## PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KOMISARIS INDEPENDEN, KOMITE AUDIT, SERTA KULITAS AUDIT PADA NILAI PERUSAHAAN
Muhammad Nuryono 1) , Anita Wijayanti 2) , Yuli Chomsatu Samrotun 3)
1, 2, 3) Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Islam Batik Surakarta E-mail: 1 mnuryono26@gmail.com
Abstrak  : Penelitian  dilakukan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  kepemilikan  manajerial (MOWN),  kepemilikan  institusional  (INST),  komisaris  independen  (KI),  komite  audit  (KA)  dan  kualitas audit  (KuA)  terhadap  nilai  emiten  pertambangan  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama tahun  2015-2017.  Sampel  penelitian  terdiri  atas  63  emiten  dan  dipilih  secara  purposive  sampling (dengan kriteria tertentu). Analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan  secara  simultan,  kepemilikan  manajerial  (MOWN),  kepemilikan  institusional  (INST), komisaris  independen  (KI),  komite  audit  (KA)  dan  kualitas  audit  (KuA)  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  (PBV).  Secara  parsial,  kepemilikan  institusional  yang  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  variabel  bebas  lainnya  (kepemilikan  manajerial,  komisaris independen,  komite  audit  dan  kualitas  audit)  berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Kata  Kunci :  Kepemilikan  Manajerial  (MOWN),  Kepemilikan  Institusional  (INST),  Komisaris Independen,   Komite audit, Kualiats Audit, Firm Size, PBV

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  yang  berubah  secara  berkesinambungan  membuat  intensitas  persaingan  emiten  di bursa  saham  semakin  kompetitif.  Persaingan  tersebut  mendorong  manajer  untuk  lebih  proaktif  dan berkompeten dalam meningkatkan  kinerja  yang berkaitan dengan pencapaian tujuan perusahaan.  Tujuan perusahaan  sebagai  entitas  ekonomi  pada  dasarnya  tidak  hanya  terkosentrasi  untuk  kemaksimalan  laba dengan  pengalokasian  sumber  daya  yang  ada,  tetapi  juga  mendongkrak  aktivitas  ekonomi  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan,  sehingga  berimplikasi  pada  meningkatnya  kemakmuran  investor. (Timbuleng, dkk 2015).
Penelitian  Nurlela  &  Islahuddin  (2008)  dan  Suprapti  &  Herawati  (2013)  membuktikan  secara empiris  bahwa  nilai  perusahaan  dapat  dimaksimalkan  manakala  para  pemegang  saham  mendelegasikan pengelolaan  perusahaan  kepada  orang-orang  yang  mahir  dalam  bidangnya,  seperti  manajer  maupun komisaris.  Namun,  dalam  proses  peningkatan  nilai  perusahaan  terkadang  mengalami  berbagai  kendala, salah  satu  diantaranya  adalah  konflik  agensi  yang  disebabkan  oleh  benturan  kepentingan  dan ketimpangan  informasi  antara  pihak  manajemen  dengan  investor.  Alternatif  solusi  dalam  pengendalian konflik  tersebut  diantaranya  yakni  peningkatan  kepemilikan  manajerial  (Jesen  &  Meckling,  1976), peningkatan kepemilikan institusional (Haruman, 2008) dan peningkatan pendapatan melalui hutang.
Penelitian  Sholekah  &  Venusita  (2014),  Marius  &  Masri  (2017)  dan  Widyaningsih  (2018) menyimpulkan  bahwa  proporsi  kepemilikan  manajerial  berpotensi  meningkatkan  nilai  perusahaan. kepemilikan saham yang tinggi oleh manajer secara otomatis akan meningkatkan kinerja manajer, karena setiap  kebijakan  maupun  tindakan  yang  diambil  dalam  mengelola  perusahaan  akan  berimbas  kepada jumlah  ekuitas  yang  ditanamkan  dalam  perusahaan  tersebut.  Relevansi  berbeda  ditunjukkan  pada beberapa  penelitian  yang  menyimpulkan  tidak  berpengaruhnya  kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan institusional  terhadap  nilai  perusahaan,  seperti  penelitian  Dewi  &  Nugrahanti  (2014),  Dewi  &  Sanica (2017) dan Yuslirizal (2017).
Inkonsisten  penelitian  juga  terjadi  pada  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai perusahaan, seperti penelitian Dewi & Nugrahanti (2014),  Sholekah & Venusita (2014), Dewi & Sanica (2017)  dan  Yuslirizal  (2017)  yang  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan. Namun  demikian  Tarjo  (2008),  Gwenda  &  Juniarti  (2013)  dan  Rustan  dkk (2014),  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  kepemilikan  yang  dominan  oleh  pihak  institusi  merupakan  mekanisme  kontrol  eksernal terhadap tindakan oportunis manajer yang dapat menghambat peningkatan nilai perusahaan.
Strukur kepemilikan yang relatif mendominasi sebagai bentuk pengendalian konflik agensi dapat memicu  resiko  ekspropriasi  terhadap  pemegang  saham  minoritas.  Ekspropriasi  merupakan  proses penggunaan  kontrol  untuk  memaksimalkan  kesejahteraan  sendiri  dengan  distribusi  kekayaan  dari  pihak lain  (Claessens, et  al ,  2000).  Oleh  karenanya  diperlukan  penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik ( Good Corporate  Governance )  dari  pihak  independen  agar  agensi  konflik  maupun  ekspropriasi  dapat dikendalikan.
Good Corporate Governance (GCG) merupakan serangkaian mekanisme atau proses terintegrasi yang digunakan oleh semua jajaran manajemen dan karyawan perusahaan dalam menjalankan operasional perusahaan  sehingga  mencapai  keseimbangan  antara  kekuatan  serta  kewenangan  perusahaan  dalam memberikan pertanggungjawaban kepada pihak-pihak yang berkepentingan, shareholder pada khususnya dan stakeholder pada  umumnya.  GCG  erat  kaitanya  dengan  nilai  perusahaan,  hal  ini  dikarenakan implementasi  prinsip-prinsip  GCG  bertujuan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  kinerja perusahaan  yang  baik.  Pada  penelitian  ini  mekanisme  GCG  diproksikan  melalui  komisaris  independen dan komite audit.
Peran  komisaris  independen  sebagai  sentral  mekanisme  kontrol  dalam  perusahaan  adalah berkewajiban membantu merencanakan strategi jangka panjang perusahaan, kemudian melakukan review atas implementasi strategi tersebut secara berkala (Purwantini, 2011). Hasil penelitian Purwantini (2011), Firdausya dkk (2013) dan Widyaningsih (2018) menyimpulkan bahwa keberadaan komisaris independen tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  demikian    Dewi  &  Nugrahanti  (2014) menyimpulkan bahwa komisaris independen berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Komite  Audit  sebagai  pihak  independen  hendaknya  kerap  menjalin  komunikasi  secara  efektif dengan komisaris, direksi, maupun auditor internal dan eksternal melalui rapat internal (Effendy, 2016). Menurut Raharja (2014), Marius & Masri (2017), Amrizal A dkk (2017) dan Syafitri dkk (2018) komite audit  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  menurut  Widyasari,  dkk (2015)  dan  Widyaningsih  (2018)  menyimpulkan  bahwa  komite  audit  bepengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Perusahaan  berskala  besar  atau  yang  memiliki  asset  besar  berpotensi  terjadi  agensi  konflik maupun  ekpropriasi.  Oleh  karena  itu  perusahaan  menerapkan  tatakelola  yang  baik  sebagai  landasan hukumnya dan menggunakan auditor eksternal yang berstandarisasi (KAP Big Four) agar informasi yang dikeluarkan relevan. Hal ini sebagai bentuk menjaga reputasi perusahaan atas kepercayaan investor.

## 2. KAJIAN TEORI

## Teori Keagenan ( Agency Theory )
Agency theori merupakan landasan teoritis dalam pengembangan penelitian ini.  Menurut (Jesen & Meckling,  1976),  teori  agensi  adalah  suatu  teori  yang  menjelaskan  hubungan  kerjasama  antara  investor ( principal )  dengan  manajer  yang  mengelola  perusahaan  ( agent ).  Prinsipal  selaku  fasilitator  operasional dan  penyandang  dana  mendelegasikan  wewenang  kepada  agen  untuk  mengelola  kekayaan  investor sebagaimana mestinya, sehingga investor mempunyai harapan bahwa dengan mendelegasikan wewenang
pengelolan  tersebut  mereka  akan  memperoleh  keuntungan  dengan  bertambahnya  kekayaan  maupun kemakmuran investor.

## Teori signal
Teori sinyal digunakan dalam penelitian ini  karena informasi  yang dikeluarkan oleh manajemen atau  perusahaan  melalui  kualitas  audit  berstandarisasi  sebenarnya  merupakan  sinyal  secara  implisit kepada investor terkait bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Teori sinyal diharapkan dapat  mengurangi  ketimpangan  informasi  antara  manajer  dengan  para  investor.  Dengan  informasi  yang transparan  dan  akuntabel  dalam  bentuk  laporan  tahunan  dari  pihak  perusahaan  dapat  meningkatkan reputasi  perusahaan  dan  kepercayaan  investor  sehingga  mau  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  menunjukkan  jumlah  persentase  saham  pihak    manajemen    yang  aktif terlibat  dalam  proses  pengelolaan  perusahaan  (direksi  dan  komisaris)  atau  seluruh  modal  dalam perusahaan  (Effendy,  2016).  Menurut  Jesen  &  Meckling  (1976)  salah  satu  cara  untuk  mengendalikan konflik  keagenan  dalam  perusahaan  adalah  dengan  mensejajarkan  tujuan  manajemen  dengan  pemegang saham perusahaan tersebut, yaitu dengan cara kepemilikan manjerial ( insider ownership ). Sehingga selain menjadi  pengelola  perusahaan,  manajemen  merangkap  peran  sebagai  pemegang  saham  perusahaan tersebut.  Hal  tersebut  akan  membuat  manajer  meningkatkan  kinerjanya  dan  berhati-hati  dalam pengambilan  keputusan,  karena  manajer  akan  memperoleh  manfaat  langsung  dari  berbagai  keputusan yang diambilnya, serta menangung konsekuensi dari pengambilam keputusan yang salah.

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merupakan  mekanisme  eksternal  dalam  memonitor  manajemen  untuk mengelola  perusahaan.  Kepemilikan  institusional  adalah  kepemilikan  saham  perusahaan  yang  dimiliki oleh  institusi  atau  lembaga  seperti  perusahaan  asuransi,  bank,  perusahaan  investasi,  dana  pensiun  dan kepemilikaan lain (Tarjo, 2008).

## Komisaris Independen
Komisaris  independen  adalah  komisaris  yang  berasal  dari  pihak  luar  yang  diangkat  berdasarkan keputusan  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  (RUPS)  dari  pihak  yang  tidak  terafiliasi  dengan  pemegang saham  utama,  anggota  direksi  perseroan  dan  anggota  dewan  komisaris  lainya.  Sehingga  jalanya pengurusan  dan  kebijakan  perusahaaan  akan  bersifat  transparan,  akuntabel,  adil  dan  bertanggungjawab baik  terhadap  pemegang  saham  maupun  kepada  pemangku  kepentingan  lainya.  Dewan  komisaris independen  memegang  peranan  yang  sangat  penting  dalam  perusahaan,  terutama  dalam  pelaksanaan mekanisme  penerapan  GCG,  melalui  tugasnya  untuk  menjamin  pelaksanaan  strategi  perusahaan, mengawasi manajemen dalam mengelola perusahaan dan mewajibkan terlaksananya akuntabilitas.

## Komite Audit
Komite  audit  merupakan  suatu  komite  yang  bekerja  secara  professional  dan  independen  yang dibentuk  oleh  dewan  komisaris  dengan  demikian  tugasnya  adalah  membantu  dan  memperkuat  fungsi dewan  komisaris  atau  dewan  pengawas  dalam  menjalankan  fungsi  pengawasan  atas  proses  pelaporan keuangan,  manajemen  resiko,  pelaksanaan  audit,  dan  implementasi  dari corporate  governance di perusahaan-perusahaan.  (Ikatan  Komite  Audit  Indonesia,  dalam  (Effendy,  2016).  Menurut  Bapepam melalui  SE03/PM/2000  dan  Keputusan  Direksi  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ)  No.  Kep-315/BEJ/06/2000 komite  audit  sekurang-kurangnya  terdiri  dari  tiga  orang  anggota,  salah  satu  diantaranya  merupakan
komisaris independen yang sekaligus merangkap sebagai ketua komite audit, sedangkan anggota lainnya merupakan  pihak ekstern yang  independen  dimana  sekurang  -  kurangnya  satu  diantaranya  memiliki kemampuan di bidang akuntansi dan keuangan.

## Kualitas Audit
Audit  merupakan  suatu  poses  untuk  mengurangi  ketimpangan  informasi  diantara  manajemen  dan para  pemegang  saham  dengan  mengunakan  pihak  luar  untuk  memberikan  pengesahan  terhadap  laporan keuangan.  Laporan  keuangan  perusahaan  yang  telah  diaudit  lebih  memberikan  fakta  yang  relevan  bagi para  pengguna  laporan  keuangan  dalam  mengambil  keputusan.  Kualitas  audit  diartikan  sebagai  bagus tidaknnya  suatu  pemeriksaan  yang  telah  dilakukan  oleh  auditor.  Berdasarkan  Standar  Profesional Akuntan  Publik  (SPAP)  Audit  yang  dilaksanakan  auditor  dikatakan  berkualitas,  jika  memenuhi  kriteria atau standar pengauditan. Kategori KAP Big Four di indonesia yaitu :
1) KAP  Price  Waterhouse  Coopers,  yang  bekerja  sama  dengan  KAAP  Drs.  Hadi  Susanto,  KAP Tanudiredja, Wibisana dan Rekan, KAP Haryanto Sahari.
2) KAP  KPMG  (  Klynveld  Peat  Marwick  Goerdeler  )  yang  bekerja  sama  dengan  KAP  Sidarharta  dan Wijaya.
3) KAP  Ernest  &  Young,  yang  bekerja  sama  dengan  KAP  Drs.  Sarwoko  dan  Sanjoyo,  Prasetyo Purwantono.
4) KAP  Deloitte  Touche  Thomatsu,  yang  bekerja  sama  dengan  KAP  Drs.  Hans  Tuanakota  &  Osman Bing Satrio.

## Ukuran Perusahaan ( Firm Size )
Ukuran  perusahaan  merupakan  besarnya  perusahaan  yang  diukur  dengan  logaritma  natural  total asset  (Asas,  2016).  Ukuran  perusahaan  dapat  diartikan  sebagai  suatu  skala  pengklasifikasian  besar kecilnya suatu perusahaan berdasarkan  jumlah ekuitas yang dimiliki  atau organisasi  yang  didirikan oleh seseorang  atau  lebih  untuk  mencapai  tujuannya.  Perusahaan  besar  yang  memiliki  biaya  keagenan  yang lebih besar akan mengungkapkan informasi yang lebih luas untuk mengurangi agency cost .

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  kondisi  tertentu  atas  prestasi  perusahaan  sebagai  gambaran  dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan tersebut. Nilai perusahaan dapat diukur dengan nilai pasar saham  yang  notabene  merupakan  refleksi  dari  penilaian  oleh  publik  terhadap  kinerja  perusahaan  secara riil.
Pada penelitian ini nilai perusahaan diproksikan dengan Price to Book Value (PBV). Rasio Price to Book Value (PBV) menunjukkan apakah harga saham (harga pasarnya) yang diperdagangkan di atas atau di  bawah  nilai  bukunya. Price  to  Book  Value (PBV)  yang  tinggi  akan  membuat  meningkatkan kepercayaan pasar atas prospek perusahaan ke depan.

## KERANGKA KONSEPTUAL PENELITIAN
Dari  uraian maka dibuat suatu kerangka pemikiran teoritis yang menggambarkan hubungan antar variabel sebagai berikut :

## HIPOTESIS PENELITIAN
Hasil  penelitian  tentang  pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  dikemukakan  oleh Widyaningsih (2018) dan Syafitri, dkk (2018) , Proporsi kepemilikan manajerial akan mengurangi agensi cost dan  mensejajarkan  kepentingan  manajemen  dengan  pemegang  saham,  sehingga  manajer  akan memperoleh manfaat langsung dari berbagai keputusan yang diambil, serta menangung konsekuensi dari pengambilam keputusan yang salah.
H1:Kepemilikan manajerial, berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Semakin besar kepemilikan institusional maka semakin  kuat tingkat pengendalian  yang dilakukan pihak eksternal  terhadap  perusahaan  sehingga  dapat  mengurangi  agensi  cost  pada  perusahaan  dan  nilai perusahaan  semakin  meningkat.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  Rustan  dkk  (2014)  dan  Amrizal  & Rohmah  (2017)  yang  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
H2:Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Komisaris  idependen  memegang  peranan  yang  sangat  penting  dalam  perusahaan,  terutama  dalam pelaksanaan  mekanisme  penerapan  GCG,  melalui  tugasnya  untuk  menjamin  pelaksanaan  strategi perusahaan,  mengawasi  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan,  serta  mewajibkan  terlaksananya akuntabilitas.  Peranan  komisaris  independen  dinilai  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  seperti  halnya pada penelitian Dewi & Nugrahanti (2014) dan Raharja (2014).
H3:Komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Baik  dewan  komisaris  independen  maupun  komite  audit  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap integritas  laporan  keuangan.  Keberadaan  komite  audit  diharapkan  dapat  memberikan  nilai  tambah terhadap penerapan mekanisme GCG yang pada akhirnya dapat mengurangi terjadinya praktik manipulasi dalam  informasi  yang  disajikan.  Hal  ini  selaras  dengan  penelitian  Widyasari,  dkk    (2015)   dan  Syafitri, dkk (2018) yang membuktikan bahwa komite audit mempengarhi nilai peusahaan.
H4:Komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
V. independen
Kepemilkan manajerial
Kepemilikan Instusional
Komisaris independen
Komite Audit Kualitas audiit V. control Firm size Nilai Perusahaan
Kualitas  Audit  dapat  diartikan  sebagai  bagus  tidaknnya  suatu  pemeriksaan  yang  telah  dilakukan  oleh auditor.  Berdasarkan  Standar  Profesional  Akuntan  Publik  (SPAP)  Audit  yang  dilaksanakan  auditor dikatakan  berkualitas,  jika  memenuhi  ketentuan  atau  standar  pengauditan.  Menurut  Widyasari,  dkk (2015) dan Amrizal & Rohmah (2017). Kualitas Audit tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan H5: Kualitas Audit tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian tentang pengaruh Firm size terhadap nilai perusahaan sebagai variabel kontrol Firm size menunjukkan  besar  kecinlya  perusahaan  yang  dinyatakan  dengan  total  asset.  Perusahaan  akan  mudah memperoleh  sumber  pendanaan,  jika  didukung  informasi  positif  dari  perusahaan.  dengan  modal  yang besar maka perusahaan mudah melakukan ekspansi usaha sehingga perusahaan semakin berkembang. Hal ini  sesuai  dengan  penelitian  Raharja  (2014)  dan  Widyaningsih  (2018)  bahwa Firm  size berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan. Firm  size dalam  penelitan  ini  dijadikan  variabel  kontrol  untuk  mengetahui apakah variabel firm size ini perlu dinetralisir, dikeluarkan, atau dipertahankan tetap.
H6    : Firm  size berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  mampu  mengendalikan  pengaruh variabel  kepemilikan  mnajerial,  kepemilikan  institusional,  komisaris  independen,  komite audit dan kualitas audit terhadap nilai perusahaan.

## 3. METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dengan jenis penelitian asosiatif kausal, yaitu penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  ataupun  juga  hubungan  antara  dua  variabel dengan  menekankan  pada  pengujian  teori-teori  melalui  pengukuran  variabel-variabel  penelitian dengan angka (Sugiyono, 2015).

## Variabel Penelitian dan Pengukuranya
1. Variabel Dependen ( Variabel Terikat)
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel lain. Dalam penelitian ini  yang digunakan sebagai variabel dependen adalah nilai perusahaan  yang diproksikan dengan Price to Book Value (PBV). PBV adalah rasio harga saham terhadap nilai buku perlembar saham. Standar pengukuranya:
2. Variabel Independen (Variabel Bebas)
Variabel  Independen  adalah  variabel  yang  mempengaruhi  variabel  dependen.  Variabel Independen di dalam penelitian ini meliputi:
a. Kepemilikan manajerial
Kepemilikan  Manajerial  diproksikan  dengan  MOWN  (Sholekah  &  Venusita,  2014),  yaitu prosentase  jumlah  saham  yang  dimiliki  manajemen  dibandingkan  jumlah  saham  yang beredar. Standar pengukuranya:
=
PBV :  Harga saham perlembar         x 100%
Nilai buku perlembar saham
MOWN : Jumlah saham manajemen  x100% Jumlah saham beredar
b. Kepemilikan Institusional (Mutual Fund)
Kepemilikan  Institusional  diproksikan  dengan  INST  (Sholekah  &  Venusita,  2014),  yaitu prosentase  jumlah  saham  yang  dimiliki  institusi  dibandingkan  jumlah  saham  yang  beredar. Standar pengukuranya:
c. Komisaris Independen
Komisaris  Independen  diukur  dengan  menggunakan  prosentase  jumlah  anggota  dewan komisaris  dari  luar  perusahaan  dibandingkan  dengan  seluruh  anggota  dewan  komisaris perusahaan (Novalia, 2016). Standar pengukuranya:
d. Komite Audit
Komite  Audit  diukur  dengan  menggunakan  prosentase  jumlah  angota  komite  dari  luar perusahaan  dibandingkan  dengan  seluruh  anggota  komite  audit  (Novalia,  2016).  Standar pengukuranya:
e. Kualias Audit
Kualitas  Audit  diukur  dengan  mengklasifikasikan  atas  audit  yang  dilakukan  oleh  KAP  Big Four dan KAP Non-Big Four, Jika perusahaan diaudit oleh KAP Big Four maka diberi nilai 1 dan jika tidak diberi nilai 0,  Standar pengukuran:
1=   KAP Big Four 0=   KAP Non-Big Four
3. Variabel Kontrol
Variabel  kontrol  digunakan  untuk  menontrol  hubungan  antara  variabel  bebas  dengan variabel  terikat,  karena  variabel  kontrol  diduga  ikut  berpengaruh  terhadap  variabel  bebas. Variabel  kontrol dalam penelitian ini diproksikan dengan Firm Size.  Firm Size digunakan untuk mengukur  besarnya  perusahaan  berdasarkan  total  asset  (Asas,  2016).  Total  aset  diperoleh  dari laporan posisi keuangan akhir periode pada laporan tahunan perusahaan.
Size = Ln natural (total aset)

## 4. HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi. Sebaran data berada pada nilai sig>0,05, sehiingga dapat didimpulkan bahwa data berdistribusi nnormal.
INST =   Jumlah saham institusi   x  100%
Jumlah saham beredar
KI = Jml dewan komisaris dari luar        x100% Seluruh dewankomisaris perusahaan
KA = Jumlah anggota komite luar   x100 % Seluruh anggota komite audit
Y = a + β1X 1 + β2X 2 + β3X 3 + βX 4 + βX 5 + z + e
Tabel 1. Hasil Uji Kolmogorov Smirnov
Indikator uji normalitas Value Value asymp. Sig Asymp. Sig. (2- 0,20 >0,05

## b. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi antar variabel bebas (independen).

## Tabel 2. Hasil Uji Multikolinieritas
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas  semua variabel diatas mempunyai nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 0.10, sehingga bebas multikolinieritas.

## c. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji ada tidaknya korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dalam model regresi linier.
Table 3. Hasil Uji autokorelasi
Pengujian  autokorelasi  dapat  dilakukan  menggunakan run  test ,  dengan    melihat  nilai signifikansi > 0,05 maka model regresi tidak terdapat gejala autokorelasi.

## Uji Hipotesis
a. Uji Regresi Linier Berganda
Uji  analisis  regresi  bertujuan  untuk  menunjukkan  arah  hubungan  antara  variabel  dependen dengan  variabel  independen.  Pada  penelitian  ini  digunakan  analisis  regresi  berganda  dengan persamaan penelitian sebagai berikut :
Keterangan : Y= Nilai Perusahaan a= Konstanta β= Koefisien Regresi
X1= Kepemilikan Manajerial X2= Kepemilikan Institusional
Variabel Indepedent Tolerance VIF Kepemilikan Manajerial 0,903 1,107 Kepemilikan Institusional 0,970 1,031 Komisaris Independen 0,953 1,049 Komite Audit 0,979 1,021 Kualitas Audit 0,892 1,121
X3= Komisaris Independen X4= Komite Audit X5= Kualitas Audit Z= Firm size e= Error
Tabel 4. Uji regresi linier
Berdasarkan  hasil    tabel    uji  regresi  linier  berganda  diatas  maka  dapat  diperoleh  persamaan  regresi sebagai berikut:
PBV = -0,832 + 18,544 MOWN + 1,884 INST + 0,249 KI + 0,682 KA - 0,208 KuA + 0,511 F.size Persamaan  regresi  linier  berganda  tersebut  menunjukkan  arah  masing-masing    variabel  bebas  terhadap variabel terikatnya. Nilai ɑ adalah -0,832 yang menunjukkan bahwa jika kelima variabel tersebut kostan maka price to book value akan konstan sebesar -0,832.
Koefisien  regresi  pada  variabel  kepemilikan  manajerial  (MOWN)  sebesar  18,544,  artinya  jika  MOWN bertambah satu satuan maka variabel price to book value bertambah 18,544 dengan catatan variabel lain dianggap konstan.
Koefisien  regresi  pada  variabel  kepemilikan  institusional  (INST)  sebesar  1,884,  artinya  jika  INST bertambah  satu  satuan  maka  variabel price  to  book  value bertambah  1,884  dengan  catatan  variabel  lain dianggap konstan.
Koefisien regresi pada variabel komisaris independen (KI) sebesar 0,249, artinya jika KI bertambah satu satuan maka variabel price to book value bertambah 0,249 dengan catatan variabel lain dianggap konstan. Koefisien regresi pada variabel komite audit (KA) sebesar 0,682, artinya jika KA bertambah satu satuan maka variabel price to book value bertambah 0,682 dengan catatan variabel lain dianggap konstan.
Koefisien  regresi  pada  variabel  kualitas  audit  (KuA)  sebesar  -0,208,  artinya  jika  KuA  bertambah  satu satuan maka. variabel price to book value berkurang 0,208 dengan catatan variabel lain dianggap konstan Koefisien  regresi  pada  variabel firm  size (F.size)  sebesar  0,511  >  ɑ  (0,05),  artinya  variabel  F.size berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel price  to  book  value .  Sehingga  F.size  dapat  digunakan  sebagai variabel kontrol dalam penelitian.

## Uji kelayakan model (Uji )F
Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  atau  bebas  yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  atau  simultan  terhadap  variabel dependen. Uji F dilakukan dengan membandingkan antara nilai  F tabel dengan F hitung hasil run regresi yang dilakukan. Hasil kelayakan model (uji F) disajikan dalam tabel sebagai berikut
Model
Unstandardized
Coefficients B Std. Error (Constant) -,832 ,697 MOWN 18,544 11,892 INST 1,884 ,650 KI ,249 ,851 KA ,682 ,622 KuA -,208 ,169 Sig. Fsize : 0,511

## Tabel 5. Uji F
Berdasarkan hasil  perhitungan  tersebut  diperoleh  nilai  F hitung >  F tabel (  2,983  >  2,370)  dengan tingkat signifikan sebesar 0,02 < 0,05 artinya hipotesis yang menyatakan bahwa secara simultan variabel  independen  yang  terdiri  dari  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional, komisaris  independen,  komite  audit  dan  kualitas  audit  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Menurut  Ghozali  (2011),  uji  t  statistic  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh pengaruh  satu  variabel  independen  secara  individual  menerangkan  variabel  dependen. Uji  ini  dilakukan  dengan  melihat  probabilitas  t  statistic,  ketika  probability  <  taraf  sig 0,05
Tabel 6.Uji T
Berdasarkan tabel  diatas  hanya  kepemilikan  institusional  yang  berpengaruh  secara  parsial terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  variabel  lain  seperti  kepemilikan  manajerial,  komisaris independen,  komite  audit  dan  kualitas  audit  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  niali perusahaan.

## c. Uji Koefisien Determinasi
Tabel 7.Uji Koefisien Determinasi
model R R 2 Adj R Square 1 0,453 0,205 0,135
Berdasarkan  hasil  perhitungan  koefisien  determinasi  pada  tabel  IV.9  dapat  diketahui  bahwa  variabel dependen dalam hal ini price to book value dapat dijelaskan sebesar 20,5 % oleh variabel independen. Hal itu terlihat dari nilai Adjusted R Square sebesar 0,205. Sedangkan sebesar 79,5 % variabel dependen price to book value dipengaruhi oleh variabel-variabel lain diluar model penelitian.

## 2. Uji Korelasi Parsial
Uji  korelasi  parsial  disebut  juga  dengan  analisis  korelasi  person  menggunakan  variabel  kontrol  atau variabel pengendali yang bernilai konstan.
F hitung F tabel Sig 2,983 2,370 0,02
Variabel t hitung ttabel Sig. MOWN 1,559 2,002 0,124 INST 2,899 2,002 0,005 KI 0,293 2,002 0,771 KA 1,098 2,002 0,277 KuA -1,229 2,002 0,224
Tabel 8 Uji Korelasi Parsial MOWN Correlation 0,206 Signifikansi (2-tailed) 0,108 INST Correlation 0,338 Signifikansi (2-tailed) 0,007 KI Correlation 0,062 Signifikansi (2-tailed) 0,635 KA Correlation 0,165 Signifikansi (2-tailed) 0,201 KuA Correlation -0,133 Signifikansi (2-tailed) 0,304
Berdasarkan  nilai  signifikansi  diatas  yang  berpengaruh  signifikan  adalah  kepemilikan  institusional, karena  memiliki  nilai  signifikansi  (0,007<  0,05).  Sedangkan  untuk  variabel  yang  lain  tidak  berkorelasi secara parsial.

## PEMBAHASAN
1) Kepemilikan Manajerial (MOWN) Tidak Berpegaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  nilai  t-statistic  variabel  kepemilikan manajerial  sebesar  1,559  yang  artinya  t  hitung  <  t  tabel  (1,559  <  2,002)  dan  tingkat  probabilitas signifikansi  sebesar  0,124  yang  artinya  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  (0,7395  >  0,05). Berdasarkan  hasil  pengujian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  kepemilikan  manajerial tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  maka  H1  ditolak.  Hasil  penelitian  ini mengindikasikan bahwa kepemilikan manajerial yang tinggi akan mendorong manajemen melakukan fungsinya dengan baik, karena hal tersebut bertujuan untuk meningkatkan kepentingannya sendiri dan mengabaikan kesejahteraan pemegang saham.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Dewi & Nugrahanti (2014), Dewi  &  Sanica  (2017)  dan  Yuslirizal  (2017)  yang  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  saham manajerial  berpotensi  menurunkan  nilai  perusahaan.  Namun  hasil  ini  bertentangan  dengan  Syafitri, dkk  (2018)  dan  Widyaningsih  (2018)  yang  menyimpulkan  kepemilikan  manajerial  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan
2) Kepemilikan Institusional (INST) Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  nilai  t-statistic  variabel  kepemilikan institusional  sebesar  2,899  yang  artinya  t  hitung  >  t  tabel  (2,899  >  2,002)  dan  tingkat  probabilitas signifikansi sebesar 0,005 yang artinya signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,005 < 0,05). Berdasarkan hasil  pengujian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  kepemilikan  institusional  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  kepemilikan institusional  yang  tinggi  membawa  dampak  pada  semakin  kuatnya  tingkat  pengendalian  yang dilakukan  oleh  pihak  institusi  atas  perilaku  manajer  yang  ditujukan  untuk  mengurangi  agensi  cost sehingga manajer dapat bekerja suesuai kepentingan perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan. Dengan demikian H2 dalam  penelitian ini menyatakan kepemilikan institusional berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan diterima.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rustan  dkk  (2014)  dan Amrizal  &  Rohmah  (2017)  yang  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpotensi meningkatkan  nilai  perusahaan    Namun  hasil  ini  bertentangan  dengan  Dewi  &  Sanica  (2017)  dan
Yuslirizal  (2017)  yang  menyimpulkan  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.
3) Komisaris Independen (KI) Tidak Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  nilai  t-statistic  variabel  kepemilikan institusional  sebesar  0,293  yang  artinya  t  hitung  <  t  tabel  (0,293  <  2,002)  dan  tingkat  probabilitas signifikansi sebesar 0,771 yang artinya signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,771 > 0,05). Berdasarkan hasil  pengujian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  komisaris  independen  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  proporsi  komisari independen yang tinggi tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Hal tersebut disebabkan oleh rata- rata  komposisi  dewan  komisaris  independen  saat  ini  kurang  efisien  dalam  menjalankan  fungsi pengawasan  karena  proporsi  komisaris  independen  belum  mampu  untuk  mendominasi  setiap kebijakan  yang  diambil  oleh  dewan  komisaris.  Kurang  efektifnya  pengawasan  pelaporan  keuangan misalnya  dapat  menyebabkan  kecurangan  pelaporan  keuangan  oleh  pihak  manajemen  sehingga menyebabkan  harga  saham  menurun  dan  nilai  perusahaan  semakin  menurun.  Selain  itu  minimnya pemantauan  terhadap  pihak  manajemen  yang  dilakukan  oleh  dewan  komisaris  dan  akuntabilitas dewan komisaris terhadap perusahaan dan pemegang saham akan menimbulkan  konflik agensi yang akhirnya akan berdampak pada menurunnya nilai perusahaan. Dengan demikian H3 dalam penelitian ini  menyatakan  komisaris  independen  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan ditolak.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Firdausya  dkk  (2013), Widyaningsih  (2018)  yang  menyimpulkan  bahwa  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Namun  hasil  ini  bertentangan  dengan  Dewi  &  Nugrahanti  (2014),  Raharja  (2014). yang menyimpulkan komisaris independen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 4) Komite Audit (KA) Tidak Berpengruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  nilai  t-statistic  variabel  komite  audit sebesar  1,098  yang  artinya  t  hitung  <  t  tabel  (1,098  <  2,002)  dan  tingkat  probabilitas  signifikansi sebesar  0,771  yang  artinya  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  (0,277  >  0,05).  Berdasarkan  hasil pengujian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  komite  audit  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan    komite  audit  bukanlah  menjadi  salah  satu  faktor  penentu  untuk  meningkatkan efektifitas  fungsi    komite  audit,  khususnya  yang  berhubungan  dengan    benturan  kepentingan, perbuatan  yang  merugikan  perusahaan,  dan  kecurangan  (FCGI,  2008).   Dengan  demikian  H4  dalam penelitian ini yang menyatakan  komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan ditolak.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Amrizal  A  dkk  (2017), Syafitri  dkk  (2018)  yang  menyimpulkan  bahwa  komite  auditt  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  hasil  ini  bertentangan  dengan  Widyasari,  dkk  (2015)  dan  Widyaningsih  (2018) yang menyimpulkan komite audit berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
5) Kualitas Audit (KuA) Tidak Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  nilai  t-statistic  variabel  kualitas  audit sebesar  -1,229  yang  artinya  t  hitung  <  t  tabel  (-1,229  <  2,002)  dan  tingkat  probabilitas  signifikansi sebesar  0,771  yang  artinya  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  (0,277  >  0,05).  Berdasarkan  hasil pengujian ini dapat disimpulkan bahwa variabel kualitas audit tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  H5  dalam  penelitian  ini  yang  menyatakan    kualitas  audit  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh  Widyasari, dkk (2015) dan Amrizal  &  Rohmah  (2017)  yang  menyimpulkan  bahwa  kualitas  audit  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Namun hasil ini bertentangan dengan Raharja (2014) yang menyimpulkan kualitas audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
6) Variabel  Independen  (MOWN,  INST,  KI,  dan  KA)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Firm Size Sebagai Variabel Kontrol
Variabel  kontrol  adalah  variabel  yang  dikendalikan  atau  dibuat  konstan  sehingga  pengaruh variabel  independen  terhadap  dependen  tidak  dipengaruhi  oleh  faktor  luar  yang  tidak  diteliti (Sugiyono, 2009). Variabel kontrol ini untuk mengetahui apakah variabel firm size perlu dinetralisir, dikeluarkan,  atau  dipertahankan  tetap.  Pada  penelitian  ini  menggunakan  aplikasi  studi  korelasional yaitu  korelasi  parsial.  Berikut  hasil  uji  hipotesis  variabel  independen  (MOWN,  INST,  KI,  KA,  dan KuA)  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  dengan firm  size sebagai  variabel  kontrol.    Berdasarkan  uji korelasi  Tabel  IV.10,  dapat  dilihat  bahwa  nilai    signifikan  dari  keempat  variabel  (kepemilikan manajerial,  komisaris  independen,  komite  audit,  serta  kualitas  audit)  >  0,05  yang  berarti  terdapat korelasi  yang  tidak  signifikan  antara  kepemilikan  manajerial,  komisaris  independen,  komite  audit, serta  kualitas  audit  dengan  nilai  perusahaan.  Namun  demikian  untuk  kepemiikan  institusional memiliki nilai signifikansi < 0,05 (0,07 <0,05), yang berarti terdapat korelasi yang signifikan  antara kepemilikan  institusional  dengan  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  H6  dalam  penelitian  ini  yang menyatakan firm  size berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  mampu  mengendalikan  pengaruh variabel  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  komisaris  independen,  komite  audit  dan kualitas  audit  terhadap  nilai  perusahaan  ditolak.  Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Widyaningsih  (2018)  yang  menyimpulkan firm  size sebagai  variabel  kontrol berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 5. KESIMPULAN
Secara simultan kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen, komite audit,  serta  kualitas  audit  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  secara  parsial,  kepemilikan institusional  yang  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  variabel  bebas lainnya  (kepemilikan  manajerial  komisaris  independen,  komite  audit  dan  kualitas  audit)  berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan

## DAFTAR PUSTAKA
Timbuleng,  S.,  &  Sumarauw,  J.  S.  (2015).  Etos  Kerja,  Disiplin  Kerja,  Dan  Komitmen  Organisasi Pengaruhnya  Terhadap Kinerja Karyawan Pada Pt Hasjrat  Abadi Cabang Manado. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 3 (2).
Nurlela,  I.  (2008).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen Sebagai Variabel Moderating. Simposium Nasional Akuntansi XI .
Sholekah, Febrina W dan Venusita. 2014. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Leverage,  Firm  Size  dan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  High  Profile  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2008-2012.” Jurnal Ilmu Manajemen. Volume 2 Nomor 3.
Purwantini, V. T. (2011). Pengaruh Mekanisme good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan dan Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal dipublikasikan. STIE AUB Surakarta .
Marius,  M.  E.,  &  Masri,  I.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Dan  Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan. Konferensi Ilmiah Akuntansi IV , 1 (2), 1-22.
Dewi,  L.  C.,  &  Nugrahanti,  Y.  W.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Dewan  Komisaris Independen  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  di  Bei Tahun 2011â€“2013).
Yuslirizal,  A.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Growth,  Likuiditas dan  Size  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Industri  Tekstil  dan  Garmen  di  Bursa  Efek Indonesia. Katalogis , 5 (3).
Dewi, K. R. C., & Sanica, I. G. (2017). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, dan Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis , 2 (1), 231- 246.