Available at http://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 7(03), 2021, 1835-1844
Strategi Peningkatan Daya Saing Saham dan Obligasi Syariah dalam Menghadapi Masa Pandemi dengan Metode SWOT
Aditya Bimantara 1) , Ummi Ainun Nadhiroh 2) , Erlina Komaruljannah 3)
123 Program Magister Manajemen Teknologi, Fakultas Desain Kreatif dan Bisnis Digital, Institut Teknologi Sepuluh Nopember E-mail: 6032211113@mhs.its.ac.id

## Abstract
The COVID-19 outbreak has had an impact on various aspects throughout the world, especially in the economic field.  The  decline  in  state  income  and  the  threat  of  financial  stability  for  both  corporations  and  households continue to trigger an increase in the poverty rate in Indonesia. Regardless of the government's efforts, the public has  changed  their  financial  management  style  to  invest  in  the  Islamic  capital  market.  This  research  aims  to analyze strategies to increase the competitiveness of several Islamic capital market instruments, namely Islamic stocks and bonds (sukuk) during the pandemic. The main problem answered in this research is how Islamic stocks and bonds (sukuk) are able to increase the competitiveness of the Islamic capital market in Indonesia. The method used in this research is SWOT analysis with qualitative data types obtained from secondary data sources. This research  concludes  that the  main  strategy  is to increase the  marketing and socialization  of  Sharia  investment products to the public, as well as add sharia securities and instrument development programs to expand the Sharia product mix in accordance with the applicable legal basis. Therefore, the strategy obtained is expected to be an input for Islamic stock and bond companies and other relevant stakeholders.

## Keywords: SWOT, Obligasi Syariah, Saham Syariah, Covid-19, BEI
Saran sitasi: Bimantara, A., Nadhiroh, U. A., Komaruljannah, E. (2021). Strategi Peningkatan Daya Saing Saham dan Obligasi Syariah dalam Menghadapi Masa Pandemi dengan Metode SWOT. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam,
7 (03), 1835-1844. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v7i3.3614
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v7i3.3614

## 1. PENDAHULUAN
Sejak  virus  corona  muncul  terdeteksi  pertama kali  di  Kota  Wuhan  China  pada  akhir  tahun  2019, hampir  seluruh  negara  di  dunia  turut  merasakan adanya guncangan wabah virus tersebut dimulai sejak Januari  2020.  Di  Indonesia,  covid-19  telah menimbulkan  4,23  juta  kasus  hingga  pertengahan Oktober  2021.  Adanya  pandemi  covid-19  telah membawa  perubahan  dan  dampak  terhadap  dunia dengan berbagai tantangan. Dampak yang ditimbulkan  menyebabkan  krisis  di  berbagai  aspek mulai  dari  sosial,  ekonomi,  pendidikan,  kesehatan, pariwisata,  dan  politik  yang  mewajibkan  seluruh kegiatan untuk menerapkan tindakan social distancing dan physical distancing . Sehingga kebijakan tersebut berdampak  kepada  semua  aktifitas  termasuk  bisnis mulai dari korporasi hingga Usaha Mikro, Kecil, dan Menengah (UMKM).
Peningkatan negara yang terdampak virus covid- 19  di  seluruh  dunia  seperti  Amerika,  Spanyol,  dan Italia  pada  pertengahan  April  2020  membuat  situasi ekonomi dunia semakin memburuk. Menurut Kepala Biro  Komunikasi  dan  Layanan  Informasi  Kemenkeu RI,  beberapa  lembaga  seperti  Data  Moneter Internasional (IMF) memproyeksikan ekonomi global tumbuh  minus  di  angka  3%  pada  semester  I  2020 (Puspasari,  2020).  Hal  tersebut  ditandai  dengan peningkatan  angka  kemiskinan  yang  semakin siginifikan  karena  masyarakat  tidak  mempunyai income yang cukup akibat adanya kebijakan lockdown di beberapa negara. Produktivitas kegiatan perdagangan  internasional  juga  menurun  akibat gangguan  mata  rantai  produksi  global.  Selain  itu, kinerja  pariwisata  juga  tidak  beroperasi  dengan  baik akibat pembatasan akses antarnegara. Ketidakstabilan pasar  keuangan  global  meningkat  secara  signifikan sebagai dampak dari turunnya kepercayaan konsumen
dan  dunia  usaha  sehingga  krisis  ekonomi  ini  juga menimbulkan  kekhawatiran  atas  dampak  rambatan selanjutnya  pada  stabilitas  sistem  keuangan  akibat menurunnya kinerja korporasi dan rumah tangga.
Pandemi  covid-19  memberikan  dampak  yang signifikan  terhadap  perekonomian  global  khususnya kawasan  Asia.  S  &  P  Global  melaporkan  bahwa covid-19 dapat menimbulkan kerugian pada perekonomian Asia sebesar US$ 211 miliar. Kondisi tersebut  jelas  juga  berdampak  pada  penurunan  nilai perekonomian  di  Indonesia.  Tidak  dapat  dipungkiri, negara  Indonesia  juga  makin  rentan  mengalami kepanikan  pasar  keuangan  global.  Informasi  dari Asian  Development  Bank  (ADB)  menunjukkan bahwa  terdapat  38,5  persen  surat  utang  pemerintah Indonesia  ada  pada  investor  asing  dimana  memiliki nilai lebih tinggi dari negara Asia lainnya. Hal tersebut tentu  menimbulkan  resiko  yang  tinggi  terhadapat krisis  ekonomi  Indonesia  (Nurhidayat,  2020). Pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  selama  masa pandemic  covid-19  mengalami  penurunan  dimulai dari  triwulan  II-2020  hingga  triwulan  I-2021 (Sadiyah,  2021).  Berbagai  macam  upaya  telah dilakukan  pemerintah  untuk  mengurangi  tekanan ekonomi  masyarakat  antara  lain  program  vaksinasi massal  gratis di  berbagai  daerah  guna meningkatkan herd immunity pada masyarakat terutama pekerja dan pedagang. Selain itu adanya Perbelakukan Pemberlakukan  Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat (PPKM) level 1-4 pada Jawa dan Bali sebagai upaya kedisiplinan kegiatan UMKM pada masyarakat.
Terlepas  dari  upaya  pemerintah,  beberapa masyarakat  merubah  gaya  manajemen  keuangannya untuk  menjaga  kestabilan  ekonomi  selama  masa pandemi. Sebagian dari mereka menilai saat pandemi ini merupakan momen yang tepat untuk berinvestasi. Keadaan  ini  juga  didukung  oleh  perubahan  perilaku investor  yang lebih  adaptif  terhadap teknologi  untuk berinvestasi.  Menimbang  untung  rugi  investasi, investor  perlu  berhati-hati  dalam  memperhatikan pilihan investasinya karena perubahan ekonomi global dan  tingkat  suku  bunga  yang  fluktuatif  di  masa pandemi,  bahkan  bursa saham  di  seluruh  dunia rata- rata  mengalami  penurunan  (Collins,  2020),  begitu juga dengan  Indeks  Saham  Gabungan  (IHSG)  Bursa Efek Indonesia.
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  pasar keuangan  ( Financial  Market )  yang  mempunyai peranan  penting  dalam  perekonomian  suatu  negara. Perolehan  dana  dari  pasar  modal  dapat  digunakan
untuk  pengembangan  usaha,  ekspansi,  penambahan modal kerja dan lain-lain. Pasar modal memperjualbelikan efek (surat berharga atau securities )  seperti  saham,  obligasi,  reksa  dana,  dan lain  lain  (Fitrianingsih,  2021).  Perkembangan  pasar modal  di  Indonesia  terus  mengalami  pembaharuan terutama  pada  sistem  ekonomi  syariah  karena menunjukkan pertumbuhan yang bagus. Pasar modal syariah di Indonesia dimulai sejak tahun 2017 dengan munculnya  Reksa  Dana  Syariah  dimana  diprakarsai Dana  Reksa  Investment  Management  pada  3  Juli 1997. Selanjutnya Bursa Efek Indonesia meluncurkan Jakarta  Islamic  Index  (JII)  dengan  tujuan  untuk memberikan  pilihan  kepada  investor  yang  tertarik dengan modal secara syariah (Ulya & Sukmaningati, 2020).
Menurut  penelitian  (Siregar,  2020),  saham syariah yang tergabung pada JII mengalami fluktuasi dan  rata-rata  mengalami  peningkatan  sebesar  0,14% pada masa pandemi. Hal tersebut menunjukkan bahwa meskipun  saham  konvensional  rata-rata  mengalami penurunan  pada  masa  pandemi,  rata-rata  saham syariah  tetap  mengalami  peningkatan.  Hal  tersebut karena saham syariah memiliki kekuatan transaksi dan bargaining yang  cukup  baik.  Selain  itu,  keuntungan lain yang dapat diperoleh bagi investor muslim adalah investasi  saham  syariah  sesuai  dengan  ajaran  agama Islam dan keuntungan lain layaknya investasi saham konvesional  seperti  capital  gain,  dividen,  terdapat saham likuid dan masuk Indeks LQ45, terdapat saham Blue-chip  dan  kepemilikan  perusahaan  (Ulya  & Sukmaningati, 2020).
Berdasarkan latar belakang yang telah dijelaskan, maka  peneliti  mengkaji  lebih  lanjut  tentang  pasar modal syariah khususnya saham dan obligasi syariah sebagai alterantif investasi pada masa pandemi dengan menggunakan  metode  analisa  SWOT  berdasarkan literatur  dan  beberapa  narasumber  sehingga  dapat menjadi  referensi  pertimbangan  bagi  investor  yang dalam  berinvestasi  pada  pasar  modal  syariah khususnya  saham  dan  obligasi  syariah  atau  dikenal sebagai sukuk.

## 2. METODE PENELITIAN
Metode  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis deskriptif  dengan  pendekatan  kualitatif  dan  analisis SWOT. Analisis deskriptif kualitatif dalam penelitian ini  berguna  untuk  menggali  kondisi  obligasi  dan saham  syariah  dari  faktor  internal  maupun  eksternal pada  masa  pandemi.  Sedangkan,  analisis  SWOT
adalah  suatu  bentuk  analisis  situasi  dengan mengidentifikasi  berbagai  faktor  secara  sistematis terhadap kekuatan-kekuatan ( strengths ) dan kelemahan-kelemahan  ( weaknesses )  suatu  organisasi dan  kesempatan-kesempatan  ( opportunities )  serta ancaman-ancaman  ( threats )  dari  lingkungan  untuk merumuskan  strategi  organisasi  (Istiqomah  & Andriyanto, 2018).
Adapun  beberapa  hal  yang  perlu  diperhatikan dalam analisis SWOT adalah hasilnya yang cenderung subjektif  dalam  membuat  setiap  pernyataan  harus realistis  terutama  untuk  menjabarkan  kekuatan  dan kelemahan  internal,  analisis  harus  didasari  kondisi faktual atau yang sedang terjadi, dan menghindari hal yang  tidak  perlu  untuk  dianalisis  lebih  dalam  untuk mencegah  kerumitan  analisis.  Untuk  faktor  internal dapat  menjadi strengths dan weakness sedangkan untuk  faktor  eksternal  berfokus  pada opportunities
dan threats. Metode  analisis  SWOT  berguna  untuk melihat  suatu  topik  atau  permasalah  berbagai  sisi pandangan  sehingga  membantu  untuk  melihat  sisi yang  tidak  terlihat.  Hasil  analisis  SWOT  berupa arahan  atau  rekomendasi  untuk  mempertahankan kekuatan  dan  menambah  keuntungan  dari  peluang yang  ada  dengan  mengurangi  kekurangan  dan menghindari ancaman dimasa mendatang.
Matriks SWOT dapat digunakan untuk menggambarkan  secara  jelas  peluang  dan  ancaman eksternal yang dihadapi  perusahaan, dan disesuaikan dengan  kekuatan  dan  kelemahan  yang  dimilikinya. Matriks SWOT (Kekuatan-Kelemahan-Peluang- Ancaman)  merupakan  alat  yang  penting  untuk membantu  manajer  mengembangkan  empat  tipe strategi  yaitu  SO  ( strengths-opportunities ),  WO ( weakness-opportunities ), ST ( strengths-threats ), dan WT ( weaknesess-threats ) (Amalia et al., 2018).
Tabel 1 Matriks SWOT Strengths Weakness Threats S-T Memanfaatkan potensi untuk menghadapi ancaman W-T Meminimalkan kelemahan untuk menghadapi ancaman Opportunities S-O Memanfaatkan potensi untuk meraih peluang W-O Mengatasi kelemahan untuk meraih peluang Sumber: Istiqomah dan Irsad Andriyanto, 2017
Jenis data yang yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kualitatif yang diperoleh dari sumber data  sekunder.  Data  sekunder  adalah  data  yang diperoleh serta dikumpulkan dari penelitian sebelumnya  yang  telah  diterbitkan  oleh  berbagai instansi.  Data  sekunder  pada  penelitian  ini  berupa dokumen-dokumen dan literatur kepustakaan. Langkah-langkah dalam penelitian ini adalah:
a. Identifikasi Strength,  Weakness,  Opportunities, dan Threat dari  kondisi  obligasi  dan  saham syariah
b. Merumuskan rekomendasi solusi investasi
obligasi dan saham syariah menggunakan metode
SWOT
3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Hasil penelitian
Pada  tanggal  12  Maret  2021,  telah  ditetapkan
Peraturan Otoritas Jasa
Keuangan Nomor
5/POJK.04/2021  tentang  Ahli  Syariah  Pasar  Modal. POJK ini merupakan penyesuaian atas POJK Nomor
16/POJK.04/2015 tentang Ahli Syariah Pasar Modal. Saham  atau stocks adalah  surat  bukti  atau  tanda kepemilikan  bagian  modal  pada  suatu  perusahaan terbatas.  Saham  syariah  adalah  saham-saham  yang memiliki  karakteristik  sesuai  dengan  syariah  Islam. Pemilik  saham  sekaligus  juga  merupakan  pemilik perusahaan. Semakin besar saham yang dimiliki maka semakin  pula  kekuasaannya  terhadap  perusahaan tersebut  (Choirunnisak,  2019).  Prinsip  syariah mengenal  konsep  ini  sebagai  kegiatan musyarakah atau syirkah .  Berdasarkan  analogi  tersebut,  maka secara  konsep  saham  merupakan  efek  yang  tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Namun demikian,  tidak  semua  saham  yang  diterbitkan  oleh emiten  dan  perusahaan  publik  dapat  disebut  sebagai saham  syariah.  Sukuk  merupakan  istilah  baru  yang dikenalkan  sebagai  pengganti  dari  istilah  obligasi syariah  ( islamic  bonds ).  Menurut  Undang-Undang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) sukuk adalah surat  berharga  yang  diterbitkan  berdasarkan  prinsip syariah, sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap
aset  SBSN,  baik  dalam  mata  uang  rupiah  maupun valuta asing (Latifah, 2020). Penerbitan, penggunaan, dan  perdagangan  sukuk  tidak  boleh  bertentangan dengan  prinsip  syariah.  Tujuan  penerbitan  sukuk antara  lain  untuk  pembiayaan  dan  pengembangan perusahaan. Sebagai contoh, pemerintah menerbitkan sukuk  untuk  untuk  membiayai  berbagai  proyek pembangunan  pemerintah.  Sukuk  yang  diterbitkan wajib  disertai  dengan  pernyataan  kesesuaian  syariah dari  Dewan  Pengawas  Syariah (DPS)  atau  Tim  Ahli Syariah  (TAS)  yang  memiliki  lisensi  Ahli  Syariah Pasar Modal.

## Prinsip Obligasi Syariah dan Saham Syariah
Kegiatan  pembiayaan  dan  investasi  di  pasar modal  adalah  kegiatan  yang  dilakukan  oleh  investor (pemilik harta) terhadap emiten (pemilik usaha/perusahaan),  dan  investor  tersebut  berharap memperoleh keuntungan  atau manfaat tertentu.  Pada dasarnya  prinsip  utama  dalam  kegiatan  investasi  di saham  dan  sukuk  syariah,  yaitu  mengutamakan kehalalan  dan  keadilan.  Secara  garis  besar  prinsip- prinsip  syariah  di  saham  dan  sukuk  syariah  dapat dijabarkan sebagai berikut:
a. Pendapatan  investasi  bukan  berdasarkan  kepada tingkat  bunga  (kupon)  yang  telah  ditentukan sebelumnya.  Tingkat  pendapatan  dalam  sukuk syariah  berdasar  kepada  tingkat  rasio  bagi  hasil (nisbah)  yang  besarannya  telah  disepakati  oleh pihak emiten dan investor.
b. Mekanisme sukuk syariah diawasi oleh pihak wali amanat  dan  Dewan  Pengawas  Syariah  (di  bawah Majelis  Ulama  Indonesia)  sejak  penerbitan obligasi  hingga  akhir  masa  penerbitan  obligasi tersebut.
c. Jenis industri yang dikelola oleh emiten serta hasil pendapatan  perusahaan  penerbit  obligasi  harus terhindar dari unsur yang diharamkan syariat.
d. Pembiayaan atau investasi hanya dapat dilakukan pada asset atau kegiatan usaha yang lalu, spesifik, dan bermartabat;
e. Karena  uang  merupakan  alat  bantu  pertukaran nilai,  maka  pemilik  harta  akan  memperoleh  bagi hasil  dari  kegiatan  usaha  tersebut,  sehingga pembiayaan  dan  investasi  harus  pada  mata  uang yang sama dengan pembukuan kegiatan usaha;
f. Akad  yang  terjadi  antara  pemilik  harta  dengan emiten harus jelas. Tindakan maupun informasinya harus  transparan  dan  tidak  boleh  ada  keraguan
yang  dapat  menimbulkan  kerugian  di  salah  satu pihak;
g. Baik  pemilik  harta  maupun  emiten  tidak  boleh mengambil  risiko  yang  melebihi  kemampuannya dan dapat menimbulkan kerugian;
h. Penekanan  pada  mekanisme  yang  wajar  dan prinsip  kehati-hatian  baik  pada  investor  maupun emiten.
Selain  itu  terdapat  konsekuensi  dari  prinsip- prinsip  di  atas  dimana  pasar  modal  syariah  harus memenuhi  beberapa  kriteria,  seperti  saham  yang diperjualbelikan  merupakan  representasi  dari  barang dan  jasa  yang  halal,  informasinya  harus  terbuka  dan transparan,  tidak  boleh  menyesatkan,  tidak  ada manipulasi  fakta  serta  tidak  boleh  mempertukarkan saham  sejenis  dengan  nilai  nominal  yang  berbeda. Selain  itu  tidak  diperbolehkan  melakukan  rekayasa penawaran  untuk  mendapatkan  keuntungan  di  atas laba  normal,  dengan  cara  mengurangi supply agar harga  jual  naik  dan  larangan  melakukan  rekayasa permintaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  di  atas laba  normal  dengan  cara  menciptakan false  demand (Wibowo, 2017).

## Data Perkembangan Obligasi Syariah (Sukuk)
Pengembangan sukuk di Indonesia didorong oleh inisiasi  sektor  swasta  dan  diawali  oleh  penerbitan sukuk mudharabah pada  tahun  2002  oleh  Indosat dengan  nilai  175  miliar.  Perkembangan  sukuk korporasi  di  Indonesia  pada  umumnya  merupakan inisiasi dari underwriter, bukan dari korporasi penerbit sukuk  itu  sendiri.  Hal  ini  terjadi  akibat  kurangnya pemahaman tentang kelebihan dan kelemahan sukuk (Ascarya & Yumanita, 2009).

## Tabel 2
Perkembangan Obligasi Syariah Korporasi Tahun 2017 s.d 2021
79 99 143 162 161 165 168 171 169 181 137 175 232 274 274 278 282 286 286 299
15,74 21,3 29,83 30,35 30,25 30,85 31,95 32,28 32,05 35,88 26,39 36,12 48,24 55,15 55,15 55,72 56,91 57,56 56,56 61,75 0 100 200 300 400 Jumlah Sukuk Outstanding Jumlah Akumulasi Penerbitan Sukuk Nilai Akumulasi Penerbitan Nilai Outstanding
Berdasarkan  data  di  atas,  pertumbuhan  jumlah sukuk  korporasi  outstanding  melalui  penawaran umum  dari tahun 2017 hingga  Juni 2021 mengalami pertumbuhan  positif  dimana  selalu  meningkat  tiap tahunnya,  jumlah  seri  sukuk  outstanding  melalui penawaran  umum  menjadi  Rp35,88  triliun,  dengan proporsi sebesar 8,16% dibandingkan total total nilai obligasi  korporasi  dan  sukuk  korporasi  outstanding sebesar  Rp439,70  triliun.  Sedangkan,  jumlah  seri sukuk  korporasi  outstanding  sebanyak  181  seri mencapai  20,45%  dari  total  jumlah  885  obligasi korporasi dan sukuk korporasi outstanding.
Sedangkan  berdasarkan  tipe  pemilik  iindividu  lokal dari tahun 2020 hingga Juni 2021 meningkat menjadi 320.

## Tabel 3
Jumlah Nasabah Sukuk Korporasi Berdasarkan Tipe Kepemilikan Tipe Pemilik Efek Jumlah Nasabah Sukuk Korporasi 2020 Juni 2021 Ytd Individu Lokal 253 320 26,48% Individu Asing 1 1 0,00% Institusi Lokal Korporasi 20 26 30,00% Yayasan 15 15 0,00%
Lembaga Keuangan 26 26 0,00% Institusi Lokal Asuransi 56 56 0,00% Reksa Dana 273 276 1,10% Lainnya 5 6 20,00% Dana Pensiun 92 93 1,09% Perusahaan Sekuritas 2 4 100,00% Institusi Asing 3 3 0,00%

## Sumber : www.ojk.go.id

## Data Perkembangan Saham Syariah
Didirikannya  pasar  modal  syariah  di  Indonesia diawali dengan berdirinya Jakarta Islamic Index (JII). Pada  tanggal  14  Maret  2003,  pemerintah  yang diwakili Menteri Keuangan Boediono (Era- Megawati),  BAPEPAM  dan  MUI  secara  resmi meluncurkan  pasar modal syariah.  Sebelumnya  pada tanggal  3  Juli  2000,  PT  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ) bekerjasama  dengan  PT  Danareksa  Invesment Management  (DIM)  telah  menluncurkan  Jakarta Islamic Index (JII). Sementara itu Reksa Dana Syariah pertama  sudah  ada  pada  tahun  1997,  serta diterbitkannya Obligasi Syariah Mudharabah Indosat pada tahun 2002. Berikut merupakan data kapitalisasi pasar yang didapatkan dari Bursa Efek Indonesia.

## Tabel 4
Data Kapitalisasi Pasar pada Bursa Efek Indonesia Tahun (Rp Miliar) Jakarta Islamic Index (JII) Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Jakarta Islamic Index 70 (JII70) Index Masyarakat Ekonomi Syariah (IDX-MES BUMN) 2016 2.035.189,92 3.170.056,08 - - 2017 2.288.015,67 3.704.543,09 - - 2018 2.239.507,78 3.666.688,31 2.715.851,74 - 2019 2.318.565,69 3.744.816,32 2.800.001,49 - 2020 2.058.772,65 3.344.926,49 2.527.421,72 - 2021  Januari 1.965.127,00 3.252.589,26 2.415.553,10 - Februari 2.062.142,85 3.550.171,80 2.634.883,88 - Maret 1.980.626,84 3.439.755,79 2.507.884,98 - April 1.914.392,24 3.449.878,49 2.456.004,52 666.928,96 Mei 1.856.126,12 3.399.629,81 2.369.452,15 658.792,44 Juni 1.780.193,15 3.352.256,29 2.295.593,60 634.897,40 Juli 1.742.542,60 3.428.821,16 2.270.364,06 649.215,87 Agustus 1.823.479,91 3.440.212,72 2.378.737,73 634.907,48 September 1.964.321,24 3.595.742,20 2.527.978,48 664.517,32 Sumber : www.ojk.go.id
Jakarta  Islamic  Index  (JII)  pada  tahun  2016 hingga  September  2021  mengalami  naik  turun  yang tidak signifikan hal tersebut dapat disebabkan karena adanya  berbagai macam  presepsi  dari  pihak  investor dalam  menentukan  pembelian.  Pada  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  jika  dibandingkan  dengan akhir tahun 2020, secara umum indeks saham syariah pada  September  2021  mengalami  penurunan.  Hal tersebut  dapat  terlihat  pada  indeks  ISSI  yang mengalami  peningkatan  kapitalisasi  saham  sebesar 0,22%.  Indeks  JII70  juga  mengalami  penurunan indeks sebesar 12,09% dan penurunan sebesar 9,17% dari  nilai  kapitalisasi  pasar.  Namun,  apabila dibandingkan  dengan  nilai  terendah  indeks  pada tanggal 24 Maret 2020, indeks saham syariah saat ini mulai mengalami peningkatan.
Pada  tanggal  29  April  2021,  PT  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  bekerjasama  dengan  Masyarakat Ekonomi Syariah (MES) meluncurkan indeks syariah baru  yang  dinamakan  IDX-MES  BUMN  17.  Indeks ini  mengukur  kinerja  harga  dari  17  saham  Badan Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  dan  afiliasinya  yang dinilai  menjalankan  usahanya  sesuai  dengan  prinsip syariah  yang  memiliki  likuiditas  baik,  kapitalisasi pasar  besar,  serta  didukung  oleh  fundamental perusahaan yang baik.

## Tabel 5
Indeks Saham IDX-MES BUMN17
Secara  umum,  indeks  saham  syariah  mulai mengalami  pertumbuhan  positif  jika  dibandingkan dengan level terendah pada penutupan 24 Maret 2020, namun  jika  dilihat  secara year  to  date terdapat penurunan  baik  dari  sisi  indeks  maupun  nilai kapitalisasi pasar.
Data  Berita/Jurnal  terkait  Saham  dan  Obligasi Syariah 2020 s.d Saat Ini
Pandemi  covid-19  yang  terjadi  dalam  kurun waktu 1 tahun terakhir mengakibatkan hampir semua sektor  mengalami  dampak  penurunan  dari  ringan sampai  signfikan,  tidak  terkecuali  sektor  keuangan.
Meski begitu data-data menunjukkan investasi syariah terutama  saham  masih  memiliki  kinerja  yang  positif dibandingkan  saham-saham  konvensional.  Portal berita  kontan  pada  tanggal  11  April  2021 memberitakan  bahwa  kinerja  saham  syariah  masih mentereng walau ada pandemi Covid-19 yang dilihat dari Indeks Syariah Indonesia (ISSI), Jakarta Islamic Index 70 (JII70), dan Jakarta Islamic Index (JII) yang berkinerja  positif.  Mengutip  catatan  Bursa  Efek Indonesia  (BEI),  sejak  kasus  Covid-19  di  Indonesia pertama  kali  diumumkan  pada  2  Maret  2020  hingga 31  Maret  2021,  ISSI  mengalami  penguatan  hingga 13,9%.  Sementara  itu,  JII70  naik  12,3  %  dan  JII meningkat  7,8%.  Pergerakan  tiga  indeks  Syariah  itu lebih  baik  dibandingkan  LQ45  maupun  IDX30  yang meningkat masing-masing 5,1 % dan 2,4%.

## 3.2. Pembahasan

## Strength
a. Bank  Syariah  bisa  lebih  survive  daripada  bank konvesional  dia  masa  pandemi  karena  memiliki kekuatan  transaksi  dan  bargaining  yang  cukup baik.
b. Prinsip investasi syariah mendorong para pemodal agar  berpartisipasi  dalam  investasi  yang  bukan hanya halal melainkan juga thayib atau baik.
c. Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI) memastikan bahwa investasi tersebut bebas dari unsur-unsur yang dilarang oleh hukum syariah. Investasi syariah yang sudah mendapatkan fatwa halal dari DSN-MUI.
d. Modal investasi yang terjangkau atau relatif lebih murah  dibandingkan  dengan  investasi  di  sektor lain seperti emas dsb.
e. Transparansi pembiayaan baik dari sisi pengelolaan  dana  oleh  manajer  investasi  maupun asal muasal produk investasi tersebut sangat jelas, sehingga investor
dapat memantau perkembangannya
f. Tidak terdapat unsur tawar menawar dengan harga yang  lebih  tinggi  untuk  menarik  minat  pembeli (tanajusy) dan  mempengaruhi  atau  memaksa seseorang  dengan  ucapan  atau  tindakan  yang mengandung  kebohongan  supaya  melakukan transaksi.
g. Termasuk  kedalam  kategori  liquiditas  tinggi, dimana hal tersebut memudahkan dalam memperjualbelikan  tanpa  menunggu  waktu  yang lama.
321 351 381 408 457 453 345 375 407 435 436 0 0 100 200 300 400 500 Periode 1 Periode II

## Weakness
a. Belum  terdapat  penerbitan  produk  efek  beragun aset syariah dan dana investasi real estate syariah, meskipun  sudah  terdapat  landasan  hukum  yang memadai.
b. Kurang  aktifnya  peran  kelembagaan  seperti  bank syariah dan perusahaan efek sebagai infrastruktur penunjang bagi saham dan obligasi syariah.
c. Masih  adanya  produk  syariah  yang tidak  terlepas dari  permasalahan  hukum  seperti  memanfaatkan produk saham dan obligasi syariah dengan maksud mengambil keuntungan serta melaksanakan transaksi yang dilarang.
d. Penjualan  saham  syariah  mengikuti  naik  turun grafik  trading  di  pasar  modal.  Sehingga  beresiko untuk  menjual  saham  dengan  harga  yang  lebih rendah dari harga beli ( Capital Loss ).
e. Karena peminat investor yang masih minim, proses perdagangan saham di pasar modal membutuhkan waktu  cenerung  lama  untuk  bisa  mendapatkan investor  baru,  sehingga  return  yang  didapatkan tidak menentu.
Opportunity
a. Indonesia  merupakan  negara  dengan  penduduk muslim  yang  besar.  Portal  berita  kontan.co.id menyebutkan penetrasi kredit dari segmen Syariah masih  sangat  kecil,  sekitar  7%.  Dengan  kondisi tersebut investasi melalu sektor keuangan Syariah masih terbuka peluang yang besar untuk tumbuh. Perkembangan  pasar  modal  syariah  terlihat  pada pesatnya  pertumbuhan  jumlah  investor  syariah meningkat  1.650%.  Per  Desember  2020,  investor syariah telah mencapai 85.891 investor atau 5,5% dari total investor saham Indonesia. Artinya ruang untuk  tumbuh  masih  besar  sekali  untuk  investor saham Syariah.
b. Dalam Laporan Perkembangan Keuangan Syariah Tahun 2020 yang diterbitkan oleh OJK menyebutkan  ada  hal  yang  menggembirakan ditengah  kondisi  ketidakpastian  akibat  pandemi yaitu  terjadinya  peningkatan  jumlah  investor pengguna SOTS (Sistem Online Trading Syariah) yang  mencapai  85.891  investor  per  akhir  tahun 2020, dengan peningkatan 25,21 % dibandingkan tahun lalu. Sistem online Trading Syariah (SOTS) merupakan  sistem transaksi  saham  syariah secara online  yang  memenuhi  prinsip-prinsip  syariah  di pasar  modal.   Dengan  adanya  SOTS  dapat meningkatkan  basis  investor  khususnya  investor retail.

## Tabel 6
Jumlah Investor Sistem Online Trading Syariah
(SOTS) No. Keterangan 2018 2019 2020 1.  Jumlah Investor  44.536 68.599 85.891 2. Peningkatan Jumlah Investor 21.329 24.063 17.292 3. Pertumbuhan 91.91% 54.03% 25.21%
c. Perpindahan dari sistem keuangan konvensional ke sistem keuangan Syariah sedang menjadi tren saat ini.  Meningkatnya  kesadaran  masyarakat  pada ajaran  agama  islam  selain  membuat  masyarakat berpindah dari bank konvensional ke bank Syariah juga  mempengaruhi  pilihan  dalam  berinvestasi yang pada akhirnya segmen nasabah bank Syariah juga ingin memiliki investasi Syariah baik saham syariah maupun sukuk.
d. Instrumen investasi sukuk dapat digunakan untuk jenis  pendanaan  pada  sukuk  retail.  Berdasarkan Undang-Undang  Nomor  19  Tahun  2008  tentang Surat  Berharga  Syariah  Negara  salah  satu  tujuan penerbitan  SBSN  yaitu  dapat  digunakan  untuk membiayai pembangunan proyek-proyek infrastruksur yang tidak ditujukan untuk menghasilkan  pendapatan,  sehingga  pembayaran pokok  dan  imbalan tidak  berasal  dari  pendapatan proyek  melainkan  dari  APBN  yang  dialokasikan tiap  tahun.  Dengan  metode  pembayaran  dari APBN  maka  pada masa  pandemi covid-19  sukuk menjadi  salah  satu  intrumen  investasi  yang  aman karena dijamin negara, halal (sesuai Syariah Islam) dan masih menguntungkan. Salah satu contoh yang terbaru  adalah  penerbitan  Sukuk  Ritel  (SR015) pada  tanggal  15  September  2021  yang  masih sangat  laku  dibeli  oleh  investor  meskipun mempunyai imbal hasil terendah sepanjang sejarah sebesar 5,1 % per tahun.

## Threat
a. Ketersediaan sumber daya manusia yang kompeten dalam 2 hal yaitu syariah islam dan ekonomi sangat terbatas mengakibatkan pelaksanaan sistem ekonomi  syariah  dirasa  kurang  sesuai  yang  pada akhirnya  menurunkan  rasa  percaya  public  dan stigma yang berkembang di masyarakat  tidak ada perbedaan  antara  sistem  syariah  dengan  sistem konvensional.
b. Terjadi  pelambatan  ekonomi  global  dan  nasional akibat  adanya  pandemi  covid-19.  Dimana
pertumbungan  ekonomi  negara  maju  seperti Amerika  Serikat  (AS)  tercatat  menyusut  hingga minus  3,5  %  pada  tahun  2020.  Sedangkan pertumbuhan ekonomi nasional sendiri mengalami kontraksi  sebesar  2,07  %  dibandingkan  tahun 2019.
c. Adanya  sistem  bunga  dari  obligasi  bank konvensional yang dirasa lebih menguntungkan
d. Management  resiko  dan  tingkat  kepatuhan terhadap sistem syariah masih rendah.
e. Adanya resiko mata uang.Resiko nilai tukar mata uang dapat mempengaruhi kedua belah pihak baik
emiten maupun investor pemegang sukuk.
Bila nilai mata uang turun maka kondisi ini akan lebih menguntungkan  pihak  emiten  karena  ketika membayar  bagi  hasil  akan  cendrung  terasa  lebih rendah nilainya, namun dilain pihak  investor akan  mengalami  penurunan  pendapatan  karena nilai tukar yang relatif rendah.  Sebaliknya, ketika nilai tukar mata uang naik maka emiten akan membayar  bagi  hasil  yang  lebih  tinggi  kepadan investor dan investor dalam kondisi diuntungkan.

## Matriks SWOT

## Strength (S)
1. Dapat  lebih  survive  daripada bank konvesional di masa
pandemi.
2. Dewan Syariah Nasional Majelis
Ulama  Indonesia  (DSN-MUI)
memastikan  bahwa  investasi tersebut  bebas  dari  unsur-unsur
yang  dilarang  oleh  hukum syariah.
3. Transparansi   pembiayaan  baik dari  sisi  pengelolaan  dana  oleh manajer  investasi  maupun  asal muasal produk investasi tersebut sangat jelas.
4. Tidak  terdapat  unsur  tawar menawar  dengan  harga  yang lebih tinggi untuk menarik minat pemodal (tanajusy) atau tindakan yang mengandung kebohongan  supaya  melakukan transaksi. 5. Termasuk kedalam kategori liquiditas  tinggi,  dimana  hal tersebut  memudahkan  dalam memperjualbelikan tanpa menunggu waktu yang lama. Weakness (W) 1. Belum terdapat penerbitan
produk efek beragun aset syariah dan  dana  investasi  real  estate syariah, meskipun sudah terdapat  landasan  hukum  yang memadai. 2. Kurang aktifnya peran
kelembagaan seperti bank
syariah  dan  perusahaan  efek sebagai  infrastruktur  penunjang bagi saham dan obligasi syariah. 3. Masih  adanya  produk  syariah yang tidak terlepas dari permasalahan  hukum  seperti memanfaatkan  produk  saham dan  obligasi  syariah  dengan maksud  mengambil  keuntungan serta  melaksanakan  transaksi yang dilarang.
4. Penjualan saham syariah mengikuti  naik  turun  grafik trading di pasar modal sehingga beresiko terjadinya Capital Loss .

## Opportunities (O)
1. Negara Muslim Terbesar
2. Peningkatan  jumlah  investor pengguna SOTS (Sistem Online Trading Syariah) yang  dapat  meningkatkan basis investor retail 3. Tren perpindahan dari sistem konvensional ke sistem syariah yang terjadi di
Strategi S-O 1. Meningkatkan  pemasaran  dan sosialisasi produk investasi Syariah  ke  masyarakat  (S1,  S2,
O1)
2. Melaksanakan  sosialisasi  masif penggunaan SOTS melalui media
sosial
untuk
meningkatkan  basis  investor
Strategi W-O 1. Meningkatkan infrastruktur penunjang pada sistem saham dan obligasi Syariah (W1, O1)
2. Menambah program pengembangan efek dan instrumen syariah untuk memperluas bauran produk Syariah yang sesuai dengan
masyarakat yang diakibatkan oleh meningkatnya kesadaran  masyarakat  pada Islam 4. Pada  pandemic  Covid-19
sukuk  menjadi  salah  satu intrumen investasi yang
aman karena dijamin negara, halal  (sesuai  Syariah  Islam) dan masih menguntungkan
retail  dengan  sasaran  utama investor milenial (S3, S4, O2) 3. Meningkatkan  pelayanan  yang memudahkan  masyarakat  dalam melakukan  transaksi  saham  dan obligasi Syariah (S5, O3, O4)
landasan hukum (W1, W2, O2, O3) 3. Meminta dukungan dari regulator untuk menerbitkan kebijakan serta stimulus untuk mengurangi dampak Covid-19 (W3, O4)
4. Menjalin kerjasama dengan perusahaan -perusahaan real estate untuk beralih ke sistem syariah (W4, O3) Threats (T) 1. Masih terbatasnya SDM
yang kompeten dalam bidang syariah
2. Perlambatan ekonomi karena
pandemi
3. Jumlah return kurang kompetitif dibandingkan dengan konvensional 4. Manajemen Resiko dan Kepatuhan  terhadap  sistem syariah masih rendah sehingga berpotensi menurunkan kepercayaan masyarakat
5. Resiko nilai tukar mata uang yang fluktuatif

## Strategi S-T
1. Mengadakan Pelatihan dan training  kompetensi  SDM  (S2, S3, T1)
2. Menjalin kerjasama dengan
stakeholder  yang  membutuhkan modal  untuk  menjadi  emiten syariah (S1, S5, T2, T3, T5) 3. Menjalankan  nilai  islami  dan prinsip syariah dengan menerbitkan regulasi yang seragam  diseluruh  kontributor
sistem Syariah (S4, T4)

## Strategi W-T
1. Melaksanakan study banding ke negara  lain  yang  lebih  maju dengan pelaksanaan sistem Syariah  (T1,  T2,  T3,  T4,  W1, W2, W3) 2. Mengadakan  program  lindung nilai  untuk  negurangi  dampat kerugian kurs (W4, T5)

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pembahasan diatas, didapatkan beberapa strategi sebagai berikut:
a. Meningkatkan  pemasaran  dan  sosialisasi  produk Syariah ke masyarakat
b. Melaksanakan sosialisasi masif penggunaan SOTS melalui  media  social  untuk  meningkatkan  basis investor  retail  dengan  sasaran  utama  investor milenial
c. Meningkatkan  pelayanan  yang  memudahkan masyarakat dalam melakukan transaksi saham dan obligasi Syariah
d. Meningkatkan infrastruktur penunjang pada sistem saham dan obligasi Syariah
e. Menambah  program  pengembangan  efek  dan instrumen  syariah  untuk  memperluas  bauran produk  Syariah  yang  sesuai  dengan  landasan hukum
f. Meminta dukungan dari regulator untuk menerbitkan  kebijakan-kebijakan  serta  stimulus
untuk  mengurangi  dampak  Covid-19  terhadap saham dan obligasi syariah
g. Menjalin kerjasama dengan perusahaan - perusahaan  real  estate  untuk  beralih  ke  sistem syariah
h. Mengadakan  Pelatihan  dan  training  kompetensi SDM
i. Menjalin  kerjasama  dengan  stakeholder  yang membutuhkan  modal  untuk  menjadi  emiten syariah
j. Menjalankan  nilai  islami  dan  prinsip  syariah dengan  menerbitkan  regulasi  yang  seragam diseluruh kontributor sistem Syariah
k. Melaksanakan study banding ke negara lain yang lebih maju dengan pelaksanaan sistem Syariah
l. Mengadakan  program  lindung  nilai  untuk negurangi dampat kerugian kurs
Dari  strategi  tersebut,  yang  menjadi  strategi utama adalah meningkatkan pemasaran dan sosialisasi produk  investasi  Syariah  ke  masyarakat,  serta
menambah  program  pengembangan  efek  dan instrumen  syariah  untuk  memperluas  bauran  produk Syariah  yang  sesuai  dengan  landasan  hukum  yang berlaku. Apalagi strategi-strategi tersebut merupakan strategi  yang  paling  terkait  dengan  kondisi  saat  ini, kondisi  pandemi  Covid-19,  dengan  meminimalkan kontak  langsung  dari  individu.  Oleh  karena  itu, strategi  yang  diperoleh  diharapkan  dapat  menjadi masukan bagi perusahaan saham dan obligasi Syariah dan pemangku kepentingan terkait lainnya.

## 5. UCAPAN TERIMA KASIH
Dengan  selesainya  penulisan  artikel  ini,  penulis anggota  dari  kelompok  D  menyampaikan  rasa terimakasih  banyak  kepada  seluruh  pihak  yang membantu atas kelancaran penelitian terutama Bapak Dr.  Wisudanto,  SE,  MM,  CFP  dan  Dr.  Ir  Eko  Budi Santoso,  Lic.rer.reg  selaku  dosen  mata  kuliah Manajemen Keuangan Kelas D yang telah memberikan  materi,  membimbing,  dan  memberikan arahan dalam karya tulis ilmiah ini. Terimakasih juga kepada  anggota  kelompok  atas  kerjasama  dan kekompakannya dalam proses penyusunan artikel ini. Penulis  memohon  maaf  apabila  terdapat  kekurangan ataupun  kesalahan  dalam  proses  penyusunan  artikel ini. Semoga artikel ini dapat memberikan manfaat dan ilmu  baru  bagi  para  pembaca  dan  memberikan kontribusi yang baik bagi perkembangan pengetahuan.

## 6. REFERENSI
Amalia,  A.,  Hidayat,  W.,  Budiatmo,  A.,  (2018).
Analisis  Strategi  Pengembangan  Usaha  Pada UKM Batik. J. Ilmu Adm. Bisnis 1, 1–12.
Ascarya,  A.,  Yumanita,  D.,  (2009).  Comparing  the
Efficiency  of  Islamic  Banks  in  Malaysia  and Indonesia. Bul. Ekon. Monet. dan Perbank. 11. Choirunnisak, C., (2019). Saham Syariah; Teori Dan
Implementasi.  Islam.  Bank.    J.  Pemikir.  dan Pengemb. Perbank. Syariah 4, 67–82.
Collins, C.N., (2020). Effect of COVID-19 Pandemic on Global Stock Markets. SSRN Electron. J. 16, 261–275.
Fitrianingsih,  (2021).  Instrumen  Pasar  Modal: Pengertian,  Jenis,  dan  Manfaatnya  [WWW Document]. qoala.app. URL https://www.qoala.app/id/blog/keuangan/investa si/instrumen-pasar-modal/ (accessed 10.18.21). Istiqomah, I., Andriyanto, I., (2018). Analisis SWOT dalam Pengembangan Bisnis (Studi pada Sentra Jenang  di  Desa  Kaliputu  Kudus).  BISNIS    J. Bisnis dan Manaj. Islam 5, 363.
Latifah,  Si.,  (2020).  Peran  Sukuk  Surat  Berharga Syariah  Negara  (SBSN)  dalam  Pertumbuhan Pembangunan Ekonomi Indonesia. J. Ilm. Ekon. Islam 6, 421.
Nurhidayat, N., (2020). Pendekatan Ekonomi Syariah Dalam Menyelesaikan Masalah Ekonomi Akibat Pandemi Covid-19. Islam. Bank.  J. Pemikir. dan Pengemb. Perbank. Syariah 6, 17–34.
Puspasari,  R.,  (2020).  Pemerintah  Waspada  Dampak Pandemi Covid-19 Terhadap Ekonomi Indonesia [WWW Document]. www.kemenkeu.go.id. URL https://www.kemenkeu.go.id/publikasi/siaran- pers/siaran-pers-pemerintah-waspada-dampak- pandemi-covid-19-terhadap-ekonomi-indonesia/ (accessed 10.17.21).
Sadiyah,  F.N.,  (2021).  Dampak  Pandemi  Covid-19
Terhadap Pertumbuhan Ekonomi dan
Perdagangan Komoditas Pertanian di Indonesia. J. Ekon. Pertan. dan Agribisnis 5, 950–961. Siregar,  H.A.,  (2020).  Komparasi  Index  Saham Syariah  Dan  Konvensional  Selama  Pandemik Covid-19  Di  Indonesia.  J.  Ilm.  Akunt.  4,  289– 297.
Ulya,  F.,  Sukmaningati,  V.,  (2020).  Keuntungan Investasi di Saham Syariah. JII J. Investasi Islam 5, 59–68.
Wibowo, S., (2017). Implementasi Transaksi Jual Beli Saham di Pasar Modal dalam Perspektif Hukum Islam. Cakrawala Huk. 14, 84–100.