VALUASI HARGA SAHAM PERUSAHAAN SUBSEKTOR TOURISM,
RESTAURANT, DAN HOTEL (STUDI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI

## BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2022)
Ni Luh Putu Uttari Premananda 1 , Ni Komang Urip Krisna Dewi 2
1 Universitas Hindu Negeri I Gusti Bagus Sugriwa Denpasar, Denpasar, Indonesia, Email: nanda@uhnsugriwa.ac.id
2 Politeknik Negeri Bali, Badung, Indonesia, Email: uripkrisnadewi@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menilai nilai intrinsik perusahaan subsector tourism, restaurant, dan hotel yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2022.  Penelitian  ini menggunakan  metode Price  to  Book  Value (PBV)  dan  Discounted  Cash  Flow  (DCF). Pendekatan  penelitian  yang  digunakan  adalah  pendekatan  kuantitatif.  Pengambilan  sampel dilakukan dengan teknik purposive sampling yakni perusahaan yang memiliki laba dan ekuitas positif, sehingga terpilih 15  perusahaan dari populasi sebanyak 35 perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2022,  terdapat  4  saham  yang  termasuk  dalam  kategori undervalued (di bawah nilai wajar) dan 11 saham dalam kategori overvalued (di atas nilai wajar) menggunakan metode PBV. Sedangkan, dengan menggunakan metode DCF, 8 saham dengan termasuk  dalam  kategori undervalued dan  7  saham  dalam  kondisi overvalued .  Saham  yang tergolong undervalued direkomendasikan untuk dibeli, sedangkan saham-saham yang termasuk overvalued direkomendasikan untuk dijual. Dari analisis akurasi, terlihat bahwa metode DCF menghasilkan  nilai  instrinsik  yang  lebih  akurat  dibandingkan  metode  PBV,  karena  rata-rata nilai RMSE DCF lebih rendah daripada rata-rata RMSE PBV.
Kata Kunci: Nilai Intrinsik; Discounted Cash Flow ; Price to Book Value
STOCK VALUATION OF COMPANIES IN THE TOURISM, RESTAURANT, AND HOTEL SUBSECTOR (A STUDY ON COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA
STOCK EXCHANGE IN 2022)

## ABSTRACT
This study aims to assess the intrinsic value of companies in the tourism, restaurant, and hotel subsectors listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2022. The research employs the Price to Book Value (PBV) and Discounted Cash Flow (DCF) methods, utilizing a quantitative research approach. The sample selection employed purposive sampling technique, focusing on companies with positive earnings and equity, resulting in the selection of 15 companies from a total  population  of  35.  The  findings  reveal  that  in  2022,  there  were  4  stocks  categorized  as undervalued (trading below fair value) and 11 stocks categorized as overvalued (trading above fair value) using the PBV method. Conversely, the DCF method identified 8 undervalued stocks and  7  overvalued  stocks.  Undervalued  stocks  are  recommended  for  purchase,  whereas overvalued  stocks  are  advised  to  be divested. Accuracy  analysis  demonstrates  that  the DCF method provides more precise intrinsic values compared to the PBV method, evident from the lower average Root Mean Square Error (RMSE) of DCF in contrast to PBV.
Keywords : Intrinsic Value ; Discounted Cash Flow ; Price to Book Value
Copyright  ©2023. UHN IGB Sugriwa Denpasar.  All  Right  Reserved

## I. PENDAHULUAN
Investasi  dalam  saham  merupakan  aktivitas  investasi  yang  sangat  diminati.  Investasi  saham memberikan peluang untuk memperoleh keuntungan berupa dividen dan capital gain . Namun, investasi saham juga tidak terlepas dari risiko, seperti tidak memperoleh dividen dan mengalami capital  loss (Darmadji  &  Fakhrudin,  2012).  Untuk  menghindari  risiko  ini,  investor  perlu melakukan valuasi saham sebelum memilih saham yang akan dibeli. Tahap awal dalam proses penilaian  saham  adalah  mengetahui  tiga  jenis  nilai,  yaitu  nilai  buku,  nilai  pasar,  dan  nilai intrinsik. Nilai buku adalah nilai yang berdasarkan pada pembukuan yang dibuat oleh emiten. Nilai pasar adalah harga saham yang terbentuk di pasar bursa saham. Sedangkan nilai intrinsik adalah nilai sebenarnya atau seharusnya terjadi (Tandelilin, 2010). Nilai intrinsik inilah yang perlu diketahui oleh investor.
Dalam analisis valuasi saham, sering digunakan dua pendekatan, yaitu pendekatan fundamental dan  teknikal.  Pendekatan  fundamental  menggunakan  data  keuangan  saham  yang  dinilai, sementara pendekatan teknikal menggunakan data pasar (Hartono, 2015). Beberapa pendekatan fundamental untuk menghitung nilai intrinsik saham dilakukan melalui metode (PBV). Rasio price to book value (PBV) memungkinkan investor atau calon investor untuk membandingkan nilai buku saham dengan nilai pasarnya (Hartono, 2015). Selain itu, valuasi harga wajar saham juga dapat dilakukan dengan metode free cash flow . Setelah mengetahui harga wajar saham, investor  harus  membandingkannya  dengan  nilai  pasar  sebelum  mengambil  keputusan (Damodaran,  2002).  Hasil  perbandingan  ini  akan  membantu  investor  dalam  pengambilan keputusan. Jika nilai intrinsik lebih tinggi dari harga pasar, maka saham dikategorikan sebagai undervalued ,  sehingga  keputusannya  adalah  untuk  membeli  saham.  Sebaliknya,  jika  nilai intrinsik lebih rendah dari harga pasar, maka saham dikategorikan sebagai overvalued , sehingga keputusan yang diambil adalah untuk menjual saham. Jika nilai intrinsik sama dengan harga pasar,  maka  saham  dianggap fairvalued atau  berada  dalam  kondisi  seimbang  (Husnan, 2015:252).
Penelitian  ini  berfokus  pada  subsektor  pariwisata,  restoran,  dan  hotel.  Pariwisata  menjadi perhatian pemerintah untuk terus dikembangkan karena merupakan penyumbang devisa negara, dengan  target  US$2,07  miliar  (https://ekonomi.bisnis.com).  Namun,  untuk  mendukung perkembangan  pariwisata,  diperlukan  penunjang  lain  seperti  sektor  perhotelan  dan  restoran yang  berperan  penting  dalam  pengembangan  pariwisata.  Fasilitas-fasilitas  seperti  hotel  dan restoran menjadi penunjang penting dalam pariwisata, karena memberikan kenyamanan bagi wisatawan selama berwisata.
Penelitian ini menggunakan dua metode valuasi saham, yaitu PBV dan DCF. Metode PBV dan DCF  dapat  digunakan  untuk  menilai  harga  wajar  saham  bagi  perusahaan  yang  jarang membagikan dividen, seperti perusahaan dalam subsektor pariwisata, restoran, dan hotel. Namun metode PBV dan DCF seringkali memberikan hasil yang berbeda saat menilai harga wajar perusahaan.
Perbedaan hasil dari metode PBV dan DCF tersebut akan menimbulkan pertanyaan baik bagi investor  maupun  calon  investor.  Kondisi  ini  menyebabkan  kebingungan  dan  menghambat pengambilan  keputusan  yang  tepat.  Oleh  karena  itu,  diperlukan  analisis  lebih  lanjut  untuk mengetahui metode valuasi mana yang memberikan hasil atau nilai yang paling akurat. Analisis lebih lanjut dapat dilakukan dengan mengukur tingkat keakuratan dari metode  PBV dan  DCF  yang  digunakan  dalam  penilaian  harga  saham.  Salah  satu  metode  yang  umum
digunakan untuk mengukur keakuratan ini adalah Root Mean Squared Error (RMSE). RMSE digunakan  untuk  menilai  tingkat  keakuratan  suatu  metode,  sehingga  dapat  diketahui  tingkat error  atau  kesalahan  yang  dimiliki  oleh  masing-masing  metode  tersebut,  dalam  hal  ini keakuratan metode PBV dan DCF. RMSE mengukur besarnya perbedaan antara nilai yang telah diketahui  dengan  nilai  yang  telah  diprediksi.  Semakin  rendah  nilai  RMSE  yang  dihasilkan, maka  semakin  baik  pula  metode  penilaian  harga  saham  dalam  mengestimasi  nilai  intrinsik. Sebaliknya,  jika  nilai  RMSE  tinggi,  maka  hal  tersebut  menandakan  bahwa  hasil  penaksiran metode tersebut jauh dari akurat.

## LITERATUR REVIEW Investasi
Investasi memiliki arti ketika seseorang atau badan meletakkan sejumlah dana atau uang dengan tujuan untuk memperoleh keuntungan atau tambahan tertentu atas dana tersebut. Saham, pada sisi  lain,  dapat  diartikan  sebagai  tanda  kepemilikan  bagi  badan  atau  individu  atas  suatu perseroan terbatas atau perusahaan (Paningrum, 2022).

## Valuasi Saham
Dalam melakukan valuasi saham, langkah awal yang perlu dipahami adalah tiga jenis nilai yang terkait  dalam  penilaian  tersebut,  yaitu  nilai  buku,  nilai  pasar,  dan  nilai  intrinsik.  Nilai  buku mengacu  pada  nilai  yang  dihitung  berdasarkan  pembukuan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan penerbit  saham  (emiten).  Sementara  nilai  pasar  adalah  nilai  saham  di  pasar  yang  tercermin dalam  harga  saham  tersebut.  Nilai  intrinsik  atau  harga  wajar  saham,  menggambarkan  nilai sebenarnya atau seharusnya terjadi pada saham tersebut (Tandelilin, 2010). a. Estimasi Tingkat Diskonto
Apabila  ingin  menilai  arus  kas  masa  mendatang  untuk  perusahaan,  tingkat  diskonto  yang digunakan  adalah cost  of  capital .  Sedangkan  jika  ingin  menilai  arus  kas  masa  depan  untuk ekuitas, tingkat diskonto yang digunakan adalah cost of equity . Tingkat diskonto mencerminkan risiko dari arus kas masa mendatang yang akan didiskontokan (Desmond, 2014). b. Metode Penilaian Saham
Dalam  menganalisis  suatu  saham,  digunakan  dua  teknik,  yaitu  teknikal  dan  fundamental. Secara  teknikal,  penilaian  saham  membutuhkan  data  pasar  dari  saham  yang  akan  dinilai. Sedangkan secara fundamental, data laporan keuangan dari saham yang akan dinilai menjadi faktor penting dalam penilaian saham (Hartono, 2015). c. Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  merupakan  tujuan  akhir  dari  valuasi  saham.  Proses  ini  melibatkan perbandingan  antara  nilai  intrinsik  dan  nilai  pasar  suatu  saham.  Jika  nilai  intrinsik  melebihi harga pasar, saham tersebut dianggap undervalued atau layak untuk dibeli. Ini dapat diartikan bahwa saham tersebut diperdagangkan dengan harga yang lebih rendah dari nilai sebenarnya. Sebaliknya,  jika  nilai  intrinsik  lebih  rendah  daripada  harga  pasar,  saham  tersebut  dianggap overvalued, dan bisa menjadi pertimbangan untuk menjualnya. Jika nilai intrinsik sama dengan harga  pasar,  maka  saham  tersebut  dinyatakan  fairvalued  atau  berada  dalam  kondisi keseimbangan (Rasudu & Sudaryanti, 2021).
Dalam  keseluruhan,  valuasi  harga  saham  dalam  sektor  pariwisata  melibatkan  analisis mendalam  terhadap  faktor-faktor  fundamental  dan  pasar  yang  mempengaruhi  harga  saham suatu perusahaan pariwisata. Dengan memahami nilai buku, nilai pasar, dan nilai intrinsik, serta mengestimasi tingkat diskonto dan memilih metode penilaian yang tepat, investor dan analis dapat membuat keputusan investasi yang lebih terinformasi dalam konteks industri pariwisata

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  metode  deskriptif.  Populasi penelitian terdiri dari saham-saham Subsektor Pariwisata, Restoran, and Hotel yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2022  dengan  jumlah  total  35  saham.  Dalam  menentukan sampel,  digunakan  teknik purposive  sampling . Teknik  ini  memungkinkan  peneliti  untuk memilih sampel berdasarkan kriteria tertentu yang sesuai dengan tujuan penelitian (Maxwell, 2012). Adapun kriteria  yang digunakan untuk memilih sampel penelitian ini sebagai berikut.
1. Perusahaan sampel tidak memperoleh ekuitas negatif selama tahun pengamatan. Ekuitas  negatif  terjadi  ketika  liabilitas  suatu  perusahaan  melebihi  asetnya,  yang mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut  berada  dalam  posisi  finansial  yang  tidak sehat. Dalam konteks penelitian mengenai valuasi harga saham dalam sektor pariwisata, memilih  perusahaan-perusahaan  yang  tidak  memiliki  ekuitas  negatif  memiliki  alasan. Perusahaan  dengan  ekuitas  negatif  cenderung  menghadapi  risiko  finansial  yang  lebih tinggi dan mungkin memiliki dampak negatif pada harga sahamnya. Dengan menghindari perusahaan-perusahaan  dengan  ekuitas  negatif,  penelitian  dapat  lebih  fokus  pada perusahaan-perusahaan  dengan  posisi  finansial  yang  lebih  stabil  dan  mungkin memberikan hasil valuasi yang lebih akurat (Ahmed et al., 2000).
2. Perusahaan sampel tidak memperoleh laba negatif selama periode pengamatan. Laba negatif terjadi ketika pendapatan suatu perusahaan lebih rendah daripada biaya dan pengeluarannya,  mengakibatkan  perusahaan  tersebut  mengalami  kerugian  dalam operasinya.  Dalam  konteks  penelitian  mengenai  valuasi  harga  saham  dalam  sektor pariwisata,  memilih  perusahaan-perusahaan  yang  tidak  memiliki  laba  negatif  memiliki pertimbangan  yang  masuk  akal.  Perusahaan  dengan  laba  negatif  cenderung  memiliki performa operasional yang lebih rendah dan mungkin akan menghadapi kesulitan dalam memberikan imbal hasil yang menarik kepada para investor. Dengan memilih perusahaan- perusahaan dengan laba yang positif atau setidaknya stabil, penelitian dapat lebih fokus pada perusahaan-perusahaan yang memiliki potensi untuk memberikan hasil valuasi yang lebih baik.
3. Perusahaan sampel tidak dicatatkan di Papan Pemantauan Khusus. Papan  Pemantauan  Khusus  atau Special  Monitoring  Board biasanya  digunakan  untuk mencatatkan  perusahaan-perusahaan  yang  menghadapi  masalah  tertentu  atau  kondisi khusus, seperti perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan atau masalah hukum. Dalam konteks penelitian mengenai valuasi harga saham dalam sektor pariwisata, memilih perusahaan-perusahaan yang tidak tercatat di Papan Pemantauan Khusus adalah langkah yang  masuk  akal.  Perusahaan  yang  menghadapi  masalah  serius  atau  kondisi  khusus mungkin memiliki potensi risiko yang lebih tinggi, yang dapat memengaruhi kinerja dan valuasi harga saham mereka. Dengan memilih perusahaan-perusahaan yang tidak tercatat di  papan  pemantauan  khusus,  penelitian  dapat  lebih  fokus  pada  perusahaan-perusahaan yang memiliki stabilitas dan prospek yang lebih baik.
Lima belas perusahaan yang memenuhi kriteria menjadi sampel penelitian ini, yaitu:
1. BAYU,
2. DFAM,
3. EAST,
4. FAST,
5. FITT,
6. INPP,
7. KPIG,
8. MAPB,
9. PANR,
10. PDES,
11. PJAA, 12. PSKT, 13. PTSP, 14. PZZA, dan 15. SHID.
Penggunaan  metode  studi  dokumentasi  sebagai  teknik  untuk  mengumpulkan  data  dalam penelitian ini menunjukkan bahwa peneliti mengandalkan dokumen-dokumen yang ada, baik dalam  bentuk  teks  maupun  angka,  sebagai  sumber  informasi  untuk  analisis.  Dalam  konteks penelitian  mengenai  valuasi  harga  saham  dalam  sektor  pariwisata,  ini  mencerminkan pendekatan yang lebih fokus pada data yang telah ada dan dikumpulkan sebelumnya daripada mengumpulkan data baru melalui survei atau observasi langsung.
Berikut adalah jenis data yang digunakan dalam penelitian ini: 1.  Harga  Penutupan  Saham:Data  ini  diperoleh  dari  situs  www.finance.yahoo.com.  Harga penutupan saham adalah harga terakhir di mana saham diperdagangkan pada suatu hari tertentu. Data ini dapat memberikan gambaran tentang fluktuasi harga saham dari waktu ke waktu. 2.  Data  Laporan Keuangan:  Data  laporan  keuangan diperoleh  dari  situs  www.idx.com,  yang merupakan situs resmi Bursa Efek Indonesia. Laporan keuangan termasuk neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus  kas  dapat memberikan  wawasan tentang  kinerja finansial  perusahaan, yang penting dalam analisis valuasi saham.
3.  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG):  Data  ini  juga  diperoleh  dari  situs www.finance.yahoo.com. IHSG merupakan ukuran yang mencerminkan performa pasar saham secara keseluruhan. Data IHSG dapat memberikan konteks tentang bagaimana pergerakan pasar saham secara umum.
4. Tingkat Suku Bunga Lelang SBI: Data suku bunga lelang Sertifikat Bank Indonesia (SBI) diperoleh dari situs www.bi.go.id. Suku bunga ini dapat mempengaruhi minat investor untuk berinvestasi dalam saham versus instrumen investasi lainnya.
Sumber data tersebut digunakan untuk melengkapi analisis dan hasil penelitian terkait dengan pergerakan  harga  saham  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  Subsektor  Pariwisata, Restoran, and Hotel pada periode yang telah ditentukan. Penilaian saham yang menghasilkan informasi  nilai  intrinsik  berdasarkan  asumsi  dan  penentuan  proyeksi  nilai  fundamental  dari perusahaan. Kemudian valuasi nilai intrinsik hitung menggunakan pendekatan DCF dan PBV. Adapun rumus pendekatan PBV dan DCF sebagai berikut.

## Price to Book Value Ratio
Price Book value (PBV) menurut (Fahmi, 2014) adalah rasio untuk mengukur seberapa besar harga saham yang ada dipasar dibandingkan dengan nilai buku sahamnya. Rumus PBV adalah sebagai berikut.
Rasio PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 (Bodie dkk, 2014)
Discounted Cash Flow (DCF)
DCF  = 𝐶𝐹 1 (1+𝑟) 1 + 𝐶𝐹 2 (1+𝑟) 2 + 𝐶𝐹 3 (1+𝑟) 3 + ⋯ + 𝐶𝐹 𝑛 (1+𝑟) 𝑛 DCF  = discounted cash flow CF = cash flow /arus kas dalam periode
r
= discount rate n = periode
(French & Gabrielli, 2005))
Root Mean Squared Error (RMSE)
RMSE = √ ∑ =1 (𝑌𝑖−𝑂𝑖) 2 𝑛 1 𝑛
Ketentuan  yang  diterapkan  adalah  jika  nilai  RMSE  semakin  tinggi,  maka  metode  tersebut semakin  tidak  akurat  dalam  melakukan  penaksiran.  Sebaliknya,  jika  nilai  RMSE  semakin rendah,  maka  metode tersebut  semakin  baik  dalam  melakukan  penilaian  harga saham  secara wajar (Noor & Satyawan, 2014).

## Keputusan Investasi
(Husnan, 2015) menjelaskan bahwa analisis valuasi saham dilakukan berdasarkan perbandingan antara harga  pasar  saham  dengan  nilai  intrinsik  per  lembar  saham.  Nilai  intrinsik  merupakan  estimasi  nilai "sebenarnya" dari saham berdasarkan faktor-faktor fundamental yang memengaruhinya, seperti kinerja finansial  perusahaan,  prospek  pertumbuhan,  dan  kondisi  pasar.  Adapun  3  klasifikasi  valuasi  saham sebagai berikut.
1. Undervalued (Di-bawah-nilai):  Jika  harga  pasar  saham  lebih  rendah  daripada  nilai  intrinsik  per lembar saham, maka saham tersebut dianggap undervalued . Ini bisa mengindikasikan peluang bagi investor karena saham dihargai lebih rendah daripada seharusnya berdasarkan nilai intrinsiknya.
2. Overvalued (Di-atas-nilai): Jika harga pasar saham lebih tinggi daripada nilai intrinsik per lembar saham,  maka  saham  tersebut  dianggap overvalued .  Dalam  hal  ini,  harga  pasar  saham  mungkin melebihi nilai yang seharusnya berdasarkan kondisi dan kinerja perusahaan.
3. Fairvalued (Nilai-adil):  Jika  harga  pasar  saham  sekitar  sama  dengan  nilai  intrinsik  per  lembar saham, maka saham tersebut dianggap fairvalued . Ini berarti bahwa harga pasar dan nilai intrinsik diperkirakan telah mendekati keseimbangan, dan saham dihargai sesuai dengan kondisi dan prospek perusahaan.

## II. HASIL DAN PEMBAHASAN
Melalui  hasil  pengolahan  dan  analisis  data  keseluruhan  valuasi  saham  menggunakan pendekatan  PBV  dan  DCF  maka  didapatkanlah  nilai  wajar  saham  untuk  masing-masing perusahaan, agar lebih jelasnya disajikan dalam tabel sebagai berikut.
Tabel 1. Hasil Valuasi menggunakan Price to Book Value (PBV) No Kode Po PBV Assesment 1 BAYU 1.415 0,85 undervalued 2 DFAM 69 3,18 overvalued 3 EAST 137 1,57 Overvalued 4 FAST 845 3,08 Overvalued 5 FITT 620 9 Overvalued 6 INPP 384 0,96 Undervalued 7 KPIG 70 0,25 Undervalued 8 MAPB 2.110 3,5 Overvalued 9 PANR 740 1,48 Overvalued 10 PDES 212 5,25 Overvalued 11 PJAA 865 0,75 undervalued 12 PSKT 50 1,95 Overvalued 13 PTSP 1.795 6,66 Overvalued
14 PZZA 414 1,39 Overvalued 15 SHID 3200 3,29 overvalued
Sumber: data diolah, 2023
Berdasarkan  Tabel  1,  dapat  diketahui  bahwa  harga  saham  per  30  April  2023  dibandingkan dengan  menggunakan  pendekatan  PBV  ( Price  to  Book  Value )  menunjukkan  bahwa  harga saham  dari  4  perusahaan  yaitu  BAYU,  INPP,  KPIG,  dan  PJAA  berada  dalam  kondisi undervalued .  Hal  ini  berarti  bahwa  harga  saham  tersebut  dinilai  terlalu  murah  oleh  pasar. Sebaliknya, harga saham dari 11 perusahaan yaitu DFAM, EAST, FAST, FITT, MAPB, PANR, PDES, PSKT, PTSP, PZZA, dan SHID berada dalam kondisi overvalued . Hal ini berarti bahwa harga saham tersebut dinilai terlalu mahal oleh pasar.
PBV  adalah  rasio  yang  mengukur  perbandingan  antara  harga  pasar  saham  dengan  nilai bukunya. Nilai buku adalah nilai aset perusahaan dikurangi dengan kewajibannya. Rasio PBV yang rendah menunjukkan bahwa harga saham perusahaan tersebut dinilai murah oleh pasar. Hal  ini  dapat  terjadi  karena  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja  yang  baik  atau  memiliki prospek  yang  cerah.  Sebaliknya,  rasio  PBV  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  harga  saham perusahaan tersebut dinilai mahal oleh pasar. Hal ini dapat terjadi karena perusahaan tersebut memiliki kinerja yang buruk atau memiliki prospek yang tidak cerah.
Tabel 2. Hasil Valuasi menggunakan DCF No Kode Po DCF Assesment 1 BAYU 1.415 582 Overvalued 2 DFAM 69 -81 Overvalued 3 EAST 137 151 Undervalued 4 FAST 845 1011 Undervalued 5 FITT 620 -182 Overvalued 6 INPP 384 480 Undervalued 7 KPIG 70 -168 Overvalued 8 MAPB 2.110 3483 Undervalued 9 PANR 740 1292 Undervalued 10 PDES 212 250 Undervalued 11 PJAA 865 2137 Undervalued 12 PSKT 50 16 Overvalued 13 PTSP 1.795 2439 Undervalued 14 PZZA 414 -170 Overvalued 15 SHID 3200 -479 Overvalued
Sumber: Data diolah, 2023
Berdasarkan  Tabel  2,  dapat  diketahui  bahwa  harga  saham  per  30  April  2023  dibandingkan dengan  menggunakan  pendekatan  DCF  ( Discounted  Cash  Flow )  menunjukkan  bahwa  harga saham dari 8 perusahaan yaitu EAST, FAST, INPP, MAPB, PANR, PDES, PJAA, dan PTSP berada dalam kondisi undervalued . Hal ini berarti bahwa harga saham tersebut dinilai terlalu murah  oleh  pasar.  Sebaliknya,  harga  saham  dari  7  perusahaan  yaitu  BAYU,  DFAM,  FITT, KPIG, PSKT, PZZA, dan SHID berada dalam kondisi overvalued. Hal ini berarti bahwa harga saham tersebut dinilai terlalu mahal oleh pasar.
DCF adalah metode penilaian saham yang didasarkan pada asumsi bahwa harga saham saat ini mencerminkan  nilai  sekarang  dari  arus  kas  masa  depan  perusahaan.  Arus  kas  masa  depan perusahaan didiskon dengan menggunakan tingkat diskonto yang sesuai untuk menghasilkan nilai intrinsik saham. Nilai intrinsik saham adalah harga yang seharusnya dibayar oleh investor untuk saham tersebut jika mereka ingin mendapatkan pengembalian yang wajar atas investasi mereka.  Nilai  intrinsik  saham  yang  lebih  tinggi  daripada  harga  pasar  saham  menunjukkan bahwa saham tersebut undervalued , sedangkan nilai intrinsik saham yang lebih rendah daripada harga pasar saham menunjukkan bahwa saham tersebut overvalued .
Tabel 3. Hasil Root Mean Squared Error (RMSE) Metode 2022 PBV 1227,96 DCF 1141,77 Sumber: Data diolah, 2023
Berdasarkan  Tabel  3,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  RMSE  ( Root  Mean  Square  Error )  pada metode DCF lebih kecil daripada metode PBV. Hal ini berarti bahwa metode DCF merupakan metode yang lebih akurat untuk digunakan dalam menilai harga wajar saham. RMSE adalah ukuran kesalahan yang digunakan untuk mengukur seberapa jauh nilai prediksi dari nilai aktual. Nilai RMSE yang lebih kecil menunjukkan bahwa nilai prediksi lebih mendekati nilai aktual. Dalam hal ini, nilai RMSE metode DCF lebih kecil daripada metode PBV, yang berarti bahwa nilai prediksi metode DCF lebih mendekati nilai aktual harga wajar saham.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  metode  DCF  merupakan  metode  yang  lebih  akurat  untuk digunakan  dalam  menilai  harga  wajar  saham.  Metode  DCF  didasarkan  pada  asumsi  bahwa harga saham saat ini mencerminkan nilai sekarang dari arus kas masa depan perusahaan. Arus kas masa depan perusahaan didiskon dengan menggunakan tingkat diskonto yang sesuai untuk menghasilkan nilai intrinsik saham. Nilai intrinsik saham adalah harga yang seharusnya dibayar oleh investor untuk saham tersebut jika mereka ingin mendapatkan pengembalian yang wajar atas investasi mereka.
Metode PBV, di sisi lain, hanya mengukur perbandingan antara harga pasar saham dengan nilai bukunya. Nilai buku adalah nilai aset perusahaan dikurangi dengan kewajibannya. Metode PBV tidak memperhitungkan arus kas masa depan perusahaan, yang dapat menyebabkan kesalahan dalam  penilaian  harga  wajar  saham.  Oleh  karena  itu,  metode  DCF  merupakan  metode  yang lebih akurat untuk digunakan dalam menilai harga wajar saham daripada metode PBV.

## III. SIMPULAN
Penelitian ini berguna untuk mengetahui nilai wajar dari suatu saham dan mengetahui metode yang  paling  akurat  dalam  menilai  saham  yang  dapat  membatu  investor  dalam  mengambil keputusan untuk berinvestasi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa pada tahun 2022, terdapat 4 saham yang termasuk dalam kategori undervalued (di bawah nilai wajar) dan 11 saham dalam kategori overvalued (di  atas  nilai  wajar)  menggunakan  metode  PBV.  Sedangkan,  dengan menggunakan  metode  DCF,  8  saham  dengan  termasuk  dalam  kategori undervalued dan  7 saham dalam kondisi overvalued . Saham yang tergolong undervalued direkomendasikan untuk dibeli. Saham-saham yang termasuk overvalued direkomendasikan untuk dijual. Dari analisis akurasi,  terlihat  bahwa  metode  DCF  menghasilkan  nilai  instrinsik  yang  lebih  akurat dibandingkan metode PBV, karena rata-rata nilai RMSE DCF lebih rendah daripada rata-rata RMSE PBV. Secara keseluruhan, penelitian ini menunjukkan bahwa metode DCF lebih akurat daripada  metode  PBV  dalam  menilai  harga  wajar  saham.  Hal  ini  disebabkan  karena  metode
DCF  memperhitungkan  arus  kas  masa  depan  perusahaan,  sedangkan  metode  PBV  hanya memperhitungkan nilai bukunya.

## REFERENSI
Ahmed, A. S., Morton, R. M., & Schaefer, T. F. (2000). Accounting Conservatism and the Valuation of Accounting Numbers: Evidence on the Feltham-Ohlson (1996) Model . 15 (1), 271–292.
Damodaran, A. (2002). Investment Valuation Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset . John Wiley & Sons, Inc.
Darmadji, T., & Fakhrudin, H. M. (2012). Pasar Modal di Indonesia (3rd ed.). Salemba Empat.
Desmond, W. (2014). Analisis Fundamental Saham . Exceed Book.
Fahmi, I. (2014). Pengantar Manajemen Keuangan (3rd ed.). Salemba Empat.
French, N., & Gabrielli, L. (2005). Discounted Cash Flow: Accounting for Uncertainty. Journal of Property Investment & Financ , 23 (1), 75–89.
Hartono, J. (2015). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . UPP AMP YKPN.
Husnan, S. (2015). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . UPP AMP YKPN. Maxwell, J. A. (2012). Qualitative  Research Design: An  interactive  approach . Sage Publications.
Noor, M. S., & Satyawan, M. D. (2014). Analisis Penilaian Harga Wajar Saham Studi Kasus pada PT. Multibintang Indonesia . 2 (3), 1095–1105.
Rasudu, N. A., & Sudaryanti, S. (2021). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan
Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia . 2 (2), 251–265.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi (pertama ed.) (1st ed.).
Kanisius.

## BIODATA PENULIS
Ni  Luh  Putu  Uttari  Premananda, lahir  di  Karangasem  pada  tahun  1994.  Ia  menempuh pendidikan S1 Akuntansi dan lulus pada tahun 2016. Ia juga pernah mengikuti program GoBali Internasional selama 1 semester di bidang Tourism Marketing and Sales selama pendidikannya di jenjang S1.  Nanda kemudian melanjutkan pendidikan ke jenjang S2 di prodi Akuntansi dan lulus  dengan  gelar  Magister  Akuntansi  pada  tahun  2019.  Di  tahun  yang  sama,  Nanda menempuh  Pendidikan  Profesi  Akuntan  dan  menyandang  gelar  Ak.  Selama  menempuh pendidikan  S2  dan  profesi,  ia  juga  berkarir  di  dunia  praktisi  sebagai  konsultan  dan  auditor internal di berbagai perusahaan swasta di Bali. Setelah menamatkan pendidikan, ia kemudian mengubah karir dari praktisi menjadi akademisi, dan memulai karir sebagai Dosen Akuntansi di  STMIK  Primakara.  Nanda  juga  merupakan  anggota  asosiasi  profesi  akuntansi  yakni  IAI (Ikatan Akuntan Indonesia). Saat ini ia aktif menjadi dosen di Universitas Negeri I Gusti Bagus Sugriwa Denpasar.