Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413

## Pengaruh Corporate Governance Terhadap Financial disstres
Ayu Aditia Hariyani 1* , Andi Kartika 2
Universitas Stikubank Semarang, Indonesia ayuaah05@mail.com , andikartika@edu.unisbank.ac.id *Penulis Korespondensi Dikirim : 16 April 2021 Diterima : 27 April 2021
Dipublikasi : 1 Agustus 2021

## ABSTRACT
This study aims to test and find empirical evidence regarding the effect of corporate  governance described  by  managerial  ownership,  institutional  ownership,  independent  commissioners,  audit committee on financial distress in manufacturing companies listed on the IDX for the 2017-2019 period. In this study, leverage, profitability and company size are used as control variables. The population in this study are all manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI)  2017-2019.  In  this  study  the  sample  was  selected  using  purposive  sampling  method  and obtained a sample of 361 companies. The analytical tool used in this research is logistic regression. The test results  show that managerial ownership has no effect on financial distress. Meanwhile, institutional  ownership  has  an  effect  on  financial  distress,  independent  commissioners  have  an effect on financial distress and the audit committee also has an effect on financial distress. Leverage as a control variable shows results that are not in accordance with its function, namely it does not affect financial distress, as well as the control variable company size which states results that are not  in  accordance  with  its  function,  namely  it  does  not  affect  financial  distress,  in  contrast  to profitability as a control variable shows results in accordance with its function and affects financial distress.
Keywords: company size; corporate governance; financial distress; leverage; profitability

## PENDAHULUAN
Fenomena yang terjadi di Indonesia adalah delisting nya beberapa perusahaan pada tahun 2017. Delisting dilakukan karena saham yang tercatat di Bursa hadapi penyusutan kriteria sehingga tidak penuhi persyaratan pencatatan. Tindakan penghapusan pencatatan saham dari daftar saham yang tercatat di bursa juga dapat dilakukan permohonan pihak emiten sendiri atau disebut dengan voluntary  delisting .  Kasus  pada  PT  Ciputra  Property  Tbk  (CTRP)  dan  PT  Ciputra  Surya  Tbk (CTRS), delisting karena adanya penggabungan dengan perusahaan CTRA, PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk (SOBI) delisting karena tiga alasan utama antara lain: Pertama saham SOBI yang dimiliki oleh investor hanya 1,32% sehingga tidak aktif diperdagangkan oleh BEI dan relatif tidak likuid. Kedua, perseroan menyatakan bahwa tidak memerlukan penggalangan dana dari pemegang saham publik. Ketiga, SOBI tidak bisa memenuhi ketentuan dari BEI no I-A yang memilik free float 50  juta  lembar  sehaam  dan  7,5%  saham  dimiliki  oleh  investor  publik.  PT  Citra  Maharlika Nusantara Corpora Tbk (CPGT) delisting karena perusahaan tersebut mengalami kepailitan sejak 28 April 2017 ( www.sahamok.net ).
Kondisi finansial distress yang dialami oleh perusahaan manufaktur maupun perusahaan sektor  lainnya  dapat  diketahui  dengan  menggunakan  berbagai  indikator  kinerja  keuangan  yang diperoleh  dari  analisis  rasio  keuangan  yang  terdapat  pada  informasi  laporan  keuangan  yang diterbitkan  oleh  masing-masing  perusahaan.  Indikator  selain  kinerja  keuangan  yang  digunakan dalam memprediksi terjadinya financial distress, yaitu mekanisme corporate governance yang ada dalam  perusahaan.  Mekanisme Corporate  Governance yang  dapat  diwujudkan  dengan  adanya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
berbagai pihak yang terlibat seperti, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Komisaris Inependen dan Komite Audit.
Penelitian  ini  dilakukan  karena  banyaknya  kasus delisting yang  terjadi  di  Indonesia sehingga  hasil  dari  penelitian  ini  diharapkan  dapat  mengembangkan  pengetahuan  khususnya dibidang akuntansi tentang faktor-faktor yang mempengaruhi finansial distress dan yang berkaitan dengan tata kelola perusahaan pada tanggung jawab sosial dan nilai financial distress , serta dapat dijadikan referensi dan perandingan dalam melakukan penelitian yang akan datang. Bagi investor ataupun  calon  investor  juga  dapat  menjadikan  penelitian  ini  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam mengambil keputusan yang berkaitan dengan financial distress . Tujuan dalam penelitian ini juga untuk  menguji  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  komisaris  independen  dan komite audit apakah berpengaruh terhadap financial distress.
Kepemilikan  Manajerial  adalah  jumlah  kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajemen  dari seluruh modal aham perusahaan yang dikelola (Putri, 2020). Peneliti yang dilakukan (Hanafi & Breliastiti,  2016) menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress .  Sebaliknya,  hasil  peneliti  yang  dilakukan (Ayu,  Yulianeu,  &  Fathuni,  2017) menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress . Kepemilikan  institusional  merupakan  proporsi  saham  biasa  yang  dimiliki  oleh  para  pihak intitusional ( Helena & Saifi, 2018 ). Penelitian yang dilakukan (Rahmawati & Khoiruddin, 2017), (Ayu,  Yulianeu,  &  Fathuni,  2017) menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh negatif terhadap finansial distress . Sebaliknya, hasil peneliti yang dilakukan (Yudha & Fuad, 2014) menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress . Komisaris Independen dalam menjalankan perusahaan memiliki fungsi dalam mengawasi penerapan good  corpoate  governance sekaligus  kinerja  direksi. (Mafiroh  &  Triyono,  2016) . Penelitian  yang  dilakukan  oleh (Rahmawati  &  Khoiruddin,  2017) menunjukkan  bahwa  ukuran dewan  komisaris  independen  berpengaruh  dengan  arah  negatif  terhadap finansial  distress . Sebaliknya,  hasil  peneliti  yang  dilakukan (Helena  &  Saifi,  2018) menunjukkan  bahwa  ukuran dewan  komisaris  tidak  berpengaruh  terhadap finansial  distress .  Komite  Audit  merupakan  suatu badan  yang  secara  profesional  bekerja,  dan  dibentuk  oleh  dewan  komisaris  secara  independen untuk membantu dan memperkuat fungsi dewan komisaris dalam melaksanakan pengawasan atas proses  pelaporan  keuangan  ,manajemen  risiko,  dan  pelaksanaan  audit  implementasi corporate governance (Putri,  2020) .  Penelitian  yang  dilakukan (Mafiroh  A.  ,  2016) menunjukkan  bahwa komite  audit  berpengaruh  negatif  terhadap finansial  distress .  Sebaliknya,  hasil  peneliti  yang dilakukan (Ananto, Mustika, & Handayani, 2017) dan (Helena & Saifi, 2018) menunjukkan bahwa komite  audit  tidak  berpengaruh finansial  distress ,  yang  menjelaskan  jika  mekanisme corporate governance tidak ada pengaruhnya terhadap kebangkrutan.
Perbedaan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan leverage, profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  sebagai  variabel  kontrol.  Semakin  besar  hutang  perusahaan  semakin  besar kemungkinan perusahaan mengalami financial distress dan semakin tinggi profitabilitas, semakin efisien  perusahaan  dalam  penggunaan  aset  perusahaan  yang  akan  mengurangi  biaya  usaha  dan semakin  kecil  perusahaan  mengalami financial  distress (Mafiroh  &  Triyono,  2016) .  Penelitian terdahulu mengenai leverage terhadap financial distress menunjukkan hasil yang tetap. Penelitian yang dilakukan ( Putri, 2020 ) mengatakan bahwa leverage mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap financial  distress .  Hal  tersebut  sejalan  dengan  penelitian (Mafiroh  &  Triyono,  2016) , sedangkan  pada  penelitian  ( Yoon  &  Jang,  S,  2005 )  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh negatif  signifikan.  Profitabilitas  terhadap financial  distress menunjukkan  hasil  yang  tetap  juga. Penelitian  yang  dilakukan (Rahmawati  &  Khoiruddin,  2017) menemukan  bahwa  profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress . Hal ini sejalan dengan penelitian (Ayu, Yulianeu, & Fathuni, 2017) dan (Mafiroh & Triyono, 2016) . Ukuran perusahaan terhadap financial distress mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  signifikan  dan  memiliki  arah  negatif terhadap financial  distress (Ayu,  Yulianeu,  &  Fathuni,  2017) dan (Rahmawati  &  Khoiruddin, 2017) ,  sedangkan  penelitian  pada (Ananto,  Mustika,  &  Handayani,  2017) mengatakan  bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap financial distress .
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413

## STUDI LITERATUR Teori Keagenan (Agency Theory)
(Smulowitz et al., 2019) berkata jika teori keagenan ( agency theory ) merupakan teori yang menarangkan terdapatnya ikatan kerja antara pihak yang memberikan wewenang ( principal ) yakni investor ataupun pemegang saham dengan pihak yang menerima wewenang( agent ) yakni manajer dalam wujud kontrak kerja sama. Teori keagenan mengasumsikan jika seluruh orang berperan atas kepentingan mereka sendiri. Pemegang saham selaku principal diprediksi hanya tertarik pada hasil keuangan  yang  meningkat  ataupun  investasi  mereka  di  dalam  industri,  sebaliknya  para agent diasumsikan  menerima  kepuasan  berbentuk  kompensasi  keuangan  serta  syarat-  syarat  yang menyertai dalam ikatan tersebut. Bila ikatan kerja antara principal serta agent bisa berjalan dengan baik sehingga tujuan yang akan dicapai bisa terlaksana.

## Financial Distress
Kesusahan  keuangan  merupakan  kondisi  arus  kas  industri  tidak  layak  dalam  penuhi kewajibannya  disaat  ini,  kemudian  industri  dituntut  agar  mengambil  aksi  korektif. Financial distress didefinisikan  selaku  tahap  penyusutan  kondisi  yang  terjalin  saat  sebelum  terbentuknya kebangkrutan  ataupun  saat  sebelum  industri  dilikuidasi.  Variabel financial  distress dapat didefinisikan  sebagai  perusahaan  yang  memiliki  laba  per  saham  ( earning  per  share )  negatif (Hanafi & Breliastiti, 2016) . Perhitungan dapat dilakukan sebagai berikut:
𝐸𝑃𝑆 =

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
Keterangan : EPS positif = non financial distress = 1 EPS negatif = financial distress = 0

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  ialah  saham  yang  dimiliki  pihak  manajemen  yang  terdiri  dari direksi,  manajer  dan  dewan  komisaris  dalam  bentuk  %. Beberapa  saham  milik  komisaris  juga direksi  merupakan  bagian  dari  kepemilikan  saham  manajerial.  Pada  variabel  ini  ditunjukan menggunakan presentase saham oleh manajerial dari total saham beredar yang dimiliki perusahaan (Damayanti & Kusumaningtias, 2020) .
𝐾𝐸𝑃𝑀𝐴𝑁 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑌𝑎𝑛𝑔 𝐷𝑖𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘𝑖 𝑀𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑟𝑖𝑎𝑙 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑌𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 100%
H 1 :Kepemilikan Manajerial Berpengaruh Negatif Terhadap Financial Distress

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  adalah  persentase  saham  yang  dimiliki  oleh  institusi  dari keseluruhan saham perusahaan yang beredar (Damayanti & Kusumaningtias, 2020) . Variabel ini kemudian dihitung dengan menggunakan jumlah saham yang dimiliki pihak institusi dengan total jumlah saham beredar perusahaan (Hanafi & Breliastiti, 2016) .
𝐾𝐸𝑃𝐼𝑁𝑆𝑇 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑌𝑎𝑛𝑔 𝐷𝑖𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘𝑖 𝐼𝑛𝑠𝑡𝑖𝑡𝑢𝑠𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑌𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 100% H 2 :Kepemilikan Institusional Berpengaruh Positif Terhadap Financial Distress

## Komisaris Independen
Komisaris  independen  yaitu  sebagai  anggota  dari  dewan  komisaris  yang  tidak  memilik hubungan  apapun  dengan  pihak  manajerial  perusahaan.  Komisaris  independen  diukur menggunakan  presentase  anggota  dengan  total  komisaris  perusahaan (Damayanti  & Kusumaningtias, 2020) .
𝐾𝑂𝑀_𝐼𝑁𝐷𝐸𝑃 = 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 100%
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
H 3 :Komisaris Independen Berpengaruh Positif Terhadap Financial Distress

## Komite Audit
Kompetensi komite audit menjadi salah satu karakteristik yang penting untuk memastikan bahwa  komite  audit  melaksanakan  tugas  mereka  secara  efektif.  Memperkuat  pengawasan berterkaitan dengan laporan keuangan, manajemen risiko, implementasi tata kelola juga terhubung dengan  pelaksanaan  audit  untuk  perusahaan  adalah  pengertian  komite  audit (Damayanti  & Kusumaningtias, 2020) . Pengukuran komite audit ialah Total seluruh anggota komite audit dalam periode t (Hartantri & Elsye Hatane, 2017) . 𝐾𝑂𝑀_𝐴𝑈𝐷𝐼𝑇 = ∑𝐾𝑜𝑚𝑖𝑡𝑒 𝐴𝑢𝑑𝑖𝑡 𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒 𝑡
H 4 :Komite Audit Berpengaruh Positif Terhadap Financial Distress

## Leverage
Leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  hutang  dengan  aktivanya (Ananto,  Mustika,  &  Handayani,  2017) . Leverage digunakan sebagai kontrol dengan skala rasio dari total keajiban dibagi dengan total aset yang digunakan (Anjana, 2017).

## 𝐿𝑎𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Profitabilitas
Profitabilitas menunjukkan efisiensi dan efektivitas penggunaan aset perusahaann karena rasio ini mengukur perusahaan menghasilkan laba berdasarkan penggunaan aset. Dengan adanya efektivitas  penggunaan  aset  perusahaan  maka  akan  mengurangi  biaya  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan,  sehingga  perusahaan  akan  memperoleh  penghematan  dan  akan  memiliki  kecukupan dana untuk menjalankan usahanya ( Ananto et al., 2017 ). Profitabilitas digunakan sebagai kontrol dengan skala rasio dari  total  laba bersih dibagi dengan total aktivat  yang digunakan (Mafiroh & Triyono, 2016 ).

## 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah variabel yang menggambarkan besar kecilnya perusahaan. Firm Size  /  Ukuran  Perusahaan  digunakan  untuk  menentukan  perusahaan  besar  dan  kecil  dalam penelitian  ini  dengan  cara  rata-rata  total  asset.  Apabila  hasilnya  di  atas  rata-rata  tersebut  maka digolongkan  sebagai  perusahaan  besar  apabila  di  bawah  maka  dikatakan  perusahaan  kecil ( Hartantri & Elsye Hatane, 2017 ). 𝑠𝑖𝑧𝑒 = ln(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡)

## METODE
Jenis penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif dengan data yang digunakan yaitu data sekunder yang bersumber dari laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017-2019.  Metode  pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah purposive  sampling ,  sedangkan  metode  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  metode  dokumenter,  yaitu  teknik  pengambilan  data  dengan  cara mengumpulkan, mencatat dan mengkaji data sekunder yang berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2019.

## Populasi dan Sempel
Populasi  dalam  riset  ini  merupakan  seluruh  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia( BEI) sejak tahun 2017- 2019. Dari populasi riset diperoleh sampel riset sebanyak 361  data.  Pengambilan  sampel  riset  ini  memakai  tata  cara purposive sampling  ialah  sampel
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
diseleksi dengan memakai pertimbangan yang penuhi kriteria- kriteria tertentu dan cocok dengan tujuan riset. Ada pula kriteria dalam pengambilan sampel yang hendak diteliti yaitu sebagai berikut:
Tabel 1. Seleksi Sampel. No Keterangan 2017 2018 2019  Total Populasi Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2017 hingga tahun 2019. 156 166 182 504 1.

## Kriteria Sampel
Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  secara  konsisten terdaftar di BEI pada tahun 2017, 2018 dan 2019. (0) (10) (26) (36) 2. Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  memakai  satuan mata uang Rupiah (Rp). (29) (29) (29) (87) 3. Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  menyediakan  data secara lengkap dalam variabel penelitian. (1) (1) (0) (2)
4. Perusahaan manufaktur yang tidak melaporkan laporan tahunan ( annual report) tahun 2017 hingga tahun 2019. (6) (5) (7) (18) Total Sampel Perusahaan Manufaktur 120 121 120 361
Sumber : Idx, diolah oleh peneliti 2021.

## HASIL

## Statistika Deskriptif
Statistika deskriptif digunakan untuk membagikan cerminan tentang informasi yang bisa dilihat  dari  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  rata-  rata  ( mean ),  serta  standar  deviasi.  Tabel  2 menyajikan  hasil  statistik  deskriptif  variabel financial  distress ,  kepemilikan  manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen, komite audit, leverage , profitabilitas serta ukuran perusahaan sebagai berikut:
Tabel 2. Statistika Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation FD 361 .0000 1.0000 .177285 .3824400 PROPORSI KM 361 .0000 .7392 .053436 .1254719 PROPORSI KI 361 .0000 1.0000 .668857 .2360880 PROPORSI DEW KOM INDE 361 .0000 1.0000 .418873 .1139161 KOM AU 361 .0000 5.0000 3.005540 .4013481 LEV 361 .0651 4.9418 .523547 .4890738 PROF 361 -2.6410 .7160 .042695 .1765443 UP 361 12.5969 31.4310  24.175015 5.1351839 Valid N (listwise) 361
Sumber : output SPSS 2021
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
Tabel  4.2  menyajikan  Statistika  Deskriptif  setelah  transformasi.  Menunjukkan  bahwa jumlah  (N)  yang  diteliti  sebanyak  361  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia selama tahun 2017- 2019.
Variabel financial distress perusahaan manufaktur periode 2017-2019 memiliki rata-rata (mean) sebear 0,18 dengan stadar deviasi sebesar 0,382.  Nilai minimum dan maksimum masing- masing adalah 0 dan 1.
Nilai rata-  rata kepemilikan manajerial  (PROPORSI KM) dari tahun 2017-2019 sebesar 0,053436   dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,1254719.  Nilai  minimum  sebesar  0,0000  yaitu pada PT Akasha Wira International Tbk tahun 2017, sedangkan nilai maksimalnya sebesar 0,7392 yaitu pada PT Saranacentral Bajatama Tbk tahun 2019.
Nilai  rata-rata  kepemilikan  institusional  (PROPORSI  KI)  dari  tahun  2017-2019  sebesar 0,668875  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,2360880.  Nilai  minimum  sebesar  0,0000  yaitu pada PT Saranacentral Bajatama Tbk tahun 2018, sdangkan nilai maksimalnya sebesar 1,0000 pada PT Trisula Textile Industries Tbk tahun 2019.
Nilai rata-rata komisaris independen mulai tahun 2017-2019 sebesar 0, 418873 dengan nilai standar  deviasi  sebesar  0, 113916 1.  Nilai  minimum  sebesar  0,0000  yaitu  pada  PT  Tiga  Pilar Sejahtera  Food  Tbk  tahun  2019,  sedangkan  nilai  maksimalnya  sebesar  1,0000  pada  PT  Bentoel Internasional Investam tahun 2018.
Nilai rata-rata komite audit mulai tahun 2017-2019 sebesar 3,005540 dengan nilai standar deviasi sebesar 0, 4013481. Nilai minimum sebesar 0,0000 yaitu pada PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk  tahun  2018,  sedangkan  nilai  maksimalnya  sebesar  5,0000  pada  PT  Malindo  Feedmill  Tbk tahun 2017.
Nilai  rata-rata leverage dari  tahun  2017-2019  sebesar  0, 523547 dengan  nilai  standar deviasi  sebesar  0,4890738. Nilai  minimum  sebesar  0,0651  yaitu  pada  PT  Multi  Prima  Sejahtera Tbk tahun 2019, sedangkan  nilai maksimalnya sebesar 4,9418 yaitu pada PT Astra  International Tbk tahun 2018.
Nilai rata-rata profitabilitas dari tahun 2017-2019 sebesar 0, 042695 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,1765443. Nilai minimum sebesar -2,6410 yaitu pada PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk tahun 2017, sedangkan nilai maksimalnya sebesar 0,7160 yaitu pada PT Multi Prima Sejahtera Tbk tahun 2017.
Nilai  rata-rata  ukuran  perusahaan  dari  tahun  2017-2019  sebesar 24,175015 dengan  nilai standar  deviasi  sebesar 5,1 351839.  Nilai  minimum  sebesar  12,5969  yaitu  pada  PT  Astra International  Tbk  tahun  2017,  sedangkan  nilai  maksimalnya  sebesar  31,4310  yaitu  pada  PT Indomobil Sukses Internasional tahun 2019.

## Uji Kelayakan Model (Goodness of Fit Test)
Kelayakan model regresi dapat dilihat menggunakan Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test . Berikut ini adalah hasil pengujian Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test , yaitu:
Tabel 3. Hasil Pengujian Hosmer and Lemesho’s Test Hosmer and Lemeshow Test Step Chi-square df Sig. 1 .147 8 1.000 Sumber : output SPSS 2021
Dari  tabel  3  memperlihatkan  bahwa Hosmer  andLemeshow’s  Goodness  of  Fit memiliki nilai statistik sebesar 0,147 dan nilai signifikansi 1,000. Saat nilai signfikansi lebih besar dari 0,05 maka  bisa  disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima  berarti  model  mampu  memprediksi  nilai observasinya  atau  model  dapat  dikatakan  fit  dan  dapat  diterima  karena  cocok  dengan  data observasinya( Ghozali, 2011 ).
Uji Kelayakan Keseluruhan Model (Overall Model Fit Test)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413

## Chi Square Test
Pengujian chi square dilakukan dengan dibandingkan nilai  antara -2 log likelihood awal ( block  number  0 )  dengan  nilai -2  log  likelihood akhir  ( block  number  1 ).  Apanila  mengalami penurunan, maka model ini menunjukkan bahwa model regresi ini baik.
Tabel 4. Likelihood Overall Test Block 0
Iteration History a,b,c Iteration -2 Log likelihood Step 0 1 340.657 2 337.371 3 337.356 4 337.356 Sumber : output SPSS 2021 Blok 1 Iteration History a,b,c,d
Iteration
-2 Log likelihood Step 1 1 276.447 2 189.44 3 121.243 4 81.183 5 58.883 6 46.439 7 39.952 8 37.535 9 37.095 10 37.076 11 37.076 12 37.076 13 37.076 Sumber : output SPSS 2021
Hasil  uji Block  Number  0 diperoleh  nilai -2  log  likelihood sebesar 337,356 sedang  pada Block  Number  1 diperoleh  nilai -2  log  likelihood sebesar 37,076 .  Hal  ini  menunjukkan  adanya penurunan nilai - 2 log likelihood . Turunnya nilai -2 log likelihood menunjukkan model regresi yang dihipotesiskan fit dengan data.
Turunnya  nilai -2  log  likelihood tersebut  disajikan  pada  nilai chi  square dalam omnibus test of model coefficient sebagai berikut:
Tabel 5. Omnibus test of model coefficient Omnibus Tests of Model Coefficients Chi-square df Sig. Step 1 Step 300.280 7 .000 Block 300.280 7 .000 Model 300.280 7 .000 Sumber : output SPSS 2021
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
Dari hasil pengujian omnibus test pada tabel 4.5 diperoleh nilai chi square (penurunan nilai -2 log likelihood ) sebesar 300,280 dengan nilai signifikan sebesar 0,000 Nilai signifikan yang lebih rendah dari 0,05 menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependennya.

## Cox and Snell’s R Square dan Nagelkereke’s R Square
Analisis  nilai Cox  and  Snell’s  R Square dilakukan  untuk  mengukur  sejauh  mana  model dalam  menerangkan  variasi  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Dengan  cara membagi nilai Cox and Snell’s R Square dengan nilai maksimal. Hasil uji Cox and Snell’s R Square dan Nagelkereke’s R Square diperlihatkan pada tabel 6 berikut:
Tabel 6. Cox and Snell’s R Square dan Nagelkereke’s R Square Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 37.076 a .565 .930
Sumber : output SPSS 2021
Berdasarkan tabel 4.6 menunjukkan bahwa nilai Nagellkerke R Squere sebesar 0,930 atau 93,0%  yang  berarti  sebesar  93%  variabel financial  distress dapat  dijelaskan  oleh  variabel kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen, komite audit, leverage , profitabilitas dan ukuran perusahaan, sedangkan 7,0% sisanya dijelaskan variabel lain diluar model.

## Tabel Klasifikasi 2x2
Tabel  klasifikasi  memperlihatkan  kekuatan  prediksi  pada  suatu  model  regresi  untuk melihat  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress .Tabel klasifikasi 2x2 menghitung nilai estimasi yang benar ( correct ) dan salah ( incorrect) pada variabel dependen.
Tabel 7. Tabel Klasifikasi 2x2
Classification Table a Observed Predicted FD Percentage Correct .0000 1.0000 Step 1 FD .0000 295 2 99.3 1.0000 5 59 92.2 Overall Percentage 98.1 Sumber : output SPSS 2021
Berdasarkan tabel 4.7 menunjukkan bahwa dari 297 sampel perusahaan memiliki keuangan yang  sehat  ( non  financial  distress ),  295  perusahaan  atau  99,3  %  (295/297)  sampel  secara  tepat diprediksi oleh model regresi dan 2 perusahaan tidak tepat diprediksi oleh model. Selain itu dari 64 sampel perusahaan yang mengalami financial distress , 59 perusahaan atau 92,2 % (59/64) sampel dapat  diprediksi  oleh  model,  dan  5  perusahaan  tidak  dapat  diprediksi  oleh  model.  Secara keseleruhan terdaapat 295 + 59 = 354 perusahaan dari 361 sampel perusahaan atau 98,1% (354/361) sampel  dapat  diprediksi  dengan  tepat  oleh  model  regresi.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan bahwa  tingginya  presentase  tersebut  mendukung  tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan  antara data hasil prediksi dan data observasinya, sehingga menunjukkan model regresi yang baik.

## Pengujian Hipotesis
Penyajikan hasil hipotesis pada tabel 8 sebagai berikut:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
Tabel 8. Hasil Uji Hipotesis Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a PROPORSI KM 3.214 4.630 .482 1 .488 24.874 PROPORSI KI 6.022 2.974 4.100 1 .043 412.491 PROPORSI DEW KOM INDE -13.279 5.300 6.277 1 .012 .000 KOM AU 3.865 1.311 8.692 1 .003 47.704 LEV .030 .642 .002 1 .963 1.030 PROF -285.651 72.389 15.571 1 .000 .000 UP .147 .103 2.027 1 .155 1.158 Constant -15.595 5.049 9.539 1 .002 .000 Sumber : output SPSS 2021
Hasil dari tabel 8 diatas memperoleh model regresi sebagai berikut:
Ln 𝑃 1−𝑃 =  -15,595  +  3,214  PROPORSI  KM  +  6,022  PROPORSI  KI  -  13279  PROPORSI  DEW KOM INDE+ 3,865 KOM AU  + 0,030 LEV - 285,651 PROF + 0,147 UP + e Pada variabel kepemilikan manajerial mendapatkan nilai koefisien beta sebesar 3,214 dan nilai signifikansi 0,488 yang nilainya lebih besar dari 0,05. Maka 𝐻 1 ditolak.
Pada variabel kepemilikan institusional mendapatkan nilai koefisien beta sebesar 6,022 dan nilai signifikansi 0,043 yang nilainya lebih kecil dari 0,05. Maka 𝐻 2 diterima. Pada variabel komisaris independen mendapatkan nilai koefisien beta sebesar -13,279 dan nilai signifikansi 0,012 yang nilainya lebih kecil dari 0,05. Maka 𝐻 3 diterima.
Pada  variabel  komite  audit  mendapatkan  nilai  koefisien  beta  sebesar  3,865  dan  nilai signifikansi 0,003 yang nilainya lebih kecil dari 0,05. Maka 𝐻 4 diterima. Pada leverage sebagai variabel kontrol mendapatkan nilai koefisien beta sebesar 0,030 dan nilai  signifikansi  0,963  yang  nilainya  lebih  besar  dari  0,05.  Maka leverage tidak  berpengaruh terhadap financial distress .
Pada  profitabilitas sebagai  variabel  kontrol  mendapatkan  nilai  koefisien  beta  sebesar  - 285,651  dan  nilai  signifikansi  0,000  yang  nilainya  lebih  kecil  dari  0,05.  Maka  profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress . Ukuran  perusahaan sebagai  variabel  kontrol  mendapatkan  nilai  koefisien  beta  sebesar 0,147 dan  nilai  signifikansi  0,155  yang  nilainya  lebih  besar  dari  0,05.  Maka  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress .

## PEMBAHASAN
Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial distress
Dari  hasil  uji  regresi  logistik  memperlihatkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh terhadap financial distress . Hasil penelitian ini menolak hipotesis pertama (H 1 ) yang mengatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap financisl distress . Hasil tersebut  berbeda  dengan agency  theory yang  mengatakan  bahwa  semakin  tiggi  kepemilikan manajerial maka semakin kecil terjadinya financial distress . Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian (Yudha, 2014), (Santoso et al., 2018) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap financial distress. Akan tetapi berbeda dengan penelitian (Rahmawati &  Khoiruddin,  2017)  yang  mengatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap financial distress.
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress
Dari hasil uji regresi logistik mengemukakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap financial  disress. Dari  hasil  penelitian  ini  menerima  hipotesis  kedua  (H 2 )  yang mengatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Besarnya  kepemilikan  institusional  sangat  berpengaruh  pada  perusahaan  yang  akan  berdampak pada  besarnya  nilai  modal  yang  dapat  dipergunakan  untuk  melakukan  aktivitas  operasional
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Yudha,  2014), (Damayanti  &  Kusumaningtias,  2020)  yang  mengatakan  bahwa  kepemilikan  institusional berpengaruh terhadap financial distress. Namun berbeda dengan penelitian(Ananto et al., 2017), (Hanafi & Breliastiti, 2016) yang mengatakan bahwa kepemilikan intitusional tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Financial Distress
Dari  hasil  uji  regresi  logistik  mengemukakan  bahwa  komisaris  independen  berpengaruh terhadap financial  distress .  Dari  haasil  penelitian  ini  menerima  hipotesis  ketiga  (H 3 ) yang mengatakan  bahwa  komisaris  independen  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress . Perusahaan yang memiliki proporsi komisaris independen  yang semakin besar maka perusahaan tersebut mengalami financial distress akan semakin kecil. Hasil penelitian ini sama dengan yang dilakukan  oleh  (Mafiroh  &  Triyono,  2016),  (Helena  &  Saifi,  2017)yang  mengatakan  bahwa komisaris independen berpengaruh terhadap financial distress. Namun berbeda dengan penelitian (Damayanti  &  Kusumaningtias,  2020)  yang  mengatakan  bahwa  komisaris  independen  tidak berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh Komite Audit Terhadap Financial Distress
Dari  hasil  uji  regresi  logistik  menunjukan  bahwa  komite  audit  mempunyai  pengaruh terhadap financial  distress .  Hasil  penelitian  tersebut  menerima  hipotesis  keempat  (H 4 ) yang menyatakan  bahwa  komite  audit  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress .  Komite  audit mampu menghindari kemungkinan kondisi terjadinya financial distress pada perusahaan. Semakin banyak anggota komite audit memudahkan kesepakatan keputusan dalam melakukan kinerjanya. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh(Damayanti & Kusumaningtias, 2020),  (Mafiroh  &  Triyono,  2016)  yang  mengatakan  bahwa  komite  audit  berpengaruh  terhadap financial  distress. Namun  berbeda  dengan  penelitian(Helena  &  Saifi,  2017),  (Ananto  et  al., 2017)yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  intitusional  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.

## Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress (sebagai variabel kontrol)
Hasil pengujian regresi logistik menunjukan leverage dalam penelitian ini tidak berfungsi sebagai  variabel  kontrol dan tidak sesuai dengan yang diprediksi . Dengan begitu, leverage yang baik  belum  tentu  memberikan  informasi  yang  bagi  bagi  kreditur  atau  investor.  Dikarenakan leverage dilihat dari hutang perusahaan tidak mampu menjadi patokan untuk mengukur terjadinya financial distress. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ananto et al., 2017)  yang  mengatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress, berbeda dengan yang dilakukan oleh (Nurmayanti, 2017), (Mafiroh & Triyono, 2016) dalam penelitiannya mengatakan bahwa leverage berpengaruh terhadap financial distress .

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress (sebagai variabel kontrol)
Dari  hasil  uji  regresi  logistik  menunjukan  profitabilitas  dalam  penelitian  ini  berfungsi sebagai  variabel  kontrol dan  sesuai dengan yang diprediksi. Profitablitas yang baik memberikan sinyal  yang  baik  kepada  para  investor.  Hal  ini  terjadi  kerana  laba  yang  perusahaan  yang  tinggi menghindarkan perusahaan dari moment financial distress . Hasil penelitian tersebut sejalan dengan yang dilakukan oleh(Santoso et al., 2018), (Afifah, 2019) dalam penelitiannya mengatakan bahwa profitabilitas  berpengaruh  terhadap financial  distres, berbeda  dengan  yang  dilakukan  oleh (Rahmawati  &  Khoiruddin,  2017)  dalam  penelitiannya  mengatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress (sebagai variabel kontrol) Dari hasil uji regresi logistik memperlihatkan ukuran perusahaan dalam penelitian ini tidak berfungsi  sebagai  variabel  kontrol  dan  tidak  sesuai  dengan  yang  diprediksi . Dengan  demikian, ukuran  perusahaan  yang  baik  tidak  dapat  memberikan  informasi  bagi  kreditur  ataupun  investor. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ananto  et  al.,  2017)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distres, berbeda
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh(Santoso  et  al.,  2018),  (Rahmawati  &  Khoiruddin, 2017)yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress .

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional, komisaris independen, komite audit, dan leverage , profitabilitas, ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2019. Berdasarkan hasil analisis menunjukkan bahwa komisaris independen  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress .  Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa keberadaan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress ,  jumlah kepemilikan  saham  oleh  manajerial  tidak  mampu  mempengaruhi  aktivitas  manajemen  dalam mengelola  perusahaan.  Sedangkan  kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap financial distress ,  bagaimanapun  hasil  kerja  dari  para  manajer  untuk  menigkatkan  kinerja  perusahaan berkaitan  dengan  besarnya  kepemilikan  institusional  dari  perusahaan.  Komisaris  independen mampu bertindak sebagai mekanisme pengawasan yang efektif untuk menghindarkan perusahaan dari  kondisi financial  distress .  Komite  audit  berpengaruh  terhadap financial  distress ,  hasil  ini mengindikasikan  bahwa  keberadaan  komite  audit  memberkan  kemudahan  kesepakatan  dalam kinerjanya. Tidak sesuai dengan yang diprediksi, variabel leverage sebagai variabel kontrol, yaitu tidak berpengaruh terhadap financial distress . Sementara itu, variabel kontrol profitabilitas  sesuai dengan  yang  diprediksi  karena  profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap financial distress .  Dan  pada  variabel  kontrol  ukuran  perusahaan  tidak  sesuai  dengan  yang  diprediksikan, yaitu karena ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress .

## REFERENSI
Ananto,  R.  P.,  Mustika,  R.,  &  Handayani,  D.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance (GCG), Leverage, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ekonomi dan Bisnis Darma Andalas , Vol. 19, No. 1, Hal. 92-105.
Anjana,  V.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Publik,  Dewan  Direksi, Komite Audit, Dewan Komisaris, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress . Skripsi .
Ayu,  G.,  Yulianeu,  &  Fathuni,  A.  (2017).  Analysis  og  Effect  of  Good  Corporate  Governance, Financial  Perfomance  and  Firm  Size  on  Financial  Distress  in  Property  and  Real  Estate Company Listed BEI 2012-2016. Jurnal Akuntansi , 1-10.
Damayanti,  N.  D.,  &  Kusumaningtias,  R.  (2020).  Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap Financial Distress Pada Sektor Perusahaan Jasa Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi di Bursa Ever Indonesia Periode 2015-2017. Jurnal Akuntansi Unesa , 8(3). Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisia Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi  ,  J.,  &  Breliastiti,  R.  (2016).  Peran  Mekanisme  Corporate  Governance  dalam  Mencegah Perusahaan  Mengalami  Financial  Distress  . Jurnal  Universitas  Bunda  Mulia ,  1(1),  195- 220.
Hartanti, D. R., & Hatane, E. (2017). PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP FINANCIAL  DISTRESS  PADA  PERUSAHAAN  SEKTOR  BARANG  KONSUMSI DAN  PERDAGANGAN  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA.
Akuntansi Bisnis Universitas Kristen Petra , Vol. 5, No. 2, H 505 - 516.
Helena,  S.,  &  Saifi,  M.  (2018).  PENGARUH  CORPORATE  GOVERNANCE  TERHADAP FINANCIAL DISTRESS  (Studi pada perusahaan transportasi yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , Vol. 60 No. 2.
Jasen,  M  C;  Meckling,  W  H;.  (1976).  Theory  of  the  firm  :  Managerial  Behavior. Journal  if Financial Economics , 305-360.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 5, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
Juniarti,  E.  (2013).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Dampaknya  Terhadap  Prediksi Financial  Distress  Pada  Sektor  Aneka  Industri  dan  Barang  Konsumsi. Jurnal  Akuntansi Bisnis Universitas Kristen Petra , 1(2), 1-13.
Mafiroh,  A.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Mekanisme  Good  Corporate  Governance Terhadap Financial Distress. Naskah Publikasi . Mafiroh,  A.,  &  Triyono.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Mekanisme  Corporate Governance Terhadap Financial Distress. Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 1(1). Putri,  R.  S.  (2020).  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  Terhadap  Financial  Distress (Studi  Empiris  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2016-2018).
Rahmawati, D., & Khoiruddin, M. (2017). Pengaruh Corporate Governance dan Kinerja Keuangan dalam Memprediksi Kondisi Financial Distress. Manajement Analysis Journal , 6(1), 2-12. Triswidjanti,  M.  S.  (2017).  Implementasi  O-Score  Model  untuk  Memprediksi  Financial  Distress Perusahaan.  Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan  Garmen  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Administrasi Bisnis , 50(1). Yoon,  E.,  &  Jang,  S.  C.  (2005).  The  Effect  of  Financial  Leverage  on  Profitability  and  Risk  of Restaurant Firms. Journal Akuntansi .
Yudha,  A.,  &  Fuad.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Penerapan  Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap Kemungkinan Perusahaan Mengalami Kondisi Financial Distress. Diponegoro Journal of Accounting , Vol. 3, No. 4, Hal. 1-12.