Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 9 No. 2 Maret 2022 P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN
: 2654-5837, Hal  469 – 476

## PENGARUH INTEREST RATE DAN FINANCIAL DISTRESS TERHADAP STOCK RETURN
Oleh : Andi Tenri Uleng Akal
Prodi Manajemen, STIE Tri Dharma Nusantara Makassar Email: hj.anditenriuleng@gmail.com
Sri Wahyuni Nur
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Institut Agama Islam Negeri Parepare Email : sriwahyuninur@iainpare.ac.id
Nurlaela
Prodi Manajemen, Institut Teknologi Bisnis Nobel Indonesia Email: nurlaelanais@gmail.com Articel Info Abstract Article History : Received  24 February - 2022 Accepted  24 March - 2022 Available Online  30 March - 2022
The purpose of this research is  to know the effect of interest rate, and  financial  distress  of  stock  return  on  manufacturing  company listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2019-2021.  The sampling method used in this research is purposive sampling with 47  manufacturing  company.  Data  used  for  this  study  is  obtained from financial statement for the year ended December 31st during 2019-2021. Analysis tool that will be used to analyze the hypothesis with  multiple  linier  regression  model  is  software  IBM  SPSS (Statistical  Product  and  Service  Solutions)  version  23.0  for Windows. The result for this research showed that interest rate have positive  and  significant  effect  on  stock  return,  while  financial distress has positive and not significant effect on stock return.
Keywords : Interest Rate, Financial
Distress, Stock Return
1. PENDAHULUAN
pada  umumnya  perusahaan  selalu  berusaha meningkatkan  laba  yang  maksimal  yaitu  adanya penggunaan biaya yang termanage oleh perusahaan baik  itu  pendapatan  maupun  pengeluaran,  salah satu  pengeluaran  yang  memiliki  kontribusi  dalam perolehan return saham  yaitu interest  rate dan financial distress .
Sumber dana perusahaan terbagi menjadi dua sumber  yaitu  dana  yang  bersumber  dari  dalam perusahaan  dan  dana  yang  bersumber  dari  luar perusahaan.  Beberapa  cara  dalam  memperoleh dana  untuk  membiayai  usaha  produksinya  salah satunya  adalah  menggunakan  laba  yang  telah diperoleh atas penjualan pada periode sebelumnya, namun  demikian  perusahaan  tidak  bisa  hanya bergantung  pada  dana  tersebut  saja,  tetapi  juga perusahaan  membutuhkan  dana  dari  sumber  lain yang berasal dari luar perusahaan. Salah satu dana yang  bersumber  dari  luar  perusahaan  adalah melalui pasar modal.
Pasar modal merupakan tempat
memperjualbelikan  saham  perusahaan,  dimana
perusahaan-perusahaan  yang  akan  melakukan transaksi  jual  beli  saham  adalah  perusahaan  yang sudah listing atau go  public di  Bursa  Efek Indonesia  baik  itu  perusahaan  yang  bergerak dibidang jasa, dagang, dan manufaktur. Perusahaan yang menjual sahamnya kepada investor bertujuan meningkatkan modal kerja dan memperluas bisnis para  investor.  Pasar  modal  juga  sebagai  tempat bagi  para  investor  untuk  melakukan  investasi saham  dengan  harapan  mendapatkan return yang maksimal. Sekarang ini beberapa perusahaan yang sudah go public sedang intens memberikan edukasi melalui  seminar  kepada  masyarakat  khususnya kalangan  pelajar  atau  mahasiswa  tentang  saham dan cara berinvestasi saham. Dengan modal seratus ribu  rupiah  kita  sudah  bisa  membuka  rekening saham  yang  dapat.  Edukasi  ini  memberikan pengetahuan bahwa tidak perlu mengeluarkan dana yang  besar  untuk  berinvestasi.  Kemudian  dengan majunya  teknologi  membuat  banyaknya  aplikasi online  yang  memberikan  edukasi  tentang  saham dan trading.
Return saham adalah satu tujuan dari investor untuk  melakukan  investasi. Return saham merupakan tingkat pengembalian yang didapatkan oleh  para  pemegang  saham  sebagai  hasil  dari investasinya di perusahaan tertentu. Return sendiri merupakan level keuntungan dari sebuah investasi (Safitri  dan  Henni,  2017). Return saham  juga didefinisikan  sebagai  hasil  dari  keuntungan  atau kerugian  yang  diperoleh  dari  sebuah  investasi saham.  Perbedaan  antara  harga  investasi  saat  ini yang  lebih  tinggi  dari  periode  sebelumnya  maka akan  memberikan capital  gain ,  bila  sebaliknnya maka  akan  terjadi capital  loss (Michael,  2014).
Investasi saham disaat sekarang ini sangat diminati oleh  investor  dalam  negeri  maupun  luar  negeri karena  investasi  saham  banyak  memberikan keuntungan,  keuntungan  inilah  yang  disebut Return (Pengembalian). Return yang tinggi sangat diminiati  oleh  para  investor  untuk  meningkatkan kemakmuran investor.
Selama  melakukan  investasi  akan  ada  risiko pengembalian  saham  yang  harus  dihadapi  oleh para  investor.  Untuk  meminimalisir  risiko,  para investor perlu melakukan analisis kinerja keuangan. Semakin tinggi dan positif hasil kinerja keuangan  suatu  perusahaan  maka return saham yang  diberikan  perusahaan  juga  akan  semakin bagus.  Sebaliknya,  semakin  rendah  dan  negatif hasil  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  maka return saham  yang  diberikan  perusahaan  akan semakin rendah dan bisa saja tidak akan diberikan kepada para investor.
Interest  rate mempunyai  pengaruh  langsung terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  khususnya stock  return ,  dimana  berbagai  keputusan  yang berkaitan  dengan  konsumsi  dan  investasi  sangat terkait  dengan  kondisi interest  rate .  Jika interest rate meningkat  maka  beban  bunga  emiten  juga meningkat  sehingga  menyebabkan  perolehan  laba menurun. Selain itu, jika interest rate tinggi maka biaya  produksi  akan  meningkat,  sehingga  harga produk  menjadi  lebih  mahal,  dan  konsumen  akan menunda  pembelian,  sehingga  berimbas  pada penjualan perusahaan yang menurun. Tingkat suku bunga  menunjukkan  kinerja  perusahaan  dalam menghasilkan  harga  saham  dan  juga  laba. (Bachtriyoh, 2013).
Selain interest  rate ,  keadaan  yang  membuat investor  dan  kreditur  khawatir  adalah  ketika perusahaan  mengalami financial  distress yang mengarah  kepada  kebangkrutan.  Jika  perusahaan sudah  memberikan  tanda  mengalami  kegagalan finansial,  maka  perusahaan  tersebut  tidak  dapat memberikan keuntungan kepada pemegang sahamya  dan  harga  saham  perusahaan  tersebut akan  turun  dan  ditolak. Financial  distress akan meningkat ketika perusahaan mengalami kerugian.
Financial  distress yang  tinggi  menggambarkan keadaan  perusahaan  yang  buruk.  Keadaan perusahaan  yang  buruk  biasanya  akan  direspon kurang  baik  dengan  turunnya  harga  saham sehingga  turut  mempengaruhi return saham  bagi investor.
Apabila  biaya  produksi  semakin  meningkat sedangkan harga penjualan semakin menurun, hal itu dapat menyebabkan  kerugian perusahaan. Jika terjadi terus-menerus dapat mengakibatkan financial distress bahkan mengalami kebangkrutan perusahaan (Yunanto, 2017).
Pada awal tahun 2019 terjadi pandemi covid- 19  yang  menyebabkan  perekonomian  dunia khususnya  Indonesia,  mengalami  penurunan kinerja  ekonomi  bahkan  beberapa  perusahaan mengalami kesulitan keuangan yang menyebabkan pemutusan hubungan kerja karyawan dan kebangkrutan  perusahaan  yang  tidak  dapat dihindari. Pandemi covid-19 menyebabkan interest rate yang  tidak  stabil  selain  itu  terpuruknya keuangan  perusahaan  menimbulkan financial distress yang  menyebabkan  anjloknya  harga saham.
Beberapa  penelitian  yang  terkait  dengan penelitian ini antara lain, penelitian yang dilakukan oleh  Bangun,  dkk  (2020)  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa interest  rate dan investor sentiment berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap stock return sedangkan financial distress berpengaruh negatif dan signifikan terhadap stock return .  Selain  itu  penelitian  yang  dilakukan  oleh Sudirgo, dkk (2019) menunjukkan bahwa financial distress berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap stock  return , financial  perfomance berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap stock return dan liqudity berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap stock return .
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui apakah interest  rate dan financial  distress berpengaruh  terhadap stock  return perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian sebelumnya  adalah  periode  penelitian  dari  tahun 2019 sampai dengan tahun 2021 dengan sampel 47 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia.  Perusahaan  manufaktur  dijadikan objek  dalam  penelitian  ini  karena  beberapa perusahaan  manufaktur  yang  dianggap  sejauh  ini mampu bertahan di tengah kondisi pandemi covid- 19 yang melanda.

## 2. KAJIAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Sinyal Teori  sinyal  ( Signalling  Theory )  adalah perilaku manajemen perusahaan dalam
memberikan  petunjuk  kepada  investor  tentang bagaimana  pandangan  manajemen  dalam  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  (Brigham dan  Houston,  2014).  Teori  sinyal  menjelaskan bagaimana perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna  laporan  keuangan.  Sinyal  ini  dapat berupa  informasi  melalui  laporan  keuangan  oleh manajemen bahwa perusahaan menerapkan kebijakan  akuntansi  konservatisme  sehingga menghasilkan laba yang lebih berkualitas.
Laporan keuangan bertujuan untuk memberikan informasi berupa informasi keuangan kepada  pihak  internal  dan  pihak  eksternal perusahaan.  Informasi  keuangan  yang  di  berikan pada  laporan  keuangan  berupa  posisi  keuangan perusahaan  dan  kinerja  perusahaan  selama  satu periode.  Dengan  adanya  informasi  dari  laporan keuangan pihak internal dan pihak eksternal dapat mengambil keputusan keuangan yang tepat. Teori sinyal ini menekankan pada pentingnya pemberian informasi  kepada  pihak  yang  berkepentingan seperti  informasi  mengenai  investasi  pada perusahaan sehingga para investor dapat mengambil  keputusan.  Teori  sinyal  ( Signalling Theory )  ini  sangat  berperan  penting  bagi perusahaan  karena  mempunyai  dorongan  untuk memberikan informasi laporan keuangan perusahaan kepada pihak eksternal (para investor), yang  nantinya  akan  menjadi  sinyal  bagi  para investor  untuk  membuat  keputusan  investasi (Safitri dan Henni, 2017). Teori sinyal menjelaskan bahwa dengan adanya komunikasi yang baik maka dapat menimbulkan kinerja yang baik pula. Artinya antara  individu  yang  satu  dengan  individu  yang lain perlu saling memahami dan saling mendukung agar  segala  pekerjaan  berjalan  efektif  dan mendapatkan  hasil  yang  sesuai  dengan  harapan. Hal  utama  dalam  teori  ini  adalah  keselarasan informasi  yang  disampaikan  dan  yang  diterima dapat  dipastikan  kebenarannya.  Dalam  hal  ini manajemen  memiliki  peranan  penting  dalam menghubungkan  informasi  yang  baik  bersifat secara internal dan eksternal antara para atasan dan bawahan (Saputra dan Ida, 2016).

## Interest Rate
Untuk  mengontrol  perekonomian  suatu negara maka perlu diketahui interest rate . interest rate adalah  harga  dari  penggunaan  dana  investasi (Boediono,  2014).  Interest  rate  merupakan  salah satu indikator orang akan melakukan investasi atau menabung. Interest  rate adalah  harga  dari pinjaman.  Suku  bunga  sebagai  persentase  uang pokok  per  unit  waktu.  Bunga  merupakan  ukuran harga  atas  sumber  daya  yang  digunakan  oleh debitur  yang  dibayarkan  kepada  kreditur.  Suku bunga  dapat  dibedakan  menjadi  dua,  yaitu  suku bunga  nominal  dan  suku  bunga  riil.  Suku  bunga
nominal  adalah  rate  yang  diamati  dalam  pasar. Suku  bunga  riil  adalah  konsep  yang  menghitung tingkat bunga yang sesungguhnya, suku bunga riil dihitung  dengan  cara  suku  bunga  nominal dikurangi  dengan  laju  inflasi  yang  diharapkan (Sunariyah, 2013).

## Financial Distress
Financial  distress adalah  kondisi  dimana keuangan perusahaan sedang dalam keadaan tidak sehat  atau  krisis.  Kondisi  ini  diawali  dengan kesulitan  likuiditas  dimana  perusahaan  kesulitan untuk  memenuhi  kewajibannya  kepada  kreditur (Zahara,  2013). Financial  distress adalah  tahap akhir  dari  krisis  likuiditas  yang  berpotensi mengalami kebangkrutan. Financial distress suatu kondisi  dimana  perusahaan  sedang  mengalami kesulitan  dalam  memenuhi  kewajibannya  yang sudah  jatuh  tempo  (Drescher,  2014).  Kesulitan untuk memenuhi kewajibannya ini faktor utamanya  adalah  menurunnya  tingkat  pendapatan perusahaan, perolehan  arus  kas negatif yang  akan berpengaruh  pada  penurunan  harga  ekuitas perusahaan, pemberhentian tenaga kerja, menghilangkan pembayaran dividen, serta mengakibatkan  adanya  tuntutan  kepailitan  dari pihak  kreditur. Financial  distress terjadi  karena perusahaan tidak mampu mengelola dan menjaga  kestabilan  kinerja  keuangan  perusahaan tersebut. Financial  distress terjadi  sebelum kebangkrutan.  Model Financial  distress perlu dikembangkan  dengan  baik,  karena  dengan mengetahui  kondisi financial  distress perusahaan sejak  dini  diharapkan  dapat  melakukan  tindakan untuk mengantisipasi hal-hal yang dapat berdampak pada kebangkrutan (Andriawan, 2016). Stock Return
Return merupakan keuntungan yang didapatkan  oleh  suatu  perusahaan,  individu  dan institusi  atas  investasi  yang  dilakukannya  (Hadi, 2013).  Dalam  teori  pasar  modal,  tingkat pengembalian  yang  diterima  oleh  investor  dari saham  yang  diperdagangkan  di  pasar  modal (saham  perusahaan go  public )  biasa  diistilahkan dengan return .  Dalam  pasar  saham  tidak  selalu menjanjikan suatu return yang pasti bagi investor, namun  beberapa  komponen return saham  yang memungkinkan  pemodal  meraih  keuntungan adalah deviden, saham bonus, dan capital gain . aspek  yang  bisa  membentuk  return  saham, antara lain :
a. Capital  gain  (loss) adalah  elemen  pendapatan yang  dihasilkan  oleh  naik  turunnya  harga saham.  selama  proses  investasi  dan  dapat menguntungkan (merugikan) investor.
b. Yield adalah  elemen  pengembalian  yang diterima  investor  secara  teratur  sebagai
pendapatan atau biasa disebut deviden (Tendelilin, 2010).
Return saham dibagi menjadi dua yaitu : a. Return Realisasi  ( Realized  Return )  adalah return yang sudah terjadi yang dihitung dengan menggunakan  data  historis. Return realisasi digunakan sebagai data analisis investasi, serta digunakan sebagai data analisis portofolio. b. Return Ekspektasi  ( Expected  Return )  adalah return yang  diharapkan  oleh  investor  di  masa yang akan datang. Return ekspektasi digunakan sebagai input dari analisis portofolio. (Jogiyanto, 2014).
Pengaruh Interest Rate terhadap Stock Return Jika Interest  rate meningkat  dengan  tidak wajar  maka  akan  berdampak  pada  perusahaan, karena Interest rate yang tinggi akan meningkatkan  beban  perusahaan,  sehingga  jika beban  perusahaan  bertambah  maka  secara langsung  dapat  mengurangi  profit  perusahaan  itu sendiri. Jika Interest rate mengalami peningkatan, stock  return yang  akan  diperoleh  akan  rendah. Namun,  saat interest  rate menurun  atau  rendah, maka stock return yang diperoleh akan tinggi. Hal ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Adeputra  dan  Wijaya  (2016),  Haryani  dan Priantinah (2018), Oshaibat (2016) yang menyatakan  bahwa interest  rate berpengaruh signifikan  terhadap stock  return .  Berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wulandari,  dkk (2021) yang menyatakan bahwa interest rate tidak mempengaruhi stock  return .  Menaiknya  serta menurunnya interest rate apabila dilihat pada sudut pandang investor lebih mengarah untuk mengontrol inflasi.
Pengaruh  Financial  Distress  terhadap Stock Return
Kinerja  suatu  perusahaan  dapat  tergambar pada  kondisi  keuangannya,  sedangkan  kondisi keuangan  perusahaan  dapat  terlihat  pada  laporan keuangan  perusahaan  yang  dibuat  setiap  periode. Apabila  suatu  perusahaan  berada  dalam  kondisi financial  distress  maka  akan  berakibat  pada  stock return  dimana  stock  return  sudah  tidak  dapat dikontrol  sehingga  dapat  menyebabkan  kepailitan perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Kewal,  dkk  (2017)  dan  Bangun, dkk  (2020)  yang  menyatakan  bahwa financial distress berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap stock  return .  Berbeda  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Sudirgo,  dkk  (2019)  yang menyatakan bahwa financial distress berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap stock return .

## Kerangka Pikir dan Hipotesis
Gambar 1. Kerangka Pikir
Berdasarkan  kerangka  pikir  pada  gambar  1 maka  ditentukan  hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah :
H 1 : Interest  Rate berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap stock  return perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. H 2 : Financial  Distress berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap stock  return perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 3. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah penelitian kuantitatif. Jenis dan sumber data dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dimana  data diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun  2019  sampai  dengan  tahun  2021.  Teknik pengambilan  data  dilakukan  dengan  Teknik dokumentasi  yaitu  dengan  mengumpulkan  data dari  website  idx.co.id  dan  referensi  yang  terkait dengan penelitian ini. Metode pengambilan sampel menggunakan  metode  purposive  sampling  yaitu pengambilan sampel berdasarkan kriteria. Adapun kriteria sampel dalam penelitian ini adalah :
a. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021.
b. Perusahaan  manufaktur  yang  mengalami  IPO, Delisting, dan Relisting pada tahun 2019-2021.
c. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan berturut-turut dari tahun 2019-2021.
Dari kriteria tersebut diperoleh jumlah sampel dalam penelitian sebanyak 47 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun  2019  sampai  dengan  tahun  2021.  Adapun metode  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis regresi linier berganda dengan menggunakan SPSS versi  23,0.  Pengujian  regresi  linier  berganda dengan persamaan sebagai berikut :
Y =  +  1 X 1 +  2 X 2 + e Keterangan : Y   = Stock Return
 = Konstanta
X 1 = Interest Rate X 2 = Financial Distress

## Interest Rate
(X1)
Financial Distress (X2) Stock Return (Y)
 1 = Koefisien Regresi X 1  2 = Koefisien Regresi X 2 e   = Tingkat Kesalahan Pengujian hipotesis menggunakan uji-t dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05  atau  5%. Jika  >  0,05  atau  5%  maka  maka  H 1 dan  H 2 diterima dan sebaliknya jika Jika  < 0,05 atau 5% maka  H 1 dan  H 2 ditolak.  Sebelum  melakukan pengujian  hipotesis,  terlebih  dahulu  dilakukan pengujian  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  autokorelasi, dan uji heteroskedatisitas.
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Statistik Deskriptif
Uji  statistik  deskriptif  dilakukan  dengan tujuan  memberikan  gambaran  secara  ringkas mengenai variabel penelitian yang telah digunakan dalam penelitian dan melihat kesiapan data dalam uji selanjutnya (Ghozali, 2016).
Uji  statistik  deskriptif  adalah  uji  untuk menjelaskan gambaran atas suatu data yang dapat dilihat  dari  nilai  rata-rata  (mean),  standar  deviasi, maximum, minimum. Hasil output dari uji statistik deskriptif  atas  variabel-variabel  yang  digunakan adalah stock  return (Y), interest  rate (X 1 )  dan financial  distress (X 2 )  dari  47  perusahaan manufaktur  selama  periode  2019-2021  yang dijadikan sampel dalam penelitian.
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif N Minimum  Maximum Mean Standar Deviasi Stock Return 141 -1.4132 2.6025 .141096 .4911714 Interest Rate 141 .0546 .0745 .036000 .0285081 Financial Distress 141 .04343 31.9916  6.572983 6.3751074 Valid N (Listwise) 141
Sumber : Data sekunder diolah, Tahun 2021 Hasil  uji  statistik  deskriptif  menunjukkan bahwa jumlah responden (N) sebesar 141. Dimana variabel stock return dengan jumlah 47 perusahaan memiliki  nilai  minimum  -1,4132  yang  diperoleh perusahaan  PT.  Champion  Pacific  Indonesia  Tbk pada  tahun  2020  dan  nilai  maximum  sebesar 2,6025  yang  diperoleh  perusahaan  PT.  Lionmesh Prima Tbk pada tahun 2019. Sedangkan nilai rata- rata  dari  47  perusahaan  sebesar  0,141096,  nilai standar  deviasi  variabel stock  return sebesar 0,4911714.  Hasil  uji  statistik  deskriptif  variabel interest rate dengan 47 perusahaan memiliki  nilai minimum 0,0546 yang diperoleh PT. Duta Pertiwi Nusantara  Tbk  pada  tahun  2019,  dan  nilai maximum  sebesar  0,0745  yang  diperoleh  PT. H.M.Sampoerna Tbk pada tahun 2020. Sedangkan nilai rata-rata dari 47 perusahaan sebesar 0,036000, nilai  standar  deviasi  variabel interest  rate sebesar 0,0285081.  Hasil  uji  statistik  deskriptif  variabel
financial distress dengan  47  perusahaan  memiliki nilai  minimum  0,04343  yang  diperoleh  PT.  Star Petrochem  Tbk  pada  tahun  2019,  dan  nilai maximum  sebesar  31,9916  yang  diperoleh  PT. H.M. Sampoerna Tbk pada tahun 2020. Sedangkan nilai rata-rata dari 47 perusahaan sebesar 6,572983, nilai  standar  deviasi  variabel financial  distress sebesar 6,3751074.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk  mengetahui apakah  setiap  variabel  mempunyai  distribusi normal atau tidak (Sugiyono, 2014). Uji normalitas menggunakan program SPSS yaitu uji Kolmogorov Smirnov Test, dengan dasar pengambilan keputusan sebagai berikut :
a. Nilai  signifikasi  ≤  0,05  maka  variabel  tidak terdistribusi normal
b. Nilai  signifikasi  >  0,05  maka  variabel terdistribusi normal Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2 - tailed) .991

## Sumber : Data sekunder diolah, Tahun 2021
Berdasarkan  tabel  2,  menunjukkan  bahwa nilai  signifikansi  pada  pengujian  Kolmogorov Smirnov  sebesar  0,991,  nilai  tersebut  lebih  besar dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa normalitas  variabel pada persamaan regresi  sudah terdistribusi secara normal.
Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk mengetahui  apakah  suatu  model  regresi  memiliki korelasi antar variabel bebas. Uji multikolinearitas
dilihat  dari  nilai  tolerance  dan Variance  Inflation Factor (VIF), dengan kriteria sebagai berikut :
a. Jika nilai tolerance lebih dari 0,10 dan VIF lebih kecil  dari  0,10,  maka  variabel  bebas  tersebut tidak  memiliki  multikolineritas  yang  serius dengan variabel bebas lainnya.
b. Jika  nilai  tolerance  lebih  kecil  dari  0,10 sedangkan nilai VIF lebih besar dari 0,10, maka variabel independen memiliki  multikolinearitas yang serius dengan varibel bebas lainnya.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel VIF Keterangan X 1 1,824 Tidak ada gejala multikolinearitas X 2 1,866

## Tidak ada gejala multikolinearitas

## Sumber : Data sekunder diolah, Tahun 2021
Berdasarkan  Tabel  3,  hasil  pengujian multikolinearitas  menunjukkan  bahwa  nilai  VIF semua   variabel   <   10   maka   dapat   disimpulkan bahwa   tidak   terjadi   gangguan multikolinearitas dalam penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan  untuk  menguji apakah  suatu  model  regresi  linear  ada  korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t
dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1 (sebelumnya).  Model  regresi  yang  baik  adalah regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi.  Uji autokorelasi  menggunakan  uji  Run  Test,  dengan kriteria :
a. Nilai  signifikasi  ≤  0,05  maka  terjadi autokorelasi
b. Nilai  signifikasi  >  0,05  maka  tidak  terjadi autokorelasi Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2 - tailed) .764
Sumber : Data sekunder diolah, Tahun 2021 Berdasarkan  tabel  4,  hasil  uji  autokorelasi menunjukkan  nilai  signifikansi  run  test  sebesar 0,764  (lebih  besar  dari  0,05)  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji Heterokedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi terjadi ketidaksamaan antar varian dari nilai residual satu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Model
regresi  linear  yang  baik  dan  layak  digunakan adalah  yang  tidak  terjadi  heterokedastisitas. Pengujian menggunakan uji Glejser dengan kriteria :
a. Jika nilai signifikansi (Sig) > 0,05 : tidak terjadi heteroskedastisitas
b. Jika  nilai  signifikansi  (Sig)  <  0,05  :  terjadi heteroskedastisitas Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Sig. Keterangan X 1 0,514 Tidak ada gejala heteroskedastisitas X 2 0,533 Tidak ada gejala heteroskedastisitas

## Sumber : Data sekunder diolah, Tahun 2021
Berdasarkan  tabel  5  menggunakan      metode Glejser  didapatkan  hasil  nilai  signifikansi  pada semua variabel > 0,05, sehingga berdasarkan data tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model Regresi.
Uji Regresi Linier Berganda
Uji  regresi  linier  berganda  digunakan  untuk mengukur  kekuatan  dan  arah  hubungan  antara return saham (variabel dependen) dengan interest rate dan financial  distress (variabel  independen) pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021. Tabel 6. Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Sig. R 2 B Std. Error (Constant) -.364 .114 .001 - Interest Rate (X 1 ) .137 .169 .000 .801 Financial Distress (X 2 ) .256 050 .012 .784 Sumber : Data sekunder diolah, Tahun 2021 Persamaan regresi linier berganda :
Y = -0,364 + 0,137X 1 + 0,256X 2 + e
Nilai konstanta sebesar -0,364
mengindikasikan  bahwa  jika  variabel  independen yaitu interest rate dan financial distress tidak ada maka nilai stock return adalah sebesar konstanta - 0,364.
Uji Hipotesis
Hipotesis  pertama  yang  diajukan  adalah interest  rate berpengaruh  positif  dan  signifikan
terhadap stock return pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019- 2021.  Berdasarkan  tabel  6  menunjukkan  bahwa tingkat  signifikansi  X 1 atau  variabel  interest  rate sebesar 0.000 lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti variabel interest  rate berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap stock  return pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis pertama atau H 1 diterima .
Koefisien determinasi R 2 (R square) x 100% = 0,801  x  100%  =  80,1%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  variabel interest  rate berpengaruh  kuat terhadap stock  return sebesar  80,1%  dan  sisanya 19,9% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak ada dalam penelitian.
Hipotesis  kedua  yang  diajukan  adalah financial distress berpengaruh positif dan signifikan  terhadap stock  return pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021. Berdasarkan tabel 6 menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi  X 2 atau variabel financial distress sebesar 0.000 lebih kecil dari  0,05.  Hal  ini  berarti  variabel interest  rate berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap stock return pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  kedua  atau  H 2 diterima .
Koefisien determinasi R 2 (R square) x 100% = 0,784  x  100%  =  78,4%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa variabel financial distress berpengaruh kuat terhadap stock  return sebesar  78,4%  dan  sisanya 21,6% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak ada dalam penelitian.
Pengaruh  Interest  Rate  Terhadap  Stock Return Pada Perusahaan Manufaktur
Berdasarkan analisis statistik dalam penelitian ini  ditemukan  bahwa  hipotesis  pertama  (H 1 )
diterima  dan  disimpulkan  bahwa interest  rate berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap stock return perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 sampai dengan Tahun  2021.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Bangun,  dkk  (2020)  yang  menyatakan bahwa interest  rate berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap stock  return .  Tetapi  hasil penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wulandari,  dkk (2021)  yang  menyatakan  bahwa  tingkat  suku bunga tidak berpengaruh terhadap return saham. Pengaruh  Financial  Distress  Terhadap  Stock Return Pada Perusahaan Manufaktur
Berdasarkan analisis statistik dalam penelitian ini ditemukan bahwa hipotesis kedua (H 2 ) diterima dan disimpulkan bahwa financial distress berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap stock return perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 sampai dengan Tahun  2021.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Sudirgo,  dkk  (2019)  yang  menyatakan bahwa financial  distress berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap stock  return .  Tetapi  hasil penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  hasil penelitian yang dilakukan oleh Bangun, dkk (2021) yang  menyatakan  bahwa financial  distress tidak berpengaruh terhadap stock return .

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut :
a. Interest  rate berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap stock  return pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021.
b. Financial distress berpengaruh positif dan signifikan  terhadap stock  return pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021.
6. REFERENSI
Al Oshaibat, S. (2016). The Relationship Between Stock  Returns  And  Each  Of  Inflation, Interest Rates, Share Liquidity And
Remittances  Of  Workers  In  The  Amman Stock  Exchange. Journal  Of  Internet Banking And Commerce, August 2016, Vol.
21, No. 2.
Andriawan,  Nur  Fadli  dan  Dantje  Salean.  (2016).
Analisis  Metode  Altman  Z-Score  Sebagai Alat      Prediksi      Kebangkrutan      dan Pengaruhnya      Terhadap     Harga      Saham Pada  Perusahaan  Farmasi  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .   Journal   Ekonomi Akuntansi, Vol 1 No 1, Hal 67 - 82
Bangun,  dkk.  (2020). Pengaruh  Interest  Rate, Investor  Sentiment,  Financial  Distress
Terhadap Stock Return . Jurnal Bina
Akuntansi , 7 (1),80-106. https://doi.org/10.52859/jba.v7i1.75 Bachtriyoh,  Rapige.  (2013). The  Effect‟s  of Leverage,  Return  Financial,  and  Stock Return  On  Asean  Stcock  Exchange .  Word Journal  Economic’s  Accounting,  5  (8),  pp: 178-234. Boediono. (2014). Seri Sinopsis Pengantar Ilmu  - No. 5 Ekonomi Makro . Yogyakarta: BPFE. Brigham,  E.  F.  &  J.  F.  Houston.  (2014). Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan .  Jakarta: Salemba Empat.
Drescher,  F.,  (2014). Insolvency  Timing  and Managerial  Decision  Making .  Springer,
Munchen. Gamayuni. Rindu Rika. (2011). Analisis Ketepatan  Model  Altman  Sebagai  Alat Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol 16 No 2. Hal 158-176. Ghozali, Imam. (2016). Aplikasi Analisis
Multivariete  Dengan  Program  IBM  SPSS
23 .  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Hadi,  et      all.      (2008). Pemilihan      Prediktor Delisting   Terbaik   (Perbandingan   Antara The  Zmijewski  Model,  The  Altman  Model, dan The Springate Model). Jurnal Akuntansi Auditing Indonesia. Vol.12 No.2. Hal: 177 – 186.
Jogiyanto,  Hartono  (2014). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE. Michael,  Jamie.  (2014). The  Effcets  Leverage  On Stock  Opname  In  World  Of  Bank . International Journal, 9 (8), pp: 479-517. Safitri,  Tri  Melisa  dan  Henni  Indriyani.  (2017).
Pengaruh Kinerja Keuangan dan 94 Risiko Sistematis  terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan Farmasi di BEI . Hasil Penelitian  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis. 128-138.
Sudirgo,  dkk.  (2019). Pengaruh  Financial Distress,  Financial  Performance,  dan Likuiditas Terhadap Stock Return . Business Management
Journal , 15 (2),77-92.
http://dx.doi.org/10.30813/bmj.v15i2.1802
Sunariyah.  (2013).  Pengantar  Pengetahuan  Pasar
Modal. Yogyakarta: UPP-STIM YKPN.
Tandelilin,  Eduardus.  (2010). Portofolio  dan Investasi  (Teori  dan  Aplikasi). Edisi Pertama. Kanisius. Yogyakarta. Yunanto, Linang. (2017). Pengaruh laba, pertumbuhan  perusahaan,  dan  arus  kas terhadap  kondisi  financial  distress  (studi kasus  pada  perusahaan  pertambangan  sub sektor batubara, logam, dan mineral lainnya yang  terdaftar  di  BEI). Jurnal  mahasiswa, Fakultas Ekonomi Universitas PGRI Yogyakarta.
Wulandari, W., Suhono, S., & Manda, G. S. (2021).
Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  Dan  Inflasi Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur Terindeks Lq 45 Periode 2016- 2020 . Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen, Ekonomi,  &  Akuntansi) , 5 (2),  1043-1049. https://doi.org/10.31955/mea.vol5.iss2.pp10 43-1049
Zahara, Devi, (2013), Analisis Laporan Keuangan Untuk  Memprediksi  Financial  Distress (Kesulitan  Keuangan)  Pada  Kopdit/Cu. Saroha Pematangsiantar, Skripsi Pematangsiantar : STIE Sultan Agung