejolak. Kondisi ROA yang stabil juga menunjukkan  hubungan  baik  antara  manajemen  dengan  para  pemangku  kepentingan,  dimana  manajemen  secara terbuka memberikan informasi terkait ROA kepada investor.
Studi ini mendukung temuan empiris Nurhayati et al., (2020) yang menyatakan bahwa ROA mencerminkan tingkat efektivitas suatu korporasi, dimana perusahaan Perkebunan mampu memberikan tingkat pengembalian yang tinggi kepada investor dari sejumlah keuntungannya melalui penggunaan aset yang efektif. Studi ini juga mendukung hasil empiris Novita, (2023) yang memaparkan bahwa return saham dipengaruhi secara positif oleh fluktuasi ROA

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
mereka, sehingga ROA menjadi indikator penting bagi investor dalam keputusan investasi. Namun, studi ini bertolak belakang  dengan  hasil  empiris  Sunaryo  et  al.,  (2021)  yang  mengemukakan  bahwa  inefisiensi  manajemen menyebabkan pemanfaatan total aset yang tidak efektif, sehingga menghasilkan pengembalian yang lebih rendah bagi investor. Hal ini menunjukkan bahwa manajemen perusahaan Perkebunan telah mengelola total asetnya secara efektif, sehingga dapat menghasilkan return yang tinggi kepada investor. Kemudian studi ini juga bertolak belakang dengan hasil empiris Pratama & Nur, (2022) yang mengungkapkan bahwa ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham,  dikarenakan  investor  tidak  mendapatkan return yang  mereka  inginkan  meskipun  nilai  ROA  perusahaan sasaran tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa ROA perusahaan Perkebunan yang tinggi juga akan memberikan return yang tinggi kepada investor.

## 3.5.2 Pengaruh TATO terhadap Return Saham
Studi  ini  menyimpulkan  bahwa  TATO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada  Perusahaan Perkebunan di Indonesia. Hal ini dikarenakan adanya fenomena turunnya permintaan CPO yang kemudian diperparah dengan adanya fenomena penyebaran virus covid-19 yang menekan pertumbuhan ekonomi seluruh negara di dunia, sehingga  pendapatan  yang  diperoleh  menurun.  Penurunan  pendapatan  ini  akan  mempengaruhi  jumlah  aset  yang dimiliki  korporasi,  dimana  korporasi  akan  menggunakan  asetnya  untuk  mencari  tambahan  modal  melalui  hutang, sehingga  pengembalian  aset  menjadi  tidak  efektif.  Selain  itu,  nilai  TATO  yang  tidak fluktiatif  menjadikan  TATO menjadi  indikator yang  tidak relevan bagi  investor dalam pengambilan keputusan investasi. Studi ini tidak sejalan dengan  teori  pemangku  kepentingan,  dimana  manajemen  perusahaan  Perkebunan  tidak  melibatkan  pemangku kepentingan dalam pengambilan keputusan terkait pemanfaatan aset secara tepat sasaran, sehingga pergerakan TATO stagnan. Hal ini akan mengakibatkan terjadinya penurunan jumlah investor investor perusahaan Perusahaan karena manajemen tidak memiliki hubungan baik dengan investor.
Studi ini mendukung hasil empiris Jamaluddin et al., (2021) yang mengungkapkan bahwa TATO tidak dapat diandalkan  hanya  sebagai  panduan  untuk  keputusan  investasi  karena  perputaran  aset  yang  tinggi  tidak  selalu menghasilkan keuntungan yang tinggi. Studi ini juga sejalan dengan hasil empiris Rachmawati, (2019) yang menyebut bahwa tingkat TATO yang tinggi saja tidak cukup untuk menjamin peningkatan pendapatan, terutama jika aset tidak digunakan secara efektif, yang pada akhirnya dapat berdampak pada penjualan. Namun studi ini bertolak belakang dengan  hasil  empiris  Alfian  &  Indah,  (2023)  yang  mencatat  bahwa  investor  sering  menjadikan  TATO  sebagai indikator penting saat membuat keputusan investasi, sehingga memberikan dampak yang signifikan terhadap return saham  di  sektor  otomotif  dan  komponen.  Hal  ini  tidak  terjadi  pada  perusahan  Perkebunan,  dimana  investor  tidak menjadikan  TATO  sebagai  indikator  penting  dalam  pengambilan  keputusan  karena  mereka  tidak  melihat  TATO memberikan kontribusi yang besar terhadap tinggi atau rendahnya pemberian return kepada investor. Studi ini juga bertolak belakang dengan hasil empiris Sausan et al., (2020) yang melaporkan bahwa pemanfaatan aset yang efisien dan  perolehan  pendapatan  melalui  TATO  dapat  menarik  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan,  sehingga menjadikan TATO sebagai kontributor utama pengembalian saham.

## 3.5.3 Pengaruh CSR terhadap Return Saham
Studi ini menunjukkan bahwa CSR terhadap return saham  pada Perusahaan Perkebunan di Indonesia, dikarenakan masih  sedikit  perusahaan  Perkebunan  yang  melakukan  upaya  peningkatan  kualitas  kehidupan  masyarakat  dan lingkungannya  dalam  bingkai  kebijakan  dan  kegiatan  CSR.  Hal  tersebut  didasari  pada  laporan  keberlanjutan perusahaan Perkebunan pada tahun 2018 hingga tahun 2021, yang memperlihatkan sebanyak 5 perusahaan konsisten melakukan  pengungkapan  indikator  CSR  di  atas  50  item.  Sedangkan  terdapat  7  perusahaan  yang  melakukan pengungkapan indikator CSR di bawah 50 item. Ini membuktikan bahwa masih banyak perusahaan Perkebunan yang melaksanakan kegiatan CSR hanya sebatas formalitas dan hanya mengutamakan berbagai upaya untuk meningkatkan keuntungan perusahaan semata. Studi ini tidak sejalan dengan teori pemangku kepentingan, dimana perusahaan tidak memberikan  informasi  terkait  CSR  kepada  investor  sebagai  bentuk  keterbukaan  manajemen  dalam  pelaksanaan aktivitas CSR. Hal ini membuat investor tidak dapat mengantisipasi risiko investasi secara menyeluruh dikarenakan informasi  yang  diberikan  tidak  menyeluruh,  sehingga  investor  cenderung  meninggalkan  perusahaan  Perkebunan. Pandangan yang diungkapkan oleh (Situmeang, 2016) dalam bukunya “ Corporate Social Responsibility: Dipandang dari Perspektif Komunikasi Organisasi ” yang menyatakan tiga prinsip dasar pelaksanaan kebijakan dan kegiatan CSR ( profit, people, planet ) tersebut tidak dapat diterapkan dengan baik oleh perusahaan Perkebunan, sehingga CSR tidak dapat dilihat sebagai strategi bisnis yang membaur ke dalam keunggulan kompetitif perusahaan Perkebunan. Namun hal tersebut kontra dengan pernyataan (Adekoya et al., 2020) yang mengemukakan bahwa CSR merupakan indikator yang  tidak  hanya  meningkatkan  nilai  perusahaan,  namun  juga  profitabilitas  dan  kinerjanya  pada  perusahaan  yang terdaftar di Nigeria.
Studi  ini  mendukung  studi  empiris  (Fathihani  et  al.,  2023)  yang  menyatakan  bahwa  meskipun  CSR berpengaruh  positif  terhadap return saham,  kurangnya  pengungkapan  CSR  oleh  perusahaan  membatasi  apresiasi investor, sehingga CSR bukan indikator penting dalam pengambilan keputusan investasi. Studi ini juga mendukung hasil  empiris  Pradista  &  Kusumawati,  (2022)  yang  berpendapat  bahwa  pengungkapan  CSR  tidak  berdampak  pada return saham karena investor memandang CSR sebagai kewajiban kepada pemerintah daripada sumber manfaat yang nyata.Namun,  studi  ini  kontra  dengan  hasil  empiris  Fitriani  et  al.,  (2021)  yang  menemukan  bahwa  CSR  memiliki

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
korelasi  positif  dengan return saham  perusahaan  pada  Indeks  LQ-45,  karena  investor  melihat  perusahaan  yang mengungkapkan  CSR  memiliki  modal  produktif  yang  besar  dan  cenderung  dapat  mempertahankan  kelangsungan usahanya. Meskipun indikator yang diungkapkan banyak, CSR bukan menjadi salah satu indikator yang menentukan kelangsungan usaha perusahaan Perkebunan. Selain itu, penggunaan modal produktif perusahaan Perkebunan tidak dialokasikan  pada  pelaksanaan  CSR,  karena  mereka  menilai  komponen  lainnya  yang  dapat  secara  langsung berdampak pada peningkatan laba yang diikuti peningkatan nilai perusahaan secara bersamaan. Studi ini juga bertolak belakang dengan hasil empiris  Pintekova & Kukacka,  (2021) yang  menemukan bahwa harga saham yang tinggi di perusahaan AS dapat dikaitkan dengan kinerja CSR yang kuat, yang dianggap sebagai jaminan pengembalian yang tinggi bagi investor.

## 4. KESIMPULAN
Dari hasil penelitian diatas, telah ditemukan bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham, dikarenakan ROA  yang  tinggi  dapat  memberikan return yang  tinggi  pula  kepada  investor.  Sedangkan  CSR  dan  TATO  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini dikarenakan nilai TATO tidak fluktiatif sehingga investor tidak menjadikan TATO sebagai indikator yang relevan dalam pengambilan keputusan investasi. Selain itu, perusahaan  Perkebunan  tidak memberikan informasi  CSR kepada investor sebagai  bentuk  keterbukaan manajemen dalam  pelaksanaan  aktivitas  CSR,  sehingga  membuat  investor  cenderung  meninggalkan  perusahaan  Keterbatasan pada penelitian ini adalah terdapat perbedaan pandangan penulis dalam melakukan penilaian indikator pengungkapan CSR dalam laporan tahunan dan laporan keberlanjutan. Untuk penelitian selanjutnya, diharapkan dapat menyamakan persepsi  terkait  penilaian  pengungkapan  indikator  CSR,  sehingga  dapat  memperkecil  perbedaan  pandangan. Perusahaan Perkebunan juga diharapkan tidak menjadikan kegiatan CSR sebagai kegiatan formalitas laporan belaka, namun  yang  terpenting  kualitas  kegiatan  CSR  yang  dilaksanakan  perusahaan,  sehingga  membuat  investor  tertarik untuk  membeli  saham  perusahaan  Perkebunan.  Di  samping  itu,  perusahaan  juga  harus  mempertahankan  kinerja keuangannya pada tren yang positif dan menyusun strategi agar harga saham terus mengalami peningkatan. Selain itu, Investor  diharapkan  dapat  lebih teliti  dalam melihat  informasi  aspek  keuangan  dan  informasi  aspek  non  keuangan suatu  perusahaan  agar  dapat  memprediksi  risiko  investasi,  sehingga  memperoleh  tingkat  pengembalian  yang diharapkan.

## REFERENCES
Adekoya, Enyi, Akintoye, & Adegbie. (2020). Corporate Social Responsibility Practices and Reputation of Listed Firms in Nigeria : A Structural Equation Modeling Approach. European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research , 8 (4), 1–17. https://doi.org/10.37745/ejaafr/vol8.no4.pp1-1-17.2020
Alfian, Y., & Indah, N. P. (2023). Pengaruh Return on Asset (ROA), Current Ratio (CR), Total Asset Turnover (TATO), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham Perusahaan Sub Sektor Aneka Industri Otomotif & Komponen selama pada masa Pandemi Covid-19. El-Mal: Jurnal Kajian Ekonomi & Bisnis Islam , 4 (4), 839–851. https://doi.org/10.47467/elmal.v4i4.2156
Amilin. (2020). Analisis Informasi Keuangan . Tangerang Selatan: Universitas Terbuka.
Fathihani,  F.,  Randyantini,  V.,  Saputri,  I.  P.,  &  Wijayanti,  F.  A.  K.  (2023).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility, Struktur Modal, dan Financial Distress terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2017-2021. Jurnal Samudra Ekonomi & Bisnis , 14 (1), 15–24. https://doi.org/10.33059/jseb.v14i1.6046.Kata Fitriani, N., Sadikin, A., & Wahyuni, A. (2021). Analisis Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Return Saham dengan ROE sebagai Variabel Moderating pada Indeks LQ-45. Jurnal Komunikasi Bisnis dan Manajemen , 8 (1), 81–93. Ghozali, I. (2021). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 26 (10 ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Henry, I. (2020). Isu Perang Dagang Mengancam Aktivitas Perdagangan Komoditas Ekspor Kelapa Sawit. Jurnal Administrasi Bisnis , 16 (2), 114–139. https://doi.org/10.26593/jab.v16i2.4219.114-139
Jamaluddin, Natalya, & Paulina, S. (2021). Total Asset Turnover, Price Earning Ratio dan PBV terhadap Return Saham. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah , 4 (2), 1182–1195. https://doi.org/10.36778/jesya.v4i2.373
Ningsih.  (2022).  Wagub  Kaltim :  Tidak  Semua  CSR  Dilaporkan  Perusahaan.  Diambil  10  Juni  2022,  dari https://headlinekaltim.co/wagub-kaltim-tidak-semua-csr-dilaporkan-perusahaan/
Novita,  L.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur. Economics  and  Digital  Business Review , 4 (1), 10–24.
Nurhayati, Hartiyah, S., & Putranto, A. (2020). Pengaruh Return on Asset, Earnings Per Share, Economic Value Added, Market Value  Added,  dan  Debt To  Equity  Ratio terhadap  Return  Saham  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertanian yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 sampai 2017). Journal of Economic, Business and Engineering (JEBE) , 1 (2), 260–271. https://doi.org/https://doi.org/10.32500/jebe.v1i2.1221
Omush, A. M. Al, Masadeh, W. M., & Zahran, R. M. (2019). The Impact of Earnings Management on Stock Returns for Listed Industrial Firms on the Amman Stock Exchange. Business and Economic Research , 9 (3), 1–22. https://doi.org/10.5296/ber.v9i3.15011
Panjaitan, H., Sidabutar, S., Kacaribu, C., & Sakuntala, D. (2022). Analisis Valuasi Saham Perusahaan Di Sektor Pertanian yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020. Management Studies and Entrepreneurship Journal , 3 (3), 884–897. Pintekova, A., & Kukacka, J. (2021). Corporate Social Responsibility and Stock Prices After the Financial Crisis: The Role of Primary Strategic CSR Activities. Journal of Business Ethics , 182 , 223–242. https://doi.org/10.2139/ssrn.3380881

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Pirmansah, A., & Huda, S. (2022). Pengaruh Laporan Arus Kas Dan Total Asset Turnover Terhadap Return Saham. Akbis: Media Riset Akuntansi dan Bisnis , 6 (2), 32–46. https://doi.org/10.35308/akbis.v6i2.5916
Pradista,  A.  S.,  &  Kusumawati,  E.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Pengungkapan  CSR,  Perubahan  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,
Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2018-2020). E-Qien:  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis , 11 (1),  761–776.  Diambil  dari https://stiemuttaqien.ac.id/ojs/index.php/OJS/article/view/804
Pratama, D., & Nur, D. I. (2022). Analisis Return Saham: Bukti Empiris di Bursa Efek Indonesia. Derivatif: Jurnal Manajemen , 16 (2), 379–386. Rachmawati, F. A. (2019). Pengaruh ROA, TATO, PER Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , 8 (8), 1–15. Radjab,  E.,  &  Jam’an,  A.  (2017). Metodologi  Penelitian  Bisnis (1  ed.).  Makassar:  Lembaga  Perpustakaan  dan  Penerbitan Universitas Muhammadiyah Makassar.
Sausan, F. R., Korawijayanti, L., & Ciptaningtias, A. F. (2020). The Effect of Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Total Asset Turnover (TATO) and Exchange Rate on Stock Return of Property and Real Estate Companies at Indonesia Stock Exchange Period 2012-2017. Ilomata International Journal of Tax & Accounting , 1 (2), 103– 114. https://doi.org/https://doi.org/10.52728/ijtc.v1i2.66
Setiadi, I., & Nurwati. (2022). Determinan Pengungkapan Emisi Karbon Perusahaan Manufaktur di Indonesia: Perspektif Teori
Stakeholders. Akuntoteknologi: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Teknolog , 14 (2), 1–7.
https://doi.org/10.31253/aktek.v14i2.1779
Sinaga, Y. V., Sinaga, B. M., & Harianto. (2020). Dampak Kebijakan Tarif terhadap Perdagangan Minyak Sawit Dunia. Jurnal Ekonomi Pertanian dan Agribisnis , 4 (1), 200–209. https://doi.org/10.21776/ub.jepa.2020.004.01.18
Sitohang, S. (2021). Gambaran Pergerakan Indeks Sektoral Dan IHSG Di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19 (Periode  Februari  2020-Februari  2021). Jurnal  Akuntansi,  Keuangan,  &  Perpajakan  Indonesia  (JAKPI) , 9 (1),  114–126. https://doi.org/10.24114/jakpi.v9i1.25712
Situmeang,  I.  V.  O.  (2016). Corporate  Social  Responsibility:  Dipandang  dari  Perspektif  Komunikasi  Organisasi (1  ed.). Yogyakarta: Ekuilibria.
Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Penerbit Alfabeta.
Sukesti, F., Ghozali, I., Fuad, F., Almasyhari, A. K., & Nurcahyono, N. (2021). Factors Affecting the Stock Price: The Role of Firm Performance.
Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8 (2), 165–173. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no2.0165
Sunaryo, D., Supriyatna, Y., & Faradila, D. (2021). Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE) &Price Earning Ratio (PER) Terhadap Return Saham Dengan Perceived Risk Saham Sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Perusahaan Subsektor Otomotif dan Suku Cadang Yang Terdaftar di Bursa Efek Asia. Jurnal Ekonomi Vokasi , 5 (1), 34–50.
Waheed,  A.,  &  Zhang,  Q.  (2022).  Effect  of  CSR  and  Ethical  Practices  on  Sustainable  Competitive  Performance :  A  Case  of Emerging  Markets  from  Stakeholder  Theory  Perspective. Journal  of  Business  Ethics , 175 ,  837–855. https://doi.org/10.1007/s10551-020-04679-y
Wati, L. N. (2019). Model Corporate Social Responsibility (CSR) . (Momon, Ed.). Ponorogo: Myria Publisher.