## PENGARUH GCG, CSR, PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
* Kezia Abigail Tarmadi Putri ¹
Liongicasia Mardenia ² Universitas Trisakti

## JURNAL ILMIAH WAHANA AKUNTANSI
http://journal.unj/unj/index.php/wahana-akuntansi

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Keywords: Corporate  Value,  Company  Size,  Good Corporate  Governance,  Corporate  Social Responsibility
The  value  of  the  firm  is  one  of  the  important indicators for investors to determine the investment feasibility.  The  goal  of  the  company  is  to  maximize its value. The purpose of this study is to find out the effect  of  Good  Corporate  Governance,  Corporate Social  Responsibility,  profitability,  and  company size  on  the  value  of  the  firm.  Multiple  regression analysis with a purposive sampling method is used, 60  samples  are  chosen  over  the  population  of  the firm  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from 2012  through  2015.  There  are  some  conclusions  in this  study.  Good  Corporate  Governance  has  a positive  effect  on  the  value  of  the  firm,  while Profitability  and  Corporate  Social  Responsibility have no effect on the value of the firm, and company size has a negative influence on the value of the firm

## ABSTRAK
Nilai  perusahaan  merupakan  indikator  penting  bagi investor  dalam  memnentukan  kelayakan  investasi. Oleh  sebab  itu  tujuan  berdirinya  perusahaan  adalah memaksumumkan  nilainya.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh Good  Corporate Governance,  Corporate  Social  Responsibility , Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi berganda dengan metode purposive sampling dengan  populasi  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI periode 2012-2015 dan terpilih sebanyak 60 sampel. Dari  penelitian  ini  dapat  disimpukan  bahwa  GCG berpengaruh  positif  pada  nilai  perusahaan, profitabilitas  dan  CSR  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan,  sedangkan  ukuran  perusahaan memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024

## How to Cite:
Putri,  Kezia  Abigail  Tarmadi  dan  Mardenia,  Liongicasia. Pengaruh  GCG,  CSR,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi, 14(2), 156-169 https://doi.org/10.21009/wahana.14.024

## PENDAHULUAN
Semua perusahaan ketika didirikan tentunya  memiliki  tujuan.  Tujuan  utama didirikannya perusahaan adalah memaksimalisasi kekayaan  dan    nilai  perusahaan.  Dengan  begitu, memaksimalisasi nilai perusahaan berarti memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham. Nilai  perusahaan  menggambarkan  kepercayaan masyarakat.  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan menggambarkan semakin sejahtera pula pemiliknya.  Nilai  perusahaan  tercermin  dari Price  Book  Value (PBV)    yang    merupakan perbandingan  antara  harga  saham  dengan  nilai buku per lembar saham  (Robert, 1997).
Perkembangan  zaman  membuat  tingkat persaingan  semakin  ketat,  sehingga  mewajibkan setiap  perusahaan  untuk  memiliki  keunggulan bersaing.  Keunggulan  bersaing  inilah  yang menciptakan  nilai  ( value )  bagi  perusahaan  agar semakin berkembang dan menarik para investor. Dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan,  tentunya ada  banyak  faktor  yang  mempengaruhinya,  baik dari internal maupun eksternal.  Faktor ini bukan hanya  dilihat  dari  sisi  finansialnya  saja,  namun perusahaan juga perlu memperhatikan bagian non finansial.  Faktor  tersebut  antara  lain  adalah
Corporate
Social Responsibility, Good Corporate  Governance, Ukuran  Perusahaan, serta Profitabilitas.
Dalam  memaksimalkan  nilai  perusahaan, perusahaan  dapat  menghadapi agency  problem , dimana  adanya  konflik  kepentingan  antara manajer  sebagai  “ agent ”  dan  pemegang  saham sebagai  “ principal ”. Principal dan agent seharusnya memiliki tujuan yang sama mengenai perusahaan,  namun  terkadang  terdapat  konflik
yang  membuat  tujuan agent tidak  lagi  sama dengan principal .  Konflik  ini  disebut  konflik keagenan. Agent memiliki  wewenang  untuk mengatur jalannya kegiatan perusahaan, sehingga jika  dibandingkan  dengan principal , agent cenderung  mengetahui  lebih  banyak  informasi mengenai perusahaan. Ketidaksamaan pengetahuan  mengenai  informasi  perusahaan  ini disebut  asimetri  informasi.  Dengan  adanya konflik  keagenan  dan  asimetri  informasi menyebabkan principal sulit  untuk  mempercayai kinerja agent dalam menjalankan perusahaan. Jika hal  ini  terus  dibiarkan  terjadi,  maka  akan menghambat  maksimalisasi  nilai  perusahaan. Konflik  ini  dapat  diatasi  dengan GCG ( Good Corporate  Governance) yang  memfasilitasi kejelasan  mengenai  prosedur,  struktur,  serta wewenang dalam suatu perusahaan.
Tata  kelola  perusahaan  yang  baik  ( Good corporate  governance) merupakan  proses  dan struktur  yang  digunakan  untuk  mengarahkan  dan mengelola  bisnis  dan  urusan–urusan  perusahaan dalam  rangka  meningkatkan  kemakmuran  bisnis dan  akuntabilitas  perusahaan,  dengan  tujuan utama  menciptakan  nilai  bagi  pemegang  saham dalam jangka panjang dengan tetap memperhatikan  kepentingan  para  konstituen ( stakeholders) (Nurdin,  2019).  Tahun  2001 Forum  for  Corporate  Governance  in Indonesia menyatakan  Tata  Kelola  Perusahaan  dinilai sebagai  sistem  yang  mengendalikan  hubungan antara  pihak-pihak  internal  maupun  eksternal mengenai  kejelasan  akan hak dan kewajiban dari pihak-pihak  terkait  ( www.fcgi.org.id) .  KNKG menyatakan  bahwa  terdapat  lima  prinsip  yang mendasari  GCG.  Prinsip  tersebut  terdiri  dari
transparansi, akuntabilitas, responsibilitas, independensi,  dan  kewajaran  (Rambo,2013). GCG  dapat  berpengaruh  meningkatkan  nilai perusahaan  karena  semakin  baik  tata  kelola perusahaan  (GCG)  maka  akan  menjadikan perusahaan  tersebut  lebih  efisien  sehingga  akan meningkatkan profit dan  juga  nilai  perusahaan. Rivandi  Pradana  dan  Ida  Bagus  Putra  Astika (2019)  dalam  penelitiannya  menemukan  adanya hubungan  positif  antara  tata  kelola  perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan  menjadi  salah  satu pertimbangan  bagi  para  investor  dalam  menilai suatu perusahaan. Tolak ukur ukuran perusahaan dapat dilihat dari total  asetnya. Perusahaan  yang memiliki  total  aset  yang  besar,  dikategorikan sebagai perusahaan besar. Sebaliknya, perusahaan  dengan  total  aset  yang  kecil  dapat dikategorikan  sebagai  perusahaan  kecil.  Dengan memiliki  total  aset  yang  besar,  perusahaan  ini dianggap memiliki sumber daya serta kemampuan  lebih  dalam  menaikan  keuntungan dan  memajukan  perusahaan.  Semakin  besar ukuran  perusahaan  maka  semakin  mudah perusahaan memperoleh sumber pendanaan yang dapat  dimanfaatkan  untuk  mencapai  tujuan perusahaan.  (Indriyani,2017)  Hal  ini  akan mempengaruhi  cara  pandang  investor  terhadap perusahaan  tersebut.  Investor  akan  menganggap perusahaan  tersebut  memiliki  nilai  yang  tinggi. Dengan  begitu,  tentunya  akan  banyak  investor yang  tertarik  berinvestasi  dalam  perusahaan.. Respon  positif  dari  para  investor  membuat memaksimalkan nilai perusahaan semakin mudah dicapai.    Rivandi  Pradana  dan  Ida  Bagus  Putra Astika  (2019)  dalam  penelitiannya  menemukan
adanya  hubungan  positif  antara  ukuran  perus- ahaan terhadap nilai perusahaan.
Tanggungjawab  sosial,  atau  yang  biasa dikenal dengan CSR ( Corporate Social Responsibility ) merupakan komitmen usaha untuk bertindak  secara  etis,  beroperasi  secara  legal  dan berkontribusi untuk peningkatan ekonomi bersamaan  dengan  peningkatan  kualitas  hidup dari  karyawan  dan  keluarganya,  komuniti  lokal dan  masyarakat  secara  lebih  luas  (Sankat, Clement  K,  2002).  CSR  merupakan  kewajiban yang  harus  dilaksanakan  oleh  perusahaan,  bukan lagi  kegiatan  yang  bersifat  sukarela  (Suwenti  et al.,  2017).  Perusahaan  yang  melakukan  kegiatan CSR  tentunya  memiliki  keunggulan  kompetitif tersendiri.  CSR  kini  perlu  diungkapkan  dalam laporan  keuangan  perusahaan.  Pengungkapan  ini dapat  berdampak  pada  citra  perusahaan  yang positif dimata masyarakat dan investor. Pandangan  yang  positif  akan  semakin  menarik perhatian  investor  yang  berdampak  pada meningkatnya nilai perusahaan. Namun, terkadang  masih  ada  investor  yang  tidak  percaya akan  kegiatan  CSR.  Rivandi  Pradana  dan  Ida Bagus  Putra  Astika  (2019)  dalam  penelitiannya menemukan  tidak  adanya  hubungan  antara Corporate  Social  Responsibility terhadap  nilai perusahaan.  Ketidaksiapan  pasar  mengenai komitmen  perusahaan  dalam  melakukan  CSR serta  pandangan  negatif  investor  mengenai kebenaran  aktivitas  CSR  menjadi  alasan  yang menjadi  dasar  tidak  ada  hubungan  diantara keduanya.
Pada penelitian kali ini, peneliti menambahkan  variable  independen  yang  dinilai juga memiliki pengaruh terhadap nilai
2302-1810 (online)
perusahaan.  Profitabilitas        merupakan        daya tarik        utama        bagi        pemilik        perusahaan (pemegang  saham)  karena  profitabilitas  adalah hasil  yang  diperoleh  melalui  usaha manajemen atas   dana   yang   di   investasikan   oleh   para pemegang      saham      dan  profitabilitas      juga mencerminkan      pembagian      laba      yang menjadi   haknya   yaitu seberapa  banyak  dana yang    di    investasikan    kembali    dan    seberapa banyak    yang  dibayarkan  sebagai  dividen  tunai ataupun  dividen  saham  kepada  para  pemilik saham (Jusriaini dan Rahardjo, 2013).
Profitabilitas dianggap sebagai salah satu ukuran kinerja  keuangan  perusahaan.  Perusahaan  yang menghasilkan  laba  yang  lebih  besar  tentunya menunjukan  hasil  kerja  manajemen  yang  baik. Hal  ini  tentunya  menjadi  sinyal  bahwa perusahaan  memiliki  prospek  yang  cukup  baik, yang  pada  akhirnya  akan  menumbuhkan kepercayaan  investor.  Kepercayaan  investor inilah yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Profitabilitas  perusahaan  dalam  menjalankan kegiatan  operasional  dapat  diukur  menggunakan rasio  –  rasio  keuangan  seperti Return  on  Asset (ROA), Return on Investment (ROI), dan Return on  Equity (ROE).  Rasio-rasio  ini  sering digunakan untuk  memprediksi harga saham atau return  saham.  ROA  atau  ROI  digunakan  untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan
memanfaatkan  aktiva  yang dimilikinya. Return on  Equity  Ratio (ROE),  yang  merupakan  rasio profitabilitas untuk menilai kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari investasi  pemegang  saham  perusahaan.  Pada penelitian  kali  ini,  peneliti  menggunakan  ROA
sebagai  rasio  yang  menjadi  tolak  ukur profitabilitas perusahaan.

## Rumusan Masalah
1.  Apakah Corporate  Social  Responsibility berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
2.  Apakah Good  Corporate  Governance berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
3.  Apakah  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
4.  Apakah  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan?

## Tujuan Penelititan
1. Untuk  mengetahui  pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan 2. Untuk mengetahui pengaruh Good Corporate  Governance terhadap  Nilai
Perusahaan
3. Untuk  mengetahui  pengaruh  Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
4. Untuk  mengetahui  pengaruh  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

## KAJIAN LITERATUR

## Teori Sinyal
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011), Teori  sinyal  merupakan  tindakan  yang  diambil manajemen perusahan dalam memberikan petunjuk  kepada  investor  tentang  bagaimana menilai  prospek  perusahaan.  Dalam  teori  ini, informasi  merupakan  komponen  yang  sangat penting. Informasi tersebut memberikan keterangan, gambaran serta petunjuk bagi investor
keputusan  investasi.  Informasi  yang  diberikan tentunya  harus  berkualitas  dan  akurat  serta menggambarkan  kondisi  perusahaan  baik  masa lalu,  masa  kini,  dan  kelangsungan  hidup  suatu perusahaan,  sehingga  dapat  berguna  bagi investor.
Jika  manajemen  memiliki  informasi  positif tentang  perusahaan,  maka  mereka  tentunya termotivasi  untuk  menyampaikan  hal  ini  kepada pasar.  Informasi  ini  akan  dipublikaskan  sebagai bentuk  pengumuman  dan  memberikan  sinyal bagi  para  investor.  Dengan  sinyal  ini,  apabila diterima  oleh  pasar,  investor  yang  percaya terhadap  informasi  positif  akan  memandang tinggi nilai perusahaan tersebut. Hal ini tecermin pada  peningkatan  harga  saham  dan  secara otomatis  meningkatkan  volume  perdagangan saham  karena  investor  akan  tertarik  pada perusahaan tersebut. Dengan begitu, sinyal postif yang  diberikan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.
Sinyal informasi yang diberikan manajemen  perusahaan  kepada  pasar  sebaiknya merupakan  informasi  yang  menyatakan  bahwa perusahaan  tersebut  lebih  baik  daripada perusahaan  lain.  Informasi  ini  dapat  berupa finansial  dan  non  finansial.  Informasi  yang bersifat  finansial  biasanya  disampaikan  melalui laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  berisi catatan informasi akuntansi keuangan perusahaan yang menceriminkan kinerja keuangan perusahaan  tersebut.  Apabila  kinerja  perusahaan tersebut  baik,  misalnya  memiliki  total  aset  yang besar  (ukuran  perusahaan),  laba  yang  terus meningkat  (profitabilitas),  maka  informasi tersebut  akan  memberikan  sinyal  positif  bagi
investor.  Invesor  akan  memandang  perusahaan tersebut  menguntungkan  dan  memiliki  prospek kinerja masa depan yang baik. Sedangkan laporan non  finansial  lainnya  dapat  tercermin  dari informasi  dalam  laporan  tahunan,  misalnya mengenai  kegiatan  postif  dan  tanggung  jawab sosial yang dilakukan perusahaan. Informasi yang dipublikasikan  dalam  laporan  ini  hendaknya informasi  yang relevan  dapat  diterima oleh pasar dan  penting  untuk  menjadi  pertimbangan  bagi pengguna laporan perusahaan.
Teori Legitimasi
Teori  ini  adalah  teori  yang  mendasari pengungkapan CSR. Teori
legitimasi menyamakan  persepsi  bahwa  tindakan  yang dilakukan  perusahaan  merupakan  tindakan  yang diinginkan,  pantas  dan  sesuai  dengan  sistem norma,  kepercayaan,  nilai,  dan  definisi  yang dikembangkan secara sosial (Suchman, 1995 dan Kirana,  2009).  Legitimasi  merupakan  sistem perusahaan  yang    mengutamakan  keberpihakan kepada masyarakat. Masyarakat merupakan pihak yang  berpengaruh  terhadap  kelangsungan  hidup suatu  perusahaan.  Untuk  itu,  dalam  menjalankan kegiatan operasionalnya perusahaan harus memelihara  hubungan  baik  dengan  masyarakat dan  lingkungan  dimana  perusahaan  menjalankan aktivitasnya.  Sehingga,  perusahaan  sebaiknya memberikan  sesuatu  yang  diinginkan  masyarakat dan  sesuai  dengan  nilai  dan  harapan  masyarakat. Dengan  begitu,  legitimasi  ini  dapat  mendukung tujuan kelangsungan hidup perusahaan.
Perusahaan  harus  yakin  bahwa  sistem  dan kinerja  mereka  dapat  diterima  oleh  masyarakat. Salah  satunya  melalui  Tanggung  Jawab  Sosial
(CSR).  CSR  memiliki  tujuan  mensejahterakan masayarakat  dan  lingkungannya.  Perusahaan yang  melakukan  CSR  diharapkan  mendapatkan respon  positif  dari  masyarakat,  sehingga meningkatkan  citra  perusahaan  yang  nantinya akan  berpegaruh  pada  peningkatan  harga  saham dan nilai perusahaan.

## Teori Keagenan
Teori  keagenan  ini  yang  melandasi  adanya penerapan  Good Corporate  Governance .  Teori ini  menjelaskan  adanya  hubungan  antara manajemen,  yang  disebut  dengan  “ agent ”  dan pemilik  yang  disebut  dengan  “ principal ”. Manajemen  dan  pemilik  seharusnya  memiliki tujuan  serta  visi  dan  misi  yang  sama  demi memaksimalisasi  nilai  perusahaan.  Namun, ketika  mereka  memiliki  kepentingan  yang berbeda,  dimana  mereka  telah  masing-masing ingin  mencapai  kemakmuran  yang  dikehendaki, maka  munculah  konflik  yang  dikenal  dengan istilah  “konflik  keagenan”.  Karena  manajemen telah  lebih  mementingkan  tujuan  pribadi,  maka mereka  akan  mengambil  keputusan  yang cenderung memfokuskan pada laba tinggi dalam jangka  pendek,  dibandingkan  memaksimalkan kesejahteraan  pemegang  saham  dalam  jangka panjang. Apabila laba meningkat, maka penilaian kinerja manajemen juga akan meningkat. Hal ini membuktikan  bahwa  manajemen  tidak  selalu mengambil  keputusan  yang  terbaik  bagi  pemilik ( principal ) Manajemen
memiliki wewenang menjalankan  kegiatan  perusahaan  sehingga mereka  memiliki  informasi  yang  lebih  jika dibandingkan  dengan  pemilik.  Ketidaksamaan
informasi yang dimiliki agen dan pemilik disebut dengan  asimetri  informasi.  Dengan  adanya asimetri informasi ini, maka kepercayaan pemilik terhadap  manajemen  menjadi  menurun.  Pemilik akan cenderung bersikap curiga bahwa manajemen memiliki berkesempatan
memanfaatkan  informasi  tersebut  demi  mencapai kepentingan pribadi.
Konflik  keagenan  dan  asimetri  informasi dapat diatasi dengan Good Corporate Governance (GCG).  Penerapan  GCG  ini  dapat  membantu mengembalikan  kembali  kepercayaan  pemilik terhadap  manajemen,  karena  melalui  GCG memberikan kejelasan mengenai tugas, wewenang,  hak,  dan  kewajiban  masing-masing pihak  baik  manajemen  perusahaan  maupun pemilik  perusahaan.  GCG  juga  memfasilitai pengawasan  terhadap  manajemen  perusahaan, sehingga  mereka  dapat  lebih  efektif  dalam meningkatkan kinerja perusahaan.

## CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY
Corporate  Social  Responsibility merupakan tanggung  jawab  perusahaan  yang  tidak  hanya mampunyai kewajiban ekonomis saja ( shareholders ),  tetapi  juga  kewajiban  kepada pihak  lain  yang  berkepentingan  ( stakeholders ). CSR merupakan komitmen usaha untuk bertindak secara  etis,  beropersasi  secara legal dan berkontribusi untuk peningkatan ekonomi bersamaan  dengan  peningkatan  kualitas  hidup dari  karyawan  dan  keluarganya,  komuniti  lokal dan masyarakat yang lebih luas. (Sankat, Clement K,  2002)  CSR  merupakan  salah  satu  cara  yang dilakukan  perusahaan  untuk  mewujudkan  kinerja jangka panjang perusahaan.
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024
Melalui  CSR,  motivasi  perusahaan  tidak hanya  fokus  pada  sisi  finansial  saja,  yaitu mencari  laba,  melainkan  juga  kesejahteraan lingkungan dan sosial sekitarnya. Jika masyarakat  berpikir  bahwa  perusahaan  tidak memperhatikan aspek peningkatan kualitas hidup sekitarnya,  namun  malah  merasakan  dampak negatif  perusahaan,  maka  perusahaan  akan memiliki    citra  yang  buruk  dimata  masyarakat. Hal  ini  akan  mengakibatkan  resistensi  dari masyarakat  yang  berpengaruh  terhadap  kualitas hubungan perusahaan dan masyarakat.

## GOOD CORPORATE GOVERNANCE
Menurut Forum  for  Corporate  Governance in Indonesia tahun 2001, Tata kelola perusahaan merupakan
sistem yang mengendalikan hubungan  antara  pihak-pihak  internal  maupun eksternal  mengenai  kejelasan  akan  hak  dan kewajiban  dari  pihak-pihak  terkait.  GCG merupakan  sistem  yang  mengarahkan  dan mengendalikan perusahaan dan digunakan organ- organ  perusahaan  untuk  memberi  nilai  kepada stakeholders  untuk  mencapai  tujuan  perushaan dalam  jangka  panjang  dan  pengawasan  kinerja. GCG merupakan komponen yang sangat penting untuk  meningkatkan  daya  saing  perusahaan dalam lingkungan bisnis saat ini.
Menurut Organization  for  Economic ada  5 prinsip  yang  perlu  diterapkan  perusahaan  dalam GCG.  Pertama  adalah  transparansi  dimana perusahaan memberikan pengungkapan informasi yang  akurat  sesuai  dengan  standar  dan berkualitas  tinggi.  Kedua  adalah  akuntabilitas yang  menjamin  kejelasan  hak  dan  kewajiban, fungsi, struktur dan sistem. Ketiga adalah prinsip
pertanggungjawaban, dimana perusahaan bertanggung jawab kepada pihak yang berkepentingan.  Keempat  adalah  independensi yang  mewajibkan  perusahaan  dikelola  tanpa adanya  tekanan  atau  intervensi  dari  pihak  lain. Kelima  adalah  kesetaraan  dimana  perlakuan  adil dalam memenuhi hak pihak yang berkepentingan.
Penilaian dalam pelaksanaan GCG dilakukan oleh Indonesian Institute for Corporate Governance melalui  kuisioner  yang  dijawab manajemen perusahaan. Peserta program haruslah perusahaan  publik  dan  melakukan  pendaftaran diri  secara  sukarela.  Penilaian  ini  dilakukan melalui  pemeringkatan  dengan  memberikan  skor sesuai indikator penilaian.

## PROFITABILITAS
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba  pada  periode  tertentu. Profit / Laba adalah salah satu ukuran yang paling sering dijadikan tolak ukur dalam menilai kinerja perusahaan. Perusahaan yang memiliki laba yang tinggi  dapat  disimpulkan  memiliki  kinerja  yang baik  yang  berdampak  meningkatkan  nilai perusahaan.  Profitabilitas  diukur  dalam  beberapa rasio yang menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  pada  periode  tertentu.  Salah satu rasio yang digunakan adalah Return on Asset (ROA). Return  on  Asset merupakan  rasio  yang menunjukan seberapa besar kontribusi aset dalam menghasilkan  laba  bersih.  Rasio  ini  mengukur dari  setiap  rupiah  dalam  total  aset,  berapa  besar laba  yang  dapat  dihasilkan.  Semakin  tinggi  rasio ROA,  maka  semakin  besar  jumlah  laba  bersih yang dihasilkan.
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024

## NILAI PERUSAHAAN
Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  rasio price  book  value atau  rasio  harga  terhadap  nilai buku  yang  membandingkan  nilai  pasar  saham perusahaan  terhadap  nilai  bukunya.  Rasio  ini digunakan  untuk  melihat  apakah  harga  saham perusahaan  dikatakan  murah  atau  mahal. Semakin  tinggi  rasio  ini,  maka  semakin  mahal harga  sahamnya,  yang  berarti  semakin  tinggi nilai perusahaan tersebut.

## HIPOTESIS
Berdasarkan kerangka pikiran diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis :
H1  : Good  Corporate  Governance berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan H2 : Corporate Social Responsibility berpegaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan
H3  :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan
H4 : Profitabilitas berpengeruh positif  signifikan terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan penelitian  kuantitatif  kausal  dimana  penelitian dilakukan    dengan  menggunakan  data  numerik yang  dapat  diukur  dan  dianalisis.  Penelitian kausal  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan sebab  akibat  antara  variabel-variabel  terkait  dan
apakah  ada  pengaruh  signifikan  antar  variabel. Secara objektif, penelitian dilakukan dengan data yang dikumpulkan akan dianalisis dengan metode analisis  regresi  linear  berganda  dengan  program SPSS untuk menguji hipotesis.
Data  sekunder  yang  digunakan  dalam penelitian ini berupa laporan tahunan perusahaan, laporan  keuangan  yang  telah  di  audit,  laporan keberlanjutan,  dan  skor  CGPI.  Sumber  data perusahaan  merupakan  data  sekunder  yang diperoleh dari web resmi BEI, yaitu www.idx.co.id  Penelitian  dilakukan  pada  seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 2012-2015.
Penelitian  meliputi  variabel  dependen  dan variabel  independen.  Variabel  depeden  disebut juga  variabel  terikat.  Variabel  dependen merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang terkena dampak akibat adanya variabel – variabel bebas.  Sedangkan  variabel  independen  atau  yang biasa  disebut  variabel  bebas,  merupakan  variabel yang  mempengaruhi  atau  menjadi  penyebab adanya  perubahan  atau  memicu  munculnya variabel dependen.
Untuk  menjawab  rumusan  masalah  yang telah  disusun,  variabel-variabel  seperti  ukuran perusahaan, Good  Corporate  Governance, Corporate Social Responsibility dan profitabilitas mengambil  peranan  penting  dalam  menentukan variabel  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan berperan  sebagai  variabel  dependen  yang dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  independen, yang  terdiri  dari  ukuran  perusahaan, Good
Corporate Governance, Corporate Social
Responsibility dan Profitabilitas.
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024
Ukuran  perusahaan  akan  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Biasanya  perusahaan  dengan jumlah total aset yang besar lebih menarik minat investor.
SIZE = ln (TOTAL ASET)
Nilai perusahaan diukur dengan Price Book Value ,  dengan  membandingkan  harga  pasar  sa- ham  dengan  nilai  buku  perusahaannya.  Data Price Book Value dapat diperoleh dalam laporan keuangan perusahaan.
Good  Corporate  Governance merupakan sistem  pengendalian  dalam  perusahaan.  GCG mengendalikan kejelasan hubungan atas hak dan kewajiban  pihak  internal  dan  eksternal  perus- ahaan. GCG diproksikan dengan skor Corporate Governance  Perception  Index .  Pemeringkatan Corporate  Governance  Perception  Index  (CGPI) mengkategorikan perusahaan berdasarkan tingkat kepercayaan :
Tabel 1. Kategori Pemeringkatan CGPI
Corporate  Social  Responsibility menjadi bukti bahwa dalam menjalankan bisnisnya perus- ahaan  tidak  hanya  memperhatikan  aspek ekonomi  atau  profitabilitas  yang  diterima  perus- ahaan,  namun  juga  mementingkan  kesejahteraan karyawan,  kelompok,  dan  masyarakat  di  seki- tarnya.  CSR  juga  menjadi  bukti  bahwa  perus-
ahaan  senantiasa  menjaga  lingkungan  agar  tidak terkena dampak negatif  dari kegiatan operasinya. CSR  diungkapkan  dalam  laporan  keberlanjutan perusahaan dan diukur dengan menggunakan Cor- porate  Social  Responsibility  Index (CSRI)  ber- dasarkan standar pelaporan internasional atau sus- tainability  reporting guidelines  G-4 yang dikeluarkan  oleh Global  Reporting  Initiative (GRI)  dimana  kriteria  pengukuran  terdiri  dari  91 kriteria, dimana akan diberikan nilai satu pada se- tiap  kriteria  yang  terpenuhi,  dan  nilai  0  pada  se- tiap kriteria yang tidak terpenuhi.
Keterangan: :
CSRI  :  Corporate  Social  Responsibility  In- dex perusahaan
J        : jumlah item untuk perusahaan j X      :  dummy  variabel:  1  =  jika  item  i diungkapkan;0 = jika item i tidak diungkap- kan
Profitabilitas merupakan  kemampuan  perus- ahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama  periode tertentu,  dengan  memanfaatkan  asset  dan  modal tertentu melalui penjualan.  Dalam penelitian ini, ROA  digunakan  sebagai  rasio  untuk  mengukur tingkat profitabilitas perusahaan. Return on Asset (ROA) menunjukkan seberapa banyak return atau penghasilan  perusahaan  dengan  memanfaatkan penggunaan aktiva perusahaan.
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024
SKOR CGPI        Tingkat Kepercayaan 55-69 Cukup terpercaya 70-84 Terpercaya 85-100 Sangat Terpercaya

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Menurut  Sugiyono  (2005  :  90)  populasi  adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik
tertentu yang ditetapkan oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian ditarik  kesimpulannya.  Populasi  merupakan subjek penelitian secara keseluruhan. Sedangkan sampel  merupakan  bagian  dari  populasi  yang hasilnya akan dianggap menggambarkan populasi  asalnya.  Dalam  penelitian  yang dilakukan  diberikan  kriteria  untuk  menarik sampel dari keseluruhan populasi .
Kriteria yang ditetapkan :
1. Perusahaan  terbuka  atau  go-publik  yang terdaftar di BEI pada periode 2012-2015
2. Perusahaan  yang  masuk  dalam  pemering- katan CGPI pada periode 2012-2015
3. Perusahaan  yang  melaporkan  laporan berkelanjutan  atau sustainability  report berdasarkan standar GRI G-4 periode 2012
-2015
Berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditetapkan, ada  15  perusahaan  terpilih  sebagai  sampel.  Dari 60 data  yang telah terkumpul, ada 5 data outlier yang  terdeteksi.  Data  outlier  ini  menyebabkan distribusi data menjadi tidak normal. Data outlier perlu  dikeluarkan  dari  penelitian  ini,  sehingga jumlah data yang dijadikan sampel adalah 55 da- ta.  Statistik  deskriptif  dilakukan  agar  dapat mendeskripsikan  atau  menggambarkan  variabel- variabel  penelitian  melalui  data  sampel  atau populasi secara singkat dan sebagaimana adanya, tanpa  dilakukannya  analisis  dan  membuat statistik  deskriptif  diatas  didapat  nilai  rata-rata
dan  standar  deviasi  dari  masing-masing  variabel baik independen maupun dependen.
Tabel 2. Uji Statistik Deskriptif
Tabel 3. Hasil Analisis Linear Berganda
Dari  hasil  analisis  regresi  linear  berganda  di  atas maka dapat dibuat persamaan
Y = 0,223 + 0,096 X1 + 0,400 X2  - 0,238 X3 + 0,231X4 + ε
Hasil  analisis  regresi  linerar  berganda tersebut  menunjukan  nilai  α  sebesar  0,233  yang berarti  apabila  CGPI  (X1),  CSRI  (X2),  TOTAL ASET  (X3),  dan  ROA  (X4)    bernilai  0,  maka  Y (nilai  perusahaan)  bernilai  0,233  satuan.  β1  ber- nilai  sebesar  0,096  yang  berarti  apabila  CGPI (X1) meningkat 1 satuan (asumsi variabel lainnya konstan),  maka  Y  (Nilai  perusahaan)  akan meningkat 0,096 satuan. β2 bernilai 0,400 berarti jika  CSRI  (X2)    meningkat  sebesar  1  satuan (asumsi variabel lainnya konstan), maka Y (Nilai
perusahaan) akan menurun 0,238 satuan. β4 bernilai  0,231  berarti  jika  ROA  (X4)  meningkat sebesar  1  satuan  (asumsi  variabel  lainnya  kon- stan), maka Y (Nilai perusahaan) akan meningkat 0,231 satuan.
Tabel 4. output ANOVA uji F
Hasil uji F diatas menunjukan nilai F hitung sebesar 14,901 dengan signifikansi P value sebe- sar 0. Nilai signifikansi ini menunjukan P value 0 yang lebih kecil dari nilai α = 0,05. Hal ini berarti hipotesis  diterima,  dimana  semua  variabel  inde- penden, yaitu Good Corporate Governance, Cor- porate Social Responsibility, Ukuran perusahaan, dan  Profitabilitas  secara  simultan  (bersama- sama)  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  de- penden nilai perusahaan di BEI tahun 2012-2015.
Tabel 5. uji koefisien determinasi
Dari  hasil  tabel  diatas,  maka  didapat koefisien  determinasi  yang  ditunjukan  dengan nilai Adjusted R2 0,507. Angka ini menunjukan bahwa  variabel  independen  X1,  X2,  X3  dan  X4 dapat menjelaskan 50,7% variasi dari variabel Y. Sedangkan  sisanya  yaitu  sebesar  48.3%  dijelas- kan oleh  variabel lain yang tidak digunakan da- lam model penelitian ini.
Tebel 6. output SPSS Coefficients
Tabel  output  SPSS  Coefficients  diatas bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel independen secara pasial (sendiri-sendiri) mempengaruhi variabel dependen. Dari hasil tabel diatas  menunjukkan  bahwa  koefisien  CGPI bertanda  positif  0,096  dimana  selaras  dengan hipotesis 1 yang telah dibuat sebelumnya. Hal ini berarti variabel GCG (X1) lulus uji teori, sehingga dapat dilanjutkan ke uji hitung. Berdasarkan hasil analisis,  didapat  variabel  GCG  memiliki  nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05, yang berarti H1 diterima  yaitu  variabel  GCG  memiliki  pengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin baiknya penerapan GCG dalam perusahaan, maka akan  berpengaruh  kepada  meningkatnya  nilai perusahaan.  Indikator  baik  buruknya  penerapan GCG dapat diukur melalui skor CGPI. Perusahaan yang  menerapkan  GCG  akan  dipandang  investor memiliki  struktur  dan  sistem  pengendalian  yang baik  sehingga  akan  mengarahkan  perusahaan dalam  mencapai  tujuannya  dan  meningkatkan nilai perusahaan. Hasil ini sama dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Rivandi Pradana dan Ida Bagus Putra Astika.
Variabel  CSR  (X2)  memiliki  koefisien  re- gresi  positif  0,4.  Koefisien  ini  mengindikasikan bahwa  CSR  memiliki  pengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan. Pernyataan ini sesuai dengan
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024
hipotesis  kedua  yang  dinyatakan  sebelumnya. Dengan begitu, variabel CSR dinyatakan lulus uji teori,  sehingga  dapat  dilanjutkan  ke  uji  hitung. Berdasarkan hasil diatas, variabel CSR memiliki nilai  signifikansi  0,433.  Karena  hipotesis  satu arah,  maka  nilai  signifikansi  tersebut  dibagi  2 menjadi  0,2165  >  0,05.  H2  ditolak,  yang  berarti variabel  CSR  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Investor  yang  memandang pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  perusahaan sebagai hal yang diragukan kebenarannya. Inves- tor  masih  belum  percaya  apakah  perusahaan benar-benar melakukan CSR. Terkadang, pengungkapan CSR juga menjadi kurang relevan bagi beberapa investor dalam pengambilan kepu- tusan. Hal  ini menyebabkan pengungkapan CSR tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  ini  sama  dengan  penelitian  sebelumnya yang dilakukan oleh Rivandi Pradana dan Ida Ba- gus Putra Astika.
Variabel  independen  ukuran  perusahaan (X3)  yang  diukur  melalui  total  aset  memiliki koefisien  -0,238.  Tanda  negatif  ini  bertentangan dengan  hipotesis  ketiga  yang  telah  dinyatakan sebelumnya.  Pengaruh  negatif  ini  menandakan bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka menurunkan nilai perusahaan. Hal ini disebabkan bahwa  investor  memiliki  pandangan  yang  ber- beda  terhadap  besar  kecilnya  perusahaan.  Se- makin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  semakin besar pendanaan yang dibutuhkan untuk memen- uhi  kebutuhan  operasionalnya.  Pendanaan  dapat diperoleh dari dua jenis sumber, yaitu hutang dan ekuitas.  Teori pecking  order  hypothesis ,  menya- takan  bahwa  perusahaan  berusaha  menerbitkan sekuritas  berdasarkan  suatu  urutan  atau  hierarki
yang paling menguntungkan pada suatu waktu ter- tentu dan tidak mendasarkan pada struktur modal yang  ditargetkan  (Kamath,  1997).  Perusahaan lebih cenderung memilih pendanaan yang berasal dan  internal  dari  pada  eksternal.  Urutan  penda- naan yang disarankan atau diinginkan perusahaan berasal  dari  laba  yang  ditahan,  pendanaan  utang, atau penerbitan ekuitas baru (Myers, 1984).
Menurut teori ini perusahaan lebih menguta- makan  pendanan  dalam  bentuk  utang  dibanding- kan dengan ekuitas. Oleh karena itu, semakin be- sar ukuran perusahaan, semakin besar juga utang yang  dimiliki.  Utang  tersebut  seharusnya  mem- perbesar  kemampuan  perusahaan  untuk  mem- peroleh  tambahan  aset  yang  berpengaruh  pada tingkat pengembalian yang semakin besar. Namun pada  kenyataannya  aset  yang  dijadikan  jaminan utang  tersebut  memiliki  nilai  yang  lebih  besar dibandingkan  dengan  tingkat  pengembalian  yang mungkin  diperoleh.  Dengan  begitu,  perusahaan memiliki  resiko  tidak  dapat  membayar  utangnya, atau perusahaan tersebut dikatakan insolvent . Hal ini mempengaruhi pandangan investor, bahwa se- makin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  semakin banyak  pendanaan  dalam  bentuk  utang,  semakin besar  risiko insolvent ,  yang  dapat  menurunkan nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  tetap memiliki  pengaruh  terhadap  perusahaan,  namun berlawanan  dengan  hipotesis  yang  telah  dibuat sebelumnya.  Hasil  penelitian  ini  bertetangan dengan  hasil  penelitian  Rivandi  Pradana  dan  Ida Bagus  Putra  Astika  yang  menyatakan  hubungan positif diatara ukuran perusahaan dan nilai perus- ahaan.
Variabel profitabilitas (X4) yang diproksi- kan  dengan  ROA  menunjukan  koefisien  positif
0,231  yang  menandakan  profitabilitas  memiliki pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Ini sesuai  dengan  hipotesis  keempat  yang  telah dinyatakan  sebelumnya.  Variabel  profitabilitas lulus  uji  teori  sehingga  dapat  dilanjutkan  ke  uji hitung. Berdasarkan hasil uji, ROA memiliki sig- nifikansi  sebesar  0,156.  Karena  hipotesis  satu arah,  maka  nilai  signifikansi  tersebut  dibagi  2 menjadi  0,078  >  0,05.  H4  ditolak,  yang  berarti variabel  profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Ini disebab- kan  karena  kebanyakan  data  perusahaan  BEI periode  2012-2015  yang  menjadi  sampel  mem- iliki  rasio  ROA  yang  cenderung  kecil,  dibawah 5%. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen  profitabilitas  tidak  berpengaruh  sig- nifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  terdaftar BEI periode 2012-2015.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## KESIMPULAN
Dari  keempat  variabel  independen  yaitu GCG (X1), CSR (X2), Ukuran perusahaan (X3), dan Profitabilitas (X4), hanya variabel GCG yang memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap variabel dependen nilai perusahaan (Y) dan Uku- ran Perusahaan memiliki pengaruh negatif signif- ikan terhadap variable dependen (Y).
1. Nilai perusahaan meningkat seiring penera- pan  GCG  yang  dilakukan  perusahaan.  Pe- rusahaan  yang  menerapkan  GCG,  dipan- dang  investor  memiliki  sistem  pengendali- an  internal  yang  kuat.  GCG  memfasilitasi perusahaan  atas  prosedur,  wewenang,  dan struktur.  Hal  ini  mendukung  perusahaan
dalam  mencapai  tujuannya  yang  akan berdampak pada nilai perusahaan.
2. CSR tidak memiliki pengaruh signifikan pa- da nilai persusahaan. Hal ini disebabkan ka- rena  investor  masih  meragukan  kebenaran komitmen  atas  tanggung  jawab  sosial  yang dilakukan  perusahaan.  Selain  itu,  masih adanya beberapa investor yang menganggap CSR sebagai suatu hal yang kurang relevan dalam pengambilan keputusan.
3. Profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh  sig- nifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini terjadi  karena  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI  tahun  2012-2015  cenderung  memiliki ROA yang kecil.
4. Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  yang  be- rarti  semakin  besarnya  suatu  perusahaan, maka semakin menurun nilainya. Penurunan nilai  tersebut  terjadi  karena  adanya  angga- pan  investor  bahwa  semakin  besar  perus- ahaan, semakin banyak juga pendanaan un- tuk  membiayai  kegiatan  operasional  dalam bentuk  utang  yang  dilakukan.  Hal  itu  me- nyebabkan  risiko insolvent semakin  besar sehingga akan menurunkan nilai perusahaan di mata investor.

## SARAN
Dari penelitian yang telah dilakukan, maka perusahaan  disarankan  menerapkan  GCG  untuk meningkatkan  nilainya  di  mata  para  investor. GCG  merupakan  sistem  yang  mengarahkan  dan mengendalikan perusahaan dan digunakan organ- organ  perusahaan  untuk  memberi  nilai  kepada stakeholders -
2302-1810 (online)
stakeholders untuk  mencapai  tujuan  perusahaan dalam  jangka  panjang  dan  pengawasan  kinerja sehingga  dapat  menurunkan agency  cost dan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pe- rusahaan tersebut. Kepercayaan ini membuat pe- rusahaan  menarik  sehingga  meningkatkan  nilai perusahaan.
Saran  lain  dari  penelitian  ini  yaitu  dalam  men- gukur  variabel  independen,  peneliti  selanjutnya dapat  menggunakan  indikator  lain,  misalnya  da- lam mengukur profitabilitas, selain return on as- set, alternatif lainnya adalah rasio return on equi- ty atau return on investment . Selain itu, penelitian selanjutnya  dianjurkan  untuk  menambah  sampel penelitian  misalnya  memilih  periode  yang  lebih panjang,  karena  dalam  periode  2012-2015  ban- yak kejadian yang menyebabkan data profitabili- tas perusahaan menjadi kurang baik.

## REFERENSI
Putu  Putri  Sawitri,  &  Ramantha,  I.  W.  R. (2018). Pengaruh  Penerapan  Prinsip- prinsip  Good Corporate Governance pada Kinerja  Bank  Perkreditan  Rakyat  di  Kota Denpasar . 23.2 , 1093–1118.
Sujoko.  (1997). Analisis  Keputusan  Pendanaan Perusahaan:  Pengujian  Empirik  Pecking Order Theory dan Balance Theory . (1991),
77–92.
Nurdin.  (n.d.). Analisis  pengaruh  tata  kelola perusahaan yang baik terhadap keunggulan bersaing pada bank
perkreditan rakyat . 122–135.
Ernawan,  E.  R. Tanggung  Jawab  Sosial  Perus- ahaan (Corporate Social Responsibility) .
Rahmawati, A. D., Topowijono, & Sulasmiyati,
S.  (2013). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan  Kepu- tusan Investasi  terhadap Nilai  Perusahaan . 23 (2).
Ade Winda Septia. (2015). Pengaruh Profitabili- tas,  Likuiditas,  Leverage,  Ukuran  Perus- ahaan  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan BUMN yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Ikhsan,  H.  N.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas Likuiditas,  Leverage  Ukuran  Perusahaan dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Pe- rusahaan  pada  Perusahaan  BUMN  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pa- da Tahun 2014-2017.
Darmawan.  (2017).  5  Hal  Penting  Mengenai ROE, ROA dan ROI. Retrieved from http:// darmawaninvest.blogspot.com/2017/08/5- hal-penting-mengenai-roe-roa-dan-roi.html http://e-
journal.uajy.ac.id/2641/3/2EM16745.pdf http://eprints.ums.ac.id/74232/2/BAB%20I.pdf http://digilib.unila.ac.id/125/4/BAB%20II.pdf http://e-journal.uajy.ac.id/8259/3/EM218396.pdf https://www.idx.co.id/ http://www.fcgi.or.id
DOI: doi.org/10.21009/wahana.14.024