Published by Program Studi Akuntansi STIE Sultan Agung Volume 5-Nomor 2, Desember 2019, (Hlm 57-69)
ISSN-P: 2502-4574, ISSN-E: 2686-2581
Available online at: https://financial.ac.id/index.php/financial

## PERBANDINGAN FINANCIAL DISTRESS PADA PT LIPPO CIKARANG, Tbk DAN PT BUKIT DARMO PROPERTY, Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE SPRINGATE
Pita Merlin Marpaung 1)* , Elly Susanti 2) , Christine  Dewi  Nainggolan 3) , Musa Fernando Silaen 4) 1 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia.
2 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia.
3 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia. 4 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia.
*E-mail: 1 pitamarpaung@gmail.com, 2 ellysusanti@stiesultanagung.ac.id,
3 christine@stiesultanagung.ac.id, 4 musasilaen@stiesultanagung.ac.id

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui gambaran dan faktor yang menyebabkan perbedaan financial distress pada  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk  dan  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk  dengan  menggunakan  metode Springate.  Penelitian  ini  menggunakan  data  kualitatif  dan  kuantitatif.  Teknik  Pengumpulan  data  dilakukan dengan metode dokumentasi. Sumber data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari situs resmi Bursa  Efek  Indonesia www.idx.co.id.  Teknik  analisis  data  yang digunakan  adalah  analisis  deskriptif  kualitatif dan  analisis  komparatif.  Hasil  penelitian  ini menyimpulkan bahwa PT  Lippo  Cikarang,  Tbk  diindikasikan perusahaan  tidak  bangkrut  (sehat)  sedangkan  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk  diindikasikan  perusahaan  sedang menghadapi  ancaman  kebangkrutan dan  faktor  modal  kerja  bersih  yang  bernilai  negatif  disebabkan  oleh penurunan persediaan dan penjualan yang bersumber dari penjualan tanah industri, tanah komersial, rumah toko dan  adanya  peningkatan  beban  pokok  penjualan  disebabkan  oleh  perubahan  variasi  produk  menyebabkan perbedaan financial  distress perusahaan. Hasil  penelitian  ini  menyarankan  sebaiknya  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk dan  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk  meningkatkan  pengelolaan  aset  untuk  meningkatkan  penjualan  atau pendapatan dan meningkatkan laba yang merupakan indikator dalam mencari nilai Springate.
Kata kunci: Financal Distress, Metode Springate

## COMPARISON OF FINANCIAL DISTRESS IN PT LIPPO CIKARANG AND PT BUKIT DARMO PROPERTY USING SPRINGATE METHOD

## Abstract
The purpose of this study is: to determine the description of financial distress in PT Lippo Cikarang, Tbk and PT Bukit Darmo Property, Tbk using the Springate method and what factors cause financial distress differences in PT Lippo Cikarang, Tbk and PT Bukit Darmo Property, Tbk with using the Springate method. This research was conducted using qualitative data and quantitative data. Data collection techniques carried out by the method of documentation.  The  data  source  used  in  this  study  is  secondary  data  obtained  from  the  official  website  of  the Indonesia  Stock  Exchange  www.idx.co.id.  The  data  analysis  technique  used  is  qualitative  descriptive  analysis and  comparative  analysis.  The  results  of  this  study  concluded  that  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk  indicated  the company was not bankrupt (healthy) while PT Bukit Darmo Property, Tbk indicated the company was facing a serious  bankruptcy  threat  (bankrupt).  and  net  working  capital  factor  which  is  negative  due  to  a  decrease  in inventory, a decrease in sales that originated from sales of industrial land, commercial land, shop houses and an increase  in  cost  of  goods  sold  due  to  changes  in  product  variations  causing  differences  in  the  company's financial distress. The results of this study suggest that PT Lippo Cikarang, Tbk and PT Bukit Darmo Property, Tbk should improve asset management to increase sales or revenue and increase profits, which are indicators in finding the value of Springate
Keywords: Financial Distress, Springate Method
Article History: Received: 21 Nop 2019 Revised: 22 Nop 2019 Accepted: 20 Des 2019

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019

## PENDAHULUAN
Financial distress atau kesulitan keuangan  akan  dialami  oleh  perusahaan sebelum terjadi kebangkrutan. Financial distress merupakan kondisi  krisis  ekonomi yang  mana  perusahaan  mengalami  kerugian beberapa  tahun  terakhir  karena  dianggap  tidak mampu membayar kewajiban saat jatuh tempo. Penurunan  ekonomi  di  perusahaan  perlu  di waspadai  oleh  pihak  manajemen.  Oleh  sebab itu,  pihak  manajemen sebaiknya  mengambil tindakan  dengan  melakukan  prediksi  dini  agar dapat memperbaiki kondisi ekonomi perusahaan.
Dalam  memprediksi financial  distress yang  berujung  dalam  kebangkrutan  suatu perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  berbagai metode  dalam  menganalisisnya,  salah  satu metode  yang  dapat  digunakan  adalah  metode Springate. Selanjutnya Springate juga menentukan  batasan  (standar)  berupa  nilai 0,862  untuk  memprediksikan  perusahaan berpotensi  bangkrut  atau  berpotensi  sebagai perusahaan  yang  sehat  (tidak  bangkrut). Berikut  disajikan  Tingkat  kesehatan  keuangan PT  Lippo  ikarang,  Tbk  dan  PT  Bukit  Darmo Property,  Tbk  tahun  2013-2017  dengan mengunakan Metode Springate.
Tabel 1 Tingkat Kesehatan Keuangan PT LippoCikarang, Tbk dan PT Bukit Darmo Property, Tbk Tahun 2013-2017 dengan
Menggunakan Metode Springate
PT LIPPO CIKARANG, Tbk
Tahun A B C D S- Score 2013 0,3126 0,1656 0,3407 0,3445 1,1931 2014 0,4946 0,2147 0,6159 0,4159 1,7413 2015 0,5738 0,1670 0,8155 0,3872 1,7969 2016 0,6479 0,0937 0,5963 0,2733 1,4579 2017 0,6712 0,0286 0,2184 0,1213 0,9717 Rata- rata 0,5400 0,1339 0,5174 0,3084 1,4322
PT BUKIT DARMO PROPERTY, Tbk Tahun A B C D S-Score 2013 0,1947 -0,0496 -0,7690 0,0135 -0,4540 2014 0,1053 0,0386 0,0993 0,1295 0,3445 2015 0,1817 -0,0086 -0,3277 0,0760 -0,0253 2016 -0,2396 -0,0120 -0,1020 0,0668 -0,3243 2017 -0,1099 -0,0325 -0,2757 0,0551 -0,3731 Rata- rata 0,0264 -0,0128 -0,2750 0,0682 -0,1664

## Sumber: Data diolah (2019)
Menurut  Syahyunan  (2015:120),  “jika  S  < 0,862  perusahaan  dikategorikan  berpotensi bangkrut,  jika  nilai    0,862  <  S  <  1,062 mengindikasikan  pihak  manajemen  harus  hati- hati dalam mengelola asset-aset perusahaan agar tidak  terjadi  kebangkrutan  (daerah  rawan bangkrut), dan jika nilai S > 1.062 mengindikasikan  perusahaan  dalam  kondisi keuangan yang sehat (tidak bangkrut)”.
Berdasarkan  Tabel  1  dapat  dilihat  bahwa PT  Lippo  Cikarang,  Tbk  dari  tahun  2013-2017 jika  diukur  dengan  menggunakan  metode Springate  perusahaan  dalam  kondisi  keuangan yang  sehat  (tidak  bangkrut)  tetapi  tingkat kesehatan  keuangan  perusahaan  mengalami fluktuasi  cenderung  menurun.  Sedangkan  PT Bukit  Darmo  Property,  Tbk  dari  tahun  2013- 2017  jika  diukur  dengan  menggunakan  metode Springate  perusahaan  diindikasikan  sedang menghadapi  ancaman  kebangkrutan  yang  serius (bangkrut)  dan  tingkat  kesehatan  keuangan cenderung menurun. Adapun faktor-faktor penyebab  kebangkrutan  pada  kedua  perusahaan tersebut dapat dilihat dari modal kerja, total aset , laba  sebelum  bunga  dan  pajak,  laba  sebelum pajak, utang lancar dan penjualan.

## LANDASAN TEORI
Sujarweni (2015), “akuntansi adalah proses dari  transaksi  yang  dibuktikan  dengan  faktur, lalu  dari  transaksi  dibuat  jurnal,  buku  besar, neraca  lajur,  kemudian  akan  menghasilkan informasi  dalam  bentuk  laporan  keuangan  yang digunakan pihak- pihak tertentu’’.

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
Martinus (2008), “analisis laporan keuangan  adalah  suatu  proses  yang  penuh pertimbangan dalam rangka membantu mengevaluasi  posisi  keuangan  dan  hasil operasi  perusahaan  pada  masa  sekarang  dan masa  lalu,  dengan  tujuan  utama  untuk menentukan  estimasi  dan prediksi  yang  paling mungkin  mengenai  kondisi  kinerja  perusahaan pada masa yang akan datang”.
Almilia dan Kristijadi (2003), “ Financial Distress adalah  kondisi  dimana  perusahaan mengalami  laba  bersih  operasi  (net  operation income)  negatif  selama  beberapa  tahun  dan selam  lebih  dari  satu  tahun  tidak  melakukan pembayaran  dividen,  pemberhentian  tenaga kerja atau menghilangkan pembayaran dividen .”  Sedangkan  menurut  Endri  (2009), kebangkrutan  adalah  suatu  keadaanatau  situasi dalam  hal  ini  perusahaan  gagal  atau  tidak mampu  lagi  memenuhi  kewajibankewajiban kepada  debitur  karena  perusahaan  mengalami kekurangan  dan  ketidakcukupan  dana  untuk menjalankan atau melanjutkan usahanya sehingga  tujuan  ekonomi  yang  ingin  dicapai oleh  perusahaan  tidak  dapat  dicapai,  yaitu profit,  karena  laba  yang  diperoleh  perusahaan dapat digunakan untuk mengembalikan pinjaman,  membiayai  operasi  perusahaan  dan kewajiban-kewajiban yang harus dipenuhi bisa ditutup dengan laba atau aktiva yang dimiliki.”
Menurut  penelitian  Gamayuni  (2011), penyebab  kebangkrutan  dapat berasal  dari faktor  internal  dan  eksternal  perusahaan. Faktor internal antara lain kurangnya pengalaman
manajemen, kurangnya pengetahuan  dalam mempergunakan asset dan liabilities secara  efektif.  Sedangkan  faktor eksternal yaitu inflasi, sistem pajak dan hukum, depresiasi mata uang asing, dan alasanlainnya. Ada  pihak-pihak  yang  akan  dirugikan  jika suatu perusahaan sampai mengalami kebangkrutan.
Menurut  Syahyunan  (2015:120),  ada  4 metode  untuk  menilai  tingkat  kesehatan
keuangan  suatu  perusahaan  yaitu  sebagai berikut:
1. Metode Altman Z-Score
Metode  Z-Score  merupakan  suatu  persamaan multivariable  yang  digunakan  oleh  Altman dalam rangka memprediksi tingkat kebangkrutan  Z-Score  asli  pertama  kali dirumuskan oleh Altman dengan kondisi latar belakang, antara lain: 1) Sample diambil dari perusahaan manufaktur publik.
2) Perusahaan berlokasi di Amerika Serikat.
3) Dirumuskan tahun 1968.
4) Jumlah  sample  66  perusahaan,  terdiri  dari 33 perusahaan bangkrut dan 33 perusahaan tidak bangkrut.
Jumlah  rasio  dipilih  untuk  dites  adalah  22 buah.  Dari  jumlah  tersebut  kemudian  hanya dipilih  5  rasio  yang  paling  kuat  secara  bersama berkolerasi dengan kebangkrutan. Versi pertama dari Z-Score yang asli adalah sebagai berikut:
Z=1,2X  = Working Capital
Total Asset
+ 1,4X    = Retained Earning
Total Asset
+ 3,3       = EBIT Total Asset + 0,6       =
Sales Total Asset Score: > 2,99 = Tidak  Bangkrut < 1,81 = Bangkrut < 1,23 = Bangkrut
Karena keterbatasan dari penggunaan Z-Score yang  hanya  dapat digunakan  untuk  perusahaan public  dan  manufaktur.  Kemudian  Altman mengembangkan  dua  varian  dari Z-Score yaitu Z’ -Score dan Z’ - Score.  Z’ -Score ditunjukan untuk  perusahaan  non  publik  (private)  dengan cara merumuskan kembali rasio yang digunakan, yaitu menghilangkan Market Value of Equity dan Menggantinya  dengan Book  Value  of  Equity. Rumus Z’ -Score adalah sebagai berikut :

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
Z=0,717X  = Working Capital
Total Asset
+ 0,847      = Retained Earning
Total Asset
+ 3,107      = EBIT
Total Asset + 0,420 X   = Book Value of Equity Book Value of Debt
+ 0,6      = Sales Total Asset Score: >2,90 Tidak Bangkrut 1,23 – 2,90 Daerah Kelabu < 1,23 Bangkrut
Kemudian  Altman  merubah  kembali  rumus
Z’ -Score menjadi Z’ -Score. Pada  model terakhir  ini  rasio Sales  to  Total  Asset dihilangkan  dengan  harapan  efek  industri, dalam  pengertian  ukuran  perusahaan  terkait dengan asset atau penjualan dapat dihilangkan. Sampel  yang  digunakan  kemudian  diganti dengan  perusahaan  dari  Negara  berkembang (Emerging  Market),  Yaitu  Mexico. Z’ -Score merupakan  rumusan  yang  paling  Fleksibel, karena bisa digunakan untuk perusahaan public maupun Private.
Z =6,56X  = Working Capital
Total Asset + 3,26X       = Retained Earning
Total Asset
+ 6,72X      = EBIT
Total Asset + 1,05 X   = Book Value of Equity Book Value of Debt Score: >2,60 Tidak Bangkrut 1,1 – 2,60 Daerah Kelabu < 1,1 Bangkrut 2. Metode Grover
Metode  Grover  merupakan  metode  yang diciptakan  dengan  melakukan  pendesainan dan penilaian ulang terhadap model Altman
Z- Score. Pada  tahun  1968,  dengan menambahkan 13 (tiga belas) rasio keuangan baru, dan kemudian menggunakan
3 (tiga) rasio keuangan  yang dianggap paling mempengaruhi kebangkrutan perusahaan. Sample yang digunakan sebanyak 70 perusahaan  dengan  35  perusahaan  yang bangkrut  dan  35  perusahaan  yang  tidak bangkrut  pada  tahun  1982  hingga  1996. Grover menghasilkan fungsi sebagai berikut: Score =  1,650X 1 +  3,404X 2 – 0,016ROA  +
0,057
Keterangan:
X 1 = Working Capital Total Asset X 2 = Earning Before Interest and Taxes
Total Asset
ROA  = Net Income Total Asset
Grover mengklasifikasikan nilai kebangkrutan perusahaan sebagai berikut:
1) Jika Score ≤ - 0,02 maka perusahaan dalam keadaan bangkrut
2) Jika Score ≥ - 0,01 maka perusahaan dalam keadaan sehat (tidak bangkrut)
3. Model Springate
Analisis  kebangkrutan  metode  Springate ditemukan  oleh  Springte  pada  tahun  1978. Sample yang digunakan sebanyak 40 perusahaan  dengan  mengggunakan  metode MDA.  Springate  menemukan  4  rasio  dari  19 rasio  keuangan  yang  paling  berkontribusi terhadap  prediksi  kebangkrutan  perusahaan. Keempat rasio keuangan tersebut dikombinasikan  dalam  suatu  formula  yang disebut  model  Springate, secara  sistematis dirumuskan sebagai berikut:
S = 1,03 A + 3,07 B + 0,66 C + 0,4 D Dimana:
A  = Working Capital

## Total Asset
B  = Earning Before Interest and Taxes Total Asset C  = Earning Before Taxes Current Liabilities
D  = Total Sales Total Asset Springate membagi kriteria penilaian
kebangkrutan  perusahaan  ke  dalam  3  (tiga) kategori:
1) Jika nilai S < 0,862 maka mengindikasikan perusahaan menghadapi ancaman kebangkrutan yang serius (bangkrut).
2) Jika  nilai  0,862  <  S  <  1,062  maka mengindikasikan pihak manajemen harus hati-hati dalam mengola aset-aset perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan (daerah rawan kebangkrutan).
3) Jika  nilai  S  >  1,062  mengidentifikasi perusahaan dalam kondisi keuangan yang sehat (tidak bangrut).
4. Metode Zmijewski
Metode analisis kebangkrutan ini ditemukan oleh  Zmijewski  pada  tahun  1963  yang merupakan  hasil  riset  selama  20  tahun. Zmijewski  menggunakan  75  perusahaan yang  bangkrut  dan  3,573  perusahaan  yang sehat selama tahun 1970 hingga 1978. Rasio keuangan  yang  digunakan  pada  model  ini dipilih  dari  rasio  keuangan  yang  telah digunakan pada penelitian terdahulu. Model Zmijewski  yang  berhasil  dikembangkan, yaitu:
Z = -4,3- 4,5 X 1 + 5,7X 2 + 0,004X 3 Dimana:
X 1 = Return On Asset
X 2 = Debt Ratio X 3 = Current Ratio
Nilai cut-off yang  digunakan  dalam  model ini  adalah  0,  dimana  Z  jika  bernilai  positif (Z>0  )  berarti  perusahaan  berpotensi mengalami kebangkrutan. Sedangkan,
semakin  negative  nilai  Z  (Z ≤  0  ),  maka semakin  jauh  perusahaan  dari  potensi mengalami kebangkrutan.

## METODE
Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan data kualitatif dan data kuantitatif. Teknik Pengumpulan
data dilakukan dengan metode dokumentasi. Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian
ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari situs resmi Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id. Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah analisis deskriptif kualitatif dan analisis komparatif.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Tingkat Financial  Distress Pada PT Lippo  Cikarang,  Tbk  dan  PT  Bukit  Darmo Property, Tbk
Tingkat  kesehatan  keuangan  merupakan suatu kondisi yang menggambarkan kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  keuangan  demi berlangsungnya  operasional  perusahaan yang efektif  dan  efisien  untuk  keberlangsungan  hidup perusahaan  dalam  jangka  waktu  yang  lama. Tingkat  kesehatan  keuangan  dapat  diukur dengan  metode  kebangkrutan  salah  satunya dalam  metode  Springate.  Metode  ini  cocok digunakan  pada  perusahaan  diberbagai  bidang usaha  yang go public dan tidak go public dalam Negara berkembang seperti di Indonesia. Metode Springate secara  sistematis  dirumuskan  sebagai berikut:
S = 1,03 A + 3,07 B + 0,66 C + 0,4 D
A  = Working Capital Total Asset B  = Earning Before Interest and Taxes Total Asset C  = Earning Before Taxes Current Liabilities D  = Total Sales Total Asset
Adapun  rasio  A  yaitu working  capital terhadap total  asset digunakan  untuk  melihat berapa  besar  modal  kerja  bersih  yang  dimiliki perusahaan  dari  seluruh  total  asetnya.  Rasio  B yaitu  perbandingan  antara earning  before interest  and  tax terhadap total  asset digunakan untuk  mengukur  seberapa  efisien  perusahaan

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
dalam  mengelola  seluruh  asetnya  untuk menghasilkan  EBIT  (laba  usaha).  Rasio  C yaitu  perbandingan  antara earning  before  tax terhadap current  liabilities digunakan  untuk mengukur  kemampuan  EBT  dalam  menjamini atau  menutupi  utang  lancar  yang  dimiliki perusahaan. Rasio D yaitu perbandingan antara total sales terhadap total asset digunakan untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola seluruh asetnya untuk menghasilkan pendapatan atau penjualan.
Analisis  Tingkat Financial  Distress PT Lippo Cikarang, Tbk
Untuk  mencari  nilai S-Score, hal  yang pertama  dilakukan  adalah  mencari  nilai  dari rasio  A,  B,  C  dan  D.  Setelah  nilai  masing- masing  rasio  diketahui  maka  dapat  diketahui besar  nilai S-Score. Langkah  pertama  yaitu mencari  nilai  A  dimana  A  dapat  diketahui dengan  cara  membagi  modal  kerja  bersih dengan  total  aset.  Modal  kerja  bersih  dapat diketahui  dengan  cara  mengurangkan  aset lancar dengan utang lancar. Adapun nilai rasio A disajikan pada Tabel 3.1 berikut ini:
Tabel 2 Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio A PT Lippo Cikarang,
Tbk Tahun 2013-2017 Tahun Modal Kerja (Rp Penuh) Total Aset (Rp Penuh) A 2013 1.204.703.450.044 3.854.166.345.345 0,3126 2014 2.131.669.270.744 4.309.824.234.265 0,4946 2015 3.142.681.718.170 5.476.757.336.509 0,5738 2016 3.662.637.359.898 5.653.153.184.505 0,6479 2017 8.308.717.000.000 12.379.227.000.000 0,6712 Nilai Maksimum 0,6712 Nilai Minimum 0,3126 Rata-rata 0,5400 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel  2  dapat  diketahui bahwa  nilai  rata-rata  rasio  A  PT  Lippo Cikarang,  Tbk  sebesar  0,5400  yang  artinya perusahaan  ini  memiliki  modal  kerja  bersih sebesar  54%  dari  seluruh  total  aset  yang dimiliki  perusahaan. Nilai  maksimum  rasio  A
berada  pada tahun  2017  sebesar  0,6712  yang artinya  perusahaan  ini  memiliki  modal  kerja bersih  sebesar  67,12%  dari  seluruh  total  aset yang  dimiliki  perusahaan.  Sedangkan  nilai minimum  rasio  A  dari  perusahaan  ini  berada  di tahun  2013  yaitu  sebesar  0,3126,  artinya perusahaan  ini  memiliki  modal  kerja  bersih sebesar  31,26%  dari  seluruh  total  aset  yang dimiliki perusahaan.
Perkembangan  nilai  rasio  A  PT  Lippo Cikarang,  Tbk  berfluktuasi  dan  cenderung meningkat. Hal ini disebabkan aset lancar, utang lancar  dan  modal  kerja  cenderung  meningkat, tetapi  peningkatan  aset  lancar  lebih  tinggi dibandingkan dengan peningkatan utang lancar.
Selanjutnya  mencari  nilai  rasio  B  yaitu dengan  cara  membagikan  laba  sebelum  bunga dan pajak (EBIT) dengan total aset. Adapun nilai rasio B disajikan pada Tabel 2 berikut ini:
Tabel 3
Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio C PT Lippo Cikarang, Tbk
Tahun 2013-2017 Tahun EBT (Rp Penuh) Utang Lancar (Rp Penuh) C 2013 665.682.618.221 1.953.762.768.112 0,3407 2014 942.294.098.501 1.530.034.755.092 0,6159 2015 930.517.532.765 1.140.995.759.536 0,8155 2016 549.870.873.335 922.152.443.756 0,5963 2017 380.748.000.000 1.743.341.000.000 0,2184 Nilai Maksimum 0,8155 Nilai Minimum 0,2184 Rata-rata 0,5174 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel  3 dapat  diketahui bahwa nilai rata-rata rasio C sebesar 0,5174 yang artinya EBT yang dihasilkan perusahaan mampu menjamin  utang  lancar  sebesar  51,74%.  Nilai maksimum dari rasio C  berada pada tahun 2015 yaitu  sebesar  0,8155  artinya  EBT  yang dihasilkan  perusahaan  mampu  menjamin  utang lancar sebesar 81,55%. Sedangkan nilai minimum  rasio  C  perusahaan  ini  berada  pada tahun  2017  yaitu  sebesar  0,2184  yang  artinya EBT  yang  dihasilkan  perusahaan  mampu menjamin utang lancar sebesar 21,84%.

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
Perkembangan  nilai  rasio  C perusahaan berfluktuatif  namun  cenderung  menurun.  Hal ini  disebabkan  karena  EBT  (Earning  Before Taxes)  dan  utang  lancar  cenderung  menurun, tetapi  penurunan  EBT  (Earning  Before  Taxes) lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  penurunan utang lancar.
Selanjutnya  menghitung  nilai  rasio  D dengan cara total penjualan dibagi dengan total aset. Adapun nilai rasio D disajikan pada Tabel 4 berikut ini:
Tabel 4
Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio D PT Lippo Cikarang,
Tbk Tahun 2013-2017 Tahun Penjualan (Rp Penuh) Total Aset (Rp Penuh) D 2013 1.327.909.165.616 3.854.166.345.345 0,3445 2014 1.792.376.641.870 4.309.824.234.265 0,4159 2015 2.120.553.079.169 5.476.757.336.509 0,3872 2016 1.544.898.127.282 5.653.153.184.505 0,2733 2017 1.501.178.000.000 12.379.227.000.000 0,1213 Nilai Maksimum 0,4159 Nilai Minimum 0,1213 Rata-rata 0,3084 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel  4  dapat  diketahui bahwa  nilai  rata-rata  rasio  D  sebesar  0,3084 yang artinya perusahaan mampu menghasilkan penjualan    sebesar  30,84%  dari  seluruh  total aset  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut. Nilai maksimum  rasio  D  berada  pada  tahun  2014 yaitu  sebesar  0,4159  yang  artinya  perusahaan mampu menghasilkan penjualan sebesar 41,59%  dari  seluruh  total  aset  yang  dimiliki perusahaan tersebut. Sedangkan nilai minimum rasio D berada pada tahun 2017 sebesar 0,1213 yang artinya perusahaan mampu menghasilkan penjualan  sebesar  12,13%  dari  seluruh  total aset yang dimiliki perusahaan tersebut.
Perkembangan rasio D perusahaan berfluktuatif  namun  cenderung  menurun.  Hal ini  disebabkan  karena  penjualan  dan  total  aset cenderung menurun, tetapi penurunan penjualan lebih  besar  dibandingkan  dengan penurunan  total  aset.  Penjualan  yang  menurun disebabkan oleh nilai persediaan yang cenderung  meningkat  setiap  tahunnya,  dan
total  aset  meningkat  dikarenakan  adanya peningkatan nilai piutang setiap tahunnya.
Setelah diketahui nilai rasio A, B, C dan D, maka  langkah  selanjutnya  adalah  menghitung nilai  S-Score.  Adapun  nilai  S-Score  PT  Lippo Cikarang,  Tbk  menggunakan  metode  Springate disajikan pada Tabel 5 berikut ini:
Tabel 5
Nilai S-Score PT Lippo Cikarang, Tbk Tahun 2013-2017 Tahun S-Score Keterangan 2013 1,1931 Tidak bangkrut 2014 1,7413 Tidak bangkrut 2015 1,7969 Tidak bangkrut 2016 1,4579 Tidak bangkrut 2017 0,9717 Daerah rawan bangkrut Nilai Maksimum 1,7969 Tidak bangkrut Nilai Minimum 0,9717 Daerah rawan bangkrut Rata-rata 1,4322 Tidak bangkrut Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel 5  dapat  diketahui bahwa  rata-rata  nilai  S-Score  PT  Lippo Cikarang, Tbk sebesar 1,4322 yang mengindikasikan perusahaan sehat (tidak bangkrut)  karena  nilai  S-Score  lebih  besar  dari 1,062.  Nilai  maksimum  S-Score  terjadi  pada tahun 2015 yaitu sebesar 1,7969 yang mengindikasikan perusahaan sehat (tidak bangkrut)  karena  nilai  S-Score  lebih  besar  dari 1,062. Sedangkan nilai minimum S-Score terjadi pada tahun 2017 sebesar 0,9717 yang mengindikasikan  perusahaan  berada  di  daerah rawan  bangkrut  karena  nilai  S-Score  berada  di antara 0,862 dan 1,062.

## Analisis  Tingkat Financial  Distress PT  Bukit Darmo Property, Tbk
Langkah  pertama  yaitu  mencari  nilai  A dimana A dapat diketahui dengan cara membagi modal kerja bersih dengan total aset. Modal kerja bersih dapat diketahui dengan cara mengurangkan  aset  lancar  dengan  utang  lancar. Adapun  nilai rasio  A  disajikan  pada  Tabel 6 berikut ini:

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
Tabel 6 Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio A PT Bukit Darmo
Property, Tbk Tahun 2013-2017 Tahun Modal Kerja (Rp Penuh) Total Aset (Rp Penuh) A 2013 164.604.237.246 845.487.178.846 0,1947 2014 87.293.115.265 829.193.043.343 0,1053 2015 143.763.070.968 791.161.825.436 0,1817 2016 (188.115.464.942) 785.095.652.150 -0,2396 2017 (86.107.085.327) 783.494.758.697 -0,1099 Nilai Maksimum 0,1947 Nilai Minimum -0,2396 Rata-rata 0,0264
Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel 6  dapat  diketahui bahwa  nilai  rata-rata  rasio  A  PT  Bukit Darmo Property,  Tbk  sebesar  0,0264  yang  artinya perusahaan  ini  memiliki  modal  kerja  bersih sebesar  2,64%  dari  seluruh  total  aset  yang dimiliki  perusahaan  tersebut.  Nilai  maksimum rasio A berada pada tahun 2013 sebesar 0,1947 yang  artinya  perusahaan  ini  memiliki  modal kerja  bersih  sebesar  19,47%  dari  seluruh  total aset  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut. Sedangkan  nilai  minimum  rasio  A  dari perusahaan  ini  berada  di  tahun  2016  yaitu sebesar -0,2396,  artinya  perusahaan  ini kekurangan  modal  kerja  bersihnya  karena apabila  utang  lancarnya  di  tagih  maka perusahaan  harus  memberikan  seluruh  aset lancarnya  sehingga  PT  Bukit  Darmo  Property, Tbk kekurangan modal kerja bersihnya sebesar 23,96%.
Perkembangan  nilai  rasio  A  cenderung menurun  setiap  tahunnya.  Hal  ini  disebabkan karena  aset  lancar,  utang  lancar,  modal  kerja dan  total  aset  cenderung  menurun,  tetapi penurunan aset lancar lebih tinggi dibandingkan  dengan  penurunan  utang  lancar. Aset lancar cenderung menurun terutama pada akun  piutang  lain-lain  pihak  ketiga  dan persediaan.
Setelah  nilai  A  diketahui  selanjutnya mencari nilai B yaitu dengan cara membagikan laba  sebelum  bunga  dan  pajak  (EBIT)  dengan
total  aset  Adapun  nilai rasio  B  disajikan  pada Tabel 7 berikut ini:
Tabel 7 Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio B PT Bukit Darmo Property, Tbk Tahun 2013-2017
Tahun EBIT (Rp Penuh) Total Aset (Rp Penuh) B 2013 (41.951.184.560) 845.487.178.846 -0,0496 2014 32.048.185.183 829.193.043.343 0,0386 2015 (6.842.706.629) 791.161.825.436 -0,0086 2016 (9.415.176.291) 785.095.652.150 -0,0120 2017 (25.500.664.781) 783.494.758.697 -0,0325 Nilai Maksimum 0,0386 Nilai Minimum -0,0496 Rata-rata -0,0128 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel 7  dapat diketahui bahwa  nilai  rata-rata  rasio  B  pada  PT  Bukit Darmo  Property,  Tbk  sebesar -0,0128  yang artinya  total  aset  perusahaan  ini  tidak  mampu menghasilkan  EBIT  atau  setiap  Rp  1  total  aset mengakibatkan  kerugian  sebesar  0,0128.  Nilai maksimum rasio B berada pada tahun 2014 yaitu sebesar  0,0386  yang  artinya  perusahaan  ini mampu  menghasilkan  EBIT  sebesar  3,86%  dari seluruh  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan tersebut.  Sedangkan  nilai  minimum  dari  rasio  B perusahaan  ini  berada  pada  tahun  2013  yaitu sebesar -0,0496, artinya total aset perusahaan ini tidak  mampu  menghasilkan  EBIT  atau  setiap Rp1  total  aset,  mengakibatkan  kerugian  sebesar 0,0496.
Perkembangan  nilai  rasio  B  berfluktuatif namun cenderung menurun setiap tahun. Hal ini disebabkan  karena  EBIT  dan  total  aset  yang cenderung  menurun.  Nilai  EBIT  cenderung menurun terutama pada penjualan dan pendapatan lain-lain bersih.
Selanjutnya  menghitung  nilai  rasio  C dengan  cara  membagi  EBT  (Earning  Before Taxes)  dengan  utang  lancar  .  Adapun  nilai rasio C disajikan pada Tabel 8 berikut ini:
Tabel 8 Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio C PT Bukit Darmo Property, Tbk Tahun 2013-2017
Tahun EBT (Rp Penuh) Utang Lancar (Rp Penuh) C 2013 (57.792.917.649) 75.153.331.479 -0,7690 2014 14.667.273.605 147.664.480.103 0,0993 2015 (22.787.834.716) 69.540.984.373 -0,3277 2016 (24,226,892,908) 237.437.805.967 -0,1020 2017 (38.095.534.626) 138.154.620.099 -0,2757 Nilai Maksimum 0,0993 Nilai Minimum -0,7690 Rata-rata -0,2750 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel 8  dapat  diketahui bahwa  nilai  rata-rata  rasio  C  sebesar -0,2750 yang  artinya  EBT  yang  dihasilkan  perusahaan tidak mampu menjamin utang lancarnya karena perusahaan mengalami kerugian. Nilai maksimum  rasio  C  berada  pada  tahun  2014 yaitu  sebesar  0,0993  yang  artinya  EBT  yang dihasilkan perusahaan mampu menjamin utang lancar  sebesar  9,93%.  Sedangkan  Nilai minimum rasio C berada pada tahun 2013 yaitu sebesar -0,7690  artinya  EBT  yang  dihasilkan perusahaan  tidak  mampu  menjamin  utang lancarnya karena perusahaan mengalami kerugian.
Perkembangan  nilai  rasio  C  perusahaan berfluktuatif  namun  cenderung  menurun.  Hal ini  disebabkan  karena  EBT (Earning  Before Taxes) dan  utang  lancar  cenderung  menurun, tetapi penurunan EBT lebih tinggi dibandingkan dengan penurunan utang lancar.
Selanjutnya  menghitung  nilai  D  dengan cara  total  penjualan  dibagi  dengan  total  aset. Adapun  nilai  rasio  D  disajikan  pada  Tabel 9 berikut:
Tabel 9 Perhitungan Nilai Maksimum, Minimum dan Rata-rata Rasio D PT Bukit Darmo Property, Tbk Tahun 2013-2017 Tahun Penjualan (Rp Penuh) Total Aset (Rp Penuh) D 2013 11.385.096.413 845.487.178.846 0,0135 2014 107.391.372.309 829.193.043.343 0,1295 2015 60.101.438.265 791.161.825.436 0,0760 2016 52.413.771.234 785.095.652.150 0,0668 2017 43.188.508.734 783.494.758.697 0,0551 Nilai Maksimum 0,1295 Nilai Minimum 0,0135 Rata-rata 0,0682 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel 9  dapat  diketahui bahwa nilai rata-rata rasio D sebesar 0,0682 yang artinya perusahaan mampu menghasilkan penjualan    sebesar  6,82%  dari  seluruh  total  aset yang dimiliki perusahaan tersebut. Nilai maksimum  rasio  D  berada  pada  tahun  2014 sebesar  0,1295  yang  artinya  perusahaan  mampu menghasilkan  penjualan    sebesar  12,95%  dari seluruh  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan tersebut.  Sedangkan  nilai  minimum  rasio  D berada  pada  tahun  2013  sebesar  0,0135  yang artinya perusahaan mampu menghasilkan penjualan  sebesar  1,35%  dari  seluruh  total  aset yang dimiliki perusahaan tersebut.
Perkembangan  nilai  rasio  D  PT  Bukit Darmo  Property,  Tbk  berfluktuasi  namun cenderung  menurun.  Hal  ini  disebabkan  karena penjualan  dan  total  aset  cenderung  menurun, tetapi penurunan penjualan lebih besar dibandingkan penurunan total aset.
Adapun  nilai  S-Score PT  Bukit  Darmo Property,  Tbk  dengan  metode  Springate  yang disajikan dalam Tabel 10 berikut ini:
Tabel 10
Nilai S-Score PT Bukit Darmo Property, Tbk
Periode 2013-2017 Tahun S-Score Keterangan 2013 -0,4540 Berpotensi bangkrut 2014 0,3445 Berpotensi bangkrut 2015 -0,0253 Berpotensi bangkrut 2016 -0,3243 Berpotensi bangkrut 2017 -0,3731 Berpotensi bangkrut Nilai Maksimum 0,3445 Berpotensi bangkrut Nilai Minimum -0,4540 Berpotensi bangkrut Rata-rata -0,1664 Berpotensi bangkrut
Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  Tabel 10  dapat  diketahui bahwa  nilai  rata-rata  S-Score  PT  Bukit  Darmo Property, Tbk sebesar
-0,1664 yang mengindikasikan perusahaan sedang menghadapi ancaman  kebangkrutan  yang  serius  (bangkrut) karena nilai S-Score lebih kecil dari 0,862. Nilai S-Score  maksimum  berada  pada  tahun  2014 sebesar 0,3445 yang mengindikasikan perusahaan sedang menghadapi ancaman

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
kebangkrutan  yang  serius  (bangkrut)  karena nilai  S-Score  masih  lebih  kecil  dari  0,862. Sedangkan nilai S-Score minimum berada pada tahun 2013 sebesar -0,4540 yang mengindikasikan perusahaan
sedang menghadapi  ancaman  kebangkrutan  yang serius  (bangkrut)  karena  nilai S-Score  lebih kecil dari 0,862.
Analisis  Perbandingan Financial  Distress pada  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk  dan  PT Bukit Darmo Property, Tbk dengan Menggunakan Metode Springate
Adapun  perbandingan  nilai  S-Score  PT Lippo  Cikarang,  Tbk  dan  PT  Bukit  Darmo Property,  Tbk  tahun  2013-2017  menggunakan metode  Springate  disajikan  pada  Tabel 11 berikut ini:
Tabel 11 Perbandingan Nilai S-Score PT Lippo Cikarang, Tbk dan PT Bukit Darmo Property, Tbk Tahun 2013-2017 Tahun S-Score PT Lippo Cikarang, Tbk PT Bukit Darmo Property, Tbk 2013 1,1931 -0,4540 2014 1,7413 0,3445 2015 1,7969 -0,0253 2016 1,4579 -0,3243 2017 0,9717 -0,3731 Rata-rata 1,4322 -0,1664 Sumber: Data diolah (2019)
Berdasarkan  tabel  11  maka  dapat digambarkan  perkembangan  nilai  S-Score dalam bentuk grafik sebagai berikut :
Sumber: Data diolah (2019) Gambar 1
Perkembangan Nilai S-Score LPCK dan BKDP Tahun 2013-2017
Berdasarkan  Tabel 11 dan  gambar  1 menunjukkan  bahwa  nilai  S-Score  pada  PT Lippo  Cikarang,  Tbk  dari  tahun  2013  sampai 2017  berfluktuatif  cenderung  menurun  namun perusahaan  diindikasikan  berada  dalam  kondisi keuangan  yang  sehat  (tidak  bangkrut)  karena nilai  rata-rata  S-Score  lebih  besar  dari 1,062 yaitu sebesar 1,4322. Hal ini disebabkan rasio B, rasio  C  dan  rasio  D  cenderung  menurun  namun penurunan  paling  didominasi  rasio  C.  Adapun yang  menyebabkan  rasio  C  menurun  adalah karena adanya penurunan EBT yang berasal dari penurunan  penjualan,  penurunan  ini  disebabkan oleh  penurunan  penjualan  tanah  industri,  tanah komersial dan rumah toko.
Beban  pokok  penjualan  meningkat  yang disebabkan  oleh  perubahan  variasi  produk sejalan dengan perubahan pendapatan. Selain itu utang  lancar  juga  menurun  namun  penurunan utang  lancar  tidak  lebih  besar  dibandingkan penurunan  EBT.  Sementara  nilai  rasio  A cenderung  meningkat  yang  disebabkan  tahun 2013-2017  modal  kerja  bersih  perusahaan  ini mengalami peningkatan setiap tahunnya sehingga perusahaan masih diindikasikan sebagai perusahaan sehat karena memiliki modal kerja bersih yang cenderung meningkat.
Sedangkan,  PT  Bukit  Darmo  Property, Tbk  dari  tahun  2013  sampai  2017  berfluktuatif cenderung menurun dan perusahaan diindikasikan berada dalam ancaman kebangkrutan yang serius (bangkrut) karena nilai S-Score  kurang  dari  atau  lebih  kecil  dari  0,862 yaitu  sebesar -0,1664.  Hal  ini  disebabkan  rasio A,  rasio  B,  rasio  C,  dan  rasio  D  cenderung menurun.  Tetapi  penurunan  paling  didominasi rasio  C.  Adapun  yang  menyebabkan  penurunan rasio  C  adalah  karena  adanya  penurunan  EBT (EBT  bernilai  negatif)  setiap  tahun  yang disebabkan  oleh  penurunan  penjualan  dan pendapatan  lain-lain  bersih  namun  beban  usaha mengalami  peningkatan  yang  disebabkan  oleh beban  penjualan,  beban  umum  &  administrasi, beban  bunga  pinjaman  bank,  beban  pajak  final

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
dan  beban  lain-lain  dan  hal  ini  merupakan penyebab  perusahaan  berada  dalam  zona bangkrut.

## Evaluasi
Evaluasi  Tingkat  Financial  Distress  Pada PT  Lippo  Cikarang,  Tbk  Tahun  2013-2017 dengan Menggunakan Metode Springate
Berdasarkan  Tabel  1  dapat  diketahui bahwa  rasio  A  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk berfluktuatif  cenderung  meningkat  setiap tahunnya  yang  disebabkan  meningkatnya modal  kerja  bersih  dan  total  aset  dikarenakan adanya  peningkatan  aset  lancar  dan  cenderung menurunnya nilai utang lancar setiap tahunnya.
Berdasarkan  Tabel  2  dapat  diketahui bahwa  rasio  B  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk berfluktuatif cenderung menurun setiap tahunnya, hal ini disebabkan karena penurunan nilai  EBIT  namun  total  aset  mengalami peningkatan  dengan kata  lain  perusahaan  ini belum efisien dalam mengelola seluruh asetnya sehingga  EBIT  mengalami  penurunan  setiap tahunnya.
Berdasarkan  Tabel  3  dapat  diketahui bahwa  rasio  C  PT  Lippo  Cikarang,  Tbk berfluktuatif  cenderung  menurun,  hal  ini disebabkan  karena  EBT  menurun. Adapun faktor  yang  menyebabkan  EBT  menurun adalah  adanya  penurunan  penjualan  yang bersumber  dari  penurunan  penjualan  tanah industri,  tanah  komersial  dan  rumah  toko. Beban  pokok  penjualan  meningkat  yang disebabkan  oleh  perubahan  variasi  produk sejalan  dengan  perubahan  di  pendapatan. Selain  itu  utang  lancar  juga  menurun  namun penurunan  utang  lancar  tidak  lebih  besar dibandingkan penurunan EBT.
Berdasarkan  Tabel  4  dapat  diketahui bahwa rasio D berfluktuatif cenderung menurun.  Adapun  faktor  yang  menyebabkan penurunan ini dikarenakan penurunan penjualan dan total aset meningkat dikarenakan kenaikan  aset  lancar  karena  beban  dan  pajak
dibayar  dimuka,  piutang  usaha,  dan  aset  tidak lancar.
Evaluasi  Tingkat  Financial  Distress  Pada  PT Bukit Darmo Property, Tbk Tahun 2013-2017 dengan Menggunakan Metode Springate
Berdasarkan  Tabel  6  dapat  diketahui bahwa  rasio  A  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk berfluktuatif cenderung menurun setiap tahunnya yang disebabkan menurunnya modal kerja bersih bahkan  bernilai  negatif  dan  total  aset  menurun dikarenakan  adanya  penurunan  aset  lancar  dan cenderung  menurunnya  nilai  utang  lancar  setiap tahunnya. Namun  penurunan  utang  lancar  tidak lebih besar dibandingkan penurunan aset lancar.
Berdasarkan  Tabel  7  dapat  diketahui bahwa  rasio  B  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk berfluktuatif  cenderung  menurun.  Hal  ini disebabkan  karena  adanya  penurunan  penjualan sehingga perusahaan tidak mampu menghasilkan EBIT  dan  perusahaan  cenderung  mengalami kerugian setiap tahunnya serta adanya peningkatan total aset yang dikarenakan persediaan ang meningkat.
Berdasarkan  Tabel  8  dapat  diketahui bahwa  rasio  C  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk berfluktuasi cenderung menurun, hal ini disebabkan  karena  EBT  menurun  dan  bernilai negatif.  Adapun  faktor  yang  menyebabkan  EBT menurun  adalah  menurunnya  nilai  penjualan. Beban  usaha  yang  ditanggung  perusahaan mengalami  peningkatan  terutama  disebabkan oleh beban penjualan, beban umum & administrasi, beban bunga pinjaman bank, beban pajak final dan beban lain-lain.
Berdasarkan  Tabel  3.9  dapat  diketahui bahwa  rasio  D  PT  Bukit  Darmo  Property,  Tbk berfluktuatif cenderung menurun. Adapun faktor yang  menyebabkan  penurunan  ini  dikarenakan penurunan  penjualan  dan  penurunan  total  aset, tetapi  penurunan  total  aset  tidak  lebih  besar dibandingkan dengan penurunan penjualan.

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Simpulan dari penelitian ini adalah ata- rata  nilai  S-Score  pada  PT  Lippo  Cikarang, Tbk selama 5 tahun mengindikasikan perusahaan  berada  dalam  kondisi  keuangan yang  sehat  (tidak  bangkrut)  tetapi  tingkat kesehatan keuangan cenderung menurun disebabkan  oleh  rata-rata  pertumbuhan  EBT periode 2013-2017 cenderung menurun, sedangkan  rata-rata  pertumbuhan  modal  kerja bersih  selama  5  tahun  meningkat,  rata-rata pertumbuhan  aset  lancar  meningkat, rata-rata pertumbuhan  utang  lancar  menurun,  rata-rata pertumbuhan  EBIT  menurun  dan  rata-rata pertumbuhan  penjualan  selama  5  tahun cenderung  menurun.  Selanjutnya  Rata-rata nilai  S-Score  pada  PT  Bukit  Darmo  Property, Tbk  selama  5  tahun  mengindikasikan  bahwa perusahaan  berada  dalam  kondisi  keuangan yang  tidak  sehat  (bangkrut)  dan  tingkat kesehatan  keuangan  perusahaan  pada  tahun 2013-2017  cenderung  menurun.  Hal  ini disebabkan  oleh  modal  kerja  yang  bernilai negatif,  rata-rata  pertumbuhan  aset  lancar  dan utang  lancar  cenderung  menurun,  rata-rata pertumbuhan  EBIT  dan  EBT  cenderung menurun  dan  rata-rata  pertumbuhan  penjualan selama  5  tahun  cenderung  menurun.  Faktor yang menyebabkan perbedaan tingkat financial distress PT Lippo Cikarang, Tbk dan PT Bukit Darmo Property, Tbk  yaitu modal kerja bersih yang bernilai negatif disebabkan oleh penurunan  persediaan,  adanya  penurunan penjualan yang bersumber dari penjualan tanah industri,  tanah  komersial,  rumah  toko  dan adanya  peningkatan  beban  pokok  penjualan disebabkan  oleh  perubahan  variasi  produk menyebabkan  perbedaan  financial  distress perusahaan.
Saran
Saran  untuk  penelitian  ini  adalah sebagai  berikut  untuk  menghindari  financial
distress pada PT Lippo Cikarang, Tbk sebaiknya perusahaan  melakukan  penghematan  biaya secara keseluruhan sehingga dapat meningkatkan laba serta segera melunasi utang yang telah jatuh tempo guna untuk meminimalisir besarnya beban keuangan yang akan dibayarkan nantinya. Untuk meningkatkan  nilai  S-Score  pada  PT  Bukit Darmo  Property,  Tbk,  nilai  aset  lancar  harus lebih  besar  dibandingkan  utang  lancar  sehingga modal  kerja  bersih  tidak  bernilai  negatif. Sebaiknya, perusahaan meningkatkan pengelolaan  aset  lancarnya dan  mengurangi utang lancarnya seperti utang usaha pihak ketiga dan  utang  lain-lainnya  sehingga  mengurangi beban tetap yang harus dibayar oleh perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Almilia,  Luciana  Spica  dan  Kritijad.  (2003).
Analisa Rasio Keuangan
untuk
Memprediksi Kondisi Financial  Distress Perusahaan Food  and  Beverages yang terdaftar  di  BEJ. Jurnal  Akuntansi  dan Auditing  Indonesia,  7  (2),  183-210.
Retrieved from http://journal.uii.ac.id/JAAI/article/view/84 6/765 Endri.  (2009). Prediksi  Kebangkrutan  Bank Untuk Menghadapi dan Mengelola Perubahan  Lingkungan  Bisnis:  Analisis Model Altman Z-Score. Perbanas Quarterly  Review,  2  (1),  34-50.  Retrieved from http://repository.perbanas.id/xmlui/handle/
123456789/937
Gamayuni,  Rindu  Rika. (2011).  Analisis Ketepatan  Model  Altman  sebagai  Alat untuk  Memprediksi  Kebangkrutan  (Studi Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  di BEI). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 16 (2), 158-176. Retrieved from http://feb.unila.ac.id/wp- content/uploads/2015/08/JAK-Juli-011.pdf Ristardi, Martinus  (2008).  Analisis  Laporan Keuangan Untuk Menilai Kinerja Perusahaan. Skripsi, dipublikasikan.
Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.
Rudianto.  2013. Akuntansi  Manajemen. Jakarta: Erlangga. Subramanyam,  K.  R    dan  John  J.  Wild.  2010.
Analisis  Laporan Keuangan:  Financial Statement  Analysis. Edisi  X.  Buku  Satu.
Jakarta: Salemba Empat.
Sujarweni, V. Wiratna. 2015. Sistem Akuntansi. Cetakan Pertama. Yogyakarta:
Penerbit Pustaka Baru Press.

## PROFIL SINGKAT
Pita  Merlin  Marpaung,  Pendidikan terakhir  Sarjana  Akuntansi  dari  STIE  Sultan Agung  Tahun  2019.  Elly  Susanti,  Pendidikan terakhir Pascasarjana Program Studi Akuntansi dari  Universitas  Sumatera  Utara  Tahun  2013 dan  sekarang  bekerja  sebagai  Dosen  Tetap bidang  Akuntansi  STIE  Sultan  Agung. Christine Dewi Nainggolan, Pendidikan terakhir Pascasarjana Program Studi Akuntansi dari  Universitas  Sumatera  Utara  Tahun  2017 dan  sekarang  bekerja  sebagai  Dosen  Tetap bidang  Akuntansi  STIE  Sultan  Agung.  Musa
Fernando Silaen, Pendidikan terakhir Pascasarjana Program Studi Akuntansi
Universitas  Muhammadiyah  Sumatera  Utara Tahun  2018  dan  sekarang  bekerja  sebagai Dosen  Tetap  bidang  Akuntansi  STIE  Sultan Agung.