Pengaruh Liquidity, Size, Growth, Capital Adequacy Ratio , Dan Inflasi Terhadap Kinerja Keuangan : Studi Pada Bank Swasta Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014
Khoirul Ibad Purwohandoko
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Surabaya Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Surabaya warogpurwo2008@yahoo.com , k24ibad@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bermaksud  menguji  pengaruh liquidity,  size,  growth,  capital adequacy  ratio ,  dan  inflasi  terhadap  kinerja  keuangan  (ROE)  pada  bank  swasta  yang listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2014. Liquidity diukur  menggunakan loan to  deposite  ratio,  size diukur  menggunakan log  natural total  aset, growth diukur menggunakan perubahan total aset dari tahun sebelumnya, capital adaequacy ratio diukur dengan  menggunakan  total  modal  dibagi  dengan  aktiva  tertimbang  menurut  resiko,  dan inflasi diukur menggunakan indeks harga konsumen. Populasi penelitian ini adalah semua bankyang listing di  BEI.  Sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu  bank  swasta  yang listing di BEI tahun 2011-2014 dan mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap. Penelitian ini menggunakan regresi linier berganda. Hasil penelitian ini adalah liquidity dan capital adequacy  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan. Size dan growth berpengaruh signifikan positif terhadap kinerja keuangan. Sedangkan inflasi berpengaruh signifikan negatif terhadap kinerja keuangan.
Kata kunci : liquidity, size, growth, capital adequacy ratio , inflasi, ROE.

## PENDAHULUAN
Kinerja  keuangan  merupakan gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan pada  suatu  periode  tertentu  menyangkut aspek  penghimpunan  dana  maupun penyaluran  dana,  yang  biasanya  diukur dengan  indikator  kecukupan  modal, likuiditas,  dan  profitabilitas  (Jumingan, 2006:293).  ROE  tidak  hanya  untuk mengukur profitabilitas perusahaan, namun  juga  efisiensi  perusahaan  dalam mengelola  modal  yang  dimiliki.  ROE yang  meningkat  dapat  diartikan  bahwa perusahaan  mampu  menghasilkan  profit yang  besar  tanpa  harus  membesarkan modal.  Perusahaan  dapat  dinilai  efisien jika  memiliki  ROE  yang  meningkat karena tidak harus memiliki modal yang besar  untuk  menaikkan  suatu  profit. Menurut  Surat  Edaran  Bank  Indonesia No.6/23/DPNP  tanggal  31  Mei  2004 mengenai  Sistem  Penilaian  Tingkat Kesehatan Bank Umum, kinerja bank di
Indonesia dapat diukur dengan
menggunakan  rasio Return  On  Equity (ROE).  Dengan  menggunakan Return On  Equity maka  kita  dapat  mengukur sebesar  apa  kinerja  suatu  bank  yang mana kinerja bank tersebut  juga mempengaruhi perekonomian di Indonesia. Terdapat berbagai macam faktor yang dapat mempengaruhi kinerja bank, antara  lain  adalah  faktor  fundamental dan  faktor  teknikal.  Faktor  fundamental merupakan  faktor  yang  berhubungan dengan kondisi perusahaan yaitu kondisi manajemen  organisasi  sumber  daya manusia,  kondisi  keuangan  perusahaan yang  tercermin  dalam  kinerja  keuangan perusahaan.  Sedangkan  analisis  teknikal cukup  dengan  melihat  historis  harga dalam  rangka  untuk  memprediksi  tren pergerakan  harga  masa  depan .Berdasar pada  beberapa  penelitian  sebelumnya dan  telah  terbukti  secara  empiris, terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan
bank.Faktor  tersebut  antara  lain  adalah liquidity,  size,  growth, dan capital adequacy  ratio, dan  inflasi.Dari  faktor- faktor  tersebut  ditemukan  hasil  yang berbeda.
Liquidity adalah  kemampuan bank  untuk  memenuhi  berbagai  macam kewajiban  jangka  pendek  (hutang) dengan  waktu jatuh tempo  yang  pendek (Oliver,1975).  Dengan  bahasa  yang lebih  mudah  dapat  diartikan  bahwa likuiditas bank adalah kemampuan bank untuk  mengkonversi  aset  ke  uang  tunai.
Aset yang likuid adalah aset yang dapat dikonversi  menjadi  uang  tunai  dengan cepat. Aset yang likuid diperlukan untuk memenuhi kewajiban keuangan perbankan. Berdasarkan penelitian terdahulu terdapat berbagai hasil penelitian likuiditas berpengaruh signifikan  positif  terhadap  kinerja  bank ( Return On Equity ), yang mana dilakukan oleh Al-Tamimi (2010), Defri (2012),  dan  Dewie et  al (2015). Sedangkan dalam penelitian lain Alshatti  (2014),  dan  Ayorinde  (2014) mengungkapkan bahwa likuiditas berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap kinerja bank. Sedangkan dalam penelitian  ketiga  Haider et  al (2015),
Bhatti (2010) dan Said & Tumin (2008) menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan. Ferry dan Jones (1979), mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  total aktiva,  jumlah  penjualan,  rata–rata  total penjualan  dan  rata–rata  total  aktiva. Jadi,  ukuran  perusahaan  merupakan ukuran  atau  besarnya  aset yang  dimiliki oleh  perusahaan.  Disini  dapat  diartikan bahwa  ukuran  suatu  bank  dapat  dilihat dari  besarnya  aset  yang  dimiliki  oleh bank  yang  didapat  dari  total  laba operasionalnya. Sedangkan menurut
Riyanto  (2008:303),  suatu  perusahaan yang  besar  yang  sahamnya  tersebar sangat  luas,  setiap  perluasan  modal saham hanya akan mempunyai pengaruh yang kecil terhadap kemungkinan hilangnya atau tergesernya pengendalian
dari  pihak  yang  dominan  terhadap perusahaan  bersangkutan.  Sebaliknya, perusahaan yang kecil, dimana sahamnya  tersebar  hanya  di  lingkungan kecil,  penambahan  jumlah  saham  akan mempunyai pengaruh yang besar terhadap kemungkinan hilangnya kontrol pihak dominan terhadap perusahaan  yang  bersangkutan.Untuk ukuran bank jika ditinjau dari penelitian terdahulu  dari  Anafo et  al (2015)  dan Bilal et  al (2013)  terdapat  hasil  dimana ukuran  bank  berpengaruh  signifikan positif  terhadap  kinerja  bank.  Lalu dalam  penelitian  lain  memaparkan bahwa ukuran bank berhubungan signifikan  negatif  terhadap  kinerja  bank (Bouheni, 2013). Sedangkan pada penelitian  yang  lainnya  yang  dilakukan oleh  Haider et  al (2015),  dan  Said  &
Tumin  (2008),  menyatakan  bahwa ukuran bank tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja bank.
Pertumbuhan  perusahaan  yang tinggi  membutuhkan  pendanaan  yang besar  dari  pihak  eksternal  dan  biaya untuk hutang lebih rendah dibandingkan dengan biaya penerbitan saham (Brigham  dan  Gapensky,  1996:196). Berdasarkan  pernyataan  tersebut  maka ukuran perusahaan mempengaruhi kebjikan  hutang  lewat  fleksibilitasnya.
Menurut  Boahene et  al. (2012),  dalam penelitiannya menyatakan bahwa tingkat pertumbuhan  bank  berpengaruh  positif terhadap return  on  equity. Namun  lain halnya  dengan  Bouheni  (2013)  yang menyatakan  bahwa growth berpengaruh signifikan  negatif  terhadap return  on equity. Sedangkan  Bhatti  (2010),  dan Anafo et  al (2015)  dalam  penelitiannya menyatakan bahwa growth tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return on equity. Capital adequacy ratio
merupakan  rasio  permodalan  yang menunjukkan  kemampuan  bank  dalam menyediakan  dana  untuk  keperluan pengembangan  usaha  serta  menampung kemungkinan  risiko  kerugian  yang diakibatkan  dalam  operasional  bank. Semakin  besar  rasio  tersebut  akan semakin baik posisi modal (Achmad dan
Kusuno,  2003).  Sejalan  dengan  standar yang  ditetapkan  Bank  of  International Settlements  (BIS),  seluruh  bank  yang ada  di  Indonesia  diwajibkan  untuk menyediakan  modal  minimum  sebesar 8% dari ATMR (Kuncoro dan Suhardjono,  2002:21).  Dalam  penelitian terdahulu, capital adequacy ratio (CAR) juga  terdapat  tiga  hasil  yang  berbeda. Bilal et  al (2013)  dan  Ongore  &  Kusa (2013) menyatakan bahwa CAR berpengaruh  signifikan  positif  terhadap kinerja  bank.  Selanjutnya  Tomuleasa et al (2014)  menyatakan  bahwa  CAR berpengaruh signifikan negativeterhadap kinerja bank. Namun lain halnya dengan Haider et  al (2015)  danBhatti  (2010) menyatakan bahwa CAR tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja bank. Secara luas Inflasi dapat dikatakan  sebagai  kenaikan  harga  yang terus  menerus  sehingga  mengakibatkan daya  beli  dari  masyarakat  pun  menjadi menurun,  hal  ini  disebabkan  karena jumlah  uang  yang  ada  di  tangan masyarakat  tidak  sebanding  dengan tingkat  kenaikan  harga  yang  terjadi.
Gerald et  al (2002)  menyatakan  bahwa inflasi adalah keadaan yang menggambarkan perubahan tingkat harga  dalam  sebuah  perekonomian.
Namun  tidak  bisa  dikatakan  bahwa setiap  ada  kenaikan  harga  adalah inflasi.Bila kenaikan hanya terjadi hanya pada  satu  atau  dua  barang  saja  tidak dapat disebut dengan inflasi.Namun bila kenaikan  barang  tersebut  meluas  (atau mengakibatkan kenaikan
terhadap barang-barang  lainnya)  dapat  dikatakan sebagai inflasi.Dan variable inflasi yang mana  dalam  penelitian  terdahulu  juga terdapat hasil yang berbeda.Tomuleasa et al (2014)  menyatakan  bahwa  inflasi berpengaruh  signifikan  positif  terhadap kinerja bank.Sedangkan dalam penelitian oleh Bouheni (2013) menyatakan  bahwa  inflasi  berpengaruh signifikan negatif terhadap kinerja bank. Sedangkan lain halnya dengan Rahman et  al (2015),  yang  menyatakan bahwa inflasi tidak berpengaruh
signifikan terhadap kinerja bank.
Rata-rata nilai ROE bank pemerintah  pada  tahun  2011  terletak pada nilai 14.15%, sedangkan pada bank swasta  rata-rata  ROE  terletak  pada angka  8.04%.  Selanjutnya  pada  tahun 2012 bank pemerintah mengalami kenaikan  sehinggga  menempati  nilai 16.04%,  begitu  pula  bank  swasta  yang mengalami  kenaikan  menjadi  8.85%. Pada tahun selanjutnya yaitu pada tahun 2013 bank pemerintah sedikit mengalami  kenaikan  sebesar  0.47% menjadi  16.51%.  Namun  pada  bank swasta, nilai kinerja mengalami
penurunan  yang  cukup  besar  sebesar 2.93%  sehingga  menjadi  5.92%.  Dan pada  tahun  terakhir,  kedua  kelompok bank  tersebut  sama-sama  mengalami penurunan pada masing-masing kelompoknya  menjadi  14.68%  untuk bank  pemerintah  dan  bank  swasta menjadi 3.74%. Berdasarkan data tersebut,maka  penelitian  ini  memilih jenis bank swasta sebagai objek penelitian  karena  pada  tahun  2012 sampai dengan 2014, jenis bank tersebut terus  mengalami  penurunan  kinerja dibanding  dengan  bank  pemerintah. Padahal  penurunan  kinerja  kauangan bank mempengaruhi fungsi bank sebagai lembaga  intermediasi  penyalur  dana  di masyarakat.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk  menganalisis  pengaruh liquidity, size, growth, capital adequacy ratio , dan inflasi  terhadap  kinerja  keuangan  bank swasta  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek Indonesia periode 2011-2014.
Penelitian Terdahulu Said  &  Rumin  (2008)  telah melakukan  penelitian  tentang  kinerja bank  yang  diberi  judul  “ Performance and  Financial  Ratios  of  Commercial Banks  in  Malaysia  and  China ”.  Dalam penelitian  tersebut  didapatkan  hasil bahwa  variable liquidity,  credit  risk, capital,  operating  expanse, dan size menunjukkan  hasil  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  variable  dependen yaitu adalah kinerja bank. Al-Tamimi (2010) dalam penelitian  faktor  yang  mempengaruhi
kinerja  bank  syariah  dan  konvensional di  Uni  Emirat  Arab  dengan  judul “ Factor Infuencing Performance Of The UEA Islamic and Convencional National  Bank ”  menyatakan  bahwa financial development, cost¸ serta branch tidak  berpengaruh  signifikan terhadap kinerja bank. Sedangkan variabel bank concentration dan liquidity berpengaruh  signifikan  positif terhadap kinerja bank. Bhatti (2010) melakukan penelitian  pada  bank  umum  di  Pakistan dengan variabel dependen concentration ratio,  market  share,  lending  to  asset ratio,  lending  to  deposit  ratio,  CAR, LDR,  LAR, dan growth .  Diantara variabel dependen tersebut, yang memiliki  pengaruh  signifikan  positif terhadap kinerja bank adalah concentration  ratio,  lending  to  asset ratio, CAR, LAR, dan growth .Sedangkan untuk  variabel market  share,  lending  to deposit  ratio, dan LDR memiliki pengaruh signifikan negatif.
Berikutnya, penelitian dilakukan
oleh  Boahene et  al (2012)  meneliti tentang  kinerja  pada  sejumlah  bank  di Ghana. Dari penelitian tersebut dihasilkan  bahwa  variabel net  changeof total  loan,  NPL,  credit  risk,  size, growth¸ dan total  debt  to  total  asset berpengaruh  signifikan  positif  terhadap kinerja bank di negara Ghana.
Dalam  penelitian  berikutnya dilakukan oleh Bilal et al (2013). Dalam penelitiannya  terhadap  kinerja  bank  di Pakistan,  digunakan  variable  dependen antara lain adalah size, capital ratio, non performing loan, debt to total asset, dan net  interest  margin .  Diantara  lima variable  dependen  tersebut,  dinyatakan bahwa  variable size,  capital  ratio, dan net interest margin berpengaruh signifikan  positif  terhadap  kinerja  bank. Sedangkan  dua  variable  lain  yaitu non performing loan, dan debt to  total  asset menyatakan  hasil  tidak  berpengaruh signifikan terhadap kinerja bank. Bouheni (2013) melakukan
penelitian  yang  berjudul  “ The  Effect  of
Supervision  on  Banking  European Evidence  Performance ”,  menyatakan
bahwa size berpengaruh  signifikan positif terhadap kinerja bank. Sedangkan inflasi  berpengaruh  signifikan  negatif terhadap kinerja bank.Penelitian tersebut dilakukan pada bank yang ada di negara- negara di benua eropa.
Ayorinde  &  Aworemi  (2014) yang melakukan penelitian dengan judul “ The Strategic Decisions that Influenced Post  Consolidation  Performance  of Banks  in  Nigeria ”  menyatakan  bahwa capital structure berpengaruh signifikan positif terhadap kinerja bank. Sedangkan asset  profile,  operating  efficiency, dan liquidity berpengaruh  signifikan  negatif terhadap  kinerja  bank.  Lalu  untuk variabel credit  risk menyatakan  hasil tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap kinerja bank. Penelitian tersebut dilakukan pada bank di Nigeria. Tomuleasa et al (2014) meneliti tentang  kinerja  bank  yang  ada  di  eropa dengan judul “ Measuring The Financial Performance Of The European Systemically  Important  Bank ”.  Dari penelitian  terssebut  dijelaskan  bahwa inflasi  berpengaruh  signifikan  positif terhadap kinerja bank.Sedangkan capital adequacy ratio menyatakan berpengaruh signifikan  negatif  terhadap  kinerja  bank yang ada di benua eropa. Selanjutnya Alshatti (2014) dalam penelitiannya yang berjudul “ The Effect  of  the  Liquidity  Management  on Profitability in the Jordanian Commercial  Banks ”  dengan  variable dependen investment  ratio,  net  credit facilities,  capital  ratio,  liquidity, dan quick  acid  ratio .  Penelitian  tersebut mendapatkan  hasil  bahwa investment ratio, dan quick  acid  ratio menyatakan berpengaruh  signifikan  positif  terhadap kinerja  bank.  Sedangkan    tiga  variable lainnya  antara  lain  adalah net  credit facilities,  capital  ratio, dan liquidity mendapatlan hasil berpengaruh signifikan negatif terhadap kinerja bank. Haider et  al (2015)  melakukan penelitian  pada  sektor  perbankan  di Pakistan. Penelitian yang berjudul “ Impact Of Merger On Performance On Banking Sector In Pakistan ” menggunakan variable liquidity,
leverage,  Capital  Adequacy  Ratio, dan size .  Penelitian  tersebut  dilakukan  di Pakistan.Dalam penelitian yang menggunakan  metode  analisis  regresi berganda  tersebut  menyatakan  hasil bahwa seluruh variable tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja bank. Penelitian  yang  dilakukan  oleh
Anafo et  al (2015)  yang  diberi  judul “ The  Impact  of  Capital  Structure  on Profitability  of  Banks  Listedon  the Ghana  Stock  Exchange ”.  Penelitian tersebut menggunakan variabel dependen  STDA,  LDTA, size ,  dan
growth .  Hasil  dari  penelitian  tersebut adalah  semua  variabel  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  kinerja  bank,
kecuali variabel growth . Dalam penelitian  ini,  variabel growth tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja bank.
Dan yang terakhir adalah penelitian  dari  Rahman et  al (2015)
melakukan  terhadap  kinerja  bank  di negara  Bangladesh.  Dalam  penelitian tersebut  mendapatkan  hasil  bahwa variable capital  adequacy  ratio,  non performing  loan,  credit  risk, strukur kepemilikan¸ size,  liquidity,  GDP, dan inflasi  mwnyatakan  hasil  yang  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja bank.
Hipotesis Berdasarkan  pemaparan  latar  belakang, maka didapat hipotesis sebagai berikut : H1  : Liquidity berpengaruh  signifikan positif terhadap kinerja keuangan H2  : Size berpengaruh  signifikan  positif terhadap kinerja keuangan H3  : Growth berpengaruh  signifikan positif terhadap kinerja keuangan H4 : Capital Adequacy Ratio berpengaruh  signifikan  positif  terhadap kinerja keuangan H5  :  Inflasi  berpengaruh  signifikan negatif terhadap kinerja keuangan Tabel 1 Variabel Penelitian Variabel Proksi Kinerja Keuangan (Y) ROE  ( Return  on  Equity )  =  laba  bersih  setelah  pajak/total ekuitas Liquidity (X1) LDR (Loan to Deposit Ratio) = Ln total asset Pertumbuhan perusahaan (X2) GROWTH = (total aset tahun t – total aset tahun t-1)/ total aset tahun t-1 Profitabilitas (X3) ROE = Laba setelah pajak/ total ekuitas

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  adalah  penelitian kuantitatif  yang  menggunakan  data sekunder.  Perusahaan  yang  digunakan sebagai  sampel  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  pada  sektor pertanian yang tercatat pada Bursa Efek
Indonesia periode 2011-2014 dan memiliki  laporan  keuangan  lengkap. Penelitian  ini  menggunakan  model persamaan regresi liner berganda sebagai berikut: Dimana :
Y          = Struktur Modal a           = Konstanta β 1 –  β 3 =  Koefisien  regresi  variabel independen
X 1 = Ukuran Perusahaan X 2 = Pertumbuhan Perusahaan X 3 = Profitabilitas e          = Residual
Pengujian Hipotesis Pengaruh  Ukuran  perusahaanTerhadap Struktur Modal
Ukuran  perusahaan  merupakan
pengukur  yang  menunjukkan  besar kecilnya perusahaan. Ukuran perusahaan dapat  dinilai  dari  beberapa  segi.  Besar kecilnya suatu perusahaan dapat didasarkan  pada  total  nilai  aktiva,  total penjualan,  kapitalisasi  pasar,  jumlah tenaga  kerja  dan  sebagainya.  Semakin besar  aktiva  suatu  perusahaan  maka akan  semakin  besar  pula  modal  yang
ditanam,  semakin  besar  total  penjualan suatu  perusahaan  maka  akan  semakin banyak  juga  perputaran  uang  dan semakin  besar  kapitalisasi  pasar  maka semakin  besar  pula  perusahaan  dikenal masyarakat (Hilmi dan Ali, 2008)
Ukuran perusahaan menggambarkan  besar  atau  kecilnya perusahaan  tersebut.  Banyak  hal  yang dapat  dilihat  untuk  menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan. Antara lain adalah dengan melihat total penjualan, dan total asset. Hal ini sesuai dengan  pernyataan  dari  Ferry  dan Jones (1979), ukuran perusahaan menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  total aktiva,  jumlah  penjualan,  rata–rata  total penjualan dan rata–rata total aktiva.
Menurut    Gathogo  dan  Ragui (2014),  Gul  et  al  (2013),  Yusuf  et  al
(2013),  dan  Prabansari  &  Kusuma (2005) menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan positif  terhadap  struktur  modal.  Karena semakin  tinggi  ukuran  aset  perusahaan maka  akan  semakin  tinggi  peluang perusahaan menggunakan tingkat hutangnya. Pengaruh Pertumbuhan PerusahaanTerhadap Struktur Modal Aset  merupakan  aktiva  yang digunakan  untuk  aktivitas  operasional perusahaan. Semakin besar aset, diharapkan hasil operasi yang dihasilkan oleh  perusahaan  juga  semakin  besar pula.Menurut Halim (2005) pertumbuhan perusahaan adalah perubahan (tingkat pertumbuhan) tahunan  dari  total  aktiva.  Total  aktiva akan  berubah  pada  setiap  periode tergantung dengan kondisi perekonomian  baik  internal  maupun eksternal perusahaan. Pertumbuhan perusahaan  juga  berpengaruh  terhadap struktur  modal.  Hal  ini  sependapat dengan  Gul et  al (2013),  Shieh et  al (2014),  Kariuki  &  Kamau  (2014)  serta Prabansari  &  Kusuma  (2005)  yang dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  struktur
modal.  Penyebab  dari  hal  ini  adalah karena  semakin  tinggi  pertumbuhan perusahaan,  maka  akan  semakin  tinggi peluang perusahaan untuk menggunakan tingkat hutangnya.
Pengaruh Profitabilitas Perusahaan Terhadap Struktur Modal Profitabilitas adalah kemampuan  suatu  perusahaan  untuk memperoleh  laba  baik  dari  penjualan maupun  investasi  perusahaan  dengan memanfaatkan  sumber  dananya  baik dari  internal  atau  eksternal.  Menurut
Sugiyarso dan Winarni (2005) profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungan  dengan  penjualan  total  aktiva maupun modal sendiri. Dalam keterkaitannya profitabilitas  memiliki  hubungan  yang negatif terhadap struktur modal.
Semakin  tinggi  profitabilitas  sebuah perusahaan  maka  semakin  cepat  tingkat pengembalian investasinya.Dalam penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gathogo dan  Ragui  (2014),  Gul  et  al  (2013), Shieh  et  al  (2014),  Tarus  et  al  (2014), Esperanca  et  al  (2003),  dan  Suresha  & Mehta (2013)menyatakan bahwa profitabilitas  berpengaruh  signifikan negatif  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini sejalan  dengan  pendapat  Brigham  and Houston  (2001),  yang  mengatakan bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi akan  menggunakan  utang  relatif  kecil.
Jadi semakin tinggi tingkat profitabilitas perusahaan maka tingkat hutang perusahaan  juga  akan  semakin  kecil pula.
Ruang Lingkup Penelitian Penelitian  ini  meneliti  di  pasar modal  dimana  pasar  modal  adalah lembaga dan perorangan yang
melakukan kegiatan secara terus- menerus  di  pasar  modal.Dan  penelitian ini  menggunakan  seluruh  perusahaan sektor  pertanian  yang  tercatat  pada Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011- 2014.Pemilihan  Bursa  Efek  Indonesia karena  data  keuangan  yang  disajikan
lengkap.Dan meneliti pada sektor pertanian  karena  perusahaan-perusahaan pada sektor pertanian masih berkembang serta terdapat fenomena peningkatanLTDER  yang  berbanding lurus  dengan  peningkatan  ROE.  Untuk itu  perlu  dilakukan  penelitian  untuk mengetahui  faktor-faktor  apa  saja  yang dapat  mempengaruhi  struktur  modal pada  perusahaan-perusahaan  di  sektor pertanian periode 2011-2014.
Sampel Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah teknik purposive
sampling .  Metode purposive  sampling adalah  teknik  penentuan  sampel  dengan pertimbangan tertentu. Purposive sampling dilakukan dengan cara mengambil  subjek  bukan  didasarkan atas  strata,  random,  atau  daerah  tetapi didasarkan  atas  adanya  tujuan  tertentu. Kriteria  sampel  dalam  penelitian  ini adalah seluruh perusahaan yang memiliki  laporan  keuangan  lengkap pada sektor pertanian yang tercatat pada Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2014. Tabel 2 Kriteria Sampel No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan  sektor  pertanian  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia secara terus menerus selama periode 2011-2014 20 2 Perusahaan  sektor  pertanian  yang  tidak  memiliki  laporan lengkap selama periode 2011-2014 6 Total Sampel 14 Sumber Data Data  sekunder  yang  digunakan bersumber  dari  data  laporan  keuangan perusahaan  yang  dipublikasi  di  Bursa
Efek  Indonesia.  Data  yang  digunakan adalah  data  laporan  keuangan  tahunan perusahaan  selama  4  tahun  yaitu  mulai dari  periode  tahun  2011  sampai  dengan tahun 2014.

## HASIL
Uji Hipotesis Dalam  hal  ini  dipaparkan  hasil pengujian  hipotesis  umtuk  mengetahui hasil H1, H2, dan H3. Tabel 3. Hasil Uji Regresi Variabel Coefficients t-statistic Probability VIF SIZE -3,926 -0,552 0,583 1,008 GROWTH 0,493 1,636 0,108 1,026 PROF -0, 481 -3,306 0,002* 1,024 f-statistic 4,188 0,010* Ad R 2 Square 0,148
Keterangan : *Signifikan dibawah 5% level signifikansi Sumber: data yang diiolah penulis (2016)
Dari ketiga variabel bebas diatas ukuran  perusahaan  ( size ),  pertumbuhan perusahaan (growth), dan  profitabilias, terdapat  satu  variabel  yang  memenuhi syarat  signifikansi  5%  yaitu  variabel profitabilitas.  Berdasar  tabel  3,  dapat
dilihat  bahwa  tingkat  signifikansi  dari ukuran  perusahaan  ( size )  adalah  sebesar
0,583  dan  tingkat  signifikansi  dari pertumbuhan perusahaan ( growth ) sebesar  0,108  dan  nilai  signifikansinya >0,05  maka  dapat  disimpulkan  tidak
terdapat pengaruh antara variabel ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan  ( growth )  terhadap  struktur modal (long  term  debt  equity  ratio) . Sedangkan  tingkat  signifikansi  dari variabel  profitabilitas  (ROE)  sebesar 0,002. Karena nilai signifikansi variabel profitabilitas  tersebut  kurang  dari  0,05 dan  nilai  koefisien  sebesar-0,481  maka dapat  disimpulkan  terdapat  pengaruh negatif  antara  variabel  profitabilitas (ROE)  terhadap  struktur  modal (long term  debt  equity  ratio) .  Hasil  tabel  3 menunjukkan  bahwa  nilai adjusted Rsquare adalah  sebesar  0,148.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variasi  variabel independen secara bersama-sama mampu  menjelaskan  14,8%  variasi variabel  dependen,  sedangkan  sisanya yaitu 85,2% dijelaskan oleh variabel lain seperti  likuiditas,  tangibilty  non-hutang pajak, pengaruh tingkat produksi, variabilitas produk, dan struktur
kepemilikan diluar model regresi. Hasil Uji H1 Ukuran  perusahaan (size) tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal
(long  term  debt  equity  ratio) .  Hal  ini dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi variabel size yang melebihi 0,05 yaitusebesar  0,583.  Hasil  ini  sesui dengan penelitian Zhang (2010), Pontoh &  Ilat  (2013),  dan  Suresha  &  Mehta
(2013)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Menurut Pontoh  &Ilat  (2013)  perusahaan  besar akan mengutamakan pendanaan internal. Hal  ini  bertujuan  untuk  membuat  aliran kas  yang  lebih  stabil.  Disamping  itu, untuk menghadapi resiko bisnis, perusahaan  besar  akan  lebih  menjaga struktur modalnya dan tidak menggunakan  hutang.  Sehingga  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal. Hasil uji H2 Nilai signifikansi variabel pertumbuhan  perusahaan  sebesar  0,108 dan  lebih  besar  dari  0,05.  Terbukti bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak
berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Hasil ini sesuai dengan penelitian Zhang (2010),  Pontoh  &  Ilat  (2013),  dan
Gathogo  dan  Ragui  (2014)  yang menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hasil penelitian
Gathogo  dan  Ragui  (2014)  menyatakan bahwa pertumbuhan investasi di negara- negara berkembang tidaklah besar seperti  di  negara-negara  maju  dimana tujuan  perusahaan  Negara  maju  adalah ke  pasar  global.  Dengan  demikian, perusahaan  tidak  memerlukanbanyak dana untuk memenuhipertumbuhan investasi. Selain itu, karena perusahaan- perusahaan  di  Indonesia  cenderung memilih  menggunakanhutang  daripada investasi.  Sehingga  disimpulkan  bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil uji H3 Berdasar  hasil  pengujian,  nilai signifikansi  profitabilitas  kurang  dari 0,05  dan  nilai  koefisien  sebesar  -0,002 maka  terbukti  bahwa  terdapat  pengaruh negatif  antara  variabel  profitabilitas (ROE)  terhadap  struktur  modal (long term  debt  equity  ratio). Hal  ini  sesuai dengan  penelitian  Gathogo  dan  Ragui (2014),  Gul  et  al  (2013),  Shieh  et  al (2014), Tarus et al (2014), Esperanca et al  (2003),  dan  Suresha  &  Mehta  (2013) yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap struktur  modal.  Brigham  and  Houston
(2001) mengatakan bahwa perusahaandengan tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi akan
menggunakanutang  relatif  kecil.  Jadi semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas perusahaan maka tingkat hutang perusahaan  juga  akan  semakin  kecil pula.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan  dapat  disimpulkan  bahwa ukuran perusahaan, pertumbuhan
perusahaan,  dan  profitabilitas  secara bersama-sama berpengaruh
pada struktur  modal  ( long  term  debt  equity
ratio )  perusahaan  sektor  pertanian  yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) pada  periode  penelitian  2011-2014.
Secara  parsial  hasil  dari  penelitian  ini diuraikan sebagai berikut: ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  pada struktur  modal (long  term  debt  equity ratio), pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh  pada  struktur  modal (long
term  debt  equity  ratio), profitabilitas berpengaruh negatif pada struktur modalperusahaan  sektor  pertanianyang listing di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2014. Disarankan pada penelitian berikutnya untuk menambahkan variabel independen  lainnya  seperti  likuiditas, tangibilty ,  non-hutang  pajak,  pengaruh tingkat  produksi,  variabilitas  produk,
dan struktur kepemilikan yang mempengaruhi  struktur  modal  atau melakukan  variasi  terhadap  proxy  dari setiap variabel. Diharapkan pada penelitian  selanjutnya  menggunakan sampel yang lebih besar atau menggunakan sampel dari sektor lainnya agar adanya variasi yang mempengaruhi struktur modal pada sektor lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Buku Ali,  &  Hilmi.  /(2008).  Analisis  Faktor- faktor Yang Mempengaruhi Ketepatan Waktu Laporan Keuangan. Jurnal  Bisnis  dan
Akuntansi . Ang,  R.  (1997). Buku  Pintar  Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft Indonesia. Brigham, E. F. (1983). Fundamentals of Financial Management, ThirdEdition. Holt-Saunders Japan: The Dryden Press. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2001). Manajemen  Keuangan,  Edisi Delapan. Jakarta: Salemba Empat. Brigham,  E.,  &  Gapenski.  (1996). Intermediate Finance Management. Harbor Drive: The
Dryden Press. Halim,  A.  (2005). Analisis  Investasi. Jakarta: Salemba Empat. Ozkan,  A.  (2001).  Determinants  Of Capital Structure And Adjusment To Long Run Target: Evidence  From  UK  Company Panel  Data. Journal  Business Finance & Accounting .
Pontoh,  W.,  &  Ilat,  V.  (2013). Determinant  Capital  Structure and  Profitability  Impact  (Study of Listed Company in Indonesian  Stock  Exchange). Research  Journal  of  Finance and Accounting . Prabansari,  Y.,  &  Kusuma,  H.  (2005). Faktor-faktor Yang Mempengaruhi  Struktur  Modal Perusahaan Manufaktur Go Public  di  Bursa  Efek  Jakarta. Sinergi. Edisi Khusus On Finance . Riyanto, B. (2011). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Sugiyarso,  G.,  &  Winarni,  F.  (2005). Manajemen Keuangan (Pemahaman Laporan Keuangan,  Pengelolaan  Aktiva, Kewajiban  dan  Modal  Serta Pengukuran Kinerja Perusahaan). Yogyakarta: Media Pressindo. Sujoko, & Soebiantoro. (2007). Pengaruh  Struktur  Kepemilikan Saham,  Leverage,  Faktor  Intern dan  Faktor  Ekstern  Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan . Weston,  J.,  &  Brigham.  (1994). Dasar Manajemen  Keuangan. Jakarta:
Erlangga. Jurnal Akinyomi, O. J., & Olagunju, A. (2013). Determinants of Capital Structure in Nigeria. International Journal of Innovation  and  Applied  Studies ,
Vol. 3, No. 4, 999-1005.
Esperanca,  J.  P.,  Gama,  A.  P.,  & Gulamhussen,  M.  A.  (2003).
Corporate  Debt  Policy  of  Small Firms: an empirical re(examination). Journal of Small  Business  and  Enterprise Development , Vol. 10, No. 1. Ferry,  M.,  &  Jones,  W.  (1979). Determinants of Financial Structure: A new Methodological Approach. Journal Of Finance , 01 XXXXIV (3). Gathogo,  G.,  &  Ragui,  D.  M.  (2014). Capital  Structure  of  Kenyan Firms:  What  Determines  It?
Research  Journal  of  Finance and Accounting , Vol.5, No.5. Gaver,  J.  J.,  &  Gaver,  K.  M.  (1993). Additional  Evidence  On  The Association Between The Investment  Opportunity  Set  and Corporate  Financing,  Dividend, and Pompensation Policies. Elsevier Science , 16(1993), 125- 160. Gul,  S.,  Khan,  M.  B.,  Razzaq,  N.,  & Saif,  N.  (2012).  How  Firm Characteristics  Affect  Capital Structure in Banking and Insurance  Sectors  (The  Case  of Pakistan). European  Journal  of
Business  and  Management ,  Vol 4, No.12.
Kariuki, S. N., & Kamau, C. G. (2014). Determinants of Corporate Capital Structure Among Private Manufacturing  Firms  in  Kenya: A Survey of Food and Beverage Manufacturing Firms. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and
Management  Science ,  Vol.  4,
No. 3, 49-62. Shieh,  W.-S.,  Ou,  J.-N.,  &  Wang,  J.-C. (2014). The Impact of Anti-Thin Capitalization  Rules  on  Capital Structure in Taiwan. International Journal of Economics and Finance , Vol. 6, No. 11. Suresha,  &  Mehta,  S.  N.  (2015). Determinants of Capital Structure –Evidence from Listed Information  Technology  Firms in  India. European  Journal  of Business and Management , Vol.7, No.24. Tarus, T. K., Nehemiah, C., & Geoffrey, B. (2014). Do Profitability, Firm Size and Liquidity Affect Capital Structure? Evidence from  Kenyan  Listed  Firms. European  Journal  of  Business and Management , Vol.6, No.28. Yusuf, M. M., Yunus, M., & Supaat, N. Z. (2013). Determinants of Capital Structure in Malaysia Electrical and Electronic Sector.
International Journal of Social,
Management, Economics and Business , Vol. 7, No. 6, 675- 680. Zhang, Y. (2010). The Product Category
Effects  on  Capital  Structure: Evidence  from  the  SMEs  of British  Manufacturing  Industry. International Journal of Business and Management , Vol. 5, No. 8.
Internet www.idx.co.id