## Sigma: Journal of Economic and Business
Vol. 2 (2), December  2019, pp. 48 – 59 ISSN 2599-2007 (Print), Journal hompage http://journal.stie-66.ac.id/index.php/sigmajeb
Corresponding Author: STIE Enam Enam Kendari, Indonesia Jl. Bunga Kamboja No. 79 Kemaraya, Kendari, Sulawesi Tenggara 93121, Indonesia. Email: taufiqsafii59@gmailcom

## PENGARUH MODAL INTELEKTUAL DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Abdul Muhamad Taufiq Safi’i Saranani
Program Studi Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Enam Enam Kendari, Indonesia
Article History:
Received Agust      7 st , 2019 Accepted Novem  10 th , 2019
Published Decem 20 th ,2019
Keyword:
Intellectual Capital, Financial Performance and Firm Value
Paper type: Research Paper
Abstract: This  study  aims  to  determine  the  influence  of  intellectual capital  and  financial  performance  on  firm  value  in  the  food  and beverages  sub-sector  manufacturing  companies  listed  on  the  2016- 2018. This research is a quantitative research. Data analysis method used  is  multiple  linear  regression  pooled  of  the  data  model  by estimating the effect of intellectual capital and financial performance on  firm  value.Based  on  the  research  results,  it  is  known  that intellectual  capital  and  financial  performance  simultaneously influence  the  firm  value.  Intellectual  capital  has  a  negative  effect  on firm  value,  while  financial  performance  has  a  positive  effect  on  firm value.  It  can  be  concluded  that  intellectual  capital  and  financial performance  together  support  each  other  in  increasing  the  value  of the  company.  Despite  that  investors  do  not  always  focus  on intellectual  capital  to  invest.  They  are  more  interested  in  a  good financial  statement  information.  From  the  results  of  the  above conclusions, it is recommended to further improve the management of resources  effectively  and  efficiently  as  well  as  considering  the conditions  that  occur  in  the  company  prior  to  the  publication  of financial  information  in  order  to  help  increase  the  value  of  the company.
Copyright © 2019 Sigma: Journal of Economic and Business. All rights reserved

## How to cite (APA Style):
Saranani, A.M.T.S., Pengaruh Modal Intelektual Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Sigma: Journal of Economic and Business, 2(2).
Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 2 (2), December 2019  pp. 48 - 59

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  menjadi  hal  yang  paling penting  bagi  perusahaan-perusahaan  di  zaman modern ini. Hal ini disebabkan karena perusahaan  yang memiliki nilai  perusahaan  yang baik  akan  mendapat  penilaian  yang  bagus  dari masyarakat khususnya
para investor. Nilaiperusahaan  sendiri  merupakan  cerminan harga  diriperusahaan  dihadapan  para  investor (Oetomo,  2018:2).  Jadi,  salah  satu  isu  yang penting  bagi  manajemen  perusahaan  adalah mengidentifikasi  faktor  pemicu  nilai  perusahaan (Sukiati et al, 2015:30)
Salah  satu  faktor  yang  memicu  pengaruh nilai  perusahaan  adalah  modal  intelektual (intellectual  capital). Banyak  perusahaan  yang sudah  menyadari  bahwa  kemampuan  bersaing tidak  hanya  terletak  pada  kepemilikan  aset berwujud,  tetapi  lebih  pada  kemampuan  untuk melakukan  inovasi,  sistem  informasi,  pengelolaan organisasi  dan  sumber  daya  manusia  yang dimilikinya melalui pengetahuan (Widarjo, 2011:158).  Hal  ini  terjadi  karena  proseskegiatan ekonomipada  awalnya  hanya  mengandalkan tenaga  kerja (labor  based  business) berkembang menjadi bisnis berdasarkan pengetahuan ( knowledge  based  business) sehingga  menjadikan karakteristik utama perusahaan menjadi perusahaan berdasarkan pengetahuan
(Sawarjuwono dan Kadir, 2003:35).
Randa  dan  Solon  (2012:25)  menyatakan bahwa  “fenomena  tentang  perkembangan  modal intelektual  di  Indonesia  dimulai  setelah  terbitnya PSAK  No.  19  (revisi  2000)  yang  membahas tentang  aktiva  tidak  berwujud”.  Dalam  PSAK tersebut  dijelaskan  bahwa  aktiva  tidak  berwujud adalah aktiva non-moneter yang dapat diidentifikasi  dan  tidak  mempunyai  wujud  fisik serta dimiliki untuk digunakan dalam menghasilkan atau menyerahkan  barang atau  jasa, disewakan kepada pihak lainnya, atau untuk tujuan administratif (Ikatan Akuntan  Indonesia, 2007).
Faktor lainnya yang menjadi penentu dalam nilai  perusahaan  yaitu  kinerja  keuangan.  Menurut DP  dan  Monika  (2014:1)  Setiap  perusahaan didirikan dengan tujuan memperoleh keuntungan.Setelah  menghasilkan  keuntungan, perusahaan menginginkan eksistensi.Keberlanjutan perusahaan besar pengaruhnya dari investor karena dengan  adanya  investor  dapat  meningkatkan kinerja  keuangan  perusahaan.  Dalam  laporan tahunan  ini  akan  terlihat  keadaan  baik  atau buruknya  kondisi  keuangan  perusahaan,  apakah perusahaan  memiliki  kinerja  yang  efektif  dan efisien dalam mengelola dana yang bersumber dari dalam  maupun  luar  perusahaan  dalam  periode tertentu (DP dan Monika, 2014:1).
Resource  Based  View menjelaskan  bahwa keunggulanbersaing  perusahaan  dapat  dilihat  dari
pengelolaan aset tak berwujud (Davidand David,2015) .  Belkaoui  (2003)  juga  menyatakan strategi  yang  potensial  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan  adalah  dengan  menyatukan  aset berwujud  dan  aset  tidak  berwujud.  Sedangkan signaling  theory menjelaskan  bahwa  informasi berupa rasio keuangan sangat penting untuk dilihat para  investor.  Menurut  Utami  (2018)  jika  rasio keuangan  tinggi  maka  akan  menjadi  sinyal  yang baik bagi para investor karena hal ini menunjukkan kinerja keuangan perusahaan yang baik. Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  prospek perusahaan baik, sehingga investor akan merespon positif  sinyal  tersebut  dan  nilai  perusahaan  akan meningkat  (Utami,  2018)  .Berdasarkan  konteks tersebut,  perusahaan  perlu  meningkatkan  strategi mereka  dalam  mengelola  modal  intelektual  dan kinerja  keuangan  agar  saling  bersinergi  dalam menciptakan nilai perusahaan yang lebih tinggi.
Pengukuran  yang  tepat  untuk  mengukur modal intelektual adalah dengan efisiensi dari nilai tambah yang dihasilkan oleh kemampuan intelektual  perusahaan (Value  Added  Intellectual Coefficient  -  VAIC). VAIC TM adalah  model  yang dikembangkan Pulic (1998)  Namun,  model  ini masih mengalami kekurangan yaitu tidak mengukur salah satu komponen modal intelektual. Model  yang  tepat  untuk  mengukur  keseluruhan komponen  modal  intelektual  adalah  model  M- VAIC (Modified-Value Added Intellectual Capital) yang  dikembangkan  kembali  oleh  Ulum et  al (2014).  Selain  itu,  untuk  mengukur  kinerja keuangan  ROA (return  on  asset) menjadi  opsi yang tepat Rasio ini penting bagi pihak manajemen untuk  mengevaluasi  efektivitas  dan  efisiensi manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  seluruh aset  perusahaan  (Grace  dan  Sonang,  2013). Semakin  besar return  on  asset (ROA)  berarti semakin  efisien  penggunaan  aset  perusahaan  atau dengan  kata  lain  dengan  jumlah  aset  yang  sama bisa  dihasilkan  laba  yang  lebih  besar  dan sebaliknya.
Beberapa penelitian tentang modal intelektual  juga memiliki  pendapat  dan hasil  yang bervariasi  tentang pengaruh  modal  intelektual  dan kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan. Firer and  Williams (2003) melakukan penelitian namun gagal  menemukan  hubungan  yang  kuat  antara efisiensi value added komponen utama dari modal intelektual  perusahaan  dan  kinerja  keuangan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Randa  dan Solon(2012)  membuktikan  bahwa intellectual capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Sukiati et  al. (2015)  melakukan  penelitian serupa  yaitu  pengaruh  modal  intelektual  dan kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  Hasil pengujian  menemukan  adanya  pengaruh  simultan terhadap  nilai  perusahaan  perusahaan.Hermawan
50                                        Saranani / Pengaruh Modal Intelektual dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai ......
dan  Maf’ulah  (2014)  meneliti  hubungan  antara kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.Hasil penelitian  diperoleh  bahwa  kinerja  keuangan (ROA) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hasil  yang  sama  juga  ditemukan  oleh Solikhah et  al (2010)  yang  meneliti  tentang intellectual capital terhadap nilai perusahaan yang diukur  dengan  PBV  dan  PER  tidak  terdapat pengaruh yang signifikan.
Berdasarkan  uraian  diatas,  penulis  tertarik untuk mengembangkan penelitian tentang pengaruh  modal  intelektual  dan  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan  ke  arah  yang  berbeda agar  lebih  konsisten.  Dalam  penelitian  ini  akan meneliti perusahaan manufaktur di sub sektor food and beverages. Opsi yang digunakan dalam modal intelektual  adalah  metode  M-VAIC,  kinerja keuangan menggunakan ROA serta nilai perusahaan menggunakan ukuran PBV.Oleh karena  itu,  penelitian  ini  berjudul  “Pengaruh Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Empiris  Terhadap  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar di IDX periode 2016-2018)”.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Resource Based View Theory (Teori RBV)
Barney (1991)  mengungkapkan  bahwa dalam  perspektif  RBV,  sumber  daya  perusahaan mencakup  semua  aset,  kemampuan,  proses organisasi, atribut, perusahaan, informasi, pengetahuan,  dan  lainnya  yang  dikendalikan  oleh perusahaan  yang  memungkinkan  mereka  untuk memahami  dan  menerapkan  strategi  untuk meningkatkan efisiensi dan efektivitas perusahaan. Salah  satu  sumber  daya  yang  penting  untuk organisasi  sebagai  identifikasi  RBV  adalah  modal intelektual (Ulum et al, 2014:1436).
Signalling Theory (Teori Sinyal)
Teori sinyal menjelaskan mengapa
perusahaan mempunyai dorongan untuk
memberikan  informasi  laporan  keuangan  pada pihak  eksternal  (Utami,  2018).  Menurut  Utami (2018)  dorongan  perusahaan  untuk  memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi antara perusahaan  dan  pihak  luar  karena  perusahaan mengetahui  lebih  banyak  mengenai  perusahaan dan prospek yang akan datang daripada pihak luar (investor dan kreditor).
Modal Intelektual (Intelllectual Capital)
Menurut    OECD    (2015)    “modal intelektual  merupakan  bagian    dari    aset  tidak berwujud (intangibleassets) secara  keseluruhan karena  ada  unsure  yang  bersifat  tidak  berwujud (intangible) secara  logis  bukan  merupakan  bagian
dari  modal    intelektual,  misalnya  reputasi,  yang merupakan    hasil  dari    penggunaan  modal intelektual”.  Jadi,  modal  intelektual  merupakan pengetahuan  yang  memberikan  informasi  tentang nilai      tak  berwujud      perusahaan    yang      dapat membantu perusahaan untuk menjalankan strateginya  dengan  efektif  dan  efisien  serta memengaruhi daya tahan dan keunggulan bersaing.
Menurut International Federation of
Accountant (IFAC)  terdapat  beberapa  istilah  yang hampir  mirip  dengan  intellectual  capital,  antara lain intellectual  property,  intellectual  asset dan knowledge  asset yang  semuanya  bermaksud sebagai  saham  atau  modal  yang  berbasis  pada pengetahuan yang dimiliki perusahaan
(Widyaningrum,  2004).Pangestika  (2010)  juga mengatakan bahwa “ Intellectual Capital mencakup semua  pengetahuan  karyawan,  organisasi  dan kemampuan  mereka  untuk  menciptakan  nilai tambah  dan  menyebabkan  keunggulan  kompetitif berkelanjutan”.
International  Federation  of  Accountant membuat  klasifikasi  tentang intellectual  capital dalam  tiga  kategori,  yaitu: human  capital, Structural  Capital atau Organization  Capital dan Relational Capital atau Customer Capital.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  adalah gambaran  kondisi keuangan  perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu baik  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana maupun  penyaluran  dana,  yang  biasanya  diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas (Jumingan, 2006:239). Kinerja keuangan  perusahaan  merupakan  prestasi  yang dicapai  perusahaan  dalam  suatu  periode  tertentu yang  mencerminkan  tingkat  kesehatan  perusahaan tersebut (Sutrisno, 2009:53)
Menurut  Riadi  (2016)  “kinerja  keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan keuangan secara  baik  dan  benar”.Kinerja perusahaan  merupakan  suatu  gambaran  tentang kondisi keuangan suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan, sehingga dapat diketahui  mengenai  baik  buruknya  keadaan keuangan  suatu  perusahaan  yang  mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu.Hal ini sangat penting  agar  sumber  daya  digunakan  secara optimal  dalam  menghadapi  perubahan  lingkungan (Fahmi, 2012:2).
Menurut  pandangan  investor,  informasi mengenai  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat digunakan  untuk  melihat  apakah  mereka  akan mempertahankan  investasi  mereka  di  perusahaan tersebut  atau  mencari  alternatif  lain  (Jumingan,
Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 2 (2), December 2019  pp. 48 - 59
2006). Apabila kinerja perusahaan baik maka nilai usaha akan tinggi.  Dengan nilai  usaha  yang tinggi membuat para investor melirik perusahaan tersebut untuk  menanamkan  modalnya  sehingga  akan terjadi  kenaikan  harga  saham.  Atau  dapat dikatakan  bahwa  harga  saham  merupakan  fungsi dari nilai perusahaan (Riadi, 2016).

## Nilai Perusahaan
Riadi (2017) menjelaskan “nilai perusahaan adalah persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan  perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham”.Harga  saham  yang  tinggi membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi,  dan meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak  hanya terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini  namun  juga pada prospek perusahaan di masa mendatang.
Pada  dasarnya  tujuan  jangka  panjang perusahaan adalah memaksimumkan nilai perusahaan (Sudibya dan
Restuti,
2014:19).Dengan memaksimalkan
nilai perusahaan,  perusahaan  akan  diminati  oleh masyarakat  khususnya  investor  untuk  investasi dalam  jangka  waktu  yang  panjang  ke  depannya. Menurut  Sudibya  dan  Restuti  (2014:19)  nilai perusahaandapat memberikan
kemakmuran pemegang  sahamapabila  harga  saham  perusahaan meningkat.Semakin  tinggi  harga  saham,  maka semakintinggi pula kemakmuran pemegang saham.Sehingga  jika  nilai  perusahaan  tinggi makakemakmuran  pemilik  pun  akan  tinggi  pula,
karenanilai perusahaan yang tinggi menggambarkanharga  saham  yang  tinggi  dan optimalnya kinerjaperusahaan (Sudibya dan Restuti, 2014:19).

## 3. METODE PENELITIAN

## Objek Penelitian
Objek  dari  penelitian  ini  adalah  laporan keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  IDX  tahun  2016- 2018.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  yang  berada  di  sub  sektor food and beverages. Populasi yang didapat berjumlah 27 perusahaan.Penelitian ini mengambil sampel  dengan  menggunakan  metode purposive sampling yang  merupakan  teknik  pengambilan sampel  dari  populasi  berdasarkan  pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2013). Hal-hal yang dipertimbangkan  untuk  sampel  dalam  penelitian ini yaitu :
1. Perusahaan  manufaktur  sub  sektor food  and beverages yang  terdaftar  di  IDX  atau  Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016-2018
2. Perusahaan  manufaktur  sub  sektor food  and beverages yang  tidak  mengalami delisting selama periode 2016-2018.
3. Perusahaan  manufaktur  sub  sektor food  and beverages yang  tidak  menunjukkan  laba  dan ekuitas negatif selama periode 2016-2018 4. Perusahaan  manufaktur  sub  sektor food  and beverages yang  memiliki  daftar  harga  saham selama periode 2016-2018.
5. Perusahaan  manufaktur  sub  sektor food  and beverages yang  menggunakan  mata  uang rupiah dalam laporan keuangannya.
Berdasarkan  pertimbangan  diatas,  jumlah perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  berjumlah  13 perusahaan sehingga total sampel dalam penelitian ini 13 perusahaan x 3 periode adalah 39 sampel.

## Teknik Analisis Data
1. Analisis Deskriptif
Statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini bertujuan  untuk  mendeskripsikan  nilai  dari variabel  VAIC,  ROA  dan  PBV.Dalam melakukan  uji  ini  penulis  menggunakan software Eviews .
2. Analisis Regresi Berganda Model Data Panel Penelitian  ini  menggunakan  model  data panel (pooled of the data) yaitu penggabungan data time  series dan cross  section .  Rumus regresi berganda adalah sebagai berikut :
Y= a+ β 1 X 1 + β 2 X 2 +e
Dimana : Y = Nilai Perusahaan a = Bilangan Konstanta b 1 , b 2 = koefisien regresi X 1 = Modal Intelektual X 2 = Kinerja Keuangan e = Error
Menurut  Widarjono  (2007,  251),  untuk mengestimasi  parameter  model  dengan  data panel, terdapat tiga teknik (model) yang sering ditawarkan, yaitu:
a. Model Common  Effect, merupakan teknik  yang  paling  sederhana  untuk mengestimasi  parameter  model  data panel,  yaitu  dengan  mengkombinasikan data cross section dan time series sebagai satu  kesatuan  tanpa  melihat  adanya perbedaan waktu dan entitas (individu).
b. Model  Efek  Tetap  ( Fixed  Effect ), mengasumsikan  bahwa  intersep  dari setiap individu adalah berbeda sedangkan slope antar  individu  adalah tetap (sama).
c. Model  Efek Random ( Random  Effect ), mengasumsikan setiap perusahaan mempunyai  perbedaan  intersep,  yang
52                                        Saranani / Pengaruh Modal Intelektual dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai ......
mana  intersep  tersebut  adalah  variabel random .
Untuk  memilih  model  yang  tepat,  ada beberapa  uji  yang  perlu  dilakukan.  Pertama, uji chow-test untuk  memilih  apakah  model yang  digunakan  adalah common  effect atau fixed  effect .  Kedua,  dengan  uji Hausman untuk memilih  apakah  model  yang digunakan adalah fixed  effect atau random  effect .Ketiga, yaitu  uji Lagrange  Multiplier untuk  memilih apakah  model common  effect atau random effect.
3. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik dalam  analisis regresi data panel adalah uji multikolonieritas dan uji heteroskedastisitas. Uji multikolinearitas menggunakan uji
VIF
dan uji heteroskedastisitas menggunakan uji glejser.
4. Uji Hipotesis
a. Uji Koefisien Determinasi/Uji R-Square, digunakan  untuk  mengukur  seberapa jauh kemampuan model
dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen (Ghozali,  2007;83).  Nilai R-Square berkisar antara 0 sampai dengan
1.Semakin  mendekati  angka  1  maka semakin  baik  pula  kemampuan  variabel independen dalam menerangkan variabel dependen.
b. Uji Signifikan Simultan F/Uji F, digunakan  untuk  mengetahui  apakah variabel-variabel secara simultan berpengaruh signifikan terhadap  variabel dependen.  Apabila  nilai  F  hitung  lebih besar  dari  nilai  F  tabel  maka  hipotesis alternatif yang menyatakan bahwa semua variabel  independen  secara  simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Gujarati, 2001).
c. Uji  t  Statistikadalah  salah  satu  tes statistik yang dipergunakan untuk menguji kebenaran atau kepalsuan hipotesis  nihil  yang  menyatakan  bahwa diantara  dua  buah mean sampel  yang diambil  secara random dari  populasi yang  sama,  tidak  terdapat  perbedaaan yang signifikan (Sugiyono, 2010:278).

## Definisi Operasional Variabel
1. Variabel Independen a. Modal  Intelektual  Modal  intelektual adalah bagian dari aset tak berwujud yang berupa  pengetahuan  dan  kemampuan yang  digunakan  untuk  mengelola  sumber daya  perusahaan  melalui  implementasi yang efektif dan efisien. Modal intelektual dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan metode M-VAIC
(Modified-Value Added Intellectual Capital) yang  dikembangkan  oleh  Ulum et al (2014) yang merupakan pengembangan  dari  metode  VAIC TM milik Pulic (1998).Berikut  model  M- VAIC yang digambarkan oleh Ulum et al
(2014) sebagai berikut :
Sumber : Ulum et al (2014)
Keterangan :
ICE : Intellectual Capital Efficiency HCE : Human Capital Efficiency SCE : Structural Capital Efficiency RCE : Relational Capital Efficiency CEE : Capital Employed Efficiency b. Kinerja  Keuanganadalah  hasil  dari laporan keuangan yang menggambarkan kondisi laporan keuangan  suatu  perusahaan  guna pemberian  suatu  informasi  mengenai kondisi keuangan perusahaan tersebut. Untuk mengukur kinerja keuangan  harus  diukur  dengan  rasio tertentu.  Salah  satunya  adalah  rasio profitabilitas yaitu rasio ROA (Return On  Asset). Rumus  ROA  adalah sebagai berikut :
Return On Asset = Laba Bersih Total Aset X 100%
2. Variabel Dependen Variabel  Dependen  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan.Nilai  perusahaan adalah nilai yang didapat oleh perusahaan melalui  kepercayaan  yang  diberikan  oleh masyarakat melalui investasi.
Nilai perusahaan dalam penelitian ini  diukur  dengan  rasio  PBV (Price  To Book  Value). Rumus  PBV  adalah  sebagai berikut :
Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 2 (2), December 2019  pp. 48 - 59
PBV =

## Harga Saham
Nilai Buku Per Lembar Saham

## 1. HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Data
1. Statistik Deskriptif
Berdasarkan  tabel  diatas  jumlah  observasi data yang dilakukan berjumlah 39 data berasal dari 13  sampel  penelitian  dikalikan  dengan  3  tahun periode laporan keuangan pada sampel penelitian.
Variabel  M-VAIC  (modal  intelektual) memiliki  nilai  maksimum  sebesar  2,572201  dan nilai  minimum  sebesar  -1,211034.  Nilai  rata-rata sebesar  2.562053  dan  nilai  standar  deviasi 0,973329.
Variabel ROA (kinerja keuangan) memiliki nilai  maksimum  sebesar  3,043078  dan  nilai minimum  sebesar  -0,992348.  Nilai  rata-rata sebesar  1.281026  dan  nilai  standar  deviasi 0,973329.
Variabel  PBV  (nilai  perusahaan)  memiliki nilai  maksimum  sebesar  3,223158  dan  nilai minimum  sebesar  -0,686329.  Nilai  rata-rata sebesar  6.547469  dan  nilai  standar  deviasi 0,973329.
2. Analisis Regresi Berganda Model Data Panel
Dalam  estimasi  data  panel  terdapat  tiga teknik yang digunakan yaitu common effect model,
fixed effect model dan random effect model.
3. Uji Pemilihan Regresi Model Data Panel
a. Uji Chow
Nilai F hitung uji chow :
F hitung = (RRSS - URSS) / (N - 1) URSS / (NT - N - K) F hitung  = (141,6 4 27 -141,6427) / (13 - 1) 141,6427 / (39 - 13 - 2) F hitung  = 0,000000 / 12 141,6427 / 24
F hitung = 0,000000
5,901779
F hitung = 0,00
Nilai F tabel uji chow :
Rumus F tabel = (α : df (n - 1, nt - n - k))
Dimana : α = tingkat signifikansi 0,05 n = total data cross section t = total data time series nt = cross section x time series k = total variabel penjelas/independen Perhitungan
F tabel = (0,05 : 13-1 (13 - 1, 39 - 13 - 2)) F tabel = (0,05 : 12 (12, 24))
F tabel = 2,18 (dilihat pada tabel F df N1= 12, df N2 = 24) Jadi, dari hasil uji chow diatas , maka dapat dilihat  nilai  dari  F  statistik/hitung  =  0,000000  ≤ nilai  F  tabel    =  2,18.  Begitu  juga  dengan probabilitas  atau p-value nya  =  1,000000  > nilai  α =0,05.  Kesimpulan  yang  didapatkan adalah model common  effect lebih  tepat  untuk  digunakan daripada model fixed effect dan pengujian berhenti sampai  disini  serta  uji hausman dan  uji lagrange multiplier tidak perlu dilakukan . 4. Estimasi Regresi Linear Berganda Model Data Panel
Berdasarkan hasil estimasi regresi berganda menggunakan  data  panel  maka  model  persamaan penelitian ini adalah:
P BV= 5,008410 - 0,340713M-VAIC + 1,215434ROA + 0
Persamaan  diatas  dapat  dinterpretasikan sebagai berikut :
a. Konstanta  =  5,01,  artinya  jika  X 1 (M-VAIC dari  modal  intelektual)  dan  X 2 (ROA  dari kinerja  keuangan)  nilainya  tidak  mengalami perubahan atau tidak meningkat, maka Y (PBV dari nilai perusahaan) nilainya sebesar 5,01%.
54                                        Saranani / Pengaruh Modal Intelektual dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai ......
b. Koefisien  regresi  X 1 (M-VAIC)  =  -0,34, artinya  jika  modal  intelektual  mengalami peningkatan sebesar 1%, maka akan menurunkan  nilai  perusahaan  sebesar  0,34% dengan  asumsi  X 2 (ROA)  nilainya  tetap.  Hal ini  berarti  peningkatan  modal  intelektual  tidak searah dengan nilai perusahaan karena memiliki  arah  hubungan  negatif  jika  dilihat dari harga  saham  dibagi  dengan nilai  buku  per lembar saham.
c. Koefisien regresi X 2 (ROA) = 1,22, artinya jika kinerja  keuangan  mengalami  peningkatan sebesar  1%,  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  sebesar  1,22%  dengan  asumsi  X 1 (M-VAIC)  nilainya  tetap.  Hal  ini  berarti peningkatan  kinerja  keuangan  searah  dengan nilai perusahaan karena memiliki arah hubungan  positif  jika  dilihat  dari  harga  saham dibagi dengan nilai buku per lembar saham.
5. Uji Asumsi Klasik a. Uji Multikolonieritas
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinearitas diatas  maka  dapat  dilihat  bahwa  masing-masing variabel  independen  menunjukkan  nilai Tolerance 0,15> 0,10 dan nilai VIF 6,70 < 10,00 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.

## b. Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas diatas  maka  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikan variabel  M-VAIC  sebesar  0,21>  0,05  dan  nilai signifikan variabel ROA sebesar 0,87 > 0,05 maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  gejala heterokedastisitas.
6. Uji Hipotesis
a. Uji Koefisien Determinasi
Dilihat dari  model common  effect, hasil  uji hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai  sebesar  0,83 yang  artinya  variabel  X 1 dan  X 2 secara  bersama- sama  memberikan  sumbangan  pengaruh  terhadap
variabel  Y  sebesar  83%  dan  sisanya  dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti.
b. Uji Signifikansi Simultan F/Uji F Perhitungan F tabel : df 1 = k (semua variabel) – 1 = 3 – 1 = 2 df 2 = n (jumlah sampel
data) – k – 1 = 39 – 3 – 1 = 35 Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  model common  efect bahwa  nilai  F  statistik/hitung menunjukkan  nilai  sebesar  371,96>  F  kritis/tabel 3,27.  Selain  itu,  signifikansi  dari  probabilitas  F statistik menunjukkan  bahwa  0,00 ≤  0,05.  Hal  ini berarti  modal  intelektual  dan  kinerja  keuangan secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan price  to  book  value (PBV)  sehingga  H0  ditolak dan Ha diterima.
c. Uji t Statistik
Perhitungan t tabel : df  = n – k – 1
= 39 – 3 – 1
= 35 (dilihat di lampiran pada tabel t)
Berdasarkan hasil uji hipotesis yang terlihat pada  model common  effect bahwa  nilai  t statistik/hitung  untuk  variabel  X 1 (M-VAIC) menunjukkan  nilai  sebesar  -3,94  dan  variabel  X 2 (ROA)  menunjukkan  nilai  sebesar  14,06.  Nilai  t tabel  dengan  perkiraan  df  =  35  dan  probabilitas atau α = 0,05 didapatkan nilai sebesar 1,68 atau  - 1,68. Jadi, dapat disimpulkan bahwa :
- Variabel  M-VAIC  menunjukkan  bahwa nilai t statistik/hitung sebesar -3,94 ≤ nilai t tabel  sebesar  -1,68  dan p-value nya  sebesar 0,00 < signifikan 0,05. Hal ini berarti modal intelektual  berpengaruh  secara  negatif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan sehingga H0 diterima - Variabel  ROA  menunjukkan  bahwa  nilai  t statistik/hitung sebesar 14,06 ≥ nilai t tabel sebesar 1,68 dan p-value nya sebesar 0,00 < signifikan  0,05.  Hal  ini  berarti  kinerja keuangan  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan sehingga H0 ditolak dan Ha diterima.

## Pembahasan
1. Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah modal  intelektual  dan  kinerja  keuangan berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan price to book value (PBV).  Berdasarkan hasil
Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 2 (2), December 2019  pp. 48 - 59
uji  F  variabel  M-VAIC  dan  ROA  terhadap nilai  perusahaan  (PBV)  pada  estimasi  diatas menunjukkan  nilai  F  hitung  sebesar  371,96 lebih  besar  dari  F tabel  sebesar  3,27  dan nilai p-value nya  adalah  0,00  lebih  kecil  dari  nilai signifikan  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa hipotesis ini diterima karena memberikan hasil pengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap rasio PBV.
Hasil  ini  membuktikan  bahwa  pengaruh yang dihasilkan oleh modal intelektual dan kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  berada  pada hubungan  yang  positif.Hal  ini  dikarenakan  modal intelektual dan kinerja saling mendukung di dalam perusahaan  sehingga  ketika  keduanya  meningkat maka  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.Jadi, pada  intinya  dari  kedua  variabel  baik  M-VAIC yang  berasal  dari  modal  intelektual  maupun  ROA yang  berasal  dari  kinerja  keuangan,  keduanya dapat mempengaruhi nilai perusahaan yang diukur dengan PBV secara bersamaan atau simultan.
Hasil  Penelitian  ini  sebanding  dengan penelitian yang dilakukan oleh Sukiati et al (2015) yang  menyatakan  modal  intelektual  dan  kinerja keuangan berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah modal  intelektual  berpengaruh  secara  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  estimasi  diatas variabel  M-VAIC  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  - 3,94 lebih kecil dari F tabel sebesar  -1,68 dan nilai p-value nya  adalah  0,00  lebih  tinggi  dari nilai  signifikan  0,05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa hipotesis ini ditolak karena memberikan hasil pengaruh secara negatif dan signifikan terhadap rasio PBV.
Secara  teori  hasil  ini  tidak  sesuai  dengan teori  RBV  yang menyatakan  bahwa investor akan memberikan nilai yang tinggi terhadap perusahaan yang memiliki kemampuan untuk mengelola modal intelektual  secara  efektif  dan  efisien  sehingga dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Modal intelektual  berpengaruh  negatif  yang  artinya walaupun modal intelektual meningkat, akan tetapi menurunkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  terjadi karena  walaupun  pengelolaan  modal  intelektual sudah  maksimal  dilakukan  oleh  perusahaan,  jika nilai  pasar  saham  sedang  menurun  terhadap perusahaan  maka  nilai  perusahaan  juga  ikut menurun.Terbukti dari data yang dihasilkan dalam penelitian  yang  memperkuat  pernyataan  ini  yaitu pada perusahaan dengan kode saham DLTA. Pada tahun  2016  modal  intelektual  DLTA  sebesar  6,02 mengalami  peningkatan  pada  tahun  2017  menjadi 6,49. Namun, nilai perusahaan tahun 2016 sebesar
3,97  mengalami  penurunan  pada  tahun  2017 menjadi 3,22.
Kesimpulannya  berarti  tidak  selamanya investor  akan  memberikan  nilai  yang  tinggi terhadap  perusahaan  yang  mampu  mengelola modal intelektualnya. Hasil penelitian ini sebanding  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Lailiyah  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  modal intelektual  berpengaruh  secara  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah kinerja  keuangan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  estimasi  diatas variabel  ROA  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar 14,06 lebih besar dari F tabel sebesar 1,68 dan nilai p-value nya  adalah  0,00  lebih  kecil  dari nilai  signifikan  0,05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa hipotesis ini diterima karena memberikan hasil pengaruh secara positif dan signifikan terhadap nilai PBV. Secara  teori  hasil  ini  sesuai  dengan  teori sinyal yang menyatakan bahwa dengan
memberikan informasi keuangan ke luar perusahaan untuk memperlihatkan kondisi keuangan  untuk  menarik  perhatian  investor  guna meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan berpengaruh  positif  yang  artinya  jika  kinerja keuangan  meningkat  maka  akan  meningkatkan nilai  perusahaan.  Hal  ini  terjadi  karena  dengan menunjukkan informasi laporan keuangan investor tidak akan merasa ragu untuk menanamkan modal mereka  di  perusahaan  tersebut  sehingga  memicu peningkatan  nilai  perusahaan.  Terbukti  dari  data yang dihasilkan dalam penelitian yang memperkuat pernyataan ini  yaitu  pada  perusahaan dengan  kode  saham  STTP.  Pada  tahun  2016 kinerja  keuangan  STTP  sebesar  0,07  mengalami peningkatan  pada  tahun  2017  menjadi  0,09. Sejalan  dengan  nilai  perusahaan  pada  tahun  2016 sebesar  3,61  juga  mengalami  peningkatan  pada tahun 2017 menjadi 4,16.
Kesimpulannya  berarti  informasi  keuangan perusahaan  yang  menunjukkan  laporan  keuangan yang  baik  mampu  menarik  minat  investor  dan dapat meningkatkan nilai perusahaan jika berpatokan  melalui  rasio  PBV.Hasil  penelitian  ini sebanding  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Tauke et  al (2017)  yang  menyatakan  bahwa kinerja  keuangan  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
56                                        Saranani / Pengaruh Modal Intelektual dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai ......

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  dari  analisis  data  dalam pembahasan  bab  sebelumnya  dapat  disimpulkan bahwa :
1. Modal intelektual dan kinerja keuangan secara simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan price  to  book  value (PBV).  Hal  ini mengindikasikan bahwa modal intelektual dan kinerja keuangan secara bersama-sama mampu mempengaruhi nilai perusahaan.
2. Modal  intelektual  secara  parsial  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan  yang diukur  dengan price to  book value (PBV).  Hal  ini mengindikasikan  bahwa modal  intelektual  memiliki  hubungan  yang tidak searah dengan nilai perusahaan walaupun itu berpengaruh. Hal ini disebabkan investor tidak selalu melihat modal intelektual sebagai  fokus  mereka  untuk  menanamkan modal di perusahaan tersebut.
3. Kinerja  keuangan  secara  parsial  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan  yang diukur  dengan price to  book value (PBV).  Hal  ini mengindikasikan  bahwa kinerja  keuangan  memiliki  hubungan  yang searah  dengan  nilai  perusahaan.  Hal  ini disebabkan  investor  pastinya  akan  selalu tertarik untuk menanamkan modalnya terhadap  perusahaan  yang  memiliki  informasi mengenai laporan keuangan yang baik.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian ini, maka saran yang dapat diambil dari penelitian ini adalah :
1. Objek Penelitian Bagi  objek  penelitian  dalam  hal  ini laporan  keuangan  agar  kedepannya  dapat dikembangkan lagi tentang sistem pelaporannya terutama untuk modal intelektual  yang  sekarang  ini  telah  menjadi karakteristik  dari knowledge  based  business yang dikatakan dapat mempengaruhi peningkatan  nilai  perusahaan . Untuk  kinerja keuangan  mungkin  bisa  membawa  hal  positif bagi perusahaan melalui tingkat pengembalian aset  atau  ROA  namun  perlu  perbaikan  agar bisa meningkatkan nilai perusahaan.
2. Perusahaan Bagi  perusahaan  penelitian  ini  bisa dijadikan  referensi  agar  perusahaan  dapat meningkatkan  pengelolaan  sumber  dayanya secara  efektif  dan  efisien  dalam  hal  ini pengetahuan untuk membantu dalam peningkatan  nilai  perusahaan.  Kemudian dalam  hal  pengumuman  mengenai  informasi keuangan perusahaan sebaiknya mempertimbangkan  dengan  melihat  kondisi yang terjadi dalam perusahaan sehingga dapat memastikan  bahwa  dengan  dipublikasikannya laporan keuangan akan membantu meningkatkan nilai perusahaan. 3. Peneliti  Selanjutnya  untuk  Pengembangan Ilmu Bagi  peneliti  selanjutnya  yang  akan meneliti tentang modal intelektual dan kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  agar mengembangkan penelitian dari sub sektor ke sektor  perusahaan  agar  mendapat  hasil  yang maksimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina,  Wulan.  2007. Analisis  Pengaruh Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja Kantor  Akuntan  Publik  di  Surabaya. Tesis.Surabaya : Fakultas Ekonomi Universitas Airlangga Barney,J.1991.FirmResourcesandSustainedCompet itiveAdvantage. JournalofManagement. 17
:99-120.
Belkaoui,A.R.2003.IntellectualCapitalandFirmPerf ormanceofUSMultinationalFirms:AStudyof theResource- BasedandStakeholderViews. JournalofIntell ectualCapital. 4(2) :215-226.
David,FredR.danForestR.David.2015. StrategicMa nagement :ACompetitiveAdvantageApproach, Concepts  &Cases,  15thEdition. London :Pearson Education. DJ,  Alfredo  Mahendra,  Luh  Gede  Sri  Artini  dan A,A  Gede  Suarjaya.  2012.  Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan(Kebijakan Dividen Sebagai Variabel  Moderating)  Pada  Perusahaan Manufaktur  DiBursa Efek  Indonesia .Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan, 6(2) : 130-138
DP,  Rina  Tjandrakirana  dan  Monika,  Meva.2014. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai PerusahaanPada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  DiBursa  Efek  Indonesia).
Jurnal  Manajemen  dan  Bisnis  Sriwijaya, 12(1) : 1-12.
Fadilah,  Ade.  2018. Implikasi  Modal  Intelektual,
Pengungkapan  Modal  Intelektual  dan Ukuran Perusahaan TerhadapNilai
Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 2 (2), December 2019  pp. 48 - 59
Perusahaan Perbankan(Studi Empiris pada Perusahaan  Perbankan  yang  Listing  di BEIPeriode  2014-2016). Skripsi.  Bandar Lampung  :  Fakultas  Ilmu  Sosial  dan  Ilmu Politik Universitas Lampung
Fajar,  Egi.  2013. Panel  Data  Analysis  Using Eviews, Ebook, 17
Fahmi,  Irham.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan, Cetakan Ke-2. Bandung : Alfabeta.
Firer,  S.  &  Williams,  M.  2003 . Intellectual  Capital
And  Traditional  Measures  Of  Corporate Performance. Journal of Intellectual Capital, 4(3) Ghozali, Imam. 2007. Aplikasi Analisis Multivariatedengan  Program  SPSS.  Edisi Kelima. Semarang : Penerbit UniversitasDiponegoro.
Grace  Monica  Nuruwael,  Sonang  Sitohang.  2013. Analisis  Rasio  Keuangan  Sebagai  Alat untuk  Menilai  Kinerja  Keuangan  PT International  Nickel  Corporation  Tbk.
Jurnal Ilmu & RisetManajemen. 2(1) : 10 Gujarati,  Damodar.  2001. Ekonometrik  Dasar. Jakarta : Erlangga.
Harahap,  Sofyan.  Syafri.2004. Analisis  Kritis atas laporan Keuangan .Jakarta : PT.RajaGrafindo Persada.
Hasan, Dede. 2002. Kemampuan Manajerial Pimpinandalam Memotivasidan Mendisiplinkan Karyawan dikaitkandengan  Produktivitas  Kerja. Tesis tidak  diterbitkan.Bandung:Program  Pasca
SarjanaUPI.
Hermawan dan Maf’ulah (2014).Pengaruh Kinerja
Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal  Dinamika  Akuntansi, 6(2) Hidayat,  Anwar.  (2017). Penjelasan  Metode Analisis Regresi Data Panel,Jurnal (Online) . (https://www.kajianpustaka.com  diakses  12
Agustus 2019)
https//www.idx.co.id
https://britama.com IkatanAkuntanIndonesia.2007. PernyataanStandar AkuntansiKeuanganNo.19. Jakarta : SalembaEmpat. Indrajaya,  Andrean.  2015. Pengaruh  Modal Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan (StudiEmpiris PadaPerusahaan Manufaktur YangTerdaftarDi BursaEfekIndonesia  Tahun  2011-2013).
Skripsi.Yogyakarta  :  Fakultas  Ekonomi Universitas Sanata Dharma Jumingan, 2006. Analisis LaporanKeuangan, Cetakan  Pertama. Jakarta  :  PT.  Bumi Aksara Jumingan, 2009. Analisis LaporanKeuangan, Cetakan Kedua. Jakarta : PT. Bumi Aksara Kasiram,Moh.2008. MetodologiPenelitianKuantitat ifdanKualitatif. Malang :UINMalangPress. Khairudin dan Wandita. 2017. AnalisisPengaruhRasioProfitabilitas,Debt ToEquity Ratio(DER)DanPrice To BookValue (PBV)TerhadapHarga SahamPerusahaanPertambanganDi Indonesia. Jurnal Akuntansidan Keuangan. Vol.8,No. 1, Maret2017Halaman68–84 Lailiyah,  Mafidathul.  2016. Pengaruh  Modal
Intelektual  Pengungkapannya  Terhadap
Nilai Perusahaan .Artikel Ilmiah.Surabaya : Sekolah Tinggi Ilnu Ekonomi Perbanas Noerirawan, Ronni, dan Abdul Muid. 2012. Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Akuntansi. 1(2) : 4.
OECD.2015. G20/OECDPrinciplesofCorporateGo vernance. OrganisationforEconomicCo- operation and Development
Oetomo,  Natasya  Eva.  2018. Pengaruh  Modal Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan Studi Empiris Pada Negara ASEAN .Skripsi . Surabaya  :  Fakultas  Bisnis Univesitas Katolik Widya Mandala
Pangestika,  M.W.  2010. Analisis  Pengaruh  Modal Intelektual  terhadap  Kinerja  Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2008- 2010) .Skripsi.Jakarta  :  Fakultas  Ekonomi Universitas Esa Unggul Peteraf,M.A.1993. TheCornerstonesofCompetitiveA dvantage :AResourceBasedView. StrategicManagementJournal, 14(3),179- 191.
Prasinta,  D.  (2012). Pengaruh  Good  Corporate
Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Accounting Analysis Journal, (Online), 2(1) : 4-17. (http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj diakses 06 Juli 2019) Priyanto, Duwi. 2009. Mandiri Belajar SPSS .Yogyakarta : Mediakom.
Pulic, A.1998. MeasuringthePerformanceofIntelle ctualPotentialinKnowledgeEconomy. Paperp
58                                        Saranani / Pengaruh Modal Intelektual dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai ......
resentedatthe2 nd
McMasterWordCongressonMeasuringandM anagingIntellectual  Capitalbythe  Austrian
Team forIntellectual Potential.
Puspitasari.  Maritza  Ellanyndra.  2011. Pengaruh Intellectual  Capital  terhadap  Business Performance pada Perusahaan Manufaktur . Universitas Diponegoro.
Randa,FransiskusdanSolon,S,Ariyanto . 2012 . Penga ruhModalIntelektual Terhadap NilaiPerusahaan (StudiEmpiris Pada Perusahaan    Manufaktur  YangTerdaftarDi
BursaEfekIndonesia). JurnalSistemInformas i ManajemenDan Akuntansi. 10(1) :24-27.
Riadi, Muchlisin. (2016). Pengertian, Pengukuran dan  Penilaian  Kinerja  Keuangan,Jurnal (Online) .
(https://www.kajianpustaka.com  diakses  20
Juni 2019) Riadi,  Muchlisin.  (2017). Pengertian,  Jenis  dan Pengukuran Nilai Perusahaan,Jurnal (Online) .
(https://www.kajianpustaka.com  diakses  12
Agustus 2019)
Rochayati.  2018. Pengaruh  Modal  Intelektual Terhadap  Nilai  Perusahaan  (StudiEmpiris PadaPerusahaan Manufaktur YangTerdaftarDi ISSIPeriode 2011-2016). Skripsi . Yogyakarta : Fakultas Ekonomi dan Bisnis  Islam  Universitas  Islam  Negeri Sunan Kalijaga
Sangkala. 2006. Intellectual Capital Management:
Strategi  Baru  Membangun  Daya  Saing Perusahaan . Jakarta : YAPENSI.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi .Yogyakarta : BPFE Sawarjuwono,TjiptohadidanAgustinePrihatin Kadir. 2003. Intellectual Capital : Perlakuan, Pengukuran dan Pelaporan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. 5(1) : 31-51 Solikhah, Badingatus., Abdul Rohman, dan Wahyu Meiranto. 2010. “Implikasi Intellectual Capital Terhadap Financial  Performance, Growth Dan Market  Value (Studi  Empiris Dengan  Pendekatan  Simplistic  Specification)”, Jurnal
Stewart,T.1997. IntellectualCapital:TheNewWealth ofOrganizations. Dalam  Ulum,  Ihyaul  (Ed),
2013. Model Pengukuran Kinerja Intellectual  Capital  dengan  IB-VAIC  di Perbankan  Syariah .Jurnal  Penelitian  Sosial
Keagamaan. 7(1)
Sudibya,  Arun.,  N.,  &  Restuti,  Dwi.,  M,.  2014.
Pengaruh  Modal  IntelektualTerhadap  Nilai
Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan Sebagai VariabelIntervening, Jurnal Manajemen dan Bisnis 18(1) : 14-29.
Sugiyono,  2010. Metode  Penelitian  Pendidikan; Pendekatan  Kuantitatif  dan  R&D. Bandung
: CV. Al-Fabeta.
Sugiyono,  2013. Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif  dan  R&D. Bandung    :  CV.  Al- Fabeta.
Sugiyono,2014. MetodologiPenelitianBisnis. Bandu ng:Alfabeta.
Sukiati,Wiwin.,  Nuryani,  Nunung.,Leviany,  Tevi . 2015 . Pengaruh  Modal  Intelektual,  Kinerja
Keuangan,  Investasi  Pada  Riset  dan Pengembangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  Di  BEI). Jurnal  Aset  (Akuntansi Riset). 7(2) : 29-42 Sukma,  H.  Ating.  2006. Perspektif  The  Resource Based  View  (RBV)  Dalam  Membangun Competitive  Advantage.Jurnal  Ekonomi dan Bisnis Islam
Sutrisno.  2009. Manajemen  Keuangan  Teori, Konsep  dan  Aplikasi .  Yogyakarta   :
Ekonesia
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan Investasi Teori dan Aplikasi, Edisi
Pertama . Yogyakarta : Kanisius.
Tauke,Yuliana  Putri.,  Murni,  Sri.,Tulung,  Joy  E . 2017 . Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai  Perusahaan  Real  Estate  And  Property Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012-2015. Jurnal EMBA. 5(2) : 919
– 927
Tulung,  Joy  Elly  &  Ramdani,  Dendi.  2016. The Influence  of  Top  Management  Team Characteristics  on  BPD  Performance. International Research Journal of Business Studies. 8(3)
Ulum,Ihyaul(2008).IntellectualCapitalPerformance SektorPerbankandiIndonesia. JurnalAkuntan sidanKeuangan, 10(2) :77-84.
Ulum,  Ihyaul.,  Ghozali,  I.,  Purwanto,  A.  (2014),
Intellectual CapitalPerformance Of Indonesian  Banking  Sector  :  A  modified VAIC(M-VAIC) Perspective. Asian
Journal  of  Finance  and  Accounting ,6(6), 103-123.
Utami,  Novia.  (2018). Mengenal  Teori  Signaling Dalam  Struktur  Modal  &  Hubungannya dengan Rasio Keuangan,Jurnal (Online) .
(https://www.jurnal.id diakses 19 Juli 2019) Widarjo,W.2011. PengaruhModalIntelektualDanPe ngungkapanModalIntelektualPadaNilaiPer usahaan. SimposiumNasionalAkuntansi14, Aceh
Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 2 (2), December 2019  pp. 48 - 59
Widarjono,  Agus.  2007.  Ekonometrika: Teori  dan Aplikasi  Untuk  Ekonomi  dan  Bisnis,edisi kedua . Yogyakarta : Ekonesia FE Universitas Islam Indonesia.
Widyaningrum, Ambar.2004.ModalIntelektual .Jurnal Akuntansi  danKeuangan  Indonesia. 1  :16- 25.