## Peranan Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Struktur Modal dan Total Arus Kas Terhadap Harga Saham
Ahmad Bisri 1* , Suripto 2 , Sugiyanto 3
1,2,3) Program Pascasarjana Magister Akuntansi, Universitas Pamulang, Tangerang Selatan, Banten
1) abisri8910@gmail.com , 2) dosen00756@unpam.ac.id , 3) dosen0459@unpam.ac.id
*Corresponding Author Diajukan : 28 Juni 2023 Disetujui : 3 Juli 2023 Dipublikasi : 4 Juli 2023

## ABSTRACT
This study aims to provide empirical evidence of the effect of capital structure on stock prices, total cash flow on stock prices, capital structure and total cash flow on stock prices, the effect of capital structure  on  stock  prices  with  company  size  as  a  moderating  variable,  total  cash  flow  on  stock prices  with  company  size  as  a  moderating  variable.  The  population  in  this  study  are  consumer goods industry sector companies listed on the IDX during 2017-2021. Determination of the sample using purposive sampling technique, obtained a sample of 14 companies with 70 observation data. Analysis techniques and hypothesis testing were carried out with panel data regression analysis through Eviews-12.0. The results revealed that the capital structure variable has no effect on stock prices, the total cash flow variable affects stock prices, the company size variable cannot moderate the effect of capital structure on stock prices, the company size variable cannot moderate the effect of total cash flow on stock prices.

## Keywords: Capital Structure, Company Size, Share Price, Total Cash Flow

## PENDAHULUAN
Pasar  Modal  saat  ini  memiliki  peran  penting  bagi  perekonomian  suatu  negara  karena  pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan dana  dari  masyarakat  pemodal  (investor).  Kedua,  pasar  modal  menjadi  sarana  bagi  masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen keuangan, seperti saham, obligasi, reksadana, dan lain-lain. Di Pasar  Modal  banyak  informasi  penting  yang  dapat  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan yang telah dipublikasikan antara lain informasi tentang struktur modal, arus kas perusahaan, aset perusahaan dan harga saham. Alasan penulis memilih perusahaan sektor industri barang konsumsi, karena Industri barang konsumsi merupakan salah satu dari sekian banyak industri yang mengalami perkembangan  yang  pesat.  Bagi  pemilik  modal  (investor),  keberadaan  pasar  modal  diperlukan sebagai wadah untuk berinvestasi, yaitu dengan mendapatkan dividen bagi mereka yang memiliki/ memegang saham dan bunga yang mengambang bagi pemegang obligasi. Persoalan yang timbul adalah sejauh mana kinerja perusahaan mampu mempengaruhi harga saham di pasar modal. Berikut Perkembangan Transaksi Saham dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Berdasarkan data BPS tahun  2021 menunjukkan bahwa jumlah transaksi volume maupun nilai, dan  IHSG  hampir  naik  setiap  tahunnya,  terlihat  dari  jumlah  transaksi  volume  pada  tahun  2016 sebanyak 1.925.420 dan 2020 sebanyak 2.752.471. Ini menunjukkan kenaikan sebanyak 827.051, meskipun  pada  tahun  2020  mengalami  penurunan  sebesar  809.898  yaitu  dari  3.562.369  ke 2.752.471. artinya banyak investor yang mempercayai bahwa jika kinerja perusahaan meningkat maka nilai perusahaan akan semakin tinggi dan akan diapresiasi pasar dalam bentuk kenaikan harga saham. Sebaliknya, kabar buruk tentang kinerja perusahaan akan mengikuti jatuhnya harga saham.
Hal inilah yang menjadi alasan mengapa perubahan harga saham relevan digunakan sebagai dasar penilaian kinerja perusahaan.
Harga  saham  mencerminkan  nilai  suatu  perusahaan.  Menurut    (Sulia,  2018),  perkembangan harga saham di pasar modal merupakan suatu indikator penting untuk mempelajari tingkah laku pasar yaitu investor. Investor akan mendasarkan keputusan investasinya pada informasi–informasi yang dimilikinya termasuk informasi keuangan perusahaan. Harga saham yang dilakukan dalam penelitian ini yaitu  perubahan  harga  saham  pada closing  price ,  karena closing  price atau  harga saham  pada  saat  penutupan  lebih  dapat  mencerminkan  kestabilan  keuangan  perusahaan  pada periode berikutnya.
Kestabilan keuangan yang dimiliki perusahaan dicerminkan oleh kinerja perusahaan yang baik, semakin meningkat kinerja perusahaan maka akan semakin baik nilai perusahaan. Struktur modal yang optimal secara langsung akan meningkatkan nilai perusahaan. Struktur modal yang optimal dapat dihasilkan melalui penyeimbangkan manfaat dan pengorbanan yang timbul akibat penggunaan utang. Semakin baik perusahaan mengelola struktur modal akan mencerminkan kinerja yang baik dan  nilai  perusahaan  akan  semakin  meningkat,  sebaliknya  apabila perusahaan  tidak  mengelola perusahaan  dengan  baik  maka  kinerja  perusahaan  akan  menurun  dan  nilai  perusahaan  akan memburuk.
Struktur  modal  pada  penelitian  ini  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio (DER).  DER menunjukkan  jika  semakin  besar  rasio  total  utang  terhadap  total  ekuitas  maka  semakin  besar ketergantungan  perusahaan  pada  pihak  luar  atau kreditor.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh (Wehantouw  et  al.,  2018)  yang  menyatakan  struktur  modal  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham. Dan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Hasanuddin, 2020) yang menyatakan nilai DER berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham, artinya semakin tinggi nilai DER maka akan semakin                  tinggi pula harga saham. Sebaliknya, jika semakin turun nilai DER maka akan diikuti penurunan harga saham.
DER berpengaruh positif terhadap harga saham menunjukkan bahwa investor  memperhatikan berapa  total  modal  yang  dibiayai  oleh  mereka  kepada perusahaan untuk menghasilkan laba bersih untuk mereka. Semakin besar DER menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan  dana  yang  disediakan  oleh  kreditur  untuk  menghasilkan  laba.  Namun  penelitian tersebut bertolak belakang dengan penelitian yang dilakukan oleh (Afriano & Nikmah, 2018) yang menyatakan struktur modal (DER) tidak berpengaruh terhadap harga saham. Dan sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  (Trimurti  &  Sulasmiyati,  2018)  yang  menyatakan  meningkat  atau menurun nilai DER maka tidak mempengaruhi peningkatan atau penurunan harga saham.
Semua perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) setiap tahun mempublikasikan laporan  keuangannya  untuk  menjelaskan  dan  memberikan informasi  tentang  kinerja  dan  status keuangan perusahaan kepada pemangku kepentingan terutama investor. Laporan tahunan ini pada dasarnya  merupakan  sumber  informasi  bagi  investor  sebagai  dasar  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal, salah satunya adalah laporan arus kas. Laporan arus kas memberikan informasi yang memungkinkan para pemakai untuk mengevaluasi perubahan dalam  aktiva  bersih  perusahaan  dan  struktur  keuangan  perusahaan  yang  tercantum  dalam  tiga kegiatan yaitu arus kas dari kegiatan operasi, arus  kas  dari  kegiatan  investasi  dan  arus  kas  dari kegiatan pendanaan
Investor  mengetahui  bahwa  total  arus  kas  mengalami  peningkatan,  maka  hal  ini  merupakan kabar  baik  bagi  investor  yang  akan  berdampak  pada  kenaikan  harga  saham.  Penelitian  yang dilakukan (Sholekhah et al., 2018)yang menyatakan arus kas berpengaruh signifikan terhadap harga saham.  Dan  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Margaretha  &  Dewi,  2020)  yang menyatakan total arus kas berpengaruh positif terhadap harga saham, informasi arus kas memiliki pengaruh  terhadap  harga  karena  mengandung  informasi  yang  bermanfaat  bagi  investor.  Namun penelitian  tersebut  bertolak  belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Margaretha  &  Dewi, 2020)yang menyatakan secara parsial total arus kas tidak dapat menjelaskan harga saham. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Muchran & Thaib, 2020) yang menyatakan bahwa total arus kas tidak dapat menjelaskan harga saham.
Faktor  yang  harus  dipertimbangkan  selain  struktur  modal  dan  arus  kas  yaitu  berapa  besar ukuran perusahaan. Perusahaan dengan asset besar dianggap memiliki kepastian usaha sehingga
ketepatan prediksi tentang laba perusahaan di masa depan lebih tinggi. Kepastian ini dapat tentunya menjadi dasar investasi dalam pengambilan keputusan sehingga faktor ini memiliki pengaruh yang positif terhadap saham (Surgawati et al., 2019).
Perusahaan besar memiliki kemudahan untuk meningkatkan nilai perusahaan karena memiliki akses yang lebih baik terhadap sumber-sumber informasi eksternal dibanding dengan perusahaan kecil.  Penelitian  yang  dilakukan  (H.  Siregar  &  Nurmala,  2019)  menyatakan  ukuran  perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  hal  ini  dikarenakan  para  investor  yang  ingin melakukan  investasi  masih  lebih  fokus  kepada  faktor  keuangan  suatu  perusahaan.  Dan  sejalan dengan (Arifin & Agustami, 2018) yang menyatakan ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. Apabila ukuran perusahaan mengalami peningkatan maka harga saham akan ikut meningkat dan ketika ukuran perusahaan menurun maka harga sahan pun ikut menurun.
Namun  penelitian  tersebut  bertolak  belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Wehantouw  et  al.,  2018) dan  Nurlita  et al.  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Semakin  besar  total  aset perusahaan, semakin besar keuntungan yang akan didapat investor dari investasinya.
Berdasarkan  fenomena  dan Research  Gap sebagaimana  telah  diuraikan  pada  latar  belakang penelitian ini, maka penelitian mengenai Struktur  Modal dan Total Arus Kas, Harga Saham dan Ukuran Perusahaan penting untuk dilakukan penelitian.

## STUDI LITERATUR
Signaling  Theory merupakan  sinyal-sinyal  informasi  yang  dibutuhkan  oleh  investor  untuk mempertimbangkan dan menentukan apakah para investor akan menanamkan sahamnya atau tidak pada  perusahaan  yang  bersangkutan.  Dimana  informasi  mengenai  perubahan  harga  saham  dan volume  saham  mengandung  informasi  dalam  memberikan  bukti  yang  bermanfaat  dan  dapat digunakan  dalam  pengambilan  keputusan  (Khairudin  &  Wandita,  2018).  Perusahaan  yang berkualitas tinggi dengan sengaja akan memberikan sinyal ke pasar agar diharapkan pasar dapat membedakan antara perusahaan berkualitas tinggi dan berkualitas rendah. Oleh karena itu, manajer perlu memberikan informasi kepada pihak terkait dengan mengeluarkan laporan keuangan. Ketika manajer  memberikan  sinyal  mengenai  keuntungan  yang  diperoleh  dimasa  depan  dan  investor mempercayai  sinyal  tersebut,  maka  harga  saham  akan  meningkat  dan  investor  mendapat keuntungan.  Jika  informasi  tersebut  merupakan  sinyal  baik  bagi  investor,  maka  terjadi  dalam volume perdagangan saham.
Menurut  (Umdiana  &  Claudia,  2020)  Esensi trade  off  theory dalam  struktur  modal  adalah menyeimbangkan manfaat dan pengorbanan yang timbul akibat penggunaan utang. Semakin tinggi suatu perusahaan dibiayai melalui utang maka semakin besar resiko kesulitan keuangan yang mereka hadapi karena membayar bunga tetap yang besar kepada pemegang utang dengan laba bersih yang belum pasti setiap tahunnya. Oleh  karena itu, agar menghasilkan struktur modal yang baik manajer harus  dapat menyeimbangkan  manfaat  dan  pengorbanan  yang  timbul  akibat  penggunaan  utang. Semakin baik perusahaan mengelola struktur modal akan mencerminkan kinerja yang baik dan nilai perusahaan akan semakin meningkat, sebaliknya apabila perusahaan tidak mengelola perusahaan dengan baik maka kinerja perusahaan akan       menurun dan nilai perusahaan akan memburuk.
Trade  of theory membahas  mengenai  hubungan  antara  struktur  modal  dan  nilai perusahaan. Jika kinerja perusahaan membaik maka nilai perusahaan akan semakin tinggi. Meningkatnya nilai perusahaan  didasarkan  pada  struktur  modal  yang  baik,  yaitu  struktur  modal  yang  mampu menyeimbangkan  manfaat  dan  pengorbanan  yang  timbul  akibat  penggunaan  utang  dan  hal  ini secara  langsung  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Semakin  baik  struktur  modal  perusahaan maka kinerja perusahaan akan semakin baik, dan pasar akan mengapresiasi dalam bentuk kenaikan harga saham. Penelitian yang dilakukan oleh (Wehantouw et al., 2018) Struktur modal memiliki pengaruh yang  signifikan terhadap harga saham.  Sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh (Lestari  &  Susetyo,  2020)  dan  (Yustikasari  &  Fatimah,  2022)  yang  menyatakan  nilai  DER berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  uraian  berikut,  maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1 : Diduga struktur modal berpengaruh terhadap harga saham
Signalling  theory merupakan  sinyal-sinyal  informasi  yang  dibutuhkan  oleh  investor  untuk mempertimbangkan dan menentukan apakah para investor akan menanamkan sahamnya atau tidak pada perusahaan yang bersangkutan. Perusahaan berkualitas tinggi akan dengan sengaja mengirim sinyal ke pasar agar pasar dapat membedakan antara perusahaan berkualitas tinggi dan berkualitas rendah dengan mengeluarkan laporan keuangan. Apabila investor mengetahui bahwa total arus kas perusahaan  mengalami  peningkatan,  maka  ini  merupakan  kabar  baik  bagi  investor,  dan  akan berdampak pada harga saham.
Jika seorang investor mengetahui informasi bahwa arus kas total sebuah perusahaan mengalami peningkatan, maka hal tersebut merupakan good news bagi investor yang akan berdampak terhadap peningkatan  harga  saham.  Penelitian  yang  dilakukan  (Ridha,  2019)  arus  kas  total  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Sholekhah  et  al.,  2018)  yang menyatakan arus kas berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan uraian berikut, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2 : Diduga arus kas berpengaruh terhadap harga saham
Penelitian yang dilakukan oleh (Wehantouw et al., 2018) Struktur modal memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Dan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Lestari &  Susetyo,  2020)  yang  menyatakan  nilai  DER  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  harga saham. Penelitian yang dilakukan (Ridha, 2019) arus kas total berpengaruh terhadap harga saham. Dan sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Sholekhah et al., 2018) yang menyatakan arus kas berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  uraian  berikut,  maka  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H3 : Diduga Struktur Modal dan arus kas berpengaruh terhadap harga saham
Esensi trade  of  theory dalam  struktur  modal  adalah  menyeimbangkan  manfaat  dan pengorbanan yang timbul akibat penggunaan utang. Sejauh manfaat lebih besar dari pengorbanan yang  dilakukan  maka  tambahan  utang  masih  diperkenankan.  Menurut  (Arifin  &  Agustami, 2018)Variabel ukuran perusahaan memiliki pengaruh yang positif terhadap harga saham. Apabila ukuran  perusahaan  mengalami  peningkatan  maka  harga  saham  akan  ikut  meningkat  dan  ketika ukuran perusahaan menurun maka harga saham pun ikut menurun.
Besar kecilnya ukuran suatu perusahaan akan berpengaruh terhadap struktur  modal, semakin besar  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  dana  yang  dibutuhkan  perusahaan  untuk melakukan investasi (Septiani & Suaryana, 2018). Artinya semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka kecenderungan menggunakan utang juga semakin besar, dengan menyeimbangkan manfaat dan pengorbanan yang timbul akibat penggunaan utang akan meningkatkan nilai perusahaan dan secara  tidak  langsung  akan  menaikkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  di  pasar  modal. Berdasarkan uraian berikut, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H4 : Diduga ukuran perusahaan dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap harga saham
Teori  sinyal  menyatakan  bahwa  perusahaan  berkualitas  tinggi  akan  dengan  sengaja mengirimkan  sinyal  ke  pasar  agar  diharapkan  pasar  dapat  membedakan  laporan  keuangan  yang berkualitas  tinggi  dan  berkualitas  rendah.  Informasi  laporan  keuangan  yang  berkualitas  dapat membantu dalam membuat keputusan seperti bagi para investor dan calon investor (Rahayu & Sari, 2018).  Laporan  keuangan  yang  berkualitas  yaitu  laporan  keuangan  yang  terdapat  di  dalamnya laporan arus kas karena dalam laporan arus kas investor dapat mengetahui aliran kas perusahaan.
Menurut (H. Siregar & Nurmala, 2019)menunjukan adanya pengaruh signifikan antara ukuran perusahaan terhadap harga saham, hal ini dikarenakan para investor yang ingin melakukan investasi masih lebih fokus kepada faktor keuangan suatu perusahaan. Investor menggunakan informasi total arus  kas  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  berinvestasi  karena  perusahaan  yang  memiliki kemampuan total arus kas yang tinggi, cenderung harga sahamnya juga akan meningkat (Nursita, 2021). Artinya perusahaan besar mempunyai lebih banyak sumber aliran kas masuk maupun aliran kas keluar untuk membiayai kegiatan operasional perusahaannya. Ukuran perusahaan yang besar dapat meningkatkan aliran kas dalam perusahaan dan jika seorang investor mengetahui informasi bahwa  arus  kas  sebuah  perusahaan  mengalami peningkatan,  maka  hal tersebut  merupakan good
news bagi investor yang akan berdampak terhadap peningkatan harga saham. Berdasarkan uraian berikut, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H5 : Diduga ukuran perusahaan dapat memoderasi pengaruh arus kas terhadap harga saham

## METODE
Penelitian  ini  tergolong  ke  dalam  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder sebagai sumber data penelitian. Populasi penelitian ini sebesar 66 perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2017-2021. Penentuan sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) Perusahaan manufakur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2017-2021, (2) Perusahaan  yang  mempublikasikan  annual  report  atau  laporan  keuangan  tahun  2017-  2021,  (3) Perusahaan yang memiliki data yang yang diperlukan pada variabel penelitian diantaranya Struktur Modal,  Total  Arus  Kas,  Harga  Saham  dan  Ukuran  Perusahaan.  Berdasarkan  kriteria  tersebut diperoleh sampel sebanyak 14 perusahaan dengan 70 data observasi selama 5 tahun.
Teknik analisis data yang digunakan terdiri dari uji statistik deskriptif, uji model regresi data panel,  uji  pemilihan  model  regresi  data  panel,  uji  asumsi  klasik  (normalitas,  multikolinearitas, autokorelasi,  heteroskesdastisitas),  uji  regresi  data  panel,  uji  koefisisen  determinasi,    moderated Regression  Analysis ,  dan  pengujian  hipotesis.  Penelitian  ini  menggunakan  empat  variabel penelitian yang terdiri dari satu variabel dependen dan dua variabel independen dan satu variabel moderasi. Variabel dependen pada penelitian ini adalah harga saham. Harga saham yang diperoleh yaitu dari harga saham historis yang diterbitkan oleh BEI selama periode pengamatan, harga saham dalam penelitian ini adalah perubahan harga saham pada closing price. Variabel independen pada penelitian ini adalah struktur modal dan total arus kas. Variabel moderasi pada penelitian ini adalah ukuran perusahaan.
Harga saham yang diperoleh yaitu dari harga saham historis yang diterbitkan oleh BEI selama periode pengamatan, harga saham dalam penelitian ini adalah perubahan harga saham pada closing price .
Δ P = (Harga saham t – Harga saham t - 1) Harga t – 1 Keterangan : Harga saham t = Harga saham tahun sekarang Harga saham t-1 = Harga saham tahun sebelumnya
Struktur  modal  merupakan  perimbangan  antara  utang  jangka  panjang  dengan  ekuitas. Pengukuran Struktur Modal pada penelitian ini menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) karena memperlihatkan jika semakin besar total hutang terhadap total ekuitas, maka semakin besar juga ketergantungan perusahaan terhadap pihak luar atau kreditur.
DER = Utang jangka panjang
Ekuitas
Keterangan:
Utang jangka panjang   = Total utang jangka panjang
Ekuitas = Total ekuitas
Perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja akan memberikan sinyal pada pasar, dengan demikin  pasar  dapat  diharapkan  membedakan  perusahaan  yang  berkualitas  baik  dan  berkualitas buruk. Data laporan keuangan perusahaan yang digunakan untuk menentukan nilai sinyal arus kas adalah data yang berasal dari laporan arus kas. Sinyal ini didefinisikan sebagai perubahan arus kas.
Δ TAK = (Total arus kas – Total arus kas t-1)
Total arus kas t – 1
Keterangan: Δ TAK = Total arus kas Total arus kas t = Total arus kas tahun sekarang Total arus kas t-1 = Total arus kas tahun sebelumnya
Ukuran  perusahaan  adalah  gambaran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan.  Besar  kecilnya perusahaan  dapat  ditinjau  dari  lapangan  usaha  yang  dijalankan.  Pada  penelitian  ini  ukuran perusahaan  akan  diwakili  oleh  total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Hal  tersebut  karena kekayaan dan sumber daya perusahaan tercermin dari seberapa besar asetnya
Ukuran Perusahaan = LN (Total Aset)

## HASIL

## Analisis Statistik Deskriptif
Gambaran statistik dari hasil uji statistik deskriptif sebagai berikut :
Tabel 1. Uji Statistik Deskriptif P DER TAK UP Mean -0.849852 0.155290 -1.265368 28.84874 Median -0.664344 0.095346 -1.029860 28.71189 Maximum -0.266574 0.546631 6.733370 31.56094 Minimum -2.445604 0.005092 -8.826078 27.10519 Std. Dev. 0.476512 0.145233 2.698371 1.260544 Skewness -1.396131 1.304051 -0.376925 0.487603 Kurtosis 4.797453 3.513762 4.461396 2.264988 Jarque-Bera 32.16371 20.60959 7.886569 4.349537 Probability 0.000000 0.000033 0.019384 0.113634 Sum -59.48965 10.87033 -88.57578 2019.412 Sum Sq. Dev. 15.66741 1.455393 502.4031 109.6389 Observations 70 70 70 70
Sumber : data yang diolah
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  total  sampel  (n)  adalah  70  data  sampel  dengan  hasil  sebagai berikut:
1. Hasil  penelitian  pada  variabel  harga  saham  (P)  memiliki  nilai  minimum  -  2.445604  yang didapatkan  dari  PT  Tempo  Scan  Pasific  Tbk  tahun  2020,  nilai  maksimum  -0.266574  yang didapatkan  dari  PT.  Sido  Muncul  Tbk  tahun  2018,  nilai  rata-rata  -0.849852  dan  deviasi 0.476512.
2. Hasil penelitian pada variabel struktur modal (DER) memiliki nilai minimum 0.005092 yang didapatkan dari PT. Sido Muncul Tbk tahun 2017, nilai maksimum 0.546631 yang didapatkan dari PT. Mayora Indah Tbk tahun 2019, nilai rata-rata 0.155290 dan standar deviasi 0.145233.
3. Hasil penelitian pada variabel total arus kas (TAK) memiliki nilai minimum - 8.826078 yang didapatkan  dari  PT.  Akasha  Wira  International  Tbk  tahun  2018, nilai  maksimum  6.733370 yang didapatkan dari PT. Akasha Wira International Tbk tahun 2020, nilai rata-rata -1.265368 dan standar deviasi 2.698371.
4. Hasil  penelitian  pada  variabel  ukuran  perusahaan  (UP)  memiliki  nilai  minimum  27.10519 yang  didapatkan  dari  PT.  Martina  Berto  Tbk  tahun  2019,  nilai  maksimum  31.56094  yang didapatkan dari PT. Handjaya Mandala Sampoerna Tbk tahun 2019, nilai rata-rata 28.84874 dan standar deviasi 1.260544

## Uji Asumsi Klasik
1) Uji Normalitas
Uji normalitas dalam penelitian ini untuk mengetahui apakah data yang gunakan mempunyai distribusi normal atau tidak.
Tabel 2. Grafik Histogram Normalitas
Series: Standardizerd Residual Sample 2016 2020 Observaton 70 Mean -1.45e-17 Median -0.000414 Maximum 0.532952 Minimum -0.493527 Std. Dev. 0.245370 Skewness -0.120753 Kurtosis 2.034270 Jarque-bera 2.890296 Probability 0.235711
Sumber : Data di olah dengan eViews 12
Pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa  data  berdistribusi  normal  atau  tidak,  dilakukan  dengan membandingkan nilai probabilitas JB hitung dengan tingkat alpha 5%. Jika nilai probabilitas JB lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa residual terdistribusi normal dan sebaliknya. Dari tabel uji normalitas diatas menunjukan bahwa nilai probabilitas JB 0,235711 lebih besar dari 0,05 artinya data berdistribusi normal
2) Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi linear ada korelasi antar variabel bebas.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas P DER TAK UP P 1.000000 -0.054996  0.302381 -0.084890 DER  -0.054996 1.000000  -0.095182 0.014881 TAK 0.302381 -0.095182  1.000000 -0.105261 UP -0.084890 0.014881  -0.105261 1.000000
Sumber : Data yang diolah dengan Evews 12
Tabel 3 bahwa nilai koefisien korelasi antar variabel dalam penelitian ini kurang dari 0.8, maka dapat disimpulkan data yang digunakan pada penelitian ini terbebas dari masalah multikolinearitas
3) Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1. Berikut hasil uji autokorelasi :
Tabel 4. Uji Autokorelasi R-squared 0.037095 Mean dependent var -1.70E-16 Adjusted R-squared  -0.038132  S.D. dependent var 0.453323 S.E. of regression 0.461885 Akaike info criterion 1.374815 Sum squared resid 13.65363 Schwarz criterion 1.567544 Log likelihood -42.11854  Hannan-Quinn criter.  1.451369 F-statistic 0.493104 Durbin-Watson stat 1.925521 Prob(F-statistic) 0.780220 Sumber : Data yang diolah dengan Evews 12
Tabel 4 hasil D-W menunjukkan angka 1.925521 nilai ini dibandingkan dengan nilai tabel signifikan 0.05, jumlah sampel (n=70) dan jumlah variabel independent (k=2) maka diperoleh nilai dU sebesar 1.6715 dan dL sebesar 1.5542. Sehingga nilai DW 1.925521 lebih besar dari nilai dU yakni 1.6715 dan nilai DW 1.925521 kurang dari (4-dU) 4-1. 6715 =2,3285 yaitu dU < DW < (4- dU), maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## 4) Uji Heteroskesdastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Berikut adalah hasil uji white :
Tabel 5. Uji Heteroskesdastisitas Variabel Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -2.792405 2.966546 -0.941298 0.3500 DER -0.835559 3.492057 -0.239274 0.8116 TAK 0.013894 0.015972 0.869905 0.3875 UP 0.004536 0.003553 1.276615 0.2062
Sumber : Data yang diolah dengan eViews 12.0
Tabel 5 menunjukkan nilai probabilitas DER sebesar 0.8116, nilai probabilitas TAK sebesar 0.3875, dan  nilai  probabilitas  UP sebesar  0.2062,  yang  artinya  lebih  besar  dari  nilai alpha 0.05. maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  terbebas  dari  heteroskedastisitas  dan  bersifat homokedastisitas.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi bertujuan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan variabel bebas dapat menjelaskan variasi variabel terikat.
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi R-squared 0.694961 Mean dependent var -0.849852 Adjusted R-squared 0.553823 S.D. dependent var 0.476512 S.E. of regression 0.463511 Akaike info criterion 1.355473 Sum squared resid 14.17961 Schwarz criterion 1.483958 Log likelihood -43.44155 Hannan-Quinn criter. 1.406509 F-statistic 4.308347 Durbin-Watson stat 1.350973 Prob(F-statistic) 0.004508
Sumber : Data yang diolah dengan Evews 12.0
Tabel  6  menerangkan  bahwa  besarnya  nilai  koefisien  determinasi  (R2),  Adjusted  R-Square adalah  0.553823  yang  artinya  bahwa  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  adalah sebesar  55%  dan  sisanya  45%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam  model penelitian ini. Kemungkinan kemungkinan variabel lain seperti profitabilitas, likuiditas dan rasio pasar dapat mempengaruhi variabel terikat, karena cukup besar dipengaruhi oleh variabel lain.

## Uji Hipotesis
1) Uji Kelayakan Model Regresi (Uji F)
Pengujian kelayakan model regresi dilakukan dengan menggunakan tingkat signifikansi 0,05. Jika fhitung < ftabel, maka H0 diterima.
Tabel 7. Uji F R-squared 0.694961  Mean dependent var -0.849852 Adjusted R-squared 0.553823  S.D. dependent var 0.476512 S.E. of regression 0.463511  Akaike info criterion 1.355473 Sum squared resid 14.17961  Schwarz criterion 1.483958 Log likelihood -43.44155  Hannan-Quinn criter. 1.406509 F-statistic 4.308347  Durbin-Watson stat 1.350973 Prob(F-statistic) 0.004508
Sumber : Data yang diolah dengan Evews 12.0
Tabel  7  model  common  effect  dapat  dilihat  bahwa  nilai  probabilitas  0.004508.  Dengan demikian nilai probabilitas 0.004508 < taraf signifikan 0,05 sehingga secara bersama sama variabel independen berpengaruh terhadap Variabel Dependen.
2) Uji Signifikasi Parameter Individual (Uji t)
Uji  statistik  t  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel  independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen.
Tabel 8. Uji t Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.769367 0.083481 -9.216069 0.0000 DER -0.086798 0.383672 -0.226231 0.8217 TAK 0.052954 0.020650 2.564316 0.0126
Sumber : Data yang diolah dengan Evews 12.0
Tabel 8 nilai uji t (Partial) dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Harga Saham Variabel Struktur Modal mempunyai nilai probabilitas 0.8217, sehingga nilai probabilitas 0.8217 > taraf signifikan 0,05. Dengan demikian hipotesis pertama (H1) ditolak.
2. Pengaruh Total Arus Kas terhadap Harga Saham Variabel Total Arus Kas mempunyai nilai probabilitas 0.0126, sehingga nilai probabilitas 0.0126 < taraf signifikan 0,05. Dengan demikian hipotesis kedua (H2) diterima.

## 3) Uji Moderating Regression Analysis
Uji MRA ( Moderated Regresion Analysis ) merupakan model uji mengetahui variabel moderasi dapat  memperkuat  atau  justru  memperlemah  pengaruh  antara  variabel  independen  terhadap variabel dependen.
Tabel 9. Uji Moderating Regression Analysis
Variable  Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob. C -0.760373 0.086418 -8.798758  0.0000 DER -3.372720 5.681872 -0.593593  0.5548 TAK -0.016558 0.498182 -0.033237  0.9736 M1 0.112229 0.193608 0.579669  0.5641 M2 0.002435 0.017321 0.140597  0.8886 Sumber : Data yang diolah dengan Evews 12.0
Berdasarkan tabel 9 nilai uji MRA dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Struktur Modal terhadap Harga Saham Variabel M1 yaitu DER*UP mempunyai nilai probabilitas 0.5641, sehingga nilai probabilitas > taraf signifikan 0,05. Dengan demikian hipotesis ketiga (H3) ditolak.
2. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Total Arus Kas terhadap Harga Saham Variabel  M2  yaitu  TAK*UP  mempunyai  nilai  probabilitas  0.8886,  sehingga  nilai probabilitas 0.8886 > taraf signifikan 0,05. Dengan demikian hipotesis keempat (H4) ditolak.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Harga Saham
Berdasarkan  analisis  data  pada  tabel  8  dapat  diketahui  bahwa  variabel  struktur  modal mempunyai  nilai  probabilitas  0.8217,  sehingga  nilai  probabilitas  0.8217  >  taraf signifikan  0,05, maka  hipotesis  pertama  ditolak.  Dengan  demikian,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Hasil tersebut mengindikasikan  bahwa tinggi rendahnya struktur modal suatu perusahaan tidak berkaitan dengan tinggi rendahnya harga saham.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Trimurti & Sulasmiyati, 2018) yang menyatakan meningkat atau menurun nilai DER maka tidak mempengaruhi peningkatan atau penurunan  harga  saham.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  yang  akan  berinvestasi  pada perusahaan  perusahaan  manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  dalam  bentuk  saham  lebih mempertimbangkan informasi lain mengenai perusahaan selain informasi mengenai struktur modal perusahaan  seperti  likuiditas,  dengan  likuiditas  investor  dapat  mengetahui  seberapa  besar kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya serta menunjukkan posisi keuangan atau kekayaan perusahaan tersebut. Oleh karena itu, hasil ini tidak bisa mendukung Trade off theory yang  menyatakan  struktur  modal  mempunyai  hubungan  dengan  nilai  perusahaan  yang  bisa menaikan harga saham.

## Pengaruh Total Arus Kas terhadap Harga Saham
Berdasarkan tabel 8 dapat diketahui bahwa variabel total arus kas mempunyai nilai probabilitas 0.0126, sehingga nilai probabilitas 0.0126 < taraf signifikan 0,05, maka hipotesis kedua diterima. Dengan demikian,  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa variabel  total arus  kas  berpengaruh  terhadap harga  saham.  Hasil  tersebut  mengindikasikan  bahwa  tinggi  rendahnya  total  arus  kas  suatu perusahaan berkaitan dengan tinggi rendahnya harga saham.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Ridha, 2019) yang menyatakan total  arus  kas  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham,  informasi  arus  kas  memiliki  pengaruh terhadap  harga  karena  mengandung  informasi  yang  bermanfaat  bagi  investor.  Investor menggunakan informasi total arus kas sebagai dasar pengambilan keputusan berinvestasi karena perusahaan yang memiliki kemampuan total arus kas yang tinggi, cenderung harga sahamnya juga akan meningkat. Total arus kas yang tinggi tercermin dari seberapa besar arus kas yang dihasilkan dari kegiatan operasional, kegiatan investasi dan pendanaan. Hal ini bisa mendukung Signalling Theory yang menyatakan investor membutuhkan sinyal-sinyal informasi untuk mempertimbangkan dan  menentukan  apakah  para  investor  akan  menanamkan  sahamnya  atau  tidak  pada  perusahaan yang  bersangkutan.  Ketika  investor  mempunyai  pengambilan  keputusan  berinvestasi  pada perusahaan dalam bentuk saham, maka harga sahamnya juga akan meningkat

## Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Struktur Modal terhadap Harga Saham
Berdasarkan  tabel  9  dapat  diketahui  bahwa  variabel  moderasi  DER*UP  mempunyai  nilai probabilitas  0.5641,  sehingga  nilai  probabilitas  0.5641  >  taraf  signifikan  0,05,  maka  hipotesis ketiga  ditolak.  Dengan  demikian,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel  Ukuran  Perusahaan tidak dapat Memoderasi Pengaruh Struktur Modal terhadap Harga Saham.
Penelitian yang dilakukan oleh (Wehantouw et al., 2018) Ukuran Perusahaan tidak memiliki pengaruh  terhadap  harga  saham.  Karena  ukuran  perusahaan  hanya  menggambarkan  total  aset perusahaan.  Menurut  (Asrianti  &  Rahim,  2019)  investor  beranggapan  bahwa  perusahaan  yang besar  tidak  selamanya dapat memberikan tingkat  return  yang  besar  begitu  pula  juga  perusahaan kecil.  Penelitian  yang  dilakukan  (Trimurti  &  Sulasmiyati,  2018)  mengatakan  meningkat  atau menurun nilai DER maka tidak mempengaruhi peningkatan atau penurunan harga saham. Hal ini dikarenakan  investor  yang  akan  berinvestasi  lebih  mempertimbangkan  informasi  lain  mengenai perusahaan selain informasi mengenai struktur modal perusahaan. Oleh karena itu, struktur modal di perusahaan yang memiliki total aset besar maupun perusahaan kecil tidak dapat menaikkan harga saham.
Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Total Arus Kas terhadap Harga Saham Berdasarkan  tabel  9  dapat  diketahui  bahwa  variabel  moderasi  TAK*UP  mempunyai  nilai probabilitas  0.8886,  sehingga  nilai  probabilitas  0.8886  >  taraf  signifikan  0,05,  makahipotesis keempat ditolak. Dengan demikian, dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi pengaruh Total Arus Kas terhadap Harga Saham.
Penelitian  yang  dilakukan  (Asrianti  &  Rahim,  2019) yang  menunjukkan  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh terhadap harga saham. Investor beranggapan bahwa perusahaan yang besar tidak selamanya  dapat  memberikan  tingkat  return  yang  besar  begitu  pula  juga  perusahaan  kecil. Penelitian yang dilakukan (Siregar & Prabowo, 2021) yang menyatakan total aliran kas tidak dapat menjelaskan  harga  saham.  Karena  informasi  arus  kas  total  lebih  berguna  untuk  memprediksi penyediaan  arus  kas  untuk  membayar  utang  kepada  kreditor  dan  dividen  kepada  investor.  Oleh karena itu, total arus kas di perusahaan yang memiliki total aset besar maupun kecil tidak dapat menaikkan harga saham.
Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini antara lain adalah: Nilai Uji Koefisien Determinasi (R 2 ), sebesar 0.553823, dengan demikian berarti pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat adalah sebesar 55% dan sisanya 45% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model penelitian ini. Dengan demikian Koefisien Determinasi pada penelitian in termasuk Moderat (Hair et al, 2011) . Terdapat banyak Faktor-faktor yang mempengaruhi Harga Saham, namun demikian pada  penelitian  ini  hanya  meneliti  2  faktor  yaitu  yaitu  Struktur  Modal  dan  Total  Arus  Kas. Sedangkan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham masih banyak.

## KESIMPULAN
Setelah   peneliti   melakukan   pengolahan   data   dengan   program   Eviews versi 12.0  maka peneliti  dalam  penelitian  ini  menyimpulkan  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham struktur modal tidak berpengaruh terhadap harga saham karena tinggi rendahnya struktur modal suatu perusahaan tidak berkaitan dengan tinggi rendahnya harga saham sehingga struktur modal tidak berpengaruh terhadap harga saham. Total arus kas berpengaruh terhadap harga saham. Total arus kas berpengaruh terhadap harga saham karena terdapat indikasi bahwa tinggi rendahnya total arus kas suatu perusahaan berkaitan dengan tinggi rendahnya harga saham. Ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap harga saham. Ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap harga saham karena ukuran perusahaan hanya menggambarkan total aset perusahaan. Investor beranggapan bahwa perusahaan yang besar tidak selamanya dapat memberikan tingkat return yang besar begitu pula juga perusahaan kecil  ukuran perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  total  arus  kas  terhadap  harga  saham.  Ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi pengaruh total arus kas terhadap harga saham karena investor beranggapan bahwa perusahaan yang besar tidak selamanya dapat memberikan tingkat return yang besar  begitu  pula  juga  perusahaan  kecil.  Total  aliran  kas  tidak  dapat  menjelaskan  harga  saham. Karena  informasi  arus  kas  total  lebih  berguna  untuk  memprediksi  penyediaan  arus  kas  untuk membayar utang kepada kreditor dan dividen kepada investor.

## REFERENSI
Afriano,  T.,  &  Nikmah,  N.  (2018).  Hubungan  Struktur  Modal,  Kinerja  Perusahaan  dan  Harga Saham  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang  Listed  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi , 6 (2), 157–172.
Arifin, N. F., & Agustami, S. (2018). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Rasio Pasar, dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Subsektor Perkebunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014). Jurnal  Riset Akuntansi Dan Keuangan , 4 (3), 1189–1210.
Asrianti, A., & Rahim, S. (2019). Pengaruh laba dan arus kas terhadap harga saham perusahaan LQ
45 Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Aktual , 3 (1), 22–38.
Hasanuddin, R. (2020). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Celebes Equilibrum Journal , 1 (2), 54–63.
Khairudin, K., & Wandita, W. (2018). Analisis pengaruh rasio profitabilitas, debt to equity ratio (DER) dan price to book value (PBV) terhadap harga saham perusahaan pertambangan di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Universitas Bandar Lampung , 8 (1), 95695.
Lestari, A. P., & Susetyo, A. (2020). Pengaruh NPM, EPS, DER dan PBV Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Terdaftar IDX HIDIV20 Dengan DPR sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis dan Akuntansi (JIMMBA) , 2 (2), 184–196. Margaretha,  I.,  &  Dewi,  S.  P.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Cash  Holding  Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Paradigma Akuntansi , 2 (1), 1–9.
Muchran,  M.,  &  Thaib,  M.  F.  A.  (2020).  Pengaruh  Arus  Kas  Terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018. Ajar , 3 (01), 21–47. Nursita,  M.  (2021).  Pengaruh  laba  akuntansi,  arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi,  arus  kas pendanaan,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham. Going  Concern:  Jurnal  Riset Akuntansi , 16 (1), 1–15.
Rahayu,  M.,  &  Sari,  B.  (2018).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Ikraith- Humaniora , 2 (1), 69–76.
Ridha,  M.  A.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Arus  Kas  Operasi terhadap Harga Saham Syariah. JIA (Jurnal Ilmiah Akuntansi) , 4 (2), 184–200.
Septiani, N. P. N., & Suaryana, I. (2018). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur aset, risiko bisnis dan likuiditas pada struktur modal. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 22 (3), 1682–1710.
Sholekhah,  A.  S.  N.,  Afifudin,  A.,  &  Mawardi,  M.  C.  (2018).  Pengaruh  Arus  Kas  dan  LAba Terhadap Harga Saham (Studi Empiris pada Saham Perusahaan Jasa Transportasi yang Go Public di BEI tahun 2014-2017). e_Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi , 7 (07), 47–59.
Siregar, C. V. B., & Prabowo, T. J. W. (2021). Pengaruh Laba Akuntansi, Total Arus Kas, dan dividen Per Share terhadap Harga Saham (Studi Empiris terhadap Perusahaan yang Terdaftar Dalam Indeks Kompas100 di Bei Tahun 2016-2018). diponegoro Journal Of Accounting , 10 (2).
Siregar,  H.,  &  Nurmala,  P.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Penerimaan  Opini  Going Concern Terhadap Harga Saham. Jurnal Riset Keuangan Dan Akuntansi , 4 (2), 78–90. Sulia,  S.  (2018).  Analisis  faktor–faktor  yang  mempengaruhi  harga saham  pada  perusahaan  lq45 yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 7 (2), 129–140. Surgawati, I., Munawar, A. H., & Rahmani, D. A. (2019). Firm Size Memoderasi Pengaruh Return On Equity Terhadap Harga Saham (Survey Pada Sektor Food And Beverage yang Listing di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ekonomi Manajemen , 5 (1), 41–50.
Trimurti, E. R., & Sulasmiyati, S. (2018). Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Harga  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Otomotif  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2012-2014). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 31 (1), 96–107.
Umdiana, N., & Claudia, H. (2020). Analisis Struktur Modal Berdasarkan Trade Off Theory. Jurnal Akuntansi: Kajian Ilmiah Akuntansi , 7 (1), 52–70.
Wehantouw, J. D., Tommy, P., & Tampenawas, J. L. A. (2018). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Industri  Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 5 (3). Yustikasari, E., & Fatimah, A. N. (2022). Effect of Current Ratio (CR), Return on Asset (ROA),
Debt  To  Equity  Ratio  (DER),  Earning  Per  Share  (EPS)  on  Stock  Prices  of  Building Construction Subsector Companies (J211 IDX-IC) Listed on The Idx In 2016-2021. Journal Of  Management,  Accounting,  General  Finance  And  International  Economic  Issues (MARGINAL) , 2 (1), 316–326.