## PENGARUH LIKUIDITAS, UKURAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS, LEVERAGE, DAN MANAJEMEN PAJAK TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Muhamad Husen
Program Studi Manajemen Keuangan Syariah, UIN Sulthan Thaha Saifuddin Jambi mhusen1102@gmail.com ( corresponding author )
Linda
Program Studi Manajemen Keuangan Syariah, UIN Sulthan Thaha Saifuddin Jambi linda2233lin@gmail.com
Hairani Febi Leilia
Program Studi Manajemen Keuangan Syariah, UIN Sulthan Thaha Saifuddin Jambi ranifebi33@gmail.com
Titin Agustin Nengsih Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, UIN Sulthan Thaha Saifuddin Jambi nengsih@uinjambi.ac.id
Masuk: 18-12-2023, revisi: 14-01-2024, diterima untuk diterbitkan: 17-01-2024
Abstract: Cement sub-sector companies are key players in development, but with many new foreign  companies,  the  demand  for  local  cement  has  decreased  significantly.  Some  local companies will export cement due to oversupply. The purpose of this study is to determine the effect of liquidity, company size, profitability, leverage, and tax management on the value of cement  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  This  research  uses descriptive quantitative methods. Based on the sampling category 6 companies use financial reports for 6 years and Purposive Sampling as a sampling technique. This type of research data is secondary data in the form of financial statements. This study shows that profitability and leverage have a positive and significant relationship to firm value. While liquidity, company size,  and  tax  management  do  not  influence  the  value  of  the  company.  The  independent variables can explain the dependent variable by 92%.
Keywords: Liquidity, Company Size, Profitability, Leverage, Tax Management, Firm Value
Abstrak: Perusahaan sub sektor semen merupakan pemain kunci dalam pembangunan, namun dengan banyaknya perusahaan asing yang baru mengakibatkan permintaan pada semen lokal mengalami  penurunan  yang  signifikan.  Beberapa perusahaan  lokal  akan  mengekspor  semen akibat  dari  kelebihan  pasokan.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  mengetahui  pengaruh likuiditas, ukuran perusahaan, profitabilitas, leverage , dan manajemen pajak terhadap nilai dari perusahaan  sub  sektor  semen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini menggunakan  metode  kuantitatif  deskriptif.  Berdasarkan  dari  kategori  pengambilan  sampel, terdapat  6  perusahaan  dan  menggunakan  laporan  keuangan  kurun  waktu  6  tahun  dengan purposive  sampling sebagai  teknik  pengambilan  sampelnya.  Jenis  data  penelitian  ini merupakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan.  Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa profitabilitas dan leverage memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  dan  manajemen  pajak  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  dari  perusahaan.  Adapun  variabel  bebas  dapat  menjelaskan  variabel  terikat sebesar 92%.
Kata Kunci: Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas, Leverage ,  Manajemen  Pajak, Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Perusahaan  sektor  semen  adalah  sebuah  perusahaan  manufaktur  yang  berpengaruh terhadap pembangunan Indonesia dan tentunya memengaruhi perekonomian. Menurut Anam (2023), beberapa perusahaan semen yang ada di Indonesia berencana mengekspor semen ke Amerika  Serikat  karena  permintaan  dalam  negeri  yang  rendah.  Meskipun  awalnya  tidak bermaksud  untuk  ekspor,  perusahaan  terpaksa  melakukannya  karena  kapasitas  produksinya melebihi permintaan di Indonesia.
Rendahnya  permintaan  semen  lokal  dikarenakan  banyaknya  pabrik  semen  baru  yang merupakan milik perusahaan asing, menyebabkan semen lokal overcapacity. Produksi semen untuk I semester tahun 2023 adalah sebesar 29,3 juta ton, dengan kebutuhan semen lokal, yaitu 28  juta  ton.  Sedangkan,  untuk  produksi  semen  tahun  2022  lebih  dari  64  juta  ton,  dengan kebutuhan  lokal  hanya  63  juta  ton.  Saat  ini,  total overcapacity mencapai  51,8  juta  ton  dari seluruh  perusahaan  semen  nasional  terintegrasi  (Deviyana,  2023).  Hal  ini  tentunya  akan memengaruhi  laba  dan  menimbulkan  kerugian  bagi  perusahaan  yang  mengakibatkan penurunan minat investor dalam menyuntikkan modal, menyebabkan penurunan harga saham dan nilai perusahaan. Fokus utama perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan, yang tercermin dalam kinerja keuangan dan nilai saham yang dipengaruhi oleh dinamika permintaan dan  penawaran  di  pasar  modal,  yang  pada  gilirannya  memungkinkan  masyarakat  menilai performa perusahaan (Tanjung & Fuadati, 2020).

## Gambar 1 Grafik Nilai Perusahaan
Sumber: Peneliti (2023)
Gambar 1 merupakan data nilai perusahaan sub sektor yang terdaftar di BEI tahun 2017- 2022.  Dapat  dilihat  bahwa  nilai  perusahaan  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  setiap tahunnya.  Adapun  beberapa  faktor  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan  di  antaranya  adalah likuiditas, ukuran perusahaan, profitabilitas, leverage , dan manajemen pajak.
Menurut  Seto  et  al.  (2023,  p.  45),  likuiditas  merupakan  rasio  yang  memperlihatkan perbandingan dari aset lancar yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai hutang dalam jangka  pendek.  Thian  (2022,  p.  54)  menjelaskan  bahwa  jika  perusahaan  dapat  membayar hutang jangka pendek tepat waktu dapat dikatakan sebagai perusahaan yang likuid.

## Gambar 2 Grafik Likuiditas

## Sumber: Peneliti (2023)
Dari gambar di atas dapat dilihat bahwa persentase likuiditas pada perusahaan mengalami kenaikan  dan  penurunan  setiap  tahunnya.  Berdasarkan  fenomena  tersebut,  perlu  menjadi perhatian  karena  akan  memengaruhi  nilai  dari  perusahaan.  Hal  ini  sependapat  dengan penelitian  dari  Iman  et  al.  (2021)  dimana  terdapat  hubungan  positif  likuiditas  dengan  nilai perusahaan. Namun, berbeda dengan  Priyatama dan  Pratini  (2021) yang menemukan bahwa variabel likuiditas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ukuran dari perusahaan tentunya akan memengaruhi terhadap nilai sebuah perusahaan. Menurut penjelasan dari Effendi dan Ulhaq (2021), besarnya ukuran perusahaan dengan jumlah sumber daya manusia yang banyak dan berpengalaman tentunya lebih mudah mengembangkan sistem internal perusahaan dibandingkan dengan perusahaan yang lebih kecil.

## Gambar 3 Grafik Ukuran Perusahaan

## Sumber: Peneliti (2023)
Dari  Gambar  3  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  ukuran  dari  setiap  perusahaan  sub  sektor semen memiliki ukuran yang berbeda-beda. Tentunya besar kecil dari setiap perusahaan akan memengaruhi nilai dari perusahaan. Sejalan dengan riset dari Muharramah dan Hakim (2021) yang menjelaskan bahwa adanya pengaruh positif pada variabel ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada penelitian yang dilakukannya.
Indikator penting yang perlu diperhatikan bagi orang yang akan menanamkan modalnya pada perusahaan adalah dilihat dari profitabilitas. Menurut Thian (2022, p. 109), profitabilitas merupakan rasio yang dilakukan dengan tujuan mengukur kemampuan dari suatu perusahaan dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih  dari  kegiatan  normalnya.  Hal  inilah  yang  perlu dilakukan oleh investor untuk melihat laba dari perusahaan yang akan dituju.

## Gambar 4 Grafik Profitabilitas

## Sumber: Peneliti (2023)
Dari grafik profitabilitas di atas, dapat dilihat bahwa profit yang dihasilkan pada beberapa perusahaan  sub  sektor  semen  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  pada  setiap  periodenya. Fenomena  ini  tentunya  menjadi  perhatian  khusus  karena  akan  memengaruhi  nilai  dari perusahaan.  Sependapat  dengan  riset  Pangulu  dan  Ghozali  (2014)  bahwa  adanya  pengaruh positif dari variabel profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Selanjutnya, leverage merupakan variabel yang memengaruhi nilai sebuah perusahaan. Menurut Hidayat (2018, p. 46), rasio leverage merupakan suatu rasio untuk mengukur besarnya pembiayaan yang digunakan oleh perusahaan dari hutang. Wisnu dalam Toni et al. (2021, p. 28) menjelaskan jika proporsi aktiva yang akan dibiayai besar dengan demikian, rasio leverage keuangan akan rendah.

## Gambar 5
Grafik Leverage

## Sumber: Peneliti (2023)
Dari  grafik leverage di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  persentase  dari leverage yang  tinggi tentu memiliki dampak buruk bagi perusahaan. Hal ini tentunya akan memengaruhi nilai dari sebuah  perusahaan.  Sependapat  dengan  riset  Dessriadi  et  al.  (2022)  bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan
Penelitian  dari  Pohan  (2013,  p.  5)  menjelaskan  bahwa  manajemen  perpajakan  adalah upaya yang dilakukan oleh perusahaan dengan tujuan menerapkan setiap fungsi  manajemen agar dari pelaksanaan perpajakan dapat berjalan secara efektif dan efisien. Selanjutnya, Finrely et  al.  (2023,  p.  1)  menjelaskan  bahwa  manajemen  pajak/perpajakan  adalah  instrumen  yang digunakan untuk membantu yang sistematis dalam suatu fungsi manajemen perusahaan.

## Gambar 6 Grafik Manajemen Pajak

## Sumber: Peneliti (2023)
Dari  gambar  di  atas,  dapat  dilihat  persentase  manajemen  pajak  dari  suatu  perusahaan. Perlu adanya manajemen pajak yang baik bagi setiap perusahaan. Fenomena ini tentunya akan memengaruhi  nilai  dari  perusahaan.  Riset  dari  Hidayat  (2018)  menjelaskan  bahwa  variabel manajemen pajak berpengaruh positif tapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan dari penjelasan pada latar belakang di atas, maka tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari variabel likuiditas, ukuran perusahaan, profitabilitas, leverage , dan manajemen pajak terhadap nilai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA Rasio Keuangan
Menurut Munawir (2006) dalam Seto et al. (2023, p. 45), analisis rasio keuangan adalah suatu rasio yang menggambarkan hubungan dari perbandingan jumlah tertentu dengan jumlah lainnya di dalam suatu laporan keuangan. Adapun menggunakan instrumen analisis, yaitu rasio yang menjelaskan baik buruknya keadaan keuangan dari suatu perusahaan tersebut. Penelitian Syafri  dalam  Hantono  (2018,  p.  9)  menjelaskan  rasio  keuangan  merupakan  hasil  yang didapatkan  melalui  perbandingan  dari  laporan  keuangan  tentunya  memiliki  keterikatan. Selanjutnya,  diperkuat  dari  penjelasan  Thian  (2022,  p.  35),  ia  menerangkan  bahwa  rasio keuangan merupakan perhitungan pada laporan keuangan dengan tujuan menilai dan melihat keadaan  keuangan  dari  hasil  kinerja  perusahaan.  Rasio  keuangan  merupakan  angka  yang didapatkan dari perbandingan pada bagian-bagian di dalam suatu laporan keuangan.

## Nilai Perusahaan
Menurut Marantika (2012, p. 18), nilai perusahaan merupakan suatu harga yang bersedia dijual  dan  nantinya  akan  dibayar  oleh  seseorang  jika  perusahaan  akan  dijual.  Perusahaan dengan nilai yang tinggi maka akan berdampak positif bagi pemilik perusahaan yang ditandai dengan kemakmuran pemiliknya. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek jika memiliki nilai yang  tinggi  akan  berdampak  kemakmuran  dapat  dilihat  dari  harga  saham  yang  tinggi. Selanjutnya,  Sudiyatno  et  al.  (2012)  dalam  Indrarini  (2019,  p.  15) menjelaskan  bahwa  nilai perusahaan  memiliki  keterkaitan  dengan  harga  saham  yang  dapat  diukur  melalui perkembangan harga saham  di  bursa. Dengan meningkatnya harga saham  di  Bursa tentunya masyarakat  akan  lebih  percaya  pada  suatu  perusahaan  hal  ini  dilatarbelakangi  dengan mendapatkan return yang tinggi.
Selanjutnya, Weston dan Copeland (2010) dalam Indrarini (2019) mengemukakan bahwa untuk mengukur dari nilai suatu perusahaan yaitu dengan menggunakan rasio penilaian. Rasio ini adalah ukuran dari kinerja keseluruhan bagi suatu perusahaan. Adapun salah satu di antara
cara  melakukan  pengukurannya  dengan  menggunakan  rumus Price  to  Book  Value (PBV) dengan membagi antara harga sama dan nilai buku saham.

## 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 (𝑃𝐵𝑉) 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢

## Likuiditas
Menurut Seto et al. (2023, p. 45), likuiditas merupakan suatu rasio yang dilakukan guna mengukur dan melihat kemampuan suatu perusahaan untuk membayar kewajiban lancarnya. Rasio  ini akan memperlihatkan perbandingan aktiva lancar yang perusahaan gunakan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya. Selanjutnya, Thian (2022, p. 54) menjelaskan bahwa rasio  likuiditas  merupakan  suatu  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam membayar hutang jangka pendeknya. Jika perusahaan dapat membayar hutang jangka pendek tepat waktu dapat dikatakan perusahaan yang likuid. Menurut Thian (2022, p. 60), cara untuk menghitung  likuiditas,  yaitu  dengan current  ratio .  Adapun  rumus  yang  digunakan  untuk menghitung current ratio adalah sebagai berikut:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝐶𝑅)
𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## 𝑘𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## Ukuran Perusahaan
Menurut penjelasan dari Effendi dan Ulhaq (2021), ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya  dari  suatu  perusahaan  yang  dapat  dilakukan  penilaian  dengan  melihat  total  aktiva, total  penjualan, kapitalisasi  pasar, dan  banyaknya  pekerja dari  perusahaan. Memiliki  jumlah sumber daya manusia yang banyak dan berpengalaman bagi perusahaan besar tentunya akan lebih mudah dalam mengembangkan sistem internal dibandingkan jika perusahaan lebih kecil. Priyatama dan  Pratini  (2021, p. 102) menjelaskan  rumus yang digunakan untuk menghitung dari ukuran perusahaan adalah sebagai berikut:
𝑈𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛  = Ln. Total Aset

## Profitabilitas
Menurut Thian (2022, p. 109), profitabilitas merupakan suatu rasio yang dilakukan guna mengukur pencapaian dari perusahaan dari kemampuannya untuk menghasilkan dari kegiatan normalnya.  Rasio  ini  juga  dapat  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  efektivitas  manajemen perusahaan pada operasionalnya. Prihadi dalam Siregar (2021, p. 16) menjelaskan bahwa rasio profitabilitas  adalah  ukuran  dari  keberhasilan  bagi  perusahaan.  Dengan  tingkat  profit  yang tetap maka perusahaan akan dapat terus bertahan di dalam bisnisnya. Menurut Thian (2022, p. 112), salah satu cara menghitung profitabilitas adalah menggunakan return on asset . Adapun rumus yang untuk menghitung nilai dari return on asset sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 (𝑅𝑂𝐴 )   = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡

## Leverage
Menurut Hidayat (2018, p. 46), rasio leverage merupakan suatu rasio untuk mengukur besarnya  pembiayaan  yang  digunakan  oleh  perusahaan  dari  hutang.  Rasio  ini  memberikan perbandingan  antara  dana  dari  pemilik  dengan  keuangan  dari  kreditor.  Selanjutnya,  Wisnu dalam  Toni  et  al.  (2021, p. 28)  menjelaskan dalam  rasio leverage keuangan digunakan oleh seseorang untuk mengukur suatu hubungan antara jumlah aset dengan ekuitas dengan tujuan untuk  mendanai  aset.  Jika  proporsi  aktiva  yang  akan  dibiayai  besar  dengan  demikian,  rasio leverage keuangan akan rendah. Thian (2022, p. 82) menjelaskan untuk menghitung debt to equity ratio adalah menggunakan rumus sebagai berikut:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝐷𝐸𝑅) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑙𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## Manajemen Pajak
Menurut Finrely et al. (2023, p. 1), manajemen pajak/perpajakan adalah instrumen yang digunakan untuk membantu yang sistematis dalam suatu fungsi manajemen perusahaan pada dasarnya terdiri  dari perencanaan, pengelompokan, penerapan, dan pemantauan yang efektif dan efisien, adanya manajemen pajak tentu batas dengan penghindaran pajak akan lebih jelas. Selanjutnya, Pohan (2013, p. 5) menjelaskan bahwa manajemen perpajakan adalah upaya yang dilakukan  oleh  perusahaan  dengan  tujuan  menerapkan  setiap  fungsi  manajemen  agar  dari pelaksanaan  perpajakan  dapat  berjalan  secara  efektif  dan  efisien.  Dalam  pelaksanaan manajemen perpajakan, perencanaan pajak merupakan langkah atau proses awal  yang harus dilakukan  dalam  konsep  manajemen.  Penelitian  Hidayat  (2018)  menjelaskan  rumus  yang digunakan  untuk  menghitung  manajemen  pajak  adalah  dengan effective  tax  rate berikut  ini adalah rumusnya.

## 𝐸𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑒 𝑇𝑎𝑥 𝑅𝑎𝑡𝑒 (𝐸𝑇𝑅) 𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑃𝑒𝑛𝑔ℎ𝑎𝑠𝑖𝑙𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

## Perumusan Hipotesis
Berdasarkan  dari  hasil  penelitian  yang  relevan,  maka  peneliti  merumuskan  beberapa hipotesis  pada  penelitian  yang  dilakukan  ini.  Jika  terdapat  pengaruh  maka  hipotesis  akan diterima  begitu  pun  apabila  tidak  ada  pengaruh  maka  hipotesis  ditolak.  Adapun  rumusan hipotesis pada penelitian ini sebagai berikut:
H 1 : Current Ratio (CR) berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV) H 2 : Firm Size berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV) H 3 : Return on Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV) H 4 : Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV) H 5 : Effective Tax Rate (ETR) berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV) H 6 : Diduga variabel bebas memiliki pengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan

## Gambar 7
Kerangka Pemikiran

## Sumber: Peneliti (2023)

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  jenis  kuantitatif  dengan  data,  yaitu  berupa  data  sekunder. Adapun sumber data pada penelitian ini adalah perusahaan sub sektor semen tahun 2017-2022 yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Peneliti  menggunakan  metode  analisis  regresi data panel, yaitu uji Chow dan uji Hausman serta dilakukan persamaan regresi linier berganda dengan  bantuan software EViews 12.  Hal  ini  dilakukan  untuk  menjelaskan  pengaruh  dari variabel CR, SIZE, ROA, DER, dan ETR terhadap PBV.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor semen yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling yang mana pemilihan berdasarkan kategori tertentu. Adapun beberapa kategori yang menjadi sampel pada penelitian ini ialah sebagai berikut:
1. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)
2. Perusahaan merupakan sub sektor semen
3. Memiliki laporan keuangan yang jelas dan lengkap dari tahun 2017-2022
Dengan demikian berdasarkan kategori di atas, maka terdapat 6 perusahaan sub sektor semen tahun 2017-2022 yang akan menjadi sampel pada penelitian ini.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Model Data Panel Hasil Uji Chow Tabel 1 Hasil Uji Chow

## Sumber: Peneliti (2023)
Berdasarkan  hasil  pengujian  Chow  diketahui  nilai Cross  section F  adalah  4,216532 dengan  nilai  Chi-square  adalah  22.016194  dan  probabilitas  kurang  dari  0,05.  Dengan  hasil tersebut maka model yang terbaik adalah FEM. Dikarenakan model terpilih, yaitu FEM untuk selanjutnya dilakukan uji Hausman .
Hasil Uji Hausman Tabel 2 Hasil Uji Hausman
Sumber: Peneliti (2023)
Hasil tes pada tabel di atas, diketahui nilai statistik Chi-square, yaitu 21,082661 untuk nilai probabilitas 0,0008 < 0,05. Dengan demikian dari hasil uji ini model yang terpilih ialah FEM. Karena dari kedua uji yaitu uji Hausman dan Chow menunjukkan bahwa FEM adalah model terbaik, maka tidak perlu melakukan uji Lagrange Multiplier.
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Gambar 8 Hasil Uji Normalitas
Sumber: Peneliti (2023)
Berdasarkan  hasil  uji  dapat  dilihat  pada  grafik  di  atas,  dari  olahan  data  yang  peneliti lakukan diketahui  nilai dari probabilitas pada  grafik  di atas,  yaitu 0,282842 > 0,05 sehingga data pada penelitian ini memiliki distribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas

## Sumber: Peneliti (2023)
Hasil uji di atas menunjukkan keseluruhan dari variabel bebas pada penelitian ini dengan nilai koefisien < 0,85. Dengan demikian pada penelitian ini tidak ada masalah multikolinearitas pada setiap variabel.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Peneliti (2023)
Dari hasil uji di atas diketahui nilai probabilitas pada setiap variabel dengan nilai lebih besar dari 0,05. Dengan demikian dapat di interpretasikan model regresi yang digunakan tidak terdapat masalah heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: Peneliti (2023)
Dari  hasil  uji  autokorelasi  di  atas  diketahui  bahwa  nilai  dari Durbin  Watson yang dilakukan melalui software EViews 12 maka nilai DW sebesar 1.456961. Dengan hasil dari DW tersebut dan berdasarkan dari keputusan di atas, maka nilai DW ini diantar -2 sampai 2+ artinya model regresi ini tidak terjadi autokorelasi (Santoso, 2019).

## Uji Hipotesis Persamaan Regresi Linier Berganda
Persamaan  regresi  ini  digunakan  pada  penelitian  ini  dengan  alasan  jumlah  variabel bebasnya  yaitu  lima  variabel.  Tujuan  penggunaan  regresi  ini  adalah  untuk  mengetahui pengaruh  dari  variabel  CR,  SIZE,  ROA,  DER,  dan  ETR  terhadap  variabel  nilai  perusahaan (PBV). Berikut ini hasil dari persamaan regresi berganda yang di uji dengan software EViews 12.

## Tabel 6 Hasil Uji Regresi Berganda

## Sumber: Peneliti (2023)
Berdasarkan hasil uji di  atas,  maka dapat  disimpulkan bahwa persamaan regresi  linier bergandanya sebagai berikut:

## PBV = 35,09850 + 0,398131 CR – 1,155179 SIZE – 11, 01898 ROA+ 2,059181 DER – 0,800062 ETR

## Uji Signifikansi t (Parsial)
Pengujian  ini  bertujuan  mengetahui  hubungan  secara  parsial  antara  variabel  bebas dengan  variabel  terikat.  Adapun  dasar  keputusannya  adalah  jika  nilai  prob  <  0,05  artinya terdapat pengaruh, jika nilai prob > 0,05 artinya tidak ada pengaruh. Berikut adalah hasil uji t menggunakan software EViews 12.

## Tabel 7
Hasil Uji Parsial
Sumber: Peneliti (2023)
Pada hasil pengujian, peneliti  menyimpulkan bahwa variabel  yang berpengaruh secara parsial  terhadap  variabel  terikat  ialah  profitabilitas  dan leverage. Selanjutnya,  variabel likuiditas, ukuran  perusahaan, dan manajemen pajak tidak memiliki pengaruh  secara parsial terhadap variabel terikat.

## Uji Signifikansi f (Simultan)
Pengujian ini dilakukan guna mengetahui hubungan antara keseluruhan variabel bebas, yaitu CR, SIZE, ROA, DER, dan ETR terhadap variabel terikat, yaitu nilai perusahaan (PBV). Berikut ini merupakan hasil pengujian simultan dengan bantuan software EViews 12.

## Tabel 8
Hasil Uji Simultan
Sumber: Peneliti (2023)
Hasil  pengujian  pada  tabel  di  atas  diketahui  nilai  probabilitas  ( F -Statistic),  yaitu 0,000000. Tingkat signifikansi nilai tersebut kurang dari nilai signifikansi sebesar 0,05, dapat diinterpretasikan  bahwa  secara  keseluruhan  atau  simultan  variabel  bebas  pada  penelitian  ini berpengaruh terhadap variabel terikat.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9 Hasil Uji Koefisien Determinasi

## Sumber: Peneliti (2023)
Berdasarkan  hasil  uji pada tabel  di  atas,  diketahui  nilai R -squared  adalah sebesar 0,92 atau 92%. Dengan demikian, peneliti menyimpulkan bahwa variasi dari variabel terikat mampu dijelaskan oleh variabel  bebas, yaitu Likuiditas ( Current  Ratio ), Ukuran Perusahaan (SIZE), Profitabilitas (ROA), Leverage (DER), dan Manajemen Pajak (ETR) dengan total persentase sebesar 92% dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN Pengaruh Likuiditas (Current Ratio) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pada penelitian ini menemukan bahwa variabel likuiditas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Penemuan ini sejalan pada penelitian Priyatama dan Pratini  (2021),  yang  menemukan  bahwa  variabel  Likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Berbeda riset  dari  Iman  et  al.  (2021)  dimana  terdapat hubungan positif likuiditas dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian  pada penelitian ini  menemukan bahwa  ukuran perusahaan ( size ) tidak memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Sejalan  dengan  Priyatama  dan  Pratini (2021),  yang  menemukan  bahwa  variabel  ini  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Berbeda pada penelitian Muharramah dan Hakim (2021) yang menjelaskan bahwa adanya  pengaruh  positif  pada  variabel  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada penelitian yang dilakukannya.

## Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  yang  dilakukan  menemukan  bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sejalan,  dengan  penelitian  Pangulu  dan Ghozali  (2014)  bahwa  adanya  pengaruh  positif  dari  variabel  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage (DER) terhadap Nilai Perusahaan
Dalam penelitian ini, ditemukan bahwa variabel Leverage berpengaruh positif terhadap Nilai  Perusahaan.  Sejalan  pada  penelitian  dari  Dessriadi  et  al.  (2022)  bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda pada penelitian Rivandi dan Petra (2022) menjelaskan bahwa variabel Leverage tidak memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## Pengaruh Manajemen Pajak (ETR) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil dari pengujian pada penelitian menemukan bahwa manajemen pajak tidak memiliki pengaruh  terhadap  nilai  suatu  perusahaan.  Sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ellytra dan Suparyati (2023) bahwa variabel Manajemen Pajak tidak memiliki pengaruh secara parsial terhadap nilai suatu perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  dari  hasil  uji  yang  peneliti  lakukan  pada  variabel-variabel  di  atas,  dapat disimpulkan  bahwasanya  variabel  Likuiditas  (CR)  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV), Ukuran Perusahaan (SIZE) tidak terdapat pengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan (PBV), selanjutnya variabel Profitabilitas (ROA) pada penelitian yang dilakukan secara  parsial  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV), Leverage (DER) terdapat korelasi positif dan signifikan secara parsial pada Nilai Perusahaan (PBV), dan terakhir variabel Manajemen Pajak (ETR) tidak memiliki korelasi positif pada Nilai Perusahaan  (PBV).  Adapun  dalam  penelitian  ini  secara  bersamaan  pada  variabel  bebas memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  terikat.  Pada  penelitian  ini  variabel  bebas  mampu menjelaskan variabel terikat sebesar 92%.

## DAFTAR PUSTAKA
Anam, K. (2023, August 16). Permintaan domestik rendah, semen Indonesia bidik pasar AS. CNBC Indonesia . https://www.cnbcindonesia.com/market/20230816153900-17- 463597/permintaan-domestik-rendah-semen-indonesia-bidik-pasar-as
Dessriadi, G. A., Harsuti, H., Muntahanah, S., & Murdijaningsih, T. (2022). Pengaruh kebijakan dividen, leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Ekonomis: Journal of Economics and Business , 6 (1), 195–198. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v6i1.506
Deviyana, N. (2023, July 14). Kemenperin ungkap strategi atasi overcapacity di industri semen. IDX Channel . https://www.idxchannel.com/economics/kemenperin-ungkap- strategi-atasi-overcapacity-di-industri-semen
Effendi, E., & Ulhaq, R. D. (2021). Pengaruh audittenure, reputasi auditor, ukuran perusahaan dan komite audit terhadap kualitas audit (Studi empiris pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2018). JIMEA: Jurnal Ilmiah MEA (Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi dan Akuntansi) , 5 (2), 1475–1504. https://doi.org/10.31955/mea.v5i2.1411
Ellytra, E., & Suparyati, A. (2023). Pengaruh manajemen pajak, pertumbuhan penjualan dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan farmasi periode 2017-2021. Jurnal Ilmu Manajemen, Ekonomi dan Kewirausahaan , 1 (2), 26–39. https://doi.org/10.58192/wawasan.v1i2.527
Finrely, C., Rely, G., & Nurhayati, D. (2023). Manajemen perpajakan . Eureka Media Aksara. Hantono. (2018). Konsep analisa laporan keuangan dengan pendekatan rasio dan SPSS . Deepublish.
Hidayat, M. (2018). Pengaruh manajemen pajak, pertumbuhan penjualan dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI periode 2014- 2016. Measurement: Jurnal Akuntansi , 12 (2), 206–215. https://doi.org/10.33373/mja.v12i2.1745
Hidayat, W. W. (2018). Dasar-dasar analisa laporan keuangan . Uwais Inspirasi Indonesia. Iman, C., Sari, F. N., & Pujiati, N. (2021). Pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Perspektif , 19 (2), 191–198. https://doi.org/10.31294/jp.v19i2.11393
Indrarini, S. (2019). Nilai perusahaan melalui kualitas laba: Good governance dan kebijakan perusahaan . Scopindo Media Pustaka. Marantika, A. (2012). Nilai perusahaan (Firm value): Konsep dan implikasi . Anugrah Utama Raharja (AURA).
Muharramah, R., & Hakim, M. Z. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Prosiding Seminar Nasional Ekonomi dan Bisnis , 569–576. https://doi.org/10.32528/psneb.v0i0.5210
Munawir, S. (2006). Analisa laporan keuangan . Liberty Yogyakarta.
Pangulu, A. L., & Ghozali, M. (2014). Pengaruh profitabilitas, growth opportunity, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan (studi pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI periode 2011-2013). Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB , 3 (1), 1–13. https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/view/1417
Pohan, C. A. (2013). Manajemen perpajakan: Strategi perencanaan pajak dan bisnis (Ed.
Revisi). Gramedia Pustaka Utama.
Priyatama, T., & Pratini, E. (2021). Pengaruh struktur modal, profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018). Eksis: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , 12 (1), 100–106. https://doi.org/10.33087/eksis.v12i1.242
Rivandi, M., & Petra, B. A. (2022). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman. Jurnal Inovasi Penelitian , 2 (8), 2571–2580. https://doi.org/10.47492/jip.v2i8.1094
Santoso, S. (2019). Mahir statistik parametrik . Elex Media Komputindo.
Seto, A. A., Yulianti, M. L., Nurchayati, Kusumastuti, R., Astuti, N., Febrianto, H. G., Sukma, P., Fitriana, A. I., Parju, Satrio, A. B., Hanani, T., Hakim, M. Z., Jumiati, E., & Fauzan, R. (2023). Analisis laporan keuangan . Global Eksekutif Teknologi. Siregar, E. I. (2021). Kinerja keuangan terhadap profitabilitas sub sektor konstruksi . NEM. Sudiyatno, B., Puspitasari, E., & Kartika, A. (2012). The company’s policy, firm performance, and firm value: An empirical research on Indonesia Stock Exchange. American International Journal of Contemporary Research , 2 (12), 30–40. http://www.aijcrnet.com/journals/Vol_2_No_12_December_2012/4.pdf
Tanjung, Y. R., & Fuadati, S. R. (2020). Pengaruh likuiditas, leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada sub sektor semen yang terdaftar di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM) , 9 (4), 1–16. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/3015
Thian, A. (2022). Analisis laporan keuangan . Andi.
Toni, N., Simorangkir, E. N., & Kosasih, H. (2021). Praktik perataan laba (income smoothing) perusahaan: Strategi peningkatan profitabilitas, financial leverage, dan kebijakan dividen bagi perusahaan . Adab. Weston, J. F., & Copeland, T. E. (2010). Manajemen keuangan (A. J. Wasana & Kribandoko (trans.); Ed. Revisi). Binarupa Aksara.