## OPERATING CAPACITY, PROFITABILITAS, LEVERAGE , SALES GROWTH
DAN PENGARUHNYA TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Transportasi dan Logistik yang Terdaftar di BEI tahun 2019 sampai 2022)
Nur Islamiati 1 , Kurniawati Mutmainah 2 , Ahmad Khoiri 3
Universitas Sains Al Qur’an (UNSIQ)
1 Email: islamiatinur514@gmail.com
2 Email: niakurnia.m@gmail.com
3 Email : akhoiri@unsiq.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membuktikan  pengaruh operating  capacity, profitabilitas, leverage dan sales growth terhadap financial distress pada perusahaan sektor transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019 sampai 2022. Sampel dalam penelitian ini berjumlah 22 laporan keuangan  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2019  sampai  2022. Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 88 laporan  keuangan  perusahaan  dari  4  tahun  periode  amatan . Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  analisis  regresi  linier  berganda  yang  datanya  diolah  menggunakan  SPSS  versi  25. Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa operating  capacity dan leverage berpengaruh  positif  terhadap financial distress, profitabilitas dan sales growth tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Kata Kunci : Operating Capacity, Profitabilitas, Leverage, Sales Growth Dan Financial Distress.

## ABSTRACT
This  research  aims  to  prove  the  effect  of  operating  capacity,  profitability,  leverage  and  sales  growth  on financial distress in transportation and logistics sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2019 to 2022. The sample of this research is 22 financial statements of transportation and logistics sector companies registered on the Indonesia Stock Exchange  for the period 2019 to 2022. The sampling technique used purposive sampling technique and obtained a sample of 88 financial statements companies  with 4  years  of observation. The analytical  technique  used  in  this  research  is  multiple  linear regression analysis whose data is processed using SPSS version 25. The results of this research prove that operating capacity and leverage have a positive effect on financial distress, profitability and sales growth have no effect on financial distress.
Keywords : Operating Capacity, Profitability, Leverage, Sales Growth, Financial Distress.

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik adalah  perusahaan  yang  bergerak  dibidang pelayanan  jasa  transportasi  seperti  pelayaran, travel,  penerbangan  dan  transportasi  laut  serta pengangkutan  barang  (Ghaisani  dan  Takarini 2022).  Sektor  transportasi  dan  logistik  juga menjadi  salah  satu  sektor  yang  krusial  bagi pembangunan perekonomian Indonesia. Besarnya  permintaan  pasar  domestik  dari  jasa transportasi  baik  darat,  laut  dan  udara menjadikan  sektor  ini  sebagai  sektor  paling berpeluang  untuk  ladang  berinvestasi  (Efendi, 2018  dalam  Wirawan  dan  Pangestuti,  2022). Apalagi  di  momen-momen  tertentu  seperti liburan  sekolah,  hari  raya  dan  akhir  tahun, permintaan di bidang jasa transportasi mengalami  kenaikan  yang  cukup  signifikan. Hal ini yang mengakibatkan sektor transportasi dan logistik menjadi sektor dengan pertumbuhan  ekonomi  terbesar  dibanding sektor  lainnya,  dan  lebih  banyak  menarik  para investor  untuk  menanamkan  modalnya  di sektor ini.
Sebelum menentukan kebijakan berinvestasi,  pihak  investor  atau  pemberi modal  akan  menganalisis  kesehatan  keuangan perusahaan.  Hal ini menjadi  penting  dilakukan untuk  memprediksi  kemampuan  perusahaan, apakah mampu bertahan atau justru mengalami kebangkrutan  pada  masa  yang  akan  datang (Zatira,  Butar  Butar  dan Hamdani ,  2022). Analisis    kebangkrutan  dilakukan      untuk mendapatkan  tanda-tanda  awal  ketidaksehatan perusahaan.  Semakin  dini  tanda-tanda  tersebut diketahui  oleh  manajemen,  maka  perusahaan dapat  melakukan  perbaikan-perbaikan  untuk menghindari  terjadinya  kesulitan  keuangan atau  bahkan    kebangkrutan  di  masa  yang  akan datang.  (Meiawan,  Rizki,  2017  dalam  Hikmah dan Mutmainah, 2021).
Financial  distress atau  kesulitan  keuangan dapat  terjadi  ketika  perusahaan  tidak  mampu melunasi  kewajiban  dan  kewajiban  tersebut lebih  besar  dari  aset  yang  dimiliki  (Rizki, 2021).  Kewajiban  ini  bisa  berupa  kewajiban jangka pendek atau kewajiban jangka panjang.
Penelitian ini dilakukan di sektor transportasi  dan  logistik,  karena  dampak  dari pandemi  covid  19  yang  mengakibatkan  sektor transportasi dan logistik  mengalami penurunan kinerja  akibat  krisis  global  pada  tahun  2020.
Dilansir  dari  laman  databoks  yang  ditulis  oleh Bayu  (2020)  sektor  transportasi  dan  logistik mengalami  penurunan  pendapatan  sebesar 90,34%.  Berdasarkan  data  dari  Badan  Pusat Statistik (BPS), Indonesia mengalami kontraksi penurunan  pertumbuhan  ekonomi  pada  kuartal II tahun 2020 sebesar minus 5,32 persen, pada kuartal  I  tahun  2020  perekonomian  Indonesia hanya  tumbuh  sebesar  2,97  persen.  Angka  ini jauh  lebih  rendah  dari  pertumbuhan  ekonomi Indonesia  periode  2019  sebesar  5,02  persen. Selain  itu,  dari  Laporan  Organisasi  Angkutan Darat juga menyebutkan bahwa sektor transportasi  dan  logistik  tumbuh  negatif sebesar 30,84%. Pada subsektor logistik terjadi penurunan  pendapatan  sebesar  41,30%  hingga lebih  dari  50%  (Organisasi  Angkutan  Darat, 2020 seperti dikutip dari Saputra, 2022).
Adanya  kebijakan  pengendalian  mode transportasi,  angkutan  barang  mengalami penurunan sebesar 25% hingga 50%. Sedangkan  angkutan  penumpang  mengalami penurunan  hingga  100%,  baik  mode  angkutan antar  kota  maupun  dalam  kota.  Mode transportasi  udara  mengalami  penurunan  20% hingga  50%.  Pada  mode  transportasi  laut menurun  hingga  15%.  Sedangkan  pada  mode angkutan  kereta  api  mengalami  penurunan sebesar -51,1%. Secara keseluruhan pada tahun 2019 sektor ini mengalami penurunan sebanyak  6,39%  (Liputan6.com,  Fithriansyah, 2020).  Kondisi  penurunan  laba  yang  terjadi selama  terus  menerus  ini  mengakibatkan kebangkrutan perusahaan pada sektor transportasi tersebut (Saputra, 2022). Kebangkrutan  perusahaan  ini  terjadi  karena adanya  kesulitan  keuangan  atau financial distress yang tidak dapat diatasi dengan baik. Berikut  ini  perusahaan  sektor  transportasi dan  logistik  yang  terindikasi  mengalami financial distress dari tahun 2019 sampai 2022 menggunakan model zmijewski dengan menggunakan  indikator return  on  aset (ROA), debt  ratio (DR), current  ratio (CR)  dimana apabila  nilai  X score >  0  maka  perusahaan berpotensi bangkrut.

## Tabel 1
Perusahaan Sektor Transportasi dan Logistik yang Terindikasi Mengalami
Financial Distress Tahun 2019 Sampai 2022 Tahun Kode Perusahaan ROA DR CR X SCORE 2019 CMPP -0,060 0,923 0,471 1,228 IMJS 0,002 0,865 0,844 0,619 MITI -1,538 1,204 1,134 9,478 SAFE 0,026 1,144 0,133 2,105 SDMU -0,166 0,765 0,580 0,806 TAXI -0,576 1,947 0,000 9,392 2020 CMPP 0,453 1,479 0,035 2,090 IMJS 0,005 0,848 0,860 0,506 MITI 0,146 1,325 0,608 2,594 SAFE 0,055 1,214 0,112 2,373 SAPX 0,149 3,443 2,861 14,641 SDMU 0,244 0,956 0,302 0,050 TAXI 0,219 3,139 0,000 12,606 2021 CMPP 0,454 2,011 0,025 5,119 DEAL 0,167 1,205 0,535 1,817 IMJS 0,003 0,846 0,827 0,503 SAFE 0,003 1,229 0,084 2,690 SDMU 0,058 1,011 0,289 1,204 2022 BPTR 0,015 0,785 0,390 0,109 CMPP 0,307 2,272 0,039 7,268 DEAL 0,082 1,297 0,662 2,723 IMJS 0,003 0,836 0,714 0,446 SAFE 0,038 1,213 0,141 2,445 SDMU 0,019 0,977 1,188 1,177
Sumber : Data sekunder diolah, 2024
Mengutip  dari  Idawati  (2020)  untuk mengukur financial  distess terdapat  faktor- faktor yang mempengaruhi, meliputi operating capacity,  leverage ,  profitabilitas  serta sales growth.
Operating capacity bertujuan untuk menentukan  seberapa  efektif  dan  efisien perusahaan  dalam  mengelola  aset  perusahaan. Pengelolaan  aktiva  yang  efisien  membuat semakin besar kemungkinan perusahaan terhindar dari financial distress dan sebaliknya apabila perusahaan dalam mengelola aktivanya kurang efisien maka semakin besar kemungkinan terjadi financial distress (Khasanah,  Siti  Noviati  Uswatun,  2021). Penelitian yang dilakukan Ramadhani dan Nisa (2019) membuktikan bahwa operating capacity berpengaruh positif terhadap financial distress. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang diperoleh  dari  hasil  penjualan,  total  aset maupun modal sendiri. Laba merupakan tujuan utama perusahaan dalam menjalankan aktivitasnya, semakin tinggi laba yang diperoleh  perusahaan  maka  semakin  baik
kinerja keuangan perusahaan. Begitupun sebaliknya.  Analisis  ROA  ( Return  On  Assets ) digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan menggunakan  total  aset  yang  dimilikinya. Penelitian yang dilakukan oleh Anggraini et al. (2020) membuktikan profitabilitas berpengaruh positif  terhadap financial  distress. Hasil  ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Kartika dan Hasanudin (2019) yang membuktikan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Leverage adalah  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  panjang atau  jangka  pendek. Leverage digunakan  oleh perusahaan  dalam  menghasilkan  lebih  banyak keuntungan  dari  aset  dan  dananya  untuk meningkatkan  pengembalian  deviden  kepada pemegang  saham  (Rahmawati  dan  Setiawati 2022). Penelitian yang dilakukan oleh Rochendi  &  Nuryaman  (2022)  membuktikan leverage berpengaruh positif terhadap financial distress.
Sales  growth atau  pertumbuhan  penjualan merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam mempertahankan  posisi  ekonominya  di  tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor lainnya (Kasmir,  2017  dalam  Khasanah,  Siti  Noviati Uswatun,  2021).  Penelitian  yang  dilakukan oleh  Khasanah,  Siti  Noviati  Uswatun  (2021) membuktikan sales growth berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Berdasarkan  latar  belakang  permasalahan seperti  yang  telah  dipaparkan  sebelumnya, maka  rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini adalah  terjadinya  kesulitan  keuangan  atau financial  distress pada  perusahaan  sektor transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  tahun  2019  sampai  2022. Pertanyaan  yang  diajukan  pada  penelitian  ini adalah: Apakah operating capacity , profitabilitas  , leverage dan sales  growth berpengaruh terhadap financial distress? Tujuan dari penelitian ini adalah untuk membuktikan  pengaruh operating  capacity  , profitabilitas  , leverage dan sales  growth terhadap financial  distress pada  perusahaan sektor  transportasi  dan  logistik  yang  terdaftar di BEI periode 2019 sampai 2022.

## 2. KAJIAN PUSTAKA

## Financial distress
Financial  distress (kesulitan  keuangan) adalah  kondisi  dimana  perusahaan  tidak  bisa melunasi  kewajiban  finansialnya  (Fauziyyah dkk., 2019 dalam Nurhasanah dan Mutmainah, 2022).  Faktor  internal  penyebab  terjadinya financial  distress meliputi  kesulitan  arus  kas, besarnya  jumlah  hutang  dan  kerugian  dari kegiatan  operasional  perusahaan  (Ayuningtyas dan Suryono, 2019). Sedangkan faktor eksternal  berupa  kebijakan  pemerintah  yang dapat meningkatkan beban usaha yang ditanggung  perusahaan,  seperti  meningkatnya tarif  pajak  yang  dapat  menambah  beban perusahaan.  Ada  pula  kebijakan  suku  bunga pinjaman yang meningkat, menyebabkan beban bunga  yang  ditanggung  perusahaan  semakin besar.(Arrum dan Wahyono , 2021).

## Pengaruh  Operating  Capacity  terhadap Financial Distress
Operating  capacity adalah  rasio  yang mengukur  tingkat  efisiensi  perusahaan  dalam penggunaan  sumber  daya,  atau menilai kemampuan  perusahaan  dalam  menjalankan kegiatan  oprasionalnya  sehari-hari. Operating capacity juga dikenal sebagai rasio pemanfaatan  asset.  Rasio  ini  mengukur efisiensi  dan  intensitas  aset  perusahaan  dalam menghasilkan  pendapatan.  (Setyowati  dan  Sari Nanda,  2019). Operating  capacity yang  tinggi cenderung  memberikan  dampak  positif  bagi stakeholder karena perusahaan dianggap mampu  mengelola  asetnya  dengan  baik  untuk meningkatkan  penjualan.  Penjualan  yang meningkat tentunya dapat meningkatkan keuntungan  sehingga  menghindari  perusahaan dari  kondisi financial  distress. Hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Arrum  &  Wahyono, (2021) dan Idawati (2020) membuktikan bahwa operating capacity berpengaruh negatif terhadap financial  distress .  Hasil  penelitian  ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Khasanah,  Siti  Noviati  Uswatun  (2021)  yang membuktikan bahwa operating capacity berpengaruh positif terhadap financial. Berdasarkan  uraian  tersebut, disusun  hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Operating  capacity berpengaruh  negatif terhadap financial distress
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Financial Distress
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari kegiatan  oprasionalnya.  Laba  yang  tinggi menggambarkan tingkat keberhasilan manajemen  perusahaan  dalam  menjalankan aktivitas operasionalnya (Rohmadini dkk, 2018 dalam  Septiani  et  al.,  2021).  Semakin  tinggi profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan, maka semakin kecil kemungkinan perusahaan mengalami kondisi financial distress. Perusahaan  akan  mengalami financial  distress ketika  perusahaan  memperoleh  laba  bersih negatif  yang  terus  menurun  yang  berakibat ketidakmampuan perusahaan dalam membagikan  dividen  kepada  investor.  Hasil penelitian Septiani et al. (2021) serta penelitian yang  dilakukan  oleh  Arsinda  Inggar  Pawitri, Munia  Alteza  (2020)  membuktikan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Hasil  tersebut  berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Suryani(2020)  yang  membuktikan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress .  Berdasarkan uraian tersebut, disusun hipotesis sebagai berikut:
H 2 :  Profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress

## Pengaruh  Leverage  Terhadap  Financial
Distress
Leverage merupakan kebijakan yang dilakukan perusahaan dalam hal menginvestasikan  dana  atau  memperoleh sumber  dana  yang  disertai  dengan  adanya beban  atau  biaya  tetap  yang  harus  ditanggung perusahaan  (Irnawati  Susan,  2006  dalam Yuniar  dan  Mutmainah,  2019).  Perusahaan yang  dalam  pembiayaan  operasionalnya  lebih banyak  menggunakan  utang,  dapat  berakibat terjadinya  kesulitan  pembayaran  akibat  utang lebih  besar  dari  aset  yang  dimiliki.  Ketika perusahaan  memiliki  utang  yang  besar  namun tidak  didukung  oleh  total  aset  yang  dimiliki menandakan perusahaan dalam kondisi financial  distress. Hasil  penelitian  Khasanah, Siti  Noviati  Uswatun  (2021)  membuktikan bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap financial  distress .  Hasil  ini  berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Septiani  et  al. (2021)  yang  membuktikan  bahwa leverage
berpengaruh negatif terhadap financial distress. Berdasarkan  uraian  tersebut, disusun  hipotesis sebagai berikut:
H 3 : leverage berpengaruh  positif  terhadap financial distress
Pengaruh  Sales  Growth  Terhadap  Financial Distress
Sales growth adalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam  mempertahankan  kondisi  keuangan  di tengah  pertumbuhan  perekonomian  dan  sektor usahanya  (Kasmir,  2017  dalam  Khasanah,  Siti Noviati  Uswatun,  2021).  Perhitungan  rasio sales growth berfungsi memprediksi pertumbuhan  perusahaan  dimasa  mendatang yang  berasal  dari  penerimaan  yang  dihasilkan atas  produk  atau  jasa,  serta  pendapatan  dari hasil  penjualan  (Lisiantara  dan  Febrina,  2018 dalam  Fitri  dan  Dillak,  2020).  Perusahaan dengan  pertumbuhan  penjualan  ( sales  growth ) yang tinggi berdampak positif bagi stakeholder, sebab  perusahaan  mempunyai kecenderungan untuk mempertahankan kelangsungan  hidupnya  sehingga  semakin besar  kemungkinan  perusahaan  terhindar  dari financial  distress .  Hasil  penelitian  Fitri  & Dillak  (2020)  sejalan  dengan  hasil  penelitian Khasanah,  Siti  Noviati  Uswatun  (2021)  yang membuktikan bahwa sales growth berpengaruh negatif terhadap financial distress . Berdasarkan uraian  tersebut, disusun  hipotesis  sebagai berikut:
H 4 : Sales growth berpengaruh negatif terhadap financial distress

## Gambar 1. Model Penelitian
Sumber : data sekunder diolah, 2024

## 3. METODE PENELITIAN
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  laporan keuangan  perusahaan  sektor  transportasi  dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  periode  2019  sampai  2022.  Teknik
pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling yang  artinya  teknik pengambilan  sampel  dengan  kriteria  tertentu yang  harus  dipenuhi.  Sampel  pada  penelitian ini  adalah  perusahaan  sektor  transportasi  dan logistik yang memiliki kriteria:
1. Perusahaan sektor transportasi dan logistik yang  beroperasi  dan  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  selama  tahun  2019 sampai 2022;
2. Perusahaan sektor transportasi dan logistik yang menerbitkan laporan keuangan tahunan secara lengkap yang mencantumkan  data  dari  semua  variabel yang diteliti;
3. Perusahaan sektor transportasi dan logistik yang menerbitkan laporan keuangan tahunan  secara  konsisten  dan  dipublikasi di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama tahun 2019 sampai 2022;
4. Perusahaan sektor transportasi dan logistik yang  menggunakan  mata  uang  rupiah dalam laporan keuangannya.
Berdasarkan  hasil  seleksi  sesuai  dengan kriteria  sebelumnya,  sampel  dalam  penelitian ini yaitu:
Tabel 2 Hasil Pemilihan Sampel Penelitian No Kriteria Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan  sektor  transportasi  dan logistik yang beroperasi dan terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama tahun 2019 sampai 2022 25 2. Eliminasi perusahaan sektor transportasi  dan  logistik  yang  tidak menggunakan  mata  uang  rupiah dalam laporan keuangannya (3) Jumlah sampel penelitian 22 Tahun penelitian 4 Total sampel 88 Sumber: Data Sekunder diolah, 2024

## Jenis dan Sumber data
Data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari laporan  keuangan  yang  diterbitkan  perusahaan sektor transportasi dan logistik dan terpublikasi di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019  sampai 2022 melalui situs resmi BEI www.idx.co.id .

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  pada  penelitian ini  adalah  metode  observasi  non  partisipasi.
Observasi non partisipasi merupakan observasi yang  dilakukan  tanpa  melibatkan  diri  dan hanya sebagai pengamat independen (Sugiyono, 2017).
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Financial Distress Financial distress merupakan kondisi
perusahaan yang mengalami penurunan perolehan  laba  dan  ketidakmampuan  dalam melunasi kewajiban keuangan periode sebelumnya  (Putri,  2019  dalam  Fitri  dan Dillak,    2020).  Untuk  mengetahui  perusahaan mengalami financial  distress maka  diperlukan suatu  model  dalam  memprediksi financial distress. Pada penelitian ini diukur menggunakan  metode zmijewski yang  diukur menggunakan  tiga  rasio  keuangan  yaitu  ROA ( Return  On  Asse t),  DR  ( Debt  Ratio )  dan  CR ( Current  Ratio ).  Menurut  Kartiko,  Romdhon dan  Achmad  (2023)  model zmijewski dengan rumus sebagai berikut:
X = -4,3 – 4,5X1 + 5,7X2 – 0,004X3 Ketentuan:
X   = Bankruptcy Index X1 = Return On Assets (ROA) X2 = Debt Ratio (DR) X3 = Current Ratio (CR)
Model  ini  memberikan  kriteria  penilaian  : apabila  nilai  X  <  0  maka  perusahaan  dalam kondisi  sehat.  Apabila  nilai  X  >  0  maka perusahaan dalam kondisi bangkrut.

## Operating capacity
Operating  capacity diukur  dengan total asset  turn  over dengan  membandingkan  total penjualan  dengan  total  aset  yang  dimiliki perusahaan. Total  asset  turn  over dirumuskan sebagai berikut (Fitri dan Dillak, 2020):
Penjualan (𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠)
Total aset (total 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡)

## Profitabilitas
Profitabilitas  diukur  menggunakan  rasio Return
On Asset
(ROA) dengan membandingkan  laba  bersih  sebelum  pajak terhadap  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan. Rumus  yang  digunakan adalah  sebagai  berikut (Arrum dan Wahyono, 2021):
Laba bersih
Total aset (total 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡)

## Leverage
Rasio leverage adalah rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya aset perusahaan yang dibiayai  dengan  utang.  Rumus  rasio leverage menurut Kartika dan Hasanudin (2019):
Total Utang

## Total aset (total 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡)

## Sales growth
Sales  growth atau  pertumbuhan  penjualan dihitung  dengan  rumus  (Muslimin  dan  Bahri, 2022):

## (Penjualan tahun ini − Penjualan tahun lalu) Penjualan tahun lalu

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan meliputi    statistik  diskriptif  ,    uji  ketepatan model  ,  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji normalitas, multikolinearitas, uji heterokedastisitas  dan  uji  autokorelasi,  analisis regresi linier berganda dan koefisien determinasi dengan alat analisis program SPSS versi  25  dengan  persamaan  garis  regresi sebagai berikut :
Y = α - β 1 X 1 - β 2 X 2 +β3 X3 -β4 X4 +e Keterangan: Y   = financial distress α   = konstanta β   = koefisien regresi berganda X1  = operating capacity X2  = ROA X3  = leverage (DR) X4  = sales growth
e   = standart error

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 3 Hasil Statistik Deskriptif
Sumber: Data sekunder diolah, 2024.
Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation OPERATING CAPACITY 88 .000 21.462 .87409 2.292056 PROFITABILITAS 88 -1.538 2.071 .07498 .302048 LEVERAGE 88 .030 3.443 .63589 .611389 SALES GROWTH 88 -1.000 5.039 .12395 .689380 FINANCIAL DISTRESS 88 -12.684 14.641  -1.01902 3.807622 Valid N (listwise) 88

## Uji  Ketepatan  Model  (Goodness  Of Fit/Uji F)
Tabel 4. Hasil Uji F
Sumber: Data sekunder diolah, 2024.
Dari  table  4,  nilai  F  hitung  7,643  >  F  tabel 2,482  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar 0,000  yang  artinya  lebih  kecil  dari  0,05.  Jadi dapat disimpulkan bahwa variabel bebas secara simultan  mampu  menjelaskan  perubahan  pada variabel  terikat  atau  model  dikatakan  cocok ( fit ).

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tabel 5. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Data sekunder diolah, 2024.
Hasil  uji  normalitas  dengan  menggunakan uji One-Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test memiliki probabilitas tingkat signifikansi diatas tingkat  α  =  0,05  yaitu  0,097.  Artinya  dalam model  regresi  terdapat  variabel  residual  yang terdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Data sekunder diolah, 2024.
Dari  table  6  menunjukkan  bahwa  semua variabel  bebas  yaitu operating  capacity, profitabilitas, leverage dan sales  growth memiliki  nilai tolerance >  0,1  dan  nilai VIP  < 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritas  antar  variabel  independen dalam model regresi.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data sekunder diolah, 2024 Hasil  uji  heteroskedastisitas  yang  diuji dengan menggunakan uji glejser , menunjukkan  variabel operating  capacity, profitabilitas, leverage dan sales  growth memiliki nilai signifikansi diatas 0,05. Artinya bahwa  model  regresi  yang  digunakan  tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber : Data sekunder diolah, 2024
ANOVA a
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressi on 161.060 4 40.265 7.643 .000 b Residual 437.261 83 5.268 Total 598.321 87
a. Dependent Variable: FINANCIAL DISTRESS b. Predictors: (Constant), SALES GROWTH, PROFITABILITAS,
OPERATING CAPACITY, LEVERAGE
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardize d Residual N
88
Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.72829767 Most Extreme Differences Absolute .087 Positive .087 Negative -.054 Test Statistic .087 Asymp. Sig. (2-tailed) .097 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 OPERATING CAPACITY .783 1.278 PROFITABILITAS .993 1.007 LEVERAGE .776 1.288 SALES GROWTH .990 1.010
a. Dependent Variable: FINANCIAL DISTRESS
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients T Sig. B
Std. Error Beta 1 (Constant) .005 .001 5.640 .000 OPERATING CAPACITY 6.786E-5 .000 .031 .252 .802 PROFITABILITAS .001 .002 .035 .323 .748 LEVERAGE -.001 .001 -.153 -1.245 .217 SALES GROWTH -5.575E-5 .001 -.008 -.070 .944 a. Dependent Variable: ABSRESID
Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a .00149 Cases < Test Value 44 Cases >= Test Value 44 Total Cases 88 Number of Runs 45 Z .000 Asymp. Sig. (2-tailed) 1.000 a. Median
signifikansi  diatas  α  =  0,05  yaitu  1,000.
Sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  ada  gejala autokorelasi dalam model regresi.

## Uji Hipotesis Tabel 9 Uji Hipotesis
Sumber: Data sekunder diolah, 2024.
Berdasarkan table 9, diperoleh persamaan garis regresi sebagai berikut:
Y = 1,785 + 0,330X 1 + 1,466X 2 + 1,237X 3 - 0,339X 4 + 2,29526
Nilai  koefisien  regresi  variabel operating
capacity sebesar 0,330 dengan nilai signifikansi  sebesar  0,008.  Dengan  demikian, maka  hipotesis  pertama  yang  menyatakan bahwa operating  capacity berpengaruh  negatif terhadap financial  distress, ditolak.  Dalam penelitian  ini operating  capacity berpengaruh positif terhadap financial distress.
Nilai koefisien regresi variabel profitabilitas  sebesar  1,466  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,077.  Dengan  demikian, maka hipotesis kedua yang menyatakan bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress, ditolak. Dalam penelitian ini profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Nilai  koefisien  regresi  variabel leverage sebesar 1,237 dengan nilai signifikansi sebesar 0,008.  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  nilai signifikansi  0,05.  Dengan  demikian,  maka hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh positif terhadap financial distress, diterima.
Nilai  koefisien  regresi  variabel sales growth sebesar -0,339 dengan nilai signifikansi sebesar  0,347.  Dengan  demikian,  maka hipotesis  keempat  yang  menyatakan  bahwa sales  growth berpengaruh  negatif  terhadap financial distress, ditolak. Dalam penelitian ini sales  growth tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.
Koefisien Determinasi Tabel 10. Hasil Koefisien Determinasi
Sumber: Data sekunder diolah, 2024
Koefisien determinasi dinotasikan dengan adjusted R 2 . Berdasarkan tabel 10, nilai adjusted R 2 dalam  penelitian  ini  sebesar 0,234 =  23,4%  yang  artinya  variabel financial distress mampu  dijelaskan  sebesar  23,4%  oleh variabel independen yang terdiri dari operating capacity, profitabilitas ,  leverage dan sales growth. Sedangkan  sisanya  76,6%  dijelaskan oleh variabel lain diluar model regresi.

## PEMBAHASAN Pengaruh  Operating  Capacity  terhadap
Financial Distress
Hasil  penelitian  ini  membuktikan Operating capacity berpengaruh positif terhadap financial distress. Hasil  ini  tidak  mendukung  teori  yang diajukan . Semakin meningkatnya tingkat operating  capacity perusahaan  maka  semakin besar  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial distress. Hal ini dikarenakan tingginya  penjualan  tidak  selalu  menghasilkan keuntungan yang besar, sebab ketika penjualan mengalami  kenaikan  khususnya  penjualan  non tunai  maka  jumlah  piutang  justru  semakin bertambah, sehingga kemungkinan tidak tertagihnya  piutang  semakin  besar.  Hal  ini menyebabkan  perusahaan  mengalami  kesulitan keuangan  karena  sebagian  besar  modal  kerja tersimpan dalam piutang perusahaan.
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Financial

## Distress
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial  distress. Artinya  ketika  perusahaan mengalami kenaikan atau penurunan profitabilitas,  perusahaan  tetap  mengalami financial  distress. Hal  ini  disebabkan  karena tingginya laba yang diperoleh perusahaan tidak mampu  memenuhi  besarnya  kewajiban  dan berbagai biaya lain yang dibebankan perusahaan  yang  mengakibatkan  terjadinya financial distress . Begitupun sebaliknya, ketika
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.785 .364 4.908 .000 OPERATING CAPACITY .330 .121 .289 2.721 .008 PROFITABILITAS 1.466 .818 .169 1.793 .077 LEVERAGE 1.237 .457 .288 2.707 .008 SALES GROWTH -.339 .359 -.089 -.945 .347 a. Dependent Variable: FINANCIAL DISTRESS Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .519 a .269 .234 2.29526 a. Predictors: (Constant), SALES GROWTH, PROFITABILITAS, OPERATING CAPACITY, LEVERAGE
b. Dependent Variable: FINANCIAL DISTRESS
laba yang diperoleh menurun yang menyebabkan  arus  kas  menjadi  negatif  , perusahaan  berpotensi  mengalami financial distress. Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan teori sebab perusahaan yang mengalami profitabilitas yang tinggi ataupun rendah bukan menjadi  faktor  utama  perusahaan  mengalami financial distress.
Pengaruh leverage terhadap Financial Distress
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa leverage berpengaruh positif terhadap financial distress. Semakin  tinggi leverage maka semakin  tinggi  pula  kemungkinan  perusahaan mengalami financial distress. Ketika perusahaan  memiliki  banyak  utang  namun tidak  didukung  dengan  perolehan  pendapatan yang  mampu  untuk  melunasi  utang  beserta bunganya maka perusahaan semakin berpotensi mengalami  kesulitan  keuangan  atau financial distress.
Pengaruh  Sales  growth  terhadap  Financial Distress Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa sales growth tidak  berpengaruh  terhadap financial distress. Ketika perusahaan mengalami kenaikan maupun penurunan penjualan , perusahaan tetap  mengalami financial  distress. Perusahaan  dengan sales  growth yang  tinggi tidak  selalu  menandakan  perusahaan  dalam kondisi stabil, sebab ketika perolehan penjualan  tinggi  namun  perusahaaan  memiliki banyak utang yang tidak mampu dibayar, maka besar  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress. Sedangkan  ketika sales growth mengalami  penurunan  ,  berakibat  pada perolehan  laba  yang  juga  menurun  yang menyebabkan arus kas menjadi negative, maka perusahaan  terindikasi  mengalami financial distress. Hasil uji ini tidak sejalan dengan teori, artinya perusahaan  dengan sales growth tinggi atau  rendah  bukan  menjadi  faktor  utama perusahaan mengalami financial distress.

## 5. PENUTUP Kesimpulan
1. Operating  capacity berpengaruh  positif terhadap financial  distress (H1  ditolak). Dalam  penelitian  ini operating  capacity berpengaruh  positif  terhadap financial distress.
2. Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress (H2 ditolak).
3. Leverage berpengaruh  positif  terhadap financial distress (H3 diterima).
4. Sales  growth tidak berpengaruh  terhadap financial distress (H4 ditolak).

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  diatas,  disarankan bagi manajemen perusahaan untuk mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  dapat mengakibatkan  terjadinya financial  distress sehingga  perusahaan  dapat  mengambil  strategi yang  tepat  supaya  tidak  terjadi  kebangkrutan. Bagi  investor  sebaiknya  menilai  kondisi keuangan perusahaan melalui laporan keuangan  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk memprediksi  tingkat financial  distress suatu perusahaan,  agar  investor  dapat  mengambil keputusan  yang  tepat    terhadap  risiko investasinya.

## Keterbatasan
Dari  penelitian  ini  tidak  terlepas  dari keterbatasan yang ada yaitu:
1. Sampel perusahaan yang digunakan dalam penelitian  ini  terbatas  yaitu  hanya  88 perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  ada beberapa perusahaan yang tidak memenuhi kriteria penarikan sampel.
2. Nilai adjusted  R 2 sebesar  0,234  atau 23,4%, hal ini menunjukkan bahwa  masih ada  76,6%  faktor  lain  yang  berpengaruh terhadap financial distress selain operating capacity, profitabilitas, leverage dan sales growth.

## Agenda Penelitian yang Akan Datang
Berdasarkan hasil penelitian serta hal-hal yang terkait  dengan  keterbatasan  penelitian,  maka beberapa  saran  untuk  perbaikan  penelitian selanjutnya adalah:
1. Penelitian  selanjutnya  dapat  mengukur financial  distress dengan menggunakan model Altman Zscore,  Springate atau Grover .
2. Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan variabel-variabel  lain  yang  diperkirakan dapat  mempengaruhi financial  distress, misalnya corporate  governance, arus  kas operasi dan likuiditas.
3. Penelitian  selanjutnya  bisa  menambah sampel penelitian yang tidak hanya terbatas pada  satu  sektor  transportasi  dan  logistik  , serta  bisa  menambah  periode  pengamatan yang lebih lama.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Anggraini,  Triana,  Reni  Rosita  dan  Endah  Sri
Wahyuni.  2020.  Universitas  Budi  Luhur, Jakarta Selatan. “Faktor Financial Distress Pada Sub Sektor.” 57–68. Arrum,  Tama  Annisa,  dan  Wahyono.  2021. “Pengaruh Operating Capacity, Profitability, Mekanisme Corporate
Governance, Dan Firm  Size Terhadap Kondisi Financial  Distress. ”  Prosiding Seminar Nasional & Call for Paper STIE AAS (Desember):744–64.
Ayuningtyas,  Intan  Saputri,  dan  Bambang Suryono.  2019.  “Pengaruh  Likuiditas,
Profitabilitas, Leverage Dan  Arus  Kas Terhadap  Kondisi Financial  Distress. ” Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi  8(1):1– 17.
Fitri,  Melsa  Aninda,  dan  Vaya  Juliana  Dillak. 2020. “Arus Kas Operasi, Leverage, Sales Growth Terhadap Financial  Distress .”
Jurnal  Riset  Akuntansi  Kontemporer 12(2):60–64.
doi: 10.23969/jrak.v12i2.3039.
Ghaisani, Nadhila Putri, dan Nurjanti Takarini. 2022.  “Analisis  Pertumbuhan  Laba  Pada Perusahaan  Sektor  Transportasi  Dan Logistik  Di  Bei.” Scientific  Journal  Of
Reflection :
Economic, Accounting,
Management  and  Business 5(4):859–67. doi: 10.37481/sjr.v5i4.562.
Hikmah,  Nurul,  dan  Kurniawati  Mutmainah.
2021. “Determinan Prediksi Kebangkrutan Dengan Metode Altman Z-Score .” Journal
of  Economic,  Business  and  Engineering (JEBE) 3(1):16–28. doi: 10.32500/jebe.v3i1.1992. Idawati,  Wiwi.  2020.  “Analisis Financial Distress :  Operating  Capacity,  Leverage , Dan  Profitabilitas.”  Jurnal  Akuntansi Bisnis 13(1):1–10. doi: 10.30813/jab.v13i1.1914. Kartika,  Rizky,  dan  Hasanudin  Hasanudin. 2019.  “Analisis  Pengaruh  Likuiditas,
Leverage ,  Aktivitas,  Dan  Profitabilitas Terhadap Financial Distress Pada
Perusahaan  Terbuka  Sektor  Infrastruktur,
Utilitas,  Dan  Transportasi  Periode  2011-
2015.”  Oikonomia:  Jurnal  Manajemen 15(1):1–16. doi: 10.47313/oikonomia.v15i1.640. Kartiko, E., M. Romdhon,  dan M. S. Achmad. 2023.  “Analisis Financial Distress Menggunakan  Model Zmijewski  X-Score
Pada  Perusahaan  BUMN  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia.”  Ekonis:  Jurnal Ekonomi Dan Bisnis (1):1–4.
Khasanah, Siti Noviati Uswatun, Et. a. 2021. “,
Pengaruh Operating  Capacity , Sales Growth, Leverage Dan Arus Kas
Terhadap Financial  Distress ,.”  UM- Surabaya. Ac.Id 01(November):357–71. Muslimin,  Dimas  Wahyul  dan  Syaiful  Bahri.
2022.
“Pengaruh GCG,
Ukuran Perusahaan,  Dan Sales  Growth Terhadap Financial Distress. ” Owner 7(1):293–301. doi: 10.33395/owner.v7i1.1249.
Nurhasanah,
Sofiah, dan Kurniawati
Mutmainah. 2022. “ Management Change, Financial  Distress ,  Ukuran  Perusahaan Klien, Ukuran KAP, Persentase Perubahan ROA, Audit Fee Dan Pengaruhnya Terhadap Penggantian Kantor  Akuntan  Publik  (KAP)  Secara Voluntary .” Journal of Economic,
Business and Engineering (JEBE) 3(2):180–92. doi: 10.32500/jebe.v3i2.2623.
Rahmawati,  Tiara,  dan  Erma  Setiawati.  2022. “Pengaruh Laba, Arus Kas, Leverage Dan Firm Growth Terhadap Kondisi Financial Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2018-2020.”  Jurnal  Akuntansi STIE  Muhammadiyah  Palopo  8(2):34. doi: 10.35906/jurakun.v8i2.1024.
Ramadhani,  Annisa  Livia,  dan  Khairun  Nisa.
2019.  “Pengaruh Operating  Capacity, Sales  Growth Dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap Financial  Distress. ”  Jurnal Riset  Keuangan  Dan  Akuntansi  5(1):75– 82. doi: 10.25134/jrka.v5i1.1883.
Rizki.  2021.  “Kontraktor  Tambang  PT  Mitra Investindo Tbk (MITI) Mencatatkan Laba Bersih  Senilai  Rp2,29  Miliar  Pada  Akhir Tahun  2020,  Atau  Membaik  Dibanding Akhir  Tahun  2019,  Yang  Tercatat  Rugi Bersih Rp89,3 Miliar.” EmitenNews.Com .
Retrieved January 4, 2024 (https://emitennews.com/news/2019-rugi- rp89-miliar-mitra-investindo-miti-bisa- catat-laba-di-2020).
Rochendi,  Lise  Roswati,  dan  Nuryaman Nuryaman. 2022. “Pengaruh Sales Growth, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress .” Owner 6(4):3465–73. doi: 10.33395/owner.v6i4.1113. Saputra,  Aditiya  Agung.  2022.  “Analisis Pengaruh Krisis Pandemi Covid-19 Terhadap Financial  Distress ‘(Studi
Empiris  Pada  Perusahaan  Transportasi Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2019 Kuartal  2  Dan  2020  Kuartal  2).’”  Inovasi Pembangunan : Jurnal Kelitbangan 10(01):55–70. doi: 10.35450/jip.v10i01.285.
Septiani,  Tasya  Andhita,  Tri  Siswantini,  dan Sri  Murtatik.  2021. “Pengaruh Likuiditas,
Leverage Dan  Profitabilitas  Terhadap Financial  Distress Pada  Sektor  Industri
Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di BEI.” Jurnal Apresiasi Ekonomi 9(1):100–111. doi: 10.31846/jae.v9i1.335.
Setyowati,  Widhy,  dan  Nadya  Ratna  Sari Nanda.  2019.  “Pengaruh  Likuiditas,
Operating  Capacity, Ukuran  Perusahaan
Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap
Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2016-2017).”  Jurnal  Magisma  4(2):618– 24.
Sugiyono.  2017.  Metode  Penelitian  Bisnis:
Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif,
Kombinasi Dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Wirawan,  Hardiansyah  Yuris,  dan  Dewi Pangestuti.  2022.  “Analisis  Perbandingan Tingkat Akurasi Model Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Transportasi Dan Logistik.” Owner 6(4):3889–3900.  doi:
10.33395/owner.v6i4.1136. Yuniar, Isna Rizki, dan Kurniawati Mutmainah.  2019.  “Pengaruh Asset Growth,  Leverage,  Earning  Variability, Devidend  Payout  Ratio Dan Total  Asset Turnover Terhadap Beta Saham Syariah.” Journal  of  Economic,  Business  and Engineering 1(1):107–17.
Zatira,  Dhea,  Abdul  Karim  Butar  Butar,  dan Hamdani  Hamdani.  2022.  “Perbandingan Model Altmant,  Zmijewski,  Springate, Grover Dan Foster Dalam  Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Maskapai
Penerbangan  Indonesia  Di  Masa  Pandemi Covid  19.”  Ecobisma  (Jurnal  Ekonomi, Bisnis Dan Manajemen) 9(2):92–102. doi: 10.36987/ecobi.v9i2.2715.