## Sikap Penghindaran Pajak, Strategi Pendanaan dan Manajemen Laba Perusahaan
Ferry Irawan 1* , Febriansyah Utama Putra 2
Politeknik Keuangan Negara STAN, Direktorat Jenderal Pajak ferry.irawan@pknstan.ac.id, febriansyahutama@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 12 Januari 2022 Disetujui : 22 Januari 2022 Dipulikasi
: 1 April 2022

## ABSTRACT
Companies need to manage their financial performance well. Companies tneed also to establishe their  funding  strategies  for  daily  activities.  This  quantitative  research  aims  to  investigate  the relationship among tax avoidance, funding strategy and earnings management. We use 56-listed companies from 2013 to 2016. The samples are obtained throughout purposive sampling method. There are several important findings. First, tax avoidance action decrease the amount of profits. Second, the increase in retained earnings will not promote the earnings management. Third, The increasing of equity-funding will cause managers to improve the amount of profits. Fourth, both Short-term liabilites and long-term liabilities will increase the earnings management.
Keywords : tax avoidance; funding strategies; earnings management

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  didirikan  dengan  tujuan  tertentu,  mereka  membawa  visi  dan  misinya masing-masing dalam menjalankan usahanya, namun salah satu tujuan utama dari tiap perusahaan adalah  menjaga  kelangsungan  hidup  perusahaannya  dan  juga  memberikan  kesejahteraan  bagi pemilik  dan  para stakeholder .  Hal  tersebut  sesuai  dengan  salah  satu  asumsi  pada  kerangka konseptual  akuntansi  yaitu  “ going  concern ”.  Suatu  asumsi  yang  menjelaskan  bahwa  setiap perusahaan  akan  meneruskan  kegiatan  operasionalnya  cukup  lama  untuk  menjalankan  tujuan- tujuan yang ada (Kieso, 2002).
Berdasarkan  tujuannya,  tidak  semua  perusahaan  menggunakan  cara  yang  tepat  dan  etis dalam menjalankan usahanya, banyak kepentingan yang harus dijaga oleh pengelola perusahaan, terkait  kepentingan  internal  maupun  eksternal  perusahaan.  Dalam  menjaga  kepentingan- kepentingan tersebut, seorang manajer perusahaan  memungkinkan untuk melakukan manajemen laba.  Healy  &  Wahlen,  (1999)  menjelaskan  bahwa  manajemen  laba  terjadi  saat  manajer menggunakan judgment mereka dalam penyusunan laporan keuangan perusahaan dan mengelola transaksi  yang  terjadi  sehingga  mengubah  laporan  keuangan  yang  seharusnya,  baik  untuk menyesatkan stakeholder ataupun untuk mempengaruhi pengguna laporan keuangan lainnya yang bergantung pada angka-angka yang tercantum dalam laporan keuangan
Berdasarkan  sudut  pandang  perusahaan,  pajak  merupakan  beban  yang  akan  mengurangi laba bersih sehingga perusahaan selalu menginginkan pembayaran pajak dengan porsi seminimal mungkin.  Adanya  beban  pajak  yang  memberatkan  perusahaan  dan  pemiliknya  maka  ada  upaya untuk  penghindaran  pajak  (Dang et  al. ,  2019).  Perusahaan  memanfaatkan  regulasi  yang  tidak jelas  dalam  rangka  penghindaran  pajak  untuk  memperoleh outcome pajak  yang  menguntungkan (Dyreng et  al. ,  2008;  Irawan  &  Afif,  2020;  Utami  &  Irawan,  2022;  Irawan et  al. ,  2020). Penghindaran  pajak  merupakan  pengurangan  tarif  pajak  eksplisit  yang  merepresentasikan serangkaian  strategi  perencanaan  pajak  yang  berawal  dari  manajemen  pajak  ( tax  management ), perencanaan  pajak  (tax  planning),  pajak  agresif  ( tax  aggressiveness ),  penggelapan  pajak  ( tax evasion ), dan tax sheltering (Hanlon & Heitzman, 2010). Studi Putra et al. (2018) menunjukkan bahwa  penghindaran  pajak  dapat  menyebabkan  konflik  kepentingan  antara  manajemen  dan
kreditur karena adanya asimetri informasi dan masalah moral hazard.
Pilihan  kebijakan  akuntansi  yang  secara  sengaja  dipilih  oleh  manajemen  untuk  tujuan pelaporan  laba  disebut  dengan  manajemen  laba  (Firmansyah  &  Irawan,  2018).  Manajemen  laba timbul  sebagai  dampak  konflik  keagenan  yaitu  adanya  ketidakselarasan  kepentingan  antara pemilik dan manajemen. Menurut teori keagenan, konflik kepentingan antara principal dan agen terjadi  ketika  mereka  mempunyai  keinginan  untuk  memaksimalkan  kekayaan  sendiri,  hal  ini dapat menciptakan masalah keagenan (Jensen & Meckling, 1976). Manajemen sebagai pengelola perusahaan memiliki informasi yang lebih banyak dan lebih cepat dalam mendapatkan informasi tentang kondisi perusahaan daripada pemegang saham (Qu et al. , 2021).
Ketika  melakukan  manajemen  laba  perusahaan  sedang  menghadapi  dorongan  yang bertentangan  yaitu  perusahaan  ingin  menampilkan  kinerja  keuangan  yang  baik  dengan memaksimalkan laba, namun perusahaan juga ingin meminimalkan penghasilan kena pajak yang dilaporkan  untuk  keperluan  pajak  yaitu  apabila  perusahaan  merasa  beban  pajak  berat  maka perusahaan  akan  cenderung  melakukan  manipulasi  data  laba  (Darma et  al. ,  2019).  Dari  sisi efisiensi  beban  pajak  lebih  menguntungkan  memilih  basis  akrual  karena  biaya  administrasi  dan umum dibebankan pada saat timbulnya kewajiban (Marbun & Ismail, 2021).
Di Indonesia, tujuan manajemen pajak adalah bagaimana memperkecil perbedaan antara laba  atau  rugi  fiskal  dengan  laba  atau  rugi  akuntansi,  dan  menghindari  pemeriksaan  pajak  yang timbul  dari  lebih  bayar  pajak  (piutang  pajak).  Manajemen  pajak  untuk  tujuan  meminimalkan jumlah  pajak  yang  harus  dibayar  bukan  berarti  laba  pajak  harus  lebih  kecil  dari  laba  akuntansi, melainkan  perbedaan  antara  laba  pajak  dan  laba  akuntansi  bisa  diminimalkan.  Laba  pajak  yang dibayar  bisa  jadi  lebih  besar  dari  laba  akuntansi,  akan  tetapi  kelebihan  laba  pajak  terhadap  laba akuntansi  tidak  terlalu  besar,  sehingga  jumlah  pajak  yang  dibayar  tidak  terlalu  jauh  dari  yang diperkirakan  berdasarkan  laba  akuntansinya.  Di  lain  pihak,  apabila  perusahaan  mengalami  rugi akuntansi,  maka  manajemen  tidak  akan  mempermasalahkan  perbedaan  yang  timbul  selama perhitungan pajak penghasilan perusahaan menghasilkan rugi pajak.
Beban pajak tangguhan timbul akibat perbedaan temporer antara laba akuntansi dan laba fiskal.  Perbedaan  antara  laporan  keuangan  akuntansi  dan  fiskal  diakibatkan  penyusunan  laporan keuangan,  standar  akuntansi  yang  memberikan  keleluasaan  bagi  manajemen  dalam  menentukan prinsip dan asumsi akuntansi dibandingkan yang diperbolehkan menurut peraturan pajak. Beban pajak  tangguhan  mengakibatkan  tingkat  laba  yang  diperoleh  menurun  sehingga  mengurangi besarnya  pajak  yang  dibayarkan  (Yuliza  &  Fitri,  2020).  Hal  ini  dapat  dijadikan  celah  untuk melakukan  manajemen  laba  dengan  memanipulasi  jumlah  laba  bersih  sehingga  dapat memperkecil jumlah pajak yang akan dibayar (Barus & Setiawati, 2015).
Selain  kepentingan  biaya  politis  sebagai  pendorong  manajemen  laba,  perusahaan  juga akan  berusaha  menampilkan  laba  yang  positif  bagi  investor  dan  pihak-pihak  yang  memberikan pendanaan  bagi  perusahaan.  Hal  tersebut  berkaitan  dengan  komitmen  perusahaan  yang  harus dilakukan  kepada  para stakeholder Kegiatan  pendanaan  menjadi  penting  dalam  mempengaruhi manajemen  laba  perusahaan  dikarenakan  adanya  perjanjian  tertentu yang  mengikat  antara  pihak yang  membutuhkan  dana,  yaitu  perusahaan,  dengan  pihak  yang  memberikan  dana,  baik  dari sumber internal, maupun eksternal.
Pecking  order  theory menjelaskan  bahwa  pendanaan  tidak  selalu  soal  utang,  teori  ini menjelaskan jika ada kesempatan investasi, maka perusahaan akan mencari dana untuk kebutuhan investasi  tersebut,  perusahaan  akan  mulai  dengan  dana  internal,  dan  sebagai  pilihan  terakhir adalah  menerbitkan  saham  (Simatupang et  al. ,  2019).  Urutan  pendanaan  yang  disukai  oleh perusahaan  adalah  1)  laba  ditahan,  2)  penggunaan  utang,  dan  3)  penerbitan  saham  baru.  Dilihat dari  sumber-sumber  pendanaannya,  perusahaan  memiliki  tangung  jawab  terhadap  pada  pemberi dana  terkait  pengelolaannya.  Oleh  karena  itu,  dalam  manajemen  laba,  sangat  erat  kaitannya dengan  biaya  politis,  dan  kepentingan  untuk  memberikan  informasi  kinerja  perusahaan  kepada pihak-pihak yang memberikan pendanaan bagi perusahaan.
Bassiouny  (2016)  menjelaskan  terdapat  empat  karakteristik  utama  perusahaan  di  Mesir, yaitu ukuran perusahaan, tingkat pendanaan utang perusahaan, umur perusahaan, dan hasil audit perusahaan.  Variabel  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  perilaku  manajemen  laba  hanya tingkat  pendanaan  utang  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan debt  covenant  hypothesis yang
menjelasakan  bahwa  manajer  akan  cenderung  melakukan  manajemen  laba  untuk  tujuan mendapatkan kepercayaan dari pemberi utang, karena perusahaan diharuskan menjaga tingkatan laba tertentu untuk tetap dapat kepercayaan itu (Dyreng et al. , 2020).
Di  Indonesia,  terdapat  beberapa  penelitian  yang  membahas  mengenai  pengaruh  tingkat pendanaan  utang  terhadap  praktik  manajemen  laba  secara  persial.  Alexander  &  Hengky  (2017) membahas mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi perusahaan  melakukan manajemen laba, namun  tingkat  pendanaan  utang  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  manajemen  laba,  yang paling berpengaruh adalah tingkat probabilitas yang diproksikan dengan Return on Assets (ROA). Di  penelitian  berikutnya,  Astuti et  al. (2017)  membahas  mengenai  pengaruh  ukuran  perusahaan dan leverage terhadap  manajemen  laba  khusus  untuk  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Hasil yang  didapatkan  adalah  hanya  tingkat  pendanaan  utang  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap menejemen  laba  di  perusahaan  perbankan.  Semakin  besar  rasio leverage menunjukkan  bahwa semakin besar tingkat ketergantungan perusahaan terhadap pihak eksternal (kreditur) dan semakin besar  juga  beban  biaya  hutang  (biaya  bunga)  yang  harus  dibayar  oleh  pihak  perusahaan. Manajemen  akan  membuat  kebijakan  manajemen  laba  yang  dapat  meningkatkan  pendapatan, misalnya untuk memperbaiki posisi penawaran saat negosiasi utang atau untuk mendapatkan dana dari kreditor atau investor.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  terlihat  adanya  hubungan  yang  erat  antara  sikap penghindaran  pajak,  strategi  pendanaan  perusahaan,  dan  perilaku  manajemen  laba  perusahaan. Penelitian-penelitian  sebelumnya  hanya  meneliti  pengaruh  satu  sama  lain  secara  parsial,  tidak meneliti variabel-variabel tersebut di dalam satu model, dan menggunakan pendanaan dari utang saja  sebagai  alat  ukur,  tidak  melibatkan  pendanaan  internal  seperti  dari  laba  ditahan,  serta pendanaan dari modal saham, serta belum ada yang membahas ketiganya secara bersamaan.
Bagaimana  kondisi  saat  ini  antara  sikap  penghindaran  pajak  dan  manajemen  laba perusahaan  berkaitan  dengan political  cost  hypothesis ?  Apakah  penghindaran  pajak  yang dilakukan oleh perusahaan berarti perusahaan tersebut melakukan penurunan laba secara sengaja? Atau  akan  ada trade-off yang  menjelaskan  bahwa  perusahaan  dapat  melakukan  penghindaran pajak sekaligus melakukan manajemen laba yang meningkatkan laba. Tujuan penelitian ini untuk menginvestigasi  keterkaitan  sikap  penghindaran  pajak  dan  strategi  pendanaan  perusahaan terhadap manajemen laba perusahaan.

## STUDI LITERATUR
Bassiouny  (2016)  melakukan  penelitian  mengenai  hubungan  karakteristik  perusahaan dengan  manajemen  laba.  Penelitian  menggunakan  60  perusahaan  di  bursa  efek  Mesir  dengan tahun  observasi  2007  –  2011.  Studi  tersebut  menujukkan  bahwa  yang  berpengaruh  signifikan terhadap  perilaku  manajemen  laba  hanyalah  tingkat  pendanaan  utang  perusahaan.  Briamonte et al. (2017)  menguji  pengaruh pyramidal  structures terhadap  manajemen  laba  pada  perusahaan- perusahaan  di  Italia.  Penelitian  tersebut  dilatarbelakangi  oleh  peristiwa  manipulasi  laba  yang menyebabkan  perusahaan  menjadi  runtuh  di  Italia  seperti  Parmalat  dan  Giacomelli.  Hasil  dari penelitian  tersebut,  struktur  perusahaan  tidak  mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap manajemen laba yang dilakukan oleh manajernya, namun perusahaan dengan pyramidal structure memiliki  kecenderungan  untuk  melakukan  manajemen  laba,  terlihat  adanya  perbedaan  besaran perhitungan manajemen laba antara perusahaan biasa dengan perusahaan pyramidal structure . Penelitian selanjutnya dilakukan oleh Yorke & Amidu, (2017) yang membahas kegiatan manajemen  laba  perusahaan-perusahaan  di  Ghana.  Penelitian  tersebut  membuktikan  pengaruh sikap  penghindaran  pajak  terhadap  perilaku  manajemen  laba  perusahaan,  serta  menjawab pertanyaan apakah strategi pendanaan perusahaan ikut mempengaruhi manajemen laba. Penelitian dengan sampel perusahaan-perusahaan di Ghana tersebut menyatakan bahwa penghindaran pajak berpengaruh  signifikan  terhadap  perilaku  manajemen  laba  perusahaan,  strategi  pendanaan  yang diteliti  terdiri  dari  pendanaan  ekuitas,  pendanaan  utang  jangka  pendek,  dan  pendanaan  utang jangka panjang. ketiga jenis  pendanaan tersebut memiliki arah negatif, namun  hanya pendanaan utang  jangka  pendek  saja  yang  berpengaruh  signifikan.  hal  ini  mendukung  penelitian  Myers (1984)  yang  menyatakan  manajer  perusahaan  yang  menggunakan  dominasi  pendanaan  dengan
utang  jangka  pendek  lebih  berkomitmen  terhadap  pelaporan  keuangan  yang  jujur  tanpa  adanya manajemen laba.
Di  Indonesia,  terdapat  beberapa  penelitian  yang  membahas  manajemen  laba.  Alexander & Hengky (2017) membahas mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi perusahaan melakukan manajemen laba yang terdiri dari growth, leverage , fixed assets turnover, profitability, firm size, firm age, audit quality, auditor independence , dan industry . Hasil pengujian menunjukkan bahwa variabel  yang  berpengaruh  terhadap  perilaku  manajemen  laba  perusahaan  hanya  tingkat probabilitas yang diproksikan dengan Return on Assets (ROA). Hal ini mengindikasikan adanya kecenderungan  manajer  melakukan  manajemen  laba  untuk  mendapatkan  tingkat  profitabilitas yang  tinggi  berkaitan  dengan  bonus  yang  akan  diterima  oleh  manajer.  Hasil  dari  penelitian  ini berkaitan dengan bonus plan hypothesis.
Di  penelitian  berikutnya,  Astuti et  al. ,  (2017)  membahas  pengaruh  ukuran  perusahaan dan leverage terhadap  manajemen  laba  khusus  untuk  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Hasil yang  didapatkan  adalah  hanya  tingkat  pendanaan  utang  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap menejemen  laba  di  perusahaan  perbankan.  Semakin  besar  rasio leverage menunjukkan  bahwa semakin besar tingkat ketergantungan perusahaan terhadap pihak eksternal (kreditur) dan semakin besar  juga  beban  biaya  hutang  (biaya  bunga)  yang  harus  dibayar  oleh  pihak  perusahaan. Manajemen  akan  membuat  kebijakan  manajemen  laba  yang  dapat  meningkatkan  pendapatan, misalnya untuk memperbaiki posisi penawaran saat negosiasi utang atau untuk mendapatkan dana dari kreditor atau investor.
Kamila  (2014)  melakukan  penelitian  yang  menghubungkan  agresivitas  pajak  dengan manajemen  laba,  hasilnya  adalah  perusahaan  dapat  melakukan  manajemen  laba  dengan meningkatkan  laba,  namun  perusahaan  tetap  dapat  mengurangi  pembayaran  pajak  atas penghasilannya.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  semakin  besarnya  book-tax  difference  atau  selisih antara laba di laporan keuangan dengan pendapatan kena pajak. Dengan demikian, terdapat trade- off  antara  agresivitas  pajak  dengan  agresivitas  pelaporan  keuangan  yang  diproksikan  dengan manajemen  laba.  Bahwa  tidak  selalu  perusahaan  yang  melakukan  agresivitas  pajak,  pasti melakukan penurunan labanya. Berdasarkan landasan teori dan hasil dari penelitian sebelumnya, maka  variabel  yang  akan  diteliti  pengaruhnya  terhadap  manajemen  laba  perusahaan  adalah penghindaran  pajak,  dan  strategi  pendanaan  yang  terdiri  dari  pendanaan  melalui  laba  ditahan, pendanaan  melalui  saham,  pendanaan  utang  jangka  pendek,  serta  pendanaan  utang  jangka panjang. Maka diusulkan hipotesis sebagai berikut.
Berdasarkan  studi  yang  dilakukan  oleh  Rani et  al. (2018)  menunjukkan  bahwa  pajak penghasilan  merupakan  alasan  yang  nyata  bagi  para  manager  perusahaan  untuk  melakukan manajemen  laba.  Hal  itu  sejalan  dengan  pendapat  dari  Susanto et  al. (2019)  yang mengidentifikasi  bahwa  beban  pajak  penghasilan  bagi  perusahaan  menyebabkan  suatu  kondisi untuk melakukan manajemen laba. Amidu et al. (2019) mengungkapkan adanya hubungan positif yang signifikan antara sikap penghindaran pajak dengan manajemen laba perusahaan. Keterkaitan tersebut  menjelaskan  bahwa  penghindaran  pajak  meningkatkan  sikap  manipulatif  dari  manajer perusahaan yang dimaklumi oleh shareholders karena hal tersebut meningkatkan porsi nilai yang akan diterima oleh shareholders. Ditambah hasil penelitian oleh Kamila (2014) yang menemukan bahwa terdapat pengaruh positif signifikan antara agresivitas pajak dengan manajemen laba, hal itu  mengindikasikan  tindakan  manajemen  laba  perusahaan  secara  keseluruhan  dipengaruhi  oleh tindakan  manajemen  pajak  yang  lebih  spesifik.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  hipotesis  pertama yang diajukan adalah:
H1: Sikap penghindaran pajak berpengaruh positif signifikan terhadap prilaku manajemen laba perusahaan.
Pengguna  laporan  keuangan  perusahaan  bukan  hanya  investor  dan  pemerintah,  namun juga para debitur. Debitur menjadi pengawas tambahan atas kinerja perusahaan yang dicerminkan melalui  laporan  keuangan.  Kepentingan  atas  penyediaan  informasi  keuangan  bagi  investor, pemerintah, dan debitur menjadi salah satu motivasi manajer dalam melakukan manajemen laba. Sebagaimana dijelaskan pada pecking order theory (Simatupang et al. , 2019), bahwa perusahaan memiliki kecenderungan urutan dalam memilih sumber pendanaan, mulai dari pendanaan internal
yang didapatkan dari laba ditahan, pendanaan eksternal pihak ketiga yang berasal dari pinjaman hutang, serta opsi terakhir adalah pendanaan dengan saham. Penelitian-penelitian sebelumnya di Indonesia,  tidak  membahas  secara  tegas  mengenai  pengaruh  pendanaan  internal  melalui  laba ditahan  terhadap  praktik  manajemen  laba,  hal  itu  yang  membuat  penulis  menambahkan  jenis pendanaan internal ini untuk diuji. Dilihat dari sumber dana yang berasal dari internal, membuat manajer  tidak  terikat  dengan  komitmen  dan  pengawasan  khusus,  hal  itu  membuat  perusahaan dengan  pendanaan  laba  ditahan  tidak  memiliki  tanggung  jawab  atas  pemenuhan  rasio-rasio keuangan  tertentu  dengan  melakukan  manajemen  laba,  maka  hipotesis  kedua  yang  diajukan adalah:
H2:  Pendanaan  laba  ditahan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  manajemen  laba perusahaan.
Jensen & Meckling (1976) menjelaskan mengenai sikap oportunistik manajer dalam teori agensi, ketika saham beredar sangat banyak dan kepemilikan saham hanya dipegang oleh investor tanpa  adanya  manajer  yang  memiliki  saham  tersebut,  maka  semakin  tinggi  kemungkinan manipulasi  laba  yang  terjadi.  Penelitian  Yorke  &  Amidu  (2017)  pun  memberikan  hasil  yang sejalan  dengan  penelitian  Jensen  &  Meckling  (1976)  dimana  pendanaan  saham  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  manajemen  laba  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  dan mengacu pada penelitian Yorke & Amidu (2017) maka hipotesis ketiga yang diajukan adalah: H3:  Pendanaan  saham  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  manajemen  laba perusahaan.
Pendanaan  utang  jangka  pendek  terkesan  tidak  menimbulkan cost  of  debt sebesar pendanaan  utang  jangka  panjang,  sehingga  dari  segi  perjanjian  kontraktualnya  pun  tidak  sekuat pendanaan utang jangka panjang. Myers (1984) berargumen bahwa terkait pendanaan utang dan manajemen laba, ia menjelaskan bahwa manajer dengan perusahaan yang menerapkan dominasi pendanaan  utang  jangka  pendek  akan  cenderung  berperilaku  apa  adanya  dalam  menampilkan laporan  keuangannya.  Penelitiannya  menghasilkan  temuan  bahwa  pendanaan  utang  jangka pendek  berpengaruh  negatif  terhadap  perilaku  manajemen  laba  perusahaan.  Berdasarkan  uraian tersebut,  mengacu  pada  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Myers,  maka  hipotesis keempat yang diajukan adalah:
H4: Pendanaan utang jangka pendek berpengaruh negatif signifikan terhadap manajemen laba perusahaan.
Pengaruh  pendanaan  utang  jangka  panjang  terhadap  manajemen  laba  perusahaan Berkaitan  dengan  debt  covenant  hypothesis  yang  menyebutkan  bahwa  perusahaan  akan cenderung melakukan manajemen laba dikarenakan terikat kontrak persyaratan kondisi keuangan tertentu  dengan  pemberi  utang.  Yorke  &  Amidu  (2017)  menguji  hubungan  antara  struktur pendanaan  dan  manajemen  laba,  hasil  dari  penelitian  tersebut  mendukung debt  covenant hypothesis yaitu  pendanaan  utang  jangka  panjang  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap manajemen laba. Berdasarkan uraian tersebut, sejalan dengan teori debt covenant , maka hipotesis kelima yang diajukan adalah:
H5: Pendanaan utang jangka panjang berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba perusahaan.

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  metode  deskriptif  kuantitatif  untuk  mengolah  dan menganalisis data sehingga diperoleh kesimpulan berupa hubungan antara variabel yang diamati. Dalam  penelitian  ini  model  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  melakukan  analisis  data sehingga  dapat  diketahui  ada  atau  tidaknya  pengaruh  signifikan  antara  variabel  bebas  terhadap variabel  dependen  dan  arah  hubungannya.  Dalam  penelitian  ini,  objek  penelitian  yang  akan diambil  berupa  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan  manufaktur  di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam kurun waktu 2013 s.d. 2016. Laporan keuanngan perusahaan yang  terdaftar  di  BEI  dipilih  karena  perusahaan  terdaftar  di  BEI  diwajibkan  mempublikasikan laporan keuangan yang telah diaudit sebagai bentuk pertanggungjawaban.
Sektor manufaktur dipilih sebagai populasi karena sektor tersebut merupakan sektor yang paling  dominan  dari  keseluruhan  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI), yaitu sebanyak 147 perusahaan (per 31 Desember 2016), selain itu agar tidak terjadi bias dalam industri,  maka  hanya  dipilih  satu  jenis  industri  besar  saja.  Populasi  merupakan  wilayah generalisasi  yang  terjadi  atas  objek  atau  subjek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakter  tertentu yang  diterapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  kemudian  ditarik  kesimpulan  (Sugiyono,  2016). Adapun  pengambilan  sampel  dilakukan  secara purposive  sampling ( judgement  sampling )  yang merupakan  bagian  dari  metode nonprobability  sampling ,  yaitu  pemilihan  sampel  secara  tidak acak  dengan  kriteria-kriteria  tertentu.  Terkait  hal  ini,  anggota  populasi  yang  tidak  memenuhi syarat, tidak dipilih sebagai sampel penelitian.
Model penelitian yang digunakan yakni dengan model analisis statistik regresi berganda yakni dengan uji F, uji T dan uji R2. Uji F dilakukan untuk menguji signifikansi koefisien regresi secara  keseluruhan  dan  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  dependen  (Ghozali,  2011). Untuk  uji  T, dilakukan  dalam  melihat  seberapa  besar  pengaruh  variabel  bebas  secara  individual dengan  variabel  dependennya.  Sementara  itu,  untuk  uji  R2,  menurut  Ghozali  (2011),  dilakukan untuk  mengukur  kemampuan  model  dalam  mempengaruhi  variabel  terikatnya.  Penulis mengusulkan model penelitian sebagai berikut:
EMi,t = 𝑎𝟎 𝒊 , 𝒕 + β1CTAi,t + β2REFi,t + β3SFi,t + β4STFi,t + β5LTFi,t + β6SIZEi,t + β7ROAi,t+ β8GROWTHi,t + εi,t.
Keterangan: EMi,t  = Manajemen laba perusahaan i tahun t CTAi,t  = Penghindaran pajak perusahaan i tahun t REFi,t  = Pendanaan laba ditahan perusahaan i tahun t SFi,t = Pendanaan saham perusahaan i tahun t STFi,t  = Pendanaan utang jangka pendek perusahaan i tahun t LTFi,t  = Pendanaan utang jangka panjang perusahaan i tahun t SIZEi,t  = Logaritma natural aset (ukuran) perusahaan i tahun t ROAi,t  = Laba sebelum pajak dibagi total aset GROWTHi,t = Persentase sales growth perusahaan i tahun t α = Konstanta ɛ = Error

## HASIL
Berdasarkan 56 sampel yang terpilih, diambil laporan keuangan perusahaan selama empat tahun  (tahun  2013  sampai  dengan  2016)  sehingga  jumlah  observasi  dalam  penelitian  ini  adalah 224  observasi.  Data  observasi  memiliki  sifat time-series dan cross  section sehingga  tergolong menjadi  data  panel.  Data  panel  memiliki  sifat time-series karena  terdiri  dari  beberapa  tahun pengamatan  dan  sifat cross  section karena  terdiri  dari  banyak  observasi  (banyak  perusahaan dalam satu tahun). Data panel dalam penelitian ini berjenis balanced panel karena setiap observasi ( cross  section )  memiliki  jumlah  tahun  ( time-series )  yang  sama  yaitu  empat  tahun.  Ikhtisar langkah-langkah puposive sampling yang dilakukan tercermin dalam Tabel 1.
Tabel 1. Sampel Penelitian
No Kriteria Jumlah Ukuran 1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI (per Desember 2016) 147 Perusahaan 2 Perusahaan manufaktur terdaftar di BEI yang listing setelah 2012 (16) Perusahaan 3 Perusahaan manufaktur mengalami kerugian fiskal atau kompensasi kerugian pada 2013 s.d 2016 (67) Perusahaan
4 Perusahaan melakukan pembukuan dengan mata uang asing, termasuk periode pelaporan selain Desember (8) Perusahaan Total Sampel 56 Perusahaan Tahun observasi 4 Tahun Total Observasi 224 Perusahaan-tahun Sumber: data diolah
Tabel 2 menjelaskan hasil statistik dari masing-masing variabel yang diuji. Variabel EM ( Earnings  Management )  menunjukkan  adanya  upaya  meningkatkan  laba  perusahaan  melalui diskresi manajemen dengan memanfaatkan pos-pos akrual. Semakin besar nilai EM menunjukkan semakin besarnya manajemen laba yang dilakukan untuk meningkatkan besaran laba perusahaan. Nilai  EM  positif  (di  atas  nol)  berarti  manajemen  melakukan  upaya  kenaikan  laba  dengan memanfaatkan  pos-pos  akrual.  Nilai  EM  negatif  (di  bawah  nol)  berarti  manajemen  melakukan upaya penurunan laba dengan memanfaatkan pos-pos akrual.
Variabel  CTA  menunjukkan  upaya  manajemen  pajak  perusahaan  untuk  meminimalkan pembayaran pajak dari perusahaan kepada pemerintah. Pada penelitian ini menggunakan konsep ETR untuk mendeteksi penghindaran pajak perusahaan, sehingga semakin rendah nilai ETR, itu berarti semakin besar kewajiban pajak yang dihindari oleh perusahaan. Terlihat bahwa nilai mean dari CTA sebesar 0,30598 dan nilai median sebesar 0,25255 yang berarti lebih banyak perusahaan sampel yang memiliki kecenderungan melakukan penghindaran pajak, karena nilai median berada di bawah dari nilai mean.
Variabel  REF  menjelaskan  pendanaan  melalui  laba  ditahan  yang  dimiliki  perusahaan. Jumlah  laba  ditahan  yang  dimiliki  perusahaan  pada  suatu  waktu  tertentu  mengindikasikan kemampuan  pendanaan  internal  perusahaan  yang  dapat  dijadikan  strategi  pendanaan.  Semakin tinggi nilai REF berarti perusahaan memiliki potensi pendanaan internal yang tinggi, begitu pun sebaliknya.  Tabel  2  menunjukkan  rata-rata  variabel  REF  adalah  sebesar  0,35057  dengan  nilai tengah  sebesar  0,34221.  Selanjutnya  variabel  independen  REF  memiliki  nilai  maksimal  sebesar 0,81259 dan nilai minimum sebesar -0,151044. Variasi dari variabel REF dijelaskan dengan nilai deviasi standar sebesar 0,226214.
Pendanaan saham pada umumnya terdiri dari nilai saham dasar, tambahan modal disetor, agio saham, serta saham dari non-controling interest . Pecking order theory menyebutkan bahwa pendanaan  saham  menjadi  opsi  terakhir  yang  akan  dipilih  perusahaan  ketika  perusahaan membutuhkan  pendanaan.  Tabel  2  menunjukkan  rata-rata  variabel  SF  adalah  sebesar  0,24434 dengan  nilai  tengah  sebesar  0,207916.  Selanjutnya  variabel  independen  SF  memiliki  nilai maksimal  sebesar  0,835378  dan  nilai  minimum  sebesar  0,0065226.  Variasi  dari  variabel  SF dijelaskan dengan nilai deviasi standar sebesar 0,1868402.
Pendanaan  utang  jangka  pendek  menjadi  salah  satu  alternatif  strategi  pendanaan  yang dapat  dilakukan  perusahaan.  Pada  penelitian  ini,  tidak  semua current  liabilities dimasukkan  ke dalam  perhitungan,  namun  hanya  yang  bersifat non-trading yang  dimasukkan  ke  dalam perhitungan. Tabel 2 mengindikasikan rata-rata variabel STF adalah sebesar 0,13358 dengan nilai tengah  sebesar  0,09807.  Selanjutnya  variabel  independen  STF  memiliki  nilai  maksimal  sebesar 0,58539  dan  nilai  minimum  sebesar  0,000.  Variasi  dari  variabel  STF  dijelaskan  dengan  nilai deviasi standar sebesar 0,136201.
Pendanaan  utang  jangka  panjang  menjadi  salah  satu  alternatif  strategi  pendanaan  yang dapat dilakukan perusahaan. Pada penelitian ini, tidak semua non-current liabilities dimasukkan ke  dalam  perhitungan,  namun  hanya  yang  benar-benar  bersifat  pendanaan  yang  dimasukkan  ke dalam perhitungan, seperti utang bank jangka panjang, utang pembiayaan, serta pendanaan jangka panjang  lainnya.  Tabel  2  menunjukkan  rata-rata  variabel  LTF  adalah  sebesar  0,04942  dengan nilai  tengah  sebesar  0,00269.  Selanjutnya  variabel  independen  LTF  memiliki  nilai  maksimal
sebesar 0,367607 dan nilai minimum sebesar 0,000. Variasi dari variabel LTF dijelaskan dengan nilai deviasi standar sebesar 0,08192.
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Mean Median Standard Deviation Minimum Maximum EM -0,00736 -0,02275 0,09052 -0,19158 0,54660 CTA 0,30598 0,25255 0,39228 0,00018 5,79630 REF 0,35057 0,34221 0,22621 -0,15104 0,81259 SF 0,24434 0,20792 0,18684 0,00652 0,83538 STF 0,13358 0,09808 0,13620 0,00000 0,58540 LTF 0,04942 0,00269 0,08192 0,00000 0,36761 SIZE 28,39373 28,00138 1,71524 25,29535 33,19881 ROA 10,20388 8,08008 8,86292 -2,96381 40,18385 GROWTH 0,13478 0,11177 0,15007 -0,14304 0,80273
Nilai  koefisien  determinasi  model  yang  menggunakan fixed  effect  model dengan cross section weight  dan white  period terlihat  dari  nilai adjusted R 2 .  Nilai adjusted R 2 selain menunjukkan kemampuan variabel juga dapat diartikan untuk menilai baik tidaknya suatu model dalam  penelitian.  Penambahan  maupun  pengurangan  variabel  independen  dapat  mempengaruhi besar adjusted R 2 . Hasil pengujian koefisien determinasi dapat dilihat pada Tabel 3 berikut ini.
Tabel 3. Koefisien Determinasi
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -3.497880 0.824519  -4.242327 0.0000 CTA 0.032486 0.003218 10.09422 0.0000 REF 0.234088 0.144880 1.615741 0.1081 SF 0.315950 0.151641 2.083542 0.0388 STF 0.444911 0.121088 3.674269 0.0003 LTF 0.261472 0.150727 1.734741 0.0847 SIZE 0.111554 0.028053 3.976559 0.0001 ROA 0.005237 0.001222 4.286532 0.0000 GROWTH 0.208402 0.032493 6.413749 0.0000 Weighted Statistics R-squared 0.754430  Mean dependent var  -0.026277 Adjusted R-squared 0.657737  S.D. dependent var 0.133828 S.E. of regression 0.074759  Sum squared resid 0.894228 F-statistic 7.802317  Durbin-Watson stat 2.546386 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: data diolah

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Penghindaran Pajak terhadap Manajemen Laba
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pada  tingkat  signifikansi  0.05,  nilai  Prob. dari  variabel  penghindaran  pajak  adalah  sebesar  0.0000.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  variabel  penghindaran  pajak  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap manajemen  laba  perusahaan.  Karena  koefisien  bertanda  positif,  itu  berarti  arah  dari pengaruh proksi ETR yang digunakan sebagai pengenal penghindaran pajak berpengaruh positif  terhadap  manajemen  laba  perusahaan.  Jika  ETR  semakin  tinggi,  maka penghindaran  pajak  semakin  rendah,  hal  ini  berarti  ETR  menginformasikan  sikap penghindaran  pajak  secara  terbalik.  Dengan  demikian,  penghindaran  pajak  berpengaruh signifikan secara terbalik terhadap manajemen laba perusahaan.
Semakin besar penghindaran pajak yang dilakukan oleh perusahaan, yang berarti semakin  rendah  nilai  ETR,  maka  perusahaan  juga  semakin  melakukan  manajemen  laba dengan  menurunkan  besaran  labanya.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dengan  nilai  prob. variabel penghindaran pajak 0,0000 dapat dikatakan bahwa dalam melakukan manajemen laba,  pajak  merupakan  komponen  dalam  laporan  keuangan  yang  diatur  jumlahnya  oleh perusahaan,  sehingga  dapat  menghasilkan  nilai  akhir  laba  perusahaa  yang  tinggi.  Arah yang  negatif  menyatakan  bahwa  selama  periode  sampel  penelitian  ini, masih  ada trade- off antara penghindaran pajak dan manajemen laba.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  motivasi  manajemen  laba  menurut  Rani et  al. (2018) yang menyatakan salah satu motivasi manajer melakukan manajemen laba adalah motivasi  perpajakan.  Bagi  perusahaan,  pajak  masih  dianggap  suatu  beban  yang diusahakan  untuk  dibayarkan  dengan  jumlah  seminimal  mungkin.  Dengan  melakukan manajemen  laba,  khususnya  manajemen  laba  ke  arah  negatif  dengan  memperkecil  laba, maka  perushaaan  dapat  meminimalkan  dasar  pengenaan  untuk  perhitungan  pajaknya, dengan  konsekuensi  nilai  laba  yang  ditampilkan  pada  laporan  keuangan  cenderung berada di bawah nilai laba yang sesungguhnya terjadi. Hal itu dapat dilakukan mengingat manajemen laba dilakukan secara akrual dengan memanfaatkan celah-celah dalam aturan akuntansi yang berlaku umum.

## Pengaruh pendanaan laba ditahan terhadap manajemen laba
Terkait pengaruh pendanaan laba terhadap manajemen laba perusahaan, penelitian ini menghasilkan nilai Prob. dari variabel pendanaan laba ditahan adalah sebesar 0,05405 dan memiliki nilai koefisien sebesar 0,234088. Nilai Prob. yang lebih besar dari nilai α (0,05)  mengindikasikan bahwa  pada  tingkat  keyakinan  sebesar  95%  variabel  pendanaan laba  ditahan  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  manajemen  laba  perusahaan. Koefisien  yang  bernilai  positif  berarti  jika  nilai  pendanaan  laba  ditahan  (REFi,t) mengalami kenaikan sebesar 1 basis poin, maka nilai manajemen laba (EMi,t) perusahaan akan mengalami kenaikan sebesar 0.234088 basis poin dengan asumsi variabel – variabel lainnya  konstan  ( ceteris  paribus ).  Sejauh  ini,  belum  ada  penelitian  yang  memecah pendanaan ekuitas ke dalam pendanaan laba ditahan dan pendanaan saham, sehingga sulit untuk  membandingkan  hasil  penelitian  ini  dengan  penelitian  lainnya.  Namun  dikaitkan dengan  pilihan  urutan  pendanaan  berdasarkan pecking  order  theory ,  yang  menyatakan bahwa  perusahaan  akan  mengutamakan  pendanaan  interal,  mendukung  hasil  penelitian
ini. Akun yang dijadikan pendanaan internal pada penelitian ini adalah akun laba ditahan. Besaran  laba  ditahan  menunjukkan  perusahaan  memiliki  dana  internal  yang  dapat digunakan, sehingga tidak ada monitoring tambahan dari pihak luar yang mengharuskan perusahaan memenuhi syarat- syarat tertentu.

## Pengaruh pendanaan saham terhadap manajemen laba
Hasil dari penelitian ini menunjukkan nilai  Prob. dari  variabel pendanaan saham adalah  sebesar  0,0194  dan  memiliki  nilai  koefisien  sebesar  0,31595.  Nilai  Prob.  yang lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05)  mengindikasikan  bahwa  pada  tingkat  keyakinan  sebesar 95% variabel pendanaan saham berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba perusahaan.  Koefisien  yang  bernilai  positif  menunjukkan  bahwa  pendanaan  saham berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  manajemen  laba  perusahaan.  Berbeda  dengan laba  ditahan,  komponen  ekuitas  yang  satu  ini  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap manajemen laba perusahaan, semakin besar kompoen pendanaan saham maka perusahaan cenderung  melakukan  manajemen  laba  dengan  meningkatkan  nilai  laba  pada  laporan keuangan.  Berkaitan  dengan pecking  order  theory yang  menyebutkan  bahwa  saham merupakan  opsi  terakhir  yang  akan  dilakukan  untuk  pendanaan  perusahaan.  Pendanaan saham  termasuk  pendanaan  eksternal  yang  akan  menyebabkan  perusahaan  mendaptkan monitoring tambahan dari pihak eksternal yang memiliki saham perusahaan.
Selain  monitoring  tambahan,  hal  yang  menyebabkan  pendanaan  saham berpengaruh positif terhadap manajemen laba adalah mengenai tujuan utama perusahaan, yaitu  memaksimalkan  kesejahteraan  pemilik  ( shareholders ).  Dengan  demikian,  pihak pengelola  perusahaan  akan  cenderung  menampilkan  laporan  kinerja  yang  baik  ketika pendanaan  melalui  saham  semakin  besar.  Kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  melalui laporan keuangannya, dan yang paling umum mencerminkan kinerja adalah laporan laba rugi  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  Yorke  &  Amidu  (2017)  tidak  menerangkan hubungan  yang  spesifik  antara  pendanaan  laba  ditahan  dan  pendanaan  saham  terhadap manajemen  laba  perusahaan,  namun  hanya  menerangkan  pengaruh  pendanaan  ekuitas terhadap  manajemen  laba.  Hasil  dari  penelitiannya  yaitu  pendanaan  ekuitas  tidak berpengaruh terhadap manajemen laba.

## Pengaruh pendanaan utang jangka pendek terhadap manajemen laba
Terkait  pendanaan  utang  jangka  pendek,  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  nilai Prob.  sebesar  0,00015  dan  memiliki  nilai  koefisien  sebesar  0,444911.  Nilai  Prob.  yang lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05)  mengindikasikan  bahwa  pada  tingkat  keyakinan  sebesar 95%  variabel  pendanaan  utang  jangka  pendek  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap manajemen  laba  perusahaan.  Koefisien  yang  bernilai  positif  menunjukkan  bahwa pendanaan utang jangka pendek berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba perusahaan.  Hal  ini  berarti  ketika  perusahaan  mengalami  kenaikan  (penurunan)  utang jangka pendek yang terkait pendanaan, maka di tahun yang sama perusahaan melakukan kegiatan  manajemen  laba  dengan  menaikkan  (menurunkan)  laba  yang  dilaporkan  pada laporan keuangan.
Penelitian  ini  menjelaskan  bahwa  pendanaan  utang  jangka  pendek  tidak menambah  tingkat  monitoring  dari debtholder ,  malah  perusahaan  cenderung  melakukan manajemen  laba  yang  disebabkan  oleh  keharusan  perusahaan  memenuhi  rasio-rasio tertentu  agar  kegiatan  peminjaman  berikutnya  dapat  berjalan  lancar  karena  perusahaan berada  pada  tingkatan  laba  yang  selalu  baik.  Tingkat  signifikansi  terlihat  sangat  tinggi antara pendanan utang jangka pendek dan manajemen laba perusahaan. Pendanaan jangka pendek  yaitu  pendanaan  yang  masa  jatuh  temponya  tidak  lebih  dari  satu  tahun,  dengan
kondisi  yang  singkat  tersebut  menyebabkan  perusahaan  untuk  menampilkan  laba perusahaan yang bagus, terlebih jika perusahaan membutuhkan pendanaan jangka pendek selanjutnya setelah jatuh tempo pendanaan sebelumnya habis. Penelitian Yorke & Amidu (2017)  memberikan  hasil  bahwa short-term  fundings berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  manajemen  laba,  yang  berbeda  dengan  hasil  penelitian  ini.  Yorke  &  Amidu (2017) melakukan penelitian dengan sampel dari tahun 2010 sampai 2013 menggunakan data  keuangan  perusahaan  yang  listing  pada  Bursa  Efek  di  negara  Ghana.  Hasil penelitiannya sejalan dengan  penelitian Myers (1984)  yang menjelaskan bahwa manajer dengan  perusahaan  yang  menerapkan  dominasi  pendanaan  utang  jangka  pendek  akan cenderung  berperilaku  apa  adanya  dalam  menampilkan  laporan  keuangannya.  Hal tersebut  dapat  terjadi  karena  perusahaan  yang  melakukan  pendanaan  jangka  pendek biasanya  hanya  berlangsung  untuk  satu  periode  saja,  atau  satu  kali  masa  pinjaman. Sehingga  ketika  perusahaan  sudah  mendapatkan  pendanaan  jangka  pendek  untuk  satu masa  tertentu,  maka  perusahaan  tidak  perlu  memanipulasi  nilai  laba  di  masa  itu  untuk mendapatkan pendanaan jangka pendek berikutnya.

## Pengaruh pendanaan utang jangka panjang terhadap manajemen laba
Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  hubungan  pendanaan  jangka  panjang  dan manajemen  laba, yang terlihat dari nilai Prob.  variabel pendanaan utang jangka panjang adalah sebesar 0,04235 dan  memiliki nilai koefisien sebesar 0,261472. Nilai Prob. yang lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05)  mengindikasikan  bahwa  pada  tingkat  keyakinan  sebesar 95%  variabel  pendanaan  utang  jangka  panjang  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap manajemen  laba  perusahaan.  Koefisien  yang  bernilai  positif  menunjukkan  bahwa pendanaan utang jangka panjang berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba perusahaan.  Sama  dengan  pendanaan  utang  jangka  pendek,  bahwa  pendanan  melalui utang  jangka  panjang  pun  mendorong  perusahaan  untuk  melakukan  manajemen  laba. Hasil dari penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Yorke & Amidu (2017)  yang  menyatakan  bahwa  pendanaan long-term  fundings berpengaruhh  negatif namun tidak signifikan terhadap manajemen laba.
Penelitian  sejenis  sudah  dilakukan  juga  oleh  Bassiouny  (2016)  yang  mengenai karakteristik  perusahaan  terhadap  manajemen  laba  studi  empiris  pada  perusahaan  di Mesir. Hasil penelitiannya menyatakan bahwa firm financial leverage berpengaruh positif signifikan  terhadap  perilaku  manajemen  laba  perusahaan-perusahaan  di  Mesir.  Meski tidak  fokus  secara  spesifik  kepada  pendanaan  utang  jangka  panjang,  namun  hal  ini menitikberatkan  bahwa  tingkat  utang  suatu  perusahaan  dapat  dijadikan  indikator  untuk melihat apakah suatu perusahaan melakukan manajemen laba atau tidak. Hal ini memberi petunjuk juga bagi para stakeholder untuk fokus dan memahami mengenai tingkat utang perusahaan sebelum mengambil suatu keputusan.
Astuti et  al. (2017),  mendukung  hasil  dari  penelitian  ini,  dimana  tingkat  utang perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap perilaku manajemen laba perusahaan di  Indonesia.  Hal  ini  menegaskan  bahwa  secara  umum,  pinjaman  utang  jangka  panjang yang dilakukan perusahaan pasti menghasilkan komitmen-komitmen tertentu yang harus dipenuhi  pihak  peminjam  (perusahaan),  salah  satunya  adalah  kondisi  keuangan  tertentu seperti  yang  dipersyaratkan  oleh  pihak  peminjam,  hal-hal  seperti  itu  yang  mendorong perusahaan  melakukan  manajemen  laba  saat  memilih  melakukan  pendanaan  melalui utang jangka panjang, sesuai dengan debt covenant hypothesis .

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  penghindaran  pajak  yang  diproksikan dengan ETR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap manajemen laba. Arah negatif menandakan  bahwa  terjadi  hubungan  berbanding  terbalik  antara  tingkat  penghindaran pajak  yang  dilakukan  perusahaan  dengan  manajemen  laba  yang  dilakukan  perusahaan, sehingga  apabila  terjadi  kenaikan  pada  tingkat  penghindaran  pajak  maka  akan  terjadi penurunan  pada  menejemen  laba.  Atau  dengan  kata  lain,  penghindaran  pajak  akan berpengaruh  terhadap  tindakan  manajemen  perusahaan  untuk  memperkecil  jumlah  laba dari yang seharusnya.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa pendanaan laba ditahan berpengaruh positif namun  tidak  signifikan  terhadap  manajemen  laba  perusahaan.  Arah  positif  menandakan bahwa  terjadi  searah  antara  pendanaan  laba  ditahan  dengan  manajemen  laba,  namun kenaikan  pada  laba  ditahan  tidak  akan  berpengaruh  banyak  pada  kenaikan  manajemen laba perusahaan.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pendanaan  saham  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap manajemen laba perusahaan. Arah positif menandakan bahwa terjadi hubungan  searah  antara  pendanaan  saham  dengan  menejemen  laba,  sehingga  apabila terjadi  kenaikan  pada  pendanaan  saham  maka  akan  terjadi  kenaikan  juga  pada manajemen  laba  yang  dilakukan  perusahaan.  Atau  dengan  kata  lain,  semakin  besar pendanaan saham, maka manajer perusahaan akan cenderung melakukan manajemen laba dengan cara meningkatkan laba pada laporan keuangan.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pendanaan  utang  jangka  pendek berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  manajemen  laba  perusahaan.  Arah  positif menandakan  bahwa  terjadi  hubungan  searah  antara  pendanaan  utang  jangka  pendek dengan manajemen laba perusahaan, sehingga apabila terjadi kenaikan pada utang jangka pendek  maka  akan  terjadi  kenaikan  juga  pada  manajemen  laba.  Atau  dengan  kata  lain, kenaikan pada utang jangka pendek, akan berpengaruh pada tindakan manajer perusahaan untuk menaikkan laba perusahaan pada laporan keuangan.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pendanaan  utang  jangka  panjang berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  manajemen  laba  perusahaan.  Arah  positif menandakan  bahwa  terjadi  hubungan  searah  antara  pendanaan  utang  jangka  panjang dengan manajemen laba perusahaan, sehingga apabila terjadi kenaikan pada utang jangka panjang  maka  akan  terjadi  kenaikan  juga  pada  tindakan  manajemen  laba  perusahaan. Signifikansi  pengaruh  utang  jangka  panjang  baru  terlihat  signifikan  setelah  nilai  Prob. pada  model  regresi  dijadikan one-tailed  prob .,    dan  pendanaan  utang  jangka  panjang tidak lebih berpengaruh signifikan dibandingkan dengan pendanaan utang jangka pendek. Nilai  koefisien  determinasi  dalam  penelitian  ini  yang  ditunjukkan  dengan adjusted  R 2 adalah  sebesar  0.6577,  yang  berarti  model  penelitian  dapat  menjelaskan  variasi penghindaran pajak sebesar 65,77%. Sisanya sebesar 34,23%% dijelaskan oleh pengaruh lain di luar variabel-variabel yang digunakan pada penelitian ini.

## REFERENSI
Alexander, N., & Hengky, H. (2017). Factors Affecting Earnings Management in the Indonesian Stock  Exchange. GATR  Journal  of  Finance  and  Banking  Review , 2 (2),  08–14. https://doi.org/10.35609/jfbr.2017.2.2(2)
Amidu,  M.,  Coffie,  W.,  &  Acquah,  P.  (2019).  Transfer  pricing,  earnings  management  and  tax avoidance  of  firms  in  Ghana. Journal  of  Financial  Crime , 26 (1),  235–259. https://doi.org/10.1108/JFC-10-2017-0091
Astuti, A. Y., Nuraina, E., & Wijaya, A. L. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap  Manajemen  Laba. The  9th  FIPA:  Forum  Ilmiah  Pendidikan  Akuntansi  - Universitas PGRI Madiun , 5 (1), 399–417.
Barus,  A.  C.,  &  Setiawati,  K.  (2015).  Pengaruh  Asimetri  Informasi,  Mekanisme  Corporate Governance dan Beban Pajak Tangguhan Terhadap Manajemen Laba. JWEM (Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil) , 5 (1), 31–40.
http://www.mikroskil.ac.id/ejurnal/index.php/jwem/article/view/223/146
Bassiouny, S. W. (2016). The Impact of Firm Characteristics on EM: An Empirical Study on the Listed  Firm  in  Egypt. Journal  of  Business  and  Retail  Management  Research , 12 (2),  232– 241.
Briamonte,  M.  F.,  Addeo,  F.,  Fiano,  F.,  &  Sorrentino,  M.  (2017).  The  effect  of  pyramidal structures  on  earnings  management:  Evidence  from  Italian  listed  companies. Corporate Ownership and Control , 14 (3), 64–73. https://doi.org/10.22495/cocv14i3art7
Dang, D., Fang, H., & He, M. (2019). Economic policy uncertainty, tax quotas and corporate tax burden:  Evidence  from  China. China  Economic  Review , 56 (October  2018),  1-18. https://doi.org/10.1016/j.chieco.2019.101303
Darma,  R.,  Tjahjadi,  Y.  D.  J.,  &  Mulyani,  S.  D.  (2019).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Good Corporate Governance , Dan Risiko Perusahaan Terhadap Tax Avoidance. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti , 5(2), 137-164 . https://doi.org/10.25105/jmat.v5i2.5071
Dyreng,  S.  D.,  Hanlon,  M.,  &  Maydew,  E.  L.  (2008).  Long-run  corporate  tax  avoidance.
Accounting Review , 83 (1), 61–82. https://doi.org/10.2308/accr.2008.83.1.61
Dyreng,  S.  D.,  Hillegeist,  S.  A.,  &  Penalva,  F.  (2020).  Earnings  Management  to  Avoid  Debt Covenant  Violations  and  Future  Performance. European  Accounting  Review ,  1-33. https://doi.org/10.1080/09638180.2020.1826337
Firmansyah,  A.,  &  Irawan,  F.  (2018).  Adopsi  IFRS,  Manajemen  Laba  Akrual  dan  Manajemen Laba Riil. Assets: Jurnal Akuntansi Dan Pendidikan , 7 (2), 81-94.
https://doi.org/10.25273/jap.v7i2.3310
Hanlon,  M.,  &  Heitzman,  S.  (2010).  A  review  of  tax  research. Journal  of  Accounting  and Economics , 50 (2–3), 127–178. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.002
Healy,  P.  M.,  &  Wahlen,  J.  M.  (1999).  A  review  of  the  earnings  management  literature  and  its implications for standard setting. Accounting Horizons , 13 (4), 365–383. https://doi.org/10.2308/acch.1999.13.4.365
Irawan, F., & Afif, A. R. (2020). Does Firms ’ Life Cycle Influence Tax Avoidance ? Evidence from  Indonesia. International  Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change , 14 (1),  1211- 1229.
Irawan,  F.,  Kinanti,  A.,  &  Suhendra,  M.  (2020).  The  Impact  of  Transfer  Pricing  and  Earning Management on Tax Avoidance. Talent Development & Excellence , 12 (September), 3203– 3216. http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&db=s3h&AN=144289767&lang=ja&sit e=ehost-live
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305–360. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kamila, P. A. (2014). Analisis Hubungan Agresivitas Pelaporan Keuangan Dan Agresivitas Pajak Pada  Saat  Terjadinya  Penurunan  Tarif  Pajak. Finance  and  Banking  Journal , 16 (2),  228– 245.
Marbun, H. U. B., & Ismail, M. (2021). Pengaruh beban pajak kini dan beban pajak tangguhan terhadap manajemen laba pada perusahaan tekstil dan garmen yang terdaftar di bei pada periode 2018 – 2020 . Intelektiva 03 (04), 107–114.
Myers, S. C. (1984). Capital Structure Puzzle. Journal of Finance , 39 (April), 574–592.
Putra, P. dwi, Syah, D. husrizal, & Sriwedari, S. (2018). Tax Avoidance: Evidence of As a proof of Agency Theory and Tax Planning. International Journal of Research & Review , 5 (9), 52– 60.
Qu,  X.,  Percy,  M.,  Hu,  F.,  &  Stewart,  J.  (2021).  Can  CEO  equity-based  compensation  limit investment-related agency problems?
Accounting & Finance , 1-36 . https://doi.org/10.1111/acfi.12874
Rani, S., Susetyo, D., & Fuadah, L. L. (2018). The effects of the corporate’s characteristics on tax avoidance  moderated  by  earnings  management  (Indonesian  evidence). Journal  of Accounting, Finance and Auditing Studies , 4 (3), 149–169.
Simatupang, H. J., Purwanti, L., & Mardiati, E. (2019). Determinants of capital structures based on  the  Pecking  Order  Theory  and  Trade-off  Theory. Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 23 (1), 90–102. https://doi.org/10.26905/jkdp.v23i1.2579
Susanto, Y. K., Pirzada, K., & Adrianne, S. (2019). Is tax aggressiveness an indicator of earnings management? Polish Journal of Management Studies , 20 (2), 516–527. https://doi.org/10.17512/pjms.2019.20.2.43
Utami,  M.  F.,  &  Irawan,  F.  (2022). P engaruh  Thin  Capitalization  dan  Transfer  Pricing Aggressiveness terhadap Penghindaran Pajak dengan Financial Constraints sebagai Variabel Moderas i . Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi 6(1), 386–399.
Widodo,  T.  T.,  &  Firmansyah,  A.  (2021). Does  Investors  Respond  to  Tax  Avoidance  and  Tax Risk. Bina Ekonomi, 25 (1), 23–40.
Yorke, S. M., & Amidu, M. (2017). Tax avoidance and earnings management of firms in Ghana: does  the  funding  strategy  matter? International  Journal  of  Critical  Accounting , 9 (3),  238. https://doi.org/10.1504/ijca.2017.10009670
Yuliza, A., & Fitri, R. (2020). Akpem: Jurnal Akuntansi Keuangan dan Pemerintahan Vol. 1 No. 2  Tahun  2020. Jurnal  Akuntansi  Keuangan  Dan  Pemerintahan  Vol.  1  No.  2  Tahun  2020 , 1 (2), 2–6.