## Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi
Lembaga Penellitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Vol 24, No 1 (2024): Februari, 649-660 DOI: 10.33087/jiubj.v24i1.3901
Pengaruh Keputusan Investasi, Likuiditas, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021

## Aji Kurniawati, Gendro Wiyono, Risal Rinofah
Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta, Jl. Kusumanegara No.157, Muja Muju, Umbulharjo, Yogyakarta Correspondence: ajikurniawati52@gmail.com, gendrowiyono@ustjogja.ac.id, risal.rinofah@ustjogja.ac.id
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menanalisis pengaruh keputusan investasi, likuiditas, dan profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kebijakan  deviden  sebagai  variabel  intervening  di  perusahaan  barang konsumen primer yang tercatat di BEI tahun 2017-2021. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Sampel yang  digunakan  yaitu  sejumlah  25  perusahaan  dengan  teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah purposive sampling. Data dianalisis menggunakan regresi linear berganda, uji t dan uji f serta menggunakan uji sobel. Pengujian menggunakan program SPSS 25. Variabel keputusan investasi dihitung dengan market to book value of asset (MBVA), likuiditas dihitung dengan current ratio (CR), profitabilitas dihitung dengan return on asset (ROA), nilai perusahaan dihitung dengan price book value (PBV), sedangkan kebijakan deviden dihitung dengan devidend  payout  ratio (DPR).  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  keputusan  investasi  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan deviden, likuiditas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap  kebijakan  deviden,  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  deviden, keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, likuiditas memiliki pengaruh secara negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  kebijakan  deviden  berpengaruh  secara  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  kebijakan  deviden  tidak  mampu  memediasi  pengaruh  antara  keputusan  investasi  terhadap  nilai perusahaan,  kebijakan  deviden  tidak  mampu  memediasi  pengaruh  antara  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan, dan kebijakan deviden tidak mampu memediasi pengaruh antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : keputusan investasi; likuiditas; profitabilitas; kebijakan deviden; nilai perusahaan
Abstract. This study aims to analyze the effect of investment decisions, liquidity, and profitability on company value with dividend policy as an intervening variable in primary consumer goods companies listed on the IDX in 2017-2021. This study used quantitative methods. The samples used were a number of 25 companies with the sampling  technique used  was  purposive  sampling.  Data  were  analyzed  using  multiple  linear  regression,  t-test and  f-test  with  SPSS  25  program  and  sobel  test.  Investment  Decision  Variables  are  calculated  by  Market  to Book  Value  of  Assets  (MBVA),  Liquidity  is  calculated  by  Current  Ratio  (CR),  Profitability  is  calculated  by Return  On  Asset  (ROA),  Company  Value  is  calculated  by  Price  Book  Value  (PBV),  while  Dividend  Policy  is calculated by Devidend Payout Ratio (DPR). The results showed that investment decisions have a positive and significant  influence  on  dividend  policy,  liquidity  has  a  negative  and  insignificant  effect  on  dividend  policy, profitability  has  a  positive  and  significant  effect  on  dividend  policy,  investment  decisions  have  a  positive  and significant  effect  on  company  value,  liquidity  has  a  negative  and  significant  influence  on  the  value  of  the company, profitability has a positive and significant effect on the value of the company, dividend policy has a positive and insignificant effect on the value of the company, dividend policy is unable to mediate the influence between  investment  decisions  on  company  value,  dividend  policy  is  unable  to  mediate  the  effect  between liquidity on company value, and dividend policy is unable to mediate the effect between profitability on company value.
Keywords : investment decision; liquidity; profitability; dividend policy; company value

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  Indonesia  pada  saat  ini menujukkan  perkembangan  yang  sangat  oesat. Hal  ini  ditandai  dengan  semakin  banyaknya perusahaan yang tercatat, terdapat 825 perusahaan  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  Selain  bertambahnya  perusahaan  yang tercatat  baru  terdapat  pengklasifikasian  industry dari  perusahaan  tercatat  sehingga  terjadi peningkatan  indicator  di  BEI  seiring  dengan
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
masuknya  revolusi  industry  4.0.  BEI  telah meluncurkan Indeks  Stock  Exchange  Industrial Classification (IDX-IC)  dengan  salah  satu sektornya  yaitu  sektor  barang  konsumen  primer ( consumer non-cyclicals ). Perusahaan- perusahaan  yang  termasuk  dalam  sub-sektor barang  konsumen  primer  dianggap  tangguh karena merupakan perusahaan penyedia kebutuhan  dasar  yang  dibeli  sehari-hari  oleh masyarakat  dibandingkan  dengan  perusahaan yang berada di sektor lain. Pemilihan perusahaan di  sektor  ini  karena  diharapkan  kinerja perusahaan cenderung stabil atau bisa lebih baik sehingga  memiliki  prospek  yang  baik.  Namun, fenomena  yang  terjadi  BEI  mencatat  bahwa saham-saham  perusahaan  tersebut  mengalami kinerja yang buruk dilihat dari nilai perusahaannya.
Tabel 1 Perkembangan Price Book Value (PBV) tahun 2017-2021 Tahun Rata-Rata Price Book Value (PBV) 2017 12,52 2018 9,84 2019 9,93 2020 8,34 2021 6,30 Sumber: data olahan Data  tersebut  berasal  dari  perusahaan sektor barang konsumen primer yang berkapitalisasi  pasar  besar  dengan  rata-rata  dari hasil perhitungan PBV yang menujukan fluktuasi  dari  tahun  2017  sampai  tahun  2021. Nilai  perusahaan  dari  sebuah  perusahaan  sering mengalami  perubahan.  Perubahan  tersebut berupa  penurunan  maupun  peningkatan  yang mengindikasikan  bahwa  terdapat  perubahan harga saham yang dapat menimbulkan permasalahan pada perusahaan-perusahaan yang berada  di  sektor  tersebut.  Nilai  perusahaan merupakan  presepsi  investor  terhadap  prospek dari perusahaan yang dihubungkan dengan harga saham perusahaan tersebut (Rahmawati, 2020) . Nilai perusahaan juga menjadi bahan pertimbangan  investor  dalam  menginvestasikan dananya  dan  menjadi  gambaran  penilaian  dari pihak investor terhadap kinerja perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan harus mempu mengoptimalkan  dengan  menjalankan  fungsi manajemen  keuangan  dalam  hal  pengambilan keputusan  perusahaan  yang  sangat  penting. Kombinasi  dari  beberapa  faktor  yang  memiliki
hubungan  dengan  nilai  perusahaan,  yaitu keputusan investasi, likuiditas, profitabilitas, dan kebijakan deviden. Dimana dalam hal penelitian ini  kebijakan  deviden  sebagai  mediasi  antara pengaruh beberapa faktor tersebut terhadap nilai perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  variabel  keputusan investasi  menjadi  salah  satu  faktor  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Penelitian Suardana  et  al.,  (2020),  keputusan  investasi memiliki  pengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Keputusan  investasi merupakan  keputusan  yang  diambil  oleh manajer  keuangan  dalam  rangka  pengalokasian dana  pada  berbagai  jenis  aktiva,  bagaimana seorang manajer harus mengalokasikan dananya ke  dalam  bentuk-bentuk  investasi  yang  dapat mendatangkan keuntungan di masa depan denga tingkat  resiko  tertentu.  Penelitian  Putra  & Lestari  (2016),  likuiditas  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dengan tingkat likuiditas yang tinggi mampu memberikan  sinyal  positif  pada  investor  untuk menginvestasikan  dananya.  Hal  ini  akan berdampak  pada  meningkatnya  harga  saham yang  dibarengi  dengan  peningkatan  nilai perusahaan.
Menurut Markonah et al.(2020) profitabilitas  mempengaruhi  nilai  perusahaan karena  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba pada tingkat penjualan,  modal  saham,  dan  asset  tertentu. Profitabilitas  tinggi  memberikan  sinyal  bahwa prospek  perusahaan  semakin  baik.  Hal  ini  juga dapat  menciptakan  sentimen  positif  investor untuk berinvestasi sehingga dapat meningkatkan harga  saham  perusahaan.  Kebijakan  deviden merupakan  variabel  dalam  penelitian  ini  yang dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Oleh karena  itu,  dalam  penelitian  ini  kebijakan deviden sebagai mediasi antara variabel-variabel lain  yang  menjadi  faktor  dari  nilai  perusahaan dalam  penelitian  ini.  Menurut  Yuliana  (2021) kesulitan  yang  seringkali  dialami  oleh  manajer terkait  dengan  kebijakan  deviden  adalah keputusan mengenai seberapa banyak pendapatan  yang  akan  dibayarkan  sebagai deviden  kepada  pemegang  saham  perusahaan tersebut  dan  seberapa  banyak  deviden  yang dipertahankan  sebagai  laba  ditahan  perusahaan untuk membiayai investasi dengan pertimbangan adanya  pertumbuhan  dimasa  yang  akan  datang. Semakin  besar  deviden  yang  dibagikan  maka semakin menarik minat investor untuk
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
berinvestasi sehingga dapat meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan.

## METODE
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif  dan termasuk  ke  dalam  penelitian  eksplanatif. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjelaskan bagaimana  hubungan  suatu  variabel  dengan variable  yang  lain  untuk  menguji  sebuah hipotesis  dalam  penelitian.  Dalam  penelitian  ini menekankan  pada  pengujian  teori  yang  dipakai melalui  variabel-variabel  penelitian  dengan menggunakan  angka  dan  melakukan  analisi melalui  prosedur  statistik.  Populasi  dalam penelitian  ini  sebanyak  106  perusahaan  yang berada  di  sektor  barang  konsumen  primer  dan terdapat 25 sampel perusahaan. Dalam penelitian ini pengambilan sampel menggunakan teknik judgement  sampling atau purposive sampling. Dengan  kriteria  sebagai  berikut  :  (a) perusahaan  sektor  barang  konsumen  primer terdaftar  di  BEI  secara  berturut-turut  tahun 2017-2021;  (b)  perusahaan  sektor  barang konsumen  primer  yang  melaporkan  laporan keuangan periode tahun 2017-2021; (c) perusahaan sektor barang konsumen primer yang menggunakan mata uang rupiah; (d) perusahaan sektor barang konsumen primer yang membagikan  deviden  kas  periode  2017-2021; dan  (e)  memiliki  data  lengkap  yang  dibutuhkan dalam penelitian

## Variabel Independen
1. Keputusan  investasi,  Penelitian  Oktiwiati  & Nurhayati  (2020)  merupakan  keputusan mengenai  aktiva  apa  yang  akan  dibeli perusahaan.  Keputusan  investasi  merupakan salah  satu  fungsi  dari  manajemen  kuangan perusahaan  yang  menyangkut  alokasi  dana perusahaan dengan  tujuan  memperoleh keuntungan  dari  biaya  yang  dikeluarkan untuk  investasi  tersebut  dimasa  yang  akan datang. Keputusan investasi dalam penelitian ini diproksikan dengan Market to Book Value of  Asset (MBVA)  yang  dapat  mengukur propek dari pertumbuhan perusahaan berdasarkan  asset  yang  digunakan  dalam menjalankan operasional perusahaannya.
2. Likuiditas  memiliki  fungsi  bagi  investor sebagai  rasio  untuk  mengukur  bagaimana kinerja perusahaan dalam memenuhi
kewajiban  atau  hutang  jangka  pendek  yang akan  segera  jatuh  tempo  (Kristianti  &  Foeh, 2020).  Likuiditas  merupakan  rasio  yang menunjukkan  hubungan  antara  asset  lancar perusahaan dan kas yang dimiliki perusahaan dengan  kewajiban  lancarnya.  Likuiditas perusahaan dapat dihitung dari perbandingan antara  aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar perusahaan tersebut ( Current Ratio ). Perusahaan yang dinyatakan likuid menunjukkan  bahwa  aktiva  lancar  lebih banyak  tersedia  jika  dibandingkan  dengan hutang lancarnya.
3. Profitabilitas dapat menggambarkan bagaimana  kinerja  manajemen  perusahaan dalam menjalankan bisnisnya (Waryati et al., 2022).  Profitabilitas  menunjukkan  kinerja dan  tingkat  efisiensi  perusahaan.  Dalam penelitian ini Return On Asset (ROA) sebagai proksi  dari  profitabilitas  dengan  membagi laba  bersih  setelah  pajak  dengan  total  aset yang dimiliki perusahaan.

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan  yang  diproksikan dengan Price  Book  Value (PBV).  Rasio  ini menujukkan seberapa besar kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai perusahaan melalui jumlah modal yang disertakan. Peritungan  ini  dengan  membandingkan  antara harga  saham  perusahaan  dengan  nilai  buku  per lembar saham perusahaan.

## Variabel Intervening
Dalam  penelitian  ini  variabel  mediasi adalah  kebijakan  deviden.  Wiyono  &  Kusuma (2021)  berpendapat  bahwa  kebijakan  deviden merupakan  keputusan  mengenai  seberapa  besar deviden  kas  yang  harus  dibayarkan  kepada pemegang  saham  dan  berapa  kali  deviden  itu akan  dibayarkan.  Dimana  kebijakan  deviden berkaitan  dengan  keputusan  apakah  keuntungan tersebut akan dibagikan sebagai deviden kepada pemegang  saham  atau  akan  disimpan  sebagai laba  ditahan  guna  membiaya  investasi  dimasa depan.  Rumus  kebijakan  deviden  yaitu  deviden dibagi laba bersih.

## HASIL
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
Tabel 2
Hasil Uji Normalitas Variabel Keputusan Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, Nilai
Perusahaan, dan Kebijakan Deviden MBVA CR ROA PBV DPR N 125 125 125 125 125 Normal Parameters a,b Mean .5124 .6875  -2.7450 .7557  -.9885 Std. Deviation .57751  .65040 .90502  .96694  .68058 Most Extreme Differences Absolute .118 .062 .061 .079 .063 Positive .118 .059 .050 .079 .063 Negative -.071 -.062 -.061 -.046 -.053 Test Statistic .118 .062 .061 .079 .063 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c .200 c,e .200 c,e .051 c .200 c,e Monte Carlo Sig. (2-tailed) Sig. .072 d .648 d .688 d .384 d .648 d 99% Confidence Interval Lower Bound .012 .538 .581 .272 .538 Upper Bound .132 .758 .795 .496 .758
Sumber: data olahan
Tabel 2 menunjukkan bahwa monte carlo sig.  (2-tailed) dari  uji one  sample  kolmogorov- smirnov dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi  normal  karena  masing-masing variabel  seperti  variabel  keputusan  investasi sebesar 0,072 > 0,05; variabel likuiditas sebesar 0,648  >  0,05,  variabel  profitabilitas  sebesar 0,688  >  0,05;  variabel  nilai  perusahaan  sebesar 0,384  >  0,05;  dan  kebijakan  deviden  0,648  > 0,05;  yang  berarti  bahwa  variabel-variabel
dalam  penelitian  terdistribusi  secara  normal. Tabel  3  menunjukkan  bahwa  besarnya  nilai  uji statistik  dengan Kolmogorov-Smirnov  test  (K-S test) yaitu 0,089 dan Monte Carlo Sig.. (2-tailed) sebesar  0,352.  Dilihat  dari  nilai  signifikansi sebesar  0,352  berarti  bahwa  data  terdistribusi secara  normal  karena  signifikansinya  lebih  dari 0,05,  maka  model  regresi  dari  penelitian  ini memenuhi normalitas.

## Tabel 3 Hasil Uji Normalitas terhadap Kebijakan Deviden (DPR)
Unstandardized Residual N 125 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .59889742 Most Extreme Differences Absolute .089 Positive .066 Negative -.089 Test Statistic .089 Asymp. Sig. (2-tailed) .017 c Monte Carlo Sig. (2-tailed) Sig. .352 d 99% Confidence Interval Lower Bound .242 Upper Bound .462 Sumber: data olahan Tabel 4 Hasil Uji Normalitas terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Unstandardized Residual N 125 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .32989286 Most Extreme Differences Absolute .087 Positive .087 Negative -.056 Test Statistic .087 Asymp. Sig. (2-tailed) .021 c Monte Carlo Sig. (2-tailed) Sig. .184 d 99% Confidence Interval Lower Bound .095 Upper Bound .273 Sumber: data olahan
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
Tabel  4  menunjukkan  bahwa  besarnya nilai  uji  statistik  dengan Kolmogorov-Smirnov test  (K-S  test) yaitu  0,087  dan Monte  Carlo  Sig (2-tailed) sebesar  0,184.  Dilihat  dari  nilai signifikansi  sebesar  0,184>0,05  berarti  bahwa data  terdistribusi  secara  normal,  maka  model regresi dari penelitian ini memenuhi normalitas. Tabel 5 menunjukkan bahwa nilai tolerance dari variabel  keputusan  investasi  (MBVA)  sebesar 0,633  yang  berarti  bahwa  tidak  terjadi multikolinearitas  karena  nilai  tolerance  lebih besar  dari  0,10.  Tolerance  variabel  likuiditas (CR)  sebesar  0,844  yang  berarti  bahwa  tidak
terjadi masalah multikolinearitas. Nilai tolerance dari variabel profitabilitas (ROA) sebesar 0,557, karena  lebih  besar  dari  0,10  maka  tidak  terjadi masalah  multikolinearitas.  Nilai  VIF  dari variabel  keputusan  investasi  (MBVA)  sebesar 1,580  <  10,  artinya  tidak  ditemukan  masalah multikolinearitas.  Pada  variabel  likuiditas  (CR) juga  tidak  ditemukan  masalah  multikolinearitas karena  nilai  VIF  lebih  kecil  dari  10,  yaitu sebesar  1,185.  Variabel  profitabilitas  (ROA) dengan  nilai  VIF  sebesar  1,794  menandakan bahwa tidak terjadi multikolinearitas karena nilai VIF < 10.

## Tabel 5

## Hasil Uji Multikolinearitas terhadap Kebijakan Deviden (DPR)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.456 .292 -1.562 .121 MBVA .267 .118 .227 2.255 .026 .633 1.580 CR -.033 .091 -.032 -.364 .716 .844 1.185 ROA .235 .081 .313 2.922 .004 .557 1.794
Sumber: data olahan
Berdasarkan  Tabel  5  dapat  disusun  juga persamaan  regresi  sebagai  berikut  :  Y1=  -0,456 +  0,267X1+  (-0,033)X2+  0,235X3.  Nilai  α sebesar  -0,456,  artinya  jika  MBVA,  CR  dan ROA  bernilai  0,  maka  DPR  memiliki  nilai  - 0,456 atau mengalami penurunan sebesar -0,456. b 1 sebesar  0,267,  artinya  bahwa  jika  variabel MBVA  mengalami  kenaikan  sebesar  1,  maka
nilai  DPR  akan mengalami  peningkatan  sebesar 0,267.  b 2 sebesar  -0,033,  artinya  jika  CR mengalami kenaikan sebesar 1, maka sebaliknya DPR akan mengalami penurunan sebesar -0,033. b 3 sebesar  0,235,  artinya  jika  ROA  mengalami peningkatan  sebesar  1,  maka  DPR  mengalami peningkatan juga sebesar 0,235.

## Tabel 6 Hasil Uji Multikolinearitas terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) .976 .163 5.980 .000 MBVA 1.381 .067 .825 20.643 .000 .608 1.646 CR -.443 .050 -.298 -8.792 .000 .843 1.186 ROA .219 .046 .205 4.744 .000 .521 1.921 DPR .022 .050 .016 .445 .657 .774 1.291
Sumber: data olahan
Tabel  6  dapat  diketahui  bahwa  nilai tolerance  dari  variabel  keputusan  investasi (MBVA)  sebesar  0,608  >  0,10  yang  berarti bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas.  Tolerance variabel  likuiditas  (CR)  sebesar  0,843  yang berarti bahwa tidak terjadi masalah multikolinearitas  karena  nilai  tolerance  lebih besar  dari  0,10.  Nilai  tolerance  dari  variabel profitabilitas  (ROA) sebesar  0,521  >  0,10 maka tidak  terjadi  masalah  multikolinearitas.  Pada variabel kebijakan deviden (DPR) nilai tolerance sebesar  0,774  >  0,10  berati  tidak  ditemukan
masalah  multikolinearitas.  Nilai  VIF  dari variabel  keputusan  investasi  (MBVA)  sebesar 1,646  <  10,  artinya  tidak  ditemukan  masalah multikolinearitas.  Pada  variabel  likuiditas  (CR) juga  tidak  ditemukan  masalah  multikolinearitas karena  nilai  VIF  lebih  kecil  dari  10,  yaitu sebesar 1,186. Nilai tolerance variabel profitabilitas  (ROA)  sebesar  1,921  <  10  yang artinya  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas. Hal  yang  sama  juga  terjadi  pada  variabel kebijakan  deviden  (DPR)  dengan  nilai  VIF
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
sebesar  1,291  menandakan  bahwa  tidak  terjadi multikolinearitas karena nilai VIF < 10.
Berdasarkan  Tabel  11  dapat  disusun persamaan regresi sebagai berikut: Y2 = 0,976 + 1.381X_1+  (-0,443)X_2+  0,219X_3+  0,022Z. Nilai  α  sebesar  0,976,  artinya jika MBVA,  CR, ROA, dan DPR bernilai 0, maka PBV memiliki nilai 0,976 atau mengalami peningkatan sebesar 0,248.  b 1 sebesar  1,381,  artinya  bahwa  jika variabel MBVA mengalami kenaikan sebesar 1,
maka  nilai  PBV  akan  mengalami  peningkatan sebesar 1,381. b 2 sebesar -0,443, artinya jika CR mengalami kenaikan sebesar 1, maka sebaliknya PBV akan mengalami penurunan sebesar -0,443. b 3 sebesar  0,219,  artinya  jika  ROA  mengalami peningkatan  sebesar  1,  maka  PBV  mengalami peningkatan  juga  sebesar  0,219.  b 4 sebesar 0,022, artinya jika DPR mengalami peningkatan sebesar  1,  maka  PBV  mengalami  peningkatan juga sebesar 0,022.

## Tabel 7

## Hasil Uji Heteroskedasitas terhadap Kebijakan Deviden (DPR)
MBVA CR ROA Unstandardized Residual Spearman's rho MBVA Correlation Coefficient 1.000 .193 * .595 ** -.002 Sig. (2-tailed) . .031 .000 .980 N 125 125 125 125 CR Correlation Coefficient .193 * 1.000 .489 ** .037 Sig. (2-tailed) .031 . .000 .681 N 125 125 125 125 ROA Correlation Coefficient .595 ** .489 ** 1.000 .096 Sig. (2-tailed) .000 .000 . .285 N 125 125 125 125 Unstandardized Residual Correlation Coefficient -.002 .037 .096 1.000 Sig. (2-tailed) .980 .681 .285 . N 125 125 125 125
Sumber: data olahan
Tabel  7  signifikansi  dari  keputusan investasi  (MBVA)  adalah  0,980  >  0,05  yang berarti  bahwa  tidak  terjadi  heterokedasitas. Variabel  likuiditas  (CR)  dengan  signifikansi sebesar  0,681  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi heterokedasitas.  Variabel  profitabilitas  (ROA) dengan  signifikansi  sebesar  0,285  >  0,05
menujukkan  bahwa  tidak  terdapat  masalah heterokedasitas.  Tabel  8  menujukkan  bahwa signifikansi  dari  variabel  keputusan  investasi (MBVA),  likuiditas  (CR),  profitabilitas  (ROA) dan  kebijakan  deviden  (DPR)  lebih  dari  0,05 yang berarti bahwa tidak terjadi heterokedasitas.

## Tabel 8

## Hasil Uji Heteroskedasitas terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
MBVA CR ROA DPR Unstandardized Residual Spearman's rho MBVA Correlation Coefficient 1.000 .193 * .595 ** .401 ** -.012 Sig. (2-tailed) . .031 .000 .000 .892 N 125 125 125 125 125 CR Correlation Coefficient .193 * 1.000 .489 ** .194 * .121 Sig. (2-tailed) .031 . .000 .030 .177 N 125 125 125 125 125 ROA Correlation Coefficient .595 ** .489 ** 1.000 .518 ** -.154 Sig. (2-tailed) .000 .000 . .000 .087 N 125 125 125 125 125 DPR Correlation Coefficient .401 ** .194 * .518 ** 1.000 -.075 Sig. (2-tailed) .000 .030 .000 . .407 N 125 125 125 125 125 Unstandardized Residual Correlation Coefficient -.012 .121 -.154 -.075 1.000 Sig. (2-tailed) .892 .177 .087 .407 . N 125 125 125 125 125
Sumber: data olahan
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
Tabel 9

## Hasil Uji Autokolerasi terhadap Kebijakan Deviden (DPR)
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .475 a .226 .206 .60628 1.812
Sumber: data olahan
Tabel  9  dengan  data  penelitian  sebanyak 125  dan  variabel  independen  sebanyak  3  (k=3), maka  nilai  DL  sebesar  1,6592  dan  nilai  DU sebesar  1,7574  sedangkan  nilai  4-DU  adalah sebesar  2,2426  dan  nilai  4-DL  adalah  2,3408. Dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi  gejala autokolerasi karena nilai DU sebesar 1,7574 < d sebesar 1,812 < 4-DU sebesar 2,2426. Tabel 10
dengan  data  penelitian  sebanyak  125  dan variabel  independen  sebanyak  4  (k=4),  maka nilai DL yaitu sebesar 1,6426 dan nilai DU yaitu sebesar  1,7745  sedangkan  nilai  4-DU  adalah sebesar  2,2255dan  nilai  4-DL  adalah  2,3574. penelitian  ini  tidak  terjadi  gejala  autokolerasi karena  nilai  DU  sebesar  1,7745  <  d  sebesar 2,041 < 4-DU sebesar 2,2255.
Tabel 10

## Hasil Uji Autokolerasi terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .940 a .884 .880 .33535 2.041 Sumber: data olahan Tabel 11 Hasil Uji ANOVA terhadap Kebijakan Deviden (DPR) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 12.960 3 4.320 11.753 .000 b Residual 44.476 121 .368 Total 57.436 124
Sumber: data olahan
Tabel  11  menunjukkan  pengaruh variabel keputusan  investasi  (MBVA),  likuiditas  (CR) dan  profitabilitas    (ROA)  terhadap  kebijakan deviden (DPR) didapat nilai probabilitas sebesar 0,000.  Model  regresi  untuk  memprediksi pengaruh  keputusunan  investasi  (MBVA), likuiditas  (CR)  dan  profitabilitas  (ROA)  secara simultan berpengaruh terhadap kebijakan deviden (DPR). Tabel 12 menunjukkan pengaruh variabel keputusan investasi (MBVA),
likuiditas  (CR),  profitabilitas  (ROA)  dan variabel  intervening  kebijakan  deviden  (DPR) terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  didapat  nilai probabilitas  sebesar  0,000.  Model  regresi  untuk memprediksi  pengaruh  keputusan  investasi (MBVA),  likuiditas  (CR),  profitabilitas  (ROA) dan  variabel  intervening  kebijakan  deviden (DPR)  secara  simultan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan (PBV) karena probabilitas atau signifikansinya sebesar 0,000 < 0,05.
Tabel 12

## Hasil Uji ANOVA terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 102.442 4 25.610 227.736 .000 b Residual 13.495 120 .112 Total 115.937 124 Sumber: data olahan Tabel 13

## Hasil Uji Parsial terhadap Kebijakan Deviden (DPR)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.456 .292 -1.562 .121 MBVA .267 .118 .227 2.255 .026 CR -.033 .091 -.032 -.364 .716 ROA .235 .081 .313 2.922 .004
Sumber: data olahan
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
Tabel  13  menunjukkan  bahwa  dengan probabilitas  sebesar  0,26  >  0,05  dan  nilai  β sebesar  0.267,  maka  terdapat  pengaruh  positif dan  signifikan  antara  keputusan  investasi (MVBA)  terhadap  kebijakan  deviden  (DPR). Probabilitas  sebesar  0,716  >  0,05  dan  nilai  β sebesar  -0.033,  maka  terdapat  pengaruh  negatif
dan  tidak  signifikan  antara  likuiditas  (CR) terhadap  kebijakan  deviden  (DPR).  Nilai probabilitas  sebesar  0,004  <  0,05  dan  nilai  β sebesar  0.235,  maka  terdapat  ada  pengaruh positif dan signifikan antara profitabilitas (ROA) terhadap kebijakan deviden (DPR).

## Tabel 14

## Hasil Uji Parsial terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .976 .163 5.980 .000 MBVA 1.381 .067 .825 20.643 .000 CR -.443 .050 -.298 -8.792 .000 ROA .219 .046 .205 4.744 .000 DPR .022 .050 .016 .445 .657 Sumber: data olahan
Tabel 14 menunjukkan dengan probabilitas  sebesar  0,000  <  0,05  dan  nilai  β sebesar  1,381,  maka  terdapat  pengaruh  positif dan  signifikan  antara  keputusan  investasi (MBVA)  terhadap  nilai  perusahaan    (PBV). Nilai probabilitas sebesar 0,000 > 0,05 dan nilai β  sebesar  -0.443,  maka  terdapat  pengaruh negatif  dan  signifikan  antara  likuiditas    (CR) terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Probabilitas
sebesar  0,000  <  0,05  dan  nilai  β  sebesar  0.219, maka  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan antara  profitabilitas  (ROA)  terhadap  nilai perusahaan    (PBV).  Nilai  signifikansi  sebesar 0,657  >  0,05  dan  nilai  β  sebesar  0,022  maka terdapat  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan antara  kebijakan  deviden  (DPR)  terhadap  nilai perusahaan (PBV).

## Tabel 15 Hasil Uji Koefisien Determinasi Kebijakan Deviden (DPR)
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .475 a .226 .206 .60628 1.812
Sumber: data olahan
Tabel  15  besarnya  adjusted  R2  sebesar 0,206, hal ini menujukkan bahwa sebesar 20,6% variasi  dari  kebijakan  deviden  (DPR)  dapat dijelaskan  oleh  variasi  dari  variabel  keputusan investasi (MBVA), likuiditas (CR) dan profitabilitas  (ROA).  Sisanya  79,4%  dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian ini. Tabel 16 besarnya  adjusted  R2  sebesar  0,880,  hal  ini
menujukkan  bahwa  sebesar  88%  variasi  dari variabel nilai perusahaan (PBV) dapat dijelaskan oleh  variasi  dari  variabel-variabel  seperti variabel keputusan investasi (MBVA), likuiditas (CR),  profitabilitas  (ROA),  dan  kebijakan deviden  (DPR).  Sisanya  12%  dijelaskan  oleh variabel lain diluar penelitian ini.

## Tabel 16

## Hasil Uji Koefisien Determinasi Nilai Perusahaan (PBV)
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .940 a .884 .880 .33535 2.041
Sumber: data olahan
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021

## Sumber: data olahan
Gambar  1 Hasil Uji Sobel MBVA terhadap PBV melalui

## DPR
Gambar  1  menjelaskan  nilai  nilai  Z sebesar  0,4319  <  1,96  dan  nilai  one-tailed probability  sebesar  0,3329  >  0,05,  maka kebijakan deviden (DPR) tidak mampu memediasi  pengaruh  dari  keputusan  investasi (MBVA)  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV). Gambar 2 menjelaskan nilai Z sebesar -0,2798 < 1,96  dan  nilai  one-tailed  probability  sebesar 0,3898  >  0,05,  maka  kebijakan  deviden  (DPR) tidak mampu memediasi pengaruh dari likuiditas (CR) terhadap nilai perusahaan (PBV). Sedangkan  Gambar  3  menjelaskan  nilai  Z sebesar  0,4350  <  1,96  dan  nilai  one-tailed probability  sebesar  0,3318  >  0,05,  maka kebijakan deviden (DPR) tidak mampu memediasi  pengaruh  dari  profitabilitas  (ROA) terhadap nilai perusahaan (PBV).
Sumber: data olahan
Gambar 2
Hasil Uji Sobel CR terhadap PBV melalui DPR

## Sumber: data olahan
Gambar 3 Hasil Uji Sobel ROA terhadap PBV melalui DPR Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Kebijakan Deviden Berdasarkan uji statistik variabel keputusan  investasi  yang  diproksikan  dengan Market  to  Book  Value  of  Asset (MBVA) memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kebijakan  deviden  yang  diproksikan dengan Devidend  Payout  Ratio (DPR)  di perusahaan-perusahaan  yang  berada  di  sektor barang konsumen primer pada tahun 2017-2021. Dilihat  dari  signifikansi  sebesar  0,026,  t-hitung sebesar  2.255,  dan  koefisien  β  sebesar  0,267 sehingga keputusan investasi berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan deviden.    Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian Putri et al (2018), yang menunjukkan bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap kebijakan deviden suatu perusahaan.
Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Deviden
Berdasarkan  hasil  dari  uji  statistik menujukkan  bahwa  variabel  likuiditas  yang diproksikan dengan Current Asset (CR) memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  kebijakan  deviden  yang  diproksikan dengan Devidend  Payout  Ratio (DPR)  di perusahaan-perusahaan  yang  berada  di  sektor barang konsumen primer pada tahun 2017-2021. Berdasarkan uji statistik dilihat dari signifikansi sebesar  0,716,  t-hitung  sebesar  -0,364,  dan koefisien  β  sebesar  -0,033  sehingga  likuiditas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  kebijakan  deviden.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Maula  &  Yuniati(2019)
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh secara negatif tidak signifikan terhadap kebijakan deviden yang diambil perusahaan.
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Kebijakan Deviden Berdasarkan hasil
uji statistik
menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif dan  signifikan  antara  variabel  profitabilitas dalam  penelitian  ini  yang  diproksikan  dengan Return  On  Asset (ROA)  terhadap  kebijakan deviden  yang  diproksikan  dengan Devidend Payout  Ratio (DPR)  di  perusahaan-perusahaan yang  berada  di  sektor  barang  konsumen  primer pada  tahun  2017-2021.  Dapat  dilihat  dari signifikansi  sebesar  0,004,  t-hitung  sebesar 2,922,  dan  koefisien  β  sebesar  0,235  sehingga profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kebijakan  deviden,  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Kusuma  &  Semuel (2019),  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap kebijakan deviden perusahaan.
Pengaruh  Keputusan  Investasi  terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil
uji statistik
menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif dan  signifikan  antara  variabel  keputusan investasi  dalam  penelitian  ini  yang  diproksikan dengan Market to Book Value of Asset (MBVA) terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan dengan Price  Book  Value (PBV)  di  perusahaan- perusahaan  yang  berada  di  sektor  barang konsumen  primer  pada  tahun  2017-2021.  Dapat dilihat  dari  signifikansi  sebesar  0,000,  t-hitung sebesar  20,643,  dan  koefisien  β  sebesar  1,381 sehingga keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sejalan  dengan  hasil  penelitian  Idawati  (2018) yang  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji statistik menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif dan  signifikan  antara  variabel  likuiditas  dalam penelitian  ini  yang  diproksikan  dengan Current Asset  ( CR)  terhadap  nilai  perusahaan  yang diproksikan  dengan Price Book  Value (PBV)  di perusahaan-perusahaan  yang  berada  di  sektor barang konsumen primer pada tahun 2017-2021. Dilihat  dari  nilai  signifikansi  sebesar  0,000,  t-
hitung  sebesar  -8,792, dan koefisien β sebesar  - 0,443  sehingga  likuiditas  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Santania & Jonnardi(2020), yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil
uji statistik menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif dan  signifikan  antara  variabel  profitabilitas dalam  penelitian  ini  yang  diproksikan  dengan Return  On  Asset (ROA)  terhadap  nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV)  di  perusahaan-perusahaan  yang berada  di  sektor  barang  konsumen  primer  pada tahun 2017-2021. Dapat dilihat dari signifikansi sebesar  0,000,  t-hitung  sebesar  -4,744,  dan koefisien β 0,219 sebesar sehingga profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Sejalan  dengan  penelitian  Sumarau (2019)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Kebijakan  Deviden  terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  variabel kebijakan  deviden  yang  diproksikan  dengan Devidend  Payout  Ratio (DPR)  memiliki pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price Book  Value (PBV)  di  perusahaan-perusahaan yang  berada  di  sektor  barang  konsumen  primer pada  tahun  2017-2021.  Dapat  dilihat  dari signifikansi  sebesar  0,657,  t-hitung  sebesar 0,445,  dan  koefisien  β  0,022  sebesar  sehingga profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sejalan dengan  penelitian  Umbung  et  al.  (2021)  yang menyatakan  bahwa  kebijakan  deviden  memiliki pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Keputusan  Investasi  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai
Variabel Intervening
Hasil  uji  sobel  statistik  sebesar  0,3157  < 1,96 dan one-tailed probability sebesar 0,3761>0,05,  maka  tidak  terdapat  pengaruh keputusan  investasi  terhadap  nilai  perusahaan melalui  kebijakan  deviden  sebagai  variabel
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
intervening.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  Fadilla  et  al.(2018)  yang  menyatakan bahwa kebijakan deviden tidak mampu memediasi  pengaruh  antara  variabel  keputusan investasi dengan nilai perusahaan.
Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan  Kebijakan  Deviden  sebagai  Variabel Intervening
Hasil  uji  sobel  statistik  sebesar  -0,2367 < 1,96  dan one-tailed  probability sebesar  0,4065 >0,05,  maka  tidak  terdapat  pengaruh  likuiditas terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kebijakan deviden  sebagai  variabel  intervening,  Hasil  ini sejalan  dengan  penelitian  Astuti  &  Yadnya (2019) yang menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui kebijakan deviden.
Pengaruh Profitabilitas terhadap
Nilai
Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening
Hasil  uji  sobel  statistik  sebesar  0,3189  < 1,96  dan one-tailed  probability sebesar  0,3749 >0,05, maka tidak terdapat pengaruh profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  melalui kebijakan  deviden  sebagai  variabel  intervening. Sejalan dengan penelitian Rahmawati & Rinofah (2021)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan deviden  tidak  mampu  memediasi  pengaruh antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan bahwa  keputusan  investasi  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan deviden;  likuiditas  memiliki  pengaruh  negatif dan  tidak  signifikan;  profitabilitas  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kebijakan deviden; keputusan investasi memiliki pengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan;  likuiditas  memiliki  pengaruh secara  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan;  profitabilitas  memiliki  pengaruh secara  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan; kebijakan deviden memiliki pengaruh  secara  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan;  Kebijakan  deviden tidak  mampu  memediasi  pengaruh  keputusan investasi  terhadap  nilai  perusahaan;  kebijakan deviden  tidak  mampu  memediasi  pengaruh likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan;  dan kebijakan  deviden  tidak  mampu  memediasi
pengaruh profitiabilitas terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti, N. K. B., & Yadnya, I. P. 2019. Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas  dab  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan melalui  Kebijakan  Deviden. E-Jurnal Manajemen , 8 (5), 3275–3302.
Dian, Kristianti and FoEh, John EHJ, 2020, The
Impact  of  Liquidity  and  Profitability  on Firm  Value  With  Dividend  Policy  as  An Intervening  Variable  (Empirical  Study  of Manufacturing Companies in The
Pharmaceutical  Sub  Sector  Listed on  The Indonesia Stock Exchange in 2013-2017).
J BK  Jurnal  Bisnis  &  Kewirausahaan , 16(1), 65-78
Fadilla, F., Yulia, Y., & Putra, R. B. 2018. Nilai
Perusahaan  Melalui  Kebijakan  Deviden sebagai Variabel Intervening : Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan dan  Keputusan  Investasi. Jurnal  of Business  and  Economics  (JBE)  UPI YPTK , 3 (1), 14–19.
Idawati,  W.  2018.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2012-2016. Jurnal  Akuntansi Bisnis , 10 (2), 152–167.
Kusuma,  O., &  Semuel,  H.  2019.  The  Effect  of Company  Performance  on  Dividend Policy  in  Manufacturing  Companies. Petra  International  Journal  of  Business Studies , 2 (2), 87–95.
Markonah, M., Salim, A., & Franciska, J. 2020. Effect  of  Profitability,  Leverage,  and Liquidity  To  the  Firm  Value. Dinasti International  Journal  of  Economics, Finance & Accounting , 1 (1), 83–94.
Maula,  I.,  &  Yuniati,  T.  2019.  Pengaruh Likuiditas,  Leverage,  dan  Profitabilitas terhadap  Kebijakan  Dividen  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 8 (2), 1–17.
Oktiwiati,  E.  Dela,  &  Nurhayati,  M.  2020. Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal, Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Pada  Sektor  Farmasi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017).
Mix: Jurnal Ilmiah
Manajemen , 10 (2), 196–209.
Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  2016.
Aji  Kurniawati  et  al.,  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening di Sektor Barang Konsumen Primer yang Tercatat di BEI Tahun 2017-2021
Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana , 5 (7),
4044–4070.
Putri,  N.  K.,  Isnurhadi,  I.,  &  Yuliani.  2018. Pengaruh  Keputusan  Pendanaan  dan
Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Kebiijakan  Dividen Sebagai Variabel Intervening Pada Sektor
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Media Trend , 13 (2), 199. Rahmawati, C. H. T. 2020. Struktur Kepemilikan,  Profitabilitas,  dan  Nilai Perusahaan:  Mediasi  Kebijakan  Deviden.
Jurnal  Inspirasi  Bisnis  Dan  Manajemen , 4 (1), 1–16.
Rahmawati,  R.,  &  Rinofah,  R.  2021.  Pengaruh Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening Pada  Perusahaan  Sektor  Property,  Real
Estate  &  Building  Construction  yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019. Jurnal Manajemen Dan Sains , 6 (1), 25–33.
Santania,  A.,  &  Jonnardi.  2020.  Analisis Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan Solvabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Jurnal Multiparadigma Akuntansi
Tarumanagara , 2 , 912–919. Suardana, I. K., Endiana, I. D. M., & Arizona, I. P.  E.  2020.  Pengaruh  Profitabilitas, Kebijakan  Utang,  Kebijakan  Dividen,
Keputusan Investasi, Dan Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Kharisma , 2 (2), 137–155 Sumarau,  S.  K.  2019.  The  Effect  of  Investment Decisions, Funding Decisions, and
Profitability  on  Manufacturing  Company Value in Indonesia Stock Exchange 2015-
2018 Period. Accountability , 8 (2), 85–90.
Umbung,  M.  H.,  Ndoen,  W.  M.,  &  Amtiran,  P. Y.  2021.  Pengaruh  Kebijakan  Deviden dan Profitabilitas
terhadap
Nilai Perusahaan. Jurnal  Akuntansi , 10 (2),
211–225. Waryati, S. Y., Susanti, F. E., &
Wahyuningrum,  S.  2022.  The  Impact  of
Firm  Value  on  Capital  Structure  ,
Profitability  ,  and  Firm  Size. Asian Journal of Management Entrepreneurship and Social Sciene , 2 (2), 96–113. Wiyono,  G.,  Kusuma,  H.  2017. Manajemen
Keuangan  Lanjutan  Berbasis  Corporate Value
Creation . Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Yuliana.  2021.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai
Perusahaan  pada  Sub  Sektor  Real  dan Estate  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Journal  Inovasi  Penelitian , 1 (12),  2587– 2598.