aq
INDICATORS Vol 2(1)(2020)

## INDICATORS
Journal of Economics and Business
http://indicators.iseisemarang.or.id/index.php/jebis
KINERJA INDEK SAHAM SYARIAH YANG TERDAFTAR PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX PASCA PENGUMUMAN PEMILU PRESIDEN 2019
Seviana Noor Putri Nindiah 1 , Himawan Arif Sutanto 2 
1,2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Bank BPD Jateng, Semarang

## Info Artikel
________________ Sejarah Artikel: Diterima November 2019
Disetujui Februari 2020
Dipublikasikan Mei 2020 ________________ Keywords: kinerja, JII, indeks saham syariah ________________

## Abstrak
________________________________________________________________________
Event  study  merupakan  kegiatan  mengamati  dampak  informasi  dari  suatu  peristiwa terhadap harga sekuritas dalam penelitian ini untuk melihat kinerja saham. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan abnormal return dan trading volume activity 10 hari sebelum dan setelah pengumuman pemenang presiden pada tanggal 21 Mei 2019. Metode  penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  purposive  sampling dengan jumlah sampel sebanyak 30 saham syariah. Teknik analisis data yang digunakan adalah paired sample t-test. Hasil penelitian menunjukan bahwa rata-rata abnormal return sebelum dan setelah peristiwa pengumuman pemenang presiden berbeda secara nyata. Sedangkan  trading  volume  activity  sebelum  dan  setelah  peristiwa  pengumuman pemenang presiden tidak berbeda nyata. Hal ini menunjukkan kinerja saham Syariah yang terdaftar pada Jakarta Islamic Index semakin baik setelah pengumuman pemilu Presiden Republik Indonesia tahun 2019

## Abstract
________________________________________________________________________
Event  study  is  an  activity  to  observe  the  information  impact  of  a  phenomenon  on  the  prices  of securities  to  observe  the  stock  performance  in  this  research.  This  study  was  aime  to  analize  the differences in the average of abnormal return and trading volume activity before and after 10 days the election even announced the new president on May 21 𝑡ℎ 2019. the method to determine the sample in this study is purposive sampling numble from 30. The technique to analyze the data is paired sample t-test. This research finds out that there are difference average abnormal return before and after the announcement of president election on 2019, while there is no difference in the trading volume of activity before and after the announcement of president election .
 Alamat korespondensi: Jl. Soekarno-Hatta No. 88, Semarang E-mail: himawanarifsutanto@stiebankbpdjateng.ac.id

## PENDAHULUAN
Kegiatan  ekonomi  tidak  bisa  terlepas kaitannya  dengan  pasar  modal,  dimana  pasar modal  sendiri  memiliki  peran  penting  dalam perekonomian suatu negara. Peningkatan tentang pemahaman investasi dapat membantu meningkatkan  perekono-mian  di  Indonesia (Pamungkas,  Suhadak,  &  Endang,  2015).  Di dalam  pasar  modal  para  investor  dapat melakukan investasi dengan tujuan mendapatkan return sebesar-besarnya berupa deviden atau capital gain  tanpa  melupakan  faktor  resiko  yang  harus dihadapi.  Faktor  yang  mempengaruhi  juga beragam bisa dari faktor ekonomi atau faktor non ekonomi,  faktor  non    ekonomi  tersebut    seperti peristiwa-peristiwa  politik yang  dapat  menjadi faktor    utama    pemicu  harga  saham  mengalami fluktuasi  di  bursa  efek  seluruh  dunia  (Tila  et al., 2017).  Peristiwa  politik  sudah  berkaitan  erat dengan stabilitas  perekonomian  di  suatu  negara, di  Indonesia sendiri peristiwa politik sudah tidak bisa dipisahkan lagi dengan reaksi yang terjadi di pasar  modal,  peristiwa  seperti  pemilihan  umum presiden  (Pemilu),  pemilihan  legislatif  (Pileg), kerusuhan,  peperangan  dan  peristiwa  lainnya, sangat  mempengaruhi kestabilan harga saham di pasar  modal  yang  digunakan  para  investor sebagai  pandangan  untuk  berinvestasi  di  negara tersebut (Sitohang & Mekel, 2015).
Peristiwa  yang  baru-baru  ini  menyita perhatian  masyarakat  luas  yaitu  terpilihnya  Joko Widodo dan K.H Ma’ruf Amin sebagai pasangan presiden  dan  wakil  presiden  Negara  Indonesia periode
2019-2024.
Beberapa lembaga penghitungan  cepat  menyatakan  bahwa  Jokowi–
Ma’ruf Amin akan menang, ada harga saham yang harganya  meningkat  sebab  kemenangan  Jokowi- Ma’ruf Amin terutama saham syariah dikarenakan efek  program  syariah  dari  Ma’ruf  Amin (Bisnis.com).  Peristiwa  ini  menyebabkan  pasar merespon  dengan  cepat  sehingga  informasi tersebut  dapat  mempengaruhi  harga  saham. Dimana  jika  situasi  politik  suatu  negara  berjalan baik  dan  kondusif  maka  harga  saham  akan  naik namun jika yang terjadi keadaan sebaliknya maka saham akan bersifat tidak menentu atau fluktuatif bahkan  cenderung  turun.  Pengujian  kandungan suatu  informasi  yang  beredar  bertujuan  untuk melihat  adanya  perubahan  harga  saham  dari sekuritas  bersangkutan  yang  diakibatkan  dari reaksi  suatu  peristiwa.  Perubahan  reaksi  pasar tersebut  dapat  di  ukur  menggunakan  abnormal return.  Selain  itu,  suatu  peristiwa  juga memungkinkan  terjadinya  perubahan  aktivitas volume  perdagangan  di  pasar  modal  yang mencerminkan  keputusan  investor    (Hartawan  et al., 2015). Dewi, Wahyuni, & Dianita (2017) juga mengatakan bahwa pemilihan umum merupakan salah  satu  peristiwa  politik  yang  dapat mempengaruhi  aktivitas  pasar  modal.  Hal  ini karena  peristiwa  tersebut  mengandung  informasi dapat  dijadikan  pertimbangan  dalam  mengambil keputusan  investor  dalam  berinvestasi.  Seberapa besar  kandungan  informasi  tersebut  dapat  dilihat dari  bagaimana  pasar  bereaksi  atas  peristiwa tersebut.  Reaksi  pasar  modal  atas  peristiwa tersebut dapat dilihat dari adanya perubahan harga saham.  Untuk  mengukur  reaksi  pasar  tersebut dapat  menggunakan  abnormal  return  dan  volume perdagangan
Gambar 1: Perkembangan Harga Saham
Sumber: OJK, 2019
Dilihat  dari  grafik  diatas,  kinerja  harga  saham syariah  dari  tahun  2013  sampai  juni  2019 mengalamai  kenaikan  yang  cukup  signifikan meskipun mengalami sedikit penurunan di tahun 2015.  Dengan  hadirnya  Indeks  Syariah  atau Jakarta  Islamic  Index  (JII)  menjadi  awal  mula perkembangan  saham  syariah  di  pasar  modal indonesia.  Dengan  ditetapkannya  fatwa  DSN- MUI yaitu fatwa No.40 tahun 2003 tentang pasar modal  dan  pedoman  umum  penerapan  prinsip syariah  dibidang  pasar  modal  menambah berkembangnya  saham  syariah  di  Indonesia. Jakarta  Islamc  Index  merupakan  sekelompok saham  yang  terdiri  dari  30  saham  yang memenuhi kriteria investasi syariah Islam dalam pasar modal Indonesia. BEI melakukan rivew JII setiap  6  bulan  sekali,  yang  disesuaikan  dengan DES  oleh  Bapepam  &  LK.  JII  terdiri  dari  30 saham  likuid  dan  memiliki  kapitalisasi  pasar yang besar. JII  menjadi  jawaban  atas  keinginan investor  yang  ingin  berinvestasi  sesuai syariah (Agestiani & Sutanto, 2019).
Investasi  adalah  penanaman  modal  untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka  waktu  lama  dengan harapan mendapatkan  keuntungan  dimasa-masa  yang akan datang (Sunariyah, 2011:4). Hasil dan resiko merupakan dua unsur yang  melekat  pada setiap modal yang diinvestasikan. Terdapat pengembalian  yang  sepadan  antara  hasil  yang didapat  dengan  resiko  yang  diambil,  pada umumnya  jika  suatu  investasi  memiliki  return yang  tinggi  maka  resikonya  juga  tinggi.  Pasar modal  adalah  modal  Pasar  modal  merupakan tempat aktivitas perdagangan surat-surat berharga seperti  saham,  obligasi,  rekasa  dana  dan  lain sebagainya.  Ditempat  inilah  para  pelaku  pasar yaitu  individu-individu  atau  badan  usaha  yang mempunyai  kelebihan  dana  (surplus  fund) melakukan  investasi  dalam  surat  berharga  yang ditawarkan oleh emiten. Sebaliknya, ditempat itu pula  perusahaan  (entitas)  yang  membutuhkan dana  menawarkan  surat  berharga  dengan  cara listing  terlebih  dahulu  pada  badan  otoritas  di pasar modal sebagai emiten (Sunariyah, 2011:5).
Return  adalah  hasil  dari  suatu  keuntungan yang berhak diperoleh investor dari investasi yang ditanamnya,  hal  inilah  yang  membuat  para investor  tertarik  untuk  melakukan  investasi. Abnormal  Return  adalah  return  yang  didapat karena  tidak  sesuai  dengan  harapan  dari  selisih return ekspektasi dengan return yang di peroleh. Apabila  return  yang  didapat  lebih  besar  dari return ekspektasi maka return dikatakan baik atau
positif.  Return  akan  negatif  jika  return  yang didapat  lebih  kecil  dari  return  ekspektasi. Abnormal  return  dapat  terjadi  karena  adanya peristiwa  tertentu,  seperti  hari  libur  nasional, suasana  politik,  stock  split,  dan  lain-lain.  Trading Volume  Activity  (TVA)  merupakan  perbandingan antara saham yang diperdagangkan pada saat itu dengan  saham  yang  beredar  pada  periode tersebut.  Kinerja  suatu  saham  dapat  diukur dengan volume perdagangannya, semakin sering suatu  saham  diperdagangkan  menandakan bahwa  saham  tesebut  aktif  dan  diminati  oleh investor.    Trading    volume  activity    juga    dapat digunakan  untuk  melihat kandungan informasi dari suatu peristiwa dengan melihat  rasio  jumlah saham  yang  ditransaksikan pada saat itu dengan jumlah  saham  yang  beredar  (Pamungkas, Suhadak & Endang, 2015).
Studi  peristiwa  merupakan  studi  yang mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu peristiwa  yang  informasinya  dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Pengujian kandungan  informasi  dimaksudkan  untuk melihat  reaksi  dari  suatu  peristiwa.  Reaksi pasar ditunjukkan  dengan  adanya  perubahan harga    dari    sekuritas    yang    bersangkutan (Hartawan et al., 2015). Penelitian Agung et al, 2017)  menyimpulkan  adanya  perbedaan abnormal return dan volume perdagangan pada perusahaan  yang  terdaftar  pada  LQ-45  Bursa Efek  Indonesia  sebelum  dan  setelah  peristiwa ditetapkannya  Undang-Undang  Tax  Amnesty. Sejalan dengan penelitian Wibowo (2017) yang menyimpulkan bahwa terdapat perbedaan rata- rata  aabnormal  return  sebelum  dan  setelah ditetapkannya Paket Kebijakan Ekonomi Tahap 1  Jokowi-JK.  Penelitian  Hidayati  (2018) menyimpulkan  terdapat  perbedaan  abnormal return sebelum dan setelah ditetapkannya vonis Basuki Tjahaja Purnama. Sedangkan penelitian Rofiki  &  Nurlaily  (2018)  tentang  reaksi  pasar modal  indonesia  akibat  peristiwa  pemilihan gubernur  DKI  jakarta  putaran  II  2017 menunjukan  bahwa  abnormal  return  sebelum dan  sesudah  peristiwa  adalah  berbeda, sedangkan  pada  trading volume activity  sebelum dan sesudah peristiwa pemilihan gubernur DKI jakarta putaran II 2017 adalah sama.
Penelitian  Tila  et  al  (2017)  menyimpulkan rata-rata  abnormal  return  saham  LQ45  tidak berbeda, sedangkan rata-rata volume perdagangan  berbeda  pada  sebelum  dan  setelah periwstiwa  pilpres  Amerika  Serikat  tahun  2016. Demikian  juga  penelitian  Putu  et  al  (2019)
menyimpulkan  bahwa  rata-rata abnormal return saham LQ 45 tidak berbeda, sedangkan rata-rata volume perdagangan saham LQ45 berbeda pada saat sebelum dan setelah kenaikan suku bunga BI akibat kenaikan suku bungan the FED. Hartawan et al (2015) melakukan penelitian tentang analisis perubahan  volume  perdagangan  saham  dan abnormal  return  sebelum  dan  sesudah  pemilu legislatif  9  April  2014.  Hasil  mununjukan,  tidak terdapat  perbedaan  rata-rata  aktivitas  volume perdagangan saham dan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa pemilihan umum legislatif tahun 2014. Hal ini merefleksikan bahwa peristiwa  tersebut  merupakan  peristiwa  yang sudah dapat diantisipasi pelaku pasar dan pelaku pasar lebih menfokuskan keputusan investasinya pada kinerja perusahaan.
Pasar  akan  memberikan  respon  terhadap suatu  peristiwa  atau  berita.  Adanya  berita  yang baik maka pasar akan merespon melaui nilai rata- rata  abnormal  return  yang  bernilai  positif sedangkan  jika  berita  buruk  maka  respon  pasar melaui  nilai  rata-rata  abnormal  return  negatif untuk  berita  buruk  (Pamungkas  et  al.,  2015). Peneltian  tentang  suatu  peristiwa yang berdampak pada abnormal return yaitu Rofiki & Nurlaily  (2018),  Agung  et  al.,  (2017),  Wibowo (2017),  yang  menyimpulkan  bahwa  terdapat perbedaan nilai rata-rata abnormal return sebelum dan  setelah  suatu  peristiwa.  Hal  ini  berarti investor  merespon  suatu  peristiwa  dengan melakukan  aktivitas  perdagangan  yang  tidak sperti biasanya. Dari uraian diatas maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
H1 : Rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman pemilu presiden tahun 2019 adalah berbeda
Menurut  Sitohang  &  Mekel  (2015)  untuk melihat  suatu  reaksi  terhadap  sebuah  informasi dapat  menggunakan  volume  perdangangan sebagai  penilaian  harga  saham  dalam  aktivitas perdangan dipasar modal. Oleh sebab itu emiten yang memiliki potensi tumbuh digunakan sebagai acuan dan seharusnya pasar akan bereaksi positif, suatu saham dikatakan aktif diperdagangkan jika volume  perdangangannya  besar.  Penelitian sebelumnya  yang  membahas  trading  volume activity atau volume perdagangan antara lain Tila et al (2017),  Febrianti & Rahyuda (2016), Putu, Anjani, Wahyuni (2019) dan (Mukuan, Murni & Hizka, 2019) yang menunjukan hasil yang sama yaitu terdapat perbedaan  rata-rata trading  volume activity    yang    terjadi    sebelum    dan    sesudah
terjadi  suatu  peristiwa.  Dari  uraian  diatas  maka penelitian  ini  mengajukan  hipotesis  sebagai berikut.
H2 : rata-rata trading volume activity sebelum dan  sesudah  pengumuman  pemilu presiden tahun 2019 adalah berbeda.

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  untuk penelitian  ini  merupakan  data  sekunder,  data sekunder  adalah  data  yang  diperoleh  peneliti dari sumber yang sudah ada. Kemudian diolah lebih  lanjut  menjadi  angka,  grafik,  diagram, gambar  dan  lain-lain  sehingga  data  tersebut lebih informatif bagi pihak yang membutuhkan. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  sekunder  yang  bersumber  dari Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Data  sekunder yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini  adalah data-data  perdagangan  saham  harian  dari emiten yang terdapat pada Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode Mei 2019 – Juni 2019.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah saham-saham  perusahaan  yang  sahamnya termasuk dalam saham syariah yang terdaftar di BEI  pada  tahun  2019.  Sampel  adalah  bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi  (Sugiyono,  2015:62).  Pemilihan sampel  dilakukan  dengan  metode  purposive sampling, dengan kriteria: Saham yang termasuk pada JII periode januari-juni 2019, harga saham dan volume perdagangan 10 hari sebelum dan setelah pengumuman pemilu presiden. Berdasarkan kriteria  pemilihan sampel di atas, diperoleh  jumlah  sampel  tetap  sebanyak  30 emiten.
Teknik  analisis  data  yang  dipakai  dalam penelitian ini adalah dengan paired sampel t-test, dengan langkah-langkah sebagai berikut:
1. Menghitung Abnormal Return
a) Menghitung  return  sesungguhnya  (actual return)
Perhitungan actual return digunakan selisih harga  relative  sekarang  terhadap  harga sebelumnya  pada  saat  penutupan  bursa, sebagai berikut:
R it = P𝔦𝔱  − P𝔦𝔱 −1 P𝔦𝔱 −1
dimana:
R it
=   return realisasi sekuritas ke-i pada periode ke t
p it
=   harga sekuritas sekarang relatif p it−1 =   harga sekuritas hari sebelumnya
b) Menghitung return pasar (market return) Return pasar dalam hal ini adalah selisih indeks  pasar  pada  periode  sekarang dengan  indeks  pasar  pada  periode sebelumnya.  Dalam  hal  ini  indeks  pasar yang dimaksud adalah indeks JII, sebagai berikut:
R Mt = indeks jii t -indeks jii t-1 indeks jii t-1 dimana: R Mt = Return pasar periode peristiwa ke-t indeks jii t = Indeks pasar jii pada periode ke-t (sekarang) indeks jii 𝑡−1 = Indeks pasar jii pada
periode ke t-1 (periode sebelumnya)
c) Menghitung  Expected  Return  (Return Ekspektasi)
Return  ekspektasi  adalah  return  yang diestimasikan  dari  keuntungan  yang diharapkan oleh investor.
E( R it ) = R Mt dimana:
E( R it )  = Return ekspektasi sekuritas ke- i pada saat periode ke-t R Mt =  Return  indeks  pasar  (market return)
d) Menghitung Abnormal Return Abnormal  return  dihitung  dari  selisih antara  tingkat  keuntungan  sebenarnya
(actual
return)
dengan
tingkat keuntungan  yang  diharapkan  (expected return),  yang  dirumuskan  sebagai berikut:
AR it =   R it - E( R it ) dimana:
AR it =   Abnormal return saham i pada hari ke t R it =   Actual return untuk saham i pada hari ke t E( R it ) =   Expected return untuk saham i pada hari ke t
e) Menghitung  Average  Abnormal  Return (ARR) Menghitung  rata-rata  abnormal return  untuk  seluruh  saham  per  hari selama periode Peristiwa
ARR t = ∑ AR it 𝑛 𝑖=1 n dimana:
AR it =  Abnormal  return  sekuritas  ke-i pada hari ke-t
𝑛 = Jumlah emiten
2. Menghitung Trading Volume Activity (TVA) TVA  merupakan  suatu  penjumlahan volume  dari  setiap  transaksi  perdagangan yang terjadi di bursa saham pada waktu dan saham  tertentu.  Menghitung  rata-rata  TVA untuk seluruh saham per hari selama periode peristiwa.
ATVA t = ∑ TVA it 𝑛 𝑖=1 n
dimana:
TVA it =  Trading volume
activity
sekuritas ke-i pada hari ke-t
𝑛 = Jumlah sekuritas

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum melakukan analisis data terlebih dahulu  dilakukan  Normalitas  data.  Hasil  dari pengujian  normalitas  dengan  menggunakan Kolmogorov smirnove test disajikan pada tabel 1 berikut:
Tabel 1. Uji Normalitas Data
Uji AR sebelum AR Setelah TVA sbelum TVA Setelah Kolmogorov-Smirnov Z 1.046 0.683 1.321 0.923 Asymp. Sig (2-tailed) 0.224 0.740 0.061 0.362 Sumber: Data sekunder diolah, 2019
Hasil uji normalitas dengan  Kolmogorov– smirnov menunjukkan bahwa abnormal return dan volume  perdagangan  sebelum  dan  setelah pengumuman  penetapan  presiden  tahun  2019 memberikan  nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  >  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  data yang digunakan dalam penelitian ini berdistribusi
normal, sehingga analisis data dengan menggunakan paired sampel t-test dapat dilakukan.
a. Abnormal Return
Uji  beda  Beda  (paired  sample  t-test) digunakan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya perbedaan  rata-rata  dua  sampel  (kelompok) berpasangan atau berhubungan dengan data yang berdistribusi normal. Berdasarkan dari pengujian paired  sample  t-test  Abnormal  Return  saham Syariah dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 2 Uji beda Abnormal Return
Mean Std.Eror Mean t Sig. (2-tailed) -0.006833 0.001632 -4.186 0.000 Sumber: Data sekunder diolah, 2019
Dari  tabel  diatas  dapat  diketahui  bahwa nilai  Sig  0,000    <  0,05  maka  Ho  ditolak  yang berarti  adanya  perbedaan  antara  Abormal  Return saham  Syariah  yang  termasuk  dalam  Jakarta Islamic  Index  (JII)  sebelum  dan  setelah pengumuman  pemilihan  presiden  tahun  2019.
Return saham sebelum pengumuman pemenang pemilu presiden rata-rata -0,00427 dari 30 emiten saham  Syariah  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,006883.  Sedangkan  return  saham  setelah pengumuman  pemilu  presiden  mempunyai  rata- rata  -0,00257  dari  30  emiten  saham  Syariah dengan Standar deviasi sebesar 0,005374. Hal ini menunjukan  bahwa  rata-rata  return  saham Syariah  sebelum  pengumuman  pemilu  lebih rendah  dibandingkan  dengan  return  saham setelah  pengumuman  pemilu  presiden.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  kinerja saham  Syariah  yang  termasuk  dalam  JII mengalami  kenaikan  setelah  pengumuman pemenang  pemilu  presiden  Republik  Indonesia tahun 2019
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan  bahwa  saham  Syariah  yang terdaftar pada JII mengalami perubahan rata-rata abnormal  return  setelah  peristiwa  pengumuman Pemilu Presiden Republik Indonesia tahun 2019. Adanya  perubahan  kepemimpinan  sangat berdampak  bagi  perekonomian  suatu  Negara yang  diawali  dengan  informasi  kemenangan seseorang pada pemilihan, dikarenakan kebijakan yang berlaku juga akan diperbarui atau diganti  dengan  kebijakan  baru.  Pasar  akan merespon secara positif dengan adanya informasi tersebut.  Adanya  harapan  positif  dari  para investor  terhadap  kebijakan  baru  yang  akan  di tetapkan dan atau dilanjutkan lagi dari kebijakan lama  menunjukan  perekonomian  di  Indonesia akan  bertambah  baik.  Respon  positif  yang ditunjukkan  pasar  ditandai  dengan  aktivitas
perdagangan akan menyebabkan fluktuasi harga saham  tersebut  menjadi  tinggi,  tingginya fluktuasi harga saham menunjukan kinerja suatu emiten  bertambah  baik  dengan  tingginya abnormal  return  saham  yang  diterima  oleh investor.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Diniar  & Kiryanto  (2015)  melakukan  analisis  dampak pemilu presiden jokowi 2014 terhadap abnormal return  menunjukan  bahwa  terdapat  perbedaan rata-rata abnormal return yang berarti peristiwa tersebut  mendapat  reaksi  positif  dari  pasar modal.  Penelitian  Febrianti  &  Rahyuda  (2016) menunjukan  bahwa  terdapat    perbedaan abnormal return sebelum  dan  sesudah peristiwa pengumuman  kenaikan  harga  BBM  pada  saat awal  pemerintahan  Jokowi.  Hal  ini  diperkuat oleh  hasil  penelitian  oleh  Rofiki  &  Nurlaily (2018)  yang  menyatakan  terdapat  perbedaan Abnormal  return  periode    sebelum    dan  sesudah peristiwa  pemilihan  Gubernur    DKI  Jakarta putaran  II  2017  menyimpulkan  bahwa  investor tidak  terburu-buru  untuk  melakukan  transaksi karena  memberikan  signal  yang  baik.  Hasil penelitian  ini  berbeda  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh Mahaputra & Purbawangsa (2015)  dan  Rahmawati  &  Achadiyah  (2015) bahwa  tidak    terdapat    perbedaan  abnormal return    sebelum      dan    sesudah  pengumuman peristiwa  pemilu  legislatif  tahun  2014  hal  ini karena  investor  sudah  dapat  memprediksi  hasil dari  peristiwa  tersebut  sehingga  informasi  yang terkandung di dalamnya tidak begitu berpengaruh.  Penelitian  Putu  et  al  (2019)  juga menunjukan  bahwa  tidak    terdapat    perbedaan rata-rata abnormal  return  sebelum  dan  sesudah peristiwa  kenaikan  suku  bunga  BI dikarenakan informasi  yang  beredar  tidak  cukup  kuat  dan valid  untuk  dijadikan  dasar  dalam  melakukan transaksi jual beli.
b. Trading Volume Activity Hasil Uji Beda menggunakan paired sample t-test  terhadap  Trading  Volume  Activity  atau aktivitas  volume  perdagangan  dapat  dilihat  pada tabel berikut:

## Tabel 3 Uji beda Trading Volume Activity
(TVA) Mean Std.Eror Mean t Sig. (2-tailed) -0.0001327  0.0001487  -0.892 0.380
Sumber: Data sekunder diolah, 2019
Dari  tabel  diatas  dapat  diketahu  bahwa nilai  Sig  0,380  >  0,05  maka  Ho  diterima  yang berarti tidak terdapat perbedaan aktivitas volume
perdagangan dari saham Syariah yang terdaftar di  Jakarta  Islamic  index  pada  saat  sebelum  dan setelah pengumuman pemilu presiden Republik Indoneisa  tahun  2019.  Respon  pasar  modal terhadap  suatu  peristiwa  tidak  hanya  dapat dilihat  dari  abnormal  return  saja,  namun  juga dapat  terlihat  dari  besarnya  perubahan  trading volume activity. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  volume  perdangan  saham  Syariah  yang terdaftar di JII tidak berbeda (sama) sebelum dan setelah  pengumuman  presiden.  Hasil  ini  sesuai dengan  penelitian  Hartawan  et  al  (2015)  yang menyimpulkan bahwa tidak terdapat  perbedaan yang    signifikan    rata-rata    aktivitas    volume perdagangan    saham    sebelum    dan    sesudah peristiwa pemilu legislative karena hal ini sudah di  prediksi  dan  pelaku  pasar  modal  lebih  fokus mengamati kinerja perusahaan dalam mengambil  keputusan.    Demikian  juga  dengan penelitian Rofiki & Ferina Nurlaily (2018) yang tidak  menemukan  adanya  perbedaan  volume perdagangan  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pemilihan  Gubernur  DKI  Jakarta  Putaran  II 2017.  Hasil  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Pamungkas  et  al  (2015)  dan Sitohang  &  Mekel  (2015)  yang  menyimpulkan bahwa  terdapat  perbedaan  rata-rata  aktivitas volume  perdangan  yang  signifikan  setelah pemilu  presiden  Indonesia  pada  tahun  2014. Penelitian (Agung et al., 2017) juga menunjukan hasil  yang  sama  bahwa  terdapat  perbedaan aktivitas  volume  perdagangan  saham  sebelum dan  sesudah    peristiwa  berlakunya  Undang- Undang  Tax  Amnesty.  Penelitian  Romi, Askandar, & Malikah (2019) juga menunjukkan bahwa    terdapat    perbedaan  volume perdagangan    saham    pada    perusahaan    yang terdaftar    pada  Jakarta    Islam    Index    (JII) sebelum    dan    sesudah    pelaksanaan    Asian Games  Jakarta Palembang  2018.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  maka  dapat ditarik  kesimpulan  dari  penelitian  ini  bahwa terdapat  perbedaan  rata-rata  abnormal  return sebelum  dan  setelah  peristiwa  pengumuman pemilu  presiden  Repulik  Indonesia  tahun  2019. Sedangkan  aktivitas  volume  perdagangan  tidak berbeda  nyata  antara  sebelum  dan  setelah pengumuman pemilu presiden. Pasar memberikan  reaksi  positif  (good  news)  terhadap peristiwa  kemenangan  Jokowi–Maruf  Amin. Saham Syariah yang terdaftar pada Jakarta Islamic Index  (JII)  mengalami  peningkatan  imbal  hasil
(return)  yang  dibuktikan  dengan  nilai  rata-rata abnormal  return  lebih  tinggi  setelah  peristiwa pengumuman  presiden  dibanding  sebelumnya. Hal ini menunjukan bahwa kinerja saham Syariah yang terdaftar pada JII semakin baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Agestiani, A., & Sutanto, H. A. (2019). Pengaruh Indikator  Makro  dan  Harga  Emas  Dunia terhadap  Indeks  Harga  Saham  Syariah (Jakarta  Islamic Iindex). Econbank: Journal of Economics and Banking, 1 (1), 26–38.
Agung, I. G., Wulandari, A. D., Wahyuni, M. A.,
& Sujana, E. (2017). Reaksi Investor Dalam Pasar  Modal  Terhadap  Undang-Undang Tax Amnesty ( Event Study Pada Perusahaan yang Terdaftar Dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia  ).  E-Journal  S1  Ak  Universitas Pendidikan Ganesha, 7(1), 10.
Dewi, N. Putu A. S., Wahyuni, M. A., & Dianita, P. E. (2017). Pengaruh Pemilihan Gubernur DKI Tahun 2017 Terhadap Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham LQ45 DI BEI. Vol8(2).
Diniar,  Ayudia H., & Kiryanto. (2015). Analisis Dampak Pemilu Presiden Jokowi Terhadap Return Saham (Studi Kasus Saham LQ-45 di Bursa  Efek  Indonesia).  Jurnal  Akuntansi Indonesia, Vol. 4(2)
Febrianti,  S.,  &  Rahyuda,  H.  (2016).  Pengaruh Pengumuman  Perubahan  Harga  BBM Awal  Pemerintahan  Jokowi-JK  Terhadap Reaksi  Pasar  Modal.  E-Jurnal  M(2),  838– 869.
Hartawan,    i  made  widi,  Adiputra,    i  made pradana, & Darmawan,  nyoman ari surya. (2015).  Analisis  Perubahan  Volume Perdagangan  Saham  Dan  Abnormal  Return Sebelum  Dan  Sesudah  Pemilu  Legislatif  9 April  2014  (  Event  Study  Pada  Sektor- Sektor Industri  Di Bursa Efek Indonesia ). E-Journal, 3(1).
Hidayati,  N.  (2018).  Efek  Peristiwa  Politik Terhadap  Kinerja  Pasar  Modal  Indonesia (Even  Study  Pada  Vonis  Yang  Diberikan Kepada  Basuki  Tjahaja  Purnama).  In Agustus (Vol. 07).
Mahaputra,  I.  M.  D.,  &  Purbawangsa,  I.  B.  A.
(2015). Pengaruh Peristiwa Pemilu Legislatif  2014  Terhadap  Perolehan  ” Abnormal  Return  Saham  Lq  45  Di  Bursa Efek  Indonesia  ”.  E-Jurnal  Manajemen Unud, 4(5), 1406–1421.
Mukuan, N., Murni, S., & Hizkia. (2019). Reaksi Investor  Di  Pasar  Modal  Indonesia Terhadap Pengumuman Pencalonan
Presiden Joko Widodo ( Studi Kasus Pada
Saham  Lq45  Investor  Reactions  in  the Indonesian Capital Market for the Announcement of President  Joko  Widodo  ’ S
Nomination ( Case Study on Lq4. 7(1).
Pamungkas,  A.,  Suhadak,  &  Endang,  M.  .  W.
(2015b). Pengaruh Pemilu Presiden Indonesia  Tahun  2014  Terhadap  Abnormal Return  dan  Trading  Volume  Activity  (Studi Pada  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang Tercatat Sebagai Anggota Indeks Kompas100).  Jurnal  Administrasi  Bisnis (JAB)|Vol (Vol. 20). Putu, N., Anjani, P., & Wahyuni, M. A. (2019). Analisis Reaksi Investor Terhadap Pengaruh Peristiwa  Kenaikan Suku Bunga BI Akibat Kenaikan Suku Bunga The FED
Pada Indeks Saham LQ45. e-Journal S1 Ak (Vol.10).
Rahmawati,  I.  R.,  &  Achadiyah,  B.  N.  (2015). Analisis Perbedaan Abnormal Return Saham Sebelum  dan  Sesudah  Putusan  Sidang Sengketa  Pemilu  Presiden  2014  (Studi Kasus  Saham  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Akuntansi Aktual, Vol 3(1).
Rofiki, D., & Ferina Nurlaily, T. (2018). Reaksi Pasar  Modal  Indonsia  Akibat  Peristiwa Pemilihan Gubernur  DKI Jakarta Putaran II  2017  (Event  Study  Pada  Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks Lq45 Periode  Februari-Juli  2017).  In  Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol (Vol. 62).
Romi,    muhammad  masrur,  Askandar,    noor shodiq, & Malikah, A. (2019). Analisis Uji Beda  Sebelum  dan  Sesudah  Pelaksanaan Asian  Games  Jakarta-Palembang  2018 Terhadap Volume Perdagangan Saham dan Return Saham yang Terdaftar Pada Jakarta Isnlamic Index (JII). E-JRA Vol. 07.
Sitohang, E. M., & Mekel, P. A. (2015). Reaksi Pasar  Modal  terhadap  Pemilihan  Umum Presiden  tanggal  9  Juli  2014  di  Indonesia. Jurnal EMBA, 3(1), 951–960.
Sugiyono.  (2015).  Metode  Penelitian  Manajemen. Bandung: Alfabeta.
Sunariyah.    (2011).    Pengantar    Pasar    Modal. Edisi  Keenam.  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN,
Tila, N. P., Sari, P., Gusti, I., Purnamawati, A., Trisna,  N.,  Jurusan,  H.,  &  Program,  A. (2017).  Analisis  Komparatif  Saham  LQ45 Sebelum  dan  Sesudah  Pilpres  Amerika Serikat  2016.  e-Journal  S1  Ak  Universitas Pendidikan  Ganesha  Jurusan  Akuntansi Program S1 (Vol. 7).
Wibowo, A. (2017). Reaksi Investor Pasar Modal Indonesia  terhadap  Paket  Kebijakan Ekonomi  Tahap  I  Jokowi-JK.  Media
Ekonomi Dan Manajemen, 32(1), 58–70. https://market.bisnis.com/read/20190418/189/ 913065/hasil-quick-count-unggulkan- jokowi-maruf-berikut-daftar-saham- prospektif https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/data- dan-statistik/saham-syariah/Default.aspx