INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 3 Nomor 5 Tahun 2023 Page 2211-2223 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative

## Pengaruh Variabel Keuangan Dan Non Keuangan Terhadap Underpricing Saham Pada Saat Ipo Di Bursa Efek Indonesia (Periode 2020-2022)
Sarila Hakim 1 ✉ , Fauzan 2
Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta Email: b200190218@student.ums.ac.id 1 ✉

## Abstrak
Pada beberapa tahun terakhir banyak perusahaan yang mencari pendanaan melalui Initial Public Offering (IPO)  untuk  memperoleh  modal  yang  lebih  besar.  Saham  perusahaan  terlebih  dahulu  akan diperdagangkan di pasar primer sebelum saham tersebut melantai pada bursa efek ataupun dikatakan pasar  sekunder. Underpricing  dapat  diiartikan  sebagai  harga  saham  di  pasar  sekunder  dan  harga penawaran saham di pasar primer yang memiliki selisih positif pada hari pertama. Penelitian ini dilakukan agar  dampak Return  on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  ukuran perusahaan, rencana penggunaan dana, reputasi underwriter, umur perusahaan, serta persentase saham yang ditawarkan dapat diketahui. Analisis datanya dilaksanakan memakai metode regresi berganda serta pengambilan sampelnya melalui metode purpposive sampling yang jumlah sampelnya sebesar 101 dari 163 perusahaan yang IPO di BEI periode 2020-2022. Hasil penelitian ini memperlihatkan bahwa semua variabel bebas memengaruhi underpricing dengan simultan. Sementara hanya ukuran perusahaan yang pengaruhnya signifikan positif terhadap underpricing secara parsial yang nilai signifikannya 0,003.
Kata Kunci: Underpricing, ROA, ROE, DER, Ukuran Perusahaan, Rencana Penggunaan Dana, Reputasi Underwriter, Umur Perusahaan, dan Persentase Saham Ditawarkan

## Abstract
In recent years, many companies have sought funding through Initial Public Offerings (IPO) to obtain larger capital. Company shares will first be traded on the primary market before the shares are listed on the stock exchange or said to be the secondary market. Underpricing can be defined as the share price in the secondary market and the share offering price in the primary market which has a positive difference on the first day. This research was conducted so that the impact of Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), company size, planned use of funds, underwriter reputation, company age, and percentage of shares offered can be known. The data analysis was carried out using the multiple regression method and sampling through the purposive sampling method, the number of sample was 101 out of 163 companies that IPO on the IDX for the 2020-2022 period. The results of this study show that all independent variables simultaneously affect underpricing. While only the company size has a significant positive effect on underpricing partially with a significant value of 0,003.
Keywords: Underpricing, ROA, ROE, DER, Company Size, Planned Use of Funds, Underwriter Reputation, Company Age, and Percentage of Shares Offered

## PENDAHULUAN
Pada  dunia  bisnis  saat  ini,  persaingan  semakin  meningkat.  Perusahaan  mulai  giat melakukan ekspansi agar dapat bertahan dan menjaga kelangsungan hidup  perusahaan. Ekspansi memerlukan pendanaan yang banyak baik dari luar ataupun dalam perusahaan. Menurut Husnan (2018), IPO yang perusahaan lakukan akan bisa mengumpulkan dana dari masyarakat  luas  yang  dapat  dipakai  untuk  mendanai  aktivitas  operasional  perusahaan, perluasan ataupun ekspansi bisnis, juga dapat digunakan dalam membenahi struktur modal. Ketika melakukan IPO seringkali perusahaan mengalami fenomena underpricing sehingga modal yang diperoleh perusahaan kurang maksimal.
Gambar 1
Persentase perusahaan yang mengalami Underpricing di Indonesia tahun 2020-2022
Pada grafik di atas, bisa diterangkan bahwa IPO yang dilakukan oleh perusahaan pada tahun 2020 hingga 2022 banyak terjadi underpricing. Sebesar 100% perusahaan mengalami underpricing pada tahun 2020 dan tahun 2021 sebesar 84,91%. Sementara sebesar 81,36% pada tahun 2022. Ketika perusahaan melakukan IPO, ada penentuan permasalahan harga pasar perdana, disisi lain perusahaan ingin agar modal yang diperoleh melalui IPO dapat diperoleh secara optimal, serta disatu sisinya kerugian tidak ingin ditanggung oleh penjamin emisi  yang  diakibatkan  karena  tawaran  saham  yang  tidak  terjual.  Peneliti  tertarik  untuk melakukan  penelitian  ini  karena  berbagai  hasil  penelitian  sebelumnya  yang  masih  tidak konsisten pada berbagai faktor yang memberikan pengaruh kepada underpricing, karena itu diperlukan pengujian ulang dari periode dan sampel yang beda. Tujuan dari pengujian ini agar diyakini bahwa faktor-faktor itu memang mempengaruhi underpricing.

## KAJIAN PUSTAKA

## Signaly Theory
Menurut Brigham dan Hauston (2009) Sinyal ialah kegiatan yang perusahaan lakukan dalam  memberikan  investor  petunjuk  mengenai  cara  pandangan  manajemen  kepada prospek  perusahaan.  Informasi  atau  sinya  mengenai  perusahaan  dapat  mempengaruhi pihak-pihak  diluar  perusahaan,  apabila  sinyal  positif  (kabar  baik)  menyebabkan  respons investor positif terhadap naiknya harga saham, dan sebaliknya. Jadi informasi yang diberikan kepada publik mempengaruhi naik atau turunnya harga saham.

## Underpricing
Underpricing yaitu sebuah kondisi yang mana saat di pasar sekunder, harga sahamnya yang diperjualbelikan lebih tinggi daripada harga di pasar perdana. Harga yang mempunyai selisih itu disebut inital return (IR) ataupun keuntungan yang diperoleh investornya. Dihitung dengan mengurangi harga saham setelah ditutup hari pertama sahamnya dijual di pasar sekunder dan saat penawaran umum (pasar primer).

## Return On Assets (ROA)
ROA  selalu  dipakai  dalam  melakukan  penilaian  kemampuan  perusahaan  saat memakai aset agar dihasilkan laba dari investasinya itu (Hery, 2016). Rasio ROA diterangkan berikut ini :
𝑅𝑂𝐴 = Laba bersih setelah pajak Total Aset
𝑥 100%
Bertambah tingginya ROA menyebabkan kinerja perusahaan bertambah efektif karena perusahaan bisa menggunakan aset dalam mendapatkan laba yang maksimal, karena itu investor  nantinya  menganggap  perusahaan  mempunyai  kinerja  yang  lebih  baik  serta berkenan melakukan pembelian saham perdana dari harga yang tinggi, maka mengurangi underpricing.

## Return on Equity (ROE)
Margaretha (2007) menyatakan ROE yaitu modal sendiri yang dibandingkan dengan laba sesudah pajak (laba bersih). Tingginya rasio mencerminkan perusahaan memperoleh keuntungan yang tinggi, sehingga setiap pemegang saham akan diberikan deviden yang lebih besar. Karena itu tingginya permintaan pada pasar sekunder terkait saham perusahaan yang nantinya berakibat harga saham naik.
Rumus dalam menghitungnya ROE yaitu berikut ini :
𝑅𝑂𝐸 = Laba Bersih
Total Ekuitas 𝑋 100%
Tingginya nilai ROE akan memperlihatkan investasi  mempunyai tingkat keamanan yang tinggi, sehingga kemungkinan tingkat underpricing juga semakin rendah.
Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut  Kasmir  (2010)  mengungkapkan,  DER  yaitu  rasio  yang  dipakai  dalam melakukan penilaian ekuitas dan utang. Rasio itu dapat dihitung melalui rumus :

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 Total Ekuitas
Tingginya nilai DER akan meningkatkan risiko kegagalan ataupun finansial perusahaan dalam  membayar  pinjamannya,  sehingga  nantinya  memberikan  dampak  negatif  kepada investor di masa mendatang. Karena itu, investor dalam memutuskan berinvestasi tentunya akan menjadikan informasi ini sebagai pertimbangan.

## Ukuran Perusahaan
Kecil besarnya perusahaan dicerminkan dari ukuran perusahaan. Terdapat beragam skala  untuk  bisa  melihat  ukuran  perusahaan,  yakni  total  penjualan  dan  aset,  nilai  pasar saham, serta yang lainnya.
𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑁(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡)

## Rencana Penggunaan Dana (RPD)
Rencana penggunaan dana IPO adalah rencana perusahaan  dalam menggunakan dana yang diperoleh dari hasil IPO. Saat investasi mempunyai persentase yang lebih tinggi dalam  menggunakan  IPO  dibanding  persentase  pembayaran  utang,  sehingga  semakin tingginya publik akan menghargai saham (Rahardjo, 2006).

## Reputasi Underwriter (UDR)
Menurut  pasal  No.  17  UU  No.8  tahun  1995  mengenai  pasar  modal,  disebukan underwriter  yaitu  pihak  pembuat  kontrak  melalui  emiten  dalam  melaksanakan  tawaran umum perdana untuk keperluan emitennya dengan ataupun tidak ada keharusan dalam membelinya efek tersisa yang telah dijual. Fungsi underwriter menjamin saham pada pasar perdana,  serta  mempunyai  tanggung  jawab  menjamin  sisa  saham  yang  tidak  dibeli. Underwriter  yang  profesional  nantinya  memberikan  pelayanan  yang  lebih  baik  kepada Investor.

## Umur Perusahaan
Perusahaan  yang  memiliki  kemampuan  dalam  bertahan  hidup  dilihat  dari  umur perusahaannya,  umur  perusahaan  yang  bertambah  lama  menyebabkan  informasi  yang tersedia  juga  lebih  banyak.  Perusahaan  yang  telah  lama  ada  dapat  dianggap  lebih berpengalaman serta lebih rendahnya tingkatan risiko yang dimiliki.

## 𝑈𝑚𝑢𝑟 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 = 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛 𝐼𝑃𝑂 − 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑑𝑖𝑟𝑖𝑛𝑦𝑎 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛
Persentase Saham Ditawarkan.
Peresentase saham yang publik tawarkan memperlihatkan seberapa besarnya bagian pada modal yang diberikan yang nantinya publik miliki. Bertambah besarnya skala saham yang masih ada pada pemilik saham yang dulu maka prospek yang perusahaan miliki akan bagus dan rendahnya risiko.

## Hipotesis
H1 : ROA pengaruhnya signifikan positif terhadap tingkat underpricing.
H2 : ROE pengaruhnya signifikan positif terhadap tingkat underpricing
H3 : DER pengaruhnya positif terhadap tingkat underpricing.
H4 : SIZE pengaruhnya signifikan positif terhadap underpricing
H5 : RPD pengaruhnya signifikan positif terhadap underpricing.
H6 : UDR pengaruhnya signifikan negatif terhadap underpricing
H7 : AGE pengaruhnya signifikan positif terhadap underpricing.

## H8 : PSD pengaruhnya signifikan negatif terhadap underpricing.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini memakai pendekatan kuantitatif, populasi serta sampelnya yang dipakai pada  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  yang  melaksanakan  IPO  pada  periode  2020-2022. Penggunaan  metode purposive  sampling  sebagai  metode  pemilihan  sampelnya.  Pada penelitian  ini,  data  dianalisis  melalui  penggunaan  analisis  regresi  linear  berganda  yang dimanfaatkan  agar  diketahui  hubungan  dari  variabel  independen  dan  dependen  yang memanfaatkan  aplikasi  SPSS.  Kemudian  sesudah  itu,  terlebih  dahulu  data  diuji  melalui penggunaan uji asumsi klasik, agar dipastikan model regresinya tidak terjadi permasalahan normalitas,  multikolinearitas,  heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi,  selanjutnya  akan dilakukan uji hipotesis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas
Tujuannya uji normalitas agar diuji apakah variabel bebas dan terikatnya pada suatu model regresi linier distribusinya normal ataupun tidak.

## Tabel 1 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize d Residual N 101 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 23,52662038 Most Extreme Differences Absolute ,084 Positive ,084 Negative -,043 Test Statistic ,084 Asymp. Sig. (2-tailed) c ,075 Monte Carlo Sig. (2- tailed) d Sig. ,070 99% Confidence Interval Lower Bound ,063 Upper Bound ,076
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. Lilliefors' method based on 10000 Monte Carlo samples with starting seed 624387341.
Terlihat dari hasil uji kolmogorov smirnov pada tabel di atas memperlihatkan signifikan yang  nilainya  0,075  melebihi  0,05,  mengartikan  distribusi  datanya  normal  serta  asumsi normalitasnya terpenuhi.

## Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas dipakai agar diuji apakah antar variabel bebasnya  pada model regresi yang dipakai berkorelasi. Penentuan multikolinearitasnya bisa dilakukan melalui nilai tolerance value ataupun inflation factor (VIF). Batasan dari tolerance (VIF) > 0,1 serta nilai VIF < 10.

## Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Terlihat dari uji multikolinearitasnya di atas, memperlihatkan bahwa tolerance seluruh variabel terikatnya bernilai > 0,10  serta VIF nilainya < 10.  Jadi  bisa diberikan kesimpulan bahwasanya gejala multikolinearitas tidak ada pada penelitian ini, jadi model regresinya bisa digunakan.

## Uji Autokorelasi
Tujuannya uji autokorelasi  agar dilihat apakah  pada  regresi  linear  berkorelasi pada periode t antara pengganggu dan kesalahan dalam periode terdahulunya.
Tabel 3 Uji Run Test Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 X1_ROA ,403 2,480 X2_ROE ,265 3,766 X3_DER ,456 2,194 X4_SIZE ,757 1,321 X5_RPD ,948 1,055 X6_UDR ,896 1,116 X7_AGE ,918 1,090 X8_PSD ,788 1,269 a. Dependent Variable: Y_UNDERPRICING
Berdasarkan  Uji  Run  Test  diatas  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  tidak  ada  gejala autokorelasi karena besarnya signifikansi bernilai 0,484 > 0,05.

## Uji Heteroskedastisitas
Digunakannya  uji  heteroskedastisitas  agar  diuji  model  regresi  untuk  menghindari varian  yang  mempunyai  kesamaan  dari  residual  pengamatan  yang  satu  ke  lainnya.  Dari tabelnya  dibawah ini,  bisa dikatakan bahwa setiap variabel mempunyai  signifikansi  yang nilainya melebihi 0,05, jadi bisa diberikan kesimpulan bahwa gejala hetoskedastisitas tidak ada pada model regresinya.
Tabel 4 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Analisis Regresi Linear Berganda
Pada penelitian ini menghasilkan Regresi Linear berganda yang bisa terlihat dari tabel yakni:
Tabel 5 Hasil Regresi Linear Berganda

## Runs Test
Unstandardize d Residual Test Value a -2,50531 Cases < Test Value 50 Cases >= Test Value 51 Total Cases 101 Number of Runs 48 Z -,699 Asymp. Sig. (2- tailed) ,484 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearit y
Statistics
B
Std. Error Beta Tolerance 1 (Constant) 6,032 26,759 ,225 ,822 X1_ROA ,500 ,263 ,301 1,901 ,060 ,403 X2_ROE -,141 ,102 -,271 -1,386 ,169 ,265 X3_DER -,016 ,010 -,244 -1,636 ,105 ,456 X4_SIZE ,378 ,962 ,045 ,393 ,696 ,757 X5_RPD -,020 ,043 -,048 -,463 ,644 ,948 X6_UDR -3,172 3,869 -,087 -,820 ,414 ,896 X7_AGE ,011 ,136 ,009 ,083 ,934 ,918 X8_PSD ,195 ,220 ,101 ,887 ,377 ,788
Terlihat dari tabel di atas, jadi bisa dilakukan persamaan regresi linear berganda yakni :
Y = -99,500 + 0,596X1 + 0,120X2 + 0,020X3 + 5,072X4 + 0,020X5 - 2,025X6 +  0,375X7 – 0,035X8 + ε
Uji Hipotesis Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Digunakannya  uji  F  agar  diuji  ketepatan  model  ataupun  pengaruh  variabel independen pada variabel dependennya dengan simultan.
F Tabel = α; df = (n -k),(k-1)
= 5%;df = (101-8),(8-1) = 0,05; df(93,7) = 2,11
Tabel 6 Uji F (Simultan)
Terlihat dari tabel di atas yang memperlihatkan nilai F-statistik (3,899) > nilai F-tabel (2,11)  serta  memiliki  signifikan  sebanyak  0,001  <  0,05  yang  mengartikan  variabel independennya bisa memberikan pengaruh dengan simultan pada variabel dependen.

## Uji Signifikan Parsial  (Uji T)
Uji T memperlihatkan sejauh apa variabel independen secara parsial bisa memberikan penjelasan atas variasi variabel dependennya. Dari tabel di bawah hanya ukuran perusahaan
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized Coefficients t Sig. Collinearit y Statistics B Std. Error
Beta Tolerance 1 (Constant) -99,500 46,606 -2,135 ,035 X1_ROA ,596 ,458 ,185 1,301 ,197 ,403 X2_ROE ,120 ,178 ,118 ,676 ,501 ,265 X3_DER ,020 ,017 ,156 1,170 ,245 ,456 X4_SIZE 5,072 1,676 ,313 3,027 ,003 ,757 X5_RPD ,020 ,075 ,025 ,273 ,786 ,948 X6_UDR -2,025 6,738 -,029 -,301 ,764 ,896 X7_AGE ,375 ,237 ,149 1,581 ,117 ,918 X8_PSD -,035 ,384
-,009 -,090 ,928 ,788
ANOVA a Model Sum of
Squares df
Mean Square F Sig. 1 Regression 18768,348 8 2346,044 3,899 <,001 b Residual 55350,187 92 601,632 Total 74118,535 100 a. Dependent Variable: Y_UNDERPRICING
b. Predictors: (Constant), X8_PSD, X6_UDR, X7_AGE, X5_RPD, X2_ROE, X4_SIZE, X3_DER, X1_ROA
yang  pengaruhnya  signifikan  positif  secara  parsial  terhadap underpricing  yang signifikansinya 0,003 < 0,05.
Tabel 7 Hasil Uji T Parsial

## Pembahasan
Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Underpricing
Terlihat dari hasil uji yang sudah dilaksanakan, ROA memiliki signifikan yang nilainya 0,197 melebihi nilai probabilitas yang ditetapkan yaitu sebanyak 0,05. Jadi ditolaknya H1 dan diterimanya H0. Artinya underpricing tidak dipengaruhi signifikan yang arahnya positif oleh ROE secara parsial. Hasil penelitian ini berbeda pada hasil penelitian  Andari dan Saryadi (2020) diungkapkans bahwanyaa ROA mempengaruhi underpricing secara parsial. Hal ini mengartikan  naik  atau  turunnya  ROA  tidak  mempengaruhi  tingkat underpricing.  Jadi investor  cenderung  tidak  menjadikan  tinggi  rendahnya  ROA  ataupun  kemampuan perusahaan untuk mendapatkan profitabilitas  sebagai  pertimbangan untuk pengambilan keputusan.
Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Underpricing.
ROE mempunyai signifikan bernilai 0,501 > 0,05 Jadi ditolaknya H2 dan diterimanya H0. Diartikan underpricing tidak dipengaruhi signifikan yang arahnya positif oleh ROE secara parsial. Hasil penelitian ini berbeda pada penelitian Sudrajat (2015) yang mengungkapkan bahwasanya tingkat underpricing dipengaruhi negatif oleh  ROE secara parsial. Jadi dapat diambil  kesimpulan  bahwa  besar  kecilnya  nilai  ROE  tidak  mempengaruhi  tingkat underpricing.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Underpricing
DER mempunyai signifikan bernilai 0,245 > 0,05. Jadi ditolaknya H3 dan diterimanya H0. Diartikan underpricing tidak dipengaruhi signifikan yang arahnya positif oleh DER secara parsial. Hasil penelitian ini beda dari hasil penelitian yang dilaksanakan Putu dan Gede (2017) memperlihatkan  bahwasanya underpricing  dipengaruhi  positif  oleh  DER.    Tingkat underpricing yang tidak dipengaruhi DER ini bisa dikarenakan kecenderungan investornya
Coefficients a
Model
Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearit y
Statistics B Std. Error Beta Tolerance 1 (Constant) -99,500 46,606 -2,135 ,035 X1_ROA ,596 ,458 ,185 1,301 ,197 ,403 X2_ROE ,120 ,178 ,118 ,676 ,501 ,265 X3_DER ,020 ,017 ,156 1,170 ,245 ,456 X4_SIZE 5,072 1,676 ,313 3,027 ,003 ,757 X5_RPD ,020 ,075 ,025 ,273 ,786 ,948 X6_UDR -2,025 6,738 -,029 -,301 ,764 ,896 X7_AGE ,375 ,237
,149 1,581 ,117 ,918 X8_PSD -,035 ,384 -,009 -,090 ,928 ,788
yang tidak mempertimbangkan resiko perusahaan yang tidak mampu melunasi utangnya di masa mendatang sehingga tinggi rendahnya nilai DER tidak dijadikan perimbangan oleh investor.
Pengaruh Ukuran Perusahaan ( SIZE) terhadap Underpricing
Terlihat ukuran Perusahaan mempunyai signifikan bernilai 0,003 < 0,05. Jadi ditolaknya H0 dan diterimanya H4. Diartikan underpricing dipengaruhi signifikan yang arahnya positif oleh SIZE secara parsial. Hasil penelitian ini sama pada penelitian yang dilaksanakan Buyung dan  Saryadi  (2019)  mengungkapkan  bahwasanya  ukuran  perusahaan  pengaruhnya signifikan terhadap underpricing. Kecil besarnya perusahaan bisa terlihat dari banyaknya aset  yang  perusahaan  miliki,  besarnya  ukuran  yang  perusahaan  miliki  dinilai  mampu mengurangi ketidakpastian dimasa mendatang sehingga dijadikan pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan.
Pengaruh Rencana Penggunaan Dana (RPD) terhadap Underpricing
RPD mempunyai signifikan bernilai 0,786 > 0,05. Jadi ditolaknya H5 dan diterimanya H0. Diartikan underpricing tidak dipengaruhi signifikan yang arahnya positif oleh RPD secara parsial. RPD yang tidak mempengaruhi underpricing dapat disebabkan oleh investor yang tidak mempertimbangkan akan digunakan untuk apa dana yang diperoleh dari hasil IPO, dan investor  cenderung  tidak  memperhatikan  persentase  saham  yang  akan  digunakan untuk investasi atau ekspansi bisnis.

## Pengaruh Underwriter (UDR) terhadap Underpricing
UDR mempunyai signifikan bernilai 0,764 > 0,05. Jadi ditolaknya H6 dan diterimanya H0.  diartikan underpricing  tidak  dipengaruhi  signifikan  yang  arahnya  negatif  oleh  UDR secara parsial. Tidak berpengaruhnya variabel reputasi underwriter karena kecenderungan investor yang menganggap bahwa seluruh underwriter  yang menjamin perusahaan pada saat  IPO  mempunyai,  sehingga  investor  tidak  mempertimbangkan  reputasi underwriter untuk pengambilan keputusan.
Pengaruh umur perusahaan ( AGE) terhadap Underpricing
Terlihatumur perusahaan mempunyai signifikan bernilai 0,117 > 0,05. Jadi ditolaknya H7 dan diterimanya H0. Diartikan underpricing tidak dipengaruhi signifikan yang arahnya positif oleh AGE secara parsial. Artinya Investor cenderung tidak memperhatikan umur perusahaan
dalam pengambilan keputusan investasi sehingga tingkat underpricing tidak dipengaruhi signifikan oleh umur perusahaan.

## Pengaruh Persentase Saham Diitawarkan (PSD) terhadap Underpricing
PSD mempunyai signifikan bernilai 0,928 > 0,05. Jadi ditolaknya H8 dan diterimanya H0.  Diartikan underpricing  tidak  dipengaruhi  signifikan  yang  arahnya  negatif  oleh  PSD secara parsial. Artinya investor cenderung tidak serta merta memperhatikan seberapa besar perusahaan menawarkan sahamnya kepada publik dalam bentuk persentase saham. Hasil penelitian ini sama dari penelitian Kharisma dan Rini (2020) yang menerangkan bahwasanya persentase saham tidak mempengaruhi underpricing.

## SIMPULAN
Penelitian ini tujuannya agar diteliti pengaruh variabel keuangan dan non keungan terhadap underpricing saham pada saat IPO di Bursa Efek Indonesia pada periode 2020- 2022. Dari hasil penelitian yang dilaksanakan peneliti menarik kesimpulan, bahwa dari hasil uji f memperlihatkan bahwa Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Debt to Equity Ratio  (DER),  Ukuran  Perusahaan  (SIZE),  Rencana  Penggunaan  Dana  (RPD),  Underwriter (UDR), Umur Perusahaan (AGE), dam Persentase Saham Ditawarkan (PSD) mempengaruhi underpricing secara simultan dan hanya ukuran perusahaan yang pengaruhnya signifikan positif terhadap underpricing secara parsial.

## DAFTAR PUSTAKA
Andari, Buyung dan Saryadi, “Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), ukuran perusahaan, umur perusahaan, jenis industri dan reputasi underwriter terhadap uderpricing saham pada perusahaan IPO di BEI periode 2016- 2018”, Vol. IX No. IV. Ramzijah,  dan  Nurmazatillah,  2021,  “  Pengaruh  faktor financial  leverage  dan  Return  on Equity (ROE) terhadap underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia periode 2014- 2017”, Vol.1 No.1.
Rianty, Martha  dan Riana, Dwi, 2020, “Pengaruh Variabel Keuangan  dan Non Keuangan terhadap Underpricing pada perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia”, Vol.15 No.1.
Setyaningsih, Listyani, dan Fatati, 2019, “Analisis pengaruh informasi keuangan perusahaan dan non keuangan perusahaan terhadap tingkat underpricing saham perdana di Bursa E fek Indonesia”, Vol.7 No.2.
Syofian, Ari dan Sebrina Nurzi, 2021, “Pengaruh reputasi underwriter, reputasi auditor, dan ukuran perusahaan terhadap underpricing perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI”, Vol. 3 No. 1
Waridatussulusi,My la,  2018,  “Pengaruh  Faktor  Keuangan  dan  Non  Keuangan  terhadap tingkat Underpricing  saham  pada  saat  Initial  Public  Offering  (IPO)  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2013- 2017”, Skripsi, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Indonesia: Yogyakarta.
Widyanti,  Citr a,  2017,  “Pengaruh  Variabel  Keuangan  dan  Non  Keuangan  terhadap Underpricing  saham  pada  saat    IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010- 2016”, Skripsi,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Islam  Negeri  Syarif  Hidayatullah :Jakarta.
www.britama.com diakses pada 22 Agustus 2023 Pukul 08.00 WIB
www.idnfinancials.com diakses pada 29 July 2023 Pukul 13.00 WIB
www.idx.co.id diakses pada 15 July 2023 Pukul 23.00 WIB
Zuliardiy, Kharisma dan Witiastuti, Rini, 2020, “Informasi financial dan non financial yang mempengaruhi return awal IPO di Bursa E fek Indonesia”.