## Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Earnings Response Coefficient Dengan Fleksibilitas Keuangan Sebagai Variabel Moderasi
Dwi Saputra 1* , Sunarto 2
1, 2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Malangkucecwara

## Abstract t
The  purpose  of  this  research  is  to  examine    the  effect  of  earnings  persistence  on  earnings  respon coefficient  (ERC)  with  financial  flexibility  as  moderating  variable.  Mining  sector  companies  listed  on  the Indonesia stock exchange (IDX) for the period 2017-2019 make up the population with 27 data samples using purposive  sampling.  The  annual  financial  report  becomes  secondary  data  in  this  research.  Multiple  linier regression analysis and Moderated Regression Analysis (MRA) is the  study methods that the researches uses. The  result  of  this  research  that  earnings  persistence  had  a  significant  effect  on  earnings  response  coefficient (ERC),  and  flexibility  financial  is  weaken  the  effect  of  earnings  persistence  on    earnings  response  coefficient (ERC).
Keywords: Earnings Response Coefficient (ERC); Financial Flexibility; Earnings Persistence

## ABSTRAK
Tujuan dalam riset ini adalah untuk mengkaji pengaruh dari persistensi laba terhadap earnings response coefficient (ERC) dengan fleksibilitas keuangan sebagai variabel moderasi. Perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2019  menjadi  populasi  dengan  27  sampel  data  dengan purporsive  sampling .  Laporan  keuangan  tahunan  menjadi  data  sekunder  dalam  riset  ini.  Analisis  regresi  linier berganda a dan Moderated Regression Analysis (MRA) adalah metode kajian dalam riset peneliti. Hasil dari riset ini    persistensi  laba  berpengaruh  signifikan  terhadap earnings  response  coefficient (ERC),  serta  fleksibilitas keuangan  mampu  memoderasi  secara  memperlemah  pengaruh  persistensi  laba  terhadap earnings  response coefficient (ERC). Kata Kunci: Earnings s Response e Coefficient (ERC); Fleksibilitas Keuangan; Persistensi Laba a
Corresponding author: dwiputputra19@gmail.com How  to  cite  this  article: Saputra,  D.,  &  Sunarto.  (2022).  Pengaruh  Persistensi  Laba  Terhadap Earnings  Response  Coefficient dengan Fleksibilitas  Keuangan  sebagai  variabel  Moderasi. Neraca  Keuangan:  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Keuangan, 17(2),  105-112. Retrieved from http://ejournal.uikabogor.ac.id/index.php/neracakeuangan
History of Article: Received: July 2022. Revision: August 2022. Published: September 2022. DOI Prefix 10.32832/neraca

## PENDAHULUAN
Pengungkapan laporan keuangan yang relevan adalah laporan keuangan yang dapat dijadikan sinyal oleh beberapa pihak berkepentingan khususnya investor dalam keputusan n kebijakan ekonomi. Laporan n keuangan n tidak  hanya  sebagai  penyajian  informasi  akuntansi,  melainkan  untuk  menilai kinerja perusahaan (Sundarta et al, 2021). Pengungkapan bermaksud untuk memberikan informasi laba yang dpat menghasilkan respon terhadap investor. Respon investor tergantung pada kualitas keuangan dan kredibilitas  perusahaan.
Informasi  laba  merupakan  perhatian  khusus  oleh  investor  karena  salah  satu  acuan  untuk investor  bereaksi,  hal  ini  ditegaskan  yang  tertera  dalam Statement  of  Financial Accounting  Concept (SFAC)  No.  1  (1978)  menyebutkan    laba  memiliki  manfaat  untuk  menilai  kinerja  manajemen, membantu  mengestimasikan  kemampuan  laba  reprensentative  dalam  jangka  panjang,  serta  mampu memprediksi laba dan menaksir risiko dalam investasi atau kredit. Laba yang terkandung dalam laporan keuangan yang diumumkan oleh perusahaan merupakan suatu signal bagi reaksi pasar. Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi laba dapat dilihat atau diukur dari tinggi rendahnya tingkat Earnings Response Coefficient (ERC). Jika laba yang diumumkan memiliki kekuatan yang tinggi, maka dapat dikatakan bahwa informasi laba berkualitas. Menurut Noviyanti (2008), tingkat earning response coeficient
Dwi SAPUTRA, SUNARTO / Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Earnings Response Coefficient dengan Fleksibilitas Keuangan sebagai Variabel Moderasi
(ERC) tergantung pada informasi laba yang diberikan atau dipublikasikan an tergantung dari good news atau  bad  news  yang  dalam  pengungkapan  informasi  laba.  Apabila  pada  saat  perusahaan mengungkapkan laba, jika laba actual lebih tinggi dibandingkan prediksi laba, maka yang akan terjadi adalah h good news . Sehingga investor akan melakukan revisi terhadap laba dan kinerja perusahaan di masa  depan n serta  memutuskan  untuk  memutuskan  untuk  membeli  saham  perusahan  tersebut. Sebaliknya, hasil actual lebih rendah dari prediksi, yang terjadi yaitu bad news ,  maka investor akan revisi dan menjual saham  perusahaan tersebut karena dinilai kinerja perusahaan tidak sesuai dengan prediksi investor.
Penelitian ERC telah h berkembang dan menarik untuk dimamti karena ERC  salah satu teknik k analisis fundamental untuk menunjukkan n reaksi pasar atas pegungkapan informasi laba suatuentitas. Sehingga diketahui kemungkinan kuat lemahnya respon harga saham atas pengungkapan laba.   Salah satu faktor yang menjadi faktor utama yang berkaitan erat dengan earnings response coefficient atau (ERC) adalah persistensi laba. Persistensi laba merupakan peninjauan laba yang diharapkan di masa depan yang digambarkan oleh laba saat ini yang dihubungkan n dengan fluktuasi saham (Scott, 2009). Tingkat  besarnya  revsi  menunjukkan  tingkat  persistensi  laba.  Persistensi  merupakan  acuan  yang membantu menyampaikan kompetensi perusahaan dalam menjaga total laba tahun berjalan hingga masa yang akan datang. Besar kecilnya nilai revisi laba masa depan mempengaruhi tingkat persistensi laba dan kuat lemahnya hubungan laba dengan abnormal return. Dalam riset ini sependapat dengan hasil yang didapatkan dari riset Delvira & Nelvirita (2013) bahwa persistensi laba menunjukkan kualitas laba dan perusahaan yang mampu bertahan dan konsisten terhadap laba dari waktu ke waktu tanpa gejala apapun yang menjadikan informasi laba terlihat tidak baik.
Faktor  lain  yang  mendukung  akan  persistensi  laba  adalah  fleksibilitas  keuangan.  Salah  satu variabel yang digunakan dalam penelitian ini ditunjukkan dengan aliran arus kas operasi. Aliran arus kas  operasi  merupakan  proksi  dari  fleksibilitas  keuangan  perusahaan,  aktivitas  operasi  merupakan aktivitas utama pendapatan perusahaan, PSAK No. 2  (2019). Semakin tinggi tingkat aliran arus kas, maka diindikasikan akan meningkatkan persistensi laba. Dalam penelitian ini, fleksibilitas keuangan digunakan sebagai pemoderasi untuk mengetahui pengauh (memperkuat atau memperlemah) hubungan antara persistensi laba terhadap earnings response e coefficient t (ERC).
Riset ini pembaharuan dari penelitian yang dilakukan oleh  Reynita (2018) tentang pengaruh persistensi  laba  dan  ukuran  perushaaan  terhadap  ERC  dengan  hasil  persistensi  laba  dan  ukuran perushaaan berpengaruh signifikan terhadap ERC. Namun, penelitian lain seperti penelitian yang sudah dilakukann  oleh  Alkartobi  (2017)  menyebutkan  bahwa  persistensi  laba  tidak  berpengaruh  terhadap Earnings s Response  Coefficient (ERC).  Hal  ini  menyebabkan  inkonsistensi  penelitian  terdahulu. Berdasarkan penjelasan diatas, maka penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui pengaruh persistensi laba terhadap earnings response coefficient (ERC) dengan penambahan variabel fleksibilitas keuangan sebagai pemoderasi antara hubungan persistensi laba dengan ERC.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Sinyal (Singnalling Theory)
Teori sinyal ( signalling theory ) dikemukakan oleh Spence (1973) yang mengasumsikan bahwa pihak pemilik informasi memberikan suatu isyarat atau sinyal berupa informasi yang  mencerminkan kondisi  suatu  perusahaan  yang  bermanfaat  bagi  pihak  investor.  Teori  signal  berkaitan  dengan bagaimana perusahaan memberikan informasi kepada pengguna laporan keuangan seperti investor yang akan  memiliki  pengaruh  terhadap  kepercayaan  investor.  Teori  sinyal  menjelaskan  tentang  persepsi manajemen  terhadap  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan  yang  akan  mempengaruhi  respon terhadap perusahaan (Brigham, E. F. & Houston, 2011).
Adanya  sinyal  yang  diberikan  akan  mampu  menimbulkan  reaksi  pasar.  Besar  atau  kecilnya reaksi  pasar  dapat  dilihat  dari  pergerakan  harga  saham  perusahaan.  Sinyal  yang  dimiliki  perusahaan mampu menarik respon pasar terhadap perusahaan dalam berinvestasi (Mulyani et al., 2007). Penelitian mengenai ERC berkaitan dengan teori sinyal diindikasikan bahwa bagaimana investor akan merespon adanya  informasi  laba  yang  diumumkan  oleh  perusahaan.  signal  positif  atau  negatif  mempengaruhi perusahan harga terhadap saham perusahaan.

## Teori Pasar Efisien
Pasar efisien merupakan pasar yang efisien dimana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia (Tandelilin, 2010). Informasi tersebut meliputi hal yang diketahui dan relevan untuk mempertimbangkan harga saham. Efisiensi pasar modal merupakan keadaan  dimana  sebuah  harga  saham  yang  menyesuaikan  secara  cepat  dengan  adanya  tambahan informasi dan oleh karena itu harga saham sudah mencakup seluruh informasi yang ada. Semakin harga saham sesuai dengan informasi pasar maka  keadaan  pasar terbentuk sempurna. Menurut (Hanafi, 2014) informasi pasar adalah informasi yang berasal dari pasar yang bisa digunakan untuk analisis keuangan.

## Earnings Response Coefficient (ERC)
Pengungkapan  laba  memiliki  pengaruh  terhadap  keputusan n investor.  Sehingga  laba  yang diungkapkan oleh perusahaan akan memperoleh perhatian khusus dari para investor (Azis, 2019). Laba yang  diungkapkan  dapat  memberikan  respon  dan  keputusan  yang  berbeda-beda,  yang  menunjukkan adanya reaksi pasar terhadap informasi laba, atau dapat dikatakan bahwa laba yang dilaporkan memiliki reaksi pasar (earnings response). Tinggi rendahnya reaksi pasar terhadap informasi laba tecermin dari tingkat  ERC.  Menurut  Cho  (1991), Earning  response  Coeficient (ERC)  didefinisikan  sebagai  efek setiap dolar unexpected earnings terhadap return saham dan biasanya diukur dengan slope koefisien dalam regresi abnormal returns saham dan unexpected earning . Perhitungan ERC menggunakan rumus sebagai berikut

## 𝑪𝑨𝑹 =∝   + 𝜷(𝑼𝑬) +  𝜺

## Persistensi Laba
Menurut  Wijayanti (2006), laba yang persisten adalah laba yang dapat mencerminkan lenajutan laba (sustainable earnings) di masa datang yang ditentukan oleh komponen akrual dan aliran kasnya. Hal  tersebut  dimaksudkan  bahwa  laba  yang  dapat  mencerminkan  kinerja  keuangan  sesungguhnya (Chandrarin, 2003). Persistensi laba memfokuskan pada koefisien dari regresi laba sekarang terhadap laba masa depan.
Pada penelitian Arifulsyah (2014) menjelaskan persistensi laba memfokuskan pada koefisieen dari regresi  laba  sekarang  terhadap  laba  sekarang.  Scott  (2009)  menegaskan  bahwa  semakin  tinggi perubahan laba atau persistensi laba maka semakin tinggi pula tingkat ERC. hal tersebut menunjukkan bahwa laba yang diperoleh perusahaan dapat meningkat secara terus menerus atau stabil di masa depan. Perhitungan persistensi laba menggunakan rumus sebagai berikut

## 𝑷𝒆𝒓𝒔𝒊𝒔𝒕𝒆𝒏𝒔𝒊 𝑳𝒂𝒃𝒂 = 𝒍𝒂𝒃𝒂 𝒔𝒆𝒃𝒆𝒍𝒖𝒎 𝒑𝒂𝒋𝒂𝒌 𝒕 − 𝟏 𝒓𝒂𝒕𝒂 − 𝒓𝒂𝒕𝒂 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒔𝒆𝒕

## Fleksibilitas Keuangan
Menurut Byoun (2008) fleksibilitas keuangan adalah tingkat kapasitas dan kecepatan perusahaan yang bertujuan untuk memobilisasi sumber daya keuangan atau mengambil tindakan secara preventif, reaktif,  dan  eksploitatif  agar  dapat  memaksimalkan  nilai i perusahaan.  Proksi-proksi  yang  harus dipertimbangkan agar fleksibilitas keuangan tetap terjaga adalah arus kas, kemampuan untuk berutang yang tidak dipakai dan aset yang likuid.
Fleksibilitas keuangan dengan rasio cakupan utang kas ( cash debt coverage ratio ) menunjukkan kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  liabilitasnya  dari  kas  neto  yang  diperoleh  dari  aktivitas operasi,. Rasio ini lebih mempertimbangan pengukuran untuk jangka waktu yang lama. Perhitungan fleksibilitas keuangan menggunakan rumus sebagai berikut:
𝑪𝒂𝒔𝒉 𝑫𝒆𝒃𝒕 𝑪𝒐𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒏𝒈 𝑪𝒂𝒔𝒉 𝑭𝒍𝒐𝒘
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑳𝒊𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕𝒂𝒔
Dwi SAPUTRA, SUNARTO / Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Earnings Response Coefficient dengan Fleksibilitas Keuangan sebagai Variabel Moderasi

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian ini menggunakan metode kuantitatif, yang bertujuan untuk menguji pengaruh antar  suatu  variabel  terhadap  variabel  lainnya.  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah persistensi  laba  sebagai  variabel  independen, earnings  response  coefficient (ERC)  sebagai  variabel dependen dan Fleksibilitas keuangan sebagai pemoderasi. sumber data yang diperoleh berupa laporan keuangan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) dan website masing-masing perusahaan serta website yahoo finance untuk melihat data harga saham.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dengan purposive sampling sebagai metode pengambilan sampel penelitian. Analisis statistik deskriptif. Selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik terdiri atas  uji normalitas, multikolinieritas,  heteroskedastisitas dan autokorelasi sebagai agar  memenuhi  asumsi  BLUE.  Pengujian  terhadap  model  regresi  menggunakan  uji  regresi  linier berganda dan uji MRA sebagai uji moderasi disertai uji t dan uji koefisien determinasi (R 2 ).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Statistik k Deskriptif f
Deskripsi  variabel  penelitian  memberikan  gambaran  umum  atau  deskripsi  data  yang  dijadikan sampel  penelitian  dengan  melakukan  perhitungan  nilai  minimum,  maksimum,  mean,  dan  standar deviasi suatu variabel tanpa melakukan uji signifikansi.
Tabel 1 Analisis Statistik Deskriptif f
Descriptive e Statistic N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PL (X) 81 .0003 .5737 .099775 .0969385 FK (MODERASI) 81 -.3871 1.5399 .295093 .3497728 ERC (Y) 81 -.8242 57.4601 .839219 6.4181960
Valid N (listwise) 81 Sumber: Output SPSS
Hasil  Output  dari  analisis  deskriptif  dengan  81  data  observasi  penelitian.  Variabel  X  adalah persistensi laba dengan data (N) 81 memiliki mean 0,0095 dan rata-rata fleksibilitas keuangan sebesar 0,295093.  Variabel l Y  adalah earnings  response  coefficient (ERC)  memiliki  nilai  mean  0,839219 dengan nilai min -0,8242 dan nilai maks 57,4601 dengan standar deviasi 6,418196.
2. Pengujian n Hipotesis s a. Koefisien Determinasi i (R 2 ) Berdasarkan  tabel  2  menunjukkan  hasil  Adjusted  R 2 pada  regresi  I  sebesar r 0,038  bahwa  variasi variabel Earnings Response Coefficientt t atau ERC dijelaskan dengan variabel persistensi laba sebesar 3,8%. Sedangkan sisanya dijabarkan dengan variabel lain diluar riset ini.
Tabel 2 Hasil Koefisien n Determinasi i (R 2 ) regresi I Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .224 a .050 .038 6.2949178 a. Predictors: (Constant), PL (X)
Sumber: Output SPSS
Berdasarkan tabel 3 menunjukkan hasil Adjusted R 2 pada regresi II sebesar r 0,113 variasi variabel earnings s response e Coefficient t (ERC)  dapat  dijelaskan  persistensi  laba  dan  fleksibilitas  keuangan sebesar 11,3%. Sedangkan sisanya dijabarkan dengan variabel lain diluar riset.
Tabel 3 Hasil Koefisien n Determinasi i (R 2 ) regresi II Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .367 a .135 .113 6.0458704
a. Predictors: (Constant), FK (MODERASI), PL (X)
Sumber: Output SPSS
Berdasarkan tabel 4 menunjukkan hasil Adjusted R 2 pada regresi III 0,184 variasi variabel ERC dapat dijabarkan kan persistensi laba, fleksibilitas keuangan dan moderasi sebesar 18,4%. Sedangkan sisanya dijelaskan oleh variabel lainn.
Tabel 4 Hasil Koefisien Determinasi (R 2 ) regresi III
Model Summary Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .463 a .215 .184 5.7969436
a. Predictors: (Constant), PL*FK (MRA), PL (X), FK (MODERASI)
Sumber: Output SPSS

## b. Uji t
Uji  t  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen.  Berdasarkan hasil uji t pada tabel 5 dapat ditunjukkan baha hasil persistensi laba sebesar 2,041 > ttabel 1,6641 dan nilai sig 0,045 < 0,05 arahnya positif yang menunjukkan hipotesis pertama yang menyatakan bahwa persistensi laba berpengaruh signifikan terhadap ERC dapat diterima. Berdasarkan hasil output table 5 dapat dirumuskan persamaan  regresi I sebagai berikut: Y = -0,639 + 14,815 X1 + e

## Tabel 5  Hasil Uji t Regresi I
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.639 1.007 -.635 .528 PL (X) 14.815 7.260 .224 2.041 .045 a. Dependent Variable: ERC (Y) Sumber: Output SPSS
Berdasarkan n hasil  uji  t  pada  tabel  6  memperoleh  hasil  variabel  fleksibilitas  keuangan  sebagai variabel independen -2,765 > t tabel 1,6641 dan signifikansi sebesar (0,007<0,05) yang menunjukkan hipotesis  kedua    yang  menyatakan  bahwa  fleksibilitas  keuangan  berpengaruh  terhadap  ERC  dapat diterima. Berdasarkan hasil output tabel 6 dapat dirumuskan persamaan  regresi I sebagai berikut: Y = 0,498 + 19,722 X1 + (-5,513)X2 + e
Dwi SAPUTRA, SUNARTO / Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Earnings Response Coefficient dengan Fleksibilitas Keuangan sebagai Variabel Moderasi

## Tabel 6 Hasil Uji t Regresi II
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .498 1.051 .474 .637 PL (X) 19.722 7.195 .298 2.741 .008 FK (MODERASI) -5.513 1.994 -.300 -2.765 .007
a. Dependent Variable: ERC (Y)
Sumber: Output SPSS
Berdasarkan hasil uji t pada tabel 7  memperoleh hasil moderasi sebesar -2,800 < t tabel 1,6641 dan  signifikansi  sebesar  0,006  <  0,05  yang  menunjukkan  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa fleksibilitas  keuangan  memoderasi  persistensi  laba  terhadap  ERC  diterima . Dalam  hasil  tersebut menunjukkan nilai beta mengarah negatif dan nilai t hitung arah negatif maka Fleksibilitas keuangan memperlemah    pengaruh  persistensi  laba  terhadap  ERC.  Berdasarkan  hasil  output  tabel  4.12  dapat dirumuskan persamaan  regresi I sebagai berikut: Y = -1,253 + 33,624X1 + 1,268X2  + -43,413X1X2 + e

## Tabel 7 Hasil Uji t Regresi III
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.253 1.186 -1.057 .294 PL (X) 33.624 8.499 .508 3.956 .000 FK (MODERASI) 1.268 3.085 .069 .411 .682 PL*FK (MRA) -43.413 15.502 -.547 -2.800 .006
a. Dependent Variable: ERC (Y)
Sumber : Output SPSS
3. Pembahasan
a. Pengaruh h persistensi laba terhadap earnings response coefficient (ERC)
Dalam  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  hipotesis  pertama  (1)  diterima,  yaitu persistensi  laba  (X1)  memiliki  pengaruh  terhadap earnings  response  coefficient (ERC).  Semakin persisten  atau  permanen  perubahan  laba  maka  semakin  tinggi  ERC.  Hal  ni  sejalan  dengan  yang dungkapkan oleh Scott (2009) menyatakan laba yang dperoleh perusahaan dapat meningkat secara terus menerus  atau  stabil  di  masa  depan.  Reaksi  pasar  lebih  tinggi  terhadap  informasi  yang  diharapkan berlaku konsisten dalam jangka panjang dibandingkan informasi yang bersifat sementara.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teori sinyal yang menelaskan bahwa kenaikan persistensi laba merupakan  sinyal  positif  karena  pengungkapan  laba  akan  direaksi  oleh  investor  karena  perusahaan telah  berhasil  menemukan  cara  atau  metode  untuk  meningkatkan  efisiensi  dari  pengungkapan  laba tersebut. Hasil temuan riset ini sependapat dengan hasil riset Delvira & Nelvirita (2013) , Kurniawati (2014),  Reynita  (2018)  bahwa  persistensi  laba  berpengaruh  signifikan  terhadap  ERC.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  tingkat  persistensi  laba  berpengaruh  akan  reaksi  investor  dalam  merespon pengungkapan    laba,  dimana  Investor  mempertimbangkan  tingkat  persistensi  laba  suatu  perusahaan untuk  menetukan  kebijakan  dalam  berinvestasi.  Berbeda  dengan  temuan  dari  peneltian  Alkartobi (2017),  Buana  (2014)  bahwa  persistensi  laba  tidak  berpengaruh  signfkan  terhadap  ERC.  Respon investor tidak mengacu pada pengungkapan laba perusahaan meskipun nilai persistensi laba tinggi di masa depan.

## b. Pengaruh fleksibilitas keuangan terhadap earnings response coefficient (ERC)
Dalam  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedua  (2)  dalam  penelitian  ini diterima, yaitu fleksibilitas keuangan berpengaruh terhadap ERC. Tinggi rendahnya tingkat fleksibilitas keuangan suatu perusahaan maka akan  mempengaruhi tingkat ERC. Fleksibilitas keuangan berfokus pada  kemampuan  perusahaan  membayar  liabilitasnya.  Jika  perusahaan  mampu  untuk  memenuhi kewajibannya  maka  informasi  laba  yang  dihasilkan  juga  berpengaruh  terhadap  respon  investor. Semakin  fleksibel  perusahaan,  daya  untuk  bersaing  akan  mengalami  peningkatan n yang  mendorong pendapatan  perushaan  meningkat.  Artinya  fleksibilitas  keuangan  mengacu  pada  kemampuan perusahaan dalam memperoleh sumber daya keuangn pada waktu yang tepat (Zhang et al., 2020).
Riset  ini  sejalan  dengan  penelitian  Andison  &  Nasser  (2017)  dan  Purwanto  (2021)  yang menyatakan  fleksibilitas  keuangan  berpengaruh  terhadap  ERC.  Artinya,  respon  investor  juga dipengaruhi  oleh  fleksibilitas  keuangan  suatu  perusahaan  akan    mobilitas  sumber  daya  perusahaan. Berbeda dengan temuan dari penelitian  Arfianti (2020) yang menyatakan fleksibilitas keuangan dengan proksi free cash flow tidak berpengaruh terhadap ERC.
c. Fleksibilitas keuangan sebagai pemoderasi antara persistensi i laba a terhadap earnings s respon coefficient t (ERC).
Dalam hasil pengujian hipotesis ditunjukkan bahwa hipotesis ketiga (3) diterima, dapat disimpulkan bahwa fleksibilitas keuangan mampu memoderasi dengan memperlemah hubungan antara persistensi laba terhadap ERC. Dalam hasil uji t hitung lebih kecil sebesar -2,800 dari t tabel sebesar 1,6641 dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yakni sebesar 0,006.Hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat  persistensi laba  maka  akan  tinggi  tingkat  ERC.  Namun,  dengan  adanya  aktifitas  fleksibilitas keuangan  dengan  proksi  rasio  cakupan  utang  kas  memperlemah  hubungan  antara  persistensi  laba terhadap ERC.
Tingkat  fleksibilitas  keuangan  berpengaruh  terhadap  informasi  atau  pengumuman  laba  yang diungkapkan  perusahaan.  Bila  mobilitas  keuangan  rendah,  laba  yang  diungkapkan  akan  dibawah harapan  oleh  investor.  Perusahaan  yang  mampu  mengatasi  akan  kewajiban  jangka  pendek  maupun jangka panjang maka menunjukkan bahwa fleksibilitas keuangan perusahaan terjaga dengan baik. Disisi lain,  fleksibilitas  keuangan  berpotensi  untuk  meningkatkan  persistensi  laba  dengan  aliran  kas  dari operasi  lancar  atau  utang  yang  dapat  dibayarkan  dalam  jatuh  tempo  yang  sesuai.  Dengan  demikian pengumuman laba tetap tinggi sehingga respon investor terkait mobilitas sumber daya perusahaan dan persistensi laba perusahaan dapat dijadikan penentu kebijakan berinvestasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  Purwanto  (2021)  yang  mengnyatakan  fleksibilitas  keuangan  mampu  memoderasi pengaruh persistensi laba terhadap earnings response coefficient (ERC).

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil dan pembahasan diatas maka dapat diambil kesimpulan bahwa Persistensi laba berpengaruh  signifkan  terhadap earnings  response  coefficient (ERC)  dan  Fleksibilitas  keuangan berpegnaruh signifikan terhadap earnings response coefficient (ERC). Fleksibilitas keuangan mampu memperlemah hubungan persistensi laba terhadap earnings response coefficient (ERC). Hasil temuan dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  investor  mempertimbangkan  tingkat  persistensi  laba  dan fleksibilitas keuangan suatu perusahaan untuk menetukan kebijakan dalam berinvestasi.
Keterbatasan penelitian ini yaitu penggunaan sampel yang terbatas hanya pada sektor pertambangan dan tahun penelitian kurang panjang agar mendapatkan hasil yang lebih akurat dan luas. Penggunaan satu variabel independen. Penelitian terdahulu yang menunjukkan fleksibilitas keuangan masih jarang ditemukan.  Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  agar  menggunakan  tahun  penelitian  lebih  panjang. Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan variabel yang berbeda terhadap reaksi investor seperti variabel arus kas operasi, tingkat utang dan kebijakan perusahaan.
Dwi SAPUTRA, SUNARTO / Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Earnings Response Coefficient dengan Fleksibilitas Keuangan sebagai Variabel Moderasi

## REFERENSI
Alkartobi,  M.  Z.  (2017). Analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  koefisien  respon  laba (Bachelor's  thesis, Jakarta: Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta).
Andison,  A.,  &  Nasser,  E.  M.  (2017).  Operating  cash  flow,  earning  response  coefficient,  and  fixed  asset revaluation: study on manufacturing company. Etikonomi , 16 (1), 194873.
Arifulsyah, H. (2014). Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosure Terhadap Earning Response Coeficient  (ERC)  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Tesis Universitas Riau .
Azis, A. D. (2019). Kemampuan Pasar Dalam Memprediksi Laba Masa Mendatang Melalui Kebijakan Dividen Kas Perusahaan. Neraca Keuangan: Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan , 14 (2).
Brigham, E. F. & Houston, J. F. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. In Edisi 11 Buku 2 (Ed.), 2 . Salemba Empat.
Buana, E. L. (2014). Pengaruh Risiko Sistematik, Persstensi Laba dan Kesempatan bertumbuh terhadap Earnings Respon Coefficient (ERC) . 5 (1), 1–8.
Byoun, S. (2008). How and When do Firms Adjust their Capital Structures Toward Targets? Journal of Finance , 63(6) , 3069–3096.
Chandrarin,  G.  (2003).  The  Impact  of  Accounting  Methods  for  Transaction  Gains  (Losses)  on  the  Earnings Response Coefficient: The Indonesian Case. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , 6 no. 3 , 217–231.
Cho,  J.  Y.  dan  K.  J.  (1991).  Earnings  Response  Coefficient:  A  Synthesis  of  Theory  and  Empirical  Evidence.
Journal of Accounting Literature , 10 , 85–116. Delvira, M., & Nelvirita. (2013). Pengaruh Sistematik, Leverage dan Persistensi Laba terhadap Earnings Response Coeficient (ERC) (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI Tahun 2008-2010). Jurnal WRA , 1 (1). Hanafi, M. M. dan A. H. (2014). Analisis Laporan Keuangan (7th ed.). UPP AMP YKPN, Yogyakarta. Ikatan Akuntansi Indonesia. (2019). PSAK No. 2 tentang Laporan arus kas-edisi revisi 2015 (PT. Raja Grafindo (ed.)). Penerbit Dewan Standar Akuntansi Keuangan.
Kurniawati, A. D. (2014). Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Earnings Response Coefficient. Jurnal Akuntansi Bisnis, 13 (25), 1–24.
Nathaniel, F., & Arfianti, R. I. (2020). Moderasi Free Cash Flow Terhadap Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Earnings Response Coefficient. Jurnal Akuntansi , 8 (2). https://doi.org/10.46806/ja.v8i2.617 Noviyanti,  T.  dan  E.  E.  (2008).  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Koefisien  Respon  Laba  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 4(2) , 100–115. Purwanto,  P.  (2021).  Fleksibilitas  Keuangan  melalui  Manajemen  Modal  Kerja  pada  Perusahaan  Manufaktur dalam Kondisi Ketidakpastian. Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 21 (02), 529–538.
Reynita, K. (2018). Pengaruh Persistensi Laba dan Ukuran Perusahaan Terhadap Earnings Response Cofficient.
Jurnal Akuntansi . Scott, W. R. (2015). Financial accounting theory sevent edition. United States: Canada Cataloguing . Spence, M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics , 87(3) , 355–374.
Sri Mulyani, Asyik Nur F.,  dan A. (2007). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi Dan Auditing Indonesia , 11 No. 1 , 35–45.
Sundarta, M. I., Azis, A. D., & Dewi, A. C. (2021). Reaksi Investor Atas Relevansi Informasi Arus Kas Dan Laba Akrual pada Laporan Keuangan Perusahaan. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 21 (2), 575-579. Statement of Financial Accounting Concept (SFAC) No. 1. (1978). Objective of Financial Reporting by business Enterprises. Financial Accounting Standards Board (FSAB).
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. (pertama). Kainus: Yogyakarta. Wijayanti.  (2006).  Analisis  Pengaruh  Perbedaan  antara  Laba  Akuntansi  dan  Laba  Fiskal  terhadap  Persistensi Laba, Akrual dan Kas. Simposium Nasional Akuntansi IX .
Zhang,  H.,  Zhang,  Z.,  &  Steklova,  E.  (2020).  Do  Companies  Need  Financial  Flexibility  for  Sustainable Development?. Sustainability , 12 (5), 1811.