Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 5, No. 7, Juli 2020

## DETERMINAN KEBIJAKAN DIVIDEN

## Lailah Nurjanah dan Negina Kencono Putri
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jenderal Soedirman Purwokerto Email: nurjannah.laila9@gmail.com dan negina.putri@unsoed.ac.id

## Abstract
This  research  aims  to  analyze  and  obtain  empirical  evidence  about  the  effects  of liquidity  which  is  proxied  by  the  current  ratio  and  leverage  proxied  by  debt  to equity ratio to the dividend policy proxied by a dividend payout ratio on food and beverage  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  for  the  2016- 2018  period.  Data  obtained  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  webpage. The  population  in  the  study  was  24  companies.  The  sampling  technique  used purposive sampling method, and 9 research samples were obtained. The analytical tool  used  is  the  SPSS  program  version  26.  The  results  of  partial  testing  indicate that there is a positive and significant influence between the current ratio variable on  the  dividend  payout  ratio.  Then  the  effect  is  also  positive  and  significant  from the partial test shown between the debt to equity ratio to the dividend payout ratio. Simultaneous test results show that together the two independent variables namely the current ratio and debt to equity ratio have a significant effect on the dividend payout ratio.
Keywords : Current Ratio; Debt to Equity Ratio; Dividend Payout Ratio.

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris tentang pengaruh likuditas yang  diproksikan  dengan current  ratio dan leverage diproksikan  dengan debt  to equity  ratio terhadap  kebijakan  dividen  diproksikan  dengan dividend  payout  ratio pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2016-2018.  Data  diperoleh  dari  laman  web  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  Populasi  dalam  penelitian  adalah  24  perusahaan.  Teknik  pengambilan sampel  menggunakan  metode purposive  sampling ,  dan  diperoleh  9  sampel penelitian.  Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  program  SPSS  versi  26.  Hasil pengujian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan  antara  variabel current  ratio terhadap dividend  payout  ratio .  Kemudian pengaruh yang juga positif dan signifikan dari pengujian secara parsial ditunjukkan antara debt  to  equity  ratio terhadap dividend  payout  ratio .  Hasil  pengujian  secara simultan  menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama  kedua  variabel  independen yaitu current  ratio dan debt  to  equity  ratio memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap dividend payout ratio .
Kata kunci : Current Ratio; Debt to Equity Ratio ; Dividend Payout Ratio .

## Pendahuluan
Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  mencatat,  pada  2016,  pasar  modal  Indonesia berhasil  mencetak  rekor  tertinggi  untuk  kapitalisasi  pasar  maupun  frekuensi  transaksi tertinggi  sepanjang  masa.  Keadaan  pasar  modal  di  Indonesia  hingga  saat  ini  dinilai menunjukkan tren yang positif. Kepala Eksekutif Pengawas Pasar Modal OJK Nurhaida mengatakan  bahwa  kapitalisasi  pasar  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  per  tanggal  30 September  2016  adalah  sebesar  Rp  5.799  triliun  (Sari,  2016).  Kondisi  pasar  modal Indonesia pun tumbuh secara signifikan dari sisi nilai kapitalisasi dengan tren dari posisi Rp  2,73  miliar  pada  tahun  1977  menjadi  Rp  6.870,7  triliun  per  8  Agustus  2018,  dan hingga  pertengahan  2018,  BEI  pun  terus  mencatat  pencapaian  yang  melampaui  dari tahun  sebelumnya,  peraihan  tersebut  dari  31  pencatatan  saham  baru  hingga  7  Agustus 2018 yang mencapai posisi Rp 12 triliun. Bahkan frekuensi perdagangan saham harian pun terus meningkat hingga mencapai 392 ribu kali dan merupakan tertinggi di ASEAN yang  didukung  oleh  aktivitas  investor  yang  mencapai  nilai  tertinggi  hingga  43  ribu investor per hari (Melani, 2018).
Laporan  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  menunjukkan  informasi  dari  kinerja pasar  modal  Indonesia  pada  tahun  2018  yang  sangat  dipengaruhi  oleh  kondisi  dari stabilitas  perekonomian  domestik  juga  pengaruh  ekonomi  global.  Pasar  modal  sebagai fasilitator dan regulator pun menjadi media yang sangat efektif dalam menyalurkan atau menginvestasikan dana yang mempunyai nilai tambah tersendiri, khususnya dunia usaha dan  masyarakat  pada  umumnya.  Bahkan  dampak  yang  dirasakan  dengan  masuknya perusahaan  ke  pasar  modal  dapat  meningkatkan  tata  kelola  perusahaan  dan meningkatkan  reputasi  perusahaan.  Seiring  dengan  berkembangnya  pasar  modal Indonesia,  banyaknya  sektor  industri  yang  masuk  ke  dalamnya  pun  semakin  beragam. Salah  satu  sektor  tersebut  adalah  sektor  industri  makanan  dan  minuman.  Industri makanan  dan  minuman  merupakan  salah  satu  sektor  andalan  yang  menopang pertumbuhan  manufaktur  dan  juga  ekonomi  Indonesia.  Kementerian  Perindustrian mencatat bahwa kontribusi dari industri makanan dan minuman terhadap PDB nasional adalah  sebesar  6,21  persen  pada  triwulan  III  tahun  2017,  dan  naik  3,85  persen dibandingkan  dengan  periode  yang  sama  tahun  sebelumnya  (Kompas,  2018).  Nilai ekspor  dari  industri  makanan  tumbuh  11,71%,  industri  minuman  tumbuh  3,16%  pada tahun 2018, serta dalam hal penyerapan tenaga kerja pun telah menyerap 1,2 juta orang (Rihanto,  2019).  Sektor industri makanan  dan  minuman  di  Indonesia  memiliki  potensi pertumbuhan yang besar, kita semua tahu bahwa alam Indonesia sangatlah kaya, hal ini mendukung potensi pertumbuhan tersebut ditambah lagi permintaan domestik yang juga besar.
Ini  menjadi  satu  alasan  terbukanya  prospek  yang  menguntungkan  bagi masyarakat  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan-perusahaan  yang  dinilai  dapat memberikan  keuntungan  atau  memiliki  nilai  yang  baik  dari  sisi  tingkat  pengembalian investasi.  Bentuk  dari  pengembalian  investasi  tersebut  berupa dividend  yield (pendapatan  dividen)  atau capital  gain (selisih  harga  jual  saham  terhadap  harga belinya). Umumnya, investor menginginkan tingkat pengembalian investasi yang relatif
stabil.  Tentu  dalam  aktivitas  investasi  ini  investor  dihadapkan  pada  berbagai  macam risiko.  Untuk  dapat  mengurangi  kemungkinan  atas  risiko  yang  akan  terjadi,  investor perlu  berbagai  informasi  lain  yang  relevan  di  antaranya  keadaan  ekonomi  dan  politik juga  informasi  yang  lazimnya  diperoleh  dengan  didasari  pada  laporan  keuangan perusahaan.
Mengingat  begitu  pentingnya  kebijakan  dividen  yang  harus  ditetapkan  oleh suatu  perusahaan,  maka  diperlukan  adanya  pertimbangan  faktor-faktor  yang mempengaruhinya  oleh  pihak  manajemen  perusahaan  tersebut.  beberapa  faktor  yang diprediksi  mempengaruhi  kebijakan  dividen  adalah  likuiditas  dan leverage .  Likuiditas suatu  perusahaan  merupakan  faktor  penting  yang  perlu  dipertimbangkan  sebelum mengambil  keputusan  untuk  menetapkan  besarnya  dividen  yang  akan  dibayarkan kepada  para  pemegang  saham  (Rakhmawati,  2017).  Kenaikan current  ratio menandakan  bahwa  meningkatnya  kas  perusahaan,  sementara  perusahaan  yang memiliki  likuiditas  yang  tinggi  memiliki  kemungkinan  memperoleh  laba  yang  kecil dikarenakan  kas  perusahaan  tidak  digunakan  untuk  diputarkan  sehingga  laba  yang didapat oleh perusahaan lebih sedikit dan dampaknya pembayaran dividen bagi investor pun mengalami penurunan (Ano, Murni, & Van Rate, 2014). Leverage merupakan rasio yang menggambarkan perbandingan antara total utang terhadap ekuitas (Samsul, 2015). Rasio  ini  juga  dapat  memberikan  informasi  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan (Kasmir, 2012). Selain itu, rasio  ini  pun  dapat  memberikan  petunjuk  umum  tentang  bagaimana  kelayakan  dan risiko keuangan dari suatu perusahaan.
Berdasarkan  uraian  yang  dipaparkan  di  atas  peneliti  ingin  berusaha mengembangkan penelitian lebih lanjut mengenai pengaruh likuiditas yang diproksikan dengan current  ratio dan leverage diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio terhadap kebijakan  dividen  yang  diproksikan  dengan dividend  payout  ratio dengan  objek penelitiannya adalah adalah industri makanan dan minuman sebagai bahan penelitian ini dengan  judul:  “Pengaruh Current  Ratio dan Debt  to  Equity  Ratio terhadap Dividend Payout  Ratio pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016-2018”.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  jenis  data  yang digunakan  adalah  data  sekunder  berupa  data  laporan  keuangan  yang  diperoleh  dengan mengakses laman web Bursa Efek Indonesia (BEI, n.d.) dan laporan statistik (BEI, n.d.- b).  Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dalam  sektor  industri  makanan  dan  minuman  dengan  periode  penelitiannya  adalah 2016-2018.  Data  menunjukkan  bahwa  jumlah  perusahaan  di  sektor  industri  makanan dan minuman yang terdaftar selama periode 2016-2018 sejumlah 24 perusahaan.
Pemilihan  sampel  diseleksi  dengan  teknik purposive  sampling .  Kriteria  yang ditentukan yaitu perusahaan yang konsisten terdaftar di BEI selama periode 2016-2018, perusahaan  yang  menerbitkan  dan mempublikasikan laporan  keuangannya  secara rutin
sesuai  dengan  periode  penelitian,  perusahaan  yang  konsisten  membagikan  dividen selama  periode  penelitian,  perusahaan  yang  menyajikan  laporan  keuangan  dalam mata uang  rupiah  dan  yang  menyampaikan  datanya  secara  lengkap  sesuai  dengan  informasi yang  diperlukan  selama  periode  penelitian.  Berdasarkan  atas  populasi  dan  teknik sampling  yang  dilakukan  diperoleh  sampel  sejumlah  9  perusahaan  yang  memenuhi kriteria.

## Hasil dan Pembahasan
A. Hasil
Berikut  adalah  hasil  pengujian  yang  dilakukan  menggunakan software SPSS  versi 26 (Santoso, 2016).
1. Statistik Deskriptif
Tabel 1 Analisis Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Min  Max Mean  Std. Deviation CR 27 ,64 8,64  2,8819 2,12336 DER 27 ,17 2,12 ,7778 ,50059 DPR 27 ,11 1,00 ,4278 ,26339 Valid N (listwise) 27 Sumber: Ouput SPSS 26

## 2. Uji Normalitas
Tabel 2 Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d

## Sumber: Ouput SPSS 26
Tabel 2 dapat dilihat bahwa nilai uji Kolmogorov-Smirnov menunjukkan angka  signifikan  sebesar  0,200,  hal  ini  memberikan  informasi  bahwa  data penelitian terdistribusi normal.

## 3. Uji Multikolinieritas
Tabel 3 Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) CR ,469 2,132 DER ,469 2,132 Sumber: Ouput SPSS 26
Berdasarkan  hasil  dari  tabel  3  menunjukkan  bahwa  secara  keseluruhan semua variabel independen memiliki nilai tolerance di atas 0,10 dan nilai VIF kurang  dari  10.  Sehingga  secara  keseluruhan  data-data  penelitian  tidak mempunyai persoalan multikolinearitas.

## 4. Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 1 Uji Heteroskedastisitas

## Sumber: Ouput SPSS 26
Berdasarkan  output  Scatterplots  di  atas  diketahui  bahwa  titik-titik menyebar  di  atas  dan  di  bawah  atau  di  sekitar angka  0,  tidak  mengumpul  dan juga tidak membentuk suatu pola bergelombang. Dengan demikian bahwa tidak terjadi  masalah  heteroskedastisitas  hingga  model  regresi  yang  baik  serta  ideal dapat terpenuhi.

## 5. Uji Autokorelasi
Tabel 4 Uji Run Test Runs Test Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) ,241
Sumber: Ouput SPSS 26
Berdasarkan  hasil  run  test  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Asymp.  Sig.  (2- tailed)  sebesar  0,241  dimana  berada  di  atas  0,05.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  autokorelasi  antar  variabel  independen  pada  model regresi penelitian ini.

## 6. Uji Hipotesis
Tabel 5 Uji Statistik t Coefficients a Model t Sig. 1 (Constant) -,725 ,476 CR 2,357 ,027 DER 3,606 ,001

## Sumber: Ouput SPSS 26
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  hasil  nilai  secara  parsial menunjukkan  bahwa current  ratio berpengaruh  positif  terhadap dividend payout  ratio dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,027.  Hasil  nilai  secara parsial  bahwa dividend  payout  ratio berpengaruh  positif  dengan  tingkat signifikansi 0,001.
Tabel 6 Uji Statistik F ANOVA a Model F Sig. 1 Regression 6,581 ,005 b

## Residual
Total
Sumber: Ouput SPSS 26
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  secara  silmultan  menunjukkan  bahwa hasil  F  hitung  sebesar  6,581  dengan  nilai  signifikansi  0,005  ≤  0,05.  Sehingga dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel  independen  yaitu current  rato dan debt  to  equity  ratio secara  simultan  berpengaruh  terhadap dividend  payout ratio.

## B. Pembahasan
1. Pengaruh Current Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio
Berdasarkan  dari  uji  hipotesis  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa ada pengaruh yang positif dan signifikan antara current ratio terhadap dividend payout  ratio. Likuiditas  suatu  perusahaan  menjadi  suatu  pertimbangan  dalam penentuan  kebijakan  dividen.  Tingkat  likuiditas  perusahaan  yang  tinggi  dapat memberikan  gambaran  kepada  investor  bahwa  perusahaan  mempunyai kemampuan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Likuiditas  ini  pun dapat  menjadi  suatu tool bagi  manajemen  untuk  memperbaiki  kinerja  dan  juga menganalisa  rencana  kinerja  ke  depan  dengan  melihat  rasio  likuiditas  tersebut. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ogilo,  2016)  yang menyatakan bahwa terdapat hubungan yang positif antara current ratio terhadap
dividend  payout  ratio .  Ini  pun  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Zahidda,  2017)  dimana  terdapat  pengaruh  antara current  ratio terhadap dividend  payout  ratio ,  besar  kecilnya  likuiditas  perusahaan  akan  berdampak pada  besar  kecilnya  dividen  yang  akan  dibagikan,  semakin  besar  kemampuan suatu  perusahaan  melunasi  hutang-hutangnya,  khususnya  hutang  yang  jatuh tempo  maka  akan  semakin  besar  nilai  dividen  yang  akan  diberikan  dan  begitu pun sebaliknya.
2. Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio
Berdasarkan  uji  hipotesis  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa  ada pengaruh  positif  dan  signifikan  antara debt  to  equity  ratio terhadap dividend payout  ratio . Leverage memberikan  petunjuk  mengenai  proporsi  atas penggunaan  hutang  dalam  membiayai  investasinya.  Peningkatan  atas  hutang dinilai akan mempengaruhi besar kecilnya  laba bersih yang tersedia untuk  para pemegang saham. Hal ini didukung oleh hasil penelitian oleh (Sampurno, 2013) yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  antara debt to equity ratio terhadap dividend payout ratio. Menurut (Prihantoro, 2013) menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio mencerminkan  bagaimana  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan  dengan berapa  bagian  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk  membayar  hutang.  Oleh karenanya semakin rendah debt to equity ratio akan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk dapat membayar semua kewajibannya.
3. Pengaruh Current  Ratio dan Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  telah  dilakukan,  hubungan  pengaruh antara current ratio dan debt to equity ratio menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan  dari  kedua  variabel  tersebut  terhadap dividend  payout  ratio .  Hal  ini diharapkan menjadi suatu bahan pertimbangan bagi investor maupun manajemen perusahaan dalam menetapkan kebijakan dividen yang akan dilakukan, dan juga menjadi bahan evaluasi untuk membuat strategi yang lebih baik.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  penelitian  secara  parsial  yang  telah  dilakukan dengan  objek  penelitian  perusahaan  industri  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2018 bahwa current ratio dan debt to equity ratio memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap dividend  payout  ratio . Kemudian secara simultan dari penelitian ini diketahui bahwa variabel independen yaitu current  ratio dan debt  to  equity  ratio secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap dividend payout ratio .

## BIBLIOGRAFI
Ano, Rizky  Rurniawan, Murni, Sri, &  Van Rate, Paulina. (2014). Pengaruh  Likuiditas Dan  Profitabilitas  Terhadap  Devidend  Payout  Ratio  Pada  Subsektor  Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 2 (3).
Indonesia,  Bursa  Efek.  (n.d.-a).  Laporan  Keuangan  dan  Tahunan.  Retrieved  June  22,
2020, from https://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan- tahunan/
Indonesia, Bursa Efek. (n.d.-b). Laporan Statistik.
Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Kompas.  (2018).  Cerah,  Masa  Depan  Industri  Makanan  dan  Minuman  di  Indonesia.
Retrieved June 22, 2020, from https://ekonomi.kompas.com/read/2018/09/27/150000226/cerah-masa-depan- industri makanan-dan-minuman-di-indonesia
Melani,  Agustina.  (2018).  Melihat  Perkembangan  Pasar  Modal  RI  Selama  41  Tahun.
Retrieved June 25, 2020, from Liputan 6 website:
https://www.liputan6.com/bisnis/read/3615885/melihat-perkembangan-pasar- modal-ri-selama-41-tahun
Ogilo,  F.  (2016).  Determinants  of  Dividends  Pay-out  Ratio  for  Listed  Commercial Banks  in  Kenya  2016. Jhe  International  Journal  of  Business  &  Management , 4 , 469–473.
Prihantoro.  (2013). Estimasi  Pengaruh  Dividend  Payout  Ratio  pada  Perusahaan  Publik di Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan . Retrieved from http://www.jurnalakuntansidankeuangan.com
Rakhmawati,  Annisa  Desi.  (2017).  Pengaruh  Current  Ratio  (Cr),  Leverage,  Return  On Assets  (ROA)  Dan  Growth  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012. Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 5 (5).
Rihanto, Dodo. (2019). Pertumbuhan Industri Makanan dan Minuman Sumbang 6,35% terhadap  PDB  Nasional.  Retrieved  June  25,  2020,  from  Pikiran  Rakyat  website: https://www.pikiran-rakyat.com/ekonomi/pr-01316389/pertumbuhan-industri- makanan-dan-minuman-sumbang-635-terhadap-pdb-nasional.
Sampurno, Unzu Marietta dan Djoko. (2013). Analisis Pengaruh Cash Ratio,  Return on Assets, Growth, Firm Size, Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio : (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2008-2011). Diponegoro  Journal  of  Management , 2 (3),  1–11.  Retrieved from http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr.
Samsul, Mohamad. (2015). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio Edisi 2. Erlangga. Jakarta .
Santoso, Singgih. (2016). Panduan Lengkap SPSS Versi 26 . Elex Media Komputindo.
Sari,  Novita  Intan.  (2016).  Di  2016,  pasar  modal  Indonesia  cetak  sejumlah  rekor. Retrieved  from  Merdeka  website:  https://www.merdeka.com/uang/di-2016-pasar- modal-indonesia-cetak-sejumlah-rekor.html
Zahidda,  Dewi.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Posisi  Kas  Terhadap Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Food  Beverages. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Manajemen (JIRM) , 6 (2).