Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 6 No. 1 April 2017 ISSN: 2252 7141 PENGARUH POSISI KAS, UKURAN PERUSAHAAN, RETURN ON ASSETS
DAN DEBT TO TOTAL ASSETS TERHADAP
DIVIDEND PAYOUT RATIO (Studi Empirik Pada Perusahaan LQ 45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode  2011–2015)

## Welas
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur Jl. Raya Ciledug, Petukangan Utara, Jakarta Selatan 12260
Welas_bl@yahoo.com

## ABSTRACT
The purpose of this research is to study the influence of cash position, firm size, return on assets and debt to total assets ratio to dividend payout ratio at LQ 45 listed companies in Indonesia Stock Exchange 2011-2015 period. The method used in this research hypothesis testing methods. The population in this study is 45 companies and the sample consist of 11 companies LQ 45 listed in the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique using purposive sampling method and tested using a statistical program package for the social sciences version 23 (SPSS version 23). The analytical tool used is multiple linear regression analysis. F test result show that the regression model used in this study feasible with figures significance of 0.000 <0.05. T test results show  that  there  is  a  negative  and  significant  influence  between  the  size  of  the company  to dividend  payout  ratio,  while  cash  position,  return  on  assets  and  debt to total assets does not affect the dividend payout ratio at LQ 45 companies listed on the Indonesia Stock Exchange 2011-2015 period.
Keywords: Cash Position, Firm Size, Return On Assets and Dividend Payout Ratio

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  signifikan  variabel  Posisi Kas, Ukuran Perusahaan, Return On Assets dan Debt To Total Assets Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode  2011-2015.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  metode  pengujian hipotesis  ( hypotesis  testing).  Populasi  dalam  penelitian  ini  sebanyak  45  perusahaan dan sampel yang digunakan sebanyak 11 perusahaan  LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia.  Teknik  penarikan  sampel  dengan  menggunakan  metode purposive sampling  dan  diuji  dengan  menggunakan  program  statistical  package  for  the  social sciences  version  23  (SPSS  versi  23).  Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis regresi linier berganda. Hasil Uji F menunjukkan bahwa model regresi layak digunakan dalam  penelitian  ini  dengan  angka  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Hasil  Uji  t menunjukkan  terdapat  pengaruh  negatif  dan  signifikan  antara  ukuran  perusahaan terhadap Dividend Payout Ratio, sementara Posisi Kas, Return On Assets dan Debt To Total Assets tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan LQ 45 terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.
Kata  Kunci:  Posisi  Kas,  Ukuran  Perusahaan, Return  On  Assets  dan  Dividend  Payout Ratio

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Pasar  modal  mempunyai  peranan  yang  besar  dalam  perekonomian  suatu negara  karena  pasar  modal  menjalankan  dua  fungsi  sekaligus,  yaitu  fungsi  ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan mempunyai fungsi ekonomi karena pasar modal menyediakan fasilitas yang mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang membutuhkan dana (emiten). Pasar modal  dikatakan  memiliki  fungsi  keuangan  karena  memberikan  kemungkinan  dan kesempatan  memperoleh  imbal  hasil  bagi  pemilik  dana  sesuai  dengan  karakteristik investasi yang dipilih. Dalam aktivitas di pasar modal, para investor memiliki harapan dari investasi yang dilakukannya yang berupa capital gain dan dividen (Khotimah dan Waryati,  2015).  Dividen  merupakan  bagian  keuntungan  yang  dibayarkan  oleh perusahaan kepada para pemegang saham, oleh karena itu dividen merupakan bagian dari penghasilan yang diharapkan oleh para pemegang saham. Besar kecilnya dividen yang dibayarkan akan mempengaruhi pencapaian tujuan maksimalisasi kesejahteraan pemegang  saham  (Deitiana,  2013).  Kebijakan  dividen  perusahaan  tergambar  pada dividend  payout  rationya  yaitu  persentase  laba  yang  dibagikan dalam bentuk  dividen tunai,  artinya  besar  kecilnya dividend  payout  ratio  akan  mempengaruhi  keputusan investasi  para  pemegang  saham  dan  disisi  lain  berpengaruh  pada  kondisi  keuangan perusahaan. Pertimbangan mengenai dividend payout ratio  sangat berkaitan dengan kinerja  keuangan  perusahaan.  Bila  kinerja  keuangan  perusahaan  bagus  maka perusahaan tersebut akan mampu menetapkan besarnya dividend payout ratio sesuai dengan harapan pemegang saham (Marlina dan Danica, 2009).
Kebijakan pembayaran dividen sangat berpengaruh bagi pemegang saham dan perusahaan  yang  membayar  dividen.  Pada  umumnya  para  pemegang  saham mengharapkan  pembagian  dividen  yang  relatif  stabil  karena  hal  tersebut  akan mengurangi  ketidakpastian  atas  hasil  yang  diinginkan  dari  investasi  yang  sudah dilakukan  dan  juga  dapat  meningkatkan  kepercayaan  pemegang  saham  terhadap perusahaan sehingga nilai saham juga dapat meningkat. Bagi perusahaan pilihan untuk membagikan  laba  dalam  bentuk  dividen  akan  mengurangi  sumber  dana  internalnya, sebaliknya  jika  perusahaan  menahan  labanya  dalam  bentuk  laba  ditahan  maka kemampuan  dalam  pembentukan  dana  internalnya  akan  semakin  besar  yang  dapat digunakan  untuk  membiayai  aktivitas  perusahaan  sehingga  mengurangi ketergantungan  perusahaan  terhadap  dana  eksternal.  Menurut  Suroto  (2015)  dan Samrotun  2015  ada  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap
dividend payout ratio antara lain: Current ratio, cash ratio, growth, return on assets, debt to equity ratio, debt to total assets, firm size dan cash position.
Bagi perusahaan yang memiliki posisi kas yang lebih kuat maka akan semakin besar  kemampuan  untuk  membayarkan  dividen,  hal  ini  disebabkan  karena  posisi kas merupakan  faktor  internal  yang  dapat  dikendalikan  oleh  manajemen,  sehingga pengaruhnya dapat dirasakan secara langsung bagi kebijakan dividen (Suwoyo, Lestari dan  Rahman,  2015).  Oleh  karena  dividen  merupakan cash  outflow,  maka  semakin kuatnya  posisi  kas  perusahaan  berarti  makin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam membayar dividen.
Ukuran  perusahaan  atau size  merupakan  ukuran  atau  besarnya  aset  yang dimiliki  oleh  perusahaan  (Seftiane  dan  Handayani,  2011).  Ukuran  perusahaan merupakan    besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat  dinyatakan  dengan  total aktiva  atau  total  penjualan  bersih.  pembagian  dividen.  Semakin  besar  ukuran perusahaan semakin besar kemampuan perusahaan dalam membagikan dividen.
Return on Assets (ROA) merupakan tingkat keuntungan bersih yang diperoleh perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya. Return  on  Assets  diukur  dari  laba bersih  setelah  pajak  ( Earning  After  Tax)  terhadap  total  asetnya  yang  mencerminkan perusahaan  dalam  penggunaan  investasi  yang  digunakan  untuk  operasi  perusahaan dalam  rangka  menghasilkan  profitabilitas  perusahaan  (Khotimah  dan  Waryati,  2015). Dengan  demikian  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba maka semakin besar pula dividen yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. Hal ini didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  Samrotun  (2015),  hasil penelitiannya menunjukkan bahwa return on assets berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio.
Debt to total assets atau debt ratio merupakan rasio total utang terhadap total aset,  mengukur persentase dana yang diberikan oleh kreditor (Brigham dan Houston, 2010). Dimana semakin tinggi rasio ini menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan. Peningkatan hutang akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang diterima karena kewajiban untuk membayar hutang lebih diutamakan dari pada pembagian dividen.

## Rumusan Masalah
a. Apakah posisi kas berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015?
b. Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  payout ratio  pada  perusahaan  LQ  45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2015?
c. Apakah return on assets berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011- 2015?
d. Apakah debt  to  total  assets  berpengaruh  signifikan  terhadap  dividend  payout ratio  pada  perusahaan  LQ  45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2015?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Dividend Payout Ratio
Dividen  adalah  bagian  keuntungan  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada para  pemegang  saham,  oleh  karena  itu  dividen  merupakan  bagian  dari  penghasilan yang diharapkan oleh para pemegang saham. Besar kecilnya dividen yang dibayarkan akan mempengaruhi pencapaian tujuan maksimalisasi kesejahteraan pemegang saham (Deitiana, 2013). Menurut Samrotun (2015), Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan perbandingan  dividen  yang  dibayarkan  dengan  laba  bersih  yang  didapatkan perusahaan.  Dividen  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  sebagai earning  after tax atau pendapatan setelah pajak dari laba perusahaan. Besaran atau persentase dari laba atau pendapatan yang akan dibayarkan oleh perusahaan kepada para pemegang saham  sebagai  dividen  tunai  yang  disebut  dengan dividend  payout  ratio.  Sehingga dapat  kita  simpulkan  bahwa  semakin  tinggi Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  suatu perusahaan,  maka  semakin  tinggi  juga  jumlah  laba  yang  dibayarkan  sebagai  dividen kepada  pemegang  saham  (Suroto,  2015).  Menurut  Keown et  al  (2010),  rasio pembayaran  dividen  merupakan  jumlah  dividen  yang  dibayarkan  relatif  terhadap pendapatan  bersih  perusahaan  atau  pendapatan  tiap  lembar.  Dalam  penelitian  ini pengukuran  mengenai dividend payout Ratio yang digunakan proksi yang dikemukan oleh  Setyanusa  dan  Rosmawati  (2009).  Rumus  menghitung Dividend  Payout  Ratio (DPR) adalah sebagai berikut:

## 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
Sumber: Setyanusa dan Rosmawati (2009)

## Posisi Kas (Cash Position)
Bagi  perusahaan  yang  memiliki  posisi  kas  yang  lebih  kuat,  maka  akan  semakin besar  kemampuan  untuk  membayarkan  dividen,  hal  ini  disebabkan  karena  posisi kas merupakan  faktor  internal  yang  dapat  dikendalikan  oleh  manajemen,  sehingga pengaruhnya dapat dirasakan secara langsung bagi kebijakan dividen (Suwoyo, Lestari dan  Rahman,  2015).  Posisi  Kas  ( Cash  Position)  dihitung    berdasarkan  perbandingan antara saldo kas akhir dengan laba bersih setelah pajak (Marlina dan Danica, 2009). Sehingga dapat dirumuskan:
𝑃𝑜𝑠𝑖𝑠𝑖 𝐾𝑎𝑠 =
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐾𝑎𝑠 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
Sumber: Marlina dan Danica (2009)
Ukuran Perusahaan (Firm Size)
Menurut Samrotun (2015), firm size merupakan salah satu alat untuk mengukur besar kecilnya suatu perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan faktor penting dalam pengambilan  keputusan  investor  untuk  berinvestasi  pada  suatu  perusahaan,  karena besar kecilnya suatu perusahaan berpengaruh terhadap dividen yang akan dibayarkan kepada  investor.  Menurut  Suroto  (2015),  ukuran  perusahaan  ( firm  size)  merupakan suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara,  antara  lain:  total  aktiva, log  size,  nilai  pasar  saham  dan  lain-lain.  Total  aktiva merupakan  salah  satu  dasar  penentu  ukuran  perusahaan.  Total  aktiva  adalah  harta yang  dimiliki  perusahaan  yang  berperan  penting  dalam  operasional  sesuai  dengan kelompok  dari  aktiva  tersebut.  Besar  kecilnya  perusahaan  dapat  mempengaruhi kemampuan  manajemen  untuk  mengoperasikan  perusahaan  dengan  berbagai  situasi dan  kondisi  yang  dihadapinya.  Menurut  Seftianne  dan  Handayani  (2009),  ukuran perusahaan  atau size  merupakan  ukuran  atau  besarnya  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Ukuran  perusahaan  merupakan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang dapat dinyatakan dengan total aktiva atau total penjualan bersih. Semakin besar aktiva atau penjualan maka semakin besar pula ukuran perusahaan. Dengan demikian ukuran perusahaan  merupakan  ukuran  atau  besarnya  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Secara  langsung firm  size  mencerminkan  tinggi  rendahnya  aktivitas  operasi  suatu perusahaan.  Pada  umumnya  semakin  besar  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin besar  pula  aktivitasnya.  Dengan  demikian,  ukuran  perusahaan  juga  dapat  dikaitkan dengan  besarnya  kekayaan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Sehingga  ukuran perusahaan mempunyai pengaruh terhadap pembagian dividen. Semakin besar ukuran
perusahaan  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  membagikan  dividen. Ukuran perusahaan atau firm size dapat dirumuskan sebagai berikut:

## 𝑈𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 = 𝑙𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡)
Sumber: Suroto (2015)

## Return On Assets
Menurut Setyanusa dan Rosmawati  (2009), return on assets digunakan untuk mengukur  efektivitas  perusahaan  didalam  menghasilkan  keuntungan  dengan memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya. Return  on  Assets  (ROA)  merupakan  tingkat keuntungan  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya. Return  on  Assets  diukur  dari  laba  bersih  setelah  pajak  (Earning  After  Tax)  terhadap total  asetnya  yang  mencerminkan  perusahaan  dalam  penggunaan  investasi  yang digunakan  untuk  operasi  perusahaan  dalam  rangka  menghasilkan  profitabilitas perusahaan  (Khotimah  dan  Waryati,  2015).  Dengan  demikian  semakin  besar kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  maka  semakin  besar  pula  dividen yang  akan  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham.  Menurut  Brigham  dan  Houston (2010), return  on  assets  (ROA)  merupakan  rasio  laba  bersih  terhadap  total  aset mengukur pengembalian atas total aset, sehingga dapat dirumuskan :

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Sumber: Houston (2010)

## Debt To Total Assets
Debt  to  Total  Assets  (DTA)  merupakan  rasio  antara  total  hutang  dengan  total aktiva.  Semakin  besar  rasio  ini  menunjukkan  semakin  besar  tingkat  ketergantungan perusahaan terhadap pihak  eksternal (kreditur) dan semakin besar pula beban biaya hutang (biaya bunga) yang harus dibayar oleh perusahaan (Swastyastu, Yuniarta dan Atmadja, 2014).  Menurut Brigham dan Houston (2010), debt to total assets atau debt ratio  merupakan  rasio  total  utang  terhadap  total  aset,    mengukur  persentase  dana yang  diberikan  oleh  kreditur.  Semakin  tinggi  rasio  ini  menggambarkan  gejala  yang kurang baik bagi perusahaan. Peningkatan hutang akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang diterima karena  kewajiban  untuk  membayar  hutang  lebih  diutamakan  dari  pada  pembagian dividen. Rumus Debt to Total Assets:

## 𝐷𝑇𝐴 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Sumber: Houston (2010)
Berdasarkan rumusan masalah yang diajukan maka hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut :

## Pengaruh Posisi Kas Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Perusahaan  yang  memiliki  posisi  kas  yang  lebih  kuat  maka  akan  memiliki kemampuan  untuk  membayarkan  dividen  yang  semakin  besar.  Hal  ini  disebabkan karena posisi kas merupakan faktor internal yang dapat dikendalikan oleh manajemen, sehingga  pengaruhnya  dapat  dirasakan  secara  langsung  bagi  kebijakan  dividen (Suwoyo, Lestari dan Rahman, 2015). Karena dividen merupakan cash outflow, maka semakin  kuatnya posisi  kas  perusahaan  berarti  makin  besar  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  dividen.  Sehingga cash  position  dapat  mempengaruhi  dalam pembagian dividend payout ratio. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Marlina  dan  Danica  (2009),  yang  menunjukkan  bahwa  variabel cash  position mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio,  sesuai  juga dengan  penelitian  Suroyo,  Lestari  dan  Rahman  (2015),  bahwa  hasil  penelitiannya menunjukkan cash position berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Namun tidak sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Khotimah  dan  Waryati  (2015),  yang menunjukkan  bahwa  variabel cash  position  tidak  berperngaruh  terhadap  dividend payout  ratio  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Berdasarkan hal tersebut maka dapat dirumuskan hipotesis pertama sebagai berikut:
H 1 = Posisi Kas berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Ukuran perusahaan atau size merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimiliki oleh  perusahaan  (Seftiane  dan  Handayani,  2011).  Ukuran  perusahaan  merupakan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat dinyatakan dengan total aktiva atau total penjualan  bersih.  Semakin  besar  aktiva  atau  penjualan  maka  semakin  besar  pula ukuran  perusahaan.  Secara  langsung firm  size  mencerminkan  tinggi  rendahnya aktivitas  operasi  suatu perusahaan.  Pada umumnya semakin besar suatu  perusahaan maka  akan  semakin  besar  pula  aktivitasnya.  Dengan  demikian,  ukuran  perusahaan juga  dapat  dikaitkan  dengan  besarnya  kekayaan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  semakin  besar  kemampuan  perusahaan dalam  membagikan  dividen.  Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  dapat  dirumuskan hipotesis yang kedua sebagai berikut:
H 2 =  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio.

## Pengaruh Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Return  on  Assets    (ROA)  merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  yang  diperoleh perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya. Return  on  Assets  diukur  dari perbandingan  atau  rasio  laba bersih  setelah  pajak  ( Earning After Tax) terhadap total asetnya yang mencerminkan perusahaan dalam penggunaan investasi yang digunakan untuk  operasi  perusahaan  dalam  rangka  menghasilkan  profitabilitas  perusahaan (Khotimah  dan  Waryati,  2015).  Dengan  demikian  semakin  besar  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  maka  semakin  besar  pula  dividen  yang  akan dibagikan  kepada  para  pemegang  saham,  sehingga return  on  assets  dapat berpengaruh  positif  dalam  pembagian dividend  payout  ratio.  Hal  ini  sesuai  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  antara  lain:  (1)  Setyanusa  (2009),  menunjukkan bahwa  variabel return  on  assets  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  dividend payout ratio. (2) Marlina dan Danica (2009), hasil penelitian menunjukkan bahwa hasil yang diperoleh variabel return on assets mempunyai pengaruh positif yang signifikan terhadap dividend payout  ratio, (3) Khotimah dan Waryati (2015), mengatakan hasil penelitiannya  menunjukkan  bahwa  variabel return  on  assets  berpengaruh  positif signifikan terhadap dividend payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia,  (4)  Samrotun  (2015),  mengatakan  hasil  penelitiannya menunjukkan bahwa variabel return on assets berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Berdasarkan hal tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis yang ketiga sebagai berikut :
H 3 = Return On Assets berpengaruh positif signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

## Pengaruh Debt to Total Assets Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Debt to total assets atau debt ratio merupakan rasio total utang terhadap total aset,  mengukur persentase dana yang diberikan oleh kreditor (Brigham dan Houston, 2010).  Semakin  tinggi  rasio  ini  menggambarkan  gejala  yang  kurang  baik  bagi perusahaan. Peningkatan hutang akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang diterima karena kewajiban untuk  membayar  hutang  lebih  diutamakan  dari  pada  pembagian  dividen.  Sehingga debt to total assets berpengaruh dalam pembagian dividend payout ratio. Berdasarkan hal tersebut sehingga dapat dirumuskan hipotesis yang keempat sebagai berikut : H 4 = Debt to total assets berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  metode  pengujian  hipotesis
( hypotesis  testing)    yaitu    menjelaskan  hubungan  tertentu  atau  menentukan perbedaan  antar  kelompok    atau  kebebasan  ( independensi)  dua  atau  lebih  faktor dalam  suatu  situasi.  Data  yang  digunakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan perusahaan  LQ  45    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode    2011-2015. Penelitian  ini  menggunakan  data  laporan  keuangan  perusahaan  LQ  45  karena dibandingkan dengan sektor lain perusahaan ini paling konsisten dalam membagikan dividen  sesuai  dengan  tema  yang  diteliti  yaitu  mengenai Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Pengujian  hipotesis    untuk  meneliti  populasi  atau  sampel  tertentu  dengan tujuan  menguji hipotesis yang telah ditetapkan dan pengaruh serta hubungan antara variabel independen terhadap variabel  dependen  (Sekaran, 2015)

## Teknik Penarikan Sampel
Dalam  penelitian  ini  teknik  yang  digunakan  dalam  penarikan  sampel  non probabilitas  ( non  probability  sampling)  yaitu  dengan  purposive  sampling  atau penarikan sampel berdasarkan pertimbangan atau kriteria tertentu (Hermawan, 2006). Populasi  yang  digunakan  dalam    penelitian  ini  perusahaan  LQ  45  yang  terdaftar ( listing) di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2015.  Kriteria  penarikan  sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel tersebut di bawah ini:

## Tabel 1: Tabel Kriteria Pemilihan Sampel
No Kriteria Pemelihan Sampel Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015 45 2. Perusahaan  yang  tidak  membagikan  dividen  selama periode penelitian, yaitu 2011-2015. (34) Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 11
Sumber : Bursa Efek Indonesia yang telah diolah
Kriteria penarikan sampel dalam penelitian ini sebagai berikut :
1) Perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu  sampai 2015.
2) Perusahaan yang mempunyai data laporan keuangan yang lengkap selama periode penelitian.
3) Perusahaan yang selalu membagikan dividen selama periode penelitian, yaitu 2011- 2015.

## Variabel dan Pengukuran
Berikut disajikan tabel variabel dan pengukuran:

## Tabel 2: Variabel dan Pengukuran
No Variabel Pengukuran Skala 1  Posisi Kas (X 1 ) Posisi Kas = 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐾𝑎𝑠 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟 𝐸𝐴𝑇 Rasio 2  Ukuran Perusahaan  (X 2 ) Ukuran Perusahan = ln (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡) Rasio 3 Return On Assets (X 3 ) 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝐴𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Rasio 4 Debt to Total Assets (X 4 ) 𝐷𝑇𝐴 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio 5 Dividend Payout Ratio (Y) 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Rasio
Sumber : data diolah sendiri
HASIL PENELITIAN Tabel 3: Deskriptif Statistik Descriptive Statistics Mean  Std. Deviation  N LN_Y_DPR -,9626 ,68795  55 LN_X1_Posisi Kas ,6782 1,39397  55 LN_X2_Ukuran Perusahaan  25,0195 1,87782  55 LN_X3_ROA -2,7705 1,03747  55 LN_X4_DTA -,5288 ,34983  55
Berdasarkan  tabel  3  di  atas  dapat  dijelaskan  bahwa Dividend  Payout  Ratio (DPR)  pada  perusahaan  LQ  45  periode  2011-2015,  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean) sebesar -0,9626 dan memiliki standar deviasi sebesar 0,68795 dengan jumlah data 55. Posisi  kas  ( cash  position)  pada  perusahaan  LQ  45  periode  2011-2015,  memiliki  nilai rata-rata ( mean) sebesar 0,6782 dan memiliki standar deviasi sebesar 1,39397 dengan jumlah data 55. Ukuran Perusahaan ( firm size) pada perusahaan LQ 45 periode 2011- 2015,  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean)  sebesar  25,0195  dan  memiliki  standar  deviasi sebesar 1,87782 dengan jumlah data 55. Return On Assets (ROA) pada perusahaan LQ 45  periode  2011-2015,  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean)  sebesar  -2,7705  dan  memiliki standar deviasi sebesar 1,037471,03747 dengan jumlah data 55. Debt To Total Assets (DTA)  pada  perusahaan  LQ  45  periode  2011-2015,  memiliki  nilai  rata-rata  (mean) sebesar  -0,5288  dan  memiliki  standar  deviasi  sebesar  -0,34983  dengan  jumlah  data 55.

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum  dilakukan  pengujian  hipotesis,  terlebih  dahulu  dilakukan  uji  asumsi klasik terhadap model regresi yang meliputi: uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji multikolinearitas dan uji autokorelasi.

## Uji Normalitas

## Gambar 1 : Grafik (Normal P-Plot)
Berdasarkan  gambar  1,  terlihat  titik-titik  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal, serta  penyebarannya  mengikuti  arah  garis  diagonal,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  data  sudah  berdistribusi  normal.  Model  regresi  berganda  layak  dipakai  untuk memprediksi  pengaruh  dari  variabel  independen  (Posisi  Kas,  Ukuran  Perusahaan, Return On Assets dan Debt ToTotal Assets) terhadap Dividend Payout Ratio. Hal   ini juga   didukung   oleh   gambar   diagram   histogram, dimana  pada  grafik  histogram dan  poligon  frekuensi   tersebut  membentuk  suatu  gambar  yang  mengkerucut  dan membentuk suatu  lonceng.

## Gambar 2: Grafik Histogram
Berdasarkan  gambar  2  pada  gambar  histogram  di  atas  menunjukkan  bahwa grafik  histogram  dan  poligon  frekuensi    tersebut  membentuk  suatu  gambar  yang
mengkerucut dan membentuk suatu  lonceng, sehingga berdasarkan hal tersebut maka model regresi layak digunakan karena berdistribusi normal.

## Analisis one sample Kolmogorov-Smirnov Test
Tabel 4 : Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 55 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,58114043 Most Extreme Differences Absolute ,137 Positive ,137 Negative -,120 Kolmogorov-Smirnov Z 1,019 Asymp. Sig. (2-tailed) ,250 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Berdasarkan  tabel  4,  hasil Ouput  SPSS  Kolmogorov-Smirnov  menunjukkan  nilai Asymp. Sig (2-tailed) 0,250 > 0,05 ( level of significant). Jadi hipotesis Ho diterima dan hipotesis  alternatif  (Ha)  ditolak.  Kesimpulan  hasil  analisis  berarti  data  residual berdistribusi normal.
Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 3: Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  gambar  3  dari  gambar  grafik  di  atas,  terlihat  bahwa  titik-titik menyebar secara acak, tidak membentuk pola tertentu yang  jelas, serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 dan diantara 2 dan -2. Hal ini menunjukkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi berganda.

## Uji Multikolinieritas

## Tabel 5: Uji Multikolinieritas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standa rdized Coeffic ients t Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order Partial  Part  Toleran ce VIF 1 (Constant) 3,943  1,067 3,697 ,001 LN_X2_UP -,196 ,043 -,535  -4,612 ,000  -,535  -,535  -,535 1,000 1,000
a. Dependent Variable: LN_Y_DPR
Berdasarkan  tabel  5 coefficients  di  atas  menghasilkan  nilai  Tolerance  masing- masing variabel lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF setiap variabel lebih kecil dari 10. Maka  antar  variabel  independen  tidak  mempunyai  hubungan  atau  tidak  saling berhubungan  satu  sama  lain.  Karena  penelitian  yang  baik  masing  -  masing  variabel bebas  tidak  mempunyai  hubungan  dengan  variabel  bebas  lainnya  atau  tidak  saling mempengaruhi.

## Uji Autokorelasi
Tabel 6: Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,535 a ,286 ,273 ,58660 1,864 a. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan
b. Dependent Variable: Dividend Payout Ratio
Berdasarkan  tabel  6  di  atas,  terlihat  bahwa  angka  Durbin-Watson  sebesar +1,864  maka  dapat  dilihat  dari  kriteria  yang  berlaku  nilai  angka  D-W  di  antara  -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.

## Uji Determinasi
Koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada  nilai Adjusted  R  Square  yang menunjukkan  seberapa  besar  variabel  independen  dapat  menjelaskan  variabel dependen.  Semakin  tinggi  nilai Adjusted  R  Square  berarti  semakin  baik  pula  model regresi yang digunakan karena menandakan bahwa kemampuan variabel bebas dalam menjelaskan variabel terikat juga semakin besar (Marlina dan Danica, 2009)

## Tabel 7: Hasil Uji Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 ,535 a ,286 ,273 ,58660 1,864 a. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan b. Dependent Variable: Dividend Payout Ratio
Berdasarkan tabel 7 dapat diketahui nilai R 2 ( Adjusted R Square) adalah 0,273 atau 27,3%. Artinya ukuran perusahaan mampu mempengaruhi dividend payout ratio sebesar 27,3%. Sisanya sebesar 72,7% (100%-27,3%) dipengaruhi oleh  variabel lain di luar penelitian ini.
Uji F (G oodness Of Fit Test)
Tabel 8: Uji F ( goodness of fit test)
Berdasarkan output pada tabel 8 diperoleh angka signifikansi (sig) sebesar 0,000 < 0,05 maka H 0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini berarti model regresi telah layak untuk digunakan dalam penelitian ini.
Uji Hipotesis Penelitian (uji t)

## Tabel 9: Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standa rdized Coeffici ents t Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order Parti al Part  Tolera nce VIF 1 (Constant) 3,943  1,067 3,697 ,001 LN_X2_UP -,196 ,043 -,535  -4,612 ,000  -,535  -,535  -,535  1,000  1,000
a. Dependent Variable: LN_Y_DPR
Tabel 10 Excluded Variables a Model Beta In t Sig. Partial Correlation Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 1 LN_X1_Posisi Kas -,157 b - 1,079 ,286 -,148 ,631  1,584 ,631 LN_X3_ROA ,077 b ,486  ,629 ,067 ,547  1,829 ,547 LN_X4_DTA ,186 b 1,174  ,246 ,161 ,533  1,877 ,533 a. Dependent Variable: LN_Y_DPR
b. Predictors in the Model: (Constant), LN_X2_Ukuran Perusahaan
Berdasarkan tabel 8 dapat diketahui persamaan regresi linier sebagai berikut:

## Keterangan:
LN_Y_DPR : Dividend Payout Ratio LN_X2_UP : Ukuran Perusahaan ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 7,319 1 7,319 21,272 ,000 b Residual 18,237 53 ,344 Total 25,557 54
a. Dependent Variable: Dividend Payout Ratio
b. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan
LN_Y_DPR = 3,943 - 0,196 LN_X 2 _UP
Persamaan regresi linier di atas dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
Koefisien regresi variabel ukuran perusahaa (LN_X 2 _UP) = -0,196. Artinya jika variabel posisi  kas  (LN_X 1 _PK), return  on  assets  (LN_X 3 _ROA)  dan debt  to  total  assets (LN_X 4 _DTA)  bernilai  tetap,  dan  apabila  variabel  ukuran  perusahaan  (LN_X 2 _UP) mengalami  kenaikan  satu  satuan  maka dividend  payout  ratio  akan  mengalami penurunan  sebesar  0,196.  Demikian  sebaliknya  jika  ukuran  perusahaan  mengalami penurunan satu satuan maka dividend payout ratio akan mengalami kenaikan sebesar 0,196.  Koefisien  bernilai  negatif  artinya  terjadi  pengaruh  negatif  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen,  jika  ukuran  perusahaan  mengalami peningkatan  maka dividend  payout  ratio  akan  mengalami  penurunan  begitu  pula sebaliknya jika ukuran perusahaan  mengalami perurunan  maka dividend payout ratio akan  mengalami  peningkatan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang dikemukan  oleh  Suroto  (2015),  bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan  semakin besar  pula  kemampuan  perusahaan  dalam  membagikan  dividen,  hal  ini  disebabkan karena : (1) perusahaan besar membutuhkan dana yang lebih besar untuk operasional perusahaan dan salah satu sumber dana bisa diambil dari laba sehingga dividen yang dibagikan  kepada  pemegang  saham  lebih  kecil.  Besar  kecilnya  perusahaan  dapat mempengaruhi  kemampuan  manajemen  untuk  mengoperasikan  perusahaan  dengan berbagai situasi dan kondisi yang dihadapi, (2) karena dana yang tersedia lebih banyak digunakan  untuk  mendanai  aktiva  tetap  dari  pada  aktiva  lancar  sehingga mengakibatkan  penurunan  laba.  Sehingga  apabila  ukuran  mengalami  peningkatan belum tentu dividend payout ratio mengalami peningkatan.

## Interpretasi Hasil Penelitian dan Implikasi Manajerial
Berdasarkan  pengujian  data  yang  sudah  dibahas  dan  diuraikan  di  atas selanjutnya dapat diinterpretasikan masing – masing hipotesis sebagai berikut : Posisi Kas (PK) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  posisi  kas  tidak  bepengaruh  signifikan terhadap dividend  payout  ratio,  dapat  ditunjukkan  dengan  melihat  nilai  signifikan variabel  posisi  keuangan  pada  tabel  10  yaitu  sebesar  0,286  lebih  besar  dari  tingkat signifikan yang digunakan yaitu 0,05 (0,286 > 0,05). Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Khotimah dan Waryati (2015), bahwa variabel posisi kas ( cash  position)  tidak  berperngaruh  signifikan  terhadap  dividend  payout  ratio  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Ukuran Perusahaan ( firm size) terhadap Dividend Payout Ratio.
Hasil  penelitian  menunjukkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  dan bernilai negatif terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Koefisien bernilai negatif artinya terjadi  pengaruh  negatif  antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen,  jika ukuran  perusahaan  mengalami  peningkatan  maka dividend  payout  ratio  akan mengalami  penurunan  begitu  pula  sebaliknya  jika  ukuran  perusahaan  mengalami perurunan maka dividend payout ratio akan mengalami peningkatan.  Hasil penelitian ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukan  oleh  Suroto  (2015)  sama  Seftiane  dan Handayani  (2011),  mengemukakan  bahwa  ukuran  perusahaan  merupakan    besar kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat  dinyatakan  dengan  total  aktiva  atau  total penjualan  bersih.  Semakin  besar  aktiva  atau  penjualan  maka  semakin  besar  pula ukuran  perusahaan.  Dengan  demikian  ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran  atau besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan. Secara langsung firm size mencerminkan tinggi  rendahnya  aktivitas  operasi  suatu  perusahaan.  Pada  umumnya  semakin  besar suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  aktivitasnya.  Dengan  demikian, ukuran  perusahaan  dapat  dikaitkan  dengan  besarnya  kekayaan  yang  dimiliki  oleh perusahaan. Sehingga ukuran perusahaan mempunyai pengaruh terhadap pembagian dividen.  Besar  kecilnya  perusahaan  dapat  mempengaruhi  kemampuan  manajemen untuk mengoperasikan perusahaan dengan berbagai situasi dan kondisi yang dihadapi, karena  dana yang  tersedia lebih  banyak  digunakan  untuk  mendanai  aktiva tetap  dari pada aktiva lancar sehingga mengakibatkan penurunan laba. Sehingga apabila ukuran mengalami peningkatan belum dividend payout ratio mengalami peningkatan.

## Return On Assets (ROA) terhadap Dividend payout Ratio (DPR).
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa return  on  assets  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap dividend  payout  ratio,  hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  signifikan variabel return  on  assets  pada  tabel  10  yaitu  sebesar  0,629  lebih  besar  dari  tingkat signifikan  yang  digunakan  yaitu  0,05  (0,629  >  0,05).    Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Swastyastu, Yuniarta dan Atmadja (2014), yang menunjukkan  bahwa  variabel return  on  assets  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap dividend payout ratio pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Debt To Total Assets (DTA) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa debt  total  assets  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap dividend  payout  ratio  karena  nilai  signifikan  variabel  debt  total assets  pada  tabel  10  yaitu  sebesar  0,246  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  yang digunakan  yaitu  0,05  (0,246>0,05).  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  teori  yang dikemukan oleh Brigham dan Houston(2010), yaitu semakin tinggi rasio debt to total assets menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan. Peningkatan hutang akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang saham  termasuk  dividen  yang  diterima  karena  kewajiban  untuk  membayar  hutang lebih  diutamakan  dari  pada  pembagian  dividen.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Swastyastu,  Yuniarta  dan  Atmadja  (2014),  yang menunjukkan  bahwa debt  to  total  assets  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio.  Komitmen  perusahaan  untuk  melakukan  pembayaran  secara teratur  menyebabkan  kemampuan  pembayaran  dividen  tidak  dipengaruhi  oleh  besar kecilnya hutang perusahaan bahkan kenaikan hutang dapat meningkatkan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen selama penggunaan hutang harus selalu diiringi dengan  peningkatan  laba  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  keuangan  yang menyatakan  jangan  lakukan  hutang  baru  jika  tidak  menghasilkan  laba  (Marlina  dan Danica, 2009).

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil pembahasan pada bab sebelumnya dapat disimpulkan bahwa :
1. Posisi  Kas  (PK)  tidak  berpengruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di BEI periode 2011-2015.
2. Ukuran  Perusahaan  (UP)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Dividend Payout  Ratio  (DPR)  pada  perusahaan  LQ  45  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011- 2015.
3. Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di BEI periode 2011-2015.
4. Debt  To  Total  Assets  (DTA)  tidak  berpengaruh Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di BEI periode 2011-2015.

## Implikasi Manajerial
1.  Sebaiknya  perusahaan  lebih  berhati-hati  lagi  dalam  pengelolaan  kas  karena  posisi kas  merukan  faktor  internal  yang  bisa  dikendalikan  oleh  manajemen  sehingga pengaruhnya  dapat  dirasakan  secara  langsung  dalam  pembagian  dividen.  Jika investor  ingin  mengambil  keputusan  dalam  berinvestasi  pada  perusahaan  LQ  45, maka  perlu  memperhatikan  posisi  kas  dari  tahun  ke  tahun  sehingga  bisa memprediksi profit dan dividen yang dibayarkan.
2.  Jika  perusahaan  ingin  meningkatkan  pembayaran  dividen,  dalam  hal  ini  dividen tunai  maka  perusahaan  harus  memaksimalkan  penggunaan  aktiva  tetap.  Karena dengan  memaksimalkan  penggunaan  aktiva  tetap  maka  perusahaan  akan mengalami peningkatan laba sehingga  dividen  yang  dibayarkan kepada pemegang saham juga akan mengalami peningkatan. Jika investor ingin mengambil keputusan dalam  berinvestasi  pada  perusahaan  LQ  45,  maka  perlu  memperhatikan pertumbuhan total aktiva dari tahun ke tahun sehingga bisa memprediksi profit dan dividen yang dibayarkan.
3. Jika perusahaan ingin meningkatkan pembayaran dividen kepada pemegang saham, maka perusahaan  harus dapat  menghasilkan  keuntungan  bersih  yang didapat  dari operasional perusahaan dari tahun ke tahun, sehingga semakin besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba maka semakin besar pula dividen yang akan dibagikan  kepada  para  pemegang  saham.  Jika  investor  ingin  berinvestasi  pada perusahaan LQ 45, maka perlu memperhatikan profit dari tahun ke tahun sehingga bisa memprediksi dividen yang akan diterima.
4.  Sebaiknya  perusahaan  lebih  memperhatikan  rasio debt  to  total  asset  karena semakin  tinggi  rasio  ini  menggambarkan  gejala  yang  kurang  bagi  perusahaan. Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  laba  bersih  yang  akan dibagika  kepada  para  pemegang  saham.  Jika  investor  ingin  berinvestasi  pada perusahaan  LQ  45,  maka  perlu  rasio debt  to  total  asset  dari  tahun  ke  tahun sehingga bisa memprediksi dividen yang akan diterima.

## Keterbatasan Penelitian
Dalam  penelitian  ini  data  yang  digunakan  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  perusahaan  LQ  45  yang  terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2015. Dari 45 populasi hanya 11 perusahaan yang memenuihi kriteria untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini, periode  waktu yang digunakan hanya lima tahun. Variabel independen  yang  digunakan  hanya  empat  variabel  antara  lain  :  posisi  kas,  ukuran
perusahaan, return on assets dan debt to total assets dan dalam pembagian dividen fokus pada dividen tunai.

## Saran
Berdasarkan  keterbatasan  penelitian    di  atas,  maka  dapat  disarankan  bagi  peneliti selanjutnya sebagai berikut:
1. Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan dan dapat digunakan sebagai referensi tambahan bagi peneliti selanjutnya.
2. Peneliti selanjutnya sebaiknya menambah variabel-variabel independent lain seperti current  ratio,  return  on  equity,  total  assets  turnover  oleh  Deitiana  (2013)  yang dapat mempengaruhi Dividend Payout Ratio agar hasilnya lebih bagus.
3. Populasi  yang  digunakan  jangan  hanya  perusahaan  LQ  45,  misalnya  bisa menggunakan  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia,  sehingga  sampel  yang  digunakan  bisa  lebih  banyak  dan  hasilnya  akan lebih bagus.
4. Mempertimbangkan  pembagian  dividen  dalam  bentuk  dividen  tunai  dan  dividen saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Atmadja,  Swastyastu  Yuniarta.  2014.  Analisis  Fakktor-faktor  yang  Mempengaruhi Kebijakan      Dividend  Payout  Ratio  yang  Terdaftar  di  BEI. e-Journal  S1  Ak Universitas Pendidikan Ganesha. Vol. 2.  No. 1. Brigham, Eugene F. Dan Houston.  Joel F. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.
Edisi 11 Buku 1.Salemba Empat.
Deitiana, Tita. 2013. Pengaruh Current Ratio, Return On Equity Dan Total Asset Turn Over  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Dan  Implikasi  Pada  Harga  Saham Perusahaan LQ 45. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 15. No. 1.
Keown,  Arthur  J.  Martin,  John  D.  Petty,  William  dan  Scott,  David  F.JR.  2010.
Manajemen Keuangan. Edisi Kesepuluh Jilid 2.Indeks.
Khotimah, Chusnul dan Waryati, Sri Yuli. 2015. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to  Equity  Ratio  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  PT.  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2010-2013. Efektif Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 6. No. 1.
Marlina, Lisa dan Danica, Clara. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt To Equity Ratio dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Manajemen dan Bisnis. Vol. 2. No. 1.
Rochaety,  Ety.  Tresnati,  Ratih.  Latief,  H.  Abdul  Madjid.  2009. Metodologi  Penelitian Bisnis dengan Aplikasi SPSS Edisi Revisi. Mitra Wacana Media. Samrotun  .2015.  Kebijakan  Dividen  dan  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi. Jurnal Paradigma. Vol. 13. No. 01.
Sarjono,  Haryadi.  Julianita,  Winda.  2011. SPSS  vs  Lisrel  Sebuah  Pengantar  Aplikasi untuk Riset. Salemba Empat.
Santoso,  Singgih.  2012. Buku  Latihan  SPSS  Statistik  Parametrik.    PT  Elex  Media

## Komputindo Kelompok Gramedia. Jakarta.
Sekaran,  Uma.  2015.  Metodologi  Penelitian  Untuk  Bisnis.  Edisi  4  Buku  1.  Salemba Empat Sekaran,  Uma.  2014. Metodologi  Penelitian  Untuk  Bisnis.  Edisi  4  Buku  2.  Salemba Empat.
Setyanusa,  Inta  Budi    dan  Rosmawati.  2009.  Pengaruh  Return  on  Asset  dan  Current Ratio  terhadap  (Studi  kasus pada  perusahaan  manufaktur sektor otomotif  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2008-2012). Jurnal  Manajemen  dan Bisnis. Vo. 2. No. 1.
Seftiane dan Handayani. 2011. Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal pada perusahaan  publik  sektor manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 13. No.
1.
Suwoyo,  Lestari  dan  Rahman.  2015.  Analisis  pengaruh  cash  position,  debt  to  equity ratio,  dan  pertumbuhan  laba  relatif  terhadap  dividend  payout  ratio  pada perusahaan  food  and  baverage  yang  go  publik  di  BEI  tahun  2011-2013. Jurnal Akuntansi Ubhara.
Suroto.  2015.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Dividend  Payout  Ratio  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2012. Jurnal Ilmiah UNTAG Semarang.