## JBB
6, 1 81
Received 10 March 2015 Revised 20 September 2016 Accepted 18 January 2017
JEL Classification: F3, F31
DOI: 10.14414/jbb.v6i1. 653
Journal of Business and Banking
ISSN 2088-7841
Volume 6 Number 1 May – October 2016
pp. 81– 98
Kinerja rasio keuangan untuk memprediksi kondisi financial distress pada perusahaan jasa di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2014
Ayu Widuri Sucipto 1 , Muazaroh 2
1, 2 STIE Perbanas Surabaya, Jalan Nginden Semolo 34-36 Surabaya 60118, Jawa Timur, Indonesia

## A B S T R A C T
Identifying  a  financial  distress  condition  is  important  because  it  can  become  an  early warning  system  before  the  bankruptcy.  This  condition  can  be  predicted  using  models that have been developed by many researchers. The purpose of this research is to describe and analyze the effects of the return on assets, current ratio, debt to equity ratio and total asset turnover on the condition of financial distress in service sector listed in Indonesian Stock  Exchange  (ISE)  in  the  year  2009-2014.  The  data  analysis  technique  is  logistic regression. The sample consist of 60 data observed of the firms with positive earnings before tax for the two consecutive years and 60 data observed of the firms with negative earnings before tax for the two consecutive years. The result of this research shows that return on asset significantly affects to condition of company financial distress. Whereas debt to equity ratio, current ratio and total asset turnover do not significantly influence to condition of company financial distress. So, companies should pay attention to prod- uctivity in the future to maintain the effectiveness of the management.

## A B S T R A K
Identifikasi  kondisi  kesulitan  keuangan  sangat  penting  karena  dapat  menjadi  sistem peringatan dini sebelum kebangkrutan terjadi. Kondisi tersebut dapat diprediksi den- gan menggunakan model yang telah dikembangkan oleh banyak peneliti. Penelitian ini bertujuan  untuk  mendeskripsikan  dan  menganalisis  pengaruh  pengembalian  aset, rasio  lancar,  rasio  hutang  terhadap  ekuitas  dan  perputaran  total  aset  pada  kondisi kesulitan keuangan di sektor jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada 2009 -2014. Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi logistik. Sampel terdi- ri dari 60 data yang diamati dari perusahaan dengan laba positif sebelum pajak selama dua tahun berturut-turut dan 60 data yang diamati dari perusahaan dengan laba ne- gatif sebelum pajak untuk dua tahun berturut-turut. Hasil penelitian ini menunjuk- kan bahwa return on asset secara signifikan mempengaruhi kondisi financial distress perusahaan. Adapun rasio hutang terhadap ekuitas, rasio lancar dan perputaran total aset  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan  perusahaan. Jadi, perusahaan harus memperhatikan produktivitas di masa depan untuk memperta- hankan efektivitas manajemen.

## Keywords:
Financial distress, Financial Ratio, Service Sector, and Logistic Regression.

## 1. PENDAHULUAN
Dalam  menghadapi  Masyarakat  Ekonomi  ASEAN  (MEA),  Indonesia bisa mengandalkan sektor jasa untuk dapat bersaing dengan negara-

## Kinerja rasio keuangan
82
negara di kawasan Asia Tenggara. Oleh karena itu, pengawasan ter- hadap kondisi financial distress pada perusahaan jasa perlu dilakukan sebagai  peringatan  dini.  Direktur  Perundingan  Perdagangan  Jasa Kementrian Perdagangan (Kemendag), Sondang Anggraini mengata- kan,  bahwa  di  beberapa  sektor  jasa  dapat  dijadikan  prioritas  dalam perdagangan  bebas  ASEAN.  Sektor  tersebut  seperti  pariwisata,  ko- munikasi  dan  konstruksi.  Namun,  ada  beberapa  sektor  yang  belum siap dalam menghadapi masuknya MEA karena pada subsektor jasa yang  lain  mengalami  defisit.  Berdasarkan  data  Kemendag,  pendapa- tan  dari  jasa  pariwisata  mencapai  US$  1.553  juta,  jasa  komunikasi mencapai US$ 374 juta, dan jasa komunikasi US$ 231 juta pada 2012 lalu. Adapun sektor jasa lain seperti transportasi, asuransi, keuangan, komputer  dan  informasi  mengalami  defisit,  bahkan  ada  mencapai defisit US$ 10.331 juta.
Di  Indonesia  saja,  ada  beberapa  tantangan  yang  harus  dihadapi pada sektor ini, seperti kurangnya minat untuk berinvestasi di negara ASEAN dan arah pengembangan pada sektor jasa dalam jangka me- nengah  hingga  jangka  panjangbelum  jelas  dalam  pembuatan  peren- canaan  bisnis  serta  kurangnya  pemahaman  mengenai  peraturan  bis- nisbidang jasa di negara ASEAN lain.
Meski demikian, ada beberapa peluang yang dapat dimanfaatkan tenaga kerja terampil yang dapat lebih mudah untuk bekerja di nega- ra-negara ASEAN serta akses pasar yang lebih besar saat pasar bebas tersebut.  Kaitannya  dengan  hal  tersebut,  pemahaman  dan  analisis terhadap  kemungkinan  terjadinya  kesulitan  keuangan  ( financial  dis- tress )  sangat  perlu  dilakukan  untuk  membenahi  kondisi  perekono- mian khususnya dalam sektor jasa.
Financial distress merupakan kondisi keuangan perusahaan dalam keadaan  tidak  sehat  atau  krisis. Financial  distress terjadi  sebelum  ke- bangkrutan dan saat perusahaan mengalami kerugian selama bebera- pa  tahun.  Model  prediksi  kebangkrutan  yang  bermunculan  merupa- kan antisipasi dan sistem peringatan dini ( early warning system ) terha- dap financial distress karena model tersebut dapat digunakan sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebe- lum  sampai  pada  kondisi  krisis  atau  kebangkrutan.  Laporan  keua- ngan dapat dijadikan dasar untuk mengukur kondisi financial distress suatu  perusahaan  melalui  analisis  laporan  keuangan  dengan  meng- gunakan rasio-rasio keuangan yang ada.
Rasio  keuangan  bermanfaat  dalam  memprediksi  kebangkrutan bisnis untuk periode satu sampai lima tahun sebelum bisnis tersebut benar-benar bangkrut. Luciana Spica Almilia dan Winny Herdining- tyas  (2005)  menyatakan  bahwa return  on  total  asset (ROA)  mempu- nyai  pengaruh  tidak  signifikan  terhadap  kondisi  bermasalah  dan pengaruhnya negatif artinya semakin rendah rasio ROA kemungki- nan  bank  dalam  kondisi  bermasalah  semakin  kecil.  Namun,  menu- rut  Wahyu  Widarjo  dan  Doddy  Setiawan  (2009)  profitabilitas  yang diproksi dengan ROA memiliki pengaruh negatif dan signifikan ter- hadap  kondisi financial  distress perusahaan  otomotif  di  Bursa  Efek Indonesia.  Di  dalam  penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Evanny Indri  Hapsari  (2012)  dinyatakan  bahwa return  on  asset (ROA)  me-

## JBB
6, 1
83
mengaruhi  kondisi financial  distress pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI periode tahun 2007 – 2010, karena hasil hipote- sis menunjukkan variabel berpengaruh signifikan dengan tanda per- samaan regresi negatif.
Dari  uraian  di  atas,  peneliti  ingin  mengkaji  dan  menganalisa kembali rasio-rasio keuangan apa saja yang dapat dijadikan prediktor dan  bagaimana  pengaruhnya  dalam  memprediksi financial  distress pada perusahaan jasa yang ada di Bursa Efek Indonesia.

## 2. RERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS

## Financial Distress
Menurut  Beaver  (2010:  3)  definisi  operational  dari financial  distress terfokus  pada  dua  hal  yang  utama  - bond  default dan bankruptcy (ke- bangkrutan).  Hal  tersebut  secara  umum  dapat  diketahui  dan  kapan terjadinya  juga  dapat  diketahui  secara  pasti.  Keduanya  juga  penting karena secara empiris beberapa penelitian menggunakan financial dis- tress sebagai variabel dependen pada penilaian model statistik. Menurut  Munawir  (2004:  291)  kesulitan  keuangan  ( financial  dis- tress ) digunakan untuk mencerminkan adanya permasalahan dengan likuiditas yang tidak dapat dijawab dan diatasi tanpa harus melaku- kan  perubahan  skala  operasi  atau  restrukturasi  perusahaan.  Dengan kata  lain, financial  distress terjadi  ketika  kondisi  arus  kas  operasi  da- lam  suatu  perusahaan  sudah  tidak  dapat  memadai  dalam  melunasi kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya,  misalnya  seperti  kewajiban dalam melunasi hutang dagang, hutang bank atau beban bunga dan mengharuskan perusahaan untuk memperbaiki kondisi tersebut den- gan melakukan perbaikan.
Financial distress adalah keadaan dimana kondisi keuangan peru- sahaan  dalam  keadaan  krisis  atau  tidak  sehat.  Biasanya  ini  merupa- kan  awal  dari  kebangkrutan  perusahaan  karena  perusahaan  menga- lami  kerugian  selama  beberapa  tahun.  Dari  sinilah  model  prediksi kebangkrutan muncul guna mengantisipasi dan sebagai early warning system (peringatan dini) terhadap financial distress . Laporan keuangan dapat dijadikan dasar dalam mengukur kondisi financial distress peru- sahaan  melalui  analisis  laporan  keuangan  dengan  menggunakan  ra- sio-rasio keuangan yang ada.
Melakukan  prediksi  kondisi financial  distress sangatlah  penting baik  dari  perspektif  investor,  pemberi  pinjaman  maupun  pihak  lain yang  terpengaruh  oleh financial  distress .  Hal  ini  juga  dirasa  penting dilakukan  untuk  mencegah  terjadinya  hal  yang  makin  besar  yang disebut dengan kegagalan bisnis ( business failure ).

## Rasio Keuangan
Analisis  rasio  keuangan  dilakukan  dengan  menggunakan  data  lapo- ran  keuangan  yang  telah  ada  sebagai  dasar  penilaiannya.  Meskipun didasarkan pada data dan kondisi masa lalu, analisis rasio keuangan dimaksudkan untuk menilai risiko dan peluang pada masa yang akan datang.  Pengukuran  dan  hubungan  satu  pos  dengan  pos  lain  dalam laporan  keuangan  yang  tampak  dalam  rasio-rasio  keuangan  dapat memberikan kesimpulan yang berarti dalam penentuan tingkat kese-
Kinerja rasio keuangan
84
hatan keuangan suatu perusahaan.
Menurut Mamduh  M. Hanafi dan Abdul Halim (2009), pada da- sarnya  analisis  rasio  bisa  dikelompokkan  menjadi  lima  macam  kate- gori, yaitu:
1. Rasio  profitabilitas  yang  biasa  disebut  rentabilitas  merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  (keuntungan) pada tingkat penjualan, aset dan modal saham yang tertentu. Profitabilitas  memiliki  arti  penting  dalam  kelangsungan  hidup perusahaan karena rasio ini menggambarkan apakah perusahaan memiliki  prospek  yang  baik  untuk  kedepannya.  Maka  dari  itu, perusahaan berusaha untuk meningkatkan profitabilitasnya kare- na  semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan  maka  perusahaan akan  dinilai  sebagai  perusahaan  yang  sehat  dan  mempunyai  ke- langsungan hidup yang lebih terjamin.
Ada  tiga  rasio  yang  sering  dibicarakan,  yaitu:  profit  margin,  re- turn on total ssset (ROA), dan return on equity (ROE). 2. Rasio  likuiditas  mengacu  pada  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kebutuhan  jangka  pendeknya.  Rasio  ini  mengukur kemampuan likuiditas jangka pendek perusahaan dengan melihat aktiva  lancar  perusahaan  relatif  terhadap  hutang  lancarnya  (hu- tang dalam hal ini merupakan kewajiban dari perusahaan). Rasio likuiditas terdiri dari: rasio lancar (current ratio), rasio cepat (quick ratio dan sering disebut juga dengan acid test ratio) dan ra- sio kas (cash ratio). 3. Rasio leverage/ pengungkit/solvabilita smengukur kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya.  Pe- rusahaan  yang  tidak  solvabel  adalah  perusahaan  yang  total  hu- tangnya lebih besar dibandingkan total asetnya. Rasio ini mengu- kur likuiditas jangka panjang perusahaan, dengan demikian lebih memfokuskan pada sisi kanan neraca.
Ada beberapa macam rasio yang bisa dihitung, diantaranya: rasio total hutang terhadap modal sendiri (debt to total equity), total to- tal hutang terhadap total aset (debt to total assets), rasio times in- terest earned (TIE) dan rasio fixed charges coverage.
4. Rasio aktivitas dimana rasio ini merupakan rasio yang mengukur sejauh  mana  efektivitas  penggunaan  aset  dengan  melihat  tingkat aktivitas aset. Rasio ini menggambarkan aktivitas yang dilakukan perusahaan  dalam  menjalankan  operasinya  baik  dalam  kegiatan penjualan, pembelian, dan kegiatan lainnya.
Ada  empat  rasio  aktivitas  yang  dapat  digunakan,  diantaranya adalah: rata-rata umur piutang, perputaran persediaan (inventory turnover), perputaran aktiva tetap (fixed asset turnover) dan per- putaran total aktiva (total asset turnover).
5. Rasio pasar kondisi rasio dengan melihat perkembangan nilai pe- rusahaan  relatif  terhadap  nilai  buku  perusahaan.  Ada  beberapa rasio yang bisa dihitung: PER (price earning ratio), dividend yield, dan pembayaran dividen (dividend payout).

## Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Financial Distress
Rasio  profitabilitas  adalah  rasio  yang  bertujuan  untuk  mengetahui

## JBB
6, 1
85
kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama  periode tertentu  dan  memberikan  gambaran  tentang  tingkat  efektifitas  ma- najemen dalam melaksanakan kegiatan operasinya.
Salah  satu  rasio  profitabilitas  yaitu  Return  on  Asset  (ROA).  Me- nurut  Altman  (1993 : 186),  ROA  merupakan  ukuran  produktivitas yang  sebenarnya  dari  aset  perusahaan,  penyajian  singkat  beberapa pajak atau faktor leverage. Karena keberadaan utama perusahaan di- dasarkan  pada  kekuatan  pendapatan  dari  aset,  rasio  ini  tampaknya sangat cocok untuk studi yang berhubungan dengan kegagalan peru- sahaan.  Selanjutnya,  insolvency  dalam  kebangkrutan  terjadi  ketika jumlah kewajiban melebihi penilaian wajar atas aset perusahaan den- gan nilai yang ditentukan oleh kekuatan pendapatan dari aset.
ROA adalah rasio profitabilitas  yang mengukur kemampuan pe- rusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan total aktiva yang  ada  dan  setelah  biaya-biaya  modal  (biaya  yang  digunakan  un- tuk  mendanai  aktiva)  dikeluarkan.  ROA  mengukur  efisiensi  perusa- haan dalam mengelola semua investasinya. Semakin besar Return on Asset (ROA), maka semakin besar pula tingkat keuntungan dan posi- si perusahaan tersebut dari segi penggunaan asetnya, dan sebaliknya. Hal itu menyebabkan semakin tinggi ROA kemungkinan perusahaan mengalami kegagalan semakin kecil.  Hal serupa juga dinyatakan da- lam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Evanny  Indri  Hapsari  (2012)  di- mana  ROA  memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  kondisi financial distress . Berdasarkan uraian tersebut, maka dalam penelitian ini dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H 1 : Rasio profitabilitas yang diukur dengan ROA berpengaruh nega- tif signifikan terhadap financial distress .

## Pengaruh Rasio Leverage terhadap Financial Distress
Rasio leverage (solvabilitas) menunjukkan seberapa besar sebuah pe- rusahaan  menggunakan  hutang  dari  luar  untuk  membiayai  kegiatan operasi  maupun  ekspansi  perusahaan.  Leverage  sering  diartikan  se- bagai  pendongkrak  kinerja  perusahaan  dan  identik  dengan  hutang, karena  baik  hutang  ataupun  pinjaman  memang  bisa  mendongkrak kinerja  perusahaan  daripada  jika  perusahaan  itu  hanya  mengandal- kan kekuatan modalnya sendiri.
Salah satu rasio leverage adalah rasio total hutang terhadap mod- al sendiri ( debt to equity ratio ). Rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kembali  hutang  yang  ada  dengan menggunakan  modal/ekuitas  yang  ada..  Hutang  yang  terlalu  besar menghambat  inisiatif  dan  fleksibilitas  manajemen  untuk  mengejar kesempatan  yang  menguntungkan.  Semakin  besar  proporsi  hutang pada  struktur  modal  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  ke- mungkinan  perusahaan  tidak  mampu  membayar  pokok  bunga  dan pinjaman  saat  jatuh  tempo  dan  kemungkinan  kreditur  mengalami kerugian juga turut meningkat. Penggunaan hutang  yang besar juga dapat menyebabkan terjadinya ekspektasi tingkat pengembalian atas ekuitas yang lebih tinggi. Selain itu, penggunaan hutang yang terlalu besar  atau  banyak  dapat  meningkatkan  risiko  yang  ditanggung  oleh pemegang  saham  dikarenakan  turunnya  harga  saham.  Oleh  karena

## Kinerja rasio keuangan
86
itu, dibutuhkan suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga  dapat  mencapai  titik  yang  optimal..  Hasil  penelitian  Mohd Norfian  Alifiah  (2014)  menunjukan  bahwa  Debt  rasio  signifikan  da- lam memprediksi kondisi financial sector jasa di Malaysia
Semakin  rendah  rasio  hutang,  semakin  bagus  kondisi  perusa- haan. Oleh karena itu, mengindikasikan adanya sebagian kecil modal perusahaan  yang  dibiayai  dengan  hutang.  Berdasarkan  uraian  terse- but,  maka  dalam  penelitian  ini  dapat  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
H 2 : Rasio Leverage yang diukur dengan debt to equity ratio berpen- garuh signifikan terhadap financial distress .

## Pengaruh Rasio Likuiditas terhadap Financial Distress
Rasio likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam meme- nuhi  atau  membayar  hutang  jangka  pendeknya.  Artinya,  seberapa mampu  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  atau  hutangnya yang sudah jatuh tempo.
Subramanyam dan John menyatakan bahwa likuiditas dinyatakan dalam beberapa tingkatan yang berbeda. Kurangnya likuiditas meng- halangi  perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  atau  kesempa- tan  dalam  mendapatkan  keuntungan.  Ketidakmampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  lancarnya  seperti  hutang  usaha,  pinja- man jangka pendek dan lainnya merupakan masalah likuiditas yang lebih ekstrem. Hal ini dapat mengarah pada penjualan investasi dan aset  lain  yang  dipaksakan,  dan  kemungkinan  terburuknya  adalah mengarah pada insolvabilitas dan kebangkrutan. (Subramanyam dan John 2010: 241)
Jika perusahaan mampu memenuhi kewajibannya, maka perusa- haan dinilai sebagai perusahaan yang likuid. Sebaliknya, jika perusa- haan tidak dapat memenuhi kewajibannya, maka perusahaan dinilai sebagai  perusahaan  yang  likuid.  Salah  satu  rasio  likuiditas  adalah current ratio. Current ratio adalah rasio yang digunakan untuk men- gukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Sema- kin besar rasio ini maka semakin likuid perusahaan. Namun rasio ini memiliki kelemahan karena ternyata tidak semua komponen aset lan- car memiliki tingkat likuiditas yang sama.
Besarnya aset lancar seperti kas, piutang, persediaan dan aset ke- kayaan  lainnya  yang  diharapkan  bisa  dikonversikan  menjadi  uang tunai  maupun  dijual/  dikonsumsi  habis  dalam  waktu  kurang  dari satu  tahun  buku  yang  dimiliki  perusahaan  menjadikan  perusahaan dapat  melunasi  kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya,  perusahaan yang memiliki rasio lancar (current ratio) tinggi, kemungkinan terja- dinya financial distress dalam perusahaan tersebut rendah. Oleh kare- na itu, dapat dikatakan current  ratio berpengaruh secara negatif ter- hadap financial distress . Namun, current ratio juga dapat berpengaruh secara positif terhadap financial distress jika aset lancar seperti kas ter- lalu banyak, maka hal itu dapat menghilangkan kesempatan perusa- haan untuk menginvestasikan sebagian aset lancarnya pada beberapa sekuritas yang mengakibatkan perusahaan tidak dapat memaksimal-

## JBB
87
kan nilai dari perusahaan itu sendiri.
Oleh  karena  itu,  jika  aset  lancarnya  terlalu  tinggi,  rasio  lancar (current  ratio)  juga  tinggi  dan  kemungkinan  terjadinya financial  dis- tress dalam  perusahaan  tersebut  tinggi.  Hasil  penelitian  Mohd  Nor- fian Alifiah (2014) dan Wahyu Widarjo setiawan (2019) menunjukkan bahwa current ratio berpengaruh terhadap financial distress Jadi, ber- dasarkan pemaparan diatas, dapat disimpulkan hipotesis sebagai be- rikut:
H 3 : Rasio Likuiditas yang diukur dengan current ratio berpengaruh signifikan terhadap kondisi financial distress

## Pengaruh Rasio Aktivitas terhadap Financial Distress
Rasio  aktivitas  berguna  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki  secara  efektif  dan  efi- sien.  Rasio  aktivitas  jugamenggambarkan  aktivitas  yang  dilakukan perusahaan dalam menjalankan operasinya baik dalam kegiatan pen- jualan, pembelian, dan kegiatan lainnya. Salah satu pengukuran dari rasio ini adalah total asset turnover.
Menurut Altman (1993 : 187) total asset turnover merupakan rasio keuangan  standar  yang  mengilustrasikan  atau  menggambarkan  ke- mampuan  menghasikan  penjualan  dari  aset  perusahaan.  Rasio  ini Rasio  ini  adalah  salah  satu  ukuran  kapasitas  manajemen  dalam menghadapi kondisi persaingan. Rasio ini cukup penting karena rasio ini merupakan rasio yang paling signifikan
Semakin besar total asset turnover berarti semakin efektif dan efi- sien  pengelolaan  total  aktiva  yang  dilakukan  oleh  pihak  manajemen dalam  suatu  perusahaan.  Selain  itu,  semakin  besar  total  asset  turno- ver  kemungkinan  perusahaan  mengalami  kegagalan  semakin  kecil. Mohd  Norfian  Alifiah  (2014)  menunjukkan  hasil  bahwa  total  asset turnover  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kondisi financial  dis- tress Dari penjelasan diatas, dapat disimpulkan hipotesis sebagai be- rikut:
H 4 : Rasio aktivitas yang diukur dengan total asset turnover berpen- garuh negatif signifikan terhadap financial distress .
Rerangka  pemikiran  yang  mendasari  dalam  penelitian  ini  terda- pat pada Gambar 1.

## 3. METODE PENELITIAN Klasifikasi Sampel
Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusa- haan jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Indonesian Capital  Market  Electronic  Library (ICaMEL)  periode  2009-2014  kecuali subsektor keuangan. Teknik pengambilan datanya menggunakan me- tode purposive sampling. Dalam metode ini, penetapan responden un- tuk  dijadikan  sampel  dari  satu  populasinya  berdasarkan  pada  krite- ria-kriteria tertentu. (Syofian Siregar 2013: 33). Adapun kriteria yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Perusa- haan  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009-2014, (2)  Perusahaan  jasa  yang  menerbitkan  Laporan  Keuangan  secara lengkap  dan  urut  dan  (3)  Perusahaan  jasa  yang  diklasifikasikan  se-

## Kinerja rasio keuangan

## 88
bagai  perusahaan  yang  mengalami financial  distress (Selama  2  tahun berturut-turut  perusahaan  menunjukkan  laba  bersih  sebelum  pajak negatif) dan tidak mengalami financial distress (Selama 2 tahun bertu- rut-turut  perusahaan  tidak  menunjukkan  laba  bersih  sebelum  pajak negatif) pada periode 2009-2014 .

## Data Penelitian
Data yang digunakan dalam penelitian ini  merupakan data kuantita- tif  dengan  metode  pengumpulan  data  menggunakan  data  sekunder; yaitu  data  yang  telah  tersedia  sebelumnya  dari  pihak  kedua  (Bursa Efek Indonesia-BEI).
Metode  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  adalah  metode dokumentasi yaitu mengumpulkan data atau dokumen data Laporan Keuangan  perusahaan  Jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2009-2014.

## Variabel Penelitian
Variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian ini meliputi va- riabel dependen yaitu financial distress dan variabel independen terdi- ri  dari return  on  asset,  debt  to  equity  ratio,  current  ratio dan total  asset turnover.

## Definisi Operasional Variabel Return on Asset
ROA  disebut  juga  rentabilitas  ekonomi  yang  digunakan  untuk  men- gukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  pada  masa  lalu. Kemudian, analisis ini bisa dipakai dalam memproyeksikan kemam- puan perusahaan menghasilkan laba dimasa-masa yang akan datang.
Dalam  menghitung  rasio  profitabilitas  yang  diproksi  oleh  ROA, menurut Subramanyam (2010) pengembalian atas aset operasi bersih ( return on asset – ROA) dapat dirumuskan sebagai berikut:
Gambar 1 Rerangka Pemikiran (- / +) (+/ -) (-) (-) Profitabilitas ROA Financial Distress Aktivitas Total Asset Turnover Solvabilitas Debt to Equity Likuiditas Current Ratio
JBB 6, 1 89 ROA = Laba operasi bersih setelah pajak Rata-rata aset operasi bersih . (1)

## Debt to Equity Ratio
Debt  to  equity  ratio  (DER)  ini  menggambarkan  kemampuan  pe- rusahaan  untuk  membayar  kembali  hutang  yang  ada  dengan  meng- gunakan modal/ekuitas yang ada. Dalam menghitung rasio leverage yang diproksi oleh debt to equity ratio, menurut Subramanyam (2010) dapat dirumuskan sebagai berikut:
DER = Total h utang Total modal . (2)

## Current Ratio
Current  ratio  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusa- haan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  meng- gunakan  aktiva/aset  lancar  yang  dimiliki.  Dalam  menghitung  rasio likuiditas  yang  diproksi  oleh  rasio  lancar  (current  ratio),  menurut Subramanyam (2010) dapat dirumuskan sebagai berikut:
Current ratio = Aktiva lancar Kewajiban lancar (3)

## Total Asset Turnover
Total asset turnover merupakan rasio perputaran aset. Ini  mengukur keefektivan penggunaan seluruh aktiva (total aset) dalam menghasil- kan penjualan. Dalam menghitung rasio aktivitas yang diproksi oleh perputaran  total  aktiva  (total  asset  turnover),  menurut  Mamduh (2009) dapat dirumuskan sebagai berikut:
Total asset turnover = Penjualan
Total Aktiva . (4)

## Pengukuran Financial Distress.
Financial Distress adalah suatu kondisi perusahaan mengalami kesu- litan  keuangan.  Dalam  penelitian  ini  perusahaan  dikatakan  menga- lami  financial  distress  jika  laba  sebelum  pajak  negative  selama  dua tahun berturut turut dan sebaliknya. Variabel financial distress diberi kode satu sedangkan yang tidak mengalami distress diberi kode nol

## Alat Analisis
Dalam penelitian ini, analisisnya menggunakan teknik analisis regresi logistik  (model  logit).  Regresi  logistik  merupakan  regresi  non  linier yang menghasilkan sebuah persamaan dimana variabel dependennya ( financial distress ) berupa kategorikal. Kategori paling dasar dari mod- el logit menghasilkan angka biner ( binary value ) seperti 0 dan 1. Imam  Ghozali  (2013:  333)  menjelaskan  bahwa logistic  regression sebetulnya  mirip  dengan  analisis  diskriminan  yaitu  untuk  menguji apakah  probabilitas  terjadinya  variabel  terikat  dapat  diprediksi  den- gan  variabel  bebasnya.  Kemudian  model  persamaan  analisis  regresi logistik untuk mengukur bagaimana return on asset, debt to equity ratio, current  asset dan total  asset  turnover dapat  digunakan  memprediksi kondisi financial distress adalah sebagai berikut :

## Kinerja rasio keuangan
90
Ln = 𝑃 1−𝑃 = b 0 + b 1 X 1 + b 2 X 2 + ...... + b k X k . (5)
Di mana :
P i = Probabilitas perusahaan mengalami financial distress Xin = Variabel-variabel rasio keuangan.

## 4. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Uji Deskriptif
Analisis  deskriptif memberikan  gambaran  mengenai  variabel  peneli- tian sebagai variabel bebas dalam memprediksi secara signifikan un- tuk  kemungkinan  terjadinya financial  distress. Dengan  menggunakan analisis  deskriptif  maka  dapat  diperoleh  informasi  yaitu mean atau rata-rata,  standar  deviasi,  maksimum  atau  nilaitertinggi  pada  data, dan minimum atau nilai terendah pada data, varian, sum, range, kur- tosis,  dan  skewness  (kemencengan  distribusi)  (Imam  Ghozali 2013:19). Hasil uji deskriptif bias dilihat pada Tabel 1.
Berdasarkan  Tabel  1,  nilai  minimum  untuk  variabel  independen Return on Asset (ROA) dari sampel data perusahaan yang mengalami financial distress sebesar -0,2228. Perusahaan yang memiliki nilai ROA minimum yaitu perusahaan PT Smartfren Telecom Tbk (FREN) pada tahun  2008.Sedangkan  nilai  minimum  untuk  variabel  independen
Return on Asset (ROA) dari sampel data perusahaan yang tidak men- galami financial  distress sebesar  -0,0512.  Perusahaan  yang  memiliki nilai  ROA  minimum  yaitu  perusahaan  PT  Indonesia  Prima  Property Tbk  (OMRE)  pada  tahun  2008.Dari  hasil  tabel  minimum  ROA  dapat terlihat bahwa semakin rendah ROA, maka kemungkinan perusahaan mengalami financial distress semakin besar.
Nilai  maksimum  untuk  variabel  independen  Return  on  Asset (ROA) dari sampel data perusahaan yang mengalami financial distress sebesar 0,0246. Perusahaan yang memiliki nilai ROA maksimum yaitu perusahaan PT MitraInternational Resources Tbk (MIRA) pada 2012. Adapun nilai maksimum untuk variabel independen Return on Asset (ROA)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  tidak  mengalami financial distress sebesar  0,3430.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  ROA  maksi- mum  yaitu  perusahaan  PT  Cardig  Aero  Services  Tbk  (CASS)  pada
Tabel 1 Analisis Deskriptif Ket Kondisi N Minimum  Maksimum Mean Std. Dev. ROA FD 58 -0,2228 0,0246 0,0518 0,0643 NFD 59 -0,0512 0,3430 0,0590 0,0623 DER FD 58 0,0433 23,6509 2,1002 3,3462 NFD 59 0,0473 39,7896 1,9619 5,2253 CR FD 58 0,1612 68,1139 3,7523 10,7498 NFD 59 0,0800 14,9189 2,0917 2,1501 TATO FD 58 0,0149 13,6545 0,6862 1,8316 NFD 59 0,0995 3,1828 0,6602 0,6327 Total data 117 Sumber: www.idx.co.id (data diolah).
6, 1 91
tahun 2010.Dari hasil tabel maksimum ROA dapat terlihat bahwa se- makin tinggi ROA, maka kemungkinan perusahaan mengalami finan- cial distress semakin kecil. Nilai rata-rata ( mean ) untuk variabel independen Return on Asset (ROA)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  mengalami financial  dis- tress sebesar  0,0518  dan  rata-rata  ( mean )  untuk  variabel  independen Return on Asset (ROA) dari sampel data perusahaan yang tidak men- galami financial  distress sebesar  0,0590.  Adapun  nilai  standar  deviasi untuk  variabel  independen Return  on  Asset (ROA)  dari  sampel  data perusahaan yang mengalami financial distress sebesar 0,0643 dan nilai standar deviasi untuk variabel independen Return on Asset (ROA) da- ri sampel data perusahaan yang tidak mengalami financial distress se- besar  0,0623.  Oleh  karena  nilai  rata-rata  ( mean )  lebih  kecil  dari  nilai standar  deviasinya,  baik  untuk  data  yang financial  distress ataupun non financial distress berarti data untuk Return on Asset (ROA) kurang baik.
Berdasarkan  Tabel  1  juga  tampak  nilai  minimum  untuk  variabel independen Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dari  sampel  data  perusahaan yang  mengalami financial  distress sebesar  0,0433.Perusahaan  yang memiliki nilai DER minimum yaitu perusahaan PT Bintang Mitra Se- mestaraya  Tbk  (BMSR)  pada  tahun  2008.  Sedangkan  nilai  minimum untuk  variabel  independen Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dari  sampel data  perusahaan  yang  tidak  mengalami financial  distress sebesar 0,0473.Perusahaan  yang  memiliki  nilai  DER  minimum  yaitu  perusa- haan  PT  Ristria  Bintang  Mahkota  Sejati  Tbk  (RBMS)  pada  2009.Dari hasil tabel minimum DER dapat terlihat bahwa semakin rendah DER, maka kemungkinan perusahaan mengalami financial distress semakin besar.
Nilai  maksimum  untuk  variabel  independen Debt  to  Equity  Ratio (DER) dari sampel data perusahaan yang mengalami financial distress- sebesar 23,6509. Perusahaan yang memiliki nilai DER maksimum yai- tu perusahaan PT Permata Prima Sakti Tbk (TKGA) pada tahun 2009. Sedangkan nilai maksimum untuk variabel independen Debt to Equity Ratio (DER)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  tidak  mengalami fi- nancial  distress sebesar  39,7896.Perusahaan  yang  memiliki  nilai  DER maksimum yaitu perusahaan PT Wapo Wahana Phonix Tbk (WAPO) pada  2012.Dari  hasil  tabel  maksimum  DER  dapat  terlihat  bahwa  se- makin tinggi DER, maka kemungkinan perusahaan mengalami finan- cial distress semakin kecil. Nilai  rata-rata  ( mean )  untuk  variabel  independen Debt  to  Equity Ratio (DER)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  mengalami financial distress sebesar 2,1002 dan rata-rata ( mean ) untuk variabel independen Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  tidak mengalami financial  distress sebesar  1,9619.  Sedangkan  nilai  standar deviasi  untuk  variabel  independen Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dari sampel  data  perusahaan  yang  mengalami financial  distress sebesar 3,3462  dan  nilai  standar  deviasi  untuk  variabel  independen Debt  to Equity  Ratio (DER)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  tidak  menga- lami financial distress sebesar 5,2253. Oleh karena nilai rata-rata ( mean ) lebih kecil dari nilai  standar deviasinya, baik untuk data yang finan-

## Kinerja rasio keuangan
92
cial  distress ataupun non  financial  distress berarti  data  untuk Debt  to Equity Ratio (DER) kurang baik.
Berdasarkan  Tabel  1  juga  tampak  nilai  minimum  untuk  variabel independen Current  Ratio (CR)  dari  sampel  data  perusahaan  yang mengalami financial  distress sebesar  0,1612.Perusahaan  yang  memiliki nilai  CR  minimum  yaitu  perusahaan  PT  Bhuwanatala  Indah  Permai Tbk  (BIPP)  pada  2008.  Sedangkan  nilai  minimum  untuk  variabel  in- dependen Current Ratio (CR) dari sampel data perusahaan yang tidak mengalami financial  distress sebesar  0,0800.Perusahaan  yang  memiliki nilai CR minimum yaitu perusahaan PT Citra Marga Nusaphala Per- sada Tbk (CMNP) pada tahun 2008. Dari hasil tabel minimum CR da- pat  terlihat  bahwa  semakin  rendah  CR,  maka  kemungkinan  perusa- haan mengalami financial distress semakin kecil.
Nilai  maksimum  untuk  variabel  independen Current  Ratio (CR) dari sampel data perusahaan yang mengalami financial distress sebesar
68,1139. Perusahaan yang memiliki nilai CR maksimum yaitu perusa- haan  PT  Triwira  Insan  Lestari  Tbk  (TRIL)  pada  tahun  2012.  Sedang- kan  nilai  maksimum  untuk  variabel  independen Current  Ratio (CR) dari sampel data perusahaan yang tidak mengalami financial distress- sebesar 14,9189.Perusahaan yang memiliki nilai CR maksimum yaitu perusahaan  PT  Ristria  Bintang  Mahkota  Sejati  Tbk  (RBMS)  pada  ta- hun 2009.Dari hasil tabel  maksimum CR dapat terlihat bahwa sema- kin  tinggi  CR,  maka  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial distress semakin besar.
Nilai  rata-rata  ( mean )  untuk  variabel  independen Current  Ratio (CR) dari sampel data perusahaan yang mengalami financial distress- sebesar 3,7523 dan rata-rata ( mean ) untuk variabel independen Cur- rent Ratio (CR) dari sampel data perusahaan yang tidak  mengalami financial  distress sebesar  2,0917.  Sedangkan  nilai  standar  deviasi  un- tuk  variabel  independen Current  Ratio (CR)  dari  sampel  data  peru- sahaan  yang  mengalami financial  distress sebesar  10,7498  dan  nilai standar  deviasi  untuk  variabel  independen Current  Ratio (CR)  dari sampel  data  perusahaan  yang  tidak  mengalami financial  distress se- besar 2,1501. Oleh karena nilai rata-rata ( mean ) lebih kecil dari nilai standar  deviasinya,  baik  untuk  data  yang financial  distress ataupun non  financial  distress berarti  data  untuk Current  Ratio (CR)  kurang baik.
Berdasarkan Tabel 1 dapat terlihat nilai minimum untuk variabel independen Total  Assets  Turnover (TATO)  dari  sampel  data  perusa- haan yang mengalami financial distress sebesar 0,0149.Perusahaan yang memiliki  nilai  TATO  minimum  yaitu  perusahaan  PT  Bukit  Darmo Property  Tbk  (BKDP)  pada  2012.  Adapun  nilai  minimum  untuk  va- riabel independen Total Assets Turnover (TATO) dari sampel data pe- rusahaan yang tidak mengalami financial distress sebesar 0,0995. Peru- sahaan yang memiliki nilai TATO minimum yaitu perusahaan PT Ri- stria Bintang Mahkota Sejati Tbk (RBMS) pada tahun 2009.
Nilai maksimum untuk variabel independen Total Assets Turnover dari sampel data perusahaan yang mengalami financial distress sebesar 13,6545. Perusahaan yang memiliki nilai TATO minimum yaitu peru- sahaan  PT  Permata  Prima  Sakti  Tbk  (TKGA)  pada  tahun  2009.  Se-

## JBB
6, 1
93
dangkan nilai minimum untuk variabel independen Total Assets Turn- over (TATO)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  tidak  mengalami fi- nancial  distress sebesar  3,1828.Perusahaan  yang  memiliki  nilai  TATO minimum yaitu perusahaan Tigaraksa Satria Tbk (TGKA) pada tahun 2012.
Nilai  rata-rata  ( mean )  untuk  variabel  independen Total  Assets Turnover (TATO) dari sampel data perusahaan yang mengalami finan- cial  distress sebesar  0,6862  dan  rata-rata  ( mean )  untuk  variabel  inde- penden Total  Assets  Turnover (TATO)  dari  sampel  data  perusahaan yang tidak mengalami financial distress sebesar 0,6602. Sedangkan nilai standar deviasi untuk variabel independen Total Assets Turnover (TA- TO)  dari  sampel  data  perusahaan  yang  mengalami financial  distress sebesar  1,8316  dan  nilai  standar  deviasi  untuk  variabel  independen Total
Hasil Analisis dan Pembahasan Nilai -2 Log Likelihood pada beginning block atau block 0 adalah sebesar 162,188  sedangkan nilai  -2 Log  Likelihood pada block 1 sebesar  65,784. Dari  perolehan  hasil  tersebut,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  model yang dihipotesiskan adalah fit karena nilai -2 Log Likelihood pada block 0 mengalami penurunan pada block 1 yaitu sebesar 96,404.
Selanjutnya,  untuk  melihat  apakah  data  empiris  cocok  dengan model  atau  tidak  maka  perlu  diperhatikan  pada  nilai Hosmer  and Lameshow  Test dengan  nilai  signifikansi  adalah  sebesar  0,294  lebih besar dari 0,05. Dengan demikian, dapat ditarik kesimpulan bahwa dengan  menggunakan Hosmer  and  Lameshow  Test H0  diterima  yang artinya  rasio  keuangan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi finan- cial distress.
Nilai Cox and Snell R Square dan Nagelkerke R Square yang tertera dapat  digunakan  untuk  melihat  kemampuan  variable  independen dalam  menjelaskan  variabel  dependennya.  Nilai Nagelkerke  R  Square sebesar  0,748  yang  artinya  bahwa  74,8  persen  variabel  dependennya dapat  dijelaskan  dengan  keempat  variabel  independennya.  Untuk melihat ketepatan model yang dibentuk dapat dilihat dari klasifikasi yang ada pada Tabel 2.
Tabel 2 menjelaskan bahwa sampel perusahaan yang tidak men- galami financial  distress terdiri  dari  59  sampel  data  perusahaan,  se- dangkan dari hasil prediksi model pada tabel tersebut. Itu menunjuk- kan bahwa hanya ada 48 data perusahaan yang merupakan non finan- cial  distress sedangkan  11  data  lainnya  mengalami financial  distress . Jadi,  ada  11  prediksi  yang  salah  dan  ketepatan  klasifikasi  sebesar 81,4%, dimana berasal dari 48/59. Kemudian, jumlah sampel perusa- haan  yang  tidak  mengalami financial  distress terdiri  dari  58  sampel data perusahaan, sedangkan dari hasil prediksi model pada tabel di- atas menunjukkan bahwa hanya ada 51 data perusahaan yang meru- pakan financial  distress sedangkan  7  data  lainnya  tidak  mengalami financial distress . Jadi ada 7 prediksi yang salah dan ketepatan klasifi- kasi sebesar 87,9%, dimana berasal dari 51/58.
Dengan demikian, secara keseluruhan model ini memiliki ketepa- tan  klasifikasi  sebesar  84,6%.  Hal  ini  berarti  terdapat  117  observasi,

## Kinerja rasio keuangan

## 94
hanya  ada  99  observasi  yang  tepat  pengklasifikasiannya  oleh  model regresi logistik
Hasil pengujian logistic ditampilkan pada Tabel 3.
Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Financial Distress Berdasarkan  teori,  hubungan  rasio  profitabilitas  ( return  on  asset )  ter- hadap  kondisi financial  distress ternyata  negatif.  Hal  ini  disebabkan oleh  semakin  rendahnya  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasil- kan  laba  dengan  aset  yang  dimiliki.  Dengan  demikian,  perusahaan dapat  dikatakan  tidak  produktif,  sehingga  semakin  rendah  nilai re- turn on asset (ROA) maka kemungkinan perusahaan mengalami kon- disi financial distress yang semakin tinggi dan sebaliknya. Hasil  regresi  logistik  menunjukkan  bahwa  rasio  profitabilitas yang  diukur  dengan  menggunakan return  on  asset (ROA)  memiliki pengaruh yang signifikan dalam memprediksi kondisi financial dis- tress dengan  nilai  sig.  0,000,  dan  memiliki  koefisien  regresi  yang bertanda  negatif  yaitu  sebesar  -81,182.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa return  on  asset memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dalam memprediksi kondisi financial distress dan H 1 diterima. Hasil peneli- tian  ini  sejalan  dengan  dengan  penelitian  dari  Mohd  Norfian  Ali- fiah  (2014),  Evanny  Indri  Hapsari  (2012),  dan  Wahyu  dan  Doddy (2009)  yang  menyatakan  bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan  ter- hadap financial distress .
Analisis Pengaruh Rasio Leverage terhadap Financial Distress
Berdasarkan teori,  hubungan  rasio solvabilitas ( leverage ) arahnya da- pat positif dan negatif dengan kondisi financial distress suatu perusa- haan. Hal itu disebabkan oleh karena hutang maupun pinjaman dapat mendongkrak  kinerja  perusahaan  dibandingkan  jika  perusahaan  itu hanya  mengandalkan  kekuatan  modalnya  sendiri,  maka  dari  itu  hu- bungannya negatif terhadap financial distress . Namun jika hutang ter-
Tabel 2
Klasifikasi Model Observasi Prediksi Kategori Persentase Benar Non Financial Distress  Financial Distress Non Financial Distress 48 11 81,4 Financial Distress 7 51 87,9 Persentase total 84,6 Tabel 3 Hasil Pengujian Regresi Logistik B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1a  ROA -81,182 20,475 15,721 1 ,000 ,000 DER -,073 ,169 ,186 1 ,666 ,930 CR ,018 ,094 ,035 1 ,851 1,018 TATO ,467 ,556 ,707 1 ,400 1,595 Constant ,324 ,534 ,369 1 ,544 1,383
6, 1
95
lalu besar, dapat berdampak buruk terhadap kondisi perusahaan ka- rena  semakin  tinggi  pendanaan  perusahaan  dengan  menggunakan hutang, maka akan menimbulkan beban keuangan yang berupa biaya bunga dan pokok pinjaman yang tinggi, sehingga semakin tinggi debt to  equity  ratio maka  kemungkinan  perusahaan  mengalami  kondisi fi- nancial distress akan semakin tinggi.
Hasil dari regresi logistik menunjukkan bahwa rasio leverage yang diukur  dengan  menggunakan  jenis  rasio  berupa debt  to  equity  ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan dalam memprediksi kondisi financial distress dengan nilai sig. 0,666, dan memiliki koefisien regresi yang  bertanda  negatif  yaitu  sebesar  0,073.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa debt  to  equity  ratio tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan dalam memprediksi kondisi financial distress dan H 2 tidak dapat dite- rima atau ditolak. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Mohd  Norfian  Alifiah  (2014)  yang  menyatakan bahwa debt  ratio dapat  dugunakan  untuk  memprediksi financial  dis- tress .
Rasio yang tidak signifikan dalam memprediksi financial distress sudah sesuai dengan teori karena financial distress suatu perusahaan tidak ditentukan oleh berapa besar rasio debt to equity
Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas terhadap Financial Distress Berdasarkan  teori,  hubungan  rasio  likuiditas  arahnya  dapat  positif dan negatif dengan kondisi financial distress suatu perusahaan. Hal itu disebabkan olehbesarnya aset lancar yang mudahdikonversikan men- jadi  uang  tunaidapat  melunasi  kewajiban-kewajiban  jangka  pendek- nya  sehingga  semakin  rendah  kemampuan  perusahaan  dalam  mem- biayai kewajibannya maka hutang akan semakin menumpuk sehing- ga semakin rendah nilai current ratio maka kemungkinan perusahaan mengalami  kondisi financial  distress akan  semakin  tinggi.  Jadi,  dapat dikatakan current  ratio dapat  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress.
Namun, current ratio dapat berpengaruh positif terhadap financial distress. Hal  tersebut  terjadi  jika  jumlah  aset  lancar  yang  tersedia  di perusahaan  terlalu  besar  dapat  menghilangkan  kesempatan  perusa- haan untuk berinvestasi sehingga tidak dapat meningkatkan nilai da- ri  perusahaan  itu  sendiri.  Sehingga  kemungkinan  terjadinya  kondisi financial distress meningkat.
Hasil  dari  regresi  logistik  menunjukkan  bahwa  rasio  likuiditas yang  diukur  dengan  menggunakan  jenis  rasio  berupa current  ratio tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dalam  memprediksi  kon- disi financial  distress dengan  nilai  sig.  0,851,  dan  memiliki  koefisien regresi yang bertanda positif yaitu sebesar 0,018. Maka dapat disim- pulkan bahwa current ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan dalam memprediksi kondisi financial distress dan H 3 tidak dapat di- terima  atau  ditolak.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Luciana Spica Almilia (2006) dan Evanny Indri hapsari (2012) dimana dalam penelitiannya rasio likuiditas yang di- ukur dengan current ratio tidak signifikan dalam memprediksi finan- cial distress .

## Kinerja rasio keuangan
96
Ketidaksignifikanan  rasio  ini  dalam  memprediksi  financial  dis- tress sudah sesuai dengan teori karena financial distress suatu peru- sahaan tidak ditentukan oleh berapa besar rasio current ratio akan te- tapi ditentukan  oleh  kemampuan  perusahaan  lainnya  yaitu  kemam- puan perusahaan menghasilkan laba.
Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas terhadap Financial Distress Berdasarkan  teori,  hubungan  rasio  aktivitas  arahnya  negatif  dengan kondisi financial distress suatu perusahaan. Hal itu disebabkan karena jika  suatu  peruasahaan  memiliki  tingkat  penjualan  dari  total  aset yang rendah maka perusahaan akan kesulitan dalam mengelola dana perusahaan  sehingga  perusahaan  tidak  dapat  menjalankan  aktivitas atau  kegiatanoperasionalnya.  Dengan  demikian,  kemungkinan  peru- sahaan mengalami kondisi financial distress akan semakin tinggi. Hasil  dari  regresi  logistik  menunjukkan  bahwa  rasio  aktivitas yang  diukur  dengan  menggunakan  jenis  rasio total  assets  turnover memiliki pengaruh yang tidak signifikan dalam memprediksi kondisi financial distress dengan nilai sig. 0,400 dan memiliki koefisien regresi yang bertanda positif sebesar 0,467. Maka dapat disimpulkan bahwa total  assets  turnover t  idak  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam  mem- prediksi kondisi financial distress dan H 4 tidak dapat diterima atau di- tolak.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Luciana  Spica  Almilia  (2006)  dimana  dalam  penelitiannya  rasio aktivitas yang diukur dengan total assets turnover tidak signifikan da- lam memprediksi financial distress . Ketidaksignifikanan  rasio  ini  dalam  memprediksi  financial  dis- tress sudah sesuai dengan teori karena financial distress suatu peru- sahaan  tidak  ditentukan  oleh  berapa  besar  total  asset  turnover akan tetapi ditentukan  oleh  kemampuan  perusahaan  lainnya  yaitu  ke- mampuan perusahaan menghasilkan laba.

## 5. SIMPULAN, IMPLIKASI, SARAN, DAN KETERBATASAN
Dari  hasil  analisis  regresi  logistik  dan  pembahasan  yang  telah  di- jeaskan pada bab sebelumnya, maka kesimpulan dalam penelitian ini adalah  hanya  variabel return  on  asset memiliki  pengaruh  sigbnifikan dan arahnya negatif terhadap financial distress pada perusahaan jasa.
Sedangkan variabel independen lain seperti debt to equity ratio, current ratio dan total asset turnover tidak mempunyai pengaruh yang signifi- kan terhadap financial distress.
Penelitian  ini  mempunyai  keterbatasan  (1)  Penelitian  ini  hanya menggunakan  empat  rasio  keuangan  dalam  memprediksi  kondisi financial  distress suatu  perusahaan,  sehingga  hanya  sedikit  informasi yang  dapat  diketahui  mengenai  rasio  keuangan  apa  saja  yang  ber- pengaruh  signifikan  terhadap  kondisi financial  distress dan dari  hasil uji  kelayakan  model,  hanya  74,8  persen  variabel  dependen  yang  da- pat  dijelaskan  dengan  keempat  variabel  independennya.(2)  Pada  pe- nelitian ini pengukuran kategori kelompok perusahaan yang menga- lami  kondisi financial  distress dan  kondisi non  financial  distress hanya didasarkan pada satu ukuran indeks yaitu laba bersih sebelum pajak negatif selama dua tahun berturut-turut dan (3) Penelitian ini hanya

## JBB
6, 1
97
menggunakan perusahaan jasa sebagai sampel, sehingga tidak dapat dibandingkan dengan sektor yang lain.
Berdasarkan  kesimpuan  dan  keterbatasan  yang  ada,  maka  saran yang  dapat  diberikan  pada  peneliti  selanjutnya  adalah  (1)Penelitian selanjutya  diharapkan  menambahkan  lagi  variabel  independen  agar dapat  menambah  informasi  mengenai  rasio  keuangan  lainnya  yang dapat  berpengaruh  signifikan  terhadap  kondisi financial  distress (2)Penelitian selanjutnya dapat menggunakan sampel yang lebih luas dari  seluruh  populasi,  misalnya  menggunakan  semua  perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan (3) Untuk penelitian selanjutnya, diharapkan dapat mengganti atau menambahkan ukuran lain yang digunakan untuk menggambarkan kondisi financial distress suatu  perusahaan,  misalnya  variabel  makroekonomi  yang  diukur dengan base lending rate .

## DAFTAR RUJUKAN
Altman,  E  1993, Corporate  Financial  Distress  and  Bankruptcy, Second Edition United States: John Wiley & Sons Inc.
Beaver,  William  H,  Correia,  Maria  and  McNichols,  Maureen  F  2010,
Analysis the Prediction of Financial Distress , (Online), USA: Publish- ers Inc. Tersedia di: <https://books.google.co.id/>, Diakses pada: 13 Oktober 2015.
Evanny Indri Hapsari, 2012, ‘Kekuatan Rasio Keuangan dalam Mem- prediksi  Kondisi Financial  Distress Perusahaan  Manufaktur  di BEI’, Jurnal Dinamika Manajemen , Vol. 3, No. 2, hal. 101-109. Imam  Ghozali,  2013, Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program SPSS , Semarang : Badan Penerbit Universitas Dipenogoro. Luciana  Spica  Almilia  dan  Winny  Herdiningtyas,  2005, ‘Analisis  Ra- sio CAMEL terhadap Prediksi Kondisi Bermasalah pada Lembaga Perbankan  Perioda  2000-2002’, Jurnal  Akuntansi  &  Keuangan ,  7 (Nopember), hal. 131-147.
Luciana  Spica  Almilia,  2006,  ‘Prediksi  Kondisi  Financial  Distress  Pe- rusahaan Go-Public dengan  Menggunakan  Analisis  Multinomial Logit’, Jurnal Ekonomi dan Bisnis , Vol. XII, No. 1,hal. 1-26. Mamduh  M  Hanafi  dan  Abdul  Halim,  2009, Analisis  Laporan  Keua- ngan , Edisi keempat, Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Mohd  Norfian  Alifiah,  2014,  ‘Prediction  of  financial  distress  compa- nies in the trading and services sector in Malaysian using macroe- conomis variables’, Social and Behavioral sciences , Vol. 129, hal. 90- 98. Munawir,  2004, Analisa  Laporan  Keuangan, Yogyakarta:  Liberty  Yo- gyakarta.
Subramanyam  KR  dan  John  J  Wild,  2010, Analisis  Laporan  Keuangan , Edisi 10, Jakarta: Salemba Empat.
Septian  Deny,  2013,  ‘Indonesia  dapat  Andalkan  Sektor  Jasa  Hadapi
Pasar  Bebas  Asean’,  (Online),  <http://www.liputan6.com>,  di- akses 05 Desember 2015.
Syofian  Siregar,  2013, Metode  Penelitian  Kuantitatif ,  Jakarta:  Kencana Prenadamedia Group.
Wahyu  Widarjo  dan  Doddy  Setiawan,  2009,  ‘Pengaruh  Rasio  Keua-

## Kinerja rasio keuangan
98
ngan  terhadap  Kondisi Financial  Distress Perusahaan  Otomotif’, Jurnal Bisnis dan Akuntansi , Vol. 11, No. 2, hal. 107-119.
Koresponden Penulis Ayu Widuri Sucipto dapat dikontak pada e-mail: ayuwiduri19@gmail.com.