http://jurnal.usahid.ac.id/index .php/accounting PERBANDINGAN KEBANGKRUTAN MODEL ALTMAN DAN OHLSON PADA PERUSAHAAN SEKTOR PARIWISATA, HOTEL, DAN RESTORAN YANG

## TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Ferry Santoso 1 , Dewi Anggraini 2 , Ani Siska MY 3

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan memperbandingkan model Altman Z- Score dan  Ohlson  O-Score  dalam  memprediksi  kebangkrutan  pada perusahaan sektor pariwisata, hotel, dan restoran yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2018-2021.  Penelitian  ini  akan melakukan perbandingan atas metode Altman Z-Score dan Ohlson O-Score dengan melakukan analisis tren, independent sampe t-test, serta  melakukan  analisis  tingkat  akurasi  tiap  model  dengan membandingkan  jumlah  perusahaan  terprediksi  bangkrut  dengan jumlah  sampel  penelitian.    Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan  kontribusi  bagi  stakeholder  dalam  menilai  kinerja keuangan perusahaan apakah akan mengalami kesulitan atau tidak dimasa yang akan datang.
Kata kunci: Financial Distress, O-Score, Z-Score.
1,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sahid
anisiskamy961989@gmail. com

## Abstract
This study aims to compare the Altman Z-Score and Ohlson O-Score models  in  predicting  bankruptcy  in  tourism,  hotel  and  restaurant sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from 2018-2021. This study will make a comparison of the Altman Z-Score and  Ohlson  O-Score  methods  by  conducting  trend  analysis, independent  sample  t-test,  and  analyzing  the  level  of  accuracy  of each model by comparing the predicted number of companies that go bankrupt with the number of research samples. The results of this study  are  expected  to  contribute  to  stakeholders  in  assessing  the company's  financial  performance  whether  it  will  experience difficulties or not in the future.
Keywords: Financial Distress, O-Score, Z-Score.

## Perbandingan Kebangkrutan Model Altman dan Ohlshon …

## PENDAHULUAN
Sektor pariwisata nasional memiliki peranan penting bagi pertumbuhan ekonomi dan penciptaan lapangan kerja (Sobariah & Kristiastuti, 2022). Hal serupa juga dikemukakan oleh Wibowo  et  al.  (2017)  bahwa  banyak  negara  yang  melakukan  pengembangan  sektor pariwisata  sebagai  sektor  unggulan  untuk  meningkatkan  perolehan  devisa,  penciptaan lapangan kerja, maupun pengentasan kemiskinan.  Hal tersebut didukung dengan data dari Badan Pusat Statistik (2021) yang menunjukkan kontribusi sektor pariwisata terhadap PDB (Produk Domestik Bruto) meningkat dari 4,25% di tahun 2015 menjadi 4,7% di tahun 2019. Potensi  pengembangan  sektor  pariwisata  juga  ditunjukkan  dari  peningkatan  kunjungan wisatawan mancanegara dari tahun 2015-2019 (Badan Pusat Statistik, 2021).
Pertumbuhan  sektor  pariwisata  mengalami  penurunan  yang  signifikan  pada  tahun 2020  sejak  terjadinya  pandemi  Covid-19,  dimana  pemerintah  mengeluarkan  kebijakan larangan berpergian dan social distancing . Sektor yang terdampak sangat berat adalah sektor restoran,  hotel  dan  pariwisata    seperti  yang  ditunjukkan  laporan  Perhimpunan  Hotel  dan Restoran  Indonesia  (PHRI),  sebanyak  1.033  tempat  usaha  restoran  dan  hotel  di  Indonesia saat ini tutup secara permanen akibat pandemi Covid-19 ( Usmany & Loupatty, 2021).
Fajarsari  &  Martini  (2022)  mengungkapkan  efek  negatif  dari  pandemi  ini  membuat perusahaan  mengalami  kinerja  yang  menurun  bahkan  hingga  memburuk  sampai  ke  level financial distress . Financial distress yang terjadi pada suatu perusahaan merupakan bentuk dari  proses  yang  memberikan  gambaran  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan  kesulitan keuangan.  Adapun  hal  tersebut  terjadi  ketika  suatu  kondisi  keuangan  yang  menimpa perusahaan dalam keadaan kemunduran atau krisis, dimana pada saat itu perusahaan tidak mampu lagi atau mengalami kesulitan untuk melakukan kegiatan operasionalnya, yang mana tujuan utama perusahaan adalah menghasilkan keuntungan atau laba.
Suatu perusahaan pasti memiliki keterkaitan terhadap banyak stakeholders . Sehingga dengan terjadinya financial distress tersebut dapat membuat para investor dan kreditor selaku stakeholders merasa  khawatir  jika  sebuah  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan ( financial  distress )  yang  bisa  mengarah  kebangkrutan.  Anggraini  &  My  (2019)  menyatakan bahwa apabila biaya kebangkrutan semakin besar, tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemegang  saham  juga  semakin  tinggi.  Hotpartua  &  Paranita  (2020)  menyatakan  bahwa semakin besar kredit macet maka semakin kecil juga pendapatan dari bunga yang menjadi masukan sebagai modal.
Prediksi kebangkrutan dapat digunakan untuk memberikan panduan bagi pihak-pihak yang  berkepentingan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  apakah  akan  mengalami kesulitan  atau  tidak  dimasa  yang  akan  datang  (Widyastuti  &  Rahayu,  2018).  Setiap manajemen perusahaan wajib melakukan analisis atas kinerja keuangan mengenai distress atau kebangkrutan.,  dimana  analisis  tersebut memebrikan  peranan  vital bagi  sleuruh  pihak yang  berkaitan  langsung  dengan  perusahaan  tersbeut, mulai  dari manajemen  perusahaan, pemilik modal, serta rekanan kerja perusahaan itu sendiri. Salah satu metode untuk ananlisi kebangkrutan  dapat  dilihat  dari  laporan  keuangan.  Analisis  laporan  keuangan  suatu perusahaan  dalam  tujuannya  untuk  melakukan  pencegahan  terhadap  kesulitan  keuangan sebuah  perusahaan.  Sukamulja  (2019)  menyatakan  bahwa  fungsi  dari  laporan  keuangan adalah untuk mengetahui kondisi finansial sekaligus memberikan informasi tambahan tentang kinerja  dari  perusahaan.  Laporan  keuangan  dijadikan  sebagai  alat  untuk  melakukan pengukuran  kebangkrutan  tersebut  dapat  dilakukan  dengan  metode  Altman Z-Score dan Ohlson O-Score .
Penelitian ini akan memperbandingkan model Altman Z- Score dan model Ohlson O- Score dalam  memprediksi  kebangkrutan  pada  perusahaan  sektor  pariwisata,  hotel,  dan restoran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2018-2021. Sobariah & Kristiastuti, (2022) dalam penelitiannya mengungkapkan metode Altman Z- Score memiliki kelebihan di antara  metode  prediksi  kebangkrutan  lainnya  yaitu  metode  ini  telah  mengkombinasikan
berbagai macam rasio yang diperlukan untuk menilai likuidasi, profitabilitas, solvabilitas, dan aktivitas. Metode Ohlson O-Score digunakan pembanding dalam penelitian ini karena Ohlson dalam  penelitiannya  menggunakan  analisis  logistik  untuk  menghindari  masalah  tentang asumsi-asumsi  pada Model  Multiple  Discriminant  Analysis (MDA)  yang  dilakukan  Altman, yaitu data yang diuji memerlukan persyaratan normalitas data (Widyastuti & Rahayu, 2018).
Penelitian yang dilakukan  Najib & Cahyaningdyah (2020) menunjukkan model Ohlson lebih  akurat  dibandingkan  model  Altman  dalam  memprediksi  kebangkrutan  usaha. Sebaliknya, penelitian yang dilakukan oleh Widyastuti & Rahayu (2018) menunjukkan hasil berlawanan. Hasil penelitian tersebut menunjukkan model Altman Z-Score merupakan model yang  paling  efektif  digunakan  untuk  memprediksi  potensi  kebangkrutan  pada  perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Dari  dua  model  baik  Altman Z-  Score dan  Ohlson O-Score sebagai  predictor kebangkrutan,  dapat  juga  dilakukan  analisis  rasio  keuangan  yang  memberikan  gambaran kondisi keuangan perusahaan. Kreditor sebelum memberikan kredit dapat melakukan analisis kredit yang berguna untuk menilai risiko dari suatu pinjaman. Pihak kreditor akan melakukan analisis dengan menggunakan beberapa metode dalam menilai debitur (perusahaan) mampu untuk  mengembalikan  dana  yang  dipinjam  atau  tidak  berdasarkan  kesehatan  laporan keuangan yang ada. Dari analisis tersebut dapat dipakai sebagai suatu pembanding dari dua model kebangkrutan yaitu Altman Z- Score dan Ohlson O-Score .
Berdasarkan latar belakang diatas, judul penelitian ini adalah “Analisis Perbandingan Kebangkrutan  dengan  menggunakan  Model  Altman  dan  Model  Ohlson  pada  Perusahaan Sektor  Pariwisata,  Hotel,  dan  Restoran  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Untuk selanjutnya,  Bagian  2  menjelaskan  tentang  tinjauan  pustaka  yang  dimulai  dari  teori  dasar dalam  melakukan  analysis  kebangkrutan  yaitu signalling  theory ,  selanjutnya  kebangkrutan. Bagian  3,  menjelaskan  metode  dalam  penelitian  yaitu  metode  Altman Z-Score ,  metode Ohlson O-score , alur penelitian, jenis dan sumber data, populasi dan sampel penelitian, serta metode analisa data.

## TINJAUAN PUSTAKA
Signaling  Theory.  Signalling  theory dibangun  atas  dasar  informasi  asimetris  yang sering terjadi dalam perusahaan (Usmany & Loupatty, 2021). Manajemen akan memberikan informasi  kepada  para stakeholders ketika  mendapatkan  informasi  yang  baik  ( good  news ) yang  berkaitan  dengan  kinerja  perusahaan.  Akan  tetapi,  bisa  saja  para stakeholder tidak mempercayai informasi ini, karena manajemen dianggap memiliki kepentingan tersendiri atas pengungkapan informasi yang dilakukan,
Jogiyanto  (2010)  mengungkapkan  informasi  yang  dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Pada waktu informasi diumumkan dan semua  pelaku  pasar  sudah  menerima  informasi  tersebut,  pelaku  pasar  terlebih  dahulu menginterpretasikan  dan  menganalisis  informasi  tersebut  sebagai  signal  baik  ( good  news ) atau signal buruk ( bad news ). Jika pengumuman informasi tersebut sebagai signal baik bagi investor, maka terjadi perubahan dalam volume perdagangan saham.
Kebangkrutan. Dalam  sistem  ekonomi,  keluar  masuknya  entitas  secara  terus menerus merupakan hal yang alamiah (Altman & Hotchkiss, 2005). Altman & Hotchkiss (2005) menjelaskan  penyebab  kebangkrutan  tidak  hanya  disebabkan  karena  tekanan  keuangan tetapi  juga  alasan-alasan  lain  yang  bervariasi  tergantung  dari  kondisi  masing-masing perusahaan diantaranya:
a.  Kondisi indutri yang sedang buruk.
b.  Deregulasi  industri-industri  kunci  seperti  penerbangan,  jasa  keuangan,  layanan kesehatan, energi)

## Perbandingan Kebangkrutan Model Altman dan Ohlshon …
c.  Tingginya suku bunga riil pada periode tertentu. d.  Persaingan internasional.
e.  Peningkatan tingkat hutang perusahaan-perusahaan.
f.  Tingkat  pembentukan  bisnis  baru  yang  relating  lebih  tinggi  pada  periode  -periode tertentu.
Fajarsari  &  Martini  (2022)  mengemukakan financial  distress merupakan  tahapan penurunan kondisi keuangan pada suatu perusahaan sebelum terjadinya kebangkrutan. Maka dari itu, pengenalan lebih awal kondisi perusahaan yang mengalami financial distress menjadi penting dilakukan. Informasi lebih awal mengenai kondisi financial distress pada perusahaan memberikan kesempatan bagi manajemen, pemilik, investor, regulator, dan stakeholders lain untuk melakukan upaya-upaya yang relevan. Manajemen dan pemilik berkepentingan untuk melakukan upaya-upaya mencegah kondisi yang lebih parah ke arah kebangkrutan
Lawrence  et  al.  (2015)  mengungkapkan  bahwa  studi  dan  penelitian  mengenai kebangkrutan  sudah  dimulai  sejak  lama  dan  analisis  rasio  menjadi  inti  dari  permasalahan yang  dikaji.  Hal  tersebut  dikuatkan  oleh  pendapat  Kurniawati (2016)  yang  mengungkapkan analisis  kebangkrutan  ini  sangatlah  penting  karena  dapat  menilai  indikasi  kebangkrutan perusahaan,  apakah  suatu  perusahaan  terancam  bangkrut  atau  tidak,  dimana  bila  terjadi kebangkrutan perusahaan dapat merugikan banyak pihak seperti manajer, investor, kreditor, bahkan karyawan.

## METODE PENELITIAN
Data. Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  yang  menggunakan  metode  kuantitatif. Metode  penelitian  kuantitatif  merupakan  metode  yang  menggunakan  statistik  sebagai  alat untuk  melakukan  analisis  dan  data  berbentuk  angka  (Sugiyono,  2016).  Sumber  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yaitu  berupa  data  laporan  keuangan tahunan  perusahaan  sub  sektor  pariwisata,  restoran  dan  hotel  berupa  neraca  dan  laporan laba rugi tahun 2018-2021.
Populasi  dan  Sampel. Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu perusahaan sub sektor pariwisata, restoran dan hotel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2021. Jumlah populasi perusahaan sub sektor pariwisata, restoran dan hotel yang terdaftar di BEI sebanyak 45 perusahaan. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive  sampling yaitu  metode  penentuan  sampel dengan menggunakan kriteria tertentu. Perusahaan yang menjadi sampel dipilih berdasarkan kriteria  sebagai  berikut:  (1)  Perusahaan  sub  sektor  pariwisata,  restoran  dan  hotel  yang terdaftar di BEI selama periode 2018-2021. (2) Menerbitkan laporan keuangan yang lengkap untuk  periode  yang  berakhir  31  Desember  selama  periode  pengamatan  2018-2021.  (3) Mempunyai  kelengkapan  data  laporan  keuangan  yang  digunakan  sebagai  variable  dalam penelitian.
Model  Altman  Z-Score  Modifikasi  (III). Model  Altman  (1968)  adalah  model  yang pertama  kali  digunakan  dalam  melakukan  prediksi financial  distress .  Dalam  melakukan prediksi  kebangkrutan  tersebut  digunakanlah  suatu  teknik  statistic  yang  didasari  oleh  rasio keuangan  dimana  rasio  keuangan  tersebut  diasosiasikan  dalam  bentuk  persamaan matematis sehingga dikenal dengan sebutan Multivariate Discriminant Analysis (MDA) Model Altman Z-Score ini disesuaikan dengan berbagai jenis perusahaan dengan karakteristik yang beragam. Altman melakukan penelitian kembali mengenai potensi kebangkrutan perusahaan- perusahaan selain perusahaan manufaktur baik go public maupun tidak. Usmany & Loupatty (2021)  mengungkapkan  formula Z-  Score merupakan  rumus  yang  dinilai  sangat  fleksibel karena dapat digunakan untuk berbagai jenis bidang usaha perusahaan dan cocok digunakan di negara berkembang seperti Indonesia. Model ini dikenal dengan model Altman Modifikasi.
Sobariah  &  Kristiastuti  (2022)  mengungkapkan  model  Altman Z-Score modifikasi didesain  untuk  diterapkan  pada  perusahaan  bukan  manufaktur  baik  perusahaan  publik maupun perusahaan swasta sektor jasa. Model Z-Score yang digunakan adalah:
𝑍 − 𝑆𝑐𝑜𝑟𝑒 = 6,56 𝑋1 + 3,26 𝑋2 + 6,72 𝑋3 + 1,05 𝑋4
(1)
Keterangan: X1 = Net working capital to total assets (NCW/TA) X2 = Retained earnings to total assets (RE/TA) X3 = Earnings before interest and tax to total assets (EBIT/TA) X4 = Book value of equity to book value of total debt (BvofE/BvofTD)
Kriteria  untuk  mengidentifikasi  potensi  pailit  perusahaan  berdasarkan  Z-Score  ditunjukkan sebagai berikut:
Tabel 1. Kriteria Z-Score Skor Z Indikasi < 1,10 Perusahaan diprediksi pailit 1,10 < Z < 2,60 Daerah ragu-ragu artinya ada kemungkinan kesalahan mengklasifikasikan perusahan atau perusahaan bisa pailit dan bisa tidak pailit > 2,60 Perusahaan tidak pailit
Sumber: Sobariah & Kristiastuti (2022)
Model Ohlson. Najib & Cahyaningdyah (2020) dalam penelitiannya mengungkapkan bahwa  Ohlson  menggunakan logistic  regression dalam  model  analisisnya  dikarenakan Ohlson  mencoba  untuk mengatasi  kelemahan  dari  penggunaan  model  (MDA).  Model  yang dibangun  Ohlson  memiliki  9  variabel  yang  terdiri  dari  beberapa  rasio  keuangan.  model tersebut adalah:
𝑂 − 𝑆𝑐𝑜𝑟𝑒 =   −1,32 − 0,407 𝑋1 + 6,03 𝑋2 − 1,43𝑋3 + 0,0757𝑋4 − 2,37𝑋5 − 1,83𝑋6 +
0,285𝑋7 − 1,72𝑋8 − 0,521𝑋9
(2)
Keterangan: X1 = Log (total asset/indeks tingkat harga GNP) X2 = Total utang/total aset X3 = Modal kerja/total asset X4 = Utang lancar/aktiva lancar X5 = 1 jika total utang > total aset ; 0 jika sebaliknya X6 = Laba bersih/total aktiva X7 = Arus kas operasi/total utang X8 = 1 jika laba bersih negatif (-) untuk dua (2) tahun terakhir; 0 jika sebaliknya X9 = (laba bersih tahun t – laba bersih tahun t-1 ) / (laba bersih tahun t + laba bersih tahun t-1 )
Kriteria  untuk  mengidentifikasi  potensi  pailit  perusahaan  berdasarkan  O-Score  ditunjukkan sebagai berikut:
Tabel 2. Kriteria O-Score Skor O Indikasi > 0,38 Bangkrut < 0,38 Tidak Bangkrut Sumber: Najib & Cahyaningdyah (2020)

## Perbandingan Kebangkrutan Model Altman dan Ohlshon …
Tahapan Analisa Data. Metode analisa data dalam penelitian ini dilakukan dalam tiga tahap kegiatan yaitu:
1.  Menghitung nilai dari kondisi keuangan perusahaan berdasarkan model Altman Z-Score dan O-Score dan kemudian melakukan analisis berdasarkan nilai tersebut.
2.  Setelah hasil nilai perhitungan model Z-Score dan O-Score diperoleh maka selanjutnya dilakukan  analisis  tren.  Munawir  (2014)  menyatakan  bahwa  analisis  tren  dapat mendeteksi suatu tendensi daripada kondisi keuangannya melalui suatu teknik analisis yang mana bertujuan untuk memperlihatkan tendensi tersebut tetap, naik ataupun turun. Analisis  tren  memiliki  kecenderungan  atau  tendensi  dari  data  laporan  keuangan perusahaan (Sukamulja, 2019).
3.  Menggunakan alat analisis independent sample t-test untuk mengetahui apakah ada atau tidak  perbedaan  rata-rata  diantara  dua  metode  prediksi  kebangkrutan  Z-Score  dan  O- Score.
4.  Membandingkan  kedua  model  prediksi  kebangkrutan  untuk  mengetahui  persentase tingkat akurasi tiap model dengan cara membandingkan jumlah perusahaan terprediksi bangkrut dengan jumlah sampel penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Model  Altman  Z-Score. Hasil  perhitungan  Z-Score  pada  tahun  2018  menunjukkan terdapat  7  perusahaan  yang  terindikasi  pailit,  8  perusahaan  yang masuk dalam  area  ragu- ragu dan 19 perusahaan lainnya menunjukkan nilai Z > 2,60 yang menunjukkan perusahaan tidak terancam pailit yang ditunjukkan pada Tabel 3.
Tabel 3. Klasifikasi Perusahaan Berdasarkan Z-Score
Skor Z Indikasi Jumlah Perusahaan 2018 2019 2020 2021 Z < 1,10 Perusahaan diprediksi pailit 7 7 14 13 1,10 < Z < 2,60 Daerah ragu-ragu 8 7 4 5 Z > 2 ,60 Perusahaan tidak pailit 19 20 16 16
Sumber: Olah Data (2023)
Pada  tahun  2019,  terdapat  7  perusahaan  yang  terindikasi  pailit    (Z  <  1,10);  7 perusahaan  yang  tergolong  ragu-ragu  (1,10  <  Z  <  2,60)  dan  sisanya  20  perusahaan  tidak terancam pailit. Terjadi peningkatan jumlah perusahaan yang pailit pada tahun 2020, terdapat 14 perusahaan yang terindikasi pailit; 4 perusahaan yang tergolong ragu-ragu dan sisanya 16 perusahaan  tidak  terindikasi  pailit.  Peningkatan  jumlah  perusahaan  pailit  berdasarkan  Z- Score  juga  terjadi  padatahun  2021,  dimana  terdapat  13  perusahaan  terindikasi  pailit,  5 perusahaan termasuk ragu-ragu dan sisanya 16 perusahaan tidak terindikasi pailit.
Model Ohlson. Tabel 4 menunjukkan hasil perhitungan O-Score menunjukkan jumlah perusahaan  yang  terindikasi  bangkrut  (O-Score  >  0,38)  pada  tahun  2018  sebanyak  3 perusahaan dan mengalami penurunan menjadi 0 pada tahun 2019 dan menjadi 1 dan 2 pada tahun 2020 dan 2021.
Tabel 4. Klasifikasi Perusahaan Berdasarkan O-Score
Skor Z Indikasi Jumlah Perusahaan 2018 2019 2020 2021 > 0,38 Bangkrut 3 0 1 2 < 0,38 Tidak Bangkrut 31 34 33 32 Sumber: Olah Data (2023)
Jumlah perusahaan yang terindikasi tidak mengalami kebangkrutan (O-Score < 0,38) relative stabil dengan jumlah 31 perusahaan pada tahun 2018, 34 perusahaan pada tahun 2019, 33 perusahaan pada tahun 33, serta 32 perusahaan pada tahun 2021.

## Analisa Tren
Model Altman Z-Score. Berdasarkan analisa tren  yang ditunjukkan pada Gambar 1. jumlah  perusahaan  yang  terindikasi  bangkrut  berdasarkan  nilai  Z-Score  diketahui  jumlah perusahaan  yang  mengalami  kebangkrutan/pailit  pada  tahun  2018  dan  2019  relatif  stabil sebanyak  7  perusahaan.  Jumlah  perusahaan  yang  terindikasi  bangkrut  mengalami peningkatan  di  tahun  2020  sebanyak  14  perusahaan  dan  menjadi  13  perusahaan  di  tahun 2021. Peningkatan jumlah perusahaan yang terindikasi bangkrut sejalan dengan penurunan ekonomi yang terjadi akibat dimulainya pandemic covid-19 awal tahun 2020.

## Gambar 1. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Berdasarkan Z-Score
Sumber: Olah Data (2023)

## Model Ohlson
Analisa  tren  yang  ditunjukkan  pada  Gambar  2.  jumlah  perusahaan  yang  terindikasi bangkrut berdasarkan nilai O-Score menunjukkan pada tahun 2018 terdapat  3 perusahaan yang terindikasi bangkrut. Angka tersebut mengalami penurunan pada tahun 2019, dimana tidak  ada  perusahaan  yang  terindikasi  mengalami  kebangkrutan.  Berbeda  dengan  hasil Analisa  Z-score,  pada  tahun  2020  dan  2021,  hanya  terdapat  1  dan  2  perusahaan  yang terindikasi mengalami kebangkrutan.

## Gambar 2. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Berdasarkan O-Score
Sumber: Olah Data (2023)
7 7 14 13 8 7 4 5 19 20 16 16 T H   2 0 1 8 T H   2 0 1 9 T H   2 0 2 0 T H   2 0 2 1 Perusahaan diprediksi pailit Daerah ragu-ragu
Perusahaan tidak pailit
3 0 1 2 31 34 33 32 0 10 20 30 40 Th 2018 Th 2019 Th 2020
Th 2021 Bangkrut Tidak Bangkrut

## Perbandingan Kebangkrutan Model Altman dan Ohlshon … Ferry Santoso, Dewi Anggraini, Ani Siska MY
Independent  sample  t-test. Pada  Tabel  5 menunjukkan  nilai  rata-rata  Z-Score  dari sampel  penelitian  ini    adalah  11,778  (Z>  2,60)    yang  berarti  berdasarkan  analisis  dengan menggunakan Z-Score rata-rata perusahaan sampel dalam penelitian ini tidak menunjukkan indikasi mengalami kebangkrutan. Indikasi yang sama juga ditunjukkan oleh model Ohlson, dengan  rata-rata  nilai  O-Score  sebesar  -4,425  (O  <  0,38)  yang  menunjukkan  rata-rata perusahaan tidak mengalami kebangrutan.
Tabel 5. Group Statistics Model N Mean Std. Deviation Std. Error Mean Score Kebangkrutan Z-Score 136 11,778 68,577 5,880 O-Score 136 -4,425 22,024 1,888 Sumber: Olah Data (2023)
Tabel 6. menunjukkan pengujian independent sample test menunjukkan nilai F hitung levene  test  sebesar  5,409  dengan  tingkat  signifikansi  0,021.  Nilai  signifikansi  <  0,05 menunjukkan  bahwa terdapat  perbedaan  signifikan  antara  nilai  Z-Score dan O-Score  pada perusahaan  yang  dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini.  Perbedaan  ini  didukung  dengan perbedaan nilai rata-rata antara Z-Score dan O-Score  di tabel 5, dimana Z-Score memiliki nilai rata-rata 11,7783384 dengan standar deviasi 68,5770252, sedangkan O-Score memiliki nilai rata-rata -4,4257297 dengan standar deviasi sebesar 22,02477507. Perbedaan Z-Score dan  O-Score  dalam  memprediksi  tingkat  kebangrutan  perusahaan  juga  tampak  dari perbedaan  jumlah  perusahaan  yang  diprediksi  mengalami  kebangkrutan.  Dari  analisis  tren dapat dilihat bahwa jumlah perusahaan yang diprediksi bangkrut  berdasarkan Model Altman Z-Score dan Model Ohlson tidak sama dari 4 tahun periode penelitian.
Tabel 6. Independent Samples Test Levene's Test for Equality of Variances Score Kebangkrutan F Sig Equal variances assumed 5,409 0,021 Equal variances not assumed Sumber: Olah Data (2023)
Perbedaan Z-Score dan O-Score dalam memprediksi tingkat kebangrutan perusahaan juga  tampak  dari  perbedaan  jumlah  perusahaan  yang  diprediksi  mengalami  kebangkrutan. Dari  analisis  tren  dapat  dilihat  bahwa  jumlah  perusahaan  yang  diprediksi  bangkrut berdasarkan  Model  Altman  Z-Score  dan  Model  Ohlson  tidak  sama  dari  4  tahun  periode penelitian.
Uji  Akurasi  Prediksi  Kebangkrutan. Hasil  perhitungan  tingkat  akurasi  prediksi kebangkrutan ditunjukkan pada Tabel 7.
Tabel 7. Perhitungan Tingkat Akurasi Prediksi Kebangkrutan
Hasil Perhitungan Z-Score O-Score Total Pailit Ragu- ragu Tidak Pailit Bangkrut Tidak Bangkrut Kondisi Perusahaan 41 24 71 6 130 272 Total Sampel 136 136 272 Akurasi 30,15% 4,41% Sumber: Olah Data (2023)
Perhitungan  tingkat  akurasi  prediksi  kebangkrutan  menunjukkan  tingkat  akurasi  prediksi kebangkrutan  dengan  Z-Score  sebesar  30,15%  dan  O  -Score  sebesar  4,41%.  Hasil  ini menunjukkan  Model  Altman  Z-Score  mempunyai  tingkat  akurasi  lebih  tinggi  dibandingkan Model Ohlson  dalam memprediksi  kebangkrutan untuk  perusahaan  perusahaan  sub  sektor pariwisata, restoran dan hotel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2021.

## KESIMPULAN
Jumlah  perusahaan  yang  terindikasi  mengalami  pailit/kebangkrutan  berdasarkan perhitungan skor kebangkrutan dengan Model Altman Z-Score  sebanyak 7 perusahaan pada tahun  2018  dan  tahun  2019.  Jumlah  perusahaan  yang  terindikasi  mengalami pailit/kebangkrutan mengalami peningkatan menjadi 14 perusahaan  dan 13 perusahaan pada tahun  2020  dan  2021  sejalan  dengan  terjadinya  penurunan  ekonomi  yang  terjadi  akibat pandemi Covid-19.  Berdasarkan O-Score, terdapat 3 perusahaan yang terindikasi bangkrut di  tahun  2018  serta  tidak  terdapat  perusahaan  yang  terindikasi  bangkrut  di  tahun  2019. Jumlah perusahaan yang terindikasi mengalami kebangkrutan naik menjadi 1 perusahaan di tahun 2020 dan 2 perusahaan di tahun 2021.
Hasil  uji  independent  sampe  t-test  menunjukkan  nilai  signifikansi  0,021,  Nilai signifikansi < 0,05 menunjukkan terdapat perbedaan signifikan  antara Z-Score dan O-Score. Hasil ini didukung dengan perbedaan  nilai rata-rata kedua model tersebut  serta perbedaan jumlah perusahaan yang diprediksi bangkrut berdasarkan kedua model dari tahun 2018-2021. Uji  akurasi  prediksi  kebangkrutan  menunjukkan  Z-Score  memiliki  tingkat  prediksi kebangkrutan  yang  lebih  baik  sebesar  30,15%  dibandingkan  O-Score  yang  hanya  sebesar 4,41%. Hasil ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan Widyastuti & Rahayu (2018) yang menyimpulkan  Model  Altman  Z-Score  mempunyai  akurasi  yang  paling  tinggi  dalam memprediksi  potensi  kebangkrutan  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Altman. E. I. (1968). Fianancial Ratios, Discriminant Analysis and The Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23 (4).
Altman  E.I.  &  Hotchkiss  E.  (2005).  Corporate  Financial  Distress  and  Bankruptcy  (Third Edition). New Jersey: John Wiley and Sons, Inc.
Anggraini,  D.,  &  My,  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Management  &  Accounting  Expose , 2 (1),  1 –9. https://doi.org/10.47232/aktual.v17i1.34
Hotpartua,  C.,  &  Paranita,  E.  S.  (2020).  Analisis  Komparatif  Tingkat  Kesehatan  Bank Berdasarkan Metode RGEC. Jurnal Inovasi Bisnis Dan Manajemen Indonesia , 3 (2), 249 – 262.
Widyastuti,  I.,  &  Rahayu,  S.  (2018).  Akurasi  Potensi  Memprediksi  Kebangkrutan  Metode Altman Z-Score Dan Metode Ohlson O-Score. ProBank , 3 (2), 1 –7. https://doi.org/10.36587/probank.v3i2.369
Sobariah, D. & Kristiastuti, F.,  (2022). Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Sub Sektor  Perhotelan  Menggunakan  Metode  Altman  Z  Score. Management  and Entrepreneurship Journal , 5 (1).
Sugiyono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D. Bandung : Alfabeta. Sukamulja,  Sukamawati.  (2019).  Analisis  Laporan  Keuangan  Sebagai  Dasar  Pengambilan Keputusan Investasi. Yogyakarta: Andi dan BPFE.

## Perbandingan Kebangkrutan Model Altman dan Ohlshon …
Usmany,  P.  &  Loupatty  L.G.  (2021).  Analisis  Potensi  Kebangkrutan  Sebagai  Dampak Pandemi Covid-19 Pada Perusahaan Sub Sektor Restoran, Hotel dan Pariwisata di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 4 (2).
Lawrence  J.R.  et  al.  (2015).  The  Use  Of  Ohlson's  O-Score  For  Bankruptcy  Prediction  In Thailand. The Journal of Applied Business Research .
Widyastuti,  I.  &  Rahayu,  S.  (2018).  Akurasi  Potensi  Memprediksi  Kebangkrutan  Metode Altman Z-Score dan Metode Ohlson O-Score. Jurnal Ekonomi dan Perbankan , 3 (2).