How to cite: Mediana Surya. et al (2022). The Effect of Firm Growth On Leverage: Evidence From Indonesia Stock Exchange (IDX). Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia,
E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, No. 8, Agustus 2022

## THE  EFFECT  OF  FIRM  GROWTH  ON  LEVERAGE:  EVIDENCE  FROM INDONESIA STOCK EXCHANGE (IDX)
Mediana Surya, Tantri Yanuar Rahmat Syah, Dimas Angga Negoro, Edi Hamdi Universitas Esa Unggul, Indonesia Email: medianasurya@yahoo.co.id, tantriyanuar@esaunggul.ac.id, dimas.angga@esaunggul.ac.id, edi.hamdi@esaunggul.ac.id

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan  dan  risiko  bisnis  terhadap leverage. Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2018 di perusahaan pertanian. Perhitungan total sampel yang diperoleh adalah 45 sampel data perusahaan  (selama  3  tahun).  Penelitian  ini  menggunakan  program  SPSS  dan  eviews untuk  menghitung  hasilnya.  Secara  umum,  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa profitabilitas, ukuran perusahaan, dan risiko bisnis bukanlah leverage yang berpengaruh, tetapi pertumbuhan perusahaan pada leverage terbukti.
Kata Kunci: profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan,  risiko  bisnis, leverage, Bursa Efek Indonesia, BEI

## Abstract
The purpose of this study is to test and analyze the effect of profitability, firm size, firm growth and business risk on leverage. This research was conducted in Indonesia Stock Exchange (IDX) period 2016-2018 at agricultural companies. The calculation of total samples obtained is 45 sample of company data (for 3 years). This research used SPSS and eviews program to calculating the result. In general, the result of this study show that profitability, firm size, and business risk are not effect leverage, but firm growth’s on leverage are proven.
Keywords: profitability,  firm  size,  firm  growth,  business  risk,  leverage,  Indonesia  Stock Exchange, IDX

## Pendahuluan
Persaingan yang meningkat menuntut perusahaan agar mampu menyesuaikan dengan keadaan.  Perusahaan  membutuhkan  dana  untuk  menjalankan  bisnisnya,  apapun  bentuk bidang usaha yang dijalankan oleh perusahaan tersebut, agar kegiatan operasionalnya dapat berjalan  perusahaan  membutuhkan  dana.  Selain  itu,  untuk  dapat  bersaing  perusahaan membutuhkan  modal  yang  cukup  besar.  Hal  inilah  salah  satu  hal  yang  menyebabkan
perusahaan  go  public.  Hampir  seluruh  sumber  dana  yang  dimiliki  perusahaan  berasal  dari modal dan hutang (Sutomo, 2019) . Maka dari itu, Dzafic (2019) kebijakan pendanaan dalam sebuah perusahaan sangat penting agar perusahaan mengambil keputusan pendanaan yang tepat. Beberapa faktor yang mempengaruhi aktivitas pendanaan adalah ukuran perusahaan, profitabilitas, firm growth.
Jika  perusahaan  menggunakan  pinjaman  atau  sumber  dana  eksternal  maka  akan muncul hutang kepada eksternal, maka resiko finansial pun juga akan meningkat. Perusahaan yang mempunyai ketergantungan pendanaan dari eksternal memiliki resiko yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang sumber dananya berasal dari internal. Resiko yang besar cenderung membuat investor enggan berinvestasi (Dzafic, 2019) . Maka dari itu, perusahaan perlu  memperlihatkan  kemampuannya  untuk  menghasilkan  return  berupa  aset  atau pertumbuhan perusahaan dengan menunjukan leverage yang baik.
Penelitian  sebelumnya  menganalisa  bagaimana  faktor-faktor  seperti  profitabilitas, firm  growth,  firm  size  (ukuran  perusahaan),  investasi,  dan  business  risk  mempengaruhi aktivitas  pendanaan  (leverage)  pada  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia (Sutomo,  2019) . Namun  penelitian  ini  akan  meneliti  bagaimana  beberapa  faktor  tersebut  mempengaruhi leverage pada perusahaan agriculture di Indonesia. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah  beberapa  faktor  tersebut  akan  berpengaruh  pada  leverage  di  perusahaan  sektor agriculture  Indonesia,  karena  Indonesia  adalah  negara  agraris  yang  mana  seharusnya perusahaan sektor agriculture lebih profitable dibanding sektor lainnya.

## Pecking Order Theory
Perubahan struktur modal dapat terjadi apabila perusahaan membutuhkan pendanaan jangka panjang. Pendanaan tersebut dapat berasal dari internal maupun eksternal perusahaan. Perubahan yang akan terjadi ini dapat memberikan efek bagi harga saham perusahaan baik itu efek positif atau negatif. Pecking Order Theory adalah salah satu teori yang membahas tentang struktur modal perusahaan (Berzkalne & Zelgalve et al, 2018) .
Pecking order theory menyatakan bahwa perusahaan lebih memilih mencari sumber pendanaan yang minim resiko, terutama resiko turunnya nilai perusahaan dan harga saham. Maka dari itu perusahaan lebih menyukai pendanaan yang berasal dari internal perusahaan. Menurut Pecking order theory perusahaan mengutamakan pendanaan yang tidak beresiko, minim  resiko  dan  beresiko  tinggi (Chang,  Chi,  &  Jargalsaikhan,  2019) .  Dimana  pertama, perusahaan  akan  mengusahakan  mendapatkan  dana  yang  tidak  beresiko  seperti  retained earning, namun jika tidak dapat diperoleh maka perusahaan akan memilih pendanaan minim resiko yaitu utang dan jika tidak perusahaan baru akan beralih ke pendanaan dari ekuitas atau saham baru (Berzkalne & Zelgalve et al, 2018) .

## Leverage
Penggunaan  aset  dan  sumber  dana  yang  dimiliki  perusahaan  dinamakan  leverage. Leverage adalah suatu tingkat kemampuan perusahaan dalam menggunakan aktiva atau dana
perusahaan baik itu yang berasal dari internal atau eksternal perusahaan dengan tujuan untuk meningkatkan keuntungan (Nurlinda & Bertuah, 2019) .
Leverage  merupakan  kebijakan  pendanaan  yang  berkaitan  dengan  keputusan perusahaan  dalam  membiayai  perusahaan,  rasio  leverage  akan  menunjukan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  segala  kewajiban  finansial  dari  perusahaan  tersebut  apabila terjadi likuidasi.

## Profitabilitas
Tingkat  keuntungan  bersih  yang  dimiliki  perusahaan  pada  saat  menjalankan operasinya  disebut  dengan  profitabilitas.  Menurut,  profitabilitas  adalah  tingkat  efektifitas manajemen  berdasarkan  hasil  pengembalian  yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  investasi. Investor  akan  memperhatikan  kinerja  manajemen  yang  mampu  mengelola  sumber  dana pembiayaan  secara  efektif  untuk  menciptakan  laba  bersih (Shibutse,  Kalunda,  &  Achoki, 2019) .

## Firm Growth
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  salah  satu  indikator  atau  pengukuran perkembangan perusahaan pada periode tertentu. Pertumbuhan perusahaan merupakan salah satu  tujuan  yang  diharapkan  oleh  pihak  internal  maupun  eksternal  perusahaan  karena dianggap  akan  membawa  pengaruh  yang  baik  terhadap  perusahaan  dan  investor (Dzafic, 2019) .

## Firm Size
Firm size atau ukuran perusahaan merupakan cerminan nilai aset yang dimiliki satu perusahaan.  Perusahaan  dikategorikan  menjadi  perusahaan  berskala  kecil  dan  perusahaan berskala besar. Ukuran perusahaan ini dapat terlihat dari total aset yang dimiliki perusahaan, ukuran perusahaan yang besar mencerminkan bahwa perusahaan tersebut sedang mengalami perkembangan dan pertumbuhan yang baik. Semakin besar ukuran perusahaan maka akan semakin besar aset yang dimiliki perusahaan tersebut (Chang et al., 2019) .
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat mempengaruhi penilaian investor dalam pengambilan keputusan untuk berinvestasi.

## Business Risk
Resiko adalah prospek tidak baik dari apa yang telah dilakukan . Pengertian business risk  sendiri  adalah  resiko  ketidakpastian  tingkat  profit  yang  akan  diperoleh  ,  atau ketidakpastian  yang  melekat  dalam  proyeksi  tingkat  pengembalian  aktiva  dari  suatu perusahaan di masa mendatang (Sutomo, 2019) .

## Metode Penelitian
Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor  agrikultur  yang  terdaftar  di Indonesia Stock Exchange (IDX) di tahun 2016 sampai 2018. Dimana kriteria pengambilan sample  adalah  perusahaan  yang  secara  rutin  mempublikasi  laporan  keuangannya  di  31 Desember  pada  tahun  2016  sampai  2018.  Berdasarkan  kriteria  tersebut,  terdapat  45
perusahaan  yang  dijadikan  sampel  penelitian.  Berikut  adalah metode  pengukuran variabel menurut (Sutomo, 2019) ;

## A. Profitability
Pengukuran  tingkat  return  dari  total  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan,  dimana pengukurannya adalah profit after tax dibagi dengan total asset perusahaan

## B. Risk
Pengukuran relative diversities yang dikenal dengan Coeficient of Variation dari EBIT perusahaan
C. Firm Growth
Pengukuran pertumbuhan perusahaan melalui total aset dan nilai penjualan perusahaan tersebut
D. Leverage
Pengukuran seberapa besar utang yang digunakan untuk aktivitas investasi perusahaan, yaitu dengan membagi antara total debt dengan total asset
E. Firm Size
Pengukuran kekayaan perusahaan dengan natural logarithm of total asset .

## Model Penelitian

## Hasil Dan Pembahasan
Penelitian  ini  menggunakan  model  regresi  Common  Effect  Model,  dimana  dalam penelitian ini tidak ditemukan multikolinaritas, autokorelasi, dan heterokedastisitas.
PROFITABILITAS FIRM GROWTH FIRM SIZE RISK LEVERAGE
LEV = 𝜶 + 𝜷′ Risk + 𝜷′ ROA + 𝜷′ Firm Size+ 𝜷′ Firm Growth+ 𝜺 it
Hasil dari penelitan dengan menggunakan model CEM menunjukan bahwa Risk tidak berpengaruh terhadap Leverage dengan nilai probability 0.0000, hal ini mengartikan bahwa besar  atau  tidaknya  resiko  bisnis,  tidak  akan  mempengaruhi  tingkat  leverage  perusahaan. Berbeda dari penelitian Shibutse et al (2019) yang menunjukan bahwa business risk dan ROA berpengaruh  terhadap  leverage  sedangkan  ROA  dalam  peneitian  ini  tidak  berpengaruh terhadap Leverage  dengan  nilai  probability  0.0006,  Firm  Size  tidak  berpengaruh  terhadap Leverage dengan nilai probability 0.0000. Besar kecilnya perusahaan tidak mempengaruhi tingkat  leverage  perusahaan (Firnanti,  2019) .  Sedangkan  Firm  Growth memiliki  pengaruh terhadap Leverage dengan nilai probability 0.1068.

## Kesimpulan
Pada perusahaan agrikultural, risk, profitabilitas dan firm size tidak mempengaruhi tingkat  leverage  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  memang  diperusahaan  agrikultural memiliki  resiko  yang  sama  dengan  perusahaan  di  sektor  tersebut.  Sedangkan  perusahaan yang  sedang  bertumbuh  (growth)  tentu  membutuhkan  sumber  dana  untuk  memperbesar perusahaan dan mengembangkan bisnisnya. Sesuai dengan penelitian (Dzafic, 2019) , maka dari itu growth perusahaan tentu akan mempengaruhi leverage perusahaan. (Dzafic, 2019) juga mengatakan bahwa beberapa perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi bahkan juga memiliki  kebijakan  leverage  yang  tinggi,  dan  beberapa  perusahaan  yang  memiliki profitabilitas  rendah  namun  memiliki  kebijakan  leverage  yang  rendah  pula.  Sehingga kebijakan struktur modal sendiri tidak dipengaruhi oleh tinggi atau rendahnya profitabilitas. Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  sektor  agrikultual  saja  dan  pengambilan  sampel  pun
dilakukan  di  tahun  2016-2018,  maka  diharapkan  untuk  penelitian  berikutnya  dapat melakukan penelitian di sektor lain ataupun menambah variabel penelitiannya.

## BIBLIOGRAFI
Berzkalne, I., & Zelgalve, E. (n.d.). Trade-Off Theory Vs . Pecking Order Theory – Empirical Evidence From The Baltic Countries 1 . 83–94. Google Scholar
Chang, C., Chi, N., & Jargalsaikhan, M. (2019). Relationship Between Capital Structure And Profitability : Evidence From Four . 22 (2), 54–65. Google Scholar
Dzafic,  J.  (2019). Eurasian  Journal  Of  Business  And  E  Vidence  From  B  Osnia  &  H Erzegovina . 7 (1), 65–73. https://doi.org/10.15604/ejbm.2019.07.01.006 Google Scholar
Firnanti, F. (2019). The Influence of Dividend Policy and Income Tax on Income Smoothing . 4 (1), 15–20. Google Scholar
Info, A.,  On, R.,  On, R., On, A.,  Print, I., & Online, I. (2019). Determinants of financing decision : empirical evidence on manufacturing firms in Indonesia . https://doi.org/10.21511/imfi.16(2).2019.14
Nurlinda,  R.  A.,  &  Bertuah,  E.  (2019). Financial  Performance  Information  As  Forming Corporate Failure Model In . 23 (1), 1–10. Google Scholar
On,  R.,  On,  R.,  On,  A.,  Print,  I.,  &  Online,  I.  (2019). systematic  risk :  evidence  from Indonesian  Stock  Exchange  ”  On  the  Causality  Analysis  of  the  Correlation  between Financial Leverage and Systematic Risk : Evidence from Indonesian Stock Exchange . https://doi.org/10.21511/imfi.14(4).2017.08
Shibutse, R., Kalunda, E., & Achoki, G. (2019). Research in Business & Social Science Effect of leverage and firm size on financial performance of deposit taking savings and credit cooperatives in Kenya . 8 (5), 182–193. Google Scholar

## Copyright holder:
Mediana Surya, Tantri Yanuar Rahmat Syah, Dimas Angga Negoro, Edi Hamdi (2022)
First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: