## Jurnal Bisnis dan Ekonomi
https://www.unisbank.ac.id/ojs ; email: jbe@edu.unisbank.ac.id

## Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan
Vivi Indah Bintari Deasy Lestary Kusnandar
Universitas Siliwangi Jalan Siliwangi No. 24 Kota Tasikmalaya, Indonesia 46115
Info Artikel A b s t r a c t Sejarah Artikel: Diterima: 4 Juli 2020 Disetujui: 29 Juli 2020 The  objective  of  this  research  is  to  investigate  the  effect  of  profitability,  liquidity,  leverage, dividend  policy    and firm size  to firm  value of  Jakarta  Islamic  Index  (JII)    in 2015-2019.  The population in this study consisted of 30 companies belonging to the Jakarta Islamic Index with a 5- year research period. The sampling method used in this research is purposive sampling and the results are 6 companies according to the criteria of the sample. Pooling data method is used to collect the data and ordinary least squares (OLS) as the analysis method. The results showed that partially profitability had no significant effect on firm value, liquidity had no significant effect on firm value, leverage had no significant effect on firm value, dividend policy had significant effect on firm value, firm size had significant effect on firm value. Simultaneously shows that the profitability, liquidity, leverage, dividend policy  and firm size have a simultaneous effect on firm value.
Keywords: profitability, liquidity, leverage, dividend policy, firm size, firm value

## A b s t r a k
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage, Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  periode  2015-  2019.  Populasi penelitian  adalah  30  perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)    dengan periode  penelitian  selama  5  tahun.  Metode  pemilihan  sampel  adalah  purposive sampling  dan  didapat  6  perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria  sampel.  Metode analisis data menggunakan data panel dan ordinary least squares (OLS). Hasil pengujian hipotesis  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Likuiditas    tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan, Leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Kebijakan Dividen berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,    dan  Ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Secara  simultan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Kebijakan  Dividen  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap nilai perusahaan.
 Corresponding Author:
Vivi Indah Bintari
E-mail: vivi.indah@unsil.ac.id ISSN (print): 1412-3126 ISSN (online): 2655-3066

## PENDAHULUAN
Dewasa  ini  perekonomian  syariah  di Indonesia  telah  berkembang  dengan  begitu pesatnya,  perkembangan  tersebut  ditandai dengan  munculnya  berbagai  produk  investasi syariah,  salah  satunya  adalah  saham  syariah. Adanya    saham  syariah,  membawa  dampak positif  dan  perubahan  yang  cukup  signifikan terhadap  atmosfir  investasi  di  Indonesia. Produk  saham  syariah  yang  terdaftar  di  bursa efek  Indonesia  salah  satunya  adalah  Jakarta Islamic  Indeks  (JII)  yang  pertama  kali  di luncurkan  pada  3  Juli  2000.  Terdiri  dari  30 saham terpilih yang masuk kedalam konstituen saham Syariah Indonesia (ISSI).

## Gambar 1. Chart Jakarta Islamic Index
Pada Gambar 1 menunjukan bahwa selama periode tahun 2019 Jakarta Islamic Indeks mengalami fluktuasi yang signifikan, titik terendah terjadi pada tanggal 17 Mei pada titik Rp. 607,43, sedangkan titik tertinggi terjadi pada tanggal 1 Februari Rp. 726,81.
Perusahaan  yang go  public memiliki tujuan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan yang terasosiasikan dengan harga sahammnya. Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  makin tinggi  kemakmuran  pemegang  saham.  Nilai perusahaan  mencerminkan  nilai  aset  yang dimiliki  dan  sangat  penting  karena  dengan nilai  perusahaan  yang  tinggi akan  diikuti  oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Saat investor  ingin  berinvestasi  di  dalam  suatu perusahaan,  atau  menjual  perusahaan  perlu dihitung nilai perusahaannya. Nilai perusahaan
diartikan  sebagai  harga  yang  bersedia  dibayar oleh calon investor seandainya suatu perusahaan  akan  dijual  (Sartono,  2010). Optimalisasi nilai perusahaan yang merupakan tujuan  perusahaan  dapat  dicapai  melalui pelaksanaan  fungsi  manajemen  keuangan,  di mana  satu  keputusan  keuangan  yang  diambil akan  mempengaruhi  keputusan  keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan (Fama & French, 1998)
Faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan salah satunya adalah profitabilitas, jika  manajer  mampu  mengelola  perusahaan dengan baik maka biaya yang akan dikeluarkan oleh  perusahaan  akan  menjadi  lebih  kecil sehingga  profit  yang  dihasilkan  menjadi  lebih besar,  besar  kecilnya  profit  ini  akan mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Kasmir, 2015). Semakin baik pertumbuhan profitabilitas berarti  prospek  perusahaan  di  masa  depan dinilai semakin baik juga, artinya semakin baik pula  nilai  perusahaan  di  mata  investor. Profitabilitas  berkaitan  dengan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  pada suatu  periode  tertentu,  sehingga  untuk mengukurnya digunakan rasio profitabilitas.
Likuiditas  yang  di  ukur  dengan current ratio yang  tinggi  menunjukkan  kemampuan pemanfaatan  aktiva  lancar  perusahaan  serta kemampuan  likuidasi  kewajiban  lancar  yang optimal  sehingga  terdapat  keuntungan  yang diperoleh  perusahaan  yang  biasa  dibagikan dalam  bentuk  dividen.  Semakin  tinggi likuiditas maka semakin likuid perusahaan.
Struktur modal adalah proporsi pendanaan  dengan  hutang  ( debt  financing ) perusahaan,  yaitu  rasio  leverage  (pengungkit) perusahaan yang di ukur dengan debt to equitiy ratio (DER).  Dengan  demikian,  hutang  adalah unsur  dari  struktur  modal  perusahaan  dan merupakan  kunci  perbaikan  produktivitas  dan kinerja  perusahaan.  Teori  struktur  modal menjelaskan  bahwa  kebijakan  pendanaan ( financial policy ) perusahaan dalam menentukan struktur  modal  (bauran  antara  hutang  dan ekuitas) bertujuan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan  ( value  of  the  firm )  sehingga  dapat memaksimumkan  harga  saham  perusahaan. Pada  saat  tertentu,  manajemen  perusahaan
Sumber: Yahoo Finance, 2020
menetapkan  struktur  modal  yang  ditargetkan, yang  mungkin  merupakan  struktur  yang optimal,  meskipun  target  tersebut  dapat berubah dari waktu ke waktu. Sejumlah faktor mempengaruhi  keputusan  mengenai  struktur modal  perusahaan,  sepert  stabilitas  penjualan, struktur  aktiva,  leverage  operasi,  peluang pertumbuhan,  pajak  penghasilan,  tindakan manajemen dan sebagainya.
Kebijakan dividen yang di ukur dengan Dividen  payout  ratio (DPR)  merupakan  rasio yang  mengukur  seberapa  besar  bagian  laba bersih  setelah  pajak  (EAT)  yang  dibayarkan sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham. Semakin besar rasio ini berarti semakin sedikit laba yang ditahan untuk membelanjai investasi yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  dividen adalah  pembagian  sisa  laba  bersih  perusahaan yang didistribusikan  kepada  pemegang saham atas  persetujuan  Rapat  Umum  Pemegang Saham (RUPS) (Darmadji & Fakhruddin, 2012). Dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham  dapat  berupa  tunai  ( cash )  ataupun berbentuk saham ( stock dividen ).
Ukuran  perusahaan  di  indikatorkan sebagai Logaritma  natural  (Ln)  of  Total  assets (Jabbouri,  2016).  Merupakan kekuatan financial perusahaan, yang dianggap mampu mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Semakin besar  ukuran  perusahaan  semakin  besar  pula aktiva  perusahaan  yang  dapat  dijadikan jaminan  dalam  memperoleh  dana  eksternal. Karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai perusahaan, sehingga perusahaan akan semakin  mudah  dalam  memperoleh  sumber dana eksternal.
Menurut Ardiana dan Chabachib (2018) menjelaskan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan likuiditas  mempunyai  hasil  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan struktur modal  mempunyai  hasil  negatif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang berbeda  yang  dilakukan  oleh  Handriani  dan Robiyanto  (2018)  menunjukkan  kebijakan dividen,  keputusan  investasi,  dan  kebijakan pendanaan  berdampak  positif  terhadap  nilai perusahaan  manufaktur  Indonesia.  Penelitian Linawaty dan Agustin Ekadjaja (2017) Leverage
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,  arus  kas  bebas  memoderasi  nilai perusahaan  dan  kepemilikan  manajerial  tidak signifikan    memoderasi leverage terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  yang  berbeda  yang dilakukan  oleh  Dompak  Pasaribu  dan  Doli Natama  Lumban  Tobing  (2017)  menunjukkan Struktur  Modal  berpengaruh  positif  tidak signifikan    terhadap  Nilai  Perusahaan, Profitabilitas berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan  menurut  Siti  Fatimah,  Yul  Tito Permadhy  dan  Nunuk  Triwahyunigtyas menjelaskan  profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan, likuiditas tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan pemikiran
dan permasalahan  hasil  penelitian    yang  berbeda, maka  faktor-  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan masih menjadi permasalahan yang menarik  untuk  diteliti,  dimana  penelitian dilakukan  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Indeks (JII) periode tahun 2015- 2019.

## LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Landasan Teori Profitabilitas
Profitabilitas  yang  diproksikan  dengan ROE  menunjukan  kemampuan      perusahaan untuk menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan  modal  sendiri.  pada  periode tertentu.  Laba  sering  kali  menjadi  salah  satu ukuran  kinerja  perusahaan.  Dimana  ketika perusahaan  memiliki  laba  yang  tinggi  berarti kinerjanya  baik  dan  sebaliknya.  Laba perusahaan  selain  merupakan  indikator kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban bagi para penyandang dananya juga merupakan  elemen  dalam  penciptaan  nilai perusahaan  yang  menunjukkan  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  (Hery, 2016: 192).
Likuiditas Likuiditas menunjukan
besarnya kewajiban    lancar    yang    ditutup    dengan aktiva  yang  diharapkan    akan    dikonversi menjadi kas dalam jangka pendek. Perusahaan dikatakan likuid apabila perusahaan    mampu memenuhi        kewajiban  jangka    pendeknya dengan  aktiva  lancar  yang dimiliki  (Sudana, 2011).  Hasil  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Sundawan    Hilmy  (2019),  Putra  et  al.  (2016), (Rachman, 2016), menunjukkan bahwa likuiditas mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan  penelitian  dari  Fatimah  et  al (2020) menunjukan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Leverage
Leverage  merupakan        perbandingan antara jumlah  hutang  jangka  panjang  dengan modal  sendiri  atau          ekuitas          dalam pendanaan  perusahaan.    Berarti    semakin tinggi    nilai    rasio  ini    akan    semakin    sedikit modannya    daripada  hutangnnya.    Artinya besar  kecilnya leverage selalu   diikuti   besar kecilnya   resiko   pula sehingga  berpengaruh baik    positif    terhadap  nilai  perusahaan. penjelasan  tersebut  didukung  oleh  penelitian Linawaty  &  Ekadjaja  (2017)  dan  Muharti  & Anita  (2017)  dengan  hasil  dari  penelitian  ini menunjukkan bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.  sedangkan    penelitian    Mikhy Novari  &  Vivi  Lestari  (2016)  menyatakan bahwa  leverage  tidak    berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.

## Kebijakan Dividen
Bird  In  The  Hand  Theory ,  menyatakan bahwa  investor  lebih  menyukai  dividen dibandingkan  dengan capital  gain .  Investor menilai bawah dividen lebih pasti dibandingkan  dengan capital  gain ,  sehingga peningkatan  dividen  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Hal  ini dikarenakan  para  investor lebih menyukai perusahaan yang membagikan dividen.  Dividen  merupakan return yang  pasti atas  investasinya  dibandingkan dengan capital gain .  Semakin  banyak  dividen  yang  dibagikan perusahaan  kepada  para  pemegang  saham, maka  perusahaan  tersebut  dianggap  memiliki kinerja  yang  baik.  Perusahaan  dengan  kinerja yang  baik,  dianggap  mampu  menghasilkan banyak keuntungan sehingga akan meningkatkan  harga  saham  perusahaan  yang mencerminkan  nilai  perusahaan.  Kebijakan dividen  dalam  penelitian  ini  diproksikan menggunakan Dividend  Payout  Ratio (DPR), yang  menunjukkan  besar  dividen  per  lembar saham  dibandingkan  dengan  laba  bersih  per lembar saham. Pendejlasan tersebut di dukung oleh  penelitian  Eka  Handriani  &  Robiyanto, (2018), Musabbihan & Purnawati (2018), Ganar (2018),  A.  Putra  et  al  (2016),  Pasaribu  &  Doli Natama (2018) yang menunjukkan hasil bahwa dividend payout ratio (DPR)  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran perusahaan
Ukuran perusahaan menunjukan aktifitas perusahaan yang dimiliki perusahaan. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  berarti semakin  besar  aktiva  yang  bisa  dijadikan jaminan  untuk  memperoleh  hutang  sehingga hutang  akan  meningkat.  Sebuah  perusahaan yang  besar  dan  mampu  mempertahankan keberadaannya  dengan  baik  akan  memiliki akses  yang  mudah  di  dalam  pasar  modal  bila dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  kecil. Karena aksebilitas yang mudah terhadap pasar modal  berarti memiliki  fleksibilitas  yang  besar dan  kemampuan  untuk  mengumpulkan  dana dalam  waktu  singkat,  dengan  demikian perusahaan besar biasanya mampu
membayarkan  rasio  dividen  yang  lebih  tinggi dibandingkan perusahaan kecil dan menaikkan nilai  perusahaan  sehingga  banyak  investor yang  tertarik  untuk  berinvestasi  penjelasan tersebut  di  dukung  oleh  hasil  penelitian    Eka Handriani  &  Robiyanto  (2018),  Aggarwal  & Padhan  (2017),  Ardiana  &  Chabachib,  (2015), yang  menunjukan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Size = Ln total assets

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila perusahaan tersebut dijual, semakin tinggi nilai perusahaan  semakin  besar  kemakmuran  yang akan  diterima  oleh  pemilik  perusahaan (Husnan  &  Pudjiastuti,  2015).  Terdapat beberapa nilai perusahaan yang terdiri dari : (1) Nilai  likuiditas;  (2)  Nilai  kelangsungan  usaha; (3)  Nilai  buku;  (4)  Nilai  pasar;  dan  (5) Price Earning  Ratio (PER)  menunjukkan  berapa banyak  jumlah  uang  yang  rela  dikeluarkan investor  untuk  membeyar  setiap  dolar  laba yang dilaporkan (Gitman & Zutter, 2012). Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar perbandingan  antara  harga  saham  perusahaan dengan keuntungan yang diperoleh pemegang saham.
Price  earning  ratio (PER)  berfungsi  untuk mengukur  perubahan  kemampuan  laba  yang diharapkan  di  masa  yang  akan  datang. Semakin  besar  PER,  maka  semakin  besar kemungkinan  perusahaan  untuk  tumbuh sehingga bisa meningkatkan nilai perusahaan.

## Pengambangan Hipotesis
Berdasarkan landasan teori dan
penelitian  terdahulu  di  atas,  maka  hipotetsis yang di bentuk adalah sebagai berikut:
H1  =  Profitabilitas  ( Return  On  Equity ) berpengaruh positif secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang terdaftar  di  Jakarta Islamic Indeks (JII)
H2  =  Likuiditas ( Current Assets ) berpengaruh positif secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang terdaftar  di  Jakarta Islamic Indeks (JII) H3  = Leverage ( Debt  to  Equity  Ratio ) berpengaruh negatif secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang terdaftar  di  Jakarta Islamic Indeks (JII)
H4  =  Kebijakan  Dividen  ( dividen  payout ratio )  berpengaruh  positif  secara signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Indeks (JII) H5  =  Ukuran  Perusahaan  ( Ln  Total  Assets ) berpengaruh positif secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang terdaftar  di  Jakarta Islamic Indeks (JII)

## Kerangka Penelitian
Kerangka  penelitian  teoritis  dalam penelitian  ini  dapat  digambarkan  sebagai berikut:
Gambar 2. Kerangka Penelitian
Sumber: diolah penulis, 2020
Profitabilitas Likuiditas Leverage Kebijakan Dividen Ukuran Perusahaan Nilai Perusahaan

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode deskripstif  dengan  jenis  verifikatif,  Tujuannya adalah  membuat  deskripsi,  gambaran  atau lukisan  secara  sistematis,  faktual  dan  akurat mengenai fakta serta hubungan antar fenomena yang  diselidiki  melalui  suatu  pengujian hipotesis sehingga dapat dihasilkan pembuktian  yang  menunjukkan  hipotesis ditolak  atau  diterima.  Data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  berupa  data  sekunder, yaitu  data  yang  dikumpulkan  pada  waktu tertentu  yang  bisa  menggambarkan  keadaan atau  kegiatan  pada  waktu  tersebut.  Data berupa  laba  bersih,  asset  lancar,  kewajiban lancer,  total  hutang,  total  ekuitas,  dividen  per share, earning pershare, dan harga saham yang bersumber    dari  laporan  keuangan,  yang berasal  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan website  resmi  perusahaan.  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  masuk kategori  Jakarta  Islamic  Indeks  dan  ter-  daftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2015- 2020.  Sedangkan  pemilihan  sampel  dengan menggunakan  metode  purposive  sampling. Sampel dipilih dengan kriteria sebagai berikut:
1) Perusahaan yang secara konsisten termasuk  kedalam  Jakarta  Islamic  Indeks
(JII) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  selama  lima  tahun  berturut-turut pada periode 2015 sampai dengan 2019.
2) Menerbitkan  laporan  keuangan  secara lengkap  (laporan  laba  rugi  dan  neraca) dengan periode berakhir per 31 Desember, secara  berturut-turut  sejak  tahun  2015- 2019.
3) Laporan  keuangan  perusahaan  tidak mengalami  kerugian  selama  tahun  2015  – 2019. 4) Membagikan Cash Dividen secara berturut-turut  pada  periode  2015  sampai dengan 2019.
5) Saham  perusahaan  tetap  aktif  beroperasi hingga 31 Desember 2019.
Berikut  daftar  perusahaan  yang  di  jadikan sampel penelitian:

## Tabel 1. Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel
No.  Nama Perusahaan Kode Quote 1 Adaro Energy Tbk ADRO 2 AKR Corporindo Tbk AKRA 3 Astra International Tbk ASII 4 Kalbe Farma Tbk KLBF 5 United Tractors Tbk UNTR 6 Wijaya Karya Tbk WIKA
Sumber: Data Sekunder diolah 2020
Teknik  analisis  yang  digunakan  pada penelitian  ini  adalah  model  regresi  data  panel yang  merupakan  gabungan  antara  data  silang (cross section) dengan data runtut waktu (time series). Alat analisis yang digunakan adalah E- Views  10.  Setelah  melakukan  Uji  Chow,  maka di ambil kesimpulan bahwa model regresi data panel  yang  digunakan  adalah Fixed  Effect . Bentuk  persamaan  regresi  dari  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
Yit =  0 +  1 X 1it +  2 X 2it +  3 X3 it +  4 X 4it +  5 X 5it ….. +  n X nit +  it Keterangan Yit =  Nilai Perusahaan  =  Konstanta i =  Perusahaan t =  Periode Waktu X1 =  Profitabilitas X2 =  Likuiditas X3 =  Leverage X4 =  Kebijakan Dividen X5 =  Ukuran Perusahaam  =  Error Term

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Untuk
mengetahui bagaimana perkembangan  dari  variable  pada  Jakarta Islamic Index (JII) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  2015-2019  disajikan dalam Tabel 2 sebagai berikut:

## Tabel 2. Analisis Deskriptif
Profita bilitas Likuid itas Levera ge Keb. Divid en Ukuran Perusa haan Nilai Perusaha an Mean 14.21   2.08   1.66   40.57  10.47   18.90 Maximum   21.30   4.65   4.89   68.89  12.77   39.54 Minimum 4.50 1.10   0.50   12.54  8.69 6.24 Std. Dev. 3.79 1.14   0.99   14.54  1.27 8.88 Sumber: Data Sekunder diolah 2020
Tabel  2  Menunjukan  bahwa  variable profitabilitas  yang  di  ukur  dengan return  on assets (ROE). Nilai rata-rata sebesar 14,21% dan standar  deviasi  sebesar  2,79%  dimana  nilai standar  deviasi  lebih  kecil  dari  nilai  rata-rata, kondisi  ini  menunjukan  fluktuasi  profitabilitas yang  kecil  pada  perusahaan  yang  menjadi sampel,  hal  ini  menunjukan  bahwa  nilai  mean dapat  digunakan  sebagai  representasi  dari keseluruhan data. Nilai minimum sebesar 4,5% dan nilai maksimum sebesar 21,30%.
Likuiditas yang di ukur dengan Current Ratio (CR)  dengan  nilai  terendah  sebesar  1,1% dan  nilai  tertinggi  sebesar  4,65%.  Kondisi  ini menunjukan  sebagian  besar  perusahaan  JII memiliki nilai likuiditas yang positif. Nilai rata- rata  sebesar  2,08%  dan  standar  deviasinya sebesar 1,14% kondisi ini menunjukan fluktuasi likuiditas  yang  kecil  pada  perusahaan  yang menjadi  sampel.  hal  ini  menunjukan  bahwa nilai mean dapat digunakan sebagai representasi dari keseluruhan data.
Leverage  yang  di  ukur  dengan Debt  to Equity  Ratio (DER)  dengan  nilai  terendah sebesar  0,5%  dan  nilai  tertinggi  sebesar  4,89%. Kondisi  ini  menunjukan  sebagian  besar perusahaan  JII  menggunakan  hutang  sebagai sumber  pendanaan.  Nilai  rata-rata  sebesar 1,66%  dan  standar  deviasinya  sebesar  0,99% kondisi ini menunjukan fluktuasi leverage yang kecil  pada  perusahaan  yang  menjadi  sampel. hal  ini  menunjukan  bahwa  nilai  mean  dapat digunakan sebagai representasi dari keseluruhan data.
Kebijakan dividen yang di ukur dengan Dividen  Payout  Ratio (DPR)  dengan  nilai terendah  sebesar  0,5%  dan  nilai  tertinggi sebesar  12,54%.  Kondisi  ini  menunjukan sebagian  besar  perusahaan  JII  menggunakan hutang  sebagai  sumber  pendanaan.  Nilai  rata- rata  sebesar  40,57%  dan  standar  deviasinya sebesar  14,54%  kondisi  ini  menunjukan fluktuasi kebijakan yang kecil pada perusahaan yang  menjadi  sampel.  hal  ini  menunjukan bahwa  nilai  mean  dapat  digunakan  sebagai representasi dari keseluruhan data.
Ukuran  perusahaan  yang  di  ukur dengan Ln  Total  Assets dengan  nilai  terendah sebesar  8,69%  dan  nilai  tertinggi  sebesar
12,77%.  Nilai  rata-rata  sebesar  10,47%  dan standar  deviasinya  sebesar  1,27%,  kondisi  ini menunjukan  fluktuasi  Ukuran  Perusahaan yang  kecil  pada  perusahaan  yang  menjadi sampel.  hal  ini  menunjukan  bahwa  nilai  mean dapat  digunakan  sebagai  representasi  dari keseluruhan data.
Nilai  perusahaan  yang  di  ukur  dengan Price Earning Ratio (PER) dengan nilai terendah sebesar  6,24%  dan  nilai  tertinggi  sebesar 39,54%.  Nilai  rata-rata  sebesar  18,90%  dan standar  deviasinya  sebesar  8,88%  kondisi  ini menunjukan  fluktuasi  nilai  yang  kecil  pada perusahaan  yang  menjadi  sampel.  hal  ini menunjukan  bahwa  nilai  mean  dapat digunakan sebagai representasi dari keseluruhan data.

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis  regresi  digunakan  untuk mengetahui  hubungan  yang  ada  antara variable dependent dan independent. Persamaan  model  regresi  yang  digunakan adalah  persamaan    model  regresi  berganda. Berikut  ini  disajikan  tabel  model  regresi  yang terbentuk
Table 3.  Regresi Data Panel Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob.
C 218.9281 45.12781  4.851290  0.0001 X1 -0.490515 0.307634  -1.594479  0.1273 X2 -0.032116 3.832405  -0.008380  0.9934 X3 0.254752 1.677892  0.151829  0.8809 X4 -0.265295 0.117064  -2.266243  0.0353 X5 -17.43625 4.034999  -4.321253  0.0004 Sumber: data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  data  panel pada table 3 maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Dari  hasil regresi di atas dapat dijelaskan bahwa intersep adalah sebesar 218.9281, artinya ketika  variable-variabel  independen  bernilai nol,  maka  nilai  perusahaan  (Y)  adalah  sebesar 218.9281.  Lalu  apabila  masing-masing  variabel independen meningkat sebesar 1, maka:
1. Peningkatan profitabilitas sebesar 1% akan menurunkan  nilai  perusahaan  sebesar
Y = 218.9281 – 0.490515 X1 – 0.032116 X2 +
0.254752 X3 – 0.265295 X4 – 17.43625 X5 + e
0,490515%; apabila nilai variabel independent lainnya dianggap konstan. 2. Peningkatan  likuiditas  sebesar  1%  akan menurunkan  nilai  perusahaan  sebesar 0,032116%; apabila nilai variabel independent lainnya dianggap konstan. 3. Peningkatan  leverage  sebesar  1%  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  sebesar 0,254752%; apabila nilai variabel independent lainnya dianggap konstan. 4. Peningkatan kebijakan dividen sebesar 1% akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,265295%; apabila nilai variabel independent lainnya dianggap konstan.
5. Peningkatan  ukuran  perusahaan  sebesar 1%  akan  menurunkan  nilai  perusahaan sebesar  17,43625%;  apabila  nilai  variabel independent lainnya dianggap konstan.

## Uji Model
1. Uji Koefisien Deeterminasi
Koefisien  determinasi  (R 2 )  digunakan untuk  mengukur  seberapa  besar  kemampuan variabel  independent  menjelaskna  variabel dependen,  dimana  nilai  koefisien  determinasi antara  0  dan  1.  Apabila  besarnya  koefisien determinasi  mendekati  1,  maka  variabel independent  akan  berpengaruh  sempurna terhadap variabel dependen. Berikut ini adalah hasil dari uji koefisien determinasi:
Tabel 4. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.838721 Adjusted R-squared 0.753838 Sumber: data Sekunder diolah, 2020 Berdasarkan hasil pengujian, besarnya koefisien  determinasi  sebesar  0,838721  hal  ini menunjukan  bahwa  variabel  independent, dapat  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar 83,87%,  sedangkan  sisanya  sebesar  16,13% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak di teliti.

## 2. Uji F
Uji  statistic  F  disebut  juga  dengan  uji kelayakan  model.  Hasil  dari  uji  F  adalah sebagai berikut:
Tabel 5.  Uji  F F-statistic 9.880863 Prob(F-statistic) 0.000013

## Sumber: Data Sekunder diolah 2020
Berdasarkan  table  5  dapat  dilihat  bahwa nilai f hitung sebesar 9,8880863 dengan tingkat signifikansi  sebesar  0,000013  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,05.  Hasil  tersebut menunjukan bahwa  hitung <  t abel (0,05), artinya bahwa  model  regresi  dapat  digunakan  untuk memprediksi  pengaruh  variabel  independent terhadap  variabel  dependen.  Hasil  dari  uji  f menunjukan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas, leverage,  kebijakan  dividen  dan  ukuran perusahaan  secara  simultan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Uji Hipotesis Parsial (Uji-t)
Uji t dilakukan untuk menguji pengaruh masing-masing  variabel  independent  terhadap variabel  dependen.  Kriteria  yang  digunakan dalam  uji  t  adalah  apabila  t hitung >  t table atau  - t hitung <  -t tabel dan  hitung <  tabel (0,05).  Berikut merupakan hasil dari uji parsial:
Tabel 6. Uji Parsial (Uji-t)
Variable  Coefficient t-Statistic Prob. C 218.9281 4.851290 0.0001 X1 -0.490515 -1.594479 0.1273 X2 -0.032116 -0.008380 0.9934 X3 0.254752 0.151829 0.8809 X4 -0.265295 -2.266243 0.0353 X5 -17.43625 -4.321253 0.0004 Sumber: data Sekunder diolah, 2020
1. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan  yang  dinyatakan  dalam  ROE menunjukan  pengaruh  negatif  sebesar  - 0,490515  dan  nilai  signifikansi  yang  lebih besar  dari  (0.,1273  >  0,05)  artinya  H o1 diterima dan H a1 ditolak yang berarti secara parsial  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Mariska  Sisilia  (2019)  yang  mengjelaskan bahwa Return  on  Equity tidak  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
2. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan yang dinyatakan dalam Current ratio  (CR)  menunjukan  pengaruh  negatif
sebesar -0,032116  dan nilai signifikansi yang lebih besar dari  (0,9934 > 0,05) artinya H o2 diterima dan H a2 ditolak yang berarti secara parsial likuiditas tidak berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang dilakukan  oleh  Siti  Fatimah  (2018)  yang menunjukkan  bahwa  likuiditas  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  tidak  sesuai  dengan signal theory yang  menyatakan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka jangka pendek maka akan mendapatkan  sinyal  positif  karena  menilai perusahaan  akan  memeberikan  prospek yang bagus di masa yang akan datang. 3. Pengaruh Leverage terhadap Nilai
Perusahaan yang dinyatakan dalam Current ratio  (CR)  menunjukan  pengaruh  positif sebesar  0,254752  dan  nilai  signifikansi  yang lebih besar dari  (0,8809 > 0,05) artinya H o3 diterima dan H a3 ditolak yang berarti secara parsial leverage tidak berpengaruh
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Putu Mikhy  (2016)  yang  menyatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Artinya,  perusahaan  dalam mendanai aktivanya cenderung menggunakan modal sendiri. 4. Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  Nilai Perusahaan yang dinyatakan dalam dividen payout  ratio  (DPR)  menunjukan  pengaruh negatif sebesar -0,265295 dan nilai signifikansi yang lebih besar dari  (0,0353< 0,05)  artinya  H o4 diterima  dan  H a4 ditolak yang  berarti  secara  parsial  kebijakan deviden  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  Eka  Handriani  (2018) yang  menunjukkan  hasil  kebijakan  deviden berpengaruh  dan  memberikan  dampak positif terhadap nilai perusahaan manufaktur di Indonesia.
5. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap Nilai Perusahaan yang dinyatakan dalam Ln Total Aset menunjukan pengaruh negatif sebesar - 17,43625  dan  nilai  signifikansi  yang  lebih besar  dari  (0,0004<  0,05)  artinya  H o5
diterima dan H a5 ditolak yang berarti secara parsial  ukuran    perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Erna Ardiana  (2018)  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian ini  mendukung  teori  sinyal  bahwa kemapanan  perusahaan  diartikan  sinyal positif bagi investor.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Berdasarkan uji determinasi nilai R-square menunjukan  bahwa  variabel  independent, dapat  menjelaskan  variabel  dependen sebesar 83,87%, sedangkan sisanya sebesar 16,13%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang tidak di teliti.
2. Secara  parsial  variabel  profitabilitas berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index (JII). 3. Secara parsial variabel likuiditas berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index (JII). 4. Secara parsial variabel leverage berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index (JII).
5. Secara  parsial  variabel  kebijakan  dividen berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index (JII).
6. Secara  parsial  variabel  ukuran  perusahaan berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index (JII).

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian,  terdapat beberapa saran, yaitu: 1. Investor harus lebih jeli dalam menilai suatu perusahaan. Perusahaan dengan profitabilitas    dan    likuiditas  yang  baik belum  tentu  mempunyai  nilai  perusahaan yang baik karena ada faktor-faktor lain yang menunjang.  Investor  dapat  melihat  ukuran perusahaan  yang  akan  dipilih  untuk melakukan  berinvestasi.  Selain  itu,  investor juga  dapat  melihat corporate  action yang biasanya  dilakukan  perusahaan  agar  dapat merasakan  atau  mendapatkan  timbal  balik dari perusahaan yang ditanamkan modalnya.
2. Perusahaan  dapat  melakukan right  issue dengan tujuan meningkatkan jumlah modal perusahaan  yang  dilakukan  dalam  rangka meningkatkan  produktivitas  atau  performa perusahaan.
3. Menambahkan variabel kualitas laba sebagai variabel yang mempengaruhi nilai
perusahaan  serta  waktu  pengamatan  untuk peneliti selanjutnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Aggarwal, D., & Padhan, P. C. (2017). Impact of Capital Structure on Firm Value: Evidence from Indian Hospitality Industry. Theoretical Economics Letters, 07(04), 982– 1000. https://doi.org/10.4236/tel.2017.74067 Ardiana, E., & Chabachib, M. C. (2015). Analisis Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan  dan Likuiditas  terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan  Consumer  Goods  yang Terdaftar  di  BEI  pada  Tahun  2012-2016).
Diponegoro  Journal  of  Management,  7(2), 1–14. https://doi.org/10.1115/IMECE2012-
85714
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin.  (2012).  Pasar Modal Indonesia. Salemba Empat.
Eka  Handriani,  E.  H.,  &  Robiyanto,  R.  (2018).
Corporate Finance and Firm Value in The Indonesian  Manufacturing  Companies. International Research Journal of Business Studies, 11(2), 113–127. https://doi.org/10.21632/irjbs.11.2.113- 127
Fama,  E.  F.,  &  French,  K.  R.  (1998).  Taxes, Financing  Decisions,  and  Firm  Value Eugene. The Journal of Finance, 53(3), 819– 843. Fatimah, S., Permadhy, Y. T., &
Triwahyunigtyas,  N.  (2020).  No  Title. KORELASI  I  (Konferensi  Riset  Nasional Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi).
Ganar,  Y.  B.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan Dividen  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013- 2017. Jurnal Sekuritas, 2(1), 32–44.
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principles of Managerial Finance. Pearson.
Hery.  (2016).  Analisa  Laporan  Keuangan.
Grasindo.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2015).  Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan  (7th  ed.). UPP STIM YKPN.
Jabbouri,  I.  (2016).  Determinants  of  Corporate Dividend  Policy  in  Emerging  Markets: Evidence  from  MENA  stock  markets. Research  in  International  Business  and Finance,37,283–298. ttps:/doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.01.018
Kasmir.  (2015).  Analsisi  Laporan  Keuangan.
Salemba Empat.
Linawaty,  L.,  &  Ekadjaja,  A.  (2017).  Analisis pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dengan kepemilikan manajerial  dan  arus  kas  bebas  sebagai variabel  pemoderasi.  Jurnal  Ekonomi, 22(1),164–176. https://doi.org/10.24912/je.v22i1.189
Mikhy  Novari,  P.,  &  Vivi  Lestari,  P.  (2016).
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan  Pada Sektor Properti dan Real Estate.  E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana, 5(9), 252428. Muharti,  &  Anita,  R.  (2017).  Pengaruh Keputusan Investasi, Pendanaan, Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan.  Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Dan
Bisnis, 14(2), 142–155.
Musabbihan, N. A., & Purnawati, N. K. (2018). Pengaruh  Profitabilitas  dan  Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Pemediasi. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 7(4),1979. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2018.v 07.i04.p10
Pasaribu,  D.,  &  Doli  Natama,  L.  T.  (2018).
Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal, Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Farmasi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan Methodist, 1(2), 94–105. Putra,  A.  A.,  D.A,  N.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016). Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal
Manajemen Unud, 5(7), 4044–4070.
Putra,  A.,  D.A,  N.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).
Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Manajemen Unud, 5(7), 4044–4070.
Rachman,  N.  A.  (2016).  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada Sektor  Industri  Food  and  Beverages  yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) pada Tahun 2011- 2015. Jurnal Pendidikan dan Ekonomi, 5(5), 405–416.
Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). BPFE.
Sudana,  I.  M.  (2011).  Manajemen  Keuangan Perusahaan. Erlangga.
Sundawan,  &  Hilmy,  P.  (2019). Dan  Likuiditas terhadap  Nilai  Perusahaan  The  Effect  of Investment  Decision  ,  Funding  Decision  ,. Profita (Kajian Ilmu Akuntansi), 7(8).