Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.18, No.2 Mei 2014, hlm. 258–267 Terakreditasi SK. No. 040/P/2014 http://jurkubank.wordpress.com
Korespondensi Penulis: Zulkifli Rangkuti: Telp.+62 21 781 5142; Fax.+62 21 781 5144 E-mail: zrangkuti@gmail.com

## KELAYAKAN INVESTASI USAHA DAN KEEKONOMIAN BIODIESEL

## Zulkifli  Rangkuti
Sekolah Tinggi Manajemen IMMI Jakarta Jl. Tanjung Barat No.11 Jakarta Selatan, 12510, Indonesia.

## Bambang  Mulyana
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana Jl. Meruya Selatan, Kebun Jeruk-Jakarta Barat, 11650, Indonesia.

## Abstract
This study aimed to analyze the business feasibility and economy of the biodiesel industry in terms of various aspects with various assumptions. Main calculation techniques used were: the benefit and cost ratio (B/C Ratio), the net present value (NPV), internal rate of return (IRR), and payback period (PBP). Assuming an installed capacity of 100,000 tons per year, the production of biodiesel could be produced in the third year, 90,278 tons per year. The production increased steadily until 92,778 tons per year from the fourth year to the tenth year. It can be  achieved by general assumption that working days within 1 year, from January to December were 360 days. Economy of biodiesel would happen if the subsidy could cover the difference between the selling price of biodiesel and MOPS diesel fuel prices. In 2011, the average value of subsidy was Rp2,463.60 per liter, but because the rule stated that the maximum subsidy was Rp2,000.00 per liter, the government purchase on biodiesel products was Rp8,840.00 per liter, which was calculated based on diesel fuel MOPS in 2011 as much as Rp6,840.00 per liter plus maximum subsidy. The result of analysis showed that biodiesel investment was worthy to be realized.
Key words: benefit and cost ratio (B/C), biodiesel economy, internal rate of return (IRR), investment feasi- bility, net present value (NPV), payback period (PBP)
Pertumbuhan  konsumsi  energi  Indonesia  lebih tinggi  dibandingkan  pertumbuhan  konsumsi energi dunia.  Pada beberapa tahun  terakhir, per- tumbuhan konsumsi energi Indonesia mencapai 7% per  tahun  sementara  pertumbuhan  konsumsi
energi dunia hanya 2% per tahun. Kondisi ini ber- dampak  pada  laju  eksploitasi  sumber  daya  fosil seperti minyak dan gas bumi serta batubara lebih cepat jika dibandingkan dengan penemuan cadang- an baru (replace reserves ratio). Akibat lebih lanjut,

## Kelayakan Investasi Usaha dan Keekonomian Biodiesel

## Zulkifli Rangkuti & Bambang Mulyana
tidak tertutup kemungkinan dalam jangka waktu yang tidak  lama lagi  cadangan energi  fosil Indo- nesia akan habis dan kebutuhan energi untuk da- lam  negeri  akan  sangat  tergantung  pada  impor. Laju pertumbuhan ekonomi dan penduduk Indo- nesia  telah  mendorong  peningkatan  konsumsi energi  nasional sebesar  7%  per tahun,  sementara produksi  minyak  mentah  Indonesia  mengalami penurunan sebesar 5% sampai 6% pertahun (EIA, 2011). Lebih dari separuh konsumsi energi nasional adalah berupa minyak bumi yang pemanfaatannya sebagian  besar  masih disubsidi  oleh  pemerintah. Semakin menurunnya produksi minyak bumi In- donesia, telah menempatkan Indonesia sebagai net- importer minyak bumi. Data perbandingan produksi dan konsumsi energi di Indonesia sejak tahun 1990 sampai 2010 disajikan dalam Gambar 1.
mungkin. Menurut data Bank Dunia, pertumbuhan ekonomi  Indonesia  meningkat  dari  5,7%  pada tahun  2005  menjadi  5,9%  pada  tahun  2010,  dan mencapai 6,2% pada tahun 2011. Pada sisi lain, pen- duduk  Indonesia  tahun  2005  mencapai  229  juta diperkirakan  akan  meningkat  menjadi  lebih  dari 230 juta pada tahun 2011. Pertumbuhan ekonomi dan  pertambahan penduduk  dimaksud  tentunya akan  diikuti  dengan  meningkatnya  kebutuhan energi akibat bertambahnya jumlah rumah tangga, beragam bangunan komersial, dan industri.
Jika  diasumsikan  rata-rata  pertumbuhan kebutuhan  listrik  sebesar  7%  per  tahun  selama kurun waktu 30 tahun, maka konsumsi listrik akan meningkat  dengan  tajam.  Misalnya  pada  sektor rumah  tangga,  konsumsi  akan  meningkat  dari 21,52 Gwh pada tahun 2000 menjadi sekitar 444,53 Gwh  pada  tahun  2030.  Terdapat  4  sektor  utama pengguna energi, yaitu rumah tangga, komersial, industri, dan transportasi, dimana pengguna energi terbesar  saat  ini  adalah  sektor  industri  dengan pangsa 44,2% dari  konsumsi nasional. Konsumsi terbesar  berikutnya  adalah  sektor  transportasi dengan pangsa 40,6%, diikuti dengan sektor rumah tangga sebesar 11,4%, sedangkan konsumsi sektor komersial  mencapai  3,7%.  (Dit.  Jend.  EBT  &  KE, 2012)
Indonesia sebagai negara tropis, sebetulnya kaya akan tumbuhan yang menghasilkan minyak nabati  sebagai  bahan  baku  biodiesel,  bahkan  In- donesia sudah menjadi negara penghasil minyak kelapa sawit (CPO) terbesar di dunia sejak tahun 2007,  mengalahkan  Malaysia.  Kondisi  tersebut selayaknya menjadi pertimbangan penting dalam kebijakan energi nasional, mengingat sampai saat ini Indonesia masih mengimpor solar dalam jumlah yang  relatif  besar  (Kementerian  ESDM,  2011). Namun  demikian,  pemerintah  Indonesia  telah melakukan  antisipasi  dengan  melakukan  upaya memanfaatkan  energi alternatif,  baik yang  relatif bersih  maupun  energi  yang  terbarukan  yang  di- tuangkan  dalam  Peraturan  Pemerintah  Nomor  5

## Gambar 1. Perkembangan Demand dan Supply Energi
(Sumber: Dit.  Jend EBT  & KE, 2012)
Kondisi  ini  mengakibatkan  pengeluaran untuk subsidi minyak pada anggaran pendapatan dan belanja negara (APBN) semakin besar. Untuk mengurangi  beban  subsidi  tersebut,  selama  ini pemerintah selalu menempuh cara melalui penye- suaian  harga  energi  yang  berdampak  pada golongan public service obligation (PSO) seperti sektor transportasi  dan  rumah  tangga.  Dengan  per- tumbuhan  ekonomi  dan  jumlah  penduduk  yang pesat, Indonesia berkepentingan untuk mengelola dan  menggunakan  energi  seefektif  dan  seefisien

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 18, No.2, Mei 2014: 258–267
Tahun  2006  Tentang  Kebijakan  Energi  Nasional. Peraturan Pemerintah tersebut  mengatur tentang komposisi  sumber  energi  dalam  bauran  energi nasional (energy primer mix) yang bertujuan untuk mengerahkan upaya dalam mewujudkan keaman- an  pasokan energi  (energy security)  dalam  negeri. Bersamaan dengan Peraturan Pemerintah tersebut, pada tanggal yang sama diterbitkan Inpres Nomor 1  Tahun  2006  tentang  penyediaan  dan  peman- faatan  Bahan  Bakar  Nabati  (BBN)  sebagai  bahan bakar lain. Tindak lanjut dari kedua peraturan ter- sebut adalah dengan merealisasikan pemanfaatan BBN atau biofuel sebagai sumber energi.

## METODE
Penelitian  dilakukan  pada  pabrik  energi biodiesel,  dilaksanakan  secara  purposive  sampling di Jakarta dan sekitarnya sesuai dengan area jalur distribusi  bahan  bakar  minyak  PT.  Pertamina (Persero)  Direktorat  Pemasaran  dan  Niaga, Distribusi  Jawa  Bagian  Barat,  Operation  Jakarta Group yang berlokasi di Plumpang, Jakarta Utara, sedangkan  supply  FAME  dari  Wilmar  Group, Gresik, Jawa Timur. Penelitian untuk memanfaat- kan  biodiesel  dilakukan  di  Jakarta,  dengan  per- timbangan merupakan daerah yang banyak meng- konsumsi  biodiesel  kelapa  sawit  di  Indonesia. Penelitian  dilakukan  dari  bulan  Desember  2012 hingga Maret 2013.
Data yang dikumpulkan berupa data primer dan  data  sekunder.  Data  primer,  terutama  data ekonomi, diperoleh dari hasil survei lapangan. Data sekunder  yang  dikumpulkan  adalahb  erupa kapasitas  produksi  biodiesel,  FAME,  pemakaian biodiesel,  biaya  produksi,  biaya  pemasaran,  dan lain-lain. Data sekunder yang diambil merupakan data  runtut  waktu  (time  series)  diperoleh  dari Kementerian  Energi  dan  Sumber  Daya  Mineral (ESDM), Direktorat Jenderal Minyak dan Gas, dan perusahaan lokasi penelitian.
Analisis kelayakan usaha dan keekonomian biodiesel ditinjau dari berbagai aspek dengan ber-
bagai asumsi. Sementara teknik perhitungan utama untuk analisis kelayakan investasi mengacu pada Karmanto  (2007)  adalah:  (1)  perbandingan  ke- untungan dan biaya (B/C Ratio); (2) net present value (NPV); (3) internal rate of return (IRR); dan (4) pay back period (PBP). Berbagai dasar analisis tersebut didasarkan pada hasil kajian PT. Bakrie Rekin Bio- Energi  (PT.  BRBE).

## Perbandingan Keuntungan  dan Biaya  (B/C

## Ratio)
Keuntungan merupakan hasil pengurangan antara  penerimaan  dengan  biaya  yang  dikeluar- kan, dimana penerimaan dalam usaha merupakan perkalian  antara  jumlah  produksi  dengan  harga. Biaya  dibagi  menjadi  biaya  tetap  (fixed  cost)  dan biaya  tidak  tetap  (variable  cost),  sedangkan  ke- untungan diperoleh dengan menggunakan rumus sebagai  berikut:
= TP − TB

## Dimana:
 = keuntungan (profit)
TP = total penerimaan (total revenue)
TB = total biaya (total cost)
Selanjutnya untuk melihat kelayakan usaha digunakan  analisis  imbangan  penerimaan  dan biaya  atau  B/C  ratio.  Analisis  imbangan  peneri- maan dan biaya merupakan hasil pembagian dari keuntungan  usaha  dengan  pengeluaran.  Usaha yang menguntungkan ditunjukkan dengan nilai B/ C  lebih  besar  dari  satu.  Nilai  B/C  ratio  dihitung dengan  membandingkan  penerimaan  total  dan biaya total. Apabila nilai B/C ratio lebih besar dari satu  berarti  usaha tersebut  layak,  sebaiknya  apa- bila B/C lebih kecil dari satu, berarti usaha tersebut tidak layak untuk dilanjutkan karena akan meng- hasilkan kerugian. Secara matematis dirumuskan sebagai  berikut:

## Kelayakan Investasi Usaha dan Keekonomian Biodiesel

## Zulkifli Rangkuti & Bambang Mulyana
Dimana:
B t = manfaat (benefit) pada tahun ke-t C t = biaya (cost) pada tahun ke-t i = discount factor
t = umur proyek
Sedangkan  indikator Net  B/C  Ratio adalah: (1)  jika  net  B/C  >  1,  maka  proyek  layak  untuk dilaksanakan dan (2) jika net B/C < 1, maka proyek tidak layak untuk dilaksanakan.

## Net Present Value (NPV)
Analisis  NPV  digunakan  untuk  menilai manfaat investasi dengan ukuran nilai kini (present value )  dari  keuntungan  bersih  proyek.  Adapun rumus untuk mengetahui nilai NVP adalah sebagai berikut (Hufschmidt et al., 1987):
Dimana:

## Analisis Internal Rate of Return (IRR)
Analisis internal rate of return digunakan untuk menghitung tingkat bunga yang dapat menyama- kan antara present value dari semua aliran kas masuk dengan  aliran  kas  keluar  dari  suatu  proyek. Adapun formula yang digunakan adalah:
D f P  +  (PVP) x  (D f N  -  D f P) (PVP) – (PVN)
NPV = net present value Bt = benefit (manfaat) untuk tahun ke-t Ct = cost (biaya) untuk tahun ke-t r = interest rate (suku bunga) n = cakrawala perencanaan
t = tahun
Sedangkan  indikator  NPV  adalah:  (1)  jika NPV  >  0,  maka  proyek  layak  diteruskan;  (2)  jika NPV=  0,  maka  proyek  mengembalikan  sebesar tingkat bunga modal; dan (3) jika NPV < 0, maka proyek tidak  layak dilanjutkan.
PBP = - P  +  At ( P / F ) Dimana: N t=1
Keterangan:
D f P = discount  factor  yang  digunakan  untuk menghasilkan present value positif
D f N = discounting  factor  yang  digunakan  yang menghasilkan pv negatif
PVP = present value positif PVN = present value negatif
Adapun kriteria IRR adalah: (1) jika nilai IRR lebih besar dari tingkat suku bunga yang berlaku (IRR > i), maka proyek dapat dilanjutkan dan (2) jika nilai IRR < i, maka proyek tidak dapat dilan- jutkan.

## Analisis Pay Back Period (PBP)
Analisis  pay  back  period  (PBP)  digunakan untuk menghitung lama periode yang diperlukan untuk  mengembalikan  dana  yang  telah  diinves- tasikan. Adapun formula yang digunakan adalah:
Dimana:
At = aliran kas yang terjadi pada periode t
P = nilai sekarang
F = nilai yang akan datang
N = periode pengembalian yang akan dihitung

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Adapun  kriteria  payback  period  yang digunakan adalah: (1) jika PBP > N, maka investasi tersebut adalah layak dan (2) jika PBP < N, maka investasi tersebut adalah  tidak layak.

## HASIL
Analisis untuk  menilai kelayakan  investasi ini  dilakukan  dengan  menggunakan  beberapa pendekatan,  yaitu  tingkat  diskonto  (discount  fac- tor ), analisis perbandingan keuntungan dan biaya (B/C Ratio), NPV, IRR, dan PBP.

## Discount Factor
Tingkat diskonto (discount rate) adalah ting- kat balikan (rate of return) yang diperlukan untuk mendorong seorang investor menanamkan dana- nya  pada  arus  kas  (cash  flow)  yang  didiskonto. Tingkat diskonto ditentukan sebesar 15,19% sesuai biaya modal rata-rata tertimbang sesuai perhitung- an pada Tabel 1 dan Tabel 2.

## Perbandingan Keuntungan  dan Biaya  (B/C

## Ratio)
Metode benefit cost ratio atau sering juga dise- but profitability index, yaitu merupakan rasio antara present value aliran kas bersih dengan investasi yang dapat dilihat pada formula tersebut di bawah:
Tingkat suku bunga ORI 9,50% Country risk 5,00% Risiko Usaha - Risiko persaingan usaha 0,50% - Risiko fluktuasi harga 1,00% - Risiko Pencapaian Penjualan 0,50% - Risiko Ketersediaan Bahan baku 1,50% - Risiko Keamanan 0,25% - Risiko Burden Manajemen 0,50% - Risiko Kerusakan alat produksi 0,50% Sub Jumlah 19,25% Bunga Hutang 13,00% Tabel 1. Pertimbangan Tingkat Diskonto Komposisi Pendanaan Ekuitas 35% Pinjaman 65% Bobot: Ekuitas 6,74% Pinjaman 8,45% Jumlah 15,19% Tingkat Diskonto 15,19% Tabel 2. Tingkat Diskonto
t=n PI   =  /Investment
t=1
PI   = 1,02300
CF t (1 + r ) t
Profitability index menunjukkan angka lebih besar dari  1, hal ini menunjukkan  bahwa proyek ini dapat menghasilkan pendapatan yang lebih besar dari biaya investasi yang akan dilakukan. Dengan demikian investasi ini dapat dilanjutkan.

## Net Present Value (NPV)
NPV merupakan selisih antara present value proceed dengan  present  value  initial  investment. Dengan asumsi discount rate sebesar 15,19%, diper- oleh  hasil  perhitungan  NPV  proyek  ini  sebagai berikut:
t=n
NPV     = - CF 0 + 
t=1
= Rp 4.359.133.645 CF t (1 + r ) t
Dari perhitungan di atas terlihat bahwa NPV yang dihasilkan perusahaan adalah positif, maka investasi tersebut layak direalisasikan, karena bila NPV= 0, investasi tersebut memberikan keuntung- an sebesar required rate of return atau tingkat keun- tungan yang disyaratkan  sebesar 15,19%.

## Kelayakan Investasi Usaha dan Keekonomian Biodiesel
Zulkifli Rangkuti & Bambang Mulyana

## Internal Rate of Return (IRR)
Seperti  halnya  dengan  perhitungan  NPV yang merupakan metode discounted cash flow, IRR adalah  tingkat  bunga  yang  menyamakan  present value aliran kas keluar  yang diharapkan (expected cash outflows ) dengan present value aliran kas masuk yang  diharapkan  (expected  cash  inflows).  Dari perhitungan diperoleh IRR sebesar 15,72%. Dengan IRR yang dihasilkan lebih besar dibandingkan re- quired rate of return yang ditentukan sebesar 15,19%, maka  dapat  dikatakan  bahwa  rencana  investasi tersebut layak untuk direalisasikan.

## Pay Back Period (PBP)
Payback  period yang  dihasilkan  dengan  dis- count  rate 15,19%  adalah  7  tahun,  lebih  kecil daripada  payback  maksimum.  Dengan  demikian proyek ini dinilai layak untuk direalisasikan.
Dari beberapa metode penilaian investasi di atas,  untuk  investasi  yang  akan  dilakukan  oleh
Jenis Penilaian Hasil Nilai Internal Rate of Return 15,72% Net Present Value @ DF = 15,19% Rp 4.359.133.645 Benefit Cost Ratio/ Profitability Index 1,02300 Payback Periods 7 tahun
beberapa  perusahaan  yang  akan  membentuk konsorsium  ini,  maka  secara  singkat  hasil perhitungan tersebut dapat dilihat dalam Tabel 3.

## Tabel 3. Penilaian  investasi

## Analisis  Sensitivitas
Analisis ini dimaksudkan untuk melengkapi beberapa  analisis  yang  telah  dilakukan  di  atas. Apabila harga jual biodiesel menjadi Rp5.300 per liter, maka NPV menjadi minus Rp263.874.967.825. Untuk  menguji  sensitivitas  terhadap  proyeksi keuangan,  maka  dilakukan  analisis  sensitivitas terhadap penurunan harga jual, komposisi bahan baku, dan harga bahan baku dengan hasil disajikan pada Gambar 2.
Gambar  2.  Hasil  Analisis  Sensitivitas

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 18, No.2, Mei 2014: 258–267
Dari  hasil  analisis  sensitivitas  tersebut, menunjukkan bahwa proyek tersebut lebih sensitif terhadap perubahan komposisi CPO dengan kadar FFA<  5%  sebagai  bahan  baku,  harga  jual,  harga CPO,  komposisi  PFAD  sebagai  bahan  baku,  dan harga  CPO  sebagai  bahan  baku.  Analisis sensitivitas  berdasarkan  program  risk  master disajikan pada Tabel 4.

## PEMBAHASAN
Analisis aspek ekonomi yang dilakukan atas dasar  kapasitas  produksi  dari  pabrik  biodiesel yaitu 100.000 ton per tahun, mengingat kapasitas produksi  pada  kisaran  angka  tersebut  dianggap reprensentatif  dan  ekonomis  untuk  industri biodiesel  (Eibensteiner  &  Danner,  2000),  seperti disajikan pada Gambar 3.
Dengan basis data indikatif berdasarkan rule of  thumb, sekelas  100.000  ton  per  tahun  dengan multi feedstock CPO, serta model porsi pembiayaan 30% dari ekuitas dan 70% dari raising fund capital, maka  bisa  dilakukan  perhitungan  kapital  yang dibutuhkan  (Karmanto,  2007).  Biaya  investasi pabrik  biodiesel  dengan  asumsi  pembangunan dimulai  awal  tahun  2010  dan  selesai  pada  akhir tahun  2011  adalah  sebesar  Rp196.363.884.250 dengan rincian sesuai data pada Tabel 5.
Biaya investasi tersebut merupakan hasil per- hitungan dengan biaya dan jadwal pembangunan selama  dua  tahun,  yaitu  tahun  2010  dan  2011. Sementara  kebutuhan  modal  kerja  untuk  opera- sional  awal  pabrik  biodiesel  dibutuhkan  secara bertahap dari tahun 2010 hingga tahun 2012. Modal kerja  yang  dibutuhkan  pada  tahun  2010  sebesar Rp700.000.000,  kemu dian  meningkat  men-
Run IRR NPV Komp CPO % Komp PFAD % Harga CPO (Rp) Harga PFAD (Rp) Harga FFA (Rp) Harga Jual (Rp) Average 15,33% 3.896.429.640 49% 30% 6.490 3.900 1.999 6.181 Std.Dev 7,23%  58.409.469.199 3% 3% 165 103 51 104 Std.Error 0,23% 1.847.069.596 0% 0% 5 3 2 3
Tabel  4.  Hasil  Analisis  Sensitivitas
Gambar 3. Skala Ekonomis pada Produksi Biodiesel

## Kelayakan Investasi Usaha dan Keekonomian Biodiesel
Zulkifli Rangkuti & Bambang Mulyana
j a d i   Rp10.000.000.000  untuk  tahun  2011,  dan Rp11.200.000.000  untuk  tahun  2012.  Sehingga jumlah  modal  kerja  yang  dibutuhkan  sebesar Rp21.900.000.000.
Kebutuhan lain yang diperlukan adalah untuk membiayai  bunga  selama  pembangunan  (interest during  construction, IDC).  Kebutuhan  IDC  tahun 2010  sebesar  Rp4.244.273.701  dan  tahun  2011 sebesar  Rp14.699.137.918,  sehingga  jumlah  IDC sebesar  Rp18.943.411.619.  Dengan  demikian, jumlah  biaya  investasi,  bunga  selama  masa pembangunan,  dan  modal  kerja  sebesar  Rp. 237.207.295.869,  dimana  diperlukan  pembiayaan dari  bank  sebesar  Rp171.238.130.594  untuk membiayai  sebagian  biaya  investasi  dan  modal kerja.
Perhitungan proyeksi keuangan didasarkan pada tiga asumsi, yaitu: (1) asumsi kapasitas ter- pasang; (2) asumsi umum; dan (3) asumsi proyeksi pendapatan.  Dengan  asumsi  kapasitas  terpasang sebesar 100.000 ton per tahun, produksi biodiesel baru  bisa  dihasilkan  pada  tahun  ketiga  sebesar 90.278  ton  per  tahun. Jumlah  produksi  akan  me- ningkat terus hingga mencapai 92.778 ton per tahun mulai dari tahun keempat sampai tahun kesepuluh. Hal ini bisa dicapai dengan asumsi umum jumlah hari kerja dalam satu tahun adalah selama 12 bulan mulai bulan Januari sampai dengan Desember.
Proyeksi  pendapatan  diperoleh  dari  hasil penjualan  biodiesel  ke  pertamina,  yang  secara empiris dipengaruhi oleh dinamika harga jual. Jika kenaikan harga jual berkala sebesar 5% per tahun, maka  pada  tahun  kesepuluh  harga  jual  akan
mencapai  sebesar  Rp9.695.800  per  ton,  sehingga diperoleh  pendapatan  yang  bervariasi  setiap tahunnya  dan  akan  mencapai  Rp899.554.903.000 pada tahun kesepuluh.
Biaya  yang  dikeluarkan  terdiri  dari  harga pokok  penjualan,  beban  usaha,  dan  biaya  pajak. Harga  pokok  penjualan  diperhitungkan  dari asumsi komposisi bahan baku, penggunaan bahan pembantu, dan biaya utilisasi. Harga pokok pen- jualan yang dikeluarkan berdasarkan asumsi-asumsi tersebut berkisar pada jumlah Rp. 527.644.581.930 pada tahun ketiga dan meningkat hingga mencapai Rp. 762.197.962.894 pada tahun kesepuluh. Beban usaha dibagi menjadi 3 pos biaya, yaitu biaya mar- keting (2%  dari  pendapatan),  biaya  administrasi dan umum (5% dari pendapatan), serta biaya de- presiasi  (bervariasi  antara  5%-20%  per  tahun tergantung  jenis  aktiva).  Biaya  pajak  ditentukan sebesar 28% dari laba sebelum pajak.
Berdasarkan  asumsi-asumsi  yang  ditetap- kan,  maka  diperoleh  hasil  proyeksi  laba  rugi perusahaan. Laba bersih yang bisa diperoleh mulai pada tahun ketiga sebesar Rp. 11.402.000.000 dan meningkat  terus  hingga  mencapai  Rp. 51.466.000.000 pada tahun kesepuluh.

## KESIMPULAN DAN  SARAN

## Kesimpulan
Investasi industri biodiesel secara ekonomi layak  untuk  dikembangkan  karena  hasil  penyu- sunan proyeksi keuangan dengan asumsi-asumsi yang  ditentukan  dan  acceptable,  diproyeksikan
Uraian 2010 2011 2012 Jumlah Bangunan 16.159.440.795 16.159.440.795 - 32.318.881.589 Mesin dan Peralatan 78.188.665.585 78.625.956.200 - 156.814.621.786 Kendaraan - 872.179.875 - 872.179.875 Pra Operasi 4.171.240.200 2.186.960.800 - 6.358.201.000 Jumlah Investasi 98.519.346.580 97.844.537.670 - 196.363.884.250

## Tabel 5. Proyeksi  Biaya  Investasi
Sumber:  Konsorsium  Rekayasa-Bakrie  Sumatera  Plantation,  2010

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 18, No.2, Mei 2014: 258–267
mampu menghasilkan revenue maupun profit yang sangat baik dan arus kas dapat memenuhi kewajib- an kepada bank. Revenue sangat dipengaruhi oleh harga  jual,  komposisi  bahan  baku,  harga  bahan baku, dan jumlah produksi yang dihasilkan. Pada studi ini harga jual biodiesel dapat dijual dengan harga  Rp6.250  dengan  basis  multi  stock  sebagai berikut:  (1)  CPO,  dengan  porsi  50%,  harga Rp6.500,000 per ton; (2) PFAD, dengan porsi 30%, harga Rp. 3.900.000 per ton; (3) FFA, dengan porsi 20%,  harga  Rp.  2.000.000  per  ton,  artinya,  harga CPO campur sebagai bahan baku dengan harga Rp. 4.820.000 per ton (74,1% dari CPO normal).
Persentasi  harga  CPO  terhadap  harga  jual biodiesel adalah Rp4.820/Rp6.250 = 0,741 atau 74%. Jika menggunakan CPO standar, maka harga jual akan berkisar  Rp. 1.000/741 x Rp.  6.500.000= Rp. 8.771.929 per ton. Meski pada perhitungan keeko- nomian proyek atau investasi di atas adalah layak, namun mengingat ada asumsi pendapatan penjual- an gliserin dan carbon (CDM) yang pada kenyata- annya  tidak  terpenuhi,  maka  harus  ada  subsidi yang memadai guna mencapai keekonomian.
Keekonomian  biodiesel  akan  terjadi  jika nilai subsidi dapat menutupi selisih antara harga jual produk biodiesel dan harga solar MOPS. Untuk tahun  2011,  nilai  rata-rata  subsidi  sebesar  Rp. 2.463,60  per  liter.  Akan  tetapi  karena  peraturan menyatakan  bahwa  subsidi  maksimum  sebesar Rp2.000 per liter, maka pembelian pemerintah atas produk biodiesel menjadi rata-rata sebesar Rp8.840 per  liter,  yang  dihitung  atas  dasar  harga  MOPS solar  rata-rata tahun  2011 sebesar  Rp6.840 per  li- ter ditambah subsidi maksimum.
Pada  sisi  lain,  dari  perhitungan  kelayakan usaha,  harga  penjualan  produk  biodiesel  sebesar Rp10.198 per liter. Artinya, untuk mencapai kela- yakan  usaha,  produsen  biodiesel  masih  harus mengupayakan tambahan sekitar Rp1.350 per liter.

## Saran
Analisa  kelayakan  investasi  usaha  dan  ke- ekonomian  biodiesel  di  Jakarta  dan  sekitarnya,
meskipun  potensi  ekonominya  memungkinkan, tetapi masih perlu dorongan kebijakan Pemerintah dan keikut sertaan partisipasi  pihak terkait (stake holder) .  Instrumen  investasi  usaha  dan  keekono- mian yang bisa dilakukan pemerintah adalah me- kanisme insentif dan disinsentif. Insentif terhadap upaya  pemanfaatan  BBN  Biodiesel  akan  sangat mendorong  dunia  usaha  dan  masyarakat  dalam keterlibatan pemanfaatannya. Sementara disinsen- tif  terhadap  pemakaian  BBM  fosil  akan  mengu- rangi  keinginan  berbagai  pihak  dalam  peman- faatannya.
Bagi  perusahaan  produsen  biodiesel  mes- kipun masih harus mengupayakan tambahan sub- sidi  sebesar  Rp1.350,00  per  liter,  bisnis  industri biodiesel layak dan profitable untuk direalisasikan. Untuk  itu  disarankan  kepada  perusahaan  yang telah  eksis  untuk  dapat  meningkatkan  kapasitas produksi, sedangkan kepada investor lain disaran- kan untuk masuk ke dalam industri ini.
Bagi  pengembangan  ilmu  penelitian  kela- yakan bisnis biodiesel sebaiknya dapat dilakukan dengan  menggabungkan  pendekatan  secara  eko- nomi  finansial  dan  teknologi  sehingga  dapat  di- peroleh  gambaran  yang  lebih  utuh  dalam  peng- ambilan keputusan.
Untuk  penelitian  selanjutnya  pendekatan untuk menghitung kelayakan usaha atau investasi bisa  digunakan  pendekatan  lain.  Untuk  itu  disa- rankan kepada peneliti selanjutnya agar dapat me- lakukan  penelitian  kekayakan  investasi  biodiesel dengan pendekatan lain, misalnya  profitability in- dex dan average rate of return.

## DAFTAR  PUSTAKA
Direktorat  Energi  baru  Terbarukan  dan  Konservasi Energi. 2012. Perkembangan Supply dan Demand Energi  berdasarkan  Sektor.  Kementerian  Energi Sumber Daya Mineral Republik Indonesia .
Direktorat  Minyak  dan  Gas.  2011.  Produksi  dan Konsumsi  Bahan  Bakar  Minyak.  Kementerian Energi Sumber Daya Mineral Republik Indonesia .

## Kelayakan Investasi Usaha dan Keekonomian Biodiesel
Zulkifli Rangkuti & Bambang Mulyana
Eibensteiner, F. & Danner, H. 2000. Biodiesel in Europe, System Analysis, Non-Technical-Barriers. Wels, 41.
EIA.  2011.  World  Energy  Outlook,  Independent  Statis- tics, and Analiyst. US Energy Information Adminis- tration .
Hufschmidt, M.M., James, D.E., Meister, A.D., Bower, B.T., & Dixon, J.A. 1987. Lingkungan, Sistem Alami, dan Pengembangan . Yogyakarta: Gadjah Mada Univer- sity Press.
Inpres  Nomor  1  Tahun  2006  tentang  Penyediaan  dan Pemanfaatan Bahan  Bakar  Nabati  (BBN)  sebagai Bahan  Bakar  Lain.
Jabodetabek  Urban  Transportation  Policy  Integration (JUTPI).  2002.  Integrasi  Transportasi  di  Jakarta Merupakan Kebijakan Transportasi Umum di Daerah Sekitar Jakarta .
Karmanto. 2007. Feasibility Study Pabrik Biodiesel Kapasitas
100.000  ton/tahun  PT.  Bakrie  Rekind  Bio  Energy
(BRBE) . Jakarta.
Kementerian Energi Sumber Daya Mineral. 2006. Bauran Energi Nasional.  Kebijakan  Energi  Nasional  dalam Konteks Pengembangan Biofuel di Indonersia .
Kementerian Keuangan.  2012. Anggaran  Subsidi Bahan Bakar  Minyak  dalam  APBN-P  Tahun  2012. Kementerian Keuangan Republik Indonesia .

## Konsorsium Rekayasa-Bakrie Sumatera Plantation. 2010.
Feasibility  Study  Pembanguan  Pabrik  Biodisel  di Palembang-Batam .
Peraturan  Pemerintah  (PP)  Nomor  5  Tahun  2006.
Kebijakan  Energi  Nasional  Inpres  Nomor  1  Tahun 2006  tentang  Penyediaan  dan  Pemanfaatan  Bahan Bakar Nabati (BBN) sebagai Bahan Bakar Lain .
Rajasa, H. 2012. Melesetnya Target Subsidi Bahan Bakar Minyak  (BBM).  Kementerian  Koordinator Perekonomian  Republik  Indonesia .