Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan https://jurnal.stiq-amuntai.ac.id/index.php/al-qalam P-ISSN: 1907-4174; E-ISSN: 2621-0681 DOI : 10.35931/aq.v16i2. 951

## DAMPAK CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY, PREDIKSI KEBANGKRUTAN DAN PERPUTARAN KAS PADA KINERJA KEUANGAN
Feni Febriana 1 , Novera Kristianti Maharani 2
1), 2) Universitas Esa Unggul febrianafeni062@gmail.com , novera.maharani@esaunggul.ac.id

## Abstrak
Perusahaan  yang  baik  akan  mampu  mempertahankan  dukungan  dan  pastisipasi  para  stakeholder  dari waktu  ke  waktu. Stakeholer  sendirilah  yang  menentukan  fungsi  dari  utilitas  yang  diberikan  perusahaan Prediksi  kebangkrutan  pada  perusahaan  erat  kaitannya  dengan  CSR,  prediksi  kebangkrutan  menunjukkan adanya kewajiban pengembalian jangka pendek sebagai daya saing untuk mendukung kegiatan CSR.Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis  pengaruh Corporate Social Responsibility, Prediksi Kebangkrutan dan  Perputaran  Kas  pada  Kinerja  Keuangan.  Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif dengan  desain  penelitian  kausal  antar  variabel.  Penelitian  menggunakan  data  sekunder  dengan  populasi perusahaan  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2017-2020. Analisis data  menggunakan uji statistik deskripsi, uji asumsi  klasik, dan pengujian hipotesis. Berdasarkan hasil  penelitian,  dapat  disimpulkan  bahwa  Corporate  Social  Responsibility  berpengaruh  positif  terhadap return  on  asset,  prediksi  kebangkrutan  tidak  memiliki  efek  moderasi  positif  terhadap  keterlibatan  CSR, perputaran  kas  tidak  berpengaruh  terhadap  Return  on  Asset,  Corporate  Social  Responsibility,  prediksi kebangkrutan dan perputaran kas berpengaruh positif terhadap Return on Asset.
Kata Kunci: CSR, Prediksi Kebangkrutan, Perputaran Kas, Kinerja Keuangan.

## PENDAHULUAN
Ketertarikan  para  investor  pada  perusahan  tidak  lagi  hanya  dilihat  dari  kinerja  keuangan akan  tetapi  bentuk  kepedulian  sosial  terhadap  masyarakat  seperti  kegiatan  CSR yang  diyakini dapat memberi keunggulan dalam bersaing untuk melakukan aktivitas sumber daya sesuai dengan Undang-Undang  Perseroan  Terbatas  No.  40  Pasal  74  Tahun  2007  diwajibkan  melakukan pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan lingkungan.  Implementasi  CSR  erat  kaitannya  dengan kondisi  keuangan  perusahaan.  Kurniawati  menyatakan  pengeolaan  manajemen  terkait  naiknya bahan  baku,  biaya  upah,  listrik  mampu  dikendaikan  dengan  kondisi  keuangan  yang  sehat 1 . Makatutu  &  Arsyad  menjelaskan  aktivitas  operasional  sehari-hari  hingga  pembiayaan  jangka
1 Kurniawati, Suci. "Analisis Kebangkrutan Dengan Model Altman Z-Score Sektor Aneka Industri di BEI Periode 2013-2014." Media Studi Ekonomi 21.1 (2018).
panjang  mampu  dikelola  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  yang  stabil 2 .  Pemilihan  sampel aneka  industri  yang  meliputi  mesin  alat  berat,  otomotif,  produk  elektronik,  dan  tekstil  yang cenderung  terus  mengalami  penurunan  dalam  tiga  tahun  terakhir  ini  bila  dibandingkan  dengan sub  sektor  manufaktur  aneka  dasar  kimia  dan  sektor  barang  konsumsi.  Menurut  Badan  Pusat Statistik  (BPS)  pada  progress  industri  manufaktur  besar  dan  sedang  (IBS),  2019  tingkat perkembangan  4,01%,  2018  tingkat  perkembangan  5,04%,  2017  tingkat  perkembangan 5,46%Alfandri Menjelaskan  hal  tersebut  sehingga  penulis  memilih  sektor  aneka  industri  untuk mengetahui  apakah  variabel  CSR  prediksi  kebangkrutan  dan  perputaran  kas  sebenarnya  dapat meningkatkan kinerja keuangan 3 .
Return  on  Asset (ROA ) digunakan  dalam  pengukuran  efisiensi  penggunaan  modal  yang ditunjukkan  dari  laba  penjualan  dan  pendapatan  investasi 4 .  Meningkatnya  nilai  rasio  ini menandakan  semakin  cepat  perputaran  aset  pada  perusahaan  sehingga  lebih  cepat  dalam memperoleh  laba,  oleh  karena  itu  perusahaan  lebih  baik  meningkatkan  nilai  profitabilitasnya bukan hanya memperbesar laba 5 .
Kepatuhan  pengungkapan  praktik  CSR  memiliki  nilai  positif  dengan  kinerja  keuangan untuk periode-periode kedepannya. Adanya dorongan motivasi dari perusahaan sebagai kontribusi pada  masyarakat  dalam  bentuk  CSR  untuk  mempertahankan  citra  perusahaan  yang  sasarannya profit perusahaan terus meningkat. Berdasarkan  penelitian  Wu 6 dan  Adegbite 7 hubungan  CSR dengan  ROA  berkorelasi  positif,  hal  ini  menunjukkan  CSR  dapat  meningkatkan  nilai pengembalian Aset.
Prediksi kebangkrutan pada perusahaan erat kaitannya dengan CSR, prediksi kebangkrutan menunjukkan  adanya  kewajiban  pengembalian  jangka  pendek  sebagai  daya  saing  untuk mendukung kegiatan CSR. Penelitian terdahulu Wu menunjukkan bahwa analisis Z s core sebagai variabel  moderasi  memperoleh  nilai  yang  tinggi,  sehingga  semakin  kuat  peran  CSR  dalam
2 Makatutu, Wiwin Samit, and Rahma Arsyad. "Pengaruh Perputaran Kas, Piutang dan Persediaan Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Sektor  Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di  BEI." Public  Policy  (Jurnal Aplikasi Kebijakan Publik & Bisnis) 2.1 (2021): 57-74.
3 Alfandri,  Rani,  Munasiron  Miftah,  and  Siti  Hidayati.  "Analisis  Kondisi  Financial  Distress  pada Perusahaan  Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia." Konferensi  Riset  Nasional  Ekonomi Manajemen dan Akuntansi 2.1 (2021): 511-523.
4 Wijaya, Rendi. "Analisis Perkembangan Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE) untuk Mengukur Kinerja Keuangan." Jurnal Ilmu Manajemen 9.1 (2019): 40-51.
5 Fitriyani, Heny Afrilia. "Pengaruh Net Profit Margin (NPM) dan Biaya Operasional Pendapatan Operasional  (BOPO)  terhadap  Return  On  Assets  (ROA)(pada  Perusahaan  Transportasi  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015)." Jurnal Bisnis & Akuntansi Unsurya 4.2 (2019).
6 Wu, Liu, et al. "The Impact of CSR and Financial Distress on Financial Performance—Evidence from Chinese listed Companies of The Manufacturing Industry." Sustainability 12.17 (2020): 6799.
7 Adegbite, Emmanuel, et al. "Financial and Corporate Social Performance in the UK Listed Firms: The  Relevance  of  Non-Linearity  and  Lag  Effects." Review  of  Quantitative  Finance  and  Accounting 52.1 (2019): 105-158.
menaikkan  kinerja  keuangan  (ROA).  Penelitian  Männasoo  menunjukkan  prediksi  kebangkrutan dengan  intensitas  investasi  yang  terkait  dengan  pembiayaan  eksternal  saling  berpengaruh  untuk meningkatkan keterlibatan investasi jangka panjang seperti CSR 8 .
Lubis  menyatakan  variabel  perputaran  kas  bernilai  positif  dan  setiap  peningkatan perputaran kas suatu saaat akan menyebabkan peningkatan ROA 9 . Selanjutnya  penelitian  Muslih yang  menyatakan  bahwa  secara  parsial  perputaran  kas berpengaruh positif terhadap ROA . Kas pada  dasarnya  digunakan  untuk  memenuhi  kebutuhannya  seperti  pembayaran  upah  harian, keperluan kantor dan pengeluaran-pengeluaran yang bersifat insidentil atau mendesak 10 .
Penelitian ini mengacu pada Wu, di mana dalam penelitiannya menggunakan CSR sebagai variabel  bebas  dan  prediksi  kebangkrutan  sebagai  variabel  bebas  dan  variabel  moderasi  untuk mengetahui  pengaruh  variabel-  variabel  tersebut  terhadap  kinerja  keuangan.  Namun  demikian yang  membedakan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  penambahan  variabel perputaran  kas  sebagai  variabel  bebas,  serta  menjadikan  variabel  prediksi  kebangkrutan  sebagai variabel  yang  memoderasi  hubungan  CSR  dangan  kinerja  keuangan 11 .  Periode  penelitian sebelumnya  2013-2018  sedangkan  periode  penelitian  ini  2017-2020  dengan  sampel  penelitian yang  berbeda,  di  mana  penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  sektor  aneka  industri. Sasaran penelitian ini untuk mengetahui dampak ROA, Prediksi Kebangkrutan dan Perputaran Kas pada  Kinerja  Keuangan  di  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2017-2020. Diharapkan  hasil  penelitian  ini  dapat  digunakan  oleh  pihak  internal  dan  eksternal  perusahaan dalam  menganalisa  kinerja  keuangan  sehingga  dapat  meningkatkan  kepercayaan  pasar  dalam berinvestasi.

## TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Teori Stakeholder
Menurut  perspektif  Freeman  (1984)  yang  mengatakan  bahwa  perusahaan  yang  baik  akan mampu  mempertahankan  dukungan  dan  pastisipasi  para stakeholder dari  waktu  ke  waktu.
8 Männasoo, Kadri, Peeter Maripuu, and Aaro Hazak. "Investments, credit, and corporate financial distress:  Evidence  from  Central  and  Eastern  Europe." Emerging  Markets  Finance  and  Trade 54.3  (2018): 677-689.
9 Lubis,  Mahmuddin  Syah,  et  al.  "Pengaruh  Perputaran  Aktiva,  Perputaran  Kas,  dan  Loan  to Deposit  Ratio  (LDR)  terhadap  Return  On  Asset  (ROA)  pada  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada Tahun 2013-2017." Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi 3.2 (2019): 307-319 10 Muslih,  Muslih.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  dan  Likuiditas  (Current  Ratio)  Terhadap Profitabilitas (Return on Asset)." Krisna: Kumpulan Riset Akuntansi 11.1 (2019): 47-59.
11 Wu, Liu, et al. "The Impact of CSR and Financial Distress on Financial Performance—Evidence from Chinese listed Companies of The Manufacturing Industry." Sustainability 12.17 (2020): 6799.
Stakeholer sendirilah  yang  menentukan  fungsi  dari  utilitas  yang  diberikan  perusahaan 12 .  Banyak proposisi para literatur mengenai fokus utama teori stakeholder , khususnya dalam pelayanan serta pengelolaan  sumber  daya  perusahaan  untuk  menciptakan  nilai  sepanjang  dimensi  karena  hal  ini baik  untuk  kinerja  perusahaan.  Donaldson  &  Preston  (1995) menyatakan  kinerja  keuangan  salah satu  aspek  nilai  yang  penting  bagi stakeholder 13 .  Menurut  Freeman  (1984)  sebuah  perusahaan dapat  memenuhi  kepentingan stakeholder melalui  kinerja  perusahaan  sebagai  nilai  dari  total aktivitas,  yang  sesuai  dengan  jumlah  utilitas  diberikan  masing-masing stakeholder kepada perusahaan.  Eksistensi  perusahaan  perlu  dukunagan  stakeholder  sehingga  pertimbangan  para stakeholder untuk  aktivitas  yang  dikerjakan  perusahaan  penting,  pengungkapan  CSR  akan dipandang masyarakat sebagai dialog antara perusahaan dengan stakeholder .

## 2. Teori Signaling
Spence  (1973)  menjelaskan  dalam  mengelola  sinyal  terdapat  dua  pihak,  pertama  pihak pengirim sinyal yang harus mengatur alur mengkomunikasikan  informasi, kedua pihak penerima sinyal  harus  mencerna  bagaimana  sinyal  dapat  ditafsirkan  sesuai  aslinya.  Inti  teori  dari  pihak pemberi  sinyal,  pihak  internal  ( manager )  mempunyai  informasi  seperti  produk,  informasi perusahaan,  dan  informasi  yang  tidak  tersedia  untuk  pihak  eksternal.  Pada  jangkuan  yang  luas pihak internal lebih banyak mengetahui informasi dari segi positif maupun negatif yang berguna bagi  pihak  eksternal 14 .  Informasi  internal  perusahaan  merupakan  unsur  terpenting  bagi  pihak eksternal  salah  satunya  investor  dipasar  modal  sebagai  media  analisis  dalam  pengambilan keputusan dalam berinvestasi.

## 3. Teori Legitimasi
Dowling  &  Pfeffer  (1975)  menyatakan  legitimasi  organisasi  perusahaan  merupakan keselarasan  yang  terkait  antara  nilai-nilai  sosial  dengan  aktivitas  organisasi  dengan  tujuan dapat diterima dalam sistem sosial dimana organisasi perusahaan menjadi bagian dari masyarakat, oleh karena  itu  perusahaan  harus  memastikan  bahwa  aktivitas operasionalnya  berdasarkan  norma sehingga  mendapat  legitimasi  dari  masyarakat 15 .  Begitu  sebaliknya  jika perusahaan  menjalankan kegiatannya terdapat pelanggaran antara norma masyarakat dan nilai perusahaan maka yang akan
12 Freeman,  R.  Edward.  "Strategic  Management:  Stakeholder  Approach." Business  Ethics Quarter (1984): 409-421
13 Donaldson,  Thomas,  and  Lee  E.  Preston.  "The  Stakeholder  Theory  of  The  Corporation: Concepts, Evidence, and Implications." Academy of management Review 20.1 (1995): 65-91.
14 Ross,  Stephen  A.  "The  Determination  of  Financial  Structure:  The  Incentive-Signalling Approach." The bell journal of economics (1977): 23-40.
15 Dowling,  John,  and  Jeffrey  Pfeffer.  "Organizational  Legitimacy:  Social  Values  and Organizational Behavior." Pacific Sociological Review 18.1 (1975): 122-136.
terjadinya sebuah ancaman bagi perusahaan itu sendiri 16 . Teori legitimasi menggambarkan bahwa perusahaan mampu memberikan harapan bagaimana perusahaan untuk melaksanakan aktivitasnya. Penurunan  legitimasi  pada  persepektif  keuangan  dapat  ditandai  dengan  peningkatan  biaya  sosial dan  penurunan  penjualan.  Apabila  hubungan  perusahaan  dengan  masyarakat  baik,  salah  satu keuntungan  yang  diperoleh  adanya  peningkatan  kinerja  keuangan  sebagai  hasil  dari kepercayaan  masyarakat  atas  produk yang digunakan 17 .

## 4. Kinerja Keuangan
Keuntungan  laba  perushaan  adalah  sasaran  utama  pencapaian  suatu  perusahaan. Profitabilitas  merupakan  perbandingan  data  keuangan  dengan  melihat  efisiensi  dan  efektivitas kinerja  suatu  perusahaan 18 .  ROA menggambarkan  kemampuan  aset  yang  diinvestasikan  untuk memperoleh laba. Pengukuran pengembalian aset dari laba bersih periode berjalan terhadap total aset  yang  dimiliki  perusahaan  dinamakan  ROA 19 .  Pengambilan  keputusan  yang  berakibat meningkatkan  nilai  hutang,  tingginya  beban  bunga  dapat  mengakibatkan  rendahnya  laba  bersih sehingga  memengaruhi  tingkat  pengembalian  aset  menjadi  rendah 20 .  Pendapatan  bersih  setelah pajak terhadap total asset merupakan pengukuran dalam menghitung ROA 21 .
5. Corporate Social Responsibilty
CSR  berpengah  erat  dengan  konsep  triple  bottom  yaitu profit,  people dan planet dimana kegiatan  perusahaan  tidak  serta  merta  hanya  memperoleh  keuntungan  akan  tetapi  peduli  dengan lingkungan  masyarakat.  Perdebatan  tanpa  konsesus  yang  jelas  mengenai  CSR  terus  berkembang dan  menjadi  subjek  topik  mengenai  apakah  dalam  investasi  CSR  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan atau bahkan secara relevan merusak nilai perusahaan?
Darma  &  Dewi  (2019)  menemukan  manfaat  melakukan  kegiatan  CSR  pertama, perkembangan  perusahaan  yang  terus  menerus  karena  kegiatan  CSR  akan  meningkatkan  citra yang baik bagi masyakarat dimana perusahaan akan mudah memperoleh modal 22 . Kedua, kegiatan
16 Lindblom,  Cristi  K.  "The  implications  of  organizational  legitimacy  for  corporate  social performance and disclosure." Critical Perspectives on Accounting Conference, New York, 1994 . 1994.
17 Rudangga,  I.  Gusti  Ngurah  Gede,  and  Gede  Merta  Sudiarta. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Leverage, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan . Diss. Udayana University, 2016.
18 Priatna, Husaeri. "Pengukuran kinerja perusahaan dengan rasio profitabilitas." AKURAT| Jurnal Ilmiah Akuntansi FE UNIBBA 7.2 (2016): 44-53.
19 Wijaya, Rendi. "Analisis Perkembangan Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE) untuk Mengukur Kinerja Keuangan." Jurnal Ilmu Manajemen 9.1 (2019): 40-51 20 Sihotang,  Derita  Rosalina,  and  Joana  L.  Saragih.  "Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan Hutang dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di  Bursa Efek Indonesia." Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan (2017): 25-46.
21 Wu, Liu, et al. "The Impact of CSR and Financial Distress on Financial Performance—Evidence from Chinese listed Companies of The Manufacturing Industry." Sustainability 12.17 (2020): 6799.
22 Dewi,  Ni  Ketut  Yunita  Wulan,  and  Gede  Sri  Darma.  "Strategi  Investasi  &  Manajemen  Resiko Rumah Sakit Swasta di Bali." Jurnal Manajemen Bisnis 16.2 (2019): 110-127.
CSR  dapat  menghasilakn  SDM  lokal  yang  kompeten  karena  tradisi  dan  kebudayaan  yang dipegang  kuat  pada  masyarakat  lokal.  Ketiga,  kegiatan  CSR  akan  mengingatkan  perusahaan untuk  memanfaatkan  sumber  daya  alam  sesuai  dengan  kebutuhan  sehingga  kelestarian  alam tetap terjaga. Jumlah pengungkapan CSR perusahaan terhadap Global Reporting Initiative (GRI) generasi  empat  atau  disebut  G4  dengan  total  91  indeks  pengungkapan  terdiri  dari  kategori ekonomi, lingkungan, sosial, ketenagakerjaan, hak asasi manusia dan tanggungjawab atas produk yang merupakan panduan dalam pengukuran kegiatan CSR.

## 6. Prediksi Kebangkrutan
Kondisi  perusahaan  dikatakan  sudah  bangkrut  ditandai  dari  adanya  kesulitan  keuangan ringan  (likuiditas)  hingga  ke  titik  yang  lebih  serius  ( solvable )  di  mana  hutang  lebih  besar  dari pada  asset 23 .  Definisi  kebangkrutan  lainnya  dapat  dipahami  sebagai  hal  yang  terjadi  dalam perusahaan  dapat  dibedakan  sebagai  berikut:  adanya  kegagalan  ekonomi  ( Economic  Distress ) merupakan  kegagalan  perusahaan  dalam  meningkatkan  pendapatan  sehingga  tidak  mampu  lagi menutupi  semua  kebutuhan  biayanya.  Kegagalan  keuangan  ( Financial  Distress )  merupakan kegagalan perusahaan yang sudah tidak mampu lagi dalam memenuhi kewajibannya berdasarkan waktu yang telah ditentukan meskipun total aset lebih tinggi dari hutangnya.
Multivariate Discriminant Analysis yang meliputi: Cash Flow to Total Debt, Net Income to Total Asset, Total Debt to Total Asset, Working Capital to Total Asset, Current  Ratio merupakan metode  untuk  memprediksi  kebangkrutan.  Rasio  ini  memberikan  kontribusi  dalam  rangka mendeteksi kebangkrutan.
7. Perputaran Kas
Kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk  tetap  bersaing  sangat  diperlukan  untuk meningkatkan nilai profitabilitas, pengelolaan perputaran kas yang baik akan meningkatkan nilai profitabilitas salah satunya Return on Asset. Pendapatan yag tinggi dapat menunjukkan kecepatan pengembalian aktiva lacar menjadi kas. Keuntungan akan semakin besar diperoleh jika perputaran kas perputarannya tinggi, perputaran kas yang cepat kembali menjadi ukuran efisiensi penggunaan kas atas modal yang telah ditanamkan 24 . Tingkat perputaran pada perusahaan dapat diukur dengan total rata-rata perputaran kas diawal dan diakhir tahun pada satu periode terhadap penjualan 25 .

## 8. Hubungan Corporate Social Responsibility dengan Kinerja Keuangan
23 Susilawati,  Endang.  "Analisis  Prediksi  Kebangkrutan  dengan  Model  Alman  Z-Score  pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2018." Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan 2.1 (2019): 1-12.
24 Widasari, Ela, and Seli Apriyanti. "Pengaruh Perputaran Kas Dan Perputaran Piutang Terhadap Return On Asset (ROA)." The Asia Pacific Journal Of Management Studies 4.1 (2017).
25 Hidayat,  Rahmat,  and  Roni  Parlindungan.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  dan  Perputaran  Piutang terhadap Return on Assets." Jurnal Riset Finansial Bisnis 2.3 (2018): 123-134.
CSR  dapat  digunakan  untuk  meningkatkan  reputasi  perusahaan  dengan  mengalokasikan kelebihan  sumber  daya  perusahaan.  Duque-Grisales  &  Aguilera-Caracuel  menyatakan  bahwa perusahaan  yang  tengah  kesulitan  dalam  mengalokasikan  sumber  daya  kinerja  sosial  dengan kinerja  keuangan  terdapat  hubungan  yang  kurang  baik.  Manajer  yang  memiliki  ketrampilan dalam  melaksanakan  kegiatan CSR akan menyadari manfaat CSR yaitu adanya kontribusi dalam peningkatan  kinerja  keuangan  perusahaan  sehingga  dapat  meredakan  konflik  antara stakeholder serta  memaksimalkan  kepentingan shareholder .  Apresiasi  pada  kegiatan  CSR  dibuktikan  para peneliti  tidak  hanya  sukses  di  negara-negara  maju,  akan  tetapi  dapat  diterapkan  di  negara berkembang.  Semakin  banyak  kegiatan  perusahaan  yang  terlibat  dalam  CSR  maka  reputasi perusahaan  akan  semakin  meningkat,  sehingga  nama  dan  produk  perusahaan  akan  semakin dikenal  oleh  masyarakat,  hal  ini  akan  berdampak  pada  peningkatan  nilai  penjualan  dan  profit yang dihasilkan.
Hasil penelitan Wu membuktikan kegiatan CSR secara signifikan dapat menaikkan kinerja keuangan  (ROA) penelitian dari Adegbite et al . (2019) telah menunjukan adanya korelasi positf dari  kegiatan  CSR  dan  dapat  meningkatkan  nilai  pengembalian  Aset  ( Return  on  Asset). Sedangkan Cheng pada penelitiannya menyatakan bahwa kepatuhan dalam pengungkapan praktik CSR  memiliki  nilai  positif  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan  untuk  periode  selanjutnya 26 . Berdasarkan  uraian  di  atas  dan  hasil  penelitian  terdahulu  maka  dapat  diduga  hipotesis  sebagai berikut :
H1: Corporate Social Responsibility berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan.
9. Hubungan  Antara  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Prediksi  Kebangkrutan sebagai Variabel Moderasi dengan Kinerja Keuangan
Prediksi  kebangkrutan  Altman z-score menjadi  cerminan  kondisi  kesehatan  keuangan perusahaan  dalam  menilai  kinerja  keuangan 27 .  Beberapa  studi  telah  menerapkan  prediksi kebangkrutan  sebagai  mediator  hubungan  kinerja  sosial  dan  kinerja  keuangan.  Keterlibatan praktik  CSR  dapat  menunjukkan  kondisi  keuangan  pada perusahaan  apakah  dalam  kondisi  sehat atau rawan bangkrut.
Dalam  pelaksanaan  CSR  perusahaan  membutuhkan  sejumlah  dana  untuk  dapat melaksanakan  kegiatan  CSRnya,  semakin  banyak  perusahaan  terlibat  dalam  kegiatan  CSR menandakan  kondisi  keuangan  yang  baik  maka  tidak  akan  mengalami  kebangkrutan  ataupun gejala  kebangkrutan  hal  ini  akan  mempermudah  perusahaan  merencanakan  kegiatan-kegiatan
26 Wu, Liu, et al. "The Impact of CSR and Financial Distress on Financial Performance—Evidence from Chinese listed Companies of The Manufacturing Industry." Sustainability 12.17 (2020): 6799
27 Altman,  Edward  I.  "Financial  ratios,  discriminant  analysis  and  the  prediction  of  corporate bankruptcy." The journal of finance 23.4 (1968): 589-609.
CSRnya.  Akan  tetapi  jika  perusahaan  melakukan  kegiatan  CSR  dengan  kondisi  keuangan  yang tidak  stabil,  maka  akan  mempengaruhi  perusahaan  untuk  menambahkan  biaya  hutang  dan pembiayaan-pembiayaan  lainnya  sehingga  perusahaan  akan  semakin  sulit  mengatur  tingkat pengembalian kewajiban sesuai jangka waktu yang ditentukan 28 .
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wu  menganalisis  Z score sebagai  variabel  moderasi telah menunjukan nilai yang tinggi, sehingga semakin kuat peran CSR dalam menaikkan kinerja keuangan (ROA). Hal serupa dengan penelitian  Männasoo menunjukkan hubungan positif antara prediksi kebangkrutan dengan intensitas investasi yang terikat dengan pembiayaan eksternal yang digunakan  untuk  investasi  jangka  panjang  seperti  keterlibatan  CSR,  dalam  hal  ini  dapat meningkatkan kenaikan kinerja keuangan (ROA) 29 . Chollet & Sandwidi membuktikan pada hasil penelitiannya bahwa kebangkrutan dapat diantisipasi dengan kegiatan CSR secara konsisten untuk mengurangi  risiko  keuangan 30 .  Berdasarkan  uraian  dan  hasil  penelitian  terdahulu  maka  dapat diduga hipotesis sebagai berikut :
H2 : Prediksi Kebangkrutan memiliki efek moderasi positif terhadap hubungan CSR.

## 10. Hubungan Antara Perputaran Kas dengan Kinerja Keuangan
Perputaran Kas digunakan untuk melihat seberapa sering kas berputar dalam suatu periode. Rasio  ini  meyakini  adanya  efisiensi  manajemen  dalam  pengelolaan  aset  perusahaan31.  Nugroho berpendapat  bahwa  untuk  meningkatkan  profitabilitas  (ROA)  perlu  pengelolaan  perputaran  kas agar  likuiditasnya  berjalan  dengan  baik 32 .  Perputaran  kas  yang  cepat  akan  menunjukan kemampuan perusahaan  dalam  meningkatkan  pendapatan.  Kas atau  setara  kas  yang  menjadi  kas kembali  menggambarkan kecepatan  pengembalian  modal  kerja,  tergantung pada  nilai  penjualan kepada  rata-rata  kas.  Kecepatan  dalam  pengembalian  kas  masuk  maka  akan  memperlancar kegiatan operasional  perusahaans serta menjadikan Return on Asset (ROA) tinggi.
Lubis  menyatakan  variabel  perputaran  kas  bernilai  positif.  Diperkuat  lagi  pada penelitian Hidayat  &  Parlindugan  yang  menyatakan  bahwa  perputaran  kas  secara  simultan  berpengaruh
28 Schmidpeter,  René,  et  al.  "Sustainable  Development  and  CSR  in  China." A  multi-perspective approach (2015).
29 Männasoo, Kadri, Peeter Maripuu, and Aaro Hazak. "Investments, credit, and corporate financial distress:  Evidence  from  Central  and  Eastern  Europe." Emerging  Markets  Finance  and  Trade 54.3  (2018): 677-689.
30 Chollet,  Pierre,  and  Blaise  W.  Sandwidi.  "CSR  Engagement  and  Financial  Risk:  A  Virtuous Circle? International Evidence." Global Finance Journal 38 (2018): 65-81
31 Hidayat,  Rahmat,  and  Roni  Parlindungan.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  dan  Perputaran  Piutang terhadap Return on Assets." Jurnal Riset Finansial Bisnis 2.3 (2018): 123-134.
32 Nugroho,  Lucky, Evi  Aryani,  and  Akhmad  Amien  Mastur.  "Analisa  Pengaruh  Perputaran  Kas dan  Perputaran Piutang Terhadap  Return  on  Asset  (ROA)  pada  Perusahaan  LQ  45  yang  Terdaftar di  BEI Tahun 2012-2017." Inovbiz: Jurnal Inovasi Bisnis 7.1 (2019): 20-26.
positif  terhadap Return  on  Assets 33 . Berdasarkan  uraian  dan  penelitian  terdahulu  yang  sejalan diduga hipotesis sebagai berikut:
H3: Perputaran Kas berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan.

## 11. Hubungan antara Corporate Social Responsibility, Prediksi Kebangkrutan, dan Perputaran Kas dengan Kinerja Keuangan
Berdasarkan uraian di atas terdapat beberapa point utama, pertama apabila perusahaan memiliki apresiasi  CSR  yang  tinggi  maka  akan  meningkatkan  reputasi  perusahaan  sehingga  dapat meningkatkan  kepercayaan  masyarakat  dalam  menggunakan  produk  yang  ditawarkan.  Kedua: jika perusahaan  memiliki  nilai  Z  s core yang  tinggi  akan  meningkatkan  peran  kegiatan  CSR sehingga kinerja keuangan (ROA) meningkat. Ketiga jika perputaran kas pada suatu perusahaan berjalan lancar selama periode maka biaya-biaya operasional akan terpenuhi sehingga kinerja keuangan meningkat. Dari penjelasan point-point di atas maka diduga secara bersama-sama CSR, prediksi kebangkrutan dan perputaran kas dapat mempengaruhi kinerja keuangan.
H4: Corporate Social Responsibility, Prediksi Kebangkrutan dan Perputaran Kas secara bersama-  sama berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif  dengan  desain  penelitian  kausal antar  variabel.  Penelitian  menggunakan  data  sekunder  dengan  populasi  perusahaan  sektor  aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2017-2020. Pemilihan sampel penelitian menggunakan metode purposive sampling di mana pengambilan sampel tidak acak dan berdasarkan kriteria-kriteria yang berlaku. Kriteria pertama yaitu perusahaan sektor aneka industri yang  melaporkan  laporan  keuangannya  yang  telah  diaudit  secara  berturut-turut  selama  4  tahun dan  terdaftar  di  BEI.  Kriteria  kedua  yaitu  perusahaan  yang  melaporkan  kegiatan  CSR  pada laporan  tahunan atau  laporan  keberlanjutannya  ( sustainability  report ).  Statistik  deskriptif  dan pengujian  data  menggunakan  regresi  linear  berganda  menjadi  teknik  analisis.  Uji  kelayakan model  menggunakan  uji  asumsi  klasik  yang  bertujuan  agar  model  regresi  tidak  menemukan masalah-masalah  statistik.  Adapun  uji  asumsi  klasik yang  digunakan  adalah  uji  normalitas, multikolinearitas,  heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.  Uji  hipotesis  menggunakan  uji  F  dan uji  T.  Penelitian  ini  juga  menggunakan uji  data  koefisien  determinasi  (KD)  untuk  mengetahui besarnya  pengaruh  variabel  X  terhadap  variabel  y.  Uji  F  digunakan  untuk  menguji  koefisien regresi  secara  simultan  untuk  menguji  apakah  seluruh  variabel  x  secara  bersama-sama
33 Hidayat,  Rahmat,  and  Roni  Parlindungan.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  dan  Perputaran  Piutang terhadap Return on Assets." Jurnal Riset Finansial Bisnis 2.3 (2018): 123-134.
berpengaruh terhadap variabel Y. Uji T digunakan untuk menguji koefisien regresi secara parsial untuk menguji apakah masing-masing variabel x berpengaruh terhadap variabel Y.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini dilakukan pada sektor aneka industri perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), yang memiliki total populasi awal sebanyak 43 perusahaan. Setelah dilakukan penyesuaian kriteria sampel, maka didapatkan sampel sebanyak 31 perusahaan. Periode penelitian  dilakukan  4  tahun  yaitu  2017-2020,  sehingga  total  sampel  awal  pengujian  ini  adalah sebanyak 124 sampel. Analisis data dalam penelitian ini disajikan sebagai berikut:

## 1. Uji Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  analisis  statistik  yang  berguna  memberi  gambaran  dalam  level umum  tentang  karakteristik  setiap  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian,  gambaran  tersebut disajikan dalam tiga hal yaitu mean , maximum , dan minimum. Hasil pengujian statistik deskriptif dalam penelitian ini disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 1. Statistik deskriptif seluruh variable Descriptive Statistic Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Corporate Social Responsibility (X1) 124 11.00 54.00 31.7903 12.75617 Perputaran Kas (X2) 124 .00 283.00 30.1452 40.55162 Prediksi Kebangkrutan (Z1) 124 -17.26 178.95 3.9248 16.35614 Return On Asset (Y) 124 -14.00 78.00 3.6250 10.67873 Valid N (listwise) 124 Sumber: data diolah
Berdasarkan  data  tersebut,  maka  dapat  diketahui  bahwa  Variabel  return  on  asset menunjukkan  standar  deviasi  10,67873 melebihi  nilai mean 3,6250  hal  ini  menandakan variabel ROA bersifat heterogen. Nilai mean 3,6250 yang berarti bahwa rata-rata kinerja keuangan sektor aneka industri kurang baik, penelitian Saefullah menyatakan syarat standar rasio  ROA dikatakan baik jika niai mean > 5,98. Nilai maksimum variabel ROA 78% yakni PT Astra International Tbk tahun 2017 dan nilai minimum -14% yakni PT Primarindo Asia Infrastructure Tbk tahun 2020 34 .
Variabel  CSR  menunjukkan  nilai  standar  deviasi  12,75617  lebih  kecil  dari  nilai  mean 31,703  hal  ini  menandakan  jika  variabel  CSR  bersifat  homogen.  Nilai  mean  variabel  ini  31,709 yang  berarti  bahwa  keterlibatan  CSR  masih  dibawah  rata-rata  50%  nilai  CSR  yang  kecil  bisa
34 Saefullah, Encep, Listiawati Listiawati, and Peggy Melyana Abay. "Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Rasio Profitabilitas Pada PT Xl Axiata, Tbk Dan PT Indosat Ooredoo, Tbk Periode 2011— 2016  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia." Banque  Syar'i:  Jurnal  llmiah  Perbankan  Syariah 4.1 (2018): 15-32.
disebabkan pengungkapan CSR masih sederhana atau hanya melaporkan beberapa aspek dari total indikator Global Reporting Initiative (GRI) G4 karena CSR masih bersifat sukarela (Kastutisari et al.,  2012).  Nilai  maksimum  CSR  54%  tahun  2017  yakni  PT  Astra  International  dan  nilai minimum CSR 11% yakni PT Ateilers Mecaniques D’Indonesie.
Variabel  Perputaran  kas  menunjukkan  standar  deviasi  40,55162  melebihi  dari  nilai  mean 30,1452  hal  ini  menandakan  jika  variabel  perputaran  kas  bersifat  heterogen.  Nilai  mean perputaran  kas  30,1452  rendahnya  perputaran  kas  dapat  disebabkan  karena  adanya  perputaran piutang,  perputaran  persediaan  dan  perputaran  modal  kerja  secara  signifikan  sehingga  dapat mempengaruhi tingkat perputaran kas (Hendro et al., 2021). Nilai maksimum perputaran kas 283 kali yakni PT Ever Shine Tex Tbk dan nilai minimum 0,00 tahun 2020 yakni PT Star Petrochem sudah tidak memiliki hutang jangka pendek, sehingga menyebabkan tingkat perputaran kas yang lemah pada tahun 2020.
Prediksi  kebangkrutan  menunjukkan  standar  deviasi  16,35614  melebihi  dari  nilai  mean 3,924  hal  ini  menandakan  variabel  prediksi  kebangkrutan  bersifat  heterogen.  Nilai  mean  3,924 menurut kriteria Altman 1968 perusahaan dikatakan sehat apabila z-core > 2,90 dengan demikian sektor aneka industri rata-rata berada di zona hijau atau zona aman hal ini himbauan bagi sektor aneka industri untuk mempertahankan zona ini agar tetap memberikan kinerja yang berkualiltas. Nilai maksimum prediksi kebangkrutan sebesar 178,95 yakni PT Star Petrochem Tbk pada tahun 2020  sudah  tidak  memiliki  hutang  jangka  pendek  sehingga  nilai  z  score  x4  tinggi  dan  nilai minimum prediksi kebangkrutan senilai -17,26 PT Asia Pasific Fibers Tbk pada tahun 2020.

## 2. Uji Asumsi Klasik
Uji ini adalah menjadi prasyarat yang harus dilakukan sebelum melakukan sebuah analisis yang  lebih  jauh  pada data  yang  telah  dikumpulkan. Tujuan dilakukan  pengujian  ini  adalah  guna mendapatkan model regresi yang dapat memenuhi kriteria Best Linier Unbiased Estimator. Hasil pengujian Asumsi Klasik dalam penelitian ini disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 2. Hasil pengujian asumsi klasik No Uji Indikator Hasil Keterangan 1 Uji Normalitas Asymp. Sig (2- tailed) 0,200 Terdistribusi Normal 2 Uji Multikolinearitas VIF/ Tolerance CSR = 4,326 / 0,231 Perputaran  Kas  =  1,003/ 0,997. CSR*Prediksi Kebangkrutan  = 7,884 / 0,127 Tidak terjadi multikolinearitas 3 Uji Heteroskedastisitas Asymp. Sig (2- tailed) CSR = 0,969 Perputaran Kas = 0,947 CSR*Prediksi Kebangkrutan = 0,585 Tidak terjadi heteroskedastisitas
4 Uji Autokorelasi Durbin Watson 1,750 < 1,967 < 2,250 Tidak terjadi autokorelasi Sumber: data diolah
Dari  hasil  pengujian,  diketahui  nilai  signifikansi  pada  uji  normalitas  pada  penelitian  ini sebelum adanya outlier data tidak terdistribusi secara normal dengan signifikasi 0,000. Terdeteksi outlier sebanyak 10 data pada variabel ROA, 16 data pada variabel perputaran kas dan 9 data pada variabel z  score sehingga  tersisa  89  dari  124  sampel.  Setelah  dilakukan outlier  nilai  signifikansi menjadi  0,200  artinya  nilai  ini  memenuhi  persyaratan  data  terdistribusi  secara  normal  dengan menunjukkan nilai asym sig (2-tailed) > 0,05 atau 0,200 > 0,05.
Hasil  uji  selanjutnya  yaitu  uji  heteroskedastisitas,  syarat  tidak  adanya  gejala heteroskedastisitas pada uji gleser ditunjukkan pada nilai signifikasi > 0,05. Berdasarkan tabel di atas  pada  model  regresi  penelitian  ini  tidak  terjadi  gejala  heteroskedastisitas,  hal  ini  ditunjukkan dengan nilai signifikansi variabel CSR 0,969, perputaran kas 0,947 dan variabel moderasi prediksi kebangkrutan  0,585.  Uji  asumsi  klasik  yang  terakhir  yaitu  autokorelasi,  apabila  nilai  Durbin Watson terletak diantara dU sampai dengan (4-dU) menunjukkan tidak terjadi gejala autokorelasi. Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  nilai  Durbin  Watson  1,967,  nilai  dU  pada  tabel  Durbin Watson sebesar  1,750.  Maka  4-dU  (4-  1,750=2,250),  berdasarkan  data  tersebut  dapat  disimpulkan  jika dU<Durbin Watson<4-dU atau 1,750<1,967<2,250 maka tidak terjadi gejala autokorelasi.

## 3. Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis  adalah  bagian  dari  uji  statistik  inferensial  yang  memiliki  tujuan untuk mencari  kesimpulan  tentang  suatu populasi  penelitian  yang didasarkan  pada data  yang diperoleh dari  sampel  yag  digunakan.  Hasil  pengujian hipotesis  dalam  penelitian  ini  disajikan  dalam  tabel berikut:
Tabel 3. Uji Hipotesis No Uji Indikator Hasil Keterangan 1 Uji Signifikansi Simultan (Uji F) Asymp. Sig (2- tailed) 0,000 Berpengaruh Signifikan H4: Corporate  social  responsibility ,  prediksi kebangkrutan  dan  perputaran  kas  berpengaruh positf terhadap kinerja keuangan Uji Signifikansi Parsial (Uji T) Asymp. Sig (2- tailed) CSR = 0,011 Berpengaruh H1: Corporate social responsibility
berpengaruh positf terhadap kinerja keuangan
2 Perputaran Kas = 0,857 Tidak Berpengaruh H3:  Perputaran  kas  berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan Moderasi Pred. Kebangakrutan = 0,088 Tidak Berpengaruh H2:  Prediksi  kebangkrutan  memiliki  efek moderasi positif terhadap CSR 3 Uji Koefisien Determinasi Adjusted R square 0,222
Sumber: data diolah
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil  uji  F  memperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  artinya dapat memenuhi nilai signifikansi karena 0,000 < 0,05 sehingga variabel CSR, perputaran kas dan prediksi  kebangkrutan  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  ROA,  sehingga hipotesis 4 diterima.
Hasil  uji  parsial  atau  uji  T  diterima  jika  nilai  signifikansi  pada  pada  variabel  <  0,05. Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel  CSR  memiliki  nilai  signifikansi  0,011  artinya  variabel  CSR berpengaruh terhadap ROA karena 0,011 < 0,05 dengan arah pengaruh positif, sehingga hipotesis 1 diterima. Selanjutnya variabel moderasi prediksi kebangkrutan memiliki nilai signifikansi 0,088. Hal  ini  berarti  variabel  prediksi  kebangkrutan  tidak  mempengaruhi  peran  CSR  untuk meningkatkan ROA karena 0,088 > 0,05, dengan demikian hipotesis 2 ditolak. Variabel terakhir yaitu  perputaran  kas  memiliki  nilai  signifikansi  0,857  artinya  variabel  perputaran  kas  tidak berpengaruh terhadap ROA karena 0,857 > 0,05 dengan demikian hipotesis 3 ditolak.
Hasil  Adjusted  R  square  0,222  atau  22%  yang  artinya  besarnya  pengaruh  variabel  CSR, prediksi kebangkrutan dan perputaran kas terhadap variabel Return on Asset sebesar 22% pada uji koefisien determinasi.
4. Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap Return on Asset (ROA)
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  hipotesis  pertama  diterima, Corporate  Social Responsibility (CSR)  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  ROA.  Untuk  meningkatkan  reputasi perusahaan,  manajemen  perlu  mengalokasikan  sumber  daya  perusahaan  salah  satunya  dengan melaksanakan kegiatan CSR 35 . Kegiatan CSR yang memiliki beberapa manfaat diantaranya dapat meningkatkan  keterampilan  sumber  daya  manusia,  meningkatkan image perusahaan  dan meningkatkan  laba,  diharapkan  akan  meningkatkan  kepercayaan  calon  investor  atas  modal  yang
35 Duque-Grisales, Eduardo, and Javier Aguilera-Caracuel. "Environmental, social and governance (ESG)  scores  and  financial  performance  of  multilatinas:  Moderating  effects  of  geographic  international diversification and financial slack." Journal of Business Ethics 168.2 (2021): 315-334.
akan  ditanam  sehingga  dapat  meningkatkan  profit  atau  ROA.  Perusahaan  yang  sukses  dapat dilihat  dari  aktivitas-aktivitasnya  apakah  bermanfaat  bagi  pihak  internal  maupun  eksternal. Prinsip kegiatan CSR yang bersifat sukarela seutuhnya untuk melayani masyarakat sesuai dengan prinsip demokrat Indonesia. Nilai mean variable CSR pada uji deskriptif menghasilkan prosentase yang  masih  dibawah 50% yakni  hanya  sebesar  31%, hal  ini  mengindikasikan  pada  sektor  aneka industri kegiatan CSR hanya berfokus pada beberapa aspek saja dari  indikator Global Reporting Initiative (GRI) G.4. Masih rendahnya persentase kegiatan CSR disebabkan pelaksanaan kegiatan CSR bersifat sukarela atau tanpa mengharapkan imbalan 36 .
Freeman  pada  tahun  1984  mengemukakan  bahwa  para stakeholder memiliki  hak  untuk mengelola  fungsi  utilitas  salah  satunya  kepedulian  sosial  kepada  masyarakat,  peran  CSR terhadap stakeholder akan  terus  dibutuhkan  selama  perusahaan  berdiri  karena  kegiatan  CSR merupakan  investasi  jangka  panjang  bagi  para stakeholder untuk  terus  meningkatkan keuntungan 37 .  Spence  menjelaskan  adanya  informasi  atau  sinyal  positif  perusahaan  yang disampaikan  kepada  pihak  eksternal  dapat  menghasilkan feedback yang  bagus,  meluasnya keterlibatan  CSR  dapat  mengalirkan  sinyal-sinyal  positif  kepada  pihak  eksternal  sehingga  tidak disayangkan ketika minat investor terus meningkat untuk berinvestasi sehingga manajemen akan mengelola  modal  yang  diberikan  para  investor  untuk  melaksanakan  CSR  sehingga  ROA meningkat 38 . Dowling & Pfeffer menjelaskan aktivitas perusahaan harus mematuhi aturan / norma dari  masyarakat,  sehingga  ke  duanya  akan  terjalin  hubungan  baik  karena  perusahaan  akan  terus menunjukkan  kepada  masyarakat  bahwa  perusahaan  tidak  hanya  terfokus  untuk  selalu mengumpulkan, meningkatkan atau bahkan melipat gandakan keuntungan, akan tetapi perusahaan tetap  peduli  dengan  lingkungan  masyarakat,  yang  pada  akhirnya  masyarakat  dan  perusahaan bersama-sama  untung  atau  dengan  kata  lain  terdapat  hubungan symbiosis  mutualism sehingga masyarakat akan semakin percaya bahwa produk yang dijual memang sesuai dengan norma 39 .
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  Adegbite  yang menyatakan terdapat hubungan positif antara  CSR terhadap return  on  asset sehingga  perusahaan  sektor  aneka  industri  harus mempertahankan atau meningkatkan keterlibatan CSRnya 40 .
36 Kao,  Erin  H.,  et  al.  "The  relationship  between  CSR  and  Performance:  Evidence  in China." Pacific-Basin Finance Journal 51 (2018): 155-170.
37 Freeman,  R.  Edward.  "The  Politics  of  Stakeholder  Theory:  Some  Future  Directions." Business Ethics Quarterly (1994): 409-421.
38 Spence,  M.  "Job  Market  Signaling  The  Quarterly  Journal  of  Economics,  87  (3)." MIT  Press, August 355 (1973): 374.
39 Dowling,  John,  and  Jeffrey  Pfeffer.  "Organizational  Legitimacy:  Social  Values  and Organizational Behavior." Pacific Sociological Review 18.1 (1975): 122-136.
40 Adegbite,  Emmanuel,  et  al.  "Financial  and  Corporate  Social  Performance  in  the  UK  Listed Firms:  The  Relevance  of  Non-Linearity  and  Lag  Effects." Review  of  Quantitative  Finance  and Accounting 52.1 (2019): 105-158.
5. Pengaruh Prediksi Kebangkrutan dalam memoderasi  keterlibatan CSR terhadap ROA
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  hipotesis  kedua  ditolak  yang  artinya  prediksi kebangkrutan  tidak  mempengaruhi  hubungan  CSR  terhadap  ROA.  Kondisi  ini  menunjukkan prediksi kebangkrutan tidak memperkuat atau memperlemah kegiatan CSR bagaimanapun kondisi keuangan perusahaan, tidak ada alasan bagi pihak manajemen untuk tidak melaporkan kewajiban sosialnya / CSR meskipun prosentase pengungkapannya masih dibawah rata-rata. Diketahui nilai mean CSR pada  uji  statistik  deskriptif  hanya  sebesar  31% dari  perusahaan  sektor  aneka  industri yang  memiliki  laba  positif  dan  negatif,  hal  ini  menunjukkan  perusahaan  sektor  aneka  industri tetap melakukan kegiatan CSR meskipun terlihat kegiatan yang dilakukan lebih untuk memenuhi kewajibannya  saja.  Altman  (1968)  menjelaskan  z score >  2,90  yang  dimiliki  perusahaan menunjukkan  kondisi  keuangan  yang  sehat  atau  zona  hijau.  Dalam  hal  ini  perusahaan  yang memiliki  kondisi  keuangan  yang  sehat  tidak  serta  merta  akan  meningkatkan  kegiatan  CSR mereka.  Hasil  statistik  deskriptif  nilai mean CSR dengan  nilai  z score >  2,90  yakni 7,4761  pada sektor aneka industri perusahaan yang masuk ke dalam zona hijau memiliki tingkat pengungkapan kegiatan  CSR  rata-rata 32,53% meliputi:  Garuda  Metalindo,  Indo  Kordsa,  Indospring,  Selamat Sempurna, Sumi Indo Kabel, Supreme cable manufacturing & commerce, Trisula Textile Industri. Ini berarti pada perusahaan-perusahaan kategori sehat tersebut justru pengungkapan kegiatan CSR mereka  berada  di  bawah  rata-rata  pengungkapan  industry  sector  tersebut.  Perusahaan  yang memiliki kondisi keuangan yang sehat tidak seutuhnya terlibat dalam CSR yang sifatnya sukarela, mereka  juga  memilih  jalan  lain  untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan  mereka  seperti menambahkan total asset, sebagai contoh Indomobil sukses mengalami  kenaikan  aset  dari  tahun 2017  sebesar  31  triliyun,  tahun  2018  sebesar  40  triliyun,  tahun  2019  sebesar  44  triliyun  dan pada tahun 2020 sebesar 48 triliyun.
Altman  pada  tahun  1968  menjelaskan  perusahaan  dengan  nilai z  score <  2,90  berada  di zona abu- abu dan bangkrut. Namun demikian dari hasil penelitian ini perusahaan dengan kondisi keuangan  yang  kurang  baik  tidak  serta  merta  menurunkan  bahkan  menghapus  kegiatan  CSR mereka. Hasil statistik deskriptif nilai mean CSR dengan nilai z score < 2,90 yakni 0.3735 pada perusahaan  kategori  ini  memiliki  rata-rata  pengungkapan  CSR  sebesar  31,048%  meliputi:  Asia Pasific  Fibers,  Asia  Pasific  Investama,  Astra  Internastional,  Astra  Otoparts  Ateilers  Mecaniques D'indonisie, Eratex Djaja, Ever Shine Tex, Gajah Tunggal, Goodyear Indonesia Indomobil Sukses Internasional,  Jembo  Cabel  Company,  Multi  Prima  Sejahtera,  Multistrada  Arah  Sarana,  Pan Brothers,  Prima  Alloy  Steel  Universal,  Primarindo  Asia  Infrastructure,  Ricky  Putra  Globalindo, Sat  Nusa  Persada,  Sky  Energy,  Sri  Rejeki  Isman,  Star  Petrochem,  Trisula  International,  Voksel
Electric,  Indo-Rama  Synthetics.  Mereka  tetap  konsisten  untuk  melaporkan  kegiatan  CSR  tanpa harus mengurangi atau bahkan menghilangkan peran CSR.
Rendahnya persentase mean pengungkapan CSR sebesar 31% masih dibawah 50% pada uji statistik deskriptif ini menunjukkan bahwa pada sektor aneka  industri dalam melakukan kegiatan CSRnya perusahaan tidak menerapkan semua standar aspek indikator Global Reporting Initiative (GRI) G4, rata-rata hanya berfokus pada beberapa aspek pelaksanaan CSR saja seperti: ekonomi, masyarakat,  dan  lingkungan.  Antara  kondisi  keuangan  perusahaan  sehat  atau  rawan  bangkrut, mereka  memiliki  kewajiban  yang  sama  untuk  melaporkan  CSRnya  sesuai  dengan  Undang- Undang  Perseroan  Terbatas  No.40  Pasal  74  Tahun  2007  bahwa  perusahaan  wajib  melaporkan kegiatan  tanggung  jawab  sosialnya,  sehingga  meskipun  perusahaan  berada  dalam  kondisi keuangan  sehat  atau  kurang  sehat,  mereka  tetap  mempunyai  kewajiban  yang  sama  untuk melaporkannya.
Hasil penelitian ini didukung oleh teori stakeholder , Freeman menjelaskan para stakeholder memiliki  hak  penuh  untuk  mengelola  dan  mengatur  kegiatan  sosialnya,  tidak  ada  pembeda  bagi perusahaan  yang  memiliki  persentase  CSR  yang  tinggi  atau  rendah.  Para stakeholder tetap berusaha  untuk  melaporkan  kewajiban  kegiatan  sosialnya  baik  dengan  kondisi  keuangan  sehat atau rawan bangkrut dengan tingkat persentase pengungkapan yang berbeda di setiap perusahaan. Tidak menutup kemungkinan manfaat pelaporan kegiatan CSR ini dirasakan manfaatnya beberapa tahun yang akan datang karena CSR merupakan salah satu investasi jangka panjang 41 . Sedangkan penelitian  yang  tidak  sejalan  Chollet  &  Sandwidi  (2018)  yang  menjelaskan  bahwa z  score dapat memoderasi keterlibatan CSR terhadap ROA 42 .

## 6. Pengaruh Perputaran Kas dengan Kinerja Keuangan
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  hipotesis  ketiga  ditolak,  perputaran  kas  tidak berpengaruh  terhadap  ROA.  Besar  atau  kecilnya  perputaran  kas  tidak  mempengaruhi  kenaikan atau  penurunan  ROA.  Hidayat  &  Parlindungan  menyatakan  pengukuran  pendapatan  terhadap rata-rata  kas  dapat  menggambarkan  tingkat  perputaran  kas.  Penelitian  ini  menggunakan  sampel sektor  aneka  industri  yang  berlaba  positif  dan  negatif  sehingga  tidak  semua  perusahaan mengalami  kenaikan  pendapatan  terus  menerus  dari  tahun  2017-2020,  maka  tidak  heran  jika perusahaan  sektor  ini  banyak  yang  mengalami  kerugian  karena  total  pendapatan  rendah.  Hal  ini menjadi  salah  satu  faktor  penyebab variabel  perputaran  kas  tidak  dapat  mempengaruhi  kenaikan ROA.  Sebagai  contoh:  PT  Star  Petrochem  Tbk  memiliki  pendapatan  sebesar  100  milyar  pada
41 Kastutisari,  Savitri. Pengaruh  pengungkapan  corporate  social  responsibility  (csr)  terhadap abnormal return . Diss. STIE Perbanas Surabaya, 2013.
42 Chollet,  Pierre,  and  Blaise  W.  Sandwidi.  "CSR  Engagement  and  Financial  Risk:  A  Virtuous Circle? International Evidence." Global Finance Journal 38 (2018): 65-81.
tahun  2017-2018,  sebesar  78  milyar  pada  tahun  2019  dan  2  milyar  pada  tahun  2020,  PT Primarindo  Asia  Infrastructure  Tbk  memiliki  pendapatan  100  milyar pada tahun 2017-2019  akan tetapi  merosot  menjadi  50  milyar  di  tahun  2020.  Tingkat  pendapatan  yang  tinggi  juga  tidak seutuhnya dapat menaikkan tingkat perputaran kas.
Hantono  menjelaskan  tingginya  nilai  piutang  tak  tertagih  menjadi  salah  satu  alasan mengapa  perputaran  kas  rendah.  Ketidak  efektitifan  perusahaan  dalam  mengelola  perputaran modal  kerja  yang  berasal  dari  penjualan  baik  tunai  maupun  kredit  terhadap  rata-rata  aset  lancar dapat  mempengaruhi  tingkat  perputaran  kas 43 .  Kurangnya  pengelolaan  manajemen  aset menyebabkan manajemen sulit membiayai biaya-biaya operasional sehingga  dapat  menyebabkan tingkat  perputaran  kas  berputar  semakin  kecil,  perusahaan  yang  kesulitan  mengelola tingkat likuiditas perputaran kas akan mengalami penurunan ROA. Nilai mean pada uji statistik deskriptif sebesar  30  kali  selama  tahun  2017-2020  menjadi  cerminan  bahwa  tingkat  perputaran  kas  sektor aneka  industri  ini  masih  lemah  karena  terpengaruh  oleh  variabel  lain  salah  satunya  perputaran modal kerja 44 .
Hal ini sejalan dengan teori stakeholder Freeman, dimana pentingnya pengelolaan sumber daya  perusahaan  atau  perputaran  untuk  menciptakan  nilai  sepanjang  dimensi  karena  hal  ini  baik untuk kinerja keuangan, sehingga perusahaan dapat  membiayai seluruh kegiatan operasionalnya. Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hantono  menemukanbahwa perputaran  kas  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA dikarenakan  adanya  perputaran piutang  dan perputaran  persediaan  yang  mempengaruhi  tingkat  likuiditas 45 .  Sedangkan  penelitian  yang  tidak sejalan Lubis dan Hidayat & Parlindugan menyatakan bahwa adanya pengaruh antara perputaran kas dengan ROA 46 .
7. Pengaruh corporate social responsibility, prediksi kebangkrutan dan perputaran kas dengan Kinerja Keuangan
Penelitian ini menunjukkkan hasil bahwa hipotesis keempat diterima. Mesikpun pada uji t variabel CSR berpengaruh positif terhadap ROA, variabel  prediksi kebangkrutan tidak memiliki efek  moderasi  terhadap  keterlibatan  CSR  dan  perputaran  kas tidak  berpengaruh  positif  terhadap
43 Hantono, Hantono, et al. "Pengaruh Perputaran Kas, Perputaran Piutang, Perputaran Persediaan, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio, Total Assets Turn Over terhadap Profitabilitas: Studi Kasus pada Sektor Industri Dasar dan Kimia." Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi 3.1 (2019): 116-127.
44 Hendro, Andi, and A. Dian Eka Safitri. "Analisis Perputaran Modal Kerja pada PT. Indospring, Tbk”." Movere Journal 3.1 (2021): 115-132.
45 Hantono, Hantono, et al. "Pengaruh Perputaran Kas, Perputaran Piutang, Perputaran Persediaan, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio, Total Assets Turn Over terhadap Profitabilitas: Studi Kasus pada Sektor Industri Dasar dan Kimia." Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi 3.1 (2019): 116-127.
46 Hidayat,  Rahmat,  and  Roni  Parlindungan.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  dan  Perputaran  Piutang terhadap Return on Assets." Jurnal Riset Finansial Bisnis 2.3 (2018): 123-134.
ROA  namun  secara  simultan  variabel  CSR,  prediksi  kebangkrutan  dan  perputaran  kas  secara bersama-sama berpengaruh positif terhadap ROA.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat  disimpulkan  bahwa:  1)  CSR berpengaruh  positif terhadap  ROA;  2)  Prediksi  kebangkrutan  tidak  memiliki  efek  moderasi  positif  terhadap keterlibatan  CSR;  3)  Perputaran  kas  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA , CSR;  dan  4)  prediksi kebangkrutan dan perputaran kas berpengaruh positif terhadap ROA .

## DAFTAR PUSTAKA
Adegbite, Emmanuel, et al. "Financial and Corporate Social Performance in the UK Listed Firms: The  Relevance  of  Non-Linearity  and  Lag  Effects." Review  of  Quantitative  Finance  and Accounting 52.1 (2019): 105-158.
Alfandri,  Rani,  Munasiron  Miftah,  and  Siti  Hidayati.  "Analisis  Kondisi  Financial  Distress  pada Perusahaan  Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia." Konferensi  Riset Nasional Ekonomi Manajemen dan Akuntansi 2.1 (2021): 511-523.
Al‐Hadi, Ahmed, et al. "Corporate Social Responsibility Performance, Financial Distress and Firm Life Cycle: Evidence from Australia." Accounting & Finance 59.2 (2019): 961-989.
Altman,  Edward  I.  "Financial  ratios,  discriminant  analysis  and  the  prediction  of  corporate bankruptcy." The journal of finance 23.4 (1968): 589-609.
Ardani, Ni Ketut Sri, and Luh Putu Mahyuni. "Penerapan Corporate Social Responsibility (CSR) dan Manfaatnya bagi Perusahaan." Jurnal Manajemen Bisnis 17.1 (2020): 12-23.
Cheng,  Suwina,  Kenny  Z.  Lin,  and  William  Wong.  "Corporate  Social  Responsibility  Reporting and Firm Performance: Evidence from China." Journal of Management & Governance 20.3 (2016): 503-523.
Chollet,  Pierre,  and  Blaise  W.  Sandwidi.  "CSR  Engagement  and  Financial  Risk:  A  Virtuous Circle? International Evidence." Global Finance Journal 38 (2018): 65-81.
Dewi,  Ni  Ketut  Yunita  Wulan,  and  Gede  Sri  Darma.  "Strategi  Investasi  &  Manajemen  Resiko Rumah Sakit Swasta di Bali." Jurnal Manajemen Bisnis 16.2 (2019): 110-127.
Donaldson, Thomas, and Lee E. Preston. "The Stakeholder Theory of The Corporation: Concepts, Evidence, and Implications." Academy of management Review 20.1 (1995): 65-91.
Dowling, John, and Jeffrey Pfeffer. "Organizational Legitimacy: Social Values and Organizational Behavior." Pacific Sociological Review 18.1 (1975): 122-136.
Duque-Grisales,  Eduardo,  and  Javier  Aguilera-Caracuel.  "Environmental,  social  and  governance (ESG)  scores  and  financial  performance  of  multilatinas:  Moderating  effects  of  geographic international  diversification  and  financial  slack." Journal  of  Business  Ethics 168.2  (2021): 315-334.
Fitriyani,  Heny  Afrilia.  "Pengaruh  Net  Profit  Margin  (NPM)  dan  Biaya  Operasional  Pendapatan Operasional (BOPO) terhadap Return On Assets (ROA)(pada Perusahaan Transportasi yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2015)." Jurnal  Bisnis  &  Akuntansi Unsurya 4.2 (2019).
Freeman,  R.  Edward.  "Strategic  Management:  Stakeholder  Approach." Business  Ethics Quarter (1984): 409-421
Hantono,  Hantono,  et  al.  "Pengaruh  Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang,  Perputaran  Persediaan, Current  Ratio,  dan  Debt  to  Equity  Ratio,  Total  Assets  Turn  Over  terhadap  Profitabilitas: Studi Kasus pada Sektor Industri Dasar dan Kimia." Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi 3.1 (2019): 116-127.
Hendro,  Andi,  and  A.  Dian  Eka  Safitri.  "Analisis  Perputaran  Modal  Kerja  pada  PT.  Indospring, Tbk”." Movere Journal 3.1 (2021): 115-132.
Hidayat,  Rahmat,  and  Roni  Parlindungan.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  dan  Perputaran  Piutang terhadap Return on Assets." Jurnal Riset Finansial Bisnis 2.3 (2018): 123-134.
Jo, H., and M. Harjoto. "a.(2011)." Corporate governance and firm value: The impact of corporate social responsibility. Journal of Business Ethics 103.3: 351-383.
Kao, Erin H., et al. "The relationship between CSR and Performance: Evidence in China." Pacific- Basin Finance Journal 51 (2018): 155-170.
Kastutisari,  Savitri. Pengaruh  pengungkapan  corporate  social  responsibility  (csr)  terhadap abnormal return . Diss. STIE Perbanas Surabaya, 2013.
Kurniawati, Suci. "Analisis Kebangkrutan Dengan Model Altman Z-Score Sektor Aneka Industri di BEI Periode 2013-2014." Media Studi Ekonomi 21.1 (2018).
Lindblom,  Cristi  K.  "The  implications  of  organizational  legitimacy  for  corporate  social performance  and  disclosure." Critical  Perspectives  on  Accounting  Conference,  New  York, 1994 . 1994.
Lubis, Mahmuddin Syah, et al. "Pengaruh Perputaran Aktiva, Perputaran Kas, dan Loan to Deposit Ratio  (LDR)  terhadap  Return  On  Asset  (ROA)  pada  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  pada  Tahun  2013-2017." Owner:  Riset  dan  Jurnal  Akuntansi 3.2  (2019): 307-319.
Makatutu,  Wiwin  Samit,  and  Rahma  Arsyad.  "Pengaruh  Perputaran  Kas,  Piutang dan  Persediaan Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Sektor  Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di  BEI." Public Policy (Jurnal Aplikasi Kebijakan Publik & Bisnis) 2.1 (2021): 57-74.
Männasoo, Kadri, Peeter Maripuu, and Aaro Hazak. "Investments, credit, and corporate financial distress:  Evidence  from  Central  and  Eastern  Europe." Emerging  Markets  Finance  and Trade 54.3 (2018): 677-689.
Maulidya, Indry. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Reaksi Investor dengan Corporate Social Responsibility Disclosure sebagai Pemediasi . Diss. University of Muhammadiyah Malang, 2017.
Mcguinness,  P.  B.,  J.  P.  Vieito,  and  M.  Wang.  "CSR  performance  in  China:  The  role  of  board gender and foreign ownership." Journal of Corporate Finance 42 (2017): 72-99.
Muslih, Muslih. "Pengaruh Perputaran Kas dan Likuiditas (Current Ratio) Terhadap Profitabilitas (Return on Asset)." Krisna: Kumpulan Riset Akuntansi 11.1 (2019): 47-59.
Nugroho, Lucky, Evi Aryani, and Akhmad Amien Mastur. "Analisa Pengaruh Perputaran Kas dan Perputaran  Piutang  Terhadap  Return  on  Asset  (ROA)  pada  Perusahaan  LQ  45  yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2017." Inovbiz: Jurnal Inovasi Bisnis 7.1 (2019): 20-26.
Priatna,  Husaeri.  "Pengukuran  kinerja  perusahaan  dengan  rasio  profitabilitas." AKURAT|  Jurnal Ilmiah Akuntansi FE UNIBBA 7.2 (2016): 44-53.
Purwaningsih, Retno Wati, and Nurna Aziza. "Pengaruh Corporate Social Responsbility Terhadap Financial  Distress  Dimoderasi  Oleh  Siklus  Hidup Perusahaan  Pada  Tahap  Mature." Jurnal Akuntansi 9.3 (2019): 173-186.
Ross,  Stephen  A.  "The  Determination  of  Financial  Structure:  The  Incentive-Signalling Approach." The bell journal of economics (1977): 23-40.
Rudangga,  I.  Gusti  Ngurah  Gede,  and  Gede  Merta  Sudiarta. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Leverage, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan . Diss. Udayana University, 2016.
Saefullah,  Encep,  Listiawati  Listiawati,  and  Peggy  Melyana  Abay.  "Analisis  Kinerja  Keuangan Menggunakan Rasio  Profitabilitas  Pada  PT Xl  Axiata,  Tbk Dan  PT  Indosat  Ooredoo,  Tbk Periode  2011—2016  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia." Banque  Syar'i:  Jurnal llmiah Perbankan Syariah 4.1 (2018): 15-32..
Saragih, Elvi Bethari, and Joana L. Saragih. "Pengaruh Perputaran Kas, Perputaran Piutang, Dan Perputaran  Persediaan  Terhadap  Returnon  Assets  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar Dan  Kimia  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia." Jurnal  Riset  Akuntansi  & Keuangan (2018): 175-194.
Schmidpeter,  René,  et  al.  "Sustainable  Development  and  CSR  in  China." A  multi-perspective approach (2015).
Sihotang, Derita Rosalina, and Joana L. Saragih. "Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia." Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan (2017): 25-46.
Spence,  M.  "Job  Market  Signaling  The  Quarterly  Journal  of  Economics,  87  (3)." MIT  Press, August 355 (1973): 374.
Susilawati,  Endang.  "Analisis  Prediksi  Kebangkrutan  dengan  Model  Alman  Z-Score  pada Perusahaan  Semen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2018." Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan 2.1 (2019): 1-12.
Tarno,  Hagus,  et  al.  "Types  of  Frass  Produced  by  the  Ambrosia  Beetle  Platypus  Quercivorus During  Gallery  Construction,  and  Host  Suitability  of  Five  Tree  Species  for  The Beetle." Journal of Forest Research 16.1 (2011): 68-75.
Widasari,  Ela,  and  Seli  Apriyanti.  "Pengaruh  Perputaran  Kas  Dan  Perputaran  Piutang  Terhadap Return On Asset (ROA)." The Asia Pacific Journal Of Management Studies 4.1 (2017).
Wijaya,  Rendi.  "Analisis  Perkembangan  Return  On  Assets  (ROA)  dan  Return  On  Equity  (ROE) untuk Mengukur Kinerja Keuangan." Jurnal Ilmu Manajemen 9.1 (2019): 40-51.
Wu, Liu, et al. "The Impact of CSR and Financial Distress on Financial Performance—Evidence from  Chinese  listed  Companies  of  The  Manufacturing  Industry." Sustainability 12.17 (2020): 6799.