## DETERMINAN PROFITABILITAS PERUSAHAAN PERUSAHAAN SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN DI BEI
Kiasatina Amalia 1 , Augustina Kurniasih 2
1 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia, email : kiasatina_amalia@yahoo.com
2 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia, email : augustina.kurniasih@mercubuana.ac.id

## Abstract
The purpose of this research is to know and analyze Factors Affecting Company Profitability (Study on Food and Beverage Sector Listed on Indonesia Stock Exchange Period 2012-2015). This parametric statistical research method uses panel data regression analysis using Eviews Version 8. The number of samples that become the object of research as much as 13 companies of food & beverage sub sector. Sample selection method used is purposive sampling method. This  method  is  based  on  criteria  in  the  form  of  certain  considerations  used  as  a  method  of collecting  samples.  The  result  of  the  research  shows  that  (1)  The  structure  of  the  asset  has positive  and  significant  effect  to  Profitability,  (2)  Work  Capital  Turnover  has  positive  and significant effect to Profitability, (3) Liquidity has positive and significant effect to Profitability, (4)  Working  Capital  Funding  has  positive  and  significant  to  Profitability,  and  (5)  Asset Structure,  Working  Capital  Turnover,  Liquidity,  and  Working  Capital  Funding  contribute influence (R2) to Profitability. It is suggested that companies should pay attention to the use of shor-term debt in financing the company's operational activities so that the company's financial risk can be controlled and able to increase profitability .
Keyword: Profitability, Asset Structure, Working Capital Turnover, Liquidity, Working  Capital Funding

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitan  ini  adalah  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Profitabilitas  Perusahaan  (Studi  pada  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015). Metode penelitian statistik parametrik ini menggunakan analisis regresi data panel menggunakan Eviews Versi 8. Jumlah sampel yang menjadi objek penelitian sebanyak 13 perusahaan sektor sub sektor food & beverage . Metode pemilihan sampel yang digunakan adalah purposive sampling method . Metode ini berdasarkan kriteria berupa pertimbangan  tertentu yang digunakan sebagai metode pengumpulan sampel. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  (1)  Struktur  Aktiva  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Profitabilitas, (2) Perputaran Modal Kerja berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas,  (3)  Likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Profitabilitas,  (4) Pendanaan  Modal  Kerja  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Profitabilitas,  dan  (5) Struktur Aktiva, Perputaran Modal Kerja, Likuiditas, dan Pendanaan Modal Kerja memberikan kontribusi pengaruh (R 2 ) terhadap Profitabilitas. Disarankan agar perusahaan  memperhatikan penggunaan hutang janfka pendek dalam membiayai kegiatan operasional perusahaan sehingga risiko keuangan perusahaan tetap dapat dikendalikan dan mampu meningkatkan profitabilitas.
Kata Kunci : Profitabilitas, Struktur Aktiva, Perputaran Modal Kerja, Likuiditas, Pendanaan Modal Kerja

## 1. PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  salah  satu sarana penting dalam meningkatkan kemampuan  untuk  mengumpulkan  dan menjaga kekayaan. Investasi dapat diartikan sebagai komitmen untuk menanamkan  sejumlah  dana  pada  saat  ini dengan  tujuan  memperoleh  sejumlah keuntungan  di  masa  datang.  Pihak-pihak yang  melakukan  investasi  disebut  sebagai investor (Jain, 2010: 32). Salah satu pilihan berinvestasi  dapat  dilakukan  melalui  pasar modal.
Kebutuhan  terhadap  transaksi  di pasar modal juga dirasakan oleh perusahaan. Investor memiliki tujuan utama untuk  meningkatkan  kesejahteraan  dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen  maupun capital  gain .  Sedangkan perusahaan  mengharapkan  pertumbuhan secara terus menerus untuk mempertahankan  kelangsungan  hidupnya dan  sekaligus  memberikan  kesejahteraan bagi pemegang sahamnya (Yuniarti, 2015). Dari banyaknya industri yang membutuhkan pendanaan sekaligus memiliki  potensi  yang  sangat  besar  untuk menarik  perhatian  investor  adalah  industri sektor Food  &  Beverages .  Hal  tersebut dikarenakan  saham  pada  perusahaan Food
&  Beverages tidak  terpengaruh  oleh pergerakan  situasi  ekonomi  makro  atau kondisi  bisnis  secara  umum,  perusahaan tersebut mampu memberikan bagian keuntungan  yang  diberikan  emiten  kepada pemegang sahamnya (Pertiwi dan Pratama, 2012).
Perusahaan Food  &  Beverages diminati  karena  memiliki  peranan  penting bagi perekonomian Indonesia. Subsektor ini mampu  bertahan  dan  tidak  terpengaruh secara  signifikan  oleh  krisis  global  dan menjadi  salah  satu  industri  yang  memiliki tingkat  pertumbuhan  cukup  tinggi  di Indonesia.  Nilai  investasi    sektor  industri Food & Beverages pada tahun 2014 tumbuh sebesar  10%  menjadi  Rp  40  Triliun dibandingkan Tahun 2013 sebesar Rp 36,25 Triliun  (Kemenperin,  2016).  Prospek industri Food  &  Beverages juga  dapat
dilihat dari nilai  kapitalisasi  pasar ( Market Capitalizaion ) yang terus meningkat setiap tahunnya  pada  industri  ini.  Tercatat  nilai kapitalisasi pasar sektor ini mengalami laju positif  pada  setiap  tahunnya.  Hal  ini  akan membawa trend yang  positif  bagi  industri Food  &  Beverages dalam  negeri  untuk mempersiapkan menghadapi gelaran Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA) pada tahun  2015  mendatang  dimana  sektor pangan menjadi salah satu sektor yang akan diperkuat.
Dalam kaitannya terhadap keputusan  berinvestasi,  seorang  investor perlu  mempertimbangkan  beberapa  hal untuk  kemudian  menanamkan  dananya pada  suatu  perusahaan.  Salah  satunya melalui analisis fundamental yang mempelajari
nilai faktor-faktor fundamental  yang  mempengaruhi  harga saham dan menerapkan hubungan variabel- variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran  harga  saham.  Pada  tahap  analisis terhadap  perusahaan  dalam  pendekatan fundamental,  kinerja  keuangan  menjadi salah  satu  aspek  penilaian  yang  sangat diperhatikan.  Investor  dapat  mengukur kinerja keuangan perusahaan menggunakan analisis  rasio  keuangan  (Pertiwi  dan Pratama,  2012).  Di  antara  banyaknya ukuran  kinerja  keuangan,  profitabilitas perusahaan merupakan faktor penting yang menggambarkan prosek suatu perusahaan.
Profitabilitas merupakan suatu ukuran  perusahaan  untuk  mendapatkan keuntungan/laba  yang memiliki  hubungan dengan  penjualan, total aktiva, dan modal sendiri  (Falope  and  Ajilore,  2009). Profitabilitas menurut Garg dan Gumbochuma (2015) menggambarkan kemampuan  perusahaan  mendapatkan  laba melalui  semua  kemampuan  dan  sumber yang  ada  seperti  penjualan,  kas,  modal, jumlah  karyawan,  jumlah  cabang  dan sebagainya. Danuletiu (2010: 10) menyatakan  bahwa  profitabilitas  adalah hasil  akhir  dari  sejumlah  kebijakan  dan keputusan yang dilakukan oleh perusahaan.
Gill, et  al (2010)  menyatakan  bahwa
keberhasilan  perusahaan  salah  satunya dapat diukur dari profitabilitasnya.
Pada  penelitian  yang  dilakukan Bieniasz, et al (2011) dibuktikan bahwa di sektor  industri  makanan  dan  minuman dengan  siklus  terpendek  modal  kerja mampu  meningkatkan  profitabilitas  secara signifikan.  Kegiatan  operasional  akan berlangsung  secara  maksimal  dengan adanya  profitabilitas  yang  tinggi.  Setiap perusahaan  akan  membutuhkan    potensi sumber    daya  dalam  melakukan  aktivitas operasionalnya,  salah    satunya    adalah modal  yang  terdiri  dari    modal      kerja seperti  kas,  piutang, persediaan dan modal tetap  seperti  aktiva  tetap.  Modal  kerja adalah keseluruhan aktiva lancar yang bisa dijadikan uang kas yang dimiliki perusahaan,  atau  dana  yang  harus  tersedia untuk membiayai kegiatan operasi perusahaan  sehari-hari,  misalnya  untuk membayar  gaji  pegawai,  membeli  bahan baku/barang,  membayar  ongkos  angkutan, membayar  hutang  dan  sebagainya  (Lu, 2013).  Kesalahan  dalam  mengelola  modal kerja  mengakibatkan  kegiatan  usaha  dapat terhambat atau terhenti sama sekali.
Konsekuensi  yang  ingin  dicapai pada  penelitian  ini  untuk  mendapatkan gambaran  secara  komprehensif  mengenai pengaruh modal kerja terhadap profitabilitas  perusahaan  sektor  makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama Tahun 2012-2015. Beberapa  tujuan  yang  ingin  dicapai  dari penelitian  ini  adalah  mengetahui  dan menganalisis:  1)  pengaruh  struktur  aktiva terhadap  profitabilitas  perusahaan  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di BEI  Tahun  2012-2015,  2)  pengaruh perputaran modal kerja terhadap profitabilitas  perusahaan  sektor  makanan dan minuman yang terdaftar di BEI Tahun 2012-2015, 3) pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas  perusahaan  sektor  makanan dan minuman yang terdaftar di BEI Tahun 2012-2015,  serta  4)  pengaruh  pendanaan modal kerja terhadap profitabilitas perusahaan  sektor  makanan  dan  minuman yang terdaftar di BEI Tahun 2012-2015.

## 2. KAJIAN TEORI

## A. Modal Kerja
Pada  dasarnya  setiap  perusahaan membutuhkan  modal  kerja  untuk  dapat menjalankan aktivitas operasionalnya, seperti untuk pembayaran upah buruh, gaji pegawai, membayar pembelian persediaan, dan  sebagainya.  Modal  kerja  merupakan kekayaan atau aktiva yang diperlukan oleh perusahaan untuk menyelenggarakan kegiatan  sehari-hari  yang  selalu  berputar dalam periode tertentu (Jain, 2010). Modal kerja  ialah  suatu  investasi  dari perusahaan dalam  jangka pendek seperti piutang, kas, surat berharga, serta keseluruhan circulating    assets /aktiva  lancar  (Putra, 2012).  Kasmir  (2010)  mendefinisikan modal kerja sebagai modal yang digunakan untuk  membiayai  kegiatan  operasional perusahaan  sehari-hari,  terutama  yang memiliki  jangka  waku  pendek.  Selain  itu, Modal kerja diartikan sebagai investasi total perusahaan  pada  aktiva  lancar  atau  aktiva yang  diharapkan  dapat  dikonversi  menjadi kas dalam waktu satu tahun atau kurang dari satu tahun (Ismail, 2016).

## B. Sruktur Aktiva
Struktur  aktiva    adalah  peng- golongan aset atau aktiva menjadi berbagai macam  aktiva  seperti  aktiva  lancar,  aktiva tetap, dan aktiva lain-lain (Margaretha dan Oktaviani, 2016). Menurut Yuniarti (2015), Struktur  aktiva  adalah  perimbangan  atau perbandingan  baik  dalam  artian  absolut maupun  dalam  artian  relatif  antar  aktiva lancar  dan  aktiva  tetap.  Menurut  Prasetya dan Asandimitra (2014) struktur aset adalah perimbangan atau perbandingan antara aset lancar  dengan  aset  tetap  atau  dapat dikatakan bahwa aset tetap menggambarkan aset  yang  benar-benar  dapat  memberikan hasil kepada perusahaan.

## C. Perputaran Modal Kerja
Modal  kerja  selalu  dalam  keadaan berputar atau beroperasi  dalam perusahaan selama  perusahaan  yang  bersangkutan dalam  keadaan  usaha.  Periode  perputaran modal kerja  dimulai saat kas diinvestasikan dalam  kompenen  modal  kerja  saat  sampai dimana  kas  kembali  lagi  menjadi  kas.
Makin  pendek  periode  tersebut  berarti makin  cepat  perputarannya  atau  makin tinggi  tingkat  (Margaretha  dan  Oktaviani, 2016).  Untuk  mengetahui  keberhasilan suatu  perusahaan  dalam  memperoleh  laba dapat dilihat dari kesuksesan dan kemampuan perusahaan menggunakan modal  kerja  secara  produktif.  Hal  ini dikarenakan perputaran modal kerja merupakan hal yang pernting dalam aktiva yang memang harus dikelola oleh perusahaan  dengan  efektif  dan  efisien (Danuletiu, 2010).

## D. Likuiditas
Likuiditas menurut Garg dan Gumbochuma  (2015)  adalah  kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya  yang harus segera dipenuhi,  atau  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  keuangannya pada  saat  ditagih.  Sedangkan  Mathuva (2009) berpendapat bahwa likuiditas adalah berhubungan  dengan  masalah  kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban  finansialnya  yang  segera  harus dipenuhi.  Pentingnya  likuiditas  dapat dilihat dengan mempertimbangkan dampak yang berasal dari ketidakmampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya.  Kurangnya  likuiditas akan  menghalangi  perusahaan  dalam mendapatkan  dari  diskon,  mengarah  pada penjualan  investasi,  hingga  bisa  me- nyebabkan kebangkrutan (Yuniarti, 2015).

## E. Pendanaan Modal Kerja
Pendanaan  modal  kerja  menurut Riyanto  (2011)  adalah  pendanaan  hutang yang  digunakan  oleh  perusahaan    dengan jalan menunjukkan besarnya hutang jangka pendek  terhadap  seluruh  pinjaman  yang dimiliki  perusahaan. Struktur  hutang digunakan  untuk  mengukur  pendanaan modal  kerja  yaitu  merupakan  rasio kewajiban lancar terhadap total kewajiban. Struktur hutang menjelaskan suatu komposisi  jangka  waktu  hutang  yang dipergunakan oleh perusahaan, baik jangka pendek, menengah, ataupun jangka panjang,  dan  dipengaruhi  oleh  besar kecilnya hutang tersebut (Riyanto, 2011).

## F. Profitabilitas
Laba  telah  menjadi  salah  satu kebutuhan pokok bagi pemenuhan kebutuhan  perusahaan.  Perusahaan  yang berorientasi  laba  akan  berupaya  sedapat mungkin  untuk  dapat  menghasilkan profit. Laba diperlukan perusahaan untuk membayar berbagai kewajiban perusahaan, serta kepentingan investasi untuk perluasan usaha. Profitabilitas dapat diartikan sebagai kemampuan perusahaan menghasilkan laba (profit).  Profitabilitas  suatu  perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh  laba  dalam  hubungannya dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun modal  sendiri  (Sugiyarso  dan  Winarni 2005).  Brigham  dan  Houston  (2006) menyatakan bahwa profitabilitas merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan keuntungan, baik
dihubungkan  dengan  penjualan,  maupun dihubungkan dengan aktiva yang menghasilkan  keuntungan  tersebut,  atau dihubungkan dengan modal sendiri. Sedangkan  profitabilitas  menurut  Riyanto (2011) menggambarkan kemampuan perusahaan  mendapatkan  laba  melalui semua  kemampuan  dan  sumber  yang  ada seperti  penjualan,  kas,  modal,  jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya.

## 3. METODE PENELITIAN

## A. Desain Penelitian
Penelitian ini menggunakan metode penelitian  kuantitatif.  Menurut  Sugiyono (2012) suatu penelitian dikatakan menggunakan  metode  kuantitatif  jika  data penelitian berupa angka-angka dan dianalisis menggunakan pendekatan statistika.  Penelitian  ini  bersifat  hubungan causal  explanatory dalam  bentuk  survey yang bertujuan mengetahui  pola hubungan kausal antara variabel penelitian. Rancangan penelitian merupakan pedoman yang  berisi  langkah-langkah  yang  akan diikuti  oleh  penulis  untuk  melakukan penelitiannya.  Rancangan  penelitian  harus dibuat secara sistematis dan logis sehingga dapat  dijadikan  pedoman  yang  betul-betul mudah diikuti.
B. Variabel Penelitian Variabel
bebas ( independent variable )  dalam  penelitian  adalah  ini struktur  aktiva,  perputaran  modal  kerja, likuiditas,  dan  pendanaan  modal  kerja. Variabel terikat atau terpengaruh ( dependent  variable ).  Kerangka  penelitian disajikan pada Gambar 1 berikut ini.
Gambar 1. Hubungan Antar Variabel

## C. Definisi Operasional Variabel
Definisi operasional digunakan untuk  menjelaskan  konsep  variabel  yang digunakan  dalam  penelitian.  Tabel  1 menunjukkan  definisi  operasioanl  dan pengukurannya.
Tabe1. Definisi Operasional Variabel No Variabel Pengukuran 1 Profitabilitas Return on asset (ROA) (Y) Laba setekah Pajak x 100% Total Aset (Rata-Rata) 2 Struktur Aktiva
Current Asset to Total
Asset (X 1 ) Aktiva Lancar  x 100%

## Total Aktiva
3 Perputaran  Modal Kerja Working Capital Turnover (X 2 )
Penjualan
X 100% Aktiva Lancar 4 Likuiditas
Quick Ratio (X 3 ) Aktiva Lancar – Persediaan
x 100%
Kewajiban Lancar 5 Pendanaan Modal
Kerja Struktur Hutang (X 4 ) Kewajiban Lancar x 100%

## Total Kewajiban

## D. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  penelitian  ini  adalah perusahaan food & beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( go public ) tercatat pada  tahun  2015,  yang  berjumlah  13  (tiga belas)  perusahaan.  Dari  populasi  yang  ada akan  diambil  sejumlah  tertentu  sebagai
sampel.  Metode  pemilihan  sampel  yang digunakan  adalah purposive  sampling method .  Kriteria  dalam  pemilihan  sampel tersebut adalah sebagai berikut:
1) Perusahaan  sub  sektor food  & beverage harus  sudah listing pada awal  periode  penelitian  (2011)  dan tidak delisting hingga akhir periode penelitian (2015).
2) Perusahaan  menerbitkan  laporan keuangan yang mencantumkan nilai variabel-variabel yang akan diteliti. 3) Tahun  buku  pelaporan  keuangan adalah 31 Desember 2011 sampai 31 Desember 2015.

## E. Metode Analisis Data
Data dianalisis secara deskriptif dan inferensial.  Analisis  secara  inferensial menggunakan  analisis  regresi  data  panel. Data  panel  adalah  data  yang  memiliki sejumlah  obyek  penelitian  ( cross  section) dan meliputi beberapa periode waktu ( time series) . Pengolahan data dilakukan dengan software Eviews versi 8.0

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Hasil
Berdasarkan  Tabel  2,  diketahui  pada variabel Return on Asset (ROA) dihasilkan nilai mean sebesar  11,69%  atau  dapat diartikan bahwa dalam setiap 1000 Rupiah aset  mampu  menghasilkan  116,9  Rupiah laba  bersih.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  secara  rata-rata  pada  periode penelitian perusahaan sektor Sektor Makanan dan Minuman mampu menghasilkan  keuntungan  dari  total asset yang  dimiliki.  Adapun  nilai  terendah  yang dicapai  selama  periode  penelitian  sebesar 0,81%  yang  dimiliki  PT.  Tri  Banyan  Tirta Tbk (ALTO) pada Tahun 2014. Sedangkan nilai tertinggi sebesar 65,71% dicapai oleh PT.  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  (MLBI) pada  Tahun  2013.  Hal  tersebut  didukung olah  fakta  bahwa  pada  Tahun  2013  PT Multi Bintang Indonesia Tbk juga mendapatkan penghargaan Indonesian
Employer of Choice 2013 yang diselenggarakan  oleh  Majalah  SWA  dan HayGroup. Selanjutnya nilai standar
deviasi menunjukkan angka sebesar 11,509 atau  di  bawah  nilai  rata-rata  (mean)  yang
menunjukkan bahwa penyebaran data ROA beragam (bervariasi).
Tabel 2. Analisis Statisik Deskriptif ROA STRUKTUR  PERPUTARAN  LIKUIDITAS  PENDANAAN Mean 11.69 54.82 251.69 145.20 68.11 Median 8.36 53.58 226.31 124.09 70.10 Maximum 65.71 100.37 541.73 513.35 127.59 Minimum 0.81 18.24 45.31 33.92 26.00 Std. Dev. 11.50 17.16 116.79 97.57 21.75
Pada variabel struktur aktiva, diketahui  nilai mean sebesar  54,82%  atau dapat  diartikan  aset  lancar  merupakan komposisi terbesar dari total aset perusahaan.  Secara  rata-rata  aset  lancar meliputi 54,82% dari total aset perusahaan. Hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan  sub  sektor  Makanan  dan Minuman  yang  menjadi  objek  penelitian memiliki aset lancar yang cukup besar yang dapat  digunakan  sewaktu  –  waktu  untuk membiayai kebutuhan operasional perusahaan  dalam  rangka  menghasilkan laba.  Adapun  nilai  terendah  yang  dicapai selama periode penelitian sebesar  18,24% yang  dimiliki  PT.  Nippon Indosari Corporindo Tbk (ROTI) pada Tahun 2012. Hal tersebut ditandai dengan pembangunan 2  (dua)  pabrik  baru  yang  berlokasi  di Palembang  dan  Makassar  sehingga  aktiva likuid perusahaan digunakan untuk aktivitas tersebut.  Sedangkan  nilai  tertinggi  sebesar 100,37% dicapai oleh PT. Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) pada Tahun 2013. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  PT.  Tri  Banyan  Tirta Tbk.  memiliki  aktiva  yang  sangat  likuid untuk membiayai seluruh kegiatan operasionalnya.  Selanjutnya  nilai  standar deviasi menunjukkan angka sebesar 17,167 atau  di  bawah  nilai  rata-rata  (mean)  yang menunjukkan  bahwa  penyebaran  data Struktur  Aktiva  beragam  (bervariasi)  dan terdistribusi normal. Pada variabel Perputaran  Modal  Kerja  diketahui  nilai mean sebesar  251,69%.  Hal  ini  berarti setiap  seratus  rupiah  aset  lancar  mampu menghasilkan  251,69  rupiah  penjualan. Adapun  nilai  terendah  Perputaran  Modal Kerja  selama  periode  penelitian  yaitu sebesar  45,31%  dimiliki  oleh  PT.  Tri Banyan  Tirta  Tbk  (ALTO)  pada  Tahun 2014. Hal tersebut menunjukkan bahwa PT.
Tri Banyan Tirta Tbk memiliki modal kerja yang terendah dalam rangka menghasilkan penjualan.    Sedangkan  nilai  tertinggi  yaitu sebesar  541,73%  dimiliki  PT.  Nippon Indosari  Corporindo  Tbk  (ROTI)  pada Tahun  2012.  Hal  tersebut  sejalan  dengan informasi bahwa perusahaan membangun 2 (dua)  pabrik  baru  yang  berlokasi  di Palembang dan Makassar sehingga perputaran  modal  kerja  menjadi  semakin tinggi.  Tiap  rupiah  modal  kerja  yang digunakan mampu menghasilkan penjualan yang tertinggi dibanding perusahaan lain di industri  yang  sejenis.  Selanjutnya  nilai standar deviasi menunjukkan angka sebesar 116,79 atau di bawah nilai rata-rata (mean) yang menunjukkan bahwa penyebaran data Perputaran Modal Kerja beragam (bervariasi) dan terdistribusi normal.
Variabel  Likuiditas  memiliki  nilai mean sebesar 145,20% atau dapat diartikan bahwa  aset  lancar  yang  dimiliki  dikurangi persediaan  1,452  kali  lebih  besar  daripada kewajiban  lancar  yang  harus  ditunaikan. Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  secara umum  perusahaan  sektor  Sektor  Makanan dan  Minuman  dalam  keadaan  likuid. Perusahaan  mampu  memenuhi  kewajiban keuangan jangka pendeknya. Hal  ini dapat meningkatkan kredibilitas perusahaan yang akan  menimbulkan  reaksi  positif  dari investor  dan  menyebabkan  bertambahnya permintaan  terhadap  saham.  Adapun  nilai terendah  yang  dicapai  selama  periode penelitian  sebesar  33,92%  yang  dimiliki oleh  PT.  Prashida  Aneka  Niaga  Tbk (PSDN) pada Tahun 2015. Sedangkan nilai tertinggi sebesar 513,35% dicapai oleh PT. Delta  Djakarta  Tbk  (DLTA)  Tahun  2015. PT.  Delta  Djakarta  Tbk  (DLTA)  sangat likuid  dan  ternyata  diketahui  bahwa
perusahaan melakukan  pemberian dividen sebesar Rp 50.448 Miliar pada Tahun 2015. Selanjutnya nilai standar deviasi menunjukkan  angka  sebesar  97,57  atau  di bawah nilai rata-rata (mean) yang menunjukkan  bahwa  penyebaran  data Likuiditas beragam (bervariasi) dan terdistribusi normal. Pada variabel Pendanaan  Modal  Kerja  diketahui  nilai mean sebesar  68,11%  atau  dapat  diartikan modal  kerja  perusahaan  terutama  didanai oleh  kewajiban  lancar.  Porsi  kewajiban lancar 68,11% dibandingkan total kewajiban.  Hal  tersebut  menunjukkan modal  kerja  terutama  didanai  oleh  hutang jangka  pendek.  Adapun  nilai  terendah selama  periode  penelitian  adalah  sebesar
26,00% yang dimiliki PT. Nippon Indosari Corporindo  Tbk  (ROTI)  Tahun  2014.  Hal tersebut  menunjukkan  rendahnya  nilai kewajiban lancar yang dimiliki PT. Nippon Indosari  Corporindo  Tbk.  Sedangkan  nilai tertinggi  yaitu  sebesar  127,59%  dimiliki PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (CEKA) Tahun  2015.  Hal  tersebut  menunjukkan pendanaan  jangka  pendek  yang  dgunakan PT  Wilmar  Cahaya  Indonesia  Tbk  lebih besar daripada total kewajibannya. Selanjutnya nilai standar deviasi menunjukkan  angka  sebesar  21,75  atau  di bawah nilai rata-rata (mean) yang menunjukkan  bahwa  penyebaran  data Pendanaan Modal Kerja beragam (bervariasi) dan terdistribusi normal. Tabel 3. Hasil Uji Model Data Panel Terbaik Uji Chow Cross-section F Hasil Pemilihan Model Terbaik 0,000 PLS bukan model terbaik Uji Haussman Prob. Hasil Pemilihan Model Terbaik 0,1123 Random effect Uji Lagrange Multiplier Prob. Breusch-Pagan Hasil Pemilihan Model Terbaik 0,000 Random Effect 3,853 0,008 Siginifikan Tabel 3 menunjukkan bahwa model data panel terbaik pada penelitian ini adalah Random Effect. Dengan demikian pengujian model regresi dan variabel bebas
yang memengaruhi profitabilitas
perusahaan makanan dan minuman terdaftar  di  BEI  akan  didasarkan  pada
Random Effect Model.
Tabel 4. Hasil Uji Regresi Pengaruh Struktur Aktiva, Perputaran Modal Kerja, Likuiidtas dan Pendanaan Modal
Kerja Perusahaan Makanan dan Minuman di BEI, Tahun 2012-2015. Variabel Coefficient t-Statistic Prob C 4,793 2,145 0,037 Struktur Aktiva 0,560 2,371 0,036 Perputaran Modal Kerja 0,527 2,556 0,013 Likuiditas 0,539 2,235 0,030 Pendanaan Modal Kerja 0,888 2,229 0,030 Uji F F-Statistic Prob Kesimpulan 3,853 0,008 Siginifikan Koefisien Determinasi ( R-Squared ) 0,864
Hasil uji regresi data panel menunjukkan bahwa Struktur Aktiva (SA), Perputaran Modal Kerja (PMK), Likuiditas (LIK),  dan  Pendanaan  Modal  Kerja (DANA_MK) secara bersama-sama mampu  menjelaskan  variabilitas  dari profitablitas  yang  terjadi  di  perusahaan makanan  dan  minuman  terdaftar  di  BEI. Nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  sebesar 0,864 memberi arti bahwa 86,4%
variabilitas profitabilitas perusahaan
makanan  dan  minuman  di  BEI  dapat dijelaskan  oleh  variabel  SA,  PMK,  LIK, dan  DANA_MK.  Selebihnya,  sebesar 13,6%,  dipengaruhi  oleh  variabel  lainnya yang  belum  masuk  dalam  model  regresi pada  penelitian  ini.  Mengacu  Tabel  4  di atas,  persamaan  regresi  yang  dihasilkan pada penelitian ini adalah:
ROA  = 4,793 + 0,560 SA  + 0,527 PMK +
0,539  LIK + 0,888 DANA_MK (1)

## B. Pembahasan
1. Pembahasan Hipotesis
H1.  Struktur  Aktiva  berpengaruh  terhadap
Return on Asset (ROA)
Berdasarkan  hasil  uji  t,  diketahui bahwa  koefisien  regresi  dari  Sturuktur Aktiva  sebesar  0,560  dengan  probabilitas 0,036. Mengacu nilai koefisien regresi dan probabilitas  (<  0,05)  menunjukkan  bahwa pengaruh  Sturuktur  Aktiva  adalah  positif dan signifikan. Jika terjadi peningkatan satu satuan Sturuktur Aktiva maka profitabilitas perusahaan akan  meningkat sebesar 0,560.
H2.  Perputaran  Modal  Kerja  berpengaruh terhadap Return on Asset (ROA)
Berdasarkan  hasil  uji    t,  diketahui bahwa  koefisien  regresi  dari  Perputaran Modal  Kerja  sebesar  0,527  dengan probabilitas 0,013. Nilai probabilitas < 0,05 menunjukkan  bahwa  pengaruh  perputaran modal  kerja  adalah  positif  dan  signifikan. Jika terjadi peningkatan  Perputaran Modal Kerja sebesar satu satuan maka profitabilitas  perusahaan  akan    meningkat sebesar 0,527.

## H3.  Likuiditas  berpengaruh  terhadap
Return on Asset (ROA)
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi variabel  bebas  (uji  t),  diketahui  bahwa Likuiditas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  profitabilitas.  Kesimpulan  ini diambil dari koefisien regresi variabel LIK bernilai  0,593  dengan  probabilitas  sebesar 0,030  <  0,05.  Jika  Likuiditas  meningkat satu  satuan  maka  profitabilitas  perusahaan akan  semakin  meningkat  sebesar  0,593 satuan.
H4.  Pendanaan  Modal  Kerja  terhadap Return on Asset (ROA)
Pendanaan Modal Kerja berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.  Kesimpulan  ini  diambil karena  kofisien  variabel  DANA_MK bernilai  0,888  dengan  probabilitas  sebesar 0,030  <  0,05.  Dengan  demikian  jika Pendanaan  Modal  Kerja  meningkat  satu satuan, maka profitabilitas perusahaan akan meningkat 0,888 saatuan.
Dari  empat  variabel  bebas  yang memengaruhi  profitabilitas  perusahaan makanan  dan  minuman  di  BEI,  diketahui bahwa Pendanaan Modal Kerja merupakan faktor  yang  paling  dominan  memengaruhi profitabilitas perusahaan.

## 2. Pembahasan Hasil Penelitian
Struktur aktiva adalah
penggolongan aset menjadi berbagai macam kriteria aset seperti aset lancar, aset tetap,  dan  aset  lain-lain  (Weston  dan Copeland, 2008). Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  Struktur  Aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  perusahaan  sektor  Makanan  dan Minuman  yang  menjadi  objek  penelitian memiliki aktiva lancar yang memadai untuk membiayai kebutuhan operasional perusahaan  untuk  menghasilkan  laba sehingga dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan  oleh  Sinha, et  al (2015)  dan Podilchuk (2013). Kedua peneliti terdahulu tersebut  juga  menemukan  bahwa current assets  to  total  assets berpengaruh  positif signifikan terhadap profitabilitas.
Untuk  mengetahui  keberhasilan suatu  perusahaan  dalam  memperoleh  laba dapat dilihat dari kesuksesan dan kemampuan perusahaan menggunakan modal  kerja  secara  produktif.  Hal  ini dikarenakan perputaran modal kerja merupakan hal penting yang harus dikelola oleh  perusahaan  secara  efektif  dan  efisien (Munawir, 2010). Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  perputaran  modal kerja  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap profitabilitas. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  perusahaan  sektor Makanan dan Minuman mampu menggunakan  modal  kerja  yang  tersedia secara  produktif  sehingga  mempengaruhi peningkatan profitabilitas perusahaan. Hasil penelitian tersebut sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Warrad  dan  Al  Omari  (2015)  yang menemukan bahwa perputaran modal kerja ( working  capital  turnover )  berpengaruh
positif terhadap profitabilitas. Hasil penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Dewi dan Rahayu (2016) yang menemukan bahwa  perputaran  modal  kerja  ( working capital turnover ) tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
Likuiditas  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memenuhi hutang jangka pendek dengan menggunakan aset lancarnya.  Suatu  perusahaan  yang  mampu memenuhi  segala  kewajiban  finansialnya dapat  dikatakan  likuid,  tetapi  jika  terjadi sebaliknya maka dapat dikatakan perusahaan  tersebut  tidak  likuid.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  semakin  likuid  perusahaan  sektor Makanan dan Minuman yang menjadi objek penelitian  semakin  mampu  perusahaan menghasilkan  profit.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan penelitian sebelumnya oleh Hanun (2008) yang menemukan bahwa ada hubungan  positif  dan  signifikan  antara likuiditas dan profitabilitas. Hasil penelitian ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi (2015) bahwa likuiditas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap profitabilitas.
Pendanaan  modal  kerja  adalah pendanaan hutang  yang dipergunakan oleh perusahaan  dengan  menunjukkan  besarnya hutang  jangka  pendek  terhadap  seluruh pinjaman yang dimiliki perusahaan.
Struktur hutang digunakan untuk mengukur pendanaan  modal  kerja  yaitu  merupakan rasio  kewajiban  lancar  terhadap  total kewajiban.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa Pendanaan Modal
Kerja
berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  semakin  besar  perusahaan  sektor Makanan  dan  Minuman  menggunakan hutang  jangka  pendek  untuk  membiayai modal kerja, makin tinggi  profit  yang bisa dihasilkan.  Dengan  kata  lain  perusahaan cukup  agresif  dalam  membiayai  investasi jangka  pendeknya.  Pendekatan  agresif adalah  pendekatan  dalam  pemenuhan
kebutuhan  dana  dengan  menggunakan proporsi  hutang  jangka  pendek  yang  lebih besar.  Pendanaan  secara  agresif  berarti perusahaan  berani  menanggung  risiko dengan menggunakan cukup banyak hutang jangka pendek dengan harapan mendapatkan keuntungan yang lebih besar.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  sebelumnya  oleh  Gill, et  al (2010) yang menemukan bahwa Pendanaan
Modal  Kerja  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap
Profitabilitas perusahaan.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN

## A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian,
beberapa kesimpulan penelitian ini adalah:
1) Struktur Aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas.
2) Perputaran Modal Kerja ber- pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Profitabilitas.
3) Likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Profitabilitas.
4) Pendanaan Modal Kerja ber- pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Profitabilitas.

## B. Saran
1) Beberapa  saran-saran  yang  dapat diberikan  mengacu  pada  hasil penelitian ini adalah:
2) Pendanaan  modal  kerja  merupakan variabel yang paling besar pengaruhnya terhadap profitabilitas. Hal  tersebut  berarti  investor  yang menggunakan profitabilitas sebagai acuan  menilai  kinerja  perusahaan perlu  memperhatikan  pendanaan modal  kerja  perusahaan  Makanan dan Minuman yang terdaftar di BEI dalam mengambil keputusan investasi.
3) Pengelola perusahaan perlu mengelola  dengan  baik  Pendanaan Modal  Kerja  (struktur  hutang), karena  semakin  tinggi  pendanaan modal kerjanya maka akan semakin tinggi  profitabilitas.  Hal  ini  perlu
diikuti upaya-upaya untuk menambah  kewajiban  lancar,  atau menurunkan  total  liabilitas  (yaitu penggunaan hutang jangka panjang). 4) Perusahaan disarankan
memperhatikan penggunaan hutang jangka  pendek  dalam  membiayai kegiatan  operasional  perusahaan agar  risiko  keuangan  perusahaan tetap terjada (rendah).
5) Selain itu, masih dari sisi pendanaan modal kerja, disarankan perusahaan mampu mendanai kegiatan operasional perusahaan menggunakan modal sendiri dibandingkan menggunakan pendanaan  dari  pihak  luar  berupa hutang.
6) Bagi  perusahaan,  penelitian  ini dapat  menjadi  pertimbangan  untuk merumuskan kebijakan modal kerja yang efektif dan efisien, khususnya bagi  perusahaan  yang  bergerak  di Sektor  Makanan  dan  Minuman. Dari sisi struktur aktiva, disarankan perusahaan
mengoptimalkan penggunaan  aset  lancar,  terutama dana  kas  yang  tersedia  untuk membiayai  aktivitas  operasional perusahaan.  Dari  sisi  likuiditas, disarankan perusahaan mampu melunasi seluruh kewajiban-
kewajiban  jangka  pendek  dengan uang  kas  atau  aset  lancar  yang dimiliki. Dari sisi perputaran modal kerja, disarankan perusahaan mengelola modal kerja yang dimilikinya  untuk  memaksimalkan penjualan  perusahaan.  Dari  sisi perputaran modal kerja, disarankan perusahaan  mampu  mengkonversi hasil penjualan menjadi  aset  lancar agar dapat digunakan kembali untuk
membiayai seluruh kegiatan operasional perusahaan,.
7) Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat  menjadi  referensi untuk menganalisis perusahaan secara  fundamental  berdasarkan komponen-komponen kebijakan
modal kerja.
8) Bagi  penelitian  selanjutnya,  dapat dilakukan  penelitian  dengan  topik serupa, tidak di satu sektor perusahaan namun pada perusahaan-perusahaan yang tergabung  dalam  kelompok  saham seperti LQ45 atau Kompas100. Hal tersebut dapat memperkaya gambaran mengenai kebijakan modal  kerja  serta  dampaknya terhadap profitabilitas.
Disarankan juga agar pada penelitian selanjutnya 1) Menambahkan variabel bebas lainnya yang kiranya memengaruhi profitabilitas  perusahaan,  seperti Rasio Cepat dan Working Capital to
Total Assets . Hal tersebut dimaksudkan untuk menambah referensi  mengenai  faktor-faktor yang secara signifikan mempengaruhi profitabilitas
perusahaan bila dilihat dari kebijakan modal kerja yang diterapkan perusahaan.
2) Dapat  juga  ditambahkan  variabel lain  selain  modal  kerja,  seperti kebijakan  dividen  dan  rasio  pasar, untuk  mendapatkan  model  regresi yang lebih baik lagi.
3) Dapat  digunakan  jenis  variabel intervening  seperti  tingkat  inflasi, tingkat  suku  bunga,  dan  lain-lain sebagai mediasi pengaruh kebijakan modal kerja terhadap profitabilitas.

## DAFTAR PUSTAKA
Bieniasz,  Anna.,  Zbigniew  Golas.,  and
Bhayani Sanjay. 2011.  “The Influence  of  Working  Capital Management on The Food Industry Enterprises  Profitability”. Poznan University of Life Sciences Journal . Vol. 4 No. 3. Page 1-23. Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F.  Houston.
2006. Dasar-dasar Manajemen
Keuangan .  Edisi  10.  Jakarta:  PT. Salemba Empat.
Danuletiu,  A.  E.  2010.  “Working  Capital Management  and  Profitability  : Case  of  Alba  County  Companies”.
Reasearch  Journal  of  Business Management . Vol. 12 No. 3. Page 1- 16.
Dewi,  Lisnawati  dan  Yuliastuti  Rahayu.
2016. “Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa
Efek  Indonesia”. Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi . Vol. 5 No. 1. Page 1-17.
Falope,  O.  I.,  and  O.  T.  Ajilore  (2009). “Working Capital Management and Corporate  Profitability:  Evidence from  Panel  Data  Analysis  of Selected  Quoted  Companies  in Nigeria.”  Research  Journal  of Business Management Vol 3, No.3, pp. 73–84.
Garg,  A.K.,  and  Innocent  Gumbochuma. 2015. “Relationship between Working  Capital  Management  and Profitability  in  JSE  Listed  Retail Sector  Companies”. Investment Management and Financial Innovations . Vol. 12 No. 2. Page 20-
41. Gill, A., Nahum B., and Neil M. 2010. “The Relationship between Working Capital Management and Profitability:  Evidence  from  The United  States”. Business and Economics  Journal .  Vol.  10  No.  1. Page 1-17.
Hanun,  E.  L.  2008.  “Pengaruh  Kebijakan
Modal  Kerja  terhadap  Return  On Investment  pada  Industry  Rokok yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia”. Tesis . Program Pascasarjana USU. Medan.
Ismail, Rizwan. 2016. “Impact of Liquidity Management  on  Profitability  on Pakistani Firms: A Case of KSE-100 Index”. International  Journal  of Innovation  and  Applied  Studies . Vol. 14 no. 2. Page 21-30.
Jain,  Anupam.  2010.  “Effect  of  Working Capital Management
on
Profitability  of  Firms:  A  Study  of
The  Indian  Oil  Drilling  and Exploration Industry”.
Global Journal  of  Business  Management . Vol. 4 No. 1. Page 30-52. Kasmir.  2010. Pengantar  Manajemen Keuangan . Edisi I. Jakarta: Kencana
Media Group. Kementerian  Perindustrian.  2016. Industri Makanan dan Minuman . https://kemenperin.go.id/  .    30 November 2016.
Lu,  Ruichao.  2013.  “Impact  of  Working
Capital Management on
Profitability: The Case of Canadian
Firms”. Thesis .  Saint  Mary’s University. Page 1-34.
Margaretha,  Farah  dan  Cindy  Oktaviani. 2016. “Pengaruh Manajemen Modal Kerja  terhadap  Profitabilitas  pada Usaha  Kecil  dan  Menengah  di Indonesia”. Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi . Vol. 18 No. 1. Page 11-
24.
Mathuva,  D.  M.  2009.  “The  Influence  of
Working Capital Management Components on Corporate Profitability”. Journal  Economic Sciences Series . Vol. 1 No. 36. Page 21-45.
Munawir,  S.  2010. Analisis  Laporan Keuangan . Yogyakarta: PT. Liberty.
Pertiwi,  Tri  Kartika  dan  Ferry  Madi  Ika Pratama.  2012.  “Pengaruh  Kinerja Keuangan, Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Food  and  Beverage ”. Jurnal Manajemen
dan
Kewirausahaan . Vol. 14 No. 2. Page 1-13.
Podilchuk,  Zoriana.  2013.  “Impact  of
Liquidity Management on Profitability Evidence
From Ukraine”. Thesis .  Kyiv  School  of Economics.
Prasetya, Bagus Tri dan Nadia Asandimitra. 2014.  “Pengaruh  Profitabilitas,
Ukuran Perusahaan, Growth Opportunity,  Likuiditas,  Struktur
Aset,  Resiko  Bisnis,  dan  Non  Debt
Tax Shield terhadap Struktur Modal
pada Perusahaan Sub Sektor Barang Konsumsi”. Jurnal Ilmu Manajemen .  Vol.  2  No.  4.  Page  1-
14. Pratiwi, Ririh Dian. 2015. “Analisis Kredit yang Diberikan dan Tingkat Likuiditas serta Pengaruhnya Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan
Perbankan”. Forum  Bisnis  dan
Kewirausahaan . Vol. 4 No. 2. Page 98-108. Putra,  Lutfi  Jaya.  2012.  “Pengaruh Perputaran  Modal  Kerja  Terhadap Profitabilitas  (Studi  Kasus  :  PT. Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.)”.
Jurnal  Ekonomi  Gunadarma .  Vol.
9. No. 1. Page 34-56. Riyanto, B. 2011. Dasar-dasar Pembelanjaan  Perusahaan .  Edisi
keempat, cetakkan
kesebelas.
Yogyakarta: BPFE. Sinha,  Sanjay  Kumar.,  Ritesh  Kumar Sriwastar., Sunil Kumar., and Rashi Dubey.  “Analysis  of  Trend  of Working  Capital  and  Its  Impact  on Profitability  in  CIPLA  LTD”.
Suresh  Gyan  Vihar  University International Journal of Enironment, Science and Technology . Vol. 1 Issue. 2. Page 1-
7.
Sugiyarso,  G.  &  F.  Winarni.  2005.
Manajemen Keuangan . Media Pressindo. Yogyakarta. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D) . Bandung: Alfabeta.
Warrad,  Lina  dan  Rania  Al  Omari.  2015.
“The Impact of Turnover Ratios of Jordanian Services Sectors Performance”. Journal  of  Modern
Accounting  and  Auditing .  Vol.  11 No. 2. Page 14-29.
Weston,  J.F.,  and  Copeland.  2008. Dasar-
Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: PT Erlangga. Yuniarti, Wahyuningrum. 2015. “Pengaruh Program Corporate Social Responsibility terhadap Peningkatan Pemberdayaan Masyarakat (Studi pada
Implementasi  CSR  PT.  Amerta Indah  Otsuka  Desa  Pacarkeling
Kecamatan  Kejayan Kabupaten Pasuruan)”. Jurnal  Administrasi Publik (JAP) . Vol. 1 No. 5. Page 34- 56.