## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONBILITY, PERSISTENSI LABA, DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP EARNINGS RESPONSE COEFFICIENT ABDUR RAHMAN DALIMUNTHE
Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  the  factors  that  influence  the  Earnings  Response Coefficient on  state-owned  companies  go  public  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  These factors are the corporate social responbility, earnings persistence, and capital structure.
The  study ‟ s  population  is  a  go-public  SOEs  company  which  is  listed  in  Indonesia Stock Exchange  within  2008-2011  period.  The  research  sample  using  purposive  sampling. Number  of companies  studied  were  14  (fourteen)  as  samples  and  were  taken  by  using purposive  sampling method  on  state-owned  companies  went  public  within  2008-2011 period in Indonesia Stock Exchange, bringing the total observations in this research were 56  observations.  Methods  of data  analysis  use  multiple  linear  regression  analysis. Hypothesis tests using the t test and F test.
These  results  indicate  that  corporate  social  responbility,  earnings  persistence,  and capital structure affect the earnings response coefficient simultaneously at the state-owned company publicly traded on the Indonesia Stock Exchange listed period 2008-2011. Only the  persistence of earnings  are  not significantly  influence  the earnings response  coefficient. However, corporate social capital structure responbility and significant negative effect on earnings response coefficient.
Keywords: corporate social responsibility, the persistence of earnings, capital structure, earnings respons
coefficient

## I.PENDAHULUAN
Hubungan  antara  reaksi  pasar dengan  variabel  akuntansi  telah  menjadi perhatian  untuk kreditur,  investor  dan manajer  perusahaan  untuk  mengetahui pergerakan  harga  saham  (Dewi, 2003).
Karena  saat  ini  perkembangan  pasar saham  sangat  berkembang  pesat  dan
penting dalam suatu perusahaan. Sehingga kinerja  pasar  modal  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan. Pasar modal salah satu faktor  pembentukan  modal  dan  kualitas perusahaan  dengan  melihat  harga saham perusahaan. Laporan keuangan perusahaan juga harus memberikan kondisi  perusahaan yang  riil  untuk
.
memenuhi  kebutuhan  stakeholder  karena menggambarkan kinerja perusahaan.
Laporan  keuangan  berguna  sebagai dasar memprediksi pengambilan keputusan  ekonomi terhadap  laba  yang diterima.  Semakin  tinggi  laba  perusahaan semakin besar pula pendapatan per lembar yang diperoleh investor. Dalam berinvestasi  para  investor  membutuhkan informasi mengenai  laporan  keuangan perusahaan yang dapat
mengekspentasikan
suatu
laba perusahaan.
Semua  laporan  keuangan  seperti neraca,  laporan  arus kas,  laporan  laba rugi,  dan  catatan atas  laporan  keuangan perusahaan  adalah  bagian  penting  yang mengukur  kinerja  perusahaan.  Pada kenyataannya  para  investor  dan  calon investor menilai laporan keuangan hanya terpusat pada laba perusahaan.
Pernyataan  tersebut  terkait  pada  dana yang  diberikan  oleh  investor  atau calon investor  guna  informasi  laba  pada
laporan  keuangan  perusahaan  dapat memberikan keputusan yang tepat. Meskipun  demikian,  informasi  laba  saja tidak  saja  cukup untuk  menjadi acuan dalam  pengambilan  keputusan  karena dapat  terjadi  bias  pada  informasi  laba. Yang dimaksud  dengan  bias  disini misalnya adanya praktik manajemen laba serta  ketidaktepatan waktu  pelaporan keuangan. Jadi bias informasi menyebabkan terjadinya kesenjangan informasi antara  pihak  investor  dengan pihak  manajemen, sehingga dapat terjadi  ketidakcukupan mendapatkan informasi.
Penelitian awal mengenai hubungan  antara  laba  akuntansi  dan return dilakukan  oleh Ball  dan  Brown (1968).  Hal  utama  yang  dijadikan parameter dari keterkaitan tersebut adalah akibat dari penilaian laba akuntansi. Teori dan bukti empiris ini menunjukkan bahwa terdapat variasi  di  dalam  hubungan antara return sekuritas  dan  laba.  Jika
return sekuritas  dan  laba memiliki hubungan,  maka laba  dinyatakan sebagai kandungan informasi.
Penelitian menggunakan  data  panel beberapa  perusahaan  yang  beramsumsi bahwa  hubungan  antara  laba dan return adalah homogen (Ball dan Brown, 1968). Hasil  ini  menyajikan  hubungan  positif antara expected  earnings (laba  kejutan) dan  return  tidak  normal.  Serta  fluktuasi harga  saham yang  berbeda  antara  hari disekitar  penerbitan  laporan  keuangan dengan  hari - hari  lain  sebelum  periode tersebut.  Fluktuasi  ini  adalah  konsep respon pasar terhadap harga saham pasar sebagai dari  pengertian  dari Earnings Response  Coefficient (ERC). ERC  adalah koefisen  yang mengukur respon abnormal return sekuritas  terhadap unexpected earning perusahaan  yang  menerbitkan sekuritas (Naimah dan Utama, 2006).
Dalam suatu pemberitahuan memiliki  informasi,  maka  dimaksudkan pasar akan bereaksipada waktu
pemberitahuan  tersebut  diterima  oleh pasar. Reaksi tersebut ditunjukkan denganperubahan harga sekuritas bersangkutan (Mulyani dkk, 2007). Penggunaan ERC adalah sebagai alternatif  mengukur value  relevance informasi laba. Rendahnya ERC
mengungkapkan bahwalaba kurang informatif kepada investor untuk mengambil
keputusan ekonomi (Murwaningsari, 2008 dalam Kusumawardhani dan Nugroho,
2010). Sehingga masih banyak informasi - informasi  lainnya  yang dapat  digunakan  sebagai  pertimbangan investor  dalam  membuat keputusan investasi,  diantaranya  adalah  persistensi laba  dan  struktur  modal  yang  juga sebagaifaktor yang mempengaruhi respon  pasar  berbeda – beda  terhadap
laba (Scott, 2000 dalam
Kusumawardhani  dan  Nugroho,  2010). Persistensi  laba  adalah  ciri  laba  yang menyatakan kemampuan perusahaan
untuk mempertahankan jumlah laba yang diperoleh sekarang dan masa yang  akan  datang.  Nilai  saat  ini  dari revisi atas laba masa yang akan datang merupakan ekspentansi  yang  diperoleh pemegang  saham  (Kormendi  dan  Lipe, 1997  dalam  Palupi,  2006). Perusahaan yang  memilili  tingkat  hutang  tinggi akan  mempengaruhi  laba  meningkat pada kreditor  dibanding  pemegang saham.  Dilain  sisi,  terdapat  resiko kebangkrutan dalam jangka panjang. Hal ini  membuat  ERC  akan  dipengaruhi struktur  modal  perusahaan  (Willjayanti, 2012).
Pandangan informasi untuk pelaporan keuangan adalah suatu pendekatan yang mengakui pertanggungjawaban individu dalam mempekirakan  kinerja  perusahaan  di masa  yang  akan datang  dan  bahwa menitik beratkan pada penyediaan informasi yang berguna untuk tujuan ini. Pendekatan tersebut mengakui bahwa pasar
akan bereaksi dengan adanya informasi dari berbagai sumber termasuk laporan keuangan (Rahmawati, 2012: 59-60). Dan
ERC  berimplikasi  untuk meningkatkan pemahaman respon pasar menggambarkan cara yang dapat meningkatkan keputusan yang bermanfaat  tentang  laporan  keuangan. Hasil  penelitian  empiris  dalam  area  ini mendukung  teori  efesiensi  pasar  dan berhubungan  dengan  teori  keputusan (Rahmawati, 2012: 62).
Informasi dikatakan informatif apabila  dapat  mengubah  kepercayaan  para investor  dalam pengambilan  keputusan investasi. Adanya  informasi  baru  diluar laporan  keuangan  akan meningkatkan kepercayaan  dikalangan  investor  terhadap suatu  perusahaan.  Sekarang  informasi banyak mendapat sorotan yang mengenai pertanggungjawaban  sosial  perusahaan. Kesadaran akan pentinganya mempraktikkan
Corporate Social
Responbility (CSR)  menjadi trend dunia
sejalan  dengan  semakin  banyaknya kepedulian  masyarakat  global  terhadap produk – produk yang  ramah  lingkungan dan  diproduksi  dengan  memperhatikan aturan  sosial  dan  prinsip  hak asasi manusia (HAM) (Susilawati, 2010).
Mengenai asosiasi antara informasi CSR  (termasuk  lingkungan  dan  juga human  capital), yang  pada  umumnya bersifat  sukarela,  diungkapkan  pada laporan tahunannya dengan kinerja pasar. Dalam  perbedaan  reaksi  pasar  terhadap pengumuman  laba  yang  didasari  premis bahwa informativeness  of  earnings akan semakin besar ketika terdapat ketidakpastian mengenai prospek perusahaan dimasa yang akan  datang,  maka earnings  response coefficient semakin  tinggi.  Dan apabila perusahaan melakukan pengungkapan informasi CSR dapat mengurangi ketidakpastian prospek perusahaan.
Maka,  dengan  pengungkapan  informasi CSR  akan  menurunkan  ERC. Bahwa investor mengapresiasikan informasi CSR
yang  diungkapkan  perusahaan  sebagai salah satu  dasar  pengambilan  keputusan investasinya  (Sayekti  dan  Wondabio, 2007).
Penelitian ini menyajikan kembali  beberapa  faktor – faktor  yang sudah ada tentang hubungan dengan ERC dalam  penelitian  sebelumnya.  Banyak variabel  yang  diuji  mendapatkan hasil yang  tidak  signifikan  atau  negatif, dengan  berpendapat  bahwa  penelitian kemungkinan  besar  akan  mendapatkan hasil yang berbeda dalam konteks waktu penelitian  dan  objek  atau sampel  yang diteliti, maka peneliti menggunakan variabel  yang  sudah  digunakan  pada penelitian sebelumnya. Besaran perusahaan merupakan proksi dari the informativeness of  price.  Perusahaan yang  besar  dianggap memiliki  informasi  yang  lebih  banyak dibandingkan perusahaan kecil.
Konsekuensinya semakin informatif kurang maka harga saham maka semakin kecil pula muatan informasi earnings saat  ini.
Kontribusi yang diharapkan dapat diberikan dari  penelitian  ini  adalah bahwa  hasil pengujian  empiris  ini  dapat  memberikan masukan  bagi  badan  penyusun  standar akuntansi  dan  badan  otoritas  pasar  modal mengenai  relevansi  dari  pengungkapan informasi  CSR dalam  laporan  tahunan perusahaan.  Hal  ini  selanjutnya  dapat menjadi masukan dalam mempertimbangkan  apakah  informasi  CSR sudah waktunya diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan atau tidak.
Mengamati  hal  ini,  maka  peneliti mencoba  menganalisis  variabel  yang berpengaruh terhadap Earnings  Response Coefficient (ERC). Variabel yang
digunakan  dalam  peneltian  ini  terhadap
ERC adalah
Corporate
Social
Responbility, Persistensi Laba, dan Struktur Modal.
Berdasarkan  latar  belakang  yang telah diuraikan, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian  dengan  judul:
“PENGARUH CORPORATE SOCIAL

## RESPONBILITY, PERSISTENSI LABA,  DAN  STRUKTUR  MODAL TERHADAP EARNINGS  RESPONSE
COEFFICIENT ”.

## II. KAJIAN TEORITIK

## Deskripsi Konseptual
1. Earnings Response Coefficient (ERC)
ERC  merupakan  pengaruh  laba abnormal  (unexpected  earnings)  terhadap Cumulative Abnormal  Return  (CAR), yang ditunjukkan melalui slope coeficient dalam  regresi abnormal return saham dengan unexpected  earnings (Scott, 2007). Hal ini menunjukkan bahwa ERC adalah  reaksi  CAR  terhadap  laba  yang diumumkan oleh perusahaan.
Ada beberapa hal yang menyebabkan  respon  pasar  yang  berbeda- beda  terhadap  laba  yaitu persistensi  laba, beta,  struktur  permodalan  perusahaan, kualitas  laba, growth  opportunities,  dan ukuran  perusahaan  (Scott,  2003).  Nilai earnings  response  coefficients diprediksi
lebih  tinggi  jika  laba  perusahaan  lebih persisitensi di masa depan. Demikian juga jika  kualitas  laba  semakin  baik, maka diprediksi nilai ERC akan semakin tinggi. Beta  mencerminkan  risiko  sistematis. Investor akan menilai laba sekarang untuk memprediksi laba dan return dimasa yang akan  datang.  Jika  future  return  tersebut semakin  berisiko,  maka  reaksi  investor terhadap unexpected earnings perusahaan juga semakin rendah (Scott, 2003).
Laba memiliki kandungan informasi yang tercermin  dalam  harga  saham  (Easton dan Harris,  1991  dalam  Hidayati  dan Murni,  2009).  Penelitian  ini  membuktikan bahwa  laba  memiliki nilai  relevan  yang diketahui  dari  pengaruhnya  terhadap reaksi  pasar  yang  digambarkan  dalam harga  saham.  Perubahan  harga  saham bergerak  sesuai  dengan  kepercayaan investor, sejalan dengan Eficiency Market Theory yang  menyatakan  bahwa  pasar akan  bereaksi  cepat  terhadap informasi yang  baru,  sehingga  sesaat  sebelum  dan
sesudah  laporan  keuangan  dikeluarkan, informasi  mengenai  angka  laba  yang dipublikasikan akan memengaruhi tingkah laku investor. Peningkatan laba abnormal  (unexpected  earnings) diikuti oleh return  abnormal positif  dan penurunan  laba abnormal diikuti  oleh tingkat return abnormal negatif (Ball dan Brown,  1968). Hasil  ini  menunjukkan bahwa adanya hubungan yang signifikan antara  pengumuman  laba perusahaan dengan  perubahan  harga  saham.  Seberapa jauh  respon  pasar  terhadap  informasi  laba dikenal dengan penelitian ERC.

## 2. Corporate Social Responbility
“Corporate  social  responsibility is  a  commitment  to  improve  community well-being through  discretionary  business practices  and  contributions  of  corporate resources”.  The  World Business  Council for  Sustainable  Development (WBCSD, 2006), menggambarkan bahwa “Corporate social responsibility as „ business ‟ commitment  to  contribute  to
suistanable economic development, working  with  employees,  their  families, the local community, and society at large to  improve  their  quality  of  life” (Kotler dan Lee,2005 dalam Asmiranti, 2011).
Pertanggungjawaban sosial
perusahaan (Corporate Social Responbility
(CSR))  adalah  mekanisme  bagi  suatu organisasi untuk secara sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholders, yang melebihi tanggung  jawab  organisasi  di bidang hukum. Dengan konsep ini, kendati secara  moral  tujuan perusahaan  untuk mengejar  keuntungan  adalah  sesuatu  yang baik, tetapi  tidak  dengan  sendirinya perusahaan  dibenarkan  untuk  mencapai keuntungan  itu  dengan  mengorbankan kepentingan pihak-pihak  lain  (Darwin, 2004).
Pemikiran  yang  melandasi corporate social responsibility yang sering dianggap inti  dari etika  bisnis  adalah bahwa
perusahaan  tidak  hanya  mempunyai kewajiban  ekonomi  dan  legal  (artinya kepada pemegang saham atau shareholder)  tetapi  juga  kewajiban- kewajiban terhadap pihak-pihak lain yang berkepentingan (stakeholder) yang jangkauannya melebihi kewajiban – kewajiban diatas. Tanggung jawab sosial dari  perusahaan  terjadi  antara  sebuah perusahaan dengan  semua stakeholder, termasuk  di  dalamnya  adalah  pelanggan atau customer, pegawai, komunitas, pemilik atau investor, pemerintah, supplier bahkan  juga  kompetitor  (Nurlela dan Islahudin, 2008).

## 3. Persistensi Laba
Persistensi  laba  merupakan  salah satu  komponen  nilai  prediksi  laba  dalam menentukan kualitas  laba,  dan  persistensi laba  tersebut  ditentukan  oleh  komponen akrual  dan aliran  kas  dari laba  sekarang, yang mewakili sifat transitori dan permanen laba  (Sloan  dalam  Wijayanti,  2006). Persistensi  laba adalah revisi  dalam laba
yang diharapkan di masa depan (expected future earnings) yang diimplikasi  oleh  laba  tahun  berjalan (current  earnings)  (Penman  dalam Wijayanti, 2006).
Besarnya  revisi  ini  menunjukkan tingkat  persistensi  laba.  Inovasi  terhadap laba  sekarang adalah  informatif  terhadap laba masa depan, yaitu manfaat masa depan yang  diperoleh  pemegang saham.  Harga saham  merupakan  nilai  sekarang  manfaat masa  depan  yang  diperoleh  pemegang saham.  Nilai  sekarang  dari  revisi  atas laba  masa  depan  dapat  memperkirakan nilai  sekarang  revisi  manfaat  masa depan  ekspektasiannya,  yaitu  dalam harga saham (Kormendi dan Lipe dalam Palupi, 2006).
Semakin  kecil  nilai  revisi  laba masa  depan  (semakin  kecil  persistensi laba  akuntansi), semakin  kuat  hubungan laba  dengan abnormal  return (semakin besar  koefisien  respon  laba). Selain  itu, persistensi laba ditentukan oleh
komponen  akrual  dan  aliran  kas  yang terkandung dalam  laba  saat  ini  (Penman dalam Wijayanti, 2006).

## 4. Struktur Modal
Modal  menjadi  salah  satu  aspek penting  dalam  perusahaan  karena  baik dalam pembukaan bisnis maupun pengembangannya, modal sangatlah diperlukan. Oleh sebab itu perusahaan harus menentukan seberapa banyak modal yang diperlukan  untuk  membiayai  bisnisnya. Sumber  dana bagi  perusahaan  dapat diperoleh  dari  dalam  maupun  dari  luar perusahaan. Dana dari dalam perusahaan, yaitu melalui laba ditahan dan depresiasi, sedangkan  dana  dari  luar  perusahaan berasal  dari  para  kreditur  dan  dana  dari peserta  yang  mengambil  bagian  dari perusahaan  yang akan  menjadi  modal sendiri (Ardilla, 2012).
Keputusan pendanaan atau keputusan  atas  struktur  modal  merupakan suatu  keputusan keuangan  yang  berkaitan
dengan  komposisi  utang,  saham  preferen dan  saham  biasa  yang  harus digunakan oleh  perusahaan.  Keputusan  struktur modal secara langsung berpengaruh terhadap besarnya resiko yang ditanggung oleh  pemegang  saham  beserta  besarnya tingkat pengembalian atau tingkat keuntungan  yang  diharapkan  (Brigham dan  Houston,  2001).  Keputusan  struktur modal  tidak  saja  berpengaruh  terhadap profitabilitas  perusahaan,  tetapi  juga berpengaruh terhadap  risiko  keuangan yang dihadapi perusahaan. Risiko keuangan tersebut
meliputi kemungkinan
ketidakmampuan perusahaan
untuk
membayar kewajibannya  dan  kemungkinan tidak tercapainya  tingkat  laba  yang  ditargetkan perusahaan (Ardilla, 2012)
Struktur  modal  diukur  dengan leverage perusahaan  yang  menyebabkan investor menjadi kurang percaya terhadap laba  yang  dipublikasikan  oleh  suatu perusahaan,  yang  pada  akhirnya  akan
mengakibatkan  respon  pasar  menjadi relatif  rendah.  Respon  pasar  yang  relatif rendah ini pada akhirnya akan mencerminkan bahwa laba suatu perusahaan  kurang  atau  tidak  berkualitas (Jang, dkk, 2007).

## Kerangka Teoritik
Kerangka pemikiran earnings response  coefficient dalam  penelitian  ini dipengaruhi  oleh beberapa  faktor  yaitu corporate social responbility, persistensi laba,  dan  struktur  modal. Berdasarkan Signaling  Theory bahwa  pasar  akan merespon setiap informasi yang diberikan, semakin  baik  kualitas  suatu informasi maka semakin baik pula respon yang  diberikan  oleh  pasar,  dan  atas  dasar asumsi  teori  kegenan  yaitu  keterkaitan antara  pemilik  dan  agen  atau  keterkaitan keagenan  (Jensen  dan  Meckling,  1976), bahwa  manajemen  mencapai  kepentingan sekaligus mewujudkan  tujuan  pemilik yakni meningkatkan laba.
BErikut adalah
kerangka pemikiran  dari permasalahan  penelitian
yang dirumuskan
Sumber data: diolah dari data penelitian
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  dan asumsi  di  atas,  maka  dibuat  hipotesis sebagai berikut :
H 1 : Pengaruh
Corporate Social
Responbilty terhadap Earnings  Response Coefficient
H 2 :  Pengaruh  Persitensi  Laba  terhadap Earnings Response Coefficient
H 3 :  Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap

## Earnings Response Coefficient

## III. OBJEK DAN METODOLOGI

## PENELITIAN

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah yang telah diuraikan di sebelumnya, maka penelitian ini dilakukan bertujuan untuk:
1. Mengetahui apakah terdapat
pengaruh  antara corporate  social
responbility terhadap earnings
response coefficient.
2. Mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh antara persistensi laba terhadap earnings response coefficient.
3. Mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh antara struktur modal terhadap earnings
response coefficient.
4. Mengetahui apakah terdapat pengaruh  antara corporate  social respinbility,  persistensi laba,  dan strukur  modal  terhadap earnings response coefficient.

## Objek dan Ruang Lingkup Penelitian
Objek dari penelitian yang berjudul
“Pengaruh Corporate  Social  Responbility,
Persistensi Laba,  dan  Struktur  Modal
Terhadap
Earnings
Response Coefficient ”
adalah perusahaan manufaktur sektor BUMN go public yang
terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI) selama tahun 2008, 2009, 2010 dan 2011.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  jenis penelitian kuantitatif yaitu penelitian yang menggunakan angka, mulai dari pengumpulan  data,  penafsiran  terhadap data,  serta  penampilan dari  hasilnya  yang bertujuan untuk menemukan ada tidaknya hubungan antara variabel.

## Jenis dan Sumber Data
Populasi  adalah  keseluruhan  dari objek  yang  diteliti  dari  suatu  penelitian.
Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  dari  tahun  2008 sampai dengan  2011.  Sedangkan  sampel  adalah sebagian  dari  populasi  yang  dianggap dapat mewakili  populasi  untuk  diteliti.
Dalam  hal  ini,  sampel  penelitian  adalah yang memenuhi kriteria tertentu dikehendaki peneliti dan kemudian dipilih berdasarkan  pertimbangan  tertentu  sesuai dengan tujuan penelitian.
Sampel yang dipilih dengan
kriteria sebagai berikut :
a. Perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2008 sampai dengan 2011
dengan pertimbangan ketersediaan data.
b. Perusahaan dari sektor BUMN go public .
c. Perusahaan yang memiliki data laporan keuangan yang tersedia.

## Operasionalisasi Variabel Penelitian
Untuk  teknik  pengumpulan  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah secara metode purposive sampling.  Dan  variabel  yang  digunakan penelitian ini terdiri atas variabel dependen  dan  independen.  Variabel dependen  dari  penelitian  ini  sendiri adalah earnings response  coefficient. Dan  variabel  independennya adalah corporate social responbility, persistensi laba, dan struktur modal.
Terdapat  empat  variabel  pada penelitian  ini  yang  terbagi  menjadi  tiga variabel bebas dan satu variabel terikat.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan untuk  menguji  hipotesis  adalah  regresi linier berganda  yaitu  untuk  menguji  dan menganalisis, baik secara parsial maupun simultan pengaruh corporate social responbility,  persistensi  laba,  dan  struktur modal terhadap earnings response coefficient pada  perusahaan – perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2008- 2011.  Data  diolah  dengan program Statistical  Package  For  Social Science (SPSS)

## IV. PEMBAHASAN
Dari hasil analisa dengan
menggunakan analisis regresi linier berganda  dan  pengujian hipotesis  dapat
dijelaskan
faktor-faktor yang
mempengaruhi
earning
response
coefficient Sebelum  dilakukan  analisis, terlebih  dahulu  dilakukan  pengujian asumsi  klasik.  Hasil  dari pengujian asumsi klasik menunjukkan bahwa variabel pengaruh corporate social responbility, persistensi  laba  dan  struktur modal  menunjukkan  memenuhi  asumsi klasik dan berdistribusi normal.
1. Pengaruh Corporate Social Responbiity terhadap Earnings

## Response Coefficient
Hasil pengujian pengaruh variabel terhadap CSR dengan menggunakan uji t, diperoleh nilai corporate social responsibility ttable 1,69389  <  t hitung 2,894 dan  tingkat  signifikan  pada  level 0,007 (kurang  dari  5%),  maka  keputusannya adalah menolak  H0  dan  H1  diterima. Hasil pengujian  hipotesis  menunjukkan hipotesis  diterima.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa CSR  berpengaruh signifikan terhadap ERC.
Dan berdasarkan data penelitian ini dapat dilihat pada PT Adhi Wijaya masing – masing mempunyai  nilai  CSR  0,4304 untuk  periode  2008  dan  0,4937  untuk periode  2009  ini  berarti mengalami kenaikkan  sebesar  0,0633  akan  tetapi  nilai ERC PT Adhi Wijaya periode 2008 senilai 0,1281  dan  periode  2009  senilai -0,4355 berarti  mengalami  penurunan  sebesar 0,5636.  Maka, nilai  CSR  perusahaan berdampak negatif terhadap ERC perusahaan.
Investor  beranggapan  bahwa  perusahaan yang  melaksanakan  pengungkapan  CSR maka perusahaan  akan  menambah  biaya atau  alokasi  dana  untuk  CSR  sehingga profit  perusahaan  akan berkurang,  hal tersebut  akan  berdampak  pada return yang  akan  diterima  oleh  investor,  maka investor  tetap  menggunakan  informasi laba sebagai harapan laba dimasa mendatang.  Sehingga semakin  tinggi pengungkapan  CSR  perusahaan  maka semakin rendah respon investor dan ERC juga akan semakin rendah. Hasil ini juga memberikan dukungan terhadap penelitian yang sebelumnya telah dilakukan  oleh  Sayekti  dan  Wondabio (2007).
Dalam penelitian Widiastuti
(2006)  apabila  perusahaan  melakukan pengungkapan informasi  CSR  dalam laporan  tahunan  akan  dapat  mengurangi dari informativess  of  earnings yang semakin besar karena prospek perusahaan dimasa depan  tidak  pasti. Dengan
demikian pengungkapan  CSR  tersebut juga  dapat  menurunkan  ERC.  Hal  ini mengindikasikan bahwa investor mengapresiasikan informasi
CSR
perusahaan  sebagai  salah  satu  dasar pengambilan keputusan investasinya.
2. Pengaruh Persistensi Laba terhadap Earnings Response Coefficient
Hasil  pengujian  persistensi  laba diperoleh thitung 1,284 < t tabel 1,69389 dan tingkat signifikan  pada level  0,208  (lebih dari  5%),  maka  keputusannya  adalah menerima  H0  dan  H1 ditolak.  Berarti persistensi laba tidak berpengaruh terhadap earnings  response  coefficient. Makin besar  variansi  laba  sekarang  dan laba  masa  depan,  makin  kecil  persistensi laba,  dan  makin  besar koefisien  respon laba.
Dari  data  penelitian  ini  dapat dilihat  pada  PT  Kimia  Farma  Tbk  untuk tahun 2009 dan 2010 mengalami kenaikkan  nilai  persistensi  laba  sebesar
0,067  dan  1,0908.  Peningkatan  nilai persistensi  laba  ini  tidak  konsisten terhadap  nilai  ERC  PT  Kimia  Farma  Tbk yang mengalami penurunan sebesar 1,9994 untuk tahun 2009 dan mengalami peningkatan  sebesar  0,2967  pada tahun 2010.  Maka,  nilai  persistensi  laba  tidak berpengaruh  terhadap earning  response coefficient.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan Ali dan Zahrowi (2002) dalam Imroatussolihah (2013) yang menyatakan bahwa persistensi laba tidak berpengaruh terhadap earnings response coefficient, adanya komponen –
komponen transitory dalam laba menyebabkan laba kurang dapat dijadikan  pengukur earnings  response coefficient.
Banyaknya
komponen
transitory hanya akan berpengaruh terhadap  laba  saat  ini  akan  tetapi  tidak berpengaruh  terhadap  laba  di  masa yang akan  datang.  Komponen  transitory  sifatnya tidak  berulang,  artinya  aktifitas  yang  tidak
biasa dilakukan dan tidak selalu terulang di masa depan. Komponen transitory ini menyebabkan kurang  relevannya  laba digunakan  untuk  memprediksi  kebijakan di masa datang.
Dan  penelitian  yang  dilakukan Hapsari (2010) dalam Imroatussolihah (2013) menjelaskan  bahwa  investor  tidak merespon terhadap perubahan laba meskipun  perusahaan  telah menunjukkan persistensi  laba  yang  negatif  untuk  dimasa yang  akan  datang.  Hal  ini  menunjukkan bahwa dalam  menentukan  investasinya investor  tidak  hanya  menilai  berdasarkan informasi laba, akan tetapi investor juga menilai  informasi  lain  yang  mungkin berpengaruh terhadap investasinya.
Jadi,  persistensi  laba  tidak  selalu dapat  dijadikan  patokan  dalam  penentuan kebijakan investasi  di  masa  depan  karena dalam laba terdapat kemungkin komponen transitory yang  tidak terjadi  berulang sehingga tidak dapat
mengindentifikasikan  laba  di  masa  yang akan datang.
3. Pengaruh Struktur Modal terhadap Earnings Response Coefficient
Hasil pengujian pengaruh variabel struktur  modal  terhadap  terhadap  ERC dengan menggunakan uji t, diperoleh nilai
ttabel 1,69389  <  t hitung 2,905  dan  tingkat signifikan  pada  level 0,007  (kurang  dari 5%), maka keputusannya adalah menolak H0  dan  H1 diterima.  Maka  dari hasil tersebut  struktur  modal  berpengaruh terhadap earning  response  coefficient.
Dan hal ini menjelaskan bahwa
perusahaan yang menggunakan struktur modal  dengan  tujuan  agar keuntungan yang  diperoleh  lebih  besar  dari  pada biaya asset dan sumber dananya, dengan demikian akan meningkatkan keuntungan pemegang  saham.  Sebaliknya  strukur modal  juga meningkatkan  variabilitas  atau resiko  keuntungan,  karena  jika  perusahaan ternyata  mendapatkan keuntungan  yang lebih  rendah  dari  biaya  tetapnya  maka
penggunaan strukur modal akan menurunkan keuntungan pemegang
saham.
Berdasarkan  data  penelitian  ini, dapat  dilihat  dari  nilai  struktur  modal pada PT Bank Rakyat Indonesia
mempunyai  nilai  struktur  modal  0,9091 untuk tahun 2008 dan 0,9140 untuk tahun 2009, berarti mengalami kenaikkan sebesar
0,0049.  Akan  tetapi  untuk  nilai  ERC  PT Bank Rakyat Indonesia mengalami penurunan sebesar 2,2187. Maka, struktur modal  berpengaruh negative  terhadap earning response coefficient.
Hasil penelitian ini konsisten dengan Mulyani  (2007)  yang  menunjukkan  bahwa earnings response  coefficient berpengaruh negatif dengan tingkat leverage.
Perusahaan  yang  mempunyai tingkat leverage  tinggi  berarti  memiliki  hutang yang  lebih  besar  dibandingkan  modal. Dengan demikian apabila terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah  pihak debtholders,  karena  debitor
mempunyai keyakinan bahwa perusahaan akan mampu melakukan pembayaran atas hutang.  Namun  hal  ini  akan  direspon negatif  oleh  investor  karena  investor beranggapan bahwa  perusahaan  akan lebih  mengutamakan  pembayaran  hutang daripada dividen.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh corporate  social responbility, persistensi laba dan struktur modal terhadap earnings response coefficient.  Berdasarkan  hasil penelitian maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1. Corporate social responbilty memiliki  pengaruh  negatif  pada earnings  response coefficient,  hal  ini menunjukkan bahwa secara umum pihak perusahaan  mengapresiasikan tanggung jawab  terhadap  lingkungan  sekitar merupakan  tindakan  positif  akan tetapi dilihat dari sisi pihak investor hal ini berdampak pengeluaran biaya meningkat  untuk  tanggung  jawab lingkungan  dan  dapat  mengurangi  laba perusahaan.
2. Persistensi laba tidak memiliki pengaruh  pada earnings  response coefficient,  adanya komponen  transitory yang merupakan penyebab kurang relevannya laba digunakan untuk memprediksi  kebijakan  dimasa  datang. Hal  ini  tidak  hanya  informasi  laba perusahaan dijadikan  tolak  ukur  bagi investor  untuk  melakukan  investasi akan  tetapi  penilaian informasi  lain yang dapat juga berpengaruh menentukkan kebijakan investasinya.
3. Struktur  modal  memiliki  pengaruh negatif pada earnings response coefiicient,  hal  ini dikarenakan  setiap informasi modal yang dimiliki perusahaan  dapat  direspon  negatif karena  para  investor  beranggapan perusahaan  akan  lebih  mengutamakan pembayaran hutang daripada dividen.

## Implikasi
Didalam penelitian ini ada beberapa implikasi yaitu diantaranya:
1. Pengaruh corporate social
responbility atau pengungkapan tanggung jawab sosial terhadap besaran respon laba perusahaan
mengakibatkan menurun. Karena investor
beranggapan bahwa
perusahaan yang melaksanakan pengungkapan  tanggung  jawab sosial maka  perusahaan  akan  menambah biaya atau alokasi dana untuk tanggung
jawab sosial sehingga profit perusahaan akan berkurang, hal tersebut  akan  berdampak  pada return yang akan diterima oleh investor.
2. Persistensi laba mencerminkan kualitas laba perusahaan yang menunjukkan bahwa perusahaan mampu  mempertahankan  laba  dari waktu  ke  waktu.  Semakin  besar persistensi laba suatu perusahaan maka semakin  besar  pula  laba  yang  dapat diharapkan oleh  investor  di  masa
datang.  Tetapi  hal  ini  tidak  menjadi tolak  ukur  apabila  perusahaan tidak dapat mempertahankan labanya
dengan  baik  dari  waktu  ke  waktu, maka investor tidak merespon terhadap  perubahan  laba  meskipun perusahaan telah menunjukkan persistensi  laba  yang  positif  untuk
masa  datang.  Hal  ini  menunjukkan bahwa dalam menentukan investasinya  investor  tidak  hanya menilai  berdasarkan  informasi  laba, akan  tetapi  investor  juga  menilai informasi lain yang mungkin berpengaruh terhadap investasinya.
3. Perusahaan dengan prospek yang menguntungkan akan menghindari penggunaan hutang yang melebihi target struktur  modal  yang  normal.  Prospek perusahaan  tidak  hanya  dilihat investor dari  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh laba, tetapi juga penggunaan hutang  oleh  perusahaan karena hal tersebut akan berpengaruh terhadap tingkat keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan dan  berdampak  pada  return  yang  akan diterima oleh investor.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian,  peneliti memiliki  beberapa  saran  yang  perlu disampaikan:
1. Sebaiknya,  penelitian  selanjutnya dapat menggunakan sampel perusahaan  yang jumlahnya  lebih banyak, misalnya menggunakan perusahaan  LQ  45  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  Dan  juga
peneliti selanjutnya sebaiknya
menggunakan  periode lebih  dari  tiga tahun, sehingga sampel yang
diperoleh semakin banyak.
3. Untuk  variabel  yang  mempengaruhi
earnings  response  coefficient tidak hanya  corporate social  responbility, persistensi laba, atau struktur modal  saja  akan  tetapi  dapat memasukkan  variabel-variabel  lainnya seperti kualitas laba, profitabilitas, size,
beta, dan growth opportunie.
4. Dan  untuk  pengukuran corporate
social responbility juga dapat dilihat
standar  GRI terbaru  yang  setiap
periode berubah.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraini,  Fr.  Reni  Retno.  2006.
Pengungkapan Informasi Sosial  dan  Faktor- Faktor  yang Mempengaruhi Pengungkapan Informasi  Sosial  dalam  Laporan Keuangan Tahunan.(Studi  Empiris pada  Perusahaan-Perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta).Simposium Nasional Akuntansi 9. Ardilla,  Isna.  2012.  “Analisis  Faktor -
Faktor Yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic Index”, Tesis. Program Pasca
Sarjana  Univesitas  Sumatera  Utara,
Medan. Ball,  Ray  and  Philip  Brown.  1968. An
Empirical  Evaluation  of  Accounting Numbers. Journal
Accounting Research (Autumn 1968): 159-177.
Belkaoui,  Ahmed  Riahi.  2006.  Teori Akuntansi.  Buku  1.  Edisi  5.  Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, Eugene F. and Joel F. Houston.
2001. Manajemen  Keuangan.  Edisi
kedelapan. Alih Bahasa Dodo
Suharto dan Herman Wibowo.
Jakarta: Erlangga.
Collins, D.W dan S.P Khotari, 1989. “An
Analisys  of  The  Intertemporal  and CrossSectional Determinants of Earnings  Response  Coefficient”,
Journal of Accounting and Economic. Vol. 11, pp. 143-182 Darwin, Ali. 2004. Penerapan Sustainability Reporting Di Indonesia. Konvensi Nasional Akuntansi V, Program Profesi Lanjutan.  Yogyakarta,  13 – 15 Desember
Dewi,  A.A.A.  Ratna.  2003.  Pengaruh
Konservatisma  Laporan  Keuangan Terhadap
Earnings
Response  Coefficient. Simposium
Nasional Akuntansi VI Surabaya, 16
– 17 Oktober.
Easton,  P.D  dan  E.M.  Zmijewski,  1989.
“Cross -Sectional  Variation  in  The
Stock Market Response to Accounting Earnings Announcements”, Journal of
Accounting  and  Economic. Vol.  11, pp. 117-141.
Ghosh,  Arvin,  Francis  Cai,  dan  Wenhui
Li,  2000.  “The  Determinants  of Capital Structure” American Business Review. Vol. 18, No 2, pp. 129
Ghozali,  Imam.  2005.  Aplikasi  Analisis
Multivariate  Dengan  Program  SPSS.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hasibuan, Muhammad Rizal. 2001.
“Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan
terhadap Pengungkapan Sosial Dalam Laporan Tahunan Emiten di BEJ dan
BES”, Tesis Program Magister Undip,
Semarang.
Hidayati,  Naila  Nuur  dan  Sri  Murni,

## 2009.  “Pengaruh  Pengungkapan
Corporate Social Responsibility Terhadap Earnings Response
Coefficient pada  Perusahaan High Profile”, Jurnal Bisnis dan Akuntansi.
Vol. 11, No. 1, April, hal.1-18.
Imroatussolihah,  Ely.  2013. Pengaruh Risiko, Leverage, Peluang Pertumbuhan,  Persistensi  Laba  Dan Kualitas  Tanggung  Jawab  Sosial Perusahaan Terhadap Earning Response Coefficient Pada Perusahaan  High  Profile.  Jurnal Ilmiah  Manajemen.  Vol.  1  No.1. Januari Jang,  Lesia.,  Bambang  Sugiarto,  dan Dergibson Siagian. 2007. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kualitas  Laba  Pada  Perusahaan
Manufaktur  di  BEJ.  Akuntabilitas,
Vol. 6, No. 2 : hal. 142-149.
Jansen,  M.C  dan  W.H.  Mecklin,  1976.
“Theory  of  t he  Firm  :  Managerial agency costs and ownership str ucture”, Journal  of  Financial
Economics.  Vol.3,  No.4,  pp.  305-
360.
Kesuma,  A.  2009.  Analisis  Faktor-
Faktor yang Mempengaruhi
Struktur  Modal  Serta Pengaruhnya terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Real  Estate yang  Go  Public  di  Bursa Efek Indonesia.  Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 11 (1), 38-45.
Kormendi,  Roger  dan  Robert  Lipe,  1987.
“Earnings In novation, Earnings
Persistence, and Stock return”,
Journal  of  Business.  Vol.  60,  No  3, pp. 323-345.
Kusumawardhani,  Indra  dan  Joko Setiyo  Nugroho.  2010.  Pengaruh
Corporate Social
Responbility,
Size,  Dan  Profitabilitas  Terhadap
Earnings Response Coefficient.
Kajian Akuntansi. Vol. 5. No. 1. Juni
Mayangsari. 2004 . “Bukti Empiris Pengaruh Spesialisasi Industri

## Auditor Terhadap Earnings Response
Coefficient ”. Jurnal  Riset  Akuntansi Indonesia.  Vol.  7.  No.  2.  Mei.  Hal: 154-178
Mulyani,  S.,  Asyik,  N.  F.,  dan  Andayani.
(2007). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response

## Coefficient pada  Perusahaan  yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. JAAI, 11 (1), 35-45.
Myers,  Stewart  C,  1984.  “The  Capital Structure Puzzle”, Journal of Finance . Vol. 33, July: Hal. 573-592
Modigliani,  F.  and  M.  H.  Miller.  1963.
“Corporate Income Tax and the cost of  Capital:  A Correction” ,  American
Economic  Review  .  Vol.  53,  No  3, hal.433 443
Nurlela,  dan  Islahudin.  2008.  Pengaruh
Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai
Variabel
Moderating.
Simposium Nasional Akuntansi XI.
Naimah,  Z.,  dan  Utama,  S.  (2006).
Pengaruh Ukuran Perusahaan Pertumbuhan dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Koefisien
Respon  Laba  dan  Koefisien  Respon Nilai  Buku  Ekuitas: Studi  pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa Efek  Jakarta.  Simposium  Nasional
Akuntansi 9 Padang (AKPM 12).
Palupi,  Margaretta  Jati.  2006.  Analisis Faktor – Faktor Yang Mempegaruhi Koefisien Respon Laba: Bukti
Empiris  Pada  Bursa  Efek  Jakarta.
Jurnal Ekubank. Vol. 3. November.
Rahmawati.  Teori  Akuntansi  Keuangan. Yogyakarta: Graha Ilmu, 2012.
Saidi, 2001. “Faktor -faktor Yang
Mempengaruhi Struktur Modal pada

## Perusahaan Manufaktur
Go Public di BEJ”, Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 11, No. 1 Edisi Maret, Hal.
44-58
Sayekti,  Yosefa  dan  Ludovicus  Sensi
Wondabio.  2007.  Pengaruh  CSR Disclosure terhadap Earnings Response  Coefficient .  “ Suatu  Studi Empiris  Pada  Perusahaan  yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Jakarta ” ,

## Simposium  Nasional  Akuntansi  X
Makassar. Juli.
Scott,  William  R.  2000, Financial Accounting
Theory, 2 nd edition, Prentice-Hall
Canada Inc.,
Scarborough, Ontario.
Sloan,  R.G,  1996.  “Do  Stock  Prices  Fully Reflect  Information  in  Accruals  and Cash Flow About Future Earnings?”,
The Accounting Review .Vol. 71, No. 3, pp 289-315.
Spicer,  Barry  H.  (1978),  “Investors,
Corporate  Social  Performance  and Information Disclosure: An
Empirical  Study”,  The  Accounting
Review, Vol. 53, No. 1, Jan, pp.  94- 111 Suwardjono, 2005. Teori Akuntansi Perekayasa Pelaporan Keuangan. Yogyakarta. BPFE. Suaryana, Agung. 2005. “ Pengaruh Konservatisme Laba Terhadap
Koefisien Respon Laba ”. h al. 2
Susilawati,  Christine  Dwikarya,  2008.
“Faktor - faktor Penentu ERC”, Jurnal
Ilmiah  Akuntansi. Vol.  7,  No.2,  hal.
146-161.
Syafrudin, 2004. “Pengaruh Ketidaktepatanwaktuan Penyampaian  Laporan  Keuangan pada Earnings Response
Coefficient : Studi  di  Bursa  Efek
Jakarta”, Simposium
Nasional
Akuntansi VII. Hal. 754-776.
Wijayanti,  Dita.  2012.  Pengaruh  Struktur
Modal  Dan  Kualitas  Audit  Terhadap
Earning Response Coefficient. hal. 13
Zuhroh,  Diana,  dan  I  Putu  Pande  Heri Sukmawati.  2003 ,  “Analisis  Pe ngaruh Luas Pengungkapan Sosial  dalam
Laporan Tahunan Perusahaan terhadap Reaksi Investor”,
Simposium Nasional  Akuntansi  VI,
2003