## Jurnal Akuntansi dan Keuangan
FEB Universitas Budi Luhur Vol. 9 No. 1 April 2020 p-ISSN: 2252 7141 e-ISSN: 2622-5875

## PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN KARAKTERISTIK PERUSAHAAN
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Felicia 1 , Arwina Karmudiandri 2
Trisakti School of Management 1,2
Email: arwina@stietrisakti.ac.id 2

## ABSTRACT
The  aim  of  this  research  is  to  acquire  managerial  ownership,  institutional ownership, audit committee, board of commissioner, independent commissioner, firm size,  profitability,  and  financial  leverage  in  affecting  firm  value  in  non-financial companies listed in Indonesia Stock Exchange. In this study, the researcher used 94 listed non-financial companies in Incdonesia Stock Exchange since 2015 until 2017 that have been selected by purposive sampling method. Multiple linear regressions method is  used  to  analysis  data.  The  result  of  this  research  indicates  that  independent commissioner,  profitability,  and  financial  leverage  have  affect  to  firm  value.  While managerial ownership, institutional ownership, audit committee, board of commissioner, and firm size did not significantly impact on firm value.
Keywords: Firm value, independent commissioner, profitability, financial leverage

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  memperoleh  apakah  kepemilikan manajerial,  kepemilikan  institusional,  komite  audit,  ukuran  dewan  komisaris,  dewan komisaris  independen,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas,  dan financial  leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2015 sampai dengan tahun 2017 yang ditetapkan dengan  menggunakan  metode purposive  sampling.  Analisis  data  penelitian menggunakan  metode  regresi  linear  berganda.  Hasil  dari  penelitian  mengindikasikan bahwa dewan komisaris independen, profitabilitas, dan financial leverage berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan,  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional,  komite  audit,  ukuran  dewan  komisaris,  dan  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata  kunci: Nilai  perusahaan,  dewan  komisaris  independen,  profitabilitas, financial leverage.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  dalam  mendirikan  usahanya  dituntut  untuk  memiliki  tujuan  serta kinerja  yang  lebih  baik  agar  mampu  bersaing  dengan  para  kompetitornya.  Dimana, tujuan perusahaan adalah untuk meningkatkan kemakmuran pemegang saham dengan cara meningkatkan nilai perusahaan yang mencerminkan kinerja dari suatu perusahaan. Jika  kinerja  perusahaan  baik  maka return  yang  diperoleh  akan  tinggi  dan  dapat berdampak pada tingkat kemakmuran investor (Meythi 2013, 200). Salah satu indikator yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaan  adalah harga  saham. Harga saham  yang  mengalami  peningkatan  akan  mendorong  nilai  perusahaan  semakin meningkat,  dimana  hal  ini  menunjukkan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Harga saham  mencerminkan  nilai  suatu  perusahaan,  dimana  hal  tersebut  memengaruhi keputusan investasi dari para investor.
Bentuk  kegiatan  yang  dapat  dilakukan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan adalah  melalui  kegiatan Go  Public.  Go  Public  merupakan  kegiatan  penawaran  umum yang dilakukan oleh perusahaan kepada masyarakat, dimana perusahaan-perusahaan tersebut  sudah  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  maka setiap  saat  publik dapat  memperoleh  data  mengenai  pergerakan  nilai  perusahaan.  Peningkatan  nilai perusahaan juga dapat tercapai apabila ada kerja sama antara manajemen perusahaan dengan  pihak  lain  yang  meliputi shareholder  maupun  stakeholder  dalam  membuat keputusan-keputusan  keuangan  dengan  tujuan  memaksimumkan  modal  kerja  yang dimiliki (Sukirni 2012, 2). Apabila terdapat keselarasan kepentingan antara kedua belah pihak,  maka  tidak  akan  ada  permasalahan  yang  muncul  dalam  perusahaan.  Namun, dalam  kondisi  yang  sebenarnya  penyatuan  kepentingan  antara  kedua  belah  pihak tersebut sering menemui masalah (Borolla 2011, 11).
Perbedaan kepentingan antara manajer perusahaan dengan pemegang saham ini akan menimbulkan konflik yang biasa disebut dengan agency conflict. Agency conflict dapat  mengakibatkan  kecenderungan  manajemen  untuk  melaporkan  laba  secara oportunis demi memaksimumkan kepentingan pribadinya (Rupilu 2011, 102). Corporate governance merupakan salah satu cara yang dapat digunakan dalam mengatasi agency conflict sekaligus dapat berdampak dalam meningkatkan nilai perusahaan. Tujuan utama dalam corporate  governance  adalah  untuk  menciptakan  sistem  kontrol  dan keseimbangan, dimana hal ini bertujuan untuk mencegah penyalahgunaan sumber daya perusahaan serta mendorong pertumbuhan perusahaan.
Penelitian  ini  merupakan  pengembangan  dari  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Debby et  al.  (2014).  Penelitian  sebelumnya  menggunakan  variabel
corporate governance yang terdiri dari kepemilikan manajerial, komisaris independen, dan  komite  audit  serta  variabel  karakteristik  perusahaan  yang  terdiri  dari  ukuran perusahaan  dan  profitabilitas.  Perbedaan  penelitian  sekarang  dengan  penelitian sebelumnya  adalah  dengan  menambahkan  variabel  independen  lainnya  guna menentukan  faktor-faktor  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Variabel  independen lainnya  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah financial  leverage  (Farooq  dan Masood 2016), ukuran dewan komisaris dan kepemilikan institusional (Mukhtaruddin et al. 2014). Periode dan sampel penelitian yang digunakan juga berbeda, dimana pada penelitian ini diambil tiga tahun penelitian yaitu tahun 2015-2017 pada perusahaan non keuangan,  sedangkan  pada  penelitian  sebelumnya  hanya  dua  tahun  penelitian  yaitu tahun 2008-2010 pada perusahaan perbankan.

## TELAAH LITERATUR

## Agency Theory
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976,  5),  teori  keagenan (agency  theory) menjelaskan bahwa hubungan agensi muncul ketika adanya suatu kontrak dimana satu orang atau lebih (principal) mempekerjakan orang lain (agent) untuk memberikan suatu jasa dan kemudian mendelegasikan wewenang pengambilan keputusan kepada agent tersebut.  Bila  tujuan  dari  kedua  belah  pihak  sejalan  maka  diyakini agent  akan menjalankan perusahaan sesuai dengan kepentingan principal.
Namun,  pada  kenyataannya  penyatuan  kepentingan  antara principal  dengan agent sering menimbulkan masalah, dimana masalah yang terjadi antara keduabelah pihak  disebut  dengan agency  problem  (Borolla  2011,  11).  Masalah  ini muncul  ketika agent  cenderung  mengejar  kepentingan  pribadi  dengan  melakukan  tindakan  yang merugikan principal. Tindakan menyimpang yang dilakukan agent ini yang nantinya akan memunculkan biaya keagenan (agency cost). Agency Cost dapat diminimalisir dengan penerapan corporate  governance  yang  baik  (Rupilu  2011,  103).  Adanya  penerapan corporate governance, pengawasan terhadap manajemen perusahaan dapat lebih efektif sehingga  dapat  meningkatkan  kinerja  dan  nilai  perusahaan  (Wardoyo  dan  Veronica 2013, 133).

## Signaling Theory
Signaling  Theory  mengemukakan  bagaimana  seharusnya  perusahaan  dapat memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan, dimana sinyal tersebut berupa informasi mengenai tindakan yang sudah dilakukan oleh manajemen perusahaan untuk
merealisasikan  keinginan  pemilik  (Kurniasari  dan  Warastuti  2015,  33).  Para  pemakai laporan  keuangan  akan  menggunakan  sinyal  tersebut  untuk  meramalkan, membandingkan dan menilai dampak keuangan yang timbul dari keputusan ekonomis yang diambilnya.
Menurut Brigham et al. (2014, 528), sinyal adalah suatu tindakan yang diambil manajemen  untuk  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana  manajemen memandang  prospek  perusahaan.  Dorongan  dalam  memberikan  sinyal  timbul  karena adanya asymmetric information antara manajemen (agent) dengan pemilik (principal), dimana principal mengetahui informasi internal perusahaan yang relatif lebih sedikit dan lebih lambat  dibandingkan  pihak agent. Menurut Nuswandari (2009, 55),  perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan cara mengurangi asymmetric information.
Perusahaan  dapat  memberikan  sinyal  kepada  pihak  luar  berupa  informasi  keuangan yang  dapat  dipercaya  dan  dapat  mengurangi  ketidakpastian  mengenai  prospek perusahaan pada masa yang akan datang.

## Nilai Perusahaan
Memaksimalkan  nilai  perusahaan  merupakan  suatu  arti  yang  penting  bagi perusahaan,  karena  dengan  memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti  juga memaksimalkan tujuan utama perusahaan yakni meningkatkan kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan dianggap suatu konsep yang penting bagi pemegang saham karena  nilai  perusahaan  merupakan  indikator  bagaimana  pasar  menilai  perusahaan secara  keseluruhan.  Oleh  karena  itu  bagi  perusahaan  yang  sudah Go  Public,  harga saham  yang  diperjual-belikan  di  bursa  merupakan  indikator  dalam  mengukur  nilai perusahaan.

## Kepemilikan Manajerial dan Nilai Perusahaan
Kepemilikan manajerial merupakan besaran proporsi saham biasa yang dimiliki oleh manajemen (direksi dan komisaris). Menurut Mukhtaruddin et al. (2014, 4), dengan adanya  kepemilikan  manajerial  kepentingan  manajemen  dan  pemegang  saham  akan bersatu  dan  akan  memberikan  dampak  positif  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Muryati dan Suardikha (2014, 422), Mukhtaruddin et al. (2014,  7)  serta  Rizqia et  al.  (2013,  125)  menyatakan  adanya  pengaruh  positif kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  pada  penelitian  dari Debby et al. (2014, 85), Hariyanto dan Lestari (2015, 1618), Wida dan Suartana (2014,
587)  dinyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Ha 1 : Terdapat pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan.

## Kepemilikan Institusional dan Nilai Perusahaan
Kepemilikan institusional merupakan persentase saham perusahaan yang dimiliki oleh perusahaan lain dan pemerintah baik yang berada di dalam maupun luar negeri (Susiana  dan  Herawati  2007,  8).  Hal  ini  dapat  memengaruhi  struktur  kepemilikan perusahaan yang dapat berdampak terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Mukhtaruddin et al. (2014, 7), menyatakan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  berlawanan  dengan  penelitian  dari Rupilu  (2011,  119),  Borolla  (2011,  22),  Muryati  dan  Suardhika  (2014,  423)  yang menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Ha 2 : Terdapat pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan.

## Komite Audit dan Nilai Perusahaan
Komite  audit  adalah  suatu  komite  yang  dibentuk  serta  bertanggung  jawab kepada  dewan komisaris dimana anggotanya diangkat dan diberhentikan oleh dewan komisaris (Widjaja dan Maghviroh 2011, 120). Hasil penelitian dari Debby et al. (2014, 85),  Mukhtaruddin et al. (2014, 8), Siahaan (2013, 141), menyatakan bahwa komite audit  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Muryati dan Suardikha (2014, 424), Prastuti dan Budiasih (2015, 125) memperoleh hasil bahwa komite audit berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Ha 3 : Terdapat pengaruh komite audit terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran Dewan Komisaris dan Nilai Perusahaan
Dewan  komisaris  bertugas  untuk mengawasi  dan  memberikan nasihat  kepada direksi (Zarkasyi 2008, 96). Dewan komisaris sebagai organ perusahaan bertugas untuk memastikan  bahwa  perusahaan  melaksanakan corporate  governance.  Hasil  dari penelitian  Siahaan  (2013,  141)  menunjukkan  bahwa  ukuran  dewan  komisaris berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian Wardoyo dan Veronica (2013,  145)  dan  Mukhtaruddin et al. (2014, 6) menyatakan ukuran dewan komisaris tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Ha 4 : Terdapat pengaruh ukuran dewan komisaris terhadap nilai perusahaan.

## Dewan Komisaris Independen dan Nilai Perusahaan
Dewan  komisaris  independen  adalah  anggota  dewan  komisaris  yang  tidak terafiliasi  dengan  direksi.  Sebuah  perseroan  diwajibkan  untuk  memiliki  komisaris independen,  yaitu  anggota  dewan  komisaris  yang  tidak  memiliki  hubungan  dengan anggota dewan komisaris dan direksi, pemegang saham pengendali, serta tidak memiliki hubungan dengan perseroan, yang dapat memengaruhi kemampuannya untuk bertindak independen.  Penelitian  Muryati  dan  Suardikha  (2014,  423),  Putra  (2016,  12), menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif antara dewan komisaris independen dan nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  dari  Wardoyo  dan  Veronica  (2013,  145),  Siahaan (2013,  141),  dan  Rupilu  (2011,  118)  yang  menyatakan  bahwa  dewan  komisaris independen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Ha 5 : Terdapat pengaruh dewan komisaris independen terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan digambarkan melalui melalui besar kecilnya perusahaan yang ditunjukkan melalui besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan. (Nuraina 2012, 54). Oleh  karena  itu,  ukuran  perusahaan  dianggap  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan karena semakin besar ukuran perusahaan maka akan semakin mudah bagi perusahaan untuk  memperoleh  sumber  pendanaan  baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal (Prasetyorini  2013,  183).  Hasil  penelitian  yang  ditunjukkan  oleh  Manoppo  dan  Arie (2016) dan Rupilu (2011, 118), bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian Bernandhi dan Muid (2014, 11), Debby et al. (2014, 85), serta  Prasetyorini  (2013,  190)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Ha 6 : Terdapat pengaruh ukuran perusahaan penjualan terhadap nilai perusahaan.

## Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Menurut  Mardiyati et al. (2012, 6), profitabilitas mengukur kemampuan suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  kegiatan  bisnis  yang  dilakukan. Penelitian Debby et al. (2014, 85), Saraswathi et al. (2016, 1751), Rizqia et al (2013, 126), menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Pendapat yang berbeda diutarakan dalam penelitian yang dilakukan oleh Manoppo dan Arie  (2016,  494),  Hariyanto  dan  Lestari  (2015,  1621),  dimana  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Ha 7 : Terdapat pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Financial Leverage dan Nilai Perusahaan
Rasio financial  Leverage  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya, baik jangka pendek maupun jangka panjang (Stiyarini dan Santoso 2016, 4). Penelitian yang dilakukan oleh Sujoko dan  Soebiantoro  (2007,  46)  dan  Sianturi  (2015,  292)  menunjukkan  bahwa financial leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian Isnaini (2017, 647), Prasetyorini (2013, 190-191), Rompas (2013, 261), dan Ogolmagai (2013, 87-88) menunjukkan bahwa financial leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Ha 8 : Terdapat pengaruh financial leverage terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Pemilihan Sampel dan Pengumpulan Data
Obyek  penelitian  yang  digunakan  sebagai  populasi  adalah  perusahaan- perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015 sampai dengan 2017.  Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  menggunakan  pendekatan non  probability random  sampling  dengan  metode  purposive  sampling.  Purposive  sampling  adalah sebuah  teknik  yang  digunakan  dalam  pengambilan  sampel  dengan  menetapkan persyaratan  tertentu  yang  harus  dipenuhi  oleh  anggota  populasi  untuk  dapat  dipilih sebagai sampel penelitian (Erawati 2015, 76).

## Tabel 1
Prosedur Pemilihan Sampel No.  Keterangan Jumlah  Data 1. Perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  secara  konsisten  selama  tahun  2015  sampai dengan tahun 2017. 429 1287 2. Perusahaan  non  keuangan  yang  tidak  menerbitkan  laporan keuangan tahunan yang berakhir pada tanggal 31 Desember selama tahun 2015 sampai dengan tahun  2017. (12) (36) 3. Perusahaan  non  keuangan  yang  tidak  menyajikan  laporan keuangan dengan menggunakan mata uang rupiah (Rp). (79) (237) 4. Perusahaan non keuangan yang tidak melaporkan laba bersih secara  berturut-turut  selama  periode  penelitian,  yaitu  dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2017. (134) (402) 5. Perusahaan  non  keuangan  yang  tidak  memiliki  kepemilikan manajerial (107) (321) 6. Perusahaan  non  keuangan  yang  tidak  memiliki  kepemilikan institusional. (3) (9) Total  perusahaan  non  keuangan  yang  digunakan  sebagai sampel penelitian 94 282 Sumber: Kriteria Penelitian

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Nilai  perusahaan  merupakan  konsep  penting  bagi  investor  karena  nilai  perusahaan merupakan indikator bagaimana pasar menilai perusahaan secara keseluruhan. Dalam penelitian ini, nilai perusahaan diukur dengan skala rasio yaitu menggunakan Tobin’s Q yang mengacu pada penelitian yang dilakukan oleh Debby et al. (2014) dengan rumus sebagai berikut:

## FV = (MVE+D) (BVE+D)
Kepemilikan  manajerial  merupakan  saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh manajemen  di  dalam  perusahaan  (Jensen  dan  Meckling  1976,  33).  Penelitian  ini menggunakan skala rasio dengan pengukuran yang mengacu pada jurnal Debby et al.
(2014) dengan rumus sebagai berikut:

## MNJRL = Lembar saham yang dimiliki manajerial
Lembar saham yang beredar
Kepemilikan institusional merupakan persentase saham perusahaan yang dimiliki oleh perusahaan lain dan pemerintah baik yang berada di dalam maupun luar negeri (Susiana dan Herawati 2007, 8). Mengacu pada penelitian Mukhtaruddin et al. (2014), rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:

## INST = Jumlah kepemilikan saham institusional
Jumlah saham yang beredar yang dimiliki oleh perusahaan
Komite  audit  adalah  suatu  komite  yang  dibentuk  serta  bertanggung  jawab kepada  dewan komisaris dimana anggotanya diangkat dan diberhentikan oleh dewan komisaris (Widjaja dan Maghviroh 2011, 120). Pengukuran komite audit menggunakan skala  rasio  yang  terdapat  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Debby et  al.  (2014) dengan rumus sebagai berikut:
KA = Σ Anggota komite audit dalam perusahaan
Ukuran  Dewan  Komisaris  adalah  dewan  yang  bertugas  untuk  mengawasi  dan memberikan  nasihat  kepada  direksi  (Zarkasyi  2008,  96).  Rumus  dalam  pengukuran mengacu pada penelitian yang dilakukan oleh Mukhtaruddin et al. (2014):

## UDK = Σ Anggota Dewan Komisaris
Dewan  komisaris  independen  adalah  anggota  dewan  komisaris  yang  tidak terafiliasi dengan direksi. Dewan komisaris independen diukur menggunakan skala rasio dengan merujuk pada penelitian yang dilakukan oleh Debby et al. (2014) dengan rumus sebagai berikut:

## DKI = ∑ Komisaris Independen
∑ Anggota Dewan Komisaris
Ukuran  perusahaan  digambarkan  melalui  besar  kecilnya  perusahaan  yang ditunjukkan melalui besarnya aset yang  dimiliki oleh perusahaan (Nuraina 2012, 54). Pada penelitian ini, ukuran perusahaan diukur menggunakan skala rasio dengan proksi yang mengacu pada penelitian Debby et al. (2014) dengan rumus sebagai berikut:
SIZE = Log (Nilai Buku Total Aset)
Menurut  Mardiyati et al. (2012, 6), profitabilitas mengukur kemampuan suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  kegiatan  bisnis  yang  dilakukan. Profitabilitas diukur menggunakan skala rasio dengan melakukan perbandingan antara laba bersih setelah pajak terhadap total ekuitas dengan mengacu pada penelitian Debby et al. (2014).

## ROE = Laba bersih setelah pajak Total Ekuitas
Financial leverage diukur dengan menggunakan proksi Debt to Equity Ratio (DER) yang merujuk pada Farooq dan Masood (2016) yaitu dengan membandingan antara total utang  dengan  total  ekuitas.  Skala  pengukuran  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah skala rasio dengan rumus sebagai berikut:

## DER = Total Hutang
Total Ekuitas

## METODE ANALISIS DATA
Dalam  penelitian  ini  model  regresi  berganda  yang  digunakan  untuk  menguji pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komite audit, ukuran dewan
komisaris, dewan komisaris independen, ukuran perusahaan, profitabilitas, dan financial leverage terhadap nilai perusahaan. Pengujian ini memiliki tingkat kesalahan yang dapat ditolerir  (α)  sebesar  5%.  Persamaan  regresi  berganda  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
FV = β 0 + β1MNJRL + β2INST + β3KA + β4UDK + β5DKI + β6SIZE + β7ROE + β8DER + 
Keterangan: β 0 = Konstanta;
β1-β8 = Koefisien Regresi dari masing-masing variabel bebas;
FV= Nilai Perusahaan ( Tobin’s Q);
MNJRL= Kepemilikan Manajerial; INST= Kepemilikan Institusional; KA= Komite Audit; UDK= Ukuran Dewan Komisaris; DKI= Dewan Komisaris Independen; SIZE= Ukuran Perusahaan;
ROE= Return on Equity;
DER= Debt to Equity Ratio;
 = error term atau kesalahan pengganggu

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2

## Statistik Dekriptif
Variabel N Minimum Maksimum Mean Std. Deviation FV 282 0,2132 23,2858 1,829071 2,4247330 MNJRL 282 0,0000 0,4181 0,050989 0,0901744 INST 282 0,0514 0,9996 0,723534 0,1985505 KA 282 2,0000 6,0000 3,088652 0,4415425 UDK 282 1,0000 22,0000 4,496454 2,3731119 DKI 282 0,2000 1,0000 0,404688 0,1066506 SIZE 282 10,8136 14,4708 12,591810 0,7092516 ROE 282 0,0004 1,6099 0,142724 0,1990203 DER 282 0,0738 13,5432 1,130287 1,3461445 Sumber: Hasil Pengolahan Data SPSS 25

## Hasil Uji t

## Sumber: Hasil Pengolahan Data SPSS 25
Hasil dari pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan manajerial yang besar tidak menentukan  bahwa  manajemen  mampu  menyejajarkan  kepentingan  manajemen dengan pemegang saham, sehingga tujuan dalam mencapai nilai perusahaan tidak dapat terealisasi (Wida dan Suartana 2014, 586). Hasil ini didukung oleh penelitian dari Debby et al. (2014, 85), Hariyanto dan Lestari (2015, 1618), Wida dan Suartana (2014, 587).
Hasil dari pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa kepemilikan institusional tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Kepemilikan  institusi  dianggap  kurang efektif  dalam  mengontrol  dan  mengawasi  kinerja  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini konsisten dengan penelitian dari Mukhtaruddin et al. (2014, 7).
Hasil  dari  pengujian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  komite  audit  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  Hasil  ini  bisa  disebabkan  komite  audit  tidak memiliki latar belakang pada bidang akuntansi ataupun keuangan sehingga peran komite audit  dianggap  kurang  efektif  (Mukhtaruddin et  al.  2014,  9).  Hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Debby et  al.  (2014,  85),  Mukhtaruddin  et  al.  (2014,  8),  dan  Siahaan (2013, 141) mendukung hasil dari pengujian yang dilakukan.
Hasil dari pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa ukuran dewan komisaris tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dewan  komisaris  dianggap  tidak berpengaruh dalam meningkatkan nilai perusahaan yang dimungkinkan karena fungsi dewan  komisaris  dalam  suatu  perusahaan hanya  sebagai controller dan tidak terlibat langsung  dalam  kegiatan  operasi  perusahaan  sehingga  dianggap  tidak  terlalu berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Wardoyo  dan  Veronica  2013,  145).  Hasil  ini
Variabel B Sig. Keterangan (Constant) -1,057 0,478 MNJRL 0,096 0,921 Ha 1 tidak diterima INST 0,710 0,108 Ha 2 tidak diterima KA -0,237 0,194 Ha 3 tidak diterima UDK 0,045 0,232 Ha 4 tidak diterima DKI 2,783 0,000 Ha 5 diterima SIZE 0,065 0,595 Ha 6 tidak diterima ROE 10,749 0,000 Ha 7 diterima DER -0,519 0,000 Ha 8 diterima
konsisten dengan penelitian dari Wardoyo dan Veronica (2013, 145) dan Mukhtaruddin et al. (2014, 6).
Hasil  dari  pengujian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  dewan  komisaris independen  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  proporsi  dewan komisaris  independen  dalam  perusahaan,  diharapkan  dapat  melakukan  tugas pengawasan dan pemberian nasihat kepada direksi secara efektif. Keberadaan dewan komisaris  independen  dapat  menyebabkan  manajemen  untuk  bekerja  lebih  baik sehingga dapat memberikan nilai tambah kepada perusahaan (Debby et al. 2014, 83).
Penelitian ini konsisten dengan penelitian dari Muryati dan Suardikha (2014, 423), Putra (2016, 12).
Hasil dari pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Investor  yang  membeli  saham  sebuah perusahaan tidak hanya ditinjau dari seberapa besar aset perusahaan, tetapi juga dari sisi  lain  seperti:  laporan  keuangan,  nama  baik,  dan  juga  kebijakan  dividen  sehingga ukuran perusahaan belum mampu menjadi faktor utama yang dapat memengaruhi nilai perusahaan  (Manoppo  dan  Arie  2016,  494).  Hasil  penelitian  ini  didukung  dengan penelitian dari Manoppo dan Arie (2016) dan Rupilu (2011, 118).
Hasil  dari  pengujian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai profit yang dihasilkan oleh perusahaan menandakan semakin tinggi nilai perusahaan, karena profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat menarik perhatian investor  untuk  ikut  meningkatkan  permintaan  saham.  Permintaan  saham  yang meningkat  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Mardiyati  2012,  16).  Penelitian  ini konsisten dengan penelitian dari Debby et al. (2014, 85), Saraswathi et al. (2016, 1751),
Rizqia et al (2013, 126)
Hasil  dari  pengujian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa financial  leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan jika perusahaan memiliki tingkat hutang yang tinggi akan menyebabkan beban bunga yang harus dibayarkan oleh perusahaan juga tinggi, dimana akan berdampak pada kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dan akan memengaruhi investor dalam menginvestasikan dananya atau  membeli  saham  suatu  perusahaan  (Sianturi  2015,  294).  Hal  tersebut  akan berdampak  pada  menurunnya  kepercayaan  investor  dan  akan  berakibat  pada menurunnya nilai perusahaan. Penelitian ini didukung oleh penelitian dari Sujoko dan Soebiantoro (2007, 46) dan Sianturi (2015, 292).

## SIMPULAN
Penelitian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  dewan  komisaris  independen, profitabilitas,  dan financial  leverage  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Sementara  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  komite  audit,  ukuran dewan  komisaris,  ukuran  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Keterbatasan dalam penelitian yang dilakukan adalah hanya menggunakan 8 variabel independen dan periode penelitian hanya 3 tahun, yakni tahun 2015-2017. Selain itu, data penelitian tidak berdistribusi normal serta terdapat satu variabel yang mengalami  masalah  heteroskedastisitas.  Penulis  menyarankan  untuk  penelitian selanjutnya dapat menambahkan variabel lain dalam penelitian, seperti Corporate Social Responsibility  (CSR)  dan  kebijakan  dividen.  Selain  itu  dapat  melakukan  transformasi terhadap  data  variabel  atau  mentransformasi  data  dalam  bentuk logaritma  atau logaritma natural sehingga data residual berdistribusi normal serta tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

## REFERENSI
Bernandhi, Riza dan Abdul Muid. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,  Kebijakan  Dividen,  Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting, Vol. 3, No. 1: 1-14. Borolla,  Johanis  Darwin.  2011.  Analisis  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  terhadap  Nilai Perusahaan). P3M STIE Bank BPD Jateng, Vol. 7, No. 1: 11-24. Brigham,  Eugene  F.,  Joel F.  Houston,  Hsu  Jun  Ming,  Kong Yoon  Kee,  dan  A.N.  Bany Ariffin. 2014. Essential of Financial Management 3 rd Edition. Singapura: Cengange Learning.
Debby, Julia Farah, Mukhtaruddin, Emylia Yuniarti, Dewa Saputra, dan Abukosim. 2014. Good  Corporate  Governance,  Company’s  Characteristics  and  Firm’s  Value: Empirical Study of Listed Banking on Indonesian Stock Exchange. GSTF Journal on Business Review (GBR), Vol. 3, No. 4: 81-88.
Erawati, Diana. 2015. Pengaruh Likuiditas, Manajemen Aset, Manajemen Liabilitas, dan Profitabilitas terhadap Harga Saham Pasar/Buku Pada Perusahaan Makanan dan Minuman  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  Tahun  2008-2012. E-Jurnal  Ilmu Manajemen MAGISTRA, Vol. 1, No. 1: 71-87.
Farooq, Muhammad Azhar dan Ahsan Masood. 2016. Impact of Financial Leverage on Value of Firms: Evidence from Cement Sector of Pakistan. Research Journal of Finance and Accounting, Vol. 7, No. 9: 73-77.
Hariyanto, Marina Suzuki dan Putu Vivi Lestari. 2015. Pengaruh Struktur Kepemilikan, IOS, dan ROE terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Food and Beverage. E-Jurnal Manajemen Ubud, Vol. 4, No.4: 1599-1626.
Isnaini,  Nurizza  Arsyi.  2017.  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan: Corporate Social Responsibility sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 6, No. 2: 631-651.
Jensen, Michael C., William H. Meckling. 1976. Theory of the Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, Vol. 3, No. 4: 305-360.
Kurniasari,  Widuri  dan  Yusni  Warastuti.  2015.  The  Relationship  Between  CSR  and Profitability To Firm Value In Sri-Kehati Index. Jurnal Economic Behaviour, Vol.
5, No. 1: 31-41.
Manoppo,  Heven  dan  Fitty  Valdi  Arie.  2016.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014. Jurnal EMBA, Vol. 4, No. 2: 485-497. Mardiyati, Umi, Gatot Nazir Ahmad, dan Ria Putri. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2005-2010. Jurnal  Riset Manajemen Sains Indonesia, Vol. 3, No. 1: 1-17. Meythi.  2013.  Rasio  Keuangan  Terbaik  untuk  Memprediksi  Nilai  Perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 17, No. 2: 200-210.
Mukhtaruddin,  Relasari,  dan  Messa  Felmania.  2014.  Good  Corporate  Governance Mechanism, Corporate Social Responsibility Disclosure on Firm Value: Empirical Study on Listed Company in Indonesia Stock Exchange. International Journal of Finance and Accounting Studies, Vol. 2, No. 1: 1-10.
Muryati, Ni Nyoman Tri Sariri dan I Made Sadha Suardikha. 2014. Pengaruh Corporate Governance pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol.
9, No. 2: 411-429.
Nuraina,  Elva.  2012.  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Kebijakan Hutang dan Nilai Perusahaan. Akrual: Jurnal Akuntansi, Vol 4, No. 1: 51-70.
Nuswandari, Cahyani. 2009. Pengaruh Corporate Governance Perception Index terhadap  Kinerja  Perusahaan  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol. 16, No. 2: 70-84. Ogolmagai,  Natalia.  2013.  Leverage  Pengaruhnya  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Industri Manufaktur yang Go Public di Indonesia. Jurnal Ekonomi, Manajemen, Bisnis, dan Akuntansi, Vol 1, No. 3: 81-89.
Prasetyorini, Bhekti Fitri. 2013. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Price Earning Ratio dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol 1, No. 1: 182-196.
Prastuti,  Ni  Ketut  Karlina  dan  I  Gusti  Ayu  Nyoman  Budiasih.  2015.  Pengaruh  Good Corporate Governance pada Nilai Perusahaan dengan Moderasi Corporate Social Responsibility. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol. 13, No. 1: 114-129. Putra,  Adhitya  Agri.  2016.  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi KIAT, Vol 27, No. 2: 1-16.
Rizqia,  Dwita  Ayu,  Siti  Aisjah,  dan  Sumiati.  2013.  Effect  of  Managerial  Ownership,
Financial  Leverage,  Profitability,  Firm  Size,  and  Investment  Opportunity  on Dividend Policy and Firm Value. Research Journal of Finance and Accounting, Vol. 4, No. 11: 120-130.
Rompas,  Gisela  Prisilia.  2013.  Likuiditas,  Solvabilitas,  dan  Rentabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA, Vol. 1, No. 3: 252-262.
Rupilu,  Wilsna.  2011.  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  terhadap  Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  dan  Manajemen  Bisnis.  dan  Sektor  Publik (JAMBSP), Vol. 8, No. 1: 101-127.
Saraswathi,  Ida  Ayu  Anggawulan,  I  Gst.  Bgs.  Wiksuana,  dan  Henny  Rahyuda.  2016. Pengaruh Risiko Bisnis, Pertumbuhan Perusahaan dan Struktur Modal terhadap
Profitabilitas  serta  Nilai  Perusahaan  Manufaktur. E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Udayana, Vol. 5, No. 6: 1729-1756. Siahaan,  Fadjar  O.P.,  2013.  The  Effect  of  Good  Corporate  Governance  Mechanism, Leverage, and Firm Size on Firm Value. GSTF International Journal on Business Review (GBR), Vol. 2, No. 4: 137-142. Sianturi, M. Wanti Ernita. 2015. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI. E-Journal Ilmu Administrasi Bisnis. Vol. 3, No. 2: 282-296.
Stiyarini dan Bambang Hadi Santoso. 2016. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Jasa Telekomunikasi. Jurnal Ilmu dan Sujoko dan Ugy Soebiantoro. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empirik pada Perusahaan  Manufaktur  dan  Non  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta). Jurnal Ekonomi Manajemen, Vol. 9, No. 1: 41-48. Sukirni, Dwi. 2012. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Dividen, dan Kebijakan Hutang Analisis terhadap Nilai Perusahaan. Accounting Analysis Journal, Vol. 1, No. 2: 1-12.
Susiana  dan  Arleen  Herawati.  2007.  Analisis  Pengaruh  Independensi  Mekanisme Corporate Governance dan Kualitas Audit terhadap Integritas Laporan Keuangan. Simposium Nasional Akuntansi X 26-28 Juli 2007.
Wardoyo dan Theodora Martina Veronica. 2013. Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate  Social  Responsibility,  dan  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai perusahaan. Jurnal Dinamika Manajemen (JDM), Vol. 4, No. 2: 132-149. Wida P. D, Ni Putu dan I Wayan Suartana. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol. 9, No. 3: 575-590.
Widjaja, Fendi Permana dan Rovila El Maghviroh. 2011. Analisis Perbedaan Kausalitas Laba  dan  Nilai  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah  Adanya Komite  pada  Bank- Bank Go Public di Indonesia. The Indonesian Accounting Review, Vol. 1, No. 2:
117-134.
Zarkasyi,  Moh.  Wahyudin.  2008. Good  Corporate  Governance  pada  Badan  Usaha Manufaktur, Perbankan, dan Jasa Keuangan Lainnya. Bandung: Alfabeta.