JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING Vol. {5}, No. {1}, {2021}, {60-74} ISSN: {2548-9917} (online version)
Article History
Received {February, 2021}
Accepted {March, 2021}
PENGARUH TAX HAVEN DAN DEBT COVENANT TERHADAP KEPUTUSAN PERUSAHAAN MELAKUKAN TRANSFER PRICING DENGAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL

## SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Alika Syahputri 1) Nurul Aisyah Rachmawati 2)
Program Studi S1 Akuntansi, Universitas Trilogi
1) E-mail: alikasyp1@gmail.com
2) E-mail: nurulaisyah@universitas-trilogi.ac.id

## Abstract
This study aims to determine and examine the effect of tax havens and debt covenants on the company's decision to do transfer pricing. This study also uses institutional ownership as a variable that moderates the effect of tax haven and debt covenant on the company's decision to do transfer pricing. This study uses secondary data from all companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) except for companies in the financial sector and construction services. The sample obtained was 304 samples, consisting of 152 companies using a two-year period, namely 2018 - 2019. The analysis method used in processing the data used  panel  data  regression  analysis.  The  results  show  that  tax  havens  have  no  significant  effect  on transfer  pricing,  while  debt  covenants  have  a  significant  effect  on  transfer  pricing.  Institutional ownership cannot moderate the effect of tax haven on transfer pricing and institutional ownership cannot moderate the effect of debt covenants on transfer pricing.
Keywords: Debt Covenant, Institutional Ownership, Tax Haven, Transfer Pricing

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji pengaruh tax haven dan debt covenant terhadap keputusan perusahaan melakukan transfer pricing . Penelitian ini juga menggunakan variabel kepemilikan institusional  sebagai  variabel  yang  memoderasi  pengaruh tax  haven dan debt  covenant terhadap keputusan perusahaan melakukan transfer pricing. Penelitian ini mengguanakan jenis data sekunder dari seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  kecuali  perusahaan  yang  terdapat pada sektor keuangan dan jasa konstruksi. Sampel yang diperoleh sebanyak 304 sampel, terdiri dari 152 perusahaan dengan menggunakan periode dua tahun yaitu 2018 – 2019. Metode analisis yang digunakan dalam mengolah data menggunakan analisis regresi data panel. Hasil penelitian menunjukan bahwa tax haven tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap transfer  pricing ,  sementara debt  covenant berpengaruh signifikan  terhadap transfer  pricing .  Kepemilikan  institusional  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh tax haven terhadap transfer  pricing dan  kepemilikan  institusional  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh debt covenant terhadap transfer pricing .
Kata Kunci: Debt Covenant, Kepemilikan Institusional, Tax Haven, Transfer Pricing

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi pada era globalisasi yang tidak mengenal batas negara ini mendorong banyak perusahaan melebarkan  ekspansi  bisnisnya,  dengan  cara tidak  hanya  mengoperasikan  bisnisnya  di negara  nya  saja  melainkan  merambah  ke mancanegara  dengan  melalui  mendirikan anak perusahaan dan cabang  – cabangnya di negara  yang  berbeda  dengan  negara  asal. Dalam  hal  ini  menjadikan  perusahaan tersebut  dinamakan  dengan  perusahaan multinasional.    Pada  saat  ini  perusahaan multinasional semakin tumbuh dan berkembang akibat dari adanya
internasionalisasi ekonomi, bisnis dan investasi  yang  tidak  semata  –  mata memberikan manfaat positif untuk mengantisipasi  perbedaan  sumber  daya  dan kemampuan berbagai negara di dunia. Namun, hadirnya perusahaan multinasional ini memberikan upaya untuk memperoleh keuntungan  atau  laba  yang  semaksimal mungkin,  tetapi  menginginkan  pembayaran pajak yang seminimum mungkin.
Menurut  (Refgia  et  al.,  2016) Transfer pricing merupakan  suatu  prosedur  yang dimiliki  oleh  perusahaan  untuk  menetapkan harga  transfer  berbagai  transaksi  mulai  dari barang,  jasa,  harta  tak  berwujud  ataupun transaksi  finansial  dalam  transaksi  antara pihak-pihak  yang  mempunya  hubungan istimewa untuk memaksimalkan laba. Menurut (Jafri  &  Mustikasari,  2018) perusahaan multinasional dapat
memanfaatkan  celah  peraturan  perpajakan dengan  menggunakan tax  planning atau perencanaan pajak dengan memanfaatkan tax haven  country, yaitu  dengan  menggunakan skema dari transfer pricing melalui menurunkan beban pajak yang ditanggungnya  yaitu  dengan  cara  menaikan harga beli dan meminimalkan harga jual antar perusahaan dalam grup kemudian memindahkan  laba  tersebut  ke  perusahaan yang beroperasi di negara yang memiliki tarif pajak lebih rendah atau yang biasa kita sebut
dengan negara tax haven .
Faktor lain yang mempengaruhi keputusan perusan untuk melakukan transfer pricing adalah debt covenant . Debt covenant merupakan perjanjian hutang  yang ditujukan pada peminjam oleh kreditur untuk membatasi  aktivitas  yang  mungkin  merusak nilai  pinjaman  atau recovery pinjaman Cochran, 2001 dalam Rosa et al., (2017). Hal ini  sesuai  dengan  hipotesis debt  covenant dalam teori akuntansi positif yang menyatakan bahwa semakin dekat perusahaan ke pelanggaran perjanjian hutang, manajer  memiliki  kecenderungan  untuk memilih  prosedur  akuntansi  yang  dapat memindahkan  laba  periode  mendatang  ke periode berjalan. Apabila laba yang dilaporkan meningkat maka akan mengendurkan batasan
kredit dan mengurangi biaya kesalahan teknis. Sebagian besar  berdasarkan  perjanjian  hutang  yang berisi kontrak bahwa pemberi pinjaman harus bertemu  selama  masa  perjanjian.  Sebagai contoh, perusahaan yang mendapat pinjaman boleh  sepakat  memelihara  level  tertentu  dari hutang terhadap harta, laporan bunga, modal kerja  dan  harta  pemilik  saham.  Jika  kontrak semacam  itu  tidak  terpenuhi,  perjanjian hutang  tersebut  mampu  memberikan    atau mengeluarkan  pinalti,  seperti  pembahasan dividen atau tambahan pinjaman.
Dalam penelitian ini juga menghadirkan peran  dari corporate  governance yang digunakan  sebagai  variabel  moderasi  dalam penelitian  ini.  Salah  satu  unsur corporate governance adalah  struktur  kepemilikan. Dalam  penelitian  ini  mekanisme  struktur kepemilikan yang digunakan yaitu kepemilikan  institusional.  Menurut  Jensen dan Meckling dalam Wijayanti et  al.,  (2018) bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki tugas yang sangat diperlukan dalam mengurangi agency  problem yang  terjadi antara  manajer  dan  pemegang  saham. Keberadaan  investor  institusional  dianggap mampu menjadi mekanisme monitoring yang
efektif  dalam  setiap  keputusan  yang  diambil oleh  manajer.  Hal  ini  diakibatkan  investor institusional  terlibat  dalam  pengambilan keputusan  yang  strategis  sehingga  tidak mudah percaya terhadap tindakan manipulasi laba.
Diperoleh sebagian faktor – faktor yang mendorong penulis untuk melakukan penelitian  tentang transfer  pricing .  Dalam penelitian  ini  akan  digunakan  variabel tax haven dan debt  covenant untuk  mengetahui pengaruh  dari  kedua  variabel  tersebut terhadap keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing . Serta mengetahui apakah  kepemilikan  institusional  dapat memoderasi  hubungan  antara tax  haven terhadap transfer  pricing dan debt  covenant terhadap transfer pricing .

## 2. KAJIAN TEORI

## Teori keagenan
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976) teori  keagenan  didefinisikan  dengan  adanya hubungan antara dua pihak yang saling terikat dengan  berlandaskan  kontrak,  dimana  kedua belah  pihak  sepakat  untuk  memakai  jasa. Kedua belah pihak yang dimaksud yaitu agen dan principal . Agen (manajemen) merupakan pihak yang dikontrak oleh principal
(pemegang saham) untuk memenuhi kepentingan  pemegang  saham.  Pemegang saham memberikan kekuasaan penuh kepada manajemen untuk membuat keputusan dengan  berbagai  kepentingan  yang  terbaik dan  segala  macam  upaya  untuk  pemegang saham.
Keputusan  perusahaan  untuk  melakukan transfer pricing didasari oleh teori keagenan, yang  berkaitan  erat  dengan  cara  pemilik saham  mayoritas  memberikan  pengaruh kepada  manajemen  ( agent )  untuk  mengatur aktiva  perusahaan  sehingga  mempunyai inisiatif  dalam  melakukan transfer  pricing dengan tujuan untuk menurunkan pajak yang harus dibayar selain untuk menurunkan pajak yang dibayar, transfer pricing juga digunakan
sebagai  metode  untuk  memaksimalkan  laba. Namun,  apabila  metode transfer  pricing dilakukan dengan berlebihan akan memberikan  pengaruh  kepada  pemegang saham minoritas yang tidak mendapatkan hak dividen.  Hal  ini  akan  mengakibatkan  adanya permasalahan keagenan yaitu antara pemegang  saham  dengan  manajemen  dan pemegang saham mayoritas dengan pemegang saham minoritas.

## Transfer Pricing
Menurut  Refgia  et  al.,  (2016) transfer pricing merupakan  suatu  prosedur  yang dimiliki  oleh  perushaan  untuk  menetapkan harga  transfer  berbagai  transaksi  mulai  dari barang,  jasa,  harta  tak  berwujud  ataupun transaksi financial dalam  transaksi  antara pihak  –  pihak  yang  memiliki  hubungan istimewa dalam hal memaksimalkan laba.
Menurut  Darussalam  et  al.,  (2013) transfer pricing memiliki makna yang bebeda beda yaitu :
a. Sisi  hokum  perseroan,  yaitu  digunakan sebagai sarana dalam menambah kemampuan dan sinergi antara perusahaan  dengan  pemegang  saham. Namun,  kebijakan transfer  pricing juga harus melindungi kreditur dan pemegang saham  minoritas  dari  perlakuan  yang curang.
b. Sisi akuntansi manajerial, yaitu digunakan  untuk  memaksimumkan  laba suatu  perusahaan  melalui  penentuan harga  barang  atau  jasa  oleh  sutau  uunit organisasi  dari  suatu  perusahaan  kepada unit organisasi lainnya dalam perusahaan yang sama.
c. Sisi  perpajakan,  yaitu  suatu  kebijakan harga  dalam  transaksi  yang  dilakukan oleh  pihak  –  pihak  yang  memiliki hubungan istimewa.

## Debt Covenant
Kontrak hutang ( debt covenant ) merupakan  kontrak  yang  ditujukan  pada peminjam  oleh  kreditur  untuk  membatasi
aktivitas  yang  mungkin  merusak  nilai pinjaman  dan recovery pinjaman  Cochran dalam  Rosa et  al. (2017).  Menurut Akmaludin  (2017)  kontrak  hutang  ( debt covenant ) merupakan perjanjian untuk melindungi pemberi pinjaman dari tindakan-tindakan
manajer terhadap kepentingan  kreditor  contohnya  seperti membagikan  dividen  yang  berlebihan,  atau membiarkan  ekuitas  dibawah  tingkat  yang ditentukan. Semakin cenderung suatu perusahaan  melanggar  perjanjian  hutang maka  manajer  akan  cenderung  memilih prosedur  akuntansi  yang  dapat  mentransfer laba periode mendatang ke periode masa kini, karena  hal  tersebut  dapat  mengurangi  risiko “ default ”. Debt covenant menjelaskan bagaimana  manajer  menyikapi  perjanjian hutang.  Manajer  dalam  menyikapi  adanya pelanggaran atas perjanjian hutang yang jatuh tempo,  akan  berupaya  menghindarinya dengan  memilih  kebijakan  akuntansi  yang menguntungkan.

## Tax Haven
Menurut  Doggart  (2002)  suatu  negara dapat  dikatakan  negara tax  haven apabila negara tersebut memiliki struktur perpajakan yang dapat memberi peluang bagi perusahaan untuk  melakukan tax  avoidance . Tax  haven countries merupakan  negara  yang  memiliki kemampuan untuk membiayai public
service- nya  sendiri  bahkan  ketika  negara tersebut memberlakukan tarif pajak penghasilan nol atau bernilai normal. Pengertian tax haven dalam
pemerintahan  dapat  ditemui  dalam  UU Nomor  36  Tahun  2008  tentang  Pajak Penghasilan Pasal 18 ayat (3c) menyebutkan bahwa tax  haven adalah  “negara  yang memberikan perlindungan pajak”. SE Dirjen Pajak  Nomor  SE-04/PJ.7/1993  menyebutkan
kriteria  dari  tax  haven,  adalah  (a)  Negara yang  tidak  memungut  pajak,  atau  (b) memungut pajak lebih rendah dari Indonesia.
OECD  mengatur  kriteria  dari tax  haven yang  umum  diterima  oleh  masyarakat internasional  berupa:  (1)  tidak  terdapat pungutan  pajak  atau  pungutan  pajak  dalam nominal  tertentu  (tidak  berpatokan  pada persentase), (2) tidak ada atau tidak efektifnya mekanisme exchange  of  information ,  (3) tidak adanya transparansi dalam administrasi pajak, atau (4) adanya kebijakan ring fencing (adanya perbedaan perlakuan perpajakan bagi resident dan non-resident )  (Nugraha  & Kristanto, 2019).

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh pemerintah,  investor  luar  negeri,  perusahaan asuransi maupun bank yang memiliki peranan lebih  besar  dalam  pengawasan  terhadap manajemen  perusahaan  (Pratista,  2019). Kepemilikan  institusional  umumnya  dapat bertindak  sebagai  pihak  yang  memonitor perusahaan,  yaitu  dalam  hal  memantau, mendisiplinkan  dan  mempengaruhi  kinerja manajemen,  karena  kepemilikan  saham mewakili  sumber  kekuasaan  yang  dapat digunakan untuk mendukung atau sebaliknya terhadap  kinerja  manajemen  (Rejeki  et  al., 2019).
Pengawasan  yang  efektif  ini  akan membantu para calon investor untuk semakin mempercayai perusahaan untuk menanamkan modal pada perusahaan tersebut. Dampaknya perusahaan dengan kepemilikan institusional yang tinggi akan memiliki proporsi kewajiban yang rendah. Berdasarkan besaran tugas yang dimiliki pihak institusional, maka seharusnya pemilik  insitusional  dapat  memaksa  manajer untuk  berfokus  pada  kinerja  ekonomi  dan
menghindari  perilaku  untuk  mementingkan diri  sendiri  (Shleifer  dan  Vishney,  1986  ; Annisa  dan  Lulus,  2012;  Damayanti  dan Susanto, 2015).
Pengembangan Hipotesis
Gambar 1. Model Penelitian Secara  khusus tax  haven  countries
memberikan manfaat yaitu dengan menawarkan tarif pajak yang rendah dinegaranya.  Perusahaan  yang  berada  di negara yang memiliki tarif pajak yang tinggi tentunya  membayar  pajak  nya  lebih  tinggi juga, adapun cara untuk dapat membayarkan tarif  pajak  yang  rendah  yaitu  dengan menggunakan skema transfer pricing sebagai solusinya yaitu dengan mengalihkan laba dari negara  yang  memiliki  tarif  pajak  tinggi  ke negara yang memiliki tarif pajak rendah atau biasa  kita  sebut  dengan  negara tax  haven (Taylor et  al.,  2015) dalam  hal  ini tax haven berpengaruh positif terhadap transfer pricing .
Adapun tax  haven berpengaruh  negatif terhadap transfer pricing yaitu sesuai dengan penelitian  (Sandra,  2018)  karena  telah diberlakukannya  suatu  sistem  atau big  data yaitu Automatic  Exchange  Of  Information (AEOI)  yang  telah  disepakati  oleh  berbagai negara. AEOI ini merupakan sistem pertukaran  sistem  informasi  keuangan  suatu negara, yang dapat mengakses yaitu negara – negara  yang  telah  memberlakukan  AEOI  ini termasuk  Indonesia.  Dalam  hal  ini  suatu negara  yang  telah  memberlakukan  AEOI  ini wajib  untuk  membuat transfer  pricing  doc
dan wajib mengungkapkan transaksi
-transaksi dengan pihak-pihak yang memiliki hubungan  istimewa  sesuai  Peraturan  Mentri Keuangan Republik Indonesia Nomor 213/PMK.03/2016.  Maka  dalam  hal  ini adanya  perusahaan  yang  memiliki  anak perusahaan dinegara tax haven menyebabkan perusahaan tersebut diwajibkan untuk membuat transfer pricing doc dan mengungkapkan transaksi dengan pihak yang memiliki  hubungan  istimewa  yang  dinilai menyulitkan  perusahaan  untuk  melakukan skema transfer pricing yang bertujuan untuk mendapatkan tarif pajak yang rendah melalui pengalihan laba.
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  yaitu
Taylor  et  al.  (2015),  Anh  et  al.  (2018)  dan Ramadhan & Kustiani (2017) yang menyatakan  bahwa tax  haven berpengaruh positif terhadap keputusan perusahaan melakukan transfer  pricing ,  serta  penelitian yang  dilakukan  oleh  (Sandra,  2018)  yang meyatakan  bahwa tax  haven berpengaruh negatif  terhadap  keputusan  perusahaan melakukan transfer pricing. Oleh karena itu, maka hipotesis yang dapat ditarik adalah: H 1 : Tax  haven  utilization berpengaruh terhadap keputusan perusahaan dalam melakukan transfer pricing .
Pada  dasarnya  hutang  akan  membawa kewajiban  baru  bagi  perusahaan.  Jika perusahaan  ingin  berhutang  tentu  saja  di fasilitasi  dengan  adanya  perjanjian  hutang. Semakin  tinggi  rasio  hutang  dan  ekuitas, menimbulkan kesempatan besar bagi manajer dalam memilih metode akuntansi yang dapat menaikan  laba. Transfer  pricing merupakan salah  satu  bentuk  metode  akuntansi  yang digunakan perusahaan untuk dapat menaikan laba dan menghindari peraturan kredit (Rosa et al ., 2017).
Tax Haven (X1) Debt Covenant (X2) Transfer Pricing (Y)
K. Institusional (Z)
Sesuai  dalam The  Debt  Covenant Hypothesis pada penelitian mengenai manajemen  laba  yaitu  penelitian  Watts  dan Zimmerman  1986  dalam  Rosa et.al (2017) menjelaskan bahwa semakin dekat
perusahaan  dengan  sebuah  pelanggaran akuntansi dengan didasarkan pada kesepakatan  hutang,  maka  dalam  hal  ini kemungkinkan semakin besar menajer perusahaan memutuskan menggunakan prosedur  akuntansi  dengan  perubahan  laba yang dilaporkan dari periode masa depan ke periode masa kini (Amin, 2018).
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan oleh Rosa et al. (2017) dan Sundari & Susanti (2016)  bahwa debt  covenant berpengaruh positif  terhadap transfer  pricing karena semakin  dekat  suatu  perusahaan  dengan pelanggaran perjanjian hutang, maka manajer perusahaan  cenderung  lebih  besar  untuk memilih  metode  akuntansi  yang  dapat menaikan laba perusahaan dengan mengalihkan  laba  nya  dari  periode  masa depan  ke  periode  masa  kini.  Karena  apabila laba  suatu  perusahaan  meningkat  akan mengurangkan  kelalaian  perusahaan  dalam membayarkan hutangnya.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan oleh Rosad et  al.  (2020)  dan  Priyanti  (2020) yang  menyatakan  bahwa debt  covenant berpengaruh negatif terhadap transfer pricing karena semakin tinggi nilai debt  equity ratio yang merupakan alat ukur dari variabel debt covenant ,  maka  semakin  rendah  keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing. Oleh  karena  itu,,  berdasarkan  penjelasan diatas dapat ditarik hipotesis sebagai berikut : H 2 : Debt  covenant berpengaruh  terhadap keputusan  perusahaan  dalam  melakukan transfer pricing .
Salah  satu  unsur corporate  governance adalah struktur kepemilikan. Dalam
penelitian  ini  mekanisme  struktur  kepemili- kan  yang  digunakan  adalah  kepemilikan institusional.  Menurut  Jensen  dan  Meckling dalam Mulyani, Wijayanti, & Masitoh (2018) bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki tugas yang sangat diperlukan dalam mengurangi agency  problem yang  terjadi antara  manajer  dan  pemegang  saham. Keberadaan  investor  institusional  dianggap mampu  menjadi  mekanisme  monitoring  dan mendisiplinkan  serta  mempengaruhi  setiap keputusan  yang  diambil  oleh  manajer  secara efektif. Hal ini diakibatkan investor institusional terlibat dalam pengambilan yang strategis  sehingga  tidak  mudah  percaya terhadap tindakan manipulasi laba. Kepemilikan  institusional  dalam  penelitian ini  yaitu  kepemilikan  saham  yang  dimiliki oleh  pemerintah,  investor  luar  negeri, perusahaan  asuransi  maupun  bank  yang memiliki peranan lebih besar dalam pengawasan terhadap manajemen perusahaan (Pratista, 2019).
Hubungan tax haven dan transfer pricing tergantung pengawasan dari investor institusional  atau  kepemilikan  institusional. Kepemilikan  institusional  memiliki  peran mengawasi  atau  memonitor  manajemen perusahaan,  semakin  besar  saham  yang ditanamkan  pada  suatu  perusahaan  semakin besar  pula  peran  monitoring  yang  dilakukan oleh  kepemilikan  institusional.  Dengan demikian  akan  ada  perbedaan  hubungan antara  tax  haven  dan  keputusan  perusahaan untuk  melakukan transfer  pricing pada perusahaan  yang  memiliki  kepemilikan institusional  tinggi  dan  rendah.  Berdasarkan penjelasan  diatas  maka  hipotesis  yang diusulkan sebagai berikut:
H 3a :  Kepemilikan  Institusional memoderasi pengaruh antara tax haven terhadap keputu- san perusahaan melakukan transfer pricing
Pada  dasarnya  hutang  adalah  sesuatu yang dipinjam. Adanya hutang ini difasilitasi dengan  perjanjian  hutang  yang  dibuat  untuk melindungi  nilai  pinjaman  dan  melindungi peminjam  dari  tindakan  manajer  terhadap kepentingan  kreditur.  Tingkat  hutang  jangka panjang  dikenal  lebih  berbahaya  dibanding dengan hutang jangka pendek. hutang jangka panjang menimbulkan bunga.
Hubungan debt  covenant dan transfer pricing tergantung  pengawasan  dari  investor institusional  atau  kepemilikan  institusional. Kepemilikan  institusional  memiliki  peran mengawasi  dan  memonitor  manajemen perusahaan,  semakin  besar  saham  yang ditanamkan  perusahaan  semakin  besar  pula peran  monitoring  yang  dilakukan  oleh  pihak investor  institusional.  Dengan  demikian terdapat  perbedaan  hubungan debt  covenant dan  keputusan  perusahaan  untuk  melakukan transfer  pricing pada  perusahaan  yang memiliki kepemilikan institusional tinggi dan rendah.  Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka hipotesis yang diusulkan sebagai berikut : H 3b :  Kepemilikan  Institusional memoderasi pengaruh  antara debt  covenant terhadap keputusan  perusahaan  melakukan transfer pricing.

## 3. METODE PENELITIAN
Pada  penelitian  ini  akan  menggunakan metode  analisis  dengan  analisis  regresi berganda  menggunakan  data  dengan  jenis data  panel.  Populasi  dalam  penelitian  ini berjumlah  519  perusahaan  pada  seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2018 –2019. Digunakan teknik purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut :
a. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  dan  menerbitkan  laporan keuangan  dan annual  report per  31
Desember  periode  2018  –  2019  secara berturut – turut.
b. Perusahaan  yang  memiliki  informasi
tentang  pencatatan  piutang  usaha  pihak berelasi.
Dari kriteria tersebut data observasi sebanyak 304 yang terdiri dari 152 perusahaan dengan periode penelitian selama 2 tahun.
Berikut  merupakan  model  penelitian  dalam penelitian ini :
a. Model Hipotesis H 1 dan H 2 TP it =  α 0 +a 1 THAV it + a 2 DER it + a 3 SIZE it + a 4 GROWTH it + e it
b. Model Hipotesis H 3a dan H 3b
TP it =  β 0 +β 1 THAV it + β 2 DER it + β 3 THAV it *INST it + β 4 DER it *  INST it + β 5 SIZE it + β 6 GROWTH it + e it
Keterangan : TP it = Transfer Pricing
THAV it = Tax Haven
DER it = Debt Covenant INST it = Kepemilikan Institusional SIZE it = Ukuran Perusahaan Growth it = Peluang Pertumbuhan e = error term
Berikut  pengukuran  variabel–variabel yang digunakan dalam penelitian ini:
Transfer  pricing (TP) dalam  penelitian  ini diproksikan  menggunakan  piutang  usaha transaksi  pihak  berelasi  ( related  party transaction )  terhadap  total  piutang  usaha. Pengukuran  ini  sesuai  dengan  penelitian Kiswanto  &  Purwaningsih  (2014),  Nuradila & Wibowo (2018), Fitriani (2019) dan Refgia (2017). Transfer  pricing (TP)  dirumuskan sebagai berikut :
Tax  haven  utilization (Thav)  dalam penelitian  ini  diukur  menggunakan  variabel
dummy, yaitu angka 1 (satu) menyatakan jika perusahaan  memiliki  setidaknya  satu  anak perusahaan  yang  menjalankan  operasinya  di negara tax  haven dan  angka  0  (nol) menyatakan    untuk    pernyataan  sebaliknya (Desai  et  al,  2006;.  Dharmapala  dan  Hines, 2009; dalam Richardson et al, 2013).  Daftar tax  haven  countries didasarkan  pada  daftar tax  haven  countries yang  dikeluarkan  oleh Organization  for  Economic  Coperation  and Development (OECD)  (2006), tax  justice network (2005), dan financial stability forum (2000).
Debt  covenant (DER)  dalam  penelitian ini  diproksikan  dengan  menggunakan  rasio hutang dengan Debt Equity Ratio pengukuran ini  sesuai  dengan  penelitian  (Rosa  et  al., 2017). DER dirumuskan sebagai berikut :
Dalam penelitian ini variabel kepemilikan institusional (KI) diukur menggunakan  rasio  jumlah  saham  yang dimiliki  institusi  terhadap  jumlah  saham beredar  sesuai  dalam  penelitian  (Hasna Pratista,  2019),  kepemilikan  institusional dirumuskan sebagai berikut :
Penelitian ini menggunakan dua variabel kontrol,  yaitu  ukuran  perusahaan    (SIZE) yang  diproksikan  dengan  logaritma  natural dari  total  aktiva  (Nurjanah et.al .,  2016). Dirumuskan sebagai berikut :
Kemudian, growth  opportunity atau peluang  pertumbuhan  perusahaan  yang diproksikan  dengan  membagi  aset  tahun
sekarang  dikurangi  aset  tahun  sebelumnya terhadap total aset tahun sebelumnya. Secara sistematis dapat dirumuskan sebagai berikut :
GROWTH  =  Total Asset (t) – Total Asset (t-1)
Total Asset (t-1)

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian

## Statistik Deskriptif
Analisis  deskriptif  dilakukan  untuk melihat  nilai  rata  –  rata  ( mean ),  nilai  tengah ( median ), standar deviasi, nilai minimum dan nilai  maximum  dari  masing  masing  variabel penelitian.  Pada  Tabel  1  disajikan  hasil  dari analisis statistik  deskriptif sebagai berikut :
Tabel 1. Statistik Deskriptif
Variabel N Mean Median  Std.Dev Min Max TP 304 0,280 0,152 0,308 0 0,970 DER 304 1,066 0,904 0,783 0,104 3,974 KI 304 0,176 0,000 0,255 0,000 0,891 SIZE 304 27,097 28,459 3,862 18,166 32,387 GROWTH 304 0,076 0,064 0,223 -0,999 1,386 Variabel N % N % N % Thav 195 64,14 109 35,86 304 100,00 Dummy = 0 Dummy = 1 Total
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik deskriptif  dalam  Tabel  1,  variabel  pertama yaitu  TP  nilai  rata-rata  nya  yaitu  0,280  dan nilai median adalah 0,152. Artinya perusahaan  sampel  yang  digunakan  sebagai sampel  cenderung  melakukan  transaksi dengan  pihak  berelasi.  Oleh  karena  itu  nilai piutang  transaksi  pihak  berelasi  memiliki besaran  yang  berbeda-beda  terhadap  total piutang pada perusahaan sampel. Selanjutnya nilai  rata-rata  dari  variabel debt  covenant yang  diproksikan  menggunakan  DER  yaitu 1,066 dan nilai median 0,904. Artinya bahwa perusahaan  sampel  memiliki  besaran  hutang yang  sama  dengan  ekuitas  dan  untuk  nilai maximum nya yaitu 3,974 artinya bahwa nilai hutang pada perusahaan sampel lebih besar 4 kali lipat terhadap nilai ekuitasnya. Selanjutnya,  variabel tax  haven yang  diukur menggunakan variabel dummy bahwa
terdapat  195  sampel  perusahaan  yang  tidak memiliki anak perusahaan dinegara tax haven atau  sebesar  64,14%  dari  total  perusahaan yang diteliti dan 109 sampel perusahaan yang memiliki anak perusahaan dinegara tax haven sebesar  35,86%  dari  total  perusahaan  yang diteliti.
Selanjutnya,  pada  variabel  kepemilikan institusional yang digunakan sebagai variabel moderasi  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar 0,176 dan nilai standar deviasi sebesar 0,255 hal  ini  mengindikasikan  bahwa  nilai  standar deviasi  bih  besar  dari  nilai  rata-rata  yang menandakan  bahwa  variabel  kepemilikan institusional memiliki observasi yang bervariasi.  Nilai  rata  –  rata  dari  ukuran perusahaan  (SIZE)  adalah  27,097  dan  nilai standar  deviasi  yaitu  sebesar  3,862  yang memiliki makna bahwa  lebih  kecil dari nilai rata-rata  dapat  menunjukan  bahwa  besaran sampel memiliki besaran total aset yang sama antar  masing-masing  sampel.  Nilai  rata-rata growth opportunity (GROWTH) adalah 0,076 dan  nilai  standar  deviasi  yaitu  0,223  artinya bahwa  lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  yang memiliki  makna  bahwa  perusahaan  dengan nilai tersebut memiliki peluang pertumbuhan yang rendah bagi perusahaan.

## Regresi Data Panel
Hasil dari regresi data panel pada Tabel 2 bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh tax haven dan debt covenant terhadap keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing serta  untuk  menentukan  persamaan  regresi. Pada Tabel 2 merupakan hasil dari persamaan regresi untuk H 1 &H 2 .
Tabel 2. Hasil Uji statistik menggunakan Random
Effect untuk hipotesis1 dan hipotesis 2 (Tanpa moderasi) TP Prediksi Coefficient T P>(t) Thav Berpengaruh -0,708482 -1,5 0,133 DER Berpengaruh -0,0598404 -2 0,012 Size -0,004381 -0,7 0,486 Growth 0,058985 1,85 0,064 _cons 0,4832947 2,74 0,006 Adjusted R- Squared 0,0376 Prob (F-Statistic) 0.0211 R-Squared 0.0375
Tabel 3. Hasil Uji statistik menggunakan Random Effect untuk hipotesis 3a dan hipotesis 3b (Dengan Moderasi) TP Prediksi Coefficient T P>(t) Thav -0,0465997 -0,84 0,399 DER -0,0762202 -2,89 0,004 Size -0,003825 -0,6 0,546 Growth 0,0610533 1,92 0,055 THAV_KI memoderasi -0,1684891 -0,98 0,328 DER_KI memoderasi 0,1071984 1,49 0,135 _cons 0,4673031 2,63 0,008 0,0416 R-Squared Adjusted R- Squared 0,0418 Prob (F-Statistic) 0,0316
Berdasarkan Tabel 2 diatas, diperoleh model persamaan regresi data panel sebagai berikut :
TP it = 0,4832 – 0,0708 it – 0,0598 it – 0,0043 it + 0,4832 it +  e it TP it = 0,4673 it – 0,0465 it – 0,0762 it – 0,0038 it + 0,0610 it - 0,1684 it + 0,1071 it +  e it
Uji  Koefiesien  Determinasi  bertujuan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan  variabel tax  haven dan debt covenant dapat  menjelaskan  keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing . berdasarkan Tabel  2, dapat  dilihat pada nilai adjusted R-Square  bahwa  diperoleh  nilai sebesar  0,0376  atau  sebesar  3,76  %  dan memberikan makna bahwa variabel tax haven, debt covenant, growth opportunities dan size dalam  menjelaskan  variabel transfer  pricing sebesar  3,76%.  Sedangkan  sisanya  sebesar 0,9624 atau 96,24% dijelaskan oleh variabel – variabel lain diluar dalam variabel penelitian ini.
Uji  F  bertujuan  menguji  signifikan koefisien  secara  keseluruhan  atau  simultan. Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  hasil dari uji F menunjukan Prob>F sebesar 0,0211 artinya  angka  tersebut  kurang  dari  nilai  α sebesar  0,05.  Maka  variabel tax  haven,  debt covenant,  growth  opportunities dan size secara  bersama-sama  berpengaruh  secara signifikan terhadap transfer pricing .

## PEMBAHASAN
Pengaruh Tax  Haven Terhadap Transfer

## Pricing
Berdasarkan  hasil  uji-t  analisis  regresi data  panel  pada  Tabel  2, tax  haven terhadap transfer  pricing menunjukan  nilai  koefisien sebesar  (-)  0,708482  dan  nilai  profitabilitas sebesar 0,133 > 0,05. Jadi dalam penelitian ini persentase  pemanfaatan  negara tax  haven tidak berpengaruh signifikan terhadap transfer  pricing pada  seluruh  perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) kecuali perusahaan pada sektor keuangan dan jasa konstruksi periode yang digunakan yaitu 2018 – 2019.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian (Martasari, 2015) bahwa
pemanfaatan negara tax haven tidak berpengaruh  signifikan  terhadap transfer pricing .  Namun,  tidak  sejalan  dengan penelitian  (Ramadhan  &  Kustiani,  2017) (Taylor  et  al.,  2015)  dan  (Anh  et  al.,  2018). Secara  teori tax  haven  countries merupakan negara  yang  memberikan  keistimewaan  dari bidang  perpajakan  dengan  menetapkan  tarif pajak  yang rendah pada negara nya. Apabila suatu  perusahaan  memiliki  anak  perusahaan dinegara tax  haven maka  beban  pajak perusahaan  tersebut  rendah  atau  tidak memiliki  beban  pajak  sama  sekali.  Namun, dalam  penelitian  ini  menyatakan  bahwa tax haven tidak  berpengaruh  terhadap transfer pricing .  Hal  ini  dapat  terjadi  karena dibentuknya negara tax haven tidak semata – mata  hanya  untuk  mengalihkan  laba  suatu perusahaan  agar  mendapatkan  beban  pajak yang rendah. Namun didirikannya negara tax haven terkadang  hanya  untuk  dijadikan sebagai transit  place yaitu  hanya  sebagai tempat  persinggahan  dalam  transaksi  lintas negara.
Dalam  penelitian  ini  tidak  sejalan
dengan  teori  keagenan  yaitu  mengenai perbedaan kepentingan antara investor dengan pihak manajemen perusahaan. Kedua pihak tersebut menjalin kerjasama berdasarkan tujuan bisnis. Namun, dari pihak manajemen  perusahaan  memiliki  pandangan bahwa  apabila  dapat  menjalin  hubungan istimewa antar perusahaan dapat mendapatkan  celah  dalam  hal  memanipulasi kebijakan  harga  melalui  skema transfer pricing bertujuan  untuk  mengurangi  beban pajak (Pramesthi et al., 2019).
Pengaruh debt  covenant terhadap transfer pricing
Berdasarkan  hasil  uji-t  analisis  regresi data  panel  pada  Tabel  2, debt  covenant terhadap transfer  pricing menunjukan  nilai koefisien  dengan  arah  negatif  sebesar  (-) 0,0598404  dan  nilai  profitabilitas  sebesar 0,012  <  0,05.  Jadi  dalam  penelitian  ini persentase debt covenant berpengaruh terhadap transfer  pricing pada  seluruh perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  kecuali  perusahaan  pada sektor  keuangan  dan  jasa  konstruksi  periode yang digunakan yaitu 2018 – 2019.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian  (Rosad  et  al.,  2020)  bahwa debt covenant berpengaruh  terhadap transfer pricing .  Pengaruh  yang  dihasilkan  yaitu menunjukan  arah  yang  negatif.  Maka, semakin tinggi hutang terhadap ekuitas, justru malah  menurunkan  keputusan  perusahaan untuk  melakukan transfer  pricing .  Terkait tingginya nilai hutang terhadap ekuitas maka tingginya  nilai  hutang  akan  menimbulkan bunga atas hutang yang semakin tinggi. Biaya bunga  yang  tinggi  akan  menimbulkan  tinggi nya  beban  perusahaan  yang  akhirnya berkurangnya pajak yang dibayarkan perusahaan.  Dalam  hal  ini  perusahaan  akan
memiliki  kontribusi  wajib  ke  negara  dalam jumlah yang kecil (Putriningsih et al., 2019). Hal  ini  dapat  terjadi  juga  karena  pada umumnya  semakin  tinggi  hutang,  semakin ketat  pula  pengawasan  dari  pihak  kreditor atau  yang  memberi  pinjaman  hutang.  Hal tersebut  memberikan  arti  bahwa  peran manajer  dalam  memilih  metode  akuntansi yang  dapat  menaikan  laba  perusahaan berkurang.  Demikian  dapat  disimpulkan bahwa  semakin  tinggi  rasio  hutang  terhadap ekuitas  maka  semakin  rendah  keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing .
Kepemilikan  Institusional  memoderasi pengaruh tax  haven terhadap transfer pricing
Berdasarkan  hasil  uji-t  analisis  regresi data panel pada Tabel 3, tax haven terhadap transfer  pricing menunjukan  nilai  koefisien dengan arah negatif sebesar (-) 0,1684891 dan nilai profitabilitas sebesar 0,164 > 0,05. Jadi, dilihat  dari  persentasi  nilai  profitabilitas bahwa variabel kepemilikan intitusional tidak mampu  memoderasi  hubungan tax  haven terhadap transfer pricing .
Kepemilikan institusional diketahui bahwa mampu memonitor manajemen perusahaan.  Pada  penelitian  ini  peran kepemilikan institusional yang dikenal mampu  menjadi monitoring  management atau  bentuk  pengendalian  terhadap  pihak manajemen menyatakan tidak mampu memoderasi  hubungan tax  haven terhadap transfer  pricing .  Hal  ini dapat  terjadi  bahwa tinggi  atau  rendah  nya  saham  institusional yang ditanamkan pada suatu perusahaan tidak mampu  memoderasi  hubungan  antara tax haven terhadap transfer pricing .
Hal  ini  juga  tidak  sejalan  dengan  teori keagenan,  yang  berdasarkan  pada  perbedaan
kepentingan  antara agent (manajer)  dan principal (pemegang  saham).  pihak  manajer selaku agen akan melakukan pekerjaan sesuai dengan kepentingan principal selaku pemegang  saham.  Salah  satunya,  apabila principal meminta  agen  untuk  melakukan penghindaran  pajak  dengan  menggunakan anak perusahaan di negara tax haven dengan cara  melakukan  praktik transfer  pricing dalam rangka untuk mendapatkan keuntungan perusahaan. Principal menginginkan adanya peningkatan
pengembalian  dari  yang  di  investasikan, tetapi  di  sisi  lain  agen  akan  mementingkan kepentingan pribadinya melalui penghargaan yang akan didapatkan oleh pihak agen apabila pihak agen mampu melakukan penghindaran pajak sesuai keinginan principal.
Hasil  dari  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian (Utama, 2015) dan (Hasna Pratista, 2019)  yang  menyatakan  transaksi  pihak berelasi  tidak  dapat  mempengaruhi  besaran kepemilikan institusional. Maka kepemilikan institusional tidak  mampu memoderasi hubungan  antara tax  haven dan transfer pricing.
Kepemilikan  Institusional  memoderasi pengaruh debt  covenant terhadap transfer pricing
Berdasarkan  hasil  uji-t  analisis  regresi data  panel  pada  Tabel  3, debt  covenant terhadap transfer  pricing menunjukan  nilai koefisien  dengan  arah  positif  sebesar 0,1071984  dan  nilai  profitabilitas  sebesar 0,135 > 0,05. Jadi, dilihat dari persentasi nilai profitabilitas  bahwa  variabel  kepemilikan intitusional tidak mampu memoderasi hubungan debt  covenant terhadap transfer pricing .
Kepemilikan
institusional yang
merupakan  pemilik  mayoritas  cenderung
berpihak  pada  manajemen  dan  mengearah pada kepentingan pribadi. Selain itu investor institusional  adalah  pemilik  sementara  yang berfokus  pada  laba  perusahaan.  Investor institusional  dikenal  dengan  pengawasannya yang efektif terhadap manajemen perusahaan. Apabila persetase saham yang dimiliki pihak institusional semakin besar maka menyebabkan  pengawasan  yang  dilakukan menjadi lebih efektif karena dapat mengendalikan perilaku oportunistik manajer dan  mengurangi agency  cost .    Dalam penelitian  ini  diketahui  bahwa  semakin besarnya kepemilikan saham yang miliki oleh pihak institusional tidak mampu memoderasi hubungan  antara debt  covenant dan transfer pricing .  Hal  ini  dikarenakan  kepemilikan institusional pada beberapa perusahaan masih rendah yang menyebabkan kurangnya pengawasan dan pengendalian pihak eksternal terhadap kinerja perusahaan.
Pengaruh variabel kontrol terhadap transfer pricing
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel dapat  diketahui  bahwa variabel  kontrol  yang pertama  yaitu    ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan.  Hal  ini dapat  dilihat  dari  hasil  pengujian  {p>|t|} ukuran  perusahaan  sebesar  0,486,  yang artinya {p>|t|} lebih besar dari nilai α sebesar 0,05.  Dapat  diambil  kesimpulan  dari  hasil pengujian  diatas  bahwa  Ukuran  Perusahaan ( SIZE ) Tidak Berpengaruh Terhadap Transfer Pricing .
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan (Ramadhan & Kustiani, 2017) dan (Refgia et al.,  2016)  yang  mengatakan  bahwa  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap transfer pricing disebabkan karena melaporkan  kondisi  keuangan  dengan  baik adalah kewajiban bagi suatu perusahaan, baik
perusahaan  besar  ataupun  kecil.  Maka  hasil dari hipotesis ini menjelaskan bahwa ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap transfer pricing .
Berdasarkan hasil regresi data panel dapat diketahui bahwa variabel kontrol yang kedua yaitu, growth opportunities tidak berpengaruh terhadap transfer pricing . Hal ini dapat dilihat dari hasil pengujian {p>|t|} growth opportunities sebesar  0,0642,  yang  artinya {p>|t|}  lebih  besar  dari  nilai  α  sebesar  0,05 dan memiliki nilai koefisien 0,058985 dengan arah  positif.  Dapat  diambil  kesimpulan  dari hasil  pengujian  diatas  bahwa Growth Opportunity Tidak  Berpengaruh  Terhadap Transfer Pricing .
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  (Aprianto  &  Dwimulyani,  2019), Hal  ini  dapat  terjadi  karena  semakin  tinggi nya  peluang  pertumbuhan  perusahaan  maka peluang  peningkatan  laba  perusahaan  juga semakin  meningkat  sejalan  dengan  tingkat beban  pajak  yang  ajak  ditanggungnya  pada masa yang akan datang. Peningkatan peluang perusahaan dalam berkembang ini menjadikan manajemen menjadi lebih waspada didalam melakukan kebijakan dalam hal perpajakan.

## 5. KESIMPULAN
Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh tax haven dan debt covenant terhadap keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing dengan  kepemilikan  institusional  sebagai variabel moderasi. Penelitian ini menggunakan sample dari seluruh perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode tahun 2018 – 2019, namun penelitian  ini  tidak  menggunakan  sektor keuangan dan jasa konstruksi sebagai sample pada penelitian ini. Berdasarkan hasil analisis data yang didasarkan pada pembahasan hasil pengujian  hipotesis  maka  dapat  ditarik
kesimpulan  yang  merupakan  jawaban  dari rumusan  masalah  yang  dibahas  dalam penelitian ini, yaitu :
a. Variabel tax  haven menunjukan  tidak berpengaruh
terhadap keputusan
perusahaan  untuk  melakukan transfer pricing .  Artinya,  Adanya  perusahaan yang memiliki anak perusahaan di negara tax haven tidak mempengaruhi keputusan perusahaan  untuk  melakukan transfer pricing .
b. Debt  covenant berpengaruh  terhadap keputusan  perusahaan  untuk  melakukan transfer  pricing .  Artinya,  semakin  tinggi hutang  terhadap  ekuitas,  maka  akan menurunkan keputusan perusahaan untuk melakukan transfer pricing .
c. Kepemilikan institusional  tidak  mampu memoderasi hubungan tax haven terhadap transfer pricing . Artinya, besar nya saham yang ditanamkan oleh pihak institusional tidak mempengaruhi hubungan antara tax haven terhadap transfer pricing
d. Kepemilikan  institusional  tidak  mampu memoderasi  hubungan debt  covenant terhadap transfer  pricing .  Artinya,  besar nya  saham  yang  ditanamkan  oleh  pihak institusional tidak mempengaruhi hubungan  antara debt  covenant terhadap transfer pricing

## Daftar Pustaka
Anh, N. H., Hieu, N. T., & Nga, D. T. (2018).
Determinants of Transfer Pricing Aggressiveness:  a  Case  of  Vietnam. South East Asia Journal of Contemporary  Business,  Economics and Law , 16 (5), 104–112.
Darussalam, Septriadi, D., Bawono Kristiaji, B.,  &  Dhora,  K.  A.  (2013). Transfer
Pricing.Ide,  Strategi,  dan  panduan praktis dalam Prespektif Pajak Internasional .
Hasna  Pratista,  A.  R.  (2019).  Pengaruh
Corporate Governance Pada Kepatuhan Pengungkapan Transaksi Berelasi Berdasarkan Pernyataan Standar Akuntansi  Keuangan  (Psak)  No.  7
Tahun 2015. Nominal: Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 8 (1), 19–30. https://doi.org/10.21831/nominal.v8i1.

## 24496
Indrasti,  A.  W.  (2016).  Pengaruh  Pajak,
Kepemilikan  Asing,  Bonus  Plan  dan Debt  Covenant  Terhadap  Keputusan Perusahaan  Untuk  Melakukan  Transfer Pricing (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2012-2015).
PROFITA , 9 (3).
Jafri,  H.  E.,  &  Mustikasari,  E.  (2018).
Pengaruh  Perencaan  Pajak,  Tunnneling Incentive  dan  Aset  Tidak  Berwujud Terhadap Perilaku Transfer Pricing pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Memiliki Hubungan  Istimewa  yang  Terdaftar  di
Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016. Berkala  Akuntansi  Dan Keuangan Indonesia , 3 (2), 63. https://doi.org/10.20473/baki.v3i2.9969
.
Martasari,  Z. (2015). Pengaruh Karakteristik Keuangan dan Non Keuangan Terhadap Transfer Pricing. Skripsi . Nuradila, R. F., & Wibowo, R. A. (2018). Tax Minimization sebagai Pemoderasi Hubungan  antara  Tunneling  Incentive, Bonus Mechanism dan Debt Convenant dengan  Keputusan  Transfer  Pricing. Journal of Islamic Finance and Accounting, 1(1). https://doi.org/10.22515/jifa.v1i1.1135
Pramesthi,  R.  D.  F.,  Suprapti,  E.,  & Kurniawati,  E.  T.  (2019).  Income Shifting  Dan  Pemanfaatan  Negara  Tax Haven.  Jurnal  Reviu  Akuntansi  Dan
Keuangan, 9(3), 375. https://doi.org/10.22219/jrak.v9i3.8866 . Priyanti,    Desy  Wahyu.  (2020).  Keputusan perusahaan  dalam  praktik  transfer pricing yang dipengaruhi oleh mekanisme bonus, tunneling incentive , debt  covenant,  dan  sales  growth. Skripsi.
Putriningsih,  D.,  Eko,  S.,  &  Hermiwanti,  E. (2019). Profitabilitas, Leverage, Komposisi  Dewan  Komisaris,  Komite
Audit,  Dan  Kompensasi  Rugi  Fiskal Terhadap  Penghindaran  Pajak  Pada Perusahaan  Perbankan.  Jurnal  Bisnis Dan Akuntansi, 20(2), 77–92. https://doi.org/10.34208/jba.v20i2.412 .
Ramadhan, M. R., & Kustiani, N. A. (2017).
Faktor-faktor Penentu Agresivitas Transfer  Pricing.  In  Politeknik  Negeri Jakarta (pp. 549–564).
Refgia, T., Ratnawati, V., & Rusli, R. (2016).
PENGARUH  PAJAK,  MEKANISME BONUS,  UKURAN  PERUSAHAAN, KEPEMILIKAN ASING, DAN TUNNELING INCENTIVE TERHADAP  TRANSFER  PRICING (Perusahaan Sektor  Industri  Dasar Dan
Kimia  Yang  Listing  Di  BEI  Tahun 2011-2014).  Jurnal  Online  Mahasiswa Fakultas  Ekonomi  Universitas  Riau, 4(1), 543–555.
Rejeki, S., Anngita Langgeng, W., & Nik, A. (2019). Pengaruh Kepemilikan Institusional  Kepemilikan  Manajeial dan Proporsi Dewan Komisaris Terhadap  Penghindaran  Pajak  dan Transfer  Princing  Sebagai  Variabel Moderasi  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdafar di BEI Tahun 2014-2017. Seminar Inovasi Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi  I,
175–193.
Rosa,  R.,  Andini,  R.,  &  Raharjo,  K.  (2017).
PENGARUH  PAJAK,  TUNNELING INSENTIVE,  MEKANISME  BONUS, DEBT  COVENANT  DAN  GOOD CORPERATE GORVERNANCE (GCG)  TERHADAP  TRANSAKSI TRANSFER  PRICINGm(  Studi  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013  – 2015  )  Ria.  Universitas  Pandanaran Semarang, 4.
Rosad, D. A., Nugraha, E., & Fajri, R. (2020).
Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Keputusan
Perusahaan Untuk
Melakukan  Transfer  Pricing.  Jurnal Akuntansi  Netral,  Akuntabel,  Objektif, 2, 293–305. Sandra, A. (2018). Pengaruh Pajak Penghasilan Badan , Ukuran
Perusahaan  ,  Tax  Haven  Country  ,  dan Kualitas  Audit  terhadap  Agresivitas Transfer  Pricing  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2016-2018. 1–20.
Sari, E. P., & Mubarok, A. (2018). Pengaruh
Profitabilitas, Pajak Dan Debt
Convenant  Terhadap  Transfer  Pricing ( Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2012-2016  ). Seminar Nasional I Universitas Pamulang, 1–6.
Sundari,  B.,  &  Susanti,  Y.  (2016).  Transfer pricing  practices:  empirical  evidence from  manufacturing  companies  in Indonesia.  Asia-Pacific  Management Accounting  Journal  (APMAJ),  11(2), 25–39.
Taylor, G., Richardson, G., & Lanis, R. (2015).
Multinationality,  tax  havens,  intangible assets, and transfer pricing aggressiveness:  An  empirical  analysis.
Journal  of  International  Accounting Research, 14(1), 25–57. https://doi.org/10.2308/jiar-51019
Utama,  C.  A.  (2015).  Penentu  Besaran Transaksi  Pihak  Berelasi:  Tata  Kelola, Tingkat  Pengungkapan,  Dan  Struktur Kepemilikan.  Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan  Indonesia,  11(1),  37–54.
https://doi.org/10.21002/jaki.2015.03
Wijayanti,  A.,  Masitoh,  E.,  &  Mulyani,  S.
(2018).  PENGARUH  CORPORATE GOVERNANCE  TERHADAP  TAX
AVOIDANCE (Perusahaan Pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI). Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Bisnis Airlangga, 3(1), 322–340.
https://doi.org/10.31093/jraba.v3i1.91