## PENGARUH INDIKATOR EKONOMI MAKRO, KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN, DAN RISIKO SISTEMATIS TERHADAP
HARGA SAHAM
(Studi pada Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2011)
Hellen Tiara Fatrin hellen.tiara.fatrin@gmail.com
Ratnawati Kurnia ratna@umn.ac.id

## Abstract
The  objective  of  this  research  is  to  examine  the  effect  of  macroeconomic  factors,  financial performance  and  also  systematic  risk  partially  and  simultaneously  toward  stock  price.  The macroeconomic factors  are proxied by inflation  and Bank Indonesia  interest  rate, company financial performance are proxied by Price Earning Ratio (PER), Earning per Share (EPS), Return on Asset (ROA), and Return on Equity (ROE), and also systematic risk is proxied by beta.
The  object  of  this  study  are  companies  which  have  listed  in  Indeks  LQ-45  in  period 2007-2011.  The  samples  are  11  companies  determined  based  on  purposive  sampling.  Data used  in  this  study  is  secondary  data  such  as  financial  statements,  annual  reports,  inflation rate, Bank Indonesia interest rate, and stock price.
The results of this study are (1) macroeconomic factor proxied by inflation does not have  partial  significant  effect  to  stock  price  (2)  macroeconomic  factor  proxied  by  Bank Indonesia  interest  rate  does  not  have  partial  significant  effect  to  stock  price  (3)  company financial performance proxied by Price Earning  Ratio has partial significant effect to stock price  (4)  company  financial  performance  proxied  by  Earning  per  Share  has  partial significant  effect  to  stock  price  (5)  company  financial  performance  proxied  by  Return  on Asset    does  not  have  partial  significant  effect  to  stock  price  (6)  company  financial performance  proxied  by  Return  on  Equity  does  not  have  partial  significant  effect  to  stock price  (7)  systematic  risk  proxied  by  Beta    does  not  have  partial  significant  effect  to  stock price (8) macroeconomic factors,company financial performances, and systematic risk have simultaneous significant effect to stock price.
Keywords: macroeconomic factor,  financial performance, systematic risk, inflation, Bank Indonesia interest rate,  Price Earning Ratio (PER), Earning per Share (EPS), Return on Asset (ROA), and Return on Equity (ROE), beta, stock price.

## I. Pendahuluan
Pasar modal adalah tempat bertemunya pihak pengguna dana dan pihak penyedia dana. Pihak pengguna dana atau yang membutuhkan dana adalah emiten. Emiten dapat memperoleh dana dalam  jumlah  yang  cukup  besar  dengan  menjual  saham  perusahaannya.  Peran  emiten  atas saham  yang  diperjualbelikan  di  pasar  modal  adalah  sebagai supplier atau  pihak  penyedia saham. Di sisi lain, pihak penyedia dana adalah investor. Pasar modal menyediakan alternatif
bagi  investor  untuk  berinvestasi  salah  satunya  dengan  cara  membeli  saham  dari  emiten tertentu.  Peran  investor  atas  saham  yang  diperjualbelikan  di  pasar  modal  adalah  sebagai demander atas saham yang diterbitkan emiten.
Harga saham memegang peranan penting bagi emiten dan investor. Baik emiten maupun investor menginginkan harga saham yang tinggi. Bagi emiten, harga saham akan menentukan jumlah  tambahan dana  yang  dapat  diperoleh  oleh  perusahaan.  Emiten  cenderung menginginkan harga saham  yang tinggi  karena semakin tinggi harga saham  berarti semakin banyak  tambahan  dana  yang  diperoleh.  Selain  itu,  harga  saham  yang  tinggi  menunjukkan kinerja  perusahaan  yang  baik  sehingga  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata  investor. Dalam  melakukan  investasi,  investor  juga  memperhatikan  harga  saham  emiten.  Semakin tinggi harga saham menunjukkan kinerja yang baik pula. Dalam memilih alternatif investasi, investor tentu ingin berinvestasi pada perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik. Harga saham juga akan menentukan jumlah imbal hasil ( return) yang akan diperoleh investor berupa  dividen  dan capital  gain. Semakin  tinggi  harga  saham  maka  semakin  tinggi  imbal hasil yang akan diperoleh investor.
Terdapat dua cara yang dapat digunakan oleh investor dalam memperkirakan harga suatu saham  yaitu  analisis  teknikal  dan  analisis  fundamental.  Analisis  teknikal  menekankan  pada penggunaan  data  pasar  historis  seperti  informasi  harga  dan  volume.  Analisis  fundamental menekankan  penggunaan  informasi  akuntansi  atau  laporan  keuangan  perusahaan  oleh investor  dalam  rangka  memperkirakan  saham  perusahaan.  Di  sisi  lain,  perusahaan  harus mengetahui  pengaruh  informasi  publik  tersebut  ke  harga  saham  di  pasar  modal  dan mengetahui  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  tersebut.  Dengan  mengetahui  hal tersebut, diharapkan perusahaan dapat mengendalikan faktor atau indikator tersebut sehingga mampu mengangkat nilai perusahaan melalui peningkatan nilai saham  yang diperdagangkan di pasar modal.
Dalam  melakukan  analisis  fundamental,  investor  dapat  melakukan  analisis  secara top- down (analisis  dari  atas  ke  bawah) . Dengan  menggunakan  analisis  ini,  investor  melakukan analisis  terhadap  faktor  yang  paling  luas  hingga  sempit  yang  berujung  pada  analisis perusahaan  itu  sendiri.  Analisis  secara top-down meliputi  analisis  variabel  ekonomi  makro yang  mempengaruhi  kinerja  seluruh  perusahaan,  analisis  industri  pilihan  yang  berprospek baik,  dan  analisis  perusahaan  dengan  melihat  kinerja  perusahaan  menggunakan  rasio keuangan (Tandelilin, 2010).
Analisis  indikator  ekonomi  makro  merupakan  analisis  terhadap  perekonomian  secara luas.  Analisis  terhadap  indikator  ekonomi  makro  karena  terdapat  hubungan  antara  variabel ekonomi  makro  dengan  kinerja  pasar  modal  yang  tercermin  pada  harga  saham.  Beberapa variabel  ekonomi  makro  yang  dapat  diperhatikan  investor  adalah  inflasi  dan  tingkat  suku bunga.
Inflasi  secara  sederhana  dapat  diartikan  sebagai  keadaan  meningkatnya  harga-harga secara  umum  dan  berlangsung  terus-menerus.  Kenaikan  harga  yang  dimaksud  adalah kenaikan  satu  atau  dua  barang  yang  dapat  mengakibatkan  kenaikan  harga  barang  lainnya. Inflasi  tidak selamanya  memberikan dampak negatif.  Apabila inflasi  itu ringan maka dapat mendorong perekonomian lebih baik,  yaitu dengan meningkatkan pendapatan nasional serta membuat orang bergairah untuk bekerja, menabung, dan berinvestasi. Sebaliknya dalam masa inflasi  yang  parah,  yaitu  pada  saat  terjadi  inflasi  tak  terkendali,  keadaan  perekonomian menjadi  kacau  dan  perekonomian  dirasakan  lesu.  Masyarakat  atau  badan  usaha    menjadi
tidak bersemangat untuk bekerja, mengadakan investasi, atau menabung dan produksi karena harga meningkat dengan cepat.
Tingkat suku bunga Bank Indonesia (BI rate ) adalah kebijakan moneter yang ditetapkan oleh  Bank  Indonesia  dan  diumumkan  kepada  publik.  BI rate diumumkan  oleh  Dewan Gubernur  Bank  Indonesia  setiap  Rapat  Dewan  Gubernur  bulanan.  BI rate merupakan  suku bunga kebijakan Bank Indonesia yang menjadi acuan suku bunga di pasar uang, seperti suku bunga  deposito,  suku  bunga  Pasar  Uang  Antar  Bank  (PUAB),  dan  suku  bunga  kredit. Peningkatan tingkat suku bunga Bank Indonesia akan diikuti oleh peningkatan suku bunga di pasar uang. Sebaliknya, penurunannya juga akan diikuti oleh penurunan suku bunga pasar.
Indikator ekonomi makro baik inflasi maupun tingkat suku bunga memiliki pengaruh ke harga saham. Peningkatan inflasi merupakan sinyal negatif bagi investor untuk berinvestasi di pasar  modal.  Hal  ini  disebabkan  inflasi  dapat  meningkatkan  pendapatan  dan  biaya perusahaan. Apabila peningkatan biaya produksi lebih tinggi dibandingkan peningkatan harga jual  produk,  maka  profitabilitas  perusahaan  akan  turun.  Investor  akan  merespon  penurunan profitabilitas  perusahaan  dengan  tidak  membeli  saham  perusahaan.  Penurunan  permintaan atas  saham  perusahaan  akan  menyebabkan  harga  saham  perusahaan  turun.  Penelitian terdahulu terkait pengaruh indikator ekonomi makro yang diproksikan dengan tingkat inflasi terhadap  harga  saham  yang  dilakukan  oleh  Raharjo  (2010)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi berpengaruh  secara  parsial  terhadap  harga  saham.  Hasil  yang  berbeda  terdapat  pada penelitian  Permana  dan  Sularto  (2008)  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  memiliki  pengaruh secara parsial terhadap harga saham.
Indikator ekonomi makro lainnya adalah tingkat suku bunga yang tercermin pada tingkat suku  bunga  Bank  Indonesia.  Tingkat  suku  bunga  Bank  Indonesia  yang  tinggi  (BI rate) menyebabkan  investor  akan  menarik  investasinya  dalam  bentuk  saham  dan  memindahkan investasinya  dalam  bentuk  tabungan  dan  deposito  dengan  risiko  yang  lebih  rendah (Tandelilin,  2010).  Beralihnya  preferensi  investor  untuk  berinvestasi  pada  pasar  modal mengakibatkan  permintaan  atas  saham  perusahaan  menurun.  Hal  tersebut  akan mengakibatkan  harga  saham  perusahaan  mengalami  penurunan.  Penelitian  terdahulu  terkait pengaruh  indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  tingkat  suku  bunga  terhadap harga  saham  yang  dilakukan  oleh  Maryanti  (2009)  yang  menyatakan  tingkat  suku  bunga berpengaruh  secara  parsial  terhadap  harga  saham.  Hasil  yang  berbeda  terdapat  pada penelitian Permana dan Sularto (2008) menyatakan bahwa tingkat suku bunga tidak memiliki pengaruh secara parsial terhadap harga saham.
Setelah  indikator  ekonomi  makro,  tahap  selanjutnya  adalah  analisis  industri.  Tujuan analisis  industri  adalah  menentukan  jenis  industri  yang  akan  memberikan  keuntungan  bagi investor.  Tahap  terakhir  dari  analisis  secara top-down adalah  analisis  terhadap  kinerja perusahaan  dengan  melihat  rasio  keuangan.  Dua  komponen  utama  rasio  keuangan  dalam analisis  fundamental  yaitu Price  Earning  Ratio (PER) dan Earning  per  Share (EPS). Terdapat  tiga  hal  yang  mendasari  penggunaan  komponen  tersebut  yaitu  kedua  komponen tersebut dapat digunakan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham, dividen yang dibayarkan berasal  dari earning, dan  adanya  hubungan  antara  perubahan earning dengan  perubahan harga  saham.  Selain  dua  komponen  utama  tersebut,  indikator  lainnya  yang  umumnya digunakan  dalam  analisis  perusahaan  adalah Return  on  Asset (ROA) dan Return  on  Equity (ROE). Price  Earning  Ratio  (PER) merupakan  rasio  nilai  pasar.  Sedangkan Earning  per
Share  (EPS), Return  on  Asset  (ROA), dan Return  on  Equity (ROE) merupakan  rasio profitabilitas (Tandelilin, 2010).
Analisis dengan menggunakan rasio nilai pasar berarti melakukan analisis untuk melihat respon  investor  atas  kepemilikan  saham  perusahaan. Price  Earning  Ratio adalah  rasio  nilai pasar  yang  menunjukkan  perbandingan  harga  saham  dengan  laba  per  saham. PER adalah mengukur  jumlah  uang  yang  akan  dibayar  oleh  investor  untuk  mendapatkan  setiap  rupiah pendapatan  perusahaan.      Manurung  (2004)  mengemukakan  bahwa PER dipergunakan  oleh berbagai  pihak  atau  investor  dalam  membuat  keputusan  untuk  membeli  saham.  Investor cenderung membeli suatu saham perusahaan dengan PER yang kecil karena menggambarkan laba  bersih  per  saham  yang  cukup  tinggi  pada  harga  yang  rendah.  Oleh  karena  itu,  apabila PER suatu  perusahaan  kecil  dapat  menyebabkan  peningkatan  permintaan  atas  saham perusahaan  yang  berujung  pada  naiknya  harga  saham.  Penelitian  terdahulu  terkait  pengaruh PER terhadap  harga  saham  dilakukan  oleh  Wulandari  (2009)  yang  hasilnya  menyatakan bahwa PER berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Hasil yang berbeda ditemukan pada penelitian  Lestari et  al. (2007)  yang menyatakan bahwa PER tidak  memiliki pengaruh secara parsial terhadap harga saham.
Analisis  perusahaan  dengan  menggunakan  rasio  profitabilitas  dilakukan  untuk  melihat efektivitas  manajemen  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan. Earning  per  Share ( EPS ), Return  on  Asset ( ROA ),  dan Return  on  Equity ( ROE )  termasuk  rasio  profitabilitas . EPS atau  laba  per  saham  merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  yang  dibagikan  kepada pemegang  saham.  Informasi EPS suatu  perusahaan  menunjukkan  besarnya  laba  bersih perusahaan  yang  siap  dibagikan  kepada  pemegang  saham.  Apabila EPS suatu  perusahaan tinggi,  maka  investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  pada  saham  perusahaan  tersebut.  Hal ini  mengakibatkan  terjadi  peningkatan  harga  saham  perusahaan.  Penelitian  terdahulu  terkait pengaruh EPS terhadap  harga  saham  memberikan  hasil  yang  berbeda.  Hasil  penelitian Sasongko  dan  Wulandari  (2006)  menyatakan  bahwa EPS memiliki  pengaruh  secara  parsial terhadap harga saham. Hasil tersebut bertentangan dengan Nirohito (2009) yang menyatakan bahwa EPS tidak memiliki pengaruh secara parsial terhadap harga saham
Return  on  Asset ( ROA )  yaitu  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  pendapatan  dengan  total  aset  yang  dimiliki. Return atas  saham  perusahaan akan semakin meningkat apabila laba perusahaan meningkat (dengan asumsi aset perusahaan tetap).  Peningkatan return akan  membuat  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  pada  saham perusahaan  tersebut.  Hal  ini  akan  mengakibatkan  peningkatan  harga  saham.  Beberapa penelitian  terkait  pengaruh ROA terhadap  harga  saham  memberikan  hasil  yang  berbeda. Dalam  penelitian  Nirohito  (2009)  disebutkan  bahwa ROA memiliki  pengaruh  secara  parsial terhadap  harga  saham.  Hasil  tersebut  bertentangan  dengan  hasil  penelitian  Sasongko  dan Wulandari (2006) yang menyatakan bahwa ROA tidak memiliki pengaruh secara parsial.
Selain EPS dan ROA , Return  on  Equity ( ROE )  juga  merupakan  rasio  profitabilitas  yang mampu mempengaruhi harga saham. ROE yaitu rasio untuk mengukur efisiensi penggunaan modal  sendiri  dalam  menghasilkan  laba  bersih.  Menurut  Djohanputro  (2008), ROE dapat dikatakan  sebagai  kemampuan  perusahaan  dalam  menyediakan  laba  bagi  pemegang  saham atas  modal  yang  telah  ditanam  oleh  investor. ROE merupakan  keuntungan  bagi  pemegang saham.  Apabila ROE meningkat  maka return yang  diberikan  ke  investor  meningkat. Peningkatan return akan  mendorong  investor  untuk  berinvestasi  pada  saham  perusahaan tersebut.  Akibatnya  harga  saham  pun  akan  meningkat.  Beberapa  hasil  penelitian  mengenai pengaruh ROE terhadap harga saham memberikan hasil yang berbeda. Hasil penelitian yang
dilakukan oleh Djazuli (2006) menyatakan bahwa ROE berpengaruh secara parsial  terhadap harga  saham.  Sebaliknya,  hasil  penelitian  Anastasia et  al. (2003)  menyatakan  bahwa ROE tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
Selain  melakukan  analisis  fundamental,  faktor  lain  yang  tidak  dapat  terlepas  dari  suatu investasi adalah risiko. Terdapat dua jenis risiko dalam investasi saham yaitu risiko sistematis (tidak  dapat  didiversifikasi)  dan  risiko  tidak  sistematis  (dapat  didiversifikasi).  Dengan membentuk  portofolio  atau  gabungan  investasi  yang  efisien  maka  risiko  tidak  sistematis dapat  dikurangi.  Namun,  hal  tersebut  tidak  berlaku  bagi  risiko  sistematis.  Risiko  ini  tidak dapat dihilangkan dan berbeda antara sekuritas satu dengan yang lain, tetapi risiko ini dapat diukur  dan  diestimasi  menggunakan  koefisien  beta  (  ).  Indeks  beta  sebagai  indikator pengukuran  risiko  sistematis  dari  aspek  pasar  yang    mencerminkan  sensitivitas  saham perusahaan  terhadap  indeks  pasar.  Risiko  sistematis  memiliki  pengaruh  terhadap  harga saham. Semakin besar risiko yang dihadapi perusahaan, semakin sedikit jumlah investor yang berinvestasi  pada  saham  tersebut.  Hal  ini  mengakibatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut akan  turun.  Beberapa  penelitian  terkait  pengaruh  risiko  sistematis  yang  diproksikan  dengan beta  saham  terhadap  harga  saham  juga  memberikan  hasil  yang  berbeda.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Suhardi  (2007)  menyatakan  bahwa  beta  saham  secara  parsial  memiliki pengaruh  paling  dominan  dalam  pergerakan  harga  saham  berlawanan  dengan  penelitian Sussanto  dan  Nurliana  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  risiko  sistematik  (beta  saham)  tidak berpengaruh secara parsial terhadap pergerakan harga saham.
Penelitian  mengenai  pengaruh  faktor  fundamental  dan  ekonomi  makro  telah  banyak dilakukan  sebelumnya.  Harahap  dan  Pasaribu  (2007)  meneliti  pengaruh  faktor  fundamental dan  risiko  sistematis  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Jakarta.  Hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa  faktor  fundamental  ( ROA , Debt to  Equity  Ratio ( DER ), Book  Value  per  Share ( BVS ),  dan  risiko  sistematis  berpengaruh simultan  terhadap  harga  saham  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta.  Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Permana  dan  Sularto  (2008)  meneliti  pengaruh fundamental keuangan, tingkat suku bunga SBI, dan tingkat inflasi terhadap pergerakan harga saham.  Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa  berdasarkan  pengujian  bersama-sama  faktor fundamental perusahaan (seperti EPS , PER , BVS, Price Book Value ( PBV ) dan tingkat suku bunga  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI),  serta  inflasi  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap harga saham.
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Apakah  indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  tingkat  inflasi    memiliki pengaruh terhadap harga saham?
2. Apakah indikator ekonomi makro yang diproksikan dengan tingkat suku bunga memiliki pengaruh terhadap harga saham?
3. Apakah  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan PER memiliki  pengaruh terhadap harga saham?
4. Apakah  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan EPS memiliki  pengaruh terhadap harga saham?
5. Apakah kinerja keuangan perusahaan  yang diproksikan dengan ROA memiliki  pengaruh terhadap harga saham?
6. Apakah kinerja keuangan perusahaan  yang diproksikan dengan ROE memiliki  pengaruh terhadap harga saham?
7. Apakah  risiko  sistematis  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  beta  saham  memiliki pengaruh terhadap harga saham?
8. Apakah  indikator  ekonomi  makro,  kinerja  keuangan  perusahaan,  dan  risiko  sistematis secara simultan memiliki pengaruh terhadap harga saham?

## II. Tinjauan Literatur dan Hipotesis

## Harga Saham
Saham  merupakan  salah  satu  bentuk  sekuritas  yang  diperdagangkan  di  pasar  modal.  Saham adalah bukti penyertaan  modal pada suatu perusahaan. Dengan membeli saham  perusahaan, berarti  investor  menginvestasikan  dananya  yang  nantinya  akan  digunakan  oleh  manajemen untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan (Tambunan, 2007).
Pihak  yang  melakukan  investasi  atas  saham  suatu  perusahaan  disebut  investor.  Ada beberapa  keuntungan  yang  disebutkan  oleh  Rahardjo  (2006)  apabila  investor  melakukan investasi pada saham yaitu:

## 1. Capital Gain
Investor  yang  mampu  memperikirakan  kenaikan  harga  sahamnya  akan  memperoleh keuntungan  berupa capital  gain sesuai  dengan  porsi  saham  yang  dimilikinya. Capital gain diperoleh  dari  keuntungan  harga  jual  saham  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  harga belinya.
2. Dividen
Investor  yang  cerdas  akan  memilih  saham  dari  emiten  dengan  kinerja  pendapatan  yang bagus. Tujuannya adalah memperoleh penghasilan dari investasinya selain berupa capital gain .  Ada  dua  tipe  dividen  yang  dapat  dibagikan  perusahaan,  yaitu  dividen  tunai  ( cash dividend ) atau berupa dividen saham ( stock dividend ).
Faktor penting yang umumnya diperhatikan oleh investor terkait saham adalah harganya. Harga  adalah  nilai  sewajarnya  yang  bersedia  dibayarkan  untuk  mendapat  sekuritas  (Utami, 2010).  Untuk  memperkirakan  harga  suatu  saham,  investor  dapat  menggunakan  dua  teknik yaitu  analisis  teknikal  dan  analisis  fundamental.  Analisis  teknikal  adalah  teknik  untuk memprediksi  arah  pergerakan  harga  saham  berdasarkan  pada  data  pasar  historis  seperti informasi  harga  dan  volume.  Menurut  penganut  analisis  teknikal,  harga  saham  bergerak dalam  suatu trend tertentu,  dan  hal  tersebut  akan  terjadi  berulang-ulang  (Tandelilin,  2010). Sedangkan analisis fundamental adalah analisis yang dapat dipergunakan untuk memprediksi harga saham di masa depan dengan mengestimasi faktor fundamental yang berpengaruh dan menerapkan hubungan variabel-variabel sehingga diperoleh taksiran harga saham. Model ini dikenal sebagai share price forecasting model .

## Indikator Ekonomi Makro
Indikator  ekonomi  makro  merupakan  salah  satu  bagian  dalam  analisis  fundamental. Lingkungan  ekonomi  makro  adalah  lingkungan  yang  mempengaruhi  operasi  perusahaan sehari-hari. Kemampuan investor dalam memahami dan meramalkan kondisi ekonomi masa depan  akan  sangat  berguna  dalam  pembuatan  keputusan  investasi  yang  menguntungkan (Tandelilin, 2010).
Tandelilin  (2010)  menyatakan  beberapa  faktor  ekonomi  makro  yang  berpengaruh terhadap investasi di suatu negara adalah Produk Domestik Bruto (PDB), inflasi, tingkat suku bunga,  kurs  rupiah,  anggaran  defisit,  investasi  swasta,  dan  neraca  perdagangan  dan pembayaran.  Indikator  ekonomi  makro  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  inflasi dan tingkat suku bunga.

## Inflasi
Inflasi  merupakan  proses  kenaikan  harga-harga  umum  secara  terus-menerus.  Inflasi  akan mengakibatkan  menurunnya  daya  beli  masyarakat,  karena  secara  riil  tingkat  pendapatannya menurun.
Tandelilin  (2010)  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  tingkat  inflasi  terhadap  harga saham. Inflasi dapat meningkatkan pendapatan dan biaya perusahaan. Jika peningkatan biaya produksi  lebih  tinggi  dari  peningkatan  harga  jual  yang  ditetapkan  perusahaan  maka profitabilitas akan menurun. Apabila profitabilitas menurun   maka berujung pada penurunan minat investor untuk berinvestasi pada saham perusahaan tertentu. Penurunan minat investor akan menyebabkan penurunan harga saham perusahaan di pasar modal.
Berbagai  penelitian  terkait  pengaruh  inflasi  secara  parsial  terhadap  harga  saham menunjukkan  pengaruh  positif.  Raharjo  (2010)  mengemukakan  bahwa  tingkat  inflasi berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Namun,  pada  penelitian Permana dan Sularto (2008), Sari (2009), dan Permana (2009) dinyatakan bahwa inflasi tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, maka hipotesis alternatif pertama dalam penelitian ini adalah:
Ha 1 :  Indikator ekonomi makro yang diproksikan dengan tingkat inflasi memiliki pengaruh terhadap harga saham.

## Tingkat Suku Bunga
Tingkat  suku  bunga  atau interest  rate adalah  harga  atau  biaya  yang  harus  dibayarkan  oleh peminta  dana  dalam  rangka  meminjam  uang  baik  berupa  modal  atau  hutang  (Astuti,  2004). Definisi lain dari tingkat suku bunga adalah harga yang harus dibayarkan peminjam uang atas pinjaman modal dan hutangnya (Brigham dan Houston, 2009).
Perubahan  suku  bunga  bisa  berdampak  pada  harga  saham.  Tingkat  suku  bunga  yang tinggi  menyebabkan  investor  lebih  suka  menanamkan  dananya  dalam  bentuk  deposito. Sebaliknya,  suku  bunga  yang  rendah  menyebabkan  deposito  tampak  tidak  menarik (Oei, 2009).
Tingkat  suku  bunga  yang  dipergunakan  di  Indonesia  dan  berfungsi  sebagai  sinyal kebijakan moneter adalah BI rate. BI rate ditetapkan oleh Dewan  Gubernur Bank Indonesia dalam Rapat Dewan Gubernur (RDG) bulanan. Tingkat suku bunga Bank Indonesia (BI rate ) adalah  suku  bunga  dengan  tenor  satu  bulan  yang  diumumkan  oleh  Bank  Indonesia  secara periodik  untuk  jangka  waktu  tertentu  yang  berfungsi  sebagai  sinyal  kebijakan  moneter (Siamat, 2005).
Beberapa  penelitian  terkait  pengaruh  tingkat  suku  bunga  secara  parsial  terhadap  harga saham  telah  dilakukan  sebelumnya.  Penelitian  Maryanti  (2009)  dan  Raharjo  (2011)
menjelaskan bahwa tingkat suku bunga memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan,  menurut  penelitian  Permana  dan  Sularto  (2008),  Wiguna  dan  Mendari  (2008), serta  Sari  (2009)  tingkat  suku  bunga  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu,  maka  hipotesis  alternatif  kedua  dalam  penelitian ini adalah:
Ha 2 :     Indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  tingkat  suku  bunga  memiliki pengaruh terhadap harga saham.

## Kinerja Keuangan Perusahaan
Analisis  fundamental  berikutnya  adalah  analisis  perusahaan.  Menurut  Tandelilin  (2010) dalam  analisis  perusahaan  ada  dua  jenis  rasio  keuangan  yang  dapat  dilihat,  yaitu  rasio  nilai pasar ( market ratio) dan rasio profitabilitas ( profitability ratio) .
Rasio Nilai Pasar ( Market Ratio )
Dalam penelitian ini rasio nilai pasar yang digunakan adalah PER . Semakin tinggi rasio PER suatu perusahaan mengindikasikan kinerja perusahaan semakin membaik.  Akan tetapi disisi lain, PER yang  terlalu  tinggi  juga  dapat  mengindikasikan  bahwa  harga  saham  yang ditawarkan  sudah  terlalu  tinggi  dan  tidak  rasional  lagi  (Sugiono,  2009). PER merupakan perbandingan  harga  sebuah  saham  dengan  laba  per  saham  ( EPS ). PER digunakan  sebagai ukuran untuk menentukan murah atau mahalnya harga suatu saham (Rahardjo, 2006).
Menurut Manurung (2008) PER dipergunakan sebagai pertimbangan bagi investor dalam membeli  saham.  Investor  cenderung  membeli  saham  perusahaan  dengan PER kecil,  karena menggambarkan laba per saham yang cukup tinggi dengan harga rendah. Disisi lain, investor juga dapat membeli saham perusahaan walaupun PER lebih tinggi tetapi masih di bawah PER pasar.
Penelitian  terkait  pengaruh PER secara  parsial  terhadap  harga  saham  telah  banyak dilakukan  sebelumnya.  Menurut  Wulandari  (2009),  PER  memiliki  pengaruh  terhadap  harga saham. Hasil yang berbeda diungkapkan oleh Lestari et al. (2007), Pasaribu (2008), dan Sari (2009).  Hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa PER tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu,  maka hipotesis  alternatif ketiga dalam penelitian ini adalah:
Ha 3 :   Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan PER memiliki  pengaruh terhadap harga saham.

## Rasio Profitabilitas ( Profitability Ratio )
Analisis perusahaan selain menggunakan rasio nilai pasar adalah dengan menggunakan rasio profitabilitas.  Menurut  Sugiono  (2009)  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  keuangan  yang bertujuan untuk mengukur efisiensi dari aktivitas perusahaan termasuk juga penggunaan aset perusahaan  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  pendapatan  dan  keuntungan. Tandelilin  (2010)  juga  menyatakan  bahwa  indikator  penting  untuk  melihat  prospek perusahaan  di  masa  datang  adalah  pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan.  Pertumbuhan profitabilitas  perusahaan  umumnya  dicerminkan  oleh  rasio  profitabilitasnya.  Rasio
profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Earning per Share ( EPS ), Return on Asset ( ROA ), dan Return on Equity ( ROE ) .

## 1) Earning per Share (EPS)
Analisis  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  kinerja  suatu  saham.  Menurut  Prihadi  (2008), Earning per Share adalah jumlah laba per lembar saham yang merupakan hak pemegang saham.  Semakin  besar  angka EPS maka  menunjukkan  semakin  baik  kinerja  keuangan perusahaan dan sahamnya layak untuk dibeli (Rahardjo, 2006).
Pertumbuhan laba merupakan salah satu hal  yang diharapkan oleh pemegang saham. Harga saham terkait erat dengan kemampuan perusahaan menghasilkan laba, khususnya laba  per  lembar  saham.  Harga  saham  akan  mengalami  kenaikan  apabila  laba  per sahamnya terus meningkat (Darmadji, 2006).
Terdapat beberapa penelitian yang telah dilakukan untuk melihat pengaruh EPS secara parsial terhadap harga saham. Djazuli (2006), Sasongko dan Wulandari (2006), Pasaribu (2008), dan Saleh (2009) mengemukakan bahwa EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil yang berbeda diperoleh dari hasil penelitian Sari (2009) dan Nirohito (2009) yang menyatakan bahwa EPS tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, maka hipotesis alternatif keempat dalam penelitian ini adalah:
Ha 4 :   Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan EPS memiliki  pengaruh terhadap harga saham.
2) Return on Asset (ROA)
ROA digunakan untuk mengukur tingkat imbal hasil perusahaan yang diperoleh melalui pendayagunaan  asetnya.  Tingginya ROA menunjukkan  bahwa  perusahaan  semakin efektif dalam memanfaatkan aset  untuk  menghasilkan laba bersih setelah  pajak. Hal  ini akan  meningkatkan  daya  tarik  investor  terhadap  perusahaan  tersebut.  Saham  perusahan tersebut  akan  diminati  oleh  banyak  investor  karena  tingkat  pengembaliannya  semakin besar.  Minat  yang  besar  dari  investor  berdampak  terhadap  kenaikan  harga  saham perusahaan di pasar modal (Brigham dan Houston, 2009).
Dari  perhitungan ROA ,  investor  dapat  memberikan  penilaian  terhadap  kinerja perusahaan  berkaitan  dengan  aset  yang  dimiliki.  Semakin  tinggi  nilai ROA ,  berarti perusahaan  telah  efisien  dalam  menciptakan  laba  dengan  cara  mengelola  semua  aset yang dimilikinya.
Terdapat  beberapa  penelitian  terkait  pengaruh ROA secara  parsial  terhadap  harga saham. Penelitian yang dilakukan Saleh (2009) mengemukakan bahwa ROA berpengaruh secara  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan.  Hasil  penelitian  lain  yang mendukung  yaitu  penelitian  Harahap  dan  Pasaribu  (2007),  Rinati  (2009),  dan  Nirohito (2009) mengemukakan bahwa ROA berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Sedangkan menurut Subiyantoro dan Andreani (2003), Sasongko dan Wulandari (2006), dan Uli dan Sularto (2009) ROA tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu  tentang  pengaruh  kinerja  keuangan perusahaan  yang    diproksikan    dengan ROA terhadap  harga  saham,  maka  hipotesis alternatif kelima dalam penelitian ini adalah:
Ha 5 :  Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan ROA memiliki  pengaruh terhadap harga saham.
3) Return on Equity ( ROE )
Digunakan untuk mengukur rate of return (tingkat imbal hasil) ekuitas. Return on Equity mengukur laba atas modal sendiri (Prihadi, 2008). Semakin tinggi return yang dihasilkan perusahaan, maka akan semakin tinggi harga sahamnya (Tambunan, 2007).
Menurut  Harahap  (2007)  dalam  Rinati  (2009) ROE digunakan  untuk  mengukur besarnya tingkat pengembalian atas investasi para pemegang saham. ROE diukur dalam satuan  persen.  Tingkat ROE memiliki  hubungan  yang  positif  dengan  harga  saham, sehingga  semakin  besar ROE semakin  besar  pula  harga  pasar.  Besarnya ROE memberikan  indikasi  bahwa  pengembalian  yang  akan  diterima  investor  akan  tinggi sehingga  investor  akan  tertarik  untuk  membeli  saham  tersebut.  Hal  tersebut  pada akhirnya akan menyebabkan harga pasar saham naik.
Penelitian  mengenai  pengaruh ROE secara  parsial  terhadap  harga  saham  telah dilakukan  oleh  beberapa  peneliti  terdahulu.  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003) mengemukakan  bahwa ROE berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Pernyataan  tersebut didukung  oleh  hasil  penelitian  Djazuli  (2006)  menyatakan  bahwa ROE berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan,  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Anastasia et  al. (2003)  dan  Pasaribu  (2008)  menyatakan  bahwa ROE tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  tersebut  diperkuat  oleh  hasil  penelitian  Saleh (2009)  dan      Uli  dan  Sularto  (2009)  yang  menyatakan  bahwa ROE tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu,  maka  hipotesis  alternatif  keenam  dalam penelitian ini adalah:
Ha 6 :  Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan ROE memiliki    pengaruh terhadap harga saham.

## Beta Saham
Setiap  jenis  investasi  yang  ada  tidak  akan  terlepas  dari  unsur  risiko.  Tambunan  (2007) mengemukakan  bahwa  risiko  investasi  terbagi  menjadi  dua,  yaitu  risiko  non-sistematis  dan risiko  sistematis.  Risiko  non-sistematis  yaitu  risiko  yang  dapat  didiversifikasi,  dapat dikurangi,  atau  dibatasi  serta  dampaknya  hanya  terjadi  pada  beberapa  jenis  instrumen investasi sesuai kategorinya. Salah satu ciri risiko non-sistematis adalah investor masih dapat berupaya untuk membatasi potensi kerugian.
Selanjutnya,  risiko  sistematis  adalah  jenis  risiko  yang  tidak  dapat  didiversifikasi,  tidak dapat  dikontrol  atau  dikurangi,  dan  dampaknya  berpengaruh  pada  semua  instrumen  pasar modal (Rahardjo, 2006). Market risk atau risiko pasar adalah adalah salah satu bentuk risiko sistematis. Pengukurannya dapat dilakukan dengan beta (  ) (Tambunan, 2007).
Indeks  beta  menunjukkan  tingkat  sensitivitas  suatu  saham  terhadap  kondisi  pasar  secara umum.  Indeks  beta  ini  ditentukan  dengan  cara  membandingkan  tingkat  risiko  yang  dimiliki suatu  saham  terhadap  risiko  seluruh  saham.  Risiko  ini  dicerminkan  oleh  fluktuasi  harga saham  bersangkutan  dan  harga  pasar  rata-rata  dari  seluruh  saham  yang  tercatat (Widoatmodjo, 2005).
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, maka hipotesis alternatif ketujuh adalah:
Ha 7 : Risiko  sistematis  yang  diproksikan  dengan  beta  saham  memiliki  pengaruh  terhadap harga saham.
Terdapat  beberapa  penelitian  yang  telah  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  inflasi, tingkat  suku bunga, Price Earning  Ratio  (PER),  Earning  per Share  (EPS),  Return  on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), dan beta saham secara simultan terhadap harga saham. Hasil penelitian  tersebut  antara  lain  adalah  penelitian  Saleh  (2009)  yang  hasilnya  menyatakan bahwa ROA,  ROE, dan EPS secara  simultan memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham;  penelitian  Anastasia et  al. (2003)  yang  menyatakan  bahwa  faktor  fundamental  yang diproksikan dengan ROA, ROE , Book Value, beta, Debt to Equity Ratio ( DER ), dan r secara simultan memiliki pengaruh terhadap harga saham; penelitian Permana (2009) yang menguji pengaruh EPS, PER , Book Value per Share ( BVS ), Price per Book Value ( PBV ), ROE , tingkat bunga,  dan  inflasi  secara  simultan  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, maka hipotesis alternatif kedelapan adalah:
Ha 8 :   Indikator  ekonomi  makro,  kinerja  keuangan  perusahaan,  dan  risiko  sistematis  secara simultan memiliki pengaruh terhadap harga saham.

## Model Penelitian

## Gambar 2.1 Model Penelitian
Keterangan: P : Harga Saham ( Price) INF : Inflasi ( Inflation) INT : Tingkat Suku bunga ( Interest Rate) PER : Price Earning ratio EPS : Laba per Saham ( Earning per Share ) ROA
: Return on Asset ROE : Return on Equity BETA : Beta Saham
INF
INT PER EPS ROA ROE BETA P

## III. Metode Penelitian

## Gambaran Umum Objek Penelitian
Objek penelitian di dalam penelitian ini adalah perusahaan terbuka ( go public) yang termasuk di  dalam  Indeks  LQ-45  berturut-turut  selama  periode  2007-2011.  Indeks  LQ-45  dipilih sebagai  objek  penelitian  karena  perusahaan  yang  termasuk  dalam  LQ-45  adalah  perusaaan dengan  likuiditas  yang  baik  dan  memiliki  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  besar.  Ukuran likuiditas yang digunakan adalah nilai, volume, dan frekuensi transaksi. Selain itu, penilaian juga  didasarkan  pada  keadaan  keuangan  dan  prospek  pertumbuhan  perusahaan  tersebut. Perusahaan yang termasuk dalam Indeks LQ-45 akan melewati proses review yang dilakukan setiap enam bulan (setiap awal bulan Februari dan Agustus).

## Metode Penelitian
Jenis penelitian ini adalah causal study . Causal study adalah penelitian yang dilakukan untuk melihat  hubungan  sebab  akibat  antar  variabel  dalam  penelitian  (Sekaran,  2010).  Hubungan sebab akibat yang dilihat adalah hubungan variabel inflasi, tingkat suku bunga, Price Earning Ratio, Earning per Share, Return on Asset, Return on Equity, dan beta saham terhadap harga saham.

## Definisi Operasional Variabel
Seluruh  variabel  dependen  dan  independen  diukur  dengan  skala  rasio.  Variabel  dependen dalam  penelitian  ini  adalah  harga  saham.  Harga  saham  yang  digunakan  pada  penelitian  ini adalah  rata-rata  harga  saham  perusahaan  pada  saat  penutupan  setiap  akhir  bulan  selama setahun. Sedangkan untuk variabel independennya adalah:

## 1. Inflasi
Inflasi  merupakan  proses  kenaikan  harga-harga  umum  secara  terus-menerus.  Data inflasi  yang  digunakan  adalah  data  rata-rata  inflasi  setiap  bulan  selama  setahun  yang diperoleh dari Bank Indonesia.
2. Tingkat Suku Bunga
Tingkat  suku  bunga  adalah  harga  atau  biaya  yang  harus  dibayarkan  peminjam  uang berupa modal atau hutang yang diperolehnya. Dalam penelitian ini, tingkat suku bunga yang  digunakan  adalah  rata-rata  tingkat  suku  bunga  Bank  Indonesia  (BI rate )  setiap bulan selama setahun yang diperoleh dari Bank Indonesia.
3. Price Earning Ratio
PER merupakan perbandingan harga sebuah saham dengan laba per saham ( EPS ). PER menggambarkan  besarnya  Rupiah  yang  dikorbankan  oleh  investor  untuk  memperoleh setiap satu Rupiah earning perusahaan.
Rumus perhitungan PER (Prihadi, 2008):
Keterangan: Price per Share : Harga saham penutupan akhir tahun

## Earning per Share
: Laba bersih per lembar saham

## 4. Earning per Share (EPS)
Rasio  ini  digunakan  untuk  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan laba, khususnya laba per lembar saham yang akan dibagikan ke investor.
Prihadi (2008) menyatakan rumus perhitungan EPS yaitu:
Keterangan:
1) Earning Available for Common Share :
Laba  bersih  yang  tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa  (setelah  dikurangi  dengan laba  bersih  anak  perusahaan  yang  diatribusikan  kepada  kepentingan  non- pengendali).
2) Weighted Average Common Share Outstanding : Rata-rata tertimbang jumlah saham biasa yang beredar (lembar saham).

## 5. Return on Asset (ROA)
ROA  menggambarkan  besarnya  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  dari penggunaan aset perusahaan.
Menurut Gitman (2009), rumus perhitungan ROA adalah:
Keterangan:
1) Earning Available for Common Stockholder :
Laba  bersih  yang  tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa  (setelah  dikurangi  dengan laba  bersih  anak  perusahaan  yang  diatribusikan  kepada  kepentingan  non- pengendali).
2) Total Asset :
Total aset perusahaan (aset lancar dan aset tidak lancar) pada tahun tersebut.
6. Return on Equity (ROE) ROE digunakan untuk mengukur rate of return (tingkat imbal hasil) dari ekuitas.
Rumus perhitungan ROE (Gitman, 2009):
Keterangan:
1) Earning Available for Common Stockholder :
Laba  bersih  yang  tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa  (setelah  dikurangi  dengan laba  bersih  anak  perusahaan  yang  diatribusikan  kepada  kepentingan  non- pengendali).
2) Common Stock Equity :
Total ekuitas dikurang dengan ekuitas saham preferen.

## 7. Beta Saham
Indeks beta saham ditentukan dengan cara membandingkan tingkat risiko yang dimiliki suatu saham terhadap risiko seluruh saham. Variabel beta dinyatakan dalam skala rasio dengan satuan persen.
Rumus perhitungan return saham (Jogiyanto, 2010):
(P t -P t-1 )
P t-1
Keterangan:
R i,t = Return saham i untuk waktu t (bulan) P t = Harga saham penutupan bulan tersebut
P t-1 = Harga saham penutupan bulan sebelumnya
Rumus perhitungan return pasar (Jogiyanto, 2010):
IHSG t -IHSG t-1
IHSG t-1
Keterangan: R m
= Return pasar (bulan) IHSG t = IHSG penutupan bulan tersebut IHSG t-1 = IHSG penutupan bulan sebelumnya
Rumus perhitungan Beta Saham (Elton et. al ., 2009):
Keterangan:
R it = Return saham R m = Return pasar

## Teknik Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa data laporan keuangan dan  laporan  tahunan  perusahaan  yang  termasuk  dalam  Indeks  LQ-45,  data  inflasi,  dan  data tingkat  suku  bunga  selama  periode  2007-2011.  Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan adalah dokumentasi dengan mengumpulkan data yang diperlukan dari Bursa Efek Indonesia (BEI)  dan  Bank  Indonesia.  Data-data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  antara  lain  data inflasi dan tingkat suku bunga diperoleh dari www.bi.go.id , data laporan keuangan diperoleh dari www.bei5000.com ,  data  harga  saham  diperoleh  dari www.finance.yahoo.com dan
R i,t = R m =
www.duniainvestasi.com , dan data rasio keuangan sebagian diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD).

## Teknik Pengambilan Sampel
Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dalam pemilihan sampel penelitian. Sampel dipilih berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan sebagai berikut:
1. Perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ-45 periode Agustus 2006-Januari 2012.
2. Perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ-45 berturut-turut pada periode Agustus 2006- Januari 2012.
3. Perusahaan  yang  tidak  termasuk  kategori  perusahaan  keuangan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  keuangan  memiliki  sifat  dan  perlakuan  transaksi  yang  berbeda  dibandingkan perusahaan lainnya.
4. Perusahaan yang laporan keuangannya dinyatakan dalam mata uang Rupiah.
5. Perusahaan yang laporan keuangannya telah diaudit.
6. Perusahaan  yang  melaporkan  laba  positif  dalam  laporan  keuangannya  selama  periode 2007-2011.

## Teknik Analisis Data
Pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## 1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  yang  dilakukan  adalah  dengan  menggunakan  uji  Kolmogorov  Smirnov. Dasar  pengambilan  keputusan  untuk  uji  normalitas  ini  adalah  apabila  nilai  probabilitas signifikansinya  di  atas  0,05,  maka  hal  ini  berarti  data  terdistribusi  dengan  normal (Ghozali, 2011).
2. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  terdiri  dari  uji  multikolonieritas,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji autokorelasi.
a. Uji Multikolonieritas
Uji  multikolonieritas  dilakukan  untuk  menguji  apabila  di  dalam  model  regresi  terdapat korelasi di antara variabel independen. Model regresi  yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Nilai batas ( cut off) yang umum digunakan untuk menunjukkan  tidak  terdapat  multikolonieritas  apabila  nilai tolerance ≥ 0,10  atau  sama dengan nilai VIF ≤ 10.
b. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisisas dilakukan untuk menguji apabila terdapat ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual tetap maka  disebut  sebagai  homoskedastisitas.  Sebaliknya,  apabila variance berbeda  maka disebut  heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang  baik  adalah  apabila  tidak  terjadi heteroskedastisitas. Pengujian ini dilakukan dengan melihat grafik scatter plot . Ketentuan apabila tidak terjadi heteroskedastisitas adalah sebagai berikut (Ghozali, 2011):
1. Jika  tidak  terdapat  pola  tertentu,  seperti  titik-titik  yang  ada  tidak  membentuk  pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit).
2. Apabila tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar secara merata baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y.
c. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi  bertujuan untuk mengetahui apabila dalam model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (periode sebelumnya). Uji autokorelasi dapat dilakukan dengan menggunakan Uji  Statistik Q  (Box-Pierce  dan  Ljung  Box).  Kriteria  ada  atau  tidaknya  autokorelasi adalah  jika  jumlah  lag  yang  signifikan  sebanyak  dua  atau  kurang  dari  dua,  maka dikatakan tidak ada autokorelasi        (Ghozali, 2011).
3. Uji Hipotesis Dalam  uji  hipotesis,  model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model  regresi linier  berganda  ( multiple  regression  analysis ).  Hal  ini  karena  penelitian  ini  bertujuan untuk  menguji  pengaruh  beberapa  variabel  bebas  ( independent )  terhadap  satu  variabel terikat ( dependent ) (Sekaran, 2010).
Rumus regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah:
P = β + β 1 INF + β 2 INT + β 3 PER + β 4 EPS + β 5 ROA + β 6 ROE + β 7 BETA + e Keterangan:
P : Harga Saham ( Price) β : koefisien regresi INF : Inflasi ( Inflation) INT : Tingkat Suku bunga ( Interest Rate) PER : Price Earning ratio EPS : Laba per Saham ( Earning per Share ) ROA
: Return on Asset ROE : Return on Equity BETA : Beta Saham
e : error
Ketepatan fungsi regresi dalam menaksir nilai aktual dapat diukur dari goodness of fit . Secara statistik pengukurannya dapat dilihat dari nilai koefisien determinasi, nilai statistik t, dan nilai statistik  F.  Penghitungan  disebut  signifikan  bila  H 0 diterima.  Sebaliknya  disebut  tidak signifikan bila H 0 ditolak (Ghozali, 2011).
a. Uji Koefisien Determinasi
Koefisien korelasi (R) adalah suatu ukuran arah dan kekuatan linear antara dua variabel. Besarnya koefisien korelasi antar dua variabel adalah dari -1 sampai dengan +1. Apabila koefisien  korelasi  mendekati  -1  atau  +1  menunjukkan  korelasi  antara  dua  variabel semakin kuat (Arifin dan Wagiana, 2009).
Menurut  Ghozali  (2011),  uji  koefisien  determinasi  dilakukan  untuk  mengetahui kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien determinasi  adalah  antara  nol  hingga  satu.  Nilai  koefisien  determinasi  yang  mendekati satu  berarti  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen. Dalam analisis regresi linier berganda, sebaiknya melihat pada adjusted R 2 dan bukan R 2 . Hal ini disebabkan R 2 akan mengalami perubahan  setiap  terjadi  penambahan  satu  variabel  independen  walaupun  variabel independen  tersebut  berpengaruh  signifikan  atau  tidak.  Sehingga  penggunaan  R 2 akan menyebabkan informasi yang bias.

## b. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji  F  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  secara  bersama-sama  dari  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat.  Kriteria  pengambilan  keputusan  dalam  uji  F  adalah  bila  nilai probabilitas  signifikansi  F  <  0,05  dengan  derajat  kepercayaan  5%  maka  H 0 ditolak. Penolakan  H 0 menunjukkan  H a diterima  yang  berarti  bahwa  semua  variabel  independen secara serentak dan signifikan mempengaruhi variabel dependen (Ghozali, 2011).
c. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Uji  t  dilakukan  untuk  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  (signifikansi)  satu  variabel independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Kriteria pengambilan keputusan dalam melakukan uji t adalah bila nilai probabilitas signifikansi t (p- value )  <  0,05  dengan  derajat  kepercayaan  5%  maka  H 0 ditolak.  Penolakan  H 0 menunjukkan H a diterima yang berarti bahwa suatu variabel independen secara individual mempengaruhi variabel dependen (Ghozali, 2011).

## IV. Hasil dan Pembahasan
Objek penelitian ini adalah perusahaan yang berturut-turut terdaftar dalam indeks LQ-45 dan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  Agustus  2006  hingga  Januari  2012. Perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  11 perusahaan.
Rincian pengambilan sampel untuk penelitian ini adalah:
Tabel 4.1 Rincian Pengambilan Sampel Penelitian No. Kriteria Sampel Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ-45 periode Agustus 2006- Januari 2012 90 perusahaan 2. Perusahaan yang terdaftar dalam indeks      LQ-45 berturut- turut pada periode Agustus 2006- Januari 2012 17 perusahaan 3. Perusahaan yang tidak termasuk kategori perusahaan keuangan. Hal ini dikarenakan perusahaan keuangan memiliki sifat dan perlakuan transaksi yang berbeda dibandingkan perusahaan lainnya. 13 perusahaan 4. Perusahaan yang laporan keuangannya dinyatakan dalam mata uang Rupiah 11 perusahaan 5. Perusahaan yang laporan keuangannya telah diaudit. 11 perusahaan 6. Perusahaan yang melaporkan laba dalam laporan keuangannya selama periode 2007-2011. 11 perusahaan Jumlah perusahaan yang dijadikan sebagai sampel penelitian 11 perusahaan

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  atas  data  dalam  penelitian  ini meliputi nilai rata-rata ( mean ), standar deviasi, dan maksimum, minimum. Hasil dari statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel berikut.

## Tabel 4.2 Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation P 55 354 62550 9828.58 11507.514 INF 55 4.8950 10.3083 6.422500 2.0286817 INT 55 6.5000 8.6667 7.500000 .9623089 PER 55 4.6470 79.1575 19.276208 14.8054273 EPS 55 22.1078 4393.5277 708.163169  879.6069310 ROA 55 1.2253 42.5035 12.902225 9.9799531 ROE 55 3.6255 58.5020 23.540352 13.5261565 BETA 55 -.0291 2.2927 1.144914 .5269518
Valid N (listwise)  55
Dari data yang berhasil dikumpulkan dapat dilakukan perhitungan sebagai berikut:
1. Uji Normalitas Hasil uji normalitas dengan menggunakan Kolmogorov-Smirnov adalah:

## Tabel 4.3 Uji Kolmogorov-Smirnov
Berdasarkan Tabel  4.3  Uji  Kolmogorov-Smirnov , dapat  disimpulkan bahwa data dalam penelitian  ini  terdistribusi  dengan  normal.  Hal  ini  terlihat  dari  nilai  probabilitas signifikansi sebesar 0,231 lebih besar dari 0,05.
2. Uji Asumsi Klasik
Uji Asumsi Klasik yang harus dipenuhi sebelum melakukan uji regresi adalah:
a. Uji Multikolonieritas Hasil Uji Multikolonieritas dapat dilihat sebagai berikut
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 55 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 2.42571229E3 Most Extreme Differences Absolute .140 Positive .080 Negative -.140 Kolmogorov-Smirnov Z 1.038 Asymp. Sig. (2-tailed) .231
a. Test distribution is Normal.
Tabel 4.4 Uji Multikolonieritas
Coefficients a
Model
Collinearity Statistics Tolerance  VIF 1 (Constant) INF .347 2.879 INT .322 3.109 PER .700 1.428 EPS .791 1.265 ROA .178 5.607 ROE .151 6.610 BETA .841 1.189 a. Dependent Variable: P
Berdasarkan  Tabel  4.4  Uji  Multikolonieritas,  terlihat  bahwa  semua  variabel memiliki  nilai tolerance di  atas  0,10  dan  nilai  VIF di  bawah  10.  Hasil  ini menunjukkan bahwa tidak terdapat multikolonieritas dalam penelitian ini.
b. Uji Heteroskedastisitas Hasil  uji  Heteroskedastisitas  dengan  menggunakan  grafik Scatterplot antara  nilai prediksi  ZPRED  dan  residualnya  SRESID  dapat  dilihat  pada  Gambar  4.1  Uji Heteroskedastisitas.
Gambar 4.1 Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  grafik Scatterplot pada  Gambar  4.1  Uji  Heteroskedastisitas menunjukkan bahwa titik-titik menyebar tidak membentuk pola tertentu dan tersebar baik  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam penelitian ini.
c. Uji Autokorelasi
Hasil  uji  autokorelasi  dengan  menggunakan  Uji  Statistik  Q  (Box  Pierce  dan  Ljung Box) dapat dilihat pada Tabel 4.5 Uji Autokorelasi.
Tabel 4.5 Uji Autokorelasi
Autocorrelations
Series:Unstandardized Residual La g Autocorrelati on Std. Error a Box-Ljung Statistic Value df Sig. b 1 -.165 .131 1.583 1 .208 2 .043 .130 1.694 2 .429 3 -.150 .129 3.048 3 .384 4 .198 .128 5.462 4 .243 5 -.223 .126 8.578 5 .127 6 .028 .125 8.627 6 .196 7 -.191 .124 11.016 7 .138 8 .150 .122 12.515 8 .130 9 -.166 .121 14.388 9 .109 10  .027 .120 14.439 10 .154 11  .169 .118 16.480 11 .124 12  .013 .117 16.493 12 .170 13  .011 .116 16.503 13 .223 14  -.161 .114 18.496 14 .185 15  -.026 .113 18.548 15 .235 16  -.003 .112 18.549 16 .293 a.  The  underlying  process  assumed  is  independence  (white noise).
b.  Based  on  the  asymptotic  chi-square approximation.
Berdasarkan hasil Uji Statistik Q (Box Pierce dan Ljung Box), tidak satupun dari ke enam  belas  lag  yang  signifikan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat autokorelasi dalam penelitian ini.
3. Uji Hipotesis
Hasil pengujian regresi dengan menggunakan regresi linier berganda adalah
a. Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh nilai R dan adjusted R 2 sebagai berikut:

## Tabel 4.6 Hasil Uji Kelayakan
Model Summary b
Mod el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .978 a .956 .949 2600.083
a. Predictors: (Constant), BETA, EPS, INF, PER, ROA, INT, ROE b. Dependent Variable:   P
Nilai  koefisien  korelasi  (R)  dalam  penelitian  ini  adalah  sebesar  0,978  atau  97,8%. Nilai  tersebut  menunjukkan  bahwa  korelasi  antar  variabel  independen  dan  dependen dalam penelitian kuat yaitu sebesar 97,8% dan memiliki hubungan searah. Sedangkan nilai adjusted  R 2 adalah  0,949.  Hal  ini  menunjukkan  94,9%  variabel  inflasi,  tingkat suku bunga, Price Earning Ratio (PER), Earning per Share (EPS), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), dan Beta mampu menjelaskan variabel harga saham. Sedangkan  sisanya  sebesar  0,051  atau  5,1%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dijelaskan dalam model ini.
b. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

## Tabel 4.7 Uji Signifikansi Simultan
Berdasarkan Tabel 4.7 Uji Signifikansi Simultan, diperoleh nilai F sebesar 144,393 dengan  nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,000.  Nilai  probabilitas  signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Indikator ekonomi makro  yang  diproksikan  dengan  tingkat  inflasi  dan  tingkat  suku  bunga,  kinerja keuangan perusahaan yang diproksikan dengan Price Earning Ratio ( PER ), Earning per Share ( EPS ), Return on Asset ( ROA ), dan Return on Equity ( ROE ) , serta risiko sistematis yang diproksikan dengan beta saham secara simultan merupakan penjelas yang signifikan terhadap harga saham atau Ha 8 diterima.
c. Uji Signifikansi Individual (Uji Statistik t)
Hasil uji signifikansi  individual  menunjukkan pengaruh variabel  independen secara individual  terhadap  variabel  dependennya.  Hasil  uji  signifikansi  individual
ANOVA b
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressio n 6.833E9  7 9.762E8 144.393 .000 a Residual 3.177E8  47 6760432.48 3 Total 7.151E9  54
a.  Predictors:  (Constant),  BETA,  EPS,  INF,  PER,  ROA,
INT, ROE
b. Dependent Variable: P
dilakukan dengan melihat nilai signifikansi t dari penelitian ini. Berikut adalah hasil uji t dalam penelitian ini:

## Tabel 4.8 Uji Signifikansi Individual
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardiz
ed Coefficien ts
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Const ant) 7319.822 3333.571 2.196 .033 INF 144.836 295.946  .026 .489 .627 INT -939.369 648.291  -.079 -1.449 .154 PER 64.256 28.556 .083 2.250 .029 EPS 12.851 .452 .982 28.408 .000 ROA  154.239 83.950 .134 1.837 .072 ROE  -103.144 67.253 -.121 -1.534 .132 BETA  -1116.000 732.171  -.051 -1.524 .134
a. Dependent Variable: P
Apabila  nilai  koefisien  regresi  pada  Tabel  4.8  Uji  Signifikansi  Individual dimasukkan ke dalam persamaan regresi, maka persamaan regresinya menjadi:
P  =  0,026INF  –  0,079INT  +  0,083PER  +  0,982EPS  +  0,134ROA  –  0,121ROE  – 0,051BETA
Berdasarkan  Tabel  4.8  Uji  Signifikansi  Individual  diperoleh  nilai  koefisien regresi  sebesar  0,026  untuk  variabel  indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan dengan  inflasi  (INF).  Nilai  tersebut  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  inflasi sebesar 1%, maka akan  menyebabkan peningkatan harga saham  sebesar  0,026 atau 2,6%  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  dianggap  konstan.  Selain  itu, berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  diperoleh  nilai  t  sebesar  0,489  dengan  nilai probabilitas  signifikansi  sebesar 0,627. Nilai probabilitas signifikansi  tersebut  lebih besar dari 0,05 yang berarti variabel ekonomi yang diproksikan dengan inflasi tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 1 ditolak.  Hasil  tersebut  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Permana  dan  Sularto  (2008), Sari  (2009),  dan Permana (2009).
Hasil  selanjutnya  untuk  indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan tingkat  suku  bunga  (INT)  diperoleh  hasil  koefisien  regresi  sebesar  -0,079.  Hal  ini menunjukkan  setiap  kenaikan  tingkat  suku  bunga  sebesar  1%,  maka  akan menyebabkan  penurunan  harga  saham  sebesar  0,079  atau  7,9%  dengan  asumsi variabel  independen  lainnya  dianggap  konstan.  Selain  itu,  hasil  uji  statistik  t diperoleh nilai t sebesar -1,449 dengan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,154. Nilai  probabilitas  signifikansi  tersebut  lebih  besar  dari  0,05  yang  menunjukkan
bahwa  variabel  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  tingkat  suku  bunga  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 2 ditolak.  Hasil  tersebut  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Permana  dan  Sularto  (2008),  Wiguna  dan  Mendari (2008), serta Sari (2009).
Berikutnya untuk variabel kinerja keuangan perusahaan yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) diperoleh hasil koefisien regresi sebesar 0,083. Hasil ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan 1% PER maka akan menyebabkan peningkatan harga  saham  sebesar  0,083  atau  8,3%  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya dianggap  konstan.  Sedangkan  berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  diperoleh  nilai  t sebesar  2,250  dengan  nilai  probabilitas  signifikansi  0,029.  Nilai  probabilitas signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05 yang menunjukkan bahwa variabel kinerja keuangan perusahaan yang diproksikan dengan Price Earning Ratio ( PER ) memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  atau  Ha 3 diterima.  Hasil  tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Wulandari (2009).
Hasil lainnya yaitu untuk variabel kinerja keuangan perusahaan yang diproksikan dengan Earning  per  Share ( EPS )  diperoleh  hasil  koefisien  regresi  sebesar  0,982. Nilai tersebut menunjukkan bahwa setiap 1% peningkatan EPS akan mengakibatkan peningkatan  harga  saham  sebesar  0,982  atau  98,2%  dengan  asumsi  variabel independen  lainnya  dianggap  konstan.  Sedangkan  berdasarkan  hasil  uji  statistik  t diperoleh nilai t sebesar 28,408 dengan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,000. Nilai  probabilitas  signifikansi  tersebut  lebih  kecil  dari  0,05  yang  menunjukkan bahwa variabel kinerja keuangan perusahaan  yang diproksikan dengan Earning per Share ( EPS )  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  atau  Ha 4 diterima. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Djazuli (2006), Sasongko dan Wulandari (2006), Pasaribu (2008), dan Saleh (2009).
Untuk variabel kinerja keuangan perusahaan yang diproksikan dengan Return on Asset ( ROA )  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,134.  Nilai  tersebut menunjukkan  bahwa  setiap  1%  peningkatan ROA maka  akan  menyebabkan peningkatan  harga  saham  sebesar  0,134  atau  13,4%  dengan  asumsi  variabel independen lainnya dianggap konstan. Berdasarkan hasil uji statistik t diperoleh nilai t  sebesar  1,837  dengan  nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,072.  Nilai probabilitas  signifikansi  tersebut  lebih  besar  dari  0,05  yang  menunjukkan  bahwa variabel  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return  on  Asset ( ROA )  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 5 ditolak.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Subiyantoro  dan Andreani (2003), Sasongko dan Wulandari (2006), dan Uli dan Sularto (2009).
Variabel  kinerja  keuangan  perusahaan  berikutnya  yang  diproksikan  dengan Return  on  Equity ( ROE )  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,121.  Nilai tersebut  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  1% ROE akan  menyebabkan penurunan  harga  saham  sebesar  0,121  atau  12,1%  dengan  asumsi  variabel independen  lainnya  dianggap  konstan.  Sedangkan  untuk  hasil  uji  statistik  t, diperoleh nilai t sebesar -1,534 dengan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,132. Nilai probabilitas  signifikansi  tersebut lebih besar dari 0,05 sehingga menunjukkan bahwa  variabel  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return  on Equity ( ROE ) tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham atau Ha 6 ditolak. Hasil
penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Anastasia et al. (2003), Pasaribu (2008), Uli dan Sularto (2009), dan Saleh (2009).
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi  individual  variabel  risiko  sistematis  yang diproksikan  dengan  beta  saham  (BETA),  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  sebesar  - 0,051.  Nilai  tersebut  menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan  1%  terhadap  beta saham  maka  akan mengakibatkan penurunan harga saham  sebesar 0,051  atau 5,1% dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  dianggap  konstan.  Sedangkan  untuk hasil  uji  statistik  t,  diperoleh  nilai  t  sebesar  -1,524  dengan  nilai  probabilitas signifikansi    sebesar  0,134.  Nilai  probabilitas  signfikansi  tersebut  lebih  besar  dari 0,05 sehingga menunjukkan variabel risiko sistematis yang diproksikan dengan beta saham  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 7 ditolak.  Hasil tersebut  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sussanto  dan  Nurliana (2009), Uli dan Sularto (2009), dan Nirohito (2009).

## V. Simpulan, Keterbatasan, dan Saran

## Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh indikator ekonomi makro, kinerja keuangan perusahaan, dan risiko sistematis baik secara parsial maupun simultan terhadap harga saham. Hasil  pengujian  normalitas  dan  asumsi  klasik  menunjukkan  bahwa  data  telah  terdistribusi dengan  normal  dan  model  regresi  telah  memenuhi  pesyaratan  uji  asumsi  klasik.  Hasil  uji lainnya  yaitu  koefisien  korelasi  menunjukkan  bahwa  korelasi  kuat  antar  variabel  yang ditunjukkan dengan nilai R sebesar 97,8% dan uji koefisien determinasi menunjukkan bahwa model  regresi  mampu  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  sebesar  94,9%  yang ditunjukkan  dengan  nilai adjusted R 2 .  Kesimpulan  yang  diperoleh  dari  hasil  pengujian signifikansi parsial dan simultan dalam penelitian ini adalah:
1. Indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  inflasi  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  harga  saham  atau  Ha 1 ditolak.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  probabilitas signifikansi  uji  t  sebesar  0,627  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  ini mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Permana  dan  Sularto  (2008),  Sari  (2009), dan  Permana  (2009).  Namun,  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Raharjo (2010) yang menyatakan bahwa inflasi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
2. Indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  tingkat  suku  bunga  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 2 ditolak.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai probabilitas  signifikansi  uji  t  sebesar  0,154  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Permana  dan  Sularto  (2008), Wiguna dan Mendari  (2008), dan Sari  (2009). Namun,  hasil penelitian ini  tidak sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maryanti  (2009)  dan  Raharjo  (2011)  yang menyatakan  bahwa  tingkat  suku  bunga  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap harga saham.
3. Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Price  Earning  Ratio (PER) memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  atau  Ha 3 diterima.  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai probabilitas signifikansi uji t sebesar 0,029 yang lebih kecil dari 0,05. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan Wulandari (2009). Namun, hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Lestari et
al. (2007),  Pasaribu  (2008),  dan  Sari  (2009)  yang  menyatakan  bahwa Price  Earning Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
4. Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Earning  per  Share (EPS) memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  atau  Ha 4 diterima.  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai probabilitas signifikansi uji t sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Djazuli  (2006), Sasongko  dan          Wulandari  (2006),  Pasaribu  (2008),  dan  Saleh  (2009)  .  Namun,  hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh         Sari (2009) dan Nirohito  (2009)  yang  menyatakan  bahwa Earning  per  Share (EPS)  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
5. Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return  on  Asset (ROA)  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 5 ditolak.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan nilai  probabilitas  signifikansi  uji  t  sebesar  0,072  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Subiyantoro  dan  Andreani (2003),  Sasongko  dan  Wulandari  (2006),  dan  Uli  dan  Sularto  (2009).  Namun,  hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Harahap dan Pasaribu (2007),  Rinati  (2009),  dan  Nirohito  (2009),  dan  Saleh  (2009)  yang  menyatakan  bahwa Return on Asset (ROA) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
6. Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return  on  Equity (ROE)  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham  atau  Ha 6 ditolak.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan nilai  probabilitas  signifikansi  uji  t  sebesar  0,132  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Anastasia et  al. (2003), Pasaribu  (2008),  dan  Saleh  (2009).  Namun,  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian Subiyantoro dan Andreani (2003) dan Djazuli (2006) yang menyatakan bahwa Return on Equity (ROE) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
7. Risiko sistematis yang diproksikan dengan beta saham tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham atau Ha 7 ditolak. Hal ini ditunjukkan dengan nilai probabilitas signifikansi uji t sebesar 0,134 yang lebih besar dari 0,05. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang  dilakukan  Sussanto  dan  Nurliana  (2009),  Uli  dan  Sularto  (2009),  dan  Nirohito (2009). Namun, hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Harahap dan Pasaribu (2007)  dan  Suhardi  (2007)  bahwa  beta  saham  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap harga saham.
8. Indikator  ekonomi  makro  yang  diproksikan  dengan  inflasi  dan  tingkat  suku  bunga, kinerja keuangan perusahaan yang diproksikan dengan Price Earning Ratio, Earning per Share,  Return  on  Asset, dan Return  on  Equity ,  serta  risiko  sistematis  yang  diproksikan dengan  beta  saham  secara  simultan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga saham atau Ha 8 diterima. Hal ini ditunjukkan dengan nilai probabilitas signifikansi   uji F sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05.

## Keterbatasan
Nilai adjusted R square pada penelitian ini sebesar 94,9%  yang berarti variabel  independen yang  digunakan  yaitu  inflasi,  tingkat  suku  bunga, PER,  EPS,  ROA,  ROE ,  dan  beta  saham hanya  mampu  menjelaskan  variabel  harga  saham  sebesar  94,9%,  dan  sisanya  sebesar  5,1% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model penelitian ini.

## Saran
Berdasarkan simpulan dan keterbatasan dalam penelitian ini, maka saran yang diajukan untuk penelitian  selanjutnya  adalah  menambah  variabel  analisis  teknikal  yaitu  analisis  dengan penekanan  pada  penggunaan  data  pasar  historis  seperti  informasi  harga  dan  volume  dalam penelitian.

## VI. Referensi
Ahmad,  Kamaruddin.  2004. Dasar-dasar  Manajemen  Investasi  dan  Portofolio, Jakarta: Rineka Cipta.
Anastasia,  Njo,  Yanny  Widiastuty  Gunawan,  dan  Imelda  Wijiyanti.  2003.  "Analisis  Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Properti di BEJ". Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 5, No.2, November 2003, hlm. 123 - 132.
Arifin, Imamul, dan Gina Hadi Wagiana. 2009. Membuka Cakrawala Ekonomi, Bandung: PT Setia Purna Inves.
Astuti, Dewi. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Ghalia Indonesia.
Bodie, Zvi, Alex Kane, dan Alan J. Marcus. 2005. Investment, Edisi  8 th . Singapore: McGraw Hill.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston.  2009. Fundamental  of  Financial  Management , Edisi 12th, USA: Cengage Learning.
Darmadji, Tjiptono. 2006. Strategi  Bisnis 60 Cara Cerdas  Mengelola dan Mengembangkan Perusahaan. Jakarta: Elek Media Komputindo.
Darmawan, Ferdie. 2010. Investor Sibuk. Jakarta: Gramedia. Djalal,  Nachrowi  dan  Hardius  Usman.  2004. Teknik  Pengambilan  Keputusan .  Jakarta: Grasindo.
Djazuli,  Abid.  2006.  "Pengaruh  EPS,  ROI,  ROE  Terhadap  Perubahan  Harga  Saham  pada Perusahaan  Sektor  Manufaktur  pada  Bursa  Efek  Indonesia". Fordema  No.1  Vol. 6, Juni 2006, hlm.51-62.
Djohanputro,  Bramantyo.  2008. Manajemen  Keuangan  Korporat. Jakarta:                  PT  Mitra Kesjaya.
Edwin  J.  Elton,  Martin J.  Gruber.  Stephen  J.Brown.  William  N.  Goetzmann.  2009. Modern Portofolio and Investment Analysis , 8 th edition . New York: Jhon Wiley & Sons, Inc. Fahmi,  Irham.  2006. Analisis  Investasi  Dalam  Perspektif  Ekonomi  dan  Politik. Bandung: Refika Aditama.
Fakhruddin, Hendy M. 2008. Istilah Pasar Modal A-Z. Jakarta: Elex Media Komputindo. Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM            SPSS  19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman,  Lawrence,  dan  Michael  Joehnk.  2008. Fundamental  of  Investing, Edisi  10th. Singapore: Pearson.
Gitman, Lawrence. 2009 Principle of Management Finance. Singapore: Pearson.
Harahap,  Zulkifli,  dan  Agusni  Pasaribu.  2007.  "Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Risiko Sistematis  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Jakarta". MEPA Ekonomi No 1 Vol.2, Januari 2007, hlm. 68-77. Husnan,  Suad.  2005. Dasar-dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisa  Sekuritas, Edisi  4. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Jogiyanto, H.M. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi 7. Yogyakarta: BPFE.
Lestari,  Annio  Indah,  Muslich  Lutfi,  dan  Syahyunan.  2007.  "Pengaruh  Faktor  Fundamental dan Teknikal Terhadap Harga Saham Properto yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta". MEPA Ekonomi No. 2 Vol. 2 Mei 2007, hlm. 91-97. Manurung,  Adler.  2008. Stategi  Memenangkan  Transaksi  Saham  di  Bursa .  Jakarta:  Elex Media Komputindo
Manurung, Adler, dan Lutfi Rizki. 2009. Successful Financial Planner. Jakarta: Grasindo.
Manurung, Jonni, dan Adler Haymans Manurung. 2009. Ekonomi Keuangan dan Kebijakan Moneter, Jakarta: Salemba Empat.
Maryanti, Sri. 2009. "Analisis Pengaruh Nilai Tingkat Bunga SBI dan Nilai Kurs Dollar AS terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan". Pekbis  Jurnal  No  1  Vol. 1,  Maret  2009, hlm. 12-25.
Nirohito,  Verndane.  2009.  "Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamentak  dan  Risiko  Sistematis Terhadap  Harga  Saham  pada  Industri  Properti  dan  Real  Estate  di  Bursa  Efek Indonesia". Jurnal Akuntansi: Universitas Gunadarma.
Oei, Istijianto. 2009. Kiat Investasi Valas, Emas, Saham. Jakarta: Gramedia.
Pasaribu,  Rowland  Bismark  Ferndano.  2008.  "Pengaruh  Variabel  Fundamental  terhadap Harga Saham Perusahaan Go Public Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2003-2006". JEB No. 2 Vol. 2, Juli 2008, hlm. 101-113.
Permana, Yogi, dan Lana Sularto. 2008. "Analisis Pengaruh Fundamental Keuangan, Tingkat Bunga SBI, dan Tingkat Inflasi terhadap Pergerakan Harga Saham". Jurnal Ekonomi Bisnis No. 2 Vol. 13, 2008, hlm. 103-111.
Permana,  Yogi.  2009.  "Pengaruh  Fundamental  Keuangan,  Tingkat  Bunga,  dan  Tingkat Inflasi,  terhadap  Pergerakan  Harga  Saham  (Studi  Kasus  Perusahaan  Semen  yang Terdaftar di BEI)". Jurnal Akuntansi Universitas Gunadarma, September 2009.
Prihadi, Toto. 2008. Tujuh Analisis Rasio Keuangan, Jakarta: Pengembangan Eksekutif. Rahardjo, Sapto. 2006. Kiat Membangun Aset Kekayaan. Jakarta: Elex Media Komputindo. Raharjo,  Sugeng.  2010.  " Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Kurs  Rupiah,  dan  Tingkat  Suku  Bunga Terhadap  Harga  Saham  di  Bursa  Efek  Indonesia". Jurnal  Ekonomi,  Bisnis,  dan Perbankan: Vol 18, No. 13(Nopember 2010) .
Raharjo,  Sugeng.  2011.  "Analisis  Pengaruh  Variabel  Ekonom  Makro  dan  Rasio  Keuangan terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia". Jurnal Ekonomi, Bisnis, dan Perbankan: Vol 19,        No. 15(Maret 2011)
Rinati, Ina. 2009. "Pengaruh NPM, ROA, ROE terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Tercantum  dalam  Indeks  LQ-45".  Jurnal  Ekonomi  dan  Manajemen:  Universitas Gunadarma.
Saleh,  Salma.  2009.  "Pengaruh  Return  on  Asset,  Return  on  Equity,  dan  Earning  per  Share terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Industri Pertambangan di  Bursa Efek  Indonesia". Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan No. 1 Vol. 1, Januari 2009, hlm. 62-74. Sari,  Dewi  Kumala.  2009.  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Analisis Fundamental), Inflasi, dan Tingkat Suku Bunga (BI rate) Terhadap Harga Saham PT Kawasan  Industri  Jababeka  Tbk.  Jurnal  Ekonomi  dan  Manajemen:  Universitas Gunadarma.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga. Sasongko,  Noer,  dan  Nila  Wulandari.  2006.  "Pengaruh  EVA  dan  Rasio-rasio  Profitabilitas Terhadap Harga Saham". Empirika Vol. 19 No. 1, Juni 2006, hlm. 64-70.
Sekaran,  Uma,  dan  Roger  Bougie.  2010. Research  Method  for  Business, Edisi  5 th .  United Kingdom: Wiley.
Siamat,  Dahlan.  2005. Manajemen  Lembaga  Keuangan. Jakarta:  Fakultas  Ekonomi Universitas Indonesia.
Sihombing, Gregorius. 2008. Kaya dan Pinter jadi Trader dan Investor Saham. Yogyakarta: Galangpress.
Subiyantoro,  Edi,  dan  Fransisca  Danreani.  2003.  "Analisis  Faktor-faktor  Yang Mempengaruhi Harga Saham". Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan No. 2 Vol. 5, 2003, hlm. 171-180.
Sugiono, Arief. 2009. Manajemen Keuangan. Jakarta: Grasindo. Sugiyono. 2010. Statistika Untuk Penelitian, Bandung: Alfabeta.
Suhardi,  Deddy.  2007.  "Pergerakan  Harga  Saham  Sektor  Properti  Bursa  Efek  Jakarta Berdasarkan Kondisi Profitabilitas, Suku Bunga, dan Beta Saham". Jurnal Organisasi dan Manajemen No . 2 Vol. 3,         September 2007, hlm. 89-103.
Sussanto,  Herry,  dan  Dika  Nurliana.  2009.  "Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan Risiko  Sistematik  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Perdagangan  di  BEI". Jurnal Ekonomi Bisnis No. 1 Vol. 14, April 2009, hlm. 19-27. Tambunan,  Dani  Porman.  2007. Menilai  Harga  Wajar  Saham, Jakarta:  Elek  Media Komputindo.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius, 2010.
Uli, Annissa Yunita dan Lana Sularto. 2009. "Fundamental dan Risiko Sistematis Serta Harga Saham  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi".  Jurnal  Ekonomi  Bisnis: Oktober 2009.
Utami, Endah. 2010. Cara Cerdas Berinvestasi Via Online Trading , Jakarta: Transmedia.
Widjajanta,  Bambang,  dan  Aristanti  Widyaningsih.  2007. Mengasah  Kemampuan  Ekonomi, Bandung: CV Citra Praya.
Widoatmodjo,  Sawidji.  2005. Cara  Sehat  Investasi  di  Pasar  Modal, Jakarta:  Elex  Media Komputindo.
Wiguna, Robin dan Anastasia Sri Mendari. 2008. "Pengaruh Earning per Share dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar di  LQ-45 BEI". Jurnal Keuangan dan Bisnis: Oktober 2008
Wulandari,  Dhita  Ayudia.  2009.  "Analisis  Faktor  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham Pertambangan dan Pertanian di BEI". Jurnal Akuntansi dan Keuangan , Oktober 2009, hlm. 1-13. www.bei5000.com www.bi.go.id www.duniainvestasi.com www.finance.yahoo.com www.idx.co.id