Industri  manufaktur  merupakan  industri  yang mendominasi perusahaan-perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Persaingan  dalam  industri  manufaktur  membuat setiap perusahaan semakin meningkatkan kinerja agar  tujuannya  dapat  tetap  tercapai.  Struktur modal  merupakan  perbandingan  modal  sendiri dengan  modal  asing.  Struktur  modal  merupakan perbandingan modal sendiri dengan modal asing. Struktur  modal  perusahaan  dapat  berasal  dari eksternal  maupun  internal,  sumber  pendanaan internal dapat diperoleh melalui keuntungan atau laba  yang  diperoleh  perusahaan, sedangkan  dana yang  diperoleh  secara  eksternal  berasal  dari pinjaman atau penggunaan utang.
Table  1.1  Stuktur  Modal  Perusahaan Manufaktur Tahun (2014 – 2018)
No Nama Perusahaan Stuktur Modal 2014 2015 2016 2017 2018 1 BSDE 0.52 0.63 0.57 0.57 0.75 2 ICBP 0.66 0.62 0.56 0.56 0.54 3 INTP 0.17 0.16 0.15 0.18 0.18 4 ITMG 0.45 0.41 0.33 0.42 0.47
5
LSIP 0.2 0.21 0.24 0.20 0.28 6 KLBF 0.27 0.25 0.22 0.20 0.20 7 SMGR 0.37 0.39 0.45 0.61 0.60
8 AALI 0.57 0.84 0.38 0.35 0.43
Sumber:www.idx.com
Struktur  Modal  perusahaan  manufaktur di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2014-2018 mengalami fluktuasi. Struktur modal perusahaan dapat  berasal  dari  eksternal  maupun  internal, sumber  pendanaan  internal  dapat  diperoleh melalui  keuntungan  atau  laba  yang  diperoleh perusahaan,  sedangkan  dana  yang  diperoleh secara  eksternal  berasal  dari  pinjaman  atau penggunaan  utang.  Tingkat  kecukupan  dana dalam  struktur  modal  akan  berdampak  pada kemajuan  dan  pertumbuhan  perusahaan  itu sendiri.  Banyaknya  pinjam  dari  modal  asing akan  menyebabkan  struktur  modal  yang  tidak optimal.
Masih tingginya fluktuasi stuktur modal perusahaan manufaktur setiap tahunnya memaksa  perusahaan  untuk  dapat  mengelola profitabilitas semaksimal mungkin.
Profitabilitas    yang  dikelola  secara  efektif  dan efisien akan mempengaruhi operasional perusahaan dalam menghasilkan laba. Sebaliknya  kurang  efektifnya  pengelolaan profitabilitas  akan  berdampak  pada  stuktur modal perusahaan.profitabilitas suatu perusahaan  juga  dapat  ditingkatkan  dengan menggunakan  hutang  sebagai  bentuk  investasi tambahan.

## PENGARUH PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2014-2018

## SYURTI PRIMADAYANI
INSTITUT AZ ZUHRA Jln. Melati No 16, Kecamatan Bina Widya, Kota Pekanbaru, Riau 28266 E-mail : syurtiprimadayani@institutazzuhra.ac.id (Koresponding)
Submit:  2 Juni  2024 Review:   2 Juni 2024 Publish: 26 Juni 2024
Abstract : This research aimed to find out the effect of the profitability and liquidity towards capital structure with company size as a moderating variable in manufacturing companies listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  method  used  is  multiple  linear  analysis.  The  results obtained are partial profitability that does not significantly influence the capital structure, while liquidity has a significant effect on the capital structure. The results of the moderation research found that profitability and liquidity which are moderated by the variable company size only weakens the relationship between profitability and liquidity to the capital structure. Finally the author  suggested  to  companies  who  are  investing,  so  that  before  making  an  investment, investors should pay attention to the debt owned by the company. It was proved that liquidity gives significant influence towards capital structure, so that companies that have a good capital structure, it also has good liquidity, and the company deserves to be used as a place to invest.
Keywords: Profitability; Liquidity

## 366
Kurang  optimalnya  perusahaan  dalam mengelola struktur modal mengakibatkan terjadinya  fluktuasi  terhadap  peruahaan  tersebut dapat dilihat dari data diatas. Terjadinya fluktuasi dan  penurunan  ROA  pada  beberapa  perusahaan sektor  manufaktur  yang  berdampak  juga  pada struktur modal  perusahaan. Jika perusahaan tidak mampu  untuk  memenuhi  kewajiban  finasial jangka  pendek,  maka  perusahaan  itu  dalam keadaan  tidak  likuid.  Sehingga  terjadikan fluktuasi  dan  penurunan  pada  likuiditasnya. Perusahaan yang mengalami penurunan profitabilitas  dan  kesulitan  dalam  likuiditas mengakibatkan  kesulitan  dalam  mendapatkan investor  dan  beresiko  kehilangan  investor  yang sudah ada dalam perusahaan.

## METODE
Teknik pengumpulan data merupakan cara-cara  untuk  memperoleh  data  dan keterangan yang diperlukan dalam penelitian. Untuk  mendukung  hasil  penelitian,  maka penulis melakukan pengumpulan data dengan cara  sebagai  berikut  :  (1)  Penelitian kepustakaan ( library research ), adalah dengan  mempelajari  dan  membaca  buku  - buku,  literatur  -  literatur  dan  bahan  kuliah yang  berhubungan  dengan  penelitian  ini.  (2) Browsing internet, adalah dengan mengumpulkan  data  sekunder  yang  berasal dari  situs  -  situs  terkait  dan  informasi tambahan  berupa  literatur,  jurnal  dan  data keuangan perusahaan yang berhungan dengan penelitian ini.

## HASIL
Setelah  seluruh  data  dan  informasi berhasil dikumpulkan maka tahapan pengolahan  data  dapat  segera  dilaksanakan. Proses  pengolahan  data  dilakukan  dengan bantuan  program  Eviews  10.  Berdasarkan tahapan pengolahan data yang telah dilakukan diperolah  ringkasan  statistik  deskriptif  dari masing-masing  variabel  penelitian  yang digunakan seperti dibawah ini:
Y_DER? X1_ROA? X2_CR? Mean 1.186567 4.715333 2.326383 Median 0.880000 3.105000 1.615000 Maximum 22.46000 70.15000 15.16000 Minimum - 31.04000 -29.91000 0.190000 Std. Dev. 2.097681 8.667257 1.976671
Skewness - 3.252538 2.101097 2.694179 Kurtosis 115.6655 13.39019 12.83427 Jarque-Bera 318395.7 3140.364 3143.684 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 711.9400 2829.200 3143.684 Sum Sq. Dev. 2635.758 44997.69 2340.430 Observations 600 600 600 Cross sections 120 120 120 Sumber : regresi data panel olahan eviews 10 Berdasarkan tabel 4.1 diatas, diperoleh  informasi  variabel  sruktur  modal sebagai  variabel  dependen  (Y)  memiliki nilai  tertinggi  sebesar   22.46000  dan  nilai terendah  adalah  -31.04000  serta  memiliki nilai  rata  rata  yakni  1.186567,  standar deviasi variabel Y adalah 2.097681.
Variabel profitabilitas sebagai variabel  independen  (X1)  memiliki  nilai tertinggi sebesar 70.15000 dan nilai terendah sebesar  -29.91000  serta  rata  rata  dari variabel  profitabilitas  adalah   4.715333, standar deviasi variabel X1 adalah   8.667257.
Variabel  likuiditas  sebagai  variabel independen  (X2)  memiliki  nilai  tertinggi sebesar 15.16000 dan nilai terendah sebesar 0.190000  serta  memiliki  rata  rata  dari variabel likuiditas adalah sebesar 2.326383, standar deviasi X2 adalah   1.976671.
Y_ DE R? X1_ RO A? X2_ CR? Z_
UP? X1_RO A__Z_U P? X2_CR __Z_U P? Mean 1.18 656 7 4.71 5333 2.32 638 3 14.6 511 5
71.2575 2 33.4257 0 Medi an 0.88 000 0 3.10 5000 1.61 500 0 14.4 200 0
44.8296 5 24.0923 0 Maxi mum 22.4 600 0 70.1 5000 15.1 600 0 19.6 200 0
876.875 0 193.421 1 Mini mum - 31.0
400 0
- 29.9 1000
0.19 000 0 8.94
000 0 - 418.440 9
2.67520 0 Std. Dev. 2.09 768
1 8.66 7257 1.97 667 1 1.57 510 4
129.201 7 26.7660 2 Skew ness - 3.25 253 8
2.10
1097 2.69 417
9 0.48 880 5 2.12820 1 2.43625 8
367 Kurto sis 115. 665 5 13.3 9019 12.8 342 7 3.28 843 6 11.8770 3 11.0179 4 Jarqu e- Bera 318 395. 7 3140 .364 314 3.68
4 25.9 729 3 2422.96 6 2200.71 8 Proba bility 0.00 000 0 0.00 0000 0.00 000 0 0.00 000 2 0.00000 0 0.00000
0 Sum 711. 940 0 2829 .200 139 5.83 0 879 0.69 0 42754.5 1 20055.4 2 Sum Sq.
Dev. 263 5.75
8 4499 7.69 234 0.43 0 148 6.09 2 9999154
. 429135. 4 Obser
vation s 600 600 600 600 600 600
Cross sectio ns 120 120 120 120 120 120

## Sumber: Data Olahan 2024
Berdasarkan tabel 4.2 diatas, diperoleh informasi  variabel  sruktur  modal  sebagai variabel dependen (Y) memiliki nilai tertinggi sebesar  22.46000 dan nilai terendah adalah - 31.04000  serta  memiliki  nilai  rata  rata  dari variabel  struktur  modal  yakni  1.186567, standar deviasi variabel Y adalah 2.097681.
Variabel profitabilitas sebagai variabel  independen  (X1)  memiliki  nilai tertinggi sebesar 70.15000 dan nilai terendah sebesar -29.91000 serta rata rata dari variabel profitabilitas adalah 4.715333,  standar deviasi variabel X1 adalah   8.667257.
Variabel  likuiditas  sebagai  variabel independen  (X2)  memiliki  nilai  tertinggi sebesar  15.16000  dan  nilai  terendah  sebesar 0.190000  serta  memiliki  rata  rata  sebesar 2.326383, standar deviasi X2 adalah   1.976671.
Variabel  ukuran  perusahaan  sebagai variabel  moderasi  (Z_UP)  memiliki  nilai tertinggi sebesar 19.62000 dan nilai terendah sebesar  8.940000  serta  memiliki  rata  rata sebesar  14.65115  standar  deviasi  Z_UP adalah   1.575104.
Variabel  profitabilitas  dengan  ukuran perusahaan  sebagai  variabel    Moderasi X1_ROA__Z_UP  memiliki  nilai  tertinggi sebesar 876.8750 dan nilai terendah sebesar - 418.4409  serta  rata  rata  sebesar 71.25752, standar  deviasi  variabel  X1_ROA__Z_UP adalah   129.2017.
Variabel  likuiditas  dengan  ukuran perusahaan  sebagai  variabel    Moderasi X2_CR__Z_UP  memiliki  nilai  tertinggi
sebesar 193.4211 dan nilai terendah sebesar 2.675200  serta  rata  rata  sebesar 33.42570, standar  deviasi  variabel  X2_CR__Z_UP adalah   26.76602.
Chow Test digunakan untuk menentukan model analisis data panel yang akan digunakan. Chow Test digunakan untuk memilih  antara  model Fixed  Effect atau model Common  effect yang  sebaiknya dipakai.
Apabila  hasil  uji  spesifikasi    ini menunjukkan  probabilitas Chi- square lebih dari  0,05  maka  model  yang  dipilih    adalah Common Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang    dari  0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah Fixed Effect.
Tabel 4.3 Tabel Hasil Pengujian Chow Test Fixed Effect Persamaan I
Besarnya  uji  Chow  Test  dengan menggunakan eviews 10, didapat probabilitas  sebesar  0,0000.  Karena  nilai probabilitasnya  lebih  kecil  dari  level signifikan  (α  =    0,05),    sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam  model  ini  adalah fixed  effect  model . Karena  model  yang  terpilih  adalah fixed effect  model ,  maka  pengujian  dilakukan dengan tes Hausman .
Tabel 4.4 Tabel Hasil Pengujian Chow Test Fixed Effect Persamaan II

## Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Besarnya  moderasi  uji  Chow  Test dengan  menggunakan  eviews  10,  didapat probabilitas  sebesar  0,0001.  Karena  nilai probabilitasnya  lebih  kecil  dari  level signifikan  (α  =    0,05),    sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima,
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Redundant Fixed Effects Tests Pool: POOL01 Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.716750 (119,478) 0.0000 Cross-section Chi-square 213.509254 119 0.0000
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: POOL01 Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.669575 (119,475) 0.0001 Cross-section Chi-square 209.663747 119 0.0000

## 368
sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam  model  ini  adalah  fixed  effect  model. Karena model yang terpilih adalah fixed effect model, maka pengujian dilakukan dengan tes Hausman.
Hausman  Test      digunakan      untuk mengetahui   model  yang sebaiknya dipakai, yaitu Fixed  Effect (FE) atau Random Effect (RE).  Hipotesis  dalam  uji  hausman  sebagai berikut:
Apabila  hasil  uji  spesifikasi    ini menunjukkan    probabilitas  Chi-  square  lebih dari  0,05  maka  model  yang  dipilih  adalah Random Effect. Sebaliknya, apabila probabilitas  Chi-square  kurang    dari  0,05 maka  model  yang  sebaiknya  dipakai  adalah fixed Effect.
Tabel  4.5  Tabel  Hasil  Pengujian  Hausman Test Persamaan I

## Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Besarnya  uji  Hausman  Test  dengan menggunakan eviews 10, didapat probabilitas sebesar 0.2818. Karena nilai probabilitas lebih besar dari level signifikan (α =  0,05),  dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam  model  ini  adalah  Random    Effect model.
Tabel  4.6  Tabel  Hasil  Pengujian  Hausman Test Persamaan II
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10 Besarnya  uji Hausman  Test dengan menggunakan eviews 10, didapat probabilitas sebesar 0.0754. Karena nilai probabilitas lebih besar dari level signifikan (α =  0,05),  dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam model ini adalah Random  Effect model . Uji Langrage Multiplier (LM) digunakan  untuk  mengetahui  model  mana yang lebih baik, apakah lebih baik diestimasi
dengan menggunakan model common effect atau  model  random  effect.  Hipotesis  yang digunakan  dalam  uji  LM  adalah  sebagai berikut:    H0=Model  mengikuti  common effect  Ha=Model  mengikuti  random  effect. Pengambilan  keputusan  meng-  gunakan nilai  probabilitas  (Prob.)  Breusch  Pagan  : Jika  nilainya  >  0,05  maka  H0  diterima artinya model terpilih  adalah CE, Jika nilai prob.  <  0,05  H0  ditolak  artinya  model terpilih adalah RE .
Tabel  4.7  Tabel  Hasil  Pengujian  Lagrange multiplier (LM) test Persamaan I
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10 Berdasarkan  tabel  4.7 Lagrange multiplier (LM)  dengan  nilai  probabilitas (Prob.) Breusch-Pagan LM  adalah  sebesar 0.0000  <  0,05,  yang  artinya  model  terpilih adalah random effect
Tabel  4.8  Tabel  Hasil  Pengujian  Lagrange multiplier (LM) test Persamaan II
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10 Berdasarkan  tabel  4.7 Lagrange multiplier (LM)  dengan  nilai  probabilitas (Prob.) Breusch-Pagan LM  adalah  sebesar 0.0000  <  0,05,  yang  artinya  model  terpilih adalah random effect.
Berdasarkan  uji chow, uji hausman dan uji lagrange multiplier dapat disimpulkan bahwa model regresi data panel pada  penelitian  ini  menggunakan random effect model .
Tabel 4.9 Tabel Hasil Estimasi Regresi Data
Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: POOL01 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 2.533148 2 0.2818 Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: POOL01 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.995252 5 0.0754
Residual Cross-Section Dependence Test Null hypothesis: No cross-section dependence (correlation)
Pool: POOL01 Periods included: 5 Cross-sections included: 120
Total panel observations: 600 Note: non-zero cross-section means detected in data Cross-section means were removed during computation of correlations Test Statistic d.f. Prob. Breusch-Pagan LM 10962.60 7140 0.0000 Pesaran scaled LM 31.98856 0.0000 Pesaran CD 5.361984 0.0000
Residual Cross-Section Dependence Test
Null hypothesis: No cross-section dependence (correlation)
Pool: POOL01 Periods included: 5 Cross-sections included: 120
Total panel observations: 600 Note: non-zero cross-section means detected in data Cross-section means were removed during computation of correlations Test Statistic d.f. Prob. Breusch-Pagan LM 10969.44 7140 0.0000 Pesaran scaled LM 32.04577 0.0000 Pesaran CD 4.102673 0.0000

## Panel Dengan Model Random Effect Persamaan I
Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Dari  pengolahan  data  statistik  diatas maka diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut :
Dari  persamaan  regresi  berganda  diatas dapat disimpulkan:
a. Dari  hasil  analisis  regresi  berganda terlihat bahwa nilai konstanta
1.780594  Artinya  profitabilitas  (X1)
likuiditas  (X2)  bernilai  nol  atau  tetap maka struktur modal terhitung nilainya adalah sebesar 1.780594 satu satuan bobot.
b. Variabel  profitabilitas  (X1)  memiliki koefisien  regresi  sebesar  -0.014453. Artinya profitabilitas meningkat sebesar  satu  satuan  bobot  dengan asumsi  likuiditas  (X2)  bernilai  nol atau  tetap  maka  struktur  modal tehitung  akan  mengalami  penurunan sebesar  0.014453 satu satuan bobot.
c. Variabel  likuiditas  (X2)  memiliki koefisien  regresi  sebesar  -0.226050. Artinya jika variabel likuiditas meningkat  sebesar  satu  satuan  bobot dengan  asumsi  profitabilitas  (X1) bernilai  nol  atau  tetap  maka  struktur modal  terhitung  akan  mengalami penurunan  sebesar  0.226050  satu satuan bobot.
Tabel  4.10  Tabel  Hasil  Estimasi  Regresi Data  Panel  Dengan  Model  Random  Effect Persamaan II

## Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Dari pengolahan data statistik diatas maka diperoleh moderasi persamaan regresi data panel sebagai berikut :
Dari  persamaan  regresi  berganda diatas dapat disimpulkan:
a. Dari  hasil  analisis  regresi  berganda terlihat bahwa nilai konstanta 2.877695 Artinya profitabilitas (X1) likuiditas  (X2)  profitabilitas  yang dimoderasi ukuran perusahaan (X1_ROA*Z_UP),  likuiditas  yang dimoderasi ukuran perusahaan (X2_CR*Z_UP)  bernilai  nol  atau tetap maka nilai perusahaan terhitung  nilainya  adalah  sebesar 2.877695 satu satuan bobot.
b. Variabel profitabilitas (X1) memiliki koefisien  regresi  sebesar  -0.173878 Artinya proftabilitas meningkat sebesar  satu  satuan  bobot  dengan asumsi likuiditas (X2), profitabilitas yang  dimoderasi  ukuran  perusahaan (X1_ROA*Z_UP),  likuiditas    yang dimoderasi ukuran perusahaan (X2_CR*Z_UP),  bernilai  nol  atau
Dependent Variable: Y_DER? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/26/19   Time: 20:59 Sample: 1 5 Included observations: 5 Cross-sections included: 120 Total pool (balanced) observations: 600 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.780594 0.153251 11.61885 0.0000 X1_ROA? -0.014453 0.010858 -1.331096 0.1837 X2_CR? -0.226050 0.048703 -4.641433 0.0000 Random Effects (Cross) Effects  Specification S.D. Rho Cros s -s ection random 0.722734 0.1259 Idios yncratic random 1.904487 0.8741 Weighted Statis tics R-s quared 0.043179     Mean dependent var 0.904732 Adjus ted R-s quared 0.039974     S.D. dependent var 1.944600 S.E. of regres s ion 1.905337     Sum  s quared res id 2167.294 F-s tatis tic 13.47066     Durbin-Wats on s tat 1.572564 Prob(F-s tatis tic) 0.000002 Unweighted Statis tics R-s quared 0.060795     Mean dependent var 1.186567 Sum  s quared res id 2475.517     Durbin-Wats on s tat
1.376767 Dependent Variable: Y_DER? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/26/19   Time: 21:08 Sample: 1 5 Included observations: 5 Cross-sections included: 120 Total pool (balanced) observations: 600 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.877695 1.473467 1.953009 0.0513 X1_ROA? -0.173878 0.090191 -1.927885 0.0543 X2_CR? 0.103934 0.437795 0.237403 0.8124 Z_UP? -0.072970 0.101643 -0.717903 0.4731 X1_ROA__Z_UP? 0.011248 0.006215 1.809730 0.0708 X2_CR_Z_UP? -0.025293 0.031817 -0.794948 0.4270 Random Effects (Cross)
Y= 1.780594 - 0.014453 (X 1 )  - 0.226050 (X 2 )
370
tetap  maka  nilai  perusahaan  tehitung akan  mengalami  penurunan  sebesar 0.173878 satu satuan bobot.
c. Variabel  likuiditas  (X2)  memiliki koefisien  regresi  sebesar  0.103934. Artinya jika variabel likuiditas
meningkat  sebesar  satu  satuan  bobot dengan  asumsi  profitabilitas  (X1), profitabilitas  yang dimoderasi  ukuran perusahaan
(X1_ROA*Z_UP), likuiditas    yang  dimoderasi  ukuran perusahaan  (X2_CR*Z_UP),  bernilai nol  atau  tetap  maka  nilai  perusahaan tehitung akan mengalami peningkatan sebesar 0.103934 satu satuan bobot.
d. Profitabilitas  (X1)  yang  dimoderasi ukuran perusahaan  (X1_ROA*Z_UP) memiliki  koefisien  regresi  sebesar 0.011248.  Artinya  profiabilitas  (X1)
dan  likuiditas  (X2),  likuiditas  yang dimoderasi ukuran perusahaan (X2_CR*Z_UP),  bernilai  nol  atau tetap  maka  profitabilitas  terhitung akan  mengalami  peningkatan  sebesar 0.011248 satu satuan bobot.
e. Likuiditas  yang  dimoderasi  ukuran perusahaan (X2_CR*Z_UP) memiliki koefisien  regresi  sebesar  -0.025293. Artinya profitabilitas (X1) dan likuiditas  (X2),  profitabilitas  yang dimoderasi ukuran perusahaan (X1_ROA*Z_UP)  bernilai  nol  atau tetap  maka  profitabilitas  terhitung akan  mengalami  penurunan  sebesar 0.025293 satu satuan bobot.
Dari  hasil  ringkasan  regresi  diatas dapat dilihat pada tabel  dibawah ini sebagai berikut:
Tabel 4.14 Intersep t, f dan R 2 Keterangan Persamaan 1 Persamaan II Coeffi cient Probabil ity Coefficie nt Probabil ity C 1.7805 94 0.0000 2.87769 5 0.0513 X1 - 0.0144 53 0.1837 - 0.17387 8 0.0543 X2 - 0.2260 50 0.0000 0.10393 4 0.8124 Z_UP - - - 0.07297 0 0.4731
X1_ROA*Z_ UP - - 0.01124 8 0.0708 X2_CR*Z_U P - - - 0.02529 3 0.4270 Prob.F (statistic) - 0.00000 2 - 0.00000 6 R - squared - 0.04317 9 - 0.05202 2
Dari  tabel  4.14  dapat  dilihat  pada  di kolam persamaan I bahwa coefficient konstanta sebesar 1.780594 dan probability sebesar 0.000. Dengan  X1  memiliki coefficient sebesar  - 0.014453 dan probability sebesar 0.1837 artinya tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  dan  X2 memiliki coefficient sebesar  -0.226050  dan probability sebesar  0.0000  artinya  terdapat pengaruh positif dan signifikan. Uji F memiliki nilai  F-statistik  sebesar  0.000002  terdapat pengaruh  positif  dan  signifikan  dan  R 2 sebesar 0.043179  yang    artinya  4,32  %  variabel independen  berkontribusi  terhadap  variabel dependen.
Dari  tabel  4.14  dapat  dilihat  pada  di kolam persamaan II bahwa coefficient konstanta sebesar  2.877695  dan probability sebesar 0.0513. Dengan X1 memiliki coefficient sebesar -0.173878  dan probability sebesar  0.543  yang artinya  tidak  terdapat  pengaruh  signifikan,  X2 memiliki coefficient sebesar  0.103934  dan probability sebesar  0.8124    yang  artinya  tidak terdapat  pengaruh  signifikan,    Z_UP  memiliki coefficient sebesar  -0.072970  dan probability sebesar  0.4731  yang  artinya  tidak  terdapat pengaruh signifikan, X1_ROA*Z_UP memiliki coefficient sebesar  0.011248  dan probability sebesar 0.0708 yang artinya ukuran perusahaan memperlemah profitabilitas dan struktur modal , X2_CR*Z_UP  memiliki coefficient sebesar  - 0.025293  dan  nilai probability sebesar  0.4270 yang  artinya  ukuran  perusahaan  memperlemah likuiditas  dan  struktur  modal.  Uji  F  memiliki nilai  F-statistik  sebesar  0.000006  terdapat pengaruh positif dan signifikan dan R 2 sebesar 0.052022    yang    artinya  5,20  %  variabel independen  berkontribusi  terhadap  variabel dependen.
Uji  t  dilakukan  untuk  mencari pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat  dalam  persamaan  regresi  secara parsial dengan mengasumsikan variabel lain dianggap  konstan.  Uji  t  dilakukan  dengan membanding  nilai  α  dengan  nilai  prob masing-masing variabel.
Berdasarkan  hasil  estimasi  regresi data panel persamaan I pada tabel 4.14 maka
dapat  dilihat  pengaruh  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen secara parsial adalah sebagai berikut :
a. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  struktur modal Hasil analisis menunjukkan  bahwa profitabilitas  memiliki  nilai  koefisien regresi  sebesar  -0,014453  dengan  nilai probability sebesar  0,1837  lebih  besar dari  0,05  atau  (0,1837  >  0,05).  maka dapat disimpulkan bahwa variabel profitabilitas secara parsial tidak terdapat pengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.
b. Pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur modal Hasil analisis menunjukkan  bahwa likuiditas memiliki nilai koefisien  regresi sebesar -0,226050 dengan nilai probability sebesar  0,0000  lebih  besar dari  0,05  atau  (0,0000  <  0,05).  maka dapat disimpulkan bahwa variabel likuiditas secara parsial terdapat pengaruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap struktur modal.
Berdasarkan hasil estimasi regresi data panel  persamaan  II  pada  tabel  4.14  maka dapat  dilihat  pengaruh  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen secara parsial adalah sebagai berikut :
a) Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  struktur modal  di  moderasi  oleh          ukuran perusahaan Hasil  analisis menunjukkan  bahwa profitabilitas  memiliki  nilai  koefisien regresi  sebesar  -0,0173878  dengan  nilai probability sebesar  0,0543  lebih  besar dari  0,05  atau  (0,0543  >  0,05).  Maka dapat disimpulkan bahwa variabel profitabilitas secara parsial tidak terdapat pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan variabel  moderasi.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  variabel  ukuran  perusahaan memperlemah hubungan antara profitabilitas terhadap struktur modal.
b) Pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur modal di moderasi oleh ukuran perusahaan
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa likuiditas  memiliki  nilai  koefisien regresi  sebesar  0,103934  dengan  nilai probability sebesar  0,8124  lebih  besar dari  0,05  atau  (0,8124  >  0,05).  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel likuiditas  secara  parsial  tidak  terdapat pengaruh dan tidak  signifikan terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan  variabel  moderasi.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan  memperlemah  hubungan antara  likuiditas  terhadap  struktur modal.
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji apakah  model  yang  digunakan  signifikan atau tidak, sehingga dapat dipastikan apakah model  tersebut  dapat  digunakan  untuk memprediksi  pengaruh  variabel  indepeden secara  bersama  sama  terhadap  variabel dependen.  Jika  probabilitas  (F-statistik) lebih kecil dari sif (0,05) maka model regresi linear  berganda  dapat  dilanjutkan  atau diterima.  Sebaliknya  jika  probabilitas  (F- statistik)  lebih  besar  dari  sig  (0,05)  maka tidak ada pengaruh secara simultan variabel independen terhadap variabel dependen.
Berdasarkan hasil olahan data panel tabel  4.14  probabilitas  F-statistik  yang diperoleh  sebesar  0,000002  lebih  kecil  dari sig (0,05). Hal ini menandakan bahwa model regresi linear berganda diterima atau model regresi ini menunjukkan tingkatan yang baik sehingga dapat digunakan untuk memprediksi  struktur  modal  atau  dapat dikatankan  bahwa  variabel  indepeden berpengaruh  secara  bersama-sama  terhadap variabel dependen.
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  F persamaan  I,  tabel  output  model Random effect di  atas,  output  regresi  menunjukkan nilai  signifikansi  0,000002  <0,05  sehingga dapat disimpulkan profitabilitas dan likuiditas  secara  simultan  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal.
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  F persamaan  II,  tabel  output  model Random effect di  atas,  output  regresi  menunjukkan nilai  signifikansi  0,000006  <0,05  sehingga
372 dapat disimpulkan profitabilitas
dan
likuiditas secara simultan berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal dengan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel moderasi.
Uji  ini  digunakan  untuk  menguji goodnest-fit dari model regresi, dimana untuk mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel dependen maka dapat dilihat dari nilai R 2 . Hasil estimasi persamaan  I dengan menggunakan Eviews10 pada tabel 4.14 menunjukkan bahwa nilai R 2 yang diperoleh sebesar 0.043179 atau . Hal ini mengindikasi  bahwa  kontribusi  variabel independen  terhadap  variabel  dependen sebesar 4,32% dan sebesar 95,68% ditentukan oleh variabel lain yang tidak dianalisis dalam model pada penelitian ini.
Hasil  estimasi  persamaan  II  dengan menggunakan Eviews10 pada  tabel  4.14 menunjukkan bahwa nilai R 2 yang diperoleh sebesar 0.052022 atau . Hal ini mengindikasi bahwa kontribusi variabel independen terhadap  variabel  dependen  sebesar  5,20% dan sebesar 94,80% ditentukan oleh variabel lain  yang  tidak  dianalisis  dalam  model  pada penelitian ini.

## PEMBAHASAN
Tabel  4.15  Hasil  Pengujian  Hipotesis Penelitian
Hipotesis Pernyataan Keputusan H 1 Diduga profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur
modal (Studi Kasus Pada Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia) Periode 2014 - 2018.
Ditolak
H 2 Diduga  likuiditas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap struktur modal (Studi Kasus Pada Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia) Periode 2014 - 2018. Diterima H 3 Diduga profitabilitas dan
likuiditas  secara  bersama-sama berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur
modal (Studi Kasus Pada Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia) Periode 2014 - 2018.
Diterima H 4 Diduga profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi (Studi Kasus Pada Perusahaan Ditolak
Manufaktur yang  terdaftar pada Bursa  Efek  Indonesia)  Periode
2014-2018. H 5
Diduga  likuiditas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal  dengan  ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi.  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang terdafta pada Bursa Efek Indonesia) Periode 2014-2018. Ditolak H 6 Diduga profitabilitas dan likuiditas  secara  bersama-sama berpengaruh positif terhadap struktur  modal  yang  dimoderasi oleh    ukuran  perusahaan  (Studi Kasus Pada Perusahaan
Manufaktur  yang  terdaftar pada Bursa  Efek  Indonesia)  Periode 2014-2018
Diterima

## Sumber : regresi data panel olahan eviews 10
Berdasarkan  tabel  hasil  pengujian hipotesis diatas yaitu tabel 4.15 dapat dilihat sebagai berikut:
Dari hasil analisis data statistik pada tabel 4.15 dapat dilihat bahwa hasil analisis menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,014453 dengan  nilai probability sebesar  0,1837 lebih  besar  dari  0,05  atau  (0,1837  >  0,05). maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel profitabilitas  secara  parsial  tidak  terdapat pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap struktur modal.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan yang  dilakukan  oleh  Primantara  dan  Dewi (2018)  yang  menyatakan  profitabilitas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap struktur modal. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  yang  dilakukan  oleh Cahayani  dan  Handayani  (2017)  yang menyatakan Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
Dari hasil analisis data statistik pada tabel 4.15 dapat dilihat bahwa Hasil analisis menunjukkan  bahwa  likuiditas  memiliki nilai  koefisien    regresi  sebesar  -0,226050 dengan  nilai probability sebesar  0,0000 lebih  besar  dari  0,05  atau  (0,0000  <  0,05). maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel likuiditas  secara  parsial  terdapat  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan yang  dilakukan  oleh  Primantara  dan  Dewi (2018)  yang  menyatakan  bahwa  Likuiditas berpengaruh  postif  dan  tidak  signifikan
terhadap struktur modal.
Dari  hasil  analisis  data  statistik  pada tabel  4.15  dapat  dilihat  bahwa  Hasil  analisis menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,0173878 dengan nilai probability sebesar 0,0543 lebih besar  dari  0,05  atau  (0,0543  >  0,05).  maka dapat disimpulkan bahwa variabel profitabilitas  secara  parsial  tidak  terdapat pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap struktur modal.
Dari  hasil  analisis  data  statistik  pada tabel  4.15  dapat  dilihat  bahwa  Hasil  analisis menunjukkan bahwa likuiditas memiliki nilai koefisien    regresi  sebesar  0,103934  dengan nilai probability sebesar  0,8124  lebih  besar dari  0,05  atau  (0,8124  >  0,05).  maka  dapat disimpulkan bahwa variabel likuiditas secara parsial  terdapat  pengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap struktur modal.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan hasil penelitian pada perusahaan manufaktur    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dapat disimpulkan sebagai berikut: Dari  hasil  pengujian  yang  terpilih  yaitu Random  Effect dengan  persamaan  regresi pertama sebagai berikut:
1. Tidak terdapat pengaruh yang positif dan signifikan  antara  profitabilitas  terhadap Struktur Modal. Dapat dilihat pada tabel 4.9
2. Terdapat  pengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  Struktur  Modal. Dapat dilihat pada tabel 4.9
3. Terdapat  pengaruh  yang  positif  dan signifikan  secara  bersama-sama  antara profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap sruktur  modal.  Dapat  dilihat  pada  tabel 4.9
4. Tidak terdapat pengaruh yang positif dan signifikan  antara  Profitabilitas  terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai  variabel  moderasi.  Dapat  dilihat pada tabel 4.11
5. Tidak terdapat pengaruh yang positif dan signifikan  antara  Likuiditas  terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai  variabel  moderasi.  Dapat  dilihat
pada tabel 4.11
6. Terdapat  pengaruh  yang  positif  dan signifikan  secara  bersama-sama  antara profitabiltas  dan  likuiditas  terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan  sebagai  variabel  moderasi. Dapat dilihat pada tabel 4.11

## DAFTAR RUJUKAN
Cahyani  dan  Handayani,  2017.  “Pengaruh profitabilitas, Likuiditas, Size, Kepemilikan Institusional, dan tangibility Terhadap Struktur
Modal”, Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi, Vol.  6,  No.  2:2460- 0585.
Fahmi  Irham,  2015. Pengantar  Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta. Penerbit Gpfe Primantara  dan  Dewi,  2018.  “Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,    Risiko Bisnis,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Pajak  Terhadap  Struktur  Modal”, E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 5, No. 5 :2696-2726. Riyanto,  Bambang.  2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta: Sartono, 2012. Manajemen Keuangan Teori dan  Aplikasi .  Yogyakarta:  BPFE- Yogyakarta.
Sugiyono, 2016. Metode Penelitian
Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .
Bandung: Alfabeta.
Sunyoto  Danang,    2013. Analisis  Laporan Keuangan untuk Bisnis.
Yogyakarta:  CAPS  ( center  of Academic Publishing Service ).
Wardana  dan  Sudiartha,  2015.  “Pengaruh Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan, Risiko Bisnis dan Usia Perusahaan Terhadap  Struktur  Modal  Pada Industri  Pariwisata  di  Bursa  Efek Indonesia Periode  2010-2013”, E- Jurnal  Manajemen  Unud ,  Vol.  4, No. 6: 1701-1721