## Investments: Performance Cryptocurrencies And Stocks

## Investasi : Kinerja Cryptocurrencies Dan Saham
Nindi Vaulia P 1 * , Kartika Yuliari 2 Universitas Kadiri 1,2 Nindi.vaulia@unik-kediri.ac.id 1
* Coresponding Author

## ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the comparison of the performance of bitcoin cryptocurrencies and LQ45 stocks for investment. The population in this study is the weekly closing price of bitcoin and LQ45 shares  in  the  January  –  December  2021  period,  which  is  52  data  in  each  comparison.  The  sampling technique is saturated sample. The analytical method used is a comparative method and the data used is secondary data. The data was statistically processed using the SPSS application, namely the Kruskall- Wallis test. This study shows a significant difference between bitcoin and LQ45 stocks when measured by returns, risks, and Sharpe's performance measures. however, there is no significant difference between bitcoin and LQ45 stocks when measured by Treynor's performance measures and Jensen's performance measures.
Keywords :Cryptocurrency Performance, Stock Performance, Invetasion

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  menganalisis  perbandingan  kinerja  criptocurrency  bitcoin  dan  saham  LQ45  untuk investasi. Populasi dalam penelitian adalah harga penutupan mingguan bitcoin dan saham LQ45 pada periode  Januari  –  Desember  2021,  yaitu  52  data  pada  setiap  perbandingannya.  Teknik  pengambilan sampel adalah sampel jenuh. Metode analisis yang digunakan adalah metode komparatif dan data yang digunakan  adalah  data  sekunder.  Data  diolah  secara  statistik  menggunakan  aplikasi  SPSS,  yaitu  Uji Kruskall-Wallis. Penelitian ini menunjukkan perbedaan yang signifikan antara bitcoin dan saham LQ45 jika diukur dari return, risiko, dan ukuran kinerja Sharpe. namun, tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara bitcoin dan saham LQ45 jika diukur dari ukuran kinerja Treynor dan ukuran kinerja Jensen.
Kata Kunci : Performa Cryptocurrency, Kinerja Saham, Investasi

## 1. Pendahuluan
Investasi  pada  cryptocurrency  mengalami  perkembangan  yang  pesat,  berdasarkan catatan  bapepti  telah  mencatat  jumlah  investor  crypto  melonjak  hingga  43.75%  pada  tahun 2022 ( https://investasi.kontan.co.id/ ). Bitcoin merupakan salah satu cryptocurrency yang sering di perdagangkan karena menjadi pelopor dari perdagangan cryptocurrency (Daniel Wiranata Dayan, 2020).
Bulan Januari tahun 2017 sampai dengan bulan desember 2020, harga bitcoin stabil. Kondisi  ini  mengindikasikan  bahwa  perminataan  dan  penawaran  bitcoin  pada  pasar  crypto masih seimbang (Firda Nur Amalina Wijaya, 2019).
Permintaan  yang  tinggi  pada  bitcoin  terjadi  pada  januari  sampai  dengan  April  2021, bahkan pada bulan oktober semakin menunjukkan tren penguatan harga pada level 824 juta (www.Kompas.com)  .  R ecord harga  tertinggi  tanggal  12  November  2021  sebesar  Rp 913.913.280,00 ( www.Kompas.com ).
Pasar  modal  indonesia  pada  mengalami  peningkatan  kapitalisasi  pasar,  akhir  tahun 2021 pasar modal indonesia mencatat peningkatan sebesar 18.4% year of years(www.ojk.go.id). Sedangkan jumlah investor pada pasar modal tercatat pada akhir tahun
Submitted : 27 December 2022, Accepted : 6 January 2023, Published : 21 January 2023 Copyright © 2023 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
mengalami pertumbuhan hingga 93%, dimana 103,6% adalah investor pada portfolio saham ( www.ojk.go.id ). Dibawah ini adalah data kapitalisasi pasar modal dan bitcoin di Indonesia:

## Gambar 1. Kapitalisasi pasar modal dan bitcoin di Indonesia
Penelitian(Adiyono et al., 2021) menunjukkan tingkat return dan risiko bitcoin lebih tinggi daripada saham. (Mahessara & Kartawinata, 2018)menunjukkan bahwa bitcoin menjadi pilihan instrument dengan kinerja terbaik yang diukur menggunakan model Sharpe, Treyner, dan Jensen .  Penelitian(Liu  &  Tsyvinski,  2021)  menunjukkan  bahwa  investasi  bitcoin  berbeda dengan  saham.  Penelitian  (Lumbantobing  &  Sadalia,  2021)  menyatakan  kinerja  instrumen investasi bitkoin dan saham berbeda saat  menggunakan  model Sharpe dan Jensen , namun kinerja  instrument  bitcoin  dan  saham  sangat  berbeda  saat  dihitung  menggunakan  metode metode Jensen dan Treynor (Aves, 2018).
Rumusan  masalah  penelitian  adalah  :  (1)  apakah  terdapat  perbedaan  tingkat  return saham LQ 45 dan bitcoin; (2) Apakah terdapat perbedaan risiko bitcoin dan saham LQ45; (3) Apakah terdapat perbedaan kinerja antara bitcoin dan saham LQ45  dengan  metode Sharpe;( 4) Apakah terdapat perbedaan kinerja antara bitcoin dan saham  LQ45  dengan metode Treynor;
(5) Apakah terdapat perbedaan kinerja antara bitcoin dan saham  LQ45 dengan metode Jensen
2. Tinjauan Pustaka (Mahessara  &  Kartawinata,  2018)  Hasilnya  menunjukkan  bahwa  Bitcoin  adalah instrumen terbaik karena berdasarkan nilai Sharpe, Treynor, dan Jensen pengembaliannya lebih baik daripada saham atau emas. Penelitian (Liu et al., 2018) menunjukkan bahwa risiko dan return antara cryptocurrency (Bitcoin, Ripple, dan Ethereum)  berbeda  dari  saham, foreign exchange,  dan  logam  mulia  karena  Cryptocurrency  tidak  memiliki  eksposur  namun  return cryptocurrency dapat diprediksi oleh faktor-faktor yang spesifik untuk pasar cryptocurrency di AS dan China, (Lumbantobing & Sadalia, 2021) menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan kinerja Bitcoin,  saham  LQ45,  dan  emas  jika  diukur  dari  return  dan  ukuran  kinerja  Jensen.  Namun perbedaan  signifikan  terlihat  antara  Bitcoin,  saham  LQ45,  dan emas jika diukur dari risiko, ukuran kinerja Sharpe dan Treynor. Penelitian (Pamilangan & Robiyanto, 2019) menunjukkan bahwa cryptocurrency berkorelasi dengan indeks LQ45 sehingga dapat dijadikan sebagai aset lindung  nilai  sehingga  dapat  dijadikan  alternatif  diversifikasi  portfolio  agar  kinerja  portfolio maksimal. Penelitian (Chania et al., 2021) menunjukkan bahwa  tingkat pengembalian ethereum dan  LQ45  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan,  namun  dengan  risiko  yang  berbeda signifikan  dimasa  pandemic  covid  19.  (Adiyono  et  al.,  2021)  menyatakan  bahwa  terdapat perbedaan kinerja antara LQ45, JII, Bitcoin dan emas saat risiko diukur melalui kinerja sharpe dan treynor, namun tidak ada perbedaan kinerja saat menggunakan metode Jensen.
Investasi menurut (johan & rilla, 2021) merupakan komitmen atas sumber daya yang dilakukaan  saat  ini  untuk  memperoleh  keuntungan  dimasa  depan.  Investasi  portfolio.  (Rico Nur Ilham, 2020) menyatakan ada 2 bentuk investasi, yaitu investasi pada physical assets dan financial  assets.
Pembentukan Portfolio pada invetasi diperlukan untuk  mencapai profit dan resiko yang sesuai dan optimal (Mahessara & Kartawinata, 2018). Cryptocurrency adalah jenis mata uang digital di mana blockchain digunakan sebagai buku besar terdesentralisasi untuk mengamankan transaksi  dan  mengontrol  pembuatan  unit  mata  uang  baru  atau  biasa  disebut  koin,  yang dioperasikan  secara  independen  tanpa  otoritas  pusat  (Liang  et  al.,  2019).  Cryptocurrency merupakan  mata  uang  yang  bersifat  desentralisasi,  yang  tidak  memiliki  perantara  saat bertransaksi  (yoga  febriansyah  &  saryadi,  2021).  Cryptocurrency  pada  umumnya  dirancang menggunakan teknologi blockchain(Liu et al., 2018). Blockchain merupakan serangkain catatan data  yang  dikelola  oleh  sekelompok  komputer  yang  dihubungkan  bersama  menggunakan kriptografi. (Liang et al., 2019).
Bitcoin  merupakan  cryptocurrency  yang  menjadi  mata  uang  digital  terdesentralisasi pertama,  dimana  sistem  didalamnya  bekerja  tanpa  bank  sentral  atau  administrator tunggal(Bhosale  &  Mavale,  2018).  Bitcoin  didistribusikan  secara  publik  atau  biasa  disebut blockchain(Nakamoto,  n.d.).  Bitcoin  menggunakan  protokol  proof  of  work  yang  didapatkan melalui  mining  atau  penambangan.  Miners  atau  penambang  bitcoin  tidak  perlu  mengetahui cara  menghitung  dan  ilmu  matematika  karena  penambangan  dilakukan  dengan  perangkat komputer dan software yang canggih(Nakamoto, n.d.). (Hamdika et al., 2022) bitcoin dipandang sebagai mata uang digital yang dapat menyediakan platform aman dan berbiaya rendah untuk pembayaran digital.
Saham merupakan surat bukti pemilikan bagian modal atau tanda penyertaan modal pada  perusahaan  yang  memberi  hak  atas  deviden  dan  lain-lain  menurut  besar  kecil  modal disetor (Latif et al., 2021).
Kinerja 827eknik827io adalah pencapaian return 827eknik827io yang sudah dibuat oleh investor dalam rangka meminimalkan resiko investasinya (Daniel Wiranata Dayan, 2020). Dalam menganalisis  dan  memperhitungkan  kinerja  dari  suatu  827eknik827io,  827eknik  pengukuran kinerja  menggunakan  metode  Sharpe,  Treynor,  dan  Jensen(Liang  et  al.,  2019).  Kerangka penelitian adalah sebagai berikut:

## Gambar 2. Kerangka Konsep penelitian
Dari Kerangka Penelitian dapat disusun hipotesisi sebagai berikut: H1 : terdapat perbedaan antara return bitcoin dan saham LQ45 H2 : Terdapat perbedaan antara risiko bitcoin dan saham LQ45 H3 : Terdapat  perbedaan  antara  kinerja bitcoin dan  saham  LQ45 dengan metode Sharpe H4 : Terdapat perbedaan antara  kinerja bitcoin dan  saham  LQ45 dengan metode Treynor . H5 : Terdapat perbedaan antara kinerja bitcoin dan saham LQ45 dengan metode Jensen
3. Metode Penelitian Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  metode komparatif,  karena  menguji  parameter  populasi  yang  berbentuk  perbandingan  yang membandingkan  return, risiko, dan kinerja investasi bitcoin dan saham LQ45.
Data  penelitian  Saham  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  data  bitcoin diperoleh dari coinmarketcap.com. Penelitian ini menggunakan data time series, yaitu data yang dikumpulkan menurut urutan  waktu dalam suatu rentang waktu tertentu.
Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yaitu data historis perdagangan bitcoin dan saham tahun 2021. Periode penelitian dilakukan selama 5 bulan yang dimulai pada bulan Februari sampai Juni 2022.
Populasi penelitian adalah harga penutupan mingguan (weekly closing price) bitcoin dan saham LQ45 tahun 2021. Teknik pengambilan sampel adalah sampel jenuh. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis kuantitatif yang digunakan untuk  menganalisis  ukuran  kinerja  bitcoin  dan  saham.  Pengukuran  variabel  penelitian adalah:

## Gambar 1. Variabel dan pengukuran penelitian

## 4. Hasil dan Pembahasan
Data perbandingan pada return mingguan saham LQ-45 dan bitcoin disajikan sebagai berikut:
Gambar 3. Perbandingn Return Mingguan Saham LQ45 dan Bitcoin
Berdasarkan gambar diatas Return mingguan yang diberikan bitcoin sangat fluktuatif dan  paling  tinggi  jika  dibandingkan  dengan  Saham  LQ45.  Return  mingguan  rata-rata  bitcoin sebesar  1,295  persen  selama  periode  penelitian  Januari  2021  -  Desember  2021.  Return mingguan bitcoin  tertinggi sebesar 25,02 persen yang terjadi pada minggu keenam tahun 2021, sedangkan return terendah (loss) sebesar -24,33 persen yang terjadi pada minggu keduapuluh tahun  2021.  Return  mingguan  rata-rata  saham  LQ45  sebesar  0,024  persen  selama  periode penelitian Januari 2021 - Desember 2021. Return mingguan saham LQ45 tertinggi sebesar 6,08 persen yang terjadi pada minggu keempat puluh tahun 2021, sedangkan return terendah (loss) sebesar -8,03 persen  yang terjadi pada minggu keempat tahun 2021 .

## Gambar 4.  Perbandingan Risiko Mingguan Saham LQ45 dan Bitcoin
Berdasarkan gambar diatas Nilai risiko rata-rata bitcoin sebesar 0,05148 selama periode penelitian Januari 2021 - Desember 2021. Nilai risiko bitcoin  tertinggi  sebesar 0,15246 yang terjadi pada minggu keenam tahun 2021, sedangkan nilai risiko terendah yaitu 0,00301 yang terjadi  pada  minggu  keduapuluh  dua  tahun  2021.nilai  risiko  rata-rata  saham  LQ45  sebesar 0,00932  selama  periode  penelitian  Januari  2021  -  Desember  2021.  Nilai  risiko  saham  LQ45 tertinggi sebesar 0,04507 yang terjadi pada minggu keempat tahun 2021, sedangkan nilai risiko terendah yaitu 0,0010 yang terjadi pada minggu kelimapuluh dua tahun 2021.
Gambar 5.  Grafik Perbandingan Kinerja Mingguan menggunakan Metode Sharpe
Nilai Sharpe rata-rata bitcoin sebesar -1,06664 selama periode penelitian Januari 2021 -  Desember  2021.  Nilai  Sharpe  bitcoin  tertinggi  sebesar  1,44178  yang  terjadi  pada  minggu keenam tahun 2021, sedangkan nilai Sharpe terendah yaitu -7,98096 yang  terjadi  pada minggu keempatpuluh dua tahun 2021. 2. Nilai Sharpe rata-rata saham LQ45 sebesar  - 8,93885 selama periode penelitian Januari 2021 - Desember 2021. Nilai Sharpe tertinggi sebesar 0,95177 yang terjadi  pada  minggu  keempatpuluh  tahun  2021,  sedangkan  nilai  Sharpe  terendah  yaitu  - 30,42905  yang terjadi pada minggu keenam tahun 2021

## Gambar 6. Grafik Perbandingan Kinerja Mingguan Menggunakan Metode Treynor
Berdasarkan Gambar kinerja bulanan berdasarkan ukuran Treynor dari  investasi bitcoin cenderung lebih tinggi dibandingkan saham LQ45. Hal ini terlihat dari posisi garis bitcoin yang berada di atas saham LQ45. Nilai Treynor bitcoin lebih tinggi dari saham LQ45 karena return dari bitcoin lebih tinggi dari  risk free rate dan risiko pasarnya. Rincian pada grafik tersebut, yaitu: Nilai  Traynor  rata-rata  bitcoin  sebesar  -1,08491  selama  periode  penelitian  Januari  2021  - Desember 2021. Nilai Traynor bitcoin tertinggi sebesar 1,51019 yang terjadi pada minggu kesatu tahun  2021,  sedangkan  nilai  Traynor  terendah  yaitu  -12,56634  yang  terjadi  pada  minggu keduapuluh  dua  tahun  2021.  Nilai  Traynor  rata-rata  saham  LQ45  sebesar  -11,17298  selama periode penelitian Januari 2021 - Desember 2021. Nilai Traynor saham LQ45 tertinggi sebesar 1,42676 yang terjadi pada minggu keempatpuluh tahun 2021, sedangkan nilai Traynor terendah yaitu -38,78581 yang terjadi pada minggu  ketigapuluh empat tahun 2021.
Berdasarkan data diatas, instrumen bitcoin dan saham LQ45 memiliki nilai Treynor yang perbedaanya  cukup  signifikan.  Hal  ini  diakibatkan  dari  return  bitcoin  yang  lebih  tinggi dibandingkan risk free rate-nya sehingga bitcoin memiliki nilai traynor tertinggi. Nilai Traynor terendah dimiliki oleh saham LQ45, hal ini dikarenakan rendahnya return yang diberikan oleh saham LQ45 jika dibandingkan dengan risk free rate dan risiko pasarnya.

## Gambar 7.  Grafik Perbandingan Kinerja Mingguan Menggunakan Metode Jensen
Kinerja  ukuran  Jensen  dari  investasi  bitcoin  lebih  fluktuatif  dan  paling  tinggi  jika dibandingkan dengan saham LQ45. Rincian pada grafik tersebut, yaitu: Nilai Jensen rata-rata bitcoin sebesar -0,02497 selama periode penelitian Januari 2021 - Desember 2021.  Nilai Jensen bitcoin tertinggi sebesar 0,00352 yang terjadi pada minggu keenam tahun 2021, sedangkan nilai Jensen terendah yaitu -0,05458 yang terjadi pada minggu keduapuluh tahun 2021. Nilai Jensen rata-rata Saham LQ45 sebesar -0,02794 selama periode  penelitian Januari  2021 - Desember 2021. Nilai Jensen Saham LQ45 tertinggi sebesar -0,01534 yang terjadi pada minggu keduapuluh dua  tahun  2021,  sedangkan  nilai  Jensen  terendah  yaitu  -0,04514  yang  terjadi  pada  minggu keempat tahun 2021.
Secara keseluruhan, hanya bitcoin yang pernah menyentuh nilai Jensen tertinggi pada kelompok data  ˃  0 – 0,02. Saham LQ45 memiliki nilai Jensen  pada kelompok data ˂  0.

## Tabel 2. Tabel Kruskal Wallis Test
Uji  Peringkat  Kruskall-Wallis  digunakan  untuk  melihat  perbandingan  lebih  dari  2 kelompok populasi dengan data berbentuk ranking. Berdasarkan uji hitung  disimpulkan bahwa: Return  bitcoin  memiliki  peringkat  tertinggi  yaitu  sebesar  112,19.  Saham  LQ45  memiliki peringkat return yang lebih rendah dari bitcoin yaitu sebesar 88,05. Bitcoin memiliki risiko yang tertinggi dengan nilai 110,18. Saham LQ45 memiliki risiko yang lebih rendah dari bitcoin yaitu sebesar  88,05.  Nilai  Sharpe  tertinggi  dimiliki  oleh  bitcoin  yaitu  sebesar  108,66.  Saham  LQ45 memiliki nilai Sharpe yang lebih rendah dari bitcoin yaitu sebesar 65,01. Nilai Treynor tertinggi dimiliki oleh saham LQ45 dengan nilai 102,84. Bitcoin memiliki nilai Treynor yang lebih rendah dari saham LQ45 yaitu sebesar 102,05. Nilai Jensen tertinggi dimiliki oleh saham LQ45 dengan nilai 99,66. Bitcoin memiliki nilai Treynor yang lebih rendah dari saham LQ45 yaitu  sebesar 86,88.
Berdasarkan gambar 9. dapat disimpulkan bahwa :
1. Variabel return memiliki nilai signifikansi sebesar 0,000 ˂ 0,05. Maka H1 ditolak. Artinya terdapat perbedaan yang nyata antara return bitcoin dan saham LQ45.
2. Variabel  risiko  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  ˂ 0,05.  Maka  H2  ditolak.  Artinya terdapat perbedaan yang nyata antara risiko bitcoin dan saham LQ45.
3. Variabel Sharpe memiliki nilai signifikansi sebesar 0,000 ˂  0,05. Maka H3 ditolak. Artinya terdapat perbedaan yang nyata antara nilai Sharpe bitcoin dan saham LQ45.
4. Variabel Treynor memiliki nilai signifikansi sebesar 0,453 ˃ 0,05. Maka H4 diterima. Artinya tidak terdapat perbedaan yang nyata antara nilai Treynor bitcoin dan saham LQ45.
5. Variabel Jensen memiliki nilai signifikansi sebesar 0,134 ˃ 0,05. Maka H5 diterima. Artinya tidak terdapat perbedaan yang nyata antara nilai Jensen bitcoin dan saham LQ45.
Hasil  uji  peringkat  Kruskall-Wallis  menyatakan  bahwa  return  bitcoin  berada  pada peringkat pertama, hal ini sesuai dengan hasil penelitian (Lumbantobing & Sadalia, 2021) serta Adiyono  et  al  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  bitcoin  merupakan  instrumen  investasi  yang memberikan  return  tertinggi.  Bila  dibandingkan  dari  sisi  return-nya,  berdasarkan  penelitian ini, bitcoin dan saham tidak memiliki kesamaan dari sisi return yang diberikan kepada investor. Hal ini terjadi karena pergerakan harga bitcoin sangat mengikuti demand dari pelaku pasar, sedangkan kenaikan dan penurunan harga saham mengikuti kinerja suatu perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa risiko yang dimiliki oleh bitcoin dan saham LQ45 memiliki  perbedaan  yang  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh (Lumbantobing & Sadalia, 2021) dan yang menyatakan bahwa risiko bitcoin dan saham LQ45 berbeda. Penelitian yang dilakukan oleh (Adiyono et al, 2021) juga menyatakan bahwa risiko bitcoin dan saham LQ45 berbeda.
Hasil analisis deskriptif resiko, posisi garis bitcoin cenderung berada di atas saham LQ45. Ini berarti resiko yang dimiliki bitcoin jauh lebih tinggi dibandingkan saham LQ45. Hai ini sesuai dengan penyataan (Lumbantobing & Sadalia, 2021) yang menyatakan bahwa investasi
pada  bitcoin sangat beresiko.
Perbandingan Kinerja Bitcoin dan Saham LQ45 Dengan Metode Sharpe Hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  bitcoin  dan  saham  LQ45  dengan  metode  Sharpe  memiliki perbedaan yang signifikan hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Adiyono et  al.,  2021),  (Lumbantobing  &  Sadalia,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  bitcoin  memiliki performa terbaik.
Metode  Sharpe  digunakan  untuk  membandingkan  antara  return  yang  dimiliki  suatu instrumen terhadap standar deviasi/dipersi returnnya. dilihat dari data penelitian, hanya bitcoin saja yang memiliki nilai Sharpe di atas angka 1, artinya bitcoin dapat memberikan return di atas risk free rate dan lebih tinggi di atas resikonya dibandingkan dengan saham LQ45. Dilihat dari sisi  kinerjanya  dengan  menggunakan  pengukuran  metode  Sharpe,  bitcoin  dan  saham  LQ45 memiliki perbedaan. Hal ini sesuai dengan pendapat (Lumbantobing & Sadalia, 2021),(Chania et al., 2021).
Perbandingan Kinerja Bitcoin dan Saham LQ45 Dengan Metode Traynor menunjukkan bahwa kinerja bitcoin dan saham LQ45 tidak memiliki perbedaan yang signifikan Hasil penelitian ini sejalan dengan teori dari (Liu & Tsyvinski, 2021) yang menyatakan hasil tidak signifikan jika instrumen bitcoin dan saham LQ45 ini dibandingkan dengan pengukuran kinerja menggunakan metode Treynor. Hasil yang tidak signifikan ini dikarenakan pelaku pasar secara keseluruhan pada pasar criptocurrency dan saham LQ45 berperilaku sama terhadap berita- berita ataupun kejadian-kejadian yang  terjadi secara global.
Perbandingan Kinerja Bitcoin dan Saham LQ45 Dengan Metode Jensen. menunjukkan bahwa kinerja bitcoin dan saham LQ45 dengan tidak memiliki perbedaan yang signifikan, Hasil ini sesuai dengan (Hamdika et al., 2022) dan (yoga febriansyah & saryadi, 2021)

## 5.  Penutup
Kesimpulan penelitian adalah : Berdasarkan kepada data harian return antara bitcoin dan saham menunjukkan bahwa kinerja pada kedua investasi tersebut cukup  signifikan, dimana bitcoin menunjukkan kinerja yang bagus dalam menghasilkan return selama periode penelitian. Berbanding lurus dengan return yang dihasilkan oleh bitcoin, begitu juga risiko antara saham dan bitcoin menunjukkan bahwa risiko bitcoin juga lebih tinggi. Saat diukur menggunakan metode Sharpe, kinerja antara saham dan bitcoin  menunjukkan  perbedaan yang cukup besar. Hasil penukuran  kinerja  menggunakan  Metode  Traynor  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara  kinerja  bitcoin  dan  saham  LQ45.  hasil  pengukuran  menggunakan  metode  jansen meunjukkan  tidak  terdapat  perbedaan  yang   signifikan antara kinerja bitcoin dan saham LQ45

## Daftar Pustaka
Adiyono, M., Suryaputri, R. v., Efan, E., & Kumala, H. (2021). Analisis Alternatif Pilihan Investasi Pada Era Digitalisasi. Jurnal Akuntansi Trisakti , 8 (2), 227–248. https://doi.org/10.25105/jat.v8i2.9678 Bhosale,  J.,  &  Mavale,  S.  (2018).  Symbiosis  Centre  for  Management  Studies.  In Pune  Annual
Research Journal of Symbiosis Centre for Management Studies, Pun. 6. Chania, M. F., Sara, O., & Sadalia, I. (2021). Analisis Risk dan Return Investasi pada Ethereum dan Saham  LQ45. Studi  Ilmu  Manajemen  Dan  Organisasi , 2 (2),  139–150. https://doi.org/10.35912/simo.v2i2.669
Daniel  Wiranata  Dayan.  (2020).  Portraying  Cryptocurrency  Pada  Portofolio  Investor:  Upaya Inovasi danMinimalisasi Risiko Portofolio Bagi Akuntan Manajemen Milenial. IAMI Call For Essay and Paper . https://www.researchgate.net/publication/351978639 Firda  Nur  Amalina  Wijaya.  (2019).  Bitcoin  Sebagai  Digital  Aset  Pada  Transaksi  Elektronik  Di
Indonesia  (Studi  Pada  PT.  Indodax  Nasional  Indonesia). Jurnal  Hukum  Bisnis  Bonum Commune , 2 (2). http://www.bi.go.id/id/ruang-media/siaran-pers/Pages/SP
Hamdika, M., Saragih, L., & Sinaga, M. H. (2022). Perbandingan Kinerja Cryptocurrency Bitcoin,
Saham,  Dan  Emas  Sebagai  Alternatif  Investasi  Tahun  2017-2021. Economic  Education And Entrepreneurship Journal , 5 (1), 91–105. johan, leonardo, & rilla, gantiano. (2021). Analisa Teknikal Pembuatan Tradingplankeputusan Investasi Pada 3 Saham Perbankan Bumn Yang Terdaftar Pada Indeks Lq45 Tahun 2014 - 2019. Jurnal Riset Akuntansi , 13 (2).
Latif,  Y.,  Shunqi,  G.,  Bashir,  S.,  Iqbal,  W.,  Ali,  S.,  &  Ramzan,  M.  (2021).  COVID-19  and  stock exchange  return  variation:  empirical  evidences  from  econometric  estimation.
Environmental Science and Pollution Research , 28 (42), 60019–60031. https://doi.org/10.1007/s11356-021-14792-8
Liang, J., Li, L., Chen, W., & Zeng, D. (2019). Towards an understanding of cryptocurrency: A comparative  analysis  of  cryptocurrency,  foreign  exchange,  and  stock. 2019  IEEE International  Conference  on  Intelligence  and  Security  Informatics,  ISI  2019 ,  137–139. https://doi.org/10.1109/ISI.2019.8823373
Liu, Y., & Tsyvinski, A. (2021). Risks and returns of cryptocurrency. Review of Financial Studies , 34 (6), 2689–2727. https://doi.org/10.1093/rfs/hhaa113 Liu, Y., Tsyvinski, A., Atkeson, A., Borri, N., Davila, E., Giglio, S., Goetzmann, W., Roach, S., &
Shiller,  R.  (2018). NBER  WORKING  PAPER  SERIES  RISKS  AND  RETURNS  OF CRYPTOCURRENCY . http://www.nber.org/papers/w24877
Lumbantobing,  C.,  &  Sadalia,  I.  (2021).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Cryptocurrency  Bitcoin, Saham, dan Emas sebagai Alternatif Investasi. Studi Ilmu Manajemen Dan Organisasi , 2 (1), 33–45. https://doi.org/10.35912/simo.v2i1.393
Mahessara, R. D., & Kartawinata, B. R. (2018). Comparative Analysis  of  Cryptocurrency in Forms of Bitcoin, Stock, and Gold as Alternative Investment Portfolio in 2014 – 2017. Journal  of Secretary  and  Business  Administration , 2 (2),  38. https://doi.org/10.31104/jsab.v2i2.58
Nakamoto, S. (n.d.). Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System . www.bitcoin.org Pamilangan, A., & Robiyanto, R. (2019). Perumusan Portofolio Dinamis Cryptocurrency Dengan Saham-Saham Lq45. Jurnal Ilmu Sosial Dan Humaniora , 8 (2). Rico Nur  Ilham.  (2020). Manajemen  Investasi  (Legal  Investment  VS  Fake  Investment) (Dr. Naufal Bachri & Prof Erlina, Eds.). CV Jejak.
yoga  febriansyah,  &  saryadi.  (2021).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Crypto  Currency  Bitcoin, Saham Idx30 Dan Emas Sebagai Alternatif Investasi Portofolio Tahun 2017-2019. Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis , 10 (4)