ANALISIS TINGKAT AKURASI MODEL ALTMAN Z-SCORE, INDEKS KEPAILITAN, DAN INDEKS IN05 SEBAGAI PREDIKTOR KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
Diana Novita
Jurusan Pendidikan Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Email : novita.diana25@yahoo.com

## Abstract
This study discusses the use of bankruptcy prediction model that does not exist applied in Indonesia and determine the accuracy of each model. The research objective is to analyze the differences in outcome prediction and know the model that has the best accuracy level between the model Altman Z-Score, Bankruptcy Index, and IN05 Index.
This type of research is a comparative study, the population of all manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2011 to 2015. The sample is determined by purposive sampling method so acquired 28 companies, and the total sample is 140 years old company. Data used is secondary data obtained from  the official  website  of  Indonesia  Stock  Exchange  ( www.idx.co.id ).  The  analytical  method  used  is  the  analysis  of different test-independent k-sample test, descriptive statistics and the accuracy of the model using post hoc test and the type of error.
The results show that: 1) there are significant differences between the model of the Altman Z-Score model Insolvency  Index,  and  models  IN05  index  on  manufacturing  companies  listed  on  the  Stock  Exchange.  2)  The model has the best accuracy by post hoc test is a model of the Altman Z-Score and by type of error is the most accurate models are models IN05 index.
Keywords: Altman Z-Score, Insolvency Index, IN05, Bankruptcy

## PENDAHULUAN
Kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  terlihat  dari  laporan  keuangan  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan. Laporan  keuangan  merupakan  suatu  informasi  yang  menggambarkan  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan,  dan lebih jauh informasi tersebut  dapat dijadikan sebagai  gambaran kinerja keuangan perusahaan tersebut  (Fahmi, 2012:2). Dengan adanya laporan keuangan ini, pihak yang berkepentingan dapat menilai bagaimana kinerja dan kondisi  pada  perusahaan  tersebut.  Selain  itu,  laporan  keuangan  perusahaan  tersebut  dapat  menggambarkan kemungkinan  risiko-risiko  yang  akan  terjadi  pada  masa  mendatang.  Salah  satu  risiko  tersebut  adalah  risiko kebangkrutan.
Kebangkrutan sebuah perusahaan tidak terjadi secara begitu saja, namun akan terjadi dalam jangka waktu yang  cukup  panjang.  Ada  tanda-tanda  awal  yang  muncul  untuk  mengindikasi  terjadinya  kebangkrutan.    Salah satu  tanda  awal  terjadinya  kebangkrutan  adalah  terjadinya  kondisi financial  distress .  F inancial  distress merupakan tahap penurunan kondisi keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan atau likuidasi (Platt dan Plat, 2000) . Kesulitan keuangan jangka pendek biasanya bersifat sementara dan tidak begitu parah, namun jika dibiarkan dan tidak diatasi dengan cepat maka dapat mengakibatkan kesulitan keuangan yang parah dan bisa mengalami kebangkrutan.
Menurut  Rudianto  (2013:251)  secara  umum  “kebangkrutan  diartikan  sebagai  kegagalan  perusahaan dalam  menjalankan  operasi  untuk  mencapai  tujuannya”.    Dalam  Undang-Undang,  istilah  kebangkrutan diidentikkan  dengan  kondisi  pailit.  Menurut  Undang-Undang  Nomor  37  Tahun  2004  tentang  kepailitan  dan penundaan  pembayaran  kewajiban,  menyatakan  kondisi  pailit  adalah  keadaan  dimana  situasi  dinyatakan  oleh keputusan  pengadilan  bila  debitur  memiliki  dua  atau  lebih  kreditur  dan  tidak  membayar  sedikitnya  satu  utang yang telah jatuh tempo dan dapat ditagih .
Kebangkrutan  merupakan  masalah  yang  harus  diwaspadai  oleh  perusahaan.  Karena  apabila  perusahaan telah  dinyatakan  bangkrut,  maka  perusahaan  yang  bersangkutan  mengalami  kegagalan  usaha.  Oleh  sebab  itu perusahaan  harus  melakukan  berbagai  analisis  untuk  memprediksi  potensi    terjadinya  kebangkrutan  sedini mungkin.  Melalui  analisis  tersebut,  sehingga  perusahaan  dapat  melakukan  antisipasi  yang  diperlukan  untuk
mencegah terjadi kebangrutan tersebut. Selain melakukan analisa terhadap laporan keuangan, indikasi terjadinya kebangkrutan  dapat  dilihat  dari  beberapa  indikator  lain  seperti  yang  dinyatakan  oleh  Hanafi  dan  Halim  (2014: 261)  yaitu:  1)  analisa  aliran  arus  kas  saat  ini  atau  untuk  masa  mendatang,  2)  analisis  strategi  perusahaan,  3) struktur  biaya  relatif  terhadap  pesaingnya,  4)  kualitas  manajemen,  dan  5)  kemampuan  manajemen mengendalikan biaya.
Semakin  berkembangnya  zaman,  banyak  ahli  yang  melakukan  penelitian  tentang  model-model  prediksi awal  potensi  terjadinya  kebangkrutan.  Model  prediksi  kebangkrutan  pertama  kali  dikembangkan  oleh  Patrick yang  dinamakan  model univariant .  Model  ini  merupakan  pengembangan  dari  teknik  statistik  parametrik  dan hanya  menggunakan  satu  prediktor.  Penelitian  lain  tentang  model univariant ini  juga  dikembang  oleh  Beaver pada tahun 1966 (Gamayuni, 2009). Selanjutnya pada tahun 1968, Altman melakukan penelitian tentang  model prediksi  kebangkrutan  yang  dikenal  dengan  Z-Score.  Model  yang  dihasilkan  Altman  adalah  sebuah  analisis linear yang merupakan bagian dari Multiple Discrimanant Analysis (MDA) (Gamayuni, 2009). Selain itu, model prediksi kebangkrutan juga banyak dikembangkn seperti: Springate, Zmijewsky, Fulmer, Foster, Grover, IN05, dan masih banyak model lainnya.
Setiap  model  prediksi  kebangkrutan  yang  dikembang  perlu  diuji  tingkat  keakuratannya.  Akurasi merupakan  ketepatan  hasil  yang  diperoleh  dengan  keadaan  yang  sebenarnya.  Akurasi  model  prediksi kebangkrutan  ini  digunakan  untuk  melihat  seberapa  tepat  model  yang  digunakan  untuk  memprediksi  kondisi perusahaan  dengan  keadaan  yang  sebenarnya.  Setelah  diuji,  akan  didapatkan  seberapa  besar  keakuratan  dari masing-masing model. Berdasarkan angka yang diperoleh dapat  disimpulkan model manakah yang paling tepat untuk digunakan dalam memprediksi kebangkrutan.
Penelitian  tingkat  akurasi  model  ini  salah  satunya  dilakukan  oleh  Karas  dan  Rezkanova  (2014).  Pada penelitian  ini  model  yang  digunakan  yaitu  model  Altman  Z-Score,  Indeks  Kepailitan,  dan  Indeks  IN05.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  model  yang  memiliki  tingkat  akurasi  paling  tinggi  pada  sampel  asli  yaitu model  Altman  Z-Score.  Sedangkan  pada  sampel  alternatif  model  yang  memiliki  tingkat  akurasi  paling  tinggi yaitu model indeks kepailitan. Prihanthini dan Sari (2013) melakukan penelitian tentang prediksi kebangkrutan dengan  menggunakan  model  Grover,  Altman,  Springate,  dan  Zmijewski.  Pada  penelitian  ini,  model  yang memiliki  tingkat  akurasi  paling  tinggi  yaitu  model  Grover.  Penelitian  selanjutnya  dilakukan  oleh  Nurcahyanti (2015)  yang  memprediksi  kebangkrutan  dengan  menggunakan  model  Altmant,  model  Springate,  dan  model Zmijewski. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa model yang paling akurat berdasarkan uji post-hoc adalah model Altman sedangkan model yang paling akurat berdasarkan tipe eror adalah model Zmijewski.
Berdasarkan hasil penelitian-penelitian yang telah dilakukan di atas, terlihat bahwa model yang memiliki tingkat  akurasi  paling  tinggi  berbeda-beda  pada  setiap  penelitian.  Oleh  karena  itu,  peneliti  ingin  melakukan penelitian  kembali  tentang  keakuratan  dari  model  prediksi  kebangkrutan.  Model  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah model Altmant Z-Score, model Indeks Kepailitan, dan model Indeks IN05. Peneliti memilih model  Altman  Z-Score  karena  model  ini  yang  paling  banyak  dan  sering  digunakan  serta  digabungkan  dengan model-model  yang  lain.  Altman  mengembangkan  model  ini  pada  tahun  1968.  Ada  22  rasio  keuangan  yang digunakan, dan ditemukan 5 rasio yang dapat dikombinasikan untuk mengindikasi perusahaan terkait diprediksi mengalami kebangkrutan atau tidak (Rudianto, 2013:254).  Altman  melakukan  modivikasi pada  rumus  Z-Score yang  diperuntukkan  untuk  3  kategori  yaitu  perusahaan  manufaktur go  public ,  manufaktur tidak  go  public, dan perusahaan bukan manufaktur. Rumus Altman yang digunakan dalam penelitian ini adalah Z = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3X 3 + 0,6X 4 + 1,0 X 5 . X 1 = modal kerja/total aset,  X 2 = laba ditahan/total aset, X 3 = EBIT/total aset, X 4 = nilai pasar  saham/total  utang,  dan  X 5 =  penjualan/total  aset.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  Z  <  1,81  masuk  dalam kategori  bangkrut,  antara  1,81-2,99  masuk  dalam  kategori grey  area ,  dan  nilai  Z  >  2,99  maka  perusahaan dinyatakan sehat atau tidak bangkrut (Rudianto, 2013:256).
Peneliti  juga  memilih  2  model  lainnya  yaitu  model  Indeks  Kepailatan  dan  model  Indeks  IN05  dikarena peneliti  belum  menemukan  penelitian  terdahulu  yang  menggunakan  kedua  model  tersebut  dalam  memprediksi kebangkrutan  di  Indonesia.  Model  indeks  kepailitan  adalah  model  yang  dikembangkan  untuk  perusahaan manufaktur pada tahun 2008-2010 ( Karas & Reznakova, 2015). Ada 3  unsur yang digunakan pada model ini. Hasil penelitian tersebut menghasilkan rumus indeks Kepailitan yaitu BI = -1,1120( X 1 + 1) -0.35627 - 13,5500(X 2 + 1,12) -2.97955 + 1,8410(X 3 + 16783,91) 0.02941 . X 1 = penjualan/total aset, X 2 = (Aset Lancar - Persediaan) / Penjualan,
dan  X 3 =  nilai  total  aset.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  BI  <  17,  3190,  maka  perusahaan  tersebut  masuk kategori perusahaan bangkrut (Karas & Reznakova, 2015).
Terakhir,  model  Indeks  IN05.  Model  ini  dikemukakan  oleh  Neumaier  (2005).  Model  ini  merupakan model yang mampu menilai apakah perusahaan menciptakan nilai bagi pemiliknya ( Karas & Reznakova, 2015). Model indeks IN ini pertama kali dikembangkan pada tahun 1991 yang dikenal dengan indeks IN91. Neumaier melakukan  modifikasi  terhadap  model  prediksi  kebangkrutan  yang  dihasilkannya  yaitu  pada  tahun  1999  yang dikenal  dengan  indeks  IN99.  Tahun  2001  model  ini  dimodifikasi  kembali  dan  dikenal  dengan  Indeks    IN01. Terakhir  modifikasi pada tahun 2005 dan  model ini dikenal dengan indeks IN05. Pada model prediksi ini, ada lima rasio yang digunakan. Hasil penelitian tersebut menghasilkan rumus IN05 yaitu IN05 = 0,13 X 1 + 0.04 X 2 + 3,97  X 3 +  0,21  X 4 +  0,09  X 5 .  X 1 =  total  aset/total  kewajiban,  X 2 =  EBIT/bunga,  X 3 =  EBIT/total  aset,  X 4 = pendapatan/total aset, dan X 5 = aset lancar/kewajiban lancar. Perusahaan yang memiliki nilai IN05 =< 0,9 masuk dalam kategori bangkrut, antara 0,9-1,6 masuk dalam kategori grey area , dan nilai IN05 >= 1,6 maka perusahaan dinyatakan sehat atau tidak bangkrut (Karas & Reznakova, 2015).
Tujuan  dari  penelitian  ini  antara  lain:  1)  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  perbedaan  hasil  prediksi kebangkrutan  antara  ketiga  model  yang  digunakan.  2)  model  manakah  yang  memiliki  tingkat  keakuratan  yang paling  baik.  Berdasarkan  tingkat  akurasi  yang  diperoleh,  didapat  model  yang  paling  akurat.  Selanjutnya  baik pihak  internal  maupun  eksternal  perusahaan  dapat  memperhatikan  rasio-rasio  keuangan  yang  ada  pada  model terbaik untuk mengindikasi potensi terjadinya kebangkrutan. Sehingga dapat melakukan antisipasi agar terhindar dari risiko kebangkrutan.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan  tujuan  penelitian,  penelitian  ini  digolongkan  penelitian  komparatif,  yang  membandingkan perbedaaan  hasil  prediksi  tingkat  keakuratan  dari  model  Altman  Z-Score,  Indeks  Kepailitan,  dan  Indeks  IN05. Populasi    dalam  penelitian  adalah    semua  perusahaan  manufaktur  pada  tahun  2011-2015.  Sampel  dalam penelitian  berjumlah  28  perusahaan  yang  terdiri  dari  11  perusahaan  kategori  bangkrut  dan  17  perusahaan kategori  tidak  bangkrut  dengan  140  tahun  perusahaan  yang  diperoleh  dengan  teknik pusposive  sampling. Ada dua  kriteria  yang  harus  dipenuhi  untuk  penentuan  sampel  yaitu  kriteria  umum  dan  kriteria  khusus.  Kriteria umum  yaitu:  perusahaan  sektor  manufakur  yang Go  Public dan  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2011-2015, perusahaan  yang  menyajikan  data  keuangan  secara  lengkap  pada  periode  2011  sampai  2015,  dan  perusahaan yang  menyajikan  laporan  keuangan  dalam  satuan  Rupiah.  Kriteria  khusus  untuk  perusahaan  bangkrut  yaitu: Perusahaan  tersebut  memiliki net  income negatif  selama  2  tahun  berturut-turut,  perusahaan  yang    tidak membagikan  deviden  selama  periode  penelitian,  dan  perusahaan  yang  memiliki  kelengkapan  data  yang diperlukan  dalam  penelitian.  Kriteria  khusus  untuk  perusahaan  tidak  bangkrut  yaitu:  Perusaahaan  memiliki net income positif selama periode penelitian dan membagi deviden, dan perusahaan yang memiliki kelengkapan data yang diperlukan dalam penelitian.
Jenis  data  yang  digunakan    adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia ( www.idx.com ).  Pengumpulan data menggunakan teknik dokumentasi dari data-data yang dipublikasikan oleh perusahaan  yang  menjadi  sampel.  Teknik  analisis  data  pada  penelitian  ini  adalah  uji  statistik  dan  uji  hipotesis. Untuk  menguji  perbedaan  hasil  dari  ketiga  model  yang  digunakan  adalah  uji  beda k-independent-sampel  test yang  menggunakan  uji kruskal-wallis .  Tingkat  keakuratan  model  prediksi  diuji  dengan  menggunakan  uji post hoc dan tipe error

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, diperoleh hasil prediksi sebagai berikut:
Tabel  1.  Rekapitulasi  Hasil  Prediksi  Kebangkrutan  Model  Altman  Z-Score,  Indeks  Kepailitan,  dan Indeks IN05
Model Prediksi Kategori Perusahaan Bangkrut Kategori Perusahaan Tidak Bangkrut B GA TB Total B GA TB Total Altman 49 4 2 55 12 29 44 85 Indeks Kepailitan 55 0 0 55 85 0 0 85 Indeks IN05 42 9 4 55 2 23 60 85
Berdasarkan  tabel  di  atas,  terlihat  bahwa  model  Altman  memprediksi  dengan  benar  sebanyak  93 perusahaan. Model Indeks Kepailitan memprediksi 55 sampel yang benar, dan model Indeks IN05 memprediksi dengan benar sebanyak 102 perusahaan.
Setelah dilakukan penelitian pada sampel yang ada, diperoleh deskripsi mengenai model Altman Z-Score, Indeks Kepailitan, dan Indek IN05. Pada perusahaan kategori bangkrut  model Altman memiliki rata-rata 0,8702. Model Indeks Kepailitan memilki rata-rata -1,615980, dan Model Indeks IN05 memiliki rata-rata -1,445. Dapat disimpulkan bahwa pada perusahaan kategori bangkrut model Altman memiliki rata-rata tertinggi. Pada kategori perusahaan tidak bangkrut  model Altman memiliki rata-rata 3,1224.  Model Indeks Kepailitan memilki rata-rata -1,870121,  dan  Model  Indeks  IN05  memiliki  rata-rata  3,012.  Dapat  disimpulkan  bahwa  pada  kategori perusahaan bangkrut model Altman memiliki rata-rata tertinggi.

## Uji Hipotesis
Menguji  Perbedaan  Hasil  Prediksi  Kebangrutan  dari  Model  Altman  Z-Score,  Indeks  Kepailitan,  dan Indeks IN05
Tabel 2. Hasil Uji Kruskal-Wallis Perusahaan Kategori Bangkrut Ranks Model N Mean Rank Indikasi Altman 55 83,48 Indeks Kepailitan 55 92,50 Indeks IN05 55 73,02 Total 165

## Sumber : Pengolahan data statistik SPSS  versi 21 (2017)
Berdasarkan hasil analisis dengan uji Kruskal-Wallis pada perusahaan kategori bangkrut diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,001. Tingkat signifikansi yang diperoleh ini lebih kecil dari 0,05, sehingganya H 1 diterima. Dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan  hasil  prediksi  kebangkrutan  antara  model  Altman,  Indeks Kepailitan, dan Indeks IN05 baik pada perusahaan kategori bangkrut
Test Statistics a,b Indikasi Chi-Square 14,938 Df 2 Asymp. Sig. ,001 a. Kruskal Wallis Test b. Grouping Variable:
Model
Tabel 3. Hasil Uji Kruskal-Wallis Perusahaan Kategori Tidak Bangkrut Ranks Model N Mean Rank Indikasi Altman 85 100,78 Indeks Kepailitan 85 206,00 Indeks IN05 85 77,22 Total 255 Test Statistics a,b prediksi Chi-Square 169,829 Df 2 Asymp. Sig. ,000 a. Kruskal Wallis Test b. Grouping Variable: model
Sumber : Pengolahan data statistik SPSS  versi 21 (2017)
Berdasarkan hasil analisis dengan uji Kruskal-Wallis pada perusahaan kategori  tidak bangkrut diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,000. Tingkat signifikansi yang diperoleh ini lebih kecil dari 0,05, sehingganya H 1 diterima. Dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan hasil prediksi kebangkrutan antara model Altman, Indeks Kepailitan, dan Indeks IN05 pada perusahaan kategori tidak bangkrut.

## Menguji Tingkat Keakuratan Model Prediksi Kebangkrutan
Untuk menguji keakuratan model prediksi kebangkrutan dari ketiga model yang digunakan menggunkan dua teknik pengujian yaitu :
Uji Post Hoc Tabel 4. Uji Post Hoc untuk perusahaan Kategori Bangkrut Multiple Comparisons (I) model (J) model Mean Difference (I-J) Std. Error Sig. 95% Confidence Interval Lower Bound Upper Bound Altman Indeks Kepailitan 2,48616  1,27439 ,128 -,5283 5,5007 Indeks IN05 2,31564  1,27439 ,167 -,6989 5,3301 Indeks Kepailitan Altman -2,48616  1,27439 ,128 -5,5007 ,5283 Indeks IN05 -,17053  1,27439 ,990 -3,1850 2,8440 Indeks IN05 Altman -2,31564  1,27439 ,167 -5,3301 ,6989 Indeks Kepailitan ,17053  1,27439 ,990 -2,8440 3,1850
Sumber : Pengolahan data statistik SPSS  versi 21 (2017)
Berdasarkan  hasil  tabel  di  atas,  dapat  kita  lihat  dari mean  diffrence yang  dihasilkan.  Model  Altman memiliki mean differen yang positif terhadap model indeks kepailitan sebesar 2,48616 dan terhadap model IN05 sebesar 2,31564 yang bermakna bahwa mean dari model Altman lebih besar dari model lainnya. Model indeks kepailitan  memiliki mean difference yang negatif terhadap model altman sebesar  -2,48616  dan terhadap model IN05  sebesar  -0,17053  bermakna  bahwa mean dari  model  Indeks  Kepailitan    lebih  kecil  dari  model  lainnya. Model  IN05  memiliki mean  diffrence yang  negatif  terhadap  model  Altman  sebesar  -2,31564  bermakna  bahwa mean  dari  model  IN05    lebih  kecil  dari  model  Altman.  Model  IN05  juga  memiliki mean  difference positif terhadap model Indeks Kepailitan sebesar 0,17053 yang bermakna bahwa mean dari model IN05 lebih besar dari
model  Indeks  Kepailitan.  Dari  hasil  pengujian  untuk  kategori  perusahaan  bangkrut  dapat  disimpulkan  H 2 diterima.  Yang  berarti  bahwa  model  Altman  memiliki  tingkat  keakuratan  yang  lebih  baik  dalam  memprediksi kebangkrutan perusahaan dari pada model Indeks Kepailitan dan Indeks IN05 .
Tabel 5. Uji Post Hoc untuk perusahaan Kategori Tidak Bangkrut Multiple Comparisons (I) Model (J) Model Mean Difference (I-J) Std. Error Sig. 95% Confidence Interval Lower Bound Upper Bound Altman Indeks Kepailitan 4,99247 * ,30247 ,000 4,2794 5,7056 Indeks IN05 ,11059 ,30247 ,929 -,6025 ,8237 Indeks Kepailitan Altman -4,99247 * ,30247 ,000 -5,7056 -4,2794 Indeks IN05 -4,88189 * ,30247 ,000 -5,5950 -4,1688 Indeks IN05 Altman -,11059 ,30247 ,929 -,8237 ,6025 Indeks Kepailitan 4,88189 * ,30247 ,000 4,1688 5,5950
Sumber : Pengolahan data statistik SPSS  versi 21 (2017)
Berdasarkan  hasil  tabel  di  atas,  dapat  kita  lihat  dari mean  diffrence yang  dihasilkan.  Model  Altman memiliki mean differen yang positif terhadap model indeks kepailitan sebesar 4,99247 dan terhadap model IN05 sebesar 0,11059 yang bermakna bahwa mean dari model Altman lebih besar dari model lainnya. Model indeks kepailitan  memiliki  mean difference  yang negatif terhadap model altman sebesar  -4,99247  dan terhadap model IN05  sebesar  -4,88189  bermakna  bahwa  mean  dari  model  Indeks  Kepailitan    lebih  kecil  dari  model  lainnya. Model  IN05  memiliki  mean  diffrence  yang  negatif  terhadap  model  Altman  sebesar  -0,11059  bermakna  bahwa mean  dari  model  IN05    lebih  kecil  dari  model  Altman.  Model  IN05  juga  memiliki  mean  difference  positif terhadap model Indeks Kepailitan sebesar 4,88189 yang bermakna bahwa mean dari model IN05 lebih besar dari model  Indeks  Kepailitan.  Dari  hasil  pengujian  untuk  kategori  perusahaan  bangkrut  dapat  disimpulkan  H 2 diterima.  Yang  berarti  bahwa  model  Altman  memiliki  tingkat  keakuratan  yang  lebih  baik  dalam  memprediksi kebangkrutan perusahaan dari pada model Indeks Kepailitan dan Indeks IN05 .
Tipe Error
Tabel 6. Rekapitulasi  Hasil Perhitungan Tingkat Akurasi Model
Prediksi Altman Indeks Kepailitan Indeks IN05 Bangkrut 49 55 42 Tidak Bangkrut 44 0 60 Total 93 55 102 % Akurasi 66,43% 39,29% 72,86%. Tipe I Eror 1,43% 0% 2,86% Tipe II Eror 8,57% 60,71% 1,43%.

## Sumber : Data olahan 2017
Berdasarkan hasil perhitungan pada Tabel di atas, dapat diketahui bahwa model Indeks IN05 merupakan model prediksi yang memiliki tingkat akurasi yang tertinggi yaitu sebesar 72,86 % dan dengan rata-rata tingkat kesalahan  yang paling kecil.  Selanjutnya  model  yang  memiliki tingkat akurasi pada posisi kedua adalah  model Altman Z-Score yaitu sebesar 66,43% dan memiliki rata-rata tingkat nilai kesalahan yang cukup rendah setelah model  IN05.  Kemudian  yang  terakhir  yaitu  model  Indeks  Kepailitan  yang  memiliki  tingkat  akurasi  sebesar 39,29% dan tngkat kesalahan yang paling tinggi yaitu sebesar 60,71%. Maka dari itu, untuk hipotesis 2, 3, dan 4 yang  diterima  yaitu  hipotesis  4.  Dapat  disimpulkan  bahwa  model  prediksi  yang  akurat  berdasarkan  tipe  error adalah model Indeks IN05.

## Pembahasan

## Analisis Perbedaan Hasil Prediski Kebangkrutan Dari Ketiga Model Prediksi
Hasil prediksi kebangkrutan setelah adanya pengujian dalam penelitian ini dapat disimpulkan bahwa hasil prediksi yang dihasilkan dari ketiga model berbeda sehingga dari hasil pengujian menerima hipotesis 1. Berarti terdapat  perbedaan  hasil  prediksi  kebangkrutan  antara  model  Altman  Z-Score,  model  Indeks  Kepailitan,  dan model Indeks IN05 pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
Hasil  penelitian  ini  senada  dengan  beberapa  hasil  penelitian  yang  sebelumnya  pernah  dilakukan  antara lain;  penelitian  yang  dilakukan  Karas  dan  Rezkanova  (2014).  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  terdapat perbedaaan  hasil  prediksi  yang  dihasilkan  oleh  ketiga  model  yang  digunakan.  Penelitian  selanjutnya  yaitu penelitian yang dilakukan Prihantini dan Sari (2013). Peneliti menyatakan bahwa hasil prediksi yang dihasilkan dari  model-model  yang  digunakan  memiliki  perbedaan.  Peneliti  menduga  bahwa  perbedaan  disebabkan  karena adanya perbedaan variabel dan koefisien yang digunakan dalam perhitungan rumus ketiga model tersebut.

## Model Prediksi Yang Paling Akurat
Keakuratan  prediksi  kebangkrutan  dari  ketiga  model  prediksi  menghasilkan  hasil  yang  berbeda.  Pada pengujian menggunakan uji post hoc model yang memiliki keakuratan yang lebih baik yaitu yaitu model Altman Z-Score,  dimana mean  difference pada  model  ini  adalah  paling  tinggi.  Penelitian  ini  senada  dengan    beberapa hasil penelitian yang sebelumnya telah dilakukan antara lain: penelitian yang dilakukan oleh Nurcahyanti (2015) yang menemukan bahwa model yang memiliki keakuratan paling baik dengan uji post hoc adalah model Altman. Penelitian  dengan  hasil  yang  sama  juga  telah  dilakukan  oleh  Prabowo  dan  wibowo  (2015)  yang  menemukan bahwa model prediksi yang memiliki keakuratan yang paling baik yaitu model Altman Z-Score.
Pada  pengujian  menggunakan  tipe  error  model  yang  memiliki  keakuratan  yang  lebih  baik  yaitu  model Indeks  IN05  yang  menghasilkan  tingkat  akurasi  terbaik  sebesar  72,86%  dengan  tingkat  kesalahan  yang  paling rendah.  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Karas  dan  Rezkanova  (2014)  yang membandingkan  tiga  model  prediksi  yaitu  Altman,  Indeks  Kepailitan  dan  Indeks  IN05.  Karas  dan  Rezkanova menemukan bahwa model prediksi kebangkrutan yang paling akurat pada sampel asli (perusahaan manufaktur) yaitu  model  Altman  Z-Score,  sementara  pada  penelitian  ini  model  yang  memiliki  tingkat  akurasi  paling  baik adalah model Indeks IN05.
Perbedaan  hasil  dari  kedua  uji  yang  telah  dilakukan  untuk  menentukan  model  mana  yang  paling  akurat menganjurkan  untuk  menentukan  model  mana  yang  paling  baik  untuk  digunakan.  Dalam  hal  ini  model  yang tepat untuk digunakan yaitu model Indeks IN05. Hal ini dikarenakan model Indeks IN05 memiliki akurasi baik dan  juga  memiliki  tingkat  kesalahan  yang  rendah.  Selain  itu  model  Indeks  IN05  memiliki  persamaan  yang menghubungkan  antara  rasio  likuiditas,  aktivitas,  solvabilitas,  dan  profitabilas  dengan  kebangkrutan.  Pada  uji post  hoc, model  yang  memiliki  keakuratan  paling  baik  adalah  model  Altman  Z-Score,  namun akurasi  model tidak  hanya  berpatokan  pada  nilai  mean  yang  tertinggi  saja.  Selain  itu  model  Altman  juga  memiliki  beberapa kelemahan  menurut  BAPEPAM  (2005)  dalam  Kamal  (2012:34)  antara  lain  :  a.  Nilai  Z-Score  bisa  direkayasa atau dibiaskan melalui prinsip akuntasi yang salah atau rekayasa keuangan lainnya, b. Formula Z-Score kurang tepat untuk perusahaan baru yang labanya masih rendah atau bahkan masih merugi, nilai Z-Score biasanya akan rendah, c. Hasil yang diberikan tidak konsisten jika perusahaan tersebut mempunyai kebijakan untuk menghapus piutang diakhir tahun secara sekaligus jika perhitungan Z-Score dilakukan 3 bulan sekali.
Kesesuaian  model  Indeks  IN05  menunjukkan  bahwa  rasio-rasio  keuangan  yang  ada  pada  model  Indeks IN05 sangat cocok digunakan dalam memprediksi perusahaan yang terindikasi mengalami kebangkrutan. Untuk mengetahui  potensi  terjadinya  kebangkrutan,  pihak  manajerial  dapat  melakukan  analisa  terhadap  laporan keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan  rasio-rasio  keuangan  yang  ada  pada  model  Indeks  IN05  sehingga menjadi  bahan  pertimbangan  dalam  mengambil  suatu  kebijakan  atau  keputusan  bagi  pihak  manajerial.  Agar pihak  manajerial  atau  perusahaan  dapat  mengantisipasi  secara  dini  risiko  kebangkrutan  di  masa  yang  akan datang.  Hal  ini  senada  dengan  pendapat  Hanafi  dan  Halim  (2014)  bahwa,  analisa  terhadap  laporan  keuangan suatu  perusahaan  pada  dasarnya  karena  ingin  mengetahui  tingkat  profitabilitas  (keuntungan)  dan  tingkat  risiko atau tingkat kesehatan perusahaan.
Faktor lain yang mungkin mendukung model Indeks IN05 paling cocok digunakan untuk melihat prediksi kebangkrutan  pada  perusahaan  manufaktur    adalah  nilai  koefisien  yang  ada  masing-masing  variabel  rasio keuangan serta nilai cut off yang tepat untuk membedakan perusahaan yang terindikasi bangkrut dan yang tidak terindikasi  bangkrut.  Bagi  calon  investor  yang  akan  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  manufaktur, sebaiknya  lebih  memperhatikan  rasio-rasio  keuangan  yang  ada  pada  model  Indeks  IN05.  Agar  investor  tidak mengalami kerugian di masa yang akan datang.
Model  yang  memiliki  tingkat  akurasi  yang  cukup  rendah  yaitu  model  Indeks  Kepailitan.  Model  Indeks Kepailitan  ini  terlalu  pesimis  menilai  perusahaan.  Sebagai  contoh,  jika  ada  sebuah  perusahaan  yang  memiliki masalah  terkait  keuangannya  namun  tidak  terlalu  serius,  maka  model  Indeks  Kepailitan  menilai  perusahaan tersebut  sebagai  perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan  dan  terancam  mengalami  kebangkrutan. Padahal di masa depan masalah keuangan perusahaan ini akan bisa teratasi atau bahkan perusahaan tersebut akan kembali  pada  kondisi  normal  dan  bisa  berkembang  pesat  di  masa  mendatang.  Jika  investor  terlalu  cepat  untuk mempercayai  hasil  prediksi  model  Indeks  Kepailitan,  maka  investor  tersebut  tidak  akan  berinvestasi  pada perusahaan tersebut. Akibatnya, ada kemungkinan di masa depan investor tersebut akan kehilangan keuntungan yang seharusnya bisa didapatkan jika berinvestasi pada perusahaan yang bersangkutan..
Secara  keseluruhan  dapat  disimpulkan  bahwa  faktor  penyebab  model  Altman  Z-Score  dan  Indeks Kepailitan memiliki ketepatan di bawah model Indeks IN05 yaitu ketidaktepatan koefisien model tersebut dalam memprediksi  potensi  terjadinya  kebangkrutan  pada  perusahaan  serta  nilai cut  off pada  model  tersebut  yang kurang cocok  dalam membedakan perusahaan yang dikategorikan bangkrut dan tidak bangkrut pada perusahaan manufaktur yang ada di Indonesia.

## SIMPULAN Kesimpulan
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  memilih  tiga  model  prediksi  kebangkrutan  yang  telah  ada  yaitu  model Altman  Z-Score,  Indeks  Kepailitan,  dan  Indeks  IN05.  Kesimpulan  yang  didapat  dari  penelitian  yang  telah dilakukan adalah sebagai berikut: 1) Terdapat perbedaan hasil prediksi kebangkrutan yang dihasilkan dari model Altman Z-Score, Indeks Kepailitan, dan Indeks IN05 baik pada perusahaan kategori bangkrut maupun kategori tidak  bangkrut.  Ini  dapat  kita  lihat  dari  nilai  Asymp  Sig  pada  perusahaan  bangkrut  sebesar  0,001  dan  pada perusahaan tidak bangkrut sebesar 0,000  dimana nilai ini lebih kecil dari nilai α (0,05). 2) Model prediksi yang memiliki tingkat akurasi terbaik dengan uji post hoc yaitu  model Altman Z-Score sedangkan model yang paling akurat berdasarkan tipe error adalah model Indeks IN05.

## Keterbatasan Penelitian
Pada penelitian ini tidak  tertutup  kemungkinan terjadinya kesalahan  yang  menyebabkan  hasil penelitian ini  tidak  dapat  tergeneralisasi.  Beberapa  keterbatasan  penelitian  ini  antara  lain:  1)  Penelitian  ini  hanya berdasarkan pada analisis data untuk  mengindikasikan apakah perusahaan  masuk dalam kategori bangkrut atau tidak  bangkrut.  2)  Perusahaan  ini  tidak  membedakan  apakah  perusahaan  tersebut  tergolong  dalam  perusahaan yang besar atau dalam perusahaan yang kecil. 3) Penelitian ini belum dapat menggambarkan variabel mana yang menjadi prediktor terbaik dalam menggindikasikan potensi kebangkrutan pada model yang digunakan.

## Saran
Saran  yang  dapat  peneliti  berikan  adalah:  1)  Bagi  perusahaan  dan  pihak  terkait,  penelitian  ini  dapat menjadi bahan acuan dan masukan  terhadap perusahaan yang terindikasi mengalami kebangkrutan. Perusahaan dan  pihak  terkait  dapat  menggunakan  rasio-rasio  yang  ada  pada  model  Indeks  IN05  dalam  melakukan  analisis terhadap  laporan  keuangan  untuk  mengetahui  sedini  mungkin  apabila  perusahaan  memiliki  indikasi kebangkrutan  atau  tidak.  Sehingga  perusahaan  dapat  melalukan  pembenahan  terhadap  kinerja  perusahaan.    2) Bagi  peneliti  Selanjutnya,  untuk  penentuan  sampel  masuk  kategori  perusahaan  bangkrut  atau  tidak  bangkrut tidak  hanya  berdasarkan  pada  analisis  data  saja  namun  dapat  menggunakan  data  dan  fakta  yang  lebih  akurat seperti kondisi nyata dari perusahaan tersebut dan kemampuan manajemen dalam mengendalian biaya. 3) Bagi peneliti Selanjutnya, pemilihan sampel juga diharapkan untuk membedakan antara perusahaan yang sudah besar dan  perusahaan  yang  masih  kecil,  sehingga  didapatkan  hasil  yang  maksimal.  4)  Untuk  penelitian  selanjutnya diharapkan  agar  dapat  menemukan  variabel  mana  yang  menjadi  prediktor  terbaik  pada  setiap  model  prediksi yang digunakan untuk memprediksi potensi terjadinya kebangkrutan.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta. Gamayuni, Rindu Rika. 2009. Berbagai Alternatif Model Prediksi Kebangkrutan . Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 14 No. 1 Hanafi, Mamduh M dan Abdul Halim. 2014. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Karas, M and Reznakova, M. 2015. Predicting bankruptcy under alternative conditions: the effect of a change in industry and time period on the accuracy of the model.Social and Behavioral Sciences, pp. 397- 403. Platt, H dan M. B. Plat. 2002. Predicting Financial Distress . Journal of Financial Service Professional, 56: 12-15 In Almilia, Luciana Spica. 2003. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kondisi Financial Distress Suatu Perusahaan yang Terdaftar Di BEJ. Simposium Nasional VI. Surabaya 16-17 Oktober 2003.
Prabowo,  Reza  dan  Wibowo.  2015. Analisis  Perbandingan  Model  Altman  Z-Score,  Zmijewski,  Dan  Springate Dalam  Memprediksi  Kebangkrutan  Perusahaan  Delisting  di  BEI  Periode  2008-2013 .  Jurnal  Akuntansi, Keuangan, dan Perbankkan. Vol. 1 No.3, Juni 2015.
Prihanthini, Ni Made E. D dan Sari Maria M. R. 2013. Prediksi Kebangkrutan dengan Model, Altman Z-Score, Springate,  dan  Zmijewski  Pada  Perusahaan  Food  and  Beverage  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 5.2: 417-435 ISSN 2303-8556.
Rudianto. 2013. Akuntansi Manajemen . Jakarta: Erlangga
Undang-Undang  Republik  Indonesia  Nomor  37  Tahun  2004  Tentang  Kepailitan  dan  Penundaan  Kewajiban Pembayaran Utang.
Nurcahyanti,  Wahyu.  2015. Studi  Komparatif  Model  Z-Score  Atlman,  Springate  dan  Zmijewski  Dalam Mengindikasikan  Kebangkrutan  Perusahaan  yang  Terdaftar  Di  BEI .  Fakultas  Ekonomi.  Universitas Negeri Padang.
.