## PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL, CORPORATE GOVERNANCE DAN KARAKTERISTIK PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
Dewa Ayu Oki Asta Rini
Akuntansi Universitas Bumigora Mataram
Oki.astarini22@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menemukan  bukti  empiris  mengenai  pengaruh intellectual capital,  corporate  governance dan  karakteristik  perusahaan  terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan manufaktur  dengan  menggunakan  alat  analisis Partial  Least  Square .  Pengujian  dilakukan  pada  38 perusahaan  manufaktur  (28,78%  dari  132  perusahaan  manufaktur)  dengan  menggunakan  data  sekunder berupa laporan keuangan dan laporan tahunan dengan dari tahun 2016 sampai dengan tahun 2018. Hasil penelitan  ini  menunjukkan  bahwa intellectual  capital berpengaruh  signifikan  postif  terhadap  kinerja keuangan,  yang  mengindikasikan  perusahaan  memiliki  keseriusan  untuk  menghasilkan  nilai  tambah dengan  metode  VAIC TM dan  meningkatkan  nilai intangible  asset dengan  metode  MBIC.  Karakteristik perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja  keuangan,yang  mengindikasikan  semakin besarnya ukuran dan umur perusahaan akan menunjukan produktifitas perusahaan yang bagus dan adanya pengalaman  manajemen  untuk  menghasilkan  profitabilitas  yang  stabil. Corporate  governance tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan, yang mengindikasikan rendahnya tingkat keselarasan pelaksanaan praktik corporate governance terhadap keseluruhan prinsip OECD (2004). Praktik corporate governance yang  merujuk  pada  prinsip  OECD  (2004)  masih  di  dominasi  oleh  peran stakeholder dalam corporate  governance ,  keterbukaan  dan  transparansi  serta  tanggung  jawab  dewan.  Kedepan  perusahaan harus lebih meningkatkan perhatian dan kepatuhan terhadap prinsip hak pemegang saham dan kesetaraan perlakukan terhadap pemegang saham.
Keywords : Intellectual capital, corporate governance , karakteristik perusahaan, kinerja keuangan.

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  bisnis  saat  ini  menuntut  perusahaan  untuk  memiliki  kinerja  keuangan  yang baik  agar  lebih  mudah  menghadapi  persaingan  bisnis.  Kinerja  keuangan  menyajikan  informasi  yang diperlukan untuk menilai perubahan potensial sumber daya ekonomi yang saat ini di era revolusi industry 4.0 telah dikendalikan  oleh modal intellectual atau Intellectual Capital (IC).
Di  Indonesia  IC  diatur  dalam  PSAK  19  terbaru  (revisi  2010),  namun  persyaratan  dalam  aturan tersebut  sesungguhnya  sulit  dipenuhi,  sehingga  IC  belum  dapat  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan perusahaan.  Kondisi  itu  tentu  menyulitkan  bagi  calon  investor  untuk  melakukan  analisis  dan  penilaian atas prospek perusahaan di masa yang akan datang berdasarkan potensi IC yang dimiliki. Calon investor menilai IC memiliki potensi untuk mendukung kinerja keuangan perusahaan menjadi lebih baik sehingga akan  berdampak  bagi  pada  prospek  perusahaan  ke  depanya.  Sejumlah  penelitian  telah  dilakukan  untuk meneliti  hubungan  IC  terhadap  kinerja  keuangan.  Chen et  al., (2005),  Tan et  al., (2007),  Soetedjo  dan Mursida (2008), Ullum et al., (2008), Gamayuni (2010), Fajarini dan Firmansyah (2012), Yunita (2012), Kumalasari (2013), Prastya (2014) dalam penelitianya menunjukan adanya pengaruh IC terhadap kinerja keuangan.  Hasil  yang  berbeda  disimpulkan  oleh  Firer  dan  Williams  (2003)  serta  Subagyo  dan  Lahagu (2012)  yang  tidak  menemukan  adanya  pengaruh  IC  terhadap  kinerja  keuangan.  Pendekatan  yang  dapat
digunakan  oleh  sejumlah  penelitian  yaitu  VAIC TM oleh  Pulic  (1998,  1999,  2000)  dan  pendekatan  pasar MBIC oleh Edvinson dan Malone (1997).
Eksplorasi  determinan  kinerja  keuangan  selanjutnya  adalah corporate  governance.  Good Corporate Governance (CCG) semakin gencar dilakukan semenjak munculnya skandal akuntansi seperti kasus  Enron,  dan  Worldcom  yang  melibatkan  akuntan.  Di  Indonesia  juga  telah  tercatat  beberapa  kasus yang melibatkan persoalan laporan keuangan seperti PT. Lippo dan PT. Kimia Farma yang berawal dari terdeteksi adanya manipulasi  (Boediono, 2005). Di bidang Pasar Modal saat ini masih terdapat beberapa prinsip  yang  belum  diterapkan  pada corporate  governance .  Dalam  rangka  mengembangkan  penerapan corporate  governance yang  baik  di  industri,  KNKG  mengacu  pada  prinsip  yang  diterbitkan  oleh Organisation for Economic Co-operation and Development (Bapepam, 2006).
Kinerja  keuangan  tidak  hanya  dinilai  dari  informasi  yang  sifatnya  keuangan,  tapi  juga  dapat melalui  informasi  non  keuangan  seperti  karakteristik  perusahaan  yaitu  beberapa  diantaranya  adalah ukuran,  umur  dan growth  opportunity. Hal  tersebut  menunjukan,  informasi  yang  menyajikan  prospek yang  baik  di  masa  yang  akan  datang  merupakan  signal  positif  yang  akan  menarik  minat  investor  untuk berinvestasi,  dengan  semakin  meningkatkatnya  investasi  otomatis  akan  berdampak  baik  bagi  kinerja keuangan.  Hubungan  karakteristik  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  telah  dibuktikan  oleh  sejumlah penelitian.  Hasil  penelitian  Azhar et  al .,(2013),  Karyawati et  al., (2013),    Izati  dan  Margaretha  (2014) menunjukkan  karakteristik  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan. Penelitian  ini dimotivasi  oleh  adanya  perbedaaan  hasil  penelitian  terhadap  determinan  kinerja  keuangan  yaitu intellectual capital , corporate governance, dan karakteristik menjadi daya tarik tersendiri untuk dilakukan penelitian kembali.

## RERANGKA TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Hubungan Intellectual Capital dengan Kinerja Keuangan RBV  menjelaskan  perusahaan  dapat  memperoleh  keunggulan  kompetitif  dan  kinerja  keuangan yang  baik  dengan  cara  memanfaatkan  aset  strategis  yang  dimiliki  sehingga  memungkinkan  perusahaan untuk  mengimplementasikan  strategi  guna  meningkatkan  efisiensi  dan  efektivitas  perusahaan (Barney,1991;  Wernerfelt,  1984).  IC  merupakan  sumber  daya  yang  mampu  menggerakkan  kinerja organisasi dan penciptaan nilai (Bontis, 1998). Perusahaan yang tidak yakin terhadap potensi IC dan tidak serius  untuk  mengelola  dan  mengembangkanya  tidak    akan  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan. Penelitian  Williams  (2003)  serta  Subagyo  dan  Lahagu  (2012)  tidak  menemukan  adanya  pengaruh  IC terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  yang  berbeda    ditunjukkan  oleh  Tan et  al., (2007),  Chen et al., (2005), Ullum et al., (2008), Soetedjo dan Mursida (2008), Gamayuni (2010), Fajarini dan Firmansyah (2012),  Yunita  (2012),  Kumalasari  (2013),  Prastya  (2014),  yang  menunjukan  adanya  pengaruh  IC terhadap kinerja keungan. Perusahaan yang yakin terhadap potensi IC akan memaksimalkan perhatian dan pengelolan IC sehingga akan menghasilkan  kinerja keuangan yang semakin optimal. Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis pertama adalah sebagai berikut :
H 1 : Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Hubungan Corporate Governance Dengan Kinerja Keuangan Agency  theory menjelaskan  adanya  hubungan  kontrak  antara agent dan principal yang  dimana agent menerima  mandat  untuk  mengelola  perusahaan  dari principal ,  yang  memungkinkan  terjadinya benturan  kepentingan  keduanya  (Jensen  dan  Meckling,  1976).  Hal  tersebut  akan  berakibat  pada berkurangya  kepercayaan  investor  yang  berimbas  pada  menurunya  jumlah  investasi  yang  diperoleh perusahaan.  Sistem corporate  governance yang  baik  mampu  mengatasi  dan  memberikan    perlindungan efektif    kepada    para  pemegang    saham    dan    pihak    kreditur  dari  kemungkinan  adanya  benturan
kepentingan,  sehingga    bisa    meyakinkan    investor  untuk  memperoleh    kembali    investasinya    dengan wajar dan bernilai  tinggi (Susilawati dan Soetjipta, 2013).
Saat  ini  sejumlah  perusahaan  di  pasar  modal  masih  belum  secara  penuh  menerapkan  praktik corporate  gvernance yang  merujuk  pada  prinsip  GCG , sehingga corporate  governance tidak  dapat berperan efektif bagi kinerja keuangan perusahaan. Sesuai dengan penelitiaan Arifani (2013), Windah dan Andono (2013) dan Supatmi (2007) yang menunjukan corporate governance tidak berpengaruh terhadap kinerja  keuangan. Corporate  governance dapat  berperan  efektif  pada  perusahaan  apabila  memenuhi standar  praktik corporate  governance yang  merujuk  pada  prinsip-prinsip  GCG  seperti    prinsip  OECD (2004)  yaitu  memuat  mengenai  hak  pemegang  saham,  kesetaraan  perlakuan  terhadap  pemegang  saham, peran  pemangku  kepentingan,  pengungkapan  dan  transparansi,  serta  pertanggungjawaban  dewan (Handajani et  al. ,  2014).  Dengan  semakin  efektifnya  peran corporate  governance akan  meningkatkan kepercayaan dan jumlah investasi  yang diperoleh dari investor sehingga perusahaan dapat menghasilkan kinerja keuangan yang optimal. Corporate governance berpengaruh terhadap kinerja keuangan dibuktikan oleh  penelitian  Kllaper  dan  Love  (2002),  Cornet et  al. ,(2005),  Supatmi  (2007),  Arifani  (2013),  Windah dan  Andono  (2013),  Utari  dan  Fachrurzzaman  (2013),  Prastya  (2014).  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H 2 : Corporate Governance Berpengaruh Positif Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan.

## Hubungan Karakteristik Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan
Faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan  yang  telah  diuji  oleh  sejumlah  penelitian  adalah karakteristik perusahaan. Hubungan karakteristik perusahaan dengan kinerja keuangan berlandaskan pada signalling theory oleh Sharpe (1997:211). Signalling teory menjelaskan pengumuman informasi akuntansi seperti  karakteristik  perusahaan(ukuran,  umur  dan growth  opportunity) yang  memberikan  signal  positif akan  menunjukan  bahwa  perusahaan  mempunyai  prospek  yang  baik  di  masa  mendatang (good  news) sehingga  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi,  dengan  semakin  meningkatkan  investasi  otomatis akan  semakin  meningkatknya  kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  Azhar et  al .,(2013),  Karyawati et al., (2013),  Izati  dan  Margaretha  (2014)  menunjukkan  karakteristik  perusahaan  berpengaruh  signifikan terhadap  kinerja  keuangan.  Berdasarkan  uraian  diatas  maka  hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
H 3 : Karakteristik Perusahaan Berpengaruh Positif terhadap Kinerja Keuangan.

## METODE PENELITIAN Populasi data Penelitian
Perusahan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2018.  dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 38 perusahaan sebagai sampel.

## Variabel Penelitan dan Pengukuran

## 1). Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan adalah ukuran prestasi  yang dapat dicapai oleh perusahaan yang mencerminkan kondisi kesehatan keuangan dari suatu perusahaan dalam periode tertentu. (Munawir, 2002:24).

## 2). Intellectual Capital
IC merupakan sumber daya, kemampuan dan kompetensi, yang menggerakkan kinerja organisasi dan penciptaan nilai (Bontis, 1998:67). IC dalam penelitian ini diukur menggunakan  metode VAIC TM dan MBIC :
3). Corporate Governance
Corporate  governance merupakan  sistem  yang  mengendalikan  perusahaan  dengan  mengatur hubungan  hak  dan  kewajiban  antara stakeholder dan shareholder (Tjager  dkk.,  2003:25).  Penilaian praktik corporate  governance menurut  OECD  (2004)  memuat  mengenai  hak  pemegang  saham, kesetaraan  perlakuan  terhadap  pemegang  saham,  peran  pemangku  kepentingan,  pengungkapan  dan transparansi, serta pertanggungjawaban dewan.

## 4). Karakteristik Perusahaan.
Karakteristik  perusahaan  adalah  cerminan  dari    kondisi  fundamental  perusahaan  yang  sebenarnya (Karyawati et al., 2013).
a. Ukuran Perusahaan Size = log natural dari total sales
b. Growth oppurtinity

## 5). Analisis dan Data
Penelitian  ini  melibatkan  tiga  variabel  eksogen  ( intellectual  capital,  corporate  governance, karakteristik perusahaan) dan satu variabel endogen (kinerja keuangan).
Gambar 3.1. Model Pengukuran dan Struktural
Rasio Keterangan Tahap 1: BVNA =BVOA-BVOL
Tahap 2: CMV = outstanding share x harga saha
Tahap 3:
MBIC = log natural CMV-log natural BVNA
BVNA  : book  value net  asset.
BVOL  : book value of liabilities . BVOA : book value of asset CMV  : corporate market value.
MBIC  : market  based  intellectual capital.
Model diuji dengan persamaan sebagai berikut :
IC       = λ 1 VAIC TM + λ 2 MBIC +ε i CG = λ 1 RS+ λ 2 ET +λ 3 RO + λ 4 DT + λ 5 BR + ε i FC      = λ 1 S+ λ 2 GO+ λ 3 A+ ε i Model persamaan struktural diuji dengan persamaan sebagai berikut : FP      = γ 1 ROA+γ 2 CR +γ 3 ATR+ ζ 1 Keterangan : λ  = Lamda, Matrik loading indikator reflektif , ε  =  Epsilon, galat pengukuran indikator reflektif,  γ  = Gamma, koefisien pengaruh variabel eksogen , ζ =Zeta, galat model Intellectual Capital (IC),direfleksikan dengan indikator : IC. VAIC TM  = Vaule Added Intellectual Coefficient , IC. MBIC = Intellectual Capital Market Based Corporate Governance (CG) , direfleksikan dengan indikator CG.RS  = Right  of    Shareholder ,  CG.ET  = Equitable  Treatment  of    Shareholder; CG.RO  = Role  of      Stakeholder  in Corporate Governance , CG.DT = Disclosure and Transparency , CG.BR = Board Responsibility Firm Characteristic (FI) direflekasikan dengan indikator : FC.S    = s ize , FC.GO = Growth Opportunity , FC. A = Age

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Pengujian Model Pengukuran, Model Struktural, Goodness of fit
Hasil  pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  telah memenuhi  asumsi  uji linieritas   dengan aplikasi  SPSS  21  dengan  model curve  estimation. Indikator  yang  merefleksikan  konstruk  berdasarkan hasil    kalkulasi    awal    algoritma    PLS    menunjukkan    indikator current  ratio dan growth  opportunity harus    di    drop   dari    model    karena    nilai    loading    faktornya    <    0,5.    Selanjutnya    di    lakukan  proses calculate  algorithm kembali  dan  diperoleh  hasil  kalkulasi akhir  algoritma  seperti  gambar  di bawah ini:
Gambar 4.1. Hasil Kalkulasi Akhir Algoritma PLS
Berdasarkan  gambar  4.1.  dapat  dilihat loading  factor untuk  keseluruhan  indikator  >  0,5,  sehingga  telah memenuhi  uji convergen  validity. Variabel  FP,  IC,  CG,  dan  FC  memiliki composite  reliability >  0,7, artinya  ke  empat  variabel  tersebut  variabel.  Selain  uji convergent  validity ,  konstruk  dengan  indikator reflektif  juga  perlu  diuji  reliabilitas  model  dengan  melihat composite  reliability pada  output  algoritma PLS, seperti pada tabel 4.4 berikut ini :
Tabel 4.4 Composite Reliability
Sumber: Lampiran 9 Composite Reliability FP 0,770824 IC 0,800368 CG 0,887643 FC 0,771113
Selanjutnya  konstruk  dengan  indikator  reflektif  diuji  validitasnya  model  dengan  melihat  T- statistik pada outer loadings seperti pada tabel 4.5 berikut :
Tabel 4.5 Outer loadings (Mean, STDEV, T-Values)
Sumber : output bootsrapping smart pls (2015)
Berdasarkan tabel 4.5 diatas, dapat dilihat outer loadings untuk empat variabel dengan indiaktor reflektif sebagai berikut :
1) Kelima  indikator  variabel  CG  yaitu  CG.BR  =  0,872968,  CG.DT  =  0,623351,  CG.ETS=0,841959, CG.RO=  0,678528,  CG.RS=  0,873995  mampu  merefleksikan  variabel corporate  governnace .  Dapat disimpulkan  bahwa  indikator  tanggung  jawab  dewan  (CG.BR=0,872968),  hak  pemegang  saham (CG.ETS  =  0,841959)  dan  kesetaraan  perlakuan  terhadap  pemegang  saham  (CG.RS=  0,873995) dominan dalam merefleksikan corporate governance. Artinya, perusahaan harus mengedepankan tiga prinsip  OECD  (2004)  yang  memuat  mengenai  tanggung  jawab  dewan,  hak  pemegang  saham,  dan kesetaraan  perlakuan  terhadap  pemegang  saham  karena  tiga  prinsip  tersebut  berkaitan  langsung dengan  perlindungan  yang  efektif  bagi  investor.  Dilihat  dari  nilai  T  statistik  dapat  disimpulkan keseluruhan  indikator  signifikan  dalam  merefleksikan  variabel corporate  governance karena  nilai  T statistik > 1,64.
2) Kedua  indikator  variabel  FC  yaitu  FC.A  =  0,751409  dan  FC.S=  0,831601  mampu  merefleksikan karakteristik  perusahaan.  Dapat  disimpulkan  bahwa  indikator  ukuran  perusahaan  (FC.S=  0,831601) dominan  dalam  merefleksikan  karakterisitik  perusahaan.  Artinya  perusahaan  yang  mampu mengoptimalkan  penjualanya  sebagai  tolak  ukuran  besarnya  perusahaan,  menunjukan  keberhasilan perusahaan dalam mencapai target yang ingin dicapai perusahaan dan yang diharapakan oleh investor. Dilihat  dari  nilai  T  statistik  dapat  disimpulkan  keseluruhan  indikator  signifikan  dalam  merefleksikan variabel karakteristik perusahaan karena nilai T statistik . 1,64.
3) Kedua indikator variabel FP yaitu FP.ROA= 0,956058 dan FP.ATR= 0,602848 mampu merefleksikan kinerja keuangan. Dapat disimpulkan bahwa indikator profitabilitas perusahaan (FP.ROA= 0,956058) dominan  dalam  merefleksikan  kinerja  keuangan.  Artinya,  perusahaan  harus  mengedepankan  dan meningkatkan  profitabilitas  atau  laba  yang  dimiliki  perusahaan  karena  hal  tersebut  merupakan  daya menarik minat investor untuk berinvestasi. Dilihat dari nilai T statistik dapat disimpulkan keseluruhan indikator signifikan dalam merefleksikan variabel kinerja keuangan perusahaan karena nilai T statistik . 1,64.
4) Kedua  indikator  variabel  IC  yaitu  IC.VAIC TM =  0,803182  dan  IC.MBIC=  0,830287  mampu merefleksikan intellectual capital. Dapat disimpulkan bahwa walaupun nilainya tidak beda jauh antara indikator market based yang mengukur intangible assset (IC.MBIC= 0,830287) dengan  IC.VAIC TM = 0,803182,  namun intangible  asset lebih  dominan  dalam  merefleksikan intellectual  capital. Artinya, perusahan  lebih  menunjukan intellectual  capital dalam  bentuk intangible  asset dengan  pendekatan
pasar dikarenakan persyaratan pelaporan IC berdasarkan PSAK 19 revisi (2010) mengenai potensi IC yang dimiliki perusahaan masih sulit untuk dipenuhi perusahaan.
Berdasarkan perhitungan R-square hasil kalkulasi algoritma PLS diperoleh hasil sebagai berikut :
Tabel 4.1. R Square
Berdasarkan tabel 4.1, dapat disimpulkan bahwa variabel financial perfomance (FP) dapat dijelaskan oleh variabel IC, CG dan FC sebesar 0,594960 atau 59,46 %  sementara 40,54 % diterangkan oleh variabel lain yang tidak diteliti. Konstruk variabel financial perfomance (FP) dapat diterangkan oleh konstruk variabel intellectual  capital (IC) ,  corporate  governance (CG)  dan firm  characteristic (FC)  sebesar  59,45%, sehingga  masuk  dalam  kategori  moderat  karena  nilai  r square 0,594960  <0,64  dan  >  0,33.  Perhitungan godness of fit dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

## Tabel 4.2. Godness of fit
Tabel  4.2  menunjukkan  index  GOF  0,6  yang  artinya  variansi  yang  dijelaskan  oleh  konstruk-konstruk dalam model lebih besar dari faktor residual  diluar model. Berdasarkan kriteria index GOF maka model dalam  penelitian  ini  masuk  dalam  kategori  kuat,  karena  index  GOF  >  0,36.  Ringkasan  hasil  pengujian model struktural untuk masing-masing hipotesis dapat dilihat pada tabel dibawah ini :

## Tabel 4.3
Path Coefficients (Mean, STDEV, T-Values
Original Sample (O) Sample Mean (M) T Statistics (|O/STERR|) Hipotesis Keterangan IC -> FP 0,68079 0,683291 14,688620 H 1 Diterima CG -> FP 0,048339 0,070169 0,653099 H 2 Ditolak FC -> FP 0,153891 0,142485 2,053273 H 3 Diterima
Sumber : output bootsrapping smartpls (2015)
1. Variabel IC memiliki koefisien parameter 0,68079 dan nilai t statistik 14,688620 >1,64 (t tabel), artinya  IC  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja  keuangan.  Semakin  besar  IC  yang dimiliki oleh perusahaan maka kinerja keuangan akan semakin meningkat. Dengan demikian H 1 dalam penelitian ini diterima
2. Variabel CG memiliki koefisien parameter 0,048339 < 1,64 (t tabel) dan nilai t statistik 0,653099 < 1,64 , artinya CG tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan, sehingga H 2 dalam penelitian ini ditolak.
3. Variabel FC memiliki koefisien parameter 0,153891 dan nilai t statistik 2,053273 > 1,64 (t tabel), artinya  FC  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja  keuangan.  Perusahaan  dengan
R Square CG FC FP 0,594960 IC R-square Communality
Gof CG 0,616761 FC 0,628088 FP 0,594960 0,638736 0,6 IC 0,667239 0,594960 0,637706
karakteristik perusahaan yang bagus akan meningkatkan kinerja keuangan. Dengan demikian H 3 dalam penelitian ini diterima.

## HASIL PENGUJIAN HIPOTESIS DAN PEMBAHASAN Pengaruh IC terhadap Kinerja Keuangan
Hasil penelitian ini dapat memberikan bukti bahwa VAIC TM dan MBIC merupakan indikator yang mampu merefleksikan IC karena nilai t-statistiknya pada outer loadings diatas 1,64. Indikator MBIC lebih dominan  dan  signifikan  dalam  merefleksikan  IC,  walaupun  nilainya  tidak  beda  jauh  antara  indikator market  based yang  mengukur intangible  assset dengan vallue  added namun intangible  asset lebih dominan  dalam  merefleksikan intellectual  capital. Artinya,  perusahan  lebih  menunjukan intellectual capital dalam  bentuk intangible  asset dengan  pendekatan  pasar  dikarenakan  persyaratan  pelaporan  IC berdasarkan PSAK 19 revisi (2010) mengenai potensi IC yang dimiliki perusahaan sebagai vallue added perusahaan masih sulit untuk dipenuhi perusahaan.
IC  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  manufaktur  karena memiliki  nilai  t-statistik  pada path  coeficients diatas  1,64  yaitu  14,688620.  Hal  ini  mengindikasikan  IC merupakan sumber daya perusahaan  yang berhasil menciptakan keunggulan  kompetitif melalui VAIC TM yang menunjang perusahaan untuk beradaptasi pada perubahan-perubahan yang ada di lingkungan bisnis dan berkemampuan untuk  meningkatkan laba karena berhasil menampilkan IC sebagai sumber daya yang potensial  bagi  perusahaan  melalui  MBIC (market  based  intellectual  capital) sehingga  mampu menggerakan  kinerja keuangan. Hasil penelitian ini  sejalan dengan penelitian Chen et al .,(2005), Tan et al., (2007), Ullum et al .,(2008), Soetedjo dan Mursida (2008), Gamayuni (2010), Yunita (2012), Fajarini dan Firmansyah (2012), Kumalasari (2013), Prastya (2014) yang menyimpulkan adanya pengaruh positif IC terhadap kinerja keuangan. Hal ini mengindikasikan pentinganya pemanfaatan IC dengan semaksimal mungkin  oleh  perusahaan  karena  berkaitan  dengan  usaha  perusahan  untuk  meningkatkan  kinerja keuangan.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan    dengan  hasil  penelitian  oleh  Firer  dan  Wiliams  (2003)  serta Subagyo dan Lahagu (2012) yang tidak menemukan adanya pengaruh IC yang signifikan terhadap kinerja keuangan.  Hal  ini  mengindikasikan  kurangnya  keyakinan  perusahaan  terhadap  potensi  IC  sehingga perusahaan  tidak sepenuhnya optimal dalam  melakukan pengembangan dan pengelolan  IC , hal tersebut akan menyebabkan lemahnya kemampuan IC dalam mempengaruhi kinerja keuangan.
IC  yang  berpengaruh  signifikan  postif  terhadap  kinerja  keuangan,  mengindikasikan  perusahaan mampu  menghasilkan  nilai  tambah  melalui  VAIC TM dan  meningkatkan  nilai intangible  asset dengan metode MBIC. VAIC TM merupakan jumlah dari tiga jenis input perusahaan yaitu modal manusia, modal struktural  fisik  dan financial yang  terdiri  dari human  capital  efficiency,  structural  capital efficiency dan capital  employed  efficiency yang  dimanfaatkan  secara  efisien  oleh  perusahaan  sehingga  menghasilkan VAIC TM yang bernilai tinggi. Perusahaan memanfaatkan VAIC TM untuk menciptakan karakter unik yang dijadikan  sebagai  keunggulan  kompetitif  perusahan  yang  tidak  dimiliki  perusahaan  lain.  Pengukuran  IC dengan  MBIC  mengggunakan  selisih  nilai  pasar  dengan  nilai  buku,  yaitu  dimana  semakin  besar  nilai pasar  terhadap  nilai  buku  akan  menunjukan  tinginya  jumlah  IC  yang  dinillai  oleh  para  investor  atau shareholder. Tingginya  penilaian  IC  yang  diberikan  oleh  investor  mencerminkan  keyakinan  investor terhadap  prospek  perusahaan  kedepanya  yang  akan  dijadikan  bahan  pertimbangan  dalam  keputusan berinvestasi.  Dengan  demikian  pengelolan  IC  yang  optimal  dapat  dilakukan  perusahaan  dengan  adanya keseriusan  perusahaan  untuk  menghasilkan  VAIC TM yang  tinggi  dan  perhatian  terhadap  MBIC  yang dimiliki karena hal tersebut akan berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Pengaruh Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan
Hipotesis  ke-2  (H 2 )  dalam  penelitian  ini  di  tolak  dan  memberikan  bukti  bahwa corporate governance tidak mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan manufaktur ( corporate governance bukan determinan  kinerja  keuangan).  Hasil  penelitian  memberikan  bukti  bahwa    RS,  ETS,  RO,  DT  dan  BR merupakan indikator yang mampu merefleksikan CG karena nilai t-statistiknya pada outer loadings diatas 1,64.  Indikator  tanggung  jawab  dewan,  hak  pemegang  saham    dan  kesetaraan  perlakuan  terhadap pemegang  saham  lebih  dominan  dan  signifikan  dalam  merefleksikan corporate  governance. Artinya, perusahaan  harus  mengedepankan  tiga  prinsip  OECD  (2004)  yang  memuat  mengenai  tanggung  jawab dewan,  hak  pemegang  saham,  dan  kesetaraan  perlakuan  terhadap  pemegang  saham  karena  tiga  prinsip tersebut  berkaitan  langsung  dengan  perlindungan  yang  efektif  bagi  investor.  Hal  ini  mengindikasikan prinsip  OECD  (2004)  yang  memuat  mengenai  hak  pemegang  saham,  keseteraan  perlakuan  terhadap pemegang saham, peran stakeholder dalam tata kelola perusahaan dan pengungkapan transaparansi telah menjadi kebutuhan bagi perusahaan untuk meciptakan corporate governance yang lebih baik CG  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  manufaktur  karena memiliki nilai t-statistik pada path coefficients dibawah 1,64 yaitu 0,653099. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Supatmi  (2007),  Windah  dan  Andono  (2013)  serta  Utari  dan Fachurzzman  (2013)  mengungkapkan  bahwa corporate  governance tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan.  Hal  ini  mengindikasikan  rendahnya  tingkat  keselarasan  antara  pelaksanaan  praktik corporate governance dengan  penilaian  akan  praktik corporate  governance yang  baik  sehingga  belum  berhasil meningkatkan  kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Prastya  (2014), Klapper  dan  Love  (2002),  Cornet et  al., (2006),  Arifani  (2013)  yang  menemukan  adanya  pengaruh corporate governance terhadap kinerja keuangan. Hal ini mengindikasikan adanya keselarasan yang baik antara  pelaksanaan  dan  indikator  yang  digunakan  dalam  mengukur  praktik corporate  governance yang baik.  Tingkat  keselaran  yang  tinggi  mendukung  kekuatan  praktik corporate  governance dalam  untuk berhasil  meningkatkan kinerja keuangan.
Corporate  governance yang  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan,  mengindikasikan praktik corporate governance yang merujuk  pada prinsip OECD (2004) masih di dominasi pada prinsip yang  sudah  menjadi  ketentuan  yang  ditetapkan  oleh  Bapepam  yaitu  keterbukaan  dan  transparansi  serta tanggung jawab dewan. Dari tiga prinip yang belum ditetapkan Bapepam hanya peran stakeholder dalam corporate  governance yang  mampu  menyimbangi  dua  prinsip  yang  mendominasi  tersebut,  sedangakan dua  prinsip  OECD  (2004)  yaitu  hak  pemegang  sahan  dan  kesetaraan  terhadap  perlakuan  terhadap pemegang saham masih rendah.

## Pengaruh Karakteristik perusahaan pada  Kinerja keuangan
Hipotesis ke-3 dalam penelitian ini diterima dan memberikan bukti bahwa karakteristik perusahaan dapat  mempengaruhi  kinerja  keuangan  (karakteristik  perusahaan  merupakan  determinan  kinerja keuangan).  Hal  ini  mengindikasikan  karakteristik  perusahaan  yang  mencerminkan  kondisi  fundamental perusahaan yang baik dapat meningkatkan kinerja keuangan.
Hasil  penelitian  ini  dapat  memberikan  bukti  bahwa    ukuran  dan  umur  perusahaan  merupakan indikator  yang  mampu  dalam  merefleksikan  karakteristik  perusahaan  karena  memiliki  nilai  t-statistik pada outer  loadings diatas  1,64.  ukuran  perusahaan  (FC.S=  0,831601)  lebih  dominan  dan  signifikan dalam  merefleksikan  karakterisitik  perusahaan.  Artinya  perusahaan  yang  mampu  mengoptimalkan penjualanya  sebagai  tolak  ukuran  besarnya  perusahaan,  menunjukan  keberhasilan  perusahaan  dalam mencapai target yang ingin dicapai perusahaan dan yang diharapakan oleh investor.
Karakteristik  perusahaan  (FC)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan manufaktur karena memiliki nilai t-statistik pada path coefficients diatas 1,64 yaitu 2,053273.
Hal  ini  mengindikasikan  peningkatan  jumlah  investasi  yang  akan  meningkatkan  kinerja  keuangan dipengaruhi oleh tampilan dari karakteristik perusahaan melalui ukuran dan umur perusahaan Perusahaan besar memiliki kecenderungan melakukan diversifikasi dan kemungkinan untuk mengalami kebangkrutan semakin kecil dan dapat memanfaatkan ukuran yang besar tersebut untuk mendapatkan  kesepakatan yang lebih baik di bidang keuangan (Izati dan Margaretha, 2014). Sedangkan Umur perusahaan  menunjukkan kemampuan    suatu    perusahaan    dalam    kualitas  eksistensinya  dan  kemampuan    perusahaan    untuk bersaing  dan  mampu  untuk bertahan dalam persaingan (Azhar et al. ,2009).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Karyawati et al., (2013) dan Azhar et al., (2013)  dan  Izati  dan  Margaretha  (2014)  yang  mengungkapkan  adanya  pengaruh  yang  signifikan terhadap kinerja keuangan. Hal ini mengindikasikan karakteristik perusahaan yang ditampilkan perusahan dalam  laporan  tahunan  akan  menentukan  keyakinan  investor  untuk  berinvestasi  sehingga  berpengaruh terhadap keberhasilan perusahan dalam meningkatkan kinerja keuangan.
Karakteristik  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan,  mengindikasikan karakteristik perusahaan yaitu ukuran dan umur perusahaan Semakin besar ukuran dan semakin tua umur perusahaan  dapat  menciptakan  karakteristik  perusahaan  yang  baik  sehingga  mampu  menarik  investor untuk meningkatkan jumlah investasinya yang menunjang keberhasilan perusahaan dalam meningkatkan kinerja keuangan.

## SIMPULAN DAN KETERBATASAN Simpulan
Hasil  penelitan  ini  menunjukkan  bahwa  IC  berpengaruh  signifikan  postif  terhadap  kinerja keuangan  yang  mengindikasikan  semakin  tinggi  IC  perusahaan  maka  kinerja  keuangan  akan  semakin tinggi.  Perusahaan  dengan  IC  yang  tinggi  didukung  dengan  adanya  keseriusan  perusahaan  untuk menghasilkan  nilai  tambah  dengan  metode  VAIC TM yang  tinggi  dan  menaikan  nilai intangible  asset dengan  metode  MBIC.  Karakteristik  perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja keuangan,  yang  mengindikasikan  semakin  baik  karakteristik  perusahaan  maka  kinerja  keuangan  akan semakin meningkat. Karakteristik perusahaan yang baik dicerminkan dengan besarnya ukuran dan  umur perusahaan  karena  menunjukan  adanya  produktifitas  perusahaan  yang  bagus  dan  adanya  pengalaman manajemen  untuk  menghasilkan  profitabilitas  yang  stabil. Corporate  governance tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  yang  mengindikasikan  rendahnya  tingkat  keselarasan  pelaksanaan praktik corporate  governance terhadap  keseluruhan  prinsip  OECD  (2004).  Pelaksanaan  prinsip  OECD (2004)  masih  di  dominasi  oleh  peran stakeholder dalam corporate  governance ,  keterbukaan  dan transparansi serta tanggungjawab dewan. Kedepanya perusahaan harus lebih meningkatkan perhatian dan kepatuhan terhadap prinsip hak pemegang saham dan kesetaraan perlakukan terhadap pemegang saham.

## Keterbatasan dan Saran Penelitian Mendatang.
Pertama,  penelitian  ini  hanya  menggunakan  data  3  tahun  dan  subjek  hanya  pada  perusahaan manufaktur. Agar menghasilkan hasil penelitian yang optimal, penelitian selanjutnya dapat menggunakan data  penelitian  lebih  dari  3  tahun  dan  menambah  subjek  penelitian  selain  pada  perusahaan  manufaktur seperti  pada  perusahaan  perbankan.  Subjek  penelitian  yang  berbeda  tentunya  memiliki  perbedaaan  pada karakter IC, kepatuhan pada keseluruhan prinsip OECD (2004) dan karakteristik perusahaan.  Kedua, IC dalam  penelitian  ini  hanya  menggunakan  2  indikator  yaitu  metode  VAIC TM dan  MBIC.  Penelitian selanjutnya  dapat  menambahkan  indikator  lain  seperti  model  The  EVA  dan  MVA  oleh  Bontis et.  al, (1999).  Ketiga,  penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  indikator  prinsip  OECD  (2008)  yang diutamakan bagi perusahaan multinasional.
Referensi : Arifani, Rizky. 2012. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan . Universitas Brawijaya.
Azhar,  Kirmizi  dan  Diajeng  Eka  Putri.2013. Analisis  Karakteristik  Perusahaan  yang  Mempengaruhi Kinerja Keuangan Perusahaan . Fakultas Ekonomi Universitas Riau. Badan  Pengawasan  Pasar  Modal  Dan  Lembaga  Keuangan  (Bapepam).2006. Studi  Penerapan  Prinsip- prinsip OECD 2004 dalam Peraturan Bapepam mengenai Corporate Governance.
Boediono, Gideon Setyo Budiwitjaksono. 2005. Kualitas  Laba: Studi  Pengaruh  Mekanisme Corporate Governance  dan  Dampak  Manajemen  Laba  Dengan  Menggunakan  Analisis  Jalur .  Simposium Nasional Akuntansi VIII. Solo.
Chen,  M.C.,  S.J.  Cheng,  Y.  Hwang.  2005. “An  Empirical  Investigation  of  the  Relationship  between Intellectual Capital  and Firms’ Market Value and Financial Performance”. Journal of Intellectual Capital. Vol. 6 N0. 2. pp. 159-176.
Fajarini,  Indah  dan  Riza  Firmansyah.  2012. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan (Studi Empiris Perusahaan LQ 45) . Jurnal Dinamikan Akuntansi. Gamayuni,  Rindu  Rika.  2010. Pengaruh  Intangible  Asset,  Kebijakan  Keuangan, dan Kinerja  Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan . Universitas Lampung. Izati,  Chaerunisa  dan  Farah  Margaretha.  2014. Faktor-  faktor  Yang  Mempengaruhi  Kinerja  Keuangan Pada Perusahaan Basic Industry and Chemicals Di Indonesia. Universitas Tri Sakti. Jensen, M., and W. Meckling 1976. Theory of  the Firm  : Managerial Behavior,  Agency,  and  Ownership Structure. Journal of Financial    Economics, (1976), 305-360.
Karyawati et al. 2013. Pengaruh Karakteristik Perusahaan, Faktor Eksternal dan Struktur Modal terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Universitas Brawijaya Malang. Klapper,  Leora  F.  and  I.  Love.  2002. Corporate  Governance,  Investor  Protection,and  Performance  in Emerging Markets. World Bank Working Paper.  http:// ssrn.com. Kumalasari  dan  Astika.2013. Pengaruh  Modal  Intellektual  terhadap  Kinerja  Keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia. Fakultas Ekonomi Universitas Udayana Bali. Nakamura,  L.  1999. "Intangibles:  What  Put  the  New  in  The  New  Economy?.  Federal  Reserve  Bank  of Philadelphia  Business  Review. (July/August):  16. Organisation  for  Economic  Cooperation  and Development (OECD). 2004. Principles of Corporate Governance 2004.
Prastya, Ony Maretha. 2014. Pengaruh Modal  Intellektual dan Tata Kelola Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan. Universitas Negeri Surabaya.
Pulic, A. 1998. Measuring the Performance of Intellectual Potential in Knowledge Economy. Available from: www.vaic-on.net .
Soetedjo dan Mursida.2008. Pengaruh Intellectual Capital terhadap Kinerja Keuangan Pad Perusahaan Perbankan. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya. Song,  H.S.  (2005). Capital  Structure  Determinants:  An  Empirical  Study  of  Swedish  Companies. Presented at Conference “Innovation Entrepreneurship and Growth”.
Supatmi.2007. Corporate  Governance  dan  Kinerja  Keuangan. Fakultas  Ekonomi  Universitas  Kristen Satya Kencana.
Ullum et  al. 2008.Intellectual  Capital  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan:  Suatu  Analisis  dengan Pendekatan Partial Least Squares. SNA XI Pontianak.
Utari,  Ayu  Dwi  dan  Fachruzzaman.2013. Analisis  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance,  Firm Size,  dan  Growth  Oppurtunity  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  BUMN  Yang  Terdaftar  Di  BEI Periode 2007-2012. Universitas Bina Nusantara. Van  Horne,  James  C.  And  John.  M  Wachowicz.2005. Prinsip-prinsip  Manajemen          Keuangan  Buku Satu. Edisi Kedua Belas. Jakarta Salemba Empat. Wernerfelt, B. 1984. A Resourced-Based View of The Firm.  Strategic Management Journal. Vol.5: 171-180.
Windah,  Gabriela  Cynthia  dan  Fidelis  Arastyo  Andono.  2013. Pengaruh  Penerapan  Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan . Universitas Surabaya. Yunita,  Novelina.2013. Pengaruh  Modal  Intellektual  terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Nilai  Pasar.
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Semarang.