## PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN FAKTOR TEKNIKAL TERHADAP HARGA SAHAM (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE)
Dwi Septa Aryani 1) ,
1, Dosen jurusan Akuntansi, Universitas Tridinanti, Sumatera Selatan
1) Email : dwiseptaaryani09@gmail.com

## INFORMASI ARTIKEL
Submitted:
06/01/2021
Revised: 25/05/2021 Accepted: 27/06/2021
Online-Published: 30/06/2021

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini untuk menguji pengaruh faktor fundamental (ROI, DTA, QR) dan faktor teknikal (EVA) terhadap harga saham (studi kasus perusahaan property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI).  Variabel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  ialah  profitabilitas  (ROI),  leverage  (DTA),  likuiditas (QR),  EVA  dan  harga  saham.  Penelitian  ini  menggunakan  statistik  eviews. Hasil  penelitian  menunjukkan  secara  simultan  faktor  fundamental  dan  faktor teknikal  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  secara  parsial menunjukkan hanya leverage (DTA) yang berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan ROI, QR dan EVA tidak berpengaruh terhadap harga saham. Kata Kunci: ROI, DTA, QR, EVA dan Harga Saham

## ABSTRACK
The purpose of this study is to examine the effect of fundamental factors (ROI, DTA,  QR)  and  technical  factors  (EVA)  on  stock  prices  (case  studies  of property  and  real  estate  companies listed  on  the  IDX).  The  variables  used in this  study  are  profitability  (ROI),  leverage  (DTA),  liquidity  (QR),  EVA  and stock  prices.  This  study  uses  statistical  eviews.  The  results  showed  that simultaneously  fundamental  and  technical  factors  had  an  effect  on  stock prices. The results of the study partially show that only leverage (DTA) has an effect on stock prices. While ROI, QR and EVA have no effect on stock prices. Keywords: ROI, DTA, QR, EVA dan Stock Prices

## A. PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  salah  satu  faktor penting  dalam  pertumbuhan  ekonomi  suatu negara. Investasi secara garis besar mempengaruhi  pembangunan  industri  yang semakin  berkembang  pesat.  Para  investor memerlukan  beberapa  informasi  keuangan untuk  mencapai  hasil  yang  mereka  inginkan dalam berinvestasi. Salah satu hal yang harus menjadi fokus pertimbangan seorang investor adalah harga saham.
Harga  saham  (Jogiyanto,  2008:167) adalah  harga  suatu  saham  yang  terjadi  di pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan oleh  permintaan  dan  penawaran  saham  yang bersangkutan  di  pasar  modal  .Harga  saham yang  diharapkan  oleh  investor  menurut penelitian  (Setiyawan  dan  Pardiman,  2014) adalah  harga  saham  yang  stabil  dan mempunyai  pola  pergerakan  yang  cenderung naik  dari  waktu  ke  waktu,  akan  tetapi kenyataannya harga saham cenderung berfluktuasi.
Harga  saham  merupakan  salah  satu indikator keberhasilan pengelolaan
perusahaan. Jika harga saham suatu perusahaan selalu mengalami kenaikan, maka investor  atau  calon  investor  menilai  bahwa perusahaan berhasil dalam mengelola usahanya.  Kepercayaan  investor  atau  calon investor  sangat  bermanfaat  bagi  emiten, karena  semakin  banyak  orang  yang  percaya terhadap  emiten  maka  keinginan  untuk berinvestasi  pada  emiten  semakin  kuat. Semakin  banyak  permintaan  terhadap  saham suatu  emiten  maka  dapat  menaikkan  harga saham tersebut. Jika harga saham yang tinggi dapat  dipertahankan maka  kepercayaan investor  atau  calon  investor  terhadap  emiten juga  semakin  tinggi  dan  hal  ini  dapat menaikkan nilai emiten
Faktor  yang  menyebabkan  naik  dan turunnya  nilai  harga  saham  ialah  faktor fundamental  dan  faktor    teknikal.  Faktor analisis  fundamental  merupakan  informasi yang berhubungan dengan kondisi perusahaan. Informasi fundamental perusahaan  yang  lazim  digunakan  untuk
memprediksi  harga  saham  adalah  berbagai ukuran  kinerja  perusahaan  yang  ditunjukkan dalam  laporan  keuangan  seperti  rasio profitabilitas,  rasio leverage dan  rasio likuiditas.    Sementara,  analisis  teknikal dengan menggunakan economic value added . Rasio  Profitabilitas  (Hery,  2013:168) ialah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan laba.  Rasio  ini  menunjukkan  profitabilitas dalam kaitannya dengan tingkat pengembalian  atas  investasi.  Pada  penelitian ini rasio profitabilitas diukur dengan menggunakan  rasio return  on  investment (ROI).    Rasio Leverage disebut  juga  rasio
utang terhadap
ekuitas. Rasio ini menunjukkan sejauh mana perusahaan dibiayai  oleh  utang.  Di  dalam  penelitian  ini rasio leverage yang digunakan adalah Debt to
Total  Ass et  (DTA).  Rasio  Likuiditas  (Horne, 2012:167  ialah  Rasio  yang  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi liabilitas  jangka  pendeknya.  Rasio  ini membandingkan  liabilitas  jangka  pendek dengan  sumber  daya  jangka  pendek  yang tersedia  untuk  memenuhi  liabilitas  tersebut. Pada  penelitian  ini  rasio  likuiditas  diukur dengan  menggunakan  rasio  cepat  ( Quick Ratio) .    Faktor  teknikal  dalam  penelitian  ini menggunakan economic value added . Economic  value  added atau  nilai  tambah ekonomis  merupakan  pendekatan  dalam menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil ekspektasi penyandang dana.
Berikut  ini  tabel  rata – rata  persentase faktor fundamental dan faktor teknikal

## Tabel 1Rata-Rata Persentase Faktor Fundamental dan Faktor Teknikal
No. Faktor Fundamental dan Teknikal Tahun Pengamatan 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1. ROI 5,98% 7,14% 8,83% 8,13% 5,59% 75,20% 2. DTA 0,37% 0,36% 0,42% 0,43% 0,40% 45,60% 3. QR 72,24% 20,43% 23,64% 27,38% 31,60% 34,22% 4. EVA 1,00% 0,08% 0,06% 0,04% 0,02% 85,70%
Di  Indonesia  saham  sektor  properti dan real  estate merupakan  sektor  yang memberikan kontribusi besar dan cukup kuat. Akan tetapi, pada tahun 2015 sektor properti dan real  estate tidak  mengalami peningkatan yang signifikan dalam penjualannya. Namun, hal  ini  tidak  mengganggu  eksistensi  dan usaha  perusahaan-perusahaan  sektor  properti dan real  estate untuk  terus  mengembangkan usahanya  dalam  meningkatkan  kuantitas  dan kualitasnya.
Adapun  permasalahan  yang  diangkat dalam  penelitian  ini  ialah  berapa  besar pengaruh  faktor  fundamental  dan  faktor teknikal (baik secara parsial maupun simultan) terhadap harga saham (Studi Kasus Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang terdaftar di BEI) Secara konseptual dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka pemikiran

## B. METODE PENELITIAN
1. Sumber dan Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  jenis sumber  data  sekunder  yang  diperoleh  dari website Bursa Efek Indonesia (BEI) http://www.idx.co.id  maupun  data  yang diperoleh  dari Indonesian  Capital  Market Directory (ICMD)  tahun    2014 – 2019 . Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah studi kepustakaan
dan dokumentasi. Studi kepustakaan bersumber  dari  literatur,  referensi  dan dokumentasi.

## 2. Populasi dan Sampel
Populasi    yang    digunakan    dalam penelitian    ini    adalah    seluruh    perusahaan property dan real  estate yang    terdaftar  di Bursa  Efek   Indonesia. Teknik pengambilan sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini
yaitu purposive  sampling ,  yang  merupakan metode  pemilihan  sampel  tidak  secara  acak yang informasinya diperoleh dengan menggunakan pertimbangan tertentu,  dimana perusahaan  dipilih  berdasarkan  kriteria- kriteria tertentu dengan tujuan untuk mendapatkan  sampel  yang representative.
Adapun  kriteria  tersebut  adalah  sebagai berikut : Tabel 2. Populasi dan Sampel No Kriteria Jumlah 1. Perusahaan  Industri  Properti Real  Estate yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019. 52 2. Perusahaan  Industri  Properti Real  Estate yang  tidak  lengkap
menerbitkan  laporan  keuangan  dan  tahunan  periode  2014  -
2019. (4) 3. Perusahaan  Industri  Properti Real  Estate yang  tidak  lengkap menerbitkan laporan harga saham periode 2014 – 2109 (6) 4 Perusahaan  Industri  Properti Real  Estate yang  mengalami kerugian periode 2014-2019 (11) Jumlah 31 Jumlah Sampel Penelitian 186 3.      Definisi  Operasional  dan  Pengukuran

## Variabel
3.1 Variabel Dependen
Di dalam penelitian ini yang menjadi variabel  dependennya  adalah  harga  saham. Harga  saham  menurut  Rusdin  (2006)  dalam Mulya  (2012)  merupakan  harga  yang terbentuk  dari  kekuatan  permintaan    dan penawaran  di  pasar  saham.  Harga  saham dihitung  dengan  cara  melihat  harga  saham penutupan pada tanggal pengumuman laporan keuangan.

## 3.2 Variabel Independen
Di dalam penelitian ini yang menjadi variabel independennya adalah:
a. Return on Invenstment Return on investment merupakan kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan  laba. Return  on  investment (ROI) dapat dirumuskan sebagai berikut :
b. Debt to Assets Rasio utang bertujuan untuk menunjukkan sejauh mana perusahaan
dibiayai oleh utang. Debt to assets atau rasio utang terhadap total aset didapat dari :
c. Quick Ratio Rasio cepat berfungsi sebagai pelengkap  rasio  lancar  dalam  menganalisis likuiditas. Rumus rasio cepat sebagai berikut :
d. Economic Value Added
`EVA merupakan selisih antara net operating after tax (NOPAT) dengan biaya – biaya atas modal yang diinvestasikan ( capital charge ). Formula yang dapat digunakan untuk menghitung EVA adalah sebagai berikut:
EVA = NOPAT – (WACC x TA)
4.    Teknik Analisis
4.1  Analisis Regresi Data Panel
Metode analisis data dalam penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  data panel.  Data  panel  merupakan  gabungan  dari data cross-section dan data  time    series sehingga  jumlah  pengamatan  menjadi  sangat banyak. Model  data  panel  dalam  penelitian ini  dapat  dituliskan  sebagai  berikut:
HS it = 𝛂 + 1 ROI it + 𝛃 2 DTA it + 𝛃 3 QR it + 𝛃 4 EVA it +   e it Keterangan : 𝛂 =  Konstanta 𝛃 1 – 𝛃 4 =  Koefisien  Regresi HS =  Harga Saham ROI = Return  onInvestment DTA = Debt  toAsset  Ratio QR = Quick Ratio EVA = Economic Value Added e = error  term it
=  perusahaan  ke- (i), tahun  ke- (t) Menurut    (Nachrowi  dan  Usman, 2006:311),  untuk    mengestimasi    parameter model    dengan    data    panel,  terdapat beberapa    teknik    yang    ditawarkan    yaitu  : Ordinary  Least  Square  (OLS), Model  Efek Tetap    ( Fixed    Effect ),  dan    Model    Efek Random  ( Random  Effect )
4.2   Uji  Asumsi  Klasik a. Uji  Multikolinearitas
Sebuah  model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terdapat  hubungan  antar sesama variabel-variabel independennya. Menurut (Nachrowi, 2006: 246)  menyatakan bahwa    terdapat    salah    satu    teknik    yang mudah    untuk    melakukan    deteksi multikolinieritas    pada    program Eviews yaitu    dengan    melihat    korelasi    antara kedua    variabel    bebas.  Korelasi    yang tergolong    kuat    adalah    korelasi    yang nilainya  sebesar  0.8  atau  lebih.

## b.  Uji  Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah di dalam model regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya. Apabila variance dari  satu  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  lainnya  tetap, maka  disebut  homokedastisitas,  sedangkan jika  variansnya  berbeda  maka  disebut heterokedastisitas (Ghozali, 2013:139). Dasar analisisnya  adalah  pada  grafik scatterplot , jika  ada  pola  tertentu,  seperti  titik-titik  yang ada  membentuk  pola  tertentu  yang  teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit),  maka  mengindikasikan  telah terjadi  heterokedastisitas.
4.3 Uji  Hipotesis
a.  Uji    Signifikansi    Pengaruh    Serentak (Uji  Statistik  F)
Uji    pengaruh    simultan    digunakan untuk    mengetahui    apakah    variabel independen    secara    bersama-sama    atau simultan  mempengaruhi  variabel  dependen (Ghozali,  2013:177).    Cara    melakukan    Uji F  adalah  dengan  cara  bila  nilai signifikan F  lebih  kecil daripada  5%  maka  hipotesis alternatif diterima  yang  menyatakan  bahwa semua  variabel  independen  secara  serentak dan    signifikan    mempengaruhi    variabel dependen.

## b.  Uji    Signifikansi    Pengaruh    Parsial (Uji-t)
Uji-t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan  variabel  dependen  (Ghozali,
2013:178).  Uji-t  dilakukan  dengan  melihat besarnya  nilai  probabilitas  signifikansi.  Bila signifikan  lebih  kecil  dari    5%,  maka hipotesis alternatif diterima yang menyatakan    bahwa    suatu    variabel independen secara individual
mempengaruhi  variabel  dependen.
c.  Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi (R 2 ) mengukur seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien  determinasi  yang  telah  disesuaikan adalah  antara  nol  sampai  dengan  satu.  Nilai R 2 yang    kecil    berarti    bahwa    kemampuan variabel-variabel independen untuk
menjelaskan    variabel    dependen    sangat terbatas. Nilai  yang  mendekati  satu  berarti variabel-variabel    memberikan    hampir semua    informasi    yang    dibutuhkan    untuk memprediksi    variasi    variabel    dependen (Kuncoro, 2011:108).

## C. HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Uji Asumsi Klasik Pengujian  asumsi  klasik  bertujuan agar  mendapatkan  model  penelitian  yang valid  dan  dapat  digunakan  dalam  melakukan estimasi.  Pengujian  terhadap  penyimpangan asumsi klasik dalam penelitian ini terjadi dari uji multikolinearitas dan uji autokolerasi.
a. Uji Multikolinieritas
Uji Multikolinearitas bertujuan untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi  panel ditemukan  adanya  kolerasi  antar  variabel
independen. Berikut hasil uji multikolinearitas pada penelitian ini. Tabel 3 Hasil Uji Multikolineritas ROI DTA QR EVA ROI 1.000000 0.789922 0.396627 -0.483473 DTA 0.789922 1.000000 0.547473 -0.068895 QR 0.396627 0.547473 1.000000 0.144971 EVA -0.483473 -0.068895 0.144971 1.000000
Sumber: Output Eviews
Dari  tabel  di  atas  dapat  dilihat bahwa  koefisien  korelasi  antar  variabel semuanya  di  bawah  0,80,  dengan  demikian disimpulkan  pada  penelitian  ini  tidak  terjadi masalah multikolinearitas.

## b. Uji Heterokedastisitas
Salah  satu  cara  untuk  melakukan  uji heteroskedastisitas yaitu dengan melihat pola residual  hasil  estimasi  regresi.  Jika  residual bergerak konstan, maka tidak ada heteroskedastisitas. Akan tetapi, jika residual membentuk  suatu  pola  tertentu,  maka  hal tersebut
mengindikasikan adanya heteroskedastisitas.  Berikut  ini  adalah  grafik residual hasil estimasi regresi:
-120 -80 -40 0 40 80 120 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 1 - 11 2 - 11 3 - 11 4 - 11 5 - 11 6 - 11 7 - 11 8 - 11 9 - 11 1 0 - 1 1 1 1 - 1 1 1 2 - 1 1 1 3 - 1 1 1 4 - 1 1 1 5 - 1 1 1 6 - 1 1 1 7 - 1 1 1 8 - 1 1 1 9 - 1 1 2 0 - 1 1 2 1 - 1 1 2 2 - 1 1 2 3 - 1 1 2 4 - 1 1 2 5 - 1 1 2 6 - 1 1 2 7 - 1 1 2 8 - 1 1 2 9 - 1 1 3 0 - 1 1 3 1 - 1 1 Residual
Actual Fitted

## Gambar 2. Grafik Hasil Uji Heterokedastisitas
Dari  Gambar  di  atas,  terlihat  bahwa garis  residual  bergerak  konstan  atau  tidak membentuk  suatu  pola  tertentu.  Jadi,  dapat dikatakan  bahwa  data  pada  penelitian  ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## 2. Regresi Data Panel
Penelitian  ini    menfokuskan  pada analisis  regresi  data  panel.  Ada  tiga pendekatan yang digunakan untuk mengestimasi    model  regresi  data  panel adalah Common  Effects    (The  Pooled  OLS Method), Fixed Effects (Model Efek
Tetap/MET)  dan Random  Effects (Model
Efek Random/MER).
Dalam memproses data panel, mekanisme  pengujian  untuk  menentukan metode  pemilihan  data  panel  yang  sesuai adalah  dengan  membandingkan  pendekatan common  effect dan  pendekatan fixed  effect terlebih  dahulu.  Jika  hasilnya  menunjukkan bahwa pendekatan fixed effect model diterima,  metode  ini  akan  dianalisis.  Untuk menenukan  model  mana  yang  digunakan, maka akan dilakukan tes sebagai berikut:
Uji  Chow  ( Pooled  Least  Square  Vs  Fixed Effects )
Uji  Chow  merupakan  pengujian untuk menentukan model common effect atau fixed  effect yang  paling  tepat  digunakan dalam mengestimasi data panel.
Tabel 4 . Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 11.114366 (30,151) 0.0000 Cross-section Chi-square 216.819299 30 0.0000

## Sumber: Output Eviews
Dari  tabel    di  atas  dapat  dilihat  nilai probabilitas cross  section F dan  Chi  square adalah  0.0000  yang  lebih  kecil  dari  nilai alpha  atau  signifikansi  0,05  (α=  5%), sehingga hipotesis nol ditolak. Jadi berdasarkan  uji  chow  di  atas,  model  yang terbaik  adalah  model  dengan  metode Fixed Effects . Namun, hal tersebut belum merupakan hasil akhir atas metode pengolahan  data.  Maka  perlu  dilihat  hasil yang  ada  dari  metode  lain  yaitu  metode Random Effects .
Hasil  ouput  dari  regresi  data  panel dengan Random Effects (Model Efek Random/  MER)  dapat  dilihat  pada  tabel berikut ini:
Tabel 5 . Hasil Regresi Metode Random Effects
Dependent Variable: HS?
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)
Date: 04/13/18   Time: 05:34
Sample: 2011 2016
Included observations: 6
Cross-sections included: 31
Total pool (balanced) observations: 186
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1758.166 528.6683 3.325650 0.0011 ROI? 3141.794 2018.919 1.556177 0.1214 DTA? -1668.803 894.7248 -1.865157 0.0638 QR? -73.78863 67.75728 -1.089014 0.2776 EVA? -27.63707 30.41081 -0.908791 0.3647
Random Effects (Cross)
Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 1269.419 0.6160 Idiosyncratic random 1002.344 0.3840 Weighted Statistics R-squared 0.043590     Mean dependent var 364.2899 Adjusted R-squared 0.022453     S.D. dependent var 1035.925 S.E. of regression 1024.229     Sum squared resid 1.90E+08 F-statistic 2.062322     Durbin-Watson stat 0.969787 Prob(F-statistic) 0.047592 Unweighted Statistics R-squared -0.002053     Mean dependent var 1187.349 Sum squared resid 5.35E+08     Durbin-Watson stat 0.344187

## Sumber: Output Eviews
Dari  hasil  output  regresi  data  panel dengan Random  Effects pada  Tabel  5, ditemukan  bahwa  dari  keempat  variabel independen hanya satu variabel yang mempunyai  pengaruh  signifikan,  yaitu debt to  assets (DTA)  (arah  hubungannya  positif).
Sedangkan,  nilai  R 2 sebesar  0.043590, dengan  nilai Durbin  Watson  stat sebesar 0,969787 yang berada dikisaran angka 2 yang menandakan tidak adanya masalah
autokorelasi.  Nilai  probabilitas  dari  F- statistik sebesar 0.047592,
yang menunjukkan bahwa tersebut signifikan pada
taraf  signifikansi  0,05.  Hal  ini  juga  belum dapat  memberikan  kepastian  metode  mana sebaiknya yang digunakan apakah MET atau MER.  Maka  langkah  selanjutnya  dilakukan pengujian Hausman Test.
Hausman  Test  (Fixed  Effects  vs  Random Effects) Hausman Test bertujuan untuk membandingkan antara metode Fixed Effects dan Random Effects . Hasil dari pengujian  ini digunakan  untuk  mengetahui  metode  mana yang sebaiknya dipilih. Statistik Hausman ini
mengikuti statistik Chi Square dengan degree of  freedom sebanyak  k,  di  mana  k  adalah jumlah  variabel  independen.  Jika  hipotesis nol  ditolak  yaitu  ketika  nilai  statistik Hausman lebih  besar  dari  nilai  kriterianya maka metode yang tepat adalah metode Fixed Effects , sebaliknya jika hipotesis nol diterima yitu ketika nilai statistik Hausman lebih kecil dari  nilai  kritisnya  maka  metode  yang  tepat adalah metode Random Effects . Hasil dari uji Hausman dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 6. Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: POOLED
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 11.990101 4 0.0174 Sumber: Output Eviews
Dari  tabel  6  di  atas,  dapat  dilihat bahwa  nilai  statistik Chi  Square sebesar 11.990101  denga  nilai  probabilitas  sebesar
0.0174,  sedangkan  nilai  kritis Chi  Square dengan degree of freedom sebesar 4 pada α= 5%  sebesar  11.070,  jadi  nilai  statistik Chi Square lebih  besar  daripada  nilai  kritis Chi Square atau  11.990101  >  11.070.  Maka hipotesis  nol  ditolak,  yang  berarti  bahwa berdasarkan uji Hausman yang tepat digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  metode Fixed Effects .

## Ikhtisar Pemilihan Model Akhir
Pada  pemilihan  model  terakhir  yang digunakan  dalam penelitian  ini adalah  model Fixed  Efect dan Random  Efect .  Dalam pengujian yang dilakukan sebelumnya, estimasi parameter dalam data panel
berdasarkan Uji Hausman akan tepat menggunakan  model Fixed  Effect ,  sehingga persamaan  dari  penelitian  ini  berdasarkan metode Fixed Effect adalah :
Y = 2529,479 + 2242,172ROI – 3221,619DTA – 48,62575QR –
28,38689EVA + e
Uji  F  (Pengaruh  faktor  fundamental  dan faktor  teknikal  secara  simultan  terhadap harga saham)
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui bahwa  variabel  independen  yaitu return  on invesment,  debt  to  assets,  quick  ratio,  dan economic  value  added secara  simultan mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen  yaitu  harga  saham.  Hasil dari  pengujiannya  sendiri  dapat  dilihat  pada tabel berikut ini :
Tabel  7. Hasil Uji F
F-statistic 11.18856 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Output Eviews Dari  tabel  dapat  diketahui  bahwa variabel independen yaitu return on investmen,  debt  to  assets,  quick  ratio  dan economic  value  added secara  simultan
mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap variabel dependen yaitu harga saham. Hal ini dapat  dilihat  dari  F-hitung  >  F-tabel  atau 11,18856  >  2,65  ,  nilai  F-hitung  adalah 11,18856,  sedangkan  nilai  F-tabel  adalah 2,65  yang  berarti  hipotesis  satu  (H1)
diterima. (pada tingkat signifikansi 0.05, df 1 = 3 dan df 2 = 186 - 4 = 182).
Uji  Parsial  (Uji  t)  (Pengaruh  faktor fundamental  dan  faktor  teknikal  secara parsial terhadap harga saham)
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui bahwa  variabel  independen  yaitu ,  return  on
invesment,  debt  to  asset,  quick  ratio dan economic  value  added secara  parsial mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen  yaitu  harga  saham.  Hasil dari  pengujiannya  sendiri  dapat  dilihat  pada tabel berikut ini :
Tabel 8. Hasil Uji t

## Sumber: Output Eviews
Pengaruh Return  on  Investment terhadap Harga Saham
Dengan  tingkat  signifikansi  0,05/2  = 0,025  dengan  derajat  kebebasan  df  =  n-k-1 atau  186-4-1  =  181.  Hasil  diperoleh  untuk  t tabel  adalah  2,65  sedangkan  t  hitung  adalah 1,076215, sehingga dari hasil tersebut terlihat bahwa t tabel > t  hitung. Karena signifikansi 0.2835  >  0,05  yang  berarti  hipotesis  H1 ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen  yaitu return  on  investment (X 1 ) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham (HS). Hasil penelitian ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan  properti &  real  estate  tidak  menjadikan  aset  terutama aset  tetap  sebagai  jaminan  untuk  membayar utang.  Hal  ini  juga  bisa  disebabkan,  terdapat beberapa  perusahaan  sub  sektor  properti  & real estate yang memiliki nilai aset tetap yang tidak  terlalu  tinggi.  Sehingga,  hal  ini mengindikasikan bahwa perusahaan- perusahaan  tersebut  tidak  menjadikan  aset tetap  sebagai  jaminan  utama  ketika  ingin melakukan  peminjaman  modal.  Berdasarkan peraturan  Bank  Indonesia,  memang  tidak hanya  aset  tetap  yang  dapat  dijadikan jaminan  utang  akan  tetapi  perusahaan  dapat menggunakan  surat  berharga  ataupun  aset lainnya  sebagai  jaminan  utang  kepada  pihak
bank ataupun kepada pihak eksternal lainnya. Hasil  pada  penelitian  ini  tidak  mendukung teori  yang  ada,  yang  menyatakan  bahwa semakin  tinggi  aset  suatu  perusahaan  maka semakin  besar  aset  tetap  yang  dijadikan jaminan  untuk  membayar  utang.  Dengan demikian  semakin  tinggi  struktur  aset  maka penggunaan  modal  sendiri  akan  semakin tinggi  (modal  asing  semakin  sedikit)  dengan kata lain struktur modalnya semakin rendah.
Pengaruh Debt  to  Assets terhadap  Harga Saham
Dengan  tingkat  signifikansi  0,05/2  = 0,025  dengan  derajat  kebebasan  df  =  n-k-1 atau  186-4-1  =  181.  Hasil  diperoleh  untuk  t tabel adalah 2,65 sedangkan t hitung adalah - 2,974066 sehingga dari hasil tersebut terlihat bahwa t tabel > t  hitung. Karena signifikansi 0.0034  <  0,05  yang  berarti  hipotesis  H2 diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel independen  yaitu debt to assets (X 2 ) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Harga Saham  (HS). Hal ini  mengindikasikan bahwa  semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan perusahaan  maka  semakin  rendah  struktur modal  (DER).  Hasil  ini  tidak  sesuai  dengan teori  Myers  (1997)  yang  menyatakan  bahwa semakin  cepat  tingkat  pertumbuhan  suatu perusahaan, makin besar dana yang
Variable Coefficient t-Statistic Prob. Kesimpulan C 2529.479 4.555538 0.0000 - ROI 2242.172 1.076215 0.2835 H1 ditolak DTA -3221.619 -2.974066 0.0034 H2 diterima QR -48.62575 -0.689201 0.4918 H3 ditolak EVA -28.38689 -0.915754 0.3613 H4 ditolak
dibutuhkan  untuk  membiayai  pertumbuhan perusahaan  tersebut.  Apabila  perusahaan dalam  pemenuhan  dananya  tidak  dapat dipenuhi  dari  sumber  internal  perusahaan maka perusahaan cenderung untuk menggunakan  hutang  yang  lebih  besar  dan hal  ini  mengakibatkan  rasio  struktur  modal meningkat.  Semakin  tinggi  rasio  utang, berarti  semakin  besar  aset  yang  dibiayai dengan  hutang  dan  hal  itu  semakin  berisiko bagi perusahaan.
Pengaruh Quick  Ratio terhadap  Harga Saham
Dengan  tingkat  signifikansi  0,05/2  = 0,025  dengan  derajat  kebebasan  df  =  n-k-1 atau  186-5-1  =  181.  Hasil  diperoleh  untuk  t tabel adalah 2,65 sedangkan t hitung adalah - 0,689201 sehingga dari hasil tersebut terlihat bahwa t tabel > t  hitung. Karena signifikansi 0.4918  >  0,05  yang  berarti  hipotesis  H3 ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen  yaitu quick  ratio (X 3 )  tidak berpengaruh  signifikan    terhadap  harga saham  (HS).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian yang tinggi atas investasi akan menggunakan utang  relatif  kecil.  Tingkat  pengembalian yang tinggi memungkinkan untuk membiayai sebagaian besar kebutuhan pendanaan dengan  dana  yang  dihasilkan  secara  internal. Perusahaan  yang  mempunyai  profit  tinggi, akan  menggunakan  utang  dalam  jumlah rendah,  dan  sebaliknya.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dan  sesuai  dengan pecking  order theory yang  menyatakan  bahwa  suatu perusahaan
cenderung
mendahulukan pendanaan internal, dalam hal ini berupa laba ditahan yang berasal dari laba yang diperoleh oleh perusahaan tersebut.
Pengaruh Economic Value Added terhadap Harga Saham
Dengan  tingkat  signifikansi  0,05/2 = 0,025 dengan derajat kebebasan df = n-k-1 atau  186-4-1  =  181.  Hasil  diperoleh  untuk  t tabel adalah 2,65 sedangkan t hitung adalah - 0,915754 sehingga dari hasil tersebut terlihat bahwa t tabel > t  hitung. Karena signifikansi 0.3613  >  0,05  yang  berarti  hipotesis  H4 ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen  yaitu economic value added (X 4 ) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham (HS). Hasil penelitian ini
menunjukkan  bahwa  perusahaan  sektor properti  &  real  estate  dan  konstruksi bangunan  tidak  menjadikan  rasio  arus  kas bebas  sebagai  faktor  yang  penting  apakah perusahaan  akan  menggunakan  atau  tidak menggunakan dana eksternal dalam pemenuhan modalnya.
3. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien Determinasi (R²) berfungsi untuk  melihat  sejauh  mana  keseluruhan variabel  independen  dapat  menjelaskan variabel dependen. Nilai koefisien
determinasi  adalah  antara  0  (nol)  dan  1 (satu).  Apabila  angka  koefisien  determinasi semakin mendekati 1 (satu) maka kemampuan menjelaskan variabel
independen  terhadap  variabel  dependen adalah  semakin  kuat,  yang  berarti  variabel- variabel  independen  memberikan  hampir semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi  variasi  variabel  dependen. Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi pada besarnya nilai adjusted R² dalam  model regresi  perusahaan Property  &  Real  Estate diperoleh sebesar 0,715851. Hal ini menunjukkan  bahwa  besar  kemampuan menjelaskan variabel independen yaitu return on investment, debt to assets, quick ratio dan economic  value  added terhadap  variabel dependen  harga  saham  (HS)  yang  dapat diterangkan oleh model persamaan ini adalah sebesar 72%, sedangkan sisanya kemungkinan  dipengaruhi  oleh  variabel  atau faktor lain  dari  dalam (internal)  maupun  luar (eksternal) perusahaan.

## D. SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Dari  hasil  penelitian  yang  telah dipaparkan diatas maka dapat disimpulkan:
a. Secara  simultan  faktor  fundamental (ROI,  DTA,  QR)  dan  faktor  teknikal (EVA)  berpengaruh  terhadap  harga saham
b. Secara  parsial  hanya    DTA  yang berpengaruh  terhadap  harga  saham. Sedangkan  ROI,  QR  dan  EVA  tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## Saran
Peneliti selanjutnya disarankan untuk melakukan  penelitian  di  sektor  lain  dan
menambahkan beberapa variabel yang relevan mengenai harga saham

## E. DAFTAR RUJUKAN
Darmadji.  2006. Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi . Jakarta. Fahmi,  Irham.  2014. Manajemen  Keuangan Perusahaan  dan  Pasar  Modal . Penerbit  Mitra  Wacana  Media.
Bandung. Ghozali,  Imam.  2012. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM SPSS 20 . Semarang: Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.
Hery.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan .
AMP YKPN : Jogjakarta . Hayat  Al,  Wahid  dan  Nisar.  2014.  Pengaruh Rasio  Keuangan  Terhadap  Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2008-2013). Universitas Muhammadiyah Surakarta. Houston, F.J dan Brigham, F.E. 2006. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi
10.  Jakarta:  Penerbit  Salemba Empat.
Husnan,  Suad.  2005.  Dasar-dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas.
Edisi  ke  tiga.  Yogyakarta  :AMP
YKPN.
Jogiyanto,  HM.  2008. Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Kurnia,  M.  2014.  Pengaruh  Debt  to  Assets
Ratio,  Current  Ratio,  dan  Inventory Turnover  Ratio  Terhadap  Return  On
Assets  Pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia Pada Periode 2009-2012, 1 – 20.
Kartika. 2011. Analisis Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran Perusahaan, dan Tingkat Pertumbuhan  Terhadap  Struktur Modal Perusahaan Food and
Beverages  yang  Terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia .  Fakultas  Ekonomi dan  Bisnis  Universitas  Udayana (Unud), Bali, Indonesia, pp : 1-20. Karim,  Abdul.  2012. Monetary  Policy,
Financial  Constraints  and  Equity Return:  Panel  Evidence .  Penerbit
Salemba Empat : Jakarta.
Kertonegoro,  Sentanoe,  2000. Analisa  dan Manajemen Investasi , Edisi Pertama, PT. Widya Press, Jakarta.
Kasmir.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan. PT. RajaGrafindo Persada. Jakarta. Mudrajad,  Kuncoro.  2013. Penelitian  Bisnis . Jogakarta.
Puspita,  Isnurhadi  dan  Umrie  (2015)  tentang pengaruh  economic  value  added (EVA)  dan  market  value  added (MVA)  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  kelompok  LQ-45  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen  Bisnis  Dan  Terapan Tahun XII No 2.
Setyawan,  Indra  dan  Pardiman.  2014. Pengaruh  Current  Ratio,  Inventory Turn  Over,  Time  Interest  Earned dan  Return  On  Equity  Terhadap Harga  Saham  pada  Perusahaan
Manufaktur Sektor Barang Konsumsi  yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2009-2012. Jurnal Nominal/Volume    III  Nomor  2. Universitas Negeri Yogyakarta, pp :
1-17.
Sunardi, H. 2010. Pengaruh penilaian kinerja dengan  ROI  dan  EVA  terhadap return saham pada perusahaan yang tergabung  dalam  indeks  LQ  45  di bursa  efek  Indonesia. Journal  of Accounting , 2 (1), 70 – 92. Sartono,  Agus.  2008. Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi , Edisi  ke  empat. Yogyakarta: BPFE.