DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.013.2.02

## APAKAH DIREKTUR WANITA MAMPU MENGURANGI RESIKO KEUANGAN? STUDI PADA PERUSAHAAN TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA

## Leviana
Universitas Internasional Batam Email: 2044064.leviana@uib.edu

## Wisnu Yuwono
Universitas Internasional Batam Email: wisnu.yuwono@uib.edu

## Lily Sudhartio
Universitas Internasional Batam Email: lily.sudhartio@uib.ac.id

## ABSTRAK
Saat ini, isu keberagaman gender telah menjadi perhatian utama banyak perusahaan di dunia. Keberagaman  gender  sebagai  bagian  dari  sistem  tata  kelola  dalam  manajemen  yang  dinilai dapat meningkatkan kualitas keputusan yang diambil, terutama dengan adanya peran wanita. Hal  itu  terjadi  karena  kecenderungan  sifat  direktur  wanita  yang  lebih  berhati-hati  dalam pengambilan  resiko  dan  lebih  transparan.  Oleh  sebab  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk melihat peran direktur wanita pada resiko  keuangan perusahaan publik di  Indonesia.  Jumlah sampel studi yang dilakukan pada 219 perusahaan nonkeuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia berturut-turut  selama tahun  2016-2020.  Penelitian dilakukan dengan regresi  linear berganda dalam menguji hipotesis dengan program STATA. Hasil studi menunjukkan bahwa direktur wanita dan direktur keuangan wanita memberikan pengaruh yang signifikan negatif terhadap nilai DER ( Debt to Equity Ratio ) sebagai pengukur resiko keuangan perusahaan. Hal itu  mengartikan  bahwa  direktur  wanita  efektif  dalam  menurunkan  resiko  keuangan  sebuah perusahaan.  Hasil  studi  ini  dapat  memberikan  implikasi  manajerial  berupa  dukungan pertimbangan  perusahaan  untuk  meningkatkan  peran  wanita  dalam  jajaran  manajemennya, terutama pada jajaran direksi.
Kata  kunci: Resiko  Keuangan,  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio ),  Direktur  Wanita,  Direktur Keuangan Wanita

## PENDAHULUAN
Sistem  tata  kelola  perusahaan  mempunyai  peranan  penting  dalam  memantau  dan menyelaraskan  hubungan  kepentingan  manajerial  dengan  pemegang  saham  (Chakraborty  et  al., 2019).  Di  Indonesia,  praktik  tata  kelola  perusahaan  dalam  susunan  manajemen  perusahaan tertuang  dalam  Undang-Undang  Republik  Indonesia  Nomor  40  Tahun  2007  tentang  Perseroan Terbatas.  Undang-undang  tersebut  mengatakan  bahwa  struktur  manajemen  perusahaan  di Indonesia  adalah two  board  system. Hal  itu  berguna  agar  dewan  direksi  dalam  melaksanakan tugasnya  mendapatkan  pengawasan  oleh  komisaris  sebagai  perwakilan  dari  pemegang  saham. Pengawasan atas penerapan tata kelola dilakukan oleh OJK yang diatur dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 21 Tahun 2015, perusahaan yang diawasi adalah perusahaan terbuka yang sahamnya diperjualbelikan di pasar modal.
Resiko  adalah  potensi  yang  dapat  menyebabkan  kerugian  saat  terjadi  yang  didefinisikan dalam  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  1  Tahun  2015.  Saat  kegiatan  operasional berlangsung,  perusahaan  akan  dihadapi  dengan  resiko  yang  disadari  maupun  tidak.  Perusahaan perlu  memiliki  strategi  yang  baik  dalam  pengambilan  resiko,  dimana  hal  tersebut  sangat mendasari  keberlangsungan  dan  pertumbuhan  sebuah  perusahaan  (Khaw  &  Liao,  2018).  Peran sistem  tata  kelola  yang  baik  akan  membantu  perusahaan  dalam  membuat  strategi  yang  baik untuk mengurangi resiko yang mungkin terjadi (Ullah et al., 2019).
Unsur dari sistem tata kelola perusahaan menurut Mathew et al. (2018) terdiri dari komposisi dewan,  struktur  kepemimpinan  dewan,  karakteristik  dewan,  dan  keikutsertaan  dewan.  Dalam komposisi  dewan  yang  ditekankan  adalah  keberagaman  di  dalamnya.  Keberagaman  yang terdapat dalam manajemen akan meningkatkan kualitas dalam keputusan (Khaw & Liao, 2018). Hal itu terjadi karena wanita dinilai lebih transparan dan berhati-hati dalam pengambilan resiko dibandingkan pria (Jizi & Nehme, 2017).
Selain  penelitian  yang  melihat  pengaruh  wanita  terhadap  pengambilan  resiko  perusahaan, penelitian  yang  dilakukan  oleh  Tang  &  Suwarsini  (2021)  mengulas  mengenai  peran  wanita terhadap  manajemen  laba  sebuah  perusahaan.  Penelitian  tersebut  menemukan  bahwa  adanya wanita  dalam  komite  audit  dapat  meningkatkan  manajemen  laba  karena  wanita  dinilai  lebih berhati-hati dalam melakukan audit perusahaan.  Selain itu mengenai  kinerja perusahaan seperti yang dilakukan oleh Yopie & Aw (2021) menemukan bahwa peran wanita dapat meningkatkan kinerja  sebuah  perusahaan  walaupun  nilainya  tidak  signifikan  terhadap  nilai  ROA (Return  on
http://doi.org/10.21009/JRMSI
Asset) , ROE (Return on Equity , dan Tobin’s Q. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Karina  &  Marcia  (2021),  menyatakan  bahwa  adanya  direksi  wanita  membuat  kinerja  sebuah perusahaan  menurun  yang  dilihat  dari  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  ROA  dan  ROE.  Hal  itu terjadi  karena  keberagaman  gender  yang  meningkat  membuat  pengambilan  keputusan  kurang efektif dan membuat kinerja menurun.
Menurut  Adams  dan  Flynn  (2005)  dan  juga  Khaw  &  Liao  (2018),  beberapa  negara yang  telah  mengatur  tentang  keberagaman  gender  dalam  susunan  dewan  direksinya,  seperti: Israel,  Selandia  Baru,  Norwegia,  Swedia,  Amerika  Serikat,  Perancis,  Inggris,  Jerman,  Belgia, Islandia,  Italia,  Austria,  Belanda,  Finlandia,  dan  Spanyol.  Pada  negara  Asia,  seperti  India, Jepang, Singapura dan Malaysia. Norwegia adalah negara pertama yang mewajibkan perusahaan memiliki minimal  40% wanita dalam susunan dewan direksinya  (Khaw  &  Liao, 2018). Negara Asia seperti  Malaysia mengatur minimal  persentase wanita dalam jajaran manajemen sebanyak 30% (Khaw & Liao, 2018).
Data yang diteliti oleh Deloitte Global Boardroom Program’s Seventh Edition di tahun 2015 pada 49 negara, terdapat 5 negara yang memiliki persentase direktur wanita tertinggi, yaitu Norwegia  (36,7%),  Perancis  (29,9%),  Swedia  (24,4%),  Italia  (22,3%),  dan  Finlandia  (22,1%). Sedangkan  untuk  wilayah  terbanyak  yang  memiliki  persentase  direktur  wanita  tertinggi  adalah Benua Eropa, Timur Tengah, dan Afrika dengan persentase (18%), kedua oleh Benua Amerika (12%), dan yang terakhir adalah Benua Asia (6%). Lima negara yang memiliki persentase wanita tertinggi  merupakan  negara  maju  yang  memiliki  kualitas  pendidikan  yang  lebih  baik dibandingkan negara berkembang seperti di Asia.
Pada  masa  pandemi  2021,  secara  global  terdapat  peningkatan  dalam  peran  wanita  di dalam  pimpinan  perusahaan  sebanyak  3%  dari  tahun  lalu  menjadi  31%  (Thornton,  2021). Menurut  Badan  Pusat  Statistik  Indonesia  tahun  2022,  peran  wanita  dalam  posisi  manajerial secara keseluruhan terjadi peningkatan persentase dari tahun 2015 hingga 2021 ditunjukkan pada Gambar 1. Persentase tertinggi terjadi di tahun 2020 sebesar 33,08%. Namun, penelitian intensif pada  peran  wanita  terhadap  resiko  keuangan  perusahaan  di  Indonesia  masih  kurang  banyak. Maka  penelitian  secara  intensif  mengenai  peran  dewan  direksi  wanita  di  Indonesia  sangat menarik untuk dilakukan guna menambah referensi bagi perusahaan di Indonesia.
Gambar 1. Statistik Peran Wanita dalam Posisi Managerial
Sumber: Badan Pusat Statistik (2022)
El-Khatib  dan  Joy  (2020)  mengungkapkan  bahwa  pada  negara  yang  tidak mewajibkan  adanya  direksi  wanita,  menunjuk  wanita  sebagai  direksi  adalah  bentuk  keinginan perusahaan  dalam  upaya  meningkatkan  kesadaran  publik  dan  juga  keahlian  yang  dimiliki  oleh pribadi  direktur  wanita.  Menteri  BUMN  (Badan  Usaha  Milik  Negara)  Indonesia  Erick  Thohir, telah  mulai  mendukung  adanya  peran  wanita  dalam  jajaran  pimpinan  perusahaan.  Menteri meyakini bahwa wanita dapat menimbulkan kemajuan dalam perusahaan (Kompas, 2021). Oleh karena itu, Menteri BUMN Erick Thohir telah menargetkan pimpinan wanita minimal 15 persen di tingkat direksi dan komisaris pada BUMN.
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh  ILO ( International Labor Organization ) tahun  (2020)  di  Indonesia,  divisi  pendukung  seperti  keuangan,  administrasi,  HR  ( Human Resources ), dan PR ( Public Relations ) paling banyak diduduki oleh pimpinan wanita sedangkan pria  lebih  banyak  menduduki  pimpinan  divisi  utama  seperti  strategi  dan  R&D  ( Research  and Development ).  ILO  juga  menemukan  bahwa  wanita  di  Indonesia  mampu  mengalahkan  pria dalam hal pendidikan dan pengembangan kemampuan pada bidang STEM ( Science, Technology, Engineering,  and Mathematics ). Namun, yang menjadi penghambat  dalam  perkembangan karir wanita  dalam  perusahaan  adalah  stigma  atau  stereotip  pemikiran  masyarakat  bahwa  pria  lebih baik dibandingkan dengan wanita terutama di negara-negara Asia. Penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh peneliti sebelumnya dikarenakan melibatkan 3 jenis pengukuran dalam  menguji  variabel  independen  yaitu  persentase  direktur  wanita,  skala  nominal  direktur wanita, dan skala nominal direktur keuangan wanita.
22.32 23.60 26.56 28.75 30.37 33.08 32.50 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 persentase

## TELAAH PUSTAKA

## Hubungan Direktur Wanita Terhadap Resiko Keuangan
Libby  &  Fishburn  (1977)  meneliti  mengenai  perilaku  dalam  pengambilan  resiko menggunakan perspektif bisnis dan psikologi. Penelitian tersebut dapat menentukan 2 kesimpulan perbedaan, yaitu pengambilan resiko tergantung dari perbedaan individu dan penerapannya dalam grup.  Saat kegiatan operasional berlangsung, perusahaan akan dihadapi pada resiko yang disadari maupun  tidak,  dalam  merespon  itu  strategi  dalam  pengambilan  resiko  akan  sangat  mendasari keberlangsungan  dan  pertumbuhan  sebuah  perusahaan  (Khaw  &  Liao,  2018).  Peran  sistem  tata kelola  yang  baik  akan  membantu  menciptakan  strategi  yang  efektif  dalam  mengurangi  resiko yang terjadi (Ullah et al., 2019).
Pengambilan resiko diartikan secara umum sebagai perilaku dalam mengatur sesuatu yang tidak  pasti  terjadi  yang  dapat  memberikan  keuntungan  ataupun  kerugian  (Trimpop,  1994). Pengambilan  resiko  memiliki  banyak  pengertian  berdasarkan  bidang  penelitian,  dalam  hal  ini ekonomi  lebih  mengarah  kepada  ketidakpastian  dalam  hal  keuangan  (Schonberg  et  al.,  2011). Peraturan  Indonesia  telah  mendefinisikan  resiko  sebagai  potensi  yang  dapat  menyebabkan kerugian saat terjadi (Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 1 Tahun 2015).
Penelitian  ini  akan  menguji  pengambilan  resiko  keuangan  dari  sisi  keberagaman  gender dalam sebuah perusahaan. Keberagaman gender dalam susunan manajemen termasuk dalam salah satu unsur sistem tata kelola perusahaan  (Fauzi et al., 2017). Seiring dengan berjalannya waktu, penelitian  mengenai  peran  pimpinan  wanita  dalam  pengambilan  resiko  telah  banyak  dilakukan, tetapi di Indonesia sendiri masih sedikit. Hal itu terjadi karena tingkat pendidikan Indonesia yang masih  kalah  dengan  negara  maju  dan  peraturan  wajib  yang  belum  ada  berlaku  (Hatane  et  al., 2019).
Dalam penelitian  terdahulu, telah banyak yang dapat  membuktikan pengaruh dari direktur wanita terhadap resiko dalam sebuah perusahaan. Prinsip direktur wanita dalam memimpin dinilai lebih mematuhi pada kebijakan yang berlaku sehingga mengurangi resiko yang dapat merugikan perusahaan  (Francis  et  al.,  2015).  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Francis  et  al.  (2015) memfokuskan pada keberagaman gender dari sisi direktur keuangan karena direktur keuanganlah yang  memiliki  peran  penting  mengatur  keputusan  keuangan  di  perusahaan.  Selain  itu,  pada penelitian Huang & Kisgen (2013) juga melihat keberagaman gender dari sisi direktur keuangan dan menggabungkannya dengan direktur utama. Direktur utama dipilih karena sebagai pengambil keputusan secara keseluruhan dalam perusahaan. Penelitian tersebut mendukung bahwa pimpinan wanita risk  aversion dalam  pengambilan  keputusan  seperti  struktur  modal  yang  menghindari
hutang  jangka  panjang  yang  tinggi.  Para  investor  menilai  sebuah  perusahaan  tidak  hanya  dari profitabilitas  yang  dimiliki.  Namun  juga  dari  struktur  modal  yang  baik  karena  dapat  melihat kesehatan  keuangan  perusahaan  tersebut  (Ullah  et  al.,  2019).  Singkatnya,  ketika  struktur  modal sebuah perusahaan terdiri dari hutang yang banyak dilihat dari nilai DER (Debt to Equity Ratio) tentunya resiko keuangan tidak dapat membayar hutang yang diambil perusahaan menjadi tinggi yang membuat investor tidak tertarik dengan sahamnya.
Selanjutnya  pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hurley  &  Choudhary  (2020)  menambah pengukuran  resiko  dari  sisi  fluktuasi  harga  saham  dan  juga  pembelian  aset  tetap  selain  dari struktur  modalnya.  Secara  keseluruhan,  penelitian  mendukung  tingkat  pengambilan  resiko perusahaan  menurun  ketika  adanya  wanita  dalam  jajaran  direksi.  Khaw  &  Liao  (2018)  yang meneliti  pada  perusahaan  Malaysia  dengan  menggunakan  4  pengukuran  resiko  melihat  dari fluktuasi ROA (Return on Asset), rentang nilai ROA, harga saham, dan portofolio saham. Hasil penelitian menemukan bahwa persentase direktur wanita dapat menurunkan tingkat pengambilan resiko  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  menemukan  bahwa  walaupun  di  tahun  2011  Pemerintah Malaysia  telah  mengatur  persentase  wanita  dalam  jajaran  manajemen  minimal  30%.  Namun, menurut data penelitian masih ada yang tidak memiliki direktur wanita dalam perusahaan. Sama halnya  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lenard  et  al.  (2014)  yang  mengukur  resiko perusahaan  didapatkan  dari  fluktuasi  harga  saham  perusahaan,  mendapatkan  peran  direktur wanita  dalam  mengurangi  resiko  perusahaan  mampu  meningkatkan  kinerja  dan  menambahkan nilai perusahaan di mata investor. Berbeda dengan penelitian sebelumnya, Abou-El-Sood (2019) berfokus  dalam  meneliti  peran  wanita  terhadap  resiko  pada  bank  di  wilayah  Arab.  Penelitian tersebut berhasil mendapatkan bahwa tingkat pengambilan resiko bank menurun ketika persentase wanita meningkat. Sama halnya dengan Birindelli et al. (2020) mencoba melakukannya terhadap resiko  perbankan  dari  40  negara.  Hasil  yang  didapatkan  ternyata  peran  direksi  wanita  dapat menurunkan  resiko  perusahaan  hanya  ketika  bank  memiliki  keuangan  yang  tidak  sehat  dimana dilihat  dari  nilai  resiko  yang  di  atas  rata-rata.  Hal  itu  mengartikan  direktur  wanita  mampu mengatur keuangan perusahaan ketika dalam keadaan kritis.
Beberapa  penelitian  yang  tidak  dapat  membuktikan  pengaruh  dari  wanita  terhadap  resiko perusahaan  seperti  yang  dilakukan  oleh  Sila  et  al.,  (2016).  Menyatakan  bahwa  adanya keberagaman  gender  tidak  berpengaruh  signifikan  pada  resiko  perusahaan  Amerika,  tetapi peneliti mengamati bahwa masih ada diskriminasi terhadap wanita ketika pemilihan direksi. Sila et  al.,  (2016)  juga  menyatakan  bahwa  peraturan  dalam  mewajibkan  persentase  minimal  wanita dalam  jajaran  direksi  juga  dapat  memberikan  efek  negatif  terhadap  perusahaan  ketika  jajaran
direksi  yang  sudah  dipilih  telah  sangat  efektif  dalam  manajemen,  tetapi  perlu  diubah  kembali karena  tidak  sesuai  dengan  peraturan  yang  berlaku  membuat  kinerja  perusahaan  menurun.  Oleh karena  itu,  pemerintah  dalam  pengambilan  keputusan  mengenai  kewajiban  persentase  wanita dalam  jajaran  direksi  perlu  memperhatikan  hal  tersebut.  Penelitian  yang  dilakukan  di  Indonesia oleh  Mubarika  &  Handayani  (2019)  tidak  mendukung  adanya  peran  wanita  dapat  menurunkan resiko dalam perusahaan. Hal itu disebabkan adanya peran ganda wanita di beberapa negara Asia sebagai  wanita  karir  dan  mengurus  rumah  tangga  yang  dapat  membuat  wanita  lebih  sulit melaksanakan tanggung jawabnya dalam bekerja sebagai pemimpin karena tekanan yang ada.
Dari penelitian-penelitian sebelumnya mengemukakan bahwa wanita lebih berhati-hati dalam pengambilan  keputusan  dan  meningkatkan  dinamisme  dalam  pengambilan  keputusan  di  jajaran direksi  akibat  keberagam  gender  yang  ada.  Direktur  wanita  lebih  aktif  dalam  melaksanakan tugasnya mengawasi  operasional  dan juga memastikan audit berjalan dengan baik  dibandingkan dengan pria (Khaw & Liao, 2018). Sifat direktur wanita yang menghindari hutang jangka panjang yang  tinggi  dalam  operasionalnya  tentunya  akan  mempengaruhi  nilai  dari  struktur  modal perusahaan  lebih  baik.  Dengan  menghindari  resiko  keuangan  atas  ketidakpastian  yang  terjadi tentu  akan  memberikan value lebih  kepada  perusahaan,  hal  itulah  yang  dilakukan  oleh  direksi wanita (Antonczyk & Salzmann, 2014).
H 1 : Direktur wanita berpengaruh signifikan negatif kepada resiko keuangan perusahaan.
Gambar 2. Model Penelitian
Sumber: data diolah (2022)

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  dilakukan  adalah  kuantitatif  dimana  pengukuran  variabel menggunakan angka dan analisis dilakukan pada hasil dari statistik. Penelitian ini hanya bersifat pemecahan  masalah  yang  menganalisis  hasil  data  dengan  pendekatan  secara  teoritis  yang  dapat memberikan kontribusi dalam pengembangan teori yang ada. Penelitian ini merupakan penelitian
Variabel Kontrol:
- Umur Perusahaan
- Ukuran Perusahaan
- Profitabilitas
- Pertumbuhan
- Ukuran Direksi
- Direktur Independen Resiko  Keuangan Perusahaan Direktur Wanita
kausal  komparatif  dimana  dilakukan  untuk  melihat  hubungan  sebab  akibat  dari  variabel  yang digunakan.  Data  uji  yang  dikumpulkan  adalah  data  historis  perusahaan  selama  periode  tertentu ( time series ) dan dibandingkan dengan data dari data perusahaan lainnya ( cross sectional ).
Penelitian  ini  melakukan  pemilihan  data  sampel  dengan purposive  sampling ,  yaitu pengambilan sampel yang didasarkan dari kriteria yang telah ditentukan. Kriteria yang dimaksud dalam objek penelitian ini adalah:
a. Perusahaan  yang  telah  tercatat  dalam  BEI  (Bursa  efek  Indonesia)  selama  periode  2016- 2020.
b. Perusahaan  telah  menyampaikan  secara  lengkap  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan dari tahun 2016 hingga 2020.
c. Perusahaan bukan termasuk ke dalam sektor keuangan.
Berdasarkan  kriteria  di  atas,  data  sampel  yang  didapatkan  merupakan  data  sekunder keuangan  dari  219  perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  5  tahun  berturut selama  tahun  2016  hingga  2020  sehingga  terkumpul  1095  data  observasi.  Data  uji  dilakukan winsorized pada  persentil  ke-1  dan  ke-99  untuk  menghilangkan  potensi  data outlier .  Kemudian regresi dilakukan dengan menggunakan data lag t-1 untuk variabel independen dan kontrol untuk melihat  pengaruh  variabel  tahun  sebelumnya  terhadap  keputusan  resiko  di  tahun  selanjutnya (Khaw dan Liao, 2018). Data variabel pada pengujian ini memiliki dua jenis, yaitu data rasio dan skala  nominal.  Uji  statistik  deskriptif  untuk  data  skala  nominal  dilakukan  pada  program  SPSS sedangkan  data  rasio  menggunakan  program  STATA.  Selanjutnya  pengujian  hipotesis menggunakan STATA.
Selain  menguji  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Penelitian  ini menggunakan  variabel  kontrol  yang  berhubungan  dengan  pengambilan  resiko  perusahaan,  yaitu umur  perusahaan,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan,  profitabilitas,  ukuran  direksi,  dan  direktur independen.  Variabel  digunakan  untuk  mengontrol  karakteristik  perusahaan  dan  direksi  agar variabel  independen  tidak  dipengaruhi  oleh  faktor  luar  selain  yang  diteliti.  Untuk  karakteristik perusahaan,  umur  perusahaan  merupakan  variabel  kontrol  pertama  dalam  penelitian  ini  untuk melihat pengaruhnya terhadap resiko perusahaan. Perusahaan yang sudah lama berdiri cenderung untuk menerapkan tata kelola yang baik sehingga resiko perusahaan akan terkontrol Chong et al. (2018).  Hipotesis  (H 2 ):  Umur  perusahaan  berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  resiko keuangan perusahaan.
Variabel kontrol kedua ukuran perusahaan menurut Mathew et al. (2018) perusahaan yang besar akan lebih memahami dan pandai dalam mengatur fluktuasi yang terjadi dalam industrinya,
serta  mendapat  kemudahan  dalam  memperoleh  pinjaman  dari  pihak  luar.  Berdasarkan  hal  itu, maka  semakin  besar  perusahaan  cenderung  memilih  resiko  yang  lebih  rendah.  Hipotesis  (H 3 ): Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap resiko keuangan perusahaan.
Profitabilitas  digunakan  sebagai  variabel  kontrol  karena  kecenderungan  perusahaan  yang memiliki  profitabilitas  rendah  akan  cenderung  mengambil  resiko  yang  tinggi  agar  mampu menaikkan  profitabilitas  yang  dimiliki  (Khaw  dan  Liao,  2018).  Oleh  sebab  itu,  semakin  rendah nilai  profitabilitas  resiko  perusahaan  akan  meningkat.  Hipotesis  (H 4 ):  Profitabilitas  berpengaruh signifikan negatif terhadap resiko keuangan perusahaan.
Mengikuti penelitian yang dilakukan oleh Cai et al. (2016) pertumbuhan sebuah perusahaan dapat dinilai dari nilai kenaikan penjualan yang terjadi. Mathew et al. (2017), menyatakan bahwa ketika perusahaan mengalami peningkatan pertumbuhan, mereka akan mencoba mengembangkan lingkup bisnis barunya dan akan  menaikkan resiko perusahaan. Ketika pertumbuhan perusahaan semakin  meningkat,  resiko  yang  dimiliki  perusahaan  semakin  meningkat.  Hipotesis  (H 5 ): Pertumbuhan berpengaruh signifikan positif terhadap resiko keuangan perusahaan.
Kemudian  variabel  kontrol  dalam  karakteristik  direksi,  yaitu  ukuran  direksi  dapat mempengaruhi  efektifitas  dalam  komunikasi  antar  direksi  yang  dapat  mempengaruhi pengambilan  keputusan  (Jizi  &  Nehme,  2017).  Berdasarkan  hal  itu  maka  perusahaan  yang mempunyai  jumlah  direksi  banyak  cenderung  memiliki  resiko  yang  rendah  karena  direksi  besar akan lebih berdiskusi dalam pengambilan keputusan. Hipotesis (H 6 ): Ukuran direksi berpengaruh signifikan negatif terhadap resiko keuangan perusahaan.
Selanjutnya  adalah  variabel  direktur  independen,  keputusan  yang  diambil  oleh  direktur independen akan memperhatikan sisi pemegang saham dalam pengambilan resiko (Nadeem et al., 2019). Hal  itu terjadi karena direktur independen tidak berafiliasi  dengan perusahaan  (Huang & Wang,  2015).  Oleh  karena  itu,  ketika  perusahaan  memiliki  banyak  direktur  independen  maka resiko  yang  diambil  perusahaan  akan  lebih  rendah.  Hipotesis  (H 7 ):  Direktur  independen berpengaruh signifikan negatif terhadap resiko keuangan perusahaan.
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel Kode Variabel Pengukuran Sumber Variabel Dependen RISK Resiko Keuangan Perusahaan DER = Total Liabilitas Total Ekuitas Hurley & Choudhary (2020)
Variabel Independen
http://doi.org/10.21009/JRMSI
WOMAN Rasio Direktur Wanita Jumlah direktur wanita Total direktur Lenard et al. (2014) FD Direktur adalah Wanita Variabel dummy 1 jika memiliki direktur wanita, 0 jika tidak ada. Lenard et al. (2014) FFD Direktur Keuangan adalah Wanita Variabel dummy 1 jika memiliki direktur keuangan wanita, 0 jika tidak ada. Hurley & Choudhary (2020) Variabel Kontrol FAGE Umur Perusahaan Lama Perusahaan telah berdiri Chong et al. (2018) FSIZE Ukuran Perusahaan Ln (Total Aset) Khaw & Liao (2018) GROW Pertumbuhan Net Sales t  −  Net Sales t − 1 Net sales t − 1 Chong et al. (2018) ROA Profitabilitas ROA Jizi & Nehme (2017) BSIZE Ukuran Direksi Ln (jumlah Direktur) Khaw & Liao (2018) BI Direktur Independen Jumlah Direktur Independen Total Direktur Khaw & Liao (2018)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Tabel 2.

## Statistik Deskriptif Frekuensi Data
Kategori Frekuensi Persentase Direktur adalah Wanita 1 = Memiliki Direktur Wanita 482 44,0% 0 = Tidak Memiliki Direktur Wanita 613 56,0% Direktur Keuangan adalah Wanita 1 = Memiliki Direktur Keuangan Wanita 217 19,8% 0 = Tidak Memiliki Direktur Keuangan Wanita 878 80,2% Direktur Wanita dan Direktur Keuangan Wanita 1 = Memiliki Direktur Keuangan Wanita 217 45,0% 0 = Memiliki Direktur Keuangan Pria 265 55,0% Sumber : Data sekunder diolah, 2022

## Tabel 3. Statistik Deskriptif
N Minimum Maksimum Rata-rata St. Deviasi Resiko Keuangan Resiko Keuangan Perusahaan (DER) 1095 -4,9353 17,3038 1,3387 2,5674 Direktur Wanita Rasio Direktur Wanita (WOMAN) 1095 0 0,6667 0,1423 0,1877
Variabel Kontrol
http://doi.org/10.21009/JRMSI
Sumber: Data sekunder diolah, 2022 .
Tabel  3  menunjukkan  informasi  nilai  minimum,  maksimum,  rata-rata,  dan  standar  deviasi dari variabel dengan skala rasio yang digunakan dalam penelitian ini. DER ( Debt to Equity Ratio ) digunakan sebagai pengukur variabel dependen penelitian dalam menilai resiko keuangan sebuah perusahaan.  DER  didapatkan  dengan  membagi  total  hutang  dengan  total  ekuitas  modal  sebuah perusahaan,  didapatkan  rasio  tertinggi  sebesar  17,3038  rupiah  dimiliki  oleh  perusahaan  HDTX pada  tahun  2020.  Nilai  tersebut  mengartikan  bahwa  perusahaan  HDTX  memiliki  masalah keuangan  yang  cukup  beresiko  tinggi  dalam  pelunasan  hutangnya  karena  sebagian  besar  dari operasionalnya  didanai  oleh  hutang  dan  bukan  dari  pendapatan  yang  dihasilkan  perusahaan sehingga  memerlukan  pengawasan  dan  upaya  yang  intensif  dalam  mengurangi  nilai  hutang tersebut. Untuk nilai rasio terendah sebesar -4,9353 rupiah dimiliki oleh perusahaan CPRO pada tahun  2017.  Nilai  yang  dimiliki  oleh  CPRO  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tidak  dalam kondisi  yang  baik  karena  memiliki  defisiensi  modal  sebesar  Rp1.780.456.000.000,00.  Perlu adanya upaya perusahaan dalam menambah modalnya dengan cara mengkonversi hutang menjadi saham.
Jumlah  direktur  wanita  sebagai  pengukur  dari  skala  rasio  variabel  independen  dengan menggunakan  rasio  total  direktur  wanita  dibagi  dengan  total  jumlah  direktur  pada  perusahaan. Jumlah direktur wanita yang terbanyak adalah sebesar 66,67% dari total direktur pada perusahaan dimiliki oleh 9 perusahaan yaitu di tahun 2016 oleh FORU, MRAT, SHID, dan GOLD. Di tahun 2017, ada RANC dan WEHA. Di tahun 2018, AKKU, BTEK, dan KBLM. Sedangkan persentase paling kecil 0% yang dimiliki 126 data perusahaan, menunjukkan masih banyak perusahaan yang tidak memiliki direktur wanita dalam jajaran manajemennya.
Variabel  Umur  Perusahaan  menunjukkan  nilai  maksimum  dari  data  penelitian  ini  sebesar 110 tahun terhitung hingga 2021 yang dimiliki oleh perusahaan  UNSP yang berdiri  sejak 1911. Kemudian untuk umur perusahaan yang paling kecil diteliti dimiliki perusahaan STAR yang baru berdiri  di  tahun  2008  yaitu  baru  selama  13  tahun.  Selanjutnya  dalam  mengklasifikasikan  umur
Umur Perusahaan (tahun) 1095 13 110 42,1690 17,8126 Ukuran Perusahaan (rupiah) 1095 5.224.504.95 7,00 351.958.000.00 0.000,00 9.957.260.103. 873,03 27.656.293.528.2 48,60 Profitabilitas (ROA) 1095 -1,0099 0,4239 0,0122 0,1640 Pertumbuhan 1095 -10,6919 0,9343 -0,1267 1,1973 Direktur Independen 1095 0 0,50 0,1582 0,1492 Ukuran Direksi (orang) 1095 2 16 4,6822 2,0428
perusahaan dari data penelitian ini dapat melalui nilai rata-rata umur perusahaan dalam penelitian ini  yakni  42  tahun.  Ketika  umur  perusahaan  berada  di  bawah  nilai  rata-rata  mengartikan perusahaan  tersebut  termasuk  masih  baru  sedangkan  jika  di  atas  dari  nilai  rata-rata  maka  umur perusahaan sudah lama.
Nilai  pada  Ukuran  Perusahaan  didapatkan  dari  total  aset  sebuah  perusahaan.  Pada  tabel  3 menunjukkan  nilai  maksimum  dari  total  aset  adalah  sebesar  Rp351.958.000.000.000,00  yang dimiliki oleh ASII di data tahun 2019. Sedangkan nilai terkecil dimiliki oleh perusahaan ZBRA di data  tahun  2018  sebesar  Rp5.224.504.957,00.  Nilai  rata-rata  dari  total  aset  dapat mengkategorikan  ukuran perusahaan  dalam penelitian ini  termasuk  besar  atau kecil. Perusahaan yang  memiliki  total  aset  di  atas  nilai  rata-rata  sebesar  Rp 9.957.260.103.873,03 berarti  dianggap sebagai perusahaan yang besar sedangkan perusahaan yang memiliki total aset di bawah rata-rata dikategorikan sebagai perusahaan kecil.
Profitabilitas  diukur  dengan  nilai  ROA  ( Return  on  Asset )  untuk  melihat  kemampuan  aset dalam  menghasilkan  keuntungan  bagi  perusahaan.  Pada  Tabel  3  menunjukkan  nilai  terkecil sebesar -1,0099 yang mengartikan bahwa perusahaan mengalami kerugian sebesar 1,0099 setiap aset  yang  dimilikinya.  Nilai  terkecil  tersebut  dimiliki  oleh  perusahaan  BTEL  di  tahun  2018, dimana terjadi dalam laporan keuangan tercatat kerugian sebesar Rp720.575.000.000,00  dengan nilai  total  aset  hanya  sebesar  Rp713.505.000.000,00.  Sedangkan  untuk  nilai  tertinggi  sebesar 0,4239  rupiah  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  MLBI  pada  tahun  2018  mengartikan  setiap  aset perusahaan tersebut dapat menghasilkan keuntungan sebesar 0,4239 rupiah bagi perusahaan. Nilai ini sangat baik karena aset perusahaan mampu menghasilkan keuntungan hampir 50% nya. Nilai rata-rata  profitabilitas  yang  dimiliki  perusahaan  adalah  sebesar  0,0122  rupiah  dari  setiap  aset yang dimilikinya.
Variabel  selanjutnya  adalah  Pertumbuhan  perusahaan  yang  diukur  dengan  rasio  kenaikan penjualan  dari  tahun  sebelumnya.  Pada  Tabel  3  menampilkan  nilai  pertumbuhan  yang  paling kecil adalah -10,6919 dimiliki oleh  perusahaan BTEL data tahun 2016, itu menunjukkan bahwa ada  penurunan  penjualan  1.069,19%  dari  tahun  sebelumnya.  Penurunan  tersebut  sangat  tinggi melebihi  dari  100%  sehingga  perlu  adanya  upaya  segera  perusahaan  dalam  meningkatkan penjualannya ataupun menjaga penjualan tahun depan agar tidak menurun kembali.
Variabel Direktur Independen yang diambil dari jumlah direktur independen yang dimiliki perusahaan.  Berdasarkan  hasil  pada  Tabel  3  dilihat  bahwa  ada  perusahaan  yang  masih  belum memiliki direktur independen dalam jajaran direksi. Sedangkan nilai maksimal adalah 0,5 artinya perusahaan memiliki direktur independen 50% dari total direksinya.
Ukuran Direksi yang diukur dengan total jumlah direksi. Pada Tabel 3 dilihat bahwa nilai maksimum  jumlah  total  direksi  yang  dimiliki  dalam  data  penelitian  ini  adalah  16  orang  pada perusahaan  TCID  di  tahun  2016.  Sedangkan  untuk  nilai  minimum  adalah  terdiri  dari  2  orang. Nilai minimum sesuai dengan  Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 33 tahun 2014 mengatur mengenai  Direksi  dan  Dewan  Komisaris  Emiten  atau  Perusahaan  Publik,  yang  menyatakan bahwa perusahaan yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia paling sedikit terdiri dari 2 orang.
Tabel  2  menunjukkan  statistik  deskriptif  dari  variabel  Direktur  Wanita  yang  diukur menggunakan  skala  nominal.  Terdapat  44%  dari  data  observasi  yakni  482  perusahaan  yang memiliki direktur wanita dalam jajaran manajemennya. Sedangkan sisanya 613 perusahaan dalam jajaran manajemennya tidak memiliki direktur wanita pada tahun tersebut. Tabel 2 menunjukkan statistik deskriptif dari variabel  Direktur Keuangan Wanita . Terdapat 19,8% dari data yakni 217 perusahaan  yang  telah  memilih  wanita  sebagai  direktur  keuangan.  Sementara  sisanya  878 perusahaan atau 80,2% lebih memilih untuk pria sebagai direktur keuangannya. Selanjutnya jika dilihat  dari  persentase  Direktur  Wanita  yang  dijadikan  sebagai  Direktur  Keuangan  dapat  dilihat pada  Tabel  2.  Pada  tabel  menunjukkan  bahwa  45%  dari  total  direktur  wanita  482  perusahaan memiliki jabatan sebagai Direktur Keuangan.

## Uji Korelasi
Pengujian korelasi ini untuk mengecek hubungan erat antara dua variabel, jika dilihat dari uji korelasi  pada  Tabel  4  menunjukkan  bahwa  semua  variabel  memiliki  hubungan  yang  tidak  kuat selain  dari  variabel  yang  sama  berada  di  bawah  nilai  1.  Hasil  menunjukkan  bahwa  variabel Direktur  Wanita  memiliki  hubungan  negatif  dengan  variabel  DER  sebagai  pengukur  resiko perusahaan r= -0,0951, -0,0652, dan -0,0649.
Tabel 4. Uji Korelasi 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1. RISK 1 2. WOMAN -0,0951 1 3. FD -0,0652 0,8556 1 4. FFD -0,0649 0,6396 0,5606 1 5. FAGE -0,0285 -0,0986 -0,0557 -0,0826 1 6. FSIZE 0,1311 -0,0909 0,0183 -0,1202 0,1195 1 7. ROA 0,0454 0,0315 0,0562 0,0189 0,1389 0,2236 1 8. GROW 0,0333 0,0156 0,053 0,0481 0,0158 0,1719 0,2262 1
http://doi.org/10.21009/JRMSI
9. BSIZE 0,0577 0,026 0,1753 -0,029 0,1468 0,635 0,165 0,1206 1 10. BI 0,023 0,0333 -0,0079 0,0171 -0,2056 -0,2085 -0,0664 0,0171 -0,2856 1
Sumber : Data sekunder diolah, 2022

## Regresi Linear Berganda
Tabel 5. Regresi Linear Berganda RISK (1) (2) (3) Constant -3,8190*** -4,1158*** -4,1424*** (-3,25) (-3,51) (-3,53) WOMAN -1,2171*** (-4,15) FD -0,3631** (-2,52) FFD -0,3408** (-2,13) FAGE -0,0068 -0,0062 -0,0061 (-1,25) (-1,16) (-1,12) FSIZE 0,1981*** 0,2053*** 0,2080*** (4,30) (4,45) (4,52) ROA 0,4276 0,3997 0,3801 (0,75) (0,70) (0,66) GROW 0,0134 0,0156 0,0171 (0,11) (0,13) (0,14) BSIZE -0,0920 -0,0525 -0,1501 (-0,41) (-0,23) (-0,68) BI 0,7397 0,7390 0,6960 (1,44) (1,44) (1,36) Adj. R-squared 0,0235 0,0205 0,0185 N 1095 1095 1095 * p<0,10 ** p<0,05 *** p<0,01
Sumber : Data sekunder diolah, 2022
Rumus  persamaan  regresi  yang  diperoleh  dari  hasil  Uji  Regresi  Linear  Berganda  pada  Tabel  5 adalah sebagai berikut:
(1) RISK
=  -3,8190  –  1,2171WOMAN  –  0,0068FAGE  +  0,1981FSIZE  +
0,4276ROA + 0,0134GROW – 0,0920BSIZE + 0,7397BI
(2) RISK = -4,1158 – 0,3631FD – 0,0062FAGE + 0,2053FSIZE + 0,3997ROA + 0,0156GROW – 0,0525BSIZE + 0,7390BI
(3) RISK = -4,1424 – 0,3408FFD – 0,0061FAGE + 0,2080FSIZE + 0,3801ROA + 0,0171GROW – 0,1501BSIZE + 0,6960BI

## Direktur Wanita
Berdasarkan hasil uji pada tabel 5 terlihat bahwa ada pengaruh yang signifikan pada ketiga pengukuran  direktur  wanita.  Namun,  pengukuran  dengan  nilai  rasio  direktur  wanita  memiliki nilai  signifikan  yang lebih  tinggi  dengan  koefisien  -4,15  dibandingkan  pengukuran  lainnya.  Hal ini  menunjukkan  ketika  semakin  banyak  direktur  wanita  dalam  jajaran  manajemen,  nilai  resiko keuangan  perusahaan  akan  semakin  menurun.  Hal  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan Hurley  &  Choudhary  (2020);  El-Khatib  &  Joy  (2020)  menyatakan  bahwa  wanita  dinilai  lebih bijak  dalam  pengambilan  keputusan  mengenai  keuangan  dan  kinerja  perusahaan  tanpa mementingkan kekuasaan dan menghindari resiko yang sangat tinggi. Hal ini mengartikan adanya keberagaman gender dalam jajaran direksi dapat meningkatkan kualitas keputusan dengan adanya dinamika  (Nadeem  et  al.,  2019).  Oleh  karena  itu,  perusahaan  dalam  manajemen  perlu memperhatikan  keberagaman  gender  agar  dapat  mengurangi  resiko  keuangan  serta  memberikan nilai kepada perusahaan di mata pemegang saham dan investor (Chong et al., 2018).

## Umur Perusahaan
Penelitian ini tidak menemukan adanya pengaruh signifikan umur perusahaan terhadap resiko keuangan  perusahaan  sebagai  variabel  kontrol  sehingga  H 2 ditolak.  Namun,  hasil  menunjukkan arah  yang  sama  dengan  hipotesis  dimana  negatif.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  umur  sebuah perusahaan  tidak  dapat  mengontrol  dalam  mengurangi  resiko  keuangan  sebuah  perusahaan. Penelitian ini tidak dapat mendukung penelitian yang dilakukan oleh Chong et al. (2018). Namun, penelitian oleh Haider (2016) juga tidak mendapatkan pengaruh signifikan umur perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Selanjutnya  pada  hipotesis  ketiga  (H 3 )  ini  ditolak,  penelitian  ini  menemukan  pengaruh  yang signifikan  positif  dari  ukuran  perusahaan.  Hal  itu  menandakan  bahwa  semakin  besar  ukuran sebuah  perusahaan  resiko  keuangan  perusahaan  semakin  meningkat  juga.  Hasil  ini  tidak  dapat mendukung penelitian yang dilakukan oleh Jizi dan Nehme (2017); Khaw dan Liao (2018); dan Chaudhary (2020).

## Profitabilitas
Pada  hipotesis  keempat,  penelitian  tidak  dapat  menemukan  pengaruh  yang  signifikan  dari profitabilitas terhadap resiko keuangan perusahaan sebagai variabel kontrol sehingga H 4 ditolak. Hal itu menandakan semakin besar nilai profitabilitas tidak dapat mengontrol dalam mengurangi
resiko  keuangan  perusahaan.  Hasil  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Khaw dan  Liao  (2018);  Jizi  dan  Nehme  (2017);  Haider  (2016)  yang  menunjukkan  adanya  peran signifikan dari profitabilitas sebagai variabel kontrol.

## Pertumbuhan
Penelitian  ini  tidak  menemukan  pengaruh  yang  signifikan  dari  pertumbuhan  terhadap  resiko perusahaan  sebagai  variabel  kontrol  sehingga  H 5 ditolak.  Hal  ini  mengartikan  bahwa  ketika perusahaan  mengalami  pertumbuhan  tidak  mengartikan  resiko  keuangan  perusahaan  dapat meningkat  secara  signifikan.  Hasil  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh Chaudhary  (2020);  Hatane  et  al.  (2019)  yang  menunjukkan  adanya  pengaruh  yang  signifikan. Namun, Jia (2019); Poletti-Hughes dan Briano-Turrent (2019) juga belum menemukan pengaruh signifikan dari pertumbuhan sebagai variabel kontrol.

## Ukuran Direksi
Hasil penelitian tidak menunjukkan adanya pengaruh signifikan dari ukuran direksi terhadap resiko  perusahaan  sebagai  variabel  kontrol  sehingga  H 6 ditolak.  Hal  ini  menyimpulkan  bahwa jumlah  direktur  yang  ada  pada  perusahaan  tidak  mampu  mengontrol  dalam  mengurangi  resiko keuangan. Hasil ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh  El-Khatib dan Joy (2020); Poletti-Hughes dan Briano-Turrent (2019); Jia (2019) yang menunjukkan peran signifikan ukuran direksi.

## Direktur Independen
Hasil  penelitian  tidak  menunjukkan  adanya  pengaruh  signifikan  dari  peran  direktur independen  terhadap  resiko  keuangan  perusahaan  sehingga  H 7 ditolak.  Hal  ini  menandakan bahwa  ada  tidaknya  direktur  independen  tidak  dapat  mengontrol  dalam  mengurangi  resiko perusahaan sehingga hasil tidak dapat mendukung penelitian  Nadeem  et  al. (2019). Namun, Jizi dan  Nehme  (2017)  juga  tidak  mampu  mendapatkan  hasil  signifikan  dari  pengaruh  direktur independen.  Hasil  ini  merupakan  pengaruh  dari  adanya  perubahan  peraturan  oleh  BEI  (Bursa Efek  Indonesia)  yang  tidak  lagi  mewajibkan  perusahaan  tercatat  memiliki  direktur  independen dalam jajaran manajemennya dalam Peraturan BEI No. I-A tentang Pencatatan Saham dan Efek Bersifat Ekuitas (CNBC Indonesia, 2018).

## KESIMPULAN
Peran  direktur  wanita  terhadap  nilai  resiko  keuangan  menjadi  perhatian  utama  dalam penelitian ini. Hasil studi membuktikan bahwa semakin meningkatnya jumlah wanita pada jajaran direksi mampu mengurangi resiko keuangan pada 219 perusahaan nonkeuangan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia berturut-turut selama tahun 2016-2020. Resiko keuangan perusahaan dilihat
http://doi.org/10.21009/JRMSI
dari  nilai  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio )  struktur  modal  yang  dipilih  perusahaan.  Direktur  wanita melibatkan 3 pengukuran, yaitu persentase direktur wanita dan skala nominal dari adanya direktur wanita dan direktur keuangan wanita. Penelitian juga melibatkan variabel tata kelola lainnya guna agar hasil hubungan peran direktur wanita terhadap resiko  keuangan tidak dipengaruhi faktor di luar yang  diteliti. Penelitian ini mengontrol  umur perusahaan, ukuran perusahaan,  pertumbuhan, profitabilitas,  ukuran  direksi,  direktur  independen  terhadap  resiko  keuangan  perusahaan. Penelitian  ini  hanya  terfokuskan  pada  resiko  keuangan  perusahaan  pada  struktur  modal.  Saran yang dapat diberikan bagi penelitian selanjutnya adalah menggunakan pengukuran resiko sebuah perusahaan  dari  sisi  fluktuasi  harga  saham  perusahaan.  Kemudian,  dapat  menambahkan pengukuran direksi wanita dari sisi usia, pendidikan, pengalaman, dan hubungan mereka dengan pihak eksternal lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Abou-El-Sood,  H.  (2019).  Corporate  governance  and  risk  taking:  the  role  of  board  gender diversity. Pacific Accounting Review , 31 (1), 19–42.
Adams,  S. M., &  Flynn, P. M. (2005). Local  knowledge advances women’s access  to  corporate boards. Corporate Governance: An International Review , 13 (6), 836–846.
Antonczyk, R. C., & Salzmann, A. J. (2014). Corporate governance, risk aversion and firm value. Applied Financial Economics , 24 (8), 543–556.
Badan  Pusat  Statistik.  (2022). Tingkat  Proporsi  perempuan  yang  berada  di  posisi  managerial menurut provinsi 2019-2021 . www.bps.go.id
Birindelli, G., Chiappini, H., & Savioli, M. (2020). When do women on board of directors reduce bank risk? Corporate Governance (Bingley) , 20 (7), 1307–1327.
Cai, L., Cui, J., & Jo, H. (2016). Corporate Environmental Responsibility and Firm Risk. Journal of Business Ethic , 139 (3), 563–594.
Chakraborty, A., Gao, L., & Sheikh, S. (2019). Corporate governance and risk in cross-listed and Canadian only companies. Management Decision , 57 (10), 2740–2757.
Chaudhary, P. (2020). Impact of board structure, board activities and institutional investors on the firm risk: evidence from India. Managerial Finance , 47 (4), 506–524.
Chong,  L.  L.,  Ong,  H.  B.,  &  Tan,  S.  H.  (2018).  Corporate  risk-taking  and  performance  in Malaysia: the effect of board composition, political connections and sustainability practices. Corporate Governance (Bingley) , 18 (4), 635–654.
CNBC  Indonesia.  (2018). Emiten  Tak  Lagi  Wajib  Miliki  Direktur  Independen,  Kenapa? https://www.cnbcindonesia.com/market/20181226161205-17-48036/emiten-tak-lagi-wajib- miliki-direktur-independen-kenapa
Deloitte  Global  Boardroom  Program’s  Seventh  Edition.  (2015).  Women  in  the  boardroom:  A
global perspective Seventh
edition.
Deloitte . https://www2.deloitte.com/sg/en/pages/risk/articles/women-in-the-boardroom-global- perspective-seventh-edition.html
El-Khatib,  R.,  &  Joy,  N.  (2020).  Do  Women  Directors  Improve  Firm  Performance  and  Risk  in India? Quarterly Journal of Finance , 2150006 .
http://doi.org/10.21009/JRMSI
Fauzi,  F.,  Basyith,  A.,  &  Ho,  P.  L.  (2017).  Women  on  boardroom:  Does  it  create  risk? Cogent Economics and Finance , 5 (1), 1–14.
Francis,  B.,  Hasan,  I.,  Park,  J.  C.,  &  Wu,  Q.  (2015).  Gender  Differences  in  Financial  Reporting Decision  Making:  Evidence  from  Accounting  Conservatism. Contemporary  Accounting Research , 32 (3), 1285–1318.
Haider,  J.  (2016).  Board  Size,  Ownership  Concentration  and  Future  Firm  Risk. Chinese Management Studies , 10 (4), 692–709.
Hatane,  S.  E.,  Supangat,  S.,  Tarigan,  J.,  &  Jie,  F.  (2019).  Does  internal  corporate  governance mechanism control firm risk? Evidence from Indonesia’s three high-risk sectors. Corporate Governance (Bingley) , 19 (6), 1362–1376.
Huang,  J.,  &  Kisgen,  D.  J.  (2013).  Gender  and  corporate  finance:  Are  male  executives overconfident  relative to  female executives? Journal  of  Financial Economics , 108 (3), 822– 839.
Huang, Y. S., & Wang, C. J. (2015). Corporate governance and risk-taking of Chinese firms: The role  of  board  size. International  Review  of  Economics  and  Finance , 37 ,  96–113. https://doi.org/10.1016/j.iref.2014.11.016
Hurley,  D.,  &  Choudhary,  A.  (2020).  Role  of  gender  and  corporate  risk  taking. Corporate Governance (Bingley) , 20 (3), 383–399.
International  Labour  Organization.  (2020).  Leading  to  Success:  The  business  case  for  women  in business and management in Indonesia. International Labour Organization , June , 1–32.
Jia,  J.  (2019).  Does  risk  management  committee  gender  diversity  matter?  A  financial  distress perspective. Managerial Auditing Journal , 34 (8), 1050–1072.
Jizi, M. I., & Nehme, R. (2017). Board gender diversity and firm’s equity risk. An International Journal , 36 (7), 590–606.
Karina, R., & Marcia, S. (2021). Analisa Pengaruh Keragaman Dewan Direksi dan Audit terhadap Kinerja  Perusahaan  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI. Conference  on  Management, Business, Innovation, Education and Social Science , 1 (1), 1114–1126.
Khaw,  K.  L.  H.,  &  Liao,  J.  (2018).  Board  gender  diversity  and  its  risk  monitoring  role:  Is  it significant? Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance , 14 (1), 83– 106.
Kompas. (2021). Hari Perempuan Sedunia, Erick Thohir Targetkan Tiap BUMN Punya Direktur Perempuan . https://money.kompas.com/read/2021/03/08/114146726/hari-perempuan- sedunia-erick-thohir-targetkan-tiap-bumn-punya-direktur
Lenard, M. J., Yu, B., York, E. A., & Wu, S. (2014). Impact of board gender diversity on firm risk.
Managerial Finance , 40 (8), 787–803.
Libby, R., & Fishburn, P. C. (1977). Behavioral Models of Risk Taking in Business Decisions: A Survey and Evaluation. Journal of Accounting Research , 15 (2), 272.
Mathew, S., Ibrahim, S., &  Archbold,  S. (2018). Corporate governance and firm  risk. Corporate Governance (Bingley) , 18 (1), 52–67.
Mubarika,  N.  R.,  &  Handayani,  R.  S.  (2019).  ATTRIBUTES  OF  THE  BOARD  OF COMMISSIONERS  AND  CORPORATE  RISK  (Banking  On  The  Indonesia  Stock Exchange). Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan , 9 (2), 240.
Nadeem, M., Suleman, T., & Ahmed, A. (2019). Women on boards, firm risk and the profitability nexus: Does gender diversity moderate the risk and return relationship? International Review of Economics and Finance , 64 (August), 427–442.
Poletti-Hughes, J., & Briano-Turrent, G. C. (2019). Gender diversity on the board of directors and corporate risk:  A behavioural  agency theory perspective. International Review of  Financial Analysis , 62 (March 2019), 80–90. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.02.004
Salinan  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  nomor  33/POJK.04/2014  tentang  Direksi  dan  Dewan Komisaris Emiten atau Perusahaan Publik
Salinan  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  nomor  21/POJK.04/2015  tentang  Penerapan  Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terbuka
Salinan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan nomor 1/POJK.05/2015 tentang Penerapan Manajemen Risiko Bagi Lembaga Jasa Keuangan Non-Bank
Schonberg,  T.,  Fox,  C.  R.,  &  Poldrack,  R.  A.  (2011).  Mind  the  gap:  Bridging  economic  and naturalistic risk-taking with cognitive neuroscience. Trends in Cognitive Sciences , 15 (1), 11– 19.
Sila,  V.,  Gonzalez,  A.,  &  Hagendorff,  J.  (2016).  Women  on  board:  Does  boardroom  gender diversity affect firm risk? Journal of Corporate Finance , 36 , 26–53.
Tang, S., & Suwarsini, L. (2021). the Effect of the Boards Directors and Women Audit Committee on Earnings Management . 8 (3), 593–612.
Thornton,  G.  (2021). Women  in  business  2021 .  Grant  Thornton  International  Ltd. https://www.grantthornton.global/en/insights/women-in-business-2021/
Trimpop, R. M. (1994). The psychology of risk taking behavior. In Advances in Psychology (Vol. 107).
Ullah,  M.,  Malik,  H.  A.,  Zeb,  A.,  &  Rehman,  A.  (2019).  Mediating  Role  of  Capital  Structure
http://doi.org/10.21009/JRMSI
between Corporate Governance and Risk. Journal of Managerial Sciences , 13 (3), 47–57. Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 40 Tahun 2007. (2007). Perseroan Terbatas .
Yopie,  S.,  &  Aw,  F.  (2021).  Diversitas  Dewan  Direksi  dan  Profitabilitas  pada  Perusahaan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi , 31 (10), 2415.