## Vol. 1, No. 1, April 2020

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI ABNORMAL RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
1) Sari Mujiani 2) Elly Soraya 3) Sasmita Yuliawati
1) 2) 3) Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis
1) 2) 3) Universitas Islam As-Syafi’iyah Email: 1) sarimujiani.feb@uia.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Profitabilitas, Firm  size  dan  Sustainability  Report terhadap Abnormal Return Saham. Profitabilitasdalam penelitian ini adalah Return on Equity (ROE), Firm size diukur  menggunakan  total  asset,  dan sustainability  report diukur  menggunakan  GRI  G4.  Sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  dan sustainability  report pada  tahun  2014-2018  dengan  7 perusahaan  sampel  yang  menggunakan  metode purposive  sampling .  Metode  Analisa  data  menggunakan analisis regresi data panel. Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa Profitabilitas (ROE) berpengaruh positif  signifikan  terhadap Abnormal  Return Saham.  Sedangkan Firm  Size berpengaruh  negatif  signifikan terhadap Abnormal Return Saham. Sustainability Report pada aspek ekonomi berpengaruh positif signifikan terhadap Abnormal Return Saham, pada aspek lingkungan berpengaruh negatif signifikan terhadap Abnormal Return Saham, pada aspek sosial berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Abnormal Return Saham Kata kunci: Abnormal Return, Profitabilitas, Firm Size, dan Sustainbality Report

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of profitability, Firm Size, and Sustainability Report on the Abnormal Return Stock. Profitability in this study is the Return on Equity (ROE), Firm size is measured by using Asset total, and sustainability report is measured by using GRI G4. The sample used in this study were state-owned companies Mining sector listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and published sustainability reports in 2014-2018 with 7 sample companies using purposive sampling method. Data Analysis Method uses panel data regression analysis. Based on the results, it shows that the Profitability (ROE) have a positive effect on the Abnormal Return Stock of the Financial Statements. The Firm Size have a negative effect on the Abnormal Return  Stock  of  the  Financial  Statements.  Sustainability  report  on  economy  aspect  takes  positive  effect significantly to the stock abnormal return, on environment aspect takes negative effect significantly to the stock abnormal return, on social aspect takes positive effect not so significant to the stock abnormal return Keywords: Abnormal Return, Profitability, Firm Size, and Sustanability Report

## I. PENDAHULUAN

## 1.1.  Latar Belakang
Pasar  modal  adalah  tempat  penghubung  antara  investor  dengan  perusahaan,  melalui perdagangan  jangka  panjang  seperti  saham,  obligasi  dan  sebagainya.  Menurut  Undang-undang Republik  Indonesia  no.  8  tahun  1995,  Pasar  Modal  mempunyai  peran  yang  strategis dalampembangunan nasional sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha dan wahana investasi bagi masyarakat.
Menurut  Hartono  (2017:  29)  pasar  modal  merupakan  tempat  bertemu  antara  pembeli  dan penjual  dengan  risiko  untung  dan  rugi,  pasar  modal  merupakan  suatu  cara  perusahaan  untuk mempertahankan  modal  dalam  kurun  waktu  yang  panjang  yaitu  dengan  menjual  saham  atau mengeluarkan obligasi. Dalam pasar efisien penaksiran harga saham tidak dapat dilihat dari catatan harga sebelumnya, melainkan berdasarkan informasi yang tersedia dan muncul dipasar. Pasar efisien diuji menggunakan abnormal return . Pasar dinyatakan tidak efisien jika satu atau beberapa pelaku pasar memperoleh return yang abnormal dalam jangka waktu yang lama. (Hartono, 2017 : 667)
Abnormal  return merupakan  kelebihan  dari return sesungguhnya  terjadi  terhadap return normal.  Atau  dengan  kata  lain return  abnormal adalah  selisih  antara return sesungguhnya  yang terjadi dengan return ekspektasi. Dimana return ekspektasi merupakan return yang diestimasikan. (Hartono, 2017 : 667)
Pada  analisis  keuangan  rasio  yang  digunakan  sebagai  faktor  yang  dapat  mempengaruhi abnormal  return adalah  rasio  profitabilitas.  Menurut  Fahmi  (2015:80)  Profitabilitas  adalah  rasio pengukuran yang mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan, yang ditunjukkan oleh besar kecilnya  tingkat  keuntungan,  yang  diperoleh  dalam  hubungannya  dengan  penjualan  maupun investasi.  Dalam  penelitian  Amalia,  dkk.  (2014)  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh negatif  terhadap abnormal return saham, namun berbeda dengan hasil penelitian Permana (2017) yang  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap abnormal  return saham. Kemudian juga berbeda dengan penelitian Ulfah dan Paramu (2017), Alawiah (2017) yang menyatakan bahwa Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap abnormal return saham.
Firm size sebagai faktor yang dapat mempengaruhi abnormal return saham. Firm size adalah ukuran suatu perusahaan. Dimana perusahaan dibagi menjadi tiga bagian perusahaan besar, sedang, dan kecil.  Ukuran besar kecilnya suatu perusahaan dapat dilihat dari nilai aset yang dimiliki. Semakin besar total aset yang dimiliki perusahaan semakin besar juga perusahaan tersebut. Dalam penelitian Rokhimah  (2018),  Bakhtiar  (2016)  menyatakan  bahwa firm  size berpengaruh  positif  signifikan terhadap abnormal  return saham  tetapi  berbeda  dengan  penelitian  Hatmoko  (2016)  menyatakan bahwa firm size berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap abnormal return saham. Pada penelitian  Siti  Zahra  Alawiah  (2017)  menyatakan  bahwa firm  size berpengaruh  negatif  terhadap abnormal return saham.
Faktor  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi abnormal  return adalah sustainability  report . Sustainability  Report merupakan  suatu  laporan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  mengukur, mengungkapkan,  dan  upaya  perusahaan  untuk  menjadi  perusahaan  yang  akuntabel  bagi  seluruh pemangku  kepentingan  ( stakeholders ).  Setiap  perusahaan  memiliki  kewajiban  membuat sustainability  report untuk  tujuan  kinerja  perusahaan  menuju  pembangunan  yang  berkelanjutan (Akis, 2012). Dalam penelitian Prayosho dan Hananto (2013) yang menyatakan bahwa sustainability report tidak berpengaruh terhadap abnormal return tetapi berbeda dengan penelitian yang dilakukan Budiman dan Supatmi (2009) yang menyatakan bahwa sustainability report berpengaruh terhadap abnormal return. Pada penelitian Andrey Orlando Gultom (2017) menemukan bahwa Sustainability reporti berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Abnormal Return Saham.

## 1.2.  Masalah
Dalam pasar efisien penaksiran harga saham tidak dapat dilihat dari catatan harga sebelumnya, melainkan berdasarkan informasi yang tersedia dan muncul dipasar. Pasar efisien diuji menggunakan
abnormal  return .  Pasar  dinyatakan  tidak efisien jika  satu atau  beberapa  pelaku  pasar  memperoleh return yang abnormal dalam jangka waktu yang lama.

## 1.3. Tujuan
Adapun  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi Abnormal  Return Saham  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2014-2018.

## II.   TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1.  Teori Portofolio
Menurut Adler, 2012:21, Portofolio adalah konsep seorang investor untuk melakukan investasi pada sebuah perusahaan yang bisa dilakukan lebih dari satu perusahaan. Investor bisa memiliki antara dua deposito dan saham, deposito dan obligasi, dan saham. Portofolio tidak saja melakukan investasi pada dua instrumen investasi tetapi juga pada dua deposito, dua saham, atau dua obligasi, yang dapat diartikan sebagai portofolio di dalam ( within ) instrumen. Adapun investor akan selalu memilih tingkat pengembalian yang tinggi dengan risiko yang rendah. Karena pada dasarnya ketika seorang investor melakukan  investasi,  mereka  akan  mencari  keuntungan  yang  tinggi,  tetapi  mereka  tidak  ingin mendapatkan  resiko  yang  tinggi.  Pada  teori  portofolio  mengatakan  penempatan  aset  yang  tepat merupakan salah satu faktor yang dapat mempengaruhi tingkat pengembalian return dan risiko dari portofolio tersebut (Manurung, 2012:2.12).

## 2.2.  Return Saham
Menurut  Wardiyah  (201:  150)  saham  adalah  kepemilikan  atas  sebuah  perusahaan  dengan membeli saham, pembeli memiliki sebagian perusahaan tersebut. Saham merupakan surat berharga yang  diperdagangkan  dipasar  modal  yang  dikeluarkan  oleh  sebuah  perusahaan  berbentuk  Persero Terbatas  (PT),  dimana  saham  tersebut  menyatakan  bahwa  pemilik  saham  merupakan  pemilik sebagian dari perusahaan (Hatmoko, 2016: 26)

## 2.3.  Abnormal Return
Abnormal Return merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return normal  merupakan return yang  diharapkan  oleh  investor.  Sedangkan return ekspektasian  merupakan return yang  harus  diestimasikan  Dengan  demikian abnormal  return merupakan  selisih  antara return sesungguhnya  dengan return ekspetasian  (Hartono,  2017:  667). Menurut Samsul, (2006) dalam Hatmoko (2016) jenis-jenis abnormal return dapat diklasifikasikan menjadi 4 kelompok, yaitu:
1) Abnormal Return (AR)
Abnormal return terjadi pada setiap jenis saham seperti selisih antara return aktual dan return ekspektasi yang dihitung secara harian. Dengan dihitung  per hari, maka dalam suatu window period dapat diketahui abnormal return tertinggi atau terendah dan dapat juga diketahui pada hari ke berapa reaksi paling kuat terjadi pada masing-masing jenis saham. Kebocoran informasi yang mengakibatkan abnormal return yang muncul pada masa sebelum suatu peristiwa terjadi akan tampak dalam grafik abnormal return setiap jenis saham.
2) Average Abnormal Return (AAR)
Average abnormal return adalah rata-rata dari abnormal return dari semua jenis saham yang sedang dilakukan dianalisis secara per hari. Jadi ada AAR hari-1, AAR hari-2. dan seterusnya. AAR mampu menunjukkan reaksi dengan hasil sangat kuat, baik secara positif maupun secara negatif dari keseluruhan jenis saham pada hari tertentu selama window period .
3) Cummulative Abnormal Return (CAR)
Cummulative Abnormal Return merupakan kumulatif harian abnormal return dari hari pertama sampai  dengan  hari-hari  berikutnya  untuk  setiap  jenis  saham. Cumulative  abnormal  return periode sebelum dari suatu peristiwa terjadi akan dibandingkan dengan cummulative abnormal return selama periode sesudah peristiwa terjadi. Dengan melakukan perbandingan tersebut kita dapat  mengetahui  jenis  saham  yang  paling  berpengaruh  baik  positif  maupun  negatif  selama suatu periode.

## 4) Cummulative Average Abnormal Return (CAAR)
Cummulative abnormal return adalh kumulatif harian average abnormal return mulai dari hari pertama sampai dengan hari-hari berikutnya. Dari grafik average abnormal return harian ini dapat diketahui kecenderungan kenaikan atau penurunan yang terjadi selama window period , sehingga dampak positif atau negatif dari peristiwa tersebut terhadap keseluruhan jenis saham yang diteliti juga dapat diketahui.

## 2.4.  Profitabilitas
Menurut  Sujarweni  (2017:114)  profitabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur tingkat  imbalan  atau  perolehan  (keuntungan)  dibanding  penjualan  atau  aktiva,  mengukur  seberapa besar kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungan dengan penjual, aktiva, laba dan modal sendiri.

## 2.5.  Firm Size
Firm Size atau ukuran perusahaan adalah suatu indikator yang dapat menunjukkan kondisi atau karakteristik suatu perusahaan atau organisasi, dimana parameter yang digunakan untuk mengukur besar atau kecil suatu perusahaan adalah total aset, penjualan, nilai saham. (Hatmoko, 2016)
Firm  Size menggambarkan  besar  kecinya  suatu  perusahaan  yang  dapat  diukur  dari  besar kecilnya penjualan, jumlah modal atau total aktiva yang dimiliki perusahaan. (Nopianti, 2015)

## 2.6.  Sustainability Report
Menurut Word  Business  Council  for  Sustainable  Development dalam  Aksi  (2012) Sustainability reporting atau laporan berkelanjutan memiliki definisi sebagai laporan publik dimana perusahaan  memberikan  gambaran  posisi  dan  aktivitas  perusahaan  pada  aspek  ekonomi,  aspek lingkungan dan aspek sosial kepada pemangku kepentingan  baik secara internal maupun eksternal.

## III. METODE PENELITIAN
Data  sekunder  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  profitabilitas, firm  size ,  dan sustainability report yang diperoleh dari laporan keuangan dan laporan berkelanjutan, data diambil dari tahun 2014-2018. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan sektor pertambangan, namun tidak semua perusahaan sektor pertambangan yang akan diteliti, melainkan perusahaan yang diteliti
harus memenuhi syarat yang telah ditentukan, sesuai dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan. Kriteria penarikan sampel tersebut sebagai berikut:
1) Perusahaan  yang  secara  konsisten  tergabung  dalam  sektor  pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama periode penelitian 2014-2018
2) Perusahaan  yang  melaporkan  secara  konsisten  laporan sustainability  report selama  periode 2014-2018

## 3.1.  Abnormal Return Saham
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah Abnormal  Return Saham.  Menurut  Hartono (2017: 667) Abnormal Return merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return normal merupakan return y ang diharapkan oleh investor. Selisih return positif jika return yang didapatkan lebih besar dari return yang diharapkan, sedangkan selisih return negatif jika return yang didapatkan lebih kecil dari return yang diharapkan. (Yulia dan Wahidahwati, 2013). Abnormal return di rumuskan sebagai berikut:
Keterangan:
RTNi.t
: Abnormal return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t. Ri.t : Return realisasian yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t. E [Ri.t] : Return ekspektasian sekuritas ke-i  pada periode peristiwa ke-t.
Return ekspektasi dihitung menggunakan model Market – Adjusted Model hal ini dikarenakan menganggap bahwa penduga yang terbaik untuk mengestimasi return suatu sekuritas adalah return indeks pasar pada saat tersebut. Penggunaan Model Market – Adjusted Model agar tidak diperlukan menghitung periode estimasi untuk membuat model estimasi, karena retun sekuritas yang diestimasi sama dengan return indeks pasar. Dengan rumus Hartono (2017 : 668):
Keterangan:
E [Ri.t]
: Return ekspetasi sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t Rmt : Return indeks pasar pada periode ke-t IHSG
: Indeks harga saham gabungan
R mt dapat dihitung dengan rumus: R mt = (IHSG t - IHSG t - 1 ) IHSG t - 1

## 3.2.  Profitabilitas
Dalam penelitian ini rasio profitabilitas diukur menggunakan rasio Return on Equity merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  dari  modal  yang  diinvestasikan  dalam keseluruhan  aktiva  untuk  menghasilkan  keuntungan  neto.  Rasio  ini  dapat  dihitung  dengan  rumus yaitu:
RTNi.t = Ri.t – E [Ri.t] E [Ri.t] = Rmt
𝑹𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝑶𝒏 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡 𝐒𝐞𝐭𝐞𝐥𝐚𝐡 𝐏𝐚𝐣𝐚𝐤 𝐌𝐨𝐝𝐚𝐥 𝐒𝐞𝐧𝐝𝐢𝐫𝐢 (𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬)

## 3.3.  Firm Size
Dalam penelitian ini, Firm size menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat diukur  dari  besar  kecilnya  penjualan,  jumlah  modal  atau  total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan. (Nopianti, 2015). Investor pada dasarnya akan lebih percaya ada perusahaan yang memiliki size yang besar, dikarenakan perusahaan dengan size yang besar dapat menghasilkan laba yang lebih baik dan perputaran  uang  perusahaan  meningkat  dibandingkan  dengan  perusahaan  dengan size yang  kecil. Sehingga return yang diharapkan oleh investor dapat tercapai. Dan secara otomatis abnormal return juga  akan  menghasilkan  hasil  yang  baik.  Hatmoko  (2016). Firm  size dapat  dirumuskan  sebagai berikut menurut Felicia (2019):

## 3.4.  Sustainability Report
Sesuai dengan peraturan GRI, sustainability report diukur menggunakan Sustainability Report Disclosure Index (SRDI), perhitungan sustainability report disclosure index menggunakan variabel dummy sesuai dengan penelitian Ramadhani (2015) dalam Kamila (2018), yaitu:
Skor 1: jika perusahaan mengungkapkan item pada sustainability reporting berdasarkan GRI-G4 Guideliness .
Skor 0 : jika  perusahaan  tidak  mengungkapkan  item  pada sustainability  reporting berdasarkan GRI-G4 Guideliness .
Setelah pengungkapan sustainability reporting dinilai berdasarkan daftar Index, maka jumlah skor akhir akan dihitung dengan menjumlahkan skor dari pengungkapan sustainability reporting yang dilakukan  perusahaan  dibagi  dengan  pengungkapan  yang  seharusnya  dilakukan,  dengan  rumus sebagai berikut:
Keterangan:
SDRI : Sustainability Reporting Disclosure Index Σx : Total pengungkapan yang dilakukan oleh perusahaan sampel n : Jumalah item dalam GRI G4

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1.  Pengaruh Profitabilitas terhadap Abnormal Return Saham
Berdasarkan  hasil  uji  statistik,  menunjukkan  bahwa  variabel  Profitabilitas  mempengaruhi abnormal return saham secara positif signifikan dengan tingkat. Temuan empiris ini sesuai dengan hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa profitabilitas secara parsial berpengaruh positif terhadap abnormal return saham perusahaan sektor pertambangan di BEI periode 2014-2018. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian terdahulu, yang menemukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan  terhadap abnormal  return saham  sesuai  dengan  penelitian  Permana  (2017)  menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap abnormal return saham. Namun berbeda dengan  penelitian  Amalia,  Arfan  dan  Shabri  (2014)  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh negatif  terhadap abnormal return saham. Kemudian juga berbeda dengan penelitian Ulfa dan Hadi (2017), Alawiah (2017) yang menyatakan bahwa Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap abnormal
Logaritma Natural Dari Total Aset (Ln Assets)
SDRI= Σx/n
return saham. Return on equity merupakan salah satu cara agar dapat menghitung atas return yang didapatkan  atau return yang  dikembalikan  kepada  para  investor  dalam  satu  periode.  Ketika perusahaan menghasilkan profitabilitas yang bagus. Perusahaan tersebut akan lebih konsisten dalam memberikan return pada pemegang saham. Ketika calon investor atau pemangku kepentingan lainnya yang  memiliki  keinginan  untuk  berinvestasi, return  on  equity merupakan  salah  satu  dasar  untuk menjadi  pertimbangan  dalam  menanamkan  modal.  Karena  pada  dasarnya  investor  menginginkan return yang tinggi. Hasil profitabilitas yang baik akan menjadi informasi yang positif bagi investor dan  akan mempengaruhi abnormal return saham yang mengarah pada abnormal return yang positif.

## 4.2.  Pengaruh Firm Size terhadap Abnormal Return Saham
Berdasarkan hasil uji statistik, menunjukkan bahwa variabel firm size mempengaruhi abnormal return saham secara negatif signifikan. Temuan empiris ini tidak sesuai dengan hipotesis penelitian yang  menyatakan  bahwa firm  size s  secara  parsial  berpengaruh  positif  terhadap abnormal  return saham perusahaan sektor pertambangan di BEI periode 2014-2018. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  Alawiah  (2017)  menyatakan  bahwa firm  size berpengaruh  negatif  terhadap abnormal return saham . Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian  Rokhimah (2018) dan Bakhtiar (2016) menyatakan bahwa firm size berpengaruh positif signifikan terhadap abnormal return saham. Juga berbeda dengan Hatmoko (2016) menyatakan bahwa firm size berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap abnormal return saham. Namun Juga berbeda dengan penelitian Nopianti, (2015) yang  menyatakan  bahwa firm  size tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap abnormal  return saham. Firm size adalah gambaran besar kecilnya suatu perusahaan dengan menggunakan tolak ukur total aset, Investor pada dasarnya akan lebih percaya ada perusahaan yang memiliki total aset yang tinggi, dikarenakan perusahaan dengan total aset yang tinggi dapat menghasilkaan laba yang lebih baik dan perputaran uang perusahaan lebih cepat dalam satu periode dibandingkan dengan perusahaan dengan total  aset  yang  rendah.  Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  bahwa firm  size yang  tinggi  memiliki pengaruh  negatif  signifikan  pada abnormal  return saham.  Karena  dapat  memungkinkan  ketika perusahaan  besar  memiliki  total  aset  yang  tinggi,  pada  saat  pembagian return yang  diperoleh perusahaan  dalam  satu  periode  kepada  investor  atau  pemangku  kepentingan  lainnya  tidak  sesuai dengan  ekspektasi return yang  diharapkan.  Kemungkinan  melihat  ukuran  perusahaan  yang  besar, investor  beranggapan  bahwa  perusahaan  tersebut  dapat  memberikan return yang  tinggi,  tapi perusahaan yang besar juga memiliki total liabilitas yang tinggi yang dapat mengakibatkan return saham yang dihasilkan tidak sesuai dengan ekspektasi.

## 4.3.  Pengaruh Sustainability Report  terhadap Abnormal Return Saham
Berdasarkan hasil uji statistik, menunjukkan bahwa variabel sustainability report dengan aspek ekonomi  (EC)  mempengaruhi abnormal  return saham  secara  positif  signifikan,  ketika  suatu perusahaan  melakukan  pengukapan sustainability  report pada  semua  kategori  ekonomi  dengan terbuka dan transparan hal ini memberikan sinyal positif terhadap pasar. Dari hasil sinyal yang positif ini  memungkinkan  menarik  minat  para  investor  atau  para  pemangku  kepentingan  lainnya  untuk menanamkan modal di perusahaan tersebut. Dengan hasil ini kategori ekonomi mempengaruhi arah abnormal return saham menjadi positif. Adapun aspek lingkungan (EH)  mempengaruhi abnormal return saham secara negatif signifikan, ketika terjadinya kerugian terhadap lingkungan perusahaanlah yang  memiliki  tanggung  jawab  untuk  menutupi  kerugian.  Hal  ini  mengakibatkan  investor  kurang mempercayai sustainability  report ,  dikarenakan  investor  memiliki  ekspektasi  yang  tinggi  untuk return yang didapatkan ketika perusahaan melakukan pelaporan secara  menyeluruh, namun ketika
akhir  periode  hasil  yang  diperoleh  oleh  investor  tidak  sesuai  dengan  ekspektasi  yang  diharapkan. Return yang harusnya meningkat harus menurun dengan adanya penggantian kerugian perusahaan. Kemudian,  untuk  aspek  sosial  (SO)  mempengaruhi abnormal  return saham  secara  positif  tidak signifikan,  Hal  ini  akan  positif  untuk  keadaan  sosial  sekitar  perusahaan  karyawan  maupun masyarakat,  namun  berbeda  dengan  pandangan  investor  yang  memiliki  tujuan  awal  mendapatkan return yang tinggi mengakibatkan aspek sosial berpengaruh ke arah positif namun tidak signifikan terhadap abnormal  return saham.  Pada  penelitian  ini sustainability  report berpengaruh  ketika melakukan pengujian pada setiap aspek. Yaitu pada aspek ekonomi dan aspek lingkungan memiliki pengaruh terhadap abnormal return saham. Penelitian ini sesuai dengan penelitian  Supatmi (2009) yang menyatakan bahwa sustainability reporting berpengaruh terhadap abnormal return. Temuan empiris  ini  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  penelitian  yang  menyatakan  bahwa sustainability  report secara parsial berpengaruh positif terhadap abnormal return saham perusahaan sektor pertambangan di  BEI  periode  2014-2018.  Berbeda  dengan  penelitian  Gultom  (2017)  yang  menyatakan  bahwa Sustainability  reporting berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap abnormal  return Saham. Berbeda dengan penelitian Prayosho dan Hari (2013) yang menyatakan bahwa sustainability report tidak berpengaruh terhadap abnormal return.

## V. PENUTUP .

## 5.1.  Kesimpulan
Profitabilitas yang diproksikan berpengaruh positif signifikan terhadap abnormal return saham, hal ini menunjukkan bahwa ketika calon investor atau pemangku kepentingan lainnya yang memiliki keinginan  untuk  berinvestasi, return  on  equity merupakan  salah  satu  dasar  untuk  menjadi pertimbangan dalam menanamkan modal. Karena pada dasarnya investor menginginkan return yang tinggi.  Hasil  profitabilitas  yang  baik  akan  menjadi  informasi  yang  positif  bagi  investor  dan  akan mempengaruhi abnormal return saham yang mengarah pada abnormal return yang positif. Adapun Firm  Size berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap abnormal  return saham,  Hasil  penelitian  ini menjelaskan bahwa firm size yang tinggi memiliki pengaruh negatif signifikan pada abnormal return saham. Karena dapat memungkinkan ketika perusahaan besar memiliki total  aset yang tinggi, pada saat pembagian return yang diperoleh perusahaan dalam satu periode kepada investor atau pemangku kepentingan lainnya tidak sesuai dengan ekspektasi return yang diharapkan. Kemungkinan melihat ukuran perusahaan yang besar, investor beranggapan bahwa perusahaan tersebut dapat memberikan return yang tinggi, tapi perusahaan yang besar juga memiliki total liabilitas yang tinggi yang dapat mengakibatkan return saham yang dihasilkan tidak sesuai dengan  ekspektasi. S ustainability report memiliki  pengaruh  terhadap abnormal  return saham,  yaitu  melalui  penjabaran  aspek.  Pada  aspek ekonomi sustainability report memiliki pengaruh positif signifikan terhadap abnormal return saham, pada aspek lingkungan sustainability report memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap abnormal return saham,  pada  aspek  sosial sustainability  report memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap abnormal  return saham,  hal  ini  menunjukkan  ketika  terjadinya  kerugian  terhadap lingkungan  perusahaanlah  yang  memiliki  tanggung  jawab  untuk  menutupi  kerugian.  Hal  ini mengakibatkan investor  kurang mempercayai sustainability  report ,  dikarenakan investor  memiliki ekspektasi yang tinggi untuk return yang didapatkan ketika perusahaan melakukan pelaporan secara menyeluruh,  namun  ketika  akhir  periode  hasil  yang  diperoleh  oleh  investor  tidak  sesuai  dengan ekspektasi  yang  diharapkan. Return yang  harusnya  meningkat  harus  menurun  dengan  adanya penggantian kerugian perusahaan.

## 5.2.  Saran
Pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, perlu melakukan peningkatan return dengan  cara  memanfaatkan  peluang  ataupun  sumber  daya  yang  mampu menyokong  keberhasilan  tujuan  perusahaan.  Kemudian  perusahaan  juga  harus  mulai  melakukan sustainability report dengan konsisten dan mulai melakukan semua aspek-aspek yang telah di atur oleh GRI. Karena investor kini mulai memperhatikan sustanaibility report selain laporan keuangan. Menjadikan  referensi  untuk  lebih  memperhatikan  informasi-informasi  yang  dilaporkan  dalam sustainability report , yang memiliki aspek yang sangat bagus seperti menjelaskan aspek ekonomi, aspek lingkungan, dan aspek sosial. Karena dalam melakukan bisnis selain menghasilkan keuntungan untuk diri sendiri, ada baiknya juga menghasilkan manfaat bagi masyarakat sekitar, dan ragam hayati. Dapat  melakukan  penelitian  dengan  objek  penelitian  serupa,  diharapkan  untuk  menambahkan variabel lainnya untuk dapat meningkatkan R-Square sehingga dapat memperlihatkan dengan jelas pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Untuk  objek  penelitian  dapat  diubah menjadi perusahaan pada jenis lain seperti properti, real estate , otomotif dan lain-lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Akis,  A.  R.  (2012)  Pengaruh  Pengumuman  Indonesia Sustainability  Reporting  Awards  (ISRA) terhadap Abnormal  Return dan  Volume  Perdagangan  Saham  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Penerima Penghargaan ISRA 2009- 2010) . Universitas Diponegoro.
Alawiah,  S.  Z.  (2017)  Pengaruh  Pengungkapan CSR  dan Informasi  Keuangan  terhadap Abnormal Return (Studi Empiris pada Perusahaan Pertambangan dan Perusahan Pertanian yang terdaftar di Busra Efek pada periode 2011-2015). Universitas Syarif Hidayahtullah Jakarta.
Algifari (2015) Analisis Regresi untuk Bisnis dan Ekonomi . 3rd edn. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Amalia,  R.,  Arfan,  M.  and  Shabri,  S.  (2014)  ‘Pengaruh  Laba  ,  Pengungkapan Corporte  Social Responsibility , dan Profitabilitas terhadap Abnormal Return Saham (Studi Empiris pada Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek pada periode 2011-2012)’, 3(1), pp. 124–132.
Bakhtiar, R. T. (2016) ‘Pengaruh Laba akuntansi dan Ukuran Perusahaan terhadap Abnormal Return Saham (Studi Empiris pada Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Busra Efek pada periode 2013)’, Artikel Ilmiah Mahasiswa , pp. 1–6.
Basuki  and  Prawoto  (2016) Analisis  Regresi  dalam  Penelitian  Ekonomi  dan  Bisnis .  Yogyakarta: Rajawali Pers.
Ekananda, M. (2014) Analisis Data Time Series . Malang: Mitra Wacana Media.
Fahmi, I. (2015) Pengantar Manajemen Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Felicia and Susanto, S. (2019) ‘Pengaruh Ukuran Perusahaan, Informasi Laba Kebijakan Dividen, dan Leverage Terhadap Abnormal Retrun (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Property dan Real  Estate yang  Terdaftar  di  Busra  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2017)’, Jurnal Multiparadigma Akuntansi , 1(2), pp. 372–380.
Ghozali, I. (2014) Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif . Semarang: Yoga Pratama.
Ghozali,  I.  and  Ratmono,  D.  (2017) Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  dengan  Eviews  10 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati, N. and Porter, C. (2012) Dasar-Dasar Ekonometrika . 5th edn. Jakarta: Selemba Empat.
Gultom,  A.  (2017)  Pengaruh  Pengungkapan Sustainability  Report, Pengumuman Employee  Stock Option Plan dan Informasi Laba Akuntansi Terhadap Abnormal Retrun (Studi Empiris pada Perusahaan  High  Profile  yang  Terdaftar  di  Busra  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014). Universitas Negeri Jakarta.
Hartono, J. (2017) Teori Portofilio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Hatmoko,  F.  W.  (2016)  Analisis  Pengaruh  Arus  Kas ,  Leverage  dan  Fize  Size terhadap Abnormal Return Saham (Studi Empiris pada Sektor Manfaktur yang Terdaftar di Busra Efek pada periode 2012-2014). Universitas Negeri Yogyakarta.
IDX  (2019) SAHAM .  Available  at:https://www.idx.co.id/produk/saham/(Accessed:  12  September 2019).
Kamila, S. (2018) Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Terhadap Abnormal Return dengan Nilai  Perusahaan  sebagai  Mediasi(Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). Universitas Islam As-Syafi’iyah.
Manurung, A. H. (2012) Teori Investasi Konsep dan Empiris . Jakarta: PT Adler Manurung Press.
Nopianti, L. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Resiko Perusahaan Terhadap Abnormal Return (Studi Empiris pada Perusahaan Property dan Realestate di Bursa Efek pada Periode 2011-2013), Universitas Muhammadiyah Palembang .
Permana, S. J. (2017). Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Abnormal Retur n Saham. (Studi Empiris  pada  Perusahaan  Perbankan  dan  Asuransi  di  Busra  Efek  pada  periode  2010-2014), Bisma Jurnal Bisnis dan Manajemen , 11(1), pp. 12–27.
Prayosho, I. S. and Hari, H. (2013). Pengaruh Sustainability Reporting terhadap Abnormal Return Saham (Studi Empiris pada Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Busra Efek pada periode 2011-2012), Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya , 2(2), pp. 1–12.
Rafsanjani,  H.  (2017).Rekam  Jejak  Sejarah  Pertambangan  di  Indonesia.Available  at: https://newswantara.com/sejarah/rekam-jejak-sejarahpertambangan-di-indonesia  (Accessed: 20 October 2019).
Rahman,  S.  R.  (2017).  Perbedaan  A bnormal  Return ,  Volume  dan  Harga  Perdagangan  Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Indonesia sustainability Report Award (ISRA) (Studi Pada Perusahaan Pemenang Tahun 2012-2016), Universitas Bandar Lampung.
REDAKSI  (2018) Ini  Definisi  Laporan  Keberlanjutan .  Available  at:  https://majalahcsr.id/ini- definisi-laporan-keberlanjutan (Accessed: 23 August 2019).
Rokhimah, Z. P. (2018). Pengaruh Komponen Cash Flow dan Firm Size terhadap Abnormal Return Saham. (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index pada periode 2013-2017), STABILITY: Journal of Management & Business , 1(2), pp. 2621–9565.
Saleh, T. (2018) Kinerja IHSG 2018 Terburuk 3 tahun Terakhir .
Samsul, M. (2006) Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga Publisher.
Santoso, Singgih and Fandy, T. (2002) Riset Pemasaran: Konsep dan Aplikasi dengan SPSS . Jakarta: PT. Elex Media Computindo Kelompok Gramedia.
Sriyana, J. (2014) Metode Regresi Data Panel . Yogyakarta: EKONISIA.
Sugiyono (2015) Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif & RND . Bandung: Alfabeta.
Sujarweni, V. W. (2018) Metedologi Penelitian Bisnis dan Ekonomi . Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Supatmi, F. B. (2009) ‘Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award terhadap Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Pemenang ISRA 2005-2008)’, Alumnus Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Satya Wacana , pp. 1–19.
Ulfa,  D.  U.  and  Hadi,  P.  (2017)  ‘Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap Abnormal Return Saham (Studi Empiris pada Sub Sektor Makana dan Minuman di Busra Efek pada periode 2011-2015)’, Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 7(1), pp. 1–27.
Wardiyah, M. L. (2017) Manajemen Pasar Uang dan Pasar Modal . Bandung: CV. Pustaka Setia.
Wati, L. N. (2017) Metedologi Penelitian Terapan Aplikasi SPSS, EVIEWS, Smart PLS, dan AMOS . Bandung: CV. Mujahid Press.
Widarjono, A. (2012) Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Winarno, D. (2012) ‘Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, dan Operating Cash Flow Terhadap Return Saham. Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI 2009-2012)’, Jurnal Akuntansi , 1(3), pp. 1–29.
Yulia,  V.  I.  and  Wahidahwati  (2013)  ‘Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Abnormal  Return’, Jurnal  Ilmu  &  Riset  Akuntansi  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya , 2(3), pp. 1–15.