## Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Harga Saham Rumah Sakit Privat yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Risandy Meda Nurjanah Universitas Airlangga risandy.meda.nurjanah-2022@feb.unair.ac.id
*Corresponding Author
Diajukan : 17 Februari 2024 Disetujui : 7 Maret 2024 Dipublikasi
: 1 Juli 2024

## ABSTRACT
Private Hospital is a health institution aimed at profit. Some of them even trade shares on the stock exchange to obtain additional capital. The literature that examines share price of hospitals is still limited.  For  this  reason,  this  research  aims  to  obtain  empirical  results  regarding  the  effect  of financial ratios on private hospital stock prices. This research was conducted in Indonesia with testing year 2016 to 2022. Data source was obtained from OSIRIS with SIC 806. Researchers used STATA14 to carry out statistical tests. The tests carried out are Pearson correlation test, Classical assumption test, and Multiple linear regression test. Results show that ROA has a positive effect on stock prices, but other financial ratios used in the model have no significant effect.
Keywords: Stock price; Liquidity; Profitability; Return on Assets; Solvability

## PENDAHULUAN
Pasar saham bukan hanya tempat untuk melakukan transaksi sekuritas yang menguntungkan bagi investor. Lebih dari itu, adanya transaksi di pasar saham memungkinkan suatu entitas ekonomi untuk memenuhi kepentingan mereka menggunakan dana yang mereka peroleh (Obeidat, 2009). Hal  ini  dikarenakan,  secara  logis,  dana  menjadi  bagian  penting  dalam  kehidupan  entitas  bisnis. Sebagaimana  entitas  bisnis  pada  umumnya,  Rumah  Sakit  Privat  yang  dikelola  oleh  Perseroan Terbatas (PT) juga membutuhkan pendanaan. Rumah Sakit beroperasi dengan peran mulia sebagai institusi  pemberi  pelayanan  kesehatan  yang  paripurna  (Undang-Undang  Nomor  44  Tahun  2009 tentang Rumah Sakit), meskipun demikian, Rumah Sakit Privat sebagai entitas bisnis juga memiliki tujuan  profit.  Sebagai  upaya  dalam  memperoleh  tambahan modal,  beberapa  PT yang mengelola Rumah  Sakit  Privat  diantaranya  mendaftarkan  diri  pada  Bursa  Efek  Indonesia  dan  melakukan transaksi penjualan saham.
Rumah sakit memerlukan tambahan modal untuk dapat mengimbangi perkembangan teknologi dan keilmuan di bidang kesehatan serta memenuhi kebutuhan masyarakat atas fasilitas kesehatan. Selain  itu,  kehadiran  rumah  sakit  secara  umum  selalu  dibutuhkan  oleh  masyarakat  dan  hal  ini menjadi  krusial  khususnya  pada  saat  pandemi  coronavirus  disease  2019  (Covid-19).  Keputusan Rumah  Sakit  Privat  untuk  go  public  menjadi  pilihan  yang  menggiurkan  untuk  memperoleh tambahan modal mengingat beberapa pakar memberikan perkiraan prospek yang baik untuk sektor kesehatan  dalam  jangka  panjang.  Prospek  baik  ini  tentu  dapat  menjadi  pertimbangan  yang mendorong calon investor untuk membeli saham Rumah Sakit Privat. Emiten rumah sakit, yang merupakan  bagian  dari  sektor  kesehatan,  bahkan  dinilai  akan  bergerak  positif  sejalan  dengan adanya  dukungan  pemerintah  melalui  peningkatan  anggaran  dalam  mengembangkan  industri kesehatan (Handoyo, 2023).
Untuk terdaftar di bursa efek, Rumah Sakit Privat tentu memiliki kewajiban untuk menyusun laporan keuangan. Melalui laporan keuangan, pihak eksternal maupun internal dapat mengetahui informasi  mengenai  kinerja  Rumah  Sakit  Privat  dalam  jangka  waktu tertentu  (Puspitasari  et al.,
2021). Informasi tersebut dapat digunakan sebagai suatu alat analisis bagi calon investor. Dari segi operasional,  administrasi  keuangan  Rumah  Sakit  Privat  harus  mampu  menghasilkan  data  dan informasi yang akuntabel dan berkualitas. Hal tersebut dilakukan agar publikasi laporan keuangan dapat  memberikan  manfaat  dan  menjadi  landasan  yang  tepat  untuk  pengambilan  keputusan investasi (Ernawati & Budiyono, 2019).
Mengeluarkan  dana  untuk  investasi  merupakan  sebuah  keputusan  yang  dilakukan  dengan mengalokasikan dana pada suatu aset dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang.  Keputusan  investasi  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor,  diantaranya  pemahaman  dasar tentang keuangan dan sikap dalam mengelola keuangan. Pemahaman yang solid terhadap prinsip- prinsip  keuangan  dapat  meningkatkan  kualitas  pengambilan  keputusan,  sementara  kurangnya pemahaman dapat menghambatnya (Fridana & Asandimitra., 2020). Investasi umumnya dilakukan dengan membeli saham dari emiten yang telah terdaftar di bursa efek dengan harga tertentu, yang biasa disebut dengan harga saham.
Harga  saham  terbentuk  dari  titik  temu  permintaan  pembeli  dan  penawaran  penjual  saham (Landsbung,  2013).  Perubahan  dan  pergerakan  harga  saham  dapat  terjadi  setiap  hari  dan dimungkinkan untuk terjadi dari waktu ke waktu pada hari yang sama (Obeidat, 2009). Selain itu, harga  saham  juga  dipengaruhi  oleh  efisiensi  dari  pasar  saham.  Semakin  efisien  pasar  saham, semakin  cepat  informasi  baru  tercermin  dalam  harga  saham.  Telaah  terhadap  harga  saham dilakukan  untuk  menghindari  kesalahan  pengenaan  harga,  baik  terlalu  rendah  (underpricing) maupun  terlalu  tinggi  (overpricing).  Informasi  yang  akurat  terkait  ketetapan  harga  saham  harus diketahui  mengingat  harga  saham  menjadi  faktor  paling  penting  yang  dipertimbangkan  dalam membuat keputusan investasi (Hashim & Shahrumzaki, 2020).

## STUDI LITERATUR

## Penelitian Terdahulu
Prediksi harga saham dapat dilakukan dengan berbagai alat, diantaranya melalui penggunaan rasio keuangan (Mohamed et al., 2020). Penghitungan rasio keuangan dilakukan menggunakan data yang tersedia dalam laporan keuangan perusahaan, yang merupakan salah satu alat yang digunakan oleh  manajemen  untuk  memberikan  sinyal  kepada  stakeholder  terkait  kinerja  yang  dilakukan. Analisis  rasio  telah  terbukti  digunakan  sejak  tahun  1800-an  untuk  menilai  data  keuangan  yang diterbitkan  perusahaan  (O’Connor.,  1973).  Beberapa  penelitian  terdahulu  telah  banyak  meneliti tentang  hubungan  rasio  keuangan  dengan  harga  saham  di  Indonesia  seperti  (Pranandyasari  & Munari,  2003),  (Takarini  &  Dewi,  2023),  dan  (Nisa,  2018).  Namun,  belum  ada  penelitian  yang secara spesifik menelaah tentang interaksi rasio keuangan dan harga saham pada lingkup Rumah Sakit,  yang  pada  umumnya  dianggap  sebagai  institusi  kesehatan  yang  tidak  mengutamakan keuntungan.  Menilai  prospek  dan  keuntungan  bisnis  kesehatan  merupakan  sesuatu  yang  tabu namun  benar  adanya.  Seorang  investor  yang  memiliki  saham  di  industri  Rumah  Sakit  tentu mengharapkan  pengembalian  yang  baik.  Untuk  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  rasio  keuangan,  yaitu  rasio  likuiditas  menggunakan  current  ratio  (LOGCR),  rasio profitabilitas menggunakan return on asset (ROA), gross profit margin (GPM), dan NOPAT margin (NOPATM),  serta  rasio  solvabilitas  menggunakan  solvency  ratio  (SR),  terhadap  harga  saham (PRICE)  Rumah  Sakit  Privat  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Peneliti  menduga kelima variabel tersebut berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Signaling Theory
Harga  saham  perusahaan  dapat  dipahami  menggunakan  dasar  teori  sinyal  atau  signaling theory.  Signaling  theory  mampu  menggambarkan  perilaku  ketika  terdapat  perbedaan  akses informasi antara dua pihak. Pihak dengan akses informasi yang lebih banyak menentukan pilihan untuk  memberi  sinyal  informasi  tersebut  kepada  pihak  lainnya,  yang  memiliki  akses  informasi terbatas, untuk menafsirkan sinyal yang diberikan (Connelly et al., 2011).
Sinyal berupa informasi keuangan merupakan elemen penting yang dipertimbangkan investor sebelum membuat keputusan investasi (Brigham & Houston, 2001). Rasio keuangan merupakan salah satu informasi yang menjadi dasar pengambilan keputusan investasi. Hal tersebut karena rasio keuangan dapat menunjukkan kinerja serta prospek perusahaan di masa mendatang. Lebih lanjut,
pertimbangan keputusan investasi berdasarkan pada perbedaan akses informasi yang tersedia akan mempengaruhi  permintaan  dan  penawaran  saham,  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada  harga saham.

## Current Ratio
Current  ratio  merupakan  salah  satu  rasio  likuiditas.  Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  melunasi  utang  jangka  pendek  dengan  aktiva  lancar  perusahaan.  Kinerja perusahaan dapat dikatakan baik apabila current ratio berada pada tingkat 2.0 (Syamsuddin, 2009). Namun, ada beberapa faktor yang dapat mempengaruhi ketepatan current ratio pada perusahaan, yaitu seperti jenis usaha, arus kas, dan kredibilitas kreditur (Moeljadi, 2006).
Current ratio yang rendah menunjukkan bahwa aktiva lancar tidak mampu menjamin utang jangka  pendek  perusahaan.  Hal  ini  memberikan  sinyal  bahwa  perusahaan  mengalami  kendala likuiditas.  Di lain  sisi, current ratio  yang  tinggi  pada suatu  perusahaan memberikan  sinyal  yang positif bagi investor karena dapat mengurangi ketidakpastian. Namun pada saat yang sama juga menunjukkan  bahwa  terdapat  banyak  dana  menganggur  yang  dapat  menurunkan  tingkat keuntungan perusahaan (Ang, 2001).

## Return on Asset
Return  on  asset  merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas,  yaitu  rasio  yang  secara  umum mampu  menilai  kinerja  suatu  perusahaan  melalui  kemampuan  perusahaan  memanfaatkan  aset dalam  menghasilkan  keuntungan  dan  nilai  pemegang  saham.  Return  on  asset  yang  tinggi memberikan sinyal positif dan memberikan daya tarik bagi calon investor untuk berinvestasi pada saham perusahaan. Pertimbangan investasi menggunakan return on asset penting untuk memahami kelangsungan  hidup  perusahaan  maupun  keuntungan  yang  diterima  pemegang  saham  (Arkan, 2016). Adapun return on asset yang rendah dapat diakibatkan oleh kebijakan penggunaan utang yang mengakibatkan keuntungan perusahaan menjadi rendah (Brigham & Houston, 2001).

## Gross Profit Margin
Gross profit margin merupakan salah satu rasio profitabilitas yang paling umum digunakan untuk  mengevaluasi  profitabilitas  kinerja  bisnis  utama  suatu  perusahaan.  Gross  profit  margin merupakan proporsi gross profit terhadap keuntungan. Informasi dalam gross profit margin berguna untuk menyelidiki daya saing pasar produk-produk perusahaan secara horizontal dan stabilitas serta tren perkembangan operasi perusahaan secara vertikal (Shi et al., 2021). Gross profit margin yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan memiliki harga pokok penjualan barang yang relatif lebih rendah, sehingga hal ini memberikan sinyal positif bagi calon investor (Brigham & Houston, 2001).

## NOPAT Margin
NOPAT merupakan singkatan dari net operating profit after tax. NOPAT margin merupakan salah satu rasio profitabilitas yang mengukur jumlah NOPAT yang dihasilkan dari total pendapatan operasional  suatu  perusahaan.  NOPAT  menunjukkan  seberapa  baik  kinerja  bisnis  utama perusahaan setelah dikurangi pajak. Informasi mengenai NOPAT margin digunakan oleh investor sebagai  pengukuran  profitabilitas  yang  tepat  dan  akurat  untuk  membandingkan  hasil  keuangan perusahaan  dengan  pesaing.  NOPAT  margin  yang  tinggi merupakan  sinyal  positif  bagi investor karena menunjukkan efisiensi operasional melalui gambaran yang lebih jelas, yaitu tidak tertutupi oleh  besarnya  leverage  atau  pinjaman  bank  yang  dapat  diperoleh  perusahaan  (Mamilla  & Vasumathi, 2019).

## Solvency Ratio
Solvency  ratio  kerap  digunakan  sebagai  indikator  kelangsungan  bisnis  perusahaan  jangka panjang. Rasio ini dirancang untuk mengukur kesehatan keuangan perusahaan dan cenderung lebih baik  dalam  memprediksi  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang  (Ibendahl,  2016).  Perusahaan dengan solvency ratio yang tinggi memiliki nilai aset yang lebih besar dibandingkan dengan nilai liabilitas.  Hal  tersebut  dikarenakan  sebagian  besar  aset  dibiayai  melalui  ekuitas,  atau  bahkan pendapatan diterima di muka dan provisi. Selain itu, perusahaan dengan solvency ratio yang tinggi
juga menunjukkan jaminan yang lebih besar jika terjadi likuidasi paksa (Brindescu-Olariu, 2016). Tingginya  solvency  ratio  memberikan  sinyal  bahwa  pada  saat  proses  likuidasi,  perusahaan mampu memenuhi  seluruh  kewajibannya menggunakan  aset  yang  dimiliki  (Satryo  et al.,  2017). Solvency ratio diharapkan dapat menjadi alat prediksi kebangkrutan yang baik, sehingga berguna dalam pengambilan keputusan investasi bagi calon investor.

## Kerangka Konsep
Model penelitian ini terdiri dari 4 variabel, yaitu harga saham sebagai variabel dependen, serta rasio likuiditas, rasio profitabilitasm dan rasio solvabilitas sebagai variabel independen. Adapun rasio  likuiditas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  current  ratio.  Lebih  lanjut,  peneliti menggunakan  return  on  asset,  gross  profit  margin,  dan  NOPAT  margin  sebagai  proksi  untuk mengukur rasio profitabilitas. Terakhir, peneliti menggunakan solvency ratio sebagai pengukuran rasio solvabilitas. Kerangka konseptual dalam penelitian ini terdiri dari satu arah hubungan, yaitu arah  hubungan  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  yang  akan  dijelaskan  untuk masing-masing proksi pengukuran variable independen.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Hubungan  antara  variabel  yang  disusun  dalam  kerangka  konseptual  tersebut  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
1. Current ratio berpengaruh terhadap harga saham;
2. Return on asset berpengaruh terhadap harga saham;
3. Gross profit margin berpengaruh terhadap harga saham;
4. NOPAT margin berpengaruh terhadap harga saham; dan
5. Solvency ratio berpengaruh terhadap harga saham.

## METODE
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif.  Data  penelitian  bersumber  dari  database  OSIRIS dengan  SIC  806  Hospitals tahun  2016  hingga 2022. Terdapat total  33  observasi  firm  year  yang ditemukan. Keseluruhan observasi tersebut digunakan dalam penelitian ini. Lebih lanjut, metode analisis yang digunakan pada penelitian ini yaitu uji korelasi pearson, uji asumsi klasik, dan uji regresi  linear  berganda.  Peneliti  menggunakan  aplikasi  statistik  STATA  14  dalam  melakukan pengujian  analisis  statistik.  Pengujian  dilakukan  dengan  terlebih  dahulu  menerapkan  winsorize pada seluruh data keuangan yang diteliti. Hal ini dilakukan untuk mendekatkan data dengan nilai yang  terlalu  tinggi  dan  terlalu  rendah.  Adapun  dalam  pengukuran  variabel  current  ratio  (CR), pengujian  awal  menunjukkan  bahwa  variabel  tersebut  tidak  normal.  Untuk  itu,  peneliti menggunakan  nilai  log  current  ratio  yang  didapatkan  dari  hasil  ladder-of-powers,  sehingga penelitian ini menggunakan variabel LOGCR.
Current Ratio (LOGCR)
Return on Asset (ROA)
Gross Profit Margin (GPM)
NOPAT Margin (NOPATM) Solvency Ratio (SR)

## Harga Saham (PRICE)

## HASIL
Peneliti menggunakan beberapa metode analisis pada penelitian ini yaitu uji korelasi pearson, uji asumsi  klasik,  dan  uji  regresi  linear  berganda.  Analisis  tersebut  dilakukan  secara  berurutan. Pertama , uji korelasi pearson. Korelasi antar variabel penelitian tergambar dalam hasil uji korelasi pearson pada Tabel 1 di bawah ini. Korelasi paling kuat ditunjukkan oleh variabel PRICE dan ROA dengan koefisien 0.784 positif. Korelasi tersebut signifikan di tingkat 1%.
Tabel 1. Uji Korelasi Pearson PRICE LOGCR ROA SR GPM NOPATM PRICE 1.000 LOGCR 0.556 *** 1.000 (0.001) ROA 0.784 *** 0.561 *** 1.000 (0.000) (0.001) SR 0.372 ** 0.740 *** 0.246 1.000 (0.033) (0.000) (0.168) GPM 0.714 *** 0.494 *** 0.930 *** 0.135 1.000 (0.000) (0.003) (0.000) (0.452) NOPATM 0.754 *** 0.615 *** 0.948 *** 0.338 * 0.923 *** 1.000 (0.000) (0.000) (0.000) (0.054) (0.000)
p-values in parentheses * p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01 Sumber tabel: STATA, diolah penulis
Selain itu, variabel dependen PRICE juga berkorelasi kuat dengan seluruh variabel independen lainnya, yaitu LOGCR, SR, GPM, dan NOPATM. Seluruh korelasi variabel tersebut memiliki arah positif dan signifikan di tingkat 1%. Hanya satu variabel saja yang memiliki tingkat signifikan yang berbeda, yaitu variabel SR yang signifikan di tingkat 5%.
Kedua , uji asumsi klasik. Terdapat tiga pengujian dalam uji asumsi klasik yang dilakukan dalam penelitian  ini,  yaitu  uji  normalitas,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji  multikolinearitas.  Pengujian pertama, yaitu uji normalitas, dilakukan dengan menggunakan Uji Normalitas Skewness/Kurtosis. Hasil pengujian tersebut terangkum dalam Tabel 2 yang menunjukkan bahwa seluruh variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdistribusi normal. Hal ini ditunjukkan dengan nilai Prob>Chi2 lebih besar dari 0,05.
Tabel 2. Uji Normalitas Skewness/Kurtosis Variable Obs  Pr(Skewness)  Pr(Kurtosis) adj chi2(2)   Prob>chi2 PRICE 33     0.0176        0.6905 5.53         0.0630 LOGCR 33     0.3701        0.7359 0.97         0.6161 ROA 33     0.2319        0.1583 3.72         0.1559 SR 33     0.0373        0.9577 4.44         0.1088 GPM 33     0.8079        0.2278 1.62         0.4443 NOPATM 33     0.9918        0.5390 0.39         0.8248

## Sumber tabel: STATA, diolah penulis
Pengujian  kedua,  yaitu  uji  heteroskedastisitas,  dilakukan  menggunakan  Uji  Breusch- Pagan/Cook-Weisberg. Hasil pengujian tersebut terangkum dalam Tabel 3 yang menunjukkan tidak terjadi heteroskedastisitas karena nilai Prob>Chi2 lebih besar dari 0,05 yaitu 0,0524.
Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas Breusch-Pagan/Cook-Weisberg Ho: Constant variance Variables: fitted values of PRICE
chi2(1)         =     3.76 Prob > chi2  =   0.0524
Sumber tabel: STATA, diolah penulis
Pengujian  ketiga,  yaitu  uji  multikolinearitas,  dilakukan  menggunakan  variance  inflation  factor (vif). Hasil pengujian terangkum dalam Tabel 4 yang menunjukkan tidak terjadi multikolinearitas pada variabel yang diuji. Hal ini ditunjukkan dengan nilai rata-rata vif kumulatif lebih kecil dari 10, yaitu 8,82.
Tabel 4. Uji Variance Inflation Factor Variable VIF 1/VIF NOPATM 14.65 0.068245 ROA 12.41 0.080581 GPM 10.63 0.094053 LOGCR 3.43 0.291384 SR 2.99 0.334992 Mean VIF 8.82
Sumber tabel: STATA, diolah penulis
Berdasarkan ketiga hasil uji asumsi klasik dalam Tabel 2, Tabel 3, dan Tabel 4, data penelitian telah  memenuhi  ketiga  uji  tersebut  telah  lolos  uji  asumsi  klasik  dan  uji  hipotesis  dengan menggunakan  uji  regresi  linear  berganda  dapat  dilakukan.  Selain  itu,  hasil  uji  regresi  linear berganda dapat digeneralisasi karena penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif.
Pengujian ketiga yaitu uji regresi linear berganda. Terdapat lima rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini. Adapun hasil uji regresi linear berganda terangkum dalam Tabel 5 berikut ini.
Tabel 5. Uji Regresi Linear Berganda PRICE LOGCR 4.469 (0.02) ROA 78.634 * (1.97) SR 10.491 (1.08) GPM 738.348 (0.22) NOPATM -943.439 (-0.33) _cons -504.029 (-0.36) r2 0.650 N 33 t statistics in parentheses * p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01
Sumber tabel: STATA, diolah penulis

## PEMBAHASAN
Hasil regresi pada Tabel 5 menunjukkan bahwa variabel ROA berpengaruh terhadap PRICE pada tingkat  signifikansi  10%.  Pengaruh  tersebut  memiliki  koefisien  78,634  positif.  Hal  tersebut menunjukkan bahwa semakin efektif suatu Rumah Sakit dalam menghasilkan keuntungan dari aset yang dimiliki, yang ditunjukkan dengan semakin tingginya nilai ROA, maka harga saham Rumah Sakit akan semakin tinggi pula. Pengaruh ROA terhadap PRICE yang ditemukan dalam penelitian ini sejalan dengan penelitian (Arkan, 2016) bahwa ROA berpengaruh terhadap PRICE dengan arah positif.  Pada  pengujian  yang  dilakukan  menggunakan  industri  farmasi,  ROA  juga  ditemukan berpengaruh positif terhadap PRICE (Takarini & Dewi, 2023).
ROA  merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas,  secara  tidak  langsung  berarti  bahwa  semakin ‘profit’ suatu Rumah Sakit maka harga sahamnya semakin tinggi. Rumah Sakit yang memiliki ROA tinggi menunjukkan kinerja yang baik dalam mengelola aset yang dimiliki (Takarini & Dewi, 2023) dan menunjukkan kecilnya kemungkinan kebangkrutan (Syahputra & Purwanto, 2022).
Sejalan dengan penelitian (Mohamed et al., 2020), ROA merupakan pengukuran kinerja yang paling populer digunakan untuk memprediksi harga saham, namun pengaruh ROA terhadap PRICE adalah  lemah.  ROA  digunakan  untuk  menunjukkan  kinerja  Rumah  Sakit  saat  ini.  Rendahnya pengaruh dapat disebabkan karena informasi yang diperlukan oleh investor bukan hanya tentang kinerja di masa lalu atau masa sekarang, namun tentang kinerja di masa yang akan datang (Saputra et al., 2018).
Lebih  lanjut,  keempat  variabel  independen  lain  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu LOGCR, SR, GPM, dan NOPATM, ditemukan tidak berpengaruh terhadap PRICE, Jika digunakan ambang  batas  kesalahan  5%,  maka  tidak  ada  dari  kelima  variabel  independen  yang  digunakan dalam penelitian ini yang berpengaruh terhadap PRICE. Hal ini dapat disebabkan karena nilai Adj R-squared  pada  model  regresi  ini  hanya  sebesar  0.5848  atau  58,48%,  yang  berarti  model  yang dibentuk  kurang  baik.  Besarnya  nilai  Adj  R-squared  sebesar  58,48%  berarti  bahwa  variabel independen  yang  ada  dalam  model  hanya  dapat  menjelaskan  58,48%  variabilitas  variabel dependen,  yaitu  PRICE.  Sedangkan  41,52%  sisanya,  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  lain  diluar model regresi yang diajukan peneliti. Dengan demikian, model regresi yang diusung dinilai tidak mampu secara signifikan menjelaskan rasio-rasio yang dapat memprediksi harga saham.

## KESIMPULAN
ROA berpengaruh positif pada PRICE. Dengan kata lain, semakin baik Rumah Sakit mengelola aset  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  keuntungan,  maka  harga  saham  Rumah  Sakit  tersebut semakin tinggi. Melalui penelitian ini, investor yang menanamkan sahamnya pada Rumah Sakit Privat dapat menggunakan ROA sebagai dasar pengambilan keputusan investasi melalui penilaian harga saham Rumah Sakit tersebut. Namun, LOGCR, SR, GPM, dan NOPATM ditemukan tidak berpengaruh  terhadap  PRICE,  sehingga  dinilai  kurang  relevan  digunakan  sebagai  dasar pengambilan keputusan investasi pada Rumah Sakit Privat. Adapun model regresi yang digunakan dalam  penelitian  ini  memiliki  tingkat  keakuratan  yang  rendah.  Untuk  itu,  peneliti  menyarankan pada  penelitian  selanjutnya  untuk  melakukan  evaluasi  ulang  model  dengan  mempertimbangkan variabel  independen  lain  atau  proksi  pengukuran  yang  berbeda.  Lebih  lanjut,  rendahnya  jumlah populasi Rumah Sakit di Indonesia juga dapat menjadi keterbatasan. Penelitian selanjutnya dapat memperluas jangkauan populasi penelitian untuk mendapatkan hasil yangn lebih menyeluruh dan akurat.

## REFERENSI
Ang, R. (2001). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta : Media Soft Indonesia.
Arkan, T. (2016). The Importance of Financial Ratios in Predicting Stock Price Trends : A Case Study in Emerging Markets. Finance, Rynki Finansowe Ubezpieczenia , 79 , 13–26.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2001). Manajemen Keuangan . Jakarta : Erlangga.
Brindescu-Olariu, D. (2016). Solvency ratio as a tool for bankruptcy prediction. Ecoforum Journal,
5 (2), 278-281.
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2010). Signaling Theory: A Review and Assessment. Journal of Management, 37 (1), 39–67 .
Ernawati,  F.  Y.,  &  Budiyono,  R.  (2019).  Pengaruh  Kompetensi  Sumber  Daya  Manusia, Pemanfaatan  Tehnologi  Informasi  dan  Sistem  Pengendalian  Intern  Terhadap  Kualitas Laporan  Keuangan  Rumah  Sakit  Umum  di  Kabupaten  Blora. MALA’BI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen STEI Yapman Majene, 1 (2), 86-93.
Fridana, I. O., & Asandimitra, N. (2020). Analisis Faktor Yang Memengaruhi Keputusan Investasi (Studi Pada Mahasiswi di Surabaya). Jurnal Muara Ilmu Ekonomi dan Bisnis, 4 (2), 396-405.
Handoyo.  (2023,  Mei  18).  Sektor  Kesehatan  Dinilai  Cukup  Defensif  pada  2023,  Begini Prospeknya. Diakses dari https://investasi.kontan.co.id/news/sektor-kesehatan-dinilai-cukup- defensif-pada-2023-begini-prospeknya.
Hashim, S. L. B. M., & Shahrumzaki, N. I. I. B. (2020). The Impact of Profitability, Leverage and Dividend on The Share Price of Food and Beverage Sector in Malaysia. Global Business and Management Research , 12 (4), 535–539.
Ibendahl, G. (2016). Using solvency ratios to predict future profitability. Journal of ASFMRA , 195- 201.
Landsbung,  S.  E.  (2013). Price  Theory  and  Application .  United  States  of  America :  Cengage Learning.
Mamilla,  R.,  &  Vasumathi,  A.  (2019).  Is  Apollo  Tyres  Creating  or  Destroying  Shareholders’ Wealth?. South Asian Journal of Business and Management Cases, 9 (1), 125-137.
Moeljadi. (2006). Manajemen Keuangan Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif Jilid 1 . Malang : Bayumedia Publishing.
Mohamed, E. A., Ahmed, I. E., & Mehdi, R. (2020). Impact of Corporate Performance on Stock Price  Predictions  in  the  UAE  Markets :  Neuro-Fuzzy  Model. Intelligent  Systems  in Accounting Finance and Management , 28 , 52–71.
Nisa, H. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Industri Sektor Pertanian Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Jurnal Pendidikan Ekonomi , 7 (5), 399–407.
O’Conner, M. C. (1973). On the Usefulness of Financial Ratios to Investors in Common Stock. The Accounting Review , 48 (2), 339-352.
Obeidat,  M.  I.  (2009).  The  Internal  Financial  Determinants  of  Common  Stock  Market  Price : Evidence  from  Abu  Dhabi  Securities  Market. Journal  of  Economic  &  Administrative Sciences , 25 (1), 21–46.
Pranandyasari,  F.  A.,  &  Munari.  (2003).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Likuiditas Terhadap Harga Saham. Journal of Economics and Business , 7 (1), 178–182.
Puspitasari,  V.  I.,  Lutfillah,  N.  Q.,  &  Isrowiyah,  A.  (2021).  Mengungkap  Proses  Penyusunan Laporan Keuangan pada Rumah Sakit Pemerintah. Jurnal Riset dan Aplikasi: Akuntansi dan Manajemen, 5 (1), 27-36.
Saputra, I., Veny, & Mayangsari, S. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan, Aksi Korporasi dan Faktor Fundamental Ekonomi Makro Terhadap Harga Saham. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti , 5 (1), 89–114.
Satryo,  A.  G.,  Rokhmania,  N.  A.,  &  Diptyana,  P.  (2017).  The  influence  of  profitability  ratio, market ratio, and solvency ratio on the share prices of companies listed on LQ 45 Index. The Indonesian Accounting Review, 6 (1), 55-66.
Shi, F., Huang, B., Wu, C., & Jin, L. (2021). How Is Gross Profit Margin Overestimated in China?. Journal of Mathematics .
Syahputra, F. A., & Purwanto, E. (2022). Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Sektor Perdagangan Besar. Eqien-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis ,
11 (2), 59–66.
Syamsuddin,  Lukman.  (2009). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  :  Konsep  Aplikasi    dalam  : Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan . Jakarta : Rajawali Pers.
Takarini, N., & Dewi, O. D. C. (2023). Analisis Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Ekonomis : Journal of Economics and Business , 7 (1), 234–239.