Bongaya Journal for Research in Accounting
Volume 2 Nomor 1 April 2019 . Hal 54-58. e-ISSN: 2615-8868 Homepage: https://ojs.stiem-bongaya.ac.id/index.php/BJRA
Analisis Kewajaran Harga Saham Dengan Pendekatan Analisis Fundamental Pada Subsektor Perbankan Di Bursa Efek Indonesia
Sahidah 1)
Email: sahidah@stiem-bongaya.ac.id
1 Dosen Akuntansi, STIEM Bongaya Makassar
©2019 –Bongaya Journal for Research Accounting STIEM Bongaya. Ini adalah artikel dengan akses terbuka dibawah licenci CC BY-NC-4.0 ( https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/ ).

## ABSTRAK
Penilitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  kewajaran  harga  saham  dengan  menggunakan  pendekatan analisis fundamental pada sektor perbankan di Bursa Efek Indonesia. Penilitian ini pendekatan kuantitatif yang merupakan pendekatan yang menekankan pada data-data numeric (angka). Populasi penilitian adalah perusahaan sektor  perbankan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  sebanyak  43  perusahaan.  dan  sekaligus  menjadi sampel penilitian dengan menggunakan menggunakan metode purposive sampling dengan karakteristik tertentu. Hasil  penilitian  menunjukkan  bahwa  kita  juga  bisa  membuat  keputusan  investasi  dimana  ketika  saham mengalami  kondisi Undervalued maka  kita  bisa  membeli  saham  tersebut  sedangkan  ketika  suatu  saham mengalami kondisi Overvalued maka kita bisa menjual saham tersebut.
Kata Kunci: Kewajaran Harga Saham, Pendekatan Analisis Fundamental

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  sumber permodalan  bagi  perusahaan  yang go  public melalui  penerbitan  saham  dan  menjualnya kepada  investor  melalui  Bursa  Efek  Indonesia (BEI),  sedangkan  bagi  investor  yang  ingin menanamkan  modalnya  pada  suatu  perusahaan dapat  melakukannya  dengan  membeli  saham perusahaan yang dikehendaki.
Menurut Widoatmodjo (2015:16) pasar modal dapat  dikatakan  pasar  abstrak,  di  mana  yang diperjualbelikan adalah dana-dana jangka panjang,  yaitu  dana  yang  keterikatannya  dalam investasi lebih dari satu tahun.
Untuk menginvestasikan dana, investor membutuhkan  informasi-informasi  keuangan maupun non keuangan yang bersifat simetris dan
dapat diakses oleh semua pihak yang berkepentingan.  Informasi  tentang  keuangan perusahaan yang go public berguna bagi investor sebagai  dasar  untuk  melakukan  penilaian terhadap  suatu  perusahaan  untuk  menentukan pilihan  berinvestasi,  sedangkan  bagi  perusahaan penting  untuk  mempromosikan  profil  dan pencapaian  perusahaannya  kepada  investor sehingga dapat menarik investor untuk menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Oleh karena itu peran pasar modal dewasa ini menjadi semakin  penting  mengingat  fungsi  pasar  modal sebagai tempat bertemunya pihak yang membutuhkan  dana  perusahaan  dan  pihak  yang ingin menanamkan modalnya.
Salah satu saham yang ditawarkan dalam BEI dan  menjadi  objek  penelitian  ini  adalah  sektor perbankan.  Dunia  perbankan  dan  pasar  modal
( Diterima : 2 Maret 2019; di revisi: 18 Maret-2019; dipublikasikan : 10 April-2019)
memiliki hubungan yang saling berkaitan karena investor  dapat  mengambil  keputusan  melakukan aktivitas  investasinya  dalam  bentuk  saham  atau obligasi.  Perubahan  ini  bergantung  pada return dan  resiko  yang  ditanggung  investor.  Nilai perusahaan  yang  baik  maka  akan  berdampak pada  harga  sahamperusahaan.  Oleh  karena  itu, dalam mempertimbangkan investasi, para investor  membutuhkan  invormasi  yang  akurat untuk  menentukan  saham  yang  baik  guna meminimalisir resiko dan memperoleh keuntungan maksimal.
Analisis  fundamental  merupakan  analisis yang mempelajari kondisi fundamental perusahaan termasuk mempelajari rasio keuangan  perusahaan  dan  umumnya  digunakan untuk  menentukan  saham  yang  ingin  dibeli  atau dijual.  Dalam  analisis  ini  dinyatakan  bahwa saham  memiliki  nilai  intrinsik  tertentu.  Analisis ini  akan  membandingkan  nilai  intrinsik  suatu saham  dengan  harga  pasarnya  guna  menentukan apakah  harga  pasar  saham  tersebut  sudah mencerminkan  nilai  intrinsiknya  atau  belum. Nilai intrinsik suatu saham ditentukan oleh faktor- faktor fundamental yang mempengaruhinya.
Nilai  saham  yang  akan  dibayar  oleh investor  tergantung  dari  hasil  yang  diharapkan untuk  diterima  dan  resiko  yang  terkandung dalam transaksi pembelian itu. Penilaian dimasukkan  untuk  dapat  menentukan  nilai  suatu saham  sehingga  perlu  diperoleh  standar  prestasi yang  dapat  digunakan  untuk  menlai  manfaat investasi saham yang bersangkutan.
Penelitian yang dilakukan oleh Mardiana (2011)  yang  berjudul  “Analisis  Nilai  Harga Saham  PT.  Bank  DKI”,  menemukan  bahwa
harga per lembar saham PT. Bank DKI Rp. 912,- dengan  rentang  atas  sampai  dengan  Rp.  1.537,-. Bila  diasumsikan  jumlah  lembar  saham  yang diterbitkan sebesar 30% dari jumlah saham milik pemerintah  provinsi  DKI  Jakarta  dan  harga saham  diasumsikan  Rp.  912,-  maka  akan diperoleh  tambahan  dana  segar  dari  masyarakat sebesar  Rp.  605.112.364.800,-  yang  akan digunakan untuk memperkuat struktur permodalan PT. Bank DKI.
Berdasarkan  pemaparan  di  atas,  maka dilakukan  penelitian  dengan  tujuan  untuk mengetahui  kewajaran  harga  saham  dengan menggunakan  pendekatan  analisis  fundamental pada sektor perbankan di Bursa Efek Indonesia.

## METODE

## Pendekatan Penelitian
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan deskriptif kuantitatif. Santoso (2012) menjelaskan pendekatan  deskriptif  kuantitatif  merupakan penelitian dengan mendeskripsikan secara sistematis,  faktual  dan  akurat  terhadap  kondisi dan fenomena yang terjadi berdasarkan data dan informasi  yang  didapatkan  dalam  penelitian. Dalam penelitian ini, digunakan metode kuantitatif karena angka, mulai dari pengumpulan data, penafsiran data tersebut, serta menampilkan  hasilnya.  Selain  itu  juga  akan digunakan tabel, grafik dan diagram.

## Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  sektor  perbankan  yang  tercatat  di
Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  sebanyak  43 perusahaan.
Sampel yang digunakan dalam penelitian ini  menggunakan  metode purposive  sampling dengan karakteristik tertentu, dengan kriteria:
a. Perusahaan  yang  aktif  dan  diperdagangkan setiap  bulan  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode penelitian 2016-2017.
b. Perusahaan  perbankan  yang  memiliki  total aset lebih dari 400 triliun rupiah.
c. Mem posting laporan  keuangannya  per  31
Desember  selama  periode  penelitian  2016- 2017
Berdasarkan  kriteria  sampel  tersebut,  maka jumlah sampel yang diperoleh adalah sebanyak 5 perusahaan sebagai berikut :
Tabel 1. Sampel Penelitian

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  yang  digunakan  dalam  pengumpulan data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah :
1. Penelitian  Dokumentasi,  yaitu  penelitian yang  dilakukan  dengan  mengumpulkan dokumen  perusahaan  perbankan  yang meliputi neraca dan laporan laba rugi.
2. Penelitian  Kepustakaan,  yaitu  informasi
diperoleh  dengan  mempelajari  referensi, membaca  buku-buku  literature,  jurnal dan  skripsi  yang  berkaitan  dengan  topik penelitian  ini  guna  mendapatkan  teori yang digunakan untuk membahas permasalahan yang diteliti

## Metode Analisis Data
Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  yaitu  analisis  deskriptif  komparatif  dengan membandingkan  nilai  intrinsik  dengan  harga pasar saham.
Adapun Instrumen penelitian ini yaitu : Untuk menghitung nilai intrinsik saham digunakan rumus (Tandelilin, 2010:377)
Nilai Intrinsik = Estimasi EPS (E0) x PER Di mana :
EPS = Earning Per Share PER = Price Earning Ratio Untuk menghitung estimasi EPS maka digunakan rumus sebagai berikut :
Kesimpulan :
1.  Jika  nilai  intrinsik  lebih  tinggi  dari harga pasar maka saham relatif murah ( undervalued ).
2.  Jika  nilai  intrinsik  lebih  rendah  dari harga pasar maka saham relatif mahal ( overvalued ).
3.  Jika  nilai  intrinsik  sama  dengan  harga pasar  maka  saham  tersebut  wajar ( fairvalued )

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Penilaian  Harga  Wajar  Saham  dengan Pendekatan Price Earning Ratio (PER)
g = ROE x (1- Devident Payout Ratio )
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  ROE  dan  EPS  bank  BRI  mengalami penurunan.  Adapun  estimasi  EPS  tahun  2016 sebesar Rp. 872 dan tahun 2017 sebesar Rp. 276. Dengan  demikian  maka  diperoleh  nilai  intrinsik untuk  saham  bank  BRI  sebesar  Rp.  9.941  untuk tahun 2016 dan Rp. 4.342 pada tahun 2017. Nilai intrinsik ini nantinya akan di bandingkan dengan nilai pasar saham bank BRI.
Hasil  penelitian  juga  menunjukkan  bahwa ROE mengalami kenaikan sedangakan EPS bank Mandiri mengalami penurunan. Ketika menghitung  DPS  serta  DER  pada  tahun  2017 hasilnya  yaitu  Rp.  0  hal  ini  dikarenakan  pada tahun  2017  bank  Mandiri  tidak  membagikan dividennya.  Adapun  estimasi  EPS  tahun  2016 sebesar  Rp.  647,88  dan  tahun  2017  sebesar  Rp. 498,05.  Dengan  demikian  maka  diperoleh  nilai intrinsik  untuk  saham  bank  Mandiri  sebesar Rp. 10.923 untuk tahun 2016 dan Rp. 9.009 pada tahun  2017.  Nilai  intrinsik  ini  nantinya  akan  di bandingkan  dengan  nilai  pasar  saham  bank Mandiri.
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa  ROE  dan  EPS  bank  BTN  mengalami kenaikan  Ketika  menghitung  DPS  serta  DER pada  tahun  2017  hasilnya  yaitu  Rp.  0-,  hal  ini dikarenakan  pada  tahun  2017  bank  BTN  tidak membagikan  dividennya.  Adapun  estimasi  EPS
tahun 2016 sebesar Rp. 281,63-, dan tahun 2017 sebesar  Rp.  325,84-,.  Dengan  demikian  maka diperoleh  nilai  intrinsik  untuk  saham  bank  BCA sebesar  Rp.  2.349-,  untuk  tahun  2016  dan  Rp. 4.069-,  pada  tahun  2017.  Nilai  intrinsik  ini nantinya  akan  di  bandingkan  dengan  nilai  pasar saham bank BTN.
2. Analisis Undervaluation dan Overvaluation Analisis undervaluation dan overvaluation digunakan  untuk  mengetahui  apakah  harga saham perusahaan berada pada kondisi undervalued, overvalued, atau fairvalued. Undervalued artinya  nilai  intrinsik  lebih  besar dibandingkan harga pasarnya sedangkan overvalued nilai  intrinsiknya  lebih  kecil  dari harga pasarnya.
Berdasarkan hasil penelitian dapat diketahui  bank  BRI  dengan  nilai  intrinsik  Rp. 9.941  lebih  kecil  dari  harga  sahamnya  yaitu sebesar  Rp.  11,675  hal  ini  menunjukkan  bahwa saham bank BRI mengalami kondisi Overvalued dan  juga  bank  Mandiri  yang  mempunyai  nilai intrinsik      Rp.  10.923  lebih  kecil  dari  harga sahamnya  yaitu  sebesar  Rp.  11,575  hal  ini menunjukkan  bahwa  saham  bank  Mandiri mengalami kondisi Overvalued .
Untuk  bank  BNI  dengan  nilai  intrinsik Rp. 6.963 lebih besar dari harga sahamnya yaitu sebesar  Rp.  5.525  hal  ini  menunjukkan  bahwa saham bank BNI mengalami kondisi Undervalued .  Untuk  bank  BCA  dan  bank  BTN juga  mengalami  kondisi  yang  sama  yaitu Undervalued .  Terlihat  pula,  perbandingan  nilai intrinsik  dengan  harga  sahamnya  dimana  nilai intrinsik  bank  BCA  yaitu  sebesar  Rp.  18.734 lebih besar dari harga sahamnya yaitu Rp. 15.500
dan  bank  BTN  dengan  nilai  intrinsik  Rp.  2.323 lebih  besar  dari  harga  sahamnya  yaitu  sebesar Rp.  1.740  sehingga  dapat  disimpulkan  pada tahun  2016  terdapat  4  saham  perbankan  yang mengalami  kondisi Undervalued dan  1  saham perbankan yang mengalami kondisi Overvalued .
Berdasarkan hasil perhitungan diatas kita juga  bisa  membuat  keputusan  investasi  dimana ketika  saham  mengalami  kondisi Undervalued maka  kita  bisa  membeli  saham  tersebut sedangkan  ketika  suatu  saham  mengalami kondisi Overvalued maka  kita  bisa  menjual saham tersebut.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  pada  tahun  2016  terdapat  3 bank  yang  mengalami  kondisi Undervalued di mana nilai intrinsiknya lebih besar dibandingkan harga  pasarnya.  Adapun  4  bank  tersebut  adalah BBNI,  BBCA,  dan  BBTN.  Sedangakan  bank yang  mengalami  kondisi Overvalued dimana nilai intrinsiknya lebih kecil dibandingkan harga pasarnya dialami oleh BBRI dan BMRI.
Adapun saran – saran dari hasil penelitian ini yaitu:
1.  Kepada  para  investor,  sebelum  melakukan keputusan  investasi  disarankan  untuk  terlebih dahulu menghitung kewajaran harga suatu saham sehingga  dapat  menjadi  bahan  perimbangan dalam mengambil keputusan investasi.
2.  Kepada  peneliti  selanjutnya,  sebaiknya menambahkan  alat  analisis  lainnya  seperti analisis teknikal agar dapat memberikan gambaran  yang  lebih  jelas  tentang  harga  saham tersebut.

## DAFTAR RUJUKAN
Alwi,  Iskandar,  2007. Pasar  Modal,  Teori  dan Aplikasi, Penerbit : Nasindo Internsa, Jakarta.
Darmadji  dan  Fakhruddin,  2011. Pasar  Modal Indonesia. Edisi  Ketiga.  Jakarta  :  Salemba Empat
Mardiana, Diana. 2011. “ Analisis Nilai Harga Saham Perdana PT Bank DKI ”. Jakarta. Universitas Guna Darma.
Nurmalasari,  Indah.  2009.  “ Analisis  Pengaruh  Rasio Profitabilitas  Terhadap  harga  Saham Emiten LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005-2008 . Jurnal Akuntansi dan Keuangan”. Jakarta.
Universitas Gunadarma.
Santoso,  Singgih.  2012. Analisis  SPSS  pada  Statistik Parametrik .  Jakarta  :  PT.  Elex  Media Komputindo.
Sugiyono.  2014. Metode  Penelitian  Bisnis .  Bandung: Alfabeta.
Susanti,  Rika.  2010.  “ Analisis  Faktor-faktor  Yang Berpengaruh  Terhadap  Nilai  Perusahaan ”. Semarang. Universitas Diponegoro.
Tandelilin,  Eduardus.  2001. Analisis  Investasi  dan Manajemen  Portofolio, Yogyakarta,  BPFE Yogyakarta.
Widioatmodjo, Sawidji. 2009. Pasar Modal
Indonesia,  Pengantar  Dan  Studi  Kasus.
Ciawi, Bogor, Ghalia Indoenesia.