PENGARUH OPERATION CASH FLOW, EARNING PER SHARE, RETURN ON ASSETS, RETURN ON EQUITY DAN TAX PLANNING TERHADAP RETURN SAHAM (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Masuk LQ45 di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012 - 2016)

## Benny Frastiawan Ahmad Putra
Alumni Fakultas Ekonomi UST Email: Bennyfrastiawan@gmail.com

## Abstrak
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  Operation  Chas  Flow  (OCF),  Earning  Per  Share (EPS), Return  On Assets (OCF), Return  On Equity (ROE), and Tax Planning  to  Return  Shares  In Manufacturing Companies Entry LQ45 Index in Stock Exchange Indonesia Year 2012 - 2016.
The  sampling  technique  used  purposive  sampling  with  the  number  of  samples  of  eight companies. The data used in this research is obtained from the Financial Statement obtained from the Indonesia Stock Exchange website. Data analysis method used is multiple linear regression with SPSS 16.0.
Based  on  the  results  of  the  test,  the  results  obtained  simultaneously  Operation  Chas  Flow (OCF),  Earning  Per  Share  (EPS),  Return  On  Assets  (OCF),  Return  On  Equity  (ROE),  and  Tax Planning  effect  on  Return  Share  with  significant  value  0.014,  partially  Earning  Per  Share  (EPS) has a significant positive effect with significant value of 0.001. Operation Chas Flow (OCF), Return On Assets (OCF), Return On Equity (ROE), and Tax Planning have no effect on Stock Return.
Keywords: Stock  Return,  Operation  Chas  Flow,  Earning  Per  Share,  Return  On  Assets,  Tax Planning.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  salah  pasar  keuangan  yang  memperjual  belikan  surat-surat  berharga berupa obligasi dan equitas, dengan ini Para investor yang memiliki dana lebih melakukan investasi terhadap  perusahaan  dengan  cara  membeli  saham  yang  ditawarkan  perusahaan  melalui  pasar modal.Investor  menilai  pasar  saham  yang  selalu  menguat  setiap  tahun,  penguatan  pasar  saham menjadi  sebuah  kepercayaan  dan  tolak  ukur  para  investor  untuk  mendapatkan return saham  dari investasi.  Di  kutip  dari  (Beritasatu.com,  2016)  Semua  sektor  saham  menguat,  terutama  saham sektor manufaktur menguat 2,7 % menjadi 1.384,5. Rata-rata return saham tahunan selama periode 2010-2016  di  Indonesia  juga  tertinggi  di  ASEAN,  yakni  sebesar  17,79%.  Posisi  itu  lebih  tinggi dibanding imbal hasil tahunan saham di Thailand sebesar 13,34%, Singapura 11,13%, dan Malaysia 10,68%.  investor  saham  di  Indonesia  juga  menikmati  dividen  tertinggi  di  regional.  Rasio  dividen yang  dibayarkan  kepada  investor  ( dividend payout  ratio )  di  Indonesia  mencapai  rata-rata  46% selama  periode  2010-2016.  Di  kutip  dari  (kompas.com,  2017)  kontribusi  industri  pasar  modal  ke penerimaan pajak 2016  mencapai  Rp 110 triliun atau sekitar 9,95 persen dari realisasi  penerimaan pajak 2016 yang mencapai Rp 1.105 triliun.
informasi  arus  kas  berguna  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  kas. Informasi tersebut juga meningkatkan daya banding pelaporan kinerja operasi berbagai perusahaan karena  dapat  meniadakan  pengaruh  akuntansi  yang  berbeda  terhadap  reaksi  dan  peristiwa  yang sama  (Pradhono,  2004).  Laporan  arus  kas  melaporkan  arus  kas  selama  periode  tertentu  dan diklasifikasikan  menurut  aktivitas  operasi,  investasi  dan  pendanaan. Operation  cash  flow dapat disebut  juga  sebagai  indikator  bagi  investor  untuk  melihat  kinerja  perusahaan  dari  operasional perusahaan dalam menghasilkan laba.
Earning  Per  Share (EPS)  menurut  Ang  (1997) , merupakan perbandingan  antara  laba  bersih setelah  pajak  pada  satu  tahun  buku  dengan jumlah  saham  yang  diterbitkan  ( outstanding  shares ). Eearning Per Share atau laba per lembar saham menunjukan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan atau jumlah uang yang dihasilkan ( return ) dari  setiap  lembar  saham.  Bagi  para  investor  informasi  EPS  merupakan  informasi  yang  paling mendasar  dan  berguna,  karena  bisa  menggambarkan  prospek earning perusahaan  dimasa  depan (Tandelilin, 2001,233).
Return  on  Asset (ROA)  yang  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahan  untuk memperoleh  keuntungan  (laba)  secara  keseluruhan  dengan  mempertimbangkan  pengembalian  atas total  aktiva  setelah  bunga  dan  pajak,  sehingga  semakin  besar Return  on  Asset (ROA)  suatu perusahaan maka semakin besar juga tingkat keuntungan yang dapat dicapai  perusahaan (Brigham dan Houston, 2001:90).  Apabila Return On Equity (ROA) semakin besar pula tingkat  keuntungan yang  dicapai  oleh  perusahaan  tersebut  dengan  laba  yang  besar  maka  suatu  perusahaan  dapat meningkatkan  harga  saham  yang  akhirnya  juga  berdampak  pada  kenaikan return saham  (Sri wahyuni, 2014).
Return On Equity (ROE) atau disebut dengan rentabilitas modal sendiri, merupakan kemampuan perusahaan  dengan  modal  sendiri  untuk  menghasilkan  Laba  (Tambunan,  2007).  Laba  yang dimaksud disini adalah laba tersedia untuk para pemegang saham ( earning for stockholder equity ) atau laba setelah pajak ( earning after tax ). Tingginya laba yang diperoleh perushaan menandakan besarnya return yang akan diterima investor.
Beban perusahaan yang dapat diminimalkan salah satunya adalah beban pajak. Meminimalisasi beban  pajak  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  cara  perencanaan  pajak  ( tax  planning) .  Menurut Iqlima  Dewi  (2017)  Perencanaan  pajak  ( tax planning )  adalah  proses  mengorganisasi  usaha  wajib pajak  penghasilan  maupun  pajak  lainnya,  berada  dalam  posisi  yang  minimal,  sepanjang  hal  ini dimungkinkan  oleh  ketentuan  peraturan  perundang-undangan  perpajakan.  Meminimalkan  beban pajak bertujuan untuk meningkatkan laba stelah pajak.
Return saham  adalah  keuntungan  yang  diperoleh  investor  dari  investasi  saham.  Menurut Jogiyanto (2009:199) Return saham adalah hasil yang diperoleh dari investasi. Tingkat keuntungan ( return ) merupakan rasio antara pendapatan investasi selama beberapa periode dengan jumlah dana yang  diinvestasikan  (Beny  dan  Anastasya,  2011). Return saham  keuntungan  yang  akan  diterima oleh investor, jadi tingginya return saham menandakan tingkat keuntungan dari investasi.
Berdasarkan  tidak  konsistennya  hasil  penelitian-penelitian  terdahulu  peneliti  tertarik  untuk meneliti lebih lanjut antara Operation Cash Flow, Earning Per Share, Return On Assets, Return On Equity , Dan Tax Planning Terhadap Return Saham. Berdasarkan penjelasan dan fenomena tersebut, penulis  memilih  judul  penelitian  yang  akan  dilakukan  adalah  Pengaruh Operation  Cash  Flow, Earning  Per  Share,  Return  On  Assets,  Return  On  Equity ,  Dan Tax  Planning Terhadap Return Saham  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Masuk  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012 - 2016).
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah  dijelaskan,  maka  dapat  di  rumuskan  masalah  dalam penelitian  ini  adalah  :  (1)  Apakah Operating  Cash  Flow,    Earning  Per  Share,  Return  On  Assets, Return  On  Equity dan Tax  Planning secara  simultan berpengaruh  terhadap Return  Saham pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2012-2016 ?,  (2) Apakah Operating Cash  Flow,  Earning  Per Share, Return  On Assets, Return  On Equity dan Tax Planning secara  parsial berpengaruh  terhadap Return  Saham pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2016 ?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Operation Cash Flow
Operation  Cash  Flow adalah  laporan  arus  kas  operasi  sebuah  perusahaan  yang menggambarkan selisih antara pengeluaran kas dan kuntungan yang diperoleh dari aktivitas operasi perusahaan. Menurut Ita Trisnawati (2009) Para investor menggunakan informasi arus kas sebagai pengukur kinerja yang mampu menggambarkan kondisi ekonomis serta mampu menyediakan dasar proyeksi arus kas di masa yang akan datang yang cenderung diukur melalu harga dan return saham. Earning Per Share Earning Per Share (EPS) merupakan perbandingan antara jumlah earnin g after tax (EAT) dengan jumlah saham yang beredar (Susilowati, 2011). Earning Per Share (EPS) merupakan salah satu  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan  oleh  investor  untuk  menganalisa  kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan saham yang dimiliki.

## Return On Assets
Return  On  Assets yang  sering  disebut  juga  return  on  investmen  adalah  kemampuan perusahaan  secara  keseluruhan  didalam  menghasilkan  keuntungan  dengan  jumlah  keseluruhan aktiva  yang  tersedia  di  dalam  perusahaan  (Kasmir,  2012). Return  on  asset merupakan  salah  satu rasio profitabilitas, ROA juga merupakan alat ukur penghasilan atau keuntungan bagi para pemilik atas modal yang telah digunakan perusahaan.

## Return On Equity
Return  On  Equity (ROE)  merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  (emiten)  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  menggunakan  modal  sendiri,  sehingga  ROE  ini  sering  disebut sebagai rentabilitas modal sendiri (Mamduh dan Abdul, 2005).
Tax Planning
Perencanaan pajak ( Tax Planning ) adalah langkah awal dalam manajemen pajak. Pada tahap ini dilakukan pengumpulan dan penelitian terhadap peraturan perpajakan agar dapat diseleksi jenis tindakan penghematan pajak  yang akan dilakukan. Pada umumnnya penekanan perencanaan pajak ( Tax Planning ) adalah untuk meminimumkan kewajiban pajak (Erly Suandy, 2013:7).
Pengembangan Hipotesis Pengaruh Operation Cash Flow terhadah Return Saham
Investor  menggunakan informasi arus kas operasi sebagai pengukuran kinerja yang mampu menggambarkan kondisi ekonomis perusaahaan di masa yang akan datang yang cenderung di ukur melalui  harga  atau  return  saham.  semakin  baik  arus  kas  operasi  sebuah  perusahaan  semakin  baik kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  perushaan  dan  investor  akan  menerima return saham.  Hal  ini  didukung    penelitian  yang  dilakukan  Gilbert  Ayub  Tumbel et  al (2017)  memiliki hasil  arus  kas  operasi  berpengaruh  positif  tetapi  tidak  secara  signifikan  terhadap return saham. Berdasarkan  uraian  tersebut  Hipotesis  peneltian  adalah operation  cash  flow (OCF)  berpengaruh positif terhadap return saham.
H1: Operation Cash Flow berpengaruh positif terhadah Return Saham Pengaruh Earning Per Share terhadah Return Saham Menurut  Susilowati  (2011) earning  per  share (EPS)    merupakan  komponen  penting  yang harus diperhatikan dalam analisa perusahaan, karena informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan  yang siap dibagikan kepada semua pemegang saham dengan kata lain menggambarkan prospek earning perusahaan di masa mendatang. Semakin tinggi nilai earning per  share (EPS)  maka  semakin  tinggi  juga  keuntungan  dari  setiap  lembar  saham.  Jadi  semakin tinggi  keuntungan  dari  setiap  lembar  saham  maka  semakin  tinggi  return  saham  yang  di  terima investor.  Hal  ini  didukung  oleh  penlitian  Mufty  Ariani  (2017) Earning Per Share (EPS) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham.  Berdasarkan  uraian  tersebut  Hipotesis peneltian adalah Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap return saham.
H2: Eearning Per Share berpengaruh positif terhadap Return Saham
Pengaruh Return On Assets terhadah Return Saham perusahaan  dengan Return  on  Asset (ROA)  yang  besar  akan  menarik  minat  para  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  tersebut,  karena  keuntungan  yang  akan  mereka terima  besar,  demikian  juga  sebaliknya  jika Return  on  Asset (ROA)  rendah,  maka  minat  investasi turun, dan harga saham pun turun (Sari, 2013). Maka investor berindikasi semakin tinggi ROA yang dimiliki perusahaan semakin besar return saham yang akan di peroleh investor. Pernyataan tersebut searah dengan penelitian yang dilakukan oleh Beby Sukma Dewi (2017) ROA berpengaruh positif signifikan  antara Return  On  Asset terhadap return  saham .  Berdasarkan  uraian  tersebut  Hipotesis peneltian adalah Return on asset (ROE) berpengaruh positif terhadap return saham.
H3: Return On Assets berpengaruh positif terhadah Return Saham Pengaruh Return On Equity terhadah Return Saham
ROE  adalah  rasio  yang  memberikan  informasi  pada  para  investor  tentang  seberapa  besar tingkat  pengembalian  modal  dari  perusahaan  yang  berasal  dari  kinerja  perusahaan  menghasilkan laba  maka  Semakin  besar  nilai  ROE  maka  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  investor  juga besar  (Suherman,  2013).  semakin  baik  kemampuan  menghasilkan  laba  dari  modal  yang  dimiliki, maka  investor  akan  menerimah return saham.  Peryataaan  tersebut  searaha  dengan  penelitian Suherman ( 2013) Return On Equity mempunyai pengaruh positif terhadap terhadap return saham. Berdasarkan uraian tersebut Hipotesis peneltian adalah return on equity (ROE) berpengaruh positif terhadap return saham.
H4: Return On Equity berpengaruh positif terhadah Return Saham Pengaruh Tax Planning terhadah Return Saham
Perencanaan  pajak  (Tax  Planning)  menurut  Resmi  (2003),  dapat  diartikan  sebagai  Upaya yang  dilakukan  oleh  wajib  pajak  untuk  menghemat  pajak  dengan  cara  mengatur  perhitungan penghasilan  yang  lebih  kecil  yang  dimungkinkan  oleh  perundang-undangan  perpajakan.  Jadi, perencanaan  pajak  (tax  planning)  bertujuan  untuk  meminimalkan  beban  pajan  dan  laba  yang diperoleh  akan  maximal.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian    Oktavia  dan  Arif  (2010)  menemukan hasill penelitian perencanaan pajak ( tax planning) berpengaruh terhdap return saham. Berdasarkan uraian  tersebut  Hipotesis  peneltian  adalah  perencanaan  pajak  ( tax  planning) berpengaruh  positif terhadap return saham.
H5: Tax Planning berpengaruh positif terhadah Return Saham Kerangka Pikir

## METODE PENELITIAN Populasi Dan Sampel
Populasi  dan sampel penelitian ini diambil dari  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Masuk LQ45 di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Sampel dalam penelitian ini mempunyai kriteria sebagai  berikut: Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  masuk dalam daftar  LQ45 secara konsisten pada priode  2012-2016. Perusahaan manufaktur  yang tercatat
OCF Return Saham OCF OCF OCF OCF OCF H1 (+) H2 (+) H3 (+) H4 (+) H5 (+) H6 (+)
sebagai  emiten  aktif  sejak  2012-2016  secara  konsisten  setiap  tahun. Perusahaan  manufaktur  yang menyajikan laporan keuangan tahunan pada periode penelitian dan disajikan dalam satuan Rupiah (RP). Populasi penelitian ini di peroleh sampel sebanyak 8 (delapan) perusahaan manufaktur  yang masuk  LQ45 secara konsisten di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Jenis Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yaitu berbentuk angka atau  bilangan  yang  diolah  atau  dianalisis  menggunakan  teknik  perhitungan  matematika.  Laporan keungan  perusahaan  yang  berisikan  Neraca,  Laporan  Laba/Rugi  merupakan  bagian  dari  data kuantitatif dari penelitian ini.

## Definisi Operasinal Variabel dan Indikator

## Operation Cash Flow (X1)
Operation cash flow merupakan arus kas masuk dan arus kas keluar dalam periode tertentu dari kegiatan operasi yang dihitung menggunakan metode langsung (Ita Trisnawati, 2009). Arus kas operasi  adalah  selisih  bersih  antara  penerimaan  dan  pengeluaran  kas  dan  setara  kas  yang  berasal dari  aktivitas  operasi  selama  satu  tahun  buku,  sebagaimana  tercantum  dalam  laporan  arus  kas (Gilbert et  al ,  2017).  Penelitian  Pradhono  (2004) Operation cash flow dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Operation Cash Flow (OCF) =

## Earning Per Share (X2)
Earning  per  share adalah  keuntungan  yang  di  dapat  setiap  lembar  saham.  EPS  juga  bisa digunakan  sebagai  alat  ukur  bagi  perusahaan  untuk  mengukur  tingkat  keberhasilan  perusahaan terhadap deviden yang akan dibagikan untuk pemegang saham (Zulfatun Hasanah, 2016). Menurut Tandelili (2010), Earning per share dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Earning Per Share (EPS) =

## Return On Assets (X3)
Return  on  assets adalah  kemampuan  perusahan  dalam  mengahasil  laba  dengan menggunakan  aset  perusahaan. Return  On  Assets merupakan  perbandingan  antara  laba  bersih dengan  total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  (Hilmi  Abdullah,  2016).  Penelitian  Hilmi  Abdullah (2016), Return On Assets dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Return On Asset (ROA) =
Return On Equity (X4)
Return On Equity (ROE) adalah rasio profitabilitas yang membandingkan antar laba bersih ( net  profit )  perusahaan  setelah  pajak  dengan  aset  bersihnya  (ekuitas  atau  modal).  Rasio  ini menunjukkan  sejauh  mana  perusahaan  dalam  mengelola  modal  sendiri  ( net  worth )  secara  efektif, mengukur  tingkat  keuntungan  dari  investasi  yang  telah  dilakukan  oleh  pemilik  modal  maupun pemegang  saham  (Sawir,  2009:20). Penelitian  Silverawati  (2016) Return  on  equity dapat  dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## Return On Equity (ROE) =

## Tax Planning
Tax  Planning adalah  proses  pengelolaan  kewajiban  perpajakan  sehingga  hutang  pajak berada  pada  posisi  minimal,  dengan  ketentuan  peraturan  perundang-undangan  perpajakan. Tax Planning merupakan  perbandingan  antara  beban  pajak  dengan  laba  sebelum  pajak. Penelitian Oktavia dan Arif Jauhari (2016) Tax planning dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Tax Planning (TP) =
Return saham (Y)
Retunn saham adalah laba yang diperoleh dari investasi.  Nilai return saham dapat diperoleh dari  harga  saham  sekarang  dan  harga  saham  sebelumnya. Return saham  merupakan  tingkat pengembalian  dari  kegiatan  investasi  saham  yang  dihitung  dari  harga  saham  sekarang  dikurangi harga saham tahun lalu dibagi dengan harga saham tahun lalu  (Tri Oktiar 2014:48). Hilmi Abdullah (2016) Return saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Return Saham =

## Model Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  Analisis  regresi  linier  berganda  untuk  mengetahui  atau memperoleh  gambaran  mengenai  pengaruh  variable  independen operation  cash  flow, earning  per share , return  on  assets , return  on  equity dengan  variabel  dependen retunt saham.  model  regresi yang digunakan adalah sebagai berikut :
Y = α+β1X1+β2 X2+β3X3+ β4X4+ β5X5+ e

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation OCF 40 .011 .468 .15593 .119491 EPS 40 .000 .003 .00092 .000817 ROA 40 .040 .404 .15660 .107210 ROE 40 .086 1.358 .32482 .365809 Tax Planning 40 .066 .435 .23788 .059363 Return Saham 40 -.571 .999 .05874 .318567 Valid N (listwise) 40
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  variabel  nilai Return Saham  (Y)  memiliki  nilai  minimum sebesar  -0,571  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,999,  nilai  rata-rata  sebesar  0,05874  dengan  standar deviasi  0,318567,  OCF  (X 1 )  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,011  dan  nilai  maksimum  sebesar 0,468,  nilai  rata-rata  sebesar  0,15593  dengan  standar  deviasi  0,119491,  EPS  (X 2 )  memiliki  nilai minimum sebesar 0,000 dan nilai maksimum sebesar 0,003, nilai rata-rata sebesar 0,00092 dengan standar  deviasi  0,000817,  ROA  (X 3 )  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,40  dan  nilai  maksimum sebesar 0,404, nilai rata-rata sebesar 0,15660 dengan standar deviasi 0,17210, ROE (X 4 ) memiliki
nilai  minimum  sebesar  0,086  dan  nilai  maksimum  sebesar  1,358,  nilai  rata-rata  sebesar  0,32482 dengan standar deviasi 0,365809, Tax Planning (X 5 ) memiliki nilai minimum sebesar 0,56 dan nilai maksimum sebesar 0,435, nilai rata-rata sebesar 0,05874 dengan standar deviasi 0,318567.
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardiz ed Residual N 32 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation .14470706 Most Extreme Differences Absolute .133 Positive .076 Negative -.113 Kolmogorov-Smirnov Z .575 Asymp. Sig. (2-tailed) .896 a. Test distribution is Normal
Tabel  2  menunjukkan  hasil  nilai Kolmogrov-Sminov 0,575  dan  tingkat  signifikan  sebesar 0,896>0,05. Jadi dapat disimpulkan bahwa residual telah terdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinieritas
Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Toleran ce VIF 1  (Constant) -.141 .392 -.360  .722 OCF -.050 .397 -.040  -.125  .902 .250 3.99 5 EPS 11.70 4 2.984 .633  3.922  .001 .986 1.01 5 ROA .554 .688 .381 .806  .430 .115 8.71 7 ROE -.395 .354 -.559  -1.118  .277 .102 9.76 6 Tax Planning .608 .744 .149 .818  .423 .768 1.30 2
a. Dependent Variable: Return Saham
Pada  tabel  3  menunjukkan  hasil  dari  uji  multikolinieritas  dan  semua  variabel  mempunyai nilai tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10, maka dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinieritas.

## Uji Heterokedastisitas
Dari hasil uji yang dilakukan pada tabel 4 dapat disimpulkan bahwa baik variabel independen maupun  dependen  mempunyai  nilai  signifikan  lebih  dari  0,05.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  tidak terdapat heterokedastisitas.

## Tabel 4
Hasi Uji Heterokedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .351 .191 1.843  .080 OCF -.040 .193 -.083 -.209  .837 EPS 1.299 1.450 .179 .896  .381 ROA -.039 .334 -.069 -.117  .908 ROE -.049 .172 -.178 -.286  .777 Tax Planning -.418 .361 -.262 -1.158  .261
a. Dependent Variable: RES2
Uji Autokorelasi
Tabel 5
Hasil Uji Autokorelasi

## Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a .03206 Cases < Test Value 13 Cases >= Test Value 13 Total Cases 32 Number of Runs 15 Z .200 Asymp. Sig. (2- tailed) .841 a. Median
Tabel  5  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikan  0,841  lebih  besar  dari  0,05  yang  dapat disimpulkan bahwa data residual terjadi secara acak ( random ) atau tidak terjadi autokorelasi antara nilai residual.
Analisis Data Uji Linier Berganda
Tabel 6 Hasil Uji Parsial (Uji t) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.141 .392 -.360 .722 SQRTX1 -.050 .397 -.040 -.125 .902 SQRTX2 11.704 2.984 .633 3.922 .001 SQRTX3 .554 .688 .381 .806 .430 SQRTX4 -.395 .354 -.559 -1.118 .277 SQRTX5 .608 .744 .149 .818 .423
a. Dependent Variable:  SQRTY
Tabel 7 menunjukan Bahwa EPS (SQRTX2) adalah variabel yang mempunyai nilai signifikan lebih kecil dari 0,05. Variabel OCF, ROA, ROE, Tax Planning mempunyai nilai signifikan lebih besar dari 0,05.

## Uji t
Operation Chas Flow (OCF) tidak berpengaruh terhadap Return Saham Nilai signifikan variable Operation Chas Flow (OCF) lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,902 dan nilai t hitung < t table -0,125 < 2,032. Hal ini menunjukan bahwa Operation Chas Flow (OCF) tidak berpengaruh terhadap Return Saham . Arus kas operasi dan laba akuntansi kadangkala memberikan  informasi  yang  bertentangan,  misalnya  kenaikan  laba  tidak  selalu  diikuti  dengan kenaikan  arus  kas  operasi.  Ketika  Arus  kas  operasi  menurun,  sementara  biaya  operasional meningkat maka profitabilitas perusahaan akan mengalami penurunan (Misbah Nuryayi, 2016:387). Hasil  penelitian  ini  ssejalan  dengan  penelitian  Gilbert et  al (2017)  dan    Marvina  dan  Erly  (2013) menemukan Operation cash Flow tidak berpengaruh terhadap return saham. Earning Per Share (EPS) berpengaruh Positif terhadap Return Saham Nilai  signifikan  variable Earning Per Share (EPS)  lebih  kecil  dari  0,05  yaitu  sebesar 0,001  (lihat  table  4.12)  dan  nilai  t  hitung  >  t  table  3,922  >  2,032.  Hal  ini  menunjukan  bahwa Earning Per Share (EPS)  berpengaruh  positif  terhadap Return Saham . Dengan  demikian Earning per  share (EPS)  yang  tinggi  dapat  memberikan return saham  tinggi  kepada  investor.  Semakin tingginya  laba  per  lembar  saham  akan  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi  dan  akan berdampak meningkatnya harga saham. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Mufty Ariani (2015),  dan  Hayu  Yolanda  (2012)  menemukan Earning Per Share (EPS)  berpengaruh  positif terhadap return saham.
Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Return Saham Nilai  signifikan  variable Return On Assets (ROA)  lebih  besar  dari  0,05  yaitu  sebesar 0,430 (lihat table 4.12) dan nilai t hitung < t table 0,806 < 2,032. Hal ini menunjukan bahwa Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Return Saham . Hal ini terjadi karena tingginya nilai
assets yang  mengendap  dalam  perusahaan  yang  tidak  diikuti  dengan  membaiknya  produktivitas assets perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan  bersih  (Hilmi  Abdullah  dan  Eka  Merdekawati, 2015). Hasil  penelitian  Sejalan  dengan  penelitian  Beby  Sukma  Dewi  (2017),  Hilmi  Abdullah  dan Eka Merdekawati (2015) menemukan Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap return saham.
Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Return Saham
Nilai  signifikan  variable Return On Equity (ROE)  lebih  besar  dari  0,05  yaitu  sebesar 0,277  (lihat  table  4.12)  dan  nilai  t  hitung  <  t  table  -1,118  <  2,032.  Hal  ini  menunjukan  bahwa Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Return Saham . Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  dari  modal  masih  kurang    karena  perusahaan  laba  yang  dihasilkan  lebih  kecil daripada modal yang tersedia. Menurut Ani Rahnawati (2017) Dengan jumlah equity (modal) yang tinggi  maka  mengakibatkan  banyak  dana  yang  kurang  produktif  sehingga  perlu  adanya pengalokasian  dana  yang  dapat  menghasilkan  keuntungan. Hasil  penelitian  Sejalan  dengan penelitian yang dilakukan Ani Rahmawati (2017), dan Mufty Ariani (2017) menemukan Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap return saham. Tax Planning tidak berpengaruh terhadap Return Saham
Nilai  signifikan  variable Tax Planning lebih  besar  dari  0,05  yaitu  sebesar  0,423  (lihat table 4.12) dan nilai t hitung < t table 0,818 < 2,032. Hal ini menunjukan bahwa tax planning tidak berpengaruh  terhadap return Saham .  Tax Planning tidak  menunjukan  pengaruh Tax Planning terhadap return saham karena adanya kekurangan pajak tahun lalu menambah beban pajak dimasa mendatang,  Maka  investor  akan  mempertimbangkan  untuk  melakukan  investasi.  Hasil  penelitian Tax Planning tidak berpengaruh terhadap return saham. Penelitian Sejalan dengan penelitian Iqlima Dewi Irawahyudi (2017) Tax Planning tidak berpengaruh terhadap return saham.
Uji F
Tabel 7 Hasil Pengujian Statistik F ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .497 5 .099  3.796 .014 a Residual .524 20 .026 Total 1.020 25
a. Predictors: (Constant), SQRTX1, SQRTX2, SQRTX3, SQRTX4, SQRTX5

## b. Dependent Variable: SQRTRS
Dari hasil uji statistic F yang terdapat pada Tabel 7 dapat diperoleh nilai profitabilitas ( F hitung)  sebesar  3,796  dan  signifikansi  pada  0,014.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  simultan variabel independen yaitu Operation Chas Flow , Earning Per Share , Return On Assets , Return On Equity ,  dan Tax Planning mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependennya  yaitu Return Saham.

## Koefisien Determinasi

## Tabel 8
Hasil Uji Koefisien Determinasi ( R Square ) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .698 a .487 .359 .16179 a. Predictors: (Constant), SQRTX1, SQRTX2, SQRTX3, SQRTX4, SQRTX5
Dari  Tabel  8  dapat  diketahui  bahwa  nilai AdjustedR  Square sebesar  0,359  yang  berarti pengaruh Operation Chas Flow , Earning Per Share , Return On Assets , Return On Equity , dan Tax Planning terhadap Return Saham 35,9%.  Sedangkan  64,1%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar penelitian.

## PENUTUP Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui Operation Chas Flow (OCF), Earning Per Share (EPS), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Tax Planning berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang masuk indeks LQ45 pada tahun 2012-2016. Hasil analisis dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
Operation Chas Flow (OCF), Earning Per Share (EPS), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE),  dan Tax Planning secara  simultan  berpengaruh  positif  terhadap Return Saham. Operation Chas Flow (OCF) tidak berpengaruh terhadap Return Saham. Earning Per Share (EPS) berpengaruh  positif  terhadap Return  Saham. Return On Assets (ROA)  tidak  berpengaruh  terhadap Return Saham . Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Return Saham.

## Saran
Pada penelitian ini masih terdapat banyak kekurang sehingga hasilnya masih kurang maksimal. Oleh karena itu demi kebaikan penelitian selanjunya terdapat beberapa saran yaitu sebagai berikut: Pada  penelitian  variabel  yang  digunakan  adalah  faktor-faktor  internal  yaitu Operation Chas Flow (OCF), Earning Per Share (EPS), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE),  dan Tax Planning. Untuk  penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  faktor-faktor  eksternal  misalnya, tingkat suku bunga, inflasi, kondisi ekonomi, politik atau menggunakan faktor internal seperti Net Profit Margin (NPM) , Curent Ratio (CR) , Debt To Equity Ratio (DER) , dan sebagainya.
Peneliti selanjutnya dapat menggunakan perusahaan sector yang sama atau sector lain sebagai sampel  penelitian  dengan  jumlah  yang  lebih  banyak  sehingga  lebih  dapat  mencerminkan keadaan kinerja keuangan yang lebih valid.
1. Peneliti  selanjutnya  memperluas  periode  (waktu)  penelitian  agar  menambah  jumlah  data, sehingga dapat melihat kecenderungan hasil yang diperoleh dalam jangka panjang.
2. Bagi  investor  harus  memperhartikan  dengan  teliti  keadaan  keuang  perusahaan  dengan  melihat faktor-faktor yang mempengaruh return saham, supaya dapat mempertimbang perusahaan untuk investasi dan mempunyai  keputusan invetasi yang dapat memberikan keuntungan yang tinggi.

## DAFTRA PUSTAKA
Abdullah  Hilmi  Dan  Merdekawati  Eka.,  2015.  Pengaruh  Return  On  Assets  (ROA),  Return  On Equity  (ROE), Current  Ratio (CR) Dan Debt  To Equity (DER) Terhadap Return Saham  Pada
Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2011. Jurnal STIE Nasional Banjarmasin .
Andy P Tambunan., 2007. Menilai Harga Wajar Saham (Stock Valuation). Jakarta: PT Elex Medix. Ang, Robert.1997. Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia, Media Soft Indonesia, Jakarta. Ariani  Mufti.,  2017.  Pengaruh Return  On  Equity , Dividend  Payout  Ratio , Price  To  Book  Value, Dan Earning  Per  Share Terhadap Return Saham. Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Beny  dan  Mendari  Anastasia  Sri.  2011.  Pengaruh Value  Added  Statement,  ROA,  ROE, dan Operating  Cash  Flow Terhadap Return Saham  pada  Perusahaan  yang  Tergabung  di  BEI. Jurnal STIE musi palembang .
Beritasatu.  (2016,  15  September).  Sektor  Manufaktur  Dan  Aneka  Perkuat  IHSG. http://www.beritasatu.com/pasar-modal/385953-sektor-manufaktur-dan-aneka-perkuat-ihsg.html Brigham,  Houston.  2001.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  .  Edisi  Bahasa  Indonesia.  Jakarta Erlangga.
Eduardus Tandelilin, 2001. Anlisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi Pertama. Yogyakarta:
BPFE
Hanafi, Mamduh M dan Abdul Halim, 2005, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Kedua, Yogyakarta : STIE YKPN.
Hasanah Zulfatun, Budi Wahono, dan Agus M Salim., 2016. Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), Return On Asset (ROA), Dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham. Jurnal fakultas Ekonomi Universitas Islam Malang. Hermuningsih, S., 2012. “Pengantar Pasar Modal”. Yogyakarta: UPP STIM YKPN Irahwahyudi,  Iqlima  D.,  2017.  Pengaruh  Perencanaan  pajak, leverage dan Size terhadap  Return Saham  yang  terdaftar  di  ISSI  tahun  2014-2015. Jurnal  Fakultas  ekonomi  dan  Bisnis  Islam Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta
Jakarta.
Jogiyanto.2009.Analisis dan Desain Sistem Informasi.Yogyakarta: Andi. Kasmir. (2012), Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada kompas.  (2017,  10  Maret).  Kontribusi  Pajak  Pasar  Modal  Sepanjang  2016  Mencapai  Rp  110 Triliun.
http://bisniskeuangan.kompas.com/read/2017/03/10/123108626/kontribusi.pajak.pasar.modal.s epanjang.2016.mencapai.rp.110.triliun .
Nuryayi,Misbah dan Bernardin, Deden Edwar Yokeu.2015. Pengaruh Biaya Operasional Dan Arus Kas  (Aktivitas  Operasi)  Terhadap  Profitabilitas . Jurnal  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Bina Sarana Informatika Bandung.
Oktavia  dan  Jauhari,  Arif.,  2010.  Pemgaruh  Perencanaan  Pajak  terhadap Return Saham. Jurnal Universitas Kristen Krida Wacana Jakarta .
Oktiar,  Tri.,  2014.  Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio,  Return  On  Equity,  Tingkat  Suku  Bunga,  Dan Inflasi  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2007-2012. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta. Pradhono  dan  Christiawan  Yulius  Jogi  .  2004.  Pengaruh Economic  Value  Added,Residual Income,Earnings dan Arus Kas Operasi terhadap Return yang diterima Oleh Pemegang Saham. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra Surabaya . Rahnawati Ani., 2017. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Return On Equity (ROE) Dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham  Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan Bogor . Rosa,Marvina dan Mulyani,Erly. 2013. Pengaruh Profitabilitas, OCF, Dan EVA Terhadap Return Saham  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  Fakultas  Ekonomi  Univesitas Negeri Padang .
Sari,  Winda,  2013,  Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Dan  Kondisi  Terhadap  Return  Saham

## Jurnal Ekobis Dewantara Vol. 1 No. 8 Agustus 2018
(Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Perbankan  (BUMN)  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2005 – 2012), Jurnal, Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya.
Sawir,  Agnes,  2009.  Analisa  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  keauangan  Perusahaan,  PT.
Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Silverawati, Sariguna Posma J K, dan Lombantoruan R., 2016. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Jakarta. Siti Resmi. 2003. “Buku Satu Perpajakan Teori dan Kasus”.Penerbit: Salemba Empat. Suandy, Erly., 2003. “Perencanaan Pajak”. Jakarta: Salemba Empat
Suherman Dan Siburian Anwar., 2013. Pengaruh Earning Per Share, Debt To Equity Ratio, Return On  Equity,  Dan  Price  To  Book  Value  Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Fakultas  Ekonomi Universitas Negeri Jakarta .
Sukma  Beby  Dewi.,  2017.  Pengaruh  Laba  Akuntansi, Return  On  Assets ,  Ukuran  Perusahaan, Earning Per Share Dan Price Book Value Terhadap Return Saham. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Pandanaran Semarang.
Susilo,  Bambang.,  2009.  Pasar  Modal:  Mekanisme  perdagangan  Saham,  Analisis  sekuritas,  dan Strategi Investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Yogyakarta: UPP STIM YKPN Susilowati,  Yeye  dan  Turyanto,  Tri.  2011.  “Reaksi  Signal  Rasio  Profitabilitas  dan  Rasio Solvabilitas terhadap Return Perusahaan”. Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan, 3(1): h: 17-37.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi pertama. Yogyakarta
: Kanisius
Trisnawati  Ita.  2009.  Pengaruh Economic  Value  Added, Arus  Kas  Operasi ,  Residual  Income, Earnings,  Operating  Leverage dan Market  Value  Added Terhadap Return Saham. Jurnal Fakultas Ekonomi universitas STIE Trisakti Jakarta.
Tumbel Gilbert Ayub, Tinangon Jantje dan Walandouw Stanley K. 2017. Pengaruh Laba Akuntansi dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Fakultas Bisnis dan Ekonomi Universitas Sam ratulangi Manado . Wahyuni  Sri  dan  Ayem  Sri.,  2017.  Pengaruh Loan  To  Deposit  Ratio,  Capital  Adequacy  Ratio, Return On Asset Dan Non Perfoming Loan Terhadap Return Saham. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta
Yolanda  Hayu  Utami.  2015.  Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS),  Return  On  Assets  (ROA),  Net Profit  Margin  (NPM)  dan  Debt  Equity  Ratio  (DER)  Secara  Simultan  Terhadap  Tingkat Keuntungan  Saham .  Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan  Pnedidikan  Ekonomi  Universitas  PGRI Sumatera Barat .