Published every January - June and July - December

## JURNAL ASET (AKUNTANSI RISET)
ISSN : 2541-0342 (Online). ISSN : 2086-2563 (Print). http://ejournal.upi.edu/index.php/aset
Pengaruh Modal Intelektual, Kinerja Keuangan, Investasi pada Riset dan Pengembangan terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
Wiwin Sukiati 1 , Nunung Nuryani 2 , Tevi Leviany 3
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sangga Buana YPKP, Bandung, Indonesia.
Abstract. One of the issues that are important to the company's management is to identify the trigger value of the company. Intellectual capital becomes one of the things that become important discussion to increase the value of a company in addition to other than financial performance and investment in research and development. Ownership of  the  company  both  institutional  and  managerial  through  its  oversight  function  to  strengthen  the  influence  of intellectual capital on corporate value is therefore the purpose of this study was to examine the effect of intellectual capital, financial performance as well as investments in research and development to corporate value. In addition, this study also tested whether the ownership of both institutional and managerial company can strengthen the effect of intellectual capital on firm value. This study uses a sample of 16 companies for the period 2008-2012. Testing the  hypothesis  of  the  study  used  multiple  linear  regression  model  for  the  interaction  of  moderating  variables. Research  results  show  that  the  variable  intellectual  capital,  profitability  and  investments  in  research  and development having an positive on corporate value, while financial performance is measured by leverage had no effect  on  the  value  of  the  company.  In  addition,  this  study  proves  that  the  ownership  of  company  shares  by managerial and institutional weaken the influence of intellectual capital on firm value.
Keywords. firm value, intellectual capital, financial performance, investment in research and development,
Abstrak. Salah  satu  isu  yang  penting  bagi  manajemen  perusahaan  adalah  mengidentifikasi  pemicu  nilai perusahaan. Modal intelektual menjadi salah satu hal yang menjadi pembahasan penting untuk meningkatkan nilai sebuah perusahaan disamping selain kinerja keuangan dan investasi pada riset dan pengembangan. Kepemilikan perusahaan  baik  institusional  maupun  manajerial  melalui  fungsi  pengawasannya  dapat  memperkuat  pengaruh modal intelektual terhadap nilai perusahaan oleh karena itu tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh modal intelektual, kinerja keuangan serta investasi pada riset dan pengembangan terhadap nilai perusahaan. Selain itu  penelitian  ini  juga  menguji  apakah  kepemilikan  perusahan  baik  institusional  maupun  manajerial  dapat memperkuat  pengaruh  modal  intelektual  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  16  sampel perusahaan untuk periode 2008-2012. Pengujian hipotesis penelitian digunakan uji regresi linear berganda dengan model  interaksi  untuk  variabel  pemoderasi.  hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  variabel  modal  intelektual, profitabilitas  (kinerja  Keuangan)  serta  investasi  pada  riset  dan  pengembangan  berpegaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, sedangkan kinerja keuangan yang diukur oleh leverage tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Selain itu,  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kepemilikan  saham  perusahaan  oleh  manajerial  dan  institusional memperlemah pengaruh modal intelektual terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci. nilai perusahaan, modal intelektual, kinerja keuangan,investasi pada riset dan pengembangan,
Corresponding  author. Jl.  PHH  Mustofa  (Suci)  No  68.  Kota  Bandung.  Provinsi  Jawa  Barat.  Email: wiwin.sukiati@yahoo.com. Email nungnuryani@gmail.com. Email : tevi.pupung@gmail.com How  to  cite  this  article. Wiwin  Sukiati,  Nunung  Nuryani,  Tevi  Leviany.  (2015).  Pengaruh  Modal  Intelektual, Kinerja  Keuangan,  Investasi  pada  Riset  dan  Pengembangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Aset (Akuntansi Riset). Program Studi Akuntansi Fakultas Pendidikan Indonesia Universitas Pendidikan Indonesia , 7 (2), 29-42. Retrieved from http://ejournal.upi.edu/index.php/aset History of article. Received: Juli 2015, Revision: September 2015, Published: Desember 2015
.

## PENDAHULUAN
Salah  satu  isu  yang  penting  bagi manajemen
perusahaan adalah mengidentifikasi  pemicu  nilai  perusahaan. Banyak perusahaan menyadari bahwa komponen-komponen  modalnya  merupakan sumber daya yang menciptakan nilai bagi para investor.  Penggunaan  sumber  daya  secara efisien  akan  memberi  kontribusi  positif terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan itu sendiri pada umumnya tercermin dalam harga saham  perusahaan  tersebut.  (Shakina  and Barajas, 2013)
Dengan  berkembangnya  pandangan ekonomi  modern,  membuat  adanya  sebuah peningkatan perhatian dari perusahaan kepada pentingnya  nilai  dari  aktiva  tidak  berwujud (intangible asset) . Setiap perusahaan memiliki kapabilitas,  sumber-sumber  aset  dan  sumber keuangan  lainnya  yang    memiliki  keunikan tersendiri  yang  merupakan  sumber  untuk menciptakan  nilai  dan  kesejahterahan  bagi pemegang saham perusahaan.  Oleh karena itu merupakan  hal  yang  penting  bagi  seluruh sumber daya dan kapasitas organisasional serta aset-aset  dalam  neraca  diindentifikasikan  dan diukur dengan layak. Modal intelektual terdiri dari seluruh aset  yang tidak ditunjukan dalam neraca perusahaan dan tercangkup dalam aset tidak  berwujud  seperti trademark ,  paten  dan keunggulan sumber daya manusia, struktur dan lingkungan  komunikasi  yang  tidak  dapat dicerminkan  oleh  metode  akuntansi  dalam laporan keuangan. Aktiva tidak berwujud suatu perusahaan memberikan jaminan untuk memastikan  daya  saing  dan  perkembangan yang berkelanjutan.  (Jafari, 2013)
Pentingnya modal intelektul mendasasarkan pada peran berbagai komponen dalam  meningkatkan  keunggulan  kompetitif perusahaan. Keahlian dan kemampuan sumber daya  manusia,  pengetahuan  dan  komitmen organisasional, kepedulian akan reputasi merk bagi kualitas pelayanan kemudian juga sistem informasi dan jaringan pengembangan internal telah  diakui  dengan  peningkatan  yang  sangat signifikan  sebagai  dasar  bagi  kinerja  bisnis yang lebih unggul. Dimulai pada tahun 1990-
an,  pasar  modal  telah  mengakui  perusahan- perusahaan  yang  memiliki  modal  intelektual yang  besar  dan  merefleksikannya  dalam  nilai saham perusahaan. Konsekuensinya, perbedaan  antara  nilai  pasar  dan  nilai  buku perusahaan seperti Microsoft, Intel, dan Coca- cola tersebut semakin meningkat dengan cepat. Pelaporan  keuangan  tidak  memungkinkan perusahaan untuk memasukan penilaian modal intelektual  dalam  pelaporan  keuangannya.  Ini merupakan alasan mengapa modal intelektual diidentifikasi sebagi nilai tersembunyi (hidden value) dari  aset  perusahaan.  (Fincham  dan Roslender, 2003)
Di  Indonesia,  isu  mengenai  modal intelektual  mulai  hangat  dibicarakan  setelah munculnya  Pernyataan  Standar  Akuntansi Keuangan(PSAK) no. 19 (revisi 2000) tentang aktiva tidak berwujud “aktiva tidak berwujud adalah  aktiva  non-moneter  yang  dapat diidentifikasi  dan  tidak  mempunyai  wujud fisik  serta  dimiliki  untuk  digunakan  dalam menghasilkan  atau  menyerahkan  barang  dan jasa, disewakan pada pihak lainnya, atau untuk tujuan  administratif.”  (IAI,2012).  Meskipun tidak  tersurat  langsung  dalam  PSAK  no.  19 mengenai  modal  intelektual,  namun  modal intelektual  mendapat  perhatian  khusus  dalam hal ini.
Hasil  beberapa    penelitian  (Bontis, 2003;  Cricelli  et  al,  2011,  Kroll  &  Walter, 2012)  menunjukan  bahwa  sumber  daya intelektual memiliki hubungan positif  dengan kinerja  perusahaan.  Kinerja  keuangan  dari perusahaan  juga  merupakan  faktor  penting lainya  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Keuntungan dari perusahaan serta besaran  dari  struktur  modal  perusahaan  juga menjadi  perhatian  yang  penting  dalam peningkatan nilai perusahaan. Pada umumnya perusahaan  akan  sangat  sensitif  dalam menentukan pendanaan dari hutang atau tidak, karena akan merubah struktur modal perusahaan dan efeknya  dapat  mempengaruhi kesejahterahan pemegang saham (Fengju et al, 2013).  Beberapa  penelitian  telah  membahas tentang  hubungan leverage dan profitability perusahaan dengan nilai perusahaan.
Investasi  yang  dilakukan  perusahaan pada research  and  development (R&D) perusahaan  juga  menjadi  satu  hal  yang  dapat mempengaruhi  nilai  sebuah  perusahan.  Riset dan pengembangan menjadi hal yang mendasar  bagi  perusahaan  yang  menerapkan knowledge based business untuk menciptakan pengetahuan  baru  serta  meningkatkan  nilai pasar perusahaan. Perusahaan dapat menggunakan  teknologi  terbaru  dalam  proses memaksimalkan  pendapatan  dan  keuntungan perusahaan. Dengan melakukan investasi pada resit  dan  pengembangan  akan  membantu perusahaan untuk mengembangkan pengetahuan,  menciptakan  sumber  daya bernilai  tinggi  yang  akan  meningkatkan  pada nilai pasar perusahaan (Chang, 2012). Hal ini didukung  oleh  beberapa  bukti  empiris  dari beberapa  peneliti,  antara  lain  Chang,  2007; Chang  &  Jasper,  2011  yang  menunjukan bahwa  semakin  tinggi  nilai  riset  dan pengembangan maka akan semakin besar nilai perusahaannya.
Berdasarkan studi empiris, pengalaman yang diperoleh perusahaan selama perusahaan tersebut berdiri dianggap dapat meningkatkan performa  dan  menciptakan  nilai  lebih  bagi perusahaan.  Perusahaan  yang  sudah  dewasa dianggap  memiliki  kemungkinan  menaikan nilai  perusahaannya  seiring  berjalan  waktu. Selain  itu,  penciptaan  nilai  perusahaan  juga bergantung  pada  industri  bisnis  perusahaan tersebut, perusahaan yang memiliki kemampuan  teknologi  yang  baik  dianggap dapat menciptakan nilai perusahaan yang lebih besar. Hasil penelitian Jihene (2013) menunjukan  bahwa  umur  perusahaan  dan klasifikasi bisnis  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Struktur kepemilikan perusahaan merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat mengoptimalkan  nilai  perusahaan.(Miguel  et al,  2003).  Perusahaan  dengan  kepemilikan institusi  yang  besar  cenderung  memiliki  nilai pasar  yang  lebih  tinggi.  Institusi  sebagai pemilik saham mayoritas memiliki kemampuan  untuk  memonitor  manajemen dalam pengelolaan perusahaan. Dengan kekuatan  kepemilikan  sahamnya,  investor
institusional dapat memaksa manager membuat  laporan  yang  berkualitas  tinggi sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  pasar perusahaan. Hasil penelitian dari Mokthari dan Makerani, 2013 menyimpulkan bahwa semakin  besar  kepemilikan  institusional perusahaan akan semakin efisien pemanfaatan aktiva  perusahaan  dan  juga  dapat  menjadi kontrol  bagi  manajemen  agar  tidak  terjadi pemborosan.
Hasil  penelitian  terdahulu  tentang pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  nilai perusahaan, beberapa peneliti tidak menemukan bukti bahwa kepemilikan manajerial  dan  institusional  berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Aminniandekordi et al, 2014; Mokhtari dan Makerani, 2013; Mork et  al,  2000;  Driffield,  2007;  Miguel,  2003) Oleh sebab itu, struktur kepemilikan perusahaan  tidak  di  uji  pengaruhnya  secara langsung  terhadap  nilai  perusahaan  namun menjadi variabel pemoderasi hubungan antara modal intelektual dengan nilai perusahaan.(Aminniandekordi et al, 2014)
Penelitian  tentang  pengaruh  modal intelektual  terhadap  nilai  perusahaan  telah dilakukan oleh para peneliti, salah satunya oleh Ni  Made  dan  Ni  putu  tahun  2012  penelitian tersebut  menggunakan  kinerja  keuangan sebagai  variabel  intervening.  Berbeda  degan penelitian  ini  yang  menggunakan  variabel struktur kepemilikan sebagai variabel pemoderasi  yang di uji pengaruhnya terhadap hubungan  antara  modal  intelektual  terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan latar belakang dan batasan penelitian  di  atas  maka  dapat  dirumuskan masalah sebagai berikut “Bagaimana Pengaruh  Modal Intelektual, Kinerja Keuangan,  Investasi  pada  Riset  dan Pengembangan  terhadap  Nilai  Perusahaan yang  Dimoderasi  oleh  Struktur  Kepemilikan Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI pada Tahun 2008-2012”.
Manfaat  penelitian  ini  berguna  bagi manajemen
perusahaan dalam
mempertimbangkan pengidentifikasian,
pengukuran dan pengungkapan modal intelektual  dalam  laporan  keuangan  agar laporan  keuangan  yang  disajikan  dapat menggambarkan  kondisi  yang  sebenarnya sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## KAJIAN LITERATUR

## Teori Akuntansi Positif
Teori  akuntansi  positif  berupaya  menjelaskan sebuah proses, yang menggunakan kemampuan,  pemahaman,  dan  pengetahuan akuntansi serta penggunaan kebijakan akuntansi yang paling sesuai untuk menghadapi kondisi tertentu dimasa mendatang.  Teori  akuntansi  positif  pada prinsipnya  beranggapan  bahwa  tujuan  dari teori akuntansi adalah untuk menjelaskan dan memprediksi  praktik-praktik  akuntansi.Teori Akuntansi  Positif  tidak  dapat  dilepaskan  dari teori  ketidakpuasan  terhadap  teori  Normatif (Watt & Zimmerman, 1986)

## Penelitian Terdahulu
Jihene (2013) melakukan penelitian menggunakan  data  dari  50  perusahaan terdaftar  di Tunisian  Stock  Exchange dari tahun 2006-2009 untuk mengetahui hubungan antara Intelectual  Capital  Disclosure  Index (ICDI),  size, profitabilitas,  leverage,  umur perusahaan,  dan  klasifikasi  bisnis  terhadap nilai  perusahaan  yang  berjudul The  Effect  on Intellectual  Capital  Disclosure  on  the  Value Creation : An Empirical Study Using Tunisian Annual  Reports. Hasil  dari  penelitian  ini menunjukan adanya hubungan positif signifikan  dari  variabel  independen  kecuali untuk  profitabilitas  dan  leverage  yang  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Melihat dari sisi yang berbeda Chokri Zehri, Abdelbaki &  Bouabdellahpada  tahun  2012  meneliti hubungan  modal  intelektual  dengan  kinerja keuangan perusahaan. Penelitian dengan judul How  Intelectual  Capital  Affects  A  Firm's Performance? Mengambil  data  dari  25 perusahaan  yang  terdaftar  di Tunisian  Stock Exhange dari  tahun  2009-2011,  penelitian  ini menunjukan adanya pengaruh yang signifikan
dari modal intelektual terhadap nilai perusahaan.
Berbeda dengan hasil penelitian di atas, Jofeco (2012)  menguji hubungan antara value added intellectual capital(VAIC) beserta
komponennya  ( capital  employed  efficiency, human  capital  efficiency,  structural  capital efficiency) terhadap  nilai  pasar  dan  performa keuangan  perusahaan.  Dengan  menggunakan sampel  penelitian  dari  21  perusahaan  yang terdaftar  di Tunisian  Stock  Exchange dari tahun 2002-2006, penelitian ini tidak menemukan  bukti  bahwa VAIC beserta komponennya memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan dan untuk performa  keuangan,  hanya capital  employed efficiency yang berpengaruh signifikan.

## Nilai Perusahaan
Martin,  et  al  (2000)  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan  merupakan  nilai  atau  harga  pasar yang  berlaku  atas  saham  umum  perusahaan. Jensen  (2001),  menjelaskan  bahwa  untuk memaksimumkan nilai perusahaan tidak hanya nilai  ekuitas  saja  yang  harus  diperhatikan, tetapi  juga  semua  klaim  keuangan  seperti hutang,  warran,  maupun  saham  preferen. Samuel  (2000)  mendefinisikan enterprise value ( EV) atau dikenal juga firm value (nilai perusahaan)  merupakan  merupakan  indikator bagi pasar menilai perusahaan secara keseluruhan.(diunduh dari www.wikipedia.org tanggal 29 Juli 2014)

## Modal  Intelektual
Menurut  Cut  Zurnali  (2008),  istilah  modal intektual  digunakan  untuk  semua  yang merupakan aset dan sumberdaya non-tangible atau non-physical dari sebuah organisasi, yaitu mencakup proses, kapasitas inovasi, pola-pola, dan pengetahuan yang tidak kelihatan dari para anggotanya  dan  jaringan  koloborasi  serta hubungan  organisasi.  Modal  intelektual  juga didefinisikan sebagai kombinasi dari sumberdaya-sumberdaya intangible dan kegiatan-kegiatan yang membolehkan organisasi mentransformasi material,
keuangan  dan  sumberdaya  manusia  dalam
sebuah  kecakapan  sistem  untuk  menciptakan stakeholder value .

## Kinerja keuangan
Menurut Standar Akuntansi Keuangan (2012;18)  pengertian  kinerja  perusahaan terkait dengan tujuan laporan keuangan, yaitu :“Penghasilan bersih (laba) seringkali digunakan sebagai ukuran kinerja atau sebagai dasar  bagi  ukuran  yang  lain  seperti  imbalan investasi ( return on  investement )  atau penghasilan  per  saham  ( earnings  per  share ). Unsur  yang  langsung  berkaitan  dengan pengukuran  penghasilan  bersih  (laba)  adalah penghasilan  dan  beban.  Pengakuan  dan pengukuran  penghasilan  dan  beban,  dan karenanya  juga  penghasilan  bersih  (laba), tergantung  sebagian  pada  konsep  modal  dan pemeliharaan modal yang digunakan perusahaan dalam penyusunan laporan keuangannya.”  (Ikatan  Akuntan  Indonesia, 2012 : 17).

## Riset dan Pengembangan
Seals  dan Richey (1994) mendefinisikan riset dan  pengembangan  sebagai  suatu  pengkajian sistematik terhadap pendesainan, pengembangan  dan  evaluasi  program,  proses dan produk pembelajaran yang harus memenuhi  kriteria  validitas,  kepraktisan,  dan efektifitas. Sedangkan Plomp (1999) menambahkan  kriteria  “dapat  menunjukkan nilai  tambah”  selain  ketiga  kriteria  tersebut . Hill  Way  (2006) . dalam  bukunya Introduction to Research mendefinisikan bahwa penelitian merupakan  metode  studi  yang  sifatnya mendalam dan penuh kehati-hatian dari segala bentuk  fakta  yang  bisa  dipercaya  atas  suatu masalah  tertentu  guna  untuk  membuat pemecahan masalah tersebut.

## Struktur Kepemilikan
Struktur kepemilikan perusahaan akan mementukan tujuan serta kebijakan yang akan di  ambil  oleh  perusahaan.  Hal  yang  paling menonjol  dalam  struktur  kepemilikan  adalah dengan  adanya  konflik  kepentingan  antara manajer dan pemegang saham atau pemegang saham  mayoritas  dengan  pemegang  saham minoritas.  Struktur  kepemilikan  perusahaan yang  umum  dibahas  adalah  kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional.

## METODOLOGI PENELITIAN

## Populasi dan sampel Penelitian
Dalam  penelitian  ini  diambil  laporan keuangan  perusahaan-perusahaan  manufaktur dari  tahun  2008  sampai  2012.  Sampel penelitian diambil sesuai dengan kriteria yang dibutuhkan.  Kriteria  pemeliham  sampel  yaitu Perusahaan terdaftar di BEI selama tahun 2008 –  2012,  Perusahaan  menerbitkan  laporan keuangan menggunakan mata uang rupiah dan Laporan keuangan perusahaan memiliki  data- data  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini selama  5  tahun  berturut-turut  selama  tahun 2008 – 2012.
Proses  Pemilihan  Sampel  yaitu  dengan cara  mendataTotal  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2008-2012 yaitu  sebanyak  123  perusahaan  tetapi  Data perusahaan  yang  tidak  terpilih  dan  tidak memenuhi  kriteria  sebanyak  107  perusahaan sehingga  yang  dapat  dijadikan  sampel  hanya 16 perusahaan saja

## Pengukuran Variabel
Pengukuran variabel variabel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut

## Tabel 3.1. Tabel Variabel Penelitian
Nama Variabel Pengukuran Skala Pengukuran Referensi Dependen Nilai Perusahaan (NP) Harga pasar ekuitas perusahaan dibandingkan dengan harga buku ekuitas perusahaan Rasio Aminniandehkordi et al, 2014; Jofeco, 2012; Jihene, 2013; Zehri et al,
Nama Variabel Pengukuran Skala Pengukuran Referensi 2012; Jafari, 2012; Taghizadeh et al, 2012 Independen Modal intelektual (MI) VAIC TM Rasio Jofeco, 2013; Zehri et al, 2012; Chang & Jasper, 2011; Taghizadeh et al, 2012 Profitabilitas (Prof) Rasio antara total laba sebelum bunga dan pajak perusahaan dengan total aset perusahaan Rasio Aminniandehkordi et al, 2014; Jihene, 2013; Jafari, 2012; Sunarsih & mendra, 2012 Leverage (Lev) Rasio antara total hutang perusahaan dengan total aset perusahaan. Rasio Aminniandehkordi et al, 2014; Jihene, 2013; Sunarsih & mendra, 2012 Riset dan pengembangan (Rnd) Biaya riset dan pengembangan perusahaan Rasio Chang & Jasper, 2011 Pemoderasi Struktur kepemilikan manajerial (KM) Pesentase kepemilikan perusahaan Rasio Aminniandehkordi et al, 2014 Struktur kepemilikan institusional (KI) Persentase kepemilikan perusahaan Rasio Mokhtari & Makerani, 2013 Pengujian Hipotesis Hipotesis penelitian akan diuji denganmenggunakanAnalisis  regresi  linear berganda  untuk  mengetahui  apakah  suatu variabel  dapat  digunakan  untuk  memprediksi variabel-variabel  lain.  Model  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut (Model 1) :
logNp = α 0 + β 1 VAIC TM it + β 2 Prof it + β 3 Lev it + β 4 logRnd it +ε it
Keterangan: logNP : log 10 dari Nilai pasar saham dibagi nilai buku saham VAIC TM : Modal inteletual Prof : Profitabilitas Lev : Leverage logRnd : log 10 dari biaya riset dan pengembangan ε :  Eror  atau  variabel
gangguan
β : Konstanta i : Perusahaan sampel t :  periode  pengamatan 2008-2012
Analisis  regresi  linear  berganda  ini meliputi  beberapa  uji,  antara  lain  uji keberartian  model  (Uji  F),  uji  koefisien regresi  parsial  (Uji-t),  dan  koefisien determinasi (R 2 ).
Pengujian Keberartian Model
Dengan  membandingkan  antara  data observasi  dengan  distribusi  yang  mendekati distribusi  normal  (Ghozali,  2011)  .  Hipotesis no (H o ) hendak diuji apakah parameter didalam model sama dengan nol atau :
Ho : β1= β2= β3= β4= β5= β6=0 Ha : Paling tidak ada satu β1 ≠ 0
Ho  artinya  apakah  semua  variabel independen tidak dapat menjelaskan atau  tidak  cukup  bukti  yang signifikan terhadap variabel dependen.
Ha  artinya  semua  variabel  independen secara simultan merupakan penjelas atau  cukup  bukti  yang  menjelaskan variabel dependen.
Dari  tabel  anova  akan  diperoleh  nilai  F hitung  dan sig .  Kriteria  signifikan  atau tidaknya  model  tersebut  diambil  dengan membandingkan nilai sig dengan 0,5 (α = 5%) Jika sig ≤ 0.05, model regresi signifikan (tolak Ho)
Jika sig >  0.05,  model  regresi  tidak signifikan (tidak tolak Ho)
Pengujian Koefisien Regresi
Uji-t  menentukan  apakah  koefisien regresi signifikan atau tidak dengan menggunakan  hipotesis  statistik  sebagai berikut :
Ho : βi = 0 Ha : βi > 0 i = 1,2,3,4,5,6
Hasil  dari  langkah  pengujian  uji-F, termasuk  didalamnya  hasil  untuk  melakukan uji-t. Uji-t dilakukan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel independen berpengaruh  terhadap  variabel  dependen. Untuk  mengetahui  apakah  koefisien  regresi tersebut signifikan atau tidak, bandingkan nilai sig dalam  tabel coefficient dengan  α  =  0.05. dasar analisisnya :
Jika  nilai sig ≤0.05,  tolak  Ho,  yang  berarti koefisien  regresi  signifikan  dan  variabel independen  terbukti  berpengaruh  terhadap variabel dependen.
Jika  nilai sig >  0.05,  tidak  tolak  Ho,  yang berarti  koefisien  regresi  tidak  signifikan  dan variabel independen tidak terbukti berpengaruh terhadap variabel dependen.
Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  pada  intinya mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel dependen: jika nilai R 2 kecil berarti kemampuan variabel- variabel  independen  dalam  menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Jika nilai R 2 mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi  dibutuhkan  untuk  memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2006:87) Nilai berkisar 0 ≤ R 2 ≤ 1
R 2 = 0 berarti tidak ada hubungan antara variabel  independen  dengan  variabel dependen,  atau  model  regresi  yang terbentuk  tidak tepat  untuk meramalkan tingkat disclosure
R 2 =  1  berarti  garis  regresi  yang terbentuk  dapat  meramalkan  tingkat disclosure secara sempurna Analisis Regresi Dengan Variabel Moderating
Variabel  moderating  adalah  variabel independen  yang  berfungsi  menguatkan  atau melemahkan hubungan antara variabel independen terhadap variabel dependen. Salah satu  cara  menghitung  variabel  moderating adalah dengan metode Moderated Regression Analysis (MRA)  atau uji interaksi  merupakan aplikasi khusus regresi berganda linear dimana dalam  persamaan  regresinya  mengandung unsur  interaksi  (perkalian  dua  atau  lebih variabel  independen).  Model  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut (Model 2) :
logNP  =  α 0+ β 1 VAIC TM it +  β 2 Prof it + β 3 Lev it +  β 4 logRnd it +  β 5 KM*VAIC TM it + β 6 KI*VAIC TM it + ε
Keterangan: logNP
: log 10 dari nilai pasar saham dibagi nilai buku saham VAIC TM : Modal inteletual Prof : Profitabilitas Lev : Leverage LogRnd :  log  10  dari  biaya  riset  dan pengembangan
KM : Kepemilikan manajerial KI : Kepemilikan institusional ε : Eror atau variabel gangguan β : Konstanta i : Perusahaan sampel t :  periode  pengamatan  2008- 2012 HASIL DAN PEMBAHASAN
Obyek dalam penelitian ini berupa data sekunder  dari  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI, dimana penulis mengambil  perusahaan manufakur  yang  terdaftar  di  BEI  selama 2008-2012.  Jumlah  sampel  yang  dijadikan obyek  penelitian  adalah  sebanyak  16 perusahaan .

## Analisis Deskriptif
Analisis  yang  berikutnya  dilakukan adalah menganalisa data dengan menggunakan statistika  deskriptif.  Berikut  ini  merupakan output  SPSS  yang  terkait  dengan  statistik deskriptif :

## Tabel 4.1 Hasil Analisis Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation logNP 80 -.30 2.56 .7635 .72198 VAIC 80 1.38 17.26 4.2046 3.47239 ROA 80 .00 .57 .1254 .09335 LEV 80 .06 .74 .3211 .17844 LOGRND 80 6.78 12.47 9.4574 1.21456 KMVAIC 80 .00 60.16 6.9855 15.54917 KiVAIC 80 .00 1275.01  285.7377 245.57562 Valid N (listwise) 80 Sumber: data olahan
Hasil  analisis  deskriptif  pada  tabel  4.1 menunjukkan bahwa jumlah observasi penelitian ini ada 80. Berdasarkan table di atas dapat  di  VAIC TM memiliki  rata-rata  4,2046 dengan standar deviasi sebesar 3,47239. Nilai VAIC TM tertinggi  adalah  17,26  diperoleh  PT. Indocement  Tunggal  Prakasa  Tbk  dan  yang terendah adalah Indofarma Tbk sebesar 1,38.
Variabel ROA memiliki rata-rata 0,1254 dengan standar deviasi sebesar 0,09335. Nilai ROA  tertinggi  adalah  0,57  diperoleh  PT Mustika  Ratu  Tbk.  dan  yang  terendah  adalah Indofarma  Tbk  sebesar  0,00.  Variabel  LEV memiliki  rata-rata  0,3211  dengan  standar deviasi  sebesar  0,17844.  Nilai  LEV  tertinggi adalah  0,74  diperoleh  PT  Charoen  Pokphand
Indonesia Tbk dan yang terendah adalah 0,06 diperoleh Indocement Tunggal Prakasa Tbk.
Variabel  logRnD  memiliki  rata-rata 9,4574  dengan  standar  deviasi  sebesar 1,21456.  Nilai  RnD  tertinggi  adalah  12,47 diperoleh PT Kalbe Farma. dan yang terendah adalah  Beton  Jaya  Manunggal  Tbk  sebesar 6,78. Variabel logNP memiliki rata-rata 0,7635 dengan standar deviasi sebesar 0,72198. Nilai logNP tertinggi adalah 2,56 diperoleh Charoen Pokphand  Indonesia  Tbk  dan  yang  terendah adalah -0,30 diperoleh Lion Metal Works Tbk.
Variabel moderasi kepemilikan manajerial  memiliki  rata-rata  6,9855  dengan standar  deviasi  sebesar  15,54917.  Nilai kepemilikan manajerial tertinggi adalah 60,16 diperoleh Beton Jaya Manunggal Tbk dan yang terendah  adalah  Kimia  Farma  Tbk  sebesar 0,00. Variabel moderasi kepemilikan
institusional  memiliki  rata-rata  285,7377 dengan  standar  deviasi  sebesar  245,57562. Nilai kepemilikan intitusional tertinggi adalah 1275,01  diperoleh  Astra  Auto  Part  Tbk  dan yang  terendah  adalah  -0,00  diperoleh  Beton Jaya Manunggal Tbk.
Uji Kesamaan Koefisien Uji kesamaan  koefisien  dilakukan menggunakan  variabel  dummy,  dalam  hasil pengujian  kesesuaian  koefisien  regresi  dalam lampiran 3 dan dapat dilihat bahwa nilai p-value dummy untuk kedua persamaan tersebut adalah lebih kecil dari nilai α = 0.05, berarti data untuk kedua  persamaan  ini  signifikan  dan  terdapat perbedaan koefisien regresi dengan variabel lain dalam persamaan regresi.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Analisis  normalitas  dapat  dilihat  dari lampiran  table One-Sample  Kolmogorov- Smirnov Test dengan besar nilai P-value yang tercantum  dalam Asymp.Sig.(2tailed) sebesar 0,236.  Nilai  sig  (p)  nilainya  lebih  besar  sama dengan dari 0.05 yang artinya data berdistribusi secara normal
Uji Multikolinearitas Dilihat  dari  lampiran  table  coefficient correlation  tingkat  korelasi  tidak  lebih  dari 95% yang artinya tidak terjadi multikolineritas. Selain  itu  hasil  perhitungan  nilai Variance Inflation  Factor (VIF)  juga  menunjukkan  hal yang sama tidak ada satu variable independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10 juga hasil Tolerance yang tidak ada nilai yang lebih kecil dari  0.1.  Oleh  karena  itu  dapat  disimpulkan tidak  ada  multikolineritas  antar  variable independen dalam model regresi.
Uji Heteroskedastisitas
Dilihat  dari  lampiran scaterplot hasil uji  menunjukan  data  yang  tersebar  tidak membentuk pola tertentu yang jelas, serta titik- titik  menyebar  diatas  dan  dibawah  angka  0 pada  sumbu  Y  maka  mengindikasikan  tidak terjadi  heterokedastisitas.  Oleh  karena  itu dapat  disimpulkan  tidak  ada  multikolineritas antar variable independen dalam model regresi
Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi merupakan pengujian asumsi  dalam  regresi  dimana  variabel dependen  tidak  berkorelasi  dengan  dirinya sendiri. Maksud korelasi dengan diri sendiri adalah  bahwa  nilai  dari  variabel  dependen tidak berhubungan dengan nilai variabel itu sendiri, baik nilai variabel sebelumnya atau nilai periode sesudahnya Dasar
pengambilan keputusan adalah :
-  Jika  hasil  uji  Run  Test  menunjukkan  nilai signifikan lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan  bahwa  residual  tidak  random atau terjadi autokorelasi antar nilai residual.
-. Jika hasil uji Run Test menunjukkan nilai signifikan  lebih  besar  dari  0,05  dapat disimpulkan  bahwa  residual  random  atau tidak  terjadi  autokorelasi  antar  nilai residual.
Dilihat  dari  lampiran  table  run  test, asymp sig (2 tailed) sebesar 0,90 yang lebih besar  dari  probabilitas  0.05  yang  artinya tidak terjadi autokolerasi

## Hasil Uji Hipotesis
Hasil  pengujian  hipotesis  dengan analisis regresi linear berganda dapat dilihat pada tabel dibawah ini.

## Tabel 4.2. Ringkasan hasil uji regresi berganda
Variabel Beta t Sig VAIC .043 2.287 .025 ROA 3.379 4.437 .000 LEV .022 .060 .952 RND .195 3.825 .000 F-Sig .000 R Square .508 Sumber : data olahan (lampiran 5)

## Keterangan :
• VAIC TM : Modal intelektual
• ROA : Profitabilitas ( Return on Aset )
• LEV : Leverage
• RND : Riset dan pengembangan
Uji F
Hasil uji ANOVA atau  F test  didapat  sebesar 19.390  dengan  probabilitas  0.000.  karena probabilitas  <0.05  maka  model  regresi  dapat digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan atau dapat dikatakan bahwa modal intelektual,  profitabilitas,  leverage  dan  riset dan  pengembangan  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Uji t
Hasil uji t dapat dilihat pada tabel 4.2, hasil signifikansi masih harus dibagi 2 karena pengujian satu arah, hasil uji sebagai berikut: • Nilai probabilitas variabel VAIC TM
menunjukkan  angka  0.0125  <  0.05,  maka H0  diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  modal  intelektual  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
• Nilai probabilitas variabel
ROA
menunjukkan  angka  0.00  <  0.05  sehingga
H0  diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  ROA  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
• Nilai probabilitas variabel
LEV menunjukkan angka 0.476 > 0.05 sehingga H0  ditolak  menunjukkan  bahwa  variabel leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
• Nilai probabilitas variabel RnD menunjukan angka 0.00 < 0.05 sehingga H0 diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel riset dan pengembangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
• Koefisien Determinasi
• Terlihat  dari  lampiran  tabel  4.2diperoleh nilai R-Square( R 2 )  sebesar  0.508  atau 50,8% berarti variasi nilai perusahaan dapat dijelaskan  oleh  variable  modal  intelektual, profitabilitas,  leverage  dan  riset  dan pengembangan  sedangkan  sisanya  49,2% dijelaskan  oleh  sebab-sebab  lain  diluar model.
Untuk  hasil  uji  pengaruh  interaksi  struktur kepemilikan dengan modal intelektual terhadap  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  pada tabel berikut : Tabel 4.3. Ringkasan hasil uji interaksi dengan moderated regression analysis Variabel Beta t Sig KMVAIC -.010 -2.120 .037 KiVAIC -.002 -2.271 .026 F-Sig .000 R Square .554 Sumber : data olahan (lampiran 6)
Keterangan :
• KMVAIC  :  Interaksi  antara  kepemilikan manajerial dengan modal intelektual
• KIVAIC  :  Interaksi  antara  kepemilikan institusional dengan modal intelektual
Uji F
Dari  lampiran  uji  ANOVA  atau  F  test didapat  sebesar  15.084  dengan  probabilitas 0.00.  karena  probabilitas  <0.05  maka  model regresi  dapat  digunakan  untuk  memprediksi nilai  perusahaan  atau  dapat  dikatakan  bahwa, variabel  moderating  kepemilikan  managerial dan variabel moderating kepemilikan
institusional secara bersama-sama berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Uji t
Angka  Dari  tabel  4.3  perhitungan  uji  t dapat  diperoleh  hasil  pengujian  terkait  hasil penelitian sebagai berikut(hasil dibagi 2 karena pengujian satu arah):
• Nilai probabilitas variabel VAIC TM menunjukkan  angka  0.0025  <  0.05,  maka H0  diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  modal  intelektual  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
• Nilai  probabilitas  variabel  moderating VAIC TM dengan  KI  menunjukkan  angka
0.013 < 0.05 sehingga H0 diterima. Hal ini menunjukkan  bahwa  variabel  moderating KI  dengan  angka  koefisien  sebesar  -0,10 menunjukkan bahwa variabel berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
• Nilai  probabilitas  variabel  moderating VAIC TM dengan KM menunjukkan angka 0.0185  <  0.05  sehingga  H0  diterima dengan  angka  koefisien  sebesar  -0,002 menunjukkan bahwa variabel berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Analisis Verifikatif
Berdasarkan hasil analisis di atas maka dapat disimpulkan sementara bahwa struktur kepemilikan  perusahaan(yang  didalamnya terdapat kepemilikan institusional dan managerial)  sebagai  variabel  moderating untuk kepemilikan institusional dan kepemilikan managerial berpengaruh negatif(memperlemah) hubungan antara modal intelektual dengan nilai perusahaan.

## Pembahasan
Berdasarkan  uji  yang  dilakukan pada variabel modal intelektual (MI) terhadap nilai  perusahaandidapat  hasil  bahwa  modal intelektual  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  di  tingkat  kepercayaan  95%.  Hal ini  sesuai  dengan  hipotesis  penelitian  dan konsisten  dengan  hasil  penelitian  terdahulu oleh Zeghal & Maaloul, (2010);Macerinskiene dan  Survilaite,  (2011);  Cokri  Zehri  et  al, (2012);  Putra,  (2012);  Taghizadeh  et  al, (2012); Jafari, (2013); Aminniandekordi et al, (2014). Hasil ini menunjukan bahwa perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  staf dengan modal intelektual tinggi akan meningkatkan  nilai  perusahaan  tersebut,  bisa dengan pengefektifan waktu kerja, pengurangan  biaya  pemasaran  yang  dapat dilakukan karena manajemen memiliki kemampuan(modal  intelektual)  dalam  hal tersebut  lebih  mendalam  sehingga  dapat memaksimalkan keuntungan perusahaan  yang akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Berdasarkan  uji  yang  dilakukan  pada variabel  profitabilitas  (ROA)  terhadap  nilai perusahaandidapat  hasil  bahwa  profitabilitas
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan hipotesis penelitian yang diajukan dan konsisten dengan hasil penelitian terdahulu  oleh  Jihene,  (2013);  Sunarsih, (2012); Chang dan Jesper, (2011). Hal ini bisa disebabkan  karena  profitabilitas  yang  tinggi dapat  menghasilkan return yang  besar  bagi investor.  Profitabilitas  merupakan  gambaran dari  kinerja  suatu  perusahaan,  profit  yang tinggi  akan  memberikan  indikasi  prospek perusahaan  baik  yang  akan  menarik  investor atas  permintaan  saham  perusahaan.  Hal  ini menunjukan  prospek  baik  yang  dimiliki  oleh perusahaan  akan  direspon  positif  oleh  para investor yang dapat tercermin dalam peningkatan nilai saham.
Berdasarkan  uji  yang  dilakukan  pada variabel leverage (LEV)  terhadap  nilai perusahaandidapat hasil bahwa leverage tidak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini tidak sesuai dengan hipotesis penelitian dan konsisten dengan hasil penelitian terdahulu  oleh  Jihene,  (2013).  Berdasarkan hasil penelitian ini, leverage tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini  bisa disebabkan karena struktur modal dan hutang dilihat  dapat  mengganggu  jika  salah  dalam pengolaan  keuangan  salah.  Struktur  modal perusahaan  tidak  dianggap  sebagai  salah  satu indikator peningkatan nilai perusahaan,
Berdasarkan  uji  yang  dilakukan  pada variabel investasi pada riset dan pengembangan (Rnd) terhadap nilai perusahaandidapat hasil bahwa investasi pada riset  dan  pengembangan  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sesuai dengan hipotesis penelitian yang diajukan dan konsisten  dengan  hasil  penelitian  terdahulu oleh  Chang  dan  Jesper,  (2011).  Semakin banyak  biaya  riset  dan  pengembangan diinvestasikan  oleh  perusahaan  akan  dilihat investor adanya pengembangan dari perusahaan  untuk  para  staf  nya,  baik  dalam pendidikan atau penciptaan produk baru  yang nantinya bisa mendorong penciptaan keuantungan.  Hal  ini  mengundang  para investor  untuk  berinvestasi  ke  perusahaan tesebut  yang dapat  meningkatkan nilai  saham perusahaan.
Berdasarkan uji terhadap variabel pemoderasi
kepemilikan manajerial menunjukan  bahwa  kepemilikan  manajerial memperlemah  pengaruh  modal  intelektual terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini berlawanan  dengan  hipotesis  penelitian.  Hal ini  dapat  disebabkan  kepemilikan  manajerial dianggap  bias  seperti  dalam  pemberian informasi yang diterima oleh investor (shareholder) dengan manajemen serta ada sikap oportunistik dari manajer untuk kepentingan pribadinya.
Berdasarkan uji terhadap variabel pemoderasi kepemilikan institusional menunjukan  bahwa  kepemilikan  institusional memperlemah  pengaruh  modal  intelektual terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini berlawanan  dengan  hipotesis  penelitian.  Hal ini dapat disebabkan karena kepemilikan yang besar dari institusi membuat adanya keputusan sepihak dari pemilik saham tersebut. Pemegang  saham  akan  berorientasi  pada return dari  investasi  yang  dilakukan  tanpa melihat  sisi  pengembangan  modal  intelektual manajemen  perusahaan  dengan  mengalihkan beberapa  biaya  ke  biaya  yang  membangun modal intelektual.

## SIMPULAN
Untuk  model  ke  -1  variabel  modal intelektual  dan  investasi  pada  riset  dan pengembangan  dapat  berpegaruh  terhadap nilai  perusahaan  sedangkan  kinerja  keuangan yang  dicerminkan  dari  profitabilitas  dan leverage, hanya profitabilitas yang berpengaruh pada nilai perusahaan, sedangkan leverage    tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukan  kepemilikan aset  tidak  berwujud  seperti  modal  intelektual dan  melakukan  riset  dan  pengembangan  bisa menjadi  salah  satu  indikator  kenaikan  nilai perusahaan.  Untuk  model  ke  -2  penelitian  ini menunjukan adanya pengaruh negatif kepemilikan  institusional  serta  kepemilikan managerial terhadap hubungan modal intelektual terhadap nilai perusahaan
DAFTAR PUSTAKA
Akinlo,Olayinka  dan  Taiwo  Asaolo  (2012), Profitability  And  Leverage  :  Evidance  From Nigerian  Firms ,  Global  Journal  of Business Research Vol : 6 No. 1 Aminniandehkordi et al (2014), The Moderating  Effect  of  Management
Ownership on theRelationship between Intellectual Capital Performance  and  Market  Value  of Company ,   Proccedings of 5 th Asia- Pasific Business Research Conference, Malaysia.
Bontis, N et al (2000). Intellectual capital and business performance in Malaysian industries . Journal  of  Intellectual  Capital.  Vol.  1 No. 1. pp. 85-100.
Chang,  Shu  Lien  (2007), Valuing  Intellectual Capital  And  Firms'  Performance  -  Modifying Valued  Added  Intellectual  Coefficient (Vaic tm )  In  Taiwan  IT  Industry,  Taiwan : Edward  S.  Ageno  School  of  Business Golden Gate University.
Chang, William  S dan Jasper J Hsieh (2011), Intellectual  Capital  and  Value  Creation  Is Innovation  Capital  a  Missing  Link?, Canada  :  Canadian  Center  of  Science  and Education.
Daves  et  al  (2009),  Corporate  Valuation  : A Guide  for  Managers  and  Investors ,  Ohio  : South   Western / Cengage Learning.
Driffield,  Nigel  et  al  (2007). How  Does Ownership  Structure  Affect  Capital  Structure and Firm  Value?  Recent  Evidence  from East  Asia ,  United  Kingdom  :  Blackwell Publishing Ltd.
Ernst  and  Young  LLP  (2011). US  GAAP  vs IFRS The Basic , United Kingdom : Ernst and Young  Global Limited.
Firm  Value ,  www.  wikipedia.com  diakses  29 Juli 2014
Fengju,  Xu  et  al  (2013 ),  The  Relationship Between Financial Leverage and Profitability with   an  Emphasis  on  Income  Smoothing  in Iran’s  Capital  Market. European  Online Journal  of  Natural  and  Social  Science 2013 Vol. 2, No. 3, pp. 156-164.
Ficham,  Robin  dan  Robin  Roslender  (2003), The  Management  of  Intellectual  Capital  and Its Implications for Business Reporting, Scotland : The Insititute of Chartered Accountants   of Scotland. //////
Firdaus,  Muhammad  (2014).  Ekonometrika suatu  Pendekatan  Aplikatif.  Jakarta  : Bumi Aksara
Ghozali,  Imam  (2011). Aplikasi  Analisis Multivariat  dengan  Program  SPSS , Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Horne,  James  C.  Van  (2001), Financial Management    and  Policy  12 th edition ,  New Jersey : Prentice Hall
Huang,  Chung-Fah  dan  Sung-Lin  Hsueh (2007), A Study On The Relationship Between Intellectual  Capital  And  Business Performace  In  The  Engineering  Consulting Industry : A Path  Analysis , Journal  of Civil  Engineering  and  Management  Vol  13, No. 4, 265-271. Ikatan  Akuntansi  Indonesia  (2012), Standar Akuntansi Keuangan PSAK . Cetakan keempat, Buku Satu, Jakarta : Salemba Empat.
Intelectual  Capital , www.bontis.com diakses 13 Juli 2014
Jafari,  Eskandar  (2013 ),  Intellect  Capital  and its  Effects  on  Firms'  Market  Value  and
Financial Performance  in  Iran : An  Investigating  Pulic  Model,  Research Journal
of Recent Science
Vol 2(3)
Jihene,Ferchichi  (2013), The  Effect  on
Intellectual  Capital  Disclosure  on  the  Value Creation : An  Empirical  Study  Using Tunisian Annual Reports , International Journal Accounting   and  Financial  Reporting  Vol  3 No.1.
Jofeco (2012), Intellectual Capital Investment :  the  firm's  value  creation  and  its  financial performance : the case of Tunisia Stock Exchange
Jonassen,  David  H  et  al  (1997 ),  Certainty, Determinism, and Predictability in theories of Intructional  Design  :  Lesson  from Science ,  America  :  Pennsylvania  State University.
Kaen,  Fred,  R.  A,  (2003), Blueprint  for Corporate Governance: Stregy, Accountability, and   the Preservation of Shareholder Value , AMACOM, USA. 2003.
Keasey,  Kevin  dan  Steve  Thompson  (1997), Corporate  Governance  :  Economic  and Financial  Issues ,  New  York  :Oxford University Press.
Kieso,  E  (2011), Intermediate  Accounting Edisi 12 , Salemba Empat.
Krstic,  Jovan  dan  Milica  Dordevic  (2010), Financial  Reporting  on  Intangible  assets  – Scope   and Limitation , Economic and Organization Vol.7 No. 3, pp. 335 – 348.
Macerinskiene  ,  Irena  &  Simona  Survilaote (2011), Intellectual  Capital  As  The  Main Factor  Of Company's Value Added, Intelectual
Economics 2011 Vol. 5 No. 4(12) p.  560- 574.
Mokhtari  ,Zobeideh    dan  Khoso  Faghani Makerani (2013 ), Relationship of institutional ownership with firm value and earning quality ,  International  Journal  of  Economy, Management, and Social Science. O’Sullivan,  Kevin  J.  dan  Syed  W.  Azeem (2007), An  Analysis  of  Collaborative  Group
Structure  Technological  Facilitation from a Knowledge Management Presprective ,  USA  :  School  of Management, New York Institute of Technology.
Pramesti,  Getut  (2015). Kupas  Tuntas  Data Penelitian  dengan  SPSS  22, Jakarta  : Kompas Gramedia Putra,  I  Gede  Cahyadi  (2012), Pengaruh Modal  Intelektual  Pada  Nilai  Perusahaan Perbankan  yang  Go  Public  di  Bursa Efek  Indonesia ,  Denpasar  :  Universitas Mahasaraswati Denpasar.
Sawarjuwono,  T.  2003. Intellectual  capital: perlakuan, pengukuran, dan pelaporan (sebuah library
research) . Jurnal
Akuntansi dan Keuangan. Vol. 5 No. 1. pp. 35- 57. Shakina, Elena dan Angel Barajas (2013). The Contribution  of  Intellectual  Capital  to  Value Creation ,  Ourense  :  Universidad  de Vigo  Fac.  Ciencias  Empresariales  y  Turismo Campus Universitario Subramanyam, K.R. dan John J. Wild (2010 ), Analisis Laporan Keuangan Financial Statement Analysis Edisi 10 Buku Satu,
Jakarta : Salemba Empat.
Sunarsih, Ni Putu  dan Ni  Putu  Yuria Mendra (2012). Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa
Efek  Indonesia ,  Bali  :  Fakultas  Ekonomi
Universitas Mahasaraswati Denpasar. Spss versi 19 (imam ghozali) , www.skripsimodern.wordpress.com/2 013/01/23/spss-versi 19-imam-ghozali/ diakses 25 Septemeber 2015
Taghizadeh  ,V  et  al  (2012), An  Empirical Investigation  of  the  Impact  of  intelectual
Capital on Firms'  Market  Value  and Financial  Performance:  Evidence  From Iranian
Companies ,  Iran  :  Department of accounting, Islamic Azad University (IAU). Veltri, Stefania (2007), Empirical Evidence of Relationship  between  Intellectual  Capital Performance  and  Firm  Value ,  Italia  : Universita Della Calabria.
Zehri,  Cokri    et  al  (2012). How  Intellectual Capital  Affect    A  Firm’s  Performance? , Australian  Journal  of  Business  and Management Research Vol.2 No.08.