Jurnal Indonesia Sosial Teknologi:p–ISSN: 2723 - 6609 e-ISSN : 2745-5254 Vol. 2, No.4 April 2021
PENGARUH  ASSET  GROWTH  DAN  OPERATING  LEVERAGE  TERHADAP STRUKTUR  MODAL  PADA  PERUSAHAAN  SEKTOR  ANEKA  INDUSTRI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2015-2019

## Jenal Alamsah
Prodi Akuntansi STIE Dwimulya Serang Email: Jeans_1468@yahoo.com

## Abstract
The purpose of this study is to determine the effect of asset growth and  operating leverage  on  capital  structure,  where  the  authors  took  29  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2012-2016.  The  method  used  is quantitative, where the method used to examine a specific population or sample, the instrument  used  is  the  financial  statements  of  various  industrial  sector manufacturing  companies  from  the  sample  of  this  study.  The  results  of  the  study, partially  for  the  asset  growth  variable,  the  t count was  4.097>  t table 1.976  with  a significance  of  0.000  <0.05,  thus  asset  growth  had  a  significant  effect  on  capital structure,  while  for  thevariable,  the  Operating  Leverage  t count was  0.991  <t table 1.976, which This means that operating leverage does not have a significant effect on the capital  structure.  Meanwhile,  for  the  simultaneous  test  results,  obtained  f count of 36,879> f table 3.06 with a significance of 0.00 <sig 0.05. Thus, the growth of assets and operating leverage together has a significant effect on the capital structure
Keyword: asset growth; operating leverage; capital structure

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  yaitu  untuk  mengetahui  pengaruh  pertumbuhan  aset  dan operating  leverage terhadap  struktur  modal,  dimana  penulis  mengambil  sampel perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 sebanyak 29 perusahaan.  Metode  yang  digunakan  adalah  kuantitatif,  dimana  metode  yang digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu,  instrumen  yang digunakan  adalah  laporan  keuangan  perusahaan  manufaktur  sektor  aneka  industri dari  sampel  penelitian  ini.  Hasil  penelitian,  secara  parsial  untuk  variabel pertumbuhan aset diperoleh angka t hitung sebesar 4.097 > t tabel 1.976 dengan signifikansi 0.000  <  0.05  dengan  demikian  pertumbuhan  aset  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal,  sedangkan  untuk  variabel Operating  Leverage didapatkan  t hitung sebesar  0.991  <  t tabel 1.976,  yang  berarti operating  leverage berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal.  Sedangkan  untuk  hasil  uji  simultan,  diperoleh f hitung sebesar 36.879 > f tabel 3.06 dengan signifikansi 0.00 < sig 0.05. Dengan demikian pertumbuhan  aset  dan operatingleverage secara  bersama-sama  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Kata Kunci : pertumbuhan asset; operating leverage ; struktur modal.
Pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Pendahuluan
Struktur  modal  atau capital  structure suatu  perusahaan  adalah  sejumlah  utang atau ekuitas yang dipergunakan oleh perusahaan dalam membiayai operasinya. Dengan demikian, perusahaan harus dapat memutusan apakah menggunakan utang atau ekuitas dalam  membiayai  operasinya  dengan  mempertimbangkan  keseimbangan  antara keduanya sehingga dapat menemukan struktur modal yang seimbang.
Struktur  keuangan  perusahaan  menggambarkan  bagaimana  cara  perusahaan mendanai  aktivanya,  baik  dengan  utang  jangka  pendek,  utang  jangka  panjang  ataupun modal  pemegang  saham.  Selain  digunakan  dalam  aktivitas,  perusahaan  juga  membeli aset dimana semakin besar aset diharapkan semakin besar hasil operasi yang dihasilkan. Pertumbuhan  aset  didefinisikan  sebagai  perubahan  tahunan  dari  total  aktiva. Peningkatan  aset  yang  diikuti  peningkatan  hasil  operasi  akan  semakin  menambah kepercayaan pihak luar terhadap perusahaan.
Pertumbuhan  aset  adalah  perubahan  total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  akan  bergantung  dari  dana  yang berasal dari luar perusahaan dikarenakan dana dari dalam perusahaan tidak mencukupi untuk  mendukung  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi.  (Brigham  &  Houston,  2021). Dengan  demikian  perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  aset  yang  tinggi  akan lebih banyak  menggunakan  hutang  sebagai  sumber  modalnya  daripada  perusahaan  dengan tingkat pertumbuhan yang rendah.
Struktur  modal  yang  optimal  adalah  struktur  modal  perusahaan  yang  akan memaksimalkan harga sahamnya,  (Brigham & Houston, 2021).  Kebijakan perusahaan dalam  menentukan  struktur  modal  melibatkan  pertimbangan  antara  risiko  dan  tingkat pengembalian  bila  mengunakan  lebih  banyak  hutang,  sehingga  dapat  memperbesar expected  rate  of  return .  Oleh  karena  itu, semakin  berkembang  perusahaan, maka  akan semakin  besar  kebutuhan  biaya  operasi  perusahaan,  salahsatunya  adalah  biaya  tetap. Semakin  besar  beban  tetap, maka  semakin  kecil  keuntungan  yang  didapat.  Rendahnya keuntungan  yang  didapat  perusahaan  dimungkinkan  akan  berakibat  pada  rendahnya nilai perusahaan (Fauzia & Amanah, 2016).
Jika  sebagian  besar  dari  total  biaya  perusahaan  adalah  biaya  tetap,  maka Operating Leverage perusahaan tersebut tergolong tinggi, dengan demikian perusahaan yang  memiliki Operating  Leverage yang  tinggi  cenderung  untuk  mengurangi  struktur modal  guna  memperkecil  beban  yang  harus  dikeluarkan  (Abimanyu  &  Wirasedana, 2015).
Sektor  Aneka  Industri  merupakan  sektor  industri  yang  memiliki  pangsa  pasar yang  luas  seperti  otomotif  dan  komponennya,  kemudian  tekstil,  kabel  dan  elektronik, dengan  demikian  sektor  ini  merupakan  perusahaan  padat  modal  sehingga  akan tergantung  pada  perubahan  suku  bunga  maupun  inflasi  (Laili,  2018).  Bila  kedua  hal teresebut  meningkat,  maka  biaya  akan  meningkat  sehingga  penjualan  dimungkinkan menurun.  Karena  sektor  aneka  industri  merupakan  industri  padat  modal,  maka  beban tetap pada industri ini cenderung tinggi sehingga akan memiliki pengaruh pada struktur
modal. Penggunaan hutang sebagai pilihan dalam memenuhi kebutuhan biaya opearasi tentusaja pada akhirnya akan menimbulkan biaya tetap dalam hal ini berupa bunga atas hutang  tersebut.  Oleh  karena  hal  tersebut  penting  untuk  dipahami  bagaimana  perilaku Operating Leverage ini dapat berpengaruh terhadap struktur modal.
Penelitian  tentang  pengaruh  Pertumbuhan  Asset  dan Operating  Leverage yang dilakukan oleh (Tommy Mardiansyah, 2012) dengan hasil penelitian yang menunjukkan Operating Leverage berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap struktur modal.
Sedangkan  (Zuhro  &  Suwitho,  2016),  melakukan  penelitian  mengenai Debt  to Equity  Ratio dengan  judul  pengaruh  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  aset,  dan profitabilitas terhadap struktur modal pada perusahaan Cosmetics and Household  y ang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan hasil bahwa pertumbuhan aset berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal. Tommy melakukan penelitian pada perusahaan makanan  dan  minuman  sedangkan  Zuhro  pada  perusahaan Cosmetics  and  Household, sedangkan penulis menggunakan perusahaan kelompok atau sektor aneka industry yang merupakan inndustri padat modal. Berdasarkan latar belakang tersebut, tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage terhadap Struktur Modal (Nasir et al., 2014).
Pecking order menggambarkan sebuah hirarki dalam pencarian dana perusahaan yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan  lebih  memilih  menggunakan internal  equity dalam  membiayai  investasi  dan mengimplementasikannya sebagai  peluang pertumbuhan.
Teori  yang  dikembangkan  oleh  Myers  dan  Majluf  pada  tahun  1984  ini menjelaskan  urutan  prioritas  para  manajer  dalam  menentukan  sumber  pendanaannya. Preferensi  manajer  dinyatakan  dalam  urutan  sumber  pendanaan  yang  dimulai  dari pendanaan  internal  sebagai  sumber  utama.  Pilihan  prioritas  berikutnya  adalah  hutang, dan yang terakhir berupa penerbitan saham.
Hal  yang  menarik  dari  pecking  order  theory  ini  tidak  ada  struktur  modal  yang optimal,  namun  memiliki  susan  hierarki  pendanaan.    Terdapat  beberapa  faktor  yang mempengaruhi keputusan struktur  modal perusahaan, seperti profitabilitas, pertumbuhan  perusahaan,  ukuran  perusahaan,  asset  tangibility,  likuiditas  dan  dividend payout (Bundala, 2012).
The  Pecking  Order  theory menekankan  permasalahan  informasi  asimetri. Perusahaan  yang  memiliki financial  slack yang  cukup  tidak  perlu  menerbitkan risky debt atau saham untuk mendanai proyek – proyek barunya sehingga masalah informasi asimetri  tidak  akan  muncul.  Perusahaan  akan  dapat  menerima  seluruh  proyek  bagus tanpa  harus  merugikan  pemegang  saham  lama.  Teori  ini  merupakan  penjelas  perilaku perusahaan yang menahan sebagian laba dan membuat cadangan kas dalam jumlah yang cukup besar.
Leverage adalah  penggunaan  aset  dan  sumber  dana  ( sources  of  funds )  oleh perusahaan  yang  memiliki  biaya  tetap  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan potensial pemegang saham. Perusahaan menggunakan financial leverage dengan tujuan
Pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
agar  keuntungan  yang  diperoleh  lebih  besar  daripada  biaya  aset  dan  sumber  dananya, dengan demikian akan meningkatkan keuntungan pemegang saham.
Sebaliknya  leverage  juga  meningkatkan  variabilitaskeuntungan,  karena  jika perusahaan  ternyata  mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  rendah  dari  biaya  tetapnya maka penggunaan leverage akan menurunkan keuntungan pemegang saham.
Aset adalah semua kekayaan yang dimiliki perusahaan dan memberikan manfaat ekonomis di masa yang akan datang, oleh karena itu asset merupakan sumber daya yang digunakan dalam operasional perusahaan, semakin besar aset maka diharapkan semakin besar  hasil  operasional  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Bagi  perusahaan  yang memiliki  pertumbuhan  yang  tinggi,  maka  perusahaan  membutuhkan  dana  dari  luar perusahaan  dikarenakan  dana  dari  dalam  perusahaan  tidak  mencukupi  untuk mendukung tingkat pertumbuhan. Oleh karena itu perusahaan akan melakukan ekspansi dengan menggunakan dana eksternal berupa hutang.
Aset  yang  berubah-ubah  setiap  periodenya  memberikan  pendanganterhadap trend pertumbuhan aset yang akan memberikan efek pada keputusan manajemen  dalam menentukan  pengembangan  perusahaan.    Dalam  penelitian  ini  untuk Asset  Growth menggunakan rumus :
TA_t – TA_t-1 ASG = TA_t-1
ASG: Asset Growth TA_t: Total Asset Periode ini TA_T-1: Total Asset Periode lalu
Operating Leverage adalah seberapa besar biaya tetap digunakan dalam operasi suatu  perusahaan,  hal ini menjelaskan  bahwa leverage operasi  merupakan  penggunaan aktiva yang menimbulkan biaya tetap operasional.
Operating  leverage yang  tinggi  akan  berdampak  pada Earning  Before  Interest and  tax jika  terjadi  peningkatan  pada  penjualan,  demikian  juga  bila  terjadi  penurunan pada penjualan sedangkan perusahaan memiliki tingkat operating leverage yang rendah , maka Earning Before Interest and tax akan mengalami penurunan. Degree Of Operating Leverage bagi  sebuah  perusahaan  lebih  merupakan  fungsi  dari  proses  produksi.  Jika perusahaan  menggunakan  peralatan  yang  bersifat labor  saving atau capital  intensive dalam operasinya maka akan cenderung mempunyai biaya operasi tetap yang tinggi dan biaya  operasi  variabel  yang  relative  rendah,  maka  akan  menghasilkan degree  of operating yang  tinggi,  sehingga  perubahan  penjualan  akan  mengakibatkan  perubahan EBIT dalam persentase yang lebih besar.
Analisis leverage operasi  dimaksudkan  untuk  mengetahui  seberapa  peka  laba operasi  terhadap  perubahan  hasil  penjualan  dan  berapa  penjualan  minimal  yang  harus
diperoleh  agar  perusahaan  tidak  menderita  kerugian.  Dengan  demikian Operating Leverage dalam penelitian ini menggunakan:

## Perubahan EBIT
DOL = Perubahan Penjualan
Struktur modal adalah komposisi saham biasa, saham preferen, laba ditahan, dan utang jangka panjang  yang dipertahankan oleh kesatuan usaha dalam mendanai aktiva. Dengan  demikian  struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi financial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka panjang ( long - term  liabilities )  dan  modal  sendiri  ( shareholders’equity ) yang  menjadi  sumber pembiayaan suatu perusahaan.
Kebijakan  hutang  dapat  diukur  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio.  Debt  to equity  ratio adalah  perbandingan  jumlah  utang  dengan  modal  sendiri  yang  mengukur persentase penggunaan dana yang berasal dari kreditur.
Total Hutang DER = Total Ekuitas

## Metode Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian  kausal yang  bertujuan  untuk  menguji  hipotesis  tentang  pengaruh  satu  (variabel  independen) terhadap variabel lainnya (variabel dependen) (Sugiyono, 2014).
Variabel  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Asset  Growth (X1), Operating  Leverage (X2)  dan  Struktur  Modal  (Y)  menggunakan  data  yang diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia periode   2015-2019.
Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yaitu  pemilihan  sampel  berdasarkan  kriteria  dengan  tujuan  untuk mendapatkan  sampel  yang  representatif  dan  benar-benar  dapat  mewakili  populasinya. Kriteria  penentuan  sampel  adalah  perusahaan  sektor  aneka  industri  yang  konsisten mempublikasikan  laporan  keuangan  selama  periode  penelitian.  Dari  hasil  seleksi sample, diperoleh sebanyak 29 perusahaan.
Untuk  melakukan  pengujian,  penulis  menggunakan  alat  uji  analisis  statistic inferensial  parametrik.Sebelum  dilakukan  uji  regresi,  terlebih  dahulu  dilakukan  uji asumsi  klasik  karena  menurut  (Sunyoto,  2011)  mengungkapkan  bahwa  model  regresi linier berganda dapat disebut baik jika terbebas dari asumsi-asumsi klasik statistik, yaitu multikolinieritas, heteroskedastisitas, autokorelasi, dan normalitas data.
1. Uji Normalitas, bertujuan untuk menguji apakah dalam model variabel dependen dan variabel  independen  keduanya  mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak.Hal  ini
Pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
bertujuan  untuk  mengetahui  jenis  statistik  yang  cocok  yang  akan  digunakan  dalam menganalisis  data.  Model  regresi  yang  baik  adalah  distribusi  data  normal  atau mendekati  normal.  Uji  ini  dilakukan  dengan  cara  melihat  penyebaran  data  (titik) pada sumbu diagonal atau grafik. Apabila data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti  arah  garis  diagonal  maka  model  regresi  memenuhi  asumsi normalitas.Apabila data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.Pengujian normalitas ini dapat dilakukan melalui analisis grafik dan analisis statistik.
Analisis  Grafik,  salah  satu  cara  termudah  untuk  melihat  normalitas  residual  adalah dengan melihat grafik histogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi  yang  mendeteksi  distribusi  normal.Metode  lain  yang  lebih  handal  adalah dengan  melihat  normal probability  plot yang  membandingkan  distribusi  kumulatif dari  distribusi  normal.  Distribusi  normal  akan  membentuk  satu  garis  lurus  diagonal dan  ploting  data  residual  akan  dibandingkan  dengan  garis  diagonal.  Jika  distribusi data  residual  normal,  maka  garis  yang  menggambarkan  data  sesungguhnya  akan mengikuti garis diagonalnya.
Dasar pengambilan keputusan dengan analisis grafik adalah (Ghozali, 2016) :
a. Jika  data  menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal atau  grafik  histogramnya  menunjukkan  pola  distribusi  normal,  maka  model regresi memenuhi asumsi normalitas.
b. Jika  data  menyebar  jauh  dari  diagonal  dan/atau  tidak  mengikuti  arah  garis diagonal  atau  grafik  histogramnya  tidak  menunjukkan  pola  distribusi  normal, model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
Selain  grafik,  Uji  statistik  normalitas  dalam  penelitian  ini  juga  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov (Ghozali, 2016).
a. Apabila nilai Asymp. Sig. (1-tailed) kurang dari 0,05, maka Ho ditolak. Hal ini berarti data residual terdistribusi tidak normal.
b. Apabila  nilai  Asymp.  Sig.  (1-tailed)  lebih  besar  dari  0,05,  maka  Ho  diterima. Hal ini berarti data residual terdistribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas,  Uji ini digunakan untuk mengukur tingkat asosiasi (keeratan) hubungan  atau  pengaruh  antar  variabel  bebas  tersebut  melalui  besaran  koefisien korelasi.Pemeriksaanmultikolinearitas dilakukan dengan menggunakan VIF ( Variance  Inflation  Factor ).  Jika  nilai  VIF  >  10  maka  terdapat  gejala multikolinearitas yang tinggi.
3. Uji  Autokorelasi,  Uji  Autokorelasi  adalah  untuk  melihat  apakah  terjadi  korelasi antara  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat,  jadi  tidak  boleh  ada  gejala autokorelasi antara observasi dengan data observasi sebelumnya.Uji Durbin Watson atau DW test  digunakan dalam pengujian autokorelasi. Dengan ketentuan:
a. jika 0 < d < dl maka tidak ada autokorelasi positif
b. jika dl < d < du maka tidak ada autokorelasi positif
c. jika 4 – dl < d < 4 maka tidak ada autokorelasi negatif
d. jika 4 – du < d < 4 – dl maka tidak ada autokorelasi negatif
e. jika du < d < 4 – du maka tidak ada autokorelasi positif atau negatif.
4. Uji  Heteroskedastisitas,  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  ada  perbedaan  antara variance dari  observasi  yang  satu  dengan  observasi  yang  lain.  Jika  residual mempunyai varians yang sama disebut homoskedastisitas dan jika varians tidak sama disebut  heteroskedastisitas.  Persamaan  regresi  yang  baik  jika  tidak  terjadi heteroskedastisitas.  Salah  satu  cara  untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya heteroskedastisitas  adalah  dengan  melihat  grafik scatterplot antara  nilai  prediksi variabel dependen ZPRED dengan ini residualnya SRESID (Ghozali, 2016).
5. Analisis  Regresi  Linear  Berganda,  dilakukan  untuk  mengolah  dan  membahas  data yang  telah  diperoleh  dan  untuk  menguji  hipotesis  yang  diajukan  menggunakan persamaan:
Y = α + b 1 X 1 + b 2 X 2 Dimana : Y  =Struktur Modal X 1 = Pertumbuhan Aset X 2 = Operating Leverage α  = Konstanta
b 1, b 2 = Koefisien regresi parsial
6. Uji  Hipotesis,  adalah  metode  pengambilan  keputusan  berdasarkan  data  hasil  proses analisis.  Dalam  statistik,  sebuah  hasil  bisa  dikatakan  signifikan  secara  statistik  jika kejadian  tersebut  hampir  tidak  mungkin  disebabkan  oleh  faktor  yang  kebetulan sesuai dengan batas probabilitas yang sudah ditentukan sebelumya.
a. Uji t (Parsial), Uji Parsial adalah uji untuk melihat bagaimana pengaruh masing- masing  variabel  bebas  secara  sendiri-sendiri  terhadap  variabel  terikat,  uji  ini dilakukan  dengan  membandingkan  t-hitung  dengan  t-tabel  atau  dengan  melihat signifikansi  pada  masing-masing  t  hitung.  Untuk  melakukan  uji  parsial  (uji  t), terlebih  dahulu  menentukan  t  tabel  yang  diperoleh  berdasarkan  df  =  n-k-1 dengan probabilitas 5%.
Sedangkan  pengambilan  keputusan  adalah  Jika t  hitung  <  t  tabel  maka  Ho diterima  dan  Ha  ditolak  atau  pertumbuhan  aset  berpengaruh  tidak  terhadap struktur modal dan Jika  t hitung > t tabel maka Ho ditolak dan Ha diterima atau pertumbuhan aset berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
b. Uji F (Simultan), adalah uji untuk melihat pengaruh semua variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau untuk menguji kelayakan sebuah  model  penelitian.   Untuk  melakukan  uji  F,  terlebih  dahulu  ditentukan  f tabel  dengan  menggunakan  df1  =  variabel–1dan  df2  =  n-k-1,  Sedangkan
Pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
pengambilan keputusan adalah  Jika  f hitung < f tabel maka Ho diterima dan Ha ditolak  atau  Pertumbuhan  aset  dan Operating  Leverage secara  bersama-sama berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal, dan Jika  f hitung > f tabel maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  atau  Pertumbuhan  Aset  dan Operating Lev erage secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
7. Uji  Koefisien  Determinasi,  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  seluruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen menggunakan angka  R  Square  (angka  korelasi  yang  dikuadratkan).  Angka  R  Square  disebut  juga sebagai  Koefisien  Determinasi  (Ghozali,  2016).  Besarnya  pengaruh  dapat  dihitung dengan rumus KD = R Square x 100%. Sedangkan sisanya adalah pengaruh variabel lain diluar variabel penelitian sebesar 100% - KD.

## Hasil dan Pembahasan
Tabel 1.1 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov
Unstandardized Residual N 145 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 1.23259510 Most Extreme Differences Absolute .103 Positive .103 Negative -.102 Kolmogorov-Smirnov Z 1.246 Asymp. Sig. (2-tailed) .090
Uji  normalitas  dengan  menggunakan One-Sample  Kolmogorov-Smirnov, sehingga  dapat  dipastikan  bahwa  data  data  berdistribusi  normal,  dimana  berdasarkan Tabel 1.1 nilai signifikan sebesar 0,09 hal ini berarti nilai sig > 0,05 dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.

## Tabel 1.2 Hasil Uji Multikolonieritas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) PAS 0.978 1.023 DOL 0.992 1.008
Uji  Multikolonieritas  diperoleh  nilai  VIF<10  dengan  demikian  disimpulkan tidak terjadi multikolinier, karena nilai VIF<10.
Tabel 1.3 Hasil Uji Autokorelasi R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .664 a .441 .429 2.005
Uji Autokorelasi diperoleh nilai DW 2.005 sedangkan dari table Durbin Watson dengan  signifikansi  5%,  n  =  145  serta  k =  2  diperoleh  nilai  du  sebesar  1.7566.dengan demikian  du<DW<4-du  atau  1.7566<2.005<2,243.  Dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi  autokorelasi  atau  negatif.  Sedangkan  hasil  uji  statistik  terhadap  data  penelitian penulis sajikan berikut ini:

## Tabel 1.4 Hasil uji Regresi
Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) .852 .113 ASG 2.402 .586 DOL -.041 .042
Berdasarkan Tabel 1.4 dibentuk persamaan regresi berganda sebagai berikut :
Y= 0,852+2,402 ASG - 0,041 DOL
Persamaan  regresi  tersebut  diinterpretasikan  bahwa  struktur  modal  bernilai  0,852  jika pertumbuhan aset dan operating leverage bernilai konstan. Jika pertumbuhan aset naik satu  satuan  dan operating  leverage bernilai  konstan  maka  struktur  modal  akan bertambah  sebesar  2,402  sedangkan  jika operating  leverage naik  satu  satuan  dan pertumbuhan aset bernilai konstan maka struktur modal akan turun sebesar 0,041.
Untuk  pengambilan  keputusan  penerimaan  atau  penolakan  hipotesis  dalam  uji parsial  (Uji  t),  terlebih  dahulu  ditentukan  t table dengan  taraf  signifikansi  5%  df=n-k dimana df=145-2 =143 dengan uji dua sisi diperoleh t tabel sebesar 1,97669
Tabel 1.5
Hasil uji t (Parsial) Model Standardized Coefficients t Sig. Beta 1  (Constant) 7.511 .000 ASG .325 4.097 .000 DOL -.079 -.991 .323
Pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Berdasarkan table 1.5 Nilai t hitung untuk variabel pertumbuhan aset sebesar 4,097 dengan demikian  4,097  >  1,97669  yang  berarti  t hitung >  t tabel .  Dengan  demikian  Ho  ditolak  dan  Ha diterima  atau  pertumbuhan  aset  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Sedangkan nilai t hitung untuk variabel operating leverage sebesar -0,991 dengan demikian -0,991 < 1,97669  yang  berarti  t hitung <  t table .  Dengan  demikian  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak  atau operating leverage berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal.
Tabel 1.6 Hasil uji f (simultan) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 108.327 3 36.109 36.879 .000 a Residual 137.076 140 .979 Total 245.403 143
Untuk  pengambilan  keputusan  penerimaan  atau  penolakan  hipotesis  dalam  uji simultan  (Uji  f),  terlebih  dahulu  ditentukan  f table dengan  taraf  signifikan  5% df1=Variabel-1  dimana  df1=3-1=2  dan  df2=n-k  dimana  df2=145-2  =143  sehingga diperoleh f table sebesar 3, 06. Nilai f hitung sebesar 36,879, karena f hitung > f tabel atau 36,879 > 3,06 maka Ho ditolak dan Ha diterima atau pertumbuhan aset dan operating leverage secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Untuk  menghitung  besarnya  pengaruh  pertumbuhan  aset  dan operating  leverage terhadap struktur modal menggunakan rumus KD=R square x 100%. Dengan demikian berdasarkan table 1.3 diperoleh nilai R square sebesar 0.441, mka KD= 0,441 x 100 = 44,1%  yang  berarti  besarnya  pengaruh  pertumbuhan  aset  dan operating  leverage terhadap  struktur  modal  sebesar  44,1%  sedangkan  sisanya  100%  -  44,1%  =  55,9% dipengaruhi variabel diluar model penelitian.
Berdasarkan hasil output uji hipotesis secara parsial (Uji t)  untuk Asset Growth menunjukkan  bahwa  t hitung >t tabel (4,097  >  1,97669)  maka  artinya  bahwa Asset  Growth berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Dengan adanya peningkatan aset yang diikuti  peningkatan  hasil  operasional  akan  menambah  kepercayaan  investor  untuk menanamkan  modal  terhadap  perusahaan.  Hal  ini  didasarkan  pada  keyakinan  investor atas  dana  yang  ditanamkan  ke  dalam  perusahaan  dijamin  oleh  besarnya  aset  yang dimiliki perusahaan. Disisi lain peningkatan proporsi utang  yang lebih besar dari pada modal  sendiri  menunjukkan  proporsi  total  aset  semakin  besar.Semakin  tinggi  tingkat pertumbuhan  perusahaan  maka  semakin  besar  pula  aset  yang  yang  bisa  digunakan sebagai  jaminan  perusahaan  untuk  berhutang  sehingga  dapat  meningkatkan  struktur modal  perusahaan  tersebut.  Atau  jika  aset  yang  dimiliki  perusahaan  banyak,  maka perusahaan  akan  lebih  suka  menggunakan  hutang  jangka  panjang.  Sebaliknya  pada perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang lambat lebih sedikit menggunakan hutang sehingga memperkecil struktur modal.
Untuk Operating  Leverage, menunjukkan  bahwa  t hitung <t tabel (0,991<  1,97669) sehingga Operating  Leverage berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal, hipotesis  ini  di  dukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  (Tommy  Mardiansyah,  2012) operating  leverage merupakan  biaya  tetap  yang  dilakukan  dalam  operasional perusahaan sehingga konsisten yang menyatakan operating leverage berpengaruh tidak
signifikan  terhadap  struktur  modal. Operating  Leverage mempunyai  hubungan  negatif terhadap  struktur  modal  yang  artinya  semakin  tinggi Operating  Leverage maka  akan semakin  rendah  pula  tingkat  utang  perusahaan.  tetapi  perubahannya  tidak  signifikan terhadap struktur modal. Dalam menambah hutang perusahaan manufaktur sektor aneka industri  tidak  terlalu  memperhatikan  tingkat operating  leverage yang  mencerminkan risiko bisnisnya. Hal ini disebabkan  karena risiko bisnis perusahaan manufaktur sektor aneka industri tergolong rendah, sehingga dalam penentuan penggunaan hutang kurang diperhatikan  risiko  bisnisnya  karena  perusahaan  manufaktur  sektor  aneka  industri merupakan salah satu industri perekonomian di Indonesia.
Berdasarkan  uji  f  (simultan)  pengaruh Asset  Growth dan operating  leverage terhadap  struktur  modal,  diperoleh  f tabel sebesar  3,06  dan  nilai  f hitung sebesar  36,879 karena f hitung > f tabel atau 36,879 > 3,06 maka Pertumbuhan aset dan operating leverage bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  Struktur  modal.  Sedangkan  besarnya pengaruh Asset  Growth dan operating  leverage terhadap  struktur  modal  (Y)  adalah sebesar  44,1%  sedangkan  sisanya  100%  -  44,1%  =  55,9%  dipengaruhi  variabel  lain diluar  model  penelitian,  seperti Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Aktiva, Likuiditas dll.

## Kesimpulan
Jika  pertumbuhan  aset  meningkat  akan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal karena  dengan  meningkatnya  jumlah  aset  akan  mendapatkan  kepercayaan  dari  pihak luar (kreditur) terhadap perusahaan sehingga dibutuhkan perusahaan mendapatkan dana dari  luar  dalam  bentuk  hutang. Operating  Leverage merupakan  ukuran  yang memperlihatkan  sejauh  manaperusahaan  dalam  membiayai  aktivanya  menggunakan pembiayaan  utang  (total  utang)  dalam  struktur  modal  perusahaan  untuk  membiayai kegiataanperusahaan.
Sedangkan Asset  Growth dan operating  leverage secara  bersama-sama berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  sektor aneka  industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonsia  tahun  2015-2019.Besarnya pengaruh Asset Growth dan operating leverage terhadap struktur modal sebesar 44,1% sedangkan  sisanya  100%  -  44,1%  =  55,9%  dipengaruhi  variabel  lain  diluar  model penelitian seperti Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva, Likuiditas dll. Berdasarkan  hasil  penelitian,  saran  untuk  penelitian  selanjutnya  diharapkan dapat  menggunakan  sampel  yang  lebih  besar  seperti  menggunakan  sampel  aneka industry  atau  industry  yang  homogeny  sehingga  mendapatkan  gambaran  lebih  luas tentang  pengaruh Asset  Growth dan Operating  Leverage terhadap  Struktur  Modal. Selain  menggunakan  sample  lebih  besar, karena  pengaruh  secara  bersama-sama  hanya sebesar  44,1%  maka  peneliti  selanjutnya  agar  menambahkan  variabel  lainnya  sebagai upaya untuk mengetahui pengaruh variable lain terhadap Struktur Modal.
Pengaruh Asset Growth dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Bibliography
Abimanyu,  M.  K.  A.,  &  Wirasedana,  W.  P.  (2015).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Variabilitas  Pendapatan  Dan  Operating  Leverage  Pada  Struktur  Modal  Industri Perbankan. E-Jurnal Akuntansi , 11 (3), 848–862.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2021). Fundamentals  of  financial  management .
Cengage Learning.
Bundala, N. N. (2012). Do Tanzanian companies practice pecking order theory, agency cost theory or trade-off theory? An empirical study in Tanzanian listed companies. International Journal of Economics and Financial Issues , 2 (4), 401–422.
Fauzia,  N.,  &  Amanah,  L.  (2016).  Pengaruh  intellectual  capital,  karakteristik perusahaan,  dan  corporate  social  responsibility  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 5 (4).
Ghozali.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariete  Dengan  Program  IBM  SPSS  23 . Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM . Spss.
Laili, C. N. (2018). Pengaruh Corporate Governance, Corporate Social Responsibility, Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Kinerja  Keuangan  Sebagai Varibel  Mediasi  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei) . Universitas Brawijaya.
Mardiansyah,  T.  (2012).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Operating  Leverage  terhadap Struktur Modal Perusahaaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi. Universitas Negeri Padang .
Nasir,  A.,  Junita,  M.,  &  Ilham,  E.  (2014). Pengaruh  profitabilitas,  pertumbuhan  aset, operating leverage, dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal studi empiris pada  perusahaan  food  and  beverages  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode 2010-2012 . Riau University.
Sugiyono, M. (2014). Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif Kualitatif R&D cet.
Ke-19, Bandung: Alfabeta .
Sunyoto, D. (2011). Analisis regresi dan uji hipotesis. Yogyakarta: Caps .
Zuhro,  F.,  &  Suwitho,  S.  (2016).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  aset,  dan profitabilitas terhadap struktur modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 5 (5).