Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677

## Analisis Faktor – faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi
Selfi Nofika 1 , Ida Nurhayati 2*
Universitas Stikubank Semarang, Indonesia Nofikablora@gmail.com , ida.nurhayati@edu.unisbank.ac.id *Penulis Korespondensi Diajukan : 1 Januari 2022 Disetujui : 17 Januari 2022
Dipublikasi : 19 Januari 2022

## ABSTRACT
This study was conducted with the aim of testing and analyzing the effect of profitability, leverage, firm  size,  capital  structure,  and  liquidity  on  firm  value  with  dividend  policy  as  a  moderating variable. This study used 189 samples of manufacturing companies. Manufacturing companies that are used as samples are companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2018- 2020. The method used in sampling is based on criteria (purposive sampling). The data used in this study were obtained from documentation studies (website Indonesian Stock Exchange) and library research (books, journals, internet, and previous studies). This data is secondary data in the form of Company Financial Statements that have been published through the Indonesia Stock Exchange. The results obtained explain that profitability has a positive and significant effect on firm value. The direction of the regression coefficient is positive, meaning that an increase in profitability will increase firm value. Leverage has a negative but not significant effect on firm value. Company size has  a  positive  but  not  significant  effect  on  firm  value.  Capital  structure  has  a  positive  but  not significant  effect  on  firm  value.  Liquidity  has  a  positive  but  not  significant  effect  on  firm  value. Dividend  policy  moderate  the  effect  of  profitability  on  firm  value.  Dividend  policy   does  not moderate the effect of leverage on firm value. Dividend policy  does not moderate the effect of firm size on firm value. Dividend policy  does not moderate the effect of capital structure on firm value. Dividend policy  does not moderate the effect of liquidity on firm value .
Keywords: Dividend Policy; The value of the company; Profitability

## PENDAHULUAN
Persaingan dalam dunia bisnis akhir – akhir  ini dapat dikatakan mengalami kemajuan yang sangat  pesat  dan  ketat.  Pada  umumnya  didalam  suatu  perusahaan  memiliki  tujuan  untuk memaksimalkan  keuntungan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  demi  kemakmuran  pemegang saham  dan  pemilik  perusahaan.Fenomena  yang  telah  terjadi  berkaitan  dengan  nilai  perusahaan adalah saham pada PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) yang melemah hingga 8,31% sejak awal tahun. Selain itu, saham pada PT Astra International Tbk (ASII) juga telah terkoreksi 15,81% secara YTD. Selanjutnya pada saham  PT Sri Rejeki Isman Tbk (SRIL)  tergerus 27,37% dimulai pada awal  tahun..  (Kontan.co.id).  Penelitian  ini  terdapat  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  yaitu,  profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan  ,struktur  modal  dan  likuiditas  serta kebijakan dividen.
Profitabilitas  sebagai  salah  satu  informasi  kinerja  keuangan  perusahaan  bagi  investor.  . Investor  dapat  menilai  sebuah  instansi  atau  perusahaan  yang  mempunyai  keuntungan  besar, diprediksi dapat memberikan pengembalian modal yang besar juga. penelitian yang dilakukan oleh (Bhimantara & Dinarjito, 2021) mendapatkan hasil bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
nilai  perusahaan.  Hasil  yang  berbeda  didapatkan  oleh  peneliti    (Mufidah  &  Purnamasari,  2018) dimana profitabilitas terhadap nilai perusahaan berpengaruh.
leverage adalah penggunaan aktiva dan sumber dana oleh perusahaan yang memiliki biaya tetap (beban tetap) berarti sumber dana yang berasal dari pinjaman karena memiliki bunga sebagai beban  tetap  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang  saham.  peneliti sebelumnya yang dilakukan oleh (Sutama, 2018) menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan juga signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan hasil penelitian yang didapat oleh peneliti yang bernama (Adenygba, Ige, & Kesinro, 2016) memperoleh hasil dimana hasil tersebut menyatakan leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Besarnya ekuitas, penjualan dan total aktiva perusahaan merupakan variabel dari ukuran perusahaan. Perusahaan dapat digambarkan telah berkembang dan memasuki tahap kedewasaannya dapat dilihat dari total aktiva perusahaan yang semakin besar dan memiliki arus kas yang positif serta  diprediksi  akan  mengalami  keuntungan  dalam  kurun  waktu  relatif  panjang.  peneliti sebelumnya  yang  dilakukan  oleh,  (Pratama  &  Wiksuana,  2016)  mengungkapkan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  (Prastuti  & Sudiartha,  2016)  memperoleh  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Struktur modal merupakan suatu bentuk financial perusahaan yang bersumber dari modal sendiri dan modal yang bersumber dari hutang digunakan untuk pembiayaan perusahaan. Penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti sebelumnya terkait dengan struktur modal terdapat research gap sehinggaa  layak  untuk  diteliti.  (Gunawan,  Pituringsih,  &  Widyastuti,  2018)  dalam  penelitiannya mendapat hasil bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sebaliknya penelitian dari  (Pasaribu, Topowijoyo, & Sulasmiyati, 2016) yang memberikan hasil penelitian bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Likuiditas  mengacu  pada  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Hasil  dari  penelitian  sebelumnya  dilakukan  oleh  (Sondakh,  2019)  memperoleh  hasil bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  yang  berbeda  didapatkan  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Markonah,  Salim,  &  Franciska,  2020)  yang  mendapatan  hasil bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Dalam penelitian ini kebijakan dividen digunakan sebagai variabel moderasi terhadap nilai perusahaan.  Perusahaan  akan  dianggap  baik  apabila  dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham bernilai besar maka penilaian terhadap perusahaan akan semakin baik pula. Penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti sebelumnya yaitu (Indrawaty & Mildawati, 2018) menemukan bahwa dalam  penelitiannya  menyatakan  kebijakan  dividen  mampu  memoderasi  profitabilitas,  leverage, likuiditas terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan peneliti yang bernama  (Anggraeni,  2020)  yang  mendapatkan  hasil  bahwa  kebijakan  deviden  tidak  mampu memoderasi hubungan pengaruh likuiditas secara signifikan.
Perusahaan  manufaktur  dipilih  sebagai  objek  penelitian  karena  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI terdiri dari berbagai sub sektor industry sehingga dapat mencerminkan reaksi pasar modal secara keseluruhan. penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas, leverage,  ukuran  perusahaan,  struktur  modal  dan  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat untuk dijadikan landasan acuan bagi penelitian – penelitian selanjutnya

## STUDI LITERATUR

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  yang  tinggi    merupakan  kabar  baik  bagi    investor  sekaligus  menimbulkan sinyal  positif sehingga akan banyak  investor  untuk  menanamkan modalnya. Penelitian terdahulu
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
yang dilakukan oleh (Novari & Lestari, 2016) memperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh peneliti (Suwardika & Mustanda, 2017), (Febriana, Djumahir, & Djawahir, 2016) , (Rudangga & Sudiarta, 2016) maka dalam penelitian ini mengambil kesimpulan hipotesis penelitian, sebagai berikut : H1 : Profitabilitas berpengaruh positif  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Leverage  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  finansialnya  baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  atau  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai dengan  hutang  (Novari  &  Lestari,  2016). Pada  Konsep trade-off  theory dimana  jumlah  hutang yang  semakin meningkat akan menurunkan  nilai perusahaan dan akan di prediksi  nilai  sekarang financial distress cost dan agency cost melebihi penghematan pajak dari penggunaan utang. Maka dengan  ini  peneliti  menyimpulkan  bahwa  hubungan  variabel  leverage  terhadap  nilai  perusahaan berpengaruh negatif. Hal ini didukung oleh penelitian  (Novari & Lestari, 2016) dan (Rudangga & Sudiarta,  2016)  maka  dalam  penelitian  ini  mengambil  kesimpulan  hipotesis  penelitian,  sebagai berikut :
H2 : Leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu  skala  untuk  mengklasifikasikan  besar        kecilnya perusahaan.  Pada  konsep  teori  sinyal  menyatakan  perusahaan  yang  berukuran  besar  lebih mencerminkan kemakmuran daripada perusahaan yang berukuran kecil, hal ini dapat menciptakan sinyal  positif  terkait  keberhasilan  perusahaan  dan  investor  tidak  akan  merasa  ragu  untuk menginvestasikan  modalnya.  Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (Novari  &  Lestari, 2016)memperoleh hasil bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini dukung oleh peneliti (Suwardika & Mustanda, 2017), (Rudangga & Sudiarta, 2016) . maka dalam penelitian ini mengambil kesimpulan hipotesis penelitian, sebagai berikut : H 𝟑 : Ukuran perusahan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Struktur modal Terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  modal  merupakan  hal  yang  wajib  diperhatikan  oleh  investor  sebelum menanamkan  modalnya.  Pada  konsep  teori  sinyal,  perusahaan  yang  mampu  mengelola  struktur modalnya dengan baik, akan menimbulkan  sinyal  yang  positif  dimata para  investor. Penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (Dewi  &  Candradewi,  2018)  menemukan  bahwa  struktur  modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat menimbulkan respon yang  positif  dari  para  investor  dan  juga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  maka  dalam penelitian ini mengambil kesimpulan hipotesis penelitian, sebagai berikut : H4 : Struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  melakukan  pelunasan  atas    kewajiban finansial  jangka pendek. Teori Sinyal menyebutkan informasi dari perusahaan untuk disampaikan kepada  pihak  eksternal,  yang  termuat  dalam  laporan  keuangan.  Penting  bagi  pemegang  saham untuk  menganalisis  laporan  keuangan,  agar  mengetahui  berapa  besar  likuiditas  perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh (Nur, 2019) menyebutkan bahwa likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil Penelitian ini juga didukung oleh peneliti (Jariah, 2016), maka dalam penelitian ini mengambil kesimpulan hipotesis penelitian, sebagai berikut : H5 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.
Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba mencerminkan kemampuan perusahaan dalam membagikan dividen kepada investor. Menurut teori sinyal, terdapat kecenderungan harga saham  akan  meningkat  jika  ada  informasi  kenaikan  pembagian  dividen  dan  harga  saham  akan menurun jika pembagian dividen ikut menurun..  Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Kamal & Widjaja, 2019), (Aldi, Erlina, & Amalia, 2020), dan (Oktaviani & Mulya, 2018)  menyatakan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
bahwa  kebijakan  dividen  memperkuat  hubungan    profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  maka dalam penelitian ini mengambil kesimpulan hipotesis penelitian, sebagai berikut :

## H6 : Kebijakan dividen mampu memoderasi dan memperkuat profitabilitas terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Leverage  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  Leverage  dapat  mencerminkan kemampuan perusahaan untuk membiayai aktiva dengan hutang. Semakin tinggi hutang maka akan semakin tinggi pula risiko yang dihadapi perusahaan. Menurut teori signaling apabila perusahaan memiliki  hutang  yang  besar  maka  memunculakan  sinyal  yang  positif  kedapa  investor  bahwa perusahaan  mampu  membayar  dividen  yang  besar.  Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh (Novari  &  Lestari,  2016),  (Indrawaty  &  Mildawati,  2018)dan  (Anggraeni,  2020).  Maka  dalam penelitian ini mengambil kesimpulan hipotesis penelitian, sebagai berikut :
H7  :  Kebijakan  dividen  mampu  memoderasi  dan  memperkuat  leverage  terhadap  nilai perusahaan
Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Dalam  Memodeasi  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan
(Lismawati  &  Suryanto,  2017)  mengemukakan  bahwa  perusahaan  ukuran  besar  dengan akses  pasar  yang  lebih  baik,  seharusnya  mampu  membayar  dividen  yang  tinggi  kepada  para pemegang sahamnya karena dianggap profit atau keuntungan yang dikumpulkan perusahaan juga besar.  Pada  konsep  teori  sinyal,  pembagian  dividen  yang  besar  karena  faktor  dari  ukuran perusahaan  yang  besar  hal  ini  dapat  memunculkan  sinyal  yang  positif  dari  pandangan  investor sehingga investor akan percaya terhadap perusahaan tersebut karena dianggap mampu memberikan kemakmuran  hingga  berkelanjutan.  Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Safitri  dan  (Aldi, Erlina,  &  Amalia,  2020)  memperoleh  hasil  bahwa  kebijakan  dividen  mampu  memperkuat  dan memoderasi  pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut :
H8 : Kebijakan dividen mampu memoderasi dan memperkuat ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan
Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Dalam  Memoderasi  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan
Struktur modal terhubung dengan  pembiayaan belanja jangka  panjang perusahaan yang diukur  dengan  perbandingan  hutang  jangka  panjang  dengan  modal  sendiri.  Pada  konsep  teori sinyal,  Struktur  modal  dapat  mempengaruhi  kebijakan  dividen  serta  mempengaruhi  nilai perusahaan  karena  perusahaan  dapat  mengoptimalkan  biaya  modal  yang  rendah  dan  pembagian dividen  yang  tinggi  Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (Burhanudin  &  Nuraini,  2018), (Oktaviani  &  Mulya,  2018)  mendapat  hasil  bahwa  kebijakan  dividen  mampu  secara  signifikan memoderasi  hubungan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Maka  hipotesis  yang  dapat dirumuskan adalah sebagai berikut :
H9: Kebijakan dividen mampu memoderasi dan memperkuat struktu modal terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Kebijakan dividen adalah bagian yang tidak bisa dipisahkan dalam pengambilan keputusan pendanaan perusahaan denngan likuiditas suatu instansi yang tinggi maka diperkirakan perusahaan dapat membagikan dividen yang relative tinggi. Pada konsep teori sinyal, perusahaan yang mampu melakukan pelunasan kewajibannya akan menimbulkan sinyal yang positif dari investor, dan tidak dapat  dijadikan  alasan  investor  untuk  tidak  menginvestasikan  dananya,  karena  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  dianggap  mampu  untuk  membawa  keberhasilan  di masa  yang  akan  mendatang.  Penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan dengan dimoderasi oleh kebijakan dividen telah diteliti oleh (Indrawaty & Mildawati, 2018) mendapatkan hasil bahwa kebijakan dividen dapat memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.Maka hipotesis yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut :
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
H10  :  Kebijakan  dividen  mampu  memoderasi  dan  memperkuat  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan
Model Penelitian

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODE
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis hubungan yang digunakan untuk menjelaskan pengaruh variabel independen, yaitu profitabilitas, leverage,  ukuran  perusahaan,  struktur  modal,  likuiditas  terhadap  variabel  dependen  yaitu  nilai perusahaan  dengan  variabel  moderasi  kebijakan  dividen.  Peneliti  memfokuskan  penelitian menggunakan data  yang diambil dari perusahaan  sektor manufaktur  yang terdaftar di bursa efek Indonesia (www.idx.co.id) periode 2018-2020.
Tabel 1 Kriteria Pengambilan Sampel Keterangan Jumlah Populasi: Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI 193
Pengambilan sampel berdasarkan kriteria ( purposive sampling ): 1.  Perusahaan yang tidak terdaftar dan mempublikasikan laporan keuangan di BEI secara berturut-turut dari tahun 2018-2020 -33 2.  Perusahaan yang tidak membagikan dividen tahun 2018-2020 -97 Sampel Penelitian 63 Total Sampel (n x periode penelitian) (63  x 3 tahun) 189

## Metode Analisis Data Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah penyajian data secara numerik. Statistik deskriptif menyajikan ukuran- ukuran numerik yang sangat penting bagi data sampel.
Uji Normalitas
Profitabilitas (X1) Kebijakan Dividen (Z) Leverage (X2) Ukuran Perusahaan (X3) Nilai Perusahaan (Y)
Aktiva tidak Berwujud (X4)
Likuiditas (X5)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
(Ghozali, 2018;161) mengemukakan bahwa uji normalitas digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal.

## Asumsi Klasik
Uji Autokorelasi Menurut  (Ghozali,  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Progam  IBM  SPSS  25,  2018;111)  uji autokorelasi digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi linear terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1. Uji Durbin- Watson  (Uji  DW)  digunakan  untuk  autokorelasi  (firs  order  autocorrelation)  dan  mensyaratkan adanya  intercept  (konstanta)  dalam  model  regresi  dan  tidak  ada  variabel  lagi  diantara  variabel independen.

## Uji Heteroskedastisitas
Menurut  (Ghozal,  2018;142)  Uji  Heteroskedastisitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain.

## Uji Goodness of Fit Analisis Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  menguji  tingkat  keeratan  atau  keterikatan  antara  variabel dependen  dan  variabel  independen  yang  bisa  dilihat  dari  besarnya  nilai  koefisien  determinan determinasi ( adjusted R-square ).

## Uji F (Uji Model)
Uji F dilakukan untuk menguji apakah model regresi yang digunakan fit . Jika nilai signifikan lebih kecil dari α (0,05) maka hipotesis diterima, yang berarti model regresi fit .

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  bertujuan  untuk  menerangkan  besarnya  pengaruh  variabel bebas  terhadap  variabel  terikat.  Persamaan  analisis  regresi  linier  secara  umum  untuk  menguji hipotesis-hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: (Sugiyono, 2010) PBV =  +  1 ROA +  2 DER +  3 SIZE  +  4 DTA +  5 CR +  6 DPR +  7 ROA*DPR+  8 DER*DPR +  9 SIZE*DPR+  10 DTA*DPR +  11 CR*DPR + e i

## Uji T
Uji T digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen. Jika nilai signifikansi t diperoleh < 0,05 maka artinya variabel independen berpengaruh terhadap variabel variabel dependen.  Jika nilai signifikansi t diperoleh > 0,05 maka artinya variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen.

## HASIL
Tabel. 2 Analisis Deskriptif
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 186 -.45 .47 .0729 .08219 DER 186 .02 8.12 .8315 .87511 SIZE 186 26.48 33.49 29.3631 1.67400 DTA 186 .01 1.10 .3839 .18949 CR 186 .65 208.44 3.9568 15.25974 PBV 186 .01 56.79 2.4232 4.51585 DPR 186 -6.37 11.64 .5311 1.24228 Valid N (listwise) 186
Sumber: data sekunder yang diolah, 2022
Berdasarkan  Tabel  2  merupakan  hasil  analisis  deskriptif  awal  yang  menjelaskan  bahwa jumlah observasi data sebelum di outlier sebanyak 9 observasi data.
Tabel .1 Statistik Deskriptif Setelah Transformasi

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 177 -.45 .29 .0668 .07064 DER 177 .02 8.12 .8048 .86273 SIZE 177 26.48 33.49 29.3419 1.68835 DTA 177 .01 1.10 .3754 .18799 CR 177 .67 208.44 4.0769 15.63441 PBV 177 .01 12.20 1.9057 1.74056 DPR 177 -6.37 11.64 .5210 1.26973 Valid N (listwise) 177 Sumber: data sekunder yang diolah, 2022
Berdasarkan hasil output Tabel 4.3 dapat dijelaskan hal-hal sebagai berikut:
1. Rata–rata  profitabilitas  sebesar  0,668,  sedangkan  nilai  profitabilitas  terendah  ( minimum ) sebesar  -0,45  dan  profitabilitas  tertinggi  ( maximum )  sebesar  0,29.  Nilai standard  deviation sebesar 0,07064 lebih besar daripada nilai rata – rata sebesar 0,668. Dengan demikian sebaran data  profitabilitas  adalah  tidak  merata,  yang  artinya  ada  perbedaan  data  satu  dengan  yang lainnya terlalu tinggi.
2. Rata–rata leverage sebesar  0,8048. Nilai standard  deviation sebesar  0,86273  lebih  besar daripada nilai rata – rata sebesar 0,8048.. Dengan demikian sebaran data leverage adalah  tidak merata, yang artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
3. Rata–rata  ukuran  perusahaan  sebesar  29,3419,  sedangkan  nilai  ukuran  perusahaan  terendah ( minimum )  sebesar  26,48  dan  ukuran  perusahaan  tertinggi  ( maximum )  sebesar  33,49.  Nilai standard  deviation sebesar  1,68835  lebih  kecil  daripada  nilai  rata  –  rata  sebesar  29,3419. Dengan  demikian  sebaran  data  ukuran  perusahaan  adalah  adalah    merata,  yang  artinya perbedaan data satu dengan yang lainnya tidak terlalu tinggi.
4. Rata–rata struktur modal sebesar 0,3754. Nilai standard deviation sebesar 0,18799 lebih kecil daripada nilai rata – rata sebesar 0,3754. Dengan demikian sebaran data struktur modal adalah merata, yang artinya tidak ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
5. Rata–rata likuiditas sebesar 4,0769, sedangkan nilai likuiditas terendah ( minimum ) sebesar 0,67 dan likuiditas tertinggi ( maximum ) sebesar 208,44. Nilai standard deviation sebesar 15,63441
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
lebih besar daripada nilai rata – rata sebesar 4,0769. Dengan demikian sebaran data likuiditas adalah tidak merata, yang artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
6. Rata–rata  nilai  perusahaan  sebesar  1,9057,  sedangkan  nilai  perusahaan  terendah  ( minimum ) sebesar 0,01 dan nilai perusahaan tertinggi ( maximum ) sebesar 12,20. Nilai standard deviation sebesar 1,74056 lebih kecil daripada nilai rata – rata sebesar 1,9057. Dengan demikian sebaran data nilai perusahaan adalah merata, yang tidak artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
7. Rata–rata kebijakan dividen sebesar 0,5210, sedangkan kebijakan dividen terendah ( minimum ) sebesar  -6,37  dan  kebijakan  dividen  tertinggi  ( maximum )  sebesar  11,64.  Nilai standard deviation sebesar  1,26973  lebih  besar  daripada  nilai  rata  –  rata  sebesar  0,5210.  Dengan demikian sebaran data nilai perusahaan adalah tidak merata, yang artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.

## Uji Normalitas
Tabel 3. Uji Normalitas Statistics Unstandardized Residual N Valid 186 Missing 0 Skewness 7.286 Std. Error of Skewness .178 Kurtosis 81.305 Std. Error of Kurtosis .355
Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan tabel 4.3 diatas besarnya nilai skewness sebesar 7,286 dan nilai Kurtosis sebesar 81,305; maka dengan perhitungan rumus diperoleh hasil:
Zskewness = 𝟕,𝟐𝟖𝟔 √𝟔/𝟏𝟖𝟔 = 40,57 ZKurtosis = 𝟖𝟏,𝟑𝟎𝟓 √𝟐𝟒/𝟏𝟖𝟔 = 226,34
Hasil perhitungan dari skewnes dan Kurtosis harus diantara± 1,96 (pada signifikansi 0,05), maka data tesebut normal. Berdasarkan hasil perhitungan di atas, menghasilkan Zskewness sebesar 40,57 dan Z Kurt sebesar 226,35 yang berada di luar ± 1,96 (pada signifikansi 0,05). Jadi dapat disimpulkan  bahwa  residual  tidak  terdistribusi  nomal.Pada  penelitian  ini  agar  data  terdistribusi normal maka dilakukan outlier yang mengurangi data sebanyak 5observasi data.
Tabel.4 Hasil Uji Normalitas (Skewness) dan Kurtosis (Data Normal)
Statistics Unstandardized Residual N Valid 177 Missing 0 Skewness -.141 Std. Error of Skewness .183 Kurtosis .673 Std. Error of Kurtosis .363
Sumber : data yang diolah, 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Berdasarkan  tabel  4.5  diatas  besarnya  nilai  skewness  sebesar  -0,141  dan  nilai  Kurtosis sebesar 0,673; maka dengan perhitungan rumus diperoleh hasil:
Zskewness = −𝟎,𝟏𝟒𝟏 √𝟔/𝟏𝟕𝟕 = -0,77 ZKurtosis = 𝟎,𝟔𝟕𝟑 √𝟐𝟒/𝟏𝟕𝟕 = 1,83
Nilai  skewness  diperoleh  sebesar  -0,77,  dan    nilai  Kurtosis  sebesar  1,83  ,  dimana  nilai skewness  dan  Kurtosis  kurang  dari    ±  1,96. Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  residual  berdistribusi normal.
Uji Asumsi Klasik Uji Autokorelasi Model Summary b
Model  R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .631 a .399 .359 1.39399 1.893
a. Predictors: (Constant), CRDPR, ROA, DER_DPR, SIZE, ROA_DPR, DTA, DPR, DER, CR, DTA_DPR, SIZE_DPR
b. Dependent Variable: PBV
Sumber : data yang diolah, 2022
Bedasarkan hasil uji autokorelasi yang menggunakan Durbin-Watson dengan hasil sebesar 1,893. Dengan jumlah data sebanyak 177 dan variabel independen sebanyak 11 variabel  dengan metode uji one – tailed didapatkan nilai dl = 1,62 du = 1,88.

## Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -2.300 1.368 -1.681 .095 ROA 2.023 1.225 .150  1.651 .101 DER .058 .246 .053  .237 .813 SIZE .090 .049 .160  1.851 .066 DTA 1.176 1.017 .232  1.156 .249 CR .003 .020 .051  .156 .876 DPR .536 1.110 .715  .482 .630 ROA_DPR 3.288 1.855 .179  1.773 .078 DER_DPR .062 .256 .091  .242 .809 SIZE_DPR -.014 .041 -.530  -.341 .734 DTA_DPR -.513 1.229 -.243  -.418 .677 CRDPR -.012 .047 -.092  -.249 .803 a. Dependent Variable: absut
a. Dependent Variable: absut Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  diperoleh  menunjukkan  nilai  signifikansi  dari  ketujuh variabel dalam penelitian ini lebih besar dari  0,05. Hasil analisis dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Pengujian Moderating Regresi Analysis (MRA)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Tabel 6.  Uji MRA Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -3.408 2.109 -1.616 .108 ROA 6.009 1.888 .244  3.182 .002 DER -.025 .379 -.013  -.067 .947 SIZE .122 .075 .119  1.634 .104 DTA 1.993 1.567 .215  1.272 .205 CR .013 .031 .115  .414 .679 DPR -1.142 1.711 -.833  -.667 .505 ROA_DPR 14.977 2.858 .445  5.240 .000 DER_DPR .333 .395 .266  .843 .401 SIZE_DPR .056 .063 1.161  .885 .377 DTA_DPR -1.869 1.894 -.483  -.987 .325 CRDPR -.030 .072 -.128  -.413 .680
a. Dependent Variable: PBV
Sumber: data sekunder yang diolah, 2022
Berdasarkan Tabel 6 dapat diketahui bahwa persamaan regresi yang terbentuk adalah :
PBV = -3,408 + 6,009 ROA - 0,025 DER + .0,122 SIZE  + 1,993 DTA + 0,013 CR – 1,142 DPR + 14,977 ROA*DPR+ 0,333 DER*DPR + 0,056 SIZE*DPR – 1,869 DTA*DPR -0,030 CR*DPR + ei
Pengujian Kelayakan Model Uji Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 212.572 11 19.325 9.945 .000 a Residual 320.629 165 1.943 Total 533.202 176
a. Predictors: (Constant), CRDPR, ROA, DER_DPR, SIZE, ROA_DPR, DTA, DPR, DER, CR, DTA_DPR, SIZE_DPR
b. Dependent Variable: PBV Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan  perhitungan  tabel  di  atas  didapat  tingkat  signifikansi  sebesar  0,000;  karena memiliki  signifikansi  <  0,05  yaitu  sebesar  0,000.  Hasil  analisis  disimpulkan  bahwa  variabel independen  dalam  penelitian  ini  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen yaitu nilai perusahaan.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Tabel. 8 Koefisien Determinasi

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .631 a .399 .359 1.39399
a. Predictors: (Constant), CRDPR, ROA, DER_DPR, SIZE, ROA_DPR, DTA, DPR, DER, CR, DTA_DPR, SIZE_DPR
Sumber : data yang diolah, 2022
Hasil  uji  koefisien  determinasi  bahwa  koefisien  determinasi  yang  ditunjukkan  dari  nilai adjusted R 2 sebesar 0,359. Hal ini berarti bahwa 35,9% variabel dependen yaitu nilai perusahaan dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen  yaitu    profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan, struktur  modal  dan  likuiditas  dengan  dimoderasi  oleh  kebijakan  dividen  sedangkan  64,1%  nilai perusahaan dijelaskan oleh variabel atau sebab-sebab lainnya diluar model.

## Tabel. 2 Analisis Deskriptif
N  Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 186 -.45 .47 .0729 .08219 DER 186 .02 8.12 .8315 .87511 SIZE 186 26.48 33.49 29.3631 1.67400 DTA 186 .01 1.10 .3839 .18949 CR 186 .65 208.44  3.9568 15.25974 PBV 186 .01 56.79  2.4232 4.51585 DPR 186 -6.37 11.64 .5311 1.24228
Valid N (listwise) 186
Sumber: data sekunder yang diolah, 2022
Berdasarkan  Tabel  2  merupakan  hasil  analisis  deskriptif  awal  yang  menjelaskan  bahwa jumlah observasi data sebelum di outlier sebanyak 9 observasi data.
Tabel .2 Statistik Deskriptif Setelah Transformasi

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 177 -.45 .29 .0668 .07064 DER 177 .02 8.12 .8048 .86273 SIZE 177 26.48 33.49 29.3419 1.68835 DTA 177 .01 1.10 .3754 .18799 CR 177 .67 208.44 4.0769 15.63441 PBV 177 .01 12.20 1.9057 1.74056 DPR 177 -6.37 11.64 .5210 1.26973 Valid N (listwise) 177 Sumber: data sekunder yang diolah, 2022
Berdasarkan hasil output Tabel 4.3 dapat dijelaskan hal-hal sebagai berikut:
1. Rata–rata profitabilitas sebesar 0,668, sedangkan nilai profitabilitas terendah ( minimum ) sebesar -0,45  dan  profitabilitas  tertinggi  ( maximum )  sebesar  0,29.  Nilai standard  deviation sebesar 0,07064  lebih  besar  daripada  nilai  rata  –  rata  sebesar  0,668.  Dengan  demikian  sebaran  data
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
profitabilitas  adalah  tidak  merata,  yang  artinya  ada  perbedaan  data  satu  dengan  yang  lainnya terlalu tinggi.
2. Rata–rata leverage sebesar  0,8048. Nilai standard  deviation sebesar  0,86273  lebih  besar daripada nilai rata – rata sebesar 0,8048.. Dengan demikian sebaran data leverage adalah  tidak merata, yang artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
3. Rata–rata  ukuran  perusahaan  sebesar  29,3419,  sedangkan  nilai  ukuran  perusahaan  terendah ( minimum )  sebesar  26,48  dan  ukuran  perusahaan  tertinggi  ( maximum )  sebesar  33,49.  Nilai standard  deviation sebesar  1,68835  lebih  kecil  daripada  nilai  rata  –  rata  sebesar  29,3419. Dengan  demikian  sebaran  data  ukuran  perusahaan  adalah  adalah    merata,  yang  artinya perbedaan data satu dengan yang lainnya tidak terlalu tinggi.
4. Rata–rata struktur modal sebesar 0,3754. Nilai standard deviation sebesar 0,18799 lebih kecil daripada nilai rata – rata sebesar 0,3754. Dengan demikian sebaran data struktur modal adalah merata, yang artinya tidak ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
5. Rata–rata likuiditas sebesar 4,0769, sedangkan nilai likuiditas terendah ( minimum ) sebesar 0,67 dan likuiditas tertinggi ( maximum ) sebesar 208,44. Nilai standard deviation sebesar 15,63441 lebih besar daripada nilai rata – rata sebesar 4,0769. Dengan demikian sebaran data likuiditas adalah tidak merata, yang artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
6. Rata–rata  nilai  perusahaan  sebesar  1,9057,  sedangkan  nilai  perusahaan  terendah  ( minimum ) sebesar 0,01 dan nilai perusahaan tertinggi ( maximum ) sebesar 12,20. Nilai standard deviation sebesar 1,74056 lebih kecil daripada nilai rata – rata sebesar 1,9057. Dengan demikian sebaran data nilai perusahaan adalah merata, yang tidak artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi.
7. Rata–rata kebijakan dividen sebesar 0,5210, sedangkan kebijakan dividen terendah ( minimum ) sebesar  -6,37  dan  kebijakan  dividen  tertinggi  ( maximum )  sebesar  11,64.  Nilai standard deviation sebesar 1,26973 lebih besar daripada nilai rata – rata sebesar 0,5210. Dengan demikian sebaran data nilai perusahaan adalah tidak merata, yang artinya ada perbedaan data satu dengan yang lainnya terlalu tinggi . Uji Normalitas
Tabel 3. Uji Normalitas Statistics Unstandardized Residual N Valid 186 Missing 0 Skewness 7.286 Std. Error of Skewness .178 Kurtosis 81.305 Std. Error of Kurtosis .355 Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan tabel 4.3 diatas besarnya nilai skewness sebesar 7,286 dan nilai Kurtosis sebesar 81,305; maka dengan perhitungan rumus diperoleh hasil:
Zskewness = 𝟕,𝟐𝟖𝟔 √𝟔/𝟏𝟖𝟔 = 40,57 ZKurtosis = 𝟖𝟏,𝟑𝟎𝟓
√𝟐𝟒/𝟏𝟖𝟔 = 226,34
Hasil perhitungan dari skewnes dan Kurtosis harus diantara± 1,96 (pada signifikansi 0,05), maka data tesebut normal. Berdasarkan hasil perhitungan di atas, menghasilkan Zskewness sebesar 40,57 dan Z Kurt sebesar 226,35 yang berada di luar ± 1,96 (pada signifikansi 0,05). Jadi dapat disimpulkan  bahwa  residual  tidak  terdistribusi  nomal.Pada  penelitian  ini  agar  data  terdistribusi normal maka dilakukan outlier yang mengurangi data sebanyak 5observasi data.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Tabel.4 Hasil Uji Normalitas (Skewness) dan Kurtosis (Data Normal)
Statistics Unstandardized Residual N Valid 177 Missing 0 Skewness -.141 Std. Error of Skewness .183 Kurtosis .673 Std. Error of Kurtosis .363
Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  4.5  diatas  besarnya  nilai  skewness  sebesar  -0,141  dan  nilai  Kurtosis sebesar 0,673; maka dengan perhitungan rumus diperoleh hasil:
Zskewness = −𝟎,𝟏𝟒𝟏 √𝟔/𝟏𝟕𝟕 = -0,77 ZKurtosis = 𝟎,𝟔𝟕𝟑 √𝟐𝟒/𝟏𝟕𝟕 = 1,83
Nilai  skewness  diperoleh  sebesar  -0,77,  dan    nilai  Kurtosis  sebesar  1,83  ,  dimana  nilai skewness  dan  Kurtosis  kurang  dari    ±  1,96. Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  residual  berdistribusi normal.
Uji Asumsi Klasik Uji Autokorelasi Model Summary b
Model  R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .631 a .399 .359 1.39399 1.893
a. Predictors: (Constant), CRDPR, ROA, DER_DPR, SIZE, ROA_DPR, DTA, DPR, DER, CR, DTA_DPR, SIZE_DPR
b. Dependent Variable: PBV
Sumber : data yang diolah, 2022
Bedasarkan hasil uji autokorelasi yang menggunakan Durbin-Watson dengan hasil sebesar 1,893. Dengan jumlah data sebanyak 177 dan variabel independen sebanyak 11 variabel  dengan metode uji one – tailed didapatkan nilai dl = 1,62 du = 1,88.
Uji Heteroskedastisitas
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -2.300 1.368 -1.681 .095 ROA 2.023 1.225 .150  1.651 .101 DER .058 .246 .053  .237 .813 SIZE .090 .049 .160  1.851 .066 DTA 1.176 1.017 .232  1.156 .249 CR .003 .020 .051  .156 .876 DPR .536 1.110 .715  .482 .630 ROA_DPR 3.288 1.855 .179  1.773 .078 DER_DPR .062 .256 .091  .242 .809 SIZE_DPR -.014 .041 -.530  -.341 .734 DTA_DPR -.513 1.229 -.243  -.418 .677 CRDPR -.012 .047 -.092  -.249 .803 a. Dependent Variable: absut
a. Dependent Variable: absut Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  diperoleh  menunjukkan  nilai  signifikansi  dari  ketujuh variabel dalam penelitian ini lebih besar dari  0,05. Hasil analisis dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.
Pengujian Moderating Regresi Analysis (MRA) Tabel 6.  Uji MRA
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -3.408 2.109 -1.616 .108 ROA 6.009 1.888 .244  3.182 .002 DER -.025 .379 -.013  -.067 .947 SIZE .122 .075 .119  1.634 .104 DTA 1.993 1.567 .215  1.272 .205 CR .013 .031 .115  .414 .679 DPR -1.142 1.711 -.833  -.667 .505 ROA_DPR 14.977 2.858 .445  5.240 .000 DER_DPR .333 .395 .266  .843 .401 SIZE_DPR .056 .063 1.161  .885 .377 DTA_DPR -1.869 1.894 -.483  -.987 .325 CRDPR -.030 .072 -.128  -.413 .680 a. Dependent Variable: PBV
Sumber: data sekunder yang diolah, 2022
Berdasarkan Tabel 6 dapat diketahui bahwa persamaan regresi yang terbentuk adalah :
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
PBV = -3,408 + 6,009 ROA - 0,025 DER + .0,122 SIZE  + 1,993 DTA + 0,013 CR – 1,142 DPR + 14,977 ROA*DPR+ 0,333 DER*DPR + 0,056 SIZE*DPR – 1,869 DTA*DPR -0,030 CR*DPR + ei
Pengujian Kelayakan Model Uji Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 212.572 11 19.325 9.945 .000 a Residual 320.629 165 1.943 Total 533.202 176
a. Predictors: (Constant), CRDPR, ROA, DER_DPR, SIZE, ROA_DPR, DTA, DPR, DER, CR, DTA_DPR, SIZE_DPR
b. Dependent Variable: PBV Sumber : data yang diolah, 2022
Berdasarkan  perhitungan  tabel  di  atas  didapat  tingkat  signifikansi  sebesar  0,000;  karena memiliki  signifikansi  <  0,05  yaitu  sebesar  0,000.  Hasil  analisis  disimpulkan  bahwa  variabel independen  dalam  penelitian  ini  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen yaitu nilai perusahaan.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel. 8 Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .631 a .399 .359 1.39399
a. Predictors: (Constant), CRDPR, ROA, DER_DPR, SIZE, ROA_DPR, DTA, DPR, DER, CR, DTA_DPR, SIZE_DPR
Sumber : data yang diolah, 2022
Hasil  uji  koefisien  determinasi  bahwa  koefisien  determinasi  yang  ditunjukkan  dari  nilai adjusted R 2 sebesar 0,359. Hal ini berarti bahwa 35,9% variabel dependen yaitu nilai perusahaan dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen  yaitu    profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan, struktur  modal  dan  likuiditas  dengan  dimoderasi  oleh  kebijakan  dividen  sedangkan  64,1%  nilai perusahaan dijelaskan oleh variabel atau sebab-sebab lainnya diluar model.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan
Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  perusahaan  memiliki laba yang  tinggi menandakan perusahaan tersebut memiliki profitabilitas yang tinggi pula. Hal ini merupakan kabar baik bagi  investor sekaligus menimbulkan sinyal  positif sehingga akan banyak investor  untuk  menanamkan modalnya. Respon positif dari investor akan menaikan harga saham serta  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Novari  & Lestari, 2016) memperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh peneliti (Suwardika & Mustanda, 2017), (Febriana, Djumahir, & Djawahir, 2016), (Rudangga & Sudiarta, 2016)

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa leverage berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya,  perusahaan  dalam  mendanai  aktivanya  cenderung menggunakan modal sendiri (internal financing) yang berasal dari laba ditahan dan modal saham daripada  menggunakan  hutang.  Kecukupan  dana  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  membiayai aktivanya yang diperoleh dari modal sendiri membuat perusahaan mengurangi proporsi hutangnya.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan yang  besar  belum  bisa  menjamin  nilai  perusahaannya  tinggi.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  (Suryandani,  2018)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan tidak  mempengaruhi nilai perusahaan secara signifikan.

## Pengaruh Struktur modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa struktur modal berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat terjadi karena perbedaan sampel perusahaan yang diteliti dan  juga  perbedaan  tahun  observasi.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  (Irawan  & Kusuma,  2019)    yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan secara signifikan

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  likuiditas berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan. Kondisi ini dapat diartikan bahwa, nilai aktiva lancar (yang segera dapat dijadikan  uang)  dengan  perbandingan  hutang  jangka  pendek  tidak  memberikan  pengaruh  positif dalam meningkatkan nilai perusahaan
Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa kebijakan  dividen  mampu  memoderasi profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  (Novari  & Lestari,  2016),  (Oktaviani  &  Mulya,  2018)  ,  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  memperkuat hubungan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi  leverage terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  diartikan  naik  turunnya  kebijakan  dividen  tidak  akan memengaruhi  pengaruh leverage terhadap  nilai  perusahaan  (Mery  et  al.,  2017).  Penelitian  ini didukung oleh Khasanah (2019) dan Mentalita et al. (2019).

## Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Dalam  Memodeasi  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Aldi, Erlina, & Amalia, 2020)

## Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Struktur Modal Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi  struktur modal terhadap nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh   Tahu &  Susilo  (2017).
Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memoderasi Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan . Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi  likuiditas terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Nugraha  dkk  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan pada penelitian ini, maka dapat disimpulkan sebagai  berikut  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Leverage memiliki  pengaruh  yang  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Ukuran  perusaaan,  Struktur  modal dan  likuiditas memiliki  pengaruh  yang  positif  namun  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kebijakan  dividen memoderasi  pengaruh  profitabilitas terhadap nilai perusahaan tetapi tidak memoderasi leverage , ukuran perusahaan, struktur modal dan likuiditas terhadap nilai perusahaaan.

## REFERENSI
Adenygba, A. A., Ige, A. A., & Kesinro, O. R. (2016). FINANCIAL LEVERAGE AND FIRMS’ VALUE: A STUDY OF SELECTED FIRMS. European Journal of Research and Reflection in Management Sciences; Vol. 4 No. 1 .
Aldi, M. F., Erlina, & Amalia, K. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2018. Jurnal Sains Sosio Humaniora Volume 4 Nomor . Anggraeni, M. D. (2020). Pengaruh Profitabilitas,Likuiditas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI tAHUN 2016-2018) . Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan Vol. 11, No.1 . Bhimantara, G. R., & Dinarjito, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Moderasi . E-Jurnal Akuntansi Vol 31 No 4 .
Burhanudin, & Nuraini. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Pemoderasi. Eco- Entrepreneurship, Vol 3 No 2 .
Dewi, M. A., & Candradewi, M. R. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. E-Jurnal Unud Vol.7, No. 8 . Febriana, E., Djumahir, & Djawahir, A. H. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen,
Ukuran Perusahaan,Kepemilikan Saham Manajerial dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Pada 2011-2013).
Jurnal Ekonomi Bisnis Tahun 21, No. 2 .
Ghozal, I. (2018;142). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Progam IBM SPSS 25. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro .
Ghozali, I. (2018;111). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Progam IBM SPSS 25. In Aplikasi Analisis Multivariate dengan Progam IBM SPSS 25 (p. 161). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2018;161). In Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 (p. 161).
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2018;161). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gunawan, I. A., Pituringsih, E., & Widyastuti, E. (2018). The Effect Of Capital Strukcture,
Dividend Policy, Company Size, Profitability, and Liquidity On Company Value (Study At Manufacturing companies Listend On Indonesia Stock Exchange 2014-2016). International Journal of Economics, Commerce and Management United Kingdom Vol. VI, Issue 6 .
Indrawaty, I., & Mildawati, T. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Leverage,Likuiditas, Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi . Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi Vol. 7 No. 3 .
Irawan, D., & Kusuma, N. (2019). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Ekonomi dan Sosial Vol. 17 No.1 .
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.677
Jariah, A. (2016). Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Indonesia Manufaktur di Indonesia Melalui Kebijakan Dividen . Jurnal Riset dan Akuntansi Keuangan Indonesia 1(2) .
Kamal, E. O., & Widjaja, I. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Board Gender, dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Bergerak Bidang Consumer Goods yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2016). Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan Vol.3 No.3 .
Lismawati, L., & Suryanto. (2017). Faktor- faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen : Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi. JURNAL BISNIS DAN AKUNTANSI Vol. 19, No. 1a .
Markonah, M., Salim, A., & Franciska, J. (2020). Effect Of Profitability, Leverage and Liquidity to the Firm Value. Dinasti International Journal Of Economics, Finance and Accounting Vol. 1, No. 1 . Mufidah, N., & Purnamasari, P. E. (2018). PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN GOOD CORPORATE SEBAGAI VARIABEL MODERATING. Jurnal Keuangan dan Perbankan Syariah Volume 6 , No. 1 . Novari, P. M., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Property dan Real Estate. E-Jurnal Manajemen Vol.5, No, 9 .
Nur, T. (2019). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran perusahaan sebagai Variabel Pemoderasi . Jurnal Manajemen Bisnis Vol.22 No.1 .
Oktaviani, R. F., & Mulya, A. A. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 7, No. 2 .
Pasaribu, M. Y., Topowijoyo, & Sulasmiyati, S. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Struktur Kepemilikan, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2014. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 35 No. 1 .
Prastuti, N. K., & Sudiartha, I. G. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Unud Vol.5, No. 3 .
Pratama, I. G., & Wiksuana, I. G. (2016). PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MEDIASI. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol 5, No. 2 . Rudangga, I. G., & Sudiarta, G. M. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan . E-Jurnal Manajemen Unud Vol. 5, No.7 .
Sondakh, R. (2019). The Effect of Dividend Policy, Liquidity, Profitability, and Firm Size on Firm Value in Financial Service Sector Industries Listed in Indonesia Stock Exchange 2015-2018 Period. Accountability Volume 08, Number 02 .
Suryandani, A. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate.
Business Management Analysis Journal (BMAJ) Vol. 1 No. 1 .
Sutama, D. R. (2018). PENGARUH LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Sektor Manufaktur Food and Beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia)). Jurnal Sains Manajemen & Akuntansi Volume X No. 1 .
Suwardika, I. N., & Mustanda, I. K. (2017). Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti. E-Jurnal Ekonomi Unud, Vol. 5, No.3 .