PENGARUH DER, FIRM SIZE, NPM, EPS, ROE, DAN EVA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SEKTOR PROPERTI DAN REAL ESTATE
YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2011-2015
Karina Juwita Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara karinarustandy@yahoo.com ( corresponding author )
Abstract: This study aimed to determine the effect of Debt Equity Ratio (DER), Firm Size, Net Profit Margin (NPM), Earning per Share (EPS), Return on Equity (ROE), and Economic Value Added (EVA) on Price Book Value (PBV). This study is still conducted regards different results of various research. The research was conducted using secondary data. The population in this study are all property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the year 2011-2015. The sampling method applies the purposive sampling technique. The  data  analysis  uses  data  panel  regression  analysis.  The  results  of  the  regression  analysis showed  that  the  Debt  Equity  Ratio  and  Earning  per  Share  do  not  affect  Price  Book  Value (PBV). Firm Size, Net Profit Margin, and Economic Value Added have negative effects and are significant on Price Book Value (PBV), while the Return on Equity positively affects and is  significant  on  Price  Book  Value  (PBV).  The  adjusted R -squared  value  is  0.3043.  These results  indicate  that  the  variable  ability  of  Debt  Equity  Ratio  (DER),  Firm  Size,  Net  Profit Margin  (NPM),  Earning  per  Share  (EPS),  Return  on  Equity  (ROE),  and  Economic  Value Added (EVA) to explain Price Book Value is 30.43% while the remaining 69.57% is explained by other variables.
Keywords: Debt  Equity  Ratio  (DER),  Firm  Size,  Net  Profit  Margin  (NPM),  Earning  per Share  (EPS),  Return  on  Equity  (ROE),  Economic  Value  Added  (EVA),  Price Book Value (PBV)

## PENDAHULUAN
Tujuan  utama  perusahaan  yang  telah go  public adalah  meningkatkan  kemakmuran pemilik atau para pemegang saham  melalui peningkatan nilai  perusahaan  (Salvatore, 2005). Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran para pemegang saham (Brigham & Gapenski, 1996). Peningkatan nilai saham dan nilai perusahaan biasanya ditandai dengan adanya tingkat pengembalian investasi yang  tinggi  kepada  pemegang  saham  sehingga  nilai  tidak  hanya  mencerminkan  kinerja perusahaan tetapi juga menunjukkan prospek perusahaan dalam menjalankan bisnisnya di masa yang akan datang.
Nilai  perusahaan  dapat  menggambarkan  keadaan  perusahaan.  Dengan  baiknya  nilai perusahaan  maka  perusahaan  akan  dipandang  baik  oleh  para  calon  investor  (Hermuningsih, 2012). Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  penggunaan  hutang  yang  relatif  tinggi dibandingkan  jumlah  modal  (ekuitas)  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  melangsungkan aktivitas operasional untuk meningkatkan laba perusahaan. Dengan nilai Debt to Equity Ratio (DER)  yang  tinggi,  meningkatkan  risiko  manajemen  perusahaan  untuk  tidak  mampu mengendalikan jumlah hutang dan kewajibannya kepada kreditur.
Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan cenderung untuk meningkatkan hutangnya atas ekspansi perusahaan. Hasil ini konsisten dengan penelitian Ben-Zion dan Shalit (1975) dalam
Aji (2003, p. 24) bahwa terjadi pengaruh positif antara ukuran perusahaan dan hutang. Menurut Ferri  dan  Jones  (1979)  dalam  Sujianto  (2001),  ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar kecilnya  suatu  perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  total  aktiva  dan  jumlah  penjualan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  cenderung  untuk  meningkatkan  hutangnya  atas  ekspansi perusahaan. Hasil ini konsisten dengan penelitian Ben-Zion dan Shalit (1975) dalam Aji (2003, p. 24) bahwa terjadi pengaruh positif antara ukuran perusahaan dan hutang.
Earning  per  Share (EPS)  adalah  rasio  yang  menunjukkan  pendapatan  yang  diperoleh pada setiap lembar saham. Laba sebuah perusahaan dapat dilihat dari besarnya setiap laba per lembar sahamnya. Semakin tinggi  laba bersih  yang dihasilkan perusahaan maka akan tinggi pula laba per lembar sahamnya sehingga akan mengakibatkan meningkatnya nilai perusahaan. Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio yang mengukur jumlah laba bersih per nilai dolar penjualan,  yang  dihitung  dengan  membagi  laba  bersih  dengan  penjualan.  Apabila  kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas penjualan semakin meningkat maka hal  ini  akan  berdampak  pada  meningkatnya  pendapatan  yang  akan  diterima  oleh  para pemegang saham.
Economic Value Added (EVA) merupakan indikator tentang adanya penciptaan nilai dari suatu  investasi.  Perusahaan  berhasil  menciptakan  nilai  bagi  pemilik  modal  ditandai  dengan nilai  EVA yang positif karena perusahaan mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang melebihi tingkat biaya modal. Return on Equity (ROE) merupakan alat untuk mengukur kinerja perusahaan  menghasilkan  rasio  yang  menunjukkan  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  bersih  untuk  pengembalian  ekuitas  terhadap  pemegang  saham.  Suharli (2006)  mengemukakan  bahwa  dengan  baiknya  kinerja  perusahaan  yang  salah  satunya dicerminkan  oleh  laba  akan  meningkatkan  pula  nilai  perusahaan.  Semakin  baik  kinerja perusahaan maka, akan semakin tinggi return yang akan diperoleh oleh investor.
Dari uraian yang sudah dibahas sebelumnya, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian berjudul “Pengaruh DER, Firm Size , NPM, EPS, ROE, dan EVA terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Properti dan Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2015”.

## TINJAUAN TEORITIS
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm , adalah untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan ( value of the firm ) (Salvatore, 2005). Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti  juga  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham  yang  merupakan  tujuan  utama perusahaan. Azis et al. (2015, p. 86) menyatakan bahwa nilai perusahaan lazim diindikasikan dengan  PBV.  Brigham  dan  Houston  (2001)  menjelaskan  bahwa  PBV  dirumuskan  sebagai berikut:
PBV =
Harga Saham Nilai Buku per lembar saham

## Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added (EVA) mencerminkan laba residu yang tersisa setelah biaya dari seluruh  modal,  termasuk  modal  ekuitas  telah  dikurangkan,  sedangkan  laba  akuntansi ditentukan  tanpa  menggunakan  beban  untuk  modal  ekuitas  (Brigham  &  Houston,  2006). Perhitungan Economic Value Added (EVA) menurut Brigham dan Houston (2006):
EVA = NOPAT – Biaya Modal Operasi Setelah Pajak
= EBIT (1-T) – [(Total modal operasi yang diberikan oleh investor) x (persentase biaya modal setelah pajak)]
Menghitung NOPAT ( Net Operating Profit After Tax )
NOPAT = EBIT (1-T) T = Beban Pajak Laba Sebelum Pajak
Keterangan:
EBIT =  Laba Sebelum Bunga dan Pajak T =  Tarif Pajak

## Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut Riyanto (2010, p. 33), salah satu rasio yang termasuk dalam rasio solvabilitas atau leverage adalah DER. Rasio  ini digunakan untuk  mengetahui berapa bagian dari setiap modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutang perusahaan atau untuk menilai banyaknya hutang yang dipergunakan oleh perusahaan. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut (Husnan & Pudjiastuti, 2004, p. 70):
Debt to Equity Ratio = kewajiban modal sendiri

## Ukuran Perusahaan (Firm Size)
Ukuran  perusahaan  adalah  rata–rata  total  penjualan  bersih  untuk  tahun  yang bersangkutan  sampai  beberapa  tahun.  Dalam  hal  ini,  penjualan  lebih  besar  daripada  biaya variabel dan biaya tetap, maka akan diperoleh jumlah pendapatan sebelum pajak. Sebaliknya jika  penjualan  lebih  kecil  daripada  biaya  variabel  dan  biaya  tetap  maka  perusahaan  akan menderita kerugian  (Brigham &  Houston, 2006). Apabila  ukuran perusahaan  semakin besar dimasa mendatang, maka keuntungan yang dibagi oleh perusahaan diharapkan semakin besar dan diharapkan pula kenaikan pada harga saham sehingga semakin besar ukuran perusahaan membuat investor untuk berinvestasi di perusahaan tersebut.

## Net Profit Margin (NPM)
NPM dalam Syamsuddin (2016, p. 62)  adalah merupakan  rasio  antara laba bersih ( net profit ),  yaitu  penjualan  dikurangi  dengan  seluruh expenses termasuk  pajak  dibandingkan dengan penjualan. Sawir (2001, p. 18) mengatakan margin laba bersih ( Net Profit Margin atau Profit  Margin  on  Sales )  dirumuskan  dengan  laba  bersih  dibagi  dengan  penjualan,  rasio  ini mengukur  laba  bersih  setelah  pajak  terhadap  penjualan. Net  Profit  Margin dapat  dihitung dengan rumus:
Net Profit Margin = Laba Bersih Penjualan x100%

## Earning per Share (EPS)
Earning  per  Share (EPS)  atau  laba  per  lembar  saham  merupakan  alat  analisis  tingkat profitabilitas perusahaan yang menggunakan konsep laba konvensional  (Fabozzi, 1999). Hal ini disebabkan karena EPS dapat menggambarkan prospek earnings perusahaan di masa depan. EPS juga dapat  digunakan untuk  mengetahui perkembangan suatu  perusahaan dari  tahun ke tahun.

## EPS =
Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Saham Yang Beredar

## Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) merupakan kemampuan suatu perusahaan dengan modal sendiri yang bekerja di  dalamnya untuk  menghasilkan laba atau keuntungan  (Riyanto, 2010). Salah satu  tujuan  perusahaan  menjalankan  usahanya  adalah  memakmurkan  pemilik  perusahaan. Semakin tinggi ROE yang dihasilkan oleh perusahaan maka akan meningkatkan kemakmuran para pemegang perusahaan. Return on Equity dapat diformulasikan sebagai berikut
ROE = Laba Bersih Setelah Pajak Ekuitas

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  menggunakan  metodologi  penelitian  kuantitatif,  yaitu  metodologi yang berdasarkan data dari hasil pengukuran berdasarkan variabel penelitian yang ada. Objek kajian dari metodologi penelitian kuantitatif adalah ilmu eksak atau ilmu pasti. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data yang digunakan berasal dari laporan keuangan perusahaan yang berupa laporan laba rugi dan neraca perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.

## Tabel 1 Teknik Penarikan Sampel
Kriteria Penyeleksian Sampel Jumlah Jumlah Populasi (Perusahaan Properti yang terdaftar di BEI) 48 Pengurangan Data keuangan yang diperlukan tidak lengkap 13 Perusahaan yang mengalami kerugian selama periode 2011-2015 6 Jumlah sampel akhir yang digunakan 29 Jumlah sampel akhir yang digunakan selama 5 tahun 145
Sumber: Peneliti (2017)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Tabel 2

## Hasil Analisis Statistik Deskriptif
DER EPS EVA SIZE ROE NPM PBV Mean 0.567060 141.2848 0.786607  27.00719  0.134083  0.405012  34.52088 Median 0.628900 33.95000 0.567984  27.44003  0.119981  0.278387  1.333937 Maximum 0.903900 1308.300 3.239672  30.08676  0.524346  5.194385  1426.801 Minimum 0.308600 0.380000 0.006274  22.06459  0.001342  0.007255  0.122362 Std. Dev. 0.219311 271.7431 0.647821  1.819004  0.094605  0.598439  183.5959 Skewness 0.211777 2.707925 1.281037  0.784378  1.016888  5.856417  5.908839 Kurtosis 1.729685 9.742380 4.564062  3.094236  4.384770  42.75863  38.59131 Jarque-Bera 10.83331 451.8630 54.43850  14.92216  36.57523  10379.21  8496.994 Probability 0.004442 0.000000 0.000000  0.000575  0.000000  0.000000  0.000000
Sum 82.22370 20486.29 114.0581  3916.042  19.44202  58.72679  5005.528
Sum Sq. Dev.  6.926007  10633581  60.43286  476.4637  1.288826  51.57060  4853876.
Observations 145 145 145 145 145 145 145
Sumber: Peneliti (2017)
Diketahui bahwa jumlah sampel sebanyak 145 sampel, yaitu terdiri dari 7 perusahaan sektor properti dan real estate yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2011 dan masih terdaftar sampai dengan akhir masa observasi 2015, serta tidak mengalami kerugian selama periode observasi.

## Tabel 3
Hasil Chow-Test menggunakan E-Views 9

## Sumber: Peneliti (2017)
Dapat dilihat bahwa nilai profitabilitas Cross-Section Chi-Square adalah sebesar 0.0029, dimana hasil ini lebih kecil dari tingkat signifikansi (α) yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebesar 0,05 (5%). Oleh karena itu, model pendekatan yang lebih sesuai ke FE. Jika hasil yang diperoleh menggunakan pendekatan FE, maka harus dilakukan pengujian kembali, yaitu uji  Hausman  untuk  menentukan  apakah  pendekatan  FE  atau random  effect (RE)  yang digunakan. Apabila nilai profitabilitas Cross-Section Random < α (5%) maka pendekatan yang digunakan adalah FE. Namun apabila nilai profitabilitas Cross-Section Random > α (5%) maka pendekatan yang digunakan adalah RE.

## Tabel 4
Hasil Hausman-Test menggunakan E-Views 9

## Sumber: Peneliti (2017)
Dapat  dilihat  bahwa  nilai  profitabilitas Cross-Section  Random adalah  sebesar  0.0023, dimana hasil ini lebih kecil dari tingkat signifikansi (α) yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebesar 0,05 (5%). Oleh karena itu model pendekatan yang lebih sesuai ke FE.

## Tabel 5 Regresi Data Panel dengan Menggunakan E-Views 9
Sumber: Peneliti (2017)
Dari hasil pengujian di atas, dapat dirumuskan persamaan regresi sebagai berikut: Y= β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + β 6 X 6 +e Y = 1655,883 + 85,74762 DER + -62,28659 SIZE + -85,16882 NPM + 0,035503 EPS + 1165,341
ROE + -145,6564 EVA+ e
Nilai konstanta pada regresi  di  atas adalah sebesar 1655,883. Hal ini berarti jika besar DER, firm size , NPM, EPS, ROE, dan EVA adalah nol, maka besarnya nilai perusahaan adalah 1655,883.
Besarnya  profitabilitas  ( p- value)  untuk  variabel  DER  adalah  sebesar  0,1682.  Nilai tersebut  berada  di  atas  tingkat  signifikansi  (α)  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu sebesar  0,05  (5%).  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  DER tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Besarnya  profitabilitas  ( p- value)  untuk variabel firm size adalah sebesar 0,0000. Nilai tersebut berada di bawah tingkat signifikansi (α) yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu  sebesar  0,05  (5%).  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  variabel firm  size memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Besarnya profitabilitas ( p- value) untuk variabel NPM adalah sebesar 0,0004. Nilai tersebut  berada di bawah tingkat signifikansi (α) yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebesar 0,05 (5%). Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa variabel NPM memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Besarnya  profitabilitas  ( p- value)  untuk  variabel  EPS  adalah  sebesar  0,5955.  Nilai tersebut  berada  di  atas  tingkat  signifikansi  (α)  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu sebesar  0,05  (5%).  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  EPS  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Koefisien  regresi  untuk  variabel  DER adalah sebesar 0,035503. Besarnya profitabilitas ( p- value) untuk variabel ROE adalah sebesar 0,0007. Nilai tersebut berada di bawah tingkat signifikansi (α) yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebesar 0,05 (5%). Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa variabel ROE memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Besarnya  profitabilitas  ( p- value)  untuk  variabel  EVA  adalah  sebesar  0,0117.  Nilai tersebut  berada di bawah tingkat signifikansi (α) yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebesar 0,05 (5%). Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa variabel EVA memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini terdiri dari uji-F  dan  uji-t  (parsial).  Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  konsep p- value  dengan membandingkan  α  =  0,05  dengan  nilai p- value . Berikut  ini  adalah  ringkasan  dari  hasil pengolahan data menggunakan EViews-9, yaitu sebagai berikut.

## Tabel 6 Tabel Hasil Hipotesis
Variabel Prob. Ho Bersama-sama 0,000000 Ditolak DER 0,1682 Tidak Ditolak SIZE 0,0000 Ditolak NPM 0,0004 Ditolak EPS 0,5955 Tidak Ditolak ROE 0,0007 Ditolak EVA 0,0117 Ditolak
Sumber: Peneliti (2017)
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  menunjukkan  seberapa  besar  kontribusi pengaruh dari variabel DER, firm size , NPM, EPS, ROE, dan EVA terhadap nilai perusahaan. Nilai koefisien determinasi berada di antara nol dan satu, semakin besar koefisien determinasi (mendekati satu), maka menunjukkan bahwa variabel independen dapat menjelaskan variabel dependen.  Hasil  pengujian  koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada  Tabel  7,  yaitu  sebagai berikut.

## Tabel 7
Tabel Hasil Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 )

## Sumber: Peneliti (2017)
Berdasarkan  hasil  pengolahan  EViews-9  pada  Tabel  7,  diperoleh  nilai  koefisien determinasi  (Adjusted  R²)  menunjukkan  angka  sebesar  0,304284.  Hasil  ini  menunjukkan bahwa  besarnya  kemampuan  variabel  DER, firm  size ,  NPM,  EPS,  ROE,  dan  EVA  untuk menjelaskan  variabel  nilai  perusahaan  adalah  sebesar  30,4284%  dan  sisanya  69,5716% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak terdapat dalam penelitian ini.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menganalisis  hubungan  DER, firm  size , NPM, EPS, ROE, dan EVA terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor properti dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2011-2015.  Berdasarkan  hasil penelitian dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan namun pengaruh DER terhadap nilai perusahaan tidaklah signifikan karena banyaknya
R-squared 0.333272
Adjusted R-squared 0.304284
hutang  tidak  akan  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  ini  bertentangan dengan  penelitian  yang  dilakukan  Barasa  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  DER berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  itu  dikarenakan  oleh penggunaan hutang membuat biaya ekuitas bisa naik dengan tingkat yang sama, seperti tingkat  pendapatan  yang  dihasilkan  dalam  pasar  modal  Indonesia.  Teori signaling menyatakan  bahwa  harga  saham  itu  naik  dikarenakan  ada corporate  action yang memberikan sinyal ke pasar perusahaan tersebut bagus atau tidak, bukan karena laporan keuangan yang ada di perusahaan.
2. Firm  size berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor properti  dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil firm  size yang memiliki hubungan negatif sesuai dengan penelitian Triatmoko (2007). Semakin besar ukuran  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  besar  persentase  terjadi agency  problem. Agency  problem menyebabkan  biaya  keagenan  ( agency  cost )  sehingga  menyebabkan turunnya profitabilitas pada perusahaan yang berpengaruh negatif pada nilai perusahaan.
3. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. NPM  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  PBV  yang  artinya  nilai  NPM meningkat maka tidak selamanya akan membuat nilai perusahaan juga meningkat. Hal ini dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti besarnya beban penjualan (biaya transportasi, biaya  administrasi,  dan  lain-lain)  atau  tingginya  piutang  perusahaan  berpengaruh terhadap laba bersih perusahaan.
4. Earning per Share (EPS) berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan sesuai dengan penelitian terdahulu yang meneliti perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2009-2011 (Mindra & Erawati, 2016) dimana pada perusahaan properti dan real  estate periode  tahun  2011-2015  juga  berpengaruh  tidak  signifikan.  Hal  ini disebabkan karena harga saham saat ini merupakan cerminan dari kinerja sebelumnya, karena  di  periode  yang  sama  kemungkinan  harga  itu  tercerminnya  nanti  di  periode berikutnya, sehingga hasilnya tidak signifikan.
5. Return  on  Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan sesuai dengan penelitian Hutasoit (2010). Dapat disimpulkan bahwa semakin tinggi ROE yang dicapai oleh suatu perusahaan maka semakin baik dalam memperoleh keuntungan bersih  yang  mampu  diraih  oleh  perusahaan  pada  saat  menjalankan  operasinya.  Saat perusahaan mengalami  kenaikan keuntungan maka harga saham  perusahaan akan ikut naik dan juga peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan perusahaan diminati oleh investor  yang  melihat  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  sumber  daya  yang dimiliki efektif atau tidak. ROE merupakan salah satu faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
6. Economic  Value  Added (EVA)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan sesuai dengan penelitian Sari (2013). EVA berpengaruh negatif karena nilai perusahaan  menurun  sehingga tingkat  pengembalian  lebih  rendah  daripada modalnya. EVA negatif juga dapat disebabkan oleh kerugian bersih dalam operasional perusahaan sehingga  kerugian  yang  diperoleh  tidak  dapat  menutup  biaya  modal  rata-rata.  Teori signaling menyatakan bahwa harga saham saat ini tercermin oleh informasi sebelumnya sehingga  mengukur  EVA  saat  ini  data  yang  dibandingkan  adalah  laba  bersih  saat  ini sehingga  ada  ketidaksamaan  informasi  karena  perbedaan  waktu  saat  ini  dengan sebelumnya.
Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat  diberikan  saran  bagi  manajemen  perusahaan, investor, dan bagi penelitian selanjutnya:
1. Bagi  penelitian  selanjutnya  agar  dapat  menambah  variabel-variabel  lain,  seperti menambah  ruang  lingkup  sampel  dan  juga  periode  yang  diteliti  karena  penelitian  ini memiliki banyak keterbatasan yang hanya fokus pada perusahaan sektor properti dan real estate saja serta hanya meneliti selama periode 5 tahun, yaitu 2011-2015.
2. Bagi manajemen perusahaan memperhatikan Economic Value Added (EVA) karena dapat memberikan  dampak  negatif  terhadap  perusahaan  apabila  tingkat  pengembalian  lebih rendah daripada modalnya.
3. Bagi investor agar mempertimbangkan faktor-faktor yang memengaruhi nilai perusahaan karena  dapat  menunjukkan  prospek  perusahaan  dalam  tingkat  pengembalian  terhadap investasi yang akan dilakukan.

## REFERENSI
Aji, D. W. (2003). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal (Studi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta) [Thesis, Universitas Diponegoro]. http://eprints.undip.ac.id/11525/
Azis, M., Mintarti, S., & Nadir, M. (2015). Manajemen investasi fundamental, teknikal, perilaku investor dan return saham . Deepublish.
Barasa, J. T. N. (2009). Pengaruh debt to equity ratio (DER) dan debt to asset ratio (DAR) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia [Skripsi, Universitas Sumatera Utara]. https://repositori.usu.ac.id/handle/123456789/64746
Ben-Zion, U., & Shalit, S. S. (1975). Size, leverage, and dividend record as determinants of equity risk. The Journal of Finance , 30 (4), 1015–1026. https://doi.org/10.2307/2326720 Brigham, E. F., & Gapenski, L. C. (1996). Intermediate financial management (5th ed.). The Dryden Press.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2001). Manajemen keuangan (Y. Sumiharti (ed.); D. Suharto & H. Wibowo (trans.); 8th ed.). Erlangga.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Dasar-dasar manajemen keuangan (A. A. Yulianto (trans.); 10th ed.). Salemba Empat.
Fabozzi, F. J. (1999). Investment management (2nd ed.). Prentice-Hall.
Ferri, M. G., & Jones, W. H. (1979). Determinants of financial structure: A new methodological approach. The Journal of Finance , 34 (3), 631–644. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1979.tb02130.x
Hermuningsih, S. (2012). Pengaruh profitabilitas, size terhadap nilai perusahaan dengan sruktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal Siasat Bisnis , 16 (2), 232–242. https://doi.org/10.20885/jsb.vol16.iss2.art8
Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2004). Dasar-dasar manajemen keuangan (4th ed.). UPP AMP YKPN.
Hutasoit, R. N. (2010). Analisis pengaruh kinerja arus kas, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia [Skripsi, Universitas Sumatera Utara].
https://repositori.usu.ac.id/handle/123456789/70700
Mindra, S., & Erawati, T. (2016). Pengaruh earning per share (EPS), ukuran perusahaan, profitabilitas, dan leverage terhadap nilai perusahaan (Studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009-2011). Jurnal Akuntansi , 2 (2), 10–22. https://doi.org/10.24964/ja.v2i2.31
Riyanto, B. (2010). Dasar-dasar pembelanjaan perusahaan (4th ed.). BPFE.
Salvatore, D. (2005). Managerial economics: Ekonomi manajerial dalam perekonomian global (I. S. Budi (trans.); 5th ed.). Salemba Empat.
Sari, Z. E. (2013). Pengaruh profitabilitas, leverage, economic value added, dan risiko sistematis terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan kategori LQ45 yang terdaftar di BEI). Jurnal Akuntansi , 1 (2), 1–25. https://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/635/394
Sawir, A. (2001). Analisis kinerja keuangan dan perencanaan keuangan perusahaan .
Gramedia Pustaka Utama.
Suharli, M. (2006). Studi empiris mengenai pengaruh profitabilitas, leverage, dan harga saham terhadap jumlah dividen tunai (Studi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode 2002-2003). Jurnal Manajemen, Akuntansi & Sistem Informasi ,
6 (2), 243–256. https://ejournal.undip.ac.id/index.php/maksi/article/view/258
Sujianto, A. E. (2001). Analisis variabel-variabel yang mempengaruhi struktur keuangan pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekonomi dan Manajemen , 2 (2), 125–138.
Syamsuddin, L. (2016). Manajemen keuangan perusahaan: Konsep aplikasi dalam perencanaan, pengawasan, dan pengambilan keputusan (Ed. Baru). Rajawali Pers. Triatmoko, H. (2007). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi kualitas laba dan nilai perusahaan [Artikel Jurnal, Universitas Sebelas Maret]. https://digilib.uns.ac.id/dokumen/detail/32091/Analisis-Faktor-Faktor-yang-
Mempengaruhi-Kualitas-Laba-dan-Nilai-Perusahaan