## PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN PERBANKAN
YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
PERIODE 2009-2013
Maiyaliza
Universitas Swadaya Gunung Jati Cirebon

## ABSTRACT
Optimization  of  corporate  value  is  obtained,  among  others,  by implementing financial management functions, in which a financial decision affects the others, which eventually affects the corporate value. This research aimed to analyze  the  effect  of  investment  decision  and  dividend  policy  to  firm  value  at banking companies registered in Indonesia Stock Exchange.
The population  of this research are 41 banking companies registered in Indonesian  Stock  Exchange.  The  sampling  method  used  is  which  purposive sampling. The sample consisted of 6 banking companies registered in Indonesian Stock Exchange with the 2009-2013 financial reporting period or of 5 years, so the total data that is 30 data sampel panel. Data analyzed using classic assumption test and hypothesis testing using multiple linear regression analysis. The analysis of data is using statistical software SPSS 16 for windows.
The  study  resulted  that  partially  investment  decisions  had  a  positive influence and significant as big as 34,8% to firm value. However, dividend policy had  a  negative  influence  and  significant  as  big  as  33,6%  to  firm  value. Simultaneously, investment decisions and dividend policy had a positive influence and significant as big as 68,4% to firm value, while the remaining as big as 31,6% are other variables besides the contribution of the variables used by researchers.
Key words : Investment Decisions, Dividend Policy, Firm Value.

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  didirikan  dengan  tujuan  yang  jelas.  Untuk  dapat mencapai tujuan perusahaan maka diperlukan manajemen keuangan. Manajemen keuangan diharapkan dapat mengelola keuangan perusahaan secara efektif dan efisien. Manajemen keuangan dapat diartikan sebagai manajemen dana baik yang berkaitan  dengan  pengalokasian  dana  dalam  berbagai  bentuk  investasi  secara efektif  maupun  usaha  pengumpulan  dana  untuk  pembiayaan  investasi  atau pembelanjaan  secara  efisien.  Tujuan  utama  dari  manajemen  keuangan  adalah bukan  memaksimumkan  profit  melainkan  memaksimumkan  kemakmuran pemegang  saham  melalui  maksimalisasi  nilai  perusahaan.  (R.  Agus  Sartono, 2001:6).
Maksimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen  keuangan,  manajemen  keuangan  harus  membuat  suatu  keputusan dan  kebijakan  untuk  pencapaian  tujuan  perusahaan.  Untuk  memenuhi  harapan investor,  manajer  keuangan  berusaha  memaksimumkan  kesejahteraan  investor dengan  cara  membuat  berbagai  keputusan  dan  kebijakan  keuangan  yaitu keputusan investasi dan kebijakan dividen. Kedua keputusan keuangan tersebut perlu  dilakukan  karena  keputusan  tersebut  saling  mempengaruhi  satu  dengan yang lainnya dan dapat mempengaruhi nilai perusahaan (Haruman, 2008).
Keputusan investasi yang tepat akan memberikan keuntungan bagi pihak investor  dan  pihak  perusahaan.  Bagi  investor,  keputusan  investasi  yang  tepat memberikan  keuntungan  berupa  laba  dari  dana  yang  di  investasikan  berupa dividen.  Sedangkan  bagi  perusahaan,  keputusan  investasi  yang  tepat  dapat meningkatkan nilai perusahaan karena semakin banyak investor yang berinvestasi maka semakin mencerminkan perusahaan dapat memberikan kesejahteraan bagi para investornya di masa yang akan datang.
Selain  keputusan  investasi,  kebijakan  dividen  juga  diperlukan  dalam mencapai tujuan perusahaan.  Kebijakan dividen merupakan keputusan mengenai laba  yang  diperoleh,  apakah  dibagi  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk dividen atau ditahan untuk menambah modal guna membiayai investasi (Darminto 2010).  Dalam  kebijakan  dividen  juga  menyangkut  besar  kecilnya  dividen  yang merupakan trade  off antara  porsi  keuntungan  sebagai  dividen  dan  porsi keuntungan  yang  tetap  ditahan  sebagai  bagian  dari internal  financing. Laba ditahan (retained earning) merupakan salah satu sumber dana yang paling penting
87
dalam  pertumbuhan  perusahaan,  karena  dapat  digunakan  untuk  membiayai operasi perusahaan selanjutnya (Darminto, 2010).

## Tabel 1
Informasi PER, DPR dan PBV pada Perusahaan Perbankan Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 – 2013
Nama Perusahaan Kode Perusahaan Tahun PER % DPR % PBV PT Bank Mandiri Tbk. BMRI 2009 13,75 29,35 2,80 2010 14,38 26,76 3,24 2011 12,62 29,63 2,51 2012 11,63 28,61 2,47 2013 10,24 24,26 2,08 PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. (BRI) BBRI 2009 12,91 22,27 3,46 2010 11,20 18,58 3,53 2011 5,44 14,78 1,57 2012 9.18 29,74 2,64 2013 8,73 26,03 2,37 PT Bank Central Asia Tbk. (BCA) BBCA 2009 17,57 14,33 4,29 2010 17,74 12,21 4,57 2011 18,10 9,79 4,64 2012 18,70 14,59 4,29 2013 16,58 7,77 3,70 PT Bank Negara Indonesia Tbk. (BNI) BBNI 2009 12,17 28,90 1,57 2010 15,46 26,34 2,18 2011 11,83 19,45 1,87 2012 9,58 29,35 1,59 2013 13,31 29,36 1,63 PT Bank Danamon Indonesia Tbk. BDMN 2009 24,92 50,00 2,40 2010 14,17 26,57 2,58 2011 11,83 32,05 1,48 2012 13,28 33,54 1,98 2013 9,72 29,78 1,32 PT Bank Tabungan Negara Tbk. (BTN) BBTN 2009 14,92 26,81 1,34 2010 13,02 24,61 2,22 2011 10,42 21,79 1,46 2012 11,06 29,55 1,47 2013 8,82 25,98 0,94
Sumber : Indonesia Capital Market Directory (Laporan keuangan di olah)
Berdasarkan identifikasi masalah, maka penulis dapat menarik rumusan masalah sebagai berikut : 1. Bagaimana perkembangan keputusan investasi pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009 - 2013. 2.  Bagaimana  perkembangan  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  perbankan yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009  -  2013.  3.  Bagaimana perkembangan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009  -  2013.  4.  Seberapa  besar  pengaruh keputusan investasi dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009 – 2013 baik secara parsial dan simultan.
Maksud  Penelitian  ini  adalah  untuk  mengumpulkan  data  dan  berbagai informasi yang terkait dengan pengaruh keputusan investasi dan kebijakan dividen terhadap  nilai  perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2009 - 2013.
Penelitian  mengenai  pengaruh  keputusan  investasi  dan  kebijakan  dividen terhadap nilai perusahaan ini memiliki beberapa tujuan, yaitu: 1. Untuk mengetahui perkembangan keputusan investasi pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009 - 2013. 2. Untuk mengetahui perkembangan kebijakan  dividen  pada  perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009  -  2013.  3.  Untuk  mengetahui  perkembangan  nilai perusahaan  pada perusahaan  perbankan  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009 - 2013. 4. Untuk mengetahui besarnya pengaruh keputusan investasi dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009 – 2013 baik secara parsial dan simultan.

## KAJIAN PUSTAKA

## Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  melibatkan  waktu  jangka  panjang,  sehingga keputusan yang diambil harus dipertimbangkan dengan baik, karena mempunyai konsekuensi berjangka pula.
Menur ut Tandelilin (2010:2), Investasi adalah: “Komitmen atas sejumlah dana  atau  sumber  daya  lainnya  yang  dilakukan  pada  saat  ini,  dengan  tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa mendatang”
Menurut  Sutrisno  (2003:139)  keputusan  investasi  adalah:  “Keputusan yang sering disebut capital budgeting , yakni keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan  keputusan  mengenai  pengeluaran  dan  yang  jangka  waktu kembalinya dana tersebut melebihi satu tahun atau berjangka panjang”.
Sedangkan  Keputusan  Investasi  menurut  Mulyadi  (2006:121)  adalah: “Suatu  keputusan  melepaskan  dana  saat  sekarang  dengan  harapan  untuk menghasilkan arus dana masa datang dengan jumlah yang lebih besar dari dana yang  dilepaskan  pada  saat  investasi  awal.  Dengan  keputusan  investasi,  berarti memberi  jawaban  atas  bidang  usaha  apa  yang  akan  dimasuki,  karena  banyak alternatif  investasi  yang  dapat  dilaksanakan  sehingga  kekayaan  pemilik diharapkan dapat bertambah”.
Berdasarkan beberapa pengertian keputusan investasi diatas maka dapat disimpulkan  bahwa  keputusan  investasi  adalah  keputusan  mengalokasikan sejumlah dana dengan harapan mendapatkan return dimasa depan dan menerima risiko yang harus ditanggung dari investasi tersebut.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  perusahaan  membagikan  dividen  kepada  para  pemegang saham  merupakan  salah  satu  kebijakan  yang  sangat  penting  untuk  mencapai salah  satu  tujuan  perusahaan.  Berikut  ini  beberapa  definisi  kebijakan  dividen menurut beberapa orang ahli yaitu sebagai berikut:
Menurut  R.  Agus  Sartono  (2001:281),  kebijakan  dividen  adalah: “Keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  kepada  pemegang  saham dalam  bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang”.
Menurut  Gitman  dan  Zutter  (2012:8),  kebijakan  dividen  adal ah:  “Suatu periode  pendistribusian  uang  tunai  kepada  pemegang  saham  dari  suatu perusahaan”.
Sedangkan menurut Ika Fanindya J. dan S.N Rahardjo (2013) kebijakan dividen  adalah: “Kebijakan  dividen  adalah  kebijakan  perusahaan  dalam menentukan  apakah  akan  membayar  dividen  atau  tidak,  mengurangi  atau meningkatkan jumlah dividen, atau membayar dividen dengan jumlah yang sama dengan yang dibagikan pada periode sebelumnya”.
Dengan  demikian  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  kebijakan  dividen merupakan  suatu  keputusan  untuk  menentukan  pembagian  laba  perusahaan
kepada  pemegang  saham  atau  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  guna kelangsungan hidup perusahaan dimasa yang akan datang.  Apabila perusahaan memilih  untuk  membagikan  laba  sebagai  dividen,  maka  akan  mengurangi  laba yang  akan  ditahan  dan  selanjutnya  mengurangi  total  sumber  dana  intern  atau internal financing . Sebaliknya jika perusahaan memilih untuk menahan laba yang diperoleh, maka kemampuan pembentukan dana intern akan semakin besar.

## Nilai Perusahaan
Menurut  Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007),  nilai  perusahaan  adalah: “Persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  sering dikaitkan dengan harga saham”.
Menurut Weston dan Brigham (2005: 547), nilai perusahaan atau dikenal juga dengan firm value adalah: “Sebuah konsep penting bagi investor, karena nilai perusahaan  merupakan  indikator  bagaimana  pasar  menilai  perusahaan  secara keseluruhan.  Nilai  perusahaan  akan  tercermin  dari  harga  pasar  saham perusahaan tersebut. Apabila harga saham tinggi berarti saham akan diminati oleh investor, dan dengan permintaan yang meningkat menyebabkan nilai perusahaan juga  meningkat. Harga saham  merupakan satu-satunya  cara untuk menerjemahkan  nilai  perusahaan  ke  dalam  nilai  keuangan  secara  mudah  dan dapat diperbandingkan”.
Adapun  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2010:  7),  nilai  perusahaan didefinisikan sebagai berikut: “Tujuan utama dari keputusan manajerial: dengan mempertimbangkan  resiko  dan  waktu  yang  terkait  dengan  perkiraan  laba  per saham untuk memaksimalkan harga saham biasa perusahaan”.
Tujuan utama perusahaan adalah memaksimumkan nilai perusahaan ini digunakan  sebagai  pengukur  keberhasilan  perusahaan  karena  dengan meningkatnya  nilai  perusahaan  berarti  meningkatnya  kemakmuran  pemilik perusahaan  atau  pemegang  saham.  (Brigham  dan  Houston,  2010:7) Memaksimalkan  nilai  pasar  perusahaan  sama  dengan  memaksimalkan  harga pasar saham.
Berdasarkan  beberapa  pengertian  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai perusahaan  adalah  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  yang  tercermin  dari kinerja perusahaaan dan penjualan sahamnya.

## Keterkaitan Keputusan Investasi dan Nilai Perusahaan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Leli Amnah Rakhimsyah dan Barbara  Gunawan  (2011)  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Apabila  PER  semakin  tinggi  maka  akan membuat nilai perusahaan akan naik dihadapan para investor karena PER yang tinggi akan memberikan pandangan bahwa perusahaan dalam keadaan sehat dan menunjukan  pertumbuhan  perusahaan.  Apabila  dikaji  menurut  teori  sinyal (signaling  theory), hasil  penelitian  ini  mendukung  teori  tersebut.  Pengeluaran modal  perusahaan  tampak  sangat  penting  dalam  upaya  meningkatkan  nilai perusahaan.  Karena  jenis  investasi  tersebut  akan  memberi  sinyal  tentang pertumbuhan pendapatan perusahaan yang diharapkan dimasa yang akan datang dan  mampu  meningkatkan  harga  saham  yang  digunakan  sebagai  indikator  nilai perusahaan.  Efek  langsung  keputusan  investasi  terhadap  nilai  perusahaan merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  kegiatan  investasi  oleh  perusahaan  itu sendiri.

## Keterkaitan Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Wijaya  dan Wibawa  (2010) dalam  penelitiannya  memberikan  konfirmasi  empiris  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen tersebut adalah membagikan  laba  yang  diperoleh  perusahaan  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk  dividen.  Implikasi  bagi  perusahaan  adalah  perusahaan  harus merencanakan  untuk  mengambil  kebijakan  dividen  yang  membagikan  labanya kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  daripada  menahan  labanya dalam  bentuk capital  gain karena  dengan  membagikan  labanya  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Konsekuensi  apabila  perusahaan  membagikan  laba  kepada  pemegang  saham dalam bentuk dividen, maka laba ditahan akan berkurang, sehingga perusahaan harus  mengeluarkan  saham  baru  untuk  mendanai  kegiatannya.  Implikasi  bagi investor adalah investor akan menginvestasikan dananya pada perusahaan yang membagikan labanya dalam bentuk dividen secara konsisten. Investor juga akan menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  yang  membagikan  dividen  dalam jumlah  yang  besar  dengan  konsekuensi  investor  harus  membayar  pajak  yang tinggi atas dividen yang diperoleh tersebut.

## Keterkaitan Keputusan Investasi dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai
Perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Aris  Sasurya  dan  Nadia Asandimitra  (2013:  Vol  1  Nomor  2).  Menunjukan  bahwa  keputusan  investasi ( signaling theory ) dan kebijakan dividen ( teory bird in the hand ) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil analisis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa besarnya  nilai  perusahaan  pada  laporan  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh kombinasi penggunaan variabel keputusan investasi (PER) dan kebijakan dividen (DPR) secara bersama-sama. Hal ini mengindikasikan bahwa keputusan investasi dan  kebijakan  dividen  dapat  dijadikan  indikator  sebagai  alternatif  dalam  rangka meningkatkan nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode deskriptif  dan  verifikatif.  Metode  deskriptif  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk mengetahui  perkembangan  keputusan  investasi,  perkembangan  kebijakan dividen, dan perkembangan nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009 - 2013. Metode verifikatif digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh keputusan investasi dan kebijakan dividen terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di  Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  41  saham  perusahaan  perbankan yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009 –  2013.  Penarikan  sampel dilakukan dengan menggunakan teknik penarikan nonprobablility sampling . Jenis nonprobablility sampling yang digunakan adalah purposive sampling Jadi, sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berjumlah  6  perusahaan  perbankan  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dengan periode laporan keuangan tahun 2009 - 2013 atau selama 5 tahun. Total keseluruhan data yang dijadikan sampel adalah 30 buah data panel.
Dalam  penelitian  ini,  analisis  deskriptif  digunakan  untuk  menjawab rumusan masalah nomor 1, 2, dan 3 yaitu mengetahui perkembangan keputusan investasi, perkembangan kebijakan dividen, dan perkembangan nilai perusahaan
pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009- 2013. Untuk mengukur keputusan investasi dapat digunakan rumus:

## PER = Harga per Saham Laba per Saham
Untuk mengukur kebijakan dividen dapat digunakan rumus:

## DPR = Dividen per Lembar Saham

## Laba per Lembar Saham
Untuk mengukur nilai perusahaan dapat digunakan rumus:
PBV = Harga Saham per lembar

## Nilai buku  per lembar Saham
Sedangkan untuk perkembangan dapat dihitung dengan menggunakan rumus:
Keterangan: P n = Perkembangan tahun sekarang P n-1 = Perkembangan tahun sebelumnya
Analisis  verifikatif  dengan  pendekatan  kuantitatif  digunakan  untuk menjawab  rumusan  masalah  nomor  4  yaitu  mengetahui  besarnya  pengaruh keputusan  investasi  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009 – 2013.
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  analisis regresi  linier  berganda  dengan  teknik  analisis  SPSS  statistik.  Tahapan-tahapan metode  analisis  data  yang  diterapkan  dalam  penelitian  ini  diurutkan  sebagai berikut:  1)  Analisis  Regresi  Linier  Berganda,  2)  Uji  Asumsi  Klasik,  a)Uji Multikolinieritas,  b)Uji  Heteroskedasitisitas,    c)Uji  Normalitas,  c)Uji  Autokorelasi, 3)Analisis Koefisien Korelasi Pearson dan 4)Analisis Koefisien Determinasi.

## PEMBAHASAN
Analisis deskriptif digunakan untuk menjawab rumusan masalah nomor 1, 2,  dan  3  yaitu  mengetahui  perkembangan  keputusan  investasi,  perkembangan
𝑃𝑒𝑟𝑘𝑒𝑚𝑏𝑎𝑛𝑔𝑎𝑛 =
1 1    n n n P P P 𝑥 100%
kebijakan  dividen,  dan  perkembangan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009-2013.
Perkembangan  Keputusan  Investasi  pada  Perusahaan  Perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009 – 2013
Berdasarkan  perhitungan  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  rata-rata  nilai Price  Earning  Ratio pada  perusahaan  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2009  sampai  2013  mengalami  penurunan  dari  tahun  ke tahun.  Rata-rata Price  Earning  Ratio tertinggi  terjadi  pada  tahun  2009  yaitu mencapai  16,04%.  Sebaliknya  nilai Price  Earning  Ratio terendah  terjadi  pada tahun 2013 yaitu mencapai 11,23%.
Dari tahun ke tahun nilai Price Earning Ratio cenderung selalu mengalami penurunan,  hal  ini  dipengaruhi  oleh  faktor –  faktor  internal  dan  eksternal perusahaan.  Yang  menjadi  faktor  internalnya  adalah  kinerja  perusahaan  itu sendiri. Ketidaktepatan dalam pengalokasian dana dan sumber daya yang dimiliki menjadi  faktor  utama.  Sedangkan  faktor  eksternalnya  adalah  keraguan  para investor untuk berinvestasi kepada perusahaan karena perusahaan dinilai belum meyakinkan dapat memberikan keuntungan bagi para investor.
Perkembangan Kebijakan Dividen pada Perusahaan Perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009 – 2013
Berdasarkan  perhitungan  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  rata-rata  nilai Dividend Payout Ratio pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 sampai 2013 mengalami fluktuasi. Rata-rata Dividend Payout Ratio tertinggi terjadi pada tahun 2009 yaitu mencapai 28,61%. Sebaliknya nilai Dividend  Payout  Ratio terendah  terjadi  pada  tahun  2011  yaitu  mencapai 21,25%.
Dari  tahun  ke  tahun  nilai Dividend  Payout  Ratio mengalami  fluktuasi, karena  setiap  tahunnya  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  besarnya  tidak  sama serta tergantung keputusan dan kebijakan perusahaan dalam menentukan apakah akan  membayar  dividen  atau  tidak,  mengurangi  atau  meningkatkan  jumlah dividen,  atau  membayar  dividen  dengan  jumlah  yang  sama  dengan  yang dibagikan pada periode sebelumnya.
96
Perkembangan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009 – 2013 Berdasarkan  perhitungan  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  rata-rata  nilai Price to Book Value pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  tahun  2009  sampai  2013  mengalami  fluktuasi  atau  naik  turun. Rata-rata Price  to  Book  Value tertinggi  terjadi  pada  tahun  2010  yaitu  mencapai 3,05 kali dari nilai bukunya. Sebaliknya nilai Price to Book Value terendah terjadi pada tahun 2013 yaitu mencapai 2,01 kali dari nilai bukunya.
Dari tahun ke tahun nilai Price to Book Value cenderung selalu mengalami penurunan, hal  ini dikarenakan setiap tahunnya  perusahaan perbankan ini tidak memperbaiki kinerja perusahaan sehingga perusahaan tidak mampu menciptakan nilai yang baik bagi perusahaan dan membuat investor tidak tertarik untuk melirik saham perusahaan.

## 4.3 Analisis Verifikatif
Analisis  verifikatif  dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjelaskan pengaruh  Keputusan  Investasi ( Price  Earning  Ratio )  dan  Kebijakan  Dividen ( Dividend  Payout  Ratio )  terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book  Value )  pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 - 2013.

## 1. Analisis Regresi Linier Berganda
Dalam  perhitungannya,  penulis  menggunakan software SPSS  16 for windows. Berikut adalah hasil yang diperoleh melalui SPSS 16 for windows :

## Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 2.175 .518 4.200 .000 PER .163 .030 .596 5.502 .000 .999 1.001 DPR -.074 .014 -.594 -5.483 .000 .999 1.001 a. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan hasil pengolahan diatas, maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: Y= 2.175+ 0,163X 1 – 0,074X 2 Arti dari persamaan diatas adalah: α = 2.175, mempunyai arti jika nilai X  yaitu  Keputusan Investasi ( Price  Earning Ratio ), Kebijakan Dividen ( Dividend Payout Ratio ) = 0, maka nilai Y yaitu Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book  Value )  akan  menunjukkan  tingkat  atau sebesar  2.175.  Dalam    arti    lain    jika  tidak  ada  (Keputusan  Investasi, Kebijakan Dividen), maka Nilai Perusahaan sebesar 2.175. β1 =  0,163,  ini  menunjukkan  koefisien  arah  regresi  positif,  dimana  setiap perubahan 1 angka pada nilai X 1 , yaitu Keputusan Investasi ( Price Earning Ratio ),  maka  nilai  Y,  yaitu  Nilai  Perusahaan  ( Price  to Book  Value )  akan berubah sebesar 0,163.
β2 =  -0,074,  ini  menunjukkan  koefisien  arah  regresi  negatif,  dimana  setiap perubahan  1  angka  pada  nilai  X 2 ,  yaitu  Kebijakan  Dividen ( Dividend Payout Ratio ), maka nilai Y, yaitu Nilai Perusahaan ( Price to Book Value ) akan berubah sebesar -0,074.
Dari  hasil  tersebut  dapat dilihat  bahwa  diantara  kedua  variabel  tersebut mempunyai    hubungan  linear,  dan    tanda    (+)    pada  regresi β1,  artinya  setiap kenaikan 1% pada X 1 akan menyebabkan kenaikan nilai tingkat pada Y dan tanda (-)  pada  koefisien  regresi β2  yang  berarti  setiap  kenaikan  1%  pada  X 2 akan menyebabkan penurunan nilai tingkat pada Y. Nilai koefisien regresi α yang positif juga  menunjukkan  bahwa  grafik  linear  dimulai  dari  titik  2.175  yang  selanjutnya akan dilanjutkan dengan kenaikan dalam kondisi persyaratan tertentu.
2.  Pengujian Asumsi Klasik
a.  Uji Normalitas

## Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 30 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 3.83418183 Most Extreme Differences Absolute .120 Positive .120 Negative -.092 Kolmogorov-Smirnov Z .655 Asymp. Sig. (2-tailed) .784
a. Test distribution is Normal.
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  Asymp.Sig  (2- tailed) yang diperoleh dari uji Kolmogorov-Smirnov untuk residual bernilai sebesar 0.784 > 0.05. Karena nilai probabilitas pada uji Kolmogorov-Smirnov masih lebih besar dari tingkat kekeliruannya 5% (0.05) maka disimpulkan bahwa model regresi berdistrbusi normal.
Dan  untuk  mempermudah  membaca  tabel  di  atas,  maka  penulis  akan menampilkan  dalam  bentuk  grafik  normal probability plot  yang  dapat  dilihat  di bawah ini :
99
Berdasarkan Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual, hasil di atas memberikan pernyataan bahwa tidak terdapat masalah pada uji normalitas karena berdasarkan grafik di atas telah menunjukan tingkat normalitas pada poin- poin  atau  titik-titik  di  atas  yang  telah  mendekati  garis  tengah.  Ini  menyatakan bahwa  data  variable  independent  yang  meliputi  Keputusan  Investasi ( Price Earning  Ratio )  dan  Kebijakan  Dividen ( Dividend  Payout  Ratio ) maupun  Nilai Perusahaan  ( Price  to  Book  Value )  sebagai  data  dari  variable  dependen terdistribusi dengan  normal, sehingga data layak digunakan untuk analisis regresi berganda.

## b.  Uji Multikolinieritas

## Uji Multikolinearitas
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 2.175 .518 4.200 .000 PER .163 .030 .596 5.502 .000 .999 1.001 DPR -.074 .014 -.594 -5.483 .000 .999 1.001 a. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan tabel di atas nilai tolerance untuk masing-masing variabel:
1. Nilai tolerance X 1 (keputusan investasi) , 0.999 > 0.10 2. Nilai tolerance X 2 (kebijakan dividen) , 0.999 > 0.10 Maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi  multikolinieritas  antara  variabel bebas keputusan investasi dan kebijakan dividen. Berdasarkan tabel di atas diperoleh VIF untuk masing-masing variabel : 1. Nilai VIF variabel X 1 (keputusan investasi) , 1.001 < 10
2. Nilai VIF variabel X 2 (kebijakan dividen) , 1.001 < 10 Maka dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinieritas antar variabel bebas keputusan investasi dan kebijakan dividen , artinya bahwa di antara variabel bebas keputusan investasi dan kebijakan dividen tidak terdapat korelasi yang cukup kuat antar  sesama  variabel  bebas  dan  data  layak  digunakan  untuk  analisis  regresi berganda.

## 4.3.2.3 Uji Heteroskedasitas
Uji Heteroskedasitas
Correlations
X2 X1 Unstandardized Residual Spearman's rho  X2 Correlation Coefficient 1.000 -.206 -.211 Sig. (2-tailed) . .274 .263 N 30 30 30 X1 Correlation Coefficient -.206 1.000 1.000 ** Sig. (2-tailed) .274 . .000 N 30 30 30 Unstandardized Residual Correlation Coefficient -.211 1.000 ** 1.000 Sig. (2-tailed) .263 .000 . N 30 30 30
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2 tailed).
101

## Correlations
X2 X1 Unstandardized Residual Spearman's rho  X2 Correlation Coefficient 1.000 -.206 -.211 Sig. (2-tailed) . .274 .263 N 30 30 30 X1 Correlation Coefficient -.206 1.000 1.000 ** Sig. (2-tailed) .274 . .000 N 30 30 30 Unstandardized Residual Correlation Coefficient -.211 1.000 ** 1.000 Sig. (2-tailed) .263 .000 . N 30 30 30
Berdasarkan hasil korelasi yang diperoleh seperti dapat dilihat pada tabel diatas dapat  dilihat bahwa  korelasi antara variabel  keputusan investasi (X 1 ) dan kebijakan dividen (X 2 ) sebagai berikut : 1. Nilai Corelation Coefficient X 1 (keputusan investasi) sebesar 1.000 > 0.05
2. Nilai Corelation Coefficient X 2 (kebijakan dividen) sebesar -0.206 < 0.05 Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas, artinya  variabel  pengganggu  e  (error)  memiliki  varian  yang  sama  sepanjang observasi dari berbagai nilai dari variabel bebas, hal ini berarti data pada setiap variabel  bebas  memiliki  rentangan  yang  sama,  sehingga  data  layak  digunakan untuk analisis regresi berganda.
d.  Uji Autokorelasi

## Uji Autokorelasi
102
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .827 a .684 .661 .61262 1.051
a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Y
Berdasarkan  hasil  pengolahan  nilai  statistik  dapat  dilihat  bahwa  nilai Durbin-Watson sebesar 1,051. Karena nilai untuk Durbin-Watson antara -2 sampai dengan +2, maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat masalah autokorelasi. Ini  menyatakan  bahwa  Keputusan  Investasi ( Price  Earning  Ratio), Kebijakan Dividen ( Dividend  Payout  Ratio) tidak  mengalami  error  observasi  yang dipengaruhi  oleh  error  observasi  sebelumnya,  sehingga  data  layak  digunakan untuk analisis regresi berganda.

## 3. Analisis Koefisien Korelasi Pearson
a.  Korelasi  antara  X 1 (Keputusan  Investasi)  terhadap  Y  (Nilai  Perusahaan) melalui  SPSS  16 for  windows menghasilkan  nilai  korelasi  yang  dipaparkan melalui tabel berikut ini :
Correlations PER PBV PER Pearson Correlation 1 .576 ** Sig. (2-tailed) .001 N 30 30 PBV Pearson Correlation .576 ** 1 Sig. (2-tailed) .001 N 30 30
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Berdasarkan  hasil  penghitungan  menggunakan  program  SPSS  16 for windows menghasilkan  nilai  r  yaitu  0,576  yang  mempunyai  arti  hubungan keputusan  investasi  dengan  nilai  perusahaan  korelasi  sedang  karena    nilai
korelasi    sebesar  0,576  berada  pada  interval  0,400 –  0,599  (berdasarkan  tabel Interpretasi Koefisien Korelasi dapat dilihat pada tabel 4.12). Nilai korelasi positif menunjukan  bahwa  hubungan  antara  keputusan  investasi  dan  nilai  perusahaan searah, maksudnya jika semakin besar atau naik keputusan investasi, maka nilai perusahaan  yang  akan  dihasilkan    akan    semakin  besar  atau  tinggi  pula. Sedangkan  nilai  Sig  (2-tailed)  sebesar  0,001  yang  lebih  kecil  dari  0,05 menunjukkan  bahwa  hubungan  yang  terjadi  antara  keputusan  investasi  dengan nilai perusahaan adalah hubungan yang signifikan. b.  Korelasi antara X 2 (Kebijakan Dividen) terhadap Y (Nilai Perusahaan) melalui SPSS  16 for  windows menghasilkan  nilai  korelasi  yang  dipaparkan  melalui tabel berikut ini :
Correlations DPR PBV DPR Pearson Correlation 1 -.574 ** Sig. (2-tailed) .001 N 30 30 PBV Pearson Correlation -.574 ** 1 Sig. (2-tailed) .001 N 30 30
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Berdasarkan  hasil  penghitungan  menggunakan  program  SPSS  16 for windows menghasilkan  nilai  r  yaitu  -0,574  yang  mempunyai  arti  hubungan kebijakan dividen dengan nilai perusahaan korelasi sedang karena  nilai  korelasi sebesar -0,574 berada pada interval 0,400 – 0,599 (berdasarkan tabel Interpretasi Koefisien Korelasi dapat dilihat pada tabel 4.12). Nilai korelasi negatif menunjukan bahwa hubungan antara kebijakan dividen dan nilai perusahaan tidak searah atau berbanding  terbalik,  maksudnya  jika  semakin  kecil  atau  turun  kebijakan  dividen maka  nilai  perusahaan  yang  akan  dihasilkan  akan  semakin  besar  atau  tinggi. Sedangkan  nilai  Sig  (2-tailed)  sebesar  0,001  yang  lebih  kecil  dari  0,05 menunjukkan bahwa hubungan yang terjadi antara kebijakan dividen dengan nilai perusahaan adalah hubungan yang signifikan.
104
c. Korelasi  secara  simultan  antara  X 1 (Keputusan  Investasi)  dan  X 2 (Kebijakan Dividen)  terhadap  Y  (Nilai  Perusahaan)  melalui  SPSS  16 for  windows menghasilkan  nilai  korelasi  yang  dipaparkan  melalui tabel berikut ini :
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .827 a .684 .661 .61262 1.051
a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Y
Hasil perhitungan dengan SPSS 16 for windows menghasilkan  nilai  R yaitu 0,827. Nilai R tersebut menyatakan  bahwa  hubungan  antara  variabel X 1 (Keputusan Investasi) dan X 2 (Kebijakan Dividen) terhadap Y (Nilai Perusahaan) bersifat  positif.    Nilai  korelasi  positif    menunjukan    bahwa    hubungan  antara Keputusan  Investasi dan Kebijakan  Dividen terhadap  Nilai  Perusahaan  searah, maksudnya    jika    semakin    besar    Keputusan  Investasi dan Kebijakan  Dividen , maka  Nilai Perusahaan yang  akan  dihasilkan   semakin   besar   pula.  Hubungan antara  variabel  Keputusan  Investasi  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai Perusahaan dapat  dikatakan  sangat  kuat  karena nilai korelasi sebesar 0,827 berada pada interval 0,800 – 1,000 yang dapat dilihat pada tabel interpretasi.

## 4 . Analisis Koefisien Determinasi

## Koefesien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .827 a .684 .661 .61262
a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Y
Jika  berdasarkan  perhitungan  menggunakan  program  SPSS  diperoleh koefisien determinasi yaitu sebesar 0.684. Ini berarti bahwa keputusan investasi (X 1 ) dan kebijakan dividen (X 2 ) mempengaruhi nilai perusahaan secara simultan
atau  bersama-sama  sebesar  68,4%  sedangkan  sisanya  sebesar  31,6% merupakan kontribusi variabel lain selain variabel yang digunakan oleh peneliti.
Pengaruh Parsial dengan rumus Beta X Zero Order
Model Standardized Coefficients Correlations Beta Zero-order Partial Part 1 (Constant) X1 .596 .576 .727 .595 X2 -.594 -.574 -.726 -.593
a. Dependent Variable: Y
Berikut  adalah  hasil  pengaruh  secara  parsial  antara  variabel  bebas terhadap terikat dengan rumus X zero order : 1. Variabel Keputusan Investasi = 0,596 x 0,576 = 0,348 x 100% = 34,8%
2. Variabel Kebijakan Dividen = -0,594 x -0,574 = 0,336 x 100% = 33,6%
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas,  dapat  diketahui  bahwa  variabel yang  paling  berpengaruh  terhadap  variabel  terikat  adalah  variabel  keputusan investasi  sebesar  34,8  %  dan  diikuti  dengan  variabel  kebijakan  dividen  sebesar 33,6% dengan demikian pengaruh secara keseluruhan sebesar 68,4% sedangkan sisanya 31,6% merupakan kontribusi variabel lain selain variabel yang digunakan oleh peneliti.

## HASIL

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  penelitian  ini  untuk  menguji  ada  tidaknya  pengaruh antara  variabel  independen  (X)  yaitu  keputusan  investasi  (X 1 )  dan  kebijakan dividen (X 2 ) terhadap nilai  perusahaan (Y). Adapun  hipotesis  pada penelitian ini dilakukan baik secara simultan maupun parsial, diantaranya adalah :
Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t) Pengaruh Keputusan Investasi (X 1 ) terhadap Nilai Perusahaan (Y)
Uji t untuk X 1 (Keputusan Investasi)
106
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 2.175 .518 4.200 .000 PER .163 .030 .596 5.502 .000 .999 1.001 DPR -.074 .014 -.594 -5.483 .000 .999 1.001
a. Dependent Variable: PBV
Dari  hasil  perhitungan  di  atas,  terlihat  bahwa  nilai  t hitung yang  diperoleh variabel Keputusan Investasi sebesar 5.502. Nilai ini akan di bandingkan dengan t tabel pada tabel distribusi t. dengan tingkat kepercayaan dengan taraf nyata = 0.05, untuk pengujian satu pihak dan di mana df = n-k-1 = 30-2-1 = 27, diperoleh nilai t tabel ± (0.05:27) = 1.703. Dari nilai-nilai tersebut dapat diketahui nilai t hitung untuk variabel  Keputusan  Investasi  (5.502)  >  t tabel (1.703),  sesuai  dengan  kriteria pengujian bahwa H o ditolak dan H a diterima, artinya secara parsial, dengan tingkat kepercayaan  95%  dapat  disimpulkan  bahwa  Keputusan  Investasi berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013.
Pengaruh Kebijakan Dividen (X 2 ) terhadap Nilai Perusahaan (Y)
Uji t untuk X 1 (Kebijakan Dividen) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 2.175 .518 4.200 .000 PER .163 .030 .596 5.502 .000 .999 1.001 DPR -.074 .014 -.594 -5.483 .000 .999 1.001
a. Dependent Variable: PBV
Dari  hasil  perhitungan  di  atas,  terlihat  bahwa  nilai  t hitung yang  diperoleh variabel  Kebijakan  Dividen  sebesar  -5.483.  Nilai  ini  akan  di  bandingkan  dengan t tabel pada tabel distribusi t. dengan tingkat kepercayaan dengan taraf nyata = 0.05, untuk pengujian satu pihak dan di mana df = n-k-1 = 30-2-1 = 27, diperoleh nilai t tabel ± (0.05:27) = 1.703. Dari nilai-nilai tersebut dapat diketahui nilai t hitung untuk variabel  Kebijakan  Dividen  (-5.483)  <  t tabel (1.703),  sesuai  dengan  kriteria pengujian bahwa H o diterima dan H a ditolak, artinya secara parsial, dengan tingkat
kepercayaan  95%  dapat  disimpulkan  bahwa  Kebijakan  Dividen berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013.
108

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Pengaruh Keputusan Investasi (X 1 ) dan Kebijakan Dividen (X 2 ) terhadap Nilai Perusahaan (Y)
Dalam  penelitian  ini  uji  F  digunakan  untuk  menguji  koefisien  regresi secara simultan antar variabel independen dengan variabel dependen.
Adapun hipotesis yang diuji adalah sebagai berikut : H 0 : β 1 β 2 = 0 Keputusan  Investasi  dan  Kebijakan  Dividen tidak  berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  Perbankan  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009 - 2013. H a : β 1 β 2 ≠ 0   Keputusan  Investasi  dan  Kebijakan  Dividen berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  Perbankan  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009 - 2013.
ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 10.644 1 10.644 13.918 .001 a Residual 21.414 28 .765 Total 32.059 29
a. Predictors: (Constant), X1
b. Dependent Variable: Y
Nilai  F hitung dibandingkan  dengan  nilai  F tabel berdasarkan  tingkat signifikansi  ( α)  =  5%  dan  derajat    kebebasan    pembilang  =  k    dan    derajat kebebasan penyebut = n-k-1. Jadi, pembilang = 2 dan derajat penyebut = 30-2-1 =  27,  maka  F tabel diperoleh  sebesar  3.35.  Kriteria  pengujian  hipotesis  secara simultan adalah sebagai berikut :
Berdasarkan nilai-nilai yang sudah diperoleh, terlihat F hitung < F tabel ,  yaitu 13.918 > 3.35, maka H 0 ditolak artinya bahwa Keputusan Investasi dan Kebijakan Dividen , secara  simultan    berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013.

## KESIMPULAN
1. Perkembangan  keputusan  investasi  pada  perusahaan  perbankan  yang tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2009 –  2013  mengalami fluktuasi. Hal tersebut disebabkan oleh keputusan investasi yang mengalami perubahan  jumlah  dana  yang  diinvestasikan  setiap  tahunnya.  Keputusan investasi  yang  tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Bank  Central  Asia  Tbk.  dan  yang terendah dimiliki oleh PT Bank Rakyat Indonesia Tbk.,
2. Perkembangan kebijakan dividen pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 – 2013 mengalami fluktuasi. Hal tersebut  disebabkan  karena  setiap  tahunnya  laba  yang  dihasilkan perusahaan besarnya tidak sama serta tergantung keputusan dan kebijakan perusahaan dalam menentukan apakah akan membayar dividen atau tidak, mengurangi  atau  meningkatkan  jumlah  dividen,  atau  membayar  dividen dengan jumlah yang sama dengan yang dibagikan pada periode sebelumnya. Kebijakan  dividen  yang  tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Bank  Danamon  Indonesia Tbk. dan yang terendah dimiliki oleh PT Bank Central Asia Tbk.,
3. Perkembangan nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 – 2013 mengalami fluktuasi. Hal tersebut disebabkan karena setiap tahunnya perusahaan perbankan ini tidak memperbaiki  kinerja  perusahaan  sehingga  perusahaan  tidak  mampu menciptakan  nilai  yang  baik  bagi  perusahaan  dan  membuat  investor  tidak tertarik  untuk  melirik  saham  perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tertinggi dimiliki oleh  PT Bank Central Asia Tbk. dan  yang terendah dimiliki oleh  PT Bank Tabungan Negara Tbk.,
4. Hasil  analisis  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh  keputusan investasi dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 – 2013 adalah sebagai berikut:
a.  Secara  parsial,  keputusan  investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 – 2013,
b.  Secara  parsial,  kebijakan  dividen  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2009 –  2013,  c).  Secara  simultan,
keputusan  investasi  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan terjadi hubungan yang kuat. Diperoleh hasil 68,4% nilai perusahaan yang dipengaruhi oleh keputusan investasi dan kebijakan dividen sedangkan sisanya 31,6% merupakan kontribusi variabel lain. Hasil uji menunjukan keputusan  investasi  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  dan signifikan  secara  bersama-sama  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2009 – 2013.

## SARAN
1. Dalam penelitian mendatang perlu menambahkan variabel-variabel lain yang mempengaruhi nilai perusahaan, misalnya variabel struktur modal, keputusan pendanaan, keputusan pengelolaan aktiva, dan tingkat suku bunga,
2. Bagi  investor  dan  calon  investor  yang  ingin  menanamkan  modalnya  pada suatu  perusahaan  diharapkan  lebih  teliti  dengan  melihat  terlebih  dahulu kondisi perusahaan yang akan di pilih baik dari faktor internal maupun faktor eksternal  perusahaan.  Disamping  itu  investor  pun  harus  memperhatikan keputusan  investasi  suatu  perusahaan  karena  berdasarkan  hasil  penelitian menunjukan  bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan,
3. Bagi  perusahaan  perbankan  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja perusahaan dengan cara meningkatkan jumlah pendapatan perusahaan agar laba yang didapatkan perusahaan tersebut tinggi dan berimbas pula terhadap pembayaran dividen karena pasar menganggap bahwa pembayaran dividen yang  tinggi  mencerminkan  nilai  perusahaan  yang  baik  dan  memberikan prospek yang bagus dimasa mendatang,
4. Selain itu, perusahaan diharapkan dapat meningkatkan atau memaksimalkan nilai  perusahaan  sehingga  dapat  menarik  minat  para  investor  untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Hal tersebut dapat dilakukan dengan cara melaksanakan fungsi manajemen keuangan yang tepat, dimana satu  keputusan  yang  diambil  akan  mempengaruhi  keputusan  keuangan lainnya dan berdampak terhadap nilai perusahaan tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
A.  Ajanthan. 2013. The  Relationship  between  Dividend  Payout  and  Firm Profitability: A Study of Listed Hotels and Restaurant Companies in Sri  Lanka.  International  Journal  of  Scientific  and  Research Publications . Volume 3, Issue 6, ISSN 2250-3153. Ang,  Robert.  1997. Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia,  Jakarta,  Mediasoft Indonesia.
Agus Harjito, Martono, S.U. 2002. Manajemen Keuangan . Edisi Pertama. Cetakan Kedua, Ekonisia. Yogyakarta. Ansori Mokhamat, Denica H.N. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan  dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan yang Tergabung  dalam  Jakarta  Islamic  Index  Studi  Pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Jurnal Manajemen . ISSN : 1411-1799, Volume 4 No. 2 Juli.
Aris  Sasurya,  Nadia  Asandimitra,  2013. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Manajemen,  Volume  1, Nomor 2. Baridwan, Zaki, 1997. Akuntansi Intermediate . Yogyakarta. BPFE. Brigham, E,F dan Weston, J,F. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi Kesembilan, Jilid 2, Penerbit Erlangga, Jakarta Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan . Edisi 8, Jakarta: Erlangga. Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston,  2010. Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat Darminto. 2010. Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Manajemen, ISSN : 1693- 524, Volume 8, Nomor 1, Halaman 140. Fandini,  Fanny  Rosa.  2013. Pengaruh  Profitabilitas  dan  Struktur  Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi Studi Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Program  Studi  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Pasundan Bandung.
Fenandar,  Gany  Ibrahim.  2012. Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Dipeneogoro Semarang. Gitman, Lawrence J. dan Chad J. Zutter. 2012. Principles of Managerial Finance. 13 th Edition. Global Edition: Pearson Education Limited Haruman,  Tendi.  2008. Struktur  Kepemilikan,  Keputusan  Keuangan  dan  Nilai Perusahaan. Finance and Banking Journal, Vol. 10 No. 2 Desember 2008, Hal. 150-166 Husein, Umar. 2005. Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis. Jakarta: PT. Raja Grafindo. Husnan,  Suad.  1997. Manajemen  Keuangan .  Teori  dan  Penerapan,  Keputusan Jangka Pendek, Buku 2. Yogyakarta. Husnan, Suad. dan Pudjiastuti, E. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Edisi kelima. Yogyakarta: AMP YKPN.
I  Made  Sudana.  2011. Manajemen  Keuangan  Perusahaan :  Teori  dan  Praktek. Jakarta : Penerbit Erlangga
Ika Fanindya Jusriani, Shiddiq Nur Raharjo. 2013. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan  Deviden,  Kebijakan  Hutang,  dan  Kepemilikan  Manajerial Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009- 2011). Jurnal Akuntansi, ISSN : 2337-3806, Volume 2, Nomor 2, Hal. 1-10.
Indriantoro, N. dan Supomo, B. 2002. Metodologi Peneltian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen . BPFE, Yogyakarta.
James C, Van Horne dan John M. Wachowicz. 2005. Prinsip – prinsip Manajemen
Keuangan . Edisi kedua belas. Jakarta: Salemba Empat. Keown, Arthur J dkk.  2004. Manajemen Keuangan : Prinsip-prinsip dan Aplikasi. Jakarta: Indeks. Leli  Amnah  R,  Batubara  Gunawan.  2011. Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Tingkat Suku Bunga terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Investasi, Volume 7, Nomor 1. Mulyadi. 2006. Akuntansi Manajemen . Badan Penerbit STIE YKPN. Yogyakarta. Nafiah,  Zumrotun.  2013. Analisis  Faktor-faktor  yang  memperngaruhi  Kebijakan Dividen  dan  Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia
Tahun 2008-2010. Jurnal STIE Semarang, ISSN : 2252-7826, Vol. 5, No. 3. Oktavina Tiara Sari. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan. Management Analysis Journal, ISSN : 2252-6552.
Putri  Prihatin  Ningsih  dan  Iin  Indarti.  2012. Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan  Pendanaan,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2009). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Widya Manggala Vol 1 No. 1 R.  Agus  Sartono.  2001. Manajemen  Keuangan  (Teori  dan  Aplikasi) ,  Edisi Keempat,  Cetakan  Ketujuh,  Yogyakarta  :  BPFE,  Yogyakarta, Halaman 6.
Rahardjo, Budi.  2009. Laporan Keuangan Perusahaan . Yogyakarta : UGM Press. Singgih  Santoso.  2005. Menguasai  Statistik  di  Era  Informasi  SPSS  16.0  FOR Window , PT. Gramedia, Anggoto IKAPI, Jakarta Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D . Edisi
Keempat. Penerbit Alfabeta, Bandung.
Sugiyono.  2009. Metode  Penelitian  Kuantitatif  dan  Kualitatif .  Bandung:  CV.
Alfabeta
Sugiyono.  2011. Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .  Bandung: Alfabeta. Sugiyono. 2012. Metodologi Penelitian Bisnis . Bandung,: Alfabeta Sujoko dan Soebiantoro. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilkan Saham, Leverage, Faktor  Intern  dan  Faktor  Ekstern  terhadap  Nilai  Perusahan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol 9, 47. Sutrisno. 2003. Manajemen Keuangan . Edisi Pertama. Ekonisia. Yogyakarta. Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi,  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi Pertama. Yogyakarta. Umi Narimawati. 2008. Metodologi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif, Teori dan Aplikasi . Bandung: Agung Media Umi Narimawati. 2010. Metodologi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif, Teori dan Aplikasi . Bandung: Agung Media. Weston, J, F. dan T.E. Copeland. 1986. Manajemen Keuangan. Edisi kedelapan. Jilid 1. Jakarta: Penerbit Erlangga.
114
Wijaya,  Lihan  R.  Puspo  dan  Wibawa,  Bandi  Anas.  Wibawa.  2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan. Simposium  Nasional  Akuntansi  XIII Purwokerto 2010, Hal. 1-21.
Yuliani, Isnurhadi, Samadi W. Bakar. 2013. Keputusan Investasi, Pendanaan, dan Dividen perusahaan dengan Risiko Bisnis Sebagai Variabel Mediasi . Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 17, No. 3, Hlm. 362-375. http://www.share-pdf.com / Diakses pada tanggal 23 Juni 2014 http://vibiznews.com / Diakses pada tanggal 23 Juni 2014 http://idx.co.id / Diakses pada tanggal 28 Juni 2014 http://www.tamzis.com / Diakses pada tanggal 22 April 2015 http://www.bi.go.id/ Diakses pada tanggal 11 Mei 2015