## Jurnal Ekonomika
Manajemen, Akuntansi dan Perbankan Syari’ah Vol.13 No 2, September 2024 e-ISSN: 25808117; p-ISSN: 25276379
===========================================================================

## PENGARUH PENGHINDARAN PAJAK TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
TRANSPARANSI SEBAGAI VARIABEL MODERASI PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2019-2022
Nurdiana Putri 1 , Evi Marlina 2 dan Siti Samsiah 3
Universitas Muhammadiyah Riau siti.samsiah@umri.ac.id

## Abstract
This  research  aims  to  examine  the  effect  of  tax  avoidance  on  company  value  with  transparency  as  a moderating  variable  for  pharmaceutical  companies  listed  on  the  Indonesian  stock  exchange  in  2019- 2022.  The  population  in  this  study  were  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange (BEI) in the consumption industry sector, pharmaceutical sub-sector in 2019-2022, totaling 31 manufacturing companies. The sample collection technique used was purposive sampling. Purposive sampling is a sampling technique based on certain criteria. The data analysis method used is descriptive statistical analysis method with SPSS. The research results show that tax avoidance has a positive effect on  company  value.  And  tax  avoidance  moderated  by  transparency  has  a  negative  effect  on  company value.
Keywords: Tax Avoidance, Company Value, transparancy

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan dengan transparansi sebagai variable moderasi perusahaan farmasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2019-2022. Populasi dalam penelitian ini perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  sektor  industri  konsumsi  sub  sektor  farmasi  tahun  2019-2022  yang  berjumlah  31  perusahaan manufaktur. Adapun teknik pengumpulan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Purposive sampling  adalah  teknik  pengambilan  sampel  berdasarkan  kriteria  tertentu.  Metode  analisis  data  yang digunakan adalah metode analisis statistic deskriptif dengan SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa penghindaran pajak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Dan penghindaran pajak dimoderasi oleh transparansi berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Penghindaran Pajak, Nilai Perusahaan, Transparansi

## PENDAHULUAN
Secara umum, perusahaan memiliki tujuan untuk meningkatkan nilai perusahaannya pada setiap periode. Menurut Yuliusman & Kusuma (2020), pencapaian peningkatan nilai perusahaan yang  tinggi  adalah  suatu  target  jangka  panjang  yang  diharapkan  bagi  perusahaan  yang  sudah terdaftar  di  bursa  saham  ( Go  Public ).  Meningkatkan  nilai  perusahaan  dijadikan  sebagai  ukuran keberhasilan perusahaan dalam mencapai laba yang telah direncanakan dan untuk meningkatkan kesejahteraan pemilik perusahaan. Nilai perusahaan mencerminkan evaluasi dari pendapatan yang diharapkan  di  masa  depan  dan  menjadi  indikator  bagi  pasar  dalam  menilai  kinerja  perusahaan
secara keseluruhan (Putri & Suryanto, 2022). Persepsi investor terhadap kondisi keuangan suatu perusahaan tercermin dalam nilai perusahaan, yang dapat diukur dari harga saham. Semakin tinggi harga  saham,  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  diwakili  oleh  harga pasar saham biasa perusahaan, yang memiliki peran penting dalam kegiatan investasi, pendanaan, dan  keputusan  dividen  perusahaan.  Bagi  perusahaan  yang  telah go  public, harga  saham  yang diperdagangkan di bursa saham menjadi indikator utama dari nilai perusahaan mereka.
Menurut i (V i et i al., i 2020), i nilai i perusahaan i tercermin i dari i harga i saham i perusahaan i tersebut. i Semakin i tinggi i harga i saham, i semakin i tinggi i pula i nilai i perusahaan. i Kelebihan i nilai i jual i di i atas i nilai i likuidasi i mencerminkan i kompetensi i manajemen i dalam i menjalankan i perusahaan, i terutama i melalui i faktor i pertumbuhan i laba i yang i signifikan. i Semakin i tinggi i nilai i pertumbuhan i laba, i potensi i keuntungan i yang i diperoleh i juga i semakin i besar. i Peningkatan i laba i berdampak i positif i pada i nilai i perusahaan, i memungkinkan i perusahaan i untuk i mengelola i bisnisnya i secara i efisien i dengan i mencapai i profitabilitas i yang i lebih i tinggi. i Hal i ini i juga i dapat i meningkatkan i kepercayaan i masyarakat i dan i menarik i investor i yang i lebih i besar i untuk i mendukung i perusahaan.
Pada i tahun i 2019, i Direktorat i Jenderal i Pajak i (DJP) i saat i ini i sedang i menyelidiki i aktivitas i penghindaran i pajak i yang i dilakukan i oleh i perusahaan i batu i bara, i yaitu i PT i Adaro i Energy i Tbk, i dengan i menggunakan i skema i transfer i pricing i melalui i anak i perusahaan i di i Singapura. i Dugaan i pelanggaran i pajak i ini i terungkap i melalui i laporan i Global i Witness, i yang i menyatakan i bahwa i PT i Adaro i Energy i Tbk i diduga i melakukan i pemindahan i pendapatan i dan i laba i ke i luar i negeri, i dengan i tujuan i untuk i mengurangi i jumlah i pajak i yang i harus i dibayarkan i kepada i pemerintah i Indonesia. i Proses i penyelidikan i ini i menyoroti i upaya i pihak i berwenang i untuk i mengungkap i dan i menindak i tindakan i penghindaran i pajak i yang i mungkin i dilakukan i oleh i perusahaan i tersebut i (Taufik i & i Umam, i 2020).
Pandemi i Covid-19 i telah i memberikan i dampak i signifikan i pada i hampir i semua i sektor i industri,
i termasuk i industri i farmasi. i PT. i Kalbe i Farma i Tbk, i sebuah i perusahaan i farmasi, i mengakui i mengalami i penurunan i penjualan i obat i resep i selama i pandemi i ini. i Hal i ini i disebabkan i oleh i keengganan i pasien i reguler i (non-Covid) i untuk i mengunjungi i fasilitas i kesehatan i selama i masa i pandemi. i Meskipun i pada i semester i I i tahun i 2020, i total i penjualan i Kalbe i Farma i masih i tumbuh i sebesar i 3,76% i menjadi i Rp i 11,6 i triliun, i pertumbuhannya i lebih i rendah i dibandingkan i capaian i semester i I i tahun i sebelumnya i yang i mencapai i 7% i (Katadata.co.id, i 2020).
Trend i ini i sejalan i dengan i data i yang i dirilis i oleh i Badan i Pusat i Statistik i (BPS) i pada i 5 i Mei i 2020,
i yang i mencatat i penurunan i pertumbuhan i industri i pengolahan i dari i 3,85% i menjadi i 2,06%. i Sektor i industri i kimia, i farmasi, i dan i obat-obatan i tradisional i juga i mengalami i perlambatan i pertumbuhan i dari i 12,73% i menjadi i 5,59%. i Meskipun i sektor i ini i masih i tumbuh i positif i karena i adanya i peningkatan i produksi i barang i kimia i dan i obat i yang i diperlukan i selama i pandemi, i produksi i obat-obatan i Covid-19
i tetap i memerlukan i proses i yang i panjang.Pentingnya i harga i saham i yang i dapat i digunakan i untuk i mengukur i nilai i perusahaan i dan i kinerjanya, i dan i bahkan i harga i saham i digunakan i untuk i mencerminkan i kepercayaan i investor. i Dalam i hal i ini i harga i saham i dalam i perusahaan i farmasi i ini i masih i mengalami i fluktuasi i dari i tahun i ke i tahun, i data i tersebut i dapat i dilihat i dari i grafik i harga i saham.
i Berikut i adalah i data i harga i saham i pada i perusahaan i farmasi i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia i periode i 2019-2022 i :
Tabel i 1 Harga i Saham i Pada i Perusahaan i Farmasi i Yang i Terdaftar i Di i Bursa i Efek i Indonesia
Periode i 2019-2022 No Nama i Perusahaan Tahun 2019 2020 2021 2022 1 IRRA 650 1600 1975 1080 2 PEHA 1075 1695 1105 685 3 HEAL 3580 3530 1070 1550 4 PRIM 420 232 400 173 5 PRDA 3620 3250 9200 5600 6 MIKA 2670 2730 2260 3190 7 SIDO 1275 805 865 755 8 SILO 6950 5500 8575 1260 9 SRAJ 268 204 310 655 10 PYFA 198 975 1015 865 11 KAEF 1250 4250 2430 1085 12 TSPC 1305 1240 1500 1410 13 KLBF 1620 1480 1615 2090 14 SCPI 3600 3600 3600 3600 15 MERK 2850 3280 3690 4750 16 DVLA 2250 2420 2750 2370
Sumber: i data i diolah i oleh i penulis
Berdasarkan i data i diatas i dari i perhitungan i Tobin i Q i terdapat i 16 i perusahaan i farmasi i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia i periode i 2019-2020 i mengalami i fluktasi. i Namun i perusahaan i yang i mengalami i penurunan i harga i saham i menunjukkan i perusahaan i kurang i dipertimbangkan i oleh i para i investor i untuk i melakukan i investasi. i  i Dimana i Kenaikan i dan i penurunan i harga i saham i tersebut i dapat i disebabkan i oleh i harga i saham i yang i sedang i dalam i kondisi i baik i atau i kondisi i buruk, i harga i saham i dapat i dinilai i baik i atau i buruknya i dari i kondisi i keuangan i perusahaan i dan i kemudian i mereka i laporkan i dalam i laporan i tahunannya.
Harga i saham i dari i suatu i perusahaan i mencerminkan i nilai i perusahaan. i Harga i saham i dapat i mengalami i perubahan i kenaikan i dan i penurunan, i karena i faktor i internal i dan i faktor i eskternal. i Faktor i internal i yang i mempengaruhi i kenaikan i dan i penurunan i harga i saham i disebabkan i oleh i faktor i kinerja i keuangan. i Semakin i tinggi i harga i saham i suatu i perusahaan, i maka i semakin i tinggi i pula i nilai i perusahan i tersebut i dan i begitu i juga i sebaliknya. i
Berdasarkan i fenomena i di i atas i dan i hasil i penelitian i terdahulu i mempunyai i factor- faktor i yang i mempengaruhi i nilai i perusahaan i salah i satunya i penghindaran i pajak. i Setiap i perusahaan i pasti i selalu i memikirkan i bagaimana i agar i nilai i perusahaannya i meningkat i dengan i reputasi i perusahaan i yang i baik i dimata i para i pemegang i saham. i Dimana i penghindaran i yang i dilakukan i perusahaan i farmasi i diatas i adalah i suatu i upaya i untuk i pengalihan i suatu i kekayaan i atau i aset i perusahaan i yang i berasal i dari i pemerintah i ke i perusahaan-perusahaan i yang i seharusnya i dapat i meningkatkan i nilai i perusahannya, i karena i nilai i perusahaan i juga i dianggap i penting i dapat i mempengaruhi i perputaran i keuangan i untuk i perusahaan.
Hal i inilah i yang i membuat i para i pemegang i saham i memiliki i keinginan i untuk i i menginvestasikan i uang i mereka, i dari i nilai i perusahaan i dapat i terlihat i tinggi i atau i rendahnya i  i kemakmuran i para i pemegang i sahamnya i dengan i tujuan i yang i sama i untuk i meraih i keunutungan. i Namun i hal i ini i bukan i menutup i kemungkinan i dari i tidak i adanya i biaya i yang i perlu i dikeluarkan i oleh i perusahaan, i malah i sebaliknya i biaya i langsung i yang i perlu i dikeluarkan i dalam i rangka i memenuhi i biaya i seperti i biaya i implementasi, i kerugian i atas i kehilangan i reputasi i perusahaan, i hukuman i yang i kemungkinan i diterima, i dan i lainnya i (Saka et al., 2021).
Keputusan i suatu i perusahaan i untuk i melakukan i penghindaran i pajak i atau i tidak i bergantung i pada i implementasi i yang i diterapkan, i dan i apakah i hal i tersebut i dianggap i menguntungkan i atau i merugikan i oleh i pihak i manajemen i perusahaan. i Pengambilan i keputusan i terkait i penghindaran i pajak, i yang i merupakan i tindakan i yang i diharapkan i dapat i meningkatkan i nilai i perusahaan, i menjadi i tanggung i jawab i manajemen. i Meskipun i demikian, i investor, i yang i merupakan i pihak i utama, i seringkali i memiliki i pandangan i yang i berlawanan i terhadap i praktik i penghindaran i pajak i dan i merasa i dirugikan. i Investor, i sebagai i principal, i melihat i penghindaran i pajak i sebagai i tindakan i yang i tidak i patuh i terhadap i undang-undang i perpajakan i dan i dapat i menimbulkan i biaya i di i masa i depan, i seperti i biaya i yang i timbul i akibat i pemeriksaan i pajak. i Di i sisi i lain, i manajemen i memandang i kebijakan i penghindaran i pajak i sebagai i solusi i untuk i mengurangi i beban i pajak i secara i legal, i dengan i memanfaatkan i celah- celah i dalam i peraturan i perpajakan i untuk i meningkatkan i laba i perusahaan. i Meningkatnya i laba i ini i diharapkan i dapat i berdampak i positif i pada i nilai i perusahaan. i Perbedaan i pandangan i antara i manajemen i dan i investor i terkait i penghindaran i pajak i menciptakan i ketegangan i dalam i kebijakan i perusahaan i terkait i aspek i perpajakan.
Pemerintah i telah i mengembangkan i berbagai i kebijakan, i baik i dalam i bentuk i intensifikasi i maupun i ekstensifikasi, i dengan i tujuan i meningkatkan i penerimaan i negara i dari i sektor i pajak. i Meskipun i demikian, i upaya i ini i seringkali i bertentangan i dengan i kepentingan i para i wajib i pajak, i baik i yang i bersifat i pribadi i maupun i badan, i yang i berusaha i sebisa i mungkin i untuk i menghindari i kewajiban i pembayaran i pajak. i Perusahaan, i sebagai i salah i satu i wajib i pajak, i melihat i pajak i sebagai i beban i yang i harus i ditanggung. i Pajak i yang i dikenakan i dapat i memberikan i dampak i pada i berbagai i aspek i posisi i keuangan i perusahaan, i termasuk i kinerja i keuangan, i likuiditas, i hasil i operasi, i dan i arus i kas i yang i diterima. i Oleh i karena i itu, i perusahaan i cenderung i berupaya i mengurangi i beban i pajak i sebagai i salah i satu i strategi i untuk i meningkatkan i kinerja i perusahaan. i (Roslita & Safitri, 2022)
Peningkatan i nilai i i perusahaan i merupakan i tujuan i i perusahaan i i yang i dapat i i dicapai i  i melalui i  i pelaksanaan i fungsi i  i manajemen, i dimana i suatu i keputusan i yang i diambil i akan i mempengaruhi i keputusan i lainnya i dan i nantinya i i akan i berdampak i i pada i nilai i i perusahaan. i Peningkatan i i nilai i perusahaan i dapat i i terlihat i i pada i i kenaikan i i harga i i saham i i perusahaan.
i i Nilai i i perusahaan i i yang i tinggi i akan i menjadi i sinyal i positif i i yang i dapat i meningkatkan i kesejahteraan i bagi i investor i untuk i menanamkan i modalnya i di i perusahaan i tersebut. i
Penghindaran i pajak i memiliki i dinamika i yang i unik i karena, i dari i perspektif i perusahaan, i tindakan i tersebut i dapat i dianggap i sah i dan i bahkan i diinginkan i untuk i dilakukan, i tetapi i hal i itu i tidak i selalu i diinginkan i dari i perspektif i pemerintah. i Dari i sudut i pandang i perusahaan, i pelaksanaan i perencanaan i pajak i dapat i meningkatkan i nilai i perusahaan. i Dengan i melakukan i perencanaan i pajak, i perusahaan i dapat i lebih i efisien i dalam i membayar i pajak i yang i seharusnya i dibayarkannya i dan i terlihat i patuh i terhadap i kewajiban i perpajakannya i (Mulyadi &  Tambun,  2020). i Penelitian i terdahulu i yang i terkait i dengan i penelitian i ini i telah i banyak i dilakukan i oleh i beberapa i peneliti. i Penelitian i sebelumnya i yang i dilakukan i oleh i (Yolanda & Pinondang, 2022) i menyatakan i bahwa i tax i avoidance i berpengaruh i positif i signifikan i terhadap i nilai i perusahaan. i Penelitian i yang i sama i dilakukan i oleh i (Holiawati & Etty, 2019) i menyatakan i bahwa i Effective  Tax  Rate ( ETR) i berpengaruh i positif i terhadap i nila i perusahaan, i nilai i ETR i yang i rendah i mengindikasikan i tax i avoidance i yang i tinggi i terhadap i menurunnya i nilai i perusahaan. i
Akan i tetapi i berbeda i dengan i hasil i penelitian i yang i dilakukan i oleh i Yuliandana i et i al., i (2021) i menyatakan i bahwa i tax i avoidance i berpengaruh i signifikan i negatif i terhadap i nilai i perusahaan. i Begitu i juga i dengan i penelitian i yang i dilakukan i oleh i (Christian i & i Arifin, i 2021) i yang i menyatakan i bahwa i tax i avoidance i berpengaruh i signifikan i negatif i terhadap i nilai i perusahaan.
Transparansi i adalah i komponen i yang i krusial i dalam i pelaporan i keuangan i perusahaan. i Perusahaan-perusahaan i harus i memperlihatkan i segalanya i (transparansi) i yang i mungkin i mempengaruhi i pengambilan i keputusan i investor i (Novius, 2019). i Diakui i bahwa i transparansi i dapat i membantu i mengurangi i konflik i agensi i antara i pemilik i perusahaan i dan i manajer. i Keterbukaan i ini i mempermudah i investor i untuk i memperoleh i informasi i terkait i perusahaan, i dan i investor i menganggap i akses i ini i sebagai i metode i yang i efisien i untuk i memonitor i perilaku i oportunistik i manajemen i dalam i melibatkan i diri i dalam i penghindaran i pajak. i Dengan i demikian, i diharapkan i bahwa i langkah-langkah i ini i dapat i menurunkan i risiko i yang i terkait i dengan i kegiatan i penghindaran i pajak.
Adapun i penelitian i yang i dilakukan i oleh i Kartika i et i al., i (2019) i menyatakan i bahwa i Transparansi i informasi i mampu i memoderasi i pengaruh i penghindaran i pajak i dengan i nilai i perusahaan. i Karena i dengan i semakin i transparan i dan i terbuka i informasi i yang i diungkapkan i secara i sukareala, i pihak i yang i berkepentingan i dapat i dengan i mudah i mengakses i informasi i sesuai i yang i dibutuhkan. i Dimana i Moderasi i merupakan i variabel i yang i dapat i memperkuat i atau i memperlemah i hubungan i antara i nilai i perusahaan i dan i penghindaran i pajak i melalui i i variabel i moderasi i yaitu i transparansi i (Melati, 2020). i Penelitian i (Akram, i 2021) i mendapatkan i hasil i yang i berbeda i dimana i penghindaran i pajak i berpengaruh i signifikan i negatif i pada i nilai i perusahaan i dan i informasi i transparansi i dapat i memoderasi i hubungan i antara i penghindaran i pajak i dan i nilai i perusahaan.
Peran i adanya i moderasi i ini i dimana i transparansi i mampu i memperkuat i atau i memperlemah i pengaruh i penghindaran i pajak i terhadap i nilai i perusahaan. i Dengan i adanya i transparansi, i pihak-pihak i yang i terkait i memiliki i kemampuan i untuk i melihat i dan i memahami i dasar i serta i alasan i di i balik i pengambilan i keputusan i tertentu, i serta i cara i manajemen i perusahaan i dijalankan. i Tindakan i penghindaran i pajak i dapat i memiliki i dampak i negatif i terhadap i nilai i perusahaan, i namun i manajer i berharap i bahwa i kenaikan i tingkat i transparansi i perusahaan i dapat i mencegah i penurunan i nilai i tersebut. i Pendanaan i perusahaan i yang i dominan i melalui i hutang i sering i kali i dianggap i sebagai i indikator i risiko i yang i relatif i tinggi. i Akibatnya, i investor i cenderung i menghindari i saham i dari i perusahaan i dengan i tingkat i leverage i yang i tinggi, i yang i dapat i mengakibatkan i penurunan i nilai i perusahaan. i
Investor, i sebagai i principal, i melihat i penghindaran i pajak i sebagai i tindakan i yang i tidak i patuh i terhadap i undang-undang i perpajakan, i yang i dapat i mengakibatkan i timbulnya i biaya i di i masa i mendatang i akibat i pemeriksaan i pajak i jika i praktik i penghindaran i tersebut i terungkap. i Di i sisi i lain, i manajer, i sebagai i agen, i menganggap i kebijakan i penghindaran i pajak i sebagai i cara i untuk i secara i legal i meminimalkan i beban i pajak i dengan i memanfaatkan i celah-celah i dalam i peraturan i perpajakan, i yang i diharapkan i dapat i meningkatkan i laba i perusahaan i dan i berdampak i positif i pada i nilai i perusahaan.
Konflik i kepentingan i yang i muncul i disebabkan i oleh i asimetri i informasi, i sehingga i terdapat i perbedaan i persepsi i antara i investor i dan i manajer i mengenai i kebijakan i penghindaran i pajak. i Untuk i mengatasi i masalah i agensi i tersebut, i mempertimbangkan i transparansi i sebagai
i moderasi i dalam i hubungan i antara i penghindaran i pajak i dan i nilai i perusahaan i sangat i relevan. i Keberadaan i transparansi i dapat i menjadi i solusi i yang i efektif i untuk i meminimalisir i konflik i kepentingan i (agency i conflict) i tersebut i (Prastiwi & Walidah, 2020). i Menurut i (Kurniawan & Syafruddin,  2019) i transparansi i merupakan i ketersediaan i informasi i spesifik i perusahaan i kepada i pemegang i saham i luar i yang i mempengaruhi i nilai i perusahaan. i Transparansi i menjadi i alat i untuk i mengawasi i setiap i tindakan i manajer i sehingga i mengurangi i kecemasan i investor i terhadap i biaya i agensi i tersembunyi i terkait i penghindaran i pajak. i Biaya i agensi i merupakan i biaya i yang i timbul i karena i tindakan i manajer i yang i berbeda i dari i tindakan i untuk i memaksimumkan i kepentingan i pemegang i saham.
Penelitian i ini i berdasarkan i replikasi i dari i hasil i penelitian i Nugraha i & i Setiawan, i (2019) i oleh i yang i mengkaji i pengaruh i penghindaran i pajak i terhadap i nilai i perusahaan i dengan i transparansi i sebagai i variabel i moderasi. i Perbedaaan i dari i penelitian i ini i adalah i terletak i pada i objek i penelitian. i Objek i sebelumnya i yang i digunakan i adalah i perusahaan i manufaktur i semua i sektor i umum, i sedangkan i pada i penelitian i ini i peneliti i memilih i yang i menjadi i objek i penelitiannya i perusahaan i manufaktur i hanya i i sektor i farmasi. i i i i i
Alasan i peneliti i ini i dikarenakan i masih i hangatnya i materi i mengenai i penghindaran i pajak i ( tax i avoidance ) i dan i keterkaitannya i dengan i nilai i perusahaan, i jika i nilai i perusahaan i mengalami i penurun i harga i saham i akan i sangat i berpengaruh i terhadap i pandangan i investor. i Tentunya i investor i akan i memilih i nilai i perusahaan i dengan i kondisi i laporan i keuangan i yang i stabil i dan i menambahnya i nilai i perusahaan i itu i sendiri, i lalu i pemilihan i perusahaan i manufaktur i sub i sektor i farmarsi i karena i perusahaan i tersebut i melakukan i aktivitas i usaha i secara i menyeluruh i mulai i dari i pembelian i bahan i baku i hingga i menjadi i barang i jadi i dan i siap i untuk i dijual i ke i pasaran i sebagian i usahanya i terkait i dengan i aspek i perpajakan.
i
TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS i
Teori i Keagenan
Dalam i teori i agensi, i terdapat i dua i potensi i konflik i agensi i yang i signifikan. i Pertama, i konflik i antara i manajemen i dan i pemegang i saham, i dan i kedua, i konflik i antara i pemegang i saham i mayoritas i dan i minoritas. i Konflik i kepentingan i timbul i karena i adanya i hubungan i kontraktual i antara i principal i (pemilik) i dan i agen i (manajer). i Berdasarkan i teori i agensi, i dapat i disimpulkan i bahwa i dalam i hubungan
i agensi, i manajer i memiliki i akses i yang i lebih i langsung i terhadap i informasi i perusahaan i daripada i pihak i eksternal i seperti i kreditor i dan i investor, i sehingga i terdapat i asimetri i informasi i antara i kedua i belah i pihak.
Penghindaran i Pajak i (Tax i Avoidance)
Menurut i (Akrom,  2019), i penghindaran i pajak i adalah i proses i pengendalian i tindakan i agar i terhindar i dari i konsekuensi i pengenaan i pajak i yang i tidak i dikehendaki. i Penghindaran i pajak i adalah i suatu i tindakan i yang i benarbenar i legal. i Penghindaran i pajak i juga i diartikan i sebagai i cara i mengurangi i pajak i yang i masih i dalam i batas i ketentuan i peraturan i perundang- undangan i perpajakan i dan i dapat i dibenarkan, i terutama i melalui i perencanaan i pajak. i Sedangkan i Anggraeni i & i Febrianti, i (2019) i Penghindaran i pajak i ( tax i avoidance ) i adalah i usaha i untuk i mengurangi i utang i pajak i yang i bersifat i legal i ( lawful ). i Banyak i perusahaan i melakukan i tax i avoidance i karena i merupakan i upaya i pengurangan i pajak i yang i dijalankan i dengan i tetap i mematuhi i ketentuan i peraturan i perpajakan. i Ini i melibatkan i pemanfaatan i pengecualian i dan i pemotongan i pajak i yang i diizinkan, i serta i penundaan i pembayaran i pajak i sesuai i dengan i kebijakan i yang i diambil i oleh i pimpinan i perusahaan, i tanpa i melanggar i ketentuan i yang i berlaku i dalam i peraturan i perpajakan.
Transparansi
Menurut i (Yuliastuti et al., 2022) i transparansi i diartikan i sebagai i keterbukaan i informasi, i baik i dalam i proses i pengambilan i maupun i dalam i mengungkapkan i informasi i material i dan i relevan i mengenai i perusahaan. i Transparansi i informasi i menjadikan i akses i informasi i menjadi i transparan i dan i mudah i untuk i diakses i oleh i investor i sehingga i dapat i meminimalisir i perilaku i oportunistik i manajer i dalam i melakukan i penghindaran i pajak i sehingga i mengurangi i resiko i deteksi i dan i resiko i yang i diakibatkan i oleh i asimetri i informasi i dari i kebijakan i penghindaran i pajak i yang i dilakukan i oleh i manajer i perusahaan i (Saputra et al., 2021). i
Nilai i Perusahaan
Nilai i perusahaan i didefinisikan i sebagai i nilai i pasar i dari i saham i perusahaan.Nilai i pasar i merupakan i nilai i dari i saham i yang i berlaku i dipasaran. i Nilai i ini i ditentukan i oleh i kekuatan i penawaran i dan i permintaan i pasar i atas i saham i perusahaan.Nilai i perusahaan i dapat i memberikan i kemakmuran i pemegang i saham i secara i maksimum i apabila i harga i saham i perusahaan i meningkat i (Syahputra et al., 2021). i Setiap i perusahaan i memiliki i tujuan i jangka i panjang i yaitu i untuk i mengoptimalkan i nilai i perusahaan i (Novia  et  al.,  2021). i Hal i ini
i dikarenakan i meningkatnya i nilai i sebuah i perusahaan i akan i menunjukkan i kesejahteraan i dari i pemilik i perusahaan i tersebut, i sehingga i pemilik i perusahaan i akan i berusaha i mendorong i manajer i untuk i memaksimalkan i nilai i perusahaan. i Bagi i perusahaan i yang i telah i go i public i maka i nilai i pasar i perusahaan i ditentukan i dari i mekanisme i permintaan i dan i penawaran i di i bursa i efek, i yang i tercermin i dalam i listing i price . i Tujuan i utama i perusahaan i adalah i meningkatkan i nilai i perusahaan i untuk i memberikan i kemakmuran i kepada i pemilik i atau i para i pemegang i saham. i Pencapaian i kemakmuran i yang i optimal i bagi i para i pemegang i saham i dapat i terjadi i melalui i peningkatan i harga i saham i perusahaan. i Semakin i tinggi i nilai i harga i saham, i semakin i maksimal i pula i kemakmuran i yang i dapat i diperoleh i oleh i para i pemegang i saham. i Jadi i nilai i suatu i perusahaan i dapat i meningkat i dan i dapat i juga i menurun i sesuai i dengan i kinerja i suatu i perusahaan. i Jika i suatu i perusahaan i dengan i kinerja i yang i baik i dan i bagus i maka i nilai i dari i perusahaan i tersebut i akan i meningkat i namun i sebaliknya i jika i kinerja i yang i di i tunjukan i oleh i perusahaan i buruk i makan i nilai i perusahaan i itu i pun i akan i menurun i dan i jatuh.

## PENGEMBANGAN i HIPOTESIS
Pengaruh i penghindaran i pajak i terhadap i nilai i perusahaan Penghindaran i pajak i dapat i dilakukan i dengan i mengurangi i laba i perusahaan i melalui i dua i cara utama. i Pertama, i dengan i tidak i mengakui i pendapatan i pada i periode i sekarang i dan i menunda pengakuannya i hingga i masa i mendatang, i sehingga i laba i yang i dilaporkan i pada i periode i saat ini i menjadi i lebih i kecil. i Selain i itu, i penghindaran i pajak i dapat i dilakukan i dengan i mengakui biaya i personal i sebagai i biaya i operasional i perusahaan, i yang i dapat i mengurangi i laba i yang dihasilkan. i Hal i ini i dilakukan i karena i semakin i tinggi i laba i yang i dilaporkan, i semakin i besar pula i beban i pajak i yang i harus i dibayarkan i oleh i perusahaan.
Dalam i konteks i penghindaran i pajak, i perusahaan i berusaha i untuk i menekan i laba i yang dilaporkan i agar i beban i pajaknya i dapat i berkurang. i Karena i jumlah i laba i yang i diperoleh i oleh perusahaan i memiliki i korelasi i dengan i nilai i perusahaan, i investor i yang i berencana i untuk menanamkan i modalnya i cenderung i melihat i laba i bersih i perusahaan i sebagai i gambaran i nilai perusahaan i secara i keseluruhan.
H 1 i : i Penghindaran i pajak i berpengaruh i terhadap i nilai i perusahaan
Transparani i Memoderasi i Hubungan i Penghindaran i Pajak i Terhadap i Nilai Perusahaan Transparansi i dapat i dikatakan i sebagai i ketersediaan i informasi i bagi i pihak i luar. i Perusahaan yang i memiliki i transparansi i tinggi, i umumnya i mendapat i penilaian i yang i tinggi i pula i dari investor. i Suaidah, i (2020) i menemukan i bahwa i keterbukaan i informasi i dapat i meningkatkan efisiensi i kontrak i dari i manajer. i Mereka i berpendapat i bahwa i keterbukaan i informasi merupakan i pedang i bermata i dua i dimana i transparansi i dapat i meningkatkan i nilai i perusahaan karena i kandungan i informasi i yang i disajikan i lebih i banyak, i atau i di i sisi i lain i transparansi dapat i mengurangi i kemampuan i perusahaan i untuk i melakukan i perilaku i penghindaran i pajak. Pada i dasarnya, i perilaku i penghindaran i pajak i yang i dilakukan i oleh i manajer i akan i berakibat menurunkan i nilai i perusahaan i tersebut, i namun i manajer i menggunakan i transparansi i laporan keuangan i sebagai i pencegahan i turunnya i nilai i perusahaan, i dengan i meningkatkan i transparansi laporan i keuangan i dari i perusahaan i yang i melakukan i praktik i penghindaran i pajak, i investor akan i beranggapan i bahwa i perusahaan i tersebut i merupakan i perusahaan i yang i baik i karena telah mengungkapkan i sebagian i besar i informasi i yang i mereka i miliki, i sehingga i diharapkan i bahwa investor i akan i memberikan i nilai i lebih i pada i peningkatan i transparansi i laporan i keuangan perusahaan i yang i melakukan i praktik i penghindaran i pajak.
H 2 i : i Transparansi i Memoderasi i pengaruh i Penghindaran i Pajak i Terhadap i Nilai Perusahaan

## METODE i PENELITIAN
Jenis i penelitian i yang i dilakukan i adalah i penelitian i asosiatif i kausal. i Penelitian i asosiatif kausal i adalah i penelitian i yang i bertujuan i untuk i menganalisis i hubungan i antara i satu i variabel dengan i variabel i lainnya, i dan i bagaimana i suatu i variabel i mempengaruhi i variabel i lainnya (Nugraha & Setiawan, 2019). i Jenis i data i yang i digunakan i yaitu i data i kuantitatif. i Sumber i data penelitian i ini i adalah i data i sekunder. i Data i sekunder i adalah i data i yang i diolah i melalui literatur, i artikel, i jurnal i maupun i media i tertulis i lain i yang i berkaitan i dengan i topik pembahasan dari i penelitian i ini. i Sedangkan i metode i dokumentasi i dilakukan i dengan i mengumpulkan sumber i data i dokumenter i seperti i laporan i keuangan i perusahaan i manufaktur i (Sub i sektor Farmasi) i yang i terdaftar i di i BEI i pada i periode i 2019-2022 i yaitu i website i www.idx.co.id . Populasi i dalam i penelitian i ini i adalah i perusahaan i manufaktur i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek Indonesia i (BEI) i sektor i industri i barang i konsumsi i sub i sektor i farmasi i tahun i 2019-2022 i yang
berjumlah i 31 i perusahaan i manufaktur i sub i sektor i farmasi. i Prosedur i pengambilan i sampel yang i digunakan i dalam i penelitian i ini i adalah i non-probabilitay i dengan i teknik i purposive sampling. i Pengambilan i sampel i yang i diperoleh i sebanyak i 16 i sampel i dan i jumlah i data pengamatan i selama i 4 i tahun i sebanyak i 64 i sampel i perusahaan.
HASIL i PENELITIAN i DAN i PEMBAHASAN
Uji i Normalitas
Bertujuan i untuk i menguji i apakah i model i regresi, i variabel i pengganggu i atau i residual berdistribusi i normal. i Pada i uji i ini i akan i menggunakan i table i Kolmogorov-Smirnov i dengan menggunakan i taraf i signifikansi i sebesar i 0,05 i atau i 5%.
Tabel i 2 Hasil i Uji i Normalitas
One-Sample i Kolmogorov-Smirnov i Test
Unstandardized i Residual N 64 Normal i Parameters a,b
Mean
,0000000 Std. i Deviation 1,28292826 Most i Extreme i Differences Absolute ,084 Positive ,047 Negative -,084 Test i Statistic ,084 Asymp. i Sig. i (2-tailed) ,200 c,d a. i Test i distribution i is i Normal. b. i Calculated i from i data.
c. i Lilliefors i Significance i Correction. d. i This i is i a i lower i bound i of i the i true i significance. Berdasarkan i hasil i gambar i spss i diatas i hasil i uji i normalitas i diketahui i nilai i signifikansi i 0,200 i > i 0,05, i maka i dapat i disimpulkan i bahwa i nilai i residual i berdistribusi i normal.
Uji i Autokorelasi
Uji i autokorelasi i bertujuan i untuk i mengetahui i ada i atau i tidaknya i penyimpangan i asumsi i klasik i autokorelasi i yaitu i korelasi i yang i terjadi i antara i residual i pada i satu i pengamatan i dengan i pengamatan i lain i dalam i model i regresi. i bebas i dari i autokorelasi. i Alat i ukur i yang i digunakan i untuk i mendeteksi i adanya i autokorelasi i dalam i penelitian i menggunakan i tes i Durbin i Watson i (D-W). i Uji i Durbin i Watson i hanya i digunakan i untuk i autokorelasi i tingkat i satu i ( first i order i autocorrelation ) i dan i mensyaratkan i adanya i intercept i (konstanta) i dalam i model i regresi i dan i tidak i ada i variabel i lagi i di i antara i variabel i independen.
Tabel i 3 Hasil i Uji i Autokorelasi
Model i Summary b Model R R i Square Adjusted i R i Square Std. i Error i of i the i Estimate Durbin-Watson 1 ,457 a ,208 ,182 1,30379025 1,810 a. i Predictors: i (Constant), i Disc, i Cash i ETR b. i Dependent i Variable: i Tobins'Q
Berdasarkan i hasil i analisis i menunjukan i bahwa i nilai i DW i 1,810. i DW i tabel i untuk i n=64 i dan i k=1 i pada i level i alpha i 5% i diperoleh i nilai i dL i =1,5635; i dU i =1,6268; i 4-dU i =2,3732. i Oleh i karena i itu i nilai i dU i = i 1,5635 i < i DW i = i 1,810 i < i (4-dU i ) i = i 2,372. i Dapat i disimpulkan i bahwa i tidak i terjadi i autokorelasi i pada i model i regresi.
Uji i Multikolinearitas
Uji i multikolinearitas i dilakukan i untuk i mengetahui i apakah i ada i korelasi i antar i variabel bebas i (independen). i Untuk i pengujian i ini i digunakan i fasilitas i uji i Variance i Inflation i Factor (VIF). i Analisis i regresi i berganda i dapat i dilanjutkan i apabila i nilai i VIF-nya i kurang i dari i 10 dan i nilai i tolerance-nya i di i atas i 0,1.
Tabel i 4 Hasil i Uji i Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity i Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Cash i ETR ,936 1,069 Disc ,936 1,069 a. i Dependent i Variable: i Tobins'Q
Tidak i terjadi i multikolinearitas i jika i nilai i toleransi i > i 0,1, i jika i < i 0,1 i maka i terjadi multikolinearitas. i Dari i data i diatas i diperoleh i nilai i VIF i sebesar i 1,069 i < i 10 i atau i tolerance sebesar i 0,936 i > i 0,1. i Dengan i demikian i dapat i diartikan i bahwa i tidak i terjadi I multikolinearitas i dalam i model i regresi
Uji i Heterokedastisitas
Salah i satu i uji i yang i dapat i digunakan i untuk i mendeteksi i heteroskedastisitas i suatu i data i adalah i Uji i Park. i Jika i hasil i signifikansi i Uji i Park i lebih i besar i dari i 0,05 i maka i model i regresi i homokedastisitas, i sebaliknya i jika i hasil i signifikasi i Uji i Park i di i bawah i atau i sama i dengan i 0,05 i maka i model i regresi i mengalami i heterokedastisitas.
i i i i i i i Tabel i 5 i Hasil i Uji i Heterokedastisitas Coefficients a Model Unstandardized i Coefficients Standardized i Coefficients t Sig. B Std. i Error Beta 1 (Constant) 2,720 ,902 3,015 ,004 Cash i ETR -,268 ,701 -,049 -,382 ,704 Disc -1,911 1,082 -,227 -1,766 ,082
a. i Dependent i Variable: i Abs_Res Syarat i tidak i terjadi i heterokedastisitas i adalah i data i signifikansi i > i 0,05. i Dari i hasil i diatas i diperoleh i nilai i signifikansi i untuk i variabel i penghindaran i pajak i sebesar i 0,704 i dan i untuk i variabel i transparansi i nilai i signifikansi i nya i sebesar i 0,082. i Dapat i diartikan i bahwa i tidak i terjadi i heterokedastisitas i dalam i model i regresi i ini. i
Analisis i Regresi i Linier i Berganda
Analisis i regresi i linier i berganda i memiliki i tujuan i untuk i menguji i Pengaruh Penghindaran i Pajak i terhadap i Nilai i Perusahaan i dengan i Tranparansi i Perusahaan i Sebagai Variabel i Moderasi i pada i perusahaan i Farmasi i yang i terdaftar i di i BEI i pada i tahun i 2019-2022. Tabel i 6 Hasil i Uji i Analisis i Regresi i Linier i Berganda
Coefficients a Model Unstandardized i Coefficients Standardized i Coefficients t Sig.
B Std. i Error Beta 1 (Constant) 3,332 ,384 8,679 ,000 Cash i ETR 15,306 5,934 1,518 2,579 ,012 Cash i ETR i * i Disc -12,546 6,175 -1,196 -2,032 ,047
Berdasarkan i Tabel i hasil i gambar i spss i diatas, i dapat i disusun i persamaan i regresi i linier i berganda i sebagai i berikut:
Y i = i 3,332 i + i 15,306 i X1 i – i 12,546 i X1.M
Dari i model i regresi i di i atas i dapat i dilihat i Nilai i konstanta i (a) i sebesar i 3,332 i Artinya adalah i apabila i variabel i independen i dan i moderasi i diasumsikan i nol i (0), i maka i nilai perusahaan i sebesar i 3,332. i Diperoleh i nilai i koefisien i regresi i variabel i penghindaran i pajak sebesar i 15,306. i Artinya i adalah i bahwa i setiap i peningkatan i penghindaran i pajak i sebesar i 1 satuan, i maka i akan i meningkatkan i nilai i perusahaan i sebesar i 15,306 i dan i sebaliknya i dengan asumsi i variabel i lain i tetap. i Diperoleh i nilai i koefisien i regresi i interaksi i variabel i penghindaran pajak i dengan i transparansi i sebesar i -12,546. i Artinya i adalah i bahwa i setiap i peningkatan interaksi i penghindaran i pajak i dengan i transparansi i sebesar i 1 i satuan, i maka i akan menurunkan nilai i perusahaan i sebesar i -12,546 i dan i sebaliknya i dengan i asumsi i variabel i lain tetap.
Uji i Koefisien i Determinasi i (R2)
Pengukuran i koefisien i determinasi i ( Adjusted i i R2) i i dilakukan i untuk i mengetahui besaran i persentase i pengaruh i variabel i independen i terhadap i perubahan i variabel dependen. i Hasil i i i yang i i i ditunjukkan i i i menjelaskan i seberapa i besar i kemampuan variabel independen dalam i menjelaskan i variabel i dependen, i sedangkan i sisanya i dijelaskan i diluar model. i
Tabel i 7 i Hasil i Uji i Koefisien i Determinasi
Model i Summary Model R R i Square Adjusted i R i Square Std. i Error i of i the
i Estimate 1 ,419 a ,175 ,148 1,33070348 a. i Predictors: i (Constant), i Cash i ETR i * i Disc, i Cash i ETR
Diketahui i nilai i Adjusted i R i square i sebesar i 0,148 i atau i 14,8%. i Artinya i adalah i bahwa sumbangan i pengaruh i variabel i penghindaran i pajak i terhadap i variabel i nilai i perusahaan setelah adanya i variabel i moderasi i (transparansi) i sebesar i 14,8%.
Uji i Parsial i (Uji i T)
Uji i statistik i t i pada i dasarnya i menunjukkan i seberapa i jauh i pengaruh i satu i variabel i independen i secara i individual i dalam i menerangkan i variasi i variabel i dependen. i Serta i untuk i menguji i hipotesis i terkait i variabel i moderasi i maka i digunakan i analisis i model i Moderated i Regression i Analysis i (MRA).
Tabel i 8 i
Hasil i Uji i Parsial i (Uji i T)
Coefficients a Model Unstandardized i Coefficients Standardized i Coefficients t Sig.
B Std. i Error Beta 1 (Constant) 3,332 ,384 8,679 ,000 Cash i ETR 15,306 5,934 1,518 2,579 ,012 Cash i ETR i * i Disc -12,546 6,175 -1,196 -2,032 ,047
a. i Dependent i Variable: i Tobins'Q
Berdasarkan i tabel i diatas, i dapat i disimpulkan i hasil i uji i hipotesis i sebagai i berikut:
1. Cash i ETR. i Diperoleh i nilai i t i hitung i sebesar i 2,579 i dengan i signifikansi i 0,012. i Dengan demikian i maka i diketahui i t i hitung i (2,579) i > i t i tabel i (2,000) i atau i signifikansi i (0,012) < i 0,05. i Dengan i demikian i maka i hipotesis i diterima, i artinya i adalah i penghindaran i pajak berpengaruh i positif i terhadap i nilai i perusahaan.
2. Cash i ETR i * i Disc. i Diperoleh i nilai i t i hitung i sebesar i -2,032 i dengan i signifikansi i 0,047.
Dengan i demikian i maka i diketahui i t i hitung i (-2,032) i < i t i tabel i (2,000) i atau i signifikansi (0,047) i < i 0,05. i Dengan i demikian i maka i hipotesis i diterima, i artinya i adalah penghindaran i pajak i berpengaruh i negatif i terhadap i nilai i perusahaan i dengan i trasparansi sebagai i variabel i moderasi.

## Pembahasan

## Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  hipotesis  pertama,  menunjukkan  bahwa  nilai t  hitung  sebesar 2,579  dengan  signifikansi  0,012.  Dengan  demikian  maka  diketahui  t  hitung  (2,579)  >  t  tabel (2,000) atau signifikansi (0,012) < 0,05. Maka hipotesis pertama diterima, sehingga penghindaran pajak  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya  semakin  tinggi  aktivitas penghindaran pajak yang dilakukan perusahaan, maka nilai perusahaan semakin meningkat. Hal ini  dikarenakan  semakin  besar  usaha  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  mengefisiensi  biaya pajaknya  dalam  memperoleh  keuntungan  besar,  dimana  investor  akan  lebih  tertarik  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  yang  memiliki  keuntungan  besar  cendrung  berimplikasi  pada peningkatan  nilai  saham  perusahaan  sehingga  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan (Souisa, et  al .,  2022). Teori  agensi  menyatakan  bahwa  pihak  manajemen akan  berusaha  sebaik mungkin  untuk  menyembunyikan  adanya  informasi  negatif  dari  laporan  keuangan  dan  pihak
investor dengan cara meminimalkan beban pajak perusahaan, maka informasi yang tersedia bagi pihak investor tidak dapat menjadi dasar yang cukup untuk dijadikan sebagai acuan dalam kegiatan investasi.
Penghindaran  pajak  merupakan  alat  untuk  melakukan  tax  saving  dengan  mengalihkan sumber  daya  yang  seharusnya  untuk  negara  diberikan  kepada  pemegang  saham  agar  nilai  laba setelah  pajak  perusahaan  dapat  meningkat.  Ketika  nilai  laba  setelah  pajak  meningkat,  maka perusahaan  dapat  memberikan  keuntungan  penyertaan  modal  lebih  banyak  kepada  pemegang saham  (Syahwildan  dan  Damayanti,  2023).  Dengan  adanya  aktivitas  penghindaran  pajak perusahaan  dapat  melakukan  tindakan  terstruktur  dan  beban  pajak  yang  dibayarkan  menjadi serendah  mungkin  dengan  memanfaatkan  peraturan  sehingga  memperoleh  peningkatan  laba setelah  pajak  yang  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Souisa, et al . (2022) dan Syahwildan dan Damayanti (2023) menunjukkan  bahwa  penghindaran  pajak  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap    nilai perusahaan.

## Transparansi  Memoderasi  Hubungan  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  hipotesis  kedua,  menunjukkan  bahwa  nilai  t  hitung  sebesar  - 2,032 dengan signifikansi 0,047. Dengan demikian maka diketahui t hitung (-2,032) < -t tabel (- 2,000)  atau  signifikansi  (0,047)  <  0,05.  Maka  hipotesis  kedua  diterima,  sehingga  transparansi mampu  memperkuat  hubungan  antara  penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya semakin  tinggi  transparansi  perusahaan  dalam  memoderasi  penghindaran  pajak,  maka  nilai perusahaan  akan  semakin  menurun.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  banyak  informasi  yang diungkapkan  oleh  manajemen  dalam  laporan  tahunan  perusahaan,  maka  investor  atau  pemilik perusahaan dapat mengetahui bagaimana kondisi perusahaan yang sebenarnya (Syahwildan dan Damayanti, 2023). Teori agensi menyatakan bahwa  pemegang saham tidak memiliki informasi yang cukup tentang kinerja manajer, disisi lain manajer memiliki lebih banyak informasi mengenai kapasitas diri, lingkungan kerja, dan perusahaan secara keseluruhan.
Kemudahan  dalam  mengakses  informasi  menjadi  salah  satu  indikator  dari  transparan perusahaan  dalam  menyampaikan  informasi  kepada  pihak  luar.  Adanya  transparansi  ini  akan
menjadi  peluang  bagi  manajemen  untuk  melakukan  penghindaran  pajak  dengan  tujuan  untuk keuntungan  pribadi  menjadi  berkurang,  sehingga  dapat  memberikan  manfaat  yang  baik  bagi pemegang  saham  dan  manajemen.  Disisi  lain,  transparansi  tersebut  dapat  memberikan  peluang bagi pihak luar terutama investor untuk dapat mengetahui informasi perusahaan yang sebenarnya. Ketika investor mengetahui kondisi perusahaan yang sebenarnya akan menjadi pertimbangan bagi mereka  untuk  berinvestasi  diperusahaan,  karena  apabila  kondisi  perusahaan  buruk  akan berdampak terhadap nilai perusahaan dan dapat merugikan investor, begitu juga sebaliknya. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Syahwildan dan Damayanti (2023) menunjukkan  bahwa  transparansi  sebagai  moderasi  penghindaran  pajak  berpengaruh  negatif signifikan terhadap  nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan i hasil i analisis i dan i pembahasan i yang i telah i dijelaskan i di i bab i sebelumnya, i maka i kesimpulan i dari i penelitian i ini i adalah: i
a. Penghindaran pajak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Artinya semakin tinggi aktivitas  penghindaran  pajak  yang  dilakukan  perusahaan,  maka  nilai  perusahaan  semakin meningkat.
b. Penghindaran  pajak  dimoderasi  oleh  transparansi  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan. i Dengan i adanya i transparansi i informasi i yang i diungkapkan i oleh i perusahaan i dapat i mencegah i masalah i agensi i yang i timbul i akibat i adanya i penghindaran i pajak, yang i menyebabkan i investor i memberikan i penilaian i positif i bagi i perusahaan i yang i memiliki i tingkat i pengungkapan i transparansi i yang i baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Akrom, F. S. (2019). Dampak Strategi Bisnis Terhadap Penghindaran Pajak. Journal Of Applied Accounting And Taxation , Vol. 4 , No , 107–116.
Anggraeni, R., & Febrianti, M. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tax Avoidance Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Bisnis Dan Akuntansi , Vol. 21 , N , 185– 192.
Christian,  I.,  &  Arifin,  D.  I.  (2021).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Dan  Kinerja  Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntans , Vol. 1 , No , 95–110.
Holiawati,  &  Etty,  M.  (2019).  INTELLECTUAL  CAPITAL,  TAX  AVOIDANCE  AND  FIRM VALUE. International Journal Of Business, Economics And Law , Vol. 18 No , 2019–2227. Kartika,  A.,  Sudarsi,  S.,  &  Irsad,  M.  (2019).  Peran  Pemoderasi  Transparansi  Informasi :
Penghindaran Pajak Dan Nilai Perusahaan. In Ilmiah Ekonomi: Vol. Vol. 14 No .
Kurniawan,  Arif Fajar, & Syafruddin, M. (2019). Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Variabel Moderasi Transparansi. Accounting , 6 No 4 , 1–10.
Melati,  S.  (2020).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Leverage  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Transparansi  Informasi  Sebagai  Variabel  Moderasi. Prosiding Seminar Nasional , 2615–3343.
Mulyadi, & Tambun, S. (2020). Pengaruh Pengungkapan Human Resources Accounting Dan Tax Planning Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kualitas Audit Sebagai Variabel Moderating. Ilmiah Akuntansi Dan Manajemen , Vol.16 , No .
Novia, S. D., Madyna, I. R., & Indar, A. A. (2021). Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Variabel Moderasitransparansi Perspektif Akuntansi Syariah. Journal Of Islamic Accounting And Finance , Vol.1 , No. , 46–75.
Novius,  A.  (2019).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Ketepatan  Waktu  Corporate  Internet Reporting Dalam Mendukung Transparansi Keuangan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Ilmiah Ekonomi , Vol. 14 No , 59 – 78.
Nugraha, M. C. J., & Setiawan, P. E. (2019). Pengaruh Penghindaran Pajak (Tax Avoidance) Pada Nilai  Perusahaan  Dengan  Transparansi  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Akuntansi Universitas Udayana , Vol.26.1 , 398–425.
Prastiwi, D., & Walidah, A. N. (2020). Pengaruh Agresivitas Pajak Terhadap Nilai Perusahaan: Efek Moderasi Transparansi Dan Kepemilikan Institusional. Ekonomi Dan Bisnis , Vol. 23 No , 203–224.
Roslita, E., & Safitri, A. (2022). Pengaruh Kinerja Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Tindakan Penghindaran Pajak. Manajemen Bisnis , 25 No. 2 .
Saka, D. N., Istighfa, R. M., & Alifah, A. I. (2021). Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Variabel Moderasi Transparansi Perspektif Akuntansi Syariah. Islamic Accounting And Finance , 1 No 2 , 46–75.
Saputra,  A.  D.,  Akram,  &  Sasanti,  E.  E.  (2021).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan Dimoderasi Oleh Transparansi Perusahaan. Risma , Vol. 1 No.
Suaidah, Y. M. (2020). Nilai Perusahaan Sektor Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Di Tinjau Dari Beberapa Faktor. Sains Sosio Humaniora , Vol 4 No.
Syahputra,  B.,  Marlina,  E.,  &  Azhari,  I.  P.  (2021).  Kan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi. Economics, Accounting And Business Journal , 1 (109–120), 109–120.
Taufik, A. M., & Umam, W. I. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Penghindaran Pajak Pada Perusahaan  Farmasi Di  Bei. Jurnal Ilmiah Ekonomi Manajemen , Vol. 12 No , 40–51.
V,  K.  D.,  Sri,  M.,  &  Baramuli,  N.  D.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Perbankan Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal EMBA , Vol.8 , No. , 174–183.
Yolanda,  S.  D.,  &  Pinondang,  D.  I.  (2022).  Pengaruh  Pengaruh  Komisaris  Independen, Kepemilikan  Institusional,  Dan  Pertumbuhan  Laba  Terhadap  Tax  Avoidance. Jurnal Akuntansi , Vol. 3 , No , 345–358.
Yuliandana,  S.,  Junaidi,  &  Ramadhan,  A.  (2021).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai Perusahaan. Llmiah Akuntansi Kesatuan , Vol. 9 No. , 31–42.
Yuliastuti, V., Hartono, A., & Wijayanti, I. (2022). Pengaruh Transparansi, Akuntabilitas, Sistem Pengendalian  Internal,  Dan  Partisipasi  Terhadap  Pengelolaan  Dana  Desa. Indonesian Journal Of Business And Management , Vol. 2 No.