..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..

## RASIO PROFITABILITAS, ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA)
DALAM PENILAIAN KINERJA KEUANGAN DI PT. UNILEVER INDONESIA Tbk
Lely Ana Ferawati Ekaningsih, Krista Meilani lafwens@gmail.com Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Prodi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Darussalam Blokagung Banyuwangi
Abstrak: Tujuan  penelitian  ini:  1)  Untuk  menganalisis  kinerja keuangan perusahaan yang diukur menggunakan Rasio
Profitabilitas, Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value
Added (MVA). 2) Untuk mengetahui ukuran penyebaran data dari Rasio  Profitabilitas, Economic Value  Added dan Market Value
Added ,  dengan  menggunakan  statistik  deskriptif.  pada  periode Tahun  2011-2015.  Jenis  penelitian  dikategorikan  sebagai penelitian applied  research yang  evaluasi  ( evaluation  research ).
Penelitian  ini  menggunakan  analisis    trend  dan  rasio-rasio keuangan yaitu rasio profitabilitas, Economic Value Added (EVA) dan Market  Value  Added (MVA).  1)  Hasil  dari  perhitungan menggunakan rasio profitabilitas menunjukkan kurang maksimalnya  perusahaan  dalam  memanfaatkan  aktiva  dan  masih tingginya  biaya  yang  dikeluarkan  perusahaan  setiap  tahunnya sehingga  mengurangi  laba  yang  cukup  signifikan. Hasil  dari perhitungan  EVA  menunjukkan  perusahaan  selama  tahun  2011 sampai tahun 2015 mampu menciptakan nilai tambah karena nilai EVA  >  0.  Hasil  dari  perhitungan  MVA  menunjukkan  bahwa perusahaan mampu menciptakan nilai tambah pasar selama tahun 2011  sampai  tahun  2015  karena  nilai  MVA  >  0.  2)  Dari  hasil perhitungan  statistik  deskriptif  nilai  ROA  tertinggi  pada  tahun 2012,  nilai  ROS  tertinggi  pada  tahun  2011,  sedangkan  EVA  dan
MVA pada tahun 2015.
Kata Kunci : Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Rasio Profitabilitas, Return On Assets (ROA), Return On Sales (ROS), Kinerja Keuangan

## Pendahuluan
Jakarta  Islamic  Index /JII  merupakan  salah  satu  indeks  saham  yang ada  di  Indonesia  yang  menghitung  index  harga  rata-rata  saham  untuk  jenis saham-saham  yang  memenuhi  kriteria  syariah.  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk merupakan perusahaan yang beroperasi di bidang produksi perawatan rumah dan pribadi seperti sabun, deterjen, body lotion, shampo, pasta gigi dan sikat
http://yudharta.ac.id/jurnal/index.php/malia E-ISSN (Online)  : 2548-1371 (Terakreditasi Online)
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
gigi.  UNVR  juga  memproduksi  minyak  goreng  dan  makanan  susu,  es  krim, makanan ringan, minuman teh dan produk kosmetik yang dikonsumsi sehari- hari.  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  merupakan  salah  satu  perusahaan  yang beroperasi  sesuai  dengan  syariah  salah  satunya  tidak  menjual  produk  yang haram.
Kemajuan  teknologi  dan  perkembangan  arus  informasi  di  era globalisasi saat ini, telah menyebabkan terjadinya perkembangan dunia usaha yang  begitu  pesat.  Perkembangan  ini  diiringi  dengan  munculnya  persaingan yang  ketat  dan  kompetitif  didalam  dunia  usaha.  Persaingan  usaha  yang  ada ini  perlu  diantisipasi  dengan  suatu  pemikiran  yang  kritis  dan  pemanfaatan secara  optimal  semua  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan.  Ukuran  yang dicapai  dalam  menilai  kinerja  perusahaan  bermacam-macam  dan  berbeda- beda antara satu industri ke industri lainnya tergantung pada aktivitas pokok perusahaan  seperti  produksi,  keuangan,  pemasaran,  sumber  daya  manusia, dan banyak lagi kegiatan lainnya.
Pengukuran  kinerja  keuangan  merupakan  salah  satu  faktor  yang sangat  penting  bagi  perusahaan,  karena  pengukuran  tersebut  digunakan sebagai dasar untuk menyusun sistem imbalan dalam perusahaan yang dapat mempengaruhi  perilaku  pengambilan  keputusan  dalam  perusahaan 1 .  Salah satu  cara  yang  dapat  digunakan  dalam  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan  dengan  cara  menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan.  Alat analisis yang dapat dipergunakan dalam mengukur kinerja keuangan melalui laporan keuangan adalah dengan rasio keuangan.
Analisis  rasio  keuangan  bersifat  menyeluruh  karena  mampu mencakup  tingkat  efisien  perusahaan  dalam  penggunaan  aktivanya  serta mampu mengukur tingkat keuntungan atau laba yang dihasilkan perusahaan. Tujuan dari analisis ini untuk mengetahui sejauh mana efektivitas perusahaan dalam  mengelola  keuangannya  serta  dapat  menilai  kinerja  menajemen  suatu perusahaan  dalam  periode  tertentu.  Analisis  rasio  keuangan  mencakup analisis  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  dan  rasio  profitabilitas 2 ,  namun dalam  penelitian  ini  lebih  fokus  pada  rasio  profitabilitas  yang  merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba atau sebagai ukuran  efektivitas  pengelolaan  manajemen  suatu  perusahaan  yang  yaitu Return On Assets (ROA) dan Return On Sales (ROS).
1 Ekaningsih,  Lely  Ana  F.  2011.  Analisis  Perbandingan  Penilaian  Kinerja  Perusahaan  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Jember. 17
2 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta : PT RajaGrafindo Persada. 2015) 197
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
Pengukuran  yang  hanya  menggunakan  menganalisis  laporan keuangan  memiliki  kelemahan  utama  yaitu  mengabaikan  adanya  biaya modal,  sehingga  sulit  untuk  mengetahui  apakah  suatu  perusahaan  telah berhasil  menciptakan  nilai  atau  tidak,  seingga  untuk  mengatasi  kelemahan tersebut,  maka  dikembangkan  konsep  baru  yaitu Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA).  EVA  dan  MVA  merupakan indikator  tentang  adanya  penciptaan  nilai  dari  suatu  investasi.  EVA  dan MVA  dianggap  paling  memiliki  korelasi  dengan  perubahan  dan  penciptaan nilai  saham  diperusahaan.  Kekuatan  konsep  EVA  dan  MVA  terletak  pada penciptaan  nilai  perusahaan  dan  manajemen  dipaksa  mengetahui  beberapa the true cost of capital dari bisnisnya, sehingga tingkat pengembalian  bersih dari modal bisa diperlihatkan secara jelas 3 .
Akuntan dalam mencatat dan menganalisis laporan keuangan haruslah sesuai dengan etika dalam akuntansi syariah yaitu melarang seorang akuntan untuk mengambil atau mengakui suatu aset pihak lain tanpa melalui transaksi yang sah seperti jual-beli maupun utang piutang. Sebagaimana sesuai dengan firman Allah dalam al-Quran surah An-Nisa’ [4] 29 yang berbunyi :
ۚ ْمُكْىِم ٍضاَزَت  ْهَع ًةَراَجِت  َنىُكَت  ْنَأ  َّلَِإ ِلِطاَبْلاِب ْمُكَىْيَب ْمُكَلاَىْمَأ اىُلُكْأَت  َلَ اىُىَمآ  َهيِذَّلا اَهُّيَأ اَي
اًميِحَر ْمُكِب  َناَك َ َّاللَّ  َّنِإ ۚ ْمُكَسُفْوَأ اىُلُتْقَت  َلََو “ Hai orang-orang yang beriman, janganlah kamu saling memakan harta sesamamu  dengan  jalan  yang  batil,  kecuali  dengan  jalan  perniagaan yang  Berlaku  dengan  suka  sama-suka  di  antara  kamu.  dan  janganlah kamu membunuh dirimu; Sesungguhnya Allah adalah Maha Penyayang kepadamu ”.
Pentingnya  keberhasilan  suatu  perusahaan  dapat  dicerminkan  pada pengukuran kinerja dan peningkatan penilaian kinerja sangat bermanfaat bagi investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi, maka penelitian ini menganalisis  laporan  keuangan  dengan  menggunakan  Rasio  Profitabilitas, Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  dalam menilai kinerja keuangan perusahaan khususnya Pada PT. Unilever Indonesia Tbk Periode Tahun 2011-2015 yang sahamnya terdaftar pada Jakarta Islamic Index (JII).
3 Ekaningsih,  Lely  Ana  F.  2011.  Analisis  Perbandingan  Penilaian  Kinerja  Perusahaan  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Jember. 18
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..

## Tujuan Penelitian
Penelitian  ini  bertujuan:  1)  Untuk  menganalisis  kinerja  keuangan perusahaan  yang  diukur  menggunakan  Rasio  Profitabilitas, Economic  Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). 2) Untuk mengetahui ukuran penyebaran data dari Rasio Profitabilitas, Economic Value Added dan Market Value  Added pada  periode  Tahun  2011-2015  menggunakan  statistik deskriptif.

## Hasil Penelitian Terdahulu
1. Hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan  Gunawan  dan  Erawati 4 yaitu Perputaran  aktiva  yang  dijadikan  sebagai  dasar  penilaian  ROA  kurang dimaksimalkan  dengan  pencapaian  laba yang  dihasilkan,  penilaian  EVA negatif desebabkan biaya modal lebih besar dari pada jumlah laba bersih setelah  pajak  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan,  dengan  kata  lain perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  atau  bonus  kepada seluruh  stockholder  perusahaan,  dan  penyebab  nilai  MVA  naik  positif karena  nilai  nominal  saham  lebih  besar  dari  pada  nilai  pasar  saham, ditambah adanya penambahan saham secara besar-besaran
2. Hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan  Purnami,  Yudiaatmaja  dan
Yulianthini 5 yaitu  peningkatan  nilai  EVA  disebabkan  laba  operasi perusahaan  yang  selalu  mengalami  peningkatan,  dan  nilai  MVA  yang positif  menunjukkan  pihak  manajemen  telah  mampu  meningkatkan kekayaan  perusahaan  dan  kekayaan  para  pemegang  saham  pun  menjadi bertambah.
3. Hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan  Kusuma  dan  Topowijoyo 6
menunjukkan  bahwa  pergerakan return saham  dipengaruhi  oleh Market Value Added (MVA), sedangkan variabel Economic Value Added (EVA) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
4 Gunawan,  Budi  dan  Erawati,  Teguh.  2015.  Analisis  Return  On  Asset  (ROA),  Economic Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Addead  (MVA)  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  PT.  Perkebunan  Nusantara  III  (Persero). Jurnal  Akuntansi .  Vol.  3  No.  2 Desember,  48-62.
5 Purnami. Yudiaatmaja dan Yulianthini. 2016. Kinerja Keuangan Menggunakan Pendekatan Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  pada  Bank  BUMN.  e- Journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha . Vol .4. 1-10
6 Kusuma  dan  Topowijoyo.  2018.  Pengaruh  Economic  Value  Edded  (EVA)  dan  Market Value  Added  (MVA)  terhadap  Return  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol 61 No 3 Agustus. 65-72
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
Perbedaan  dengan  penelitian  terdahulu  adalah  sebagai  berikut: Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan  manufaktur  sahamnya  go-publik  di pasar  syariah/  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  yaitu  PT  Unilever Indonesia  Tbk.,  penelitian  ini  menggunakan  rasio  profitabilitas  yaitu  ROA dan ROS.

## Landasan Teori Ayat Keuangan Syariah
Laporan  keuangan  yang  disusun  dan  dicatat  secara  baik  dan  akurat dapat memberikan gambaran keadaan  yang nyata mengenai hasil yang telah dicapai  oleh  suatu  perusahaan  selama  periode  tertentu,  keadaan  inilah  yang digunakan  untuk  menilai  kinerja  keuangan.  Sebagaimana  sesuai  dengan firman  Allah  dalam  Al-Qur’an  Surah  Al-Baqarah  (2)  ayat  282  yang  artinya berbunyi :
“ Hai  orang-orang  yang  beriman,  apabila  kamu  bermu’amalah  tidak secara  tunai  untuk  waktu  yang  ditentukan,  hendaklah  kamu menuliskannya.  dan  hendaklah  seorang  penulis  di  antara  kamu menuliskannya  dengan  benar.  dan  janganlah  penulis  enggan menuliskannya sebagaimana Allah mengajarkannya, meka hendaklah ia  menulis,  dan  hendaklah  orang  yang  berhutang  itu  mengimlakkan (apa yang akan ditulis itu), dan hendaklah ia bertakwa kepada Allah Tuhannya,  dan  janganlah  ia  mengurangi  sedikitpun  daripada hutangnya.  jika  yang  berhutang  itu  orang  yang  lemah  akalnya  atau lemah  (keadaannya)  atau  Dia  sendiri  tidak  mampu  mengimlakkan, Maka  hendaklah  walinya  mengimlakkan  dengan  jujur.  dan persaksikanlah  dengan  dua  orang  saksi  dari  orang-orang  lelaki  (di antaramu). jika tak ada dua oang lelaki, Maka (boleh) seorang lelaki dan dua orang perempuan dari saksi-saksi yang kamu ridhai, supaya jika  seorang  lupa  Maka  yang  seorang  mengingatkannya.  janganlah saksi-saksi  itu  enggan  (memberi  keterangan)  apabila  mereka dipanggil;  dan  janganlah  kamu  jemu  menulis  hutang  itu,  baik  kecil maupun besar sampai batas waktu membayarnya. yang demikian itu, lebih  adil  di  sisi  Allah  dan  lebih  menguatkan  persaksian  dan  lebih dekat kepada tidak (menimbulkan) keraguanmu. (Tulislah mu’amalahmu  itu),  kecuali  jika  mu’amalah  itu  perdagangan  tunai yang kamu jalankan di antara kamu, Maka tidak ada dosa bagi kamu,
(jika)  kamu  tidak  menulisnya.  dan  persaksikanlah  apabila  kamu berjual  beli;  dan  janganlah  penulis  dan  saksi  saling  sulit menyulitkan. jika kamu lakukan (yang demikian), Maka
Sesungguhnya  hal  itu  adalah  suatu  kefasikan  pada  dirimu.  dan bertakwalah  kepada  Allah;  Allah  mengajarmu;  dan  Allah  Maha mengetahui segala sesuatu ”.
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
Ayat  tersebut  menjelaskan  tentang  pentingnya  mencatat  transaksi bermuamalah tidak secara tunai atau adanya hutang piutang hal ini tercermin dalam laporan Neraca perusahaan, selain itu seorang akuntan dalam mencatat transaksi  haruslah  sesuai  dengan  etika  dalam  akuntansi  syariah  yaitu melarang seorang akuntan untuk mengambil atau mengakui suatu aset pihak lain tanpa melalui transaksi yang sah seperti jual-beli maupun utang piutang.

## Pengukuran Kinerja Keuangan Menggunakan Rasio Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  hasil  bersih  dari  serangkaian  kebijakan  dan keputusan  atau  sekelompok  rasio  yang  memperlihatkan  pengaruh  gabungan dari  likuiditas,  manajemen  aktiva,  dan  hutang  terhadap  hasil  operasi 7 .  Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
1. Return  on  Investment/Asset /ROA/Pengembalian  Atas  Total  Aktiva merupakan  rasio  laba  bersih terhadap  total  aktiva  untuk  mengukur pengembalian atas total aktiva setelah bunga dan pajak 8 .
2. Return  On  Sales /ROS/ Profit  Margin  On  Sales /Marjin  Laba  atas
Penjualan merupakan rasio untuk mengukur laba per rupiah penjualan 9 .
Kelebihan  Rasio  Profitabilitas:  Rasio  profitabilitas  mudah  dihitung dan  dipahami.  Merupakan  alat  pengukur  prestasi  manajemen  yang  sensitif terhadap  setiap  pengaruh  keadaan  keuangan  perusahaan.  Manajemen menitikberatkan  perhatiannya  pada  perolehan  laba  yang  maksimal.  Sebagai tolok  ukur  prestasi  manajemen  dalam  memanfaatkan  assets  yang  dimiliki perusahaan  untuk  memperoleh  laba.  Mendorong  tercapainya  tujuan perusahaan.  Sebagai  alat  mengevaluasi  atas  penerapan  kebijakan-kebijakan manajemen.
Kelemahan Rasio Profitabilitas yakni Kurang mendorong manajemen untuk  menambah  asset,  apabila  nilai  profitabilitas  yang  diharapkan  ternyata terlalu tinggi. Manajemen cenderung fokus pada tujuan jangka pendek bukan pada  tujuan  jangka  panjang,  sehingga  cenderung  mengambil  keputusan jangka  pendek  yang  lebih  mengntungkan  tetapi  berakibat  neegatif  dalam jangka panjangnya.
Pengukuran dengan Menggunakan Economic Value Added (EVA)
Economic  Value  Added digunakan  oleh  Stewart 10 merupakan  laba usaha ( operating profit ) yang dikurangi dengan biaya seluruh modal ( capital )
7 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta : PT RajaGrafindo Persada. 2015) 196
8 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta : PT RajaGrafindo Persada. 2015) 201
9 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta : PT RajaGrafindo Persada. 2015) 196
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
yang  dipakai  sehingga  menghasilkan  pendapatan  ( earnings ).  EVA merupakan  estimasi  laba  ekonomi  usaha  yang  sebenarnya  untuk  tahun tertentu,  dan  sangat  jauh  berbeda  dari  laba  bersih  akuntansi  dimana  laba akuntansi tidak dikurangi dengan biaya ekuitas sementara dalam perhitungan EVA biaya ini akan dikeluarkan 11 .
Ketentuan penilaian EVA dapat dinyatakan sebagai berikut 12 :
1. Apabila  EVA  >  0,  berarti  nilai  EVA  positif  yang  menunjukkan  telah terjadi proses nilai tambah pada perusahaan.
2. Apabila EVA = 0 menunjukkan posisisi impas atau Break Event Point.
3. Apabila  EVA  <  0,  yang  berarti  EVA  negatif  menunjukkan  tidak  terjadi proses nilai tambah.
Keunggulan  EVA  sebagai  penilai  kinerja  perusahaan  adalah  dapat digunakan sebagai penciptaan nilai ( value creation ). EVA memiliki beberapa keunggulan  sebagai  berikut:  EVA  dapat  digunakan  secara  mandiri  tanpa membutuhkan  data  pembanding  seperti  standar  industri  atau  data  dari perusahaann  lain,  sebagaimana  konsep  penilaian  dengan  menggunakan analisis  rasio.  EVA  memfokuskan  penilaiannya  pada  nilai  tambah  dengan memperhitungkan  biaya  modal  sebagai  konsekuensi  investasi.  Perhitungan EVA  relatif  mudah  dilakukan,  hanya  yang  menjadi  persoalan  adalah perhitungan  biaya  modal  yang  memerlukan  data  yang  lebih  banyak  dan analisis yang lebih mendalam 13 . EVA juga mempunyai beberapa  kelemahan: EVA hanya menggambarkan  penciptaan  nilai  pada  suatu  tahun  tertentu.  Nilai  suatu perusahaan merupakan akumulasi Economic Value Added /EVA selama umur perusahaan.  Dengan  demikian  bisa  saja  suatu  perusahaan  tersebut mempunyai. EVA pada tahun berjalan positif tetapi nilai perusahaan tersebut rendah karena EVA pada tahun berikutnya negatif. Dengan demikian dalam menggunakan EVA untuk menilai kinerja, harus melihat EVA masa kini dan masa mendatang.   Secara praktis EVA belum tentu dapat diterapkan. Proses perhitungan EVA memerlukan estimasi biaya modal. Estimasi ini, sulit untuk dilakukan  dengan  tepat  terutama  untuk  perusahaan  yang  belum go  public . Untuk  perusahaan  yang  sudah go  public ,  tingkat  biaya  modal  dan  ekuitas
10 Stewart, G.B., III. The Quest for Value:The EVA Management Guide . (New York:Harper Business. 1991)
11 Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi Kesebelas. (Jakarta : Salemba Empat. 2015) 111
12 Mirza,  Teuku  dan  Imbuh  S.,  1999. Konsep  Economic  Value  Added  :  Pendekatan  Untuk Menentukan Nilai Riil Manajemen. Usahawan No. 10 Tahun XXVIII, Januari.  37 – 40
13 Mirza,  Teuku  dan  Imbuh  S.,  1999. Konsep  Economic  Value  Added  :  Pendekatan  Untuk Menentukan Nilai Riil Manajemen. Usahawan No. 10 Tahun XXVIII, Januari.  37 – 40
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
dapat  diperkirakan  dengan  menggunakan capital  asset  pricing  model (CAPM) atau market model 14 .
Pengukuran dengan Menggunakan Market Value Added (MVA)
MVA  diartikan  sebagai  perbedaan  antara  nilai  pasar  ekuitas perusahaan dengan nilai ekuitas yang dipasok para investornya 15 . Nilai pasar ekuitas  pada  periode  tertentu  dihitung  dan  hasil  perkalian  antara  jumlah saham yang beredar dengan harga saham setiap lembarnya nilai pasar saham, atau sering disebut sebagai nilai kapitalisasi pasar saham perusahaan. Modal ekuitas yang dipasok dihitung dari hasil perkalian jumlah saham yang beredar saat  tertentu  dengan  harga  pasar  saham  per  lembarnya.  Saat  penawaran perdananya  jumlah  saham  yang  beredar  ini  sudah  memasukkan  unsur penambahan  jumlah  saham  yang  beredar  sebagai  dampak  dari  emisi  saham baru.  Ketentuan  yang  digunakan  untuk  mengukur  MVA  adalah  sebagai berikut 16 :
1. MVA positif (> 0) berarti pihak manajemen telah mampu meningkatkan kekayaan perusahaan dan kekayaan para pemegang saham pun menjadi bertambah,
2. MVA negatif (< 0) berarti pihak manajemen telah menurunkan kekayaan perusahaan dan kekayaan para pemegang saham pun menjadi berkurang.
Semakin  besar  MVA  semakin  baik  dan MVA  yang  negatif  berarti  nilai dari  investasi  yang  dijalankan  manajemen  kurang  dari  modal  yang diserahkan  kepada  perusahaan  oleh  pasar  modal,  yang  berarti  bahwa kekayaan telah dimusnahkan Young.
Menurut  Steward  menyakini  dan  mempopulerkan / MVA  sebagai ukuran  yang  paling  tepat  untuk  menilai  sukses  tidaknya  perusahaan  dalam menciptakan  kekayaan  bagi  pemilik.  Jadi,  kekayaan  atau  kesejahteraan pemilik  perusahaan  (pemegang  saham)  akan  bertambah  bila  MVA bertambah 17 .
14 Sidharta, Utama. 1997. Economic Value Added Pengukur Penciptaan Nilai Perusahaan. Usahawan. No 4,April, hal 10 – 13.
15 Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi Kesebelas. (Jakarta : Salemba Empat. 2015) 111
16 Young S. David dan O’ Byrne Stephen F. 2001. EVA dan Manajemen. Berdasarkan Nilai .
(Jakarta : Salemba Empat. 2001) 27.
17 Stewart, G.B., III. The Quest for Value : The EVA Management Guide . (New York:Harper Business. 1991)
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..

## Perbedaan EVA dan MVA
Terdapat  perbedaan  antara  EVA  dan  MVA  sebagai  berikut  :  EVA menunjukkan  adanya  nilai  tambah  yang  terjadi  selama  satu  tahun  tertentu, sedangkan  MVA  mencerminkan  kinerja  perusahaan  sepanjang  hidupnya bahkan  mungkin  termasuk  masa-masa  sebelum  manajer  yang  ada  sekarang dilahirkan.   EVA  dapat  diterapkan  pada masing-masing  divisi  atau  unit-unit lain  dari  sebuah  perusahaan  besar,  sedangkan  MVA  harus  diterapkan  untuk perusahaan secara keseluruhan 18 .

## Hubungan EVA dan MVA
EVA dan MVA memiliki suatu hubungan, namun bukanlah hubungan secara  langsung.  Jika  sebuah  perusahaan  memiliki  sejarah  nilai-nilai  EVA yang  negatif,  maka  kemungkinan  nilai  MVA  perusahaan  tersebut  juga  akan negatif,  begitu  pula  sebaliknya.    Ketika  EVA  dan  MVA  digunakan  untuk mengevaluasi  kinerja  manajerial  sebagai  bagian  dari  program  kompensasi insentif, EVA adalah ukuran yang umum digunakan. Alasannya adalah 19 :
1. EVA menunjukkan nilai tambah yang terjadi selama suatu tahun tertentu, sedangkan  MVA  mencerminkan  kinerja  perusahaan  sepanjang  hidupnya, bahkan mungkin termasuk masa-masa sebelum manajer yang ada sekarang dilahirkan.
2. EVA dapat diterapkan pada masing-masing divisi atau unit-unit yang lain dari  sebuah  perusahaan  besar,  sedangkan  MVA  harus  diterapkan  untuk perusahaan secara keseluruhan.

## Metode Penelitian
1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini dikategorikan sebagai  penelitian applied research yang evaluasi ( evaluation research )
merupakan  penelitian  yang  diharapkan  dapat  mendukung  pengambilan keputusan tentang nilai relatif dari dua atau lebih alternatif tindakan.
2. Tempat Penelitian
Penentuan  tempat  pelaksanaan  penelitian  pada  PT  Unilever Indonesia  Tbk  yang  beralamatkan  di  Graha  Unilever  Jl.  Jend.  Gatot Subroto  Kav  15  Jakarta  12930  Indonesia  dan  terdaftar  pada  saham syariah Jakarta  Islamic  Index (JII).  Pengumpulan  data  diperoleh  dari
18 Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi Kesebelas. (Jakarta : Salemba Empat. 2015) 112
19 Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-dasar Manajemen  Keuangan .  Edisi  10.
(Jakarta. Erlangga. 2006) 70
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
Galeri  Investasi  BEI  Universitas  Brawijaya  Malang,  yang  beralamatkan di  Jl.  MT.  Haryono  No.  165  Malang.  Karena  semua  data  laporan keuangan  dan  informasi  saham  PT  Unilever  Indonesia    Tbk  digunakan dalam  analisis  kinerja  keuangan  diperoleh  dari  BEI  (Bursa  Efek Indonesia).
3. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  dari  obyek  atau subyek yang menjadi kuantitas dan karasteristik tertentu yang ditetapkan oleh  peneliti 20 .  Berdasarkan  pemahaman  tersebut,  maka  penentuan populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar pada Jakarta Islamic Index (JII). Perusahaan yang terdaftar pada Jakarta
Islamic Index (JII) berjumlah 30 perusahaan.
Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini    menggunakan metode porposive  sampling .  Teknik  pengambilan  sampel  secara porposive ini  didasarkan  pada  pertimbangan  pribadi  peneliti  sendiri 21 .
Pelaksanaan pengambilan sampel secara porposive sebagai berikut:
a. Jumlah saham tertinggi pada Jakarta Islamic Index (JII)
b. Produk yang dijual merupakan produk yang dikonsumsi sehari-hari.
c. Merupakan perusahaan yang  terdaftar paling  lama di Jakarta Islamic Index (JII) sejak berdirinya pada 14 Maret 2003.
Adapun  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Laporan Keuangan PT. Unilever Indonesia Tbk.
4. Jenis data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Data kuantitatif Data kuantitatif terdiri dari data interval dan rasio, penelitian ini  data  yang  akan  diukur  dengan  suatu  proporsi  yaitu  disebut  dengan data rasio 22 . 5. Sumber data
Sumber  data  yang  digunakan  berasal  dari  data  sekunder  yang merupakan  gabungan  antara  data time  series (data  tahunan)  dan cross section dengan periode data yang diambil mulai dari tahun 2011 hingga tahun 2015. Data yang diperoleh diambil dari Jakarta Islamic Index (JII) berupa  laporan  keuangan  perusahaan  PT.  Unilever  Indonesia.  Jenis laporan yang digunakan antara lain Neraca  Keuangan, dan Laporan rugi laba.
20 Sugiyono. Statistika Untuk Penelitian . (Bandung : CV.Alfabeta. 2005) 55
21 Sugiyono. Statistika Untuk Penelitian . (Bandung : CV.Alfabeta. 2005) 61
22 Sugiyono. Statistika Untuk Penelitian . (Bandung : CV.Alfabeta. 2005) 07
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..

## 6. Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  metode  dokumentasi. Pada  tahap  ini  dilakukan  pemilihan  data-data  sebagai  sumber  referensi penelitian  mengenai  jenis  data  yang  dibutuhkan,  ketersediaan  data,  dan gambaran  pengolahan  data  dari  sumber/referensi  yang  telah  didapatkan baik melalui jurnal dan laporan keuangan PT. Unilever Indonesia Tbk).
7. Teknik Analisis Data
a. Cross Sectional Approach
Perhitungan  rasio  keuangan,  EVA  dan  MVA  secara  manual dengan menggunakan formula-formula perhitungan masing-masing.
1) Rasio Profitabilitas
a) Return On Assets (ROA)
Rumus untuk menghitung ROA 23
ROA = Laba Bersih (EAIT)   X 100%
Total Aktiva
b) Return On Sales (ROS)
Rumus untuk menghitung ROS 24
ROS = Laba bersih/EAIT    X 100%

## Penjualan
2) Perhitungan metode EVA ( Economic Value Added ) Rumus untuk menghitung EVA 25
a) NOPAT
Rumus menghitung NOPAT adalah :
NOPAT = EBIT (1-Tarif Pajak) EBIT = Pendapatan Penjualan – Biaya Operasi Tingkat Pajak (Tax) = Beban  pajak                              x
100%
Laba bersih sebelum pajak
23 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta : PT RajaGrafindo Persada. 2015) 202
24 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta : PT RajaGrafindo Persada. 2015) 199
25 Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi Kesebelas. (Jakarta : Salemba Empat. 2015) 111

## EVA = NOPAT – Biaya Modal Tahunan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
b) Biaya Modal Tahunan
Rumus menghitung Biaya Modal :
Total  Modal  Operasi  =  Modal  Kerja  Operasi  Bersih  +  Aset Tetap Bersih Presentase  Biaya  Modal  menggunakan  WACC  ( Weighted Average Cost of Capital )
Adapun rumus untuk menghitung WACC adalah : WACC = [(D x rd) (1-tax) + (E x re)] Dimana : Tingkat Modal (D) = Total hutang               x 100% Total hutang dan modal Cost of Debt (rd) = Beban bunga       x 100% Total hutang
Tingkat Modal dan Ekuitas (E) = Total ekuitas         x 100%
Total hutang dan modal Cost of Equity (re) = Laba bersih setelah pajak x 100% Total ekuitas Tingkat Pajak (Tax) = Beban pajak                  x 100% Laba bersih sebelum pajak
3) Melakukan perhitungan metode MVA ( Market Value Added ) Rumus untuk menghitung 26
MVA  =  (Saham  yang  beredar  x  Harga  saham)  -  Total  ekuitas saham biasa
b. Time Series Analysis
Teknik ini menganalisis kinerja keuangan perusahaan antar waktu atau antar periode dan nantinya akan digambarkan lewat grafik.
c. Ukuran Penyebaran
Ukuran  penyebaran  ini  meliputi  Mean,  Nilai  Maksimum,  Nilai
Minimum, Median dan Standar Deviasi 27 .
26 Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi Kesebelas. (Jakarta : Salemba Empat. 2015) 111
27 Sugiyono. Statistika Untuk Penelitian . (Bandung : CV.Alfabeta. 2005) 42
Biaya Modal =
Total Modal Operasi X Presentase Biaya Modal Setelah Pajak
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..

## Hasil Analisis Data
1. Penilaian  Kinerja  Keuangan  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk  Dengan Menggunakan  Rasio  Profitabilitas, Economic  Value  Added Dan
Market Value Added Periode Tahun 2011 Sampai Tahun 2015
a. Rasio Profitabilitas
Rasio  Profitabilitas  yang  digunakan  yakni Return  On  Assets (ROA) dan Return  On  Sales (ROS),  yang  lebih  jelasnya  diuraikan  sebagai berikut:
1) Hasil perhitungan Return On Assets (ROA)
Adapun  hasil  dari  perhitungan  ROA  PT  Unilever  Indonesia Tahun 2011 sampai Tahun 2015 dapat dilihat pada Tabel 1 sebagai berikut :
Tabel 1 Hasil Analisis ROA PT Unilever Indonesia Periode Tahun 2011-2015

## Sumber: Annual Report PT Unilever Indonesia, Data Diolah (2017)
2) Hasil perhitungan Return On Sales (ROS)
Adapun  hasil  dari  perhitungan  ROS  PT  Unilever  Indonesia Tahun 2011 sampai Tahun 2015 dapat dilihat pada Tabel 2 sebagai berikut :
Tabel  2 Hasil Analisis ROS PT Unilever Indonesia Periode Tahun 2011-2015
Sumber: Annual Report PT Unilever Indonesia, Data Diolah (2017)
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
b. Hasil perhitungan Economic Value Added (EVA)
Secara sistematis, EVA dihitung dari keuntungan operasi setelah pajak  ( Net  Operating  Profit  After  Tax )  dikurangi  aliran  kas  yang dibutuhkan  untuk  mengganti  dana  para  investor  dan  kreditor  atas risiko  usaha  dari  modal  yang  ditanamkan  ( capital  charges ).  Hasil akhir  perhitungan  EVA  PT  Unilever  Indonesia  Tahun  2011  sampai Tahun 2015 dapat dilihat pada Tabel 3 sebagai berikut :
Tabel 3  Hasil Akhir Perhitungan EVA PT Unilever Indonesia Periode Tahun 2011-2015

## Sumber: Annual Report PT Unilever Indonesia, Data Diolah (2017)
c. Hasil perhitungan Market Value Added (MVA)
Adapun  hasil  dari  perhitungan  MVA  PT  Unilever  Indonesia Tahun  2011  sampai  Tahun  2015  dapat  dilihat  pada  Tabel  4  sebagai berikut :
Tabel 4 Hasil Analisis MVA PT Unilever Indonesia Periode Tahun 2011-2015
Sumber: Annual Report PT Unilever Indonesia, Data Diolah (2017)
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
2. Hasil  Pengujian  Menggunakan  Statistik  Deskriptif  Dari  Hasil  Rasio Profitabilitas, Economic  Value  Added Dan Market  Value  Added

## Periode Tahun 2011 Sampai Tahun 2015
Adapun  hasil  dari  perhitungan  statistik  deskriptif  PT  Unilever Indonesia  Tahun  2011  sampai  Tahun  2015  dapat  dilihat  pada  Tabel  5 sebagai berikut :
Tabel 5 Hasil Pengujian Statistik Deskriptif PT Unilever Indonesia
Periode Tahun 2011-2015 Tahun ROA ROS EVA MVA 2011 39,72% 17,74% 3.912.131 143.367.700 2012 40,37% 17,72% 4.677.202 159.009.200 2013 40,1% 17,4% 5.077.743 198.303.700 2014 40,18% 16,62% 5.641.333 246.372.700 2015 37,28% 16,07% 5.786.984 282.233.700 Mean 39,53%  17,11% 5.019.079 205.857.400 Max 40,37%  17,74% 5.786.984 282.233.700 Min 37,28%  16,07% 3.912.131 143.367.700 Median 40,1% 17,4% 5.077.743 198.303.700 Std Deviation 1,28% 0,74% 761.992,88  58.377.229,23 Sumber: Data Diolah (2017)

## Pembahasan
1. Penilaian  Kinerja  Keuangan  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk  Dengan Menggunakan  Rasio  Profitabilitas, Economic  Value  Added Dan
Market Value Added Periode Tahun 2011 Sampai Tahun 2015
a. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas sangat penting dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan  karena  menggunakan  pembanding  antara  aset,  penjualan dengan  laba  bersih  perusahaan.  rasio  profitabilitas  yang  digunakan yaitu Return  On  Assets dan Return  On  Sales ,  untuk  lebih  jelasnya uraian  dari  penilaian  kinerja  keuangan  syariah  dengan  menggunakan rasio profitabilitas sebagai berikut:
1) Return On Assets (ROA) PT Unilever Indonesia Tbk
Hasil  ROA  berdasarkan  Tabel  1  menunjukkan  bahwa  hasil
ROA  berfluktuasi  tiap  tahunnya.  PT  Unilever  Indonesia menghasilkan  keuntungan  pada  laba  perusahaan  sehingga menghasilkan Return  On  Assets (ROA)  yang  positif  selama  lima tahun  yakni  39,72%,  40,37%,  40,10%,  40,18%  dan  37,28%. Standart  industri  untuk  ROA  adalah  30%  maka  ROA  selama  5
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
tahun terakhir dikatakan baik karena masih diatas standart industri, namun  ROA  pada  tahun  2015  mengalami  penurunan  yang  cukup besar yakni 37,28% hal ini disebabkan margin laba yang dihasilkan tak  sebanding  dengan  total  aktiva,  aktiva  naik  disebabkan  karena jumlah  persediaan  naik  dan  pembelian  aktiva  tetap.  Tahun  2012 nilai  ROA  menunjukkan  nilai  tertinggi  yaitu  40,37%,  hal  ini menunjukkan  bahwa  margin  laba  tinggi  dan  tingginya  perputaran aktiva.
Tabel 1 menunjukkan hasil dari ROA yang pada tahun 2011 sampai  tahun  2014  perkembangannya  cenderung  stabil,  namun pada  tahun  2015  nilai  ROA  turun  3%  dibandingkan  tahun  2011 sampai  tahun  2014,  hal  ini  disebabkan  perputaran  aktiva  kurang dimaksimalkan  oleh  perusahaan  dan  perolehan  laba  tidak sebanding  dengan  total  aktiva  perusahaan.  Penyebab    turunnya nilai  ROA  karena  pada  tahun  2015  ada  pembelian  aktiva  baru, namun  disisi  lain  beban  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan meningkat  yaitu  berupa  beban  pajak  dan  beban-beban  lainnya sehingga  mengurangi  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Pada tahun  berikutnya  manajemen  harus  bisa  menaikkan  nilai  ROA seperti  halnya  pada  tahun  2011-2014  yakni  40%  dengan  cara memaksimalkan  perputaran  aktiva  sehingga  mendapatkan  laba yang lebih tinggi.
2) Return On Sales (ROS)
Hasil  ROS  berdasarkan  Tabel  2  menunjukkan  bahwa  hasil ROS  berfluktuasi  tiap  tahunnya.  PT  Unilever  Indonesia menghasilkan  keuntungan  pada  laba  perusahaan  sehingga menghasilkan Return  On  Sales (ROS)  yang  kurang  baik  selama lima  tahun  yakni  17,74%,  17,72%,  17,40%,  16,62%  dan  16,07%. Standart  industri  untuk  ROS  adalah  20%  maka  ROS  selama  5 tahun  terakhir  dikatakan  kurang  baik  karena  masih  dibawah standart  industri.  ROS  pada  tahun  2011-2015  mengalami penurunan  yang  cukup  besar,  pada  tahun  2015  yakni  16,07%  hal ini  disebabkan  karena  meningkatnya  biaya  pemasaran,  biaya administrasi  dan  umum,  dan  biaya  pajak  relatif  tinggi  yang dibayarkan PT Unilever Indonesia terhadap penjualan.
Kedepannya  perusahaan  harus  bisa  menaikkan  nilai    ROS  diatas standart  industri  dengan  menekan  jumlah  biaya  yang  dikeluarkan oleh perusahaan, dengan cara itu nilai ROS akan naik.
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
Tabel 2 menunjukkan hasil dari  ROS  yang pada tahun 2011 sampai tahun 2015 mengalami penurunan yang puncak penurunan tersebut  pada  tahun  2015,  hal  ini  disebabkan  penjualan  yang meningkat  tetapi  jumlah  laba  yang  dihasilkan  tidak  sebanding sehingga nilai ROS setiap tahunnya mengalami penurunan. Jumlah beban  yang  dikeluarkan  setiap  tahunnya  meningkat  sehingga mengurangi  jumlah  laba  yang  dihasilkan  perusahaan,  sehingga kedepannya  perusahaan  harus  menekan  beban  yang  yang dikeluarkan untuk meningkatkan laba perusahaan.

## 2. Economic Value Added (EVA)
Economic  Value  Added (EVA)  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  pada tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015  mengalami  peningkatan  yang positif  setiap  tahunnya,  rata-rata  EVA  selama  lima  tahun  yaitu  sebesar Rp.  5.019.079.000.000.  Artinya  secara  umum  Manajemen  PT  Unilever Indonesia mampu memberikan nilai tambah bagi investor atau pemegang saham  perusahaannya  karena  nilai  EVA  >  0.  Nilai  EVA  tertinggi  PT Unilever Indonesia dihasilkan pada akhir pembukuan tahun 2015 dimana UNVR  mencatatkan  nilai  EVA  sebesar  Rp.  5.786.984.000.000. Sementara  nilai  EVA  terendah  terjadi  pada  tahun  2011  yakni  Rp. 3.912.131.000.000. Penyebab naiknya nilai EVA dikarenakan
meningkatnya laba operasi perusahaan naik dan penurunan biaya modal dari  pemilik,  hal  ini  selaras  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Purnami, Yudiaatmaja dan Yulianthini 28 .
Tabel 3 menunjukkan nilai EVA yang positif hal ini menunjukkan perusahaan  mampu  memberikan  nilai  tambah  ekonomi,  nilai  EVA  dari tahun 2011 sampai tahun 2015 meningkat disebabkan biaya modal yang dikeluarkan  perusahaan  lebih  rendah  dibandingkan  laba  bersih  operasi. Perusahaan  harus  tetap  mempertahankan  atau  meningkatkan  nilai  EVA sehingga  dapat  menarik  para  investor  untuk  membeli  saham  pada  PT Unilever Indonesia Tbk.

## 3. Market Value Added (MVA)
Market  Value  Added (MVA)  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  pada tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015  mengalami  peningkatan  yang
28 Purnami.  Yudiaatmaja  dan  Yulianthini.  2016.  Kinerja  Keuangan  Menggunakan Pendekatan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  pada  Bank BUMN. e- Journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha . Vol .4. 1-10
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
positif  setiap  tahunnya,  rata-rata  MVA  selama  lima tahun  yaitu  sebesar Rp. 205.857.400.000.000 artinya secara umum Manajemen PT Unilever Indonesia  mampu  memberikan  nilai  tambah  pasar  atau  menambah kekayaan perusahaan sehingga kekayaan  investor atau pemegang saham perusahaanpun  juga  bertambah,  karena  nilai  MVA  >  0.  Nilai  MVA tertinggi PT Unilever Indonesia dihasilkan pada akhir pembukuan tahun 2015  dimana  UNVR  mencatatkan  nilai  MVA  sebesar  Rp. 282.233.700.000.000. Sementara nilai MVA terendah terjadi pada tahun 2011  yakni  Rp.  143.367.700.000.000.  Penyebab  nilai  MVA  naik disebabkan  oleh  nilai  pasar  saham  lebih  besar  dari  pada  nilai  nominal saham,  nilai  pasar  meningkat  disebabkan  harga  saham  per  lembar  naik, hal ini selaras dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Gunawan dan Erawati 29 .
Tabel 4 menunjukkan nilai MVA yang meningkat dari tahun 2011 sampai  tahun  2015,  hal  ini  disebabkan  harga  saham  yang  naik  setiap tahunnya, hal ini berarti dalam pasar saham PT Unilever Indonesia Tbk kinerja  perusahaannya  bagus  sehingga  para  investor  mempercayakan dananya  dan  membeli  saham  pada  perusahaan  tersebut.  Perusahaan harus tetap mempertahan nilai MVA yang positif agar memberikan nilai tambah  pasar    yang  tinggi.  Nilai EVA  yang  positif  selaras  dengan  nilai MVA  yang  positif  juga  berarti  EVA  dengan  MVA  memiliki  hubungan meskipun bukan hubungan yang langsung.
2. Pengujian  Menggunakan  Statistik  Deskriptif  Dari  Hasil  Rasio Profitabilitas,  EVA  Dan  MVA  Periode  Tahun  2011  Sampai  Tahun
2015
Berdasarkan  Tabel  5  penilaian  kinerja  perusahaan  PT.  Unilever Indonesia  pada  tahun  2011-2015  dapat  diketahui  bahwa  nilai  rata-rata kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total aset  kekayaan  (ROA)  untuk  nilai  rata-rata  adalah  39,53%    sedangkan nilai  terendah  adalah  37,28%  dan  nilai  tertinggi  adalah  40,37%  dengan nilai  standar  deviasi  adalah  1,28%  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata. Mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  dengan menggunakan  penjualan  (ROS)  untuk  nilai  rata-ratanya  adalah  17,11% sedangkan  nilai  terendah  adalah  16,07%  dan  nilai  tertinggi  adalah
29 Gunawan,  Budi  dan  Erawati,  Teguh.  2015.  Analisis  Return  On  Asset  (ROA),  Economic Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Addead  (MVA)  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Pt.  Perkebunan  Nusantara  III  (Persero). Jurnal  Akuntansi .  Vol.  3  No.  2 Desember 2015,  48-62.
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
17,74%  dengan  nilai  standar  deviasi  adalah  0,74  lebih  rendah  dari  nilai rata-rata.
Mengukur  tingkat  efisiensi  operasi  sebuah  perusahaan  dalam menggunakan  modal  untuk  menciptakan nilai  tambah atau  profitabilitas (EVA)  untuk  nilai  rata-rata  adalah  5.019.079.000.000,  untuk  nilai terendahnya  adalah  3.912.131.000.000,  dan  nilai  tertingginya  adalah 5.786.984.000.000, dengan nilai standar deviasinya adalah
761.993.000.000  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata.  Mengukur  tingkat kekayaan  pemegang  saham  akan  dimaksimalkan  dengan  meminimalkan perbedaan antara nilai pasar ekuitas dengan ekuitas (modal sendiri) yang diserahkan ke perusahaan oleh para pemegang  saham perusahaan, untuk nilai  rata-rata  MVA  adalah  205.857.400.000.000,  nilai  terendahnya adalah 143.367.700.000.000, dan nilai tertingginya adalah 282.233.700.000.000 dengan nilai standar deviasinya adalah 58.377.229.000.000 lebih rendah dari nilai rata-rata.

## Kesimpulan
Adapun kesimpulan dari pembahasan dalam penelitian ini yaitu :
1. Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahan  PT.  Unilever  Indonesia menggunakan  rasio  profitabilitas, Economic  Value  Added dan Market Value  Added .  Rasio  profitabilitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini yaitu Return On Asset (ROA) dan Return On Sales (ROS). ROA untuk tahun 2011-2015 menunjukkan nilai positif serta  fluktuasi. ROA secara umum  mengalami  peningkatan  dan  penurunan  yang  tidak  menentu,  hal ini  karena  jumlah  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  meningkat  setiap tahunnya  tidak  di  imbangi  dengan  peningkatan  laba  yang  dihasilkan setiap  tahun.  Sedangkan  pengukuran  menggunakan Return  On  Sales (ROS) menunjukkan nilai positif serta berfluktuatif. ROA secara umum mengalami  peningkatan  dan  penurunan  yang  tidak  menentu,  karena jumlah penjualan yang meningkat setiap tahunya tidak diimbangi dengan peningkatan laba yang dihasilkan setiap tahun. Adapun pencapaian nilai ROS  yang  tertinggi  yakni  sebesar  17,74%  dan  yang  terendah  adalah sebesar 16,07%.
Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahan  PT.  Unilever  Indonesia menggunakan Economic  Value  Addead (EVA)  untuk  tahun  2011-2015 kinerja keuangan perusahaan dapat dikatakan sangat baik, hal ini terlihat dari  nilai  EVA  yang  dihasilkan  setiap  tahunnya  meningkat  dan  positif, dikarenakan biaya modal lebih rendah dari pada laba setelah pajak yang
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
diperoleh perusahaan, dikatakan sangat baik karena selama jangka waktu lima  tahun  periode  penelitian  menunjukan  keberhasilan  dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.
Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahan  PT.  Unilever  Indonesia menggunakan Market  Value  Addead (MVA)  untuk  tahun  2011-2015 kinerja keuangan perusahaan dapat dikatakan sangat baik. Hal ini terlihat tidak  terdapatnya  nilai  MVA  yang  negatif,  serta  adanya  kenaikan  nilai
MVA yang signifikan berasal dari harga saham setiap tahunnya.
2. Statistik deskriptif pada PT Unilever Indonesia Tbk yang terdiri dari nilai rata-rata,  standar  deviasi,  nilai  maksimum  dan  minimum,  dapat memudahkan dalam membaca data dari kinerja keuangan di PT Unilever
Indonesia Tbk yang memiliki saham syariah setiap tahunnya.

## Daftar Pustaka
Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-Dasar  Manajemen
Keuangan . Edisi Kesebelas. (Jakarta : Salemba Empat. 2015)
Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston  Joel  F. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Edisi 10. (Jakarta. Erlangga. 2006)
Ekaningsih,  Lely  Ana  F.  2011.  Analisis  Perbandingan  Penilaian  Kinerja Perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  Universitas
Jember.
Gunawan, Budi dan Erawati, Teguh. 2015. Analisis Return On Asset (ROA),
Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Addead  (MVA) terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  PT.  Perkebunan  Nusantara  III (Persero). Jurnal Akuntansi . Vol. 3 No. 2 Desember,  48-62.
Kasmir. Analisis  Laporan  Keuangan .  (Jakarta  :  PT  Raja  Grafindo  Persada. 2015)
Kusuma  dan  Topowijoyo.  2018.  Pengaruh  Economic  Value  Edded  (EVA) dan  Market  Value  Added  (MVA)  terhadap  Return  Saham  (Studi  pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2012-2016).  Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB).  Vol  61  No  3 Agustus. 65-72
Mirza,  Teuku  dan  Imbuh  S.,  1999. Konsep  Economic  Value  Added  :
Pendekatan  Untuk  Menentukan  Nilai  Riil  Manajemen.  Usahawan  No. 10 Tahun XXVIII, Januari.  37 – 40 Purnami.  Yudiaatmaja  dan  Yulianthini.  2016. Kinerja  Keuangan
Menggunakan  Pendekatan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..
Market  Value  Added  (MVA)  pada  Bank  BUMN.  e- Journal  Bisma
Universitas Pendidikan Ganesha . Vol .4. 1-10
Sidharta,  Utama.  1997. Economic  Value  Added Pengukur Penciptaan  Nilai
Perusahaan. Usahawan. No 4, April, hal 10 – 13
Stewart, G.B., III. The Quest for Value : The EVA Management Guide . (New York:Harper Business. 1991)
Sugiyono. Statistika Untuk Penelitian . (Bandung : CV.Alfabeta. 2005)
Young  S.  David  dan    O’  Byrne  Stephen  F.  2001. EVA  dan  Manajemen. Berdasarkan Nilai . (Jakarta : Salemba Empat. 2001).
..::: Malia : Jurnal Ekonomi Islam, Volume 10 Nomor 1 Desember 2018 :::..