## J-MAS
Pengaruh Kebijakan Restrukturasi Pembiayaan Terhadap Stabilitas Perbankan Syariah di Indonesia: Bukti Empiris di Tengah Pandemi Covid 19

## Ahmad Fatoni
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sultan Ageng Tirtayasa Banten Correspondence email: ahmadfatoni@untirta.ac.id
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan restrukturasi pembiayaan melalui peraturan Nomor 11/ POJK.03/ 2020 terhadap stabilitas perbankan syariah di Indonesia. Penelitian ini menggunakan data panel 6 Bank Syariah terbesar di Indonesia periode September 2018 sampai dengan Desember 2020. Penelitian ini menggunakan Random Effect Model sebagai model  estimasi  terbaik.  Hasil  penelitian  menunjukkan  kebijakan  restrukturasi  pembiayaan  memiliki  pengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  stabilitas  bank  syariah.  Sementara itu Non  Performing Financing (NPF)  dan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB) sebagai  variabel kontrol,  mempunyai  pengaruh positif signifikan terhadap  stabilitas  bank syariah. Sedangkan inflasi mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap stabilitas bank syariah. Penelitian ini tidak menemukan pengaruh ukuran bank terhadap stabilitas perbankan syariah di Indonesia.
Kata Kunci: Stabilitas Perbankan Syariah, Restrukturasi Pembiayaan.
Abstract.  This study  aims  to  analyze  the effect  of financing  restructuring policies  through  regulation No.  11/ POJK.03/2020  on Islamic banking stability in Indonesia. This study uses panel data from the 6 largest Islamic banking in Indonesia for the period September  2018  to  December  2020.  This  study  uses  the  REM  model  as  the  best  estimation  model.  The  results  showed  that  the financing restructuring policy had a negative and significant effect on the stability of Islamic banking ini Indonesia. Meanwhile, Non-Performing Financing (NPF) and Gross Domestic Product (GDP) as control variables have a possitive significant effect on Islamic banking stability. Meanwhile, inflation has a negative and significant effect on the stability of Islamic banking. This study did not find the effect of bank size on the stability of Islamic banking in Indonesia.

## Keywords: Islamic Banking Stability, Financing Restructuring

## PENDAHULUAN
Dalam  tren  globalisasi  ekonomi,  operasi  sistem  perbankan  memainkan  peranan  penting  dalam  mewujudkan stabilitas perekonomian. Menurut Claessens (1999), restrukturisasi bank bertujuan untuk mengatur, meningkatkan tata kelola  untuk  memastikan  keamanan  dari  sistem  dan  menciptakan  keuangan  yang  kuat  dan  mampu  mengelola manajemen risiko yang baik. Waxman (1998) dalam studinya mengungkapkan bahwa restrukturisasi bank sering kali dilakukan setiap kali ada bukti ketidakmampuan bank untuk membayar lebih dari 20% dari total simpanan. Perjalanan industri bank syariah dimulai sejak didirikanya pertama kali bank yang berlandaskan pada prinsip syariah yaitu Bank Muamalat  yang didirikan pada tahun 1992. Pendirian bank syariah tersebut  terbukti bertahan  terhadap gejolak  krisis moneter  pada  tahun  1998.  Kemudian  pemerintah  pada  era  reformasi  mulai  fokus  dalam  memajukan  perbankan syariah.  Hal  demikian  terbukti,  data  tahun  2020  sudah  memiliki  14  Bank  Umum  dan  20  Unit  Usaha  yang berlandaskan pada prinsip syariah Islam. Pada tahun 2020 Bank Umum Syariah (BUS) dan Unit Usaha Syariah (UUS) memiliki aset sebesar 593 Triliun Rupiah (SPS OJK, 2020).
Wabah  virus  Covid  19  menyebar  pada  awal  tahun  2020  berdampak  terhadap  hampir  seluruh  sektor perekonomian  di  Indonesia  termasuk  sektor  perbankan  termasuk  perbankan  syariah.  Oleh  karena  itu  untuk mengantisipasi  dampak  terhadap  sektor  perbankan,  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  mengeluarkan  kebijakan  melalui peraturan  No.11/POJK.03/2020.  Didalam  peraturan  tersebut  memuat  aturan  restrukturasi  kredit  atau  pembiayaan selama  masa  Covid  19.  Program  restrukturisasi  pembiayaan  akan  memberikan  keringanan  dalam  pembayaran angsuran  sehingga  dapat  meringankan  para  debitur.  Gambar  1  menunjukkan  besaran  kredit/pembiayaan  yang  telah melakukan  proses  restrukturasi.  Hingga  10  Mei  2021  tercatat  kredit/pembiayaan  yang  telah  di  restrukturasi  sebesar 778,20  Triliun  Rupiah.  Beberapa  penelitian  yang  dilakukan  Denizer  dkk,  (2007);  Isik  &  Hassan  (2002);  Zhao  dkk, (2010)  menemukan  bahwa  restrukturasi  keuangan  dapat  meningkatkan  performa  bank.  Kegiatan  restrukturasi  dapat meningkatkan  kinerja  perbankan,  mengalokasikan  sumber  daya  yang  lebih  baik,  memulai  inovasi,  meningkatkan kualitas layanan kepada nasabah dan terjaganya stabilitas keuangan Osoro (2014).
Ahmad  Fatoni,  Pengaruh  Kebijakan  Restrukturasi  Pembiayaan  Terhadap  Stabilitas  Perbankan  Syariah  di  Indonesia:  Bukti Empiris di Tengah Pandemi Covid 19

## Sumber : OJK (2021)

## Gambar 1 Outstanding Restrukturasi Kredit/Pembiayaan
Di Indonesia beberapa peneliti menyoroti kebijakan restrukturasi seperti Fasa dkk (2021) dengan pendekatan kualitatif mengungkapkan bahwa restrukturasi kredit membutuhkan modal dan likuiditas yang  tinggi sehingga bank- bank  yang  memiliki  modal  rendah  akan  mengalami  kesulitan.  Demikian  pula  Wahyudi  &  Arbay  (2021)  melalui pendekatan  deskriptif  kualitatif  meneliti  dampak  restrukturasi  kredit  terhadap  kualitas  kredit  bank.  Hasil  penelitian menunjukan  bahwa  kualitas  kredit  menunjukan  kinerja  yang  lebih  baik  setelah  diterapkanya  restrukturasi  kredit. Berbeda  dari  beberapa  penelitian  sebelumnya,  penelitian  ini  akan  menganalisis  pengaruh  restrukturasi  pembiayaan terhadap stabilitas bank syariah melalui pendekatan kuantitatif.
Saat ini belum ada pengertian yang dibakukan secara internasional terkait definisi stabilitas sistem keuangan. Namun demikian, definisi stabilitas keuangan terdapat dari berbagai sumber seperti bank sentral dan akademisi. Salah satu  definisi  stabilitas  sistem  keuangan.  Deutsche  Bundesbank  (2003)  dimana  sistem  keuangan  mempunyai  efisiensi kinerja  dalam  mengelola  sumber  dana,  penyebaran  risiko,  dan  penyelesaian  sistem  penbayaran  meskipun  terjadi gejolak  ekonomi.  Definisi  lain  seperti  yang  diungkapkan  oleh  Schinasi  (2006)  dimana  stabilitas  keuangan  yaitu pengelolaan sistem keuangan dari risiko dan dapat bertahan dari gejolak ekonomi. Menurut UU Nomor 9 Tahun 2016 yang  dimaksud  dengan  stabilitas  sistem  keuangan  yaitu  suatu  kondisi  sistem  keuangan  dapat  bertahan  secara  efektif dan efisien ketika dihadapkan pada gejolak krisis baik dari dalam maupun dari luar.

## Tinjauan Pustaka
Jenis  pengukuran  stabilitas  pada  penelitian  ini  adalah  adalah  Z-Score.  Z-score  mempunyai  korelasi  negatif dengan  kebangkrutan  industri  keuangan,  artinya  nilai  aset  dimungkinkan  dapat  dibawah  dari  nilai  utang.  Semakin tinggi  tingkat  Z  score  merepresentasikan  kemungkinan  kebangkrutan  industri  perbankan  yang  semakin  kecil  (World Bank,  2016).  Z-score  merupakan proxy dari  risiko  perbankan  secara  keseluruhan.  Z-score  menggambarkan probabilitas  kebangkrutan  bank  dengan  mengkombinasikan size profitabilitas  bank, leverage, dan  volatilitas keuntungan. Dengan alasan tersebut Čihák & Hesse (2010) menggunakan model Z-score untuk mengukur sistem bank stability .  Penelitian  yang  pernah  dilakukan  Laeven  dkk  (2014)  dan  Isshaq  dkk  (2012)  juga  menggunakan  Z  score untuk melihat sejauh mana tingkatan stabilitas suatu bank.
Z-score  merupakan  Indeks  yang  menggambarkan  tingkat  stabilitas  perbankan,  dimana  ROA  untuk  melihat kemampuan  bank  dalam  menghasilkan  profitabilitas.  Sementara Capital  Adequacy  Ratio (CAR) yang merepresentasikan  permodalan  bank  dan  tingkat leverage. Sedangkan 𝜎 𝑅𝑂𝐴 merupakan  deviasi  ROA  untuk  melihat volatilitas. Menurut Gilson dkk (1990) restrukturisasi kredit adalah transaksi yang mengubah kontrak kredit yang ada menjadi  kontrak  baru.  Buku  Studi  Bank  Dunia “Out  of  Court  Debt  Restructuring” yang  ditulis  Garrido  (2012) menjelaskan  bahwa  dalam  beberapa  kasus  penyelesaian  kredit  bermasalah  (restrukturisasi)  terbukti  lebih  efektif daripada  penyelesaian  melalui  prosedur  insolvensi  formal.  Dalam  studinya,  Garrido  (2012)  memberikan  pandangan bahwa  perjanjian  restrukturisasi  antara  debitur  dan  kreditur  adalah  perjanjian  kontraktual  yang  harus  didukung  oleh norma atau prinsip dan perlunya intervensi dari otoritas terkait (regulator) melalui peraturan.
Pada Maret 2020 OJK mengeluarkan kebijakan melalui peraturan Nomor 11/ POJK.03/ 2020 yang mengatur keringanan  kewajiban  angsuran  sebagai  langkah coutercyclical efek  dari Corona  Virus  Desease 2019.  Isi  dari peraturan  tersebut  yaitu  kebijakan  yang  berkaitan  dengan  kualitas  aset  bank  dan  kebijakan  yang  berkaitan  dengan restrukturisasi  pembiayaan  baik  bank  konvensional  maupun  bank  syariah.  Rose  (1994)  pada  penelitianya menggunakan sampel 730 bank umum di Amerika Serikat pada periode krisis tahun 1980-1990. Melalui metode OLS
Ahmad  Fatoni,  Pengaruh  Kebijakan  Restrukturasi  Pembiayaan  Terhadap  Stabilitas  Perbankan  Syariah  di  Indonesia:  Bukti Empiris di Tengah Pandemi Covid 19
menemukan  bank  yang  direstrukturisasi  memiliki  keuntungan  yang  lebih  tinggi,  konsisten  dan  meningkat.  Osoro (2014) meneliti pengaruh keuangan restrukturisasi kinerja keuangan secara keseluruhan dari bank komersial di Kenya. Penelitian  tersebut  menggunakan  sampel  sebanyak  11  bank  komersial  yang  terdaftar  di  Nairobi  Security  Exchange (NSE) pada periode 2008-2013. Hasil penelitianya diperoleh bahwa restrukturisasi keuangan terdapat pengaruh positif dan  juga  signifikan  pada  kinerja  keuangan  bank  umum  di  Kenya.  Sementara  itu  Ahamed  &  Mallick  (2015)  dalam penelitianya  menemukan  efek  kasusalitas  antara  restrukturasi  kredit  terhadap  stabilitas  bank  di  India  selama  periode 1992-2012.  Bank-bank  yang  berpartisipasi  dalam  proses  restrukturisai  mendapatkan  stabilitas  yang  semakin meningkat.
Beberapa  variabel  kontrol  juga  digunakan  dalam  penelitian  yang  berkaitan  dengan  stabilitas  bank  syariah. Pertama  adalah  ukuran  bank,  dalam  analisa  secara  teoritis  size  bank  yang  besar  maka  semakin  bagus  manajemen risikonya,  SDM,  dan  infrastruktur  yang  dapat  berkontribusi  dalam  mempertahakan  stabilitas  bank.  Uhde  & Heimeshoff  (2009)  mengungkapkan  Bank  besar  dapat  meningkatkan  keuntungan  dan  memilki capital  buffers yang lebih  baik  sehingga  memungkinkan  mereka  terhindar  dari  risiko  likuiditas  atau  guncangan  yang  disebabkan  gejolak ekonomi. Laeven dkk (2014) dalam studinya mengungkapkan bahwa model bisnis dan kinerja bank dipengaruhi oleh ukuran  bank.  Bank  dengan  size  kecil  memiliki  jangkauan  yang  lebih  kecil  daripada  bank  dengan  size  yang  besar sehingga  dapat  mempengaruhi  besar  kecilnya  keuntungan  yang  dihasilkan.  Selanjutnya  Non  Performing  Financing (NPF) juga digunakan sebagai variabel control di penelitian ini. Rasio NPF merepresentasikan risiko pembiayaan bank syariah,  tingginya  angka  rasio  ini  mengindikasikan  tingginya  profil  risiko  pembiayaan  pada  bank  syariah  yang  pada akhirnya  akan  berdampak  pada  stabilitas  sistem  bank  syariah.  Studi  yang  dilakukan  Gonzales  &  Hermosillo  (1999) menemukan  bahwa  bank  collapse  atau  bangkrut  terjadi  dikarenakan  risiko  kredit.  Houben  dkk  (2004)  dan  Schinasi (2006) mengungkapkan bahwa financial risk adalah salah satu yang menyebabkan ketidakstabilan perbankan.
Dalam  penelitian  ini  juga  memasukan  kodisi  makro  ekonomi  kedalam  variabel  penelitian  yaitu  (PDB)  dan inflasi.  PDB  dapat  merepresentasikan  perkembangan  ekonomi  suatu  negara.  PDB  merepresentasikan  sejauh  mana aktivitas  ekonomi  yang  memberikan  dampak  pada  pendapatan  masyarakat.  Menurut  Todaro  &  Smith  (2008)  PDB adalah  merupakan  indikator  pertumbuhan  ekonomi  yang  menilai  besaran  hasil  output  baik  barang  maupun  jasa  dari suatu negara baik  warga  negara sendiri maupun asing yang selanjutnya dapat didistribusikan baik  ke pasar domestik maupun luar negeri.
Beberapa penelitian seperti Rahim & Zakaria (2013) dan Fatoni & Sidiq (2019) dengan hasil penelitian yaitu stabilitas bank syariah mendapatkan pengaruh positif dan signifikan dari pertumbuhan ekonomi. Sementara itu inflasi yang  didefinisikan  naiknya  harga  barang  maupun  jasa  yang  secara  periodik  bersifat continue dalam  suatu  negara. Inflasi  dapat  digunakan  sebagai  indikator  stabilitas  harga-harga  karena  hubunganya  selalu  dikaitkan  dengan  agregat moneter.  Inflasi dengan kenaikan  yang  cukup signifikan akan memiliki efek terhadap turunya pendapatan masyarkat dan memiliki hubungan negatif dengan ekonomi rill dan sektor keuangan. Jika dilihat dari sisi teori, inflasi memiliki korelasi  yang  negatif  dengan  tingkat  stabilitas  yang  dimiliki  oleh  bank  syariah.  Hasil  pada  penelitian-penelitian sebelumnya  menemukan  bahwa  terdapat  hubungan  antara  inflasi  dan  stabilitas  keuangan  (Akram  &  Eitrheim,  2008; Boyd dkk 2001)

## METODE
Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif berdasarkan data panel. Sedangkan Populasinya yaitu seluruh Bank  Umum  Syariah  dengan  teknik  pertimbangan  tertentu  atau  yang  sering  disebut  dengan  Purposive  Sampling Method  dengan  6  bank  terbesar  terpilih  sebagai  sampel  penelitian.  Diantaranya  yang  dijadikan  sampel  adalah  Bank Mandiri Syariah, Bank Syariah BNI, Bank Syariah BRI, Bank Muamalat, Bank Syariah Mega dan Bank Syariah Panin Dubai. Sementara itu jenis data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini yakni data kuartalan bulan September 2018  sampai  dengan  bulan  Desember  2020.  Data  tersebut  bersumber  dari  OJK,  BI  dan  BPS.  Selanjutnya,  berikut adalah model umum penelitian:
𝑙𝑛𝑍𝑆 𝑖𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝑑𝑅𝐸𝑆𝑇 1𝑖𝑡 + 𝛽 2 𝑙𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸 2𝑖𝑡 + 𝛽 3 𝑁𝑃𝐹 3𝑖𝑡 + 𝛽 4 𝑙𝑛𝑃𝐷𝐵 4𝑖𝑡 + 𝛽 5 𝐼𝑁𝐹 5𝑖𝑡 +   𝜀 𝑖𝑡 Dimana: lnZS : Z-Score BUS dalam bentuk logaritma natural; dREST : Dummy kebijakan restrukturisasi pembiayaan, periode sebelum penerapan kebijakan bernilai 0 dan penerapan kebijakan bernilai 1; lnSIZE : Ukuran (aset) BUS dalm bentuk logaritma natural; NPF : Non Performing Financing BUS; lnPDB : PDB dalam bentuk logaritma natural; INF :Inflasi; 𝛽 0 : Intercept / Konstanta; 𝜀 : Variabel Pengganggu
Menurut  Baltagi,  (2008)  yang  dimaksud  dengan  panel  data  adalah  data  perindividu  pada  periode  waktu pengamatan. Kemudian regresi dengan data yang menggunakan data panel adalah gabungan dari data time series dan cross  section  kedalam  sebuah  persamaan.  Regresi  ini  digunakan  untuk  mengatasi  beberapa  masalah  yang  biasanya terjadi  ketika  melakukan  regresi  baik  time  series  maupun  ketika  melakukan  regresi  cross  section.  Adapun problem yang  dihadapi  seperti  ketersediaan  data,  heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi.  Alasan  lain  digunakanya  regresi  ini adalah efisiensi pada saat melakukan regresi (Sriyana, 2014).
Ahmad  Fatoni,  Pengaruh  Kebijakan  Restrukturasi  Pembiayaan  Terhadap  Stabilitas  Perbankan  Syariah  di  Indonesia:  Bukti Empiris di Tengah Pandemi Covid 19

## HASIL

## Tabel 1

## Hasil Uji Chow

## Sumber: data olahan
Tabel 1 hasil uji chow menunjukan model yang tepat adalah fixed effect. Hal demikian dapat dilihat dari nilai probabilitasnya  yaitu  0.0000  <  α  5%.  Kemudian  diperkuat  pada  Tabel  2  hasil  uji  chow  model  yang  tepat  adalah random effect , model ini tepat karena dapat dilihat dari nilai probabilitasnya yaitu 1.0000 > α 5%. Sedangkan Tabel 3 hasil uji LM model yang tepat adalah random effect. Pemilihatn model tersebut didasarkan pada nilai probabilitasnya yaitu 0.0000 < α 5%.

## Tabel 2
Hasil Uji Hausman

## Sumber: data olahan
Tabel 3

## Hasil Uji Lagrange Multiplier (LM)

## Sumber: data olahan
Tabel  4  hasil  estimasi random  effect maka  dapat  diketahui  variabel  restrukturasi  pembiayaan  (DREST) memiliki  tanda  koefisien  yang  tidak  sesuai  dengan  dugaan.  Namun  demikian  nilai  koefisien  variabel  restrukturasi pembiayaan adalah sebesar -1,9520 dengan nilai probabilitas 0,0060 < α 5% maka menolak H 0 atau menerima H α . Ini berarti  menurut  statistik  menunjukkan  bahwa  variabel  restrukturasi  pembiayaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  stabilitas  perbankan  syariah  (lnZS).  Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  penerapan  restrukturisasi pembiayaan pada setiap periodenya akan menurunkan stabilitas perbankan syariah (lnZS) sebesar 1,9520 pada tingkat signifikansi 5%.

## Tabel 4 Hasil Estimasi Random Effect
Keterangan: Tingkat Signifikansi *** (1%),** 5(%),*(10%) Sumber: data olahan
Ahmad  Fatoni,  Pengaruh  Kebijakan  Restrukturasi  Pembiayaan  Terhadap  Stabilitas  Perbankan  Syariah  di  Indonesia:  Bukti Empiris di Tengah Pandemi Covid 19
Selanjutnya  adalah  variabel  ukuran  bank  (lnSIZE)  nilai  kofisien  yang  dimilikinya  sebesar  -0,156796  dengan probability sebesar 0,1168 > α 10% maka gagal menolak H 0 atau menolak H α . Ini berarti secara statistik menunjukkan bahwa variabel ukuran bank tidak memiliki pengaruh terhadap stabilitas bank syariah (lnZS) di Indonesia. Sementara itu  variabel NPF memiliki  nilai  koefisien sebesar 0,054754 dengan probabilitas sebesar 0,0225 < α 5% dalam artian menolak H 0 atau  menerima H α .  Jadi  variabel  NPF  memiliki  pengaruh  terhadap  stabilitas  bank  syariah  (lnZS)  di Indonesia. Kemudian variabel Produk Domestik Bruto (lnPDB) yang menggambarkan keadaan pertumbuhan ekonomi memiliki  tanda  koefisien  yang  sesuai  dengan  dugaan.  Nilai  koefisien  variabel  Produk  Domestik  Bruto  (lnPDB) adadalah  27,34414  dengan  probabilitas  0,0124  <  α  5%  maka  menolak H 0 atau  menerima H α .  Ini  berarti  menurut statistik  menunjukkan  bahwa  variabel  Produk  Domestik  Bruto  (lnPDB)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap stabilitas  perbankan  syariah  di  Indonesia.  Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  peningkatan  Produk  Domestik  Bruto (lnPDB)  1%  akan  meningkatkan  stabilitas  bank  syariah  (lnZS)  sebesar  27,34414%  pada  tingkat  signifikansi  5%. Terakhir  adalah  variabel  inflasi  (INF)  memiliki  tanda  koefisien  yang  sesuai  dengan  dugaan.  Nilai  koefisien  variabel inflasi adalah sebesar -0,055005 dengan probabilitas sebesar 0,0058 < α 5% maka menolak H 0 atau menerima H α . Ini berarti  menurut  statistik  mengindikasikan  bahwa  variabel  inflasi  (INF)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap stabilitas perbankan  syariah (lnZS). Hal tersebut mengindikasikan bahwa peningkatan inflasi (INF)  sebesar 1% akan menurunkan stabilitas bank syariah (lnZS) sebesar 0,055005 persen pada tingkat signifikansi 5%.
Tahap  selanjutnya  adalah  melakukan  tes  diagnosa  untuk  lebih  memastikan  model  yang  benar  dengan melakukan pengujian asumsi klasik. Diantaranya adalah pengujian multikolinieritas melalui uji korelasi. Berdasarkan hasil  uji korelasi maka tidak  terjadi multikolinieritas  antar variabel bebas dengan melihat  koefisien  korelasi variabel bebas  <  0.85  dengan  demikian  tidak  terdapatnya  masalah  multikolinieritas.  Sementara  dalam  melakukan  pengujian normalitas  data  dengan  metode  Jarque-Bera  menunjukkan  nilai  probabilitas  0,3832  >  0,05  dengan  demikian  tidak terdapat masalah normalitas data dalam penelitian ini.

## SIMPULAN
Hampir seluruh  sektor perekonomian  termasuk sektor perbankan syariah terdampak pandemi covid 19. Oleh karena  itu  OJK  mengeluarkan  kebijakan coutercyclical untuk  meredam  dampak  mengakibatkan  terpuruknya  sektor perbankan.  Didalam  kebijakan  tersebut  mengatur  penetapan asset  quality dan  kebijakan  yang  berkaitan  dengan restrukturasi  pembiayaan.  Hasil  penelitian  menggunakan  data  panel  dengan Random  Effect  Model sebagai  model estimasi  terbaik  menunjukkan  bahwa  kebijakan  restrukturisasi  pembiayaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap stabilitas perbankan syariah di Indonesia. Sementara itu variabel kontrol yang digunakan dalam penelitian ini diantaranya  NPF  dan  PDB  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  stabilitas  perbankan  syariah  di Indonesia.  Sedangkan  inflasi  mempunyai  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  stabilitas  perbankan  syariah  di Indonesia.  Penelitian  ini  tidak  menemukan  adanya  pengaruh  ukuran  bank  terhadap  stabilitas  perbankan  syariah  di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahamed, M. M., & Mallick, S. 2015. Corporate Debt Restructuring, Bank Competition and Stability: Evidence from creditors’ perspective, 44 , 1–38.
Akram,  Q.  F.,  &  Eitrheim,  Ø.  2008.  Flexible  inflation  targeting  and  financial  stability:  Is  it  enough  to  stabilize inflation and output? Journal of Banking and Finance , 32 (7), 1242–1254. Baltagi, B. 2008. Econometric analysis of panel data . John Wiley & Sons.
Boyd,  J.  H.,  Levine,  R.,  &  Smith,  B.  D.  2001.  The  impact  of  inlation  on  financial  sector  performance. Journal  of Monetary Economics , 47 , 221–248.
Čihák,  M.,  &  Hesse,  H.  2010.  Islamic  Banks  and  Financial  Stability:  An  Empirical  Analysis. Journal  of  Financial Services Research . Springer. https://doi.org/10.1007/s10693-010-0089-0
Claessens,  S.  1999.  Strengthening  The  Banking  System  In  China :  Issues  And  Experience  A  joint  BIS  /  PBC conference held Monetary and Economic Department, 7 .
Denizer,  C.  A.,  Dinc,  M.,  &  Tarimcilar,  M.  2007.  Financial  liberalization  and  banking  efficiency:  Evidence  from Turkey. Journal of Productivity Analysis , 27 (3), 177–195. Deutsche Bundesbank. 2003. Report on the stability of the German financial system. Deutsche Bundesbank Monthly Report , 5–51.
Fasa,  M.  I.,  Hendri,  L.,  &  Suharto.  2021.  "Black  Hole"  Debt  Restructuring  and  Banking  Measures  Strengthening Performance and Role of Intermediation : Islamic and Commercial Bank In Indonesian. Integrated Journal of Business and Economics , 75–84.
Fatoni, A., & Sidiq, S. 2019. Analisis perbandingan stabilitas sistem perbankan syariah dan konvensional di Indonesia, 11 (2). https://doi.org/10.35313/ekspansi.v11i2.1350
Ahmad  Fatoni,  Pengaruh  Kebijakan  Restrukturasi  Pembiayaan  Terhadap  Stabilitas  Perbankan  Syariah  di  Indonesia:  Bukti Empiris di Tengah Pandemi Covid 19
Garrido, J. M. 2012. Out-of-court debt restructuring . World Bank.
Gilson,  S.  C.,  John,  K.,  &  Lang,  L.  H.  P.  1990.  Troubled  debt  restructurings.  An  empirical  study  of  private reorganization of firms in default. Journal of Financial Economics , 27 (2), 315–353. Gonzales, B., & Hermosillo. 1999. Developing Indicators To Provide Early Warnings of Banking Crises. Finance and Development , 36 (2), 36–39.
Houben, A., Kakes, J., & Schinasi, G. 2004. Toward a Framework for Safeguarding Financial Stability. IMF Working Papers , 4 (101), 1. https://doi.org/10.5089/9781451852547.001 Isik,  I.,  &  Hassan,  M.  K.  2002.  Technical,  scale  and  allocative  efficiencies  of  Turkish  banking  industry. Journal  of Banking and Finance , 26 (4), 719–766. https://doi.org/10.1016/S0378-4266(01)00167-4 Isshaq, Z., Bokpin, G. A., & Amoah, B. 2012. Efficiency and risk-taking behaviour of Ghanaian Banks . Research in Accounting in Emerging Economies , 12. Emerald Group Publishing Limited.
Laeven,  L.,  Ratnovski,  L.,  &  Tong,  H.  2014.  Bank  Size  and  Systemic  Risk:  Some  International  Evidence. International Monetary Fund, Mimeo. , 69 , 25–27. https://doi.org/10.2139/ssrn.2437729 Osoro,  P.  M.  2014.  Effect  of  Financial  Literacy  on  Management  of  Personal  Finances  Among  Employees  of Commercial Banks in Kenya, 1–66.
Rahim,  S.  R.  M.,  &  Zakaria,  R.  H.  2013.  Comparison  on  Stability  Between  Islamic  and  Conventional  Banks  in Malaysia. Journal of Islamic Economics, Banking and Finance , 9 (3), 131–149.
Rose,  P.  S.  1994.  The  Rescue  Of  Troubled  Banks :  Consequences  For  Corporate  Strategies  To  Deal  With  Financial And Operating Stress. Journal Of Financial And Strategic Decisions , 7 (2), 1–17. Schinasi, G. J. 2006. Preserving Financial Stability . International Monetary Fund. Sriyana, J. 2014. Metode Regresi Data Panel . Ekonisia. Todaro, M. P., & Smith, S. C. 2008. Pembangunan Ekonomi (1st ed.). Jakarta: Erlangga.
Uhde,  A.,  &  Heimeshoff,  U.  2009.  Consolidation  in  banking  and  financial  stability  in  Europe:  Empirical  evidence.
Journal of Banking and Finance , 33 (7), 1299–1311.
Wahyudi, C. A., & Arbay, E. A. 2021. The Impact of OJK Regulation No. 48/POJK.03/2020 the Quality of Credit and Risk Management of Banking Credit. Journal of Economics and Business , 4 (1), 204–213. Waxman, M. 1998. A Legal Framework for Systemic Bank Restructuring. SSRN Electronic Journal , (202). World Bank, 2016. Financial stability.
Zhao, T., Casu, B., & Ferrari, A. 2010. The impact of regulatory reforms on cost structure, ownership and competition in Indian banking. Journal of Banking and Finance , 34 (1), 246–254.