## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SEKTOR REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG LISTING DI BEI TAHUN 2012-2016
Paskalis Sudirman Zalukhu 1 )* , Choms Gary Ganda Tua Sibarani 2)
1) Fakultas Ekonomi, Universitas Prima Indonesia
2) Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan *Penulis Korespondensi: challszal@gmail.com 1 , gary.linaker@gmail.com 2

## ABSTRACT
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Kebijakan Deviden dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sektor real estate dan property yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2012-2016.  Variabel  independen  dalam penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan.  Variable  dependennya  adalah  Profitabilitas,  Likuiditas, Kebijakan  Deviden  dan  Keputusan  Investasi.  Populasi  penelitian  meliputi  semua  perusahaan  sektor real  estate  dan  property  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2012-2016. Metode  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan  metode  purposive sampling.  Populasi  data  penelitian  sebanyak  48  perusahaan,  dan  diperoleh  sampel    sebanyak  17 perusahaan. Data penelitian ini diperoleh melalui situs Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). Metode analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda.  Berdasarkan  hasil  analisis data  menunjukkan bahwa: (1.) Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. (2.) Likuiditas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  (3.)  Kebijakan  Deviden  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  (4.)  Keputusan  Investasi  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  (5.)  Secara  simultan  Profitabilitas,  Likuiditas, Kebijakan  Deviden  dan  Keputusan  Investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sektor  real  estate  dan  property  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2012-2016.
Keywords:  Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Deviden  dan  Keputusan  Investasi  dan  Nilai Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Perekonomian suatu negara salah satunya  didorong  oleh  kemampuan  pemilik modal/  investor  membentuk  suatu  perusahaan dalam berbagai sektor. Setiap perusahaan yang telah dibentuk memiliki tujuan untuk menghasilkan  keuntungan  yang  maksimal. Dengan  keuntungan  yang  diperoleh  maksimal maka  tujuan  suatu  perusahaan  tercapai  dalam memakmurkan  pemilik  perusahaan  atau  para pemegang sahamnya. Keuntungan yang maksimal mencerminkan bahwa nilai perusahaan tersebut baik sehingga kesempatan untuk  memperoleh  modal  bisnis  dari  investor di  pasar  modal  semakin  terbuka.  Modal  bisnis yang  diperoleh  dari  pasar  modal  dapat digunakan  untuk  memperluas/  memperbesar usaha perusahaan (Hayati, 2017).
Investor  yang  berinvestasi  pada  suatu perusahaan  memiliki  harapan  bahwa  peluang usaha  perusahaan  tersebut  baik  dan  pasti  akan memaksimalkan  pendapatan.  Usaha  disektor real  estate dan property adalah  salah  satu usaha  yang  memiliki  prospek  tinggi  ke  depan. Tingkat  pertumbuhan  penduduk  yang  semakin meningkat  sehingga  kebutuhan  akan  tanah, bangunan dan sebagainya juga akan meningkat. Tanah memiliki prospek tinggi dan menjanjikan  karena  jumlahnya  yang  semakin sedikit  sedangkan  permintaan  meningkat  dan otomatis  harganya  terus  naik.  Bangunan  juga semakin  meningkat  nilainya,  karena  harga tanah dan bahan-bahan bangunan juga naik.
Setiap  investor  selalu  berorientasi  pada laba yang diperoleh dari nilai yang diinvestasikan. Oleh karena itu, setiap investor perlu  mengetahui  pertumbuhan  perusahaan sebelum berinvestasi.
Pertumbuhan perusahaan dapat dinilai dari nilai perusahaan, salah  satunya  melalui  tingkat  profitabilitas yang diperoleh. Profitabilitas adalah kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba/ keuntungan dari modal dan aktivitas perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki tingkat profitabilitas  yang  tinggi  akan  menciptakan respons  yang  baik  bagi  para stakeholders (orang-orang  yang  memiliki  kepentingan  di dalam perusahaan) untuk berinvestasi. (Harmono, 2014)
Kemampuan perusahaan mengelola likuiditasnya  menjadi  salah  satu  upaya memelihara  kepercayaan  pihak  investor  di dalam pasar modal. Likuiditas yang
dipengaruhi  oleh  jumlah  aset  lancar  penting dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Jika aset lancarnya semakin besar, investor  dapat  menilai  bahwa  perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Sebaliknya, perusahaan yang tidak mampu melunasi kewajiban jangka pendeknya akan  menurunkan  nilai  perusahaan  yang berpotensi  menurunnya  laba  perusahaan. Tingkat likuiditas yang tinggi adalah cerminan dari kinerja yang baik perusahaan.
Hal  penting  yang  dibahas  setiap  akhir periode  berjalan  dalam  perusahaan  adalah kebijakan mengenai deviden. Kebijakan deviden  ini  dikemas  dalam  Rapat  Umum Pemegang  Saham  (RUPS)  untuk  mengambil keputusan  mengenai  laba  yang  diperoleh apakah  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan  guna  membiayai  aktivitas  perusahaan di  masa  mendatang.  Perusahaan  tentunya membutuhkan  modal  dalam  menjalankan aktivitasnya.  Modal  yang  diperoleh  dari  laba ditahan memiliki berbagai keuntungan diantaranya dapat digunakan untuk membiayai aktivitas  untuk  mencapai  laba  yang  lebih maksimal,  sebagai  dana  cadangan  dalam mengembangkan  perusahaan.  Maka,  modal yang  diperoleh  dari  laba  ditahan  akan meningkatkan nilai perusahaan.
Keputusan investasi adalah fungsi penting dalam mengoptimalkan nilai perusahaan.  Keputusan  investasi  menyangkut keputusan  perusahaan  dalam  memanfaatkan/ menempatkan  aset  dan  dana  yang  sudah  ada. Keputusan investasi ini menyangkut penanaman  modal  jangka  pendek,  menengah dan  panjang  dengan  harapan  bahwa  hasil investasi tersebut akan mendapatkan keuntungan  yang  maksimal.  Keuntungan  dari hasil penanaman modal tersebut  untuk kemakmuran para pemegang saham.
Keuntungan  yang  tinggi  tanpa  mengabaikan risiko  yang  ada,  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. (Fahmi, 2015)
Setiap perusahaan dituntut untuk meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Tujuan peningkatan nilai perusahaan adalah meningkatkan  kemakmuran  para  pemegang saham  serta  meningkatkan  minat  para  calon investor  untuk  menanamkan  modalnya.  Harga Saham  menjadi  hasil  akhir  yang  menunjukkan bahwa  perusahaan  berkinerja  baik  dalam
bentuk  nilai  perusahaan  meningkat.  Nilai perusahaan yang tinggi meningkatkan kemakmuran  para  pemegang  saham  yang tinggi, karena pemegang saham akan mendapat deviden  yang  tinggi.  Dengan  tingginya  nilai perusahaan  juga,  para  pemegang  saham  akan memperoleh  keuntungan  tambahan  melalui selisih  antara  harga  beli  dengan  harga  jual saham  atau  dengan  kata  lain capital  gain dari saham yang dimiliki . Tabel  1. Fenomena  Emiten  Real  Estate  dan Property  dari  sisi  Laba  bersih  dan  Hutang Lancar
Sumber: www.idx.co.id
Berdasarkan  permasalahan,  studi  empiris  dan tabel  fenomena  emiten  di  atas,  maka  peneliti tertarik untuk mengkaji
“Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Deviden dan  Keputusan  Investasi  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  sektor Real Estate dan Property Listing  di  BEI  tahun 2012-2016.”

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori menurut Kasmir (2016:115), Rasio profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan investasi.  Intinya  bahwa  penggunaan  rasio  ini menunjukkan  efisiensi  perusahaan.  Menurut Fahmi  (2015:58),  Rasio  profitabilitas  adalah bermanfaat  untuk  menunjukkan  keberhasilan
perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan. Investor     yang    potensial  akan menganalisis    dengan    cermat    kelancaran sebuah  perusahaan  dan  kemampuannya  untuk mendapatkan keuntungan (profitabilitas), karena  mereka  mengharapkan  deviden  dan harga  pasar  dari  sahamnya.  Rasio  ini dimaksudkan untuk mengukur efisiensi penggunaan aktiva perusahaan.
Menurut  Sudana (2015:25), menyatakan rumus Return on Assets (ROA) adalah sebagai berikut:
ROA  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dengan  menggunakan  seluruh  aktiva  yang dimiliki  untuk  menghasilkan  laba  setelah pajak.
Dasar  Teori  Menurut  Fahmi  (2015:65), Rasio  likuiditas  ( liquidity  ratio )  adalah kemampuan  suatu  perusahaan  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  secara  tepat waktu.  Menurut  Fahmi  (2015:58),  Rasio likuiditas  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Rasio ini penting karena kegagalan dalam membayar kewajiban dapat menyebabkan kebangkrutan perusahaan. Rasio ini  mengukur  pada  kemampuan  likuiditas jangka  pendek  perusahaan  dengan  melihat aktiva lancar perusahaan relatif terhadap utang lancarnya (utang yang dimaksud di sini adalah kewajiban perusahaan).
Menurut  Sudana (2015:24), menyatakan rumus Current  Ratio (CR)  adalah  sebagai berikut:
Current Ratio mengukur kemampuan perusahaan  untuk  membayar  utang  lancar dengan  menggunakan  aktiva  lancar  yang dimiliki.
Menurut Syahyunan (2013:109),
Kebijakan  deviden  adalah  keputusan  apakah laba  yang  diperoleh  perusahaan  pada  akhir tahun  akan  dibagi  kepada  pemegang  saham dalam  bentuk  deviden  atau  ditahan  untuk menambah  modal  guna  pembiayaan  investasi dimasa  yang  akan  datang.  Menurut  Sudana (2015:192),  Kebijakan  deviden  berhubungan dengan  penentuan  besarnya devidend  payout
No. Emiten Tahun Laba Bersih Setelah Pajak Hutang Lancar
1. APLN (Agung Podomoro Land, Tbk) 2012 841.290.753.000 4.298.842.662.000 2013 930.240.497.000 5.208.638.817.000 2014 983.875.368.000 5.958.969.206.000 2015 1.116.763.447.000 7.041.359.652.000 2016 939.737.108.000 7.654.752.699.000 2. ASRI (Alam Sutera Reality, Tbk) 2012  1.216.091.539.000 3.162.986.085.000 2013 889.576.596.000 3.718.655.115.000 2014  1.176.955.123.000 2.803.110.232.000 2015 684.287.753.000 3.752.467.213.000 2016 510.243.279.000 3.434.222.096.000 3. BSDE (Bumi Serpong Damai, Tbk) 2012  1.478.858.784.945 2.908.560.117.298 2013  2.905.648.505.498 4.436.117.210.208 2014  3.996.463.893.465 5.329.326.982.247 2015  2.351.380.057.145 6.146.403.064.486 2016  2.037.537.680.130 5.566.196.840.616 4. CTRA (Ciputra Development, Tbk) 2012 849.382.875.816 4.503.801.547.050 2013  1.413.388.450.323 7.129.204.152.992 2014  1.794.142.840.271 7.775.481.053.758 2015  1.740.300.162.426 8.013.555.295.086 2016  1.170.706.000.000 7.311.044.000.000
ratio ,  yaitu  besarnya  persentase  laba  bersih setelah  pajak  yang  dibagikan  sebagai  deviden
kepada  pemegang  saham.  Keputusan  deviden merupakan bagian dari keputusan pembelanjaan perusahaan, khususnya berkaitan dengan pembelanjaan internal perusahaan. Hal ini  karena  besar  kecilnya  deviden  yang dibagikan  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya laba  yang  ditahan.  Laba  ditahan  merupakan salah  satu  sumber  dana  intern  perusahaan. Menurut  Sudana  (2015:26),  Rumus Devidend Payout Ratio (DPR) adalah:
Rasio  ini  mengukur  berapa  besar  bagian  laba bersih  setelah  pajak  yang  dibayarkan  sebagai
deviden  kepada  pemegang  saham.  Menurut Rodoni  dan  Ali  (2014:2),  Keputusan  investasi atau  disebut  juga the  capital  budgeting decision ,  berkaitan  dengan  investasi  jangka panjang  yang  harus  dilakukan,  baik  dalam bentuk tangible asset maupun intangible asset . Menurut  Abdul  Halim  dalam  Fahmi (2015:2) Investasi pada hakikatnya merupakan penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dimasa mendatang. Menurut Sudana (2015:26) Rumus Price  Earning  Rasio (PER)  adalah: Rasio  ini  mengukur  tentang  bagaimana investor menilai prospek pertumbuhan perusahaan  dimasa  yang  akan  datang,  dan tercermin  pada  harga  saham  yang  bersedia dibayar  oleh  investor  setiap  rupiah  yang diperoleh perusahaan.
Menurut  Van  Horne  dalam  buku  Rodoni  dan Ali  (2014:4),  yang  dimaksud  dengan  nilai
perusahaan adalah harga pasar saham menunjukkan  penilaian  sentral  di  semua pelaku  pasar,  harga  pasar  saham  merupakan barometer kinerja perusahaan. Menurut Rodoni dan  Ali  (2014:4),  menyatakan  bahwa  semakin tinggi  harga  saham  semakin  tinggi  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi menjadi  keinginan  para  pemilik  perusahaan,
sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi.
Kajian  teori  pengaruh  profitabilitas
terhadap  nilai  perusahaan  Menurut  Jumingan (2014:121), bagi pemegang saham memperhatikan  tingkat  profitabilitas,  juga berkepentingan dengan kebijaksanaan perusahaan  yang  mempengaruhi  harga  saham perusahaan  di  pasaran.  Kebijaksanaan  yang tidak  menguntungkan  akan  menurunkan  harga saham di pasaran.
Beberapa  Peneliti  sebelumnya  telah pernah  mengkaji  teori  Pengaruh  Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan,  Menurut  Hayati (2017:185), Penguatan rasio likuiditas perusahaan  akan  menjadi good  news yang selanjutnya  dikaji  secara  pendekatan signaling theory bahwa  ini  cenderung  akan  memberi pengaruh  pada  kenaikan  harga  saham.  Maka memutuskan  pembelian  saham  pada  saat  rasio likuiditas  perusahaan  cenderung  sehat  dan stabil  adalah  lebih  baik  daripada  membeli saham  pada  rasio  likuiditas  perusahaan  yang berisiko serta bermasalah.
Sementara itu Hubungan antara variable yang  berdasarkan  Teori  Pengaruh  Kebijakan Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Menurut Sartono (2010:288), Dividen cenderung dikenakan  pajak  yang  lebih  tinggi  daripada capital  gain, maka  investor  akan  meminta tingkat  keuntungan  yang  lebih  tinggi  untuk saham  dengan  deviden yield yang  tinggi. Kelompok  terakhir  ini  menyarankan  bahwa perusahaan  lebih  baik  menentukan  dividen payout  ratio yang  rendah  atau  bahkan  tidak membagikan  deviden  sama  sekali  untuk meminimumkan biaya modal dan memaksimumkan nilai perusahaan.
Hubungan  keterkaitan  antara  Teori Pengaruh  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan  Menurut  Sitanggang  (2013:112) menyatakan  bahwa  pedoman  dasar  untuk memilih  alternatif  yang  terbaik  dari  usulan investasi  yang  bersifat  saling  meniadakan adalah  memilih  yang  akan  memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham atau memaksimumkan nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian ini adalah penelitian deskriptif. Menurut Sugiyono (2016:54), penelitian deskriptif adalah penelitian yang tidak membuat  perbandingan  variabel  pada  sampel
yang  lain,  dan  mencari  hubungan  variabel  itu dengan  variabel  lain.  Dan  Sifat  penelitian  ini adalah  hubungan  kausal,  dimana  menurut Sugiyono  (2016:56),  hubungan  kausal  adalah hubungan  yang  bersifat  sebab  akibat.  Dalam penelitian  ada  variabel  independen  (variabel yang  mempengaruhi)  dan  variabel  dependen (variabel yang dipengaruhi).
Menurut  Sugiyono  (2016:115)  populasi adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas objek/subjek  yang  memiliki  kualitas  dan karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh peneliti untuk dipelajari dan ditarik kesimpulannya.  Populasi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data  laporan keuangan  pada  perusahaan  sektor real  estate dan property yang  terdaftar  di  (BEI) periode tahun  2012-2016  yang  diunduh  langsung  dari situs Bursa Efek Indonesia.
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  metode  penelitian kuantitatif.  Menurut  Sugiyono  (2016:13), Penelitian  kuantitatif  dapat  diartikan  sebagai metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada filsafat positivisme, digunakan  untuk  meneliti pada  populasi  atau  sampel  tertentu,  teknik pengambilan sampel pada umumnya dilakukan secara random, pengumpulan data menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis data bersifat kuantitatif/ statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian deskriptif.  Menurut Sugiyono (2016:54), penelitian  deskriptif  adalah  penelitian  yang tidak  membuat  perbandingan  variabel  pada sampel  yang  lain,  dan  mencari  hubungan variabel  itu  dengan  variabel  lain.  Jenis  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah data  sekunder.  Menurut  Sugiyono  (2016:193), data  sekunder  adalah  sumber  yang  tidak langsung  memberikan  data  kepada  pengumpul data,  misalnya  lewat  orang  lain  atau  lewat dokumen.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian ini yaitu data laporan keuangan yang diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) yang diambil (unduh) dari situs www.idx.co.id . Untuk  mengetahui  pengaruh  variabel bebas  dan  variabel  terikat  digunakan  rumus analisis  regresi  linear  berganda,  digunakan untuk  mengetahui  besarnya  hubungan  dan pengaruh variabel independen yang jumlahnya 4  (empat)  X 1, X 2, X 3, X 4 terhadap  variabel
dependen  (Y).  Dengan  formulasi  sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 +b 2 X 2 +b 3 X 3 + b 4 X 4 +e Keterangan : Y = Nilai Perusahaan A = Konstanta b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4 = Koefisien Regresi (Variabel Independen) X 1 = Profitabilitas X 2 = Likuiditas X 3 = Kebijakan Deviden X 4 = Keputusan Investasi E = Persentase Kesalahan (0,05)
Adapun  bentuk  hipotesis  dalam  penelitian  ini sebagai berikut :
H 1 :  Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sektor real estate dan property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2012-2016.
H 2 :  Likuiditas  secara  parsial  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sektor real estate dan property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2012-2016.
H 3 :  Kebijakan Deviden secara parsial berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan pada  perusahaan  sektor real  estate dan property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2012-2016. H 4 :  Keputusan Investasi secara parsial berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan pada  perusahaan  sektor real  estate dan property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2012-2016. H 5 :  Profitabilitas, Likuiditas, Kebijakan
Deviden  dan  Keputusan  Investasi  secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sektor real estate dan property yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2012-2016.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder yang diperoleh dari www.idx.co.id berupa data laporan  keuangan  sektor  real  estate  dan properti  periode  tahun  2012-2016.  Statistik deskriptif  adalah  metode  yang  digunakan untuk menganalisis data dengan cara
mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data yang  telah  terkumpul  untuk  menunjukkan jumlah  data  (N),  nilai  minimum,  nilai maksimum  ( maximum ),  nilai  rata-rata  ( mean ) dan standar deviasi ( standard deviation ). Untuk  mendapatkan  normalitas  data, maka peneliti menggunakan langkah screening yaitu  dengan  mendeteksi  adanya  data  yang outlier .  Menurut  Ghozali  (2016:41), outlier adalah  kasus  atau  data  yang  memiliki karakteristik  unik  yang  terlihat  sangat  berbeda jauh  dari  observasi-observasi  lainnya  dan muncul dalam bentuk nilai ekstrem, baik untuk sebuah  variabel  tunggal  maupun  variabel kombinasi.  Maka,  nilai z-score ≤  -2,5  atau  ≥ 2,5  dinyatakan  outlier.  Jumlah  data  observasi pada  penelitian  ini  adalah  85  data.  Sebanyak 12  data  dari  jumlah  data  obesrvasi  dinyatakan outlier,  sehingga  total  jumlah  data  observasi penelitian ini menjadi 73 observasi.
Tabel 2. Statistik Deskriptif setelah Outlier Descriptive Statistics
N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation ROA 73 ,025 ,156 ,07408 ,031400 CR 73 ,390 5,233 1,88686 1,090173 DPR 73 ,022 1,278 ,18529 ,162828 PER 73 1,041 65,672 14,60997  10,300265 PBV 73 ,286 5,656 1,81248 1,203148 Valid N (listwise ) 73 Sumber : Data diolah, 2018
Berdasarkan  tabel  2.  diatas  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Variabel Profitabilitas (X 1 ) memiliki jumlah observasi  sebanyak  73  dari  17  perusahaan. Dari  73  data  observasi,  Profitabilitas memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,025 terdapat  pada  perusahaan  PT.  Intiland Development,  Tbk  pada  tahun  2016,  nilai maksimum  sebesar  0,156  terdapat  pada perusahaan PT. Metropolitan Kentjana, Tbk pada  tahun  2015  dan  nilai  rata-rata  ( mean ) adalah sebesar 0,074 dengan standar deviasi (simpangan baku) sebesar 0,031.
2. Variabel  Likuiditas  (X 2 )  memiliki  jumlah observasi  sebanyak  73  dari  17  perusahaan.
Dari 73 data observasi, Likuiditas memiliki nilai  minimum  sebesar  0,390  terdapat  pada perusahaan PT. Metropolitan Kentjana, Tbk pada  tahun  2013,  nilai  maksimum  sebesar 5,233  terdapat  pada  perusahaan  PT.  Lippo
Kawaraci,  Tbk  pada  tahun  2014  dan  nilai rata-rata  ( mean )  adalah  sebesar  1,886 dengan  standar  deviasi  (simpangan  baku) sebesar 1,090.
3. Variabel  tingkat  Kebijakan  Deviden  (X 3 ) memiliki jumlah observasi sebanyak 73 dari 17  perusahaan.  Dari  73  data  observasi, Kebijakan Deviden memiliki nilai minimum  sebesar  0,022  terdapat  pada  PT. Alam Sutera Reality, Tbk tahun 2016, nilai maksimum sebesar 1,278 terdapat pada PT. Plaza  Indonesia  Reality,  Tbk  pada  tahun 2013  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  adalah sebesar  0,185  dengan  standar  deviasi (simpangan baku) sebesar 0,162.
4. Variabel  tingkat  Keputusan  Investasi  (X 4 ) memiliki jumlah observasi sebanyak 73 dari 17  perusahaan.  Dari  73  data  observasi, Keputusan Investasi memiliki nilai minimum  sebesar  1,041  terdapat  pada  PT. Goa  Makassar  Tourism  Development,  Tbk tahun 2012, nilai maksimum sebesar 65,672 terdapat  pada  pada  PT.  Dadanayasa Arthatama,  Tbk  tahun  2015  dan  nilai  rata- rata  ( mean )  adalah  sebesar  14,609  dengan standar  deviasi  (simpangan  baku)  sebesar 10,300.
5. Variabel  Nilai  Perusahaan  (Y)  memiliki jumlah  observasi  sebanyak  73  dari  17 perusahaan.  Dari  73  data  observasi,  Nilai Perusahaan memiliki nilai minimum sebesar 0,286 terdapat pada perusahaan PT. Goa  Makassar  Tourism  Development,  Tbk pada  tahun  2012,  nilai  maksimum  sebesar 5,656  terdapat  pada  perusahaan  PT. Metropolitan  Kentjana,  Tbk  pada  tahun 2016  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  adalah sebesar  1,812  dengan  standar  deviasi (simpangan baku) sebesar 1,203.

## Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai regresi variabel pengganggu atau residual memiliki  distribusi  normal.  Uji  normalitas yang  digunakan  untuk  menguji  apakah berdistribusi  normal  atau  tidak  yaitu  dengan analisis grafik dan statistik.

## Analisis Grafik
Sumber : Data diolah, 2018 Gambar 1. Histogram setelah transformasi
Pada  gambar  1.  setelah  ditransformasi  dapat dilihat  bahwa  data  penelitian  dapat  diketahui berdistribusi  normal.  Hasil  uji  normalitas dengan grafik histogram menunjukkan distribusi  data  yang  menguji  kurva  berbentuk lonceng  tanpa  melenceng  kekiri  atau  pun kekanan.
Sumber : Data diolah, 2018
Gambar 2. Normal P-Plot Setelah Transformasi
Pada  gambar  2.  setelah  transformasi  dapat terlihat  titik-titik  menyebar  mengikuti  garis diagonal,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data dalam  model  regresi  telah  memenuhi  asumsi normalitas.

## Uji Statistik
Uji  statistik  non  parametik Kolmogorov- Smirnov  Test dengan  pedoman  pengambilan keputusan  tentang  data  berdistribusi  normal dengan syarat sebagai berikut:
1. Jika  nilai  signifikan  >  0,05  maka  distribusi data residual normal.
2. Jika  nilai  signifikan  <  0,05  maka  distribusi data residual tidak normal.
Tabel 4. Uji Kolmogorov-Smirnov setelah Transformasi
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 73 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,23299687 Most Extreme Differences Absolute ,089 Positive ,062 Negative -,089 Test Statistic ,089 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber : Data diolah, 2018
Berdasarkan  tabel  4.  di  atas  dapat  dilihat bahwa  nilai  dari Kolmogorov-Smirnov adalah sebesar  0,089  dengan  nilai  signifikan Asymp Sig (2- tailed )  sebesar  0,200  >  nilai  signifikan (0,05) sehingga dapat disimpulkan bahwa data dalam  model  regresi  tersebut  berdistribusi normal.
Uji Multikolinearitas Tabel 5. Uji Multikolinearitas Setelah Transformasi Coefficients a Model
Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) LN_ROA ,985 1,016 LN_CR ,877 1,141 LN_DPR ,729 1,371 LN_PER ,810 1,234 a. Dependent Variable: LN_PBV Sumber : Data diolah, 2018
Pada  tabel  5.  diatas  dapat  dibuat  kesimpulan sebagai berikut:
1. Profitabilitas  (X 1 )  dengan  nilai tolerance sebesar 0,985 lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF sebesar 1,016 lebih kecil dari 10.
2. Likuiditas  (X 2 )  dengan  nilai tolerance sebesar 0,877 lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF sebesar 1,141 lebih kecil dari 10.
3. Kebijakan  Deviden  (X 3 )  dengan  nilai tolerance sebesar  0,729  lebih  besar  dari
0,10 dan nilai VIF sebesar 1,371 lebih kecil dari 10.
4. Keputusan  Investasi  (X 4 )  dengan  nilai tolerance sebesar  0,810  lebih  besar  dari 0,10 dan nilai VIF sebesar 1,234 lebih kecil dari 10. Karena  nilai tolerance yang  diperoleh  setiap variabel  lebih  besar  dari  0,10  dan  nilai  VIF yang diperoleh untuk setiap variabel lebih kecil dari 10, maka artinya data variabel Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Deviden dan Keputusan Investasi tidak terjadi multikolinieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  melihat apakah  dalam  suatu  model  linear  ada  korelasi antar  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya).  Salah  satu  ukuran  dalam menentukan ada tidaknya masalah autokorelasi adalah dengan uji Runs Test .
Tabel 6. Uji Autokorelasi Runs Test Setelah Transformasi
Runs Test Unstandardized Residual Test Value a ,00649 Cases < Test Value 36 Cases >= Test Value 37 Total Cases 73 Number of Runs 41 Z ,827 Asymp. Sig. (2-tailed) ,408 a. Median Sumber : Data diolah, 2018
Berdasarkan  tabel  6.  menunjukkan  nilai signifikan  pada output  runs  test sebesar  0,408 >  0,05    yang  berarti  data  yang  digunakan cukup  random  sehingga  tidak  terjadi  masalah autokorelasi pada data yang diuji.

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  lain”.  Model regresi yang baik adalah yang
homoskedastisitas atau tidak terjadi
heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas
dilakukan dengan menggunakan grafik scatterplot dan uji glejser .
Grafik Scatterplot
Sumber : Data diolah, 2018 Gambar 3. Uji Scatterplot Setelah Transformasi
Gambar  3.  di  atas,  menunjukkan  bahwa  data tersebut menyebar secara acak dan membentuk suatu  pola  yang  baik.  Data  tersebar  diatas dan dibawah  garis  0  pada  sumbu  Y  yang menunjukkan tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Glejser
Tabel 7. Uji Glejser Setelah Transformasi
Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std.
Error Beta 1  (Constant ) ,247 ,133 1,851  ,069 LN_RO A -,019 ,035 -,065 -,552  ,583 LN_CR -,014 ,029 -,060 -,484  ,630 LN_DPR ,049 ,027 ,246 1,806  ,075 LN_PER -,003 ,029 -,012 -,091  ,928
a. Dependent Variable: ABSUT1
Sumber: Data diolah, 2018 Dari tabel 7.  diatas menunjukkan:
1. Profitabilitas  (X 1 )  dengan  indikator  ROA memiliki  nilai  signifikan  0,583  >  0,05 artinya tidak terjadi heteroskesdastisitas.
2. Likuiditas  (X 2 )  dengan  indikator  CR memiliki  nilai  signifikan  0,630  >  0,05 artinya tidak terjadi heteroskesdastisitas.
3. Kebijakan  Deviden  (X 3 )  dengan indikator  DPR  memiliki  nilai  signifikan 0,075  >  0,05  artinya  tidak  terjadi heteroskesdastisitas.
4. Keputusan Investasi (X 4 ) dengan indikator PER  memiliki  nilai  signifikan  0,928  > 0,05 artinya terjadi heteroskesdastisitas.
Hasil Analisis Model Penelitian
Tabel 8. Persamaan Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. B Std.
Error Beta 1  (Constant ) ,973 ,247 3,940 ,000 LN_ROA ,956 ,064 ,646  14,914 ,000 LN_CR -,281 ,054 -,239  -5,210 ,000 LN_DPR -,051 ,050 -,051  -1,023 ,310 LN_PER ,809 ,053 ,730  15,269 ,000 a. Dependent Variable: LN_PBV
Sumber: Data diolah, 2018 Berdasarkaan  Tabel  8.  maka  diperoleh  nilai koefisien  regresi  dari  masing-masing  variabel, sehingga  persamaan  regresi  linier  berganda pada penelitian ini dapat diuraikan menjadi :
LN_PBV = 0,973 + 0,956 LN_ROA - 0,281 LN_CR - 0,051 LN_DPR + 0,809 LN_PER Koefisien persamaan regresi linier berganda di atas dapat diartikan sebagai berikut: 1. Nilai konstanta sebesar 0,973 menunjukkan  apabila  nilai  Profitabilitas, Likuiditas, Kebijakan Deviden dan Keputusan  Investasi  dianggap  nol,  maka Nilai  Perusahaan  (Y)  pada  perusahaan Property and Real Estate sebesar meningkat sebesar 0,973. 2. Koefisien regresi Profitabilitas (X 1 ) sebesar 0,956 menunjukkan apabila
kenaikan  Profitabilitas  sebesar  1  maka akan  diikuti  kenaikan  Nilai  Perusahaan sebesar  0,956  dengan  asumsi  semua variabel independen dianggap nol.
3. Koefisien regresi Likuiditas (X 2 ) sebesar - 0,281  menunjukkan  apabila  kenaikan Likuiditas  sebesar  1  maka  akan  diikuti penurunan  Nilai  Perusahaan  sebesar  - 0,281  dengan  asumsi  semua  variabel independen dianggap nol.
4. Koefisien regresi Kebijakan Deviden (X 3 ) sebesar  -0,051  menunjukkan  apabila
kenaikan  Kebijakan  Deviden  sebesar  1 maka  akan  diikuti  penurunan  Nilai Perusahaan sebesar  -0,051 dengan asumsi semua variabel independen dianggap nol.
5. Koefisien  regresi  Keputusan  Investasi (X 4 )  sebesar  0,809  menunjukkan  apabila kenaikan  Keputusan  Investasi  sebesar  1 maka akan diikuti kenaikan Nilai Perusahaan  sebesar  0,809  dengan  asumsi semua variabel independen dianggap nol.

## Koefisien Determinasi Hipotesis
Tabel 9. Koefisien Determinasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,935 a ,874 ,867 ,23975
a. Predictors: (Constant), LN_PER, LN_CR, LN_ROA, LN_DPR b. Dependent Variable: LN_PBV
Sumber: Data diolah, 2018
Berdasarkan tabel 9. diatas dapat dilihat bahwa hasil  uji  koefisien  determinasi adjusted  R square (R 2 )  sebesar  0,867  atau  sama  dengan 86,7%.  Hal  ini  berarti  86,7%  variasi  variabel Nilai  Perusahaan  sudah  dijelaskan  oleh variabel  independen  Profitabilitas,  Likuiditas, Kebijakan  Deviden  dan  Keputusan  Investasi selebihnya  sebesar  13,3%  dijelaskan  oleh variabel  lainnya  yang  tidak  terdapat  dalam penelitian ini.

## Hipotesis secara Simultan (Uji F)

## Tabel 10. Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regressi on 27,167 4 6,792 118,157 ,000 b Residual 3,909 68 ,057 Total 31,076 72
a. Dependent Variable: LN_PBV
b. Predictors: (Constant), LN_PER, LN_CR, LN_ROA, LN_DPR Sumber: Data diolah, 2018 Berdasarkan  Tabel  10.  uji  hipotesis  secara simultan  menghasilkan  nilai  F hitung sebesar 118,157 dengan derajat bebas 1 (df 1 ) = 5 – 1 =
4, dan derajat bebas 3 (df 2 ) =  n – k – 1 = 73 – 4  –  1  =  68,  dimana  n  =  jumlah  sampel,  k  = jumlah  variabel,  nilai  f tabel pada  taraf kepercayaan  0,05  adalah  2,51.  Dengan demikian,  F hitung >  F tabel atau  118,157  >  2,51 dengan  tingkat  signifikan  <  0,05  atau  0,000  < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Deviden dan  Keputusan  Investasi  secara  simultan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  sektor real estate dan property periode tahun 2012-2016.
Hipotesis secara Parsial (Uji t) Tabel 11. Uji Statistik t
Coefficients a
Model Unstandardize d Coefficients Standardi zed Coefficien ts t Sig. B Std.
Error Beta 1  (Consta nt) ,973 ,247 3,940 ,000 LN_RO A ,956 ,064 ,646 14,91 4 ,000 LN_CR - ,281 ,054 -,239 - 5,210 ,000 LN_DP R - ,051 ,050 -,051 - 1,023 ,310 LN_PE R ,809 ,053 ,730 15,26 9 ,000
a. Dependent Variable: LN_PBV
Sumber: Data diolah, 2018
Berdasarkan  Tabel  11.  uji  hipotesis  secara parsial dapat disimpulkan sebagai berikut : 1. Hasil  uji  parsial  diperoleh  nilai  t hitung Profitabilitas  sebesar  14,914  dengan  nilai signifikan  0,000.  Dengan  demikian,  nilai t hitung > t tabel atau 14,914 > 1,66757 dan sig 0,000  <  0,05  maka  H a diterima  dan  H 0 ditolak artinya Profitabilitas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan  sektor Real  Estate dan Property periode  tahun  2012-2016.  Hasil ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh  Deli  dan  Kurnia.  2017 dengan  hasil  penelitian  yang  positif terhadap nilai perusahaan.
2. Hasil  uji  parsial  diperoleh  nilai  t hitung Likuiditas  sebesar  -5,210  dengan  nilai signifikan  0,000.  Dengan  demikian,  nilai t hitung >  t tabel atau  -5,210  >  -  1,66757  dan sig 0,000 < 0,05 maka H a diterima dan H 0
ditolak  artinya  Likuiditas  secara  parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  sektor Real  Estate dan Property periode  tahun  2012-2016.  Hasil Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  yang telah  dilakukan  oleh  peneliti  terdahulu yaitu  (Putra  dan  Lestari.  2016)  dengan hasil  pengaruh  yang  negatif  dari  variable likuidasi terhadap nilai perusahaan.
3. Hasil  uji  parsial  diperoleh  nilai  t hitung Kebijakan Deviden sebesar -1,023 dengan nilai  signifikan  0,310.  Dengan  demikian, nilai  t hitung <  t tabel atau  -1,023  <  -1,66757 dan sig 0,310 > 0,05 maka H 0 diterima dan H a ditolak  artinya  Kebijakan  Deviden secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor Real  Estate dan Property periode  tahun  2012-2016.  Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan peneliti terdahulu  (Muharti  dan  Anita,  2017)yang mendapatkan  hasil  pengaruh  positif  dari dividen terhadap nilai perusahaan.
4. Hasil  uji  parsial  diperoleh  nilai  t hitung Keputusan Investasi sebesar 15,269 dengan  nilai  signifikan  0,000.  Dengan demikian, nilai t hitung > t tabel atau 15,269 > 1,66757  dan  sig  0,000  <  0,05  maka  H a diterima dan H 0 ditolak artinya Keputusan Investasi  secara  parsial  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sektor Real Estate dan Property periode  tahun  2012- 2016  hasil  yang  didapat  ini  tiak  sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan  oleh  (Rinaya  Oemar,  2016) yang  mendapatkan  hasil  pengaruh  yang positif  dari  sisi  keputusan  investasi terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Adapun  kesimpulan  dalam  penelitian  ini adalah  ternyata  Profitabilitas,  Likuiditas  dan keputusan Investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  sementara  itu  di  sisi  lain Kebijakan Dividen tidak memberikan pengaruh bagi nilai perusahaan..
Keterbatasan dalam penelitian ini hendaknya  lebih  disempurnakan  misalnya dengan menambahkan jumlah sampel penelitian, memperluas sampel penelitian tidak
hanya  berfokus  pada  perusahaan property  and real estate saja dan menambahkan variabel lain seperti    tingkat  pertumbuhan  perusahaan, keputusan pendanaan dan lain-lain. dan Sektor Real  Estate dan Property diharapkan  untuk mempertahankan  dan  memperhatikan  variabel Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Deviden, Keputusan  Investasi  dan  nilai  perusahaan, dimana  variabel  tersebut  adalah  beberapa faktor  yang  diperhatikan  investor  atau  calon investor dalam meningkatkan tingkat kepercayaan  untuk  mengambil  keputusan berinvestasi  karena  semuanya  terkait  dengan harapan investor
dalam mendapatkan keuntungan atau capital gain dimasa yang akan datang.

## REFERENSI
Fahmi,  Irham.  2015. Manajemen  Investasi: Teori dan Soal Jawab . Jakarta: Salemba Empat. Fahmi,  Irham.  2015. Pengantar  Manajemen Keuangan  Teori  dan  Soal  Jawab . Bandung: Alfabeta. Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM SPSS  23,  Cet.  VII .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro Harmono. 2014. Manajemen Keuangan: berbasis  balanced  scorecard .  Jakarta:
Bumi Aksara. Hayati,  Sri.  2017. Manajemen  Risiko:  Untuk Bank  Perkreditan  Rakyat  dan  Lembaga Keuangan Mikro . Yogyakarta: Andi Jumingan.  2014. Analisis  Laporan  Keuangan . Jakarta: Bumi Aksara. Kasmir. 2016. Pengantar Manajemen Keuangan, Edisi 2 . Jakarta:
Prenadamedia Group.
Rodoni,  Ahmad  dan  Herni  Ali.  2014. Manajemen  Keuangan  Modern .  Jakarta: Mitra Wacana Media. Sartono,  Agus.  2010. Manajemen  Keuangan Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta:  BPFE- Yogyakarta. Sitanggang,  J.  P.  2013. Manajemen  Keuangan Perusahaan  Lanjutan .  Jakarta:  Mitra Wacana Media. Sudana,  I  Made  2015. Manajemen  Keuangan Perusahaan  Teori  dan  Perusahaan,  Ed. 2 . Jakarta: Penerbit Erlangga.
Sugiyono.  2016. Metode  Penelitian  Bisnis, Cet. 18 . Bandung: Alfabeta. Syahyunan.  2013. Manajemen  Kaeuangan  2 Perencanaan, Analisis dan Pengendalian  Keuangan .  Medan:  USU Press
Http://junaidichaniago.wordpress.com www.idx.co.id www.finance.yahoo.com www.sahamok.com