## ANALISIS PENILAIAN KINERJA KEUANGAN MENGGUNAKAN PENERAPAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) dan MARKET VALUE ADDED (MVA) PADA PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE TAHUN 2015-2018
Dewi Oktary dewyoktari@gmail.com STIE Indonesia Pontianak

## ABSTRACT
This study aims to determine the assessment of financial performance using Economic Value  Added  (EVA)  and  Market  Value  Added  (MVA)  methods  for  telecommunications companies  listed  on  IDX  in  the  period  2015-2018.  EVA  is  an  estimate  of  the  actual economic profit of  business  for  particular year.  MVA is  the reduction between market value of equity and equity capital invested. The research method used is a quantitative descriptive method with a sampel of telecommunications companies listed on IDX, with secondary data collection techniques. The results of this study indicate that from 2015- 2018 PT. TELKOM has positive EVA, In 2015-2016 BTEL has postive EVA value, while 2017-2018 EVA negative value. ISAT 2015-2016 EVA value is negative, 2017 EVA Value is positive, 2018 EVA value is negative. While In 2015 XL has EVA negative EVA value, In  2016-2017  EVA  value  is  positive,  and  2018  XL  has  EVA  negative.  For  the  MVA calculation form 2015-2018 PT. TELKOM and BTEL have positive MVA values, FREN has MVA negative.  In 2015 ISAT MVA is  negative. In 2016-2018 the value of  MVA is positive.  Whereas  In  2015-2016  XL  has  negative  MVA,  In  2017-2018  MVA  value  is positive.  It  can  be  seen  that  although  the  EVA  value  is  positive,  the  MVA  value  is  not necessarily positive

## Key word: Financial Performance, EVA, MVA

## I. PENDAHULUAN
Memasuki  era  pasar  global  memunculkan  persaingan  antara  perusahaan  - perusahaan  lokal  maupun  asing,  Salah  satunya  yaitu  industry  operator telekomunikasi yang terus mengalami persaingan. Hal ini mengharuskan perusahaan memiliki  kinerja  keuangan  yang  bagus  untuk  menarik  pihak  eskternal  agar  mau menginvestasikan  modal  mereka.  Kinerja  Keuangan  suatu  perusahaan  merupakan gambaran  kegiatan  yang  dilakukan  untuk  mencapai  tujuan  bisnis  pada  periode tertentu.
Adapun  laba  (rugi)  Operator  Telekomunikasi  berdasarkan  laporan  keuangan tahun 2015 sampai dengan tahun 2018 dapat dilihat melalui tabel 1 berikut ini
Financial Performance; EVA; MVA

## Tabel 1
Laba/Rugi Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode Tahun 2015-2018 Keterangan 2018 2017 2016 2015 TLKM 26.979.000.000.000 32.701.000.000.000 29.172.000.000.000 23.317.000.000.000 BTEL -720.575.000.000 -1.496.482.000.000 -1.392.115.000.000 -8.640.757.000.000 FREN -3.552.834.010.000 -3.022.735.740.000 -1.974.434.430.000 -1.565.410.160.000 ISAT -2.085.059.000.000 1.301.929.000.000 1.275.655.000.000 -1.163.478.000.000 XL -3.296.890.000.000 375.244.000.000 375.516.000.000 -25.338.000.000
Sumber : Data Olahan 2019
Dari  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  laporan  laba/rugi  operator  telekomunikasi  di Indonesia  periode  tahun  2015  –  2018  terus  mengalami  fluktuasi  salah  satu perusahaan  BUMN  yaitu  PT.  TELKOM  memperoleh  laba  terbesar  di  tahun  2017 yaitu  sebesar  Rp.  32.701.000.000,-  dan  laba  terkecil  di  peroleh  tahun  2015  yaitu sebesar  23.317.000.00,-  sedangkan  untuk  perusahaan  operator  swasta  terus mengalami  penurunan  laba  dan  mengalami  kerugian  setiap  tahunnya.  Pada  tahun 2018  ini  perusahaan  operator  mengalami  penuruan  laba  terkecuali  btel  walaupun tetap mengalami kerugian tetapi pada tahun 2018 kerugiannya menjadi lebih kecil dibanding tahun tahun sebelumnya.
Selain  dilihat  dari  laporan/laba  rugi  biasanya  kinerja  suatu  perusahaan  dapat dilihat  dari  harga  sahmnya.  Adapun  harga  saham  industry  telekomunikasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2015-2018 adalah sebagai berikut :

## Tabel 2
Harga Saham Perushaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode Tahun 2015-2018 Keterangan 2018 2017 2016 2015 TLKM 3750 4440 3980 3105 BTEL 50 50 50 50 FREN 78 50 53 51 ISAT 1685 4800 6450 5500 XL 1980 2960 2310 3600
Financial Performance;
EVA; MVA
Dari  tabel  2  diatas  dapat  dilihat  harga  saham  industri  telekomunikasi  periode tahun 2015 – 2018 terus mengalami naik turun setiap tahunnya.
Pada tahun 2015 harga saham tertinggi diperoleh oleh Indosat dengan nilai Rp. 5.500,- dan harga saham terendah diperoleh oleh BTEL dengan nilai Rp. 50,-. Untuk tahun  2016  harga  saham  tertinggi  tetap  dipegang  oleh  Indosat  dengan  nilai  Rp. 6.450,-  dan  terendah  dipegang  oleh  BTEL  dengan  nilai  Rp.  50,-.Pada  tahun  2017 harga  Saham  Tertinggi  dipegang  oleh  Indosat  dengan  harga  Rp.  4800,-  dan  harga saham terendah diperoleh oleh BTEL dan FREN dengan nilai Rp.50,-. Pada tahun 2018  harga  saham  tertinggi  diperoleh  PT.  TELKOM  yang  merupakan  perusahaan BUMN  sedangkan  sedangkan  harga  saham  terendah  diperoleh  oleh  BTEL  yang merupakan perusahaan milik Bakrie group.
Dengan  adanya  data  laporan  laba  rugi  dan  harga  saham  dapat  dilihat  bahwa walaupun perusahaan mengalami penurunan laba tetapi harga sahamnya menagalami kenaikkan. Oleh karena itu dapat dianalisis kembali kinerja keuangan dari operator telekomunikasi yang ada di Indonesia.
Menurut Fahmi (2013), Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah  melaksanakan  dengan menggunakan aturan – aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Metode yang telah banyak digunakan untuk menilai kondisi keuangan atau kinerja keuangan suatu  perusahaan  adalah  dengan  menggunakan  rasio  keuangan.  Perhitungan  rasio keuangan  ini  dapat  denngan  mudah  dilakukan  dalam  praktiknya  analisis  rasio keuangan  memiliki  fungsi  yang  cukup  banyak  bagi  perusahaan  dalam  mengambil keputusan, tetapi menurut Winarto (2005:4) kelemahan dari metode ini adalah tidak memperhatikan risiko yang dihadapi perusahaan dengan mengabaikan adanya biaya modal.  Oleh  karena  itu  diperlukan  analisis  lain  untuk  melengkapi  analisis  rasio keuangan berkembanglah metode analisis baru, dimana metode ini dalam mengukur kinerja  dapat  secara  tepat  dengan  memperhatikan  sepenuhnya  kepentingan  dan harapan  penyedia  dana.  Menurut  Lelly  (2013),  alat  ukur  yang  digunakan  untuk mengukur  kinerja  keuangan  berbasis  nilia  tambah  adalah Economic Value  Added (EVA) dan Market Value Added (MVA).
Pengertian  dari  EVA  adalah  tolak  ukur  kinerja  keuangan  dengan  mengukur perbedaan antara pengembalian atas modal perusahaan dengan biaya modal ( Young
Financial Performance; EVA; MVA
dan  Stephen  dalam  M.  Ridho  Firdaus  dkk).  Sedangkan  MVA  adalah  perbedaan antara nilai pasar ekuitas perusahaan pada periode tertentu dengan nilai ekuitas yang di  pasok  para  investornya.MVA  hanya  dapat  ddihitung  atau  diaplikasikan  pada perusahan pubik atau yang listed di pasar modal (Warsono dalam M.Ridho Firdausi dkk).  Harga  saham  yang  merupakan  unsur  utama  MVA,  lebih  tergantung  pada ekspektasi kinerja dimasa mendatang daripada suatu kinerja historis.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Firdausi  (2017)  tentang  Analisis  Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan metode Economic Value Added(EVA), Financial Value  Added  (FVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  Pada  Operator Telekomunikasi yang terdaftar di BEI Periode 2008-2015 menyimpulkan bahwa nilai EVA rata – rata negative pada operator telekomunikasi tetapi pada tahun 2008, 2013- 2015 pada TLKM mempunyai EVA yang positif, nilai FVA rata – rata positif pada operator  telekomunikasi  dan  nilai  MVA  rata  –  rata  negative  pada  operator telekomunikasi.
Industri  telekomunikasi  merupakan  perusahaan  yang  terus  berkembang  dan banyak  diteliti  oleh  beberap  orang.  Sebelumnya  Zahara  (2011)  pernah  melalukan penelitian  tentang  Pengukuran  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Metode Economic Value Added Pada PT. Telekomunikasi Indonesia menyimpulkan bahwa kinerja keuangan PPT. Telkom pada tahun 2007-2009 yang diukur dengan metode EVA  menghasilkan  nilai  postif  yang  berarti  telah  terjadi  proses  nilai  tambah ekonomis  lebih  setelah  perusahaan  membayarkan  semua  kewaibannya  kepada kreditur. Oleh karena itu peneliti ingin  mendalami penilaian kinerja keuangan PT. Telkom  dengan  menggunakan  metode  Economi  Value  Added  (EVA)  dan  Market Value Added (MVA).
Dengan latar belakang diatas adapun tujuan yang ingin di capai dari penelitian ini  adalah  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  Industri  Telekomunikasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  menggunakan  metode  Economic  Value Added (EVA) dan Marketing Value Added (MVA). Adapun manfaat dari penelitian ini  membantu  calon  investor  mengetahui  cara  menghitung  kinerja  keuangan  suatu perusahaan.
Financial Performance; EVA; MVA

## II. TINJAUAN TEORITIS Kinerja Keuangan
Menurut Fahmi (2013) kinerja keuangan adalah suatu analisis  yang dilakukan untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah  melaksanakan  dengan menggunakan  aturan  –  aturan  pelaksanaan  keuangan  secara  baik  dan  benar. Sedangkan  menurut  Sutrisno  (2009:53)  menjelaskan  kinerja  keuangan  perusahaan merupakan  prestasi  yang  dicapai  perusahaan  dalam  periode  tertentu  yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Menurut Molejadi (2006:65) metode  analisis  laporan  keuangan  yang  dpaat  digunakan  antara  lain  analisis  rasio keuangan, analisis nilai tambah pasar (Market Value Added/MVA), dan analisis nilai tambah ekonomis/EVA).

## Konsep Economic Value Added (EVA)
Menurut Keown (2010:44) EVA atau nilai tambah ekonomi adalah perbedaan laba  usaha  setah  pajak  (NOPAT)  dan  beban  modal  untuk  periode  tersebut  (yaitu produk  dari  biaya  modal  perusahaan  dan  modal  yang  diinvestasikan  pada  awal periode).  Sedangkan  menurut  Brigham  dan  Houston  (2010),  EVA  merupakan estimasi laba ekonomi usaha yang sebenarnya untuk tahun tertentu, dan sangat jauh berbeda  dari  laba  bersih  akuntansi  dimana  laba  akuntansi  tidak  dikurangi  dengan biaya ekuitas sementara dalam perhitungan EVA biaya ini akan dikeluarkan.
Tunggal (2008:340) menyatakan bahwa EVA adalah pengukuran kinerja yang didasari  nilai  pemegang  saham  yang  dihasilkan,  baik  itu  bertambah  maupun berkurang. EVA menyajikan suatu ukuran yang baik mengenai sampai sejauh mana perusahaan telah memberikan nilai tambah pada pemegang saham. Menurut Keown (2010) rumus Economic Value Added (EVA) adalah :
[ Laba Usaha Bersih Setelah Pajak (NOPAT)] – [ Biaya Modal Tertimbang Rata-rata (WACC) x Modal yang ditanamkan (IC)]
Tabel 3 Langkah Perhitungan EVA Komponen EVA Rumus NOPAT Pendapatan Usaha (1-Tarif Pajak)
Financial Performance; EVA; MVA
IC (Total Hutang + Ekuitas) - Hutang Jangka Pendek EVA NOPAT - (WACC x IC)
Keterangan:
NOPAT  : Net perating Profit After Tax (Laba operasi bersih setelah pajak)
WACC  : Weighed Average Cost of Capital ( Biaya modal rata-rata tertimbang)
D : Biaya Modal Hutang rd : Persentase hutang dan struktur modal Tax : Pajak E : Biaya Modal Ekuitas re : Persentase biaya modal pada sturktur modal IC : Invested Capital EVA : Economic Value Added
Rudianto  (2006:38)  menjelaskan  hasil  penilain  kinerja  keuangan  suatu perusahaan dengan menggunakan EVA dapat  dikelompokkan ke dalam  3 kategori yang berbeda, yaitu :
a. Nilai  EVA  ˃  0  atau  EVA  bernilai  positif.  Pada  posisi  ini  berarti  manajemen perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.
b. Nilai EVA = 0 Pada pisisi ini berarti manajemen perusahaan berada dalam titik impas.  Perusahaan  tidak  mengalami  kemunduran  tetapi  sekaligus  tidak mengalami kemajuan secara ekonomi.
c. Nilai EVA ˂ 0 atau EVA bernilai negative pada posisi ini berarti tidak terjadi proses  penambahan  nilai  ekonomis  bagi  perusahaan,  dalam  arti  laba  yang dihasilkan  tidak  dapat  memenuhi  harapan  para  kreditor  dan  pemegang  saham perusahaan (investor).
Financial Performance;
EVA; MVA

## Market Value Added (MVA)
Menurut Kamalludin (2011:59) Market value Added adalah pengurangan antara nilai  pasar  ekuitas  dan  modal  ekuitas  yang  diinvestasikan.  Sedangkan  menurut Keown (2010:35) MVA merupakan alat untuk mengukur berapa banyak kekayaan suatu  perusahaan  yang  telah  diciptakan  untuk  saat  tertentu.  MVA  dapat  dihitung sebagai berikut :

## Tabel 4

## Tabel Perhitungan MVA
Komponen MVA  Rumus
Nilai Perusahaan jumlah Saham Beredar x Harga Saham IC (Total Hutang + Ekuitas) - Hutang Jangka Pendek MVA Nilai Perusahaan – IC
MVA positif, berarti pihak manajemen perusahaan telah mampu meningkatkan kekayaan  perusahaan  dan  para  pemegang  saham  atau  bisa  dikatakan  kinerja perusahaan tersebut baik. MVA negative, berarti pihak manajemen tidak mampu atau telah menurunkan kekayaan perusahaan dan kekayaan para pemegang saham, atau bias dikatakan bahwa kinerja perusahaan tidak baik.

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan  penjelasan  teori  diatas  maka  kerangka  pemikiran  yang menggambarkan tentang abalisis penilaian kinerja perusahaan dengan menggunakan metode Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA)
Laporan Keuangan PT. Telekomunikasi Indonesia, tbk

## Analisis Kinerja
Financial
Performance;
EVA; MVA

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini termasuk dalam analisis deskriptif kualitatif yaitu mendeskripsikan terhadap data - data hasil olahan yang akan memberikan gambaran tentang hasil dari penelitian.  Adapun  populasi  dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan  telekomunikasi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015-2018.  Adapun  sampel penelitian ini menggunakan seluruh populasi tanpa harus menarik sampel penelitian sebagai unit observasi yang biasa disebut teknik sensus. Menurut Arikunto (2012:73) jika  jumlah  populasi  kurang  dari  100,  maka  jumlah  sampelnya  diambil  secara keseluruhan tetapi jika populasinya lebih dari 100, maka bisa diambil 10-15% atau 20-25%  dari  jumlah  populasinya.  Berdasarkan  penelitian  ini  karena  jumlah populasinya  tidak  lebih  besar  dari  100  maka  penulis  mengambil  100%  jumlah populasi  yang  ada  di  Perusahaan  Telekomunikasi  Yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia sebanyak 5 perusahaan..
Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  data  sekunder  yang  merupakan  data keuangan  perusahaan  Telekomunikasi  untuk  periode  tahun  2015  sampai  dengan 2018 yang diambil dari BEI , untuk selanjutnya dilakukan analisis guna menentukan tingkat kinerja melalui pendekatan EVA dan MVA.

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Dalam  rangka  menganalisis  dan  menilai  kinerja  keuangan  pada  Perusahaan Telekomunikasi diguanakan economic value added (EVA) dan Market Value Added (MVA).

## Analisis Economic Value Added (EVA)
Adapun  nilai  EVA  perusahaan  telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode tahun 2015 – 2018 adalah sebagai berikut :

## Tabel 5
Nilai Economic Value Added (EVA) Perusahaan Telkomsel Yang Terdaftar di
BEI Periode Tahun 2015- 2018 KET. 2018 2017 2016 2015 TLKM 4.936.606.498.119 6.917.476.593.683  5.934.647.031.632 4.542.138.280.402
Financial Performance;
EVA; MVA
BTEL 14.482.548.520.248 3.121.218.834.397  -3.403.621.811.789  -17.197.924.356.360 FREN -1.429.538.232.289    -1.010.160.896.912  -1.436.437.403.520  -1.231.962.560.766 ISAT -48.971.516.929 3.312.972.986.242 -76.507.011.857 -876.288.257.210 XL -585.622.211.669 7.449.929.806.223  3.709.095.813.528 -44.545.902.697
Dari tabel 5  di atas dapat dilihat bahwa di tahun 2015 hanya PT. Telekomunikasi Indonesia,tbk  yang memiliki nilai EVA >0, atau bernilai positif dengan nilai EVA Rp. 4.542.138.280.402,-  yang  artinya hanya perusahaan plat merah ini  yang dapat memberikan  nilai  tambah  ekonomis  bagi  pemegang  sahamnya  dengan  kegiatan operasional  yang  dilakukan  oleh  Telkom  sedangkan  para  pesaingnya  yaitu perusahaan BTEL, FREN,ISAT, dan XL yang merupakan perusahaan swasta tidak dapat  memberikan  nilai  tambah  ekonomis  bagi  para  pemegang  saham  karena memiliki EVA negative atau EVA 0. Untuk tahun 2016 PT. TELKOM dan XL yang memiliki nilai EVA positif atau EVA 0 yang artinya hanya TELKOM dan XL yang dapat memberikan nilai tambah ekonomi abgi para pemegang sahamnya dengan kata lain TELKOM dan XL mampu membayar kewajibannya kepada pemegang saham atau investor sedangkan untuk BTEL, FREN dan ISAT memiliki nilai EVA negative, sedangkan untuk tahun 2017 niali EVA untuk perusahaan telekomunikasi mengalami kenaikan yang mana pada tahun 2016 hanya TELKOM dan XL yang hanya memiliki nilai EVA positif untuk tahun 2017 TELKOM, BTEL, ISAT, dan XL memiliki nilai EVA  Positif  yang  artinya  perusahaan  –  perusahaan  ini  mampu  memberikan  nilai tambah ekonomi atau mampu membayar kewajibannya bagi para pemegang saham ataupun investor sedangkan FREN masih memilki nilai EVA negative yang artinya masih  belum  mampu  memberikan  nilai  tambah  ekonomi  bagi  para  pemegang sahamnya.  Sedangkan  untuk  tahun  2018  EVA  yang  memiliki  nilai  postif  yaitu TELKOM  dan  BTEL  yang  artinya  hanya  TELKOM  dan  BTEL  yang  mampu memberi nilai tambah ekonomis bagi pemegang sahamnya sedangkan untuk ISAT, XL dan FREN memiliki nilai EVA negative atau 0 yang artinya masih belum bisa memberikan nilai tambah ekonomi bagi pemegang sahamnya.
Besar kecilnya nilai EVA ditentukan oleh jumlah pendapatan dan jumlah hutang jangka panjang perusahaan. Karena jumlah pendapatan akan berpengaruh terhadap
Financial Performance; EVA; MVA
025
Financial Performance; EVA; MVA
laba  perusahaan  sedangkan  hutang  jangka  panjang  berpengaruh  terhadap  biaya modal perusahaan.

## Analisis Market Value Added (MVA)
Adapun nilai Market Value Added (MVA) Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia adalah sebagai berikut:

## Tabel 6
Nilai Market Value Added (MVA) Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2018
KET. 2018 2017 2016 2015 TLKM 211.548.312.250.000 287.027.842.104.000 254.418.622.068.000 174.145.462.543.000 BTEL 11.221.655.231.750 10.054.284.231.750 8.459.949.231.750 7.076.262.231.750 FREN -  3.666.009.876.740 -  7.809.568.131.806 - 7.195.522.603.324 - 6.455.117.672.738 ISAT 18.539.137.947.500 34.298.469.800.000 3.296.759.075.000 - 5.449.282.750.000 XL 30.545.121.637.540 39.851.951.852.080 - 7.062.923.422.870 - 4.619.448.477.200
Berdasarkan  Tabel  6  diatas  dapat  dilihat  bahwa  pada  tahun  2015  TELKOM dan   BTEL memiliki nilai  MVA positif atau 0  yang artinya  TELKOM dan BTEL memiliki  kinerja  perusahaan  yang  baik  sedangkan  untuk  FREN,  ISAT  dan  XL memilki  nilai  MVA  negative  yang  artinya  FREN,  ISAT  dan  XL  memiliki  kinerja yang  buruk.  Tahun  2016  perusahaan  yang  memilki  MVA  positif  yaitu  TELKOM, BTEL, dan ISAT  yang artinya perusahaan tersebut memilki kinerja yang baik dan untuk FREN dan XL memiliki nilai MVA negative. Untuk tahun 2017 yang memiliki nilai  MVA positif  yaitu  TELKOM,  BTEL,  ISAT dan XL  yang berarti perusahaan tersebut  sudah  memilki  kinerja  yang  baik  dan  manajemen  mampu  menambah kekayaan bagi perusahaan dan pemegang saham dan untuk FREN masih memiliki nilai MVA negative. Untuk tahun 2018 perusahaan yang memilki nilai MVA positif hamper  sama  dengan  tahun  2017  yaitu  TELKOM  BTEL,  ISAT  dan  XL  yang memiliki kinerja  yang baik  sedangkan  FREN masih hampur sama dengan tahun  –
Financial Performance; EVA; MVA
tahun sebelumnya yaitu memiliki nilai MVA negative yang artinya kinerjanya masih buruk.
Nilai  MVA  menunjukkan  kinerja  perusahaan  disuatu  pasar  biasanya  MVA sangat dipengaruhi oleh harga saham atau factor eksternal dari perusahaan. Biasanya walaupun biasanya nilai EVA negaitif kemungkinan saja terjadi perusahaan memilki nilai MVA yang positif , ini terhadi pada tahun 2015 pada BTEL yang memiliki nilai EVA negative tetapi memilki MVA positif. Pada tahun 2016 terjadi pada BTEL dan ISAT  walaupun  memiliki  nilai  EVA  negative  tetapi  memiliki  nilai  MVA  yang positif. Dan pada tahun 2018 terjadi pada ISAT dan XL  yang memiliki nilai EVA negative tetapi memiliki nimai MVA yang positif. Hal ini terjadi karena nilai MVA dipengaruhi oleh factor eksternal perusahaan.

## V. SIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Dari penelitian diatas dapat disimpulkan bahwa :
1. Berdasarkan perhitungan EVA pada tahun 2015 perusahaan telekomunikasi yang memilki  kinerja  yang  baik  yaitu  TELKOM  karena  memiliki  nilai  EVA  yang positif  .sedangkan  untuk  BTEL,  FREN,  ISAT  dan  XL  memiliki  kinerja  yang buruk  karena  memiliki  nilai  eva  negative.  Untuk  tahun  2016  perusahaan telekomunikasi  yang  memiliki  kinerja  yang  baik  yaitu  TELKOM  dan  XL sedangkan BTEL, FREN, XL memiliki kinerja yang buruk karena memiliki nilai EVA  negative  sedangkan  untuk  tahun  2017  yang  memiliki  kinerja  yang  baik yaitu  TELKOM,  BTEL,  ISAT  dan  XL  memiliki  kinerja  yang  baik  karena memiliki nilai EVA positif atau 0 sedangkan FREN masih memiliki nilai EVA negative dan untuk tahun 2018 TELKOM dan BTEL memiliki nilai EVA positif yang artinya memiliki kinerja kinerja yang baik, sedangkan untuk FREN, ISAT dan  XL  kembali  memiliki  kinerja  yang  buruk.  Jadi  dari  tahun  2015-2018 perusahaan  telekomunikasi  yang  selalu  memiliki  kinerja  yang  baik  yaitu  PT. TELKOM  yang merupakan perusahaan plat merah karena memilki nilai  EVA yang  selalu  positif,  sedangkan  perusahaan  yang  memiliki  kinejra  yang  buruk yaitu  FREN  karena  dari  tahun  2015-2018  FREN  memiliki  nilai  EVA  yang negatif.
Financial Performance; EVA; MVA
2. Berdasarkan  perhitungan  MVA  pada  tahun  2015  perusahaan  telekomunikasi yang  memiliki  kinerja  yang  baik  yaitu  TELKOM  dan  BTEL  karena  dari perhitungan  MVA  TELKOM  dan  BTEL  memiliki  nilai  MVA  yang  positif sedangkan  FREN,  ISAT  dan  XL  memiliki  nilai  MVA  negative.  Untuk  tahun 2016  TELKOM,  BTEL  dan  ISAT  memiliki  nilai  MVA  postif  yang  artinya memiliki  kinerja  yang  baik  sedangkan  FREN  dan  ISAT  memiliki  nilai  MVA yang negatif yanga rtinya memiliki nilai kinerja yang buruk. Pada tahun 2017 TELKOM,  BTEL,  ISAT  dan  XL  memiliki  kinerja  yang  baik  karena  memilki nilai MVA 0 atau bernilai positif sedangkaan FREN memiliki kinerja yang buruk karena nilai MVA bernilai negative dan pada tahun 2018 hampir sama dengan tahun  2017  hanya  FREN  yang  memiliki  kinerja  yang  buruk  sedangkan  4 perusahaan telekomunikasi lainnya memiliki kinerja yang baik.
3. Dari data diatas  dapat  dilihat bahwa walaupun nilai  EVA positif belum tenteu nilai MVA juga positif bisa jadi memilki nilai MVA yang negative karena nilai EVA  diperngaruh  factor  dari  dalam  perusahaan  misalnya  dipengaruhi  oleh banyaknya  jumlah  pendapatan  perusahaan  karena  akan  mempengaruhi  laba perusahaan  sedangkan  nilai  MVA  dipengaruhi  oleh  factor  luar  perusahaan karena nilai MVA positif jika nilai pasar perusahaan lebih besar daripada modal yang  diinvestasikan  yang  kekayaan  telah  diciptakan  sedangkan  nilai  MVA negative jika nilai perusahaan lebih kecil daripada modal yang diinvestasikan.

## Saran
1. Dari hasil penelitian tersebut disarankan kepada investor maupun calon investor yang  ingin  melakukan  investasi  di  perusahaan  telekomunikasi  yang listing di Bursa  Efek  Indonesia  dalam  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat mencermati nilai EVA dan MVA sehingga perkembangan bisnis dimasa depan dapat diperkirakan.
2. Pada penelitian ini peneliti hanya menganalisis dengan metode Economic Value Added dan Market  Value  Added sebaiknya  untuk  penelitian  berikutnya  juga menggunakan metode Finacial Value Added agar mendapatkan hasil yang lebih maksimal selain itu juga dapat menambah rentang waktu penelitian agar tidak terjadi bias yang terlalu besar dalam penilaian kinerja keuangan perusahaan.
Financial Performance; EVA; MVA

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham  and  Houston.  2010.  Dasar  –  Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  I.  Edisi  II.

## Jakarta: Salemba Empat
Fahmi, Irham.2013. Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Firdausi  M  Ridho,dkk.    2017.  Analisis    Kinerja    Keuangan    Dengan    Menggunakan Metode  Economic  Value  Added  (EVA),  Financial  Value  Added  (FVA)  dan Market Value Added (MVA) (Studi Kasus pada Operator Telekomunikasi yang terdaftar di BEI Periode 2008-2015). Jurnal e-Procceding of Manajement.Vol.4, Agustus 2017.Hal 1413. Bandung : Universtias Telkom
J  Keown,  Arthur  et  al.  2010.  Dasar  –  Dasar  Manajemen  Keuangan.  Jakarta:  Salemba Empat  Kamaludin,2011.  Manajemen  Keuangan  ”Konsep  Dasar  dan Penerapannya”. Bandung: Mandar Maju
Moeljadi.  2006.  Manajemen  Keuangan  Pendekatan  Kuantitatif  dan  Kualitatif.Edisi Pertama. Bayu Media Publishing.Malang
Rudinato.2006. Akuntansi Manajemen. Jakarta : PT. Gramedia
Sutrisno.  2009.  Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi.  Edisi  Pertama.
Cetakan ketujuh. Penerbit Ekonissa.Yogyakarta.
Syahlina,Lelly  Yuni.2013.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Metode EVA  (Economic  Value  Added)  Dan  MVA  (  Market  Value  Added)  Pada Perusahaan  Tambang  batubara  Yang  Listinf  di  Bursa  Efek  Indonesia.eJournal Administrasi Bisnis,Vol 1,N0.2
Tunggal, Amin Widjaja. 2008. Audit Manajemen. Jakarta:Rineka Cipta
Winarto,Jacinta.  2005.  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Publik  dengan Menggunakan  Metode  Market  Value  Adde(MVA).  Jurnal  Manajemen Maranatha.Vol.4.  Mei  2005.  Hal  95-108.  Bandung:  Universtias  Kristen Maranatha.
Financial Performance; EVA; MVA

## WWW.IDX.COM
Zahara  Merdekaati  &  Dwi  Asih  Haryanti.  Pengukuran  Kinerja  Keuangan  Dengan Menggunakan  Metode  Economic  Value  Added  Pada  PT.  Telekomunikasi Indonesia.  Jurnal  Proceeding  PESAT.  Vol  4  Oktober  2011.Hal  44-48. Depok:Universitas Gunadarma