## PENGARUH R&D EXPENDITURE TERHADAP

## FIRM PERFORMANCE PADA PERUSAHAAN
YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE
2003-2015

## Agung Dharmawan Buchdadi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta e-mail: abuchdadi@unj.ac.id

## Erlangga Oktafianto
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta e-mail: erlanggaoktafianto@gmail.com

## Umi Mardiyati
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta e-mail: umi.mardiyati@gmail.com

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisa pengaruh R & D Expenditure terhadap Firm  Performance pada  perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2003-2015.  Kinerja  perusahaan  diukur  menggunakan  ROA.  Sedangkan R  &  D Expenditure dihitung menggunakan logaritma natural dari pengeluaran R & D. Penelitian ini  menggunakan  data  laporan  keuangan  7  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  analisis  regresi  panel  dengan variabel  dependen  ROA.  Penelitian  ini  menggunakan  pertumbuhan  perusahaan,  utang, dan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa R  &  D  Expenditure tidak  berpengaruh  terhadap Firm  Performance pada  perusahaan  di Indonesia.  Sedangkan  variabel  kontrol  pertumbuhan  perusahaan,  utang,  dan  ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Firm Performance.
Kata Kunci : R & D Expenditure, Kinerja Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Utang, Ukuran Perusahaan
DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.009.2.09

## PENDAHULUAN
Saat  ini,  kemajuan  teknologi  dibuat  oleh  perusahaan  di  seluruh  dunia dalam rangka meningkatkan posisi mereka di pasar, dalam hal efisiensi dan daya saing  mereka.  Perusahaan  dalam  rangka  untuk  mendapatkan  keuntungan kompetitif  terlibat  dalam  kegiatan  penelitian  dan  pengembangan  ( R  &  D )  yang mahal untuk mengembangkan inovasi oleh Thatcher dan Pingry (2009).
R  &  D memiliki  peran  penting  untuk  mengembangkan  inovasi  dalam produktivitas  perusahaan  agar  tercapainya  tujuan  yang  diharapkan  oleh perusahaan. R  &  D nantinya  diharapkan  dapat  menaikan  produktivitas perusahaan,  pertumbuhan  dan  kinerja  jangka  panjang  setiap  tahunnya  menurut Pantagakis  et  al  (2013).  Untuk  itu  telah  banyak  perusahaan  yang  mau  terlibat dalam kegiatan R & D .
Jika  ada  peningkatan  anggaran  penelitian  dan  pengembangan,  maka adanya  kemungkinan  kenaikan  rasio  pengembalian  aset.  Hal  ini  karena  adanya hubungan  positif  antara  kedua  variabel  tersebut.  Dengan  demikian  kinerja perusahaan juga akan meningkat menurut Ghaffar dan Khan (2014).
Ekonomi  pada  umumnya  menggunakan  pengeluaran R  &  D sebagai indikator untuk mengukur inovasi input-output. Peningkatan secara terus menerus dari pendapatan dan keuntungan digunakan sebagai hasil akhir menurut Chan et al (2001).  Jadi,  berinvestasi  dalam R  &  D menyiratkan  menghasilkan  aset  penting bagi  perusahaan  meskipun,  aset  ini  dapat  dengan  mudah  hilang  jika  tidak dipelihara terus menerus. Untuk alasan ini, perusahaan perlu aliran investasi di R &  D. Namun,  ketika  perusahaan  melakukan  berinvestasi  dalam R  &  D ,  mereka harus  sadar  akan  fakta  bahwa  manfaat  dari  investasi R  &  D tidak  didapat  pada tahun  di  mana  investasi  berlangsung.  Misalnya,  sebuah  perusahaan  yang  telah berinvestasi  di R  &  D seharusnya  tidak  mengharapkan  keuntungan  atau peningkatan penjualan di tahun di mana investasi dikeluarkan.
Perusahaan  manufaktur  di  negara-negara  maju  di  Eropa  seperti  Belanda, Belgia  dan  Luxemburg  telah  banyak  melakukan  pengeluaran R  &  D untuk menaikan  keuntungan  perusahaan  mereka  menurut  Beld  (2014).  Untuk  di  benua Asia,  perusahaan-perusahaan  yang  terlihat  telah  melakukan  pengeluaran R  &  D
yaitu  negara  Turki,  Cina,  dan  Jepang.  Negara-negara  maju  telah  memikirkan bahwa  pengeluaran R  &  D nantinya  akan  menguntungkan  mereka  dimasa  yang akan  datang.  Berbeda  dengan  negara  berkembang  yang  belum  memikirkan tentang pentingnya pengeluaran R  & D untuk kemajuan perusahaan kedepannya. Penelitian sebelumnya menemukan bahwa pengeluaran R & D berkorelasi positif dengan  kinerja  perusahaan  menurut  Şişmanoĝlu  dan  Akçali  (2016).  Investasi dalam  penelitian  dan  pengembangan  berkontribusi  secara  signifikan  terhadap penjualan,  produktivitas  dan  keuntungan  perusahaan  menurut  Hsu  (2013). Selanjutnya,  penelitian  terdahulu  telah  menyimpulkan  hubungan  positif  antara investasi R & D dan nilai pasar perusahaan oleh Artz et al (2010). Penelitian lain menemukan hasil yang bertentangan dengan penelitian sebelumnya yaitu bahwa R & D memiliki hubungan negatif dengan  kinerja perusahaan oleh Pantagakis et al (2013) dan Bouaziz (2016).
Selain  pengeluaran R  &  D terdapat  beberapa  variabel  yang  mempunyai pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Adapun  variabel-variabel  tersebut digunakan  sebagai  variabel  kontrol. Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Terdapat  pengaruh  positif  antara ukuran perusahaan dengan kinerja perusahaan menurut Pantagakis (2013). Ukuran perusahaan yang lebih besar cenderung melakukan penelitian dan pengembangan pada  perusahaannya.  Perusahaan  besar  memiliki  kemudahan  untuk  melakukan penelitian  dan  pengembangan.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  besar  memiliki kemampuan  lebih  untuk  melakukan  penelitian  dan  pengembangan  dibanding perusahaan dengan total aset yang lebih kecil.
Kinerja  perusahaan  juga  di  pengaruhi  oleh  pertumbuhan  perusahaan. Pertumbuhan  perusahaan  dengan  kinerja  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif menurut Pantagakis (2013). Hasil ini menjelaskan jika perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi biasanya bersedia untuk melakukan pengeluaran R & D dengan  harapan  dengan  melakukan  penelitian  dan  pengembangan  akan meningkatkan  asset  perusahaan  sehingga  adanya  kenaikan  pada  kinerja perusahaan.
Utang  juga  mempunyai  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Semakin meningkatnya utang, maka hal tersebut berdampak pada profitabilitas perusahaan, karena  sebagian  dipergunakan  untuk  membayar  pinjaman,  dengan  biaya  bunga yang  semakin  besar,  maka  profitabilitas  (EAT)  akan  semakin  berkurang  (karena sebagian  untuk  membayar  bunga),  maka  hasil  dari  kinerja  perusahaan  akan semakin  menurun  menurut  Pantagakis  (2013).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa semakin  tinggi  kewajiban  suatu  perusahaan,  maka  akan  semakin  menurunkan hasil  dari  kinerja  perusahaan  tersebut.  Utang  memiliki  hubungan  negatif  dengan kinerja perusahaan menurut Hsu (2013).
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  meneliti  pengaruh R&D expenditure terhadap firm  performance pada  perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2003-2015.

## TELAAH PUSTAKA
Kinerja Perusahaan ( Firm Performance)
Indikator berbasis akuntansi umumnya digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan  dan  saham  oleh  investor  dan  analis  keuangan  secara  teratur  untuk mengukur  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  indikator  ini  telah  dianggap sebagai  kriteria  yang  lebih  baik  mengukur  kinerja  perusahaan.  Selain  itu, memungkinkan  objektivitas  saat  mengukur  dan  membandingkan  kinerja perusahaan yang berbeda menurut Sher dan Yang (2005).
Setiap  kategori  indikator  berbasis  akuntansi  digunakan  untuk  memenuhi aspirasi dari setiap kelompok pemangku kepentingan. Selain itu, terdapat cara lain yang  berguna  untuk  membantu  menentukan  suatu  perusahaan  berkinerja memuaskan  bila  dibandingkan  dengan  pesaingnya.  Ada  juga  yang  digunakan untuk  mengukur  kinerja  manajemen  perusahaan,  untuk  menilai  apakah  suatu perusahaan  memiliki  peluang  investasi  serta  untuk  mengevaluasi  kinerja perusahaan terhadap pesaingnya menurut Wood dan Sangster (2002).
Selain  itu,  berdasarkan  indikator  akuntansi  berguna  dalam  beberapa  cara lain  atau  untuk  beberapa  tujuan  lainnya.  Misalnya  berguna  ketika  menilai kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  utang-utangnya,  ketika  mengevaluasi
keberhasilan  manajerial  perusahaan  dan  ketika  menilai  kemampuan  perusahaan sesuai  peraturan  perundang-undangan  menurut  Barnes  (1987).  Berdasarkan indikator  akuntansi  juga  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  secara umum dalam hal volume fisik seperti pendapatan, keuntungan serta nilai tambah Mahato (2011).
Dalam  penelitian  ini  indikator  profitabilitas  adalah ROA ( Return  On Assets ).  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  laba  perusahaan  dalam  kaitannya dengan semua sumber daya lain yang telah digunakan ke dalam bisnis. Rasio ini menunjukkan  penghasilan  pendapatan  perusahaan  dari  aset  yang  diinvestasikan (utang dan ekuitas) dan memberikan informasi kepada investor tentang efektivitas perusahaan.  ROA  dihitung  dengan  membagi EBIT ( Earning  Before  Interest  and Tax ) dengan Total Asset.
Pengeluaran R & D ( R & D Expenditure)
Berdasarkan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (SAK)  No.  19  menyatakan pengertian riset dan pengembangan. Riset ( research) adalah penelitian orisinil dan terencana  yang  dilaksanakan  dengan  harapan  memperoleh  pembaruan pengetahuan  dan  pemahaman  teknis  atas  ilmu  yang  baru.  Pengembangan ( development) adalah penerapan temuan riset atau pengetahuan lainnya pada suatu rancangan  produksi  bahan  baku,  alat,  produk,  proses,  sistem,  atau  jasa  yang sifatnya  baru  atau  yang  mengalami  perbaikan  yang  substansial,  sebelum dimulainya produksi komersial dan pemakaian.
R  & D dalam arti  luas  adalah penggunaan usaha kreatif dan pengetahuan yang  dilakukan  sistematis  berdasarkan  dalam  aplikasi  baru  dalam  rangka meningkatkan pengetahuan ilmiah dan teknis. Dalam pengertian arti sempit R  & D adalah studi sistematis dan produktif bagi produk baru dan proses produksi baru dalam bisnis menurut Barutçugil  (1981). Ekonomi pada umumnya menggunakan pengeluaran R  &  D sebagai  indikator  untuk  mengukur  inovasi  input-output. Peningkatan pendapatan dan keuntungan secara terus menerus digunakan sebagai hasil akhir menurut Chan (2001).
Gambar 1. Kerangka Penelitian
Sumber : Data diolah peulis (2017)

## Hipotesis
Berdasarkan  kajian  pustaka  dan  kerangka  teoritik  diatas,  maka  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : R  &  D  Expenditure memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Firm Performnce .

## METODE PENELITIAN

## Objek dan Ruang Lingkup Penelitian
Objek yang diteliti pada penelitian ini adalah perusahaan yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2003-2015. Dengan data yang terdiri atas R & D  Expenditure, pertumbuhan  perusahaan  ( Growth ),  utang  ( leverage), ukuran perusahaan  ( Size ),  dan  kinerja  perusahaan  ( Firm  Performance) yang  diproksikan dengan ROA .

## Metode Penelitian
Metode  penelitian  ini  adalah  metode  asosiatif  yang  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh R  &  D  expenditure sabagai  variabel  independen  dan firm performance sebagai  variabel  dependen  pada  perusahaan  di  Indonesia  periode 2003-2015.

## Populasi dan Sampling
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2003-2015.  Metode  pengambilan  sample  dalam
R & D Expenditure X1 Variabel Kontrol - Growth
- Leverage
- Size Firm Performance Y
penelitian  ini  adalah Purposive  Sampling yaitu  teknik sampling dengan melakukan  pertimbangan  dan  batasan  tertentu  sehingga sample yang  dipilih relevan  dengan  tujuan  penelitian.  Berdasarkan  teknik Purposive  Sampling ,  maka sample yang diambil adalah perusahaan yang memiliki kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2003-2015.
2.  Perusahaan  melaporkan  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  dalam  periode 2003-2015.
3.  Perusahaan  yang  melakukan  pelaporan  pengeluaran R  &  D dalam  periode 2003-2015.  Pada  periode  tersebut  terdapat  banyak  perusahaan  yang  terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  tetapi  hanya  sedikit  perusahaan  yang melaporkan pengeluaran R & D . Sample yang diambil hanya perusahaan yang melaporkan  pengeluaran R  &  D pada  periode  2003-2015  tetapi,  hanya  yang melaporkan pengeluaran R & D secara berturut-turut pada setiap tahunnya.
4.  Laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  disajikan  secara  lengkap,  termasuk penjelasan mengenai R & D expenditure .
Berdasarkan  kriteria  diatas,  maka  terpilih  sebanyak  7  sampel  perusahaan di Indonesia periode 2003-2015.
Tabel 1. Daftar Nama Perusahaan
No. Nama Perusahaan Periode Tahun Jumlah Tahun 1 PT Unilever Indonesia Tbk. 2003 – 2015 13 Tahun 2 PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 2005 – 2015 11 Tahun 3 PT Biofarma (Persero) 2008 – 2014 7 Tahun 4 PT Kimia Farma (Persero) Tbk. 2010 – 2015 6 Tahun 5 PT Pyridam Farma Tbk 2010 – 2015 6 Tahun 6 PT Kalbe Farma Tbk. 2010 – 2015 6 Tahun 7 PT HM Sampoerna Tbk. 2011 – 2015 5 Tahun
Sumber : Data diolah peulis (2017)

## Operasionalisasi Variabel Penelitian

## 1. Variabel Dependen
Variabel  Dependen  dalam  penelitian  ini  adalah firm  performance. Indikator  akuntansi  berbasis  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  mengukur kinerja  perusahaan  dalam  rangka  untuk  mengajarkan  pemangku  kepentingan tentang apakah suatu perusahaan berkinerja memuaskan dari segi profitabilitas.
Rumus yang dapat digunakan untuk mengukur firm performance adalah ROA ( Return On Assets ) pada tahun selanjutnya setelah perusahaan melakukan R & D.

## 2. Variabel Independen
Variabel  Independen  dalam  penelitian  ini  adalah R  &  D. Indikator  yang dapat  digunakan  untuk  mengukur  pengeluaran R  &  D adalah R  &  D
Expenditure pada tahun dimana biaya R & D dibebankan.
3. Variabel Kontrol
3.1 Pertumbuhan Perusahaan (Growth)
Pertumbuhan  perusahaan  adalah  perusahaan  yang  mengalami peningkatan  pertumbuhan  dari  tahun  ke  tahun.  Pertumbuhan  perusahaan ( Growth ) dapat dihitung dengan cara:

## 3.2  Utang ( Leverage )
Utang  (l everage )  mengukur  seberapa  jauh  perusahaan  dibiayai  oleh utang. Leverage dapat dihitung dengan cara:
3.3 Ukuran Perusahaan ( Size )
Ukuran perusahaan adalah besar kecilnya nilai buku dari jumlah aktiva yang dimiliki oleh perusahaan dalam waktu tertentu. Dalam penelitian ini ukuran perusahaan  dapat dihitung dengan cara:
EBIT ( Earning Before Interest and Tax ) t+1
Total Asset t+1 ROA t+1 =
R & D Expenditures t = Ln (R & D Ependitures in the year) t
Total Asset t – Total Asset t-1
Total Asset t-1 Growth t = Total Debt t Total Asset t Leverage t =

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penentuan Teknik Analisis Data Panel

## Uji F (Chow)
Untuk  melakukan  Uji  Chow  pada  analisis  ini  menggunakan Redundant  Fixed Effects  Tests yang  telah  disediakan  oleh software  Eviews 9.  Uji  Chow  bertujuan untuk  mengetahui  apakah  model Pooled OLS  atau fixed  effects  model (FEM),
model yang terbaik untuk digunakan dalam sebuah model regresi.
Hasil dari Uji Chow atau Uji Redundant Fixed Effects Tests pada penelitian ini adalah sebagai berikut :
Tabel 2. Hasil Redundant Fixed Effects Tests
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: FIX Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 65.793077 (6,43) 0.0000 Cross-section Chi-square 125.305228 6 0.0000
Sumber: Output Eviews 9, data diolah Peneliti (2017)
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  ditunjukkan  pada  tabel  2,  diketahui probabilitas  dari  uji  statistik  F  adalah  sebesar  0.0000  lebih  kecil  dari  0,05 sehingga  dengan  tingkat  keyakinan  95%  dapat  menolak  H 0 .  Hasil  pengujian  ini menunjukkan  bahwa  model  yang  baik  untuk  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah fix effect model dibandingkan dengan common effet model. Sehingga perlu dilakukan pengujian model selanjutnya yaitu Uji Hausman.

## Uji Hausman
Pengujian  ini  merupakan  uji  akhir  untuk  memilih  metode  apa  yang  tepat untuk digunakan dalam penelitian ini, metode fixed effect atau random effect . Uji hausman  menggunakan Correlated  Random  Effects  -  Hausman  Test yang  telah disediakan  oleh software  Eviews 9.  Adapun  hasil  dari  Uji  Hausman  atau Correlated  Random  Effects  -  Hausman  Test pada  penelitian  adalah  pada  tabel  3 berikut ini:
Tabel 3. Hasil Correlated Random Effects - Hausman Test
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: RANDOM Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 28.330766 4 0.0000
Sumber: Output Eviews 9, data diolah Peneliti (2017)
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  3  menunjukkan  bahwa  uji  Hausman signifikan  dengan  Chi-square  statistik  sebesar  28.330766  dan  nilai  p  sebesar 0.0000.  Oleh  karena  itu  H 0 diterima  sehingga  dapat  disimpulkan  pada  penelitian ini  model  yang  terbaik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Fix  Effect Model (FEM) .

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  memiliki  tujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  ditemukan  adanya  hubungan  antara  variabel  yang  tinggi  dan  sempurna. Keberadaan multikolinearitas dalam suatu model regresi dapat dilihat dari korelasi antara dua variabel independen yang lebih dari 0,90.
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  4  tidak  ditemukan  korelasi  antara variabel independen yang lebih dari 0,90 sehingga dapat disimpulkan bahwa data sampel penelitian yang digunakan tidak terdapat multikolinearitas.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas R&D GROWTH LEVERAGE SIZE R&D 1.000.000 0.168427 0.196206 0.046098 GROWTH 0.168427 1.000.000 -0.143097 -0.008507 LEVERAGE 0.196206 -0.143097 1.000.000 0.349842 SIZE 0.046098 -0.008507 0.349842 1.000.000 Sumber: Output Eviews 9, data diolah Peneliti (2017)

## Uji Hipotesis

## Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Uji  statistik  t  dilakukan  untuk  menunjukkan  seberapa  signifikan  pengaruh satu  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen,  dengan  asumsi  variabel
yang lainnya konstan.
Taraf kesalahan atau nilai signifikansinya (α) sebesar 1%, 5% dan 10% atau sebesar  0,01,  0,05  dan  0,10.  Hasil    dari  Uji  Statistik  t  dengan Fix  Effect  Model pada penelitian ini adalah pada tabel 5 berikut ini:
Tabel 5. Hasil Uji Statistik t
Dependent Variable: ROA____ Method: Panel Least Squares Date: 07/19/17   Time: 22:52 Sample: 2003 2015 Periods included: 13 Cross-sections included: 7 Total panel (unbalanced) observations: 54
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.103310 0.206907 5.332392 0.0000 R_D 0.003437 0.006614 0.519650 0.6060 GROWTH____ 0.088898 0.048041 1.850457 0.0711 LEVERAGE 0.135508 0.057669 2.349764 0.0234 SIZE____ -0.058011 0.012637 -4.590609 0.0000
Sumber: Output Eviews 9, data diolah Peneliti (2017)
Persamaan  regresi  data  panel  yang  dihasilkan  dengan Fixed  Effect  Model adalah :
ROA = 1,103310 + 0,003437 RD + 0,088898 GTH + 0,135508 LEV – 0,058011

## SIZE
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  dijadikan  sebagai  ukuran  seberapa  jauh  kemampuan suatu model dalam menjelaskan variabel dependen (Ghozali, 2013:59).
Berdasarkan hasil regresi Fix Effects Model pada tabel 5 menunjukkan bahwa nilai adjusted  R-squared sebesar  0,9730  yang  berarti  variabel-variabel  indepen mampu  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  sebesar  97,30  persen,  sedangkan sisanya  2,70  persen  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  digunakan  dalam penelitian ini.
Pengaruh R & D Expenditure Terhadap Kinerja Perusahaan
Pada  tabel  5  nilai  probabilitas R  &  D sebesar  0,6060  >  0,05  sehingga variabel R  &  D tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal  ini menunjukan  bahwa  Hipotesis  pertama  (H 1 )  yang  menyatakan  bahwa R  &  D
Expenditure berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan ditolak. Hasil ini bertentangan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya  oleh  Cheng  (2013)  dan  Tuna dan  Yildiz  (2016),  yang  menyatakan  bahwa R  &  D  Expenditure memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan sebelumnya oleh Konak dan Kendirli (2014) yang menyatakan tidak ada pengaruh antara R  &  D  Expenditure terhadap  kinerja  perusahaan.  Pada  saat  perusahaan melakukan R  &  D  Expenditure tidak  diimbangi  dengan  kenaikan  penjualan  dari produk dari perusahaan tersebut.
Pengaruh  Variabel  Kontrol Growth,  Leverage,  dan  Size Terhadap  Kinerja Perusahaan
Pada tabel 5 variabel kontrol growth, leverage, dan size memiliki pengaruh signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Untuk growth memiliki  pengaruh  positif signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  pada  tingkat  signifikansi  sebesar  10%. Hasil  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya  oleh  Pantagakis  et  al  (2013) yang  menyatakan growth memiliki  pengaruh    positif  dan  signifikan  terhadap kinerja  perusahaan.  Hubungan  positif  antara growth karena  perusahaan  dengan growth yang  tinggi  memiliki  nilai  investasi  dalam  jumlah  besar,  terutama  pada aktiva  tetap  yang  memiliki  umur  ekonomis  lebih  dari  satu  tahun.  Perusahaan  ini cenderung  untuk  menahan  labanya  demi  membiayai R  &  D  expenditure yang besar  dalam  rangka  melakukan  ekspansi  bisnis,  sehingga  perusahaan  dengan growth yang tinggi akan memiliki kinerja yang baik pula menurut Bouaziz (2016). Untuk leverage memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan  pada  tingkat  signifikansi  sebesar  5%.  Hasil  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian sebelumnya yang menyatakan leverage memiliki pengaruh  positif dan signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hubungan  positif  antara leverage disebabkan karena penggunaan utang yang dapat membantu dana untuk proyek R &  D didalam  operasional  perusahaan. Size memiliki  pengaruh  negatif  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan  pada  tingkat  signifikansi  sebesar  1%.  Menurut Theacini  dan  Wisadha  (2014)  ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  variabel yang  penting  dalam  pengelolaan  perusahaan.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan
maka semakin kompleks perusahaan dalam mengelola dananya secara efektif dan efisien. Oleh sebab itu, perusahaan menjadi lebih rumit untuk mengelola dananya dengan baik dan tepat.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  secara  empiris mengenai  pengaruh R  &  D  expenditure terhadap  kinerja  perusahaan  dengan pengaruh growth, leverage , dan size sebagai variabel kontrol. Penelitian dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2003-2015. Dari 291 perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang memiliki data mengenai R & D expenditure sebanyak 7 perusahaan. Hasil penelitian ini R & D expenditure tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  yang diproksikan  dengan Return  On  Asset  (ROA). Variabel  kontrol growth dan leverage memiliki  pengaruh  positif  sedangkan size memiliki  pengaruh  negatif. Hal ini menandakan bahwa dana yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk R & D bukan  merupakan  alasan  pada  kenaikan  kinerja  perusahaan  karena  dengan melakukan R & D expenditure yang tidak diikuti oleh growth, leverage, dan size yang tepat maka R & D tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## Saran
Penulis  berharap  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  menginspirasi penelitian-penelitian  selanjutnya  yang  berkaitan  dengan  topik  penelitian  yang dilakukan  ini.  Penulis  menyadari  penelitian  ini  memiliki  banyak  kekurangan. Oleh sebab itu, penulis menyarankan untuk penelitian selanjutnya, yaitu:
a. Untuk  mengidentifikasi  proksi  lain  dari  kinerja  perusahaan  seperti  ROE dan tobins’q.
b. Menambahankan  populasi  yang  bukan  hanya  dari  perusahaan  di  Bursa Efek  Indonesia  namun  bursa  efek  dari  perusahaan  negara  lain  agar penelitian selanjutnya mendapatkan hail yang lebih akurat dari penelitian sebelumnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Artz,  Kendall  W,  et  al.  (2010)  “A  Longitudinal  Study  of  the  Impact  of  R  &  D,
Patens,  and  Product  Innovationon  Firm  Performance.” Journal  Prod  Innov Manag ., vol. 27, hal. 725-740.
Barnes,  P.  (1987).  “The  Analysis  and  Use  Of  Financial  Ratios:  A  Review Article”. Journal of Business Finance & Accounting, 14 (4), 449-461.
Barutçugil,  D.S.  (1981). Teknolojik  Yenilik  ve  Arastırma  Gelistirme  Yönetimi , Bursa, Bursa Basımevi.
Beld,  Bart.  (2014).  “The  Effects  of  R&D  investment  on  firm  performance.” Journal IBA Bachelor Conference , hal. 1-9.
Bouaziz,  Zied.  (2016).  “The  Impact  of  R&D  Expenses  on  Firm  Performance: Empirical  Witness  from  the  Bist  Technology  Index.” Journal  of  Business Theory and Practice ., Vol. 4, No. 1, hal. 51-60.
Chan, L., Lakonishok, J., & Sougiannis, T. (2001). “The stock market valuation of research  &  development  expenditures”. Journal  of  Finance , 56 (6),  2431- 2456.
Cheng,  Min-Tsung.  (2013).  “The  moderating  effects  of  chief  executive  officer (CEO) duality on the relationship between research and development (R and D)  spending  and  firm  performance.” African  Journal  of  Business Management . Vol. 7(8), hal. 631-640.
Ghaffar,  Aimen  dan  Khan,  Waseem  Ahmed.  (2014).  “Impact  of  Research  and Development  on  Firm  Performance.” International  Journal  of  Accounting and Financial Reporting . Vol. 4, No. 1, hal. 357-367.
Ghozali,  I.  (2013).  Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  Teori,  Konsep,  dan Aplikasi  dengan  Eviews  8.  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Hsu, Dr. Hsueh-En. (2013) “The Moderating Effects Of Leverage And Ownership Structure On Firm Performance.” South East Asia Journal of Contemporary Business, Economics and Law . Vol. 2, hal. 73-76.
Konak,  Fatih  dan  Kendirli,  Selcuk.  (2014).  “Impact  of  R&D  Expenses  on  Firm Performance:  Empirical  Evidence  from  the  BIST  Information  Technology
Index.” Procedia  Journal  of  Economics  and  Business  Administration ,  hal. 192-197.
Mahato,  M.  (2011).  “Performance  Analysis  of  High,  Medium  and  Low Companies  in  Indian  Pharmaceuticals  Industry”. IUP  Journal  of Management Research, 10 (3), 52-70.
Pantagakis,  E.,  et  al.  (2013).  “R&D  investments  and  firm  performance  :  An Empirical  Investigation  of  the  High  Technology  Sector  (Software  and Hardware) in the E.U . International Journal of Accounting , hal. 1-20.
Sher,  P.  J.,  dan  Yang,  P.  Y.  (2005).  “The  effects  of  innovative  capabilities  and R&D  clustering  on  firm  performance:  the  evidence  of  Taiwan's semiconductor industry”. Journal of Technovation, 25 (1), 33-43.
Şi ş mano ĝ lu,  Elçin  dan Ak ç ali,  Burçay  Ya ş ar.  (2016).  “The  Effect  Of  Innovation On  Financial  Performance  Of  Some  Information  And  Technology Companies  In Turkey.” Journal Ekonometri ve  İstatistik ,  Vol.  24,  hal.  82- 93.
Thatcher, M., dan D. Pingry. (2009). “Optimal Policy for Software Patents: Model and  Comparative  Implications”. Journal  of  Management  Information Systems , 26, pp. 103-134.
Theacini, D. A dan Wisadha, I. S. (2014). Pengaruh Good Corporate Governance, Kualitas  Laba  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Kinerja  Perusahaan. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol. 7, No. 3, 733-746.
Tuna,  Gülfen  dan  Yildiz,  Şule.  (2016).  “The  Impact  Of  Operating  Expenditures On  Firm  Performance  In  Turkey:  Evidence  From  Technology  Sector.” Journal Original Scientific , Vol. 62, No 4, hal. 1-15.
Wood,  F.,  dan  Sangster.  (2002).  A. Business  Accounting  2 (9  ed.).  Harlow: Financial Times/Prentice Hall.
www.idx.co.id ( Diakses 8 April 2017)