Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
Ahsanul Hadi Amin
Akuntansi Syariah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam, IAIN Madura, Indonesia Email: dedestrky07@gmail.com
Lukmanul Hakim Akuntansi Syariah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam, IAIN Madura, Indonesia Email: lukmanulhakim@iainmadura.ac.id
Abstract:
Investments are  to get a return on the funds invested. Stock return is the rate of return on investment made which is usually in the form of a capital gain or a capital loss. The purpose of  this  study  is  to  determine  whether  there  is  an  effect  of  Economic  Value  Added,  Market Value Added, and Price Earning Ratio on Stock Return, either simultaneously or partially. This study uses a quantitative approach with the type of Associative research. The sample used is the quarterly financial statements of PT. Telkom Indonesia Tbk for the 2009-2020 period as many as 48 financial reports. The results of this study indicate that simultaneously Economic Value Added, Market Value Added, and Price Earning Ratio has no significant effect on stock returns at PT. Telkom Indonesia, because the value  of f count < f table is 0.476 < 2.82. Based on partial testing, Economic Value Added, Market Value Added, and Price Earning Ratio have no significant  effect  on  stock  returns  at  PT.  Telkom  Indonesia  due  to  the  t count value  of  each variable < t table , namely tcount of -0.014 (EVA), 1.129 (MVA), and -0.798 (PER) with a value of t table = 2.014. Keywords : Economic Value Added ; Market Value Added ; Price Earning Ratio ; Return Saham.

## Abstrak:
Investasi  dilakukan  bertujuan  untuk  mendapatkan  keuntungan  atas  dana  yang diinvestasikan. Return saham merupakan tingkat pengembalian dana atas penanaman modal yang  dilakukan  yang  biasanya  berupa capital  gain atau capital  loss .  Tujuan  penelitian  ini adalah untuk mengetahui apakah ada pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, dan Price  Earning  Ratio terhadap Return Saham,  baik  secara  simultan  maupun  parsial. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis penelitian Asosiatif. Sampel yang digunakan adalah laporan keuangan triwulan PT. Telkom Indonesia Tbk Periode 2009- 2020  sebanyak  48  laporan  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara simultan Economic  Value  Added,  Market  Value  Added, dan Price  Earning  Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham pada PT. Telkom Indonesia, dikarenakan nilai f hitung < f tabel yaitu sebesar 0,476 < 2,82. Berdasarkan pengujian secara parsial Economic Value Added, Market Value  Added, dan Price Earning Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham pada PT. Telkom Indonesia dikarenakan nilai t hitung masing-masing variabel < t - tabel ,  yaitu  t hitung sebesar  -0,014  (EVA),  1,129  (MVA),  dan  -0,798  (PER)  dengan  nilai  t tabel = 2,014.
Kata Kunci: Economic Value Added ; Market Value Added ; Price Earning Ratio ; Return Saham.
Ahsanul Hadi Amin, Lukmanul Hakim

## PENDAHULUAN
Kegiatan  investasi  mulai  menarik  minat masyarakat  karena mudahnya  akses digital yang telah disediakan oleh fintech-fintech yang bisa dinikmati kapan dan dimana saja. Pasar modal  telah  menjadi  wahana  utama  yang  menjadi  pusat  bagi  para  investor-investor  yang ingin  segera  menginvestasikan  dananya  ke  perusahaan  yang  sudah go  public . Secara  tidak langsung  pasar  modal  menjadi  tempat  bertemunya  antara  investor  dengan  perusahaan emiten.  Instrumen  keuangan  atau  produk  yang  diperjualbelikan  di  dalam  pasar  modal bermacam-macam,  yaitu  saham,  obligasi,  rekasadana,  instrument  derivatif  maupun instrument  lainnya.  Saham  menjadi  instrumen  keuangan  paling  populer  di  pasar  modal. Alasan  utama  investor  berinvestasi  saham  adalah  untuk  menempatkan  dananya  pada perusahaan selama periode tertentu dengan tujuan mendapatkan return dari dana yang telah ditanamnya.
Untuk mendapatkan keuntungan yang maksimal tentunya investor harus mengetahui kondisi  perusahaan  yang  menjadi  targetnya.  Salah  satu  indikator  untuk  melihat  baik buruknya kondisi perusahaan dengan cara melihat dan menilai bagaimana kinerja keuangan suatu  perusahaan  tersebut.  Metode  yang  digunakan  dalam  menilai  kinerja  keuangan umumnya  menggunakan  analisa  rasio  keuangan.  Pengukuran  rasio  keuangan  dilakukan dengan  cara  menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan  yang  telah  diterbitkan  oleh perusahaan.
Price  earning  ratio merupakan  salah  satu  dari  rasio  penilaian  dimana  rasio  ini diperoleh dari harga pasar saham biasa dibagi dengan laba per saham, semakin tinggi rasio ini akan mengindikasikan bahwa perusahaan juga semakin membaik. Hasil perhitungan PER menunjukkan besarnya rupiah yang sudah dibayarkan oleh investor untuk memperoleh satu rupiah earning /laba perusahaan. Perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan yang tinggi biasanya  memiliki  PER  yang  tinggi.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa  pasar  telah mengharapkan pertumbuhan laba di masa yang akan datang. Diketahui bahwa nilai PER tidak selalu  tetap,  namun  berubah  seiring  dengan  pergerakan  harga  saham,  karena  itulah  para investor  biasanya  melakukan  pertimbangan  jual  beli  saham  di  saat  nilai  PER  ada  diposisi tinggi atau rendah, guna mendapatkan return yang menjanjikan. 1
Selain rasio penilaian, terdapat beberapa alat ukur untuk mengukur kinerja keuangan yang bukan dari lingkup rasio keuangan yaitu, economic value added dan market value added . Kedua  alat  ukur  tersebut  dikembangkan  untuk  memberikan  gambaran  sejauh  mana perusahaan  dalam  menciptakan  nilai  tambah  ( value  added ).  Pengukuran  kinerja  keuangan berdasarkan nilai tambah adalah ukuran yang valid untuk menilai kinerja yang sebenarnya. 2 Economic  value  added merupakan  alat  ukur  kinerja  keuangan  untuk  menghitung seberapa besar nilai tambah yang dihasilkan oleh perusahaan dengan cara mengurangi beban biaya  modal  ( cost  of  capital )  yang  timbul  akibat  investasi  yang  dilakukan. 3 EVA  secara langsung  menunjukkan  sisa  laba  setelah  dikurangi  biaya  modal.  Keunggulan  EVA  adalah
1 Natasya  Cindy  Hidajat,  ‘Pengaruh  Return  On  Equity,  Earnings  Per  Share,  Economic  Value  Added,  Dan Market  Value  Added  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor  Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2010-2016’, Jurnal Ekonomi Universitas Tarumanegara 23 (2018): 64.
2 Suripto, Manajemen  Keuangan:  Strategi  Penciptaan  Nilai  Perusahaan  Melalui  Pendekatan  Economic Value Added , 1st ed. (Yogyakarta: Graha Ilmu, 2015), 1–2.
3 Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston, Fundamentals Of Financial Management , 8th ed. (Ohio: Cengage Learning, 2015), 79.
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
mampu menyajikan informasi mengenai laba ekonomi perusahaan dengan benar ( The True Economic  Profit )  dibandingkan  dengan  pendekatan  lainnya  yang  hanya  menggunakan  laba akuntansi ( Accounting net income ). 4 EVA yang positif menunjukkan bahwa perusahaan telah memperoleh  laba  karena  karena  tingkat  pengembalian  melebihi  biaya  modalnya.  Semakin tinggi laba yang diperoleh perusahaan maka semakin tinggi pula dividen yang dibagikan oleh perusahaan, otomatis return yang di dapatkan akan tinggi juga. 5
Market  value  added yang  juga  berfungsi  sebagai  alat  pengukur  kinerja  keuangan. Market value added merupakan selisih antara nilai pasar ekuitas dengan nilai buku ekuitas. 6 Kemakmuran  pemegang  saham  dimaksimalkan  dengan  kenailkan  nilai  pasar  dari  modal perusahaan diatas nilai modal yang disetor pemegang saham, kenaikan itulah yang  disebut dengan market  value  added .  Nilai  MVA  yang  positif  menunjukkan  bahwa  pihak  manajemen perusahaan  telah  mampu  meningkatkan  kekayaan  pemegang  saham,  sedangkan  nilai  MVA yang  negatif  mengakibatkan  berkurangnya  nilai  modal  dari  investor,  sehingga memaksimalkan  nilai  MVA  menjadi  prioritas  utama  bagi  perusahaan,  dimana  MVA  yang bernilai  positif  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  berhasil  dalam  memberikan return sebagaimana yang diharapkan oleh investor.
Perhitungan-perhitungan  kinerja  keuangan  dilakukan  dengan  tujuan  untuk mengetahui  kondisi  suatu  perusahaan,  dimana  perusahaan  yang  memilki  kinerja  keuangan yang baik mampu menghasilkann return saham yang tinggi. Return saham sendiri merupakan tingkat  pengembalian  yang  diberikan  perusahaan  kepada  investor  atas  investasi  yang dilakukan. 7 Salah  satu  bentuk return saham  yang  sering  investor  dapatkan  berupa capital gain atau capital  loss ,  dimana  kedua  hal  tersebut  dihitung  berdasarkan  data  historis  dan digunakan sebagai penentu return yang diharapkan oleh investor dimasa yang akan datang. 8 Berdasarkan daftar indeks saham Jakart Islamic Index, bahwa pada tahun 2020-2021 hanya dua perusahaan yang bergerak di bidang telekomunikasi yang berhasil menembus 30 besar saham yang terdaftar di JII yaitu PT. Telkom Indonesia Tbk dan PT. XL Axiata. Ditahun 2019, jika dilihat dari kinerja perusahaan, PT. Telkom Indonesia Tbk memiliki kinerja yang cukup  baik  jika  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya  (2018),  dimana  peningkatan  laba bersih  sebesar  3,45%  yaitu  dari  Rp.  99,20  triliun  menjadi  RP.  102  triliun.  Selain  itu  PT.  XL Axiata  juga  berhasil  membukukan  laba  bersih  sebesar  Rp.  498,41  miliar  dan  dikategorikan membaik  dibandingkan  tahun  sebelumnya  yang  mengalami  rugi  sebesar  Rp.144,81  miliar. Perusahaan PT. Smartfren Telecom Tbk dan PT. Indosat Tbk yang tidak masuk 30 besar di JII mengalami  kerugian  seperti  tahun  sebelumnya,  dimana  PT.  Smartfren  mencatatkan  rugi bersih  sebesar  Rp.  1,64  triliun  pada  9  bulan  pertama  di  tahun  2019  dan  mengalami
4 Brigham dan Houston, 79.
5 Rizka  Ayu  Kusuma  dan  Topowijo,  ‘Pengaruh  Economic  Value  Added  (Eva)  Dan  Market  Value  Added (Mva) Terhadap Return Saham  (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016.’, Jurnal Administrasi Bisnis 61 (2018): 67.
6 Brigham dan Houston, Fundamentals Of Financial Management , 78.
7 Septia Anggi Saputri, Ronny Malavia Mardani, dan Budi Wahono, ‘Pengaruh Price Book To Value (PBV), Price  Earning  Ratio  (PER), Return On  Asset  (ROA)  Terhadap Return Saham  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2016-2018)’, E-Jurnal  Riset Manajemen , 2018, 137.
8 Hidajat,  ‘Pengaruh Return On  Equity,  Earnings  Per  Share,  Economic  Value  Added,  Dan  Market  Value Added  Terhadap Return Saham  Perusahaan  Sektor  Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2016’, 65.
penurunan  kerugian  sebesar  34%  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya  yaitu  Rp.  2,50 triliun, sedangkan PT. Indosat masih membukukan kerugian bersih sebesar Rp. 331,9 miliar, turun 52,2% dari tahun sebelumnya yaitu Rp. 697,7 miliar. 9
Dari  keempat  perusahaan  telekomunikasi  tersebut,  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk menjadi  salah  satu  perusahaan  yang  mengalami net  foreign  sell tertinggi  atau  penjualan saham oleh asing tertinggi. Berikut 5 perusahaan yang mengalami net foreign sell tertinggi: 10

## Tabel 1
5 Saham Dengan Net Foreign Sell Tertinggi Kuartal 3 2019 No Kode Nama Perusahaan Net Foreign Sell 1 BBRI Bank Rakyat Indonesia Rp.129,8 Miliar 2 TLKM Telekomunikasi Indonesia Rp. 128,4 Miliar 3 BMRI Bank Mandiri Rp. 127 Miliar 4 BBNI Bank Negara Indonesia Rp. 54,1 Miliar 5 PTBA Bukit Asam Rp. 27 Miliar
Selama  tahun  2019  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk  mengalami  penjualan  asing  yang lumayan  tinggi.  Pada  bulan  Februari  2019  penjualan  asing  yang  terjadi  sebesar  Rp. 191,20 miliar, kemudian di bulan berikutnya naik menjadi Rp. 609,66 miliar, mengalami kenaikan. 11 Pada  bulan  Juli  atau  awal  kuartal  3  dimulai,  penjualan  asing  saham  Telkom  mencapai Rp.11,02  miliar  dengan  harga  saham  Telkom  pada  perusahaan  menyentuh  level Rp.4.350/lembar saham, dimana level tersebut menjadi tertinggi sejak januari 2018. 12 Pada penutupan  kuartal  tiga  di  bulan  September  2019,  saham  dari  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk mengalami  penjualan  asing  yang  tinggi,  yaitu  mencapai  Rp.  211,6  miliar  di  tanggal  4 september 2019. 13
Penjualan oleh investor asing bukanlah tanpa alasan. Penjualan yang dilakukan oleh pihak  asing  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor,  salah  satunya  persaingan  antar  perusahaan. Seperti halnya persaingan PT. Telkom Indonesia Tbk dengan PT. Perusahaan Listrik Negara. 14 Namun alasan utama investor asing melakukan profit taking karena fluktuasi saham TLKM
9 ‘TLKM,  EXCL,  FREN,  Siapa  Berkinerja  Terbaik  Di  September  2019?’, CNBC  Indonesia ,  2019, https://www.cnbcindonesia.com/market/20191103084900-17-112242/tlkm-excl-fren-siapa-berkinerja- terbaik-di-september-2019. Diakses pada tanggal 20 Januari 2020.
10 ‘IHSG  Melemah,  Berikut  10  Saham  Yang  Paling  Banyak  Dijual  Dan  Dibeli  Asing’, Databoks ,  2019, https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2019/11/06/saham-asing-jual-beli#.  Diakses  pada  tanggal  20 Januari 2020.
11 ‘Asing  Obral  Saham  Telkom  Rp  191  M,  Gara-Gara  Huawei?’, CNBC  Indonesia ,  2019, https://www.cnbcindonesia.com/market/20190308155823-17-59552/asing-obral-saham-telkom-rp-191-m- gara-gara-huawei. Diakses pada tanggal 20 Januari 2020.
12 ‘Setelah  Sentuh  Level  Tertinggi,  Asing  Obral  Saham  Telkom’, CNBC  Indonesia ,  2019, https://www.cnbcindonesia.com/market/20190711110332-17-84140/setelah-sentuh-level-tertinggi-asing- obral-saham-telkom. Diakses pada tanggal 20 Januari 2020.
13 ‘Wow! Sepanjang Hari Saham Telkom Diobral Asing Capai Rp 211 M’, CNBC Indonesia , 2019.
14 ‘Saham  Telkom  Diobral  Asing  Lagi,  Apa  Karena  Stroomnet?’, CNBC  Indonesia ,  2019, https://www.cnbcindonesia.com/market/20190905111031-17-97268/saham-telkom-diobral-asing-lagi-apa- karena-stroomnet. Diakses pada tanggal 21 Januari 2020.
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
yang  cenderung  naik  sepanjang  tahun  2019. Naik  turunnya  harga  saham  tersebut  menjadi tolak ukur untuk menciptakan nilai return yang nanti akan didapatkan oleh para investor dari investasinya di PT. Telkom Indonesia Tbk.
Terdapat penelitian sebelumnya yang berkaitan dengan penjelasan diatas diantaranya, penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Catur  septiana  wulandari  (2017)  yang  menyatakan bahwa  EVA  berpengaruh  positif  terhadap return saham  perusahaan  sektor  industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2011-2014. 15 Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh  Rizka  Ayu  Kusuma  Topowijono  (2016),  menyatakan  bahwa variabel  Economic  Value Added (EVA) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016. 16
Untuk  variabel  selanjutnya  yaitu  MVA,  dimana  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rizka Ayu  Kusuma  (2016)  Topowijono  menyatakan  bahwa  variabel Market  Value  Added (MVA) secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  yang  termasuk dalam indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016. 17 Sedangkan penelitian dari Hari  Cahyadi  Akhmad  Darmawan  (2016)  menyatakan  bahwa  MVA  secara  parsial  tidak mempunyai pengaruh terhadap return yang diterima oleh pemegang saham. 18
Pada variabel PER, penelitian yang telah dilakukan oleh Moh. Zainuddin Arif Budi dan Wahono  M  Agus  Salim  (2016)  menyatakan  PER  berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia 19 .  Sedangkan penelitian  dari  Ade  Ghofir  menyatakan  bahwa  secara  parsial  PER  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2013-2017. 20
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  masalah  yang  disebutkan  diatas,  maka  dapat ditentukan tujuan dari penelitian ini sebagai berikut:
1. Untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh Economic  Value  Added , Market  Value  Added , dan Price Earning Ratio terhadap return saham pada PT. Telkom Indonesia Tbk.
2. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh Economic Value Added terhadap return saham PT. Telkom Indonesia Tbk.
3. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh Market Value Added terhadap return saham PT. Telkom Indonesia Tbk.
15 Catur  Septiana  Wulandani,  ‘Pengaruh  EPS,  EVA  Dan  MVA  Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi’, Jurnal Profita , 2017, 16.
16 Ayu Kusuma, ‘Pengaruh Economic Value Added (Eva) Dan Market Value Added (Mva) Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2016.’
17 Ayu Kusuma.
18 Hari Cahyadi dan Akhmad Darmawan, ‘Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Residual Income, Earnings Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45)’, Jurnal Manajemen Dan Bisnis MEDIA EKONOMI 16 (2016): 19.
19 Moh. Zainuddin Arief, Budi Wahono, dan M. Agus Salim, ‘Pengaruh Eps, Der, Dan Per Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia’, E – Jurnal Riset Manajemen Fakultas Ekonomi Unisma , 2017, 18.
20 Ade  Ghofur,  ‘Pengaruh  Price  Earning  Ratio,  Current  Ratio,  Dan  Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Return Saham  Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesisa  Periode  2013- 2017’, Jurnal Akrab Juara 5, no. 1 (2020).
4. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh Price Earning Ratio terhadap return saham PT. Telkom Indonesia Tbk.
Berdasarkan  uraian  rumusan  masalah  diatas,  maka  hipotesis  dapat  ditentukan sebagai berikut:
1. H 1 : Terdapat pengaruh yang signifikan antara Economic Value Added , Market Value Added , dan Price Earning Ratio terhadap return saham.
2. H 2 :  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Economic  Value  Added terhadap return saham.
3. H 3 : Terdapat pengaruh yang signifikan antara Market Value Added terhadap return saham. 4. H 4 : Terdapat pengaruh yang signifikan antara Price Earning Ratio terhadap return saham.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dan  termasuk  jenis  penelitian asosiatif, dimana penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh economic value added , market value added, dan price earning ratio terhadap return saham baik secara simultan atau parsial.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  linear  berganda  yang  melibatkan variabel dependen dan independen.
Untuk  variabel  independen  di  dalam  penelitian  ini  adalah Economic  Value  Added , Market  Value  Added ,  dan Price  Earning  Ratio, sedangkan  variabel  dependen  di  dalam penelitian  ini  adalah return saham.  Dalam  penelitian  ini  populasi  yang  digunakan  adalah seluruh data perusahaan PT. Telkom Indonesia Tbk. Teknik sampling yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  metode purposive  sampling ,  yaitu  metode  penentuan  sampel  dengan pertimbangan tertentu, dimana data yang diambil merupakan laporan keuangan PT. Telkom Indonesia Tbk per triwulan dan data yang diambil selama dua belas tahun yaitu periode 2009 – 2020.
Sumber dan jenis data berdasarkan sifatnya, data yang diambil merupakan data yang bersifat  kuantitatif,  dimana  data  yang  diambil  merupakan  data  yang  berupa  angka. berdasarkan.  Jika  dilihat  berdasarkan  sumbernya,  umber  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data sekunder yang dapat diperoleh dari situs https://www.idnfinancials.com/tlkm/pt-telkom-indonesia-persero-tbk/documents yang berupa  laporan  keuangan  dari  tahun  2009-2020  di  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk.  Situs  ini merupkan situs resmi bursa efek Indonesia dan data harga saham TLKM yang diperoleh dari situs https://m.id.investing.com/equities/telkom-indonesia-historical-data . Menurut sumber dan  jenis data  berdasarkan  waktu  pengumpulannya,  penelitian  ini  menggunakan  data time series ,  dikarenakan  data  yang  digunakan  berbentuk  laporan  keuangan  dari  periode  2009- 2020.
Teknik  pengumpulan  data  dimulai  dari  tahap  penelitian  terdahulu,  dengan mempelajari buku, jurnal atau artikel maupun situs yang bersangkutan dengan penelitian ini. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  sehingga  teknik pengambilan  data  yang  digunakan  adalah  mengumpulkan  dokumen  laporan  keuangan triwulan  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk  periode  tahun  2009-2020  yang  dapat  diakses  melalui situs https://www.idnfinancials.com/tlkm/pt-telkom-indonesia-persero-tbk/documents dan data  untuk  daftar  harga  saham  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk  dapat  diperoleh  di https://m.id.investing.com/equities/telkom-indonesia-historical-data .
Intrumen  penelitian  disusun  untuk  memperoleh  data  yang  sesuai,  dimana  data tersebut  akan  diolah  untuk  menjadi  informasi  yang  dapat  mejelaskan  suatu  gejala  atau
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
hubungan  antar  gejala.  Dikarenakan  variabel-variabel  yang  digunakan  merupakan  variabel yang  terbentuk  berdasarkan  kinerja  keuangan  dan  rasio  keuangan,  maka  instrumen  yang digunakan dalam penelitian ini berupa rumus dari:
EVA = NOPAT- Cost of Capital MVA = Nilai Pasar Ekuitas – Nilai Buku Ekuitas PER = Harga saham pasar biasa : Laba per saham Return Saham   = 𝑃𝑡−𝑃(𝑡−1) 𝑃(𝑡−1)
Dalam tahapan analisis data terdapat beberapa langkah yang harus terpenuhi, yaitu: 1. Mencari Data Mentah
Data  yang masih  ada  didalam  lembar-lembar  intrumen  itu  berupa  data  mentah dan masih  memerlukan  sebuah  pengolaan  agar  dapat  digunakan  dalam  proses  analisis selanjutnya.  Dalam  penelitian  ini  data  yang  digunakan  yaitu  berupa  laporan  keuangan triwulan dari perusahaan PT. Telkom Indonesia Tbk periode 2009-2020.
2. Statistik Deskriptif
Statistika  deskriptif  merupakan  bagian  dari  statistika  yang  membahas  cara pengumpulan  dan  penyajian  data,  sehingga  mudah  untuk  dipahami  dan  memberikan informasi yang berguna. 21
3. Uji Asumsi Klasik
a. Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi panel variabel- variabelnya  berdistribusi  normal  atau  tidak. 22 Model  regresi  yang  baik  adalah  memiliki ditribusi  data  yang  normal  atau  mendekati  normal.  Kriterian  pengujian  normalitas  adalah jika  angka  signifikansi  >  0,05  maka  data  berdistribusi  normal,  namun  jika  angka signifikansinya < 0,05 maka data tidak berdistribusi normal . 23
b. Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  adalah  untuk  melihat  ada  atau  tidaknya  korelasi  yang  tinggi antara variabel-variabel bebas dalam suatu model regresi linear berganda. Jika ada korelasi yang  tinngi  diantara  variabel – variabel  bebasnya,  maka  hubungan  antara  variabel  bebas terhadap variabel terikatnya menjadi terganggu. 24 . Kriteria pengujiannya yaitu apabila VIF < 10  maka  tidak  terdapat  multikolinearitas  di  antara  variabel  independent,  dan  begitu  pula sebaliknya.
c. Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk melihat apakah terjadi korelasi antara satu periode t dengan periode sebelumya. Sederhananya adalah untuk melihat pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen, jadi tidak boleh ada korelasi dengan data observasi
21 Budi Susetyo, Statistika Untuk Analisis Data Penelitian (Bandung: PT Refika Aditama, 2012), 4.
22 Ansofino et al., Buku Ajar Ekonmetrika (Yogyakarta: Deepublish, 2016), 22.
23 Imam  Ghozali, Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  23 (Universitas  Diponogoro, 2016), 103.
24 Ansofino et al., Buku Ajar Ekonmetrika , 28.
Ahsanul Hadi Amin, Lukmanul Hakim
sebelumnya. 25 Alat ukur atau metode yang digunakan untuk mendeteksi adanya autokorelasi dalam penelitian ini adalah metode pengujian menggunakan uji Durbin-Watson (DWt est) 26 .
d. Heterokedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  adalah  untuk  melihat  apakah  terdapat  ketidakmaan  varians dari residual satu ke pengamatan lainya. Model regresi yang memenuhi persyaratan adalah dimana ketika ada persamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lainnya atau disebut homoskedastisitas.  Uji heteroskedatisitas pada  penelitian ini menggunakan uji glejser .  Apabila  nilai  signifikan  >  0,05  maka  tidak  terdapat  heteroskedatisitas  dan  apabila nilai signifikan < 0,05 maka terdapat heteroskedatisitas. 27
4. Uji Hipotesis
a. Uji F
Uji  f  dilakukan  bertujuan  untuk  menguji  apakah  semua  variabel  bebasnya  yang diamati  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  terikatnya.  Dengan  menggunakan  angka probabilitas signifikan. Apabila angka probablitias signifikan < 0,05 maka H 0 ditolak dan H a diterima.
b. Uji t
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  variabel  bebas  secara  parsial  terhadap variabel  terikat,  yaitu  pengaruh  dari  pengaruh  variabel  independen  yang  terdiri  dari  EVA, MVA, dan PER terhadap variabel dependen yaitu return saham. Jika probabilitas < 0,05 maka H 0 ditolak  dan  H a diterima,  dan  apabila  Jika  probabilitas  >  0,05  maka  H 0 diterima  dan  H a ditolak.
c. Koefisien Regresi
Koefisien  regresi  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  regresi  antara  nol  dan  satu.  Nilai  R 2 yang lebih  kecil  berarti  kemampuan  kemampuan  variabel  independennya  dalam  menjelaskan variasi variabel dependennya sangat terbatas.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistika Deskriptif
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif Penelitian N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EVA 48  64752018640.00  29509367270 00.00 94124120170 0.0000 50550317270 0.00000
25 Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 23 , 107.
26 Rochmat Aldy Purnomo, Analisis Statistik Ekonomi Dan Bisnis Dengan SPSS (Ponorogo: Katalog Dalam Terbitan, 2016), 23.
27 Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 23 , 134.
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
MVA 48  57945418970000. 00 32510098310 0000.00 16147083600 0000.0000 72668757330 000.00000 PER 48 40.56 179.93 69.4281 23.13061 Return Saham 48 -.13 .17 .0233 .08479 Valid N (listwise) 48
Dari  tabel  statistik  deskriptif  diatas,  dapat  diketahui  bahwa  jumlah  data  yang digunakan pada setiap variabel EVA, MVA, dan Return Saham adalah 48 . Data yang berjumlah 48 tersebut diperoleh dari data laporan keuangan triwulan dari tahun 2009-2020 dan data harga saham TLKM tahun 2009-2020.
Tabel statistik deskriptif diatas menunjukkan bahwa nilai rata-rata variabel economic value added pada PT. Telkom Indonesia tbk periode 2009-2020 adalah Rp.941.241.201.700, dengan standar deviasi sebesar 505.503.172.700, nilai minimum sebesar Rp.64.752.018.640 dan  nilai  maksimum  sebesar  Rp. 2.950.936.727.000.  Dengan  nilai  rata-rata  sebesar Rp.941.241.201.700, dapat diketahui bahwa nilai rata-rata EVA > 0, yang artinya PT. Telkom Indonesia mampu menghasilkan nilai tambah ekonomi.
Dari  tabel  diatas  dapat  diketahui  nilai  rata-rata market  value  added sebesar  Rp. 161.470.836.000.000,  dengan  standar  deviasi  sebesar  72.668.757.330.000,  nilai  minimum Rp.57.945.418.970.000, dan nilai maksimum Rp. 325.100.983.100.000. Dengan nilai rata-rata MVA yang dimiliki PT. Telkom Indonesia Tbk sebesar Rp. 161.470.836.000.000 yang berarti > 0,  dapat  diketahui  bahwa  pihak  manajemen  PT.  Telkom  Indonesia  telah  mampu meningkatkan  kekayaan  perusahaan  dan  para  investor  dikarenakan  telah  menghasilkann nilai tambah pasar yang positif, dan nilai pasanya lebih besar dari nilai ekuitasnya.
Untuk price  earning  ratio, nilai  rata-ratanya  adalah  sebesar  69.4281,  dengan  standar deviasi  23.13061,  dan  nilai  minimum  dan  maksimum  masing-masing  sebesar  40.56  dan 179.93.  Jadi  dengan  nilai  rata-rata  PER  sebesar  70.4971,  menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki kinerja yang cukup baik, dikarenakan PER yang dihasilkan tidak terlalu rendah dan terlalu tinggi.
Hasil uji statistik deskriptif diatas juga menunjukkan nilai rata-rata dari return saham sebesar 0,0233, dengan standar deviasi 0,08479, dan nilai minimum dan maksimum masing- masing  sebesar  -0,13  dan  0,17.  Dengan  nilai  rata-rata return saham  sebesar  0,0233, menunjukkan  bahwa  PT.  Telkom  Indonesia  Tbk  mengalami  kenaikan  harga  sehingga menghasilkann capital gain sebesar 0,0233 atau 2,33.

## Uji Asumsi Klasik
Pada hasil uji hipotesis yang telah dilakukan oleh peneliti menunjukkan bahwa hasil dari  uji  hipotesis  di  dalam  ini  belum  bisa  terpenuhi  dan  dipertanggung  jawabkan dikarenakan  pada  uji  asumsi  klasiknya  terjadi  gejala  autokorelasi  dan  heterokedastisitas, sehingga  peneliti  memilih  cara  alternatif  lainnya,  yaitu  melakukan  transform  data menggunakan metode Cochrane Orcutt. Berikut hasil dari uji asumsi klasik dan uji hipotesis setelah transformasi data:
a. Uji Normalitas
Tabel 3

## Hasil Uji Normalitas
Unstandardized Residual N 47 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .07921306 Most Extreme Differences Absolute .077 Positive .077 Negative -.072 Test Statistic .077 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Berdasarkan  uji  normalitas  pada  tabel  diatas,  menunjukkan  bahwa  besarnya  nilai signifikansi ( Asymp.Sig(2-tailed) ) adalah 0,2, dimana nilai signifikansi tersebut > 0,05. Dengan demikian  dapat  disimpulkan  dari  tabel  uji  normalitas  kolmogrov-smirnov  bahwa  untuk penelitian ini nilai residualnya berdistribusi dengan normal.
b. Uji Multikolinearitas
c. Uji Autokorelasi
Tabel 4
Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .179 a .032 -.035 .08193 1.804 a. Predictors: (Constant), Lag_X3, Lag_X1, Lag_X2 b. Dependent Variable: Lag_Y
Dari hasi uji autokorelasi menggunakan Durbin Watson diatas, diperoleh nilai d = 1,804, dan  nilai du  dan dl  yang  diperoleh  dari  tabel Durbin  Watson masing-masing  adalah 1,6708 dan 1,4064. Dapat disimpulkan bahwa di dalam uji ini tidak terjadi autokorelasi dikarenakan nilai du < d < 4-du atau 1,62308 < 1,804< 2,3292.
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
d. Uji Heterokedastisitas
Tabel 5 Hasil Uji Heterokedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .076 .019 4.098 .000 Lag_X1 1.885E-14 .000 .202 1.270 .211 Lag_X2 -3.695E-17 .000 -.047 -.276 .784 Lag_X3 .000 .000 -.202 -1.189 .241 a. Dependent Variable: ABS_RES2 Uji Hipotesis
a. Uji F Tabel 6 Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .010 3 .003 .476 .701 b Residual .289 43 .007 Total .298 46 a. Dependent Variable: Lag_Y b. Predictors: (Constant), Lag_X3, Lag_X1, Lag_X2
Dari hasil perhitungan uji F diatas, diperoleh nilai F hitung = 0,476 dan dengan α = 0,05, v 1 =  3,  v 2 =  48 – 3 – 1  =  44,  maka  di  dapatkan  F tabel =  F (0,05)(3;44) =  2,82.  Sehingga  dapat disimpulkan F hitung < F tabel atau 0,476 < 2,82 dan nilai signifikansi > α atau 0,701 > 0,05, maka H 0 diterima  dan  H 1 ditolak  yang  berarti  variabel  independen  (EVA,  MVA,  dan  PER)  secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen ( return saham).
b. Uji t Tabel 7
Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .007 .035 .195 .846 Lag_X1 -3.980E-16 .000 -.002 -.014 .989 Lag_X2 2.816E-16 .000 .196 1.129 .265 Lag_X3 .000 .001 -.138 -.798 .429 a. Dependent Variable: Lag_Y
Dari  hasil  perhitungan  uji  t  pada  tabel  diatas,  diketahui  nilai  t hitung economic  value added sebesar -0,014 dan nilai signifikansi (Sig.) sebesar 0,989. Untuk nilai t tabel dengan α = 0,05 dan v = 48  -  3 = 45, diperoleh nilai sebesar 2,014. Maka dengan demikian t hitung < t tabel atau -0,014 < 2,014 dan nilai signifikansi > 0,05 atau 0,989 > 0,05, sehingga H 0 diterima dan H 2 ditolak  yang  artinya  EVA  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham. Selanjutnya, hasil perhitungan nilai t hitung market value added sebesar 1,129 dan nilai signifikansi (Sig.) sebesar 0,265. Untuk nilai t tabel dengan α = 0,05 dan v = 48 - 3 = 45, maka diperoleh nilai sebesar 2,014. Maka dengan demikian t hitung < t tabel atau 1,129 < 2,014 dan nilai signifikansi > 0,05 atau 0,265 > 0,05, sehingga H 0 diterima dan H 3 ditolak yang artinya MVA secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil  perhitungan  uji  t  pada  tabel  diatas,  diketahui  nilai  t hitung price  earning  ratio sebesar -0,789 dan nilai signifikansi (Sig.) sebesar 0,429. Untuk nilai t tabel dengan α = 0,05 dan v = 48 - 3 = 45, maka diperoleh nilai sebesar 2,014. Maka dengan demikian t hitung < t tabel atau - 0,789  <  2,014  dan  nilai  signifikansi  >  0,05  atau  0,429  >  0,05,  sehingga  H 0 diterima  dan  H 4 ditolak yang artinya PER secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. c. Koefisien Regresi
Tabel 8 Hasil Koefisien Regresi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .179 a .032 -.035 .08193
a. Predictors: (Constant), Lag_X3, Lag_X1, Lag_X2
Berdasarkan  tabel  diatas,  besar  nilai  R 2 yang  terdapat  pada  tabel model  summary diatas adalah  0.032,  dimana  angka  tersebut  menunjukkan  bahwa  kontribusi  variabel economic  value  added,  market  value  added, dan price  earning  ratio (independen)  terhadap return saham  (variabel  dependen)  sebesar  3,2%  sementara  sisanya  96,8%  merupakan kontribusi dari variabel-variabel lain yang tidak diteliti.

## Pengaruh  Economic  Value  Added,  Market  Value  Added,  Dan  Price  Earning  Ratio Terhadap Return Saham
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah  “ Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara Economic Value Added , Market Value Added , dan Price Earning Ratio terhadap return saham ”. Dari hasil pengujian uji F yang telah dilakukan, dapat diketahui bahwa nilai f hitung < f tabel dimana masing nilainya  adalah  0,476  dan  2,82  serta  nilai signifkansi  0,701  >  0,05.  Hal tersebut menunjukkan bahwa Economic Value Added , Market Value Added , dan Price Earning Ratio secara langsung tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal  tersebut  menandakan  bahwa  perubahan  harga  saham  tidak  dipengaruhi  oleh besar  kecilnya  nilai  EVA,  MVA,  dan  PER,  sehingga  tinggi  rendahnya return saham  yang diperoleh oleh investor tidak dipengaruhi oleh nilai dari Economic Value Added , Market Value Added ,  dan Price  Earning  Ratio. Di  dalam penelitian  ini nilai  EVA  dan  MVA  yang  dihasilkan oleh PT. Telkom Indonesia rata-rata bernilai positif, hal itu menandakan bahwa PT. Telkom memiliki kinerja yang baik karena mampu menghasilkann EVA dan MVA yang bernilai positif. Untuk  nilai  PER,  PT.  Telkom  Indonesia  memiliki  nilai  PER  rata-rata  yang  cukup  baik  jika
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya  yang  bergerak  dibidang  telekomunikasi, sedangkan  nilai return yang  didapatkan  selama  tahun  2009-2020  bernilai  positif,  yaitu perusahaan mampu memberikan return kepada investor. Meskipun EVA, MVA, dan PER pada PT.  Telkom  Indonesia  memilki  nilai  yang  menandakan  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja keuangan  yang  bagus,  namun  di  dalam  penelitian  ini  ketiga  variabel  tersebut  tidak berpengaruh terhadap return yang akan diterima oleh investor dan para pelaku pasar modal. Selain  itu return saham  juga  dipengaruhi  oleh  faktor  eksternal  perusahaan,  seperti halnya  kondisi  perekonomian  Negara,  politik,  dan  kebijakan  pemerintah.  Misalnya,  pada tahun  2020,  Indonesia  dilanda  wabah  COVID-19,  dimana  imbas  dan  dampaknya mempengaruhi  semua  sektor  industri,  sehingga  banyak  perusahaan  yang  menerapkan kebijakan  baru  dan  melakukan  PHK  dalam  skala  masif.  Namun  tidak  bagi  PT.  Telkom Indonesia, dimana kinerja dan pertumbuhan perusahaan masih berjalan dengan normal dan mengalami peningkatan di masa pandemi. Hal tersebut dikarenakan pemerintah melakukan lockdown, sehingga  masyarakat  banyak  melakukan  aktivitas  dari  rumah  seperti  bekerja, sekolah  dan  aktivitas  lainnya  dengan  menggunakan  internet.  Akibatnya  Telkom  berhasil meraih  keuntungan  dari  pandemi  ini,  dimana  penggunaan  layanan provider dan wifi meningkat, sehingga memperkuat harga saham di bursa. 28
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Irsadila  Rahma yang berjudul ” The Influence Of The Company's Financial Performance Using EVA, MVA , And PER Methods  On  Stock  Returns ”  dimana  secara  simultan  EVA,  MVA,  dan  PER  be rpengaruh terhadap return saham  dengan  nilai  signifikansinya  <  0,05. 29 Sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Uri  Tri  Rahayu  yang  berjudul  “Pengaruh Economic  Value  Added dan Market Value  Added Terhadap Return Saham”  dimana  secara  simultan  EVA  dan  MVA  tid ak berpengaruh signifikan dengan nilai signifikansi > 0,05. 30
Pengaruh Economic Value Added Terhadap Return Saham Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah  “ Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara Economic Value Added terhadap Return saham”. Dari hasil pengujian uji t yang telah dilakukan, dapat diketahui bahwa nilai t hitung < t tabel dimana masing nilainya adalah -0,014 dan 2,014 serta nilai signifkansi 0,989 > 0,05.  Hal tersebut menunjukkan bahwa economic value added secara  langsung  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Hal  ini dikarenakan  kerumitan  perhitungan  EVA  yang  membutuhkan  banyak  data  untuk  dihitung yang kemungkinannya membuat investor tidak mengambil keputusan investasi berdasarkan EVA.
Di dalam penelitian ini nilai EVA yang dihasilkan oleh PT. Telkom Indonesia rata-rata bernilai  positif  yaitu  sebesar  Rp.941.241.201.700.  Hal  ini  menandakan  bahwa  PT.  Telkom Indonesia memiliki kinerja yang baik karena mampu menghasilkan EVA yang bernilai positif, serta  nilai return yang  didapatkan  selama  tahun  2009-2020  juga  bernilai  positif,  yaitu
28 ‘Telkom  Bangkit!  Harga  Saham  Melambung  7%,  Begini  Prospeknya’, CNBC  Indonesia ,  2020, https://www.cnbcindonesia.com/market/202010011550019-17-190931/telkom-bangkit-harga-saham- melambung-7-begini-prospeknya. Diakses pada tanggal 13 Mei 2021.
29 Irsadila Rahma, ‘The Influence Of The Company’s Financial Performance Using EVA, MVA , And PER Methods On Stock Returns’, 2019.
30 Uri  Tri  Rahayu, ‘Pengaruh  Economic  Value  Added  Dan  Market  Value  Added  Terhadap  Return Saham’, Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya Malang , 2016.
Ahsanul Hadi Amin, Lukmanul Hakim
perusahaan  mampu  memberikan return kepada  investor.  Meskipun  EVA  pada  PT.  Telkom Indonesia  memilki  nilai  yang  menandakan  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  keuangan yang bagus, namun di dalam penelitian ini EVA tidak berpengaruh terhadap return yang akan diterima oleh investor dan para pelaku pasar modal.
Hal tersebut terjadi dikarenakan nilai EVA tidak selalu sejalan dengan return saham. Misalnya,  di  dalam  penelitian  nilai  masksimum  atau  nilai  EVA  tertinggi  terjadi  di  kuartal keempat  tahun  2019  sebesar  Rp.  2.950.936.727.000,  namun  nilai  maksimum return terjadi pada  kuartal  kedua  tahun  2012  sebesar  0,17.  Sedangkan  untuk  nilai  minimum  dari  EVA terjadi pada kuartal keempat tahun 2012 sebesar Rp.64.752.018.640 dan nilai minimum dari return saham  terjadi  pada  kuartal  pertama  tahun  2020  sebesar  -0,13.  Dari  penjelasan tersebut dapat disimpulkan bahwa tinggi rendahnya EVA tidak mempengaruhi berapa return yang akan didapatkan oleh investor.
Secara  teori,  semakin  tinggi  nilai  EVA  maka  semakin  tinggi  juga return yang didapatkan  oleh  investor.  Hal  tersebut  terjadi  karena  adanya  respon  positif  atas  nilai  EVA suatu  perusahaan,  dimana  nilai  EVA  tersebut  menjadi  berita  baik  bagi  investor  yang diwujudkan  dengan  peningkatan  permintaan,  yang  akhirnya  akan  menaikkan  harga  saham dibursa sehingga return yang di dapatkan akan semakin tinggi. 31 Namun di dalam penelitian ini,  EVA  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  dikarenakan  kerumitan  mekanisme perhitungan  EVA  yang  membutuhkan  banyak  data  untuk  dihitung  yang  kemungkinannya nilai EVA tidak digunakan dalam mengambil keputusan investasi, serta PT. Telkom Indonesia yang  tidak  memperkenalkan  atau  menampilkan  nilai  perhitungan  EVA  dalam  laporan keuangan, sehingga EVA menjadi tolak ukur kinerja keuangan yang masih asing bagi investor dan  investor  lebih  memilih  untuk  menggunakan  alat  ukur  kinerja  keuangan  lainnya  untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan.
Tidak  berpengaruhnya  EVA  terhadap return saham  menandakan  bahwa  EVA bukanlah  faktor  penentu  berubahnya  harga  saham.  Pada  dasarnya,  EVA  yang  tinggi  dapat menghasilkann return yang tinggi.  Namun terdapat penyebab lain yang kontribusinya lebih besar  daripada  EVA,  seperti  jika  dilihat  dari  faktor  kebijakan  perusahaan,  kondisi perekonomian,  politik,  sosial  budaya  dan  kebijakan  pemerintah  dapat  mempengaruhi perubahan harga saham, sehingga dapat memperngaruhi return yang diterima oleh investor. Misalnya di pertengahan tahun 2020, Menteri BUMN berinisiatif untuk menempatkan direksi  milenial  pertama  di  PT.  Telkom  Indonesia,  dimana  direksi  milienial  tersebut merupakan presiden dari salah satu start up terkenal yaitu Bukalapak.com. Dengan adanya berita tersebut harga saham TLKM menguat ke level 3%, sehingga investor asing melakukan aksi net  buy sebesar  Rp.  199  Miliar  selama  lebih  dari  sepekan  berdasarkan  data  yang didapatkan  dari  BEI. 32 Dari  kejadian  tersebut,  dapat  dilihat  bahwa  kebijakan  pemerintah dapat mengubah harga saham di bursa, sehingga akan berefek ke return yang akan diterima investor.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Catur  Septiana Wulandani yang  berjudul  “Pengaruh  EPS,  EVA,  dan  MVA  Terhadap Return Saham  Pada Perusahaan  Sektor  Industri  dan  Barang  Konsumsi”,  dimana  EVA  secara  parsial  tidak
31 Suripto, Manajemen  Keuangan:  Strategi  Penciptaan  Nilai  Perusahaan  Melalui  Pendekatan  Economic Value Added , 21.
32 ‘Kabar  Bos  Bukalapak  Ke  Telkom,  Asing  Borong  TLKM  Rp  119  M’, CNBC  Indonesia ,  2020, https://www.cnbcindonesia.com/market/20200618094556-17-166211/kabar-bos-bukalapak-ke-telkom-asing- borong-tlkm-rp-119-m. Diakses pada tanggal 13 Mei 2021.
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
berpengaruh  terhadap return saham  dengan  nilai  signifikansinya  sebesar  0,710  >  0,05.  Hal tersebut  disebabkan  oleh  kerumitan  perhitungan  EVA  dikarenakan  tidak  tersedia  di  dalam laporan keuangan yang membuat investor tidak melakukan keputusan investasi berdasarkan EVA serta faktor eksternal perusahaan seperti kondisi sosial, politik dan ekonomi yang mana mengakibatkan tingginya risiko bisnis serta ketidakpastian pendapatan yang akan diterima oleh investor. 33
Namun  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Natasya  Cindy  Hidajat  yang  berjudul ”Pengaruh Return on Equity, Economic Value Added, dan Market Value Added terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Pertanian yang Terdaftar di BEI Periode 2010- 2016” membuktikan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  EVA  dengan return saham  dengan  nilai signifikansinya sebesar 0,0382  > 0,05. Hal tersebut dikarenakan semakin besar terciptanya nilai  EVA  akan  membuat  para  investor  akan  semakin  tertarik  sehingga  akan  membuat permintaan saham akan semakin banyak dan mempengaruhi harga saham di bursa. 34

## Pengaruh Market Value Added Terhadap Return Saham
Hipotesis  ketiga dalam  penelitian  ini  adalah  “ Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara Market  Value  Added terhadap Return saham”. Dari  hasil  pengujian  uji  t  yang  telah dilakukan, dapat diketahui bahwa nilai t hitung < t tabel dimana masing nilainya adalah 1,129 dan 2,014  serta  nilai  signifkansi  0,265  >  0,05.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa market  value added secara  langsung  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Jadi  menurut hasil penelitian ini tinggi rendahnya nilai MVA tidak mempengaruhi harga saham yang ada di bursa, sehingga return yang didapatkan oleh investor tidak berdasarkan pada nilai MVA dan investor juga tidak menggunakan MVA sebagai acuan untuk berinvestasi.
Di dalam penelitian ini nilai MVA yang dihasilkan oleh PT. Telkom Indonesia rata-rata bernilai  positif  yaitu  sebesar  Rp.  161.470.836.000.000.  Hal  ini  menandakan  bahwa  PT. Telkom  Indonesia  memiliki  kinerja  yang  baik  karena  mampu  menghasilkan  MVA  yang bernilai  positif,  serta  nilai return yang  didapatkan  selama  tahun  2009-2020  juga  bernilai positif, yaitu perusahaan mampu memberikan return kepada investor. Meskipun MVA pada PT.  Telkom  Indonesia  memilki  nilai  yang  menandakan  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja keuangan yang bagus, namun di dalam penelitian ini MVA tidak berpengaruh terhadap return yang akan diterima oleh investor dan para pelaku pasar modal.
Hal tersebut terjadi dikarenakan nilai MVA tidak selalu sejalan dengan return saham. Misalnya,  di  dalam  penelitian  nilai  masksimum  atau  nilai  MVA  tertinggi  terjadi  di  kuartal kedua  tahun  2017  sebesar  Rp.  325.100.983.100.000,  namun  nilai  maksimum return terjadi pada  kuartal  kedua  tahun  2012  sebesar  0.17.  Sedangkan  untuk  nilai  minimum  dari  MVA terjadi pada kuartal keempat tahun 2012 sebesar Rp. 57.945.418.970.000. dan nilai minimum dari return saham  terjadi  pada  kuartal  pertama  tahun  2020  sebesar  -0,13.  Dari  penjelasan tersebut dapat disimpulkan bahwa tinggi rendahnya MVA tidak mempengaruhi berapa return yang akan didapatkan oleh investor.
33 Wulandani, ‘Pengaruh EPS, EVA Dan MVA Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi’.
34 Hidajat,  ‘Pengaruh  Return  On  Equity,  Earnings  Per  Share,  Economic  Value  Added,  Dan  Market  Value Added  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor  Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2016’.
Secara teori MVA berhubungan langsung dengan harga saham, dimana untuk mencari MVA  dibutuhkan  nilai  pasar  yang  merupakan  perkalian  antara  harga  pasar  dengan banyak saham  yang  beredar,  sehingga  secara  langsung  MVA  berhubungan  dengan  harga  saham, dimana tinggi  rendahnya  harga  saham  merupakan penentu return yang  akan  diterima  oleh investor. 35 Namun di dalam penelitian ini MVA yang tinggi belum tentu menghasilkan return yang tinggi juga. Hal itu disebabkan karena besar kemungkinannya MVA bukanlah tolak ukur utama investor untuk berinvestasi.
Selain itu, faktor kebijakan perusahaan mampu mengubah harga saham di bursa yang dapat  mengakibatkan  berubahnya return saham.  Misalnya  pada  bulan  Novenber  2020,  aksi pemborongan  saham  TLKM  dilakukan  oleh  para  investor  karena  harga  saham  TLKM terpantau naik sebesar 0,31%. Hal tersebut diakibatkan oleh adanya aksi korporasi dari anak perusahaan  Telkom  yaitu  PT.  Telekomunikasi  Selular  (Telkomsel)  yang  menjadi  salah  satu pemegang saham Gojek dengan penyuntikan dana sebesar Rp. 2,1 triliun. Dengan adanya aksi tersebut harga saham TLKM mengalami kenaikan sebesar 3% sehingga investor memborong saham  TLKM,  dimana  nilai  transaksi  pada  saat  itu  sebesar  Rp.  150  Miliar. 36 Dari  kejadian tersebut  dapat  dilihat  bahwa  kegiatan  kerja  sama  yang  direncanakan  oleh  Telkom  mampu mendongkrak  harga  saham  di  bursa  karena  mampu  meningkatkan  penjualan  saham  oleh perusahaan,  sehingga  otomatis  menaikkan return saham  bagi  investor  yang  telah berinvestasi sebelumnya.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hari  Cahyadi  dan Akhmad  Darmawan  yang  berjudul  ”Pengaruh Economic  Value  Added,  Market  Value  Added, Residual Income, Earnings Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham Studi Empiris pada perusahaan  LQ- 45”  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  MVA  tidak  berpengaruh  terhadap return saham, dengan nilai siginifikansi 0,314 > 0,05. Hal tersebut dikarenakan  selisih harga nominal  dan  harga  pasar  sangat  jauh  berbeda  dimana  nilai  nominal  yang  kecil  tidak mencerminkan  nilai  asset  perusahaan  sekarang  sehingga  MVA  tidak  digunakan  investor sebagai alat penentu investasi. 37
Namun  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rizka  Ayu  Kusuma  dan  Topowijono  yang berjudul “ Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Terhadap Return Saham  (Studi  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  dalam  Indeks  LQ45  di  BEI  Periode 2012- 2016)”  membuktikan  bahwa  secara  parsial  MVA  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham nilai siginifikansi 0,001 > 0,05. Hal itu disebabkan karena nilai MVA yang tinggi mampu  memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham,  akibatnya  kepercayaan  investor  akan meningkat  sehingga  permintaan  terhadap  saham  akan  tinggi  dan  membuat  harga  saham meningkat sehingga menciptakan capital gain yang tinggi. 38
35 Natasya  Cindy  Hidajat,  ‘Pengaruh  Return  On  Equity,  Earnings  Per  Share, Economic  Value  Added,  Dan Market  Value  Added  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor  Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2010-2016’, Jurnal Ekonomi Universitas Tarumanegara 23 (2018): 3.
36 ‘Diborong!  Belum  5  Menit  Transaksi  Saham  Telkom  Capai  Rp  150  M’, CNBC  Indonesia , 2020,https://www.cnbcindonesia.com/market/20201118090620-17-202619/diborong-belum-5-menit- transaksi-saham-telkom-capai-rp-150-m. Diakses pada tanggal 13 Mei 2021.
37 Cahyadi  dan  Darmawan,  ‘Pengaruh  Economic  Value  Added,  Market  Value  Added,  Residual  Income, Earnings Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45)’.
38 Ayu Kusuma, ‘Pengaruh Economic Value Added (Eva) Dan Market Value Added (Mva) Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2016.’
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk

## Pengaruh Price Earning Ratio Terhadap Return Saham
Hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini  adalah  “ Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara Price  Earning  Ratio terhadap Return saham”.  Dari  hasil  pengujian  uji  t  yang  telah dilakukan, dapat diketahui bahwa nilai t hitung < t tabel dimana masing nilainya adalah -0,798 dan 2,014  serta  nilai  signifkansi  0,429  >  0,05.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa price  earning ratio secara langsung tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Di dalam penelitian ini nilai PER yang dihasilkan oleh PT. Telkom Indonesia rata-rata bernilai positif yaitu sebesar 40.56. PT. Telkom Indonesia memiliki nilai PER rata-rata yang cukup  baik  jika  dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya  yang  bergerak  dibidang telekomunikasi, dimana rata-rata PER dari PT. Telkom Indonesia ini dapat menggambarkan kualitas  kinerja  perusahaan.  Meskipun  PER  pada  PT.  Telkom  Indonesia  memilki  nilai  yang menandakan  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  keuangan  yang  bagus,  namun  di  dalam penelitian ini PER tidak berpengaruh terhadap return yang akan diterima oleh investor dan para pelaku pasar modal.
Hal tersebut terjadi dikarenakan nilai PER tidak selalu sejalan dengan return saham, dimana PER yang tinggi tidak selalu menghasilkan return yang juga tinggi. Misalnya, di dalam penelitian  nilai  masksimum  atau  nilai  PER  tertinggi  terjadi  di  kuartal  keempat  tahun  2019 sebesar 179, namun nilai maksimum return terjadi pada kuartal kedua tahun 2012 sebesar 0.17.  Sedangkan  untuk  nilai  minimum  dari  PER  terjadi  pada  kuartal  pertama  tahun  2012 sebesar Rp. 57.945.418.970.000. dan nilai  minimum dari return saham terjadi pada kuartal pertama tahun 2020 sebesar -0,13. Dari penjelasan tersebut dapat disimpulkan bahwa tinggi rendahnya PER tidak mempengaruhi berapa return yang akan didapatkan oleh investor. Secara teori PER yang relatif tinggi menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kinerja keuangan  yang  baik  dan  mampu  memberikan return kepada  investor  meskipun  tidak  ada standar nilai PER atau berapa nilai PER yang baik bagi investor dan perusahaan. Namun di dalam  penelitian  ini,  PER  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  dikarenakan  nilai  PER yang  tinggi  belum tentu  memberikan return yang  tinggi.  Hal tersebut  dikarenakan  investor memiliki  selera  tersendiri  dalam  menggunakan  PER  sebagai  acuan  untuk  berinvestasi,  ada yang cenderung lebih memilih PER yang tinggi dan ada yang cenderung lebih memilih PER yang  relatif  rendah,  sehingga  PER  yang  tinggi  belum  tentu  menjadi  acuan  investor  untuk berinvestasi.
Jika  dilihat  tipologi  investor  berdasarkan  tujuannya,  investor  cenderung  melakukan investasi  berdasarkan  berapa  lama  investasi  yang  akan  dilakukan.  Di  dalam  penelitian  ini, PER  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan,  dimana  penggunaan  PER  ini  bertujuan mengetahui fundamental perusahaan. Dengan analisis fundamental menggunakan PER, maka investor  dapat  mengambil  keputusan  investasi  jangka  panjang.  Namun  di  dalam  penelitian ini, PER tidak berpengaruh terhadap return saham yang akan diterima investor. Hal tersebut terjadi karena PER tidak selalu sejalan dengan return saham. Pada dasarnya perhitungan PER bergantung  pada  harga  saham  dan  laba  per  sahamnya,  semakin  tinggi  PER,  maka  harga sahamnya akan semakin tinggi juga.
Namun  di  dalam  penelitian  ini  PER  yang  tinggi  belum  tentu  menarik  perhatian investor  untuk  berinvestasi,  dikarenakan  investor  kemungkinan  memiliki  penilaian  yang berbeda-beda terhadap PER. Misalnya ditahun 2017 kuartal pertama, nilai  PER PT.  Telkom Indonesia  sebesar  58,51  dengan return sebesar  -0,01,  kemudian  di  kuartal  kedua  nilai  PER sebesar  80,71  dengan return sebesar  0,12,  dimana  dari  kuartal  1  ke  kuartal  2  mengalami kenaikan return dikarenakan nilai PER yang meningkat. Pada kuartal ketiga nilai PER sebesar
Ahsanul Hadi Amin, Lukmanul Hakim
79,80 dengan return sebesar 0,06, kemudian di kuartal keempat nilai PER naik menjadi 98,68 dengan return sebesar  -0,10.  Dari  sampel  perhitungan  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai PER  yang  tinggi  tidak  selalu  menghasilkan return yang  tinggi  juga  dikarenakan  harga  yang ditawarkan  terlalu  tinggi  sehingga  investor  kemungkinan  lebih  memilih  harga  yang  lebih rendah. Hal tersebut membuktikan bahwa tinggi rendahnya PER tidak berpengaruh terhadap return yang akan di dapatkan oleh investor. Selain itu, terdapat faktor ekstenal perusahaan yang mampu mengubah harga saham sehingga return yang  akan  di  dapatkan  investor  berubah,  misalnya  kegiatan profit  taking . Pada bulan September 2019, saham Telkom dijual oleh asing dalam skala yang besar, yaitu mencapai  Rp.317  miliar  hanya  dalam  sepekan.  Hal  tersebut  terjadi  karena  adanya  isu persaingan dengan perusahaan plat merah lainnya (PLN), sehingga membuat investor asing berbondong-bondong  menjual  sahamnya  yang  membuat  saham  TLKM  turun  sebesar 2,08%. 39 Dari  kejadian  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  investor  asing  menjual  saham  TLKM, dikarenakan  adanya  kemungkinan  resiko  penurunan  minat  pengguna  TLKM  terhadap layanan  yang  disediakan,  sehingga  membuat  investor  asing  menjual  sahamnya  meskipun secara fundamental TLKM mempunyai kinerja yang baik.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Ida Ayu Ika Mayuni dan Gede Suarjaya yang berjudul “Pengaruh ROA, Firm Size, EPS, dan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di B EI”, membuktikan bahwa secara parsial PER tidak berpengaruh terhadap return saham, dengan nilai signifikansi 0,307 > 0,05. Hal tersebut dikarenakan  investor  kemungkinannya  cenderung  memilih  perusahaan  yang  mempunyai nilai PER rendah dikarenakan PER yang reltif tinggi menunjukkan harga saham yang mahal dan tidak sesuai dengan nilai instriksnya 40
Namun penelitian yang dilakukan oleh Eneng Mutia dan Evi Martaseli yang berjudul “Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2010- 2018”,  membuktikan  bahwa  PER  berpengaruh  positif terhadap return saham dengan nilai signifikansi 0,00 < 0,05. Berpengaruhnya PER terhadap return saham  dikarenakan  ketika  PER  meningkat  maka  tingkat  laba  dan  tingkat return sahamnya akan meningkat. 41

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan,  menunjukkan bahwa Economic Value Added,  Market  Value  Added, dan Price  Earning  Ratio secara  simultan tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham pada PT. Telkom Indonesia dan H 1 ditolak. Economic Value Added tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada  PT.  Telkom  Indonesia sehingga H 2 ditolak. Market Value Added tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham pada  PT.  Telkom  Indonesia  sehingga  menolak  H 3 . Price  Earning  Ratio tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham pada PT. Telkom Indonesia sehingga H 4 ditolak.  Dari hasil penelitian  ini,  diharapkan  penelitian  ini  dapat  dijadikan  referensi  untuk  penelitian
39 ‘Duh!  Sepekan  Saham  Telkom  Diobral  Asing  Rp.  317  Miliar’, CNBC  Indonesia ,  2019, https://www.cnbcindonesia.com/market/20190906104955-17-97548/duh-sepekan-saham-telkom-diobral- asing-rp-317-m. Diakses pada tanggal 13 Mei 2021.
40 Ghofur, ‘Pengaruh Price Earning Ratio, Current Ratio, Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return Saham Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesisa Periode 2013-2017’.
41 Mutia  dan  Martaseli,  ‘Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (Per)  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2010-2018.’
Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada PT.Telkom Indonesia Tbk
selanjutnya  dan  dapat  dijadikan  sebagai  bukti  empiris  untuk  melakukan  penelitian selanjutnya, serta penelitian ini diharapkan bisa membantu para investor dan calon investor dalam  membuat  keputusan  investasi,  serta  dapat  memberikan  pengetahuan  dan  wawasan menganai EVA, MVA, PER, dan Return Saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Ansofino,  Hagi  Arfilindo,  Jolianis,  and  Yolamalinda. Buku  Ajar  Ekonmetrika .  Yogyakarta: Deepublish, 2016.
Arief,  Moh.  Zainuddin,  Budi  Wahono,  and  M.  Agus  Salim.  ‘Pengaruh  Eps,  Der,  Dan  Per Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia’. E – Jurnal Riset Manajemen Fakultas Ekonomi Unisma , 2017, 18. ‘Asing  Ob ral  Saham  Telkom  Rp  191  M,  Gara- Gara  Huawei?’ CNBC  Indonesia ,  2019. https://www.cnbcindonesia.com/market/20190308155823-17-59552/asing-obral- saham-telkom-rp-191-m-gara-gara-huawei.
Ayu Kusuma, Rizka, and Topowijo. ‘Pengaruh Economic Value Added (Eva) Dan M arket Value Added (Mva) Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2016.’ Jurnal Administrasi Bisnis 61 (2018): 7.
Brigham,  Eugene  F.,  and  Joel  F.  Houston. Fundamentals  Of  Financial  Management .  8th  ed. Ohio: Cengage Learning, 2015.
Cahyadi,  Hari,  and  Akhmad  Darmawan.  ‘Pengaruh  Economic  Value  Added,  Market  Value Added,  Residual  Income,  Earnings  Dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return  Saham (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  LQ- 45)’. Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis  MEDIA EKONOMI 16 (2016): 19.
‘Diborong! Belum 5 Menit Transaksi Saham Telkom Capai Rp 150 M’. CNBC Indonesia , 2020. https://www.cnbcindonesia.com/market/20201118090620-17-202619/diborong- belum-5-menit-transaksi-saham-telkom-capai-rp-150-m.
‘Duh!  Sepekan  Saham  Telkom  Diobral  Asing  Rp.  317  Miliar’. CNBC  Indonesia ,  2019. https://www.cnbcindonesia.com/market/20190906104955-17-97548/duh- sepekan-saham-telkom-diobral-asing-rp-317-m.
Ghofur,  Ade.  ‘Pengaruh  Price  Earning  Ratio,  Current  Ratio,  Dan  Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Return Saham Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesisa Periode 2013- 2017’. Jurnal Akrab Juara 5, no. 1 (2020).
Ghozali,  Imam. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  23 .  Universitas Diponogoro, 2016.
Hidajat,  Natasya  Cindy.  ‘Pengaruh  Return  On  Equity,  Earnings  Per  Share,  Economic  Value Added,  Dan  Market  Value  Added  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010- 2016’. Juenal Ekonomi Universitas Tarumanegara 23 (2018). ‘IHSG  Melemah,  Berikut  10  Saham  Yang  Paling  Banyak  Dijual  Dan  Dibeli  Asing’. Databoks , 2019.  https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2019/11/06/saham-asing-jual- beli#.
‘Kabar  Bos  Bukalapak  Ke  Telkom,  Asing  Borong  TLKM  Rp  119  M’. CNBC  Indonesia ,  2020. https://www.cnbcindonesia.com/market/20200618094556-17-166211/kabar-bos- bukalapak-ke-telkom-asing-borong-tlkm-rp-119-m.
Mutia, Eneng, and Evi Martaseli. ‘Pengaruh Price Earning Ratio (Per) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2010- 2018.’ Jurnal Ilmiah Ilmu Ekonomi 7 (208AD): 19.
Purnomo,  Rochmat  Aldy. Analisis  Statistik  Ekonomi  Dan  Bisnis  Dengan  SPSS .  Ponorogo: Katalog Dalam Terbitan, 2016.
Rahma,  Irsadila.  ‘The  Influence  Of  The  Company’s  Financial  Performance  Using  EVA,  MVA  , And PER Methods On Stock Returns’, 2019.
‘Saham  Telkom Diobral  Asing  Lagi,  Apa  Karena  Stroomnet?’ CNBC  Indonesia ,  2019. https://www.cnbcindonesia.com/market/20190905111031-17-97268/saham- telkom-diobral-asing-lagi-apa-karena-stroomnet.
Saputri,  Septia  Anggi,  Ronny  Malavia  Mardani,  and  Budi  Wahono.  ‘Pengaruh  Pr ice  Book  To Value  (PBV),  Price  Earning  Ratio  (PER),  Return  On  Asset  (ROA)  Terhadap  Return Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016- 2018)’. E-Jurnal Riset Manajemen , 2018.
‘Setelah  Sentuh  Level  Tertinggi,  Asing  Obral  Saham  Telkom’. CNBC  Indonesia ,  2019. https://www.cnbcindonesia.com/market/20190711110332-17-84140/setelah- sentuh-level-tertinggi-asing-obral-saham-telkom.
Suripto. Manajemen  Keuangan:  Strategi  Penciptaan  Nilai  Perusahaan  Melalui  Pendekatan Economic Value Added . 1st ed. Yogyakarta: Graha Ilmu, 2015.
Susetyo, Budi. Statistika Untuk Analisis Data Penelitian . Bandung: PT Refika Aditama, 2012. ‘Telkom  Bangkit!  Harga  Saham  Melambung  7%,  Begini  Prospeknya’. CNBC  Indonesia ,  2020. https://www.cnbcindonesia.com/market/202010011550019-17-190931/telkom- bangkit-harga-saham-melambung-7-begini-prospeknya.
‘TLKM,  EXCL,  FREN,  Siapa  Berkinerja  Terbaik  Di  September  2019?’ CNBC  Indonesia ,  2019. https://www.cnbcindonesia.com/market/20191103084900-17-112242/tlkm-excl- fren-siapa-berkinerja-terbaik-di-september-2019.
Tri Rahayu, Uri. ‘Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap Return Saham’. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya Malang , 2016. ‘Wow! Sepanjang Hari Saham Telkom Diobral Asing Capai Rp 211 M’. CNBC Indonesia , 2019. Wulandani,  Catur  Septiana.  ‘Pengaruh  EPS,  EVA  Dan  MVA  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi’. Jurnal Profita , 2017, 16.