Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648

## Pengaruh Price to Book Value, Price Earnings Ratio, Leverage, Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Return Saham Properti
Penulis: Luh Putri Mas Mirayani 1 Putu Kepramareni 2
Afiliasi: Universitas Mahasaraswati Denpasar 1,2
Korespondensi: putrimasmirayani@un mas.ac.id
Histori Naskah: Submit: 26-02-2024 Accepted: 27-02-2024 Published: 04-03-2024
Abstrak : Return merupakan  hasil  dari  investasi  yang  dinikmati  oleh investor dari dana yang telah diinvestasikan. Penelitian ini bertujuan untuk menguji  pengaruh Price  to  Book  Value,  price  earnings  ratio,  leverage, likuiditas,  dan  profitabilitas  terhadap return saham  pada  perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2020-2022.  Variabel  independen  yang  digunakan  adalah price  to  book value, price earnings ratio, leverage, likuiditas, dan profitabilitas. Sampel penelitian ini terdiri dari 21 perusahaan yang dipilih menggunakan metode purposive  sampling,  dengan  periode  penelitian  selama  3  tahun  sehingga total  observasi  yang  diperoleh  adalah  sebanyak  63  data.  Teori  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teori  efisiensi  pasar,  dengan menggunakan  data  sekunder  sebagai  jenis  data  yang  digunakan.  Teknik analisis data yang diterapkan adalaha analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa variabel  Price  to  Book  Value,  price earnings ratio , dan likuiditas tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham,  sementara leverage berpengaruh  negatif  dan  profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham.
Kata  kunci : leverage,  likuiditas,  profitabilitas,  price  to  book  value, price earnings ratio, dan  return saham.

## Pendahuluan
Pasar modal merupakan pasar jangka panjang bagi berbagai produk keuangan di mana konsumen dapat membeli produk keuangan seperti obligasi (obligasi), saham (produk ekuitas), dana investasi dan derivative (Mazid, dkk. 2022). Pasar modal juga dapat membantu meningkatkan transparansi dan akuntabilitas perusahaan dan pemerintah dalam pengelolaan keuangan mereka. Pasar modal merupakan wahana bagi  perusahaan keuangan, organisasi atau lembaga lain (pemerintah), serta wahana untuk investasi. Salah satu instrumen pasar modal yang kini tengah hangat dan populer adalah  saham  ( stock ).  Saham  dapat  diartikan  menjadi  sebuah  tanda  keikutsertaan  modal  dana seseorang atau suatu golongan didalam suatu persekutuan komanditer, korporasi, dan perseroan terbatas.
Price to Book Value (PBV) adalah rasio keuangan yang mengukur nilai pasar suatu perusahaan terhadap  nilai  bukunya.  Likuiditas  dapat  diartikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.  Pengaruh  PBV  terhadap return saham  tergantung  pada kondisi  pasar  dan faktor-faktor lain yang mempengaruhi kinerja perusahaan (Tandelilin, 2017). Secara umum, PBV yang lebih tinggi menunjukkan bahwa investor membayar premi untuk nilai buku  perusahaan  yang  lebih  tinggi  dan  perusahaan  mungkin  dianggap  memiliki  prospek pertumbuhan  yang  lebih  baik.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  dengan  PBV  yang  lebih  tinggi cenderung memiliki kinerja saham yang lebih baik. Namun, jika PBV terlalu tinggi ini juga dapat menjadi  indikasi  bahwa  saham  tersebut  terlalu  mahal  dibandingkan  dengan  nilai  asetnya,  dan
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648
kinerja saham dapat terpengaruh negatif.. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Fatmawati dan Sembiring (2020), Jamaluddin, dkk. (2021), dan Wardiningsih (2019) menunjukkan bahwa Price to Book Value tidak berpengaruh terhadap return saham. Hasil yang berbeda diperoleh pada penelitian yang dilakukan oleh Sugiati dan Andreas (2022), Jaya dan Kuswanto (2021), Ristyawan (2019),  dan  Saraswati  dkk.  (2019)  yang  menyatakan Price  to  Book  Value berpengaruh  positif terhadap return saham.
Price Earning Ratio (PER) adalah salah satu ukuran yang digunakan untuk menilai valuasi sebuah saham.  Semakin  tinggi  PER,  semakin  mahal  valuasi  saham  (Mutia  dan  Martaseli,  2018). Perusahaan-perusahaan  dengan  PER  yang  rendah  cenderung  menghasilkan return saham  yang lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan-perusahaan  dengan  PER  yang  tinggi.  Saraswati, dkk.  (2019),  Mutia  dan  Martaseli  (2018),  Pangestu  dan  Wijayanto  (2020  menunjukkan  bahwa price earning ratio berpengaruh positif terhadap return saham. Namun hal ini tidak sejalan dengan penelitian  Siregar  (2019),  Jamaluddin  dkk.  (2021),  dan  Fitroh  dan  Fauziah  (2022).  yang menunjukkan hasil bahwa price earning ratio tidak berpengaruh terhadap nilai return .
Menurut Irham Fahmi (2015:106) leverage adalah rasio yang mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang.. Pengaruh leverage terhadap return saham dapat bervariasi tergantung pada situasi  spesifik  perusahaan  dan  pasar  di  mana  perusahaan  beroperasi.  Jika  perusahaan menggunakan leverage untuk  menghasilkan  keuntungan  yang  lebih  besar  daripada  biaya modalnya, maka hal ini dapat meningkatkan return saham. Namun, jika perusahaan menggunakan terlalu banyak leverage dan tidak dapat memenuhi kewajiban pembayaran utangnya, maka hal ini dapat  menyebabkan  penurunan  harga  saham  dan  mengurangi return saham.  Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Jaya dan Kuswanto (2021), Suharti dan Tannia (2020) menemukan leverage berpengaruh  negative  terhadap return saham.  Sedangkan  penelitian  Saraswati,  dkk. (2019), Hidayat (2021), dan Purba dan Marlina (2019) menunjukkan leverage berpengaruh positif terhadap return saham.
Menurut  Ilyas  dan  Triyono  (2010),  semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan  maka  semakin  bagus kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Quick Ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efektif perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendek  tanpa  dikaitkan  dengan  penjualan  persediaan.  Jika quick  ratio perusahaan  tinggi  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  cukup  likuiditas  untuk  membayar  kewajiban  jangka pendeknya, sehingga meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan. Dalam hal ini, jika quick  ratio perusahaan  meningkat  maka  diharapkan  akan  meningkatkan return saham  karena meningkatkan  kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan  (Hanie  dan  Saifi,  2018).  Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Sari (2020), Wijaya dan  Sedana (2020), dan Purba dan Marlina (2019) menunjukkan  bahwa  likuiditas  memiliki  berpengaruh  positif  terhadap return saham. Sedangkan  hasil  penelitian  Idris  (2021),  Hardiani,  dkk.  (2021),  Candra  dan  Wardani  (2021) menunjukkan likuiditas tidak berpengaruh terhadap return saham.
Profitabilitas  perusahaan  dapat  mempengaruhi  kinerja  saham  perusahaan.  Semakin  tinggi profitabilitas  perusahaan  semakin  besar  kemungkinan  bahwa  perusahaan  akan  memiliki keuntungan yang lebih besar yang dapat digunakan untuk membayar dividen atau untuk investasi yang  berpotensi  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Karena  itu,  perusahaan  yang  memiliki  tingkat
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648
profitabilitas yang tinggi cenderung memiliki potensi untuk memberikan return saham yang lebih tinggi  (Yusra,  2016).  Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wijaya  dan  Sedana  (2020), Pangestu  dan  Wijayanto  (2020),  Dewi  dan  Fajri  (2019)  dan    menunjukkan  bahwa  ROA  yang merupakan rasio profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham. Sedangkan penelitian Mangantar, dkk. (2020), Umar dan Savitri (2020), dan Nurdiana (2020) menunjukkan hasil ROA yang merupakan rasio profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham.

## Studi Literatur

## Teori Efisiensi Pasar
Fama  (1970)  menyatakan  bahwa  teori  efisiensi  pasar  merupakan  pasar  modal  yang  harga sekuritasnya  mencerminkan  semua  informasi  yang  tersedia.  Efisiensi  pasar  meliputi  efisiensi internal dan efisiensi eksternal. Efisiensi internal dapat mempengaruhi harga saham, apabila biaya transaksi dalam perdagangan sekuritas semakin rendah jika efisiensi dikaitkan dengan besarnya biaya untuk melakukan pembelian atau penjualan sekuritas (Nurmalita, 2018). Efisiensi eksternal mempengaruhi  harga,  ditentukan  oleh  kecepatan  penyesuaian  harga  sekuritas  di  pasar  modal terhadap informasi  baru. Jika pasar dianggap  efisien dalam  tingkat  efisiensi  pasar lemah, maka semua informasi historis yang tersedia secara publik telah tercermin dalam harga saham saat ini. Jika  pasar  dianggap  efisien  dalam  tingkat  efisiensi  pasar  setengah  kuat,  maka  semua  informasi publik  yang  tersedia  termasuk  laporan  keuangan,  berita  perusahaan,  dan  perubahan  regulasi, tercermin  dalam  harga  saham  saat  ini.  Dalam  hal  ini,  analisis  terhadap  rasio  keuangan  dan informasi publik tersebut tidak akan memberikan keuntungan yang konsisten dalam memprediksi pergerakan harga saham di masa depan. Jika pasar dianggap efisien dalam tingkat efisiensi pasar kuat, maka semua informasi baik publik maupun privat yang hanya diketahui oleh beberapa pihak tertentu  ( insider ),  tercermin  dalam  harga  saham  saat  ini.  Dalam  hal  ini,  analisis  terhadap  rasio keuangan  dan  informasi  publik  atau  privat  tersebut  tidak  akan  memberikan  keuntungan  yang konsisten dalam memprediksi pergerakan harga saham di masa depan.

## Hipotesis Penelitian
Perkembangan  perusahaan  di  sektor  properti  dan  real  estate  di  Indonesia  sangat  penting  untuk pertumbuhan  ekonomi  negara  ini.  Dalam  konteks  ini,  beberapa  variabel  kunci seperti  Price  to Book  Value  (PBV),  Price  Earning  Ratio  (PER),  Leverage ,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  telah diidentifikasi untuk mengeksplorasi hubungannya dengan perkembangan perusahaan properti dan real  estate.  PBV  mencerminkan  ekspektasi  pertumbuhan  laba  yang  tinggi  dalam  sektor  ini, sedangkan  PER  menunjukkan  keyakinan  investor  terhadap  pertumbuhan  bisnis  dan  potensi keuntungan dari penjualan properti. Leverage, di satu sisi, dapat meningkatkan potensi keuntungan perusahaan tetapi juga meningkatkan risiko keuangan. Quick Ratio (QR) mencerminkan likuiditas perusahaan,  yang  penting  dalam  menghadapi  fluktuasi  bisnis  properti.  Profitabilitas,  sebagai tujuan  utama  perusahaan  dan  investor,  tercermin  dalam  margin  keuntungan  yang  stabil  dari penjualan properti dan pengelolaan aset.
Dalam  penelitian  ini,  variabel-variabel  ini  akan  diuji  hubungannya  dengan  return  saham perusahaan properti dan real estate di Indonesia, untuk memberikan pemahaman yang lebih dalam tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  dalam  sektor  ini  serta  bagaimana perkembangan perusahaan tersebut terkait dengan faktor-faktor tersebut.
Dengan  mengacu  pada  ulasan  literatur  dan  temuan  empiris,  hipotesis  dikembangkan  sebagai berikut:
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648
H 1 : Price to Book Value berpengaruh positif terhadap return saham.
H 2 : Price earning ratio berpengaruh positif terhadap return saham.
H 3 : Leverage berpengaruh negatif terhadap return saham H 4 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap return saham H 5 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham

## Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  data  kuantitatif  dengan pendekatan deskriptif dan analisis regresi. Sampel penelitian akan dipilih menggunakan metode purposive  sampling,  di  mana  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada periode 2020-2022 akan menjadi populasi penelitian. Data yang digunakan akan bersumber dari laporan keuangan publikasi perusahaan yang tersedia secara daring dan laporan tahunan yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia. Variabel independen yang akan digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Price  to  Book  Value  (PBV),  Price  Earning  Ratio  (PER),  Leverage , Likuiditas,  dan  Profitabilitas,  sedangkan  variabel  dependennya  adalah Return Saham.  Data sekunder  mengenai  variabel-variabel  tersebut  akan  dikumpulkan  untuk  setiap  perusahaan  yang menjadi  sampel  penelitian  selama  periode  2020-2022.  Analisis  regresi  linier  berganda  akan dilakukan untuk menguji pengaruh simultan variabel independen terhadap variabel dependen.
Tabel 1 . Definisi Operasional
Variabel Pengukuran Keterangan Return Saham 𝑅𝑡 = 𝑃𝑡 − (𝑃𝑡 − 1)   + 𝐷𝑡 𝑃𝑡 − 1 membandingkan  harga  saham  pada awal periode dengan harga pada akhir periode, termasuk pembayaran dividen jika ada. Price to Book Value (PVB) 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
rasio yang menunjukkan hasil perbandingan  antara  harga  pasar  per lembar  saham  dengan  nilai  buku  per lembar saham. Price  Earning  Ratio (PER) 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 rasio yang diperoleh dari harga pasar saham  biasa  dibagi  dengan  laba perusahaan Leverage Debt Equity Ratio (DER). rasio  yang  mengukur  seberapa  besar perusahaan dibiayai dengan utang. Likuiditas Quick Ratio (QR) Rasio  keuangan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  membayar utangnya  secara  cepat  dengan  aset lancar yang likuid. Profitabilitas Return On Assets (ROA) seberapa  besar  pengelolaan  atau penggunaan  aset  perusahaan  untuk menghasilkan laba.
Sumber: Studi Empiris (2024)
Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2020-2022.  Sejumlah  83  perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Teknik purposive sampling merupakan teknik penentuan sampel dengan adanya pertimbangan atau kriteria-kriteria tertentu (Sugiyono, 2017:137). Berdasarkan kriteria yang
telah  ditetapkan,  diperoleh  jumlah  sampel  penelitian  sebanyak  21  perusahaan  properti  dan  real  estate dengan 3 tahun periode amatan.

## Hasil
Tabel 2 . Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PBV 63 .00 16.21 1.1712 2.21700 PER 63 -664.00 1230.14 35.8741 197.21421 DER 63 .05 4.11 .8572 .98435 QR 63 .07 5.40 1.4474 1.33296 ROA 63 -.05 .43 .0371 .06448 RS 63 -.82 4.00 -.0226 .62062 Valid N (listwise) 63
Sumber: Data diolah, 2024
Berdasarkan  hasil  deskriptif  pada  Tabel  2    menyatakan  bahwa  jumlah  amatan  dalam  penelitian  ini  (N) sebanyak 63 sampel dan dari hasil penelitian terhadap beberapa rasio keuangan seperti Price to Book Value, Price Earning Ratio, Leverage, Likuiditas, Profitabilitas, dan Return Saham pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020-2022, ditemukan variasi dalam nilai-nilai statistik deskriptif yang menggambarkan kondisi finansial perusahaan. Misalnya, nilai rata-rata Price to Book Value adalah 1,1712, menunjukkan seberapa baik harga saham perusahaan mencerminkan nilai  asetnya.  Sementara  itu, Price  Earning  Ratio memiliki  rata-rata  sebesar  35,8741,  mengindikasikan harga saham relatif terhadap laba bersih yang dihasilkan perusahaan. Leverage , yang mencerminkan tingkat utang perusahaan, memiliki rata-rata sebesar 0,8572. Likuiditas, yang mengukur kemampuan perusahaan membayar utang dalam waktu singkat, memiliki rata-rata sebesar 1,4474. Profitabilitas, yang menunjukkan seberapa efisien perusahaan dalam menghasilkan keuntungan, memiliki rata-rata sebesar 0,0371. Terakhir, Return Saham memiliki rata-rata sebesar -0,0226, menunjukkan tingkat pengembalian investasi bagi para pemegang saham. Analisis lebih lanjut terhadap hasil ini dapat memberikan wawasan yang lebih mendalam tentang kinerja dan kondisi finansial perusahaan properti dan real estate di pasar modal Indonesia selama periode tersebut.
Tabel 3 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .037 .080 .465 .644 PBV -.041 .027 -.146 -1.498 .140 PER .000 .000 .141 1.624 .110 DER -.138 .051 -.219 -2.693 .009 QR .009 .033 .018 .264 .792
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648
ROA .399 .032 .814 12.464 .001

## Sumber: Data diolah, 2024
Berdasarkan hasil interpretasi regresi, dapat disimpulkan bahwa dalam model tersebut,  variabel konsanta menunjukkan bahwa jika faktor-faktor lainnya dianggap konstan, nilai return saham akan tetap  positif  sebesar  0,037 .  Price  to  Book  Value  (PBV) dan Price  Earning  Ratio  (PER) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham karena nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05. Namun, Leverage (DER) dan Profitabilitas (ROA) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham, dengan peningkatan satu satuan leverage akan menyebabkan penurunan return saham  sebesar  -0,138,  dan  peningkatan  satu  satuan  profitabilitas  akan  menyebabkan kenaikan return saham  sebesar  0,399.  Likuiditas  (QR)  juga  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap return saham.

## Uji Asumsi Klasik
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .037 .080 .465 .644 PBV -.041 .027 -.146 -1.498 .140 .437 2.288 PER .000 .000 .141 1.624 .110 .547 1.829 DER -.138 .051 -.219 -2.693 .009 .625 1.599 QR .009 .033 .018 .264 .792 .849 1.178 ROA .399 .032 .814 12.464 <.001 .974 1.027
Sumber: Data diolah, 2024
Berdasarkan Tabel .4 dapat dilihat bahwa hasil uji multikolinearitas menunjukkan variabel Price to Book Value, price earning ratio, leverage, likuiditas dan profitabilitas memiliki nilai tolerance lebih dari 0,10, sedangkan  nilai  VIF  kurang  dari  10  pada  setiap variabel independennya. Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel bebas dalam model regresi yang artinya model ini layak untuk digunakan.

## Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .326 .050 6.452 <.001 PBV -.006 .017 -.061 -.321 .749 PER -1.464 .000 -.001 -.008 .993 DER -.041 .032 -.204 -1.285 .204 QR -.037 .020 -.249 -1.822 .074
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648
ROA -.027 .020 -.169 -1.328 .189
Sumber: Data diolah, 2024
Berdasarkan  Tabel  5.5  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikan  dari    variabel Price  to  Book  Value (PBV) sebesar 0,749, variabel price earing ratio (PER) sebesar 0,993, variabel leverage sebesar 0,204, variabel likuiditas sebesar 0,074 dan variabel profitabilitas sebesar 0,189. Semua hasil uji tersebut memiliki nilai signifikansi yang lebih besar dari 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa dalam uji ini tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
Tabel 6. Hasil Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .874 a .763 .743 .31491 2.043 Sumber: Data diolah, 2024
Berdasarkan Tabel 6 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa nilai Durbin-Watson (DW) sebesar 2,043 lebih besar dari 1,767 (du) dan nilai 4-du sebesar 2,233. Perhitungan nilai statistik tersebut  didapat dari jumlah data sebanyak 63 (n=63) dan jumlah variabel bebas sebanyak 5 (k=5), maka didapatkan persamaan 1,767  <  2,043  <  2,233  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  autokorelasi  pada  model,  dan model layak digunakan.
Berdasarkan hasil uji Koefisien Determinasi pada Tabel 6, diketahui bahwa nilai adjusted R square sebesar 0,743. Hal ini berarti 74,3% return saham dapat dijelaskan oleh variabel Price to Book Value (PBV), price earing ratio (PER), leverage , likuiditas, dan profitabilitas. Sisanya sebesar 25,7% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Berdasarkan hasil uji T dari Tabel 3 , dapat disimpulkan bahwa beberapa hipotesis penelitian diterima dan beberapa  ditolak.  Hipotesis  pertama,  yang  menyatakan  bahwa Price  to  Book  Value (PBV)  berpengaruh positif terhadap return saham, ditolak karena PBV tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.  Hal  yang  sama  berlaku  untuk  hipotesis  kedua  mengenai price  earning  ratio (PER).  Namun, hipotesis  ketiga  yang menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap return saham  diterima, karena leverage memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  Hipotesis  keempat  tentang likuiditas ditolak karena likuiditas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Namun, hipotesis  kelima  tentang  profitabilitas  diterima,  karena  profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan dan  positif  terhadap return saham.  Dengan  demikian,  hasil  analisis  menunjukkan  bahwa leverage dan profitabilitas  adalah  faktor-faktor  yang  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham, sedangkan PBV, PER, dan likuiditas tidak memiliki pengaruh yang signifikan.

## Pembahasan

## Pengaruh Price to Book Value terhadap return saham
Berdasarkan uji t analisis regresi linier berganda menunjukkan bahwa price earning ratio tidak berpengaruh terhadap return saham sehingga H 1 ditolak. Hal ini berarti tinggi rendahnya nilai PBV suatu perusahaan tidak  akan  berdampak  terhadap return saham  yang  akan  diperoleh  perusahaan.  Menurut  Gemilang  dan Dewi (2021), tinggi maupun rendahnya nilai PBV tidak akan direspon oleh para invetor. Perusahaan yang mempunyai kenaikan nilai price book value (PBV) tidak akan mempunyai pengaruh yang signifikan dalam perolehan return saham, karena pada dasarnya yang menjadi acuannya adalah harga saham yang terbentuk karena  adanya  permintaan dan  penawaran.  Perusahaan  yang memiliki  PBV  yang  tinggi tidak  menjamin return saham  perusahaan  tersebut  naik.  Minat  investor  dalam  melakukan  investasi  tidak  hanya  melihat suatu perusahaan yang memiliki nilai PBV rendah, tetapi investor akan melihat apakah kinerja keuangan
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648
suatu perusahan itu bagus dan going concern . Rasio ini tepat jika digunakan untuk menilai suatu perusahaan yang nilai aset tetapnya besar, namun kurang tepat apabila digunakan dalam menilai perusahan yang nilai aset tetapnya lebih kecil daripada aset tidak berwujudnya. Karena perhitungan nilai buku suatu perusahaan adalah  selisih  dari  total  aset.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Saraswati,  dkk.  (2019),  Mutia  dan  Martaseli  (2018),  Pangestu  dan  Wijayanto  (2020)  yang  menyatakan bahwa price earning ratio berpengaruh positif terhadap return saham

## Pengaruh price earning ratio terhadap return saham
Berdasarkan hasil uji t analisis regresi linier berganda, disimpulkan bahwa price earning ratio (PER) tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, sehingga H2 ditolak. Ini menunjukkan bahwa tinggi rendahnya price earning ratio suatu perusahaan tidak berdampak pada return saham yang akan diperoleh perusahaan. PER yang tinggi tidak selalu mencerminkan kinerja yang baik untuk investasi, karena investor juga mempertimbangkan earning per share perusahaan dalam keputusan investasi mereka. PER bukanlah faktor  utama  dalam  pengambilan  keputusan  investasi,  sehingga  investor  lebih  cenderung  melihat fundamental  perusahaan  selain  PER.  Temuan  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  sebelumnya  yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan, yang dilakukan oleh Antari (2022), Apryanti (2022), dan Lumbantobing (2021).

## Pengaruh leverage terhadap return saham
Berdasarkan hasil uji t analisis regresi linier berganda menunjukkan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap return saham sehingga H 3 diterima. Hal ini menunjukkan bahwa meningkatnya leverage akan  menurunkan return saham.  Semakin  rendah leverage maka  akan  lebih  baik  bagi perusahaan  karena  hal  itu  menunjukkan  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban dengan menggunakan modal sendiri bukan dengan pinjaman dari eksternal.
Teori efisiensi pasar mengasumsikan bahwa investor menghargai risiko dan pengembalian secara rasional.  Dalam  kasus  DER,  penggunaan  utang  dapat  menghasilkan  efek leverage yang mempengaruhi return saham. Leverage yang  tinggi  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang semakin  buruk,  karena  tingkat  ketergantungan  permodalan  perusahaan  terhadap  pihak  luar semakin besar. Dengan demikian apabila DER perusahaan tinggi, maka harga saham perusahaan akan rendah karena jika perusahaan memperoleh laba, perusahaan cenderung untuk menggunakan laba tersebut untuk membayar utangnya dibandingkan dengan membagi dividen ( return saham). Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Jaya  dan  Kuswanto  (2021), Suharti dan Tannia (2020) yang menyatakan leverage berpengaruh negatif terhadap return saham.

## Pengaruh likuiditas terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  analisis  regresi  linier  berganda,  disimpulkan  bahwa  likuiditas  tidak  memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, sehingga H4 ditolak. Ini berarti bahwa tingkat likuiditas suatu perusahaan tidak berdampak pada return saham yang akan diperoleh perusahaan. Naik turunnya tingkat return saham tidak dipengaruhi oleh tingkat likuiditas, yang diukur dengan current ratio . Hal ini mungkin disebabkan  oleh  fakta  bahwa  nilai current  ratio yang  rendah  menunjukkan  kurangnya  efisiensi  dalam pengelolaan  aktiva  lancar  oleh  perusahaan,  yang  dapat  mengurangi  keuntungan  perusahaan.  Kurangnya optimalitas  dalam  pengelolaan  aktiva  lancar  menyebabkan  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  return saham. Likuiditas, yang diukur dengan current ratio, tidak memberikan kontribusi yang signifikan terhadap return  saham  secara  operasional,  karena  return  saham  tidak  ditentukan  oleh  current  asset  dan  current liabilities, sedangkan likuiditas tidak ditentukan oleh harga penutupan saham. Temuan ini tidak konsisten dengan penelitian sebelumnya yang menyatakan bahwa likuiditas memiliki pengaruh positif terhadap return saham, seperti yang dilakukan oleh Sari (2020), Wijaya dan Sedana (2020), serta Purba dan Marlina (2019).
Volume : 04 | Nomor 01 | Maret 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n1.3648

## Pengaruh profitabilitas terhadap return saham
Berdasarkan hasil uji t analisis regresi linier berganda, disimpulkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh positif  terhadap return saham,  sehingga  H5  diterima.  Artinya,  peningkatan  profitabilitas  akan mengakibatkan  peningkatan return saham  perusahaan.  Pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan  menjadi indikator  penting  dalam  menilai  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Teori  efisiensi  pasar  memberikan wawasan  tentang  hubungan  antara  ROA  dan  return  saham,  khususnya  dalam  konteks  efisiensi  pasar. Expectational  efficiency  adalah  salah  satu  aspek  dari  efisiensi  pasar  yang  menyoroti  bagaimana  pasar mengantisipasi  dan  menilai  perubahan  laba  masa  depan.  Jika  ROA  perusahaan  tinggi,  pasar  mungkin mengasumsikan  kelangsungan laba  tinggi  di masa mendatang,  yang  tercermin dalam valuasi  yang lebih tinggi  dan  pada  gilirannya  dapat  mempengaruhi return saham.  Profitabilitas  perusahaan  dapat memengaruhi  kinerja  sahamnya,  di  mana  semakin  tinggi  profitabilitasnya,  semakin  besar  kemungkinan investor  menganggap  perusahaan  sebagai  investasi  yang  menjanjikan,  sehingga  harga  sahamnya  dapat meningkat. Selain itu, tingkat profitabilitas yang tinggi juga meningkatkan kemungkinan perusahaan untuk membayar  dividen  atau  menginvestasikan  kembali  keuntungan  tersebut  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan,  yang  dapat  memberikan return saham  yang  lebih  tinggi.  Temuan  ini  konsisten  dengan penelitian sebelumnya yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh positif terhadap return saham, seperti yang  dilakukan  oleh  Wijaya  dan  Sedana  (2020),  Pangestu  dan  Wijayanto  (2020),  serta  Dewi  dan  Fajri (2019).

## Kesimpulan
Berdasarkan analisis data, dapat disimpulkan bahwa penelitian mengenai price book value (PBV), price earning ratio (PER), leverage , likuiditas, dan profitabilitas terhadap return saham pada Perusahaan Properti Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2020-2022  memberikan  temuan  yang penting. Pertama, PBV dan PER tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, menunjukkan bahwa  nilai-nilai  ini  tidak  memengaruhi  secara  langsung  performa  saham  perusahaan  dalam  periode tersebut. Kedua, leverage memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham, menunjukkan bahwa  perusahaan  dengan leverage yang  tinggi  cenderung  memiliki  kinerja  saham  yang  lebih  rendah. Ketiga,  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap return saham,  menunjukkan  bahwa  tingkat  likuiditas perusahaan tidak memiliki dampak yang signifikan terhadap performa sahamnya. Keempat, profitabilitas memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, menunjukkan bahwa perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi cenderung memiliki kinerja saham yang lebih baik.
Analisis ini memberikan wawasan yang berharga bagi investor dan pemangku kepentingan lainnya dalam memahami faktor-faktor yang memengaruhi return saham pada perusahaan properti dan real estate di pasar modal Indonesia. Meskipun PBV dan PER tidak terbukti signifikan dalam mempengaruhi return saham, leverage dan profitabilitas terbukti memiliki pengaruh yang signifikan. Hal ini menunjukkan pentingnya memperhatikan  struktur  keuangan  dan  kinerja  operasional  perusahaan  dalam  mengevaluasi  potensi investasi di sektor properti dan real estat. Dengan demikian, pengambilan keputusan investasi yang lebih baik  dapat  dilakukan  dengan  mempertimbangkan  faktor-faktor  ini  secara  cermat,  yang  pada  gilirannya dapat membantu meningkatkan hasil investasi di pasar modal.

## Referensi
Al Umar, A. U. A.,  dan  Savitri, A. S. N.  (2020). Analisis pengaruh ROA, ROE, EPS terhadap harga saham. Jurnal Analisa Akuntansi Dan Perpajakan . Vol.4, No.1 pp. 15-33. Candra, D., dan Wardani, E. (2021). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, solvabilitas, rasio aktivitas dan pertumbuhan perusahaan terhadap harga saham. Jurnal Manajemen . Vol.13, No.2 pp. 212-223.
Dewi, A. S., dan Fajri, I. (2020). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Pundi . Vol. 3, No.2 pp. 79-90.
Fahmi, F., Kosasih, K., & Putra, R. A. K. (2019). Pengaruh Profitabilitas dan Leverage terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan  BUMN  yang  Terdaftar  di  Indeks  LQ45  Periode  2014- 2017. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen . Vol.4, No.3 pp. 509-518. Fatmawati, A. P., dan Br Sembiring, E. B. (2022). Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Dan Price to Book Value (PBV) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ45 Tahun 2020. Land Journal . Vol. 3, No.2 pp. 72-86.
Fitroh, A. K., & Fauziah, F. E. (2022). Pengaruh Return on Asset, Firm Size dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham. Jurnal Rekoginisi Ekonomi Islam. Vol.1 No.1 pp. 135-146. Hanie,  U.P.  and  Muhammad  Saifi.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas  Dan  Rasio  Leverage Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Indeks LQ45 Periode 2014-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol. 58, No. 1.
Hardiani, S. E., Hakim, M. Z., dan Abbas, D. S. (2021, June). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage,  Dan  Nilai  Pasar  Terhadap  Return  Saham  (Pada  Perusahaan  Industri  Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Tahun  2016-2019). In  Prosiding  Seminar Nasional Ekonomi Dan Bisnis . pp. 41-51.
Hidayat, D. A. F. (2021). Pengaruh Return On Assets, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Price Earning Ratio, Exchange Rate Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017–2019).
Idris, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Solvabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan  Mediasi  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  di  Indonesia. Fokus Bisnis: Media Pengkajian Manajemen Dan Akuntansi . Vol. 20, No.1 pp. 27-41. Ilyas, M., Dan Triyono. 2010. Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2005 - 2009. Jurnal Manajemen Unimus . Vol.2, No.10 pp.1-20.
Jamaluddin, J., Natalya, N., dan Paulina, S. (2021). Pengaruh Total Asset Turnover, Price Earning Ratio dan Price to Book Value terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar  di  BEI. Jesya ( Jurnal  Ekonomi  dan  Ekonomi  Syariah ).  Vol.4,  No.2  pp.  1182- 1195.
Jaya, E. P., dan Kuswanto, R. (2021). Pengaruh Return on Assets, Debt To Equity Ratio Dan Price to  Book  Value  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Lq45  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016–2018. Jurnal Bina Akuntansi . Vol.8, No.1 pp. 51-67.
Jogiyanto, H. (2017). Teori Portofolio Dan Analisis Investasi Edisi 8 . BPFE. Kasmir.  (2014). Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  satu.  Cetakan  Ketujuh.  Penerbit  :  PT.  Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Mangantar, A. A., Mangantar, M., dan Baramuli, D. N. (2020). Pengaruh Return on Asset, Return on Equity Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return Saham Pada Subsektor Food and Beverage  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  EMBA: Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi . Vol. 8, No.1.
Mazid,  A.,  Listyaningsih,  E.,  dan  Indriani,  W.  (2022).  Dampak  Pandemi  Covid-19  Terhadap Return Saham Sektor Properti Dan Real estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2020. Jurnal Manajemen Universitas Bung Hatta . Vol. 17, No.1 pp 43-51.
Mutia, E., dan Martaseli, E. (2018). Pengaruh Price Earning Ratio (Per) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2010- 2017. Jurnal  Ilmiah  Ilmu  Ekonomi  (Jurnal  Akuntansi,  Pajak  Dan  Manajemen) .  Vol.  7, No.13 pp. 78-91.
Nurdiana,  D.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Return Saham. Rekaman: Riset Ekonomi Bidang Akuntansi Dan Manajemen . Vol. 4, No.1 pp. 84- 91.
Nurmalita, N. (2018). Analisis Ekonomi dan Pemasaran jagung Pada Program  Upsus Pajale Di Kabupaten Bima (Doctoral dissertation, Universitas Mataram).
Pangestu, S. P., & Wijayanto, A. (2020). Pengaruh Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), Dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis . Vol. 9, No.1 pp. 63-71. Pradiana, N., & Yadnya, I. P. (2019). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Firm Size, Dan Likuiditas Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana . Vol 8, No.4 pp. 22-39.
Purba,  N.  M.  B.,  &  Marlina,  N.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Leverage Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Di BEI. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Bisnis . Vol. 12, No.2 pp. 67-76.
Ristyawan, M. R. (2019). Pengaruh Return On Equity (ROE), Debt To Assets Ratio (DAR), Price to Book Value (PBV) Dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Perkebunan Yang Terdaftar  Di Bursa Efek  Indonesia Periode 2011-2017. Jurnal Ekonomi Bisnis Dan Kewirausahaan . Vol.8 No.1 pp.1.
Saraswati, A., Halim, A., & Sari, A. R. (2019). Pengaruh Earning Per Share, Debt To Equity Ratio, Return on Asset, Price to Book Value, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  Tahun  2014-2015. Jurnal  Riset Mahasiswa Akuntansi . Vol. 7, No. 1.
Sari,  D.  I.  (2020).  Pengaruh  Quick  Ratio  Total  Asset  Turnover  Dan  Return  On  Investment Terhadap Harga Saham. Balance: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis . Vol. 5, No. 2 pp. 123-134. Siregar, O. K., & Dani,  R. (2019). Pengaruh Deviden Yield Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016 Sub Sektor Industri Otomotif. Jurnal Akunansi Bisnis dan Publik. Vol. 9, No. 2 pp 60-77.
Sugiarti, S. & Andreas (2022). Pengaruh Price Book Value (PBV) Dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap  Return  Saham  Pada  PT  Elnusa,  Tbk. Formosa  Journal  Of  Multidisciplinary Research . Vol.1, No.3 pp. 395-420.
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: PT Alfabet. Suharti, S., & Tannia, Y. (2020). Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Debt to Asset Ratio, Price Earning Ratio dan Price to Book Value Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertanian. INVEST: Jurnal Inovasi Bisnis dan Akuntansi. Vol.1 No.1 pp. 13-26. Tannadi, B. (2019). Ilmu Saham . PT Elex Media Komputindo. Tandelilin, E. (2017). Analisis Investasi, Dan Manajemen Portofolio (7th Ed.). Kanisius. Wardiningsih, R. (2019). Pengaruh Earning per share, Price to Book Value dan Economic vaue added terhadap Return Saham. Pensa . Vol. 1, No.2 pp. 335-347.
Wijaya, D. P., & Sedana, I. B. P (2020). Effects of quick ratio, return on assets and exchange rates on stock returns. Am. J. Humanities Soc. Sci. Res. Vol.4 No.1 pp 323-329.