## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI (JRMA)
Volume 11, No. 2, Tahun 2023 https://doi.org/10.21067/jrma.v10i2.xxxx
Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham
(Studi Empiris pada Perusahaan Property & Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019 – 2021)
Received: 12 Juni 2023; Revised: 02 September 2023; Accepted: 20 September 2023

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Nilai  Pasar terhadap Return Saham. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan sektor Property & Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019-2021.  Teknik  pengambilan  sampel yang digunakan yaitu metode purposive sampling dan diperoleh sebanyak 96 sampel data. Metode analisis  yang  digunakan  adalah  Regresi  Linear  Berganda.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Profitabilitas  yang  diukur  dengan  Return  On  Aset  (ROA)  berpengaruh  positif  terhadap  Return Saham,  Profitabilitas  yang  diukur  dengan  Return  On  Equity  (ROE)  berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham, dan Nilai Pasar tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Kata  kunci  Profitabilitas,  Return  On  Aset  (ROA),  Return  On  Equity  (ROE),  Nilai  Pasar,  Return Saham.

## Abstract
This  study  aims  to  examine  and  analyze  the  effect  of  Profitability  and  Market  Value  on  Stock  Return.  The population  in  this  study  are  all  Property  and  Real  Estate  sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange for the 2019-2021 period. The sampling technique used is purposive sampling method and obtained as many  as  89  data  samples.  The  analytical  method  used  is  Multiple  Linear  Regression.  The  results  show  that profitability wich measured by Return On Aset (ROA) has a positive effect on stock return, profitability wich measured by Return On Equity (ROE) has a negative effect on stock return, and market value doesn’t has effect on stock return .
Keywords  Profitability,  Return  On  Aset  (ROA),  Return  On  Equity  (ROE),  Market  Value,  Stock Return
Eka Tjipta a,1* ,  Harry Mukti a2 a Universitas Bhayangkara Jakarta Raya, Indonesia
1 aloysius.harry@dsn.ubharajaya.ac.id*
* korespondensi penulis

## Tjipta, Mukti

## PENDAHULUAN
Di  era  globalisasi  yang  semakin  berkembang,  teknologi  dan  informasi  semakin  dibutuhkan untuk  persaingan  dalam  dunia  bisnis.  Dengan  mampu  menggunakan  teknologi  yang  berkembang dengan  pesat  ini  menjadi  salah  satu  cara  agar  tetap  bertahan  dalam  dunia  persaingan  bisnis.  Pasar modal  dapat  dijadikan  salah  satu  sarana  alternatif  bagi  perusahaan  yang  membutuhkan  dana  dan modal. Peranan pasar modal adalah sebagai tempat untuk mendapatkan dana yang berasal dari para investor, pasar modal juga memiliki peran bagi masyarakat yang ingin berinvestasi.
Pasar modal pada dasarnya adalah pasar yang tidak berbeda jauh dengan pasar tradisional, dimana  ada  pedagang,  pembeli,  dan  juga  ada  tawar  menawar.  Dalam  pasar  modal  yang diperjualbelikan  adalah  bermacam-macam  surat  berharga  yang  diantaranya  seperti  saham,  obligasi dan  sekuritas  efek  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Pasar  modal  sebagai  sarana  memobilitasi  dana  yang bersumber  dari  masyarakat  ke  berbagai  sektor  yang  melaksanakan  investasi  (Rasyid  et  al.,  2018). Masuk ke pasar modal merupakan idaman banyak perusahaan. Syarat utama yang diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman akan investasinya.  Pasar  modal  berfungsi  sebagai  lembaga  perantara.  Fungsi  ini  menunjukkan  peranan penting  pasar  modal  dalam  menunjang  perekonomian  karena  pasar  modal  dapat  menghubungkan pihak yang membutkikan dana dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana.
Perkembangan  yang  terjadi  saat  ini  telah  menarik  minat  para  pelaku  usaha  untuk  ikut memajukan  usahanya.  Banyak  perusahaan  dari  sektor  property  dan  real  estate  juga  ikut  bersaing untuk  memajukan  bisnis  mereka.  Sektor  property  dan  real  estate  ini  sangat  berperan  dalam menyumbang pertumbuhan perekonomian nasional. Sektor ini diyakini mampu menjadi tolak ukur pertumbuhan  ekonomi  seiring  berkembangnya  infrastruktur.  Sektor  property  memberi  kesempatan dan peluang yang cukup untuk berkembang. Adapun faktor yang mempengaruhi peluang property seperti  harga  tanah  dan  bangunan  yang  cenderung  naik,  pertambahan  penduduk  yang  menambah kebutuhan  akan  tempat  tinggal,  perkantoran,  pusat  perbelanjaan,  dll.  Terbukanya  peluang  tersebut membuat memberi kesempatan untuk mengundang investor asing maupun lokal untuk berinvestasi di  dalam  negeri.  Sehingga  dana  akan  masuk  melalui  penanaman  modal  asing  dan  dapat  memberi profit untuk membantu pertumbuhan bisnis real estate di Indonesia.
Menurut (Nurmutia, 2022) diantara 11 sektor saham, ternyata sektor saham property dan real estate  mengalami  koreksi.  Indeks  sektor  saham  property  dan  real  estate  melemah  sebesar  7,26%. Head  of  Investment  Research  Infovesta  Utama  yaitu  Wawan  Hendrayana  mengatakan  bahwa dikarenakan naiknya level PPKM di awal tahun akibat omicron masih menghambat minat property di Indonesia, hal ini ditambah dengan kenaikan suku bunga yang bisa menurunkan minat membeli property,  bank  juga  masih  cukup  berhati-hati  dalam  memberikan  kredit  perumahan.  Kemudian berharap  semoga  dengan  pemulihan  ekonomi  dan  naiknya  harga  komoditas  diharapkan  mampu memulihkan juga minat serta daya beli masyarakat untuk membeli property. Selain itu, perpanjangan subsidi  PPN  dan  pembelian  property  diharapkan  jadi  faktor  positif  untuk  kinerja  emiten property . Fenomena ini tentunya dapat mempengaruhi tingkat return saham dalam perusahaan  property dan real estate.
Menurut (Fernando, 2021) ada beberapa saham property yang kinerjanya menurun dalam 5 tahun  belakangan,  diantaranya  Lippo  Karawaci  (LPKR)  yang  dalam  5  tahun  terakhir  mengalami penurunan  sebesar  62,84%,  Intiland  Development  (DILD)  yang  mengalami  penurunan  sebesar

## Tjipta, Mukti
59,92%, Agung Podomoro Land (APLN) mengalami penurunan sebesar 34,40%, Alam Sutera Realty (ASRI)  mengalami  penurunan  sebesar  33,71%,  serta  ada  Summarecon  Agung  (SMRA)  yang mengalami penurunan sebesar 30,94%. Dengan melungsurnya pasar saham property dan real estate ini tentunya membuat para investor ragu untuk berinvestasi.
Fenomena  yang  terjadi  adalah  terjadinya  penurunan  tingkat return saham,  karena  kinerja keuangan yang belum stabil dan dikarenakan harga saham tahun sekarang lebih rendah dari harga saham tahun sebelumnya sehingga terdapat return saham bersifat negatif. Menurut (Yusra & Afriani, 2021),  semakin  bagus  kinerja  keuangan  maka  semakin  bagus  pula  profit  didapat  perusahaan, sehingga  investor  semakin  tertarik  meningkatkan  nilai  investasi  mereka  jika  performa  perusahaan bagus, karena semakin dominan harga saham naik, maka return saham pun akan baik.
Tingkat  keuntungan  atau return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  kegiatan  investasi, konsep return adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu  investasi  yang dilakukannya. Return bisa  dikatakan  juga  pengembalian  hasil  keuntungan  yang  akan  diambil  oleh investor yang menanamkan saham. Dalam kasus ini dimaksudkan bahwa setiap investasi akan ada pengembalian ( return ) yang akan diterima (Napitu et al., 2020). Untuk mendapatkan nilai return yang tinggi,  maka  seorang  investor  harus  bisa  menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan  dengan  baik agar dapat mengambil keputusan yang tepat.
Ada  banyak  faktor  yang  dapat  mempengaruhi return saham,  diantaranya  adalah profitabilitas dan nilai pasar. Return saham berkaitan erat dengan profitabilitas (Septianingsih et al., 2020).  Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang  diukur  dalam kurun waktu tertentu. Profitabilitas umumya sering dipakai untuk mengukur seberapa besar tingkat efisiensi  dari  pemanfaatan  modal  perusahaan,  dengan  cara  membandingkan  laba  yang  dihasilkan perusahaan  dengan  modal  yang  digunakan  perusahaan  (Kurniawan  &  Hermanto,  2021).  Dalam penelitian ini rasio profitabilitas yang digunakan adalah Return On Asset (ROA) dan Return On Equity (ROE).
Rasio  profitabilitas Return  On  Asset (ROA)  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  seberapa kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  yang  dapat  diperoleh  dari  aset  yang  dimiliki perusahaan (Chikmah & Yuliana, 2020). Semakin tinggi Return On Asset (ROA) maka semakin tinggi pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dan dividen yang diterima oleh pemegang saham pun akan meningkat. Menurut penelitian (Devy & Simbolon, 2021) menyebutkan bahwa Return On Asset (ROA) berpengaruh  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Dewi  &  Fajri,  2020)  Penelitian  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi Return  On  Asset (ROA) perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi  pula return sahamnya.  Namun,  menurut  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Widari,  2017)  dan  (Nurdin  &  Hastuti,  2020)  menyatakan  bahwa Return  On  Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap return saham.
Return  On  Equity (ROE)  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  seberapa  besar  kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih oleh suatu perusahaan (Hardiani et al., 2021). Semakin tinggi pengembalian  atas  ekuitas  maka  semakin  tinggi  juga  jumlah  laba  bersih  yang  dihasilkan,  sehingga para  investor  akan  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Menurut  penelitian (Fahmi et al., 2019) menyebutkan bahwa Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap return saham. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Tarmizi  et  al.,  2018)  Penelitian  menyatakan  bahwa semakin tinggi Return On Equity (ROE) perusahaan maka akan semakin tinggi pula return sahamnya.

## Tjipta, Mukti
Namun,  menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Budiharjo,  2018)  menyatakan  bahwa Return  On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap return saham.
Beberapa  peneliti  juga  mengungkapkan  bahwa  rasio  nilai  pasar  juga  dapat  mempengaruhi return saham.  Nilai  pasar  adalah  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  meraih laba bersih yang diperuntukkan bagi pemegang saham atas dasar lembar saham yang diinvestasikan. Rasio  ini  memberikan  indikasi  bagi  manajemen  tentang  bagaimana  pandangan  investor  terhadap risiko  dan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Menurut  penelitian(Nandani  &  Sudjarni,  2017) menyebutkan  bahwa  nilai  pasar  berpengaruh  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Hardiani  et  al.,  2021),  tingginya  harga  saham  dan keuntungan perusahaan akan mengakibatkan nilai pasar perusahaan juga tinggi. Dengan begitu akan membuat return saham perusahaan juga mengalami peningkatan.
Setiap  investor  atau  calon  investor  memiliki  motif  utama  dalam  berinvestasi  yakni memperoleh  keuntungan  dari  dana  yang  mereka  tanamkan.  Dalam  melakukan  investasi  bentuk saham,  penting  bagi  para  investor  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut  dan pengaruhnya terhadap harga saham. Ini harus dilakukan agar para investor mendapat pengetahuan dan keyakinan terhadap perusahaannya untuk terus tumbuh dan berkembang pada masa yang akan datang.  Calon  investor  dalam  kegiatan  perdagangan  saham  akan  mempertimbangkan  banyak  hal sebelum  mereka  melakukan  investasi  di  suatu  perusahaan,  salah  satunya  adalah  dengan  melihat return saham perusahaan tersebut.

## Pengaruh Profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham
Profitabilitas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba,  jika laba  yang  dihasilkan  tinggi  maka  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja  yang  baik.  Apabila perusahaan  tersebut  tidak  bisa  menghasilkan  laba  yang  tinggi  maka  perusahaan  tersebut  tidak memiliki kinerja yang baik dan efisien (Purba, 2019). Return On Asset (ROA) menggambarkan sejauh mana  kemampuan  aset  yang  dimilki  perusahaan  bisa  menghasilkan  laba  (Rasyid  et  al.,  2018). Semakin meningkat Return On Asset (ROA) berarti kinerja perusahaan dalam keadaan bagus karena perusahaan dapat memanfaatkan aktiva yang dimiliki dengan optimal sehingga para investor tertarik untuk  berinvestasi  saham  pada  suatu  perusahaan  tersebut  yang  menyebabkan return saham  juga semakin naik. Penelitian yang dilakukan oleh (Rasyid et al., 2018) menyatakan bahwa Return On Asset (ROA)  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham.  Penelitian  ini  juga  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Purba, 2019), (Dewi & Fajri, 2020) dan (Yusra & Afriani, 2021) yang menyatakan bahwa Return On Asset (ROA) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.  Berdasarkan  uraian  di  atas  terkait  hubungan Return  On  Asset (ROA)  terhadap return saham maka hipotesis penelitian yang diajukan sebagai berikut :
H1  : Profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh  positif  terhadap return saham.
Pengaruh Profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity (ROE) terhadap Return Saham Profitabilitas  menunjukkan  kinerja  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  (Sari,  2021).  Jika kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat maka hal ini akan menunjukkan daya tarik bagi investor atau calon investor dalam menanamkan modalnya ke perusahaan (Tarmizi et

## Tjipta, Mukti
al.,  2018). Return  On  Equity (ROE)  merupakan  rasio  laba  bersih  terhadap  ekuitas  biasa  yang mengukur tingkat pengembalian atas investasi pemegang saham biasa. Rasio ini membantu melihat besarnya laba bersih yang dapat dihasilkan dari jumlah modal yang diperoleh oleh para pemegang saham (Nandani & Sudjarni, 2017). Nilai Return On Equity (ROE) yang tinggi akan memberikan efek positif  terhadap  para  investor.  Hal  tersebut  akan  membuat  harga  saham  bersangkutan  akan mengalami  peningkatan  sehingga return saham  akan  meningkat  juga.  Menurut  penelitian  yang dilakukan oleh (Tarmizi et al., 2018) menyatakan bahwa Return On Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap return saham.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Nandani  & Sudjarni, 2017) yang menyatakan bahwa Return On Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap return saham. Berdasarkan uraian di atas terkait hubungan Return On Equity (ROE) terhadap return saham maka hipotesis penelitian yang diajukan sebagai berikut :
H2  :  Profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Equity (ROE)  berpengaruh  positif  terhadap return saham.

## Pengaruh Nilai Pasar terhadap Return Saham
Rasio  nilai  pasar  merupakan  kondisi  yang  terjadi  di  pasar.  Rasio  ini  juga  sering  dipakai untuk  melihat  bagaimana  kondisi  perolehan  keuntungan  yang  potensial  dari  suatu  perusahaan (Hardiani  et  al.,  2021).  Salah  satu  rasio  pasar  yang  bisa  digunakan  adalah Earning  Per  Share (EPS). Earning  Per  Share (EPS)  merupakan  variabel  yang  menunjukkan  laba  bersih  yang  diperoleh perusahaan  untuk  setiap  lembar  saham  selama  satu  periode  tertentu  yang  akan  dibagikan  kepada pemegang saham. Tingginya harga saham dan keuntungan perusahaan akan mengakibatkan Earning Per Share (EPS) perusahaan juga tinggi. Dengan begitu akan membuat return saham perusahaan juga mengalami  peningkatan  (Nandani  &  Sudjarni,  2017).  Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Nandani  &  Sudjarni,  2017)  menyatakan  bahwa  nilai  pasar  yang  diproksikan  dengan Earning  Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap return saham. Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Hardiani et al., 2021) yang menyatakan bahwa nilai pasar memiliki pengaruh positif terhadap return saham. Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis penelitian yang diajukan adalah sebagai berikut :
H3 : Nilai Pasar berpengaruh positif terhadap return saham.

## Tjipta, Mukti

## METODE (Level 1)
Jenis  penelitian  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  melakukan  uji  hipotesis.  Sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  atau  annual  report  periode  2019-2021 perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Dengan  metode pengambilan  sampel  yaitu  metode  purposive  sampling.  Untuk  mendapatkan  data  yang  diperlukan dalam  penelitian  ini,  penulis  melakukan  penelitian  pada  perusahaan  property  dan  real  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2019-2021  dengan  mengakses  melalui  situs  resmi Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  www.idx.co.id,  situs  terpercaya  lainnya  yaitu  finance.yahoo.com, dan situs dari masing-masing perusahaan. Dalam penelitian ini, menggunakan metode analisis data yang meliputi analisis statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan uji hipotesis. Uji asumsi klasik yang digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  hetesoskedastisitas dan uji autokorelasi. Uji hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini meliputi uji koefisien secara parsial (uji statistik t), uji koefisien determinan (R 2 ).

## Operasional Variabel Penelitian
Variabel Terikat (Dependent Variable)
Variabel dependen atau variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi oleh variabel independen atau variabel bebas. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah return saham. Return saham adalah tingkat keuntungan yang diperoleh investor atas investasi yang dilakukannya (Fahmi et al., 2019). Return saham dapat diukur dengan cara harga saham periode saat ini dikurang dengan harga saham periode sebelumnya kemudian dibandingkan dengan harga saham periode sebelumnya. Menurut Jogiyanto (2012) berikut rumus return saham:
Keterangan : R = Return Saham
P t = Harga Saham Periode Sekarang
P t-1 = Harga Saham Perode Sebelumnya

## Variabel Bebas (Independent Variable)
Variabel independen atau variabel bebas merupakan variabel yang menjadi sebab perubahan atau  variabel  yang  mempengaruhi  timbulnya  variabel  independen  atau  variabel  terikat.  Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset (ROA)
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan  pada  tingkat penjualan, aset, dan modal saham. Dalam penelitian ini, profitabilitas diukur dengan dengan Return On  Asset (ROA). Return  On  Asset (ROA)  adalah  rasio  yang  menghitung  tingkat  pengembalian  yang diperoleh  dari  suatu  investasi.  Rasio  ini  dipakai  untuk  mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam memanfaatkan  sumber  ekonomi  yang  ada  guna  menciptakan  laba  (Napitu  et  al.,  2020).  Rasio  ini
R = P t – P t-1
P t-1

## Tjipta, Mukti
diperhitungkan  dengan  membagi  laba  bersih  terhadap  total  aktiva.  Pengukuran  ini  sesuai  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Yusra & Afriani, 2021). Berikut rumus dari Return On Asset (ROA) :
Profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity (ROE)
Profitabilitas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba. Dalam penelitian ini, profitabilitas diukur dengan dengan Return On Equity (ROE). Return On Equity (ROE)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  modal  sendiri  yang  dimiliki  perusahaan  untuk menghasilkan  keuntungan  bagi  seluruh  pemegang  saham  (Tarmizi  et  al.,  2018).  Rasio  ini diperhitungkan  dengan  cara  membagi  laba  bersih  terhadap  ekuitas.  Pengukuran  ini  sesuai  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Yusra & Afriani, 2021). Berikut rumus dari Return On Equity (ROE) :

## Nilai Pasar
Rasio nilai pasar yang digunakan dalam penelitian ini adalah Earning Per Share (EPS). Earning Per Share (EPS) adalah rasio yang digunakan untuk menghitung tingkat keuntungan yang diperoleh oleh  investor  per  lembar  saham  (Nandani  &  Sudjarni,  2017). Earning  Per  Share (EPS)  merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  perlembar  saham  bagi  pemiliknya. Informasi  mengenai Earning  Per  Share (EPS)  dapat  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  menentukan deviden yang akan dibagikan juga dapat digunakan oleh investor untuk mengetahui perkembangan perusahaan. Rasio ini diperhitungkan dengan cara membagi laba bersih terhadap jumlah saham yang beredar. Pengukuran ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh (Hardiani et al., 2021). Berikut rumus dari Earning Per Share (EPS) :

## PEMBAHASAN (Level 1)
Penelitian ini menggunakan perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2019-2021  sebagai  objek  penelitian.  Data  yang  digunakan  berupa  laporan keuangan  tahunan  yang  diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu www.idx.co.id ,  situs terpercaya lainnya yaitu finance.yahoo.com , dan situs dari masing-masing perusahaan.

## Hasil Analisis Data
Untuk  menguji  dan  menganalisis  apakah  terdapat  pengaruh  profitabilitas  yang  diukur dengan Return On Asset (ROA), profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity (ROE) dan nilai pasar terhadap return saham. Dalam penelitian ini peneliti menggunakan bantuan program IBM SPSS Statistics 25. Hasil perhitungannya dapat dilihat sebagai berikut :
ROE = Laba Bersih Setelah Pajak Ekuitas
x 100% ROA = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aset x 100% EPS = Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Saham Beredar

## Tjipta, Mukti

## Hasil Uji Analisis Statistik Deskriptif
Uji  analisis  statistik  deskriptif  diaplikasikan  untuk  menunjukkan  berapa  jumlah  data  yang digunakan  untuk  penelitian  dan  memberikan  nilai  minimum,  nilai  maximum,  dan  nilai  rata-rata, serta standar deviasi dari masing-masing variabel. Berdasarkan jumlah data (N) yang dipakai dalam penelitian  ini  ada  sebanyak  96  sampel.  Berikut  hasil  uji  analisis  statistic  deskriptif  dari  variabel- variabel yang digunakan dalam penelitian ini :
Tabel 1.

## Hasil Analisis Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation X1_ROA 96 0,001 0,277 0,04259 0,053209 X2_ROE 96 0,001 0,610 0,06299 0,080462 X3_Nilai Pasar 96 0,060 878,300 78,51375 175,156339 Y_Return Saham 96 -0,831 1,075 -0,15421 0,393396 Valid N (listwise) 96
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan Tabel 1, Variabel profitabilitas yang diproksikan dengan Return On Asset (ROA) dapat  dilihat  bahwa  nilai  terendah  sebesar  0,001  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  PT  Aksara  Global Development  Tbk  pada  tahun  2019,  PT  Agung  Semesta  Sejahtera  Tbk  pada  tahun  2019,  PT  Natura City Developments Tbk pada tahun 2021 dan PT Pembangunan Perumahan Properti Tbk pada tahun 2021  dan  nilai  tertinggi  sebesar  0,277  dimiliki  oleh  perusahaan  PT  Megapolitan  Developments  Tbk pada tahun 2021. Nilai rata-rata ( mean ) perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  tahun  2019-2021  yang  dijadikan  sampel  sebesar  0,043  dengan  standar  deviasinya sebesar 0,053.
Variabel profitabilitas yang diproksikan dengan Return On Equity (ROE) dapat dilihat bahwa nilai  terendah  sebesar  0,001  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  PT  Agung  Semesta  Sejahtera  Tbk  pada tahun 2019 dan PT Natura City Developments Tbk pada tahun 2021 dan nilai tertinggi sebesar 0,610 dimiliki oleh perusahaan PT Megapolitan Developments Tbk pada tahun 2021. Nilai rata-rata ( mean ) perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021 yang dijadikan sampel sebesar 0,063 dengan standar deviasinya sebesar 0,080.
Variabel  nilai  pasar  yang  diproksikan  dengan Earning  Per  Share (EPS)  dapat  dilihat  bahwa nilai  terendah  sebesar  0,060  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  PT  Nusantara  Almazia  Tbk  pada  tahun 2020  dan  nilai  tertinggi  sebesar  878,300  dimiliki  oleh  perusahaan  PT  Roda  Vivatex  Tbk  pada  tahun 2020. Nilai rata-rata ( mean ) perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2019- 2021 yang dijadikan sampel sebesar 78,514 dengan standar deviasinya sebesar 175,156.
Variabel return saham yang diproksikan dengan R dapat dilihat bahwa nilai terendah sebesar -0,831 yang dimiliki oleh perusahaan  PT Natura City Developments Tbk pada tahun 2019 dan nilai tertinggi sebesar 1,075 dimiliki oleh perusahaan PT Star Pacific Tbk pada tahun 2021. Nilai rata-rata

## Tjipta, Mukti
( mean ) perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021 yang dijadikan sampel sebesar -0,154 dengan standar deviasinya sebesar 0,393.

## Hasil Uji Asumsi Klasik

## Hasil Uji Normalitas
Dalam model regresi, uji normalitas digunakan untuk menguji nilai residual yang dihasilkan apakah  berdistribusi  dengan  normal  atau  tidak.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji One  Sample Kolmogorov-Smirnov dengan dasar pengambilan keputusan, yaitu:
1. Nilai signifikansi Asymp. Sig. (2-tailed) < 0,05 maka distribusi datanya tidak normal.
2. Nilai signifikansi Asymp. Sig. (2- tailed) ≥ 0, 05 maka distribusi datanya normal.
Berikut hasil uji normalitas menggunakan uji One Sample Kolmogorov-Smirnov :
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 96 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,200 c,d

## Hasil Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  ditemukan  adanya  korelasi  dari variabel  independent  dalam  model  regresi.  Untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  gejala multikolinearitas  dapat  dilihat  dari Variance  Inflation  Factor (VIF)  dan tolerance .  Tidak  adanya  gejala multikolinearitas  dalam  model  regresi  ini  dinyatakan  apabila  nilai  VIF  lebih  kecil  dari  10  dan  nilai tolerance lebih besar dari 0,1. Hasil uji multikolinearitas dapat dilihat dalam tabel berikut:
Tabel 3.
Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) X1_ROA 0.119 8.386 X2_ROE 0.124 8.036 X3_Nilai Pasar 0.865 1.156 a. Dependent Variable: Y_Return Saham
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022

## Tjipta, Mukti
Berdasarkan tabel 3 diatas, masing-masing variabel menunjukkan nilai tolerance lebih besar dari 0,1. Nilai tolerance dari variabel ROA sebesar 0,119, ROE sebesar 0,124, dan nilai pasar sebesar 0,867. Masing-masing dari variabel tersebut juga menunjukan nilai VIF yang lebih kecil dari 10.  Nilai VIF  dari  variabel  ROA  sebesar  8,386,  ROE  sebesar  8,036,  dan  nilai  pasar  sebesar  1,156.  Maka  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel dalam penelitian ini.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  terjadi  adanya  ketidaksamaan variance  dari  residual  suatu  pengamatan  dengan  pengamatan  lain  dalam  model  regresi.  Uji Heteroskedastisitas dalam penelitian ini menggunakan metode uji Scatterplot, yaitu dengan melihat pola  titik-titik  pada  scatterplots  regresi.  Apabila  titik-titik  dalam  scatterplot  menyebar  di  atas  dan dibawah  angka  0  dan  tidak  membentuk  suatu  pola  tertentu  yang  teratur,  maka  model  regresi dinyatakan tidak terjadi heteroskedastisitas. Hasil uji Heteroskedastisitas dapat dilihat pada gambar berikut :

## Gambar 1.
Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan gambar 1 tersebut, terlihat titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0, dan titik-titik  tersebut  tidak  membentuk  pola  yang  teratur  dan  jelas.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi dalam penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Hasil Uji Autokorelasi
Uji  Auto  Korelasi  digunakan  untuk  menguji  apakah  terjadi  korelasi  kesalahan  pengganggu pada  periode t dengan  pengganggu  pada  periode  t  sebelumnya  dalam  model  regresi.  Metode pengujian  menggunakan  metode Durbin-Watson (DW  test).  Model  regresi  dalam  penelitian  ini dinyatakan  tidak  terjadi  autokorelasi  apabila  nilai  DU  <  DW  <  4 – DU.  Hasil  uji  autokorelasi  dapat dilihat dalam tabel berikut :
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi

## Tjipta, Mukti
Model Summary b Model Durbin-Watson 1 2,122
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan tabel 4 diatas, dapat dilihat nilai Durbin-Watson sebesar 2,122. Nilai DW ini akan dibandingkan  dengan  nilai  tabel  dengan  menggunakan  derajat  kepercayaan  (α)  5%,  jumlah  sampel (n)  sebanyak  96  sampel  dan  variabel  bebas  (k)  sebanyak  3  variabel.  Nilai  DU  yang  didapat  sebesar 1,733  sehingga  dapat  disimpulkan  model  regresi  dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi  autokorelasi karena DU < DW < 4 – DU (1,733 < 2,122 < 2,267).

## Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda
Dalam uji asumsi klasik yang telah diuji tersebut menunjukkan bahwa data yang digunakan dalam  penelitian  ini  telah  terdistribusi  dengan  normal,  tidak  terjadi  multikolinearitas,  tidak  terjadi heteroskedastisitas,  dan  tidak  terjadi  gejala  auto  korelasi.  Sehingga,  data  dalam  penelitian  ini  telah memenuhi syarat untuk menggunakan model regresi linear berganda.
Uji  regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menguji  apakah  variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen. Hasil uji analisis regresi linear berganda dapat dilihat dalam tabel berikut :
Tabel 5.
Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) -0,212 0,051 X1_ROA 5,513 2,134 0,746 X2_ROE -2,869 1,382 -0,587 X3_Nilai Pasar 4,023 0,000 0,018 a. Dependent Variable: Y_Return Saham
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan tabel 5 tersebut, model persamaan regresi yang dikembangkan adalah sebagai berikut :
TA = – 0,212 + 5,513 ROA – 2,869 ROE + 4,023 Nilai Pasar + ε
Berdasarkan persamaan regresi tersebut, dapat diinterpretasikan beberapa hal seperti berikut ini :
1. Nilai  Konstanta  sebesar  -0,212  menunjukkan  bahwa  jika  nilai  variabel  independen  yaitu profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Asset (ROA),  profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Equity (ROE)  dan  nilai  pasar  sama  dengan  nol,  maka  tingkat return saham  adalah sebesar -0,212.,

## Tjipta, Mukti
2. Nilai  koefisien  variabel  profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Asset (ROA)  (X 1 )  bertanda positif sebesar 5,513. Hal ini menunjukkan bahwa jika terjadi kenaikan satu satuan dalam Return On Asset (ROA), maka akan meningkatkan nilai return saham sebesar 5,513 dengan asumsi semua variabel bernilai tetap atau konstan.
3. Nilai  koefisien  variabel Return  On  Equity (ROE)  (X 2 )  bertanda  negatif  sebesar  -2,869.  Hal  ini menunjukkan bahwa jika terjadi kenaikan satu satuan dalam Return On Equity (ROE), maka akan mengurangi nilai return saham sebesar  -2,869 dengan asumsi semua variabel bernilai tetap atau konstan.
4. Nilai  koefisien  variabel  nilai  pasar  (X3)  bertanda  positif  sebesar  4,023.  Hal  ini  menunjukkan bahwa jika terjadi kenaikan satu satuan dalam nilai pasar, maka akan meningkatkan nilai return saham sebesar 4,023 dengan asumsi semua variabel bernilai tetap atau konstan.

## Hasil Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  antara  variabel independen  yaitu  Profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Asset (ROA),  Profitabilitas  yang diukur  dengan Return  On  Equity (ROE)  dan  nilai  pasar  terhadap  variabel  dependen  yaitu Return Saham (Y). Uji hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji T dan uji F.

## Hasil Uji Koefisien Regresi Secara Bersama-sama (Uji F)
Uji  koefisien  regresi  secara  bersama-sama  (Uji  F)  dilakukan  untuk  mengetahui  kemampuan dari seluruh variabel independen yang digunakan pada penelitian ini dalam mempengaruhi variabel dependen  secara  bersama-sama.  Uji  F  juga  digunakan  sebagai  penjelas  dari  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  serta  untuk  penguji  apakan  model  penelitian  sudah  layak  untuk digunakan. Dasar pengambilan keputusan dari uji statistic F adalah sebagai berikut:
a. Jika F hitung > F tabel atau nilai Sig < 0,05 maka model penelitian layak digunakan.
b. Jika F hitung < F tabel atau nilai Sig > 0,05 maka model penelitian tidak layak digunakan.
Hasil dari pengujian hipotesis dengan menggunakan Uji F dapat dilihat dalam tabel berikut:
Tabel 6.
Hasil Uji Koefisien Regresi Secara Bersama-sama (Uji F)
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1,261 3 0,420 2,877 ,040 b Residual 13,441 92 0,146 Total 14,702 95 a. Dependent Variable: Y_Return Saham b. Predictors: (Constant), X3_Nilai Pasar, X2_ROE, X1_ROA
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan tabel 6 tersebut, terlihat bahwa nilai F hitung sebesar 2,877 yang artinya nilai F hitung  >  F  tabel  karena  nilai  yang  di  dapat  dari  F  tabel  sebesar  2,703  sehingga  2,877  >  2,703. Selanjutnya dilihat dari nilai signifikansi yang sebesar 0,04 menunjukkan 0,04 < 0,05, sehingga dapat

## Tjipta, Mukti
disimpulkan  bahwa  variabel-variabel  independent  yang  terdiri  dari  Profitabilitas  yang  diukur dengan Return On Asset (ROA), Profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity (ROE) dan Nilai Pasar  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  yaitu Return Saham,  serta variabel dalam penelitian ini dinyatakan sudah layak digunakan atau dimasukkan ke dalam model penelitian.

## Hasil Uji Koefisien Secara Parsial (Uji T)
Uji  koefisien  secara  parsial  digunakan  untuk  menunjukan  seberapa  jauh  pengaruh  variabel independen secara individual mempengaruhi variabel dependen. Uji statistic T dapat diketahui dari nilai thitung atau nilai signifikansi (sig.) dari masing-masing variabel independent.
Dasar pengambilan keputusan berdasarkan nilai t hitungnya yaitu:
a. Jika t hitung > t tabel, maka terdapat pengaruh secara parsial antara variabel independen dengan variabel dependen.
b. Jika  t  hitung  <  t  tabel,  maka  tidak  terdapat pengaruh  secara  parsial  antara variabel  independen dengan variabel dependen.
Sedangkan dasar pengambilan keputusan berdasarkan tingkat signifikansinya yaitu:
a. Jika  nilai  signifikansi  ≤  0,05  maka  dinyatakan  bahwa  secara  parsial  variabel  independen berpengaruh terhadap variabel dependen.
b. Jika  nilai  signifikansi  >  0,05  maka  dinyatakan  bahwa  secara  parsial  variabel  independen  tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
Hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan uji koefisien secara parsial (uji t) dapat dilihat dalam tabel berikut :
Tabel 7.
Hasil Uji Koefisien Secara Parsial (Uji T) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -0,212 0,051 -4,167 0,000 X1_ROA 5,513 2,134 0,746 2,583 0,011 X2_ROE -2,869 1,382 -0,587 -2,076 0,041 X3_Nilai Pasar 4,023 0,000 0,018 0,167 0,868 a. Dependent Variable: Y_Return Saham
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan tabel 7 tersebut, kesimpulan yang dapat diambil adalah sebagai berikut:
1. Variabel Profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset (ROA) memiliki t hitung sebesar 2,583 dan t tabel sebesar 1,986 sehingga t hitung > t tabel yaitu 2,583 > 1,986. Nilai signifikansi variabel Return On Asset (ROA) yaitu 0,011 lebih kecil dari 0,05. Nilai koefisien variabel Return On Asset (ROA)  yaitu  sebesar  5,513.  Dengan  begitu  maka  H1  diterima  yang  artinya  profitabilitas  yang diukur dengan Return On Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap Return Saham.

## Tjipta, Mukti
2. Variabel  Profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Equity (ROE)  memiliki  t  hitung  sebesar 2,076  dan  t  tabel  sebesar  1,986  sehingga  t  hitung  >  t  tabel  yaitu  2,076  >  1,986.  Nilai  signifikansi variabel Return On Equity (ROE) yaitu 0,041 lebih kecil dari 0,05. Nilai koefisien variabel Return On  Equity (ROE)  yaitu  sebesar  -2,869.  Dengan  begitu  maka  H2  diterima  namun  dengan  arah koefisien  yang  berbeda  yang  artinya  profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Equity (ROE) berpengaruh negatif terhadap Return Saham.
3. Variabel nilai pasar memiliki t hitung sebesar 0,167 dan t tabel sebesar 1,986 sehingga t hitung < t tabel  yaitu  0,167  <  1,986.  Nilai  signifikansinya  yaitu  0,868  lebih  besar  dari  0,05.  Nilai  koefisien variabel nilai pasar yaitu sebesar 4,023. Dengan begitu maka H3 ditolak yang artinya nilai pasar tidak berpengaruh terhadap Return Saham.

## Hasil Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  koefisien  determinasi  dalam  penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  independen.  Apabila  dalam  penelitian menggunakan analisis regresi sederhana, maka yang digunakan sebagai pertimbangan adalah nilai R Square.  Namun,  apabila  menggunakan  analisis  regresi  berganda,  maka  yang  digunakan  sebagai pertimbangan  adalah  nilai  Adjusted  R  Square.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi linear  berganda,  sehingga  yang  dilihat  adalah  nilai  Adjusted  R  Square.  Besarnya  nilai  koefisien determinasi  yaitu  antara  0  sampai  1.  Jika  nilai  tersebut  mendekati  angka  0,  maka  menunjukkan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen sangat terbatas. Sedangkan jika nilai  tersebut  mendekati  angka  1,  maka  variabel  independen  hampir  memberikan  semua  informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen. Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 8.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 0,353 a 0,124 0,085 0,373253
a. Predictors: (Constant), X1_ROA, X3_Nilai Pasar, X2_ROE
b. Dependent Variable: Y_Return Saham
Sumber: Data Sekunder Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan tabel 8  tersebut, dapat dilihat bahwa besarnya nilai Adjusted R Square sebesar 0,085 atau 8,5%. Hal ini berarti kemampuan variabel independen yang terdiri dari profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset (ROA), profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity (ROE) dan nilai pasar dapat menjelaskan pengaruh terhadap variabel dependen yaitu return saham sebesar 8,5%. Sedangkan sisanya yaitu sebesar 91,5% (100% - 8,5%) dipengaruhi oleh variabel-variabel independen lainnya yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## Tjipta, Mukti

## KESIMPULAN (Level 1)
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan  mengenai  pengaruh  profitabilitas  dan  nilai pasar terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di bursa efek indonesia  periode  2019-2021,  maka  peneliti  menyimpulkan  bahwa  :  variabel  profitabilitas  yang diukur  dengan Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Yang  artinya bahwa semakin besar Return On Asset (ROA) dalam suatu perusahaan maka akan semakin besar juga nilai return sahamnya.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  sinyal  yang  menyatakan  bahwa informasi  berupa  laporan  keuangan  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  merupakan  sinyal  bagi investor.  Kenaikan Return  On  Asset (ROA)  merupakan  sinyal  yang  baik  bagi  investor  karena tingginya Return On Asset (ROA) menandakan bahwa perusahaan mempunyai prospek yang baik di masa  depan  ditandai  dengan  keuntungan  dari  pengolahan  aset  yang  terus  meningkat.  Tingginya Return  On  Asset (ROA)  ini  akan  meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  berinvestasi  di perusahaan tersebut. Dengan begitu, harga saham perusahaan pun akan naik sehingga return saham perusahaan  juga  akan  naik.  Variabel  profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Equity (ROE) berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Yang  artinya  bahwa  semakin  besar Return  On  Equity (ROE) dalam suatu perusahaan maka akan semakin rendah nilai return sahamnya. Berdasarkan teori sinyal, dimana sinyal informasi yang dikeluarkan perusahaan kemudian akan direspon oleh investor. Namun,  dalam  penelitian  ini,  adanya  informasi  yang  keluar  berupa Return  On  Equity (ROE)  justru membuat return saham  perusahaan  menurun.  Dikarenakan  tidak  efisiennya  perusahaan  dalam mengelola  ekuitasnya.  Maka,  dengan  meningkatnya Return  On  Equity (ROE)  perusahaan  akan menurunkan  minat  investor  untuk  berinvestasi.  Dengan  begitu,  harga  saham  perusahaan  pun  akan menurun sehingga return saham perusahaan juga akan turun. Variabel nilai pasar tidak berpengaruh terhadap return saham. Hal ini dimungkinkan karena perusahaan memiliki banyaknya jumlah saham yang  beredar  namun  memiliki  jumlah  pendapatan  yang  kecil  dan  memiliki  banyak  beban-beban perusahaan  yang  pada  akhirnya  membuat  perusahaan  tidak  bisa  menghasilkan  nilai  pasar  yang bagus. Teori sinyal menyatakan bahwa perusahaan memberi sinyal berupa laporan keuangan kepada investor.  Kemudian  informasi  tersebut  akan  direspon  oleh  investor.  Namun,  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  teori  sinyal  tersebut.  Investor  cenderung  tidak  memperhatikan  informasi  mengenai nilai  pasar  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Sehingga,  apabila  nilai  pasar  perusahaan  menurun atau meningkat tidak akan mempengaruhi return saham yang akan diterima investor.

## Saran
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, implikasi peneliti menemukan beberapa saran yang  dapat  dijadikan  sebagai  masukan  yang  bermanfaat,  antara  lain:  bagi  perusahaan,  khususnya perusahaan property dan real estate untuk dapat meningkatkan aset dan ekuitasnya sehingga dapat menarik  minat  para  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan.  Bagi  Investor,  peneliti  berharap penelitian  ini  dapat  memberi  manfaat  berupa  gambaran  tentang  keadaan  saham  perusahaan, sehingga  mampu  menentukan  strategi  perdagangan  di  pasar  modal.  Peneliti  juga  berharap  bagi investor  untuk  lebih  bijaksana  dan  berhati-hati  dalam  mengambil  keputusan  terkait  dengan penanaman  modal  pada  perusahaan  yang  sangat  lama  menyampaikan  laporan  keuangan.  Bagi

## Tjipta, Mukti
Peneliti  selanjutnya  disarankan  untuk  menambah  variabel  independen  lainnya  yang  dapat mempengaruhi return saham dikarenakan dalam penelitian ini hanya memiliki nilai Adjust R-Square sebesar 0,085 atau 8,5%. Sisanya sebesar 91,5% dijelakan dengan variabel lain di luar model penelitian ini seperti profitabilitas nilai pasar terhadap return saham.

## Daftar Pustaka
budiharjo, R. (2018). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan  Industri  Konsumsi  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Profita , 11 (3), 464 – 485. Https://Doi.Org/10.22441/Profita.2018.V11.03.008
Chikmah, A. L., & Yuliana, I. (2020). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Sebagai Variabel Moderating (Saham Sektor Aneka Industri Periode 2016-2018) .
Devy,  S.  S.,  &  Simbolon,  R.  F.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  Di  Bei  Tahun  2019- 2020. Nusantara: Jurnal Ilmu Pengetahuan Sosial , 8 (5), 1077 – 1084.
Dewi,  A.  S.,  &  Fajri,  I.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Pundi , 3 (2),  79. Https://Doi.Org/10.31575/Jp.V3i2.150
Fahmi,  Kosasih,  &  Putra,  R.  A.  K.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Leverage  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Bumn  Yang  Terdaftar  Di  Indeks  Lq45. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Ekonomi Manajemen , 4 (3), 509 – 518. Fernando,  A.  (2021). Parah!  5  Tahun  Investasi,  8  Saham  Properti  Malah  Babak  Belur.  Cnbc  Indonesia. Https://Www.Cnbcindonesia.Com/Market/20210326093739-17-233038/Parah-5-Tahun- Investasi-8-Saham-Properti-Malah-Babak-Belur
Hardiani,  S.  E.,  Hakim,  M.  Z.,  &  Universitas  Muhammadiyah  Tangerang.  (2021).  Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Dan  Nilai  Pasar  Terhadap  Return  Saham  (Pada Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Tahun  2016-  2019).
Prosiding Seminar Nasional Ekonomi Dan Bisnis , 41 – 51.
Https://Doi.Org/10.32528/Psneb.V0i0.5153
Kurniawan,  A.  R.,  &  Hermanto,  S.  B.  (2021).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Dan  Ukuran
Perusahaan Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (6).
Nandani,  I.  G.  A.  I.  Y.,  &  Sudjarni,  L.  K.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Nilai  Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan F & B Di Bei. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (8).
Napitu, R., Damanik, E. O. P., & Purba, B. P. B. (2020). Pengaruh Ratio Profitabilitas Terhadap Return Saham Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Education And Development , 8 (3).
Nurdin,  M.,  &  Hastuti,  R.  T.  (2020).  Pengaruh  Leverage  Profitabilitas  Likuiditas  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara , 2 .
Nurmutia,  E.  (2022).  Indeks  Sektor  Saham  Properti  Lesu  Sepanjang  2022. Liputan  6 .
Https://Www.Liputan6.Com/Saham/Read/4941101/Indeks-Sektor-Saham-Properti-Lesu- Sepanjang-2022-Ada-Apa
Purba,  N.  M.  B.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham Perusahaan Manufaktur Di Bei .
Rasyid, R., Mulyani, G. S., & Zulvia, Y. (2018). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food  And  Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis , 7 (2). Https://Doi.Org/10.24036/Jkmb.10882400

## Tjipta, Mukti
Sari,  D.  N.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Struktur  Aset
Terhadap Struktur Modal. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi , 9 (2). Https://Doi.Org/10.21067/Jrma.V9i2.6079
Septianingsih, D., Hermanto, & Sakti, D. P. B. (2020). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Pemediasi. Jurnal Emba , 8 (3), 14 – 24.
Tarmizi,  R.,  Soedarsa,  H.  G.,  Indrayenti,  &  Andrianto,  D.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas  Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi & Keuangan , 9 (1), 21 – 33.
Widari,  L.  F.  S.  (2017).  Pengaruh  Leverage  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Financial , 3 (2). Yusra,  I.,  &  Afriani,  E.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2019. Jurnal  Pendidikan Ekonomi , 6 (2).