Doi: https://doi.org/10.25170/jara.v17i2.4495

## ANALISIS KUALITAS AUDIT SEBAGAI MODERASI PADA HUBUNGAN DIVIDEN DAN NILAI PERUSAHAAN

## ANALYSIS OF AUDIT QUALITY AS MODERATION ON DIVIDEND AND FIRM VALUE RELATIONSHIP
Dea Tiara Monalisa Butar-Butar *
Stefy †

## ABSTRAK
Faktor  utama  yang  memengaruhi  nilai  saham  adalah  dividen.  Penelitian  ini    menelaah efek dividen pada nilai perusahaan dengan kualitas audit yang berperan menjadi variabel moderasi dan variabel kontrol lainnya, seperti profitability, cash holdings, debt level, dan firm  size pada  perusahaan  IDX30  pada  tahun  2018--2022.  Alasan utama  perusahaan diaudit  oleh  KAP big  four karena  kualitas  opini  audit  yang  dihasilkan  dipercaya  lebih tinggi  daripada  diaudit  dengan  KAP non-big  four .  Oleh  karena  itu,  penulis  bermaksud untuk  melakukan  uji  antara  pengaruh  dividen  dan  nilai  perusahaan,  dengan  moderasi kualitas  audit.  Teknik  pengumpulan  data  adalah non - purposive  sampling .  Analisis  yang digunakan  adalah  regresi  linear  berganda.  Dari  uji  F  ditunjukkan  bahwa  dividen  secara simultan  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Melalui  analisis  ini,  dividen  berpengaruh signifikan  positif  pada  nilai  perusahaan  tanpa  dimoderasi  oleh  kualitas  audit.  Nilai determinasi  pada  penelitian  ini  sebesar  0,615433,    artinya  dividen  berpengaruh  sebesar 61,54% pada nilai perusahaan, sedangkan sisanya 38,46% dikuasai oleh variabel di luar penelitian.  Penulis  menyarankan  untuk  menambah  variabel  dan  menggunakan  proksi Tobins’q  untuk  dibandingkan  dengan price  to  book  value ( PBV )  sebagai  bahan pertimbangan peneliti  selanjutnya.
Kata Kunci : Nilai perusahaan, Dividen, Kualitas audit

## ABSTRACT
Dividend is the main factor that impacts the value of a company. The study seeks outcomes  on  dividends  to  company  value  via  audit  quality  as  a  moderating variable  and  other  control  variables  such  as  profitability,  cash  holdings,  debt level, and firm size in IDX30 companies starting in 2018-2022. The main reason for the firm being audited by big four KAP is that the quality of the audit opinion is  higher  than  non-big  four  KAP.  Therefore,  the  researcher  is  interested  in examining  the  outturn  of  dividends  on  a  company’s  value,  with  audit  quality  as moderation.  Data  is  collected  by  non-purposive  sampling.  The  analysis  used multiple  linear  regression.  The  results  of  the  f-test  show  that  dividends  have  a
* Universitas Internasional Batam, Indonesia, dea@uib.ac.id
† Universitas Internasional Batam, Indonesia, 2042145.stefy@uib.edu Penulis Korespondensi: Dea Tiara Monalisa Butar-Butar Sitasi: Butar-Butar, D.T.M.. & Stefy. (2023). Analisis Kualitas Audit sebagai Moderasi pada Hubungan Dividen dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 17 (2), Artikel masuk: 30 Juni 2023; Artikel diterima: 6 Oktober 2023
simultaneous  effect  on  firm  value.  The  analysis  shows  that  dividend  is significantly positive on firm value without being moderated by audit quality. The R 2 , 0.615433, explains that the dividend affects 61.54% on firm value, and the rest of  the  variables  beyond the  study  influence  38.46%. The  author  suggests  adding variables  and  using the Tobins'q proxy to  be compared with  price to book value (PBV) as material for consideration for further research.
Keywords: Firm Value, Dividend, Audit Quality

## 1. PENDAHULUAN
Dividen  dipahami  sebagai  pembayaran  keuntungan  kepada  pemegang  saham. Jumlah  penanam  modal  yang  menaruh  modal  ke  dalam  perusahaan  dapat menaikkan  harga  saham  dan  juga  nilai  saham  ( firm  value ).  Faktor  utama  yang memengaruhi  nilai  saham  adalah  dividen  ( dividend ),  yaitu  keuntungan  yang diberikan kepada pemegang saham oleh perusahaan (Prastyo & MM, 2022).
Orientasi  investor  dalam  berinvestasi  adalah  untuk  menerima  keuntungan. Laporan  keuangan  berperan  penting  dalam  pengambilan  keputusan  pemangku kepentingan.  Faktor  utama  yang  memengaruhi  nilai  saham  adalah  dividen. Kebijakan dividen membawa dampak signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Studi  ini  searah  dengan  riset  Sari  dan  Patricia  (2020).  Kebijakan  dividen  yang optimal perlu ditetapkan di perusahaan. Kebijakan tersebut untuk memaksimalkan harga saham perusahaan dan juga untuk menyeimbangkan dividen masa kini dan ke depannya (Esana & Darmawan, 2017).
Perusahaan  harus  berhati-hati  dalam  membayar  dividen.  Keuntungan perusahaan  sebaiknya  tidak  hanya  dibayarkan  sebagai  dividen,  karena  dalam membayar  dividen  perusahaan  juga  harus  mempertimbangkan  jumlah  dividen yang  dibayarkan  kepada  investor  tanpa  membebani  perusahaan.  Kebijakan pembayaran  dividen  sangat  penting  bagi  perusahaan  untuk  menentukan  laba bersih  yang  akan  perusahaan  terima  saat  jatuh  tempo  untuk  dibagikan  kepada investor.
Investor  mengandalkan  laporan  keuangan  untuk  melihat  performa  suatu perusahaan. Audit adalah kegitatan yang bertujuan menyesuaikan dan mengoreksi informasi yang tersedia oleh manajemen perusahaan dan pemegang saham dalam bentuk  laporan  keuangan  (Esana  &  Darmawan,  2017).  Dengan  adanya  kualitas
audit  ( audit  quality )  yang  dapat  memitigasi  asimetri  informasi,  hal  itu memberikan jaminan ( assurance ) serta kepercayaan bagi investor dan masyarakat cenderung  akan  lebih  percaya  dalam  berinvestasi  pada  bisnis  serta  akan meningkatkan  nilai  pada  perusahaan  (Bakri,  2021).  Namun,  hal  ini  tidak  ditolak oleh  (Daromes,  F.,  Liyanto,  S.,  Jantong,  A.,  2022) yang  menyebutkan  bahwa kualitas laporan yang diaudit oleh big four atau non-big four tidak memengaruhi keputusan investor dalam berinvestasi karena belum memanfaatkan informasi dari laporan audit sepenuhnya.
Alasan  utama  perusahaan  diaudit  oleh  KAP big  four karena  mutu  opini auditnya  dipercaya  berkualitas  unggul  daripada  KAP non-big  four .  Namun, ternyata hal ini tidak sejalan dengan peneliti sebelumnya. Oleh karena itu, penulis tertarik  untuk  membuktikan  pengaruh  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  yang pernah masuk di IDX30 selama periode 2018--2022 dengan kualitas audit sebagai variabel moderasi.

## 2. TINJAUAN LITERATUR DAN HIPOTESIS

## Firm Value
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan Price  to  book  value (PBV).  PBV bermanfaat  untuk  menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  secara  tidak  sengaja langsung memengaruhi nilai perusahaan. Prestasi perusahaan yang makmur secara umum  memiliki  PBV  di  atas  satu.  Bertambah  tinggi  angka  PBV  maka  semakin makmur  pula  pemegang  saham  (Tirmizi  &  Siahaan,  2022).  Berdasarkan  teori sinyal , kebijakan  dividen  dapat  memengaruhi  bagaimana  pandangan  investor terhadap perusahaan. Sinyal negatif menyebabkan harga saham turun, sedangkan sinyal positif akan menaikkan harga saham (Girsang & Kery, 2022).

## Dividen
Dividen  dipahami  sebagai  pembayaran  keuntungan  kepada  pemegang  saham. Beberapa  keputusan  penting  harus  diambil  untuk  menyejahterakan  nilai perusahaan,  terutama  kebijakan  pada  dividen  dan  keputusan  investasi. Dividend policy adalah  prosedur  pembagian  laba  perusahaan  untuk  investor  dalam  bentuk dividen atau pemotongan laba. Dividen digunakan sebagai imbalan bagi  investor untuk  mengoptimalkan firm  value .  Penelitian  Cheryta  &  Moeljadi  (2018)
mencerminkan kebijakan pada dividen berdampak signifikan dan positif terhadap nilai suatu perusahaan
Dividend policy penting bagi kedua pihak berkepentingan, yaitu manajemen dan  para  pemegang  saham.  Apabila  perusahaan  memutuskan  untuk mendistribusikan  laba  dalam  bentuk  dividen,  jumlah  laba  akan  berkurang sehingga  sumber  dana  perusahaan  juga  akan  berkurang.  Namun,  apabila perusahaan  memutuskan  untuk  menahan  laba  yang  dihasilkan  akan  dapat menambah sumber dana perusahaan. Hal  ini dapat  membuktikan dividend policy berpengaruh  secara  signifikan  positif  pada firm  value (Aprilyani,  Widyarti,  & Hamidah,  2021).  Kebijakan  pembayaran  dividen  sangat  penting  bagi  perusahaan dalam  menentukan  laba  bersih  yang  akan  perusahaan  terima  saat  jatuh  tempo untuk dibagikan ke investor atau laba bersih diinvestasikan ke dalam laba ditahan. Dengan demikian, dividend policy berpengaruh signifikan positif pada firm value (Fajaria, 2018).
H-1: Kebijakan dividen berpengaruh signifikan positif pada nilai perusahaan.

## Audit Quality
KAP big-four mempunyai  jaringan  yang  lebih  besar  dan  lebih  banyak dikenal.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori  sinyal pada  kualitas  laporan  audit big-four . Adaptasi  teori  sinyal dalam  memprediksi  persepsi  investor  terhadap  harga perusahaan  dengan  menggunakan  kualitas  audit  menghasilkan  efek  moderasi antara  hubungan  dividen  dan  nilai  perusahaan.  Kualitas  audit  yang  lebih  tinggi bermaksud untuk  mengurangi  asimetri  informasi  dan meningkatkan transparansi. Wijaya  (2020)  menyimpulkan  bahwa  kualitas  audit  signifikan  positif  pada  nilai perusahaan  manufaktur  di  bursa  Indonesia.  Menurut  Guna  dan  Herawaty  yang dikutip oleh (Hasty & Herawaty, 2017), audit quality berdampak negatif: semakin tinggi  diterapkannya  standar  audit  dapat  menekan  ketidakwajaran  dalam  suatu laporan.  Sesuai  dengan  teori  agensi,  auditor  menjadi  pemeriksa  atau  pendeteksi yang manjur sehingga memperkuat pengaruhnya terhadap firm value (Darmawan,

## 2020)
H-2: Audit quality mampu memperkuat dividend policy terhadap firm value.
Komunitas  penelitian  ini  ialah  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  IDX30  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2018--2022.  Teknik  sampling  yang diterapkan adalah teknik purposive sampling , yakni non-random sampling dengan kriteria  perusahaan  tersebut  pernah  masuk  ke  dalam  IDX30  pada  periode  2018-- 2022. Pengujian yang dilakukan ialah uji Chow , uji Hausman , uji f, uji t, dan uji r dengan menggunakan Eviews 12.
Tabel  1.  Definisi  Operasional dan  Pengukuran  Variabel
Definisi  Operasional Variabel Pengukuran Dependen: Firn Value Menurut  Arifin,  Hermunigsih  dan Maulida,  (2022) price  to book  value (PBV)  merupakan  rasio  keuangan untuk  menghitung  nilai  perusahaan yang diciptakan. PBV = Market Value / Book Value Independen: Dividend Dividend  yield sebagai  proksi  untuk kebijakan dividen yang pengembalian dividennya dalam bentuk tunai. Dividend Yield = Dividend per Share / Market Value per Share
Kontrol:
Audit Quality KAP Big 4 lebih mampu
menghasilkan  kualitas  laporan  yang tinggi  dibandingkan  dengan  KAP yang bukan big 4
Beri big 4 nilai 1 dan 0 jika bukan big four Profitability ROA mengukur tingkat pengembalian aset perusahaan (Iswajuni, Soegeng Soetedjo, 2018) ROA = Net Income / Total Asset Cash Flow Cash flow diperoleh dengan cara arus kas  operasi  dibagi  dengan  aktiva bersih (Karim & Ilyas, 2019). Cash  Holding  =  Operating  Cash  Flow/  / Outstanding Share Leverage Leverage mengukur  sebarapa  besar kemampuan dalam membayar utangnya.    (Asante-Darko,  Bonsu  & Famiyeh, 2018) . Leverage = Total Liability / Total Asset Firm Size Size atau  parameter  perusahaan, dilihat dari keseluruhan aset (Asante- Darko et al. , 2018) .
Firm Size = LN (Total Asset)
Sumber: Arifin et al. , (2022) & Bakri, (2021)
Dari Gambar 1, maka hipotesis penelitian ini ialah
H1: Dividend berpengaruh pada firm value secara signifikan positif.
H2: Audit quality mampu memperkuat dividend terhadap firm value .
Gambar  1.  Model Penelitian

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel  2.  Hasil Uji Statistik Deskriptif Rasio
Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Firm Value 1.101464 0.9605295 3.879447 0.011680 0.690181 Dividend 0.217577 0.021658 2.121000 0.000000 0.433636 Audit Quality 0.693396 1.000000 1.000000 0.000000 0.462175 Profitability 0.046475 0.043881 0.222482 -0.499162 0.067080 Cash Flow 350.2346 202.8407 2106.754 -3139.099 512.5694 Leverage 0.507337 0.509151 1.101770 0.000000 0.235821 Firm Size 31.53323 31.30159 35.16238 27.22256 1.308429
Sumber: Output Eviews, (2023)
Rata-rata firm  value IDX30  yang  diproksikan  dengan PBV pada  periode  2018- 2022  sebesar  1,1014.  Hal  ini  mencerminkan  bahwa  harga  sahamnya  di  atas  1, sehingga  dapat  dikatakan  perusahaan-perusahaan  tersebut  digolongkan  sebagai perusahaan yang dinilai tinggi oleh para investor. Nilai perusahaan maksimum ada  di  angka  3,8794  yang  menandakan  saham  tersebut  memiliki  valuasi  yang amat  tinggi.  Dividen  diproksikan  dengan dividen  yield memiliki  rata-rata  tingkat pengembalian  dalam  dividen  tunai  sebesar  21,76%  dan  untuk  maksimumnya 21,21%.  Tingkat  pengembalian  dividen  ini  merupakan  cara  untuk  menarik
Dividend Audit Quality Profitability Cash Flow Debt Level Firm Value Firm Size
investor  agar  terus  menginvestasikan  uangnya,  bahkan  menambah  jumlah  saham yang diinvestasikan.
Dari  Tabel  2  terlihat  ketika  dividen  0,  nilai  perusahaan  secara  garis  besar pun rendah, yaitu 0,0117. Nilai rata-rata pada audit quality sebesar 69,33% yang menandakan  perusahaan  pada  IDX30  rata-rata  menggunakan big  four dalam mengaudit  laporan  keuangan.  Hal  tersebut  karena big  four dipercayai  lebih mampu  menghasilkan  kualitas  audit  yang  bagus  untuk  menarik  kepercayaan investor.  Profitabilitas  perusahaan  diukur  dengan ROA , cash  flow , leverage dan firm  size ,  dengan  nilai  maksimum ROA sebesar  22,25%  (tergolong  sangat  baik karena telah lebih dari 5%), dan rata-rata pergerakan kas  operasional  mengalami kenaikan  sebesar  Rp350.2346.  Rata-rata leverage sebesar  50,73%  yang mengindikasikan bahwa  tingginya risiko  gagal  bayar. Rata-rata firm size 31,53% menunjukkan tingkat aset pada perusahaan.
Tabel  3.  Hasil Pemilihan Model Regresi
Uji Pemilihan Model Uji Chow Uji Hausman Prob. 0.0000 0.0441 Keputusan Tolak H0 Tolak H0 Model Terpilih FEM FEM Kesimpulan Fixed Effect Model (FEM)
Sumber: Output Eviews (2023)
Bersumber  pada  Tabel  3,  model  terbaik  yang  terpilih  ialah fixed  effect  model (FEM).  Terdapat  dua  persamaan  regresi  untuk  model  penelitian  sebagai  berikut. Pertama adalah persamaan regresi independen terhadap dependen sebagai berikut:
PBV  =  11.00023  +  0.247482DIV  -  0.319585ROA  -  0.000111CF  - 0.452426LEVERAGE - 0.319585LOG (SIZE) + e (regresi pertama)
Kedua adalah  persamaan  regresi  independen  terhadap  dependen  dengan  variabel moderasi sebagai berikut:
PBV = 10.81926 + 0.194190DIV - 0.056865AQ - 1.207902ROA - -0.000107CF + 0.419686LEVERAGE  -  0.308681LOG  (SIZE)  -  9.486234DIVXAQ  +  e  (regresi kedua)
Tabel  4.  Hasil Uji F Variabel Dependen Uji F Sig. Nilai Perusahaan Prob (F-statistic) 0,000000
Sumber: Output Eviews, (2023)
Nilai  probabilitas  di  bawah  0,0000  <  0,05  mencerminkan  dividen  secara berpengaruh simultan pada nilai perusahaan.

## Hasil Uji T
Pada  uji  T,  hipotesis  untuk  menentukan  signifikansi  variabel  independen  ialah dividen terhadap nilai perusahaan ketika kualitas audit dijadikan moderasi.
Tabel 5. Hasil Uji T
Koefisien Prob. Simpulan Constant 11.00023 0.0078 Dividend 0.247482 0.0223 Signifikan Positif Profitability -1.413114 0.2804 Tidak Signifikan Cash Flow -0.000111 0.3230 Tidak Signifikan Leverage 0.452426 0.4416 Tidak Signifikan Firm Size -0.319585 0.0135 Tidak Signifikan Sumber: Output Eviews (2023) Tabel 6. Hasil Uji T Moderasi Koefisien Prob. Simpulan Constant 10.81926 0.0094 Signifikan Negatif Dividend 0.194190 0.0789 Tidak Signifikan Audit Quality -0.056865 0.8216 Tidak Signifikan Profitability -1.207902 0.3557 Tidak Signifikan Cash Flow -0.000107 0.3528 Tidak Signifikan Leverage 0.419686 0.4740 Tidak Signifikan Firm Size -0.308681 0.0174 Signifikan Negatif DIVXAQ -9.486234 0.0507 Signifikan Negatif
Sumber: Output Eviews (2023)
Hasil  uji  koefisien  regresi  yang  negatif  dengan  nilai  t  0,05  pada  kualitas  audit dengan peran sebagai moderasi antara dividen dan firm value menunjukkan bahwa
laporan  keuangan  yang  diaudit  oleh big  four atau non-big  four belum dimanfaatkan  secara  maksimal  sehingga  tidak  memengaruhi  reaksi  pasar.  Hal tersebut  sesuai  dengan  penelitian  Daromes et  al .  (2022).  Investor  tidak  terlalu mempertimbangkan  laporan  yang  diaudit  oleh big  four atau non-big  four, tetapi lebih  mementingkan  hasil  opini  audit  tersebut.  Perusahaan  dengan  opini  selain “wajib  tanpa  pengecualian”  cenderung  mendapatkan  reaksi  pasar  negatif  oleh masyarakat  dan  investor  sehingga  cenderung  akan  menurunkan  rasa  percaya investor untuk berinvestasi dan menurunkan  nilai perusahaan (Ngaijan, 2017). Dengan demikian, dapat disimpulkan
H1 diterima bahwa dividen berpengaruh signifikan positif pada firm value
H2 ditolak bahwa kualitas audit tidak terbukti memperkuat dividen terhadap firm value .
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi sebesar 0,615433 menjelaskan bahwa dividen berpengaruh 61,54%  terhadap  nilai  perusahaan  dan  selebihnya  sebesar  38,64%  dipengaruhi oleh variabel di luar penelitian.
Tabel 7. Hasil Uji R 2 Variabel Dependen Adjusted R-Squared Nilai Perusahaan 0.615433
Sumber: Output Eviews, (2023)

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
Dari  hasil  analisis  pengaruh  kebijakan  dividen  pada  nilai  perusahaan dimoderasikan  dengan  kualitas  audit  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  IDX30 periode  2018--2022,  dapat  disimpulkan  bahwa  dividen  berpengaruh  signifikan positif  pada  nilai  perusahaan,  dan  kualitas  audit  tidak  memperkuat  hubungan antara dividen dan nilai perusahaan yang terdaftar di IDX30 pada periode 2018-- 2022.
Penelitian  ini  tidak  terbebas  dari  keterbatasan,  maka  saran  yang  dapat diberikan  untuk  peneliti  lain  ialah  menambahkan  variabel  independen  lainnya
DIVIDEN DAN NILAI PERUSAHAAN [DEA TIARA MONALISA BUTAR-BUTAR, DAN STEFY]
serta menggunakan pengukuran lainnya, seperti Tobin’s q, untuk membandingkannya dengan proksi price to book value.

## DAFTAR RUJUKAN
Aprilyani, I., Widyarti, H., & Hamidah, N. (2021). The Effect of ERM, Firm Size, Leverage,  Profitability  and  Dividend  Policy  on  Firm  Value  (Evidence From Food & Beverage Sub Sector Companies Listed in IDX 2015-2019).
Jurnal  Aktual  Akuntansi  Keuangan  Bisnis  Terapan , 4 (1),  65–75. https://jurnal.polines.ac.id/index.php/akunbisnis/article/view/2663
Arifin,  A.  M.,  Hermunigsih,  S.,  &  Maulida,  A.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  dan  Debt  on  Equity  (Der)  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  dan  Konsumsi  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019. Inovasi , 18 (1), 217– 225. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i1.10419
Asante-Darko,  D.,  Adu  Bonsu,  B.,  Famiyeh,  S.,  Kwarteng,  A.,  &  Goka,  Y. (2018).  Governance  structures,  Cash  Holdings  and  Firm  Value  on  the Ghana Stock Exchange. Corporate Governance (Bingley) , 18 (4), 671–685. https://doi.org/10.1108/CG-07-2017-0148
Bakri, M.  A. (2021). Moderating  Effect  of  Audit Quality: The  Case of  Dividend and  Firm  Value  in  Malaysian  Firms. Cogent  Business  and  Management , 8 (1). https://doi.org/10.1080/23311975.2021.2004807
Cheryta, A. M., Moeljadi, M., & Indrawati, N. K. (2018). Leverage, Asymmetric Information,  Firm  Value,  and  Cash  Holdings  in  Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 22 (1), 83–93.
https://doi.org/10.26905/jkdp.v22i1.1334
Darmawan,  I.  P.  E.  (2020).  Kualitas  Audit  sebagai  Pemoderasi  Pengaruh Manajemen  Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akademi  Akuntansi , 3 (2), 174–190. https://doi.org/10.22219/jaa.v3i2.12269
DAROMES,  F.  E.,  Liyanto,  S.,  &  Jantong,  A.  (2022).  Peran  Moderasi  Kualitas Audit  pada  Pengaruh  Koneksi  Politik  terhadap  Nilai  Perusahaan. Indonesian  Journal  of  Accounting  and  Governance , 6 (1),  45–71. https://doi.org/10.36766/ijag.v6i1.261
Esana, R., & Darmawan, A. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi  terhadap  Nilai  Perusahaan  serta  Dampaknya    terhadap Profitabilitas  t+1 (Studi  pada Sub Sektor  Industri Barang Konsumsi  yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2006-2016). Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB) , 50 (6), 201–210. http://repository.ub.ac.id/5556/
Fajaria,  A.  Z.  (2018).  The  Effect  of  Profitability,  Liquidity,  Leverage  and  Firm Growth of Firm Value with its Dividend Policy as a Moderating Variable. International Journal of  Managerial Studies and Research , 6 (10), 55–69. https://doi.org/10.20431/2349-0349.0610005
Girsang,  P.  G.  J.  G.,  &  Kery  Utami.  (2022).  Analisis  Nilai  Perusahaan  pada
BUMN  Sektor  Infrastruktur. Jurnal  Manajemen  dan  Organisasi , 13 (1), 94–109. https://doi.org/10.29244/jmo.v13i1.39805
Hasty, A. D., & Herawaty, V. (2017). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Leverage,
Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Manajemen  Laba  dengan
Kualitas  Audit  sebagai  Variabel  Moderasi. Media  Riset  Akuntansi, Auditing & Informasi , 17 (1), 1–16. https://doi.org/10.25105/mraai.v17i1.2023 Iswajuni,  Soegeng  Soetedjo,  A.  M.  (2018).  Pengaruh  Enterprise  Risk Management  (  ERM  )  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan 1 Sekretaris  Badan  Pengawas  Internal  Universitas  Airlangga. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis , 6 (1), 67–73.
Karim, S., & Ilyas, M. (2019). Foreign institutional investors and the contribution of  cash  and  dividend  to  firm  ’  s  value . 2010 .  https://doi.org/10.1108/MF- 11-2019-0568
Ngaijan. (2017). Analisis Pengaruh Pergantian Kantor Akuntan Publik dan Opini Audit terhadap Reaksi Pasar. Jurnal Saintek Maritim , 16 (3), 182–198.
Prastyo, O. R., & MM, D. W. M. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Study  Kasus  pada  Perusahaan  Jasa Keuangan  yang  Terdaftar  di  Bursa    Efek  Indonesia  Periode  2018-2020) . IX (1), 54. http://eprints.ums.ac.id/99818/
Sari,  R.  M.  (2019). The  Effect  of  Institutional  Ownership,  Capital  Structure  , Dividend Policy , and . 97 (Piceeba), 637–645.
Tirmizi, A., & Siahaan, M. (2022). Pengaruh Intellectual Capital, Business Risk, Corporate Governance, PER, Debt Policy, ROA, dan DAR terhadap Firm Value. E-Jurnal Akuntansi TSM , 2 (1), 1–12.
Wijaya,  A.  L.  (2020).  The  Effect  of  Audit  Quality  on  Firm  Value:  A  Case  in
Indonesian  Manufacturing  Firm. Journal  of  Accounting  Finance  and Auditing Studies (JAFAS) , 6 (1), 1–15. https://doi.org/10.32602/jafas.2020.001