## JURNAL STIE SEMARANG
VOL  14  No 1  Edisi Februari 2022 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-7826 DOI: 10.33747
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2 ,Ira Setiawati 3

## ANALISIS PERBEDAAN VOLATILITAS IHSG SAAT PANDEMI  DAN SEBELUM
PANDEMI COVID-19
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2* , Ira Setiawati 3 , STIE Dharmaputra Semarang, STIE SEMARANG, Universitas PGRI Semarang rosiana.stiedp@gmail.com , penta@stiesemarang.ac.id , irasetiawati@upgris.ac.id
Abstract. Volatility  is  a  statistical  measurement  of  fluctuations  in  stock  prices  over  a certain  period.  The  volatility  of  a  high  share  price  indicates  the  unusual  supply  and  demand characteristics of shares in the capital market. The volatility of the JCI reflects the level of risk faced  by  investors.  The  volatility  of  unstable  stock  prices  results  in  the  level  of  risk  and uncertainty  of  investors  in  investing  also  becoming  unstable.  This  study  aims  to  analyze  the differences  in  the  volatility  of  the  JCI  before  and  during  the  Covid-19  pandemic.  The  research was conducted with a qualitative approach using an independent t-test parametric analysis using the  SPSS  program.  The  population  in  this  study  is  the  daily  transactions  of  JCI.  The  sampling technique used purposive sampling with the sampling criteria were 29 data before Indonesia was declared positive for COVID-19 and 29 data after Indonesia was declared positive for COVID- 19. pandemic announcement. Both show a significance number above 0.05 so it can be concluded that  the  data  to  be  used  is  normally  distributed.  The  homogeneity  test  is  known  to  have  a significance value of 0.172. Thus, it can be concluded that the data to be used is homogeneous because it has a significance value greater than 0.05, because the data has met both assumptions, it can be concluded that the data is feasible to be tested by using parametric independent t-test. Parametric  independent  t-test  test  obtained  a  significance  value  of  0.000.  Thus,  it  can  be concluded that there is a difference between JCI price volatility before and after the pandemic .

## Keywords: Volatility, JCI, Covid-19 Pandemic
Abstrak .  Volatilitas  merupakan  pengukuran  statistik  fluktuasi  dari  harga  saham  selama periode  tertentu.  Volatilitas  suatu  harga  saham  yang  tinggi  menunjukkan  karakteristik penawaran  dan  permintaan  saham  yang  tidak  biasa  di  pasar  modal.Volatilitas  IHSG mencerminkan  tingkatrisiko  yang  dihadapi  investor.Volatilitas  harga  saham  yang  tidak  stabil mengakibatkan tingkat risiko dan ketidakpastian investor dalam berinvestasi juga menjadi tidak stabil. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis perbedaan volatilitas IHSG sebelum dan saat Pandemi  Covid-19.Penelitian  dilakukan  dengan pendekatan  kualitatif  menggunakan  analisis  uji beda parametrik independent t-test dengan program SPSS. Populasi dalam penelitian ini adalah transaksi  harian  IHSG.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  purposive  sampling  dengan kriteria pengambilan sampel adalah 29 data sebelum Indonesia dinyatakan positif covid-19 dan 29  data  setelah  Indonesia  dinyatakan  positif  covid  19.    Hasil  uji  normalitas  angka  signifikansi Shapiro-Wilk  adalah  0.116  untuk  data  sebelum  pengumuman  pandemi  dan  0.88  untuk  data setelah pengumuman pandemi. Keduanya menunjukkan angka signifikansi di atas 0.05 sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  akan  digunakan  terdistribusi  normal.Uji  homogenitas diketahui angka signifikansi 0.172. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data yang akan digunakan  adalah  homogen  karena  mempunyai  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0.05,  karena data  sudah  memenuhi  kedua  asumsi  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  layak  untuk diuji  dengan  uji  parametrik  independent  t-test.Pengujian  parametrik  independent  t-test

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL  14  No 1  Edisi Februari 2022 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-7826 DOI: 10.33747
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2 ,Ira Setiawati 3 didapatkan  angka  signifikansi  sebesar  0.000.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  adanya perbedaan antara volatilitas harga IHSG sebelum dan setelah pandemi.
Kata kunci : Volatilitas, IHSG, Pandemi Covid-19

## PENDAHULUAN
Salah  satu  dampak  pandemic  Covid-19 di  Indonesia adalah melemahnya pasar modal yang  ada  di  Indonesia,  dimana  melemahnya pasar  modal  dapat  diprediksi  dari  volatilitas harga saham.Volatilitas merupakan pengukuran  statistik  fluktuasi  dari  harga saham  selama  periode  tertentu.  Volatilitas suatu  harga  saham  yang  tinggi  menunjukan karakteristik  penawaran  dan  permintaan saham yang tidak biasa di pasar modal.Dalam penelitian  (Casarin  &  Squazzoni,  2013) menyebutkan  bahwa  volatilitas  harga  saham sangat dipengaruhi oleh adanya krisis keuangan  global,  dimana  krisis  merupakan berita  negatif  yang  dapat  mempengaruhi investor dalam mengambil keputusan berinvestasi  di  pasar  modal,  sehingga  berita baik  maupun  buruk  dapat  berpengaruh  dalam pergerakan  harga  saham.Volatilitas  IHSG mencerminkan  tingkat  risiko  yang  dihadapi investor.
Volatilitas  harga  saham  dipengaruhi oleh  beberapa  faktor  rasional  yakni;  kinerja perusahaan,  tingkat  bunga,  tingkat  inflasi, tingkat  pertumbuhan,  kurs  valuta  asing, ataupun  indeks  harga  saham  negara  lain,  dan faktor  irasional  diantaranya  rumor  pasar, bisikan  teman,  atau  permainan  harga(Prasojo, 2008).  Volatilitas  harga  saham  yang  tidak stabil  mengakibatkan  tingkat  risiko  dan ketidakpastian  investor  dalam  berinvestasi juga  menjadi  tidak  stabil  (KARTIKA, 2010).Harga  saham  merupakan  salah  satu
indikator  pengelolaan  perusahaan.  Harga  suatu saham  di  pasar  bursa  pada  waktu  tertentu  yang ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan oleh  permintaan  dan  penawaran  saham  yang bersangkutan  di  pasar  modal  (Jogiyanto, 2009:167). Selanjutnya menurut Alwi (2003:87) dalam  (HUGIDA,  2011),  terdapat  beberapa faktor  yang  mempengaruhi  pergerakan  harga saham  atau  indeks  harga  saham.  Faktor-faktor tersebut  dapat  digolongkan  ke  dalam  faktor fundamental  yang  berasal  dari  lingkungan internal  dan  faktor  kondisi  ekonomi  yang berasal dari lingkungan eksternal.
Hasil  penelitian(Kenani,  Purnomo,  & Maoni,  2013),  yang  meneliti  tentang  dampak krisis  keuangan  global  dalam  hubungan  pasar modal  Cina  dan  Indonesia,  menunjukan  bahwa krisis keuangan global tahun 2008 mempengaruhi  pergerakan  harga  saham  di Indonesia,  pengaruhnya  sebelum  terjadi  krisis lebih  kecil  daripada  setelah  terjadi  krisis. Volatilitas  harga  saham  yang  tampak  sebelum krisis keuangan global cenderung stabil dibandingkan  dengan  setelah  terjadinya  krisis. Hasil  penelitian(Hwang,  2014),  yang  meneliti efek spillover di  pasar  modal  Amerika  Latin akibat krisis keuangan tahun 2008, menunjukan bahwa volatilitas harga saham saat terjadi krisis keuangan  global  tahun  2008  mengalami kenaikan,  sedangkan  saat  sebelum  terjadi  krisis volatilitas  cenderung  stabil,  namun  mulai meningkat di akhir tahun 2007.
Hasil  penelitian  (Rea,  Rea,  Reale,  & Scarrott,  2012),  yang  meneliti  perbandingan

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL  14  No 1  Edisi Februari 2022 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-7826 DOI: 10.33747
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2 ,Ira Setiawati 3 spillover effect sebelum, selama, dan sesudah terjadinyakrisis  global,  menyimpulkan  bahwa volatilitas  harga  saham  sebelum  krisis keuangan global meningkat perlahan, kemudian  naik  selama  terjadi  krisis  tahun 2008,  dan  mulai  memulih  kembali  setelah masa  krisis  berakhir  yaitu  tahun  2009. Penelitian  (Purbawati,  2016)  memberikan simpulan hasil volatilitas IHSG sebelum krisis (2005-2007)  rendah  pada  dua  tahu  awal (2005-2006),  namun  volatilitas  mulai  tinggi pada  satu  tahun  sebelum  terjadi  krisisdan volatilitas  IHSG  setelah  krisis  (2009-2011) tinggi selama dua tahun kemudian pada tahun 2011  volatilitasrendah.  Hal  ini  menunjukan bahwa  terdapat  perbedaan  antara  volatilitas IHSG  sebelum  dan  setelah  terjadi  krisis subprime mortgage .

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
Menurut  (Purbawati,  2016),  faktor- faktor yang mempengaruhi harga saham dapat digolongkan  ke  dalam  faktor  fundamental yang  berasal  dari  lingkungan  internal  dan faktor  kondisi  ekonomi  yang  berasal  dari lingkungan  eksternal.  Harga  saham  dapat dilihat  perubahannya  dengan  volatilitas  harga saham, dimana volatilitas merupakan pengukuran  statistik  fluktuasi  dari  harga saham  selama  periode  tertentu.  Volatilitas harga saham yang tinggi menunjukan karakteristik  penawaran  dan  permintaan saham yang tidak biasa di pasar modal. Secara umum volatilitas di pasar keuangan mencerminkan  tingkat  risiko  yang  dihadapi investor,  karena  volatilitas  menggambarkan fluktuasi  pergerakan  harga  saham.  Ukuran dari fluktuasi harga ini menunjukan penurunan  dan  peningkatan  harga  saham
dalam periode yang singkat dan tidak mengukur tingkat harga, namun mengukur derajat variasinya  dari  satu  periode  ke  periode berikutnya.
Krisis  menjadi  salah  satu  faktor  yang dapat  mempengaruhi  tingkat  volatilitas  harga saham, tak terkecuali di Indonesia. Dampak dari adanya  krisis  ini  tercermin  pada  volatilitas IHSG,  yang  merupakan  salah  satu  tolak  ukur bagi  investor  dalam  mengambil  keputusan berinvestasi.  Hasil  penelitian(Kenani  et  al., 2013;  Ruslim,  n.d.),  menunjukan  bahwa  krisis keuangan  global  tahun  2008  mempengaruhi pergerakan harga saham di Indonesia, pengaruhnya  sebelum  terjadi  krisis  lebih  kecil daripada setelah terjadi krisis. Hasil penelitian(Herwany & Febrian, 2013),
menunjukan  bahwa  volatilitas  indeks  harga saham  di  Indonesia  mengalami  kenaikan  saat terjadi krisis keuangan global.
Krisis  yang  terjadi  pada  suatu  negara dapat  terjadi  antara  lain  karena  dampak  dari ekonomi  Global.  Seperti  yang  terjadi  pada  saat ini  dunia  mengalami  krisis  yang  disebabkan oleh  pandemi  covid-19.  Tak  terkecuali  negara Indonesia.  Adanya  krisis  mengakibatkan  tidak percayanya  investor  untuk  berinvestasi  di Indonesia.  Ketidakpercayaan  Investor  dapat tercermin  dari  tingginya  volatilitas.  Tingginya volatilitas  menunjukkan  resiko  yang  tinggi. Oleh  karena  itu,  hipotesis  yang  dibangun adalah:  ada  perbedaan  volatilitas  sebelum  dan sesudah pandemi.
H1: Ada perbedaan signifikan volatilitas IHSG  saat  pandemi  dengan  volatilitas  IHSG sebelum pandemi covid-19

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL  14  No 1  Edisi Februari 2022 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-7826 DOI: 10.33747
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2 ,Ira Setiawati 3

## METODE PENELITIAN
Penelitian dilakukan dengan pendekatan kualitatif  menggunakan  analisis  uji  beda parametrik independent t-test dengan program SPSS.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah transaksi  harian  IHSG.  Teknik  pengambilan sampel  adalah  purposive  sampling  dengan kriteria  pengambilan  sampel  adalah  29  data sebelum  Indonesia  dinyatakan  positif  covid- 19  dan  29  data  setelah  Indonesia  dinyatakan positif  covid  19.  Sehingga  keseluruhan  data yang dianalisis adalah 58 data yang terdiri dari 29 data sebelum pandemi dan 29 data setelah pandemi.
Kerangka  pikir  penelitian  dapat  dilihat dalam gambar sebagai berikut:
Gambar 1 Kerangka Pikir

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dari  data  yang  dikumpulkan  kemudian diolah  dengan  program  SPSS  diperoleh  data seperti pada tabel berikut ini:

## Tabel 1
Diskriptif Statistik
Dari  tabel  tersebut  dapat  diketahui  rata-rata volatilitas  IHSG  sebelum  terjadi  pandemi sebesar  0.1017,  sedangkan  rata-rata  volatilitas setelah pandemi adalah sebesar 0.1955. Perbedaan  volatilitas  tersebut  sangat  besar, karena  volatilitas  pada  IHSG  setelah  pandemi hampir  dua  kali  dari  volatilitas  IHSG  sebelum pandemi.  Untuk  menunjukkan  signifikansi perbedaan  tersebut,  maka  dilakukan  pengujian independent t-test.
Salah  satu  syarat  dalam  melakukan  uji parametrik  independent  t-test  adalah  data  harus memenuhi  asumsi  normalitas  dan  homogenitas. Dari  pengujian  asumsi  yang  pertama,  yaitu normalitas,  data  diuji  dengan  Shapiro-Wilk. Berikut  ini  adalah  output  uji  normalitas  dengan Shapiro-Wilk.

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL  14  No 1  Edisi Februari 2022 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-7826 DOI: 10.33747
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2 ,Ira Setiawati 3
Tabel 2

## Uji normalitas

## Tests of Normality
Kriteria Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. Volatilita s Sebelum pandemi ,147 29 ,112 ,942 29 ,116 Setelah pandemi ,111 29 ,200 * ,938 29 ,088 a. Lilliefors Significance Correction *. This is a lower bound of the true significance. Dari pengujian tersebut angka signifikansi  Shapiro-Wilk  adalah  0.116  untuk data sebelum pengumuman pandemi dan 0.88 untuk  data  setelah  pengumuman  pandemi. Keduanya  menunjukkan  angka  signifikansi  di atas  0.05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa data  yang  akan  digunakan  terdistribusi normal.
Pengujian  asumsi  yang  kedua  adalah asumsi  homogenitas.   Tujuan  utama  dari  uji homogenitas adalah memastikan bahwa sejumlah  populasi  yang  akan  diukur  adalah homogen.  Dengan  kata  lain,  data  yang  diuji tidak  jauh  berbeda  keragamannya.Untuk  itu dilakukan  pengujian  homogenitas  dengan Levene’s test. Berikut adalah output pengujian Levene’s test dengan SPSS:

## Tabel 3
Output uji homogenitas
Pada  pengujian  tersebut  diketahui  angka signifikansi  0.172.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  data  yang  akan  digunakan adalah  homogen  karena  mempunyai  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0.05,  karena  data sudah  memenuhi  kedua  asumsi  tersebut,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  data  layak  untuk diuji  dengan  uji  parametrik  independent  t-test. Tujuan  dari  pengujian  independet  t-test  ini adalah  untuk  mengetahui  adanya  perbedaan antara variabel pertama dengan variabel kedua.
Tabel 4 Output uji parametrik independent t-test
t-test for Equality of Means t df Sig. (2- tailed ) Mean Differen ce Std. Error Differen ce 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL  14  No 1  Edisi Februari 2022 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-7826 DOI: 10.33747
Rosiana Ramadhon 1 , Penta Widyartati 2 ,Ira Setiawati 3 Volatilit as Equal variances assumed - 6,852 56 ,000  -,09379 ,01369  -,12121 - ,06637 Equal variances not assumed - 6,852 50,28 2 ,000  -,09379 ,01369  -,12128 - ,06630 Dari pengujian tersebut didapatkan angka signifikansi sebesar 0.000. Dengan demikian dapat disimpulkan adanya perbedaan antara volatilitas harga IHSG sebelum dan setelah pandemi.

## KETERBATASAN PENELITIAN
Penelitian yang dilakukan ini memilikiketerbatasan  yaitu  pada  sampel. Sampel  penelitian  ini  terbatas  hanya  pada saham  IHSG  yang  merupakan  gabungan  dari indeks saham yang ada di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data yang diambil adalah 29 data  sebelum  pandemi  dan  29  data  saat  awal pandemi. Sampel ini hanya mewakili sebagian kecil  data  karena  pada  kenyataannya  pandemi covid  19  sampai  saat  artikel  ini  dibuat  belum berakhir yang berarti pandemi sudah berlangsung hampir dua tahun.

## SIMPULAN
Pandemi covid-19 ini merupakan pandemi yang melanda seluruh dunia. Pandemi covid-19  terus  menekan  ekonomi  global sampai  ke  titik  terendah,  termasuk  di
Indonesia. Saran yang diberikan terkait dengan penelitian  ini  adalah  diperlukan  usaha  yang serius  untuk  mengatasi  pandemi  ini.  Usaha mengatasi  pandemi  tersebut  juga  memerlukan komitmen  dan  kesungguh-sungguhan  dengan negara-negara  sekitar.  Dari  hasil  penelitian yang  menunjukkan  adanya  perbedaan  yang signifikan  antara  volatilitas  sebelum  pandemi dengan  masa  dalam  pandemi  maka  dapat disimpulkan  bahwa  adanya  pandemi  sangat mempengaruhi volatilitas harga saham. Karena pandemi ini merupakan faktor yang sulit untuk dikendalikan oleh pemerintah, maka diperlukan penelitian  lebih  lanjut  untuk  meneliti  faktor- faktor  apa  saja  yang  mempengaruhi  volatilitas harga  saham  di  masa  pandemi  ini.  Dengan diketahuinya faktor-faktor yang mempengaruhi volatilitas  harga  saham  tersebut  maka  akan dapat  ditentukan  langkah-langkah  yang  harus dilakukan  untuk  menekan  volatilitas  harga saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Casarin, R., & Squazzoni, F. (2013). Being on the Field When the Game Is Still Under Way . The Financial Press and Stock Markets in Times of Crisis. PLOS ONE , 8 (7). https://doi.org/10.1371/journal.pone.0067721
Herwany, A., & Febrian, E. (2013). GLOBAL STOCK PRICE LINKAGES AROUND THE US
FINANCIAL CRISIS : EVIDENCE FROM INDONESIA. GLOBAL JOURNAL OF BUSINESS RESEARCH , 7 (5), 35–46.
HUGIDA, L. (2011). ANALISIS FAKTOR - FAKTOR YANGMEMPENGARUHI VOLATILITAS
HARGA SAHAM (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 Periode 2006
– 2009) .
Hwang, J. (2014). Spillover Effects of the 2008 Financial Crisis in Latin America Stock Markets.
In International Atlantic Economic Society 2014 . https://doi.org/10.1007/s11294-014-9472-1 KARTIKA, A. (2010). Volatilitas Harga Saham di Indonesia dan Malaysia. Aset , 12 (1), 17–26. Kenani, J. M., Purnomo, J., & Maoni, F. (2013). The Impact of the Global Financial Crisis on the Integration of the Chinese and Indonesian Stock Markets. International Journal of Economics and FInance , 5 (9). https://doi.org/10.5539/ijef.v5n9p69 Prasojo, H. S. U. (2008). REAKSI PASAR SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN KRISIS FINANSIAL GLOBAL (Studi pada Perusahaan Pertambangan yang Masuk Dalam LQ45) . Purbawati, D. (2016). PENGARUH OPINI AUDIT DAN LUAS PENGUNGKAPAN
SUKARELA TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM (Studi Empiris pada Perusahaan Go Public Di Indonesia Tahun 2013-2015). Jurnal Administrasi Bisnis , 5 (1), 6– 12.
Rea, A., Rea, W., Reale, M., & Scarrott, C. (2012). A Comparison of Spillover Effects before , during and after the 2008 Financial Crisis . Ruslim, H. (n.d.). Penilaian Opsi dalam Hedging Harga Saham .