## ANALISIS TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER MELALUI JALUR PINJAMAN BANK DI INDONESIA

## Violetta Puteri Dhuayu, Sri Ulfa Sentosa, Selli Nelonda
Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Kampus UNP Air Tawar Barat Padang Telp. 445089 Fax. (0751) 447366, e-mail info@fe.unp.ac.id
Abstract  :  This  study  aims  to  determine  and  analyze  the  influence  of  interest  rate  and bank-specific to bank loans growth and also analyze the causality between interest rate, bank loas growth and economic growth with inflation rate in Indonesia. The type of this research is descriptive and associative. This research used secondary data from 2006 Q1 to 2015 Q4 obtained from the related institution which is analyzed by using the Ordinary Least  Square  (OLS)  method  and  Vector  Autoregerssion  (VAR).  The  results  show  that interest  rate  (BI  Rate)  affect  bank  loans  growth  in  Indonesia  while,  bank  liquidity  and bank  capitalization  positively  affect  bank  loans  growth  in  Indonesia.  It  also  show  that there  are  causality  between  interest  rate  and  bank  loans  growth  with  inflation  rate  in Indonesia.
Keywords:    Bank  Loans  Growth,  Inflastion  Rate,  BI  Rate,  Lerner  Index,  Bank Liquidity, Bank Capitalization, Economics Growth, OLS and VAR.
Abstrak  :Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  suku bunga  dan  karakteristik  bank  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank  serta  hubungan kausalitas  antara  suku  bunga,  pertumbuhan  pinjaman  bank  dan  pertumbuhan  ekonomi dengan  laju  inflasi  di  Indonesia.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian deskriptif  dan  asosiatif.  Data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dari  2006 kuartal  1  sampai  dengan  2015  kuartal  4  yang  diperoleh  dari  lembaga  instansi  terkait, yang  dianalisis  menggunakan  metode  Ordinary  Least  Square  (OLS)  dan  pendekatan Vector  Autoregression  (VAR).  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  suku  bunga berpengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank,  likuiditas  dan  kapitalisasi bank  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank  di  Indonesia.  Serta ditemukan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  kausalitas  antara  suku  bunga  dan pertumbuhan pinjaman bank dengan laju inflasi di Indonesia.
Kata  Kunci:  Pertumbuhan  Pinjaman  Bank,  Laju  Inflasi,  BI  Rate,  Indeks  Lerner, Likuiditas, Kapitalisasi, Pertumbuhan Ekonomi, OLS dan VAR.
Kerangka  strategis  kebijakan  moneter  yang  ditempuh  bank  sentral banyak  dipengaruhi  oleh  keyakinan  bank  sentral  yang  bersangkutan  terhadap suatu  proses  tertentu  mengenai  bagaimana  kebijakan  moneter  berpengaruh terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dan  stabilisas  harga.  Proses  tersebut  dikenal dengan sebutan mekanisme transmisi kebijakan moneter (Simorangkir, 2014).
Menurut Mishkin (2008) jalur suku bunga menekankan bahwa kebijakan moneter  dapat  mempengaruhi  kebijakan  agregat  melalui  perubahan  suku  bunga sehingga  akan  mempengaruhi  biaya  modal  dan  pada  giliranya  akan mempengaruhi  pengeluaran  investasi  dan  konsumsi  sebagai  komponen permintaan agregat.

## 130 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017,  Hal 129-148
Dalam  hal  ini,  menurut  Mishkin  (2008)  jalur  nilai  tukar  melibatkan pengaruh suku bunga, ketika suku bunga riil dalam negeri turun, maka aset dalam negeri  relatif  kurang  menarik  terhadap  aset  luar  negeri  dengan  adanya denominasi  mata  uang  asing.  Akibatnya  nilai  tukar  domestik  terdepresiasi.  Hal ini  menyebabkan  naiknya  net  ekspor  akibat  harga-harga  dalam  negeri  menjadi lebih  murah  dibandingkan  dengan  luar  negeri  yang  meningkatkan  ekspor. Kenaikan net ekspor pada akhirnya mampu meningkatkan output.
Selain  jalur  nilai  tukar,  menurut  Mishkin  (2008)    jalur  harga  aset berdasarkan  teori  Tobin’s  q,  saat  terjadinya  peningkatan  kebijakan  moneter ekspansif  menyebabkan  permintaan  atas  saham  meningkat  sehingga  juga meningkatkan  harga  saham  itu  sendiri.  Kenaikan  harga  saham  akan  mendorong kenaikan q dan akibatnya mendorong peningkatan investasi.
Hal  yang  berbeda  terdapat  pada  jalur  pinjaman  bank,  berdasarkan  teori jalur pinjaman bank milik Bernanke dan Blinder (1988), menyatakan bahwa jalur pinjaman bank menekankan peran khusus perbankan dalam sistem keuangan dan mempunyai hubungan yang kuat antara simpanan bank dan persediaan pinjaman bank.  Jalur  pinjaman  bank  lebih  relevan  di  negara-negara  berkembang  (Oliner dan Rudebusch, 1996).
Di  negara-negara  berkembang  salah  satunya  Indonesia,  pinjaman  bank masih  menjadi  sumber  utama  bagi  pendanaan  eksternal  untuk  bisnis.  Indonesia masih  mengembangkan  pasar  keuangannya,  dan  perbankan  adalah  sektor  yang mendominasi  pasar  keuangan  di  Indonesia.  Karena  kondisi  tersebut,  terlihat bahwa  respon  sektor  perbankan  Indonesia  sangat  penting  dalam  mempengaruhi efektivitas transmisi kebijakan moneter (Wulandari, 2012).
Sebuah  studi  empiris  Moelgini  (2004)  membandingkan  efektivitas kebijakan  moneter  ditingkat  nasional  secara  relatif  dari  seluruh  jalur  transmisi periode  sebelum  dan  sesudah  krisis.  Hasil  pengujiannya  menunjukkan  bahwa periode  sebelum  krisis  jalur  suku  bunga  dan  jalur  pinjaman  kurang  efektif. Namun  setelah  periode  krisis  jalur  suku  bunga,  jalur  pinjaman  dan  jalur  harga aset lebih efektif.
Demikian  dengan  studi  Le  and  Wade  (2008)  yang  menganalisis mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  di  Vietnam,  mereka  menyimpulkan bahwa  kebijakan  moneter  dapat  mempengaruhi  output  riil.  Dalam  mekanisme transmisi  menunjukan  bahwa  jalur  pinjaman  dan  jalur  nilai  tukar  lebih  efektif daripada  jalur  suku  bunga.  Sementara,  Wulandari  (2012)  meneliti  tentang peranan jalur suku bunga dan jalur pinjaman di Indonesia serta membandingkan kekuatan  relatif  dari  kedua  jalur  tersebut.  Hasil  menunjukkan  bahwa  jalur  suku bunga  lebih  berperan  dalam  mempengaruhi  tingkat  inflasi,  sedangkan  jalur pinjaman lebih dominan dalam mempengaruhi tingkat output riil di Indonesia.
Berdasarkan  hasil  studi  empiris  tersebut,  terlihat  bahwa  jalur  pinjaman bank  mempunyai  peran  dalam  perekonomian  suatu  negara.  Penelitian  tentang jalur pinjaman bank semakin berkembang, para peneliti terkait seperti Olivero, et al.  (2011),  Amidu  dan  Wolfe  (2013),  Leroy,  A  (2014),  Khan,  et  al.  (2016)  serta Yang  dan  Shao  (2016)  menggunakan  pertumbuhan  pinjaman  bank  sebagai variabel  terikat  dalam  meneliti  jalur  pinjaman  bank  diberbagai  negara,  karena
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 131
ukuran  pasar  yang  bervariasi  secara  substansial  di  pasar  sehingga  pengaruh  dari perubahan tingkat suku bunga yang ditetapkan dapat meningkatkan ukuran pasar.
Menurut Goeltom (2007), eksistensi jalur pinjaman bank dalam transmisi moneter  bergantung  pada  sumber  dana  eksternal  berupa  pinjaman  bank  yang dominan  bagi  perusahaan.  Hasil  survei  menunjukkan  bahwa  pinjaman  bank merupakan  sumber  dana  eksternal  yang  dominan  bagi  perusahaan.  Oleh  karena itu,  gangguan  atau  perubahan  jumlah  pinjaman  yang  diberikan  bank  dapat mengubah  aktivitas  ekonomi  (Yang  dan  Shao,  2016).  Pertumbuhan  pinjaman bank di Indonesia dapat dilihat pada Tabel 1.1.
Tabel 1.1. Perkembangan Pinjaman Bank Umum Konvensional di Indonesia
Tahun 2006-2015 Tahun Pinjaman (Rp.Milyar) Pertumbuhan (%) 2006 792,297 12.20 2007 1,002,012 20.93 2008 1,307,688 23.38 2009 1,437,929 9.06 2010 1,765,844 18.57 2011 2,200,094 19.74 2012 2,725,673 19.28 2013 3,292,874 17.22 2014 3,674,308 10.38 2015 4,057,904 9.53
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia (2006- 2015).
Berdasarkan  Tabel  1.1  menggambarkan  bahwa  perkembangan  pinjaman bank  umum  konvensional  di  Indonesia  mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya. Namun  peningkatan  jumlah  pinjaman  bank  dari  tahun  ke  tahun  tidak  diikuti dengan  pertumbuhan  pinjaman  bank  yang  meningkat.  Pertumbuhan  pinjaman bank  dari  tahun  2006  sampai  tahun  2015  mengalami  pertumbuhan  yang berflutuasi  positif,  pada  tahun  2009  dan  2015  pertumbuhan  pinjaman  bank mengalami  penurunan  yang  menunjukkan  pertumbuhan  terendah  dibanding dengan tahun-tahun sebelumnya.
Pada  tahun  2009  perbankan  Indonesia  mengalami  dampak  krisis  global yang  menimbulkan  tingginya  persepsi  risiko  dan  ekses  likuiditas  perbankan. Respon  jalur  pinjaman  bank  pada  saat  itu  menunjukkan  pertumbuhan  pinjaman bank  yang  melambat  karena  tertahannya  suku  bunga  pinjaman  dan  naiknya persepsi  risiko  akibat  terjadinya  krisis  global.  Sehingga  dalam  kondisi  krisis, industri perbankan semakin cenderung menghindari risiko dan lebih memusatkan pada upaya menjaga kecukupan likuiditas (Laporan Perekonomian Indonesia, BI, 2009).
Sementara  pada  tahun  2015,  kebijakan  moneter  yang  diarahkan  untuk menjaga stabilitas makroekonomi  menghadapi tantangan yang tidak ringan pada 2015.  Ketidakpastian  di  pasar  keuangan  global  yang  meningkat  akibat  rencana kenaikan  suku  bunga  kebijakan  oleh  Bank  Sentral  AS,  sementara  di  sisi  lain kebijakan moneter negara maju lainnya cenderung longgar, memberikan tekanan pada  nilai  tukar  rupiah  dan  penurunan  pada  pertumbuhan  pinjaman  bank (Laporan Perekonomian Indonesia, BI, 2015).
Sejak  diberlakukannya  UU  No.  10  Tahun  1998,  Indonesia  menganut dual  banking  system .  Pengertian  dari dual  banking  system yaitu  bank konvensional  dan  bank  syariah  dapat  beroperasi  secara  berdampingan. Pertumbuhan  Bank  Umum  Konvensional  di  Indonesia  semakin  pesat  didukung dengan  berkembangnya  bank-bank  Umum  Konvensional  yang  hingga  saat  ini terpercaya  dikalangan  masyarakat  dan  menjadi  bank  terbesar  berdasarkan  aset tahun  2016  di  Indonesia  seperti  bank  BRI,  Mandiri,  BCA,  BNI  dan  CIMB Niaga 1 .
Tabel 1.2. Perkembangan Jumlah Bank dan Total Aset Bank Umum Konvensional dan Bank Umum Syariah di Indonesia Tahun 2006-2015
Tahun Bank Umum Konvensional Bank Umum Syariah Jml Bank Total Aset Rp. Milyar Jml Bank Total Aset Rp. Milyar 2006 130 1,693,850 23 26,722 2007 130 1,986,501 29 33,016 2008 124 2,310,557 32 49,555 2009 121 2,534,106 31 66,09 2010 122 3,008,853 34 97,519 2011 120 3,652,832 34 132,462 2012 120 4,262,587 35 95,018 2013 120 4,954,467 34 233,13 2014 119 5,615,150 34 272,343 2015 118 6,132,583 34 213,422
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia (2006-2015).
Perbandingan jumlah  dan total aset Bank  Umum Kovensional dan Bank Umum Syariah dapat dilihat pada Tabel 1.2 yang menunjukkan bahwa, meskipun jumlah  bank  Bank  Umum  Syariah  berkembang  pesat  sementara  jumlah  bank Bank  Umum  Konvensional  semakin  berkurang,  hal  ini  tidak  berdampak  pada total  aset  yang  dimiliki  oleh  Bank  Umum  Konvensional.  Hingga  saat  ini  Bank Umum  Konvesional  masih  tercatat  lebih  unggul  berdasarkan  total  aset  yang dimilikinya dibandingan dengan Bank Umum Syariah.
1 (http://databoks.katadata.co.id/datapublish/2017/03/06/inilah-10-bank-dengan- aset- terbesar )
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 133
Oleh  karena  pinjaman  bank  dirasa  penting  dalam  kegiatan  ekonomi, maka  perlu  untuk  mengetahui  faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi pertumbuhan  pinjaman  bank  sebagai  variabel  transmisi.  Studi  empiris  yang dikemukakan  oleh  Olivero,  et  al. (2011)  dan  Khan,  et  al.  (2016)  dan  Yang  & Shao  (2016)  mengemukakan  bahwa  indikator  kebijakan  moneter  mempunyai pengaruh  terhadap  perubahan  pinjaman  bank,  karena  perubahan  kebijakan moneter  dalam  menetapkan  tingkat  suku  bunga  yang  dilakukan  oleh  otoritas moneter  akan  langsung  direspon  oleh  perubahan  pinjaman  bank.  Bukan  hanya suku  bunga,  tetapi  persaingan  bank  dalam  industri  perbankan  juga  mempunyai pengaruh terhadap pertumbuhan pinjaman bank.
Sejak  krisis  keuangan  tahun  2008,  yang  memunculkan  pembaharuan dalam meneliti peran pinjaman perbankan dalam mekanisme transmisi kebijakan moneter  milik  Bernake  dan  Blinder  (1988).  Mereka  memberikan  bukti  bahwa karakteristik  bank  atau  kekuatan  dari  neraca  bank  dapat  memodifikasi  respon pinjaman  terhadap  perubahan  dalam  kebijakan  moneter.  Kemudian  terdapat konsensus  luas  bahwa  reformasi  dan  deregulasi  sektor  keuangan,  inovasi  dan persaingan  menyebabkan  transformasi  dalam  pinjaman  di  pasar  bank.  Hal tersebut dapat berdampak pada efektivitas transmisi kebijakan moneter, terutama melalui jalur pinjaman bank (Yang dan Shao, 2016).
Transmisi  kebijakan  moneter  melalui  pinjaman  bank  adalah  gagasan yang  tepat  dalam  literatur  ekonomi  perbankan. Namun,  literatur  terkait  dengan peran  persaingan  terhadap  transmisi  kebijakan  moneter  terbatas  dalam  lingkup dan  konteks  atas  dua  alasan  penting.  Pertama,  kurangnya  konsensus  di  antara para  peneliti  perihal  mengukur  persaingan,  dan  kedua,  peran  struktur  perbankan untuk transmisi kebijakan moneter tidak meyakinkan (Yang dan Shao, 2016).
Olivero, et al. (2011), Leroy, A (2014), Khan, et al. (2016) dan Yang & Shao (2016) menyatakan bahwa karakteristik bank juga mempunyai andil dalam mempengaruhi  pertumbuhan  pinjaman  bank.  Menurut  pandangan  pinjaman, bahwa  respon  dari  aktivitas  pinjaman  bank  terhadap  perubahan  kebijakan moneter  bergantung  pada  krakteristik  bank  dan  kekuatan  finansialnya. Karakteristik bank tersebut adalah persaingan, likuiditas dan kapitalisasi bank.
Olivero,  et  al.  (2016)  dan  Khan,  et  al.  (2016)  berpendapat  bahwa persaingan  yang  rendah  pada  perbankan  melemahkan  jalur  pinjaman  bank terhadap transmisi  kebijakan  moneter. Di sisi  lain,   Olivero  et al. (2011), Amidu &  Wolfe  (2013) dan  Yang  &  Shao  (2016)  secara  empiris  membuktikan  bahwa persaingan  yang  tinggi  mengurangi  dampak  kebijakan  moneter  pada  pinjaman bank.  Bank  yang  kurang  likuid  dan  kurang  sehat  dikapitalisasi  kurang  mampu untuk melindungi pinjaman mereka dari pengetatan kebijakan moneter dan lebih sensitif terhadap guncangan moneter (Yang dan Shao, 2016). Hal ini dapat dilihat pada Tabel 1.3 berikut ini:
134 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017,  Hal 129-148
Tabel 1.3. Perkembangan Suku Bunga dan karakteristik Bank terhadap Pertumbuhan Pinjaman BUK di Indonesia Tahun 2006-2015.
Sumber: Statisk Perbankan Indonesia (2006-2015). Berdasarkan  Tabel  1.3  suku  bunga  acuan  BI  ( BI  Rate )  mengalami perubahan  yang  berfluktuasi  setiap  tahunnya,  perubahan  ini  berdampak  pada pertumbuhan pinjaman bank. Pada tahun 2006 sampai tahun 2008, di mana pada saat  itu  Indonesia  terkena  dampak  dari  krisis  global  yang  disebabkan  Amerika Serikat.  Meski  dengan  adanya  pengetatan  kebijakan  moneter  sehingga  tingkat suku  bunga  acuan  BI  yang  tinggi  menyebabkan  peningkatan  pertumbuhan pinjaman  bank.  Sementara  pada  tahun  2009  sampai  tahun  2012  dengan  adanya kebijakan  moneter  ekspansif  yang  menyebabkan  suku  bunga  acuan  BI  menjadi rendah,hal  ini  berdampak  pada  pertumbuhan  pinjaman  bank  sepanjang  tahun 2009 sampai 2012 mengalami peningkatan.
Pada sisi persaingan,  menunjukkan bahwa persaingan BUK yang  diukur menggunakan Lerner  Index mengindikasikan  bahwa  industri  perbankan Indonesia  berada  pada  kondisi  yang  kompetitif  yang  menunjukkan  bahwa  Bank Umum  Konvensional  di  Indonesia  mempunyai  kekuatan  pasar  ( market  power ) yang  lemah.  Berdasarkan  rata-rata Lerner  Index menunjukkan  bahwa  jenis persaingan perbankan di Indonesia dapat dikategorikan sebagai pasar persaingan sempurna. Sementara pada sisi likuiditas bank, tingkat likuiditas BUK dari tahun 2006  sampai  tahun  2015  menggambarkan  tren  yang  berfluktuatif.  Hal  ini menunjukkan  kondisi  rasio  likuiditas  perbankan  BUK  yang  tinggi  sehingga mengindikasikan  bahwa  semakin  redahnya  kemampuan  likuiditas  Bank  Umum Konvensional di Indonesia.
Semakin tinggi tingkat rasio likuiditas BUK  menyebabkan pertumbuhan pinjaman yang tinggi, namun hal ini tidak terjadi pada tahun 2012 ke tahun 2013. Pada  sisi  kapitalisasi  BUK  menunjukkan  tren  yang  berfluktuasi,  yang menunjukkan  bahwa  tingkat  modal  perbankan  BUK  yang  tinggi,  hal  ini mencerminkan  stabilnya  jumlah  modal  dan  rendahnya  risiko  yang  dimiliki  oleh BUK.  Tingkat  kapitalisasi  BUK  yang  tinggi  juga  diikuti  dengan  tingginginya pertumbuhan pinjaman bank BUK.
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 135
Berbicara  mengenai  transmisi  kebijakan  moneter  melalui  jalur  pinjaman bank,  maka  kita  berbicara  mengenai  proses  bekerjanya  jalur  transmisi  kebijkan moneter melalui pinjaman bank dalam mencapai sasaran akhir kebijakan moneter yaitu  stabilisas  harga  yang  tercermin  oleh  terkendalinya  inflasi.  Inflasi  adalah kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  umum  dan  berlangsung  dalam  jangka waktu  yang  panjang.  Inflasi  akan  berdampak  buruk  dan  merugikan  ketika  telah mencapai laju inflasi yang sangat tinggi ( hiperinflation ). Di Indonesia laju inflasi berfluktuasi dari tahun ketahun oleh sebab itu pemerintah harus memiliki  target atau sasaran  inflasi  sebagai  acuan  dalam  mengendalikan  inflasi  setiap  tahunnya. Target  atau  sasaran  inflasi  merupakan  tingkat  inflasi  yang  harus  dicapai  oleh Bank  Indonesia,  berkoordinasi  dengan  Pemerintah.  Penetapan  sasaran  inflasi berdasarkan  UU  mengenai  Bank  Indonesia  dilakukan  oleh  Pemerintah.  Dalam Nota  Kesepahaman  antara  Pemerintah  dan  Bank  Indonesia,  sasaran  inflasi ditetapkan  untuk  tiga  tahun  ke  depan  melalui  Peraturan  Menteri  Keuangan (PMK).
Tabel 1.4. Perbandingan Laju Inflasi Aktual dan Target Inflasi di Indonesia Tahun 2006-2015
Sumber: Statisk Perbankan Indonesia (2006-2015). Berdasarkan  PMK  No.66/PMK.011/2012  tentang  sasaran  inflasi  tahun 2013, 2014 dan 2015 tanggal 30 April 2012 sasaran inflasi yang ditetapkan oleh pemerintah  untuk  periode  2013-2015,  masing-masing  sebesar  4.5  persen,  4.5 persen  dan  4  persen  masing-masing  dengan  deviasi  1  persen  (Bank  Indonesia, 2017).  Pada  Tabel  1.4  laju  inflasi  dari  tahun  2006  hingga  tahun  2015 menunjukkan laju yang berfluktuasi.
Pada  tahun  2008  laju  inflasi  aktual  tercatat  melebihi  target  inflasi  yang ditapkan oleh BI, laju inflasi mencapai 5.06 persen lebih tinggi hal ini disebabkan oleh  melonjaknya  harga  minyak  dunia  serta  tingginya  permintaan  domestik. Sementara  laju  inflasi  ditahun  2010  juga  tercatat  melebihi  target  inflas  yang ditetapkan  BI  hal  ini  diduga  sebagai  imbas  dari  keleseuan  ekonomi  dunia  yang mendorong naiknya harga-harga barang dan jasa di Indonesia. Laju inflasi berada di  atas  target  inflasi  juga  terjadi  pada  tahun  2013  dan  tahun  2014  yang  dipicu oleh naiknya harga BBM di tahun 2013.
Untuk mencapai sasaran akhir kebijakan moneter diperlukan suatu proses transmisi  kebijakan  moneter  khususnya  melalui  jalur  pinjaman  bank.  Proses
tersebut  terdiri  dari  hubungan  antara  suku  bunga  kebijakan,  persedian  pinjaman bank,  pertumbuhan  ekonomi  dan  laju  inflasi.  Menurut  Mishkin  (2008)  ketika terjadi ekspansi  moneter yang ditandai dengan rendahnya suku bunga kebijakan, akan  meningkatkan  persediaan  pinjaman  bank  sehingga  akan  meningkatkan pertumbuhan  ekonomi.  Proses  tersebut  dapat  mempengaruhi  laju  inflasi  sebagai sasaran moneter.
Tabel 1.5. Perkembangan Laju Inflasi, Suku Bunga, Pertumbuhan Pinjaman Bank dan Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Tahun 2006-2015
Sumber: BI dan BPS (2006-2015). Pada  Tabel  1.5  menunjukkan  bahwa  laju  inflasi  tertinggi  pada  tahun 2008  hal  ini  ditandai  dengan  tingginya  suku  bunga  kebijakan  yang mengakibatkan  tingginya  pertumbuhan  pinjaman  bank  dan  pertumbuhan ekonomi.  Laju  inflasi  di  tahun  2008  tercatat  sebesar  11.06  persen  akibat melonjaknya  harga  minyak  dunia  serta  tingginya  permintaan  domestik.  Untuk mempertahankan  stabilitas  perekonomian,  Bank  Indonesia  secara  bertahap menaikkan suku bunga dari 8.00 persen menjadi tertinggi 9.50. Namun tingginya tingkat suku bunga ini diiringi dengan tingginya pertumbuhan pinjaman bank dan pertumbuhan ekonomi.

## TINJAUAN PUSTAKA Kebijakan Moneter
Kebijakan  moneter  adalah  semua  upaya  atau  tindakan  Bank  Sentral dalam  mempengaruhi perkembangan  variabel  moneter (uang beredar, kurs, suku bunga) untuk mencapai ekonomi tertentu (Mishkin, 2004:457).
Tujuan  kebijakan  ekonomi  moneter  adalah  meliputi  terjaganya  stabilitas ekonomi  makro  yang  antara  lain  dicerminkan  oleh  stabilitas  harga  (rendahnya laju  inflasi),  membaiknya  perkembangan  output  riil  (pertumbuhan  ekonomi), serta  cukup  luasnya  lapangan/kesempatan  kerja  yang  tersedia  (Simorangkir, 2014:61).
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 137

## Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter
Kerangka  strategis  kebijakan  moneter  yang  ditempuh  bank  sentral banyak  dipengaruhi  oleh  keyakinan  bank  sentral  yang  bersangkutan  terhadap suatu  proses  tertentu  mengenai  bagaimana  kebijakan  moneter  berpengaruh kepada  pertumbuhan  ekonomi  dan  inflasi.  Proses  dimaksud  dikenal  dengan sebutan mekanisme transmisi kebijakan moneter.

## Jalur Pinjaman Bank
Menurut  Mishkin  (2008:  323-324)  bank-bank  memainkan  peranan khusus  keuangan  karena  pada  khususnya  perbankan  cocok  untuk  mengatasi masalah  informasi  asimetris  di  pasar  kredit.  Oleh  karena  peranan  khusus  bank, peminjam  tertentu  tidak  akan  mempunyai  akses  ke  pasar  pinjaman  kecuali  dari simpanan-simpanan  bank  ritel  yang  dengan  sumber  pendanaan  lainnya,  jalur pinjaman bank dari transmisi kebijakan moneter bekerja sebagai berikut:
(
Mishkin, 2008: 323)

## Persaingan Perbankan
Menurut  Kocabay  (2009),  persaingan  bank  didefinisikan  sebagai  sebuah proses  persaingan  antar  bank  dalam  memenangkan  bisnis  yang  bertujuan  untuk meningkatkan pangsa pasar dan mendapat keuntungan yang lebih besar.
Literatur  pendekatan  non-struktural  dari New  Empirical  Industrial Organization (NEIO) mencoba untuk menilai perilaku kompetitif langsung tanpa menyimpulkan persaingan dari struktur pasar atau konsentrasi pasar. Pendekatan non-struktural  yang  paling  populer  adalah Rosse-Panzar  H-statistic dan Lerner Index . Model  Rosse-Panzar  menggunakan  data  dari  tingkat  perusahaan  atau diperoleh  dari  uji  statistik  H  untuk  melihat  persaingan  bank  secara  agregat (Shaffer, 2004).
Lerner  Index secara  luas  dan  baru-baru  ini  telah  banyak  digunakan sebagai  indikator  dari  tingkat  persaingan  di  sektor  perbankan  (Yang  dan  Shao, 2016). Lerner  Index merupakan  ukuran  kekuatan  pasar  yang  komprehensif karena mengintegrasikan biaya dan pendapatan dalam satu ukuran. Lerner Index adalah  ukuran  dari  persaingan  dan  menunjukkan  kekuatan  pasar  sebagai  rasio antara  selisih  pendapatan  dan  biaya  terhadap  total  pendapatan.  Indeks  ini mempunyai  nilai  yang  berkisar  antara  0-1.  Angka  yang  lebih  tinggi  atau mendekati nilai 1 menunjukkan kekuatan pasar yang besar dan tingkat persaingan yang  rendah. Lerner  Index untuk  masing-masing  bank  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut:
….………..……………...(2.1)

## Keterkaitan antar Variabel Pertumbuhan Pinjaman Bank
Jalur  pinjaman  bank  memfokuskan  pada  transmisi  kebijakan  moneter melalui  aktivitas  pinjaman  bank  yang  digambarkan  oleh  pertumbuhan  pinjaman bank (García-Posada, 2016; Khan, et al, 2016; Heryán, Tomáš, 2016; Olivero, et
all,  2011;  Salacas,  et  all,  2016;  Yang  dan  Shao,  2016).  Pertumbuhan  pinjaman pada  penelitian  ini  adalah  persentase  dari  perubahan  pinjaman  masing-masing bank, yang diamati dengan formula berikut:
........................…(2.2)
Dimana  Y t adalah  persentase  pinjaman  perbankan, adalah
jumlah  pinjaman  yang  disalurkan  oleh  bank  pada  periode  t  dan adalah jumlah pinjaman yang disalurkan oleh bank pada periode sebelumnya.

## Suku Bunga
Suku bunga yang digunakan pada penelitian ini adalah suku bunga acuan Bank Indonesia yang disebut BI Rate . BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan  sikap  atau stance kebijakan  moneter  yang  ditetapkan  Bank Indonesia  dan  diumuman  kepada  publik  oleh    Dewan  Gubernur  Bank  Indonesia melalui rapat dewan gubernur yang diadakan setiap bulan dan diimplementasikan pada operasi moneter yang dilakukan melalui pengelolaan likuiditas dipasar uang untuk  mencapai  sasaran  operasional  kebijakan  moneter,  yaitu  menjaga pertumbuhan ekonomi dan kestabilan harga (Bank Indonesia, 2016).
Menurut  Olivero,  et  al.  (2011),  Khan,  et  al.  (2016),  dan  Yang  &  Shao (2016)  secara  empiris  membuktikan  bahwa  indikor  kebijakan  moneter  (dalam penelitian  ini BI  Rate )  dapat  mempengaruhi  pertumbuhan  pinjaman  secara negatif  yaitu  apabila  terjadi  peningkatan  pada BI  Rate maka  akan  menurunkan tingkat pertumbuhaan pinjaman bank.

## Karakteristik Bank Persaingan Perbankan
Persaingan  bank  dapat  diukur  dengan  menggunakan  indikator Lerner Index.  Lerner  Index dapat  mempengaruhi  pertumbuhan  pinjaman  bank  secara positif  yaitu  persaingan  bank  yang  tinggi  dengan market  power yang  lemah menurunkan pertumbuhan pinjaman bank sehingga dapat melemahkan efektivitas kebijakan  moneter  melalui  jalur  pinjaman  bank.  (Khan,  et  al.  2016;  Yang  dan Shao, 2016).

## Likuiditas Bank
Likuiditas bank merupakan ukuran kemampuan bank untuk mengkonversi  aset  ke  uang  tunai.  Indikator  yang  digunakan  untuk menggambarkan  tingkat  likuiditas  bank  adalah Loan  to  Funding  Ratio (LFR). Berdasarkan  Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  18/14/PBI/2016,  semakin  tinggi rasio  LFR  menggambarkan  kurang  baiknya  likuiditas  bank.  Bank  Indonesia membatasi tingkat LFR antara 80 persen hinggan 92 persen.
Bank yang lebih likuid asetnya berada pada posisi yang lebih baik dalam menjaga persediaan  dana pinjaman bank terhadap guncangan kebijakan  moneter (Khan, et al, 2016).
……………...…...(2.4)
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 139
Secara  empiris,  Salacas  (2016)  dan  Yang  &  Shao  (2016)    membuktikan bahwa likuiditas bank berpengaruh positif terhadap petumbuhan pinjaman bank, di  mana  bank  yang  sangat  likuid  dapat  menambah  persediaan  pinjaman  bank. Namun hal ini berbeda dengan penelitian Khan, et al. (2016) yang secara empiris membuktikan  bahwa  likuiditas  bank  berpengaruh  negatif  yang  berdampak  pada pertumbuan  pinjaman  bank,  pinjaman  bank  akan  lebih  rendah  terhadap  bank yang sangat likuid.

## Kapitalisasi Bank
Kapitalisasi bank atau permodalan bank menggunakan Capital Adequacy Ratio (CAR)  sebagai  indikator  yang  digunakan  untuk  melihat  tingka  kapital bank.  CAR  adalah  rasio  yang  memperlihatkan  seberapa  jauh  seluruh  aset  bank yang  mengandung  risiko  (pinjaman,  penyertaan,  surat  berharga,  tagihan  pada bank  lain)  ikut  dibiayai  dari  dana  modal  sendiri  bank  di  samping  memperoleh dana-dana  dari  sumber-sumber  di  luar  bank.  Besarnya  CAR  suatu  bank  dapat dihitung dengan rumus berikut. (Lukman Dendawijaya, 2009 :144).
....….........…....................(2.5)
Secara  empiris  Yang  dan  Shao  (2016)  membuktikan  bahwa  kapitalisasi bank  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank,  bank  dengan modal  yang  sehat  dapat  menambah  persediaan  pinjaman  mereka.  Namun  pada penelitian  Khan,  et  all  (2016)  secara  empiris  menyatakan  bahwa  modal  bank berpengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank,  bank  dengan  modal yang tinggi dapat menurunkan pertumbuhan pinjaman bank.

## Laju Inflasi
Inflasi  merupakan  suatu  fenomena  ekonomi  yang  terjadi  di  negara- negara  berkembang,  dan  merupakan  objek  kajian  yang  selalu  menarik  untuk melihat  dampak  yang  dihasilkan  dalam  masalah  pembangunan.  Inflasi  adalah kenaikan harga secara keseluruhan (Case dan Fair, 2001:6).
Pada  penelitian  ini  akan  menggunakan  inflasi  yang  diukur  berdasarkan Indeks Harga Konsumen (IHK) dengan formula berikut:
………...…..(2.6)

## Suku Bunga dan Laju Inflasi
Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nezhad  dan  Zarea  (2007)  pada perekonomian Iran menunjukkan hasil bahwa suku bunga mampu mempengaruhi laju  inflasi  namun  tidak  sebaliknya.  Nasution  (2009)  menyatakan  bahwa  suku bunga akan mempengaruhi laju inflasi dalam periode  kedua. Kemudian  menurut Yodiatmaja, Banu (2012) yang meneliti tentang hubungan kausalitas antara suku bunga BI ( BI Rate ) dengan laju inflasi. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa terdapat  hubungan  kausalitas  dua  arah  ( bidirectional  causality )  yaitu  perubahan suku  bunga  BI  menyebabkan  perubahan  pada  laju  inflasi  dan  laju  inflasi menyebabkan perubahan suku bunga.

## Pertumbuhan Pinjaman Bank dan Laju Inflasi
Menurut  Mishkin  (2008)  transmisi  kebijakan  moneter  melalui  jalur pinjaman  bank  menekankan  peran  perbankan  dalam  mencapai  sasaran  moneter yaitu stabilitas harga yang dicerminkan oleh terkendalinya laju inflasi.
Pada penelitian yang  dilakukan Syahfitri, Ika (2013) menemukan bahwa pertumbuhan  pinjaman  bank  memiliki  hubungan  satu  arah  dengan  laju  inflasi artinya,  pinjaman  perbankan  dapat  menjelaskan  inflasi.  Peningkatan  pinjaman bank  dapat  memicu  pertumbuhan  permintaan  aggregat  diatas  output  potensial yang  mengakibatkan  meningkatnya  kegiatan  ekonomi  pada  gilirannya  akan berdampak kepada peningkatan inflasi.

## Pertumbuhan Ekonomi dan Laju Inflasi
Salah satu indikator penting untuk mengetahui kondisi ekonomi di suatu negara  dalam  suatu  periode  tertentu  adalah  data Produk  Domestik  Bruto (PDB). Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  merupakan  salah  satu  indikator  penting  untuk mengetahui  perkembangan  perekonomian  di  suatu  negara  dalam  suatu  periode tertentu, baik atas dasar harga berlaku maupun atas dasar harga konstan.
PDB  konstan  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan  sumber  daya dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  secara  riil  dari  tahun  ke  tahun  atau pertumbuhan ekonomi yang tidak dipengaruhi oleh faktor harga (Bank Indonesia, 2016). PDB diperoleh dari formula sebagai berikut:
……..………...…..…(2.7)
Berdasarkan studi yang  dilakukan Setyawati, Yunita (2006) menyatakan terdapat hubungan yang searah antara pertumbuhan ekonomi dengan laju inflasi, di  mana  variabel  pertumbuhan  ekonomi  menyebabkan  terjadinya  laju  inflasi diterima,  sedangkan  laju  inflasi  menyebabkan  pertumbuhan  ekonomi  ditolak. Sementara Maqrob, Syaiful (2011)  menyatakan terjadi hubungan  kausalitas dua arah antara inflasi dengan pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Untuk  mengetahui  bagaimana  suku  bunga  dan  karakteristik  bank mempengaruhi  pertumbuhan  pinjaman  bank  maka  digunakan  model  regresi berganda  (OLS)  dan  harus  terbabas  dari  uji  asumsi  klasik  (Uji  multikolinieritas, autokorelasi dan heteroskedatisitas) dengan model sebagai berikut:
……………………..(3.1)
………... (3.2)
Dimana merupakan  persentase  dari  pinjaman  bank    pada tahun t .  X 1t adalah perubahan dalam suku bunga pada tahun t . X 2t adalah indikator persaingan perbankan pada tahun t yang diproksikan  oleh  kebalikan dari Lerner index yaitu
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 141
semakin  tinggi  nilai mencerminkan  persaingan  yang  kuat  (dan  maka market power yang lemah). X 3 adalah likuiditas bank dan X 4 adalah kapitalisasi bank. Untuk mengetahui hubungan kausalitas antara suku bunga, pertumbuhan pinjaman  bank  dan  pertumbuhan  ekonomi  dengan  laju  inflasi  maka  digunakan pendekatan  VAR  yang  terlebih  dahulu  untuk  melaukan  uji  stasoneritas, kointegrasi dan penentuan lag optimal dengan model sebagai berikut:
…………..(3.3)
………….... (3.5)
……..........(3.6)
……………(3.7)
………....(3.8)
………..(3.9)
Dimana  INF  adalah  laju  inflasi,  SB  adalah  suku  bunga  ( BI  Rate )  dan PDB adalah pertumbuhan ekonomi.
HASIL DAN PEMBAHASAN Pengaruh Suku Bunga terhadap Pertumbuh Pinjaman Bank Tabel 4.1 Hasil Estimasi Metode OLS
Sumber: Olahan data, E-views 9, 2017. Berdasarkan Tabel 4.1 ditemukan bahwa suku bunga acuan BI ( BI Rate ) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank  di Indonesia.  Hal  ini  berarti  apabila  tingkat  suku  bunga  tinggi  maka  dapat menurunkan laju pertumbuhan pinjaman bank.
Pertumbuhan  pinjaman  bank  yang  menunjukkan  peningkatan  atau pertumbuhan  yang  melambat  serta  penurunan,  bergantung  pada  kebijakan pemerintah  yaitu  Bank  Indonesia  (BI)  dalam  menentukan  tingkat  suku  bunga acuannya.  Seperti  yang  terjadi  pada  sepanjangn  tahun  2006  BI  secara  konsisten tetap  melanjutkan  kebijakan  moneter  yang  cenderung  ketat  ( tight  biased )  untuk mengendalikan  inflasi,  namun  dengan  kebijakan  ini  justru  menurunkan pertumbuan pinjaman bank.
Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  teori  serta  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Olivero,  et  al.  (2011),  Khan,  et  al.  (2016)  dan  Yang  &  Shao (2016)  yang  menyatakan  bahwa  indikator  kebijakan  moneter  mempunyai pengaruh yang negartif dan signifikan terhadap pertumbuhan pinjaman bank. Hal ini  mengimplikaskan  bahwa  pada  saat  Bank  Sentral  meningkatan  suku  bunga acuannya  yaitu BI  Rate ,  maka  akan  menurunkan  tingkat  pertumbuhan  pinjaman bank dan sebaliknya.
Karakteristik Bank Pengaruh Persaingan Perbankan terhadap Pertumbuhan Pinjaman Bank
Berdasarkan  Tabel  4.1  ditemukan  bahwa  persaingan  bank  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank.  Persaingan yang tinggi diiringi dengan penurunan pertumbuhan pinjaman bank di Indonesia.
Persaingan  yang  tinggi  dapat  menurunkan  pertumbuhan  pinjaman  bank sehingga  dengan  tingkat  persaingan  yang  tinggi  dapat  memlemahkan  efektivitas jalur  pinjaman  bank  dalam  transmisi  kebijakan  moneter  di  Indonesia.  Namun sebaliknya,  persaingan  yang  rendah  atau  kondisi  pasar  yang  kurang  kompetitif dapat  meningkatan  pertumbuhan  pinjaman  bank  atau  memperkuat  efektivitas jalur pinjaman bank.
Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitan  Khan,  et  al.  (2016) dan Yang & Shao (2016) yang menyatakan bahwa persaingan bank berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank,  dengan  persaingan yang  tinggi  dapat  menurunkan  pertumbuhan  pinjaman  bank  yang  akan melemahkan jalur pinjaman bank.

## Pengaruh Likuiditas Bank terhadap Pertumbuhan Pinjaman Bank
Berdasakan  Tabel  4.1  ditemukan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank.  Hal  ini  mengimplikasikan bahwa apabila likuditas bank meningkat maka dapat meningkatkan pertumbuhan pinjaman  bank.  Likuditas  bank  di  Indonesia  dari  tahun  2006  kuartal  I  sampai tahun  2015  kuartal  IV  menunjukkan  likuiditas  yang  rendah,  artinya  kurang baiknya likuiditas bank dalam Bank Umum Konvensional di Indonesia.
Hal  ini  menggambarkan  bahwa  rendanya  kemampuan  likuiditas  bank dalam  menjalankan  fungsi  bank  sebagai  lembaga  intermediaris,  karena  rata-rata rasio  likuditas  bank  tinggi  dan  mendekati  batas  minimum  toleransi  yang ditetapkan  oleh  Bank  Indoensia  dalam  peratururan  nomor  18/14/PBI/2016  yaitu 80  persen.  Namun  kondisi  tersebut  mengindikasikan  bahwa  perbankan  masih dalam kategori bank yang sehat.
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 143
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian  milik Yang  dan Shao (2016)  bahwa  likuiditas  bank  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan pinjaman  bank,  di  mana  bank  yang  sangat  likuid  mampu  menambah  persediaan pinjaman  mereka.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitan  milik Salacas  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  likuditas  bank  sebelum  krisis berpengaruh posifitf terhadap pertumbuhan pinjaman bank.

## Kapitalisasi Bank
Berdasarkan  Tabel  4.1  ditemukan    bahwa    kapitalisasi  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank.  Hal  ini mengimplikasikan  bahwa  apabila  tingkat  kapitalisai  bank  yang  meningkat  dapat mendorong peningkatan pada pertumbuhan pinjaman bank. Kapitalisasi kuartal I tahun  2006  hingga  kuartal  IV  tahun  2015  menggambarkan  bahwa  kemampuan Bank  Umum  Konvensional  cukup  baik  dalam  menyediakan  dana  untuk keperluan  pengembangan  usaha  serta  menampung  kemungkinan  risiko  kerugian yang diakibatkan dalam operasional bank.
Namun,  hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitan  milik  Khan, etal.  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  modal  bank  berpengaruh  negatif  terhadap pertumbuhan pinjaman bank, bank dengan modal yang tinggi dapat menurunkan pertumbuhan pinjaman bank. Penellitian ini sejalan dengan hasil penelitian milik Yang  dan  Shao  (2016)  bahwa  kapitalisasi  bank  berpengaruh  positif  terhadap pertumbuhan  pinjaman  bank,  karena  bank  yang  mempunyai  modal  yang  tinggi dan  sehat  mampu  menambah  persediaan  pinjaman  mereka  sehingga  dapat meningkatkan pertumbuhan pinjaman bank.

## Kausalitas antara Suku Bunga dan Laju Inflasi Tabel 4.2 Hasil Uji Granger Causality pendekatan VAR
Sumber: Olahan data, E-views 9, 2017. Berdasarkan Tabel 4.2 dapat diketahui bahwa suku bunga mempengaruhi laju inflasi  di Indonesia, sebaliknya laju  inflasi juga  mempengaruhi suku bunga, sehingga  terdapat  hubungan  kausalitas  dua  arah  antara  suku  bunga  dan  laju inflasi.  Artinya,  saat  terjadi  perubahan  pada  suku  bunga  kebijakan,  dalam penelitian  ini  adalah BI  Rate baik  suku  bunga  kebijakan  moneter  ekspansif
144 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017,  Hal 129-148
maupun  kebijakan  moneter  kontraktif  dapat  mempengaruhi  laju  inflasi.  Dilihat dari impulse response function , ketika terjadi shocks pada suku bunga maka laju inflasi membutuhkan waktu sekitar empat dalam merespon shocks tersebut tahun untuk mencapai titik keseimbangan.
Selanjutnya,  laju  inflasi  juga  mempengaruhi  suku  bunga  artinya perubahan  yang  terjadi  pada  laju  inflasi  dapat  memicu  perubahan  pada  suku bunga.  Laju  inflasi  yang  tinggi  menyebabkan  perubahan  pada  tingkat  suku bunga.  Perubahan  tingkat  suku  bunga  ini  dilakukan  untuk  mengendalikan  laju inflasi  itu  sendiri.  Saat  laju  inflasi  berada  di  atas  target  inflasi  maka  akan direspon  oleh suku bunga agar tercapainya stabilitas makroekonomi.  dilihat dari impulse  response  function ,  ketika  terjadi shocks pada  laju  inflasi  maka  suku bunga membutuhkan waktu sekitar empat tahun dalam merespon shocks tersebut untuk mencapai titik keseimbangan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan Yodiatmaja,  Banu  (2012)  yang  meneliti  hubungan  kausalitas  antara  suku  bunga dan  laju  inflasi  di  Indonesia,  menyatakan  bahwa  terdapat  hubungan  kausalitas dua  arah  antara  suku  bungan  dengan  laju  inflasi.  Di  mana  suku  bunga mempengaruhi  laju  inflasi  dan  begitu  sebaliknya.  Sementara  penelitian  yang dilakukan  oleh  Nezhad  dan  Zaera  (2007)  yang  meneliti  hubungan  kausalitas antara  suku  bungan  dengan  laju  inflasi  dalam  perekonomian  Iran,  menyatakan bahwa  teadpthubungan  satu  arah  antara  suku  bunga  dan  laju  inflasi  di  mana hanya  suku  bunga  yang  mempengaruhi  laju  inflasi  dan  tidak  sebaliknya.  Hal yang  sama  juga  ditemui  oleh  Nasution  (2009)  bahwa  hanya  suku  bunga  yang mempengaruhi laju inflasi dan tidak sebaliknya.

## Kausalitas antara Pertumbuhan Pinjaman Bank dengan Laju Inflasi
Berdasarkan  Tabel  4.2  dapat  diketahui  bahwa  pertumbuhan  pinjaman bank,  dalam  penelitian  ini  dalah  pinjaman  Bank  Umum  Konvensional mempengaruhi  laju  inflasi  di  Indonesia,  sebaliknya  laju  inflasi  juga mempengaruhi  pertumbuhan  pinjaman  bank,  sehingga  terdapat  hubungan kausalitas dua arah antara pertumbuhan pinjaman bank  dan laju inflasi. Artinya, saat  terjadi  perubahan  pada  pertumbuhan  pinjaman  bank  maka  dapat mempengaruhi  laju  inflasi  di  Indonesia.  Dilihat  dari impulse  response  function , ketika  terjadi shocks pada  pertumbuhan  pinjaman  bank  maka  laju  inflasi membutuhkan waktu sekitar empat dalam  merespon shocks tersebut tahun untuk mencapai  titik  keseimbangan.  Sementara  ketika  terjadi shocks pada  laju  inflasi maka  pertumbuhan  pinjaman  bank  membutuhkan  waktu  sekitar  empat  tahun dalam merespon shocks tersebut untuk mencapai titik keseimbangan.
Hasil  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Syahfitri,  Ika (2013)  bahwa  hanya  terdapat  hubungan  satu  arah  antara pertumbuhan  pinjaman bank  dengan  laju  inflasi.  Peningkatan  pada  pertumbuhan  pinjaman  bank  dapat memicu  pertumbuhan  pertumbuhan  permintaan aggregat  diatas  output  potensial yang  mengakibatkan  meningkatnya  kegiatan ekonomi  pada  gilirannya  akan berdampak kepada peningkatan inflasi.
Kausalitas antara Pertumbuhan Ekonomi dan Laju Inflasi
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 145
Berdasarkan  Tabel  4.2  dapat  diketahui  bahwa  tidak  terdapat  hubungan kausalitas  antara  pertumbuhan  ekonomi  dengan  laju  inflasi  di  Indonesia,  namun hanya  mempunyai  hubungan  satu  arah,  di  mana  hanya  laju  inflasi  yang mempengaruhi petumbuhan ekonomi tetapi tidak sebaliknya. Artinya, saat terjadi perubahan pada laju inflasi  maka dapat mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia.  Saat  laju  inflasi  tinggi  atau  berada  di  atas  target  inflasi  tahun  2006 pada kuartal pertama namun menurun signifikan sampai kuartal ketiga kondisi ini diiringi  dengan  meningkat  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia,  meningkatnya pertumbuhan ekonomi ini disebabkan oleh terjaganya kestabilan ekonomi makro terutama yang  ditandai  dengan  menurunnya inflasi. Hal serupa juga terjadi pada kuartal pertama hingga kuartal keempat tahun 2008, awal kuartal tahun 2008 laju inflasi  mulai  meningkat  signifikan  dan  berada  di  atas target  inflasi  sampai  akhir kuartal tahun 2008 barulah laju inflasi ini dapat terkendali. Peningkatan pada laju inflasi  ini  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi,  pertumbuhan  ekonomi mengalami penurun yang signifikan pada periode tersebut.
Selain  itu,  pertumbuhan  ekonomi  tidak  mempengaruhi  laju  inflasi kemungkinan  hal  ini  disebabkan  oleh  terjadinya  perlambatan  ekonomi  yang terjadi  pada  kuartal  pertama  tahun  2014  hingga  kuartal  akhir  tahun  2015,  yang mana  pertumbuhan  ekonomi  mengalami  perlambatan  yang  signifikan  akibat seiring  dengan  pemulihan  ekonomi  global  yang  berjalan  lambat.  Melambatnya pertumbuhan  ekonomi  pada  periode  tersebut,  ditandai  dengan  peningkatan  pada laju inflasi, laju inflasi berada dalam kondisi di atas target inflasi.
Hasil ini tidak sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan oleh Setyawati, Yunita  (2006)  menyatakan  terdapat  hubungan  yang  searah  antara  pertumbuhan ekonomi  dengan  laju  inflasi,  di  mana  variabel  pertumbuhan  ekonomi menyebabkan  terjadinya  laju  inflasi  diterima,  sedangkan  laju  inflasi menyebabkan pertumbuhan  ekonomi  ditolak. Kemudian  hasil  ini sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maqrob,  Syaiful  (2011),  bahwa  terdapat hubungan  kausalitas  antara  pertumbuhan  ekonomi  dengan  laju  inflasi  di Indonesia.  Di  mana  laju  inflasi  mempunyai  pengaruh  terhadap  pertumbuhan ekonomi dan sebaliknya.

## SIMPULAN
1) Suku  bunga  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan pinjaman bank di Indonesia.
2) Karakteristik Bank dan Pertumbuhan Pinjaman Bank Persaingan  Bank  Umum  Konvensional  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank.  Persaingan  perbankan  menunjukkan tingkat persaingan yang kometitif dengan market power yang lemah. Likuiditas bank berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan  pinjaman  bank  di  Indonesia. Serta,  kapitalisasi  bank berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  pinjaman  bank  di Indonesia.
3) Suku  bunga  dan  karakteristik  bank  secara  bersama-sama  mempunyai pengaruh terhadap pertumbuhan pinjaman bank di Indonesia.
4) Terdapat  hubungan  kausalitas  antara  suku  bunga  dan  laju  inflasi  di Indonesia.
5) Terdapat  hubungan  kausalitas  antara  pertumbuhan  pinjaman  Bank  Umum Konvensional dan laju inflasi di Indonesia.
6) Tidak  terdapat  hubungan  kausalitas  antara  pertumbuhan  ekonomi  dan  laju inflasi di Indonesia, namun hanya terdapat hubungan satu arah di  mana laju inflasi mempengaruhi pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Amidu, M. dan Wolfe, S. 2013. The effect of  banking market structure on the lending channel: Evidence from emerging markets. Review of Financial Economics , 22 (4), 146– 157. Bank  Indonesia.  2016. Bank  Indonesia .  Diakses  pada  Oktober  11,  2016,  dari Bank Indonesia Official Website: http://www.bi.go Bank  Indonesia.  2006-2015. Laporan  kebijakan  moneter .  Diakses  pada  Mei  11, 2017, dari Bank Indonesia Official Web site:http://www.bi.go
Bernanke, B. S. dan Blinder, A. S. 1988. Credit,  money, and aggregate demand, American Economic Review , 78, 435–439.
Bikker, J. A. dan Haaf, K. 2002. Measurement of  competition and concentration in banking  industry:  A review of the literature. Economics and Finance Modellung Volume 9.
Bikker, J. A., Shaffer, S. & Spierdijk, L. 2012 Assessing competition with the panzar-rosse model: The role of scale, costs, and equilibrium, Review of Economics and  Statistics , 94, 1025- 1044.
Case,  Karl  E.  dan  Fair,  Ray  C.  2001. Prinsip-    prinsip  ekonomi  makro .  Edisi
Lima. Jakarta: PT Indeks. Church, J. dan Ware, R. 2000. Industrial organization: a strategy approach . McGraw-  Hill.
Claessens, S. dan Laeven, L. 2004. What drives bank competition? Some international  evidence, Journal of Money, Credit and  Banking , 36, 563-
583.
Databoks. 2017. Inilah 10 Bank dengan Aset  Terbesar. Diakses pada 8 Agustus 2017, dari Databoks  Official Web site:http://www.databoks.katadata.co.id Demirguc-Kunt, A., Peria, M. S. 2010. A framework for analyzing competition in the  banking sector:an application to the case of Jordan, Policy Research Working Paper Series 5499 , The World Bank.
Dendawijaya, Lukman. 2009. Manajemen perbankan, Ghalia Indonesia, Jakarta. Gambacorta, L. dan Marques-Ibanez, D. 2011. The bank lending channel: lessons from the crisis, Working Paper Series 1335 , European Central Bank. Gujarati, Damodar. 2006. Dasar-dasarekonometrika . Jakarta: Erlangga. Heryán, T. 2016. The bank lending channel of monetary policy in EU countries during the global financial crisis. Economic Modelling , 13.
Khan, H. H., Ahmed, R. B., dan Gee, C.S. et al.   2016. Bank competition and monetary  policy transmission throught the bank lending channel:
Evidence from ASEAN. International Review of Economincs and Finance. 19-39.
violetta puteri dhuayu, sri ulfa sentosa, selli nelonda, analisis transmisi kebijakan moneter .... 147
Kishan, R. P. dan  Opiela, T. P. 2006. Bank capital and loan asymmetry in the transmission of  monetary policy, Journal of Banking and Finance , 30, 259-285.
Kocabay, S.A. 2009. Bank competition and banking system stabilitiy: evidence from turkey. tesis megister studi ilmu ekonomi.  Middle East Technical University.
Le, Hung V. dan PFAU, Wade D. 2008. VAR analysis of the monetary transmission mechanism in vietnam. Working Paper 081, Vietnam Development Forum.
Leroy, A. 2014. Competition and the bank lending channel in eurozone, Journal of International Financial Markets , Institutions and Money, 1 31, 296-314.
Maqrobi,  Syaiful.  2011.  Kausalitas  tingkat  inflasi  dan  pertumbuhan  ekonomi  di indonesia  periode  1998.1  –  2010.4.  Skripsi  Sarjana  Ekonomi Pembangunan. FE UII.
Mishkin, F.S. 2008. Ekonomi uang, perbankan dan  pasar keuangan. Jakarta (ID): Salemba   Empat. Muelgini, Yoke. 2004. Pemetaan transmisi  kebijakan moneter di indonesia . Disertasi Doktor Program Pasca Sarjana Studi Ilmu Ekonomi. FE UI, tidak dipublikasikan.Nasution, Nurmaito Miranda. 2009. Kausalitas kebijakan moneter dengan inﬂasi di indonesia. Yogyakarta: UGM.
Nezhad,  Mansour  Zarra,.  &  Zarea  Ruhollah.  2007.Investigating  the  causality granger  relationship  between  the  rates  of    interest  and  inﬂation  in  iran.
Journal of Social Science, 3(4), 237-244.
Northcott, C. A. 2004. Competition in banking: A review of the literature.
Working paper (pp.  2004–2024). Bank of Canada. Oliner, S. D dan Rudebusch, G. D. 1996. Is there a broad credit channel for monetary policy? Federal Reserve Bank of St. Francisco . Vol. 1 pp. 3-13.
Olivero, M. P., Li, Y. dan Jeon, B. N. 2011.Consolidation in banking and the lending channel of monetary transmission: Evidence from Asia and Latin America. Journal of  International Money and Finance . 30. 10341054.
___________. 2011. Competition in banking and  the lending channel: evidence from bank-level data in Asia and Latin America. Journal of Banking and Finance . 35. 560-571. Otoritas Jasa Keuangan. 2006-2015. Statistika  perbankan indonesia . diakses pada Oktober 11, 2016, dari http://www.ojk.go.id/.
Setyawati,  Yunita.  2006.  Analisis  kausalitas  antara  inflasi  dan  pertumbuhan ekonomi  (kasus  perekonomian  indonesia  tahun  1994.1-  2003.4)  dengan motode ECM. Jogjakarta: Fakultas ekonomi UII.
Simorangkir, I. 2014. Pengantar kebankansentralan teori dan praktik  indonesia.
Jakarta: PT. Raja Gafindo Persada.
Syahfitri, Ika. 2013. Analisis kredit perbankan dan pertumbuhan ekonomi di indonesia. Skripsi. Bogor: FE IPB.
Warjiyo, P. 2003. Kebijakan moneter di indonesia. Jakarta: PPSK BI. _________. 2004. Bank indonesia bank sentral  republik indonesia: sebuah pengantar. Jakarta: Pusat Pendidikan dan Studi  Kebanksentralan.
Wulandari, Ries. 2012. Do Credit channel and interest rate channel play important role in monetary transmission mechanism in indonesia? : a structural vector autoregression  model. Journal of Social and Behavioral Sciences . 65. 557– 563.
Yang, J. dan Shao, H. 2016. Impact of  bank competition on the bank lending channel of monetary transmission: Evidence from China. International Review of Economics and Finance . 73.
Yodiatmaja,  Banu.  2012.  Hubungan  antara  BI  Rate  dan  inflasi  pendekatan kausalitas  toda-yamamoto. Journal  of  Economics   and  Policy ,  5  (2),  117- 229.