## J-MAS
Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Siti Muntahanah* 1 , Novanda Nur Huda 2 , Endang Sri Wahyuningsih 3
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Wijayakusuma Purwokerto Banyumas *correspondence email: muntahanahsiti@gmail.com
Abstract.  This  study  is  entitled  "The  Effect  of  Profitability,  Leverage  and  Liquidity  on  Financial  Distress  in  Consumer  Goods Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange". This research aimed to determine the effect simultaneously and partially of profitability,  leverage,  and  liquidity  towards  financial  distress  on  consumer  goods  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange.  Samples  were  obtained  based on  a  purposive  sampling  technique, and acquired 13 companies. The  results obtained from  the  study  are  that  profitability  has  a  positive  and  significant  effect  on  financial  distress,  leverage  has  a  positive  and significant effect on financial distress, and liquidity has a negative and significant effect on financial distress.
Keywords : Profitability, leverage, liquidity, financial distress.

## Pendahuluan
Perkembangan  dalam  arus  perekonomian  global  tahun  terakhir  ini  telah  menunjukkan  kemajuan  pesat. Mengglobalnya serta menggeliatnya perekonomian merupakan cerminan bahwa perekonomian dunia semangkin baik Kemudahan  era  global  harus  dapat  dimanfaatkan  dalam  kegiatan  bisnis  yang  ditopang  dengan  pengelolaan  yang professional  dan  jaringan  yang  luas  serta  pengalaman  untuk  memperoleh  keuntungan.  Namun  demikian perkembangan  era  global  saat  ini,  memberikan  dampak  buruk  yang  dapat  dirasakan,  adapun  dampak  tersebut  salah satunya  adalah  krisis  keuangan  global  yang  terjadi  pada  tahun  2008  yang  dampaknya  sangat  dirasa  terhadap perekonomian secara mendunia, dimana krisis tersebut berdampak pada menurunnya kegiatan bisnis secara umum dan mendunia(Christine  et  al,  2019).  Ketidakmampuan  perusahaan  dalam  menghadapi  persaingan  usaha  dalam  kegiatan operasinya, maka akan dapat menyebabkan turunnya volume penjualan. Hal ini tentunya akan berakibat pada konsdisi kesulitan  keuangan  yang  apabila  terjadi  secara  terus  menerus  maka  akan  memunculkan  apa  yang  disebut  dengan financial ditsres yang pada ahirnya dapat menimbulkan pada kondisi kebangkrutan yang dihadapi perusahaan tersebut (Asfali, 2019)
Awal  mula  kondisi  Financial  distress  diawali  dengan  ketidakberdayaan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban-kewajiban,  terutama  kewajiban  yang  bersifat  jangka  pendek  termasuk  kewajiban  likuidasi,  dan  juga termasuk  kewajiban  dalam  kategori  jangka  panjang  (Hutari,  2019).  Financial  distress  dapat  dikatakan  sebagai  tahap penurunan  kondisi  keuangan  yang  terjadi  sebelum  terjadinya  kebangkrutan  ataupun  likuidasi.  Adapun  beberapa parameter  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan  tersebut  dalam  kategori  financial  distress  adalah  dengan  melihat profitabilitas,  leverage  dan  likuiditas  suatu  perusahaan  dimana  nantinya  hal  tersebut  dapat  menjadi  perbandingan dengan hutang perusahaan maupun bagaimana perusahaan melunasi hutang jangka pendek perusahaan Christine et al (2019).  Contoh  kesulitan  keuangan  yang  dialami  oleh  PT  Garuda  Indonesia  pada  tahun  2018,  dimana  utang perusahaan bertambah dari tahun 2017 sebesar USD 2,83 milar menjadi USD 3,46miliar pada tahun 2018. PT Garuda membayar  hutang  avtur  kepada  Pertamina  dengan  total  hutang  Rp  2  triliun.  Hal  ini  menggambarkan  bahwa  jika pendapatan sedikit lebih tinggi sedangkan hutang sangat besar akan menyulitkan perusahaan ditambah dengan beban bunga  yang  akan  dibayarkan,  sehingga  perusahaan  dikatakan  mengalami  kesulitan  keuangan  atau financial distress .Dari  fenomena  tersebut,  dapat  menunjukkan  bahwa  kondisi  kesulitan  keuangan  belum  teratasi  sehingga kebangkrutan sangat mudah terjadi. Financial distress terjadi sebelum kebangkrutan, Salah satu cara yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan tersebut adalah dengan menganalisis laporan keuangan perusahaan.
Penelitian  Fardania  et  al  (2019),  menunjukan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh  terhadap finansial distress .  Penelitian  Fatimah  et  al  (2019),  menunjukan  bahwa  variabel  leverage  mempengaruhi  finansial  distress. penelitian  Nasution  (2019),  variabel  likuiditas  berpengaruh  terhadap financial  distress .  Tujuan  penelitian  ini  adalah unuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas  terhadap financial  distress pada  perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Metode
Populasi  penelitian  adalah  semua  perusahaan  manufakture  sektor  consumer  goods  yaitu  perusahaan  yang menghasilkan  produk  yang  dibeli  oleh  konsumen  untuk  langsung  digunakan.  Seperti  produk  kebutuhan  pokok  yaitu
Siti Muntahanah et al., Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
makanan,  minuman  yang  bisa  langsung  dikonsumsi,  mobil,  alat  elektronik,  dan  berbagai  barang  konsumsi  lainnya yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015-2019  yaitu  sebanyak  55  perusahaan.  Sampel  penelitian diambil  menggunakan  cara  purposive  sampling,  yaitu  suatu  cara  pengambilan  sampel  dengan  menggunakan  kriteria yang  sesuai  dengan  kebutuhan  dalam  penelitian  ini,sehingga  menhasilkan  perusahaan  yang  mewakili  sebanyak  13 perusahaan. Penelitian ini menggunakan teknik pengumpulan data dengan dua (2) cara, yaitu: (1) Studi Dokumentasi, dengan cara memanfaatkan data laporan keuangan perusahaan 36 manufaktur sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2019;  dan  (2)  Studi  Pustaka,  yaitu  mempelajari  literatur  yang  berhubungan dengan  permasalahan  yang  akan  diteliti  dalam  rangka  memperoleh  landasan  teori  yang  mendukung  penelitian. Sedangkan analisis data dalam penelitian ini menggunakan model analisis regresi linier berganda.

## Definisi Operasional
1. Financial  Distress ,  yaitu  suatu  kondisi  kesulitan  keuangan  atau  financial  distress  merupakan  kondisi  terjadinya penurunan keuangan perusahaan secara berturut-turut (Fatimah, et al. , 2019). Dapat dihitung menggunkaan rumus (Musdholifah, 2020) :
ICR = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑏𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎
2. Profitabilitas,  merupakan  rasio  yang  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  di  suatu  periode tertentu  dengan  memanfaatkan  semua  asset  serta  modal  yang  ada  di  perusahaan  (Kasmir,  2014).  Dapat  dihitung menggunkan rumus (Yohanson dan putra, 2020):
ROA = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡
3. Leverage ,  yaitu  rasio  yang  berguna  untuk  mengukur  besarnya  asset  perusahaan  yang  dibiayai  dengan  hutang (Kasmir, 2014). Dapat dihitung menggunakan rumus (Yohanson dan putra, 2020) :
DAR = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡
4. Likuiditas,  yaitu  suatu  indikator  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  berbagai  kewajiban  finansialnya  pada saat  jatuh  tempo  dengan  menggunakan  aset  lancar  yang  dimilikinya  (Kartika  dan  Hasanudin,  2019).  Dapat dihitung menggunakan rumus (Yohanson dan putra, 2020).
CR = 𝑘𝑎𝑠 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔𝑗𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎 𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑘

## Hasil
Tabel 1. Regresi data panel Common Effect Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob X1 319.0772 53.89463 5.920390 0.0000 X2 1.012118 0.156143 6.481990 0.0000 X3 -84.66102 37.80834 -2.239216 0.0288 C 40.74882 12.73622 3.199443 0.0022 Sumber: data olahan
Berdasarkan tabel 1, dapat dibuat suatu persamaan regresi untuk data panel sebagai berikut: Y= 40,74882 + 319,0772X1it + 1,012118X2it -84,66102X3it + e Persamaan regresi tersebut dapat menjelaskan sebagai berikut:
1. Nilai  konstanta  sebesar  40,74882  memberikan  gambaran  bahwa  jika  profitabilitas,  leverage,  dan  likuiditas  tidak mengalami  perubahan  atau  konstan,  maka  financial  distress  perusahaan  consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia akan meningkat sebesar 40,74882 %.
2. Nilai  Koefisien  regresi  menunjukkan  angka  sebesar  319,0772  ,ini  dapat  dimaknai  bahwa  profitabilitas berpengaruh positif terhadap financial distress perusahaan, atau dapat dibaca bahwa secara fungsional dinyatakan jika profitabilitas meningkat  sebesar  satu persen, maka  akan meningkatkan kondisi financial distress perusahaan consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sebesar  319,0772%  dengan  asumsi  variabel  lain perusahaan  tetap.  Hasil  pengujian  analisis  regresi  data  panel,  variabel  profitabilitas  menunjukkan  nilai  t-hitung sebesar  5,920390  sementara  nilai  t-tabel  sebesar  1,67022  mempunyai  arti  bahwa  nilai  t-hitung  lebih  besar  dari nilai t-tabel (5,920390 > 1,67022). Apabila dipandang dari nilai probabilitasnya  yaitu  sebesar 0,0000 lebih kecil dari nilai alpha α = 0,05. Ini berarti profitabilitas mempengaruhi secara positif signifikan kepada financial distress. Penelitian ini menghasilkan kesimpulan yang sejalan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh Christine et  al  (2019),  Fardania  et  al  (2019),  Fatimah  et  al  (2019).  Pengaruh  yang  postif  ini  menggambarkan  bahwa semangkin  tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan  maka  akan  semangkin  tinggi  nilai  suatu  perusahaan.  Dimana
Siti Muntahanah et al., Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
arus kas masuk perusahaan haruslah lebih besar dari biaya-biaya yang dikeluarkan sehingga masih ada laba yang tersisa  sebagi  keuntungan  perusahaan.  Hal  tersebut  berkaitan  dengan  du  point  theory  yaitu  dalam  memperoleh gambaran  sejauh  mana  kemampuan  perusahaan  dalam  mengendalikan  pengeluaran  supaya  kemungkinan terjadinya penggunaan hutang dapat minimum dan kemampuan perusahaan dalam menggunakan keuntungan dan modal perusahaan dalam menjalankan kegiatan bisnisnya.
3. Koefisien regresi yang bernilai 1,012118 memberikan arti bahwa leverage berpengaruh positif terhadap financial distress perusahaan, atau dapat diartikan secara fungsional apabila leverage meningkat sebesar satu persen, maka akan  menaikkan  nilai  financial  distress  perusahaan  consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sebesar  1,012118  %  dengan  anggapan  variabel  lain  perusahaan  tidak  berubah.  Hasil  pengujian signifakansileverage  pada  penelitian  ini  menunjukkan  angka  t  hitung  sebesar  6,481990  sementara  nilai  t  tabel sebesar 1,67022. Artinya bahwa nilai thitung lebih besar dari nilai ttabel (6,481990 > 1,67022), dan apabila dilihat dari nilai probabilitasnya  yaitu sebesar 0,0000 lebih  kecil dari  nilai  alpha α = 0,05. Kondisi ini menggambarkan bahwa  leverage  mempengaruhi  secara  positif  signifikan  kepada  financial  distress. Leverage berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap financial  distress pada  perusahaan consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Kartika  dan  Hasanudin  (2019),  Asfali  (2019),  Amanda dan  Tasman  (2019).  Dimana  tingkat  leverage  yang  tinggi  dalam  sebuah  perusahaan,  berarti  perusahaan  tersebut ketika mendanai kegiatan operasi nya lebih mengandalkan dengan sumber dana pinjaman, tentunya dengan tingkat pinjaman yang besar maka risko yang dihadapi juga besar sehingga kemungkinan menhadapi financial distressnya semangkin  terbuka.  Trade  off  theory  juga  menjelaskan  bagaimana  pemakaian  liabilitas  yang  optimal  dapat tercapai  ketika  terjadi  keseimbangan  antara  manfaat  dan  biaya  sebagai  hasil  dari  pemakaian  hutang.  Selain  itu, sesuai  pecking  order  theory  yang  menunjukkan  perkembangan  leverage  mengenai  pendanaan  yakni  pendanaan dari  internal  dan  eksternal,  serta  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan  dikarenakan  leverage  yang  tinggi menyebabkan  perusahaan  harus  membayar  beban  tetap  berupa  bunga  yang  besar  juga.  Tanpa  diimbangi  dengan perolehan  keuntungan yang memadai maka perusahaan  kemungkinan menghadapi gagal bayar semangkin besar, dan kemungkinan mengalami kesulitan keuangan atau kondisi finansial distresse mangkin nyata.
4. Angka  koefisien  regresi  sebesar  -84,66102  menggambarkan  likuiditas  mempengaruhi  secara  negatif  kepada financial  distress  perusahaan,  atau  dapat  dinyatakan  secara  fungsional  apabila  ada  kenaikan  tingkat  likuiditas sebesar satu persen, maka akan menurunkan financial distress perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yaitu sebesar -84,66102 % dengan anggapan variabel lain perusahaan tetap. Dilihat dari analisis uji t  menunjukkan  bahwa  likuiditas  memberikan  nilai  t-hitung  sebesar  -2,239216  sementara  nilai  t-tabel  sebesar  - 1,67022  artinya  nilai  t-hitung  lebih  besar  dari  nilai  t-tabel  (-2,239216  >  -1,67022).  Apabila  dilihat  dari  nilai probabilitasnya  sebesar  0,0288  lebih  kecil  dari  alpha  (α)  =  0,05.  Ini  menggambarkan  bahwa  likuiditas mempengaruhi  secara  negatif  signifikan  kepada  financial  distress.  Penelitian  ini  menhasilkan  hasil  yang  searah dengan  penelitian  Pandegirot  et  al  (2019),  Setiyawan  dan  Musdholifah  (2020),  Kartika  dan  Hasanudin  (2019). Likuiditas  yang  tinggi  menunjukan  bahwa  perusahaan  semangkin  mampu  untuk  membayar  kewajiban- kewajibannya yang harus dibayar. Likuiditas yang cukup pada dasarnya akan membuat perusahaan terhindar dari kondisi  financial  distress.  Namun,  apabila  perusahaan  terus  menambah  jumlah  utangnya,  maka  perusahaan  akan mengalami  berkurangnya  kas  perusahaan  yang  menyebabkan  illikuiditas  karena  tidak  mampu  membayar banyaknya  utang  yang  yang  jatuh  tempo.  Selain  itu  signalling  theory  juga  menjelaskan  semakin  tinggi  tingkat likuiditas  yang  terdapat  pada  laporan  keuangan  akan  membuat  perusahaan  lebih  mengalokasikan  dananya  pada pelunasan  kewajiban  jangka  pendeknya,  sehingga  dapat  memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  untuk kemudian tertarik melakukan investasi dikarenakan turunnya tingkat financial distress.

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis data panel  untuk  menguji pengaruh profitabilitas, leverage dan likuiditas  terhadap financial distress perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2015- 2019, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Menerima  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap financial  distress  pada  perusahaan  consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015- 2019.
2. Menerima hipotesis kedua yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap terhadap financial  distress  pada  perusahaan  consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015- 2019.
3. Menerima  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap financial  distress  pada  perusahaan  consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015- 2019.
Siti Muntahanah et al., Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Daftar Pustaka
Amanda, Y. dan Tasman, A. (2019). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Sales Growth dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015- 2017 . EcoGen 453 , 2(3), 453-462.
Asfali,  I.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Pertumbuhann  Penjualan  Terhadap Financial Distress Perusahaan Kimia. Jurnal Ekonomi dan Manajemen , 20(2), 56-66.
Christine, D. Wijaya, J. Chandra, K. Pratiwi, M. Lubis, dan Nasution, I. A. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Total Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 20142017. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah , 2(2), 340-351. Fardania, I. M. , Ermawati, E. dan Wiyono, W. (2019). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas Dan Profitabilitas Terhadap Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015– 2017). Progress Conference , 2, 188-195.
Fatimah, Toha, A., dan Prakoso, A. (2019). The influence of Liquidity, Leverage and Profitability Ratio on Financial Distress (On Real Estate and Property Companies Listed in Indonesia Stock Exchange in 2015-2017). Riset & Jurnal Akuntansi , 3(1), 103-115.
Hutari,  M.  Y.  (2019).  Effect  of  liquidity,  Leverage,  Profitability,  And  cash  flow  on  the  financial  distress. Journal International Of Economic, Finance and Management . 3(3), 1-20. Kasmir. (2014). Analisis laporan keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Kartika,  R.,  dan  Hasanudin.  (2019).  Analisis  pengaruh  likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Dan  profitabilitas  terhadap financial distress Pada perusahaan Terbuka sektor infrastruktur, Utilitas, Dan transportasi periode 2011-2015. Jurnal Ilmu Manajemen . 15(1), 1-16.
Nasution, S. A. (2019). Faktor yang Mempengaruhi Kondisi Financial Distress Perusahaan Property dan Real Estate. Riset & Jurnal Akuntansi , 3(1), 82-90.
Pandegirot, S., Rate, P. V, dan Tulung, J. E. (2019). Analisis pengaruh current ratio, Institusional ownership, Debt to assets ratio terhadap financial distress Pada perusahaan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2013- 2017. Jurnal EMBA , 7(8), 3339 - 3348
Setiyawan, E., dan Musdholifah. (2020). Pengaruh struktur kepemilikan, Profitabilitas, Likuiditas, Leverage dan nilai tukar  terhadap  financial  distress  Pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  IDX  tahun  2016-2017  . Jurnal  Ilmu Manajemen (JIM) , 8(1), 51-66.
Yohanson, A. K., & Putra, N. P. (2020). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada PT Sri Tugu  Muda  (Lampung)  (Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Financial  Distress  Pada  PT  Sri  Tugu Muda (Lampung). Jurnal Manajemen dan Bisnis (JMB) , 1(1), 1–10.