Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 1 Juli 2022 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal 160 – 164

## ANALISIS PENGARUH ROA DAN CR TERHADAP PBV DENGAN DPR SEBAGAI VAIABEL INTERVENING
Oleh : Ningfira Gitaningtyas,
Program Studi Manajemen /Fakultas Ekonomi– Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang Email : ningfiragitaningtyas@gmail.com
Umrotul Khasanah,
Program Studi Manajemen /Fakultas Ekonomi– Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang
Email : umrotul_kh@yahoo.com
. Article Info Abstract Article History : Received  16  July - 2022 Accepted  25 July - 2022 Available Online 31 July - 2022 Company value is a form of company achievement seen from the point of view  of  several  parties  such  as  investors  who  attribute  the  value  of  a company to its share price. There are several factors that can influence the firm value, including profitability, liquidity and dividend policy. In this study  using  a  quantitative  approach.  The  population  in  this  study  were manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period  2018-2020  by  using  "purposive  sampling"  a  sample  of  51 companies  was obtained. The analysis technique  used is multiple linear regression  and path analysis  with the help of  SPSS 16.0 . software. The results showed that (1) profitability had no significant effect on dividend policy,  (2)  liquidity  had  no  significant  effect  on  dividend  policy,  (3) profitability had no significant effect  on firm value, (4) liquidity had no significant  effect  on  firm  value,  (5  )  dividend  policy  has  no  significant effect on firm value (6) profitability through firm value has a significant effect on dividend policy, (7) liquidity through firm value has a significant effect on dividend policy..
Keyword : Profitability,  Liquidity,  Firm Value, Dividend Policy

## 1. PENDAHULUAN
Kondisi  perniagaan  saat  ini  telah  menjadikan suatu  rivalitas  yang  ketat  antar  perusahaan dalam  dunia  perindustrian  (Sartono,  2010). Rivalitas  memicu  setiap  perusahaan  semakin meningkatkan  kinerja  agar  tujuannya  dapat tetap terlaksana. Menurut (Brigham & Houston, 2011),  nilai  perusahaan  sangat  penting  karena dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang saham. Nilai perusahaan merupakan salah satu faktor yang sangat penting karena menggambarkan kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi  pemahaman  investor  terhadap perusahaan  (Suharli,  2006).  Nilai  perusahaan yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan  merupakan  nilai  pasar  dari  suatu ekuitas perusahaan ditambah dengan nilai pasar hutang.  Dengan  demikian,  penambahan  dari jumlah    ekuitas  perusahaan  dengan  hutang
perusahaan  dapat  merepresentasikan  nilai perusahaan(Hanafi, 2006). Serta, nilai perusahaan  dapat  mencerminkan  keadaan perusahaan.

## 2. KAJIAN PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS Laporan Keuangan
Menurut  (Hery,  2016)  laporan  keuangan merupakan  produk  akhir  dari  sekelompok proses  pencatatan  dan  pengikhtisaran  data transaksi bisnis.

## Analisis Laporan Keuangan
Menurut  (Sujarweni,  2017)  analisis  laporan keuangan  merupakan  suatu  proses  dalam rangka membantu menganalisis atau mengevaluasi  keadaan  keuangan  perusahaan dan  hasil-hasil  operasi  perusahaan  masa  lalu dan masa depan, adapun tujuan analisis laporan keuangan  adalah  untuk  menilai  kinerja  yang dicapai perusahaan selama ini dan
mengestimasi  kinerja  perusahaan  pada  masa mendatang (Prastowo, 2002).

## Return On Asset (ROA)
ROA  merupakan  perbandingan  antara  laba bersih setelah pajak dengan jumlah asset. ROA merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahan  secara  keseluruhan  di  dalam perusahaan  (Mayogi,  2016)  .  Semakin  tinggi rasio  ini  maka  semakin  baik  keadaan  suatu perusahaan.  Dengan  rasio  akan  nampak seberapa  besar  tingkat  produktifitas  seluruh asset

## 𝑹𝑶𝑨 = 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝑨𝒔𝒆𝒕

## Current Ratio (CR)
Rasio  lancar  merupakan  perbandingan  antara asset  lancar  dan  kewajiban  lancar  dan merupakan ukuran yang paling umum digunakan  untuk  mengetahui  kesanggupan suatu perusahaan memenuhi kewajiban presentase  pendeknya  (Dewi  &  Ekadjaja, 2020). Rasio lancar dihitung dengan membagi asset lancar dengan kewajiban lancar. Rasio ini menunjukkan  sampai  sejauh  mana  kewajiban lancar ditutupi oleh asset yang diharapkan akan dikonversi  menjadi  kas  dalam  waktu  dekat (Malayu S.P. Hasibuan, 2007).

## 𝑪𝑹 = 𝑨𝒔𝒆𝒕 𝑳𝒂𝒏𝒄𝒂𝒓 𝑲𝒆𝒘𝒂𝒋𝒊𝒃𝒂𝒏 𝑳𝒂𝒏𝒄𝒂𝒓

## Price to Book Value (PBV)
PBV  menggambarkan  seberapa  besar  pasar menghargai  nilai  buku  suatu  perusahaan. Semakin  tinggi  rasio  ini,  berarti  pasar  akan percaya prospek perusahaan tersebut (Abdurahman, 2011). PBV juga menunuukkan seberapa  jauh  suatu  perusahaa  mampu menciptakan  nilai  perusahaan  yang  relative terhadap  jumlah  modal  yang  diinvestasikan (Sunaryo,  2020).  PBV  juga  berarti  rasio  yang menunjukkan  apakah  harga  saham  yang diperdagangkan overlued (di  atas)  atau undervalued (di  bawah)  nilai  buku  saham tersebut.

## 𝑷𝑩𝑽 = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂  𝒑𝒆𝒓 𝒍𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝒃𝒖𝒌𝒖 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎

## Dividend Payout Ratio
Rasio pembayaran dividen merupakan dividen kas  tahunan  dibagi  dengan  laba  tahunan  atau dividen  per  lembar  saham  dibagi  laba  per lembar  saham  (Imron  &  Kurniawati,  2020). Rasio  ini  menunjukkan  presentase  laba perusahaan yang dibayarkan kepada pemegang saham  dalam  bentuk  kas  Dividen(Kasmir, 2008)  dalam  penelitian  ini  diproksikan  oleh
Dividend Payout Ratio yang dinyatakan dalam satuan presentase. Dividend Payout Ratio dapat dihitung dengan :

## 𝑫𝑬𝑹 = 𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏 𝒑𝒆𝒓 𝑺𝒉𝒂𝒓𝒆 𝑬𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈 𝒑𝒆𝒓 𝑺𝒉𝒂𝒓𝒆
Hipotesis
H1.1 =  Diduga  Profitabilitas  berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
H1.2 =  Diduga  Likuiditas  berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan H1.3 = Diduga Kebijakan Dividen berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan H2.1 =  Diduga  Profitabilitas  berpengaruh positif terhadap Kebijakan Dividen H2.2 =  Diduga  Likuiditas  berpengaruh positif terhadap Kebijakan Dividen H3 =  Diduga  Profitabilitas  dan  Likuiditas berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan melalui Kebijakan Dividen.

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan sektor  manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa Efek Indonesia periode tahun 2018-2020. Yang menyediakan  informasi  laporan  keuangan tahunan  perusahaan  terdapat  pada  Fakultas Ekonomi  Universitas  Islam  Negeri  Maulana Malik  Ibrahim  Malang  ataupun  dengan mengakses  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia, www.idx.co.id . Metode analisis yang digunakan  untuk  menganalisis  data  real perushaaan dilakukan dengan uji asumsi klasik dan  analisis  jalur  ( Path  Analysis) .  dengan menggunakan  SPSS  versi  16  yang  dijalankan media komputer.
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik
1. Uji Multikolineritas
Tabel 1. Hasil Uji Multikolineritas
Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standardiz ed Coefficient s t Sig . Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Toleran ce VIF 1  (Consta nt) 271.94 6 50.857 5.34 7 .00 0
Return
On Asset (ROA) - 33.755 207.86 7 -.013 - .162 .87 1 .998 1.00 2 Current Ratio
(CR) -1.694  2.647  -.052 - .640 .52 3 .998 1.00 2
a. Dependent Variable:
Price To Book Value (PBV)
Berdasarkan dari tabel diatas dapat dilihat nilai tolerance  value  ROA  dan  CR  lebih  tinggi daripada  0,10  yaitu  sebesar  0,998  serta  nilai VIF ROA dan CR lebih kecil daripada 10 yaitu sebesar  1,004.  Maka  dapat  disimpulkan  tidak terjadi multikolinearitas.
2. Uji Heteroskedastisitas Gambar 1. Scatterplot
Berdasarkan grafik di atas terlihat bahwa titik- titik pada grafik tidak menyebar secara merata dan  memberikan  pola  tertentu.  Hal  tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  sedang  terjadi masalah heteroskedastisitas 3. Uji Autokerelasi
Tabel 2. Hasil Uji Durbin-Watson
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .053 a .003 -.010 547.97919 .625
a. Predictors: (Constant), Current Ratio (CR), Return On Asset (ROA)
b. Dependent Variable: Price To Book Value (PBV)
Berdasarkan  tabel  di  atas,  Uji  Autokorelasi yang
menggunakan Durbin-Watson menunjukkan nilai sebesar 0,625 . dikarenakan angka Durbin-Watson berada antara -2 sampai +2 hal ini berarti bahwa tidak ada autokorelasi. 4. Uji Normalitas
Gambar 2. Normal Probability Plot
Dari  gambar  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  data grafik Normal Probability Plot tidak tersebar di sekitar garis diagonal dan tidak mengikuti arah
garis lurus (tersebar jauh dari garis lurus), maka dapat  dikatakan  bahwa  model  regresi  yang digunakan  tidak  memenuhi  asumsi  normalitas atau  data  berdistribusi  tidak  normal.  Analisis lebih lanjut dengan melihat statistic Kolmogorov-smirnov  test  dapat  dilihat  pada tabel di bawah ini :
Tabel 3. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 153 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 5.44362128E2 Most Extreme Differences Absolute .335 Positive .335 Negative -.311 Kolmogorov-Smirnov Z 4.138 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 a. Test distribution is Normal.
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat hasil uji normalitas menggunakan Kolmogorov- Smirnov, bahwa nilai signifikan adalah sebesar 0,000<0,05 yang menunjukkan bahwa residual mempunai  pendistribusian  yang  tidak  normal. Dengan  demikian,  asumsi  atau  persyaratan normalitas  dalam  model  regresi  belum terpenuhi.
Analisis Jalur (Path Analysis) Koefisiensi Jalur Model 1 Tabel 4. Hasil Koefisiensi Jalur Model 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 271.946 50.857 5.347  .000 Return On Asset (ROA) -33.755  207.867 -.013  -.162  .871 Current Ratio (CR) -1.694 2.647 -.052  -.640  .523
a. Dependent Variable:

## Price To Book Value (PBV)
Mengacu  pada  output  Regresi  Model  I  pada bagian  tabel  Coefficients  dapat  diketahui bahwa nilai signifikasi dari kedua variabel yaitu X1=0,871 dan X2=0,523 lebih besar dari 0,05. Hasil  ini  memberikan  kesimpulan  bahwa Regresi  Model  I,  yakni  variabel  X1  dan  X2 berpengaruh tidak signidikan terhadap Y Tabel 5. Hasil Model Summary Jalur Model I

## Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .053 a .003 -.010 547.97919 .625
a. Predictors: (Constant), Current Ratio (CR), Return On Asset (ROA) b. Dependent Variable: Price To Book Value (PBV)
Besarnya  nilai R  Square yang  terdapat  pada tabel Model Summary adalah sebesar 0,003, hal ini  menunjukkan  bahwa  sumbangan  pengaruh X1 dan X2 terhadap Y sebesar 0,3 % sementara sisanya  99,7%  merupakan  kontribusi  dari variabel-variabel  lain  yang  tidak  dimaskkan dalam penelitian. Sementara itu, untuk nilai e1 dapat dicari dengan rumus 1 = √(1 − 0,003) = 0,9984 .  Dengan  demikian diperoleh  diagram  jalur  model  struktur  I sebagai berikut :
Gambar 3. Diagram Jalur Model I
Koefisien Jalur Model II Tabel 6. Hasil Koefisien Jalur Model II
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B
Std. Error Beta 1  (Constant) .544 .082 6.634  .000 Return On Asset (ROA) -.167 .307 -.044  -.543  .588 Current Ratio (CR) .001 .004 .024 .292  .771 Price To Book Value (PBV) .000 .000 .124  1.531  .128
a . Dependent Variable: Dividend Payout Ratio (DPR) Berdasarkan  output  Regresi  Model  II  pada bagian coefficients ,  diketahui  bahwa  nilai signifikasi dari ketiga variabel yaitu X1=0,588, X2=0,771  dan  Y=0,128  lebih  besar  dari  0,05.
Hasil  ini  memberikan  kesimpulan  bahwa Regresi Model II, yakni variabel X1, X2 dan Y berpengaruh tidak signifikan terhadap Z.
Tabel 7. Hasil Model Summary Jalur Model
II Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .134 a .018 -.002 .80973
a. Predictors: (Constant), Price To Book Value (PBV), Return On Asset (ROA), Current Ratio (CR)
Besarnya  nilai  R  Square  yang  terdapat  pada tabel Model Summary adalah sebesar 0,018 hal ini menunjukkan bahwa kontribusi X1, X2 dan Y  terhadap  Z  adalah  sebesar  1,8%  sementara sisanya  98,2%  merupakan  kontribusi  dari variabel-variabel  lain  yang  tidak  diteliti. Sementara itu untuk nilai 𝑒2 = √(1 − 0,018) = 0,9909 .  dengan  demikian diperoleh  diagram  jalur  model  struktur  II sebagai berikut :

## Gambar 4. Diagram Jalur Model II
5. KESIMPULAN
1. Variabel  profitabilitas  dan  likuiditas  tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.  Profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Hal tersebut menunjukkan bahwa profitabilitas bukanlah  faktor  yang  dapat  menentukan kebijakan  dalam  pembagian  dividen  pada suatu perusahaan. Likuiditas tidak berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen. Artinya  likuiditas  suatu  perusahaan  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  kebijakan dividen.  Tinggi  rendahnya  suatu  likuiditas perusahaan tidak berarti dapat mempengaruhi besar kecilnya pembayaran dividen.
2. Variabel  profitabilitas,  likuiditas  dan kebijakan  dividen  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Profitabilitas  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan. Likuiditas tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Dan kebijakan dividen
berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini memperlihatkan bahwa jika dividen menurun maka nilai perusahaana kan meningkat, karena dividen  yang  rendah  akan  menyebabkan menguatnya  dana  internal  perusahaan karena laba ditahan perusahaan meningkat, sehingga kinerja perusahaan juga meningkat  yang  mengakibatkan  naiknya nilai perusahaan. 3. Variabel profitabilitas dan likuiditas melalui nilai perusahaan terhadap
kebijakan  dividen  mempunyai  pengaruh yang  signifikan.  Ketika  profitabilitas  dan likuiditas  tinggi    maka  nilai  perusahaan melalui  kebijakan  dividen  akan  juga  akan ikut  tinggi  sehingga  para  investor  akan tertarik jika ingin menanamkan modal pada perusahaan tersebut
6. REFERENSI
Bawamenewi,  K.,  &  Afriyeni.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage, dan  Likuiditas  terhadap  Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Pundi , Volume 03 (No 01), 27–40.
Abdurahman, M. (2011). Dasar-Dasar metode Statistika untuk Penelitian . Bandung: CV Pustaka Setia.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan (Edisi  11). Jakarta: Salemba Empat. Dewi, V. S., & Ekadjaja, A. (2020). Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Ukuran
Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara , 2 (1), 118–126. Hanafi,  M.  (2006). Manajemen  Risiko . Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan Sekolah Tinggi Manajemen YKPN.
Hery.  (2016). No  TiMengenal  dan  Memahami Dasar Dasar Laporan Keuangan . Jakarta:
PT. Grasindo. Imron, A., & Kurniawati, D. (2020). Pengaruh Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan
Moderasi Kebijakan Dividen:  Studi pada Perusahaan  Properti,  Real  Estate  dan Konstruksi  Bangunan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017. Jurnal Ilmu
Sosial, Manajemen, Akuntansi, & Bisnis , 1 (2), 50–65. Kasmir.  (2008). Analisis  Laporan  Keuangan .
Jakarta: Rajawali Pers. Malayu  S.P.  Hasibuan.  (2007). Manajemen Dasar, Pengertian dan Masalah . Jakarta: Bumi Aksara.
Mayogi, D. G. (2016). Pengaruh Profitabilitas,
Kebijakan  Dividen  dan  Kebijakan  Utang terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu Dan Riset Akuntansi , 5 (1), 1–18. Prastowo,  D.  dan  R.  (2002). Analisis  Laporan Keuangan .  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN. Sartono,  A.  (2010). Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). Yogyakarta: BPFE.
Suharli,  M.  (2006).  Studi  Empiris  Terhadap Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia. Jurnal Manajemen Akuntansi , 6 (1), 23–24. Sujarweni,  V.  W.  (2017). Analisis  Laporan Keuangan :  Teori,  Aplikasi,  &  Hasil Penelitian .  Yogyakarta:  Pustaka  Baru Press.
Sunaryo,  D.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan  pada  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2013-2018. Jurnal Ekonomi Vokasi , 3 (1), 18–35.