## ANALISIS KINERJA KEUANGAN BERDASARKAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
Studi Kasus pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di BEI

## Muhammad Yunus
(STIEM Bongaya Makassar)

## ABSTRACT
This  research  was  aimed  at  analysis  the  performance  of  Cements  Company  which listed  at  BEI,  using  conventional  methods  that  Economic  Value  Added  (EVA) approach.  This  research  is  quantitative  descriptive  study  using  secondary  data  that the financial statements in the period 2016-2019 of Cement Companies listed on the Stock  Exchange,  this  study  uses  analysis  tools  such  as  descriptive  analysis,  time series analysis, and cross-sectional analysis approach. The results of this study are cements  company  performance  as  measured  Economic  Value  Added  (EVA) Approach  produces  a  positive  value,  with  growth  in  Economic  Value  Added  (EVA) every  year  for  each  of  the  cement  companies  are  fluctuative.  In  cross  sectional analysis  approach  SMGR  achieve  that  the  highest  average  value  of  EVA  afford obtained by INTP, each by 28 percent, Rp973 and Rp3, 326.919.
Keywords :  EVA, Financial Performance

## I.  PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Perbaikan  perekonomian  dalam  negeri  pada  tahun  2017,  membawa  dampak positif  bagi  industri  semen,  sebab  ditengah  pemulihan  ekonomi  tersebut,  sejumlah proyek properti dan  infrastruktur kembali berjalan. Tingginya pembangunan properti di Indonesia dan pembangunan infrastruktur yang diprogramkan oleh pemerintah ini rnembuat konsumsi semen di Indonesia semakin bertambah.
Saat  ini  terdapat  sembilan  produsen  semen  yang  beroperasi  di  Indonesia, terdapat delapan perusahaan yang  masih aktif, yaitu Semen Gresik Group (SMGR) yang  menguasai  sekitar  45%,  Indocement  (INTP)  30%,  Holcim  Indonesia  (SMCB) 15%  dan  lainnya  sebesar  10%  dibagi  kepada  Semen  Andalas,  Semen  Baturaja, Semen Bosowa, Semen Padang dan Semen Tonasa. Semen Kupang di akhir 2008 telah menghentikan operasinya karena kesulitan keuangan (Sutiyono,2016:1).
Investor,  dalam  melakukan  investasi  tentunya  perlu  memperhatikan  bahwa apakah perusahaan yang akan dijadikan sebagai tempat untuk berinvestasi memiliki kinerja  yang  baik  atau  buruk.  Karena,  perusahaan  yang  memiliki  kinerja  baik  dapat memberikan  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  oleh  para  investor.  Kinerja merupakan  cerminan  dari  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  dan mengalokasikan  sumber  dayanya.  Kinerja  suatu  perusahaan  bergantung  pada bagaimana manajemen suatu perusahaan mengelola keuangannya dengan baik dan melaksanakan aktivitas perusahaan tersebut.
Pengukuran  kinerja  digunakan  sebagai  acuan  dalam  pengambilan  keputusan baik  oleh  pihak  internal  maupun  eksternal.  Pengukuran  kinerja  dapat  digunakan sebagai  alat  pengendalian  bagi  perusahaan.  Pengukuran  kinerja  digunakan  oleh perusahaan  untuk  melakukan  perbaikan  pada  kegiatan  operasionalnya  agar  dapat mempertahankan  keberadaannya  dalam  era  globalisasi  saat  ini,  dimana perusahaan-perusahaan terus bersaing untuk memperoleh keunggulan. Pengukuran kinerja  perusahaan  digunakan  oleh  investor  dalam  pengambilan  keputusan investasi,  mengenai  apakah  investor  tersebut  akan  melakukan  investasi  pada perusahaan  tersebut,  atau  investor  yang  telah  melakukan  investasi  akan mempertahankan investasinya atau mencari alternatif lain. Selain itu, juga digunakan untuk memperlihatkan kepada penanam modal, pelanggan atau masyarakat secara umum mengenai kondisi perusahaan.
Kekuatan dan kelemahan dari suatu perusahaan dapat diketahui melalui laporan keuangan  tahun  sebelumnya.  Laporan  keuangan  pada  dasarnya  adalah  hasil  akhir dari  proses  akuntansi  yang  digunakan  untuk  berkomunikasi  dengan  pihak-pihak berkepentingan  dengan  kondisi  keuangan  dan  hasil  operasi  perusahaan  (Afriyeni, 2008:109).  Namun,  laporan  keuangan  yang  disusun  oleh  suatu  perusahaan  tidak menjamin informasi mengenai kinerja perusahaan tersebut telah diperoleh, sehingga laporan  keuangan  tersebut  masih  perlu  dianalisis  lebih  lanjut  agar  informasi mengenai kinerja perusahaan dapat diketahui.
Alat  analisis  yang  umum  digunakan  perusahaan  untuk  menilai  kinerja keuangannya  dalam  kegiatan  investasi  adalah  rasio  profitabilitas.  selain  itu,  untuk melengkapi  ukuran  kinerja  suatu  perusahaan,  telah  berkembang  suatu  pendekatan baru  yaitu  pendekatan  nilai  tambah  ekonomis  atau  lebih  dikenal  dengan Economic Value  Added (EVA).  Kedua  alat  analisis  diatas  dapat  memberikan  gambaran mengenai baik buruknya keadaan suatu perusahaan.
Economic  Value  Added (EVA)  pertama  kali  dikembangkan  oleh  Stewart  & Stern  seoranganalis  keuangan  dari  perusahaan  Stern  Stewart  &  Co  pada  tahun 1993.  DiIndonesia  metode  tersebut  dikenal  dengan  metode  NITAMI  (Nilai  Tambah Ekonomi). Economic  Value  Added (EVA)  merupakan  tujuan  perusahaan  untuk meningkatkan  nilai  atau value  added dari  modal  yang  telah  ditanamkan  pemegang saham  dalam  operasi  perusahaan.  Oleh  karenanya Economic  Value  Added (EVA) merupakan  selisih  laba  operasi  setelah  pajak  ( Net  Operating  Profit  After  Tax atau NOPAT) dengan biaya modal ( Cost of Capital ), Iramani, (2005:3).
Economic  Value  Added (EVA)  mulai  berevolusi  dari  alat  pengukur  kinerja organisasi  menjadi  alat  pemicu  kinerja  organisasi  pada  saat  pengelolaan perusahaan  berorientasi  pada  penciptaan  nilai  mulai  dikembangkan.  Indonesia, sebagaimana  disiratkan  pada  hasil  penelitian  oleh  majalah  SWA,  penerapan  EVA sebagai alat pengukur kinerja dan alat pemicu kinerja pada perusahaan-perusahaan publik di Indonesia belumlah menjadi trend yang menonjol (Noto, 2007:76).
Economic  Value  Added (EVA)  mengukur  perbedaan,  dalam  perspektif keuangan,  antara  pengembalian  atas  modal  perusahaan  dan  biaya  modal.  Hal  itu serupa  dengan  pengukuran  keuntungan  dalam  akuntansi  konvensional,  tetapi dengan  satu  perbedaan  penting, Economic  Value  Added (EVA)  mengukur  biaya modal (Puspitawati, 2007:4).
Economic  Value  Added (EVA)  merupakan  suatu  alat  analisis  finansial  untuk menilai profitabilitas yang realistis dari operasi perusahaan dan EVA mempergunakan biaya modal  dalam  perhitungannya.  Selain  itu  EVA  juga mempertimbangkan  dengan  adil  harapan  para  penyandang  dana  (investor  dan kreditor),  melalui  perhitungan  biaya  modal  tertimbang  dari  struktur  modal perusahaan.

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah  yang  telah  disebutkan  diatas,  maka  tujuan  dari penelitian ini adalah.
1. Mengetahui kinerja keuangan perusahaan semen yang terdaftar di BEI jika diukur dengan menggunakan pendekatan EVA secara time series .
2. Mengetahui kinerja keuangan perusahaan semen yang terdaftar di BEI jika diukur dengan menggunakan pendekatan EVA secara cross sectional approach .

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## Kinerja Keuangan
Kinerja  perusahaan  ( organizational  performance )  adalah  seberapa  efisien danefektif  sebuah  organisasi  atau  seberapa  baik  organisasi  itu  mentapkan  dan mencapaitujuan yang memadai. Kinerja keuangan adalah suatu ukuran kinerja yang menggunakan  indikator  keuangan  (Fitrianto,2019:3).  Penilaian  kinerja  keuangan merupakan salah satu cara yang dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan oleh perusahaan.
Menurut  Sucipto  (2003:2)  penilaian  kinerja  dimanfaatkan  oleh  manajemen untuk hal-hal sebagai berikut :
a.  Mengelola  operasi  organisasi  secara  efektif  dan  efisien melalui pemotivasiankaryawan secara maksimum.
b.  Membantu  pengambilan  keputusan  yang  bersangkutan  dengan  karyawan sepertipromosi, transfer dan pemberhentian.
c.  Mengidentifikasi  kebutuhan  pelatihan  dan  pengembangan  karyawan  dan untukmenyediakan kriteria seleksi dan evaluasi program pelatihan karyawan.
d.  Menyediakan  umpan  balik  bagi  karyawan  mengenai  bagaimana  atasan merekamenilai kinerja mereka.
e.  Menyediakan suatu dasar bagi distribusi penghargaan.

## Economic Value Added (EVA)
Prinsip  EVA  memberikan  sistem  pengukuran  yang  baik  untuk  menilai  suatu kinerja  dan  prestasi  keuangan  manajemen  perusahaan  karena  EVA  berhubungan langsung dengan nilai pasar sebuah perusahaan (Utomo, 1999:36).
EVA  didasarkan  atas  konsep  bahwa  tujuan  utama  dari  manajemen  dalam menjalankan  operasi  perusahaan  adalah  untuk  menciptakan  kemakmuran  yang sebesar-besarnya kepada pemegang saham (Yuliati dan Huriyah, 2019:20).
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  nilai  tambah  yang  menghitung  seluruh biaya  modal  baik  setoran  modal  yang  berasal  dari  pemegang  saham  maupun  dari pinjaman  atau  risiko  yang  dihadapi  perusahaan  dalam  melakukan  investasi berdasarkan  nilai  rata-rata  tertimbang,  yang  diberikan  oleh  manajemen  kepada pemegang saham dalam periode tertentu. Economic Value Added (EVA) ditentukan oleh  dua  hal  yaitu  laba  bersih  setelah  pajak  dan  tingkat  biaya  modal.  Laba  operasi
setelah  pajak  menggambarkan  hasil  penciptaan  nilai  ( value )  dalam  perusahaan, sedangkan  biaya  modal  dapat  diartikan  sebagai  pengorbanan  yang  dikeluarkan dalam penciptaan nilai ( value ) tersebut.
Econimic  Value  Added (EVA)  mengukur kinerja  berdasarkan  nilai  ( Value ),  yakni ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh perusahaan sebagai akibat dari aktivitas  atau  strategi  manajemen.  Dengan  menggunakan  EVA  pemilik  perusahaan hanya  akan  memberikan  imbalan  ( reward )  aktivitas  yang  menambah  nilai  dan membuang  aktivitas  yang  merusak  atau  mengurasi  nilai  keseluruhan  suatu perusahaan (Zahara dan Haryanti, 2019:E45).
Setiap  perusahaan  tentunya  menginginkan  nilai Economic  Value  Added (EVA) akan naik secara terus-menerus, karena Economic Value Added (EVA)  merupakan tolok ukur fundamental dari tingkat pengembalian modal (return of capital ).
Kriteria  dari  penilaian  kinerja  perusahaan  dengan  menggunakan  metode Economic  Value  Added (EVA)/nilai  tambah  ekonomis  adalah  sebagai  berikut (Zahara dan Haryanti, 2018:E46).
1. Jika Economic  Value  Added (EVA)  >  0,  berarti  telah  terjadi  proses  nilai tambah ekonomis lebih setelah perusahaan membayarkan semua kewajiban.
2. Jika Economic  Value  Added (EVA)  =  0,  berarti  titik  impas  atau break  event point tidak  terjadi  nilai  tambah  ekonomis,  tetapi  perusahaan  mampu membayar semua kewajibannya kepada para kreditur.
3. Jika Economic  Value  Added (EVA)  <  0,  berarti  tidak  terjadi  proses  nilai tambah  pada  perusahaan  karena  harapan  para  penyandang  dana.  Dengan kata lain, perusahaan tidak mampu membayarkan kewajibannya kepada para kreditur.
Laporan R/L dan Neraca
PT Semen Gresik Group Tbk. PT Holcim Indonesia Tbk . PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. Hasil Penelitian

## EVA
EVA=NOPAT – Capital Charges

## Analisis
Deskriptif, Time Series Analysis dan Cross Sectional Approach

## Kerangka Pikir
Gambar 1 Kerangka Pikir

## III.  METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  di  Makassar  pada  tanggal  18  Februari  sampai  30  Maret 2019,  dengan  menggunakan  data  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  semen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sedangkan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
Tabel 1 Sampel Penelitian
No. Nama Perusahaan Kode Perusahaan 1. PT Semen Gresik (Persero) Tbk. SMGR 2. PT  Semen  Indocement  Tunggal  Prakarsa INTP
Tbk.

## 3. PT Holcim Indonesia Tbk.

## SMCB
Sumber: www.idx.com

## IV. HASIL PENELITIAN
Analisis Economic Value Added Secara Time Series Analysis
Kinerja  suatu  perusahaan  dalam  meningkatkan  nilai  tambah  ekonomis perusahaan  dapat  dilihat  dari  besarnya Economic  Value  Added (EVA)  yang dihasilkan  perusahaan  tersebut,  dimana  EVA  merupakan  laba  usaha  atau Net Operating  After  Tax (NOPAT)  yang  dikurangi  dengan  seluruh  biaya  modal  yang digunakan  untuk  menghasilkan  pendapatan.  Berikut  ini  adalah  EVA  untuk  masing- masing perusahaan semen yang terdaftar di BEI periode 2016-2018.
Tabel 2. Economic Value Added (EVA) SMGR
TAHUN NOPAT (A) INVESTED CAPITAL (B) WACC (%)
(C) CAPITAL
CHARGE
(D)=(B) X (C)
EVA (A)- (D) (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) 2016 3,373,113  10,725,692 4.49 481,584 2,891,529 2017 3,685,215  13,108,786 4.99 654,128 3,031,087 2018 3,982,873  16,831,381 5.04 848,302 3,134,572 2019 5,031,432  21,995,536 5.91 1,299,936 3,731,497 Rata-Rata 3,197,160

## Sumber: Data diolah
Berdasarkan  tabel  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  kinerja  PT  Semen  Gresik (Persero)  Tbk.  tahun  2016-2019  menghasilkan  nilai  EVA  >  0  atau  bernilai  positif yang  berarti  perusahaan  mampu  menciptakan  nilai  tambah  ekonomis  setelah perusahaan  membayar semua kewajibannya kepada kreditur. Pada tahun  2016 PT
Semen  Gresik  (Persero)  Tbk.  mampu  memberikan  nilai  tambah  sebesar Rp2.891,529  dengan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  (WACC)  sebesar  4.49%. Pada  tahun  2017  EVA  mengalami  peningkatan  sebesar  4.8%  dari  tahun sebelumnya, sehingga menjadi Rp3,031,087. peningkatan ini terjadi seiring dengan peningkatan Invested  Capital (IC)  yang  terjadi  sebesar  22%.  IC  merupakan  jumlah modal  yang  tersedia  bagi  perusahaan  dalam  melakukan  aktivitasnya.  Pada  tahun 2018,  perusahaan  mampu  menghasilkan  EVA  sebesar  Rp3,134,572  dengan persentase  peningkatan  sebesar  3.4%.  Peningkatan  yang  terjadi  pada  tahun  2018 lebih  kecil  daripada  peningkatan  yang  terjadi  ditahun  2017.  Pada  tahun  2019,  EVA yang  mampu  diciptakan  sebesar  3,731,497.  persentase  peningkatan  pada  tahun 2019  sebesar  19%,  peningkatan  ini  merupakan  peningkatan  terbesar  selama periode  2016-2019. Dapat disimpulkan bahwa Economic Value Added (EVA) tahun 2016-2019  mengalami  peningkatan  dan  bernilai  positif,  rata-rata  peningkatan  EVA sebesar  9.1%,  hal  ini  terjadi  seiring  dengan  peningkatan  laba  yang  terjadi  pada tahun yang sama dengan rata-rata peningkatan sebesar 13.3%.
Gambar 2. Trend EVA SMGR 2,891,530 3,031,087 3,134,572 3,731,497 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 2009 2010 2011 2012 M ill ion s PT Semen Gresik (Persero) Tbk. EVA
Tabel 3. Economic Value Added (EVA) INTP
TAHUN NOPAT (A) INVESTED CAPITAL (B) WACC (%) (C) CAPITAL CHARGE
(D)=(B) X (C)
EVA (A)-(D) (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) 2016 2,788,3 69 11,497,284 1.41 162,112 2,626,25 8 2017 3,240,7 65 13,998,439 1.56 218,376 3,022,38 9 2018 3,625,3 64 16,674,734 1.79 298,478 3,326,88 6 2019 4,795,8 12 20,336,398 2.28 463,669 4,332,14 2 Rata-Rata 3,326,91 9

## Sumber: Data diolah
Berdasarkan  tabel  diatas,  PT  Semen  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk. menghasilkan  EVA  >  0  atau  bernilai  positif,  yang  berarti  perusahaan  mampu menciptakan  nilai  ekonomis  selama  periode  2016-2019  setelah  membayarkan semua kewajibannya kepada investor. Peningkatan EVA terbesar terjadi pada tahun 2019  dengan  nilai  EVA  sebesar  Rp4,332,142  dan  persentase  peningkatan  dari tahun  sebelumnya  sebesar  30%.  Peningkatan  tersebut  seiring  dengan  peningkatan laba  sebesar  32%  yang  juga  merupakan  peningkatan  terbesar  pada  periode  2016- 2019.  Peningkatan  EVA  tahun  2017  sebesar  15%  dengan  EVA  tahun  2016 Rp2,626,258  dan  Rp3,022,389  ditahun  2017.  Pada  tahun  2018  EVA  mengalami peningkatan  sebesar    10%  dengan  EVA  sebesar  Rp3,326,886.  Dapat  disimpulkan bahwa  EVA  PT  Semen  Indocement  Prakasa  Tbk.  tahun  2016-2019  meningkat dengan  peningkatan  terbesar  berada  pada  tahun  2019,  hal  tersebut  disebabkan
karena laba bersih yang diperoleh perusahaan juga mengalami peningkatan sebesar 32% sehingga NOPAT juga mengalami peningkatan sebesar 32% ditahun tersebut.
Gambar 3. Trend EVA INTP
Tabel 3 Economic Value Added (EVA) SMCB
TAHUN NOPAT (A) INVESTED CAPITAL(B) WACC (%) (C) CAPITAL CHARGE
(D)=(B) X (C)
EVA (A)-(D) (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) 2016 1.357.192 6.102.824 4,29 261.811 1.095.381 2017 1.063.202 9.081.419 1,66 150.752 912.450 2018 1.267.006 9.226.702 1,48 18.752 1.248.254 2019 1.532.783  10.611.642 1,36 20.846 1.511.937 Rata-Rata 1,192,006

## Sumber: Data diolah
Berdasarkan tabel diatas, Economic Value Added (EVA) > 0 atau bernilai positif, hal ini berarti perusahaan mampu menciptakan nilai tambah ekonomis periode 2016- 2019. EVA pada tahun 2016 sebesar Rp1,095,381 dengan Net Operating After Tax
2,626,258 3,022,389 3,326,886 4,332,142 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 2009 2010 2011 2012 M ill ion s PT Semen Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. EVA
(NOPAT)  sebesar  Rp1,357,192  dimana  beban  bunga  pada  tahun  2016  merupakan beban  bunga  tertinggi  dibandingkan  dengan  beban  bunga  pada  tahun  lainnya periode  2016-2019  yaitu  sebesar  Rp444,887.  pada  tahun  2017  EVA  mengalami penurunan  dari  tahun  2016  sebesar  16%,  hal  ini  disebabkan  oleh  penurunan  laba sebesar  7.5%  sehingga  NOPAT  juga  mengalami  penurunan  sebesar  21%.  Namun perusahaan  mampu  meningkatkan  kembali  EVA  pada  tahun  2018  sebesar  36% dengan  nilai  EVA  Rp1,248,254  dan  laba  pada  tahun  tersebut  juga  mengalami peningkatan  sebesar  28%.  Peningkatan  ini  merupakan  peningkatan  tertinggi  yang terjadi selama periode 2016-2019. EVA terus mengalami peningkatan hingga tahun 2019,  perusahaan  mampu  menciptakan  EVA  sebesar  Rp1,511,937,  persentase peningkatan  EVA  yang  terjadi  dari  tahun  sebelumnya  sebesar  21%.  Dapat disimpulkan  bahwa  EVA  PT  Semen  Holcim  Indonesia  Tbk  cenderung  meningkat, walaupun  pada  tahun  2017  nilai  EVA  perusahaan  mengalami  penurunan  namun perusahaan  mampu  meningkatkan  EVA  kembali  di  tahun  2018  dan  2019  dengan peningkatan EVA yang cukup tinggi, peningkatan EVA ditahun 2018 dan 2019 terjadi seiring dengan peningkatan laba pada tahun tersebut.

## Gambar 4 Trend EVA SMCB
A. Analisis Economic Value Added (EVA) Secara Cross Sectional Approach
Analisis  Cross  Sectional  Approach dapat  memberikan  gambaran  mengenai kondisi suatu perusahaan apabila dibandingkan dengan perusahaan lainnya.
1,095,381 912,450 1,248,254 1,511,937 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 2009 2010 2011 2012 M ill ion s PT Holcim IndonesiaTbk. EVA
Economic Value Added (EVA) merupakan alat analisis kinerja perusahaan yang mengukur  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  nilai tambah  ekonomis  dari  aktivitas  perusahaannya,  yang  diberikan  oleh  manajemen kepada  pemegang  saham  pada  periode  tertentu.  Berikut  gambaran  kinerja  atau kondisi suatu perusahaan berdasarkan Economic Value Added (EVA) secara cross sectional approach.
Tabel 4 Economic Value Added (EVA) secara Cross Sectional Approach
TAHUN EVA
(dalam jutaan rupiah) PT Semen Gresik (Persero) Tbk. PT Semen Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. PT Holcim Indonesia Tbk. 2016 2,891,529 2,626,258 1,095,381 2017 3,031,087 3,022,389 912,450 1011 3,134,572 3,326,886 1,248,254 2019 3,731,497 4,332,142 1,511,937 Rata- Rata 3,197,160 3,326,919 1,192,006

## Sumber: Data diolah
Berdasarkan tabel 4, dapat diketahui bahwa Economic Value Added (EVA) yang dapat diciptakan ketiga perusahaan semen yang terdaftar di BEI bernilai positif dan mengalami  peningkatan  dari  tahun  2016-2019,  kecuali  pada  tahun  2017  terjadi penurunan  EVA  pada  perusahaan  PT  Holcim  Indonesia  Tbk.  (SMCB).  PT  Semen Indocement  Tunggal  Prakarsa  mampu  meciptakan  EVA  rata-rata  sebesar Rp3,326,919,  dengan  rata-rata  peningkatan  ekuitas  perusahaan  sebesar  21.67%. INTP  mampu  menciptakan  nilai  EVA  yang  merupakan  EVA  tertinggi  dibandingkan dengan  kedua  perusahaan  lainnya.  PT  Semen  Gresik  (Persero)  Tbk.  (SMGR) mampu  menghasilkan EVA positif disetiap tahunnya dengan EVA rata-rata sebesar Rp3,197,171,  dengan  rata-rata  peningkatan  ekuitas  setiap  tahunnya  sebesar 20.67%,  sedangkan  PT  Semen  Holcim  Indonesia  (SMCB)  mampu  meciptakan  nilai
EVA  rata-rata  sebesar  Rp1,192,006,  dengan  rata-rata  peningkatan  ekuitas  sebesar 8,6%..  EVA  yang  mampu  diciptakan  oleh  SMCB  merupakan  EVA  terendah dibandingkan dengan penciptaan EVA oleh kedua perusahaan semen lainnya yang terdaftar di BEI, hal tersebut disebabkan oleh rendahnya nilai ekuitas yang diperoleh oleh  SMCB  dibanding  dengan  kedua  perusahaan  laiinya.  Berikut trend  Economic Value  Added (EVA)  dari  ketiga  perusahaan  semen,  yaitu  PT  Semen  Gresik (Persero) Tbk. (SMGR), PT Semen Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP), dan PT Holcim Indonesia Tbk. (SMCB).
Gambar 5. Trend EVA secara cross Sectional Approach Tabel 6 Rasio Konvensional dan Economic Value Added (EVA) 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 2009 2010 2011 2012 M ill ion s Economic Value Added (EVA) SMGR INTP SMCB Nama Perusahaan Tahun
ROA ROE NPM EPS EVA (dalam rupiah)
(dalam jutaan rupiah) SMGR 2016 0.26 0.33 0.23 561 2,891,529 2017 0.23 0.30 0.25 612 3,031,087 2018 0.20 0.29 0.24 662 3,134,572 2019 0.18 0.27 0.25 817 3,731,497

## V.  PENUTUP

## Kesimpulan
1. Economic  Value  Added (EVA)  yang  diperoleh  ketiga  perusahaan  bernilai  positif, berarti  perusahaan  telah  mampu  menghasilkan  nilai  tambah  ekonomis  bagi investornya dan cenderung mengalami peningkatan. PT. Semen Gresik (Persero) Tbk  (SMGR)  dan  PT.  Semen  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  (INTP) memperoleh  EVA  yang  meningkat  disetiap  tahunnya  selama  periode  penelitian, rata-rata peningkatan masing-masing perusahaan sebesar 21,7% dan 18,3%. PT. Semen  Holcim  Indonesia  (SMCB)  menghasilkan  EVA  yang  positif,  pada  tahun 2017  EVA  mengalami  penurunan  16%.  Namun,  PT.  Semen  Holcim  Indonesia (SMCB)  meningkatkan  EVA  pada  tahun  2018  dan  2019  dengan  rata-rata persentase peningkatan masing-masing sebesar 28,5%.
Rata-Rata 0,22 0,29 0,24 663 3,197,160 INTP 2016 0.21 0.26 0.26 746 2,626,258 2017 0.21 0.25 0.30 876 3,022,389 2018 0.20 0.23 0.26 977 3,326,886 2019 0.21 0.25 0.28 1.293 4,332,142 Rata-Rata 0.21 0.25 0.28 973 3,326,919 SMCB 2016 0.12 0.27 0.15 117 1.095.381 2017 0.08 0.12 0.14 108 912.450 2018 0.10 0.14 0.14 139 1.248.254 2019 0.11 0.16 0.15 176 1.511.937 Rata-Rata 0.10 0.17 0.15 135 1,192,006
2. Analisis  kinerja  perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  BEI  secara cross  sectional approach adalah sebagai berikut.
- Analisis  kinerja  perusahaan  dengan Economic  Value  Added (EVA) menunjukkan  bahwa  PT.  Semen  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  (INTP) merupakan  perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  nilai  EVA  tertinggi dibandingkan  dengan  kedua  perusahaan  laiinya,  dengan  nilai  rata-rata  EVA sebesar  Rp3,326,919,  sedangkan  untuk  PT.  Semen  Gresik  (Persero)  Tbk (SMGR)  dan  PT.  Semen  Holcim  Indonesia  (SMCB)  menghasilkan  EVA  rata- rata  sebesar  Rp3,197,160  dan  Rp1,192,006.  Hal  ini  disebabkan  beban  bunga rata-rata  PT.Semen  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  (INTP)  sebesar Rp28,035 lebih kecil dibanding beban bunga PT. Semen Gresik (Persero) Tbk (SMGR)  dan  PT.  Semen  Holcim  Indonesia  (SMCB)  yaitu  rata-rata  sebesar Rp44,713,441 dan Rp.265.286.
- Kinerja  keuangan  perusahaan  PT.  Semen  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk (INTP)  jika  diukur  dengan  menggunakan  EVA  menghasilkan  nilai  yang  lebih besar  dibanding  kedua  perusahaan  laiinya.  Sedangkan  PT.  Semen  Holcim Indonesia (SMCB) yang diukur dengan menggunakan EVA menghasilkan nilai yang lebih kecil dibanding kedua perusahaan.

## Saran
Penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah periode penelitian, sehingga range waktu penelitian semakin panjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Agung,  Saputra.  2017. Analysis  of  Influence  MEconomic  Value  Added  (EVA)  and Market  Value  Added  (MVA)  Return  to  Share  in  Manufacturing  Company  in Indonesia Stock Exchange. Disertasi tidak diterbitkan. Universitas Gunadarma
Endri.  2008. Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Menggunakan  Rasio-Rasio Keuangan  dan  Economic  Value  Added  (Studi  kasus:  PT.  Bank  Syariah Mandiri) ,  (Online),  Vol.  13,  No.  1.( http://jurnal.pdii.lipi.go.id/admin/jurna l/13108158170.pdf,diakses 26 November 2019)
Indriantoro,  Nur,  dan  Supomo,  Bambang.  1999. Metode  Penelitian  Bisnis  untuk Akuntansi  dan  Manajemen .  Disertasi  tidak  diterbitkan.  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta.
Iramani,  &  Febrian,  Erie.  2005. Financial  Value  Added :  Suatu  Paradigma  dalam Pengukuran  Kinerja  dan  Nilai  Tambah  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan. Vol. 7, No.1.
Kartini,  dan  Hermawan,  Gatot.  2008. Economic  Value  Added dan Market  Value Added Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan, Vol.  12, No. 3.
Mugianto 2007. Penggunaan Analisa Rasio Keuangan dan Konsep Economic Value Added (EVA)  untuk  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Real  Estate yang Go Public di Bursa Efek Jakarta (BEI). Arthavidya. Vol. 8, No.2.
Noto,  Mulyadi.  2007. Economic  Value  Added (EVA)  sebagai  Pengukur  dan  Pemicu Kinerja  Organisasi:  Sebuah  Tinjauan  Literatur  Teoritis  dan  Empiris. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 1, No.1.
Pujiyatmoko, Yohanes. 2019. Pengaruh Return On Asset, Return On Equity, Earning Per  Share,  dan  Economic  Value  Added  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Property dan Real Estate. E-Journal Ekonomi.
Puspitawati,  Lilis.  2007.  Konsep  Baru  untuk  Mengukur  Laba  Ekonomi  Suatu Perusahaan. Majalah Ilmiah UNIKOM. Vol. 8, No. 1.
Sekaran, Uma. 2016. Research Methods for Business . Jakarta: Salemba 4
Sucipto.  2003.  Penilaian  Kinerja  Keuangan. USU  Digital  library,  (Online), (http://library.usu.ac.id.akuntansi-sucipto.pdf,d.bmk.  diakses  20  Desember 2019)
Sunardi, Harjono.2017. Pengaruh Penilaian Kinerja  dengan ROI  dan EVA  terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan  yang  Tergabubg  dalm  Indeks  LQ  45  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi. Vol. 2, No.1.
Susetyo,  Ananta,  T.  2013.  Pengaruh  Nilai  Tambah  Ekonomis,  Earning  Per  Share dan  Price  Earning  Ratio  terhadap  Pengembalian  Saham.  Jurnal  Ilmu Manajemen. Vol. 1, No. 1.
Sutiyono. 8 Desember, 2016. Outlook Indistri Semen 2017. Asia Securities, (Online), (http://www.asiasecurities.co.id)
Ulfayani,  Rina.  2008. Pengaruh  Economic  Value  Added  dan  Rasio  Profitabilitas terhadap  Market  Value  Added  (Studi  Kasus  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index). Skripsi.  Yogyakarta:  Universitas  Islam  Negeri  Sunan Kalijaga.
Utomo,  L.,  Linawati.  1999.  Economic  Value  Added  sebagai  Ukuran  Keberhasilan Kinerja Manajemen Perusahaan. Jurnal Akuntansi Keuangan. Vol. 1, No.1.
Yuliati, Sri, dan Huriyah. 2019. Eva Sebagai Alternatif Pengukurn Kinerja Keuangan. Poloteknosains. Vol. XI, No. 1.
Zahara, Merdekawati, dan Haryanti, D., Asih. (2018). Pengukuran Kinerja Keuangan dengan  Menggunakan  Metode Economic  Value  Added pada  PT. Telekomunikasi Indonesia. Proceeding PESAT. Vol. 4.