## Analisis Anomali Pasar “January Effect  dan The Day of The Week Effect” pada Return Saham Perusahaan IDX30 yang Terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) Periode Januari 2020 – Februari 2021
Ismi Nurul Izza Rahmawati*, Susilo Setiyawan
Prodi  Manajemen,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Islam Bandung, Indonesia.
* isminurulizza3@gmail.com, susilo.setiyawan.74@gmail.com
Abstract . This study aims to test whether there are differences in stock returns so as to determine the occurrence of the January Effect and The Day of The Week Effect phenomena on the IDX30 index listed on the IDX (Indonesian Stock Exchange) during January 2020 - February 2021. The sampling technique used is purposive sampling method. The sample used is 22 companies that are consistently listed on the IDX30 index during the study period. The data used are monthly and daily stock returns derived from closing price data. The data analysis technique of this study used the Mann Whitney U
Test and Kruskal Wallis methods. The results showed that there were differences in monthly stock returns during the study period, but there was no evidence of the January Effect phenomenon because the average return in January was negative. In addition, it shows that there are differences in daily stock returns during the study period, the average positive and highest daily stock returns occur on Fridays and the average negative daily stock returns and the lowest occurs on Mondays so that the phenomenon of The Day of The Week Effects is proven.

## Keywords: stock return, january effect, the day of the week effect
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat perbedaan return saham sehingga mengetahui terjadinya fenomena January Effect dan The Day of The Week Effect pada indeks IDX30 yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  selama  Januari  2020  –  Februari  2021.  Teknik pengambilan sempel yang digunakan yaitu metode purposive sampling. Sempel yang digunakan yaitu 22  perusahaan  yang  konsisten  terdaftar  di  indeks  IDX30  selama  periode  penelitian.  Data  yang digunakan  adalah  return  saham  bulanan  dan  harian  yang  berasal  dari  data  closing  price.  Teknik analisis data penelitian ini menggunakan metode Mann Whitney U Test dan Kruskal Wallis. Hasil penelitian menunjukan bahwa terdapat perbedaan return saham bulanan selama periode penelitian, namun  tidak  terbukti  adanya  fenomena  January  Effect  karena  rata-rata  return  pada  bulan  Januari negatif.  Selain  itu,  menunjukan  bahwa  terdapat  perbedaan  return  saham  harian  selama  periode penelitian,  rata-rata  return  saham  harian  positif  dan  tertinggi  terjadi  pada  hari  Jumat  dan  rata-rata return saham harian negatif dan terendah terjadi pada hari Senin sehingga terbukti adanya fenomena The Day of The Week Effect.
Kata Kunci: return saham, january effect, the day of the week effect
Analisis Anomali Pasar “January Effect  dan The Day of The Week Effect” pada Return Saham Perusahaan IDX30 yang …|   147

## A. Pendahuluan
Seluruh dunia sedang mengalami kesulitan atau krisis dalam berbagai aspek khususnya aspek ekonomi  akibat  adanya  virus  yang  tersebar  di  seluruh  dunia.  Virus  ini  dikenal  sebagai  Virus Corona  atau  Covid-19.  Hal  ini  menyebabkan  pemerintah  mengeluarkan  berbagai  kebijakan yaitu PSBB (Pembatasan Sosial Berskala Besar), Lockdown dan new normal . Kebijakan tersebut memungkinkan  investor  bersifat  tidak  rasional  dalam  mengambil  keputusan  berinvestasi. Dimana  pada  kebijakan  PSBB  dan Lockdown banyak  perusahaan  yang  mengalami kebangkrutan.  Hal  ini  akan  mempengaruhi  investor  untuk  melakukan  penarikan  dana  secara massif yang berakibat bursa  saham anjlok sedangkan pada kebijakan new normal perusahaan sudah  mulai  melakukan  aktivitasnya  kembali  meskipun  dengan  protokol-protokol  kesehatan yang  telah  di  tetapkan  oleh  pemerintah  (Kompas,  2020).  Kebijakan-kebijakan  tersebut mengakibatkan pergerakan harga saham mengalami fluktuasi.
Gambar 1. Pergerakan Closing Price
Terdapat  penyimpangan  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham.  Dimana penyimpangan ini menunjukan bahwa investor tidak selalu rasioal dalam mengambil keputusan, diungkapkan  oleh  teori behavioral  finance (Trisnadi  dan  Sedana  2016:3816). Behavioral finance merupakan  teori  mengenai  kesalahan  kongnitif  dan  emosi  dalam  melakukan pengambilan  keputusan  keuangan  maupun  investasi  (Menurut  Nofsiger  dan  Hirschey  2008) dalam  penelitian  Umairoh  (2012).  Hal  ini  menimbulkan  terbentuknya  penyimpangan  dalam konsep hipotesis pasar efisien. Penyimpangan ini menunjukan bahwa investor dapat mengambil keuntungan  dengan  memprediksi  harga  saham  menggunakan  informasi  dimasa  lalu  dengan indikator yang digunakan ialah return saham. Penyimpangan ini kerap disebut sebagai anomali pasar.  (Pradnyapramita  2017).  Anomali  pasar  ini  ialah  kondisi,  pola  ataupun  peristiwa  yang tidak teratur dan menyimpang dari konsep hipotesis pasar yang efisien. Anomali pasar memiliki berbagai macam, yaitu anomali perushaan, anomali musiman, anomali peristiwa atau kejadian, dan  anomali  akuntansi.  Dari  keempat  jenis  anomali  diatas  penelitian  yang  penulis  buat memfokuskan meneliti Anomali Musiman.
Menurut  Al-Smadi  dkk  (2015),  anomali  musiman  adalah  teori  yang  mempercayai bahwa pada hari, bulan, dan waktu dalam satu tahun akan mengalami perubahan harga rata-rata di atas maupun di bawah rata-rata indeks pasar yang mengakibatkan terjadinya abnormal return . Anomali Musiman ini terbagi menjadi enam bagian, salah satunya yaitu january effect, dan the day of the week effect . Menurut Subhan (2016) dalam penelitiannya mengatakan bahwa January Effect merupakan return yang cenderung tinggi pada bulan Januari, dimana pada bulan Januari diramalkan investor berkesempatan untuk menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan bulan-bulan lainnya. Sedangkan The Day of The Week Effect merupakan harga saham  cenderung  mengalami  kenaikan  pada  hari  Jum’at  namun  menurun  pada  hari  Senin. Menurut Al-Smadi (2017), menyatakan bahwa January Effect dan The Day of The Week Effect merupakan salah satu fenomena anomali musiman yang paling berpengaruh terhadap sebagian harga saham di dunia.
Ketidak konsistenan hasil penelitian yang telah dilakukan mengenai fenomena The Day
of  The  Week  Effect maupun January  Effect dikarenakan  perbedaan  periode  pengamatan, perbedaan  subjek  yang  diteliti,  dan  perbedaan  peristiwa  yang  terjadi  sepanjang  periode pengamatan. Hal ini menarik penulis untuk menjadi bahan penelitian yang membahas mengenai anomali pasar The Day of The Week dan January effect pada return saham, tetapi penulis lebih tertarik  untuk  meneliti  perusahaan-perusahaan  IDX30  yang  terdaftar  pada  BEI  (Bursa  Efek Indonesia),  karena  kebanyakan  para  peneliti  yang  sudah  ada  meneliti  perusahaan-perusahaan LQ-45.  Dimana  IDX30  indeks  yang  menilai  kinerja  harga  dari  30  saham  yang  likuiditasnya tinggi  dan  kapitalisasi  pasarnya  besar  serta  fundamental  perusahaan  yang  baik.Tujuan  dari penelitian ini:
1. Mengetahui  perbedaan return saham  bulan  Januari  dan  non-Januari  pada  perusahaan yang  terdaftar  di  IDX30  pada  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  periode  Januari  2020  – Februari 2021.
2. Mengetahui  perbedaan return saham  harian  dalam  lima  hari  perdagangan  saham pada perusahaan yang terdaftar di IDX30 pada BEI (Bursa Efek Indonesia) periode Januari 2020 – Februari 2021.

## B. Metodologi Penelitian
Penelitian ini menggunakan jenis penelitian komparatif dengan pendekatan kuantitatif. Populasi yang digunakan ialah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di IDX30 periode Januari 2020  – Februari 2021.
Sampel ditentukan dengan menggunakan metode purposive sampling dan memperoleh 22  sampel  emiten.  Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  pengumpulan  data sekunder. Dalam penelitian ini analisis data dilakukan dengan menggunakan uji Mann Whitney U, dan uji Kruskal-Wallis untuk mendapatkan hasil perbedaan return saham bulan januari dan non-januari serta perbedaan return saham harian dalam lima hari perdagangan saham.

## C. Hasil Penelitian dan Pembahasan
January Effect Return Saham pada January Effect Menurut Iramani dan Mahdi (2006) return saham harian menggunakan rumus sebagai berikut:
R it = P t - P t−1 P t−1
Dimana:
1. R it = return saham i pada bulan t 2. P t = closing price bulan t 3. P t-1 = closing price bulan t-1
Gambar 2. Return Perusahaan Bulanan
Berdasarkan  grafik  diatas  merupakan  hasil  fluktasi return saham  pada  indeks  IDX30 pada periode penelitian, yaitu pada bulan Januari 2020 – Februari 2021. Dimana grafik tersebut menggambarkan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki return saham  paling  tinggi  adalah perusahaan  Aneka  Tambang  (ANTM)  yaitu  sebesar  69%  sedangkan return saham  terendah terjadi pada Bank Tabungan Negara (BBTN) yaitu sebesar -51%.
Analisis Anomali Pasar “January Effect  dan The Day of The Week Effect” pada Return Saham Perusahaan IDX30 yang …|   149
Analisis Deskriptif January Effect
Tabel 1. Descriptive Statistics
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Januari 44 -.214286 .237410 -.06228399 .088812414 Non_Januari 264 -.505882 .689956 .01475567 .147365919 Valid N (listwise) 44
Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  menunjukan  bahwa  data  yang  digunakan  terbagi menjadi  dua  kelompok,  yaitu return bulan  Januari  dan return bulan  non-Januari.  Dimana berdasarkan  tabel  tersebut  rata-rata return pada  bulan  Januari  sebesar  -0,0623  dengan  nilai maximum sebesar 0,2374 dan nilai minimum sebesar -0,2143. Sedangkan rata-rata return pada bulan non-Januari sebesar 0,0148 dengan nilai maximum sebesar 0,68996 dan nilai minimum sebesar -0,5059. Dapat disimpulkan rata-rata return tertinggi selama periode penelitian, yaitu terjadi pada bulan non-Januari sebesar  0,0148.
Uji Normalitas January Effect
Tabel 2. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Return N 308 Normal Parameters a,b Mean .00375000 Std. Deviation .142961954 Most Extreme Differences Absolute .081 Positive .081 Negative -.052 Test Statistic .081 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Dari hasil analisis uji normalitas menggunakan one-Sample Kolmogorov-Smirnov Test , nilai signifikansi sebesar 0,000 yang berarti dibawah 0,05 sehingga dapat dikatakan semua data tidak  berdistribusi  normal.  Dengan  begitu  pengujian January  Effect menggunakan  metode statistic non-parametrik yaitu Mann Whitney U Test .
Pengujian January Effect Menggunakan Mann Whitney U Test
Tabel 3. Test Statistics a
Test Statistics a Return Mann-Whitney U 3524.500 Wilcoxon W 4514.500 Z -4.175 Asymp. Sig. (2-tailed) .000
a. Grouping Variable: Bulan
Hasil  uji Mann  Whitney  U diketahui  nilai Asymp.  Sig 0,000  <  0,05,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Sehingga  terdapat  perbedaan  antara  rata-rata return saham bulan Januari dengan rata-rata return saham non-Januari. The Day of The Week Effect Return Saham pada The Day of The Week Effect Menurut Iramani dan Mahdi (2006) return saham harian menggunakan rumus sebagai berikut:
R it = P t - P t−1 P t−1
Dimana:
1. R it = return saham i pada hari t 2. P t = closing price hari t 3. P t-1 = closing price hari t-1
Gambar 3. Return Perusahaan Harian
Berdasarkan  grafik  diatas  merupakan  hasil  fluktasi return saham  harian  pada  indeks IDX30 pada periode penelitian, yaitu pada hari perdagangan  (Senin-Jumat kecuali hari  libur) selama  Januari  2020  –  Februari  2021.  Dimana  grafik  tersebut  menggambarkan  bahwa perusahaan  yang  memiliki return saham  paling  tinggi  adalah  perusahaan  Aneka  Tambang (ANTM)  yaitu  sebesar  25%    sedangkan return saham  terendah  terjadi  pada  perusahaan Indocement Tunggal Prakarsa (INTP) yaitu sebesar -19%. Analisis Deskriptif The Day of The Week Effect
Tabel 4. Descriptive Statistics Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Senin 1254 -.130112 .177258 -.00214620 .034999233 Selasa 1320 -.188797 .217105 .00264864 .032099579 Rabu 1254 -.087948 .248366 -.00077200 .029987241 Kamis 1210 -.139896 .204918 -.00137942 .035810899 Jumat 1144 -.075812 .212121 .00282232 .033097098 Valid N (listwise) 1144
Berdasarkan hasil analisis deskriptif menunjukan bahwa rata-rata return saham harian pada  hari  Senin  sebesar  -0,00215  dengan  nilai  maximum  sebesar  0,1773  dan  nilai  minimum sebesar  -0,1301.  Rata-rata return saham  pada  hari  Selasa  sebesar  0,00265  dengan  nilai maximum sebesar 0.2171 dan nilai minimum sebesar -0,1888. Rata-rata return saham pada hari Rabu  sebesar  -0,000772  dengan  nilai  maximum  sebesar  0,2484  dan  nilai  minimum  sebesar  - 0,0879.  Rata-rata return saham  pada  hari  Kamis  sebesar  -0,00138  dengan  nilai  maximum sebesar  0,2049  dan  nilai  minimum  sebesar  -0,1399.  Rata-rata return saham  pada  hari  Jumat
Analisis Anomali Pasar “January Effect  dan The Day of The Week Effect” pada Return Saham Perusahaan IDX30 yang …|   151
sebesar  0,00282  dengan  nilai  maximum  sebesar  0,2121  dan  nilai  minimum  sebesar  -0,0758. Dapat disimpulkan bahwa rata-rata return saham harian tertinggi, yaitu pada hari Jumat sebesar 0,00282,  sedangkan  rata-rata return saham  harian  terendah,  yaitu  pada  hari    Senin  sebesar 0,00215.
Uji Normalitas The Day of The Week Effect
Tabel 5. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Return N 6182 Normal Parameters a,b Mean .00022589 Std. Deviation .033290323 Most Extreme Differences Absolute .097 Positive .097 Negative -.074 Test Statistic .097 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Dari hasil analisis uji normalitas menggunakan one-Sample Kolmogorov-Smirnov Test , nilai signifikansi sebesar 0,000 yang berarti dibawah 0,05 sehingga dapat dikatakan semua data tidak berdistribusi normal. Dengan begitu pengujian The Day of The Week Effect menggunakan metode statistic non-parametrik yaitu Kruskal-Wallis . Pengujian The Day of The Week Effect Menggunakan Kruskal-Wallis
Tabel 6. Test Statistics a,b
Test Statistics a,b Return Kruskal-Wallis H 23.612 df 4 Asymp. Sig. .000 a. Kruskal Wallis Test b. Grouping Variable: Hari
Hasil  uji Kruskal-Wallis diketahui  nilai Asymp.  Sig 0,000  <  0,05,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Sehingga  terdapat  perbedaan return saham harian dalam lima hari perdagangan saham.

## D. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data, dapat disimpulkan bahwa pada periode penelitian, yaitu bulan Januari 2020 – Februari 2021:
1. Hasil  dari  analisis January  Effect yang  diuji  menggunakan  metode  statistic  non- parametrik,  yaitu Mann Whitney  U  Test .  Menunjukan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang signifikan antara rata-rata return saham bulan Januari dengan non-Januari, namun rata- rata return saham  bulan  Januari  negatif.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  selama periode penelitian tidak terjadi fenomena January Effect pada perdagangan saham dalam indeks IDX30 yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia).
2. Hasil dari analisis The Day of The Week Effect yang diuji menggunakan metode statistic non-parametrik, yaitu Uji Kruskal Wallis . Menunjukan bahwa terdapat perbedaan return saham antara lima hari perdagangan saham selama seminggu. Selain itu, rata-rata return saham  harian  terendah  dan  negatif  terjadi  pada  hari  Senin  dan  rata-rata return saham tertinggi  dan  positif  terjadi  pada  hari  Jumat  dibandingkan  dengan  hari  lainnya.  Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa selama periode penelitian terjadi fenomena The Day of The Week Effect pada perdagangan saham dalam indeks IDX30 yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia).

## Acknowledge
Peneliti  mengucapkan  terimakasih  kepada  kedua  orang  tua  dan  keluarga  yang  selalu memberikan doa dan semangat sehingga penelitian ini dapat selesai tepat pada waktunya serta peneliti juga mengucapkan terimakasih kepada Pak Azib dan Pak Susilo Setiyawan selaku dosen pembimbing karena telah meluangkan waktu serta memberikan ilmunya sehingga penelitian ini dapat  terselesaikan  tepat  pada  waktunya.  Peneliti  berharap  semoga  penelitian  ini  dapat memberikan manfaat serta sumbangsi ilmu bagi peneliti selanjutnya.

## Daftar Pustaka
[1] Al-smadi, A. A. A., Mohmoud K. A. & Nur H. H., (2017). Trends And Calendar Effect In Malaysia's Stock Market. Romania Economic and Business Review.
[2] Muhamad  Subhan,  A.  H.  (2016).  Analisis  Perbedaan  Abnormal  Return  dan  Volume Perdagangan  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  January  Effect  Pada  Saham  Indeks  LQ-45  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis, Vol VIII, No3, 1-12.
[3] Pranita, E. (2020, Mei 11). Diumumkan Awal Maret, Ahli: Virus Corona Masuk Indonesia dari Januari. Retrieved November 10, 2021, from kompas.com:
https://www.google.co.id/amp/s/amp.kompas.com/sains/read/2020/05/11/130600623/dium umkan-awal-maret-ahli--virus-corona-masuk-indonesia-dari-januari
[4] Rahyuda, N. M. (2017). Pengujian Anomali Pasar January Effect Pada Perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 7, 3513-3539.
[5] Sedana, M. M. (2016). Pengujian Anomali Pasar: Day of The week Effect Pada Saham LQ- 45 di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.5, No. 6, 3794-3809.
[6] Umairoh,  P.  (2012).  Congnitive  Bias  dan  Emotional  Bias  Dalam  Pengambilan  Keputusan Investasi Portofolio. 4-14.