Pengaruh Harga Emas Dunia, Jumlah Uang Beredar, Inflasi, dan Zakat terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

## Zulfahani*, Marliyah, Nursantri Yanti
Program Studi Ekonomi Islam, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
*zulfahani09@gmail.com

## Abstract
This  research  aims  to  determine the  long-term  and  short-term  impact  of  world  gold  prices, money  supply,  inflation,  and  zakat  on  the  Indonesian  shariah  stock  indices  (ISSI).  The dependent variables applied in this study are the world's gold price, money supply, inflation, and  zakat.  By  applying  the  vector  error  correction  model  (VECM)  analysis  method  in  the series, data was interpolated to monthly data for 2017-2021. Secondary data is the form of data  applied  in  this  study  using  the  Eviews  10  program.  This  is  due  to  several  factors influencing  the  index  that  changes  the  Islamic  capital  market  by  representing  Indonesian stocks. Based on the results of hypothesis testing, the concluding are accepted in the form of long-term relationships between world gold prices and money supply influence it. In the short term, each dependent variable does not affect the ISSI.
Keywords:  Indonesia  Sharia  Stock  Index;  World  Gold  Price;  Money  Supply;  Inflation;  and Zakat

## Abstrak
Tujuan dilakukannya penelitian ini adalah guna mencari tahu dampak jangka Panjang maupun jangka pendek terhadap Harga Emas Dunia, Jumlah Uang Beredar, Inflasi, serta Zakat pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).  Yang dimana variabel terikat yang diterapkan pada penelitian  ini  berupa  harga  emas  dunia,  jumlah  uang  beredar,  inflasi,  zakat.  Dengan menerapkan metode analisis Vector Error Correction Model (VECM) dalam data time-series yang diinterpolasi ke data bulanan periode 2017-2021. Data sekunder merupakan bentuk data yang diterapkan dalam penelitian ini dengan menggunakan program Eviews 10 . Sesuai dengan beberapa faktor yang memberikan pengaruh terhadap indeks pasar modal syariah yang berubah dengan  mewakili  saham  Indonesia  yang  menyeluruh.  Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesa, maka kesimpulan yang diterima berupa hubungan jangka panjang harga emas dunia dan jumlah uang  yang  beredar  memberikan  pengaruh  terhadapnya,  namun  inflasi  dan  zakat  tidak memberikan  pengaruh  terhadapnya.  Dan  dalam  jangka  pendek,  setiap  variabel  terikat  tidak memberikan pengaruh terhadap ISSI tersebut.
Kata  Kunci :  Indeks  Saham  Syariah  Indonsia;  Harga  Emas  Dunia;  Jumlah  Uang  Beredar; Inflasi; dan Zakat

## PENDAHULUAN
Pada  zaman  globalisasi  ini,  ditemukan  adanya  berbagai  kemudahan  terutama  dalam bidang  teknologi  informasi  yang  diterapkan  oleh  beberapa  perusahan  dan  instansi pemerintahan untuk mendapatkan modal dalam proses pembiayaan setiap kegiatan termasuk dengan cara memanfaatkan pasar modal.  Pengembangan dan penerapan teknologi informasi yang semakin canggih dapat mendukung penyebar luasan informasi pasar modal tidak hanya kepada investor, tetapi  juga  masyarakat  luas  yang  ingin  menginvestasikan  dananya  di  pasar modal.
Pasar modal Indonesia adalah yang segi perkembangannya sangat rentan memberikan pengaruh bagi situasi dan konsisi ekonomi makro baik itu dalam kondisi ekonomi global dan pasar  modal  dalam  ruang  lingkup  internasional.  Makroekonomi  tidak  secara  langsung memberikan  dampak  atas  kinerja  perusahan  yang  terkait  di  dalamnya,  namun  akan  terjadi secara  bertahap  dan  perlahan-lahan  dengan  jangka  waktu  yang  cukup  Panjang.  Akan  tetapi justru sebaliknya, jika investor melakukan pergerakan lebih cepat, maka faktor ekonomi makro akan  secara  otomatis  memberikan  dampak  terhadap  harga  sahamnya.  Pada  saat  adanya perubahan  makroekonomi  yang  kerap  kali  terjadi,  maka  pihak  investor  akan  memberikan pertimbangan  terhadap  dampak  baik  dan  buruknya  atas  kinerja  perusahaan  yang  berkaitan dalam  kurun  waktu  beberapa  tahun  mendatang,  lalu  memberikan  keputusan  untuk  menjual, membeli,  atau  bahkan  menahan  sahamnya.  Maka  harga  saham  pun  akan  disesuaikan  sesuai dengan adanya perubahan terhadap variable yang lebih cepat dibandingkan kinerja perusahaan terkait (Muklis, 2016).
Teori Neo-Klasik menekankan pentingnya tabungan sebagai suber investasi. Investasi terlihat sebagai salah sati penggerak utama pertu,buhan dan pembangunan ekonomi  (Imsar et al., 2023). Dimana pasar modal syariah di Indonesia bertumbuh kian semarak selaras dengan adanya  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang diterbitkan oleh Bapepam-LK dan Dewan Syariah  Nasional  Majelis  Ulama  Indonesia  (DSN-MUI)  pada  12  Mei  2011  lalu.  Indeks Indonesia  yang  diterapkan  pada  proses  menilai  saham  syariah  yaitu  Indeks  Syariah  Saham Indonesia (ISSI).
Nilai  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor, diantaranya faktor internal yang merupakan hal yang memberikan perubahan signifikan berupa profitabilitas perusahaan, proporsi hutang, dan deviden. Tidak hanya itu, faktor eksternal yang juga memberikan pengaruh yaitu informasi publik, kebijakan makroekonomi, kondisi sosial, dan kondisi politik suatu Negara (Pradhypta, I. C., Iskandar, D., & Tarumingkeng, 2018).
Cukup  banyak  faktor  makroekonomi  yang  kerap  digunakan  investor  dalam menganalisa.  Pergerakan  makroekonomi  direaksikan  atas  pasar  modal,  sehingga  faktor tersebut  dapat  memberikan  pengaruh  perkembangan  dan  pergerakan  saham  syariah  yang kemudian akan berpengaruh pada tingkat keuntungan investor (Yoyok Prasetyo, Athoillah, M. A., & Rosadi, 2019).
Di  era  globalisasi  ini,  sebagian  besar  investor  melakukan  investasinya  dalam  ruang lingkup pertambangan, terkhusus emas. Emas meruapakan salah satu mata uang global dengan nilai yang telah mendapatkan pengakuan secara internasional. Emas mempunyai nilai intrinsic yang stabil dan standar sehingga dapat dilakukan transaksi di mana saja. Dengan melakukan investasi emas, maka akan memberikan daya tahan yang lebih kuat atas adanya inflasi. Harga emas yang meningkat akan menambah daya tarik para investor untuk melukan investasi emas dibandingkan  dengan  investasi  saham.  Situasi  ini  memperlihatkan  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  dan Jakarta  Islamic  Indeks (JII)    yang  merasakan  adanya  penurunan dikarenakan  sebagian  besar  investor  melakukan  penjualan  atas  sahamnya  dan  beralih  pada emas,  termasuk  ketika  adanya  penurunan  yang  berpengaruh  dalam  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI) (Sartika, 2017). Jika adanya inflasi maka nilai uang pun akan menurun, yang dimana hal ini berbanding terbalik dengan nilai emas yang justru semakin meningkat. Harga
emas  yang  semakin  meningkat  akan  menurunkan  harga  saham  karena  adanya  peralihan investor tersebut  mempunyai resiko yang lebih minim.
Emas  yang  ada  di  Indonesia  juga  mempunyai  pengaruh  untuk  membantu  roda perekonomian  negara.  Karena  pada  dasarnya  sumber  daya  alam  yang  di  Indoensia  banyak, salah satunya adalah emas. Ketika harga emas dunia naik maka kita mendapatkan keuntungan besar  dari  ekspor.  Sehingga  ketika  harga  emas  PT  Freeport  dan  PT  Emas  Antam  sedang menurun maka akan mempengaruhi pergerakkan nilai saham dari masing-masing perusahaan tersebut.
Jumlah  uang  yang  beredar  memberikan  gambaran  atas  situasi  ekonomi  di  suatu wilayah.  Keadaan  ekonomi  tersebut  juga  akan  memberkan  dampak  dalam  nilai  penanaman modal, yang dikarenakan para investor akan menandai kondisi ekonomi lebih dulu pada saat hendak memutuskan untuk melakukan investasi. Jumlah uang yang beredar juga memberikan pengaruh  terhadap  fluktuasi  harga  saham.  Ketika  JUB  mengalami  peningkatan,  maka masyarakat akan cenderung melakukan penenaman modal terhadap saham dengan harapan kan memberikan manfaat di kemudian hari. Namun jika masyarakat melakukan penanaman modal di  instansi  perbankan,  nilai  pendapatan  laba  tidak  akan  sesuai  dengan  harapan  dikarenakan suka bunga yang menurun (Zuhri, 2020).
Bambang  dalam  penelitian  (Aulia  &  Latief,  2020)  menyatakan  bahwa  inflasi  adalah situasi ketika harga barang umum mengalami peningkatan yang signifikan dengan kurun waktu yang  panjang,  yang  pastinya  juga  memberikan  pengaruh  berupa  menurunnya  daya  beli masyarakat dan selaras dengan pendapatan pelaku ekonomi yang juga mengalami penurunan. Indonesia selalu mengalami tingkat inflasi yang disertai dengan fluktasi dan juga berdampak pada tingkat investasi di pasar modal Indonesia, termasuk ISSI.
Zakat adalah salah satu kewajiban yang harus ditunaikan umat Islam. Segmentasi harta yang semakin berkembang terkait kewajiban untuk mengeluarkan zakat berdasarkan pendapat para  pemikir  Islam.  Hilman  Latief  dalam  penelitian  (Hardi,  2020)  menyatakan  bahwa  harta yang terkena zakat adalah gaji atau upah yang dinyatakan sebagai zakat profesi. Tidak hanya itu, salah satu bentuk harta yang terkena zakat adalah saham dan obligasi atau bahkan surat pertanda kepemilikan atas utang. Pengimplementasian zakat saham tersebut bukan berdasarkan pendapatan  emiten,  namun  disesuaikan  dengan  akumulasi  masing-masing  yang  hartanya terdata menjadi saham syariah.
Nilai saham syariah yang terdata dalam ISSI memiliki pergerakan yang fluktuatif, yang disebabkan  oleh  indeks  saham  syariah  yang  berkembang  disebabkan  oleh  variabel  ekonomi seperti Harga Emas Dunia, Jumlah Uang Beredar, Inflasi Dan Zakat. Berikut merupakan data kapitalisasi Indeks Saham Syariah Indonesia.
Tabel 1 Nilai ISSI, Harga Emas Dunia, JUB, Inflasi, Zakat periode 2017-2021
Tahun        Harga Emas            JUB          Inflasi              Zakat           Kapitalis ISSI Dunia             (Triliun)         (%)               (Miliar)             (Triliun)
2017 16,828,838,84       5,419,165         2,87         118,071,046,770        3,666,69 2018 18,056,156,62       5,760,046         3,13         191,966,485,358        3,744,82 2019 19,654,733,08       6,136,552         1,68         225,702,309,429        3,344,93 2020 25,799,145,3          6,900,049        1,87         290,141,435,285        3,983,65 2021 25,300,4004           7,870,022         5,51        447, 975,052,260       4,786,02
Sumber: Web Kitco, Bank Indonesia, Badan Pusat Statistik, Baznas, dan Otoritas Jasa Keuangan
Pada tabel 1 terlihat bahwa pada 2018 lalu, Harga Emas Dunia mempunyai nilai  18, 056,156,62, terjadi peningkatan dibandingkan tahun 2017 yaitu sebesar 16,828,838,84. Pada angka Harga Emas yang mengalami peningkatan, ISSI juga mengalami peningkatan pada 2018 lalu,  ISSI mempunyai nilai Rp. 3,744,82 triliun, dibanding tahun 2017 yang tercatat sebesar Rp. 3,666,69 triliun. Pada 2021 lalu, hal ini juga terjadi lagi yang dimana nilai  ISSI meningkat menjadi  Rp.  4,786,02  triliun  sebelumnya  tahun  2020  sebesar  Rp.  3,983,65  triliun.  Dimana harga  emas  dunia  menurun  pada  tahun  2021  tercatat  sebesar  25,300,4004  sebelumnya  pada tahun  2020  tercatat  sebesar  25,799,145,3.  Hal  ini  selaras  pada  teori  yang  menyebutkan penurunan harga emas dunia akan menurunkan indeks saham syariah.
Pada  tahun  2018  tingkat  JUB  mengalami  kenaikan  yaitu  Rp.  5,760,046 milyar  lebih tinggi dari tahun 2017 yakni senilai Rp. 5,419,165 milyar di tengah meningkatnya JUB, ISSI juga meningkat dibandingkan tahun 2017, terdata pada tahun 2018 senilai  Rp. 3,744,82 triliun, sedangkan  pada  tahun  2017  sebesar  Rp.  3,666,69  triliun.  Secara  teori,  tingkat  jumlah  uang beredar meningkat akan menaikkan indeks saham syariah.
Inflasi pada 2019 lalu terjadi penurunan senilai 1,68 %,  yang lebih kecil dibandingkan dengan tahun 2018, yakni senilai 3,13 %. ISSI juga menurun ada tahun tersebut yang senilai Rp.  3,344,93  triliun,  dan  lebih  rendah  dibandingkan  pada  2018,  yakni  senilai  Rp.  3,744,82 triliun.  Dalam  suatu  teori  disebutkan  bahwa  nilai  inflasi  yang  rendah  akan  menunjang peningkatan indeks harga sahamnya.
Pada  2018  zakat  me i ngalami  pe i ningkatan  se i nilai  Rp.  191.966.485.358  milyar, se i dangkan tahu i n 2019 Rp. 118,071,046,770 milyar. Se i rta inde i ks ISSI ju i ga me i ningkat  tahu i n 2018 se i nilai Rp. 3.744.82 triliu i n namu i n pada 2017 se i nilai Rp. 3,666,69 triliu i n. Se i cara te i ori, se i makin tinggi ju i mlah zakat akan me i ningkat inde i ks saham syariah.
Inti  permasalahan  dari  penelitian  ini  diantaranya:  (1)  Bagaimana  hubungan  jangka panjang  antara  varibael  harga  emas  dunia,  jumlah  uang  beredar,  inflasi  dan  zakat  terhadap Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)?  (2)  Bagaimana  hubungan  jangka  pendek  antara variabel  harga  emas  dunia,  jumlah  uang  beredar,  inflasi  dan  zakat  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia?
Mengenai tujuan dari penelitian ini yairtu: (1) Menganalisa hubungan jangka panjang antara  variabel  harga  emas  dunia,  jumlah  uang  beredar,  inflasi  dan  zakat  terhadap  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  (2)  Menganalisa  hubungan  jangka  pendek  antara  variabel harga  emas  dunia,  jumlah  uang  beredar,  inflasi  dan  zakat  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI).

## PENELITIAN TERDAHULU
Kajian Ahmad Ju i naidi, Mu i hammad Ghafu i r Wibowo dan Hasni (Junaidi et al., 2021) be i rju i du i l “Dampak Variabe i l Makroe i konomi Te i rhadap Inde i ks Saham Syariah Indone i sia (ISSI) Pe i riode i 2014-2019”.  Hasil  pe i ne i litian  me i nu i nju i kkan  bahwa  inflasi  be i rpe i ngaru i h  ne i gatif signifikan te i rhadap ISSI dalam jangka pe i nde i k, namu i n be i rpe i ngaru i h positif signifikan te i rhadap ISSI  dalam  jangka  panjang.  Ke i mu i dian  dalam  jangka  panjang    ju i mlah  u i ang  be i re i dar be i rpe i ngaru i h positif dan signifikan te i rhadap ISSI, namu i n dalam jangka pe i nde i k ju i mlah u i ang be i re i dar (M2) me i mpu i nyai hu i bu i ngan yang tidak signifikan te i rhadap ISSI.
Pe i ne i litian  yang  dilaku i kan  ole i h  Abaida  Zu i hri,  Maslichah  dan  Dwiyani  Su i daryanti (Zuhri, 2020) yang be i rju i du i l “Pe i ngaru i h Inflasi, Nilai Tu i kar Ru i piah, Nilai Tu i kar BI dan Ju i mlah U i ang  Be i re i dar  pada  Inde i ks  Saham  Syariah  Indone i sia  (ISSI)  Pe i riode i 2016-2018”.  Hasil pe i ne i litian  ini  me i nu i nju i kkan  bahwa  inflasi,  BI  rate i dan  ju i mlah  u i ang  be i re i dar  se i mu i anya be i rpe i ngaru i h te i rhadap ISSI.
Pe i ne i litian  Abdu i l Basit (Basit, 2020) be i rfoku i s pada dampak harga e i mas  dan minyak du i nia te i rhadap Inde i ks Harga Saham Gabu i ngan (IHSG) pe i riode i 2016-2019. Hasil penelitian pada  be i be i rapa  kasu i s  harga  e i mas  du i nia  tidak  me i mpu i nyai  pe i ngaru i h  te i rhadap  IHSG  pe i riode i 2016-2019,  se i dangkan  harga  minyak  du i nia  me i mpu i nyai  pe i ngaru i h  te i rhadap  IHSG  pe i riode i 2016-2019. Se i dangkan variabe i l harga e i mas  dan minyak di pasar du i nia be i rpe i ngaru i h te i rhadap IHSG pe i riode i 2016-2019.
Kajian  Karnila  Ali,  Dick  Ratna  Sari  dan  Rosydalina  Pitri  (Ali  et  al.,  2019)  be i rtaju i k “Dampak Inflasi Ru i piah dan Harga E i mas Du i nia Te i rhadap Inde i ks Harga Saham Pe i rtambangan di Bu i rsa E i fe i k Indone i sia (Pe i riode i 2016-2018)”. Hasil Penelitian ini menunjukkan inflasi tidak be i rpe i ngaru i h positif dan signifikan te i rhadap harga saham, nilai tu i kar ru i pe i e i be i rpe i ngaru i h positif dan signifikan te i rhadap harga saham, dan harga e i mas global be i rpe i ngaru i h positif dan signifikan te i rhadap saham.
Pe i ne i litian  Re i fky Fie i nlnanda (Fielnanda, 2018)  be i rjudul “Zakat Saham dalam Siste i m E i konomi  Islam  (kajian  te i rhadap  pe i mikiran  Yu i su i f  Qardhawi)”  hasil  penelitian  ini me i ngarah pada  fakta  bahwa  me i nu i ru i t    Yu i su i f  Qardhawi,  saham  pada  se i mu i a  je i nis  pe i ru i sahaan,  baik indu i stri,  se i mi  indu i stri,  mau i pu i n  kome i rsial,  dike i nakan  Zakat  u i ntu i k  me i ne i rima  Nisab  dan me i ncapai nilai ke i tika me i re i ka me i laku i kannya.
Beberapa  penelitian  mengenai  indentifikasi  faktor  eksternal  terhadap  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  sudah  dilakukan  seperti  yang  dinyatakan  dalam  hasil  penelitian  diatas. Namun  penelitian  ini  mempunyai  perbedaan  yaitu  terletak  pada  periode  waktu  penelitian, mulai tahun 2017 sampai tahun 2021.  Dalam peneliti ini membatasi 3 faktor eksternal yaitu harga emas dunia, jumlah uang beredar, dan zakat. Selanjutnya perbedaan dalam penelitian ini yaitu zakat. Perbedaan-perbedaan inilah yang menjadi pembaruan dalam penelitian ini untuk pembaharuan penelitian sebelumnya.

## METODE
Jenis dan Sumber Data
Data yang digu i nakan dalam pe i ne i litian ini adalah data ku i antitatif de i ngan data pe i riodik atau i time i se i rie i s. Caku i pan data yang digu i nakan dalam analisis ini adalah tahu i n 2017 hingga tahu i n  2021.  Data  analisis  ini  be i rasal  dari  we i bsite i re i smi  BPS  ( www.bps.go.id )  yang  di intre i polasikan ke i data bu i lanan u i ntu i k me i lihat  data inflasi pada tahu i n 2017-2021, we i bsite i re i smi Kitco  ( www.kitco.com )  u i ntu i k  me i lihat  harga  e i mas  du i nia, we i bsite i re i smi  BI  ( www.bi.go.id ) u i ntu i k  me i ilihat  ju i mlah  u i ang  be i re i dar, we i bsite i re i smi  BAZNAS  ( www.baznas.go.id )  u i ntu i k me i lihat ju i mlah zakat di Indone i sia, dan we i bsite i re i smi OJK ( www.ojk.go.id ) u i ntu i k me i lihat data Inde i ks Saham Syariah Indone i sia.

## Metode Analisis
Mode i l analisis yang digu i nakan ialah Au i tore i gre i si ve i ktor (VAR) me i ru i pakan e i volu i si dari mode i l ADL. Sims (1980) adalah orang pe i rtama yang me i ngu i su i lkan me i tode i VAR. Ke i tika VAR me i mpe i rbole i hkan  asu i msi  variabe i l  e i ksoge i n  u i ntu i k  me i mpe i rkirakan  se i ku i mpu i lan  variabe i l  yang diasu i msikan be i rsifat e i ndoge i n (Yanti, 2018).
Me i tode i mode i l  kore i ksi  ke i salahan  ve i ktor  (VE i CM).  Pe i milihan  me i tode i VE i CM  ini dikare i nakan VE i CM me i ru i pakan me i tode i analisis dinamis yang dapat me i nge i valu i asi hu i bu i ngan du i a jangka antara du i a variabe i l atau i le i bih, yaitu i hu i bu i ngan jangka panjang dan hu i bu i ngan jangka pe i nde i k. Se i be i lu i m me i ngu i ji VE i CM, kami me i laku i kan pe i ngu i jian statis. Kalau i masih di le i ve i l ini, kita pu i nya mode i l VAR standar (u i nconstraine i d VAR). Jika data tidak ada pada tingkat te i tapi ada  dalam  prose i s  dife i re i nsiasi  data,  maka  pe i rlu i digu i nakan  u i ji  kointe i grasi  u i ntu i k  me i me i riksa apakah data te i rse i bu i t be i rhu i bu i ngan dalam jangka panjang. Pada saat te i rjadi kointe i grasi, mode i l yang digu i nakan adalah mode i l kore i ksi ke i salahan ve i ktor (VE i CM), yaitu i mode i l yang dibatasi (constraine i d VAR).

## HASIL DAN ANALISIS
Uji Stasinoneritas Data
Pe i nge i ce i kan stasione i ritas data ini dapat dilaku i kan de i ngan program Au i gme i nte i d Dicke i y- Fu i lle i r (ADF) pada le i ve i l yang sama yaitu i pada le i ve i l  yang be i rbe i da hingga dipe i role i h data yang stasione i r.  Artinya  data  te i tap    adalah  data  yang  variansinya  tidak  te i rlalu i be i sar  dan  biasanya me i nde i kati me i an (Ajija, Shochrul R, 2011). Be i rdasarkan tabe i l di atas, tidak ada variabe i l yang lolos u i ji stasione i ritas pada tingkat u i ji stasione i ritas, se i hingga pe i ngu i jian dilanju i tkan de i ngan u i ji stasione i ritas pada tingkat pe i rbe i daan pe i rtama. Pada hasil di atas, nilai sampe i l se i lu i ru i h variabe i l pe i ne i litian yaitu i . H. ISSI, E i mas, JU i B, Inflasi dan Zakat 0,0000 yang  le i bih ke i cil dari nilai alpha yaitu i 0,05, adalah. Dari hasil u i ji  tingkat pe i rbe i daan pe i rtama dapat disimpu i lkan bahwa se i lu i ru i h data variabe i l lolos u i ji stasione i r.
Tabel 2 Uji Stasioneritas Data
Variabel                                           Nilai Kritis            Level             First Difference P value                  P Value
Indeks Saham Syariah Indonesia             5%                   0,9406                    0,0000 Harga Eimas Dunia                                   5%                    0,7539                    0,1123 Juimlah Uang Beredar                               5%                    0,8767                   0,0000 Inflasi                                                        5%                    0,4695                   0,0000 Zakat                                                         5%                    0,5680                   0,1521
Suimbeir: Data diolah 2023
Uji Lag Optimal
Se i te i lah me i laku i kan u i ji stasioner, dilaku i kan u i ji lag optimal  u i ntu i k me i nge i stimasi pe i rsamaan mode i l VAR. Pe i ngu i jian panjang lag optimal  be i rgu i na u i ntu i k me i nghilangkan masalah au i tokore i lasi pada siste i m VAR.
Tabel 3 Penentuan lag Optimal
Lag         LogL              LR                   FPE             AIC              SC                   HQ
0         -2845,797           NA             1,13ei+38       101,8142       101,9950*       101,8843 1         -2798,545     84,37762*       5,15ei+37*     101,0195*     102,1045         101,4401*
2         -2780,887     28,38039         6,84ei+37       101,2817       103,2708         102,0529
3         -2769,578     16,15565         1,18ei+38       101,7706       104,6640         102,8924
Sumber: Data diolah 2023
Dari hasil tabe i l 3  diatas te i rlihat bahwa be i rdasarkan hasil pe i ne i ntu i an lag optimal dengan beberapa  krayeria  dengan  ju i mlah    AIC,  SIC  dan  HQ    paling  ke i cil  dan  ju i mlah  bintang  (*) be i rada pada lag satu (1). Jadi yang digu i nakan dalam pe i ne i litian ini  adalah lag 1 (satu i ). Uji Stability VAR
Se i be i lu i m me i lanju i tkan ke i tahap analisis be i riku i tnya, hasil e i valu i asi siste i m pe i rsamaan u i ntu i k me i me i riksa kondisi ke i stabilan VAR adalah akar-akar polinomial karakte i ristik se i lu i ru i h variabe i l yang digu i nakan, dikalikan de i ngan ju i mlah lag  masing-masing VAR. Su i atu i mode i l VAR dapat dikatakan stabil jika nilai modu i l <1> adalah 1.
Tabel 4 Hasil Uji Stabilitas VAR Root                                    Modulus 0,902233                                 0,902233 0,359444                                 0,359444 6,70ei-05 – 0239860i               0,239860 6,70ei-05 + 0,239860i              0,23986 6,70ei-05 + 0,239860i              0,006997
Sumber: Data diolah 2023
Be i rdasarkan  Tabe i l  4  dapat  disimpu i lkan  bahwa  e i stimasi    u i ji  stabilitas  Var  yang digu i nakan u i ntu i k analisis IRF dan FE i VD adalah stabil kare i na nilai modu i l < 1.
Uji Kointegrasi
U i ji kointe i grasi me i nu i nju i kkan adanya hu i bu i ngan antar variabe i l te i ru i tama dalam jangka panjang. U i ntu i k me i nganalisa hasilnya, bandingkan nilai trace i statistic de i ngan nilai nilai kritis. Jika  nilai  trace i statistic  le i bih  be i sar  dari  nilai  kritis  maka  te i rjadi  kointe i grasi  dan  se i baliknya. Dalam pe i ne i litian ini hu i bu i ngan kointe i grasi diu i ji de i ngan me i nggu i nakan me i tode i u i ji kointe i grasi Johanse i n.
Tabel 5 Hasil Uji Kointegrasi
Hyphothesized             Trace Statistic                 0.05                        Prob
No. of CE(s)                                                 Critical Value Nonei*                          99,28787                    69,81889                 0,0000 At most 1 *                  54,51159                    47,85613                 0,0104 At most 2 *                  30,34659                    29,79707                 0,0432 At most 3 *                   9,728062                   15,59471                 0,3022 At most 4 *                   0,094277                   15,59471                 0,7588 Sumber: Data dioalah, 2023 U i ji kointe i grasi pada Tabe i l 5 me i nggu i nakan me i tode i u i ji Johanse i n. Jika nilai trace i statistic 0  (none i )  99,28787  >  nilai  kritis  0,05  maka  69,81889  maka  dapat  disimpu i lkan  te i rjadi kointe i grasi.  Hasil  u i ji  kointe i grasi    dapat  me i nje i laskan  bahwa  variabe i l-variabe i l  yang  dite i liti me i mpu i nyai  hu i bu i ngan  jangka  panjang  satu i sama  lain,  se i hingga  e i stimasi  VE i CM  dapat dilaku i kan dalam pe i ne i litian ini.

## Uji Kausalitas Granger
U i ntu i k  me i nge i tahu i i  hu i bu i ngan  se i bab  akibat  antar  variabe i l  digu i nakan  u i ji  kau i salitas Grangre i yang  me i mbandingkan  probabilitas  masing-masing  variabe i l  de i ngan  nilai  kritis  5%. Jika  probabilitasnya  ku i rang  dari  5%  maka  dapat  disimpu i lkan    hu i bu i ngan  se i bab  akibat  dan se i baliknya.
Tabel 6 Hasil Uji Kausalitas Granger
Null Hypothesis                                        Obs        F-Statistic      Prob. Eimas doeis not Grangeir Cauisei Indeks Saham Syariah Indonesia                59 1,24238       0,2698
Indeks Saham Syariah Indonesia soeis not Grangeir Cauisei Eimas                                 3,09034       0,0842
Jumlah Uang beredar doeis not Grangeir Cauise                                            i 59            12,6364       0,0008 Indeks Saham Syariah Indonesia Indeks Saham Syariah Indonesia soeis not Grangeir Cauise                                            0,97331       0,3281 Jumlah Uang Beredar Inflasi doeis not Grangeir Cauisei Indeks Saham Syariah Indonesia               59             10,7712       0,0018 Indeks Saham Syariah Indonesia soeis not Grangeir Cauisei inflasi                                 18,4324       7,Ei-05 Zakat doeis not Grangeir Cauisei Indeks Saham Syariah Indonesia                 59            1,10754        0,2971 Indeks Saham Syariah Indonesia soeis not Grangeir Cauisei Zakat                                  14,0571       0,0004
Sumber: Data diolah, 2023
Harga e i mas dike i tahu i i me i mpu i nyai pe i ngaru i h signifikan te i rhadap ISSI. Hal ini te i rlihat dari nilai probabilitasnya le i bih be i sar dari nilai α = 5% yaitu i . H. 0,2698 > 0,05, dan bahwa ISSI tidak me i mpu i nyai pe i ngaru i h yang signifikan te i rhadap harga e i mas kare i na nilai probabilitasnya le i bih be i sar dari nilai α = 0,0842 > 0,05. Sedangkan ju i mlah u i ang be i re i dar me i mpu i nyai pe i ngaru i h yang signifikan te i rhadap nilai ISSI. Hal ini te i rlihat dari nilai probabilitasnya yang le i bih ke i cil dari nilai α = 5% yaitu i .  0,0008  <  0  xss=dihapu i s>  0,05.  Sedangkan  inflasi  juga  me i mpu i nyai pe i ngaru i h yang signifikan te i rhadap nilai ISSI. Hal ini te i rlihat dari nilai probabilitasnya le i bih ke i cil dari nilai α = 5% yaitu i 0,0018 < 0,05 dan  ISSI tidak be i rpe i ngaru i h signifikan te i rhadap inflasi  kare i na  nilai  probabilitasnya  le i bih  be i sar  dari  nilai  α  =  0,05.  Varibal  zakat  juga me i mpu i nyai dampak yang signifikan te i rhadap ISSI. Hal ini te i rlihat dari  nilai probabilitasnya le i bih  be i sar  dari  nilai  α  =  5%  yaitu i .  0,2971  >  0,05,  dan  jika  te i rjadi  ISSI  tidak  be i rpe i ngaru i h signifikan te i rhadap nilai kare i na nilai probabilitas le i bih be i sar dari nilai te i rse i bu i t. α = 0,0004 < 0,05.

## Estimasi VECM
Tingkat e i stimasi VE i CM dite i ntu i kan ole i h u i ji kointe i grasi se i be i lu i mnya yang me i ne i ntu i kan adanya  kointe i grasi  dalam  siste i m  VAR.  Mode i l  VE i CM  me i ngu i ku i r  ke i se i imbangan  hu i bu i ngan jangka  pe i nde i k  dan  jangka  panjang  antar  variabe i l  se i rta  kore i ksi  ke i salahan  atau i ke i ce i patan variabe i l te i rse i bu i t dalam me i nde i kati ke i se i imbangan jangka panjang.
U i ntu i k me i nge i tahu i i apakah variabe i l X be i rpe i ngaru i h te i rhadap variabe i l Y maka  nilai pada tabe i l  t  haru i s  dibandingkan.  Apabila  nilai  t-statistik  le i bih  be i sar  dari  nilai  t-tabe i l  maka  dapat dikatakan variabe i l X be i rpe i ngaru i h te i rhadap variabe i l Y.
Tabel 6 Hasil Uji VECM Jangka Panjang

## Jangka Panjang
Varibael                          Koefisien        t-Tabel      t-Statistic           Hasil
D(Harga Emas)                     -1,523535       2,004045    -3,55089       Tidak Signifikan D(Jumlah Uang Beredar)       8,635689                           5,04538       Signifikan D(Inflasi)                               -5,506069                          -0,32976       Tidak Signifikan D(Zakat)                                 0,300966                            0,97288       Tidak Signifikan
Sumber: Data diolah, 2023
Be i rdasarkan    hasil  Tabe i l  6  di  atas,  hasil  e i stimasi    jangka  panjang  VE i CM me i mbandingkan hasil antara t-statistik dan t-tabe i l. Hasil tabe i l t u i ntu i k df = 55 adalah 2,004045 se i hingga dapat digu i nakan analisis e i fe i k jangka panjang. Be i rdasarkan grafik jangka panjang di atas, nilai u i ang be i re i dar me i mpu i nyai hu i bu i ngan positif dan signifikan de i ngan nilai ISSI se i be i sar 5,04538  le i bih  be i sar  dari  2,004045.  Se i dangkan  harga  e i mas  du i nia  me i nu i nju i kkan  hu i bu i ngan ne i gatif signifikan de i ngan ISSI di -3,55089. Inflasi me i mpu i nyai hu i bu i ngan ne i gatif de i ngan ISSI se i be i sar -0,32976 ku i rang dari 2,004045 de i ngan ISSI me i ngalami pe i nu i ru i nan se i be i sar -0,032976 se i tiap ke i naikan inflasi se i be i sar 1 pe i rse i n. Zakat me i miliki hu i bu i ngan  ne i gatif de i ngan ISSI se i be i sar 0,97288.
Tabel 7 Hasil Uji VECM Jangka Pendek Varibael                                    Koefisien        t-Tabel       t-Statistic           Hasil D(Harga Emas) -0,274470       2,004045    -2,49123       Tidak Signifikan D( Jumlah Uang Beredar )                     -0040041                           -0,020929     Tidak signifikan D(Inflasi)                                           -9869748                           -0,09064       Tidak signifikan D(Zakat)                                            -0,003490                          -0,02316       Tidak signifikan Sumber: data diolah, 2023
Hasil  e i stimasi  VE i CM  jangka  pe i nde i k  me i nu i nju i kkan  hanya    harga  e i mas  du i nia  yang be i rpe i ngaru i h ne i gatif signifikan te i rhadap ISSI, hal ini te i rlihat dari nilai t-statistik le i bih be i sar dari  nilai  t-tabe i l  -2,49123  >  2,004045  dan  bu i kan  me i ru i pakan  e i fe i k  antar  u i ang.  Variabe i l Pe i nawaran, Inflasi dan Zakat. Dibandingkan de i ngan ISSI yang me i nu i nju i kkan se i lu i ru i h nilai t- stat  le i bih  ke i cil  dari  nilai  t-tabe i l,  maka  ju i mlah  u i ang  be i re i dar  se i be i sar  0,020929  <  2,004045, inflasi  -0,09064 < 2,004045, nilai Zakat se i be i sar 0,02316 < 2,004045.
Impulse Response Function (IRF)
Langkah se i lanju i tnya adalah me i laku i kan u i ji fu i ngsi re i spon impu i ls (IRF). IRF me i ru i pakan su i atu i me i tode i u i ntu i k me i ne i ntu i kan bagaimana su i atu i variabe i l e i ndoge i n me i re i spon su i atu i gu i ncangan te i rhadap  variabe i l te i rte i ntu i . Pada dasarnya dalam analisis ini dike i tahu i i re i aksi positif atau i ne i gatif su i atu i variabe i l te i rhadap variabe i l lainnya. Re i aksi jangka pe i nde i k ini biasanya cu i ku i p signifikan dan  ce i nde i ru i ng  be i ru i bah.  Namu i n  dalam  jangka  panjang  ce i nde i ru i ng  te i tap  konstan  dan  te i ru i s me i nyu i su i t.  Fu i ngsi  re i spon  impu i ls  me i mbe i rikan  gambaran  bagaimana    su i atu i variabe i l  akan be i re i aksi di masa de i pan jika te i rjadi ganggu i an pada  variabe i l lain (Ahmad, 2022).

## Tabel 8 Hasil Uji IRF
Periode    Indeks Saham Syariah Indonesia        Emas       Jumlah Uang Beredar     Inflasi        Zakat
1                        7, 189503                              0, 000000                0,000000              0,000000    0,000000 2                        4, 205622                              -64278,33                4232,723             -34031,11    10390,22 3                        6, 200009                              -77406,44                23227,74              -34031,11   10390,22 4                        6, 204618                              -86226,05                43241,65              -33259,50    20615,19 5                        8, 210872                              -98366,69                63202,88              -34809,84    31615,03 6                        9, 216818                              -111045.7                83776,32              -36646,16    43356,58 7                        9, 222917                               -123899,4               105078,4               -38509,43   55651,51 8                        5, 229271                               -137145,0               127097,7               -40487,52    68428,76 9                        3, 235850                               -1508833,6             149851,9               -42559,35    81669,85 10                      1, 242651                                -164975,2               173367,8               -44711,21   95327,23
Sumber: Data diolah, 2023
Variabe i l ISSI me i ru i pakan gu i ncangan yang dise i babkan ole i h variabe i l harga e i mas du i nia yang  te i ru i s-me i ne i ru i s  ne i gatif    dari  awal  hingga  akhir  pe i riode i .  Dalam  hal  ini  shock  yang diakibatkan  ole i h  ju i mlah  u i ang  be i re i dar  me i mpu i nyai  pe i ngaru i h  positif  dari  pe i riode i pe i rtama hingga  te i rakhir dan me i njadi shock positif yang konstan, se i dangkan shock yang dise i babkan ole i h variabe i l inflasi me i mpu i nyai pe i ngaru i h ne i gatif yang konstan dari awal hingga akhir pe i riode i . pe i riode i .  Se i lain  itu i ,  shock  yang  ditimbu i lkan  ole i h  variabe i l  Zakat  dire i spon  positif  dari  awal hingga akhir pe i riode i dan me i njadi shock positif yang konstan.
Gambar 1 Hasil Uji IRF ISSI to EMAS - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to ISSI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to EMAS - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to JUB - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to INFLASI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Res pons e of ISSI to ZAKAT - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to ISSI - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to EMAS - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to JUB - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to INFLASI - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00
4 00 ,0 00
2 4 6 8 10 Response of EMAS to ZAKAT 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to ISSI 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to EMAS 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to JUB 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to INFLASI 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to ZAKAT - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to ISSI - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to EMAS - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to JUB - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to INFLASI - .00 5
.00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to ZAKAT - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Res pons e of ZAKAT to ISSI - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to EMAS - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to JUB - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to INFLASI - 2 00 ,0 00 0
2 00 ,0 00
4 00 ,0 00 2 4 6
8 10 Res pons e of ZAKAT to ZAKAT
Response to Cholesky One S.D. (d.f. adjusted) Innovations
Pada  pe i riode i pe i rtama,  harga  e i mas  global  tidak  me i mbe i rikan  dampak  ne i gatif  te i rhadap ISSI. Namu i n pada pe i riode i ke i du i a me i ndapat re i spon ne i gatif se i be i sar -64278,33 dan pada pe i riode i me i ndapat re i spon ne i gatif se i be i sar -77406,44 dan te i ru i s be i rflu i ktu i asi hingga akhir pe i riode i , re i spon akhir pe i riode i adalah -164975, 2.
Gambar 2 Hail Uji IRF ISSI to JUB - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to ISSI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to EMAS - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to JUB - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to INFLASI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Res pons e of ISSI to ZAKAT - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to ISSI - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to EMAS - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to JUB - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to INFLASI - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10
Response of EMAS to ZAKAT
0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to ISSI 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to EMAS 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to JUB 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to INFLASI 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to ZAKAT
- .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to ISSI - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to EMAS - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to JUB - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to INFLASI - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10
Response of INFLASI to ZAKAT
- 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Res pons e of ZAKAT to ISSI - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to EMAS - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to JUB - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to INFLASI - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10
Res pons e of ZAKAT to ZAKAT
Response to Cholesky One S.D. (d.f. adjusted) Innovations
Pada pe i riode i pe i rtama, pe i nyalu i ran dana ke i ISSI tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap ISSI pada pe i riode i pe i rtama. Namu i n pada e i pisode i ke i du i a  re i spon positifnya adalah 4232,723 dan be i rvariasi hingga akhir mu i sim, dan di akhir e i pisode i re i sponnya adalah 173367,8. Gambar 3 Hail Uji IRF ISSI to INFLASI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to ISSI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to EMAS - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to JUB - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ISSI to INFLASI - 1 00 ,0 00 0 1 00 ,0 00 2 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Res pons e of ISSI to ZAKAT - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to ISSI - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to EMAS - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to JUB - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to INFLASI - 4 00 ,0 00 - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of EMAS to ZAKAT 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to ISSI 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to EMAS 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to JUB 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to INFLASI 0 4 0,00 0 8 0,00 0 1 20 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of JUB to ZAKAT - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to ISSI - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to EMAS - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to JUB - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to INFLASI - .00 5 .00 0 .00 5 2 4 6 8 10
Response of INFLASI to ZAKAT
- 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Res pons e of ZAKAT to ISSI - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to EMAS - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to JUB - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to INFLASI - 2 00 ,0 00 0 2 00 ,0 00 4 00 ,0 00 2 4 6 8 10
Response to Cholesky One S.D. (d.f. adjusted) Innovations
Inflasi  pe i riode i pe i rtama  re i latif  te i rhadap  ISSI  pada  pe i riode i pe i rtama  tidak  be i rpe i ngaru i h te i rhadap  ISSI.  Namu i n  pada  pe i riode i ke i du i a  te i rjadi  re i aksi  ne i gatif  se i be i sar  -34729,88  dan flu i ktu i asi hingga akhir pe i riode i , se i rta pada akhir pe i riode i te i rjadi re i aksi se i be i sar -44711,21.
Gambar 4 Hasil Uji IRF ISSI to ZAKAT - 1 0 0 ,0 0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ISSI to ISSI - 1 0 0 ,0 0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ISSI to EMAS - 1 0 0 ,0 0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ISSI to JUB - 1 0 0 ,0 0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ISSI to INFLASI - 1 0 0 ,0 0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Res pons e of ISSI to ZAKAT - 4 0 0 ,0 0 0 - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of EMAS to ISSI - 4 0 0 ,0 0 0 - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of EMAS to EMAS - 4 0 0 ,0 0 0 - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of EMAS to JUB - 4 0 0 ,0 0 0 - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of EMAS to INFLASI - 4 0 0 ,0 0 0 - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of EMAS to ZAKAT 0 4 0 ,0 0 0 8 0 ,0 0 0 1 2 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of JUB to ISSI 0 4 0 ,0 0 0 8 0 ,0 0 0 1 2 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of JUB to EMAS 0 4 0 ,0 0 0 8 0 ,0 0 0 1 2 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of JUB to JUB 0 4 0 ,0 0 0 8 0 ,0 0 0 1 2 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of JUB to INFLASI 0 4 0 ,0 0 0 8 0 ,0 0 0 1 2 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of JUB to ZAKAT - .0 0 5 .0 0 0 .0 0 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to ISSI - .0 0 5 .0 0 0 .0 0 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to EMAS - .0 0 5 .0 0 0 .0 0 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to JUB - .0 0 5 .0 0 0 .0 0 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to INFLASI - .0 0 5 .0 0 0 .0 0 5 2 4 6 8 10 Response of INFLASI to ZAKAT - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Res pons e of ZAKAT to ISSI - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to EMAS - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to JUB - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Response of ZAKAT to INFLASI - 2 0 0 ,0 0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 2 4 6 8 10 Res pons e of ZAKAT to ZAKAT Response to Cholesky One S.D. (d.f. adjusted) Innovations Pada pe i riode i pe i rtama Zakat ke i ISSI tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap ISSI. Namu i n pada e i pisode i ke i du i a  re i spon positifnya adalah 1159,447 dan te i rjadi flu i ktu i asi hingga akhir e i pisode i dan di akhir e i pisode i re i sponnya adalah 95327,23.
Variance Decomposition (VD)
Variance i De i composition mode i l  digu i nakan  u i ntu i k  me i mbe i rikan  pe i nje i lasan  se i cara  rinci me i nge i nai bagaimana pe i ru i bahan satu i variabe i l yang dipe i ngaru i hi ole i h pe i ru i bahan satu i variabe i l yang  dipe i ngaru i hi  ole i h  pe i ru i bahan  variabe i l  lainnya.  Pe i ru i bahan  te i rjadi  dalam  variabe i l
ditu i ju i nkkan de i ngan adanya pe i ru i bahan e i rroe i variance i . Hasil u i ji Variance i De i composition dapat dilihat pada tabe i l se i bagai be i riku i t :

## Tabel 9 Nilai Variance Decommposition
Periode       S.E.       Indeks Saham Syariah Indonesia     Emas      Julah Uang beredar    Inflasi      Zakat
1          189503,7                       100,0000                        0,000000             0,000000         0,000000   0,000000 2          289049,0                        93,58807                       4,945226             0,021444         1,443655   0,001609 3          362423,2                        89,98521                       7,707209             0,424394         1,799978   0,083213 4          429016,6                        86,96563                       9,539739             1,318780         1,885561   0,290286 5          494372,8                        83,68594                       11,14317             2,627566         1,915759  0,6275565 6          560345,0                        80,11225                       12,60103             4,280554         1,918684    1,649730 7          628212,9                        76,32937                       13,91521             6,203407         1,902282    1,649730 8          698928,6                        72,42569                       15,09215             8,318438         1,872385    2,291331 9          773184,4                        68,48721                       16,13815             10,55366         1,832998    2,988076 10         851505,6                        64,58832                       17,05964             12,84685         1,787022    3,71816
Sumber: Data diolah, 2023
Hasil  u i ji  VD  me i nu i nju i kkan  variabe i l  e i mas    ISSI  me i ningkat  se i be i sar  4,945226%  pada pe i riode i ke i du i a dan me i ncatatkan ke i naikan te i ru i s me i ne i ru i s hingga se i be i sar 17,05964% pada akhir pe i riode i . Variabe i l ju i mlah u i ang be i re i dar me i ngalami ke i naikan se i be i sar 0,021444 pada pe i riode i ke i - 2  dan  be i rflu i ktu i asi  se i be i sar  12,84685%  hingga  akhir  pe i riode i .  Variabe i l  inflasi  me i ngalami pe i ningkatan  se i be i sar  1,443655%  pada  pe i riode i ke i -2  dan  be i rflu i ktu i asi  se i be i sar  1,787022% me i nje i lang akhir pe i riode i . Variabe i l Zakat me i ningkat se i be i sar 0,001609 pada pe i riode i ke i du i a dan me i ncatat pe i rtu i mbu i han be i rke i lanju i tan hingga 3,718166% pada akhir pe i riode i .
Varibael Harga Emas Dunia terhadap ISSI
U i ntu i k  hu i bu i ngan  jangka  panjang  harga  e i mas  du i nia,  hasil  pe i ngu i jian    me i nggu i nakan E i vie i ws ve i rsi 10 me i nghasilkan t-statistic  se i be i sar 2,004045. Dalam jangka pe i nde i k, harga e i mas du i nia tidak me i mbe i rikan pe i ngaru i h yang signifikan te i rhadap ISSI, dibu i ktikan de i ngan  nilai t- statistic  se i be i sar 2,004045 yang ditu i nju i kkan de i ngan nilai probabilitas le i bih be i sar dari α = 5% yaitu i H.0,2698, ditampilkan. > 0,05 dan  ISSI tidak me i mpu i nyai pe i ngaru i h signifikan te i rhadap harga e i mas kare i na nilai probabilitas le i bih be i sar dari nilai α = 0,0842 > 0,05. Harga e i mas pasar du i nia  tidak  me i mpu i nyai  pe i ngaru i h  yang  signifikan  dalam  jangka  pe i nde i k  dan  dalam  jangka panjang    me i nu i nju i kkan  ISSI  se i lalu i me i ngalami  pe i nu i ru i nan  ke i tika  harga  e i mas  pasar  du i nia me i ningkat.
Pada pe i ne i litian ini, harga e i mas du i nia tidak me i mpu i nyai pe i ngaru i h yang signifikan baik dalam jangka panjang mau i pu i n jangka pe i nde i k, hal ini me i nu i nju i kkan bahwa hasil pe i ne i litian ini tidak se i su i ai de i ngan pe i ne i litian (Agestiani & Sutanto, 2019). Kare i na pada tahu i n 2020 dan 2021 harga e i mas du i nia me i ngalami pe i nu i ru i nan yang cu i ku i p drastis yang diakibatkan pande i mi covid 19 dan be i rdasarkan data dari BPS pe i rtu i mbu i han e i konomi me i ngalami pe i nu i ru i nan se i be i sar 3,70% pada tahu i n 2021.

## Variabel Jumlah Uang Beredar terhadap ISSI
Dalam hu i bu i ngan jangka panjang ju i mlah u i ang be i re i dar be i rpe i ngaru i h positif signifikan te i rhadap  ISSI  yang  dibu i ktikan  de i ngan  hasil  t-statistik  le i bih  be i sar  dari  nilai  t-tabe i l  se i be i sar 5,04538 > 2,0040045. Dalam jangka pe i nde i k, ju i mlah u i ang be i re i dar tidak be i rpe i ngaru i h signifikan te i rhadap ISSI, dibu i ktikan de i ngan hasil t-statistik be i rada di bawah nilai t-tabe i l yaitu i -0,020929 < 2,004045. Dapat dilihat dari nilai probalitasnya lebih kecil dibandingkan nilai α = 5% yaitu 0,0008 < 0,05 dan pada ISSI tidak terjadi pengaruh signifikan terhadap jumlah uang beredar karan nilai probalitiasnya lebih nilai α = 0,3218 0,05.
Pada pe i ne i litian ini ju i mlah u i ang be i re i dar be i rpe i ngaru i h positif signifikan dalam jangka panjang  dan ju i mlah u i ang be i re i dar  tidak be i rpe i ngaru i h signifikan dalam jangka pe i nde i k, hal ini me i nu i nju i kkan  bahwa  hasil  pe i ne i litian    Ju i naidi  (Junaidi  et  al.,  2021),  dalam  jangka  panjang ju i mlah u i ang be i re i dar me i mpu i nyai pe i ngaru i h yang positif dan signifikan te i rhadap ISSI, namu i n dalam  jangka  pe i nde i k  ju i mlah  u i ang  be i re i dar  me i mpu i nyai  hu i bu i ngan  yang  tidak  signifikan te i rhadap ISSI.
Pe i ru i bahan  ju i mlah  u i ang  yang  be i re i dar  dapat  me i nye i babkan  pe i ru i bahan  nilai    inde i ks saham. Pe i rtama, pe i ru i bahan ju i mlah u i ang be i re i dar  me i mpe i ngaru i hi pe i ru i bahan barang dan jasa. Pe i ndapatan  pe i ru i sahaan  sangat  se i nsitif  te i rhadap  pe i ru i bahan  nilai  pe i rmintaan  se i hingga be i rdampak  pada  pe i ru i bahan  nilai  saham  pe i ru i sahaan.  Pe i ru i bahan  ke i se i imbangan  ini me i nye i babkan  inve i stor  me i ngalihkan  instru i me i n  inve i stasinya  dari  inve i stasi  tu i nai  ke i inve i stasi lain (Fortuna, 2016).

## Variabel Inflasi terhadap ISSI
Dalam  hu i bu i ngan  jangka  panjang,  hasil  inflasi  tidak  me i mpu i nyai  dampak  yang signifikan. Saat pe i ngu i jian de i ngan E i vie i ws ve i rsi 10  nilai t-statistic < t tabe i l atau i -0,32976 < 2,004045, inflasi jangka pe i nde i k tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap ISSI, nilai t-statistik < t tabe i l atau i -0,09064  <  2,004045.  Te i rlihat  dari  nilai  probabilitasnya  le i bih  ke i cil  dari  nilai  α  =  5%  yaitu i 0,0018  <  0,05  dan  ISSI  tidak  be i rpe i ngaru i h  signifikan  te i rhadap  inflasi  kare i na  nilai probabilitasnya le i bih be i sar dari nilai α = 0,05.
Dalam  pe i ne i litian  ini  inflasi  tidak  be i rpe i ngaru i h  te i rhadap  ISSI  dalam  jangka  panjang mau i pu i n pe i nde i k. Me i nu i ru i t pe i ne i litian Saputra (Saputra et al., 2021), inflasi tidak be i rpe i ngaru i h te i rhadap inde i ks saham syariah Indone i sia dan me i nu i ru i t Nisa & Su i lton (Nisa & Sultoni, 2022) te i rhadap inflasi hal ini me i mpu i nyai dampak ne i gatif yang signifikan te i rhadap pe i rse i diaan barang konsu i msi  di  ISSI.  Di  sisi  korporasi,  pe i rce i patan  inflasi  dapat  me i nye i babkan  ke i naikan  bahan baku i dan  biaya  produ i ksi  se i hingga  me i le i mahkan  profitabilitas  pe i ru i sahaan.  Hal  ini  se i jalan de i ngan  te i ori  pe i ne i tapan  harga  se i we i nang-we i nang  (APT)  yang  me i nje i laskan  bahwa  inflasi me i ru i pakan  salah  satu i faktor  yang    me i mpe i ngaru i hi  harga  saham  dan  dapat  me i mpe i ngaru i hi ke i adaan su i atu i pe i ru i sahaan dalam  ope i rasionalnya.
Variabel Zakat terhadap ISSI
Dalam  hu i bu i ngan  jangka  panjang,  hasil  zakat  tidak  me i mbe i rikan  dampak  yang signifikan.  Pada  pe i ngu i jian  de i ngan  E i vie i ws  ve i rsi  10  dipe i role i h  nilai  t-statistic  <  t-tabel  atau 0,97288 < 2,004045. Jangka pendek zakat tidak berpengaruh terhadap ISSI 0,02136 < 2,0045, dapat dilihay nilai probalitasnya lebih besar dibandingkan nilai α = 5% yaitu 0,2971 < 0,05 dan ISSI be i rpe i ngaru i h signifikan te i rhadap nilai α kare i na nilai probabilitas le i bih be i sar dari nilai α = 0,0004 < 0,05.
Dalam pe i ne i litian ini Zakat tidak me i mpu i nyai pe i ngaru i h jangka panjang mau i pu i n jangka pe i nde i k  dibandingkan  de i ngan  pe i ne i litian  ISSI    Hardi  (Hardi,  2020)  yang  me i nyatakan  bahwa Harta Zakat yaitu i gaji me i ru i pakan bagian dari harta  zakat yang dise i bu i t de i ngan zakat profe i si. Se i lain itu i ,  harta  yang  dike i nakan  zakat ju i ga  me i lipu i ti  saham  dan  obligasi.  Pe i mbayaran zakat atas saham yang dite i rbitkan tidak dilaku i kan dari pe i ndapatan e i mite i n, me i lainkan dari aku i mu i lasi portofolio  masing-masing  inve i stor  atau i gabu i ngan  se i lu i ru i h  ase i tnya.  Saham  yang  wajib  zakat hanyalah saham yang te i rdaftar se i bagai saham syariah. Kare i na  pe i ne i litian ini me i nggu i nakan u i ji kau i salitas  Grange i r  yang  me i mu i ngkinkan  u i ntu i k  me i nde i te i ksi  hu i bu i ngan  se i bab  akibat  atau i inte i raktif antara du i a variabe i l pe i ne i litian, u i ntu i k me i lihat apakah ke i du i a variabe i l te i rse i bu i t se i cara statistik saling me i mpe i ngaru i hi  (hu i bu i ngan du i a arah atau i timbal balik), dan u i ntu i k me i ne i ntu i kan masa de i pan se i mu i a variabe i l yang digu i nakan. se i mu i a informasi se i be i lu i mnya te i ntang variabe i l ini u i ntu i k me i ne i ntu i kan saat ini atau i yang akan datang akibat pe i ru i bahan atau i gu i ncangan te i rhadap su i atu i variabe i l te i rte i ntu i .

## PENUTUP
Be i rdasarkan    pe i ne i litian  dan  pe i mbahasan  hasil  analisis  data  Ve i ctor  E i rror  Corre i ction Mode i l  (VE i CM)  yang  te i lah  disampaikan  se i be i lu i mnya,  dalam  jangka  panjang  variabe i l  harga e i mas dunia, ju i mlah u i ang be i re i dar be i rpe i ngaru i h te i rhadap ISSI, namun ISSI tidak te i rpe i ngaru i h ole i h  variabe i l  inflasi  dan  zakat  dalam  jangka  panjang.  Dalam  jangka  pe i nde i k,  ISSI  tidak te i rpe i ngaru i h ole i h variabe i l harga e i mas du i nia, ju i mlah u i ang be i re i dar, inflasi dan zakat.

## DAFTAR PUSATAKA
Agestiani, A., & Sutanto, H. A. (2019). Pengaruh Indikator Makro Dan Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Syariah (Jakarta Islamic Index). ECONBANK: Journal of Economics and Banking , 1 (1).
Ahmad, M. L. (2022). Analisis Pengaruh Fluktuasi Inflasi, Bi Rate, Jumlah Uang Beredar, Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019 Menggunakan Pendekatan Model Vecm . Skripsi Universitas Islam negeri KIAI Haji Achmad Siddiq.
Ajija, Shochrul R, D. (2011). Cara Cerdas Menguasi Eviews . Jakarta: Salemba Empat.
Ali, K., Sari, D. R., & Putri, R. (2019). Pengaruh Inflasi Nilai Tukar Rupiah Dan Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Pertambangan PadaBursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2016-2018). Jurnal Bisnis Darmajaya , 5 (2).
Ambarwati, A. D., Sara, I. M., & Aziz, I. S. A. (2021). Pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB), BI Rate dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Periode 2009- 2018. Warmadewa Economic Development Journal (WEDJ) , 4 (1).
Aulia, R., & Latief, A. (2020). Pengaruh Inflasi dan BI Rate terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Borneo Student Research , 1 (3). https://journals.umkt.ac.id/index.php/bsr/article/download/872/585
Basit, A. (2020). Pengaruh Harga Emas dan Minyak Dunia Terhadap Indeks Harga …..
Jurnal Aplikasi Akuntansi .
Fadilla. (2016). Pemikiran Ekonomi Al-Maqrizi. Jurnal Islamic Bangking , 2 (1).
Fielnanda, R. (2018). Zakat Saham Dalam Sistem Ekonomi Islam (Kajian Atas Pemikiran
Yusuf Qardhawi). Al-Tijary , 3 (1), 57. https://doi.org/10.21093/at.v3i1.1052
Fortuna, B. (2016). Hubungan antara Indeks harga Saham gabungan dengan Makro Ekonomi: Kajian Teori, Fakultas Ekonomi dan Bisnis). Jurnal Ilmu Mahasiswa, Universitas Brawijaya. , 1 (24).
Gumilang, R. C., Hidayat, R. R., & NP Endang, M. G. W. (2014). Pengaruh Variabel Makro Ekonomi, Harga Emas Dan Harga Minyak Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 14 (2). http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/586
Hardi, E. A. (2020). Filantropi Islam: Zakat Saham di Pasar Modal Syariah Indonesia. Jurnal Bimas Islam , 13 (1).
Hidayat. (2017). Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi dan Harga Emas Dunia terhadap Jakarta Islamic Index (JII) dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skrispi , 19–20.
Imsar, Nurhayati, & Harahap, I. (2023). Analysis of Digital Education Interactions , Education Openness , Islamic Human Development Index ( I-HDI ) and Indonesia ’ s GDE Growth. Edukasi Islami: Jurnal Pendidikan Islam , 12 (1), 753–772. https://doi.org/10.30868/ei.v12i01.4265
Junaidi, A., Wibowo, M. G., & Hasni. (2021). Pengaruh Variabel Ekonomi Makro Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode Tahun 2014-2019. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 24 (1).
Marliyah. (2022). Analysis of the Effectiveness of Distribution of Zakat Funds at Baznas of North Sumatra Province. Jurnal Ekonomi Manajemen Akuntasi Dan Keuangan , 3 (3), 922–928. https://doi.org/10.53697/emak.v3i3
Mia Lasmi Wardiyah. (2017). Manajemen Pasar Uang dan Pasar Modal . CV Pustaka Setia. Mishkin, F. (2008). Ekonomi Uang, Perbankan dan Pasar Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
muhammad reza,  yunita sopiana. (2023). Analisis PDRB Perkapita, Investasi Pemerintah, dan Inflasi terhadap Kemandirian Keuangan Daerah Kota Banjarmasi. JIEP , 6 (1), 1–14. https://www.ncbi.nlm.nih.gov/books/NBK558907/
Muklis, F. (2016). Perkembangan Dan Tantangan Pasar Modal Indonesia. Jurnal Lembaga Keuangan Dan Perbankan , 1 (1).
Nisa, K., & Sultoni, M. H. (2022). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, dan BI 7 Day Repo Rate terhadap Return Saham pada Industri Barang Konsumsi di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Tahun 2017-2020. Shafin: Sharia Finance and Accounting Journal , 2 (2).
Nurokhmawati, & Pardi, P. (2022). Indeks Saham Syariah Indonesia Saat Pandemi Covid’19.
Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 8 (1).
Pradhypta, I. C., Iskandar, D., & Tarumingkeng, R. C. (2018). Analisis Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis , 13 (1).
RI, K. A. (2019). Al-Qur’an dan Terjemahannya . lajnah Pentashihan Mushaf Al-Qur’an. Ridho, M. (2018). Tinjauan Hukum Islam Terhadap Zakat Saham Menurut Yusuf Al- Qardhawi Dan Wahbah Az-Zuhaili .
http://repository.radenintan.ac.id/id/eprint/3763%0Ahttp://repository.radenintan.ac.id/37 63/1/SKRIPSI MUHAMMAD RIDHO.pdf
Risna Dewi ; Imsar; Khairina Tambunan. (2023). Pengaruh Ekonomi Digital, Investasi dan Dana Zakat Infak Sedekah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. JIEP , 6 (1). Saputra, S. A., Gloria, C. M., & Asnaini, A. (2021). Pengaruh Inflasi, Kurs, dan BI 7-Day Rate terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2015-2020. MALIA:
Journal of Islamic Banking and Finance , 5 (1).
Sartika, U. (2017). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Kurs, Harga Minyak Dunia Dan Harga Emas Dunia Terhadap Ihsg Dan Jii Di Bursa Efek Indonesia. BALANCE Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 2 (2). https://doi.org/10.32502/jab.v2i2.1180
Soemitra, A. (2017). Bank dan Lembaga Keuangan Syariah (2nd ed.). Kencana.
Yanti, N. (2018). Pengaruh SBI, SBIS, Inflasi dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Transaksi Pasar Uang Antar Bank Syariah. At-Tawassuth , 3 (1).
Yoyok Prasetyo, Athoillah, M. A., & Rosadi, A. (2019). Pengaruh Variabel Ekonomi Makro (Inflasi, Kurs Rupiah dan Fluktuasi Harga Emas Dunia) terhadap Return Saham Syariah. Jurnal Hukum Dan Ekonomi Islam , 18 .
Zuhri, A. (2020). Pengaruh Iflasi, Nilai Tukar Rupiah, BI Rate dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Saham Syariah Indoensia (ISSI) Periode 2016-2018. E-JRA , 09 (09).